前瞻性陈述

这份Form 10-K年度报告(“Form 10-K”)包含1933年“证券法”(“证券法”)第27A条和1934年“证券交易法”(“交易法”)第21E条所指的前瞻性陈述，这些陈述反映了我们目前对我们的运营和财务表现的看法。前瞻性陈述包括所有非历史事实的陈述。在某些情况下，您可以通过使用诸如“展望”、“相信”、“预期”、“潜在”、“可能”、“应该”、“可能”、“寻求”、“大约”、“预测”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或这些词语的负面版本或其他类似词语来识别这些前瞻性陈述。此类前瞻性陈述会受到各种风险和不确定因素的影响。因此，存在或将有重要因素可能导致实际结果或结果与这些陈述中指出的大不相同。我们相信这些因素包括但不限于第I部第1A项所述的因素。“风险因素”，包括但不限于以下因素：

这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本10-K表格中包含的其他警示性声明以及我们提交给证券交易委员会的其他报告一起阅读。前瞻性陈述自发表之日起发表，我们没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因，除非法律要求。

Medley LLC成立于2010年10月27日，是Medley Management Inc.的运营公司，该公司是一家上市公司，交易代码为“MDLY”。麦德利管理公司是麦德利有限责任公司的唯一管理成员。Medley Management Inc.于2014年6月13日注册成立，并于2014年9月29日其A类普通股首次公开募股(IPO)完成后开始运营。Medley Management Inc.唯一的运营资产是其在Medley LLC的投资。Medley Management Inc.由Medley LLC首次公开募股前的所有者控制。

除上下文另有暗示外，此处提及的“公司”、“麦德利”、“我们”、“我们”和“我们”均指麦德利有限责任公司及其合并子公司。

“上市前所有者”是指在紧接发行交易之前是Medley LLC所有者的资深专业人士。“发售交易”是指Medley Management Inc.在首次公开募股(IPO)完成后从Medley LLC购买了60万个新发行的有限责任公司单位(“LLC单位”)，这相应地稀释了Medley LLC首次公开募股前所有者的所有权权益，导致Medley Management Inc.在Medley LLC持有的LLC单位数量相当于其在IPO中发行的A类普通股的数量。

除非上下文另有暗示，否则本文中提及的：

第一部分：

项目1.业务

概述

我们是一家另类资产管理公司，为散户和机构投资者提供收益率解决方案。我们专注于与信贷相关的投资策略，主要是向美国收入在5000万至10亿美元之间的私营中端市场公司发放优先担保贷款。我们一般把这些贷款持有到到期。19年来，我们为北美35个行业的450多家公司提供资本。

我们管理着一个永久性资本工具，即BDC，以及长期私人基金和中小企业，主要专注于优先担保信贷。截至2020年12月31日，我们在BDC(SIC)以及私人投资工具中拥有29亿美元的AUM。从2010年12月31日到2020年12月31日，我们的复合AUM年增长率为11%，我们的复合年费收入AUM增长率为4%，这在很大程度上都是由我们永久资本工具的增长推动的。通常，我们机构承诺的投资期从18个月到24个月不等，我们预计随着包括在AUM中的资本承诺的投资，我们的手续费收入AUM将会增加。

一般来说，我们的机构投资者无权撤回资本承诺，到目前为止，我们还没有经历过任何撤回资本承诺的情况。有关与资本承诺相关的风险因素的说明，请参阅“风险因素--我们私募基金的第三方投资者可能无法在接到要求时履行为募集资金提供资金的合同义务，这可能会对基金的运营和业绩产生不利影响。”

下面的图表显示了我们的资产管理规模增长、手续费收入资产管理规模和管理费之间的历史关联。

⁽¹⁾以独立方式呈现

信贷结构和对我们管理的贷款组合的积极监控是我们业务的重要成功因素，这可能会受到艰难的市场和政治环境的不利影响，例如2007年至2009年全球资本市场的动荡，以及持续的后遗症，包括市场动荡和波动。我们努力坚持一个严格的投资过程，采用这些原则，目标是在保护投资者资本的同时，提供强劲的风险调整后的投资回报。我们对保护投资者资本的关注反映在我们的投资战略中；截至2020年12月31日，大约73%的组合投资处于第一留置权位置。我们相信，我们直接发起、安排和主导交易的能力，使我们能够以更优惠的条款持续以更高的收益率放贷。此外，我们管理的贷款通常有三到七年的合同到期日，通常是浮动利率(截至2020年12月31日，我们管理的贷款中约79%的贷款，基于总本金，以浮动利率计息)，我们相信这为我们的业务为利率上升做好了准备。

我们的高级管理团队在信贷方面平均拥有20多年的经验，包括发起、承销、本金投资和贷款结构。截至2020年12月31日，我们拥有大约40名员工，其中包括大约20名投资、发起和信贷管理专业人员，以及大约20名运营、会计、法律、合规和营销专业人员，每个人都在各自的学科领域拥有丰富的经验。

根据破产法第11章自愿提交文件和持续经营

2021年3月7日(“请愿日”)，Medley LLC开始在特拉华州地区美国破产法院(“破产法院”)审理Medley LLC破产法第11章案件，这是根据“美国法典”(“破产法”)第11章自愿提起的案件。Medley LLC破产法第11章的案件标题为在Re：Medley LLC，案件编号21-10526(KBO)。Medley LLC是唯一申请破产保护的实体，MDLY和其他附属顾问实体没有提交任何破产申请。Medley LLC将在破产法院的管辖下，根据破产法的适用条款和破产法院的命令，继续以“债务人占有”的身份经营业务。为了确保其在正常业务过程中继续运营的能力，Medley LLC已向破产法院提交动议，寻求各种“首日”救济，包括授权继续使用和维护其现有的现金管理系统。

关于Medley LLC破产法第11章的案件，Medley LLC向破产法院提交了Medley LLC重组计划和与此相关的拟议披露声明(“披露声明”)。Medley LLC打算寻求破产法院对披露声明的批准，并确认Medley LLC的重组计划。不能保证Medley LLC将获得破产法院对披露声明的批准和/或Medley LLC重组计划的确认，也不能保证如果该计划获得批准，Medley LLC的重组将按照Medley LLC重组计划的设想成功实施。这份目前的10-K表格报告并不是在征集选票，以接受或拒绝Medley LLC的重组计划，也不是为了出售或交换Medley LLC或MDLY的证券。任何征集投票、出售或交换要约、或征求购买或交换Medley LLC或MDLY任何证券的要约，都必须在获得破产法院批准后才能根据披露声明进行。本表格10-K中标题为“Medley LLC建议的重组计划”下使用的大写术语，但未在此另行定义，其含义与Medley LLC重组计划中赋予该等术语的含义相同。

以下是Medley LLC的以下利益相关者根据Medley LLC重组计划将获得的待遇摘要，该计划有待破产法院的确认和某些条件先例的确认：

以上对麦德利有限责任公司重组计划的描述仅为摘要，其全部内容仅限于参考计划全文。Medley LLC重组计划和披露声明的副本已在本10-K表格的附件99.1和99.2中提交。

我们的破产存在许多风险和不确定性，其中包括：(A)我们预先安排的重组计划可能永远不会得到确认或生效，(B)破产法院可能会以与Medley LLC不利的方式批准或拒绝动议，以及(C)Medley LLC第11章的案件可能会根据破产法第7章被转换为案件。因此，不能保证其中描述的交易将会完成。因此，我们得出的结论是，管理层现阶段的计划并不能缓解人们对我们是否有能力继续经营下去的怀疑。尽管管理层相信我们通过破产法第11章的程序进行的重组将使我们在出现时处于适当的地位，但这些程序的启动构成了违约事件，加速了公司优先无担保债务的履行。由于Medley LLC破产法第11章的申请，任何强制执行优先无担保债务下的付款义务的努力将自动停止，持有人对优先无担保债务的强制执行权受破产法适用条款的约束。

有关Medley LLC破产法第11章的信息，包括案件摘要，可以在https://www.kccllc.net/medley上免费找到。

我们的资金

我们通过各种基金和产品提供以信贷为重点的投资策略，满足广泛的散户和机构投资者的需求。

除非本文对我们的BDC另行说明，否则我们的投资基金本身并不根据1940年修订后的“投资公司法”(“投资公司法”)注册为投资公司，而依据其第3(C)(1)节、第3(C)(7)节或第7(D)节。“投资公司法”第3(C)(7)条豁免“投资公司法”的注册要求，使在美国私人配售的投资基金的证券完全由“投资公司法”所界定的“合格购买者”拥有。“投资公司法”第3(C)(1)条豁免“投资公司法”的登记要求，其证券由不超过100人实益拥有的私人配售投资基金。此外，根据美国证券交易委员会目前的某些解释，“投资公司法”第7(D)条免除了任何非美国投资基金的注册，该基金的所有未偿还证券都由非美国居民或作为合格买家并以私募方式购买其权益的美国居民实益拥有。Medley LLC的某些子公司通常作为我们基金的投资顾问，并根据“顾问法案”注册。我们基金的投资顾问或其关联公司有权从他们担任投资顾问的每个投资基金获得管理费、绩效费用和/或奖励费用。有关我们基金的投资顾问在各类基金中有权收取的费用的讨论，请参阅“营业费结构。”

塞拉收入公司

2012年，我们以BDC的身份推出了SIC，这是我们第一个公开的、非交易的永久资本工具。截至2020年12月31日，AUM已增长至7亿美元，这反映了从成立到2020年12月31日AUM的复合年增长率为61%。

麦德利资本公司

我们在2011年推出了MCC(纽约证券交易所股票代码：MCC)，这是我们的第一个永久资本工具，作为BDC。截至2020年12月31日，MCC成长为BDC，AUM约为2亿美元。MCC显示，从成立到2020年12月31日，AUM的复合年增长率不到1%。2020年11月18日，中冶董事会批准中冶采用内部化管理架构，自2021年1月1日起生效。由于MCC实施了新的管理结构，MCC Advisors LLC和MCC之间的投资管理和行政协议根据各自的条款于2020年12月31日到期。当指的是我们截至2020年12月31日的总AUM和手续费收入AUM时，这些金额不包括截至2020年12月31日的MCC的AUM和手续费收入AUM，因为我们从2021年1月1日起不再管理此类资产，也不再对此类资产赚取手续费。

长期私募基金

2006年，我们推出了第一只长期私募基金MOF I，2010年推出了第二只长期私募基金MOF II，2014年推出了第三只长期私募基金MOF III，2016年推出了第四只和第五只长期私募基金MCOF和Aspect，2017年推出了第六只长期私募基金MOF III Offshore。2019年，我们推出了Aspect B。我们的长期私募基金是通过合伙人结构管理的，在这种结构中，我们组织的有限合伙企业接受机构投资者和高净值个人的承诺或资金进行投资，由普通合伙人做出所有政策和投资决策，包括选择投资顾问。Medley LLC的附属公司是我们长期私人基金的普通合伙人和投资顾问。我们长期私募基金的有限合伙人不参与进行或控制此类基金的业务，没有权利或授权代表或约束此类基金，对此类基金持有的证券或资产的投票或处置没有任何影响，尽管有限合伙人通常有权以绝对多数票罢免普通合伙人或导致提前清盘。由于我们的长期私募基金是封闭式的，投资者一旦进行投资，通常不能提取或赎回利息，除非在非常有限的情况下。

单独管理的帐户(SMA)

我们在2010年推出了第一家SMA，目前管理着12家SMA。在我们的中小企业中，决定账户风险容忍度和目标回报的是投资者，而不是我们。我们为这些账户担任根据“顾问法案”注册的投资顾问。这些账户为保险公司等责任驱动型投资者提供定制的解决方案，通常提供基于风险的资本的诱人回报。

费用结构

我们赚取管理费的年率从0.75%到2.00%不等，如果基金或SMA实现了特定的投资回报，我们可能会赚取绩效费用，可能是激励费或附带权益的形式。管理费通常基于(1)平均或总资产总额，包括通过杠杆获得的资产，(2)总承诺额，(3)净投资资本(4)资产净值，或(5)基金组合投资的成本或市值较低的规定百分比。管理费按季度计算，根据每个基金或SMA的具体情况，以现金预付或拖欠。我们可能会从我们的永久资本载体上赚取激励费，也可能会从我们的某些长期私人基金上赚取激励费。此外，我们可能会从我们的长期私募基金和中小企业身上赚取额外的附带权益绩效费用，这些费用通常是总回报的15%至20%，年化优先回报率为6%至8%。

塞拉收入公司

根据SIC和我们的附属公司SIC Advisors LLC之间的投资管理协议，SIC Advisors LLC将获得一笔基本管理费和一笔由两部分组成的奖励费用。SIC基础管理费按每个已完成日历季度末SIC总资产的1.75%的年率计算，每季度支付一次。

SIC奖励费用的两个组成部分如下。

截至2018年7月31日，战略资本咨询服务有限责任公司(简称SCAS)拥有SIC Advisors LLC 20%的股份，并有权从SIC Advisors LLC向SIC Advisors LLC支付的管理费和激励费中获得至多20%的现金收益总额的分配，以及SIC Advisors LLC持有的投资回报的20%。于2018年12月，Medley LLC与SCAS订立函件协议(“函件协议”)，双方同意代价1,400万美元，以清偿SIC Advisors的LLC协议项下SIC Advisors的所有欠款。到期款项在2022年8月5日之前分16次等额支付。由于新冠肺炎持续的经济影响，Medley LLC没有支付2020年5月到期的分期付款，并开始与SCAS讨论，寻求将即将到来的分期付款的一部分推迟到2021年至2023年。2020年8月4日，MDLY和SCAS对信件协议进行了修订，其中包括修改了原信件协议下的付款条款。对付款条件进行了修改，应向渣打银行支付的剩余余额如下：2020年8月5日支付70万美元，随后按季度分期付款35万美元，此后按季度分期付款100万美元，直至2023年2月5日。

长期私募基金和中小企业

根据我们的长期私募基金和中小企业协会各自的基础协议，我们每年获得管理费，并可能赚取奖励或绩效费用。一般而言，管理费按每年0.75%至2.00%的比率计算，以资本账户的价值或每个有限责任合伙人、基金或账户所持投资的价值计算。我们还可以从基金的基础证券投资中获得交易和咨询费。在某些情况下，我们被要求抵消我们赚取的交易和咨询费的50%至100%的管理费。此外，我们获得相当于一项投资已实现现金的15.0%至20.0%的绩效费用或附带权益，投资者的累计年化优先回报率为6.0%至8.0%，这反过来又可获得50%至100%的追赶分配。

对于某些长期私募基金，我们还可以赚取两部分激励费。第一部分是第I部分激励费，按季度计算并支付，金额相当于净投资收入的15.0%至20.0%，每季度的门槛费率为1.5%至2.0%，这又取决于截至每个日历季度末计算的50%至100%的追赶拨备。第二部分是第二部分奖励费用，每年计算和支付的金额相当于累计已实现资本利得的15.0%至20.0%。

为使资深专业人士及其他管理我们长期私人基金的人士的利益与我们本身及该等基金的投资者的利益一致，这些人士可获直接分配该等基金的部分表现费用。这些权益使持有人有权分享从财政部第二期基金赚取的绩效费用。我们可能会就财政部第三期、MCOF、Aspect或其他我们未来可能建议的长期私募基金的绩效或奖励费用的分配做出类似的安排。

如上所述，关于筹集新基金或获得对现有基金的额外投资，我们与现有和潜在的投资者就此类基金和投资的条款进行谈判。这类谈判的结果可能会导致我们同意的条款比我们之前建议的基金或我们竞争对手建议的基金的条款对我们的好处要小得多。看见“风险因素--与我们业务和行业相关的风险--我们可能无法维持目前的收费结构，因为来自基金投资者的行业压力要求我们降低收费，这可能对我们的利润率和运营业绩产生不利影响.”

投资者关系

我们的筹款活动历来是通过分销渠道进行的，并不依赖于任何单一渠道的成功。我们通过两个主要渠道分销我们的投资产品：(1)我们的永久资本工具和(2)长期私募基金和中小企业。我们相信，这些渠道中的每一个都为投资者提供了独特的优势，使我们能够在不同的市场环境中继续机会主义地筹集和部署资本。

永久资本载体

我们通过一个子渠道分配我们的永久资本载体：

在2020年4月6日之前，STRF是一个额外的分配永久资本载体的子渠道。STRF是我们的非交易间隔工具。它向散户和机构投资者提供固定收益和固定收益相关证券的债务和股权投资。STRF是一家连续发行的、非多元化的封闭式投资管理公司，以区间基金的形式运营。自2020年4月6日起，我们不再分发或汇总STRF的费用。

长期私募基金和中小企业

我们通过两个子渠道分销我们的长期私人基金和中小企业协会：

我们相信，我们深厚和长期的投资者关系建立在我们强劲的业绩、对投资者资本的纪律管理和多样化的产品供应的基础上，促进了我们现有业务的增长，并将帮助我们开发更多的战略和产品，从而增加我们未来的AUM费用收入。我们拥有专门的内部资本市场、投资者关系和营销专家。我们经常与我们的投资者进行讨论，并致力于为他们提供最优质的服务。我们相信，我们的服务水平，以及我们对透明度的强调，会激发忠诚度，并支持我们继续通过我们的投资平台吸引投资者的努力。

投资过程

纪律严明的承销公司。我们进行彻底的尽职调查，并专注于承保过程中的几个关键标准，包括强大的基础业务基本面、有意义的股本缓冲、经验丰富的管理、保守的估值以及通过现金流去杠杆化的能力。我们通常是我们发起的贷款的代理人，并因此影响贷款文件和契约谈判，这使我们能够保持一致的承保标准。我们投资于广泛的行业，我们严格的承保流程通常需要行业专家和第三方顾问的参与。这种有纪律的承销过程是必不可少的，因为我们的基金历来主要投资于私人持股的公司，而这些公司的公共财务信息可能无法获得。自我们成立以来，截至2020年12月31日，我们经历了0.8%的资本的年化已实现亏损。我们相信，我们纪律严明的承保文化是我们成功和扩大产品供应能力的关键因素。

在进行投资之前，投资团队会对每个潜在借款人进行广泛的信用审查过程，该过程通常从分析市场机会、业务基本面、公司运营指标以及历史和预测的财务分析开始。我们还分析了潜在投资的流动性、营业利润率趋势、杠杆、自由现金流和固定费用覆盖率。其他承销重点领域包括管理层或保荐人(通常是私募股权公司)的经验、管理层薪酬、竞争格局、监管环境、定价权、市场份额的防御性和有形资产价值。可能会进行背景调查，并可能要求提供有关管理团队和关键员工的纳税合规信息。此外，作为日常业务尽职调查流程的一部分，投资团队可能会联系客户、供应商和竞争对手和/或进行现场访问。

投资团队经常使用第三方顾问和市场研究来证实估值和特定行业的尽职调查，并提供高质量的收益分析。聘请经验丰富的法律顾问评估和缓解监管、保险、税务或其他公司特有的风险。

在投资团队完成最后的尽职调查后，每一项建议的投资都会提交给我们的投资委员会，并在必要时进行广泛的讨论和后续分析。每个投资机会的正式备忘录通常包括商业尽职调查结果、多情景财务分析、风险管理评估、第三方咨询工作结果、背景调查(如果适用)和结构化建议。我们的投资委员会需要多数票才能批准任何投资。

主动信用管理。我们采用积极的信用管理。我们的流程包括与管理层的频繁互动，每月或每季度对财务信息的审查，还可能包括以观察员身份出席董事会会议。拥有深度重组和锻炼经验的投资专业人士支持我们的信贷管理努力。投资团队还评估投资组合公司提供的财务报告包，这些报告详细说明了运营和财务业绩。数据被输入到投资管理软件程序Mariana Systems中。Mariana Systems为我们所有的投资组合公司数据创建了一个集中、动态的电子存储库，并生成全面、标准化的报告和仪表盘，其中汇总了运营更新、投资组合公司财务业绩、资产估值、宏观趋势、管理层电话会议记录和账户历史记录。

识别和采购。我们的经验和声誉使我们能够创造我们认为是大量和持续的有吸引力的投资机会。我们主要通过金融赞助商，以及通过与公司、金融中介机构(如国家、地区和地方银行家、会计师、律师和顾问)的直接关系来寻找投资机会。从历史上看，我们每年高达一半的发放量来自重复或转介的借款人或重复发起人。我们每年发行总额的另一半来自各种渠道，包括与公司、金融中介机构(如国家、地区和本地银行家、会计师、律师和顾问)以及其他金融赞助商的直接关系。混合投资在35个行业中的26个行业实现了很好的多元化。截至2020年12月31日，我们的行业风险敞口超过10%在商业服务领域为12.3%，在医疗保健和制药领域为10.4%，在高科技行业为10.3%。Medley有一个高度选择性的三步承销流程，由一个投资委员会管理。这一全面的过程将投资机会从通常每年超过1000人缩小到一年内约1%至3%的原始借款人。在截至2020年12月31日的一年中，我们从55个借款人那里获得了164个投资机会，投资资本约为3.53亿美元。截至2020年12月31日，我们的基金在149个借款人中进行了240项投资。

投资运营与信息技术

除了我们的投资团队，我们还有一个财务、会计和运营团队，通过在会计/财务、估值、资本市场和财务职能、运营/信息技术、战略和业务发展、法律/合规和人力资源等领域提供基础设施和行政支持，为我们的公共和私人车辆团队提供支持。

监管和合规事项

我们的业务，以及整个金融服务业，在美国和其他地方都受到广泛的监管。美国证券交易委员会(SEC)和世界各地的其他监管机构近年来大幅增加了对另类资产管理公司的监管活动。我们的业务必须遵守美国联邦和州政府、其各自机构和/或各种自律组织或交易所的法律法规，任何不遵守这些法规的行为都可能使我们面临责任和/或声誉损害。我们的业务多年来一直在法律框架内运营，这要求我们能够监控和遵守影响我们活动的广泛的法律和法规发展。然而，无论是在美国或其他地方，额外的立法、监管机构颁布的规则的改变，或者对现有法律和规则的解释或执行的改变，都可能直接影响我们的运营模式和盈利能力。

我们的某些子公司在SEC注册为投资顾问。注册投资顾问须遵守1940年修订的“投资顾问法案”(“投资顾问法案”)的要求和规定。这些要求涉及对咨询客户的受托责任、维持有效的合规计划、征集协议、利益冲突、记录保存和报告要求、披露要求、对顾问和咨询客户之间跨机构和主要交易的限制以及一般反欺诈禁令。SEC要求根据投资顾问法案(Investment Advisers Act)向SEC注册或被要求注册的投资顾问为一只或多只私募基金提供咨询，并管理着至少1.5亿美元的私募基金资产，这些投资顾问必须定期提交PF表格的报告。我们已经提交并将继续提交PF表格的季度报告，这导致了行政成本的增加，需要我们的人员投入大量的精力和时间。此外，我们的投资顾问要接受证券交易委员会工作人员的例行定期检查。

SIC是BDC。BDC是美国国会根据《投资公司法》(Investment Company Act)增加的一种特殊类别的投资公司，目的是促进资本流向总部设在美国的私人公司和小型上市公司，这些公司无法有效或经济高效地进入公共资本市场或其他传统形式的公司融资。BDC以长期债务和/或股权资本的形式投资于私人或交易稀少的上市公司，目标是产生当前收入或资本增长。

BDC是封闭式基金，根据“投资公司法”选择作为BDC进行监管。因此，BDC仅受“投资公司法”以及“证券法”和“交易法”的某些条款的约束。与根据投资公司法注册的其他投资公司相比，BDC在与其投资组合公司打交道、发行证券和向其经理支付薪酬方面，根据投资公司法获得了更大的灵活性。BDC可以由内部或外部管理，并有资格选择作为受监管的投资公司(“RIC”)根据1986年修订的“国税法”(以下简称“守则”)第M章及其下的法规征税，以达到联邦税收的目的。“投资公司法”对BDC与其联营公司、主承销商以及这些联营公司或承销商的联营公司之间的交易进行了禁止和限制。“投资公司法”规定，BDC的大多数董事必须是“利害关系人”以外的人，这一术语在“投资公司法”中有定义。此外，《投资公司法》规定，除非获得其未偿还有表决权证券的过半数批准，否则BDC不得改变其业务性质以终止或撤回其作为BDC受监管的选择。“投资公司法”将“未偿还有表决权证券的多数”定义为：(1)出席会议的未偿还有表决权证券的持有者超过50%或由其代表出席的有表决权证券的67%或以上，或(2)其有表决权证券的50%以上。

一般而言，根据“投资公司法”，BDC在未事先获得其董事会(非利害关系人)批准的情况下，不得在知情的情况下参与与其关联公司的某些交易，在某些情况下，还须事先获得SEC的批准。美国证交会对禁止与关联公司进行交易的解释大致上是，禁止共享同一投资顾问的实体之间的“联合交易”。

2013年11月25日，我们收到美国证券交易委员会(SEC)的修订命令，扩大了我们在BDC和我们管理的其他基金之间谈判共同投资交易条款的能力(“赎回命令”)，但须符合其中所包含的条件。在不允许或不适合与我们管理的其他基金共同投资的情况下，例如有机会投资于同一发行人的不同证券，或不同的投资预计会导致我们与其他客户的利益发生冲突，我们将需要决定由哪个客户进行投资。我们将根据我们的政策和程序做出这些决定，这些政策和程序通常要求以交替的方式向符合条件的账户提供此类机会，随着时间的推移，这些机会将是公平和公平的。此外，除非在某些情况下，否则我们的BDC不能投资于我们的另一只基金持有现有投资的任何发行人。类似的限制限制了我们的BDC与我们的高级职员或董事或他们的附属公司进行业务往来的能力。

根据“赎回令”的条款，我们BDC的独立董事中的“所需多数”(根据“投资公司法”第57(O)条的定义)必须就共同投资交易作出某些结论，包括(1)拟议交易的条款对适用的BDC和该BDC的股东是合理和公平的，并且不涉及任何相关人士对该BDC或其股东的越权行为；(2)交易符合BDC股东的利益，并且是一致的。

