项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

第六项。

已保留

该基金力求全面反映比特币价格的表现。基金力求在支付基金费用和负债前反映这种业绩。这些股票旨在构成一种简单的投资方式，类似于对比特币的投资，而不是通过在

点对点

或其他基础或通过数字资产交换。这些股票旨在消除直接投资比特币所涉及的复杂性和运营负担所代表的障碍，同时具有内在价值，反映在任何给定时间对基金当时拥有的比特币的投资敞口，减去基金的支出和负债。虽然这些股票不完全等同于直接投资于比特币，但它们为投资者提供了一种通过证券市场获得比特币投资敞口的替代方法，这可能是他们更熟悉的。

对股票的投资是：

由比特币托管人代表基金持有的比特币支持。这些股份是由基金的资产支持的。比特币托管人将保管基金的所有比特币，但在与Prime Broker的交易余额中维护的比特币除外。比特币托管人将与基金比特币相关的私钥保存在金库余额中。对于许多投资者来说，比特币托管人的硬件、软件、系统和程序可能无法 直接访问，也不具有成本效益。在适用的范围内，在特殊情况下，基金不时持有的部分比特币和现金可暂时存放于比特币托管人的关联公司Prime Broker的交易 余额中，用于创造和赎回创造单元以及出售比特币以支付保荐人的费用和非保荐人承担的基金费用，与基金的比特币清算有关。在Prime Broker的交易余额中持有的这些定期持有量代表对Prime Broker代表客户持有的比特币的综合债权；这些持有量存在于综合热钱包、综合冷钱包或Prime Broker名下的某个交易场所(包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所)的账户中，Prime Broker在该交易场所代表客户执行买卖比特币的订单。就像任何其他股票投资一样方便和容易处理。

投资者可以通过传统的证券经纪账户买卖股票，并可以避免直接处理比特币的复杂性(例如， 自己管理钱包和公钥和私钥，或者与交易平台对接)，这可能是一些投资者不喜欢或不熟悉的。

交易所上市。

这些股票在CBOE BZX交易所上市和交易，股票代码为“EZBC”。

目录表

资产净值的计算；比特币的估值和CF基准指数

保荐人拥有厘定基金资产净值的独家权力。赞助商已委托管理员根据赞助商选择的定价来源， 计算基金的资产净值。在确定基金的资产净值时，管理人将根据指数对基金持有的比特币进行估值，除非保荐人自行决定该指数不可靠。CF基准指数应构成指数，除非CF基准指数不可用，或者赞助商自行决定CF基准指数作为指数不可靠，因此 决定不使用CF基准指数作为指数。如果没有现金流转基准指数，或者发起人自行决定现金流转基准指数不可靠(本文称为“公允价值事件”)，则发起人可能会对基金的持有量进行公允估值。

1

基金采用的CF基准指数是在每个营业日通过汇总主要比特币现货交易所的比特币交易活动的名义价值来计算的。CF基准指数是根据IOSCO的金融基准原则设计的，是根据英国基准法规(BMR)注册的基准。CF基准指数的管理人是CF Benchmark Ltd.(“指数管理人”)，这是一家英国注册公司，根据英国BMR，由英国金融市场行为监管局(FCA)授权和监管为基准管理人。CF基准指数作为一个

一天一次

比特币美元价格的基准汇率(美元/比特币)，截至下午4：00计算。Et.CF基准指数汇总了几个比特币交易平台在下午3：00之间的观察窗口内的交易流。和下午4：00ET在下午4：00兑换成一枚比特币的美元价格。Et.具体而言，CF基准指数是根据其所有组成比特币交易所(目前为Bitstamp、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital(“构成平台”)的“相关交易”(定义见 )计算的，并可能不时发生变化，如下所示：

所有相关交易都被添加到一个联合列表中，记录每笔交易的执行时间和交易价格。

该列表按时间戳划分为12个大小相等的5(5)分钟长度的时间间隔。

对于单独的每个分区，交易量加权交易价格中值是根据所有相关交易的交易价格和规模计算出来的，即在所有构成 平台上。成交量加权中值与标准中值的不同之处在于，在计算中考虑了加权系数，在本例中为交易规模。

然后，BRR由所有分区的体积中值的相等加权平均值确定。CF基准指数仅根据在下午3：00的观察窗口内在成分平台上进行的现货比特币兑美元交易进行计算。至下午4：00ET，它的方法中不包括任何期货价格。“相关交易”是指在下午3：00之间的观察窗口内发生的任何加密货币对美元现货交易。和下午4：00ET在比特币/美元对中的构成平台上，由构成平台通过其公开可用的应用程序编程接口(API)报告和传播，并由指数管理员观察。 虽然CF基准指数旨在准确地捕捉比特币的市场价格，但第三方可能能够在公开或非公开市场上买卖比特币，并且此类交易可能以远高于或低于CF基准指数价格的价格进行。基金的费用及开支

基金的唯一普通经常性支出是按基金每日资产净值0.19%的年率向赞助者支付的费用。作为保荐人费用的交换，保荐人承担基金产生的普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、市场营销代理、托管人和托管人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费用、DTC的典型维护和交易费用、美国证券交易委员会注册费、打印和邮寄费用、纳税申报费、审计费、许可费和开支，每年最高为500,000美元的普通法律费用和开支。发起人还支付基金的组织费用和初始发售费用，不得要求偿还此类费用。

目录表

赞助商的费用按年率计算每天累加，相当于基金资产净值的0.19%，至少每季度以美元、实物或其任何组合的形式拖欠。保荐人可自行决定并不时在规定的期限内免除保荐人的全部或部分费用。赞助商没有义务免除其费用的任何部分，任何此类免除都不会产生在豁免范围以外的任何期间免除任何此类费用的义务。该基金根据需要出售比特币，以支付赞助商的费用。本基金承担与支付保荐人费用所需的任何比特币销售有关的交易成本，包括任何比特币网络费用或其他类似的交易费用，以及非保荐人承担的其他基金费用(如有) (保荐人承担的费用如上所述)。与创建或赎回Creation Units相关的任何比特币网络费用和类似交易费用由授权参与者承担。在2024年1月12日至2024年8月2日期间，保荐人将免除一部分保荐人费用，以使免除费用后的保荐人费用等于基金资产的前100美元亿的净资产价值的0.00%。在豁免实施之前，在2024年1月11日的一天期间，基金累计保荐人费用为0.29%(21美元)。今后，如果保荐人决定免除保荐人的全部或部分费用，将在基金的招股说明书补编、基金的定期报告和/或保荐人的网站上通知股东。

赞助商不需要支付任何非常或非常规费用。非常费用是指意外或非常性质的费用和费用，如法律索赔和债务、诉讼费用或赔偿或其他意外费用。非常费用和支出还包括不属于基金目前预期的债务的物质支出。如发生任何此类费用，基金负责支付这些费用。日常运营、行政和其他普通费用不被视为非常费用 。此外，本基金可能产生某些非保荐人承担的其他非经常性费用(保荐人承担的费用如上所述)，包括但不限于税收和政府收费、任何适用的经纪佣金、比特币网络费用和类似的上述非常或非常规费用、融资费、保荐人(或任何其他服务提供商)代表本基金为保护本基金或股东利益而提供的任何特别服务的费用和成本(例如，与比特币区块链的任何分支、任何附带权利和任何IR虚拟货币相关的任何赔偿，对现金托管人、比特币托管人、主要经纪人、管理人或信托或基金的其他代理人、服务提供商或交易对手的任何赔偿，以及 非常法律费用和支出，包括与诉讼、监管执法或调查事项相关的任何法律费用和支出，或每年超过500,000美元的法律费用。保荐人可在 中自行决定承担超过保荐人协议规定的每年500,000美元的基金法律费用和开支。如果发起人不是自愿承担此类费用和支出，则应由基金负责。基金的组织和提供费用由赞助商承担，因此由赞助商独自负责。赞助商不会要求基金、信托、受托人或任何股东承担与任何此类组织和发售成本相关的任何责任、义务或义务。由于该基金没有任何收入，它将需要出售比特币来支付赞助商的费用和 赞助商没有承担的费用(如果有的话)。非由发起人承担的基金费用应按日累计，并由基金至少每季度拖欠一次付给发起人。基金还可能承担也未由发起人承担的其他债务(例如，由于诉讼的结果)。支付这些债务的唯一资金来源是出售基金持有的比特币。即使除了保荐人承担的费用之外没有其他费用，并且基金没有其他负债，基金仍需要出售比特币来支付保荐人的费用。这些出售的结果是每股代表的比特币数量减少。

为了支付保荐人的费用和保荐人未承担的费用，保荐人或其代表将促使基金按Prime Broker的Coinbase Prime服务(减去适用的交易费用)通过保荐人能够通过商业上合理的努力获得的价格将比特币兑换成美元 。每当基金向保荐人支付费用或任何非由保荐人通过转让或出售比特币承担的基金费用时，由份额代表的比特币数量将减少。为支付保荐人费用或基金费用而售出的比特币数量 不由保荐人承担的费用将根据基金支出水平和基金持有的比特币价值而不时变化。假设基金是用于美国联邦所得税目的的授予人信托，基金为支付基金费用而交付或出售比特币的每一次 通常都是基金股东的应税事件。基金期望与大宗交易有关的任何交易佣金(如适用)按比例分配给基金以及保荐人关联公司管理的其他客户账户(包括已登记和未登记的基金以及单独管理的账户(“客户账户”))。

股份的设立及赎回

本基金不断创设及赎回股份，但只限于以50,000股或其倍数组成的创设单位。只有经授权的 参与者，即已与保荐人和管理人签订书面协议的注册经纪自营商，才能下单。该基金将从事比特币交易，将现金转换为比特币(与购买订单相关联)，并将比特币转换为现金(与赎回订单相关联)。根据比特币交易对手与基金之间的书面协议，基金将通过以下方式进行比特币买卖交易：选择直接与非注册经纪交易商的第三方(每一方均为“比特币交易对手”)进行交易，或选择通过大宗经纪商以代理身份通过其Coinbase与第三方进行交易。

2

根据Prime Broker协议提供Prime服务。比特币交易对手可以是授权参与者的附属机构。于开始时，除上文所述的优质经纪外，信托已代表基金与JSCt，LLC(“简街”)订立数码资产买卖总协议(“总协议”)，让基金可按本金对本金的基准以比特币进行现货买卖交易。根据保荐人的酌情决定权，可能会不时增加更多的比特币交易对手。简街与简街资本有限责任公司处于共同控制和所有权之下，截至本报告之日，简街资本是基金的授权参与者。

授权参与者只提供现金来创建股票，在赎回股票时只获得现金。此外，授权参与者不得在创建或赎回过程中直接或间接购买、持有、交付或接收比特币，或以其他方式指示基金或第三方购买、持有、交付或接收比特币作为创建或赎回过程的一部分。

本基金通过从不是授权参与者的第三方接收比特币来创建股票，并且基金--不是授权参与者--负责选择第三方来交付比特币。此外，就向基金交付比特币而言，第三方并不担任获授权参与者的代理人，或就向基金交付比特币而言，第三方并不按照获授权参与者的指示行事。本基金通过将比特币提供给非授权参与者的第三方来赎回股票，并且本基金--非授权参与者--负责选择 第三方接收比特币。此外，就从基金收取比特币而言，第三方并不作为获授权参与者的代理人，或就从基金收到比特币而言，第三方并不按照获授权参与者的指示行事。第三方与基金和赞助商无关。

创作程序本基金仅按每股应占比特币数量(扣除应计但未支付的保荐费和任何应计但未支付的费用或负债)发行创建单位为50,000或其倍数的股票，以换取现金。在任何工作日，授权参与者可以向转移代理下订单，以创建一个或多个创建单位。采购订单 必须在下午2：00之前下达东部时间或交易所常规交易收市时间，以较早者为准。转移代理收到订单的日期被视为采购订单日期。征收创设交易费，以抵销与发行创设单位相关的转让和其他交易成本。获授权 参与者向管理人支付(1)每份购买订单的交易费和(2)比特币托管人就此类购买 订单发行Creation Units而收取的转移、处理和其他交易成本(包括比特币网络费用)(“托管交易成本”)。管理人根据比特币托管人开出的发票向比特币托管人偿还任何托管交易费用。与创建Creation Units相关的任何比特币网络费用和 类似交易费用由授权参与者承担。

在购买订单之日，基金可全权酌情选择与比特币交易对手或Prime经纪商进行交易，以购买比特币，以换取该购买订单的现金收益。对于创设结算(通常预期为交易日加1(T+1)个营业日)，基金向授权参与者交付股票，以换取从授权参与者那里收到的现金。与此同时，比特币交易对手方或大宗经纪商(视情况而定)根据其与基金的交易将所需的比特币交付到基金与大宗经纪商的交易余额中，以换取现金。如果基金未能在购买订单的结算日之前成功执行和完成比特币交易的结算，结算日期可能会被推迟。对于 基金与授权参与者之间的购买订单，如果购买比特币实现的价格高于资产净值中使用的比特币价格，则授权参与者将负责计算交易日资产净值时使用的比特币价格与 基金购买比特币时的价格之间的差额的美元成本。如果购买比特币实现的价格低于资产净值的价格， 授权参与者应保留任何此类差额对美元的影响。

无论比特币的购买是与比特币交易对手达成的，还是通过Prime Broker进行的，该交易方都会将与此类交易相关的比特币交付给基金的交易余额。这笔转账是一笔记录在Prime Broker账簿和记录中的“离链”交易。

由于本基金的交易余额可能不会在交易日以现金支付与购买订单相关的比特币，因此本基金可根据《贸易融资协议》以现金形式从贸易信贷贷款人借入贸易信贷，或可要求授权参与者在交易日交付购买订单所需的现金。延长交易日的交易信用允许基金在交易日通过大宗经纪商购买比特币，并将这些比特币存入基金的交易余额中。对于创设的结算，基金向授权参与者交付股票，以换取从授权参与者那里收到的现金。在利用贸易信贷的范围内，基金使用现金偿还从贸易信贷贷款人借来的贸易信贷。欠贸易信贷贷款人的任何融资费用都被视为交易执行成本的一部分，并嵌入到每笔交易的交易价格中。与设立创造单位有关的任何贸易融资费用由授权参与者承担。

3

关于上述段落，当基金购买比特币时，比特币的保证金最初将记入基金与Prime Broker的交易余额，然后根据常规程序被扫入基金与比特币托管人的电子仓库余额

一天结束

扫描过程。将比特币转移到 基金的交易余额是离链交易，从基金的交易余额转移到基金的电子仓库余额是比特币区块链上的“链上”交易 。与从基金的交易余额到基金的保险库余额的交易和转账有关的任何费用都由经授权的参与者(而不是基金或其股东)承担。

由于保荐人承担了在统一费用安排下预计将成为基金大部分费用的费用，而保荐人的费用按相同的比率每天递增，在没有任何特别费用或负债的情况下，创造比特币金额每天减少的比特币金额将是可预测的。赞助商促使管理员在每个工作日 提供下一个工作日的指示性创建单位保证金金额。授权参与者可以使用该指示性创建单位保证金金额作为指导，以确定他们在下一个工作日发出并由保荐人接受的采购订单时，他们可能需要向 管理人交存的现金金额。然而，与每个授权参与者签订的协议规定，一旦赞助商接受了采购订单，授权参与者必须向署长交存赞助商在采购订单生效日期确定的创设单位保证金金额。

除非Prime Broker通知保荐人已在基金的 账户中收到相应数额的比特币，否则不会发行任何股票。Prime Broker或比特币托管人的服务中断可能会推迟与股票创造相关的比特币结算。

4

发生在区块链上的比特币交易容易受到比特币网络中断、拥堵、矿工要求的交易费飙升或其他问题或中断的影响。如果比特币从基金的交易余额向基金的金库余额的转移因比特币网络拥塞或其他问题而延迟，则在发生此类转移之前，此类比特币将不会保存在金库余额的 冷存储中。

基金可并应保荐人的指示，暂停接受购买订单或股票转让的交付或登记，或可并应保荐人的指示，拒绝(I)在转让代理的转让账簿关闭期间或(Ii)保荐人出于任何理由认为 可取的任何时间拒绝特定的股票购买订单、交付或登记。

在基金的比特币托管账户中持有的比特币是基金的财产，在任何情况下都不进行交易、租赁或出借。

拒绝采购订单

如果保荐人确定下列情况，保荐人或其指定人有绝对权利拒绝任何采购订单，但没有任何义务：

采购订单格式不正确；

这不符合基金股东的最佳利益；

接受购买订单将对基金或其股东产生不利的税务后果；

保荐人的律师认为，接受或收到采购订单将是非法的；或

5

保荐人、转账代理、比特币托管人或现金托管人均不对拒绝任何购买订单负责。基金可能会拒绝任何格式不正确的采购订单。

赎回程序

本基金赎回创设单位，以换取出售以赎回股份总数表示的比特币金额所得的现金收益 。在任何营业日，获授权参与者均可向转让代理订购赎回一个或多个创作单位。赎回订单必须在下午2：00之前下达。东部时间，或交易所常规交易收盘时间， 以较早者为准。转让代理收到订单的那一天被视为赎回订单日期。

基金收取赎回交易费，以抵销基金的转账及其他交易费用。获授权参与者向 管理员支付(1)每笔赎回订单的交易费及(2)比特币托管人就赎回创造单位而收取的转让、处理及其他交易成本(包括 比特币网络费用)(“托管交易成本”)。管理人将根据比特币托管人开出的发票金额，向比特币托管人偿还任何托管交易费用。与赎回Creation Units有关的任何比特币网络费用和类似的 交易费用由授权参与者承担。

在赎回令发出之日，基金可自行决定是否与比特币交易对手或主要经纪商进行交易，以出售比特币以换取现金。此外，在赎回令发出之日，基金指示比特币托管人准备将相关比特币从基金与比特币托管人的金库余额转移到基金与大宗经纪商的交易余额。对于赎回结算(通常预期为交易日加一个(T+1)营业日)，授权参与者向基金交付必要的股票，比特币交易对手或优质经纪商(视情况而定)将现金交付给基金，比特币交付至比特币交易对手在主要经纪商的账户或直接交付给优质经纪商(视情况而定)，基金将现金交付给授权参与者。如果基金未能在赎回指令的结算日期前成功执行和完成比特币交易的结算，结算日期可能会延迟。就基金与获授权参与者之间的赎回订单而言，获授权参与者须负责计算 交易日资产净值所用的比特币价格与出售比特币以筹集现金赎回订单所需现金之间的差额的美元成本，条件是出售比特币所得的价格低于资产净值所用的比特币价格。如果通过出售比特币实现的价格 高于资产净值中使用的价格，则授权参与者应保留任何此类差额对美元的影响。目录表将比特币从基金的交易余额转移到比特币交易对手在Prime Broker的账户或转移到Prime Broker是一种记录在Prime Broker的账簿和记录中的“离链”交易。

在与赎回指令相关的比特币销售交易日，当比特币在计划执行比特币销售时与比特币托管人的比特币余额保持在基金的电子仓库余额中时，基金与Prime Broker的交易余额可能不会由比特币提供资金。在这种情况下，基金可从贸易信贷机构借入比特币形式的交易信贷，允许基金在交易日通过大宗经纪商出售比特币，并将现金收益存入基金与大宗经纪商的交易余额中。对于使用交易信用的赎回结算， 基金向授权参与者提供现金，以换取从授权参与者那里获得的股票。如果使用了交易信用，基金将使用从基金与比特币托管人的电子仓库余额 转移到主经纪商的交易余额来偿还从交易信用贷款人借来的交易信用。与赎回创造单位有关的任何贸易融资费用由授权参与者承担。

将比特币从基金的电子仓库余额转移到基金的交易余额是比特币区块链上的“链上”交易 。

6

优质经纪商、比特币托管人、现金托管人或授权参与者的银行的服务中断可能会推迟与股票赎回相关的比特币结算。

在赎回授权参与者交出此类股票并支付适用的交易费、托管交易成本和任何费用、税费或收费(如印花税或股票转让税或费用)，以及基金完成将比特币出售为现金后，保荐人(或其指定人)将指示将现金交付给授权参与者。 如上所述，授权参与者负责支付管理人为基金适用的每股资产净值计算的比特币价值与基金出售比特币以筹集现金赎回订单所需现金之间的差额的美元成本，前提是出售比特币所实现的价格低于资产净值中使用的比特币价格。如果通过出售比特币实现的价格高于资产净值中使用的价格，授权参与者应保留任何此类差额对美元的影响。

一旦转让代理通知保荐人或其代表，授权参与者已将创设单位代表的股票交付至基金的DTC账户，即可交付基金到期的赎回分配。如基金的存托凭证户口尚未存入申请赎回的所有创设单位股份的贷方，赎回分配将会延迟至转让代理确认收到所有该等股份的时间。一旦转让代理通知保荐人或其代表已收到基金DTC帐户中的股票，管理人将指示现金托管人将现金金额从基金的现金托管人帐户转移到授权参与者。基金到期的赎回分派一般将于赎回令 日期后的下一个营业日交付，前提是基金的DTC账户已记入将赎回的创建单位的贷方。股票只能在每个50,000股的创建单位中交出用于赎回。

收到订单的日期决定了要兑换的现金。在一个工作日的订单截止时间之后收到的订单将不被接受，并应在下一个工作日重新提交。

因向现金托管人交付现金以换取创造单位(包括任何适用的增值税)而产生的所有税款均由授权参与者自行负责。

基金可拒绝任何格式不当的赎回令。

如果基金暂停创建或赎回，将在招股说明书附录、基金定期报告和/或基金的 网站上通知股东。

目录表

信托的服务提供者

赞助商

7

发起人负责设立基金和登记股份。发起人通常监督基金主要服务提供者的业绩，但不行使

日常工作

对这类服务提供商的监管。发起人在署长的协助和支持下，负责代表基金向美国证券交易委员会编写和提交定期报告，并为此类报告提供任何必要的证明。保荐人指定基金的独立注册会计师事务所，并可不时为基金聘请法律顾问。市场营销代理协助赞助商营销股票。市场营销代理是赞助商的附属机构。

发起人代表基金维持一个公共网站，其中载有关于基金和股票的信息。该基金的网址为https://www.franklintempleton.com/investments/options/exchange-traded-funds/products/39639/SINGLCLASS/franklin-bitcoin-etf/EZBC.

