展品99.2

管理层的讨论与分析

截至2024年4月30日止的年度

(除非另有说明，否则以加元表示)

2024年7月24日

一般信息

本管理层对铀矿开采公司截至2024年4月30日止年度的财务状况及经营业绩的讨论及分析(“MD&A”)，应与其截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度的经审核综合财务报表及其附注一并阅读，附注可于公司于SEDAR+网站www.sedarplus.ca(“SEDAR+”)的公司简介内查阅。

本公司的综合财务报表乃根据国际会计准则委员会(“IFRS”)发布的“国际财务报告准则®会计准则”编制。除非另有说明，本MD&A中包含的所有信息均截至2024年7月24日。

除另有说明外，此处提及的“$”或“美元”指的是加拿大元，提及的“美元”指的是美元，提及的“A$”指的是澳元。除文意另有所指外，本MD&A中所指的“公司”和“URC”系指铀矿开采公司及其子公司。

这里提到的“U3O8”指的是三铀氧化物，这是一种铀化合物，为了铀浓缩的目的而转化为六氟化铀。

前瞻性陈述

本MD&A中包含的某些陈述构成加拿大证券法定义的“前瞻性信息”和美国证券法定义的“前瞻性陈述”(统称为“前瞻性陈述”)。这些陈述涉及管理层对未来事件、经营结果以及公司未来业绩(经营和财务)和业务前景的预期。除历史事实以外的所有陈述均为前瞻性陈述。使用“预期”、“计划”、“设想”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“建议”、“可能”、“可能”、“将”、“计划”、“应该”、“可能”、“将”、“相信”、“预测”、“预测”、“目标”、“目标”、“追求”、“潜力”、“客观的”和“有能力的”以及这些术语或其他类似表述的否定通常表示前瞻性陈述。这些表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果或事件与这些前瞻性表述中预期的大不相同。不能保证这些预期将被证明是正确的，不应过度依赖这样的前瞻性陈述。这些声明仅说明截至本声明的日期。此外，本MD&A可能包含出自第三方行业消息来源的前瞻性陈述。但不限于，本MD&A包含与以下内容有关的前瞻性陈述：

关于本MD & A中包含的前瞻性陈述，除其他外，已就以下事项做出了假设：

实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期结果存在重大差异，原因包括下文所述以及本MD & A其他地方包含的风险因素：

如果这些风险和不确定性中的一个或多个成为现实，或者基本的假设被证明是不正确的，实际结果可能与前瞻性陈述中描述的大不相同。前瞻性陈述基于管理层在陈述发表之日的信念、估计和意见，除非适用法律要求，否则如果这些信念、估计和意见或其他情况发生变化，公司不承担更新前瞻性陈述的义务。告诫投资者不要将不必要的确定性归因于前瞻性陈述。

这里提到的风险因素不应被解释为详尽无遗。除非适用法律另有要求，否则公司没有义务更新或修改任何前瞻性陈述。由于我们的业务性质和我们项目的勘探现状，对该公司的投资是投机性的，涉及高度风险。

请仔细考虑AIF中“风险因素”项下列出的风险因素。

关于矿物披露的通知

本MD&A是根据加拿大证券法的要求编制的，而加拿大证券法的要求与美国证券法的要求不同。除另有说明外，本文所包括的所有矿产储量和资源估计均已按照相关物业的现任或前任拥有者和经营者的指示，并在他们指示的范围内，根据国家文书43-101-矿产项目披露标准(“NI 43-101”)和加拿大采矿、冶金和石油学会通过的CIM矿产资源和储量定义标准(“CIM定义标准”)或2012年版澳大利亚勘探结果报告准则编制而成。矿产资源和矿产储量(“JORC”)或S-k法规第1300分部(“S-k1300”)(“S-k1300”)。

美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)采纳了S-k1300法案下的矿业披露规则。作为根据多司法管辖区披露制度有资格向美国证券交易委员会提交报告的外国私人发行人，本公司无需根据S-k1300法案进行披露。根据S-k1300，美国证券交易委员会现在承认估计的“已测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”。此外，美国证券交易委员会还修订了“已探明矿产储量”和“可能矿产储量”的定义，使其与NI 43-101所要求的“国际矿产管理协会定义标准”下的相应定义基本相似。

告诫美国投资者，虽然术语与CIM定义标准基本相似，但S-K1300和CIM标准的定义存在差异，不能保证公司可能报告为NI 43-101下的“已探明矿产储量”、“可能矿产储量”、“已测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断矿产资源”的任何矿产储量或矿产资源，如果公司根据S-k1300通过的标准编制储量或资源估计，则相同。

美国投资者还被告诫，虽然美国证券交易委员会现在将承认“已测量的矿产资源”、“指示的矿产资源”和“推断的矿产资源”，但投资者不应假设这些类别中的任何部分或全部矿化会转化为更高类别的矿产资源或矿产储量。与被描述为储量的矿化相比，使用这些术语描述的矿化在其存在和可行性方面具有更大的不确定性。因此，告诫投资者不要认为公司报告的任何“已测量矿产资源”、“指示矿产资源”或“推断矿产资源”在经济或法律上是或将是可开采的。此外，“推断的资源”对于它们的存在以及它们是否可以合法或经济地开采具有更大的不确定性。根据加拿大的规定，除非在NI 43-101允许的有限情况下，对“推断的矿产资源”的估计不能构成可行性或其他经济研究的基础。此外，公司在NI 43-101中使用的项目阶段分类与S-k1300中规定的项目阶段不一致。

本MD&A和公司其他披露文件中披露的某些资源估计是根据JORC编制的，不同于NI43-101和S-K1300的要求。因此，本文中包含的信息可能包含

与加拿大和美国发行人提供的类似信息不同的作为公司利益基础的项目描述。

第三方市场和技术信息

本MD&A包括从独立行业出版物、市场研究和分析师报告、调查和其他公开来源获得的市场信息、行业数据和预测。尽管本公司认为这些来源总体上是可靠的，但由于原始数据的可获得性和可靠性的限制、数据收集过程的自愿性以及任何统计调查中固有的其他限制和不确定性，市场和行业数据可能会受到解读，不能完全确定地进行核实。因此，这些数据的准确性和完整性得不到保证。实际结果可能与此类报告、调查或出版物中的预测大不相同，随着预测期的延长，预计重大变化的前景将会增加。本公司尚未独立核实本文提及的任何来自第三方来源的数据，也未确定该等来源所依赖的基本假设。

