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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式 10-Q
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☒ | 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告 |
截至本季度末2024年6月30日
或
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☐ | 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告 |
委员会文件号: 001-09819
Dynex Capital,Inc.
(注册人的确切姓名载于其章程) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
维吉尼亚 | | 52-1549373 |
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区) | | (国际税务局雇主身分证号码) |
4991 Lake Brook Drive, 100套房 | | | |
格伦·艾伦, | 维吉尼亚 | | 23060-9245 |
(主要行政办公室地址) | | (邮政编码) |
| | | (804) | 217-5800 | |
(注册人电话号码,包括区号) |
| | | | | | | | | | | | | | |
根据该法第12(B)条登记的证券: | | |
每个班级的标题 | | 交易代码 | | 注册的每个交易所的名称 |
普通股,每股面值0.01美元 | | DX | | 纽约证券交易所 |
6.900% C系列固定至浮动利率累积可赎回优先股,每股面值0.01美元 | | DXPRC | | 纽约证券交易所 |
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告,以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
是 ☒ 没有 ☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。
是 ☒ 没有 ☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
| | | | | | | | | | | |
大型加速文件服务器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☒ |
非加速文件服务器 | ☐ | 规模较小的报告公司 | ☐ |
| | 新兴成长型公司 | ☐ |
如果是一家新兴的成长型公司,用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。他说:☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。
是的 ☐ 没有 ☒
2024年7月24日,登记人已 74,707,776普通股的流通股,面值0.01美元,这是注册人唯一的普通股类别。
Dynex Capital,Inc.
表格10-Q
索引
| | | | | | | | | | | |
| | | 页面 |
第一部分财务信息 | |
| 第1项。 | 财务报表 | |
| | 截至2024年6月30日(未经审计)和2023年12月31日的合并资产负债表 | 1 |
| | 截至2024年6月30日(未经审计)和2023年6月30日(未经审计)的三个月和六个月的综合全面收益表(亏损) | 2 |
| | 截至2024年6月30日(未经审计)和2023年6月30日(未经审计)的三个月和六个月合并股东权益表 | 3 |
| | 截至六个月的合并现金流量表 2024年6月30日(未经审计)和2023年6月30日(未经审计) | 5 |
| | 未经审计的合并财务报表附注 | 6 |
| 第二项。 | 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 | 22 |
| 第三项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 36 |
| 第四项。 | 控制和程序 | 40 |
| | | |
第二部分:其他信息 | |
| 第1项。 | 法律诉讼 | 41 |
| 第1A项。 | 风险因素 | 41 |
| 第二项。 | 未登记的股权证券销售和收益的使用 | 41 |
| 第三项。 | 高级证券违约 | 42 |
| 第四项。 | 煤矿安全信息披露 | 42 |
| 第五项。 | 其他信息 | 42 |
| 第六项。 | 陈列品 | 43 |
| | | |
签名 | 44 |
第一部分:报告财务信息。
项目1. 财务报表
Dynex Capital,Inc.
合并资产负债表
(单位:千美元,每股数据除外)
| | | | | | | | | | | |
| 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
资产 | (未经审计) | | |
现金及现金等价物 | $ | 286,132 | | | $ | 119,639 | |
过帐给交易对手的现金抵押品 | 123,131 | | | 118,225 | |
抵押贷款支持证券(包括质押美元5,788,148及$5,880,747分别),按公允价值计算 | 6,193,139 | | | 6,038,948 | |
应由交易对手支付 | 27,379 | | | 1,313 | |
衍生资产 | 8,461 | | | 54,361 | |
应计应收利息 | 28,323 | | | 28,727 | |
其他资产,净额 | 17,037 | | | 8,537 | |
总资产 | $ | 6,683,602 | | | $ | 6,369,750 | |
| | | |
负债和股东权益 | | | |
负债: | | | |
回购协议 | $ | 5,494,428 | | | $ | 5,381,104 | |
应付交易对手 | 49,606 | | | 95 | |
衍生负债 | 2,032 | | | — | |
交易对手张贴的现金抵押品 | 19,382 | | | 46,001 | |
应计应付利息 | 54,567 | | | 53,194 | |
应计应付股息 | 12,785 | | | 10,320 | |
其他负债 | 5,539 | | | 8,301 | |
总负债 | 5,638,339 | | | 5,499,015 | |
| | | |
股东权益: | | | |
优先股,面值$0.01每股;50,000,000授权股份;4,460,000和4,460,000已发行和发行在外的股份分别为(美元111,500及$111,500总清算优先权分别) | 107,843 | | | 107,843 | |
普通股,面值$0.01每股,180,000,000授权股份; 74,707,776和57,038,247分别发行和发行的股份 | 747 | | | 570 | |
额外实收资本 | 1,620,355 | | | 1,404,431 | |
累计其他综合损失 | (177,556) | | | (158,502) | |
累计赤字 | (506,126) | | | (483,607) | |
股东权益总额 | 1,045,263 | | | 870,735 | |
*总负债和股东权益 | $ | 6,683,602 | | | $ | 6,369,750 | |
请参阅未经审计的合并财务报表随附的注释。
Dynex Capital,Inc.
综合全面收益表(损益表)
(未经审计)
(单位:千美元,每股数据除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三个月 | | 截至六个月 |
| 6月30日, | | 6月30日, |
| 2024 | | 2023 | | 2024 | | 2023 |
利息收入(支出) | | | | | | | |
利息收入 | $ | 76,054 | | | $ | 42,212 | | | $ | 147,580 | | | $ | 73,058 | |
利息开支 | (74,767) | | | (45,142) | | | (149,484) | | | (76,450) | |
净利息收入(费用) | 1,287 | | | (2,930) | | | (1,904) | | | (3,392) | |
| | | | | | | |
其他收益(损失) | | | | | | | |
投资销售已实现亏损,净 | (1,506) | | | (51,601) | | | (1,506) | | | (74,916) | |
投资未实现(亏损)收益,净额 | (41,977) | | | 488 | | | (112,001) | | | 57,609 | |
衍生工具收益,净额 | 41,135 | | | 116,012 | | | 165,771 | | | 48,745 | |
其他(损失)收益总额,净 | (2,348) | | | 64,899 | | | 52,264 | | | 31,438 | |
| | | | | | | |
费用 | | | | | | | |
薪酬和福利 | (3,284) | | | (3,617) | | | (10,461) | | | (7,367) | |
其他一般事务和行政事务 | (3,358) | | | (3,580) | | | (7,062) | | | (7,202) | |
其他运营费用 | (601) | | | (435) | | | (1,022) | | | (861) | |
总运营支出 | (7,243) | | | (7,632) | | | (18,545) | | | (15,430) | |
| | | | | | | |
净(亏损)收益 | (8,304) | | | 54,337 | | | 31,815 | | | 12,616 | |
优先股股息 | (1,923) | | | (1,923) | | | (3,847) | | | (3,847) | |
普通股股东的净(损失)收入 | $ | (10,227) | | | $ | 52,414 | | | $ | 27,968 | | | $ | 8,769 | |
| | | | | | | |
其他全面收入: | | | | | | | |
可供出售投资未实现(损失)收益,净额 | $ | (1,786) | | | $ | (9,443) | | | $ | (19,054) | | | $ | 5,350 | |
| | | | | | | |
其他综合(亏损)收入合计 | (1,786) | | | (9,443) | | | (19,054) | | | 5,350 | |
普通股股东的综合(损失)收入 | $ | (12,013) | | | $ | 42,971 | | | $ | 8,914 | | | $ | 14,119 | |
| | | | | | | |
加权平均普通股-基本 | 66,954,870 | | | 54,137,327 | | | 63,003,545 | | | 53,981,463 | |
加权平均普通股-稀释后 | 66,954,870 | | | 54,585,082 | | | 63,913,156 | | | 54,327,385 | |
每股普通股净(亏损)收益--基本 | $ | (0.15) | | | $ | 0.97 | | | $ | 0.44 | | | $ | 0.16 | |
每股普通股净(亏损)收益--摊薄 | $ | (0.15) | | | $ | 0.96 | | | $ | 0.44 | | | $ | 0.16 | |
请参阅未经审计的合并财务报表随附的注释。
Dynex Capital,Inc.
合并股东权益报表
(未经审计)
(美元,单位:千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 优先股 | | 普通股 | | 其他内容 已缴费 资本 | | 累计其他综合损失 | | 累计 赤字 | | 股东权益总额 |
| 股份 | 量 | 股份 | 量 |
截止日期的余额 2023年12月31日 | 4,460,000 | $ | 107,843 | | | 57,038,247 | $ | 570 | | | $ | 1,404,431 | | | $ | (158,502) | | | $ | (483,607) | | | $ | 870,735 | |
股票发行 | — | — | | | 7,007,448 | 70 | | | 86,736 | | | — | | | — | | | 86,806 | |
授予的限制性股票,扣除摊销 | — | — | | | 46,544 | — | | | 510 | | | — | | | — | | | 510 | |
其他股份薪酬,扣除摊销 | — | — | | | 111,245 | 1 | | | 3,759 | | | — | | | — | | | 3,760 | |
股份薪酬预扣税调整 | — | — | | | (42,553) | — | | | (527) | | | — | | | — | | | (527) | |
股票发行成本 | — | — | | | — | — | | | (16) | | | — | | | — | | | (16) | |
净收入 | — | — | | | — | — | | | — | | | — | | | 40,118 | | | 40,118 | |
优先股股息 | — | — | | | — | — | | | — | | | — | | | (1,923) | | | (1,923) | |
普通股股息 | — | — | | | — | — | | | — | | | — | | | (23,663) | | | (23,663) | |
其他综合损失 | — | — | | | — | — | | | — | | | (17,268) | | | — | | | (17,268) | |
截止日期的余额 2024年3月31日 | 4,460,000 | $ | 107,843 | | | 64,160,931 | $ | 641 | | | $ | 1,494,893 | | | $ | (175,770) | | | $ | (469,075) | | | $ | 958,532 | |
股票发行 | — | — | | | 10,508,777 | 105 | | | 124,739 | | | — | | | — | | | 124,844 | |
授予的限制性股票,扣除摊销 | — | — | | | 38,068 | 1 | | | 190 | | | — | | | — | | | 191 | |
其他股份薪酬,扣除摊销 | — | — | | | — | — | | | 724 | | | — | | | — | | | 724 | |
股票发行成本 | — | — | | | — | — | | | (191) | | | — | | | — | | | (191) | |
净亏损 | — | — | | | — | — | | | — | | | — | | | (8,304) | | | (8,304) | |
优先股股息 | — | — | | | — | — | | | — | | | — | | | (1,923) | | | (1,923) | |
普通股股息 | — | — | | | — | — | | | — | | | — | | | (26,824) | | | (26,824) | |
其他综合损失 | — | — | | | — | — | | | — | | | (1,786) | | | — | | | (1,786) | |
截至2024年6月30日余额 | 4,460,000 | $ | 107,843 | | | 74,707,776 | $ | 747 | | | $ | 1,620,355 | | | $ | (177,556) | | | $ | (506,126) | | | $ | 1,045,263 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 优先股 | | 普通股 | | 其他内容 已缴费 资本 | | 累计其他综合损失 | | 累计 赤字 | | 股东权益总额 |
| 股份 | 量 | 股份 | 量 |
截止日期的余额 2022年12月31日 | 4,460,000 | | $ | 107,843 | | | 53,637,095 | | $ | 536 | | | $ | 1,357,514 | | | $ | (181,346) | | | $ | (383,219) | | | $ | 901,328 | |
股票发行 | — | | — | | | 199,274 | | 2 | | | 2,769 | | | — | | | — | | | 2,771 | |
授予的限制性股票,扣除摊销 | — | | — | | | 27,932 | | — | | | 360 | | | — | | | — | | | 360 | |
其他股份薪酬,扣除摊销 | — | | — | | | 33,213 | | 1 | | | 649 | | | — | | | — | | | 650 | |
股份薪酬预扣税调整 | — | | — | | | (20,600) | | — | | | (276) | | | — | | | — | | | (276) | |
股票发行成本 | — | | — | | | — | | — | | | (16) | | | — | | | — | | | (16) | |
净亏损 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | — | | | (41,722) | | | (41,722) | |
优先股股息 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | — | | | (1,923) | | | (1,923) | |
普通股股息 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | — | | | (21,137) | | | (21,137) | |
其他综合收益 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | 14,793 | | | — | | | 14,793 | |
截止日期的余额 2023年3月31 | 4,460,000 | | $ | 107,843 | | | 53,876,914 | | $ | 539 | | | $ | 1,361,000 | | | $ | (166,553) | | | $ | (448,001) | | | $ | 854,828 | |
股票发行 | — | | — | | | 296,600 | | 3 | | | 3,540 | | | — | | | — | | | 3,543 | |
授予的限制性股票,扣除摊销 | — | | — | | | 46,085 | | — | | | 296 | | | — | | | — | | | 296 | |
其他股份薪酬,扣除摊销 | — | | — | | | — | | — | | | 833 | | | — | | | — | | | 833 | |
股份薪酬预扣税调整 | — | | — | | | (15,280) | | — | | | (169) | | | | | | | (169) | |
股票发行成本 | — | | — | | | — | | — | | | (16) | | | — | | | — | | | (16) | |
净收入 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | — | | | 54,337 | | | 54,337 | |
优先股股息 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | — | | | (1,923) | | | (1,923) | |
普通股股息 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | — | | | (21,324) | | | (21,324) | |
其他综合损失 | — | | — | | | — | | — | | | — | | | (9,443) | | | — | | | (9,443) | |
截至2023年6月30日的余额 | 4,460,000 | | $ | 107,843 | | | 54,204,319 | | $ | 542 | | | $ | 1,365,484 | | | $ | (175,996) | | | $ | (416,911) | | | $ | 880,962 | |
请参阅未经审计的合并财务报表随附的注释。
Dynex Capital,Inc.
合并现金流量表
(未经审计)
(美元,单位:千) | | | | | | | | | | | |
| 截至六个月 |
| 6月30日, |
| 2024 | | 2023 |
经营活动: | | | |
净收入 | $ | 31,815 | | | $ | 12,616 | |
将净收入与业务活动提供的现金进行核对的调整: | | | |
投资销售已实现亏损,净 | 1,506 | | | 74,916 | |
投资未实现损失(收益),净 | 112,001 | | | (57,609) | |
衍生工具收益,净额 | (165,771) | | | (48,745) | |
投资溢价摊销,净额 | 26,483 | | | 38,924 | |
其他摊销和折旧 | 925 | | | 1,193 | |
基于股份的薪酬费用 | 5,184 | | | 2,140 | |
应计未收利息减少(增加)额 | 404 | | | (7,728) | |
应付应计利息增加 | 1,373 | | | 17,344 | |
其他资产和负债变动,净 | (12,415) | | | 2,176 | |
经营活动提供的净现金 | 1,505 | | | 35,227 | |
投资活动: | | | |
购买投资 | (501,921) | | | (2,109,585) | |
交易证券收到的本金付款 | 186,048 | | | 73,849 | |
已收到的可供出售投资本金付款 | 37,948 | | | 47,919 | |
出售交易证券的收益 | 13,782 | | | 348,091 | |
| | | |
持有用于投资的抵押贷款收到的本金付款 | 441 | | | 502 | |
衍生品净收益,包括终止 | 187,635 | | | 64,290 | |
交易对手公布的现金抵押品(减少)增加 | (26,618) | | | 5,190 | |
投资活动所用现金净额 | (102,685) | | | (1,569,744) | |
融资活动: | | | |
回购协议下的借款 | 27,001,079 | | | 10,999,164 | |
偿还回购协议借款 | (26,887,755) | | | (9,441,668) | |
| | | |
发行普通股所得款项 | 211,650 | | | 6,314 | |
| | | |
| | | |
| | | |
与股份报酬的预扣税相关的付款 | (527) | | | (445) | |
已支付的股息 | (51,868) | | | (45,971) | |
融资活动提供的现金净额 | 272,579 | | | 1,517,394 | |
| | | |
现金净增加(减少),包括过帐给交易对手的现金 | 171,399 | | | (17,123) | |
期初过帐给交易对手的现金,包括现金 | 237,864 | | | 449,877 | |
在期末过帐给交易对手的现金,包括现金 | $ | 409,263 | | | $ | 432,754 | |
| | | |
补充披露现金活动: | | | |
支付利息的现金 | $ | 148,111 | | | $ | 59,105 | |
请参阅未经审计的合并财务报表随附的注释。
未经审计的综合财务报表附注
Dynex Capital,Inc.
