附件10.1

GS金融公司。

发行人和

高盛股份有限公司

担保人至

纽约梅隆银行

受托人

第十个补充契约

日期：2023年8月1日

S&P500®每日风险控制5%2025年到期的美元超额收益指数挂钩债券

补充高级债务契约，

日期截至2008年10月10日，GS财务公司、高盛股份有限公司和

纽约梅隆银行

第十份补充契约，日期为2023年8月1日

W I T N E S S E T H：

鉴于，根据日期为2021年3月22日的第3号主附注(“第3号主附注”)，该等附注构成一项独立的补充义务，并有一项相关的定价补充(定义见第3号主附注)，并入第3号主附注，补充第3号主附注所载有关该补充义务的条款，一切均由第3号主附注预期；

鉴于，本公司和担保人希望以不会对票据持有人的利益造成不利影响的方式改变票据面上的一项规定；

鉴于《契约》第9.01(10)节规定，未经任何持有人同意，公司、担保人和受托人在董事会决议授权下，可随时和不时地签订补充契约，以消除任何含糊之处，更正或补充契约中可能有缺陷或与契约中任何其他条款不一致的任何规定，或就契约项下出现的事项或问题作出任何其他规定，但这些改变不得在任何重大方面对任何证券持有人的利益造成不利影响；

鉴于，本公司和担保人正在按照本契约第9.01(10)节的规定签立本第十份补充契约并交付给受托人；以及

鉴于，根据其条款，使本第十补充契约成为有效的、有约束力的和合法的协议所需的所有行为和事情

已经完成和完成，本第十项补充契约的签立在所有方面都得到了正式授权。

因此，本公司、担保人及受托人现以本协议及契约所载房产为代价，并以其他良好及有价值的代价为代价，并在此确认该等代价的收受及充分性，因此，本公司、担保人及受托人同意不时给予各票据持有人同等及相称的利益，详情如下：

第1节：在签立和交付本第十份补充契约的同时，每份票据的招股说明书信息应全部修订和重述，以使出现在票据定价补充条款和条件部分表面的“初始承保水平”一词的定义应完整理解为本附注附件A所述的定义。

第二节：在本第十份补充契约签立和交付后，每份未偿还票据可根据本契约兑换本金金额相同的新票据(包括定价附录中的招股说明书信息)，其形式与本合同附件b所列格式基本相同(应理解，附件b中的这种新票据的形式与未偿还票据的格式基本相同，但包括上文第1节所述的经修订的定义)，但没有发行新纸币以换取任何未清偿纸币，并不影响该未清偿纸币的效力，亦不影响本第10项补充契约就该未清偿纸币所具有的效力。

第三节本第十补充契约的任何规定无效、非法或不可执行的，其余规定的有效性、合法性和可执行性不受任何影响或损害。

第四节本第十补充契约的任何明示或默示，不得向本第十补充契约或本契约项下的任何利益或任何法律或衡平法权利、补救或索赔提供任何利益或任何法律或衡平法权利、补救或索赔，但本契约的当事人及其在本契约下的继承人和本附注持有人除外。

第5节：除非本第十补充义齿另有规定，否则本第十补充义齿中使用的所有术语应具有本义齿中赋予它们的含义。

第六款本第十项补充契约应受纽约州法律管辖，并按纽约州法律解释。

第7节：本第十项补充契约是对契约的修正和补充，是契约的一部分，并受其所有条款的约束。除在此修改和补充外，本契约和所有签署于

与此有关的联系将继续完全有效，并应根据其各自的条款保持可执行性和约束力。

本第十份补充契约可签署任何数量的副本，每一副本应被视为原件，但所有这些副本应共同构成一份相同的文书。

第9节：本合同双方将签署和交付进一步的文书，并采取可能合理需要的进一步行动和事情，以实现本第十补充契约的意图和目的。

第10款公司、担保人和受托人在本第十补充契约中的所有协议对他们的继承人和受让人具有约束力，无论是否如此明示。

第11节：如果本第十补充契约的任何条款限制、限定或与修订后的1939年《信托契约法》要求包括在本第十补充契约中的另一条款相冲突，则应以所要求的条款为准。

第12款：本文件所载陈述应视为本公司和担保人的陈述，受托人不对其正确性承担任何责任。受托人不会就本第十补充契约的有效性或充分性作出任何陈述。

兹证明，本第十份补充契约已于上述日期正式签立，特此为证。

GS金融公司。

通过 /s/Asiifiqbal Karimkhan 姓名：阿西菲克巴尔·卡里姆汗

标题：授权签字人

高盛股份有限公司

通过 /s/Asiifiqbal Karimkhan 姓名：阿西菲克巴尔·卡里姆汗

标题：授权签字人

纽约梅隆银行，

作为受托人

通过 /s/弗朗辛·金凯德 姓名：弗朗辛·金凯德

职务：总裁副

附件A

修改“初始下层水平”的定义

初始下层水平：根据上述“-现金结算金额”中规定的公式，以下两个级别中的任何一个级别都会产生最高现金结算金额：243.72或158.20

附件B

合并到主注释第3号的修订招股说明书信息格式

高盛股份有限公司

这些钞票不计息。您将在指定到期日(2025年7月31日)为您的票据支付的金额是基于S标准普尔500®每日风险控制5%美元超额回报指数(超额回报指数)的表现，该指数从交易日(2022年7月26日)至并包括确定日(2025年7月28日)，使用以下两个初始超额回报指数水平中根据下列公式产生的最高到期日向您支付的金额：243.72(执行水平)和158.20(初始超额回报指数水平在交易日的收盘水平)。

超额收益指数衡量以有担保隔夜融资利率(SOFR)加0.02963%借入的S®每日风险控制5%美元总回报指数(以下简称指数)的假设投资回报。风险控制指数的任何百分比增长都将被SOFR加0.02963%所抵消。

风险控制指数提供对S&P500®总回报指数(总回报指数)的敞口，受每日风险控制策略的约束，该策略基于总回报指数的短期已实现波动率和长期已实现波动率之间的较大值，增加或减少对总回报指数的敞口，以实现风险控制指数的5%波动率目标。该方法用来衡量总回报指数的历史每日回报的变动，并将较接近计算日期的回报放在较重要的位置，以致较接近计算日期的日期对波动率计算的影响最大。参见第S-15页。

如果已实现波动率小于5%，假设借入现金的SOFR加0.02963%，风险控制指数对总回报指数的风险敞口将大于100%(最高150%)。如果已实现波动率大于5%，风险控制指数对总回报指数的风险敞口将低于100%(可能为0%)，方法是将总回报指数的风险敞口重新分配到假设的现金头寸，以SOFR加0.02963%的利率计息。通常情况下，风险控制指数的一部分敞口一直是假设的现金头寸。

风险控制指数可能较总回报指数大幅下降或大幅减少，且不能保证风险控制指数将达到5%的波动率目标。

在2021年12月20日之前，超额收益指数衡量的是以隔夜美元LIBOR利率(LIBOR)借入的风险控制指数的假设投资回报。风险控制指数的任何百分比增长都被LIBOR所抵消。此外，在该日期之前，就风险控制指数而言，如果已实现波动率低于5%，风险控制指数对总回报指数的风险敞口将通过假设以LIBOR借入现金而大于100%(最高150%)。如果已实现波动率大于5%，则通过将总回报指数的敞口重新分配到假设的现金头寸(按LIBOR计息)，风险控制指数对总回报指数的敞口将低于100%(可能为0%)。因此，关于超额收益指数和风险控制指数在停止使用LIBOR后表现的历史信息极其有限，这可能会使您难以就票据投资做出知情决定。

您票据的回报将是以下两段所述的回报中较大的一个，首先使用初始超额回报指数水平的执行水平计算此类潜在回报，然后使用初始超额回报指数水平在交易日期的收盘水平计算此类潜在回报。

如果确定日期的最终超额回报指数水平大于或等于初始超额回报指数水平，则您票据的回报将为正或零，并将等于指数回报乘以1.37的上行参与率。

如果最终超额回报指数水平低于初始超额回报指数水平，你的票据的回报将等于指数回报的绝对值(例如，如果指数回报是-5%，你的回报将是+5%)，以你的票据每1,000美元面值的最大下行结算金额2,000美元为准。

为了确定您在到期时的付款，我们将计算指数回报，这是最终的超额回报指数水平相对于初始超额回报指数水平的增加或减少的百分比。到期时，您的纸币每面值1,000美元，您将获得相当于：

·如果指数回报为正或零(最终超额回报指数水平大于或等于初始超额回报指数水平)，(1)1,000美元加上(2)(A)1,000美元乘以(B)上行参与率乘以(C)指数回报的乘积；或

·如果指数回报为负(最终超额回报指数水平低于最初的超额回报指数水平)，(1)1,000美元加上(2)1,000美元乘以(B)指数回报绝对值的乘积，以最大下行结算金额为准。

您应该阅读本文的披露，以便更好地了解您投资的条款和风险，包括GS Finance Corp.和高盛的信用风险。请参阅PS-8页。

你的票据在这项修订日期的估计价值不少于该等票据的面额。有关估计价值和高盛有限责任公司(Goldman Sachs&Co.LLC)买卖债券的价格的讨论，如果它在债券上形成市场，请参见下一页。

原始发行日期：2022年7月29日之前原始发行价：将面额的100%作为承销折扣：将面额的2.78%作为净收益支付给发行人：将美国证券交易委员会或任何其他监管机构对这些证券的批准或不批准或将本招股说明书的准确性或充分性转嫁给发行人的面额的97.22%。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些钞票不是银行存款，也不由联邦存款保险公司或任何其他政府机构担保，也不是银行的义务或担保。

高盛有限责任公司

2023年8月1日对2022年7月26日6933号定价补编的第1号修正案。

上面列出的发行价、承销折扣和净收益与我们最初出售的票据有关。我们可能决定在本定价补充条款发布之日后以发行价、承销折扣和净收益出售与上述金额不同的额外票据。你在票据上的投资回报(无论是正还是负)将在一定程度上取决于你为此类票据支付的发行价。

GS Finance Corp.可能会在最初的票据销售中使用这份招股说明书。此外，高盛有限责任公司或GS Finance Corp.的任何其他附属公司可以在首次出售后的票据中使用这份招股说明书进行做市交易。除非GS Finance Corp.或其代理人在销售确认书中另行通知买方，否则本招股说明书将用于做市交易。

条款和条件CUSIP/ISIN：40057MLG2/US40057MLG23

公司(发行方)：GS Finance Corp.

