sigi-20240630
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商业地产会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 商业地产会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 工人补偿会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 工人补偿会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 工人补偿会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 工人补偿会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 企业主政策会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 企业主政策会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 企业主政策会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 企业主政策会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员US-GAAP：担保分部成员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员US-GAAP：担保分部成员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员US-GAAP：担保分部成员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员US-GAAP：担保分部成员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 其他商业会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 其他商业会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 其他商业会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 其他商业会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 杂项收入会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 杂项收入会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 杂项收入会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员SIGI: 杂项收入会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准商业专线会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 个人汽车会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 个人汽车会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 个人汽车会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 个人汽车会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 房主会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 房主会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 房主会员2024-01-012024-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 房主会员2023-01-012023-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 其他个人会员2024-04-012024-06-300000230557SIGI: 标准个人专线会员SIGI: 其他个人会员2023-04-012023-06-300000230557SIGI: 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运营细分市场SIGI成员2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：养老金计划固定福利会员2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：养老金计划固定福利会员2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：养老金计划固定福利会员2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：养老金计划固定福利会员2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2023-12-310000230557US-GAAP：可供出售证券会员2023-12-310000230557美国公认会计准则：投资会员2023-12-310000230557US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2023-12-310000230557US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：可供出售证券会员2024-01-012024-06-300000230557美国公认会计准则：投资会员2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2024-06-300000230557US-GAAP：可供出售证券会员2024-06-300000230557美国公认会计准则：投资会员2024-06-300000230557US-GAAP：累积固定福利计划调整成员2024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，无需为信用损失附属成员提供补贴2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：养老金计划固定福利会员2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：养老金计划固定福利会员2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：养老金计划固定福利会员2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类US-GAAP：养老金计划固定福利会员2023-01-012023-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类2024-04-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类2023-04-012023-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类2024-01-012024-06-300000230557US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类2023-01-012023-06-30
目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
 
表格 10-Q

☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的季度报告
 
在截至的季度中： 2024年6月30日
要么

☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告
 
从_______________________________________________的过渡期
 
委员会文件号： 001-33067

选择性保险 Logo.jpg

选择性保险集团有限公司。
（其章程中规定的注册人的确切姓名）

新泽西22-2168890
（公司或组织的州或其他司法管辖区）（美国国税局雇主识别号）

旺蒂奇大道 40 号， 布兰奇维尔， 新泽西 07890
（主要行政办公室地址）（邮政编码）

注册人的电话号码，包括区号： (973)948-3000

根据该法第12（b）条注册的证券：
每个课程的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，面值每股2美元SIGI纳斯达克股票市场有限责任公司
存托股份，每股代表不含面值的B系列4.60％非累积优先股的千分之一权益SIGIP纳斯达克股票市场有限责任公司

用复选标记表明注册人是否：(1) 在过去的12个月中（或注册人被要求提交此类报告的较短时间）提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去的90天内受此类申报要求的约束。 是的☒ 不是 ☐

用复选标记表明注册人在过去 12 个月内（或注册人必须提交此类文件的较短期限）是否以电子方式提交了根据 S-t 法规第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☒ 不 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

大型加速文件管理器☒加速过滤器☐新兴成长型公司☐
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则。
☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第120亿条第2款）。是的 ☐ 没有 ☒

截至 2024 年 7 月 19 日，有 60,833,139 普通股，面值每股2.00美元，已流通。

目录
选择性保险集团有限公司
目录
  页号
第一部分财务信息
1
第 1 项。
财务报表
1
 
截至2024年6月30日（未经审计）和2023年12月31日的合并资产负债表
1
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六个月未经审计的合并收益表
2
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六个月未经审计的综合收益（亏损）报表
3
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的季度和六个月未经审计的合并股东权益报表
4
 
截至2024年6月30日和2023年6月30日的六个月未经审计的合并现金流量表
5
 
未经审计的中期合并财务报表附注
6
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
23
 
前瞻性陈述
23
 
导言
23
 
关键会计政策与估计
24
 
2024年和2023年第二季度和六个月业绩的财务摘要
25
 
各分部经营业绩及相关信息
28
 
联邦所得税
39
 
流动性和资本资源
39
 
收视率
43
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
43
第 4 项。
控制和程序
43
第二部分。其他信息
43
第 1 项。
法律诉讼
43
第 1A 项。
风险因素
44
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
44
第 3 项。
优先证券违约
44
第 4 项。
矿山安全披露
44
第 5 项。
其他信息
44
第 6 项。
展品
45
签名
46

目录
第一部分财务信息
第 1 项。财务报表。
选择性保险集团有限公司
合并资产负债表		未经审计
（以千美元计，股份金额除外）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
资产  
投资：  
持有至到期的固定收益证券 — 按账面价值（公允价值：$）18,556 — 2024; $21,923 — 2023)
$19,496 22,700 
减去：信用损失备抵金— — 
扣除信贷损失备抵后的固定收益证券19,496 22,700 
可供出售的固定收益证券 — 按公允价值计算
（信贷损失备抵金：$31,309 — 2024 年和 $28,212 — 2023 年；摊销成本：美元8,080,498 — 2024 年和 $7,880,697 — 2023)
7,669,033 7,499,197 
商业抵押贷款——按账面价值计算（公允价值：$209,041 — 2024 年和 $178,913 — 2023)
219,613 188,708 
减去：信用损失备抵金(154)(291)
扣除信贷损失备抵后的商业抵押贷款219,459 188,417 
股权证券 — 按公允价值计算（成本：美元）187,286 — 2024; $183,076 — 2023)
191,964 187,155 
短期投资417,346 309,317 
另类投资414,780 395,779 
其他投资89,742 91,164 
投资总额（附注4和5）$9,021,820 8,693,729 
现金160 180 
受限制的现金10,748 13,092 
应计投资收益72,305 66,339 
应收保费1,600,765 1,331,979 
减去：信贷损失备抵金（附注6）(21,100)(18,900)
扣除信贷损失备抵后的应收保费1,579,665 1,313,079 
再保险可追回687,288 658,525 
减去：信贷损失备抵金（附注7）(1,700)(1,700)
扣除信贷损失备抵后可追回的再保险685,588 656,825 
预付再保险费219,785 203,320 
当前的联邦所得税38,588 — 
递延联邦所得税145,897 140,237 
财产和设备——按成本计算，扣除累计折旧和摊销：美元278,525 — 2024; $271,409 — 2023
89,196 83,272 
递延保单购置成本476,519 424,864 
善意7,849 7,849 
其他资产217,370 199,760 
总资产$12,565,490 11,802,546 
负债和股东权益  
负债：  
损失和损失开支准备金（附注8）$5,903,525 5,336,911 
未赚取的保费2,598,668 2,330,656 
长期债务508,801 503,946 
当前的联邦所得税— 6,251 
应计工资和福利92,585 122,003 
其他负债539,220 548,398 
负债总额$9,642,799 8,848,165 
股东权益：  
美元优先股0 每股面值：
$20 万 20 万 
授权股票： 5,000,000；已发行股票： 8000 用 $25000 每股清算优先权 — 2024 年和 2023 年
普通股 $2 每股面值：
授权股份 360,000,000
已发行： 105,516,194 — 2024 年； 105,223,307 — 2023
211,032 210,447 
额外的实收资本545,263 522,748 
留存收益3,001,054 3,029,396 
累计其他综合收益（亏损）（注11）(392,721)(373,001)
库存股——按成本计算（股票： 44,656,246 — 2024 年； 44,586,870 — 2023)
(641,937)(635,209)
股东权益总额$2,922,691 2,954,381 
承付款和意外开支
负债和股东权益总额$12,565,490 11,802,546 
随附的附注是这些未经审计的中期合并财务报表的组成部分。
1
目录
选择性保险集团有限公司
未经审计的合并收益表		截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（千美元，每股金额除外）2024202320242023
收入：  
净赚取的保费$1,080,231 942,150 $2,131,175 1,844,486 
赚取的净投资收益108,642 97,696 216,491 189,202 
已实现和未实现的净投资收益（亏损）1,297 (5,426)(338)(2,082)
其他收入5,835 6,104 13,636 8,738 
总收入1,196,005 1,040,524 2,360,964 2,040,344 
费用：  
产生的损失和损失费用925,548 646,130 1,629,840 1,213,568 
递延保单购置成本的摊销226,426 194,793 445,861 384,554 
其他保险费用107,773 108,857 223,760 217,445 
利息支出7,202 7,258 14,383 14,424 
公司开支9,154 9,329 24,652 21,437 
支出总额1,276,103 966,367 2,338,496 1,851,428 
联邦所得税前的收入（亏损）
(80,098)74,157 22,468 188,916 
联邦所得税支出（福利）：
  
当前(17,622)17,366 3,791 42,871 
已推迟843 (1,817)(522)(5,137)
联邦所得税支出总额（福利）
(16,779)15,549 3,269 37,734 
净收益（亏损）
$(63,319)58,608 $19,199 151,182 
优先股股息2,300 2,300 4,600 4,600 
普通股股东可获得的净收益（亏损）
$(65,619)56,308 $14,599 146,582 
每股普通股收益：  
普通股股东可获得的净收益（亏损）——基本
$(1.08)0.93 $0.24 2.42 
普通股股东可获得的净收益（亏损）——摊薄
$(1.08)0.92 $0.24 2.41 
    
随附的附注是这些未经审计的中期合并财务报表的组成部分。


2
目录
选择性保险集团有限公司
未经审计的综合收益（亏损）报表
截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
净收益（亏损）$(63,319)58,608 $19,199 151,182 
扣除税款的其他综合收益（亏损）：  
投资证券的未实现收益（亏损）：  
期内产生的未实现持股收益（亏损）(6,594)(47,937)(18,887)4,142 
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（亏损）(2,927)(4,764)(5,401)12,957 
金额重新分类为净收益（亏损）：
出售的已实现（收益）净亏损和意向出售可供出售证券的亏损33 7,413 (28)12,235 
信用损失（福利）费用975 (683)3,068 (8,210)
投资证券未实现收益（亏损）总额(8,513)(45,971)(21,248)21,124 
固定福利养老金和退休后计划：  
金额重新分类为净收益（亏损）：
净精算损失764 598 1,528 1,196 
固定福利养老金和退休后计划总额764 598 1,528 1,196 
其他综合收益（亏损）(7,749)(45,373)(19,720)22,320 
综合收益（亏损）$(71,068)13,235 $(521)173,502 
 
随附的附注是这些未经审计的中期合并财务报表的组成部分。


3
目录
选择性保险集团有限公司
未经审计的合并股东权益报表		截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（千美元，股票和每股金额除外）2024202320242023
优先股：
期初$20 万 20 万 $20 万 20 万 
发行优先股— — — — 
期末20 万 20 万 20 万 20 万 
普通股：  
期初210,895 210,149 210,447 209,694 
股息再投资计划10 10 20 19 
股票购买和补偿计划127 137 565 583 
期末211,032 210,296 211,032 210,296 
额外的实收资本：  
期初534,327 502,713 522,748 493,488 
股息再投资计划484 449 972 908 
股票购买和补偿计划10,452 8,878 21,543 17,644 
期末545,263 512,040 545,263 512,040 
留存收益：  
期初3,088,150 2,821,613 3,029,396 2,749,703 
净收益（亏损）
(63,319)58,608 19,199 151,182 
向优先股股东分红(2,300)(2,300)(4,600)(4,600)
向普通股股东派息(21,477)(18,352)(42,941)(36,716)
期末3,001,054 2,859,569 3,001,054 2,859,569 
累计其他综合收益（亏损）：  
期初(384,972)(430,349)(373,001)(498,042)
其他综合收益（亏损） (7,749)(45,373)(19,720)22,320 
期末(392,721)(475,722)(392,721)(475,722)
库存股：  
期初(641,906)(634,722)(635,209)(627,279)
收购库存股——收购的与员工股权薪酬计划相关的股份(31)(69)(6,728)(7,512)
期末(641,937)(634,791)(641,937)(634,791)
股东权益总额$2,922,691 2,671,392 $2,922,691 2,671,392 
每股优先股申报的股息$287.50 287.50 $575.00 575.00 
每股普通股申报的股息$0.35 0.30 $0.70 0.60 
优先股，已发行股票：
周期的开始 8000 8000 8000 8000 
发行优先股— — — — 
期末8000 8000 8000 8000 
普通股，已发行股票：
期初60,791,439 60,492,586 60,636,437 60,338,900 
股息再投资计划5,153 4,665 9,959 9,315 
股票购买和补偿计划63,664 68,923 282,928 291,739 
收购库存股——收购的与员工股权薪酬计划相关的股份(308)(691)(69,376)(74,471)
期末60,859,948 60,565,483 60,859,948 60,565,483 

随附的附注是这些未经审计的中期合并财务报表的组成部分。

4
目录
选择性保险集团有限公司
未经审计的合并现金流量表		截至6月30日的六个月
（以千美元计）20242023
运营活动  
净收益（亏损）$19,199 151,182 
为将净收益（亏损）与（用于）经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：  
折旧和摊销18,915 17,179 
股票薪酬支出16,709 12,886 
权益法投资的未分配收益(14,572)(13,478)
权益法投资超过当年收入的分配10,377 6,698 
已实现和未实现（收益）净亏损338 2,082 
处置固定资产的损失（收益）321 5 
资产和负债的变化：  
损失和损失支出准备金增加，扣除可收回的再保险537,851 168,221 
扣除预付再保险后的未赚取保费增加251,547 240,189 
联邦所得税净额（增加）减少(45,257)1,006 
应收保费增加(266,586)(200,807)
递延保单购置成本增加(51,655)(45,189)
应计投资收益的增加(5,926)(264)
应计薪金和福利减少(29,418)(23,192)
其他资产的增加(22,122)(4,667)
其他负债减少(39,385)(18,205)
由（用于）经营活动提供的净现金380,336 293,646 
投资活动  
购买可供出售的固定收益证券(1,027,136)(1,562,206)
购买商业抵押贷款(34,281)(27,201)
购买股权证券(13,738)(8,373)
购买另类投资和其他投资(34,000)(21,161)
购买短期投资(3,016,380)(2,422,123)
出售可供出售的固定收益证券451,386 959,248 
商业抵押贷款的收益3,376 968 
短期投资的销售2,908,653 2,543,683 
固定收益证券的赎回和到期，持有至到期3,204 7,481 
可供出售的固定收益证券的赎回和到期415,790 227,884 
出售股权证券12,252 51,763 
其他投资的销售— 892 
另类投资和其他投资的分配11,526 5,130 
购买财产和设备(13,932)(9,549)
由（用于）投资活动提供的净现金(333,280)(253,564)
融资活动  
向优先股股东分红(4,600)(4,600)
向普通股股东派息(41,573)(35,385)
收购库存股票(6,728)(7,512)
股票购买和薪酬计划的净收益4,747 4,695 
借款收益— 2万个 
偿还借款— (2万个)
偿还融资租赁债务(1,266)(1,231)
由（用于）融资活动提供的净现金(49,420)(44,033)
现金和限制性现金净增加（减少）(2,364)(3,951)
期初现金和限制性现金13,272 25,209 
期末现金和限制性现金$10,908 21,258 

随附的附注是这些未经审计的中期合并财务报表的组成部分。
5
目录
未经审计的中期合并财务报表附注

注意事项 1。 演示基础
“公司”、“我们” 或 “我们的” 一词是指Selective Insurance Group, Inc.（“母公司”）及其子公司，除非有明确说明或上下文另有要求。我们编制了未经审计的中期合并财务报表（“财务报表”），符合（i）美国（“美国”）公认的会计原则（“GAAP”），以及（ii）美国证券交易委员会（“SEC”）关于中期财务报告的规章制度。这要求管理层做出影响所报告的财务报表余额以及或有资产和负债披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同。在合并过程中，所有重要的公司间账户和交易均被清除。

我们的财务报表反映了所有调整，我们认为这些调整是正常的、经常性的，是公允列报我们的经营业绩和财务状况所必需的。我们的财务报表涵盖截至2024年6月30日的第二季度（“2024年第二季度”）和2023年6月30日（“2023年第二季度”），以及截至2024年6月30日（“2024年六个月”）和2023年6月30日（“2023年六个月”）的六个月期间（“2023年六个月”）。我们的财务报表不包括GAAP和SEC对经审计的年度财务报表要求的所有信息和披露。由于中期经营业绩不一定代表全年业绩，因此我们的财务报表应与截至2023年12月31日止年度的10-k表年度报告（“2023年年度报告”）中的合并财务报表一起阅读。