注1-重要会计政策的组织和汇总
组织
DyneX资本公司于1987年12月18日在弗吉尼亚州注册成立,并于1988年2月开始运营。该公司是一家内部管理的抵押房地产投资信托基金,或称抵押房地产投资信托基金,主要通过在杠杆基础上投资于机构抵押贷款支持证券(“机构MBS”)和即将宣布的证券(“TBA”或“TBA证券”)获得收入。机构MBS由美国政府支持的实体(如房利美和房地美)的本金和利息支付担保,这些实体处于托管状态,目前由美国财政部的优先股购买协议支持。截至2024年6月30日,公司的大部分机构MBS由住宅房地产(以下简称为机构RMBS)担保。该公司的其余投资为代理商业抵押贷款证券(“代理商业抵押证券”)以及机构和非机构商业抵押贷款证券化证券(“抵押贷款证券化证券”)。非机构MBS没有本金或利息的GSE担保。
陈述的基础
本公司及其附属公司(统称“达能”或“本公司”)的未经审核综合财务报表乃根据美国中期财务资料公认会计原则(“公认会计原则”)及美国证券交易委员会颁布的10-Q表格季度报告指示及S-X法规(“美国证券交易委员会”)第10-01条规则编制。因此,该等报表并不包括公认会计准则为编制完整财务报表所需的所有资料及附注。管理层认为,所有由正常经常性应计项目组成的重大调整,被认为对公平陈述临时期间的结果是必要的报告已列入。截至2024年6月30日的三个月和六个月的经营业绩并不一定代表截至2024年12月31日的任何其他中期或全年的预期结果。本文中包含的未经审计的综合财务报表应与本公司提交给美国证券交易委员会的截至2023年12月31日的10-K表格年度报告(“2023年10-K表格”)中包含的已审计财务报表及其附注一起阅读。
预算的使用
根据公认会计原则编制财务报表要求管理层作出估计和假设,以影响财务报表日期的资产和负债的报告金额、或有资产和负债的披露以及报告期内的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。管理层使用的最重要的估计包括但不限于其投资的溢价和折价摊销和公允价值计量,包括作为衍生工具入账的TBA证券。下文将在合并财务报表的本附注中进一步讨论这些项目。本公司认为,根据截至2024年6月30日的现有信息,本文所包括的综合财务报表所依据的估计和假设是合理和可支持的。
合并和可变利益实体
综合财务报表包括本公司的账目及其主要受益人拥有多数股权的子公司和可变利益实体(“VIE”)的账目。在合并中,所有公司间账户和交易都已取消。
如果公司被确定为VIE的主要受益人,则本公司合并VIE,其定义为同时具有(I)控制对VIE财务业绩最重要的活动的权力;以及(Ii)有权获得可能对VIE产生重大影响的利益或承担损失的权利。本公司根据与VIE有关的事实和情况的变化,重新考虑其对是否持续合并VIE的评估。虽然公司投资于代理和非
未经审计的综合财务报表附注
Dynex Capital,Inc.
就一般被视为于VIE的权益的机构按揭证券而言,本公司并不合并该等实体,因为该等实体不符合被视为主要受益人的标准。这些VIE的最大损失敞口是MBS的账面价值。
所得税
本公司已选择作为房地产投资信托基金(“REIT”)根据1986年国内税法(“税法”)和州法律的相应规定征税。要符合REIT的资格,该公司必须满足某些资产、收入、所有权和分配测试。为了满足这些要求,公司的主要收入来源是房地产抵押债务所赚取的利息,公司必须将其年度REIT应纳税所得额的至少90%分配给股东。该公司的收入一般不需要缴纳联邦所得税,只要它作为股息分配给股东。
本公司评估其于所有未完税年度的税务状况,并确定本公司是否有任何重大未确认负债,并记录该等负债(如有),以该等负债被视为较有可能已产生者为限。
每股普通股净收益(亏损)
公司通过用当期普通股股东的净收益(亏损)除以当期已发行普通股的加权平均股数来计算每股普通股的基本净收入(亏损)。请看注2用于计算公司在所述期间的普通股每股基本和稀释后净收益(亏损)。
本公司目前拥有已发行和已发行的未归属限制性股票、基于服务的限制性股票单位(“RSU”)和基于业绩的股票单位(“PSU”)。限制性股票奖励被视为参与证券,因此包括在使用两级法计算每股普通股的基本净收入中,因为限制性股票的未归属股份持有人有资格获得不可没收的股息。RSU及PSU的持有人于未偿还期间累积可没收的股息等值权利,仅于结算日收取股息,前提是已达到必要的服务及表现条件(如适用)。因此,在计算每股普通股的基本净收入时,不包括RSU和PSU,但在计算稀释后的普通股净收入时,应计入RSU和PSU,除非这是为了减少净亏损或增加普通股的净收入(也称为“反摊薄”)。归属后,每股限制性股票、RSU和PSU的转让限制到期,每个此类股份或单位成为一股不受限制的普通股,并计入每股普通股的基本净收入。
由于本公司6.900%固定利率至浮动利率的C系列累积可赎回优先股(“C系列优先股”)仅可由本公司选择以现金赎回,并且只有在本公司重新制定的公司章程细则第IIIC条所述的本公司控制权发生变更时(且受其他情况的限制)才可转换为普通股,因此该等股份及其相关股息的影响不包括在本报告所述期间的每股普通股摊薄净收益的计算中。
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括在高评级金融机构的无限制活期存款,以及原始到期日为3个月或更短的高流动性投资。公司的现金余额全年波动,可能会不时超过联邦存款保险公司(“FDIC”)的保险限额。尽管本公司承担的风险超过FDIC承保的金额,但本公司相信,持有这些存款的存款机构的财务状况、信誉和实力可以减轻损失风险。
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向交易对手过账/由交易对手过账的现金抵押品
本公司定期质押及收取款项,以支付与本公司融资及衍生工具有关的保证金要求。如果质押给交易对手的金额超过从交易对手收到的金额,净额将作为资产计入“计入对手方的现金抵押品”,如果从对手方收到的金额超过质押给对手方的金额,净金额计入公司综合资产负债表的“对手方计入的现金抵押品”内的负债。
下表提供了截至2024年6月30日在公司综合资产负债表上报告的“现金”和“公布给交易对手的现金”的对账,这笔金额与公司截至2024年6月30日的6个月综合现金流量表上显示的相同金额的总额相同:
| | | | | |
(美元,单位:千) | 2024年6月30日 |
现金及现金等价物 | $ | 286,132 | |
过帐给交易对手的现金抵押品 | 123,131 | |
综合现金流量表显示的现金总额,包括过帐给交易对手的现金 | $ | 409,263 | |
抵押贷款支持证券
本公司的MBS按公允价值计入本公司的综合资产负债表。在2021年1月1日之前购买的MBS的公允价值变动被指定为可供出售(AFS),在证券出售或到期之前,公允价值变动在其他全面收益(OCI)中报告为未实现收益(亏损)。自2021年1月1日起,该公司对在该日或之后购买的所有公允价值变动在净收益中报告为“投资未实现收益(净亏损)”的MBS选择公允价值期权(“FVO”),直至证券出售或到期。管理层选择了公允价值选项,以便GAAP净收入将以与其衍生工具公允价值变化的列报和时间一致的方式反映其未来购买MBS的公允价值变化。在出售按揭证券时,保监处或净收入内的任何未变现收益或亏损,会使用特定的识别方法重新分类为净收益内的“出售投资的已实现收益(亏损)”。
利息收入、溢价摊销和贴现增加。 按揭证券的利息收入是根据未偿还本金结余(或IO证券的名义结余)和合约条款而累算。与购买机构按揭证券及任何非机构按揭证券有关的溢价或折扣,将按实际利息方法在该等证券的预计年期内摊销或累加为利息收入,并就实际收到的现金付款对溢价摊销及贴现累加作出调整。该公司对未来现金支付的预测是基于从外部来源和内部模型获得的信息,可能包括对贷款提前还款额和时间、利率波动、信贷损失和其他因素的假设。本公司至少每季度一次对其现金流预测进行审查和必要的调整,并更新这些资产的确认收益率。
住房抵押贷款证券化公允价值的确定 该公司根据从定价服务获得的价格估计其大部分MBS的公允价值。使用经纪人报价和其他第三方定价服务来评估这些价格的合理性。请参阅注6以进一步讨论MBS公允价值计量。
信贷损失准备。 该公司至少每季度评估一次被指定为AFS的任何MBS,其公允价值低于其信贷损失的摊销成本。如果预期在按揭证券上收取的现金流量现值之间的差额少于其摊销成本,差额将计入不超过摊余成本超过当前公允价值的净收益的信贷损失准备金。信贷损失估计的后续变化在发生变化的期间在收益中确认。因为公司的大部分投资都是信用质量较高的,而且大部分都是由
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除GSE外,本公司不太可能在其综合资产负债表上计入与其MBS相关的信贷损失。
MBS在支付日期之间的应计利息与公司的投资组合分开列报,在其综合资产负债表上作为“应计应收利息”列报。本公司不估计其应计应收利息的信贷损失准备,因为利息一般在30天内收到,到期未收到的款项从利息收入中注销。
回购协议
该公司的回购协议用于为其购买MBS提供资金,并作为担保借款入账。本公司将其证券质押作为抵押品,以获得相当于质押抵押品估计公允价值的特定百分比的贷款。本公司保留质押抵押品的实益所有权,这些抵押品在本公司的综合资产负债表中附带披露。在回购协议借款到期时,本公司被要求偿还贷款,并同时从贷款人那里收回其质押抵押品,或经贷款人同意,本公司可按当时的融资利率续签协议。回购协议贷款人可要求本公司在质押抵押品公允价值下降的情况下质押额外抵押品。回购协议融资对本公司和质押资产有追索权。本公司可用的回购安排是未承诺的,不保证续期。
衍生工具
衍生工具按公允价值列账,衍生工具的公允价值变动,包括终止、到期或结算时实现的损益,计入本公司综合全面收益表(亏损)的“衍生工具净收益(亏损)”。与衍生工具有关的现金收入及付款,根据衍生工具交易的基本性质或目的,于综合现金流量表的投资活动部分分类。
该公司在美国国债期货合约中的空头头寸是根据每日保证金结算的交易所定价进行估值的。保证金要求根据未平仓的市场价值和账户中保留的权益而有所不同。截至本公司综合资产负债表之日,任何保证金超额或亏损均记为应收账款或应付账款。本公司在这些合约到期时实现损益,金额相当于标的资产的当前公允价值与其期货合约的合同价格之间的差额。
该公司的美国国债期货期权使公司有权(但不是义务)在未来以预定的名义金额和规定的期限买卖美国国债期货,并根据交易所定价进行估值。本公司将期权合约支付的溢价作为衍生资产记录在其综合资产负债表中,并通过“衍生工具收益(亏损)”调整公允价值变动的余额,直至期权被行使或合同到期。如果期权合同到期而未行使,则已实现的损失仅限于支付的保费。如果行使,期权的已实现收益或亏损等于标的美国国债期货的公允价值与为期权合同支付的溢价之间的差额。
公司的利率互换是固定支付的,这涉及从交易对手那里收到可变利率金额,以换取公司在利率互换期间支付固定利率付款,而不交换相关的名义金额。这些协议通过芝加哥商品交易所(CME)集中清算,这要求公司公布由芝加哥商品交易所确定的初始保证金,额外的变动保证金通常以现金形式交换,以换取利率互换的公允价值变化。与该公司的美国国债期货类似,芝加哥商品交易所清算掉期的变动保证金交换在法律上被视为衍生品本身的结算,而不是抵押品的质押。因此,截至本公司综合资产负债表之日,任何保证金超额或未清偿差额均记为应收或应付款项。这些工具的公允价值变动计入“衍生工具的收益(损失)”,直至
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终止或到期。
本公司亦可购买掉期合约,使本公司有权(但非义务)以预定名义金额及指定期限订立利率掉期合约,并于未来支付及收取利率。掉期交易的核算类似于美国国债期货的期权。
TBA证券是以预定价格购买(“多头”)或出售(“空头”)非特定机构MBS的远期合同(“TBA合同”),带有某些本金和利息条款和某些类型的抵押品,但将交付的特定机构证券直到结算日期前不久才被确定。由于本公司不能断言其结算很可能在个别TBA交易开始时和整个交易期限内导致相关机构RMBS的实物交付,或个别TBA交易将在尽可能短的时间内结算,因此本公司将TBA的多头和空头头寸作为衍生工具入账。
请参阅注5有关公司衍生工具的更多信息,以及注6有关如何计算这些工具的公允价值的信息。
基于股份的薪酬
公司2020年度股票及激励计划(以下简称“2020计划”)最高发行准备金2,300,000将以股票期权、限制性股票、限制性股票单位(“RSU”)、股票增值权、基于业绩的股票单位(“PSU”)和基于业绩的现金奖励(统称为“奖励”)的形式向公司授予符合条件的员工、非雇员董事、顾问和顾问的普通股。截至2024年6月30日,58,503根据2020年计划,普通股可供发行。
本公司已发行限制性股票和RSU,这些股票被视为股权奖励,并按授予日的收盘价按其公允价值记录。薪酬支出一般在每个奖励内指定的服务期内确认,并使用直线法将相应的贷方计入股东权益,直至每个奖励内指定的归属日期或员工有资格退休为止(如果早于归属日期)。对符合退休资格的员工的后续股权奖励的补偿费用在授予之日立即确认。
该公司也有已发行和未偿还的PSU,其中包含基于公司业绩和基于市场业绩的条件。受公司绩效条件约束的PSU最初按其公允价值确认为权益,公允价值是根据对截至授予日的公司绩效条件的实现概率的评估,用授予日的收盘价乘以预期归属的单位数量来计量的。授予日期公允价值使用直线法确认为费用,直到每个奖励中指定的归属日期或员工有资格退休的日期中较早的日期为止。如有需要,将根据在每个报告日期重新评估的实现概率的任何变化进行调整,并至少每季度进行一次。受以市场表现为基础的条件所规限的PSU于授出日期确认为权益,其公允价值是通过蒙特卡罗模拟本公司普通股股东总回报(“TSR”)相对于奖励协议所指定同业公司集团的普通股总股东回报而厘定的。受市场表现条件制约的奖励不会根据实现的概率进行评估,也不会在发行后重新衡量。授予日期公允价值采用直线法确认为支出,直至每次奖励中指定的归属日期或员工有资格退休之日(以较早者为准),即使未达到市场业绩为基础的条件也是如此。
本公司不估计任何基于股份的补偿奖励的没收,但根据实际没收在发生期间进行调整。由于RSU及PSU拥有仅于结算时以现金支付的可没收股息等值权利(“DER”),被没收单位的任何应计股息等值权利(“DER”)将拨回,并相应计入“补偿及福利”开支。
请看注7有关公司以股份为基础的薪酬奖励的更多信息。
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或有事件
截至2024年6月30日或2023年12月31日,公司没有任何未决的诉讼、索赔或其他或有事项。
近期发布的会计公告
本公司至少每季度评估一次财务会计准则委员会发布的会计准则更新(“ASU”),以评估对其财务状况和经营业绩的任何影响的适用性和重要性。
ASU 2023-07,“分部报告(主题280):对可报告分部披露的改进”修改了现有指南,以改进有关公共实体的可报告分部的披露,并提供有关可报告分部费用的更详细信息。ASU 2023-07澄清,具有单一可报告部分的实体应提供主题280和ASU 2023-07所要求的所有披露。该修正案适用于2023年12月15日之后开始的财政年度,以及2024年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期。ASU 2023-07的采用预计不会对公司的综合财务报表产生重大影响。
截至2024年6月30日止六个月内,并无其他适用于本公司并预期会对本公司财务状况或经营业绩产生重大影响的会计声明。
注2-每股普通股净收益(亏损)
请参阅注1关于公司在计算基本和稀释后每股普通股净收益或亏损时如何处理优先股和股票奖励的信息,以及注7有关公司在所示期间股票奖励活动的信息。 下表列出了所示期间每股普通股基本和稀释净利润或亏损的计算:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三个月 | | 截至六个月 |
| 6月30日, | | 6月30日, |
(美元,单位:千) | 2024 | | 2023 | | 2024 | | 2023 |
已发行普通股加权平均数-基本 | 66,954,870 | | 54,137,327 | | 63,003,545 | | 53,981,463 |
增量普通股-未投资的RSU | — | | 160,303 | | 460,118 | | 119,570 |
增量普通股-未投资的PFA | — | | 287,452 | | 449,493 | | 226,352 |
已发行普通股加权平均数--摊薄 | 66,954,870 | | 54,585,082 | | 63,913,156 | | 54,327,385 |
| | | | | | | |
普通股股东的净(损失)收入 | $ | (10,227) | | | $ | 52,414 | | | $ | 27,968 | | | $ | 8,769 | |
每股普通股净(亏损)收益--基本 | $ | (0.15) | | | $ | 0.97 | | | $ | 0.44 | | | $ | 0.16 | |
每股普通股净(亏损)收益--摊薄 | $ | (0.15) | | | $ | 0.96 | | | $ | 0.44 | | | $ | 0.16 | |
截至2024年6月30日止三个月每股普通股稀释净亏损的计算不包括未归属的RSU和PSU 1,110,206,这在当时将具有反稀释作用。
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注3-抵押贷款支持证券
下表提供了截至所示日期公司按投资类型划分的MBS的详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
(美元,单位:千) | | 面值 | | 摊销成本 | | 公允价值 | | 面值 | | 摊销成本 | | 公允价值 |
代理RMBS | | $ | 6,353,838 | | | $ | 6,326,070 | | | $ | 5,962,418 | | | $ | 6,022,502 | | | $ | 5,993,922 | | | $ | 5,763,532 | |
代理CMBS | | 102,299 | | | 102,516 | | | 97,482 | | | 121,293 | | | 121,799 | | | 115,595 | |
CMBS IO (1) | | 不适用 | | 139,994 | | | 133,239 | | | 不适用 | | 167,314 | | | 159,718 | |
非机构其他 | | — | | | — | | | — | | | 150 | | | 150 | | | 103 | |
总 | | $ | 6,456,137 | | | $ | 6,568,580 | | | $ | 6,193,139 | | | $ | 6,143,945 | | | $ | 6,283,185 | | | $ | 6,038,948 | |
| | | | | | | | | | | | |
(1)机构CMBS IO和非机构CMBS IO的名义余额为美元7,321,369及$3,167,395分别为截至2024年6月30日和美元7,723,379及$3,860,007,分别截至2023年12月31日。 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年6月30日 |
