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错误--12-31财年20190001669162000.01400000000212415042220566521241504222056650.21560510006424500000000000090000030470001453000392700000000000000000016691622019-01-012019-12-3100016691622020-02-2000016691622019-06-3000016691622019-12-3100016691622018-12-3100016691622017-01-012017-12-3100016691622018-01-012018-12-310001669162美国-美国公认会计准则：普通股成员2017-12-3100016691622017-12-310001669162美国-公认会计准则：会计标准更新201601成员美国-公认会计准则：保留预付款成员2017-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-12-310001669162美国-美国公认会计准则：普通股成员2019-12-310001669162美国-公认会计准则：保留预付款成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：保留预付款成员2019-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2019-01-012019-12-310001669162美国-公认会计准则：保留预付款成员2017-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2017-01-012017-12-310001669162美国-公认会计准则：会计标准更新201802成员美国-公认会计准则：保留预付款成员2018-01-012018-12-310001669162美国-公认会计准则：保留预付款成员2017-01-012017-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2016-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-12-310001669162美国-公认会计准则：保留预付款成员2019-01-012019-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001669162美国-美国公认会计准则：普通股成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：会计标准更新201601成员Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310001669162美国-美国公认会计准则：普通股成员2017-01-012017-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2016-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-01-012017-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2019-12-310001669162美国-公认会计准则：会计标准更新201601成员2017-12-310001669162美国-美国公认会计准则：普通股成员2019-01-012019-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2018-12-3100016691622016-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2017-12-310001669162美国-美国公认会计准则：普通股成员2016-12-310001669162US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2018-01-012018-12-310001669162美国-美国公认会计准则：普通股成员2018-01-012018-12-310001669162美国-公认会计准则：保留预付款成员2018-01-012018-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2017-12-310001669162美国-公认会计准则：保留预付款成员2016-12-310001669162Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001669162美国-公认会计准则：会计标准更新201802成员Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-01-012018-12-310001669162美国-公认会计准则：会计标准更新201802成员2018-01-012018-12-310001669162美国-GAAP：家具和固定设备成员2019-12-310001669162美国-GAAP：软件开发成员2018-12-310001669162美国-GAAP：软件开发成员2019-12-310001669162美国-GAAP：设备成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：租赁改进成员2019-12-310001669162美国-美国公认会计准则：建设正在进行成员2018-12-310001669162美国-GAAP：设备成员2019-12-310001669162美国-GAAP：家具和固定设备成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：租赁改进成员2018-12-310001669162美国-美国公认会计准则：建设正在进行成员2019-12-310001669162SRT：最小成员数美国-GAAP：技术设备成员2019-01-012019-12-310001669162SRT：最大成员数美国-公认会计准则：租赁改进成员2019-01-012019-12-310001669162SRT：最大成员数美国-GAAP：家具和固定设备成员2019-01-012019-12-310001669162SRT：最小成员数美国-GAAP：家具和固定设备成员2019-01-012019-12-310001669162SRT：最大成员数美国-美国公认会计准则：建设正在进行成员2019-12-310001669162SRT：最大成员数美国-GAAP：技术设备成员2019-01-012019-12-310001669162美国-公认会计准则：本土成员2019-12-310001669162SRT：最小成员数美国-公认会计准则：租赁改进成员2019-01-012019-12-3100016691622019-01-010001669162SRT：最小成员数美国-美国公认会计准则：建设正在进行成员2019-12-310001669162美国-公认会计准则：会计标准更新201602成员2019-01-010001669162knsl：超额和超额保险授权成员2019-01-012019-12-310001669162knsl：超额和超额保险授权成员2017-01-012017-12-310001669162knsl：超额和超额保险授权成员2018-01-012018-12-310001669162Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2019-12-310001669162美国-公认会计准则：资产认可证券成员2019-12-310001669162美国公认会计准则：债务证券成员2019-12-310001669162美国公认会计准则：债务证券成员2018-12-310001669162美国公认会计准则：债务证券成员2018-01-012018-12-310001669162美国公认会计准则：债务证券成员2019-01-012019-12-310001669162Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公司债务证券成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：美国政府成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：资产认可证券成员2018-12-310001669162Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2018-12-310001669162Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2019-12-310001669162美国-公认会计准则：公司债务证券成员2019-12-310001669162美国-公认会计准则：美国政府成员2019-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员2018-12-310001669162美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-GAAP：不可赎回首选项股票成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：交易所交易基金成员2018-12-310001669162美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：资产认可证券成员2018-12-310001669162美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公司债务证券成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：固定配对成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：资产认可证券成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2018-12-310001669162美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公司债务证券成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：股权证券成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员美国-GAAP：公允价值衡量递归成员美国-公认会计准则：公司债务证券成员2018-12-310001669162美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员美国-GAAP：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美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

形式 10-K

(标记一)

☒根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告

日终了的财政年度 2019年12月31日

或


☐	根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告

由_至_的过渡期

佣金文件编号001-37848



KINSALE CAPITAL GROUP，Inc.
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州		98-0664337
(述明或其他司法管辖权公司或组织)		(税务局雇主识别码)

爱德华·霍兰德大道2221号, 600套房
里士满, 维吉尼亚 23230

(主要执行机构地址，包括邮政编码)

(804) 289-1300

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：



每个班级的标题	交易代码	注册的每个交易所的名称
普通股，面值$0.01	KNSL	纳斯达克全球精选市场

根据该法第12(G)条登记的证券：没有一

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是 ☒不是☐

如果注册人无需根据《证券法》第13条或第15（d）条提交报告，则通过勾选标记进行验证。是的 ☐ 不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒没有 ☐

通过勾选标记检查注册人是否已在过去12个月内（或在注册人被要求提交此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-t法规第405条（本章第232.405条）要求提交的所有交互数据文件。是否 ☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅“大型加速文件夹”、“加速文件夹”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义 1934年证券交易法第120亿.2条



大型加速文件服务器	☒	加速文件管理器☐	非加速文件服务器☐	规模较小的报告公司	☐	新兴成长型公司	☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐没有☒

截至2019年6月30日，非关联公司持有的注册人普通股股份的总市值约为 $1,836,524,103.

登记人的流通普通股数量为 22,227,323截至2020年2月20日。

通过引用并入的文件：

注册人与其2020年年度股东会议相关的部分最终委托书（“2020年委托书”）通过引用纳入本年度报告10-k表格的第三部分。2020年委托声明将在本年度报告涵盖的财年结束后120天内向美国证券交易委员会提交，表格为10-k。

目录表



		页面
第一部分
第1项。	业务	1
第1A项。	风险因素	18
项目1B。	未解决的员工意见	32
第二项。	属性	32
第三项。	法律诉讼	32
第四项。	煤矿安全信息披露	32
第二部分
第五项。	注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券	33
第六项。	选定的合并财务和其他数据	35
第7项。	管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析	38
第7A项。	关于市场风险的定量和定性披露	61
第八项。	财务报表和补充数据	63
第九项。	会计与财务信息披露的变更与分歧	107
第9A项。	控制和程序	107
项目9B。	其他信息	107
第三部分
第10项。	董事、高管与公司治理	108
第11项。	高管薪酬	108
第12项。	某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项	108
第13项。	某些关系和相关交易，以及董事的独立性	108
第14项。	首席会计费及服务	108
第四部分
第15项。	展品和财务报表附表	109
第16项。	表格10-K摘要	109

目录表

除文意另有所指外，本10-k表格年度报告中的“Kinsell”、“公司”、“我们”、“我们”及“我们的‘”等字眼均指Kinsell Capital Group，Inc.及其附属公司。

前瞻性陈述

这份Form 10-k年度报告包含符合1995年私人证券诉讼改革法的前瞻性陈述。前瞻性陈述包括与历史或当前事实没有直接关系的任何陈述。这些陈述可能讨论我们未来的财务业绩、我们的业务前景和战略、我们预期的财务状况、流动性和资本、股息以及一般市场和行业状况。您可以通过“预期”、“估计”、“预期”、“打算”、“计划”、“预测”、“项目”、“相信”、“寻求”、“展望”、“未来”、“将”、“将”、“应该”、“可能”和类似的术语来识别前瞻性陈述。前瞻性陈述基于管理层对未来事件的当前预期和假设，这些预期和假设会受到难以预测的不确定性、风险和环境变化的影响。这些声明只是预测，并不是对未来业绩的保证。实际结果可能与前瞻性陈述中预期的结果大不相同。可能导致这种差异的因素包括但不限于：


•	我们的损失准备金可能不足以弥补我们的实际损失，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响；


•	模型的内在不确定性导致实际损失与我们的估计大不相同；


•	不利的经济因素，包括经济衰退、通货膨胀、高失业率时期或经济活动减少，导致销售的保单少于预期，或索赔和拖欠保费的频率或严重程度增加，或两者兼而有之，影响我们的增长和盈利能力；


•	我们财务实力评级的下降对我们承保的业务量产生了不利影响；


•	可能失去一名或多名主要高管，或无法吸引和留住合格的人员，对我们的运营结果产生不利影响；


•	我们对一群精选的经纪人的依赖；


•	我们采用的任何损失限制或排除的失败，或其他索赔或保险问题的变化，对我们的财务状况或经营结果产生重大不利影响；


•	我们投资组合的表现对我们的财务业绩产生了不利影响；


•	我们的超额和盈余线(“E&S”)保险业务不断变化的市场状况，以及我们业务的周期性，影响了我们的财务业绩；


•	广泛的监管对我们实现业务目标的能力造成不利影响，或未能遵守这些规定对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响；


•	支付股息的能力取决于我们从保险子公司获得现金股息或其他允许支付的能力；


•	被迫出售投资以满足我们的流动性要求；


•	无法以合理的价格和充分保护我们的条款获得再保险；


•	我们的员工承担了过度的风险；

目录表


•	恶劣天气条件和其他灾难可能导致针对我们的索赔数量和金额增加；


•	无法有效地管理我们的增长；


•	行业内激烈的业务竞争；


•	诉讼对我们的业务产生不利影响的影响；


•	未能根据2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》(“萨班斯-奥克斯利法案”)维持有效的内部控制；


•	本年度报告表格10-k第I部分第1A项讨论的其他风险和不确定因素。

前瞻性陈述仅在发表之日起发表。除非联邦证券法或美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的规则和法规明确要求，否则我们不承担任何义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性声明。你不应该过分依赖前瞻性陈述。可归因于我们的所有前瞻性陈述都明确地受到这些警告性声明的限制。

三、

目录表

第一部分

项目1.业务

金赛是一家财产和意外伤害保险公司，专注于美国的超额和剩余险种(“E&S”)市场，我们可以利用我们的承保专业知识为难以投保的小企业风险和个人险种投保。我们主要通过独立保险经纪人网络在所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛营销和销售这些保险产品。我们富有经验和凝聚力的管理团队在E&S市场平均拥有超过25年的经验。我们的许多员工和管理团队成员也在其他E&S保险公司一起工作了几十年。

我们的目标是通过发展业务和产生诱人的回报，为我们的股东提供长期价值。我们寻求通过产生一致和有吸引力的承保利润来实现这一目标，同时谨慎地管理我们的资本。使用我们的专有技术平台，并在我们的日常运营中利用我们经验丰富的员工的专业知识，我们已经建立了一家创业和高效的公司。我们相信，我们的系统和技术处于保险业的数字前沿，使我们能够快速收集和分析数据，从而提高我们管理业务的能力，并减少我们对客户的响应时间。我们相信，通过有效地利用技术，警惕地控制费用，并保持对承保和索赔业务的控制，我们已将自己与竞争对手区分开来。

我们的业务显著增长，产生了诱人的回报。2019年，我们的毛保费增长了40%以上，达到38970美元万截至2019年12月31日止年度。我们的股本回报率和综合比率为18.9%和84.7%分别为截至2019年12月31日的年度。我们的运营股本回报率(非公认会计准则衡量标准)为15.9%截至2019年12月31日止年度。我们相信，我们处于有利地位，能够继续利用我们目标市场中有吸引力的机会，并谨慎地发展我们的业务。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--非公认会计准则财务措施的对账”，以进行净资产收益率与营业净资产收益率的对账。

历史

Kinsell Capital Group，Inc.是一家在特拉华州注册的保险控股公司，成立于2009年6月3日，目的是收购和管理保险实体。于二零一四年九月五日前，本公司为百慕大注册控股公司，前身为Kinsell Capital Group，Ltd.(“KCGL”)。从2014年9月5日起，KCGL从百慕大重新驯化到特拉华州。KCGL的全资子公司Kinsell Capital Group，Inc.成立于2009年6月4日，是一家美国控股公司，立即被合并为重新归化的实体，Kinsell Capital Group，Ltd.更名为Kinsell Capital Group，Inc.。

2009年6月4日，我们成立了Kinsell Management，Inc.(“Kinsell Management”)，作为一家注册于特拉华州的全资子公司，为我们在美国的所有子公司提供管理服务。

2010年2月5日，我们收购了美国医疗专业保险公司，并将其更名为金赛尔保险公司(“金赛尔保险”)。金赛尔保险公司是一家在阿肯色州注册的保险公司，有资格在50个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛以超额和盈馀额度运营。

2013年8月21日，我们成立了保险经纪公司Aspera Insurance Services，Inc.(“Aspera”)。Aspera总部位于弗吉尼亚州，授权在弗吉尼亚州、阿拉巴马州、加利福尼亚州、科罗拉多州、康涅狄格州、特拉华州、佛罗里达州、佐治亚州、路易斯安那州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、密歇根州、密西西比州、内华达州、新罕布夏州、新泽西州、纽约州、北卡罗来纳州、俄勒冈州、宾夕法尼亚州、罗德岛州、南卡罗来纳州、德克萨斯州、佛蒙特州和华盛顿州开展业务。

2018年12月3日，我们成立了Kinsell Real Estate，Inc.(“Kinsell Real Estate”)，作为一家注册在特拉华州的全资子公司，以收购和持有房地产。

2018年12月3日，我们成立了2001 Maywill，LLC，作为注册在特拉华州的Kinsell Real Estate的全资子公司，以收购和持有房地产。

目录表

我们的产品

我们为标准保险市场中独一无二或难以投放的风险承保广泛的保险范围。E&S的典型风险包括新成立的公司或行业、高风险业务、诉讼场所的承保人，或亏损记录不佳的公司。我们的目标是承销商拥有丰富经验的业务类别，使我们能够有效竞争并获得诱人的回报。我们的承销商专门从事个别业务，这使他们能够对自己承保的风险发展深入的知识和经验。我们的核心客户重点是中小型客户，我们认为这些客户受到的竞争较少，定价也更优惠。我们在#年承保的每份保单的平均保费2019大约是$8,200。不包括我们的个人保险，每份保单的保费相对较低，每份保单的平均保费约为$10,8002019年。我们相信，我们的战略、经验和专业知识使我们能够在E&S市场上有效竞争，并将使我们能够产生有吸引力的长期股东价值。

在 2019，毛保费的分项百分比为87.6%伤亡和12.4%财产。我们的业务范围包括建筑、小型企业、超额伤亡、商业财产、产品责任、相关健康、一般伤亡、专业责任、生命科学、能源、管理责任、医疗保健、环境、内陆海运、商业保险和公共实体。我们还在个人线路市场投保了少量的房主保险，这些保险加起来代表4.3%年我们的毛保费2019并包含在我们的物业部门中。

我们的竞争优势

我们相信我们的竞争优势包括：

独家关注E&S市场。在历史上，E&S市场的亏损率较低、利润率较高，其直接保费的增长速度也快于非认购市场。2001至2018年，上午百世公司(“A.M.Best”)的国内专业盈余线综合平均净亏损和亏损调整费用比率为69.6%，直接保费年增长率为7.0%，而财产和意外伤害(“P&C”)行业的净亏损和亏损调整费用比率分别为73.9%和3.7%。

跨越各种难以承担的风险的承保专业知识.我们有广泛的意愿承保E&S市场上的各种风险。我们的承保团队经验丰富，为每个风险单独承保，以适当的定价和解决方案的结构。我们通过保持一个多元化的小账户账簿来平衡我们广泛的风险偏好，这些账户具有强大的定价和明确的承保范围。与我们的许多竞争对手不同，我们不会将承销权限扩展到经纪人、代理或其他第三方。截至该年度为止2019年12月31日，我们的亏损和亏损调整费用比率为59.9%.

技术是一种核心能力。作为一家成立于2009年的保险公司，我们受益于建立了一个专有技术平台，反映了我们的管理团队从其丰富的先前经验中学到的最佳实践。我们在一个具有数据仓库的综合数字平台上运作，该数据仓库收集一系列统计数据。我们的平台在我们的所有流程中提供了高度的效率、准确性和速度。我们能够使用我们收集的数据来快速分析业务中所有职能的趋势。我们的定制专有系统帮助我们降低保单表格中行政错误的风险，并包括指定风险的所有必要排除，并提供高效和准确的索赔处理。此外，我们的系统使我们能够快速响应经纪人，使我们的承销商能够在24小时内回复大多数提交的材料，这对我们的经纪人来说是一个巨大的好处。我们相信，我们的技术平台将为我们提供持久的竞争优势，因为它使我们能够快速响应市场机会，并将随着我们的业务增长而继续扩大规模。

显著低于我们的竞争对手的费用比率。费用管理在我们的商业文化中根深蒂固。我们相信，我们的专有技术平台加上我们的低成本运营，使我们能够处理保单报价、承保保单，并以比我们的直接竞争对手更低的成本运营。特别是，我们的高效平台使我们能够为我们的经纪人提供更高水平的服务，并针对我们认为通常受到较少竞争的较小账户。截至该年度为止2019年12月31日，我们的费用比率是24.8%.

完全集成的索赔管理。我们相信，积极管理我们的索赔是保持较低损失，同时准确设定准备金的一个重要方面。我们在内部管理所有索赔，不委托索赔

目录表

将管理权授予第三方。我们通常通过与被保险人的直接联系，对所有索赔进行迅速和彻底的调查，并利用我们的系统和保险公司来收集相关事实。当我们认为索赔没有法律依据时，我们就会极力抗辩付款。我们目前的平均水平86未结索赔单理算器(84未平仓索赔(不包括巨灾索赔)，我们认为这明显低于行业平均水平。自.起2019年12月31日，我们已发生但未申报的索赔准备金约为83.2%占我们总的净损失准备金。截至以下日期的未结索赔总额2019年12月31日，仅限38.6%在2017年及之前的事故年开放。

具有创业精神的管理团队，有成功的记录。我们的管理团队经验丰富，平均拥有超过25年的相关经验，汇集了一整套保险、索赔、技术和运营技能，我们相信这些技能将推动我们的长期成功。我们的大多数管理团队都有成功建立高业绩专业保险公司的良好记录。我们由迈克尔·凯霍领导，他在创立金赛尔之前，曾在2002年至2008年担任詹姆斯河保险公司的总裁和首席执行官。在加入James River保险公司之前，Kehoe先生曾在Colony保险公司担任多个高级职位。我们的许多其他员工和管理团队成员曾在James River保险公司与Kehoe先生共事，并在其他E&S保险公司拥有数十年的经验。作为Kinsell的有意义的所有者，我们相信我们的管理团队与我们的股东的利益保持着密切的一致。

我们的董事会拥有丰富的保险和金融服务业经验。我们的董事会由经验丰富的业内资深人士组成。总体而言，我们的董事会成员带来了他们之前在保险和其他金融服务公司运营和工作的数十年经验。

我们的战略

我们相信，我们的业务方法将使我们能够实现既增长业务又产生诱人回报的目标。我们的做法包括：

扩大我们在E&S市场的影响力. 据上午10点整。最好的，E&S的整个市场大约499美元亿2018年的直接书面保费。基于我们2019年的毛保费38970美元万，我们目前的市场份额大约是0.8%。我们相信，我们专注于E&S市场和我们的高水平服务，包括我们在高效的系统下及时报价、承保和捆绑保单的能力，使我们能够更好地为我们的经纪人服务，并使我们处于有利地位，以增加我们的市场份额。

产生承保利润。我们将继续专注于承保盈利能力，无论市场周期如何。我们的战略是专注于难以安置的风险，并对我们承保的风险保持适当的费率水平。我们对承保过程保持控制，以确保工作质量始终如一。我们单独承销每个账户，从不将权力委托给任何外部代理或经纪人。

保持反向风险偏好。作为一家E&S保险公司，我们的灵活性使我们能够以诱人的回报承保业务，同时为我们的经纪人和承保人提供具有竞争力的保单。我们相信，我们在市场上的突出之处在于我们的逆向风险偏好，以及我们愿意为需要更广泛承保的风险提供条款，而我们的一些竞争对手可能拒绝考虑这些条款。由于竞争减少，这类账户经常为我们提供比竞争对手更好的风险调整后回报。

利用对技术的投资来提高效率。我们使用专有技术平台在我们的承保和报价流程中推动高水平的效率、准确性和速度。我们组织了我们的工作流程，设计了我们的系统，并调整了我们的员工，以便为经纪人提供卓越的服务水平，同时实现我们认为为我们提供竞争优势并有助于降低费用比率的效率水平。我们相信，自动化还可以减少我们在承保、保单处理、会计、托收和索赔调整过程中的人为错误。此外，我们还能够跟踪报价、监控历史损失经验和储备发展，并在详细程度上衡量其他相关指标。我们相信，我们的技术是可扩展的，并将使我们能够在继续有机增长业务的同时保持较低的费用比率。

保持强劲的资产负债表。为了维持投保人、经纪、再保险公司、投资者、监管机构和评级机构的信心，我们寻求建立和维持保守的资产负债表。我们有一个健全的过程来设定我们的损失准备金，并定期审查我们的估计。此外，我们保持保守的投资

目录表

公文包。我们强大的资产负债表使我们能够保持投资者和其他投资者的信心，从而使我们能够更好地实现我们的目标。

我们的结构

下面的图表显示了我们的公司结构：



		Kinsell Capital Group，Inc. (特拉华公司)


金赛尔管理公司 (特拉华公司；管理服务公司)	金赛尔保险公司 (阿肯色州公司；股票保险公司)		Aspera保险服务公司 (弗吉尼亚公司；保险经纪人)	金赛尔房地产公司 (特拉华州公司；房地产控股公司)

				2001年5月，有限责任公司 (特拉华州有限责任公司；房地产实体)

市场营销与分销

我们通过广泛的独立保险经纪集团销售我们的产品，我们相信这些经纪公司可以始终如一地为我们带来合理数量的高质量业务。我们还通过我们的全资经纪人Aspera销售保单。Aspera分布于4.9%通过独立经纪人出售Kinsell的保费，主要是个人保费。Kinsell不向其经纪人授予任何承销或索赔权限。

我们根据管理层对每个经纪人的经验、知识和商业计划的审查来选择我们的经纪人。虽然我们的许多经纪人有不止一个办事处，但我们将每个办事处视为一个单独的经纪公司进行评估，并可能为特定的业务线指定经纪人拥有的一些办事处，但不是所有办事处。我们寻找具有与我们的战略和承保目标一致的商业计划的经纪人。经纪人必须能够证明有能力胜任我们所寻求的业务的质量和数量。对于我们更专业的部门，我们寻求任命在特定业务领域具有类似重点和表现出经验的经纪人。业务量低得令人无法接受的经纪人可能会被终止。我们的承销商定期到他们的办公室拜访经纪人，以便向这些经纪人推销产品并讨论我们提供的产品。

截至该年度为止2019年12月31日，我们最大的经纪商是R-T Specialty，LLC，它生产4720万美元，或12.1%，和AmWINS Group，LLC，它产生了4,110美元万，或10.5%，我们的毛保费。在截至本年度止年度，并无其他经纪商的毛保费占本公司承保毛保费的10%以上。2019年12月31日.

对我们来说，与向我们提供业务的经纪人保持良好的关系是很重要的。佣金是这种关系的重要组成部分，但经纪人在决定将业务放在哪里时，通常也会考虑投保人的最终价格，以及承运人提供的服务和专业知识。在……里面2019，我们向经纪人支付了平均佣金。14.6%毛保费。我们认为这略低于竞争对手支付的平均佣金。我们相信，我们在难以应对的风险方面的专业化，加上我们的高度服务（包括快速的报价速度），使我们能够管理佣金费用，作为承保流程整体管理的一部分。此外，我们不会将承保外包给计划

目录表

经理或总代理通常需要更高的佣金水平来补偿第三方代表承运人的工作。

我们在所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛销售保单。下表显示了截至年底我们按州划分的毛保费 2019年12月31日、2018年和2017年。



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019		占总数的百分比		2018		占总数的百分比		2017		占总数的百分比
	(千美元)
各州毛保费：
加利福尼亚	$	95,889	24.6	%	$	71,645	26.0	%	$	60,632	27.2	%
德克萨斯州	48,829		12.5	%	40,102		14.6	%	31,732		14.2	%
佛罗里达州	48,473		12.4	%	32,414		11.8	%	24,964		11.2	%
纽约	27,441		7.0	%	14,311		5.2	%	10,378		4.6	%
华盛顿	17,339		4.4	%	13,071		4.7	%	11,454		5.1	%
新泽西	11,887		3.1	%	6,890		2.5	%	7,208		3.2	%
科罗拉多州	11,732		3.0	%	6,395		2.3	%	4,353		2.0	%
亚利桑那州	8,116		2.1	%	5,469		2.0	%	4,587		2.1	%
内华达州	7,293		1.9	%	5,859		2.1	%	4,871		2.2	%
俄勒冈州	7,228		1.9	%	4,671		1.7	%	3,663		1.6	%
所有其他州	105,467		27.1	%	74,711		27.1	%	59,349		26.6	%
	$	389,694	100.0	%	$	275,538	100.0	%	$	223,191	100.0	%

承销

我们的承保部门由大约130截至的雇员人数2019年12月31日. 我们使用我们的专有技术平台在我们的承保和报价流程中推动高水平的效率、准确性和速度。我们相信，我们的内部业务处理系统使我们能够保持承销商与总员工的高比例，因为我们不需要大量的行政人员来促进我们的承保流程。我们还相信，我们的数字环境使我们能够让更少的员工参与政策管理。

我们在选择绑定的政策上非常有选择性，大约每隔一个9投稿受约束。如果我们的承保人不能合理地期望以符合我们标准的保费和承保范围的组合来约束保险，我们鼓励他们迅速转移到另一个潜在的机会。截至该年度为止2019年12月31日，我们收到了大约380,000新的业务提交，发布了大约234,000新报价和装订25,000一份保单的新保单与新提交保单的比率6.6%。我们小心翼翼地制定适合我们保单风险和定价的条款。作为一家E&S公司，我们果断地使用我们的费率和表格自由，以便适当承保已经被许可的承运商拒绝的风险，这些风险受到批准的表格和提交的费率的限制。

除了简单地选择风险外，我们还试图制定政策，通过量身定做保险范围，使潜在损失更可预测，并降低索赔成本，从而为投保人提供负担得起的保护。例如，我们的“限制内抗辩”条款适用于超过99.8%的职业责任保费。2019，意味着我们为被保险人辩护索赔所花费的资金计入总保单限额。我们相信，我们没有任何材料接触到石棉、含铅油漆、二氧化硅、霉菌或核、生物或化学恐怖主义的索赔。

索赔

我们的理赔部门由大约30名理赔专业人员组成，他们平均有12截至2019年12月31日，P&C行业多年的理赔经验。我们的首席理赔官已经30在大型商业和专业保险理赔部门有多年理赔经验。我们的理赔部门是完全集成的

目录表

与我们的其他职能部门合作。我们在内部管理所有索赔，不会将索赔管理权委托给第三方。

我们的重点是对索赔调整过程的有效管理。这一过程是通过将低准备金和结算权级别扩大到我们的前线索赔审核员；将理算员与监督员的比例保持在较低水平，以便对调整过程进行更好的监督；以及监测每名索赔审核员处理的索赔数量。这一方法确保部门的两名或更多成员在适当的时候参与决策过程；我们的索赔审查员认识到并解决关键问题；并在必要时将准备金调整到适当的数额。我们设法管理每个索赔审核员的索赔数量，以便让我们的索赔审查员有足够的时间审查和调查提交的索赔。此外，在任何预定的调解或审判之前，索赔人员会进行进一步的同行审查，以确保对问题和曝光进行了充分的分析。此外，我们的索赔审核员与承保人员密切合作，让他们随时了解索赔趋势。供应商管理也很重要，我们的索赔审核员将与供应商密切合作，管理费用和成本。

资讯科技

我们的信息技术部门由大约53全职雇员和承包商2019年12月31日。我们的首席信息官已经30在技术领域有多年的经验。我们的信息技术人员使用灵活的方法来开发一流的软件解决方案，并吸引和保持质量工作人员。

我们已经建立了一个专有技术平台，反映了我们的管理团队从其丰富的先前经验中学到的最佳实践。我们的专有技术平台由在一个集成系统中链接在一起的多个应用程序和服务组成。支持核心业务的关键应用程序和服务是内部开发的。我们为我们的信息系统设计的架构将使我们能够降低管理成本，并迅速为我们提供有用的信息。我们的保险公司子公司在数字环境中运营，从而消除了每周打印、存储和处理数千份文件的成本。此外，通过保存每个账户的电子档案，我们能够促进负责处理与承保、服务和索赔有关的事务的人员之间的明确沟通，因为每个人都可以获得有关该账户的全部信息。

我们使用基于浏览器的平台方法来处理业务。当经纪人提交时，信息将传输到我们基于浏览器的承保系统中。这消除了承销过程中昂贵的数据录入步骤，并允许承销商专注于准确而快速地承销账户。

自成立以来，我们一直致力于捕获和分析我们的数据，并随着时间的推移，建立一个强大的信息存储库，我们可以使用它来改进我们的决策。我们将这个存储库称为我们的数据仓库。我们数据仓库的设计使我们能够捕获一系列统计数据，这些数据是由金赛尔的政策管理系统收集的。数据仓库很容易搜索，以一致的格式收集和标记信息，并包含我们在每个级别收集的大多数承保和索赔信息。数据仓库允许我们灵活地按分段或聚合分析我们的业务。我们相信专有技术平台，其中包括数据仓库，是我们的竞争优势。

再保险

我们签订各种再保险合同，以限制我们对大风险造成的潜在损失的风险敞口，并提供额外的增长能力。再保险涉及一家保险公司将其风险敞口的一部分转移(“割让”)给另一家保险人，即再保险人。再保险人承担风险，以换取部分保费。将责任割让给再保险人并不在法律上解除主保险人对其获得再保险的全部保单的责任。如果再保险人未能履行其在再保险协议下的义务，主保险人仍对全部损失承担责任。

我们使用条约再保险，并在有限的基础上使用临时再保险。条约承保范围是指适用于某一集团或某一类别业务的再保险合同，其中所有风险均符合该类别的标准。兼性承保是指针对个人风险的再保险合同，而不是针对集团或类别的业务。是

目录表

出于多种原因使用，包括补充条约承保范围规定的限额或承保条约再保险排除的风险或危险。

以下是截至2011年我们重要的再保险计划的摘要 2019年12月31日:



涵盖的业务范围	公司保单限额	再保险安排	公司留任
财产-按风险	每项风险高达1000万美元	200万美元超出800万美元	每次发生2亿美元
财产-灾难（1）	不适用	超过750万美元的7750万美元	每次灾难750万美元
主要伤亡（2）	每次事件高达1000万美元	200万美元超出800万美元	每次发生2亿美元
超额伤亡(3)	每次事件高达1000万美元	可变配额份额	每次发生$200万，以下注(3)所述除外


(1)	我们的财产巨灾再保险减少了涉及多个索赔和投保人的巨灾事件的财务影响。我们的财产巨灾再保险包括恢复条款，该条款要求我们在损失发生后支付恢复保费，以保持承保范围。包括恢复条款在内，最高总损失赔偿限额为15500万，这是我们的临时和其他条约保险提供的每次事件保险之外的保险。


(2)	再保险不适用于每次事件限额为$200万或以下的任何个别保单。

(3)

对于每次发生限制高于$200万的策略，配额份额让渡百分比会有所不同，因此保留期始终为$200万或更低。例如，对于400美元的万限制超额保单，我们的保留率为50%，而对于1,000美元的万限制超额保单，我们的保留率为20%。对于我们还为其制定基本主要限制的保单，主要保单和超额保单的保留额加起来不会超过200亿美元万。

我们每年更新我们的再保险条约。在每个续期周期内，在决定我们的再保险承保范围时，我们会考虑多个因素，包括(1)改变我们提供的基本保险范围的计划，(2)亏损活动的趋势，(3)我们的资本和盈余水平，(4)我们风险偏好的变化，以及(5)再保险承保范围的成本和可用性。

再保险合同并不解除我们对投保人的义务。如果再保险人未能履行其义务，可能会给我们造成损失，如果发生这种情况，我们将为那些被认为无法收回的金额建立拨备。在制定我们的再保险计划时，我们在选择再保险公司时是有选择性的，我们会考虑许多因素，其中最重要的是再保险公司的财务稳定性、其回应索赔的历史以及其整体声誉。为了尽量减少再保险公司无力偿债的风险，我们每年都会检讨每间再保险公司的财政状况。此外，我们还不断监测涉及我们任何再保险公司的评级下调。在…2019年12月31日，我们的保险子公司参与的所有再保险合同要么是与A.M.最好的评级为“A”(优秀)或更高。自.起2019年12月31日，我们从来没有因为无法收回的再保险而蒙受过损失。

目录表

我们有再保险可追回的未付损失 6,980美元万在 2019年12月31日，以及支付的损失的可追回金额 280万美元在 2019年12月31日. 下表根据可收回金额汇总了我们的前五名再保险公司， 2019年12月31日:



再保险人	上午最佳收视率		可追讨的再保险
			(千美元)
瑞士再保险美国公司		A+	$	28,368
美国慕尼黑再保险公司		A+	14,627
SCOR再保险公司		A+	9,616
阿奇再保险公司		A+	5,924
奥德赛美国再保险公司		A	5,240
前五名总数			63,775
所有其他人			8,799
总			$	72,574

我们没有超过3亿美元的再保险可收回金额 2019年12月31日来自除上述五家以外的任何个人再保险公司。

为了减少对再保险可收回余额的信用风险，我们从某些再保险公司那里获得信用证，这些再保险公司根据美国州保险法规未被授权为再保险公司。此外，根据我们上面讨论的再保险合同的条款，我们可以保留从再保险人那里到期的资金，作为这些可追回余额的担保。

巨灾风险管理

除了上面提到的再保险保护外，我们还使用其他技术来谨慎地管理我们对巨灾损失的敞口。我们使用计算机模型来分析自然灾害造成严重损失的风险。我们用可能的最大损失(“PML”)来衡量对这些损失的风险敞口，可能最大损失是对我们预计在给定年限(称为回报期)中达到或超过一次的损失金额的估计。在管理我们的巨灾风险敞口时，我们关注的是100年和250年的报酬期。我们的主要灾难风险来自飓风。我们通过谨慎和纪律严明的承保、从财务实力雄厚的交易对手那里购买的广泛再保险保护以及每月对投资组合进行巨灾建模来管理这种风险敞口。此外，我们按地理区域限制房地产业务的集中度，以减少极端事件造成的损失敞口。

储备开发

我们为已发生和报告的特定索赔保留准备金，为已发生但未报告的索赔保留准备金，并在适当情况下为无法收回的再保险保留准备金。我们的最终负债可能高于或低于目前的储备。在保险业，总是存在准备金可能被证明不足的风险。我们使用关于已报告索赔的新信息和各种统计技术不断监测储量。通过对费用趋势的分析和对历史发展的回顾，预期通货膨胀隐含地反映在准备金过程中。我们不会为未偿亏损和亏损调整费用折现准备金，以反映估计现值。

关于未付损失准备金和损失调整费用准备金的估计数和假设的讨论，见合并财务报表附注7和“关键会计估计数”。

投资

投资收益是我们收益的重要组成部分。我们从投保人那里收取保费，并将其中的一部分进行投资，直到索赔得到支付。我们寻求使用投资指导方针来最大化投资回报，这些指导方针强调在现金和现金等价物、固定期限证券以及较小程度的股权证券之间谨慎分配。

目录表

我们的现金和投资资产通常包括固定期限证券、短期投资、现金和现金等价物、交易所交易基金和优先股(在资产负债表上归类为股权证券)。我们的固定期限证券被归类为“可供出售”，并按公允价值列账，这些证券的未实现收益和亏损报告的税后净额，作为累计其他全面收益(亏损)的单独组成部分。我们的股权证券按公允价值列账。自2018年1月1日起，我们采用了新的会计准则ASU 2016-01，金融工具--总体：金融资产和金融负债的确认和计量(“ASU 2016-01”)，其中取消了股权证券的可供出售分类，并要求这些投资的公允价值未实现损益的变化在净收入中确认。在采用ASU 2016-01之前，o我们的股权证券被归类为“可供出售”，并按公允价值列账，这些证券的未实现收益和亏损在扣除税收后作为累计其他全面收益(亏损)的单独组成部分列报。公允价值一般指在公开市场交易的证券的报价市价或非公开市场交易的证券的按出价或收盘价分析厘定的价格。短期投资(如有)按成本报告，包括可随时转换为已知现金金额且在我们收购时到期日为12个月或更短的投资。

我们的现金和投资资产总额90820美元万在…2019年12月31日和$64310万在…2018年12月31日，总结如下：



	2019年12月31日				2018年12月31日
	公允价值		占投资组合的百分比		公允价值		占投资组合的百分比
	(千美元)
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	112	—	%	$	611	0.1	%
各州、市政当局和政治分区的义务	172,893		19.0	%	154,600		24.0	%
公司和其他证券	184,768		20.4	%	96,752		15.0	%
商业抵押贷款和资产支持证券	197,970		21.8	%	149,867		23.3	%
住房贷款抵押证券	173,789		19.1	%	108,421		16.9	%
总固定到期日	729,532		80.3	%	510,251		79.3	%

股权证券：
交易所买卖基金	54,463		6.0	%	38,987		6.1	%
不可赎回优先股	23,831		2.6	%	18,724		2.9	%
总股本证券	78,294		8.6	%	57,711		9.0	%

现金及现金等价物	100,408		11.1	%	75,089		11.7	%
总	$	908,234	100.0	%	$	643,051	100.0	%

我们的政策是主要投资于高质量的固定期限证券，主要关注保本，次要关注最大化我们的风险调整投资回报。投资政策由董事会投资委员会制定，受适用法规的限制。我们的投资政策旨在符合我们的保险子公司所受的监管投资要求和限制。我们的固定期限投资组合由一家外部投资咨询公司管理，该公司根据我们投资委员会批准的指导方针运作。我们的投资委员会定期开会，并向董事会报告。

我们的投资政策也对信用质量提出了严格的要求，投资组合的最低平均信用质量为被标准普尔评为D“AA-”或以上，或获得另一家国家认可评级机构的同等评级。我们的投资政策也按类别和发行人对证券的集中度施加限制。自.起

目录表

2019年12月31日，我们的固定期限投资组合，包括现金等价物，平均存续期为4.3多年来，平均评级为“AA”。

下表按评级列出了我们的固定期限证券组合的组成，截至2019年12月31日:



	AAA级		AA型		A		BBB		低于BBB		总
	(千美元)
美国国债和美国政府机构的义务	$	—	$	112	$	—	$	—	$	—	$	112
各州、市政当局和政治分区的义务	14,928		112,817		45,097		—		51		172,893
公司和其他证券	—		9,234		107,230		63,950		4,354		184,768
商业抵押贷款和资产支持证券	141,703		25,630		20,418		10,219		—		197,970
住房贷款抵押证券	56,543		112,080		3,593		703		870		173,789
总固定到期日	$	213,174	$	259,873	$	176,338	$	74,872	$	5,275	$	729,532

我们对固定期限证券投资的公允价值为 2019年12月31日，按规定期限总结如下：



	2019年12月31日
	估计数		%
	公允价值		公允价值
	(千美元)
在一年或更短的时间内到期	$	9,990	1.4	%
应在一年至五年后到期	118,611		16.3	%
在五年到十年后到期	82,314		11.3	%
十年后到期	146,858		20.1	%
商业抵押贷款和资产支持证券	197,970		27.1	%
住房贷款抵押证券	173,789		23.8	%
总固定到期日	$	729,532	100.0	%

一些证券的实际到期日可能不同，因为借款人有权催缴或提前偿还债务，包括或不包括罚款。自.起2019年12月31日，我们的固定期限证券组合包含1.738亿美元 (23.8%住宅按揭证券(“RMBS”)。RMBS，包括抵押抵押债券，受到提前还款风险的影响，这些风险除其他外，会随着利率的变化而变化。在利率下降期间，RMBS通常提前还款更快，因为借款人为利用较低的利率而预付和再融资基础抵押贷款。因此，在利率下降期间，此类提前还款的收益通常必须以较低的现行收益率进行再投资。此外，摊销成本高于票面价值(即以溢价购买)的RMBS可能会因此类预付款而导致收益率下降或损失。相反，在利率上升期间，提前还款的速度通常会放缓。如果RMBS的摊余价值低于票面价值(即以折扣价购买)，则可能会由于提前还款速度较慢而导致收益率下降。由于预付款假设的变化而导致的估计现金流的变化基于当前利率和经济环境进行了修订。我们的投资政策不允许我们拥有RMBS的任何利息、本金或剩余部分。

目录表

在…2019年12月31日，我们的固定期限证券组合包含公允价值为18480美元万。这些证券的行业分类摘要如下所示2019年12月31日:



	2019年12月31日
行业	公允价值		占总数的百分比
	(千美元)
工业和其他	$	111,904	60.6	%
金融	58,681		31.7	%
公用事业	14,183		7.7	%
总	$	184,768	100.0	%

大致6%我们的现金和投资总额投资于交易所交易基金（“ETF”），该基金提供低成本多元化。在 2019年12月31日，我们的ETF余额由以下基金组成：



	2019年12月31日
基金	公允价值		占总数的百分比
	(千美元)
国内股市基金	$	42,873	78.7	%
股息收益率股票基金	11,590		21.3	%
总	$	54,463	100.0	%

大致 3% 我们的现金和投资总额投资于不可赎回的优先股ed股票。按行业细分的这些证券摘要如下所示，截至 2019年12月31日:



	2019年12月31日
行业	公允价值		占总数的百分比
	(千美元)
工业和其他	$	20,369	85.5	%
金融	2,992		12.5	%
公用事业	470		2.0	%
总	$	23,831	100.0	%

竞争

P&C保险业竞争激烈。我们与国内和国际保险公司竞争，其中一些公司比我们拥有更多的财务、营销和管理资源和经验。我们还可能在未来与新的市场进入者竞争。竞争基于许多因素，包括保险公司的感知市场实力、定价和其他条款和条件、提供的服务、索赔支付的速度、保险公司的声誉和经验以及独立评级机构(如A.M.最好的。我们的保险子公司Kinsell Insurance目前的评级是从上午10点开始。A-中最好的(优秀)。对保险公司的评级是基于其支付投保人义务的能力，而不是针对投资者的保护。

今天，我们在E&S领域的主要竞争对手包括阿莱格尼公司、阿尔戈集团国际控股有限公司、詹姆斯河集团控股有限公司、马克尔公司、普罗西特全球公司、莱茵集团和W.R.伯克利公司。

监管

保险监管

在我们开展业务的州，我们受到保险监管机构的监管。国家保险法律法规一般旨在保护投保人、消费者和索赔人的利益，而不是

目录表

股东或其他投资者。国家监管的性质和范围因司法管辖区而异，州保险监管机构通常拥有广泛的行政权力，除其他事项外，这些权力涉及设定资本和盈余要求、向保险公司和代理人发放许可证、建立准备金充足率标准、规定法定会计方法、确定法定财务报告的形式和内容、监管与附属公司的某些交易以及规定投资的类型和金额。

随着政府机构和立法机构对实际或感知到的问题做出反应，对保险公司的监管不断变化。近年来，州保险监管框架受到了联邦政府越来越严格的审查，一些州立法机构已经考虑或颁布了法律，改变并在许多情况下增加了州政府监管保险公司和保险控股公司制度的权力。此外，全国保险专员协会(“NAIC”)和州保险监管机构正在不断重新审查现有的法律和法规，特别侧重于与保险公司的偿付能力、集团资本要求、对现有法律的解释和新法律的制定有关的问题。尽管联邦政府不直接监管保险业务，但联邦政府的举措往往会以各种方式影响保险业。此外，联邦保险办公室(FIO)于2010年7月根据多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)在美国财政部内成立，以监控保险业的所有方面，包括确定保险公司监管中可能导致保险业或美国金融体系系统性危机的问题或漏洞。见下文“--联邦和州的立法和监管改革”。

所需许可

金赛尔保险在阿肯色州组织和注册，并在阿肯色州获得授权(许可)来处理特定的P&C保险。本许可证信誉良好，根据适用的阿肯色州法律和法规，本许可证将继续有效，除非被暂停、吊销或以其他方式终止，但须满足某些条件，包括Kinsell Insurance支付年度续展费用、提交年度法定财务报表以及向阿肯色州保险部提交年度登记报表。

金赛尔保险目前在所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛以超额和盈余额度运营。虽然Kinsell保险不必在这些州(其总部所在的阿肯色州除外)申请和维护许可证，但它必须遵守每个特定州的盈余线路法律下的适用性标准，以纳入为合格的盈余线路运营商(如下所述，多德-弗兰克法案带来了这些标准的统一(参见“-联邦和州立法和监管变化”))。在以盈余额度为基础运营的州，Kinsell Insurance对其大部分业务拥有费率和形式的自由。这意味着Kinsell Insurance可以在没有监管批准的情况下对产品的保单形式、承保指南或费率进行更改。

几乎所有的保险都是通过有执照的代理人和经纪人办理的。在我们以非承保方式经营的州，总代理及其零售保险经纪通常被要求证明已向一定数量的持牌承保保险公司提供保险，并拒绝在向我们投保特定风险之前承保特定风险。

此外，我们的保险经纪人Aspera和指定的员工必须获得他们所在州的保险监管机构的许可，才能担任保险生产者、理算员或第三方管理人(如果适用)。在大多数情况下，此类保险监管机构在发放、吊销、暂停和续签许可证方面拥有相对广泛的自由裁量权。

保险控股公司规则

我们以保险控股公司制度运作，并受阿肯色州的保险控股公司法约束，阿肯色州是Kinsell保险公司的组织和注册地。这些法规要求系统中的每一家保险公司向其注册州的保险部门登记，并提供关于控股公司系统内可能对系统内和在该州注册的保险公司的运营、管理或财务状况产生重大影响的公司的经营情况的信息。这些法规还规定，控股公司系统成员之间的所有交易必须是公平合理的。保险子公司与其母公司和附属公司之间的交易通常必须向州监管机构披露，任何重大或特殊交易通常都需要通知适用的州保险监管机构或事先获得其批准。

目录表

控制权的变更

在获得对美国国内保险公司的控制权之前，必须事先获得保险公司所在州的保险专员的书面批准。在批准获得国内保险公司控制权的申请之前，注册地所在的州保险专员将考虑一系列因素，其中包括拟议收购方的财务实力、收购方对国内保险公司未来业务的计划，以及完成控制权收购可能产生的任何反竞争结果。

一般来说，州保险法规定，如果任何人直接或间接拥有、控制、拥有投票权或持有代表国内保险公司10%或更多有投票权的证券的代理人，则推定存在对该国内保险公司的控制。这一法定的控制权推定可能会被反驳，因为它表明控制权实际上并不存在。然而，州监管机构可能会发现，当一个人拥有或控制国内保险公司不到10%的有投票权的证券时，就会存在“控制权”。

由于金赛尔保险公司的注册地在阿肯色州，该州的保险法律和法规将适用于任何拟议的收购金赛尔保险公司控制权的交易。根据适用的阿肯色州保险法律和法规，任何人不得获得国内保险公司的控制权，除非在就拟议中的收购举行公开听证会后获得州保险专员的书面批准。这种批准将取决于国家保险专员对一系列因素的考虑，其中包括拟议收购方的财务实力、收购方董事会和高管的诚信和管理、收购方对国内保险公司未来经营的计划，以及完成控制权收购可能产生的任何反竞争结果。阿肯色州的保险法和法规包含一项可推翻的控制权推定，如果任何人直接或间接获得阿肯色州注册的保险公司10%或更多的有投票权股票。因此，收购我们10%或更多的普通股将被视为金赛保险控制权的间接变更，并将触发阿肯色州保险法和法规下适用的控制权备案要求的变更，而无需控制权申报免责声明和阿肯色州保险部的接受。这些要求可能会阻碍潜在的收购提议，并可能延迟、阻止或阻止对我们的控制权的变更，包括通过我们的一些或所有股东可能认为合适的交易。

对派发股息的限制

国家保险法限制保险公司申报和支付股东股息的能力。国家保险监管机构要求保险公司保持特定的法定资本和盈余水平。根据阿肯色州法律，在未经阿肯色州保险监管机构批准或不批准的情况下，最大股息分配限制为截至上一年12月31日的投保人盈余或上一日历年度的净收益(不包括已实现资本收益)的10%以上。股息支付还限于投保人可用盈余中的那部分，该盈余来自保险公司业务的净利润。

投资监管

金销保险受州法律约束，该法律要求我们的投资组合多样化，并限制我们在某些类别的投资金额。不遵守这些法律和法规将导致不符合条件的投资在我们被授权销售保单以衡量法定盈余的州被视为非承认资产，在某些情况下，我们将要求我们出售这些投资。

对取消、不续期或撤回的限制

许多州的法律和法规限制了获得该州许可的保险公司退出市场的能力。一些州禁止保险公司退出该州的一项或多项业务，除非是根据州保险监管机构批准的计划，该计划可能不批准可能导致市场混乱的计划。一些州的法规可以明确或通过解释将这些限制适用于以盈余额度为基础运营的保险公司。

企业风险和其他事态发展

作为其偿付能力现代化计划的一部分，NAIC一直在共同努力，以加强美国州保险监管机构监督美国保险控股公司集团的能力。NAIC最近的努力

目录表

建立集团资本标准与这一倡议是一致的。州保险控股公司法律，包括阿肯色州的法律，涉及“企业”风险--涉及保险公司一个或多个附属公司的活动、情况、事件或一系列事件，如果不及时补救，很可能对保险公司或其整个保险控股公司系统的财务状况或流动性产生重大不利影响-并要求每年报告潜在的企业风险，并获得信息，以便州保险监管机构评估此类风险。根据阿肯色州保险控股公司法律，注册的保险公司的最终控制人必须向保险控股公司系统的首席州专员(如果适用)提交年度企业风险报告，该报告由NAIC通过的财务分析手册中的程序确定。

2012年，NAIC通过了《风险管理和自身风险及偿付能力评估(ORSA)范本法案》，要求国内保险公司维持风险管理框架，并根据NAIC的ORSA指导手册建立法律要求，要求国内保险公司进行ORSA。ORSA范本法案规定，国内保险公司或其保险集团必须定期进行ORSA，其程序与ORSA指导手册程序相当。自2015年7月起，阿肯色州通过了自己版本的ORSA示范法案。我们的子公司金赛保险，当其直接承保保费和非关联假设保费(如果有的话)超过50000美元万时，将遵守在阿肯色州通过的ORSA示范法案的要求(根据其直接承保保费和非关联假设保费的金额，金销保险目前不受此类要求的约束)。

此外，为了应对保险业日益增长的网络攻击威胁，某些司法管辖区已开始考虑新的网络安全措施，包括采用网络安全法规，其中将要求保险公司建立和维护网络安全计划，并实施和维护网络安全政策和程序。2017年10月24日，NAIC通过了其保险数据安全示范法，旨在成为各州颁布的示范立法，以规范保险公司、保险代理人和其他根据州保险法注册的持牌实体的网络安全和数据保护做法。纽约金融服务部(DFS)发布了针对金融服务公司网络安全要求的新规定，该规定于2017年3月1日生效。这些规定要求在纽约获得牌照的保险公司评估其特定的网络风险状况，并设计网络安全计划来应对此类风险。我们每年在纽约提交与DFS网络安全要求有关的计划合规性认证。

联邦和州的立法和监管改革

根据《多德-弗兰克法案》，美国联邦政府对保险业的监管有所扩大。在2010年7月多德-弗兰克法案颁布之前，美国联邦政府对保险业的监管基本上仅限于某些保险产品，如洪水保险、多种危险作物保险和恐怖主义损失再保险。作为《多德-弗兰克法案》所包含的整体联邦金融监管改革方案的一部分，国会已立法对盈余额度部门进行改革(以及其他)。

多德-弗兰克法案纳入了于2011年7月21日生效的2010年不承认和再保险改革法案(“NRRA”)。除其他事项外，NRRA就各州如何监管盈余额度保险和对其征税建立了国家统一标准，并制定了关于再保险监管的国家标准。特别是，NRRA赋予被保险人母国的监管机构专有权力对盈余额度保险交易进行监管和征税，而割让保险人住所国的监管机构则唯一负责监管割让保险人可能从再保险可收回部分获得的资产负债表信贷。

多德-弗兰克法案还在美国财政部设立了FIO，并授权FIO监督保险业的所有方面，监督传统上服务不足的社区和消费者在多大程度上能够获得负担得起的非健康保险产品，并在国际保险事务的审慎方面代表美国，包括在国际保险监督协会(IAIS)。此外，FIO还担任金融稳定监督委员会的顾问成员，协助美国财政部部长管理恐怖主义风险保险计划，并就重要的国家和国际保险事务向美国财政部部长提供建议。此外，FIO有权向金融稳定监督委员会建议，将一家保险公司指定为“具有系统重要性”的公司，因此受美联储监管，成为一家银行控股公司。

目录表

在有限的情况下，FIO可以宣布一项州保险法律或法规“先发制人”，但只有在与州保险监管机构、美国贸易代表办公室和主要保险行业参与者(代表保险公司和中介机构的行业协会)进行广泛磋商后，才能这样做。此外，FIO必须在联邦登记册上发布关于优先购买权基础的通知，以便有合理的机会发表评论。FIO不能先发制人，不能先发制人管理费率制定、承保、销售做法或覆盖要求的州反垄断法。不迟于每年9月30日，FIO必须向国会提交一份年度报告，解释前一年优先购买权的任何使用情况。

此外，多项联邦法律影响并适用于保险业，包括各种隐私法以及美国财政部外国资产管制办公室(OFAC)实施的经济和贸易制裁。OFAC维持并执行对某些外国国家和组织的经济制裁，并禁止美国人与某些个人或实体进行某些交易。OFAC已经对违反其经济制裁计划的个人，包括保险和再保险公司实施了民事处罚。

2015年11月20日，FIO和美国贸易代表办公室宣布，他们打算行使《多德-弗兰克法案》赋予他们的权力，与欧盟谈判一项《涵盖协议》(《涵盖协议》)。经过多次私下谈判，2017年1月13日，美国财政部和美国贸易代表办公室通知国会，他们已经完成了与欧盟关于覆盖协议的谈判，该协议涉及再保险、保险集团监管和保险监管机构之间的信息交换。涵盖协议于2017年9月22日正式签署。2018年12月11日，英国和美国达成了一项覆盖协议，将条款几乎与欧盟覆盖协议相同的条款扩展到英国脱欧后在英国运营的保险公司和再保险公司。

在再保险方面，根据《承保协议》，美国和欧盟都同意，其监管机构不会对在对方地区注册(或总部设在)的再保险公司施加再保险抵押品要求或“当地存在”要求，这些要求不如适用于国内再保险公司的抵押品或当地存在要求优惠。然而，抵押品或在当地存在的规定只有在保险人或再保险人满足某些条件和标准的情况下才适用，这些条件和标准包括最低资本和基于风险的资本、再保险人国内监管机构对财务状况的确认以及索赔支付标准。从《承保协议》签署之日起，美国各州有五年时间实施再保险改革，取消对符合《承保协议》规定条件的欧盟再保险公司的抵押品要求。如果FIO确定州法律与涵盖协议不一致(作出潜在优先购买权决定的过程将在涵盖协议签署后42个月开始)，则此类州法律可能被先发制人。

2019年6月25日，NAIC通过了对再保险信用示范法律和条例的修订，以满足涵盖协议的实质性和时间性要求。这些修正案为州立法机构在2022年9月之前使其再保险法律的信用符合覆盖协议的零再保险抵押品条款铺平了道路，从而避免了这些法律可能被联邦政府优先购买权。

贸易惯例

保险公司、保险代理人和经纪人经营保险业务的方式由州法规管理，以努力禁止构成不公平竞争方法或不公平或欺骗性行为或做法的做法。被禁止的做法包括但不限于传播虚假信息或广告、不公平歧视、回扣和虚假陈述。我们制定商业行为政策，并提供培训，使我们的员工代理和其他销售人员意识到这些禁令，并要求他们按照这些法规进行活动。

不公平索赔做法

一般来说，州法律禁止保险公司、理赔公司和个人理赔师公然从事不公平的理赔行为，或以表明一般商业惯例的频率从事不公平的理赔行为。不公平索赔做法包括但不限于歪曲有关事实或保险单条款；

目录表

对根据保险单提出的索赔未予承认并合理地迅速采取行动；以及试图以低于合理的人认为该人有权获得的金额来解决索赔。我们制定业务行为政策并进行培训，以使我们的员工理算员和其他索赔人员意识到这些禁令，并要求他们按照这些法规进行活动。

再保险贷方

州保险法允许作为让渡保险人的美国保险公司对让渡的再保险获得财务报表信用，只要假定的再保险人满足州政府对再保险法的信用。《多德-弗兰克法案》中所载的《国家风险评估法案》规定，如果分割者的住所州是NAIC认可的州，或其财务偿付能力要求与NAIC认证所需的要求基本相似，并承认对保险人的分割性风险进行再保险的信用，则任何其他州都不得拒绝对再保险给予这种信用。由于目前所有州都得到了NAIC的认可，《多德-弗兰克法案》禁止美国分保保险公司获得许可但未注册的州拒绝为保险公司的分保风险提供再保险信用，前提是被分割者所在的国内州监管机构承认再保险信用。在这种情况下，割让公司获准在其法定财务报表中反映一笔总额等于割让公司对未到期保费(即适用于保单期间未到期部分的书面保费)的责任、损失准备金和损失费用准备金的贷项，但以割让给再保险人的程度为限。

定期进行金融和市场行为检查

我们保险子公司所在地阿肯色州的保险监管机构每三到五年对我们保险子公司的事务进行现场访问和检查，包括其财务状况、与关联公司的关系和交易以及与投保人的交易，并可随时进行特殊或有针对性的检查，以解决特定的关切或问题。我们开展业务的其他州的保险监管机构也可以进行审查。这些检查的结果可能会引起监管命令，要求采取补救、强制或其他纠正行动。保险监管当局拥有广泛的行政权力来规范贸易做法，并在这方面限制或吊销经营业务的许可证，并对被发现违反适用法律和法规的保险公司、保险代理人和经纪人征收罚款和罚款。

基于风险的资本

基于风险的资本法旨在评估保险公司支持其整体业务运营所需的最低资本额，并确保其财务受损的预期可接受地较低。国家保险监管机构使用加拿大皇家银行设定资本金要求，考虑到保险公司承担的风险的规模和程度，并考虑到包括资产风险、信用风险、承保风险和利率风险在内的各种风险因素。随着保险公司的调整资本总额与盈余之比相对于其基于风险的资本减少，加拿大皇家银行法规定了更高水平的监管干预，最终由所在地保险部门在所谓的强制控制水平上对保险公司的运营进行强制控制。

阿肯色州保险部在很大程度上采用了NAIC颁布的关于RBC的范本立法，并要求在阿肯色州注册的保险公司提交年度报告，以确认已达到保险公司支持其整体业务运营所需的最低RBC金额。阿肯色州-注册保险公司低于计算的门槛可能会受到不同程度的监管行动，包括阿肯色州保险局的监管、恢复或清算。未能将我们的基于风险的资本维持在所需的水平，可能会对Kinsell Insurance维持开展我们业务所需的监管机构的能力产生不利影响。然而，截至2019年12月31日，Kinsell Insurance维持的RBC水平大大超过了需要采取任何纠正措施的金额。

虹膜比率

NAIC保险监管信息系统(简称IRIS)是一系列分析工具的一部分，旨在为州保险监管机构提供一种综合方法，以筛选和分析在各自州运营的保险公司的财务状况。Iris旨在协助州保险监管机构瞄准

目录表

将资源分配给那些最需要监管关注的保险公司。IRIS由两个阶段组成：统计和分析。在统计阶段，NAIC数据库根据从保险公司的年度法定报表中获得的财务信息生成关键的财务比率结果。分析阶段是对年度报表、财务比率和其他自动偿付能力工具的审查。分析阶段的主要目标是确定似乎需要立即监管的公司。超出IRIS正常比率范围的比率结果不被视为不合格结果；相反，不寻常的值被视为监管早期监测系统的一部分。此外，在某些年份，财务状况良好的公司有几个比率的结果超出通常范围，这可能并不少见。一家保险公司可能会因为本身并不重要的特定交易而超出一个或多个比率的正常范围。

收视率

上午Best根据投保人关心的因素对保险公司进行评级，对我们的保险子公司进行评级。我们的保险子公司金赛保险从上午10点开始评级为A-(优秀)。最好的。上午百世目前对保险公司给予16个评级，目前的评级范围从“A++”(高级)到“S”(暂停评级)。“A-”(优秀)是第四高评级。在评估一家公司的财务和经营业绩时，A.M.最佳审查公司的盈利能力、杠杆率和流动性，以及其业务账簿、再保险的充分性和稳健性、资产的质量和估计市值、亏损和亏损费用准备金的充分性、盈余的充分性、资本结构、管理经验和能力以及市场存在。上午百思买的评级反映了它对保险公司的财务实力、经营业绩和履行对投保人义务的能力的看法。这些评估不是针对保险公司证券的购买者。

员工

截至2020年2月20日，我们拥有275员工，所有这些人都是我们通过与Kinsell Management，Inc.的安排聘用的。我们的员工不受任何集体谈判协议的约束，我们也不知道目前有任何执行此类协议的努力。

可用信息

我们向SEC提交10-k表格的年度报告、10-Q表格的季度报告、8-k表格的当前报告以及其他信息。SEC维护一个互联网网站，其中包含报告、代理和信息声明以及有关发行人（包括我们）的其他信息，这些信息以电子方式向SEC提交。该网站的地址为http://www.sec.gov。我们的10-k表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-k表格当前报告以及我们向SEC提交的其他信息均可免费在我们的互联网网站http://www.kinsalecapitalgroup.com上获取，并以电子方式向SEC提交。我们网站上的信息不是本年度报告的一部分。

目录表

第1A项。风险因素

您应仔细考虑以下所述的风险和不确定性，以及本10-k表格年度报告中的所有其他信息。下面描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。可能存在更多的风险和不确定性，我们目前没有意识到或目前认为这些风险和不确定性无关紧要。任何这些风险的发生都可能对我们的业务、财务状况、流动性、经营结果和前景产生实质性的不利影响。

与我们的业务和行业相关的风险

我们的损失准备金可能不足以弥补我们的实际损失，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的成功取决于我们准确评估与我们承保的企业和人员相关的风险的能力。我们建立了损失和损失调整费用准备金，用于最终支付所有已发生的索赔，以及调整这些索赔的相关成本，截至我们的财务报表日期。准备金并不代表对负债的准确计算。相反，准备金是对我们预计最终解决和管理索赔所需费用的估计，我们的最终责任可能比我们的估计更多或更少。

作为保留过程的一部分，我们审查历史数据并考虑以下因素的影响：


•	索赔通货膨胀，即原材料成本、劳动力成本、医疗服务成本等索赔成本的持续增加；


•	按业务线和“已提出索赔”与“已发生”保单分列的索赔发展模式；


•	立法活动；


•	社会和经济模式；以及


•	诉讼、司法和监管趋势。

这些变量受到内部和外部事件的影响，这些事件可能会增加我们的损失敞口，我们使用有关报告索赔的新信息和各种统计技术不断监测我们的准备金。这一进程假定，根据当前事态发展和预期趋势的影响进行调整后，过去的经验是预测未来事件的适当基础。然而，目前还没有确切的方法来评估任何特定因素对储备充分性的影响，实际结果可能与我们的储备估计值有很大偏差。举例来说，下列不明朗因素可能会影响我们的资源是否足够：


•	当我们开立“事故”保单时，我们有义务为保单生效期间发生的任何承保损失支付承保索赔，最高可达合同约定的金额。因此，在保单失效多年后，可能会出现索赔。大致81.4%截至以下日期，我们的伤亡损失准备金净额中有40%与“事故”保单有关2019年12月31日.