除另有说明外，本文中有关本公司特许权使用费及其他权益相关物业的披露，主要基于该等物业的拥有人或经营者公开披露的资料，这是此类特许权使用费组合公司的惯常做法。具体地说，作为特许权使用费持有人，该公司有权限制(如果有的话)使用受其权益限制的物业。本公司一般依赖可公开获得的有关这些物业和相关业务的信息，一般没有能力独立核实该等信息，也不能保证该等第三方信息是完整和准确的。此外，此类可公开获得的信息可能涉及比本公司权益所涵盖的更大的财产面积。此外，该公司已经并可能不时从这些物业的业主和经营者那里收到运营信息，而这些信息是不允许向公众披露的。

业务概述

URC是一家纯粹的铀矿特许权公司，专注于通过对铀利益进行战略投资，包括对铀公司的特许权使用费、流程、债务和股权投资，以及通过持有实物铀，获得对铀价的敞口。

本公司无面值普通股(“普通股”)及其普通股认购权证(“认股权证”)于多伦多证券交易所(“多伦多证券交易所”)上市，代码分别为“URC”及“URC.WT”，每份认股权证可于2024年12月6日前按每股2.00美元的行使价行使为一股普通股。这些普通股也在纳斯达克资本市场(“纳斯达克”)上市，股票代码为“UROY”。

公司总部和主要地址位于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华西乔治亚街1188号，Suite 1830，V6E 4A2。

业务战略

到目前为止，该公司已在铀项目和实物铀储备上整合了一系列特许权使用费权益。URC的长期战略是通过拥有和管理一系列地理上多样化的铀权益组合来获得对铀价的敞口，这些权益包括铀特许权使用费和资源、对铀公司的债务和股权投资以及实物铀。该公司还不时地从事实物铀的买卖。在执行这一战略时，该公司寻求的利益使其能够直接接触到铀价，而无需承担与铀矿勘探、开发和开采相关的直接运营成本和集中风险。本公司亦不时透过投资基金及其他股票寻求对铀的进一步投资。

本公司的战略认识到根据铀价进行估值的内在周期性，包括这种周期性对铀行业内资本供应的影响。该公司打算通过利用其管理团队和董事会的深厚行业知识和专业知识来识别和评估铀行业的机会，从而执行其战略。

该公司的主要重点是确定、评估和收购以下项目：

该等权益可由本公司直接从项目拥有人或营运者取得，或间接从第三方持有人取得。本公司亦可寻求收购现有铀项目的直接合资企业或其他权益，而该等权益将为本公司作为非营运商而对某项目提供风险，或本公司认为有可能将该等权益转换为特许权使用费、分流或类似权益。在评估潜在交易时，该公司采用严谨的方法来管理其财务状况。

本公司亦不时进行铀库存的买卖。在公司认为有机会向股东提供有吸引力的大宗商品价格敞口的情况下进行购买。出售可能会根据市场状况和公司的流动资金需求而不时发生。收购可根据其与黄饼的战略关系下的现有选择权或以其他方式进行，包括直接从生产商购买或市场购买。请参阅“最新发展”。

铀市场发展动向

铀的主要终端用户和最大买家是公用事业公司。由于没有受监管或承保的铀市场，这类公用事业公司的铀供应有相当大一部分来自长期合同，其余部分在现货市场购买。现货市场采购被定义为一年内交割的采购。虽然长期合同价格可能会受到隐私协议或定价条款(如上限、下限和升级)的混淆，但市场对铀现货市场的价格有一定的可见性，因为在这个市场上有其他活跃的各方，包括交易商、金融机构和生产商。铀现货和长期价格由某些数据来源定期发布，包括UXC LLC和TradeTech LLC。

在截至2024年4月30日的一年中，铀价格平均为每磅U3O8 75.01美元，与上一财年每磅U3O8平均价格49.52美元相比上涨了约51%(来源：UXC LLC历史Ux Daily价格)。截至2024年4月30日，U3O8的价格为每磅90.00美元，较2023年4月30日的每磅53.85美元上涨了约67%(来源：UXC LLC历史Ux Daily价格)。从2023年5月到2024年4月，U3O8的价格在每磅53.3美元到107.00美元之间波动(来源：UXC LLC历史Ux Daily价格)，这段时间持续波动。

过去几年，随着全球铀市场开始从库存驱动向生产驱动转型，全球铀市场基本面总体上有所改善。现货市场在2016年11月跌至低点，约为每磅U3O8 17.75美元。此后，U3O8价格在2024年2月2日涨至每磅107.00美元的高位。最近的增长在很大程度上是由预期的立法行动推动的，这些立法行动将禁止向美国进口俄罗斯核燃料(来源：TradeTech核能市场评论--2024年4月30日)。这样的立法于2024年5月在美国颁布。

目前，铀市场在很大程度上是由对更多发电的宏观需求以及史无前例的全球推动电网脱碳等因素推动的。最近出现大幅增长的值得注意的需求领域是数据中心的电力需求，包括与人工智能和其他计算计划相关的需求。在美国，以耗电量衡量的这一来源的需求预计到2030年将达到35GWe，高于2022年的17GWe(来源：花旗数据中心需求和核能：2024年2月)。人们也越来越意识到，核能提供的高度可靠、安全和基本负荷的电力应该是任何清洁能源平台的一部分。为了国家安全利益，世界各国政府一直在寻求提高能源独立性的战略，这些战略与核能作为其能源组合的关键组成部分很好地吻合。

过去十年，铀矿开采投资不足是导致全球产量与铀需求之间出现结构性赤字的一个主要因素。现有铀矿产量减少也是一个促成因素，一些大型生产商削减了产量，或无法达到先前计划的产量水平。到2025年，产量和需求之间的中间缺口预计将超过6,800万磅U3O8，到2034年超过37000万磅U3O8(来源：UXC2024年第二季度铀市场展望)。作为参考，美国的反应堆车队在2023年消耗了约4,400万磅的U3O8(来源：美国能源情报署，2024年6月-铀营销年度报告)。目前的缺口正被二级市场来源填补，包括有限的库存，这些库存一直在下降，预计未来几年还会进一步下降。二次供应也可能进一步减少，西方浓缩商将从供应不足转向供应过剩，这需要更多的铀来增加浓缩服务的产量。随着二次供应继续减少，以及现有矿山耗尽资源，将需要新的生产来满足现有和未来的公用事业需求。新采矿项目的时间表可能是10年或更长时间，需要足够高的价格来刺激新的采矿投资。

自2022年以来，由于俄罗斯入侵乌克兰，铀供应变得更加复杂，其国家原子能公司俄罗斯原子能公司是全球核燃料的重要供应商。经济制裁、运输限制，以及最近禁止在美国进口俄罗斯核燃料的立法，正在给核燃料市场带来根本性的变化。此外，尼日尔2023年的政变以及新政府要求美国和法国撤离该国，突显了司法风险，该国2022年的铀产量约占全球产量的5%，占欧盟2022年供应量的25%(来源：世界核协会-尼日尔铀供应，2024年5月7日/路透社-美国官员称，俄罗斯军队进入了驻尼日尔美军基地，2024年5月3日，以及“尼日尔没有禁止向法国和欧盟出口铀”-2023年8月18日)。美国和欧洲的公用事业公司一直在逐步转向供应安全，寻求从地缘政治风险较低的地区生产。

