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segment0001577670LADR：贷款部门成员US-GAAP：运营部门成员2024-01-012024-03-310001577670LADR：适用于销售证券板块会员US-GAAP：运营部门成员2024-01-012024-03-310001577670LADR：房地产板块成员US-GAAP：运营部门成员2024-01-012024-03-310001577670US-GAAP：企业非细分市场成员2024-01-012024-03-310001577670LADR：贷款部门成员US-GAAP：运营部门成员2024-03-310001577670LADR：适用于销售证券板块会员US-GAAP：运营部门成员2024-03-310001577670LADR：房地产板块成员US-GAAP：运营部门成员2024-03-310001577670US-GAAP：企业非细分市场成员2024-03-310001577670LADR：贷款部门成员US-GAAP：运营部门成员2023-01-012023-03-310001577670LADR：适用于销售证券板块会员US-GAAP：运营部门成员2023-01-012023-03-310001577670LADR：房地产板块成员US-GAAP：运营部门成员2023-01-012023-03-310001577670US-GAAP：企业非细分市场成员2023-01-012023-03-310001577670LADR：贷款部门成员US-GAAP：运营部门成员2023-03-310001577670LADR：适用于销售证券板块会员US-GAAP：运营部门成员2023-03-310001577670LADR：房地产板块成员US-GAAP：运营部门成员2023-03-310001577670US-GAAP：企业非细分市场成员2023-03-310001577670US-GAAP：运营部门成员2024-03-310001577670US-GAAP：运营部门成员2023-12-310001577670US-GAAP：企业非细分市场成员LADR：高级无担保票据成员2024-03-310001577670US-GAAP：企业非细分市场成员LADR：高级无担保票据成员2023-12-31
目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单10-Q
 
（Mark One）
 
☒根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的季度报告
 
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
 
或者
 
☐根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告
 
在从到的过渡期内
 
委员会文件编号：
001-36299
 
天梯资本公司
ladrlogo3312017a27.jpg
（注册人章程中规定的确切名称）
 
特拉华80-0925494
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（国税局雇主
证件号）
公园大道 320 号，纽约，纽约州10022
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(212) 715-3170
（注册人的电话号码，包括区号）
 
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易符号注册的每个交易所的名称
A类普通股，面值0.001美元LADR纽约证券交易所


1
目录
用勾号指明注册人 (1) 在过去 12 个月（或注册人必须提交此类报告的较短期限）中是否已提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去 90 天内是否遵守了此类申报要求。 是的☒ 不 ☐
 
用复选标记表明注册人在过去 12 个月内（或注册人必须提交此类文件的较短期限）是否以电子方式提交了根据 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☒ 没有 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义：
 
大型加速文件管理器☒加速过滤器☐
    
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第120亿条第2款）：
是的 ☐没有 ☒
 
注明截至最新可行日期，注册人每类普通股的已发行股票数量。
 
班级 截至 2024 年 4 月 19 日
A 类普通股，面值 0.001 美元 127,888,375
b类普通股，面值0.001美元 —
2
目录
阶梯资本公司
 
表格 10-Q
2024 年 3 月 31 日
索引页面
第一部分-财务信息
3
第 1 项。
财务报表（未经审计）
3
 
合并资产负债表
4
 
合并收益表
5
 
合并综合收益表
6
 
综合权益变动表
7
 
合并现金流量表
9
 
合并财务报表附注
11
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
48
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
78
第 4 项。
控制和程序
81
第二部分-其他信息
82
第 1 项。
法律诉讼
82
第 1A 项。
风险因素
82
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
82
第 3 项。
优先证券违约
82
第 4 项。
矿山安全披露
82
第 5 项。
其他信息
82
第 6 项。
展品
83
签名
84


 




1
目录
关于前瞻性陈述的警示性声明
 
本10-Q表季度报告（本 “季度报告”）包括经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条所指的前瞻性陈述。除本季度报告中包含的历史事实陈述外，所有陈述，包括有关我们未来的经营业绩和财务状况、战略和计划以及我们对未来经营的预期的陈述，均为前瞻性陈述。“预期”、“估计”、“预期”、“项目”、“计划”、“打算”、“相信”、“可能”、“可能”、“将”、“应该”、“可能有”、“可能”、“继续”、“设计” 等词语以及其他类似表述的词语和术语旨在识别前瞻性陈述。
 
我们的这些前瞻性陈述主要基于我们当前对未来事件和趋势的预期和预测，我们认为这些事件和趋势可能会影响我们的财务状况、经营业绩、战略、短期和长期业务运营和目标以及财务需求。尽管我们认为我们的前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但实际结果可能与我们的前瞻性陈述中表达的预期有所不同。我们未来的财务状况和经营业绩以及任何前瞻性陈述可能会发生变化以及固有的风险和不确定性。您应根据可能导致实际业绩与我们的前瞻性陈述不同的多种因素来考虑我们的前瞻性陈述，包括但不限于：
 
•本文和截至2023年12月31日止年度的10-k表年度报告（“年度报告”）以及我们的合并财务报表、相关附注以及本季度报告和我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的其他文件中其他地方出现的其他财务信息，在 “风险因素” 标题下讨论的风险；
•劳动力短缺、供应链失衡、通货膨胀和全球经济衰退的可能性；
•地缘政治的不确定性增加，包括乌克兰-俄罗斯和哈马斯-以色列冲突的更广泛影响，以及中美之间不断升级的紧张局势；
•总体经济状况以及商业金融和房地产市场的变化；
•我们的业务和投资策略的变化；
•我们获得和维持融资安排的能力；
•我们资产的融资和预付利率；
•我们的实际和预期杠杆率和流动性；
•为我们的贷款组合提供担保的抵押品是否充足，以及我们资产公允价值的下降；
•我们的资产与用于为此类投资提供资金的借款之间的利率不匹配；
•影响我们资产市场价值的利率变化以及对借款人的相关影响，包括向定期担保隔夜融资利率（“SOFR”）过渡所产生的任何不可预见的影响；
•我们的抵押贷款以及我们的商业抵押贷款支持证券和其他资产支持证券所依据的贷款的预付利率的变化；
•对冲工具的影响以及我们的套期保值策略在多大程度上可以或可能不会保护我们免受利率和信用风险波动的影响；
•我们资产的违约率增加或回收率降低；
•我们的政策、程序和系统是否足以有效管理风险；
•分配给Ladder Capital Corp子公司（“Ladder”、“Ladder Capital” 和 “公司”）子公司或我们的投资或公司债务的信用评级可能会下调；
•我们对法律、政府法规、税法和税率、会计指导及类似事项的遵守情况、影响和变化；
•我们维持用于美国联邦所得税目的的房地产投资信托（“房地产投资信托基金”）资格的能力，以及我们和子公司按照房地产投资信托基金要求运营的能力；
•我们和我们的子公司根据经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”）维持我们及其注册豁免的能力和能力；
•气候变化的影响或与环境问题有关的潜在责任，这些责任会影响我们可能收购的房产或投资所依据的物业的价值；
•涵盖我们贷款和投资所依据的房地产的保险无法弥补所有损失；
•抵押贷款相关和房地产相关工具及其他证券的投资机会的可用性；
•潜在借款人的欺诈；
2
目录
•我们吸引和留住合格员工的能力；
•任何税收立法或国税局指导方针的影响；
•股权资本市场的波动及其对我们的A类普通股的影响；
•我们竞争的程度和性质；以及
•我们行业的市场趋势、利率、房地产价值和债务证券市场。
 
您不应依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。此外，我们和任何其他人均不对这些前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。本季度报告中包含的前瞻性陈述是截至本季度报告发布之日作出的，公司没有义务更新或补充任何前瞻性陈述。

第一部分-财务信息

第 1 项。财务报表（未经审计）

Ladder Capital Corp的合并财务报表以及与上述合并财务报表相关的附注包含在本项目中。
 
合并财务报表指数（未经审计）
合并资产负债表
4
合并收益表
5
合并综合收益表
6
综合权益变动表
7
合并现金流量表
9
合并财务报表附注
11
注意事项 1.组织和运营
11
注意事项 2。重要会计政策
11
注意事项 3.抵押贷款应收账款
15
注意事项 4.证券
19
注意事项 5.房地产及相关租赁无形资产，净额
21
注意事项 6.债务负债，净额
24
注意事项 7.衍生工具
30
注释 8.抵消资产和负债
32
注释 9.合并可变利息实体
33
注意事项 10.股权结构和账户
33
注意事项 11.非控制性权益
34
注释 12.每股收益
35
注释 13.基于股票的薪酬计划和其他薪酬计划
35
注释 14.金融工具的公允价值
39
注释 15.所得税
43
注释 16.关联方交易
44
注意事项 17.承诺和意外开支
44
注释 18.分部报告
46
注 19。后续事件
47



3
目录
天梯资本公司
合并资产负债表
（千美元）

 三月三十一日
2024 (1)		十二月三十一日
2023 (1)
（未经审计）
资产  
现金和现金等价物$1,220,217 $1,015,678 
受限制的现金12,274 15,450 
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算：
应收抵押贷款2,797,945 3,155,089 
信用损失备抵金(49,060)(43,165)
待售的抵押贷款应收账款26,955 26,868 
证券466,763 485,533 
房地产及相关租赁无形资产，净额733,635 726,442 
对未合并企业的投资和预付款6,862 6,877 
衍生工具674 1,454 
应计应收利息23,207 24,233 
其他资产83,326 98,218 
总资产$5,322,798 $5,512,677 
负债和权益  
负债  
债务负债，净额$3,667,029 $3,783,946 
应付股息30,721 32,294 
应计费用45,603 65,144 
其他负债55,560 99,095 
负债总额3,798,913 3,980,479 
承诺和意外开支（参见附注17）
— — 
股权  
A 类普通股，面值 $0.001 每股， 600,000,000 已获授权的股份； 129,883,019 和 128,027,478 已发行股票和 127,888,375 和 126,911,689 分别截至2024年3月31日和2023年12月31日的已发行股份。
128 127 
额外的实收资本1,767,128 1,756,750 
库存股， 1,994,644 和 1,115,789 股票，按成本计算
(21,611)(12,001)
留存收益（超过收益的股息）(210,611)(197,875)
累计其他综合收益（亏损）(9,820)(13,853)
股东权益总额1,525,214 1,533,148 
合并企业中的非控股权益(1,329)(950)
权益总额1,523,885 1,532,198 
负债和权益总额$5,322,798 $5,512,677 
(1)包括与合并可变利息实体相关的金额。请参阅注释 2 和注释 9。

请参阅合并财务报表附注。
4
目录
天梯资本公司
合并收益表
（以千美元计，每股数据除外）
（未经审计）

 截至3月31日的三个月
 20242023
净利息收入  
利息收入$95,912 $103,796 
利息支出58,771 60,749 
净利息收入（支出）37,141 43,047 
贷款损失准备金（发放），净额5,768 4,736 
扣除（发放）贷款损失准备金后的净利息收入（支出）31,373 38,311 
其他收入（亏损）  
房地产营业收入23,887 23,199 
待售抵押贷款应收账款的净业绩87 (194)
费用和其他收入3,700 1,641 
衍生品交易的净业绩4,019 (2,242)
投资未合并企业的收益（亏损）(15)217 
偿还债务的收益177 9,217 
其他收入总额（亏损）31,855 31,838 
成本和开支  
薪酬和员工福利20,789 22,084 
运营费用4,643 5,256 
房地产运营费用9,146 9,849 
与投资相关的费用1,993 1,520 
折旧和摊销8,302 7,529 
成本和支出总额44,873 46,238 
税前收入（亏损）18,355 23,911 
所得税支出（福利）1,925 1,720 
净收益（亏损）16,430 22,191 
归因于合并企业非控股权益的净（收益）亏损179 217 
归属于A类普通股股东的净收益（亏损）$16,609 $22,408 
每股收益：  
基本$0.13 $0.18 
稀释$0.13 $0.18 
已发行股票的加权平均值：  
基本125,315,765 124,493,132 
稀释 125,520,373 124,656,102 

请参阅合并财务报表附注。
5
目录
天梯资本公司
合并综合收益表
（千美元）
（未经审计）

 截至3月31日的三个月
 20242023
净收益（亏损）$16,430 $22,191 
其他综合收益（亏损）  
可供出售证券的收益（亏损），扣除税款：  
可供出售的证券未实现收益（亏损）4,054 3,173 
净收益（亏损）中包含的（收益）损失的重新分类调整(21)312 
其他综合收益总额（亏损）4,033 3,485 
综合收益（亏损）20,463 25,676 
归因于合并企业非控股权益的综合（收益）亏损179 217 
归属于A类普通股股东的综合收益（亏损）$20,642 $25,893 

请参阅合并财务报表附注。
6
目录
天梯资本公司
综合权益变动表
（美元和千股票）
（未经审计）

 股东权益    
 
A 类普通股
 
额外付费-
资本内的
 
国库股
留存收益（超过收益的股息）
 
累积的
其他
全面
收入（亏损）
 
非控股权益
 
权益总额
股票
 
标准杆数
 
 
 
 
合并
风险投资
 
余额，2023 年 12 月 31 日126,912 $127 $1,756,750 $(12,001)$(197,875)$(13,853)$(950)$1,532,198 
分布——————(200)(200)
股权薪酬的摊销——10,298 ————10,298 
限制性股票的授予1,856 2 —————2 
购买库存股票(60)——(647)———(647)
为满足归属限制性股票所需的最低联邦和州预扣税要求而收购的股票(813)(1)—(8,883)———(8,884)
没收(7)—80 (80)———— 
已申报分红————(29,345)——(29,345)
净收益（亏损）————16,609 —(179)16,430 
其他综合收益（亏损）—————4,033 —4,033 
余额，2024 年 3 月 31 日127,888 $128 $1,767,128 $(21,611)$(210,611)$(9,820)$(1,329)$1,523,885 

请参阅合并财务报表附注。



















7
目录
天梯资本公司
综合权益变动表
（美元和千股票）
（未经审计）

 股东权益    
 
A 类普通股
 
额外付费-
资本内的
 
国库股
留存收益（超过收益的股息）
 
累积的
其他
全面
收入（亏损）
 
非控股权益
 
权益总额
股票
 
标准杆数
 
 
 
 
合并
风险投资
 
余额，2022 年 12 月 31 日126,502 $127 $1,826,833 $(95,600)$(177,005)$(21,009)$215 $1,533,561 
分布——————(511)(511)
股权薪酬的摊销——9,124 ————9,124 
限制性股票的授予971 1 —(1)———— 
购买库存股票(250)——(2,285)———(2,285)
国库股的重新发行446 ———————
为满足归属限制性股票所需的最低联邦和州预扣税要求而收购的股票 (689)(1)—(7,852)———(7,853)
没收(32)———————
已申报分红————(29,158)——(29,158)
净收益（亏损）————22,408 —(217)22,191 
其他综合收益（亏损）—————3,485 —3,485 
余额，2023 年 3 月 31 日126,948 $127 $1,835,957 $(105,738)$(183,755)$(17,524)$(513)$1,528,554 

请参阅合并财务报表附注。
8
目录
天梯资本公司
合并现金流量表
（千美元）
（未经审计）
 截至3月31日的三个月
 20242023
来自经营活动的现金流：  
净收益（亏损）$16,430 $22,191 
为将净收益（亏损）与（用于）经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整： 
清偿债务的（收益）亏损(177)(9,217)
折旧和摊销8,302 7,529 
非现金运营租赁费用17 538 
衍生工具的未实现（收益）亏损780 373 
拨备（发放）贷款损失准备金5,768 4,736 
股权薪酬的摊销10,298 9,124 
利息支出中包含的递延融资成本的摊销2,999 3,580 
利息支出中包含的抵押贷款融资溢价/折扣的摊销(151)(150)
高于市场和低于市场水平的租赁无形资产的摊销(432)(454)
（增加）/摊还贷款的折扣、溢价和其他费用(4,040)(6,985)
（增加）/证券折扣和溢价的摊销(306)(501)
待售抵押贷款应收账款的净业绩(87)194 
证券已实现（收益）亏损(53)307 
出售衍生工具的已实现（收益）亏损— 244 
未合并企业投资的（收益）损失超过收到的分配15 (117)
递延所得税资产（负债）的变化1,344 827 
运营资产和负债的变化：  
应计应收利息1,026 (856)
其他资产1,213 1,902 
应计费用和其他负债(63,321)78,145 
由（用于）经营活动提供的净现金(20,375)111,410 
来自投资活动的现金流：  
为投资而持有的抵押贷款应收账款的发放和融资(48,702)(32,616)
偿还为投资而持有的抵押贷款应收账款362,854 150,186 
购买证券(70,603)(3,513)
偿还证券88,147 60,214 
纯息证券的基差回收888 1,024 
出售证券的收益4,799 13,595 
房地产的资本改善(1,373)(626)
来自 fHLB 股票的收益1,125 — 
由（用于）投资活动提供的净现金337,135 188,264 
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 截至3月31日的三个月
 20242023
来自融资活动的现金流：  
已支付的递延融资费用(1,321)(817)
债务下的借款收益80,942 601,338 
偿还和回购债务下的借款(199,184)(757,779)
支付给 A 类普通股股东的现金分红(30,918)(30,356)
向合并企业中的非控股权益分配资本(200)(511)
支付以股份换取归属限制性股票的最低预扣税而承担的责任(8,883)(7,852)
购买库存股票(647)(2,285)
由（用于）融资活动提供的净现金(160,211)(198,262)
现金、现金等价物和限制性现金的净增加（减少）156,549 101,412 
期初现金、现金等价物和限制性现金1,075,942 659,602 
期末现金、现金等价物和限制性现金$1,232,491 $761,014 
非现金投资和融资活动：  
已购买但未结算的证券和衍生品15 — 
回购库存股，未结算— 12 
证券过境还款（其他资产）27 — 
在途中偿还为投资而持有的应收抵押贷款（其他资产）40,357 — 
结算因房地产投资而持有的应收抵押贷款，净额(14,541)— 
在结算用于投资的应收抵押贷款时购置的房地产，净额14,110 — 
已申报但未支付的股息30,721 30,802 

下表提供了合并资产负债表中报告的现金、现金等价物和限制性现金的对账情况，总和与合并现金流量表中显示的相同金额（千美元）的总和：
2024 年 3 月 31 日2023 年 3 月 31 日
现金和现金等价物$1,220,217 $626,139 
受限制的现金12,274 25,158 
合并资产负债表中归类为其他资产的短期未结算美国国债— 109,717 
合并现金流量表中显示的现金、现金等价物和限制性现金总额$1,232,491 $761,014 

请参阅合并财务报表附注。


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目录
天梯资本公司
合并财务报表附注
（未经审计）
 
1。组织和运营
 
Ladder Capital Corp（“Ladder”、“Ladder Capital” 和 “公司”）是一家内部管理的房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”），是商业房地产融资领域的领导者。公司发起并投资于商业房地产和房地产相关资产的多样化投资组合，重点是优先担保资产。该公司的投资活动包括：（i）公司的主要业务是发放优先第一抵押贷款固定和浮动利率贷款，这些贷款由具有灵活贷款结构的商业地产抵押；（ii）拥有和经营商业地产，包括净租赁的商业地产；（iii）投资以商业房地产的首次抵押贷款为担保的投资级证券。Ladder Capital Corp作为Ladder Capital Finance Holdings LLLP（“LCFH” 或 “运营合伙企业”）的普通合伙人，通过LCFH及其子公司经营Ladder Capital业务。截至2024年3月31日，Ladder Capital Corp拥有 100LCFH的经济利益百分比，由于LCFH有能力任命其董事会成员，因此控制了LCFH的管理。因此，Ladder Capital Corp合并了LCFH及其子公司的财务业绩。此外，Ladder Capital Corp通过某些被视为应纳税房地产投资信托基金子公司（均为 “TRS”）的子公司间接缴纳美国联邦、州和地方所得税。除了此类间接的美国联邦、州和地方所得税外，Ladder Capital Corp的合并财务报表与LCFH的合并财务报表之间没有实质性区别。

Ladder Capital Corp 于 2013 年 5 月 21 日作为特拉华州的一家公司成立。该公司进行了首次公开募股（“首次公开募股”），于2014年2月11日结束。该公司使用首次公开募股的净收益从LCFH购买了新发行的有限合伙单位（“LP单位”）。在首次公开募股方面，Ladder Capital Corp还成为了控股公司和LCFH的普通合伙人，并获得了LCFH的控股权。Ladder Capital Corp的唯一业务是充当LCFH的普通合伙人，因此，Ladder Capital Corp间接运营和控制LCFH及其子公司的所有业务和事务。此处描述的首次公开募股交易被称为 “首次公开募股交易”。

2。重要的会计政策

会计基础和合并原则
 
随附的公司合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。管理层认为，本报告中列报的中期未经审计的财务信息反映了公允列报经营业绩、财务状况和现金流量所需的所有正常和经常性调整。中期合并财务报表应与截至2023年12月31日的年度经审计的合并财务报表一起阅读，后者包含在年度报告中，因为本中期报告中未包含某些可能与经审计的合并财务报表中包含的内容基本重复的披露。中期的经营业绩不一定代表整个财年的经营业绩。

合并财务报表包括公司及其由公司拥有多数股权和/或控制的子公司的账目，以及公司确定自己为主要受益人的可变权益实体（如果有）的账目。所有重要的公司间往来交易和余额均已清除。
 
财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题810——合并（“ASC 810”）为确定通过投票权以外的其他手段实现控制的实体（“可变利益实体” 或 “VIE”）以及确定哪个工商企业（如果有）应合并VIE提供了指导。通常，在以下情况下，应考虑实体是否为虚拟实体：（1）股权投资者（如果有）缺乏控股性金融权益的一项或多项基本特征；（2）如果没有额外的次级财务支持，风险股权投资不足以为该实体的活动融资；或（3）股权投资者的投票权与其经济利益不成比例，该实体的活动涉及或代表其进行的活动投票权不成比例的投资者。公司合并被视为主要受益人的VIE。主要受益人是具有以下两个特征的实体：（1）有权指导综合起来对VIE的业绩影响最大的活动；（2）吸收损失的义务和从VIE获得对VIE具有重大意义的回报的权利。有关公司合并可变利息实体的更多信息，请参阅附注9 “合并可变利息实体”。 对未合并企业的投资和预付款代表该公司对VIE公司Grace Lake LLC的投资。公司认定
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目录
不是该VIE的主要受益人，因为该公司拥有被动投资，对该实体没有控制权，因此在该VIE中没有控股财务权益。该公司的最大亏损风险仅限于其对VIE的投资。该公司没有向这种未合并的VIE提供先前合同未要求的财务支持。

贷款损失备抵金

该公司使用当前的预期信用损失模型（“CECL”）来估算其贷款组合的贷款损失准备金。CECL模型需要考虑工具生命周期内可能出现的信用损失，包括基于投资组合的组成部分和特定资产的组成部分。根据CECL的报告要求，公司通过其他流程补充了其现有的信用监控和管理流程，以支持CECL储备金的计算。该公司聘请第三方服务提供商提供市场数据和信用损失模型。信用损失模型是一种前瞻性、计量经济学的商业地产（“CRE”）损失预测工具。它由违约概率（“PD”）模型和违约后亏损（“LGD”）模型组成，该模型与公司的贷款级别数据、抵押品的公允价值、抵押品的净营业收入、选定的前瞻性宏观经济变量和池层面的平均损失率分层，得出贷款和投资组合层面的贷款期预期亏损（“EL”）。如果管理层确定信用损失模型无法完全反映某些外部因素，包括投资组合趋势或贷款特定因素，则记录对储备金的定性调整。此外，由于公司会及时注销逾期应收利息，因此公司的CECL计算中不包括贷款的应收利息。该公司已做出政策选择，通过利息收入而不是通过损益表中的CECL条款注销过期应收账款。

借款人或担保人遇到财务困难的贷款，以及预计主要通过经营或出售标的抵押品来偿还贷款的贷款，则被视为抵押品依赖贷款。对于抵押品依赖贷款，公司可以选择切实可行的权宜之计，允许公司根据抵押品的公允价值和贷款摊销成本基础之间的差额来衡量预期损失。当贷款的偿还或清偿取决于抵押品的销售而不是抵押品的运作时，将根据出售抵押品的估计成本对公允价值进行调整。如果有可能丧失抵押品赎回权，则公司必须使用这种方法来衡量预期损失。

公司通常会使用直接资本化率估值方法或销售比较方法来估算贷款抵押品的公允价值，在某些情况下还会获得外部评估。确定抵押品的公允价值可以考虑许多假设，包括但不限于现金流预测、市值率、贴现率和有关类似物业近期可比销售的数据。此类假设通常基于当前的市场状况，并受经济和市场不确定性的影响。

公司的贷款通常由房地产直接或间接地抵押。因此，公司定期逐笔评估与标的抵押财产的业绩和/或价值以及借款人/担保人的财务和运营能力相关的任何信用恶化的程度和影响。具体而言，对房产的经营业绩和任何现金储备进行分析并用于评估：（i）运营现金流是否足以满足当前和未来的还本付息需求；（ii）借款人在到期时为贷款再融资的能力；和/或（iii）房产的清算价值。公司还评估任何贷款担保人的财务资源以及借款人管理和运营房产的能力。此外，公司还考虑了整体经济环境、房地产行业和抵押财产所在的地理子市场。此类减值分析由资产管理和承保人员完成和审查，他们利用各种数据来源，包括：（i）定期财务数据，例如物业占用率、租户概况、租金率、运营支出、借款人的商业计划以及资本化和贴现率；（ii）现场视察；（iii）当前的信用利差和其他市场数据，最终提交管理层审批。

当债务人遇到财务困难并修改贷款时，修改的影响将包括在公司对CECL贷款损失补贴的评估中。如果公司提供本金减免，则贷款的摊销成本基础将从贷款损失备抵中注销。通常，在修改贷款时，公司将通过要求增量还款、额外的抵押品或担保来保护其地位，在某些情况下，还要求提供回顾功能或股权来抵消在影响贷款的条件改善时给予的优惠。

