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Liendebt会员Gain：多元化企业集团制造业成员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741菲尼克斯门业系统公司——信贷额度2023-03-310001321741菲尼克斯门业系统公司——信贷额度2023-04-012023-06-300001321741菲尼克斯门业系统公司—定期债务2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：投资非关联发行人会员Gain：多元化企业集团服务会员2023-03-310001321741Counsel Press, Inc. — 定期债务 12023-03-310001321741Counsel Press, Inc. — 定期债务 22023-03-310001321741Horizon 设施服务公司——定期债务2023-03-310001321741梅森·韦斯特有限责任公司—定期债务2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员Gain：医疗保健教育和儿童保育会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741教育工作者资源公司—定期债务2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员Gain：家居和办公家具家居用品和耐用消费品会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741不伦瑞克保龄球产品公司—定期债务 12023-03-310001321741不伦瑞克保龄球产品公司—定期债务 22023-03-310001321741Ginsey Home Solutions, Inc. — 定期债务 2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员获得：Hotels Motels InnsandGaming总会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 信贷额度2023-03-310001321741Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 定期债务 2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员Gain: 休闲娱乐电影和娱乐会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Schylling, Inc. — 定期债务2023-03-310001321741收益：债务证券担保第二留置债成员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Gain：航空航天和国防部会员收益：债务证券担保第二留置债成员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741银河科技控股公司—定期债务 12023-03-310001321741银河科技控股有限公司 — 定期债务 22023-03-310001321741获得：货运会员收益：债务证券担保第二留置债成员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Diligent 交付系统——定期债务2023-03-310001321741Gain：机械非农业非建筑和非电子会员收益：债务证券担保第二留置债成员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741SFEG Holdings, Inc. — 定期债务 12023-03-310001321741SFEG Holdings, Inc. — 定期债务 22023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：投资非关联发行人会员Gain：建筑和房地产会员2023-03-310001321741Dema/Mai Holdings, Inc. — 优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：投资非关联发行人会员Gain：多元化企业集团服务会员2023-03-310001321741Counsel Press, Inc. — 优先股2023-03-310001321741Horizon 设施服务有限公司 — 优先股2023-03-310001321741梅森·韦斯特有限责任公司——优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain：医疗保健教育和儿童保育会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741教育工作者资源有限公司 — 优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain：家居和办公家具家居用品和耐用消费品会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741不伦瑞克保龄球产品公司—优先股2023-03-310001321741Ginsey Home Solutions, Inc. — 优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员获得：Hotels Motels InnsandGaming总会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 优先股 2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain: 休闲娱乐电影和娱乐会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Schylling, Inc. — 优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain：机械非农业非建筑和非电子会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741SFEG Holdings, Inc. — 优先股2023-03-310001321741收益：普通股等值会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Gain：航空航天和国防部会员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741银河科技控股公司—普通股2023-03-310001321741获得：货运会员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Diligent Delivery Systems — 普通股权证2023-03-310001321741Gain：多元化企业集团制造业成员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741菲尼克斯门系统公司——普通股2023-03-310001321741Gain：家居和办公家具家居用品和耐用消费品会员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Ginsey Home Solutions, Inc. — 普通股2023-03-310001321741Gain：机械非农业非建筑和非电子会员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741SFEG Holdings, Inc. — 普通股2023-03-310001321741Gain：仅限个人和非耐用消费品制造会员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资非关联发行人会员2023-03-310001321741Funko 收购控股有限责任公司——普通单位2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员Gain：多元化企业集团制造业成员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741Edge Adhesives Holdings, Inc. — 2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员Gain：多元化企业集团服务会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741ImageWorks 展示与营销集团有限公司 — 定期债务2023-03-310001321741J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司-信贷额度2023-03-310001321741J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司-定期债务 12023-03-310001321741J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司-定期债务 22023-03-310001321741J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司-定期债务 32023-03-310001321741The Maids International, LLC — 定期债务2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员Gain：家居和办公家具家居用品和耐用消费品会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741Old World Christmas, Inc. — 有担保的第一留置权定期2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员收益：开采钢铁和非贵金属总会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司-定期债务 2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员Gain: 电信会员2023-03-310001321741B+t 集团收购有限公司 — 信贷额度2023-03-310001321741B+t 集团收购有限公司 — 定期债务2023-03-310001321741收益：债务证券担保第二留置债成员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741增益：化学塑料和橡胶构件收益：债务证券担保第二留置债成员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741PSI 模压塑料有限公司 — 定期债务2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741获得：优先股权会员增益：化学塑料和橡胶构件US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741PSI 模压塑料有限公司 — 优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain：多元化企业集团制造业成员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741Edge Adhesives Holdings, Inc. —2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain：多元化企业集团服务会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741ImageWorks 展示与营销集团有限公司 — 优先股2023-03-310001321741J.R. Hobbs Co. — 亚特兰大有限责任公司 — 优先股2023-03-310001321741The Maids International, LLC — 优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain：家居和办公家具家居用品和耐用消费品会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741Old World Christmas, Inc. — 优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员收益：开采钢铁和非贵金属总会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司-优先股2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员Gain: 电信会员2023-03-310001321741b+t 集团收购有限公司 — 优先股2023-03-310001321741收益：普通股等值会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741收益：普通股等值会员Gain：多元化企业集团服务会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员2023-03-310001321741第N学位投资集团有限责任公司—普通股2023-03-310001321741收益：普通股等值会员US-GAAP：投资附属发行人非受控会员Gain: 电信会员2023-03-310001321741B+t 集团收购有限公司 — 普通股认股权证2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员Gain：仅限个人和非耐用消费品制造会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员2023-03-310001321741山地公司 — 信贷额度2023-03-310001321741US-GAAP：投资关联发行人受控成员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-03-310001321741Gain：仅限个人和非耐用消费品制造会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-03-310001321741山地公司—定期债务 2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员2023-03-310001321741获得：优先股权会员Gain：仅限个人和非耐用消费品制造会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员2023-03-310001321741山地公司—优先股2023-03-310001321741收益：普通股等值会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员2023-03-310001321741Gain: 休闲娱乐电影和娱乐会员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员2023-03-310001321741Gladstone SOG Investments, Inc.-普通股2023-03-310001321741Gain：仅限个人和非耐用消费品制造会员收益：普通股等值会员US-GAAP：投资关联发行人受控成员2023-03-310001321741山地公司—普通股2023-03-310001321741US-GAAP：抵押认捐成员2023-03-310001321741收益：FunkoAcquisitionHoldingsLC成员2023-03-310001321741获得：JRHOBBSCO 和山地公司会员2023-12-310001321741Gain：jrhobbstheMountain 和 SFEGHoldingsInc 会员2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员2023-12-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-12-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-12-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-12-310001321741收益：债务证券担保第二留置债成员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入 1 级会员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入二级会员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入三级会员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-12-310001321741获得：优先股权会员2023-12-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-12-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-12-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-12-310001321741收益：普通股等值会员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入 1 级会员收益：普通股等值会员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入二级会员收益：普通股等值会员2023-12-310001321741收益：普通股等值会员US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-12-310001321741US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-12-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-03-310001321741收益：债务证券担保第二留置债成员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入 1 级会员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入二级会员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入三级会员收益：债务证券担保第二留置债成员2023-03-310001321741获得：优先股权会员2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-03-310001321741获得：优先股权会员US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-03-310001321741收益：普通股等值会员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入 1 级会员收益：普通股等值会员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入二级会员收益：普通股等值会员2023-03-310001321741收益：普通股等值会员US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入 1 级会员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入二级会员2023-03-310001321741US-GAAP：公允价值输入三级会员2023-03-310001321741收益：债务证券担保的First Liendebt会员US-GAAP：投资非关联发行人会员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310001321741收益：债务证券担保的First 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最低成员收益：循环信用额度会员2023-12-310001321741US-GAAP：循环信贷机制成员美国公认会计准则：信用额度成员收益：R会员的隔夜融资利率有保障收益：循环信用额度会员2023-04-012023-12-310001321741US-GAAP：循环信贷机制成员美国公认会计准则：信用额度成员2023-04-012023-12-310001321741US-GAAP：循环信贷机制成员收益：伦敦银行同业拆借Ratelibor1会员美国公认会计准则：信用额度成员收益：循环信用额度会员2022-04-012023-03-310001321741美国公认会计准则：信用额度成员收益：循环信用额度会员2022-04-012023-03-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-09-300001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-10-012023-12-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-12-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-03-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-04-012023-12-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-09-300001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-10-012022-12-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-12-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-03-310001321741美国公认会计准则：长期债务成员US-GAAP：公允价值输入三级会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-04-012022-12-310001321741获得：A500 Notes2026 年到期会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2021-03-310001321741获得：A500 Notes2026 年到期会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2021-03-012021-03-310001321741收益：A4875NotesDue2028会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2021-08-310001321741收益：A4875NotesDue2028会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2021-08-012021-08-310001321741US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员获得：A800 NotesDue2028 年到期会员2023-05-310001321741US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员获得：A800 NotesDue2028 年到期会员2023-05-012023-05-310001321741获得：A500 Notes2026 年到期会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2023-12-310001321741收益：A4875NotesDue2028会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2023-12-310001321741US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员获得：A800 NotesDue2028 年到期会员2023-12-310001321741US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2023-12-310001321741获得：A500 Notes2026 年到期会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2023-03-310001321741收益：A4875NotesDue2028会员US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2023-03-310001321741US-GAAP：Notes payable 其他 Payables 会员2023-03-3100013217412021-09-030001321741收益：CommonstockATM 计划成员2022-08-310001321741收益：CommonstockATM 计划成员2023-12-310001321741收益：CommonstockATM 计划成员2023-10-012023-12-310001321741收益：CommonstockATM 计划成员2023-04-012023-12-310001321741收益：CommonstockATM 计划成员2022-10-012022-12-310001321741收益：CommonstockATM 计划成员2022-04-012022-12-3100013217412023-04-282023-04-2800013217412023-05-312023-05-3100013217412023-06-152023-06-1500013217412023-06-302023-06-3000013217412023-07-312023-07-3100013217412023-08-312023-08-3100013217412023-09-152023-09-1500013217412023-09-292023-09-2900013217412023-10-312023-10-3100013217412023-11-172023-11-1700013217412023-11-302023-11-3000013217412023-12-152023-12-1500013217412023-12-292023-12-2900013217412022-04-292022-04-2900013217412022-05-312022-05-3100013217412022-06-152022-06-1500013217412022-06-302022-06-3000013217412022-07-292022-07-2900013217412022-08-312022-08-3100013217412022-09-302022-09-3000013217412022-10-312022-10-3100013217412022-11-302022-11-3000013217412022-12-152022-12-1500013217412022-12-302022-12-300001321741US-GAAP：未使用的信用额度会员2023-04-012023-12-310001321741US-GAAP：未使用的信用额度会员2022-04-012023-03-310001321741US-GAAP：后续活动成员2024-01-312024-01-310001321741US-GAAP：后续活动成员SRT: 场景预测成员2024-02-292024-02-290001321741US-GAAP：后续活动成员SRT: 场景预测成员2024-03-292024-03-290001321741US-GAAP：后续活动成员SRT: 场景预测成员2024-01-012024-03-310001321741US-GAAP：后续活动成员收益：CommonstockATM 计划成员2024-01-012024-01-310001321741US-GAAP：循环信贷机制成员美国公认会计准则：信用额度成员US-GAAP：后续活动成员收益：循环信用额度会员2024-02-040001321741US-GAAP：循环信贷机制成员美国公认会计准则：信用额度成员US-GAAP：后续活动成员收益：循环信用额度会员2024-02-050001321741获得：大卫·格拉德斯通会员Gain：顾问会员2023-12-310001321741获得：大卫·格拉德斯通会员Gain：Gladstone CompaniesLTD 会员2023-12-310001321741Gain：Gladstone CompaniesLTD 会员Gain：Gladstone CompaniesInc会员2023-12-310001321741Gain：Gladstone CompaniesInc会员Gain：顾问会员2023-12-310001321741获得：大卫·格拉德斯通会员Gain：顾问会员US-GAAP：后续活动成员2024-01-240001321741Gain：顾问会员US-GAAP：后续活动成员Gain：投票信托委员会成员2024-01-240001321741Gain：顾问会员US-GAAP：后续活动成员Gain：投票信托委员会成员2024-01-242024-01-240001321741收益：循环信用额度会员2023-04-012023-12-310001321741获得：A500 Notes2026 年到期会员2023-04-012023-12-310001321741收益：A4875NotesDue2028会员2023-04-012023-12-310001321741获得：A800 NotesDue2028 年到期会员2023-04-012023-12-31
目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单10-Q
（Mark One）
x
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2023 年 12 月 31 日
或者
o
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在从到的过渡期内
委员会文件编号： 814-00704
格拉德斯通投资公司
（注册人章程中规定的确切名称）
特拉华83-0423116
（公司或组织的州或其他司法管辖区）（美国国税局雇主识别号）
西支路1521号， 100 号套房
22102
麦克莱恩， VA
（邮政编码）
（主要行政办公室地址）
(703) 287-5800
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度，
（如果自上次报告以来发生了变化）
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易符号注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.001美元获得纳斯达克股票市场有限责任公司
5.00% 2026年到期票据获得纳斯达克股票市场有限责任公司
4.875% 2028年到期票据GAINZ纳斯达克股票市场有限责任公司
8.00% 2028年到期票据GAINL纳斯达克股票市场有限责任公司
用复选标记注明注册人是否：（1）在过去的12个月中（或注册人需要提交此类报告的较短期限）中是否提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，并且（2）在过去的90天中一直受到此类申报要求的约束。 是的 x 不是
用复选标记表明注册人在过去 12 个月内（或注册人必须提交此类文件的较短期限）是否以电子方式提交了根据 S-T 法规第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的 x 不是
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速文件管理器
o
加速过滤器
o
非加速过滤器
x
规模较小的申报公司
o
新兴成长型公司
o
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第120亿条第2款）。是或否 x
截至2024年2月5日，发行人已发行普通股的数量，每股面值0.001美元 35,890,160。

目录
格拉德斯通投资公司
目录
第一部分
财务信息：
第 1 项。
财务报表（未经审计）
截至2023年12月31日和2023年3月31日的合并资产负债表
2
截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的合并运营报表
3
截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的合并净资产变动表
4
截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月的合并现金流量表
5
截至 2023 年 12 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的合并投资计划
6
合并财务报表附注
16
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
概述
45
运营结果
49
流动性和资本资源
60
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
68
第 4 项。
控制和程序
68
第二部分。
其他信息：
第 1 项。
法律诉讼
69
第 1A 项。
风险因素
69
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
69
第 3 项。
优先证券违约
69
第 4 项。
矿山安全披露
69
第 5 项。
其他信息
69
第 6 项。
展品
70
签名
71

目录
第一部分-财务信息
第 1 项。财务报表
格拉德斯通投资公司
合并资产负债表
（美元金额以千美元计，每股金额除外）
（未经审计）

十二月三十一日
2023		三月三十一日
2023
资产
公允价值投资
非控股/非关联投资（成本 $545,299 和 $429,305，分别是）
$620,338 $496,875 
加盟投资（成本 $291,146 和 $276,055，分别是）
278,226 255,955 
控制投资（成本为美元）32,059和 $15,270，分别是）
4,244 713 
现金和现金等价物
2,819 2,683 
限制性现金和现金等价物
766 565 
应收利息
6,575 3,038 
应由行政代理人支付
2,151 3,899 
递延融资费用，净额
1,069 431 
其他资产，净额
1,436 1,485 
总资产
$917,624 $765,644 
负债
借款：
按公允价值计算的信贷额度（成本为美元）82,600 和 $35,200，分别是）
$82,600 $35,171 
应付票据，净额
330,904 257,436 
借款总额
413,504 292,607 
应付账款和应计费用
1,596 786 
应付利息
3,545 2,309 
应付给顾问的费用 (A)
37,693 28,919 
应向管理员收取的费用 (A)
575 716 
其他负债
770 565 
负债总额
$457,683 $325,902 
承付款和意外开支 (B)
净资产
$459,941 $439,742 
净资产分析
普通股，$0.001 每股面值， 100,000,000 已授权的股份， 35,351,954 和 33,591,505 分别已发行和流通的股份
$35 $34 
超过面值的资本
426,302 401,798 
累计未实现投资净增值
34,304 32,913 
其他累计未实现折旧净额— 29 
超额分配的净投资收益
(16,666)(5,527)
累计已实现净收益超过分配
15,966 10,495 
可分配收益总额
33,604 37,910 
总净资产
$459,941 $439,742 
每股净资产价值
$13.01 $13.09 
(A)有关其他信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注4——关联方交易。
(B)有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注9——承付款和意外开支。
附注是这些合并财务报表的组成部分。
2
目录
格拉德斯通投资公司
合并运营报表
（美元金额以千美元计，每股金额除外）
（未经审计）

截至12月31日的三个月截至12月31日的九个月

2023202220232022
投资收益
利息收入
非控股/非关联投资
$15,237 $11,357 $41,353 $30,007 
加盟投资
6,351 4,689 18,285 12,985 
现金和现金等价物
111 21 731 53 
利息收入总额
21,699 16,067 60,369 43,045 
股息收入
非控股/非关联投资
— — — 4,829 
加盟投资
— 4,466 1,907 6,018 
股息收入总额
— 4,466 1,907 10,847 
成功费收入
非控股/非关联投资
1,382 1,061 1,382 7,794 
成功费收入总额
1,382 1,061 1,382 7,794 
总投资收入
$23,081 $21,594 $63,658 $61,686 
费用
基地管理费 (A)
$4,602 $3,789 $12,874 $10,965 
贷款服务费 (A)
2,332 2,080 6,829 5,754 
激励费 (A)
1,667 3,945 15,401 7,722 
管理费 (A)
450 410 1,306 1,352 
借款利息支出
6,520 4,074 17,598 11,715 
递延融资成本和折扣的摊销
589 452 1,708 1,350 
专业费用
411 331 1,030 1,564 
其他一般和管理费用
891 780 2,404 2,793 
顾问贷记前的费用
17,462 15,861 59,150 43,215 
基础管理费抵免额——贷款服务费 (A)
(2,332)(2,080)(6,829)(5,754)
顾问的费用抵免额-其他 (A)
(1,793)(756)(5,117)(3,131)
总支出，扣除费用贷项
13,337 13,025 47,204 34,330 
净投资收益
$9,744 $8,569 $16,454 $27,356 
已实现和未实现收益（亏损）
已实现净收益（亏损）：
非控股/非关联投资
$43,459 $473 $43,748 $7,504 
加盟投资
2 3,371 275 3,371 
控制投资
— — 882 (277)
已实现净收益总额
43,461 3,844 44,905 10,598 
未实现（折旧）净增值：
非控股/非关联投资
(42,325)2,683 7,470 16,687 
加盟投资
(4,110)683 (5,887)(23,752)
控制投资
(99)— (192)— 
其他
(92)— (29)— 
未实现（折旧）净增值总额
(46,626)3,366 1,362 (7,065)
已实现和未实现（亏损）净收益(3,165)7,210 46,267 3,533 
运营产生的净资产净增加
$6,579 $15,779 $62,721 $30,889 
基本每股普通股和摊薄后的每股普通股：
净投资收益
$0.28 $0.26 $0.49 $0.82 
运营导致的净资产净增加$0.19 $0.47 $1.85 $0.93 
已发行普通股的加权平均值：
基本款和稀释版34,351,597 33,316,055 33,921,300 33,246,811 
(A)有关其他信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注4——关联方交易。
附注是这些合并财务报表的组成部分。
3
目录
格拉德斯通投资公司
净资产变动合并报表
（以千计）
（未经审计）