在需求方面，全球核能行业继续强劲增长，从2014年到2024年4月，有70个新反应堆并网，另有59个反应堆正在建设中。2024年到目前为止，已经有四个新的反应堆并网，其中一个反应堆已经永久关闭(来源：国际原子能协会动力反应堆信息系统--2024年5月28日)。截至2024年5月7日，全球440个可运行反应堆的总核发电能力为396GWE(资料来源：世界核协会)。在2023年联合国气候变化大会(COP28)上，美国、加拿大、法国、日本和英国等22个国家签署了到2050年将核能增加两倍的宣言，进一步支持了核工业和铀需求的进一步增长。

在美国，H.R.1042《禁止俄罗斯铀进口法》于2024年5月颁布。这项立法禁止美国从2024年8月11日起至2040年终止进口未经辐照的低浓缩铀(LEU)，但美国能源部(DOE)可能会在2028年1月1日之前发布豁免。这项禁令也适用于以规避限制的方式交换、交换或以其他方式获得的铀。根据这项立法，国务卿和商务部长可在下列情况下发布豁免，允许公司进口特定数量的低浓缩铀：(A)没有替代的低浓缩铀来源来维持美国公司核反应堆的运行；或(B)进口这种铀符合国家的最佳利益。作为这项立法的结果，能源部现在还被授权分配先前根据《国家安全紧急补充拨款法案》和《核燃料安全法案》分配的高达27.2百万美元的亿，通过资助高活性低浓缩铀的研究、开发和生产来支持美国的低浓缩铀市场。总而言之，这些法案的通过将有助于重建和恢复美国强劲的国内燃料循环。2024年7月，还颁布了《先进法案》，其中包括帮助加快先进核技术的开发和部署、加强美国的领导地位和促进美国核技术出口的措施。这项立法指示核管理委员会将效率纳入许可程序，并要求其简化一些许可程序。该立法还包括以国际为重点的条款，允许更多的核技术在国际上出口和国际监管合作。

许多公用事业公司继续回归较长期的合同周期，以取代即将到期的合同，这对铀需求产生了积极影响。截至2034年的累计未承诺需求总计约90000万磅U308(来源：UXC铀市场概述2024年第二季度)。此外，金融实体和各种生产商继续大量购买桶装铀库存，进一步减少了近期供应，增加了支持铀市场的基本面。

最新发展动态

收购Salamanca Royalty

2024年7月3日，根据本公司与RCF V附件基金有限公司于2024年5月24日订立的特许权使用费购买协议(“Salamanca购买协议”)，本公司就销售统称为Salamanca项目的采矿项目(包括位于西班牙的Retortillo、Zona 7及Alameda项目)的产品取得0.375%的冶炼厂净收益。该公司支付的对价为40美元万(30美元万)现金。

公开发行

于2023年10月17日，本公司完成一项包销买入交易，公开发售10,205,000股普通股(“2023年发售股份”)，价格为每股2023年发售股份2.94美元，总收益为4,090万。本公司的股东及关联方铀能公司(“UEC”)根据本次公开发售购买了1,930,750股2023年发售股份，约占2023年发售股份总数的19%。

2024年2月9日，公司完成了6,724,600股普通股(“2024年发行股份”)的包销购买交易公开发行，价格为每股2024年发行股份3.4美元，总收益为3,080美元万。根据本次公开发行，UEC购买了1,047,614股普通股，约占2024股已发行股票数量的16%。

市场股票计划

2023年8月8日，公司续签了按市场分配股权的计划(简称ATM计划)。自动柜员机计划允许公司分配最多4,000美元的万(或等值的加元)普通股(“自动柜员机股”)。通过自动柜员机计划出售自动柜员机股票是根据2023年8月8日与BMO Nesbitt Burns Inc.为首的代理财团达成的股权分配协议进行的，其中包括BMO Capital Markets Corp.、H.C.Wainwright&Co.LLC、Canaccel Genuity Corp.、Canaccel Genuity LLC、Paradigm Capital Inc.、TD Securities Inc.和TD Securities(USA)LLC(统称为“代理”)。根据自动柜员机计划出售的自动柜员机股票在出售时以多伦多证券交易所或纳斯达克或普通股可能上市和张贴交易的任何其他市场的现行市场价格出售。除非由本公司或其中允许的代理商提前终止，自动柜员机计划将在以下日期终止：(A)根据自动柜员机计划出售的自动柜员机股票的总销售收入总额达到4,000美元万(或相当于加元)的日期；或(B)2024年9月1日。

于截至2024年4月30日止年度，本公司根据2023年分销协议，透过多伦多证券交易所及纳斯达克分销共870,910股自动柜员机股份，所得款项总额为350万，其中约70万(即所得款项净额70万)以加元计算，每股普通股平均售价4.05美元；以及280万(即210美元万)即按平均售价每股普通股2.98美元计算所得款项净额270万(200万)，以纳斯达克以美元筹资。代理商从这类销售中获得的佣金总额约为2美元万和5美元万(相当于出售自动取款机股票总收益的2.5%)。于截至2024年4月30日止三个月内，本公司并无派发自动柜员机股份。

物理铀

截至2024年4月30日，公司持有2,511,271磅U3O8，加权平均成本为每磅U3O8 56.13美元。截至本文发布之日，公司持有2,711,271磅U3O8，加权平均成本为每磅U3O8 57.54美元。

于2021年11月，本公司与中广核全球铀业有限公司(“中广核”)订立协议，据此，本公司同意按加权平均价每磅U3O8 47.71美元购买总计500,000磅U3O8，其中30万磅U3O8及100,000磅U3O8分别于2023年10月及2024年7月交货。后一批货物原定于2024年6月交货，但经双方同意推迟到2024年7月交货。剩余的100,000英镑U3O8需要在2025年4月交付，未来的付款为680美元万。

在截至2024年4月30日的年度内，该公司以4,270美元万的价格出售了450,000英镑的U3O8，产生了1,480美元万的毛利。此外，该公司还购买了140万磅U3O8，加权平均成本为每磅67.90美元。截至2024年4月30日，除了根据与中广核达成的协议购买铀的合同义务外，公司还承诺

