展品：99.3

DIGIHOST 科技公司

管理层的讨论和分析

截至2023年12月31日止年度

2024年4月2日

引言

管理层对Digihost Technology Inc.(以下简称“公司”或“Digihost”)的财务状况和经营结果的讨论和分析(以下简称“MD&A”)构成管理层对影响公司截至2023年12月31日三个月和十二个月期间财务和经营业绩的因素的审查。 本MD&A旨在遵守National Instrument 51-102-持续披露义务的要求。本MD&A应与本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日止年度的经审核综合财务报表及附注一并阅读。除非另有说明，否则结果以美元报告。除非另有说明，本公司未经审核的简明综合中期财务报表及本MD&A所载财务资料乃根据国际会计准则委员会(“IASB”)颁布的“国际财务报告准则”(“IFRS”)及IFRS释义委员会的解释编制。除非另有说明，本文件中包含的所有财务信息均以美元表示。

本MD&A的生效日期为2024年4月2日。

对于 准备本MD&A的目的，管理层与董事会(“董事会”)一起考虑了信息的重要性。在下列情况下，资料被视为重大资料：(I)该等资料导致或可合理预期导致本公司附属有表决权股份的市价或价值发生重大变化；(Ii)合理的投资者很可能会认为该等资料对作出投资决定十分重要；或(Iii)该等资料会显著改变投资者可获得的全部资料组合。管理层与董事会一道，参照所有相关情况，包括潜在的市场敏感性，对重要性进行了评估。

有关公司及其业务的信息 可从公司办公室获得，并可在电子文件分析和检索系统(“SEDAR+”)网站(www.sedarplus.ca)和EDGAR网站(www.sec.gov/edgar)上的公司简介中查阅。

业务说明

Digihost通过其美国运营子公司，主要作为区块链技术公司运营，目前专注于比特币挖掘。Digihost以增长为导向的战略是为公司所有和第三方托管的矿工寻求提高采矿哈希率和降低能源成本的机会。该公司的业务重点是通过挖掘、托管解决方案和区块链软件解决方案进行验证。 Digihost在纽约州北部和阿拉巴马州运营其全资拥有的设施。

Digihost公司拥有的矿工目前的产量约为1 EH。该公司还向第三方出租土地和出售能源。Digihost在2023年第一季度收购的60兆瓦发电厂于年底全面投入运营。发电厂基础设施既包括公司所有的矿商，也包括第三方托管。

除了Digihost直接使用的输出能力外，托管安排还将为第三方提供约2EH/S的运营能力 。此外，Digihost于2022年在北卡罗来纳州收购了25英亩土地，以容纳将在合资企业基础上开发的200兆瓦电力基础设施项目。该项目的第一阶段将于2025年开发，将为该公司提供约75兆瓦的进一步电力。

Digihost 仍然专注于从可再生能源和产生零碳排放的能源中获取电力。

公司总部位于德克萨斯州休斯敦Product Row 2830，邮编77023。

采矿作业和网络概述

本公司比特币开采业务的收入 根据比特币开采之日起生效的比特币平均价格确认。比特币在从实际开采时间起24小时内收到。比特币的价格波动很大，每天都会有很大的变动。价格的这种波动可能会导致不同时期记录的收入发生重大变化。

网络 挖掘困难是该公司在比特币挖掘业务中面临的最重要的竞争条件之一。网络难度 是衡量在给定目标下查找哈希有多难的无单位量度。网络难度直接受比特币价格的影响 。随着比特币价格的上涨，如果更多的竞争对手开始开采比特币，网络挖掘的难度可能会增加，这将导致本公司基于其现有计算能力开采的比特币数量减少。随着网络难度的增加，公司开采比特币的成本也随之上升。

比特币网络协议自动调整网络难度，方法是根据比特币挖掘中使用的总计算能力解算前面的2,016个块所用的时间 ，每2,016个块更改目标，从而尽可能地将平均解算时间维持在接近10分钟。价格和网络难度是正相关的，因此随着比特币价格的上涨，矿工会有更多的动机进入市场，矿工的这种增长通常会使网络难度成比例的 增加。

关于将公司的比特币转换为现金，公司依赖第三方服务提供商代理其开采的比特币的销售 。2022年，本公司开始将开采的部分比特币货币化，为本公司的运营成本和 SG&A支出提供资金，从而减少了通过股票市场为这些成本和支出融资的需求。这一战略在整个2023年一直持续到本次MD&A之日。

“矿池”是由矿池运营商运营的一项服务，它将单个矿工的资源集中在一起，通过网络共享他们的 处理能力。矿池的出现是为了应对比特币区块链上日益增长的难度和网络哈希率的竞争 作为降低成本和降低单个矿工采矿活动风险的一种方式。 矿池运营商提供服务，协调参与矿池的独立矿企的计算能力 。矿池受到各种风险的影响，如中断和停机。如果我们使用的池经历了 停机时间或无法产生回报，我们的结果可能会受到影响。

公司使用一个采矿池，该采矿池使用基于 合同公式的比特币“按股全额支付”支付比特币奖励，合同公式主要根据我们向采矿池提供的哈希率占 总网络哈希率的百分比以及其他输入来计算支出。即使矿池运营商没有成功放置区块，我们也有权考虑。本公司于2022年完全过渡至这种类型的矿池，并在截至2023年12月31日的年度内使用该矿池。

挖掘 操作

比特币

截至2023年12月31日，本公司在Gemini交易所共持有约19枚比特币，按该日的比特币价格计算，其库存价值为822,884美元。截至2023年12月31日止12个月期间，Digihost共开采约640枚比特币，较截至2022年12月31日止12个月期间共开采约832枚比特币，跌幅为23%。