公司通常在以下情况下将贷款指定为非应计贷款：（i）贷款还款的本金或息票利息部分已过期90天；或（ii）在公司看来，本金和票面利息的收回值得怀疑。公司合理预计可收回贷款未偿本金余额的非应计贷款的利息收入在收到现金时予以确认。否则，将暂停收入确认，收到的任何现金将作为摊销成本基础的扣减额使用。非应计贷款在贷款发放时恢复应计状态
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根据合同变为现行，可以合理保证收到未来的本金和票面利息。当管理层确定本金和票息不再可兑现且被视为不可收回时，贷款将被注销。

金融资产的转移

要将金融资产的转让视为出售，该转让必须符合ASC 860的出售标准，在转让时，该标准要求转让的资产符合认可金融资产的资格，并且公司放弃对资产的控制权。这种退出要求将资产与公司隔离，即使在破产或其他破产管理中，买方也有权质押或出售转让的资产，公司没有选择权或义务重新收购资产。如果不满足出售标准，则转让被视为有担保借款，资产保留在公司的合并资产负债表上，出售收益被确认为负债。2017年11月，美国证券交易委员会工作人员表示，尽管《多德-弗兰克法案》的风险保留规则对合格的第三方购买者施加了转让限制，但如果证券化中金融工具的转让符合所有销售会计标准，他们不会对注册人将证券化中金融工具的转让视为销售表示异议。公司认为，将此类转让视为销售符合此类交易的实质内容，因此将此类转让反映为销售。公司确认出售贷款的收益，扣除与出售相关的任何成本。

已发行债务

公司的一家子公司将不时向公司的另一家子公司发放贷款（均为 “分部间贷款”，统称为 “分部间贷款”），为购买房地产提供资金。应收抵押贷款和相关债务不会出现在公司的合并资产负债表中，因为它们在合并后被冲销。一旦公司向第三方证券化信托发行（出售）分部间贷款（现金），相关的抵押贷款票据即被视为融资交易，并根据ASC 470进行核算。根据ASC 470和ASC 835，分部间贷款（从未在合并财务报表中被确认为资产的金融工具）的证券化会计被视为融资交易

公司抵押贷款的定期证券化涉及分部间贷款和向第三方提供的抵押贷款，作为综合交易的一部分，后者在公司的合并财务报表中被确认为金融资产。公司获得的总收益等于该交易的全部证券化价值和销售价格。根据ASC 835的指导方针，在最初衡量分部间贷款证券化产生的债务时，公司将每笔证券化交易的收益按照根据ASC 820指导方针确定的相对公允价值基础在第三方贷款和每笔如此证券化的分部间贷款之间进行分配。分配给每笔分部间贷款的金额与贷款面额之间的差额记录为溢价或折扣，并使用实际利息法分别作为申报利息支出的减少或增加进行摊销。

重新分类

公司将截至2024年3月31日的三个月的已实现和未实现证券收益（亏损）重新归类为费用和其他收入。因此，美元的已实现亏损0.3百万美元和未实现收益0.1截至2023年3月31日的三个月，在合并损益表中，百万美元被重新归类为费用和其他收入。 有关已实现和未实现损益的详细信息，请参阅附注4 “证券”。某些其他前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。

最近通过的会计公告

没有。

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目录
近期会计公告尚待通过

2023年11月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-07——分部报告（主题280）：对应报告的分部披露的改进（“亚利桑那州立大学2023-07”）。亚利桑那州立大学 2023-07 改善了可申报的分部披露要求，主要是通过加强对重大分部支出的披露。亚利桑那州立大学2023-07对2023年12月15日之后开始的财政年度和2024年12月15日之后的财政年度内的过渡期有效，允许提前采用。修正案应追溯适用于财务报表中列报的所有前期。过渡后，分部支出类别和前期披露的金额应基于采用期间确定和披露的重大分部支出类别。该公司目前正在评估更新对公司合并财务报表的影响。

2023年12月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-09—所得税（主题740）：所得税披露的改进（“亚利桑那州立大学2023-09”）。亚利桑那州立大学 2023-09 提高了与税率对账和所得税相关的所得税披露的透明度。亚利桑那州立大学 2023-07 对从 2024 年 12 月 15 日之后开始的年度有效。对于公共企业实体以外的实体，修正案自2025年12月15日之后的年度内生效。允许提前采用尚未发布或尚未可供发行的年度财务报表。修正案应在未来适用，但允许追溯适用。该公司目前正在评估更新对公司合并财务报表的影响。

正在评估财务会计准则委员会发布或提出的任何未上文披露的、直到将来才需要采用的新会计准则，或者预计在采用后不会对合并财务报表产生重大影响的新会计准则。

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目录
3.抵押贷款应收账款
 
2024 年 3 月 31 日（以千美元计）
杰出
面部金额		携带
价值		加权
平均值
收益率 (1) (2)		剩余的
成熟度
（年）(2) (3)
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算：
首次抵押贷款$2,787,559 $2,781,618 9.41 %0.7
夹层贷款16,360 16,327 11.21 %1.4
应收抵押贷款总额2,803,919 2,797,945 9.42 %0.7
信用损失备抵金不适用 (49,060)
为投资而持有的抵押贷款应收账款总额，净额，按摊销成本计算2,803,919 2,748,885 
待售的抵押贷款应收账款：
首次抵押贷款31,350 26,955 (4)4.57 %7.9
总计$2,835,269 $2,775,840 (5)9.38 %0.8
(1) 包括利率下限的影响。自2024年3月31日起生效的定期SOFR利率用于计算浮动利率贷款的加权平均收益率。
(2) 排除 二 摊销成本基础为美元的非应计贷款72.8 百万。有关更多详情，请参阅下面的 “非应计状态”。
(3) 剩余到期日根据初始到期日计算。所有贷款的加权平均延期到期日为 1.7 年份。
(4) 由于现行利率的变化，截至2024年3月31日，公司记录了成本下调或市场调整的逆转。调整是使用以下方法计算的 5.28% 折扣率。
(5) 扣除美元6.0 截至2024年3月31日，数百万美元的递延发放费和其他项目。

截至2024年3月31日，美元2.5 十亿，或 87.6在为投资而持有的抵押贷款应收账款的未偿面额中，百分比按摊销成本计算，按与定期SOFR挂钩的浮动利率计算。其中 $2.5 十亿， 100这些浮动利率抵押贷款应收账款中有百分比受利率下限的限制。截至2024年3月31日，美元31.4 百万，或 100在持有待售的抵押贷款应收账款的未偿面额中，百分比为固定利率。

2023 年 12 月 31 日（以千美元计）
杰出
面部金额		携带
价值		加权
平均值
收益率 (1) (2)		剩余的
成熟度
（年）(2) (3)
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算：
首次抵押贷款$3,131,803 $3,122,707 9.63 %0.7
夹层贷款32,423 32,382 11.46 %0.9
应收抵押贷款总额3,164,226 3,155,089 9.65 %0.7
信用损失备抵金—(43,165)
为投资而持有的抵押贷款应收账款总额，净额，按摊销成本计算3,164,226 3,111,924 
待售的抵押贷款应收账款：
首次抵押贷款31,350 26,868 (4)4.57 %8.2
总计$3,195,576 $3,138,792 (5)9.61 %0.7
(1) 包括利率下限的影响。自2023年12月31日起生效的定期SOFR利率用于计算浮动利率贷款的加权平均收益率。
(2) 排除 一 摊销成本基础为美元的非应计贷款14.5 百万。有关更多详情，请参阅下面的 “非应计状态”。
(3) 剩余到期日根据初始到期日计算。所有贷款的加权平均延期到期日为 1.8 年份。
(4) 由于现行利率上升，截至2023年12月31日，公司的成本或市场调整有所降低。调整是使用以下方法计算的 5.18% 折扣率。
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目录
(5) 扣除美元9.1 截至2023年12月31日，数百万美元的递延发放费和其他项目。
 
截至 2023 年 12 月 31 日，美元2.8十亿，或 87.8在为投资而持有的抵押贷款应收账款的未偿面额中，百分比按摊销成本计算，按与定期SOFR挂钩的浮动利率计算。其中 $2.8十亿， 100.0这些浮动利率抵押贷款应收账款中有百分比受利率下限的限制。截至 2023 年 12 月 31 日，美元31.4百万，或 100在持有待售的抵押贷款应收账款的未偿面额中，百分比为固定利率。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，贷款组合活动如下（千美元）：
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算：
 应收抵押贷款信用损失备抵金抵押贷款
持有的应收款
待售
余额，2023 年 12 月 31 日$3,155,089 $(43,165)$26,868 
抵押贷款应收账款的发放 (1)48,702 —— 
偿还抵押贷款应收账款 (2)(395,345)—— 
出售抵押贷款应收账款的收益 (3)— —— 
通过止赎进行贷款的非现金处置 (4)(14,541)——
待售抵押贷款应收账款的净业绩 (5)— —87 
折扣、保费和其他费用的增加/摊销4,040 —— 
发放（增加）当前预期信贷损失准备金，净额（6）—(5,895)—
余额，2024 年 3 月 31 日$2,797,945 $(49,060)$26,955 
(1) 包括为现有抵押贷款的承诺提供资金。
(2) 包括 $32.5从过境还款中收到的100万美元收益。
(3) 不包括 $40.4 通过向第三方证券化信托基金出售由公司房地产板块净租赁房产抵押的管道抵押贷款，获得的收益为百万美元。应收抵押贷款和相关债务不会出现在公司的合并资产负债表中，因为它们在合并后被冲销。将应收抵押贷款出售给第三方证券化信托（现金）后，相关的抵押贷款票据被视为融资交易。
(4) 有关房地产止赎的更多详情，请参阅附注5 “房地产及相关租赁无形资产，净额”。
(5) 包括未实现的成本或市场调整的较低值以及待售贷款的已实现损益。
(6) 更多细节请参见下文 “信贷损失备抵额” 表。

为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算：
 应收抵押贷款信用损失备抵金抵押贷款
持有的应收款
待售
余额，2022 年 12 月 31 日$3,885,746 $(20,755)$27,391 
抵押贷款应收账款的发放 (1)32,616 —— 
偿还抵押贷款应收账款(131,272)—— 
待售抵押贷款应收账款的净业绩 (2)— —(194)
折扣、保费和其他费用的增加/摊销6,985 —— 
发放（增加）当前预期信用损失准备金，净额（3）—(4,744)—
余额，2023 年 3 月 31 日$3,794,075 $(25,499)$27,197 
(1) 包括为现有抵押贷款的承诺提供资金。
(2) 包括未实现的成本或市场调整的较低值以及待售贷款的已实现损益。
(3) 更多细节请参见下文 “信贷损失备抵额” 表。
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目录
信贷损失和非应计状态备抵金（以千美元计）
截至3月31日的三个月
信用损失备抵金20242023
期初信贷损失备抵金$43,165 $20,755 
为当前预期信贷损失拨备（释放），净额（1）5,895 4,744 
期末信贷损失备抵金$49,060 $25,499 
(1) 有 不 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中记录的特定资产储备金。


非应计状态 (1)
2024年3月31日 (2)2023年12月31日 (3)
非应计贷款的摊销成本基础$72,766 $14,541 
(1) 截至2024年3月31日和2023年12月31日，非应计贷款逾期90天以上，被视为抵押品依赖性。
(2) 包括 二 多户家庭贷款，摊销成本基础为美元72.8百万，公司确定无需为此设立特定资产准备金。
(3) 包括 一 多户家庭贷款，摊销成本基础为美元14.5百万，公司确定无需为此设立特定资产准备金。

在截至2023年12月31日的年度中，公司修改了 二 合并摊销成本基础为美元的首次抵押贷款106.5截至 2024 年 3 月 31 日，百万人，或 3.8公司应收抵押贷款组合的百分比。这些修改共同导致加权平均值延伸为 2.3 年，以换取包含 $ 的条款6.0百万笔款项降低了摊销成本基础和美元6.5百万的储备金补充。没有免除任何本金或利息，Ladder还收到了 15非控股普通股权益百分比 一 的属性。两笔贷款的支付结构均进行了修改，将部分合同利息推迟到期，并且公司仅累计当前的薪酬部分。截至2024年3月31日，这两笔贷款均为活期贷款。在截至2024年3月31日的三个月中，公司累积了美元0.8与这些相关的数百万利息收入 二 贷款。

当前预期信用损失（“CECL”）

截至 2024 年 3 月 31 日，该公司拥有 $49.7 百万美元用于弥补当前预期的信贷损失，其中 $49.1 百万美元与抵押贷款应收账款有关，美元0.6 百万美元涉及合并资产负债表中其他负债中包含的无准备金承付款。截至2024年3月31日，该公司得出结论，其贷款均不需要特定资产准备金。

截至 2023 年 12 月 31 日，该公司的股价为 $43.9 百万美元用于弥补当前预期的信贷损失，其中 $43.2百万美元与抵押贷款应收账款有关，美元0.7 百万美元与合并资产负债表中其他负债中包含的无准备金承付款有关。截至2023年12月31日，该公司得出结论，其贷款均不需要资产专用储备。

截至2024年3月31日的三个月，贷款损失准备金准备金的总变动是准备金的增加5.8百万。净增长意味着用于投资的贷款总储备金增加了美元5.9百万美元，减少了与无准备金的贷款承诺有关的款项0.1百万。在截至2024年3月31日的三个月中，与普通储备相关的准备金的增加主要是由于宏观经济市场状况的不利变化，影响商业地产，被还款导致资产负债表第一抵押贷款组合规模的减少部分抵消。

截至2023年3月31日的三个月中，贷款损失准备金的总变动是准备金的增加了4.7百万。净增长意味着用于投资的贷款总储备金增加了美元4.7百万美元，减少了与无准备金的贷款承诺有关的款项0.3百万。在截至2023年3月31日的三个月中，与普通储备相关的准备金的增加主要是由于宏观经济市场状况的不利变化影响了商业地产。

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目录
管理层监控信贷的方法是贷款的表现。管理层用来评估其当前预期信用损失准备金的主要信贷质量指标是按抵押品类型查看公司的抵押贷款组合。管理层每季度对主要信贷质量指标进行审查。下表分别汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日按抵押品类型分列的抵押贷款组合的摊销成本（千美元）：

截至2024年3月31日按发放年度分列的摊销成本基础
抵押品类型20242023202220212020 年及更早总计
多家庭$37,620 $14,505 $389,862 $525,115 $— $967,102 
办公室 — — 79,254 604,862 198,355 882,471 
混合用途— — 176,976 287,198 — 464,174 
工业— — 250 34,796 119,341 154,387 
人造房屋— — 12,948 79,085 4,712 96,745 
零售— — — 18,609 55,384 73,993 
招待费— — 32,695 82,955 — 115,650 
其他— — 31,430 11,993 — 43,423 
应收抵押贷款小计37,620 14,505 723,415 1,644,613 377,792 2,797,945 
个人减值贷款— — — — — — 
应收抵押贷款总额 (1)$37,620 $14,505 $723,415 $1,644,613 $377,792 $2,797,945 
截至 2023 年 12 月 31 日按发放年份划分的摊销成本基础
抵押品类型20232022202120202019 年及更早总计 (2)
多家庭$14,461 $547,532 $612,489 $— $— $1,174,482 
办公室— 79,148 614,743 — 211,674 905,565 
混合用途— 193,470 321,514 — 41,403 556,387 
工业— 22,636 34,746 — 119,344 176,726 
人造房屋— 32,655 82,895 — — 115,550 
零售— 12,934 87,052 — 9,083 109,069 
招待费— — 18,589 — 55,380 73,969 
其他— 31,363 11,978 — — 43,341 
应收抵押贷款小计14,461 919,738 1,784,006 — 436,884 3,155,089 
个人减值贷款— — — — — — 
应收抵押贷款总额 (3)$14,461 $919,738 $1,784,006 $— $436,884 $3,155,089 
(1) 以上未包含的是 $21.3 截至2024年3月31日，所有贷款的应计应收利息为百万美元。
(2) 在截至2023年12月31日的年度中，有一美元2.7注销与取消抵押品赎回权有关的特定资产补贴的百万美元 一 纽约州纽约的零售物业。
(3) 以上不包括的是 $22.4 截至2023年12月31日，所有贷款的应计应收利息为百万美元。

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4。证券
 
该公司主要投资于AAA评级的房地产证券，通常是预付证券，期限相对较短，信贷从属地位很高。

商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）、CMBS纯息证券、美国机构证券、公司债券和美国国债被归类为可供出售并按公允价值报告，公允价值的变动记录在本期的其他综合收益。截至2024年3月31日，公司不打算出售这些投资，在摊销成本基础恢复之前，公司被要求出售这些投资的可能性不大。

政府全国抵押贷款协会（“GNMA”）纯息贷款、联邦住房贷款抵押贷款公司（“FHLMC”）和股票证券按公允价值入账，公允价值的变动在合并损益表的收益中确认。 以下是公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的证券摘要（千美元）：

2024 年 3 月 31 日
    未实现总额  加权平均值
资产类型杰出
面部金额		 摊销成本基础收益亏损 (1)携带
价值		的数量
证券		评分 (2)优惠券%收益率%剩余的
持续时间
（年）
CMBS$470,399  $469,640 $503 $(10,534)$459,609 (3)65 AAA6.68 %6.85 %1.92
CMBS 仅限利息 (4)866,295 (4)5,583 199 (29)5,753 (5)9 AAA0.56 %6.94 %1.01
GNMA 仅限利息 (6)36,699 (4)196 58 (52)202 13 AAA0.36 %6.08 %3.39
机构证券19  20 — (1)19 1 AAA4.00 %2.69 %0.93
美国国债1,058 1,051 18 — 1,069 3 AAA不适用5.25 %0.22
债务证券总额$1,374,470 $476,490 $778 $(10,616)$466,652 (7)91 2.65 %6.84 %1.91
股权证券不适用160 — (29)131 1 不适用不适用不适用不适用
当前预期信贷损失备抵金不适用——(20)(20)
证券总额$1,374,470  $476,650 $778 $(10,665)$466,763 92 

2023 年 12 月 31 日
    未实现总额  加权平均值
资产类型杰出
面部金额		 摊销
成本基础		收益亏损 (1)携带
价值		的数量
证券		评分 (2)优惠券%收益率%剩余的
持续时间
（年）
CMBS$439,679  $439,052 $277 $(14,439)$424,890 (3)64 AAA6.67 %6.83 %2.00
CMBS 仅限利息 (4)876,555 (4)6,453 169 (53)6,569 (5)9 AAA0.57 %6.61 %1.07
GNMA 仅限利息 (6)37,053 (4)214 51 (52)213 14 AAA0.36 %6.12 %3.60
机构证券22  22 — (1)21 1 AAA4.00 %2.70 %1.05
美国国债54,031 53,648 68 — 53,716 7 AAA不适用5.41 %0.07
债务证券总额$1,407,340 $499,389 $565 $(14,545)$485,409 (7)95 2.55 %6.82 %1.98
股权证券不适用160 — (16)144 1 不适用不适用不适用不适用
当前预期信贷损失备抵金不适用——(20)(20)
证券总额$1,407,340  $499,549  $565  $(14,581) $485,533 96   
（1）根据公司的分析，包括对利率变动和当前从属关系水平的审查等因素，未实现亏损头寸被确定为信贷以外的市场因素所致。
(2) 代表每种资产类型中所有证券评级的加权平均值，以标准普尔等值评级表示。对于由多个评级机构评级的每种证券，使用最高评级。提供的评级由第三方评级机构确定。利率可能不是最新的，随时可能发生变化（包括分配 “负面展望” 或 “信用观察”）。
(3) 截至2024年3月31日和2023年12月31日，包括美元8.9 百万和美元9.0 根据经修订的2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“多德-弗兰克法案”），数百万种限制性证券被指定为风险保留证券，因此在证券化信托期限内受到转让限制，被归类为持有至到期并按摊销成本列报。
(4) 列报的金额代表纯息证券所参与资金池中未偿抵押贷款的本金。
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目录
(5) 截至2024年3月31日和2023年12月31日，包括美元0.3 根据多德-弗兰克法案，数百万只限制性证券被指定为风险保留证券，因此在证券化信托期限内受到转让限制，被归类为持有至到期并按摊销成本列报。
(6) GNMA纯息证券按公允价值入账，公允价值的变动计入本期收益。该公司的GNMA纯息证券被视为包含嵌入式衍生品的混合金融工具。因此，公司选择按公允价值将其全部列为混合工具，公允价值的变动计入合并损益表中证券的未实现收益（亏损）。
(7) 公司对债务证券的投资代表未合并的VIE的所有权。公司对这些未合并的VIE的最大亏损敞口是证券的摊销成本基础，即截至报告日经任何未摊销的溢价或折扣调整后的投资购买价格。
 
以下根据2024年3月31日和2023年12月31日的预期现金流（以千美元计），按剩余到期日汇总了公司债务证券的账面价值：
 
2024 年 3 月 31 日
资产类型1 年以内1-5 年5-10 年总计
CMBS$73,296 $371,882 $14,431 $459,609 
CMBS 仅限利息2,218 3,535 — 5,753 
GNMA 仅限利息82 21 99 202 
机构证券19 — — 19 
美国国债1,069 — — 1,069 
证券总数 (1)$76,684 $375,438 $14,530 $466,652 
(1) 上表中不包括的有 $0.1百万股权证券和美元 (20.0) 为当前预期的信贷损失准备金（千美元）。
 
2023 年 12 月 31 日
资产类型1 年以内1-5 年5-10 年总计
CMBS$81,343 $343,547 $— $424,890 
CMBS 仅限利息2,121 4,448 — 6,569 
GNMA 仅限利息86 22 105 213 
机构证券— 21 — 21 
美国国债53,716 — 53,716 
证券总数 (1)$137,266 $348,038 $105 $485,409 
(1) 上表中不包括的有 $0.1百万股权证券和美元 (20.0) 为当前预期的信贷损失准备金（千美元）。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司出售了美元1.0百万和美元0.5分别是百万股权证券。

以下汇总了公司截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月合并收益表的 “费用和其他收益”（以千美元计）的已实现和未实现的证券收益（亏损），包含在公司合并收益表的 “费用和其他收益” 中：
截至3月31日的三个月
 20242023
已实现收益/（亏损）53 (307)
未实现收益/（亏损）$(7)$117 
证券已实现和未实现收益/（亏损）总额$46 $(190)

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5。房地产及相关租赁无形资产，净值

该公司的房地产资产包括以下内容（以千美元计）：
2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
土地$189,242 $183,194 
建筑656,460 647,201 
就地租赁和其他无形资产117,006 116,831 
未折旧的房地产和相关的租赁无形资产962,708 947,226 
减去：累计折旧和摊销(229,073)(220,784)
房地产及相关租赁无形资产，净额 (1)$733,635 $726,442 
低于市场的租赁无形资产，净额（其他负债）(2)$(28,330)$(28,860)
(1) 有未支配的房地产为美元172.4 百万和美元160.8 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分别为 100 万。
(2) 低于市价的租赁无形资产扣除美元16.3 百万和美元15.8 截至2024年3月31日和2023年12月31日，累计摊销额分别为百万美元。

下表列出了公司记录的房地产折旧和摊销费用（千美元）：
 截至3月31日的三个月
 20242023
折旧费用 (1)$6,389 $6,200 
摊销费用1,913 1,329 
房地产折旧和摊销费用总额$8,302 $7,529 
(1) 合并损益表中的折旧费用还包括美元0.1 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，公司固定资产折旧了百万美元。

公司的无形资产由就地租赁、高于市场租赁和其他无形资产组成。下表列出了与无形资产（千美元）相关的其他细节：
 2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
无形资产总额 (1)$117,006 $116,831 
累计摊销57,792 55,782 
净无形资产$59,214 $61,049 
(1) 包括 $2.7 百万和美元2.8 截至2024年3月31日和2023年12月31日，合并资产负债表中净额为百万的未摊销的上述市场租赁无形资产，这些无形资产包含在房地产和相关的租赁无形资产中。

下表显示了与公司记录的高于或低于市场租约的摊销相关的营业租赁收入的增加/减少（千美元）：
 截至3月31日的三个月
 20242023
用于摊销上述市场租赁无形资产的营业租赁收入减少$(97)$(72)
因摊销收购的低于市场的租赁无形资产而产生的营业租赁收入增加529 526 
总计$432 $454 

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目录
下表列出了未来五年以及之后与上述及以下市场租赁和收购的就地租赁以及截至2024年3月31日拥有的房产的就地租赁和其他无形资产（千美元）相关的预计营业租赁收入和预期摊销支出的调整：
截至12月31日的期限营业租赁收入增加/（减少）摊销费用
2024 年（过去九个月）$1,289 $4,987 
20251,721 5,178 
20261,735 4,519 
20271,699 4,332 
20281,625 4,167 
此后17,532 33,304 
总计$25,601 $56,487 

应收租金

有 $2.0 百万和美元1.1 截至2024年3月31日和2023年12月31日，合并资产负债表中其他资产中分别包含数百万笔应收租金。

经营租赁收入和租户报销

以下是2024年3月31日不可取消的合同未来最低租金（不包括租户根据净租赁直接支付的物业运营费用）（以千美元计）的时间表：
截至12月31日的期限金额
2024 年（过去九个月）$49,731 
202560,708 
202653,016 
202747,820 
202845,271 
此后160,837 
总计$417,383 

租户报销包括公司支付的房地产税和其他市政费用，根据租赁协议的条款，这些费用由公司的租户报销，为美元2.0 百万和美元1.1 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。租户报销包含在公司合并收益表的营业租赁收入中。

收购

在截至2024年3月31日的三个月中，公司收购了以下房产（千美元）：
收购日期类型主要地点止赎之日的购买价格/公允价值所有权权益 (1)
2024 年 2 月(2)多家庭加利福尼亚州洛杉矶$14,110 100%
房地产收购总额$14,110 
(1) 截至收购之日合并财产。
(2) 2024年2月，公司收购了多户家庭投资组合，包括 三 通过取消抵押品赎回权在加利福尼亚州洛杉矶的房产。该投资组合是为投资而持有的应收抵押贷款的抵押品。该公司获得了第三方对该物业的评估。这美元14.1百万公允价值是使用销售比较和收入方法确定的。评估师使用的终期资本化率为 5.5%。有 不 因取消贷款抵押品赎回权而产生的收益或损失。用于确定公允价值的关键输入被确定为三级输入。
22
目录
公司根据相对公允价值分配收购对价，房地产收购成本作为资产收购所购资产成本的一部分进行资本化。在截至2024年3月31日的三个月中，所有收购都被确定为资产收购。