•	即使在收到索赔时(无论保单是“已提出索赔”还是“发生”索赔)，可能需要相当长的时间才能完全了解被保险人所遭受的承保损失的程度，因此，与具体索赔有关的损失估计数可能会随着时间的推移而增加。


•	新的责任理论不时由法院追溯性地执行。另见“-我们采用的任何损失限制或排除的失败，或其他索赔或保险问题的变化，可能会对我们的财务状况或经营结果产生实质性的不利影响。”

•

金融市场的波动、经济事件和其他外部因素可能导致索赔数量增加和(或)所报告的索赔严重程度增加。此外，通胀状况加剧还会导致亏损成本增加。另见-不利的经济因素，包括经济衰退、通货膨胀、高失业率或经济活动减少，可能导致销售的保单少于预期，或者索赔和保费违约的频率或严重性增加，或两者兼而有之，这反过来可能会影响我们的增长和盈利能力。

目录表


•	如果索赔变得更加频繁，即使我们对这些索赔没有责任，评估这些潜在索赔的成本可能会上升到超过我们已建立的准备金的数额。随着我们进入新的业务线，或者作为新的索赔理论的结果，我们可能会遇到索赔频率的增加和比我们预期的更高的索赔处理成本。

此外，在保险事件发生和实际向我们报告的时间之间可能存在显著的报告延迟，并且在报告和任何索赔的最终结算之间可能存在额外的延迟。因此，随着新信息的出现，与具体索赔有关的损失估计数可能会增加，这可能导致索赔准备金不足。

如果我们的任何储备被证明是不足的，我们将被要求增加我们的储备，导致我们的净收益和股东权益在被发现不足的期间减少。未来的亏损经历大大超过已建立的准备金，也可能对我们未来的收益和流动资金以及我们的财务评级产生重大不利影响。

关于我们的准备金经验的进一步讨论，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--关键会计估计--未计提损失准备金和损失调整费用”。

鉴于模型固有的不确定性，这些模型作为评估风险的工具的有用性受到高度不确定性的影响，这可能导致实际损失与我们的估计值大不相同，包括PML。偏离我们的损失估计可能会对我们的财务业绩产生不利影响，也许是重大影响。

我们的风险管理方法依赖于带有重大不确定性的主观变量。例如，我们严重依赖于由计算机运行的模型生成的某些事件的PML估计。此外，我们依靠历史数据和情景来管理我们投资组合中的信贷和利率风险。这些估计、模型、数据和情景可能不会产生准确的预测，因此，我们可能会在承保的风险和投资组合的价值方面蒙受损失。

我们使用第三方供应商的分析和建模功能，为我们提供与我们再保险投资组合中的其他风险相关的客观风险评估。我们使用这些模型来帮助我们控制风险积累，告知管理层和其他利益相关者资本要求，并改善风险/回报状况或将覆盖我们每个再保险合同中的风险所需的资本金降至最低。然而，鉴于建模技术和此类技术的应用固有的不确定性，这些模型和数据库可能无法准确地解决可能影响我们某些覆盖范围的各种问题。

假设的微小变化在很大程度上取决于我们的判断和远见，可能会对建模的输出产生重大影响。例如，基于一组假设模拟损失估计的巨灾模型是我们用来估计PML的重要工具。这些假设涉及影响潜在损失的若干因素，包括但不限于特定自然灾害事件的特征；灾难事件发生后维修所需劳动力和材料供应有限(需求激增)导致索赔成本增加；暴露风险的类型、功能、位置和特征；暴露风险对具有特定特征的事件造成损害的敏感性；以及(再)保险合同中承保事件损失的财务和合同条款。我们运行了许多模型模拟，以了解这些假设对灾难损失潜力的影响。此外，还有与灾难事件相关的风险，灾难模型要么没有很好地描述，要么根本没有描述。每一个建模假设或未建模的风险都会给PML估计带来不确定性，管理层必须考虑这些不确定性。这些不确定性可能包括但不限于以下内容：


•	这些模型没有考虑到巨灾危险的所有可能的危险特征(例如飓风的准确路径和风速)；


•	这些模型可能不能准确反映事件的真实频率；


•	对于给定的事件特征，模型可能不能准确地反映风险的脆弱性或对损害的敏感性；


•	模型可能不能准确地表示保险或再保险合同覆盖范围、条款的潜在损失

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和条件；以及


•	这些模型可能不能准确地反映对受影响地区经济的影响，或在灾难事件发生期间或之后对保险索赔支付的金融、司法、政治或监管影响。

我们的PML在评估了多个第三方供应商模型的输出和其他定性和定量评估(包括供应商模型中通常未建模的风险敞口)后，由管理层进行审查。考虑到估计PML所需的各种假设和判断，我们估计PML的方法可能不同于其他公司和外部各方使用的方法。

由于这些因素和意外情况，我们对用于评估我们整个再保险投资组合，特别是估计PML的假设和数据的依赖受到高度不确定性的影响，可能会导致实际损失与我们的PML估计值大不相同，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

不利的经济因素，包括经济衰退、通货膨胀、高失业率时期或经济活动减少，可能导致销售的保单数量低于预期，或者索赔和保费违约的频率或严重性增加，或两者兼而有之，这反过来可能会影响我们的增长和盈利能力。

商业收入、经济状况、资本市场的波动性和强弱以及通货膨胀等因素都会影响商业和经济环境。这些因素同样会影响我们创造收入和利润的能力。在失业率上升、开支下降和企业收入减少的经济低迷时期，对保险产品的需求通常会受到不利影响，这直接影响到我们的保费水平和盈利能力。负面经济因素也可能影响我们为投保人承保的风险获得适当费率的能力，并可能对我们可以购买的保单数量产生不利影响，包括我们承保有利可图的业务的机会。在经济不景气时，我们的客户可能会减少对保险范围的需求，取消现有的保单，修改他们的保险范围，或者不再续签他们在我们这里持有的保单。现有的投保人可能会夸大甚至伪造索赔，以获得更高的索赔金额。这些结果将减少我们的承保利润，以至于这些因素没有反映在我们收取的费率中。

我们在加利福尼亚州、德克萨斯州和佛罗里达州承保了很大一部分保险。任何这种情况下的任何经济衰退都可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们财务实力评级的下降可能会对我们的业务量产生不利影响。

保险业的参与者使用独立评级机构的评级，如A.M.BEST，作为评估保险公司财务实力和质量的重要手段。在设定评级时，A.M.BEST对公司的资产负债表实力、经营业绩和业务概况进行了定量和定性分析。这种分析包括与同行和行业标准的比较，以及对运营计划、理念和管理的评估。上午对于已被公开清盘的保险公司，最佳财务实力评级范围从“A++”(高级)到“F”。截至本年度报告Form 10-k的日期，上午百思买对我们的运营子公司金赛保险的财务实力评级为A-(优秀)。上午最佳评级旨在就保险公司履行对投保人的义务的能力提供独立意见，此类评级不是针对投资者的评估，也不是建议购买、出售或持有我们的普通股或我们可能发行的任何其他证券。上午最佳定期审查我们的财务实力评级，并可能根据其对我们资产负债表实力(包括资本充足率和亏损调整费用准备金充足率)、经营业绩和业务概况的分析，单独决定下调或撤销评级。可能影响此类分析的因素包括但不限于：


•	如果我们以不再支持A.M.的方式更改组织业务计划中的业务实践百思买的评级；


•	如果不利的金融、监管或市场趋势影响我们，包括市场容量过剩；


•	如果我们的损失超过我们的损失准备金；


•	如果我们与政府监管机构有悬而未决的问题；

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•	如果我们无法留住我们的高级管理人员或其他关键人员；


•	如果我们的投资组合蒙受重大损失；或


•	如果上午。百世改变其资本充足率评估方法，对我们的评级产生不利影响。

这些因素和其他因素可能导致我们的财务实力评级下调。我们评级的下调或撤销可能会导致以下任何后果：


•	导致我们现在和未来的经纪人和保险人选择其他评级更高的竞争对手；


•	增加成本或减少我们可获得的再保险；或


•	严格限制或阻止我们签订新的和续签的保险合同。

此外，鉴于包括保险公司在内的许多金融机构最近面临盈利和资本压力，评级机构可能会加强对这些机构的审查，增加其信用审查的频率和范围，要求公司提供其评级的额外信息，或将增加评级机构模型中用于维持某些评级水平的资本和其他要求。我们不能保证我们的评级将保持在目前的水平。对我们的此类审查可能会导致不利的评级后果，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们可能会因失去一名或多名关键管理人员或无法吸引和留住合格人员而受到不利影响。

我们依赖于我们吸引和留住经验丰富的人员和经验丰富的关键高管的能力，他们对我们的业务了如指掌。我们积极招聘的人才库是有限的，可能会根据我们所在行业的市场动态而波动，而不受整体经济状况的影响。因此，对拥有所需技能和专业知识的员工的更高需求可能会导致对现有和未来员工的薪酬预期增加，使我们难以留住和招聘关键人员，并将劳动力成本保持在所需的水平。只有我们的首席执行官与我们有雇佣协议，并受竞业禁止协议的约束。如果我们的任何主要高管终止了对我们的聘用，或者如果我们无法留住和吸引人才，我们可能无法保持我们目前在我们经营的专业市场的竞争地位，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们依赖于一群精选的经纪人，这样的关系可能不会持续下去。

我们的大部分产品都是通过一群精挑细选的经纪人分销的。我们的2019毛保费，49.6%，或1.932亿美元，通过以下途径分发六我们大约169经纪人，二其中占了22.6%，或8,830美元万，我们的2019毛保费。

我们与这些经纪人中的任何一个的关系可能会在任何时候终止。即使关系继续下去，它们的条款可能也不会对我们有利可图。终止与一家或多家重要经纪商的关系可能会导致毛保费下降，并可能对我们的运营业绩或业务前景产生重大不利影响。

我们采用的任何损失限制或排除的失败，或其他索赔或承保问题的变化，可能会对我们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

尽管我们寻求通过各种方法减少损失敞口，但未来本质上是不可预测的。很难用统计上的确定性来预测损失的时间、频率和严重程度。我们不可能完全消除对不可预测或不可预测事件的风险敞口，如果发生此类风险造成的损失，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

例如，我们政策中的各种条款，如限制或排除在承保范围或选择地点之外，经谈判以限制我们的风险，可能无法以我们想要的方式执行。目前，我们聘请了一名

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对我们的政策的各种认可，以限制对已知风险的暴露。随着行业实践以及法律、司法、社会和其他条件的变化，可能会出现与索赔和保险相关的意外和意外问题。

此外，我们设计的保单条款，是为了管理我们对不断扩大的法律责任理论的风险敞口，这些理论引起了对含铅油漆、石棉、霉菌、建筑缺陷和环境问题的索赔。我们开出的许多保单还包括要求迅速向我们报告索赔的条件，并使我们有权在违反这些条件的情况下拒绝承保。此外，我们的许多保单对投保人可以根据保单提出索赔的期限进行了限制，在许多情况下，这一期限短于可以向投保人提出此类索赔的法定期限。虽然这些排除和限制有助于我们评估和减少我们的损失敞口，并帮助消除已知的某些风险敞口，但法院或监管机构可能会宣布排除无效或无效，或者可以制定立法，修改或禁止使用此类背书和限制。这些类型的政府行为可能导致比预期更高的亏损和亏损调整费用，这可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

随着行业实践以及法律、司法、社会和其他环境条件的变化，可能会出现与索赔和保险相关的意外和意外问题。对保险业造成不利影响的三个意外风险的例子是：


•	石棉责任适用于产品制造商和安装这些产品的承包商。


•	分配给可能参与日常工作(如在房屋安装石膏板)的分包商的下沉索赔所产生的责任分摊。


•	法院裁决，如1995年加利福尼亚州蒙特罗斯案的裁决，该裁决狭隘地解读保单排除，以扩大保险范围，从而要求保险公司创建和撰写新的排除。

这些问题可能会对我们的业务产生不利影响，因为它们可能会扩大承保范围，或者增加索赔的数量或规模。在某些情况下，这些变化可能要到我们签发了受这些变化影响的保险合同后才会变得明显。因此，我们的保险合同下的全部责任范围可能在合同发出后多年才能知道。

我们投资组合的表现受到各种投资风险的影响，这些风险可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们的运营结果在一定程度上取决于我们投资组合的表现。我们寻求持有高质量、多元化的投资组合，由专业的投资咨询管理公司根据我们的投资政策进行管理，并由我们的投资委员会定期审查。然而，我们的投资受到一般经济条件和市场风险以及特定证券固有风险的影响。

我们的主要市场风险敞口是利率和股票价格的变化。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关于市场风险的定量和定性披露”。近年来，利率一直处于或接近历史低点。长期的低利率环境将继续给我们的净投资收入带来压力，特别是与固定收益证券和短期投资有关的收入，这反过来可能对我们的经营业绩产生不利影响。未来利率上升可能会导致我们固定收益证券投资组合的价值下降，下降的幅度取决于我们投资组合中包括的证券的持续时间和利率上升的幅度。一些固定收益证券有看涨期权或提前还款期权，这在利率下降的环境下可能会产生再投资风险。其他固定收益证券，如抵押贷款支持证券和资产支持证券，存在提前还款风险，或者在利率上升的环境下，提前还款可能不会像预期的那样快。

我们投资组合的价值受到以下风险的影响：由于我们所持证券的一个或多个发行人的财务状况恶化，或由于担保发行人支付此类投资的保险公司的财务状况恶化，某些投资可能违约或受损。固定期限信用评级的下调也对这类证券的市场估值产生了重大负面影响。

这些因素可能会减少我们的净投资收益，导致已实现的投资损失。当投资市场缺乏流动性时，我们的投资组合受到估值不确定性增加的影响。投资的估值更高

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当市场缺乏流动性时，这是主观的，从而增加了我们在投资组合中持有的证券的估计公允价值(即账面价值)没有反映实际交易发生价格的风险。

我们还投资于有价证券。这些证券以公允价值计入资产负债表，并可能遭受潜在损失和价值下降，而这些损失和价值可能永远无法恢复。我们的股权投资总额7830万美元截至2019年12月31日.

所有类型证券的风险都是通过应用我们的投资政策来管理的，我们的投资政策确立了投资参数，包括但不限于对某些类型证券的最高投资百分比和最低信用质量水平，我们认为这符合NAIC和阿肯色州保险部制定的适用指导方针。

尽管我们力求保存资本，但我们无法确定我们的投资目标能否实现，且结果可能会随时间而发生重大变化。此外，尽管我们寻求采用与我们的保险及再保险风险敞口无关的投资策略，但我们的投资组合的亏损可能与承保亏损同时发生，因此会加剧亏损对我们的不利影响。

我们的E&S保险业务因市场状况的变化而面临更大的风险，我们的业务具有周期性，这可能会影响我们的财务业绩。

E&S保险承保的风险通常比标准风险更复杂和不寻常，需要高度的专业承保。因此，安永和S的风险往往不符合标准保险公司的承保标准，通常被认为比标准市场涵盖的风险更高。如果我们的承销人员没有充分判断和定价与E&S市场承保业务相关的风险，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

从历史上看，P&C保险业的财务表现往往在价格竞争和产能过剩的周期性时期(称为软市场)波动，然后是高保费和承保能力短缺的周期(称为硬市场)。当某一特定市场或地区的保险资金供应超过该市场所有潜在投保人所要求的保险覆盖范围时，就会出现软市场。当这种情况发生时，保险价格往往会下降，保单条款和条件变得对投保人更有利。相反，当市场上没有足够的保险资本能力来满足潜在被保险人的需求时，就会出现硬市场，导致保险价格普遍上升，保单条款和条件变得对保险公司更有利。

虽然个别保险公司的财务表现取决于其特定的业务特点，但大多数P&C保险公司的盈利能力往往遵循这种周期性的市场模式。此外，这种周期性的市场模式在E&S保险市场比在标准保险市场更明显。当标准保险市场变硬时，E&S市场也会变硬，E&S市场的增长速度可能会明显快于标准保险市场的增长速度。同样，当情况开始缓和时，许多以前被赶到E&S市场的客户可能会回到允许的市场，加剧费率下降的影响。我们无法预测市场周期变化的时间或持续时间，因为周期性在很大程度上是由于我们的竞争对手的行动和一般经济因素。这些周期性模式导致我们的收入和净收入波动，这可能导致我们普通股的价格波动。

我们受到广泛的监管，这可能会对我们实现业务目标的能力产生不利影响。此外，如果我们未能遵守这些规定，我们可能会受到处罚，包括罚款和停职，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的保险子公司金赛保险在其注册州阿肯色州受到广泛的监管，在较小程度上，也受到其运营的其他州的监管。大多数保险法规旨在保护保险投保人的利益，而不是投资者或股东的利益。这些规定通常由每个州的保险部门管理，除其他事项外，涉及承保E&S业务的授权、资本和盈余要求、投资和承保限制、关联交易、股息限制、控制权变更、偿付能力以及我们业务的各种其他财务和非财务方面。这些法律法规的重大变化可能会进一步限制我们的自由裁量权，或者使其成本更高

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开展我们的业务。国家保险监管机构还对保险公司的事务进行定期审查，并要求提交与财务状况、控股公司问题和其他事项有关的年度报告和其他报告。这些监管要求可能会施加时间和费用限制，可能会对我们实现部分或全部业务目标的能力产生不利影响。

此外，州保险监管机构有广泛的自由裁量权，可以因各种原因拒绝或吊销执照，包括违反规定。在某些情况下，在适用性方面存在不确定性的情况下，我们根据我们对法规或做法的解释遵循我们认为行业普遍遵循的做法。这些做法可能会被证明与监管部门的解释不同。如果我们没有必要的许可证和批准或不遵守适用的监管要求，州保险监管机构可能会禁止或暂时暂停我们的部分或全部活动，或者可能以其他方式惩罚我们。这可能会对我们运营业务的能力产生不利影响。此外，保险业监管水平的变化、法律或法规本身的变化或监管机构的解释可能会干扰我们的运营，并要求我们承担额外的合规成本，这可能会对我们的业务运营能力产生不利影响。

NAIC采用了一个系统来测试保险公司法定资本的充足性，即所谓的“基于风险的资本”。这一制度规定了一家公司支持其整体业务运营所需的最低风险资本额。它通过查看每个保险公司的资产和负债及其净保费组合的某些内在风险，确定可能资本不足的P&C保险公司。低于计算门槛的保险公司可能会受到不同程度的监管行动，包括监管、恢复或清算。未能将我们的基于风险的资本维持在所需的水平，可能会对我们的保险子公司维持监管机构开展业务的能力产生不利影响。另请参阅“法规要求的许可”。

由于我们是一家控股公司，我们几乎所有的业务都是由我们的保险子公司进行的，我们支付股息的能力取决于我们从保险子公司获得现金股息或其他允许支付的能力。

由于我们是一家控股公司，没有自己的业务运营，我们向股东支付股息的能力在很大程度上取决于我们的保险子公司金赛保险的股息和其他分配。州保险法，包括阿肯色州的法律，限制金赛尔保险公司宣布股东分红的能力。国家保险监管机构要求保险公司保持特定的法定资本和盈余水平。因此，根据阿肯色州法律，最大股息分配限制为上一年12月31日投保人盈余或上一日历年度净收益(不包括已实现资本收益)的10%以上。股息支付进一步限制在可用投保人盈余中来自我们业务净利润的那部分。在没有监管部门批准的情况下，Kinsell保险在2020年内可以向我们支付的最高股息金额为4070万美元。州保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止将法定盈余减少到不足的水平，而且不能保证股息最高可达根据任何适用公式计算的最高金额。此外，对我们的保险子公司支付股息拥有管辖权的州保险监管机构，未来可能会采用比目前有效的更具限制性的法定条款。

宣布和向我们普通股持有者支付未来股息将由我们的董事会酌情决定，并将取决于许多因素。请参阅“股利政策”。

我们可能被迫出售投资，以满足我们的流动性要求。

我们将从投保人那里获得的保费进行投资，直到需要它们来支付投保人的索赔。因此，我们寻求根据我们的亏损和亏损调整费用准备金的持续时间来管理我们投资组合的持续时间，以确保有足够的流动性，并避免不得不清算投资来为索赔提供资金。损失和损失调整准备金不足或诉讼中的不利趋势等风险可能会导致需要出售投资来为这些负债提供资金。我们可能无法以优惠的价格出售我们的投资，或者根本不能。出售可能导致重大的已实现亏损，这取决于一般市场的状况、利率和个别证券的信用问题。

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我们可能无法以合理的价格或按充分保障我们的条款获得再保险。

我们使用再保险来帮助管理我们对保险风险的敞口。再保险是一种做法，即一个保险人，称为再保险人，同意赔偿另一个保险人，称为割让保险人，对由割让保险人出具的一份或多份保单所产生的全部或部分潜在责任。再保险的可获得性和成本取决于当时的市场状况，包括价格和可用容量，这可能会影响我们的业务量和盈利能力。此外，再保险计划通常每年续签一次。我们可能无法以可接受的条款或从信誉令人满意的实体那里获得再保险。如果我们无法获得新的再保险安排或更新即将到期的安排，我们的净风险敞口将会增加。在这种情况下，如果我们不愿承担净敞口的增加，我们将不得不降低承保承诺的水平，这将减少我们的收入。

许多再保险公司已开始将某些保险排除在我们与它们签订的再保险合同之外，或更改其中的条款。一些排除是关于由于业务或监管限制而无法在我们撰写的保单中排除的风险。此外，再保险公司对不完全承保这些直接承保人所承保的风险的直接承保人施加条款，例如降低每次事故和总限额。因此，我们和其他直接保险公司一样，承保的保单在某种程度上没有再保险保障的好处。再保险保护方面的这些漏洞使我们面临更大的风险和更大的潜在损失。例如，某些再保险公司已将恐怖主义行为的保险排除在外，或将此类保险的费率定为高于潜在风险。包括我们在内的许多直接保险公司都在承保时没有排除恐怖主义行为，而且在许多情况下，由于监管限制，我们不能排除恐怖主义行为。因此，我们可能会因恐怖主义行为而蒙受潜在损失。另请参阅“业务-再保险”。

我们的员工可能会承担过度的风险，这可能会对我们的财务状况和业务产生负面影响。

作为一家保险企业，我们从事的是约束某些风险的业务。管理我们业务的员工，包括高管和其他管理层成员、承销商、产品经理和其他员工，在一定程度上是通过做出涉及让我们面临风险的决策和选择来实现的。这些决策包括制定承保准则和标准、产品设计和定价、确定要追求的商业机会以及其他决策。在设计和实施我们的薪酬计划和做法时，我们努力避免激励员工承担过高的风险。然而，员工可能会冒这样的风险，无论我们的薪酬计划和做法的结构如何。同样，尽管我们采用了旨在监控员工业务决策并防止他们承担过度风险的控制和程序，但这些控制和程序可能并不有效。如果我们的员工承担了过高的风险，这些风险的影响可能会对我们的财务状况和业务运营产生实质性的不利影响。

恶劣的天气条件和其他灾难可能会导致对我们提出的索赔数量和金额增加。

我们的业务面临着恶劣天气条件和其他灾难的风险。灾难可以由各种事件造成，包括严冬天气、龙卷风、风暴、地震、冰雹、严重雷暴和火灾等自然事件，以及爆炸、恐怖袭击和骚乱等其他事件。灾难和恶劣天气条件的发生和严重程度本质上是不可预测的。巨灾损失的程度取决于损失总额、受影响的承保人数量、事件的频率和严重程度、我们的巨灾风险管理计划的有效性以及我们的再保险覆盖范围是否足够。在巨灾发生之前，保险公司不允许为其预留准备金。恶劣的天气条件和灾难可能会导致我们的财产线上的损失，通常会导致发生的索赔数量增加和每项索赔的金额增加，这可能需要我们增加准备金，导致我们的流动性和财务状况恶化。此外，我们无法以合理的费率和足够的金额获得再保险，以减轻与恶劣天气条件和其他灾难相关的风险，可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

目录表

我们可能无法有效地管理我们的增长。

我们打算在未来发展我们的业务，这可能需要额外的资本、系统开发和熟练的人才。然而，我们必须能够满足我们的资本需求，有效地扩展我们的系统和内部控制，最佳地配置我们的人力资源，识别和聘用合格的员工，或者有效地整合我们为实现增长而可能收购的任何业务的组成部分。如果不能有效地管理我们的增长，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们行业的业务竞争非常激烈。

我们面临着来自其他专业保险公司、标准保险公司和承保机构的竞争，以及来自多元化金融服务公司的竞争，这些公司规模比我们大，拥有比我们更多的财务、营销和其他资源。其中一些竞争对手也比我们在某些业务领域拥有更长的经验和更多的市场认知度。此外，对于我们来说，实施与这些较大公司的系统和流程竞争的技术系统和流程可能很困难，或者成本高得令人望而却步。

特别是，保险业的竞争是基于许多因素，包括承保价格、公司的一般声誉和公认的财务实力、与经纪商的关系、所提供产品的条款和条件、独立评级机构给予的评级、索赔支付的速度和声誉，以及我们的承保团队成员在我们寻求承保的特定保险和再保险领域的经验和声誉。参见“商业竞争”。近年来，保险业经历了越来越多的整合，这可能会进一步加剧竞争。

多项新的、拟议的或潜在的立法或行业发展可能会进一步增加我们行业的竞争。这些发展包括：


•	我们业务领域的公司增加融资，这可能会导致新的进入者进入我们的市场，导致该行业的资本过剩；


•	在某些州放松对商业保险公司的管制，以及对保险业进行联邦监管改革的可能性，这可能会增加来自标准承运人的竞争；以及


•	互联网带来的实践变化，包括E&S保险购买方式的转变。我们目前很大程度上依赖于批发分销模式。如果批发分销模式因E&S保险营销方式的变化而发生重大变化，包括但不限于通过使用互联网，可能会对我们的保费、承保结果和利润产生实质性的不利影响。

我们可能无法继续在保险市场上成功竞争。这些市场的竞争加剧可能会导致保险供求发生变化，影响我们以风险充足的费率为产品定价并保留现有业务的能力，或者以优惠的条款承保新业务。如果这种日益激烈的竞争限制了我们处理业务的能力，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

诉讼对我们业务的影响是不确定的，可能会对我们的业务产生不利影响。

正如我们行业中的典型情况一样，我们不断面临与各种类型的诉讼相关的风险，包括与我们保单下的保险索赔有关的纠纷，以及其他一般商业和公司诉讼。尽管我们目前没有与我们的客户进行任何实质性的诉讼，但保险业的其他成员是集体诉讼和其他类型诉讼的目标，其中一些诉讼涉及巨额或不确定金额的索赔，其结果不可预测。这起诉讼基于各种问题，包括保险和索赔解决做法。我们无法确切地预测我们未来是否会卷入此类诉讼，或者此类诉讼将对我们的业务产生什么影响。

我们可能无法根据《萨班斯-奥克斯利法案》对财务报告进行有效的内部控制。

作为一家上市公司，我们被要求对财务报告保持内部控制，并报告此类内部控制中的任何重大弱点。此外，每份年报均须以表格10-k，a

目录表

根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的规定，管理层和我们的独立注册会计师必须就我们财务报告内部控制的有效性提交报告。

任何未能维持或发展有效管控，或在实施或改善过程中遇到任何困难，均可能损害我们的经营业绩，或妨碍我们向美国证券交易委员会提交及时准确报告的能力。以上任何一种情况都可能导致投资者对我们财务报表的准确性和完整性失去信心，这可能会导致我们普通股的价格下跌。此外，我们可能会受到美国证券交易委员会或纳斯达克等监管机构的制裁或调查。

由于我们的业务依赖于保险经纪，我们因依赖这些分销渠道而面临某些风险，这些风险可能会对我们的业绩产生不利影响。

投保人的某些保费，如业务由经纪产生，则由经纪直接收取，并转交给我们的保险子公司。在某些司法管辖区，当被保险人代表我们的保险子公司向其经纪人支付保单保费时，保费可能被视为已根据适用的保险法律和法规支付。因此，被保险人将不再对我们承担这些金额的责任，无论我们是否确实从该经纪人那里收到了保费。因此，我们承担与我们合作的经纪人相关的一定程度的信用风险。如有需要，我们会先检讨潜在新经纪公司的财务状况，然后才同意与他们进行业务往来。尽管到目前为止，我们的任何经纪人未能向我们汇出保费的情况并不严重，但可能会出现我们的经纪人收取保费但没有将保费汇给我们的情况，根据适用的法律，我们可能需要提供保单中规定的保险，尽管我们没有向我们支付相关的保费。

由于这些事件发生的可能性在很大程度上取决于我们经纪人的财务状况和内部运营，我们监控经纪人的行为，并根据需要审查财务信息。如果我们将来无法向我们的经纪人收取保费，我们的承保利润可能会下降，我们的财务状况和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。

我们可能会受到额外的政府或市场监管，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们的业务可能会受到州法律变化的不利影响，包括与资产和准备金估值要求、盈余要求、投资和股息限制、企业风险和基于风险的资本要求有关的法律和法规，以及在联邦一级可能影响保险业某些方面的法律和法规，包括先发制人的联邦监管建议。美国联邦政府通常没有直接监管保险业，除了某些市场领域，如洪水、核风险和恐怖主义风险的保险。然而，联邦政府已经在几个可能影响保险业的领域采取了举措或考虑立法，包括侵权改革、公司治理和再保险公司的税收。

多德-弗兰克法案还设立了FIO，并授权FIO监测保险部门的所有方面，包括监测传统上服务不足的社区和消费者在多大程度上能够获得负担得起的非医疗保险产品。此外，FIO有权向金融稳定监督委员会建议，将一家保险公司指定为“具有系统重要性”的公司，因此受美联储监管，成为一家银行控股公司。2013年12月，FIO发布了一份关于美国保险监管体系现代化和改进的替代方案的报告(“现代化报告”)，包括通过联邦宪章或各州采取有效行动来提高国家统一性。由于多德-弗兰克法案或针对现代化报告采取的行动而制定的任何额外法规都可能增加我们的合规成本或导致纪律处分。此外，还不时提出立法，如果通过，可能导致联邦政府在保险业的监管中发挥更直接的作用，包括除州许可之外或代替州许可的联邦许可，并要求为自然灾害提供再保险。我们无法预测是否会通过任何立法或法规，或任何此类发展可能对我们的业务、财务状况或运营结果产生的影响。

目录表

我们过去的经营业绩在每个季度都有所不同，可能不能反映我们的长期前景。

我们的经营业绩受到波动的影响，历史上每个季度都有所不同。我们预计，由于许多因素，我们的季度业绩在未来将继续波动，包括我们经营的市场的总体经济状况、灾难性或其他保险事件的发生频率或严重程度、利率波动、超出我们损失准备金的索赔、行业竞争、与我们现有保单和合同的预期续约率的偏差、不利的投资业绩以及再保险覆盖的成本。

特别是，我们寻求承销产品和进行投资，以实现长期有形股东权益的良好回报。此外，我们的机会主义性质以及对有形股本长期增长的关注，可能会导致毛保费在不同时期出现波动，因为我们专注于承销合同，我们认为这些合同将产生更好的长期结果，而不是短期结果。因此，我们的短期运营结果可能不能代表我们的长期前景。

我们要承担再保险交易对手信用风险。

虽然再保险使再保险人在风险转移或割让给再保险人的范围内对我们负上法律责任，但它并不免除我们(割让保险人)对投保人的主要责任。我们的再保险人可能不会及时支付我们提出的索赔，或者他们可能不会支付部分或全部索赔。例如，再保险人可能会因无力偿债、缺乏流动资金、经营失败、欺诈、基于协议措辞或最大诚信原则的抗辩、协议文件存在缺陷或其他原因而拖欠对我们的财务义务。与再保险公司就再保险合同的承保范围发生任何纠纷，都可能耗时、成本高昂，而且不确定成功与否。我们根据案件事实、与再保险人在类似索赔上的历史经验和现有判例法来评估每一项再保险索赔，并将再保险人认为无法收回的任何金额计入我们的坏账再保险准备金。自.起2019年12月31日，我们有过8,870美元万关于已支付和未支付的损失以及放弃的未赚取保费的再保险余额总额。这些风险可能会导致我们的净亏损增加，从而对我们的财务状况产生不利影响。

我们可能会根据与我们承销的账户有关的不准确或不完整的信息采取行动。

在承保保险单时，我们依赖被保险人或其代表提供的信息。虽然我们可能会查询以验证或补充所提供的信息，但我们可能会根据不正确或不完整的信息做出承保决定。由于我们依赖不充分或不准确的信息，我们可能会误解活动或设施的性质或程度以及我们所投保的风险的相应程度。

我们未来可能需要额外的资本，这些资本可能无法获得，也可能只能以不利的条款获得。

我们未来的资本需求取决于许多因素，包括我们成功开展新业务的能力，以及建立足以弥补亏损的溢价率和准备金的能力。如果此次发行产生的资金不足以满足未来的运营要求和弥补索赔损失，我们可能需要通过融资筹集更多资金或限制我们的增长。许多因素将影响我们资本需求的数量和时机，包括我们的增长率和盈利能力、我们的索赔经验、再保险的可用性、市场中断和其他不可预见的发展。如果我们需要筹集额外的资本，股权或债务融资可能根本无法获得，或者可能只能以对我们不利的条款获得。在股权融资的情况下，可能会稀释我们的股东。在债务融资的情况下，我们可能会受到限制我们自由经营业务的能力的契约的约束。在任何情况下，这类证券可能具有优先于目前已发行普通股的权利、优先权和特权。如果我们不能以有利的条件或根本不能获得足够的资本，我们可能没有足够的资金来实施我们的运营计划，我们的业务、财务状况或运营结果可能会受到重大不利影响。

目录表

如果我们的信息技术和电信系统出现故障，可能会对我们的业务造成不利影响。

我们的业务高度依赖我们的信息技术和电信系统，包括我们基于浏览器的承保系统。除其他事项外，我们依赖这些系统与经纪商和承保人互动，承保业务，准备保单和处理保费，执行精算和其他建模功能，处理索赔和支付索赔，并编制内部和外部财务报表和信息。此外，其中一些系统包括或依赖于不在我们的办公场所内或在我们控制之下的第三方系统。自然灾害、恐怖袭击、工业事故、第三方系统或网络中断或计算机恶意软件等事件可能会导致我们的系统出现故障或长时间无法访问。虽然我们已经实施了业务应急和其他计划来保护我们的系统，但持续或反复的系统故障或服务拒绝可能会严重限制我们撰写和处理新业务和续订业务、提供客户服务、及时支付索赔或在正常业务过程中运营的能力。

我们的业务有赖于在我们的计算机系统和网络中对机密和其他数据和信息进行可靠和安全的处理、存储和传输。计算机恶意软件、黑客、员工不当行为和其他外部危险可能会使我们的系统面临安全漏洞、网络攻击或其他中断。此外，我们经常通过电子方式传输和接收个人、个人身份、敏感、机密和专有数据，并受我们开展业务的司法管辖区制定的数据隐私法律和法规的约束。

虽然我们已经实施了旨在防止安全漏洞和对我们的系统和网络的其他干扰的安全措施，但我们的系统和网络可能会受到入侵或干扰。任何此类事件可能导致运营中断以及对我们的专有信息或我们客户的数据和信息的未经授权的访问或披露或丢失，进而可能导致法律索赔、监管审查和责任、为消除或减少进一步风险敞口而产生的成本、客户或附属顾问的流失、声誉损害或对我们业务的其他损害。此外，此类事件普遍向公众通报的趋势可能会加剧对我们的业务、财务状况和运营结果的损害。即使我们成功地保护了我们的技术基础设施和敏感数据的机密性，如果试图破坏安全的行为被公之于众，我们的业务和声誉也可能受到损害。我们不能确定犯罪能力的进步、新漏洞的发现、试图利用我们系统中的漏洞、数据盗窃、物理系统或网络入侵或不当访问或其他发展不会危及或破坏保护与我们业务相关的网络和系统的技术或其他安全措施。