购买250,000磅U3O8，已签约在2024年5月和9月交货，加权平均价为每磅103.20美元。见“合同义务”。

在Cameco Corporation(“Cameco”)宣布于2022年11月恢复McArthur River矿的生产后，公司选择通过交付实物铀来收取McArthur River矿的特许权使用费收益。URC的特许权使用费权益是指麦克阿瑟河矿9.063%的铀生产份额的1%的总特许权使用费，该份额来自Orano Canada Inc.(“Orano”)持有的该项目30.195%的生产权益。2023年8月31日和2024年3月5日，Orano分别向公司位于加拿大Blind River的仓储账户交付了1,038磅和12,165磅U3O8，以了结2022年11月和12月以及2023年(“2023年”)麦克阿瑟河矿生产相关的特许权使用费。

多伦多证券交易所毕业

2023年7月6日，公司从多伦多证券交易所创业板毕业，进入多伦多证券交易所。普通股及认股权证分别以“URC”及“URC.WT”的代码在多伦多证券交易所上市。

偿还蒙特利尔银行信贷安排

2023年5月3日，本公司偿还了970亿万(720亿美元万)，相当于所有未偿还的本金、利息和手续费，并取消了与蒙特利尔银行的保证金贷款安排(“蒙特利尔银行信贷安排”)。

与公司权益相关的物业

以下是关于该公司在截至2024年4月30日的年度内持有特许权使用费的选定物业的选定最新发展的描述。

Cameco 2023年MD&A还概述了Cameco关于雪茄湖延长生产的最新计划，将雪茄湖延伸(以前的第二期)矿体中7,340万磅U3O8(100%基础)的指示资源转换为可能储量。预计这将把该项目的矿山寿命延长到2036年。根据Cameco的分析，按100%基准计算，完成开采这些储量所需的矿山开发和其他产能替换项目的前期资本成本估计在45800美元万至55000美元万之间。Cameco预计，Cigar Lake生产的矿山单位现金运营成本的平均寿命将增加到每磅19美元至20美元(之前为每磅18.13美元)。Cameco于2024年3月22日提交了一份名为“加拿大萨斯喀彻温省北部雪茄湖行动”的NI 43-101技术报告，生效日期为2023年12月31日，可在SEDAR+上查阅其个人资料。

在Cameco2023年MD&A报告中，Cameco披露，截至2023年12月31日，其在雪茄湖的总估计储量为20860万磅U3O8，平均品位为17.03%U3O8，以及另外2,700万磅U3O8的测量和指示资源，平均品位为5.32%U3O8。2014年至2023年的历史包装总产量为13840万磅U3O8。Cameco在截至2024年3月31日的季度讨论和分析中进一步披露，在2024年第一季度的基础上，Cameco的产量增加了420万磅(100%)，Cameco在此类产量中的份额为230万磅U308。

作为以利润为基础的NPI利息，这一特许权使用费是根据产生的收入计算的，扣除某些费用和成本，其中包括累积费用账户，包括开发成本。因此，鉴于开发Cigar Lake矿现有业务的大量开支，Cigar Lake特许权使用费只有在收回该等重大累积开支后才会为本公司带来收入。

Cameco在2023年Cameco MD&A报告中披露，截至2023年12月31日，其在麦克阿瑟河的总估计储量为38050万磅U3O8，平均品位为6.72%U3O8，以及另外700万磅U3O8的测量和指示资源，平均品位为2.28%U3O8。麦克阿瑟河矿2000年至2023年的历史包装总产量为34000万磅U3O8，按100%计算。Cameco在截至2024年3月31日的季度讨论和分析中进一步披露，在2024年第一季度的基础上，Cameco的产量增加了500万磅(100%)，Cameco在此类产量中的份额为350万磅U3O8。

初步经济评估评估了在ChurchRock项目地点用ISR方法回收铀矿物，并在附近Crownpoint项目地点拟议的新设施中加工铀矿物，那里已经有大量的项目基础设施。《丘尔奇洛克技术报告》提出的初步经济评估强调了一个大型的长寿命项目，31年生产3,120万磅；初始资本成本为4,750万美元；单位运营成本(包括税收和特许权使用费)为每磅27.7美元，总维持成本为每磅34.83美元；税前内部回报率为62%，净现值为27800美元(每磅U3O8为75美元)；税后内部回报率为56%，净现值(8%)为23900美元万(每磅U3O8为75美元)；项目税后现金流年限超过10美元亿。上述初步经济评估属初步性质，包括被认为在地质学上过于投机性的推断矿产资源，因此无法应用经济因素将其归类为矿产储量。因此，初步经济评估是否会实现并不确定。

半岛在截至2024年3月31日的季度活动报告中表示，它已任命Samuel Engineering，Inc.和Samuel EPC，LLC负责罗斯中央加工厂(CPP)的扩建工程、采购和建设(EPC)服务。半岛进一步表示，CPP建设项目的详细时间表支持在2024年12月投产扩建工厂。半岛于2024年5月8日宣布，EPC承包商已动员到现场，并开始在Ross CPP现场进行土方施工。

2024年5月13日，半岛宣布更新兰斯项目符合JORC标准的矿产资源估计。这一更新是基于该项目罗斯和肯德里克地区2023年额外钻探的结果。理发区的资源保持不变。新的资源状况测量和指示的资源量为1,620万磅U3O8(1,430万吨，平均品位为0.051%U3O8)，推断资源量为4,170万磅U3O8(3,830万吨，平均品位为0.049%U3O8)。通过应用0.2等值线的品位厚度乘积(GT)和200ppm U3O8的组合约束来计算资源估计。

2024年7月1日，半岛公司宣布，正在积极开发名为矿山3号单元(MU-3)的新井田生产区。半岛目前在现场雇用了10个合同钻机，在新的MU-3地区安装生产井(注入井和生产井)。矿山1号和2号单元以前开发的井场区域可用于恢复铀回收作业。

在日期为2024年1月25日的新闻稿中，Paladin宣布执行一项15000美元的万银团债务安排，为其在兰格·海因里奇的运营和米其林项目的其他增长提供资金。

在截至2024年3月31日的季度活动报告中，Paladin表示，它将重点放在米其林项目新勘探模型的开发上，并在该季度对该模型进行了早期测试。回顾了历史三维数据，当看到已知矿化模式时，这些数据可以用来识别新的目标。

2024年7月9日，天港公布了2024年冬季演习计划第一阶段的初步结果。第一阶段包括6个总长3094米的钻孔。SkyHarbour在RSL24-02孔发现了一个交叉点，该孔在338.1米深的井下返回了2.5米的0.721%U3O8。这一拦截代表了天港发现的一个新的前景，被称为Fork Target。Fork Target地区位于Denison Mines Corp的菲尼克斯矿藏东南约4公里处。天港透露，2024年第二阶段的钻探结果将在收到地球化学分析后公布。