销售

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，该公司没有任何销售额。

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6。债务负债，净额

公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的债务详情如下（千美元）：
 
2024 年 3 月 31 日
债务义务已承诺/
本金金额		债务的账面价值 已承诺但未获得资金2024年3月31日的利率 (1)当前期限到期日剩余的扩展选项合格抵押品抵押品账面金额抵押品的公允价值
承诺的贷款回购机制$50 万 $232,114 $267,886 7.07%—7.47%9/27/2025(2)(3)$339,160 $339,160 
承诺的贷款回购机制300,000 80,743 219,257 7.42%—8.32%12/19/2024(4)(5)111,560 111,560 
承诺的贷款回购机制141,997 102,956 39,041 7.02%—7.57%4/30/2024(6)(3)65,210 65,210 (7)
承诺的贷款回购机制20 万 71,403 128,597 7.72%—8.27%10/3/2025(8)(3)97,193 97,374 
承诺的贷款回购机制10万 — 10万 —%—%2025 年 1 月 22 日(9)(5)— — 
承诺贷款回购额度总额1,241,997 487,216 754,781 613,123 613,304 
承诺证券回购机制10万 — 10万 —%——%5/27/2024不适用 (10)— — 
未承诺的证券回购机制不适用 (11) 1,665 不适用 (11) 6.52%—7.47%4/16/2024不适用 (10)2,509 2,509 (12)
回购融资总额1,341,997 488,881 854,781 615,632 615,813 
循环信贷额度323,850 — 323,850 —%——%2025 年 1 月 25 日(13)不适用 (14) 不适用 (14) 不适用 (14)
抵押贷款融资477,719 478,797 — 4.39%—9.03%2024-2034 (15)不适用 (16)505,023 683,438 (17)
CLO债务1,047,893 1,046,700 (18)— 6.64%—9.09%2024-2026 (19)不适用(3)1,294,873 1,294,873 
向FHLB借款90,000 90,000 —  5.70% —5.82%2024不适用 (20)109,870 109,870 
高级无抵押票据1,573,614 1,562,651 (21)— 4.25%—5.25%2025-2029不适用 不适用 (22)不适用 (22) 不适用 (22)
债务负债总额，净额$4,855,073 $3,667,029 $1,178,631 $2,525,398 $2,703,994 
(1) 浮动利率债务的利率反映了截至2024年3月31日生效的适用指数。
(2)两个12-月延期由公司选择。初始到期日之后不允许新的预付款。
（3）首次抵押商业房地产贷款及其中的优先权和同等利息。它不包括为此类贷款提供抵押的房地产。
(4)一个 额外 364-天期限由公司选择。
（5）首次抵押贷款和夹层商业房地产贷款以及其中的优先权和同等利息。它不包括为此类贷款提供抵押的房地产。
(6)三 额外 12-月延期由公司选择。
(7) 公司已质押价值为美元的应收抵押贷款69.4 百万美元，在合并中消除，因此不包括在抵押品的账面金额或抵押品的公允价值中。
(8)两个 额外 12-月延期由公司选择。过去不允许新的预付款 30 初始到期日前几天。
(9)一个 额外 12-一个月的延长期限由公司选择。决赛期间不允许新的晋级 12-月期。
(10) 商业房地产证券。它不包括为此类证券提供抵押的首次抵押商业房地产贷款。
(11) 代表未承诺的证券回购工具，其承诺金额不包括未来预付款。
(12) 包括 $1.9 根据多德-弗兰克法案的风险保留规则，数百万只限制性证券。这些证券记作持有至到期的证券，并按摊销成本入账。
(13)四 额外 12-月期由公司选择。
(14) 循环信贷额度下的债务由公司及其某些子公司担保，并由公司某些子公司的股权质押担保。
(15) 预计还款日期。
(16) 公司的某些房地产投资用作公司抵押贷款融资的抵押品。
(17) 代表商业房地产抵押品的未折现账面价值。
(18) 在扣除未摊销的债务发行成本后列报（美元）1.2 截至 2024 年 3 月 31 日，为百万人。
(19) 代表基于标的贷款到期日的估计到期日。
(20) 投资级商业房地产证券。它不包括为此类证券提供抵押的首次抵押商业房地产贷款。
(21) 在扣除未摊销的债务发行成本后列报11.0 截至 2024 年 3 月 31 日，为百万人。
(22) 优先无担保票据下的债务由公司及其某些子公司担保。

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2023 年 12 月 31 日
债务义务已承诺/
本金金额		债务的账面价值 已承诺但未获得资金2022年12月31日的利率 (1)当前期限到期日剩余的扩展选项合格抵押品抵押品账面金额抵押品的公允价值
承诺的贷款回购机制$50 万 $235,594 $264,406 7.08%—7.48%9/27/2025(2)(3)$342,467 $342,467 
承诺的贷款回购机制300,000 118,903 181,097 7.46%—8.36%12/19/2024(4)(5)174,938 174,938 
承诺的贷款回购机制141,997 139,162 2,835 7.06%—7.60%4/30/2024(6)(3)65,110 65,110 (7)
承诺的贷款回购机制20 万 111,340 88,660 7.22%—8.29%10/3/2025(8)(3)150,280 150,559 
承诺的贷款回购机制10万 — 10万 —%——%2024 年 1 月 22 日(9)(5)— — 
承诺贷款回购额度总额1,241,997 604,999 636,998 732,795 733,074 
承诺证券回购机制10万 — 10万 —%——%5/27/2024不适用(10)— — 
未承诺的证券回购机制不适用 (11)1,608 不适用 (11)6.61%—7.56%2024 年 1 月 17 日不适用(10)2,511 2,511 (12)
回购融资总额1,341,997 606,607 736,998 735,306 735,585 
循环信贷额度323,850 — 323,850 —%——%7/27/2024(13)不适用 (14)不适用 (14)不适用 (14)
抵押贷款融资437,384 437,759 — 4.39%—9.03%2024-2031 (15)不适用(16)474,740 625,454 (17)
CLO债务1,062,777 1,060,719 (18)— 6.68%—9.13%2024-2026 (19)不适用(3)1,327,722 1,327,722 
向FHLB借款115,000 115,000 — 5.76%—5.88%2024不适用(20)140,276 140,276 
高级无抵押票据1,575,614 1,563,861 (21)— 4.25%—5.25%2025-2029不适用不适用 (22)不适用 (22)不适用 (22)
债务负债总额，净额$4,856,622 $3,783,946 $1,060,848 $2,678,044 $2,829,037 
(1) 浮动利率债务的利率反映了截至2023年12月31日生效的适用指数。
(2)两个12-月延期由公司选择。初始到期日之后不允许新的预付款。
（3）首次抵押商业房地产贷款及其中的优先权和同等利息。它不包括为此类贷款提供抵押的房地产。
(4)一个 额外 364-天期限由公司选择。
（5）首次抵押贷款和夹层商业房地产贷款以及其中的优先权和同等利息。它不包括为此类贷款提供抵押的房地产。
(6)三 额外 12-月延期由公司选择。
(7) 公司已质押价值为美元的应收抵押贷款114.7百万美元，在合并中消除，因此不包括在抵押品的账面金额或抵押品的公允价值中。
(8)两个 额外 12-月延期由公司选择。过去不允许新的预付款 30 初始到期日前几天。
(9)两个 额外 12-月延期由公司选择。决赛期间不允许新的晋级 12-月期。
(10) 商业房地产证券。它不包括为此类证券提供抵押的首次抵押商业房地产贷款。
(11) 代表未承诺的证券回购工具，其承诺金额不包括未来预付款。
(12) 包括 $1.9 根据多德-弗兰克法案的风险保留规则，数百万只限制性证券。这些证券记作持有至到期的证券，并按摊销成本入账。
(13)三 额外 12-月期由公司选择。
(14) 循环信贷额度下的债务由公司及其某些子公司担保，并由公司某些子公司的股权质押担保。
(15) 预计还款日期。
(16) 公司的某些房地产投资用作公司抵押贷款融资的抵押品。
(17) 代表商业房地产抵押品的未折现账面价值。
(18) 在扣除未摊销的债务发行成本后列报（美元）2.1 截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。
(19) 代表基于剩余再投资期和基础贷款到期日的预计到期日。
(20) 投资级商业房地产证券。它不包括为此类证券提供抵押的首次抵押商业房地产贷款。
(21) 在扣除未摊销的债务发行成本后列报11.8 截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。
(22) 优先无担保票据下的债务由公司及其某些子公司担保。
承诺贷款和证券回购设施
该公司已加入 五 如上述 2024 年 3 月 31 日的表格所述，承诺的主回购协议总额为 $1.2十亿美元的信贷能力，为其贷款活动提供资金。在这些融资机制下作为抵押品质押的资产仅限于全额抵押贷款或抵押贷款的参与权益，这些贷款由商业地产第一留置权和夹层债务作为抵押担保。该公司还与一家主要的美国银行签订了定期主回购协议，用于融资
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CMBS 总计 $100百万。公司的回购机制包括涵盖净资产要求、最低流动性水平、最大杠杆比率和最低固定费用覆盖率的契约。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司遵守了所有契约。

公司可以选择延长一些当前的融资机制，但须遵守一些条件，包括满足某些通知要求、不发生违约事件以及不存在利润赤字，所有这些条件均在回购便利协议中定义。放款人在将抵押品纳入这些贷款以及每天确定抵押品的市场价值方面拥有全权酌处权，在某些情况下有权要求额外的抵押品、全额和/或部分偿还贷款（追加保证金），或减少贷款下未使用的可用性，如果所包括抵押品的估计市场价值下降，则足以重新平衡设施。

截至2024年3月31日，该公司的债务负债总额为美元488.9根据回购协议，未偿还的百万美元 四 交易对手。 四 的贷款回购机制的到期时间超过 90 2024 年 3 月 31 日之后的几天。 一个 贷款购买机制的到期日到期 30 2024 年 3 月 31 日，并在季度末之后进行了修改，将到期日延长 两年。证券回购机制将在两者之间到期 30 天和 90 在 2024 年 3 月 31 日之后的几天内，没有未清余额。截至2024年3月31日， 不 交易对手持有的抵押品超过相关回购协议下的借款金额超过美元152.4百万，或 10占公司总权益的百分比。截至2024年3月31日，公司回购协议下的加权平均削减额或抵押品价值超过贷款金额的百分比为 21%。回购机制的各资产类别的削减没有显著波动。

循环信贷额度

该公司的循环信贷额度规定的最大借款总额为美元323.9百万，包括一美元25.0发放信用证的限额为百万以下。循环信贷额度可以循环使用，为公司的营运资金需求提供资金，并用于一般公司用途。循环信贷额度下的借款产生的利息固定利润率为 2.50比指数利率高出百分比，达到投资级信用评级后固定利润率会降低。截至2024年3月31日，该公司有 不 循环信贷额度的未偿借款，但仍能保持提取美元的能力323.9百万。

循环信贷额度下的债务由公司及其某些子公司担保。循环信贷额度以质押某些子公司的股份（或其他所有权或股权）作为担保，前提是质押不受现行法规、法律或合同义务的限制。
 
公司受惯常的肯定承诺和否定契约的约束，包括对产生额外债务、留置权、限制性付款、资产出售和关联交易的限制。此外，公司必须遵守与公司其他信贷额度一致的最低净资产、最大杠杆率、最低流动性和最低固定费用覆盖范围相关的财务契约。除其他外，公司的借款能力取决于对财务契约的遵守情况。循环信贷额度包含惯常的违约事件，包括不支付本金或利息、费用或其他金额、未能履行或遵守契约、对其他债务的交叉违约、对公司或其某些子公司作出支付一定金额的判决以及某些破产或破产事件。

债务发行成本

截至2024年3月31日和2023年12月31日，与公司主回购额度和循环信贷额度相关的未摊销成本金额为美元4.0 百万美元，并包含在合并资产负债表中的其他资产中。

未承诺的证券回购工具

该公司还与多个交易对手签订了多份由房地产证券抵押的未承诺的主回购协议。这些协议下的借款通常的预付利率介于 75% 和 95抵押品公允价值的百分比，主要是AAA评级证券。未承诺的证券回购机制将在期限内到期 30 2024 年 3 月 31 日的日子。

抵押贷款融资

该公司通常通过长期的无追索权抵押贷款融资为其房地产投资融资。这些抵押贷款的账面金额为 $478.8 百万和美元437.8 百万，扣除未摊销的美元保费2.5 百万和美元1.8
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截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万美元，这是融资后获得的收益超过根据这些协议应付的合同金额。保费将使用实际利率法在相应债务工具的剩余期限内摊销。该公司记录了美元0.2 百万和美元0.2 百万美元的保费摊销，这分别减少了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的利息支出。这些无追索权债务协议规定了担保融资，利率从 4.39% 到 9.03％，截至2024年3月31日，预计到期日介于2024年至2034年之间，平均期限为 3.6 年份。抵押贷款由房地产和相关的租赁无形资产抵押，净额为美元505.0 百万和美元474.7 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分别为 100 万。在截至2024年3月31日的三个月中，公司执行了 五 新的定期债务协议，为其房地产投资组合中的房产融资，未偿债务余额总额为美元40.1 百万。在截至2023年3月31日的三个月中，公司做到了 不 执行任何新的定期债务协议。

抵押贷款债务（“CLO”）债务

截至 2024 年 3 月 31 日，该公司有 $1.0 其合并资产负债表上的债务义务中包含数十亿美元的匹配期限、非按市值计价和无追索权的CLO债务，其中包括未摊销的债券发行成本1.2 百万。

2021年7月13日，该公司的合并子公司完成了一项私募的CLO交易，该交易产生了美元498.2百万美元的总收益归Ladder，融资 $607.5百万笔贷款（“2021年7月提供的CLO贷款”） 82按匹配期限、非按市值计价和无追索权基础上的预付利率百分比。该公司的一家合并子公司保留了 18CLO的下属权益和控股权益百分比。公司保留了对与偿还2021年7月捐赠的CLO贷款有关的重大决策的同意权，包括根据CLO任命和更换特殊服务商的权利。CLO是VIE，公司是主要受益人，因此合并了VIE。更多细节请参阅附注9 “合并可变利息实体”。

2021年12月2日，该公司的一家合并子公司完成了一项私募的CLO交易，该交易产生了美元566.2 百万美元的总收益归Ladder，融资 $729.4 百万笔贷款（“2021 年 12 月缴纳的 CLO 贷款”） 77.6按匹配期限、非按市值计价和无追索权基础上的预付利率百分比。该公司的一家合并子公司保留了 15.6CLO的下属权益和控股权益百分比。该公司还举行了 二 额外部分作为投资总额 6.8CLO的利息百分比。公司保留了对与偿还2021年12月捐赠的CLO贷款有关的重大决策的同意权，包括根据CLO任命和更换特殊服务商的权利。CLO是VIE，公司是主要受益人，因此合并了VIE。更多细节请参阅附注9 “合并可变利息实体”。

向联邦住房贷款银行（“FHLB”）借款

2012年7月11日，该公司的合并子公司Tuebor成为fHLB的成员，随后从FhLB获得了第一笔有担保的资金预付款。自2021年2月19日起，根据联邦住房金融局（“FHFA”）就专属保险公司资格通过的最终规则，Tuebor的FHLB成员资格已终止，尽管未清预付款可能在预定到期日之前仍未偿还。未来预付款的资金预计将来自证券抵押品的自然摊销和/或销售，或其他融资来源。无法保证FHFA或fHLB不会采取可能对Tuebor现有进展产生不利影响的行动。

截至 2024 年 3 月 31 日，Tuebor 有 $90.0 百万笔未偿借款，条件为 0.09 几年到 0.50 年（加权平均值为 0.39 年），利率为 5.70% 到 5.82%（加权平均值为 5.74%)。截至2024年3月31日，借款抵押品由美元组成109.9 百万股CMBS和美国机构证券（预付利率为 71.7% 到 95.7%).

Tuebor受州法规的约束，这些法规要求分红（包括向公司作为母公司的分红）只有在获得监管部门批准的情况下才能发放。但是，无法保证该公司在寻求时会获得此类批准。主要是由于这种限制，大约 $843.9 2024年3月31日，未经州保险监管机构事先批准，Tuebor的数百万名成员资本被限制通过股息向Tuebor的母公司转移。为了促进公司间运营和投资的现金融资，Tuebor及其母公司维持监管机构批准的公司间借款/贷款协议。

高级无抵押票据

截至 2024 年 3 月 31 日，该公司有 $1.6 十亿未偿还的无抵押公司债券。这些无抵押融资由 $ 组成327.8 本金总额为百万美元 5.252025年到期的优先票据百分比（“2025年票据”），美元611.9
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本金总额为百万 4.252027年到期的优先票据（“2027年票据”）和美元的百分比633.9 本金总额为百万美元 4.752029年到期的优先票据百分比（“2029年票据”，与2025年票据和2027年票据合称 “票据”）。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司回购了美元2.0 2029年票据中的百万张，确认的净收益为美元0.2 百万美元用于清偿债务。

LCFH以共同发行人的身份与Ladder Capital Finance Corporation（“LCFC”）共同发行票据。LCFC 是一个 100％是LCFH的自有财务子公司，除了与票据的发行、管理和偿还相关的资产、业务、收入或现金流外，没有其他资产、业务、收入或现金流。公司和LCFH的某些子公司目前为票据和契约规定的义务提供担保。截至2024年3月31日和2023年3月31日，公司遵守了票据的所有契约。

这些票据要求每半年以拖欠的现金支付利息，是无抵押的，受无抵押资产的约束，须遵守无抵押债务契约。公司可以在规定的到期日之前，随时或不时地全部或部分赎回票据，但须发出必要的通知，并按照管理票据的每份契约中规定的赎回价格，外加截至赎回日的应计和未付利息（如果有）。董事会已授权公司不时回购任何或全部票据，无需进一步批准。

财务契约

公司的债务融资受契约的约束，这些契约要求公司维持最低总股本水平。主要是由于这种限制，大约 $871.4 截至2024年3月31日，公司限制总股权中的100万作为股息支付。

截至2024年3月31日，公司遵守了所有契约。




















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债务的合并到期日

以下时间表反映了公司按到期日计算的借款合同付款（千美元）：
截至12月31日的期限通过以下方式借款
到期日 (1)
2024 年（过去九个月）$292,412 
2025581,685 
2026138,170 
2027873,755 
202824,317 
此后719,874 
小计2,630,213 
优先无抵押票据中包含的债务发行成本(10,963)
抵押贷款融资中包含债务发行成本(1,444)
抵押贷款融资中包含的保费 (2)2,522 
总计 (3)$2,620,328 
(1) 公司承诺贷款回购机制下的还款分配基于：（i）每份协议的到期日；或（ii）抵押贷款的最大到期日（假设所有延期期权均由借款人行使）中较早者。
(2) 代表以证券化形式出售的渠道抵押贷款的递延收益，由公司房地产板块的净租赁房产抵押。这些保费作为利息支出的减少而摊销。
(3)总计不包括 $1.0 十亿美元的合并CLO债务和相关的债务发行成本（美元）1.2 百万，因为这些负债的清偿将通过贷款抵押品的现金流支付，包括摊销，并且不需要我们提供现金支出。






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7。衍生工具
 
公司主要使用衍生工具来经济地管理由利率波动和整体投资组合市场风险引起的固定利率资产的公允价值波动。以下是截至2024年3月31日和2023年12月31日的未偿还衍生品明细（千美元）：
 
2024 年 3 月 31 日
  公允价值剩余的
成熟度
（年）
合约类型名义上的资产 (1)责任 (1)
帽子    
1 个月期限 SOFR$90,000 $660 $— 0.38
期货   
5年期国债期货500 — — 0.25
10年期国债期货26,200 14 — 0.25
期货总额26,700 14 — 
衍生品总数$116,700 $674 $—  
(1) 在随附的合并资产负债表中显示为衍生工具。


2023 年 12 月 31 日
  公允价值剩余的
成熟度
（年）
合约类型名义上的资产 (1)责任 (1)
帽子    
1 个月期限 SOFR$90,000 $908 $— 0.62
期货    
5年期国债期货18,800 98 — 0.25
10年期国债期货86,100 447 — 0.25
期货总额104,900 545 —  
选项    
选项不适用(2)1 — 0.05
衍生品总数$194,900 $1,454 $—  
(1) 在随附的合并资产负债表中显示为衍生工具。
(2) 公司持有 104 截至2023年12月31日的期权合约。
 
下表按主要潜在风险敞口汇总了衍生品的净已实现收益（亏损）和未实现收益（亏损），这些收益包含在截至2024年和2023年3月31日的三个月（千美元）合并收益表中衍生品交易净业绩中：
 截至2024年3月31日的三个月
合同类型未实现
收益/（亏损）		已实现
收益/（亏损）		净结果
从
衍生物
交易
帽子$(248)$418 $170 
期货(532)4,382 3,850 
选项— (1)(1)
总计$(780)$4,799 $4,019 
 
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 截至2023年3月31日的三个月
合同类型未实现
收益/（亏损）		已实现
收益/（亏损）		净结果
从
衍生物
交易
帽子$(334)$237 $(97)
期货(171)(1,861)(2,032)
选项131 (244)(113)
总计$(374)$(1,868)$(2,242)

期货

向公司期货交易对手发布的抵押品在公司的账簿和记录中分开。利率期货由芝加哥商品交易所（“CME”）通过期货佣金商人集中清算。受国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）协议管辖的利率期货根据交易对手的市场价值提供双边抵押品质押。交易对手有权重新质押已公布的抵押品，但如果我们同意，则有义务随着利率期货市场价值的变化归还质押抵押品，或基本相同的抵押品。

公司必须公布由芝加哥商品交易所集中清算的利率期货的初始保证金和每日变动保证金。芝加哥商品交易所确定公司集中清算期货的公允价值，包括每日差异保证金。公司集中清算利率期货的变动保证金根据这些期货的已实现业绩结算。该公司的交易对手持有 $0.7 百万和美元2.8 截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别有百万现金利润作为衍生品抵押品，这已包含在合并资产负债表的限制性现金中。

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8。抵消资产和负债
 
下表显示了截至2024年3月31日和2023年12月31日有资格在财务状况表中抵消的衍生品和其他工具的总信息和净信息。公司的会计政策是按总额记录衍生资产和负债头寸；因此，下表列出了资产负债表上记录的衍生资产和负债头寸总额，同时还披露了符合条件的金融工具和现金抵押品金额，以免这些金额可以抵消衍生资产和负债头寸的总额。交易对手公布或从交易对手那里收到的抵押品的实际金额可能超过下表中披露的金额，因为下表仅披露了在记录的衍生品总头寸范围内有资格抵消的金额。

下表显示了截至2024年3月31日的金融资产和衍生资产的抵消额（千美元）：
描述总金额为
认可的资产		总金额
抵消在
资产负债表		净金额为
呈现的资产
处于平衡状态
工作表		总金额未抵消
资产负债表		净额
金融
乐器		现金抵押品
已收到/（已发布）(1)
衍生品$674 $— $674 $— $(741)$(67)
总计$674 $— $674 $— $(741)$(67)
(1) 包含在合并资产负债表上的限制性现金中。
下表显示了截至2024年3月31日的金融负债和衍生负债的抵消额（千美元）：
描述总金额为
认可的
负债		总金额
抵消在
资产负债表		净金额为
负债
呈现于
资产负债表		总金额未抵消
资产负债表		净额
金融
乐器
抵押品		现金抵押品
已发布/（已收到）(1)
回购协议$488,880 $— $488,880 $488,880 $— $488,880 
总计$488,880 $— $488,880 $488,880 $— $488,880 
(1) 包含在合并资产负债表上的限制性现金中。
下表显示了截至2023年12月31日的金融资产和衍生资产的抵消额（千美元）：
描述总金额为
认可的资产		总金额
抵消在
资产负债表		净金额为
呈现的资产
处于平衡状态
工作表		总金额未抵消
资产负债表		净额
金融
乐器		现金抵押品
已收到/（已发布）(1)
衍生品$1,454 $— $1,454 $— $(2,846)$(1,392)
总计$1,454 $— $1,454 $— $(2,846)$(1,392)
(1) 包含在合并资产负债表上的限制性现金中。
下表显示了截至2023年12月31日的金融负债和衍生负债的抵消额（千美元）：
描述总金额为
认可的
负债		总金额
抵消在
资产负债表		净金额为
负债
呈现于
资产负债表		总金额未抵消
资产负债表		净额
金融
乐器
抵押品		现金抵押品
已发布/（已收到）(1)
回购协议$606,607 $— $606,607 $606,607 $— $606,607 
总计$606,607 $— $606,607 $606,607 $— $606,607 
(1) 包含在合并资产负债表上的限制性现金中。
公司与其衍生和回购协议交易对手签订的主净额结算协议允许在同一天以相同货币对同一笔交易进行净额结算。上表披露了截至2024年3月31日和2023年12月31日受主净额结算协议约束的资产、负债和抵押品。该公司选择了总列报方式，因此不在合并财务报表中列报其衍生品和回购协议。 
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9。合并的可变利息实体

公司在资产负债表上进行合并 二 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日被视为 VIE 的 CLO（以千美元计）：

2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算1,294,873 1,327,722 
应计应收利息9,980 9,394 
其他资产23,864 4,469 
总资产$1,328,717 $1,341,585 
债务负债，净额$1,046,700 $1,060,719 
应计费用3,489 3,555 
负债总额1,050,189 1,064,274 
VIE 净资产（在合并中消除）278,528 277,311 
权益总额278,528 277,311 
负债和权益总额$1,328,717 $1,341,585 

更多详情请参阅附注6 “债务债务、净抵押贷款债务（“CLO”）债务。

10。股权结构和账户

股票回购

2022年7月27日，董事会批准回购美元50.0 公司不时持有数百万股A类普通股，无需进一步批准。公司的股票回购通常以现行市场价格在公开市场交易中以现金形式进行，但也可以通过私下谈判的交易或其他方式进行。购买的时间和金额是根据当前的市场状况、公司的流动性要求、合同限制和其他因素确定的。截至2024年3月31日，公司剩余可供回购的金额为美元43.6 百万，这意味着 3.1按收盘价美元计算，其已发行的A类普通股总额的百分比11.13 该日期的每股。