担保人：高盛股份有限公司

低调：S®每日风险控制5%美元超额收益指数(当前彭博社代码：“SPXT5UE指数”)，或任何后续的低调指数，如本文规定可不时修改、更换或调整

票面金额：最初发行日的总额为8,892,000美元；如果公司决定在交易日期后的第二天出售额外金额，则总票面金额可能会增加。

法定面额：1,000元或超过1,000元的任何整数倍

本金：在规定的到期日，公司将为未偿还面值的每1,000美元支付相当于现金结算金额的现金金额。

·如果最终较低水平大于或等于初始较低水平，则(一)1,000美元加(二)

(A)1,000美元乘以(B)上档参与率乘以(C)低档回报率；或

·如果最终的低值水平低于初始的低值水平，则(1)1,000美元加(2)(A)的乘积

1,000美元乘以(B)绝对承保回报，以最高下档和解金额为准

初始下层水平：根据上述“-现金结算金额”中规定的公式，以下两个级别中的任何一个级别都会产生最高现金结算金额：243.72或158.20

最终低价水平：在确定日期，低价水平的收盘价，可根据下文“-市场混乱事件或非交易日的后果”和“暂停或修改低价水平”中的规定进行调整。

上行参与率：137%

低值收益率：(I)最终低值水平减去初始低值水平除以(Ii)初始低值水平的商，以百分比表示。

绝对低值收益率：低值收益率的绝对值，以百分比表示(例如，-5%的低值收益率等于+5%的低值收益率)

最大下行和解金额：2,000美元

交易日期：2022年7月26日

原版发行日期：2022年7月29日

确定日期：2025年7月28日，除非计算机构确定市场扰乱事件在该日发生或正在继续，或该日不是交易日。在这种情况下，确定日期将是计算代理确定市场扰乱事件没有发生和不继续的第一个交易日。然而，确定日期不会推迟到早于原定规定到期日的日期，或者，如果原定规定到期日不是营业日，则不迟于原定规定到期日之后的第一个营业日。如果市场扰乱事件在最后可能的确定日期发生或持续，或者该最后可能的日期不是交易日，则该日期仍将是确定日期。

规定到期日：2025年7月31日，除非该日不是营业日，在这种情况下，规定到期日将推迟到下一个营业日。如决定日期如上文“决定日期”所述而延迟，则所述到期日亦将延后。在此情况下，声明的到期日将从原定的确定日期(但不包括实际确定日期)推迟相同的营业日(S)。

收盘价：在某一交易日，由承销人在该交易日公布的承销人或继任承销商的正式收盘价。

交易日：所有基础股票的主要证券市场开放交易，基础保荐人开放营业，基础保荐人计算并公布基础证券的日子。

后继低价：由计算代理批准为后继低价的任何替代低价，如下文“-停止或修改低价”中所规定的

低级发起人：在任何时候，确定并公布当时有效的低级发起人的个人或实体，包括任何继任发起人。票据并非由低档保荐人或其任何联营公司赞助、背书、出售或推广，而低档保荐人及其联营公司并无就投资该等票据是否明智作出任何陈述。

低价股：在任何时候，在任何增加、删除或替换生效后，构成当时有效的低价股的股票。

市场扰乱事件：对于任何给定的交易日，以下任何一项都将是关于承担者的市场扰乱事件：

·暂停、缺席或实质性限制低级股票的交易，按重量计算，低级股票在其各自的一级市场上占低级股票重量的20%或更多，每种情况下都超过连续两个小时的交易，或在该市场收盘前半小时内交易，由计算机构自行决定，

·暂停、缺席或实质性限制与基础或基础股票有关的期权或期货合约的交易，按重量计算，这些合约在各自一级市场中占基础或基础股票的20%或以上，每种情况下连续交易两个小时以上，或在该市场收盘前半小时内交易，由计算机构自行酌情决定；或

·按重量计算构成20%或以上的低价股票，或与低价股票或低价股票有关的期权或期货合约(如果有的话)，或与占低价股票重量20%或20%以上的低价股票有关的股票，不在计算机构自行决定的这些低价股票或合约各自的一级市场上交易。

此外，在任何该等事件的情况下，计算代理全权酌情决定该事件可能会对该公司或其任何联属公司或类似情况的人士解除可就本票据实施的对冲的全部或重要部分的能力造成重大干扰。

以下事件不会成为市场扰乱事件：

·对交易时间或天数作出限制，但只有在有关市场的正常营业时间已宣布改变时，才能限制交易时间或天数

·决定永久停止与低级股票或任何低级股票有关的期权或期货合约的交易。

为此目的，在交易较低档股票的一级证券市场，或在交易与较低档股票或较低档股票有关的期权或期货合约的一级证券市场，“没有交易”，并不包括该市场本身在一般情况下关闭交易的任何时间。相比之下，暂停或限制低价股票或期权或期货合约的交易，如有的话，涉及该股票或这些合约一级市场的低价股票或低价股票，原因如下：

·价格变动超过了该市场设定的限制，

·与低价股票或这些合同有关的订单不平衡，或

·与低价股票或那些合同有关的出价和要约报价的差异，

将构成该股票或该等合约在该市场的暂停交易或实质限制。

市场扰乱事件或非交易日的后果：如果市场扰乱事件发生或持续的日期本来是确定日期，或该日不是交易日，则确定日期将按上文“-确定日期”所述推迟。

如计算代理因市场混乱事件、非交易日或任何其他原因(以下“-暂停或修改基础估值”所述者除外)而厘定于最后可能的厘定日期未能取得用以厘定现金结算金额的底层交易的成交水平，则计算代理仍会根据其全权酌情对该日的底层交易水平作出的评估，厘定底层交易的成交水平。

暂停或修改底层：如果底层发起人停止发布底层，而底层发起人或任何其他个人或实体发布替代底层并被计算代理确定为替代底层，并批准其为后续底层，或者如果计算代理指定替代底层，则计算代理将参考该后续底层来确定在规定到期日的应付金额。

如果计算代理确定不再继续发布低价值者，并且没有后续的低值者，则计算代理将通过计算方法确定在所述到期日的应付金额，该计算方法将尽可能合理地复制低值者。

如果计算代理确定：(1)在任何时候，基础价值、基础价值股票或计算基础价值的方法在任何方面--包括对基础价值或基础价值股票的任何增加、删除或替代，以及对基础价值或基础价值股票的任何重新加权或重新平衡--发生变化，且不论这种变化是由基础价值发起人根据其现有政策还是在修改这些政策之后作出的，是由于发布了后续的基础价值指标，若因事件影响一只或多只低价股票或其发行人，或由于任何其他原因，且未以其他方式反映在低价发起人根据当时的低价方法厘定的低价水平，或(Ii)低价水平出现拆分或反向拆分，则计算代理将获准(但非必需)对低价水平或其计算方法作出其认为适当的调整，以确保用以厘定于所述到期日的应付金额的最终低价水平是公平的。

计算代理人可自行酌情作出所有将由计算代理人就承担者作出的决定和调整。计算代理没有义务进行任何此类调整。

计算代理：高盛有限责任公司(“GS&Co.”)

逾期本金利率：有效联邦基金利率

假想的例子

以下示例仅用于说明目的。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，仅用于说明在所有其他变量保持不变的情况下，确定日期的各种假设的低值水平可能对到期日的现金结算额产生的影响。

以下例子是基于一系列完全是假设的最终低值水平；无法预测在整个附注有效期内任何一天的低值水平，包括确定日期的最终低值水平。低值在过去一直非常不稳定--这意味着低值水平在相对较短的时间内发生了相当大的变化--其表现在未来任何时期都无法预测。

以下例子中的信息反映了已发行票据的假设回报率，假设这些票据是在原始发行日以面值购买的，并持有到规定的到期日。如果你在规定的到期日之前在二级市场出售票据，你的回报将取决于出售时票据的市值，这可能会受到以下例子中没有反映的一些因素的影响，例如利率、承销商的波动性、作为发行人的GS金融公司的信誉以及作为担保人的高盛公司的信誉。此外，您的票据在任何时候的估计价值(根据GS&Co.使用的定价模型确定)。将反映许多因素，无法预测。有关票据估计价值的更多信息，请参阅“特定于票据的其他风险因素--票据在任何时候的估计价值(参考GS&Co.使用的定价模型确定)。”将反映许多因素，无法预测“，见本定价补充资料的PS-8页。示例中的信息还反映了下框中的关键术语和假设。

出于这些原因，承销人在票据有效期内的实际表现，以及到期时的应付金额，可能与下面所示的假设例子或本定价补充资料中其他地方显示的历史承担者水平几乎没有关系。有关近几个时期的弱势群体的历史水平的信息，请参阅下面的“弱势群体--弱势群体的历史收盘水平”。在投资于发售票据之前，您应参考公开的信息，以确定本定价补充日期和您购买发售票据之日之间的次要价位水平。

此外，下面所示的假设例子没有考虑适用税收的影响。由于适用于你的票据的美国税收待遇，纳税义务对你票据的税后回报率的影响可能比对低价股票的税后回报的影响要大得多。

下表左栏中的水平代表假想的最终基础水平，并以初始基础水平的百分比表示(初始基础水平是两个初始基础水平中产生最高现金结算额的两个初始基础水平中的任何一个，根据上文“条款和条件-现金结算额”中的公式)。右栏中的金额代表假设现金结算额，根据相应的假设最终承销额水平，并以票据面额的百分比表示(四舍五入至最接近千分之一的百分比)。因此，假设现金结算金额为100.000%意味着，根据相应的假设最终承销水平和上述假设，吾等将于所述到期日就已发行票据的未偿还面值每1,000美元交付的现金付款价值将相当于票据面值的100.000%。

例如，如果最终承销水平被确定为初始承销水平的0.000，我们将在到期时交付给您的票据的现金结算额将上限为最大下行结算额(以面值的百分比表示)，或您票据面值的200.000，如上表所示。

以上所示的现金结算额完全是假设性的；它们是基于可能无法在确定日期实现的基础股票的市场价格以及可能被证明是错误的假设。您票据在指定到期日或任何其他时间的实际市值，包括您可能希望出售票据的任何时间，可能与上文所示的假设现金结算金额几乎没有关系，这些金额不应被视为对已发行票据的投资的财务回报的指示。在上述例子中，持有至所述到期日的票据的假设现金结算额假设您是按票据的面值购买的，并且没有进行调整以反映您为票据支付的实际发行价格。你对笔记的投资回报(无论是正的还是负的)将受到你为笔记支付的金额的影响。如果你以面值以外的价格购买票据，你的投资回报将与上述例子所建议的假设回报不同，甚至可能显著低于上述例子所建议的假设回报。请阅读PS-9页上的“特定于您的票据的其他风险因素-您的票据的市场价值可能会受到许多不可预测的因素的影响”。

在经济上，这些票据的支付金额与其他工具的组合支付的金额相当。例如，票据的支付在经济上相当于持有人购买的计息债券和持有人与我们之间签订的一个或多个期权(随着时间的推移支付一个或多个隐含期权溢价)的组合。本段中的讨论不会修改或影响票据的条款或美国联邦所得税对票据的处理，如本定价附录中其他部分所述。

特定于您的笔记的其他风险因素

与结构、估值和二级市场销售相关的风险

您的票据在任何时候的估计价值(根据GS&Co.使用的定价模型确定)将反映许多因素，并且无法预测

参考GS&Co.的S定价模型并考虑我们的信用利差后，您的票据在本次修订日期的估计价值不低于您的票据的面值。此后，参考这些模型确定的票据的估计价值可能会低于票据的面值，并将受到市场状况变化、GS金融公司作为发行人的信用状况、高盛公司作为担保人的信用状况以及其他相关因素的影响。如果GS&Co.购买或出售您的票据(如果它做市，它没有义务这样做)，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行交易。GS&Co.在任何时候买入或卖出你的票据的价格，也将反映出它当时对类似规模的结构性票据交易的买入和卖出价差。