注意事项 2。 采纳会计公告
2022年6月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了《2022-03年会计准则更新》（“ASU”），《受合同销售限制的权益证券的公允价值计量》（“ASU 2022-03”）。亚利桑那州立大学 2022-03 澄清说，在确定证券的公允价值时，不考虑对股票证券的合同销售限制。该ASU的发布旨在消除实践中的多样性，它澄清了限制实体在一定时期内出售证券能力的合同安排是申报实体的特征，在确定证券的公允价值时不应考虑在内。亚利桑那州立大学 2022-03 要求进行新的披露，向投资者提供有关限制的信息，包括限制的性质和剩余期限。亚利桑那州立大学对2023年12月15日之后开始的年度期间有效，包括这些年期内的过渡期。我们在2024年1月1日通过了该指导方针，它没有对我们的财务状况、经营业绩或披露产生重大影响。

2023年3月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-02《投资——权益法和合资企业（主题323）：使用比例摊销法（“亚利桑那州立大学2023-02”）对税收抵免结构的投资进行会计处理。该ASU允许公司选择将符合条件的税收权益投资入账，无论从哪个税收抵免计划中获得所得税抵免，如果满足某些条件，则使用比例摊销法。以前，公司只能将比例摊销法应用于低收入住房税收抵免结构中符合条件的税收股权投资。亚利桑那州立大学 2023-02 将比例摊销法的适用范围扩大到通过其他计划产生税收抵免的合格税收权益投资。它还要求进行新的披露，以更好地了解税收权益投资的性质以及税收权益投资和相关所得税抵免和其他所得税优惠对公司财务状况和经营业绩的影响。亚利桑那州立大学对2023年12月15日之后开始的年度期间有效，包括这些财政年度内的过渡期。我们在2024年1月1日采用了亚利桑那州立大学2023-02，它没有对我们的财务状况、经营业绩或披露产生重大影响。

公告将在未来生效
2023年11月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-07年《对应申报分市场披露的改进》（“亚利桑那州立大学2023-07”）。亚利桑那州立大学 2023-07 通过修改和增加披露要求来修订分部报告的披露要求。额外的披露要求包括以下中期和年度披露要求：（i）定期向首席运营决策者（“CODM”）提供的重大分部支出；（ii）按应申报分部划分的 “其他细分市场项目” 的金额及其构成说明；（iii）CodM的标题和地位，以及对CodM如何使用报告的分部损益衡量标准来评估分部业绩的解释并决定如何分配资源。此外，亚利桑那州立大学2023-07年要求在中期披露当前主题280 “分部报告” 要求的有关应申报板块损益和资产的所有年度披露。亚利桑那州立大学2023-07对2023年12月15日之后开始的年度和2024年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效。允许提前收养。由于只需要额外披露，亚利桑那州立大学 2023-07 不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

2023年12月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-09年《所得税披露改进报告》（“亚利桑那州立大学2023-09”）。亚利桑那州立大学 2023-09 修订了披露要求，以提高所得税的透明度。以下额外披露
6
目录
每年需要：(i) 税率对账的具体要求类别，(ii) 符合量化门槛的对账项目的额外信息，(iii) 按司法管辖区分的所得税金额，以及 (iv) 按联邦、州和外国分列的持续经营所得税支出（或收益）。亚利桑那州立大学 2023-09 年对从 2024 年 12 月 15 日之后开始的年度有效。修正案可以在预期的基础上适用；但是，允许追溯性适用。允许提前收养。由于只需要额外披露，亚利桑那州立大学2023-09年不会对我们的财务状况或经营业绩产生重大影响。

注意事项 3。 现金流量表
补充现金流信息如下：

 截至6月30日的六个月
（以千美元计）20242023
在此期间支付（收到）的现金，用于：  
利息$14,209 14,164 
联邦所得税46,000 34,000 
为计量租赁负债所含金额支付的现金：
来自经营租赁的运营现金流3,884 4,038 
融资租赁产生的运营现金流65 20 
为来自融资租赁的现金流融资1,266 1,231 
非现金物品：
与可供出售的固定收益证券（“AFS”）相关的公司行动 1
10,250 23,150 
与股权证券相关的公司行动1
29,250 — 
根据融资租赁安排购置的资产5,947 — 
根据经营租赁安排购置的资产10,257 4,509 
以非现金方式购买财产和设备9 — 
1公司行为的例子包括同类交易所、非现金收购和股票分割。

下表提供了合并资产负债表中报告的现金和限制性现金的对账情况，相当于合并现金流量表中报告的金额：

（以千美元计）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
现金$160 180 
受限制的现金10,748 13,092 
合并现金流量表中显示的现金和限制性现金总额$10,908 13,272 

限制性现金金额代表从国家洪水保险计划（“NFIP”）收到的现金，这些现金只能用于支付Write Your Own计划下的洪水索赔。

注意事项 4。 投资
(a) 截至2024年6月30日和2023年12月31日，有关我们的AFS证券的信息如下：

2024年6月30日成本/
摊销
成本		信用损失备抵金未实现
收益		未实现
损失		公平
价值
（以千美元计）
AFS 固定收益证券：
美国政府和政府机构$170,819 — 56 (19,907)150,968 
外国政府10,687 (26)— (1,427)9,234 
各州和政治分支机构的义务558,455 (639)770 (33,151)525,435 
公司证券2,987,824 (15,950)17,803 (143,725)2,845,952 
抵押贷款债务（“CLO”）和其他资产支持证券（“ABS”）1,972,687 (3,022)16,359 (69,904)1,916,120 
住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）
1,624,078 (11,660)2,954 (111,420)1,503,952 
商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）755,948 (12)814 (39,378)717,372 
AFS 固定收益证券总额$8,080,498 (31,309)38,756 (418,912)7,669,033 

7
目录
2023 年 12 月 31 日成本/
摊销
成本		信用损失备抵金未实现
收益		未实现
损失		公平
价值
（以千美元计）
AFS 固定收益证券：
美国政府和政府机构$223,157 — 139 (18,261)205,035 
外国政府11,140 (35)— (1,302)9,803 
各州和政治分支机构的义务612,938 (669)2,623 (28,927)585,965 
公司证券2,834,048 (12,999)28,078 (137,888)2,711,239 
CLO 和其他ABS1,911,831 (2,854)11,855 (86,005)1,834,827 
RMBS1,568,960 (11,649)6,023 (85,851)1,477,483 
CMBS718,623 (6)1,358 (45,130)674,845 
AFS 固定收益证券总额$7,880,697 (28,212)50,076 (403,364)7,499,197 

下表提供了在指定时期内我们的AFS固定收益证券信用损失准备金的向前滚动：

截至2024年6月30日的季度期初余额没有预先备抵免的证券的现行准备金购买信贷的初始准备金随着信用恶化而恶化的资产预先允许的证券增加（减少），不包括卖出证券的意图（或要求）已售证券的减价期内被确定为有意向（或要求）出售的证券的削减期末余额
（以千美元计）
外国政府$29 — — (3)— — 26 
各州和政治分支机构的义务695 18 — (74)— — 639 
公司证券15,442 846 — (126)(212)— 15,950 
CLO 和其他ABS2,627 271 — 126 (2)— 3,022 
RMBS11,580 — — 171 (91)— 11,660 
CMBS8 — — 4 — — 12 
AFS 固定收益证券总额$30,381 1,135 — 98 (305)— 31,309 

截至2023年6月30日的季度期初余额没有预先备抵免的证券的现行准备金购买信贷的初始准备金随着信用恶化而恶化的资产预先允许的证券增加（减少），不包括卖出证券的意图（或要求）已售证券的减价期内被确定为有意向（或要求）出售的证券的削减期末余额
（以千美元计）
外国政府$36 — — (2)— — 34 
各州和政治分支机构的义务737 67 — (35)— — 769 
公司证券16,756 1,438 — (1,070)(939)(36)16,149 
CLO 和其他ABS3,895 622 — (1,595)(7)— 2,915 
RMBS11,740 1 — (50)(141)— 11,550 
CMBS390 — — (240)(142)— 8 
AFS 固定收益证券总额$33,554 2,128 — (2,992)(1,229)(36)31,425 

截至2024年6月30日的六个月期初余额没有预先备抵免的证券的现行准备金购买信贷的初始准备金随着信用恶化而恶化的资产预先允许的证券增加（减少），不包括卖出证券的意图（或要求）已售证券的减价期内被确定为有意向（或要求）出售的证券的削减期末余额
（以千美元计）
外国政府$35 — — (3)(6)— 26 
各州和政治分支机构的义务669 37 — (59)(8)— 639 
公司证券12,999 2,362 — 1,166 (568)(9)15,950 
CLO 和其他ABS2,854 427 — (255)(4)— 3,022 
RMBS11,649 — — 202 (191)— 11,660 
CMBS6 2 — 4 — — 12 
AFS 固定收益证券总额$28,212 2,828 — 1,055 (777)(9)31,309 
8
目录
截至2023年6月30日的六个月期初余额没有预先备抵免的证券的现行准备金购买信贷的初始准备金随着信用恶化而恶化的资产预先允许的证券增加（减少），不包括卖出证券的意图（或要求）已售证券的减价期内被确定为有意向（或要求）出售的证券的削减期末余额
（以千美元计）
外国政府$284 — — (250)— — 34 
各州和政治分支机构的义务1,024 67 — (239)(83)— 769 
公司证券30,330 4,141 — (14,884)(3,387)(51)16,149 
CLO 和其他ABS2,375 677 — (127)(10)— 2,915 
RMBS11,597 8 — 174 (229)— 11,550 
CMBS111 1 — 39 (143)— 8 
AFS 固定收益证券总额$45,721 4,894 — (15,287)(3,852)(51)31,425 

在2024年六个月和2023年六个月中，我们的AFS固定收益证券没有注销或收回。

有关我们用于衡量预期信用损失的方法和重要投入、我们确认无法收回金额注销的会计政策以及我们对应计利息的处理的信息，请参阅附注2。第8项中的 “重要会计政策摘要”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。AFS证券的应计利息为美元70.1 截至 2024 年 6 月 30 日，百万美元64.6 截至 2023 年 12 月 31 日，百万人。我们在2024年六个月和2023年六个月中没有记录任何应计利息的注销。

(b) 有关我们的AFS投资组合未实现亏损的定量信息如下：

2024年6月30日少于 12 个月12 个月或更长时间总计
（以千美元计）公允价值未实现
损失		公允价值未实现
损失		公允价值未实现
损失
AFS 固定收益证券：    
美国政府和政府机构$33,667 (52)107,306 (19,855)140,973 (19,907)
外国政府— — 9,234 (1,427)9,234 (1,427)
各州和政治分支机构的义务128,665 (1,644)329,528 (31,507)458,193 (33,151)
公司证券358,779 (3,477)1,477,738 (140,248)1,836,517 (143,725)
CLO 和其他ABS368,307 (6,432)798,783 (63,472)1,167,090 (69,904)
RMBS385,794 (6,133)878,915 (105,287)1,264,709 (111,420)
CMBS75,052 (779)550,901 (38,599)625,953 (39,378)
AFS 固定收益证券总额$1,350,264 (18,517)4,152,405 (400,395)5,502,669 (418,912)

2023 年 12 月 31 日少于 12 个月12 个月或更长时间总计
（以千美元计）公平
价值		未实现
损失		公允价值未实现
损失		公允价值未实现
损失
AFS 固定收益证券：    
美国政府和政府机构$77,698 (188)108,578 (18,073)186,276 (18,261)
外国政府1,552 (87)8,251 (1,215)9,803 (1,302)
各州和政治分支机构的义务137,031 (962)290,964 (27,965)427,995 (28,927)
公司证券263,423 (6,369)1,439,422 (131,519)1,702,845 (137,888)
CLO 和其他ABS278,940 (7,120)984,175 (78,885)1,263,115 (86,005)
RMBS351,976 (4,765)757,914 (81,086)1,109,890 (85,851)
CMBS130,189 (2,995)471,256 (42,135)601,445 (45,130)
AFS 固定收益证券总额$1,240,809 (22,486)4,060,560 (380,878)5,301,369 (403,364)

我们目前不打算出售上表中汇总的任何证券，我们也不认为需要出售任何证券。考虑这些因素以及我们在附注2中所述的信用损失政策下对这些证券的审查。第8项中的 “重要会计政策摘要”。“财务报表和补充数据。” 在我们的2023年年度报告中，我们得出的结论是，除了截至2024年6月30日记录的信用损失备抵金外，无需为这些余额提供额外的信用损失备抵金。这一结论反映了我们目前对发行投资证券和基础抵押品的实体的财务状况和未来前景的判断。

9
目录
(c) 按合同到期日划分的截至2024年6月30日的AFS和持有至到期（“HTM”）固定收益证券如下所示。RMBS、CMBS、CLO和其他ABS证券的到期日是使用每种证券的估计平均寿命计算得出的。预期到期日可能与合同到期日有所不同，因为发行人可能有权提款或预付债务，有或没有看涨期或预付罚款。
 
AFSHTM
（以千美元计）公允价值账面价值公允价值
在一年或更短的时间内到期$587,352 820 810 
一年到五年后到期3,507,774 14,209 13,662 
五年到十年后到期2,827,999 4,467 4,084 
10 年后到期745,908 — — 
固定收益证券总额$7,669,033 19,496 18,556 

(d) 下表按策略汇总了我们的另类投资组合：

2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）账面价值剩余承诺最大损失敞口账面价值剩余承诺最大损失敞口
另类投资  
私募股权$319,236 148,558 467,794 301,759 131,885 433,644 
私人信贷52,106 98,417 150,523 54,500 89,401 143,901 
实际资产43,438 42,336 85,774 39,520 33,040 72,560 
另类投资总额$414,780 289,311 704,091 395,779 254,326 650,105 

根据合同，我们承诺在上述剩余承诺范围内进行额外投资。在2024年或2023年期间，我们没有提供任何非合同财务支持。

下表显示了我们另类投资组合的总财务信息汇总，包括我们不拥有的部分。由于这些投资中的大多数延迟了一个季度向我们报告业绩，因此汇总的财务报表信息是截至3月31日的3个月和6个月期间：

损益表信息截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（百万美元）2024202320242023
净投资收益（亏损）$242.4 (70.6)$(103.6)(141.3)
已实现的收益1,554.2 922.0 3,385.1 2,644.3 
未实现增值（折旧）的净变动2,850.2 3,754.0 6,669.2 5,197.8 
净收入$4,646.8 4,605.4 $9,950.7 7,700.8 
另类投资收入包含在我们的合并收益表的 “净投资收入” 中$10.5 11.4 $17.4 19.2 

(e) 我们已将某些AFS固定收益证券作为抵押品，这些证券与我们与印第安纳波利斯联邦住房贷款银行（“FHLBI”）和纽约联邦住房贷款银行（“FHLBNY”）的借贷关系有关。此外，为了遵守保险法，截至2024年6月30日，我们在各州和监管机构存入了某些证券。我们保留所有作为抵押品质押的证券的所有权利。

下表汇总了这些证券截至2024年6月30日的市场价值：

（百万美元）FHLBI 抵押品FHLBNY 抵押品州和
监管存款		总计
美国政府和政府机构$— — 19.9 19.9 
各州和政治分支机构的义务— — 4.2 4.2 
RMBS64.2 23.2 — 87.4 
CMBS2.1 8.3 — 10.4 
作为抵押品的质押总额$66.3 31.5 24.1 121.9 

(f) 我们承受的单一发行人的信用集中风险敞口不超过 10截至2024年6月30日或2023年12月31日，除某些美国政府机构外，我们的股东权益百分比。

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目录
(g) 税前净投资收益的组成部分如下：

 截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
固定收益证券$93,935 83,916 $188,037 164,003 
商业抵押贷款（“CML”）3,145 2,199 5,939 4,164 
股权证券1,877 2,236 6,785 3,441 
短期投资4,680 2,892 8,199 7,542 
另类投资10,517 11,396 17,398 19,164 
其他投资118 188 381 231 
投资费用(5,630)(5,131)(10,248)(9,343)
赚取的净投资收益$108,642 97,696 $216,491 189,202 