(美元,单位:千) | 摊销成本 | | 未实现毛利 | | 未实现亏损总额 | | 公允价值 |
按公允价值计入其他全面收益的MBS: |
代理RMBS | $ | 863,181 | | | $ | — | | | $ | (168,488) | | | $ | 694,693 | |
代理CMBS | 102,516 | | | — | | | (5,034) | | | 97,482 | |
CMBS IO | 101,780 | | | 1,359 | | | (5,392) | | | 97,747 | |
| | | | | | | |
总 | $ | 1,067,477 | | | $ | 1,359 | | | $ | (178,914) | | | $ | 889,922 | |
| | | | | | | |
按公允价值计入净利润的MBS: |
代理RMBS | $ | 5,462,889 | | | $ | 13,333 | | | $ | (208,497) | | | $ | 5,267,725 | |
| | | | | | | |
CMBS IO | 38,214 | | | — | | | (2,722) | | | 35,492 | |
总 | $ | 5,501,103 | | | $ | 13,333 | | | $ | (211,219) | | | $ | 5,303,217 | |
| | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
(美元,单位:千) | 摊销成本 | | 未实现毛利 | | 未实现亏损总额 | | 公允价值 |
按公允价值计入其他全面收益的MBS: |
代理RMBS | $ | 898,420 | | | $ | — | | | $ | (148,606) | | | $ | 749,814 | |
代理CMBS | 106,527 | | | 28 | | | (5,159) | | | 101,396 | |
CMBS IO | 126,672 | | | 1,296 | | | (6,014) | | | 121,954 | |
非机构其他 | 150 | | | — | | | (47) | | | 103 | |
总 | $ | 1,131,769 | | | $ | 1,324 | | | $ | (159,826) | | | $ | 973,267 | |
| | | | | | | |
按公允价值计入净利润的MBS: |
代理RMBS | $ | 5,095,502 | | | $ | 48,459 | | | $ | (130,243) | | | $ | 5,013,718 | |
代理CMBS | 15,272 | | | — | | | (1,073) | | | 14,199 | |
CMBS IO | 40,642 | | | 2 | | | (2,880) | | | 37,764 | |
总 | $ | 5,151,416 | | | $ | 48,461 | | | $ | (134,196) | | | $ | 5,065,681 | |
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该公司的大部分MBS已抵押作为公司回购协议的抵押品,披露于 注4. MBS的实际到期日受基础抵押贷款抵押品的合同期限、本金的定期支付、本金的预付以及证券的付款优先级结构的影响;因此,实际到期日通常短于证券规定的合同到期日。
下表列出了所示期间公司综合全面收益(亏损)表净利润(亏损)中报告的投资未实现损益的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三个月 | | 截至六个月 |
| 6月30日, | | 6月30日, |
(美元,单位:千) | 2024 | | 2023 | | 2024 | | 2023 |
代理RMBS | $ | (43,705) | | | $ | 1,254 | | | $ | (113,381) | | | $ | 57,033 | |
代理CMBS | 1,263 | | | (275) | | | 1,073 | | | (37) | |
CMBS IO | 351 | | | (466) | | | 157 | | | 626 | |
其他投资 | 114 | | | (25) | | | 150 | | | (13) | |
投资未实现收益(损失)总额,净额 | $ | (41,977) | | | $ | 488 | | | $ | (112,001) | | | $ | 57,609 | |
下表列出了所示期间公司综合全面收益表(亏损)中报告的MBS销售已实现损益的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三个月 | | 截至六个月 |
| 6月30日, | | 6月30日, |
(美元,单位:千) | 2024 | | 2023 | | 2024 | | 2023 |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
MBS销售已实现亏损- FVO | $ | (1,506) | | | $ | (51,601) | | | $ | (1,506) | | | $ | (74,916) | |
投资销售已实现亏损总额,净 | $ | (1,506) | | | $ | (51,601) | | | $ | (1,506) | | | $ | (74,916) | |
下表列出了截至所示日期处于未实现亏损状况的指定为AWS的MBS的某些信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
(美元,单位:千) | | 公允价值 | | 未实现亏损总额 | | 证券数量 | | 公允价值 | | 未实现亏损总额 | | 证券数量 |
持续未实现亏损头寸不足12个月: | | | | | | | | | | | | |
机构MBS | | $ | 6,309 | | | $ | (263) | | | 7 | | $ | 3,926 | | | $ | (149) | | | 4 |
非机构MBS | | 164 | | | (3) | | | 1 | | 1,736 | | | (37) | | | 8 |
| | | | | | | | | | | | |
持续12个月或更长时间未实现亏损头寸: | | | | | | | | | | | | |
机构MBS | | $ | 862,038 | | | $ | (178,136) | | | 70 | | $ | 932,682 | | | $ | (158,651) | | | 78 |
非机构MBS | | 11,397 | | | (512) | | | 24 | | 21,704 | | | (989) | | | 41 |
公司指定为可供出售的MBS的未实现损失是利率上升和市场价格下跌的结果,与信贷无关;因此,公司确实存在 不截至2024年6月30日或2023年12月31日,有任何信用损失准备。尽管未实现亏损与信贷无关,但该公司评估了其持有任何未实现亏损的MBS的能力和意图,直至其价值恢复。该评估基于未实现损失的金额和相关投资的重要性以及公司的杠杆率和流动性状况。此外,对于其非机构MBS,公司还审查信贷
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评级、以这些证券为抵押的抵押贷款的信用特征,以及估计的未来现金流,包括预计的抵押品损失。
注4-回购协议
截至2024年6月30日和2023年12月31日,公司尚未完成的回购协议汇总如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
宣传品类型 | | 天平 | | 加权 平均费率 | | 的公允价值 质押抵押品 | | 天平 | | 加权 平均费率 | | 的公允价值 质押抵押品 |
(美元,单位:千) | | | | | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | 5,284,233 | | | 5.46 | % | | $ | 5,562,905 | | | $ | 5,130,438 | | | 5.59 | % | | $ | 5,613,212 | |
代理CMBS | | 92,472 | | | 5.45 | % | | 96,046 | | | 104,495 | | | 5.60 | % | | 113,753 | |
代理CMBS IO | | 103,281 | | | 5.75 | % | | 113,334 | | | 120,979 | | | 5.83 | % | | 127,823 | |
非机构CMBS IO | | 14,442 | | | 6.17 | % | | 15,863 | | | 25,192 | | | 6.25 | % | | 25,959 | |
总 | | $ | 5,494,428 | | | 5.46 | % | | $ | 5,788,148 | | | $ | 5,381,104 | | | 5.59 | % | | $ | 5,880,747 | |
该公司在以下方面有未偿还的借款28截至2024年6月30日的不同回购协议,截至当日其与任何交易对手的风险股权不超过10%。该公司收到了公允价值为#美元的非现金抵押品。2.4交易对手为补偿公司先前质押的抵押品公允价值超过所需保证金而承诺的1000万美元,这些抵押品与截至2024年6月30日的回购协议未偿还借款有关。根据会计准则编纂(“ASC”)第860主题,该非现金抵押品的公允价值不会记录在公司的综合资产负债表中,除非公司对抵押品进行再质押或在交易对手违约时出售抵押品。该公司拥有不再质押其交易对手截至2024年6月30日质押的任何非现金抵押品。
下表提供了截至所示日期公司回购协议的剩余到期日和原始到期日的信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
剩余期限至到期 | | 天平 | | 加权 平均费率 | | WAVG原始期限到到期 | | 天平 | | 加权 平均费率 | | WAVG原始期限到到期 |
(美元,单位:千) | | | | | | | | | | | | |
少于30天 | | $ | 2,350,410 | | | 5.46 | % | | 99 | | $ | 2,855,917 | | | 5.61 | % | | 92 | |
30至90天 | | 3,015,537 | | | 5.47 | % | | 89 | | 2,525,187 | | | 5.58 | % | | 86 | |
91至180天 | | 128,481 | | | 5.43 | % | | 113 | | — | | | — | % | | — | |
| | | | | | | | | | | | |
总 | | $ | 5,494,428 | | | 5.46 | % | | 94 | | | $ | 5,381,104 | | | 5.59 | % | | 89 | |
公司与回购协议借款有关的应计应付利息增至#美元。54.6截至2024年6月30日,百万美元53.2 截至2023年12月31日止。
根据与交易对手订立的总回购协议,本公司的交易对手要求本公司遵守各种惯常的营运及财务契约,包括但不限于最低净值、某一特定期间的最高净值跌幅、最高杠杆要求以及维持本公司的房地产投资信托基金地位。此外,部分协议包含交叉违约特征,即在与一名贷款人的协议下违约的同时,亦会导致与其他贷款人的协议违约。如本公司未能遵守此等融资协议所载的契诺,或在该等协议的条款下被发现违约,对手方有权加速
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根据主回购协议到期的金额。本公司相信,它完全遵守了主回购协议中截至2024年6月30日仍有未偿还金额的所有契诺。
本公司的回购协议须遵守与总净额结算或类似安排的相关协议,该等协议规定在交易的任何一方违约或破产的情况下有权予以抵销。本公司按总基数向该等安排报告其回购协议。下表提供了有关公司回购协议的信息,就好像公司在2024年6月30日和2023年12月31日的净额基础上提交了这些协议:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(美元,单位:千) | 已确认负债总额 | | 资产负债表中的总额抵销 | | 资产负债表中列报的负债净额 | | 资产负债表中未抵销的总额(1) | | 净额 |
作为抵押品入账的金融工具 | | 作为抵押品入账的现金 |
2024年6月30日: | | | | | | | | | | | |
回购协议 | $ | 5,494,428 | | | $ | — | | | $ | 5,494,428 | | | $ | (5,494,428) | | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | |
2023年12月31日: | | | | | | | | | | | |
回购协议 | $ | 5,381,104 | | | $ | — | | | $ | 5,381,104 | | | $ | (5,381,104) | | | $ | — | | | $ | — | |
(1) 就同一交易对手收到或过帐的抵押品披露的金额包括现金和按揭证券的公允价值,最高但不超过资产负债表中列报的回购协议负债净额。同一交易对手收到或过账的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。请参阅综合资产负债表,以金融工具作为衍生工具和回购协议抵押品的总公允价值(在括号内显示)和作为抵押品质押或收到的现金总额(披露为“向交易对手/由交易对手过账的现金抵押品”)。
请看注5有关本公司衍生工具的资料,该等衍生工具亦受与主要净额结算或类似安排有关的协议所规限。
注5-衍生品
衍生工具的类型和用途
利率衍生品。在本文所述期间,该公司利用美国国债期货的空头头寸、利率互换和美国国债期货的看跌期权,以减轻利率变化对其回购协议融资成本和投资公允价值的影响。
TBA交易记录。该公司购买TBA证券作为投资于非特定固定利率机构RMBS的手段,也可能定期出售TBA证券,作为经济对冲其对机构RMBS敞口的手段。本公司通过执行一系列交易持有TBA证券的多头或空头头寸,这些交易通常被称为“美元滚动”交易,通过建立抵销TBA头寸,以现金净结清配对的TBA头寸,同时建立相同的TBA多头(或空头)头寸,较晚结算日期,这些交易有效地推迟了对非指定机构RMBS的远期购买(或出售)结算。远期结算日购买(或出售)的TBA证券的定价通常比当月结算的TBA证券折让。这一折扣,通常被称为“下降收入”,代表从交易日到结算日的代理证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物。本公司将所有TBA(无论是净多头或净空头头寸,或统称为“TBA美元滚动头寸”)视为衍生工具,因为其不能断言其结算很可能在个别TBA交易开始时及整个有效期内导致标的机构RMBS的实物交割,或个别TBA交易将在尽可能短的时间内结算。
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下表提供了按衍生工具类型分列的公司在所述期间的收益和亏损的详情:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至三个月 | | 截至六个月 |
| | 6月30日, | | 6月30日, |
衍生工具的类型 | | 2024 | | 2023 | | 2024 | | 2023 | |
(美元,单位:千) | | | | | | | | | |
美国国债期货 | | $ | 64,210 | | | $ | 171,219 | | | $ | 204,021 | | | $ | 64,846 | | |
利率互换 | | (90) | | | — | | | (90) | | | — | | |
美国国债期货的看跌期权 | | — | | | (1,211) | | | — | | | (5,468) | | |
TBA证券多头头寸 | | (22,985) | | | (53,996) | | | (38,160) | | | (10,633) | | |
衍生工具收益,净额 | | $ | 41,135 | | | $ | 116,012 | | | $ | 165,771 | | | $ | 48,745 | | |
下表提供了截至所示日期,按衍生工具类型列出的公允价值,包括公司综合资产负债表上的衍生资产和负债:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
衍生工具的类型 | | 资产负债表位置 | | 目的 | | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
| | | | | | (美元,单位:千) |
| | | | | | | | |
TBA证券 | | 衍生资产 | | 投资 | | $ | 8,461 | | | $ | 54,361 | |
衍生品总资产 | | | | | | $ | 8,461 | | | $ | 54,361 | |
| | | | | | | | |
TBA证券 | | 衍生负债 | | 投资 | | $ | 2,032 | | | $ | — | |
衍生品负债总额 | | | | | | $ | 2,032 | | | $ | — | |
在截至2024年6月30日的三个月内,公司签订了一项为期7年的利率掉期协议,名义金额为$10.02000万,工资固定费率为4.15%,以及基于SOFR的可变接收速率。
由于公司美国国债期货和利率掉期的每日保证金被视为衍生品的合法结算,而不是抵押品的质押,这些工具的账面价值为#美元。0在公司的综合资产负债表上。该公司的美国公债期货负债为美元(34.2)截至2024年6月30日,1.2亿美元和(219.9)截至2023年12月31日,其利率互换负债为美元(0.1)截至2024年6月30日,100万美元和0截至2023年12月31日。本公司为支付这些工具所需的初始保证金而记入的现金金额为$122.2截至2024年6月30日为100万美元,118.2截至2023年12月31日,这一数字为3.8亿美元,记录在“发布给交易对手的现金抵押品”中。该公司的保证金超过$20.4截至2024年6月30日,1.3截至2023年12月31日,这一数字为100万美元,记录在“交易对手到期”内。
下表汇总了截至所示日期公司在TBA证券的多头头寸信息:
| | | | | | | | | | | | | | |
(美元,单位:千) | | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
| | | | |
隐含市场价值 (1) | | $ | 2,662,350 | | | $ | 1,381,702 | |
隐含成本基础 (2) | | 2,655,920 | | | 1,327,341 | |
账面净值(3) | | $ | 6,430 | | | $ | 54,361 | |
(1) 隐含市值代表截至所示日期相关机构MBS的估计公允价值.