在估计票据在此次修订之日的价值时，GS&Co.的S定价模型考虑了某些变量，主要包括信用利差、利率(预测利率、当前利率和历史利率)、波动性、价格敏感度分析以及票据的到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是错误的。因此，如果您在二级市场上将您的票据出售给其他人，您将获得的实际价值可能与您参考我们的模型确定的票据的估计价值存在实质性差异，原因包括其他人使用的定价模型或假设的任何差异。见下面的“-你的票据的市场价值可能会受到许多不可预测的因素的影响”。

除了以上讨论的因素外，您笔记的价值和报价在任何时候都会反映出许多因素，无法预测。如果GS&Co.对票据进行市场交易，GS&Co.所报的价格将反映市场状况和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或被认为的信誉的任何恶化，或高盛公司的信誉或被认为的信誉的恶化。这些变化可能会对您的票据的价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的票据的价格。就GS&Co.在票据中做市的程度而言，报价将反映参考当时GS&Co.S的定价模型确定的估计价值，以及类似规模的结构性票据交易的当前买卖价差。

此外，如果你出售你的票据，你可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格可能会反映出交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少你在二级市场上出售纸币所获得的收益。

不能保证GS&Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的票据，在这方面，GS&Co.没有义务在票据上做市。见“附注特定的其他风险因素”

-你的票据可能没有活跃的交易市场“，载于随附的一般条款补编编号8,999 S-7页。

票据须承担发行人和担保人的信用风险

尽管票据的回报将以承销商的表现为基础，但票据到期金额的支付将受到票据发行人GS Finance Corp.和票据担保人高盛股份有限公司的信用风险的影响。这些票据是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付票据到期金额的能力，因此投资者受到我们的信用风险和市场对我们资信的看法变化的影响。同样，投资者依赖作为票据担保人的高盛股份有限公司支付票据到期金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其资信观点变化的影响。见所附招股说明书增刊S-5页上的“我们可能发行的债券说明-关于我们的中期债券F系列计划-票据相对于其他债务的评级”和“我们可能提供的债务证券说明-高盛公司担保”。在随附的招股说明书第67页上。

除确定日期外，您的票据的应付金额与承销商的水平不挂钩

最终的承销商水平将基于确定日期的承销商的收盘水平(可能会如本定价附录中其他部分所述进行调整)。尽管在所述到期日或票据存续期内的其他时间，底层债券的实际水平可能高于或低于最终底层债券水平，但除确定日期外，您不会在任何时间受益于底层债券的关闭水平。

此外，在规定的到期日之前，你的票据的市场价格可能会显著低于你为你的票据支付的购买价。因此，如果你在规定的到期日之前出售你的票据，你收到的可能远远低于你在票据上的投资金额。

你的票据的市场价值可能会受到许多不可预测的因素的影响

当我们指的是你的票据的市场价值时，我们指的是如果你选择在规定的到期日之前在公开市场上出售你的票据所能获得的价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，将影响您的票据的市场价值，包括：

·受轻重者的级别；

·承担者收盘水平的波动性--即变化的频率和幅度；

·低价股的股息率；

·经济、金融、监管、政治、军事、公共卫生和其他影响一般股票市场和弱势股票的事件，并可能影响弱势股票的收盘水平；

·市场利率和收益率；

·音符成熟前的剩余时间；以及

·我们的信誉和高盛公司的信誉，无论是实际的还是感知的，包括我们信用评级或高盛公司信用评级的实际或预期的上调或下调，或其他信用衡量标准的变化。

在不限制上述情况的情况下，你的票据的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的票据上显著增强，因为这种票据的市场价值通常对利率上升更敏感。

这些因素可能会影响你的票据的市场价值，如果你在到期前出售你的票据，包括你在任何做市交易中可能收到的票据的价格。如果你在到期前出售你的票据，你收到的可能会少于你的票据的面值。你不能根据弱者的历史表现来预测其未来的表现。

你的票据的增值潜力将是有限的

由于最大下行结算额，您参与承销人价值在您的票据有效期内发生任何变化的能力将受到限制。如果最终承销额低于初始承销额，最大下档结算额将限制您在到期时可能收到的每笔票据的现金结算额。

你的票据不计息

您的票据将不会收到任何利息支付。因此，即使在规定的到期日为您的票据支付的现金结算额超过您的票据的面值，您从您的票据上获得的总体回报可能低于您通过投资于按现行市场利率计息的类似期限的非指数化债务证券所获得的收益。

您没有股东权利或获得任何低价股的权利

投资于你的票据不会让你成为任何低端股票的持有者。阁下或贵公司票据的任何其他持有人或拥有人将不会对低价股票享有任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分派的权利、任何向低价股票提出索偿的权利或低价股票持有人的任何其他权利。您的票据将以现金支付，您将无权收到任何低价股票的交付。

我们可能会以不同的发行价发售额外总额的债券

根据我们的唯一选择权，我们可能决定在本定价补充日期之后额外出售票据的总面值。在随后的销售中，票据的发行价可能与您在本定价附录封面上提供的原始发行价有很大不同(更高或更低)。

如果你以面值溢价购买债券，你的投资回报将低于以面值购买债券的回报，债券的某些关键条款的影响将受到负面影响

现金结算额不会根据您为票据支付的发行价进行调整。如果您以与票据面值不同的价格购买票据，则您持有至所述到期日的此类票据的投资回报将与以面值购买的票据的回报不同，甚至可能大幅低于按面值购买的票据的回报。如果你以相对于面值的溢价购买票据，并将其持有到规定的到期日，那么你在票据上的投资回报将低于以面值或折扣价购买票据的情况。

与被低估者相关的其他风险

尽管该指数的标题包括“风险控制”一词，但被低估者可能比总回报指数减少得更多或增加得更少

风险控制指数旨在通过风险控制策略为投资者提供对总回报指数的风险敞口，该策略动态增加或减少对总回报指数的敞口，试图实现5%的波动率目标。风险控制指数对总回报指数的风险敞口可以大于、小于或等于100%。在实施风险控制策略时，承销商的表现不会被考虑在内，并可能导致在股市下跌时对总回报指数的杠杆敞口，或在股市上涨时对总回报指数的去杠杆化敞口。此外，被低估的是风险控制指数的超额回报版本。作为一种超额收益低估值，低估值旨在衡量用假设借入的资金对风险控制指数进行的假设投资的回报。这些基金的借款成本按SOFR加0.02963%的比率评估。风险控制指数的任何积极表现都将被这种假设的借款成本所抵消。因此，尽管低价债券的标题包括短语“风险控制”，但低价债券的降幅可能显著高于总回报指数，或显著低于总回报指数，而且你的票据不一定比与总回报指数挂钩的票据风险更低，也不一定比与总回报指数挂钩的票据有更好的回报。请参阅下面的“超额收益指数、风险控制指数和总收益指数的比较表现”，以了解被低估者相对于风险控制指数和总收益指数的历史表现的比较。

你债券的回报是基于反映超额回报的低估值；在低估值水平上有借款成本

被低估的是风险控制指数的超额收益版本，这意味着它旨在衡量用假设借入的资金对风险控制指数进行的假设投资的回报。这些基金的借款成本按SOFR加0.02963%的比率评估。这种成本将降低风险控制指数的任何积极表现(因此，也就是弱势群体)，并将增加风险控制指数的任何负面表现(因此，弱势群体)。因为弱势投资者的收益等于风险控制指数的收益减去借贷成本，所以弱势投资者的收益总是小于风险控制指数的收益。请参阅下面的“超额收益指数、风险控制指数和总收益指数的比较表现”，了解被低估者相对于风险控制指数和总收益指数的历史表现的比较。

不能保证将已实现波动率计算为短期波动率和长期波动率的较大者是衡量已实现波动率的最佳方式

关于风险控制指数，“已实现波动率”是指总收益指数的历史日收益率从风险控制指数起始日(2009年9月10日)的前两天到当前风险控制指数计算日的前两天之间的变化。因此，已实现波动率的测量期将始终具有相同的开始日期，并且随着每个新的风险控制指数计算日期的增加而继续变长。已实现波动率计算为短期波动率和长期波动率中较大的一个。当总收益指数的波动率增加(或减少)时，短期波动率的增加(或减少)会比长期波动率的增加(或减少)更快。由于已实现波动率是短期波动率和长期波动率中的较大者，当波动率增加时，已实现波动率会迅速增加，这将迅速降低对总回报指数的敞口。相反，由于已实现波动率是短期波动率和长期波动率中的较大者，当波动率下降时，已实现波动率将缓慢下降，这反过来将逐渐增加对总回报指数的敞口。不能保证将已实现波动率计算为短期波动率和长期波动率中的较大者，或使用具有设定的开始日期且随着每个新的风险控制指数计算日持续变长的测量期是衡量已实现波动率的最佳方式。有可能完全依靠

短期波动率或长期波动率，或短期波动率和长期波动率两者中较小的一个，是衡量已实现波动率的更可靠的方法。

低估值不会反映总回报指数目前的最大波幅

风险控制指数在每个风险控制指数计算日结束时使用杠杆系数重新平衡，以便根据适用的已实现波动率调整其对总回报指数的敞口。虽然风险控制指数在每个风险控制指数计算日结束时重新平衡，但由于杠杆系数的计算方式，在杠杆系数的计算和根据该杠杆系数重新平衡风险控制指数之间存在两个滞后天。因此，在任何给定的风险控制指数计算日，决定该风险控制指数对该风险控制指数计算日的总回报指数敞口的杠杆系数将基于前两个风险控制指数计算日的总回报指数的已实现波动率。由于这两天的滞后，以及已实现波动率在此期间可能大幅波动的事实，即使在一天内，风险控制指数也不会重新平衡以反映(因此基础投资者将不会反映)截至再平衡日的总回报指数的已实现波动率，并且不会有5%的实际波动率。因此，如果总回报指数的水平出现快速而严重的下降，由于两天的滞后，风险控制指数可能不会重新平衡到假设的现金头寸，直到承担者大幅下降。

不能保证被低估者将实现5%的波动率目标

风险控制指数(因此承销商)对总回报指数的风险敞口受150%的最高杠杆率限制，这可能会限制风险控制指数(因此承销商)完全实现5%的波动率目标的能力，如果要实现这样的波动率目标需要超过150%的杠杆率。因此，不能保证风险控制指数(以及被低估者)将达到5%的波动率目标。

你可能会面临风险控制基础级别的借款成本

风险控制指数对总回报指数的风险敞口可以大于、小于或等于100%。超过100%的风险敞口(即杠杆率)是通过假设以SOFR加0.02963%的利率借入现金来实现的。随着杠杆率的提高，借贷成本也会上升。

在确定杠杆率高于100%(受150%的最高杠杆率限制)时，借贷成本将被忽略，即使谨慎的投资者会选择不借钱投资于总回报指数。如果总回报指数的回报率下降或如果SOFR加0.02963%的比率增加(或两者兼而有之)，借款成本可能会超过总回报指数的回报。

