© 2024 年 7 月 24 日。晨星。版权所有。首席执行官库纳尔·卡普尔的来信2024年第二季度财报尊敬的晨星股东，在2024年第二季度，收入增长了13.3％，有机增长了13.6％。与去年同期相比，营业利润率和现金流显著增长。信贷发行的反弹在晨星信贷的带动下，我们的业务领域在本季度实现了增长。随着利差相对稳定的环境中发行量激增，各地区和资产类别的评级收入均有所增加。晨星信贷还继续受益于我们在2023年进行的投资，以扩大我们的分析能力，包括对资产支持证券市场、私营企业评级和数据产品的某些部分。PitchBook和晨星数据与分析也推动了增长。对于PitchBook来说，头条新闻是核心客户群的强劲表现以及用例更为有限的小型企业的表现疲软。PitchBook的整体增长往往与私人资本的趋势一致，我们已经看到了不利因素，在截至2024年3月的12个月中，筹集的私人资本下降了7.2％。（在PitchBook的《全球私募市场筹款报告》中阅读有关这些趋势的更多信息。）在其他人意识到公共和私人市场的融合之时，我们对自己保持该领域的领先地位的能力充满信心。我们在PitchBook平台中拥有出色的核心产品，其公共和私人市场的数据和内容不断增加，包括扩展的私人信贷新闻、数据以及来自我们的杠杆评论和数据能力的分析。在过去的一个季度中，我们在平台上增加了抵押贷款义务数据、业务发展公司数据和信贷修正案。截至6月，信贷投资者和参与者的续订率创下了最高水平。对我们来说，这仍然是一个很小的部分，但我们预计该细分市场将继续增长。随着股票市场的持续走强，晨星财富和晨星退休均增长良好。就晨星财富而言，我们看到第三方平台和我们的国际财富平台提供的策略师模式推动了增长。随着我们开始与AssetMark建立战略联盟，我们更加关注这些领域，我将在下面详细介绍。尽管第二方意见的年初至今业绩仍然强劲，但晨星Sustainalytics的许可证和交易类产品与去年同期相比均相对持平。欧洲的监管用例和机构客户的需求是积极的，但由于供应商整合以及部分资产管理和财富客户领域的疲软而取消的交易所抵消。各团队继续努力改进我们的产品以满足客户需求，并在第二季度更新了我们的旗舰ESG风险评级和低碳转型评级。我们还专注于精简我们的企业解决方案产品组合，特别是许可的评级产品，这为本季度的疲软做出了贡献。受益于市场增长和正净流量，晨星指数又迎来了一个强劲的季度，这使收入状况更加完美。谈到开支，我们坚持成本管理纪律，这为本季度盈利能力的提高提供了支持。与去年同期相比，营业收入增长了160.2％，达到1.085亿美元，调整后的营业收入增长了87.9％，达到1.310亿美元。营业利润率从8.3％增长到19.0％，调整后的营业利润率增长13.8％至22.9％。我们仍然专注于推动调整后营业收入的持续增长。我们盈利能力的提高支持了本季度运营和自由现金流的增加。我们在本季度减少了5000万美元的未偿债务，并派发了每股40.5美分，合1,730万美元的股息。与AssetMark的战略联盟6月，我们宣布将与AssetMark结成战略联盟，并终止我们的美国TAMP，也称为一站式资产管理计划。为了帮助确定这笔交易的理由，我将首先简要总结一下我们目前的管理投资组合产品，这是我们在晨星财富领域的旗舰投资管理产品。我们为收费的独立顾问提供服务，他们雇用我们来管理他们

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2024 年第二季度财报 © 2024 年 7 月 24 日。晨星。版权所有。客户使用共同基金、ETF和个人证券进行专业管理的投资组合中的资产。如今，美国的顾问可以通过我们的TAMP基于网络的顾问门户以及第三方平台访问晨星管理投资组合。除了投资策略外，我们的TAMP还为顾问提供各种工具、信息和工作流程，例如风险问卷、提案生成、数字投资账户开立，并代表顾问处理交易、账单和对账等后台工作。反过来，顾问可以腾出时间来深化与客户的关系并发展业务。对于晨星管理投资组合中的资产，我们将收取资产管理费，对于通过我们的TAMP访问管理投资组合的投资者，我们将收取额外的平台费。在这笔交易中，AssetMark将在我们的TAMP上收购约120亿美元的资产。过渡完成后，晨星TAMP的顾问和客户将有权访问AssetMark的平台，该平台被视为业内最佳平台之一，晨星管理投资组合将新增在AssetMark平台上。我们将与客户密切合作以实现过渡，并预计我们目前的绝大多数客户将继续使用晨星管理投资组合。收盘时，我们预计将获得6,500万美元，视分配资产的价值而定。我们还有可能在收盘一周年之前收到额外的收盘后付款，这笔款项与客户和资产成功过渡到AssetMark平台有关，假设当前资产价值，总额约为3500万美元。我们进入这笔交易有两个原因。坦率地说，TAMP在竞争激烈的领域运营，我们的规模还不够快。我们投资过程的关键部分是评估我们的计划是否产生了预期的结果。随着投资期限的延长，以及我们在维护和改善TAMP方面花费了大量成本，我们认为继续在这里投入资源是没有意义的。尽管为支持成功过渡而损失的平台费用和维护成本将对晨星财富的初始收入和利润率造成冲击，但我们目前预计，该交易一旦完成，将对调整后的营业收入产生积极的影响，这是我们计划使晨星财富实现盈利增长的重要一步。我们也对扩大向AssetMark顾问分配晨星管理投资组合感到兴奋，他们中的大多数人目前不使用我们的TAMP。我们认为，在美国扩大业务的最佳途径是利用我们的产品吸引更多客户，倾向于顾问工作流程中我们认为晨星的数据和研究能增加最大价值的部分。我们对与AssetMark结盟的潜力感到兴奋，我要感谢首席执行官迈克尔·金及其团队发扬的合作精神。我们对成功的长期关系寄予厚望。随着TAMP的结束，我们的管理投资组合和国际财富平台将继续代表我们更广泛产品的重要组成部分。随着管理账户使用量的扩大，家庭财富持续增长，我们认为这些产品有强劲的长期增长机会。而且，与我们在美国看到的英国形成鲜明对比的是，我们的国际财富平台正在增加市场份额，是管理投资组合的重要增长动力。最重要的是，我们仍然致力于通过这些解决方案、我们的品牌软件、数据、研究和评级以及晨星退休的顾问管理账户来增强顾问工作流程。有关AssetMark交易的更多信息，请查看我们更新的投资者常见问题解答，其中包括自公告以来我们收到的问题的答复。领导力过渡不可否认的是，我们会想念PitchBook创始人约翰·加伯特的。他在确立愿景和实现愿景方面特别有才华。其中一部分涉及组建一支很棒的团队，他留下了一个一流的团队，他们正在努力确保我们不会动摇。自2016年起担任PitchBook首席运营官的罗德·迪芬多夫在经历了非常自然的过渡之后现在掌舵。罗德的众多技能之一是他能够考虑所有利益相关者（内部和外部），他为组织带来了显而易见的活力。如果你想了解罗德对衡量财务成功的看法，他也是 “40法则” 的弟子。恭喜罗德加入晨星领导团队，也非常感谢约翰所做的一切。我知道他在场外为球队加油。