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的净投资收益增长主要是由更高的利率、积极的投资组合管理以及运营和投资现金流的部署所推动的。

(h) 下表汇总了所示期间的已实现和未实现的净投资收益和亏损：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
销售总收益$4,387 1,156 $6,522 4,940 
销售总损失(1,251)(11,952)(3,216)(24,882)
出售后的已实现净收益（亏损）3,136 (10,796)3,306 (19,942)
股票证券的未实现净收益（亏损）(93)4,925 599 8,173 
固定收益证券的净信用损失收益（支出），AFS(1,233)864 (3,883)10,393 
CML 的净信用损失收益（支出）
(32)(78)136 (61)
我们打算出售的证券的损失(481)(341)(496)(645)
已实现和未实现的净投资收益（亏损）$1,297 (5,426)$(338)(2,082)

如上表所示，股票证券收入中确认的未实现损益净额包括以下内容：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
股票证券收入中确认的未实现收益（亏损）：
期末我们投资组合中剩余的证券$2,617 2,784 $2,906 2,685 
关于期内出售的证券(2,710)2,141 (2,307)5,488 
股票证券收入中确认的未实现收益（亏损）总额$(93)4,925 $599 8,173 

注意事项 5。 公允价值测量
正如合并资产负债表所披露的那样，我们投资组合中的金融资产主要按公允价值计量。 下表显示了截至2024年6月30日和2023年12月31日我们金融负债的账面金额和公允价值：

2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）账面金额公允价值账面金额公允价值
金融负债
长期债务：
7.25% 优先票据
$49,928 51,301 49,926 53,047 
6.70% 优先票据
99,577 99,393 99,565 104,039 
5.375% 优先票据
294,574 283,037 294,523 288,787 
3.03从FHLBI借款的百分比
60,000 57,638 60,000 57,932 
长期债务小计504,079 491,369 504,014 503,805 
未摊销的债务发行成本(2,596)(2,704)
融资租赁债务7,318 2,636 
长期债务总额$508,801 503,946 

11
目录
有关我们金融工具公允价值技术的讨论，请参阅附注2。第8项中的 “重要会计政策摘要”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

下表提供了我们截至2024年6月30日和2023年12月31日以公允价值计量和记录的金融资产的量化披露：

2024年6月30日 使用公允价值测量
（以千美元计）资产
测量于
公允价值		的报价
的活跃市场
相同资产/
负债（第 1 级）		重要的其他
可观察
输入
（第 2 级）		显著不可观察
输入
（第 3 级）
描述    
反复测量：    
AFS 固定收益证券：
美国政府和政府机构$150,968 33,453 117,515 — 
外国政府9,234 — 9,234 — 
各州和政治分支机构的义务525,435 — 517,781 7,654 
公司证券2,845,952 — 2,552,239 293,713 
CLO 和其他ABS1,916,120 — 1,652,400 263,720 
RMBS1,503,952 — 1,499,066 4,886 
CMBS717,372 — 717,023 349 
AFS 固定收益证券总额7,669,033 33,453 7,065,258 570,322 
股权证券：
普通股1
190,141 34,815 — 1,067 
优先股1,823 1,823 — — 
股票证券总额191,964 36,638 — 1,067 
短期投资417,346 400,906 16,440 — 
按公允价值计量的总资产$8,278,343 470,997 7,081,698 571,389 

2023 年 12 月 31 日 使用公允价值测量
（以千美元计）资产
测量于
公允价值		的报价
的活跃市场
相同的资产/负债
（第 1 级）		意义重大
其他可观察的输入
（第 2 级）		显著不可观察
输入
（第 3 级）
描述    
反复测量：    
AFS 固定收益证券：
美国政府和政府机构$205,035 34,056 170,979 — 
外国政府9,803 — 9,803 — 
各州和政治分支机构的义务585,965 — 578,131 7,834 
公司证券2,711,239 — 2,413,907 297,332 
CLO 和其他ABS1,834,827 — 1,589,514 245,313 
RMBS1,477,483 — 1,477,483 — 
CMBS674,845 — 674,489 356 
AFS 固定收益证券总额7,499,197 34,056 6,914,306 550,835 
股权证券：
普通股1
185,339 20,582 — 854 
优先股1,816 1,816 — — 
股票证券总额187,155 22,398 — 854 
短期投资309,317 308,512 805 — 
按公允价值计量的总资产$7,995,669 364,966 6,915,111 551,689 
1投资总额为 $154.3 截至2024年6月30日的百万美元，以及美元163.9 截至2023年12月31日，百万美元是使用每股净资产价值（或其实际权宜之计）按公允价值计量的，尚未归入公允价值层次结构。这些投资不可赎回，每个报告期内标的资产的清算时间都不清楚。本表中的公允价值金额旨在允许将公允价值层次结构与按公允价值计量的总资产进行对账。

12
目录
下表汇总了2024年六个月和2023年六个月的3级变化：

2024年6月30日
（以千美元计）国家和政治分支机构的义务公司证券CLO 和其他ABSRMBSCMBS普通股总计
公允价值，2023 年 12 月 31 日
$7,834 297,332 245,313 — 356 854 551,689 
该期间的净收益（亏损）总额包含在：
其他综合收益（亏损）（“OCI”）(112)1,203 969 — (2)— 2,058 
已实现和未实现的净收益（亏损）— 218 39 — — 213 470 
赚取的净投资收益— (494)(7)— (1)— (502)
购买— 5,261 30,119 4,886 — — 40,266 
销售— — — — — — — 
发行— — — — — — — 
定居点(68)(7,269)(4,726)— (4)— (12,067)
转入第 3 级— 28,896 19,537 — — — 48,433 
转出第 3 关— (31,434)(27,524)— — — (58,958)
公允价值，2024年6月30日
$7,654 293,713 263,720 4,886 349 1,067 571,389 
期末持有资产收益中包含的期内未实现收益（亏损）的变化— 226 39 — — 213 478 
期末持有资产的OCI所含期间未实现收益（亏损）的变动(112)850 969 — (2)— 1,705 

2023年6月30日
（以千美元计）国家和政治分支机构的义务公司证券CLO 和其他ABSCMBS普通股总计
公允价值，2022年12月31日
$6,661 187,980 153,342 375 897 349,255 
该期间的净收益（亏损）总额包含在：
OCI(7)1,857 (1,168)64 — 746 
已实现和未实现的净收益（亏损）62 251 17 — (235)95 
赚取的净投资收益— 112 (20)(263)— (171)
购买— 58,586 39,713 — — 98,299 
销售— — — — — — 
发行— — — — — — 
定居点— (5,535)(3153)(21)— (8,709)
转入第 3 级— 2,238 14,148 2,848 — 19,234 
转出第 3 关— — (953)(2,626)— (3,579)
公允价值，2023年6月30日
$6,716 245,489 201,926 377 662 455,170 
期末持有资产收益中包含的期内未实现收益（亏损）的变化62 251 17 — (235)95 
期末持有资产的OCI所含期间未实现收益（亏损）的变动(7)1,846 (1,168)64 — 735 

下表显示了有关截至2024年6月30日和2023年12月31日在三级资产公允价值衡量中使用的重大不可观测输入的定量信息：

2024年6月30日
（以千美元计）按公允价值计量的资产估值技巧不可观察的输入范围 加权平均值
内部估值：
公司证券$154,075 
折扣现金流
流动性不足的利差
(4.4)% - 5.3%
1.8%
CLO 和其他ABS158,660 
折扣现金流
流动性不足的利差
0.01% - 19.6%
2.5%
内部估值总额312,735 
其他1
258,654 
三级证券总数$571,389 

13
目录
2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）按公允价值计量的资产估值技巧不可观察的输入范围加权平均值
内部估值：
公司证券$135,524 折扣现金流流动性不足的利差
(4.4)% - 5.3%
1.9%
CLO 和其他ABS127,210 折扣现金流流动性不足的利差
0.01% - 19.6%
2.4%
内部估值总额262,734 
其他1
288,955 
三级证券总数$551,689 
1其他包括经纪人报价或其他第三方定价，用于估值的投入缺乏透明度。这些不可观察的投入的定量细节既没有提供给我们，也没有合理地提供给我们，因此未包含在上表中。

对于上表中使用贴现现金流分析估值的证券，我们在确定公允价值时采用流动性不足的利差。这一假设的增加将导致公允价值衡量标准降低。

下表提供了有关我们金融资产和负债的定量信息，这些信息未按公允价值计量，但在2024年6月30日和2023年12月31日进行了披露：

2024年6月30日 使用公允价值测量
（以千美元计）资产/
负债
披露于
公允价值		的报价
的活跃市场
相同资产/
负债
（第 1 级）		重要的其他
可观测的输入
（第 2 级）		意义重大
无法观察
输入
（第 3 级）
金融资产    
HTM:    
公司证券$18,556 — 18,556 — 
HTM 固定收益证券总额18,556 — 18,556 — 
CML$209,041 — — 209,041 
金融负债    
长期债务：
7.25% 优先票据
$51,301 — 51,301 — 
6.70% 优先票据
99,393 — 99,393 — 
5.375% 优先票据
283,037 — 283,037 — 
3.03从FHLBI借款的百分比
57,638 — 57,638 — 
长期债务总额$491,369 — 491,369 — 

2023 年 12 月 31 日 使用公允价值测量
（以千美元计）资产/
负债
披露于
公允价值		的报价
的活跃市场
相同资产/
负债
（第 1 级）		重要的其他
可观测的输入
（第 2 级）		意义重大
无法观察
输入
（第 3 级）
金融资产    
HTM:    
公司证券$21,923 — 21,923 — 
HTM 固定收益证券总额21,923 — 21,923 — 
CML$178,913 — — 178,913 
金融负债    
长期债务：
7.25% 优先票据
$53,047 — 53,047 — 
6.70% 优先票据
104,039 — 104,039 — 
5.375% 优先票据
288,787 — 288,787 — 
3.03从FHLBI借款的百分比
57,932 — 57,932 — 
长期债务总额$503,805 — 503,805 — 

14
目录
注意事项 6。 应收保费信贷损失备抵金
下表提供了在指定时期内我们的应收保费余额中信贷损失准备金的向前滚动：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
期初余额$2万个 17,100 $18,900 16,100 
预期信贷损失的本期变化2,488 1,515 4,272 3,425 
从信贷损失备抵中扣除的注销(1,720)(1,047)(2,776)(2,211)
回收率332 332 704 586 
期末信贷损失备抵金$21,100 17,900 $21,100 17,900 

有关评估我们对应收保费预期信用损失估计的方法的讨论，请参阅附注2。第8项中的 “重要会计政策摘要”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

注意事项 7。 再保险
我们在自愿再保险安排下评估和监控再保险公司的财务状况，以最大限度地减少我们因再保险公司破产而遭受的重大损失的风险。 下表提供（i）按财务实力评级对我们的再保险可收回余额的分类，以及（ii）对截至2024年6月30日和2023年12月31日的逾期再保险可收回余额的账龄分析：

2024年6月30日
（以千美元计）当前逾期未交再保险应收账款总额
评级再保险公司的财务实力评级
A++$83,944 671 84,615 
A+392,094 566 392,660 
一个116,631 1,113 117,744 
A-4,991 89 5,080 
评级再保险公司总数597,660 2439 600,099 
未评级再保险公司
联邦和州池83,241 — 83,241 
联邦和州资金池除外3,785 163 3,948 
未评级再保险公司总数87,026 163 87,189 
可收回的再保险总额，总额$684,686 2,602 687,288 
减去：信用损失备抵金(1,700)
可收回的再保险总额，净额685,588 

2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）当前逾期未交再保险应收账款总额
评级再保险公司的财务实力评级
A++$82,466 21 82,487 
A+371,132 2,887 374,019 
一个111,883 1,380 113,263 
A-3,596 89 3,685 
评级再保险公司总数569,077 4,377 573,454 
未评级再保险公司
联邦和州池80,506 — 80,506 
联邦和州资金池除外4,488 77 4,565 
未评级再保险公司总数84,994 77 85,071 
可收回的再保险总额，总额$654,071 4,454 658,525 
减去：信用损失备抵金(1,700)
可收回的再保险总额，净额656,825 


15
目录
下表提供了在指定期限内我们的再保险可收回余额中信用损失准备金的向前滚动：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）
2024202320242023
期初余额$1,700 2,300 $1,700 1,600 
预期信贷损失的本期变化— (500)— 200 
从信贷损失备抵中扣除的注销— — — — 
回收率— — — — 
期末信贷损失备抵金$1,700 1,800 $1,700 1,800 

有关评估我们对再保险可收回余额中预期信贷损失的估计的方法的讨论，请参阅附注2。第8项中的 “重要会计政策摘要”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

下表列出了在指定时期内承保保费、所得保费以及损失和损失费用的直接、假设和割让的再保险金额。有关再保险的更多信息，请参阅注释 9。第 8 项中的 “再保险”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
撰写的保费：    
直接$1,399,738 1,232,496 $2,715,649 2,365,256 
假定6,413 5,577 12,398 10,971 
割让(180,050)(153,166)(345,325)(291,552)
网1,226,101 1,084,907 2,382,722 2,084,675 
赚取的保费：    
直接1,242,696 1,073,498 2,448,064 2,105,726 
假定5,779 5,968 11,970 12,258 
割让(168,244)(137,316)(328,859)(273,498)
网1,080,231 942,150 2,131,175 1,844,486 
产生的损失和损失费用：
    
直接1,009,819 698,994 1,763,386 1,312,223 
假定5,058 5,678 11,039 10,933 
割让(89,329)(58,542)(144,585)(109,588)
网$925,548 646,130 $1,629,840 1,213,568 

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月发生的直接损失和损失支出增加的主要原因是（i）去年同期的意外伤害储备金发展不利176.02024 年第二季度为百万美元，相比之下3.52023年第二季度出现了数百万美元的有利进展，以及（ii）去年意外伤害储备金的不利发展211.02024 年六个月内达到百万美元，相比之下16.52023 年六个月内有数百万个有利的发展。

16
目录
注意事项 8。 损失和损失费用准备金
下表提供了期初和期末准备金余额亏损支出准备金的向前滚动情况：

截至6月30日的六个月
（以千美元计）20242023
期初亏损支出准备金总额$5,336,911 5,144,821 
减去：期初可收回未付损失和损失费用的再保险618,601 757,513 
期初亏损支出准备金净额4,718,310 4,387,308 
发生在以下地点的索赔所产生的损失和损失费用：  
本年度1,442,719 1,221,635 
前几年187,121 (8,067)
发生的损失和损失费用总额1,629,840 1,213,568 
在以下情况下发生的索赔的已付损失和损失费用：  
本年度347,501 320,026 
前几年753,658 720,314 
已付损失和损失费用总额1,101,159 1,040,340 
期末亏损支出准备金净额5,246,991 4,560,536 
加：期末可收回未付损失和损失费用的再保险656,534 616,487 
期末亏损支出准备金总额$5,903,525 5,177,023 

2024年六个月的上年度储备金发展不利于美元187.1 百万，由 $ 组成211.0 百万美元的不利伤亡储备金发展，部分抵消了美元23.9 数百万笔有利的房地产储备开发。不利的意外伤害储备发展是由我们的标准商业航线板块推动的，其中包括 (i) 美元216.0 我们的一般责任业务范围为百万美元，主要是由2020年至2023年事故严重程度增加所致，（ii）美元10.0我们的商用汽车业务范围为百万美元，部分被（iii）美元所抵消15.0 我们的工伤补偿业务增加了数百万美元的有利意外伤亡储备金。

此外，在我们的标准个人专线板块中，我们的意外伤亡储备金发展不利5.0 我们的个人汽车业务额为百万美元，但被美元的有利发展所抵消5.0 我们的房主业务领域有数百万人。

2023年六个月的上年度储备金发展有利于美元8.1 百万，由 $ 组成16.5 百万美元的有利伤亡储备金的发展，部分被美元所抵消8.4 数百万不利的房地产储备开发。有利的伤亡储备发展包括 $17.5 我们的员工薪酬业务范围为百万美元5.0 我们的盈余和盈余（“E&S”）意外伤害业务额为百万美元，部分抵消了美元6.0 我们的个人汽车业务领域有数百万不利的意外伤害储备金的发展。