与2022年相比， 开采的比特币有所减少，这是由于本公司在该年度扩大了矿工数量，而在2023年， 公司签订了各种托管和托管协议，以使其业务多样化，从而减少了开采的比特币数量。

截至2023年12月31日止三个月期间，Digihost共开采约148枚比特币，较截至2022年12月31日止三个月期间共开采约190枚比特币，减少23%。

以太

截至2023年12月31日，公司在2023年第一季度将库存转换为现金，持有的以太总数为零。截至2022年12月31日，本公司共持有801只ETH，按2022年12月31日的ETH价格计算，价值958,480美元。

更新 和扩展

2023年2月7日，该公司宣布已完成对纽约州北托纳万达一座60兆瓦发电厂的收购。继公司于2021年3月24日首次发布新闻稿后，此次收购的条款进行了修改，以反映全现金收购的价格。本公司并无就收购事项发行任何股份。

此次收购是公司正在实施的基础设施扩张战略中的一个重要里程碑。作为收购的结果， 公司三个地点的综合运营能力相当于约90兆瓦的可用电力，相当于约2EH/S的计算能力。发电机容量将继续灵活运行，以确保向该地区居民、企业和行业提供全天候可调度的电力供应，以减轻电力中断的影响，以符合纽约独立系统运营商(NYISO)的指令。

本公司与Northern Data NY，LLC(“ND”)于2023年2月16日签订采矿作业协议。根据协议条款，Digihost 同意提供必要的电力和辅助操作功能，以使其财产 上的数字货币挖掘设备在其设施之外高效运行。该协议在2023年12月31日之前未续订，将于2024年4月到期。

本公司与BIT Digital USA，Inc.(“BIT”)于2023年4月20日签订了一份托管服务协议。根据协议条款，Digihost 将提供托管服务，以换取按合同条款报销的电力消耗。

本公司与Corner Energy Ltd(“Corner”)于2023年9月21日签订了代管服务协议。根据协议条款，Digihost 将提供托管服务，以换取按合同条款报销的电力消耗。

2024年3月5日，该公司宣布与世界领先的数字货币挖掘服务器制造商之一签署了一项多年托管协议。 根据该协议，Digihost将获得一笔预付押金以及4,640个S19 XPS(21.5W/次)，这相当于大约14兆瓦的托管 。该公司计划在下一代比特币减半之前部署这些新一代、高能效和高性能的矿工。部署将导致预期哈希率增加约700 PH/S，使Digihost的总哈希率 达到2.4EH/S。

绿色倡议

目前，纽约州两个地点Digihost基于电网的电力消耗的93%来自于 零碳发电。此外，超过50%的能源消耗来自可再生能源。随着Digihost推出自己的天然气发电设施，该公司将专注于为该地点至少50%的天然气消费采购可再生天然气(“RNG”)。纽约州有一个不断增长的RNG生态系统，通常由当地奶牛场的厌氧消化器或垃圾填埋场生产。

目前的碳中和努力和倡议包括：

在市场上 产品

于2022年3月4日，本公司与作为代理商(“代理商”)的H.C.Wainwright&Co.，LLC订立发售协议，据此，本公司设立了一项市场股权计划(“自动柜员机计划”)。从自动取款机计划开始至2023年12月31日，公司发行了556,954股有表决权的附属股票，以换取1,088,372美元的总收益，平均股价为1.95美元，在向代理商支付32,651美元的佣金和产生 7,436美元的其他交易费用后，公司获得净收益1,048,285美元。

在截至2023年12月31日的季度内，公司发行了170,491股附属有表决权股票，以换取387,056美元的总收益，平均股价为2.27美元，在向代理商支付11,612美元的佣金和产生 1,014美元的其他交易费用后，公司获得净收益374,430美元。

自动柜员机计划已于2024年3月停止向本公司提供。

NCIB

于2022年5月期间，Digihost宣布已获批准在加拿大进行正常程序发行人投标(“NCIB”)计划，以购买最多1,219,762股其附属有表决权股份以供注销。启动NCIB是因为本公司可能不时认为其附属有表决权股份的市价未能准确地 反映本公司业务的潜在价值。NCIB于2023年5月25日到期。根据NCIB，本公司回购了165,200股附属有表决权股份，总回购价格为255,525美元。

数字货币托管服务

该公司在Gemini Trust Company，LLC(Gemini)拥有数字托管帐户。Gemini是一家数字货币交易所和托管人，允许客户购买、出售和存储其数字资产。Gemini在热存储中持有公司100%的加密货币资产。 Gemini不是本公司的关联方。本公司并不知悉有关双子座业务的任何事项会对本公司就其经审核财务报表取得无保留审计意见的能力造成不利影响。

由于在行业中的过往记录，公司选择将公司加密货币资产的全部库存保存在Gemini。 Gemini是一家受纽约州金融服务部监管的纽约信托公司，是外国版的加拿大金融机构(该术语在National Instrument 45-106中定义-招股章程豁免)。Gemini 是纽约州银行法规定的合格托管人，并获得纽约州颁发的托管数字资产的许可。Gemini尚未 指定子托管人持有公司的任何加密货币。双子座拥有10000美元的万，其中2,500美元的万用于在线热钱包中持有的数字资产的商业犯罪保险，而7,500美元的万用于线下冷藏保险。尽管公司 历来使用冷存储和热存储来存储其与Gemini的数字加密资产，但公司目前将其所有加密货币 以热存储方式托管在Gemini。