保荐人的责任与赔偿

保荐人不对信托、基金或信托的任何系列、受托人或任何股东因善意采取任何行动或不采取任何行动，或因判断错误或因出售基金或信托的任何比特币或其他资产而产生的折旧或亏损而承担责任。但是，上述责任免除并不保护保荐人 免于承担因其自身的重大疏忽、恶意或故意不当行为而产生的任何责任。

保荐人及其股东、成员、董事、高级管理人员、员工、关联公司和附属公司由信托赔偿，并且不因履行信托声明项下的职责而产生的任何损失、责任或费用而受到损害，不存在重大疏忽、恶意或故意不当行为。保荐人可以真诚地依赖任何文件、命令、通知、清单、 宣誓书、收据、评估、意见、背书、转让、草稿或任何其他由受托人、受托人律师或任何其他人妥善签署并提交给保荐人的任何表面文件，以处理信托声明项下的任何事项。发起人在任何情况下都不应被视为对任何股东或受托人承担或承担了任何责任、义务或义务，但信托声明中明确规定的除外。此类赔偿 包括信托支付因根据信托声明对任何受保障的索赔或责任进行抗辩而产生的费用和开支。

受托人

CSC特拉华信托公司是公司服务公司的子公司，是该信托的受托人。受托人的主要办事处位于邮编：DE 19808的威尔明顿小瀑布大道251号。信托的结构以及受托人的编号和/或身份将来可能会通过修改信托的信托证书和信托声明而得到修改。

受托人不承担保荐人的任何职责或责任。受托人的职责应限于(I)接受送达特拉华州信托的法律程序，(Ii)执行受托人根据《特拉华州法定信托法》第3811条的规定须向特拉华州州务卿提交的任何证书，以及 (Iii)信托声明中明确分配给受托人或不时与保荐人达成书面协议的任何其他职责。

受托人的责任与赔偿

受托人不对信托或任何其他人或信托或信托的任何系列作为当事方的任何协议承担责任或交代责任，但受托人违反《信托声明》规定的义务或其本人故意的不当行为、不守信用或严重疏忽除外。受托人及其高级职员、附属公司、董事、雇员和代理人因信托的设立、运作或终止、信托声明的签立、交付或履行或拟进行的交易而蒙受的任何损失、申索、税款、损害、合理开支和责任，均由信托赔偿 ；但受赔方的行为不得故意失当、失信或重大疏忽。

8

管理员

发起人与纽约梅隆银行旗下的纽约梅隆银行资产服务公司签订了《基金管理和会计协议》，为该信托基金提供行政和会计服务。根据协议条款，在保荐人和信托基金的监督和指导下，纽约梅隆银行资产服务公司保存信托基金的运营记录，并代表信托基金准备和提交某些监管文件。BNY Mellon Asset Servicing还可以根据保荐人、信托和BNY Mellon Asset Servicing不时达成的协议为信托提供其他服务。管理人的费用由赞助商代表信托基金支付。

转会代理

9

比特币托管人

该基金所持比特币的比特币托管人是Coinbase托管信托公司，该信托已代表该基金与比特币托管人签订了托管人协议。保荐人可随时自行决定增加或终止比特币托管人。保荐人可自行决定更改基金所持比特币的保管人，但保荐人并无任何责任这样做或向其他此类保管人寻求任何有关基金的特别条款。

比特币托管人将基金的所有比特币托管在单独的账户中(即，非联网的) 除了基金的比特币外，基金的比特币暂时保存在与Prime Broker的交易余额中。金库余额中持有的基金资产放在单独的钱包中，不与比特币托管人的资产或其附属公司的资产或比特币托管人的其他客户的资产混合在一起。金库余额存放在比特币区块链地址，只有该基金的资产存放在该地址。基金持有的比特币在冷库余额中的百分比将根据业务需求而变化，并且没有固定的百分比。比特币托管人将与基金比特币相关的所有私钥保存在冷存储中(即，在非联网的计算机或电子或存储设备上)。

冷存储是比特币对应的私钥(S)以离线方式生成并存储的一种保护方式。私钥 是在未连接到互联网的脱机计算机或设备中生成的，因此它们更容易被黑客攻击。相比之下，在热存储中，私钥在网上保存，在那里它们更容易被访问，从而导致更高效的传输，尽管它们可能更容易被黑客攻击。私钥的冷存储包括将此类密钥保存在未联网的计算机或电子设备上，或将公钥和私钥存储在存储设备或打印介质上，并从所有计算机中删除这些密钥。比特币托管人接收比特币的存款，但在没有使用相应私钥的情况下不会发送比特币。此类私钥存储在美国和欧洲的冷藏设施中，出于安全原因，这些设施的确切位置不会披露。比特币托管人只有有限数量的员工参与私钥管理 操作，比特币托管人表示，没有任何个人可以访问完整的私钥。该信托保留对基金比特币进行核实的审核权。具体地说，Coinbase托管记录的所有副本在其正常营业时间内随时开放，供信托的正式授权人员、员工或代理人查阅和使用。此外，比特币托管人每历年向信托提供一份其服务 组织控制(SOC)1和2报告的副本，这些报告是根据AT801节的要求准备的，报告服务组织的控制情况或其他必要信息，以验证是否建立了令人满意的内部控制系统和程序。这类报告包括对基金比特币的核查。比特币托管人的内部审计团队对托管操作进行定期内部审计，比特币托管人表示，涵盖私钥管理控制的SOC 证明也由外部提供商对比特币托管人执行。

Coinbase Global，Inc.(“Coinbase Global”)维持一份商业犯罪保险单，旨在承保Coinbase保险人持有的客户资产的损失，包括员工串通或欺诈、包括被盗在内的有形损失、关键材料的损坏、安全漏洞或黑客攻击以及欺诈性转移。Coinbase Global维护的保险由Coinbase的所有受保客户共享，并不特定于该基金或向比特币托管人或主经纪人持有比特币的客户，并且可能无法或不足以保护该基金免受所有可能的损失或损失来源。

目录表

如果出现分叉，Coinbase实体可以暂时暂停Prime Broker服务(通知或不通知基金)。Coinbase实体可自行决定是否完全支持(或停止支持)分支协议的任何一个分支。Coinbase实体须采取商业上合理的努力，适时选择至少一个分支协议分支进行支持，并将在此类分支之前的合理通知中确定此类选择(在实际可行的范围内)，以便基金有机会安排相关数字资产的转让，而Coinbase实体应在此类分支之前采取商业上合理的努力来完成这项工作。在发生分支时，比特币托管人和主经纪人均不承担因比特币区块链不受支持的分支的运营而产生或与之相关的任何责任、义务或责任。比特币托管人和Prime经纪人都不支持空投、代币、彩色硬币、侧链或其他衍生、增强或派生的 协议、代币或硬币，以补充比特币或与其互动。该基金只持有比特币和现金，不得持有任何非比特币加密资产。信托向比特币托管人发出了与上述政策一致的关于空投和叉子的长期指示。

根据托管人协议，比特币托管人的责任限于(I)在引起该责任的事件发生前12个月内，基金就托管服务向比特币托管人支付的费用总额，或(Ii)在产生该责任的事件发生时，存放在基金的 托管账户(S)的受支持数码资产的价值；但在任何情况下，比特币托管人对每个冷存储地址的责任总额不得超过100,000,000美元。此外，Coinbase根据主要经纪协议(托管人协议是主要经纪协议的一部分)所承担的保障及弥偿责任总额不得超过2,000,000美元。尽管如此，比特币托管人的欺诈或故意不当行为造成的损失没有责任上限。比特币托管人对直接或间接由比特币托管人无法合理控制的原因或条件造成的延迟、暂停运营、性能故障或服务中断不承担任何责任。根据《托管协议》，除疏忽、欺诈或故意不当行为外，比特币托管机构对可能影响本基金计算机或其他设备的任何计算机病毒、间谍软件、恐吓软件、特洛伊木马、蠕虫或其他恶意软件所造成的任何损害或中断，或任何网络钓鱼、欺骗或其他攻击，不承担任何责任、义务或责任。

比特币托管协议是Prime Broker协议的一部分，并受Prime Broker协议中的终止条款的约束。如果比特币托管人关闭了基金的托管帐户或终止了基金对托管服务的使用，则允许基金在停用或取消之日起90天内提取与基金托管帐户相关的比特币，但不得禁止(I)根据适用法律(包括适用的制裁计划)，或(Ii)通过政府当局发出的表面有效的传票、法院命令或具有约束力的命令。除非客户指示，否则比特币托管人不得直接或间接出借、质押、质押或再质押金库余额中的任何基金资产，任何Coinbase实体不得出售、转让、贷款、再质押或以其他方式转让记入基金交易余额的基金资产。保管库余额和交易余额受留置权的约束，以确保以下文讨论的贸易信贷贷款人为受益人的未偿还贸易信贷。

大宗经纪商

根据Prime Broker协议，基金不时持有的部分比特币持有量及现金持有量可暂时存放于比特币托管人的联营公司Prime 经纪商的交易余额中，用于创造单位的创造及赎回以及出售比特币以支付保荐人费用及并非由保荐人承担的基金开支的某些有限目的。保荐人可随时自行决定增加或终止大宗经纪商。保荐人可自行决定更换基金的主要经纪，但保荐人并无任何义务这样做或向其他此类主要经纪寻求任何有关基金的特定条款。

在基金的交易余额中，大宗经纪商协议规定，基金对任何特定比特币(和 现金)没有可识别的债权。相反，该基金的交易余额代表Prime Broker代表持有类似权利的客户按比例分享Prime Broker持有的比特币(和现金)的权利。通过这种方式，基金的交易余额代表了对代表大宗经纪客户持有的大宗经纪比特币(和现金)的综合债权。Prime Broker通过综合冷钱包、综合“热钱包”(指其私钥在线生成并存储在互联网连接的计算机或设备中的钱包)或Prime Broker名下的综合账户持有与客户权利相关的比特币 ，Prime Broker在该交易场所(包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所)代表其客户执行买卖比特币的订单。没有政策限制Prime Broker维护的交易余额中可以临时持有的比特币数量 。然而，比特币只会在与基金买卖比特币有关的情况下，以及在基金买卖比特币的范围内，才会移入交易余额，而此类比特币会在每个交易日根据例行的

一天结束

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目录表

在这种综合的冷热钱包和账户中，Prime Broker向保荐人表示，它将大部分资产保存在冷钱包中，以提高安全性，而资产余额保存在热钱包中，以便于快速取款。然而，保荐人无法控制，而且出于安全原因，Prime Broker不会向保荐人披露Prime Broker为持有与基金类似权利的客户而持有的比特币的百分比，这些比特币保存在综合冷钱包中，而不是在交易场所以Prime Broker的名义持有的综合热钱包或综合账户。Prime 经纪人向赞助商表示，冷存储与热存储的资产百分比由持续的风险分析和市场动态决定，Prime Broker试图在其客户作为一个类别的预期流动性需求与预期更高的冷存储安全性之间进行权衡。

Prime Broker协议并不要求Prime Broker将基金交易余额中的任何比特币冷藏或隔离持有，基金和保荐人均不能控制Prime Broker持有记入基金交易余额的比特币的方法。

Prime Broker以以下三种方式之一将基金现金记入交易余额：(I)在Prime Broker名下的一个或多个综合账户中，为一个或多个美国受保存托机构的客户的利益(每个机构均为“FBO账户”)；(Ii)关于美元的流动投资，可能包括但不限于美国国债和货币市场基金，根据国家货币传输法，以及(Iii)在关联交易场所的Prime Broker综合账户中。优质经纪商将拥有其在美国存款机构开设的FBO账户，并以一种 方式维护基金利息记录，以使联邦存款保险公司(“FDIC”)在适用的情况下，以直通方式获得联邦存款保险公司(“FDIC”)存款保险，最高可达FDIC法规和指导方针下适用的存款保险限额。Prime Broker不保证传递FDIC存款保险将适用于基金现金，因为这种保险在一定程度上依赖于存款机构的合规。Prime Broker还可以按照FDIC对直通存款保险的要求，对其在部分或所有关联交易场所的 账户命名，并维护这些账户中的基金权益记录，但直通存款保险的可用性，最高可达 FDIC法规和指导下适用的存款保险限额，还取决于关联交易场所及其使用的任何存款机构的行动，这些机构的结构可能不能提供直通存款保险 。FDIC保险适用于银行和其他受保存款机构破产时的现金存款，但不适用于Prime Broker实体或Prime Broker代表基金持有的任何数字资产。

如果基金通过Prime Broker出售比特币，则基金的订单将在根据Prime Broker的尽职调查和风险评估流程在 中批准的关联交易场所执行。Prime Broker表示，其对关联交易场所的尽职调查包括由法律、合规、安全、隐私和财务团队以及信用风险团队进行的审查。联网交易场所可能会不时更改，目前包括Bitstamp、LMAX、Kraken、由Prime Broker运营的交易所，以及另外四个非银行 做市商(“NBMM”)。

现金托管人

现金托管人是纽约梅隆银行。现金托管人的服务受纽约梅隆银行和信托之间的托管协议管辖。在履行托管协议项下的职责时，纽约梅隆银行必须按照交易所买卖基金的专业托管人在这些事务中所遵守的谨慎和勤勉标准，考虑到相关市场的现行规则、惯例、程序和情况，并在履行职责时不得有疏忽、欺诈、恶意、故意不当行为或罔顾托管协议项下的职责。根据托管协议，BNY Mellon不对任何损失、损害赔偿、成本、收费、开支或责任(包括合理的律师费和开支)(统称为“损失”)承担任何责任，但因BNY Mellon自身的恶意、疏忽、故意不当行为或鲁莽无视托管协议项下的职责而造成的情况除外。该信托基金将代表基金赔偿和保护纽约梅隆银行，使其免受因BNY Mellon在托管协议项下履行职责而产生的或与之相关的所有损失，但因BNY Mellon未能按照协议的谨慎标准履行托管协议项下的义务而产生的损失除外。保荐人可随时自行决定增加或终止现金托管人。

营销代理

富兰克林分销商有限责任公司是该基金的营销代理。市场营销代理是赞助商的附属公司，其主要地址为加利福尼亚州圣马特奥富兰克林公园路1号，邮编：94403-1906。

营销代理及其附属公司可不时作为其客户的代理和他们行使投资自由裁量权的帐户购买或出售股票。

目录表

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授权参与者

创建单位仅由授权参与者创建或赎回。每名授权参与者必须是注册经纪交易商、DTC的参与者， 并已与保荐人和管理人签订协议(“授权参与者协议”)。授权参与者协议规定了创建和赎回创建单元的程序，以及提供与该等创建或赎回相关的现金的程序。截至2024年3月31日，Citadel Securities LLC、Goldman Sachs&Co.LLC、Jane Street Capital，LLC、J.P.Morgan Securities LLC和Virtu America LLC分别签署了授权参与者协议，是唯一授权参与者。根据发起人的决定，可随时增加额外的授权参与者。更多详情，请参阅《创造与赎回》。

信托的课税

赞助商将把该基金视为美国联邦所得税的授予人信托基金。假设该信托是授予人信托，该信托将不会 缴纳美国联邦所得税。相反，如果信托是设保人信托，股份的每个实益所有人都被视为直接拥有信托资产的按比例份额，信托收益、收益、损失和扣减的按比例部分将“流向”股份的每个实益所有人。

目录表

第1A项。风险因素与数字资产相关的风险因素 包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间经历了极端的波动，并可能继续这样做。未来的极端波动，包括比特币交易价格的进一步下跌，可能会对股票的价值产生重大的不利影响，股票可能会损失全部或几乎所有的价值。

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数字资产代表着一个快速发展的新行业，股票的价值取决于比特币的接受程度。

数字资产网络治理的变化可能得不到用户和矿工的充分支持，这可能会对数字资产网络的增长和应对挑战的能力产生负面影响。

临时或永久的“分叉”可能会对股票的价值产生不利影响。

与数字资产市场相关的风险因素

股票的价值与比特币的价值直接相关，比特币的价值过去一直是，也可能继续是高度不稳定的，并因多种因素而受到 波动的影响。

相对于其他竞争对手的比特币产品，基金进入市场的时机和费用结构可能会对基金的规模和可持续性产生不利影响。

该指数(定义如下)的表现历史有限，可能会遇到计算或其他错误，在这种情况下，指数价格可能无法跟踪全球 比特币价格，这可能会对股票价值产生不利影响。

用于计算基金比特币价值的指数价格可能会波动，对股票价值产生不利影响。

与基金和股票有关的风险因素

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股份的流动性也可能受到授权参与者退出参与的影响。

比特币托管人对基金账户的安全威胁可能会扰乱或停止基金的运营，并导致基金资产损失或基金声誉受损，每一种情况都可能导致股票价值缩水。

比特币交易是不可撤销的，被盗或错误转移的比特币可能是不可恢复的。因此，任何错误执行的比特币交易都可能 对股票价值产生不利影响。

如果托管协议(定义见下文)终止或比特币托管未能按要求提供服务，保荐人可能需要寻找和任命一名替代托管人，这可能会对基金比特币的保管构成挑战，基金继续运营的能力可能会受到不利影响。

大宗经纪商失去关键银行关系或其所用银行倒闭，可能会对基金创建或赎回创造单位的能力造成不利影响， 或可能给基金造成损失。

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美国的数字资产市场处于监管不确定状态，不利的立法或监管发展可能会严重损害比特币或股票的价值，例如通过禁止、限制或对比特币的使用、采矿活动、数字钱包、提供与交易和托管比特币相关的服务、比特币网络的运营或整个数字资产市场施加繁重的条件或禁令。

如果监管机构将基金或保荐人作为货币服务业务(“MSB”)或资金传送者进行监管，这可能会导致基金或保荐人的特别费用，并导致股票的流动资金减少。

包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近 期间经历了极端波动，并可能继续如此。未来的极端波动，包括比特币交易价格的进一步下跌，可能会对股票的价值产生重大不利影响，股票可能会损失全部或几乎所有的 价值。

包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间经历了极端的波动，并可能继续这样做。例如， 过去十年到目前为止，比特币的平均一年往绩波动率仍高达81%。在2021年期间，包括比特币在内的某些数字资产的价值急剧上升，多名市场观察人士断言，数字资产正在经历“泡沫”。在这些上涨之后，数字资产交易价格在整个2022年大幅下跌，包括比特币。在2021-2022年的周期中，比特币价格的峰值为67,734美元，底部为15,632美元，跌幅达77%。在比特币的历史上，这种价格快速上涨然后大幅缩水的情况已经发生过多次，包括在2011年、2013-2014年和2017-2018年，然后在2021-2022年再次重演。

比特币等数字资产是在过去15年内才推出的，随着时间的推移，比特币的价值受到与区块链技术的能力和发展相关的许多因素的影响，例如，区块链技术发展的新近、对互联网和其他技术的依赖、对用户、开发者和矿工所扮演角色的依赖以及 潜在的恶意活动。

数字资产网络依赖于互联网。互联网或数字资产网络(如比特币网络)的中断将影响包括比特币在内的数字资产的转移能力，从而影响其价值。

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许多数字资产网络，包括比特币网络，面临着巨大的扩展挑战，可能会定期升级各种功能，以提高数字资产交易的速度和吞吐量。这些增加交易量的尝试可能不会奏效，这样的升级可能会失败，可能会对比特币网络和比特币的 价值造成无法弥补的损害。

许多数字资产网络协议的开源结构，例如比特币网络协议，意味着开发者和其他贡献者通常不会因为他们在维护和开发此类协议方面的贡献而直接获得补偿。因此，特定数字资产的开发商和其他贡献者可能缺乏维护或开发网络的财务激励，或者可能缺乏资源来充分解决新出现的问题。或者，一些开发商的资金可能来自一些公司，这些公司的利益与特定数字资产网络中的其他参与者存在冲突。未能正确监控和升级比特币网络的协议可能会损坏该网络。

此外，在过去，数字资产源代码中的缺陷被曝光和利用，包括禁用用户的某些功能、暴露用户的个人信息和/或导致用户数字资产被盗的缺陷。比特币背后的密码学可能被证明是有缺陷或无效的，或者数学和/或技术的发展，包括数字计算、代数几何和量子计算的进步，可能会导致这种密码学变得无效。在上述任何一种情况下，恶意行为者都可能危及比特币网络的安全或拿走基金的比特币，这将对股票价值造成不利影响。此外，比特币网络的功能可能会受到负面影响，使其对用户不再具有吸引力，从而抑制对比特币的需求。即使比特币以外的其他数字资产受到类似情况的影响，对数字资产背后的源代码或密码的信心的任何下降通常也可能对数字资产的需求产生负面影响， 因此对股票价值产生不利影响。

目录表

此外，由于包括比特币在内的数字资产存在时间很短，而且还在继续发展，未来可能存在截至本报告日期无法预测的额外 风险。

数字资产代表着一个新的快速发展的行业，股票的价值取决于比特币的接受程度。

比特币网络于2009年首次推出，比特币是第一个为获得全球采用率和临界质量而创建的加密数字资产。 虽然比特币网络是最成熟的数字资产网络，但比特币网络和其他管理数字资产发行的加密和算法协议代表着一个快速发展的新行业， 受各种难以评估的因素的影响。例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：

比特币最近才被零售和商业网点选择性地接受为一种支付手段，消费者使用比特币支付此类零售和商业网点的情况仍然有限。银行和其他老牌金融机构可以拒绝处理比特币交易的资金；处理与数字资产交易所、比特币相关公司或服务提供商之间的电汇；或为进行比特币交易的个人或实体开立账户。因此，比特币的价格可能在很大程度上受到投机者和矿商的影响，从而导致价格波动，从而使 零售商在未来不太可能接受比特币作为一种支付形式。

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某些隐私保护功能已经或预计将被引入数字资产网络，例如比特币网络，为比特币交易提供便利的交易所或企业可能面临更高的刑事或民事诉讼风险，或者如果担心这些功能干扰反洗钱职责和经济制裁检查的履行，或为非法融资或犯罪提供便利，则银行服务可能被切断。用户、开发商和矿工可能会以牺牲与其他数字资产网络的合作为代价，转而使用或采用某些数字资产，这可能会对这些网络产生负面影响，包括比特币网络。该基金不是积极管理的，也不会有任何与比特币网络发展有关的正式战略。

数字资产网络治理的变化可能得不到用户和矿工的充分支持，这可能会对数字资产网络的增长和应对挑战的能力产生负面影响。

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数字资产的所有权可能集中，此类数字资产的持有者进行大规模销售或分销可能会对此类数字资产的市场价格产生不利影响。

据信，最大的比特币钱包总共持有相当大比例的流通比特币。此外，其他 个人或实体可能控制着多个钱包，这些钱包总共持有大量比特币，即使他们各自只持有少量比特币，也可能其中一些钱包由同一个人或实体控制。 由于所有权的集中，这些持有者的大量销售或分销可能会对比特币的市场价格产生不利影响。

目录表

矿工在比特币网络上消耗的处理能力的降低可能会增加恶意行为者或僵尸网络(由协调计算机操作的网络软件控制的自愿或被黑客攻击的计算机集合)获得控制权的可能性。见--如果恶意行为者或僵尸网络获得了比特币网络50%以上的处理能力的控制权，或者 通过其对核心开发者的影响或其他方式获得了对比特币网络的控制权，则该行为者或僵尸网络可能会操纵比特币区块链，从而对股票价值或基金的运营能力产生不利影响。

在大多数数字资产网络上，矿商历来接受相对较低的交易确认费。如果矿工要求更高的交易费来记录比特币区块链中的交易，或者软件升级自动对比特币网络上的所有交易收取费用，则使用比特币的成本可能会增加，市场可能不愿接受比特币作为支付手段 。或者，矿商可以以反竞争的方式串通，拒绝比特币网络上较低的交易手续费，迫使用户支付更高的费用，从而降低比特币网络的吸引力。通过串通或其他方式导致的更高的交易确认费可能会对比特币网络的吸引力、比特币的价值和股票的价值产生不利影响。

如果任何矿工停止在挖掘区块中记录不包括支付交易费的交易，或因交易费太低而不记录交易，则在不需要支付交易费或愿意接受较低费用的矿工开采区块之前，此类交易不会记录在比特币区块链上。此外，一些矿商 通过借款为购买采矿设备或开发或建设基础设施提供资金，以开展采矿活动。如果这些矿商遇到财务困难，无法偿还他们的 借款，比特币网络可能无法使用他们的采矿能力，这可能会导致比特币网络上记录交易的中断。记录交易的任何大范围延迟或中断都可能导致对比特币网络失去信心，并可能阻止管理员完成与

日常工作

基金的运作，包括创建和赎回股票，以换取比特币和/或现金，并与经授权的参与者交换。

数字资产挖掘操作可能会消耗大量电力，这可能会对环境产生负面影响，并引发公众舆论反对 允许或政府法规限制使用电力进行采矿操作。此外，在电力短缺或停电期间，或在进行采矿活动的地方电价上涨时，矿工可能被迫停止作业。这可能会对比特币的价格和股票价值产生不利影响。

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如果恶意行为者或僵尸网络获得比特币 网络50%以上的处理能力的控制权，或通过其对核心开发者的影响或其他方式获得对比特币网络的控制权，则该行为者或僵尸网络可能会操纵比特币区块链，从而对股票价值或基金的运营能力产生不利影响。