注意事项 9。 细分信息
我们评估我们的结果 四 可报告的细分如下：

•我们的标准商业信贷额度、标准个人信贷额度和E&S额度是根据（i）税前和税后承保业绩（所得净保费、产生的亏损支出、保单持有人分红、保单购置成本和其他承保费用）、（ii）其股本回报率（“ROE”）缴款以及（iii）其合并比率进行评估的。

•我们的投资板块主要根据税后净投资收入及其投资回报率的贡献进行评估。税后已实现和未实现的净收益和亏损也包含在我们的投资板块业绩中。

在计算每个细分市场的业绩时，我们不会对利息支出或公司支出进行调整。没有一个细分市场有单独的投资组合或分配的资产。

17
目录
以下摘要列出了各个细分市场的收入（投资板块的净投资收入以及已实现和未实现的投资损益净额）和税前收入：

各细分市场收入截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
标准商业线路：  
净赚取的保费：  
一般责任$280,097 254,510 $553,512 497,859 
商用汽车260,652 225,067 512,372 442,438 
商业地产168,511 141,348 330,064 276,640 
工人补偿82,316 88,746 170,093 172,930 
企业主政策41,641 34,385 81,562 67,556 
债券12,468 11,619 24,556 23,016 
其他7,808 7,034 15,444 13,885 
杂项收入5,214 5,568 12,348 7,749 
标准商业线路总收入858,707 768,277 1,699,951 1,502,073 
标准个人专线：
净赚取的保费：
私人汽车57,544 48,230 114,504 93,144 
房主46,055 36,902 90,168 71,915 
其他2,822 2,038 5,595 3,981 
杂项收入594 536 1,235 989 
标准个人专线总收入107,015 87,706 211,502 170,029 
E&S 线路：
净赚取的保费：
伤亡热线73,887 62,151 145,525 122,968 
物业专线46,430 30,120 87,780 58,154 
杂项收入27 — 53 — 
E&S Lines 总收入120,344 92,271 233,358 181,122 
投资：    
赚取的净投资收益108,642 97,696 216,491 189,202 
已实现和未实现的净投资收益（亏损）1,297 (5,426)(338)(2,082)
投资收入总额109,939 92,270 216,153 187,120 
总收入 $1,196,005 1,040,524 $2,360,964 2,040,344 

18
目录
联邦所得税前后的收入（亏损）
截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
标准商业线路：  
联邦所得税前的承保收入（亏损）$(160,881)22,146 $(150,500)61,067 
扣除联邦所得税后的承保收入（亏损）(127,096)17,495 (118,895)48,243 
合并比率118.8 %97.1 108.9 95.9 
投资回报率贡献(18.4)2.8 (8.6)4.1 
标准个人专线：
联邦所得税前的承保收入（亏损）$(19,301)(23,060)$(24,636)(36,133)
扣除联邦所得税后的承保收入（亏损）(15,248)(18,217)(19,462)(28,545)
合并比率118.1 %126.5 111.7 121.4 
投资回报率贡献(2.2)(2.9)(1.4)(2.4)
E&S 线路：
联邦所得税前的承保收入（亏损）$6,501 (612)$20,486 12,723 
扣除联邦所得税后的承保收入（亏损）5,136 (483)16,184 10,051 
合并比率94.6 %100.7 91.2 93.0 
投资回报率贡献0.7 (0.1)1.2 0.8 
投资：  
赚取的净投资收益$108,642 97,696 $216,491 189,202 
已实现和未实现的净投资收益（亏损）1,297 (5,426)(338)(2,082)
联邦所得税前投资分部收入总额109,939 92,270 216,153 187,120 
投资分部收入税22,652 18,745 44,518 37,901 
扣除联邦所得税后的投资分部总收入$87,287 73,525 $171,635 149,219 
所得税后净投资收入的投资回报率贡献12.5 12.6 12.5 12.5 

联邦所得税前分部业绩与收入（亏损）的对账
截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
承保收入（亏损）
标准商业线路$(160,881)22,146 $(150,500)61,067 
标准个人专线(19,301)(23,060)(24,636)(36,133)
E&S 线路6,501 (612)20,486 12,723 
投资收益109,939 92,270 216,153 187,120 
所有区段合计(63,742)90,744 61,503 224,777 
利息支出(7,202)(7,258)(14,383)(14,424)
公司开支(9,154)(9,329)(24,652)(21,437)
联邦所得税前的收入（亏损）
$(80,098)74,157 $22,468 188,916 
优先股股息(2,300)(2,300)(4,600)(4,600)
联邦所得税前普通股股东可获得的收入（亏损）
$(82,398)71,857 $17,868 184,316 

注意 10。 退休计划
我们员工的主要养老金计划是美国选择性保险公司的退休收入计划（“养老金计划”）。该计划不对新进入者开放，养老金计划下的福利在2016年3月31日之后停止累计。有关美国选择性保险公司（“SICA”）退休计划的更多信息，请参阅注释15。第 8 项中的 “退休计划”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

下表提供了有关养老金计划的信息：

养老金计划
截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
定期养老金净成本（收益）：
利息成本$3,888 3,866 $7,776 7,732 
计划资产的预期回报率(5,383)(5,772)(10,765)(11,545)
未确认的净精算损失的摊销955 750 1,910 1,501 
定期养老金净成本总额（福利）1
$(540)(1,156)$(1,079)(2,312)
1定期净养老金成本（收益）的组成部分包含在合并收益表的 “发生的损失和损失支出” 和 “其他保险费用” 中。
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目录

养老金计划
截至6月30日的六个月
20242023
加权平均费用假设：
折扣率5.02 %5.21 %
计算利息成本的有效利率4.91 5.09 
计划资产的预期回报率6.40 6.90 

注意 11。 综合收益（亏损）
2024年第二季度和2024年六个月以及2023年第二季度和2023年六个月的综合收益（亏损）的组成部分，包括税收总额和税后额，如下：

2024 年第二季度   
（以千美元计）格罗斯税网
净收益（亏损）
$(80,098)(16,779)(63,319)
OCI 的组成部分：   
投资证券的未实现收益（亏损）：
   
期内未实现的持仓收益（亏损）(8,347)(1,753)(6,594)
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（亏损）(3,705)(778)(2,927)
金额重新分类为净收益（亏损）：
出售和意向卖出 AFS 证券的已实现（收益）净亏损43 10 33 
信用损失（福利）费用1,233 258 975 
投资证券未实现收益（亏损）总额(10,776)(2,263)(8,513)
固定福利养老金和退休后计划：   
金额重新分类为净收益（亏损）：
   
净精算（收益）亏损967 203 764 
固定福利养老金和退休后计划总额967 203 764 
其他综合收益（亏损）(9,809)(2,060)(7,749)
综合收益（亏损）$(89,907)(18,839)(71,068)
2023 年第二季度   
（以千美元计）格罗斯税网
净收益（亏损）
$74,157 15,549 58,608 
OCI 的组成部分：   
投资证券的未实现收益（亏损）：   
期内未实现的持仓收益（亏损）(60,681)(12,744)(47,937)
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（亏损）(6,030)(1,266)(4,764)
金额重新分类为净收益（亏损）：
出售和意向卖出 AFS 证券的已实现（收益）净亏损9,383 1,970 7,413 
信用损失（福利）费用(864)(181)(683)
投资证券未实现收益（亏损）总额(58,192)(12,221)(45,971)
固定福利养老金和退休后计划：   
金额重新分类为净收益（亏损）：
   
净精算（收益）亏损757 159 598 
固定福利养老金和退休后计划总额757 159 598 
其他综合收益（亏损）(57,435)(12,062)(45,373)
综合收益（亏损）$16,722 3,487 13,235 
20
目录
2024 年六个月
（以千美元计）格罗斯税网
净收益（亏损）
$22,468 3,269 19,199 
OCI 的组成部分：
投资证券的未实现收益（亏损）：
期内未实现的持仓收益（亏损）(23,907)(5,020)(18,887)
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（亏损）(6,837)(1,436)(5,401)
金额重新分类为净收益（亏损）：
出售和意向卖出 AFS 证券的已实现（收益）净亏损(35)(7)(28)
信用损失（福利）费用3,883 815 3,068 
投资证券未实现收益（亏损）总额(26,896)(5,648)(21,248)
固定福利养老金和退休后计划：
金额重新分类为净收益（亏损）：
净精算（收益）亏损1,934 406 1,528 
固定福利养老金和退休后计划总额1,934 406 1,528 
其他综合收益（亏损）(24,962)(5,242)(19,720)
综合收益（亏损）$(2,494)(1,973)(521)
2023 年六个月
（以千美元计）格罗斯税网
净收益（亏损）
$188,916 37,734 151,182 
OCI 的组成部分：
投资证券的未实现收益（亏损）：
期内未实现的持仓收益（亏损）5,244 1,102 4,142 
在收益中确认信用损失的证券的未实现收益（亏损）16,401 3,444 12,957 
金额重新分类为净收益（亏损）：
出售和意向卖出 AFS 证券的已实现（收益）净亏损15,487 3,252 12,235 
信用损失（福利）费用(10,393)(2,183)(8,210)
投资证券未实现收益（亏损）总额26,739 5,615 21,124 
固定福利养老金和退休后计划：
金额重新分类为净收益（亏损）：
净精算（收益）亏损1,514 318 1,196 
固定福利养老金和退休后计划总额1,514 318 1,196 
其他综合收益（亏损）28,253 5,933 22,320 
综合收益（亏损）$217,169 43,667 173,502 

截至2024年6月30日，累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）（扣除税款）各组成部分的余额和变动如下：

2024年6月30日投资证券未实现净收益（亏损）固定福利养老金和退休后计划AOCI 总数
（以千美元计）
信用损失相关1
全部
其他		投资
小计
余额，2023 年 12 月 31 日
$(84,442)(194,628)(279,070)(93,931)(373,001)
重新分类之前的 OCI(5,401)(18,887)(24,288)— (24,288)
从 AOCI 中重新分类的金额3,068 (28)3,040 1,528 4,568 
本期净额 OCI(2,333)(18,915)(21,248)1,528 (19,720)
余额，2024 年 6 月 30 日
$(86,775)(213,543)(300,318)(92,403)(392,721)
1表示在收益中确认信用损失的证券未实现收益（亏损）的变化。















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目录
AOCI 的改叙情况如下：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月未经审计的合并收益表中受影响的细列项目
（以千美元计）2024202320242023
出售和意向卖出 AFS 证券的已实现（收益）净亏损
已实现（收益）净亏损
$43 9,383 $(35)15,487 已实现和未实现的净投资收益（亏损）
税收（福利）支出
(10)(1,970)7 (3,252)联邦所得税支出总额（福利）
扣除税款
33 7,413 (28)12,235 净收益（亏损）
与信用损失有关
信用损失（福利）费用1,233 (864)3,883 (10,393)已实现和未实现的净投资收益（亏损）
税收（福利）支出
(258)181 (815)2,183 联邦所得税支出总额（福利）
扣除税款
975 (683)3,068 (8,210)净收益（亏损）
固定福利养老金和退休后人寿计划
净精算损失 223 173 445 348 产生的损失和损失费用
净精算损失744 584 1,489 1,166 其他保险费用
总计
967 757 1,934 1,514 联邦所得税前的收入（亏损）
税收（福利）支出(203)(159)(406)(318)联邦所得税支出总额（福利）
扣除税款764 598 1,528 1,196 净收益（亏损）
该期间的改叙总数$1,772 7,328 $4,568 5,221 净收益（亏损）

注意 12。 普通股每股收益
下表显示了按基本和摊薄基础计算的每股普通股收益（“EPS”）：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千计，每股金额除外）2024202320242023
普通股股东可获得的净收益（亏损）：
$(65,619)56,308 $14,599 146,582 
已发行普通股的加权平均值：
加权平均已发行普通股——基本60,89760,61460,86260,575
稀释证券的影响——股票补偿计划— 323382343
已发行普通股的加权平均值——摊薄60,89760,93761,24460,918
每股收益：
基本$(1.08)0.93 $0.24 2.42 
稀释(1.08)0.92 0.24 2.41 

有 0.4与我们在2024年第二季度股票薪酬计划相关的百万股普通股等价物未包含在摊薄后每股收益的计算中，因为我们在本季度记录了可供普通股股东使用的净亏损，这些项目的影响本来会对我们的每股收益计算产生反稀释作用。

注意 13。 诉讼
截至2024年6月30日，我们认为我们没有参与任何可能对我们的合并财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响的法律诉讼。

在开展业务的正常过程中，我们是各种法律诉讼的当事方。大多数是涉及我们的索赔诉讼 十 保险子公司（统称为 “保险子公司”）指的是（i）为针对客户的第三方索赔进行辩护或提供赔偿的责任保险公司，（ii）为针对他们的第一方保险索赔进行辩护的保险公司，或（iii）就我们的保险义务寻求宣告性判断的责任保险公司。我们通过建立未付损失和损失费用储备金来核算此类活动。考虑到潜在的损失和国防费用储备，我们预计普通索赔诉讼的任何潜在最终责任都不会对我们的合并财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。

我们所有的商业地产和企业主保单都要求承保的损失原因对财产造成直接的实际损失或损害。我们所有的标准商业财产和企业主保单还包括或附带一项免责条款，规定由任何病毒、细菌或其他引起或能够诱发身体困扰、疾病或疾病的微生物造成或导致的所有损失或财产损失均不在承保范围内（“病毒排除”）。是否与 COVID-19 相关的污染、COVID-19 疫情的存在以及由此产生的 COVID-19 相关政府
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目录
停工令造成人身损失或财产损害是许多公众辩论和针对包括我们在内的一些保险公司的第一方保险诉讼的主题。病毒排除也是针对包括我们在内的一些保险公司的第一方保险诉讼的主题。迄今为止，保险公司（包括我们）在大多数诉讼中胜诉，大多数裁决认为，COVID-19 不会造成人身损失或财产损害，病毒排除是有效的。尽管如此，这两个问题仍在审判法庭提起诉讼，有待州和联邦上诉法院的审查，其最终结果无法保证。

我们的保险子公司还不时被指定为其他法律诉讼的被告，其中一些人提出巨额索赔。原告可能会将这些诉讼描述为集体诉讼，并就涉及我们商业行为的指控寻求州或全国类别的司法认证，例如根据工伤补偿以及个人和商业汽车保险单向医疗提供者报销不当或汽车零部件报销不当。同样，我们的保险子公司可以被指定为寻求合同外赔偿、惩罚性赔偿或罚款的个人诉讼的被告，通常指控他们在处理保险索赔时存在恶意。我们认为，我们对这些指控有有效的辩护，并通过建立未付损失和损失支出准备金来说明此类活动。考虑到估计的损失和国防费用储备，我们预计这些其他法律诉讼的任何潜在最终责任都不会对我们的合并财务状况产生实质性影响。诉讼结果本质上是不可预测的，并且在某些诉讼中寻求的金额很大或不确定，因此不利结果可能会对我们的合并经营业绩或现金流产生重大不利影响，尤其是季度或年度期间。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析。

前瞻性陈述
除非明确说明或上下文另有要求，否则 “公司”、“我们” 和 “我们的” 等术语是指选择性保险集团有限公司（“母公司”）及其子公司。本10-Q表季度报告中的某些陈述，包括以引用方式纳入的信息，是1995年《私人证券诉讼改革法》（“PSLRA”）中定义的 “前瞻性陈述”。PSLRA根据1933年《证券法》和1934年的《证券交易法》提供前瞻性声明安全港。这些陈述讨论了我们对未来事件和财务业绩的意图、信念、预测、估计或预测。它们涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们或我们行业的实际业绩、活动水平或业绩与前瞻性陈述中或暗示的业绩存在重大差异。在某些情况下，前瞻性陈述包括 “可能”、“将”、“可能”、“应该”、“预期”、“计划”、“预测”、“属性”、“自信”、“强大”、“目标”、“项目”、“打算”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在”、“预期”、“寻找”、“可能” 等词语 “继续” 或类似的术语。我们的前瞻性陈述只是预测；我们无法保证或保证此类预期会被证明是正确的。除非法律要求，否则我们没有义务出于任何原因公开更新或修改任何前瞻性陈述。

我们将讨论可能导致我们的实际业绩与第1A项前瞻性陈述中的预测、预测或估计存在重大差异的因素。第二部分中的 “风险因素”。本表格 10-Q 的 “其他信息”。这些风险因素可能并不详尽。我们在不断变化的商业环境中运营，新的风险因素随时可能出现。我们既无法预测这些新的风险因素，也无法评估它们对我们业务的影响（如果有），也无法评估任何因素或因素组合在多大程度上可能导致实际业绩与任何前瞻性陈述存在重大差异。鉴于这些风险、不确定性和假设，我们在本报告中讨论的前瞻性事件可能不会发生。