受控波动率并不意味着较低的波动率将低于总回报指数

弱势群体通过风险控制指数，采用了一种风险控制策略，该策略使用数学方程来确定5%的波动性。该策略的目标不是实现低于总回报指数的波动性。事实上，如果总回报指数的已实现波动率低于5%的波动率目标，则会增加对总回报指数的敞口，试图将风控指数的波动率提高到5%。只要总回报指数的风险敞口大于100%，风险控制指数的波动性就会比总回报指数更大。

低波动性并不一定意味着风险控制指数会比总回报指数表现更好，或者被低估的人会有积极的表现

弱势群体通过风险控制指数，采用了一种风险控制策略，该策略使用数学方程来确定5%的波动性。即使风险控制指数实现5%的波动率目标，也不能保证风险控制指数的表现会好于总回报指数，也不能保证较低的回报将为正。例如，如果总回报指数的表现保持稳定或随着时间的推移稳步下降，5%的波动率目标不会导致风险控制指数表现优于总回报指数或产生正的风险控制指数回报。此外，由于其超额回报功能及其借款成本，承保回报将低于风险控制指数回报。请参阅下面的“超额收益指数、风险控制指数和总收益指数的比较表现”，了解被低估者相对于风险控制指数和总收益指数的历史表现的比较。

在下跌的股市中可能存在对总回报指数的过度敞口，在上涨的股市中可能存在风险敞口不足的情况

通过风险控制指数，无论市场价格走势如何，该指数旨在实现5%的波动率目标。因此，在上涨的股市中，如果已实现的波动率高于

在波动率目标下，风险控制指数的部分风险敞口(以及承担者的风险敞口)将从总回报指数转移到假设的现金头寸，风险控制指数(因此承担者)的回报将低于总回报指数中维持全部风险敞口的情况。过去，假设的现金头寸在风险控制指数中占了非常重要的一部分。任何向假想现金头寸的再平衡都将限制你对票据的回报。

在债券有效期内的任何一天或所有日子，对基础资产的总回报敞口可能会重新平衡为假设的现金状况

承担者通过风险控制指数拥有每日再平衡功能，这可能导致对总回报指数的敞口与假设现金头寸之间的再平衡。这可能会使总回报指数的风险敞口降至100%以下，试图将波动率降至5%。最低杠杆率为0%。因此，不能保证风险控制指数不会重新平衡，从而使假设的现金头寸代表风险控制指数的一个重要部分(高达100%的承担者)。任何向假想现金头寸的再平衡都将限制你对票据的回报。

通常情况下，风险控制指数的一部分敞口一直是假设的现金头寸。

2021年12月20日，每个低级别和风险控制指数都停止使用隔夜

所有用途的美元伦敦银行同业拆借利率，并取代这种利率

2021年12月20日，利率较低的银行停止在所有用途上使用隔夜美元LIBOR，取而代之的是SOFR加0.02963%。因此，自该日起，承担者衡量假设投资于风险控制指数的回报，该风险控制指数是以假设借入的资金按SOFR加0.02963%的成本评估而成。此外，从该日期起，如果风险控制指数将其对总回报指数的风险敞口增加到100%以上，以实现5%的波动率目标，则该风险敞口将通过假设以SOFR加0.02963%的利率借入现金来实现。

用SOFR加0.02963%取代隔夜美元LIBOR可能会导致更高的借款成本从风险控制指数的回报中扣除。请看下面的“低调的人”。因此，使用SOFR加0.02963%可能会对承销商和风险控制指数的表现产生不利影响，并可能减少就您的债券支付的金额。

关于2021年12月20日之前的任何日期或任何期间的承担者和风险控制指数表现的历史信息是在承担者和风险控制指数使用隔夜美元LIBOR而不是SOFR加0.02963%的期间。有关承销商和风险控制指数在停止使用隔夜美元LIBOR后表现的历史信息极其有限，这可能会使您难以就票据做出知情决定。

SOFR的历史水平并不代表未来的SOFR水平

在过去，SOFR的水平经历了显著的波动。你应该注意到，SOFR的历史水平、波动和趋势并不一定预示着未来的水平。SOFR的任何历史上升或下降趋势并不表明SOFR在任何时候或多或少都有可能增加或减少，您不应将SOFR的历史水平作为其未来表现的指标。

与SOFR相关的某些风险

SOFR是以美国国债为抵押的隔夜现金借款成本的广义指标，自2018年4月以来一直由纽约联邦储备银行发布。联邦政府

纽约储备银行还公布了自2014年以来的历史指示性有担保隔夜融资利率。投资者不应依赖SOFR的任何历史变化或趋势作为SOFR未来变化的指标。

由于SOFR是由纽约联邦储备银行根据从其他来源收到的数据发布的，因此我们无法控制其确定、计算或发布。纽约联邦储备银行在其SOFR的出版物页面上指出，SOFR的使用受到重要限制和免责声明，包括纽约联邦储备银行可以随时更改计算方法、发布时间表、利率调整做法或SOFR的可用性，而不另行通知。不能保证SOFR不会停产或根本改变，对票据投资者的利益有重大不利影响，尤其是考虑到SOFR的推出时间较晚。如果SOFR的计算方式发生变化，这种变化可能会导致基础价值和风险控制指数的水平降低，从而导致您票据的应付金额和此类票据的交易价格减少。此外，纽约联邦储备银行有权自行决定撤回、修改或修改已公布的SOFR数据，恕不另行通知。

此外，SOFR的每日变动有时比其他基准或市场利率的每日变动更不稳定。你的票据的回报和价值的波动可能会比低价债券和风险控制指数使用波动性较小的利率时更大。此外，SOFR的波动性反映了隔夜美国国债回购市场的潜在波动性。纽约联邦储备银行有时会在隔夜美国国债回购市场进行操作，以帮助将联邦基金利率维持在目标区间内。不能保证纽约联邦储备银行未来会继续进行此类操作，任何此类操作的持续时间和程度本身也是不确定的。任何此类操作的效果或停止此类操作的程度都是不确定的，可能对承销商和风险控制指数的水平以及您票据上的应付金额产生重大不利影响。

除高盛股份有限公司是承销商的普通股之一外，承销商或承销商与吾等并无关联关系

高盛股份有限公司的普通股是构成低级股票的低级股票之一。我们与低价股票的发行人或低价保荐人没有其他关联。然而，如上所述，我们或我们的关联公司目前或未来可能拥有低价保荐人或低价股票发行人的证券，或与低价保荐人或低价股票发行人进行业务往来。我们或我们的任何关联公司都没有参与准备任何可公开获得的信息，也没有对低价股票发行人或任何其他低价股票发行者进行任何“尽职调查”或询问。作为债券的投资者，你应该对低端和低端的股票发行者进行自己的调查。有关弱势群体的更多信息，请参见下面的“弱势群体”。

低级保荐人或任何其他低级股票发行人都不以任何方式参与您的票据的发售，他们也没有任何关于您的票据的任何义务。因此，低价保荐人或任何其他低价股票发行人都没有义务以任何理由考虑您的利益，包括在采取任何可能影响您票据市场价值的公司行动时。

低级保荐人的政策和影响低级或低级股票的变化可能会影响你的票据的偿付金额及其市值

承销人关于计算承销股的水平、增加、删除或替换承销股的政策，以及影响承销股或其发行人的变化(如股票股息、重组或合并)在承销股水平中的反映方式可能会影响承销股的水平，因此，在所述到期日的票据上的现金结算额以及该日期之前票据的市场价值。如果基础保荐人改变这些政策，例如，通过改变其计算基础水平的方式，或者如果基础保荐人停止或暂停计算或公布基础水平，您的票据的应付金额及其市场价值也可能受到影响，在这种情况下，可能很难确定您的票据的市场价值。如果发生这样的事件，或者如果由于市场混乱事件或任何其他原因，在确定日期无法获得承销商的收盘水平，计算机构--最初将是我们的关联公司GS&Co.--可能会以其认为适当的方式自行决定承销商的收盘水平，从而确定票据的应付金额。我们根据上述“条款及条件--终止或修改基本优先股”，说明计算代理在决定日期将有权决定基本优先股的收盘水平，并更全面地厘定贵公司票据的应付金额。

涉税风险

您的票据将被视为受美国联邦所得税或有付款债务工具特别规则约束的债务工具

这些票据将被视为债务工具，受美国联邦所得税或有支付债务工具的特别规则管辖。如果您是美国个人或应税实体，您通常需要根据票据的可比收益率在其期限内为票据的普通收入缴税，即使您在到期之前不会收到我们的任何付款。这一可比收益率完全是为了计算到期前你要缴纳的税款，既不是对实际收益率的预测，也不是对实际收益率的保证。此外，您可能从出售、交换或到期票据中确认的任何收益将作为普通利息收入征税。如果你是票据的二次购买者，对你的税收后果可能会有所不同。有关更详细的讨论，请参阅下面的“美国联邦所得税后果补充讨论”。还请咨询您的税务顾问关于美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的票据对您的任何其他适用的税收后果。

外国账户税务合规法(FATCA)预扣可能适用于您的票据付款，包括您持有票据的银行或经纪人未能向税务机关提供信息的结果

有关FATCA对您的票据付款的适用性的说明，请参阅所附招股说明书中“美国税收-债务证券税收-外国账户税收合规法案(FATCA)预扣”下的讨论。

低调的人

S 500指数®每日风控5%美元超额收益指数(简称《超额收益指数》)：

·是一个股票指数，因此不能直接投资；

·不向美国证券交易委员会提交报告，因为它不是发行人；

·启动日期为2009年9月10日，基准日期为1990年2月5日，基准值为100；以及

·由S道琼斯指数有限责任公司(以下简称S)赞助。

超额收益指数是S®每日风控5%美元总收益指数(“风控指数”)的超额收益版本，意指超额收益指数旨在衡量以有担保隔夜融资利率(SOFR)加0.02963%的利率借入的风险控制指数的假设投资回报。风险控制指数的任何百分比增长都将被SOFR加0.02963%的比率所抵消。

在2021年12月20日之前，超额收益指数衡量的是以隔夜美元LIBOR利率借入的风险控制指数的假设投资回报。

风险控制指数旨在为投资者提供对S®总回报指数(“总回报指数”)的敞口，遵循一种风险控制策略，动态增加或减少对总回报指数的敞口，试图实现5%的波动率目标。风险控制指数对总回报指数的风险敞口可以大于、小于或等于100%。超过100%的风险敞口是通过假设以SOFR加0.02963%的利率借入现金来实现的。低于100%的风险敞口是通过假设出售总回报指数的部分风险敞口来实现的，这导致了假设的现金头寸，按SOFR加0.02963%的利率应计利息。尽管每个超额收益指数和风险控制指数的标题都包括“风险控制”一词，但超额收益指数和风险控制指数可能比总收益指数减少得更多或增加得更少。

在2021年12月20日之前，风险控制指数的风险敞口超过100%是通过假设以隔夜美元LIBOR利率借入现金实现的。低于100%的风险敞口是通过假设出售总回报指数的部分敞口实现的，这导致了假设的现金头寸，该现金头寸按隔夜美元LIBOR利率应计利息。

因此，关于超额收益指数和风险控制指数在停止使用隔夜美元LIBOR后表现的历史信息极其有限，这可能会使您难以就票据的投资做出明智的决定。

总回报指数是以总回报为基础计算的S®指数。S标准普尔500®指数包括美国经济领先行业的500家领先公司的代表性样本。

超额收益指数、风险控制指数、总收益指数和S®指数由S道琼斯指数有限责任公司(以下简称S指数)计算、维护和发布。我们不会通过引用将网站或他们在本定价附录中包含的任何材料合并在一起。