我们在业务中使用第三方和开源许可软件，无法维护这些许可、我们许可的软件或开源许可条款中的错误可能会导致成本增加或服务级别降低，这将对我们的业务产生不利影响。

我们的业务依赖于从其他公司获得许可的某些第三方软件。我们预计，未来我们将继续依赖这样的第三方软件。尽管我们认为，我们目前许可的第三方软件存在商业上合理的替代方案，但情况可能并不总是如此，或者更换它可能很困难或成本高昂。此外，集成新的第三方软件可能需要大量的工作，需要投入大量的时间和资源。我们使用其他或替代第三方软件将需要我们与第三方签订许可协议，这些协议可能无法以商业上合理的条款或根本无法获得。与使用第三方软件相关的许多风险无法消除，这些风险可能会对我们的业务产生负面影响。

此外，为我们的技术系统提供支持的软件包含开源许可证所涵盖的软件。许多开源许可证的条款尚未得到美国法院的解释，存在这样的风险，即这些许可证的解释方式可能会对我们运行系统的能力施加意想不到的条件或限制。如果我们的专有软件的一部分被确定为受开放源码许可的约束，我们可能被要求公开发布我们的源代码的受影响部分，或者重新设计我们的全部或部分技术系统，每一项都可能降低或消除我们技术系统的价值。此类风险可能很难或不可能消除，并可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

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任何云提供商服务故障或控制缺陷都可能对我们的业务产生不利影响。

我们使用基于云的服务来托管我们的应用程序，并打算扩大我们的使用。随着我们扩大使用基于云的服务，我们将越来越依赖第三方云提供商保持适当的控制和保障措施，以保护我们收到的机密信息，包括个人、个人身份、敏感、机密或专有数据，以及我们专有技术平台的完整性和持续运营。虽然我们对这些云提供商的安全和业务控制进行了尽职调查，但我们可能无法有效监控这些控制的实施和有效性。外部方可能能够绕过控制或利用漏洞，从而导致运营中断、数据丢失、缺陷或安全事件。如果互联网服务中断，迁移到云会增加运营中断的风险。虽然我们已经实施了业务应急和其他计划，以促进持续的互联网接入，但持续或并发的服务拒绝或类似的故障可能会限制我们撰写和处理新的和续订业务、提供客户服务、及时支付索赔或以其他方式运营业务的能力。任何此类事件或失败都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

如果我们无法准确承保风险，并向投保人收取具有竞争力但有利可图的费率，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到不利影响。

一般来说，我们保单的保费是在保单发出时确定的，因此，在我们所有的潜在成本知道之前。与其他保险公司一样，我们在厘定保费时，亦依赖估计和假设。为了产生足够的收入来抵消亏损、亏损调整费用和其他承保成本并赚取利润，有必要建立足够的保费费率和投资收入。如果我们不准确评估我们承担的风险，我们可能不会收取足够的保费来弥补我们的损失和费用，这将对我们的运营结果和我们的盈利能力产生不利影响。或者，我们可以将保费定得太高，这可能会降低我们的竞争力，导致收入下降。定价包括获取和分析历史损失数据，以及对未来趋势、损失成本和费用、通货膨胀趋势等因素的预测，这些因素包括我们在多个风险等级和许多不同市场中的每种产品。为了准确地为我们的政策定价，我们必须：


•	从我们的投保人那里收集并恰当地分析大量数据；


•	开发、测试和应用适当的精算预测和评级公式；


•	密切监测并及时发现趋势变化;


•	以合理的准确性预测投保人损失的频率和严重程度。

我们力求按照我们的假设准确地执行定价。我们能否成功地进行这些努力，从而准确地为我们的保单定价，取决于一系列风险和不确定性，包括：


•	数据不足或不可靠;


•	现有数据分析不正确或不完整;


•	估计和假设通常固有的不确定性;


•	未能实施适当的精算预测和评级公式或其他定价方法；


•	对加息的监管限制；


•	未能准确估计投资收益和亏损及亏损调整费用的责任期限；以及


•	意想不到的法院裁决、立法或监管行动。

如果我们现有合同的实际续签没有达到预期，我们未来几年的书面保费和我们未来的运营结果可能会受到重大不利影响。

我们的许多合同都是为期一年的。在我们的财务预测过程中，我们对上一年合同的续约率做出假设。保险和再保险行业历来是周期性的行业，竞争激烈，往往以价格为基础。如果实际续订不符合预期或如果我们选择不符合

目录表

由于定价条件而续签，我们未来几年的书面保费和我们未来的运营将受到实质性的不利影响。

我们可能会在未经股东批准的情况下更改承保准则或策略。

我们的管理层有权在不通知股东和未经股东批准的情况下改变我们的承保指导方针或我们的战略。因此，我们可能会在未经股东批准的情况下对我们的业务进行根本性的改变，这可能会导致我们追求一项战略或实施与本年度报告10-k表格中“业务”一节或其他地方所述的战略或承保指导方针大不相同的战略或承保指导方针。

会计惯例和未来公告的变化可能会对我们报告的财务结果产生重大影响。

会计实务的发展可能需要我们产生相当大的额外费用来遵守，特别是如果我们被要求准备与以往期间有关的信息以进行比较，或追溯适用新要求。当前会计惯例和未来公告变化的影响无法预测，但可能会影响净收益、股东权益和其他相关财务报表项目的计算。

我们的保险子公司金赛保险必须遵守法定会计原则(“SAP”)。SAP和SAP的各个组成部分不断受到NAIC及其工作组和委员会以及州保险部门的审查，以努力解决新出现的问题，并以其他方式改进财务报告。NAIC的委员会和特别工作组正在等待各种提案，其中一些提案如果获得通过，可能会对保险业参与者产生负面影响。NAIC不断审查现有的法律和法规。我们无法预测是否或以何种形式实施这些改革，如果是这样的话，制定的改革将对我们产生积极或消极的影响。

我们未能准确和及时地支付索赔可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

我们必须准确和及时地评估和支付根据我们的政策提出的索赔。许多因素影响我们准确和及时地支付索赔的能力，包括我们索赔代表的培训和经验、我们索赔组织的文化和我们管理的有效性、我们开发或选择和实施适当程序和系统以支持我们的索赔职能的能力以及其他因素。我们未能准确及时地支付索赔可能会导致监管和行政行动或重大诉讼，损害我们在市场上的声誉，并对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

此外，如果我们不对新的理赔员工进行有效的培训，或者如果我们失去了大量有经验的理赔员工，我们理赔部门处理日益增加的工作量的能力可能会受到不利影响。除了可能要求受影响市场的增长放缓外，我们的业务还可能受到索赔工作质量下降的影响，这反过来可能对我们的运营利润率产生不利影响。

全球气候变化可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

尽管未来遏制温室气体排放从而减轻其对气候的潜在长期影响的努力的性质和影响仍然不确定，但广泛的科学证据表明，人为制造的温室气体对全球气候产生了不利影响。我们的保单一般为一年，每年重新定价，以反映不断变化的风险敞口。然而，评估与气候变化不利影响有关的损失和损害风险，以及处理与气候变化不利影响有关的损失和损害的一系列方法，包括与极端天气事件和缓慢发作事件有关的影响，仍然是一项挑战，可能对我们的业务、业务结果和财务状况产生不利影响。

目录表

项目1B。未解决的员工意见

没有。

项目2.财产

我们的行政办公室和保险业务位于弗吉尼亚州的里士满，占地约533,000平方英尺办公空间的年租金约为 40万美元。这一空间的租约将于2020年到期。2019年，我们在弗吉尼亚州亨里科县购买了土地，并开始建设新的公司总部。

我们相信我们的设施足以满足我们的需求当前的需求。

项目3.法律诉讼

在经营保险业务的正常过程中，我们会受到法律程序的约束。本公司并无涉及任何可合理预期会对本公司的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响的法律程序。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

目录表

第二部分

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

普通股市场价格

我们的普通股于2016年7月28日在纳斯达克全球精选市场(“纳斯达克”)开始交易，代码为“KNSL”。在此之前，我们的普通股没有公开市场。截至2020年2月20日，我们有97名登记在册的普通股股东。

股利政策

我们目前预计未来将按季度派发现金股息，但未来股息的宣布、支付和金额取决于我们董事会的酌情权。我们的董事会在决定是否宣布和支付股息及其数额时，会考虑各种风险和不确定因素，包括在“风险因素”和“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”标题下讨论的风险和不确定因素，以及本年度报告中10-k表格的其他部分。在决定是否宣布任何股息时，我们的董事会可能会考虑各种因素，包括(1)我们的财务状况、流动性、经营结果(包括我们产生超出支出和预期或实际净收入的现金流的能力)、留存收益和资本要求、(2)一般业务条件、(3)法律、税收和监管限制、(4)合同禁止和其他限制、(5)股息对我们财务实力评级的影响和(6)董事会认为相关的任何其他因素。

作为控股公司和独立于子公司的法人实体，我们的地位会影响我们支付股息和支付其他款项的能力。作为一家没有重大业务的控股公司，我们资金的主要来源是我们子公司的股息和其他付款。我们保险子公司向我们支付股息的能力受到我们保险子公司所在州保险法的限制。见“风险因素--与我们的业务和行业相关的风险--因为我们是一家控股公司，我们几乎所有的业务都是由我们的保险子公司进行的，我们支付股息和偿还债务的能力取决于我们从保险子公司获得现金股息或其他允许的付款的能力”和“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”。

性能图表

以下业绩图表比较了从2016年7月28日(我们的普通股在纳斯达克开始交易之日)至2019年12月31日期间，(1)我们的普通股，(2)纳斯达克综合指数的累计总回报和(3)纳斯达克保险指数的累计总回报。

目录表

该图假设初始投资为100美元，股息再投资(如果有的话)。这样的回报是基于历史结果，并不代表未来的业绩。



	2016年7月28日，		2016年12月31日		2017年12月31日		2018年12月31日		2019年12月31日

Kinsell Capital Group，Inc.	$	100.00	$	186.12	$	247.91	$	307.63	$	565.00
纳斯达克综合指数	$	100.00	$	105.01	$	136.14	$	132.27	$	180.80
纳斯达克保险指数	$	100.00	$	114.29	$	133.66	$	126.11	$	152.18

目录表

项目6.选定的合并财务及其他数据

下表列出了我们选定的综合财务和其他数据，在所示日期和期间。以下所列截至2019年12月31日及截至2018年、2017年、2016年及2015年12月31日止年度的精选综合财务及其他数据均来自我们该等年度的经审核综合财务报表。

这些历史结果并不一定代表未来任何时期可能出现的结果。以下信息仅为摘要，应结合题为“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”的章节以及我们的合并财务报表和本年度报告中其他地方的附注10-k表格一并阅读。



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017			2016			2015
	(千美元，每股数据除外)
收入：
毛保费	$	389,694		$	275,538		$	223,191		$	188,478		$	177,009
让出的书面保费⁽¹⁾	(47,633		)	(39,924		)	(33,719		)	(21,214		)	(92,991		)
净书面保费	$	342,061		$	235,614		$	189,472		$	167,264		$	84,018

净赚得保费	$	282,981		$	212,688		$	176,053		$	133,816		$	74,322
净投资收益	20,133			15,688			10,569			7,487			5,643
净投资收益(亏损)⁽²⁾	12,748			(6,274		)	151			176			59
其他收入	26			12			3			136			572
总收入	315,888			222,114			186,776			141,615			80,596

费用：
亏损及亏损调整费用⁽¹⁾	169,563			128,041			103,680			70,961			42,238
承保、收购和保险费用⁽¹⁾	70,217			53,425			44,146			28,551			2,809
其他费用	57			168			429			2,567			1,992
总费用	239,837			181,634			148,255			102,079			47,039
所得税前收入	76,051			40,480			38,521			39,536			33,557
所得税费用⁽³⁾	12,735			6,693			13,620			13,369			11,284
净收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901		$	26,167		$	22,273
承保收入⁽⁴⁾	$	43,201		$	31,222		$	28,227		$	34,304		$	29,275

每普通股数据：
基本每股收益：
普通股	$	2.94		$	1.60		$	1.19		$	0.57		$	—
A类普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.98			1.53
B类普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.48			0.84
稀释后每股收益：
普通股	$	2.86		$	1.56		$	1.16		$	0.56		$	—
A类普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.98			1.53
B类普通股⁽⁵⁾	—			—			—			0.46			0.81
申报和支付的现金股利	0.32			0.28			0.24			0.10			—

目录表



	12月31日，
	2019			2018			2017			2016			2015
	(千美元)
资产负债表数据：
现金和投资资产	$	908,234		$	643,051		$	561,070		$	480,349		$	368,685
应收保费净额	34,483			24,253			19,787			16,984			15,550
再保险可追回款项⁽¹⁾	72,574			56,788			49,593			70,317			95,670
放弃未赚取的保费⁽¹⁾	16,118			16,072			13,858			13,512			39,329
无形资产	3,538			3,538			3,538			3,538			3,538
总资产	1,090,550			773,063			667,849			614,389			545,278

未付损失准备金和损失调整费用	460,058			369,152			315,717			264,801			219,629
未赚取的保费	187,374			128,250			103,110			89,344			81,713
为再保险公司持有的资金⁽¹⁾	—			—			—			36,497			87,206
债务	16,744			—			—			—			29,603
总负债	684,670			509,077			429,660			404,175			431,827
股东权益总额	405,880			263,986			238,189			210,214			113,451

其他数据：
有形股东权益⁽⁶⁾	$	403,085		$	261,191		$	235,394		$	207,914		$	111,151
债务与总资本比率⁽⁷⁾	4.1		%	—		%	—		%	—		%	20.8		%
法定资本和盈余⁽⁸⁾	$	348,811		$	233,500		$	213,833		$	193,387		$	127,675



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019		2018		2017		2016		2015
承销和其他比率：
损耗率⁽⁹⁾	59.9	%	60.2	%	58.9	%	53.0	%	56.8	%
费用比率⁽¹⁰⁾	24.8	%	25.1	%	25.1	%	21.3	%	3.8	%
综合比率⁽¹¹⁾	84.7	%	85.3	%	84.0	%	74.3	%	60.6	%

调整后损失率⁽¹²⁾	北美		北美		北美		50.0	%	51.5	%
调整后的费用比率⁽¹²⁾	北美		北美		北美		26.8	%	26.0	%
调整后综合比率⁽¹²⁾	北美		北美		北美		76.8	%	77.5	%

股本回报率⁽¹³⁾	18.9	%	13.5	%	11.1	%	16.2	%	21.6	%
营业股本回报率⁽¹⁴⁾	15.9	%	15.4	%	11.9	%	16.1	%	21.6	%

⁽¹⁾在我们于2016年首次公开招股之前，我们的大量业务通过我们与第三方再保险公司签订的多线额度份额再保险条约(“MLQS”)进行了再保险。MLQS将与我们承保的某些业务相关的部分风险转移给再保险公司，以换取该业务的部分毛保费。自2017年1月1日起，公司将2015年1月1日期间剩余的未偿还万减记至2015年12月31日，从而使再保险可收回的未偿还损失减少了约2,790美元。减值对公司在适用期间的经营业绩或现金流没有任何影响。

目录表

⁽²⁾自2018年1月1日起，我们通过了ASU 2016-01，取消了股权证券的可供出售分类，并要求这些投资的未实现损益的变化在净收入中确认。

⁽³⁾2017年第四季度，颁布了2017年减税和就业法案(TCJA)，从2018年1月1日起将联邦企业税率从35%降至21%。由于TCJA的颁布，递延税收余额被重新计量以反映较低的税率，这导致截至2017年12月31日的年度的税费支出为190万。

⁽⁴⁾承保收入是一项非公认会计准则的财务指标。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--非公认会计准则财务措施的对账”，以对净收益与承保收入进行全面对账。

⁽⁵⁾关于首次公开募股，本公司修订并重述了其公司注册证书，将公司原来的A类普通股和B类普通股重新归类为单一类别的普通股。

⁽⁶⁾有形股东权益是一种非公认会计准则的财务衡量标准。关于股东权益与有形股东权益的对账，见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析--流动性和资本资源--财务状况”。

⁽⁷⁾包括融资租赁在内的借款总负债与包括融资租赁和股东权益在内的借款总负债之和的比率，以百分比表示。

⁽⁸⁾法定资本和盈余资本是指我们保险子公司的资产超过负债的部分，这是根据NAIC规定的法定会计原则确定的。

⁽⁹⁾损失率是以百分比表示的亏损和亏损调整费用与净赚取保费的比率，扣除再保险的影响。

⁽¹⁰⁾费用比率是承保、收购和保险费用与净赚取保费的比率，以百分比表示。

⁽¹¹⁾综合比率是损耗率和费用比率之和。综合比率低于100%通常表示承保利润。综合比率超过100%通常表示承保亏损较大。

⁽¹²⁾调整后的损失率、调整后的费用比率和调整后的合并比率均为非公认会计准则财务指标。如前所述，该公司参与了MLQS，将其与某些业务相关的部分风险转移给再保险公司，再保险公司收到了该业务的部分直接书面保费。我们将我们的调整损失率、调整费用比率和调整组合比率分别定义为我们的损失率、费用比率和组合比率，不包括MLQS的影响。有关我们的损失率、费用比率和合并比率与我们的调整后的损失率、调整后的费用比率和调整后的合并比率的详细对账，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论与分析--非GAAP财务措施的对账”。

⁽¹³⁾净收益是指净收入，以期初和期末股东平均权益的百分比表示。

⁽¹⁴⁾营业权益报酬率是指当期内净营业收益占期初和期末股东平均权益的百分比。见“管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析--非公认会计准则财务措施的对账”，以便对净收益与净营业收入进行全面对账。

目录表

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下对我们财务状况和经营结果的讨论和分析应结合我们的综合财务报表和本年度报告其他部分所附的附注阅读。以下讨论和分析包括某些受“风险因素”中描述的风险、不确定因素和其他因素影响的前瞻性陈述，这些因素可能导致实际结果与这些前瞻性陈述中表达或暗示的结果大不相同。请参阅“前瞻性陈述”。

截至2018年12月31日的年度与截至2017年12月31日的年度的比较

关于截至2018年12月31日的年度与2017年12月31日的年度比较，请参阅我们于2019年2月28日提交给美国证券交易委员会的截至2018年12月31日的财年10-k表格年度报告中的第二部分第7项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

概述

我们成立于2009年，是一家成熟且不断发展的专业保险公司。我们专注于美国的E&S市场，利用我们的承保专业知识为难以投放的小企业风险和个人保险风险投保。我们主要通过独立保险经纪人网络在所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛营销和销售这些保险产品。我们有一支经验丰富、富有凝聚力的管理团队，平均人数超过25多年相关工作经验。我们的许多员工和管理团队成员也在其他E&S保险公司一起工作了几十年。

我们有一个可报告的部门，我们的超额和盈余线保险部门，它通过E&S市场提供P&C保险产品。在……里面2019，毛保费的分项百分比为87.6%伤亡和12.4%财产。我们的业务范围包括建筑、小型企业、超额伤亡、商业财产、产品责任、相关健康、一般伤亡、专业责任、生命科学、能源、管理责任、医疗保健、环境、内陆海运、商业保险和公共实体。我们还在个人线路市场投保了少量的房主保险，这些保险加起来代表4.3%年我们的毛保费2019.

我们的目标是通过发展业务和产生诱人的回报，为我们的股东提供长期价值。我们寻求通过产生一致和有吸引力的承保利润来实现这一目标，同时谨慎地管理我们的资本。我们相信，我们已经建立了一家创业和高效的公司，使用我们的专有技术平台，并在我们的日常运营中利用我们经验丰富的员工的专业知识。我们相信，我们的系统和技术处于保险业的数字前沿，使我们能够快速收集和分析数据，从而提高我们管理业务的能力，并减少客户的响应时间。我们相信，通过有效地利用技术，警惕地控制费用，并保持对我们的承保和索赔管理的控制，我们已经将自己与竞争对手区分开来。

我们运营结果的组成部分

毛保费

毛保费是指在不扣除保单购买成本、再保险成本或其他扣除的情况下，我们在特定时期内为承保或承保的保单而收到或将收到的金额。在任何一段时间内，我们的毛保费金额一般受以下因素影响：


•	新业务提交；


•	将新提交的业务纳入政策的约束力；

目录表


•	续签现有保单；以及


•	捆绑保单的平均规模和保费费率。

我们在保单期限内按比例收取保险费。我们的保单期限一般为一年。净赚取保费代表我们毛保费的赚取部分，减去根据我们的再保险协议转让给第三方再保险公司的毛保费部分。

让出的书面保费

分得保费是指分给再保险人的毛保费。我们签订再保险合同，以限制我们对潜在巨额损失的风险敞口，并提供额外的增长能力。让渡保费是在再保险合同期间按承保风险期间的比例赚取的保费。我们放弃的书面保费的数额受到我们的毛保费水平以及我们做出的任何增加或减少保留水平的决定的影响。

亏损及亏损调整费用

损失和损失调整费用取决于我们签订的保险合同的金额和类型，以及与标的保险相关的损失经验。一般而言，我们的亏损和亏损调整费用受以下因素影响：


•	与我们签订的特定类型保险合同相关的索赔频率；


•	某一特定类型企业平均亏损规模的趋势；


•	由我们撰写的业务组合；


•	与我们承保的业务相关的法律或监管环境的变化；


•	法律辩护费用的趋势；


•	工资上涨；以及


•	医疗费用的通货膨胀。

损失和损失调整费用是基于对估计损失的精算分析，包括期间发生的损失和以往期间估计数的变化。亏损和亏损调整费用可以分几年支付。

承保、收购和保险费用

承保、收购和保险费用包括保单收购成本和其他承保费用。保单收购成本主要包括我们支付给经纪人的佣金，扣除我们从根据某些再保险合同转让的业务中获得的让渡佣金。与成功获取这些保单直接相关的保单获取成本将被递延。此类保单收购成本的摊销按保单有效期内赚取的保费按比例计入费用。其他承保费用是指保险业务的一般和行政费用，包括雇佣成本、电信和技术成本以及法律和审计费用。

净投资收益

净投资收入是我们经营业绩的重要组成部分。我们从现金和投资资产组合中赚取投资收入。我们的现金和投资资产主要由固定期限证券组成，也可能包括现金和现金等价物、股权证券和短期投资。影响净投资收益的主要因素是我们投资组合的规模和该投资组合的收益。以摊销成本(不包括公允价值的变化，如利率的变化)衡量，我们投资组合的规模主要是我们投资的股本以及我们从投保人那里获得的保费减去对投保人索赔的支付的函数。

目录表

权益证券公允价值变动

权益证券的公允价值变动指期内持有的权益证券市值的增减。

投资已实现投资收益(亏损)净额

投资的净已实现投资收益(亏损)是我们在出售证券时收到的金额与证券的摊销成本之间的差额，以及在收益中确认的任何“非临时性”减值的函数。

所得税费用

目前，我们所有的所得税支出都与联邦所得税有关。在其运营所在的州，Kinsell保险通常不缴纳所得税；然而，我们的非保险子公司须缴纳州所得税。在未来期间记录的所得税、支出或利益的金额将取决于我们经营的司法管辖区以及有效的税收法律和法规。

关键指标

我们讨论下面描述的某些关键指标，这些指标提供了有关我们的业务和支持我们财务业绩的运营因素的有用信息。

承保收入是一项非公认会计准则的财务指标。我们将承保收入定义为税前收入，不包括净投资收入、净投资损益和其他收入和费用。见“--非公认会计准则财务计量的对账”，以根据公认会计准则对净收益与承保收入进行对账。

净营业收益是一项非公认会计准则的财务指标。我们将净营业收益定义为不包括税后股权证券未实现净收益和净亏损以及税后投资已实现收益和净亏损的净收益。见“--非公认会计准则财务措施的对账”，以根据公认会计准则对净收益与净营业收益进行对账。

损耗率以百分比表示，是亏损和亏损调整费用与净赚得保费的比率，扣除再保险的影响。

费用比率，以百分比表示，是承保、收购和保险费用与净赚取保费的比率。

综合比率是损失率和费用率之和。综合比率低于100%通常表示承保利润。综合比率超过100%通常表示承保亏损。

股本回报率净利润占本期平均年初和期末股东权益总额的百分比。

营业股本回报率是非GAAP财务指标。我们将营业净利润定义为净营业利润占本期平均年初和期末股东权益总额的百分比。有关根据GAAP将净利润与营业收入进行对账，请参阅“-非GAAP财务指标对账”。

净保留率是净保费与毛保费的比率。

总投资回报是固定期限证券和股权证券的投资收入（扣除任何费用和费用），以占期内这些投资平均年初和期末余额的百分比表示。

目录表

经营成果

截至的年度2019年12月31日与年终相比2018年12月31日

下表总结了我们在过去几年的经营业绩。2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			变化			百分比

毛保费	$	389,694		$	275,538		$	114,156		41.4	%
让出的书面保费	(47,633		)	(39,924		)	(7,709		)	19.3	%
净书面保费	$	342,061		$	235,614		$	106,447		45.2	%

净赚得保费	$	282,981		$	212,688		$	70,293		33.0	%
亏损及亏损调整费用	169,563			128,041			41,522			32.4	%
承保、收购和保险费用	70,217			53,425			16,792			31.4	%
承销收入 ⁽¹⁾	43,201			31,222			11,979			38.4	%
其他费用，净额	(31		)	(156		)	125			(80.1	)%
净投资收益	20,133			15,688			4,445			28.3	%
权益证券公允价值变动	12,389			(6,555		)	18,944			NM
投资已实现净收益	359			281			78			27.8	%
税前收入	76,051			40,480			35,571			87.9	%
所得税费用	12,735			6,693			6,042			90.3	%
净收入	$	63,316		$	33,787		$	29,529		87.4	%

股本回报率	18.9		%	13.5		%
运营股本回报率 ⁽²⁾	15.9		%	15.4		%

损耗率	59.9		%	60.2		%
费用比率	24.8		%	25.1		%
综合比率	84.7		%	85.3		%

NM-百分比更改没有意义

⁽¹⁾承保收入是一项非公认会计准则的财务指标。见“--非公认会计准则财务计量的对账”，以根据公认会计准则对净收益与承保收入进行对账。

⁽²⁾营业权益报酬率是非公认会计准则的财务指标。我们将营业权益报酬率定义为净营业收益，以期初和期末股东权益总额的百分比表示。见“--非公认会计准则财务措施的对账”，以根据公认会计准则对净收益与营业收入进行对账。

净收入为6,330万美元截至该年度为止2019年12月31日与3380万美元截至该年度为止2018年12月31日，增加了2,950美元万，或87.4%。2019年净收入较2018年增长是由于多项因素，包括权益证券的公允价值较高、有利的E&S市况及承保保费强劲增长导致承保收入增加，以及投资收益增加。截至该年度的股权投资的公允价值变动2019年12月31日反映整体股票市场的估值较上一年有利，而上一年第四季的估值显著下降

目录表

2018年。净投资收入增加的主要原因是业务增长导致投资余额增加。

我们的承保收入是4320万美元截至该年度为止2019年12月31日与3,120万美元截至该年度为止2018年12月31日，增加了1,200万美元，或38.4%.我们承保收入的增加归因于业务增长、灾难损失下降以及之前事故年度损失准备金净有利发展的增加。相应的综合比率为 84.7%截至该年度为止2019年12月31日与85.3%截至该年度为止2018年12月31日.

保费

毛保费为 38970美元万截至该年度为止2019年12月31日与$27550万截至该年度为止2018年12月31日，增加了1.142亿美元，或41.4%.年终毛保费增长 2019年12月31日与上一年相比，这是由于大多数业务领域的经纪商提交活动增加以及有利的市场条件导致绑定账户的定价更好。我们每份保单的平均保费为 $8,2002019年相比 $7,8002018年不包括我们的个人保险（每份保单的保费相对较低），每份保单的平均保费约为 $10,8002019年相比 $10,4002018年每份保单平均保费的增加是由于2019年业务结构的变化以及绑定账户利率较上年较高。毛保费的变化在以下业务领域最为显着：


•	建筑，大约代表 18.2%2019年我们的毛保费增加了 2020万美元，或39.6%，截至2019年12月31日比上一年;


•	商业地产，约占 7.5%2019年我们的毛保费增加了 1990万美元，或217.6%，截至2019年12月31日比上一年;


•	小企业，约占 16.2%2019年我们的毛保费增加了 1880万美元，或42.4%，截至2019年12月31日超过上一年，以及


•	超额伤亡，约占 13.1%2019年我们的毛保费增加了 1380万美元，或37.0%，截至2019年12月31日比前一年。

净保费增长 $10640万，或45.2%，至$34210万截至该年度为止2019年12月31日从…23560万截至2018年12月31日的年度。净保费的增加主要是由于截至2019年12月31日止年度毛保费的增加。我们的净保留率为 87.8%截至该年度为止2019年12月31日与85.5%截至该年度为止2018年12月31日.净保留率的增加主要是由于提高了自2019年6月1日合同续签起生效的再保险条约的保留金。

净赚取保费为 28300万美元截至该年度为止2019年12月31日与21270万截至该年度为止2018年12月31日，增加了7030万美元，或33.0%.如前所述，这一增长是由于2019年毛保费较2018年有所增长。

损耗率

我们的损失率是 59.9%截至该年度为止2019年12月31日与60.2%截至该年度为止2018年12月31日.年末亏损率略有下降 2019年12月31日是由于与2018年相比，2019年本年度巨灾损失较低。

就2019和2018年度而言，前几个事故年度损失准备金的整体良好发展主要是由于某些事故年份报告的损失低于预期。在截至2019年12月31日的年度内，之前的事故年度发展顺利940万美元，其中1,460万美元曾经是

目录表

可归因于2017年和2018年的事故年。这种有利的发展被2011年至2015年意外年份的不利发展部分抵消520万美元。这一不利的发展主要是由于管理层决定延长某些项目的精算损失发展因素，以便在更长的时间内出现已报告的损失，这为公司已发生但未报告的(“IBNR”)准备金增加了适度的保守性。在开始至今的基础上，除2011年事故年外，所有事故年的发展都很顺利。

在截至2018年12月31日的年度内，前几个事故年度的损失准备金由700万美元，这主要归因于2016年和2017年的事故年1060万美元。这种有利的发展被2011至2015年的事故年的不利发展部分抵消了360万美元.

下表概述了上述因素对终了年度损失率的影响2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019					2018
(千美元)	亏损及亏损调整费用			已赚保费的百分比		亏损及亏损调整费用			已赚保费的百分比

损失率：
当前事故年	$	175,939		62.1	%	$	129,346		60.8	%
当前事故年份-灾难损失	3,047			1.1	%	5,732			2.7	%
上年发展的影响	(9,423		)	(3.3	)%	(7,037		)	(3.3	)%
总	$	169,563		59.9	%	$	128,041		60.2	%

费用比率

下表总结了截至年度费用率的组成部分 2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019					2018
(千美元)	承保费用			已赚保费的百分比		承保费用			已赚保费的百分比

产生的佣金：
直接	$	48,382		17.1	%	$	36,885		17.3	%
割让	(12,347		)	(4.4	)%	(10,448		)	(4.9	)%
净佣金	36,035			12.7	%	26,437			12.4	%
其他承保费用	34,182			12.1	%	26,988			12.7	%
承保、收购和保险费用	$	70,217		24.8	%	$	53,425		25.1	%

年底总体费用率较低 2019年12月31日与截至的年度相比2018年12月31日.费用率的下降是由于净收入保费增加，而其他承保费用金额没有按比例增加。这一下降被净佣金占已赚保费的百分比同比上升部分抵消，这主要是由于业务组合发生变化（其中一些业务没有分出佣金）导致分出佣金下降。此外，正如之前讨论的那样，我们增加了再保险条约的保留金，这导致了更低的分出保费，

目录表

截至2019年12月31日止年度的相关佣金。截至2019年和2018年12月31日止年度，支付的直接佣金占毛保费的百分比分别为14.6%和14.7%。

投资成果

我们的净投资收入增加了 28.3%至2010万美元截至该年度为止2019年12月31日从…1,570万美元截至该年度为止2018年12月31日主要是由于超额运营资金以及较小程度上是由于我们2019年8月股票发行的收益产生的投资组合余额的增长。

下表总结了截至年度净投资收益和净投资收益的组成部分 2019年12月31日和2018:



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			变化

固定期限证券的利息	$	18,545		$	13,772		$	4,773
股权证券的股息	2,136			2,014			122
其他	842			1,017			(175		)
总投资收益	21,523			16,803			4,720
投资费用	(1,390		)	(1,115		)	(275		)
净投资收益	20,133			15,688			4,445
股权证券公允价值变化	12,389			(6,555		)	18,944
净资本收益	359			281			78
净投资（损失）收益	12,748			(6,274		)	19,022
总	$	32,881		$	9,414		$	23,467

我们固定收益投资组合的加权平均存续期，包括现金等价物，是4.3年在2019年12月31日和3.9年在2018年12月31日。我们的投资组合的总回报率为3.1%截至2019年12月31日，与3.0%截至2018年12月31日.