导言
我们将业务分为四个应报告的细分市场：

•标准商业专线；
•标准个人专线；
•剩余和剩余额度（“E&S 线路”）；以及
•投资。

有关这些细分的更多详细信息，请参阅注释 9。第 1 项中的 “区段信息”。本表格10-Q和附注12中的 “财务报表”。第 8 项中的 “区段信息”。我们截至2023年12月31日止年度的10-k表年度报告（“2023年年度报告”）中的 “财务报表和补充数据”。

我们通过九家保险子公司编写我们的标准商业和标准个人专线产品和服务，其中一些子公司参与了联邦政府的国家洪水保险计划（“NFIP”）的 “写你自己的计划”。我们通过另一家子公司梅萨承保人专业保险公司撰写我们的E＆S产品，
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目录
国家授权的非准入平台，适用于通常无法在标准市场上获得保险的客户。我们将我们的十家保险子公司统称为 “保险子公司”。

以下是管理层对我们的财务状况和合并经营业绩的讨论与分析（“MD&A”），包括对来自运营和外部来源的现金流的金额和确定性、趋势以及可能对未来时期产生重大影响的不确定性的评估。投资者应将管理层和分析报告与第1项一起阅读。本10-Q表格的 “财务报表” 以及我们向美国（“美国”）提交的2023年年度报告中的合并财务报表证券交易委员会。

在 MD&A 中，我们将讨论和分析以下内容：

•关键会计政策与估计；
•截至2024年6月30日的第二季度（“2024年第二季度”）和2023年6月30日（“2023年第二季度”）以及截至2024年6月30日（“2024年六个月”）和2023年6月30日（“2023年六个月”）的六个月期间（“2023年六个月”）的财务业绩摘要；
•按细分市场划分的经营业绩和相关信息；
•联邦所得税；
•流动性和资本资源；以及
•评级。

关键会计政策与估计
我们未经审计的中期合并财务报表包括我们对尚未完成的交易做出明智估计和判断的金额。此类估计和判断会影响合并财务报表中报告的金额。正如我们在2023年年度报告中概述的那样，这些对编制合并财务报表最重要的估计和判断涉及以下方面：（i）亏损和亏损支出准备金；（ii）投资估值和可供出售固定收益证券的信用损失备抵金；以及（iii）再保险。这些估计和判断要求我们对高度不确定的事项使用假设，因此随着事实和情况的发展，这些假设可能会发生变化。如果采用不同的估计和判断，财务报表中报告的数额可能会有重大差异。有关我们的关键会计政策和估算的更多信息，请参阅我们的2023年年度报告的第39至47页。

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目录
2024年第二季度和六个月以及2023年第二季度和六个月业绩的财务摘要31

（美元和以千股为单位，每股金额除外）截至6月30日的季度改变
% 或积分		截至6月30日的六个月改变
% 或积分
20242023 20242023
财务数据：
收入$1,196,0051,040,52415%$2,360,9642,040,34416%
税后净投资收益86,26277,81211 171,902150,86414 
税后承保收入（亏损）
(137,208)(1,206)11,277(122,174)29,749(511)
联邦所得税前的净收益（亏损）
(80,098)74,157(208)22,468188,916(88)
净收益（亏损）
(63,319)58,608(208)19,199151,182(87)
普通股股东可获得的净收益（亏损）
(65,619)56,308(217)14,599146,582(90)
关键指标：
合并比率116.1100.215.9pts107.398.09.3pts
每1美元普通股股东权益的投资资产$3.313.291%$3.313.291%
投资组合的年化税后收益率3.93.9—pts3.93.80.1pts
普通股回报率（“ROE”）(9.5)9.1(18.6)1.112.1(11.0)
计入法定盈余的净保费（“NPW”）
$1.641.528
%
1.641.528
%
每股普通股金额：
摊薄后的每股净收益（亏损）
$(1.08)0.92(217)%$0.242.41(90)%
每股账面价值44.7440.811044.7440.8110
向普通股股东申报的每股股息0.350.30170.700.6017
非公认会计准则信息：
非公认会计准则营业收入（亏损）2
$(66,644)60,595(210)%$14,866148,227(90)%
摊薄后每股普通股的非公认会计准则营业收益（亏损）2
(1.10)0.99(211)0.242.44(90)
非公认会计准则运营收益率2
(9.6)9.8(19.4)pts1.112.2(11.1)pts
调整后的每股普通股账面价值2
$49.6747.345%$49.6747.345%
1有关本10-Q表格中使用的术语定义，请参阅我们的2023年年度报告附录99.1所附的术语表。
2非公认会计准则营业收入（亏损）、摊薄后每股普通股的非公认会计准则营业收益（亏损）和非公认会计准则营业收益率是分别与普通股股东可获得的净收益（亏损）、普通股摊薄后每股净收益（亏损）和投资回报率相比的衡量标准，但不包括净收益（亏损）中包含的投资的税后已实现和未实现收益和亏损。调整后的每股普通股账面价值是相当于每股普通股账面价值的衡量标准，但不包括累计其他综合收益（亏损）中包含的投资的税后未实现损益总额。这些非公认会计准则指标是我们、分析师和投资者使用的重要财务指标，因为在任何给定时期内，证券的已实现和未实现投资收益和亏损的时间在很大程度上是自由决定的。此外，已实现和未实现的投资净收益和亏损可能会扭曲趋势分析。

下表列出了我们的 GAAP 指标与非 GAAP 指标的对账：

普通股股东可获得的净收益（亏损）与非公认会计准则营业收入（亏损）的对账
截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
普通股股东可获得的净收益（亏损）
$(65,619)56,308$14,599146,582
税前净收益（亏损）中包含已实现和未实现的投资（收益）净亏损
(1,297)5,4263382,082
对账项目征税272(1,139)(71)(437)
非公认会计准则营业收入（亏损）
$(66,644)60,595$14,866148,227

普通股股东每股摊薄后可获得的净收益（亏损）与摊薄后每股普通股的非公认会计准则营业收益（亏损）的对账
截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
2024202320242023
普通股股东每股摊薄后可获得的净收益（亏损）
$(1.08)0.92$0.242.41
税前净收益（亏损）中包含已实现和未实现的投资（收益）净亏损
(0.02)0.09—0.04
对账项目征税—(0.02)—(0.01)
摊薄后每股普通股的非公认会计准则营业收益（亏损）
$(1.10)0.99$0.242.44

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目录
净资产回报率与非公认会计准则运营投资回报率的对账截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
2024202320242023
罗伊(9.5)%9.11.1%12.1
税前净收益（亏损）中包含已实现和未实现的投资（收益）净亏损
(0.2)0.9—0.1
对账项目征税0.1(0.2)——
非公认会计准则运营投资回报率(9.6)%9.81.1%12.2

普通股每股账面价值与调整后的每股普通股账面价值的对账截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
2024202320242023
普通股每股账面价值$44.7440.81$44.7440.81
税前累计其他综合收益（亏损）中包含的未实现投资（收益）损失总额6.258.276.258.27
对账项目征税(1.32)(1.74)(1.32)(1.74)
调整后的每股普通股账面价值$49.6747.34$49.6747.34

我们的投资回报率和非公认会计准则运营投资回报率的组成部分如下：

投资回报率和非公认会计准则运营投资回报率组成部分截至6月30日的季度更改积分截至6月30日的六个月更改积分
2024202320242023
标准商业线路细分市场(18.4)%2.8(21.2)(8.6)%4.1(12.7)
标准个人专线区段(2.2)(2.9)0.7(1.4)(2.4)1.0
E&S Lines 细分市场0.7(0.1)0.81.20.80.4
保险业务总额(19.9)(0.2)(19.7)(8.8)2.5(11.3)
投资收益12.512.6(0.1)12.512.5—
已实现和未实现的净投资收益（亏损）0.1(0.7)0.8—(0.1)0.1
投资分部共计12.611.90.712.512.40.1
其他(2.2)(2.6)0.4(2.6)(2.8)0.2
罗伊(9.5)9.1(18.6)1.112.1(11.0)
税后已实现和未实现的投资（收益）净亏损(0.1)0.7(0.8)—0.1(0.1)
非公认会计准则运营投资回报率(9.6)9.8(19.4)1.112.2(11.1)

我们在2024年第二季度和2024年六个月的本年度两个时期的运营收益率和非公认会计准则的运营投资回报率均低于12％的目标。与去年同期相比，我们在2024年第二季度和2024年六个月的非公认会计准则运营投资回报率下降是由税后承保收入减少所致。我们在2024年第二季度录得的税后承保亏损为1.372亿美元，而2023年第二季度的亏损为120万美元，导致非公认会计准则运营投资回报率下降19.7点。在2024年六个月中，我们录得的税后承保亏损为1.222亿美元，而2023年六个月的税后承保收入为2970万美元，导致非公认会计准则运营投资回报率下降11.3点。

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的承保收入下降主要归因于上年意外伤害准备金的不利发展，在较小程度上，也归因于本年度亏损成本的增加。我们认为，当前的市场状况和环境因素，尤其是社会通货膨胀，对我们和该行业的影响比历史更大。作为一家专注于商业保险的承销商，意外险业务组合更高，我们认识到这种社会通货膨胀环境增加了损失的严重程度。针对这些外部趋势以及我们在深入的季度储备金审查过程中观察到的数据，我们在2024年第二季度记录了1.760亿美元的去年不利意外伤亡准备金发展，2024年六个月记录了2.11亿美元的不利发展，而2023年第二季度上年的意外伤害准备金增长为350万美元，2023年六个月为1,650万美元。

2024年第二季度去年不利的意外伤害准备金发展影响了我们的标准商业保险板块，我们的一般责任业务领域记录了1.660亿美元，商用汽车业务领域记录了1,000万美元。2024年六个月的发展进一步受到我们的员工薪酬业务领域1500万美元的有利发展的影响。1.660亿美元主要与2020年至2023年的事故有关，类似于我们上个季度记录的去年不利的意外伤亡储备发展。我们在2023年底记录的去年不利的伤亡储备发展主要与2020年及之前的事故年度有关。随着年龄的不断成熟，我们对自己的估计越来越有信心，2019年及之前的事故年份的进一步发展并不大。这增强了我们对现在为2020年及以后的事故年度所做的调整的信心，
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目录
这使我们的总体储备状况更强。有关上一年度意外伤害储备金发展的更多定性讨论，请参阅以下保险板块章节。

外表
尽管我们的2024年六个月财务业绩充满挑战，但我们的资本状况和承保投资组合的质量仍然强劲。鉴于我们的承保偏好和风险状况在一段时间内保持一致，我们的纠正措施主要集中在实现更高的价格水平上， 继续强调谨慎的承保.我们的定价纪律、与分销合作伙伴的牢固关系以及先进的分析工具使我们能够有效地平衡长期的定价和留存目标，我们将继续努力实现这些目标。

我们将继续平衡增长和盈利能力，目标是通过以下方式持续实现我们三个保险板块的合并比率达到95％：

•标准商业线路
◦实现标准商业线路的整体续订，纯粹是价格上涨，以反映远期亏损趋势预期。2024年第二季度，我们的标准商业专线续订总额纯价格上涨7.9％，高于上季度的7.6％。此外，我们的一般负债续约纯价格在2024年第二季度上涨了7.6％，高于上季度的6.5％和2023年第四季度的5.7％。我们预计，我们的一般负债定价将在2024年下半年进一步上涨；
◦通过以下方式继续扩大我们的标准商业专线市场份额：（i）将份额提高到代理商保费的12％的目标，（ii）战略性地任命新的代理商，（iii）通过使用我们的增强型小型企业平台最大化小型企业市场的新业务增长；以及
◦扩大我们的地理足迹。2024 年 4 月，我们的业务范围增加了西弗吉尼亚州和缅因州，目前覆盖 32 个州。根据监管部门的批准，我们预计将在今年晚些时候增加内华达州、华盛顿州和俄勒冈州，堪萨斯州、蒙大拿州和怀俄明州紧随其后。随着时间的推移，我们计划将标准商业线路的覆盖范围扩大到全国附近。

•E&S 线路
◦实现E&S Lines续约纯粹是意外险和财产业务的价格上涨，以反映远期损失趋势预期。我们的E&S Lines续约纯价格在2024年第二季度上涨了6.4％，高于2024年第一季度的5.2％；以及
◦继续投资于中小型市场E＆S账户的产品扩展、风险评估和运营效率。

•标准个人专线
◦采取行动，通过以下方式提高标准个人专线板块的盈利能力：
▪ 逐州优先申报额外税率，并进一步完善我们的定价因素。这些申报费率上调于2023年初开始生效，在整个2023年数量和规模都有所增加，一直持续到2024年，预计将持续到全年。我们的标准个人专线续订纯价格在2024年第二季度上涨了20.7％，高于2024年第一季度的14.3％和2023年第四季度的8.9％；
▪ 寻求通过引入新的政策条款和条件来提高房主的业务盈利能力，包括（i）根据折旧时间表而不是重置成本为旧屋顶提供保险，以及（ii）在法律允许的情况下，在遭受强对流风暴的州实施强制性风/冰雹免赔额；以及
▪ 继续向大众富裕市场的客户迁移我们的标准个人专线产品和服务，我们相信凭借强大的覆盖范围和服务能力，我们可以更具竞争力。

2024年，我们将预期的GAAP合并比率提高至101.5％。这一变化反映了去年意外伤亡储备的不利发展、上半年灾难损失的增加以及本年度损失成本的增加。全年预期如下：

•GAAP合并比率为101.5％，比我们先前的96.5％上升了五个百分点。我们的综合比率估计包括5.5个百分点的净灾难损失，高于之前预期的5.0点。我们的综合比率估计假设上年不会增加伤亡储备金；
•税后净投资收入为3.6亿美元，其中包括来自另类投资的3200万美元；
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•总体有效税率约为21.0％，假设净投资收益的有效税率为20.5％，所有其他项目的有效税率为21％；以及
•按全面摊薄计算，加权平均股票为6150万，假设根据我们的授权，我们不会进行任何股票回购。

各分部经营业绩及相关信息

保险业务
下表提供了用于分析组合比率的定量信息：

所有线路截至6月30日的季度更改百分比或积分截至6月30日的六个月更改百分比或积分
（以千美元计）20242023 20242023
保险业务业绩：   
现在
$1,226,1011,084,90713%$2,382,7222,084,67514%
净赚保费（“NPE”）1,080,231942,15015 2,131,1751,844,48616 
更少：    
产生的损失和损失费用925,548646,13043 1,629,8401,213,56834 
产生的净承保费用327,310295,69711651,677589,64011
向保单持有人分红1,0541,849(43) 4,3083,62119 
承保收入（亏损）
$(173,681)(1,526)11,281%$(154,650)37,657(511)%
组合比率：    
损失和损失费用比率85.7%68.617.1pts76.5%65.810.7pts
承保费用比率30.331.4(1.1)30.632.0(1.4)
股息与保单持有人的比率0.10.2(0.1) 0.20.2— 
合并比率116.1100.215.9 107.398.09.3 

与去年同期相比，2024年第二季度净资产增长13％，2024年六个月增长14％，这反映了（i）整体续约纯价格上涨，以及（ii）直接新业务的增加，如下表所示：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（百万美元）2024202320242023
直接新业务保费$267.4241.6$528.2458.5
续订纯粹是价格上涨9.1%6.48.6%6.6

我们在2024年第二季度和2024年六个月的净资产增长还得益于续保政策的稳定留存率和风险敞口增长。

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的NPE增长源于对NPW的相同影响。

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损失和损失费用
与去年同期相比，2024年第二季度的亏损支出比率增加了17.1点，2024年六个月增加了10.7点，这主要是由于以下原因：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率
发生的损失和损失费用
对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$90.58.4pts$100.010.6pts(2.2)pts
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
176.016.3(3.5)(0.4)16.7
非灾难性财产损失和损失费用185.517.2157.216.70.5
总计$452.041.9$253.726.915.0
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率
损失和损失费用
已发生
对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$145.86.8pts$155.38.4pts(1.6)pts
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
211.09.9(16.5)(0.9)10.8
非灾难性财产损失和损失费用356.716.7305.416.60.1
总计$713.533.4$444.224.19.3