根据守则第M分节，我们的商业数据中心已被视为注册商业信贷资料库。作为一个RIC，BDC通常不必为从其税收收入和利润中分配给股东的任何收入缴纳公司级别的联邦所得税。要保持RIC的资格，除其他事项外，我们的BDC必须满足某些收入来源和资产多元化的要求(如下所述)。此外，为了获得并维持RIC税收待遇，我们的BDC必须在每个纳税年度向其股东分配至少90%的“投资公司应税收入”，这通常是其普通净收入加上已实现的短期净资本收益超过已实现的长期净资本损失的超额部分(如果有的话)。

“多德-弗兰克法案”(Dodd-Frank Act)对美国金融服务业的几乎每一个方面都实施了重要的监管，包括对系统性市场风险的监督和监管(包括清算某些机构的权力)；授权美联储监管被认为具有系统重要性的非银行机构；一般禁止投保银行或储蓄机构、任何银行控股公司或储蓄和贷款控股公司、在美国设有分行、代理行或商业贷款公司的任何非美国银行，以及上述任何类型实体的任何子公司和附属公司，无论其地理位置如何，都不得进行自营交易或投资或赞助“备兑基金”，其中包括私募股权基金和对冲基金(即沃尔克规则)；并对私募基金投资顾问提出新的注册、记录保存和报告要求。

多德-弗兰克法案要求CFTC、SEC和其他监管机构颁布某些与衍生品市场监管相关的规则。该等规则规定或将会要求某些市场参与者注册、透过中央交易对手结算某些衍生工具合约、在电子平台上执行某些衍生工具合约，以及报告和备存衍生工具交易。我们的某些基金可能会不时直接或间接投资于符合商品交易法和CFTC规则下“掉期”定义的工具。因此，这类基金可能符合商品池的资格，除非适用豁免，否则此类基金的经营者可能需要注册为商品池运营商(“CPO”)。此外，根据CFTC在2012年12月敲定的一项规则，某些类别的利率掉期和某些类别的指数信用违约掉期也必须进行强制性清算，除非适用豁免。自2014年2月以来，许多这类利率互换和指数信用违约互换也在指定的合约市场或互换执行设施上强制交易。多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)还扩大了CFTC和SEC的执法权力。虽然某些规则已经颁布并已经生效，但规则的制定和实施过程仍在进行中。特别是，CFTC已经根据多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)敲定了大部分规则，SEC提出了几项关于基于证券的掉期的规则，但只敲定了其中的一小部分规则。

2019年9月17日，美国证券交易委员会(SEC)执法部的工作人员通知该公司，该公司正在进行非正式调查，并要求出示和保存某些文件和记录。公司全力配合员工的非正式询问，并开始自愿向员工提供所要求的任何文件。该职员于2019年12月18日的函件中告知本公司，已发出正式的私人调查令(“该命令”)，非正式调查现已正式展开。该命令指出，调查涉及1933年“证券法”第17(A)节、1934年“交易法”第10(B)节及其下的第10b-5条，以及1940年“投资顾问法”第206(1)、206(2)和206(4)条、第206(4)-8条、第13(A)和14(A)条，以及第12b-20、13a-1、13a-11、13a-13条。MDLY继续全力配合调查。本公司无法预测本次调查的结果或时间框架。不利的结果可能会对公司的业务、财务状况或经营结果产生实质性影响。

竞争

投资管理行业竞争激烈，我们预计这种竞争将持续下去。我们面临着为我们的基金争取外部投资者的竞争，也面临着收购有吸引力的被投资公司和进行其他投资的竞争。我们基于各种因素争夺外部投资者，包括：

在我们的贷款和其他投资活动中，我们面临着主要来自其他以信贷为重点的基金、专业基金、BDC、房地产基金、对冲基金发起人、其他金融机构和其他各方的竞争。在我们的一些业务中，许多竞争对手的规模比我们大得多，并且拥有比我们可用的财务、技术和营销资源多得多的资金、技术和营销资源。这些竞争对手中有许多与我们有相似的投资目标，这可能会造成对投资机会的额外竞争。其中一些竞争对手可能还拥有我们无法获得的较低的资金成本和资金来源，这可能会在投资机会方面对我们造成竞争劣势。此外，这些竞争对手中的一些可能具有更高的风险容忍度、不同的风险评估或较低的回报门槛，这可能使他们能够考虑更广泛的投资，并比我们更积极地竞标我们想要进行的投资。最后，机构和个人投资者正在将越来越多的资本配置到另类投资策略上。几家大型机构投资者已经宣布，希望将他们的投资整合到数量更有限的基金经理身上。我们预计，这将导致我们行业的竞争加剧，并可能导致定价低效的规模和持续时间缩短。

吸引和留住合格员工的竞争也很激烈。我们能否继续在业务中有效竞争，将取决于我们吸引新员工以及留住和激励现有员工的能力。

有关我们面临的竞争风险的更多信息，请参阅“风险因素--与我们工商业相关的风险--投资管理业务竞争激烈.”

雇员

截至2020年12月31日，我们在纽约办事处雇佣了大约40名员工，其中包括大约20名投资、发起和信贷管理专业人员。

协议终止和合并计划

于2019年7月29日，MDLY由MDLY、Sierra Income Corporation(“Sierra”)及Sierra的全资附属公司Sierra Management，Inc.(“合并子公司”)订立日期为2019年7月29日的经修订及重订的合并协议及计划(“经修订MDLY合并协议”)，根据该协议，MDLY将与本公司一起，按经修订的MDLY合并协议所载的条款及条件，与合并附属公司合并。此外，于2019年7月29日，Medley Capital Corporation(“MCC”)与Sierra于2019年7月29日由MCC与Sierra订立经修订及重订的合并协议及计划(“经修订MCC合并协议”)，根据经修订的MCC合并协议所载条款及条件，MCC将与Sierra合并并并入Sierra，而Sierra为合并中尚存的公司(“MCC合并”)。

2020年5月1日，本公司收到Sierra根据修订后的MDLY合并协议第9.1和10.2条发出的终止书面通知。经修订的MDLY合并协议第9.1(C)条允许MDLY和Sierra在MDLY合并未于2020年3月31日(“外部日期”)或之前完成的情况下终止经修订的MDLY合并协议。

因此，经修订的MDLY合并协议已于2020年5月1日起终止。Sierra终止了修订后的MDLY合并协议，自2020年5月1日起生效，因为外部日期已经过去，MDLY合并尚未完成。塞拉公司的代表告知多年来公司，在决定终止经修订的多年来公司合并协议时，考虑了一系列因素，其中包括公司和塞拉公司的相对估值的变化、新冠肺炎(CoronaVirus)大流行造成的全球健康危机导致的情况变化和不可预测的经济状况，以及各方满足及时完成多年来公司合并的条件的不确定性。

此外，2020年5月1日，MCC收到来自Sierra的终止修改后的MCC合并协议的通知。根据修订后的MCC合并协议，如果MCC合并在2020年3月31日之前没有完成，任何一方都可以在某些条件下终止修订后的MCC合并协议。塞拉于2020年5月1日选择这样做。塞拉公司的代表告诉MCC，在决定终止经修订的MCC合并协议时，塞拉公司考虑了一些因素，除其他因素外，包括中冶公司和塞拉公司相对估值的变化，情况的变化以及由以下因素造成的全球健康危机造成的不可预测的经济状况

与MDLY合并相关的交易费用包括一般费用、行政费用和其他费用，主要包括专业费用。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的财年，此类支出分别为470万美元、460万美元和380万美元。

企业信息

Medley LLC成立于2010年10月27日，是Medley Management Inc.的运营公司，该公司是一家上市公司，交易代码为“MDLY”。麦德利管理公司是麦德利有限责任公司的唯一管理成员。Medley Management Inc.成立于2014年6月13日，并于2014年9月29日完成其A类普通股的首次公开募股(IPO)后开始运营。麦德利管理公司的唯一运营资产是其在麦德利有限责任公司的投资。麦德利管理公司由首次公开募股前的所有者控制。我们的主要执行办公室位于纽约公园大道280号，东6楼，纽约邮编10017。我们的电话号码是(212)7590777。

在那里您可以找到更多信息

我们向美国证券交易委员会(SEC)提交年度、季度和当前报告、委托书和其他信息。我们向美国证券交易委员会提交的文件可通过互联网在证券交易委员会的网站上查阅，网址是：http://www.sec.gov.我们提交给证券交易委员会的文件在提交给证券交易委员会后，也可在合理可行的情况下尽快在我们的网站http://www.mdly.com上查阅。

第1A项风险因素

投资我们的证券有很高的风险。在决定投资我们的证券之前，您应仔细阅读并考虑以下描述的所有风险和不确定性，以及本10-K表格中包含的其他信息。如果发生下列事件之一，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们证券的交易价格可能会下跌，你可能会损失全部或部分投资。下面描述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前没有意识到或目前认为无关紧要的其他风险和不确定因素也可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。

您应仔细阅读下面描述的风险和不确定因素，以及本10-K表格中包含的其他信息。以下任何风险都可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大影响。下面描述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前没有意识到或目前认为无关紧要的其他风险和不确定因素也可能对我们的业务、财务状况或经营结果产生重大不利影响。

摘要

下面总结了可能对我们产生重大不利影响的主要风险和不确定性。您应该阅读此摘要以及下面包含的每个风险因素的更详细说明。

与Medley LLC破产法第11章案件和Medley LLC重组计划相关的风险

我们的合并子公司Medley LLC已根据破产法第11章向破产法院提交了自愿救济请愿书，该请愿书受到与所有破产案件相关的风险和不确定性的影响。

Medley LLC破产法第11章的案件可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。Medley LLC在破产法院的保护下开展业务，并作为占有债务人运营，MDLY是Medley LLC重组计划的联合计划发起人。在Medley LLC破产法第11章的悬而未决期间，我们的管理层可能需要花费大量的时间和精力来处理重组事宜，而不是只专注于我们的业务运营。Medley LLC破产法第11章的案件也可能使留住管理层和我们业务成功所需的关键人员变得更加困难。此外，在Medley LLC破产法第11章的悬而未决期间，我们的客户、投资者和/或战略合作伙伴可能会对Medley LLC成功重组业务的能力失去信心，并可能寻求建立替代咨询和/或其他关系，重新谈判我们的协议条款，终止他们与我们的关系和/或要求我们提供财务保证。如果发生这种情况，客户、投资者和/或战略合作伙伴可能会对我们为他们提供预期水平服务的能力失去信心，从而导致我们的费用、收入、盈利能力和相关现金流大幅下降。

其他重大风险包括或与以下各项相关：

此外，根据破产法第11章，在正常业务过程之外的交易需要事先获得破产法院的批准，这可能会限制我们对某些事件做出及时反应、利用某些机会或适应不断变化的市场或行业状况的能力。

我们还面临债权人和在Medley LLC破产法第11章案件中拥有利益的其他第三方的行动和决定可能与我们的计划不一致的风险和不确定因素。这些风险和不确定性可能会以各种方式对我们的业务和运营产生重大影响，并可能显著增加Medley LLC破产法第11章案件的持续时间和成本。由于与Medley LLC破产法第11章案件相关的风险和不确定性，我们无法预测或量化在Medley LLC破产法第11章案件期间发生的事件可能对我们的业务、现金流、流动性、财务状况和运营结果产生的最终影响，也无法预测Medley LLC重组计划有待破产法院批准的情况，也无法预测Medley LLC破产法第11章案件期间发生的事件可能对我们的公司或资本结构产生的最终影响。有关拟议的Medley LLC重组计划的说明，请参阅本表格10-K中标题为“建议的Medley LLC重组计划”下的“Item 1.-Business”中的讨论，该计划的完善取决于破产法院的批准和其他先决条件。

由于Medley LLC破产法第11章的案件，Medley LLC的资产变现和债务清算受到不确定性的影响。在破产法的保护下运营，并经破产法院批准或在正常业务过程中允许的其他情况下，Medley LLC可以出售或以其他方式处置资产，清算或结算债务，金额不同于其合并财务报表中反映的金额。

因此，Medley LLC破产法第11章的案件可能导致我们终止投资咨询协议。

某些投资管理协议或合伙协议规定，在普通合伙人、投资经理或其各自附属公司申请破产的情况下，有权终止破产，就像Medley LLC破产法第11章的案例一样。Medley LLC破产法第11章的案件可能导致我们的投资咨询协议终止。终止我们的投资咨询协议可能会对我们继续管理客户账户的能力产生实质性的不利影响，导致管理下的资产损失和相应的收入损失。然而，根据破产法，合同中允许在破产法第11章申请破产或其他类型的破产事件时终止的条款通常是无效的，因为这是不恰当的事实条款。如果一方寻求终止对Medley LLC财产产生不利影响的其中一项管理或合伙协议，该方很可能不得不向破产法院提出动议，寻求自动中止的救济，并辩称除了破产法第11章的破产申请外，还应出于其他原因终止协议。此外，Medley LLC破产法第11章的案例可能导致我们投资咨询协议条款下的控制权变更，根据该条款，控制权变更可能被视为此类协议的转让。实际或推定的转让将触发这些终止和同意条款，除非获得必要的批准和同意，否则可能会对我们继续管理客户账户的能力产生重大和不利影响，导致管理下的资产损失和相应的收入损失。

麦德利有限责任公司的重组计划考虑发行大量MDLY A类普通股，这将导致MDLY的大幅稀释’S A类现有股东。

Medley LLC重组计划还有待破产法院的批准和各种先决条件，该计划考虑发行大量MDLY A类普通股，与Medley LLC票据和战略资本债权的拟议处理相关。关于Medley LLC重组计划，预计还将根据修订后的2014年计划向Medley员工发放某些股权激励奖励。预计与此类奖励相关的条款将在Medley LLC重组计划的附录中列出，奖励的发放取决于Medley LLC重组计划的确认。有关拟议的Medley LLC重组计划的说明，请参阅本表格10-K中标题为“建议的Medley LLC重组计划”下的“Item 1.-Business”中的讨论，该计划的完善取决于破产法院的批准和其他先决条件。Medley LLC重组计划计划发行的证券，包括与处理票据持有人债权和战略资本债权相关的A类普通股的拟议发行，以及向Medley员工发放的任何股权激励奖励，预计将导致拥有A类普通股的MDLY现有股东的股权大幅稀释。结果, MDLY现有A类普通股的股票应占价值预计将受到我们通过Medley LLC破产法第11章和Medley LLC重组计划进行的资本结构重组的重大影响。在Medley LLC破产法第11章案件悬而未决期间，MDLY的A类普通股或债券的任何交易都是高度投机性的，并对MDLY的A类普通股或Medley LLC的债券的购买者构成重大风险。

在Medley LLC破产法第11章案件悬而未决期间，我们的证券交易具有高度的投机性，并构成重大风险。 这类证券的市场价格一直不稳定，而且可能会继续波动。 虽然Medley LLC的重组计划考虑到 虽然MDLY A类普通股的票据将被清偿，但我们不能保证Medley LLC在这种交换之前能够继续在纽约证券交易所上市，因此我们不能保证在这种交换之前，Medley LLC将能够保持其在纽约证券交易所的上市。

在Medley LLC破产法第11章案件悬而未决期间，我们证券的交易一直是高度投机性的，并构成重大风险。我们证券的市场价格一直不稳定，而且可能会继续波动。根据Medley LLC的重组计划，预计这些票据将被取消，以换取MDLY A类普通股的股票。有关拟议的Medley LLC重组计划的说明，请参阅本表格10-K中标题为“建议的Medley LLC重组计划”下的“Item 1.-Business”中的讨论，该计划的完善取决于破产法院的批准和其他先决条件。虽然Medley LLC的重组计划如果得到破产法院的确认并按照预期实施，将导致MDLY A类普通股的现有持有者被稀释，而Medley LLC的重组计划避免了潜在的价值破坏性的控制权变化，使整个企业作为一个持续经营的企业得以生存，为所有利益相关者保留并最大化回报和价值。然而，如果Medley LLC的重组计划未获批准，MDLY的A类普通股和票据可能没有价值。根据Medley LLC重组计划的条款，根据Medley LLC重组计划的条款，票据将被清偿，以换取MDLY A类普通股，这还有待破产法院的批准和其他条件的先例。因此，我们预计，如果Medley LLC重组计划得到破产法院的确认并生效，票据将被取消，以换取Medley LLC重组计划提供的收回，届时票据将停止在纽约证交所上市。然而，, 我们不能保证纽约证券交易所不会提前将2024年债券和2026年债券退市。纽约证券交易所在终止根据破产法申请重组救济的发行人的证券上市方面拥有相当大的酌情权，因此我们不能保证在Medley LLC重组计划得到确认和生效之前的一段时间内，债券的上市将保持不变。

此外，如果Medley LLC没有正现金流或财务状况不佳，如果其证券在纽约证券交易所的交易价格异常低(通常被解释为低于每股0.16美元)，其证券可以根据纽约证券交易所上市公司手册(“手册”)第802.01D节被摘牌，如果Medley LLC在连续30天的交易期内的平均市值低于1,500万美元，其证券也可以根据手册802.01节被摘牌。在这些情况下，Medley LLC将没有机会治愈市值不足，其证券将立即退市并暂停在纽约证券交易所(NYSE)的交易。

纽约证券交易所在终止根据破产法申请重组救济的发行人的证券上市方面拥有相当大的酌情权，因此我们不能保证在Medley LLC重组计划得到确认和生效之前的一段时间内，债券的上市将保持不变。如果停牌或退市，停牌或退市证券的流动资金将大幅减少。此外，它通过股权或债务融资筹集额外必要资本，以及通过股权薪酬吸引和留住人才的能力将受到极大影响。此外，对于任何暂停或退市的证券，Medley LLC预计机构和其他投资者的需求、分析师覆盖范围、做市活动以及可获得的有关交易价格和交易量的信息都会减少，愿意与此类证券进行交易的经纪自营商将会减少。停牌或退市可能会降低Medley LLC的证券对投资者的吸引力，并导致其证券的交易量下降，这可能导致其证券的市场价格进一步下降。

我们可能找不到破产法庭’确认麦德利有限责任公司的重组计划，或可能不得不对麦德利有限责任公司重组计划的条款进行实质性修改。

即使Medley LLC重组计划得到每一类有权投票的债权和权益持有人(“投票级”)的批准，作为衡平法法院的破产法院也可以行使相当大的自由裁量权，并可以选择不确认Medley LLC重组计划。破产法第1129条的规定包括(其中包括)一份证明Medley LLC重组计划确认后不会进行清算或需要对Medley LLC进行进一步财务重组的文件(可行性要求)，以及向持异议的债权和权益持有人分派的价值不会少于Medley LLC根据第7章(定义见下文)清算时该等持有人将获得的价值。虽然我们相信麦德利有限责任公司的重组计划将满足这些测试，但不能保证破产法院或其他利益相关者会得出同样的结论。Medley LLC重组计划的确认也将受到某些先例条件的制约。这些条件可能不会得到满足，也不能保证同意的利益相关者会同意修改或放弃这些条件。进一步, 情况的变化可能需要对麦德利有限责任公司的重组计划进行实质性的改变。任何这样的修改都可能导致实质性的待遇不如目前预计将包括在Medley LLC重组计划中的待遇。这种不太有利的待遇可能包括向受修改影响的类别分配财产，修改后的价值大大低于目前预计包括在Medley LLC重组计划中的价值，或者不分配Medley LLC重组计划下的任何财产。Medley LLC重组计划的变化还可能推迟Medley LLC重组计划的确认和Medley LLC从破产中脱颖而出，这可能会导致Medley LLC作为破产债务人的财产产生额外的成本和开支。

麦德利有限责任公司的重组计划可能不会生效。

即使麦德利有限责任公司的重组计划得到破产法院的确认，它也可能不会生效，因为它必须满足某些先例条件，其中一些条件是我们无法控制的。不能保证这些先例将得到满足，因此不能保证Medley LLC重组计划将生效，也不能保证Medley LLC将按照Medley LLC重组计划的设想从Medley LLC第11章案件中脱颖而出。如果破产法第11章的程序花费的时间比预期的要长，Medley LLC的破产保护时间比预期的要长，Medley LLC重组计划的生效日期被推迟，MDLY和Medley LLC可能没有足够的现金来运营我们的业务。在这种情况下，我们可能需要新的或额外的请愿后融资，这可能会增加完成Medley LLC重组计划的成本。不能保证可以获得这种融资的条款，或者根本不能保证这种融资是否可以获得。如果麦德利有限责任公司重组计划所考虑的交易没有完成，可能需要修改麦德利有限责任公司重组计划，可能是以实质性的方式。任何此类修正案的条款都是不确定的，可能导致对利益相关者的实质性不同待遇，对Medley LLC破产法第11章的案件造成重大额外费用和重大延误。

麦德利有限责任公司的重组计划在很大程度上是基于我们在财务顾问/投资银行家的协助下制定的假设和分析。如果这些假设和分析被证明是不正确的，我们的计划可能不会成功执行。

Medley LLC的重组计划将影响我们的资本结构以及我们业务的所有权、结构和运营，反映了基于我们对历史趋势、现状和预期未来发展的经验和看法以及我们认为在这种情况下合适的其他因素的假设和分析。此外，Medley LLC的重组计划依赖于我们在财务顾问/投资银行家的协助下制定的财务预测，包括费用、收入、偿债和现金流方面的预测。财务预测必然是投机性的，作为这些财务预测基础的一个或多个假设和估计很可能不准确。未来的实际结果和发展是否符合我们的预期和假设取决于许多因素，包括但不限于：(1)我们大幅改变资本结构的能力，(2)我们获得充足流动性和融资来源的能力，(3)我们保持客户、投资者和战略伙伴对我们作为一个持续企业的生存能力的信心，以及从他们那里吸引和保留足够的业务并与他们建立伙伴关系的能力，(4)我们留住关键员工的能力，以及(5)我们经营的市场的整体实力和总体经济状况的稳定性。这些因素中的任何一个的失败都可能对我们业务的成功重组产生重大不利影响。因此，不能保证Medley LLC重组计划设想的结果或发展，即使得到破产法院的确认和我们的实施，也不能保证会发生，或者即使确实发生了, 它们将对我们和我们的子公司或我们的业务或运营产生预期的影响。任何这样的结果或发展不能像预期的那样实现，可能会对麦德利有限责任公司重组计划的成功执行产生重大不利影响。

即使麦德利有限责任公司的重组计划完成，我们也可能无法实现我们宣布的目标，并继续作为一家持续经营的公司。

即使Medley LLC的重组计划完成，我们也可能继续面临一些我们无法控制的风险，例如经济状况的变化、金融市场、投资价值或整个行业的变化、对我们服务的需求的变化以及费用的增加。当破产法下的案件持续很长一段时间而没有迹象表明根据破产法第11章重组计划的交易将如何或何时结束时，其中一些风险通常会变得更加严重。由于这些风险和其他风险，我们不能保证麦德利有限责任公司的重组计划将实现我们宣布的目标。此外，即使Medley LLC的债务通过Medley LLC重组计划减少或清偿，Medley LLC、MDLY和/或我们的附属公司可能需要通过一种或多种公共或私人债务或股权融资或其他方式筹集额外资金，以在Medley LLC破产法第11章案件完成后为我们的业务提供资金。我们获得额外资金的机会可能是有限的，如果它真的存在的话。因此，在需要的时候可能没有足够的资金，或者可能不会以优惠的条件提供资金。因此，麦德利有限责任公司的重组计划可能不会生效，因此，即使麦德利有限责任公司的重组计划得到确认，我们也不能向您保证我们有能力继续经营下去。此外，由于我们的投资管理协议可以随意终止，麦德利有限责任公司的重组计划可能会导致此类协议的终止，这将进一步对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

我们的龙‑目前很难预测定期流动资金需求和我们的资本资源是否充足。

我们面临流动性和资本资源充足性的不确定性，获得额外融资的机会极其有限(如果有的话)。除了为我们的持续运营提供资金所需的现金需求外，我们在准备Medley LLC破产法第11章的案件中已经产生了大量的专业费用和其他成本，预计我们在整个Medley LLC破产法第11章的案件中将继续产生大量的专业费用和其他成本。我们不能向您保证手头的现金和运营的现金流将足以继续为我们的运营提供资金，并使我们能够履行与Medley LLC破产法第11章案件相关的义务；此外，如果这些现金来源被证明不足，我们不能保证我们能够获得额外的临时融资或足够的退出融资，以满足我们的流动性需求(或者如果有足够的资金，我们将以可接受的条件向我们提供这些资金)。我们的流动性，包括我们履行持续运营义务的能力，除其他事项外，取决于：(1)我们遵守破产法院就Medley LLC破产法第11章输入的命令的条款和条件的能力，(2)我们手头保持充足现金的能力，(3)我们从运营中产生足够现金流的能力，(4)在必要的范围内，我们获得信贷的能力，(5)我们完善Medley LLC重组计划的能力，以及(6)我们的总成本、持续时间和结果

在某些有限的情况下，破产法第11章的案件可以根据破产法第7章转换为案件。

经提出因由后，破产法院可根据破产法第7章(下称“第7章”)将第11章破产案转为破产法第7章所指的案件。在这种情况下，第7章的受托人将被指定或选举来清算Medley LLC的资产，以便根据破产法确定的优先顺序进行分配。我们认为，根据第7章进行清算将导致给予Medley LLC债权人的分配比重组计划中规定的要少得多，因为：(1)资产可能不得不在短期内以不良方式出售或以其他方式处置，而不是以受控方式和持续经营的方式出售；(2)任命第7章受托人所涉及的额外行政费用；以及(3)在清算期间以及因拒绝与停止运营相关的未执行合同而产生的额外费用和索赔，其中一些费用和索赔将享有优先权(在第7章的情况下，这将包括我们的投资咨询合同可能终止)。

本表格10所载经审计的综合财务报表‑K截至2020年12月31日的财年，披露的信息对我们作为一家持续经营的企业继续存在的能力表示了极大的怀疑。

本10-K表格中包含的截至2020年12月31日的会计年度经审计的综合财务报表是以持续经营为基础编制的，该报表考虑了正常业务过程中的资产变现以及负债和其他承诺的清偿情况，不包括因我们作为持续经营企业的持续经营能力的不确定性而可能导致的任何调整。这样的假设可能是不合理的。我们的流动性受到手续费收入AUM下降以及我们的巨额债务和相关债务相关费用的负面影响。由于这些和其他因素，我们开始了Medley LLC破产法第11章的案件。Medley LLC的重组计划考虑进行重组，其中包括发行MDLY A类普通股，与票据债权持有人的待遇有关；然而，Medley LLC的重组计划还有待破产法院的批准，以及其他先决条件。在我们的财务报表中包含对我们作为持续经营企业的持续经营能力表示极大怀疑的披露，可能会对我们证券的交易价格产生负面影响，并对我们与我们有业务往来的第三方(包括我们的客户、投资者和战略合作伙伴(以及潜在客户、投资者和战略合作伙伴)和其他第三方)的关系产生不利影响，并可能对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前述各方分别与我们保持合同或其他关系的意愿产生实质性的不利影响。