如果恶意行为者或僵尸网络获得了致力于在比特币网络上挖掘的大部分处理能力，它可能能够通过构建欺诈性区块或阻止某些交易及时完成或根本改变比特币 交易所依赖的区块链。恶意行为者或僵尸网络还可以控制、排除或修改交易的顺序 。尽管恶意行为者或僵尸网络不能使用这种控制来生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以重复使用自己的令牌(即，在多个交易中花费相同的令牌)，并阻止确认其他用户的交易。如果这种恶意行为者或僵尸网络没有放弃对比特币网络处理能力的控制，或者比特币社区没有将欺诈性区块视为恶意拒绝，则可能无法逆转对比特币区块链所做的任何更改。此外，恶意行为者或僵尸网络可能会创造大量交易，以减缓比特币网络的速度。

例如，2020年8月，以太经典网络成为一个或多个未知参与者的两次双重攻击的目标，获得了以太经典网络50%以上的处理能力 。这些攻击导致了以太经典区块链的重组，使得攻击者能够撤销之前记录的超过$500万和$100万的交易。任何针对比特币网络的类似攻击都可能对比特币的价值和比特币股票的价值产生负面影响。

此外，在2019年5月，比特币现金网络遭遇了51%的攻击，当时两个大型矿池逆转了一系列交易，以阻止 一名不知名的矿工利用最近比特币现金协议升级中的一个漏洞。尽管这一特定攻击可以说是善意的，但这种协同活动能够发生的事实可能会对人们对比特币现金网络的看法产生负面影响。任何针对比特币网络的类似攻击都可能对比特币的价值和比特币股票的价值产生负面影响。

虽然没有关于比特币网络上的恶意活动或控制的已知报告，但人们认为，自2009年比特币区块链的创世区块被开采以来，某些矿池可能已经超过了比特币网络上50%的门槛，其他矿池已经接近。可能超过或接近超过50%的门槛表明，单个矿池 可能对比特币交易的验证行使权力的风险更大，如果网络上超过50%的处理能力属于单一政府机构的管辖范围，这种风险就会增加。此外，有报道称， 两个矿池最近控制了比特币网络50%以上的总矿权，现在或未来可能会这样做。如果网络参与者，包括核心开发者和矿池管理员，不采取行动确保比特币挖掘处理能力的更大分散，恶意行为者获得比特币网络处理能力控制权的可能性将增加，这可能对股票价值产生不利影响。 此外，如果矿工遭遇大规模财务或其他困难，无法参与挖掘活动，无论是由于比特币市场低迷还是其他因素，比特币网络变得更加集中的风险可能会增加。

恶意攻击者还可以通过直接控制核心开发者或其他有影响力的程序员，通过对核心开发者的影响来获得对比特币网络的控制。只要用户和矿工接受受控核心开发者提出的对源代码的修改，其他核心开发者不反对此类修改，而此类修改允许 恶意利用比特币网络，则存在恶意行为者以这种方式获得比特币网络控制权的风险。

临时或永久的“分叉”可能会对股票的价值产生不利影响。

比特币网络使用开源协议运行，这意味着任何用户都可以下载该软件，修改此类软件，然后建议比特币的用户和矿工采用这种修改。当引入修改并且绝大多数用户和矿工同意修改时，实施修改并且网络保持不中断。然而，如果只有不到 的大多数用户和矿工同意拟议的修改，并且修改在修改之前与软件不兼容，结果将是所谓的比特币网络的“硬分叉”，一个组运行修改前的软件，另一个组运行修改后的软件。这种分叉的效果将是存在两个版本的比特币，它们在使用单独区块链分类账的不同网络上并行运行，但缺乏互换性。例如，2017年8月，由于围绕如何提高比特币网络可以处理的交易率而发生了长达数年的争论，比特币“分叉”成了比特币和一种新的数字资产--比特币现金。

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目录表

此外，不少开发商此前已在区块链发起硬叉，推出比特币黄金、比特币钻石等新的数字资产。对于 此类数字资产与比特币竞争的程度，这种竞争可能会影响对比特币的需求，并可能对股票价值产生不利影响。

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工作证明

不同意新共识机制的矿工们分裂了网络，导致了以太

工作证明

网络。以太

工作证明

网络是由一小群直言不讳的矿工推动的，他们希望在以太转向

利害关系的证明。

绝大多数代币持有者投票倾向于新的

标的证明

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工作证明

网络 个令牌，作为硬分叉的结果。然而，并不是所有的流动性提供者都能够交易新的代币和以太工作证明网络令牌几乎立即失去了大部分价值。

比特币网络未来的一个分支可能会对比特币股票的价值或基金的运营能力产生不利影响。

除了叉子，数字资产可能会发生一种类似的事件，称为“空投”。在空投中，新数字资产的发起人 向另一数字资产的持有者宣布，这些持有者将有权根据他们持有其他数字资产的事实免费索要一定数量的新数字资产。例如，2017年3月，恒星流明的发起人宣布，截至2017年6月26日，任何拥有比特币的人都可以在2017年8月27日之前申领一定数量的恒星流明。空投可能会给基金、发起人、比特币托管人、授权参与者或其他实体带来运营安全、法律或监管或其他风险。股东们不应期望从任何分叉或“空投”中获益。除比特币外，该基金不会持有任何加密资产。因此，股东可能不会获得任何分叉的好处，基金可能无法 参与空投，从分叉、空投或类似事件中获得任何好处的时间也不确定。我们将获得任何此类利益的权利称为“附带权利”，将通过附带权利获得的任何此类虚拟货币称为“IR虚拟货币”。赞助商有权自行决定：(I)对于任何叉子、空投或类似事件，基金应采取何种行动，以及(Ii)应就基金对附带权利或任何IR虚拟货币的权利或所有权采取何种行动。赞助商打算评估每一次叉子、空投或类似事件逐个案例在此基础上，与基金的法律顾问、税务顾问、管理人和比特币托管人进行协商。发起人没有义务代表基金从任何附带权利或IR虚拟货币中实现任何经济利益。尽管如上所述，对于任何非比特币加密资产的任何空投，包括附带权利和/或IR虚拟货币，或者如果保荐人酌情确定基金收到的加密资产不是比特币，或任何类似事件，保荐人将导致基金不可撤销地放弃该非比特币加密资产，如果基金试图改变这一立场，需要由CBOE BZX交易所，Inc.，上市交易所，向美国证券交易委员会提出申请，寻求批准修改其上市规则。为免生疑问，该基金持有的唯一加密资产将是比特币；该基金没有能力或意图持有任何其他加密资产，因此需要获得具体的监管批准 。目录表可能存在操作、税收、证券法、监管、法律和实际问题，大大限制或完全阻止股东通过其在基金的股份实现任何空投、分叉或类似事件的利益的能力。此外，如上所述，该基金只能持有比特币和现金。虽然发起人没有义务这样做，但如果无法实现硬叉子或空投的经济利益，可能会对股票的价值产生不利影响。如果投资者希望对分叉、空投和类似活动以及与这些活动相关的任何资产拥有更大程度的控制权，则应考虑直接投资比特币，而不是购买股票。在比特币网络出现硬分支的情况下，如果《信托声明》的条款允许，发起人将使用其酌情权来决定哪个网络应被视为适合该基金的网络S的目的，并在这样做 可能会对股份价值产生不利影响。在比特币网络出现硬分叉的情况下，赞助商将根据《信托声明》的条款，使用其唯一的酌情权，真诚地决定点对点在比特币网络的一组不兼容的分支中，比特币网络被普遍接受为比特币网络，因此应将 视为适合基金目的的网络。赞助商的决定将基于其认为相关的任何因素，包括但不限于赞助商对核心比特币开发者、用户、服务、企业、矿工和其他群体的期望的信念，以及比特币网络的实际持续接受度、挖掘力和社区参与度，或其认为相关的任何其他因素。 无法保证赞助商将选择最终最有价值的数字资产，因此赞助商的决定可能会对股票的价值产生不利影响。保荐人也可能与股东、 比特币托管人、其他服务提供商、指数管理员、加密货币交易所或其他市场参与者就什么是被普遍接受的比特币或因此应被视为基金用途的“比特币”存在分歧，这 也可能因此对股票价值产生不利影响。硬叉可以更改比特币网络的源代码，包括2100年万比特币供应上限 。原则上，硬叉可以改变比特币网络的源代码，包括将比特币供应限制在2100万的源代码。 尽管许多观察人士认为目前不太可能做到这一点，但不能保证目前已发行比特币的2100万供应上限不会改变，估计大约在2140年达到。如果改变2100万供应上限的硬叉被广泛采用，比特币的供应限制可能会被取消，这可能会对比特币的价值和股票的价值产生不利影响。比特币或比特币网络的核心开发者、用户或矿工 的任何名称更改和任何相关的品牌重塑举措都可能不会受到数字资产社区的欢迎，这可能会对比特币的价值和股票价值产生负面影响。有时，数字资产可能会经历更名和相关的品牌重塑举措。例如，比特币现金有时可能被称为 比特币ABC，以努力将自己与任何比特币现金硬叉区分开来，例如比特币Satoshi的愿景，2018年第三季度，Zen背后的团队重新命名ZenCash，并将其更名为“Horizen”。赞助商无法 预测任何名称更改和任何相关的品牌重塑举措对比特币的影响。在更名和相关的品牌重塑计划之后，数字资产可能无法实现或保持与此类数字资产以前享有的识别和地位相媲美的品牌名称识别或地位。数字资产的任何名称更改和任何相关品牌重塑计划的失败可能导致该数字资产无法实现名称更改和相关品牌重塑计划预期的部分或全部收益，并可能对比特币的价值和股票价值产生负面影响。目录表与数字资产市场相关的风险因素

股票的价值与比特币的价值直接相关，比特币的价值过去一直是，也可能继续是高度不稳定的，并受多种因素的波动影响。

股票的价值与基金持有的比特币的价值直接相关，比特币价格的波动可能对股票的价值产生不利影响。比特币的市场价格可能波动很大，价值波动的原因有很多，包括：

全球比特币供应增加或全球比特币需求减少；

市场对数字资产市场和/或区块链技术行业的普遍情绪或不利条件或发展；数字资产交易所的交易活动，在许多情况下，这些活动基本上不受监管，或者可能受到操纵或其他违规行为的影响；采用比特币作为交换媒介，

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或其他消耗性资产 以及比特币网络开源软件协议的维护和开发，以及满足用户需求的能力；

进军比特币网络；

投资者对利率、法定货币或比特币的通货膨胀率以及数字资产汇率的预期；’消费者对比特币的偏好和感知，特别是对数字资产的偏好和感知；

与数字资产和区块链技术行业相关的负面事件、宣传和社交媒体报道；数字资产交易所的菲亚特货币取款和存款政策；数字资产市场的流动性以及数字资产市场交易量或做市行为的任何增减；

业务失败、破产、黑客攻击、欺诈、犯罪、政府调查或影响数字资产业务（包括数字资产）的其他负面事态发展 为数字资产行业提供服务的交易所、银行或其他金融机构和服务提供商;

在数字资产市场使用杠杆，包括平仓、“追加保证金通知”、抵押品清算和类似事件；

大型或活跃的消费者和机构用户、投机者、矿工和比特币投资者的投资和交易活动；

活跃的比特币或数字资产衍生品市场；

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全球或区域的政治、经济或金融状况、事件和情况，如新型冠状病毒暴发；

与处理比特币交易相关的费用以及比特币交易的结算速度；

比特币网络的维护、故障排除和开发，包括世界各地的矿工和开发人员；

如果没有该指数，发起人可能会对基金的持有量进行公允估值。如果保荐人确定的估值与比特币的实际市场价格存在重大差异，则股票价格可能不再跟踪比特币的全球市场价格，无论是暂时的还是随着时间的推移，这可能会降低投资者对股票跟踪比特币全球市场价格的能力的信心，从而对基金的投资产生不利影响。如果这些价格与比特币的市场价格有实质性差异，投资者可能会对股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心，这可能会对股票的价值产生不利影响。

此外，在本文“资产净值--基金业务”中所述的某些情况下，保荐人可以利用二级指数 (定义如下)作为二级定价来源。二级指数于2022年3月15日启动，表现历史有限。在各种经济和市场条件下更长的表现历史将提供更多和更可靠的关于二级指数随着时间推移的表现的信息。因此，二级指数普遍面临如上所述的相同风险，可能无法准确捕捉比特币的价格。

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S的比特币可能具有波动性，对股票价值产生不利影响。

比特币在公共数字资产交易所的价格只有一段有限的历史，在这段历史中，数字资产市场上的比特币价格 总体上和个别数字资产交易所上的比特币价格一直不稳定，并受到许多因素的影响，包括运营中断。虽然该指数旨在限制单个数字资产交易所中断的风险，但指数价格和比特币价格总体上仍然受到数字资产交易所经历的波动的影响，这种波动可能会对股票价值产生不利影响。

此外，由于流动和可信的数字资产交易所的数量有限，该指数将必然由有限数量的数字资产交易所组成。如果数字资产交易所受到监管、波动性或其他定价问题的影响，在CF基准指数的情况下，指数管理员从指数中删除此类数字资产的能力将受到限制，这可能会扭曲指数所代表的比特币价格。在数量有限的数字资产交易所进行交易可能会导致比特币的价格不那么有利，流动性降低，因此可能对股票价值产生不利影响。

目录表

索引管理员可能会遇到系统故障或错误。

如果指数管理员、数据提供商和/或相关组成比特币平台的计算机或其他设施因任何原因出现故障，则CF基准指数的计算和分发可能会延迟。现金流转基准指数数据、现金流转基准指数计算和/或构建中的错误可能会不时发生，并可能在一段时间内无法识别和/或更正，或根本不能纠正，这可能会对基金和股东产生不利影响。上述任何一项都可能导致CF基准指数出现错误，这可能会导致基金和 股东的投资结果与此类事件没有发生时的情况不同。

CF基准指数用于确定基金和资产净值的资产净值。因此，与CF基准相关的损失或成本 指数的错误或上述其他风险一般将由基金和股东承担，保荐人及其附属公司或代理人均不会就上述情况作出任何陈述或担保。如果没有现金流转基准指数 ，或者发起人自行决定将现金流转基准指数作为指数不可靠，并因此决定不使用现金流转基准指数，则发起人可能对基金的持有量进行公允估值。请参阅“基金业务--资产净值”。如果保荐人确定的估值与比特币的实际市场价格有重大差异，则股票价格可能不再跟踪比特币的价格，无论是暂时的还是随着时间的推移，这可能会降低投资者对股票跟踪比特币价格的能力的信心，从而对基金的投资和股票的价值产生不利影响。用来确定基金资产净值的指数价格可能与公认会计准则不一致。就基金而言，S财务报表采用与公认会计准则一致的不同定价来源确定，即基金报告的资产净值

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S用指数定价确定的资产净值。

基金将根据指数所反映的比特币价值，在每个营业日确定基金的资产净值。在确定基金资产净值时，用来计算指数价格以评估比特币价值的方法可能不被视为符合公认会计原则。如果用于计算指数的方法被认为与公认会计准则不一致，基金将在基金的定期财务报表中使用与公认会计准则一致的替代定价来源。创造单位的设立和赎回、保荐人的费用和基金承担的其他费用将根据根据该指数每日确定的基金资产净值来确定。使用指数价格确定的基金资产净值在某些情况下可能与基金定期财务报表中报告的资产净值有很大不同。

来自央行数字货币的竞争(完)

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)和涉及金融机构的新兴支付举措可能对比特币和其他数字资产的价值产生不利影响。

各国中央银行纷纷推出数字形式的法定货币(CBDC)。无论是否采用区块链或类似技术，CBDC作为发行管辖区的法定货币，在与比特币和其他加密货币竞争或取代比特币和其他加密货币作为交换或价值储存媒介方面可能具有优势。央行和其他政府实体也宣布了与私营部门实体的合作举措和财团，目标是利用区块链和其他技术来减少跨境和银行间支付和结算中的摩擦，商业银行和其他金融机构最近也宣布了自己的一系列举措，将包括区块链和类似技术在内的新技术纳入其支付和结算活动，这些技术可能会与比特币竞争，或 减少对比特币的需求。由于上述任何因素，比特币的价值可能会下降，这可能会对基金的投资产生不利影响。

比特币的价格可能受到稳定币(包括系留币和美元币)、稳定币发行人的活动及其监管处理的影响。

虽然该基金不投资于稳定币，但它仍可能面临稳定币对比特币市场和其他数字资产市场构成的风险。稳定币是一种数字资产，与通常不稳定的数字资产相比，随着时间的推移具有稳定的价值，通常以固定货币(如美元)以特定价值进行销售。 虽然稳定币的价格应该是稳定的，但其市场价值可能会波动。这种波动在过去显然影响了比特币的价格。稳定币是一个相对较新的现象，不可能知道它们可能给比特币市场参与者带来的所有风险。此外，一些人认为，一些稳定币，特别是纽带，是在没有足够支持的情况下不当发行的，当稳定币被用来支付比特币时，可能会导致对比特币的人为需求，而不是真正的需求，人为地抬高了比特币的价格，还认为与某些稳定币相关的人可能参与了洗钱。2021年2月17日，纽约州总检察长与Tether的运营商达成协议，要求他们停止与纽约人的任何进一步交易活动，并为有关支持Tether的资产的虚假和误导性陈述支付1,850美元的万罚款。2021年10月15日，商品期货交易委员会宣布与Tether的运营商达成和解，他们同意支付4,250美元的万罚款，以了结有关Tether的指控，其中包括Tether声称其保持足够的美元储备，以支持流通中的每条绳索稳定与Tether持有的“等值法定货币”的指控是不真实的。

目录表

USDC是Circle Internet Financial发行的储备支持的稳定币，通常用作数字资产市场的支付方式，包括比特币市场。虽然美国联邦存款保险公司的设计是在任何时候都保持1美元的稳定价值，但在2023年3月10日，在Circle Internet Financial披露美国联邦存款保险公司储备中的33美元亿被存放在硅谷银行后，美国联邦存款保险公司的价值连续数天跌破1美元。硅谷银行当天早些时候进入了联邦存款保险公司的破产管理程序。稳定币依赖于美国银行系统和美国国库，如果其中任何一个不能正常运作，可能会阻碍稳定币的功能，因此可能对股票价值产生不利影响。’鉴于稳定币在全球数字资产市场中扮演的基础性角色，它们的基本流动性可能会对更广泛的数字资产市场产生巨大影响，包括比特币市场。由于数字资产市场的很大一部分仍依赖于Tether和USDC等稳定资产，因此存在无序脱钩或挤兑可能导致更广泛的数字资产市场剧烈波动的风险。稳定币的波动性，稳定币的操作问题(例如，阻止结算的技术问题)，对支持稳定币的任何储备是否足够的担忧，或当无担保的稳定币被用于支付其他数字资产(包括比特币)时的潜在操纵活动，或者监管机构对支持稳定币的发行人或中介机构的担忧， 支持稳定币的交易所，可能会影响个人在依赖稳定币的交易场所进行交易的意愿，减少比特币市场的流动性，并影响比特币的价值，进而影响对股票的投资。

其他数字资产或比特币投资方法的出现或增长带来的竞争可能会 对比特币的价格产生负面影响，并对股票价值产生不利影响。

比特币是第一个在全球范围内获得采用和临界质量的数字资产，因此，它相对于其他数字资产具有“率先推向市场”的优势。截至2023年12月31日，比特币是市值最大的数字资产，拥有最大的综合挖掘力。尽管这首先是市场优势，但截至2023年12月31日，CoinMarketcap.com跟踪的替代数字资产超过10,000种，总市值约为1.65美元万亿(包括约8,330美元的比特币亿市值)，这是根据市场价格和每种数字资产的可用总供应量计算的。此外，许多财团和金融机构也在研究并将资源投入到私人或许可的智能合约平台，而不是像比特币网络这样的开放平台。 替代数字资产和智能合约平台的出现或增长带来的竞争，如以太、Solana、雪崩、Polkadot或Cardano，可能会对比特币的需求和价格产生负面影响，从而 对股票价值产生不利影响。

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投资者可以通过股票以外的其他方式投资比特币，包括直接投资于比特币和其他潜在的金融工具， 可能包括由比特币和类似于本基金的数字资产金融工具支持或链接的证券，或基于比特币期货的产品。市场和金融状况以及保荐人无法控制的其他条件可能会使 投资其他金融工具或直接投资比特币更具吸引力，这可能会限制股票的市场，并降低其流动性。此外，如果形成了跟踪比特币价格的基金以外的数字资产金融工具，并在比特币需求中占很大比例，大量购买或赎回这些数字资产金融工具的证券，或持有比特币的私人基金，可能会对指数、基金的比特币持有量、股票价格和基金的资产净值产生负面影响。

竞争压力可能会对基金获得大量资产和取得商业成功的能力产生负面影响。

基金和发起人在开发和推出相互竞争的投资产品方面面临着激烈的竞争，这些产品可能会对基金实现规模的能力产生不利影响。赞助商的竞争对手可能比赞助商拥有更多的财力、技术和人力资源。这些竞争对手还可以在招聘和留住合格人员方面与赞助商展开竞争。规模较小或处于早期阶段的公司也可能被证明是有效的竞争对手，特别是通过与大型和成熟公司的合作安排。保荐人的竞争者可能能够在基金推出之前向基金推出类似的产品，例如，因为满足了在基金能够这样做之前推出所需的所有监管要求。因此，保荐人的竞争对手可能会比保荐人更快、更有效地或以比保荐人更低的费用将涉及比特币的产品 商业化，这可能对保荐人的竞争地位、基金获得市场认可和可持续收入的可能性和/或经济可行性或规模产生不利影响。对于与基金类似的交易所交易产品，在资产聚集方面具有显著的“先发”优势，

目录表’交易量和媒体报道。在许多情况下，资产类别中的先行者能够在较长时间内保持这些优势。2024年1月，美国证券交易委员会批准了几款现货比特币交易所交易产品，包括该基金在内的许多或所有此类产品可能无法获得大量资产，或由于竞争和/或市场状况而无法保留已获得的资产 。如果基金的竞争对手的费用比率低于基金，基金吸引资产的能力可能会受到损害。’此外，该基金将与比特币、基于比特币期货的产品、其他数字资产和其他潜在金融工具的直接投资竞争，可能包括由数字资产支持或链接到数字资产的证券，以及专注于其他数字资产的其他投资工具。市场和财务状况以及基金无法控制的其他条件可能会使直接投资或投资于其他投资工具更具吸引力，这可能会对基金的业绩产生不利影响。’与基金和股票有关的风险因素

疾病传播或其他突发公共卫生事件对全球经济以及与基金业绩有关的市场和服务提供者的影响可能会对基金产生负面影响。

突发公共卫生事件，如新冠肺炎大流行，可能对许多国家和整个全球经济以及个人发行人、资产和资本市场产生不利影响，并可能对社会、经济和金融系统产生严重负面影响，包括数字资产市场的重大不确定性和波动性。例如，包括比特币在内的数字资产价格在2020年第一季度大幅下跌，原因是新冠肺炎爆发导致更广泛的市场下跌。“未来的突发公共卫生事件可能导致基金成本增加，影响数字资产市场的流动性，以及股票价格与基金资产净值之间的相关性，其中任何一项都可能对股票价值产生不利影响。此外，未来的突发公共卫生事件可能会损害基金的服务提供者，包括发起人、受托人、管理人、主要经纪人和托管人所依赖的信息技术和其他业务系统，并可能以其他方式破坏基金服务提供者的雇员代表基金执行基本任务的能力。世界各地的政府和半政府当局和监管机构有时会以各种财政和货币政策变化来应对重大的经济混乱，包括但不限于向公司和其他发行者直接注资、新的货币工具和更低的利率。这些政策的意外或突然逆转，或这些政策的无效，可能会增加数字资产市场的波动性 ，这可能会对比特币的价值和股票价格产生不利影响。”此外，未来的突发公共卫生事件也可能干扰指数或指数管理人的运作，指数管理人用于对基金持有的比特币进行估值，并计算基金的资产净值。新冠肺炎疫情或未来其他突发公共卫生事件也可能导致期货交易所关闭，这可能 消除授权参与者对冲购买Creation Units的能力，增加股票的交易成本，并导致股票持续溢价或折价。这些结果中的每一个都会对基金产生负面影响。