S&P500®每日风控5%美元超额收益指数

超额收益指数是风险控制指数的超额收益版本。超额收益指数旨在衡量用借来的资金对风险控制指数进行假设投资的回报。借款成本按SOFR加0.02963%的比率评估。这种成本将减少任何正指数回报，并将增加任何负指数回报。

(Ii)借款成本。

S&P500®每日风控5%美元总回报指数

风险控制指数旨在衡量总回报指数中假设投资的回报，该指数动态增加或减少对总回报指数的敞口，试图达到5%

波动率目标(“波动率目标”)。虽然风险控制指数旨在实现稳定的波动性水平，但不能保证风险控制指数将实现这一目标。

风险控制指数的回报由两部分组成：(1)总回报指数的风险敞口，可能大于(但不大于150%)、小于(低至零)或等于总回报指数每日回报的100%，以及(2)利息成本或收益。总回报指数每日回报的100%以上的风险敞口是指杠杆头寸，假设借入现金(并支付下文所述现金的利息)并将该现金投资于总回报指数，从而增加对总回报指数的风险敞口。低于总回报指数每日回报100%的风险敞口是去杠杆化头寸，通过假设出售部分风险敞口来减少对总回报指数的风险敞口，从而导致假设的现金头寸产生利息。风险敞口等于总回报指数每日回报的100%，其每日回报与总回报指数相同。利息成本按任何假设借入现金的金额计提，利息收益按任何假设现金头寸的金额计提。SOFR加0.02963%的利率用于计算利息成本或收益。如果SOFR不可用，超额回报指数发起人可以使用其他后续利率，并根据美国银行惯例假设利息计算为360天一年。

在每个风险控制指数计算日(“T”)，超额回报指数发起人计算“杠杆系数”，以决定总回报指数的风险敞口是否应大于、小于或等于下一个风险控制指数计算日(“T+1”)总回报指数的日回报率的100%。杠杆率是前一个风险控制指数计算日(“t-2”)的目标波动率水平(5%)与“已实现波动率”(定义见下文)的比率，最高杠杆率为150%，最低杠杆率为0%。例如，如果在之前的第二个风险控制指数计算日，已实现波动率等于4%，在风险控制指数计算日，杠杆率将等于125%(5%除以4%)，而在下一个风险控制指数计算日，风险控制指数将暴露于总回报指数日收益率的125%。

因此，在任何给定的风险控制指数计算日，决定该风险控制指数对该风险控制指数计算日的总回报指数敞口的杠杆系数是基于前两个风险控制指数计算日的总回报指数的已实现波动率。

“已实现波动率”是对总回报指数的历史每日收益变化的衡量。已实现波动率计算为短期波动率和长期波动率中较大的一个。短期波动率和长期波动率都是根据同一时间段(从风险控制指数开始日期(2009年9月10日)前两个风险控制指数计算日到当前风险控制指数计算日之前两个风险控制指数计算日)的历史每日收益计算得出的，并且两者都适用并逐渐增加折扣，随着给定历史日收益向更远的过去移动，其重要性逐渐降低。然而，短期波动率比长期波动率适用的折扣更大。短期波动率的贴水略高于长期波动率贴水的两倍。因此，最近10个风险控制指数计算日在确定短期波动性时约占权重的50%，而最近23个风险控制指数计算日在确定长期波动率时约占权重的50%。短期已实现波动率计算和长期已实现波动率计算的区别仅在于长期波动率计算将50%的计算权重放在额外的13天上。

当总收益指数的波动率增加(或减少)时，短期波动率的增加(或减少)会比长期波动率的增加(或减少)更快。由于已实现波动率是短期波动率和长期波动率中的较大者，当波动率增加时，已实现波动率会迅速增加，这将迅速降低对总回报指数的敞口。相反，由于已实现波动率是短期波动率和长期波动率中的较大者，当波动率下降时，已实现波动率将缓慢下降，这反过来将逐渐增加对总回报指数的敞口。

如果已实现波动率小于波动率目标，杠杆系数将大于1，总回报指数的日收益敞口将大于100%。因此，按SOFR加0.02963%的利率计算，风险敞口超过100%将产生利息成本。例如，如果已实现波动率为4%，则杠杆系数将为125%(即5除以4=125%)。在这种情况下，风险控制指数将暴露在

每日总回报指数的125%，以及利息成本将被评估为25%的风险敞口超过100%。如果已实现波动率大于波动率目标，杠杆因子将小于1，总回报指数的日收益敞口将小于100%。因此，风险敞口将转移到现金头寸，按SOFR加0.02963%的利率计息。例如，如果已实现波动率为6%，则杠杆率将约为83%(即5除以6=约83%)。在这种情况下，风险控制指数将面临总回报指数每日收益的约83%，外加转移到现金头寸的17%风险敞口的利息收益。如果已实现波动率等于波动率目标，杠杆系数将等于1，对总回报指数的每日收益的敞口将等于100%，将不会有利息成本或收益。

通常情况下，风险控制指数的一部分敞口一直是假设的现金头寸。

总回报指数

总回报指数是以总回报为基础计算的S®指数。总回报结构既反映了股票价格的变动，也反映了股息收入的再投资。总回报指数代表跟踪S®指数的投资组合获得的总回报，并将股息收入再投资于整体指数，而不是支付股息的特定股票。

总回报结构从价格回报版本的S®指数构建总回报指数，但考虑每日总股息回报。第一步是计算给定日期支付的总股息，并将该数字转换为价格指数。每日股息总额的计算方法为：(A)S®指数中每只股票的股数乘以该股票支付的每股股息。此计算是针对每个交易日进行的。一只股票的每股股息通常为零，除了一年四次的季度股息支付的除股息外。S®指数中的一些股票不派发股息，而且这个数字始终保持为零。在计算总回报指数时，一般在除股息日应用普通现金股利。总回报指数反映了普通现金股息和特别现金股息。“特别股息”是指发行公司历史上建立的正常支付模式之外的股息。该公司可能会将这些措施描述为“特别”、“额外”、“年终”或“资本返还”。股息的资金来源是营业利润还是其他现金来源，并不影响它是普通股息还是特别股息。就指数计算而言，S-P道琼斯指数一般会将连续第三次非普通股息(按时间而不是数额)视为普通股息，因为连续第三次非普通股息现在将被视为该公司建立的正常支付模式的一部分。如下文“S&P500®指数”所述，特别股息被视为具有抵消性价格和除数调整的公司行为。

以上计算的每日股息总额除以S®指数的价格回报版本的除数，即可换算为指数点。然后，总回报指数的每日总回报通过计算(A)当日S®指数的价格回报水平加上(Ii)反映该日每日股息总额的指数点数除以(B)前一天S 500®指数的价格回报水平减去(C)一的和来确定。每日总回报用于更新每一天的总回报指数水平，方法是计算(A)前一天的总回报指数水平乘以(B)(I)一加(Ii)特定日期的每日总回报之和的乘积。

标准普尔500指数

S®500指数：

·是一个股票指数，因此不能直接投资；

·不向美国证券交易委员会提交报告，因为它不是发行人；

·根据1941-1943年的初始值10，于1957年3月4日首次推出；以及

·由S道琼斯指数有限责任公司(以下简称S)赞助。

S标准普尔500®指数包括美国经济领先行业的500家具有代表性的公司样本。这500家公司并不是纽约证券交易所上市的500家最大公司，也不是所有的500家公司都在纽约证券交易所上市。S选择将公司纳入S标准普尔500®指数，目的是实现按广泛行业分组的分布，接近这些分组在美国注册股票市场普通股人群中的分布。虽然S 500指数®指数包含500家成分股公司，但由于S 500指数®指数中的一些公司被纳入，它在任何时候都可能包含500条以上的成分股交易线路

2017年7月31日之前的指数可能由S&P500®指数中的多条股类线代表。S®指数是由S计算、维护和发布的，是S道琼斯指数系列的一部分。

S打算让S®500指数为美国大盘股市场提供一个表现基准。在需要的基础上进行成员变更，并且没有对成员审查的时间表。指数的添加和删除至少提前三个工作日通知。S指数委员会可酌情在三个工作日内发出通知。S采用的加入S&P500®指数的相关标准包括：建议加入的公司的未调整公司市值应为127亿或更高，安全级别浮动调整后的市值至少为该门槛的50%(对于剥离，资格根据当时的发行价确定，如果有)；股票的浮动调整流动性比率(定义为股票的年交易美元价值除以浮动调整后的市值)应大于或等于S指数纳入®指数时的0.75%，且股票在评估日之前的六个月内每月至少交易250,000股(当前成分股没有最低要求)，其中交易的年美元价值的计算方法为评估日之前365个历日的平均收盘价乘以历史成交量(减少到IPO的可用交易期)。就指数而言，剥离或被视为在美国注册的上市公司，在美国交易所没有365个历日的交易历史)；该公司必须是一家美国公司(其特征是10-K表格申请者，其在美国的固定资产和收入部分构成总数的多数，并且普通股在NYSE，NYSE的主要上市

ARCA、纽约证券交易所美国交易所(前纽约证券交易所MKT)、纳斯达克全球精选市场、纳斯达克精选市场、纳斯达克资本市场、CBOE BZX(前BATS BZX)、CBOE BYX(前BATS BYX)、CBOE EDGA(前BATS EDGA)或CBOE EDGX(前BATS EDGX)(每个，“合资格交易所”)；建议的成分股具有10%或更多的可投资权重因数(“IWF”)；纳入该公司将有助于在相关市值范围内，相对于市场中的行业平衡，将该公司纳入S®指数；财务可行性(最近连续四个季度的公认会计原则收益(不包括非持续业务的净收入)的总和应该是正的，就像最近一个季度一样)；对于IPO，公司必须在符合条件的交易所交易至少12个月(对于前SPAC，S认为去SPAC交易相当于IPO，在De-SPAC事件后12个月的交易才能考虑将前SPAC纳入S®指数；现有成分股的剥离或实物分配在被纳入S®指数之前12个月内不需要在合格交易所交易)。此外，S中型股400®指数和S小盘600®指数的成分股可以加入S 500®指数，前提是它们满足S 500®指数的未调整公司市值资格标准。从S中型股400®指数或S小型股600®指数迁移过来的股票不需要满足财务可行性、流动性或S 500®指数未经调整的公司最低市值门槛的50%。此外，S&P总市场指数(除S外)的成分股(包括所有符合条件的美国普通股，S&P 500®指数、S中型股400®指数和S小型股600®指数除外)，如收购S&P 500®指数、S小型股400®指数或S小型股600®指数的成份股，但不完全符合所有资格标准，仍可由指数委员会酌情决定添加到S&P 500®指数，前提是合并考虑包括收购公司向目标公司股东发行股票。而指数委员会确定，这一增加可以将成交额降至最低，并增强S®指数作为市场基准的代表性。某些类型的组织结构和证券总是被排除在外，包括但不限于业务发展公司(BDC)、有限合伙企业、主有限合伙企业、有限责任公司(LLC)、场外公告牌发行、封闭式基金、ETF、ETN、特许权使用费信托、跟踪股票、特殊目的收购公司(SPAC)、优先股和可转换优先股、单位信托、股权认股权证、可转换债券、投资信托、权利和美国存托凭证(ADR)。当涉及合并、收购或重大重组而不再符合纳入标准的股票，以及当它们严重违反一个或多个添加标准时，股票将被从S®指数中删除。被摘牌或移至粉单或公告牌的股票将被移除，而那些经历停牌的股票可由S酌情保留或移除。S对增减情况进行评估，以期保持S®指数的连续性。