由于Medley LLC破产法第11章的案件，我们的历史财务信息可能不能指示我们未来的业绩，这可能是不稳定的。

在Medley LLC破产法第11章的案例中，我们预计我们的财务业绩将继续波动，因为重组活动和费用影响了我们的合并财务报表。因此，我们的历史财务表现很可能不能反映我们在请愿日之后的财务表现。此外，如本表格10-K所述，麦德利有限责任公司的重组计划(有待破产法院批准和其他条件)预计，我们的资本结构将发生重大变化，麦德利有限责任公司的2024年和2026年债券将被清偿，并将发行大量与此相关的MDLY A类普通股，导致MDLY现有股东的股权大幅稀释。即使Medley LLC重组计划以建议的形式获得破产法院的批准，或者如果该计划经过重大修改后获得批准，或者如果另一项重组计划获得批准和实施，我们预计我们现有的资本结构将发生根本改变。如果Medley LLC脱离破产法第11章，后续合并财务报表中报告的金额可能会相对于我们历史上的合并财务报表发生重大变化。关于Medley LLC破产法第11章的案件和Medley LLC重组计划，也有可能在未来确定和记录额外的重组和相关费用。这些费用可能会对我们的综合财务状况、流动性和运营结果产生重大影响。

我们可能会受到在Medley LLC破产法第11章中不会被解除的索赔的影响，这可能会对我们的业务、现金流、流动性、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

“破产法”规定，确认重组计划，除其他外，免除债务人在重组计划完成之前产生的基本上所有债务。除极少数例外情况外，在请愿日之前或重组计划完成前对Medley LLC提出的所有债权(I)将受到重组计划的妥协和/或处理，和/或(Ii)将根据破产法和重组计划的条款予以解除。根据重组计划的条款和破产法院的命令，任何未根据重组计划最终清偿的债权都可以针对Medley LLC提出，并可能对我们的业务、现金流、流动性、财务状况和重组后的运营结果产生不利影响。

如果Medley LLC在破产法院下运营’如果我们的保护时间太长，或者时间比预期的要长，我们的业务可能会受到损害。

我们未来的结果取决于重组计划的成功确认和实施。麦德利有限责任公司在破产法院的保护下长期运营可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和流动性产生实质性的不利影响。只要与Medley LLC破产法第11章有关的诉讼程序继续进行，我们的高级管理层将被要求花费大量时间和精力处理重组，而不是只专注于我们的业务运营。长时间在破产法院的保护下运营，也可能使留住管理层和其他关键人员变得更加困难，这些人员是我们业务成功和增长所必需的。此外，与Medley LLC破产法第11章相关的诉讼持续的时间越长，我们的客户、投资者、战略合作伙伴和服务提供商就越有可能对我们成功重组业务并寻求建立替代咨询和/或其他商业关系(如果适用)的能力失去信心。此外，只要Medley LLC破产法第11章的案件继续进行，我们将被要求支付与Medley LLC破产法第11章案件管理相关的专业费用和其他费用。我们不能预测将受到Medley LLC重组计划约束的债务的所有和解条款的最终金额。即使重组计划获得批准和实施，我们的经营业绩也可能受到潜在贷款人和其他交易对手可能不愿与最近摆脱破产保护的公司做生意的不利影响。

与Medley LLC破产法第11章相关的负面宣传或其他方面可能会对我们的业务产生负面影响。

与我们有关的负面宣传或新闻报道，包括但不限于与Medley LLC破产法第11章案件有关的宣传或新闻报道，可能会对我们从Medley LLC破产法第11章案件中出现后建立和推广正面形象的努力产生负面影响。

Medley LLC破产法第11章的案例限制了我们管理团队运营业务的灵活性。

虽然Medley LLC在破产法院的监督下以债务人占有的身份经营业务，但我们在从事正常业务过程以外的活动或交易之前，必须获得破产法院的批准。破产法院批准非普通课程活动需要准备和向破产法院提交适当的动议，与其他利益相关方进行谈判，并举行一次或多次听证会。其他利益相关者可以在破产法院的任何听证会上听取意见，并可以对这些动议提出异议。这一过程可能会推迟重大交易，并限制我们对机遇和事件做出快速反应的能力。除了限制Medley LLC作为债务人占有的活动之外，MDLY作为与Medley LLC重组计划相关的联合计划发起人的角色可能会对MDLY的业务活动和资源造成限制和限制。此外，如果破产法院不批准拟议的活动或交易，我们将被阻止从事我们认为对我们有利的活动和交易。

我们可能会因为Medley LLC破产法第11章的案件而经历员工流失的情况。

由于Medley LLC破产法第11章的案例，我们可能会经历员工自然减员，我们的员工可能会面临相当大的分心和不确定性。关键人员的流失或员工士气的实质性打击可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。在Medley LLC破产法第11章悬而未决的案件中，我们聘用、激励和留住关键员工或采取其他旨在激励和激励关键员工留在我们身边的措施的能力受到根据破产法实施激励计划的某些限制。我们高级管理团队成员的服务流失可能会削弱我们执行业务战略和实施运营计划的能力，这可能会对我们的业务、现金流、流动性、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

与我们的工商业有关的风险

艰难的市场和政治环境可能会在许多方面对我们的业务产生不利影响，包括降低我们基金所作投资的价值或阻碍其业绩，每一项都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们的业务受到全球金融市场和世界各地经济和政治状况的实质性影响，例如利率、信贷可获得性和成本、通货膨胀率、经济不确定性、法律变化(包括与我们的税收有关的法律、我们投资者的税收、美国或任何非美国司法管辖区和资产管理公司税法修改的可能性)、包括关税、大宗商品价格、货币汇率和管制在内的贸易壁垒，以及国内和国际政治环境(包括战争、恐怖主义行为和安全行动)。这些因素是我们无法控制的，可能会影响资产价格的水平和波动，以及投资的流动性和价值，我们可能无法或可能选择不管理这些情况下的风险敞口。

例如，2008至2009年间，美国和全球资本市场不稳定，债务资本市场的流动性周期性中断，金融服务部门的大幅减记，广泛银团信贷市场的信用风险重新定价，以及主要金融机构的倒闭，都证明了这一点。尽管美国联邦政府和外国政府采取了行动，但这些事件加剧了总体经济状况的恶化，对更广泛的金融和信贷市场造成了实质性的不利影响，并减少了整个市场，特别是金融服务公司的债务和股权资本的可获得性。

最近，全球金融市场经历了更高的波动性，包括由于新冠肺炎大流行和英国“脱欧”的影响，以及本文进一步描述的关于退出条款的持续不确定性，以及2016年和2020年美国总统选举以及2016年和2018年国会选举的结果，以及由此导致的有关美国和对外贸易、经济和其他政策实际和潜在转变的不确定性，以及对加息(特别是短期利率)的担忧，关于美国税制改革短期和长期影响的不确定性，以及关于贸易的不确定性此外，政府和中央银行政策和经济刺激计划的开始、继续或停止，包括涉及利率调整或政府政策的货币政策的变化，可能会促进或导致市场波动性、流动性不足和其他可能对全球金融市场和美国产生负面影响的不利影响的发展或导致市场波动性、流动性不足和其他不利影响的增加。上述任何事项(或相关事件或影响，或类似的不可预测事件或全球市场或政治状况的不确定性)都可能对我们经营的市场产生重大影响，并对我们的业务前景和财务状况产生重大不利影响。

一些因素已经并可能继续对信贷市场产生不利影响。由于当前利率处于历史低位，我们可能面临更大的利率上升风险。对通胀上升的预期通常会导致利率上升。利率的变化和围绕利率的不确定性可能会对我们的业务产生实质性影响，特别是在重大收购和处置交易的融资成本和可用性方面。此外，美国2017年《减税和就业法案》(Public Law Of 2017)第115-97号公法(《减税和就业法案》)中的一些条款可能会对融资成本产生负面影响，并削弱信贷的吸引力。围绕利率、汇率、贸易量以及财政和经济政策的不确定性相应显著增加，这加剧了美国和全球市场的波动性，并可能持续很长一段时间。随着现任拜登政府、民主党控制的国会以及联邦机构领导层的更迭，我们预计金融机构在不久的将来仍将受到严格监管，可能会通过额外的法律或法规，进一步规范特定的银行行为。当前或未来立法对我们的业务和运营结果的最终影响，将取决于监管解释和规则制定，以及我们减轻某些条款对收益的负面影响的行动是否成功。

全球金融市场和全球经济的这些和其他情况可能会对我们的基金及其各自的被投资公司造成不利后果，这可能会限制这些基金的投资活动，并阻碍这些基金有效实现其投资目标的能力。此外，由于我们根据我们的投资管理协议赚取的费用部分基于我们的资产管理规模的市场价值，部分基于投资业绩，如果这些因素中的任何一个导致我们的资产规模下降或导致被投资公司无法履行贷款，将导致赚取的费用减少，这反过来可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

我们的业务一直并可能继续受到最近的冠状病毒大流行的不利影响。

截至本10-K表格提交之日，新冠肺炎爆发，这是一种新型的高度传染性冠状病毒，世界卫生组织已宣布其构成国际关注的突发公共卫生事件。目前的新冠肺炎大流行已导致大量死亡，对全球商业活动产生不利影响，并导致某些股票和债券市场大幅波动。这场大流行的全球影响正在迅速演变，许多国家通过实施隔离、禁止旅行以及关闭办公室、企业、学校、零售店和其他公共场所来应对。企业也在实施类似的预防措施。这些措施，以及围绕新冠肺炎危险和影响的普遍不确定性，正在对供应链和经济活动造成重大干扰，并对交通、酒店、旅游、娱乐和其他行业产生特别不利的影响。随着新冠肺炎大流行的持续，潜在影响，包括全球、地区或其他经济衰退，越来越不确定，也越来越难以评估。

2020年，由于新冠肺炎大流行，美国信贷和股票市场出现了波动。我们认为，新冠肺炎疫情正在对我们的财务状况、经营业绩和现金流以及我们基金的运营和财务业绩产生实质性的不利影响，我们预计不利影响将在未来继续下去。具体地说，我们认为新冠肺炎大流行有：

任何突发公共卫生事件，包括未来爆发的新冠肺炎、非典、H1N1/09流感、禽流感、其他冠状病毒、埃博拉或其他现有或新的流行病，或其威胁，都可能对本公司产生重大不利影响，并可能对本公司实现其投资目标的能力产生不利影响。

任何突发公共卫生事件对公司经营和财务业绩的影响程度将取决于许多因素，包括突发公共卫生事件的持续时间和范围、实施的任何相关旅行建议和限制的程度、此类突发公共卫生事件对总体供求、商品和服务、投资者流动性、消费者信心和经济活动水平的影响，以及对重要的全球、地区和地方供应链和经济市场的干扰程度，所有这些都是高度不确定和无法预测的。突发公共卫生事件的影响可能对本公司投资的价值和业绩、本公司寻找、管理和剥离投资的能力以及本公司实现其投资目标的能力产生重大不利影响，所有这些都可能给本公司带来重大损失。此外，由于政府检疫措施、对旅行或会议的自愿和预防性限制以及与突发公共卫生事件相关的其他因素(包括对任何此类实体人员健康的潜在不利影响)，公司的运营可能会受到重大影响，甚至暂时或永久停止。

此外，资本市场的重大变化也可能影响我们投资活动的速度，以及涉及我们投资的流动性事件的可能性。因此，我们投资的非流动性可能使我们很难在需要时出售我们的投资以获得资本，因此，如果我们被要求出售我们的投资以获得流动性，我们可能会实现比我们记录的投资价值低得多的价值。无法筹集或获得资本可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。

世界各地的政府当局已经采取了更多的措施来稳定市场和支持经济增长。这些措施是否成功尚不得而知，它们可能不足以解决市场混乱或避免经济活动严重和长期减少。

由于新冠肺炎对经济和市场状况的影响，我们还面临着投资者、债权人或投资组合公司纠纷、诉讼以及政府和监管审查的风险增加。

联合王国’英国退出欧盟及其对英国、欧洲和全球宏观经济状况的影响可能会对我们的业务产生不利影响。

英国于2020年1月31日脱欧(俗称《脱欧》)。在11个月的过渡期内，英国和欧盟同意了一项贸易与合作协议，该协议规定了从2021年1月1日起欧盟与英国未来关系的某些部分的协议。贸易与合作协议没有为英国提供与英国之前作为欧盟成员国以及在过渡期内保持的同等水平的权利或获得欧盟所有商品和服务的机会。特别是，“贸易与合作协定”不包括尚未商定的金融服务协定。因此，英国与欧盟未来关系的某些领域仍存在不确定性。

从2021年1月1日起，欧盟法律不再适用于英国。然而，许多欧盟法律已经被转换成英国法律，这些转换后的法律将继续适用，直到它们被废除、取代或修改。根据欧盟和英国未来就金融服务达成的任何协议的条款，英国法律可能会发生重大修改，而且不可能预测对我们的基金、他们的投资和我们的业务产生的后果。这样的变化可能会对投资者造成实质性的不利影响。

尽管人们无法预测英国退欧的全部影响，但它可能对英国、欧洲和全球宏观经济状况产生重大不利影响，并可能导致长期的政治、法律、监管、税收和经济不确定性。这种不确定性可能会继续影响全球经济环境，并可能影响在英国或欧盟开展业务或拥有服务或其他重要关系的公司或资产的机会、定价、可获得性和银行融资成本、法规、价值或退出机会，这可能会对我们的业务产生负面影响，包括我们的基金持有或考虑进行预期投资的公司或资产。

未来欧盟立法是否适用于英国和欧盟的私人基金业，最终将取决于英国如何重新谈判对欧盟内部和向欧盟内个人提供金融服务的监管。不能保证任何重新协商的条款或法规不会对我们的基金、他们的投资或我们的业务产生不利影响，包括我们基金实现其投资目标的能力。英国脱欧可能会导致严重的市场混乱、交易对手风险增加、对市场风险管理的不利影响，特别是资产和负债管理的不利影响，部分原因是金融资产和负债的重新计价，对我们的能力、我们的关联公司管理、运营和投资我们的基金的能力的不利影响，以及我们、我们的关联公司和/或我们的基金增加的法律、监管或合规负担，每一项都可能对我们的基金的运营、财务状况、回报或前景产生负面影响，这可能对我们的基金产生负面影响。

与英国退出欧盟造成的不确定性相关的领域包括但不限于欧洲内部贸易、欧洲的外国直接投资、欧洲监管框架的范围和功能(包括监管另类投资基金经理和另类投资基金的分销和营销)、欧洲国家内部推行的产业政策、欧盟国家内部推行的移民政策、对欧洲境内和欧洲境内个人提供金融服务的监管，以及欧洲国家和国际上的贸易政策。撤资带来的波动性和不确定性可能会对我们基金的投资价值和实现基金投资目标的能力以及我们业务的投资目标产生不利影响。

将改变美国或外国对国际商业活动征税的新立法或税制改革政策，包括2017年减税和就业法案的解释和适用的不确定性，可能会对我们的纳税义务和有效税收产生重大影响 或者，美国企业税收的法规和未来的变化可能会影响我们的有效税率，或者可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

减税和就业法案对该法进行了重大修改，包括将联邦法定企业所得税税率降至21%，对企业利息支出扣除设置了新的限制，限制使用2017年12月31日后开始纳税年度产生的净营业亏损结转，以及大幅改变对外国来源和外国子公司所得收入的征税。美国财政部拥有发布法规和解释性指导的广泛权力，这些法规和解释性指导可能会对我们在发布期间如何应用法律和影响我们的运营结果产生重大影响。拜登新政府可能会修改美国税法，提高公司税率，取消或修改减税和就业法案中颁布的一些条款，或者其他可能对我们产生不利影响并导致整体市场波动的变化。拜登政府已经表示，它打算修改税法的关键方面，这可能会对我们的纳税义务和有效税率产生重大影响。尽管我们试图遵守所有税务机关的规定，但税务机关在审计后做出的不利发现或评估可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

减税和就业法案需要复杂的计算，这是美国税法之前没有规定的。因此，会计准则在这类项目上的应用仍然不确定。此外，遵守减税和就业法案以及对这些条款的核算需要积累以前没有要求或定期产生的信息。由于适用的税务机关发布了额外的监管指引，随着会计处理的澄清，以及我们对法律适用情况进行额外分析，我们的实际税率可能会有实质性的不同。我们无法预测《减税和就业法案》、法规或根据其发布的其他指导意见(包括额外的技术更正或其他即将发布的指导意见)或符合或不符合州税收规则的变化会如何影响我们或我们的业务。此外，无法保证包括企业所得税税率在内的美国税法在不久的将来不会发生重大变化。

利率上升可能会对我们证券投资的价值产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的债务投资可能基于浮动利率，如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)、欧洲银行同业拆借利率(EURIBOR)、联邦基金利率或最优惠利率。利率的普遍波动可能会对我们的投资、我们的股票价值和我们的投资资本回报率产生重大的负面影响。新投资利率相对于当前投资利率的降低也可能对我们的净利息收入产生不利影响。利率的提高可能会降低我们的基金持有的任何赚取固定利率的投资的价值，包括次级贷款、高级和初级担保债务证券和贷款以及高收益债券，还可能增加我们的利息支出，从而减少我们的净收入。此外，如果我们的基金不能提高我们的分销率，投资者可以获得的利率的提高可能会投资于我们的基金，这可能会降低基金的证券价值。

因为我们的基金可能会借入资金，可能会发行优先股来为投资融资，所以这类基金的净投资收益可能在一定程度上取决于这些基金借入资金或支付优先股分配的利率与基金投资收益率之间的差额。因此，我们不能保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收入产生重大不利影响。在利率上升的时期，资金成本会增加，除非我们的基金发行了固定利率债券或优先股，这可能会减少我们的净投资收益。

可以预计，一般利率水平的变化将导致我们的基金从债务投资中获得的利率也会发生变化。因此，利率的变化可能会使我们的基金更容易达到或超过业绩门槛，并可能导致应支付给我们的奖励费用相对于基于收入的奖励费用部分大幅增加。

此外，国内和国际信贷市场出现衰退和/或负面发展可能会对我们开展业务的市场、我们的投资价值以及我们正在进行的运营、成本和盈利能力产生重大影响。任何这种不利的经济状况，包括利率上升，也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者对我们获得融资的能力产生负面影响，特别是从债务市场融资。此外，未来金融市场的任何不确定性都可能导致金融市场中断，并可能进一步影响我们获得融资的能力。这些事件可能会限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。

我们很大一部分收入来自SIC，它是根据一项可能被终止的咨询协议或允许基金投资者解除我们作为普通合伙人的基金合伙协议来管理的。

关于我们的永久资本载体，SIC的投资管理协议必须每年由其董事会批准，或由大多数股东和大多数独立董事会成员投票批准，在某些情况下，必须由法律规定的股东投票批准。此外，根据“投资公司法”的要求，SIC有权在向其顾问发出60天的书面通知后终止其管理协议而不受处罚，如果发生“投资公司法”定义的“转让”，该协议将自动终止。此外，此类协议可能会因Medley LLC破产法第11章的案件而终止。本协议的终止将减少我们从SIC赚取的费用，这可能会对我们的运营结果产生实质性的不利影响。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度，我们与SIC的投资顾问关系分别约占我们总管理费的46.6%、43.6%和40.4%。截至2020年12月31日，这种投资咨询关系也占我们资产管理总额的25.0%。不能保证我们关于SIC的投资管理协议将继续有效。

关于我们的长期私人基金，只要我们控制这类基金的普通合伙人，根据我们作为普通合伙人的受托责任或合同义务，终止这类基金的投资管理协议的风险是有限的。然而，适用的基金合伙协议可能允许每个基金的有限合伙人以多数票或在某些情况下以绝对多数票罢免我们的普通合伙人资格。此外，合伙协议还规定在控制权发生某些变化时解散合伙企业。

我们的SMA受投资管理协议的约束，根据适用的协议，投资者可以随时以原因终止这些协议，“原因”可能包括我们高级管理团队的特定成员的离职。在没有理由的情况下，管理我们中小企业的投资管理协议一般不能在指定的投资期内或之后，在标的AUM的预定到期日或处置之前终止。

此外，某些投资管理协议或合伙协议规定，在普通合伙人、投资经理或其各自附属公司申请破产的情况下，有权终止破产，就像Medley LLC破产法第11章的案例一样。然而，根据破产法，合同中允许在破产法第11章申请破产或其他类型的破产事件时终止的条款通常是无效的，因为这是不恰当的事实条款。如果一方寻求终止对Medley LLC财产产生不利影响的其中一项管理或合伙协议，该方很可能不得不向破产法院提出动议，寻求自动中止的救济，并辩称除了破产法第11章的破产申请外，还应出于其他原因终止协议。

终止这些协议将对我们从相关基金中赚取的费用产生负面影响，这可能会对我们的运营业绩产生重大不利影响。

我们可能会受到责任、处罚和其他限制性制裁，以及SEC调查产生的不利后果。

我们正在配合美国证券交易委员会(SEC)的调查，这在本10-K表格中包括的合并财务报表附注12中讨论过。我们无法预测这件事的结果或影响，如果SEC或任何其他政府机构未来采取法律行动，我们可能会受到责任、处罚和其他限制性制裁和不利后果的影响。此外，我们预计在回应有关索取资料和传票的要求时，以及在就任何政府诉讼进行抗辩时，都会招致费用。我们无法预测这项调查的结果或时间框架。不利的结果可能会对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性影响。

由于基金投资者要求我们降低收费的行业压力，我们可能无法维持目前的收费结构，这可能会对我们的利润率和经营业绩产生重大不利影响。

由于基金投资者要求降低收费的行业压力，我们可能无法维持目前的收费结构。尽管我们的投资管理费在不同的资产类别之间和资产类别内有所不同，但从历史上看，我们的竞争主要是基于我们的业绩，而不是我们的投资管理费相对于竞争对手的水平。然而，近年来，投资管理行业普遍出现了降低费用的趋势。2009年9月，机构有限合伙人协会(Institution Limited Partners Association)发布了一套私募股权投资原则(“原则”)，并于2011年1月进行了修订。制定这些原则是为了鼓励有限合伙人和普通合伙人就私募股权基金合伙条款进行讨论。其中某些原则要求通过修改基金安排的一些条款，包括拟议的收费和绩效收入结构指导方针，加强普通合伙人和有限合伙人之间的“利益协调”。虽然我们没有义务修改我们现有基金的任何费用，但我们的基金可能会面临这样做的压力。最近，机构投资者一直在将越来越多的资本配置给另类投资策略，并试图通过直接减持、延期或回扣等方式，降低对外部经理人的管理费和投资费。我们不能向您保证，我们将成功地提供投资回报和服务，使我们能够维持目前的收费结构。降低现有或未来新业务的费用可能会对我们的利润率和运营业绩产生重大不利影响。有关我们费用的更多信息，请参阅“营业费结构."