该公司已对双子座进行了尽职调查，尚未发现任何实质性问题。它定期审查和验证其在公共区块链浏览器上的资产余额 。本公司管理层并不知悉任何涉及双子座的安全漏洞或其他类似事件，导致加密货币资产丢失或被盗。如果Gemini破产或破产，该公司将 将任何无法追回的加密货币资产作为损失注销。

为了监控双子座，公司依赖SOC 2类型II报告提供的系统和组织控制，该报告由独立审计公司德勤会计师事务所承担。SOC 2类型II认证和报告被视为有助于向第三方验证是否已采取适当控制措施来保护公司的加密货币资产，尤其是与拥有严格的安全和数据保护流程和协议有关的情况。

通常，SOC 2类型II认证由外部审计师颁发，根据现有的系统和流程评估供应商遵守五项信任原则的程度。这五项原则包括以下几点：

公司已选择使用Gemini作为其唯一托管人，因为Gemini编制了可提供给公司的文件化控制，如SOC 2 Type II认证。该公司审查SOC 2类型II报告，以确保其维护安全的技术基础设施 并且旨在保护加密货币资产的安全系统有效运行。到目前为止，根据对SOC 2类型II报告的审查，本公司尚未发现任何重大问题。

Gemini 在其在线热门钱包中为代表公司持有的加密货币维护保险。该公司正在 寻求为其开采的其余数字货币提供保险。鉴于数字货币挖掘及相关业务的新颖性， 这种性质的保险通常无法获得，或者对公司来说不划算，这导致保险覆盖范围不足的风险 。

在 情况下，为降低第三方风险，公司将在未连接到互联网的冷藏解决方案中持有部分数字货币。该公司冷藏的数字资产存储在一家银行分行的保险箱中。公司存储加密货币资产的钱包不是多签名钱包；但是，公司 通过将种子短语分割成多个部分，并将每个部分固定在单独的位置，来保护24个字的种子短语，以便在钱包丢失、被盗或损坏时找回钱包。种子短语的每个部分都存储在 保险箱或保险箱中，公司复制此安全协议的方法是采用相同的24个字的种子短语，将其划分为 几个部分，并将每个部分存储在单独的保险箱或保险箱中的安全位置，而不是用于种子短语的第一份副本。这种复制确保了在公司的冷钱包丢失、被盗或损坏的情况下，通过冷存储解决方案持有的数字货币将可由公司找回。截至2023年12月31日止年度及截至本MD&A日期，本公司所有加密货币资产目前均以双子座钱包形式持有。

调整后的EBITDA-非GAAP衡量标准

“调整后EBITDA”是管理层使用的一项指标，指的是报告的未计利息、税项前的运营收益(亏损)，并根据扣除其他非现金项目进行调整，包括折旧，并进一步调整以剔除收购相关成本、基于股份的薪酬成本和非常费用。 管理层认为，“调整后EBITDA”是在非现金项目和收购相关活动影响之前以现金基础评估其经营业绩的有用财务指标。

选定的 财务信息

选定的 季度信息

根据IFRS编制的最近八个季度中每个季度的选定信息摘要如下：

公司一般不受季节性影响。可能影响收入和盈利的因素包括比特币价格、网络困难、 电价、外币波动和公司的哈希率。

运营结果

截至2023年12月31日的三个月与截至2022年12月31日的三个月相比：

截至2023年12月31日的三个月，公司的净亏损为9,685,061美元，而截至2022年12月31日的三个月的净亏损为9,741,906美元。本季度的亮点 包括：

收入

截至2023年12月31日的三个月，比特币开采收入为4,889,184美元，而截至2022年12月31日的三个月为5,682,019美元。

截至2023年12月31日止三个月期间，本公司自采约136枚比特币，平均比特币价格为35,950美元(来自Gemini)，而截至2022年12月31日止三个月期间，本公司以29,905美元比特币平均价格 自采约190枚比特币。

尽管 比特币平均价格较上一年上涨，但影响本公司2023年第四季度采矿收入较22年第四季度下降的最重要因素是本公司2023年第四季度的收入来源多样化，签订了本MD&A中提及的 电力托管和销售协议，通过签订这些合同，本公司能够 利用其现有的基础设施和电力供应，并获得一致的用电量付款。

根据这些协议，本公司在截至2023年12月31日的季度中确认的代管服务协议收入为1,069,982美元(2022年：零)，售电收入为952,745美元(2022：零)。该两项代管服务协议分别于2023年4月及2023年9月生效，而采矿作业协议则于2023年2月签署。

由于公司在2023年第一季度收购了一座60兆瓦的发电厂，该公司本季度还确认了能源销售收入794,522美元，而2022年为零。此次收购业务的收入每月通过工厂的运营确认，通过其可出售的可用产能和实际售出的发电量确认。

销售成本

截至2023年12月31日的三个月，公司的销售成本为14,741,886美元，而截至2022年12月31日的三个月的销售成本为12,160,023美元。

折旧和摊销费用较上年增加1,359,063美元，约1,430万与本公司收购发电厂有关的资产于2023年上半年投入使用。年内，本公司还投入使用额外的基础设施建设和采矿设备，这影响了季度支出。