20232022
净资产，3月31日
$439,742 $445,830 
运营
净投资收益8,440 7,371 
已实现的投资净收益1,155 4,452 
未实现（折旧）投资净增值(820)212 
其他未实现折旧净额11 — 
运营净资产净增加
8,786 12,035 
分布 (A)
从净投资收益中向普通股股东分配（美元）0.21 和 $0.10 分别为每股）
(7,069)(3,188)
从已实现净收益中向普通股股东的分配（美元）0.15 和 $0.25 分别为每股）
(5,024)(8,268)
分配净资产净减少
(12,093)(11,456)
资本活动
普通股的发行
— — 
普通股发行的折扣、佣金和发行成本
— — 
来自资本活动的净资产净增加
— — 
净资产（减少）增加净额
(3,307)579 
净资产，6月30日
$436,435 $446,409 
运营
净投资（亏损）收入$(1,730)$11,416 
已实现的投资净收益289 2,302 
投资的未实现净增值（折旧）48,745 (10,643)
其他未实现折旧净额52 — 
运营净资产净增加
47,356 3,075 
分布 (A)
从净投资收益中向普通股股东分配（美元）0.20 和 $0.14 分别为每股）
(6,665)(4,678)
从已实现净收益中向普通股股东的分配（美元）0.16 和 $0.08 分别为每股）
(5,519)(2,797)
分配净资产净减少
(12,184)(7,475)
资本活动
普通股的发行
4,121 467 
普通股发行的折扣、佣金和发行成本
(62)(6)
来自资本活动的净资产净增加
4,059 461 
净资产增加 (减少) 净额
39,231 (3,939)
9月30日净资产
$475,666 $442,470 
运营
净投资收益$9,744 $8,569 
已实现的投资净收益43,461 3,844 
未实现（折旧）投资净增值(46,534)3,366 
其他未实现的净升值(92)— 
运营净资产净增加
6,579 15,779 
分布 (A)
从净投资收益中向普通股股东分配（美元）0.43 和 $0.22 分别为每股）
(15,093)(7,360)
从已实现净收益中向普通股股东的分配（美元）0.81 和 $0.14 分别为每股）
(28,009)(4,652)
分配净资产净减少
(43,102)(12,012)
资本活动
普通股的发行
21,130 2,996 
普通股发行的折扣、佣金和发行成本
(332)(42)
来自资本活动的净资产净增加
20,798 2,954 
净资产（减少）增加净额
(15,725)6,721 
净资产，12月31日
$459,941 $449,191 
(A)有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注8——向普通股股东的分配。
附注是这些合并财务报表的组成部分。
4
目录
格拉德斯通投资公司
合并现金流量表
（以千计）
（未经审计）

截至12月31日的九个月

20232022
来自经营活动的现金流
运营导致的净资产净增加
$62,721 $30,889 
调整以将运营产生的净资产净增长与经营活动提供的净现金（用于）进行对账：
购买投资
(182,988)(133,506)
投资的本金偿还
27,500 50,300 
出售和资本重组的净收益
52,228 35,533 
已实现的投资净收益
(44,905)(10,598)
投资未实现（升值）折旧净额
(1,391)7,065 
其他未实现的净升值
29 — 
溢价、折扣和收购成本的摊销，净额
— (12)
递延融资成本和折扣的摊销
1,708 1,350 
坏账（回收）支出，净额
(54)202 
资产和负债的变化：
应收利息增加
(3,537)(1,036)
应付行政代理人的款项减少
1,748 4,585 
其他资产减少（增加），净额
99 (597)
应付账款和应计费用增加
810 964 
应付利息增加
1,236 106 
应向顾问支付的费用增加 (A)
8,724 820 
应由管理员支付的费用减少 (A)
(141)(63)
其他负债增加
496 593 
用于经营活动的净现金(75,717)(13,405)

来自融资活动的现金流量
发行普通股的收益
25,251 3,463 
普通股发行的折扣、佣金和发行成本(297)(48)
来自信贷额度的收益
231,900 82,900 
通过信用额度还款
(184,500)(53,300)
发行应付票据的收益74,750 — 
递延融资和发行成本
(3,671)(315)
支付给普通股股东的分配
(67,379)(30,943)
融资活动提供的净现金
76,054 1,757 

现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物的净增加（减少）
337 (11,648)

现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物，期初
3,248 14,495 

现金、现金等价物、限制性现金和限制性现金等价物，期末
$3,585 $2847 

为利息支付的现金
$15,585 $10,329 
(A)有关其他信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注4——关联方交易。


附注是这些合并财务报表的组成部分。
5
目录
格拉德斯通投资公司
合并的投资计划
2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）
（未经审计）

公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股份/单位 (F) (H)
成本公允价值
非控股/非关联投资 (L) — 134.9%
有担保的第一留置权债务— 70.6%
建筑物和房地产— 8.3%
Dema/Mai Holdings, Inc. — 定期债务 (SOFR+)11.0%， 16.4现金百分比，2027 年 7 月到期）(J)
$38,250 $38,250 $38,250 
多元化/集团化制造 — 1.2%
Phoenix Door Systems, Inc. — 信贷额度，$0 可用 (SOFR+)7.0%， 12.4% 现金 (0.3未使用费用百分比），2024 年 3 月到期）(J)
2,750 2,750 2,750 
菲尼克斯门业系统公司——定期债务（SOFR+）11.0%， 16.4现金百分比，2024 年 9 月到期）(J)
3,200 3,200 2,544 
5,950 5,294 
多元化/集团服务 — 18.0%
Horizon 设施服务有限公司 — 定期债务 (SOFR+)7.5%， 12.9百分比现金，2026 年 6 月到期）(J)
57,700 57,700 57,700 
梅森·韦斯特有限责任公司—定期债务（SOFR+）10.0%， 15.4现金百分比，2025 年 7 月到期）(J)
25,250 25,250 25,250 
82,950 82,950 
医疗保健、教育和儿童保育 — 4.3%
教育工作者资源公司——定期债务（SOFR+）10.5%， 15.9现金百分比，2025 年 3 月到期）(J)
2万个 2万个 2万个 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 8.0%
不伦瑞克保龄球产品公司——定期债务（SOFR+）10.0%， 15.4百分比现金，2026 年 1 月到期）(J)
17,700 17,700 17,700 
不伦瑞克保龄球产品公司——定期债务（SOFR+）10.0%， 15.4百分比现金，2026 年 1 月到期）(J)
6,850 6,850 6,850 
Ginsey Home Solutions, Inc. — 定期债务 (SOFR+)10.0%， 15.4现金百分比，2025 年 11 月到期）(J)
12,200 12,200 12,153 
36,750 36,703 
酒店、旅馆、旅馆和博彩业 — 14.2%
Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 信贷额度，$0 可用 (SOFR+)8.0%， 13.4现金百分比，2024 年 6 月到期）(J)
4,000 4,000 4,000 
Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 定期债务 (SOFR+)10.5%， 14.5百分比现金，2026 年 6 月到期）(J) (P)
61,100 61,100 61,100 
65,100 65,100 
休闲、娱乐、电影和娱乐 — 6.1%
Schylling, Inc. — 定期债务 (SOFR+)11.0%， 16.4现金百分比，2025 年 5 月到期）(J)
27,981 27,981 27,981 
石油和天然气 — 7.6%
E3 Company, LLC — 信贷额度，美元1,000 可用 (SOFR+)5.5%， 10.9现金百分比，2025 年 2 月到期）(J)
1,000 1,000 1,000 
E3 Company, LLC — 定期债务 (SOFR+)9.0%， 14.4现金百分比，2028 年 9 月到期）(J)
33,750 33,750 33,750 
34,750 34,750 
印刷和出版 — 2.9%
Home Concepts Acquisition, Inc. — 信贷额度，美元500 可用 (SOFR+)6.0%， 11.4现金百分比，2024 年 11 月到期）(J)
1,500 1,500 1,500 
Home Concepts Acquisition, Inc. — 定期债务 (SOFR+9.0%， 14.4百分比现金，2028 年 5 月到期）(J)
12,0000 12,0000 12,0000 
13,500 13,500 
有担保的第一留置权债务总额$325,231 $324,528 
有担保的第二留置权债务— 20.3%
航空航天和国防 — 5.6%
银河科技控股公司——定期债务（SOFR+）4.1%， 9.5现金百分比，2026 年 10 月到期）(J)
$6,900 $6,900 $6,900 
银河科技控股公司——定期债务（SOFR+）7.0%， 12.4现金百分比，2026 年 10 月到期）(J)
18,796 18,796 18,796 
25,696 25,696 
货物运输 — 2.8%
Diligent 交付系统 — 定期债务 (SOFR+)9.0%， 14.4百分比现金，2024 年 5 月到期）(Q)
13,000 13,000 13,000 
附注是这些合并财务报表的组成部分。

6
目录
格拉德斯通投资公司
合并投资计划（续）
2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）
（未经审计）
公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股份/单位 (F) (H)
成本公允价值
机械（非农业、非建筑和非电子）— 11.9%
SFEG Holdings, Inc. — 定期债务 (SOFR+)7.0%， 12.5现金百分比，2028 年 10 月到期）(J)
54,644 54,644 54,644 
第二留置权有担保债务总额$93,340 $93,340 
优先股权 — 35.7%
建筑物和房地产— 5.7%
Dema/Mai Holdings, Inc.-优先股 (C) (J)
21,000 $21,000 $26,102 
多元化/集团服务 — 5.5%
Horizon Facilities Services, Inc. — 优先股 (C) (J)
10,080 — 5,382 
梅森·韦斯特有限责任公司 — 优先股 (C) (J)
11,206 11,206 20,146 
11,206 25,528 
医疗保健、教育和儿童保育 — 6.6%
教育工作者资源有限公司 — 优先股 (C) (J)
8,560 8,560 30,237 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 9.5%
Brunswick Bowling Products, Inc. — 优先股 (C) (J)
6,653 6,653 43,599 
Ginsey Home Solutions, Inc. — 优先股 (C) (J)
19,280 9,583 — 
16,236 43,599 
酒店、旅馆、旅馆和博彩业 — 3.4%
Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 优先股 (C) (J)
6,600 6,600 15,457 
休闲、娱乐、电影和娱乐 — 2.2%
Schylling, Inc. — 优先股 (C) (J)
4,000 4,000 10,375 
石油和天然气 — 2.4%
E3 Company, LLC — 优先股 (C) (J)
11,233 11,233 11,233 
印刷和出版- 0.4%
Home Concepts Acquisition, Inc. — 优先股 (C) (J)
3,275 3,275 1,710 
优先股总额
$82,110 $164,241 
普通股/等价物 — 8.3%
航空航天和国防 — 0.0%
银河科技控股有限公司 — 普通股 (C) (J)
16,957 $11,513 $58 
货物运输 — 0.1%
Diligent Delivery Systems — 普通股认股权证 (C) (Q)
8 %

500 500 
多元化/集团化制造— 0.0%
Phoenix Door Systems, Inc. — 普通股 (C) (J)
4,221 1,830 — 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 0.0%
Ginsey Home Solutions, Inc. — 普通股 (C) (J)
63,747 8 — 
机械（非农业、非建筑和非电子）- 8.2%
SFEG Holdings, Inc. — 普通股 (C) (J)
18,721 30,746 37,649 
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
Funko Acquisition Holdings, LLC (K) — 普通单位 (C) (O)
4,239 21 22 
普通股/等价物总额$44,618 $38,229 
非控股/非关联投资总额$545,299 $620,338 
附注是这些合并财务报表的组成部分。

7
目录
格拉德斯通投资公司
合并投资计划（续）
2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）
（未经审计）
公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股份/单位 (F) (H)
成本公允价值
关联投资 (M) — 60.5%
有担保的第一留置权债务— 32.0%
多元化/集团服务 — 16.8%
ImageWorks 展示与营销集团有限公司 — 定期债务 (SOFR+)11.0%， 16.4现金百分比，2025 年 11 月到期）(J)
22,000 22,000 22,000 
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司 — 信贷额度，美元0 可用 (SOFR+)6.0%， 11.4现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
5000 5000 2,670 
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司-定期债务 (SOFR+)6.0%， 11.4现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
16,500 16,500 8,810 
J.R. Hobbs Co.-Atlanta, LLC — 定期债务 (SOFR+)10.3%， 15.6现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
26,000 26,000 13,882 
J.R. Hobbs Co.-Atlanta, LLC — 定期债务 (SOFR+)6.0%， 11.4现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
2,438 2,438 1,301 
The Maids International, LLC — 定期债务 (SOFR+)10.5%， 15.9现金百分比，2025 年 3 月到期）(J)
28,560 28,560 28,560 
100,498 77,223 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 9.3%
Old World Christmas, Inc. — 定期债务 (SOFR+)9.5%， 14.9现金百分比，2025 年 12 月到期）(J)
43,000 43,000 43,000 
采矿、钢铁、铁和非贵金属 — 4.0%
犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司—定期债务（SOFR+）10.0%， 15.4现金百分比，2026 年 7 月到期）(J)
18,250 18,250 18,250 
电信— 1.9%
B+t 集团收购有限公司 (K) — 信贷额度，美元0 可用 (SOFR+)2.0%， 7.4现金百分比，2024 年 12 月到期）(J)
2,800 2,800 2,800 
B+t 集团收购有限公司 (K) — 定期债务 (SOFR+)2.0%， 7.4现金百分比，2024 年 12 月到期）(J)
14,000 14,000 6,081 
16,800 8,881 
有担保的第一留置权债务总额$178,548 $147,354 
有担保的第二留置权债务— 9.6%
化学品、塑料和橡胶 — 4.2%
PSI 模压塑料有限公司 — 定期债务 (SOFR+)5.5%， 10.9现金百分比，2024 年 1 月到期）(J)
$26,618 $26,618 $19,256 
多元化/集团服务 — 5.4%
Nth Degree, Inc. — 定期债务 (SOFR+)8.5%， 13.9百分比现金，2029 年 6 月到期）(I)
25000 25000 24,884 
第二留置权有担保债务总额
$51,618 $44,140 
优先股权 — 11.0%
化学品、塑料和橡胶 — 0.0%
PSI 模压塑料有限公司 — 优先股 (C) (J)
158,598 $19,730 $— 
多元化/集团服务 — 1.8%
ImageWorks 展示与营销集团有限公司 — 优先股 (C) (J)
67,490 6,749 1,855 
J.R. Hobbs Co. — 亚特兰大有限责任公司 — 优先股 (C) (J)
10,920 10,920 — 
The Maids International, LLC — 优先股 (C) (J)
6,640 6,640 6,392 
24,309 8,247 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 7.1%
Old World Christmas, Inc. — 优先股 (C) (J)
6,180 — 32,595 
采矿、钢铁、铁和非贵金属 — 2.1%
犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司-优先股 (C) (J)
6,0000 6,0000 9,581 
电信— 0.0%
B+t 集团收购有限公司 (K) — 优先股 (C) (J)
14,304 4,722 — 
优先股总额$54,761 $50,423 
附注是这些合并财务报表的组成部分。

8
目录
格拉德斯通投资公司
合并投资计划（续）
2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）
（未经审计）
公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股份/单位 (F) (H)
成本公允价值
普通股/等价物 — 7.9%
多元化/集团服务 — 7.9%
第 N 学位投资集团有限责任公司 — 普通股 (C) (J)
17,216,976 $6,219 $36,309 
电信— 0.0%
B+t 集团收购有限公司 (K) — 普通股认股权证 (C) (J)
3.5 %— — 
普通股/等价物总额$6,219 $36,309 
加盟投资总额$291,146 $278,226 
控制投资 (N) — 0.9%
有担保的第一留置权债务— 0.9%
多元化/集团化制造 — 0.9%
Edge Adhesives Holdings, Inc. (K) — 定期债务 (SOFR+)5.5%， 10.9％现金，2024 年 8 月到期）(G) (J)
9,210 9,210 4,244 
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
The Mountain Corporation — 信贷额度，$0 可用 (SOFR+)5.0%， 10.4百分比现金，2023 年 5 月到期）(G) (J)
4,550 4,550 — 
有担保的第一留置权债务总额$13,760 $4,244 
有担保的第二留置权债务— 0.0%
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
The Mountain Corporation — 定期债务 (SOFR+4.0%， 9.4现金百分比，2024 年 4 月到期）(G) (J)
$3,200 $3,200 $— 
第二留置权有担保债务总额$3,200 $— 
优先股权 — 0.0%
多元化/集团化制造 — 0.0%
Edge Adhesives Holdings, Inc. (K) — 优先股 (C) (J)
8,199 $8,199 $— 
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
The Mountain Corporation — 优先股 (C) (J)
6,899 6,899 $— 
优先股总额$15,098 $— 
普通股/等价物 — 0.0%
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
The Mountain Corporation — 普通股 (C) (J)
751 $1 $— 
普通股/等价物总额$1 $— 
全面控制投资$32,059 $4,244 
总投资 — 196.3%
$868,504 $902,808 

(A)某些上市证券由指定投资组合公司的关联公司发行。大多数上市证券，总计 $702.9 按公允价值计算的百万美元作为循环信贷额度的抵押品质押，如所附合并财务报表附注中的附注5——借款所述。此外，根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”）第55条，我们不得收购任何不合格资产，除非在进行此类收购时，符合条件的资产至少为 70占我们总资产的百分比。截至2023年12月31日，根据1940年法案第55条，我们对Funko Acquisition Holdings, LLC（“Funko”）的投资被视为非合格资产，投资额低于 0.1按公允价值计算占总投资的百分比。
(B)除非另有说明，否则所有现金利率均与30天有担保隔夜融资利率（“SOFR”）挂钩，即 5.4截至 2023 年 12 月 31 日的百分比。如果适用，实物支付利率与现金利率分开注明。某些证券受利率下限的限制。现金利率是最低利率或参考利率加上利差，取较大值。到期日代表合同到期日。
(C)安全不产生收入。

附注是这些合并财务报表的组成部分。

9
目录
格拉德斯通投资公司
合并投资计划（续）
2023 年 12 月 31 日
（以千美元计）
（未经审计）
(D)类别百分比表示截至2023年12月31日每个类别和子类别的公允价值占净资产的百分比。
(E)除非另有说明，否则我们的所有投资均使用财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题820 “公允价值衡量和披露”（“ASC 820”）公允价值层次结构中的三级输入进行估值。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(F)在适用的情况下，汇总所拥有的一类股票的所有股份，不考虑该类别中拥有的特定系列（其中某些系列可能是也可能不是有表决权的股份），或者汇总所有认股权证以购买所拥有的一类股票的股份，不考虑此类认股权证允许我们购买的此类股票的特定系列。
(G)债务证券处于非应计状态。
(H)代表债务投资的本金余额，以千计，以及为股权投资而持有的股份/单位数量。认股权证以所有权的百分比表示（视情况而定）。
(I)公允价值基于内部收益率分析或第三方估值公司提交的价值估计。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(J)公允价值基于投资组合公司的企业总价值，投资组合公司的总价值通常按其在资本结构中的相对优先顺序分配给投资组合公司的证券。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(K) 根据美国证券交易委员会批准的豁免令，我们的附属基金之一格拉德斯通资本公司与我们共同投资了这家投资组合公司。
(L)根据1940年法案的定义，非控制/非关联投资是指既不是控制权投资也不是关联投资，我们拥有的已发行和流通有表决权证券不到5.0％的投资。
(M)根据1940年法案的定义，关联投资是指那些不是控制性投资，我们拥有并有权投票的已发行和流通的有表决权的5.0％至25.0％的投资。
(N)根据1940年法案的定义，控制性投资是指我们有权对投资组合公司的管理或政策行使控制性影响的投资，其中可能包括拥有超过25.0％的已发行和流通有表决权的证券，并有权投票。
(O)我们对Funko的投资是使用ASC 820公允价值层次结构中的二级输入进行估值的。在满足某些要求后，我们在Funko的普通单位可转换为Funko, Inc.的A类普通股。公允价值基于截至报告日的Funko, Inc.股票的收盘价，减去因缺乏适销性而产生的折扣。Funko, Inc.在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为 “FNKO”。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(P)债务担保受利率上限的限制。
(Q)公允价值基于预期的退出或回报金额，如果这种情况已经发生或预计即将发生。