如果我们的控制权发生变化，可能会导致我们的投资咨询协议终止。

根据“投资公司法”，我们为BDC提供咨询的SIC的投资顾问协议在其被视为“转让”时自动终止，BDC董事会和股东必须批准一项新协议，我们才能继续担任其投资顾问。此外，根据“投资顾问法案”，未经客户同意，我们管理的单独账户的每一份投资咨询协议不得“转让”。根据“投资公司法”和“投资顾问法案”，出售我们有表决权证券的控股权和某些其他交易将被视为“转让”。如果发生这种被视为转让的情况，不能保证我们能够从客户那里获得必要的同意，这些客户的资金根据单独的账户进行管理，或者得到SIC董事会和股东的必要批准。SIC是我们为其提供咨询的SEC注册的BDC。实际或推定的转让将触发这些终止和同意条款，除非获得必要的批准和同意，否则可能会对我们继续管理客户账户的能力产生重大和不利影响，导致管理下的资产损失和相应的收入损失。

可归因于我们基金的历史回报不应被视为我们基金未来业绩的指示性指标。

我们基金的历史表现主要与我们相关，因为它表明了我们过去和未来可能赚取的费用，以及我们的声誉和筹集新资金的能力。我们建议的基金表现不佳可能会导致我们的收入下降。此外，我们也不能保证有关我们资金或未实现估值的预测会实现。

此外，我们的基金的历史回报不应被视为这些基金或我们可能筹集的任何未来基金的未来回报的指标，部分原因是：

任何现有或未来基金的未来内部回报率，可能与任何个别基金或整体基金所产生的历史内部回报率有很大不同。未来的回报也将受到本10-K表格中描述的风险的影响，包括特定基金投资的行业和业务的风险。

如果我们不能完善或成功整合发展机会、收购或合资企业，我们就可能无法成功地实施我们的增长战略。

我们的增长战略可能包括有选择地开发或收购其他资产管理业务、咨询业务或与我们的业务互补的其他业务或金融产品，我们认为这些业务可以增加大量价值或产生可观的回报。这一战略的成功将取决于除其他事项外：(A)是否有合适的机会，(B)来自可能拥有更大财政资源的其他公司的竞争水平，(C)我们准确评估潜在的开发或收购机会并就这些机会谈判可接受条款的能力，(D)我们从相关政府当局获得必要批准和许可证并遵守适用法律和法规的能力，而不会招致不必要的费用和延误，(E)我们识别并与风险合作伙伴建立互利关系的能力，以及(F)我们适当地此外，即使我们能够确定并成功完成收购，我们也可能会遇到意想不到的困难或产生与整合和监督新业务或活动的运营相关的意想不到的成本。如果我们不能成功实施我们的增长战略，我们的业务、经营业绩和A类普通股的市场价格可能会受到不利影响。

我们依靠第三方分销渠道来推销我们的投资策略。

我们发展AUM的能力，特别是在我们的BDC方面，取决于能否接触到第三方中介机构，包括投资银行、经纪交易商和RIA。我们不能向您保证，我们将继续以商业上合理的条款接触到这些中介机构，或者根本不能。此外，养老基金顾问可能会不时审查和评估我们的机构产品和我们的公司。无论是对某一特定产品，还是对我们来说，糟糕的评论或评估都可能导致机构客户撤资，或者可能削弱我们通过这些顾问吸引新资产的能力。

主要关注私人持股公司的投资战略带来了一定的挑战，包括缺乏关于这些公司的现有信息。

我们的基金历来主要投资于私人持股公司。与对上市公司的投资相比，对私营公司的投资会带来一定的增量风险，包括那些以下情况的私营公司：

最后，关于私营公司的公开信息通常有限，这些公司可能没有第三方债务评级或经审计的财务报表。因此，我们必须依赖我们的基金顾问通过尽职调查获得足够信息的能力，以评估投资这些公司的信誉和潜在回报。此外，这些公司及其财务信息一般不会受到萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)和其他监管上市公司的规则的约束。如果我们不能发现这些公司的所有重要信息，我们的基金可能会在这类投资上亏损。

我们的基金对被投资公司的投资可能是有风险的，我们的基金可能会损失他们的全部或部分投资。

我们的基金追求的策略主要是投资于私人所有的美国公司的债务。

优先担保债务和第二留置权担保债务。当我们的基金投资于优先担保定期债务和第二留置权担保债务时，我们的基金通常会对这些被投资公司的可用资产持有担保权益，包括其子公司的股权。担保这类投资的抵押品可能会随着时间的推移而贬值或失去全部价值，可能很难及时出售，可能很难评估，可能会根据业务和市场状况的成功程度而波动价值，包括被投资公司无法筹集额外资本的结果。此外，在某些情况下，我们的担保权益可能排在其他债权人的债权之后。此外，被投资公司的财务状况和前景恶化，包括无法筹集额外资本，可能伴随着债务抵押品价值的恶化。因此，债务有担保的事实并不保证我们将根据投资条款获得本金和利息支付，或者根本不能保证，如果我们被迫执行我们的补救措施，我们将能够收回投资。

优先无担保债务。我们的基金也可能对被投资公司进行无担保债务投资，这意味着这些投资将不会从这些公司抵押品的任何权益中受益。

次级债务。我们的次级债务投资通常从属于优先债务，通常是无担保的。这可能会导致风险和波动性水平上升或本金损失，从而可能导致整个投资的损失。这些投资可能涉及额外的风险，可能会对我们的投资回报产生不利影响。如果与这类债务相关的利息支付被推迟，这类债务可能会受到估值的更大波动，而这类债务可能会使我们的资金产生非现金收入。由于适用的基金在我们的一些次级债务投资到期之前不会收到任何本金偿还，这类投资将比摊销贷款面临更大的风险。

股权投资公司。我们的某些基金进行精选的股权投资。此外，当我们的基金投资于优先和次级债务时，它们可能会获得认股权证或期权，以购买股权证券或受益于其他类型的股权参与。我们的最终目标是处置这些股权，并通过处置这些权益实现收益。然而，我们的基金获得的股权可能不会升值，实际上可能会贬值。因此，我们的基金可能无法从此类股权中实现收益，而我们的基金在处置任何股权时实现的任何收益可能不足以抵消我们的基金经历的任何其他损失。

我们的基金投资的大多数贷款都不会得到任何评级机构的评级，如果它们被评级，它们将被评为低于投资级质量。评级低于投资级质量的贷款通常被认为具有主要的投机性特征，在借款人支付利息和偿还本金的能力方面可能存在更大的风险。我们的基金在过去和将来可能会失去对被投资公司的部分或全部投资。

我们被投资公司提前偿还债务投资可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们面临的风险是，我们的基金对被投资公司的投资可能会在到期前偿还。当这种情况发生时，我们的BDC通常会使用这些收益来减少现有的借款，我们的私人基金通常会将这些资本返还给投资者，根据这些基金的管理文件，这些资本可能会在晚些时候被召回。就我们的中小型企业而言，如果在投资期过后发生这类事件，这些资金将会返还给投资者。未来对一家新的被投资公司的任何投资，其收益率也可能低于偿还的债务。因此，如果一家或多家被投资公司选择提前偿还欠该基金的款项，受影响基金的运营业绩可能会受到重大不利影响，这反过来可能对我们的运营业绩产生重大不利影响。

我们基金的被投资公司可能会产生与我们基金对这类公司的投资同等或优先的债务。

我们的基金奉行的战略主要是投资于私人所有的美国公司的债务。我们基金的被投资公司可能有其他债务，或者可能被允许招致其他债务，这些债务与我们基金投资的债务等同，或者优先于我们基金投资的债务。根据该等债务票据的条款，该等债务票据持有人可能有权在本公司有权就本公司基金投资的债务票据收取款项的日期或之前收取利息或本金。此外，在被投资公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们基金对该被投资公司投资的债务工具的持有者通常有权在我们收到任何分配之前获得全额付款。在偿还这些优先债权人后，被投资公司可能没有剩余资产用于偿还其对我们资金的义务。在债务与我们的基金投资的债务工具并列的情况下，我们的基金必须在相关被投资公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，与持有此类债务的其他债权人平等分享任何分配。

抵押品上的次级留置权保证我们的基金向被投资公司提供贷款，可能会受到优先债权人的控制，优先留置权是优先的。如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们的资金。

我们的基金对被投资公司进行的某些债务投资，是以担保这些公司的优先担保债务的相同抵押品作为第二优先基础的。抵押品的优先留置权将担保被投资公司在任何未偿优先债务下的义务，并可能担保根据管理债务的协议公司可能发生的某些其他未来债务。抵押品上优先留置权担保的债务的持有人一般将控制抵押品的清算，并有权从抵押品的任何变现中获得收益，以便在我们的资金之前全额偿还他们的债务。此外，一旦发生清算，抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证出售或出售所有抵押品的收益(如有)在抵押品上的第一优先留置权担保的所有债务全部付清后，足以偿还第二优先留置权担保的债务义务。如果这些收益不足以偿还第二优先留置权担保的债务义务下的未偿还金额，那么我们的资金在不能从出售抵押品的收益中偿还的范围内，将只对被投资公司的剩余资产(如果有)拥有无担保债权。

我们的基金也可能对被投资公司进行无担保债务投资，这意味着这些投资将不会从这些公司抵押品的任何权益中受益。对这些被投资公司的抵押品(如果有的话)的留置权将保证被投资公司在其未偿还担保债务下的义务，并可能担保被投资公司根据其担保债务协议允许发生的某些未来债务。由此类留置权担保的债务的持有人一般将控制此类抵押品的清算，并有权从此类抵押品的任何变现中获得收益，以全额偿还我们面前的债务。此外，一旦清盘，这类抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证出售该等抵押品所得款项(如有)在全数清偿所有有抵押债务后足以偿还我们的无抵押债务。如果这些收益不足以偿还未偿还的担保债务，那么我们的无担保债权将与该等担保债权人的债权中未偿还部分与被投资公司的剩余资产(如果有的话)并列。

根据我们的基金与优先担保债务持有人签订的一项或多项债权人间协议的条款，我们的基金可能拥有的抵押品的权利也可能受到限制，这些抵押品是我们的基金对其优先债务未偿的被投资公司进行的债务投资的担保。根据这种债权人间协议，在任何享有第一优先留置权利益的债务尚未履行的任何时候，对抵押品可能采取的任何行动都将由第一优先留置权担保的债务持有人酌情决定：启动对抵押品的强制执行程序的能力；控制此类程序的进行的能力；批准对抵押品文件的修订；解除抵押品的留置权；以及豁免抵押品文件过去的违约。我们的基金可能没有能力控制或指导这样的行动，即使它们的权利受到不利影响。

在某些情况下，我们基金的债务投资可能从属于其他债权人的债权，或者我们的基金可能受到贷款人责任索赔的影响。

如果我们的一家被投资公司破产，这取决于事实和情况，包括我们的资金实际向该被投资公司提供管理援助的程度，或者我们的代表在该被投资公司的董事会中任职，破产法院可能会重新定性我们基金的债务投资，并将我们基金的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。在破产具有高度政治意义的情况下，我们基金的合法权利可能从属于其他债权人。

此外，在某些情况下，当贷款人过于介入借款人的业务或对借款人行使控制权时，贷款人可能会因其采取的行动而被要求承担贷款人责任。我们或我们的基金有可能成为贷款人的责任索赔对象，包括如果我们或我们的基金向借款人提供重大管理协助、或对借款人的董事会施加控制或影响而采取的行动。

我们的基金可能没有资源或能力对我们的被投资公司进行额外投资。

在对一家被投资公司进行初始投资后，我们的资金可能会不时被要求向该公司提供额外资金，或者有机会通过行使认股权证或其他购买普通股的权利来增加他们的投资。不能保证适用的基金将进行后续投资，或将有足够的资源进行后续投资。即使这类基金有足够的资金进行理想的后续投资，我们也可以选择不进行后续投资，因为我们可能不想增加我们的风险水平，我们更喜欢其他机会，或者我们的能力受到遵守BDC要求或保持RIC地位的限制(如果适用)。任何不进行后续投资的决定或我们无法进行此类投资，都可能对需要此类投资的被投资公司产生负面影响，可能会导致我们错过了增加我们参与成功运营的机会，或者可能会降低预期的投资回报。

经济衰退或衰退可能会损害我们被投资的公司，损害我们的经营业绩。

我们的许多被投资公司很容易受到经济放缓或衰退的影响，在这些时期可能无法偿还我们基金的债务投资。因此，我们基金的不良资产可能会增加，而我们基金投资组合的价值在这些时期可能会减少。不利的经济状况也可能降低任何担保我们优先担保或第二留置权担保债务的抵押品的价值。严重的经济衰退可能会进一步降低此类抵押品的价值，并导致此类投资组合的价值损失。不利的经济条件也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不以我们认为可以接受的条件向我们提供信贷。任何这些事件的发生都可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

国内和国际信贷市场出现衰退和/或负面发展可能会对我们开展业务的市场、我们的投资价值以及我们正在进行的运营、成本和盈利能力产生重大影响。任何这种不利的经济状况，包括利率上升，也可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者对我们获得融资的能力产生负面影响，特别是从债务市场融资。此外，未来金融市场的任何不确定性都可能导致金融市场中断，并可能进一步影响我们获得融资的能力。这些事件可能会限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。

我们被投资公司的违约可能会损害我们的经营业绩。

被投资公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并可能导致其债务终止和担保资产丧失抵押品赎回权，这可能会引发其他协议下的交叉违约，并危及被投资公司根据我们的基金持有的债务或股权工具履行其义务的能力。我们的资金可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回，或者与违约的被投资公司谈判新的条款，其中可能包括放弃某些金融契约。如果我们的资金产生额外成本和/或不能收回对被投资公司的投资，我们可能会赚取更少的管理费和激励费，这可能会对我们的运营业绩产生实质性的不利影响。

投资管理业务竞争激烈。

投资管理业务竞争激烈，竞争基于多种因素，包括投资业绩、业务关系、提供给投资者的服务质量、投资者流动性和投资意愿、基金条款(包括费用)、品牌认知度和商业声誉。我们与许多其他投资管理公司、公共和私人基金、BDC、小企业投资公司和其他公司争夺投资者。许多因素增加了我们的竞争风险，包括：

此外，我们的基金相对于其他投资产品的投资吸引力可能会下降，这取决于经济状况和最近业务的发展，包括Medley LLC破产法第11章的案例。这种竞争压力可能会对我们进行成功投资的能力产生不利影响，并限制我们未来筹集资金的能力，这两种情况中的任何一种都会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们的基金在竞争激烈的借贷市场中运作，竞争可能会限制我们的基金发起或获得理想的贷款和投资的能力，还可能影响这些资产的收益率，并对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们的基金在竞争激烈的借贷市场中运作，最近这种竞争加剧了。我们的盈利能力在很大程度上取决于我们的基金以有吸引力的条款发起或获得信贷投资的能力。在发起或获得我们的目标信贷投资时，我们与各种机构贷款人和投资者竞争，包括专业金融公司、公共和私人基金、商业和投资银行、BDC、小企业投资公司、房地产投资信托基金、商业金融和保险公司等。一些竞争对手可能拥有较低的资金成本和获得我们无法获得的资金来源的机会，比如美国政府。我们的许多竞争对手或他们的基金不受与根据守则M分章获得RIC资格或遵守“投资公司法”相关的运营限制。此外，我们的一些竞争对手可能有更高的风险容忍度或不同的风险评估，这可以让他们考虑更广泛的投资，提供更具吸引力的定价、交易结构、契约或其他条款，并建立比我们更多的关系。此外，对目标资产的投资竞争可能会导致这类资产的收益率下降，这可能会进一步限制我们产生令人满意的回报的能力。此外，由於这场竞争，未来理想的贷款和投资可能会受到限制，我们的基金可能无法不时把握具吸引力的贷款和投资机会，从而限制他们识别和发放贷款或作出符合其投资目标的投资的能力。我们不能保证我们的资金面临的竞争压力不会对我们的业务、经营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

SIC和我们基金的被投资公司对杠杆的依赖使我们在债务融资市场上受到波动和收缩的影响，可能会对我们实现这些投资具有吸引力的回报率的能力产生实质性的不利影响。

SIC和我们基金的被投资公司依赖于杠杆的使用，我们实现诱人的投资回报率的能力将取决于我们以诱人的利率获得足够的债务来源的能力。虽然我们的永久资本工具SIC是我们目前唯一依赖于杠杆使用的基金，但我们的某些其他基金未来可能会依赖于杠杆的使用。如果我们的基金或我们的基金投资的公司在结构性信贷、杠杆贷款和高收益债券市场筹集资金，如果这些市场出现混乱、收缩或波动，它们的运营结果可能会受到影响。任何此类事件都可能对企业的信贷供应产生负面影响，并可能导致美国和全球经济的整体疲软。任何经济衰退都可能对我们的基金及其投资的财政资源(特别是那些依赖第三方信贷或以其他方式参与信贷市场的投资)以及它们在到期时支付本金和利息或对未偿债务进行再融资的能力产生实质性的不利影响。此外，这些事件可能会影响可用债务融资的条款，例如，更高的利率、更高的股本要求和/或更具限制性的契约。

如果长期缺乏充足的债务融资来源，或者一般利率水平或负债来源要求的风险价差上升，将使为这些投资融资的成本更高。某些投资还可能通过基金级债务安排借款来融资，这些债务安排可能在各自期限结束时可用于再融资，也可能无法用于再融资。最后，用于为我们基金的投资融资的债务的利息支付通常是所得税方面的可扣除费用，但受适用税收法律和政策的限制。正如各个司法管辖区不时讨论的那样，任何取消或大幅限制这些所得税扣减的税法或政策的改变，都会降低受影响投资的税后回报率，这可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。

同样，我们基金的被投资公司经常利用公司债券市场为其运营获得额外的融资。我们的被投资公司通常杠杆率很高。那些有信用评级的公司通常是非投资级的，而那些没有信用评级的公司如果被评级的话，很可能是非投资级的。如果信贷市场使这种融资变得难以获得或成本更高，这可能会对被投资公司的经营业绩造成负面影响，从而影响我们基金的投资回报。此外，如果市场使短期内到期的债务再融资变得困难或不可能，我们的一些被投资公司可能无法在到期时偿还此类债务，可能会被迫出售资产、进行资本重组或寻求破产保护。上述任何情况都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们的基金可能会选择使用杠杆作为各自投资计划的一部分。截至2020年12月31日，SIC的资产净值为5.257亿美元，资产管理规模为0.7亿美元，资产覆盖率为462.6。杠杆的使用带来了很大程度的风险，并增加了投资者遭受重大损失的可能性。基金可能会不时借入资金进行投资，或者可能与嵌入杠杆的交易对手进行衍生品交易。与此类借款有关的利息支出和其他成本可能无法通过此类投资的回报收回，并可能在此类投资市值下跌的情况下损失，并且可能加速或加剧此类损失的时间和幅度。借入资金实现的收益可能会导致基金的资产净值以比没有借款的情况下更快的速度增长。然而，如果投资结果不能覆盖借款成本，该基金的资产净值也可能比没有借款的情况下下降得更快。此外，作为根据“投资公司法”注册的BDC，SIC获准发行优先证券，其资产覆盖率在每次发行优先证券后至少等于200%。如果SIC的资产覆盖率降至至少200%以下，其支付股息的能力将受到限制，而且它用来偿还债务的任何金额都不能用于向普通股股东支付股息。利率上升也可能降低我们基金进行的固定利率债务投资的价值。此外，违约可能导致利率上升，并对我们的税收估值产生负面影响。上述任何情况都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们的一些基金可能会投资于高杠杆的公司，这可能会增加与这些投资相关的亏损风险。

我们的一些基金可能会投资于资本结构涉及大量杠杆的公司。例如，在许多非不良私募股权投资中，负债可能高达被投资公司总债务和股权资本的75%或更多，包括可能与投资相关的债务，无论是在投资级实体以上发生的债务。在困境中，负债可能超过被投资公司资本的100%或更多。此外，我们的基金产生或获得的债务头寸可能是复杂资本结构中最初级的，因此我们面临最大的损失风险。

对高杠杆实体的投资在本质上也对收入下降、费用和利率上升以及不利的经济、市场和行业发展更加敏感。

此外，一个实体发生巨额债务，除其他事项外，还可能：

因此，与杠杆实体相关的亏损风险通常比负债相对较少的公司要大。例如，私募股权赞助商在2005年、2006年和2007年完成的一些投资利用了大量杠杆，后来遭遇了严重的经济压力，在某些情况下，由于随后在2008年和2009年的经济低迷导致收入和现金流减少，它们出现了债务违约。

我们一般不控制被投资公司的业务运营，由于我们投资的非流动性，可能无法处置此类投资。

我们基金的投资通常由我们不控制的公司的债务工具和股权证券组成。我们预计不会控制大多数被投资公司，即使我们可能有董事会代表或董事会观察权，我们的债务协议可能会对借款人施加某些限制性契约。因此，我们面临的风险是，我们的基金投资的被投资公司可能做出我们不同意的商业决定，该公司的管理层作为其普通股持有者的代表，可能承担风险或以不符合我们作为债务投资者利益的方式行事。由于我们在私人公司的投资缺乏流动资金，我们可能无法像我们希望的那样随时或以适当的估值出售我们在被投资公司的权益。因此，被投资公司可能会做出可能会降低我们所持投资价值的决定。

我们的很大一部分投资可能是由我们各自基金的董事会或类似机构或在其指导下真诚地确定的公允价值，因此，我们基金的投资价值可能存在不确定性。

我们的基金所投资的债务和股权工具，如无法获得市场报价，将由该等基金的董事会或类似机构或在其指导下真诚地确定，并按公允价值进行估值。我们基金的大部分(如果不是全部)投资(现金和现金等价物除外)在会计准则编纂(“ASC”)主题820下被归类为III级-公允价值计量和披露。这意味着，我们基金的投资组合估值将基于不可观察到的输入，以及我们基金对市场参与者将如何为有问题的资产或负债定价的假设。我们预计，确定我们基金投资组合的公允价值所需的投入将需要管理层做出重大判断或估计。即使有可观察到的市场数据，这些信息也可能是共识定价信息或经纪人报价的结果，其中包括一项免责声明，即经纪人在实际交易中不会被要求遵守这样的价格。共识定价和/或报价加上免责声明的非约束性大大降低了此类信息的可靠性。我们的基金保留了一家独立服务提供商的服务，以审查这些贷款和证券的估值。

董事会、普通合伙人或类似机构在确定基金投资的公允价值时可能考虑的因素类型一般包括适当的与上市证券的比较，包括收益率、到期日和信用质量指标、被投资公司的企业价值、任何抵押品的性质和可变现价值、被投资公司的付款能力及其收益和贴现现金流、被投资公司开展业务的市场以及其他相关因素。由于该等估值，特别是私人证券及私人公司的估值，本质上是不确定的，可能会在短期内波动，并可能以估计为基础，因此我们对公允价值的厘定，可能与这些贷款及证券存在现成市场时所采用的价值有重大不同。如果有关这类基金投资的公允价值的决定大大高于这些基金在出售这类贷款和证券时最终实现的价值，我们的基金的资产净值可能会受到实质性和不利的影响。

如果我们的某些基金和SMA的管理协议触发了“追回”义务，我们可能需要支付这些义务。

一般来说，如果在基金终止时(有时在基金生命周期的临界点)，基金没有实现(在大多数情况下)超过优先回报门槛的投资回报，或者(在所有情况下)普通合伙人在基金生命周期内获得的净利润超过了根据适用的合伙协议可分配的份额，我们将有义务偿还相当于之前分配给我们的附带权益超过我们最终有权获得的金额的金额。这一义务被称为“追回”义务。在截至2020年12月31日的年度内，本公司从其管理的一只基金中获得了总计60万美元的附带权益分配，该基金于2020年12月31日已全部清算。除了收到这些分配外，公司还从其管理的一只基金获得了30万美元的附带权益分配，截至2019年12月31日，该基金已全部清算。在收到这些分配之前，除税收分配外，Medley没有收到任何附带权益，其中一部分需要退还。截至2020年12月31日，我们记录了720万美元的追回债务，如果截至报告期末的资金以公允价值清算，则需要支付这笔债务。如果我们假设截至2020年12月31日，所有现有投资都一文不值，就不会有额外的金额需要退还。

虽然追回义务对每个收到分派的人来说都是几项义务，而不是共同义务，但我们基金的管理协议一般规定，如果接受者不为他或她各自的份额提供资金，我们可能不得不为我们保留的附带权益金额以外的额外金额提供资金，尽管我们通常将保留向那些未能为其义务提供资金的附带权益接受者寻求补救的权利。我们可能需要使用或预留现金来偿还这类追回债务，而不是将现金用于其他目的。看见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--或有债务。”

我们的基金可能面临与非多元化投资相关的风险。

虽然分散投资通常是我们基金的目标，但我们不能保证任何基金投资所能达到的分散程度(如果有的话)。如果一只基金的投资集中在某一特定资产类别、地理区域或其他类别的投资，困难的市场状况或经济放缓可能会对该基金产生重大不利影响，这将导致投资回报下降。如果特定投资出现不成比例的更大不利波动，这种分散投资的缺乏可能会使基金面临与经济状况或整体市场下跌不成比例的亏损。如果一只基金持有集中在特定发行人、证券、资产类别或地理区域的投资，这类基金可能比范围更广的多元化投资组合更容易受到单一企业、经济、政治或监管事件的负面后果的影响。因此，基金缺乏多元化可能会对基金的业绩产生重大不利影响，从而影响我们的经营业绩和财务状况。

我们私募基金的第三方投资者可能无法履行他们的合同义务，即在被要求时为资本募集提供资金，这可能会对基金的运营和业绩产生重大不利影响。

我们私募基金的投资者向我们有权在规定期限内的任何时间向这些投资者募集的基金作出资本承诺。我们依赖投资者履行和履行他们的承诺，当我们向他们募集资金，让这些基金完成投资，否则就会在到期时支付他们的义务。任何没有为资本募集提供资金的投资者都将受到几种可能的惩罚，包括没收其在该基金的现有投资中相当数量的资金。然而，罚则的影响与投资者先前投资于基金的资本额直接相关，如果投资者很少或根本没有投入资本，例如在基金成立之初，那么没收罚金可能就没有那么大的意义了。投资者还可以在基金成立之初就减轻或减轻处罚进行谈判，从而限制了我们强制执行资本募集资金的能力。私募基金的第三方投资者经常使用之前投资的分配来满足未来的资本募集。在现有投资估值下降、分销速度放缓的情况下，投资者可能无法对我们建议的第三方管理投资基金做出新的承诺。如果投资者未能履行对任何一只或多只基金的大量资本金要求，可能会对这些基金的运营和业绩产生实质性的不利影响。

我们的资金可能会被迫在不利的时候处置投资。

我们的基金可能会在适用基金解散之日之前进行它们没有有利处置的投资，无论是通过基金期限届满还是其他方式。虽然我们一般预期投资会在解散前处置，或在解散时适合实物分配，而基金的普通合伙人在获得基金投资者或基金顾问委员会(视何者适用而定)的同意下，延长基金期限的能力有限，但我们的基金可能须在解散后的不利时间出售、分销或以其他方式处置投资。这将导致投资回报率低于预期，或许还会低于基金本身的回报率。

套期保值策略可能会对我们基金的投资回报产生实质性的负面影响。

在管理我们的市场风险敞口时，我们可能(代表我们自己或代表我们的基金)不时使用远期合约、期权、掉期(包括总回报掉期)、上限、套头、下限、外币远期合约、货币掉期协议、货币期权合约或其他策略。任何对冲或其他衍生工具交易的成功一般将取决于我们正确预测市场或外汇变化的能力、衍生工具价格变动与被对冲头寸之间的关联程度、交易对手的信誉以及其他因素。因此，虽然我们可能会进行一项交易，以降低我们或一只基金对市场风险的敞口，但与没有执行交易相比，这笔交易可能会导致更差的整体投资业绩。如果对冲头寸的价值增加，这类交易也可能限制获利机会。

虽然这种对冲安排可能会降低某些风险，但这种安排本身可能会带来某些其他风险。这些安排可能需要在我们或基金没有足够的现金或非流动资产，以致不可能过帐现金或要求以不能反映其潜在价值的价格出售资产时，公布现金抵押品。此外，这些对冲安排可能会产生巨大的交易成本，包括潜在的税收成本，这可能会降低基金产生的回报。最后，CFTC已经发表了几份公开声明，表示可能很快就会发布一项提案，要求某些外汇产品进行强制性清算，这可能会增加进行货币对冲的成本。

我们的业务在很大程度上取决于我们从投资者那里筹集资金的能力。如果我们无法筹集到这些资金，我们将无法收取管理费或将这些资金用于投资，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大和不利的影响。

我们从投资者那里筹集资金的能力取决于许多因素，包括许多我们无法控制的因素。投资者可能会缩减对信贷为主的私人基金或BDC的投资配置，或者在资产类别之间重新平衡其整体投资组合中不成比例的权重。我们的基金表现不佳也可能使我们更难筹集新资本。我们的投资者和潜在投资者不断独立地评估我们基金的表现，并对照市场基准和我们的竞争对手，我们为现有和未来基金筹集资金的能力取决于我们基金的表现。如果经济和市场状况恶化，我们可能无法筹集足够的资金来支持未来基金的投资活动。如果我们不能成功筹集资金，我们的业务、经营业绩和财务状况都将受到不利影响。