在截至2019年12月31日的年度内，我们确认了与我们的股票组合相关的未实现收益12.4百万美元。这些收益是由于截至2019年12月31日的年度股票估值较高所致，反映了这一时期更广泛的股票市场的收益。截至2018年12月31日止年度，我们确认与我们的股票投资组合有关的未实现亏损万$660这在很大程度上是由于2018年第四季度更广泛的股市大幅下跌。

我们对我们投资组合中所有可供出售的证券进行季度审查，以确定是否发生了任何非临时性减值。管理层得出结论，截至2019年12月31日或2018年12月31日的年度，具有未实现亏损的可供出售证券没有其他暂时性减值。

所得税费用

截至2019年12月31日的年度，我们的有效税率约为16.7%与16.5%截至2018年12月31日止年度。实际税率低于21%的法定税率，主要是由于行使了股票期权以及确认了与所得税优惠投资证券相关的税收优惠。

目录表

股本回报率

我们的股本回报率是18.9%截至2019年12月31日止年度的比较13.5%截至2018年12月31日止年度。营业股本回报率为15.9%2019年全年，同比增长15.4%2018年全年。营业股本回报率的增加主要是由于业务同比增长，但被2019年8月6,590美元万股票发行的影响部分抵消。

流动性与资本资源

资金来源和用途

我们是一家特拉华州的控股公司，我们的业务主要由我们的全资保险子公司Kinsell Insurance进行，该子公司的总部设在阿肯色州。因此，Kinsell可以通过(1)银行贷款、(2)发行股权和债务证券、(3)来自保险子公司的公司服务费、(4)根据综合税收分配协议从子公司支付的款项和其他交易以及(5)来自保险子公司的股息来获得现金。我们可能会利用这些来源的收益向Kinsell Insurance提供资金，以支持保费增长、减少我们对再保险的依赖、支付股息和税款以及用于其他商业目的。

我们从Kinsell保险公司获得公司服务费，以补偿我们产生的大部分运营费用。通过公司服务费报销的费用是基于我们预计将产生的实际成本，而不会超过我们的预期成本。

我们向我们的子公司提交了一份合并的联邦所得税申报单，根据我们的公司税分配协议，每个参与者都将根据参与者在单独向美国国税局提交申报单的情况下支付或收到的金额来收取或退还税款。

州保险法限制Kinsell Insurance在没有事先获得监管部门批准的情况下宣布股东分红的能力。国家保险监管机构要求保险公司保持特定的法定资本和盈余水平。根据阿肯色州法律，在未经阿肯色州保险监管机构批准或不批准的情况下，Kinsell Insurance可以进行的最大股息分配限制为(1)截至上一年12月31日投保人盈余的10%，或(2)上一日历年度的净收益(不包括已实现资本收益)。阿肯色州的法规还要求，股息和其他分配必须在未经事先批准的情况下从正的未分配盈余中支付。在没有监管部门批准的情况下，KinSales保险在2020年内可以向我们支付的最高股息金额为4070万美元。保险监管机构拥有广泛的权力，可以确保法定盈余保持在足够的水平，而且不能保证允许支付根据任何适用公式计算的最高金额的股息。未来，对Kinsell Insurance支付股息拥有管辖权的州保险监管机构可能会采用比目前生效的更具限制性的法定条款。已支付金赛尔保险5.0百万美元2019年为我们带来的股息。另见“风险因素--与我们的业务和行业相关的风险--因为我们是一家控股公司，我们几乎所有的业务都是由我们的保险子公司进行的，我们支付股息的能力取决于我们从保险子公司获得现金股息或其他允许支付的能力。”

截至2019年12月31日，我们的控股公司1,470万美元现金和投资，相比之下1000万美元截至2018年12月31日。

管理层相信，控股公司及其保险子公司Kinsell Insurance以及其其他运营子公司有足够的流动资金，以满足其运营现金需求和债务以及未来12个月的承诺资本支出。

目录表

2019年1月，我们在弗吉尼亚州亨里科县以25万美元万购买了土地，用于开发新的公司总部，目前我们的目标是2020年第三季度完工。该项目估计耗资约5,000美元万至5,500美元万，我们预计基本上所有这些都将资本化。我们预计将通过现有运营现金流和债务融资为该项目提供资金。目前与该项目相关的在建工程余额为 1,980万美元于2019年12月31日，在资产负债表中被归类为“其他资产”内的财产和设备。请参阅“—流动资金和资本资源，信贷协议“，了解有关此次融资的进一步细节。

授信协议

2019年5月28日，我们签订了一项信贷协议，向我们提供了5,000美元的万信贷安排和一项未承诺的手风琴功能，允许公司将承诺额外增加3,000美元万。该信贷安排的到期日为2024年5月28日。信贷安排下的借款将用于为我们新总部的建设提供资金，也可能用于营运资金和一般企业用途。截至2019年12月31日，有1,670万美元扣除债务发行成本后的信贷安排(“信贷安排”)项下的未偿还款项。

根据公司的选择，根据贷款是欧洲美元贷款还是备用基本利率(ABR)贷款，信贷安排下的贷款可能会受到不同利率的影响。欧洲美元贷款的年利率等于适用利息期的调整后LIBOR加上1.75%的保证金。ABR贷款的年利率等于最优惠利率、纽约联邦储备委员会利率或一个月调整后的LIBOR中较高的一个，外加0.75%或1.75%的适用保证金，具体取决于适用于特定ABR贷款的利率选项。

2017年7月，英国金融市场行为监管局宣布，在2021年底之后，它将不再说服或强迫缴款银行向洲际交易所基准管理署(以及洲际交易所基准管理人的任何继任者，简称IBA)提交利率，以便IBA制定伦敦银行间同业拆借利率。因此，从2022年开始，伦敦银行间同业拆借利率可能不再可用，或可能不再被视为确定欧洲美元贷款利率的适当参考利率。信贷协议规定了在LIBOR终止的情况下确定替代或替代基本利率的程序。然而，不能保证这种替代基准利率或替代基准利率将比LIBOR更有利或更不有利。该公司打算关注2021年后可能逐步取消LIBOR的发展，并与其贷款人合作，努力确保任何脱离LIBOR的过渡对其财务状况的影响都将降至最低，但不能就停止使用LIBOR的影响提供保证。

信贷协议还包括这类融资惯用的陈述和担保、肯定和否定契约，以及违约的惯常事件。截至2019年12月31日，本公司遵守了其在信贷安排下的所有财务契约。

货架登记

2019年8月，我们向美国证券交易委员会提交了2022年到期的通用货架登记声明。我们可以使用这种搁置登记来发行数额不详的债务证券、普通股、优先股、存托股份和认股权证。我们根据本注册声明发行的任何证券的具体条款将在适用的招股说明书补充资料中提供。

在提交我们的通用货架登记声明的同时，我们完成了承销的公开发行，并以每股93美元的价格向公众出售和发行了总计741,750股普通股。扣除承销后，我们从此次发行中获得的净收益总额约为6590万美元

目录表

折扣、佣金和报价成本。此次发行的净收益用于一般企业用途，包括为有机增长提供资金。

现金流

我们最重要的现金来源是从承保人那里收到的保费，对于大多数保单来说，我们在承保期开始时收到保费。我们最大的现金流出是针对投保人遭受保险损失时产生的索赔。因为索赔发生在收到保费之后，通常在几年后，我们将现金投资于各种赚取利息和股息的投资证券。我们还使用现金向经纪人支付佣金，以及支付工资、咨询服务和税收等持续运营费用。如下文“-再保险”一节所述，我们使用再保险来管理我们在保单上承担的风险。我们将我们收到的部分保费让给或支付给我们的再保险公司，并在支付我们再保险覆盖范围内的损失时收回现金。

由于支付或接收付款的时间不同，我们来自经营活动的现金流的时间可能会有所不同。我们的一些付款和收据，包括亏损结算和随后的再保险收据，可能会很重要，因此它们的时机可能会影响任何给定时期的经营活动的现金流。管理层认为，来自保费的现金收入、投资销售和赎回的收益以及投资收入足以弥补可预见的未来的现金流出。

截至2019年12月31日和2018年12月31日，我们的现金流为：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018
	(单位：千)
提供的现金和现金等价物(用于)：
经营活动	$	178,357		$	103,980
投资活动	(230,793		)	(106,540		)
融资活动	77,755			(4,098		)
现金及现金等价物的变动	$	25,319		$	(6,658	)

历史上，我们产生了正的运营现金流。与2018年相比，2019年经营活动提供的现金增加，主要是由于业务增长以及索赔支付和再保险可收回余额的时间安排。运营的现金流被用来为投资活动提供资金，并向我们的股东支付股息。

用于投资活动的净现金增加了12430美元万2019年与2018年相比，这反映了我们业务运营增长的更高收益以及我们2019年8月股票发行的收益6,590美元万。这些收益被用于购买固定期限证券，特别是20300美元万的公司债券和住宅抵押贷款支持证券，以及规模较小的6,040美元万的其他资产支持证券和4,280美元万的市政债券。在2019年期间，我们还通过出售固定期限证券(主要是市政债券)获得了3,550美元的万收益，以利用有利的估值。此外，我们从赎回资产和抵押贷款支持证券和公司债券中获得了6,790美元的万收益。

在2019年，该公司将其ETF从外国和小盘基金重新配置到国内股票基金，以更紧密地反映更广泛的美国股市。截至2019年12月31日的年度，ETF的买入额和卖出额分别为1,930万和1,370美元万。截至2019年12月31日止年度，买入及售出不可赎回优先股的金额分别为1,060美元万及7，80美元万。用于投资的净现金

目录表

2019年的活动包括购买1960年万的财产和设备，主要包括与建设我们的新公司总部有关的支出，如前所述。

在截至2018年12月31日的年度内，投资活动中使用的现金净额反映了购买固定期限证券，特别是其他资产支持证券，以及较少购买公司债券以及住宅和商业抵押贷款债务。这部分被资产、抵押贷款支持证券和公司债券的赎回所抵消。

截至2019年12月31日止年度，融资活动提供的现金净额为7780万美元并反映了我们之前讨论的6,590美元万股权发行的收益，以及我们信贷安排的1,730美元万提款，这笔资金用于为我们新总部设施的建设提供资金。在截至2019年12月31日的年度内，我们支付了每股普通股0.32美元的股息，或690万美元总体而言。在2019年期间，我们收到了280万美元来自于行使既得股票期权。

截至2018年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为410万美元并反映支付的股息为每股普通股0.28美元，或5.9百万美元总体而言。在2018年内，我们收到了180万美元来自于行使既得股票期权。

再保险

我们签订再保险合同，以限制我们对潜在巨额损失的风险敞口，并提供额外的增长能力。我们的再保险主要是根据配额份额再保险合同和超额损失合同签订的。在配额份额再保险中，再保险人同意承担指定比例的转让公司因某一特定类别的业务而产生的损失，以换取相应比例的保费(不包括转让佣金)。在超过损失再保险的情况下，再保险人同意承担分割方公司超过规定数额的全部或部分损失。在损失再保险以外，支付给再保险人的保费由双方根据他们对转让给再保险人的风险额的评估进行谈判，因为再保险人没有按比例分担割让公司的损失。

截至2019年12月31日止年度，财产保险代表12.4%我们的毛保费。当我们承保财产保险时，我们购买再保险是为了显著降低我们的风险。我们使用计算机模型来分析天气相关事件和地震造成的严重损失的风险。我们用PML来衡量这些巨灾损失的风险敞口，PML是对每100年或250年发生一次的风暴或地震事件中我们预计会经历的损失水平的估计。我们通过购买巨灾再保险来管理这一PML。自2019年6月1日起，我们为每个事件购买了7,750美元的巨灾再保险，超出了我们为每个事件保留的750美元万。

再保险合同并不解除我们对投保人的义务。如果再保险人未能履行其义务，可能会给我们造成损失，如果发生这种情况，我们将为被认为无法收回的金额建立拨备。2019年12月31日，不计提坏账再保险拨备。截至2019年12月31日，Kinsell Insurance仅与再保险公司签订了上午10点合同。最佳财务实力评级为“A”(优秀)或更好。在…2019年12月31日，应收再保险净额，定义为已支付和未支付的再保险可收回款项的总和，减去未到期保费减去再保险应付款项，从五所代表的再保险人 88.8%总余额的一部分。

收视率

金赛尔保险的财务实力评级为A-(优秀)，来自A.M.最好的。上午Best对保险公司给予16个评级，目前的评级范围从“A++”(高级)到“F”(处于清算阶段)。“A-”(优秀)是A.M.发布的第四高评级。最好的。“A-”(优秀)评级被分配给在美国东部时间上午。百思买认为，有出色的能力履行其对投保人的持续义务。这一评级旨在就保险公司履行对投保人义务的能力提供独立意见，而不是一种评估

目录表

是针对投资者的。另请参阅“风险因素--与我们的业务和行业相关的风险--我们财务实力评级的下降可能会对我们承保的业务量产生不利影响。”

A.M.给予的财务实力评级。最好对保险公司吸引和留住代理人和经纪人的能力以及保险公司收到的投保书的风险概况产生影响。金赛保险获得的“A-”(优秀)评级与我们的业务计划一致，并使我们能够积极寻求与我们营销计划中确定的代理商和经纪人建立关系。

合同义务和承诺

下表说明了截至2019年12月31日我们的合同义务和截止日期的商业承诺：



	按期间到期的付款
	总		少于一年		一年到少于三年		三年降至低于五年		多过五年
	(单位：千)
损失准备金和损失调整费用	$	460,058	$	89,400	$	156,214	$	90,560	$	123,884
总部建筑成本	26,917		26,917		—		—		—
信贷安排	19,963		608		1,208		18,147		—
经营租赁义务	400		400		—		—		—
总	$	507,338	$	117,325	$	157,422	$	108,707	$	123,884

损失准备金和损失调整费用

损失准备金和损失调整费用是我们对解决已报告和未报告的索赔及相关费用的最终成本的最佳估计。如前所述，损失和损失费用准备金的估计是基于各种复杂和主观的判断。已支付的实际损失和结算费用可能与我们财务报表中反映的准备金估计有很大偏离。同样，我们的估计损失的支付时间也不是固定的，也不能单独或综合确定。按期间估计应付款项时所用的假设是基于行业和同业团体索赔付款的经验。由于估计这类付款时间的过程中固有的不确定性，在任何期间支付的金额可能与上述披露的金额有很大不同的风险。以上披露的金额是预期可向再保险公司追回的总额。由于再保险不会解除我们对投保人的责任，可从损失准备金和损失调整费用中收回的再保险余额作为资产单独报告，而不是与相关负债一起净额计算。就已支付和未支付的损失和损失调整费用准备金可收回的再保险余额合计7,260美元万2019年12月31日。

总部建筑成本

我们已经签订了各种协议，根据这些协议，我们承担了与我们建立公司总部的计划有关的义务。我们预计总体上项目成本约为5,000美元万至5,500美元万，我们目前的目标是2020年第三季度完成日期。截至2019年12月31日，我们产生的成本约为1,980万美元用于该项目，包括大约25万美元的万用于购买土地。我们的合同义务包括根据建设协议和项目开发将到期的付款。

目录表

协议。这些费用是基于我们目前的估计数；然而，我们实际发生的费用和实际付款的时间可能与这些估计数不同。

信贷安排

截至2019年12月31日，我们在信贷安排下有1730万美元的未偿还资金，该贷款的到期日为2024年5月28日。未偿还金额的利息是根据3个月期伦敦银行同业拆息加1.75%的保证金估计的。信贷安排下的当前借款已用于为我们的新总部的建设提供资金，我们预计将利用信贷安排为剩余的建设成本提供资金。然而，我们可以选择用其他资源资助该项目，也可以决定不受惩罚地偿还信贷安排。因此，实际支付的金额和相关利息可能与提出的估计数不同。

财务状况

股东权益

截至2019年12月31日，股东权益总额为40590美元万而有形股东权益是40310美元万，而股东权益总额为26400万美元和有形股东权益26120美元万2018年12月31日。与2018年相比，2019年股东权益总额和有形股东权益均有所增加，这主要是由于2019年8月公开发行股票的收益、期内产生的利润、可供出售投资的未实现收益增加、税金净额以及与股票薪酬计划相关的净活动所致。这些增长被2019年宣布的股息部分抵消。

有形股东权益是一种非公认会计准则的财务衡量标准。我们将有形股东权益定义为扣除递延税金后的股东权益减去无形资产。我们对有形股东权益的定义可能无法与其他公司的定义相提并论，不应将其视为根据公认会计准则计算的股东权益的替代品。我们在内部使用有形股东权益来评估我们资产负债表的实力，并比较相对于这一指标的回报。

2019年12月31日、2018年、2017年、2016年和2015年的股东权益与有形股东权益的对账如下：



	十二月三十一日，
	2019		2018		2017		2016		2015
	(单位：千)
股东权益	$	405,880	$	263,986	$	238,189	$	210,214	$	113,451
减去：扣除递延税项后的无形资产	2,795		2,795		2,795		2,300		2,300
有形股东权益	$	403,085	$	261,191	$	235,394	$	207,914	$	111,151

基于股权的薪酬

2016年7月27日，金赛资本集团公司2016年度综合激励计划(《2016激励计划》)正式生效。2016年激励计划规定向董事、高级管理人员和其他员工以及为公司提供咨询或咨询服务的独立承包商或顾问授予股票期权、股票增值权、限制性股票、其他基于股票的奖励和其他基于现金的奖励。根据2016年激励计划可供发行的普通股数量不得超过2,073,832股。2016年7月27日，董事会批准，我们也批准了1,036,916份股票期权，行权价相当于IPO价格每股16.00美元。股票期权的合同期限最长为10年，并在授予之日起分成4个等额的年度分期付款。

目录表

2019年期间， 62,015限制性股票奖励股份根据2016年度激励计划授予本公司员工和非员工董事。受限制股票在授予之日具有加权平均公允价值$80.59每股，并在以下期限内归属1到4年。

2020年1月1日，董事会批准4,428向本公司非雇员董事发放2016年激励计划下的限制性股票。限制性股票在授予之日具有公允价值$101.66每股，并将授予超过1年句号。

股息声明

在……上面2019年2月14日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年3月14日致所有有记录的股东 2019年2月28日.

在……上面2019年5月23日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年6月13日致所有有记录的股东 2019年6月3日.

在……上面2019年8月15日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年9月12致所有有记录的股东 2019年8月29日.

在……上面2019年11月13日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年12月12致所有有记录的股东 2019年11月29日.

在……上面2020年2月13，公司董事会宣布派发现金股息$0.09每股普通股。该股息支付于 2020年3月12日致所有有记录的股东 2020年2月28.

投资组合

在…2019年12月31日，o您的现金和投资资产的90820美元万包括固定期限证券、现金及现金等值物以及股权证券。在2019年12月31日，大部分投资组合由固定期限证券组成 72950美元万被归类为可供出售的。可供出售投资按公允价值列账，该等证券的未实现收益和亏损扣除适用税项后，作为累计其他全面收入的单独组成部分报告。2019年12月31日，我们还举行了10040美元万现金和现金等价物以及7830万美元股权证券，由ETF和不可赎回优先股组成。自2018年1月1日起，我们采用了新的会计准则ASU 2016-01，“金融工具-总体：金融资产和金融负债的确认和计量”(“ASU 2016”)，取消了股权证券的可供出售分类，并要求这些投资的公允价值变动在净收益中确认。我们的固定期限证券，包括现金等价物，的加权平均持续期为4.3截至2019年12月31日，平均评级为“AA”。我们的投资组合，不包括现金等价物，总回报率为3.1%截至2019年12月31日，与3.0%截至2018年12月31日。

目录表

截至2019年12月31日，我们投资的摊余成本和公允价值如下：



	2019年12月31日
	摊销成本		估计公允价值		总公允价值的百分比
	(千美元)
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	110	$	112	—	%
各州、市政当局和政治分区的义务	166,312		172,893		21.4	%
公司和其他证券	180,287		184,768		22.9	%
资产支持证券	195,750		197,970		24.5	%
住房贷款抵押证券	172,358		173,789		21.5	%
总固定到期日	714,817		729,532		90.3	%

股权证券：
交易所买卖基金	40,842		54,463		6.7	%
不可赎回优先股	23,403		23,831		3.0	%
总股本证券	64,245		78,294		9.7	%
总投资	$	779,062	$	807,826	100.0	%

下表总结了截至2011年我们固定期限证券的信用质量 2019年12月31日，由标准普尔金融服务有限责任公司（“标准普尔”）评级：



	2019年12月31日
标准普尔或同等称号	估计公允价值		占总数的百分比
	(千美元)
AAA级	$	213,174	29.2	%
AA型	259,873		35.6	%
A	176,338		24.2	%
BBB	74,872		10.3	%
低于BBB	5,275		0.7	%
总	$	729,532	100.0	%

目录表

截至2019年12月31日，按合同到期日总结的固定期限证券可供出售投资的摊销成本和公允价值如下：



	2019年12月31日
	摊销成本		估计公允价值		公允价值的百分比
	(千美元)
在一年或更短的时间内到期	$	9,940	$	9,990	1.4	%
应在一年至五年后到期	115,480		118,611		16.3	%
在五年到十年后到期	79,235		82,314		11.3	%
十年后到期	142,054		146,858		20.1	%
资产支持证券	195,750		197,970		27.1	%
住房贷款抵押证券	172,358		173,789		23.8	%
总固定到期日	$	714,817	$	729,532	100.0	%

预期到期日可能不同于合同到期日，因为借款人可能有权在有或没有催缴或预付罚款的情况下催缴或预付债务，贷款人可能有权将证券归还给借款人。

限制性投资

为了在某些州开展业务，我们需要维护信用证或存款资产，以支持州政府强制的保险监管要求，并遵守某些第三方协议。以存款或信托账户持有的资产主要以现金或某些高级证券的形式存在。我们受限资产的公允价值为 690万美元在…2019年12月31日和2018年。

表外安排

截至2019年12月31日，我们没有任何重大的表外安排。

非公认会计准则财务指标的对账

承保收入对账

承保收入是一种非美国公认会计准则的财务指标，我们认为在评估我们的承保业绩时有用，而不考虑投资收入。承保收入代表我们保险业务的税前盈利能力，是从净赚取保费中减去损失和损失调整费用以及承保、收购和保险费用得出的。我们使用承保收入作为我们业务管理的内部业绩衡量标准，因为我们相信，它为我们和财务信息的用户提供了对我们的业务结果和基本业务业绩的有用洞察。承保收入不应被视为按照公认会计原则计算的净收入的替代品，其他公司可能会以不同的方式定义承保收入。

目录表

截至2019年12月31日、2018年、2017年、2016年和2015年的年度净收入与承保收入对账如下：



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			2017			2016			2015

净收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901		$	26,167		$	22,273
所得税费用	12,735			6,693			13,620			13,369			11,284
税前收入	76,051			40,480			38,521			39,536			33,557
其他费用	57			168			429			2,567			1,992
净投资收益	(20,133		)	(15,688		)	(10,569		)	(7,487		)	(5,643		)
股权证券公允价值变化	(12,389		)	6,555			—			—			—
已实现投资净收益	(359		)	(281		)	(151		)	(176		)	(59		)
其他收入	(26		)	(12		)	(3		)	(136		)	(572		)
承保收入	$	43,201		$	31,222		$	28,227		$	34,304		$	29,275

对账调整后的损耗率、调整后的费用率和调整后的综合比率

我们调整后的损失率、调整后的费用比率和调整后的合并比率均为非公认会计准则财务指标。我们将我们的调整损失率、调整费用比率和调整组合比率分别定义为我们的损失率、费用比率和组合比率，不包括MLQS的影响。我们使用这些调整后的比率作为我们业务管理中的内部业绩衡量标准，因为我们相信，它们使我们的管理层和财务信息的其他用户对我们的业务结果和基本业务业绩有了有用的洞察。我们的调整损失率、调整费用比率和调整组合比率不应分别被视为我们的损失率、费用比率和合并比率的替代品，这些比率是根据公认会计准则列报的。

MLQS对我们经营业绩的影响主要反映在我们放弃的承保保费、亏损和亏损调整费用以及我们的承保、收购和保险费用上。下表概述了MLQS对截至2016年12月31日和2015年12月31日的年度承保收入的影响：



	截至2016年12月31日的年度									截至2015年12月31日的年度
(千美元)	包括配额分配数			的效果配额分配数			不包括配额份额			包括配额分配数			的效果配额分配数			不包括配额份额

净赚得保费	$	133,816		$	(16,996	)	$	150,812		$	74,322		$	(67,950	)	$	142,272
亏损及亏损调整费用	(70,961		)	4,380			(75,341		)	(42,238		)	30,978			(73,216		)
承保、收购和保险费用	(28,551		)	11,936			(40,487		)	(2,809		)	34,254			(37,063		)
承保收入	$	34,304		$	(680	)	$	34,984		$	29,275		$	(2,718	)	$	31,993

损耗率	53.0		%	25.8		%	—			56.8		%	45.6		%	—
费用比率	21.3		%	70.2		%	—			3.8		%	50.4		%	—
综合比率	74.3		%	96.0		%	—			60.6		%	96.0		%	—

调整后损失率	—			—			50.0		%	—			—			51.5		%
调整后的费用比率	—			—			26.8		%	—			—			26.0		%
调整后综合比率	—			—			76.8		%	—			—			77.5		%

目录表

N的对账ET营业收益

净营业收益被定义为不包括未实现净收益和净亏损对权益的影响的净收益

证券、税后和税后投资已实现损益净额，以及因2017年12月颁布TCJA而确认的递延税项重估对收益的影响。管理层认为，剔除这些项目可以更好地比较公司各时期的基本业务表现。净营业收益和使用净营业收益的百分比或计算(例如，营业股本回报率)是非公认会计准则的财务计量。净营业收益不应被视为根据公认会计原则计算的净收益的替代品，其他公司可能会以不同的方式定义净营业收益。

截至2019年12月31日、2018年、2017年、2016年和2015年的净收益与净营业收益对账如下：



	截至十二月三十一日止的年度：
(千美元)	2019			2018			2017			2016			2015

净收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901		$	26,167		$	22,273
权益证券税后公允价值变动	(9,787		)	5,178			—			—			—
税后投资已实现净收益	(284		)	(222		)	(98		)	(114		)	(38		)
TCJA收费	—			—			1,915			—			—
净营业收益：	$	53,245		$	38,743		$	26,718		$	26,053		$	22,235

营业股本回报率：
平均权益⁽¹⁾	$	334,933		$	251,088		$	224,202		$	161,833		$	103,019
股本回报率⁽²⁾	18.9		%	13.5		%	11.1		%	16.2		%	21.6		%
运营股本回报率 ⁽³⁾	15.9		%	15.4		%	11.9		%	16.1		%	21.6		%

⁽¹⁾计算方法是将截至所示日期的股东权益总额与上一年度年终总额相加，然后除以2。

⁽²⁾权益报酬率是指净收入，以期初和期末股东权益总额的平均百分比表示。

⁽³⁾营业权益报酬率是指当期内净营业收益占期初和期末股东权益总额的百分比。

关键会计估计

我们确定了对了解我们的财务状况和经营结果至关重要的会计估计。关键会计估计是指对我们的财务状况和经营结果的描述都很重要，并且需要我们作出重大判断的估计。我们使用对未来结果和发展的重大判断来应用这些关键会计估计和编制我们的合并财务报表。这些判断和估计影响我们报告的资产、负债、收入和费用的金额，以及我们重大或有资产和负债的披露(如果有的话)。实际结果可能与编制综合财务报表时使用的估计和假设大不相同。我们使用我们认为相关的信息定期评估我们的估计。有关我们的会计政策的详细讨论，请参阅本年度报告中的“综合财务报表附注”，表格10-k。

目录表

未付损失准备金和损失调整费用

未偿亏损准备金和亏损调整费用是我们综合资产负债表中最大和最复杂的估计。未支付损失准备金和损失调整费用代表我们对所有未报告和未报告但未支付的保险索赔的估计最终成本，以及调整截至资产负债表日期或之前发生的这些损失的成本。作为一家相对较新的公司，我们的历史亏损经验有限。我们使用已报告索赔的个别案例估值和统计分析来估计准备金。这些估计是基于我们的历史信息、行业信息以及我们对可变因素(如亏损严重程度、亏损频率和通胀等其他因素)未来趋势的估计。我们定期审查我们的估计，并根据经验的发展或我们了解到的新信息进行必要的调整。此类调整包括在当前业务中。此外，在理赔期间，经常需要改进和调整索赔的负债估计数，无论是向上还是向下。即使在这些调整之后，最终赔偿责任也可能超过或低于修订后的估计数。因此，最终的亏损结算和相关的亏损调整费用可能与我们综合财务报表中包含的估计有很大差异。

我们将我们的未偿损失准备金和损失调整费用准备金分为两类：已发生但未报告的损失准备金(“IBNR”)。我们的总亏损准备金和亏损调整费用为2019年12月31日是46010美元万，并且在这个数额中，82.2%与IBNR有关。我们的损失准备金和损失调整费用（扣除再保险）为 2019年12月31日是$39030万，并且在这个数额中，83.2%与IBNR有关。IBNR净储备变化5% 2019年12月31日相当于一个 1620万美元该日期损失准备金和损失调整费用的变化，以及 1280万美元净利润变化，a 3.2%股东权益变动和A 3.2%有形权益的变化，无论是在年终一年还是年终一年 2019年12月31日.

下表总结了2019年和2018年12月31日我们的未付损失和损失调整费用准备金（按毛额计算）：



	2019年12月31日
	毛收入		占总数的百分比		网络		占总数的百分比
	(千美元)
案例保留	$	82,113	17.8	%	$	65,588	16.8	%
IBNR	377,945		82.2		324,678		83.2
总	$	460,058	100.0	%	$	390,266	100.0	%



	2018年12月31日
	毛收入		占总数的百分比		网络		占总数的百分比
	(千美元)
案例保留	$	65,660	17.8	%	$	55,383	17.7	%
IBNR	303,492		82.2		258,380		82.3
总	$	369,152	100.0	%	$	313,763	100.0	%

案件储备是为已向我们报告的个别索赔建立的。我们的被保险人或他们的经纪人会通知我们损失。根据所提供的信息，我们通过估计索赔的最终损失，包括与索赔最终和解相关的辩护费用，建立案件准备金。我们的索赔部门人员利用他们对具体索赔的了解以及内部和外部专家(包括承销商和法律顾问)的建议来估计预期的最终损失。在特定索赔的生命周期内，随着获得更多信息，我们可能会向上或向下修正我们对索赔最终价值的估计。个人索赔准备金的数额是根据现有的最新资料计算的。

IBNR储备是使用精算方法确定的，以估计已发生但尚未报告给我们的损失。我们主要使用已产生的Bornhuetter-Ferguson精算法(“BF法”)来估计每一业务部门的损失准备金。这种方法根据我们最初的预期损失率和预期的损失报告模式来估计准备金。因为我们的亏损经验有限，与

目录表

除了我们自己的数据外，我们还使用行业和同业集团的数据作为我们选择预期报告模式的基础。由于已发生的BF方法在估计IBNR时不直接使用报告损失，因此与其他精算方法相比，它对我们的报告损失水平的敏感性较低。这种方法避免了将较大的损失发展系数应用于较小的报告损失基数来计算最终损失所可能造成的一些扭曲。然而，如果报告的损失经验与我们的预期损失明显偏离，这种方法的反应速度将比其他一些损失发展方法慢。

我们的储备委员会由首席精算师、首席执行官、首席运营官和首席财务官组成。储备委员会每季度召开一次会议，审查总精算师提出的精算建议。在为损失准备金和损失调整费用建立精算建议时，我们的精算师估计了我们的法定业务按意外年份的初步预期最终损失率。精算师在估计初步预期损失率时，会考虑承保及索偿部门的意见，包括保费定价假设及过往经验。在每个季度内，储备委员会会按业务类别检讨实际出现的相对预期亏损的情况，以评估在储备过程中使用的假设是否继续构成预测该等产品系列负债的合理基础。我们的准备金方法使用损失准备金模型，该模型计算我们最终损失的点数估计。尽管我们相信我们的假设和方法是合理的，但我们的最终付款可能与我们所做的估计存在重大差异。

此外，我们每年聘请一名独立的外部精算师，协助我们确定准备金水平是否合理。独立精算师不参与建立和记录我们的损失准备金。精算顾问公司自行估计我们的亏损及亏损调整开支准备金，并将其估值与储备委员会审阅及批准的亏损及亏损调整开支准备金作比较，以进一步了解该等储备的充分性。

下表量化了2019年12月31日的潜在准备金偏离我们的附带准备金的影响。我们将敏感性系数应用于最近三个事故年度的已发生损失，并将其应用于之前所有事故年度的结转准备金。我们相信，这样的潜在变化不会对我们的流动性产生实质性影响。



				2019年12月31日				对2019年的潜在影响
敏感度	事故年	净极限损失和LAE敏感性系数		最终发生的净亏损和LAE		净亏损和LAE准备金		税前收入			股东权益
	(千美元)
样本增加	2019	10.0	%	$	178,986	$	159,932	$	(17,899	)	$	(14,140	)
	2018	5.0	%	122,102		90,707		(6,105		)	(4,823		)
	2017	2.5	%	106,508		59,726		(2,663		)	(2,104		)
	之前	2.5	%			79,901		(1,998		)	(1,578		)

样本量减少	2019	(10.0	)%	178,986		159,932		17,899			14,140
	2018	(5.0	)%	122,102		90,707		6,105			4,823
	2017	(2.5	)%	106,508		59,726		2,663			2,104
	之前	(2.5	)%			79,901		1,998			1,578

储备开发

在一段时间内，估计损失与最初报告的损失之间的差异称为“发展”。如果最终结清的损失超过预留金额，或者随后的估计表明有基础对未解决的索赔增加准备金，则开发是不利的。当损失最终结算的金额低于准备金，或者随后的估计表明有基础减少未解决索赔的损失准备金时，发展是有利的。我们在估计变动期间的经营业绩中反映了对损失准备金发展有利或不利的情况。

目录表

于截至2019年12月31日止年度内，我们于2018年意外年度的净亏损及之前的有利发展940万美元。这一有利的发展包括1300万美元2018年意外年度及1.6百万美元2017年的事故年。这一有利的发展主要是由于大多数业务领域的报告亏损水平低于预期。有利的发展被不利的发展部分抵消了520万美元适用于2015年及之前的事故年度。不利的发展主要归因于发生法定业务的其他负债。这种不利的发展主要是由于管理层决定延长某些项目的精算损失发展因素，以便在更长的一段时间内出现报告的损失，这为公司的IBNR储备增加了适度的保守性。