附注是这些合并财务报表的组成部分。

10
目录
格拉德斯通投资公司
合并的投资计划
2023 年 3 月 31 日
（以千美元计）

公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股票/
单位 (F) (H)
成本公允价值
非控股/非关联投资 (L) — 113.0%
有担保的第一留置权债务— 63.6%
建筑物和房地产— 8.7%
Dema/Mai Holdings, Inc. — 定期债务 (L+)11.0%， 15.9现金百分比，2027 年 7 月到期）(J)
$38,250 $38,250 $38,250 
多元化/集团化制造 — 1.2%
菲尼克斯门业系统公司—信贷额度，$0 可用 (L+)7.0%， 11.9% 现金 (0.3未使用费用百分比），2024 年 3 月到期）(I)
2,550 2,550 2,391 
Phoenix Door Systems, Inc. — 定期债务 (L+11.0%， 15.9现金百分比，2024 年 9 月到期）(I)
3,200 3,200 3,000 
5,750 5,391 
多元化/集团服务 — 25.1%
Counsel Press, Inc. — 定期债务 (L+)11.8%， 16.6现金百分比，2024 年 3 月到期）(J)
21,100 21,100 21,100 
Counsel Press, Inc. — 定期债务 (L+)13.0%， 17.9现金百分比，2024 年 3 月到期）(J)
6,400 6,400 6,400 
Horizon 设施服务有限公司 — 定期债务 (L+)7.5%， 12.4百分比现金，2026 年 6 月到期）(J)
57,700 57,700 57,700 
梅森·韦斯特有限责任公司—定期债务（L+）10.0%， 14.9现金百分比，2025 年 7 月到期）(J)
25,250 25,250 25,250 
110,450 110,450 
医疗保健、教育和儿童保育 — 4.5%
教育工作者资源公司—定期债务（L+）10.5%， 15.4现金百分比，2023 年 11 月到期）(J)
2万个 2万个 2万个 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 8.0%
不伦瑞克保龄球产品公司—定期债务（L+）10.0%， 14.9百分比现金，2026 年 1 月到期）(J)
17,700 17,700 17,700 
不伦瑞克保龄球产品公司—定期债务（L+）10.0%， 14.9百分比现金，2026 年 1 月到期）(J)
6,850 6,850 6,850 
Ginsey Home Solutions, Inc. — 定期债务 (L+)10.0%， 14.9现金百分比，2025 年 11 月到期）(J)
12,200 12,200 10,676 
36,750 35,226 
酒店、旅馆、旅馆和博彩业 — 9.7%
Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 信贷额度，$2,000 可用 (L+)8.0%， 12.9现金百分比，2024 年 6 月到期）(J)
— — — 
Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 定期债务 (L+)10.5%， 15.4百分比现金，2026 年 6 月到期）(J)
42,450 42,450 42,450 
42,450 42,450 
休闲、娱乐、电影和娱乐 — 6.4%
Schylling, Inc. — 定期债务 (L+)11.0%， 15.9现金百分比，2025 年 5 月到期）(J)
27,981 27,981 27,981 
有担保的第一留置权债务总额$281,631 $279,748 
有担保的第二留置权债务— 11.6%
航空航天和国防 — 5.0%
银河科技控股公司—定期债务（L+）4.1%， 9.0现金百分比，2026 年 10 月到期）(J)
$6,900 $6,900 $5,965 
银河科技控股公司—定期债务（L+）7.0%， 11.9现金百分比，2026 年 10 月到期）(J)
18,796 18,796 16,250 
25,696 22,215 
货物运输 — 3.0%
Diligent 交付系统 — 定期债务 (L+)9.0%， 13.9百分比现金，2024 年 5 月到期）(I)
13,000 13,000 12,983 
机械（非农业、非建筑和非电子）— 3.6%
SFEG Holdings, Inc. — 定期债务 (L+)7.0%， 11.9现金百分比，2024 年 11 月到期）(J)
3,128 3,128 3,128 
SFEG Holdings, Inc. — 定期债务 (L+)7.0%， 11.9现金百分比，2024 年 11 月到期）(J)
12,516 12,516 12,516 
15,644 15,644 
第二留置权有担保债务总额$54,340 $50,842 
附注是这些合并财务报表的组成部分。

11
目录
格拉德斯通投资公司
合并的投资计划
2023 年 3 月 31 日
（以千美元计）
公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股票/
单位 (F) (H)
成本公允价值
优先股权 — 37.4%
建筑和房地产— 5.1%
Dema/Mai Holdings, Inc. — 优先股 (C) (J)
21,000 $21,000 $22,321 
多元化/集团服务 — 11.6%
Counsel Press, Inc. — 优先股 (C) (J)
6,995 6,995 27,885 
Horizon Facilities Services, Inc. — 优先股 (C) (J)
10,080 — 12,345 
梅森·韦斯特有限责任公司 — 优先股 (C) (J)
11,206 11,206 10,940 
18,201 51,170 
医疗保健、教育和儿童保育 — 4.0%
教育工作者资源有限公司 — 优先股 (C) (J)
8,560 8,560 17,445 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 7.7%
Brunswick Bowling Products, Inc. — 优先股 (C) (J)
6,653 6,653 33,969 
Ginsey Home Solutions, Inc. — 优先股 (C) (J)
19,280 9,583 — 
16,236 33,969 
酒店、旅馆、旅馆和博彩业总计— 3.7%
Nocturne Luxurne Villas, Inc. — 优先股 (C) (J)
6,600 6,600 16,263 
休闲、娱乐、电影和娱乐 — 4.3%
Schylling, Inc. — 优先股 (C) (J)
4,000 4,000 18,922 
机械（非农业、非建筑和非电子）— 1.0%
SFEG Holdings, Inc. — 优先股 (C) (J)
29,577 4,643 4,444 
优先股总额
$79,240 $164,534 
普通股/等价物 — 0.4%
航空航天和国防 — 0.0%
银河科技控股有限公司 — 普通股 (C) (J)
16,957 $11,513 $— 
货物运输 — 0.4%
Diligent Delivery Systems — 普通股认股权证 (C) (J)
8 %

500 1,724 
多元化/集团化制造— 0.0%
Phoenix Door Systems, Inc. — 普通股 (C) (J)
4,221 1,830 — 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 0.0%
Ginsey Home Solutions, Inc. — 普通股 (C) (J)
63,747 8 — 
机械（非农业、非建筑和非电子）— 0.0%
SFEG Holdings, Inc. — 普通股 (C) (J)
221,500 222 — 
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
Funko Acquisition Holdings, LLC (K) — 普通单位 (C) (O)
4,239 21 27 
普通股/等价物总额$14,094 $1,751 
非控股/非关联投资总额$429,305 $496,875 
附注是这些合并财务报表的组成部分。

12
目录
格拉德斯通投资公司
合并的投资计划
2023 年 3 月 31 日
（以千美元计）
公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股票/
单位 (F) (H)
成本公允价值
关联投资 (M) — 58.2%
有担保的第一留置权债务— 35.8%
多元化/集团化制造 — 1.0%
Edge Adhesives Holdings, Inc. (K) — 定期债务 (L+)5.5%， 10.4现金百分比，2024 年 8 月到期）(G) (J)
$9,210 $9,210 $4,255 
多元化/集团服务 — 17.7%
ImageWorks 展示与营销集团有限公司 — 定期债务 (L+)11.0%， 15.9现金百分比，2025 年 11 月到期）(J)
22,000 22,000 22,000 
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大，有限责任公司-信贷额度，美元0 可用 (L+)6.0%， 10.9现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
5000 5000 2,744 
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司-定期债务（L+）6.0%， 10.9现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
16,500 16,500 9,054 
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司——定期债务（L+）10.3%， 15.1现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
26,000 26,000 14,268 
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司——定期债务（L+）6.0%， 10.9现金百分比，2025 年 6 月到期）(G) (J)
2,438 2,438 1,338 
The Maids International, LLC — 定期债务 (L+)10.5%， 15.4现金百分比，2025 年 3 月到期）(J)
28,560 28,560 28,560 
100,498 77,964 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 9.2%
Old World Christmas, Inc. — 定期债务 (L+)9.5%， 14.4现金百分比，2025 年 12 月到期）(J)
40,500 40,500 40,500 
矿业、钢铁、铁和非贵金属总计— 4.1%
犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司-定期债务（L+）10.0%， 14.9现金百分比，2026 年 7 月到期）(J)
18,250 18,250 18,250 
电信— 3.8%
B+t 集团收购有限公司 (K) — 信贷额度，美元0 可用 (L+)11.0%， 15.9现金百分比，2024 年 12 月到期）(J)
2,800 2,800 2,800 
B+t 集团收购有限公司 (K) — 定期债务 (L+)11.0%， 15.9现金百分比，2024 年 12 月到期）(J)
14,000 14,000 14,000 
16,800 16,800 
有担保的第一留置权债务总额$185,258 $157,769 
有担保的第二留置权债务— 5.7%
化学品、塑料和橡胶 — 5.7%
PSI 模压塑料有限公司 — 定期债务 (L+)5.5%， 10.4现金百分比，2024 年 1 月到期）(J)
$26,618 $26,618 $24,892 
第二留置权有担保债务总额
$26,618 $24,892 
优先股权 — 13.2%
化学品、塑料和橡胶 — 0.0%
PSI 模压塑料有限公司 — 优先股 (C) (J)
158,598 $19,730 $— 
多元化/集团化制造 — 0.0%
Edge Adhesives Holdings, Inc. (K) — 优先股 (C) (J)
8,199 8,199 — 
多元化/集团服务 — 3.2%
ImageWorks 展示与营销集团有限公司 — 优先股 (C) (J)
67,490 6,749 10,926 
J.R. Hobbs Co. — 亚特兰大有限责任公司 — 优先股 (C) (J)
10,920 10,920 — 
The Maids International, LLC — 优先股 (C) (J)
6,640 6,640 3,200 
24,309 14,126 
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品 — 7.7%
Old World Christmas, Inc. — 优先股 (C) (J)
6,180 — 33,990 
采矿、钢铁、铁和非贵金属 — 1.8%
犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司-优先股 (C) (J)
6,0000 6,0000 7,748 
附注是这些合并财务报表的组成部分。

13
目录
格拉德斯通投资公司
合并的投资计划
2023 年 3 月 31 日
（以千美元计）
公司与投资 (A) (B) (D) (E)
本金/股票/
单位 (F) (H)
成本公允价值
电信— 0.5%
B+t 集团收购有限公司 (K) — 优先股 (C) (J)
14,304 4,722 2,187 
优先股总额$62,960 $58,051 
普通股/等价物 — 3.5%
多元化/集团服务 — 3.5%
第 N 学位投资集团有限责任公司 — 普通股 (C) (J)
14,360,000 $1,219 $15,243 
电信— 0.0%
B+t 集团收购有限公司 (K) — 普通股认股权证 (C) (J)
3.5 %— — 
普通股/等价物总额$1,219 $15,243 
加盟投资总额$276,055 $255,955 
控制投资 (N) — 0.2%:
有担保的第一留置权债务— 0.0%
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
The Mountain Corporation — 信贷额度，$150 可用 (L+)5.0%， 9.9百分比现金，2023 年 5 月到期）(G) (J)
$4,550 $4,550 $— 
有担保的第一留置权债务总额$4,550 $— 
有担保的第二留置权债务— 0.0%
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
山地公司—定期债务（L+）4.0%， 8.9现金百分比，2024 年 4 月到期）(G) (J)
$3,200 $3,200 $— 
第二留置权有担保债务总额$3,200 $— 
优先股权 — 0.0%
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
The Mountain Corporation — 优先股 (C) (J)
6,899 $6,899 $— 
优先股总额$6,899 $— 
普通股/等价物 — 0.2%
休闲、娱乐、电影和娱乐 — 0.2%
Gladstone SOG Investments, Inc.-普通股 (C) (J)
100 $620 $713 
个人和非耐用消费品（仅限制造）— 0.0%
The Mountain Corporation — 普通股 (C) (J)
751 1 — 
普通股/等价物总额$621 $713 
全面控制投资$15,270 $713 
总投资 — 171.4% (P)
$720,630 $753,543 

附注是这些合并财务报表的组成部分。

14
目录
格拉德斯通投资公司
合并的投资计划
2023 年 3 月 31 日
（以千美元计）
(A)某些上市证券由指定投资组合公司的关联公司发行。大多数上市证券，总计 $639.5 按公允价值计算的百万美元作为循环信贷额度的抵押品质押，如所附合并财务报表附注中的附注5——借款所述。此外，根据1940年法案第55条，我们不得收购任何不符合资格的资产，除非在进行此类收购时，符合条件的资产至少为 70占我们总资产的百分比。截至2023年3月31日，根据1940年法案第55条，我们对Funko的投资被视为非合格资产，投资额低于 0.1按公允价值计算占总投资的百分比。
(B)除非另有说明，否则所有现金利率均与30天伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR” 或 “L”）挂钩，即 4.9截至 2023 年 3 月 31 日的百分比。如果适用，实物支付利率与现金利率分开注明。某些证券受利率下限的限制。现金利率是最低利率或30天伦敦银行同业拆借利率加上利差中的较大值。到期日代表合同到期日。
(C)安全不产生收入。
(D)类别百分比表示截至2023年3月31日每个类别和子类别的公允价值占净资产的百分比。
(E)除非另有说明，否则我们的所有投资均使用ASC 820公允价值层次结构中的三级输入进行估值。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(F)在适用的情况下，汇总所拥有的一类股票的所有股份，不考虑该类别中拥有的特定系列（其中某些系列可能是也可能不是有表决权的股份），或者汇总所有认股权证以购买所拥有的一类股票的股份，不考虑此类认股权证允许我们购买的此类股票的特定系列。
(G)债务证券处于非应计状态。
(H)代表债务投资的本金余额，以千计，以及为股权投资而持有的股份/单位数量。认股权证以所有权的百分比表示（视情况而定）。
(I)公允价值基于内部收益率分析或第三方估值公司提交的价值估计。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(J)公允价值基于投资组合公司的企业总价值，投资组合公司的总价值通常按其在资本结构中的相对优先顺序分配给投资组合公司的证券。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(K)根据美国证券交易委员会批准的豁免令，我们的附属基金之一格拉德斯通资本公司与我们共同投资了这家投资组合公司。
(L)根据1940年法案的定义，非控制/非关联投资是指既不是控制权投资也不是关联投资，我们拥有的已发行和流通有表决权证券不到5.0％的投资。
(M)根据1940年法案的定义，关联投资是指那些不是控制性投资，我们拥有并有权投票的已发行和流通的有表决权的5.0％至25.0％的投资。
(N)根据1940年法案的定义，控制性投资是指我们有权对投资组合公司的管理或政策行使控制性影响的投资，其中可能包括拥有超过25.0％的已发行和流通有表决权的证券，并有权投票。
(O)我们对Funko的投资是使用ASC 820公允价值层次结构中的二级输入进行估值的。在满足某些要求后，我们在Funko的普通单位可转换为Funko, Inc.的A类普通股。公允价值基于截至报告日的Funko, Inc.股票的收盘价，减去因缺乏适销性而产生的折扣。Funko, Inc.在纳斯达克全球精选市场上市，交易代码为 “FNKO”。有关更多信息，请参阅随附的合并财务报表附注中的附注3——投资。
(P)用于联邦所得税目的的累计未实现总增值为美元150.4 百万; 用于联邦所得税目的的累计未实现折旧总额为 $119.3 百万。累计未实现净增值为美元31.1 百万，按税收成本计算722.4 百万。