(2) 隐含成本基准代表截至所示日期为基础机构MBS支付的远期价格。
(3) 净资产净值是综合资产负债表中“衍生资产”和“衍生负债”中包含的金额,代表截至所示日期TBA证券的隐含市值和隐含成本基础之间的差额。
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开展的活动数量
下表总结了截至2024年6月30日止六个月公司衍生工具的变化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
衍生工具的类型 | | 起头 名义金额-长(短) | | 添加 | | 定居点, 终止, 或配对 | | 收尾 名义金额-长(短) |
(美元,单位:千) | | | | | | | | |
美国国债期货 | | $ | (4,880,000) | | | $ | (11,035,000) | | | $ | 10,520,000 | | | $ | (5,395,000) | |
利率互换 | | — | | | (10,000) | | | — | | | (10,000) | |
TBA证券 | | 1,403,000 | | | 12,447,000 | | | (11,111,000) | | | 2,739,000 | |
偏移
该公司的衍生品须遵守具有主净结算或类似安排的基础协议,其中规定了在交易任何一方违约或破产的情况下的抵消权。公司按总额报告受这些安排约束的衍生资产和负债。请参阅 注4了解与公司回购协议相关的信息,这些协议也受主净额结算或类似安排的基础协议的约束。 下表列出了有关受此类安排约束的衍生资产和负债的信息,就好像公司已按净额基准列报截至2024年6月30日和2023年12月31日的方式:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 资产抵销 |
(美元,单位:千) | 已确认资产总额 | | 资产负债表中的总额抵销 | | 资产负债表中列出的资产净值 | | 资产负债表中未抵销的总额(1) | | 净额 |
作为抵押品收到的金融工具 | | 作为抵押品收到的现金 |
2024年6月30日 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
TBA证券 | $ | 8,461 | | | $ | — | | | $ | 8,461 | | | $ | (2,032) | | | $ | (6,311) | | | $ | 118 | |
衍生资产 | $ | 8,461 | | | $ | — | | | $ | 8,461 | | | $ | (2,032) | | | $ | (6,311) | | | $ | 118 | |
2023年12月31日 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
TBA证券 | $ | 54,361 | | | $ | — | | | $ | 54,361 | | | $ | — | | | $ | (44,153) | | | $ | 10,208 | |
衍生资产 | $ | 54,361 | | | $ | — | | | $ | 54,361 | | | $ | — | | | $ | (44,153) | | | $ | 10,208 | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 负债的抵销 |
(美元,单位:千) | 已确认负债总额 | | 资产负债表中的总额抵销 | | 资产负债表中列报的负债净额 | | 资产负债表中未抵销的总额(1) | | 净额 |
作为抵押品入账的金融工具 | | 作为抵押品入账的现金 |
2024年6月30日 | | | | | | | | | | | |
TBA证券 | $ | 2,032 | | | $ | — | | | $ | 2,032 | | | $ | (2,032) | | | $ | — | | | $ | — | |
衍生负债 | $ | 2,032 | | | $ | — | | | $ | 2,032 | | | $ | (2,032) | | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | |
2023年12月31日 | | | | | | | | | | | |
TBA证券 | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
衍生负债 | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
(1) 就同一交易对手收到或过帐的抵押品披露的金额包括现金和按揭证券的公允价值,最高但不超过资产负债表中列报的衍生资产或负债净额。同一交易对手收到或过账的抵押品总额的公允价值可能超过所提交的金额。请参阅综合资产负债表,以金融工具作为衍生工具和回购协议抵押品的总公允价值,以及作为抵押品质押或收取的现金总额,披露为“向交易对手/由交易对手张贴的现金抵押品”。
注6-金融工具的公允价值
公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的价格。公允价值基于市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设,并在计量负债的公允价值时考虑不良表现风险的方方面面,包括实体自身的信用状况。ASC主题820建立了如下三个级别的估值层次:
•第1级-截至计量日期,相同资产或负债的投入未经调整,在活跃市场上报价。
•第2级-投入包括类似资产或负债在活跃市场的报价;相同或类似资产或负债在非活跃市场的报价;或直接可观察的投入或通过与测量日期的市场数据和工具预期寿命的持续时间相关而间接可观察的投入。
•第三级--市场活动很少或根本没有市场活动来支持无法观察到的投入。不可观察到的输入代表管理层对市场参与者将如何在测量日期为资产或负债定价的最佳估计。考虑到估值技术中固有的风险和模型输入中固有的风险。
下表列出了公司的金融工具,这些工具在公司的综合资产负债表上按其截至所示日期的估值层次水平按公允价值计量:
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(美元,单位:千) | | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
| 1级 | | 2级 | | 3级 | | 1级 | | 2级 | | 3级 |
资产: | | | | | | | | | | | | |
MBS | | $ | — | | | $ | 6,193,139 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 6,038,845 | | | $ | 103 | |
TBA证券 (1) | | — | | | 8,461 | | | — | | | — | | | 54,361 | | | — | |
按揭贷款 | | — | | | — | | | 1,412 | | | — | | | — | | | 1,793 | |
总资产 | | $ | — | | | $ | 6,201,600 | | | $ | 1,412 | | | $ | — | | | $ | 6,093,206 | | | $ | 1,896 | |
| | | | | | | | | | | | |
负债: | | | | | | | | | | | | |
TBA证券 (1) | | $ | — | | | $ | 2,032 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
总负债 | | $ | — | | | $ | 2,032 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
(1)TBA证券按其隐含公允价值、扣除隐含成本后的净额在综合资产负债表中反映。请参阅注5以获取更多信息。
该公司的TBA证券及其大部分MBS的公允价值计量被认为是第二级,因为有大量类似的证券在活跃交易,或在各自的市场上最近有交易活动,并基于从定价服务收到的价格。在对证券进行估值时,定价服务主要使用市场法,它使用相同或类似证券的市场交易产生的可观察价格和其他相关信息,但也可能使用收益法,它使用估值技术,如贴现现金流建模。本公司审查其从定价服务收到的价格以及定价服务使用的假设和投入(如果有的话)是否合理。可观察到的投入和假设的例子包括市场利率、信贷利差和预计的提前还款速度等。此外,使用经纪人报价以及其他第三方定价服务来评估从定价服务收到的价格是否合理。
本公司为投资而持有的按揭贷款为单一家庭按揭贷款,由本公司在2000年之前发起或购买,本公司已选择公允价值选项。该等按揭贷款及若干非机构按揭证券的公允价值计量被视为3级资产,因为近期并无类似工具的交易活动可用以计量其公允价值。这些3级资产的公允价值是通过使用某些输入(如证券的信用评级、票面利率、估计提前还款速度、预期加权平均寿命、抵押品构成、预期信贷损失以及某些其他相关信息)对现金流量模型得出的估计未来现金流量进行贴现来计量的。该公司使用固定预付率假设为10%,违约率2%,损失严重程度20%,贴现率为10.2衡量其截至2024年6月30日的3级资产公允价值时的百分比。
该公司在美国国债期货合约中的空头头寸是根据交易所定价进行估值的,并相应地被归类为一级衡量标准。利率互换按每日结算价或公允价值进行估值,该价格由结算所根据参考可观察到的市场输入(包括当前基准利率和远期收益率曲线)的定价模型而厘定,因此其公允价值被视为第二级计量。该公司综合资产负债表上的美国国债期货合约和利率掉期的账面价值为$0因为这些工具需要每日的保证金交换,结算代理认为这代表了每日合同的合法结算。
注7-股东权益和基于股份的薪酬
优先股。公司董事会已指定6,600,000作为C系列优先股发行的公司优先股的股份,公司拥有4,460,000截至2024年6月30日,此类流通股的数量。C系列优先股没有规定的到期日,不受任何偿债基金或强制赎回的约束,除非根据C系列优先股的条款赎回、回购或转换为普通股,否则将无限期保持未偿还状态。但在某些有限的情况下除外
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如公司重述公司章程第三条所述,公司不得在2025年4月15日之前赎回C系列优先股。在该日或之后,C系列优先股可根据公司的选择权随时赎回,现金赎回价格为$25.00每股加上任何累积和未支付的股息。由于C系列优先股只有在发行人有选择权的情况下才可赎回,因此在公司的综合资产负债表上被归类为股权。
C系列优先股支付的累计现金股息相当于6.900美元的百分比25.00每年的每股清算优先权,直到2025年4月15日。C系列优先股的条款规定,在2025年4月15日及之后,公司将按美元的百分比支付累计现金股息25.00每股清算价值,相当于3个月期伦敦银行同业拆借利率加5.461%。当3个月期伦敦银行同业拆息停止公布时,C系列优先股条款中提供的备用条款将允许公司任命具有国家声誉的第三方独立金融机构来选择行业认可的替代基本利率。该公司定期支付季度股息#美元。0.431252024年7月15日C系列优先股的每股优先股,截至2024年7月1日登记在册的股东。
普通股。截至2024年6月30日止六个月内,本公司发出10,500,000通过公开发行普通股,所得收益为$124.5 百万,扣除发行成本,并已发行 7,016,225通过其在市(“ATM”)计划持有其普通股股份,总价值为美元86.9 百万,扣除经纪人佣金和费用。公司宣布普通股息为美元0.39截至2024年6月30日的三个月内其普通股。公司对普通股宣布股息的时间、频率和金额由董事会确定。在宣布股息时,董事会考虑公司的应税收入、税法的房地产投资信托基金分配要求、保持对C系列优先股股息要求的遵守,以及董事会可能不时认为相关的其他因素。
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以股份为基础的薪酬。 下表列出了所示期间的股份奖励的结转:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至六个月 |
| | 6月30日, |
| | 2024 | | 2023 |
奖项类别 | | 股份 | | 加权平均 授予日期 公允价值 每股收益 | | 股份 | | 加权平均 授予日期 公允价值 每股收益 |
限制性股票: | | | | | | | | |
奖项杰出,学期开始 | | 104,282 | | | $ | 12.61 | | | 133,951 | | | $ | 15.22 | |
授与 | | 65,668 | | | 12.56 | | | 74,017 | | | 11.27 | |
既得 | | (76,355) | | | 12.37 | | | (36,573) | | | 16.75 | |
优秀奖项,期末 | | 93,595 | | | $ | 12.78 | | | 171,395 | | | $ | 13.19 | |
| | | | | | | | |
目标RSU: (1) | | | | | | | | |
奖项杰出,学期开始 | | 394,497 | | | $ | 13.06 | | | 86,666 | | | $ | 16.57 | |
授与 | | 214,755 | | | 12.50 | | | 106,850 | | | 11.97 | |
既得 | | (68,896) | | | 14.42 | | | (33,213) | | | 16.96 | |
优秀奖项,期末 | | 540,356 | | | $ | 12.66 | | | 160,303 | | | $ | 13.42 | |
| | | | | | | | |
目标PFA: (2) | | | | | | | | |
奖项杰出,学期开始 | | 276,866 | | | $ | 13.17 | | | 201,284 | | | $ | 16.60 | |
授与 | | 322,132 | | | 12.50 | | | 160,277 | | | 11.97 | |
既得 | | — | | | — | | | — | | | — | |
优秀奖项,期末 | | 598,998 | | | $ | 12.81 | | | 361,561 | | | $ | 16.60 | |
(1)显示的RSU数量代表目标奖项数量。可能结算的实际股票数量可能从 0如果不满足受助人的基于服务的归属条件,则为% 100如果满足基于服务的归属条件,则为%。
(2)显示的NSO数量代表目标奖项数量。可能结算的实际股票数量可能从 0%到 200%基于每个奖助金中定义的绩效目标的实现情况。
截至2024年6月30日,公司预计95剩余目标PSU的%将在其归属日期结算。
公司对RSU和PSU的应计DER为$0.61000万美元和300万美元0.8截至2024年6月30日,分别为2.6亿美元和3.8亿美元0.41000万美元和300万美元0.8截至2023年12月31日,分别为,000,000美元,计入公司综合资产负债表的“应计应付股息”。
截至2024年6月30日止三个月及六个月经本公司确认的以股份为基础的薪酬开支总额为$0.91000万美元和300万美元5.2100万美元,而不是5美元1.11000万美元和300万美元2.1截至2023年6月30日的三个月和六个月。截至2024年6月30日的三个月和六个月的基于股票的薪酬增加是由于加快了对2024年3月授予的某些股票激励奖励的支出的确认,以
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符合退休条件的员工。下表披露了公司截至2024年6月30日与其授予的股票奖励相关的剩余薪酬支出,这些支出将在披露的期间内摊销:
| | | | | | | | | | | |
| 2024年6月30日 |
(美元,单位:千) | 剩余补偿成本 | | WAVG识别周期 |
限制性股票 | $ | 975 | | | 1.5年份 |
RSU | 3,932 | | | 2.2年份 |
PSU | 2,514 | | | 2.2年 |
总 | $ | 7,421 | | | 2.1年份 |
第二项:管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
以下讨论应与我们未经审计的综合财务报表和本Form 10-Q季度报告第I部分第1项“财务报表”中的附注以及我们已审计的综合财务报表和2023年Form 10-k中第II部分第8项“财务报表和补充数据”中的附注一并阅读。除文意另有所指外,本文中提及的“DyneX”、“公司”、“我们”、“我们”和“我们”包括DyneX Capital,Inc.及其合并的子公司。除了当前和历史信息之外,下面的讨论和分析还包含1995年私人证券诉讼改革法意义上的前瞻性陈述。这些报表与我们未来的业务、财务状况或经营结果有关。有关可能对我们未来的业务、财务状况或经营结果产生重大影响的某些因素的描述,请参阅本讨论和分析结尾处的“前瞻性陈述”。
有关我们业务的更多信息,包括我们的经营政策、投资理念和战略、融资和对冲战略以及其他重要信息,请参阅我们的2023 Form 10-k表的第一部分,第1项,“业务”。
高管概述
随着持续强劲的经济和就业消息,预计2024年初美国联邦基金利率下调的时间已转移到2024年晚些时候,一些预测人士预测,联邦基金利率在2025年之前不会下调。这种情绪的变化导致收益率曲线的后端在2024年第一季度和第二季度增加,截至2024年6月30日,10年期美国国债收盘价为4.40%。鉴于经济和选举的不确定性,截至2024年6月30日,美国国债的抵押贷款利差比2023年12月31日和2024年3月31日更大。本季度MBS市场的亮点是,与过去两年相比,波动性有所下降。
市场数据
以下图表显示了过去六个月美国国债利率的范围,以及截至和所示时期的市场利差信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 市场分布 截至: | | 价差的变化 黄大仙 |
投资类型: | | 2024年6月30日 | | | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 | |
机构RMBS:(1) | | | | | | | | | | |
票面利率2.0% | | 86 | | | | 84 | | 76 | | 10 |
票面利率2.5% | | 87 | | | | 84 | | 78 | | 9 |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
票面利率4.0% | | 78 | | | | 74 | | 74 | | 4 |
4.5%的息票 | | 73 | | | | 71 | | 73 | | — |
票面利率5.0% | | 67 | | | | 68 | | 69 | | (2) |
票面利率5.5% | | 68 | | | | 65 | | 66 | | 2 |
票面利率6.0% | | 65 | | | | 62 | | 60 | | 5 |
代理DUS(代理CMBS)(2) | | 66 | | | | 65 | | 76 | | (10) |
Freddie k AAA IO(机构CMBS IO)(2) | | 150 | | | | 165 | | 180 | | (30) |
AAA CMBS IO(非代理CMBS IO)(2) | | 135 | | | | 168 | | 225 | | (90) |
(1)期权调整利差(“OA”)是基于使用第三方模型和市场数据的公司估计。由于该公司定期更新所使用的第三方模型,因此显示的前几个时期的OAS可能不同于以前的披露。
(2)数据代表新发行证券的利差互换利率,数据来自摩根大通。
结果摘要
本季度,我们通过一次公开发行和自动取款机发行筹集了12470美元的万资金,我们将部分资金用于在指定的较高票面利率机构RMB池中购买55110美元的万。我们将保留本季度融资所得的一部分,以应对潜在的波动,并在2024年剩余时间利差扩大时部署到额外投资中。我们仍然相信,均衡利差将从当前水平下降,这将有利于我们的账面价值。