一般费用， 管理和其他费用

在截至2023年12月31日的三个月内，公司的一般和行政费用为3,110,751美元，而2022年同期为6,292,224美元。

与截至2022年12月31日的季度相比，本季度的主要驱动因素是：

本年度其他值得注意的收入/支出项目包括权证负债的重估，导致亏损277万(2022年：收益178万)。

与截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度：

截至2023年12月31日的年度，公司的净亏损为21,729,107美元，而截至2022年12月31日的年度的净收益为4,329,342美元。

此期间的亮点 包括：

收入

截至2023年12月31日的一年，比特币开采收入为18,128,241美元，而截至2022年12月31日的一年，比特币开采收入为24,190,060美元。

在截至2023年12月31日的年度内，公司开采了640个比特币，比特币的平均价格为28,861美元(来自双子座)，而截至2022年12月31日的年度，公司开采了832个比特币，比特币的平均价格为28,198美元。随着比特币平均价格 同比保持稳定，以及比特币网络难度的增加，影响本公司2023年采矿收入较上年减少的最重要因素是本公司2023年收入来源的多样化 通过签订本MD&A中提到的上述电力托管和销售协议，本公司能够利用其现有的基础设施和电力供应，并获得一致的用电量付款。

根据这些协议，本公司于截至2023年12月31日止年度的代管服务协议收入为1,675,269美元(2022年：零)，售电收入为3,037,393美元(2022：零)。该两项代管服务协议分别于2023年4月及2023年9月生效，而采矿作业协议则于2023年2月签署。

由于本公司于2023年第一季度收购了一座60兆瓦的发电厂，本公司在此期间还确认了能源销售收入3,272,005美元，而2022年为零。此次收购业务的收入每月通过工厂的运营确认，通过其可出售的可用产能和实际售出的发电量确认。

销售成本

截至2023年12月31日的年度，公司的销售成本为35,780,032美元，而截至2022年12月31日的年度的销售成本为30,987,397美元。

收入成本较上年增加2,457,138美元，主要是由于与发电厂相关的成本4,225,676美元(2022年：零)，其中包括燃料、天然气、碳排放、合同工以及一般维修和维护成本。

折旧和摊销费用同比增加4,214,311美元，这是由于与公司收购发电厂有关的约1,430美元万资产在2023年上半年投入使用。年内，本公司还投入使用额外的基础设施建设和采矿设备。

由于本公司先前的协议于2023年第一季度到期，矿工 和租赁托管协议费用减少1,878,814美元。

一般费用， 管理和其他费用

截至2023年12月31日的年度，公司的一般和行政费用为7,653,629美元，而截至2022年12月31日的年度为21,430,037美元。

与截至2022年12月31日的年度相比，主要差异是由于：

本年度其他值得注意的收入/支出项目包括权证负债的重估，导致亏损4522年万(2022年：收益3201美元万)。

现金流

操作 活动

截至2023年12月31日的年度，经营活动提供的现金为5,692,022美元，而截至2022年12月31日的年度使用的现金为3,410,899美元。差额 主要是由于在比较基础上折旧和摊销费用增加(14,923,419美元比10,657,144美元)、数字货币项目(1,388,123美元比15,528,972美元)、认股权证负债变化(4,522,523美元比32,010,637美元)以及2022年设备销售收益 1,140,658美元(2023年为零)。

投资 活动

截至2023年12月31日止年度用于投资活动的现金为7,257,482美元，而截至2022年12月31日止年度则为14,513,038美元。本年度，现金4 749 666美元用于购买发电厂，3 007 766美元用于购买设备，499 950美元来自出售设备。前一年，出售旧矿工的收益为795,000美元，部分抵消了购买设备14,685,038美元和购买数字货币623,000美元的影响。

为 活动提供资金

截至2023年12月31日的年度，融资活动提供的现金为56,111美元，而截至2022年12月31日的年度为18,858,844美元。本期结余的驱动因素是应付贷款收益691,500美元和现金发行股票收益1,073,244美元，由偿还贷款1,027,753美元和支付租金146,880美元部分抵消。于上一年度，本公司收到私募收益8,314,269美元、应付贷款收益10,000,000美元及预融资权证收益1,029,600美元，部分由回购股份255,525美元及支付租赁款项96,000美元抵销。

流动性 和财务状况

截至2023年12月31日，该公司的营运资金余额为负3,064,351美元，其中包括822,884美元的数字货币。该公司于2020年2月中旬开始从数字货币 开采中赚取收入；然而，该公司的经营历史有限，无法保证该公司的历史 业绩将预示其未来业绩。

公司能否持续经营取决于公司是否有能力有效地开采和清算数字货币、管理运营费用以及通过债务或股权融资筹集额外资金。

资本 资源

公司的资本管理目标是提供财务资源，使Digihost能够最大限度地为其股东带来回报，同时提高其资本成本。为了实现这一目标，公司监控其资本结构，并根据不断变化的经济环境和公司面临的各种风险进行必要的调整。公司实现这一目标的方法是保持灵活的资本结构，在令人满意的风险水平下优化资本成本，保持其履行到期财务义务的能力，并确保公司拥有 适当的财务资源，为其有机和收购式增长提供资金。

公司预计其现有财务资源将足以使之前宣布的所有采矿硬件收购以及支持电厂收购所需的基础设施投入运营。为了实现其未来的业务目标，公司可能需要清算或借入截至本协议之日积累的比特币以及持续运营产生的比特币 ，这可能是可能的，也可能是不可能的，条件是具有商业吸引力或根本不可能。

本公司目前预期未来可能需要额外融资以购置更多发电设施 以达致本公司于2024年底前合共计算6EH/S电力的目标。本公司亦预期 可能需要额外融资以购买利用其最大产能所需的新一代矿商，并正物色具吸引力的合资公司及托管托管交易，以协助扩大其资本状况。

Digihost 可以通过发行股权、通过贷款产品寻求融资、调整资本支出、签订受益托管或托管协议或处置资产来管理其资本结构。

票据 应收账款和关联方交易

本票 应收票据

于2021年12月，本公司就本金为800,000元的有担保可转换本票(“票据”)订立协议。票据的利息年利率为6%，其中3%以现金形式支付，3%以票据形式支付 (附注5)。该票据可根据公司的选择权转换为发行人的C系列优先股。如本公司未将票据转换为 股份，所有未支付及应计利息将于2026年12月21日到期日到期。票据以发行人的资产 作为担保。