附注是这些合并财务报表的组成部分。

15
目录
格拉德斯通投资公司
合并财务报表附注
2023 年 12 月 31 日
（美元金额以千美元计，每股数据除外，另有说明）
（未经审计）
注意事项 1。 组织
格拉德斯通投资公司（“格拉德斯通投资”）于2005年2月18日根据特拉华州通用公司法注册成立，并于2005年6月22日完成首次公开募股。“公司”、“我们”、“我们的” 和 “我们” 等术语均指格拉德斯通投资及其合并子公司。我们是一家外部咨询的封闭式非多元化管理投资公司，根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”），我们选择被视为业务发展公司（“BDC”），并正在适用财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题946 “金融服务投资公司”（“ASC 946”）的指导。此外，根据经修订的1986年《美国国税法》（“《守则》”），出于美国联邦所得税的目的，我们选择被视为受监管的投资公司（“RIC”）。我们成立的目的是投资美国（“美国”）知名私营企业的债务和股权证券。债务投资主要采取两种贷款的形式：有担保的第一留置权贷款和有担保的第二留置权贷款。股权投资主要采取优先股或普通股（或认股权证或收购上述资产的期权）的形式，通常与收购和其他资本重组有关。我们的投资目标是：（i）通过投资老牌企业的债务证券来实现和增加当前收入，我们认为这将提供稳定的收益和现金流，以支付费用，偿还未偿债务的本金和利息，向随着时间的推移而增长的股东进行分配；（ii）通过投资老牌企业的股权证券，通常与上述债务证券相结合，为股东提供资产价值的长期资本增值我们believe 可以随着时间的推移而增长，从而允许我们出售股票投资以获得资本收益。我们打算随着时间的推移，我们的投资组合将包括大约 75.0债务投资的百分比和 25.0按成本计算的股权投资百分比。截至2023年12月31日，我们的投资组合包括 76.6债务投资的百分比和 23.4按成本计算的股权投资百分比。
Gladstone Business Investment, LLC（“商业投资”）是我们的全资子公司，成立于2006年8月11日，其唯一目的是持有根据我们的信贷额度作为抵押品的某些投资。商业投资的财务报表与格拉德斯通投资的财务报表合并。
根据投资咨询和管理协议（“咨询协议”），我们由格拉德斯通管理公司（“顾问”）进行外部管理，该公司是我们的子公司，也是美国证券交易委员会（“SEC”）的注册投资顾问。根据管理协议（“管理协议”），管理服务由Gladstone Administration, LLC（“管理人”）、我们的子公司和顾问提供。有关这些安排的更多信息，请参阅附注4 — 关联方交易。
注意事项 2。 重要会计政策摘要
未经审计的中期财务报表和列报基础
我们根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制中期财务报表，并根据10-Q表报告要求和美国证券交易委员会第S-X条例第6、10和12条。因此，我们没有在本季度报告中纳入GAAP要求的年度财务报表的所有信息和附注。随附的合并财务报表包括我们的账目和全资子公司的账目。所有重要的公司间余额和交易均已清除。根据第S-X条例第6条，我们不合并投资组合公司的投资。根据编纂于ASC 946的《美国注册会计师协会投资公司审计和会计指南》规定的投资公司规章制度，我们不得合并除其他投资公司以外的任何实体，但ASC 946规定合并向投资公司或其合并子公司提供几乎所有服务的受控运营公司。我们认为，中期财务报表公允报表所必需的所有调整均已包括在内，仅由正常的经常性应计款构成。截至2023年12月31日的三个月和九个月的经营业绩不一定表示截至2024年3月31日的财政年度或任何未来过渡期最终可能取得的业绩。中期财务报表及其附注应与财务报告一起阅读
16
目录
报表和附注包含在我们于2023年5月10日向美国证券交易委员会提交的截至2023年3月31日财年的10-k表年度报告中。
估算值的使用
编制财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估计和假设会影响我们随附的合并财务报表和合并财务报表附注中报告的金额。实际结果可能与这些估计值有所不同。
投资估值政策
会计认可
我们根据FasB ASC主题820 “公允价值衡量和披露”（“ASC 820”）和1940年法案按公允价值记录我们的投资。投资交易在交易日记录。已实现收益或亏损通常以还款或出售的净收益与投资成本基础之间的差额来衡量，不考虑先前确认的未实现升值或折旧，包括在此期间扣除的回收额后的投资。未实现的升值或折旧主要反映投资公允价值的变化，包括在实现收益或亏损时逆转先前记录的未实现升值或贬值。
董事会责任
我们的董事会（“董事会”）已根据1940年法案的第2a-5条批准了投资估值政策和程序（“政策”），并于2022年7月指定顾问担任1940法案规定的董事会估值指定人（“估值指定人”）。
根据1940年法案，我们董事会的最终责任是审查我们根据政策不容易获得市场报价的投资的真诚公允价值决定，并负责监督估值指定人。此类审查和监督包括接收估值指定人与署长协调并在公司首席估值官（统称为 “估值小组”）的监督下提供的书面公允价值决定和支持材料。我们董事会的估值委员会（完全由独立董事组成）开会审查估值决定和支持材料，讨论估值小组提供的信息，确定估值团队是否遵守了政策，并审查其他事实和情况，包括当前的估值风险、利益冲突、重大估值问题、估值方法的适当性、回溯测试结果、价格挑战/调整以及对定价服务的持续监测和监督。估值委员会结束会议后，它和代表估值指定人的首席估值官向整个董事会提交估值委员会对估值指定人决定的调查结果，以便全体董事会可以根据政策审查估值被指定人确定的此类投资的公允价值。
没有确定公允价值的单一标准（尤其是私人控股企业），因为公允价值取决于每项投资的具体事实和情况。在确定我们投资的公允价值时，由首席估值官领导的估值小组使用该政策，估值委员会和董事会每个季度都会审查该政策，以确定是否需要对其进行修改，以及估值小组是否始终如一地适用该政策。
使用第三方估值公司
估值团队聘请第三方估值公司对我们的某些投资的公允价值进行独立评估。
第三方估值公司通常会对我们的债务投资提供公允价值的估计。在我们没有能力出售相应投资组合公司的情况下，估值团队通常会将第三方估值公司的公允价值估计值分配给我们的债务投资。估值小组使用下文讨论的一种或多种估值技术证实了这家第三方估值公司的公允价值估计。估值团队对特定债务投资价值的估计可能与第三方估值公司的估值存在显著差异。发生这种情况时，我们的估值委员会和董事会会审查估值团队是否遵守了该政策，
17
目录
估值委员会根据政策和其他相关事实和情况审查估值指定人确定的公允价值是否合理。
我们可能会聘请其他独立估值公司提供多个范围的收益以及其他信息，并评估此类信息以将其纳入我们某些投资的企业总价值（“TEV”）。通常，我们每年至少聘请一次独立估值公司对每项重大股权投资的估值进行估值或审查，包括提供上述信息。估值团队对此类信息进行评估，以将其纳入我们的TEV，包括审查独立估值公司提供的所有意见。然后，估值小组向我们的估值委员会提交关于公允价值的决定。我们的估值委员会根据政策和其他相关事实和情况审查确定的公允价值，以及该公允价值是否合理。
估值技巧
根据ASC 820，估值团队在对我们的投资组合进行估值时使用以下技术：
•企业总价值 — 在使用TEV确定公允价值时，估值团队首先通过纳入以下部分或全部因素来计算投资组合公司的TEV：投资组合公司的付款能力和其他特定投资组合公司的属性；投资组合公司的收益（过去或预计的十二个月收入或扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益（“息税折旧摊销前利润”）；从我们获得的息税折旧摊销前利润倍数索引方法，根据该方法，原始交易息税折旧摊销前利润倍数为我们的收盘时间以可比披露交易的一般子集和近期向类似行业的类似证券的第三方出售的息税折旧摊销前利润倍数、与类似行业公开交易证券的比较以及其他相关因素挂钩。估值团队通常会审查行业统计数据，在收集这些信息时可能会使用外部专家。一旦确定了投资组合公司的TEV，估值团队通常会根据证券的事实和情况将TEV分配给投资组合公司的证券，这通常会导致根据证券在资本结构中的相对优先顺序为证券分配公允价值。通常，估值团队使用TEV对我们的股票投资进行估值，在我们有能力出售投资组合公司的情况下，使用我们的债务投资进行估值。
TEV主要使用息税折旧摊销前利润和息税折旧摊销前利润倍数计算；但是，TEV也可以使用收入和收入倍数或贴现现金流（“DCF”）分析来计算，通过对投资组合公司的未来预期现金流进行折现，以使用估计的风险调整折现率（包括对不业绩和流动性风险的调整）来确定净现值。
•收益率分析-估值团队通常使用收益率分析来确定我们没有能力出售相应投资组合公司的债务投资的公允价值，收益率分析包括估值团队认为市场参与者会使用的差价合约计算和假设，包括：预计剩余寿命、当前市场收益率、当前杠杆率和利差。该技术开发了一种修改后的贴现率，其中包括增加违约概率、增加违约损失和增加流动性风险等风险溢价。通常，估值团队使用收益率分析来证实第三方估值公司提供的估值和市场报价。
•市场报价 — 对于市场有限的投资，我们通常以现成和可靠的市场报价为公允价值，这些报价得到了估值团队的证实（通常使用上述收益率分析）。此外，估值团队评估类似投资的交易活动，评估报价和其他市场见解的差异，以确定任何可用的报价是否可靠。通常，估值小组使用估值日当天或接近估值日从相应原始银团代理商交易柜台获得的买入价区间内较低的指示性买入价。估值小组可能会采取进一步措施，考虑其他信息，以根据政策验证该价格。对于公开交易的证券，我们通常以截至报告日所持证券的收盘市价为基准。对于公开交易的限制性证券，我们的公允价值通常基于截至报告日我们持有的证券的收盘市价减去该限制的折扣，其中包括对限制性质和到期期期限以及证券缺乏适销性的考虑。
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目录
•基金投资 — 对于我们无法出售基金的其他基金的股权投资，估值团队通常根据基金提供的净资产价值（“NAV”）确定我们投资资本的公允价值。任何尚未反映在基金提供的资产净值中的投资资本均按面值估值。估值团队还可以根据标的实体的资本账户确定我们在其他投资基金中的投资的公允价值。
除了上面列出的估值技术外，估值团队在确定投资的公允价值时还可以考虑其他因素，包括：抵押品的性质和可变现价值，包括外部各方的担保、收购投资组合公司的任何相关要约或意向书、预期还款的时间以及投资组合公司运营的市场。
我们投资的公允价值衡量可能涉及主观判断和估计，由于这些证券估值固有的不确定性，公允价值的确定可能会因周期而波动，可能与这些证券存在现成市场时所获得的价值存在重大差异。如果有关我们投资公允价值的确定与我们在出售此类证券时最终实现的价值存在重大差异，则我们的资产净值可能会受到重大影响。此外，市场环境的变化以及在投资周期中可能发生的其他事件可能导致这些投资最终实现的收益或损失与目前的估值不同。此外，此类投资在转售方面通常受到法律和其他限制，或者流动性低于公开交易证券。如果我们被要求在强制出售或清算出售中清算投资组合，我们的变现价值可能会大大低于其记录的价值。
有关公允价值衡量和我们对ASC 820的应用的更多信息，请参阅附注3——投资。
收入确认
利息收入确认
利息收入根据摊还保费、修订费和购置成本以及折扣的增加进行调整，按应计制入账，但以预计收取的金额为限。通常，当贷款逾期90天或更长时间，或者如果我们的定性评估表明债务人无法偿还债务或其他债务时，我们将把贷款置于非应计状态，并停止确认该贷款的利息收入，直到借款人表现出支付合同到期金额的能力和意图。但是，根据合同，我们仍然有权获得这笔利息。根据管理层的判断，非应计贷款收到的利息可以确认为收入或计入成本基础。通常，当逾期未付的本金和利息得到支付时，非应计贷款将恢复到应计状态，管理层认为非应计贷款可能保持在应计状态，或者由于重组，利息收入被视为可收款。截至2023年12月31日，我们对Edge Adhesives Holdings, Inc.（“Edge”）、J.R. Hobbs Co. — Atlanta, LLC（“J.R. Hobbs”）和山地公司（“The Mountain”）的贷款处于非应计状态，总债务成本为美元66.9 百万，或 10.0我们投资组合中所有债务投资的成本基础的百分比，总公允价值为美元30.9 百万，或 5.0占我们投资组合中所有债务投资公允价值的百分比。截至2023年3月31日，我们对Edge、J.R. Hobbs和The Mountain的贷款处于非应计状态，总债务成本为美元66.9 百万，或 12.0我们投资组合中所有债务投资的成本基础的百分比，总公允价值为美元31.7 百万，或 6.2占我们投资组合中所有债务投资公允价值的百分比。
按贷款协议中规定的合同利率计算的实物实付（“PIK”）利息添加到贷款本金余额中，并记为利息收入。截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们没有任何带有PiK利息成分的贷款。
成功费收入确认
我们将成功费用记录为赚取的收入，这通常是在收到现金时发生的。根据合同，成功费用通常在投资组合公司的控制权变更时支付，通常是退出或出售所致，并且是非经常性的。
股息收入确认
我们累积优先股和普通股证券的股息收入，前提是预计会收取的款项，以及我们可以选择以现金或其他对价收取这些款项。
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目录
关联方费用
我们是与顾问签订的咨询协议的缔约方，该协议由我们的董事长兼首席执行官间接拥有和控制。根据咨询协议，我们支付顾问费作为其服务的补偿，包括基本管理费和激励费。此外，根据经不时修订的2013年4月30日第五次修订和重述信贷协议（“信贷额度”）的条款，我们向顾问支付贷款服务费，以补偿其作为服务商的服务。
我们也是与署长签订的管理协议的缔约方，该协议由我们的董事长兼首席执行官间接拥有和控制，根据该协议，我们单独支付行政服务费用。
有关这些关联方费用和协议的更多信息，请参阅附注 4 — 关联方交易。
注意事项 3。 投资
公允价值
根据ASC 820，我们投资的公允价值确定为当前出售中投资的收益，前提是有意愿的市场参与者在计量日有序交易。该公允价值定义侧重于本金市场或最有利市场的退出价格，并在衡量公允价值的范围内，优先使用基于市场的投入，而不是特定实体的投入。ASC 820还根据截至计量之日金融工具估值投入的透明度，为公允价值计量建立了以下三级层次结构。
•级别 1 — 估值方法的输入是活跃市场中相同金融工具的报价（未经调整）；
•第二级 — 估值方法的输入包括活跃或非活跃市场中类似金融工具的报价，以及该金融工具基本上在整个金融工具的整个周期内可以直接或间接观察到的输入。二级投入是指交易量很少、价格不合时宜、公开信息很少或价格随时间推移或经纪做市商之间存在巨大差异的市场中的投入；以及
•级别 3 — 估值方法的输入是不可观察的，对公允价值衡量具有重要意义。不可观察的输入是那些反映市场参与者在对金融工具进行定价时将使用的假设的输入，可以包括估值团队基于最佳可用信息的假设。
当决定将我们的投资归类为估值层次结构的第三级时，这种决定是基于不可观察因素对整体公允价值衡量的重要性。但是，除了不可观察的或级别3的投入外，三级金融工具通常还包括可观察的输入（或主动报价并可向外部来源验证的组件）。在公允价值层次结构中，公允价值计量所处的级别是根据对公允价值衡量具有重要意义的最低级别输入确定的。
截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们的所有投资均使用ASC 820公允价值层次结构中的三级投入进行估值，但我们对Funko Acquisition Holdings, LLC（“Funko”）的投资除外，该投资使用二级投入进行估值。
根据用于进行该期间估值的可观测和不可观察投入的使用变化，我们从资产负债表开始之日起将投资转入和移出估值层次结构的第1、2和3级。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中，分别没有转入或转出第1、2和3级。
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目录
截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们在ASC 820公允价值层次结构中按证券类型按公允价值进行的投资分为以下几类：
公允价值测量
公允价值
的报价
活跃市场
对于相同
资产
（第 1 级）
意义重大
其他
可观测的输入
（第 2 级）
意义重大
无法观察
输入
（第 3 级）
截至 2023 年 12 月 31 日：
有担保的第一留置权债务
$476,126 $— $— $476,126 
第二留置权有担保债务
137,480 — — 137,480 
优先股
214,664 — — 

214,664 
普通股/等价物
74,538 — 

22 
(A)
74,516 
截至 2023 年 12 月 31 日的总投资额
$902,808 $— $22 $902,786 
公允价值测量
公允价值
的报价
活跃市场
对于相同
资产
（第 1 级）
意义重大
其他
可观察
输入
（第 2 级）
意义重大
无法观察
输入
（第 3 级）
截至 2023 年 3 月 31 日：
有担保的第一留置权债务
$437,517 $— $— $437,517 
第二留置权有担保债务
75,734 — — 75,734 
优先股
222,585 — — 222,585 
普通股/等价物
17,707 — 27 
(A)
17,680 
截至 2023 年 3 月 31 日的总投资额
$753,543 $— $27 $753,516 
(A) 公允价值是根据Funko, Inc.（我们在Funko的单位可以转换为Funko, Inc. 的普通股）在报告日的收盘市场价格确定的，减去因缺乏适销性而产生的折扣，因为我们的投资受到某些限制。
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目录
下表通过随附的合并资产负债报表的标题和证券类型，列出了我们的投资，这些投资使用ASC 820公允价值层次结构中的三级输入进行估值，并截至2023年12月31日和2023年3月31日按公允价值记账：
经常性公允价值计量总额
在合并报表中报告
的资产和负债
使用 3 级输入进行估值
2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
非控股/非关联投资
有担保的第一留置权债务$324,528 $279,748 
第二留置权有担保债务93,340 50,842 
优先股164,241 164,534 
普通股/等价物 (A)
38,207 1,724 
非控股/非关联投资总额620,316 496,848 
加盟投资
有担保的第一留置权债务147,354 157,769 
第二留置权有担保债务44,140 24,892 
优先股50,423 58,051 
普通股/等价物36,309 15,243 
加盟投资总额278,226 255,955 
控制投资
有担保的第一留置权债务4,244 — 
第二留置权有担保债务— — 
优先股— — 
普通股/等价物— 713 
全面控制投资4,244 713 
使用第 3 级投入按公允价值计算的总投资$902,786 $753,516 
(A) 不包括我们对公允价值为美元的Funko的投资22 一千零美元27 截至 2023 年 12 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，分别为 1,000，这是使用二级输入进行估值的。
根据ASC 820，下表提供了截至2023年12月31日和2023年3月31日我们使用三级公允价值衡量标准估值的投资的量化信息。 下表并不打算包罗万象，而是提供与我们的公允价值衡量相关的重要三级投入的信息。下表中的加权平均值计算基于所有债务相关计算的本金余额以及特定投入的所有股票相关计算的成本基础。
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目录
关于三级公允价值衡量的量化信息
截至的公允价值估价
技巧/
方法论		无法观察
输入		截止日期的范围/加权平均值
十二月三十一日
2023		三月三十一日
2023		十二月三十一日
2023		三月三十一日
2023
先获得安全保障
留置权债务		$476,126 $432,126 TEV息税折旧摊销前利润
4.0x — 9.0x/
6.5x
4.4x — 7.7x/
6.4x
EBITDA
$1,100—$22,168 /
$10,884
$4,251 — $19,083 / $10,764
收入倍数
0.3x — 0.6x/
0.4x
0.3x — 0.6x/
0.3x
收入
$15,332 — $98,136 /
$73,695
$15,483 — $109,615 / $94,957
— 5,391 收益分析折扣率不适用
19.4% — 19.9% / 19.7%
安全第二
留置权债务		112,595 62,750 TEV息税折旧摊销前利润
5.1x — 10.9x/
 6.5x
5.4x — 6.6x/
6.2x
EBITDA
$5,839 — $8,771 /
$7,706
$4,112 — $6,379 / $5,501
24,885 12,984 收益分析折扣率
14.0% — 14.0% / 14.0%
14.0% — 14.0% / 14.0%
首选
公正		214,664 222,585 TEV息税折旧摊销前利润
4.0x — 9.0x/
6.1x
4.4x — 7.7x/
5.9x
EBITDA
$3,135 — $22,168 /
$9,974
$4,251 — $19,083 / $9,486
收入倍数
0.3x — 0.6x/
0.4x
0.3x — 0.6x/
0.4x
收入
$15,332 — $98,136 /
$56,766
$15,483 — $109,615 / $69,247
普通股/
等价物 (A)
74,516 17,680 TEV息税折旧摊销前利润
5.0x — 10.9x/
6.0x
4.7x — 7.2x/
6.4x
EBITDA
$1,100 — $60,199 /
$14,476
$1,105 — $30,833 / $6,273
总计$902,786 $753,516 


(A) 截至2023年12月31日和2023年3月31日的公允价值均不包括我们对Funko的投资，公允价值为美元22 一千零美元27 分别使用第 2 级输入对千进行估值。
公允价值衡量标准可能对一项或多项估值输入的变化很敏感。贴现率、息税折旧摊销前利润或息税折旧摊销前利润倍数（或收入或收入倍数）的变化，每种变化都可能改变我们某些投资的公允价值。通常，贴现率的提高/（降低）或息税折旧摊销前利润或息税折旧摊销前利润倍数（或收入或收入倍数）的（降低）/增加可能会导致我们某些投资的公允价值（减少）/增加。

23
目录
第三级投资公允价值计量的变化
下表提供了在截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月中，顾问使用不可观察（3级）投入确定公允价值的所有投资的投资组合的公允价值变化，按证券类型分列。
使用重要不可观察的输入进行公允价值测量（级别 3）

安全
第一留置权
债务		安全
第二留置权
债务
首选
股权
常见
股权/
等价物		总计
截至 2023 年 12 月 31 日的三个月：
截至2023年9月30日的公允价值
$508,504 $102,747 $267,596 $36,767 $915,614 
总收益（亏损）：
已实现净收益（亏损）(A)
— — 43,459 — 43,459 
未实现净增值（折旧）(B)
(7,040)(4,267)4,911 3,428 (2,968)
变现时逆转先前记录的（升值）折旧（B）
(1,338)— (42,228)— (43,566)
新的投资、还款和结算 (C)：
发行/起源
3,500 39,000 — 25,700 68,200 
结算/还款
(27,500)— — — (27,500)
销售
— — (50,453)— (50,453)
转账 (E)
— — (8,621)8,621 — 
截至2023年12月31日的公允价值
$476,126 $137,480 $214,664 $74,516 $902,786 