斯利克岩石技术报告包括天鹅绒-木材和斯利克岩石联合项目的最新PEA。项目成本估算是基于天鹅绒-伍德和斯利克岩石矿区传统的随机房间和矿柱地下采矿作业。开采的材料将用卡车运往Shootaring Canyon Mill，距离天鹅绒-伍德约180英里，距离SLICK约200英里。PEA使用的大宗商品价格为氧化铀每磅70美元，五氧化二钒每磅12美元。磨矿回收率分别估计为92%的U3O8和75%的V2O5。初始资本支出总额，不包括当前成本和沉没成本，估计为12230美元万。总加权平均运营费用估计为每吨开采和加工244美元。生产可销售的铀和钒产品的每吨总成本估计为每吨290美元。相比之下，估计总价值为每吨741美元。

《光滑岩石技术报告》所载的PEA属初步性质，包括被认为在地质学上过于投机性的推断矿产资源，因此无法将其归类为矿产储量。因此，初步经济评估是否会实现并不确定。

技术报告重点介绍了基于8%的贴现率和每磅U3O8 70美元的铀价以及两个合并项目的每磅12美元的钒价格，项目税前内部回报率为40%，净现值为23800美元万。该报告指出，在15年的矿山寿命中，估计平均每年生产约750,000磅铀和250万磅的钒。技术报告估计，仅滑岩项目就有170万吨含有约770万磅的U3O8，钒与铀的比率为6：1。

在一份日期为2024年4月9日的新闻稿中，安菲尔德披露，它已向犹他州环境质量部提交了Shootaring Canyon磨坊的生产恢复计划。该计划涉及将工厂的放射性材料许可证从目前的待命状态更新为运行状态，并提高生产能力和将许可生产能力增加两倍。在重新启动计划和工厂翻新获得批准后，安菲尔德将能够在2026年恢复铀生产和开始钒生产。在一份日期为2024年5月1日的新闻稿中，安菲尔德表示，钻探计划预计将于2024年夏天在斯利克岩石开始。

在一份日期为2024年6月17日的新闻稿中，安菲尔德宣布，其钻探许可证申请已获得最终批准，可以在其SLICK ROCK铀钒项目上开始一个20孔、2万英尺的旋转钻探项目。安菲尔德预计将于2024年第三季度开始演习计划。

Energy Fuels在截至2023年12月31日的10-k年度报告中表示，预计将继续在旋风矿进行修复和开发工作，为未来的生产做准备。虽然Energy Fuels计划从Whirlind矿提取和加工矿化材料的时间将基于合同要求、库存水平和/或总体市场状况的持续改善，但Energy Fuels预计Whirlind矿以及Nichols Ranch ISR项目将在一年内开始铀生产，这可能会从2025年开始将Energy Fuels的铀产量提高到每年200万磅U3O8以上，如果强劲的市场状况如预期的那样持续下去的话。

资产组合

版税

下表列出了该公司截至本合同日期的主要铀矿特许权使用费权益：

备注：

对黄饼公司和铀期权的战略投资

于二零一八年六月七日，本公司与黄饼订立协议(经修订为“黄饼协议”)，据此(其中包括)本公司获得收购实物铀的选择权。除其他事项外，这些安排包括：

此外，在商业上合理的情况下，URC和黄饼公司已同意进行合作，以确定在其他与铀有关的联合参与项目上合作的潜在机会。

根据黄饼协议，本公司已认购黄饼普通股，作为该实体首次公开发售的一部分。于截至2024年4月30日止年度，本公司出售约500股万黄饼普通股，所得款项为4,540万，并于2024年4月30日不再持有任何黄饼普通股。

为了应对俄罗斯和乌克兰之间持续不断的战争，美国、欧盟、英国、加拿大和其他国家的政府对俄罗斯的某些行业部门和各方实施了金融和经济制裁。虽然这种制裁、进口禁令的威胁以及乌克兰政治动荡和战争导致的其他贸易模式变化预计将对全球铀价格和对北美铀的需求产生积极影响，但它可能会对哈萨克斯坦生产的铀的需求产生不利影响，并增加区域贸易和物流壁垒。该公司将继续监测冲突，包括金融和经济制裁对全球经济的潜在影响，特别是对哈萨克斯坦经济的影响。虽然该公司在俄罗斯或乌克兰没有业务，但乌克兰战争的不稳定影响可能会对URC的业务产生其他影响。

整体表现

在截至2024年4月30日的一年中，该公司的净收益为980美元万，而上一财年的净亏损为580美元万。截至2024年4月30日，公司的营运资本(流动资产减去流动负债)为22900万。

有理由可能对公司业务产生影响的趋势、事件和不确定性包括全球和美国铀市场的发展，以及总体铀市场状况和乌克兰冲突的影响。

精选年度信息

以下列出了本公司所示会计年度的精选年度财务信息：

总资产从2023年4月30日的18580美元万增加至2024年4月30日的27870美元万，主要是由于从公开发行普通股收到的现金增加，以及年内因交易实物铀而应收账款增加1,380美元万和库存增加10150美元万。

运筹学的探讨

截至2024年4月30日的年度与截至2023年4月30日的年度比较

在截至2024年4月30日的一年中，该公司的净收益为980美元万，而上一财年的净亏损为580美元万。净收入的增加主要是由于铀销售量和价格的增加、递延所得税的收回，以及较少的利息收入和本公司偿还蒙特利尔银行信贷安排所产生的利息支出的减少，部分抵消了这一期间办公室和行政管理以及转让代理和监管费用的增加所导致的毛利增加。

在截至2024年4月30日的一年中，铀库存的销售额增至4,270美元万，而截至2023年4月30日的年度为1,390美元万。这一增长是由于在截至2024年4月30日的一年中，以每磅69.34美元的加权平均价格出售了45万磅的铀，而上一财年以每磅50.80美元的加权平均价格出售了20万磅的铀库存。

在截至2024年4月30日的一年中，由加权成本法确定的销售成本为2,800美元万，而上一财年为1,100美元万。这一增长是由于铀销售量增加，以及期内市场价格上涨导致采购库存的加权平均成本上升所致。

在截至2024年4月30日的一年中，公司的现金利息收入为70万，这主要来自出售黄饼普通股和2023年10月和2024年2月完成的公开发行的净收益，而上一财年的利息收入为10万。

在截至2024年4月30日的一年中，公司的其他收入为20美元万，主要包括公司持有的皇后大道资本投资有限公司普通股的股息收入，而上一财年为10万。

在截至2024年4月30日的一年中，公司的办公和行政开支为380亿美元万，而上一财年为280亿美元万。在截至2024年4月30日的一年中，此类支出包括增加的投资者沟通和营销费用220亿美元(上一财年为170亿美元万)和铀存储费用100亿美元(上一财年为6000万美元万)。这些费用增加的原因是营销活动增加和铀库存量增加。