基金的数额

S每股所代表的资产将随着时间的推移而减少，因为基金支付保荐人的费用和基金承担的额外费用，因此，股票的价值可能会随着时间的推移而缩水。

由于需要出售比特币来支付保荐人的费用和基金的其他费用，因此每份份额所代表的比特币金额将在基金的存续期内减少。如果比特币的价格没有足够的上涨来弥补这种下降，股票的价格也会下跌，你在股票上的投资会赔钱。

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由于该基金没有任何收入，它需要出售比特币来支付保荐人的费用和非保荐人承担的费用。基金还可能承担发起人也未承担的其他债务(例如，诉讼的结果)。支付这些债务的唯一资金来源将是出售基金持有的比特币。即使赞助商承担的费用之外没有其他费用，也没有基金的其他负债，赞助商仍然需要出售比特币来支付赞助商的费用。这些销售的结果是每股 股票所代表的比特币数量减少。基金股票的创设订单不会扭转这一趋势。

目录表

即使比特币的价格没有变化，每股代表的比特币数量的减少也会导致其价格的下降。为了保持股票的原价，比特币的价格必须提高。如果没有这一涨幅，份额所代表的比特币数量较少的比特币的价格将相应较低。如果这些增长没有发生，或者不足以应对每股比特币金额较少的情况，您的股票投资将蒙受损失。

非保荐人承担的基金支出增加，或存在影响基金的意外负债，将迫使保荐人出售 更多比特币，并将导致每股比特币金额更快地减少，其价值也会相应下降。

该基金是一种被动投资工具。该基金不是主动管理的，不寻求在跟踪比特币价格之外产生超额 回报，并将受到比特币价格普遍下跌的不利影响。

保荐人并未积极管理基金持有的比特币。这意味着，赞助商不会在比特币价格 高的时候投机抛售，也不会在预期未来价格上涨的情况下投机性低价收购比特币。基金不会利用杠杆、衍生品或任何类似工具或交易来实现其投资目标。基金遭受的任何损失 将对您的股票价值产生不利影响。

股票的价值可能会受到各种与比特币价值无关的因素的影响。

股票的价值可能会受到与比特币价格和指数中包含的数字资产交易所无关的各种因素的影响， 可能会对股票的价值产生不利影响。这些因素包括以下因素：

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基金在操作和维护其技术基础设施方面可能会遇到困难，包括在这种基础设施的扩建或更新方面遇到困难， 这可能是复杂的，并可能导致意外延误、意外费用和安全漏洞；

基金可能遇到与用于保护基金在比特币托管机构的账户的安全程序的绩效和效力有关的不可预见的问题，或者安全程序可能无法防止基金技术基础设施中的所有错误、软件缺陷或其他漏洞，从而可能导致其资产被盗、丢失或损坏；或

服务提供者可能因各种原因违约或不履行其与基金的合同协议规定的义务或提供服务，或决定终止与基金的关系，这可能会影响基金的运作能力。

如果比特币网络未来引入隐私增强功能，服务提供商可能会因担心以下情况而决定终止与基金的关系 向比特币网络引入隐私增强功能可能会增加比特币被用来助长犯罪的可能性，从而使此类服务提供商面临潜在的声誉损害。

这些因素中的任何一个都可能通过对基金资产的影响直接或间接地影响股份的价值。

股份的流动性也可能受到授权人退出参与的影响 参与者

如果一名或多名授权参与者因任何原因退出或停止参与创建和赎回活动，股票的流动性 可能会减少，这可能会对股票的市场价格产生不利影响，并导致您的股票投资亏损。

基金和股票可能会受到授权参与者集中的负面影响。’只有经授权的参与者才能直接与基金进行创设或赎回交易。基金作为授权参与者行事的机构数量有限，基金的授权参与者以相同身份为各种竞争对手产品提供服务。授权参与者没有义务在基金的股票上做市或提交创建单位的购买和赎回订单 。对几种竞争产品以相同身份行事的授权参与者可能会受到激励，优先在竞争产品的份额中做市，而不是基金份额，这可能会减少基金份额的流动性或以其他方式对基金产生负面影响。此外，由于这种竞争，基金也可能无法在二级市场吸引或维持足够的流动性，导致愿意在股票市场做市的授权参与者数量低于标准，这反过来可能导致股票在较长时间内出现显著溢价或折扣，以及基金未能反映 比特币价格的表现。如果这些机构退出业务或无法继续执行有关基金的创设和/或赎回指令，并且没有其他授权参与者能够或愿意挺身而出创建或赎回 创设单位，基金的股票可以低于资产净值的价格交易，并面临停牌和/或退市。在动荡的市场条件下，这种风险可能会更加明显。此外，由于基金产品结构的新颖性和比特币市场的波动性，与有限数量的授权参与者有关的风险增加。

目录表

信托基金是一种

新兴的 成长型公司

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根据就业法案的定义，信托基金是一家“新兴成长型公司”。只要信托继续是一家新兴成长型公司，它就可以选择 利用适用于其他上市公司但不适用于新兴成长型公司的各种报告要求的某些豁免，其中包括：

豁免《萨班斯-奥克斯利法案》第404(B)条规定的审计师认证要求；

减少基金定期报告和本报告经审计财务报表中关于高管薪酬的披露义务；

豁免举行谘询文件的规定

“支付话语权”

关于高管薪酬的投票和关于“金降落伞”薪酬的股东咨询投票；以及

虽然股票在CBOE BZX交易所挂牌交易，但您不应假设股票交易市场将保持活跃。如果您 需要在没有活跃市场的情况下出售您的股票，这种缺乏活跃市场的情况很可能会对您收到的股票价格产生不利影响(假设您能够出售它们)。

如果创造单位的创建和赎回过程遇到任何意想不到的困难， 授权参与者进行套利交易以保持股票价格与比特币价格紧密挂钩的可能性可能不存在，因此，股票价格可能会下跌或以其他方式偏离资产净值。

如果股票的创建和赎回过程(依赖于比特币向比特币托管人和比特币托管人的及时转移)由于比特币的价格波动、破产、业务失败或中断、违约、无法履行、安全漏洞或其他影响到Prime Broker或比特币托管人的问题而遇到任何 意想不到的困难， 从最初设想的实物创建和赎回转变为现金创建和赎回，由于欺诈、故障、安全漏洞或其他原因关闭比特币交易平台，或网络中断或拥塞、矿工要求的交易费飙升、或其他影响比特币网络的问题或中断，则潜在的市场参与者，如授权参与者及其 客户，本来愿意购买或赎回Creation Units以利用股票价格与基础比特币价格之间的差异而产生的任何套利机会，则可能不会冒险 由于这些困难，他们可能无法实现他们预期的利润。在某些情况下，如“创造和赎回”中进一步描述的，赞助商可以暂停创造和赎回 创造单位的过程。在此期间，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折价可能会扩大。或者，在网络中断或其他影响比特币网络的问题的情况下，比特币网络上的交易处理可能会中断，这反过来可能会阻碍Prime Broker或其他执行经纪人/代理代表基金处理比特币交易，进而可能影响创造单元的创建或赎回。 如果是这样的话，股票的流动性可能会下降，股票价格可能会独立于比特币价格波动，可能会下跌或与资产净值背道而驰。此外，如果比特币市场变得相对缺乏流动性，从而实质性地限制套利机会，股票价格可能会偏离比特币的价值。

目录表

基金使用现金创造和赎回，与交易的其他类型的交易所交易产品形成对比

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与许多其他交易所交易产品不同，该基金只进行现金交易，而不是实物交易。基金使用现金创造和赎回可能导致交易执行出现延误，因为实施现金创造和赎回模式可能会产生操作问题，这涉及额外的操作步骤，因此会带来更大的执行风险。此类延迟可能导致与基金比特币交易相关的执行价格大幅偏离用于确定资产净值的指数价格。即使根据《授权参与方协定》的条款，授权参与方要为这种差价所产生的美元费用负责，但授权参与方仍可拖欠对基金的债务。此外，潜在的执行风险和额外成本可能导致 原本愿意购买或赎回创建单位的授权参与者受益于因股票价格与基金相关比特币价格之间的差异而产生的任何套利机会， 选择不参与基金的股票创建和赎回过程。这可能会对旨在保持股票价格与比特币价格紧密挂钩的套利机制的效率产生不利影响，因此，股票价格可能会下跌或以其他方式偏离资产净值和/或导致买卖价差扩大。如果套利机制无效，二级市场上的股票买卖可能以资产净值的溢价或折扣价进行，这可能会损害股东的利益，导致他们以高于基金持有的基础比特币价值的价格购买股票，或以低于基金持有的基础比特币价值的价格出售股票，导致股东蒙受损失。 “作为股份所有者，您不会拥有通常与拥有其他类型的 股份相关联的权利。”股份不享有与公司发行的股份相同的权利。通过收购股份，您并没有获得选举董事、 获得股息、就有关您股票的发行人的某些事项进行投票或采取通常与股票所有权相关的其他行动的权利。您将只拥有“股份和信托说明”中所述的有限权限。

发起人可以不经股东同意修改《信托声明》。

由于发起人及其管理层在运营基金等投资工具方面的历史有限，他们的经验可能不足以或不适合管理基金的事务。

发起人在运营被动投资工具方面的记录有限，如持有加密资产的基金。这种有限的经验给基金的有效管理和运作带来了几个潜在风险。比特币等加密资产以其高波动性、独特的技术、法律和监管挑战以及快速发展的市场动态而闻名。发起人在这一特定领域的经验有限，可能无法使他们完全具备有效应对这些复杂情况的能力，这可能会对基金的运作产生不利影响。

保荐人赞助或其关联公司管理的其他投资工具的过去表现并不表明保荐人有能力成功管理基金等投资工具。加密资产的独特性质使过去的表现不能可靠地衡量这一领域未来的成功。加密资产市场是由技术驱动的，需要对底层区块链技术和安全考虑因素有深入的了解。保荐人的经验有限，可能无法完全涵盖降低网络威胁、技术故障或与加密资产交易和托管相关的操作错误等风险所需的技术专业知识。

如果发起人的经验被证明不足以或不适合管理基于加密资产的投资工具(如基金)，可能会导致决策不佳、运营风险增加，以及潜在的法律或监管不合规。这些因素可能对基金的运作产生不利影响，导致投资者可能蒙受损失或基金的整体价值缩水。

此外，发起人目前正在管理其他投资工具，这可能会分散他们的注意力和资源。如果保荐人在管理这类其他投资工具方面遇到困难，损害了保荐人或其声誉，可能会对保荐人继续担任基金保荐人的能力产生不利影响。

基金面临的安全威胁

S在比特币托管人的账户可能导致基金停止运营，基金资产损失或基金声誉受损，每一种情况都可能导致 股票价值缩水。

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发起人认为，基金现有的安全程序，包括但不限于离线存储或冷存储、多个加密的 私钥“碎片”和其他措施，都是为保护基金的比特币而合理设计的。然而，安保程序不能保证防止因可能由基金承担的安保漏洞、软件缺陷或天灾造成的任何损失，安保程序可能无法防范基金技术基础设施中的所有错误、软件缺陷或其他漏洞，这些都可能导致基金资产被盗、丢失或损坏。保荐人并不 控制比特币托管人或主要经纪商的运作或此类安全程序的实施，也不能保证此类安全程序在保护基金资产免受所有可能的盗窃、丢失或损坏方面确实起到或证明是成功的。非冷藏资产，如交易账户中的资产，可能比冷藏资产更容易受到安全漏洞、黑客攻击或损失。此外，交易账户中持有的资产，包括基金在Prime Broker的交易余额(定义如下)，是以综合方式持有的，而不是分开持有，这造成了更大的损失风险。即使比特币只是在基金购买和销售比特币时才进入交易余额 ，而且比特币每天都会根据常规规则从基金的交易余额转移到基金的电子仓库余额中一天结束

在清理过程中，没有任何政策限制Prime Broker维护的交易余额中可以临时持有的比特币数量。 这可能会造成更大的基金比特币损失风险，从而导致股东蒙受损失。

目录表

安全程序和运营基础设施可能会由于外部各方的行为、保荐人、比特币托管人的员工的错误或违规行为或其他原因而被破坏，因此，未经授权的一方可能会访问基金在比特币托管人处的帐户、相关的私钥(以及比特币)或基金的其他数据或财产。 此外，外部各方可能会试图欺诈性地诱使保荐人或比特币托管人的员工披露敏感信息，以访问基金的基础设施。由于用于获取未经授权的访问、禁用或降级服务或破坏系统的技术经常变化，或者可能被设计为在预定事件之前保持休眠状态，并且通常在针对目标启动之前无法识别，因此赞助商和比特币 托管人可能无法预见这些技术或实施足够的预防措施。

比特币托管人对基金账户的实际或预期违规可能会损害基金的运营，导致基金资产的部分或全部损失，导致股票价值缩水或破坏。基金也可能停止运作，如果发生这种情况，同样可能导致股票价值缩水。

比特币交易是不可撤销的，被盗或错误转移的比特币可能是不可恢复的。因此，任何错误执行的比特币交易都可能对股票价值产生不利影响。

如果没有交易接受者的同意和积极参与，比特币交易通常是不可逆的。一旦交易经过验证并记录在添加到比特币区块链中的区块中，不正确的比特币转移或盗窃通常将无法逆转，基金可能无法为任何此类转移或盗窃寻求赔偿。 虽然基金的比特币转移将定期从比特币托管人的基金账户进行，但由于计算机或人为错误，或通过盗窃或刑事行动，基金的比特币可能会从比特币托管人的基金账户中以错误的金额转账，或转移到未经授权的第三方，或转移到不受控制的账户。

这类事件过去曾与数字资产有关。例如，2014年9月，中国数字资产交易所火币宣布，它向错误的客户发送了大约900个比特币和8000个莱特币(按当时的市场价格计算，价值约为40万美元)。如果本基金无法寻求与上述 第三方进行纠正交易，或无法识别因错误或盗窃而收到本基金比特币的第三方，本基金将无法恢复或以其他方式追回错误转移的比特币。该基金也将无法 转换或收回转移到不受控制账户的比特币。如果基金无法为这种错误或盗窃寻求补救，这种损失可能会对股票价值产生不利影响。

如果托管协议或主经纪商协议终止，或比特币托管人或主经纪商未能按要求提供服务，保荐人可能需要寻找和指定替代托管人，这可能会对基金的保管构成挑战

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S继续经营的能力可能会受到不利影响。

该基金的运营依赖于比特币托管机构Coinbase和主要经纪商Coinbase Inc.。Coinbase托管履行必要的 职能，将基金的比特币保存在保管库余额中，其附属公司Coinbase Inc.以主经纪商的身份，协助基金买卖或结算与基金与授权参与者之间的现金创造和赎回有关的比特币 出售比特币，包括支付保荐人的费用和任何其他基金费用，在适用的范围内，以及在特殊情况下，清算基金的比特币。如果Coinbase托管或Coinbase Inc.未能履行其为基金履行的职能，基金可能无法运营、创建或赎回创建单位，这可能迫使基金清算或对股票价格产生不利影响。

2023年3月22日，一级经纪商及其母公司(即母公司“Coinbase Global”以及Coinbase Inc.“相关Coinbase实体”) 收到美国证券交易委员会工作人员的“威尔斯通知”，称美国证券交易委员会工作人员已“初步决定”建议美国证券交易委员会对违反联邦证券法(包括“交易法”和“证券法”)的相关Coinbase实体提起执法行动。根据Coinbase Global的公开报告公司披露，根据与美国证券交易委员会员工的讨论，相关Coinbase实体认为这些潜在的执法行动将 涉及相关Coinbase实体的Coinbase Prime服务、现货市场、赌注服务Coinbase Earn和Coinbase Wallet的各个方面，潜在的民事诉讼可能寻求禁令救济、返还和民事处罚。2023年6月6日，美国证券交易委员会在纽约南区联邦地区法院对相关Coinbase实体提起诉讼，其中指控：(I)Coinbase Inc.违反了交易法，未能在美国证券交易委员会注册为全国性证券交易所、经纪交易商和清算机构 ，涉及美国证券交易委员会起诉书中所称的某些确定的数字资产是证券的活动，(Ii)Coinbase Inc.违反了证券法，未能在美国证券交易委员会登记其下注计划的提供和销售，以及(Iii)Coinbase Global作为Coinbase Inc.的控制人，根据交易法负有连带责任。S违反了交易法，程度与Coinbase Inc.相同。美国证券交易委员会对相关Coinbase实体的申诉并未指控比特币是一种证券，也没有指控Coinbase Inc.涉及比特币的活动导致了所指控的登记违规行为， 比特币保管人没有被列为被告。美国证券交易委员会的诉状寻求对相关Coinbase实体发布永久禁令，以防止它们违反《交易法》或《证券法》、返还、民事罚款以及法院认为适当或必要的其他救济。Coinbase Inc.，作为Prime

目录表

作为司法裁决的结果，可能要求或选择限制或限制其提供的服务，否则其财务状况和向基金提供服务的能力可能会受到影响。如果由于监管行动(例如，包括美国证券交易委员会提起的诉讼)而要求或选择优质经纪商限制或削减其提供的服务， 可能会对基金运营或处理创造单元的能力造成负面影响，这可能会迫使基金清算或对股票价格产生不利影响。虽然诉状中没有提到比特币托管人的名字，但如果作为比特币托管人母公司的Coinbase Global因司法裁决而被要求或可能选择限制或限制其子公司向基金提供的服务， 或其财务状况受到负面影响，可能会对基金的运营能力产生负面影响。

或者，赞助商可以决定取代Coinbase托管作为比特币托管人，托管基金的比特币，并将Coinbase Inc.替换为Prime 经纪商。同样，Coinbase托管或Coinbase Inc.可在向基金提供适用的通知后，因任何原因或立即因由终止托管协议或主要经纪协议下的服务(主要经纪协议中定义的“因由终止”定义为：(I)基金严重违反了主要经纪协议的任何规定；(Ii)基金采取任何行动全部或部分解散或清算；(3)基金资不抵债，为债权人的利益进行转让，受受托人、接管人或类似当局的直接控制；。(4)基金根据任何适用的法律、规则和条例受到任何破产或破产程序的约束，这种终止在宣布破产时立即生效；。(V)大宗经纪知悉有关基金的财务、法律、监管或声誉状况的任何事实或情况 可能影响基金履行其在大宗经纪协议下的义务的能力；。(Vi)根据政府当局发出的表面有效的传票、法院命令或具约束力的命令而须予终止；。(Vii)基金的Prime 经纪账户面临任何未决的诉讼、调查或政府程序，和/或Prime Broker合理地认为与基金使用Prime Broker服务相关的法律监管违规风险增加；或(Viii)Prime Broker合理怀疑Fund试图规避Prime Broker的控制，或以Prime Broker认为不适当或可能 损害其自身或第三方的方式使用Prime Broker服务。将基金在优质经纪商或比特币托管人的账户的维护责任转移给另一家主要经纪商或托管人可能会很复杂，并可能使基金的比特币在转移过程中面临损失风险，这可能会对股票表现产生负面影响或导致基金资产的损失。作为Prime Broker，Coinbase Inc.不保证不间断访问Trading 平台或其作为Prime Broker向基金提供的服务。在某些情况下，Coinbase Inc.被允许暂停或暂停其交易平台上的交易，或对基金的命令的金额或规模施加限制，或拒绝基金的命令，包括但不限于由于Coinbase Inc.无法合理控制的原因或条件而直接导致的延迟、暂停运营、业绩失败或服务中断等情况。或者接受基金的命令将导致所发放的贸易信贷金额超过基金与贸易信贷贷款人的协议允许的任何时候未偿还的最高贸易信贷金额(定义如下)。此外，如果Coinbase托管或Coinbase Inc.破产、遭遇业务失败、停止业务运营、违约或未能履行其与基金的合同协议下的义务，或因任何原因突然中断向基金提供的服务，基金的运营将受到不利影响。

保荐人可能找不到愿意作为基金比特币托管人或基金主要经纪的一方，其条款与当前的托管协议或主要经纪协议相同，或者根本没有。如果保荐人找不到合适的一方愿意担任托管人或主经纪人，保荐人可能被要求终止基金并清算基金的比特币 。此外，如果保荐人找到合适的一方，但必须签订对基金或保荐人不利的修订托管人协议或主经纪人协议，则股份价值可能会受到不利影响。如果基金找不到替代的一级经纪商，其业务可能会受到不利影响。’由于缺乏全面保险和股东对基金、受托人、保荐人、管理人、现金托管人和比特币托管人的有限法律追索权，基金及其股东面临基金比特币损失的风险， 没有个人或实体对此承担责任。

本基金并非银行机构或联邦存款保险公司或证券投资者保护公司(“SIPC”)的成员，因此，基金持有的存款或基金持有的资产不受存放于FDIC或证券投资者保护公司(“SIPC”)的储户所享有的保障。此外，基金和赞助商都不为基金的比特币提供保险。比特币托管人的母公司Coinbase全球公司(“Coinbase Global”)维护一份商业犯罪保险单，旨在承保Coinbase Global及其所有子公司持有的客户资产的损失，包括比特币托管人和Prime Broker (Coinbase Global及其子公司统称为“Coinbase Insureds”)，包括员工串通或欺诈、包括盗窃、关键材料损坏、安全漏洞或黑客攻击在内的物理损失，Coinbase Global维护的保险由Coinbase的所有客户共享，并不特定于Coinbase基金或在比特币托管人或主经纪人处持有比特币的客户，因此可能无法或不足以保护Coinbase Global免受所有可能的损失或损失来源。Coinbase Global的保险可能不包括该基金经历的损失类型。或者，该基金可以是

目录表被迫与Coinbase保险人的其他客户或客户分享此类保险收益，这可能会减少基金可获得的此类收益的金额。此外，比特币保险市场有限，Coinbase Global维持的保险水平可能大幅低于基金的资产。虽然比特币托管人根据托管的资产维持一定的资本 准备金要求，而这些资本准备金可能提供额外的手段来弥补客户资产损失，但基金不能保证比特币托管人将保持足够的资本准备金，以 弥补与基金数字资产有关的实际或潜在损失。此外，根据托管协议，比特币托管人的责任限于(I)基金 在引起此类责任的事件发生前12个月期间就托管服务向比特币托管人支付的费用总额，或(Ii)在引起此类责任的事件发生时，存放在 基金托管账户(S)的受支持数字资产的价值；但在任何情况下，比特币托管人对每个冷藏地址的总负债不得超过100,000,000美元。 此外，Prime Broker协议(托管协议是Prime Broker协议的一部分)下的主要经纪人的防御和赔偿义务总额将被限制在相当于2,000,000美元的总金额。 尽管有上述规定，比特币托管人的欺诈或故意不当行为造成的损失没有赔偿责任上限。对于任何附带、间接、特殊、惩罚性、后果性或类似的损失，比特币托管人不承担任何责任，即使比特币托管人已被告知、知道或应该知道可能发生这种情况。如果直接由比特币托管人无法合理控制的原因或状况引起，则比特币托管人不对延迟、暂停运营、性能故障或服务中断 负责。如果比特币托管人因比特币托管人失去对基金比特币的控制或未能代表基金正确执行指令而导致基金发生潜在损失，比特币托管人对基金的责任将受到某些限制，这可能使比特币托管人避免对潜在损失承担责任，或者可能 不足以弥补此类潜在损失的价值，即使比特币托管人直接造成了此类损失。此外，比特币托管人提供的保险可能不足以支付其欠基金的债务。