安全
第一留置权
债务		安全
第二留置权
债务
首选
股权
常见
股权/
等价物		总计
截至2023年12月31日的九个月
截至2023年3月31日的公允价值$437,517 $75,734 $222,585 $17,680 $753,516 
总收益（亏损）：
已实现净收益（亏损）(A)
— — 43,732 882 44,614 
未实现净增值（折旧）(B)
(6,153)(2,254)35,234 18,228 45,055 
变现时逆转先前记录的（升值）折旧（B）
(1,338)— (42,228)(93)(43,659)
新的投资、还款和结算 (C)：
发行/起源
73,600 64,000 14,688 30,700 182,988 
结算/还款
(27,500)— — — (27,500)
销售额 (D)
— — (50,726)(1,502)(52,228)
转账 (E)
— — (8,621)8,621 — 
截至2023年12月31日的公允价值
$476,126 $137,480 $214,664 $74,516 $902,786 

24
目录
安全
第一留置权
债务
安全
第二留置权
债务
首选
股权
常见
股权/
等价物
总计
截至2022年12月31日的三个月：
截至2022年9月30日的公允价值
$420,907 $76,751 $229,430 $10,789 $737,877 
总收益（亏损）：
已实现净收益（亏损）(A)
— (1万个)13,372 — 3,372 
未实现净增值（折旧）(B)
(2,516)(266)(7,656)3,829 (6,609)
变现时逆转先前记录的（升值）折旧（B）
— 10,001 — — 10,001 
新的投资、还款和结算 (C)：
发行/起源
29,900 1,183 — 380 31,463 
结算/还款
(800)(1,500)— — (2,300)
销售额 (D)
— — (13,372)— (13,372)
转账
— — — — — 
截至2022年12月31日的公允价值
$447,491 $76,169 $221,774 $14,998 $760,432 

安全
第一留置权
债务
安全
第二留置权
债务
首选
股权
常见
股权/
等价物
总计
截至2022年12月31日的九个月：
截至2022年3月31日的公允价值
$425,087 $67,958 $217,599 $3,678 $714,322 
总收益（亏损）：
已实现净收益（亏损）(A)
— (1万个)20,318 — 10,318 
未实现净增值（折旧）(B)
(21,328)(4,800)10,405 10,940 (4,783)
变现时逆转先前记录的（升值）折旧（B）
— 10,001 (12,250)— (2,249)
新的投资、还款和结算 (C)：
发行/起源
106,950 5,188 21,000 380 133,518 
结算/还款
(48,800)(6,596)— — (55,396)
销售额 (D)
— — (35,298)— (35,298)
转账 (E)
(14,418)14,418 — — — 
截至2022年12月31日的公允价值
$447,491 $76,169 $221,774 $14,998 $760,432 
(A)包含在我们随附的截至2023年12月31日和2022年12月31日的相应期间的合并运营报表中投资的净已实现收益（亏损）中。
(B) 包含在我们随附的截至2023年12月31日和2022年12月31日的相应期间的合并运营报表中的未实现投资净增值（折旧）中。
(C) 包括新投资组合投资产生的投资成本基础的增加、对投资组合公司的折扣和其他非现金支出的摊销，以及本金偿还或出售、保费和收购成本摊销以及其他成本基础调整导致的投资成本基础的降低。
(D) 截至2023年12月31日的九个月包括美元0.3 来自旧世界圣诞节公司（“旧世界”）资本重组的百万美元收益。截至2022年12月31日的三个月和九个月包括美元13.4来自旧世界资本重组的百万收益。截至2022年12月31日的九个月还包括美元12.3 Horizon Facilities Services, Inc.的百万股本回报率为
(E) 2023：转让代表SFEG Holdings, Inc.（“SFEG”）的优先股，总成本基础和公允价值为美元4.8 百万和美元8.6 分别为百万股，于2023年10月转换为普通股。
2022年：转让代表（1）Ginsey Home Solutions, Inc.的有担保的第二留置权债务，总成本基础和公允价值为美元12.2 百万美元，于2022年8月转换为有担保的第一留置权债务，(2) 抵押了PSI Molded Plastics, Inc.的第一留置权债务，总成本基础和公允价值为美元26.6 百万美元，于2022年9月转换为有担保的第二留置权债务。
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目录
投资活动
在截至2023年12月31日的九个月中，发生了以下重大交易：
•2023 年 5 月，我们投资了 $15.3 以美元形式向一家新的投资组合公司Home Concepts Acquisition, Inc.（“Home Concepts”）存入了百万美元12.0 百万美元的有担保第一留置权债务和美元3.3 百万的优先股。Home Concepts总部位于加利福尼亚州圣塔芭芭拉，是一家领先的家居装修广告出版物，专注于将房主与高质量的住宅维修和改造业务联系起来。
•2023年6月，我们对旧世界的现有投资进行了资本重组，并额外投资了美元2.5 百万美元以有担保的第一留置权债务的形式出现。与这项投资有关，我们收到了$的收益2.2 百万，其中 $1.9 百万美元被确认为股息收入，美元0.3 百万美元被确认为已实现收益。
•2023 年 6 月，我们额外投资了 $30.0 百万美元形式25.0 百万美元有担保的第二留置权债务和美元5.0 Nth Degree Investment Group, LLC的百万股普通股用于资助一项附加收购。
•2023 年 6 月，我们收到了一美元1.5 与我们在2021年12月退出SOG Specialty Knives & Tools, LLC有关的百万笔托管和解协议，其中美元0.6 百万美元被确认为成本回报率，美元0.9 百万作为已实现收益。由于托管资金的释放，Gladstone SOG Investments, Inc.没有剩余资产。
•2023 年 8 月，我们额外投资了 $18.7 以Nocturne Villa Rentals, Inc.（“Nocturne”）的第一留置权有担保债务的形式存入数百万美元，用于为一项附加收购提供资金。
•2023 年 9 月，我们投资了 $46.0 百万美元以美元形式向一家新的投资组合公司E3公司有限责任公司（“E3”）存款34.8 百万美元的有担保第一留置权债务和美元11.2 百万的优先股。E3总部位于德克萨斯州基尔戈尔，是油气井完井高级压力管理解决方案的市场领导者。
•2023 年 10 月，我们额外投资了 $64.7 百万美元形式39.0 百万美元有担保的第二留置权债务和美元25.7 SFEG的数百万股普通股用于资助一项附加收购。与投资有关，我们现有的优先股的成本基础为美元4.8 百万美元被转换为普通股。

•2023年10月，我们退出了对Counsel Press, Inc. 的投资，成功费收入为美元1.4 百万，已实现收益为美元43.5 百万美元以及我们偿还的债务投资27.5 按面值计算，百万美元。
投资集中
截至2023年12月31日，我们的投资组合包括以下方面的投资 25 投资组合公司位于 18 各地的州 16 不同的行业，总公允价值为美元902.8百万。我们对SFEG、Nocturne、Old World、Brunswick Bowling Products, Inc.和Dema/Mai Holdings, Inc.的投资是我们按公允价值计算的五大投资组合投资，总共包括美元380.9 百万，或 42.2百分比，截至2023年12月31日按公允价值计算占我们总投资组合的百分比。
下表汇总了截至2023年12月31日和2023年3月31日我们按证券类型划分的投资：
2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
成本公允价值成本公允价值
有担保的第一留置权债务$517,539 59.6 %$476,126 52.7 %$471,439 65.4 %$437,517 58.1 %
第二留置权有担保债务148,158 17.0 %137,480 15.2 %84,158 11.7 %75,734 10.1 %
债务总额665,697 76.6 %613,606 67.9 %555,597 77.1 %513,251 68.2 %
优先股151,969 17.5 %214,664 23.8 %149,099 20.7 %222,585 29.5 %
普通股/等价物50,838 5.9 %74,538 8.3 %15,934 2.2 %17,707 2.3 %
总权益/等价物202,807 23.4 %289,202 32.1 %165,033 22.9 %240,292 31.8 %
投资总额
$868,504 100.0 %$902,808 100.0 %$720,630 100.0 %$753,543 100.0 %
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截至2023年12月31日和2023年3月31日，按公允价值计算的投资包括以下行业分类：
2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
公允价值的百分比
投资总额		公允价值占总投资的百分比
多元化/集团服务$255,141 28.3 %$268,954 35.7 %
家居和办公家具、家居用品和耐用消费品155,897 17.3 %143,685 19.1 %
机械（非农业、非建筑和非电子）92,293 10.2 %20,088 2.7 %
酒店、旅馆、旅馆和博彩业80,557 8.9 %58,713 7.8 %
建筑物和房地产64,352 7.1 %60,571 8.0 %
医疗保健、教育和儿童保育50,237 5.6 %37,445 5.0 %
石油和天然气45,983 5.1 %— — %
休闲、娱乐、电影和娱乐38,356 4.2 %47,616 6.3 %
采矿、钢铁、铁和非贵金属27,831 3.1 %25,998 3.5 %
航空航天和国防25,754 2.9 %22,215 2.8 %
化工、塑料和橡胶19,256 2.1 %24,891 3.3 %
印刷和出版15,210 1.7 %— — %
货物运输13,500 1.5 %14,707 2.0 %
电信8,881 1.0 %18,987 2.5 %
其他 9,560 1.0 %9,673 1.3 %
投资总额$902,808 100.0 %$753,543 100.0 %
截至2023年12月31日和2023年3月31日，美国以下地理区域的公允价值投资包括在内：
2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
地点公允价值的百分比
投资总额		公允价值的百分比
投资总额
南方
$326,849 36.2 %$171,056 22.7 %
西方
228,407 25.3 %197,989 26.3 %
东北
213,403 23.6 %266,612 35.4 %
中西部
134,149 14.9 %117,886 15.6 %
投资总额$902,808 100.0 %$753,543 100.0 %
地理区域表示我们投资组合公司的总部所在地。投资组合公司可能在其他地理区域拥有其他营业地点。
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目录
投资本金还款
下表汇总了截至2023年12月31日，假设没有自愿预付款，我们按财年划分的投资组合的合同本金还款和到期日：

金额
在截至 2024 年 3 月 31 日的剩余三个月中
$33,918 
在截至3月31日的财政年度中：
2025100,470 
2026204,919 
2027162,746 
202838,250 
此后125,394 
合同还款总额$665,697 
股票证券投资202,807 
截至2023年12月31日持有的投资的总成本基础：
$868,504 
投资组合公司的应收账款
投资组合公司的应收账款是我们代表投资组合公司产生的非经常性成本。此类应收账款扣除所有无法收回的应收账款备抵后，均包含在我们随附的合并资产负债表中的其他资产净额中。当应收账款余额变为时，我们通常会为投资组合公司的无法收回的应收账款保留备抵金 90 逾期天数或更长时间，或者根据管理层的判断确定投资组合公司无法偿还债务。当我们用尽收款力度并认为应收账款无法收回时，我们会注销应收账款。截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们的投资组合公司的应收账款总额为美元2.3百万和美元2.2 分别为百万。截至2023年12月31日和2023年3月31日，无法收回的应收账款备抵额均为美元1.6 百万。
备注 4. 关联方交易
与顾问的交易
我们向顾问支付某些费用，作为对顾问根据咨询协议提供的服务的补偿，包括基本管理费和激励费以及根据信贷额度为顾问担任服务商而支付的贷款服务费，所有费用如下所述。2023 年 7 月 11 日，我们的董事会，包括非咨询协议当事方的多数董事或任何一方的利益相关人士，批准将咨询协议的年度续订至 2024 年 8 月 31 日。
我们的两位执行官，戴维·格拉德斯通（我们的董事长兼首席执行官）和特里·李·布鲁贝克（我们的首席运营官）担任顾问的董事和执行官，该顾问是 100% 由格拉德斯通先生间接拥有和控制。戴维·杜勒姆（我们的总裁）也是该顾问的私募股权（收购）执行副总裁。我们的总法律顾问兼秘书（同时担任行政总裁、总法律顾问和秘书）迈克尔·利卡尔西也是行政执行副总裁、总法律顾问和顾问秘书。
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目录
下表汇总了我们随附的合并运营报表中反映的基本管理费、贷款服务费、激励费以及相关的非合同、无条件和不可撤销的抵免额：
截至12月31日的三个月截至12月31日的九个月
2023202220232022
需缴纳基本管理费的平均总资产 (A)
$920,400 $757,800 $858,267 $731,000 
乘以按比例计算的年度基本管理费 2.0%
0.5 %0.5 %1.5 %1.5 %
基地管理费 (B)
4,602 3,789 12,874 10,965 
顾问费用抵免额-其他 (B)
(1,793)(756)(5,117)(3,131)
净基础管理费$2,809 $3,033 $7,757 $7,834 
贷款服务费 (B)
2,332 2,080 6,829 5,754 
基础管理费抵免额-贷款服务费 (B)
(2,332)(2,080)(6,829)(5,754)
净贷款服务费$— $— $— $— 
激励费——基于收入$2,282 $2,503 $6,142 $7,016 
激励费 — 基于资本收益 (C)
(615)1,442 9,259 706 
总激励费 (B)
$1,667 $3,945 $15,401 $7,722 
顾问费用抵免额-其他 (B)
— — — — 
激励费总额净额$1,667 $3,945 $15,401 $7,722 
(A) 咨询协议中将需缴纳基本管理费的平均总资产定义为总资产，包括用借款收益进行的投资，减去借款产生的任何未投资现金或现金等价物，在相应期限内的适用季度末估值，并根据该期间的任何股票发行或回购进行了适当调整。
(B) 作为细列项目反映在我们随附的合并运营报表中。
(C) 基于资本收益的激励费是根据公认会计原则记录的，不一定反映咨询协议条款下合同应付的金额。
基础管理费
根据我们的咨询协议，基本管理费每季度支付给顾问，年费率为 2.0％，根据我们在最近完成的两个季度（包括本季度）末的平均总资产价值计算，这是总资产，包括借款收益进行的投资，减去借款产生的任何未投资现金或现金等价物，在相应期间的适用季度末估值，并根据该期间的任何股票发行或回购进行了适当调整。
此外，根据1940年法案的要求，顾问为我们的投资组合公司提供了大量的管理援助。顾问还可能根据某些协议向我们的投资组合公司提供其他服务，并可能因管理援助以外的服务收取费用。此类服务可能包括：（i）协助从非关联第三方获取、寻找或安排信贷额度、长期贷款或额外股权；（ii）谈判重要的合同财务关系；（iii）有关投资组合公司重组和与从非关联第三方筹集额外债务和股权资本相关的财务建模的咨询服务；以及（iv）在与增加和保留候选人有关的雇佣合同的面试、审查和谈判中发挥主要作用投资组合公司管理团队的主要成员。顾问以非合同、无条件和不可撤销的方式贷记 100此类服务收到的任何费用占我们本应向顾问支付的基本管理费的百分比；但是，根据咨询协议的条款，顾问以成本偿还顾问完成的任务（主要与投资组合公司估值相关的任务）的形式保留了某些此类费用的一小部分。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月中，这些积分总额为美元57 一千零美元40 分别为一千。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中，这些积分总额为美元215 一千零美元146 分别为一千。
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贷款服务费
顾问还为我们的全资子公司商业投资（信贷额度下的借款人）持有的贷款提供服务，作为回报，顾问将获得 2.0年费百分比基于信贷额度下质押贷款的每月未偿余额总额。由于商业投资是我们的合并子公司，再加上根据咨询协议向顾问支付的基本管理费总额不能超过 2.0在任何给定日历年中，总资产（减去借款产生的任何未投资现金或现金等价物）的百分比，我们将根据信贷额度支付的贷款服务费视为咨询协议下基本管理费的预付款。因此，这些贷款服务费是 100% 非合同、无条件且不可撤销地由顾问退还给我们。
激励费
根据我们的咨询协议，应向顾问支付的激励费由两部分组成：基于收入的激励费和基于资本收益的激励费。
如果我们的季度净投资收入（在激励费生效之前）超过，则基于收入的激励费将奖励顾问 1.75净资产的百分比，我们将其定义为总资产减去负债，在考虑该期间应付或合同到期但未支付的激励费之前，在前一个日历季度末根据该期间的任何股票发行或回购进行适当调整（“跨栏率”）。相对于我们的预激励费净投资收益，基于收入的激励费每季度支付给顾问，计算方法如下：
•没有 我们的预激励费净投资收入不超过跨栏率的任何日历季度的激励费；
•100.0我们预激励费净投资收益的百分比，相对于此类激励前费用净投资收益中超过跨栏率但小于的部分（如果有） 2.1875我们净资产的百分比，根据该期间任何日历季度的任何股票发行或回购进行了适当调整；以及
•20.0我们的预激励费净投资收益（如果有）超过的百分比 2.1875我们净资产的百分比，根据该期间任何日历季度的任何股票发行或回购进行了适当调整。
激励费的第二部分是基于资本收益的激励费，自每个财政年度末（或咨询协议终止时，截至终止之日）确定并拖欠支付，等于 20.0截至上一个日历年末计算的已实现资本收益的百分比，减去任何已实现资本损失和未实现折旧。应付给顾问的基于资本收益的激励费的计算基于（i）自我们成立以来的累计已实现资本收益总额减去（ii）自我们成立以来的累计已实现资本亏损总额，减去（iii）截至计算之日整个投资组合的未实现资本折旧总额（如果有）。如果该数字在适用的计算日期为正数，则该年度的基于资本收益的激励费等于 20.0该金额的百分比，减去往所有年份为我们的投资组合支付的任何基于资本收益的激励费的总金额。出于计算目的，累计已实现资本收益总额（如果有）等于每项投资出售时的净销售价格与自我们成立以来此类投资的原始成本之间的超额总和。累计已实现资本损失总额等于每项投资出售时的净销售价格与自我们成立以来此类投资的原始成本之间的赤字之和。整个投资组合的未实现资本折旧总额（如果有）等于截至适用计算日期每种投资证券的公允价值与此类投资证券的原始成本之间的赤字总和。截至2023年12月31日，美元1.1 根据合同，以资本收益为基础的激励费已确定应付给顾问。在截至2023年3月31日的年度中， 不 基于资本收益的激励费按合同到期并支付给顾问。
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目录
根据公认会计原则，基于资本收益的激励费的应计额按截至报告期末我们的投资已按公允价值清算来确定。因此，GAAP要求基于资本收益的激励费应计在计算中考虑未实现的资本增值总额，因为如果实现了这种未实现的资本增值，则需要支付基于资本收益的激励费。无法保证未来会实现任何此类未实现的资本增值。因此，GAAP应计额是在报告期末计算的，其依据是：（i）自我们成立以来的累计已实现资本收益总额，加上（ii）整个投资组合的未实现资本增值总额（如果有）减去（iii）自我们成立以来的累计已实现资本损失总额，减去（iv）整个投资组合的未实现资本折旧总额（如果有）。如果该金额在报告期结束时为正数，则基于资本收益的激励费等于 20.0无论根据咨询协议的条款，该金额的百分比减去所有前几年应计的基于资本收益的激励费总额，都将记录在案。如果该金额为负数，则该期间没有应计金额，并酌情冲销前一期的应计额。在截至2023年12月31日的三个月和九个月中，我们记录了以资本收益为基础的激励费的逆转，即美元0.6 百万美元和基于资本收益的应计激励费 $9.3 分别为百万。在截至2022年12月31日的三个月和九个月中，我们记录的基于资本收益的激励费用为美元1.4 百万和美元0.7 分别为百万。
与管理员的交易
根据管理协议，我们向署长偿还署长在向我们提供服务时发生的可分配部分，这些费用主要是署长员工（包括我们的首席财务官和财务主管、首席估值官、首席合规官、总法律顾问和秘书）及其各自员工的租金、薪金和福利支出。我们的两位执行官，大卫·格拉德斯通（我们的董事长兼首席执行官）和特里·李·布鲁贝克（我们的首席运营官）担任管理委员会成员和行政长官执行官，行政长官是 100% 由格拉德斯通先生间接拥有和控制。我们的另一位官员，LiCalsi先生（我们的总法律顾问兼秘书）担任行政总裁以及行政执行副总裁、总法律顾问和顾问秘书。
管理员支出中我们的可分配部分通常是通过将管理员的总支出乘以本季度署长雇员为我们提供服务的时间占他们为管理员提供服务的所有公司所花时间的大致百分比得出的。2023年7月11日，我们的董事会，包括非管理协议当事方的多数董事或任何一方的利益相关人士，批准将管理协议的年度续订至2024年8月31日。截至2023年12月31日的三个月和九个月的管理费为美元0.5 百万和美元1.3 分别为百万。截至2022年12月31日的三个月和九个月的管理费为美元0.4 百万和美元1.4 分别为百万。
与格拉德斯通证券有限责任公司的交易
格拉德斯通证券有限责任公司（“格拉德斯通证券”）是一家在金融业监管局注册的私人经纪交易商，由证券投资者保护公司提供保险。格拉德斯通证券是我们的子公司，其母公司是 100% 由我们的董事长兼首席执行官戴维·格拉德斯通间接拥有和控制。格拉德斯通先生还在格拉德斯通证券的董事会任职。
其他交易
Gladstone Securities不时向我们的某些投资组合公司提供服务，例如投资银行和尽职调查服务，并为此收取费用。投资组合公司向Gladstone Securities支付的任何此类费用均不影响我们向顾问支付的费用或基础管理费中非合同、无条件和不可撤销的抵免额。在截至2023年12月31日的三个月中，格拉德斯通证券没有从我们的投资组合公司收取任何费用。在截至2023年12月31日的九个月中，格拉德斯通证券从我们的投资组合公司收取的费用总额为美元0.3 百万。在截至2022年12月31日的三个月和九个月中，格拉德斯通证券从我们的投资组合公司收取的费用总额为美元0.3 百万和美元1.6 分别为百万。
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目录
关联方应付费用
我们随附的合并资产负债表中应付给关联方的金额如下：
截至12月31日，
截至3月31日，
20232023
应付给顾问的基础管理和贷款服务费，扣除贷项$1,006 $1,574 
应付给顾问的激励费 (A)
36,640 27,259 
应付给顾问的其他款项47 86 
应付给顾问的费用总额37,693 28,919 
应向管理员支付的费用575 716 
应付关联方费用总额$38,268 $29,635 
(A) 包括基于资本收益的激励费 $34.4 百万和美元25.1 截至2023年12月31日和2023年3月31日，分别为百万美元，是根据公认会计原则要求记录的，根据咨询协议的条款，这笔款项不是合同到期的。有关更多信息，包括基于资本收益的激励费支付，请参阅附注4——关联方交易——与顾问的交易——激励费。
截至2023年12月31日，共同投资费用为美元22 千。有 不 截至 2023 年 3 月 31 日的共同投资费用。这些金额通常在发生后的季度结算，并已计入其他资产，扣除随附的合并资产负债表。
备注 5. 借款
循环信贷额度
2023年10月30日，我们通过全资子公司商业投资签署了信贷额度第8号修正案，KeyBank全国协会（“KeyBank”）作为行政代理人、牵头安排人、管理代理人和贷款人、作为服务商的顾问以及该协会的某些其他贷款方。除其他外，循环期已延长至2026年10月30日，如果在此日期之前没有续订或延长，则所有本金和利息将在2028年10月30日之前到期并支付（两年 在循环期结束日期之后）。信贷额度下的预付款通常按30天期限SOFR计息，下限为 0.35%，加上 3.152026年10月30日之前的年利润率，然后利润率增加到 3.402026 年 10 月 30 日至 2027 年 10 月 30 日期间的百分比，并进一步增加至 3.65此后的百分比，SOFR 信用利差调整为 10 基点。信贷额度对每日未使用承诺金额收取未使用的承诺费 0.50如果每日未使用承诺金额小于或等于总承诺金额的50％，则为每年百分比， 0.75如果每日未使用承诺金额大于 50% 但小于或等于总承诺金额的 65%，则为每年的百分比，以及 1.00如果每日未使用承诺金额大于总承诺金额的 65%，则为每年的百分比。信贷额度的规模从美元减少了180.0 百万美元兑美元135.0 百万。