我们依赖我们的高级管理团队、高级投资专业人士和其他关键人员，我们留住他们和吸引更多合格人才的能力对我们的成功和增长前景至关重要。

我们依赖于我们高级管理团队的勤奋、技能、判断力、业务联系和个人声誉，包括我们的联席首席执行官Brook Taube和Seth Taube、高级投资专业人士和其他关键人员。我们未来的成功，将视乎我们能否留住高级专业人员和其他主要人员，以及能否招聘更多合资格的人员。这些人拥有丰富的投资经验和专业知识，负责定位和执行我们基金的投资，与作为我们许多基金投资机会来源的机构有着密切的关系，在某些情况下，还与我们的投资者有着牢固的关系。因此，如果我们的高级专业人员或其他关键人员加入竞争对手或组成竞争对手的公司，而我们找不到合适的替代人选，可能会导致重大的投资机会和某些现有投资者的损失。

由于任何原因，我们的高级专业人员的离职可能会对我们实现投资目标的能力产生重大不利影响，导致我们的某些投资者撤回他们对我们投资的资本，或选择不向我们的基金投入额外资本，或以其他方式对我们的业务和前景产生重大不利影响。部分或全部这些个人的离职，包括由于投资经理的破产或破产，或任何控制投资经理的各方的离职，如与Medley LLC破产法第11章的案件有关，也可能触发管理我们某些基金的文件中的某些“关键人物”条款，这些条款将允许这些基金的投资者暂停或终止此类基金的投资期，或者对于某些基金，允许投资者在适用的禁售日到期之前撤出他们的资本。我们没有任何“关键人物”保险，在我们的高级专业人员死亡或伤残时为我们提供赔偿，我们也没有禁止高级专业人员一起旅行的政策。

我们预计，我们有必要增加投资专业人员，以发展我们的业务，并取代那些离职的人。不过，投资专业人才的市场竞争非常激烈，我们可能招聘不到更多人，也可能无法有效地取代现有的人才，而这些人才是有资格或有效的接班人的。我们留住和吸引投资专业人员的努力也可能导致大量额外费用，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响，或导致我们支付给投资专业人员的绩效费用部分增加。

我们未能妥善解决利益冲突，可能会损害我们的声誉，并对我们的业务造成不利影响。

随着我们的扩张，以及我们业务活动的数量和范围的不断扩大，我们越来越多地面临与我们的基金投资活动有关的潜在利益冲突。我们的某些基金可能有重叠的投资目标，包括收费结构不同的基金，在我们如何在这些基金之间分配投资机会的决定方面可能会出现潜在的冲突。例如，当我们不得不限制其他基金采取任何行动的能力时，如果决定在寻求某一特定基金的投资机会的同时收到关于一家公司的重要非公开信息，就会产生潜在的利益冲突。

在大多数情况下，根据SEC发布的豁免命令，Medley被允许在我们的私人基金、我们的SMA、我们的公共业务发展公司和其他咨询客户之间进行共同投资。我们采取了订单聚合和交易分配政策，旨在确保我们所有的客户都得到公平对待，并防止这种形式的冲突影响客户之间的投资机会分配。一般情况下，将主要根据每个基金或咨询客户可供投资的资本按比例进行分配。Medley的政策是根据以下因素确定可供投资的资本额：手头现金金额、现有资本承诺和储备(如果有的话)、目标杠杆水平、目标资产组合和多元化要求以及其他投资政策和限制，或适用法律、规则、法规或解释施加的其他限制。

我们还可能导致不同的基金投资于一家被投资公司，例如，在最初进行投资的基金不再有资金可供投资的情况下。我们还可能导致我们建议的不同基金购买同一被投资公司的不同类别的投资或证券。例如，我们的某些基金持有我们一些被投资公司的少数股权，或有权收购此类股权。因此，在为这些被投资公司作出商业决策时，我们可能会面临利益冲突，因为这些决策对这些被投资公司的债务和股权持有人的影响是不同的。此外，我们可能会面对与投资或其他决定有关的利益冲突，包括对这些被投资公司给予贷款豁免或优惠，因为我们也管理着可能持有这些被投资公司股权的私人基金。此外，在评估我们的投资，以及在我们和我们的基金之间分配具体的投资机会以及在我们和我们的基金之间分配费用和成本的决定方面，可能存在利益冲突。尽管我们相信我们已经制定了适当的政策和程序来解决这些冲突，但我们对任何特定分配的判断都可能受到挑战。如果我们不能妥善解决任何此类冲突，可能会对我们的声誉和筹集额外资金的能力以及交易对手与我们做生意的意愿产生负面影响，或导致潜在的诉讼。

维权投资者与我们附属公司相关的行动可能代价高昂，耗时长，会扰乱我们的运营，并转移管理层和员工的注意力。股东行动主义可能会造成感知到的不确定性，这可能导致失去潜在的商业机会，并使我们更难吸引和留住合格的人员和业务合作伙伴。此外，股东激进主义可能会对我们有效和及时实施战略计划的能力产生不利影响，包括与拟议的合并有关的计划。

我们业务的增长可能难以持续，并可能对我们的行政、运营和财政资源产生重大需求。

我们管理的资产在过去大幅增长，我们正在寻求进一步的增长。我们的增长已经并计划中的增长，如果成功，将继续对我们的法律、合规、会计和运营基础设施提出重大需求，并增加了与上述所有相关的费用。此外，随着投资管理市场日趋复杂，以及法律、会计、监管和税务的发展，我们需要不断发展我们的系统和基础设施。我们未来的增长将在一定程度上取决于我们维持一个足以应对我们增长的运营平台和管理系统的能力，这将要求我们产生大量额外费用，并投入额外的高级管理和运营资源。因此，我们面临着重大挑战：

我们可能无法有效地管理我们不断扩大的业务，也可能无法继续增长，如果做不到这一点，可能会对我们创造收入和控制开支的能力产生不利影响。

我们可能会进入新的业务线，并扩展到新的投资战略、地理市场和业务，每一项都可能导致我们业务中的额外风险和不确定因素。

我们打算通过增加现有业务中管理的资产，并在市场条件允许的情况下，通过扩展到互补的投资战略、地理市场和业务来扩大我们的业务。因此，我们可能会通过收购其他投资管理公司、收购关键业务合作伙伴或其他战略举措来实现增长，其中可能包括进入新的业务领域。扩展业务的尝试涉及许多特殊风险，包括以下部分或全部风险：

进入某些行业可能会使我们受到我们不熟悉或目前豁免的新法律和法规的约束，并可能导致诉讼和监管风险增加。如果一项新业务没有产生足够的收入，或者如果我们不能有效地管理我们扩大的业务，我们的运营结果将受到不利影响。我们的战略计划可能包括合资企业，在这种情况下，我们将面临额外的风险和不确定性，因为我们可能依赖于不在我们控制之下的系统、控制和人员，并遭受与这些系统、控制和人员相关的责任、损失或声誉损害。由于我们尚未确定这些潜在的新投资战略、地理市场或业务线，我们无法为您确定我们可能面临的所有风险以及任何扩张尝试可能给我们和您的投资带来的潜在不利影响。

广泛的监管影响了我们的活动，增加了做生意的成本，并可能产生重大责任和处罚，这可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

我们的业务受到广泛的监管，包括我们所在司法管辖区的政府机构和自律组织的定期检查。美国证券交易委员会(SEC)监督我们子公司的活动，这些子公司是根据“投资顾问法案”(Investment Advisers Act)注册的投资顾问。此外，我们经常依赖于不受证券法、1934年证券交易法(“交易法”)、投资公司法、商品交易法和1974年美国雇员退休收入保障法的各种要求的豁免。这些豁免有时非常复杂，在某些情况下可能取决于我们无法控制的第三方的遵守情况。如果由于任何原因，这些豁免被撤销或挑战，或以其他方式对我们不可用，我们可能会受到监管行动或第三方索赔的影响，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

美国证交会表示，如果投资顾问因与基金被投资公司相关的投资银行或收购活动获得基于交易的薪酬，可能会被要求注册为经纪自营商。具体地说，SEC工作人员指出，如果一家公司从基金被投资公司收取与收购、处置或资本重组此类被投资公司有关的费用，根据与经纪交易商相关的适用法规，此类活动可能会引起经纪交易商的担忧。如果我们收到此类交易手续费，而美国证券交易委员会(SEC)认为，根据“交易法”的适用规则和规定，此类活动使我们成为“经纪商”，我们可能会受到额外的监管。如果从被投资公司收取交易费用被确定为需要经纪-交易商牌照，在我们没有或没有经纪-交易商牌照的任何时间内，在过去或将来收到此类交易费用可能会使我们承担罚款、处罚、损害赔偿或其他补救措施的责任。

某些州和其他监管机构要求投资经理在征求政府实体(包括州和市政养老基金)的承诺时注册为说客。我们已在多个司法管辖区注册，包括加州和纽约。其他州或直辖市可能会考虑类似的立法或采用具有类似效果的法规或程序。这些注册要求对注册说客及其雇主施加了重大的合规义务和限制，可能包括年度注册费、定期披露报告和内部记录保存，还可能禁止支付或有费用。

每个对我们有管辖权的监管机构都有监管金融服务的多方面的权力，包括授予和在特定情况下取消进行特定活动的许可的权力。如果不遵守投资顾问法案规定的义务，包括记录保存、广告和运营要求、披露义务和禁止欺诈活动，可能会导致调查、制裁和声誉损害。我们经常参与涉及多个美国证券法律制度的交易活动，包括监管内幕信息交易的法律、市场操纵以及涉及基本市场监管政策的大量技术性交易要求。违反这些法律可能会导致我们的活动受到严格限制，并损害我们的声誉。

我们未能遵守适用的法律或法规可能会导致罚款、谴责、停职或其他制裁，包括撤销我们相关子公司作为投资顾问或注册经纪自营商的注册。我们的业务所受的监管主要是为了保护我们基金的投资者，并确保金融市场的完整性。它们不是为了保护我们的股东而设计的。即使监管机构对我们、我们的一家子公司或我们的人员实施的制裁是为了很小的金额，与制裁相关的负面宣传可能会损害我们的声誉，进而可能在许多方面对我们的业务产生实质性的不利影响，使我们更难筹集新的资金，并阻碍其他人与我们做生意。

如果不遵守SEC和某些州实施的“Pay to Play”规定，以及“Pay to Play”监管制度的改变，可能会对我们的业务产生不利影响。

美国证券交易委员会(SEC)和几个州已启动调查，指控某些私募股权公司和对冲基金或代理人向现任或前任政府官员或他们的同伙支付资金，以换取与州养老基金不正当地签订合同。《投资顾问法案》(Investment Advisers Act)第206(4)-5条规则监管投资顾问的“付费游戏”行为，涉及竞选捐款和其他向政府官员支付能够对潜在政府实体客户施加影响的付款。在其他限制中，该规定禁止投资顾问在两年内向政府实体提供薪酬咨询服务，但非常有限的例外情况除外，即投资顾问、其高管或参与向政府实体招揽投资的人员向某些候选人和官员做出贡献，这些候选人和官员的地位可以影响该政府实体聘用投资顾问。顾问被要求实施合规政策，这些政策旨在跟踪顾问的某些员工的贡献以及征集政府实体的第三方的参与，并保留某些记录，以使SEC能够确定是否遵守规则。此外，对于投资顾问的“付费游戏”做法，州一级也有类似的规定。

由于许多公共养老金计划是我们基金的投资者，如果我们或规则涵盖的其他人之一做出任何此类贡献或付款，无论是实质性的还是出于从公共养老金计划获得投资的意图，这些规则可能会对我们的业务实施重大的经济制裁。此外，此类调查可能需要高级管理层的注意，并可能导致罚款或没收已支付的费用，以及如果我们的任何基金被认为违反了任何规定，我们有义务免费提供服务，从而给我们带来额外的费用。我们任何不遵守这些规则的行为都可能导致我们失去对咨询服务的补偿，或者使我们面临重大处罚和声誉损害。

管理我们基金运作的新的或变化的法律或法规及其解释的变化可能会对我们的业务产生不利影响。

管理我们基金运作的法律法规及其解释可能会不时变化，并可能制定新的法律法规。因此，这些法律或法规的任何变化、其解释或新颁布的法律或法规，以及我们的基金未能遵守这些法律或法规的任何情况，都可能要求我们改变某些业务做法，对我们的运营、管理的资产或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，或以其他方式对我们的业务产生不利影响。看见“商业-监管及合规事宜”有关我们的监管和合规环境的讨论。以下是我们的业务面临的最重大的监管风险：

资本要求的变化可能会增加我们的融资成本。

如果监管资本要求--无论是根据2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)、巴塞尔协议III或其他监管行动-强加给我们的基金，它们可能会被要求限制或增加向他人提供融资的成本。此外，这可能需要我们的基金在不合适的时间或价格出售资产，这可能会对我们的运营、管理下的资产或财务状况产生负面影响。

实施额外的法律或法规要求可能会使合规变得更加困难和昂贵，影响我们开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)等法案对美国金融服务业的几乎每一个方面都施加了重要的监管，包括对私人基金投资顾问的新注册、记录保存和报告要求。重要的是，虽然多德-弗兰克法案的许多关键方面已经通过最终规则进行了界定，但各个监管机构未来可能会继续实施这些法案下的附加法规或修正案。虽然我们已经有几家子公司注册为投资顾问，接受SEC的审查，但实施任何额外的法律或监管要求可能会使合规变得更加困难和昂贵，影响我们开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生实质性和不利影响。

沃尔克规则的实施可能会对我们从某些实体筹集资金的能力产生不利影响。

沃尔克规则一般禁止投保银行或储蓄机构、任何银行控股公司或储蓄和贷款控股公司、任何在美国设有分行、机构或商业贷款公司的非美国银行，以及此类实体的任何子公司和附属公司，无论其地理位置如何，都不得投资或赞助“担保基金”，包括私募股权基金或对冲基金以及某些其他自营活动。沃尔克规则可能会进一步限制各种银行活动，进而可能导致金融市场和我们的业务出现不确定因素。

2018年5月30日，美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)投票决定考虑修改沃尔克规则(Volcker Rule)，放松对所有银行的合规要求。这一变化和任何进一步的规则或法规的影响是且可能是复杂而深远的，而这一变化以及未来的任何法律或法规或其变化可能会对我们的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，加强对我们的监管，或以其他方式对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。尽管我们目前预计沃尔克规则不会对我们的筹款产生任何重大影响，但沃尔克规则的实施及其实际影响仍然存在不确定性(包括沃尔克规则的长期影响，以及该规则的潜在变化，以及这一禁令可能会对我们从上述类型的实体筹集资金的能力产生不利影响)。

加强对银行杠杆贷款活动的监管，可能会对我们的基金及其被投资公司的信贷条款和可获得性产生负面影响。

2013年3月，货币监理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)、财政部、美联储(Federal Reserve System)理事会和联邦存款保险公司(FDIC)发布了关于银行杠杆放贷活动预期的修订指引。这一指导意见以及相关或类似的法规限制了信贷的可获得性，并可能限制我们某些依赖银行放贷活动的投资活动。这可能会对我们的基金及其被投资公司的信贷条款和可用性产生负面影响。

对薪酬的新限制可能会限制我们招聘和留住投资专业人士的能力。

多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)授权联邦监管机构审查并在某些情况下禁止金融机构的薪酬安排，这些安排激励员工从事被认为鼓励覆盖金融机构不适当冒险的行为。这些限制可能会限制我们招聘和留住投资专业人士和高级管理人员的能力。

监管不确定性可能会对我们有效地计划、规划和运营业务的能力产生负面影响，从而影响盈利能力。

2017年2月初，特朗普政府发布了一项行政命令，要求对影响美国金融业的法律法规进行审查，以确定它们与行政命令中确定的一套核心原则的一致性。2018年5月24日，颁布了2018年经济增长、监管救济和消费者保护法案，修改或废除了多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)的某些条款，这些条款将指定受美联储(Federal Reserve)加强审慎标准约束的“具有系统重要性的金融机构”或“SIFI”的资产门槛从500亿美元提高到2500亿美元，基于覆盖银行控股公司的规模和风险，这一变化的应用令人震惊。这一变化和任何进一步的规则或法规的影响是且可能是复杂而深远的，而这一变化以及未来的任何法律或法规或其变化可能会对我们的运营、现金流或财务状况产生负面影响，给我们带来额外成本，加强对我们的监管，或以其他方式对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们很难确定可能提出的任何其他新法律、规例或新措施对我们的影响有多大，或其中任何建议会否成为法律。此外，由于拟议的立法、监管执法机构重点领域的转移或其他原因，监管合规做法可能会发生变化，使得以前被接受的行业做法变得不受欢迎或不那么常见。适用于我们业务的监管框架的任何变化或其他发展，包括上述变化和对以前公认的行业惯例的变化，可能会给我们带来额外成本，需要我们的高级管理层的关注，或者导致我们开展业务的方式受到限制。此外，随着要求额外监管的呼声增加，监管机构对另类资产管理基金(包括我们的基金)的交易和其他投资活动的调查可能会相关增加。此外，这些政府当局和自律组织在解释或执行现行法律和规则方面的改变，可能会对我们造成不利影响。遵守任何新的法律或法规都可能使合规变得更加困难和昂贵，影响我们开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生实质性的负面影响。

SIC和我们未来可能担任投资顾问的其他BDC受到监管复杂性的限制，这些监管限制了它们的经营方式，并可能使它们受到更高水平的监管审查。

SIC和我们将来可能担任投资顾问的其他BDC都是在复杂的监管环境下运作的。这类BDC需要适用复杂的税收和证券法规，并可能需要更高水平的监管审查。此外，影响发展中国家的法规通常会影响它们采取某些行动的能力。例如，出于美国联邦所得税的目的，SIC已选择被视为RIC。为了保持其RIC的地位，SIC必须满足一定的收入来源、资产多样化和年度分配要求等。如果SIC因任何原因没有资格享受RIC税收待遇，并且仍然或将要缴纳公司所得税，那么由此产生的公司税可能会大幅减少其净资产。

此外，SIC还受到《投资公司法》下的复杂规则的约束，包括限制我们的某些基金与SIC进行交易的规则。在其运营所处的监管和商业环境下，SIC必须定期进入资本市场筹集现金，为超过偿还金额的新投资提供资金，以实现增长。这是由于SIC被要求一般将其投资公司应纳税所得额的至少90%分配给各自的股东以维持其RIC地位，再加上投资公司法的规定，除某些例外情况外，一般禁止SIC以低于每股资产净值的价格发行和出售普通股，并禁止SIC产生债务(为此包括优先股)，前提是根据投资公司法计算的资产覆盖范围在发生此类情况后低于200%。如果SIC被发现违反了投资公司法，它可能会失去BDC的地位。如果SIC未能继续符合BDC的资格，它可能会受到1940年法案规定的注册封闭式投资公司的监管，这将大大降低其经营灵活性。此外，如果不遵守1940年法案对BDC施加的要求，可能会导致SEC对SIC采取执法行动，这可能会对我们产生实质性的不利影响。

我们在使用托管人、交易对手、管理人和其他代理人时会面临风险。

我们的一些基金依赖托管人、交易对手、管理人、大宗经纪商和其他代理人的服务来进行某些融资、证券和衍生品交易。这些合约的条款往往是定制的和复杂的，其中许多安排发生在市场上，或者与不受监管的产品有关，尽管多德-弗兰克法案规定了对衍生品市场的新监管。特别是，我们的一些基金利用与相对有限的交易对手的安排，这具有将此类基金的交易量(以及相关交易对手违约风险)与这些交易对手集中在一起的效果。

我们的资金面临这样的风险，即一个或多个此类合同的交易对手自愿或非自愿地违约。任何此类违约可能会突然发生，且不会通知我们。此外，如果交易对手违约，我们可能无法采取行动弥补我们的风险敞口，要么是因为我们缺乏合同追索权，要么是因为市场状况使我们很难采取有效行动。这种无能为力可能发生在市场压力时期，也就是最有可能发生违约的时候。

此外，我们的风险管理过程可能无法准确预测市场压力或交易对手财务状况的影响，因此，我们可能没有采取足够的行动有效地降低风险。违约风险可能源于难以检测、预见或评估的事件或情况。此外，对一个大型参与者的担忧或违约可能会导致其他参与者出现严重的流动性问题，这反过来可能会让我们面临重大损失。

虽然我们有风险管理流程，以确保我们在很长一段时间内不会接触到单一交易对手，但考虑到我们的资金数量和规模都很大，我们经常在单一交易对手那里持有大量头寸。例如，我们的一些基金有信用额度。如果其中一个或多个信用额度下的贷款人破产，我们可能难以更换信用额度，我们的一个或多个资金可能面临流动性问题。

如果交易对手违约，特别是一家主要投资银行的违约或我们大量合同的交易对手违约，我们的一只或多只基金可能有无法结算或延迟结算的未平仓交易。因此，这些资金可能会遭受重大损失，由此产生的重大交易对手违约的市场影响可能会损害我们的业务、运营结果和财务状况。

如果持有我们基金资产作为抵押品的大宗经纪商、托管人、交易对手或任何其他方破产，我们的基金可能无法全额收回同等资产，因为就作为抵押品持有的资产而言，它们将属于大宗经纪商、托管人或交易对手的无担保债权人之列。此外，我们的基金在大宗经纪商、托管人或交易对手处持有的现金一般不会与大宗经纪商、托管人或交易对手自己的现金分开，因此我们的基金可能会被列为与之相关的无担保债权人。如果我们的衍生品交易是通过衍生品清算机构清算的，CFTC已经发布了最终规则，规范已清算和未清算掉期客户提交的抵押品的分离和保护。CFTC还在努力就大宗经纪安排和一般在掉期执行设施上进行交易的中介提供新的指导。

近年来，由于金融市场的混乱，我们面临的交易对手风险在复杂性和规模上都有所增加。例如，对交易对手的合并和淘汰增加了我们对交易对手风险的集中度，减少了潜在交易对手的范围。我们的资金一般不受限制，不能与任何特定的交易对手交易，也不能将他们的任何或全部交易集中在一个交易对手身上。此外，交易对手普遍通过收紧承销标准和提高所有类别融资的保证金要求来应对最近的市场波动，这导致可用杠杆总量减少，借款成本上升。

我们一部分的收入和现金流是可变的，这可能会影响我们实现季度稳定收益增长的能力。.

我们相信基地管理费是一致和可预测的。在报告的所有期间，总收入的40%以上来自基本管理费。由于我们的投资策略和费用的性质，我们的部分收入和现金流是可变的，这主要是因为我们的长期私人基金和SMA的绩效费用可能会因季度和年度而异。由于于2018年1月1日采用新的收入确认标准，我们在2018年、2019年或2020年没有确认任何绩效费用，因为我们确定该等费用未来不太可能不会发生重大逆转。此外，由于许多其他因素，我们的业绩可能也会在每个季度和每年都出现波动，包括我们的基金投资价值的变化、我们的运营费用的变化、我们遇到竞争的程度以及总体经济和市场状况。这种变化可能会导致我们某一特定时期的业绩不能反映我们在未来一段时期的表现。

我们可能会面临诉讼风险，并可能因此承担法律责任和损害我们的专业声誉。

近年来，针对投资经理的诉讼和监管程序中的索赔数量和索赔金额一直在增加。我们代表我们基金的投资者做出可能导致重大损失的投资决策。这可能使我们面临法律责任的风险或指控疏忽行为、违反受托责任或违反合同的行为。此外，我们可能会受到第三方诉讼的影响，因为我们被指控对证券投资施加了不当的控制或影响。此外，我们及其附属公司(我们的基金的投资经理和普通合伙人)、我们的基金本身以及我们的雇员(我们、我们的子公司或基金的高级管理人员和董事)各自都面临基金投资活动和被投资公司特有的诉讼风险，如果我们的基金拥有上市公司的控股权，则面临上市公司其他股东提起股东诉讼的风险。此外，我们还面临投资者或监管机构的诉讼或调查风险，这些风险与我们参与或我们的基金参与了存在利益冲突但未得到适当解决的交易有关。

法律责任可能会对我们的业务、财务状况或经营结果产生实质性的不利影响，或者对我们的声誉造成损害，从而损害我们的业务。我们在很大程度上依赖我们的业务关系、诚信的声誉和高水平的专业服务来吸引和留住投资者，并为我们的基金寻找投资机会。因此，对私人诉讼当事人或监管机构不当行为的指控，无论最终结果对我们有利还是不利，以及媒体对我们、我们的投资活动或整个投资行业的负面宣传和猜测，无论是否有效，都可能损害我们的声誉，这可能会损害我们的业务。

员工不当行为可能会损害我们吸引和留住投资者的能力，并使我们承担重大法律责任、监管审查和声誉损害。我们被投资公司的欺诈和其他欺骗性行为或其他不当行为同样可能使我们承担责任和声誉损害，也会损害我们的业务。

我们能否吸引和挽留投资者，以及为我们的基金寻找投资机会，在很大程度上有赖於我们专业人士，特别是资深专业人士的声誉。我们必须遵守我们的投资管理业务产生的一些义务和标准，以及我们对我们的投资管理业务管理的资产的权力。如果我们的任何员工违反这些义务和标准，都可能对我们基金的投资者和我们造成不利影响。我们的业务经常要求我们处理对我们的资金可能投资的公司具有重大意义的机密事务。如果我们的员工不当使用或披露机密信息，我们的声誉、财务状况以及当前和未来的业务关系可能会受到严重损害。发现或阻止员工不当行为并不总是可能的，我们为发现和防止此类活动而采取的广泛预防措施并不是在所有情况下都有效。如果我们的一名或多名员工从事不当行为或被指控行为不当，我们的业务和声誉可能会受到不利影响，并可能导致投资者信心丧失，这将对我们未来筹集资金的能力产生不利影响。

此外，我们可能会因为我们的基金投资的被投资公司的人员实际或被指控的不当行为而受到不利影响。例如，我们被投资公司的人员未能遵守反贿赂、贸易制裁或其他法律和法规要求，可能使我们面临诉讼或监管行动，否则将对我们的业务和声誉造成不利影响。这种不当行为可能会破坏我们对这类公司的尽职调查努力，并可能对基金投资的估值产生负面影响。