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此外，如果优质经纪人(在交易余额的情况下)或比特币托管人(在电子仓库余额的情况下)未来破产或破产，鉴于客户关于第三方代表其持有的数字资产的合同保护和法律权利在虚拟货币行业的比特币 托管人或主要经纪人等实体的破产中相对未经考验，客户的资产--包括基金的资产--可能被视为优质经纪商(在交易余额的情况下)或 比特币托管人(在电子仓库余额的情况下)的破产财产，而客户--包括基金--可能被视为此类实体的一般无担保债权人，并面临该等资产的全部损失或减值的风险。

大宗经纪商协议包含一项由各方达成的协议，根据《纽约统一商业法典》第8条(“第8条”)，将记入基金贸易余额和金库余额的比特币视为金融资产。此外，《托管人协议》规定，比特币托管人将代表基金担任受托人和托管人。比特币托管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最近的公开证券备案文件中表示，鉴于其协议中包含了与第8条相关的条款，它认为，如果托管人遭遇破产，法院不会将托管的数字资产视为其一般财产的一部分。然而，由于数字资产托管安排的新颖性，法院尚未考虑对托管数字资产的这种处理方式，因此无法确定地预测在这种情况下法院将如何裁决。如果比特币托管人进入破产程序，法院将裁定托管的比特币是比特币托管人的一般财产的一部分，而不是基金的财产，则基金将被视为比特币托管人破产程序中的一般无担保债权人，基金可能遭受其全部或大部分资产的损失。此外，在比特币托管人破产的情况下，自动中止可能生效，可能需要旷日持久的诉讼才能追回在比特币托管人手中持有的资产，所有这些都可能对基金的运营和股票价值产生重大和负面的影响。

目录表

关于Prime Broker协议，在Prime Broker破产的情况下，交易余额(其中基金的比特币和现金由Prime Broker在综合账户中持有)可能被视为Prime Broker破产财产的一部分(在后者的情况下，如下所述：失去Prime Broker的关键银行关系，或Prime Broker使用的银行倒闭可能对基金创建或赎回创造单位的能力造成不利影响，或可能导致基金的损失)。大宗经纪商协议包含第8条选择加入条款，涉及基金在交易余额中持有的资产。大宗经纪商不需要单独持有基金交易余额中的任何比特币或现金。在交易余额中，Prime Broker协议规定， 基金对任何特定比特币(和现金)没有可识别的债权。相反，基金的交易余额代表Prime Broker按比例分配给Prime Broker持有的综合钱包的比特币(和现金)份额，以及Prime Broker在关联交易场所(“关联交易场所”)持有的Prime Broker名下的账户(通常以综合方式持有，而不是分开持有)。如果主要经纪商发生破产事件，基金在交易余额中持有的资产有可能被视为主要经纪商破产财产的一部分，基金可能被视为主要经纪商的一般无担保债权人，这可能会给基金和股东造成损失。此外，如果Prime Broker破产，自动中止可能生效，可能需要旷日持久的诉讼才能追回Prime Broker持有的资产，所有这些都可能对基金的运营和股票价值产生重大负面影响。没有任何政策会限制Prime Broker维护的交易余额中可以临时持有的比特币数量。

根据《信托声明》，受托人及保荐人将不会对所招致的任何责任或开支负责，包括但不限于因比特币托管人或主经纪商的任何比特币损失、受托人或保荐人的重大疏忽、恶意或故意不当行为而导致的任何责任或开支。因此，基金或股东对受托人或保荐人的追索权是有限的，包括在比特币托管人或主经纪人丢失比特币的情况下。

股东向基金提供的服务，包括但不限于持有比特币或提供有关比特币移动的指示的服务，股东向保荐人、受托人及基金的其他服务提供者的追索权有限。为免生疑问，保荐人、受托人或其任何关联公司或其他任何一方均未担保基金的资产或负债，或以其他方式承担基金的负债，或任何服务提供商对基金的义务或负债，包括但不限于比特币托管人和主经纪人。 主经纪人协议规定，任何Coinbase实体都没有追索权，无论是通过抵销还是其他方式，来偿还基金所欠的任何金额或产生的任何债务。向保荐人或该保荐人的任何附属公司的任何资产支付或向其支付。因此，基金的比特币可能会蒙受损失，但比特币托管人的保险不包括在内，而且没有人对此承担损害赔偿责任。因此，根据适用法律，基金或股东的追索权是有限的。’如果贸易信贷不可用或耗尽，基金在购买或出售比特币方面可能会面临延误，这可能会对股东造成不利影响；如果基金不按时偿还贸易信贷，其资产可能会被贸易信贷贷款人及其附属公司清算。’为避免因比特币的现金创造、赎回和销售而预先为比特币的购买或销售提供资金以支付保荐人的费用和任何未由保荐人承担的其他基金费用，在适用的范围内，本基金可根据贸易融资协议以短期方式向贸易信贷贷款人借入比特币或现金作为贸易信贷。贸易信贷贷款人只需在贸易信贷贷款人实际可获得比特币或现金的范围内向基金提供贸易信贷。在交易信用不可用或耗尽的情况下，(1)与现金创造和赎回相关的比特币买卖或与支付保荐人费用相关的比特币销售可能会出现延误，(2)在适用的范围内，(2)基金资产可能在交易余额中持有的时间比交易信用额度更长，(3)与此类交易相关的执行价格可能显著偏离用于确定基金资产净值的指数价格。如果与支付保荐人费用和任何其他基金开支有关的比特币创造和赎回以及比特币销售的执行价格与用于确定基金资产净值的指数价格显著偏离，股东可能会受到负面影响，因为此类价格偏差的额外成本将由授权参与者承担，可能会在二级市场转嫁给股东。由于基金将只以现金而不是实物方式进行创造和赎回，因此与无法获得或耗尽贸易信贷有关的这一风险因素的程度更高。 基金通常必须在下午6：00之前偿还交易积分。ET(“结算截止日期”)在贸易信贷贷款人向基金提供贸易信贷之日之后的下一个日历日(或，如果该日不是营业日，则为下一个营业日)。根据《贸易融资协议》，基金已授予担保权益、留置权和抵销权，抵销基金在根据《大宗经纪协议》和《托管人协议》设立的基金交易余额和保险库余额中的所有权利、所有权和权益。

目录表

协议，以确保基金向贸易信贷贷款人偿还贸易信贷和融资费用。由于基金未能就其以贸易信贷形式向基金提供的融资向贸易信贷贷款人支付和清偿其对贸易信贷贷款人的债务，比特币托管人和主要经纪商已同意在没有得到基金进一步同意的情况下，遵守贸易信贷贷款人关于分别处置基金的金库余额和交易余额中的资产的指示。如果基金未能按时和全额偿还贸易信贷贷款人的贸易信贷，贸易信贷贷款人可以控制基金的资产并将其清算，以偿还基金欠贸易信贷贷款人的贸易信贷债务。

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S有能力创建或赎回创设单位，否则可能给基金造成损失。

Prime Broker为基金买卖或结算比特币提供便利，涉及基金和授权参与者之间的现金创造和赎回，以及比特币的销售，包括支付保荐人的费用、任何其他基金费用，在适用的范围内，与赎回交易有关，以及在特殊情况下，实现基金比特币的 清算。Prime Broker依靠银行账户提供交易平台服务，包括暂时持有与客户买卖比特币相关的任何现金。特别是，Prime Broker 披露，Prime Broker持有的客户现金，包括与基金交易余额相关的现金，(I)存放在Prime Broker名下的一个或多个综合账户中，用于一个或多个美国 受保存款机构的客户利益(每个机构为一个“FBO账户”)；(Ii)就美元而言，指流动投资，包括但不限于根据《投资公司法》第2a-7条运作，并获S(或任何合资格评级服务机构的同等评级机构)评为“AAA”级的美国国债和货币市场基金(“货币市场基金”)，按照州货币传递法及(Iii)在关连交易场所的主要经纪商综合账户内。Prime Broker表示，它将对其在美国存款机构维持的FBO账户进行所有权登记，并维护基金利息记录，其方式旨在使 在适用的情况下，以及在FDIC法规和指导下适用的存款保险限额内，以传递的方式获得基金现金，以使基金受益。然而，Prime Broker不保证传递FDIC存款保险将适用于基金现金，因为此类保险在一定程度上取决于存款机构的合规情况。Prime Broker还可以按照FDIC对直通存款保险的要求，对其在部分或所有关联交易场所的账户进行所有权登记，并 维护这些账户中的基金权益记录，但直通存款保险的可用性，最高可达FDIC法规和指导下适用的存款保险限额，也取决于关联交易场所及其使用的任何存款机构的行动，这些机构的结构可能不会提供直通存款保险。FDIC保险适用于 银行和其他受保存款机构倒闭时的现金存款，而不适用于Prime Broker代表Prime Broker持有的任何比特币。赞助商尚未独立核实Prime 经纪人的陈述。如果优质经纪在建立或维持银行关系方面遇到困难，失去优质经纪的银行业务合作伙伴或由这些银行合作伙伴施加业务限制，以及优质经纪无法利用其他金融机构，可能会导致基金的创建和赎回活动中断，或对基金造成其他运营中断或不利影响。在 未来，Prime Broker可能无法在新的银行合作伙伴处建立帐户或建立新的银行关系，或者Prime Broker能够与之建立关系的银行可能不像现有提供商那样 规模或资本充足，或受到相同程度的审慎监管。

如果Prime Broker所在的银行持有客户现金，包括与Prime Broker的交易余额(Prime Broker用来转移与基金销售比特币的订单相关的现金流)相关的现金，发生倒闭、破产、进入破产程序、被监管机构接管、陷入财务困境，或在其他方面对其财务状况或运营状况造成不利影响，基金也可能遭受损失。最近，一些银行经历了财务困境。例如，2023年3月8日，加州金融保护和创新部(DFPI)宣布，银门银行已进入自愿清算程序，2023年3月10日，硅谷银行(SVB)被DFPI关闭，DFPI任命FDIC为接管人。同样，2023年3月12日，纽约金融服务部接管了Signature Bank，并任命FDIC为接管人。财政部、美联储和FDIC于2023年3月12日发表的一份联合声明称，Signature和SVB的储户将可以获得超过保险金额的所有资金，包括存款账户中持有的资金。2023年5月1日，First Republic Bank被加州金融保护和创新部关闭，加州金融保护和创新部任命FDIC为接管人。 经过竞标过程，FDIC与摩根大通银行达成收购和假设协议，从FDIC手中收购First Republic Bank的大部分资产并承担某些债务。

目录表

Prime Broker历来与Silvergate Bank和Signature Bank保持着银行关系。虽然保荐人不认为银门银行或签名银行倒闭对基金资产有直接风险，但未来，不断变化的情况和市场状况，其中一些可能超出基金或保荐人的控制范围，可能会削弱基金在基金交易余额中或与基金出售比特币的订单相关的资金，包括与支付保荐人费用有关的资金，并在适用的范围内削弱基金的能力。其他基金支出和/或赎回交易。如果优质经纪商遭遇财务困境，或其财务状况因银行合作伙伴的倒闭而受到影响，优质经纪商向基金提供服务的能力可能会受到影响。此外，如果优质经纪商维持客户现金的银行、与基金就支付保荐人费用而出售比特币的订单有关的基金交易余额，以及在适用的范围内的其他基金费用，可能会导致基金蒙受损失，但这些余额不受存款保险的约束。尽管Prime Broker受到监管要求或其他潜在保护。 尽管Prime Broker已就Prime Broker维护记录的方式向保荐人提出了某些陈述，该记录的维护方式合理地设计为有资格在与Prime Broker代表其客户(包括基金)持有现金的 账户相关的直通基础上获得FDIC保险，但不能保证最终将提供此类直通保险。此外，基金可与Prime经纪商维持未投保或超过FDIC保险限额的现金结余，或由Prime经纪商在货币市场基金维持并承受随之而来的风险(例如，“跌破1美元”)。因此，基金可能遭受损失 。

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S为基金经营和造成损失 。

对于Prime Broker协议下的交易服务，Prime Broker通常会将客户订单发送到连接交易场所，这些场所是 第三方交易所或其他交易场所(包括Prime Broker运营的交易场所)。对于这些活动，Prime Broker可能会在相关交易场所持有比特币，以执行客户 订单，包括基金的订单。现金亦可存放在优质经纪商于关联交易场所的综合账户内。如果Prime Broker在访问这些互联交易场所时遇到中断，则Prime Broker在Prime Broker协议下的交易服务可能会受到不利影响，因为Prime Broker为其客户(包括基金)执行订单流程的能力受到限制。此外，虽然Prime Broker有政策和程序帮助降低Prime Broker通过第三方交易场所发送订单的相关风险，但如果这些第三方交易场所中的任何一个发生任何技术、法律、监管或其他不利事件，例如关闭、延迟、系统故障、暂停提款、流动性不足、资不抵债或客户资产损失，Prime Broker可能无法完全追回Prime Broker 存放在这些第三方的客户比特币或现金。因此，大宗经纪的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响，可能导致其无法向基金提供服务或履行其根据大宗经纪协议承担的义务，而基金可能因此蒙受损失或业务中断。Prime Broker维护客户比特币或现金(包括比特币或与基金相关的 现金)的关联交易场所发生故障，可能会导致基金蒙受损失，尽管Prime Broker受到监管要求或其他潜在保护。

基金可在对股东不利的时间终止和清算。

保荐人可自行决定以任何理由终止或清盘基金或信托基金。请参阅“终止事件”。

如果保荐人认为终止和清算基金是合适的，则终止和清算可能发生在对股东不利的时间，例如当时比特币的实际汇率低于股东购买其股份时的指数。在这种情况下，当基金的比特币作为其清算的一部分出售时，分配给股东的收益将少于在出售时实际汇率较高的情况。

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投票权和参与股东派生诉讼的能力。

根据《信托宣言》，股东一般没有投票权，基金组织也不会定期召开股东大会。股东不参与基金的管理或控制。因此，股东无权授权采取行动、指定服务提供商或采取其他信托或公司股东可能采取的行动，这些信托或公司的股份具有此类权利。股东的有限投票权将《信托宣言》规定的几乎所有控制权交给了发起人和受托人。发起人在基金的运作中可能采取有损股东利益并可能对股份价值产生不利影响的行动。

目录表

此外，根据《信托声明》的条款，股东根据特拉华州法律提起衍生诉讼的法定权利受到限制(即以信托的名义提起诉讼，以便在信托管理层拒绝的情况下向信托的受托人或第三方主张属于信托的索赔)。根据特拉华州法律，如果股东在提起诉讼时是股东，并且(I)在所涉交易时是股东，或(Ii)通过法律的实施或信托的管理文书从在所涉交易时是股东的人那里获得股东地位，则股东可以 提起派生诉讼。此外，《特拉华州法定信托法》第3816(E)条明确规定，“受益所有人提起衍生诉讼的权利可受法定信托管理文件中规定的附加标准和限制(如果有的话)的约束，包括但不限于在法定信托中拥有特定受益 权益的受益所有人加入提起衍生诉讼的要求。”除适用法律的要求外，根据第3816(E)条，信托声明包括以下条件：(1)股东 向保荐人提出诉讼前要求保荐人提起诉讼，除非促使保荐人提起诉讼的努力不太可能成功(对保荐人的要求只有在保荐人在有争议的交易中有个人经济利益的情况下才被视为不太可能成功，因此可以免责)和(2)根据特拉华州法定信托法有资格提起衍生品诉讼的股东信托公司至少10%的流通股，或与该行动有关的系列或类别的流通股的10%，必须加入要求保荐人开始该行动的请求。本规定适用于以信托名义提起的任何衍生诉讼，联邦证券法及其规则和法规下的索赔除外。

由于这些要求，试图以信托的名义提起或维持衍生诉讼的股东将被要求拥有足够的 股份，以满足10%的门槛，这是基于提出索赔之日以及此后诉讼、诉讼或法律程序的整个持续时间的流通股数量。这可能很困难，并可能导致 股东试图以信托的名义在法庭上寻求补救的成本增加。此外，如果根据信托声明本条款提起派生诉讼、诉讼或法律程序的股东在提起该诉讼、诉讼或法律程序之日未持有10%的流通股，或该等股东在整个诉讼、诉讼或法律程序期间不能维持超过10%的股份门槛，则该股东的派生诉讼可能会被驳回。因此，信托声明限制了股东能够以信托的名义成功提起衍生品诉讼的可能性，即使该股东认为他或她有有效的衍生品诉讼、诉讼或其他程序可以代表信托提起。

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信托声明中规定的对某些类型的诉讼和诉讼程序的非排他性管辖权以及放弃陪审团审判的条款可能会限制股东对信托提起法律诉讼的权利，并可能限制购买者在与信托的纠纷中获得有利的司法论坛的能力。

信托声明规定，特拉华州法院和位于特拉华州威尔明顿的任何联邦法院将对任何索赔、诉讼、诉讼或法律程序拥有非专属管辖权，前提是为执行交易法规定的义务或责任或联邦法院拥有专属管辖权的任何其他索赔而提起的诉讼，以及美利坚合众国联邦地区法院应是解决根据证券法或根据其颁布的规则和法规提出诉因的任何投诉的独家论坛。通过购买信托基金的股份，股东放弃了特拉华州法院和位于特拉华州威尔明顿的任何联邦法院是不方便的地点或在其他方面不合适的某些索赔。因此，股东可能被要求在特拉华州法院就与信托有关的问题提起诉讼，即使该法院可能否则会给股东带来不便。’信托声明还在适用法律允许的最大范围内，放弃在任何此类索赔、诉讼、诉讼或程序中由陪审团进行审判的权利，包括根据美国联邦证券法提出的任何索赔。如果对信托提起诉讼，只能由适用的初审法院的法官或法官审理，这将根据不同的民事程序进行，并可能导致与陪审团审判不同的结果，包括在任何此类诉讼中可能对原告不利的结果。任何股东都不能放弃遵守美国联邦证券法律及其颁布的规则和法规。

如果股东反对基于弃权的陪审团审判要求，适用的法院将根据适用的联邦法律，根据案件的事实和情况确定豁免是否可强制执行。据我们所知，合同纠纷前陪审团审判豁免对根据美国联邦证券法提出的索赔的可执行性尚未得到美国最高法院的最终裁决。然而，我们认为，合同纠纷前陪审团审判豁免条款通常是可执行的，包括根据管理《信托宣言》的特拉华州法律。通过购买信托公司的股份，股东放弃了由陪审团进行审判的权利，这可能会限制股东在司法论坛上提出其认为有利于与信托公司发生纠纷的索赔的能力。

目录表

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发起人拥有确定基金资产净值的专有权力。赞助商已委托管理人负责根据赞助商选择的定价来源计算基金的资产净值。管理人在每个工作日的下午4：00确定基金的资产净值，并在该时间之后尽快确定。署长的决定是利用基金的运作数据和该日美国东部时间下午4：00计算的指数作出的。如果保荐人真诚地确定该指数没有反映准确的比特币价格，则保荐人将指示管理人采用替代方法来确定基金资产的公允价值。对于赞助商将适用哪些规则，没有预定义的标准来进行善意评估， 赞助商可以自行决定。管理员计算指数的方式可能会最终不准确地反映比特币的价格。如果基金、指数、管理人或保荐人的其他估值方法的资产净值计算错误，保荐人和管理人都不会对任何错误承担责任，这种对估值数据的错误报告可能会对股票的价值产生不利影响 ，投资者在基金的投资可能会遭受重大损失。此外，信托声明及保荐人协议的条款并不禁止保荐人更改用以计算基金资产净值的指数或其他估值方法。指数或其他估值方法的任何改变都可能影响股票的价值，投资者在基金的投资可能会遭受重大损失。

如果用于计算该指数的方法被认为与公认会计准则不符，基金的定期财务报表可能不会利用基金的资产净值。基金的定期财务报表将根据公认会计准则编制，包括ASC主题820，并使用截至基金财务报表计量日期的比特币主要市场的交易所交易价格。发起人将自行决定用于编制基金财务报表的估值来源和政策。如果用于编制基金财务报表的这种估值来源和政策导致价格不准确，股票价值可能会受到不利影响，投资者在基金的投资可能会遭受重大损失。此外，《信托声明》和《保荐人协议》的条款并不禁止保荐人改变基金财务报表中报告的资产净值的估值方法。该等估值方法的任何改变均可能影响股份价值，而投资者在基金的投资可能蒙受重大损失。’意外事件产生的非常费用可能由基金支付，对股票价值产生不利影响 。

考虑到赞助商的费用，赞助商按合同承担了基金的正常运作费用和定期费用，但“基金业务--基金费用”中所述的费用除外。由本基金产生但未由保荐人承担的费用，例如税项及政府收费；保荐人(或任何其他服务供应商)代表本基金为保障本基金或股东利益而提供的任何特别服务的开支及成本(例如，包括与比特币区块链的任何分支、任何附带权利及任何IR虚拟货币有关的费用)；或非常法律费用及开支并非由保荐人承担而由本基金承担。保荐人将促使基金(I)出售基金持有的比特币或(Ii)向保荐人交付实物比特币 ，以支付保荐人根据需要支付的非保荐人承担的基金费用。因此，在交易价格低迷的时候，基金可能被要求出售或以其他方式处置比特币。

为支付非常费用而出售或以其他方式处置基金资产，可能会对股份价值产生负面影响，原因有几个。这些因素包括：

该基金没有得到积极管理，也不会试图防范或利用比特币价格的波动。因此，如果基金产生美元支出，基金的比特币可能会在被处置资产价值较低的时候出售，从而对股票价值造成负面影响。

由于该基金不产生任何收入，因此该基金每次支付费用时，都会将比特币交付给发起人或出售比特币。与支付费用有关的任何出售基金的比特币，将减少每次将其比特币出售或转让给赞助商时，每股代表基金资产的金额。

该基金’S[br}交付或出售比特币以支付与基金运作有关的开支或其他方面，可能导致股东在没有基金相关分发的情况下承担税务责任。

假设就美国联邦所得税而言，本基金被视为授予人信托，则本基金每次交付比特币以支付保荐人的费用或 其他费用，以及本基金每次出售比特币以支付未由保荐人承担的本基金费用，都将是受益股票所有者的应税事件。因此，基金支付费用可能导致受益的股份所有人在没有基金相关分配的情况下承担税务责任。任何此类纳税义务都可能对股票投资产生不利影响。

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如果基金根据其合同安排需要赔偿保荐人、受托人、管理人、比特币托管人或现金托管人，则股票价值将受到不利影响。

根据《信托宣言》和与各基金服务提供者签订的适用协议，基金的每一位赞助人、受托人、管理人和托管人都有权就基金承担的某些债务或费用获得赔偿，而这些负债或费用取决于适用的安排，而不是疏忽或严重疏忽、不守信用或故意的不当行为。因此，发起人、受托人、管理人或托管人可以要求出售基金的资产，以弥补基金遭受的损失或责任。任何此类出售都会减少基金的比特币持有量和 股票的价值。

知识产权索赔可能对基金和股票价值产生不利影响。保荐人不知道有任何知识产权主张可能会阻止基金运营和持有比特币，或在保荐人确定基金是否收到非比特币加密资产、附带权利或IR虚拟货币之前，以 临时方式收到比特币。但是，第三方可以就基金的运作以及为投资、持有和转让比特币而建立的机制，或与附带权利或IR虚拟货币的接收(临时)有关的知识产权索赔。无论知识产权或其他法律诉讼的是非曲直，任何辩护或支付此类索赔的法律费用都将是基金通过出售或转让其比特币、或处置附带权利或IR虚拟货币而承担的非常费用，包括与放弃或不可撤销地放弃 赞助商确定的非比特币加密资产有关的费用。此外，有功的知识产权索赔可能会阻止该基金的运营，并迫使赞助商终止该基金并清算其比特币。因此，针对 基金的知识产权索赔可能会对股票价值产生不利影响。