季度末之后，董事会于2024年4月24日批准回购美元75.0公司不时持有数百万股A类普通股，无需进一步批准。该授权将2022年7月27日授权中剩余的未完成授权从美元增加43.6百万到美元75.0百万。

下表汇总了公司在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中对A类普通股的回购活动（千美元）：
股票金额 (1)
截至 2023 年 12 月 31 日的剩余授权$44,256 
已支付的回购：
2024 年 3 月 1 日-2024 年 3 月 31 日60,000 (647)
截至 2024 年 3 月 31 日的剩余授权$43,609 
(1) 金额不包括与股票回购相关的佣金。
股票金额 (1)
截至 2022 年 12 月 31 日的剩余授权$46,737 
已支付的回购：
2023 年 3 月 1 日-2023 年 3 月 31 日250,000 (2,285)
截至 2023 年 3 月 31 日的剩余授权$44,452 
(1) 金额不包括与股票回购相关的佣金。

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分红

下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月A类普通股的已申报股息（按每股计算）：
申报日期每股分红
2024年3月15日$0.23 
总计$0.23 
2023年3月15日$0.23 
总计$0.23 

累计其他综合收益（亏损）的变化

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月（以千美元计）中归类为可供出售的证券的公允市场价值与摊销成本基础之间的累计差额相关的累计其他综合收益的变化：

截至3月31日的三个月
20242023
期初累计其他综合收益（亏损）$(13,853)$(21,009)
可供出售证券的收益（亏损），扣除税款4,033 3,485 
期末累计其他综合收益（亏损）$(9,820)$(17,524)

11。非控制性权益

合并企业中的非控股权益

截至2024年3月31日，公司合并 二 合资企业，在每种企业中，都有不同的非控股投资者，它们之间拥有不同的资产 10.0% - 25.0此类企业的百分比。这些企业持有投资于 40-在加利福尼亚州伊斯拉维斯塔建造账面价值为美元的学生住房投资组合78.4 百万，以及位于密歇根州奥克兰县的一栋单租户办公楼，账面价值为美元8.8 百万。公司根据相应管理协议的条款进行分配，并将这些企业的收入分配给非控股权益。

销售

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，没有出售具有非控股权益的资产。

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目录
12。每股收益
 
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，公司的净收益（亏损）和加权平均已发行股票包括以下内容：
截至3月31日的三个月
（以千美元计，股份金额除外）20242023
A类普通股股东可获得的基本和摊薄后的净收益（亏损）$16,609 $22,408 
已发行股票的加权平均值：  
基本125,315,765 124,493,132 
稀释125,520,373 124,656,102 
 
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的基本和摊薄后的每股净收益（亏损）金额的计算包括以下内容：
截至3月31日的三个月
（以千计，股票和每股金额除外）(1)20242023
A类普通股每股基本净收益（亏损）  
分子：
  
归属于A类普通股股东的净收益（亏损）$16,609 $22,408 
分母：
  
已发行A类普通股的加权平均股数125,315,765 124,493,132 
A类普通股每股基本净收益（亏损）$0.13 $0.18 
A类普通股的摊薄后每股净收益（亏损）
分子：
归属于A类普通股股东的净收益（亏损）$16,609 $22,408 
归属于A类普通股股东的摊薄净收益（亏损）16,609 22,408 
分母：
已发行A类普通股的基本加权平均股数125,315,765 124,493,132 
添加-以下的稀释作用：  
未归属的A类限制性股票的增量份额 (1)204,608 162,970 
已发行A类普通股的摊薄加权平均股数 (2)125,520,373 124,656,102 
A类普通股的摊薄后每股净收益（亏损）$0.13 $0.18 
(1) 公司采用库存股法。
(2) 有 378,668 和 390,313 分别是截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的反稀释股票。



13。基于股票的薪酬计划和其他薪酬计划
 
未投资/流通股票和股票摘要

下表汇总了各种股票薪酬计划和其他薪酬计划（千美元）对合并收益表的影响：
截至3月31日的三个月
20242023
股票薪酬支出$10,298 $9,124 
股票薪酬支出总额$10,298 $9,124 


35
目录
补助金摘要如下：
 截至3月31日的三个月
 20242023
数字
股票/期权的比例		加权
平均值
公允价值
每股		数字
的股份		加权
平均值
公允价值
每股
补助金-A类普通股1,855,541 $10.70 1,417,561 $11.58 

下表显示了截至2024年3月31日的A类普通股和已发行股票期权的未归属股票数量以及Ladder Capital Corp在2024年A类普通股和股票期权的变化：
限制性股票加权平均拨款日期公允价值股票期权
截至 2023 年 12 月 31 日的未归属资产/未偿还债务2,197,963 $12.37 623,788 
已授予1,855,541 10.70 — 
既得(1,893,138)10.91 — 
被没收(7,382)10.87 — 
截至 2024 年 3 月 31 日的未归属资产/未偿还债务2,152,984 $12.22 623,788 
可于 2024 年 3 月 31 日行使 (1)623,788 
(1) 未平仓期权的加权平均行使价为美元14.84 2024 年 3 月 31 日。

截至 2024 年 3 月 31 日，有 $19.0 与某些基于股份的薪酬奖励相关的未确认薪酬总成本中的百万美元，这些薪酬预计将在不超过一段时间内得到确认 35.1 月，加权平均剩余归属期为 27.5 月。

2014 年综合激励计划

在首次公开募股交易方面，董事会于2014年2月11日通过了2014 Ladder Capital Corp综合激励股权计划（“2014综合激励计划”），并向公司或其关联公司的某些管理层成员、员工和董事提供了额外的激励措施，包括授予股票期权、股票增值权、限制性股票、其他股票奖励和其他现金奖励。

2023 年综合激励计划

在2023年6月6日举行的公司年会上，公司股东批准了Ladder Capital Corp 2023年综合激励计划（“2023年综合激励计划”），该计划自年会之日（“生效日期”）起生效。自生效之日起，2023年综合激励计划完全取代并取代了2014年的综合激励计划。

根据2023年综合激励计划，可供公司及其关联公司的员工、非雇员董事和顾问发行的公司A类普通股总数不超过 3,000,000 A类普通股的股份，加上额外金额，不得超过 10,253,867 截至生效之日，A类普通股仍可根据2014年综合激励计划获得新奖励，但须遵守2023年综合激励计划中规定的条款和条件。

2024 年根据 2023 年的绩效颁发年度激励奖励

就2023年的业绩而言，某些员工在2024年2月获得了股票激励股权。受时间归属标准约束的限制性股票将归属 三 2025年、2026年和2027年分别于2月18日分期付款，但须在适用的归属日期继续雇用。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线方式确认与年度限制性股票奖励的定时归属相关的薪酬支出。受业绩标准约束的限制性股票有资格投资 三 在薪酬委员会确认公司实现平均股本的税前回报率后，按可分配收益除以公司的平均股东权益，等于或大于等于分期付款 8该年度的百分比（
36
目录
分别是截至2024年12月31日、2025年和2026年12月31日止年度的 “绩效目标”）。如果公司在第一或第二个日历年未达到绩效目标，但在下一个日历年达到了下一年度的绩效目标 三年 业绩期和公司随后该年度以及未达到绩效目标的任何年份的股本回报率等于或超过复合税前平均股本回报率 8百分比根据可分配收益除以公司的平均股东权益，因公司此前未达到业绩目标而未能归属的业绩归属限制性股票将视适用的归属日期（“追赶条款”）的持续雇佣情况而进行归属。在需要实现业绩目标的所有股票中，约有2/3也受追补条款的约束，因为追补准备金不适用于第三个业绩年度的未兑现业绩，其效果是要求公司达到平均水平 8% 的回报率高于满额回报 三年 绩效计划才能有效。具有绩效条件的奖励的应计薪酬成本应基于该绩效条件的可能结果。因此，如果很可能达到绩效条件，则应计薪酬成本；如果不太可能达到绩效条件，则不应累积薪酬成本。实现绩效结果的可能性每季度评估一次。

2024年2月18日，根据2023年的业绩，向管理层员工（每人一名 “管理受赠人”）发放了年度股票奖励，总授予日公允价值为美元10百万，这代表 937,560 A类普通股的股份。对哈里斯先生的补助金以及向麦科马克女士和佩雷尔曼先生每人提供的补助金中约有一半是无限制的。授予麦考马克女士和佩雷尔曼先生的另一半激励性股权是限制性股票，前提是实现适用年度的绩效目标，也受上述追赶条款的约束。用于向 Miceli 先生和 Porcella 女士提供的补助金（总计 127,275 总公允价值为美元的股票1.4百万），大约一半的奖励受基于时间的归属标准的约束，其余一半取决于适用年度的绩效目标的实现情况。

2024年2月18日，根据2023年的业绩，向某些非管理层员工（“非管理层受赠人”）发放了年度股票奖励，总授予日公允价值为美元9.4百万，这代表 882,436 A类普通股的股份。在这些奖项中 22,939 股票不受限制， 418,285 股票受时间归属标准的约束，其余股份 441,212 股份须视适用年度的绩效目标（包括追补条款）的实现而定。

其他 2024 年限制性股票奖励

2024 年 2 月 18 日，某些董事会成员获得了年度限制性股票奖励，授予日公允价值为 $0.4百万，代表 35,545 限制性A类普通股，将在授予之日一周年之际全额归属，但须继续在董事会任职。与奖励的时间归属标准相关的补偿费用应在直线基础上予以确认 一年 归属期。

2023 年颁发的与 2022 年业绩相关的年度激励奖励

就2022年的业绩而言，某些员工在2023年2月获得了股票激励股权。受时间归属标准约束的限制性股票将归属 三 2024年、2025年和2026年分别于2月18日分期付款，但须在适用的归属日期继续雇用。公司已选择在整个奖励的必要服务期内以直线方式确认与年度限制性股票奖励的定时归属相关的薪酬支出。受业绩标准约束的限制性股票有资格投资 三 在薪酬委员会确认公司实现平均股本的税前回报率后，按可分配收益除以公司的平均股东权益，等于或大于等于分期付款 8截至2023年12月31日、2024年和2025年12月31日止年度的该年度的百分比（“绩效目标”）。如果公司在第一或第二个日历年未达到绩效目标，但在下一个日历年达到了下一年度的绩效目标 三年 业绩期和公司随后该年度以及未达到绩效目标的任何年份的股本回报率等于或超过复合税前平均股本回报率 8百分比根据可分配收益除以公司的平均股东权益，因公司此前未达到业绩目标而未能归属的业绩归属限制性股票将视适用的归属日期（“追赶条款”）的持续雇佣情况而进行归属。在需要实现业绩目标的所有股票中，约有2/3也受追补条款的约束，因为追补准备金不适用于第三个业绩年度的未兑现业绩，其效果是要求公司达到平均水平 8% 的回报率高于满额回报 三年 绩效计划才能有效。具有绩效条件的奖励的应计薪酬成本应基于该绩效条件的可能结果。因此，如果很可能达到绩效条件，则应计薪酬成本；如果不太可能达到绩效条件，则不应累积薪酬成本。实现绩效结果的可能性每季度评估一次。
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2023年2月18日，根据2022年的业绩，向管理层员工（每人一名 “管理受赠人”）发放了年度股票奖励，总授予日公允价值为美元8.5百万，这代表 733,607 A类普通股的股份。对哈里斯先生的补助金以及向麦科马克女士和佩雷尔曼先生每人提供的补助金中约有一半是无限制的。授予麦考马克女士和佩雷尔曼先生的另一半激励性股权是限制性股票，前提是实现适用年度的绩效目标，也受上述追赶条款的约束。用于向 Miceli 先生和 Porcella 女士提供的补助金（总计 101,344 总公允价值为美元的股票1.2百万），大约一半的奖励受基于时间的归属标准的约束，其余一半取决于适用年度的绩效目标的实现情况。

2023年2月18日，根据2022年的业绩，向某些非管理层员工（“非管理层受赠人”）发放了年度股票奖励，总授予日公允价值为美元7.5百万，这代表 651,429 A类普通股的股份。在这些奖项中 19,558 股票不受限制， 306,162 股票受时间归属标准的约束，其余股份 325,709 股份须视适用年度的绩效目标（包括追补条款）的实现而定。

其他 2023 年限制性股票奖励

2023年2月18日，某些董事会成员获得了年度限制性股票奖励，授予日公允价值为美元0.4百万，代表 32,525 限制性A类普通股，将在授予之日一周年之际全额归属，但须继续在董事会任职。与奖励的时间归属标准相关的补偿费用应在直线基础上予以确认 一年 归属期。

控制权变更

控制权变更（定义见相应的奖励协议）后，对米塞利先生、麦考马克女士、佩雷尔曼先生、波塞拉女士（2024年2月18日的奖励）和一名非管理受赠人的限制性股票奖励将获得全部归属，前提是：(1) 在控制权变更结束之前继续雇用该受赠人；或 (2) 在与控制权变更有关的最终文件签署之后，但在截止之前，该受赠人的雇用无故或因死亡或残疾而终止，或者受赠人永久辞职原因，如每个受赠人的雇佣协议中所定义。薪酬委员会保留自行决定加速归属（全部或部分）授予的限制性股票奖励的权利。

如果公司在控制权发生某些变更后的六个月内无故终止了非管理受赠人（包括Porcella女士在内的上述受赠方除外，包括Porcella女士）在控制权发生某些变更后的六个月内无故终止，则所有未归属的定期股份应在终止日期归属，所有未归属的绩效股份均应保持未偿还状态，并有资格根据业绩条件归属（或被没收）。

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14。金融工具的公允价值
 
公允价值以内部模型为基础，使用市场报价、经纪商报价、交易对手报价或定价服务报价，这些模型根据合理的市场订单指示提供估值估算，并会因利率、信用利差和市场流动性等市场条件而出现重大变动。持有待售的抵押贷款应收账款的公允价值基于证券化模型，该模型利用了来自最近证券化利差和定价的市场数据。
 
公允价值汇总表
 
截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司金融工具的账面价值和估计公允价值如下（以千美元计），均按经常性公允价值报告（如上所示）或摊销成本/面值：
 
2024 年 3 月 31 日
      加权平均值
 本金金额 摊销成本基础/购买价格公允价值公允价值法收益率
%		剩余的
到期日/期限（年）
资产：       
CMBS (1)$470,399  $469,640 $459,609 内部模型6.85 %1.92
CMBS 仅限利息 (1)866,295 (2)5,583 5,753 内部模型6.94 %1.01
GNMA 仅限利息 (3)36,699 (2)196 202 内部模型6.08 %3.39
机构证券 (1)19  20 19 内部模型2.69 %0.93
美国国库证券 (1)1,058 1,051 1,069 内部模型5.25 %0.22
股票证券 (3)不适用 160 131 可观察的市场价格不适用不适用
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算 (4)2,803,919  2,797,945 2,792,767 折扣现金流 (5)9.42 %0.71
待售的抵押贷款应收账款31,350  26,955 26,955 内部模型，第三方输入 (6)4.57 %7.94
fHLb 股票 (7)4,050  4,050 4,050 (7)9.00 %不适用
非对冲衍生品 (1) (10)116,700  674 674 交易对手报价不适用0.48
负债：       
回购协议-短期185,364  185,364 185,364 成本加应计利息 (8)7.59 %0.36
回购协议-长期303,517  303,517 303,517 折扣现金流 (9)7.38 %1.50
抵押贷款融资477,719  478,797 464,499 折扣现金流5.96 %3.03
CLO 债务1,047,893 1,046,700 1,046,700 折扣现金流 (9)7.05 %1.64
向FHLB借款90,000  90,000 90,000 折扣现金流5.74 %0.39
高级无抵押票据1,573,614  1,562,651 1,472,537 内部模型，第三方输入4.66 %3.52
(1) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损作为其他综合股权收益（亏损）的组成部分入账。
(2) 代表标的抵押品的名义未清余额。
(3) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损计入本期收益。
(4) 余额不包括当前预期信贷损失备抵金的影响49.1截至 2024 年 3 月 31 日，为百万人。
(5) 考虑到短期利率重置风险，为投资而持有的浮动利率抵押贷款应收账款的公允价值估计约为未偿面额（30 天），信贷利差没有重大变化。为投资而持有的固定利率抵押贷款应收账款的公允价值是使用贴现现金流模型来衡量的。
（6）持有待售的抵押贷款应收账款的公允价值是使用假设的证券化模型衡量的，该模型利用来自近期证券化利差和定价的市场数据。
(7) FHLB股票的公允价值近似于已发行面值，因为该公司的专属保险子公司被限制交易该股票，只能由FHLB自行决定按面值将股票返还给FHLB。
(8) 对于短期回购协议，其价值近似于成本加上应计利息。
(9) 对于回购协议——长期债务和CLO债务，账面价值近似于按当前市场利率折算预期现金流后的公允价值。如果确定抵押品减值，相关融资将相应地重新估值。任何头寸都没有减值。
(10) 非对冲衍生品的未偿还面额代表标的合约的名义金额。

39
目录
2023 年 12 月 31 日
      加权平均值
 本金金额 摊销成本基础/购买价格公允价值公允价值法收益率
%		剩余的
到期日/期限（年）
资产：       
CMBS (1)$439,679  $439,052 $424,890 内部模型6.83 %2.00
CMBS 仅限利息 (1)876,555 (2)6,453 6,569 内部模型6.61 %1.07
GNMA 仅限利息 (3)37,053 (2)214 213 内部模型6.12 %3.60
机构证券 (1)22  22 21 内部模型2.70 %1.05
美国国库证券 (1)54,031 53,648 53,716 内部模型5.41 %0.07
股票证券 (3)不适用 160 144 可观察的市场价格不适用不适用
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算 (4)3,164,226  3,155,089 3,150,843 折扣现金流 (5)9.65 %0.68
待售的抵押贷款应收账款31,350  26,868 26,868 内部模型，第三方输入 (6)4.57 %8.19
fHLb 股票 (7)5,175  5,175 5,175 (7)8.25 %不适用
非对冲衍生品 (1) (10)194,900  1,454 1,454 交易对手报价不适用0.48
负债：       
回购协议-短期337,631  337,631 337,631 成本加应计利息 (8)7.57 %0.48
回购协议-长期268,976  268,976 268,976 折扣现金流 (9)7.35 %1.74
抵押贷款融资437,384  437,759 425,992 折扣现金流5.87 %2.64
CLO 债务1,062,777 1,060,719 1,060,719 折扣现金流 (9)7.08 %1.89
向FHLB借款115,000  115,000 115,000 折扣现金流5.82 %0.57
高级无抵押票据1,575,614  1,563,861 1,475,303 内部模型，第三方输入4.66 %3.77
(1) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损作为其他综合股权收益（亏损）的组成部分入账。
(2) 代表标的抵押品的名义未清余额。
(3) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损计入本期收益。
(4) 余额不包括当前预期信贷损失备抵金的影响43.2截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。
(5) 考虑到短期利率重置风险，为投资而持有的浮动利率抵押贷款应收账款的公允价值估计约为未偿面额（30 天），信贷利差没有重大变化。为投资而持有的固定利率抵押贷款应收账款的公允价值是使用贴现现金流模型来衡量的。
（6）持有待售的抵押贷款应收账款的公允价值是使用假设的证券化模型衡量的，该模型利用来自近期证券化利差和定价的市场数据。
(7) FHLB股票的公允价值近似于已发行面值，因为该公司的专属保险子公司被限制交易该股票，只能由FHLB自行决定按面值将股票返还给FHLB。
(8) 对于短期回购协议，其价值近似于成本加上应计利息。
(9) 对于回购协议——长期债务和CLO债务，账面价值近似于按当前市场利率折算预期现金流后的公允价值。如果确定抵押品减值，相关融资将相应地重新估值。任何头寸都没有减值。
(10) 非对冲衍生品的未偿还面额代表标的合约的名义金额。

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目录
下表汇总了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的金融资产和负债，这些资产和负债均按公允价值定期报告（如上所示）或摊销成本/面值（以千美元计）：
 
2024 年 3 月 31 日
 
在合并财务状况报表中按公允价值报告的金融工具校长
金额		 公允价值
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产：      
CMBS (1)$461,152  $— $450,672 $— $450,672 
CMBS 仅限利息 (1)858,003 (2)— 5,469 — 5,469 
GNMA 仅限利息 (3)36,699 (2)— 202 — 202 
机构证券 (1)19  — 19 — 19 
美国国债1,058 1,069 — — 1,069 
股权证券不适用 131 — — 131 
非对冲衍生品 (4)116,700 — 674 — 674 
$1,200 $457,036 $— $458,236 
在合并财务状况报表中未按公允价值报告的金融工具校长
金额		 公允价值
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产：
持有的用于投资的应收抵押贷款净额，按摊销成本计算：
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算 (5)$2,803,919  $— $— $2,792,767 $2,792,767 
待售的应收抵押贷款 (6)31,350  — — 26,955 26,955 
CMBS (7)9,247 — 8,937 — 8,937 
CMBS 仅限利息 (7)8,292 — 284 — 284 
FHLB 股票4,050  — — 4,050 4,050 
$— $9,221 $2,823,772 $2,832,993 
负债：     
回购协议-短期$185,364  $— $185,364 $— $185,364 
回购协议-长期303,517  — 303,517 — 303,517 
抵押贷款融资477,719  — — 464,499 464,499 
CLO 债务1,047,893 — 1,046,700 — 1,046,700 
向FHLB借款90,000  — — 90,000 90,000 
高级无抵押票据1,573,614  — — 1,472,537 1,472,537 
$— $1,535,581 $2,027,036 $3,562,617 
(1) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损作为其他综合股权收益（亏损）的组成部分入账。
(2) 代表标的抵押品的名义未清余额。
(3) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损计入本期收益。
(4) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损计入本期收益。非对冲衍生品的未偿还面额代表标的合约的名义金额。
(5) 余额不包括当前预期信贷损失备抵金的影响（美元）49.1截至 2024 年 3 月 31 日，为百万人。
(6) 截至2024年3月31日，成本或市场调整有所降低。
(7) 根据多德-弗兰克法案被指定为风险保留证券，因此在证券化信托期限内受转让限制的限制性证券被归类为持有至到期并按摊销成本列报。

41
目录
2023 年 12 月 31 日
在合并财务状况报表中按公允价值报告的金融工具校长
金额		 公允价值
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产：      
CMBS (1)$430,398  $— $415,935 $— $415,935 
CMBS 仅限利息 (1)868,228 (2)— 6,260 — 6,260 
GNMA 仅限利息 (3)37,053 (2)— 213 — 213 
机构证券 (1)22  — 21 — 21 
美国国债54,031 53,716 — — 53,716 
股权证券不适用 144 — — 144 
非对冲衍生品 (4)194,900 — 1,454 — 1,454 
$53,860 $423,883 $— $477,743 
在合并财务状况报表中未按公允价值报告的金融工具校长
金额		 公允价值
 第 1 级第 2 级第 3 级总计
资产：
持有的用于投资的应收抵押贷款净额，按摊销成本计算：
为投资而持有的抵押贷款应收账款，净额，按摊销成本计算 (5)$3,164,226  $— $— $3,150,843 $3,150,843 
待售的应收抵押贷款 (6)31,350  — — 26,868 26,868 
CMBS (7)9,281 — 8,955 — 8,955 
CMBS 仅限利息 (7)8,327 — 309 — 309 
FHLB 股票5,175  — — 5,175 5,175 
$— $9,264 $3,182,886 $3,192,150 
负债：     
回购协议-短期$337,631  $— $337,631 $— $337,631 
回购协议-长期268,976  — 268,976 — 268,976 
抵押贷款融资437,384  — — 425,992 425,992 
CLO 债务1,062,777 — 1,060,719 — 1,060,719 
向FHLB借款115,000  — — 115,000 115,000 
高级无抵押票据1,575,614  — — 1,475,303 1,475,303 
$— $1,667,326 $2,016,295 $3,683,621 
(1) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损作为其他综合股权收益（亏损）的组成部分入账。
(2) 代表标的抵押品的名义未清余额。
(3) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损计入本期收益。
(4) 定期按公允价值计量，未实现净收益或亏损计入本期收益。非对冲衍生品的未偿还面额代表标的合约的名义金额。
(5) 余额不包括当前预期信贷损失备抵金的影响（美元）43.2截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。
(6) 截至2023年12月31日，成本或市场调整有所降低。
(7) 根据多德-弗兰克法案被指定为风险保留证券，因此在证券化信托期限内受转让限制的限制性证券被归类为持有至到期并按摊销成本列报。


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目录
截至2024年3月31日，该公司没有任何三级金融工具。 下表汇总了截至2023年3月31日的三个月合并财务状况报表中以公允价值报告的第三级金融工具的变化（千美元）：
截至3月31日的三个月
第 3 级2023
1月1日的余额$542,646 
转入 3 级— 
购买546 
销售(10,689)
还款/到期日(49,180)
溢价/折扣的摊销(880)
未实现收益/（亏损）3,616 
已实现销售收益/（亏损）(312)
截至3月31日的余额，$485,747 

非经常性公允价值

当事件或情况变化表明某些资产的账面价值可能受到减损时，公司会非经常性地衡量某些资产的公允价值。对公允价值的调整通常是对待售资产采用摊销成本或公允价值会计的较低值，或者减记减值造成的资产价值。有关按非经常性计量的某些资产的第三级投入的披露，请参阅附注3 “应收抵押贷款” 和附注5 “房地产及相关租赁无形资产，净额”。

15。所得税

根据经修订的1986年《美国国税法》（“《守则》”）第856至860条，公司选择作为房地产投资信托基金征税，从截至2015年12月31日的应纳税年度（房地产投资信托基金选举”）开始。因此，除下述情况外，公司的收入通常无需缴纳美国联邦、州和地方企业所得税。