2024年第二季度的总经济亏损为每股普通股0.31美元,其中包括每股普通股账面价值下降0.70美元,被宣布的每股普通股0.39美元的股息所抵消。账面价值下降的主要原因是机构RMBS与美国国债之间的利差扩大。10年期美国国债利率在第二季度也有所上升,但我们投资的公允价值的下降被我们对冲投资组合的收益所抵消。除了利差扩大外,我们在第二季度筹集的资金也导致账面价值下降。
下表总结了公司2024年第二季度财务状况的变化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(单位:千美元,每股数据除外) | 公平值变动净额 | | 综合收入的构成 | | 常见图书价值结转 | | 每股普通股 |
截至2024年3月31日余额 (1) | | | | | $ | 847,032 | | | $ | 13.20 | |
净利息收入 | | | $ | 1,287 | | | | | |
G & A和其他运营费用 | | | (7,243) | | | | | |
优先股股息 | | | (1,923) | | | | | |
公允价值变动: | | | | | | | |
MBS和贷款 | $ | (45,269) | | | | | | | |
TBAS | (22,985) | | | | | | | |
美国国债期货 | 64,210 | | | | | | | |
利率互换 | (90) | | | | | | | |
公允价值净变动总额 | | | (4,134) | | | | | |
普通股股东的全面损失 | | | | | (12,013) | | | |
资本交易: | | | | | | | |
股票发行净收益 (2) | | | | | 125,568 | | | |
已宣布的普通股股息 | | | | | (26,824) | | | |
截至2024年6月30日的余额(1) | | | | | $ | 933,763 | | | $ | 12.50 | |
| | | | | | | |
(1)金额代表股东权益总额减去公司优先股11150美元的总清算优先权,以千万为单位,按每股普通股计算。
(2)股票发行的净收益包括普通股自动取款机计划和一次公开发行的12470美元万,以及扣除赠与后的基于股票的薪酬摊销的90美元万。
当前展望
地缘政治风险和美国大选仍然是我们评估投资机会的首选。从中长期来看,我们继续预计机构MBS的均衡利差将收紧,在没有严重干扰的情况下,我们将把任何短期扩大视为新投资的机会,这就是我们本季度增资的原因。第二季度的机会主义融资使DyneX能够在任何波动性较高和潜在利差扩大的时期进行投资。我们预计将继续增加更高收益的资产,这将改善投资组合的利差。联邦基金利率的任何降低都将降低我们的融资成本。此外,我们预计,随着美联储将政策利率正常化至适度较低的水平,机构MBS与美国国债的利差将收紧至比去年更紧的长期均衡水平,这将有利于我们的账面价值。
财务状况
投资组合
截至2024年6月30日,我们的投资组合(包括TBA)与2023年12月31日相比增长了约19%。以下图表比较了截至所示日期我们的MBS投资组合的构成,包括TBA证券:
在截至2024年6月30日的六个月内,我们在指定的较高息票机构RMBs池中购买了约55110美元的万。下表比较了我们的固定利率机构RMBS投资,包括截至所示日期的TBA美元滚动头寸:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年6月30日 |
| | 平价/概念性 | | 摊销成本/ 隐含成本 基础 (1)(3) | | 公平 价值(2)(3) | | 加权平均 |
息票 | | | | | 贷款年龄 (以月计)(4) | | 3个月 CPR (4)(5) | | 估计持续时间 (6) | | 市场收益率 (7) |
30-年固定利率: | | (美元,单位:千) | | | | | | | | |
2.0% | | $ | 682,622 | | | $ | 694,032 | | | $ | 543,906 | | | 45 | | 5.1 | % | | 6.61 | | 5.22 | % |
2.5% | | 583,629 | | | 606,011 | | | 485,088 | | | 46 | | 7.4 | % | | 6.46 | | 5.19 | % |
4.0% | | 340,558 | | | 341,108 | | | 315,611 | | | 39 | | 6.3 | % | | 5.81 | | 5.19 | % |
4.5% | | 1,387,896 | | | 1,354,024 | | | 1,317,480 | | | 21 | | 5.8 | % | | 5.49 | | 5.28 | % |
5.0% | | 1,996,271 | | | 1,962,675 | | | 1,941,874 | | | 15 | | 6.5 | % | | 4.78 | | 5.43 | % |
5.5% | | 1,073,941 | | | 1,075,494 | | | 1,066,340 | | | 11 | | 6.2 | % | | 4.16 | | 5.62 | % |
6.0% | | 288,922 | | | 292,725 | | | 292,118 | | | 7 | | 5.2 | % | | 3.36 | | 5.78 | % |
TBA 4.0% | | 262,000 | | | 242,335 | | | 240,303 | | | 不适用 | | 不适用 | | 6.28 | | 5.13 | % |
TBA 4.5% | | 183,000 | | | 172,407 | | | 172,821 | | | 不适用 | | 不适用 | | 5.44 | | 5.30 | % |
TBA 5.0% | | 275,000 | | | 266,268 | | | 266,310 | | | 不适用 | | 不适用 | | 4.60 | | 5.47 | % |
TBA 5.5% | | 1,982,000 | | | 1,937,852 | | | 1,945,775 | | | 不适用 | | 不适用 | | 3.75 | | 5.71 | % |
TBA 6.0% | | 37,000 | | | 37,058 | | | 37,142 | | | 不适用 | | 不适用 | | 2.78 | | 5.88 | % |
总 | | $ | 9,092,839 | | | $ | 8,981,989 | | | $ | 8,624,768 | | | 22 | | 6.2 | % | | 4.88 | | | 5.45 | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 平价/概念性 | | 摊销成本/ 隐含成本 基础 (1)(3) | | 公平 价值(2)(3) | | 加权平均 |
息票 | | | | | 贷款年龄 (以月计)(4) | | 3个月 CPR (4)(5) | | 估计持续时间 (6) | | 市场收益率 (7) |
30-年固定利率: | | (美元,单位:千) | | | | | | | | |
2.0% | | $ | 708,528 | | | $ | 720,611 | | | $ | 586,361 | | | 39 | | 4.4 | % | | 6.81 | | 4.60 | % |
2.5% | | 608,580 | | | 632,343 | | | 525,018 | | | 40 | | 4.5 | % | | 6.62 | | 4.59 | % |
4.0% | | 354,382 | | | 354,965 | | | 339,212 | | | 34 | | 5.5 | % | | 5.65 | | 4.67 | % |
4.5% | | 1,383,019 | | | 1,350,697 | | | 1,348,108 | | | 15 | | 5.0 | % | | 5.08 | | 4.88 | % |
5.0% | | 2,070,473 | | | 2,035,088 | | | 2,057,309 | | | 9 | | 4.7 | % | | 4.24 | | 5.10 | % |
5.5% | | 897,520 | | | 900,218 | | | 907,524 | | | 8 | | 5.0 | % | | 3.58 | | 5.29 | % |
TBA 4.0% | | 262,000 | | | 240,641 | | | 248,040 | | | 不适用 | | 不适用 | | 5.89 | | 4.72 | % |
TBA 4.5% | | 223,000 | | | 210,940 | | | 216,415 | | | 不适用 | | 不适用 | | 4.75 | | 4.92 | % |
TBA 5.0% | | 518,000 | | | 490,466 | | | 512,982 | | | 不适用 | | 不适用 | | 3.98 | | 5.15 | % |
TBA 5.5% | | 200,000 | | | 191,926 | | | 201,047 | | | 不适用 | | 不适用 | | 2.81 | | 5.36 | % |
TBA 6.0% | | 200,000 | | | 193,369 | | | 203,219 | | | 不适用 | | 不适用 | | 2.15 | | 5.37 | % |
总 | | $ | 7,425,502 | | | $ | 7,321,264 | | | $ | 7,145,235 | | | 17 | | 4.8 | % | | 4.72 | | | 4.98 | % |
(1)TBA的隐含成本基础代表为基础机构MBS支付的远期价格。
(2)TBA的公允价值是期末基础机构证券的隐含市场价值。
(3)TBA按其净净请参阅 注5请参阅合并财务报表附注以获取更多信息。
(4)TBA被排除在此计算之外,因为在将抵押贷款分配到池中之前,它们没有定义的加权平均贷款余额或年龄。
(5)恒定预付率(“CPR”)是指机构RMBS截至指定日期持有的3个月CPR。
(6)持续期衡量证券价格对利率变化的敏感性,代表利率每上升100个基点,证券价格变化的百分比。我们使用第三方财务模型和经验数据来计算久期。不同的模型和方法可能会对同一证券产生不同的持续期估计。
(7)代表加权平均市场收益率,使用远期曲线产生的现金流预测,基于截至所示日期的市场价格,假设波动性为零。
截至2024年6月30日,我们的MBS投资组合中由代理CMBS、代理CMBS IO和非代理CMBS IO组成的比例不到3%。我们的代理CMBS和代理CMBS IO由多户物业抵押的贷款支持,这些物业在过去十年中表现良好,相对于商业房地产市场的其他部门。我们的机构CMBS IO是房地美k系列交易的X1类,即使在基础违约的情况下,直到清算,利息也会继续垫付。根据房地美的数据,截至2024年5月,k-Deals中99.8%的贷款是现货。我们的非机构CMBS IO均起源于2018年前,加权平均剩余寿命不到2年。非机构CMBS IO证券的基础贷款以许多不同的物业类型为抵押,包括:27%的零售、26%的写字楼、16%的多户、12%的酒店和19%的所有其他房地产类别。在目前的宏观经济环境下,我们没有积极购买CMBS或CMBS IO,因为相对于机构RMBS,目前的风险相对于回报仍然没有吸引力。
下表提供了截至指定日期有关我们的CMBS和CMBS IO的某些信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年6月30日 |
(美元,单位:千) | 摊销成本 | | 公允价值 | | WAVG剩余寿命(1) | | WAVG市场收益率(2) |
代理CMBS | $ | 102,516 | | | $ | 97,482 | | | 3.0 | | 5.02 | % |
代理CMBS IO | 124,184 | | | 116,853 | | | 5.9 | | 7.05 | % |
非机构CMBS IO | 15,810 | | | 16,386 | | | 1.4 | | 27.22 | % |
总 | $ | 242,510 | | | $ | 230,721 | | | | | |
| | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
(美元,单位:千) | 摊销成本 | | 公允价值 | | WAVG剩余寿命(1) | | WAVG市场收益率(2) |
代理CMBS | $ | 121,799 | | | $ | 115,595 | | | 4.1 | | 4.74 | % |
代理CMBS IO | 140,824 | | | 133,302 | | | 5.9 | | 5.19 | % |
非机构CMBS IO | 26,490 | | | 26,416 | | | 1.1 | | 13.32 | % |
总 | $ | 289,113 | | | $ | 275,313 | | | | | |
(1)表示截至所示日期按合同现金流量计算的加权平均剩余年限。 |
(2)代表加权平均市场收益率,以远期曲线产生的现金流为基础,以截至所示日期的市场价格为基础,假设波动性为零,预测的市场收益率为加权平均。 |
回购协议
我们在与我们的任何交易对手获得融资方面没有遇到任何困难,我们的回购协议交易对手也没有表示任何关于杠杆或信贷的担忧。请参阅注4请参阅本季度报告10-Q表格所载综合财务报表附注,以及本项目2所载“经营业绩”及“流动资金及资本资源”,以提供与本公司回购协议借款有关的其他资料。
衍生工具资产和负债
下表披露了本公司截至2024年6月30日持有的利率对冲与截至2023年12月31日持有的对冲投资组合的详细情况:
| | | | | | | | | | | | | | |
名义金额长(短) | | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
(美元,单位:千) | | | | |
30年期美国国债期货 | | $ | (825,000) | | | $ | (700,000) | |
10年期美国国债期货 | | (4,570,000) | | | (4,180,000) | |
利率互换 | | (10,000) | | | — | |
| | | | |
请参阅注5请参阅合并财务报表注释,了解有关我们利率对冲工具的详细信息以及本季度报告10-Q表格第3项中的“有关市场风险的定量和定性披露”。
行动的结果
截至2024年6月30日的三个月与截至2024年3月31日的三个月相比
下表总结了本节讨论期间的运营结果: | | | | | | | | | | | |
| 截至三个月 |
美元(千) | 2024年6月30日 | | 2024年3月31日 |
净利息收入(费用) | $ | 1,287 | | | $ | (3,192) | |
投资销售已实现亏损,净 | (1,506) | | | — | |
投资未实现亏损,净额 | (41,977) | | | (70,024) | |
衍生工具收益,净额 | 41,135 | | | 124,635 | |
营业费用净额 | (7,243) | | | (11,301) | |
优先股股息 | (1,923) | | | (1,923) | |
普通股股东的净(损失)收入 | (10,227) | | | 38,195 | |
其他综合损失 | (1,786) | | | (17,268) | |
普通股股东的综合(损失)收入 | $ | (12,013) | | | $ | 20,927 | |
净利息收入(费用)
与截至2024年3月31日的三个月相比,截至2024年6月30日的三个月的利息收入和有效收益率有所增加,这主要是由于增加了更高的息票机构RMBS。我们预计这一趋势将继续,因为我们的较高收益的代理RMBS占我们利息收入的更大部分,以及我们的较低收益的代理RMBS继续支付。与上一季度相比,我们回购协议融资的利息支出相对持平,因为联邦基金利率稳定在5.50%。我们的融资成本占回购协议借款的百分比继续超过我们资产的有效收益率,然而,我们目前预计美联储不会在2024年剩余时间内提高联邦基金利率,如果美联储在年底前降低联邦基金利率,我们将看到融资成本的有利影响,这将进一步有利于我们的净利息收入和净息差。
下表列出了我们的生息资产和计息负债及其在所示期间的表现:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三个月 |
| 2024年6月30日 | | 2024年3月31日 |
(美元,单位:千) | 利息收入/支出 | | 平均余额(1)(2) | | 有效收益率/ 成本 基金(3)(4) | | 利息收入/支出 | | 平均余额(1)(2) | | 有效收益率/ 成本 基金(3)(4) |
| | | | | | | | | | | |
代理RMBS | $ | 67,927 | | | $ | 6,153,663 | | | 4.42 | % | | $ | 64,281 | | | $ | 5,938,131 | | | 4.33 | % |
代理CMBS | 792 | | | 105,321 | | | 2.97 | % | | 925 | | | 119,286 | | | 3.04 | % |
CMBS IO (5) | 2,868 | | | 146,161 | | | 7.25 | % | | 2,654 | | | 160,261 | | | 6.28 | % |
非机构MBS和其他投资 | 19 | | | 1,437 | | | 5.00 | % | | 22 | | | 1,773 | | | 4.86 | % |
MBS和贷款 | $ | 71,606 | | | $ | 6,406,582 | | | 4.46 | % | | $ | 67,882 | | | $ | 6,219,451 | | | 4.36 | % |
现金等价物 | 4,448 | | | | | | | 3,643 | | | | | |
利息收入总额 | $ | 76,054 | | | | | | | $ | 71,525 | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
回购协议融资 | (74,767) | | | 5,410,282 | | | (5.47) | % | | (74,717) | | | 5,365,575 | | | (5.51) | % |
净利息收入(费用)/净息差 | $ | 1,287 | | | | | (1.01) | % | | $ | (3,192) | | | | | (1.15) | % |
(1)资产平均余额按每日摊销成本的简单平均值计算,并不包括待清偿的证券(如适用)。
(2)负债的平均余额计算为该期间内每日未偿还借款的简单平均值。
(3)有效收益率的计算方法是用利息收入除以报告期内未偿还资产类别的平均余额。对保费/折扣摊销/增值的计划外调整,如预付款补偿,不在本次计算中按年计算。
(4)资金成本的计算方法是将年化利息支出除以该期间未偿还借款的总平均余额,假设一年为360天。
(5)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。
投资和衍生工具的损益
在截至2024年6月30日的三个月里,10年期美国国债利率上升了20个基点。这次加息对我们投资的影响被我们6,410美元的利率对冲所产生的收益万所缓解。扣除利率对冲后,我们的投资净亏损(260万美元)主要是由于机构RMBS相对于美国国债的利差扩大。
在截至2024年3月31日的三个月里,10年期美国国债利率上升了约32个基点,这导致我们的对冲投资组合获得了13980美元的未实现净收益万。尽管32个基点的上调对我们投资组合的公允价值产生了负面影响,但2024年第一季度我们部分资产的利差小幅收紧,部分缓解了这些损失。
以下是我们投资和利率套期保值投资组合中已实现和未实现收益和亏损的详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至三个月 |
| | 2024年6月30日 |
(美元,单位:千) | | 在净收入中确认的已实现收益(亏损) | | 在净收入中确认的未实现收益(亏损) | | OCI中确认的未实现收益(损失) | | 公允价值总变化 |