2023年4月10日，我们通过全资子公司商业投资签署了信贷额度第7号修正案，由KeyBank担任行政代理人、牵头安排人、管理代理人和贷款人，顾问作为服务商，以及其中的某些其他贷款方。参考利率已从伦敦银行同业拆借利率更新为定期SOFR加上 11 基点信用利差调整。

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目录
下表总结了与信贷额度相关的重要信息：
截至 2023 年 12 月 31 日
截至2023年3月31日
承诺金额$135,000$180,000
按成本计算的未偿还借款$82,600$35,200
可用性 (A)
$52,400$144,800
在截至12月31日的三个月中
在截至12月31日的九个月中，
2023202220232022
未偿还的加权平均借款$77,359 $26,054 $57,135 $12,621 
有效利率 (B)
9.2 %12.8 %10.2 %19.8 %
产生的承诺（未使用）费用$113 $394 $777 $1,279 
(A) 根据信贷额度下的抵押品质量，可用性受各种限制、特征和适用的预付款率的限制，相当于调整后的可用性为美元52.4 百万和美元144.8 截至 2023 年 12 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，分别为百万人。
(B) 不包括递延融资成本的影响，包括未使用的承诺费。
除其他外，信贷额度包含一项绩效担保，要求我们维持：（i）最低净资产为美元（以较大者为准）210.0 百万美元或美元210.0 百万以上 50筹集的所有股权和次级债务的百分比，减去 502016年11月16日之后赎回或退回的任何股权或次级债务的百分比，相当于美元339.0 截至2023年12月31日为百万美元；(ii) 代表至少负债的优先证券的资产覆盖范围 150百分比（或可能在经1940年法案第61条修改的1940年法案第18条中规定的百分比）；以及（iii）我们在1940年法案下作为BDC和该法规定的RIC的地位。截至2023年12月31日，根据信贷额度的绩效担保的定义，我们的净资产为美元789.8 百万，我们代表债务的优先证券的资产覆盖率 206.9％，根据1940年法案第18条和第61条的要求计算，以及作为BDC和RIC的活跃状态。截至2023年12月31日，我们遵守了信贷额度下的所有契约。
公允价值
我们选择将ASC Topic 825 “金融工具” 的公允价值期权应用于信贷额度，这与我们在投资中应用ASC 820是一致的。通常，信贷额度的公允价值是通过收益率分析确定的，收益率分析包括DCF的计算，还考虑了估值小组认为市场参与者将使用的假设，包括截至计量之日类似证券的估计剩余寿命、交易对手信用风险、当前市场收益率和利差。截至2023年12月31日，用于确定信贷额度公允价值的贴现率为30天期限SOFR， 0.35楼层百分比，再加上 3.25每年百分比，外加未使用的承诺费 0.50%。截至2023年3月31日，用于确定信贷额度公允价值的贴现率为30天伦敦银行同业拆借利率， 0.5楼层百分比，再加上 2.94每年百分比，外加未使用的承诺费 1.0%。通常，计算DCF时使用的贴现率的增加或减少可能导致信贷额度的公允价值分别相应的减少或增加。截至2023年12月31日和2023年3月31日，信贷额度均使用第三级投入进行估值，其公允价值的任何变化均计入我们随附的合并运营报表中其他未实现净增值（折旧）。
33
目录
根据ASC 820的要求，下表提供了截至2023年12月31日和2023年3月31日以及截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的信贷额度的相关信息和披露：
第 3 级 — 借款
定期公允价值测量
在《合并》中报告
使用重要不可观察输入的资产负债表（第 3 级）
2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
信贷额度$82,600 $35,171 
使用不可观测的重要投入对借款进行公允价值衡量（级别 3）
在合并资产负债表中报告
信贷额度
截至2023年12月31日的三个月：
2023 年 9 月 30 日的公允价值
$79,208 
借款104,900 
还款(101,600)
未实现的感激之情92 
截至2023年12月31日的公允价值
$82,600 
截至2023年12月31日的九个月：
截至2023年3月31日的公允价值
$35,171 
借款231,900 
还款(184,500)
未实现的感激之情29 
截至2023年12月31日的公允价值
$82,600 
使用不可观测的重要投入对借款进行公允价值衡量（级别 3）
在合并资产负债表中报告
信贷额度
截至2022年12月31日的三个月：
截至2022年9月30日的公允价值
$16,600 
借款41,400 
还款(28,400)
未实现升值（折旧）— 
截至2022年12月31日的公允价值
$29,600 
截至2022年12月31日的九个月
截至2022年3月31日的公允价值
$— 
借款82,900 
还款(53,300)
未实现升值（折旧）— 
截至2022年12月31日的公允价值
$29,600 
信贷额度下抵押品的公允价值为美元702.9 百万和美元639.5 截至 2023 年 12 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，分别为百万人。
34
目录
应付票据
5.002026 年到期票据百分比
2021 年 3 月，我们完成了公开发行 5.002026年到期、本金总额为美元的票据百分比127.9 百万（”5.002026％票据”），净收益约为美元123.8 扣除我们承担的承保折扣、佣金和发行费用后的百万美元。这个 5.002026％票据在纳斯达克全球精选市场（“纳斯达克”）上以股票代码 “GAINN” 进行交易。这个 5.002026％票据将于2026年5月1日到期，可随时或不时由公司选择全部或部分兑换。这个 5.002026% 票据的利率为 5.00每年百分比，按季度拖欠支付。
与之相关的契约 5.002026％票据包含某些契约，包括（i）除非公司的资产覆盖率在借款后达到1940年法案规定的门槛，否则无法承担额外债务或发行额外债务或优先证券；（ii）除非公司的资产覆盖范围达到1940年法案规定的门槛，否则无法申报我们某类股本的任何股息或分配（应付股票的股息除外），也无法购买我们的股本申报或购买的时间（和生效），以及（iii）如果我们在任何时候不受经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）的报告要求的约束，我们将向持有人提供 5.00% 2026 票据和具有经审计的年度合并财务报表和未经审计的中期合并财务报表的受托人。
这个 5.002026% 票据按本金总额减去承保折扣、佣金和发行成本记入我们随附的合并资产负债表。与此次发行相关的承保折扣、佣金和发行成本总额为 $4.1 百万美元，已计为我们随附的合并资产负债表中本金总额的折扣，将在截至2026年5月1日（到期日）的期间内摊销。
4.8752028 年到期票据百分比
2021 年 8 月，我们完成了公开发行 4.8752028年到期、本金总额为美元的票据百分比134.6 百万（”4.875% 2028 票据”），净收益约为 $131.3 扣除我们承担的承保折扣、佣金和发行费用后的百万美元。这个 4.8752028％票据在纳斯达克上市，股票代码为 “GAINZ”。这个 4.8752028％票据将于2028年11月1日到期，可随时或不时由公司选择全部或部分兑换。这个 4.875% 2028 年票据的利率为 4.875每年百分比，按季度拖欠支付。
与之相关的契约 4.8752028年％票据包含某些契约，包括（i）除非公司的资产覆盖率在借款后达到1940年法案规定的门槛，否则无法承担额外债务或发行额外债务或优先证券；（ii）除非公司的资产覆盖范围达到1940年法案规定的门槛，否则无法申报我们某类股本的任何股息或分配（应付股票的股息除外），也无法购买我们的股本申报或购买的时间（和生效），以及（iii）如果我们在任何时候都不受《交易法》的报告要求的约束，我们将向其持有人提供 4.875% 2028 票据和具有经审计的年度合并财务报表和未经审计的中期合并财务报表的受托人。
这个 4.8752028% 票据按本金总额（减去承保折扣、佣金和发行成本）记录在我们随附的合并资产负债表中。与此次发行相关的承保折扣、佣金和发行成本总额为 $3.3 百万美元，已计为我们随附的合并资产负债表中本金总额的折扣，将在截至2028年11月1日（到期日）的期间内摊销。
8.002028 年到期票据百分比
2023 年 5 月，我们完成了公开发行 8.002028年到期、本金总额为美元的票据百分比74.8百万（”8.00% 2028 票据”），净收益约为 $72.3扣除我们承担的承保折扣、佣金和发行费用后的百万美元。这个 8.002028％票据在纳斯达克上市，股票代码为 “GAINL”。这个 8.002028％票据将于2028年8月1日到期，并可在2025年8月1日当天或之后随时或不时按公司的选择全部或部分赎回。这个 8.00% 2028 年票据的利率为 8.00每年百分比，按季度拖欠支付。
35
目录
与之相关的契约 8.002028年％票据包含某些契约，包括（i）除非公司的资产覆盖率在借款后达到1940年法案规定的门槛，否则无法承担额外债务或发行额外债务或优先证券；（ii）除非公司的资产覆盖范围达到1940年法案规定的门槛，否则无法申报我们某类股本的任何股息或分配（应付股票的股息除外），也无法购买我们的股本申报或购买的时间（和生效），以及（iii）如果我们在任何时候都不受《交易法》的报告要求的约束，我们将向其持有人提供 8.00% 2028 票据和具有经审计的年度合并财务报表和未经审计的中期合并财务报表的受托人。
这个 8.002028% 票据按本金总额（减去承保折扣、佣金和发行成本）记录在我们随附的合并资产负债表中。与此次发行相关的承保折扣、佣金和发行成本总额为 $2.5百万美元，已计为我们随附的合并资产负债表中本金总额的折扣，将在截至2028年8月1日（到期日）的期间内摊销。
下表总结了我们的 5.00% 2026 票据， 4.875% 2028 票据和 8.00截至2023年12月31日和2023年3月31日的2028％票据百分比：
截至 2023 年 12 月 31 日：
描述Ticker
符号		发行日期
到期日 (A)
利息
费率		注意事项
杰出		校长
每笔金额
注意		聚合
本金金额
5.00% 2026 票据
获得2021年3月2日2026年5月1日5.00%5,117,500$25.00 $127,938 
4.875% 2028 票据
GAINZ2021年8月18日2028年11月1日4.875%5,382,000$25.00 134,550 
8.00% 2028 票据
GAINL2023年5月31日2028年8月1日8.00%2,990,000$25.00 74,750 
应付票据，毛额 (B)
13,489,500337,238 
减去：未摊销的折扣(6,334)
应付票据，净额 (C)
$330,904 
截至 2023 年 3 月 31 日：
描述Ticker
符号		发行日期
到期日 (A)
利息
费率		注意事项
杰出		校长
每笔金额
注意		聚合
本金金额
5.00% 2026 票据
获得2021年3月2日2026年5月1日5.00%5,117,500$25.00 $127,938 
4.875% 2028 票据
GAINZ2021年8月18日2028年11月1日4.875%5,382,000$25.00 134,550 
应付票据，毛额 (B)
10,499,500262,488 
减去：未摊销的折扣(5,052)
应付票据，净额 (C)
$257,436 
(A) 这个 5.002026% 票据和 4.8752028% 票据可以随时按我们的选择兑换。这个 8.002028％票据可以在2025年8月1日当天或之后随时按我们的选择兑换。
(B) 截至2023年12月31日和2023年3月31日，根据1940年法案第18和61条计算，我们代表负债的优先证券的资产覆盖范围为 206.9% 和 244.7分别为％。
(C) 作为细列项目反映在我们随附的合并资产负债表中。
根据上次报告的收盘价，该股的公允价值 5.00% 2026 票据， 4.875% 2028 票据和 8.00截至2023年12月31日，2028％的票据为美元122.9 百万，美元125.9 百万和美元76.7 分别为百万。根据上次报告的收盘价，该股的公允价值 5.002026% 票据和 4.875截至2023年3月31日，2028％的票据为美元121.5 百万和美元127.4 分别为百万。我们考虑的收盘价 5.00% 2026 票据， 4.875% 2028 票据和 8.00% 2028 票据将成为 ASC 820 层次结构中的 1 级输入。
36

注意事项 6。 注册声明和普通股发行
注册声明
2021 年 9 月 3 日，我们在 N-2 表格（文件编号 333-259302）上提交了注册声明，美国证券交易委员会宣布该声明于 2021 年 10 月 15 日生效。注册声明允许我们通过一项或多笔交易发行总额不超过$的总金额300.0 百万种证券，包括普通股、优先股、认购权、债务证券和购买普通股、优先股或债务证券的认股权证，包括通过同时单独发行此类证券。截至 2023 年 12 月 31 日，我们有能力最多发行 $194.5 百万美元中的一百万美元300.0 根据注册声明注册的数百万只证券。
普通股发行
2022年8月，我们与奥本海默公司和Virtu Americas LLC（均为 “销售代理”）签订了股权分配协议，根据该协议，我们可以通过销售代理不时发行和出售普通股，总发行价格最高为美元50.0 百万美元，通常被称为 “上市” 计划（“普通股自动柜员机计划”）。2023年8月，我们与b. Riley Securities, Inc.签订了股权分配协议，并修订了与奥本海默公司的协议。Inc. 和 Virtu Americas LLC，以增加b. Riley Securities, Inc.作为普通股自动柜员机计划的销售代理。截至 2023 年 12 月 31 日，我们还有剩余产能，最多可额外销售 $19.3 普通股自动柜员机计划下的百万股普通股。

在截至2023年12月31日的三个月中，我们出售了 1,456,279 我们在普通股自动柜员机计划下的普通股股票，加权平均毛价为美元14.51 每股加权平均净价为美元14.28 扣除佣金和我们承担的发行成本后的每股收益，筹集了约美元21.1 百万和美元20.8 分别为百万的总收益和净收益。在截至2023年12月31日的九个月中，我们出售了 1,760,449 普通股自动柜员机计划下的普通股，加权平均毛价为美元14.34 每股加权平均净价为美元14.12 扣除佣金和我们承担的发行成本后的每股收益，筹集了约美元25.3 百万和美元24.9 分别为百万的总收益和净收益。所有这些销售额都高于我们当时估计的每股资产净值。
在截至2022年12月31日的三个月中，我们出售了 212,338 普通股自动柜员机计划下的普通股，加权平均毛价为美元14.11 每股加权平均净价为美元13.91 扣除佣金和我们承担的发行成本后的每股收益，筹集了约美元3.0 百万的总收入和净收益。在截至2022年12月31日的九个月中，我们出售了 241,978 普通股自动柜员机计划下的普通股，加权平均毛价为美元14.31 每股加权平均净价为美元14.11 扣除佣金和我们承担的发行成本后的每股收益，筹集了约美元3.5 百万和美元3.4 分别为百万的总收益和净收益。所有这些销售额都高于我们当时估计的每股资产净值。
备注 7. 每股加权平均普通股运营产生的净资产净增加（减少）
下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月中每股加权平均普通股运营产生的净资产基本和摊薄后净资产增长的计算结果：