应付贷款

公司与Doge Capital LLC(“Doge”)(一家由行政总裁控制的公司)于2023年2月6日订立贷款协议，根据该协议，Doge借给本公司等值30个比特币，即691,500美元，而公司同意偿还Doge 36个比特币作为全数偿还贷款。公司应连续12个月每月偿还Doge 3比特币，第一笔付款将于2023年3月1日到期，其余11笔将于每个连续月的第一天到期。这笔贷款的剩余余额 已在2024年第一季度还清。

相关的 方交易

如果一方有能力直接或间接控制另一方或在财务和运营决策方面对另一方施加重大影响，则被认为是关联方。如果当事人受共同控制，也被视为有亲属关系。关联方包括关键管理人员，可以是个人或公司实体。当关联方之间存在资源或债务转移时，交易被视为关联方交易。关联方交易 按关联方约定的汇兑金额入账。

关键管理人员是指有权和责任直接或间接规划、指导和控制公司活动的人员。关键管理人员包括公司高管和董事会成员。

公司主要管理人员薪酬 如下：

参股 资本

截至2023年12月31日，公司拥有28,878,667股已发行的附属有表决权股份。

截至2023年12月31日，本公司已发行692,170份购股权、1,036,900份限制性股份单位及10,124,330份认股权证。

表外安排 表内安排

由于 于本MD&A日期，本公司并无任何表外安排。

采用新会计政策

这些 合并财务报表包括Digihost及其全资子公司Digihost International，Inc.的账目。子公司 从收购之日起合并，也就是公司获得控制权之日起，并继续合并 ，直到控制权终止之日。当投资者对被投资人有权指导其活动，对被投资人的可变回报有风险敞口，并有能力利用这一权力影响投资者的回报时，就实现了控制。合并后，所有公司间往来和余额均已冲销。

这些财务报表以美元列报。Digihost的本位币为加元，Digihost International，Inc.的本位币为美元。除非另有说明，否则所有财务信息均以美元表示。

货币 以外币计价的资产和负债按报告之日的有效汇率折算为美元。非货币性资产和负债按各自交易日的历史汇率折算。收入和 费用按每个交易日的汇率折算。折算损益计入汇兑费用 。

将本位币折算为不同列报货币的实体的 结果和财务状况处理如下：

该公司根据IFRS 15确认收入，“与客户签订合同的收入”(“国际财务报告准则15”)。

为了确定与客户的合同的收入确认，公司执行以下五个步骤：(I)确定与客户的合同，(Ii)确定合同中的履约义务，(Iii)确定交易价格，包括考虑到未来可能发生重大逆转的程度。不发生，(Iv)将交易价格分配给合同中的各个履约义务，以及(V)在公司履行履约义务时确认收入 。

公司在将其商品和服务转让给客户时确认收入，金额反映了公司预期在此类交换中有权获得的对价。

为了确定与客户签订的合同中的履约义务，公司必须评估合同中承诺的货物或服务，并确定每个不同的承诺货物或服务。履约义务符合IFRS 15‘S对“独特的”货物或服务(或捆绑的货物或服务)的定义，前提是同时满足以下两个标准：客户可以单独或与客户随时可用的其他资源一起从货物或服务中受益(即，货物或服务能够是不同的)，并且实体将货物或服务转让给客户的承诺与合同中的其他承诺可分开识别(即，转让货物或服务的承诺在合同的 上下文中是不同的)。

如果 商品或服务不明显，则该商品或服务与其他承诺的商品或服务相结合，直到识别出不同的商品或服务 。

交易价格是指实体在将承诺的货物或服务转让给客户时预期有权获得的对价金额。在与客户的合同中承诺的对价可以包括固定金额、可变金额或两者兼有。 在确定交易价格时，实体必须考虑以下所有因素的影响：

只有当与可变对价相关的不确定性随后得到解决时，确认的累计收入金额 极有可能不会发生重大逆转时，交易价格才包括在交易价格中。 交易价格按相对独立的销售价格分配给每项履约义务。分配给每个履约义务的交易价格 在履行该履约义务时确认，视情况在某个时间点或在一段时间内 。

作为提供计算能力(这是本公司唯一的履约义务)的交换，本公司有权 以加密货币的形式进行非现金对价，根据采矿池的不同，按两种支付方法之一计算。本公司参与的采矿池采用的派息方法为每股全额派息(“FPS”)。此支付方法 包含三个组成部分，(I)从矿池运营商获得的固定加密货币奖励的一小部分(称为“区块 奖励”)，(Ii)区块链用户执行交易产生的(由区块链用户支付的)交易费，并由矿池运营商分配(支付)给 个人矿工，以及(Iii)矿池运营商为运营矿池而保留的矿池运营费。本公司的总补偿是本公司分享的(A)大宗奖励和(B)交易费用减去(C)矿池运营费用的总和。

由于公司预计有权提供计算能力的对价 是完全可变的(大宗奖励、交易费和池 运营费)，而且是非现金对价，公司评估其预期有权在合同开始时提供计算能力的可变非现金对价的估计金额，并随后确定一旦与可变对价相关的不确定性 随后得到解决，确认的累计收入很可能不会出现重大逆转的时间和程度。对于按最低成本支付法签订的每一份合同，公司在合同服务控制权移交给矿池运营商的同一天确认非现金对价，也就是合同生效的同一天。对于这两种支付方法下的合同，公司按合同开始之日开始时的加密货币现货价格 计量非现金对价，该价格由公司的主要市场 双子座确定。