该公司的某些子公司已选择被视为TRS。TRS允许公司参与某些通常不允许房地产投资信托基金参与的活动，只要这些活动符合特定标准，在《守则》规定的某些限制范围内进行，并且在选择被视为《守则》规定的应纳税子公司的实体中进行。在满足这些标准的范围内，公司将继续保持其房地产投资信托基金资格。公司的TRS不是出于美国联邦所得税目的进行合并，而是作为公司征税。出于财务报告的目的，为公司确认的与其在TRS中的权益相关的收益部分设立了当期税和递延税准备金。当前所得税支出（福利）为美元0.6 百万和美元0.9 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的递延所得税净资产（负债）为美元（4.3) 百万和 $ (3.0）分别为百万，并包含在公司合并资产负债表中的其他资产（其他负债）中。所得税准备金中包含的递延所得税支出（收益）为美元1.3 百万和美元0.8 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。公司的递延所得税负债净额由递延所得税资产和递延所得税负债组成。该公司认为，递延所得税资产（下文提到的例外情况除外）很有可能在未来变现。递延所得税资产的变现取决于公司未来几年在相应的税收管辖区创造足够的应纳税所得额，以便从撤销临时差异中获得收益。如果对未来应纳税所得额的估计发生变化，则视为可变现的递延所得税资产的金额将在未来时期进行调整。
 
截至 2024 年 3 月 31 日，该公司有 $2.9 与资本损失相关的数百万笔递延所得税资产，只能用于抵消资本收益。如果在 2024 年 12 月 31 日之前未使用，这些税收属性将开始过期。由于这些资产在到期前变现的可能性不大，因此公司为该递延所得税资产提供了全额估值补贴。

公司的纳税申报表需要接受税务机关的审计。通常，从2024年3月31日起，2020-2023纳税年度仍可供公司纳税的主要税收司法管辖区审查。该公司的一个子公司目前正在接受美国国税局对2020纳税年度的审计，纽约市也在接受2014-2020纳税年度的审计。公司预计这些审计不会导致公司的财务状况发生任何重大变化，或
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性能。2023 年 4 月，达成了美元的和解协议2.6就公司2012-2013年度的审计向纽约市支付了百万美元，导致增量所得税支出为美元0.2截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。公司预计税收支出不会对短期或长期流动性或资本需求产生影响。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司确实如此 不 有任何未确认的税收优惠。截至2024年3月31日，公司尚未确认与不确定税收状况相关的大量利息或罚款。此外，该公司认为，在未来十二个月内，其任何税收状况都不可能被要求记录未确认的税收优惠的重大负债。

根据美国公认会计原则，与所得税状况相关的税收优惠如果税务机关根据该职位的技术优点进行审查后很可能得以维持，则可以确认该税收优惠。此外，该公司认为，在未来十二个月内，其任何税收状况都不可能被要求记录未确认的税收优惠的重大负债。
 
16。关联方交易

该公司有 不 要披露的重大关联方关系。

17。承诺和突发事件

租约

截至 2024 年 3 月 31 日，该公司有 $ (16.2) 百万的租赁负债和一美元14.4 其合并资产负债表上的百万项使用权资产分别记入其他负债和其他资产。使用权租赁资产与公司的办公空间经营租赁有关。使用权租赁资产最初等于租赁负债。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认了美元0.5 其合并收益表中与经营租赁有关的运营费用为百万美元。

截至2024年3月31日，不可取消的运营租赁下的未来最低租赁付款额如下（千美元）：

2024 年（过去九个月）$1,650 
20252,207 
20262,219 
20272,232 
20282,306 
此后11,038 
未贴现现金流总额21,652 
现值折扣 (1)(5,487)
租赁负债 (2)$16,165 
(1) 租赁负债按公司类似抵押品的加权平均增量借款利率进行贴现，据估计，该利率为 6.62%。剩余的租赁期限为 9.3 年份。
(2)该公司有一个 五年 延期选项，这未反映在租赁负债总额中。

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无准备金的贷款承诺

截至2024年3月31日，公司的资产负债表外安排包括美元128.1 数百万笔无准备金的抵押贷款应收账款承诺用于投资，为下一轮提供额外的首次抵押贷款融资 三年 费率将在筹资时确定。 61这些额外资金的百分比与某些 “好消息” 事件的发生有关，例如业主与建筑物的主要租户签订租赁协议或达到一些预先确定的净营业收入。截至2023年12月31日，公司的资产负债表外安排包括美元204.0 数百万笔无准备金的抵押贷款应收账款承诺用于投资，以提供额外的首次抵押贷款融资。

承诺取决于公司的贷款借款人对某些财务和非财务契约的满意程度，并且可能会或可能不会获得资金，具体取决于各种情况，包括时机、信贷指标障碍和其他发生的非财务事件。公司根据当前市场状况，仔细监测作为其商业抵押贷款抵押品的物业的施工进度，包括资本支出、施工、租赁和商业计划的进展。这些承诺未反映在合并资产负债表上。

未结算的交易

截至 2023 年 12 月 31 日，该公司有 $44.8数百万股美国国债已交易但尚未在其合并资产负债表上结算。美国国债记入其他资产，相关应付账款记入其他负债。这些余额与公司购买期限少于三个月的美国国债有关，这些证券将在结算时记为现金和现金等价物。其他负债中的应付账款是在截至2024年3月31日的三个月内支付的。
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18。分部报告

该公司已确定已经 三 可报告的细分市场取决于首席运营决策者审查和管理业务的方式。这些应报告的细分市场包括贷款、证券和房地产。贷款部分包括为投资而持有的抵押贷款应收账款（资产负债表贷款）和待售的抵押贷款应收账款（渠道贷款）。证券板块由公司与证券相关的所有活动组成，包括对CMBS、美国机构证券、公司债券、股票证券和美国国债的投资。房地产板块包括净租赁房产、其他多元化房地产和对未合并企业的投资。公司/其他包括现金和现金等价物、优先无抵押票据、运营费用和未分配项目，包括与合并公司总额对账所需的任何分部间冲销。

公司根据每个细分市场的以下财务指标（千美元）评估业绩：

截至2024年3月31日的三个月贷款证券房地产 (1)企业/其他 (2)公司
总计
利息收入$73,624 $7,892 $109 $14,287 $95,912 
利息支出(29,450)(28)(8,350)(20,943)(58,771)
净利息收入（支出）44,174 7,864 (8,241)(6,656)37,141 
(拨备) 发放贷款损失准备金(5,768)— — — (5,768)
扣除（发放）贷款准备金后的净利息收入（支出）38,406 7,864 (8,241)(6,656)31,373 
其他收入（亏损）
房地产营业收入— — 23,887 — 23,887 
待售抵押贷款应收账款的净业绩 (3)943 — — (856)87 
费用和其他收入3,505 76 2 117 3,700 
衍生品交易的净业绩640 71 170 3,138 4,019 
投资未合并企业的收益（亏损）— — (15)— (15)
清偿债务的收益（亏损）— — — 177 177 
其他收入总额（亏损）5,088 147 24,044 2,576 31,855 
成本和开支
薪酬和员工福利— — — (20,789)(20,789)
运营费用— — — (4,643)(4,643)
房地产运营费用— — (9,146)— (9,146)
与投资相关的费用(1,589)(47)(93)(264)(1,993)
折旧和摊销— — (8,192)(110)(8,302)
成本和支出总额(1,589)(47)(17,431)(25,806)(44,873)
所得税（费用）补助— — — (1,925)(1,925)
分部利润（亏损）$41,905 $7,964 $(1,628)$(31,811)$16,430 
截至 2024 年 3 月 31 日的总资产$2,775,840 $466,763 $740,497 $1,339,698 $5,322,798 
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截至2023年3月31日的三个月贷款证券房地产 (1)企业/其他 (2)公司
总计
利息收入$90,874 $10,129 $2 $2791 $103,796 
利息支出(28,728)(2,633)(6,653)(22,735)(60,749)
净利息收入（支出）62,146 7,496 (6,651)(19,944)43,047 
(拨备) 发放贷款损失准备金(4,736)— — — (4,736)
扣除（发放）贷款准备金后的净利息收入（支出）57,410 7,496 (6,651)(19,944)38,311 
其他收入（亏损）
房地产营业收入— — 23,199 — 23,199 
待售抵押贷款应收账款的净业绩(194)— — — (194)
费用和其他收入1,681 (186)2 144 1,641 
衍生品交易的净业绩(1,843)(302)(97)— (2,242)
投资未合并企业的收益（亏损）— — 217 — 217 
清偿债务的收益（亏损）— — — 9,217 9,217 
其他收入总额（亏损）(356)(488)23,321 9,361 31,838 
成本和开支
薪酬和员工福利— — — (22,084)(22,084)
运营费用— — — (5,256)(5,256)
房地产运营费用— — (9,849)— (9,849)
费用支出(967)(48)(93)(412)(1,520)
折旧和摊销— — (7,425)(104)(7,529)
成本和支出总额(967)(48)(17,367)(27,856)(46,238)
所得税（费用）补助— — — (1,720)(1,720)
分部利润（亏损）$56,087 $6,960 $(697)$(40,159)$22,191 
截至 2023 年 12 月 31 日的总资产$3,138,794 $485,533 $733,319 $1,155,031 $5,512,677 
(1) 包括公司对持有美元房地产的未合并企业的投资6.9 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，百万人。
(2) 公司/其他代表所有公司层面和未分配项目，包括与合并后的公司总额对账所必需的任何分部间冲销。该细分市场还包括公司对fHLB股票的投资 $4.1截至 2024 年 3 月 31 日的百万美元和美元5.2截至2023年12月31日为百万美元，公司优先无抵押票据为美元1.6截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。
(3) 包括 $0.9销售管道抵押贷款的已实现收益为百万美元，这些收益由公司房地产板块的净租赁物业抵押，这些收益在截至2024年3月31日的三个月合并中被抵消。

19。后续事件

公司对截至财务报表发布之日的后续事件进行了评估，并确定无需进行额外披露。

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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
 
以下对财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本季度报告和年度报告中包含的Ladder Capital Corp的合并财务报表和相关附注一起阅读。本管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析包含前瞻性陈述。有关与这些陈述相关的不确定性、风险和假设的讨论，请参阅本季度报告中的 “关于前瞻性陈述的警示声明” 和年度报告中的 “风险因素”。由于各种因素，包括但不限于年度报告中列出的 “风险因素” 中的因素，实际业绩可能与任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。

提及 “Ladder”、“公司”、“我们”、“我们的” 和 “我们” 是指特拉华州一家成立于2013年的公司Ladder Capital Corp及其合并子公司。

概述

Ladder是一家内部管理的房地产投资信托基金（“REIT”），是商业房地产融资领域的领导者。我们发起并投资于商业房地产和房地产相关资产的多样化投资组合，重点是高级担保资产。我们的投资活动包括：（i）我们的主要业务是发放优先首次抵押贷款固定和浮动利率贷款，这些贷款由具有灵活贷款结构的商业地产抵押；（ii）拥有和经营商业地产，包括净租赁的商业地产；（iii）投资由商业房地产的首次抵押贷款担保的投资级证券。我们认为，我们的内部发起平台、在互补产品线之间灵活分配资本的能力、以信贷为中心的承保方法、获得多元化融资来源的机会以及经验丰富的管理团队使我们能够很好地通过经济和信贷周期为股东提供有吸引力的股本回报。

我们的业务，包括资产负债表贷款、渠道贷款、证券投资和房地产投资，为净利息和租金收入提供了稳定的基础。从2008年10月成立到2024年3月31日，我们已经发放了298亿美元的商业房地产贷款。在此期间，我们还收购了133亿美元以投资级别为主的证券，这些证券以商业地产的首次抵押贷款为担保，以及21亿美元的精选净租赁资产和其他房地产资产。

作为商业抵押贷款业务的一部分，我们发放渠道贷款，这是我们打算以商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）证券化形式出售的稳定、创收商业房地产的首次抵押贷款。从2008年10月成立到2024年3月31日，我们发放了169亿美元的渠道贷款，其中168亿美元出售给了72种CMBS证券化，按交易量计算，我们一直是同期美国最大的CMBS证券化贷款提供者之一。我们向证券化出售贷款通常被视为真实销售，而不是融资，除非根据经修订的2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“多德-弗兰克法案”）的风险保留要求，否则我们通常不保留证券化贷款的持续利息。管道贷款的证券化使我们能够将股权资本再投资于新的贷款发放或将其分配给其他投资。

我们维持多元化和灵活的融资策略，支持我们的投资战略和整体业务运营，包括使用无抵押公司债券、无追索权、非按市值计价的抵押贷款债券（“CLO”）债务发行以及来自领先金融机构的承诺定期融资。有关更多信息，请参阅 “我们的融资策略” 和 “流动性和资本资源”。

Ladder 成立于 2008 年 10 月，我们于 2014 年 2 月完成了首次公开募股。我们由一支纪律严明、高度团结的管理团队领导。截至2024年3月31日，我们的管理团队和董事持有我们公司的权益，占我们总权益的11％以上。平均而言，我们的管理团队成员拥有28年的行业经验。我们的管理团队包括首席执行官布莱恩·哈里斯、总裁帕梅拉·麦考马克、首席财务官保罗·米塞利、资产管理主管罗伯特·佩雷尔曼和首席行政官兼总法律顾问凯利·波切拉。首席会计官安东尼·埃斯波西托是Ladder的另一位高管。

根据市场状况，包括当前的利率环境和潜在的衰退状况，我们将继续积极管理公司的流动性和运营。公司在本季度报告中披露了当前市场状况对我们业务的影响。
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我们的业务

我们主要投资于美国商业地产的贷款、证券和其他权益，重点是优先担保资产。我们的互补业务部门旨在为我们提供灵活的机会，使我们能够灵活地分配资本，从而在不同的市场条件下产生有吸引力的风险调整后回报。下图总结了我们截至2024年3月31日的投资组合（千美元）：

项目 1 图表 UPDATED.jpg


(1) CRE股票资产金额代表未折现的资产价值。

有许多因素会影响我们的经营业绩。其中一些因素包括：（1）我们的竞争；（2）市场和经济状况，包括通货膨胀；（3）贷款发放和还款量；（4）证券化的盈利能力；（5）避免信贷损失；（6）债务和股权融资的可用性以及融资成本；（7）我们投资的净利率；（8）我们的套期保值和其他风险管理做法的有效性；（9）房地产交易量；（10）入住率；以及（11）费用管理。请参阅 “运营业绩” 标题。

贷款
 
资产负债表首次抵押贷款.我们发起和投资资产负债表上的首次抵押贷款，这些贷款由商业房地产担保，这些物业通常处于过渡期，包括租赁、售罄、装修或重新定位。这些抵押贷款的结构符合业主的需求和商业计划，通常采用基于Sofr定期浮动利率和期限（包括延期选项）从一到五年不等。我们的贷款直接由内部团队发起，该团队与美国各地的借款人和抵押贷款经纪人有着长期而牢固的关系。我们遵循严格的投资流程，从初步的尽职调查审查开始；继续进行全面的法律和承保流程，包括多项内部和外部制衡措施；最终我们的投资委员会批准或不批准每项潜在投资。资产负债表上超过5000万美元的首次抵押贷款还需要获得董事会风险和承保委员会的批准。

我们通常会寻求持有资产负债表上的第一批抵押贷款用于投资，尽管我们也保持灵活性，可以将此类贷款分成CLO或类似结构，出售抵押贷款中的参与权或 “b票据”，或将此类抵押贷款作为整笔贷款出售。在房地产稳定后，我们可能会将资产负债表上的首次抵押贷款再融资到新的渠道中，即第一抵押贷款。截至2024年3月31日，我们持有94笔资产负债表第一抵押贷款的投资组合
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总账面价值为28亿美元。根据贷款余额和1989年《第三方金融机构改革、复苏和执行法》（“FIRREA”）的 “原样” 评估值，截至2024年3月31日，该投资组合的加权平均贷款价值比率为65.7％。
 
其他商业房地产相关贷款。我们有选择地投资票据购买融资、次级债务、夹层债务和其他与商业房地产相关的结构性融资产品，这些产品通常用于投资。截至2024年3月31日，我们持有6笔夹层贷款的投资组合，账面总价值为1,630万美元。根据贷款余额和第三方FIRREA在发起时的 “现状” 评估值，截至2024年3月31日，该投资组合的加权平均贷款价值比率为74.4％。

Conduit 首次抵押贷款。我们还发放渠道贷款，这是首次抵押贷款，由现金流动的商业地产担保，可供证券化出售。这些首次抵押贷款通常采用固定利率结构，期限通常为五至十年。Conduit 首次抵押贷款的发放、承保、批准和融资均采用与发放资产负债表首次抵押贷款相同的全面法律和承保方法、流程和人员。超过5000万美元的Conduit首次抵押贷款还需要获得董事会风险和承保委员会的批准。截至2024年3月31日，我们持有一笔总账面价值为2700万美元的管道贷款。

尽管我们的主要意图是将渠道优先抵押贷款出售给CMBS信托，但我们通常会寻求保持灵活性，将其保留在我们的资产负债表上，出售此类贷款中的参与权或 “b票据”，或将贷款作为整笔贷款出售。公司在发放时在其应纳税房地产投资信托基金子公司（“TRS”）中持有这些渠道贷款。截至2024年3月31日，我们持有一笔渠道的首批抵押贷款，可用于证券化。根据贷款余额和第三方FIRREA在发放时的 “现状” 评估价值，截至2024年3月31日，该贷款的贷款价值比率为59.4％。

下图列出了截至2024年3月31日我们的未偿资产负债表总额首次抵押贷款、其他商业房地产相关贷款和渠道首次抵押贷款，以及按贷款余额按贷款规模、地理位置和标的房地产资产类型分列的贷款组合明细。

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贷款饼状图 (2024-03-31) .jpg




房地产

净租赁的商业房地产物业。截至2024年3月31日，我们拥有156处单租户净租赁房产，未折旧账面价值为6.546亿美元。这些房产按净额全部出租，租户通常负责支付房地产税、财产、建筑物和一般责任保险以及财产和建筑物维护费用。截至2024年3月31日，我们的净租赁物业总面积为38万平方英尺，100％已出租，自施工以来的平均使用年限为19.6年，加权平均剩余租赁期为8.5年。超过2,000万美元的商业房地产投资需要获得董事会风险和承保委员会的批准。我们净租赁物业中的大多数租户都是以必需品为基础的企业。在截至2024年3月31日的三个月中，我们收取了这些房产的100％的租金。
 
多元化的商业地产。截至2024年3月31日，我们在美国各地拥有55处多元化商业地产，账面价值未折旧，为3.082亿美元。在截至2024年3月31日的三个月中，我们收取了这些房产99％的租金。

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以下图表总结了截至2024年3月31日我们房地产投资的构成（百万美元）：

房地产饼图 (2024-03-31) .jpg


证券
 
该公司主要投资于AAA评级的房地产证券，通常是预付证券，期限相对较短，从属地位很高。我们主要投资于CMBS，包括CLOs，以商业房地产的首次抵押贷款为担保。这些投资提供了稳定而有吸引力的净利息收入基础，并帮助我们管理流动性，其中许多证券头寸中包含的超摊还功能有助于在不利的市场条件下减轻潜在的信用损失。我们在这些证券的评估和交易方面拥有丰富的内部专业知识，部分原因是我们在发起和承保构成CMBS信托资产的抵押贷款方面的经验，以及我们在组织CMBS交易方面的经验。

截至2024年3月31日，我们在74个CUSIP中的CMBS投资组合的估计公允价值总额为4.654亿美元（每个CUSIP的平均投资额为630万美元）。4.654亿美元的CMBS证券中包括根据多德-弗兰克法案指定为风险保留证券的920万美元CMBS证券，这些证券在证券化信托的期限内受到转让限制。下图按市值汇总了我们的证券投资，截至2024年3月31日，其中98.8％被标准普尔评级集团、穆迪投资者服务公司或惠誉评级公司评为投资等级：
证券饼图 (2024-03-31) .jpg

将来，我们可能会投资CMBS证券或其他未评级的证券。截至2024年3月31日，我们的CMBS投资的加权平均期限为2.1年。我们的CMBS投资组合所依据的商业房地产抵押品遍布美国各地。截至2024年3月31日，按房地产数量和市值分别计算，我们CMBS投资组合所依据的抵押品中有64.7％和63.1％分布在美国排名前25位的大都市统计区（“MSA”），按房地产数量和市值计算，分别占纽约-纽瓦克-泽西城MSA的抵押品的7.4％和18.6％，集中于其余前24个大都市统计区（“MSA”）按房地产数量计算，管理服务协议从0.1％到7.8％不等，按市值计算从0.1％到7.4％不等。

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AAA评级的CMBS或美国机构证券投资超过7,600万美元，以及所有其他超过5,100万美元的投资级CMBS或美国机构证券投资，在任何单一发行的单一类别中，都需要获得董事会风险和承保委员会的批准。风险与承保委员会还必须批准对任何单一发行类别的非评级或次级投资级别的CMBS或美国机构证券的任何投资，其金额超过（x）2,100万美元和（y）Ladder有权做出投资决策的其他实体的总净资产价值的10％，以较低者为准。

其他投资

未合并的合资企业。我们不时投资房地产相关企业。截至2024年3月31日，我们未合并企业的账面价值为690万美元。

美国国库证券。我们投资于短期和长期的美国国债。在我们的合并资产负债表中，短期美国国债被归类为现金和现金等价物。截至2024年3月31日，我们在合并资产负债表上持有11亿美元被归类为现金和现金等价物的美国国债，并持有110万美元被归类为证券的美国国债。

我们的融资策略

我们的融资策略对我们业务的成功和增长至关重要。我们管理融资以补充我们的资产构成，并在多个资本市场和交易对手中分散我们的敞口。除了运营现金流外，我们还通过多种资金来源为我们的运营和投资策略提供资金，包括：

•无抵押公司债券
•CLO 交易
•担保贷款和证券回购设施
•无追索权抵押债务
•循环信贷额度
•贷款销售和证券化
•可供融资的未设押资产
•股权
 
我们可能会不时增加融资对手，我们认为这将补充我们的业务，尽管管理我们债务的协议可能会限制我们以及我们现在和未来的子公司承担额外债务的能力。我们修订和重述的章程和细则并未对我们使用杠杆的能力施加任何门槛限制。有关我们融资安排的更多信息，请参阅下文 “流动性和资本资源” 标题下的 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 以及本季度报告中其他地方包含的合并财务报表附注6（净负债）。

无抵押公司债券

截至2024年3月31日，我们有16亿美元的未偿还无抵押公司债券。这些无抵押融资包括2025年到期的5.25％的优先票据（“2025年票据”）的本金总额为3.278亿美元、2027年到期的4.25％优先票据（“2027年票据”）的本金总额为6.119亿美元，以及2029年到期的4.75％的优先票据（“2029年票据”）的本金总额为6.339亿美元（“2029年票据”），以及2025年票据和2027年票据，即 “票据””）。

截至2024年3月31日，Ladder维持着30亿美元的未抵押资产池，这在很大程度上是由于将公司资本结构的很大一部分用于股权和无抵押公司债券债务，主要包括首次抵押贷款和非限制性现金。

CLO债务

截至2024年3月31日，该公司的合并资产负债表的债务中包含10亿美元的匹配期限、无市值计价和无追索权CLO债务。
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2021年7月13日，该公司的一家合并子公司完成了一项私募的CLO交易，该交易为Ladder创造了4.982亿美元的总收益，以匹配的期限、无市值和无追索权的基础上按82％的预付款率为6.075亿美元的贷款（“2021年7月出资的贷款”）提供了融资。该公司的一家合并子公司保留了CLO18％的下属和控股权。公司保留了对有关2021年7月出资贷款管理的重大决策的控制权，包括管理这些贷款的广泛自由裁量权，并有权根据CLO任命特殊服务商。

2021年12月2日，公司的一家合并子公司完成了一项私募的CLO交易，该交易为Ladder创造了5.662亿美元的总收益，以匹配的期限、无市值和无追索权的基础上，以77.6％的预付款率为7.294亿美元的贷款（“2021年12月捐赠的贷款”）。该公司的合并子公司保留了CLO15.6％的下属和控股权。该公司还另外持有两笔投资，总计持有CLO6.8％的权益。公司保留了对与2021年12月出资贷款管理有关的重大决策的控制权，包括管理这些贷款的广泛自由裁量权，并有权根据CLO任命特殊服务商。

承诺的贷款融资设施
 
我们是多个承诺贷款回购协议的当事方，总额为12亿美元的信贷能力。截至2024年3月31日，该公司有4.872亿美元的未偿借款，另外还有7.548亿美元的承诺融资可用。根据这些贷款作为抵押品质押的资产通常仅限于首次抵押贷款全额抵押贷款、夹层贷款以及此类首次抵押贷款和夹层贷款的某些利息。我们的回购机制包括涵盖净资产要求、最低流动性水平和最大债务/权益比率的契约。

我们可以选择扩建部分现有设施，但须遵守一些惯例条件。贷款人有权自行决定将抵押品纳入这些融资机制并每天确定抵押品的市场价值，而且，如果所包括抵押品的估计市场价值下降，贷款人有权要求额外的抵押品或全额和/或部分偿还足以重新平衡贷款的贷款（追加保证金）。通常，贷款人设定抵押资产市值中可以借入的最大百分比。我们通常以低于抵押资产价值的百分比进行借款，这给我们留下了多余的借款能力，可以在以后提取和/或用于支付未来的追加保证金，这样就可以在无现金的基础上偿还这些借贷能力。

证券回购设施

我们是与美国一家主要银行机构签订的CMBS承诺定期主回购协议的当事方，该协议的信贷能力总额为1亿美元。就像我们在承诺贷款机制下的借款一样，我们通常以低于抵押资产价值的百分比进行借款，这给我们留下了过多的借贷能力，可以在以后提取和/或用于抵押未来的追加保证金，从而可以在无现金的基础上偿还。截至2024年3月31日，公司没有未偿还的借款，还有1亿美元的承诺融资可用。

此外，我们与多个交易对手签订了多份未承诺的主回购协议，为我们对CMBS和美国机构证券的投资提供资金。作为这些借款抵押品的证券通常是AAA评级的CMBS，期限相对较短，从属地位很高。贷款人有权全权决定每天抵押品的市场价值，如果抵押品的估计市场价值下降，贷款人有权要求额外的现金抵押品。如果抵押品的估计市值随后增加，我们有权回收多余的现金抵押品。