与基金和股份监管有关的风险因素

美国的数字资产市场处于监管不确定状态，不利的立法或监管发展可能会严重损害比特币或股票的价值，例如通过禁止、限制或对比特币的使用、采矿活动、数字钱包、提供与交易和托管比特币有关的服务、比特币网络的运营或一般数字资产市场施加繁重的条件或禁令。

对于包括比特币在内的数字资产及其市场的监管，各方缺乏共识。由于数字资产市场规模的增长以及2022年事件，美国国会和许多美国联邦和州机构(包括FinCEN、美国证券交易委员会、OCC、商品期货交易委员会、FINRA、消费者金融保护局、司法部、国土安全部、联邦调查局、美国国税局、州金融机构监管机构等)一直在审查数字资产网络的运作，数字资产用户和数字资产市场。 这些州和联邦机构中的许多机构都就数字资产对投资者构成的风险采取了执法行动或发布了消费者建议。目前和未来针对数字资产或特别是比特币的监管行动可能会在很大程度上改变对股票的投资性质或基金继续运作的能力。

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美国联邦和州监管机构以及白宫已经发布了关于加密资产的报告和新闻稿，包括比特币和加密资产市场。此外，2023年，众议院成立了两个新的小组委员会：数字资产、金融技术和包容性小组委员会以及商品市场、数字资产和农村发展小组委员会，每个小组委员会的成立在一定程度上是为了分析与密码资产有关的问题，并表明立法意图，以制定和考虑通过旨在解决对密码行业进行监管和关注的明显需要的联邦立法。然而，任何即将出台的法律和条例的范围和内容还不能确定，而且可能在不久的将来也不能确定。分裂的国会使任何预测都变得困难。我们无法 预测这些事件和其他相关事件将如何影响我们或加密资产业务。

目录表

2021年8月，美国证券交易委员会理事长表示，他认为使用数字资产交易平台的投资者没有得到足够的保护，平台上的活动可能涉及证券法、商品法和银行法，提出了一些与保护投资者和消费者、防范非法活动和确保金融稳定有关的问题。董事长 表示，美国证券交易委员会需要有更多的权力来防止交易、产品和平台“陷入监管漏洞”，并需要更多的资源来保护“这个不断增长和动荡的行业”的投资者。这位主席呼吁以数字资产交易、贷款和分散的金融平台为中心的联邦立法，寻求“额外的全体授权”来制定数字资产交易和贷款的规则。此外，总裁·拜登于2022年3月9日发布的行政命令断言，技术进步和数字资产市场的快速增长“需要对美国政府对数字资产的方法进行评估和协调”，这表明美国正在持续关注数字资产政策和监管。根据行政命令发布的一些报告侧重于与数字资产生态系统相关的各种风险，并建议制定额外的立法和监管 监督。国会还提出了几项法案，提议对数字资产市场建立额外的监管和监督。

无法预测这些事态发展是否或何时会导致国会授予美国证券交易委员会或其他监管机构额外的权力，这些额外权力的性质可能是什么，额外的立法和/或监管可能会如何影响数字资产市场的运作能力，或者任何新的法规或现有 法规的变化可能如何影响数字资产的整体价值，特别是IMF持有的比特币。加强对数字资产和数字资产活动的联邦监管的后果可能会对基金和股票产生实质性的不利影响。

FinCEN要求任何可转换数字资产的管理人或交易所在FinCEN注册为货币传输者，并遵守适用于货币传输者的反洗钱法规。不遵守这些规定的实体将被处以罚款，可能会被要求停止运营，并可能面临潜在的刑事责任。例如，2015年，FinCEN 对数字资产的赞助商处以70万美元的罚款，原因是该赞助商违反了美国《银行保密法》的几项要求，充当MSB并在未向FinCEN注册的情况下出售数字资产，以及未能实施和 维持适当的反洗钱计划。2017年，FinCEN评估了万对现已停业的数字资产交易所BTC-e的11000美元罚款，理由是类似的违规行为。要求在美国开展业务的交易所在FinCEN注册并遵守反洗钱法规可能会增加买卖比特币的成本，因此可能会对比特币的价格和股票投资产生不利影响。

美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)将数字货币地址(包括比特币网络上的地址)添加到资产被封锁、美国人通常被禁止与其进行交易的特别指定国民名单中。OFAC或其他司法管辖区的类似组织的此类行动可能会给市场带来不确定性，即过去与此类地址相关的比特币是否可以轻松出售。这种受污染的比特币的交易价格可能会比未受污染的比特币有很大折扣。 比特币市场的互换性降低可能会降低比特币的流动性，从而对其价格产生不利影响。

目录表’对某些企业适用转账许可要求的不一致可能会使这些企业更难提供 服务，这可能会影响消费者对比特币及其价格的接受。为了解决这些问题，统一法律委员会于2017年7月通过了一项示范法--《虚拟货币企业统一监管法案》，该法案与BitLicense有许多相似之处，并具有多州互惠许可功能，其中在一个州获得许可的企业可以在其他州申请加速许可程序。然而，目前仍不清楚有多少个州(如果有的话)将采用部分或全部示范立法。

执法机构经常依赖区块链的透明度来促进调查。然而，某些增强隐私的功能已经或预计将引入到许多数字资产网络中。如果比特币网络采用其中任何一项功能，这些功能可能会让执法机构更少地了解交易层面的数据。欧盟执法机构欧洲刑警组织在2017年10月发布了一份报告，指出在互联网上的犯罪活动中越来越多地使用Zash和Monero等增强隐私的数字资产。尽管尚未采取任何监管措施 以不同方式对待增强隐私的数字资产，但这种情况未来可能会改变。

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安全

可能会对比特币的价值和股票的价值产生不利影响，并可能导致基金的非常、非经常性支出或终止。

根据数字资产的特点，根据联邦证券法，数字资产可能被视为一种“安全”。确定 特定数字资产是否为“安全”的测试复杂且难以应用，其结果也很难预测。美国证券交易委员会的高级官员过去发表的公开声明虽然不具约束力，但似乎表明美国证券交易委员会并不认为比特币是一种证券，至少目前是这样，工作人员向少数发起人提供了非正式保证，即他们的数字资产不是证券。另一方面，美国证券交易委员会以有关数字资产为证券为由，对其他几种数字资产的发起人提起了执法行动。

根据联邦证券法，数字资产是否属于证券，取决于它是否包括在构成《证券法》、《交易法》和《投资公司法》中对《证券》定义的工具清单中。数字资产本身不会出现在这些列表中的任何一个中，尽管每个列表都包括术语“投资合同”和“票据”，美国证券交易委员会通常通过参考特定数字资产是否符合解释这些术语的联邦法院制定的测试来分析它是否是证券，这些测试分别称为豪伊测试和里维斯测试。对于许多数字资产来说，无论是否符合Howey或Reves测试，都很难最终解决 ，而且通常可以提出大量的法律论据，支持和反对根据Howey和Reves测试中的一项或两项获得证券资格的特定数字资产。增加复杂性的是，美国证券交易委员会的工作人员表示，随着相关事实的演变，特定数字资产的安全状态可能会随着时间的推移而变化。

作为确定比特币是否为联邦证券法规定的证券的一部分，保荐人会考虑多个因素，包括联邦证券法对“证券”的各种定义和解释这些定义的联邦法院裁决，例如美国最高法院在Howey和Reves案中的裁决，以及报告、命令、新闻稿、美国证券交易委员会及其工作人员的公开声明和演讲，就数字资产在联邦证券法中何时可以作为证券提供指导，以及与比特币作为证券(或不作为证券)的地位相关的其他材料。最后，保荐人与其外部证券律师讨论比特币的安全状况。通过这一过程，赞助商认为，鉴于Howey和Reves测试中固有的不确定性，它 正在应用适当的法律标准来确定比特币不是一种证券。然而， 由于这些不确定性和分析的基于事实的性质，保荐人承认，尽管保荐人事先得出了结论，但美国证券交易委员会或联邦法院未来可能会发现比特币是一种证券；而且 保荐人的先前结论，即使在当时是合理的，并本着善意做出的，也不排除基于证券的存在而采取法律或监管行动。

如果保荐人确定比特币根据联邦证券法是一种证券，保荐人可以终止和清算基金，无论该确定是保荐人最初自己做出的，还是因为美国证券交易委员会或联邦法院随后做出了该决定。由于确定数字资产是或不是证券的法律测试通常会留下解释的空间，而且美国证券交易委员会并没有采取明确的立场，只要保荐人认为有善意的理由得出基金的比特币不是证券的结论，保荐人就不打算在比特币可能在未来的某个时候被确定为证券的基础上解散基金。

美国证券交易委员会或国家证券监管机构任何声称比特币是一种证券的执法行动，或法院对此的裁决，预计 都会对比特币的交易价值以及比特币的股票产生直接的实质性不利影响。这是因为大多数数字资产背后的商业模式与适用于证券交易的法规不兼容。如果数字资产被确定或断言为证券，则该数字资产很可能很难或不可能通过非安全数字资产所使用的相同渠道在美国进行交易、清算或托管，这除了对数字资产的交易价值产生重大和不利影响外，还可能对其流动性和市场参与者将数字资产转换为美元的能力产生重大影响。

目录表

例如，2020年，美国证券交易委员会对XRP的发行人Ripple Labs，Inc.及其两名高管提起诉讼，指控他们通过XRP的销售筹集了超过13美元的亿资金，这些销售本应根据联邦证券法注册，但却没有注册。在美国证券交易委员会行动之前的几年里，XRP的市值有时达到1000美元以上的亿。然而，在美国证券交易委员会被投诉后的几周里，XRP的市值跌至不到百美元亿，不到投诉前几天市值的一半。美国证券交易委员会针对XRP发起人的行动突显了围绕哪些数字资产是证券的持续不确定性，并表明数字资产存在多久、持有范围有多广、其市值有多大以及它在商业交易中是否具有实际用途等因素，最终可能对美国证券交易委员会或法院是否会认定它是一种证券没有影响。

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此外，无论保荐人或基金是否因美国证券交易委员会或联邦法院裁定其资产包括证券而受到额外的监管要求，保荐人仍可决定终止基金，以便在可能的情况下在流动性市场仍存在的情况下清算基金的资产。例如，为了回应美国证券交易委员会对XRP发行人的行动，某些重要的市场参与者宣布不再支持XRP，并宣布了包括XRP从主要数字资产交易平台退市在内的措施。GrayScale XRP Trust的发起人随后解散了该信托并清算了其资产。如果美国证券交易委员会或联邦法院裁定比特币是一种证券，该基金的股票价值很可能会大幅缩水，该基金本身可能会被终止 ，如果可行，其资产也将被清算。

与数字资产行业相比，相互竞争的行业对政策制定者的影响力可能更大，这可能导致通过对数字资产行业有害的法律和法规。

数字资产行业相对较新，与银行、支付和消费金融等可能与数字资产竞争的行业相比，在许多司法管辖区，数字资产行业接触政策制定者和游说组织的机会不同。来自其他更成熟行业的竞争对手可能会更多地接触政府官员和监管机构，并对其产生更大的影响力 ，并可能成功地说服这些政策制定者，与传统金融服务的监管相比，数字资产需要更高水平的监管。因此，美国和其他地方可能会提出并通过新的法律法规，或者可能会以新的方式解释现有的法律法规，这不利于数字资产行业或加密资产平台或对其施加合规负担，这可能会对比特币的价值产生不利影响，从而影响股票的价值。

外国司法管辖区的监管变化或行动可能会影响股份价值，或限制使用一项或多项数字资产、采矿活动或其网络或数字资产平台市场的运作，从而对股份价值产生不利影响。

多个外国司法管辖区已经并可能继续通过影响数字资产网络(包括比特币网络)、数字资产市场(包括比特币市场)及其用户的法律、法规或指令，特别是属于这些司法管辖区监管范围的数字资产交易所和服务提供商。例如，如果中国或其他外国司法管辖区禁止或以其他方式限制制造商生产或销售与比特币开采相关的半导体或硬盘驱动器的能力，将对数字资产网络(包括比特币网络)、数字资产市场产生实质性的不利影响，从而影响股票的价值。

一些外国司法管辖区最近采取了针对数字资产活动的监管行动。中国已将中国在内地的加密货币交易定为非法，随后可能会有额外的限制。中国和韩国都已完全禁止首次发行硬币，包括加拿大、新加坡和香港在内的其他司法管辖区的监管机构 认为，首次发行硬币可能构成受当地证券法规约束的证券发行。2021年5月，中国政府宣布再次采取措施限制加密货币交易和采矿活动。内蒙古和中国其他地区的监管机构提出了一些规定，将对从事加密货币开采活动的公司进行处罚，并对工业园、数据中心和为加密货币矿工供电的发电厂提出更高的节能要求。英国金融市场行为监管局于2020年10月公布了最终规则

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禁止销售引用某些类型数字资产的衍生品和交易所交易票据，辩称它们“不适合”散户投资者，理由是极端的波动性、估值挑战以及与金融犯罪的关联。一项名为《金融服务和市场法案》(FSMB)的新法案已经在下议院获得通过，预计将于2023年在上议院通过并成为法律。FSMB将把数字资产活动纳入现有监管金融机构、市场和资产的法律范围。此外，欧洲联盟欧洲理事会于2022年10月批准了加密资产市场(“MICA”)文本，为整个欧盟的数字资产服务建立了监管框架。MICA旨在作为数字资产市场的全面监管，并对数字资产发行人和服务提供商施加各种义务。MICA的主要目标是行业监管、消费者保护、防止市场滥用和维护数字资产市场的完整性。MICA于2023年通过欧洲议会，并将从2024年开始申请。

外国法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国以外的用户、商家和服务提供商对一项或多项数字资产的接受产生负面影响 ，因此可能会阻碍欧盟、中国、日本、俄罗斯和美国以及全球数字资产经济的增长或可持续性，或者 对比特币的价值产生负面影响。此外，其他事件，如电信或互联网服务中断、与网络有关的恐怖主义行为、内乱、战争或其他灾难，也可能对一个或多个司法管辖区的数字资产经济产生负面影响。例如，俄罗斯于2022年2月24日入侵乌克兰，导致数字资产价格波动，最初大幅下跌，随后价格大幅反弹。未来任何监管变化或其他事件对基金或比特币的影响无法预测，但此类变化可能是重大的，对基金和股票价值不利。

此外，与一个名叫克雷格·赖特的个人有关联的实体在联合王国提出了法律索赔。该实体声称，据称价值数十亿美元的比特币私钥在一次黑客攻击中变得无法访问，并提出了一系列新的法律理论来支持其请求，即法院迫使与 比特币网络相关的某些核心开发商以某种方式将比特币从实体无法再访问的比特币地址转移到目前确实控制的新比特币地址，或者修改比特币网络本身的源代码，以恢复对搁浅的比特币的访问。2022年，高等法院驳回了这些指控，认为该实体没有确定要审判的严重问题。然而，2023年2月，上诉法院一致推翻了高等法院的裁决，认为这是一个需要审理的严重问题。如果法院决定批准请求的救济，可能需要对比特币网络的源代码、操作、治理和基本原则进行广泛和根本性的改变，并可能导致公众对比特币网络失去信心。或者，比特币可能在使用或在英国面临障碍，这可能会减少采用。其他司法管辖区的法院也可以采取类似的立场。这些或其他可能的结果可能会导致比特币的价值下降，这可能会对股票的价值产生负面影响。 “如果监管机构或公用事业机构采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，此类活动可能会大幅下降，这可能会对比特币网络和比特币股票的价值产生不利影响。”比特币开采活动本质上是能源密集型的，电力成本占整体开采成本的很大一部分。电力供应和成本将限制采矿活动的地理位置。高昂的电力成本可能会激励矿工将他们的资源重新定向到其他验证协议，例如

标的证明

区块链，或者完全放弃它们的验证活动。用于比特币网络验证协议的计算资源的显著减少可能会降低网络的安全性，这可能会削弱比特币作为价值存储或交易手段的可行性。此外，大量用电可能会对环境产生负面影响，包括导致气候变化， 这可能会引起公众舆论反对允许使用电力进行比特币开采活动或政府限制或禁止使用电力进行比特币开采活动的措施。任何此类发展都可能降低比特币的需求，并对比特币的价格产生实质性的不利影响。

人们对保护和维护数字资产网络所需的电力提出了担忧。例如，截至2023年11月30日，与比特币网络上的挖掘相关的每秒超过4.42亿次哈希。尽管由于这些操作由效率不同的不同机器执行，因此很难测量此过程所消耗的电能，但此过程会消耗大量能源。此外，除了在任何给定数字资产网络上执行计算的直接能源成本外，还有影响网络总能耗的间接成本，包括执行这些计算的机器的冷却成本。

目录表

在对能源消耗及其对公用事业公司影响的担忧推动下，各州和城市已经或正在考虑在其管辖范围内暂停采矿活动。例如，2022年11月，纽约州实施了为期两年的暂停新政策

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该州化石燃料工厂的采矿许可证。此类行动导致的挖掘活动显著减少，可能会使恶意攻击者或僵尸网络更容易操纵比特币网络，从而对比特币网络的安全造成不利影响。如果监管机构或公用事业机构采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，此类行动可能会导致数字资产网络(包括比特币网络)的安全性降低，从而对股票价值产生不利影响。

此外，由于比特币开采所需的高能源使用量，比特币可能会因能源使用和/或气候问题而受到监管 。例如，截至2022年12月31日，与比特币网络上的挖掘相关的每秒大约执行24500次万Tera哈希。虽然测量此过程的耗电量很困难，因为这些操作由不同的机器执行，效率水平各不相同，但此过程会消耗大量的能量。比特币网络和其他数字资产网络的运营也可能会消耗大量能源 。此外，除了在任何给定数字资产网络上执行计算的直接能源成本外，还有影响网络总能源消耗的间接成本，包括执行这些计算的机器的冷却成本。一些州和国家已经或正在考虑采用监管框架，以阻止比特币开采和/或更广泛地使用比特币。例如，2021年5月26日，伊朗暂时禁止比特币开采，试图减少能源消耗，帮助缓解停电。纽约州最近未能通过一项法案，该法案将暂停采矿作业

工作证明

比特币等区块链。根据期货法规的制定和应用方式，这些政策可能会对比特币的价格产生负面影响，进而影响比特币股票的价值。加强监管和这些监管的相应合规成本可能会额外导致比特币矿工更高的进入门槛，这可能会增加哈希率的集中度， 可能会对比特币价格产生负面影响。

如果监管机构将基金或保荐人作为货币服务业务或资金传送者进行监管，这可能会导致基金或保荐人的特别费用，并导致股票流动性下降。

如果基金或赞助商的活动导致其根据FinCEN颁布的规定被视为MSB，则可要求基金或赞助商遵守FinCEN的规定，向FinCEN提交某些报告并保存某些记录。同样，基金或赞助商的活动可能要求其获得货币转账或数字资产业务的许可，例如根据纽约州金融服务部的BitLicense法规。

这种额外的管理义务可能会导致基金或赞助商产生特别费用。如果基金或赞助商决定寻求所需的许可证，不能保证他们会及时收到许可证。发起人可以决定终止和结束该基金。基金因应监管情况的变化而解散，可能是在对股东不利的时候。

此外，如果基金或保荐人被发现在没有适当的州或联邦许可证的情况下运营，它可能会受到 调查、行政或法院程序以及民事或刑事罚款和处罚，所有这些都会损害基金或保荐人的声誉，并对股票价格产生重大不利影响。

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虽然交易明细是

点对点

交易记录在比特币区块链上，数字资产的买家或卖家在

点对点

直接基于比特币网络可能永远不知道公钥属于谁或与其进行交易的一方的真实身份。公钥地址是字母数字字符的随机序列，单独使用时不能提供足够的信息来识别用户。此外，某些技术可能会 模糊数字资产的来源或保管链。市场的不透明性质给市场参与者、监管机构和审计师带来了资产核查的挑战，并增加了操纵和欺诈的风险，包括庞氏骗局、水桶作坊以及抽水和倾倒计划的可能性。数字资产过去曾被用来为非法活动提供便利。如果数字资产被用于促进非法活动，为此类数字资产的交易提供便利的企业可能面临更大的潜在刑事或民事责任或诉讼风险，或者银行或其他服务被切断的风险，此类数字资产可能被从数字资产交易所移除。 上述任何情况都可能对相关数字资产的价格、各自区块链网络的吸引力和对股票的投资产生不利影响。如果基金、保荐人或其他基金服务提供者与受制裁实体进行交易，基金、保荐人或服务提供者将面临潜在的刑事或民事诉讼或责任风险。基金采取措施，目的是减少与基金活动有关的非法融资风险。然而，数字资产市场存在非法融资风险，包括比特币市场。不能保证基金采取的措施在减少非法融资风险方面将被证明是成功的，而且基金受制于数字资产市场中存在的复杂的非法融资风险和脆弱性。如果此类风险成为现实，基金、赞助商或其他主要服务提供商和/或其关联公司可能面临民事或刑事责任、罚款、处罚或其他 惩罚、受到调查、其资产被冻结、无法获得银行服务或其他服务提供商提供的服务或其运营中断，任何这些情况都可能对基金的运营能力或造成股票价值损失产生负面影响。目录表

根据适用法规，赞助商的关联公司已采用并实施旨在遵守适用的反洗钱法律和制裁法律法规的政策和程序，包括适用的了解您的客户(“KYC”)的法律和法规。保荐人和基金将仅与保荐人或其关联公司已参与彻底尽职调查流程和/或彻底KYC流程的已知第三方服务提供商进行互动，例如授权参与者、优质经纪人和比特币托管人。每位授权参与者在就基金下达创建或赎回订单之前，必须经过保荐人的入职培训。因此，发起人制定了旨在确保基金不会与发起人和基金不知道其身份的交易对手进行交易的情况。

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大宗经纪商和比特币托管人已经通过并实施了反洗钱和制裁合规计划，该计划提供了额外的 保护，以确保赞助商和基金不会与受制裁的一方进行交易。Prime Broker使用区块链分析进行筛选，以识别、检测和降低与受制裁或其他非法行为者进行交易的风险。根据Prime Broker的区块链分析筛选计划，交付到基金账户的任何比特币都将经过筛选，以评估该比特币的来源是否非法。Prime Broker对授权参与者的交易进行筛选，以确定交易是否违反了某些适用的 制裁法律。优质经纪商及其附属公司，包括比特币托管人，将(A)根据适用的制裁法律的要求，阻止或拒绝向基金的交易账户存款，以及(B)同意在适用法律允许的情况下，迅速将其行动通知基金。然而，不能保证这样的程序总是有效的，也不能保证Prime Broker及其附属公司总是履行他们的义务。此类筛选还可能导致此类筛选确定的交易被Prime Broker阻止或冻结，从而使基金无法使用。此外，《托管人协议》要求基金将资产提取并存放到公共区块链地址和 账户，基金已对这些地址和账户进行了必要的“了解你的客户”和反洗钱尽职调查。虽然基金安排进行这种调查，包括由基金的服务提供者进行调查，但不能保证这种调查将证明在查明所有可能的非法融资风险来源方面是有效的。如果授权参与者没有足够的政策、程序和控制来遵守适用的反洗钱，并且适用的制裁法律或基金的程序或尽职调查被证明无效，则可能会导致违反此类法律的行为，这可能导致根据此类法律对基金、赞助商或其他基金服务提供商或其各自的关联公司承担监管责任，包括政府罚款、处罚和其他惩罚，以及主要经纪商及其关联公司(包括比特币托管人)可能承担的责任或停止服务。根据主经纪人协议和托管人协议。上述任何一项均可能导致股东蒙受损失或对基金的运作能力造成负面影响规章的改变或解释可能使基金或赞助商有义务登记并遵守新的条例，从而可能给基金带来非同寻常的非经常性费用。