数字货币 由比特币和以太组成。数字货币符合国际会计准则第38号无形资产的定义，因为它们是可识别的非货币资产，没有实物。它们最初按成本记录，随后使用重估方法 来衡量数字货币。在将数字资产确认为收入的情况下，收到的比特币的公允价值被视为数字资产的成本。根据重估法，公允价值的增加计入其他全面收益，而减值计入损益。该公司在每个季度末对其数字货币进行重新估值。不存在将其他全面收益的收益循环用于盈利或亏损的情况。然而，如果公允价值的增加抵消了之前在损益中记录的公允价值的减少，则该增加将计入损益。以前在其他全面收益中记录的扭转收益的公允价值减少计入其他全面收益 。在重估日期之间出售的数字货币的损益计入损益。

数字货币 使用双子交易所的报价以公允价值计量。双子座是主要的市场。本公司 认为主要市场和合计价格之间的任何价格差异都是无关紧要的。管理层将此公允价值视为国际财务报告准则第13号公允价值计量公允价值层次结构下的第2级投入，因为此来源的价格代表活跃市场上货币的报价。

关于公司的财产、厂房和设备政策的详细信息如下：

财产、厂房和设备按成本减去累计折旧入账。成本包括将资产运至 地点和以管理层预期的方式运营所必需的条件所发生的所有支出。

后续的 成本将计入资产的账面金额，或视情况确认为单独的资产，前提是与该项目相关的未来经济利益很可能会流向本公司，且该项目的成本可以可靠地计量。取消确认任何更换部件的携带量。所有其他维修和维护在发生维修和维护的会计期间内计入利润或亏损。

出售收益和亏损是通过比较收益与账面金额来确定的，并在损益中确认。

符合单独确认资格的无形资产按其公允价值确认为无形资产。电力设施的使用权在13年内折旧。

当 环境中发生的事件或变化表明资产可能无法收回时，公司将审查其非金融资产的账面价值，包括财产、厂房和设备。如果存在任何此类迹象，则估计资产的可收回金额 以确定减值损失的程度(如果有)。若无法估计个别资产的可收回金额，则本公司估计该资产所属的现金产生单位的可收回金额。按公允价值列账的资产，如数字货币，不包括在减值分析中。

可收回金额为公允价值减去处置成本及使用价值两者中较高者。在评估使用价值时，使用反映当前市场对货币时间价值和资产特有风险的评估的税前贴现率将资产或现金产生单位持续使用所产生的估计未来现金流量 贴现至其现值。公允价值减去处置成本是指在知情、有意愿的各方之间进行公平交易时，出售资产或现金产生单位可获得的金额，减去处置成本。当没有具约束力的销售协议时，公允价值减去出售成本的估计采用贴现现金流量法，其投入和假设与市场参与者一致。如果资产或现金产生单位的可收回金额 估计少于其账面金额，则该资产或现金产生单位的账面金额减至其可收回金额。减值损失立即在净收益中确认。若减值亏损其后转回，则资产或现金产生单位的账面金额将增加至其可收回金额的修订估计，以使增加的账面金额不超过假若没有确认减值亏损将会厘定的账面金额。

所有 租赁均通过确认使用权资产和租赁负债入账，但下列情况除外：

租赁 负债按租赁期间应付出租人的合同付款的现值计量，贴现率 由租赁开始时的增量借款利率确定。可变租赁付款只有在依赖于指数或费率的情况下才包括在租赁负债的衡量 中。在这种情况下，租赁负债的初始计量假设 可变因素在整个租赁期内保持不变。其他可变租赁付款在与其相关的期间内支出。

在初步确认时，租赁负债的账面价值还包括：

使用权资产最初按成本计量，其中包括租赁负债的初始金额，在收到任何租赁奖励时减少， 在以下方面增加：

租赁 在初步计量时，负债因对未偿还余额按不变利率收取利息而增加，并因支付租赁付款而减少 。

使用权 资产在租赁的剩余期限内按直线摊销，或在资产的剩余经济寿命内摊销(如果判断为该资产的剩余经济寿命短于租赁期限)。

当本公司修订其对任何租约年期的估计时，会调整租赁负债的账面金额，以反映 按租赁开始时适用的相同贴现率折现的经修订租期的付款。租赁负债的账面价值 在未来租赁付款的可变因素取决于费率或指数时进行类似的修订。 在这两种情况下，对使用权资产的账面价值进行等值调整，修订后的账面金额将在剩余(修订)租赁期内摊销，或在使用权资产减至零的情况下计入损益。

公司计量商誉为收购成本的公允价值减去收购的可识别净资产的公允价值， 均于收购日计量。商誉按成本减去累计减值损失计提。

股票 资本是指从股票发行中收到的金额减去发行成本，扣除从这些 发行成本获得的任何基本所得税利益。当发行与股份相关的权证时，本公司采用剩余法将公允价值分配给 股份，然后分配给认股权证。