上一年度伤亡储备金发展详情如下：

（有利）/不利的上一年度意外伤害储备金发展截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（百万美元）2024202320242023
一般责任$166.0—$216.0—
商用汽车10.0—10.0—
工人补偿—(7.5)(15.0)(17.5)
标准商业线路总数176.0(7.5)211.0(17.5)
房主——(5.0)—
私人汽车—4.05.06.0
标准个人线路总数—4.0—6.0
E&S———(5.0)
去年全部（有利）不利的伤亡储备金发展
$176.0(3.5)$211.0(16.5)
（有利）对损失率的不利影响
16.3pts(0.4)9.9pts(0.9)

2020年至2023年事故年度的严重程度持续高于预期，推动我们的商用汽车业务在2024年第二季度增长了1.66亿美元，2024年六个月为2.160亿美元，前一年出现了不利的意外准备金；（ii）2024年第二季度我们的商用汽车业务范围的1,000万美元是由2023年事故严重程度增加所推动的。2024年六个月的不利发展被1,500万美元的有利工人薪酬发展部分抵消。有关上一年度意外伤害储备金发展的更多定性讨论，请参阅以下保险板块章节。

此外，与去年同期相比，本年度伤亡损失成本在2024年第二季度增加了2.1点，2024年六个月增加了1.3个百分点，对亏损和损失支出比率产生了不利影响，这主要是由于损失趋势预期的提高以及归因于我们一般负债业务领域社会通货膨胀影响的上年严重性假设增加。

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的净灾难损失有所降低，但仍高于我们的历史平均水平。席卷我们足迹的强对流风暴造成了本季度的灾难损失。

承保费用
与去年同期相比，承保费用比率在2024年第二季度下降了1.1个百分点，在2024年六个月下降了1.4个百分点，这主要是由于我们的员工基于利润的薪酬和分配减少
29
目录
合作伙伴，加上保费增长速度超过了承保费用的增长。

标准商业线路细分市场
 截至6月30日的季度改变
% 或
积分		 截至6月30日的六个月改变
% 或
积分
（以千美元计）20242023 20242023
保险板块业绩：    
现在$963,129870,14511%$1,894,8061,683,46113%
NPE853,493762,70912 1,687,6031,494,32413 
更少：       
产生的损失和损失费用747,954495,50751 1,303,787942,83338 
产生的净承保费用265,366243,2079 530,008486,8039 
向保单持有人分红1,0541,849(43) 4,3083,62119 
承保收入（亏损）
(160,881)22,146(826)$(150,500)61,067(346)
组合比率：      
损失和损失费用比率87.6%65.022.6pts77.2%63.114.1pts
承保费用比率31.131.9(0.8) 31.432.6(1.2) 
股息与保单持有人的比率0.10.2(0.1) 0.30.20.1 
合并比率118.897.121.7 108.995.913.0 

与去年同期相比，2024年第二季度NPW增长11％，2024年六个月增长13％，这反映了（i）续约纯粹的价格上涨，（ii）直接新业务的增加，以及（iii）强劲的留存率，如下表所示。此外，NPW的增长受益于续保政策敞口的强劲增长。

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（百万美元）2024202320242023
直接新业务保费$168.4159.1$340.4306.8
保留858585%84
续订纯粹是价格上涨7.96.77.86.9

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的NPE增长源于对NPW的相同影响。

与去年同期相比，2024年第二季度的亏损支出比率增加了22.6点，2024年六个月增加了14.1点，这主要是由以下因素推动的：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率
发生的损失和损失费用
对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$50.96.0pts$62.68.2(2.2)pts
非灾难性财产损失和损失费用124.514.6111.414.6—
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
176.020.6(7.5)(1.0)21.6
总计$351.441.2$166.521.819.4
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率		损失和损失
开支
已发生		对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$89.45.3pts$97.76.5(1.2)pts
非灾难性财产损失和损失费用239.514.2216.814.5(0.3)
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
211.012.5(17.5)(1.2)13.7
总计$539.932.0$297.019.812.2

与之相比，2024年第二季度的意外伤害准备金增长了1.760亿美元，合20.6个百分点，而2023年第二季度的利好发展为750万美元，合1.0个百分点。上一年的意外伤害准备金在2024年六个月中增长了2.11亿美元，合12.5个百分点，而2023年六个月的利好发展为1,750万美元，合1.2个百分点。

尽管近年来我们的预期亏损趋势有所上升，但在2024年第二季度和2024年六个月中，一般负债业务的亏损严重程度继续高于预期。为了应对这些不利的趋势，我们
30
目录
2024年第二季度我们的一般责任业务范围的上年意外伤害准备金增长不利，为1.66亿美元，2024年六个月为2.16亿美元，这主要是由2020年至2023年事故年度的严重程度增加所致。此外，我们在2024年第二季度和2024年六个月记录了商用汽车业务上年不利的1,000万美元伤亡储备金的增长，这主要是由2023年事故严重程度增加所致。2024年六个月的不利发展被1,500万美元的有利工人薪酬发展部分抵消。

此外，与去年同期相比，本年度伤亡损失成本在2024年第二季度增加了3.4个百分点，2024年六个月增加了2.1点，对损失和损失支出比率产生了不利影响，这主要是由于损失趋势预期的提高以及归因于一般负债业务领域社会通货膨胀的影响而提高的上年度严重性假设。

有关上一年度意外伤害准备金发展不利的重要驱动因素和本年度损失成本的定性讨论，请参阅以下业务领域部分。

与去年同期相比，承保费用比率在2024年第二季度下降了0.8点，在2024年六个月下降了1.2个百分点，这主要是由于我们的员工和分销合作伙伴的利润薪酬减少，以及保费增长超过了承保费用的增长。

以下是我们最重要的标准商业业务线的讨论：

一般责任
 截至6月30日的季度
改变
% 或
积分 1
截至6月30日的六个月
改变
% 或
积分 1
（以千美元计）2024202320242023
现在$319,955292,8469%$627,399564,97211%
直接开展新业务50,29348,409不适用100,52293,140不适用
保留86%86不适用86%85不适用
续订纯价格上涨7.65.2不适用7.05.3不适用
NPE$280,097254,51010%$553,512497,85911%
承保收入（亏损）
(166,109)32,626(609)(195,550)59,752(427)
合并比率159.3%87.272.1pts135.3%88.047.3pts
占标准商业线路总数的百分比 NPW3334 3334
1n/a：不适用。

与去年同期相比，NPW在2024年第二季度增长了9％，在2024年六个月中增长了11％，这得益于续订纯粹的价格上涨、续订政策的敞口增加、强劲的留存率以及更高的直接新业务。

与去年同期相比，2024年第二季度的合并比率上升了72.1点，2024年六个月增加了47.3点，这主要是由去年不利的意外伤害储备发展所致，如下所示：
2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
$166.059.3pts$——59.3pts
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
$216.039.0pts$——39.0pts

该业务领域的长期历史趋势是严重程度大幅上升，但索赔频率的下降部分抵消了这一趋势。前一年的严重程度有所恶化，此前曾对疫情前时期产生影响，但现在延续到最近的事故年份。我们将严重程度增加归因于社会通货膨胀率的上升，我们认为这是一种行业动态，其特征是律师代理和诉讼倾向更高，和解时间更长，和解价值更高。某些具有扩展责任理论和更高损害赔偿额的司法管辖区构成了更大的挑战。我们正在密切关注这些司法管辖区以及我们业务的更广泛趋势。

2024年第二季度和2024年六个月的上年意外伤亡储备发展不利的主要原因是
31
目录
社会通货膨胀的影响，这导致我们近年来在初始损失率估计中纳入了更高的严重性假设。尽管计划出现更高的预期亏损趋势，但2024年第二季度和2024年六个月的索赔量继续超出我们的预期。为了应对这些持续的不利趋势，我们在2024年第二季度录得去年不利的1.66亿美元和2024年六个月的2.160亿美元，主要是在2020年至2023年的事故年度。在2023年第二季度和2023年六个月，上年没有意外伤亡储备金的发展。

此外，与去年同期相比，本年度伤亡损失成本在2024年第二季度增加了13.6点，2024年六个月增加了9.0点，对合并比率产生了不利影响，这主要是由我们的损失趋势预期提高以及由于社会通货膨胀影响增加而导致的上年严重程度假设的上升所致。

我们认为，社会通货膨胀和亏损上升趋势是行业动态，可能导致该行业和我们加速该业务领域的加息。2024年第二季度，我们在该业务领域的续约纯价格涨幅为7.6％，高于上季度的6.5％和2023年第四季度的5.7％。我们预计，在未来几个月中，我们的一般负债定价将加速上涨。

如上文 “标准商业专线细分市场” 部分所述，与去年同期相比，2024年第二季度的承保费用比率下降了0.6点，2024年六个月下降了0.9点，部分抵消了上述不利的合并比率驱动因素。

商用汽车
 截至6月30日的季度
改变
% 或
积分 1
截至6月30日的六个月
改变
% 或
积分 1
（以千美元计）2024202320242023
现在$297,293257,26616%$582,894497,44917%
直接开展新业务45,25339,905不适用93,04876,881不适用
保留86%86不适用86%85不适用
续订纯价格上涨10.89.5不适用10.69.8不适用
NPE$260,652225,06716%$512,372442,43816%
承保收入（亏损）
(1,196)(4,182)71(934)(15,923)94
合并比率100.5%101.9(1.4)pts100.2%103.6(3.4)pts
占标准商业线路总数的百分比 NPW3130 3130 
1n/a：不适用。

与去年同期相比，NPW在2024年第二季度增长了16％，在2024年六个月中增长了17％，这得益于续约纯粹的价格上涨，直接新业务的增加以及强大的留存率。与2023年6月30日相比，新业务的增加和强劲的留存率使截至2024年6月30日的有效车辆数量增长了8％。

与去年同期相比，2024年第二季度的合并比率下降了1.4点，2024年六个月下降了3.4点，其中包括以下内容：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
净灾难损失$2.61.0pts$1.90.80.2pts
非灾难性财产损失和损失费用39.115.042.518.9(3.9)
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
10.03.8——3.8
总计$51.719.8$44.419.70.1
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
净灾难损失$4.00.8pts$2.10.50.3pts
非灾难性财产损失和损失费用83.516.389.120.1(3.8)
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
10.02.0——2.0
总计$97.519.1$91.220.6(1.5)

2024年第二季度和2024年六个月的非灾难性财产损失和损失支出与去年同期相比有所下降，这主要是由于索赔频率降低。
32
目录
此外，合并比率降低了以下几点：
•与去年同期相比，本年度的伤亡损失成本在2024年第二季度下降了1.3个百分点，2024年六个月下降了1.2个百分点，这主要是由上述两个时期更高的续约纯价格上涨所带来的收益影响所致；以及
•如上文 “标准商业专线细分市场” 部分所述，与去年同期相比，2024年第二季度的承保费用比率下降了0.3个百分点，2024年六个月下降了0.7个百分点。

抵消了上述有利的综合比率驱动因素，2024年第二季度和2024年六个月的上年度伤亡储备发展不利，这主要是由于2023年事故年度的严重程度增加。在2023年第二季度和2023年六个月，上年没有意外伤亡储备金的发展。

商业地产1
 截至6月30日的季度
改变
% 或
积分 2
截至6月30日的六个月
改变
% 或
积分 2
（以千美元计）2024202320242023
现在$195,440167,66517%$369,952319,26916%
直接开展新业务40,75637,317不适用79,29672,073不适用
保留84%84不适用84%84不适用
续订纯粹是价格上涨9.89.3不适用10.39.4不适用
NPE$168,511141,34819%$330,064276,64019%
承保收入（亏损）
(3,029)(24,410)886,538(14,332)146
合并比率101.8%117.3(15.5)pts98.0%105.2(7.2)pts
占标准商业线路总数的百分比 NPW2019 2019
1 包括内陆海运。
2n/a：不适用。

与去年同期相比，NPW在2024年第二季度增长了17％，在2024年六个月中增长了16％，这得益于续订纯粹的价格上涨、强劲的留存率、续订政策的敞口增长以及直接新业务的增加。

与去年同期相比，2024年第二季度合并比率下降了15.5点，2024年六个月下降了7.2点，这主要是由净灾难损失减少所致，如下表所示：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
净灾难损失$41.524.6pts56.139.7(15.1)pts
非灾难性财产损失和损失费用71.942.757.640.72.0
总计$113.467.3113.780.4(13.1)
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
净灾难损失$74.422.5pts83.830.3(7.8)pts
非灾难性财产损失和损失费用134.340.7104.137.63.1
总计$208.763.2187.967.9(4.7)

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的净灾难损失有所降低，但仍高于我们的历史平均水平。

此外，如上文 “标准商业专线细分市场” 部分所述，与去年同期相比，2024年第二季度的承保费用比率下降2.5点，2024年六个月下降2.6个百分点，对合并比率产生了有利影响。

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的非灾难性财产损失和损失支出比率的提高抵消了上述有利的综合比率驱动因素。这种变化继续反映了不同时期的差异，这种差异通常与商业地产业务有关。我们将继续通过（i）提价和（ii）有针对性的承保行动来管理我们的长期盈利能力，包括持续关注适当的保单条款和条件以及实现准确的保险价值比率。
33
目录
工人补偿
 截至6月30日的季度
改变
% 或
积分 1
截至6月30日的六个月
改变
% 或
积分 1
（以千美元计）2024202320242023
现在$84,85095,602(11)%$183,633189,034(3)%
指导新业务14,22217,320不适用32,70634,939不适用
保留85%84不适用85%84不适用
续订纯价格上涨（降低）(2.9)(1.1)不适用(2.8)(1.1)不适用
NPE$82,31688,746(7)%$170,093172,930(2)%
承保收入3,86912,586(69)22,06227,172(19)
合并比率95.3%85.89.5pts87.0%84.32.7pts
占标准商业线路总数的百分比 NPW911 1011
1n/a：不适用。

与去年同期相比，NPW在2024年第二季度下降了11％，在2024年六个月下降了3％，这主要是由于续约纯粹的价格下降和直接新业务的减少。

与去年同期相比，2024年第二季度的合并比率上升了9.5点，2024年六个月增加了2.7点，这主要是由于去年有利的意外伤害储备发展减少了，如下所示：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
$——pts$(7.5)(8.5)8.5pts
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		发生的损失和损失费用对的影响
合并比率		比率变化
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
$(15.0)(8.8)pts$(17.5)(10.1)1.3pts

2024年六个月的上年度伤亡储备金增长良好，主要是由于2021年及之前的事故年度的损失严重程度降低。2023年第二季度和2023年六个月的上年度伤亡储备金增长良好，这主要是由于2020年及之前的事故年度的损失严重程度有所提高。

此外，合并比率受到本年度伤亡损失成本在2024年第二季度增加2.8点和2024年六个月增加3.1点的不利影响，这主要是由于多年来一直影响该线的负利率环境所致。

如上文 “标准商业专线细分市场” 部分所述，与去年同期相比，2024年第二季度的承保费用比率下降了0.8点，2024年六个月下降了1.0点，抵消了上述不利的合并比率驱动因素。

标准个人专线区段
截至6月30日的季度改变
% 或
积分		 截至6月30日的六个月改变
% 或
积分
（以千美元计）20242023 20242023
保险板块业绩：    
现在$116,149109,1036%$216,053194,38111%
NPE106,42187,17022 210,267169,04024 
更少：    
产生的损失和损失费用101,44087,98215 185,784161,15015 
产生的净承保费用24,28222,248949,11944,02312
承保收入（亏损）$(19,301)(23,060)16$(24,636)(36,133)32
组合比率：    
损失和损失费用比率95.3%101.0(5.7)pts88.3%95.4(7.1)pts
承保费用比率22.825.5(2.7)23.426.0(2.6)
合并比率118.1126.5(8.4) 111.7121.4(9.7) 

与去年同期相比，NPW在2024年第二季度增长了6％，在2024年六个月增长了11％，这是由于
34
目录
续保纯粹是价格的上涨、续保单敞口的增长以及我们大众富裕市场战略带来的更高的平均保单规模，但直接新业务和留存率的减少在一定程度上抵消了续保单的增加。与去年同期相比，2024年第二季度的新保单数量下降了48％，2024年六个月下降了43％。鉴于我们作为整体利润改善计划的一部分正在实施的加息水平，这些削减是预料之中的。