对于2017年7月31日之前被纳入S 500®指数的成分股，所有公开上市的多股类别线单独纳入S 500®指数，就任何此类股票类别线而言，符合上文讨论的流动性和流通性标准的股票类别线，并受某些例外情况的限制。一家公司的一条上市股票类别线可能被纳入S®指数，而同一公司的第二条上市股票类别线被排除在外。对于向指数股票类别持有人发行第二个公开交易股票类别的公司，如果事件是强制性的，并且所分配类别的市值不被认为是最小的，则考虑纳入新发行的股票类别线。

自2017年7月31日起，拥有多条股类线的公司不再有资格被纳入S标准普尔500®指数。在确定一家公司是否具有多股结构时，只考虑普通股。2017年7月31日前具有多股类线的S®指数成分股将被纳入并继续被纳入S®指数。如果S®指数成分股重组为多股类线结构，S指数委员会将酌情审查该公司是否继续被纳入S®指数。

S&P500®指数测算

S®指数是采用基数加权综合方法计算的。在指数公布的任何一天，S 500®指数的价值是由一个分数决定的，这个分数的分子是S 500®指数中每只股票的市场价格乘以该股票在S 500®指数中的股票数量的总和，分母是除数，下面将更全面地描述。任何指数股票的“市值”是该股票的每股市场价格乘以该指数股票当时的流通股数量的乘积，这些股票随后被纳入S&P500®指数。

由于使用了除数，S®指数有时也被称为“基数加权综合指数”。“除数”是S计算的一个数值，目的是在一段时间内保持指标值的一致性，并根据指数股票股本在“基准日”之后的所有变化进行调整，如下所述。S®指数的水平反映了所有指数股票相对于S®指数1941年至1943年基准日的总市值。

此外，S®指数是经过浮动调整的，这意味着计算S®指数时使用的股票计算只反映了投资者可获得的股票，而不是一家公司的全部流通股。S寻求排除与公司控制权有关的长期战略股东持有的股份，这一群体通常包括以下个人：持股公开披露的高管、董事和相关个人，私募股权、风险投资、特殊股权公司、资产管理公司和有董事董事会代表的保险公司，持有另一家公司股份的上市公司，限制性股票(作为锁定协议的一部分持有的股份除外)的持有人，公司发起的员工股票计划/信托，与公司相关的固定缴款计划/储蓄、投资计划、基金会或家族信托。各级政府实体(政府退休基金或养老基金除外)、主权财富基金以及监管文件中所列公司5%或更大股份的任何个人(统称为“战略持有者”)。为此，S排除所有持股(存款银行、养老基金(包括政府养老金和退休基金)、共同基金、交易所交易基金提供商、投资基金、没有直接担任董事董事会成员的资产管理公司(包括可能有权任命董事成员但选择不这样做的利益相关者，即使该观察员受雇于利益相关者和行使了任命独立董事董事会权利的利益相关者，即使该观察员受雇于利益相关者)。与公司无关的保险公司和独立基金会的投资基金)，持有量超过公司流通股的5%，用于计算S&P500®指数。

排除是通过计算属于上述浮动调整指数分数分子的每只股票的IWF来实现的：

IWF=(可发行流通股)/(总流通股)

在可用情况下，流通股的定义为流通股总数减去战略股东持有的股份。在大多数情况下，IWF被报告为最接近的一个百分点。对于有多个股票类别线的公司，每个股票类别线都要计算一个单独的IWF。

S指数®指数的维系

为了在一段时间内保持S®指数的可比性，S参与了一个指数维护过程。S®指数的维护流程涉及如上所述的变更成分，还涉及维护质量保证流程和程序、调整用于计算S®指数的股票数量、监控和完成对公司增减的调整、针对股票拆分和股票分红进行调整以及针对其他公司行为进行调整。除了日常管理指数和维护S®指数方法外，S指数委员会在任何12个月内至少审查一次S®指数方法，以确保S®指数继续实现所述目标，并确保数据和方法保持有效。S指数委员会有时会咨询投资者、市场参与者、S®指数中包含或可能包含的证券发行人，或投资和金融专家。

除数平差

S主要使用的两种调整是除数调整和对用于计算S®指数的股票数量的调整(包括浮动调整)。下面在“公司行动的调整”一栏中列出了一些公司事件及其对除数和股份计数的影响。如果公司事件需要调整除数，则该事件的效果是改变受影响的指数股票的市值，从而在事件发生后改变指数股票的总市值。为了使S指数®指数的水平不受受影响的指标股票的市值变化(可以是增减)的影响，S通常通过将指标股票的盘后市值除以盘前指数值来得出一个新的因子，其效果是将S指数®指数的盘后价值降至盘前水平。

更改成份股份数

指数维护过程还涉及跟踪每个指数公司纳入的股票数量的变化。由于强制性事件而产生的变化，如合并或收购驱动的股票/综合财富基金变化、股票拆分和强制性分配，不受实施的最低门槛限制，并在交易发生时实施。然而，S可酌情决定，De Minimis合并和收购变更可能会累积并与如下所述的季度股票更新一起实施。某些非强制性公司行为导致的材料份额/IWF变化遵循加速实施规则。非物质份额/IWF变动按季度实施。

加速实施规则

1.公开发行。公开发行新的公司发行的股票和/或出售股东提供的现有股票，包括大宗销售和现货二级市场，如果活动规模满足重大门槛标准，将有资格获得加速实施待遇：

(A)至少15000美元的万，以及

(B)会前总股份的至少5%。

除重要性门槛外，公开发行还必须满足以下条件：

·获得担保。

·向有关当局提交公开的招股说明书、招股说明书或招股说明书摘要。

·从官方消息来源获得公开确认，确认上市已经完成。

对于同时涉及出售股东提供的新公司股票和现有股票的公开发行，如果公开发行的任何一种至少占总股份的5%和15000美元的万，这两种情况都会发生。受影响公司同时进行的任何股份回购也将包括在实施中。

2.荷兰拍卖、自我投标报价回购和拆分的交换报价。一旦最终结果公布并经S律师事务所核实，这些非强制性企业行为类型将有资格获得加速实施待遇，无论规模大小。

对于具有多个股票类别线的公司，上述指定的标准适用于每个单独的多个股票类别线，而不是总的公司股票。

加速执行规则的例外情况

对于受加速实施规则约束且规模至少为10美元亿的非强制性公司行动，即使发行规模低于5%的门槛，S也将使用公告时公开的最新股份和所有权信息来应用股份变动和任何由此产生的国际财富基金变动。这一例外确保使用最新的可用信息及时识别超大型事件。

任何未全额支付或未完全结算的报价，如远期销售协议，都没有资格加速实施。因完成认购收据条款或结算远期销售协议而产生的股份更新将在未来的季度股份再平衡中更新。

所有未被加速执行规则涵盖的非强制性事件(包括但不限于私募、收购私人公司和转换非指数股票额度)将在每个日历季度的第三个月的第三个星期五实施。此外，未根据加速执行规则执行但经认定符合条件的活动(例如，由于活动发生时缺乏公开资料)作为季度再平衡的一部分加以实施。

公告政策

为加快实施，S一般会对所有非美国上市股票和美国上市存托凭证提供两(2)个工作日的通知，对所有非存托凭证在美国上市的股票提供一(1)个工作日的通知。

IWF更新

对于低于10美元亿的事件，加速实施将包括对公司IWF的调整，只有在这种IWF变化有助于新的流通股总数模仿发行中可用股票的情况下。为了最大限度地减少不必要的周转，这些IWF变更不需要满足任何实施的最低门槛要求。IWF的任何变化导致IWF为0.96或更高，在下一次IWF年度审查时将四舍五入为1.00。

IWF的变更只会在季度审查中做出，如果变更至少占总流通股的5%，并且与不符合加速实施规则的单一公司行动有关，无论是否存在相关的股份变更。

因转换衍生证券、收购私人公司或收购不在主要交易所交易的非指数公司而导致的季度股票变动事件被认为对投资者可用，除非有明确的信息表明新所有者是战略持有者。

除上述情况外，请注意，IWF的更改仅在IWF年度审查时进行。再平衡准则-股票/IWF参考日期和冻结期

参考日期是在3月、6月、9月和12月的第三个星期五前五周收盘后的一个参考日期，是用于季度流通股和IWF变动的公开可获得信息的截止日期。在参考日期或之前的公开文件和/或官方来源中包含的所有流通股和所有权信息都包括在该季度的最新情况中。此外，对于加速执行规则产生的任何变化，每季度都有一个冻结期。

经浮动调整的市值指数的备考文件通常在第一个周五收盘后公布，也就是再平衡生效日期的两周前。有上限的和可选择的加权指数的备考文件通常在第二个周五收盘后发布，也就是再平衡生效日期的一周前。为了说明起见，如果再平衡备考文件定于3月5日(星期五)发布，股票/IWF冻结期将在3月9日(星期二)收盘后开始，并将在下一个星期五(3月19日)收盘后结束(即再平衡月的第三个星期五)。

在股票/国际工作基金冻结期间，股票和国际工作基金不变，加速实施规则暂停，但强制性公司行动事件(如合并活动、股票拆分和配股)除外。暂停包括所有有资格加速实施的变化，通常会在股票/IWF冻结期宣布或生效。在冻结期结束时，所有暂停的变化将在再平衡月的第三个星期五宣布，并在季度再平衡生效日期后五个工作日实施。

对公司行动的调整

有一系列企业行动可能会影响S®500指数成份股公司。某些公司行为要求S重新计算股数或浮动调整，或对除数进行调整，以防止S®指数的值因公司行为而发生变化。这有助于确保S 500®指数的走势不会反映S 500®指数中个别公司的企业行为。

衍生产品

作为一般政策，拆分证券于当日以零价格(不作除数调整)加入S®指数，并将在S®指数中保留至少一个交易日。如果剥离出来的证券符合所有资格标准，它将继续留在S®指数中。如果分拆证券被确定不符合保留在S®指数中的资格，一般将在至少一天的常规交易后被移除(并进行除数调整)。指数市值的净变化将导致除数的变化。

从S®指数成分股公司剥离出来的公司不需要满足新成分股的资格标准，但就指数而言，它们应被视为美国注册公司。根据指数委员会的酌情决定权，如果指数委员会确定一家剥离公司的总市值代表S&P500®指数，则该公司可被保留在S®指数中。如果剥离公司的估计市值低于S®指数的最低未调整公司市值，但有