如果我们的巨额债务在Medley LLC破产法第11章的案件中没有清偿，我们的 巨额债务可能会对我们的财务状况、我们偿还债务或筹集额外资本为我们的运营提供资金的能力、我们运营业务的能力以及我们对经济或行业变化的反应能力产生不利影响，并可能将我们的现金流从运营中分流用于偿还债务。

我们有大量的债务。截至2020年12月31日，我们的总债务(不包括未摊销折价、溢价和发行成本)约为1.403亿美元。如果我们的巨额债务在Medley LLC破产法第11章的案件中没有得到清偿，我们的巨额债务可能会产生重要的后果，包括：

偿还我们的债务将需要一大笔现金。我们产生足够现金的能力取决于许多因素，其中一些因素不在我们的控制范围之内。

我们偿还债务的能力将取决于我们未来创造现金的能力。在一定程度上，这受到一般经济、金融、竞争、立法、监管和其他我们无法控制的因素的影响，包括Medley LLC重组计划是否得到破产法院的确认。如果我们无法产生足够的现金流来偿还债务和履行我们的其他承诺，我们可能需要重组或再融资我们的全部或部分债务，出售重要资产或业务，或筹集额外的债务或股权资本。我们可能无法以商业上合理的条款或根本无法及时实施其中任何一项行动，而且这些行动可能不足以满足我们的资本金要求。此外，我们现有或未来债务安排的条款可能会限制我们实施任何这些替代方案。

尽管我们目前的负债水平，我们可能会产生更多的债务和进行其他交易，这可能会进一步加剧我们上述财务状况的风险。

尽管我们于2019年5月终止了之前的1,500万美元优先担保循环信贷安排，但我们未来可能会签订新的循环或其他信贷安排，或在未来产生重大的其他或额外债务。本公司不时或在未来任何时候产生的额外债务可能会很大。如果在我们目前的债务水平上增加新的债务，前面两个风险因素中描述的实质性杠杆风险将会增加。

运营风险可能会扰乱我们的业务，导致亏损或限制我们的增长。

我们的业务在很大程度上依赖于金融、会计和其他信息系统和技术。我们面临各种安全威胁，包括对我们的信息技术基础设施的网络安全攻击，以及试图获取我们的专有信息、销毁数据或使我们的系统瘫痪、降级或破坏。这些安全威胁可能来自各种各样的来源，包括Medley以外的未知第三方。虽然我们还没有受到网络攻击或其他网络事件的影响，我们利用各种程序和控制措施来监控和减轻这些威胁，但不能保证这些程序和控制措施足以防止我们的系统受到破坏。如果这些系统中的任何一个不能正常运行或因任何原因被禁用，或者如果有任何未经授权的数据泄露，无论是由于篡改、我们的网络安全系统被破坏、网络事件或攻击或其他原因，我们都可能遭受经济损失、业务中断、对我们资金的责任、监管干预或声誉损害。

此外，我们的信息系统和技术可能无法继续适应我们的增长，系统的维护成本可能会从目前的水平上升。这种不能适应增长或与信息系统相关的成本增加的情况，可能会对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

此外，我们的业务继续运营依赖于我们在纽约的办事处，我们的大部分人员都在那里。地震或其他灾难或支持我们业务的基础设施中断，包括涉及我们或与我们有业务往来的第三方使用的电子通信或其他服务的中断，或直接影响我们总部的中断，可能会对我们不间断地继续运营业务的能力产生实质性的不利影响。虽然我们已经制定了灾难恢复计划，但这些计划可能不足以减轻此类灾难或中断可能造成的伤害。此外，保险和其他保障措施可能只会部分补偿我们的损失(如果有的话)。

最后，我们在业务的某些方面依赖第三方服务提供商，包括某些信息系统、技术以及我们资金的管理和合规事宜。这些第三方业绩的任何中断或恶化，或其信息系统和技术的故障，都可能损害我们基金的运营质量，并可能影响我们的声誉，对我们的业务造成不利影响，并限制我们的增长能力。

全球气候变化的影响可能会影响我们基金和相关投资组合公司的运营。

可能有证据表明全球气候变化。气候变化带来了物质和金融风险，我们的一些基金和相关投资组合公司可能会受到气候变化的不利影响。例如，能源公司客户的需求随着天气条件的不同而不同，主要是温度和湿度。气候变化对天气状况的影响程度，能源使用量可能会根据任何变化的持续时间和幅度而增加或减少。如果能源产品或服务的使用对我们的基金和投资组合公司的业务有重大影响，能源成本的上涨可能会对它们的运营成本产生不利影响。天气变化导致的能源使用减少可能会通过收入下降影响我们投资组合中的一些公司的财务状况。极端天气条件通常需要更多的系统备份，增加了成本，并可能增加系统压力，包括服务中断。

2015年12月，美国加入的联合国通过了一项气候协定(《巴黎协定》)，长期目标是限制全球变暖，短期目标是大幅减少温室气体排放。2016年11月4日，上届政府宣布美国将停止加入巴黎协定，退出将于2020年11月4日生效。然而，2021年1月20日，拜登总统签署了重新加入《巴黎协定》的行政命令。因此，我们的一些投资组合公司可能会受到新的或加强的法规或立法的约束，这可能会增加它们的运营成本和/或减少它们的收入。

第1B项。未解决的员工意见

没有。

项目2.属性

我们的主要行政办公室位于纽约公园大道280号租赁办公空间，邮编：10017。我们认为这一设施对我们业务的管理和运营是合适和足够的。我们没有任何不动产。

项目3.法律诉讼

本公司不时涉及与其业务运作有关的各种法律程序、诉讼及索偿。它的业务也受到广泛的监管，这可能会导致监管程序对其提起诉讼。除下文所述外，本公司目前并未参与任何重大法律程序。

2015年5月29日，公司的子公司之一MCC Advisors LLC被摩西·巴卡特(Mohe Barkat)和现代视频电影控股公司(Modern VideoFilm Holdings，LLC)列为被告，起诉MCC、MOF II、MCC Advisors LLC、德勤交易和商业分析有限责任公司(Deloitte A/K/A Deloitte ERG)、斯科特·阿维拉(Scott Avila)、查尔斯·斯威特(Charles Sweet)和现代视频这起诉讼正在中央区洛杉矶县的加州高等法院待决，案件编号。公元前583437年。这起诉讼是在MCC作为该贷款集团的代理行使补救措施后提起的，此前MVF和MVF Holdings对一笔有担保的贷款发生了一系列违约，当时未偿还余额超过6500万美元。这起诉讼要求赔偿超过1亿美元。德勤和阿维拉已经解决了对他们的索赔，以换取150万美元的付款。2016年6月6日，法院批准了梅德利被告在几项指控上的抗辩，并驳回了巴尔卡特的指控，但对他故意干预合同的指控除外。2018年3月18日，法院批准了梅德利被告关于Barkat先生对梅德利被告故意干预的唯一剩余索赔的简易裁决动议。现在，初审法院在所有罪名上都做出了有利于梅德利被告的裁决，Barkat诉讼中剩下的唯一索赔是MCC和MOF II对Barkat先生和MVF Holdings的积极反诉，MCC和MOF II正在努力起诉。

2016年8月29日，MVF控股又向中区洛杉矶县加州高等法院提起诉讼，案号为。公元前631888年(“衍生诉讼”)，将中冶顾问有限责任公司和麦德利的某些员工列为被告等。衍生品诉讼中的原告对被告提出索赔，指控被告违反受托责任、协助和教唆违反受托责任、不正当竞争、违反诚实信用和公平交易的默示契约、干扰预期的经济优势、欺诈和声明性救济。MCC Advisors LLC和其他被告认为，衍生品诉讼中声称的诉讼原因是没有根据的，所有被告都打算继续进行有力的辩护。2020年10月16日，双方同意就休·米勒事件、MVF衍生品诉讼和MVF第11章诉讼程序产生的所有索赔达成和解。2020年10月16日，在MVF衍生品诉讼的听证会上，和解协议被记录在案。和解协议具有约束力，取决于破产法院在MVF破产程序中的批准。批准和解协议的听证会定于2020年11月30日举行。根据和解协议，如果破产法院批准，贷款人将向原告支付总计500万美元。500万美元全部由保险公司提供资金，贷款人根据贷款人参与MVF的原始贷款按比例提供资金。

2020年11月30，现代影视电影公司破产法第11章破产程序(案件编号8：18-BK-11792 MW)中的破产法院批准了涉及该公司子公司之一的多起诉讼的解决方案，该诉讼涉及该公司的一家子公司--中冶顾问有限责任公司(MCC Advisors LLC)。2015年5月29日，摩西·巴卡特(Mohe Barkat)和现代视频电影控股公司(Modern VideoFilm Holdings，LLC)对MCC、MOF II、MCC Advisors LLC、德勤交易和商业分析有限责任公司(Deloitte Transaction And Business Analytics LLP A/K/A Deloitte ERG)、斯科特·阿维拉(Scott Avila)、查尔斯·斯威特(Charles Sweet)和现代视频电影公司(Modern VideoFilm，Inc.)提起诉讼，指控MCC Advisers LLC公元前583437年(“直接行动”)。这起诉讼是在MCC作为该贷款集团的代理行使补救措施后提起的，此前MVF和MVF Holdings对一笔有担保的贷款发生了一系列违约，当时未偿还余额超过6500万美元。这起诉讼要求赔偿超过1亿美元。MCC Advisors LLC也在2016年8月29日由MVF Holdings向中区洛杉矶县加州高等法院提起的诉讼中被列为被告，案件编号。公元前631888年(“衍生诉讼”)，将中冶顾问有限责任公司和麦德利的某些员工列为被告等。在衍生诉讼中，原告声称被告违反受托责任、协助和教唆违反受托责任、不正当竞争、违反诚实信用和公平交易的默示契约、干扰预期的经济利益、欺诈和声明性救济。2020年10月16日，双方同意就与直接诉讼、衍生诉讼、MVF第11章诉讼以及MVF前首席财务官休·米勒(Hugh Miller诉现代视频电影公司等人案)提起的仲裁程序相关的所有索赔达成和解。, 美国汽车协会第01-15-0002-5248号案件(“米勒仲裁”)。2020年10月16日，在MVF衍生品诉讼的听证会上，和解协议被宣读到记录中，双方于2020年11月24日签订了正式的书面和解协议。和解协议获得破产法院MVF破产程序的批准，目前已全面完成。根据和解协议，贷款人总共向原告支付了500万美元。500万美元全部由保险公司提供资金，贷款人根据贷款人参与MVF的原始贷款按比例提供资金。

在一起可能的集体诉讼中，Medley LLC、Medley Capital Corporation、Medley Opportunity Fund II LP、Medley Management，Inc.、Medley Group、LLC、Brook Taube和Seth Taube(“Medley被告”)与其他各方被列为被告，诉讼标题为Royce Solomon、Jodi Belleci、Michael Littlejohn和Giulianna LoMaglio诉American Web Loan，Inc.，AWL，Inc.，Mark CurryMedley Capital Corporation，Medley Management，Inc.，Medley Group，LLC，Brook Taube，Seth Taube，DHI Computing Service，Inc.，Middlemarch Partners，and John Dos 1-100，于2017年12月15日提交，2018年3月9日修订，2019年2月15日第二次修订，在美国弗吉尼亚州东区地区法院，纽波特新闻分部，案件编号4：17-cv145(下称“集体诉讼1”)。在2018年2月13日向里士满分部弗吉尼亚州东区美国地区法院提交的题为George Hengle和Lula Williams诉Mark Curry，American Web Loan，Inc.，AWL，Inc.，Red Stone，Inc.，Medley Opportunity Fund II LP和Medley Capital Corporation的一起可能的集体诉讼中，Medley Opportunity Fund II LP和其他各方也被列为被告，案件编号3：18-cv-100(“集体诉讼2”)。在2018年8月9日向美国弗吉尼亚州东区地区法院纽波特新闻分部提起的一起名为John Glatt，Sonji Grandy，Heather Ball，Dashawn Hunter和Michael Corona诉Mark Curry的集体诉讼中，Medley Opportunity Fund II LP和Medley Capital Corporation也被列为被告，诉讼标题为John Glatt，Sonji Grandy，Heather Ball，Dashawn Hunter和Michael Corona诉Mark Curry，American Web Loan，Inc.，AWL，Inc.，Red Stone，Inc.，Medley Opportunity Fund II LP和Medley Capital Corporation, 如第4号案件：18-cv-101(“集体诉讼3”)(连同集体诉讼1和集体诉讼2，“弗吉尼亚集体诉讼”)。在一起可能的集体诉讼中，Medley Opportunity Fund II LP和其他各方也被列为被告，诉讼标题为Christina Williams and Michael Stermel诉Red Stone，Inc.(作为麦克法兰集团的利益继承人)，Medley Opportunity Fund II LP，Mark Curry，Brian McGowan，Vincent Ney，John Doe Entities and Personal，于2018年6月29日向美国宾夕法尼亚州东区地区法院提起诉讼，并于2018年7月26日修订为第2号案件，诉讼标题为Christina Williams and Michael Stermel诉Red Stone，Inc.(作为MacFarlan Group，Inc.的权益继承人)，Medley Opportunity Fund II LP，Mark Curry，Brian McGowan，Vincent Ney，John Doe Entities and Personal在……上面

2020年10月26日，Medley Opportunity Fund II LP和Medley Capital Corporation在一起可能的集体诉讼中收到了一份新的申诉，标题为Charles P.McDaniel诉Mark Curry，American Web Loan，Inc.，Red Stone，Inc.，Medley

Opportunity Fund II LP和Medley Capital Corporation于2020年10月22日向西弗吉尼亚州俄亥俄县巡回法院提交了第20-C169号案件(“西弗吉尼亚州集体诉讼”)(连同弗吉尼亚州集体诉讼和宾夕法尼亚州集体诉讼，“集体诉讼投诉”)。此案随后于2020年12月15日被移交给西弗吉尼亚州北区的美国地区法院。

集体诉讼投诉中的原告提起了他们推定的集体诉讼，指控根据《诈骗影响和腐败组织法》提出索赔，以及因所谓的美国网络贷款发薪日放贷活动而产生的各种其他索赔。针对Medley Opportunity Fund II LP、Medley LLC、Medley Capital Corporation、Medley Management，Inc.、Medley Group、LLC、Brook Taube和Seth Taube的索赔(在集体诉讼1中，经修订)；Medley Opportunity Fund II LP和Medley Capital Corporation(在集体诉讼2和集体诉讼3中)；Medley Opportunity Fund II LP(在宾夕法尼亚州集体诉讼中)；Medley Opportunity Fund II LP和Medley Capital Corporation(在西弗吉尼亚州集体诉讼中)指控，各自诉讼中的被告因向American Web Loan提供贷款而对American Web Loan的发薪日贷款活动行使了控制权，或从该活动中不当获得收入，和/或在该活动中获得了不正当的权益。西弗吉尼亚州集体诉讼中的原告提起了他所谓的集体诉讼，指控西弗吉尼亚州法律监管利率和其他与消费贷款活动相关的费用。

这笔贷款是由Medley Opportunity Fund II LP在2011年发放的。2015年2月，美国网络贷款公司全额偿还了Medley Opportunity Fund II LP的贷款，比美国网络贷款公司在集体诉讼1中向被指控的集团原告代表提供的任何贷款早了1年零10个月。在集体诉讼2中，被指控的集团代表在从美国网络贷款公司获得任何贷款时没有提出任何指控。在集体诉讼3中，被指控的集体原告代表声称，从2015年2月到2018年4月，他们在不同的时间从美国网络贷款公司获得了贷款。在宾夕法尼亚州的集体诉讼中，被指控的集团原告代表声称在2017年从美国网络贷款公司获得了贷款。在西弗吉尼亚州的集体诉讼中，被指控的集团原告代表声称在2018年从美国网络贷款公司获得了贷款。

根据2018年8月7日和2018年9月17日的命令，主持弗吉尼亚州集体诉讼的法院出于所有目的合并了这些案件。2018年10月12日，集体诉讼3中的原告提交了自愿驳回所有诉讼请求的通知；2018年10月29日，集体诉讼2中的原告提交了自愿驳回所有索赔的通知。

2020年4月16日，集体诉讼1的各方达成和解，该和解协议反映在集体诉讼1(ECF No.414-1)中公开提交的和解协议(“和解协议”)中。和解协议还有待法院批准。在2020年9月18日至2020年9月21日期间，八(8)名据称是和解协议设想的全国性和解团体成员的个人(“反对者”)对原告要求最终批准和解协议的动议提出了反对意见。2020年11月4日，主持集体诉讼1的法院就原告要求最终批准和解协议的动议举行听证会。2020年11月6日，主持集体诉讼1的法院驳回了原告要求最终批准和解协议的动议，并命令各方于2020年12月在美国地区法官大卫·J·诺瓦克(David J.Novak)面前参与调解。2020年12月17日，集体诉讼1的当事人和反对者参加了诺瓦克法官的调解。2021年1月20日，集体诉讼1的当事人和反对者原则上达成修改协议。集体诉讼1的当事人和反对者打算在2021年3月31日之前向主持集体诉讼1的法院提交修订后的和解协议，供初步批准。

2020年10月29日，宾夕法尼亚州集体诉讼的各方达成和解，根据和解协议，AWL同意向原告支付款项，并免除他们欠AWL的贷款。梅德利的被告获得了完全释放，没有承担任何和解金额。2020年10月30日，宾夕法尼亚州集体诉讼原告提出驳回针对所有有偏见被告的所有诉讼请求的规定，2020年11月2日，主持宾夕法尼亚州集体诉讼的法院裁定驳回原告的偏见诉讼请求。

2021年1月29日，西弗吉尼亚州集体诉讼的原告提交了一项动议，要求暂停诉讼程序，以允许修改和最终批准集体诉讼1中修订后的和解协议。同样在2020年1月29日，主持西弗吉尼亚州集体诉讼的法院批准了这项动议，搁置了西弗吉尼亚州集体诉讼。该公司认为，集体诉讼投诉中声称的索赔是没有根据的，他们正在积极为这些诉讼辩护。

2020年5月11日，法院批准了一项和解协议，并驳回了两起据称由麦德利资本公司的股东在纽约州最高法院提起的集体诉讼，分别标题为Helene Lax诉Brook Taube等人，索引编号650503/2019年，以及Richard Dicristino等人。V.Brook Taube等人，索引编号650510/2019年(连同“松懈行动”、“纽约行动”)。在每一起诉讼中被列为被告的是Brook Taube、Seth Taube、Jeffrey Tonkel、Arthur S.Ainsberg、Karin Hirtler-Garvey、John E.Mack、Mark Lerdal、Richard T.Allorto，Jr.、Medley Capital Corporation(简称MCC)、MDLY、Sierra Income Corporation(简称为Sierra)和Sierra Management，Inc.寻求数额不详的补偿性损害赔偿。被告极力否认在纽约诉讼中声称或本可以声称的事实和主张方面的任何不当行为或责任。被告没有向原告支付任何与解雇有关的对价。原告同意驳回纽约的诉讼，以换取MCC同意向原告律师支付5万美元的律师费和开支。

虽然管理层目前认为这些诉讼的最终结果不会对公司的综合财务状况或综合经营结果的整体趋势产生重大不利影响，但诉讼存在固有的不确定性。该公司每季度和每年审查有关诉讼和监管事项的相关信息。当损失很可能已经发生，并且损失金额可以合理估计时，公司确定诉讼和监管行动的责任。对于被认为合理地可能发生损失，但不可能发生损失的事项，不承担任何责任。

有关Medley LLC第11章案件的信息，请参阅标题下本表格10-K第1项中的讨论。根据破产法第11章自愿提交文件和持续经营并在本表格10-K所包括的经审计综合财务报表的“附注19，后续事项”中。

第3A项。有关我们高管的信息

麦德利管理公司(以下简称“经理”)是麦德利有限责任公司的管理成员。该经理于2014年6月13日成立为特拉华州的一家公司，其唯一资产是Medley LLC的控股权。经理的日常工作由公司的高级职员负责。

下表列出了截至2021年3月20日有关我们高管的某些信息。

布鲁克·陶贝(Brook Taube)现年51岁的他于2006年与人共同创立了Medley，从那时起一直担任我们的联席首席执行官，并自Medley Management Inc.成立以来一直担任该公司的董事会联席主席。自2012年塞拉利昂收入公司成立以来，他还一直担任董事会成员。在成立Medley之前，陶贝先生是CN Opportunity Fund、T3 Group和Griphon Capital Management的合伙人，T3 Group是一家专注于不良资产和信贷投资的主要和咨询公司。陶部先生于1992年在杠杆融资领域的银行家信托公司开始了他的职业生涯。陶部先生获得哈佛大学学士学位。

赛斯·陶贝现年51岁的他于2006年与人共同创立了Medley，从那时起一直担任我们的联席首席执行官，并自Medley Management Inc.成立以来一直担任该公司的董事会联席主席。自2012年成立以来，他还担任过Sierra Income Corporation的首席执行官和董事会主席。在成立Medley之前，陶贝先生是CN Opportunity Fund、T3 Group和Griphon Capital Management的合伙人，T3 Group是一家专注于不良资产和信贷投资的主要和咨询公司。陶部先生之前曾在老虎管理公司工作，并曾在摩根士丹利公司的投资银行和机构股票部门任职。陶部先生获得哈佛大学学士学位和理工学院硕士学位。他在英国圣安德鲁大学获得经济学学士学位，在那里他是扶轮基金会的研究员，并在宾夕法尼亚大学沃顿商学院获得工商管理硕士学位。

小理查德·T·阿洛托(Richard T.Allorto，Jr.)现年49岁的他自2010年7月以来一直担任我们的首席财务官。阿洛托先生还担任过首席财务官和塞拉收入公司秘书。在加入Medley之前，Allorto先生曾在注册投资顾问公司GSC Group，Inc.担任过多个职位，包括由GSC集团外部管理的业务开发公司GSC Investment Corp的首席财务官。阿洛托先生于1994年开始在安达信公司从事公共会计工作。Allorto先生是一名有执照的注册会计师，并获得了西顿霍尔大学的会计学学士学位。

董事与高级管理人员的家庭关系

布鲁克和赛斯·陶贝都是联席首席执行官和董事会联席主席，他们是兄弟。我们的任何董事或高管之间都没有其他家庭关系。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

第二部分。

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

我们所有类别的股票都没有成熟的公开交易市场。Medley Management Inc.拥有Medley LLC 100%的表决权权益，拥有Medley LLC已发行和已发行的LLC单位的19.2%。剩余的有限责任公司单位(80.8%)由Brook Taube、Seth Taube和其他高级管理层成员持有。有限责任公司的单位没有投票权。

项目6.精选财务数据

以下精选的综合财务数据提供了关于Medley LLC的财务状况和经营结果的精选数据。本财务数据应与“管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析“以及本表格10-K所载的历史财务报表及其相关附注。

我们从本10-K表格中包含的经审计的合并财务报表中得出以下选定的Medley LLC截至2020年12月31日和2019年12月31日以及截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的合并财务数据。以下精选的截至2017年12月31日和2016年12月31日的综合经营报表数据以及截至2018年12月31日的精选财务状况数据来源于我们未包括在本10-K表格中的经审计的综合财务报表。

出于税收目的，我们的业务是以合伙形式组织的，不需要缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。为应缴纳纽约市与分配给纽约市的应税收入有关的非公司营业税的某些实体计提了所得税拨备。

我们的历史结果不一定代表未来任何时期的预期结果。

项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

以下讨论和分析应与本10-K表格中包括的截至2020年12月31日、2019年12月31日以及截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的经审计综合财务报表和相关附注一并阅读。

概述

我们是一家另类资产管理公司，为散户和机构投资者提供收益率解决方案。我们专注于与信贷相关的投资策略，主要是向收入在5000万至10亿美元之间的美国私营中端市场公司发放优先担保贷款。我们一般把这些贷款持有到到期。在过去的19年里，我们为北美35个行业的450多家公司提供了资本。

我们管理着一个永久性资本工具，即BDC，以及专注于高级担保信贷的长期私人基金和中小企业。

截至2020年12月31日，我们拥有29亿美元的资产管理公司(AUM)，7亿美元的永久资本工具，21亿美元的长期私人基金和中小企业。截至2020年12月31日，我们的资产管理规模同比下降了31%，这主要是由于：(I)MCC采用了内部化的管理结构，(Ii)偿还债务，(Iii)分配和(Iv)基金价值的变化。2020年11月18日，中冶董事会批准中冶采用内部化管理架构，自2021年1月1日起生效。由于MCC的新管理结构的实施，MCC Advisors LLC和MCC之间现有的投资管理和行政协议根据各自的条款于2020年12月31日到期。当指的是我们截至2020年12月31日的总AUM和手续费收入AUM时，这些金额不包括MCC截至2020年12月31日的AUM和手续费收入AUM，因为我们不再管理2021年1月1日起生效的此类资产，也不再对此类资产赚取手续费。从2010年12月31日到2019年12月31日，我们的复合AUM年增长率为11%，我们的复合年费收入AUM增长率为4%，这两者在很大程度上都是由我们永久资本工具的增长推动的。截至2020年12月31日，我们有13亿美元的手续费收入AUM，其中包括7亿美元的永久资本工具和6亿美元的长期私人基金和SMA。通常，我们机构承诺的投资期从18个月到24个月不等，我们预计随着包括在AUM中的资本承诺的投资，我们的手续费收入AUM将会增加。

一般而言，我们的机构投资者无权撤回资本承诺，到目前为止，我们还没有经历过任何撤回资本承诺的情况。有关与资本承诺相关的风险因素的说明，请参阅风险因素-我们私募基金的第三方投资者可能无法履行他们的合同义务，在被要求时为资本募集提供资金，这可能会对基金的运营和业绩产生不利影响“包括在本年度报告中的Form 10-K。

信贷结构和对我们管理的贷款组合的积极监控是我们业务成功的重要因素，这可能会受到艰难的市场和政治环境的不利影响。我们努力坚持一个严格的投资过程，采用这些原则，目标是在保护投资者资本的同时，提供强劲的风险调整后的投资回报。我们相信，我们组织和领导交易的能力使我们能够实现这些目标。此外，我们管理的贷款通常有三到七年的合同期限，通常是浮动利率，我们相信这将使我们的业务在利率上升时处于有利地位。