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（百万美元）2024202320242023
直接购买新业务保费1
$22.032.5$43.358.8
保留78%8880%87
续订纯粹是价格上涨20.73.417.72.7
1不包括我们的洪水直接保费，该保费是100％割让给NFIP的，因此对我们的NPW没有影响。

我们正在采取积极行动来提高该业务的盈利能力，继续在各州范围内优先提交额外的利率申报，以减轻通货膨胀的影响，并完善我们的定价因素。这些申报费率上调于2023年初开始生效，在整个2023年数量和规模都有所增加，一直持续到2024年，预计将持续到全年。我们在2024年第二季度实现了20.7％的续约纯价格上涨，这是这些行动的直接结果。此外，我们正在寻求通过引入新的保单条款和条件来进一步提高房主业务范围的盈利能力，包括（i）根据一系列因素而不是重置成本为旧屋顶提供保险，以及（ii）在法律允许的情况下，在遭受强对流风暴的州实施强制性风/冰雹免赔额。

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的NPE增长源于对NPW的相同影响。

与去年同期相比，2024年第二季度的亏损和亏损支出比率下降了5.7点，2024年六个月下降了7.1点，这得益于以下因素：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率		损失和损失
开支
已发生		对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$25.423.9pts$21.224.3(0.4)pts
非灾难性财产损失和损失费用45.442.637.843.3(0.7)
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
——4.04.6(4.6)
总计$70.866.5$63.072.2(5.7)
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率		损失和损失
开支
已发生		对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$37.217.7pts$35.821.2(3.5)pts
非灾难性财产损失和损失费用87.241.571.642.4(0.9)
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
——6.03.5(3.5)
总计$124.459.2$113.467.1(7.9)

在2024年的六个月中，我们（i）房主业务范围的上年意外伤亡储备金增长了500万美元，这主要是由于2021年及之前的事故年度的损失严重程度降低，被以下因素所抵消：（ii）个人汽车业务上年不利的500万美元伤亡储备金发展，这主要是由2021年至2023年事故年度损失严重程度增加所致。2023年第二季度和2023年六个月的上年度意外伤害储备金增长不利，主要是由于我们的个人汽车业务在2022年事故年度损失严重程度增加。

此外，与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的净灾难损失有所降低，降低了我们的损失和损失支出比率，但净灾难损失仍然高于我们的历史平均水平。

与2023年六个月相比，2024年六个月本年度的意外伤害损失成本增加了1.0个百分点，这也对损失和损失支出比率产生了不利影响，这主要是由于预计本年度的汽车索赔频率将增加。

与之相比，承保费用比率在2024年第二季度下降了2.7点，在2024年六个月下降了2.6个百分点
35
目录
与去年同期相同，这主要是由于我们的员工和分销合作伙伴的利润薪酬减少，再加上两个时期的保费增长都超过了承保费用的增长。

E&S Lines 细分市场
 截至6月30日的季度改变
% 或
积分		截至6月30日的六个月改变
% 或
积分
（以千美元计）2024202320242023
保险板块业绩：   
现在$146,823105,65939%$271,863206,83331%
NPE120,31792,27130 233,305181,12229 
更少：        
产生的损失和损失费用76,15462,64122 140,269109,58528 
产生的净承保费用37,66230,24225 72,55058,81423 
承保收入（亏损）6,501(612)1,16220,48612,72361
组合比率：        
损失和损失费用比率63.3%67.9(4.6)pts60.1%60.5(0.4)pts
承保费用比率31.332.8(1.5)31.132.5(1.4)
合并比率94.6100.7(6.1) 91.293.0(1.8) 

与去年同期相比，NPW在2024年第二季度增长了39％，在2024年六个月中增长了31％，这反映了续约纯粹的价格上涨和直接新业务的增加，如下表所示。此外，2024年第二季度和2024年六个月的NPW增长受益于续保单财产和意外伤害风险敞口的增长，这得益于更高的每次风险敞口率和更高的新业务产量。此外，我们的房地产项目续保单风险敞口增长反映了房地产价值的增加。

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（百万美元）2024202320242023
直接新业务保费$77.050.0$144.592.9
续订纯粹是价格上涨6.4%7.55.9%7.4

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的NPE增长源于对NPW的相同影响。

与去年同期相比，2024年第二季度的亏损和亏损支出比率下降了4.6个百分点，在2024年六个月下降了0.4个百分点，其中包括以下内容：

2024 年第二季度2023 年第二季度
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率		损失和损失
开支
已发生		对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$14.311.9pts$16.317.6(5.7)pts
非灾难性财产损失和损失费用15.613.08.18.84.2
总计$29.924.9$24.426.4(1.5)
2024 年六个月2023 年六个月
（百万美元）发生的损失和损失费用对的影响
亏损费用比率		损失和损失
费用
已发生		对的影响
亏损费用比率		比率变化
净灾难损失$19.28.2pts$21.912.1(3.9)pts
非灾难性财产损失和损失费用29.912.817.09.43.4
（有利）不利的上年度伤亡储备金发展
——(5.0)(2.8)2.8
总计$49.121.0$33.918.72.3

尽管风和雷暴事件的频率基本保持稳定，但与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月这些事件的严重程度有所降低，这两个时期的净灾难损失均有所减少。

此外，与去年同期相比，本年度的意外伤害损失成本在2024年第二季度下降了3.1点，2024年六个月下降了2.7个百分点，对损失和损失支出比率产生了有利影响，这主要是由于我们的财产和意外伤害业务领域之间的业务混合所致。与我们的E＆S意外伤害业务相比，我们的E＆S地产业务范围的亏损率较低，在2024年第二季度和第六季度占该细分市场的更大比例
36
目录
2024个月与去年同期相比，导致2024年第二季度和2024年六个月的本年度混合亏损成本降低。

亏损和亏损费用比率的下降被以下因素所抵消：
•与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的非灾难性财产损失和损失支出增加，这主要是由于几起大火造成的，这反映了通常与我们的E＆S地产业务范围相关的不同时期的持续差异；以及
•相比之下，2024年第二季度和2024年六个月的上年度意外伤亡储备金没有增加，而2023年六个月的上年度意外伤亡储备金发展良好。2023年的事态发展主要是由于2021年及之前的事故严重程度降低。

与去年同期相比，2024年第二季度的承保费用比率下降了1.5个百分点，2024年六个月下降了1.4个百分点，这主要是由于两个时期的保费增长都超过了承保费用的增长。

再保险
我们成功完成了2024年7月1日超额损失协议的谈判，该协议涵盖我们的标准商业专线、标准个人专线和E＆S额度。

我们续订了《意外伤害超额损失条约》（“意外伤害条约”），其结构与即将到期的条约基本相同，前300万美元超过200万美元部分的共同参与率为17.5％，但好处是其中几层额外恢复了效力。2024年条约年度存款保费增加，这反映了（i）由于我们的业务账面增长，包括纯续保率的提高，预计的受保人所得保费增加；（ii）超额层次的预期亏损增加，被（iii）引入第一层共同参与所部分抵消。

我们续订了《财产损失超额条约》（“财产条约”），其结构与即将到期的条约基本相同，并再次恢复了该计划的第二层。条约年度存款保费增加，这反映了由于我们业务账簿的增长，预计的标的收益保费有所增加。

下表汇总了涵盖我们保险子公司的《财产条约》和《意外伤害条约》安排：

条约名称再保险承保范围恐怖主义报道
财产条约（涵盖所有保险业务）
共有三层，覆盖了超过500万美元的6500万美元中的100％。除《恐怖主义风险保险计划重新授权法》（“TRIPRA”）认证的损失以外的损失受以下恢复和年度总额的限制：

-超过 500 万美元的 500 万美元图层提供 15
复职，总限额为8,000万美元；
-2,000万美元超过1000万美元的图层可提供四个
复职，总限额为1亿美元；以及
-超过3000万美元的4000万美元层可提供两个
复职，总限额为1.2亿美元。
所有核、生物、化学和放射性（“NBCR”）损失均不包括在内，无论它们是否经过 TRIPRA 的认证。对于非NBCR损失，该条约区分了代表外国人或外国利益实施的行为（“外国恐怖主义”）和非外国利益的行为。该条约规定，外国恐怖主义（NBCR除外）行为的年度总限额为第一层1,500万美元，第二层为6,000万美元，第三层为4,000万美元。非外国恐怖主义损失（NBCR除外）的承保范围与非恐怖主义损失的承保范围相同。
意外伤害条约（涵盖所有保险业务）
共有六层，覆盖超过200万美元的8,800万美元。除恐怖主义损失以外的损失受以下影响：

-在超过200万美元的300万美元中，有82.5％提供71个
复职，年度总限额为2.16亿美元；
-在超过500万美元的700万美元中，100％提供12次复职，年度总限额为9,100万美元；
-超过1200万美元的900万美元中的100％提供三次复职，年度总限额为3,600万美元；
-超过2,100万加元的900万美元中的100％提供一次复职，年度总限额为1,800万美元；
-在超过3000万美元的2,000万美元中，100％提供一次复职，年度总额为4,000万美元；以及
-在超过5000万美元的4000万美元中，100％提供一次恢复，即每年8000万美元的总限额。
所有NBCR损失均不包括在内。恐怖主义行为造成的所有其他损失受以下影响：

-超过200万美元的300万美元中的82.5％，恐怖主义年度净额总额为1,500万美元；
-超过500万美元的700万美元的 100%，恐怖主义年度净额总额为2,800万美元；
-超过1200万美元的900万美元的 100%，恐怖主义年度净额总额为2700万美元；
-超过2,100万美元的900万美元的 100%，恐怖主义年度净限额为1,800万美元；
-超过3000万美元的2,000万美元的 100%，恐怖主义年度净额总额为4000万美元；以及
-超过5000万美元的4000万美元中的100％，恐怖主义年度净额总额为8000万美元。
37
目录

投资
我们的投资组合的目标是通过投资我们从保险业务中获得的保费以及通过资本管理策略（可能包括债务和股权证券发行）产生的金额，最大限度地提高投资组合的总体总回报，从而最大限度地提高税后净投资收益，实现每股账面价值的长期增长。我们将这些目标与当前的市场状况、资本保值方面的考虑和我们的企业风险承担偏好进行平衡。我们维持（i）跨发行人、行业和资产类别的多元化投资组合，（ii）高信贷质量的固定收益证券投资组合，其期限和到期日均处于可接受的风险水平，可提供充足的流动性。

截至2024年6月30日，我们的固定收益和短期投资的有效期限为3.9年。对有效期限进行监控和管理，以最大限度地提高收益率，同时将利率风险控制在可接受的水平。购买和出售的目的是在当前的市场环境中最大限度地提高投资回报，同时平衡资本保值。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们的固定收益和短期投资（i）占我们投资资产的92％，（ii）的加权平均信用评级为 “AA-”，（iii）投资级持股量占固定收益和短期投资组合总额的96％。

有关我们的投资组合的构成、信贷质量和各种风险的更多详情，请参阅第7A项。我们的2023年年度报告中的 “关于市场风险的定量和定性披露。”

投资资产总额
（以千美元计）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日改变
投资资产总额$9,021,8208,693,7294%
每1美元普通股股东权益的投资资产3.313.165
未实现收益（亏损）的组成部分——税前：
固定收益证券(380,149)(353,253)8%
股权证券4,6794,07915
未实现净收益（亏损）— 税前(375,470)(349,174)8
未实现收益（亏损）的组成部分——税后：
固定收益证券(300,318)(279,070)8
股权证券3,6963,22315
未实现净收益（亏损）— 税后(296,622)(275,847)8

与2023年12月31日相比，截至2024年6月30日，投资资产增加了3.281亿美元，这反映了我们对运营和投资现金流的积极投资。2024年六个月的运营现金流占净资产的16％。

净投资收益
所得净投资收入的组成部分如下：

 截至6月30日的季度改变
% 或积分		截至6月30日的六个月改变
% 或积分
（以千美元计）2024202320242023
固定收益证券$93,93583,91612%$188,037164,00315%
商业抵押贷款（“CML”）3,1452,199435,9394,16443
股权证券1,8772,236(16)6,7853,44197
短期投资4,6802,892628,1997,5429
另类投资10,51711,396(8)17,39819,164(9)
其他投资118188(37)38123165
投资费用(5,630)(5,131)10(10,248)(9,343)10
净投资收入——税前108,64297,69611216,491189,20214
净投资所得税支出(22,380)(19,884)13(44,589)(38,338)16
净投资收入——税后$86,26277,81211$171,902150,86414
有效税率20.6%20.40.2pts20.6%20.30.3pts
固定收益投资的年化税后收益率3.93.9—3.93.80.1
投资组合的年化税后收益率3.93.9—3.93.80.1

38
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与去年同期相比，2024年第二季度的税后净投资收益增长了11％，2024年六个月增长了14％，这主要是由更高的利率、积极的投资组合管理以及运营和投资现金流部署所推动的。

已实现和未实现的损益
在评估待售证券时，我们的总体理念是，根据对（i）该证券或板块的基本面是否恶化或（ii）机会主义地交易其他具有较好经济回报特征的证券的经济评估，减少证券和板块的风险敞口。所示期间的已实现和未实现损益净额如下：

 截至6月30日的季度
改变
%
截至6月30日的六个月变化%
（以千美元计）2024202320242023
出售后的已实现净收益（亏损）$3,136(10,796)(129)%$3,306(19,942)(117)%
股票证券的未实现净收益（亏损）(93)4,925(102)5998,173(93)
固定收益证券的净信用损失收益（支出），AFS(1,233)864(243)(3,883)10,393(137)
CML 的净信用损失收益（支出）(32)(78)(59)136(61)(323)
我们打算出售的证券的损失(481)(341)41(496)(645)(23)
已实现和未实现的净投资收益（亏损）总额$1,297(5,426)(124)$(338)(2,082)(84)

联邦所得税
下表提供了有关联邦所得税的信息，并将按公司税率计算的联邦所得税与有效税率进行了核对：

截至6月30日的季度截至6月30日的六个月
（以千美元计）2024202320242023
按法定税率征税$(16,821)15,573$4,71839,672
税收优惠利息(354)(538)(756)(1,258)
已收到的股息扣除(79)(68)(117)(137)
高管薪酬6345281,9571,269
基于股票的薪酬(15)(111)(1,454)(1,724)
其他(144)165(1,079)(88)
联邦所得税支出（福利）
$(16,779)15,549$3,26937,734
联邦所得税前收入，减去优先股股息$(82,398)71,857$17,868184,316
有效税率20.4%21.618.3%20.5

与去年同期相比，2024年第二季度和2024年六个月的联邦所得税支出减少主要是由于这两个时期的承保亏损，但净投资收入的增加部分抵消了这一点。有关更多信息，请参阅上面的 “保险业务”。

流动性和资本资源
资本资源和流动性反映了我们从业务运营中产生现金流、以具有竞争力的利率借入资金以及筹集新资金以满足我们的运营和增长需求的能力。

流动性
我们通过产生足够的现金流来管理流动性，以满足我们业务运营的短期和长期现金需求。如下文进一步讨论的那样，我们将根据经济状况、市场状况和未来的现金流承诺调整我们的流动性要求。

流动性来源
从历史上看，母公司的现金来源包括保险子公司的股息、在母公司持有的投资组合、第三方信贷额度的借款、与某些保险子公司的公司间循环活期贷款协议以及股权（普通股或优先股）和债务证券的发行。考虑到我们的短期和长期流动性和资本保值策略，我们将继续监控这些来源。

39
目录
母公司的现金及其投资组合的组成部分如下：

（以千美元计）2024年6月30日2023 年 12 月 31 日
固定收益证券
$325,730421,089
股权证券
55,35150,920
短期投资
50,52217,671
另类投资
17,58118,134
现金
160180
投资和现金总额
$449,344507,994

短期投资历来维持在 “AAA” 评级的货币市场基金中，固定收益证券由高质量、流动性的政府和公司证券组成。

母公司投资组合的金额和构成可能会随着时间的推移而发生变化，这些因素包括我们保险子公司的股息金额和可用性、投资收益、支出以及其他母公司现金需求，例如应付给股东的股息、资产配置投资决策、无机增长机会、债务退休和股票回购。我们的目标是让母公司保持流动性投资，至少达到其预期年度净现金流出需求的两倍，即2.1亿美元。