当前和未来的联邦或州立法、商品期货交易委员会和美国证券交易委员会规则制定以及其他监管动态可能会影响比特币的处理方式 。特别是，比特币可能被商品期货交易委员会归类为《商品权益法》下的一种“商品权益”，也可能被美国证券交易委员会归类为一种美国联邦证券法下的“证券”。赞助商和基金不能确定未来的监管发展将如何影响法律对比特币的处理。面对这种事态发展，必要的登记和合规步骤可能会给基金带来非常的、非经常性的费用。如果发起人因应监管环境的变化而决定终止基金，基金可能会在对股东不利的时候终止或清算。目录表在比特币被视为符合《商品权益法》所定义的“商品权益”的范围内，本基金和保荐人可能受《商品法》和《商品交易委员会条例》的额外监管。保荐人可能被要求在CFTC注册为商品池经营者或商品交易顾问，并成为全国期货协会(“NFA”)的成员，并可能 受到有关基金的额外监管要求，包括披露和报告要求。这些额外需求可能导致基金的非常、经常性和/或非经常性支出，从而对股票造成重大不利影响。如果保荐人认为不可行或不适宜遵守此类额外的监管和注册要求，保荐人可能会终止该基金。任何此类终止 都可能导致基金的比特币在对股东不利的时候被清算。

如果比特币被视为符合美国联邦证券法对证券的定义，则基金、受托人和保荐人 可能受到《投资公司法》的额外要求，保荐人可能被要求根据《投资顾问法》注册为投资顾问。该等额外注册可能导致基金的非常、经常性及/或非经常性开支，从而对股份造成重大不利影响。如果保荐人认为不可行或不适宜遵守此类额外的法规和注册要求，保荐人可能会终止该基金。任何此类终止都可能导致基金的比特币在对股东不利的时候清算。

美国证券交易委员会最近建议修改《投资顾问法》第406(4)-2条下的托管规则。 拟议中的规则修改将修改第206(4)-2(D)(6)条下“合格托管人”的定义，并将现行第406(4)-2条中的托管规则扩大至涵盖 包括比特币在内的所有数字资产以及相关咨询活动。如果按照提议通过，这些规则可能会对包括比特币在内的数字资产的保管和存储施加额外的监管要求。发起人正在研究这些修订可能对基金及其与比特币托管人和主要经纪商的安排产生的影响。该等修订如获采纳，可能会阻止比特币托管人及主要经纪商 成为基金的服务提供者，或可能需要对托管协议及主要经纪商协议下的现有安排作出重大修订，从而可能导致基金承担可能大幅增加的成本。如果保荐人不能做出这样的修改或指定后续服务提供商来填补比特币托管人和主经纪人目前扮演的角色，基金的运作(包括创造和赎回创造单位以及持有比特币)可能会受到负面影响，基金可能会被终止(包括在可能对股东不利的时候)，股票价值或对基金的投资可能会受到影响。

此外，拟议的修订可能会对比特币的价格产生严重的负面影响，从而导致比特币股票的价值，其中包括 使投资者更难获得比特币，或导致某些比特币持有者出售所持比特币。

该基金在美国联邦所得税方面的处理方式尚不确定。

赞助商将把该基金视为美国联邦所得税的授予人信托基金。尽管由于缺乏直接管理权力而不能消除疑问，但如果基金按预期运作，该基金应被归类为美国联邦所得税的“设保人信托”(以下讨论假定为此类分类)。假设该基金是授予人信托，该基金 将不需要缴纳美国联邦所得税。相反，股份的每个受益所有人将被视为按比例直接拥有其在基金资产中的份额，基金收益、收益、损失和扣减的按比例部分将 “流向”每个受益的股份所有人。.

基金对附带权利的税收后果及其收到的IR虚拟货币采取了某些立场。如果美国国税局不同意并成功挑战其中任何一种立场，该基金可能不符合授予人信托的资格。由于数字货币的演变性质，无法预测数字货币 未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和其他类似事件。假设基金目前是美国联邦所得税的授予人信托，未来的某些事态发展可能会使基金不可能或不可行地继续被视为此类目的的授予人信托。如果该基金没有被适当地归类为授予人信托，则该基金可能会被归类为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。然而， 由于美国联邦所得税对数字货币(包括比特币)的不确定处理，这方面无法得到保证。如果基金被归类为合伙企业，而不是根据美国联邦所得税规定应作为公司征税的上市合伙企业，则拥有股份的税收后果通常与本文所述的税收后果没有实质性差异，尽管可能存在某些差异，包括在 时间方面目录表确认应税收入或损失以及(在某些情况下)预扣税款。此外，向 股票的受益者提供的税务信息报告将采用不同的形式。如果该基金既不属于授予人信托，也不属于合伙企业，就美国联邦所得税而言，它通常会被归类为公司(包括如果该基金 被视为上市合伙企业，在美国联邦所得税中应作为公司纳税)。如果被视为一家公司，该基金将缴纳实体级别的美国联邦所得税(目前税率为21%)， 加上可能的州和/或地方税，其应纳税净收入，以及基金向股东进行的某些分配将被视为应税股息，范围为基金当前和累计的收益和利润。就美国联邦所得税而言，任何此类股息分配给非美国人的受益股票所有者，一般将按30%的税率(或适用税收条约可能规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税。

美国联邦所得税对数字货币的处理是不确定的。

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2014年，美国国税局(“IRS”)发布了一份通知(“通知”)，讨论了美国联邦所得税中“可兑换虚拟货币”(即具有等值法定货币或替代法定货币的数字 货币)的某些方面，并特别声明，此类数字货币(I)是“财产”(Ii)，根据有关外币损益的规则，(Ii)不是“货币”，(Iii)可以作为资本资产持有。2019年，美国国税局发布了一项税收裁决和一组提供了一些额外 指导的“常见问题”(“裁决和常见问题”)，包括关于数字货币硬叉在某些情况下是产生普通收入的应税事件的指导，以及关于确定数字货币税基的指导。 然而，通知和裁决&常见问题并没有涉及美国联邦所得税对待数字货币的其他重要方面。此外，尽管裁决和常见问题解决了硬叉的处理问题，但在收入纳入的时间和金额方面仍然存在不确定性。

数字货币未来可能出现的发展可能会增加美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。例如，通知只涉及“可兑换虚拟货币”的数字货币，可以想象，由于分叉、空投或类似事件，基金将持有不在通知范围内的某些类型的数字货币。如上所述，对于空投任何非比特币加密资产，包括附带权利和/或IR虚拟货币，或者在保荐人酌情确定基金收到的加密资产不是比特币的情况下，或者在 发生叉子事件，保荐人将导致基金不可撤销地放弃该非比特币加密资产，如果基金试图改变这一状况，需要由上市交易所CBOE BZX，Inc.向美国证券交易委员会提出申请，寻求批准修改其上市规则。为免生疑问，该基金持有的唯一加密资产将是比特币；该基金没有能力或意图持有任何其他加密资产，因此需要获得具体的监管批准 。

无法保证国税局未来不会改变其对数字货币的立场，也无法保证法院会维持 通知以及裁决和常见问题解答中规定的待遇。目前还不清楚未来可能会发布哪些关于美国联邦所得税数字货币处理的额外指导。未来有关治疗的任何指导 出于美国联邦所得税目的使用数字货币可能会增加基金的费用，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对数字资产市场中比特币的价格。结果， 任何此类未来指引都可能对股份价值产生不利影响。

股东们被敦促就拥有和处置股票和数字货币的总体税收后果咨询他们的税务顾问。

未来有关美国联邦所得税处理数字货币的发展可能会 对股票价值产生不利影响。

如上所述，美国联邦所得税处理数字货币的许多重要方面，如比特币，都是不确定的，也不清楚未来可能会为美国联邦所得税目的发布关于处理数字货币的指导意见。任何此类指导都可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对数字资产交易所中比特币的价格产生不利影响，因此可能对股票价值产生不利影响。

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由于数字货币的演变性质，无法预测数字货币 未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和类似事件。这些事态发展可能会增加有关美国联邦所得税目的数字货币处理的不确定性。此外，未来的某些事态发展可能会使该基金不可能或不可行地继续被视为美国联邦所得税的授予人信托。

将数字货币用于美国联邦所得税以外的其他税收目的的未来发展可能会对股票的价值产生不利影响。

包括纽约州和新泽西州在内的某些州的税务当局(I)已宣布，他们将遵循《通知》关于为州所得税目的处理数字货币的规定，和/或(Ii)已发布指南，免除购买和/或销售法定货币的数字货币，免征州销售税。其他州尚未就这些问题发布任何指导意见， 可以采取不同的立场(例如，对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税)，已发布数字货币税收处理指导意见的州可以更新或更改其数字货币的税收处理 。目前尚不清楚未来可能会发布哪些关于处理用于州或地方税收目的的数字货币的进一步指导意见。州或地方政府当局对比特币的处理可能会产生 负面后果，包括对比特币投资者施加更大的税收负担，或者一般情况下对比特币的获取和处置施加更大的成本。

非美国司法管辖区出于税收目的对待数字货币的方式可能与美国联邦、州或地方税收目的对待数字货币的方式不同。例如，美国以外的司法管辖区可能会对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税。如果在比特币用户市场占有相当大份额的外国司法管辖区对数字货币用户施加繁重的税收负担，或者对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税 ，这些行动可能会导致该司法管辖区对比特币的需求减少。

未来任何关于为州、地方或非美国税收目的处理数字货币的指导意见都可能增加基金的支出，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括数字资产交易所中的比特币价格。因此，任何此类未来指引都可能对 股票的价值产生不利影响。

A美国

免税股东可承认

非关联企业应税所得

投资股票的结果。

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在没有基金相关分配的情况下，股东可能会承担纳税义务。

在正常业务过程中，基金可能会产生与销售比特币相关的应税收益(如销售比特币，包括获得用于支付保荐人费用或基金费用的法定货币，以及由于基金使用比特币支付保荐人费用或其支出而被视为销售比特币)，否则与向股东分配 无关。由于基金的设保人信托地位，股东可能要缴税，即使基金没有相应的分配。

一场硬仗

叉

比特币区块链的使用可能会导致股东承担纳税义务。

如果比特币区块链出现硬分叉，该基金可以同时持有原始比特币和替代的新比特币。美国国税局认为，导致创建新的加密货币单位的硬分叉是一种产生普通收入的应税事件。此外，如果发生这样的事件，《信托声明》规定，发起人有权酌情决定 原始资产或替代资产是否构成比特币。基金应将发起人认为不是比特币的任何资产视为附带权利或IR虚拟货币。

裁决和常见问题解答并未解决非美国人是否因叉子、空投而确认的收入 或类似情况可能需要缴纳对美国征收的30%预扣税-来源“固定或可确定的年度或定期”收入。非美国股东（定义见“美国联邦收入 税务后果”）应假设，在没有指导的情况下，预扣税代理人（包括发起人）可能会扣留非美国股东在 中确认的任何此类收入的30% 有关其股份，包括从该非美国股东原本有权收到的与附带的分配有关的收益中扣除此类预扣金额 权利或IR虚拟货币。

目录表

接收、分发和/或销售替代比特币可能会导致股东承担美国联邦、州和/或当地或非美国的税收义务。任何税务责任都可能对对股票的投资产生不利影响，并可能要求股东准备和提交纳税申报表，否则他们就不需要准备和提交 。

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发起人或其附属公司与基金之间可能会产生潜在的利益冲突。发起人及其关联公司对基金或其股东没有受托责任，这可能允许他们偏袒自己的利益，损害基金及其股东的利益。

发起人将管理基金的事务。一方面，发起人及其附属公司与基金及其股东之间可能会产生利益冲突。由于这些冲突，发起人可能会偏向于自己的利益及其附属公司的利益，而不是基金及其股东的利益。除其他外，这些潜在的冲突包括：

在解决利益冲突时，保荐人对基金及其股东以外的其他各方没有受托责任，只要保荐人没有恶意行事，保荐人可以考虑到其他各方的利益；

信托基金代表基金同意根据《信托声明》对受托人的高级职员、联营公司、董事、雇员或代理人以及保荐人的股东、成员、董事、高级职员、雇员、联营公司和附属公司进行赔偿；

发起人负责在不同的客户和潜在的未来商业企业之间分配自己有限的资源，对每个客户和潜在的商业企业可能负有受托责任。

保荐人及其工作人员还可以为保荐人的关联公司提供服务，也可以为其他数字资产投资工具及其各自的客户提供服务，不能将其或其各自的全部时间或资源用于基金事务的管理；赞助商、其附属公司及其管理人员和员工不得从事其他业务或活动，包括可能与基金直接竞争的业务或活动； “赞助商的关联公司可能对比特币、稳定的资产(如USDC)或其他数字资产或数字资产生态系统中的公司有大量直接投资，允许它们在管理时考虑到自己的利益，而不考虑基金或其股东的利益，此类投资的任何增加、减少或其他变化可能会影响指数价格，进而影响股票的价值。”发起人决定是否保留单独的律师、会计师或其他人为基金提供服务，包括为基金的资产估值提供服务的供应商；以及

发起人可以指定一名代理人代表股东，代理人可以是发起人，也可以是发起人的关联公司。

通过购买股份，股东同意并同意信托声明中规定的条款。

由保荐人的联属公司建议或管理的投资工具可不时持有Coinbase Global的权益，Coinbase Global是Coinbase Inc.的母公司，Coinbase Inc.是基金的主要经纪商，并经营指数价格所包括的其中一家数码资产交易所，亦是比特币托管人的母公司。

由保荐人的关联公司提供咨询或管理的投资工具拥有许多在美国上市的上市公司的股票，并可能持有Coinbase Global的股份，Coinbase Global是Coinbase Inc.的上市母公司，运营Coinbase平台，并担任基金的主要经纪人。该基金参考指数价格对其数码资产进行估值。Coinbase是指数中包含的数字资产 交易所之一。保荐人参考指数价格对其数字资产进行估值。Coinbase是指数中包括的数字资产交易所之一。 “虽然保荐人或保荐人的任何关联公司或其管理或建议的任何投资工具都不会对Coinbase行使控制权，但保荐人的关联公司管理的投资工具在Coinbase中的头寸可能会给股东带来风险，因为保荐人的关联公司导致保荐人偏袒Coinbase的利益，而不是基金或其股东的利益，例如，在收取的费用和Coinbase作为一级经纪商提供的服务质量方面。同样，投资者可能担心赞助商或赞助商的附属公司可能会以有利于赞助商的方式影响Coinbase提供的市场数据，例如通过人为夸大比特币的价值来增加赞助商的费用。这可能会使基金的股票对投资者的吸引力低于不表示这些担忧的类似工具的股票，对投资者对基金的情绪产生不利影响，并对股票交易价格产生负面影响。”目录表

Coinbase Global也是比特币托管人Coinbase托管信托公司LLC的母公司。比特币托管人代表基金担任受托管理人和 托管人，负责保护基金持有的数字资产，并持有用于访问基金数字钱包和金库的私钥。保荐人的关联公司在比特币托管人的母公司中管理的投资工具的头寸可能会给股东带来风险，如果保荐人的关联公司导致保荐人在收取的费用和比特币托管人提供的服务质量等方面偏袒比特币托管人的利益，而不是基金或其 股东的利益。同样，投资者可能会担心，由发起人在Coinbase的关联公司管理的投资工具拥有的权益可能会导致它避免采取符合基金最佳利益但可能损害比特币托管人的行动。这可能会使基金的股票对投资者的吸引力低于不表示这些担忧的类似工具的股票，对投资者对基金的情绪产生不利影响，并对股票交易价格产生负面影响。

不能向股东保证保荐人

52

不能向股东保证保荐人是否愿意或有能力继续担任基金保荐人一段时间。如果保荐人 停止代表该基金的活动，并且没有指定替代保荐人，该基金将终止并清算其比特币。

指定替代赞助人并不能保证基金继续运作，无论成功与否。由于替代保荐人可能没有管理数字资产金融工具的 经验，替代保荐人可能没有确保基金成功运作或继续运作所需的经验、知识或专业知识。因此，指定替代赞助人不一定对基金有利，基金可能终止。

虽然比特币托管人是该基金的受托人

S资产方面，它可能会辞职或被保荐人撤职，这可能会引发基金提前解散。

与ERISA相关的风险因素

基金的基础资产有可能被视为包括《机构会计准则》第一章或《守则》第4975节所指的“计划资产”。如果基金的资产被视为“计划资产”，除其他事项外，这可能导致(1)对基金进行的投资适用ERISA的审慎和其他受托标准，以及(2)基金可能寻求在其正常业务和运作过程中从事的某些交易可能构成ERISA第406节和/或守则第4975节规定的非豁免“禁止交易”。这可能会限制基金进行其他可取的投资或进行其他有利的交易。此外，在某些情况下，决定投资于基金的受托人可能因其投资于基金而对“被禁止的交易”或其他违规行为负责，或作为共同受托人对基金或发起人或代表基金或发起人采取的行动负责。可能还有其他联邦、州、地方、非美国的法律或法规包含一项或多项与ERISA和守则的前述条款类似的条款，这些条款也可能适用于对基金的投资。

ERISA的应用（包括《守则》和其他相关法律的相应条款）可能很复杂，并取决于 基金和每个计划的特定事实和情况，以及每个投资计划的适当受托人有责任确保该计划对基金的任何投资符合所有适用的规定 要求.每位股东，无论是否受ERISA第I条或守则第4975条的约束，均应就上述考虑以及所有其他相关ERISA和其他事项咨询其自己的法律和其他顾问 购买股份前的考虑因素。

项目1B。未解决的员工意见

53

项目1C。网络安全

网络安全风险管理战略和治理概述’信托基金和基金没有任何管理人员、董事或雇员。发起人负责信托基金和基金的监督和全面管理。赞助商是富兰克林资源公司(富兰克林资源公司)的全资子公司。FRI维持全球、全公司范围的政策和程序，管理与这些领域的危机管理、企业连续性、业务连续性规划和灾难恢复、企业业务弹性以及相应的风险缓解流程和系统相关的事项(统称为“全球企业连续性计划”)。

全球企业连续性计划一般由业务复苏治理委员会(“BRGC”)监督。BRGC在实施该计划时制定了某些政策和原则。赞助商的高管履行与信托和基金有关的某些职能，如果信托或基金有董事或高管，这些职能通常由 他们执行，包括接收有关全球企业连续性计划的报告。根据全球企业连续性计划，发起人或其代表：(1)定期进行业务影响分析；(2)根据发起人的业务性质和范围，制定、实施和维护专门为发起人量身定做的可行和可行的业务连续性计划；以及(3)完成业务连续性计划的年度测试。本政策的重大例外情况和风险事件以及相关的缓解/纠正措施将报告给赞助商的治理监督委员会。发起人或其代表将视情况与FRI的相关风险管理和灾难恢复相关委员会进行协调，以便至少每年审查全球企业连续性计划下设想的风险监控和缓解战略，如果存在与发起人业务及其业务连续性计划相关的影响这些风险的重大内部或外部变化，则更频繁地进行审查。

FRI采用了国家标准与技术研究所(“NIST”)的网络安全框架作为其安全大纲。该计划每年审查一次 。以NIST框架为指导，FRI的网络安全计划围绕以下程序域进行组织：

确定关键资产、数据、系统和能力、网络安全战略和管理要素、威胁和网络安全风险’保护资产(数据、系统、网络、人员等)来自外部或内部的恶意行为者和失败的做法

目录表

通过环境监控、分析、补救和报告检测异常和安全事件。与外部供应商合作，针对已知漏洞定期测试网络基础设施和软件应用程序，并确保使用最佳实践安全程序

对事件做出反应而不考虑事件的来源或因果关系

通过规划、改进和沟通(外部和内部)恢复

进行事后评估，以确定哪些运行良好，哪些运行不佳，并在问题发生后改进FRI的系统

FRI聘请第三方公司评估其网络安全态势，进行渗透测试和法医分析。FRI采用基于风险的方法来识别和监督第三方(包括供应商、服务提供商、交易对手和客户)以及第三方系统带来的网络安全风险，这些风险可能会对FRI在 影响这些第三方系统的网络安全事件中的业务产生重大负面影响。第三方风险包括在FRI的NIST框架内，风险识别和缓解由FRI的全球企业连续性计划提供支持。FRI还对某些第三方进行调查，并监控通过此类调查发现的网络安全威胁和风险。

网络安全风险评估

54

项目2.财产

没有。

项目3.法律诉讼

在正常业务过程中，信托基金和/或基金可能不时成为某些法律程序的一方。截至2024年6月28日，信托和基金没有受到任何重大法律程序的影响，据我们所知，也没有任何针对信托或基金的重大法律程序受到威胁。

项目4.矿山安全信息披露

不适用。

目录表

项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券

富兰克林比特币ETF股票在CBOE BZX交易所挂牌交易，代码为“EZBC”，自2024年1月11日起挂牌。

不适用。

55

本年度报告以表格

10-k，包括本“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，包含1933年修订的证券法第27A节和1934年修订的证券交易法第21E节所指的“前瞻性陈述”，此类前瞻性陈述涉及风险和不确定因素。本10-k表格中包含的所有涉及未来可能发生的活动、事件或发展、信托和基金的运作、赞助商的计划以及提及信托和基金的未来成功和其他类似事项的陈述(历史事实陈述除外)均为前瞻性陈述。诸如“可能”、“将会”、“可能”、“预期”、“打算”、“估计”、“预测”等词语及其变体或否定，以及反映我们当前对未来事件和信托基金业绩的看法的类似表达，旨在识别此类 前瞻性陈述。这些前瞻性陈述只是预测，受风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性很难预测，其中许多是我们无法控制的，实际结果可能与讨论的结果大不相同。前瞻性表述涉及风险和不确定因素，可能导致实际结果或结果与表述的结果大相径庭。我们以良好的信心表达我们的估计、期望、信念和预测，并相信它们有合理的基础。然而，我们不能保证管理层的估计、期望、信念或预测一定会实现或实现。这些前瞻性表述基于对许多重要因素的假设，这些因素可能导致实际结果与前瞻性表述中的结果大不相同。这些因素在以下内容中进行了讨论：第二部分，项目7.管理层对财务状况的讨论和分析以及本表格10-K的经营结果；第一部分，项目1A。本10-k表格中的风险因素以及本10-k表格中的其他部分。 我们不打算更新任何前瞻性陈述，除非联邦证券法要求，否则即使将来有新的信息或发生其他事件。

组织和信任概述

富兰克林邓普顿数码控股信托基金(“信托”)成立于2023年9月6日，是特拉华州的法定信托，受截至2024年1月5日的协议和信托声明的条款 管辖。该信托并非根据经修订的1940年《投资公司法》(“投资公司法”)注册为投资公司，亦非商品交易法(“CEA”)所指的商品池。该信托基金目前提供一个单一系列，即富兰克林比特币ETF(“基金”)，这是该信托基金的唯一系列。信托和基金的发起人(“发起人”)是Franklin Holdings， LLC。保荐人不受商品期货交易委员会(“CFTC”)作为基金的商品池经营者或基金的商品交易顾问的监管。基金发行股份( “股份”)，代表基金的零碎实益权益单位。该基金的股份于芝加哥期权交易所BZX交易所(以下简称“CBOE BZX交易所”或“交易所”)上市。