投资组合: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | (43,705) | | | $ | (2,505) | | | $ | (46,210) | |
代理CMBS | | — | | | 1,263 | | | 414 | | | 1,677 | |
CMBS IO | | — | | | 351 | | | 305 | | | 656 | |
其他非机构和贷款 | | — | | | 114 | | | — | | | 114 | |
小计 | | — | | | (41,977) | | | (1,786) | | | (43,763) | |
TBA证券(1) | | (22,343) | | | (642) | | | — | | | (22,985) | |
投资净收益(亏损) | | $ | (22,343) | | | $ | (42,619) | | | $ | (1,786) | | | $ | (66,748) | |
| | | | | | | | |
利率对冲组合: | | | | | | | | |
美国国债期货 | | $ | 43,961 | | | $ | 20,249 | | | $ | — | | | $ | 64,210 | |
利率互换 | | 17 | | | (107) | | | — | | | (90) | |
| | | | | | | | |
利率对冲净收益(损失) | | $ | 43,978 | | | $ | 20,142 | | | $ | — | | | $ | 64,120 | |
| | | | | | | | |
净收益(损失)总额 | | $ | 21,635 | | | $ | (22,477) | | | $ | (1,786) | | | $ | (2,628) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至三个月 |
| | 2024年3月31日 |
(美元,单位:千) | | 在净收入中确认的已实现收益(亏损) | | 在净收入中确认的未实现收益(亏损) | | 在OCI确认的未实现收益 | | 公允价值总变化 |
投资组合: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | (69,676) | | | $ | (17,377) | | | $ | (87,053) | |
代理CMBS | | — | | | (190) | | | (316) | | | (506) | |
CMBS IO | | — | | | (194) | | | 378 | | | 184 | |
其他非机构和贷款 | | — | | | 36 | | | 47 | | | 83 | |
小计 | | — | | | (70,024) | | | (17,268) | | | (87,292) | |
TBA证券(1) | | 32,114 | | | (47,289) | | | — | | | (15,175) | |
投资净收益(亏损) | | $ | 32,114 | | | $ | (117,313) | | | $ | (17,268) | | | $ | (102,467) | |
| | | | | | | | |
利率对冲组合: | | | | | | | | |
美国国债期货 | | $ | (25,658) | | | $ | 165,468 | | | $ | — | | | $ | 139,810 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
利率对冲净收益(损失) | | $ | (25,658) | | | $ | 165,468 | | | $ | — | | | $ | 139,810 | |
| | | | | | | | |
净收益(损失)总额 | | $ | 6,456 | | | $ | 48,155 | | | $ | (17,268) | | | $ | 37,343 | |
1)TBA证券的已实现和未实现收益(亏损)计入公司综合全面收益表中的“衍生工具收益,净额”。
运营费用
与截至2024年3月31日的三个月相比,截至2024年6月30日的三个月的运营费用下降了410万美元,这主要是由于基于股票的薪酬支出减少。2024年第一季度的薪酬支出包括320美元的万,与加速确认2024年3月授予符合退休资格的员工的某些股票激励奖励的基于股票的薪酬支出有关。
截至2024年6月30日的6个月与截至2023年6月30日的6个月
净利息支出
与截至2023年6月30日的6个月相比,截至2024年6月30日的6个月的净利息支出和净利息利差有所改善。虽然我们的利息支出由于较高的融资利率下回购协议借款的平均余额增加而增加,但在过去一年中,在我们的投资组合中增加了较高收益的机构RMBS,使我们在截至2024年6月30日的六个月的利息收入比截至2023年6月30日的六个月增加了约102%。
下表列出了我们的生息资产和计息负债及其在所示期间的表现:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至六个月 |
| 6月30日, |
| 2024 | | 2023 |
(美元,单位:千) | 利息收入/支出 | | 平均余额(1)(2) | | 有效收益率/ 成本 基金(3)(4) | | 利息收入/支出 | | 平均余额(1)(2) | | 有效收益率/ 成本 基金(3)(4) |
代理RMBS | $ | 132,207 | | | $ | 6,045,897 | | | 4.37 | % | | $ | 58,225 | | | $ | 3,570,122 | | | 3.26 | % |
代理CMBS | 1,717 | | | 112,304 | | | 3.02 | % | | 1,844 | | | 126,221 | | | 2.92 | % |
CMBS IO (5) | 5,523 | | | 153,211 | | | 6.90 | % | | 4,783 | | | 220,664 | | | 4.25 | % |
非机构MBS和其他投资 | 42 | | | 1,605 | | | 4.86 | % | | 72 | | | 2,589 | | | 5.45 | % |
MBS和贷款 | $ | 139,489 | | | $ | 6,313,017 | | | 4.41 | % | | $ | 64,924 | | | $ | 3,919,596 | | | 3.31 | % |
现金等价物 | 8,091 | | | | | | | 8,134 | | | | | |
利息收入总额 | $ | 147,580 | | | | | | | $ | 73,058 | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
回购协议融资 | (149,484) | | | 5,387,929 | | | (5.49) | % | | (76,450) | | | 3,082,471 | | | (4.93) | % |
净利息费用/净利差 | $ | (1,904) | | | | | (1.08) | % | | $ | (3,392) | | | | | (1.62) | % |
(1)资产平均余额按每日摊销成本的简单平均值计算,并不包括待清偿的证券(如适用)。
(2)负债的平均余额计算为该期间内每日未偿还借款的简单平均值。
(3)有效收益率的计算方法是用利息收入除以报告期内未偿还资产类别的平均余额。对保费/折扣摊销/增值的计划外调整,如预付款补偿,不在本次计算中按年计算。
(4)资金成本的计算方法是将年化利息支出除以该期间未偿还借款的总平均余额,假设一年为360天。
(5)包括代理发行的证券和非代理发行的证券。
投资和衍生工具的损益
截至2024年6月30日的六个月内,我们的对冲组合收益超过投资损失3470万美元。美国10年期国债利率上涨52个基点对我们投资的影响被我们对冲组合20390万美元的收益所抵消。
截至2023年6月30日的六个月内,我们投资组合的公允价值下降了(2,260万美元),主要是由于利差扩大,特别是息差较高的机构RMBS。尽管利率波动较大,但截至2023年6月30日止六个月的10年期美国国债利率与2022年12月31日相比相对没有变化,因此,部分原因是我们在此期间滚动利率对冲的时机,我们录得了3680万美元的收益(扣除投资损失)。
以下是我们投资和利率套期保值投资组合中已实现和未实现收益和亏损的详细信息:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至六个月 |
| | 2024年6月30日 |
(美元,单位:千) | | 在净收入中确认的已实现收益(亏损) | | 在净收入中确认的未实现收益(亏损) | | OCI中确认的未实现收益(损失) | | 公允价值总变化 |
投资组合: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | — | | | $ | (113,381) | | | $ | (19,881) | | | $ | (133,262) | |
代理CMBS | | — | | | 1,073 | | | 97 | | | 1,170 | |
CMBS IO | | — | | | 157 | | | 683 | | | 840 | |
其他非机构和贷款 | | — | | | 150 | | | 47 | | | 197 | |
小计 | | — | | | (112,001) | | | (19,054) | | | (131,055) | |
TBA证券(1) | | 9,771 | | | (47,931) | | | — | | | (38,160) | |
投资净收益(亏损) | | $ | 9,771 | | | $ | (159,932) | | | $ | (19,054) | | | $ | (169,215) | |
| | | | | | | | |
利率对冲组合: | | | | | | | | |
美国国债期货 | | $ | 18,303 | | | $ | 185,718 | | | $ | — | | | $ | 204,021 | |
利率互换 | | 17 | | | (107) | | | — | | | (90) | |
| | | | | | | | |
利率对冲净(损失)收益 | | $ | 18,320 | | | $ | 185,611 | | | $ | — | | | $ | 203,931 | |
| | | | | | | | |
净收益(损失)总额 | | $ | 28,091 | | | $ | 25,679 | | | $ | (19,054) | | | $ | 34,716 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至六个月 |
| | 2023年6月30日 |
(美元,单位:千) | | 在净收入中确认的已实现收益(亏损) | | 在净收入中确认的未实现收益(亏损) | | OCI中确认的未实现收益(损失) | | 公允价值总变化 |
投资组合: | | | | | | | | |
代理RMBS | | $ | (74,916) | | | $ | 57,033 | | | $ | 3,289 | | | $ | (14,594) | |
代理CMBS | | — | | | (37) | | | 302 | | | 265 | |
CMBS IO | | — | | | 626 | | | 1,757 | | | 2,383 | |
其他非机构和贷款 | | — | | | (13) | | | 2 | | | (11) | |
小计 | | (74,916) | | | 57,609 | | | 5,350 | | | (11,957) | |
TBA证券(1) | | (8,538) | | | (2,095) | | | — | | | (10,633) | |
投资净收益(亏损) | | $ | (83,454) | | | $ | 55,514 | | | $ | 5,350 | | | $ | (22,590) | |
| | | | | | | | |
利率对冲组合: | | | | | | | | |
美国国债期货 | | $ | (3,224) | | | $ | 68,070 | | | $ | — | | | $ | 64,846 | |
美国国债期货的看跌期权 | | (3,413) | | | (2,056) | | | — | | | (5,469) | |
利率对冲净(损失)收益 | | $ | (6,637) | | | $ | 66,014 | | | $ | — | | | $ | 59,377 | |
| | | | | | | | |
净收益(损失)总额 | | $ | (90,091) | | | $ | 121,528 | | | $ | 5,350 | | | $ | 36,787 | |
1)TBA证券的已实现和未实现收益(亏损)计入公司综合全面收益表中的“衍生工具收益,净额”。
运营费用
截至2024年6月30日的6个月的运营费用比截至2023年6月30日的6个月增加了290美元万,这主要是由于加快了对2024年3月授予符合退休资格的员工的某些股票激励奖励的基于股票的薪酬支出的确认。这笔费用被咨询费用下降50美元万部分抵消。
非公认会计准则财务指标
在评估公司的财务和经营业绩时,管理层考虑每股普通股的账面价值、普通股股东的总经济回报(亏损)和其他根据公认会计原则提出的经营业绩,以及某些非公认会计准则财务指标,包括对普通股股东的EAD(包括每股普通股)和调整后的净利息收入/支出。管理层认为,这些非公认会计准则财务指标可能对投资者有用,因为管理层将其视为基于投资的有效收益率、融资成本净额以及其他正常经常性营业收入/支出的净额来衡量投资组合回报的指标。TBA美元滚动头寸产生的下降收入包括在公司综合全面收益表上的“衍生品工具净收益(亏损)”中,因为管理层将下降收入视为从交易日到结算日的基础机构证券的净利息收入(利息收入减去隐含融资成本)的经济等价物,因此包括在这些非GAAP财务指标中。管理层还包括利率掉期的定期利息收益/成本,这些收益/成本计入“衍生工具收益(亏损)净额”,计入调整后的净利息收入/支出,因为利率掉期被公司用来从经济上对冲利率变化对其从回购协议借款成本的影响,并且包括利率掉期的定期利息收益/成本是公司总融资成本的有用指标。
附加于公认会计准则的利息支出。然而,这些非GAAP财务指标不能替代GAAP收益,也可能无法与其他REITs的同名指标相比较,因为它们可能不会以相同的方式计算。此外,尽管EAD是我们管理层在确定分配给普通股股东的适当水平时考虑的几个因素之一,但它不应单独使用,并且它不是根据税法对公司REIT应纳税所得额或其分配要求的准确指示。
EAD对普通股股东的调整和调整后的净利息收入与相关的GAAP财务指标的对账如下。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至三个月 |
GAAP与非GAAP财务指标的调整: | | 2024年6月30日 | | 2024年3月31日 |
(单位:千美元,每股数据除外) | | | | |
普通股股东的综合(损失)收入 | | $ | (12,013) | | | $ | 20,927 | |
减: | | | | |
投资之公平值变动 (1) | | 45,269 | | | 87,292 | |
衍生工具公允价值变动,净值 (2) | | (41,351) | | | (125,903) | |
面向普通股股东的EAD | | $ | (8,095) | | | $ | (17,684) | |
平均已发行普通股 | | 66,954,870 | | | 59,008,316 | |
每普通股EAD | | $ | (0.12) | | | $ | (0.30) | |
| | | | |
净利息收入(费用) | | $ | 1,287 | | | $ | (3,192) | |
利率互换的净定期利息收益 | | 17 | | | — | |
TBA下降损失 (3) | | (233) | | | (1,268) | |
调整后的净利息收入(费用) | | $ | 1,071 | | | $ | (4,460) | |
总运营支出 | | (7,243) | | | (11,301) | |
优先股股息 | | (1,923) | | | (1,923) | |
面向普通股股东的EAD | | $ | (8,095) | | | $ | (17,684) | |
(1)金额包括因公司MBS公允价值变化而产生的已实现和未实现损益。
(2)金额包括衍生品(包括作为衍生工具核算的TBC)公允价值变动的未实现损益以及终止衍生品的已实现损益,不包括TBA下降损失和利率掉期的净定期利息收益/成本。
(3)TBA下降收益(亏损)的计算方法是将TBA美元滚动头寸的名义金额乘以两种条款相同但结算日期不同的TBA证券之间的价格差异。
我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们的借贷成本和投资公允价值的影响。在衍生工具到期或终止的同一报告期内,该公司的美国国债期货以及其他利率对冲的已实现收益包括在GAAP收益中,但不包括在任何报告期的EAD或调整后的净利息收入中。此外,由于大多数美国国债期货和其他衍生工具出于税收目的被指定为套期保值,已实现的收益不能分配给我们的股东,直到在最初套期保值期间摊销为REIT应纳税所得额。有关递延税项对冲摊销对我们估计的REIT应税收入的预期影响的其他信息,请参阅“管理层概述”和“流动性和资本资源”。
流动资金和资本资源
*我们的主要流动性来源包括回购安排下的借款以及我们从投资中收到的每月本金和利息支付。其他来源还可能包括出售投资、股权发行的收益,以及从交易对手那里收到的衍生品工具净付款。
流动资金用于购买投资,支付回购协议借款的到期金额,以及支付我们的普通股和优先股的运营费用和股息。根据相关协议的条款,我们还利用我们的流动资金满足我们的回购协议和衍生品交易(包括TBA合同)的保证金要求。我们也可以定期使用流动资金回购公司股票。
2024年第二季度,我们通过公开发行了10,500,000股普通股,扣除发行成本后,收益为124.5美元。我们将这些收益部分用于在指定的较高票面利率机构RMBs池中购买55110美元的万。我们将保留部分收益,以度过潜在的波动,并在2024年剩余时间利差扩大时部署到更多投资中。
我们的流动性根据我们的投资活动、杠杆、融资活动以及我们投资和衍生工具的公允价值的变化而波动。我们对流动性的衡量包括无限制现金和现金等价物以及无担保机构MBS,这些在我们的综合资产负债表上被确认为资产。我们还将交易对手质押给我们的非现金抵押品的公允价值计入我们的流动性衡量标准中,当我们质押抵押品的公允价值超过我们目前的保证金要求时,我们通常会收到这些抵押品。尽管这种非现金抵押品的公允价值没有记录在我们的合并资产负债表上,但我们将这一金额包括在我们的流动性衡量标准中,因为我们有合适的回购我们的交易对手向我们承诺的非现金抵押品。截至2024年6月30日,我们的流动性为64400美元万,其中包括28610美元万的无限制现金,公允价值35550美元的无担保机构MBS,以及从我们的交易对手那里收到的非现金抵押品,包括美国国债和机构万,公允价值240万美元。截至2023年12月31日,我们的流动性为45360美元万。
我们持续监控我们的流动性,特别是在潜在风险事件即将发生的情况下,例如美联储政策决定的不确定性、政府频繁关门的可能性、全球央行政策对全球市场的影响,以及俄罗斯与乌克兰以及以色列与哈马斯之间的战争。我们根据市场因素(如绝对利率水平和收益率曲线形状的变化、信用利差、贷款人减记和提前还款速度)导致我们的投资和衍生工具的公允价值发生变化,不断评估我们在各种情况下的流动性充分性,这反过来又会影响衍生工具的保证金要求。在进行这些分析时,我们也会考虑固定收益市场和回购协议市场的现状,以确定供求失衡或这些市场的结构性变化等市场力量是否会改变按揭证券的流动性或融资的可获得性。我们还经常与交易对手进行沟通。我们与我们的交易对手的回购协议条款没有发生任何实质性变化,他们也没有向我们表示任何关于获得流动资金的担忧。