于截至2018年12月31日止年度内，我们于2017年意外年度的净亏损及之前的有利发展700万美元。这一有利的发展包括680万美元2017年意外年度及380万美元2016年的事故年。这一有利的发展主要是由于大多数业务领域的报告亏损水平低于预期。这一有利的发展部分被2015年及之前事故年3.6亿美元万的不利发展所抵消。不利的发展主要归因于发生法定业务的其他负债。

于截至二零一七年十二月三十一日止年度内，我们于二零一六年发生意外年度之净亏损及之前于1 130万美元。这一有利的发展包括940万美元2016年意外年度及600万美元2015年和2014年事故年的有利发展。有利的发展主要是由于大多数业务领域的报告亏损水平低于预期。有利的发展被不利的发展部分抵消了410万美元2011至2013年的事故年。不利的发展主要归因于其他负债业务。

投资

公允价值计量

与其他会计估计一样，公允价值计量可能基于主观信息，通常涉及不确定性和判断。公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的价格。市场参与者被认为是独立的、有知识的、有能力的、愿意进行交易的，不会在胁迫下采取行动。公允价值分级披露基于用于计量公允价值的投入的质量。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。在缺乏流动性或无序的市场中，可能需要对交易价格或报价进行调整，以估计公允价值。公允价值层次的三个层次如下所述：

第1级-估值方法的投入是在活跃市场交易的相同资产或负债的报价(未经调整)。

第2级--估值方法的投入包括活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入以及经市场证实的投入。

第3级-估值方法的投入对于资产或负债是不可观察的，并对公允价值计量具有重要意义。

当用于计量公允价值的投入属于层次结构的不同水平时，公允价值计量的分类水平基于对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平的投入。因此，第三级公允价值计量可能包括可观察(第一级和第二级)和不可观察(第三级)的投入。估值方法的使用可能需要大量的判断。在金融市场动荡期间，包括信用利差迅速扩大或流动性不足的时期，如果交易变得不那么频繁或市场数据变得不那么容易观察，我们的某些证券可能很难估值。我们每季度审查一次公允价值层次分类。估值投入的可观测性的变化可能导致某些金融资产和负债的重新分类。

目录表

我们投资组合的公允价值是使用我们的投资经理从国家认可的第三方定价服务(如果有)获得的未经调整的价格来估计的。对于我们无法从定价服务或经纪人那里获得公允价值的证券，我们使用从我们的投资经理那里获得的信息来估计公允价值。我们执行多个程序以确定于2019年12月31日的综合财务报表所包含的投资价值的合理性，包括(1)从我们的投资经理那里获取并审查从第三方定价服务获得公允价值的内部控制报告，(2)与我们的投资经理讨论他们审查和验证从外部定价服务获得的定价的过程，以及(3)审查从我们的投资经理那里收到的证券定价，并在个人担保水平上监控未实现损益的变化。

由于发行人特定情况的变化，例如信用评级，以及特定行业情况的变化，例如基于市场对行业风险的感知的信用利差的变化，投资证券的公允价值受到波动的影响。此外，固定到期日还会因利率变化而受到公允价值波动的影响。由于这些潜在的波动，证券有可能出现重大的未实现收益或损失。

减值

根据现行会计准则，归类为可供出售投资的公允价值变动在该期间不被确认为收入，而是在实现之前被确认为股东权益的一个单独组成部分。我们每季度审查所有有未实现亏损的可供出售证券，以评估证券公允价值的下降是否被视为非临时性的。确定一项投资发生了非暂时性的价值损失需要作出判断，我们在完成减值审查时会考虑多个因素，包括时间长短和公允价值低于成本的程度，以及发行人的财务状况和近期前景。对于固定期限，我们考虑我们是否打算出售证券，或者我们是否更有可能被要求在收回之前出售证券，或者有能力在合同到期时收回所有未偿还金额。在采用ASU 2016-01年度之前，对于股权证券，我们根据减值的严重程度和持续时间评估了该等投资的近期前景，并认为我们有能力和意图在一段时间内持有该证券，以实现预期的复苏。

对于我们打算出售证券的固定到期日，或者我们更有可能被要求在收回摊销成本之前出售证券，公允价值的下降被视为非临时性的，并根据评估时证券的公允价值在净亏损中确认，导致证券的新成本基础。如果基于其他考虑，固定期限证券的公允价值低于其摊销成本的下降被视为非临时性的，我们将预期收取的现金流的估计现值与证券的摊余成本进行比较。预期收取的现金流量的估计现值低于证券的摊销成本的程度代表非临时性减值中与信贷相关的部分，并在净亏损中确认，导致证券的新成本基础。公允价值的任何剩余下降代表非暂时性减值的非贷方部分，并在其他全面损失中确认。在通过ASU 2016-01年度之前，对于股权证券，被认为是非临时性的公允价值下降在评估时根据证券的公允价值在净亏损中确认，从而产生了新的证券成本基础。

在评估我们是否打算出售固定期限证券，或者如果我们更有可能被要求在收回摊销成本之前出售固定期限证券时，我们会评估事实和情况，包括但不限于重新定位投资组合和潜在的投资出售以满足现金流需求的决定。我们投资组合的日常管理外包给了第三方投资经理。对于有未实现损失的证券，我们的投资经理可能会认为，首选的行动方案是持有这些证券，直到这些损失得到弥补。然而，投资组合管理的动态性质可能会导致随后根据市场变化和上述其他因素决定出售证券并实现损失。我们的投资经理会在每个季度末通知我们评级机构下调了他们投资组合中的证券评级，以及任何潜在的投资估值问题。我们的投资经理还被要求通知我们，并获得批准，它已确定的任何其他临时减值。截至2019年12月31日的年度，

目录表

除了暂时性的损害外，没有发现其他损害。有关我们投资的进一步讨论，请参阅综合财务报表附注2。

递延所得税

我们在资产负债表上将递延所得税作为资产或负债入账，以反映财务报告中资产和负债的账面价值与各自税基之间的临时差异所产生的税净影响。递延税项资产及负债以适用该等差额预期拨回的年度的现行税率计量。我们的递延税项资产主要是由于损失准备金和未赚取的保费准备金造成的暂时性差异造成的。我们的递延税项负债主要来自递延收购成本、因颁布TCJA而产生的损失准备贴现的过渡调整，以及投资组合中的未实现收益。我们每季度都会评估与递延税项资产相关的估值拨备的必要性。当我们确定部分或全部递延税项资产更有可能无法变现时，我们会将递延税项资产减去估值拨备。在评估是否需要估值津贴时，我们需要使用重大判断。有关递延税项资产及负债的进一步讨论，请参阅综合财务报表附注6。

再保险

我们签订再保险合同，以限制我们对潜在巨额亏损的风险敞口，并提供额外的增长能力。再保险是指被称为再保险人的公司在合同(通常被称为条约)中同意承担保险公司(称为割让公司)承保的特定风险，向保险公司支付保险公司根据特定保险类别产生的全部或部分损失，以换取保费份额的安排。

根据再保险合同转让的保险损失所记录的再保险可收回金额会受到类似于估算总损失准备金时所涉及的判断和不确定性的影响。除了这些不确定因素外，如果再保险人不能或不愿意履行再保险合同，我们的再保险可收回款项可能会被证明是无法收回的。在为被视为无法收回的金额设立再保险拨备时，我们会评估再保险人的财政状况，并监察因我们对个别再保险人的风险敞口而产生的信贷风险集中程度。为了确定是否需要津贴，除其他因素外，我们还考虑了已公布的财务信息、评级机构的报告、支付历史、所持抵押品以及我们可收回的余额与我们可能欠下的余额的法定权利。由于向再保险公司收取可追讨款项的时间滞后，我们的再保险坏账准备可能会受到不确定性和波动性的影响。在发生亏损、向再保险人发出账单和最终收取款项的一段时间内，经济状况以及个别再保险人的经营和财政表现可能会改变，而这些改变可能会影响再保险人履行其对我们的合约责任的意愿和能力。很难全面评估重大灾难性事件对再保险公司财务稳定性的影响，以及当此类事件发生时再保险公司可能获得的资本。放弃保险在法律上并不解除我们对全部保单金额的主要责任，如果任何再保险人未能履行再保险合同规定的义务，我们将被要求支付损失和承担催收风险。我们以再保险公司为目标，推出A.M.最佳财务实力评级为“A”(优秀)或更好。基于我们对上述因素的评估，我们认为我们所有的可收回款项都是可收回的，因此，于2019年12月31日没有为无法收回的再保险拨备。

近期会计公告

请参阅合并财务报表附注1--“重要会计政策摘要”以作进一步讨论。

目录表

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指由于利率、股票价格、外币汇率和商品价格的变化而导致金融工具的估计公允价值发生不利变化而造成经济损失的风险。影响我们的市场风险的主要组成部分是信用风险、利率风险和股权利率风险。我们对外币汇率风险或大宗商品风险没有重大敞口。

信用风险

信用风险是发行人偿还债务能力发生不利变化所造成的潜在损失。作为固定期限投资的持有者，我们面临着信用风险。我们的风险管理策略和投资政策是主要投资于高信用质量发行人的债务工具，并限制特定评级类别和任何一个发行人的信贷风险敞口。在…2019年12月31日，我们的固定成熟期投资组合，不包括现金等价物，平均评级为“AA”，约为89.0%在该投资组合中，至少有一家国家认可的评级机构对该投资组合的证券评级为A或更高。我们的政策是投资于投资级证券，并尽量减少未评级或评级低于投资级的固定期限的投资。在…2019年12月31日，大约0.7%我们的固定期限投资组合中，不包括现金等价物的部分未评级或评级低于投资级。我们监控我们投资组合中所有固定期限证券发行人的财务状况。

此外，我们与我们的第三方再保险公司有关的信用风险也很大。虽然我们的第三方再保险人有义务在我们将风险让渡给他们的范围内赔偿我们，但我们最终还是要对我们的投保人承担我们已经让渡的所有风险的责任。因此，再保险合约并不限制我们支付我们所发出保单所涵盖的索偿的最终责任，而我们可能不会收取可向我们的再保险人追讨的款项。我们通过选择有AM的再保险公司来解决此信用风险。在我们签订协议时，通过与我们的再保险经纪人一起对我们的再保险公司进行定期信用审查，我们的最佳评级为“A”(优秀)或更好。如果我们的其中一家再保险公司信用评级被下调，我们可能会考虑各种方案来降低资产减值风险，包括减值、续保和信用证。

利率风险

利率风险是指由于利率的不利变化而造成经济损失的风险。投资组合的主要市场风险是与固定期限证券投资相关的利率风险。利率的波动对这些证券的市场估值有直接影响。当市场利率上升时，我们固定期限证券的公允价值就会下降。相反，随着利率下降，我们固定期限的公允价值证券增加。我们通过投资于不同到期日的证券，并通过管理投资组合的存续期与储备的存续期来管理这一利率风险。以年数表示，久期是现金流的加权平均付款期，其中加权是基于现金流的现值。我们在考虑了负债的估计期限和其他因素后，为我们的固定收益投资组合设定了期限目标。包括现金等价物在内的投资组合的有效加权平均持续期为4.3年数截至2019年12月31日.

目录表

我们有固定期限的证券，公允价值为72950美元万在…2019年12月31日和51030美元万在…2018年12月31日容易受到利率风险的影响。下表说明了我们的固定期限证券的公允价值对选定的假设利率变化的敏感度2019年12月31日和2018年。



	2019年12月31日							2018年12月31日
	估计的公平价值		估计数公平中的变化价值			公允价值估计增加(减少)百分比		估计的公平价值		估计数公平中的变化价值			公允价值估计增加(减少)百分比
	(千美元)
加息200个基点	$	661,569	$	(56,429	)	(7.7	)%	$	468,275	$	(41,976	)	(8.2	)%
加息100个基点	$	695,368	$	(31,974	)	(4.4	)%	$	488,855	$	(21,396	)	(4.2	)%
没有变化	$	729,532	$	—		—	%	$	510,251	$	—		—	%
下降100个基点	$	761,506	$	34,164		4.7	%	$	531,291	$	21,040		4.1	%
下降200个基点	$	785,961	$	67,963		9.3	%	$	550,441	$	40,190		7.9	%

利率的变化将对全面收益和股东权益产生立竿见影的影响，但通常不会对净利润产生立竿见影的影响。实际结果可能与本披露中假设的市场利率变化不同。本敏感性分析并不反映我们可能采取的任何行动的结果，以减少按公允价值计算的该等假设损失。

股权风险

股权风险是指由于股权证券价格的不利变化而造成的潜在经济损失。我们投资组合的一部分投资于股权证券，从历史上看，与固定期限投资相比，股权证券产生了更高的长期回报。2019年12月31日，大约8.6%我们投资组合的公允价值(包括现金和现金等价物)的一部分投资于股权证券。我们的股权证券由交易所交易基金和不可赎回优先股组成。我们主要通过资产配置技术来管理股票投资组合的股票价格风险。

目录表

项目8.财务报表和补充数据

财务报表索引



		页面
经审计的合并财务报表
管理层关于财务报告内部控制的报告		64
独立注册会计师事务所报告		64
截至2019年12月31日和2018年12月31日的合并资产负债表		68
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日止年度的综合收益表和全面收益表		69
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的综合股东权益变动表		70
截至二零一九年、二零一八年及二零一七年十二月三十一日止年度之综合现金流量表		71
合并财务报表附注		72
附表一--投资摘要--关联方投资以外		100
附表II-注册人的简明财务信息-仅限于母公司		101
附表五--估值和合格账户		106

除所列明细表外的其他明细表被省略，原因是这些明细表不是必需的、不适用的，或者在财务报表或附注中或本文其他地方已包含同等信息。

目录表

管理层关于财务报告内部控制的报告：

根据1934年《证券交易法》第13a-15(F)条的规定，管理层负责建立和维持对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制是一个旨在为财务报告的可靠性提供合理保证的程序，并根据公认的会计原则为外部目的编制财务报表。

管理层并不期望其对财务报告的内部控制能够防止所有的错误和所有的欺诈。一个控制系统，无论构思和运作得有多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对的保证，以确保控制系统的目标得以实现。财务报告的内部控制是一个涉及人的勤奋和合规的过程，容易因人的失误而出现判断失误和故障。由于所有控制系统的固有局限性，任何控制评价都不能绝对保证所有控制问题和舞弊事件都已被发现。任何财务报告内部控制系统的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其所述目标。

管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，评估了截至2019年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性。管理层与我们董事会的审计委员会一起审查了其评估结果。根据我们的评估，我们得出的结论是，截至2019年12月31日，我们对财务报告保持了有效的内部控制。

我们的独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所发布了一份关于本公司财务报告内部控制有效性的意见，该意见载于本报告中。

独立注册会计师事务所报告

致股东和董事会

Kinsell Capital Group，Inc.：

财务报告内部控制之我见

我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，对Kinsell Capital Group，Inc.及其子公司(本公司)截至2019年12月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中确立的标准，截至2019年12月31日，公司在所有实质性方面对财务报告保持有效的内部控制。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的综合资产负债表、截至2019年12月31日的三年期间各年度的相关综合收益表和全面收益表、股东权益变动表和现金流量表，以及相关附注和财务报表附表I、II和V(统称为合并财务报表)，我们于2020年3月2日的报告对该等合并财务报表表达了无保留意见。

意见基础

本公司管理层负责维持财务报告的有效内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的

目录表

管理层关于财务报告内部控制的报告。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们对财务报告的内部控制的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)与保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录有关的政策和程序；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产的行为，提供合理保证。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/毕马威律师事务所

弗吉尼亚州里士满

2020年3月2日

目录表

独立注册会计师事务所报告

致股东和董事会

Kinsell Capital Group，Inc.：

对合并财务报表的几点看法

我们已审计所附Kinsell Capital Group，Inc.及其附属公司(本公司)于2019年12月31日及2018年12月31日的综合资产负债表，截至2019年12月31日止三年期间各年度的相关综合收益及全面收益表、股东权益变动及现金流量，以及相关附注及财务报表附表I、II及V(统称为综合财务报表)。我们认为，综合财务报表在所有重大方面都公平地反映了公司截至2019年12月31日和2018年12月31日的财务状况，以及截至2019年12月31日的三年期间各年度的运营结果和现金流量，符合美国公认会计原则。

我们还根据上市公司会计监督委员会（美国）（PCAOB）的标准，审计了公司截至2019年12月31日的财务报告内部控制，根据《美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）》确立的标准。内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2020年3月2日的报告对公司财务报告内部控制的有效性表达了无保留意见。

会计原则的变化

如综合财务报表附注1及附注14所述，由于采纳《会计准则更新2016-01》，本公司于2018年改变了确认股权投资公允价值未实现损益变动的会计方法。金融工具--总体：金融资产和金融负债的确认和计量。

意见基础

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂性的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

目录表

估计未付损失准备金和损失调整费用

如综合财务报表附注1及附注7所述，本公司记录未缴亏损准备金及亏损调整费用(亏损准备金)，这是本公司对财务报表日期前发生的所有已呈报及未呈报亏损及亏损调整费用的最终未付成本的最佳估计。这一估计是基于一种精算方法，该方法使用了公司的预期损失率、基于行业数据的预期损失报告模式以及公司实际报告的损失和损失调整费用。所有估计均会定期审核，并随着经验的发展和新信息的掌握，损失准备金在必要时进行调整。截至2019年12月31日，公司为未偿亏损和亏损调整费用记录了46010美元的万准备金。

我们将损失准备金估计的评估确定为一项重要的审计事项。由于索赔支付的最终金额和时间本身存在不确定性，评估公司损失准备金的最佳估计的过程涉及审计师的重大判断。评价索赔付款的最终数额和时间需要专门技能和知识。此外，由于公司有限的历史亏损数据，对最终预期亏损假设的评估需要审计师的主观判断，因此也涉及到对行业数据的考虑。

我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序包括以下内容。我们测试了对公司准备金过程的某些内部控制，包括对精算方法的控制，以及用于得出公司对损失准备金的最佳估计以及将公司的最佳估计与外部咨询精算师进行的年度独立精算准备金估计进行比较所使用的某些假设。我们聘请了具有专门技能和知识的精算专业人员，他们在以下方面提供协助：


•	评估公司使用的精算方法是否符合公认的精算标准和惯例；


•	将关于未来索赔报告金额和支付模式的某些假设与公司历史数据和行业数据进行比较，例如类似保险产品的损失发展趋势；


•	使用公司的基本历史索赔数据和行业数据，对所有产品线的损失准备金进行独立估计；


•	利用公司和行业关于未来索赔报告金额和付款模式以及上一年独立选定的损失率的数据，制定独立的损失准备金范围；以及


•	评估本年度本公司在这一独立范围内记录的损失准备金的状况，并比较其在上一年度的相对状况。

/s/毕马威律师事务所

自2009年以来，我们一直担任本公司的审计师。

弗吉尼亚州里士满

2020年3月2日

目录表

金赛尔资本集团。及附属公司

合并资产负债表



	12月31日，
	2019		2018
	(以千为单位，不包括每股和每股数据)
资产
固定期限可供出售证券，按公允价值计算（摊销成本：2019年714，817美元; 2018年514，237美元）	$	729,532	$	510,251
股权证券，按公允价值计算（成本：2019年为64，245美元; 2018年为56，051美元）	78,294		57,711
总投资	807,826		567,962
现金及现金等价物	100,408		75,089
到期和应计投资收益	4,743		3,783
应收保费净额	34,483		24,253
再保险可追回款项	72,574		56,788
放弃未赚取的保费	16,118		16,072
递延保单获取成本，扣除放弃佣金	23,564		14,801
无形资产	3,538		3,538
递延所得税资产，净额	3,374		7,176
其他资产	23,922		3,601
总资产	$	1,090,550	$	773,063
负债与股东权益
未付损失准备金和损失调整费用	$	460,058	$	369,152
未赚取的保费	187,374		128,250
支付给再保险人	7,151		4,565
应付账款和应计费用	12,366		7,090
信贷安排	16,744		—
其他负债	977		20
总负债	684,670		509,077
承付款和或有事项
股东权益：
普通股，面值0.01美元，授权股400，000，000股，截至2019年12月31日已发行和发行22，205，665股;截至2018年12月31日已发行和发行21，241，504股	222		212
额外实收资本	229,229		158,485
留存收益	162,911		106,545
累计其他综合收益(亏损)	13,518		(1,256		)
股东权益	405,880		263,986
总负债和股东权益	$	1,090,550	$	773,063

见合并财务报表附注。

目录表

金赛尔资本集团。及附属公司

合并损益表和全面收益表



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位为千，每股数据除外)
收入：
毛保费	$	389,694		$	275,538		$	223,191
让出的书面保费	(47,633		)	(39,924		)	(33,719		)
净书面保费	342,061			235,614			189,472
未赚取保费的变动	(59,080		)	(22,926		)	(13,419		)
净赚得保费	282,981			212,688			176,053
净投资收益	20,133			15,688			10,569
权益证券公允价值变动	12,389			(6,555		)	—
已实现投资净收益	359			281			151
其他收入	26			12			3
总收入	315,888			222,114			186,776
费用：
亏损及亏损调整费用	169,563			128,041			103,680
承保、收购和保险费用	70,217			53,425			44,146
其他费用	57			168			429
总费用	239,837			181,634			148,255
所得税前收入	76,051			40,480			38,521
所得税费用	12,735			6,693			13,620
净收入	63,316			33,787			24,901
其他全面收益(亏损)：
可供出售投资未实现收益（损失）的变化，扣除税款后2019年为3，927美元，2018年为（1，453）美元，2017年为3，047美元	14,774			(5,469		)	6,384
综合收益总额	$	78,090		$	28,318		$	31,285



每股收益：
基本信息	$	2.94	$	1.60	$	1.19
稀释	$	2.86	$	1.56	$	1.16
加权平均流通股：
基本信息	21,528		21,090		20,992
稀释	22,136		21,685		21,498

见合并财务报表附注。

目录表

金赛尔资本集团。及附属公司

合并股东权益变动表



		普通股股份		普通股		额外实收资本			留存收益			累计其他综合收益(亏损)			股东权益总额
	(单位：千)
2016年12月31日的余额		20,969		$	210	$	153,353		$	53,640		$	3,011		$	210,214
基于股票的薪酬计划发行普通股		67		—		1,077			—			—			1,077
基于股票的薪酬费用		—		—		652			—			—			652
宣布的股息		—		—		—			(5,039		)	—			(5,039		)
其他全面收入，扣除所得税后的净额		—		—		—			—			6,384			6,384
净收入		—		—		—			24,901			—			24,901
截至2017年12月31日的余额		21,036		210		155,082			73,502			9,395			238,189
累积效应调整-股本证券未实现收益，扣除税款		—		—		—			6,490			(6,490		)	—
2017年12月31日余额，经调整		21,036		210		155,082			79,992			2,905			238,189
TCJA税收影响的重新分类		—		—		—			(1,308		)	1,308			—
基于股票的薪酬计划发行普通股		206		2		1,806			—			—			1,808
基于股票的薪酬费用		—		—		1,597			—			—			1,597
宣布的股息		—		—		—			(5,926		)	—			(5,926		)
扣除所得税后的其他综合亏损		—		—		—			—			(5,469		)	(5,469		)
净收入		—		—		—			33,787			—			33,787
2018年12月31日的余额		21,242		212		158,485			106,545			(1,256		)	263,986
普通股发行，扣除发行成本		742		8		65,871			—			—			65,879
基于股票的薪酬计划发行普通股		229		2		2,748			—			—			2,750
基于股票的薪酬费用		—		—		2,742			—			—			2,742
预扣税的限制性股票		(7	)	—		(617		)	—			—			(617		)
宣布的股息		—		—		—			(6,950		)	—			(6,950		)
其他全面收入，扣除所得税后的净额		—		—		—			—			14,774			14,774
净收入		—		—		—			63,316			—			63,316
2019年12月31日的余额		22,206		$	222	$	229,229		$	162,911		$	13,518		$	405,880

见合并财务报表附注。

目录表

金赛尔资本集团。及附属公司

合并现金流量表



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
经营活动：
净收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
权益证券的未实现(收益)净亏损	(12,389		)	6,555			—
已实现投资净收益	(359		)	(281		)	(151		)
递延税金(福利)费用	(125		)	(3,230		)	1,065
折旧及摊销	682			631			515
股票补偿费用	2,742			1,597			652
营业资产和负债变动：
到期和应计投资收益	(960		)	(706		)	(784		)
应收保费净额	(10,230		)	(4,466		)	(2,803		)
未付损失准备金和损失调整费用	90,906			53,435			50,916
未赚取的保费	59,124			25,140			13,766
再保险余额，净额	(13,246		)	(8,070		)	28,081
为再保险公司持有的资金	—			—			(36,497		)
递延保单收购成本	(8,763		)	(3,026		)	(1,625		)
应付所得税	1,221			18			(922		)
应付账款和应计费用	2,972			464			(2,299		)
其他	3,466			2,132			2,583
经营活动提供的净现金	178,357			103,980			77,398
投资活动：
购置财产和设备	(19,622		)	(1,273		)	(179		)
购买-固定期限证券	(306,203		)	(194,989		)	(111,580		)
购买-股权证券	(29,887		)	(12,656		)	(31,608		)
销售-固定期限证券	35,526			10,427			12,040
销售-股权证券	21,459			2,429			—
到期证券和看涨证券-固定期限证券	67,934			89,522			88,895
投资活动所用现金净额	(230,793		)	(106,540		)	(42,432		)
融资活动：
发行普通股所得收益，扣除发行成本	65,879			—			—
来自信贷安排的收益	17,300			—			—
发债成本	(628		)	—			—
对股份支付预扣税和汇出的工资税	(617		)	—			—
发行普通股，行使股票期权	2,750			1,808			1,077
已支付的股息	(6,929		)	(5,906		)	(5,039		)
资本租赁付款	—			—			(9		)
融资活动提供(用于)的现金净额	77,755			(4,098		)	(3,971		)
现金和现金等价物净变化	25,319			(6,658		)	30,995
年初现金及现金等价物	75,089			81,747			50,752
年终现金及现金等价物	$	100,408		$	75,089		$	81,747

见合并财务报表附注。

目录表

金赛尔资本集团及其子公司

合并财务报表附注

业务说明

保险控股公司Kinsell Capital Group，Inc.是一家特拉华州的公司，成立于2009年，通过其全资子公司开展业务。金赛尔资本集团主要通过其保险子公司金赛尔保险公司(“金赛尔保险”)在非承保的基础上承保超额和盈余线保险，金赛尔保险公司被授权在50美国、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛。Kinsell Capital Group，Inc.还通过其子公司保险经纪公司Aspera Insurance Services，Inc.(“Aspera”)销售某些产品。


1.	重要会计政策摘要

合并原则

随附的综合财务报表包括Kinsell Capital Group，Inc.及其全资子公司(简称“Kinsell”，或连同其附属公司，“本公司”)的账目。所有重大的公司间余额和交易都已在合并中冲销。上一年的某些数额已重新分类，以符合本年度的列报方式。

预算的使用

根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)编制合并财务报表，要求管理层作出估计和假设，以影响合并财务报表日期的资产和负债额、或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和费用的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。管理层定期审查其估计和假设。这些检讨包括评估未付亏损及亏损调整开支准备金的充分性、坏账准备及无法收回的再保险、投资的公允价值，以及评估投资组合是否出现非暂时性的公允价值下跌。

现金及现金等价物

本公司将所有原到期日为三个月或以下的高流动性投资视为现金等价物。

短期投资

短期投资按成本计提，成本接近公允价值。短期投资的到期日超过三个月，但在购买之日不到一年。当时没有短期投资。2019年12月31日或2018年12月31日.

固定期限证券和股权证券

固定期限证券被归类为可供出售，并按公允价值报告。这些证券的未实现收益和亏损不包括在净收益中，但在扣除递延所得税后作为全面收益和股东权益的单独组成部分记录。

目录表

股权证券按公允价值报告。在采用2018年1月1日生效的新会计准则之前，股权证券被归类为可供出售，与固定期限证券类似，未实现收益和亏损被记录为全面收益和股东权益的单独组成部分，扣除递延所得税后的净额。根据新的会计准则，股权证券的可供出售分类被取消，这些投资的未实现损益的变动在净收益中确认。

该公司定期使用定量和定性标准对其可供出售的证券进行评估，以确定投资公允价值出现暂时性下降以外的减值损失。关于非暂时性减值(“OTTI”)的进一步讨论见附注2。

固定期限证券的利息在应计时计入收益。溢价和折扣在相关固定到期日的寿命内摊销或增加，或至最早的赎回日期。股权证券的股息计入除股息日的收益。处置投资的已实现收益和损失是以交易日出售的投资的具体识别为基础的。

再保险

再保险业务的再保险费、佣金和已割让的未到期保费的会计处理，应与出具的原始保单和再保险合同条款的会计处理方法一致。根据某些再保险条约，该公司收取割让佣金。放弃的佣金被资本化和摊销，以减少承保、收购和保险费用。

可收回的再保险是指已支付的损失和损失调整费用，以及根据再保险条约须偿还的再保险人的未付损失和损失调整费用准备金。厘定未付损失及亏损调整费用的再保险可收回金额的方法，包括审阅对未付损失总额及亏损调整费用的精算估计，以确定本公司是否有能力根据本公司现有的再保险合约放弃未付损失及亏损调整费用。这一方法会不断审查和更新，由此产生的任何调整都会反映在确定期间的收益中。有关该公司再保险计划的进一步讨论，请参阅附注8。

应收保费净额

应收保费余额按面值计提，扣除任何坏账准备后计算。坏账准备是根据本公司对逾期应收账款可收款性的评估，对被视为无法收回的金额的估计。公司为下列项目的可疑帐目计提了备抵$2.7百万和$2.6百万在…2019年12月31日和2018，并认为所有其他到期款项都是可收回的。

递延保单获取成本，扣除放弃佣金

该公司递延佣金，扣除让渡佣金，以及与成功收购保险合同直接相关的某些其他成本。所有符合条件的成本都被资本化，并按保单估计年限内赚取的保费比例计入费用。在现有保单的未到期保费不足以支付相关成本和支出的程度上，称为保费不足，递延保单收购成本计入收益。本公司在决定是否存在保费不足时，会考虑预期投资收益。

财产和设备，净额

财产和设备按成本减去累计折旧列报。财产和设备折旧是在资产的估计使用年限内使用直线法计算的。估计的可用寿命从7至10几年来，家具和设备，3至7电子数据处理硬件和软件，以及从2至6租赁改进的年限，这是估计使用年限或租赁期限中较短的一个。

目录表

财产和设备列入所附合并资产负债表中的“其他资产”，包括：



	十二月三十一日，
	2019			2018
	(单位：千)
装备	$	2,353		$	1,950
软件	2,356			1,031
家具和固定装置	1,025			1,019
租赁权改进	984			983
在建工程--公司总部	19,789			318
	26,507			5,301
累计折旧	(3,873		)	(3,191		)
财产和设备合计(净额)	$	22,634		$	2,110

2019年1月，公司购买土地用于 $2.5百万该公司计划在弗吉尼亚州亨里科县开发新的公司总部，目前的目标是2020年第三季度完工。据估计，这项工程的费用约为 $50百万到 $55百万，它将通过运营的现有现金流和动用信贷安排的组合提供资金。有关进一步讨论，请参阅附注11。

无形资产

无形资产在收购之日按公允价值入账。本公司的无形资产完全由无限期的无形资产组成，这些无形资产是由各州保险部门批准在各自州以非承认的方式承保保险业务而产生的。根据美国公认会计原则，不允许对无限期无形资产进行摊销。无限期无形资产在第四季度进行年度减值测试，如果有理由怀疑其价值可能已减值或减值，则在第四季度或更早进行减值测试。2019年、2018年或2017年没有发现减值。此外，截至2019年12月31日，没有发生任何触发事件，表明有必要进行最新审查。

未付损失准备金和损失调整费用

未付损失准备金和损失调整费用是管理层对财务报表日期之前发生的所有已报告和未报告的损失和损失调整费用的最终未付成本的最佳估计。这些估计基于一种精算方法，该方法使用管理层的初始预期损失率、基于行业数据的预期损失报告模式以及公司实际报告的损失和损失调整费用。我们会定期检讨所有估计数字，并在经验发展及掌握新资料后，按需要调整未支付亏损准备金及亏损调整费用。这种调整反映在确定调整的期间的业务结果中。虽然管理层相信亏损准备金及亏损调整费用是合理的，但由于估计未支付亏损及亏损调整费用准备金的固有不确定性，本公司的实际已发生亏损及亏损调整费用可能不会以与厘定该等准备金所固有的假设一致的方式发展。如果实际负债超过记录金额，公司的准备金将增加，导致在发现亏损的期间净收益和股东权益减少。此外，管理层可确定已记录的准备金足以弥补将导致准备金减少的预期损失。本公司认为，未偿亏损准备金和亏损调整费用按2019年12月31日和2018年是足够的，并代表了对公司未来债务的合理估计。关于未付损失准备金和损失调整费用的进一步讨论，见附注7。

收入确认

保费在保险合同期限内，扣除转让的再保险后，按比例确认为收入。未赚取的保费按每日比例计算。

目录表

所得税

递延所得税资产及负债乃根据已记录金额与资产及负债的课税基准之间的差额厘定，并采用预期于基准差额倒置的年度内生效的制定税率。税率变动对递延税项的影响在包括颁布日期在内的期间的收入中确认。当部分或全部递延税项资产极有可能无法变现时，计入估值准备。管理层评估递延税项资产的变现能力，并评估任何估值准备调整的必要性。递延税项资产的估值准备是根据本公司对该等金额可变现的评估而估计的。