已缴盈余包括已发行认股权证和股票期权的价值。当权证和股票期权被行使时，相关补偿 成本和价值转移到股本。

赤字 包括本年度和上一年度的所有亏损。

数字货币重估准备金包括数字货币重估的收益和损失，税后净额。

累计折算准备金包括将外国实体的财务报表折算成美元所产生的外币折算差额。

向公司的员工、高级管理人员、董事或顾问授予股票期权需要确认基于股份的薪酬 费用以及相应增加的股东权益贡献盈余。立即授予 的股票期权的公允价值在授予之日记为基于股票的薪酬费用。在一段时间内授予的股票期权的费用使用分级方法记录在授予期间，该方法结合了管理层对 预计不会授予的股票期权的估计。对于归属受制于业绩里程碑完成的股票期权，估计归属日期的任何变化将在每个报告日期审核里程碑的完成估计 ，如果归属日期估计发生重大变化，则将根据新的时间表估计重新计算待确认的摊销，并根据本期的预期基准进行调整。预期授予的股票期权数量的变化的影响是估计的变化 ，变化的累积影响在变化发生时确认。在行使股票期权时，收到的对价和先前在缴入盈余中记录的估计公允价值计入股本增加。

授予顾问的股票 期权是根据收到的商品和服务的公允价值计量的，除非该公允价值无法可靠地估计。如果商品和服务的公允价值不能可靠地计量，则使用授予的权益工具的公允价值来确认费用。

关键的会计判断、估计和假设。

根据《国际财务报告准则》编制这些财务报表要求管理层作出某些估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响财务报表日期的资产和负债报告金额以及报告期内报告的费用金额。实际结果可能与这些估计不同。这些财务报表包括因其性质而不确定的估计。这种估计的影响普遍存在于整个财务报表中，可能需要根据未来发生的情况进行会计调整。会计估计的修订在修订估计的期间确认，如果修订影响本期和未来期间，则在未来 期间确认。这些估计是基于历史经验、当前和未来的经济状况以及其他因素，包括对未来事件的预期，这些事件被认为在这种情况下是合理的。

管理层对未来作出的重大 假设，如果实际结果与假设不同，可能导致对资产和负债的账面金额进行重大调整，涉及但不限于以下方面：

重大判断

公司通过在数字货币网络中提供交易验证服务，确认数字货币挖掘的收入，通常称为“加密货币挖掘”。作为这些服务的对价，该公司从其参与的每个特定网络(“硬币”)获得数字货币 。数字货币挖掘的收入是根据收到的硬币的公允价值来衡量的。公允价值是根据收到硬币之日的现货价格确定的。这些硬币以数字货币的形式记录在财务状况表中，按其公允价值减去销售成本，并在每个报告日期重新计量。重估收益或亏损以及出售传统(法定)货币硬币的收益或亏损将根据本公司将其数字货币作为交易商品的处理方式计入损益。

《国际财务报告准则》或其他会计框架对数字货币的开采和战略性销售的会计处理目前没有明确的指导意见 管理层在确定数字货币开采的适当会计处理方面作出了重大判断。管理层已审查了围绕本公司运营实质的各种因素，包括完成阶段为区块链的完成和添加 区块链，以及对收到的数字货币进行测量的可靠性。

如附注1所述，对本公司作为持续经营企业的持续经营能力的评估涉及对其运营的未来可用资金和营运资金需求的判断。

在确定用于衡量每份租赁合同的租赁负债的递增借款利率时，采用判断 ，包括对特定资产的安全影响的估计。递增借款利率应反映公司以类似期限和类似担保借入 的利率。

公司需缴纳所得税、增值税、预扣税和其他税。在确定公司的税收拨备时，需要做出重大判断。在正常业务过程中，有许多交易和计算的最终纳税决定是不确定的 。本公司根据对是否应缴纳额外税款的估计，确认预期税务审计问题的负债 。确定公司的收入、增值、预提和其他纳税义务需要对复杂的法律法规进行解释。本公司对适用于交易和活动的税法的解释可能与税务机关的解释不一致。所有与税务相关的文件均须接受政府审计，并可能在财务报表报告期后进行重新评估。如该等事项的最终税务结果与最初记录的金额不同，则该等差异将影响作出该等厘定期间的与税务有关的应计项目及递延所得税拨备 。

重要的 估计

重大业务合并需要在收购之日就确定购买对价分配相对于资产公允价值的相对 公允价值作出判断和估计。衡量所收购资产在收购日的公允价值所需的信息要求管理层对未来事件作出某些判断和估计，包括但不限于硬件和专业知识的可用性、未来的生产机会、未来的数字货币价格 和未来的运营成本。

数据采矿器和设备的折旧 是对其预期寿命的估计。为了确定计算设备的使用寿命，需要对一系列计算行业市场和经济因素进行假设，包括所需的散列率、技术变化、硬件和其他投入的可用性以及生产成本。

数字货币 由加密货币计价的资产(附注4)组成，并包括在流动资产中。数字货币按其公允价值计价，其公允价值由现货汇率减去销售成本确定。数字货币市场仍然是一个新市场，波动性很大； 历史价格不一定代表未来价值；数字货币市场价格的重大变化将对公司的收益和财务状况产生重大影响。

确定商誉是否受损需要估计CGU的可收回金额。就减值评估而言，该等可收回金额相当于已分配商誉的CGU的使用价值或公允价值减去出售成本两者中较高者。在用价值计算需要管理层估计预期从CGU产生的未来现金流，并 一个合适的贴现率以计算现值。年终财务报表附注8说明了估计在用价值所需的主要假设。

对于使用中的价值方法，分配给关键假设的值反映了被认为是准确和可靠的过去经验和外部信息来源。由于所使用的一个或多个关键假设是基于不可观察的数据，需要使用判断，所以使用的价值在国际财务报告准则第13号公允价值计量中被归类为公允价值等级中的第3级。

披露内部控制

管理层已建立程序，为其提供足够的知识，以支持其已尽合理努力的说法 ，以确保(I)合并财务报表不包含任何不真实的重大事实陈述或遗漏陈述重大事实， 根据财务报表所述的情况， 必须陈述的事实或陈述不具误导性的陈述， 截至财务报表所列日期和期间，以及(Ii)合并财务报表在公司财务状况、经营业绩和现金流量的所有重大方面均公平地列报 。截至提出的日期和期间 。