抵押贷款融资

我们通常使用长期无追索权抵押贷款融资来为房地产融资。在截至2024年3月31日的三个月中，公司执行了五份新的定期债务协议，为其房地产投资组合中的物业融资，未偿债务余额总余额为4,010万美元。我们的抵押贷款融资主要是固定利率从4.39％到9.03％不等，到期时间为2024年至2034年，截至2024年3月31日，总额为4.788亿美元。这些长期无追索权抵押贷款包括截至2024年3月31日的250万美元未摊销净保费，这是融资时获得的收益超过协议规定的合同到期金额。保费将使用实际利率法在相应债务工具的剩余期限内摊销。在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了20万美元的保费摊销，从而减少了利息支出。截至2024年3月31日，这些贷款由房地产和相关租赁无形资产抵押，净额为5.05亿美元。

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循环信贷额度

该公司的循环信贷额度（“循环信贷额度”）规定最高借款总额度为3.239亿美元，其中包括发放信用证的2,500万美元分期限额。循环信贷额度可以循环使用，为公司的营运资金需求提供资金，并用于一般公司用途。循环信贷额度下的借款产生的利息固定利润率为指数利率的2.50％，投资级信用评级获得后，固定利润率会降低。截至2024年3月31日，该公司在循环信贷额度中没有未偿还的借款，但仍有能力提取3.239亿美元。
 
循环信贷额度下的债务由公司及其某些子公司担保。循环信贷额度以质押某些子公司的股份（或其他所有权或股权）作为担保，前提是质押不受现行法规、法律或合同义务的限制。
 
LCFH受惯常的肯定契约和否定契约的约束，包括对循环信贷额度下的额外债务、留置权、限制性付款、资产出售和关联交易的限制。此外，根据循环信贷额度，LCFH必须遵守与我们的其他信贷额度一致的最低净资产、最大杠杆率、最低流动性和最低固定费用覆盖范围相关的财务契约。

对冲策略

我们可能会签订利率和信用利差衍生品合约，以减轻我们受利率和信贷利差变动的影响。我们通常会寻求对冲期限超过五年的资产融资的利率风险，包括新发放的渠道首次抵押贷款、CMBS投资组合中的证券（如果期限足够长）以及我们的大部分美国机构证券投资组合。我们监控我们的资产概况和对冲头寸，以管理我们的利率和信用利差敞口，并根据资产的流动性特征和预期持有期限寻求对资产进行配对。

财务契约

我们通常力求将债务与权益比率维持在大约 3. 0:1.0 或以下。我们预计，由于正常的业务流程，该比率将在一个财政年度内波动。这一比率也可能波动，这是由于我们的管道贷款业务（我们通常不定期地将管道贷款库存证券化），也可能是由于我们的资产组合发生变化，部分原因是此类证券化。我们通常会根据资产的流动性特征和预期的持有期来匹配我们的资产。我们认为，我们以优先担保资产为主的防御性定位和融资策略使我们能够保持财务灵活性，以便在出现的一系列有吸引力的市场机会时加以利用。

我们和我们的子公司将来可能会承担大量额外债务。但是，我们在票据契约（“契约”）和其他债务协议中承担额外债务的能力受到某些限制。根据契约，除非我们的合并非资金债务权益比率（定义见契约）低于或等于1. 75:1.00，或者公司及其子公司的未担保资产低于其无抵押债务的120％，否则我们不得承担某些类型的债务，尽管我们的子公司在追索权仅限于资产和/或一般信贷的情况下可以承担债务这样的子公司。

我们在某些融资协议下的借款和承诺的回购额度受最大合并杠杆率限制（固定比率介于3. 5:1.0 至 4. 0:1.0 之间，或基于我们在确定时的资产构成的最大比率）、最低净资产要求（从4亿美元到8.714亿美元不等）、规定时期内净资产的最大减少量、最低流动性水平（通常是3,000万美元的现金或更高的标准，通常允许包含不同百分比的流动性证券（以确定是否符合要求），固定费用覆盖率为1.25倍，如果不满足某些流动性阈值，则每种情况下的利息覆盖率均为1.50倍。就本契约计算而言，杠杆比率限制不包括CLO融资。这些限制将使我们能够承担大量额外债务，但有重要的条件和例外情况。

此外，我们的某些融资安排和不动产贷款由公司的资产担保，包括某些子公司的股权质押或某些子公司的资产。这些融资安排和贷款中的某些融资安排和贷款可能会不时禁止我们的某些子公司向公司支付股息，禁止分配此类子公司的股本，禁止向公司偿还向该子公司偿还任何贷款或预付款
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本公司或将任何此类子公司的财产或其他资产转让给本公司或本公司的其他子公司。

截至2024年3月31日，我们遵守了本季度报告中描述的所有承诺。

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运营结果

下文讨论了我们截至2024年3月31日的三个月与截至2023年12月31日的三个月的经营业绩对比。

截至2024年3月31日的三个月，而截至2023年12月31日的三个月

下表列出了有关我们合并经营业绩的信息（以千美元计）：
 三个月已结束
 2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日区别
净利息收入 
利息收入$95,912$100,569$(4,657)
利息支出58,77160,747(1,976)
净利息收入（支出）37,14139,822(2,681)
贷款损失准备金（发放），净额5,7686,006(238)
扣除（发放）贷款损失准备金后的净利息收入（支出）31,37333,816(2,443)
其他收入（亏损） 
房地产营业收入23,88723,103784
待售抵押贷款应收账款的净业绩87596(509)
费用和其他收入3,7002,2411,459
衍生品交易的净业绩4,019(5,199)9,218
投资未合并企业的收益（亏损）(15)(155)140
偿还债务的收益17711859
其他收入总额（亏损）31,85520,70411,151
成本和开支 
薪酬和员工福利20,78913,0067,783
运营费用4,6434,485158
房地产运营费用9,1468,516630
与投资相关的费用1,9932,388(395)
折旧和摊销8,3027,770532
成本和支出总额44,87336,1658,708
税前收入（亏损）18,35518,355—
所得税支出（福利）1,925(670)2,595
净收益（亏损）$16,430$19,025$(2,595)

投资概述

截至2024年3月31日的三个月的活动包括净偿还3.571亿美元的商业抵押贷款。截至2024年3月31日的三个月的活动包括购买7,060万美元的证券、480万美元的销售额以及8,840万美元的摊销和派息，这导致我们的证券投资组合净减少1,900万美元。我们通过止赎收购了1410万美元的房地产。此外，在截至2024年3月31日的三个月中，我们购买了20亿美元的短期美国国债，并从短期美国国债的赎回中获得了19亿美元。
 
截至2023年12月31日的三个月的活动包括发放和资助本金700万澳元的商业抵押贷款，这笔贷款被1.668亿美元的本金还款所抵消。截至2023年12月31日的三个月的活动包括购买6,740万美元的证券以及投资组合中的5,910万美元的摊销和派息，这使我们的证券投资组合净增加880万美元。此外，我们在截至2023年12月31日的三个月中购买了17亿美元的短期美国国债，其中14亿美元在截至2023年12月31日的三个月内到期。

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净利息收入
 
利息收入减少470万美元的主要原因是净还款导致我们的未偿贷款余额减少。在截至2024年3月31日的三个月中，贷款投资的摊销成本平均为30亿美元，证券投资的摊销成本平均为4.587亿美元。在截至2023年12月31日的三个月中，贷款投资的摊销成本平均为33亿美元，证券投资的摊销成本平均为4.749亿美元。平均贷款投资减少了2.382亿美元，平均证券投资减少了1,620万美元。

利息支出减少200万美元的主要原因是我们的证券和贷款回购额度减少以及票据回购。

如上所述，贷款损失准备金前的净利息收入减少了270万美元，这主要是由净回报导致的利息收入减少所致。

截至2024年3月31日，我们的应收抵押贷款的加权平均收益率为9.4％，而截至2023年12月31日为9.6％。截至2024年3月31日和2023年12月31日，抵押贷款应收贷款的加权平均利率为7.2％，而截至2023年12月31日为7.5％。截至2024年3月31日，我们的未偿借款由抵押贷款应收账款担保，相当于应收抵押贷款账面价值的55.3％，而截至2023年12月31日的这一比例为53.1％。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们证券的加权平均收益率为6.8％。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们证券的加权平均借款利率为5.8％。截至2024年3月31日，我们的未偿借款由我们的证券担保，相当于我们证券账面价值的19.6％，而截至2023年12月31日的这一比例为24.0％。
 
我们的房地产由无息资产组成；但是，此类房地产抵押贷款融资产生的利息包含在利息支出中。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们房地产抵押贷款的加权平均利率分别为6.0％和5.9％。截至2024年3月31日，我们的未偿借款由房地产担保，相当于我们房地产账面价值的65.3％，而截至2023年12月31日的这一比例为60.3％。

拨备（发放）贷款损失准备金

截至2024年3月31日的三个月准备金为580万美元，这主要是由于宏观经济状况的负面变化影响商业地产，但由于还款，我们的资产负债表第一抵押贷款组合规模的减少部分抵消了这一点。

截至2023年12月31日的三个月准备金为600万美元，主要是由于宏观经济状况的不利变化影响商业地产。有关更多信息，请参阅合并财务报表中的附注3 “应收抵押贷款”。

房地产营业收入

房地产营业收入增加80万澳元的主要原因是租户相关收入的增加以及在截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月内通过止赎收购房产的时机。

待售抵押贷款应收账款的净业绩

持有待售的抵押贷款应收账款的净收益包括所有贷款销售，无论是通过证券化、全额贷款销售还是其他方式出售。待售抵押贷款应收账款的净业绩还包括与成本降低或市场调整相关的贷款的未实现亏损。在截至2024年3月31日的三个月中，我们没有转移任何资产负债表上的首次抵押贷款或渠道贷款，并记录了较低的成本或市场调整逆转10万美元。在截至2023年12月31日的三个月中，我们没有转移任何资产负债表抵押贷款或渠道贷款，扣除成本或市场调整后的净额为60万美元。贷款销售收入净额受影响时机、规模和定价的市场条件而定，因此每个季度可能有很大差异。

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费用和其他收入
 
我们从发放和投资的贷款中获得费用收入，并从我们的FHLb股票中获得股息收入。费用和其他收入增加了150万美元，这主要是由于与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的贷款还款时机有所不同。

衍生品交易的净业绩
 
400万美元衍生品交易的净业绩包括截至2024年3月31日的三个月中480万美元的已实现收益和80万美元的未实现亏损。520万美元衍生品交易的净业绩包括截至2023年12月31日的三个月的已实现亏损500万美元和20万美元的未实现亏损。对冲头寸主要与固定利率渠道贷款和证券投资有关。产生这些业绩的衍生头寸是五年期和十年期美国国债利率期货的组合，我们使用这些期货来对冲利率风险，主要是固定利率资产的融资以及我们在利率变动的影响下获得的净利息收入。2024年的收益主要与截至2024年3月31日的三个月期间的利率变动有关。衍生品交易的净收益总额包括套期保值利息支出、与终止套期保值相关的已实现收益/亏损以及与资产套期保值公允价值变动相关的未实现收益/亏损。
 
清偿债务的收益（亏损）

在截至2024年3月31日的三个月中，公司以180万澳元的回购价偿还了2029年票据的200万美元本金，在确认了与退休债务相关的21,000万美元未摊销债务发行成本后，确认了20万澳元的债务清偿净收益，从而实现了20万澳元的债务清偿。

在截至2023年12月31日的三个月中，公司以90万澳元的回购价偿还了2029年票据的100万美元本金，在确认了与退休债务相关的11,000美元未摊销债务发行成本后，确认了10万美元的债务清偿净收益，从而实现了10万澳元的债务清偿收益。

薪酬和员工福利

薪酬和员工福利主要由工资、奖金、股票薪酬和其他员工福利组成。薪酬支出增加780万澳元主要归因于在截至2024年3月31日的三个月内发放了全额既得的年度股票薪酬，而在截至2023年12月31日的三个月中，没有授予股权薪酬。

运营费用

运营费用主要由专业费用、租赁费用和技术费用组成。与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中增长了20万美元，这主要与专业费用的增加有关。

房地产运营费用

截至2024年3月31日的三个月中，房地产运营费用与截至2023年12月31日的三个月的60万美元相比有所增加，这主要是由于在截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月中通过止赎收购房产的时机所致。
 
投资相关费用
 
与投资相关的费用主要包括托管费、融资成本、与贷款相关的服务费以及其他与交易相关的费用。与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月减少了40万美元，这主要归因于交易相关支出的减少。

折旧和摊销

与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，折旧和摊销增加了50万美元，这主要归因于在截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月中通过止赎收购房产的时机。
 
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所得税（福利）费用
 
我们的大部分合并所得税准备金都与我们的TRS中持有的业务部门有关。与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的支出增加主要是由于我们的TRS收入的变化。
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运营结果

下文讨论了我们截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月的经营业绩对比。

截至2024年3月31日的三个月，而截至2023年3月31日的三个月

下表列出了有关我们合并经营业绩的信息（以千美元计）：
截至3月31日的三个月
20242023区别
净利息收入
利息收入$95,912$103,796$(7,884)
利息支出58,77160,749(1,978)
净利息收入（支出）37,14143,047(5,906)
贷款损失准备金（发放），净额5,7684,7361,032
扣除（发放）贷款损失准备金后的净利息收入（支出）31,37338,311(6,938)
其他收入（亏损）
房地产营业收入23,88723,199688
待售抵押贷款应收账款的净业绩87(194)281
费用和其他收入3,7001,6412,059
衍生品交易的净业绩4,019(2,242)6,261
投资未合并企业的收益（亏损）(15)217(232)
偿还债务的收益1779,217(9,040)
其他收入总额（亏损）31,85531,83817
成本和开支
薪酬和员工福利20,78922,084(1,295)
运营费用4,6435,256(613)
房地产运营费用9,1469,849(703)
与投资相关的费用1,9931,520473
折旧和摊销8,3027,529773
成本和支出总额44,87346,238(1,365)
税前收入（亏损）18,35523,911(5,556)
所得税支出（福利）1,9251,720205
净收益（亏损）$16,430$22,191$(5,761)

投资概述
 
截至2024年3月31日的三个月的活动包括净偿还3.571亿美元的商业抵押贷款。截至2024年3月31日的三个月的活动包括购买7,060万美元的证券、480万美元的销售额以及8,840万美元的摊销和派息，这导致我们的证券投资组合净减少1,900万美元。我们通过止赎收购了1410万美元的房地产。此外，我们在截至2024年3月31日的三个月中购买了20亿美元的短期美国国债，其中19亿美元在截至2024年3月31日的三个月内到期。
 
截至2023年3月31日的三个月的活动包括发放和资助3,260万美元的商业抵押贷款本金，这笔贷款被1.313亿美元的本金还款额所抵消。我们收购了350万美元的新证券，但被投资组合中的6,020万美元摊销额和1,360万美元的销售额所抵消，这在一定程度上导致我们的证券投资组合在截至2023年3月31日的三个月中净减少了6,750万美元。此外，我们在截至2023年3月31日的三个月中购买了10亿美元的短期美国国债，其中5.74亿美元在截至2023年3月31日的三个月中到期。

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净利息收入

利息收入减少790万美元的主要原因是我们贷款组合中的净回报，部分被现金和现金等价物美国国债收入的增加所抵消。平均贷款投资减少了9亿美元，从截至2023年3月31日的三个月的39亿美元减少到截至2024年3月31日的三个月的30亿美元。平均证券投资减少了9,030万美元，从截至2023年3月31日的三个月的5.49亿美元减少到截至2024年3月31日的三个月的4.587亿美元。

利息支出减少200万美元主要与我们的证券和贷款回购机制以及FHLB借款的未清余额减少以及赎回票据导致的支出减少有关。

截至2024年3月31日，我们的应收抵押贷款的加权平均收益率为9.4％，而截至2023年3月31日为9.1％。由于现行利率的上升，加权平均收益率增加。截至2024年3月31日，抵押贷款应收账款的加权平均利率为7.2％，而截至2023年3月31日为6.5％。从2023年3月31日至2024年3月31日，抵押贷款应收账款的借款利率提高主要是由于现行利率的上升。截至2024年3月31日，我们的未偿借款由抵押贷款应收账款担保，相当于应收抵押贷款账面价值的55.3％，而截至2023年3月31日的这一比例为45.1％。

截至2024年3月31日，我们证券的加权平均收益率为6.8％，而截至2023年3月31日的加权平均收益率为5.6％。由于现行利率的上升，加权平均收益率增加。截至2024年3月31日，我们的证券借款的加权平均利率为5.8％，而截至2023年3月31日的加权平均利率为5.2％。从2023年3月31日到2024年3月31日，我们的证券借款利率的提高主要是由于截至2024年3月31日的现行市场借款利率高于2023年3月31日。截至2024年3月31日，我们的未偿借款由我们的证券担保，相当于房地产证券账面价值的19.6％，而截至2023年3月31日的这一比例为63.7％。
 
我们的房地产由无息资产组成；但是，此类房地产抵押贷款融资产生的利息包含在利息支出中。截至2024年3月31日，我们房地产资产的抵押贷款的加权平均利率为6.0％，而截至2023年3月31日为5.7％。截至2024年3月31日，我们的未偿借款由房地产担保，相当于我们房地产账面价值的65.3％，而截至2023年3月31日的这一比例为67.8％。

拨备（发放）贷款损失准备金

截至2024年3月31日的三个月准备金为580万美元，这意味着用于投资的贷款总储备金有所增加。在截至2024年3月31日的三个月中，与普通储备相关的准备金的增加主要是由于影响商业房地产的宏观经济状况的不利变化，但由于还款，我们的资产负债表第一抵押贷款规模的减少部分抵消了这一点。

截至2023年3月31日的三个月的准备金为470万美元。与之相关的拨款增加
截至2023年3月31日的三个月中，一般储备主要是由于宏观经济的不利变化
影响商业房地产的条件。

有关更多信息，请参阅合并财务报表附注3 “应收抵押贷款” 中的 “信贷损失备抵金和非应计状态”。

房地产营业收入

房地产营业收入增加70万澳元主要归因于2023年3月31日至2024年3月31日期间通过止赎收购的四处房产的营业收入，在截至2023年3月31日的三个月中没有营业收入，但被出售一处房产所抵消。

待售抵押贷款应收账款的净业绩

待售抵押贷款应收账款的净业绩包括与成本降低或市场调整相关的待售贷款的未实现亏损以及出售贷款的已实现损益。在截至2024年3月31日的三个月中，我们没有出售任何管道贷款，并记录了与管道贷款成本降低或市场调整相关的贷款未实现亏损10万美元。在截至2023年3月31日的三个月中，我们没有出售任何管道贷款，
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记录了20万美元的未实现贷款亏损，这些贷款与渠道贷款的成本降低或市场调整有关。贷款销售收入净额受影响时机、规模和定价的市场条件而定，因此每个季度可能有很大差异。
 
费用和其他收入

我们从发放和投资的贷款中获得费用收入，并从我们的FHLb股票中获得股息收入。与截至2023年3月31日的三个月相比，费用和其他收入增加了210万美元，主要是由于截至2024年3月31日的三个月的贷款还款时机。

衍生品交易的净业绩
 
400万美元衍生品交易的净业绩包括截至2024年3月31日的三个月中480万美元的已实现收益和80万美元的未实现亏损。220万美元衍生品交易的净业绩包括截至2023年3月31日的三个月的180万美元已实现亏损和40万美元的未实现亏损。对冲头寸主要与固定利率管道贷款和证券投资有关。产生这些业绩的衍生头寸是五年期和十年期美国国债利率期货的组合，我们使用这些期货来对冲利率风险，主要是固定利率资产的融资以及我们在利率变动的影响下获得的净利息收入。2024年的净收益主要与截至2024年3月31日的三个月中利率的上调有关。衍生品交易的净收益总额包括套期保值利息支出、与终止套期保值相关的已实现收益/亏损以及与资产套期保值公允价值变动相关的未实现收益/亏损。

清偿债务的收益

截至2024年3月31日的三个月，清偿债务的收益总额为20万美元。在截至2024年3月31日的三个月中，公司退休：2029年票据的200万美元本金，回购价为180万美元，在确认与退休债务相关的21,000美元未摊销债务发行成本后，确认了20万美元的债务清偿净收益。

截至2023年3月31日的三个月，清偿债务的收益总额为920万美元。在截至2023年3月31日的三个月中，公司退回：（1）2025年票据的1,620万美元本金，回购价为1,480万美元，在确认与退休债务相关的未摊销债券发行成本（7.2）万美元后，确认清偿债务的净收益为130万美元；（2）2027年票据的3,640万美元本金，回购价为2970万美元，确认在确认与退休人员相关的未摊销债券发行成本（28.8）万美元后，清偿债务的净收益为640万美元债务；以及（3）2029年票据的610万美元本金，回购价为460万美元，在确认与退休债务相关的未摊销债券发行成本（7.6万美元后），确认清偿债务的净收益为140万美元。

薪酬和员工福利

薪酬和员工福利主要由工资、奖金、股票薪酬和其他员工福利组成。薪酬支出减少130万美元的主要原因是截至2024年3月31日的三个月的股票薪酬支出与截至2023年3月31日的三个月相比有所减少。

运营费用

运营费用主要由专业费用、租赁费用和技术费用组成。在截至2024年3月31日的三个月中，与2023年3月31日相比下降了60万美元，这主要与专业费用的减少有关。
 
房地产运营费用

从截至2024年3月31日的三个月到2023年3月31日的三个月增加了70万美元，这主要是由于在2023年3月31日至2024年3月31日期间通过止赎收购的四处房产的运营费用，在截至2023年3月31日的三个月中，这些房产没有运营费用。

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投资相关费用

与投资相关的费用主要包括托管费、融资成本、与贷款相关的服务费和其他贷款相关费用。在截至2024年3月31日的三个月中，与2023年3月31日相比增长了50万美元，这主要归因于贷款相关支出的增加。
 
折旧和摊销
 
与2023年3月31日相比，截至2024年3月31日的三个月中，折旧和摊销增加了80万美元，这主要归因于2023年3月31日之后通过止赎收购房产的时机。
 
所得税（福利）费用
 
我们的大部分合并所得税准备金都与我们的TRS中持有的业务部门有关。与2023年3月31日相比，截至2024年3月31日的三个月中，支出增加了20万美元，这主要是由于我们的TRS产生的收入变化。
流动性和资本资源
 
管理我们的流动性和资本多元化以及配置策略对于我们业务的成功和增长至关重要。我们管理流动性来源，以补充我们的资产构成，并在多个资本市场和交易对手中分散我们的敞口。

我们需要大量资金来支持我们的业务。管理团队与董事会协商，制定整体流动性和资本配置策略。这些战略的一个关键目标是支持我们的业务战略的执行，同时在整个业务周期中保持足够的持续流动性，以便在到期时偿还我们的财务义务。在做出融资和资本配置决策时，我们的高级管理层成员会考虑：业务业绩；不同资金来源的可用性以及与之相关的成本和收益；当前和预期的资本市场和总体经济状况；我们的资产构成和资本结构；以及我们的目标流动性状况和与融资需求相关的风险。

为确保Ladder能够及时有效地满足公司的资金需求，我们维持多种流动性来源，包括：（1）现金和现金等价物；（2）运营产生的现金；（3）发行无抵押债券的收益；（4）回购协议下的借款；（5）包括抵押贷款和证券在内的投资的本金还款；（6）循环信贷额度下的借款；(7) 证券化和出售贷款的收益；(8) 出售证券的收益；(9) 出售证券的收益出售房地产；（10）发行CLO债务和其他非按市值计价的贷款融资的收益；以及（11）发行股权资本的收益。我们使用这些资金来源来及时履行我们的义务，并有能力使用我们庞大的未支配资产基础来进一步为我们的业务融资。

我们对流动性的主要用途是：（1）为贷款、房地产相关和证券投资提供资金；（2）偿还短期和长期借款及相关利息；（3）为我们的运营费用提供资金；（4）向股票投资者分配以遵守房地产投资信托基金的分配要求。我们需要短期流动性来为我们在合并资产负债表上发放和持有的待售贷款提供资金，包括通过全额贷款出售、参与或证券化。我们通常需要长期资金来为我们持有的贷款和房地产相关投资提供资金。我们历来使用上述资金来源来满足所出现的运营和投资需求，并通过对长期和短期现金和债务预测采用严格的方法来实现这一目标。

此外，作为房地产投资信托基金，我们还必须向股东支付足够的股息，其金额至少足以维持我们的房地产投资信托基金地位。在美国国税局的指导下，我们可以选择支付部分股票股息，但须由股东选择现金/股票，以优化我们的资本保留水平。因此，董事会可以自由决定大幅减少我们支付股息以维持房地产投资信托基金地位的现金需求。
 
我们的主要债务融资来源包括：（1）公司债券形式的长期优先无抵押票据；（2）CLO的发行；（3）银行和其他贷款机构提供的承诺担保融资；（4）长期无追索权抵押贷款；（5）未承诺的有担保资金来源，包括与多家银行的资产回购协议；（6）无抵押循环信贷额度以及（7）通过我们的FHLB提供的有担保贷款专属保险公司。
 
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将来，我们还可能使用其他融资来源为收购我们的资产提供资金，包括信贷额度、仓库设施、回购设施以及其他有担保和无担保的借款形式。这些融资可以是抵押的，也可以是非抵押的，可能涉及一个或多个贷款人，并可能按固定或浮动利率累积利息。我们还可能寻求筹集更多股权资本或发行债务证券，为我们未来的投资提供资金。

有关我们多样化的融资来源的进一步披露，请参阅 “财务契约” 和 “我们的融资策略”；有关我们的财务义务摘要，请参阅下面的合同义务表。我们在下一年内到期的所有现有财务债务可以自行决定再延长一年或多年，在到期时再融资或偿还，或者在正常业务过程中产生（即利息支付/贷款融资义务）。

现金、现金等价物和限制性现金
 
截至2024年3月31日，我们持有12亿美元的现金及现金等价物以及1,230万美元的限制性现金。截至2023年12月31日，我们持有10亿美元的现金及现金等价物以及1,540万美元的限制性现金。

现金流

下表列出了我们的现金、现金等价物和限制性现金（千美元）的净变化明细：
 截至3月31日的三个月
 20242023
由（用于）经营活动提供的净现金$(20,375)$111,410
由（用于）投资活动提供的净现金337,135188,264
由（用于）融资活动提供的净现金(160,211)(198,262)
现金、现金等价物和限制性现金的净增加（减少）$156,549$101,412