在截至2024年4月30日的一年中，该公司的专业费用和保险费为130亿美元万，而上一财年为140亿美元万。这类费用主要包括审计、法律和保险费用。

在截至2024年4月30日的一年中，转让代理和监管费用为80美元万，而上一财年为50美元万。增加的主要原因是与多伦多证券交易所毕业和ATM计划续签有关的额外备案和交换费用。

在截至2024年4月30日的一年中，该公司确认的基于股票的薪酬支出为70万，而上一财年为90万。这代表本公司向管理层、董事、雇员及顾问授予购股权。

2023年5月3日，本公司全额偿还并终止了蒙特利尔银行信贷安排，总金额为970万(720美元万)。因此，在截至2024年4月30日的一年中，公司的利息支出为1美元万，大大低于上一财年的160亿美元万。

在截至2024年4月30日的一年中，该公司确认的净汇兑亏损为20美元万，而上一财年的净汇兑亏损为70美元万，这主要是美元和英镑现金换算的结果。

在截至2024年4月30日的一年中，该公司确认的递延税款回收为200亿美元万，而上一财年为2美元万。这些收回是由于确认了非资本亏损、结转和递延融资成本所产生的递延税项资产，这些成本被用来抵消当期内在其他全面收益中确认的递延税项支出所产生的递延税项负债。截至2024年4月30日的年度增加是由于短期投资的公允价值增加。

在截至2024年4月30日的年度内，该公司因短期投资重估而录得的综合收益为1,530美元万，上一财年为10美元万。这一增长主要是由于黄饼普通股和QRC普通股的公允价值增加所致。

收益的使用

自动柜员机计划

正如该公司日期为2023年8月8日的招股说明书附录所披露的那样，该公司打算将自动柜员机计划未来的净收益用于购买额外的特许权使用费、矿藏、实物铀和类似权益，并用于营运资本目的。在截至2024年4月30日的一年中，公司分配了自动柜员机股票，净收益为340美元万。分配自动柜员机股票所得的净收益用于购买实物铀。

公开招股

下表列出了公司日期为2023年10月11日的招股说明书补编中披露的公开发行募集资金净额的估计用途，以及截至2024年4月30日的3,820美元万(2,800美元万)的实际用途。

下表列出了公司2024年2月6日招股说明书补充文件中披露的公开发行净收益的估计用途，以及截至2024年4月30日的净收益的实际用途2880万美元（2100万美元）。

季度业绩摘要

下表列出了公司在所示每个时期的选定季度财务业绩。

各季度净收入(亏损)的变化主要受到以下因素的影响：公司短期投资的公允价值变化导致的递延所得税回收(支出)确认、铀库存销售收入的确认、蒙特利尔银行信贷安排的汇兑差额和利息支出、自动取款机计划产生的专业费用和监管费用、授予股票期权确认的基于股票的薪酬支出，以及在相应时期内开展的公司活动。在截至2024年4月30日的三个月内，公司的正净收入主要是由于铀库存销售量增加和铀价上涨所致。

第四季度

于截至2024年4月30日止三个月内，本公司并无派发自动柜员机股份。2024年2月，该公司完成公开募股，总收益为3,080美元万。请参阅“最新发展”。

在截至2024年4月30日的三个月中，该公司的净收益为3.8亿美元万，而2023年同期的净收益为70美元万。这主要是由于铀销售价格上涨、递延所得税回收以及较小程度的外汇净收益、利息收入以及本公司偿还蒙特利尔银行信贷安排导致的利息支出减少导致毛利润增加所致，但这一增长部分被期内办公和行政费用增加以及转让代理和监管费用增加所抵消。

截至2024年4月30日的三个月，铀库存销售额降至1,220美元万，2023年同期为1,390美元万。这一下降的原因是，在截至2024年4月30日的三个月里，与2023年同期的20万磅相比，铀的销售量下降了10万磅，部分被更高的铀价所抵消。

在截至2024年4月30日的三个月里，由加权成本法确定的销售成本为740万，而2023年同期为1,100美元万。下降主要是由于销售量下降所致。

在截至2024年4月30日的三个月中，该公司的利息收入为20万，主要来自2024年2月完成的公开募股所产生的现金，而2023年同期为1万。

在截至2024年4月30日的三个月中，该公司的办公室和行政费用为110美元万，而2023年同期为50美元万。截至2024年4月30日的三个月的办公室和行政费用主要包括40万的铀存储费用和60万的投资者通信和营销费用，而截至2023年4月30日的三个月的铀存储费用为20万和投资者的通信和营销费用为20万。本季度的投资者通信和营销费用包括数字营销、业务开发、会议和相关差旅费用。

在截至2024年4月30日的三个月中，该公司确认的净汇兑收益为50美元万，而上一财年同期净汇兑亏损为20美元万，这主要是由于以美元计价的现金换算的汇兑差异造成的。美元与加元之间的每月汇率从本季度初的1美元增至1.3386美元，到本季度末增至1美元至1.3778美元。

在截至2024年4月30日的三个月中，该公司通过增加QRC普通股的公允价值，在综合收益项下的短期投资重估收益为100美元万，而上一财年同期的重估亏损为240美元万。短期投资按公允价值计量，参考收盘汇率和市场报价。

流动性与资本资源

截至2024年4月30日，该公司的现金为2,110美元万，而截至2023年4月30日的现金为1,430美元万。现金增加680美元万主要是由于于2023年10月及2024年2月完成的公开发售所得款项净额6700美元万，以及出售黄饼普通股所收万净额4,540美元，但与实物铀交易及购买短期投资80美元万有关的经营活动所用现金净额部分抵销。应收账款1,380美元万在年底后全部结清。

公司的短期投资从2023年4月30日的3,830美元万降至2024年4月30日的910美元万。这主要是由于出售了其在黄饼的全部投资，但被按每股0.70美元的价格在公开市场上购买1,100,000股QRC普通股以及QRC根据QRC的股息再投资计划以现金股息代替现金股息的额外股份所抵消。

截至2024年4月30日，该公司的铀库存为18710美元万，而截至2023年4月30日的铀库存为8,560美元万。库存增加的主要原因是本年度的净购买量。铀库存包括公司现有的库存和公司对McArthur Rive矿生产的铀的应得权利，以换取公司的实物特许权使用费。在截至2024年4月30日的年度内，该公司在麦克阿瑟河特许权使用费上记录了50美元的万损失，库存也增加了同样的金额。在出售这些铀时，该公司将确认其在麦克阿瑟河生产公司的权益所产生的收入。

截至2024年4月30日，该公司的其他应付账款为150美元万，而截至2023年4月30日为零。这笔款项包括货物税和服务税，在年终后全额结清。

截至2024年4月30日，该公司的应付帐款和应计负债为1200亿美元万，而2023年4月30日为50亿美元万，这主要是由于年底应支付的投资者通信和营销费用增加所致。