与《国家文件52-109-发行人披露证明》(NI 52-109)所要求的非风险发行人证书形成对比的是，风险发行人基本证书不包括与NI 52-109定义的建立和维持披露控制程序(DC&P)以及财务报告的内部控制(ICFR)有关的陈述。特别是，提交该证书的认证人员并未就以下事项的建立和维护作出任何陈述：

公司的认证人员负责确保流程到位，为他们提供足够的知识，以支持他们在证书中所作的陈述。投资者应该意识到，风险发行人的认证官员在NI 52-109定义的成本效益基础上设计和实施DC&P和ICFR的能力受到固有限制，可能会导致证券法规规定的中期和年度申报文件和其他报告的质量、可靠性、透明度和及时性面临额外风险 。

影响盈利能力的因素

比特币市场价格 ：本公司的业务严重依赖比特币的现货价格。包括比特币在内的加密货币的价格经历了大幅波动，这意味着价格的高低可能基于投机和不完整的信息，受到快速变化的投资者情绪的影响，并受到技术、监管无效或变化、欺诈行为、操纵和媒体报道等因素的影响。比特币(以及其他加密货币)的价值可能基于各种因素，包括但不限于消费者和生产者对比特币作为交换手段的接受程度、稀缺性和市场需求，所有这些都超出了本公司的控制范围。

减半：进一步影响行业， 尤其是对于比特币区块链来说，解决区块的比特币奖励会定期递增减半。减半是 一个旨在控制比特币总体供应和降低通胀风险的过程，它使用工作证明共识算法。 在预定的区块，采矿报酬被减半，因此有了术语“减半”。对于比特币，最初将奖励 设置为每区块50比特币货币奖励。比特币区块链自成立以来已经经历了三次减半，具体如下： (1)2012年11月28日，区块高度21万；(2)2016年7月9日，区块高度42万；(3)2020年5月11日，区块高度 63万，当时奖励降至目前每区块6.25比特币的水平。比特币区块链的下一次减半目前预计将发生在2024年5月，区块高度为840,000。在发放的比特币货币奖励总额达到约2100万并且理论上新比特币的供应耗尽之前，将继续进行打折，预计这将发生在2140年左右。许多因素影响比特币的价格，未来价格减半之前或之后的潜在涨跌是未知的 。

网络 哈希率和难度：通常，比特币矿工解决比特币区块链上的块并获得比特币 奖励的机会是矿工哈希率的函数，相对于全球网络哈希率(即在给定时间用于支持比特币区块链的计算能力的总和)。随着比特币需求的增加，全球网络哈希率 迅速增加，随着比特币被更多人采用，我们预计对新比特币的需求也将增加，因为这种增长的需求吸引了更多的 矿业公司进入该行业。此外，由于部署了越来越强大的矿工 ，比特币的网络难度也随之增加。网络难度是衡量解决比特币区块链上区块的难度的指标，区块链每2,016个区块(大约每2周)调整一次，以使每次区块验证之间的平均 时间保持约10分钟。高难度意味着将需要更多的计算能力 才能解决块并赚取新的比特币奖励，这反过来又通过限制一个矿工或矿池获得网络控制权的可能性而使比特币网络更加安全。因此，随着新的和现有的矿工部署额外的哈希率，全球网络哈希率将继续增加，这意味着如果矿工不能与行业同步部署额外的哈希率，那么它在全球网络哈希率中的份额(因此它获得比特币奖励的机会)将会下降

风险因素

对本公司证券的投资具有高度的投机性，涉及众多重大风险。此类投资应仅由其财务资源足以承担这些风险，且其投资中不需要 即时流动性的投资者进行。潜在投资者应仔细考虑已影响公司及其财务状况的风险因素，以及未来合理预期会影响的风险因素。请参阅2024年4月2日公司截至2023年12月31日的年度信息表中题为“风险 因素”的章节，可在www.sedarplus.ca的SEDAR+上查阅，风险因素包含公司在SEDAR+和EDGAR上的各种文件，网址为www.sec.gov/edgar。

警示 有关前瞻性信息的注意事项

本MD&A包含适用证券法(本文统称为“前瞻性陈述”)中定义的某些前瞻性信息和前瞻性陈述。这些陈述与未来事件或公司未来的业绩有关。除历史事实以外的所有陈述均为前瞻性陈述。通常，但并非总是，前瞻性陈述可通过使用诸如“计划”、“预期”、“预期”、“预算”、 “已安排的”、“估计”、“继续”、“预测”、“项目”、“预测”、 “打算”、“预期”或“相信”、或这些词语和短语的变体或其否定，或某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“可能”的陈述来识别。“将”、“应该”、“可能”或“将”被采取、发生或实现。前瞻性表述涉及已知和未知风险、 不确定性和其他因素，可能导致实际结果与此类前瞻性表述中预期的结果大不相同。 本MD&A中的前瞻性表述仅针对本MD&A之日或此类表述中指定的日期。 下表概述了本MD&A中包含的某些重大前瞻性表述，并提供了用于形成此类前瞻性表述的重大假设，以及可能导致实际结果与前瞻性表述大不相同的重大风险因素。具体而言，本MD&A包含与以下内容有关的前瞻性陈述：

此 因素列表不应被解释为详尽的。

其他 信息

有关公司的更多 信息可在SEDART+（www.sedarplus.ca）和EDGAR（www.sec.gov/edgar）上获取。