本公司根据管理层对税务机关审查后是否更有可能维持税务优惠的评估，就不确定的税务状况、相关利息及罚金作出准备。在这些不确定税务状况的预期税务结果发生变化的情况下，估计的这种变化将影响作出此类决定的期间的所得税拨备。本公司确认与不确定税务状况相关的应计利息和罚金为所得税支出的组成部分。

本公司采用投资组合方法释放与其可供出售的固定期限证券相关的累积其他综合收益(“AOCI”)中的滞留税务影响。根据这种方法，只有当可供出售的固定期限证券的整个投资组合被清算、出售或清偿时，AOCI中剩余的滞留税收效应才会释放。

承付款和或有事项

非保险单索赔、评估、诉讼、罚款和罚金及其他来源所产生的或有损失的责任，在很可能已经发生责任并且评估和/或补救的金额可以合理估计的情况下被记录。与或有损失相关的法律费用在发生时计入费用。

金融工具的公允价值

某些金融工具的公允价值是根据公允价值等级确定的。美国公认会计准则指导要求一个实体在计量公允价值时最大限度地使用可观察到的投入，并最大限度地减少使用不可观察到的投入。指导意见还描述了可用于计量公允价值的三种投入水平。

在估计每一类金融工具的公允价值时考虑了以下因素，因为估计该价值是可行的。公司的投资经理使用独立的定价供应商来估计固定期限证券的公允价值，公司管理层审查这些价格是否合理。已在活跃市场报价的美国国债包括在一级披露的金额。对于其他固定期限证券，定价供应商使用涉及市场方法的定价方法，包括使用关于特定证券或具有类似特征的证券的价格和相关市场信息来建立估值的定价模型。这些固定到期日投资的公允价值估计计入第2级披露的金额。对于重大投入不可观察的债券，第3级投入，公司的投资经理使用市场法和收益法估值技术从定价供应商那里获得估值。

对于股权证券，公司的投资经理使用独立定价供应商的价格来估计公允价值。交易所买卖基金的公允价值估计以活跃市场的报价为基础，并按一级披露。优先股的公允价值估计以可观察到的市场数据为基础，因此披露为二级。

投资的公允价值披露包括在附注2和附注3中。

基于股票的薪酬

基于股票的薪酬是根据员工股票奖励的估计公允价值来支出的。向雇员授予权益工具的补偿成本按授予日的公允价值计量，补偿费用在奖励授予的服务期内确认。股票薪酬的丧失

目录表

奖项在发生时即被认可。有关股票薪酬的进一步讨论和相关披露，请参见附注9。

最近采用的会计公告

ASU 2016-02，租赁(主题842)

2016年2月，FASB发布了ASU 2016-02《租赁(主题842)》，以改进租赁交易的财务报告。根据这一ASU，承租人将在资产负债表上确认所有租赁的使用权(“ROU”)资产和相应的负债，但租期不超过12个月的租赁除外。承租人对租赁的损益表处理将根据租赁的性质和分类而有所不同。自2019年1月1日起，公司采用此ASU，并记录了ROU资产和相应的租赁负债约为$0.9百万。净资产收益率和经营租赁负债分别计入合并资产负债表中的“其他资产”和“其他负债”。

本公司选择了采纳新准则所允许的一揽子实际权宜之计，允许本公司对其当前分类下的现有租约进行会计处理，并省略根据新准则归类为初始直接成本的任何新成本。这次选举保留了现有的协议作为运营租赁。本公司还选择了实际的权宜之计，允许按标的资产类别选择会计政策，将单独的租赁和非租赁组成部分作为单一租赁组成部分进行核算。此外，本公司已实施与采用该标准有关的必要内部控制。

ASU 2017-08，购买的可赎回债务证券的溢价摊销

2017年3月，FASB发布了ASU 2017-08《购买的可赎回债务证券的溢价摊销》，将某些可赎回债务证券的溢价摊销期限从合同到期日缩短到最早的赎回日期。自2019年1月1日起，本公司采用了修改后的追溯方法，采用了ASU 2017-08。采用ASU 2017-08并未对本公司的财务报表产生重大影响。

前瞻性会计声明

ASU 2016-13，金融工具-信贷损失(主题326)

2016年6月16日，FASB发布了ASU 2016-13《金融工具-信贷损失(主题326)》，以提供有关金融工具预期信贷损失的更多有用信息。现行的公认会计原则推迟确认信贷损失，直到很可能已经发生了损失。这项最新规定将要求按摊余成本计量的金融资产以预计将通过贯穿净收入的信贷损失准备金的方式收取的净额列报。与可供出售债务证券有关的信贷损失也将通过信贷损失准备金入账。然而，修正案将把免税额限制在公允价值低于摊销成本的数额。根据现行公认会计准则，可供出售证券的信贷损失计量类似，但更新要求使用拨备账户，通过该账户可以冲销金额，而不是通过不可逆转的减记。FASB就326主题发布了额外的ASU，该主题没有改变ASU 2016-13年度指导的核心原则，但澄清了指导的某些方面。

本ASU和关于主题326的附加ASU在2019年12月15日之后开始的年度和中期报告期内有效。一旦通过，将采用修正-追溯办法，对截至第一个报告期开始时的留存收益进行累积效果调整。该ASU的采用预计不会对公司的财务报表产生实质性影响。

ASU 2018-15，客户对作为服务合同的云计算安排中发生的实施成本的核算

2018年8月29日，FASB发布了关于客户在供应商托管的云计算安排中发生的实施、设置和其他前期成本的会计处理的新指南。新的指导意见要求一个实体确定执行活动所涉项目的阶段和相关费用的性质，以便确定这些费用应作为已发生费用还是资本化费用列支。新的指导意见还要求该实体将资本化的执行费用作为费用在主办安排期间摊销。本指南是

目录表

在2019年12月15日之后的报告期内生效。该指引的采纳预计不会对公司的财务报表产生实质性影响。

并无其他预期会计准则于生效日期对本公司的综合财务报表产生重大影响。

2. 投资

可供出售的投资

下表汇总了该公司的可供出售投资：



	2019年12月31日
	摊销成本		未实现持股收益总额		未实现持有亏损总额			估计公允价值
	(单位：千)
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	110	$	2	$	—		$	112
各州、市政当局和政治分区的义务	166,312		7,542		(961		)	172,893
公司和其他证券	180,287		4,736		(255		)	184,768
商业抵押贷款和资产支持证券	195,750		2,930		(710		)	197,970
住房贷款抵押证券	172,358		1,819		(388		)	173,789
可供出售投资总额	$	714,817	$	17,029	$	(2,314	)	$	729,532



	2018年12月31日
	摊销成本		未实现持股收益总额		未实现持有亏损总额			估计公允价值
	(单位：千)
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	610	$	2	$	(1	)	$	611
各州、市政当局和政治分区的义务	153,884		2,010		(1,294		)	154,600
公司和其他证券	97,889		264		(1,401		)	96,752
商业抵押贷款和资产支持证券	151,137		252		(1,522		)	149,867
住房贷款抵押证券	110,717		354		(2,650		)	108,421
可供出售投资总额	$	514,237	$	2,882	$	(6,868	)	$	510,251

处于亏损状态的可供出售投资

该公司定期审查其所有有未实现亏损的可供出售投资，以评估证券公允价值的下降是否被视为非临时性减值(“OTTI”)。该公司在完成OTTI审查时会考虑多个因素，包括证券的公允价值低于成本的时间长度和程度，以及发行人的财务状况。除了具体的发行人信息外，该公司还评估当前的市场和利率环境。一般来说，由于市场或利率环境的变化而导致的证券价值的变化并不构成OTTI，而是公允价值的暂时下降。

对于固定期限证券，公司还会考虑是否打算出售证券，或者是否更有可能被要求在收回之前出售证券，以及是否有能力收回所有未偿还金额

目录表

当合同到期时。在评估是否打算出售固定期限证券或是否可能需要在收回摊销成本之前出售固定期限证券时，该公司将评估事实和情况，包括但不限于重新定位投资组合的决定、为满足现金流需求而可能出售的投资以及为利用有利定价而可能出售的投资。

对于固定期限证券，如果公允价值的下降被认为是非临时性的，公司打算出售证券，或者公司很可能需要在收回其摊销成本之前出售证券，减值将根据评估时证券的公允价值在净收益中确认，从而产生证券的新成本基础。如果基于其他考虑，固定期限证券的公允价值低于其摊销成本的下降被认为是非临时性的，公司将把预期收取的现金流的估计现值与证券的摊销成本进行比较。预期收取的现金流的估计现值低于证券摊销成本的程度是指在净收益中确认的OTTI中与信贷有关的部分，从而产生了证券的新成本基础。公允价值的任何剩余下降代表OTTI的非信贷部分，该部分在其他全面收益中确认

下表按证券持续处于未实现亏损状态的时间长短汇总了可供出售证券的未实现损失总额和公允价值：



	2019年12月31日
	少于12个月					12个月或更长时间					总
	估计公允价值		未实现持有亏损总额			估计公允价值		未实现持有亏损总额			估计公允价值		未实现持有亏损总额
	(单位：千)
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	—	$	—		$	—	$	—		$	—	$	—
各州、市政当局和政治分区的义务	28,997		(961		)	254		—			29,251		(961		)
公司和其他证券	22,409		(251		)	1,509		(4		)	23,918		(255		)
商业抵押贷款和资产支持证券	37,723		(303		)	46,623		(407		)	84,346		(710		)
住房贷款抵押证券	36,986		(148		)	24,815		(240		)	61,801		(388		)
可供出售投资总额	$	126,115	$	(1,663	)	$	73,201	$	(651	)	$	199,316	$	(2,314	)

在…2019年12月31日，本公司持有137估计公允价值总额为的固定期限证券 $199.3百万和未实现毛额损失 $2.3百万.在这些证券中， 51持续一年以上处于未实现亏损状态。未实现损失是由利率变化或其他市场因素造成的，并非信贷特定问题。在 2019年12月31日, 89%该公司的固定期限证券的评级为“A-”或更高，并且该公司的所有固定期限证券均根据证券的合同条款进行了预期的息票付款。根据审查，该公司得出的结论是，不是截至年终年度未实现亏损的固定期限证券的非暂时性损害 2019年12月31日.

目录表



	2018年12月31日
	少于12个月					12个月或更长时间					总
	估计公允价值		未实现持有亏损总额			估计公允价值		未实现持有亏损总额			估计公允价值		未实现持有亏损总额
	(单位：千)
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	—	$	—		$	499	$	(1	)	$	499	$	(1	)
各州、市政当局和政治分区的义务	42,718		(440		)	34,326		(854		)	77,044		(1,294		)
公司和其他证券	62,045		(890		)	12,092		(511		)	74,137		(1,401		)
商业抵押贷款和资产支持证券	93,247		(1,017		)	25,746		(505		)	118,993		(1,522		)
住房贷款抵押证券	24,571		(155		)	55,638		(2,495		)	80,209		(2,650		)
可供出售投资总额	$	222,581	$	(2,502	)	$	128,301	$	(4,366	)	$	350,882	$	(6,868	)

在…2018年12月31日，本公司持有317估计公允价值总额为的固定期限证券 $350.9百万和未实现毛额损失 $6.9百万.在这些证券中， 158持续一年以上处于未实现亏损状态。未实现损失是由利率变化或其他市场因素造成的，并非信贷特定问题。在 2018年12月31日, 86.4%该公司的固定期限证券的评级为“A-”或更高，并且该公司的所有固定期限证券均根据证券的合同条款进行了预期的息票付款。根据审查，该公司得出的结论是，不是具有未实现亏损的固定期限证券或股本证券的非暂时性损害 2018年12月31日.

可供出售固定期限证券的合同到期日

可供出售固定期限证券的摊销成本和估计公允价值 2019年12月31日按合同到期日总结如下：



	摊销		估计数
	成本		公允价值
	(单位：千)
在一年或更短的时间内到期	$	9,940	$	9,990
应在一年至五年后到期	115,480		118,611
在五年到十年后到期	79,235		82,314
十年后到期	142,054		146,858
商业抵押贷款和资产支持证券	195,750		197,970
住房贷款抵押证券	172,358		173,789
总固定到期日	$	714,817	$	729,532

预期到期日可能不同于合同到期日，因为借款人可能有权在有或没有催缴或预付罚款的情况下催缴或预付债务，贷款人可能有权将证券归还给借款人。

目录表

净投资收益

下表列出了净投资收入的构成部分：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
利息：
应税债券	$	14,853		$	9,474		$	6,233
市政债券（免税）	3,692			4,298			3,619
现金等价物和短期投资	842			1,017			678
股票证券股息	2,136			2,014			1,041
总投资收益	21,523			16,803			11,571
投资费用	(1,390		)	(1,115		)	(1,002		)
净投资收益	$	20,133		$	15,688		$	10,569

已实现的投资损益

下表列出了已实现的投资损益：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
固定期限证券：
已实现收益	$	567		$	263		$	220
已实现亏损	(79		)	(17		)	(69		)
固定期限证券的已实现净收益	488			246			151

股权证券：
已实现收益	556			57			—
已实现亏损	(688		)	(22		)	—
股权证券已实现净收益（损失）	(132		)	35			—

短期证券-已实现收益	3			—			—
已实现投资净收益	$	359		$	281		$	151

投资未实现净收益(亏损)的变化

固定期限证券未实现净收益变化为 $18.7百万截至该年度为止2019年12月31日.固定期限证券未实现净亏损变化为 $6.9百万截至该年度为止2018年12月31日.固定期限证券未实现净收益变化为 $5.2百万截至该年度为止2017年12月31日.截至12月31日的一年中， 2017，股本证券未实现净收益变化为 $4.2百万.

保险--法定存款

该公司已投资资产的公允价值为 $6.9百万和$6.9百万存放于州监管机构，地址为2019年12月31日和2018，分别为。

目录表

3. 公允价值计量

公允价值是为每一类金融工具估计公允价值是可行的。公允价值被定义为在计量日为促进市场参与者之间的有序交易而在主要市场上收到的资产价格。市场参与者被认为是独立的、有知识的、有能力的、愿意进行交易的，不会在胁迫下采取行动。公允价值分级披露基于用于计量公允价值的投入的质量。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。在缺乏流动性或无序的市场中，可能需要对交易价格或报价进行调整，以估计公允价值。

公允价值层次的三个层次定义如下：

第1级-估值方法的投入是对活跃市场上交易的相同资产或负债的报价(未调整)。

第二级--估值方法的投入包括活跃市场中类似资产或负债的报价、非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入以及市场证实的投入。

第三级-对估值方法的投入对于资产或负债是不可观察的，并对公允价值计量具有重要意义。

公司投资组合的公允价值是使用其投资经理从国家公认的第三方定价服务(如有)获得的未经调整的价格来估计的。对于本公司无法从定价服务或经纪人那里获得公允价值的证券，公允价值是使用从本公司投资经理那里获得的信息来估计的。管理层执行若干程序，以确定综合财务报表中所列投资价值的合理性2019年12月31日包括1)获取和审核本公司投资经理的内部控制报告，评估来自第三方定价服务的公允价值，2)与本公司投资经理讨论其审核和验证从第三方定价服务获得的定价的流程，以及3)审查从本公司投资经理收到的证券定价，并监测个人证券层面的未实现损益的变化。本公司已评估其投资组合中的各类证券，以根据交易活动和市场投入的可观测性来确定适当的公允价值层次水平。

目录表

下表为按公允价值经常性计量的资产余额2019年12月31日和2018，按公允价值层级内的级别划分。



	2019年12月31日
	1级		2级		3级		总
	(单位：千)
资产
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	112	$	—	$	—	$	112
各州、市政当局和政治分区的义务	—		172,893		—		172,893
公司和其他证券	—		184,768		—		184,768
商业抵押贷款和资产支持证券	—		197,970		—		197,970
住房贷款抵押证券	—		173,789		—		173,789
总固定到期日	112		729,420		—		729,532

股权证券：
交易所买卖基金	54,463		—		—		54,463
不可赎回优先股	—		23,831		—		23,831
总股本证券	54,463		23,831		—		78,294
总	$	54,575	$	753,251	$	—	$	807,826



	2018年12月31日
	1级		2级		3级		总
	(单位：千)
资产
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	611	$	—	$	—	$	611
各州、市政当局和政治分区的义务	—		154,600		—		154,600
公司和其他证券	—		96,752		—		96,752
商业抵押贷款和资产支持证券	—		149,867		—		149,867
住房贷款抵押证券	—		108,421		—		108,421
总固定到期日	611		509,640		—		510,251

股权证券：
交易所买卖基金	38,987		—		—		38,987
不可赎回优先股	—		18,724		—		18,724
总股本证券	38,987		18,724		—		57,711
总	$	39,598	$	528,364	$	—	$	567,962

截至年度，第一级和第二级没有转入或转出 2019年12月31日或2018.截至2011年，没有按非经常性公平价值计量的资产或负债 2019年12月31日或2018.

由于这些资产的期限较短，现金等值项目的公允价值接近其于2019年12月31日的公允价值。此外，截至2019年12月31日，信贷融资的估计公允价值与其公允价值接近。有关信贷融资的更多信息，请参阅注释11。

目录表

4. 递延保单收购成本

下表列出了截至年度递延和摊销的保单购置成本金额：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
年初余额	$	14,801		$	11,775		$	10,150
递延保单购置成本：
直接佣金	56,841			40,546			32,927
割让佣金	(12,373		)	(11,239		)	(9,984		)
其他承保和保单获取成本	3,727			3,141			2,827
递延的保单获取成本	48,195			32,448			25,770
保单购置费用净额摊销	(39,432		)	(29,422		)	(24,145		)
年终余额	$	23,564		$	14,801		$	11,775

保单收购净成本的摊销计入随附综合收益表和全面收益表的“承保、收购和保险费用”细目中。

5. 承保、收购和保险费用

承保、收购和保险费用包括以下费用：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
发生的承保、收购和保险费用：
直接佣金	$	48,382		$	36,885		$	31,001
割让佣金	(12,347		)	(10,448		)	(9,799		)
其他运营费用	34,182			26,988			22,944
总	$	70,217		$	53,425		$	44,146

承保、收购和保险费用中的其他运营费用包括工资、员工福利和奖金费用 $27.8百万, $19.7百万和$17.7百万，截至以下年度2019年12月31日, 2018和2017，分别为。

6. 所得税

该公司的子公司提交了美国联邦所得税合并申报表。根据税收共享协议，KCGI向其子公司收取或向其子公司退还税款，就像KCGI和子公司单独提交纳税申报表一样确定。公司截至上年度不再接受税务机关的所得税审查 2016年1月1.

目录表

所得税费用包括年终年度的以下组成部分 2019年12月31日, 2018和2017:



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
当期联邦所得税支出	$	12,860		$	9,923		$	12,555
递延联邦所得税（福利）费用	(125		)	(3,230		)	1,065
所得税费用	$	12,735		$	6,693		$	13,620

该公司支付了$11.6百万, $9.9百万和$13.5百万年终几年的联邦所得税 2019年12月31日, 2018和2017，分别。当前应缴所得税为 $0.4百万在…2019年12月31日，并列入所附合并资产负债表中的“其他负债”。应收当期所得税为$0.8百万截至2018年12月31日，并列入合并资产负债表中的“其他资产”。

2017年12月22日，美国总裁签署了《2017年减税和就业法案》(简称《TCJA》)，使之成为法律。这项立法显著改变了美国税法，其中包括将企业所得税税率从35%至21%，2018年1月1日生效。美国公认会计原则要求公司在制定期间认识到税法变化的影响。因此，本公司使用预期收回或支付暂时性差额的年度适用的已制定税率重新计量其递延税项资产和负债，从而导致减值。$1.9百万于制定日期，所得税支出增加及递延税项净资产相应减少。此外，TCJA还修改了为联邦所得税目的计算财产和意外伤害保险损失准备金的方式。在计算其应纳税所得额时，该公司记录了未偿亏损和亏损调整费用的扣除，并使用美国财政部规定的利率和亏损支付模式进行贴现。TCJA改变了目前基于公司债券收益率曲线的规定利率，并延长了长尾业务亏损赔付模式期限的适用期限。这些变化对2017年后开始的纳税年度有效，并有一项过渡规则，将与生效前亏损和亏损调整费用相关的调整分摊到从2018年开始的未来八年。

现行的联邦所得税税率是21%2019年和2018年以及35%2017年。该公司的所得税前收入的有效所得税税率与现行的联邦所得税税率不同，摘要如下：



	Year ended December 31,
	2019			2018			2017
	(单位：千)
按联邦所得税税率计算的所得税费用	$	15,971		$	8,501		$	13,482
行使的股票期权	(2,411		)	(918		)	(471		)
免税投资所得	(577		)	(672		)	(1,064		)
税率变动的影响	—			—			1,915
其他	(248		)	(218		)	(242		)
总	$	12,735		$	6,693		$	13,620

目录表

递延所得税资产净值的重要组成部分概述如下：



	十二月三十一日，
	2019			2018
	(单位：千)
递延税项资产：
未付亏损和亏损调整费用	$	8,199		$	6,854
未赚取的保费	7,193			4,711
组织成本	162			196
股票薪酬	765			557
国家经营亏损结转	1,497			708
坏账准备	570			551
固定期限证券未实现损失	—			837
其他	256			196
扣除扣除前的递延税项资产	18,642			14,610
减去：估值免税额	(1,592		)	(780		)
递延税项资产总额	17,050			13,830

递延税项负债：
固定期限证券未实现收益	3,090			—
股权证券未实现收益	2,995			374
递延保单获取成本，扣除放弃佣金	4,949			3,108
无形资产	743			743
损失准备金折扣的过渡调整	1,537			2,060
其他	362			369
递延税项负债总额	13,676			6,654
递延税项净资产	$	3,374		$	7,176

在…2019年12月31日和2018，该公司的净营业损失结转（“NOLS”）为 $31.6百万和$19.5百万，分别。州NOL可用于抵消未来应税收入或减少应付税款，并于2029年开始到期。

管理层评估与其递延所得税资产相关的估值津贴的需要。在 2019年12月31日和2018，该公司记录了与某些州司法管辖区相关的州NOL和递延所得税资产（扣除预计在未来期间转回的现有递延所得税负债）的税务估值拨备。没有对公司的递延所得税资产设定其他估值拨备 2019年12月31日和2018由于本公司认为，考虑到可结转、现有暂时性差异的逆转和未来的应纳税所得额，剩余的递延税项资产更有可能实现。

本公司于2019年或2018年并无任何不确定的税务状况。管理层并不知悉任何会导致任何不确定税务状况的事件。本公司确认其整个不确定的税务状况为$1.0百万2017年，由于诉讼时效失效。确认不确定的税收状况对实际税率没有影响，因为它导致当期税额减少，递延税额抵消性增加。

目录表

7. 未付损失准备金和损失调整费用

未支付损失准备金和损失调整费用是指公司估计的所有未报告和未报告但未支付的保险索赔的最终成本，以及调整截至资产负债表日或之前发生的这些损失的成本。储备金是根据所报告索赔的个别个案估值和统计分析估算的。案件准备金是为已向公司报告的个别索赔设立的，通常是由公司的被保险人或其经纪人报告的。根据所提供的信息，通过估计索赔的最终损失，包括与索赔最终解决有关的辩护费用，建立案件准备金。已发生但未报告(“IBNR”)准备金乃采用精算方法厘定，以估计已发生但尚未向本公司报告的亏损。已产生的Bornhuetter-Ferguson精算法(“BF法”)被用来得出公司每项业务的损失准备金估计。该方法根据初始的预期损失率和预期的损失报告模式来估计准备金。由于与预计报告亏损的期间相比，公司的亏损年限有限，因此公司除了使用自己的数据外，还使用行业和同业集团的数据作为选择预期报告模式的基础。

作为保留过程的一部分，该公司审查历史数据，并考虑各种因素对索赔发展模式的影响，包括根据“已提出索赔”与“已发生索赔”制定的政策。以索赔为基础写成的保险单只为投保人提供保险，承保的损失是在保险期间发生的，而且只有在规定的报告期内报告索赔的情况下才能投保。以事故为基础的保险单为被保险人提供保险，承保因保险单期限内发生的事件而产生的责任，而不考虑实际索赔的时间。因此，与按发生情况开具的保单有关的索赔可能会在保单失效多年后提出。财产损失一般在损失发生之日起的短时间内报告，而在大多数情况下，财产索赔是在相对较短的时间内结清和支付的。

下表列出了未付损失和损失调整费用的合并期初和期末准备金的对账：



	十二月三十一日，
	2019			2018			2017
	(单位：千)
年初未付损失和损失调整费用准备金净额	$	313,763		$	267,493		$	194,602
MLQS的换向	—			—			27,929
调整后的亏损准备金和亏损调整费用净额	313,763			267,493			222,531
已发生亏损和亏损调整费用：
本年度	178,986			135,078			114,960
上一年	(9,423		)	(7,037		)	(11,280		)
已发生的净亏损和亏损调整费用合计	169,563			128,041			103,680
付款：
本年度	19,054			14,118			13,792
上一年	74,006			67,653			44,926
付款总额	93,060			81,771			58,718
未付损失准备金和损失调整费用净额，年终	390,266			313,763			267,493
对未付损失可追讨的再保险	69,792			55,389			48,224
未付损失准备金和损失调整费用毛额，年终	$	460,058		$	369,152		$	315,717

于截至2019年12月31日止年度内，我们于2018年意外年度的净亏损及之前的有利发展为9.4百万。这一有利的发展包括$13.0百万2018年意外年度及$1.6百万2017年事故年。这一有利的发展主要是由于其他负债和产品负债业务的报告亏损低于预期。有利的发展被不利的发展所抵消$5.2百万从2011年到2015年的事故年。不利的发展主要归因于以下其他负债发生线

目录表

公事。这种不利的发展主要是由于管理层决定延长精算损失发展因素，以便根据损失经验中观察到的趋势，在更长的一段时间内出现报告的损失，这为公司的IBNR准备金增加了适度的保守性。

于截至2018年12月31日止年度内，我们于2017年意外年度的净亏损及之前的有利发展$7.0百万。这一有利的发展包括$6.8百万对于2017年的事故年，$3.8百万2016年的事故年。这一有利的发展主要是由于大多数业务领域的报告亏损水平低于预期。有利的发展被不利的发展部分抵消了$3.6百万从2011年到2015年的事故年。不利的发展主要归因于其他负债业务。

于截至二零一七年十二月三十一日止年度内，我们于二零一六年发生意外年度之净亏损及之前于$11.3百万。这一有利的发展包括$9.4百万2016年意外年度及$6.0百万2015年和2014年事故年的有利发展。有利的发展主要是由于大多数业务领域的报告亏损水平低于预期。有利的发展被不利的发展部分抵消了$4.1百万2011至2013年的事故年。不利的发展主要归因于其他负债业务。

在2017年前，本公司参与了一项多额度份额条约(“MLQS”)，该条约将其与某些业务相关的部分风险转移给再保险公司，再保险公司获得该业务的部分直接书面保费。自2017年1月1日起，本公司将2015年1月1日至2015年12月31日期间剩余的未偿还MLQS减记，使再保险可收回的未偿还损失减少约$27.9百万。减值对公司在适用期间的经营业绩或现金流没有任何影响。

已发生和已支付的索赔发展

以下是截至2019年12月31日发生和支付的索赔发展情况(扣除再保险后)的信息，以及累计索赔频率和IBNR负债总额以及净发生索赔金额中包括的报告索赔的预期发展情况。下面的开发和索赔持续期表格不包括折算的MLQS合同，这将扭曲与这些交易有关的发展模式。已报告的累计索赔数量是按每个索赔报告的。

有关截至2010年12月31日至2018年12月31日止年度已发生和已付索赔发展的信息作为未经审计的补充信息呈列。

属性



	已发生索赔和索赔调整费用，扣除再保险
	截至12月31日止年度，										截至2019年12月31日
事故年	2015 未经审计		2016 未经审计		2017 未经审计		2018 未经审计		2019		IBNR负债总额加上报告索赔的预期发展		累计报告的索赔件数
	(千美元)
2015	$	1,394	$	880	$	857	$	872	$	869	$	—	63
2016			4,177		3,392		3,301		3,278		14		286
2017					12,473		11,705		11,676		65		1,038
2018							11,559		12,004		236		643
2019									14,914		2,384		598
							总		$	42,741

目录表



	累计已支付索赔和已分配索赔调整费用，扣除再保险
	截至12月31日止年度，
事故年	2015 未经审计		2016 未经审计		2017 未经审计		2018 未经审计		2019
	(千美元)
2015	$	584	$	706	$	832	$	865	$	869
2016			1,867		3,257		3,265		3,265
2017					9,938		11,233		11,602
2018							9,132		11,646
2019									9,852
							总		37,234
			2015年之前所有未偿负债，扣除再保险						—
			索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险						$	5,507

历史索赔期限

以下是截至2019年12月31日平均历史索赔期限的补充信息：



按年龄划分的已发生索赔的平均年度支付百分比，扣除再保险
	(未经审计)
年	1		2		3		4		5
属性	70.3	%	22.1	%	5.9	%	1.9	%	0.4	%

伤亡-索赔



	已发生索赔和索赔调整费用，扣除再保险
	截至12月31日止年度，																				截至2019年12月31日
事故年	2010 未经审计		2011 未经审计		2012 未经审计		2013 未经审计		2014年未经审计		2015 未经审计		2016 未经审计		2017 未经审计		2018 未经审计		2019		IBNR负债总额加上报告索赔的预期发展		累计报告的索赔件数
	(千美元)
2010	$	778	$	805	$	679	$	737	$	946	$	916	$	894	$	883	$	876	$	872	$	13	14
2011			4,246		3,844		3,646		3,609		3,560		3,374		3,261		3,225		3,206		102		76
2012					7,913		5,749		4,205		3,102		2,845		2,477		2,314		2,207		261		138
2013							15,238		11,639		9,113		7,917		7,002		6,463		6,128		629		228
2014									18,847		14,289		11,748		11,217		10,948		10,988		1,239		273
2015											18,883		16,777		14,896		13,583		13,942		2,024		257
2016													19,170		14,694		14,675		14,322		3,248		309
2017															18,116		17,096		16,121		5,024		366
2018																	22,429		20,235		10,949		448
2019																			34,693		27,450		504
																	总		$	122,714

目录表



	累计已支付索赔和已分配索赔调整费用，扣除再保险
	截至12月31日止年度，
事故年	2010 未经审计		2011 未经审计		2012 未经审计		2013 未经审计		2014 未经审计		2015 未经审计		2016 未经审计		2017 未经审计		2018 未经审计		2019
	(千美元)
2010	$	—	$	79	$	368	$	393	$	862	$	859	$	859	$	859	$	859	$	859
2011			139		1,037		1,392		2,116		3,044		3,042		3,042		3,065		3,104
2012					153		475		877		1,024		1,090		1,882		1,946		1,946
2013							499		1,915		4,436		5,070		5,320		5,439		5,482
2014									435		1,865		5,039		6,384		8,290		9,415
2015											217		4,496		7,562		9,238		11,371
2016													1,158		3,015		6,907		9,839
2017															340		4,897		8,252
2018																	507		5,030
2019																			2,487
																	总		57,785
			索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险																$	64,929

伤亡-发生



	已发生索赔和索赔调整费用，扣除再保险
	截至12月31日止年度，																			截至2019年12月31日
事故年	2010 未经审计		2011 未经审计		2012 未经审计		2013 未经审计		2014 未经审计		2015 未经审计		2016 未经审计		2017 未经审计		2018 未经审计	2019		IBNR负债总额加上报告索赔的预期发展		累计报告的索赔件数
	(千美元)
2010	$	843	$	771	$	531	$	460	$	458	$	404	$	406	$	429	402	$	406	$	59	49
2011			5,839		5,940		5,757		7,340		7,613		8,142		8,375		9,023	9,379		471		226
2012					16,977		17,436		18,803		20,401		20,579		22,001		22,401	23,223		1,716		581
2013							30,616		28,771		28,037		29,039		31,731		33,248	33,973		4,016		840
2014									47,805		40,668		38,049		36,678		39,313	41,859		7,980		1,158
2015											59,717		51,739		49,122		52,100	54,697		13,117		1,322
2016													61,440		55,680		53,549	55,534		19,588		1,318
2017															71,126		67,151	68,985		33,798		1,373
2018																	86,157	78,331		56,169		1,297
2019																		112,266		99,970		951
																	总	$	478,653

目录表



	累计已支付索赔和已分配索赔调整费用，扣除再保险
	截至12月31日止年度，
事故年	2010 未经审计		2011 未经审计		2012 未经审计		2013 未经审计		2014 未经审计		2015 未经审计		2016 未经审计		2017 未经审计		2018 未经审计	2019
	(千美元)
2010	$	4	$	37	$	59	$	113	$	263	$	261	$	273	$	313	346	347
2011			207		1,596		2,519		3,788		4,575		6,363		6,868		8,510	8,693
2012					757		4,441		7,850		11,238		14,382		16,474		19,383	20,707
2013							1,099		4,469		7,957		14,890		21,348		26,715	28,248
2014									698		3,081		8,489		17,576		23,771	31,026
2015											941		3,161		12,685		28,385	37,690
2016													1,099		6,015		17,225	28,924
2017															1,581		9,352	22,407
2018																	2,638	10,995
2019																		3,944
																	总	192,981
					索赔负债和索赔调整费用，扣除再保险													$	285,672

历史索赔期限

以下是截至2019年12月31日平均历史索赔期限的补充信息：



	按年龄划分的已发生索赔的平均年度支付百分比，扣除再保险
	(未经审计)
年	1		2		3		4		5		6		7		8		9		10
伤亡-索赔	4.5	%	20.2	%	25.3	%	12.5	%	20.4	%	9.5	%	0.9	%	0.2	%	0.6	%	—	%
伤亡-发生	2.4	%	9.9	%	13.7	%	19.0	%	18.3	%	12.1	%	6.3	%	11.1	%	5.1	%	—	%

已发生和已付索赔开发与未付索赔责任和索赔调整费用的对账

已发生和已付索赔净额开发表与综合财务状况表中索赔负债和索赔调整费用的对账如下：



(单位：千)	2019年12月31日
未偿负债净额
属性	$	5,507
伤亡-索赔	64,929
伤亡-发生	285,672
未付索赔和索赔调整费用的负债，扣除再保险	356,108

就未付的申索可追讨的再保险
属性	3,119
伤亡-索赔	9,852
伤亡-发生	56,821
就未支付的申索而可追讨的再保险总额	69,792
未分配的索赔调整费用	34,158
未付索赔和索赔调整费用的总负债	$	460,058

8. 再保险

该公司从其他保险公司（“再保险公司”）购买再保险，以限制其面临的巨额损失，并使其能够承保有足够限额的保单以满足保单持有人的需求。在再保险交易中，保险

目录表

公司将其部分或全部风险转让或冲销给获得部分保费的再保险人。保险的放弃并不合法解除公司对保单全额承保的主要责任，因此，如果再保险人未能履行再保险协议项下的义务，公司将被要求支付损失并承担收款风险。

下表总结了再保险对承保和赚取保费的影响：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
书面：
直接	$	389,569		$	275,538		$	223,191
假设	125			—			—
割让	(47,633		)	(39,924		)	(33,719		)
网站书面	$	342,061		$	235,614		$	189,472

赚取：
直接	$	330,464		$	250,397		$	209,426
假设	104			—			—
割让	(47,587		)	(37,709		)	(33,373		)
净赚	$	282,981		$	212,688		$	176,053

已发生损失和损失调整费用扣除再保险可收回金额（已发生损失和损失调整费用） $27.2百万, $25.5百万和$12.2百万在过去几年里2019年12月31日, 2018和2017，分别为。

再保险余额

如果任何再保险人无法履行再保险协议下承担的义务，则再保险分出就存在信用风险。未付损失的再保险可收回金额为 $69.8百万和$55.4百万，位于2019年12月31日和2018，分别。已付损失的再保险可收回金额为 $2.8百万和$1.4百万在…2019年12月31日和2018，分别为。与再保险有关的转让未赚取保费为$16.1百万和$16.1百万，位于2019年12月31日和2018，分别为。对于被认为无法收回的金额，确定免税额。本公司评估其再保险人的财务状况，并监察因其对个别再保险人的风险敞口而产生的信贷风险集中情况。所有再保险应收账款均来自A.M.最好的评级为“A”(优秀)或更高。为了进一步降低再保险可收回余额的信用风险，本公司收到了某些再保险公司的信用证，这些再保险公司没有根据美国州保险法规被授权为再保险公司。本公司并无就与其再保险结余有关的可疑账目计提拨备2019年12月31日和2018在考虑了目前所有可获得的信息后，认为这是适当的；然而，现有再保险公司的信用质量恶化或再保险协议的纠纷可能会导致未来的费用。

在…2019年12月31日，应收再保险净额，定义为已支付和未支付的再保险可收回款项和放弃的未到期保费减去应支付的再保险款项的总和，从五所代表的再保险人 88.8%总余额的一部分。

9. 股东权益

股本

公司的法定股本包括400,000,000普通股，面值$0.01每股，以及100,000,000优先股股份，面值 $0.01每股2011年，没有发行或发行的优先股 2019年12月31日或2018年12月31日。

目录表

公开发行

2019年8月12日，公司完成承销公开发行 741,750 其普通股股份的价格为 $93.00 每股，其中包括 96,750 根据承销商购买额外股份的选择权出售给承销商的股份。扣除承销商折扣、佣金和发行费用后，该公司从发行中获得了约200万美元的净收益 $65.9百万.