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2024 年第二季度财报 © 2024 年 7 月 24 日。晨星。版权所有。我正在读的内容以下是我特别喜欢的研究人员最近发表的评论：• 全球可持续资金流动：2024年第二季度回顾，Hortense Bioy，2024年7月22日 • 基金费用仍在下降——但速度有所放缓，扎卡里·埃文斯，2024年7月9日 • 第二季度回顾和2024年第三季度市场展望，汤姆·劳里塞拉，2024年7月1日 • 活跃的ETF：投资者需要知道的，布莱恩 Armour、Daniel Sotiroff、Ryan Jackson 和 Sarah Hansen，2024 年 6 月 28 日 • 发布报告：Pharmatech、Kazi Helal，2024 年 6 月 27 日 • 间隔基金：它们值得你放弃的东西吗？，布莱恩·莫里亚蒂，2024年6月24日 • 发布报告：制药服务，丽贝卡·斯普林格，2024年6月18日 • 仔细研究私人信贷契约救济，晨星DBRS，2024年6月17日 • Vanguard正在改变方向吗？，丹尼尔·索蒂罗夫和苏珊·齐乌宾斯基，2024年6月12日 •《2024年资产所有者之声：定性见解》，Thomas Kuh，2024年6月4日 • 财务咨询中的客户生命周期，丹妮尔·拉博特卡、萨曼莎·拉马斯和瑞安·墨菲，2024年6月 • 科技观察家：将生成式人工智能与快速网络增长联系起来：患者投资者应看到长期机会，威廉·克文和布莱恩·科莱罗，6月 2024 • 别管市场效率：市场明智吗？，John Rekenthaler，2024 年 5 月 13 日 • 房屋净值投资——入门，晨星 DBRS，2024 年 4 月 26 日你可能还会欣赏最近发表的这些文章，这些文章更多地介绍了我们的战略和产品创新：• 晨星首席执行官库纳尔·卡普尔谈人工智能、投资和公司文化，2024 年 7 月 16 日 • 会议赞助并不便宜，而是人脉关系？“无价之宝”，Ignites，2024年7月1日 • 晨星首席执行官库纳尔·卡普尔：“向前发展”，晨星，2024年6月27日 • AssetMark将从晨星手中收购数十亿美元的TAMP业务，投资新闻，2024年6月20日 • 晨星向Chant West投下手套，《超级评级》，《投资杂志》，2024年5月29日 • 未来金融数据：晨星首席技术官詹姆斯·罗德斯谈架构现代化、客户个性化以及公司的人工智能聊天机器人 “Mo”，“Technovation” 播客，2024 年 5 月 2 日 • “咨询领域进入者的监管壁垒增加”，Ft顾问，2024 年 5 月 1 日最诚挚的问候，库纳尔

首席执行官库纳尔·卡普尔来信 2024 年第二季度财报 © 2024 年 7 月 24 日。晨星。版权所有。这封信包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。这些报表基于我们目前对未来事件或未来财务业绩的预期。就其性质而言，前瞻性陈述涉及不同程度的不确定性问题，通常包含 “可能”、“可能”、“期望”、“打算”、“计划”、“寻求”、“预测”、“相信”、“将”、“估计”、“预测”、“潜力”、“前景” 或 “继续” 等词语。这些陈述涉及已知和未知的风险和不确定性，这些风险和不确定性可能导致我们讨论的事件不发生或与我们的预期有很大差异。有关可能影响晨星业务和财务业绩的因素的更多信息，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件，包括我们最新的8-k、10-k和10-Q表报告。除非法律要求，否则晨星没有义务因新信息、未来事件或其他原因公开更新任何前瞻性陈述。此外，这封信还提到了非公认会计准则财务指标，包括但不限于有机收入、调整后的营业收入和调整后的营业利润率。这些非公认会计准则指标可能无法与其他公司报告的类似标题的指标相提并论。我们截至2024年6月30日的三个月财报讨论了我们的第二季度业绩，包括非公认会计准则财务指标与本信中描述的最直接可比的GAAP财务指标的对账，该财报已提交给美国证券交易委员会，也可在我们的网站上查阅。