我们的大部分收入来自管理费，其中包括从我们所有投资产品赚取的基本管理费，以及从我们的永久资本工具和某些长期私人基金赚取的第一部分激励费。我们的基础管理费通常是根据赚取费用的资产计算的，并按季度现金支付。我们的第一部分奖励费用通常是根据净投资收入计算的，受门槛费率的限制，并按季度以现金支付。

我们还可以从我们的长期基金中赚取附带权益，并从我们的SMA那里赚取合同履约费。通常，这些费用是高于门槛利率的总回报率的15.0%至20.0%。附带权益是指对普通合伙人或投资经理进行资本分配的费用，每季度累算一次，并在所有投资资本收回后支付，金额足以实现门槛回报率。

我们还可能获得与我们的永久资本工具和某些长期私人基金的已实现资本利得相关的激励费，我们称之为第二部分激励费。第二部分奖励费用每年支付一次，在每个适用年度结束时计算，方法是从累计已实现资本收益中减去累计已实现资本损失和未实现资本折旧之和。如果计算的金额为正数，则该年度的第二部分奖励费用等于该金额的20%，减去前几年支付的第二部分奖励费用的总和。如果该金额为负数，则该年度无需支付第二部分奖励费用。由于我们的投资策略专注于从高级担保信贷中产生收益，从历史上看，我们没有产生第二部分激励费用。

在截至2020年12月31日的一年中，我们80%的收入来自管理费和附带利息，主要来自优先担保贷款的净利息收入。

我们的主要费用是对员工的补偿以及一般费用、行政费用和其他费用。薪酬包括工资、酌情奖金、基于股票的薪酬、基于绩效的薪酬以及支付和支付给员工的福利。一般及行政费用包括主要与专业服务、办公室租金及相关费用、折旧及摊销、差旅及相关费用、信息技术、通讯及信息服务、配售费用及第三方营销费用及其他一般营运项目有关的费用。

Medley LLC债券的注册公开发售

2016年8月9日，麦德利有限责任公司完成了本金总额为2,500万美元的注册公开发售，2026年到期的6.875%优先债券(“2026年债券”)的公开发行价为本金的100%。2016年10月18日，Medley LLC完成了本金总额为2860万美元的2026年债券的公开发行，公开发行价为每股25.00美元的债券本金24.45美元。票据将于2026年8月15日到期，每季度支付利息。票据将在2019年8月15日或之后根据我们的选择权全部或部分赎回，赎回价格为本金总额的100%，外加应计和未付利息付款。我们利用发售所得款项净额偿还本公司定期贷款安排项下的部分未偿债务。2026年发行的债券在纽约证券交易所上市，交易代码为“MDLX”。

2017年1月18日，Medley LLC完成了本金总额3,450万美元的注册公开发行，2024年到期的7.25%优先债券(“2024年债券”)的公开发行价为本金的100%。2017年2月22日，Medley LLC完成了2024年债券本金总额3450万美元的公开发行，每25.00美元本金债券的公开发行价为25.25美元。2024年发行的债券将于2024年1月30日到期，利息从2017年4月30日开始按季度支付。这些票据将在2020年1月30日或之后根据我们的选择全部或部分赎回，赎回价格为本金总额的100%，外加应计和未付利息付款。我们用发售所得款项净额偿还定期贷款安排项下的剩余未偿债务。

重组和首次公开发行(IPO)

关于首次公开招股，Medley LLC修订并重述其有限责任协议，以修改其资本结构，将IPO前成员持有的2,333,333项权益重新分类为单一的新单位类别(“有限责任单位”)。首次公开募股前的成员还签订了一项交换协议，根据该协议，他们(或某些获准的受让人)有权在符合交换协议条款的情况下，以一对一的方式将他们的有限责任公司单位交换为Medley Management Inc.的A类普通股，但须遵守股票拆分、股票分红和重新分类的惯常转换率调整。此外，根据修订和重述的有限责任协议，Medley Management Inc.成为Medley LLC的唯一管理成员。2021年1月19日，根据交换协议的条款，Medley Management Inc.向IPO前成员发行了总计2343,686股A类普通股，以换取同等数量的有限责任公司单位，约占既有有限责任公司单位的98%。

我们的结构

Medley LLC是Medley Management Inc.的部分股权子公司，Medley Management Inc.是一家控股公司，其唯一的重要资产是其在Medley LLC的控股权。麦德利管理公司经营和控制所有的业务和事务，并整合麦德利有限责任公司及其子公司的财务业绩。Medley Management Inc.拥有Medley LLC 100%的表决权权益，拥有Medley LLC已发行和已发行的LLC单位的19.2%。余下的有限责任公司单位(80.8%)由Brook Taube、Seth Taube和其他高级管理层成员(“高级管理层所有者”)持有。有限责任公司的单位没有投票权。Medley Management Inc.和高级管理层所有者还签订了一项交换协议，根据该协议，高级管理层(或某些获准受让人)有权(在符合交换协议条款的情况下)以一对一的方式将他们在Medley LLC的股权交换为Medley Management Inc.的A类普通股，但须遵守股票拆分、股票分红和重新分类的惯常转换率调整。

Medley Group LLC是一家由首次公开募股前股东全资拥有的实体，持有Medley Management Inc.B类普通股的全部10股已发行和流通股。只要首次公开募股前的所有者和当时的Medley人员持有A类普通股和LLC单位(不包括由Medley Management Inc.持有的那些LLC单位)的股份总数的至少10%，我们将其称为“实质性所有权要求”，则B类普通股使Medley Group LLC有权持有B类普通股，而不考虑其持有的B类普通股的股份数量。相当于Medley LLC所有非管理成员持有的有限责任公司单位总数的10倍的投票权，这些非执行成员本身并不持有B类普通股，并赋予彼此B类普通股持有人权利，而不考虑该其他持有人持有的B类普通股的股数，投票数等于该持有人持有的有限责任公司单位数的10倍。为了计算主要所有权要求，根据未偿还股权奖励可交付予首次公开发售前拥有人及当时的Medley人员的A类普通股股份届时将被视为已发行，而由任何首次公开发售前拥有人或当时现任Medley人员或其任何直系亲属为受托人、合伙人、成员或类似方的任何遗产、信托、合伙企业或有限责任公司或其他类似实体持有的A类普通股和有限责任公司单位的股份将被视为由该IPO前所有者或其他当时现任Medley人员持有。从不再满足实质性所有权要求的时间起和之后，B类普通股将有权授予麦德利集团有限责任公司，而不考虑其持有的B类普通股的数量, 相当于Medley LLC所有非管理成员持有的有限责任公司单位总数的投票权，这些非管理成员本身并不持有B类普通股，并赋予彼此B类普通股持有人权利，而不考虑该其他持有人持有的B类普通股的股数，投票数等于该持有人持有的有限责任公司单位数。在Medley Management Inc.完成首次公开募股(IPO)时，首次公开募股前的所有者由Medley LLC的所有非管理成员组成。然而，Medley LLC未来可能会接纳更多不会构成IPO前所有者的非管理成员。如果在任何时候，有限责任公司单位可交换为Medley Management Inc.A类普通股的比率与交换协议中规定的一对一发生变化，B类普通股股东有权获得的投票权数量将相应调整。除法律另有规定外，我们B类普通股的持有者将与我们A类普通股的持有者一起就股东一般有权投票的所有事项进行投票。

2021年1月19日，Medley LLC的IPO前成员将总计约98%的既有有限责任公司单位交换为A类普通股(统称为“单位交易所”)的股份。MDLY总共向IPO前成员发行了总计2,343,686股A类普通股，以换取IPO前成员持有的同等数量的既有有限责任公司单位。于2021年1月15日，IPO前成员持有的全部293,163个受限有限责任公司单位全部注销，代之以涵盖MDLY A类普通股的受限股票单位，条款与如此注销的受限有限责任公司单位大体相同(包括归属时间表)。其余49,999个LLC单位(不包括Medley Management Inc.持有的LLC单位)由Freedom 2021 LLC持有，Freedom 2021 LLC是一家由IPO前股东之一控制的实体。

作为单位交换的结果，MDLY的总会员权益Medley LLC增加到大约98%。单位交易所增加了A类普通股的流通股数量，但公司转换后的完全稀释后的股票数量保持不变。单位交换没有导致公司控制权的变化，包括1940年修订后的“投资顾问法案”的规定。

下图描述了我们截至2021年3月26日的组织结构(不包括那些没有实质性业务或资产的运营子公司)：

协议终止和合并计划

于2019年7月29日，吾等与本公司、Sierra Income Corporation(“SIC”)及本公司全资附属公司Sierra Management，Inc.(“合并附属公司”)订立日期为2019年7月29日的经修订及重订合并协议及计划(“经修订MDLY合并协议”)(“经修订MDLY合并协议”)，据此，根据经修订MDLY合并协议所载条款及条件，吾等将与经修订MDLY合并附属公司合并并并入合并附属公司，合并附属公司为尚存的合并附属公司此外，于2019年7月29日，Medley Capital Corporation(“MCC”)与Sierra于2019年7月29日由MCC与Sierra订立经修订及重订的合并协议及计划(“经修订MCC合并协议”)，根据经修订的MCC合并协议所载条款及条件，MCC将与Sierra合并并并入Sierra，而Sierra为合并中尚存的公司(“MCC合并”)。

2020年5月1日，我们收到了Sierra根据修订后的MDLY合并协议第9.1和10.2条发出的终止书面通知。经修订MDLY合并协议第9.1(C)条准许本公司及Sierra于MDLY合并于2020年3月31日或之前(“外部日期”)仍未完成的情况下终止经修订MDLY合并协议。

因此，经修订的MDLY合并协议已于2020年5月1日起终止。Sierra终止了修订后的MDLY合并协议，自2020年5月1日起生效，因为外部日期已经过去，MDLY合并尚未完成。塞拉公司的代表告知公司，在决定终止经修订的多年来公司合并协议时，塞拉公司考虑了一系列因素，其中包括公司和塞拉公司的相对估值的变化、新冠肺炎(CoronaVirus)大流行造成的全球健康危机导致的情况变化和不可预测的经济状况，以及双方是否有能力满足及时完成MDLY合并的条件的不确定性。

此外，2020年5月1日，MCC收到来自Sierra的终止修改后的MCC合并协议的通知。根据修订后的MCC合并协议，如果MCC合并在2020年3月31日之前没有完成，任何一方都可以在某些条件下终止修订后的MCC合并协议。塞拉于2020年5月1日选择这样做。塞拉公司的代表告诉中冶公司，在决定终止经修订的中冶公司合并协议时，考虑了一系列因素，其中包括：中冶公司和塞拉公司的相对估值的变化，新冠肺炎疫情造成的全球健康危机造成的情况变化和不可预测的经济状况，以及各方是否有能力满足及时完成中冶公司合并的条件的不确定性。

与MDLY合并相关的交易费用包括一般费用、行政费用和其他费用，主要包括专业费用。截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的财年，此类支出分别为470万美元、460万美元和380万美元。

2019年9月17日，美国证券交易委员会(SEC)执法部的工作人员通知该公司，该公司正在进行非正式调查，并要求出示和保存某些文件和记录。公司全力配合员工的非正式询问，并开始自愿向员工提供所要求的任何文件。该职员于2019年12月18日的函件中告知本公司，已发出正式的私人调查令(“该命令”)，非正式调查现已正式展开。该命令指出，调查涉及1933年“证券法”第17(A)节、1934年“交易法”第10(B)节及其下的第10b-5条，以及1940年“投资顾问法”第206(1)、206(2)和206(4)条、第206(4)-8条、第13(A)和14(A)条，以及第12b-20、13a-1、13a-11、13a-13条。MDLY继续全力配合调查。

本公司无法预测本次调查的结果或时间框架。不利的结果可能会对公司的业务、财务状况或经营结果产生实质性影响。

影响我们业务的趋势

我们的经营结果，包括我们资产管理公司的公允价值，受到各种因素的影响，包括全球金融市场的状况以及经济和政治环境，特别是美国的经济和政治环境。

在截至2020年12月31日的一年中，国内信贷和股票市场出现了显著波动，这主要是由于新冠肺炎的影响。在整个贷款领域，贷款发行量同比下降，主要原因是并购活动减少，以及新冠肺炎的影响增加了波动性和不确定性。由于我们的平台为我们提供了跨资本结构、以不同利率放贷的能力，因此在波动性加剧的时期，我们的公司可能会接触到更大的借款者子集。

除了这些宏观经济趋势和市场因素外，我们未来的表现取决于我们吸引新资本的能力。我们相信以下因素将影响我们未来的业绩：

我们运营结果的组成部分

收入

管理费。管理费包括基础管理费和第一部分奖励费用。

此外，我们还收取非基于资产的管理费，其中可能包括特别费用，如发起费、交易费和与我们的基金组合投资相关的类似费用。这些费用特定于特定的交易和证券投资的合同条款，并在赚取时确认。

表演费。绩效费用是一种合同费用，不代表对普通合伙人或投资经理的资本分配，这些费用是根据某些基金(通常是我们单独管理的账户)的业绩赚取的。履约费用乃根据期内基金表现赚取，惟须符合各基金投资管理协议所载相关条款所规定的最低回报水平。当这些基于合同的绩效费用很可能不会在未来发生重大逆转时，我们将其确认为收入。

我们的基金产生绩效费用的时间和金额是不确定的。如果我们在某一特定季度或某一年有一个实现事件，它可能会对我们在该特定季度或年度的业绩产生重大影响，这种影响可能不会在后续时期复制。请参阅“风险因素-与我们的工商业有关的风险“包括在本年度报告中的Form 10-K。

其他收入和手续费。我们为我们的某些车辆提供行政服务，这些车辆被报告为其他收入和费用。这些费用在提供行政服务期间确认为收入。这些费用通常基于对某些专业人员直接归因于每个基金的间接费用和其他费用部分的费用补偿。我们还在某些交易中担任行政代理，我们可以从中赚取贷款管理费和交易费。我们还可能因提供与我们管理的基金相关的非咨询服务而赚取咨询费。此外，此行项目还包括可报销的发起和交易费用以及可报销的实体组建和组织费用。

附带权益。附带权益是基于业绩的费用，代表对普通合伙人或投资经理的收入资本分配。附带权益是根据基金迄今的累计业绩分配给我们的，但须根据每个基金的管理文件中规定的各自条款达到最低回报水平，并按权益会计方法核算。. 因此，这些绩效费用在我们的综合经营报表上反映为投资收入中的附带权益，而应支付此类费用的余额在我们的综合资产负债表中按公允价值计入投资中的权益法投资的一部分。

我们根据截至报告日该基金净资产的假设清算来记录附带权益，无论此类金额是否已变现。在任何给定的时期内，我们的综合经营报表上的附带权益可能包括先前确认的附带权益的冲销，这是由于特定基金的价值下降导致迄今赚取的累计费用减少。由于基金回报障碍是累积性的，先前确认的附带权益也可能在低于特定基金门槛利率的增值期逆转。

如果基金的投资业绩下降到一定水平以下，我们可能会要求我们在未来的期间返还前期收到的附带权益。在这一点上，每个基金都是单独考虑的，对于一个给定的基金，附带权益在基金的整个生命周期内永远不会是负的。如果基金的投资在假设清算时，按照其当时的公允价值，以前确认和分配的附带权益将被要求返还，则为潜在的追回义务确定责任。在截至2020年12月31日的年度内，公司从其管理的一只基金获得60万美元的附带权益分派。除收到此分派外，公司于2019年从其管理的一只基金获得30万美元的附带权益分派，截至2020年12月31日，该分派已全部清算。在收到这些分配之前，公司已经收到了与公司分配净收入有关的税收分配，其中包括附带权益的分配。根据每个基金的组织文件，这些税收分配的一部分可能需要退还。截至2020年12月31日和2019年12月31日，如果截至报告期末以公允价值清算资金，我们已累计支付720万美元的追回债务。然而，我们的实际义务要到基金的寿命结束后才能支付或实现。

其他投资收益。其他投资收入包括因权益法投资公允价值变化而产生的未实现增值(折旧)，以及此类投资的收入/费用分配。

在某些情况下，从我们的基金收取管理费和激励费的实体由Medley LLC和其他人所有。请参阅“关键会计政策“以及注2，”重要会计政策摘要，有关管理费、履约费、附带权益、投资收益和其他费用的确认方式的更多信息，请参阅本表格10-K中包含的综合财务报表。

费用

补偿和福利。薪酬和福利主要包括支付和支付给员工的工资、酌情奖金和福利、绩效费用补偿和与授予员工股权奖励相关的股票薪酬。与股权奖励有关的补偿开支于授出日按公允价值计量，于实际没收发生时扣减，并按直线法于归属期间支出。奖金是在与之相关的服务期内累积的。

我们向Medley LLC成员的高级专业人员支付的担保款项被确认为补偿费用。我们向联席首席执行官支付的保证付款是基于业绩的，并定期根据我们管理的总资产设定最高限额。截至2020年12月31日的年度，每位联席首席执行官的最高限额为150万美元，截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，最高限额为250万美元。在截至2020年12月31日的一年中，该公司的联席首席执行官获得了总计80万美元的担保付款。在截至2020年12月31日的一年里，公司联席首席执行官的奖金总计为20万美元。截至2019年12月31日及2018年12月31日止年度，本公司两位联席行政总裁均未获任何保证付款或奖金。

一般、行政和其他费用。一般和行政费用包括主要与专业服务、办公室租金、折旧和摊销、一般保险、招聘、差旅和相关费用、信息技术、通信和信息服务以及其他一般业务项目有关的费用。

其他收入(费用)

股息收入。股息收入包括与我们在SIC以及2019年4月之前的SIC和MCC投资相关的股息。股息按应计制确认，前提是该等金额已申报并预期会收取。

利息支出。利息支出主要包括与我们的债务有关的利息支出。

其他(收入)费用，净额。其他收入(费用)，净额主要包括与我们应付收入份额相关的费用，以及在2019年12月之前，我们投资中冶股份的未实现收益(亏损)。

所得税准备金(受益于)所得税。出于所得税的目的，我们被视为合伙企业，因此不需要缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。该公司的应税收入应分配给纽约市，需缴纳纽约市的非公司营业税。

递延税项资产及负债就可归因于现有资产及负债的账面金额与其各自计税基础之间的差异而产生的未来税项后果予以确认。递延税项资产和负债采用制定的税率计量，该税率预计将适用于预计收回或结算这些临时差额的年度的应税收入。在递延税项资产极有可能不会被确认的情况下，会提供估值免税额以抵销其利益。

我们只承认所得税头寸的好处，前提是税收头寸很可能在税务审查后继续存在，这完全是基于税收头寸的技术优点。否则，不承认任何好处。确认的税收优惠是根据在最终和解时实现的可能性大于50%的最大优惠来衡量的。与所得税有关的利息、费用和罚金被确认为所得税拨备的一个组成部分。

合并子公司的可赎回非控股权益和非控股权益应占净收益(亏损)。合并子公司中可赎回非控股权益和非控股权益的应占净收益(亏损)代表第三方在某些合并子公司中持有的所有权权益。

可归因于Medley LLC非控股权益的净收益(亏损)。可归因于Medley LLC非控股权益的净收入(亏损)代表非管理成员在Medley LLC持有的所有权权益。

我们的私募基金是封闭式基金，因此，除非在我们无法控制的有限情况下，否则不允许投资者赎回他们的权益，例如保留有限合伙权益可能导致有限合伙人违反法律、法规或规则的情况。此外，单一投资者的SMA可允许该投资者根据适用文件的条款酌情终止投资管理协议。我们为SIC管理资产，这是一家BDC。SIC管理的资本将永久投入该基金，投资者不能赎回。

管理业务绩效

非GAAP财务信息

除了在GAAP基础上分析我们的业绩外，管理层还根据未合并任何基金的财务和运营指标和数据做出运营决策并评估业务绩效。核心净收入和核心EBITDA是管理层用来评估我们业务表现的非GAAP财务指标。与使用最直接可比的美国GAAP财务衡量标准相比，非GAAP财务衡量标准的使用存在局限性，这些衡量标准是对下列条款中进一步讨论的经营结果的补充，应该加以考虑，而不是替代。行动结果：‘’根据美国公认会计原则(GAAP)编制。此外，这些措施可能与其他公司提出的措施不一致。有关根据美国公认会计原则将这些衡量标准与最具可比性的衡量标准进行协调的信息，请参阅“某些非GAAP业绩指标与美国GAAP综合财务指标的对账.’’

核心净收入。核心净收入是管理层用来通过剔除非核心项目以及与MDLY首次公开募股相关的非经常性费用来评估我们业务表现的收入衡量标准。它是通过调整Medley LLC的净收入(亏损)来计算的，其中不包括与推出基金相关的可报销费用、与MDLY首次公开募股(IPO)时授予限制性股票单位相关的基于股票的补偿费用的摊销、与战略举措和其他非核心项目相关的费用以及这些调整对所得税的影响。

扣除利息、所得税、折旧和摊销前的核心收益(核心EBITDA)。核心EBITDA也是管理层用来评估我们业务表现的收入指标。核心EBITDA按扣除利息支出、所得税、折旧和摊销前的核心净收入计算。

关键绩效指标

当我们回顾我们的业绩时，我们关注下面描述的指标：

奥姆

AUM指的是我们基金的资产。我们将AUM视为衡量我们投资和筹资业绩的指标，因为它反映的资产通常是公允价值加上可用的未催缴资本。对于我们的基金，我们的AUM等于以下各项的总和：

下表提供了从2017年12月31日到2020年12月31日的AUM前滚

截至2020年12月31日，与2019年12月31日相比，AUM减少了13亿美元，降至29亿美元。与2019年12月31日相比，截至2020年12月31日，我们的永久资本工具减少了8.34亿美元，截至2020年12月31日，我们的长期私人基金和SMA的AUM分别减少了4.29亿美元。

截至2019年12月31日，AUM与2018年12月31日相比减少了5.9亿美元，降至41亿美元。与2018年12月31日相比，截至2019年12月31日，我们的永久资本工具减少了3.69亿美元，我们的长期私人基金和SMA截至2019年12月31日的AUM分别减少了2.21亿美元。

截至2018年12月31日，AUM为47亿美元，而截至2017年12月31日的AUM为52亿美元。截至2018年12月31日，我们的永久资本工具减少了4.2亿美元，主要是由于MCC根据条款自愿履行并终止了其与荷兰国际集团资本有限责任公司(ING Capital LLC)在循环信贷安排下的承诺，以及基金价值的分配和变化。我们的长期私人基金和中小企业减少了6600万美元的资产净值。

手续费收入AUM

可赚取管理费的资产是指我们直接从中赚取基本管理费的管理资产。我们将手续费收入AUM视为衡量我们从中赚取管理费的资产变化的指标。我们的手续费收入AUM是我们基金的所有个人手续费资产的总和，这些资产直接构成了我们的管理费，通常等于以下总和：

我们对手续费收入AUM和AUM的计算可能与其他资产管理公司的计算有所不同，因此，这一衡量标准可能无法与其他公司提出的类似衡量标准进行比较。此外，我们对手续费收入AUM和AUM的计算可能不是基于管理我们建议的投资基金的协议中规定的任何手续费收入AUM或AUM的定义。

手续费收入AUM的构成要素

截至2020年12月31日，与2019年12月31日相比，基于总资产价值的手续费收入AUM减少了6.83亿美元。减少的主要原因是债务偿还、分配和基金价值变化导致资本减少。

截至2020年12月31日，基于投资资本、资产净值或资本承诺的手续费收入AUM与2019年12月31日相比减少了1.3亿美元。减少的主要原因是有价证券投资资金回流至有关基金。

下表显示了从2017年12月31日至2020年12月31日的手续费收入AUM的前滚。

截至2020年12月31日，总手续费收入AUM与2019年12月31日相比减少了8.13亿美元，降幅为38%，降至13亿美元，主要原因是分配、偿还代表资本减少的债务以及基金价值的变化。

截至2019年12月31日，与2018年12月31日相比，总手续费收入AUM减少了6.47亿美元，降幅为23%，降至21亿美元，主要原因是分配、偿还代表资本减少的债务以及基金价值的变化。

截至2018年12月31日，费用收入总额与2017年12月31日相比减少了3.73亿美元，降幅为12%，降至28亿美元，这主要是由于基金价值和分布的变化，但部分被我们的私人基金和SMA的资本部署所抵消。

退货

以下部分阐述了我们主动型基金的历史表现。

塞拉利昂收入公司(SIC)

2012年4月，我们推出了第一个公开的非交易永久资本工具SIC。SIC主要专注于向美国的中端市场借款人提供直接贷款。自成立以来，我们共为474项投资提供了资本，总投资额为26亿美元。截至2020年12月31日，手续费收入为6.78亿美元。截至2020年12月31日，SIC的业绩摘要如下：

混合式机会基金II LP(MOF II)

MOF II是我们在2010年12月推出的一只长期私人投资基金。财政部二期向中端市场私人借款人提供贷款，重点是提供优先担保贷款。自成立以来，我们共为87项投资提供了资本，累计投资9.79亿美元。截至2020年12月31日，手续费收入AUM为6400万美元。财政部二期目前已全额投资，并积极管理其资产。财政部二期截至2020年12月31日的业绩摘要如下：

混合式机会基金III LP(MOF III)

MOF III是我们于2014年12月推出的一只长期私募投资基金。财政部III向美国中端市场的私人借款人提供贷款，重点是提供优先担保贷款。自成立以来，我们共为55项投资提供了资本，累计投资2.28亿美元。截至2020年12月31日，手续费收入为5100万美元。截至2020年12月31日，财政部III的业绩摘要如下：

单独管理的帐户(SMA)

在我们单独管理的账户中，投资者，而不是我们，可以控制持有或保管相关投资的资产或投资工具。Medley LLC的某些子公司担任我们中小企业的投资顾问。自成立以来，我们共为253项投资提供了资金，累计投资14亿美元。截至2020年12月31日，我们中小企业的手续费收入为4.28亿美元。我们中小企业截至2020年12月31日的综合业绩摘要如下：

其他长期私募基金

我们于2016年11月推出Aspect-Medley Investment Platform A LP(“Aspect”)，并于2018年5月推出Aspect-Medley Investment Platform B LP(“Aspect-B”)，以满足目前传统企业债务抵押贷款债券(CLO)市场对股权资本解决方案的需求。其投资目标是创造当期收入，并通过投资CLO股权以及二级市场上的股权和次级债务部分交易来实现资本增值。