我们对投资的流动性和市场状况的看法对我们的目标杠杆率有很大影响。总体而言,如果我们认为资本杠杆率上升带来的风险回报机会超过了流动性和账面价值面临的风险,我们的杠杆率就会增加。截至2024年6月30日,我们的杠杆率为股东权益的7.9倍,我们使用总负债加上TBA多头头寸的成本基础来计算。我们在评估杠杆时包括TBA证券的成本基础,因为在某些市场条件下,我们可能将TBA多头头寸滚动到未来几个月是不划算的,这可能导致我们不得不实物交割标的证券,并使用现金或其他融资来源为我们的总购买承诺提供资金。截至2024年6月30日,基于回购协议未偿还金额的杠杆率为股东权益的5.3倍。
我们的回购协议借款主要是未承诺的,由我们的贷款人酌情续期,通常有隔夜至六个月的原始期限,尽管在某些情况下,我们可能会根据市场状况进入较长期的到期日。我们寻求在我们与多个交易对手的现有回购协议信用额度下保持未使用的能力,这有助于在交易对手未能续签现有回购协议的情况下保护我们。作为我们持续评估交易对手风险的一部分,我们与受监管金融机构或一级交易商的经纪交易商子公司保持最高的交易对手风险敞口。
我们的回购协议借款的未偿还金额通常会在任何给定的期间内波动,因为这取决于许多因素,特别是我们积极购买和
出售证券,包括TBA美元滚动交易的交易量与购买指定池的交易量。下表提供了有关我们的回购协议借款余额的信息,截至和在所述期间:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 回购协议 |
(美元,单位:千) | 截至的未偿还余额 季度末 | | 截至该季度的平均未偿还余额 | | 截至该季度的最高未偿还余额 |
2024年6月30日 | $ | 5,494,428 | | | $ | 5,410,282 | | | $ | 5,529,856 | |
2024年3月31日 | 5,284,708 | | | 5,365,575 | | | 5,469,434 | |
2023年12月31日 | 5,381,104 | | | 5,168,821 | | | 5,381,354 | |
2023年9月30日 | 5,002,230 | | | 4,773,435 | | | 5,037,440 | |
2023年6月30日 | 4,201,901 | | | 3,447,406 | | | 4,203,788 | |
2023年3月31 | 2,937,124 | | | 2,713,481 | | | 2,959,263 | |
2022年12月31日 | 2,644,405 | | | 2,727,274 | | | 3,072,483 | |
2022年9月30日 | 2,991,876 | | | 2,398,268 | | | 3,082,138 | |
2022年6月30日 | 2,202,648 | | | 2,486,217 | | | 2,949,918 | |
2022年3月31日 | 2,952,802 | | | 2,806,212 | | | 2,973,475 | |
2021年12月31日 | 2,849,916 | | | 2,701,191 | | | 2,873,523 | |
2021年9月30日 | 2,527,065 | | | 2,529,023 | | | 2,590,185 | |
2021年6月30日 | 2,321,043 | | | 2,155,200 | | | 2,415,037 | |
2021年3月31日 | 2,032,089 | | | 2,158,121 | | | 2,437,163 | |
对于我们的回购协议借款,我们被要求向贷款人提交并保持保证金(即超过回购协议借款的抵押品),以支持融资金额。这种超额抵押品通常被称为“减记”,旨在为贷款人提供保护,使其免受抵押品公允价值波动和/或我们未能在到期时偿还借款的影响。贷款人有权在回购协议到期时改变减记要求,并可根据市场状况和质押抵押品的感知风险改变其减记要求。如果抵押品的公允价值低于贷款人要求的金额,贷款人有权要求额外的保证金或抵押品。这些要求被称为“追加保证金通知”,如果我们未能满足任何追加保证金通知,我们的贷款人有权终止回购协议,并出售任何质押的抵押品。截至2024年6月30日,我们借款的加权平均削减率与前一时期一致,以机构RMBS和CMBS为抵押的借款的加权平均削减率通常不到5%,以CMBS IO为抵押的借款的加权平均削减率在10%-14%之间。
我们提供的抵押品超过了我们与任何交易对手之间的回购协议借款,我们通常也将其称为“风险股权”,即如果交易对手不能或不愿意归还担保回购协议到期借款的抵押品,公司将遭受的潜在损失。由于回购协议借款的短期和一般未承诺性质,与我们有最大金额风险股权的交易对手在任何给定时期内可能会有很大差异。截至2024年6月30日,我们在28项不同回购协议下有未偿还金额,与任何交易对手或相关交易对手集团的股权风险不超过10%。
我们在若干回购协议中订有不同的财务和营运契约,我们会不断监察和评估这些契约的遵行情况,以及这些惯常契约对我们的营运和融资灵活性可能产生的影响。目前,我们不相信我们受到任何公约的约束,这些公约对我们的融资灵活性有实质性的限制。截至2024年6月30日,我们完全遵守了我们的债务契约,我们不知道在可预见的未来可能导致我们不遵守的情况。
衍生工具
吾等订立的衍生工具可能会要求吾等根据其公允价值的后续变动,于开始时公布初始保证金及每日变动保证金。每日变动保证金要求亦使吾等有权在衍生工具协议项下欠吾等的金额超过最低保证金要求时,从交易对手处收取抵押品。我们作为保证金入账的抵押品通常是现金。截至2024年6月30日,根据这些协议,我们向交易对手发布的现金抵押品为12310美元万。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央结算交易所和相关的期货交易委员会商人管理,后者可能会设定超过结算交易所的保证金要求。我们TBA合同的抵押品要求由固定收益结算公司的抵押支持证券部门(“MBSD”)和我们的第三方经纪协议(如适用)管辖,该协议可能设定高于MBSD的保证金水平。我们的TBA合约受证券业及金融市场协会公布的总证券远期交易协议以及与每一交易对手的补充条款及条件所规限,一般规定我们TBA合约及任何质押抵押品的估值须从双方同意的公认来源取得。然而,在某些情况下,我们的交易对手有权自行决定TBA合约及任何质押抵押品的价值。在这种情况下,我们的交易对手在确定价值时必须本着诚信行事。在追加保证金的情况下,我们通常必须在同一工作日提供额外的抵押品。
分红
作为房地产投资信托基金,我们必须在扣除某些税项后,在每个应纳税年度向我们的股东分配至少相当于我们REIT应纳税所得额90%的金额。在宣布股息时,我们的董事会会考虑公司的应纳税所得额、税法的REIT分配要求、财务业绩衡量标准、是否符合C系列优先股的股息要求,以及董事会可能不时认为相关的其他因素。
目前,我们主要使用美国国债期货来对冲利率上升对我们的融资成本和投资公允价值的影响。这些衍生工具的已实现收益(亏损)在衍生工具到期或被公司终止的同一报告期内计入GAAP收益,但在任何报告期内不计入普通股股东的EAD。此外,由于我们出于税务目的将我们的大部分衍生工具指定为利率对冲,在GAAP净收益中确认的已实现收益和亏损通常在未来期间才在REIT应纳税所得额中确认。下表提供了截至2024年6月30日我们的递延税对冲收益净额预计摊销,这些收益将在所示期间确认为应税收入,尽管如果最初对冲的基础工具终止或偿还,递延税对冲收益和亏损的确认可能会加快:
| | | | | | | | |
剩余套期保值收益确认期限,净额 | | 2024年6月30日 |
| | (千美元) |
2024年第三季度 | | $ | 26,687 | |
2024年第四季度 | | 26,784 | |
2025财年 | | 107,939 | |
2026财政年度及以后 | | 687,428 | |
| | $ | 848,838 | |
截至2024年6月30日,我们还有60250美元的万资本损失结转,其中大部分将在2028年到期,而NOL结转的资本损失为810美元,将在未来两年到期。由于这些数额以及GAAP净收入和REIT应税收入之间的其他临时和永久性差异,加上利率轨迹的不确定性程度,我们无法合理估计待确认的递延税项对冲收益将在多大程度上影响我们在2024年或任何给定年度的股息声明。
我们通常通过投资组合现金流为股息分配提供资金。如果我们在此期间进行的股息分配超过我们投资组合的现金流,无论是为了满足我们的REIT分配的目的
由于需要或其他原因,这些分配通常通过我们现有的现金余额或通过我们投资的本金返还(通过偿还或出售)获得资金。请参阅2023年10-k表格第I部分第1项“业务”以及第I部分第1A项“风险因素”中的“运营和监管结构”,以了解有关我们应税收入申报股息的其他重要信息。
最近的会计声明
请参阅注1请参阅本季度报告第I部分第1项所载的合并财务报表附注的表格10-Q,以了解更多信息。
关键会计估计
对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析在很大程度上是基于我们的合并财务报表,这些报表是根据公认会计准则编制的。在编制我们的综合财务报表时,管理层需要作出影响资产、负债、收入和费用的报告金额以及或有资产和负债的披露的估计、判断和假设。我们根据历史经验和在当前事实和情况下被认为是合理的假设来进行这些估计和判断。然而,实际结果可能与我们记录的估计金额不同。
关键会计估计被定义为需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断,并且在不同的假设和条件下可能导致重大不同结果的估计。我们的关键会计估计在我们的2023年Form 10-k的第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“关键会计估计”中进行了讨论。在截至2024年6月30日的三个月和六个月期间,我们的关键会计估计没有重大变化。
前瞻性陈述
本季度报告10-Q表中某些非历史事实的书面陈述构成了《1933年证券法》(修订本)第27A节和《1934年证券交易法》(修订本)第21E节所指的前瞻性陈述。本报告中涉及预期、假设、信念、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期未来将发生的发展的陈述,以及未来的经营业绩、资本管理和股息政策是前瞻性陈述。前瞻性陈述基于管理层的信念、假设、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期的未来发展,以及未来的经营业绩、资本管理和股息政策。前瞻性陈述基于管理层的信念、假设、预测、未来计划和战略、未来事件、我们预期或预期的未来发展,以及未来的经营业绩、资本管理和股息政策。这些前瞻性陈述基于管理层的信念、假设、考虑到我们目前掌握的所有信息,以及截至本报告之日对未来事件和经营业绩的预期,这些前瞻性表述仅适用于本报告发表之日。前瞻性表述一般可以通过使用“相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“计划”、“可能”、“将”、“打算”、“应该”、“可能”或类似的表述来识别。我们提醒读者不要过度依赖我们的前瞻性表述,这些不是历史事实,可能基于未实现的预测、假设、预期和预期事件。除非法律要求,否则我们没有义务也不打算因新信息、未来事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性声明。
本季度报告中关于Form 10-Q的前瞻性陈述可能包括但不限于以下陈述:
•我们的业务和投资策略,包括我们产生可接受的风险调整后回报的能力和我们的目标投资分配,以及我们对MBS和其他投资的未来表现的看法;
•我们对宏观经济环境、货币和财政政策以及投资、信贷、利率和衍生品市场状况的看法;
•我们对通胀、市场利率和市场利差的看法;
•我们对美联储或其他央行在货币政策(包括目标联邦基金利率)方面的实际或拟议行动的影响,以及这些行动对利率、借贷成本、通胀或失业率的潜在影响的看法;
•美联储、联邦住房金融局、其他金融监管机构和其他中央银行的监管举措的影响;
•我们的融资战略,包括我们的目标杠杆率,我们对TBA美元滚动交易的使用,以及融资成本(包括TBA美元滚动交易成本)的预期趋势,以及我们的对冲战略,包括我们参与的衍生品工具的变化,以及政府对对冲工具的监管和我们对这些工具的使用的变化;
•我们的投资组合构成和目标投资;
•我们的投资组合表现,包括我们投资的公允价值、收益率和预测的提前还款速度;
•我们的流动性和获得融资的能力,以及融资的预期可获得性和成本;
•我们的股本活动,包括股票发行和回购的影响;
•未来分红的数额、时间和资金;
•使用我们的税负结转和其他税损结转;
•未来对投资、融资和资本的竞争和可获得性;
•未来利息支出的估计,包括与公司回购协议和衍生工具有关的支出;
•回购协议融资市场的立法改革和监管规则制定或审查进程的地位和作用,以及改革努力和其他业务发展的状况;
•市场、行业和经济趋势,以及这些趋势和相关经济数据可能如何影响市场参与者和金融监管机构的行为;
•最近银行倒闭的影响、潜在的新法规以及今年可能发生的其他银行倒闭;
•债务上限谈判对利率、利差、美国国债市场以及更广泛的固定收益和股票市场的影响:
•俄罗斯与乌克兰或以色列与哈马斯之间的战争及其对宏观经济状况的相关影响的不确定性,除其他外,包括利率;
•持有本公司住房抵押贷款证券和现金存款的存管机构的财务状况和信用状况;
•适用的税务和会计要求对我们的影响,包括我们对TBA、利率掉期、期权和期货等衍生工具的税务处理;
•我们未来对主回购协议、ISDA协议和其他合同协议中的债务契约的遵守情况;
•我们对交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统的单一服务提供商的依赖;
•及时和具成本效益地实施我们的操作平台,包括交易、投资组合管理、风险报告和会计服务系统,以及由此产生的预期效益;以及
•新冠肺炎大流行或任何全球卫生危机未来可能产生的影响。
前瞻性陈述必然会受到风险、不确定因素和其他因素的影响,这些因素可能会导致我们的实际结果与历史结果或此类前瞻性陈述明示或暗示的任何结果大不相同。但并非所有这些风险和其他因素都是我们所知道的。随着时间的推移,新的风险和不确定因素会出现,无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。前瞻性表述所基于的预测、假设、预期或信念也可能因这些风险或其他因素而发生变化。如果此类风险或其他因素在未来时期成为现实,我们的业务、财务状况、流动性和经营结果可能与我们的前瞻性表述中明示或暗示的情况大不相同。
虽然不可能确定可能导致实际结果与历史结果不同的所有因素,或可能导致我们的预测、假设、预期或信念发生变化的所有因素,但其中一些因素包括:
•本季度报告中关于表格10-Q的风险和不确定因素,特别是通过引用纳入第二部分第1A项“风险因素”的风险和不确定因素;
•我们有能力找到合适的再投资机会;
•国内经济状况的变化;
•地缘政治事件,如恐怖主义、战争或其他军事冲突,包括俄罗斯与乌克兰、以色列与哈马斯之间战争的不确定性增加,以及这种冲突对宏观经济条件的相关影响;
•利率和信贷利差的变化,包括计息资产和计息负债的重新定价;
•我们的投资组合表现,特别是与现金流、预付款率和信贷表现相关的表现;
•美联储购买机构RMBS、机构CMBS和美国国债政策的变化对市场和资产价格的影响;
•美联储货币政策或其他中央银行货币政策的实际或预期变化;
•美国金融市场对外国央行的行动或外国经济体的经济表现的不良反应,特别是中国、日本、欧盟和英国;
•关于美国长期财政健康和稳定的不确定性;
•融资的成本和可获得性,包括未来因金融机构的监管和资本要求的变化而获得的融资;
•新股本的成本和可获得性;
•我们杠杆率和杠杆使用的变化;
•改变我们的投资策略、经营政策、股息政策或资产配置;
•第三方服务提供商的业绩质量,包括我们关键业务和贸易职能的唯一第三方服务提供商;
•我们的第三方服务提供商的服务和技术因停机、中断或其他故障而丢失或不可用,这些服务和技术支持与我们的交易和借款活动相关的业务的关键功能;
•借款人对按揭证券相关贷款的违约水平;
•我们行业的变化;
•竞争加剧;
•影响我们业务的政府法规的变化;
•回购协议、融资市场和其他信贷市场的变化或波动;
•衍生工具市场的变化,包括对衍生工具保证金要求的变化;
•关于政府继续支持美国金融体系和美国住房和房地产市场,或改革美国住房金融体系,包括解决房利美和房地美托管的不确定性;
•美联储理事会的组成;
•美国的政治环境;
•系统故障或网络安全事件;以及
•对当前和未来索赔和诉讼的风险敞口。
第三项:加强对市场风险的定量和定性披露
市场风险是指由于市场因素的变化而造成的损失。我们的业务战略使我们面临各种市场风险,包括利率、利差、提前还款、信贷、流动性和再投资风险。这些风险可以而且确实会导致我们的流动性、综合收益和账面价值的波动,如下所述。
利率风险
投资于利率敏感型投资,如MBS和TBA证券,使我们面临利率风险。利率风险来自于投资于固定票面利率或浮动票面利率的证券,这些证券可能不会立即根据利率的变化进行调整。利率风险还源于我们资产的存续期与我们的负债和对冲存续期之间的错配。影响的大小将取决于我们投资组合的构成、我们的对冲策略、我们对冲工具的有效性以及利率变化的幅度和持续时间。
我们将利率风险管理在董事会设定的容忍度范围内。我们使用利率对冲工具来缓解利率变化对我们资产市值的影响,以及我们用于为投资融资的回购协议对我们利息支出的影响。我们的套期保值方法基于许多因素,包括但不限于我们对未来利率和我们资产预期提前还款水平的估计。如果提前还款慢于或快于假设,我们的投资到期日也将与我们的预期不同,这可能会降低我们对冲策略的有效性,并可能导致损失,对我们的现金流产生不利影响。对于相同的证券,不同投资者对提前还款速度的估计可能会有很大差异,因此对证券和投资组合持续时间的估计可能会在市场参与者之间有很大差异。
我们不断监测市场状况、经济状况、利率和其他市场活动,并在任何给定的时期内经常调整我们的投资和对冲的构成。因此,以下提供的市值变化预测在实用性上是有限的,因为建模假设截至所示日期我们的投资组合或对冲工具的构成没有变化。我们的投资类型、这些投资的回报、未来利率、信用利差、收益率曲线的形状、融资的可用性和/或我们的投资和融资(包括衍生工具)的组合的变化可能会导致实际结果与下表所示的模拟结果大不相同。我们不能保证用于模拟以下结果的假设事件将会发生,或者不会发生影响结果的其他事件;因此,下表所示的模拟结果和所有相关披露构成前瞻性陈述。
管理层在评估和管理其投资和普通股市场价值的投资组合利率风险时,会考虑利率曲线形状的变化。由于利率通常不会在不同时期之间以平行方式移动(如第2项“执行概览”中美国国债利率的图表所示),下表显示了我们的金融工具的市场价值的预测敏感度,以及假设市场利率的瞬时平行变动和非平行变动时股东权益的百分比变化。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年6月30日 |
| | 年利率的相应下降 | | 的利率同步上调。 |
| | 100个基点 | | 50个基点 | | 50个基点 | | 100个基点 |
类型: 仪表(1) | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 |
RMBS | | 3.2 | % | | 30.5 | % | | 1.7 | % | | 15.9 | % | | (1.8) | % | | (16.8) | % | | (3.6) | % | | (34.2) | % |
CMBS/ CMBS IO | | 0.1 | % | | 1.1 | % | | — | % | | 0.5 | % | | — | % | | (0.5) | % | | (0.1) | % | | (1.0) | % |
TBAS | | 1.1 | % | | 10.2 | % | | 0.6 | % | | 5.8 | % | | (0.7) | % | | (6.7) | % | | (1.5) | % | | (14.0) | % |
利率对冲 | | (4.8) | % | | (45.3) | % | | (2.3) | % | | (22.3) | % | | 2.3 | % | | 21.9 | % | | 4.6 | % | | 43.6 | % |