保险子公司分红
保险子公司通过保险浮动产生流动性，这种流动性是通过在支付索赔之前收取保费和赚取投资收入来产生的。浮动期可以延长多年。我们的投资组合由到期日的证券组成，这些证券在正常业务过程中持续为索赔支付提供现金流来源。为了保护我们的保险子公司的资本，我们为可能发生的巨额索赔或灾难购买再保险。

保险子公司在2024年六个月内向母公司支付了总额4400万美元的股息。截至2023年12月31日，我们在2024年允许的普通最高股息为3.16亿美元。向母公司支付的所有保险子公司股息均须经其所在州保险监管机构的批准和/或审查，并且（ii）通常只能从截至12月31日的年度报表中报告的法定盈余中支付。尽管国内州保险监管机构历来批准分红，但无法保证他们会批准未来的保险子公司分红。

新泽西州公司法还限制了母公司在以下情况下可以向股东支付的最大股息金额：（i）母公司无法在正常业务过程中偿还到期的债务，或（ii）母公司的总资产低于其总负债。母公司向股东支付股息的能力还受到（i）其信贷协议中的契约的影响，其中除其他外，规定母公司有义务维持最低合并净资产和合并债务与总资本的最大比率；（ii）我们的优先股条款规定，如果在最近完成的股息期内未申报和支付或支付所有未偿优先股的股息，则我们的优先股条款禁止申报或支付普通股的股息。

有关股息限制和财务契约的更多信息（如适用），请参阅附注11。“债务”，附注17。“股权” 和附注22。第 8 项中的 “法定财务信息、资本要求以及对分红和资金转移的限制”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

信用额度
2022年11月7日，母公司与其中指定的贷款机构（“贷款人”）和作为行政代理人的富国银行全国协会（“信贷额度”）签订了信贷协议。根据信贷额度，贷款人已同意向母公司提供5000万美元的循环信贷额度，经贷款人同意，该额度可以增加到1.25亿美元。2024年六个月内没有根据信贷额度进行任何借款。信贷额度将于2025年11月7日到期，其利率基于母公司的债务评级。我们预计将继续维持以流动性为目的的信贷额度。有关信贷额度及相应的陈述、担保和承诺的更多信息，请参阅附注11。第 8 项中的 “债务”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。截至2024年6月30日，我们履行了信贷额度下的所有契约。

40
目录
四家保险子公司是联邦住房贷款银行（“FHLB”）分行的成员，如下表所示。成员资格要求拥有分支机构股票的所有权，包括获得流动性的权利。印第安纳波利斯联邦住房贷款银行（“FHLBI”）和纽约联邦住房贷款银行（“FHLBNY”）的所有借款都必须由作为抵押品的投资作为担保。有关未偿抵押品的更多信息，请参阅附注 4。第 1 项中的 “投资”。本表格10-Q的 “财务报表”。

分支保险子公司会员
FHLBI
南卡罗来纳州选择性保险公司1
东南选择性保险公司1
FHLBNY
美国选择性保险公司
纽约选择性保险公司（“SICNY”）
1这些子公司共同被称为 “印第安纳州子公司”，因为它们位于印第安纳州。

信贷额度允许向FHLBI和FHLBNY总共借款，最高可达各自成员公司上一年度认可资产的10％。SICNY的总部设在纽约，纽约的FHLBNY借款仅限于最近完成的财季已获准资产的5％或上一年末已获准资产的10％，以较低者为准。截至2024年6月30日，我们的剩余产能为5.294亿美元用于FHLB的借款，另外还需要购买2,130万美元的股票，以允许成员公司借入剩余产能。

短期借款
在2024年六个月期间，我们没有向FHLB分行进行任何短期借款。

公司间贷款协议
母公司与印第安纳州子公司签订了贷款协议，该协议经印第安纳州保险部批准，为母公司提供了额外的公司间流动性。与信贷额度一样，这些贷款协议将母公司从印第安纳州子公司的借款限制为印第安纳州相应子公司认可资产的10％。截至2024年6月30日，这些公司间贷款的未偿余额为6,000万美元，截至2023年12月31日为6,700万美元。截至2024年6月30日，这些公司间贷款协议下的剩余产能为1.215亿美元，截至2023年12月31日为1.145亿美元。此外，我们还有其他经保险监管机构批准的公司间协议，这些协议促进了母公司和保险子公司之间的流动性管理，从而提高了灵活性。

资本市场活动
母公司在2024年六个月期间没有发行任何私募或公开股票。此外，根据我们现有的股票回购计划，我们在2024年六个月内没有进行普通股回购。截至2024年6月30日，根据股票回购计划，我们的剩余产能为8,420万美元。有关股票回购计划的更多信息，请参阅附注17。第 8 项中的 “权益”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

流动性的用途
母公司使用上述来源产生的流动性向我们的股东支付股息等。母公司普通股和优先股的股息由董事会根据我们的经营业绩、财务状况、资本要求、合同限制和其他相关因素酌情申报和支付。我们的董事会宣布：

•普通股的季度现金股息为每股普通股0.35美元，将于2024年9月3日支付给2024年8月15日的登记持有人；以及
•我们的4.60％非累积优先股b系列（相当于每股存托股0.28750美元）的季度现金股息为每股287.50美元（相当于每股存托股0.28750美元），将于2024年9月16日支付给截至2024年8月30日的登记持有人。

我们履行债务利息和本金偿还义务的能力以及继续向股东支付股息的能力取决于（i）母公司的流动性，（ii）保险子公司在必要时支付股息的能力，和/或（iii）母公司其他流动性来源的可用性。我们的下一次还款本金是向FHLBI偿还的6000万美元，将于2026年12月16日到期。

限制保险子公司在没有其他流动性选择的情况下申报和支付股息的能力，可能会对我们偿还债务和支付普通股和优先股股息的能力产生重大影响。

资本资源
资本资源确保我们能够支付保单持有人索赔，提供财务实力以支持保险风险承保业务，并促进业务的持续增长。截至2024年6月30日，我们的GAAP股东权益为29亿美元
41
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以及27亿美元的法定盈余。截至2024年6月30日，总债务为5.088亿美元，我们的债务与资本比率为14.8％。有关我们的法定盈余的更多信息，请参阅附注22。第 8 项中的 “法定财务信息、资本要求以及对分红和资金转移的限制”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”。

下表汇总了我们在2024年6月30日承担的某些合同义务，这些义务可能要求我们在投资组合中投入更多资金，我们将主要通过运营现金流为投资组合提供资金。

（百万美元）债务金额
另类投资和其他投资$289.3
我们的固定收益证券投资组合中的非公开交易抵押贷款债务96.3
我们的股票投资组合中的非公开交易普通股25.5
CML2.7
私人配售的公司证券64.7
总计$478.5

不确定 (i) 是否需要任何此类额外投资，以及 (ii) 提供资金的时机。我们希望有能力在这些承诺到期时通过我们的正常运营和投资活动为这些承诺提供资金。

自2023年12月31日以来，我们与（i）亏损支出准备金，（ii）办公空间和设备运营和融资租赁下的合同义务以及（iii）主要由运营现金流提供资金的应付票据相关的当前和长期实质性现金需求没有重大变化。截至2023年12月31日，保险子公司的净亏损和损失支出准备金期限为3.1年。

我们的其他现金要求包括但不限于股东分红、资本支出和其他运营费用，包括分销合作伙伴的佣金、劳动力成本、保费税、一般和管理费用以及所得税。

截至2024年6月30日和2023年12月31日，我们没有（i）代表他人的重大担保和涉及按公允价值核算的非交易所交易合约的交易活动，（ii）与附注18中披露的以外的关联方进行重大交易。第 8 项中的 “关联方交易”。我们的2023年年度报告中的 “财务报表和补充数据”，以及（iii）与为促进资产负债表外安排或其他合同范围狭窄或有限目的目的而设立的未合并实体或金融合作伙伴关系的重大关系，例如结构性融资或特殊目的实体。因此，我们不会面临与资产负债表外安排相关的任何实质性融资、流动性、市场或信用风险。

我们持续监控我们的现金需求以及我们在控股公司和保险子公司层面维持的资本资源。作为长期资本战略的一部分，我们努力维持资本指标，以支持我们相对于宏观经济环境的目标财务实力。根据我们的分析和市场状况，我们可能会采取各种行动，包括但不限于向保险子公司出资、发行额外的债务和/或股权证券、回购现有债务、回购母公司普通股以及调整普通股股东分红。

我们的资本管理战略旨在保护保险子公司的投保人和股东的利益，增强我们的财务实力和承保能力。我们拥有坚实的资本基础和高质量的承保投资组合，使我们能够很好地利用潜在的市场机会。

截至2024年6月30日，每股普通股账面价值从2023年12月31日的45.42美元下降了1％，至44.74美元，这要归因于普通股股东的股息0.70美元，固定收益证券投资组合的未实现亏损增加了0.36美元，部分被普通股摊薄后每股普通股可获得的净收益（亏损）0.24美元所抵消。我们的固定收益证券未实现净亏损的增加主要是由基准美国国债利率的上升推动的。我们调整后的每股账面价值，即每股账面价值，不包括累计其他综合收益（亏损）中包含的投资的税后未实现收益或亏损总额，从2023年12月31日的50.03美元降至2024年6月30日的49.67美元。

现金流
运营活动提供的净现金在2024年六个月增至3.803亿美元，而2023年六个月为2.936亿美元，这主要是由保费现金水平的增加所致。有关我们的承保业绩的更多信息，请参阅本MD&A中上面的 “保险业务”。
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由于从经营活动中投入了更多现金，用于投资活动的净现金在2024年六个月增加到3.333亿美元，而2023年六个月为2.536亿美元。2024年六个月的运营现金流占净资产的16％，而2023年六个月的运营现金流占净流量的14％。

2024年六个月，用于融资活动的净现金相对持平，为4,940万美元，而2023年六个月为4,400万美元。

收视率
我们的评分如下：

国家认可的统计评级组织
财务实力评级外表
AM 最佳公司A+稳定
穆迪投资者服务（“穆迪”）
A2稳定
惠誉评级（“惠誉”）
A+稳定
标准普尔全球评级（“S&P”）一个稳定

2024年2月28日，标普重申了我们的 “A” 评级，前景为 “稳定”。在采取此次评级行动时，标普引用了我们（i）强劲的财务和业务风险状况，（ii）可带来盈利经营业绩的健全承保流程，以及（iii）非常强劲的资本充足率。

2024年5月14日，惠誉重申了我们的 “A+” 评级，前景为 “稳定”。惠誉在采取此次评级行动时指出，我们的（i）业务概况在我们的核心标准额度业务中具有良好的竞争地位，具有牢固的独立机构关系；（ii）持续盈利的承保；（iii）强劲的市值；（iv）非常强劲的还本付息。

2024年6月26日，穆迪重申了我们的 “A2” 评级，并将我们的评级展望从 “积极” 改为 “稳定”。在采取此次评级行动时，穆迪引用了我们（i）专注于中低风险和中小型商业账户的强大区域特许经营权；（ii）强大的独立机构关系；（iii）长期的承保盈利能力；（iv）保守的投资组合。此外，穆迪指出，与全国同行相比，我们的市场份额较小，这促成了评级前景的变化。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露。

我们的2023年年度报告中列出的市场风险信息没有实质性变化。

第 4 项。控制和程序。

截至本报告所涉期末，我们的管理层在首席执行官兼首席财务官的参与下，评估了我们的披露控制和程序（该术语的定义见经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）的有效性。在进行本次评估时，管理层使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会在2013年提出的内部控制——综合框架（“COSO框架”）标准。根据这项评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，截至该期末，我们的披露控制和程序是（i）有效地及时记录、处理、总结和报告我们在根据《交易法》提交或提交的报告中必须披露的信息；（ii）有效确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中必须披露的信息是适当地积累并传达给我们管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，允许及时就所需的披露做出决定。2024年第二季度，我们对财务报告的内部控制（该术语的定义见《交易法》第13a-15（f）条）没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼。

与我们的保险业务相关，我们经常参与法律诉讼，其结果本质上是不可预测的，这可能会对我们的合并经营业绩或现金流产生重大不利影响，尤其是季度或年度期间。有关我们的法律风险的更多信息，请参阅注释 13。第 1 项中的 “诉讼”。本表格10-Q和项目1A的 “财务报表”。“风险因素”。见下文第二部分。“其他信息。”截至 2024 年 6 月 30 日，我们没有材料
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正在审理可能对我们的合并财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响的法律诉讼。

第 1A 项。风险因素。

某些风险因素可能会对我们的业务、流动性、资本资源、经营业绩、财务状况和债务评级产生重大影响。这些风险因素可能会影响、改变或改变我们在执行长期资本战略方面的行动。例子包括但不限于向任何或全部保险子公司出资、发行额外的债务和/或股权证券、回购我们现有的债务和/或股权证券，或者增加或减少普通股股东的股息。我们在不断变化的商业环境中运营，我们无法预测或评估的新风险因素随时可能出现。因此，我们既无法预测这些新的风险因素，也无法评估未来对我们业务的潜在影响。与第1A项中披露的风险因素相比没有实质性变化。“风险因素”。在我们的 2023 年年度报告中。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用。

下表提供了有关我们在2024年第二季度购买普通股的信息：

时期
总数
购买的股票1
平均价格
每股支付
总数
购买的股票
作为 “公开” 的一部分
已公布的项目2
的近似美元价值
可能还没有的股票
根据已宣布的计划购买
（单位：百万）2
2024 年 4 月 1 日至 30 日
250$103.07—$84.2
2024 年 5 月 1 日至 31 日
5896.41—84.2
2024 年 6 月 1 日至 30 日
———84.2
总计308$101.82—$84.2
1我们从员工那里购买了这些股票，以履行与其限制性股票单位归属相关的预扣税义务。
22020 年 12 月 2 日，我们宣布董事会（“董事会”）批准了一项不设到期或终止日期的 1 亿美元股票回购计划。我们的回购计划不要求我们收购任何特定数量的普通股。管理层将根据市场状况和其他考虑因素自行决定授权下任何股票回购的时间和金额。

第 3 项。优先证券违约。

没有。

第 4 项。矿山安全披露。

不适用。

第 5 项。其他信息。

在截至2024年6月30日的三个月中，公司没有董事或高级管理人员 采用、已修改或 终止 任何旨在满足第10b5-1（c）条（“规则10b5-1交易安排”）或任何 “非规则10b5-1交易安排”（定义见S-K法规第408（c）项）的肯定抗辩条件的购买或出售公司证券的合同、指示或书面计划。

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第 6 项。展品。

展品编号 
*10.1+
美国选择性保险公司与约瑟夫·欧文·埃珀斯之间的就业协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.2+
美国选择性保险公司与布伦达·霍尔之间的雇佣协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.3+
美国选择性保险公司与安东尼·哈内特之间的就业协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.4+
美国选择性保险公司与杰弗里·卡姆罗夫斯基之间的雇佣协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.5+
美国选择性保险公司与保罗·库什之间的雇佣协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.6+
美国选择性保险公司与迈克尔·兰扎之间的雇佣协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.7+
美国选择性保险公司与约翰·马尔基奥尼之间的雇佣协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*10.8+
美国选择性保险公司与文森特·塞尼亚之间的雇佣协议第1号修正案，自2024年6月3日起生效。
*31.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。
*31.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。
**32.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证。
**32.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证。
**101
以下财务报表来自公司截至2024年6月30日的季度10-Q表季度报告，采用行内可扩展业务报告语言（ixBRL）格式：（i）合并资产负债表，（ii）合并收益表，（iii）综合收益（亏损）表，（iv）合并股东权益表，（v）合并现金流量表和（vi）合并财务报表附注。
**104
公司截至2024年6月30日的季度10-Q表季度报告的封面，格式为ixBRL。
* 随函提交。
** 随函附上但未归档。
+ 管理层薪酬计划或安排。
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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

选择性保险集团有限公司
注册人
日期：2024年7月26日作者：/s/ John J. Marchioni
 约翰·马尔基奥尼
 董事会主席、总裁兼首席执行官
（首席执行官）
日期：2024年7月26日作者：/s/ 安东尼 D. 哈内特
安东尼 D. 哈内特
高级副总裁、首席会计官兼临时首席财务官
（首席财务官兼首席会计官）

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