我们于2016年7月推出Medley Credit Opportunity Fund(“MCOF”)，以满足传统企业债务抵押贷款债券(“CLO”)市场目前对股权资本解决方案的需求。其投资目标是创造当期收入，并通过投资CLO股权以及二级市场上的股权和次级债务部分交易来实现资本增值。

我们于2017年5月推出了Medley Opportunity Offshore III LP(简称MOF III Offshore)。MOF III Offshore投资于向美国中端市场私人借款人发放的优先担保贷款。

Aspect、Aspect-B、MCOF和MOF III Offshore截至2020年12月31日的表现没有意义，因为这些基金迄今投入的资本有限。

经营成果

下表和讨论列出了有关截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度综合运营结果的信息。Medley的合并财务报表是在基本相同的基础上编制的，涉及的所有历史时期都是如此。

截至2020年12月31日的年度与截至2019年12月31日的年度比较

收入

管理费。与截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度总管理费减少了1340万美元，降幅为34%，至2610万美元。

其他收入和手续费。与2019年同期相比，截至2020年12月30日的一年中，其他收入和手续费减少了180万美元，降幅为19%，至790万美元。减少的主要原因是向我们的永久资本工具提供的服务的行政费用降低，以及贷款结算费下降。

投资收益(亏损)投资亏损，在截至2020年12月31日的一年中，与2019年同期相比，净投资亏损增加了约40万美元，净投资亏损为80万美元。投资亏损增加的主要原因是与2019年相比，2020年赚取的附带权益减少。

费用

补偿和福利。与2019年同期相比，截至2020年12月31日的一年，薪酬和福利支出减少了740万美元，降幅为26%，至2150万美元。减少的主要原因是平均员工人数、股票薪酬和可自由支配奖金的减少，但部分被遣散费的增加所抵消。

一般、行政和其他费用。在截至2020年12月31日的一年中，与2019年同期相比，一般、行政和其他费用减少了70万美元，降幅为4%，至1640万美元。减少的主要原因是差旅、办公费用和与2019年我们之前合并的基金相关的费用减少，为40万美元。这一下降部分被专业费用的增加所抵消，这主要是由于我们与Sierra终止合并的相关成本、与我们债务重组和监管事宜相关的成本。

其他收入(费用)

股息收入。与2019年同期相比，截至2020年12月31日的一年中，股息收入减少了100万美元，至20万美元。减少的原因是我们在2020年不再持有中冶的任何股份，SIC在2020年4月1日至2020年9月30日期间暂停派息。

利息支出。与2019年同期相比，截至2020年12月31日的一年中，利息支出减少了100万美元，降幅为9%，至1050万美元。减少的主要原因是SIC从2020年4月1日起至2020年9月30日暂停派息，导致我们的无追索权本票利息较低。本票利息按月支付，部分等同于我们收到的与SIC质押股份相关的股息。

其他收入(费用)，净额。与2019年同期相比，截至2020年12月31日的一年中，其他费用净额增加了70万美元，达到510万美元。这一增长主要是由于我们在截至2020年12月31日的年度内应支付的收入份额的重估，部分被截至2019年12月31日的年度录得的MCC股票未实现亏损410万美元所抵消。于截至2020年12月31日止年度，吾等并无持有中冶任何股份，因此期内并无录得未实现损益。

所得税拨备

截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我们的有效所得税税率分别为3.9%和29.5%。我们的税率受到经常性项目的影响，比如永久性差额和分配给某些可赎回的非控股权益的收入，这些都不需要缴纳纽约市的非公司营业税。我们的有效税率也受到离散项目的影响，这些项目可能在任何给定的时期发生，但在不同时期并不一致。

合并子公司中的可赎回非控制性权益和非控制性权益

与2019年同期相比，截至2020年12月31日的年度，可赎回非控股权益和合并子公司非控股权益的净收入增加了390万美元，达到20万美元。这一增长主要是由于中冶股份的未实现亏损分配给了我们的一项可赎回非控股权益，这是基于MCC在截至2019年12月31日的年度内持有的我们一家合并子公司的优先所有权权益，该子公司的权益已于2020年4月赎回。

截至2019年12月31日的年度与截至2018年12月31日的年度比较

收入

管理费。与截至2018年12月31日的年度相比，截至2019年12月31日的年度总管理费减少了760万美元，降幅为16%，至3950万美元。

其他收入和手续费。与2018年相比，截至2019年12月31日的一年中，其他收入和手续费减少了80万美元，降幅为8%，至970万美元。减少的主要原因是已完成交易的可报销费用和交易费降低，但为我们的一只私人长期基金提供非咨询服务的咨询费增加了30万美元，抵消了这一下降。

投资收益。在截至2019年12月31日的一年中，投资收入增加了约70万美元，净投资亏损为30万美元，而截至2018年12月31日的年度净投资亏损为110万美元。这一增长主要是由于与2018年相比，2019年赚取的附带权益有所增加。

费用

补偿和福利。与2018年相比，截至2019年12月31日的一年，薪酬和福利支出减少了270万美元，降幅为9%，至2890万美元。减少的主要原因是与2018年相比，2019年的平均员工人数减少了9%。

一般、行政和其他费用。在截至2019年12月31日的一年中，与2018年同期相比，一般、行政和其他费用减少了220万美元，降幅为11%，至1720万美元。减少的主要原因是与我们的综合基金STRF相关的费用减少了100万美元，以及专业费用减少了70万美元。与STRF相关的费用减少主要归因于2018年递延发行成本的摊销以及基金会计和管理费用的减少。专业费用的降低主要是由于我们即将与Sierra合并而提供的服务的时间和性质。

其他收入(费用)

股息收入。在截至2019年12月31日的一年中，股息收入比2018年减少了320万美元，降至110万美元。这是由于我们投资中冶股份的股息收入减少所致。

利息支出。与2018年相比，截至2019年12月31日的一年中，利息支出增加了70万美元，增幅为6%，达到1150万美元。增加的主要原因是与我们的前少数股东责任相关的利息支出，该责任于2018年12月31日生效。

其他收入(费用)，净额。与2018年同期相比，截至2019年12月31日的一年中，其他费用减少了1580万美元，降至440万美元。这一下降主要归因于我们对中冶股份的投资的未实现亏损减少。在截至2019年12月31日的一年中，我们录得未实现亏损410万美元，而2018年为1990万美元。截至2019年12月31日的年度内，所有410万美元的未实现亏损和2018年1,990万美元的未实现亏损中的1,630万美元均分配给合并子公司的可赎回非控股权益，这对Medley Management Inc.和Medley LLC的非控股权益的净收入(亏损)没有任何影响。

所得税拨备

截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，我们的有效所得税税率分别为29.5%和1.4%。我们的税率受到经常性项目的影响，如永久性差额和分配给某些可赎回的非控股权益的收入，这些不受纽约市非公司营业税的影响。我们的有效税率也受到离散项目的影响，这些项目可能在任何给定的时期发生，但在不同时期并不一致。

与2018年相比，我们的有效税率出现差异，主要是因为截至2019年12月31日，我们的递延税项资产建立了全额估值免税额。由于其递延税项资产最终变现的不确定性，我们针对其递延税项资产的利益设立了估值津贴，只有在重新评估证明这些利益是可变现的情况下才会确认这些利益。最终的实现取决于几个因素，其中包括未来的收益和扭转暂时的差异。虽然对这项估值免税额的需求会定期检讨，但如果免税额减少，递延税项净资产的税收优惠将在未来的业务中作为所得税支出的减少入账。

合并子公司中的可赎回非控制性权益和非控制性权益

截至2019年12月31日止年度，合并附属公司可赎回非控股权益及非控股权益应占净亏损较2018年减少740万美元至370万美元。这一减少主要是由于中冶股份的未实现亏损和股息收入分配给了我们的一项可赎回的非控股权益，这是基于该公司在我们的一家合并子公司中持有的优先所有权权益。

某些非GAAP业绩指标与美国GAAP综合财务指标的对账

除了在GAAP基础上分析我们的结果外，管理层还根据下表所示的财务和运营指标和数据做出运营决策并评估业务绩效。管理层认为，这些措施为分析师、投资者和管理层提供了有关我们基本经营业绩和业务的有用信息，因为它们消除了管理层认为不能反映基本经营业绩的项目的影响。管理层还将这些非GAAP衡量标准用于规划目的，包括编制内部预算，以及评估业务战略的有效性。此外，我们认为这些非GAAP衡量标准为投资者提供了另一种工具，用于将我们的业绩与我们行业中的其他公司进行比较，其中许多公司使用类似的非GAAP衡量标准。与使用最直接可比的美国GAAP财务衡量标准相比，非GAAP财务衡量标准的使用存在局限性，这些衡量标准是对下文讨论的经营结果的补充，应该考虑作为其补充，而不是替代。此外，这些措施可能与其他公司提出的措施不一致。

可归因于Medley Management Inc.和Medley LLC非控股权益的净收入(亏损)是美国公认会计准则财务指标，与核心净收入和核心EBITDA最接近。

下表是Medley LLC在合并基础上可归因于核心净收入和核心EBITDA的净收入(亏损)的对账。

流动性与资本资源

我们的主要现金流活动包括从运营中产生现金流，这主要包括管理费；以及我们未偿债务的利息支付和偿还。截至2020年12月31日，我们拥有390万美元的现金和现金等价物。我们运营资金的主要来源是管理费，每季度收取一次。持续的新冠肺炎大流行导致的市场状况可能会影响我们的流动性，因为管理费可能会受到估值下降或减记、部署放缓或下降，或者我们的融资能力的影响。

在请愿日，Medley LLC根据美国法典第11章第11章在特拉华州地区的美国破产法院开始了一项自愿案件。此第11章案例的标题为在Re：Medley LLC，案件编号21-10526(KBO)。Medley LLC是唯一申请破产保护的实体，Medley Management Inc.和其他附属顾问实体没有提交任何破产申请。Medley LLC将在破产法院的管辖下，根据破产法的适用条款和破产法院的命令，继续以“债务人占有”的身份经营业务。为了确保其在正常业务过程中继续运营的能力，Medley LLC已向破产法院提交动议，寻求各种“首日”救济，包括授权继续使用和维护其现有的现金管理系统。

关于Medley LLC破产法第11章的案件，Medley LLC向破产法院提交了一份拟议的Medley LLC重组计划和一份与之相关的拟议披露声明(“披露声明”)。Medley LLC打算寻求破产法院对披露声明的批准和该计划的确认。请参阅附注20，后续事件如需更多信息，请参阅我们的合并财务报表。我们继续经营下去的能力取决于(其中包括)我们在获得破产法院批准的情况下实施重组计划、摆脱破产法第11章的程序以及在重组后产生足够的流动性来履行我们的义务的能力。尽管管理层相信，我们通过Medley LLC破产法第11章的程序进行重组将使我们在出现时处于适当的地位，但这些程序的启动构成了违约事件，加速了公司优先无担保债务的履行。由于破产法第11章的申请，任何强制执行优先无担保债务下的付款义务的努力将自动停止，持有人对优先无担保债务的强制执行权受破产法适用条款的约束。

我们主要使用运营现金流支付薪酬和福利、一般、行政和其他费用，以及联邦、州和地方公司所得税。

债务工具

优先无担保债务

2016年8月9日，麦德利有限责任公司完成了本金总额为6.875的2026年到期优先债券(“2026年债券”)中2,500万美元的注册公开发售。2016年10月18日，Medley LLC完成了2026年债券本金总额为2860万美元的注册公开发行。2026年发行的债券将于2026年8月15日到期。

2017年1月18日，Medley LLC完成了注册公开发行，本金总额为3450万美元，2024年到期的优先债券(以下简称2024年债券)为7.25%。2017年2月22日，Medley LLC完成了注册公开发行，本金总额为3450万美元的2024年债券。2024年发行的债券将于2024年1月30日到期。

截至2020年12月31日，未偿还的优先无担保债务余额为1.184亿美元，扣除未摊销贴现、溢价和债务发行成本后的净额为420万美元。

2021年2月1日，Medley LLC没有支付该日期到期的Medley LLC 2024年债券约130万美元的季度利息。管理2024年债券的契约为Medley LLC提供了30天的宽限期(至2021年3月3日)，根据2024年债券的条款，在错过利息支付可能被视为违约事件之前，这段宽限期必须过去。2021年2月16日，Medley LLC没有支付该日期到期的Medley LLC 2026年债券约90万美元的季度利息。根据2026年债券的条款，管理2026年债券的契约为Medley LLC提供了30天的宽限期(至2021年3月18日)，这段宽限期必须过去，否则错过的利息支付可能被视为违约事件。

Medley LLC破产法第11章案件的开始构成了违约事件，加速了上述管理2024年债券和2026年债券的契约下的义务。由于Medley LLC破产法第11章的申请，根据2024年债券和2026年债券强制执行付款义务的任何努力都将自动搁置，持有人对优先无担保债务的强制执行权受破产法适用条款的约束。

见附注8，“优先无担保债务“及附注20，后续事件有关2026年和2024年票据的更多信息，请参阅本表格10-K中包含的综合财务报表。

无追索权本票

2012年4月，我们在有基金会的无追索权本票项下借款500万美元，在有信托的无追索权本票项下借款500万美元。这些票据定于2021年6月30日到期。

见注9“应付贷款请参阅本表格10-K中包含的综合财务报表，了解有关期票的更多信息。

现金流

我们的合并现金流量表中的重要标题和金额汇总如下。负数代表净流出，或现金使用。

经营活动

在截至2020年12月31日的一年中，我们的经营活动净现金流出为300万美元。在截至2020年12月31日的一年中，用于经营活动的现金净额归因于净亏损1,960万美元、非现金调整1,070万美元以及营业资产和负债净增加590万美元。

投资活动

我们的投资活动通常反映了用于收购固定资产、购买投资和对权益法投资作出资本贡献的现金。我们投资活动提供的现金通常反映了我们按成本减去减值持有的投资所获得的资本分配的回报。在截至2020年12月31日的一年中，投资活动中使用的现金归因于STRF解除合并导致现金减少，STRF截至解除合并日的现金余额为40万美元。

融资活动

我们的融资活动一般反映用于向非控股权益和可赎回非控股权益进行分配的现金，支付我们债务的本金，以及支付与限制性股票单位股票净结算相关的预扣税款。截至2020年12月31日止年度，用于融资活动的现金包括(I)向非控股权益及可赎回非控股权益派发80万美元，(Ii)向前少数股东支付190万美元及(Iii)支付与限制性股票单位股份净结算有关的预扣税款30万美元。

流动性的来源和用途

由于Medley LLC的破产法第11章案件的开始，Medley LLC的请愿前债务的支付根据重组计划受到妥协或其他待遇。这些负债包括公司的优先无担保债务和应付给前少数股东的金额。在破产法院确认破产法第11章的重组计划并生效之前，无法确定这些债务最终将如何清偿或处理。

我们的流动资金来源是：(I)手头现金，(Ii)净营运资本，(Iii)运营现金流，(Iv)投资变现。在接下来的12个月里，我们预计我们的现金和流动性需求将继续由我们持续运营产生的现金来满足。虽然不能保证Medley LLC将获得破产法院对披露声明的批准和/或Medley LLC重组计划的确认，也不能保证如果该计划获得批准，Medley LLC的重组将按照Medley LLC重组计划的预期成功实施。因此，鉴于Medley LLC破产法第11章的案件，人们对我们作为一家持续经营的公司继续经营的能力存在很大的怀疑。我们能够继续作为一个vbl.去，去 令人担忧的问题除其他事项外，这取决于我们在获得破产法院批准的情况下实施重组计划、摆脱第11章诉讼程序并在重组后产生足够的流动性以履行我们的义务的能力。

关键会计政策

我们根据美国公认会计准则编制合并财务报表。在应用这些会计原则时，我们需要做出假设、估计或判断，这些假设、估计或判断会影响我们合并财务报表中报告的资产、负债、收入和费用。我们的估计和判断是基于历史经验和其他我们认为在这种情况下是合理的假设。然而，这些假设、估计或判断都是主观的，可能会发生变化，实际结果可能与我们的假设和估计不同。如果实际金额最终与我们的估计不同，我们将在知道实际金额的那段时间的经营结果中包括修订。我们认为，如果我们改变基本的假设、估计或判断，以下关键会计政策可能会产生重大不同的结果。见注2，“重要会计政策摘要，“我们的合并财务报表包含在本10-K表格中，以总结我们的重要会计政策。

合并原则

根据ASC 810，整固，我们根据可变利益模型或投票权利益模型合并那些我们拥有直接和间接控制财务利益的实体。因此，我们合并我们认为是VIE的实体，我们被认为是VIE的主要受益者，以及我们持有多数表决权权益或对该实体的运营、财务和投资决策拥有多数所有权和控制权的实体。

对于被评估为合并的法人实体，我们必须确定其持有的权益和支付给它的费用是否符合实体的可变权益。这包括评估作为被评估实体的决策者或服务提供商时向我们支付的管理费和绩效费用。我们收取的费用是惯例的，与所提供的服务水平相称，并且我们在实体中不持有其他经济利益，而这些利益将吸收超过实体预期损失或回报的微不足道的金额，不会被视为可变利息。我们通过关联方将所有经济利益(包括比例利益)考虑在内，以确定费用是否被视为可变利益。

我们持有可变权益的实体是VIE，前提是存在以下任何一种条件：(A)风险股权投资总额不足以允许法人实体在没有额外从属财务支持的情况下为其活动提供资金，(B)风险股权投资持有人有权指导实体的活动，这对法人实体的经济表现影响最大，或(C)一些投资者的投票权与他们承担损失或从法人实体获得回报的义务不成比例。对于有限合伙企业和其他类似实体，非控股投资者必须拥有解散基金或解除普通合伙人(“退出权”)的实质性权利，才有资格成为VIE。

对于那些符合VIE资格的实体，主要受益人通常被定义为在VIE中拥有控股权的一方。如果我们有权指导VIE的活动，从而对VIE的经济表现产生最重大的影响，并且有义务吸收VIE的损失或从VIE获得可能对VIE产生重大影响的利益，我们通常被认为拥有控股权。我们在最初参与VIE时确定我们是否是VIE的主要受益者，并不断地重新考虑这一结论。主要受益人评估一般是根据所有事实和情况定性进行的。但是，在分析中也可以适当地考虑定量信息。这些评估需要判断。在个案基础上对每个实体进行合并评估。

对于那些在投票权权益模式下评估的实体，如果我们拥有控股权，我们将合并该实体。如果我们拥有一个有表决权的实体(“VOE”)的多数表决权权益，我们就拥有该实体的控股权。

演出费用

绩效费用是一种合同费用，不代表对普通合伙人或投资经理的收入进行资本分配，这些费用是根据某些基金(通常是我们单独管理的账户)的表现赚取的。绩效费用是根据基金在期内的表现赚取的，但须根据各基金的投资管理协议所载的相关条款达到最低回报水平。我们根据ASC 606核算绩效费用，与客户签订合同的收入，我们只会在未来可能不会出现重大逆转的情况下，才会确认绩效费用。

附带权益

附带权益是基于业绩的费用，代表对普通合伙人或投资经理的收入资本分配。附带权益是根据基金迄今的累计业绩分配给我们的，但须根据每个基金的管理文件中规定的各自条款达到最低回报水平。

我们在ASC 323项下计入附带权益，投资-权益法和合资企业。根据这一标准，我们以与历史上一致的方式记录附带权益，这是基于截至报告日期该基金净资产的假设清算，无论此类金额是否已变现。在任何给定的时期内，我们的综合经营报表上的附带权益可能包括先前确认的附带权益的冲销，这是由于特定基金的价值下降导致迄今赚取的累计费用减少。由于基金回报障碍是累积性的，先前确认的附带权益也可能在低于特定基金门槛利率的增值期逆转。

如果基金的投资业绩下降到一定水平以下，我们可能会要求我们在未来的期间返还前期收到的附带权益。在这一点上，每个基金都是单独考虑的，对于一个给定的基金，附带权益在基金的整个生命周期内永远不会是负的。如果基金的投资在假设清算时，按照其当时的公允价值，以前确认和分配的附带权益将被要求返还，则为潜在的追回义务确定责任。然而，我们的实际义务要到基金的寿命结束后才能支付或实现。

所得税

我们使用资产负债法来核算所得税，这要求确认财务报告与资产和负债的计税基础之间的暂时性差异的税收优惠或费用。当需要将递延税项资产减少到预期变现金额时，将设立估值拨备。我们还承认，只有在“更有可能”的情况下，不确定的税收头寸基于其技术价值是可持续的，才能从税收头寸中获得税收优惠。我们的政策是将不确定税收状况和其他税收事项的利息和罚款确认为所得税费用的一个组成部分。对于中期，我们根据我们对当年实际税率的估计来核算所得税。我们估计的年度有效税率中的离散项目和变化将记录在它们发生的期间。

Medley LLC及其子公司需缴纳纽约市的非公司营业税，这反映在本10-K表格中包含的综合财务报表中。Medley LLC及其子公司无需缴纳联邦、州和地方企业所得税，因为所有收入、收益和亏损都将转嫁给其成员。然而，Medley LLC及其子公司要缴纳纽约市的非法人营业税，这包括在我们的所得税条款中。

我们分析我们在要求提交所得税申报单的所有美国联邦、州和地方税司法管辖区以及这些司法管辖区所有开放纳税年度的报税头寸。如果根据这一分析，我们确定存在税收状况的不确定性，则确定负债。

基于股票的薪酬

我们根据ASC 718对基于股票的薪酬进行核算。薪酬-股票薪酬。根据本指引的公允价值确认条款，股份补偿成本于授出日以奖励的公允价值计量，并于必要服务期间确认为开支，并在实际没收期间扣除。股票薪酬作为薪酬和福利的一个组成部分包括在我们的综合运营报表中。

近期会计公告

有关最近的会计声明及其对我们的影响的信息可在附注2中找到。“重要会计政策摘要我们的合并财务报表包含在本10-K表格中。

表外安排

在正常业务过程中，我们可以进行表外安排，包括担保、承诺、赔偿和潜在或有偿还义务的交易。

见附注12，“承诺和或有事项表10-K中包含的我们的合并财务报表，以讨论我们的承诺和或有事项。

合同义务

下表列出了截至2020年12月31日与我们的合同义务相关的信息。

弥偿

在正常的业务过程中，我们签订的合同包含对我们的联属公司、代表我们行事的人或该等联属公司和第三方的赔偿。各合约的弥偿条款各有不同，而该等安排下的最高风险(如有)不能确定，亦没有记录在我们的综合财务报表内。截至2020年12月31日，我们之前没有根据这些合同提出索赔或损失，预计损失风险很小。

或有债务

管理我们基金的合伙文件通常包括一项追回条款，如果触发，可能会产生一项或有义务，可能要求普通合伙人将金额返还给基金，以便分配给投资者。因此，附带权益一般会在基金未来出现亏损的情况下发生逆转。这些损失仅限于到目前为止在收入中确认的累计附带权益的范围，扣除部分已支付的税款。部分由于我们的投资表现，以及我们的附带权益通常是在清算的基础上确定的，截至2020年12月31日，如果资金在该日清算，我们应计720万美元的追回债务。不能保证我们将来不会承担额外的追回义务。如果所有现有投资的估值均为0美元，则已确认的累计附带权益金额将倒置。我们认为，所有现有投资变得一文不值的可能性微乎其微。截至2020年12月31日，如果我们假设所有现有投资的估值为0美元，那么额外逆转的附带权益净额将约为70万美元。

附带权益也受到我们建议的基金相关投资的公允价值变化的影响。在未实现的基础上，估值可能会受到各种外部因素的重大影响，包括但不限于债券收益率和行业交易倍数。根据我们某些基金的管理协议，如果我们的某些基金不为其各自份额的退还义务提供资金，我们可能不得不为我们在履约费用补偿中收到的退还义务提供额外的资金，因为这些基金向现任或前任专业人员支付的履约费用的分配。我们一般会保留权利，向那些未能为其责任提供资金的附带权益受助人寻求根据这类管治协议所采取的任何补救措施。

此外，在基金寿命结束时，如果我们确认的附带权益比最终赚取的更多，我们可能会向基金支付款项。普通合伙人义务金额(如果有)将取决于基金生命周期结束时投资的最终实现价值。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

我们对市场风险的主要敞口与我们作为我们投资基金的普通合伙人或投资顾问的角色有关，以及我们对其投资公允价值变动的敏感性，包括对管理费、绩效费用和投资收入的影响。

在投资期间，投资的市场价格可能会有较大波动。由于影响证券市场的一般因素或证券市场中代表的特定行业的因素，投资价值可能会下降。一项投资的价值可能会因与该投资没有特别关系的一般市场状况而下降，例如实际或预期的不利经济状况、公司盈利的一般前景变化、利率或货币利率的变化或一般不利的投资者情绪。它们也可能由于影响一个或多个特定行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本增加，以及行业内的竞争状况。

对管理费的影响

管理费一般基于我们管理的投资基金的总资产价值、承诺资本总额、净投资资本和资产净值的确定百分比，以及超过业绩关口的净利息收入的百分比。根据资产公允价值或净投资收益计算的管理费受到市场价值短期变化的影响。

市场价值短期变化的整体影响可以通过以下方式减轻：非基于市场价值的费用定义(包括投资资本和承诺资本)、排除已实现和/或未实现损益影响的市场价值定义、基于期初价值的市场价值定义或包括日、月或季度平均值在内的一种平均市场价值形式，以及按月或季度付款条件。

因此，基于截至2020年12月31日，我们对永久资本工具、长期私人基金和中小企业的投资的公允价值增加了10%，我们计算出截至2020年12月31日的年度管理费增加了约160万英镑。在截至2020年12月31日我们的永久资本、长期基金和中小企业投资的公允价值短期下降10%的情况下，我们计算出截至2020年12月31日的年度管理费减少了约210万美元。

对表演费用的影响

绩效费用基于基金适用的投资管理或合伙协议中定义的某些特定门槛费率。任何期间的绩效费用都是基于未来此类费用不会出现重大收入逆转的可能性。我们在确定任何绩效费用是否应该在给定的期间内确认时，会做出重大判断，包括以下内容。

基金投资公允价值的短期变化通常不会影响应计绩效费用。短期市值变化的整体影响可能会被一些因素缓解，包括但不限于附带权益履约费的计算方式，这最终不取决于公平市值的短期变动，而是通过长期私人基金的结束实现投资的累积业绩，以及中小企业的生存。