截至2024年4月30日，流动负债总额减少760万至280万，主要是由于偿还了蒙特利尔银行信贷安排。

截至2024年4月30日，该公司的营运资本(流动资产减去流动负债)为22900美元万，而截至2023年4月30日的营运资本为12850美元万。根据与中广核达成的协议，该公司承诺购买200,000英镑的U3O8，未来总付款约为1,300美元万，将于2024年7月和2025年4月支付。2024年7月到期的6.5亿美元万的付款是在2024年4月30日之后支付的。2024年2月，公司签订协议，以每磅103.20美元的加权平均价购买250,000磅U3O8，总代价约为3,560美元万。这类铀的交付和付款将于2024年5月和2024年9月到期。2024年4月30日之后，为100,000英镑的U3O8支付了约1,400美元的万。该公司相信，它有足够的现金和流动资产来履行未来12个月的购买承诺。

本公司尚未从经营中产生任何持续的利润，到目前为止，主要的融资来源是通过出售普通股、出售短期投资和铀库存、前一年偿还期票的现金收入以及之前的蒙特利尔银行信贷安排。公司履行债务和为收购活动融资的能力取决于其通过出售库存和/或根据股权融资和短期或长期贷款发行公司证券产生现金流的能力。资本市场可能不会接受来自国库或债券的新股发行，无论是以私募还是公开发行的方式。公司的增长和成功依赖于外部融资来源，而外部融资来源可能无法以可接受的条款获得，或者根本无法获得。

该公司相信，其财务资源将足以支付至少12个月的一般和行政成本、合同义务和资本支出的预期支出。该公司目前的财务资源也可用于为收购其他权益提供资金。公司的长期资本需求主要受其正在进行的收购活动的影响。本公司目前拥有，并可能在任何时候，在积极审查的各个阶段的收购机会。如果发生一笔或多笔巨额特许权使用费或其他收购，公司可能会在必要时寻求额外的债务或股权融资。

合同义务

下表汇总了该公司截至2024年4月30日的合同义务，包括未来五年及以后每年应支付的款项：

注：

现金流

经营活动

在截至2024年4月30日的一年中，运营活动中使用的净现金为10480美元万，而2023年财年的净现金使用量为1150美元万。这一增长是由于用于实物铀交易的现金净额、应收账款增加以及年内产生的增量运营支出，其中包括一般和行政费用、管理和董事费用以及专业费用，但因其他应付款项增加而部分抵消，其他应付款项包括应付货物和服务税。经营活动中使用的净现金增加的主要原因是购买了140万英镑的U3O8，但被销售的45万英镑的U3O8所抵消，而2023财年购买了30万英镑的U3O8，销售了20万英镑的U3O8。

投资活动

在截至2024年4月30日的年度内，投资活动产生的净现金约为4,520美元万，而上一财年用于投资活动的万现金为1,220美元。于截至2024年4月30日止年度，本公司因出售其于黄饼的投资而收取现金利息70万及所得款项4,540万，以支付存货购买承诺，以及用作一般营运资金及公司用途。此外，该公司还支付了80美元的万购买了QRC的额外普通股。

融资活动

在截至2024年4月30日的一年中，融资活动产生的净现金为6,660美元万，上一财年为9，20美元万。在截至2024年4月30日的年度内，公司从2023年10月和2024年2月的公开发行中出售的自动柜员机股票获得340美元万，从出售的普通股获得6 700美元万。此外，该公司从行使普通股认购权证中获得了590万的收益，并以970万的价格全额偿还了蒙特利尔银行信贷安排。

表外安排

本公司并无任何对本公司的财务状况、收入或开支、营运结果、流动资金、资本开支或资本资源具有或合理地可能对本公司的财务状况、收入或支出产生重大影响的表外安排。

与关联方的交易

关联方交易

关联方交易以双方商定的金额为基础。于截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度内，除本文所述者外，本公司并无与任何关联方订立任何重大合约或承担任何重大承诺或责任。2023年10月17日和2024年2月9日，UEC根据公开发行分别购买了1,930,750股普通股和1,047,614股普通股。请参阅“最新发展”。

与关键管理人员的交易

关键管理人员是负责规划、指导和控制实体活动的人员。

截至2024年4月30日和2023年4月30日的年度，董事和主要管理层的薪酬包括：

关键会计估计和判断

根据《国际财务报告准则》编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响会计政策的应用以及在财务报表之日报告的资产和负债额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和费用。该等估计及相关假设乃基于历史环境，而历史环境的结果构成对资产及负债的账面价值作出判断的基础，而该等资产及负债的账面价值并非从其他来源轻易可见。实际结果可能与这些估计不同。关键会计判断是指被认定为复杂或涉及主观判断或评估的会计政策。

管理层必须对公司会计政策的应用作出判断。与本期有关的重要会计政策判断如下：

关于估计不确定度的重要来源的信息如下。

会计政策的变更和初步采用

本公司通过了对《国际财务报告准则》的以下修正，自2023年5月1日或之后开始的会计期间生效：

对《国际会计准则1》和《国际财务报告准则实务报表2--会计政策披露》的修正案--修正案要求一个实体披露其重要会计政策，而不是其重要会计政策。进一步的修订解释了实体如何确定材料会计政策。增加了会计政策可能是实质性的例子。为支持该项修订，国际会计准则委员会亦已制定指引及例子，以解释及示范国际财务报告准则实务声明2所述的“四步重要性程序”的应用。此项修订对本公司的综合财务报表并无重大影响。

以下为已发布但本期非强制性且未被公司提前采纳的会计准则修正案：

负债分类为流动或非流动(《国际会计准则》第1号修正案)--《国际会计准则》第1号修正案澄清了负债的列报方式。将负债归类为流动负债或非流动负债的依据是报告期结束时已存在的合同权利，并受到有关实体是否会行使推迟清偿权利的预期的影响。未在未来12个月到期的负债被归类为非流动负债，即使管理层打算或期望在12个月内清偿该负债。修正案还引入了“结算”的定义，以明确结算是指向交易对手转让现金、股权工具、其他资产或服务。2022年10月发布的修正案还澄清了实体必须在报告期后12个月内遵守的条件对负债分类的影响。在报告日期后应遵守的契约不影响报告日期的债务分类为流动债务或非流动债务。这些修正案从2024年1月1日或之后开始的年度报告期内生效。本次修订的实施预计不会对本公司产生实质性影响。

金融工具与风险管理

截至2024年4月30日，公司的金融资产包括现金、限制性现金、应收账款和短期投资。本公司的财务负债包括应付帐款和应计负债，以及租赁负债。该公司采用以下层次结构来确定和披露金融工具的公允价值：