截至2024年3月31日的三个月

截至2024年3月31日的三个月，我们的现金、现金等价物和限制性现金净增加1.565亿美元，反映了经营活动中使用的现金为2,040万美元，投资活动提供的现金为3.371亿美元，用于融资活动的现金为1.602亿美元。

用于经营活动的净现金为2,040万美元，主要是由2024年支付的2023年绩效薪酬所推动的，但部分被净利息收入和房地产投资组合净营业收入的增加所抵消。

投资活动提供的净现金为3.371亿美元，由3.629亿美元的应收抵押贷款还款、8,810万美元的证券还款和480万美元的证券销售收益所驱动，其中一部分被证券购买的7,060万美元和用于投资的抵押贷款的发放（4,870万美元）所抵消。

融资活动中使用的净现金为1.602亿美元，主要是净偿还借款（1.182亿美元）、（3,090万美元）股息、为满足联邦和州限制性股票的最低预扣税额而收购的890万美元股票、购买国库股票（60万美元）和递延融资成本（130万美元）。

截至 2023 年 3 月 31 日的三个月

截至2023年3月31日的三个月，我们的现金、现金等价物和限制性现金净增加1.014亿美元，反映了经营活动提供的现金为1.114亿美元，投资活动提供的现金为1.883亿美元，用于融资活动的现金为1.883亿美元，用于融资活动的现金为1.983亿美元。

经营活动提供的净现金为1.114亿美元，主要由期限不到三个月但尚未结算的1.097亿美元美国国债以及房地产投资组合的净利息收入和净营业收入的增长所推动。

投资活动提供的1.883亿美元净现金由1.502亿美元的应收抵押贷款还款、6,020万美元的证券还款和1,360万美元的证券销售收益所驱动，其中一部分被投资抵押贷款发放的3,260万美元和证券购买款（3,260万美元）所抵消。

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融资活动中使用的净现金为1.983亿美元，主要是净偿还借款（1.564亿美元）、（3,040万美元）股息、为满足联邦和州限制性股票的最低预扣税额而收购的790万美元股票、购买国库股票（230万美元）和递延融资成本（80万美元）。
未抵押资产

截至2024年3月31日，我们持有12亿美元的未支配现金，9亿美元的未抵押贷款，3.544亿美元的未支配证券，1.724亿美元的未支配房地产以及3.595亿美元未受任何担保债务抵押的其他资产。截至2023年12月31日，我们持有10亿美元的未支配现金和现金等价物，11亿美元的未支配贷款，3.428亿美元的未支配证券，1.608亿美元的未支配房地产以及3.942亿美元未由任何有担保债务担保的其他资产。

各种融资安排下的借款

我们的融资策略对我们业务的成功和增长至关重要。我们管理杠杆政策以补充我们的资产构成，并在多个交易对手之间分散我们的风险敞口。截至2024年3月31日，我们在各种融资安排下的借款列于下表（千美元）：
2024 年 3 月 31 日
承诺的贷款回购设施$487,216
承诺的证券回购机制—
未承诺的证券回购设施1,665
回购融资总额488,881
抵押贷款融资 (1)478,797
CLO债务 (2)1,046,700
向FHLB借款90,000
优先无担保票据 (3)1,562,651
债务负债总额，净额$3,667,029
(1) 截至2024年3月31日，列报的净额为140万美元的未摊销债务发行成本和250万美元的保费。
(2) 截至2024年3月31日，在扣除120万美元的未摊销债务发行成本后列报。
(3) 截至2024年3月31日，在扣除1,100万美元的未摊销债务发行成本后列报。

公司的回购机制包括涵盖最低净资产要求（从4亿美元到8.714亿美元不等）、规定时间内净资产的最大降幅、最低流动性水平（通常为3,000万美元现金或更高的标准，通常允许在确定遵守要求时纳入不同比例的流动证券）、最大杠杆比率（根据规定的负债和净资产定义以各种方式计算）的契约) 和固定收费覆盖比率为1.25倍，如果不满足某些流动性阈值，则每种情况下的利息覆盖率均为1.50倍。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们遵守了所有契约。此外，我们的某些融资安排和不动产贷款由公司的资产担保，包括某些子公司的股权质押或某些子公司的资产。其中某些融资安排和贷款可能会不时禁止我们的某些子公司向公司支付股息，禁止分配该子公司的股本，向公司偿还公司向该子公司提供的任何贷款或预付款，或将此类子公司的任何财产或其他资产转让给公司或公司的其他子公司。

承诺贷款设施

我们是多个承诺贷款回购协议的当事方，截至2024年3月31日，信贷能力总额为12亿美元。截至2024年3月31日，该公司有4.872亿美元的未偿借款，另外还有7.548亿美元的承诺融资可用。截至2023年12月31日，该公司有6.05亿美元的未偿借款，另外还有6.37亿美元的承诺融资可用。在这些融资机制下作为抵押品质押的资产通常限于由商业房地产第一留置权抵押的全额抵押贷款、由拥有商业房地产的实体的股权抵押的夹层贷款，以及此类首次抵押贷款的某些权益
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夹层贷款。我们的回购机制包括涵盖净资产要求、最低流动性水平和最大债务/权益比率的契约。我们认为，截至2024年3月31日，我们遵守了所有契约。

我们可以选择扩建部分现有设施，但须遵守一些惯例条件。贷款人拥有在这些融资机制中纳入抵押品的全权酌处权，可以确定抵押品的每日市场价值，如果所包括抵押品的估计市场价值下降，贷款人有权要求额外的抵押品或全额和/或部分偿还贷款（追加保证金），足以重新平衡设施。通常，这些融资机制是根据有关抵押资产市值的最大可借入百分比的既定指导方针建立的。我们通常以低于抵押资产价值的百分比进行借款，这使我们拥有过剩的借款能力，可以在以后提取和/或用于抵押资产未来的追加保证金，从而可以在无现金的基础上偿还。

承诺证券融资机制
 
我们是与美国一家主要银行机构签订的CMBS定期主回购协议的当事方，该协议的信贷能力总额为1亿美元。就像我们在承诺贷款机制下的借款一样，我们通常以低于抵押资产价值的百分比进行借款，这给我们留下了过多的借贷能力，可以在以后提取和/或用于抵押未来的追加保证金，从而可以在无现金的基础上偿还。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司没有未偿还的借款，还有1亿美元的承诺融资可用。

未承诺的证券设施

我们与多个交易对手签订了多份主回购协议，为我们对CMBS和美国机构证券的投资提供资金。用作这些借款抵押品的证券是流动性强、可出售的资产，期限通常相对较短。

循环信贷额度

该公司的循环信贷额度（“循环信贷额度”）规定最高借款总额度为3.239亿美元，其中包括发放信用证的2,500万澳元分期限额。循环信贷额度可以循环使用，为公司的营运资金需求提供资金，并用于一般公司用途。循环信贷额度下的借款产生的利息固定利润率为指数利率的2.50％，投资级信用评级获得后，固定利润率会降低。2024年1月25日，公司修订了循环信贷额度，将最终到期日延长至2029年1月25日。截至2024年3月31日，该公司在循环信贷额度中没有未偿还的借款，但仍有能力提取3.239亿美元。

循环信贷额度下的债务由公司及其某些子公司担保。循环信贷额度以质押某些子公司的股份（或其他所有权或股权）作为担保，前提是质押不受现行法规、法律或合同义务的限制。

公司受惯常的肯定承诺和否定契约的约束，包括对产生额外债务、留置权、限制性付款、资产出售和关联交易的限制。此外，与我们的其他信贷额度一致，公司必须遵守与最低净资产、最大杠杆率、最低流动性和最低固定费用覆盖率相关的财务契约。除其他外，公司的借款能力取决于对财务契约的遵守情况。循环信贷额度包含惯常的违约事件，包括不支付本金或利息、费用或其他金额、未能履行或遵守契约、交叉拖欠其他债务、对公司或我们的某些子公司作出支付一定金额的判决以及某些破产或破产事件。

抵押贷款融资
 
该公司通常通过长期的无追索权抵押贷款融资为其房地产投资融资。这些抵押贷款的账面金额分别为4.788亿美元和4.378亿美元，扣除截至2024年3月31日和2023年12月31日的250万美元和180万美元的未摊销保费，这些抵押贷款的账面金额超过了根据这些协议应付的合同金额。保费将使用实际利率法在相应债务工具的剩余期限内摊销。该公司记录了20万澳元的保费摊销，这减少了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的利息支出。这些无追索权债务协议规定了担保融资，利率从4.39％到9.03％不等，截至2024年3月31日，预计到期日
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在2024年至2034年之间，平均任期为3.6年。抵押贷款由房地产和相关租赁无形资产抵押，截至2024年3月31日和2023年12月31日，净额分别为5.05亿美元和4.747亿美元。在截至2024年3月31日的三个月中，公司执行了五份新的定期债务协议，为其房地产投资组合中的房产融资，未偿债务余额总额为4,010万美元。在截至2023年3月31日的三个月中，公司没有执行任何定期债务协议。

抵押贷款债务（“CLO”）债务

2021年7月13日，公司的一家合并子公司完成了一项私募的CLO交易，该交易为Ladder创造了4.982亿美元的总收益，以匹配的期限、无市值和无追索权的预付款利率为6.075亿美元的贷款（“2021年7月出资贷款”）以82％的预付款率融资。该公司的一家合并子公司保留了CLO18％的下属和控股权。公司保留了对有关偿还2021年7月捐赠贷款的重大决策的同意权，包括根据CLO任命和更换特殊服务商的权利。CLO是VIE，公司是主要受益人，因此合并了VIE。有关更多信息，请参阅附注9 “合并可变利息实体”。

2021年12月2日，该公司的一家合并子公司完成了一项私募的CLO交易，该交易为Ladder创造了5.662亿美元的总收益，在匹配期限、无按市值和无追索权的基础上以最高预付款率为77.6％的贷款（“2021年12月捐赠的贷款”）提供了7.294亿美元的融资。该公司的合并子公司保留了CLO15.6％的下属和控股权。该公司还另外持有两笔投资，总计持有CLO6.8％的权益。公司保留了对有关偿还2021年12月捐赠贷款的重大决策的同意权，包括根据CLO任命和更换特殊服务商的权利。CLO是VIE，公司是主要受益人，因此合并了VIE。有关更多信息，请参阅附注9 “合并可变利息实体”。

截至2024年3月31日，该公司的合并资产负债表的债务中包含10亿美元的匹配期限、无市值计价和无追索权CLO债务。截至2024年3月31日，120万美元的未摊销债务发行成本已包含在CLO债务中。

截至2023年12月31日，该公司的合并资产负债表的债务中包含11亿美元的匹配期限、无市值计价和无追索权的CLO债务。截至2023年12月31日，210万美元的未摊销债务发行成本已包含在CLO债务中。

向联邦住房贷款银行（“FHLB”）借款

2012年7月11日，该公司的合并子公司Tuebor成为fHLB的成员，随后从FhLB获得了第一笔有担保的资金预付款。自2021年2月19日起，根据联邦住房金融局（“FHFA”）就专属保险公司资格通过的最终规则，Tuebor的FHLB成员资格已终止，尽管未清预付款可能在预定到期日之前仍未偿还。未来预付款的资金预计将来自证券抵押品的自然摊销和/或销售，或其他融资来源。无法保证FHFA或fHLB不会采取可能对Tuebor现有进展产生不利影响的行动。

截至2024年3月31日，Tuebor的未偿还借款额为9,000万美元，期限为0.09年至0.50年（加权平均为0.39年），利率为5.70％至5.82％（加权平均值为5.74％），合格抵押品的预付利率为71.7％至95.7％。截至2024年3月31日，借款抵押品主要由1.099亿美元的CMBS组成。

截至2023年12月31日，Tuebor的未偿借款为1.15亿美元，期限为0.3年至0.75年（加权平均为0.57年），利率为5.76％至5.88％（加权平均值为5.82％），合格抵押品的预付利率为71.7％至95.7％。截至2023年12月31日，借款抵押品主要由CMBS的1.403亿美元组成。

Tuebor受州法规的约束，这些法规要求分红（包括向公司作为母公司的分红）只有在获得监管部门批准的情况下才能发放。但是，如果我们寻求批准，无法保证我们会获得这样的批准。主要由于这一限制，截至2024年3月31日，未经州保险监管机构事先批准，Tuebor成员的约8亿美元资本被限制通过股息向Tuebor的母公司转账。为了促进公司间运营和投资的现金融资，Tuebor及其母公司维持监管机构批准的公司间借款/贷款协议。
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高级无抵押票据

截至2024年3月31日，该公司的未偿还无抵押公司债券为16亿美元。这些无抵押融资包括2025年到期的5.25％的优先票据（“2025年票据”）的本金总额为3.278亿美元、2027年到期的4.25％优先票据（“2027年票据”）的本金总额为6.119亿美元，以及2029年到期的4.75％的优先票据（“2029年票据”）的本金总额为6.339亿美元（“2029年票据”），以及2025年票据和2027年票据，即 “票据”）。

截至2023年12月31日，该公司的未偿还无抵押公司债券为16亿美元。这些无抵押融资包括2025年到期的5.25％的优先票据（“2025年票据”）的本金总额为3.278亿美元，2027年到期的4.25％优先票据（“2027年票据”）的本金总额为6.119亿美元，以及2029年到期的4.75％的优先票据（“2029年票据”）的本金总额为6.359亿美元（“2029年票据”），以及2025年票据和2027年票据的总本金，即 “票据””）。

LCFH以共同发行人的身份与Ladder Capital Finance Corporation（“LCFC”）共同发行票据。LCFC是LCFH的100％自有财务子公司，除了与票据的发行、管理和偿还相关的资产、业务、收入或现金流外，没有其他资产、业务、收入或现金流。公司和LCFH的某些子公司目前为票据和契约规定的义务提供担保。该公司认为，截至2024年3月31日和2023年3月31日，它遵守了票据的所有契约。这些票据的列报扣除了截至2024年3月31日和2023年12月31日分别为1,100万美元和1180万美元的未摊销债务发行成本。

这些票据要求每半年以拖欠的现金支付利息，是无抵押的，受无抵押资产的约束，须遵守无抵押债务契约。公司可以在票据规定的到期日之前，在不少于10天或超过60天的通知后，随时或不时地全部或部分赎回票据，按每份票据契约中规定的赎回价格，外加截至赎回日的应计和未付利息（如果有）。董事会已授权公司不时回购任何或全部票据，无需进一步批准。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司回购了2029年票据中的200万美元，并确认了清偿债务的净收益20万美元。

股票回购

2022年7月27日，董事会批准不时回购公司5000万美元的A类普通股，无需进一步批准。公司的股票回购通常以现行市场价格在公开市场交易中以现金形式进行，但也可以通过私下谈判的交易或其他方式进行。购买的时间和金额是根据当前的市场状况、我们的流动性要求、合同限制和其他因素确定的。截至2024年3月31日，该公司剩余可供回购的金额为4,360万美元，占其已发行A类普通股总额的3.1％，按当日每股11.13美元的收盘价计算。有关公司回购活动的披露，请参阅本季度报告中其他地方包含的合并财务报表附注10 “股权结构和账目”。

季度末之后，董事会于 2024 年 4 月 24 日批准不时回购公司 7,500 万美元的 A 类普通股，无需进一步批准。该授权将2022年7月27日授权中剩余的未完成授权从4,360万美元增加到7,500万美元。

下表汇总了截至2024年3月31日的三个月中公司A类普通股的回购活动（千美元）：

股票金额 (1)
截至 2023 年 12 月 31 日的剩余授权$44,256
额外授权 (2)—
已支付的回购：
2024 年 3 月 1 日-2024 年 3 月 31 日60,000(647)
截至 2024 年 3 月 31 日的剩余授权$43,609
(1) 金额不包括与股票回购相关的佣金。

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分红

为了使公司保持该守则规定的房地产投资信托基金资格，它必须每年分配至少90％的应纳税所得额。该公司已经支付并将来打算定期向其股东申报季度分配，总金额约为房地产投资信托基金年度净应纳税所得额的90％。

所有分配均由董事会自行决定，并取决于我们的收益、财务状况、任何债务契约、房地产投资信托基金资格的维持、特拉华州法律对进行分配的限制以及董事会不时认为相关的其他因素。

有关已申报的股息的披露，请参阅本季度报告中其他地方包含的合并财务报表附注10 “股权结构和账目”。

投资本金偿还额

作为我们正常业务的一部分，我们获得贷款和证券的本金摊销。抵押贷款应收账款的偿还为截至2024年3月31日的三个月提供了3.629亿美元的净现金，截至2023年3月31日的三个月提供了1.502亿美元的净现金。房地产证券的偿还提供了截至2024年3月31日的三个月，净现金为8,810万美元，截至2023年3月31日的三个月，净现金为6,020万美元。

证券化和贷款销售的收益

作为我们正常业务的一部分，我们将管道抵押贷款出售给证券化信托基金和其他第三方，并将不时出售资产负债表抵押贷款。截至2024年3月31日的三个月，将管道抵押贷款出售为证券化的收益为4,040万美元，由公司房地产板块的净租赁物业作为抵押，在截至2023年3月31日的三个月中，没有出售抵押贷款的收益。

出售证券的收益

作为我们正常业务的一部分，我们将出售对CMBS、美国机构证券、公司债券、美国国债和股票证券的投资。证券销售收益为截至2024年3月31日的三个月提供了480万美元的净现金，截至2023年3月31日的三个月提供了1,360万美元的净现金。

出售房地产的收益
 
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，没有房地产销售收益。

其他潜在的融资来源
 
将来，我们还可能使用其他融资来源为收购我们的资产提供资金，包括信贷额度、仓库设施、回购设施以及其他有担保和无担保的借款形式。这些融资可以是抵押的，也可以是非抵押的，可能涉及一个或多个贷款人，并可能按固定或浮动利率累积利息。我们还可能寻求筹集更多股权资本或发行债务证券，为我们未来的投资提供资金。

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合同义务
 
截至2024年3月31日，合同义务如下（千美元）：
合同义务 (1)
少于 1 年1-3 年3-5 年超过 5 年总计
担保融资 (2)$546,341$399,986$24,317$85,955$1,056,599
高级无抵押票据—327,756611,939633,9191,573,614
应付利息 (3)102,041163,64973,92130,614370,225
其他供资义务 (4)50,444——50,444
经营租赁义务1,6504,4264,53711,03921,652
总计$700,476$895,817$714,714$761,527$3,072,534
(1) 正如本季度报告其他部分所包含的合并财务报表附注6 “债务净额” 中更全面地披露的那样，我们承诺的贷款回购机制下的还款分配基于以下两者中较早者：（i）每项协议的到期日；或（ii）假设所有延期权均由借款人行使，则抵押贷款的最大到期日。
（2）总额不包括10亿美元的合并CLO债务和120万美元的相关债务发行成本，因为这些负债的清偿不需要我们的现金支出。
(3) 包括有担保融资和优先无担保票据的利息。对于浮动利率的借款，我们使用截至2024年3月31日的有效利率来确定未来的利息支付义务。
(4) 主要包括我们的资产负债表外无资金承诺，即从2024年3月31日起提供额外的首次抵押贷款融资。我们的无准备金贷款承诺的分配基于承诺到期日或最终到期日中较早的日期，但是，我们可能有义务在该日期之前为这些承诺提供资金。该金额不包括需要发生某些 “好消息” 事件的7,790万美元未来融资承诺，例如业主与建筑物的主要租户签订租赁协议，或达到预先确定的净营业收入，而净营业收入可能会实现，也可能无法实现。

上表不包括根据我们的衍生品协议应付的金额，因为这些合约没有固定和可确定的付款。我们的合同义务将从收益以及流动抵押品的摊销和出售中再融资和/或偿还。我们对各种未合并的企业进行了投资，这些投资的最大亏损风险仅限于投资的账面价值。

未来的流动性需求

除了上述未来合同义务外，公司在来年及以后还将需要现金来为无准备金的贷款承诺提供资金，包括资产负债表抵押贷款、管道贷款、房地产投资和证券等其认为适当的资产负债表抵押贷款、管道贷款、房地产投资和证券，以及作为一般公司用途一部分的必要费用。这些新投资和一般公司开支的资金可能来自现有现金、贷款和证券回收所得，通过使用我们的循环信贷额度或贷款和担保融资机制进行融资，或者通过额外的债务或股权筹集。除了上表中的合同义务、无准备金的承诺和未来的一般公司支出外，公司没有已知的实质性现金需求。

无准备金的贷款承诺

在正常业务过程中，我们可能会成为具有资产负债表外风险的金融工具的当事方，以满足借款人的财务需求。这些承诺未反映在合并资产负债表上。截至2024年3月31日，我们的资产负债表外安排包括为投资而持有的1.281亿美元的无准备金抵押贷款应收账款承诺，其中61％的额外资金与某些 “好消息” 事件的发生有关，例如业主与建筑物的主要租户签订租赁协议或达到一些预先确定的净营业收入。截至2023年12月31日，我们的资产负债表外安排包括2.04亿美元的无准备金应收抵押贷款承诺，用于投资，以提供额外的首次抵押贷款融资。此类承诺以借款人对某些财务和非金融契约的满意度为前提，并且在不同程度上涉及超过合并资产负债表中确认金额的信用风险要素。承诺取决于我们的贷款借款人对某些财务和非财务契约的满意度，并且可能会或可能不提供资金，具体取决于各种情况，包括时机、信贷指标障碍和其他发生的非财务事件。
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利率环境
 
公司业务的性质使其面临利率变动产生的市场风险。公司能够向借款人收取的利率、公司在证券投资中能够实现的收益率以及公司的借贷成本的变化，无论是增加还是降低，都直接影响其净收益。公司的净利息收入包括固定利率和浮动利率债务的利息。公司按固定和浮动利率计息的资产和负债的百分比可能会随着时间的推移而变化，资产构成可能与债务构成存在重大差异。有关利率上升或下降对我们收益的影响的进一步披露，请参阅第3项 “有关市场风险的定量和定性披露”。

关键会计政策与估计

根据公认会计原则编制财务报表要求管理层在某些情况下做出估算和判断，这些情况会影响作为资产、负债、收入和支出报告的金额。我们制定了详细的政策和控制程序，旨在确保估值方法，包括作为此类方法一部分作出的任何判断，得到良好的控制、审查和适用。我们的估算基于企业和行业的历史经验以及我们认为在这种情况下合适的其他各种假设。公司的关键会计政策是那些要求对高度不确定的事项做出假设的政策。不同的估计可能会对公司的财务业绩产生重大影响。对于所有这些估计，我们警告说，未来事件的发展很少完全符合预期，因此通常需要进行调整。

2024年，管理层审查和评估了这些重要的会计政策和估计，并认为它们是适当的。本季度报告中其他地方的合并财务报表附注2（重要会计政策）描述了我们的重要会计政策。以下是需要更重要估算和判断的会计政策清单：

•贷款损失备抵金
•收购房地产
•长期资产的减值或处置
•已确定的无形资产和负债
•可变利益实体
•金融工具估值

以下是需要更重要的管理层估计和判断的会计政策摘要：

贷款损失备抵金

该公司使用当前的预期信用损失模型（“CECL”）来估算其贷款组合的贷款损失准备金。CECL模型需要考虑工具生命周期内可能出现的信用损失，包括基于投资组合的组成部分和特定资产的组成部分。根据CECL的报告要求，公司通过其他流程补充了其现有的信用监控和管理流程，以支持CECL储备金的计算。该公司聘请第三方服务提供商提供市场数据和信用损失模型。信用损失模型是一种前瞻性、计量经济学的商业地产（“CRE”）损失预测工具。它由违约概率（“PD”）模型和违约后亏损（“LGD”）模型组成，该模型与公司的贷款级别数据、抵押品的公允价值、抵押品的净营业收入、选定的前瞻性宏观经济变量和池层面的平均损失率分层，得出贷款和投资组合层面的贷款期预期亏损（“EL”）。如果管理层确定信用损失模型无法完全反映某些外部因素，包括投资组合趋势或贷款特定因素，则记录对储备金的定性调整。此外，由于公司会及时注销逾期应收利息，因此公司的CECL计算中不包括贷款的应收利息。该公司已做出政策选择，通过利息收入而不是通过损益表中的CECL条款注销过期应收账款。

借款人或担保人遇到财务困难的贷款，以及预计主要通过经营或出售标的抵押品来偿还贷款的贷款，则被视为抵押品依赖贷款。对于抵押品依赖贷款，公司可以选择切实可行的权宜之计，允许公司根据抵押品的公允价值和贷款摊销成本基础之间的差额来衡量预期损失。当贷款的偿还或清偿取决于抵押品的销售而不是抵押品的运作时，将根据出售抵押品的估计成本对公允价值进行调整。如果有可能丧失抵押品赎回权，则公司必须使用这种方法来衡量预期损失。

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公司通常会使用直接资本化率估值方法或销售比较方法来估算贷款抵押品的公允价值，在某些情况下还会获得外部评估。确定抵押品的公允价值可以考虑许多假设，包括但不限于现金流预测、市值率、贴现率和有关类似物业近期可比销售的数据。此类假设通常基于当前的市场状况，并受经济和市场不确定性的影响。

公司的贷款通常由房地产直接或间接地抵押。因此，公司定期逐笔评估与标的抵押财产的业绩和/或价值以及借款人/担保人的财务和运营能力相关的任何信用恶化的程度和影响。具体而言，对房产的经营业绩和任何现金储备进行分析并用于评估：（i）运营现金流是否足以满足当前和未来的还本付息需求；（ii）借款人在到期时为贷款再融资的能力；和/或（iii）房产的清算价值。公司还评估任何贷款担保人的财务资源以及借款人管理和运营房产的能力。此外，公司还考虑了整体经济环境、房地产行业和抵押财产所在的地理子市场。此类减值分析由资产管理和承保人员完成和审查，他们利用各种数据来源，包括：（i）定期财务数据，例如物业占用率、租户概况、租金率、运营支出、借款人的商业计划以及资本化和贴现率；（ii）现场视察；（iii）当前的信用利差和其他市场数据，最终提交管理层审批。