2023年12月15日，种子资本投资者以每股相当于25.00美元的价格购买了4,000股股票( “初始种子股份”)。最初的种子股份于2023年12月15日交付。出售初始种子股份给基金的总收益为100,000美元。于2024年1月8日，初始种子股份以100,000美元赎回，种子资本投资者以现金交易方式购买了两个创造单位，该交易共包括100,000股股份，以每个创造单位29.00000000个比特币(或每股0.00058个比特币)为基准，每股价格为100,000股，共计58.00000000个比特币(“种子创造单位”)。2024年1月8日，基金以每枚比特币44,973.58美元的价格购买了58.00000000枚比特币，出售种子创造单位的现金收益被基金用于购买58.00000000枚比特币。与种子创设单位有关的交易及其他成本由种子资本投资者支付，而非由基金承担。因此，基金出售种子创造单位的最终总收益为2,608,467.81美元(相当于58.00000000个比特币)。这些股票首次上市交易，基金于2024年1月11日开始运作。

该基金力求全面反映比特币价格的表现。基金力求在支付基金费用和负债前反映这种业绩。这些股票旨在构成一种简单的投资方式，类似于对比特币的投资，而不是通过在

点对点

或其他基础或通过数字资产交换。该基金是一种被动投资工具，不是一种杠杆产品。发起人没有积极管理基金持有的比特币。

本基金仅发行50，000个或其倍数的创建单位的股份。创建单位的发行和兑换是为了换取现金。个人股份 基金不会赎回，但股份在交易所上市和交易，股票代码为“EZBC”。本基金在创建令日期按适用的每股资产净值持续发行创建单位股份。

56

基金的唯一普通经常性费用预计将是赞助商的费用。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担基金产生的 普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、市场营销代理、托管人和受托人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费用、DTC的典型维护和交易费用、美国证券交易委员会注册费、打印和邮寄费用、纳税申报费、审计费、许可费和开支，每年最高可达500,000美元的普通法律费用和开支。赞助商还将支付基金的组织费用和首次发售费用，不得要求报销此类费用。

日常工作[ 衡量信托资产净值的操作。资产净值是在每个营业日计算的，等于信托资产的总值减去基于指数价格的负债。在确定信托在任何营业日的资产净值时，管理人将计算信托持有的比特币在该日美国东部时间下午4：00的价格。管理人还将计算信托的“每股资产净值”，等于信托的资产净值除以 流通股的数量。就此等计算而言，营业日指交易所因正常交易而休市以外的任何日子。]

57

保荐人根据FASB ASC 820-10中公允价值计量框架的应用，确定和确定基金的比特币主要市场(或在没有主要市场的情况下，最有利的市场)。主要市场是报告实体通常进行交易以出售资产或转移负债的市场。主要市场必须向报告实体开放并可供报告实体使用。报告实体是代表基金的信托基金。

根据ASC 820-10，主要市场通常是资产或负债的交易量和活跃度最大的市场。主要市场的确定通常基于可进入的交易量和活跃度最大的市场。

每股资产净值及每股资产净值并非根据公认会计原则计算，亦不拟分别取代主要市场及主要市场每股资产净值。

关键会计政策财务报表和附注是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制的。这些财务报表的编制依赖于对基金以及信托基金的财务状况和业务结果产生影响的估计和假设。这些估计和假设影响基金以及信托基金对会计政策的应用。比特币的估值是一项关键的会计政策，对于理解本文提出的运营结果和财务状况非常重要，上面标题为 “资产净值的计算、比特币的估值和CF基准指数”一节提供了对比特币估值的描述。此外，请参阅本报告所列财务报表附注2，进一步讨论信托基金和基金的会计政策 。

运营讨论（融资活动）

2023年12月15日，种子资本投资者以每股相当于25.00美元的价格购买了4,000股股票( “初始种子股份”)。最初的种子股份于2023年12月15日交付。出售初始种子股份给基金的总收益为100,000美元。2024年1月8日，初始种子股份以100,000美元赎回，种子资本投资者以现金交易方式购买了两个创建单位，该交易共包括100,000股，按每个创建单位29.00000000个比特币(或每股0.00058个比特币)计算，每股价格为100,000股，总计 个比特币(“种子创建单位”)。基金出售种子创造单位所得的现金于2024年1月8日由基金以每枚比特币44,973.58元的价格购买58.00000000枚比特币。与种子创设单位有关的交易及其他成本由种子资本投资者支付，而非由基金承担。因此，基金从出售种子创造单位获得的最终总收益为2,608,467.81美元(相当于58.00000000个比特币)。这些股票首次上市交易，基金于2024年1月11日开始运作。在基金于2024年1月11日开始运作之前，基金没有任何业务。

截至2024年3月31日，托管人代表基金持有4,842.9986枚比特币，根据期末卢卡最优惠价格计算，其市值为341,901,126美元(成本：280,623,942美元)。

目录表2024年1月11日(开始运作)至2024年3月31日*在2024年1月11日(开始运作)至2024年3月31日期间，发行了8,350,000股比特币，以换取4,842.9986股比特币，没有赎回 股。基金的每股净资产净值在期初为26.65美元，期末为40.95美元。每股资产净值的增加是由于期末比特币的价格较高，为70,596.99美元，较2024年1月11日的45,956.16美元上涨了53.62%。

从2024年1月11日(开始运营)到2024年3月31日运营期间的净资产变化为61,277,163美元，这是由于(I) 赞助商费用(54,280美元)，(Ii)减去豁免和偿还54,259美元，以及(Iii)对比特币投资的未实现增值净变化61,277,184美元。

58

基金的财务报表是根据“公认会计准则”编制的，以提供财务资料。比特币的定价基于美国东部时间晚上11：59：59的卢卡最高价格。因此，为进行财务报告，对基金2024年1月11日和2024年3月31日的净资产进行了某些调整。为与授权参与者进行的交易计算的净资产值与此处报告的净资产值 不同。

流动性与资本资源

基金不知道有任何趋势、需求、承诺、事件或不确定因素可能导致其流动性需求发生重大变化。 

基金的唯一普通经常性费用预计将是赞助商的费用。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担基金产生的 普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、市场营销代理、托管人和受托人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费用、DTC的典型维护和交易费用、美国证券交易委员会注册费、打印和邮寄费用、纳税申报费、审计费、许可费和开支，每年最高可达500,000美元的普通法律费用和开支。赞助商还将支付基金的组织费用和首次发售费用，不得要求报销此类费用。赞助商的费用按年率计算每天累加，相当于基金资产净值的0.19%，至少每季度以美元、实物或其任何组合的形式拖欠。保荐人可自行决定并不时在规定的期限内免除保荐人的全部或部分费用。赞助商没有义务免除其费用的任何部分，任何此类免除都不会产生在豁免范围以外的任何期间免除任何此类费用的义务。该基金将根据需要出售比特币，以支付赞助商的费用。在2024年1月12日至2024年8月2日期间，保荐人将免除一部分保荐人费用，以便免除费用后保荐人的费用将等于基金资产净值的0.00%，即基金资产的前100美元亿 。在豁免实施之前，在2024年1月11日的一天期间，基金累计保荐人费用0.29%(21美元)。今后，如果保荐人决定免除保荐人的全部或部分费用，将在基金的招股说明书补编、基金的定期报告和/或保荐人的网站上通知股东。本基金承担与支付保荐人费用所需的任何比特币销售有关的交易成本，包括任何比特币网络费用或其他类似的交易费用，以及非保荐人承担的其他基金费用(如有)(保荐人承担的费用见上文)。与创建或赎回创建单元相关的任何比特币网络费用和类似交易费用由授权参与者承担。

表外安排

截至2024年3月31日，基金和信托基金没有任何表外安排。

历史比特币价格

比特币价格变动分析

由于比特币价格的变动预计将直接影响基金股票的价格，因此投资者了解和跟踪比特币价格的变动非常重要。比特币价格过去的走势并不是未来走势的指标。

下图显示了2024年1月8日至2024年3月31日期间基于CME CF比特币价格(以美元/盎司为单位)的比特币价格变动情况。

目录表

平均、高、低和

期末

59

期间

平均值

高

日期

结束

期间

最后营业

天

2024年1月8日至3月31日

2024年3月13日

2024年1月23日

2024年3月28日

期末比特币价格是本期最后一个工作日的CME CF比特币价格。

目录表

60

该基金是被动投资工具。它没有得到积极管理。本基金的投资目标是寻求总体反映 的表现 支付基金费用之前的比特币价格。比特币价格的波动将影响基金份额的价值。 项目8.财务报表和补充数据以下摘要（未经审计）季度财务信息列出了2024年1月11日（日期 ）期间的运营结果和其他数据 开始运营）至2024年3月31日：

61

关于披露控制和程序的有效性的结论

信托维持披露控制和程序，旨在确保在其交易所法案报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并将这些信息积累并传达给 保荐人的首席执行官和首席财务官，他们履行的职能类似于如果信托有高级管理人员，信托的主要高管和首席财务官将履行的职能，以便及时就所需披露做出决定。

在保荐人首席执行官和首席财务官的监督下，保荐人对截至2024年3月31日交易所法案规则13a-15(E)所界定的信托的披露控制和程序进行了 评估，并得出结论，披露控制和程序在合理的保证水平下有效运作。

信托代表基金维持披露控制和程序，旨在确保在信托的交易法报告中要求披露的有关基金的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并传达给保荐人的首席执行官和首席财务官，他们履行的职能类似于如果信托有高级人员，信托的主要高管和主要财务官所履行的职能，以便及时作出有关所需披露的决定。

交易安排(此类术语在条例第408项中定义)

S-K

1933年证券法)适用于

三

-截至2024年3月31日的月份。

项目9C。

关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

62

不适用。

第十三项特定关系和关联交易与董事独立性

不适用。

项目14.主要会计费用和服务

在截至2024年3月31日期间，保荐人从保荐人费用中支付的普华永道会计师事务所(“普华永道”)提供服务的费用如下：

目录表

审计费

审计相关费用

税费

所有其他费用

总

自2024年1月11日(开始运作)至2024年3月31日。

在上表中，根据美国证券交易委员会的定义和规则，审计费是支付给普华永道的专业服务费用，用于审计10-k表中的信托和基金财务报表以及审查10-Q表中的财务报表，以及通常由会计师提供的与监管申报或业务有关的服务。审计相关费用是与信托基金和基金财务报表的审计或审查业绩合理相关的保证和相关服务费用。

目录表

第四部分

项目15.证物和财务报表附表

财务报表

请参阅F-1页的财务报表索引，查看此处提交的财务报表列表。

展品索引

文件说明

种子资本投资者认购协议参考信托于2023年12月29日提交的S-1表格(档案编号333-274474)的登记声明附件1.1而纳入。

信托证书通过参考信托于2023年11月28日提交的S-1表格登记说明书(文件编号：333-274474)的附件3.1并入。

信托证书修正案参考信托于2024年1月8日提交的《S-1表格登记说明书》附件3.2(文件编号333-274474)。

64

与现金托管人的托管协议通过参考信托于2023年12月29日提交的S-1表格(文件编号333-274474)登记声明 的附件10.3而并入。

65

与管理人的转让代理和服务协议通过引用信托于2023年12月29日提交的S-1表格登记声明(文件编号333-274474)的附件10.5并入。

保荐人协议参考信托于2024年1月8日提交的S-1表格登记声明(文件编号：333-274474)的附件10.7并入。

Stradley Ronon Stevens&Young，LLP的同意书(见附件5.1和8.1)

目录表

授权书(包含在2023年9月12日提交的初始表格S-1的签字页中)

根据1934年《证券交易法》第13a-14(A)条对主要行政人员的证明

66

网络。“比特币交易对手方”-指定的非注册经纪交易商的第三方，并根据与基金的书面协议进行比特币交易。

“BitLicense”-符合纽约州代码、规则和条例(NYCRR)第200部分的营业执照。

67

“BNYM”-纽约梅隆银行。

“营业日”-除以下日期以外的任何日子：(1)星期六或星期日，或(2)CBOE BZX交易所正常交易休市的日子。

《BRTI》--CME CF比特币实时指数。

《BSA》--修订后的《美国银行保密法》。

《现金托管人》--纽约梅隆银行。

“CBDC”-由各国中央银行推出的数字形式的法定货币，称为中央银行数字货币。

“CBOE BZX交易所”-CBOE BZX交易所，Inc.

“cf基准指数”-芝加哥商品交易所cf比特币参考利率-比特币-美元交易对的纽约变体。

CFPB--消费者金融保护局。

CFTC--美国商品期货交易委员会.

目录表

“客户帐户”-客户的其他帐户，如已登记和未登记的基金，以及富兰克林邓普顿内部各部门和单位管理或建议的单独管理帐户的所有者。

《税法》--1986年修订的《美国国税法》。

“道德准则”--将赞助商的业务和道德原则编成法典，适用于其执行官员。

“Coinbase Entities”--大宗经纪商、比特币托管人和贸易信贷贷款人。“商品交易法”或“CEA”--经修订的1936年美国商品交易法。“互联交易场所”--Prime Broker代表基金执行买入和卖出比特币的指令的场所(包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所)。

“成分股交易所”-CF基准指数的成分股数字资产交易所，由指数管理员选择，可能随着时间的推移而改变 。

“创造比特币金额”-基金将购买的比特币数额，保荐人将在美国东部时间下午4：00之后在每个营业日进行调整，方法是将资产净值乘以每个创造单位的股份数量(50,000)，并将所得乘积除以当天的CF基准指数。在计算创造比特币金额时，将不考虑小于中本聪的比特币分数。

“创造单位”-50,000股的区块。

“创建单位存款金额”-BNYM将在美国东部时间下午4：00之后在每个营业日以实际可行的速度调整的创建中交付的现金金额，方法是将资产净值乘以每个创建单位的股份数量(50,000)。

“CTA”--综合磁带协会。

“托管协议”--基金与比特币托管机构之间关于托管基金比特币的协议，受纽约州法律管辖。

“托管人”--统称为现金托管人和比特币托管人。

“托管费”--支付给托管人的费用。

“信托声明”--保荐人、信托和受托人之间日期为2024年1月5日的信托协议和声明。

“DFPI”--加州金融保护与创新部。

“DOL”-美国劳工部。

“DSTA”--特拉华州法定信托法。

“DTC”-存托信托公司。

68

“ECI”--被视为与在美国进行的贸易或商业活动“有效相关”的收入。

《雇员退休收入保障法》--1974年修订的《雇员退休收入保障法》。

“ET”-东部时区。

“以太经典”或“ETC”-原始区块链，现在称为“以太经典”，该区块链上的数字资产现在称为以太经典，等等。

《交易法》--经修订的1934年美国证券交易法。

“公允价值事件”--当CF基准指数不可用或赞助商自行决定CF 基准指数不可靠时发生的事件。

目录表

“FBO”--为了。

“FBO帐户”-以Prime Broker的名义向其在多个FDIC保险银行中的每一家的客户提供FBO的综合帐户。

“FCA”--英国金融市场行为监管局。

“FDAP”-非美国股东在美国来源股息、利息、租金和其他“固定或可确定的年度或定期收益、利润和收入”中的可分配份额。

“FDIC”--联邦存款保险公司。

“FinCEN”--美国财政部金融犯罪执法网络。

“FINRA”--金融业监管局。

“Fork”-对原始比特币区块链和原始比特币网络源代码的非向后兼容更改，导致原始比特币网络和原始比特币区块链存在

并排，

但与新网络和新区块链不兼容，并导致在新区块链上运行的新资产的创建。

“FTX”-FTX贸易有限公司。

“公认会计原则”--美国公认的会计原则。

“Genesis”-Genesis Global Capital，LLC及其附属公司。

硬分叉-网络区块链中的永久分叉，将网络分为分叉前的数字资产 和新的分叉后的数字资产。

“IIV”--盘中每股指示性价值。

“附带权利”-基金可能有权或拥有的任何虚拟货币或其他资产或权利，以获取或以其他方式确立对任何虚拟货币或其他资产或权利的统治和控制，这些权利与基金对比特币的所有权有关，且无需基金或发起人、管理人或代表基金的其他服务提供者 采取任何行动。

“指数”-CF基准指数应构成指数，除非CF基准指数不可用或赞助商自行决定不使用CF基准指数作为指数。

《指数管理员》--CF Benchmark Ltd.

“间接参与者”--通过通过DTC参与者进行证券结算或与DTC参与者保持托管关系而进入DTC结算系统的实体。

69

“投资公司法”--经修订的1940年美国投资公司法(“投资公司法”)。

“IR虚拟货币”--通过附带权利获得的虚拟货币。

“IRA”--个人退休账户。

“IRS”--美国国税局。

《就业法案》--《启动我们的创业法案》。

“KYC”-了解你的客户。

“货币市场基金”-符合1940年修订的“投资公司法”(“投资公司法”)第2a-7条的货币市场基金，并获S评级为“AAA”(或任何合资格评级服务机构的同等评级)。

“MSB”-一家总部位于美国的交易所，在FinCEN注册为货币服务企业。“资产净值”--每股资产净值。目录表

“NFA”-全国期货协会。

“非美国股东”--就美国联邦所得税而言：(1)非居民外籍个人、(2)外国公司或(3)其收入按净收入计算不缴纳美国联邦所得税的财产或信托的股东。

《通知》--美国国税局发布的2014年通知。

“NYDFS”-纽约州金融服务部。

“OCC”--货币监理署。

“OFAC”--外国资产管制办公室。

“订单簿”-买入和卖出订单的列表，以及尚未匹配的相关限价和大小。

“监督委员会”--指数管理署的监督委员会。

“个人”--任何自然人或任何有限责任公司、公司、合伙企业、合资企业、协会、股份公司、信托、非法人组织或政府或其任何机构或政治分支。

“计划资产管理条例”--第29 C.F.R.第2510.3-101条，经ERISA第3(42)节修改。

“计划”--任何(A)雇员福利计划和某些其他计划和安排，包括个人退休账户和年金，(B)Keogh计划和投资此类计划或安排的某些集体投资基金或保险公司一般或单独账户，受ERISA第一章和/或守则第4975节的约束。

“大宗经纪商协议”--保荐人、受托人和大宗经纪商之间的协议。

“大宗经纪商”--Coinbase Inc.，比特币保管人的附属公司。

“相关的Coinbase实体”--Prime Broker及其母公司。

“相关对”--与相应报价资产对应的相关加密货币基础资产，包括报价资产可与 接受资产互换的市场。

“相关交易”--在下午3点之间的观察窗口内发生的任何加密货币对美元现货交易。和美国东部时间下午4：00在BTC/美元对中的成分交易所，由成分交易所通过其公开可用的API报告和传播，并由指数管理员观察。

《裁决与常见问题》--美国国税局发布的2019年税收裁决及一套《常见问题》。

《萨班斯-奥克斯利法案》--2002年《萨班斯-奥克斯利法案》。

“美国证券交易委员会”--美国证券交易委员会或美国任何后续政府机构。

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《证券法》--经修订的1933年美国证券法。

《种子资本投资者》--富兰克林资源公司

“种子创造单位”-于2024年1月8日向种子资本投资者交付100,000股，以换取现金，该基金于2024年1月8日以每枚比特币44,973.58美元的价格购买了58.00000000个比特币，全部以每个创造单位29.00000000个比特币(或每股0.00058个比特币)为基础的每股价格。因此，基金从出售种子创造单位获得的最终总收益为2,608,467.81美元(相当于58.00000000个比特币)。

《和解截止日期》--下午6：00在贸易信贷贷款人向基金提供贸易信贷之日之后的下一个日历日，或者，如果该日不是营业日，则在下一个营业日。

“股东”--拥有股份实益权益的人。

“份额”--基金净资产中不分割的部分实益权益的单位。

目录表

“SIPC”--证券投资者保护公司。

“赞助商”--富兰克林控股公司，富兰克林资源公司的间接子公司。

“赞助商费用”-赞助商的费用按年率计算每天累加，相当于基金资产净值的0.19%，并至少每季度以美元、实物或其任何组合的形式支付欠款。保荐人可以酌情决定在规定的时间内免除保荐人的全部或部分费用。 保荐人可以在任何特定情况下决定是否免除保荐人的费用。赞助商没有义务免除其费用的任何部分，任何此类免除也不会产生在豁免范围以外的任何 期间免除任何此类费用的义务。在2024年1月12日至2024年8月2日期间，保荐人将免除一部分保荐人费用，以便免除费用后的保荐人费用将等于基金资产净值的0.00% 基金资产的前100美元亿。今后，如果保荐人决定免除全部或部分保荐人费用，将在招股说明书补编、基金定期报告和/或基金网站上通知股东。

“SVB”-硅谷银行。

“贸易信用贷款人”-Coinbase Credit，Inc.

“贸易信贷”--根据《贸易融资协议》，本基金可短期向贸易信贷贷款人借入比特币或现金作为信贷。

《贸易融资协议》--Coinbase信贷贸易后融资协议。

“交易余额”-根据优质经纪协议，基金不时持有的部分比特币持有量和现金持有量可由优质经纪持有的交易账户，包括与出售比特币有关的交易账户，以支付保荐人的费用和非保荐人承担的基金费用。

“交易平台”--大宗经纪商的执行平台，保荐人可以在这里下单。

“交易方”--保荐人、受托人、托管人及其各自的任何关联公司。

“转让代理及服务协议”指基金与BNYM之间签订的提供转让代理服务的协议。

“转账代理人”--纽约梅隆银行。

《国库条例》--美国国税局颁布的税务条例。

“信托”-富兰克林邓普顿数字控股信托，特拉华州根据协议和信托声明成立的法定信托。

“受托人”-CSC特拉华州信托公司，公司服务公司的子公司。

“UBTI”--不相关的企业应纳税所得额。

“USDC”-美元硬币。

“美国股东”--指(1)因美国联邦所得税的目的而被视为美国公民或居民的个人；(2)在美国、其任何州或哥伦比亚特区或根据美国法律或根据该法律或根据该法律而创建或组织的公司(或为美国联邦所得税目的而被视为公司的实体)；(3)财产，可包括在美国联邦所得税的总收入中的收入，而不论其来源为何；或(4)信托，如果美国境内的法院能够对信托的管理行使主要监督，并且一个或多个 美国人有权控制信托的所有实质性决定。

“金库余额”-存储基金比特币的账户，要求与比特币托管人作为本金持有的资产及其其他客户的资产分开。

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VWMP-体积重量中值价格。

目录表

无限的无限的

富兰克林比特币ETF

富兰克林邓普顿数码控股信托基金

财务报表索引

页面

独立注册会计师事务所 (普华永道会计师事务所，PCAOB#238)为富兰克林邓普顿数字控股信托公司提供的报告

富兰克林邓普顿数字控股信托公司截至2024年3月31日的合并资产和负债表

富兰克林邓普顿数字控股信托公司2024年3月31日的综合投资时间表

富兰克林邓普顿数字控股信托公司2024年1月11日(开始运营)至2024年3月31日期间的综合经营报表

富兰克林邓普顿数字控股信托公司2024年1月11日(开始运营)至2024年3月31日期间的合并现金流量表

富兰克林邓普顿数字控股信托公司2024年1月11日(开始运营)至2024年3月31日期间净资产变动表

Franklin Templeton Digital 控股信托财务报表合并说明

独立注册会计师事务所 (普华永道会计师事务所，PCAOB#238)关于富兰克林比特币ETF的报告

富兰克林比特币ETF于2024年3月31日的资产负债表

富兰克林比特币ETF于2024年3月31日的投资时间表

富兰克林比特币ETF自2024年1月11日(开始运作)至2024年3月31日期间的运作说明书

富兰克林比特币ETF自2024年1月11日(开始运作)至2024年3月31日期间的现金流量表

富兰克林比特币ETF自2024年1月11日(开始运作)至2024年3月31日期间净资产变动表

富兰克林比特币ETF财务报表附注

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