由于结算期限较短，公司的现金、限制性现金、应收账款、应付账款和应计负债接近公允价值。短期投资的公允价值(在公允价值体系中被归类为第一级)是通过获得短期投资的报价市场价格并乘以外汇汇率(如适用)和公司持有的股份数量来确定的。租赁负债的公允价值接近其账面价值，因为其利率与当前市场利率相当。

金融风险管理目标和政策

公司经营产生的财务风险包括信用风险、流动性风险、商品价格风险、货币风险和其他价格风险。这些风险来自正常的经营过程，所进行的所有交易都是为了支持公司作为一家持续经营的企业继续经营的能力。与这些金融工具相关的风险以及本公司如何降低这些风险的政策如下所述。管理层管理和监测这些风险，以确保及时有效地实施适当的措施。

信用风险

信用风险是指如果客户或金融工具的第三方未能履行其合同义务，发生意外损失的风险。本公司的信用风险主要与本公司的银行余额和应收账款有关。该公司在加拿大特许金融机构持有现金，截至2024年4月30日，这些机构的大部分银行余额没有保险。公司对信用风险的最大敞口相当于其现金、受限现金余额和应收账款的账面价值。为减低信贷风险，本公司监察其金融资产，并将其现金存款存放于数间位于加拿大的附表I特许银行。对于应收账款，本公司采用简化方法来确定预期信贷损失，这要求在初始确认应收账款时确认预期终身损失。应收账款的预期终身信用损失准备是基于交易对手的信用风险和财务健康状况，并根据需要根据相关前瞻性信息进行调整。截至2024年4月30日，应收账款的终身预期信用损失准备金是象征性的。

流动性风险

流动资金风险是指本公司将无法清偿或管理其与金融负债相关的债务的风险。为管理流动资金风险，本公司密切监察其流动资金状况，并确保有足够的资金来源为其项目及营运提供资金。该公司相信，考虑到其目前的现金储备和其他流动资产，它至少在2024年4月30日开始的未来12个月内有足够的营运资金来履行其目前的义务。截至2024年4月30日，公司的营运资本(流动资产减去流动负债)为22900美元万。本公司的应付帐款和应计负债预计在一年内变现或结清。

商品价格风险

该公司未来的盈利能力将取决于从矿山运营商获得的特许权使用费收入。特许权使用费是基于矿产或生产的产品的百分比，或从物业产生的收入或利润，通常取决于房地产运营商能够实现的矿产价格。矿产品价格受到利率、汇率、通货膨胀或通货紧缩以及全球和地区供求等众多因素的影响。

货币风险

因汇率波动而影响公司净收入的金融工具包括以美元计价的现金。在截至2024年4月30日的一年中，加元对美元的汇率变化对现金的影响将达到约160亿美元万。

其他价格风险

本公司因投资其他矿业公司而面临股权价格风险。这些投资的股票价格受到包括商品价格在内的各种基本因素的影响。根据公司截至2024年4月30日持有的短期投资，这些投资的股票价格每变动10%，除税后对其他全面收益的影响将达到约90美元万。

流通股数据

截至本文发布之日，公司已发行普通股121,397,121股。此外，本公司截至本公告日期尚未发行的普通股认购权证及认股权摘要如下。

普通股认购权证

截至本次MD&A公布之日，尚有13,601,066份认股权证未完成。在2024年12月6日之前，每份认股权证可按每股2.00美元的行使价行使为一股普通股。这些认股权证在多伦多证交所上市，代码为“URC.WT”。

股票期权

截至本MD & A日期，尚未行使的购股权如下：

每项期权均赋予其持有人购买一股普通股的权利。

财务报告的披露控制与内部控制

披露控制和程序

截至2024年4月30日，在公司管理层(包括公司主要行政人员和主要财务官)的监督和参与下，对公司披露控制和程序(如交易法下规则13a-15(E)和规则15d-15(E)所界定)的设计和运作的有效性进行了评估。基于这一评估，公司首席执行官和首席财务官得出结论，截至本报告所述期间结束时，公司的披露控制和程序有效，以确保公司根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息：(I)在美国证券交易委员会的规则和表格指定的时间段内记录、处理、汇总和报告，以及(Ii)积累并传达给公司管理层，包括其主要高管和主要财务官，或酌情履行类似职能的人员，以便及时就所需披露做出决定。

应注意的是，虽然本公司的主要行政人员和财务总监相信本公司的披露控制和程序为其有效性提供了合理的保证，但他们并不期望本公司的披露控制和程序或财务报告的内部控制将防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论构思或操作得有多好，都只能提供合理的保证，而不是绝对保证达到控制系统的目标。

财务报告的内部控制

公司管理层，包括公司主要行政人员和主要财务官，负责建立和维持对公司财务报告内部控制的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制是一个旨在根据国际财务报告准则对财务报告的可靠性和为外部目的编制综合财务报表提供合理保证的过程。本公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：保持合理详细、准确和公平地反映资产交易和处置的记录；提供合理保证，确保按需要记录交易，以便根据国际财务报告准则编制综合财务报表；仅根据公司管理层和董事的授权进行收入和支出；以及提供合理保证。

关于防止或及时发现可能对合并财务报表产生重大影响的未经授权获得、使用或处置资产的情况。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制只能提供合理的保证，可能无法防止或发现所有错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测可能会因为条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

公司管理层(在首席执行官和首席财务官的参与下)对截至2024年4月30日的公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。这项评价的依据是特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《2013年内部控制--综合框架》(2013年COSO框架)中提出的标准。根据其评估，管理层得出结论，公司对财务报告的内部控制截至2024年4月30日有效。

注册会计师事务所认证报告

由于美国证券交易委员会规则为新上市公司设立了过渡期，本MD&A不包括本公司注册会计师事务所的认证报告。此外，根据美国JumpStart Our Business Startup Act(“JOBS法案”)，公司有资格成为“新兴成长型公司”(“EGC”)，这使公司有权利用某些豁免，不受各种报告要求的限制。具体地说，JOBS法案推迟了根据萨班斯-奥克斯利法案第404(B)条让公司的独立审计师评估公司对财务报告的内部控制的要求。因此，只要本公司仍是EGC，本公司即可获豁免在本年度报告内包括核数师核数师证明报告的规定。

财务报告内部控制的变化

于截至2024年4月30日止年度内，本公司财务报告内部控制并无重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变动。

风险因素

对风险因素的全面讨论包括在AIF和其他提交给加拿大监管当局的文件中，这些文件可在SEDAR+上查阅。

附加信息

有关该公司的更多信息，包括该公司的AIF，可在SEDAR+和www.sec.gov上的公司简介中获得。