分红宣言

在……上面2019年2月14日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年3月14日致所有有记录的股东 2019年2月28日.

在……上面2019年5月23日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年6月13日致所有有记录的股东 2019年6月3日.

在……上面2019年8月15日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年9月12日致所有有记录的股东 2019年8月29日.

在……上面2019年11月13日，公司董事会宣布派发现金股息$0.08每股普通股。该股息已支付 2019年12月12日致所有有记录的股东 2019年11月29日.

在……上面2020年2月13日，公司董事会宣布派发现金股息$0.09每股普通股。该股息支付于 2020年3月12日致所有有记录的股东 2020年2月28日.

基于股权的薪酬

2016年7月27日，Kinsale Capital Group，Inc. 2016年综合激励计划（“2016年激励计划”）生效。2016年激励计划由公司董事会薪酬、提名和公司治理委员会管理，规定向高级官员、员工、董事、独立承包商和顾问授予股票期权、限制性股票、限制性股票单位和其他股票奖励。2016年激励计划项下可供发行的普通股股数不得超过 2,073,832.

该公司确认的股权薪酬费用总额为 $2.7百万, $1.6百万和$0.7百万于截至二零一九年、二零一八年及二零一七年十二月三十一日止年度内，本集团已于二零一七年十二月三十一日止年度内完成。

股票期权

2016年7月27日，董事会批准，公司授予， 1,036,916行使价格等于首次公开发行价格的股票期权 $16.00每股期权的最长合同期限为 10年并投入 4授予之日后每年同等分期付款。2016年授予的期权的加权平均授予日期公允价值为 $2.71每股。

所授予期权的价值是在授予日期使用布莱克-斯科尔斯定价模型并使用以下假设估计的：



无风险收益率	1.26	%
股息率	1.25	%
预期股价波动⁽¹⁾	18.50	%
预期寿命(以年为单位)⁽²⁾	6.3年份


⁽¹⁾	预期波动率基于公司在行业内的竞争对手。


⁽²⁾	由于公司没有足够的历史数据来确定股票期权奖励的预期期限，因此使用简化方法计算预期期限，即期权合同期限及其正常归属期的平均值。

目录表

截至年员工股票期权计划下的期权活动摘要 2019年12月31日，截至该日止年度的变化如下：



	股份数量		加权平均行权价		加权平均剩余合同年数	合计内在价值(千)
截至2018年12月31日未偿还	804,303		$	16.00
授与	—		—
被没收	(18,068	)	16.00
已锻炼	(171,890	)	16.00
截至2019年12月31日未偿还	614,345		$	16.00	6.6	$	52,625
可于2019年12月31日行使	393,614		$	16.00	6.6	$	33,717

已行使期权的总内在价值为 $11.9百万截至年底止年度2019年12月31日和$4.7百万截至年底止年度2018年12月31日。自.起2019年12月31日，该公司拥有$0.3百万未确认的基于股份的薪酬支出预计将计入加权平均期间的收益0.6好几年了。

限制性股票奖

2019年，董事会批准了2016年激励计划下的限制性股票奖励，本公司也批准了这些奖励。限制性股票奖励在授予之日估值，并将在一段时间内归属一年至四年与赠款的周年纪念日相对应。限制性股票奖励的公允价值是根据本公司股份于授出日的收市价厘定，或如授出日无股份买卖，则按股份出售前最后一日厘定。除了对限制性股票的可转让性施加限制外，非既得限制性股票的持有者拥有充分的股东权利，包括投票权和获得现金股利的权利。限制性股票奖励的未归属股份及应计股息(如有)于终止向本公司服务或受雇于本公司时被没收。

以下是截至本年度的股权补偿计划下所有限制性股票活动的摘要：



	2019年12月31日
	股份数量		加权平均授予日期每股公允价值
期初未归属未清偿债务	92,465		$	52.98
授与	62,015		$	80.59
既得	(27,628	)	$	51.53
被没收	(4,129	)	$	60.58
期末未归属未清偿债务	122,723		$	67.01

员工可以选择放弃股份，以支付因授予限制性股票奖励而产生的预扣税义务。截至年底止年度2019年12月31日、因限制性股票奖励归属而预扣税款的限制性股票总计 7,365.

截至2019年和2018年12月31日止年度，公司授予的限制性股票奖励的加权平均授予日公允价值为 $80.59和$52.99，分别为。有几个不是截至2017年12月31日止年度授予的限制性股票奖励。截至年度授予的限制性股票奖励的公允价值 2019年12月31日曾经是$2.1百万。截至2018年或2017年12月31日止年度内，没有授予限制性股票奖励。截至 2019年12月31日，该公司拥有$6.5百万预计在加权平均期间计入收益的未确认股票薪酬费用总额 3.0好几年了。

目录表

后续事件

董事会授予 4,428根据2016年公司非员工董事激励计划，于2020年1月1日持有的限制性股票。限制性股票于授予日期具有公允价值 $101.66每股并将按直线法归属一年句号。

10. 每股收益

下表代表综合财务报表所载每股基本及稀释盈利计算的分子与分母的对账：



	Year ended December 31,
	2019		2018		2017
	(单位为千，每股数据除外)
净收入	$	63,316	$	33,787	$	24,901

加权平均已发行普通股-基本	21,528		21,090		20,992
根据股票补偿安排发行的股票的稀释效应：
股票期权	570		591		506
限制性股票奖励	38		4		—
根据股票补偿安排发行的股票的总稀释效应	608		595		506
加权平均已发行普通股-稀释后	22,136		21,685		21,498

普通股每股收益：
基本信息	$	2.94	$	1.60	$	1.19
稀释	$	2.86	$	1.56	$	1.16

大约有54千人和大约8.6%万截至2019年12月31日和2018年12月31日止年度的反摊薄股票奖励。有几个不是截至2017年12月31日止年度的反摊薄股票奖励。

每股基本收益的计算方法是将归属于普通股股东的收益除以该期间已发行普通股的加权平均股数。每股摊薄收益的计算方法是，普通股股东应占收益除以期内已发行普通股的加权平均流通股，包括使用库存股方法确定的期间可能稀释的普通股。

11. 信贷协议

于2019年5月28日，本公司订立信贷协议(“信贷协议”)，向本公司提供$50.0百万高级无担保循环信贷安排(“信贷安排”)和未承诺手风琴功能，允许公司增加额外的承诺额$30.0百万。该信贷安排的到期日为2024年5月28日。信贷安排下的借款将用于为公司新总部的建设提供资金，也可能用于营运资金和一般企业用途。

目录表

信贷安排项下的利息支出为 $0.2百万截至2019年12月31日止年度，并作为在建房地产项目的一部分资本化。更多详情请参阅注1。支付的利息是 $0.1百万截至2019年12月31日的年度。截至2018年12月31日或2017年12月31日，无未偿还信贷协议。

12. 或有事件

或有事项是公司正常运营过程中发生的，预计不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。然而，不利的结果是可能的，并可能对公司的财务状况和运营业绩产生负面影响。

13. 员工福利计划

该公司已根据《国内税收法》第401（k）条制定了固定缴款员工退休计划（“计划”）。与该计划相关的费用为 $1.3百万, $1.0百万和$1.0百万在……里面2019, 2018和2017，分别为。

14. 其他全面收益(亏损)

下表汇总了其他全面收益(亏损)的组成部分：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019			2018			2017
	(单位：千)
本期间发生的未实现所得税前收益(亏损)：
固定期限证券	$	19,190		$	(6,664	)	$	5,371
股权证券⁽¹⁾	—			—			4,192
期间产生的未实现收益(亏损)总额，未计所得税	19,190			(6,664		)	9,563
所得税	(4,029		)	1,399			(3,094		)
期间产生的扣除所得税后的未实现收益(亏损)	15,161			(5,265		)	6,469
较少的改叙调整：
可供出售投资的已实现投资净收益	489			258			132
所得税	(102		)	(54		)	(47		)
重新定级调整计入净收入	387			204			85
其他全面收益(亏损)	$	14,774		$	(5,469	)	$	6,384

目录表

⁽¹⁾ 2018年1月1日生效的ASU 2016-01《金融工具--总体：金融资产和金融负债的确认和计量》取消了股权投资的可供出售分类，并要求股权证券的公允价值变化在净收益中确认。

出售可供出售的证券导致金额从累积的其他全面收入重新分类为本期收益的已实现收益或亏损。重新分类调整的相关税收影响计入当期收益的所得税费用。有关更多信息，请参见注释2。

15. 承销信息

该公司拥有一可报告部门，超额和盈余保险部门，主要通过其承保部门提供商业超额和盈余责任和财产保险产品。按承保部门划分的毛保费如下：



	截至十二月三十一日止的年度：
	2019		2018		2017
	(单位：千)
商业广告：
施工	$	71,035	$	50,879	$	48,587
小企业	63,181		44,368		34,896
过多伤亡	51,225		37,398		30,260
商业地产	29,115		9,166		5,609
产品责任	26,333		20,049		14,288
专职医疗	23,962		16,815		10,645
一般伤亡事故	23,279		17,625		15,865
专业责任	20,029		16,717		12,956
生命科学	17,821		14,505		12,408
能量	15,371		15,586		13,544
管理责任	14,820		8,161		4,123
医疗保健	5,963		5,725		6,235
环境	5,179		2,205		2,046
内陆水运	3,467		2,046		967
商业保险	1,674		1,096		816
公共实体	580		1,193		1,265
总商业广告	373,034		263,534		214,510
个人：
人身保险	16,660		12,004		8,681
个人总	16,660		12,004		8,681
总	$	389,694	$	275,538	$	223,191

施工承保承包商的商业一般责任保险，重点是新住宅建设、住宅改建和翻新以及商业建筑。

小企业承保较小风险的商业一般责任，重点是工匠承包商和与房产相关的风险。

目录表

过多伤亡承保超额责任，超出上述一般意外伤害、建筑、产品责任和小企业部门的风险。承保范围包括我们的主要责任保单和其他保险公司的保单。该部门还承保了超额责任，而不是其他运营商承保的主要商业汽车责任保单。2019年，以前由能源和环境部门承保的某些业务现在由该部门承保，上一年的金额已重新分类，以符合本年度的列报。

商业地产承保灾难风险，包括制造设施、政府和市政建筑、专业建筑、写字楼和一般商业物业、空置物业，以及娱乐和零售设施。

产品责任承保各种消费品、商业和工业产品的制造商、分销商和进口商的一般商业责任。

专职医疗承保商业一般责任、专业责任及有关联营健康及社会服务风险的超额责任，包括辅助生活设施、家庭健康护理机构及门诊医疗设施。

一般伤亡事故承保酒店、居所及零售等方面的一般法律责任及酒类法律责任，并承担类似的物业责任损失风险。

专业责任承保中小型非医疗专业责任风险。我们承保的风险类别包括会计师、建筑师和工程师、财务规划师、保险代理人、律师、房地产经纪人和某些其他职业。

生命科学承保膳食补充剂、医疗器械、药品、生物制剂、保健和美容产品、耐用医疗设备和临床试验的制造商、分销商和开发商的一般责任、产品责任和专业责任。

能量承保从事能源生产或分销或采矿业务的企业(包括钻探商、租赁经营者、承包商及产品制造商)的商业一般责任、污染责任、专业责任及超额责任。如前所述，在2019年期间，以前由该部门承保的某些业务现在由超额意外险部门承保，上一年的金额已重新分类，以符合本年度的列报。

管理责任承保董事及高级职员责任、雇佣实务责任及受托责任，承保各种商业及政府风险。

医疗保健承保内科医生、外科医生、牙医、脊椎按摩师和足科医生的医疗专业责任。政策既包括个人，也包括小型实践团体。

环境承保各类商业风险的商业一般责任、污染责任及专业责任，当中存在营运性质或与处所有关的环境风险。如前所述，在2019年期间，以前由该部门承保的某些业务现在由超额意外险部门承保，上一年的金额已重新分类，以符合本年度的列报。

内陆水运承保各种内陆海运保险，包括建筑商险、承包商设备险、运输险和移动设备险。

商业保险通过我们的全资经纪人Aspera承保小额账户的商业一般责任。

公共实体承保执法专业责任和学校董事会责任。

目录表

人身保险将房主的保险写在人造房屋上，由于沿海位置的原因，有灾难性的风险敞口。

该公司与以下公司有业务往来二非关联保险经纪公司产生了$47.2百万和$41.1百万截至2019年12月31日的年度毛保费，相当于12.1%和10.5%毛保费的比例。在截至2019年12月31日的一年中，没有其他经纪商产生了10.0%或更多的毛保费。

16. 法定财务信息

金销保险按照州监管当局规定或允许的会计惯例管理其账目，这些做法在某些方面与公认会计准则不同。在从法定会计原则转换为公认会计原则时，典型的调整包括递延保单收购成本、纳入法定未确认资产以及将与固定到期日相关的未实现净收益或亏损计入股东权益。本公司没有使用任何与规定的法定会计做法不同的许可做法。

金赛尔保险的法定净收入和法定资本及盈余2019年12月31日, 2018，以及2017现将当时结束的各年度的情况摘要如下：



	Year ended December 31,
	2019		2018		2017
	(单位：千)
法定净收入	$	40,917	$	34,206	$	23,841
法定资本和盈余	348,811		233,500		213,833

金销保险须遵守基于风险的资本(“RBC”)要求。RBC是NAIC开发的一种方法，用于考虑保险公司的规模和风险状况，确定保险公司支持其整体业务运营的最低法定资本额。确定RBC数额的公式是使用各种因素计算的，这些因素基于感知的风险程度而加权，这些因素适用于某些财务余额和金融活动。公司实际资本的充足性是通过与RBC结果的比较来评估的，这是由公式确定的。未将法定资本和盈余维持在超过公司行动水平RBC的公司被要求采取特定行动。2019年12月31日和2018，Kinsell保险的实际法定资本和盈余大幅超过监管要求。

Kinsell保险公司向Kinsell支付的股息受到州保险法的限制，规定无需事先获得阿肯色州监管机构的批准即可支付。根据阿肯色州法律，最大股息分配限于下列较大者10%截至上一年12月31日的投保人盈余或上一日历年度的法定净收入(不包括已实现资本利得)。股息支付还限于投保人可用盈余中来自其业务净利润的那部分。金赛尔保险年内可支付的最高股息分配2020未经事先批准的是$40.7百万.

目录表

17. 未经审计的选定季度财务数据

以下是未经审计的季度运营业绩摘要：



	2019年季度
(单位为千，每股数据除外)	第一		第二		第三		第四

毛保费	$	84,626	$	94,947	$	97,984	$	112,137
总收入	72,185		72,572		78,327		92,804
净收入	18,720		13,767		12,976		17,853
综合收益	25,500		20,322		16,218		16,050
每股收益-基本	$	0.88	$	0.65	$	0.60	$	0.81
稀释后每股收益	$	0.86	$	0.63	$	0.58	$	0.79



	2018年季度
(单位为千，每股数据除外)	第一		第二		第三		第四

毛保费	$	63,847	$	69,981	$	69,546	$	72,164
总收入	50,126		54,947		60,137		56,904
净收入	7,287		10,112		11,940		4,448
综合收益	2,431		9,096		9,987		6,804
每股收益-基本	$	0.35	$	0.48	$	0.57	$	0.21
稀释后每股收益	$	0.34	$	0.47	$	0.55	$	0.20

由于已发行普通股加权平均值的差异，每股季度收益可能与全年报告的总额不符。

目录表

附表I

金赛尔资本集团。及附属公司

投资摘要-关联方投资以外的其他投资



投资类型	摊销成本		公允价值		资产负债表上显示的金额
	(单位：千)
固定期限：
美国国债和美国政府机构的义务	$	110	$	112	$	112
各州、市政当局和政治分区的义务	166,312		172,893		172,893
公司和其他证券	180,287		184,768		184,768
商业抵押贷款和资产支持证券	195,750		197,970		197,970
住房贷款抵押证券	172,358		173,789		173,789
总固定到期日	714,817		729,532		729,532

股权证券：
普通证券交易所交易基金	40,842		54,463		54,463
不可赎回优先股	23,403		23,831		23,831
总股本证券	64,245		78,294		78,294
总投资	$	779,062	$	807,826	$	807,826

见所附独立注册会计师事务所报告。

100

目录表

附表II

金赛尔资本集团。及附属公司

注册人简明财务信息

资产负债表



	十二月三十一日，
	2019		2018
	(单位：千)
资产
现金及现金等价物	$	14,726	$	10,016
子公司应收账款	16,836		1,001
对子公司的投资	391,071		251,591
递延税项资产	519		369
可收回的所得税	—		787
其他资产	208		549
总资产	$	423,360	$	264,313


负债与股东权益
负债：
应付账款和应计费用	$	260	$	308
应付所得税	434		—
信贷安排	16,744		—
其他负债	42		19
总负债	17,480		327

股东权益：
普通股	222		212
额外实收资本	229,229		158,485
留存收益	162,911		106,545
累计其他综合收益(亏损)	13,518		(1,256		)
股东权益	405,880		263,986
总负债和股东权益	$	423,360	$	264,313

请参阅随附的说明。

请参阅随附的独立注册会计师事务所报告。

101

目录表

附表II

金赛尔资本集团。及附属公司

注册人简明财务信息

利润表和综合利润表



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
	(单位：千)
收入：
来自子公司的管理费	$	4,502		$	3,215		$	2,037
总收入	4,502			3,215			2,037

费用：
其他运营费用	2,473			2,457			2,526
其他费用	2,742			1,598			652
总费用	5,215			4,055			3,178

所得税前亏损	(713		)	(840		)	(1,141		)
所得税优惠	(2,714		)	(1,158		)	(739		)
子公司净收益中的权益前收益(亏损)	2,001			318			(402		)
子公司净收入中的权益	61,315			33,469			25,303
净收入	63,316			33,787			24,901

其他全面收益(亏损)：
子公司其他全面收益（亏损）中的权益	14,774			(5,469		)	6,384
综合收益总额	$	78,090		$	28,318		$	31,285

请参阅随附的说明。

请参阅随附的独立注册会计师事务所报告。

102

目录表

附表II

金赛尔资本集团。及附属公司

注册人简明财务信息

现金流量表



	截至十二月三十一日止的年度，
	2019			2018			2017
	(单位：千)
经营活动
净收入	$	63,316		$	33,787		$	24,901
将净收入与业务活动中使用的现金净额进行调整：
递延税金(福利)费用	(150		)	(170		)	429
股票补偿费用	2,742			1,597			652
子公司未分配收益中的权益	(61,315		)	(33,469		)	(25,303		)
经营性资产和负债的变动	(14,247		)	(633		)	(1,583		)
从子公司收到的股息	5,000			11,500			4,500
经营活动提供的现金净额(用于)	(4,654		)	12,612			3,596

投资活动
对子公司的缴款	(68,391		)	—			—
投资活动所用现金净额	(68,391		)	—			—

融资活动
已发行的普通股，扣除交易成本	65,879			—			—
发行普通股，行使股票期权	2,750			1,808			1,077
对股份支付预扣税和汇出的工资税	(617		)	—			—
已支付的股息	(6,929		)	(5,906		)	(5,039		)
来自信贷安排的收益	17,300			—			—
发债成本	(628		)	—			—
融资活动提供(用于)的现金净额	77,755			(4,098		)	(3,962		)
现金和现金等价物净变化	4,710			8,514			(366		)
年初现金及现金等价物	10,016			1,502			1,868
年终现金及现金等价物	$	14,726		$	10,016		$	1,502

请参阅随附的说明。

请参阅随附的独立注册会计师事务所报告。

103

目录表

KINSALE CAPITAL GROUP，Inc.

注册人简明财务信息

简明财务资料附注

1.完善会计政策

组织

Kinsell Capital Group，Inc.是一家在特拉华州注册的保险控股公司，成立于2009年6月3日，目的是收购和管理保险实体。

陈述的基础

随附的简明财务报表采用权益法编制。根据权益法，对合并子公司的投资自收购之日起在合并子公司的未分配收益中按成本加权益列报。这些简明财务报表应与公司的综合财务报表一并阅读。上一年的某些数额已重新分类，以符合本年度的列报方式。

估计和假设

根据公认会计原则编制简明财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响简明财务报表和随附的披露中报告的金额。这些估计值本身就会发生变化，实际结果可能最终与这些估计值不同。

信贷协议

根据公司的选择，根据贷款是欧洲美元贷款还是备用基本利率(ABR)贷款，信贷安排下的贷款可能会受到不同利率的影响。欧洲美元贷款的年利率等于适用利息期的调整后LIBOR加上1.75%的保证金。ABR贷款的年利率等于最优惠利率、纽约联邦储备委员会利率或一个月调整后的LIBOR中较高的一个，外加0.75%至1.75%的适用保证金，具体取决于特定ABR贷款适用的利率选项。截至2019年12月31日，有$17.3百万信贷安排项下未偿还债务，扣除债务发行成本$0.6百万，加权平均利率为3.75%.信贷融资项下的总利息支出为 $0.2百万截至2019年12月31日止年度，并作为在建房地产项目的一部分资本化。更多详情请参阅注1。支付的利息是 $0.1百万截至2019年12月31日的年度。截至2018年12月31日或2017年12月31日，无未偿还信贷协议。

104

目录表

来自子公司的股息

向Kinsale Capital Group，Inc.支付现金股息由其全资子公司Kinsale Insurance Company $5.0百万截至2019年12月31日止年度， $11.5百万截至2018年12月31日的年度，以及 $4.5百万截至2017年12月31日止年度。

105

目录表

附表V

金赛尔资本集团。及附属公司

估值及合资格账目



			添加		扣除额
(单位：千)	天平在开始时周期的		量收费至费用		量注销或处置		天平在末尾周期的

截至2019年12月31日的年度：
应收保费备抵	$	2,615	$	835	$	745	$	2,705
递延税项资产的估值准备	780		812		—		1,592

截至2018年12月31日的年度：
应收保费备抵	2,112		663		160		2,615
递延税项资产的估值准备	690		90		—		780

截至2017年12月31日的年度：
应收保费备抵	1,977		488		353		2,112
递延税项资产的估值准备	623		67		—		690

见所附独立注册会计师事务所报告。

106

目录表

项目9. 会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧

不适用。

第9A项。控制和程序

信息披露控制和程序的评估

我们维持披露控制和程序，旨在确保根据交易所法案要求在公司报告中披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并传达给公司管理层，包括公司首席执行官总裁和公司首席财务官兼财务主管高级副总裁，以便及时就所需披露做出决定。任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。公司管理层在公司首席执行官总裁和首席财务官兼财务主管高级副总裁的参与下，评估了截至本年度报告10-k表格所涵盖期间结束时公司披露控制程序和程序的设计和运作的有效性。基于该评估，公司首席执行官总裁和公司首席财务官兼财务主管高级副总裁得出结论，截至2019年12月31日，公司的披露控制和程序在合理的保证水平下有效地实现了他们的目标。

管理层关于财务报告内部控制的报告

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的规定，管理层评估了截至目前我们对财务报告的内部控制的有效性。2019年12月31日。管理层财务报告内部控制报告和公司独立注册会计师事务所财务报告内部控制有效性报告2019年12月31日载于本年度报告表格10-k第II部分第8项。

财务报告内部控制的变化

于2019年第四季度，我们对财务报告的内部控制并无重大影响或合理地可能对本公司的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

项目9 B. 其他信息

不适用。

107

第三部分

项目10.董事、高级管理人员和公司治理

第10项所要求的信息以参考Kinsell Capital Group，Inc.的最终委托书的方式并入，该委托书将于本年度报告10-k表格涵盖的财政年度结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

项目11.高管薪酬

第11项所要求的信息以参考Kinsell Capital Group，Inc.的最终委托书的方式并入，该委托书将于本年度报告所涵盖的10-k表格所涵盖的财政年度结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项

第12项所要求的信息通过参考Kinsell Capital Group，Inc.的最终委托书并入，该委托书将于本年度报告所涵盖的10-k表格所涵盖的财政年度结束后120天内提交给美国证券交易委员会。

第13项：某些关系和关联交易，以及董事独立性

第13项所需的信息通过引用最终的Kinsale Capital Group，Inc.合并。委托声明应在本年度报告涵盖的财年结束后120天内向SEC提交，表格为10-k。

项目14.主要会计费用和服务

第14项所需的信息通过引用最终的Kinsale Capital Group，Inc.合并。委托声明应在本年度报告涵盖的财年结束后120天内向SEC提交，表格为10-k。

108

目录表

第四部分

项目15.证物和财务报表附表

以下Kinsale Capital Group，Inc.的合并财务报表。和子公司作为本报告第8项-财务报表和补充数据的一部分进行归档：



		页面
1. 审核综合财务报表
管理层关于财务报告内部控制的报告		64
独立注册会计师事务所报告		64
截至2019年12月31日和2018年12月31日的合并资产负债表		68
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日止年度的综合收益表和全面收益表		69
截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的综合股东权益变动表		70
截至二零一九年、二零一八年及二零一七年十二月三十一日止年度之综合现金流量表		71
合并财务报表附注		72
2.财务报表附表
附表一--投资摘要--关联方投资以外		100
附表II-注册人的简明财务信息-仅限于母公司		101
附表五--估值和合格账户		106

所有其他财务明细表不是相关指示所要求的，或者是不适用的，因此被省略。

项目16.表格10-K摘要

没有。

目录表

展品索引



展品数		描述
3.1		第二次修订和重新修订的金赛尔资本集团公司注册证书(通过参考2018年5月24日提交给美国证券交易委员会的公司当前8-k表报告的附件3.1合并而成)
3.2		修订和重新修订金赛尔资本集团的章程(通过参考2018年5月24日提交给美国证券交易委员会的公司当前8-k表格报告的附件3.2而并入)
4.1		证券说明
10.1+		金赛尔资本集团2016年综合激励计划(参照2016年7月18日向美国证券交易委员会备案的S-1表格登记说明书修正案第1号附件10.4并入)
10.1a+		金赛尔资本集团2016年综合激励计划优秀奖项修正案(参考2018年2月28日提交给美国证券交易委员会的公司10-k年报附件10.1a纳入)
10.2a+		股票期权授予通知书及奖励协议表格(雇员)(参考2016年7月18日向美国证券交易委员会提交的S-1表格登记说明书修正案1附件10.5a而并入)
10.2b+		股票期权授予通知书及奖励协议书表格(董事)(于2016年7月18日向美国证券交易委员会提交的S-1表格登记说明书第105号亿修正案附件合并)
10.3+		限制性股票奖励协议表格(参考2018年2月28日提交给美国证券交易委员会的公司10-k表格年度报告附件10.3并入)
10.4+		金赛尔管理公司和迈克尔·P·凯霍于2009年6月4日签署的雇佣和仲裁协议(通过引用2016年7月1日提交给美国证券交易委员会的S-1表格登记声明的附件10.7而并入)
10.5		金赛尔资本集团与其每一名董事和高管之间的赔偿协议表(参考2016年7月18日提交给美国证券交易委员会的S-1表格登记说明书修正案第1号附件10.8并入本文)
10.6		作为借款人的Kinsell Capital Group，Inc.、作为行政代理的摩根大通银行和贷款人之间的信贷协议，日期为2019年5月28日(通过参考2019年5月29日提交给美国证券交易委员会的公司当前报告8-k表的附件10.1并入)
21.1		Kinsale Capital Group，Inc.子公司列表
23.1		独立注册会计师事务所毕马威会计师事务所同意
31.1		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条对首席执行官进行认证
31.2		根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302条对首席财务官进行认证
32.1*		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官的认证
32.2*		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官的认证
101.INS**		XBRL实例文档(该实例文档不会出现在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中)
101.SCH**		XBRL分类扩展架构文档
101.卡尔**		XBRL分类扩展计算链接库文档
101.定义**		XBRL分类扩展定义Linkbase文档
101.实验室**		XBRL分类扩展标签Linkbase文档
101.前**		XBRL分类扩展演示文稿Linkbase文档
104		封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)


*	本证明被视为未根据《交易法》第18条提交，或受该条规定的责任约束，也不应被视为通过引用纳入根据《证券法》或《交易法》提交的任何提交中。


**	附有本年度报告。根据S-t法规第406亿条规则，根据1933年证券法第11或12条的目的，这些交互式数据文件被视为未提交或未成为注册声明或招股说明书的一部分，并且根据交易法第18条的目的，这些交互式数据文件被视为未提交。


+	补偿计划或安排

110

目录表

签名

根据1934年证券交易法第13或15（d）条的要求，登记人已正式促使以下签署人代表其签署本报告，并为此正式授权 2020年3月2日。



	KINSALE CAPITAL GROUP，Inc.
	作者： /s/ Michael P. Kehoe 迈克尔·P·基霍总裁兼首席执行官

根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以登记人的身份在指定日期签署。



签名	标题	日期

/s/ Michael P. Kehoe
迈克尔·P·基霍	董事首席执行官总裁	2020年3月2日
	(首席行政主任)
/s/ Bryan P. Petrucelli
布莱恩·P·彼得鲁切利	首席财务官兼财务主管高级副总裁	2020年3月2日
	(首席财务会计官)
/s/史蒂文·J·本辛格
史蒂文·J·本辛格	主任	2020年3月2日

/s/ Anne C. Kronenberg
安妮·C Kronenberg	主任	2020年3月2日

/s/罗伯特·利平科特三世
罗伯特·利平科特三世	主任	2020年3月2日

/s/詹姆斯·J·里奇
詹姆斯·J·里奇	主任	2020年3月2日

/s/弗雷德里克·L.小拉塞尔
弗雷德里克·L小拉塞尔	主任	2020年3月2日

/s/ Gregory m.分享
Gregory M.分享	主任	2020年3月2日

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