截至12月31日的三个月截至12月31日的九个月

2023202220232022
运营导致的净资产净增加
$6,579 $15,779 $62,721 $30,889 
基本和摊薄后的加权平均普通股
34,351,597 33,316,055 33,921,300 33,246,811 
每股加权平均普通股运营产生的净资产基本和摊薄后净增幅
$0.19 $0.47 $1.85 $0.93 
37
目录
备注 8. 向普通股股东的分配
要获得根据该法第m分章作为RIC征税的资格，我们通常必须在每个应纳税年度向股东分配至少90％的应纳税普通收入加上净短期资本收益超过净长期资本损失（“投资公司应纳税所得额”）的部分。作为分配给股东的金额由董事会确定，基于管理层对投资公司应纳税所得额和净长期资本收益的估计，以及根据该守则第855（a）条分配的金额。根据这一估计，我们董事会宣布每季度向股东进行月度分配，并酌情进行补充分配，并视情况在财年末视情况分配长期资本收益（视情况而定）。
支付给普通股股东的现金分配的美国联邦所得税特征通常在每个日历年结束后通过国税局1099号表格向股东报告。按季度进行的税收特征估算可能无法代表全年现金分配的实际税收特征。从每个中期报告日起，按季度作出的估算都会更新。在截至2023年12月31日的日历年度中支付给普通股股东的现金分配的税收特征为 53.2来自普通收入的百分比和 46.8来自资本收益的百分比。
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中，我们向普通股股东支付了以下现金分配：
在截至 2023 年 12 月 31 日的九个月中：
申报日期
记录日期付款日期每人分配
普通股
2023年4月11日2023年4月21日2023年4月28日$0.08 
2023年4月11日2023年5月23日2023年5月31日0.08 
2023年4月11日2023年6月5日2023年6月15日0.12 
(A)
2023年4月11日2023年6月21日2023年6月30日0.08 
2023年7月11日2023年7月21日2023年7月31日0.08 
2023年7月11日2023年8月23日2023年8月31日0.08 
2023年7月11日2023年9月7日2023年9月15日0.12 
(A)
2023年7月11日2023年9月21日2023年9月29日0.08 
2023年10月10日2023年10月20日2023 年 10 月 31 日0.08 
2023年10月10日2023年11月7日2023年11月17日0.12 
(A)
2023年10月10日2023年11月20日2023年11月30日0.08 
2023年10月24日2023年12月5日2023年12月15日0.88 
(A)
2023年10月10日2023年12月18日2023年12月29日0.08 
截至2023年12月31日的九个月$1.96 
38
目录
在截至2022年12月31日的九个月中：
申报日期
记录日期付款日期每人分配
普通股
2022年4月12日2022年4月22日2022年4月29日$0.075 
2022年4月12日2022年5月20日2022年5月31日0.075 
2022年4月12日2022年6月6日2022年6月15日0.120 
(A)
2022年4月12日2022年6月22日2022年6月30日0.075 
2022年7月12日2022年7月22日2022年7月29日0.075 
2022年7月12日2022年8月23日2022年8月31日0.075 
2022年7月12日2022年9月22日2022年9月30日0.075 
2022年10月11日2022年10月21日2022年10月31日0.080 
2022年10月11日2022年11月18日2022年11月30日0.080 
2022年10月11日2022年12月6日2022年12月15日0.120 
(A)
2022年10月11日2022年12月20日2022年12月30日0.080 
截至2022年12月31日的九个月$0.930 
(A) 代表对普通股股东的补充分配。
向我们申报和支付的普通股股东的现金分配总额为美元67.4百万和美元30.9截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中分别为百万美元。
在截至2023年3月31日的财政年度中，投资公司的应纳税所得额超过了申报和支付的分配，根据该法第855（a）条，我们选择对美元进行处理21.4 与上一年度一样，第一批分配款中有100万笔是在财政年终之后支付的。此外，在截至2023年3月31日的财年中，净资本收益超过了申报和支付的分配，根据该守则第855（a）条，我们选择对美元进行处理10.6 在财政年终之后支付的首批分配款中，有100万笔已在上一年度支付。
在截至2023年12月31日的三个月中，我们记录了美元0.4 对估计的永久账面税差异进行了数百万次净调整，以反映税收特征，这减少了超过面值的资本，并增加了随附的合并资产负债表中的超额分配净投资收益。在截至2022年12月31日的三个月中，我们记录了美元0.3 对估计的永久账面税差异进行了数百万次净调整，以反映税收特征，这减少了超过面值的资本和超过分配的累计已实现净收益，并增加了随附的合并资产负债表中未分配的净投资收益。
在截至2023年12月31日的九个月中，我们记录了美元0.4 对估计的永久账面税差异进行了数百万次净调整，以反映税收特征，这增加了超额分配的净投资收益，减少了我们随附的合并资产负债表中超过分配的累计已实现净收益和超过面值的资本。在截至2022年12月31日的九个月中，我们记录了美元1.6 对估计的永久账面税差异进行了数百万次净调整，以反映税收特征，这减少了超过面值的资本，增加了未分配的净投资收益和超过所附合并资产负债报表中分配的累计已实现净收益。
我们可以以现金分配净长期资本收益（如果有），或选择保留部分或全部此类收益，按美国联邦公司层面的所得税税率对保留金额纳税，并将留存金额指定为 “视同分配”。如果我们选择保留净长期资本收益并将其视为已分配，则每位美国普通股股东将被视为按比例分配了留存净长期资本收益和已缴纳的美国联邦所得税。因此，每位美国普通股股东将（i）在纳税申报表中按比例申报其留存收益的份额作为长期资本收益，（ii）根据我们按比例缴纳的留存收益缴纳的联邦所得税获得可退还的税收抵免，以及（iii）将其普通股的税基提高到等于认定分配减去税收抵免后的金额。在截至2023年3月31日的年度中，我们没有选择保留长期资本收益并将其视为对普通股股东的分配。
39
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备注 9. 承付款和意外开支
法律诉讼
我们是正常业务过程中附带的某些法律诉讼的当事方。我们需要为诉讼事项设立储备金，因为这些事项的意外损失既是可能的，也是可以估计的。当意外损失既不可能又不可估量时，我们不设立储备金。根据目前的了解，我们认为未决调查、诉讼或监管事项产生的意外损失（如果有）不会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。此外，根据我们目前的了解，我们不认为此类意外损失既是可能的也是可估计的，因此，截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们没有为此类意外损失设立储备金。
托管滞留金
我们会不时订立与某些投资的退出有关的安排，根据销售协议的规定，将特定金额的收益存入托管账户，用于履行潜在债务。如果以现金形式收到但受潜在义务或其他合同限制，我们将以限制性现金和现金等价物记录托管金额，或者作为托管应收账款记入其他资产，如果尚未以现金形式收到，则在随附的合并资产负债表中记作其他资产中的托管应收账款。如果我们确定托管期结束时一部分托管金额最终不会被发放或收到，那么我们就确定托管金额的准备金和保留金额，这是可以估计的。托管金额的储备金和保留金额为美元1.0 百万和美元85 截至 2023 年 12 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，分别为 1000 人。
财务承诺和义务
我们可能对某些投资组合公司的信贷额度承诺尚未全部到期。由于这些信贷额度承诺有到期日，而且我们预计许多信贷额度承诺永远不会全部提取，因此信贷额度承诺金额总额不一定代表未来的现金需求。我们估计，截至2023年12月31日和2023年3月31日的合并未使用信贷额度承诺的公允价值微不足道。
下表汇总了截至2023年12月31日和2023年3月31日的未使用信贷额度的本金余额，这些余额未作为负债反映在随附的合并资产负债表中：

2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
未使用的信贷额度承诺
$1,500 $2,150 
总计
$1,500 $2,150 
40
目录
备注 10。 财务要闻
截至12月31日的三个月截至12月31日的九个月

2023202220232022
每股普通股数据：
期初的净资产价值 (A)
$14.03 $13.31 $13.09 $13.43 
投资业务收入 (B)
净投资收益
0.28 0.26 0.49 0.82 
已实现净收益
1.27 0.11 1.32 0.32 
未实现（折旧）净增值(1.36)0.10 0.04 (0.21)
来自投资业务的总额
0.19 0.47 1.85 0.93 
股权资本活动的影响 (B)
从净投资收益中向普通股股东分配现金 (C)
(0.43)(0.22)(0.84)(0.46)
从已实现净收益中向普通股股东分配现金 (C)
(0.81)(0.14)(1.12)(0.47)
折扣、佣金和报价成本
(0.01)— (0.01)— 
股票发行的净增效益 (D)
0.05 0.01 0.05 0.01 
股权资本活动总额
(1.20)(0.35)(1.92)(0.92)
其他，净额 (B) (E)
(0.01)— (0.01)(0.01)
期末净资产价值 (A)
$13.01 $13.43 $13.01 $13.43 
期初每股普通股市值
$12.74 $12.10 $13.25 $16.13 
期末每股普通股市值
$14.15 $12.91 14.15 12.91 
总投资回报 (F)
20.85 %9.63 %22.72 %(14.36)%
期末已发行普通股 (A)
35,351,954 33,447,001 35,351,954 33,447,001 
资产负债表数据：
期末净资产
$459,941 $449,191 $459,941 $449,191 
平均净资产 (G)
$475,007 $445,431 455,627 446,742 
高级证券数据：
按成本计算的借款总额
$419,838 $292,088 $419,838 $292,088 
比率/补充数据：
净支出与平均净资产的比率——按年计算 (H)
11.23 %11.70 %13.78 %10.22 %
净投资（亏损）收入与平均净资产的比率——按年计算（I）
8.21 %7.70 %4.80 %8.14 %
(A) 酌情以相应期初或末的实际已发行普通股为依据。
(B) 基于相应时期的加权平均基本普通股数据。
(C) 分配的税收性质是根据根据所得税法规计算的应纳税所得额确定的，该收入可能与根据公认会计原则确定的金额不同。有关我们对普通股股东的分配的估计性质的更多信息，包括估计值的变化（如适用），请参阅附注8——普通股股东分配。
(D) 在截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月中，增值效应是以高于当时每股资产净值的价格发行普通股的结果。
(E) 代表每股普通股数据计算和四舍五入影响中不同股金额（同期已发行基本普通股的加权平均值和期末实际已发行普通股）的影响。
(F) 总回报等于自期初以来我们普通股市值的变化，其中考虑到根据我们的股息再投资计划的条款进行再投资的股息。总回报不考虑可能被描述为资本回报率的分配。有关我们对普通股股东的分配的估计性质的更多信息，包括估计值的变化（如适用），请参阅附注8——普通股股东分配。
(G) 使用报告期每个月末的平均净资产余额计算。
(H) 净支出与平均净资产的比率是使用总支出减去顾问提供的任何非合同、无条件和不可撤销的费用抵免额计算得出的。如果我们没有从顾问那里收到任何非合同、无条件和不可撤销的费用抵免，则支出与平均净资产的比率——按年计算本应为 14.70% 和 14.24截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月，分别为百分比，以及 17.27% 和 12.87截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月分别为百分比。
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(I) 如果我们没有从顾问那里收到任何非合同、无条件和不可撤销的费用抵免，则净投资收益（亏损）与平均净资产的比率（按年计算）本应为 4.73% 和 5.15截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月，分别为百分比，以及 1.32% 和 5.50截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月分别为百分比。
备注 11. 未合并的重要子公司
根据美国证券交易委员会的第S-X条例，我们不合并投资组合公司的投资。此外，根据ASC 946，我们不得合并除另一家投资公司以外的任何实体，但ASC 946规定合并向投资公司或其合并子公司提供几乎所有服务的受控运营公司。截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中，我们没有任何未合并的子公司符合美国证券交易委员会第S-X条例第1-02（w）条规定的任何重要条件。
备注 12。 后续事件
分配和分红
2024 年 1 月，我们董事会宣布向普通股股东进行以下月度分配：
记录日期
付款日期普通股每股分配
2024年1月23日2024年1月31日$0.08 
2024年2月21日2024年2月29日0.08 
2024年3月21日2024年3月29日0.08 

本季度总计：$0.24 
自动柜员机活动
2024 年 1 月，我们出售了 538,206 我们的普通股自动柜员机计划下的普通股股票，加权平均毛价为美元14.53 每股筹集了约美元7.7 百万的净收益。所有这些销售额都高于我们当时估计的每股资产净值。
循环信贷额度