其他S®指数成分股公司总市值明显低于分拆公司的，指数委员会可决定将分拆公司保留在S®指数成分股公司。

下表列出了其他几种类型的公司行动及其相关待遇。

任何被剔除出S®指数、S中型股400®指数或S小盘600®指数的公司，必须从剔除之日起至少等待一年，才能被重新考虑为S 500®指数的替代候选公司。

重新计算政策

如果出现下列情况之一，S保留重新计算和重新发布S®指数的权利：(1)一个或多个成分证券的收盘价不正确或修订；(2)错过预期或错误地应用公司行动；(3)指数方法的错误应用；(4)公司行动的迟发公告；或(5)错误的计算或数据输入错误。重新计算S&P500®指数的决定由指数经理和/或指数委员会自行决定，如下所述。在作出任何此类决定时，会考虑重新计算所造成的潜在市场影响或扰乱。如果在两个交易日内发现收盘价错误、预期失误或公司行动失误、公司行动公告延迟、计算错误或数据录入错误，一般情况下会重新计算S®指数。如果在两个交易日之后发现任何此类事件，指数委员会应决定是否重新计算S&P500®指数。如果方法的错误应用导致指数成分的组成和/或权重不正确，指数委员会应决定是否按照规定的指导方针重新计算S&P500®指数。如果重新计算S&P500®指数，应在发现和审查问题后的合理时间内进行重新计算。

计算和定价中断

S®指数的收盘价由S根据S®指数各成分股的收盘价计算，收盘价由其一级交易所确定。收盘价由S从一家

第三方供应商的价格，并通过与替代供应商的价格进行比较进行核实。卖家从一级交易所收到收盘价。实时盘中价格的计算方法与此类似，无需第二次验证。官方的收盘计算是基于每只股票的主要市场收盘价。用于计算实时指标值的价格是以“综合磁带”为基础的。合并磁带是所有地区性交易所和交易场所每个成分股的交易集合，包括主要交易所。如果一个或多个交换机出现故障或中断，只要“综合磁带”正常运行，实时计算就会继续进行。

如果中断在市场收盘前没有解决，官方收盘价将按照纽约证券交易所第123c条规定的等级来确定。S的网站上发布了一则通知，说明S®指数计算中使用的价格有任何变化。在极端情况下，S可能会决定推迟指数调整或不发布S®指数。实时指数不会重述。

意外的Exchange关闭

当市场/交易所完全或部分未能开盘或交易暂时停止时，就会发生意外的市场/交易所关闭。当所有一级交易所关闭和/或不交易时，这可以适用于单个交易所或整个市场。意外的市场/交易所关闭通常是由于不可预见的情况，如自然灾害、恶劣天气、停电或其他事件。

S在很大程度上依赖交易所在交易所意外关闭时提供指导。S的决策依赖于有关定价和强制性公司行动的交易所指引。

纽约证券交易所规则123c规定了在交易所因系统或技术问题而无法进行一种或多种证券的收盘交易时，确定上市证券的正式收盘价的收盘应急程序。

美国东部时间下午3：00是交易所确定其关于停机情况的行动计划的最后期限。因此，S也使用美国东部时间下午3点作为截止时间。

如果各大交易所因不可预见的情况在盘中未能开盘或意外停牌，S将采取以下措施：

开盘前的市场混乱：

(I)如果所有交易所表示某一天不开盘，S将把这一天视为计划外的市场假期。决定将尽快通过正常渠道传达给客户。包含多个市场的指数将按正常计算，前提是当天至少有一个市场开盘。只包含封闭市场的指数将不会被计算。

(2)如果交易所表示交易虽然延迟，但将在特定日期开盘，S将在交易所开盘时开始指数计算。

盘中市场震荡：

(I)如果交易所表示某一天不会恢复交易，S®指数水平将使用交易所根据纽约证券交易所规则123C确定的价格计算。盘中S&P500®指数值将继续使用上一次交易的综合价格，直到一级交易所公布正式收盘价。

S和GS财务公司之间的许可协议。

S®每日风险控制5%美元超额收益指数、S®每日风险控制5%美元总回报指数、S®总回报指数和S®指数是S道琼斯指数有限责任公司的产品，并已获得GS金融公司(“高盛”)的许可使用。标准普尔®和S®是标准普尔金融服务有限责任公司的注册商标；道琼斯®是道琼斯商标控股有限公司(“道琼斯”)的注册商标，这些商标已被S道琼斯指数有限责任公司许可使用，并被高盛公司出于某些目的进行再许可。高盛的票据并非由S道琼斯指数公司、道琼斯公司、标准普尔金融服务公司或其各自的任何关联公司(统称为S道琼斯指数公司)赞助、背书、销售或推广。S道琼斯指数不向票据持有人或任何公众作出明示或默示的陈述或保证，涉及一般或特别投资于证券的明智之举，或S 500®每日风险控制5%美元超额回报指数、S 500®每日风险控制5%美元总回报指数、S 500®总回报指数或S 500®指数追踪一般市场表现的能力。S道琼斯指数在S®每日风险控制5%美元超额回报指数、S®每日风险控制5%美元总回报指数、S®总回报指数和S®指数方面与高盛的唯一关系是这些指数以及S道琼斯指数和/或其许可方的某些商标、服务标记和/或商号的许可。S标普500®日度风控5%美元超额收益指数，S标普500®日度风险

控制5%美元总回报指数、S®总回报指数和S®指数由S道琼斯指数决定、编制和计算，而不考虑高盛或票据。S道琼斯指数在确定、组成或计算S 500®每日风险控制5%美元超额回报指数、S 500®每日风险控制5%美元总回报指数、S 500®总回报指数或S®指数时，没有义务考虑高盛或票据持有人的需要。S道琼斯指数并不负责亦没有参与厘定票据的价格及数额、发行或出售票据的时间，或厘定或计算票据兑换成现金的方程式。S和P道琼斯指数不承担与票据的管理、营销或交易相关的义务或责任。不能保证基于S®每日风险控制5%美元超额回报指数、S®每日风险控制5%美元总回报指数、S®总回报指数或S®指数的投资产品将准确跟踪指数表现或提供正投资回报。S并不是道琼斯指数公司的投资顾问。将证券纳入指数不是S道琼斯指数公司建议买入、卖出或持有此类证券的建议，也不被视为投资建议。

S并不保证S®每日风险控制5%美元超额回报指数、S 500®每日风险控制5%美元总回报指数、S®总回报指数或S®指数或与其相关的任何数据或任何沟通的充分性、准确性、及时性和/或完整性，包括但不限于与此有关的口头或书面沟通(包括电子沟通)。S和普道琼斯指数不承担任何损害或对其中的任何错误、遗漏或延误承担责任。S道琼斯指数不作任何明示或默示保证，也明确不对高盛、票据持有人或任何其他人或实体因使用S 500®每日风险控制5%美元超额回报指数、S 500®每日风险控制5%美元总回报指数、S 500®总回报指数或S 500®指数或与其相关的任何数据而获得的适销性或适用性或特定用途或用途的结果作出任何保证。在不限制上述任何规定的情况下，在任何情况下，S和道琼斯指数均不对任何间接、特殊、附带、惩罚性或后果性损害负责，包括但不限于利润损失、交易损失、时间损失或商誉损失，即使他们已被告知此类损害的可能性，无论是合同损害、侵权行为、严格责任或其他方面。除S道琼斯指数的许可方外，S道琼斯指数与高盛之间的任何协议或安排均无第三方受益人

超额收益指数的历史收盘水平

超额收益指数的收盘水平过去曾出现波动，未来可能会出现大幅波动。特别是，超额收益指数最近经历了极端和异常的波动。以下所示期间超额回报指数收盘水平的任何历史上升或下降趋势，并不表明超额回报指数在票据有效期内的任何时候或多或少都有可能增加或减少。

你不应该把超额收益指数的历史水平作为超额收益指数未来表现的指标，包括因为上述最近的波动。我们不能向您保证，超额收益指数或超额收益指数股票的未来表现将导致您收到的金额超过您的票据在规定到期日的未偿还面值。

我们或我们的任何关联公司都不会就超额回报指数的表现向您作出任何陈述。在投资于发售票据之前，阁下应参考公开资料，以确定本定价补充日期与阁下购买发售票据日期之间的超额回报指数水平，鉴于上述近期的波动，阁下应特别留意近期超额回报指数的水平。超额收益指数在发售票据有效期内的实际表现，以及现金结算金额，可能与下文所示的历史收盘水平关系不大。

下图显示了2018年1月1日至2023年7月27日期间超额收益指数的每日历史收盘水平。因此，下图没有反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股权证券的价格产生了重大负面影响，从而影响了大多数股权指数的水平。我们从彭博金融服务公司获得了下图中的收盘水平，未经独立核实。

S 500®日风控5%美元超额收益指数历史表现*

*指数数据反映了超额回报指数在2021年12月20日之前对隔夜美元LIBOR的使用。超额收益指数于2021年12月20日停止使用隔夜美元伦敦银行同业拆借利率，取而代之的是SOFR加0.02963%。因此，在停止使用隔夜美元LIBOR后，关于超额回报指数表现的信息极其有限，这可能会使您难以就票据投资做出知情决定。在图表中，垂直实线标记左侧的收盘水平反映了超额回报指数在2021年12月20日停止使用隔夜美元LIBOR之前的历史收盘水平。垂直实线标记右侧的收盘水平反映了超额回报指数于2021年12月20日停止使用隔夜美元LIBOR后的历史收盘水平。

超额收益指数、风险控制指数和总收益指数的绩效比较

下图显示了2018年1月1日至2023年7月27日期间超额回报指数、风险控制指数和总回报指数的表现。为便于比较，超额回报指数、风险控制指数和总回报指数均已调整为2018年1月1日的收盘水平为100.00，方法是将该承担者每天的收盘水平除以该风险控制指数在2018年1月1日的收盘水平，再乘以100.00。我们从彭博金融服务公司获得了用于确定下图中调整后的收盘水平的收盘水平，但没有进行独立核实。你不应将超额回报指数、风险控制指数或总回报指数的历史表现作为此类低值投资者未来表现的指标。

超额收益指数(SPXT5UE指数)、风险控制指数(SPXT5Ut指数)和总收益指数(SPTR指数)的历史表现*

*较低的数据反映了超额回报指数和风险控制指数在2021年12月20日之前使用隔夜美元LIBOR的情况。超额收益指数和风险控制指数于2021年12月20日停止使用隔夜美元伦敦银行同业拆借利率，并以SOFR加0.02963%取代该利率。因此，关于超额收益指数和风险控制指数在停止使用隔夜美元LIBOR后表现的信息极其有限，这可能会使您难以就票据投资做出明智的决定。在图表中，垂直实线标记左侧的收盘水平反映了在2021年12月20日超额回报指数和风险控制指数停止使用隔夜美元LIBOR之前的基础收盘水平。垂直实线标记右侧的收盘水平反映了超额回报指数和风险控制指数在2021年12月20日停止使用隔夜美元LIBOR后的历史收盘水平。

上图显示了超额收益指数相对于风险控制指数和总收益指数在所示时间段内的历史表现，并显示了超额收益指数的每日收益在历史上相对于风险控制指数和总收益指数的相对表现。超额收益指数的表现将始终逊于风险控制指数。