总 | | (0.4) | % | | (3.5) | % | | — | % | | (0.1) | % | | (0.2) | % | | (2.1) | % | | (0.6) | % | | (5.6) | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年12月31日 |
| | 年利率的相应下降 | | 的利率同步上调。 |
| | 100个基点 | | 50个基点 | | 50个基点 | | 100个基点 |
类型: 仪表(1) | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 | | 市值的百分比 | | 普通股权益的百分比 |
RMBS | | 3.5 | % | | 33.8 | % | | 1.8 | % | | 17.9 | % | | (2.0) | % | | (19.4) | % | | (4.1) | % | | (39.6) | % |
CMBS/ CMBS IO | | 0.1 | % | | 0.9 | % | | — | % | | 0.5 | % | | — | % | | (0.5) | % | | (0.1) | % | | (0.9) | % |
TBAS | | 0.6 | % | | 5.9 | % | | 0.3 | % | | 3.3 | % | | (0.4) | % | | (4.0) | % | | (0.9) | % | | (8.5) | % |
利率对冲 | | (5.3) | % | | (51.6) | % | | (2.6) | % | | (25.3) | % | | 2.5 | % | | 24.6 | % | | 5.0 | % | | 48.7 | % |
总 | | (1.1) | % | | (11.0) | % | | (0.4) | % | | (3.6) | % | | 0.1 | % | | 0.8 | % | | — | % | | (0.3) | % |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
非平行轮班 | 基点变化 2年制科技大学 | | 基点变化 10-年UST | | 占市场价值的百分比 (1) | | 常见百分比 股权 | | 占市场价值的百分比 (1) | | 常见百分比 股权 |
看跌 | 变陡 | +25 | | +50 | | (0.1) | % | | (1.1) | % | | 0.1 | % | | 1.4 | % |
+50 | | +100 | | (0.4) | % | | (3.6) | % | | 0.1 | % | | 0.8 | % |
展平 | +50 | | +25 | | (0.2) | % | | (2.1) | % | | — | % | | (0.5) | % |
+100 | | +50 | | (0.4) | % | | (3.6) | % | | — | % | | (0.3) | % |
| | | | | | | | | | | | |
看涨 | 变陡 | -25 | | +0 | | 0.3 | % | | 2.8 | % | | 0.3 | % | | 2.5 | % |
-50 | | -10 | | 0.5 | % | | 4.6 | % | | 0.4 | % | | 3.6 | % |
-75 | | -25 | | 0.6 | % | | 5.8 | % | | 0.4 | % | | 3.8 | % |
展平 | +0 | | -25 | | (0.1) | % | | (0.7) | % | | (0.2) | % | | (2.0) | % |
-10 | | -50 | | (0.2) | % | | (1.7) | % | | (0.5) | % | | (4.7) | % |
-25 | | -75 | | (0.4) | % | | (4.1) | % | | (0.9) | % | | (8.8) | % |
(1)包括我们的投资和衍生工具(包括TBA证券)的市值变化,但不包括我们的融资的市值变化,这些融资由于其短期到期日而没有在我们的资产负债表上按公允价值列账。对市场价值的预测没有假设信贷利差有任何变化。
在利率上升的看跌利率变化中,模型预计,与2023年12月31日相比,截至2024年6月30日,我们投资的市场价值(扣除对冲和普通股权益)的跌幅将更大,这主要是因为拥有更大的投资组合。此外,截至2024年6月30日的较大投资组合意味着更高利率情景下的更大延期风险。
在看涨利率变化中,收益率曲线因利率下降而变平,模型预测截至2024年6月30日的我们投资的市值(扣除对冲和我们的普通股权益)的降幅将小于2023年12月31日的降幅,因为资产扩张导致总投资组合的额外存续期。在看涨利率变化中,收益率曲线因利率下降而变陡,模型预测,由于截至2024年6月30日的投资组合比2023年12月31日拥有更大的投资组合,扣除对冲和普通股后,我们投资的市值增长更快。
分散风险
利差风险是指一项投资的收益率与其基准指数之间的市场利差扩大带来的损失风险。市场利差的变化代表了市场对资产相对于无风险利率的感知风险的估值。不断扩大的利差降低了我们投资的市场价值,因为市场参与者需要额外的收益来持有风险更高的资产。市场利差可能会根据宏观经济或系统因素以及特定证券的具体因素而变化,如提前还款表现或信贷表现。其他可能影响信贷利差的因素包括技术问题,如特定类型证券的供求或美联储的货币政策。考虑到对冲信用利差的复杂性,以及我们认为缺乏可用作对冲的流动性工具,我们不会对冲利差风险。
利差的波动通常会根据投资类型的不同而变化。对市场价差变化的敏感性来自于依赖于各种假设的模型,如果实际情况与这些假设不同,市场价值因市场价差变化而发生的实际变化可能与预测的敏感性大不相同。
下表显示了我们投资的市场价值的预测敏感度,考虑到截至所示日期的市场价差变化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年6月30日 | | 2023年12月31日 |
| | 百分比变化 | | 百分比变化 |
市场利差的基点变化 | | 投资的市场价值(1) | | 常见百分比 股权 | | 投资的市场价值(1) | | 常见百分比 股权 |
+20/+50 (2) | | (1.1) | % | | (10.6) | % | | (1.1) | % | | (10.8) | % |
+10 | | (0.6) | % | | (5.3) | % | | (0.5) | % | | (5.4) | % |
-10 | | 0.6 | % | | 5.3 | % | | 0.5 | % | | 5.4 | % |
-20/-50 (2) | | 1.1 | % | | 10.6 | % | | 1.1 | % | | 10.8 | % |
(1)包括我们的MBS投资的市值变化,包括TBA证券。
(2)假设机构和非机构RMBS和CMBS变动20个基点,机构变动50个基点
和非机构CMBS IO。
提前还款风险
提前还款风险是指一项投资的本金提前、计划外返还的风险。我们面临投资保费带来的提前还款风险,这些保费按照美国公认会计原则下的实际利息方法摊销为利息收入的减少。如果投资的公允价值大大超过标的证券的票面余额,我们的综合收益和每股普通股账面价值也可能受到提前还款的负面影响。我们投资的本金预付款受到市场利率变化以及各种经济、地理、政府政策和其他我们无法控制的因素的影响,包括关于贷款容忍和拖欠贷款收购的GSE政策。
我们寻求通过分散投资和投资于证券来管理我们的MBS的提前还款风险,这些证券要么包含基础借款人没有动力进行再融资的贷款,要么像CMBS和CMBS IO那样有一些提前还款禁令或收益率维持条款。我们的CMBS和CMBS IO证券的基础贷款通常有某种形式的提前还款保护条款(如提前还款锁定)或提前还款补偿条款(如收益率维持或提前还款惩罚)。由于CMBS IO包含基础商业抵押贷款池的利息权利,因此没有这些提前还款保护条款,这些证券的提前还款风险尤其严重。如果贷款违约并由于相关贷款服务机构采取减少损失的行动而提前部分或全部偿还,则不存在提前还款保护。
截至2024年6月30日,我们的提前还款风险与前一时期相比有所下降,因为我们的大部分MBS投资组合由接近或低于面值的证券组成,而且在当前较高的利率环境下,提前还款速度有所下降。然而,如果收益率较高的投资以比预期更快的速度提前偿还,我们可能无法以可比收益率进行再投资。如果提前还款的收益再投资于收益率较低的资产,我们的净利息收入可能会受到负面影响。在利率上升的环境中,固定利率的低收益资产可能会比预期的延长或提前偿还。由于我们通过短期回购协议融资来为我们的投资融资,我们可能被要求以更高的利率为我们的投资融资,而没有能力将本金再投资于收益更高的证券。由于融资成本上升,我们的净利息收入可能会下降,或者可能在很长一段时间内为负值。
信用风险
信用风险是指,由于借款人违约或担保债务的抵押品清算收益不足,我们无法收到我们所拥有的投资的所有合同金额的风险。贷款的信用损失可能导致我们的投资收益率较低或为负。
机构RMBS和机构CMBS存在信用风险,即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能对其出具付款担保的MBS进行汇款。考虑到这些实体的财务表现和托管状况的改善,以及美国政府的持续支持,我们认为这一风险较低。
代理和非代理CMBS IO代表对标的贷款的超额利息(而不是本金)的权利。如果抵押证券的贷款在不支付收益维持或提前还款罚金的情况下清算,这些证券将面临投资基础的损失。这通常发生在基础贷款违约且处置贷款抵押品的收益不足以支付预付款对价的情况下。为了降低投资CMBS IO的信用风险,我们主要投资于AAA级证券,这些证券被剥离出优先级部分,这意味着我们获得了最高的付款优先权,并且在现金流短缺的情况下最后吸收损失。我们的机构CMBS IO是房地美k系列交易中的X1类交易,即使在发生基础违约的情况下,利息也会继续预付,直到清算,这是扰乱机构CMBS IO现金流的触发事件。对于非机构CMBS IO,服务商和主服务商将根据他们对清算收益的估计,确定在贷款违约时是否继续预付利息。高级非机构CMBS IO可能受益于合同现金流的变化,包括修改或贷款延期,因为高级类别可能在原始到期日之后仍未偿还。
此外,双边协议使我们面临与我们的交易对手相关的更大的信用风险,如果交易对手破产或申请破产,我们可能面临回购或衍生交易对手持有的任何抵押品的损失风险。
流动性风险
我们的流动性风险主要来自使用追索权回购协议为我们的证券所有权融资。我们的回购协议可由我们的贷款人酌情续期,不包含有保证的展期条款。如果我们未能在到期时偿还贷款人,贷款人有权立即出售抵押品,并在销售收益不足以弥补回购协议融资的情况下向我们追索任何缺口。此外,我们作为回购协议借款和衍生工具抵押品的投资市值下降,可能会导致交易对手发起追加抵押品的追加保证金要求。
我们使用TBA多头头寸作为投资和融资机构RMBS的手段,也使我们面临流动性风险,如果我们无法在TBA合同结算日之前滚动或终止我们的TBA合同。如果我们无法滚动或终止我们的TBA多头头寸,我们可能被要求接受标的证券的实物交割,并以现金结算我们的债务,这可能会对我们的流动性状况产生负面影响,或者如果我们无法以可接受的条款获得融资,我们可能会被迫在不利条件下出售资产。
有关更多信息,包括我们如何尝试降低流动性风险和监控我们的流动性状况,特别是在当前宏观经济环境下,请参阅本季度报告10-Q表第2项以及2023 10-K表第7项中的“流动性和资本资源”。
再投资风险
由于我们投资的提前还款、还款和出售,我们面临着再投资风险。为了保持我们的投资组合规模和收益,我们需要将从这些活动中获得的资本再投资于新的生息资产或TBA证券,如果新投资的市场收益率较低或融资成本较高,我们的净利息收入将下降。此外,基于市场状况、我们的杠杆率和我们的流动性状况,我们可能决定不将我们从投资组合中获得的现金流进行再投资,即使有诱人的再投资机会,或者我们可能决定再投资于收益率较低但流动性较高的资产。如果我们保留资本或支付股息以将资本返还给股东,而不是再投资资本,或者如果我们出于流动性原因将资本投资于收益率较低的资产,我们投资组合的规模和投资组合产生的收入可能会下降。
项目4.管理控制和程序
披露控制和程序
在首席执行官和首席财务官的参与下,我们的管理层评估了截至本报告所述期间结束时,我们的披露控制和程序的有效性,这些控制和程序由交易所法案规则13a-15(E)定义。基于这一评估,我们的首席执行官和首席财务官得出结论,截至2024年6月30日,我们的披露控制和程序有效,以确保我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告,并且这些信息被积累并传达给我们的管理层,包括我们的首席执行官和首席财务官,以便及时做出有关必要披露的决定。
财务报告内部控制的变化
在截至2024年6月30日的三个月内,我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
第二部分:报告和其他信息
项目1.开展法律诉讼
据本公司所知,并无任何未决或受威胁的法律程序,而管理层认为个别或整体而言,该等法律程序可能对本公司的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
项目1A.评估各种风险因素
与我们的2023年表格10-k第一部分第1A项“风险因素”中讨论的风险因素相比,没有实质性的变化。我们在本Form 10-Q季度报告中包含的前瞻性陈述中发现的风险和不确定因素,连同之前在2023年Form 10-k中披露的风险和不确定因素,或目前无法预见的风险和不确定性,可能会对我们的财务状况、经营结果和现金流产生重大不利影响。请参阅本季度报告中第一部分第二项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的“前瞻性陈述”以及2023年Form 10-k中第一部分第1A项中的“风险因素”。
第二项禁止股权证券的未登记销售和所得资金的使用
发行人购买股票证券
截至目前,公司董事会已授权通过公开市场交易、私下协商交易、根据交易法第10b5-1条采用的交易计划、大宗交易或其他方式,回购最高10000美元的公司普通股流通股万和最高5,000美元的公司C系列优先股万。该计划允许公司在管理层酌情决定的任何时间或不定期回购普通股或C系列优先股的股票。根据该计划购买任何股票的实际方式和时间将取决于各种因素,包括但不限于普通股和C系列优先股的市场价格(视情况而定)、一般市场和经济条件以及适用的法律和法规要求。本计划没有义务本公司购买任何股票,本计划下的任何公开市场回购将根据交易法规则100亿.18进行,该规则对公开市场股票回购的方法、时间、价格和数量设定了一定的限制。该计划的授权期限至2026年4月30日,但董事会可随时修改或终止该计划。
在截至2024年6月30日的三个月内,公司没有回购任何普通股或C系列优先股。
第三项优先证券的债务违约
没有。
项目4.披露煤矿安全情况
没有。
第5项:包括其他信息
规则10b5-1交易计划
在截至2024年6月30日的三个月内,本公司的董事或第16节高级职员通过或已终止任何“规则10b5-1交易安排”或任何“非规则10b5-1交易安排”(在每种情况下,定义见S-K规则第408项)。
项目6.所有展品
| | | | | |
证物编号: | 描述 |
3.1 | 重述的公司章程,自2021年5月14日起生效(在此引用DyneX于2021年5月18日提交的8-k表格当前报告的附件3.1)。 |
3.1.1 | 重新制定的公司章程修正案,于2023年5月18日生效(在此引用DyneX公司截至2023年6月30日的10-Q表格季度报告的附件3.1.1)。 |
3.2 | 修订和重新修订的章程,自2021年5月11日起生效(通过引用DyneX于2021年5月12日提交的8-k表格当前报告的附件3.2并入本文)。 |
4.1 | 普通股证书样本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的Form 10-Q季度报告的附件4.1)。 |
4.2 | 6.900%C系列固定利率至浮动利率累积可赎回优先股证书样本(结合于此,参考DyneX于2020年2月18日提交的表格8-A120亿的注册声明附件4.4)。 |
10.1* | 修订和重新签署的Smriti L.POpenoe雇佣协议,日期为2024年7月19日(兹提交)。 |
10.2* | 修订和重新签署的拜伦·L·波士顿雇佣协议,日期为2024年7月19日(兹提交)。 |
10.3* | 修订和重新签署的罗伯特·S·科利根雇佣协议,日期为2024年7月19日(兹提交)。 |
10.41.1* | 根据DyneX Capital,Inc.2020股票和激励计划(通过引用DyneX公司截至2024年3月31日的Form 10-Q季度报告的附件10.41.1并入)针对高管的绩效股票单位奖励协议表格(在2024年3月8日或之后的奖励)。 |
10.41.2* | 根据DyneX Capital,Inc.2020股票和激励计划(通过引用DyneX截至2024年3月31日的Form 10-Q季度报告的附件10.41.2并入)针对高管的限制性股票单位奖励协议的格式(在2024年3月8日或之后的奖励)。 |
10.41.3* | 《DyneX Capital,Inc.2020股票和激励计划》下的高管限制性股票单位奖励协议格式(在2023年3月10日或之后至2024年3月7日的奖励)(结合于此,参考DyneX截至2024年3月31日的季度报告Form 10-Q的附件10.41.3)。 |
10.41.4* | 根据DyneX Capital,Inc.2020股票和激励计划(通过引用截至2024年3月31日的10-Q表格季度报告的附件10.41.4并入本文)针对高管的绩效股票单位奖励协议(在2023年3月10日或之后至2024年3月7日的奖励)。 |
31.1 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发的联席首席执行干事证书(随函存档)。 |
31.2 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302节颁发的联席首席执行干事证书(随函存档)。 |
31.3 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的首席财务官证书(现提交)。 |
32.1 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发的首席执行干事和首席财务官证书(现提交)。 |
101 | 以下材料来自DyneX资本公司的S截至2024年6月30日的季度报告10-Q表,格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言):(1)合并资产负债表,(2)合并全面收益表,(3)合并股东权益表,(4)合并现金流量表,(5)合并财务报表附注。 |
104 | 封面来自DyneX Capital,Inc.的S截至2024年6月30日的季度报告Form 10-Q,格式为iXBRL(内联可扩展商业报告语言)(包括在附件101中)。 |
*表示管理合同或补偿计划或安排。
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求,注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。
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| | | Dynex Capital,Inc. |
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日期: | 2024年7月26日 | | /S/拜伦·L.波士顿 |
| | | 拜伦·L·波士顿 |
| | | 联席首席执行官兼董事会主席 |
| | | (联席首席行政主任) |
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日期: | 2024年7月26日 | | /s/罗伯特·S. Colligan |
| | | Robert S. Colligan |
| | | 首席财务官、首席运营官和秘书 |
| | | (首席财务官) |
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