当债务人遇到财务困难并修改贷款时，修改的影响将包括在公司对CECL贷款损失补贴的评估中。如果公司提供本金减免，则贷款的摊销成本基础将从贷款损失备抵中注销。通常，在修改贷款时，公司将通过要求增量还款、额外的抵押品或担保来保护其地位，在某些情况下，还要求提供回顾功能或股权来抵消在影响贷款的条件改善时给予的优惠。

公司通常在以下情况下将贷款指定为非应计贷款：（i）贷款还款的本金或息票利息部分已过期90天；或（ii）在公司看来，本金和票面利息的收回值得怀疑。公司合理预计可收回贷款未偿本金余额的非应计贷款的利息收入在收到现金时予以确认。否则，将暂停收入确认，收到的任何现金将作为摊销成本基础的扣减额使用。当贷款按合同生效时，非应计贷款将恢复到应计状态，并且可以合理地保证收到未来的本金和票面利息。当管理层确定本金和票息不再可兑现且被视为不可收回时，贷款将被注销。

CECL的会计估算存在不确定性，这是由于宏观经济市场状况的变化影响了商业地产，以及标的资产的年份和位置，如本季度报告其他部分所列合并财务报表附注3 “抵押贷款应收账款” 所披露的那样。截至2024年3月31日和2023年3月31日止年度的贷款损失准备金分别为580万美元和470万美元。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，贷款损失备抵金分别为4,970万美元和4,390万美元。该补贴分别包括截至2024年3月31日和2023年12月31日的60万美元和70万美元准备金，用于无准备金的承诺。该估计值对用于表示未来预期经济状况的假设很敏感。

收购房地产

我们通常通过收购来收购房地产资产或土地和开发资产，也可能通过取消抵押品赎回权或以契约代替止赎来收购此类资产，以全额或部分清偿违约贷款。在合并资产负债表中，购买的房产被归类为不动产，净额或土地和开发项目。当我们打算持有、运营或开发该物业至少12个月时，该资产被归类为净资产，如果该资产符合持有待售标准，则该资产被归类为待售房地产。购买后，房产按成本入账。归类为房地产、土地和开发的止赎资产最初按其估计公允价值入账，归类为待售资产按其估计公允价值减去出售成本入账。贷款账面价值超过这些金额的部分将从贷款损失准备金中扣除。在这两种情况下，收购后，收购的有形和无形资产及负债均按其相对公允价值入账。




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已确定的无形资产和负债

我们记录以相对公允价值获得的无形资产和负债，并确定此类无形资产和负债的寿命是有限还是无限期。截至2024年3月31日和2023年12月31日，所有此类收购的无形资产和负债的寿命都有限。每当事件或情况变化表明其账面金额可能无法收回时，我们会对有限活期无形资产进行减值审查。如果我们确定无形资产的账面价值不可收回，则在其账面价值超过其估计公允价值的范围内，我们将记录减值费用。在我们的合并损益表中，无形资产的减值记作资产减值。

长期资产的减值或处置

待处置的房地产资产按账面金额或估计公允价值减去出售成本中较低值列报，并包含在合并资产负债表上待售房地产中。估计公允价值减去销售成本与账面价值之间的差额将记为减值费用。房地产资产减值包含在合并运营报表中的资产减值中。一旦资产被归类为待售资产，则不再记录折旧费用。

每当事件或情况变化表明此类资产的账面金额可能无法收回时，我们会定期审查持有和使用的房地产以及土地和开发资产的价值减值。只有当管理层对资产产生的未来总现金流量（未贴现且不计利息）（考虑到资产的预期持有期）低于账面价值时，资产的价值才会减值。这种现金流估计考虑了预期的未来营业收入、趋势和前景等因素，以及需求、竞争和其他经济因素的影响。如果发生减值，损失将计为财产账面金额超过资产公允价值的部分，并反映为资产基础的调整。房地产和土地与开发资产的减值记作我们的合并运营报表中的资产减值。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，没有被归类为待售房产。在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，我们没有记录任何房地产减值。

可变利息实体

我们会评估我们的投资和其他合同安排，以确定我们的权益是否构成可变利益实体（“VIE”）的可变权益，以及我们是否是主要受益人。要确定一个实体是否被视为VIE以及我们是否是主要受益人，需要做出大量判断。我们首先进行定性分析，这需要对我们的评估做出某些主观决定，包括但不限于哪些利益造成或吸收了可变性、合同条款、关键决策权、对VIE经济表现的影响以及关联方关系。如果我们的定性分析证明该实体是VIE还是我们是主要受益者，并需要进行整合，则需要进行迭代定量分析。

资产和负债的公允价值

在确定资产和负债的公允价值时所涉及的管理判断程度取决于报价的可用性或可观察的市场参数。对于交易活跃且具有市场报价或可观察市场参数的金融和非金融资产和负债，衡量公允价值所涉及的主观性微乎其微。当可观测的市场价格和参数不完全可用时，需要管理层的判断来估算公允价值。此外，市场条件的变化可能会减少报价或可观测数据的可用性。例如，资本市场流动性的减少或二级市场活动的变化可能导致可观察到的市场投入不可用。因此，当没有市场数据时，我们将使用需要更多管理层判断的估值技术来估算适当的公允价值衡量标准。

最近通过的会计公告和近期待通过的会计公告

本季度报告其他部分包含的合并财务报表附注2 “重要会计政策” 中描述了我们最近通过的会计声明和最近通过的会计声明。

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非公认会计准则财务指标的对账

可分配收益

在2024年第一季度，公司完善了对可分配收益的定义以及对GAAP收入调整的描述。完善的定义和描述并未改变以前、当前或未来时期的可分配收益或GAAP收入调整的计算方式。公司使用可分配收益（一项非公认会计准则财务指标）作为我们经营业绩的补充指标。我们认为，可分配收益通过将某些非现金支出和未实现业绩排除在GAAP指标之外，以及消除与渠道证券化收益以及资产和衍生品价值变动相关的时间差异，可以帮助投资者在更相关和更稳定的基础上比较我们的经营业绩以及我们在报告期内支付股息的能力。此外，我们使用可分配收益：（i）评估运营收益，因为管理层认为这可能是一个有用的绩效衡量标准；（ii）因为我们董事会在确定季度股息金额时考虑了可分配收益。

我们将可分配收益定义为经调整的税前收入：（i）归因于合并企业非控股权益的净（收益）亏损；（ii）我们在房地产折旧、摊销和收益调整中所占的份额，以及在未合并企业中投资超过收到的分配的（收益）亏损；（iii）与对冲利率波动和整体投资组合市场风险造成的固定利率资产公允价值变动相关的衍生损益的影响指定会计期的结束；(iv) 贷款销售的经济收益或损失，其中某些收益或损失可能无法在合并时按公认会计原则予以确认，且不包括后续时期的相关公认会计原则经济学；(v) 与本期收益中以公允价值记账的证券投资相关的未实现收益或亏损；(vii) 贷款损失和房地产减值的未实现和已实现准备金；(vii) 非现金股票基于基础的薪酬；以及（viii）某些非经常性交易项目。
我们不包括我们在房地产中所占份额的折旧和摊销的影响。鉴于GAAP房地产销售损益包括先前确认的房地产折旧和摊销的影响，我们的调整取消了GAAP损益中来自折旧和摊销的部分。
正如我们在本季度报告中其他地方的合并财务报表附注2（重要会计政策）中所讨论的那样，根据公认会计原则，我们的衍生工具不符合对冲会计的资格，因此，任何低于衍生品公允价值的净支付额或衍生品公允价值的波动均在损益表中确认。公司利用衍生工具对冲与固定利率抵押贷款、固定利率证券和/或整体投资组合市场风险相关的利率风险敞口。可分配收益不包括衍生品活动中的GAAP结果，直到出售或还清衍生品头寸套期保值的相关抵押贷款或证券，或关闭整体投资组合市场风险的对冲头寸为止，此时任何收益或损失均计入该期间的可分配收益。对于与投资持有的证券或抵押贷款相关的衍生品活动，任何套期保值收益或损失将在标的资产的预期寿命内摊销，以获得可分配收益。我们认为，调整这些与套期保值头寸相关的具体收益和亏损可以根据我们确认与资产相关的收益或损失与用于对冲此类资产的衍生品相关的收益和损失之间的时间差异进行调整。

我们发放渠道贷款，这是对稳定、创收的商业房地产的首次抵押贷款，我们打算将其出售为第三方CMBS证券化。根据公认会计原则，待售的应收抵押贷款按成本或市场较低者入账。出于可分配收益的目的，我们排除了未实现的成本降低或市场调整对待售渠道贷款的影响，并将贷款出售期间的可分配收益中的已实现收益或亏损包括在内。我们的渠道业务包括向第三方提供的抵押贷款，也可能包括由我们房地产领域拥有的房地产担保的抵押贷款。在以第三方证券化形式出售贷款之前，由我们房地产板块拥有的房地产担保的此类应收抵押贷款将在我们的GAAP财务报表中进行合并。向第三方证券化信托出售贷款（现金）后，相关的应付抵押贷款票据将在我们的GAAP财务报表中确认。出于可分配收益的目的，我们包括对与出售这些在此期间风险已发生重大转移的分部间贷款相关的经济收益和损失的调整，不包括由此产生的GAAP确认的在后续时期确认的此类应付抵押贷款的任何相关溢价/折扣的摊销。当抵押贷款的销售和结算存在真正的风险转移时，这种调整会反映在可分配收益中。相反，如果经济风险没有实质性转移，则不会出于可分配收益的目的对与这些交易相关的净收入进行调整。管理层认为，在经济风险转移期间，将这些金额用于可分配收益的目的，是衡量我们业绩的有用补充指标。
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正如本季度报告其他部分所包含的合并财务报表附注2（重要会计政策）中更全面地讨论的那样，我们投资于某些按公允价值记账的证券，公允价值的变动计入本期收益。出于可分配收益的目的，我们排除了与这些证券相关的未实现收益和损失的影响，并包括与任何证券处置相关的已实现收益或亏损。可分配收益包括根据公认会计原则被视为减值的公允价值的下降，前提是该下降被确定为不可收回且损失几乎肯定会最终实现。在这些情况下，减值包括在作出此类决定期间的可分配收益中。
我们包括对未实现和已实现的贷款损失准备金和房地产减值准备金的调整。就可分配收益而言，管理层确认贷款和房地产损失通常是在资产出售期间实现的，或者公司确定价值下降不可收回，损失几乎可以肯定。
以下是未经审计的税前收入（亏损）与可分配收益（千美元）的对账：
三个月已结束
三月三十一日十二月三十一日
20242023
税前收入（亏损）$18,355$18,355
归因于合并企业非控股权益的净（收益）亏损179211
我们在房地产折旧、摊销和收益调整中所占的份额 (1)7,6687,273
对衍生品业绩和贷款销售活动的调整 (2)84,997
公允价值证券的未实现（收益）亏损7(49)
减值调整 (3)5,7686,006
基于股票的非现金薪酬10,2983,202
可分配收益$42,283$39,995
(1)
以下是GAAP折旧和摊销与我们在房地产折旧、摊销和收益调整中所占份额的对账情况，以及对未合并企业的投资超过收到的分配（千美元）的（收益）亏损：
三个月已结束
三月三十一日十二月三十一日
20242023
GAAP 折旧和摊销总额$8,302$7,770
与非租赁物业固定资产相关的折旧和摊销(110)(110)
合并企业折旧和摊销份额中的非控股权益(107)(105)
我们在来自高于/低于市价的租赁无形摊销的营业租赁收入中所占的份额(432)(437)
我们在房地产折旧和摊销中所占的份额7,6537,118
对未合并企业投资超过所得分配款的（收益）损失的调整15155
我们在房地产折旧、摊销和收益调整中的份额$7,668$7,273
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目录
(2)
以下是衍生品交易的GAAP净业绩与我们在可分配收益（千美元）范围内对衍生品业绩和贷款销售活动的调整的对账情况：
三个月已结束
三月三十一日十二月三十一日
20242023
衍生品交易的GAAP净业绩$(4,019)$5,199
贷款销售的已实现业绩，净额 (a) (b)1,496—
与待售贷款有关的成本或市场调整的未实现较低值 (87)(596)
利息支出中包含的抵押贷款融资溢价的摊销 (b)(151)(152)
公认的衍生结果2,769546
对衍生品业绩和贷款销售活动的调整$8$4,997
(a) 包括截至2024年3月31日的三个月，销售由我们房地产板块净租赁物业抵押的90万美元管道抵押贷款的已实现收益以及此类抵押贷款销售的60万美元对冲相关净收益。
(b) 在2024年第一季度之前，公司在 “扣除逆转/摊销后未根据公认会计原则确认但风险已大量转移的贷款销售的经济收益调整” 中介绍了这些调整。
(3)
调整反映了管理层认为贷款损失准备金中可收回的部分。因此，其他条款和这些条款的发布不包括在可分配收益中。

作为分析工具，可分配收益存在局限性。其中一些限制是：
 
•可分配收益不反映某些现金费用的影响，这些现金费用是我们认为不代表我们持续经营的事项所产生的，也不一定表示为现金需求提供资金所必需的现金；以及
 
•我们行业中的其他公司计算可分配收益可能与我们不同，这限制了其作为比较衡量标准的用处。

由于这些限制，不应孤立地考虑可分配收益，也不得将其作为归属于股东的净收益（亏损）或任何其他根据公认会计原则计算的业绩衡量标准的替代品。不应将我们的非公认会计准则财务指标视为衡量我们流动性的运营现金流的替代方案。

此外，不应将可分配收益视为等同于房地产投资信托基金应纳税所得额，该收入是为了确定公司为维持房地产投资信托基金地位而必须向股东分配的最低股息金额。为了使公司保持经修订的1986年《美国国税法》规定的房地产投资信托基金资格，我们必须每年分配房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90％。该公司已宣布并打算继续申报定期向其股东分配季度款项，金额接近房地产投资信托基金的净应纳税所得额。
 
将来，我们的收益和损失可能会与本演示文稿中的某些调整相同或相似。不应将我们列报的可分配收益解释为推断我们的未来业绩不会受到异常或非经常性项目的影响。



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目录
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
 
有关当前市场状况的讨论，请参阅 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。

利率风险
 
公司业务的性质使其面临利率变动产生的市场风险。公司能够向借款人收取的利率、公司在证券投资中能够实现的收益率以及公司的借贷成本的变化，无论是增加还是降低，都直接影响其净收益。公司的净利息收入包括固定利率和浮动利率债务的利息。公司按固定和浮动利率计息的资产和负债的百分比可能会随着时间的推移而变化，资产构成可能与债务构成存在重大差异。利率风险的另一个组成部分是利率变化将对公司收购资产的市值产生的影响。公司面临的风险是，其资产市值的增幅或下降幅度将与负债（包括套期保值工具）的市值不同。公司通过使用套期保值工具（主要是利率期货协议）来降低利率风险。利率期货协议用于对冲公司未来借款利率的上升以及利率变动导致的某些资产价值的潜在不利变化。该公司通常寻求对冲期限超过五年的资产，包括新发放的渠道首次抵押贷款、公司CMBS投资组合中的证券（如果期限足够长），以及其大部分美国机构证券投资组合。

下表汇总了自2024年3月31日起的12个月期间净收益的变化以及假设2024年3月31日相关基准利率上升或下降100个基点的投资和负债公允价值的变化，两者均根据我们的利率套期保值活动的影响（千美元）进行了调整：
预计的变化
在净收入中 (1)		预计的变化
在投资组合中
价值
利率变动：
减少 1.00%$(24,680)$6,049
增长 1.00%25,224(6,047)
(1) 受我们的浮动利率投资和负债下限限制。
 
市场风险
 
随着市场波动性的增加或流动性的降低，公司资产的市场价值可能会受到不利影响。

公司的证券投资按其估计的公允价值反映出来。可供出售证券的估计公允价值的变化反映在累计的其他综合收益中。该机构纯息证券估计公允价值的变化记录在本期收益中。这些证券的估计公允价值波动主要是由于利率的变化和其他因素造成的。通常，在利率上升的环境中，这些证券的估计公允价值预计将下降；相反，在利率下降的环境中，这些证券的估计公允价值预计将增加。

该公司的固定利率抵押贷款组合面临同样的风险。但是，如果这些贷款被归类为待售贷款，则以较低的成本或市场价格反映出来。否则，持有的投资抵押贷款的价值等于扣除某些费用、成本和贷款损失补贴后的未付本金余额。

公司的投资可能存在市场风险集中的情况。市场风险是公司因投资公允价值的变化而可能蒙受的潜在损失。公司还可能面临与投资集中于地理区域和行业相关的风险。
 
流动性风险

市场混乱可能导致公司投资的全部或很大一部分资产类别的交易活动大幅下降，同时可能导致短期和长期债务和股权融资来源的大幅收缩。房地产和房地产相关投资的流动性下降，以及缺乏可观察的交易数据和投入，可能会使出售公司投资或确定其公平性变得更加困难
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价值观。因此，公司可能无法出售其投资，或者只能以可能与所列公允价值存在重大差异的价格出售其投资。此外，在这种情况下，无法保证公司的借贷安排或其他获得杠杆的安排将继续可用，或者如果有的话，将按照公司可接受的条款和条件提供。此外，在公司根据资产公允价值借款的情况下，公司资产市值的下降可能会产生特别的不利后果。公司资产市值的下降可能导致贷款机构要求其在不符合公司最大利益的情况下提供额外抵押品或以其他方式出售资产。该公司的专属保险公司子公司Tuebor受州法规的约束，该法规要求只有获得监管部门批准才能进行分红，这限制了公司使用Tuebor持有的现金的能力。
 
信用风险

公司在投资方面面临不同程度的信用风险。该公司寻求通过对潜在资产进行深入的信用基本面分析和持续的资产管理来管理信用风险。公司的投资准则并未限制其可投资于任何类型资产的股权金额；但是，超过一定规模的投资需要获得董事会风险与承保委员会的批准。

根据贷款余额和1989年《第三方金融机构改革、复苏和执行法》（“FIRREA”）的初始估值，截至2024年3月31日，我们的投资组合的加权平均贷款价值较低，为65.6％，这反映了我们的赞助商有动力在周期性颠覆时期保护的重大股票价值。尽管我们认为我们的贷款本金通常受到基础抵押品价值的充分保护，但我们有可能无法实现某些投资的全部本金价值。

信用利差风险

信用利差风险是两种不同金融工具之间的利差发生变化的风险。一般而言，固定利率商业抵押贷款和CMBS是根据美国国债利差或利率互换定价的。如果公司在持有抵押贷款或CMBS投资组合期间信用利差缩小，则通常会受益，如果公司在持有抵押贷款或CMBS投资组合期间信用利差扩大，则可能会蒙受损失。公司积极监控其信贷利差变动的风险，公司可能会进行信贷总回报互换或持有其他信贷相关衍生工具的头寸，以减轻与信贷利差扩大相关的损失敞口。

与房地产相关的风险

房地产和房地产相关资产，包括贷款和商业房地产相关证券，易受多种因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和地方经济状况（可能受到行业放缓和其他因素的不利影响）；当地房地产状况；特定行业细分市场的变化或持续疲软；建筑质量、年龄和设计；人口因素；环境状况；来自同类房地产类型的竞争或者房产；租户组合或业绩的变化以及建筑物或类似法规和租金规定的追溯性变更。此外，房地产价值的下降会降低抵押品的价值以及借款人可用于偿还标的贷款的潜在收益，这也可能导致公司蒙受损失。

契约风险

在正常业务过程中，公司与某些贷款机构签订贷款和证券回购协议以及信贷额度，为其房地产投资交易融资。除其他条件外，这些协议还包含违约事件和各种契约和陈述。如果公司没有纠正此类事件或贷款人放弃此类事件，贷款人可能会决定缩减或限制信贷的发放，公司可能被迫偿还预付款或贷款。此外，公司票据受契约约的约束，包括维护未抵押资产、对产生额外债务的限制、限制性付款、留置权、资产出售、关联交易以及此类融资中常见的其他契约。公司未能遵守这些契约可能会导致违约事件，这可能导致公司被要求在到期日之前偿还这些借款。

截至2024年3月31日，我们遵守了本季度报告中描述的所有承诺。

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分散风险

该公司的资产集中在商业房地产领域。因此，与公司保持投资或行业领域的广泛分散化相比，公司的投资组合的价值变化可能更快。此外，即使在商业房地产领域，投资组合在地理位置和房地产投资类型方面也可能相对集中。与公司资产更加广泛地分散化相比，这种缺乏分散化的情况可能会使公司的投资受到更快的价值变化。
 
监管风险
 
作为专属保险公司，Tuebor受国家监管。如果Tuebor未能遵守监管要求，则可能会失去其许可证和注册和/或经济处罚。
 
自2021年7月16日起，LCam是经修订的1940年《投资顾问法》下的注册投资顾问，目前仅向Ladder赞助的抵押贷款义务信托（“CLO发行人”）提供投资咨询服务。CLO发行人主要投资于由Ladder发起或收购的商业房地产担保的首次抵押贷款以及此类贷款的参与权益。LCam有权获得与其作为抵押品管理人为CLO发行人提供的咨询、管理和监控服务相关的管理费；但是，只要LCam或其任何关联公司担任CLO发行人的抵押品管理人，LCam就免除了这笔费用。

注册投资顾问受主要旨在使客户受益的美国联邦和州法律法规的约束。这些法律法规包括与对客户的信托责任、维持有效的合规计划、招标协议、利益冲突、记录保存和报告要求、披露要求、托管安排、投资顾问与其咨询客户之间机构交叉和本金交易的限制以及一般反欺诈禁令等相关的要求。此外，这些法律法规通常赋予监督机构和机构广泛的行政权力，包括在我们未能遵守这些法律和法规的情况下限制或限制我们开展咨询活动的权力。对未能遵守适用法律要求的行为可能实施的制裁包括停职个别员工、限制我们在特定时间段内参与各种咨询活动、解雇、撤销注册以及其他谴责和罚款。
 
如果我们的投资顾问子公司扩大其产品供应和投资平台，我们可能会承受额外的监管和合规负担。

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第 4 项。控制和程序
 
披露控制和程序

根据截至2024年3月31日的《交易法》第13a-15条和第15d-15条的要求，公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。根据该评估，首席执行官兼首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2024年3月31日起生效，目的是合理地保证我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息将在适用规则和表格规定的时限内记录、处理、汇总和报告，并积累并传达给包括首席执行官和首席财务官在内的管理层，如适于及时就所需的披露做出决定。控制系统，无论构思和操作多么周密，都只能为控制系统的目标得到满足提供合理而非绝对的保证。此外，控制系统的设计必须反映资源限制这一事实，必须将控制的好处与成本相比加以考虑。由于所有控制系统固有的局限性，任何控制措施评估都无法绝对保证所有控制问题和欺诈事件（如果有）都已被发现。

财务报告内部控制的变化

在截至2024年3月31日的季度中，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条）没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
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第二部分
第 1 项。法律诉讼

在正常情况下，我们可能会不时参与与业务开展相关的诉讼和索赔。此外，我们的某些子公司，例如我们的注册投资顾问和专属保险公司，受到政府监管机构的审查，这可能会导致执法程序或与监管合规问题相关的诉讼。我们目前不是任何重大执法程序、与监管合规事项相关的诉讼或任何其他类型的重大诉讼事项的当事方。根据我们业务的性质和风险、历史经验和行业标准，我们维持保单的金额、承保范围和免赔额是足够的。

第 1A 项。风险因素
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的年度报告第1A项中的风险因素没有实质性变化。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
a) 出售未注册证券

没有。

c) 发行人购买股权证券

下表汇总了截至2024年3月31日的三个月的股票回购活动（以千美元计，每股数据和每股支付的平均价格除外）：
时期购买的股票总数 每股支付的平均价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数 (1)根据计划或计划可能购买的股票的大致美元价值
2024 年 1 月 1 日-2024 年 1 月 31 日———44,256
2024 年 2 月 1 日-2024 年 2 月 29 日———44,256
2024 年 3 月 1 日-2024 年 3 月 31 日60,00010.7860,00043,609
总计60,000$10.7860,000$43,609
(1) 2022年7月27日，董事会批准了总额不超过5000万美元的回购。季度末之后，董事会于 2024 年 4 月 24 日批准不时回购公司 7,500 万美元的 A 类普通股，无需进一步批准。该授权将2022年7月27日授权中剩余的未完成授权从4,360万美元增加到7,500万美元。

第 3 项。优先证券违约
没有。
第 4 项。矿山安全披露

不适用。

第 5 项。其他信息
在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有董事或高级管理人员 采用 要么 终止 “规则10b5-1交易安排” 或 “非规则10b5-1交易安排”，每个术语的定义见S-K法规第408（a）项。
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目录
第 6 项。展品
展览索引
展览
没有。		 描述
31.1
 
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的第13a-14 (a) /15d-14 (a) 条对布莱恩·哈里斯进行认证
31.2
 
根据根据 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 302 条通过的第 13a-14 (a) /15d-14 (a) 条对 Paul J. Miceli 进行认证
32.1*
 
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18章第1350条对布莱恩·哈里斯进行认证
32.2*
 
根据 2002 年《萨班斯-奥克斯利法案》第 906 条通过的《美国法典》第 18 章第 1350 条对 Paul J. Miceli 进行认证
101101.SCH* ixBRL 架构文档。
101.CAL* ixBRL 计算链接库文档。
101.DEF* ixBRL 定义链接库文档。
101.LAB* ixBRL 标签链接库文档。
101.PRE* ixBRL 演示文稿链接库文档。
104封面交互式数据文件（采用行内 XBRL 格式并包含在附录 101 中）
* 本文作为附录32.1和32.2所附的证书是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条向美国证券交易委员会提供的，就交易法第18条而言，不应视为 “已提交”，也不得将其视为以引用方式纳入根据《证券法》提交的任何文件中，除非此类文件中以具体提及方式明确规定。



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签名
 
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
 
 阶梯资本公司
 （注册人）
日期：2024 年 4 月 26 日作者：/s/ 布莱恩·哈里斯
  布莱恩哈里斯
  首席执行官
日期：2024 年 4 月 26 日作者：/s/ PAUL J. MICELI
  保罗 ·J· 米塞利
  首席财务官
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