关于美国联邦所得税后果的补充讨论

以下部分补充了随附的招股说明书附录中关于美国联邦所得税的讨论。

以下部分是GS Finance Corp.和高盛律师事务所的律师Sidley Austin LLP的观点。只有在您出于纳税目的将票据作为资本资产持有时，该条款才适用于您。如果您是受特殊规则约束的持有人类别的成员，则本节不适用于您，例如：

·证券或货币交易商；

·选择使用按市值计价的方法核算所持证券的证券交易商；

·一家银行；

·一个受监管的投资公司；

·人寿保险公司；

·免税组织；

·伙伴关系；

·因使用财务报表而须遵守特别税务会计规则的权责发生制纳税人；

·持有这些票据作为对冲工具或对冲利率风险的人；

·出于税务目的，作为跨境交易或转换交易的一部分而拥有票据的人；或

·出于纳税目的，其职能货币不是美元的美国持有者(定义如下)。

本节依据的是经修订的《1986年美国国税法》、其立法历史、《国税法》下现有和拟议的法规、已公布的裁决和法院判决，所有这些都是现行有效的。这些法律可能会发生变化，可能是在追溯的基础上。

美国持有者

这一小节描述了对美国持有者的税收后果。如果您是票据的实益所有人，并且您是：

·美国公民或居民；

·一家国内公司；

·其收入应缴纳美国联邦所得税的遗产，无论其来源如何；或

·如果美国法院可以对信托的行政管理进行主要监督，并授权一名或多名美国人控制信托的所有实质性决定，则信托。

如果您不是美国持有者，本节不适用于您，您应该参考下面的“-非美国持有者”。

您的票据将被视为债务工具，受美国联邦所得税或有支付债务工具的特别规则管辖。根据这些规则，您在每个应计期内需要考虑的利息金额将通过为您的票据构建一个预计付款时间表并应用类似于在具有该预计付款时间表的假设非或有债务工具上应计原始发行贴现的规则来确定。这种方法的应用是，首先确定我们将以与您的票据类似的条款和条件发行非或有固定利率债务工具的收益率(“可比收益率”)，然后确定截至发行日将产生可比收益率的付款时间表。这些规则通常会要求您在收到可归因于这些收入的现金之前，将您的票据的收入金额计入此类收入中。

我们已确定票据的可比收益率为年息4.20%，每半年复利一次，预计到期日支付1,132.94美元，基于1,000美元的投资。

根据这一可比收益率，如果您是持有票据直至到期的初始持有人，并且您按日历年度纳税，我们已确定您将被要求将以下金额作为普通收入报告，而不考虑您可能需要根据票据的实际付款，每年从票据上进行的任何正负调整：

除非您在美国联邦所得税申报单上及时披露并证明使用不同的可比收益率和预计付款时间表，否则您必须使用我们计算的可比收益率和预计付款时间表来确定您票据的利息应计金额。

如果您以不同于为纳税目的而确定的调整发行价的价格购买票据，您必须确定您为票据支付的价格与其调整后发行价之间的差异在多大程度上可归因于对预计付款时间表的预期变化、利率变化或两者兼而有之，并相应地合理分配差异。调整后的票据发行价将等于票据的原始发行价加上票据(根据或有付款债务工具管理规则)在您购买票据时被视为应计的任何利息。债券的原始发行价将是大量债券出售给债券公司、经纪商或类似人士或以承销商、配售代理或批发商的身份行事的组织以外的人的第一个价格。

因此，如果您以不同于发行价的价格购买债券，即使您在首次发行时购买了债券，您也可能被要求进行上述调整。

如果调整后的票据发行价高于你为票据支付的价格，你必须做出积极的调整，增加(I)你本来每年将产生并计入收入的利息金额，以及(Ii)到期时根据上一段分配给每一笔利息的金额和预计付款时间表确认的普通收入金额(或减去普通损失金额)；如果调整后的票据发行价低于您为票据支付的价格，您必须进行负调整，减少(I)每年必须包括在收入中的利息金额，以及(Ii)到期时确认的普通收入金额(或增加普通亏损金额)，减去根据上一段分配给每一笔利息的金额和预计付款时间表。分配给利息金额的调整直到每日利息部分应计之日才进行。

由于您收到的任何1099-OID表格不会反映您以除为税务目的而确定的调整发行价以外的价格购买票据而产生的正面或负面调整的影响，因此敦促您咨询您的税务顾问，以确定是否应该以及如何调整任何1099-OID表格上报告的金额。

您将在出售、交换或到期票据时确认收益或损失，金额等于您当时收到的现金金额与您票据中调整后的基础之间的差额。一般来说，您票据的调整基准将等于您为票据支付的金额，再加上您先前就票据应计的利息金额(根据您票据的可比收益率和预计付款时间表)，以及如果您以不同于出于税收目的而确定的调整发行价格(如所附招股说明书附录中所述)购买票据时所需进行的任何正向或负向调整金额的增减。

你在出售、交换或到期时确认的任何收益都将是普通利息收入。你在此时确认的任何损失将是普通损失，范围是你在本课税年度或以前纳税年度就你的票据作为收入计入的利息，以及此后的资本损失。如果您是非公司持有人，则您

一般情况下，该等普通亏损只能在确认该普通亏损的课税年度用来抵销你的收入，而一般不能将该等普通亏损结转或转回以抵销其他课税年度的收入。

非美国持有者

如果您是非美国持有者，请参阅所附招股说明书中“美国税收-债务证券的征税-非美国持有者”下的讨论，以了解与您相关的税收后果的描述。如果您是票据的实益所有人，并且出于美国联邦所得税的目的，则您是非美国持有人：

·非居民外星人；

·外国公司；或

·在任何一种情况下都不需要按纸币收入或收益的净收入计算的美国联邦所得税的遗产或信托。

财政部已发布法规，根据规定，对某些被视为来自美国的股息的金融工具(“871(M)金融工具”)支付或被视为支付的金额，可视情况全部或部分视为“股息等值”支付，按30%的税率(或适用条约下的较低税率)征税，如果您在出售、交换或到期票据时收到的金额，可通过预扣来收取。如果这些规定适用于票据，如果在票据有效期内对承销人所包括的股票支付了任何来自美国的股息，我们可能需要预扣此类税款。我们还可以要求您在票据到期之前进行认证(例如，适用的国税局表格W-8)，以避免或最大限度地减少扣缴义务，如果此类认证没有收到或不令人满意，我们可以相应地扣留(取决于您向国税局要求退款的潜在权利)。如果需要预扣，我们不会被要求就如此预扣的金额支付任何额外的金额。这些规定一般将适用于在2025年1月1日或之后发行(或重大修改并视为退役并重新发行)的871(M)金融工具(或视为彼此相关订立的金融工具的组合)，但也适用于增量(定义见适用的财政部法规)为1并于2017年1月1日或之后发行(或重大修改并视为退役并重新发行)的某些871(M)金融工具(或视为已相互关联订立的金融工具的组合)。此外，这些条例将不适用于引用“合格指数”(如条例所界定)的金融工具。我们已确定，自您的票据发行之日起，您的票据将不受本规则的扣缴。然而，在某些有限的情况下，您应该意识到，根据本规则，非美国持有者可能对被视为与彼此相关的交易的组合负有纳税责任，即使在不需要预扣的情况下也是如此。您应咨询您的税务顾问，了解这些法规、后续的官方指导以及任何其他可能用于美国联邦所得税目的的备注特征。

外国账户税收遵从法案(FATCA)预扣

根据财政部规定，外国账户税收合规法案(FATCA)预扣(如所附招股说明书中的“美国税收-债务证券税收-外国账户税收合规法案(FATCA)预扣”中所述)一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，票据一般将受FATCA预扣规则的约束。

补充性分配计划；利益冲突

见所附招股说明书第8,999号一般条款副刊S-51页的“补充分销计划”和第127页的“分销计划--利益冲突”。GS Finance Corp.估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额约为10,000美元。

GS Finance Corp.将出售给GS&Co.，GS&Co.将从GS Finance Corp.购买本定价附录封面上指定的发售票据的总面值。GS&Co.建议初步按本定价补充资料封面所载的原始发行价向公众发售票据，并以该价格减去不超过面值2.78%的优惠向某些证券交易商发售。GS&Co.是GS Finance Corp.和高盛股份有限公司的附属公司，因此，根据金融行业监管机构(FINRA)第5121条的含义，GS&Co.在此次票据发行中将存在“利益冲突”。

因此，此次票据发行将按照FINRA规则5121的规定进行。在未经账户持有人事先书面批准的情况下，GS&Co.不得向其行使自由裁量权的账户出售此次发行的票据。我们被告知，GS&Co.还将支付与向Simon Markets LLC分销票据有关的费用，Simon Markets LLC是GS Finance Corp.的附属经纪自营商。

我们将于2022年7月29日在纽约交付票据。根据1934年证券交易法第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在两个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人明确另有约定。因此，如果购买者希望在交割前两个工作日之前的任何日期交易票据，将被要求指定其他结算安排，以防止结算失败。

我们接到GS&Co.的通知，它打算在这种票据上做市。然而，GS&Co.或我们的任何其他做市附属公司都没有义务这样做，他们中的任何一家都可以在没有通知的情况下随时停止这样做。不能保证这些票据的流动性或交易市场。

票据不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市。

票据和保函的有效性

盛德律师事务所作为GS Finance Corp.和高盛股份有限公司的律师认为，当本定价附录所提供的票据由GS Finance Corp.签立并发行后，此类票据已根据契约经受托人认证，且此类票据已按本文设想的付款后交付，(A)此类票据将是GS Finance Corp.的有效和具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、破产和影响债权人权利的类似法律、合理性概念和普遍适用的衡平法原则(包括但不限于善意概念，公平交易和缺乏恶意)，条件是该律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或类似适用法律规定对上述结论的影响发表意见，以及(B)对此类票据的担保将是高盛股份有限公司的一项有效的具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守影响债权人权利的适用法律、破产和类似法律、合理性概念和普遍适用的衡平法原则(包括但不限于诚实信用、公平交易和缺乏恶意的概念)，条件是该律师不就欺诈转让的效果发表意见，关于上述结论的欺诈性转让或类似的适用法律规定。本意见仅限于纽约州的法律和特拉华州的《公司法总则》。此外，本意见受关于受托人授权、签立和交付契约以及签名和某些事实事项的真实性的惯常假设的约束，所有这些都在2023年1月18日的律师信函中陈述，该信函已作为证据5.6由GS Finance Corp.和高盛公司于2023年1月18日提交给美国证券交易委员会(SEC)。

我们没有授权任何人提供任何信息或作出任何陈述，但本定价附录、随附的第8,999号一般条款附录、随附的招股说明书附录或随附的招股说明书中通过引用包含或并入的信息或陈述除外。对于其他人可能向您提供的任何其他信息，我们不承担任何责任，也不能保证其可靠性。本定价附录、随附的第8,999号一般条款附录、随附的招股说明书附录和随附的招股说明书是仅出售在此提供的票据的要约，但仅在合法的情况下和在司法管辖区内这样做。本定价附录、随附的第8,999号一般条款补编、随附的招股说明书附录和随附的招股说明书中包含的信息仅在该等文件各自的日期有效。

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GS财务公司

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担保人

高盛股份有限公司

高盛有限责任公司