2024年2月5日，我们通过全资子公司商业投资签署了信贷额度第9号修正案，KeyBank作为行政代理人、联合牵头安排人和贷款人，第五三银行作为管理代理人，联合牵头安排人和贷款人，顾问作为服务商，以及其中的某些其他贷款方。对信贷额度进行了修改，将金额从美元增加到更高水平135.0 百万美元兑美元200.0 百万并更新某些现有条款。信贷额度继续包括习惯条款、契约、违约事件以及根据对其规模和性质信贷额度的抵押品测试对借款可用性的限制。
新的投资咨询协议
2024年1月4日，我们重新召开了2023年12月11日休会的股东特别会议（“特别会议”）。我们的股东在特别会议上投票并批准了我们与顾问之间的新投资咨询协议（“新咨询协议”）。
新的咨询协议是顾问控制权的预期变更的结果。从一开始，顾问就是 100% 由大卫·格拉德斯通间接拥有和控制。大卫·格拉德斯通拥有 100格拉德斯通公司有限公司的投票权和经济利益的百分比，而格拉德斯通公司反过来又拥有 100格拉德斯通公司投票权和经济利益的百分比，而格拉德斯通公司反过来又拥有 100顾问投票权和经济利益的百分比。在格拉德斯通资本公司的股东批准了2024年1月24日达成的类似咨询协议后，顾问立即签订了由大卫·格拉德斯通、洛娜·格拉德斯通、劳拉·格拉德斯通、肯特·格拉德斯通和杰西卡·马丁共同担任投票信托基金董事会（“投票信托委员会”）、顾问和某些股票的投票信托协议（“投票信托协议”）顾问的持有人，根据该协议，戴维·格拉德斯通将其所有间接权益存入了顾问，代表了 100投票权及其经济利益的百分比，加上有表决权的信托。
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根据投票信托协议，在其生效日期（定义见下文）之前，戴维·格拉德斯通拥有全部、排他性和无条件的权利和权力，在顾问股东的所有会议上，就顾问股东根据顾问证书有权投票的任何和所有事项亲自或通过代理人对存放在投票信托的所有顾问普通股进行投票公司注册或适用法律，以表示同意代替对此类股份的投票顾问的普通股在顾问股东会议上就顾问股东根据公司注册证书或适用法律有权进行投票的任何和所有事项进行表决、签订投票协议、放弃就顾问的此类普通股举行任何顾问会议的通知，并就顾问的所有此类普通股与任何合法公司行动相关的所有此类普通股授予代理权（统称为 “表决权”）。
自生效之日起，投票信托委员会将拥有行使投票权的完全、排他性和无条件的权利和权力。投票信托委员会的每位成员均应持有 20截至生效之日投票信托委员会投票权的百分比。“生效日期” 应最早于 (i) 大卫·格拉德斯通去世，(ii) 大卫·格拉德斯通当选（由他自行决定）以及（iii） 一年 自投票信托协议签订之日起。在《投票信托协议》签订后，顾问高级管理层的现任成员将继续管理顾问的日常工作。
与原始咨询协议相比，新咨询协议中目前有效的咨询协议（“原始咨询协议”）的条款，包括费用结构和提供的服务，除了新咨询协议的日期和期限外，没有变化。除了费用结构没有变化外，我们目前支付的其他费用或支出不会因新咨询协议的签订而发生变化。我们的主要投资目标、投资策略、基本投资限制或本金风险不会因签订投票信托协议或新咨询协议而发生变化。
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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
除历史事实外，此处包含的所有陈述均可能构成 “前瞻性陈述”。除其他外，这些陈述可能涉及我们的未来经营业绩、我们的业务前景和投资组合公司的前景、与格拉德斯通管理公司（“顾问”）及其附属公司的实际和潜在利益冲突、使用借款为我们的投资融资、我们的融资来源和营运资金的充足性以及我们的共同投资能力等因素。在某些情况下，您可以通过诸如 “估计”、“可能”、“可能”、“相信”、“将”、“提供”、“预测”、“未来”、“可能”、“增长”、“计划”、“项目”、“打算”、“预期”、“应该”、“如果”、“寻求”、“可能”、“潜力”、“可能”、“潜力”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、“可能的”、” 或此类术语或类似术语的否定词或变体。这些前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们的实际业绩、活动水平、业绩或成就与此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来业绩、活动水平、业绩或成就存在重大差异。这些因素包括：（1）经济和资本市场的变化；（2）与谈判和完成待处理和未来交易相关的风险；（3）我们的一位或多位执行官的流失，特别是戴维·格拉德斯通、戴维·杜勒姆或特里·李·布鲁贝克；（4）投资目标和战略的变化；（5）可用性、条款（包括利率波动的可能性）和资本部署；（6) 我们的行业、利率、汇率、监管或整体经济的变化，包括通货膨胀；(7)）我们的业务前景和投资组合公司的前景；（8）竞争的程度和性质；（9）政府监管、税率和类似事项的变化；（10）我们及时退出投资的能力；（11）我们保持受监管投资公司（“RIC”）和业务发展公司（“BDC”）资格的能力；（12）第1A项中描述的因素。此处的 “风险因素” 以及我们于2023年5月10日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年3月31日财年的10-k表年度报告（“年度报告”）的 “风险因素” 部分。我们提醒读者不要过分依赖任何此类前瞻性陈述。实际业绩可能与我们的前瞻性陈述中的预期存在重大差异，未来的业绩可能与历史表现存在重大差异。我们的前瞻性陈述基于截至本10-Q表季度报告（“季度报告”）发布之日获得的信息。除非联邦证券法要求，否则在本季度报告发布之日之后，我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。尽管我们没有义务修改或更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，但建议您查阅我们可能直接向您披露的任何其他信息，或通过我们已经提交或将来可能向美国证券交易委员会提交的报告所作的任何其他披露，包括10-k表的后续年度报告、10-Q表的季度报告以及8-k表的最新报告。本季度报告中包含的前瞻性陈述不在1995年《私人证券诉讼改革法》和经修订的1933年《证券法》第27A条规定的安全港保护范围内。
在本季度报告中，除非文中另有说明，否则 “公司”、“我们” 和 “我们的” 是指格拉德斯通投资公司及其全资子公司。除非另有说明，否则除每股金额外，美元金额均以千计。
以下对我们财务状况和经营业绩的分析应与随附的合并财务报表及其附注一起阅读，这些附注载于本季度报告和年度报告的其他地方。历史财务状况和经营业绩以及财务报表中任何金额之间的百分比关系不一定代表未来任何时期的财务状况、经营业绩或百分比关系。
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概述
普通的
我们于 2005 年 2 月 18 日根据特拉华州通用公司法注册成立。2005 年 6 月 22 日，我们完成了首次公开募股并开始运营。我们是一家外部管理、封闭式、非多元化的管理投资公司，根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”），我们选择被视为BDC。出于美国联邦所得税的目的，根据经修订的1986年《美国国税法》（“《守则》”）第m分章，我们选择被视为RIC。为了继续获得用于美国联邦所得税目的的 RIC 资格并获得优惠的 RIC 税收待遇，我们必须满足某些要求，包括某些最低分配要求。
我们成立的目的是投资在美国（“美国”）运营的知名私营企业的债务和股权证券。我们的投资目标是：（i）通过投资老牌企业的债务证券来实现和增加当前收入，我们认为这将提供稳定的收益和现金流，以支付费用，偿还未偿债务的本金和利息，并向股东进行随着时间的推移而增长的分配；（ii）通过投资老牌企业的股权证券，通常与上述债务证券相结合，为股东提供资产价值的长期资本增值，那就是我们believe 可以随着时间的推移而增长，从而允许我们出售股票投资以获得资本收益。为了实现我们的目标，我们的投资策略是投资多个类别的债务和股权证券，个人投资总额通常高达7500万美元，尽管投资规模可能会因投资时的总资产或可用资本而异。我们预计，随着时间的推移，我们的投资组合将包括约75％的债务投资和25％的股权投资（按成本计算）。 截至2023年12月31日，我们的投资组合包括76.6％的债务投资和23.4％的股权投资（按成本计算）。
我们专注于投资符合特定标准的美国中低端市场私营企业（我们通常将其定义为扣除利息、税项、折旧和摊销前的年收益（“EBITDA”）为400万至1,500万美元的公司）（“中低端市场”），包括：企业自由现金流的可持续性及其随时间增长的能力、充足的贷款抵押资产、拥有大量所有权的经验丰富的管理团队投资组合公司，投资组合公司的合理资本，包括根据现行企业估值倍数提供的充足的股权出资或缓冲，以及我们的股票头寸实现升值和获得流动性的可能性（如果有）。我们预计，我们的股票头寸的流动性将通过合并或收购投资组合公司、公开发行投资组合公司的股票来实现，或者在较小程度上通过行使要求投资组合公司回购认股权证的权利，来实现，尽管无法保证我们将永远拥有这些权利。我们投资于那些寻求管理层收购资金和/或成长资本的投资组合公司，以为收购、资本重组或在较小程度上为其现有债务融资再融资。我们力求避免投资于高风险的早期企业。
根据机会，我们自己投资或与其他基金和/或投资组合公司的管理层共同投资。2012年7月，美国证券交易委员会向我们授予了一项豁免令（“共同投资令”），扩大了我们在某些情况下与我们的某些关联公司进行共同投资的能力，包括格拉德斯通资本和顾问提供咨询（如果控制该基金，则提供次级建议）的任何未来BDC或封闭式管理投资公司，或上述任何组合，但须遵守共同投资令中的条件。我们认为，《共同投资令》已经增强并将继续增强我们推进投资目标和战略的能力。如果我们与一个或多个共同投资者一起参与投资，无论是否是我们的子公司，我们的投资都可能比单独投资时少。
根据投资咨询和管理协议（“咨询协议”），我们由顾问、在美国证券交易委员会注册的投资顾问和我们的子公司进行外部管理。顾问管理我们的投资活动。我们还与Gladstone Administration, LLC（我们的子公司和顾问公司）签订了管理协议，根据该协议，我们单独支付行政服务费用。
我们的普通股、2026年到期的5.00％票据（“5.00％2026年票据”）、2028年到期的4.875％的票据（“4.875％2028年票据”）和2028年到期的8.00％的票据（“8.00％2028年票据”）在纳斯达克全球精选市场（“纳斯达克”）上市，交易代码为 “GAIN”、“GAINN”、“GAINZ” 和 “GAINZ” L，” 分别是。
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商业
投资组合活动
尽管商业环境仍然具有竞争力，但我们继续看到新的投资机会，这与我们的投资战略一致，即提供债务和股权组合以支持管理层和独立发起人主导的对美国中低端市场公司的收购。在截至2023年12月31日的九个月中，我们投资了两家新的投资组合公司并退出了一家投资组合公司。从2005年6月的首次公开募股到2023年12月31日，在实施本金还款和资产剥离之前，我们已经投资了58家公司，总额约为17亿美元，不包括对银团贷款的投资。
我们投资组合中的大多数债务证券都有成功费用部分，这提高了我们债务投资的收益率。与实物支付（“PIK”）收入不同，在收到付款之前，我们通常不会将成功费用视为收入。由于成功费的偶然性质，我们无法保证我们能够收取任何或全部成功费用，也无法保证知道任何此类成功费用的时间。因此，截至2023年12月31日，我们的未确认合同成功费用为6180万美元，合每股普通股1.75美元。根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”），我们直到盈利后才在随附的合并财务报表中确认成功费应收账款和相关收入。
从成立到2023年12月31日，我们完成了根据收购策略（不包括对银团贷款的投资）收购的30家投资组合公司的出售。总体而言，这些销售在退出时产生了3.049亿美元的净已实现收益和4180万美元的其他收入，使我们的净资产总额增加了3.467亿美元。总体而言，我们认为，这些交易是以股票为导向的投资成功，体现了我们的投资策略，即努力通过投资中债务部分的当前收入和股权部分的资本收益来实现回报。这30起流动性事件抵消了自成立以来的任何已实现亏损，这些亏损主要是在2008-2009年经济衰退期间发生的，与以已实现亏损出售已实现亏损的执行银团贷款以偿还前贷款机构有关。成功退出在一定程度上使我们能够在2011年3月至2023年12月31日期间将月度分配率提高100.0％，并使我们能够在2012年3月至2023年12月31日期间向普通股股东申报和支付22笔补充分配。
筹集资金
通过延长和增加经不时修订的2013年4月30日第五次修订和重述信贷协议（“信贷额度”），以及以公开发行无担保票据以及普通股和优先股的形式进入资本市场，我们得以满足我们的资本需求。我们成功地多次延长了信贷额度的循环期，最近一次延长至2026年10月，目前的承付总额为1.35亿美元（通过新的或现有贷款机构的额外承诺，潜在的总承付额为3亿美元）。在截至2023年12月31日的九个月中，我们发行了占8.00％的2028年票据，总收益为7,480万美元，并根据普通股 “上市” 计划（“普通股自动柜员机计划”）出售了1760,449股普通股，总收益约为2530万美元。在截至2023年3月31日的年度中，我们根据普通股自动柜员机计划出售了386,482股普通股，总收益约为550万美元。有关信贷额度的进一步讨论，请参阅 “流动性和资本资源——循环信贷额度”；有关我们普通股的进一步讨论，请参阅 “流动性和资本资源——股权——普通股”。
尽管我们在历史上一直能够进入资本市场，但市场状况可能会继续影响我们普通股的交易价格，从而影响我们通过发行普通股为新投资融资的能力。2023年12月31日，我们普通股的收盘市价为每股14.15美元，比截至2023年12月31日的每股13.01美元的净资产价值（“NAV”）高出8.8％。当我们的普通股交易价格低于资产净值时，我们发行额外股票的能力受到1940年法案条款的限制，该法案通常禁止未经股东批准以低于当时每股资产净值的发行价格发行和出售我们的普通股，除非根据供股向当时存在的股东出售股票。
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监管合规
在当前市场条件下可用的范围内，我们寻求外债融资的能力还受1940年法案资产覆盖范围的限制，该法要求我们对代表债务的每种优先证券和作为股票的优先证券（例如我们先前未偿还的定期优先股系列）的资产覆盖率至少为150％（定义见1940年法案第18和61条）。
2018 年 4 月 10 日，我们的董事会，包括 “法定多数”（该术语的定义见其 1940 年法案第 57 (o) 条），批准了 1940 年法案第 61 (a) (2) 条中规定的修改后的资产保险要求。因此，我们对优先证券的资产覆盖率要求从200％变为150％，自2019年4月10日起生效，即董事会批准之日起生效。
截至2023年12月31日，我们代表负债的优先证券的资产覆盖率为206.9％。
投资亮点
投资活动
在截至2023年12月31日的九个月中，发生了以下重大交易：
•2023年5月，我们以1,200万美元的有担保第一留置权债务和330万美元的优先股权的形式向一家新的投资组合公司Home Concepts Acquisition, Inc.（“Home Concepts”）投资了1,530万美元。Home Concepts总部位于加利福尼亚州圣塔芭芭拉，是一家领先的家居装修广告出版物，专注于将房主与高质量的住宅维修和改造业务联系起来。
•2023年6月，我们对旧世界圣诞节有限公司（“旧世界”）的现有投资进行了资本重组，并以有担保的第一留置权债务的形式额外投资了250万美元。在这项投资中，我们收到了220万美元的收益，其中190万美元被确认为股息收入，30万美元被确认为已实现收益。
•2023年6月，我们以2,500万美元的有担保第二留置权债务和500万美元的普通股的形式向N度投资集团有限责任公司额外投资了3000万美元，为一项附加收购提供资金。
•2023年6月，我们收到了与2021年12月退出SOG Specialty Knives & Tools, LLC相关的150万美元托管和解协议，其中60万美元被确认为成本回报，90万美元作为已实现收益。由于托管资金的释放，Gladstone SOG Investments, Inc.没有剩余资产。
•2023年8月，我们以有担保的第一留置权债务的形式向Nocturne Villa Rentals, Inc.（“Nocturne”）额外投资了1,870万美元，为一项附加收购提供资金。
•2023年9月，我们以3,480万美元的有担保第一留置权债务和1,120万美元的优先股权的形式向一家新的投资组合公司E3 Company, LLC（“E3”）投资了4,600万美元。E3总部位于德克萨斯州基尔戈尔，是油气井完井高级压力管理解决方案的市场领导者。
•2023年10月，我们以3,900万美元的有担保第二留置权债务和2570万美元的普通股的形式向SFEG Holdings, Inc.（“SFEG”）额外投资了6,470万美元，为一项附加收购提供资金。在这项投资方面，我们现有的优先股已转换为普通股，成本基础为480万美元。

•2023年10月，我们退出了对Counsel Press, Inc.（“Counsel Press”）的投资，这带来了140万美元的成功费收入，实现了4,350万美元的已实现收益，并按面值偿还了2750万美元的债务投资。

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最近的事态发展
分配和分红
2024 年 1 月，我们董事会宣布向普通股股东进行以下每月现金分配：
记录日期
付款日期普通股每股分配
2024年1月23日2024年1月31日$0.08
2024年2月21日2024年2月29日0.08
2024年3月21日2024年3月29日0.08

本季度总计：$0.24
循环信贷额度

2024年2月5日，我们通过全资子公司格拉德斯通商业投资有限责任公司（“商业投资”）与作为行政代理人、联合牵头安排人和贷款人的KeyBank全国协会（“KeyBank”）、作为管理代理人的第五三银行作为管理代理人、联合牵头安排人和贷款人、顾问作为服务商以及其某些其他贷款方签订了信贷额度第9号修正案。修订了信贷额度，将规模从1.35亿美元增加到2亿美元，并更新了某些现有条款。信贷额度继续包括习惯条款、契约、违约事件以及根据对其规模和性质信贷额度的抵押品测试对借款可用性的限制。
LIBOR 过渡
30天伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）不再容易获得，我们的每项债务投资都已从伦敦银行同业拆借利率作为适用参考利率过渡到30天SOFR。我们预计将使用SOFR发行未来的浮动利率债务工具。过渡到SOFR后，我们的运营受到的影响微乎其微。
通货膨胀的影响
我们认为，通货膨胀对我们的历史经营业绩和财务状况的影响并不显著。在截至2023年12月31日的九个月中，总体通货膨胀压力和某些大宗商品价格波动对我们的某些投资组合公司产生了不同程度的影响；但是，价格调整在很大程度上缓解了这些定价变化的广泛影响，没有对我们的投资组合公司偿还债务（包括贷款）的能力产生重大影响。尽管迄今为止的业绩如何，但我们预计，这些通货膨胀压力的累积效应可能会影响某些投资组合公司的利润率或销售额及其偿还债务的能力。我们将继续监控当前的通货膨胀环境，以预测对投资组合公司的任何影响，包括它们是否可以为我们的贷款支付利息。我们无法向您保证，我们的经营业绩和财务状况或投资组合公司的经营业绩和财务状况未来不会受到通货膨胀的重大影响。
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操作结果
截至2023年12月31日的三个月与截至2022年12月31日的三个月的比较
在截至12月31日的三个月中
20232022$ Change% 变化
投资收益
利息收入$21,699$16,067$5,63235.1%
股息和成功费收入1,3825,527(4,145)(75.0)%
总投资收入23,08121,5941,4876.9%
费用
基础管理费4,6023,78981321.5%
贷款服务费2,3322,08025212.1%
激励费1,6673,945(2,278)(57.7)%
管理费450410409.8%
利息支出6,5204,0742,44660.0%
递延融资成本和折扣的摊销58945213730.3%
其他1,3021,11119117.2%
顾问贷记前的费用17,46215,8611,60110.1%
顾问的费用抵免额(4,125)(2,836)(1,289)45.5%
总支出，扣除费用贷项13,33713,0253122.4%
净投资收益9,7448,5691,17513.7%
已实现和未实现收益（亏损）
已实现净收益43,4613,84439,617NM
未实现（折旧）净增值 (46,626)3,366(49,992)NM
已实现和未实现（亏损）净收益 (3,165)7,210(10,375)NM
运营产生的净资产净增加$6,579$15,779$(9,200)NM
已发行普通股的加权平均值
基本款和稀释版34,351,59733,316,0551,035,5423.1%
基本每股普通股和摊薄后的每股普通股：
净投资收益$0.28$0.26$0.027.7%
运营导致的净资产净增加$0.19$0.47$(0.28)(59.6)%
NM-没意义
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投资收益
截至2023年12月31日的三个月，总投资收益与去年同期相比增加了150万美元，增长了6.9％，这主要是由于利息收入的增加，但部分被股息和成功费收入的减少所抵消。
与去年同期相比，截至2023年12月31日的三个月，我们在债务证券投资中的利息收入增加了560万美元，增长了35.1％。通常，投资利息收入水平与我们在该期间未偿还的计息投资组合的本金余额乘以加权平均收益率直接相关。在截至2023年12月31日的三个月中，我们的计息投资组合的加权平均本金余额为5.943亿美元，而去年同期为4.741亿美元。这一增长主要是由于对现有投资组合公司进行了1.179亿美元的后续债务投资以及4,680万美元的新债务投资的发起，但部分被3180万美元的债务投资回报、重组或注销以及2022年9月30日之后置于非应计状态的920万美元贷款所抵消，以及它们在考虑新投资和还款时对加权平均本金余额的影响、重组、注销和应计状况变动（视情况而定）。
截至2023年12月31日的三个月，我们的计息投资的加权平均收益率为14.4％，不包括现金和现金等价物以及记为股息和成功费收入的收入，而去年同期为13.4％。加权平均收益率可能因期而异，具体取决于当前计息投资的既定利率，以及该期间收取的任何逾期利息。
截至2023年12月31日，我们对Edge Adhesives Holdings, Inc.（“Edge”）、J.R. Hobbs Co. — Atlanta, LLC（“J.R. Hobbs”）和山地公司（“The Mountain”）的贷款处于非应计状态，总债务成本为6,690万美元。截至2022年12月31日，我们对Edge、J.R. Hobbs和The Mountain的贷款处于非应计状态，总债务成本为6,660万美元。
截至2023年12月31日的三个月，股息和成功费收入比上年同期减少了410万美元，下降了75.0％。在截至2023年12月31日的三个月中，股息和成功费收入包括140万美元的成功费收入。在截至2022年12月31日的三个月中，股息和成功费收入包括450万美元的股息收入和110万美元的成功费收入。
截至2023年12月31日，按公允价值计算，SFEG占总投资组合的10.2％。截至2023年3月31日，按公允价值计算，没有任何一项投资占总投资组合的10％以上。
开支
在截至2023年12月31日的三个月中，扣除顾问的任何非合同、无条件和不可撤销的信贷后，总支出与上年同期相比增加了30万美元，增长了2.4％，这主要是由于利息支出和基本管理费的增加，但激励费的减少和顾问信贷的增加部分抵消了这一点。
根据公认会计原则，在截至2023年12月31日的三个月中，我们记录的基于资本收益的应计激励费逆转了60万美元，而在截至2022年12月31日的三个月中，基于资本收益的激励费为140万美元。基于资本收益的激励费是相应时期内净已实现收益和未实现净增值（折旧）对投资的净影响的结果。截至2023年12月31日的三个月，基于收入的激励费与上年同期相比减少了20万美元，这主要是由于预激励费净投资收入的减少和净资产的增加，这推动了障碍率。
50
目录
基本管理费、贷款服务费、激励费及其相关的非合同、无条件和不可撤销的信贷按季度计算，如合并财务报表附注附注4中的 “与顾问的交易” ——关联方交易中所述，汇总于下表：
截至12月31日的三个月
20232022
需缴纳基本管理费的平均总资产 (A)
$920,400$757,800
乘以按比例计算的年度基本管理费 2.0%0.5%0.5%
基地管理费 (B)
$4,602$3,789
顾问费用抵免额-其他 (B)
(1,793)(756)
净基础管理费$2,809$3,033
贷款服务费 (B)
$2,332$2,080
基础管理费抵免额-贷款服务费 (B)
(2,332)(2,080)
净贷款服务费$—$—
激励费——基于收入$2,282$2,503
激励费 — 基于资本收益 (C)
(615)1,442
总激励费 (B)
$1,667$3,945
顾问费用抵免额-其他 (B)
——
激励费总额净额$1,667$3,945
(A) 咨询协议中将需缴纳基本管理费的平均总资产定义为总资产，包括用借款收益进行的投资，减去借款产生的任何未投资现金或现金等价物，在相应期限内的适用季度末估值，并根据该期间的任何股票发行或回购进行了适当调整。
(B) 作为细列项目反映在我们的合并运营报表中。
(C) 基于资本收益的激励费是根据公认会计原则记录的，不一定反映咨询协议条款下合同应付的金额。
在截至2023年12月31日的三个月中，利息支出与去年同期相比增加了240万美元，增长了60.0％，这主要是由于与2023年5月发行的8.00％2028年票据相关的利息支出以及信贷额度的借款增加，但实际利率的下降部分抵消了这一点。截至2023年12月31日的三个月，信贷额度下的加权平均未偿余额为7,740万美元，而去年同期为2610万美元。在截至2023年12月31日的三个月中，信贷额度的实际利率（不包括递延融资成本的影响）为9.2％，而去年同期为12.8％。信贷额度实际利率的下降主要是由于与信贷额度未提取部分相关的未用费用减少，但利率的上升部分抵消了这一减少。
由于坏账支出和专业费用增加，截至2023年12月31日的三个月中，其他支出与去年同期相比增加了20万美元，增长了17.2％。
51
目录
已实现和未实现收益（亏损）
截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月，我们投资的已实现收益（亏损）和未实现升值（折旧）如下：
截至 2023 年 12 月 31 日的三个月
投资组合公司已实现收益（亏损）未实现升值（折旧）逆转未实现（升值）折旧净收益（亏损）
Dema/Mai Holdings, Inc.$—$5,655$—$5,655
第 N 学位投资集团有限责任公司—3,274—3,274
教育工作者资源有限公司—2,229—2,229
不伦瑞克保龄球产品有限公司—1,319—1,319
ImageWorks 展示与营销集团有限公司—1,205—1,205
Counsel Press, Inc.43,459—(43,566)(107)
Horizon 设施服务有限公司—(1,204)—(1,204)
家居概念收购有限公司—(1,565)—(1,565)
Nocturne Villas Rentals, Inc.—(2,420)—(2,420)
梅森·韦斯特有限责任公司—(2,484)—(2,484)
PSI 模压塑料有限公司—(4,401)—(4,401)
B+t 集团收购有限公司—(4,811)—(4,811)
其他，净额（2235—237
总计$43,461$(2,968)$(43,566)$(3,073)
截至2022年12月31日的三个月
投资组合公司已实现收益（亏损）未实现升值（折旧）逆转未实现（升值）折旧净收益（亏损）
不伦瑞克保龄球产品有限公司$—$7,275$—$7,275
梅森·韦斯特有限责任公司—5,281—5,281
旧世界圣诞节有限公司13,371(8,601)—4,770
Dema/Mai Holdings, Inc.—3,877—3,877
第 N 学位投资集团有限责任公司—3,845—3,845
Schylling, Inc.—2,977—2,977
PSI 模压塑料有限公司—2,976—2,976
山地公司(10,000)—10,000—
ImageWorks 展示与营销集团有限公司—(920)—(920)
教育工作者资源有限公司—(1,299)—(1,299)
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司—(2,398)—(2,398)
银河科技控股有限公司—(3,255)—(3,255)
B+t 集团收购有限公司—(3,747)—(3,747)
Nocturne Villas Rentals, Inc.—(4,182)—(4,182)
Horizon 设施服务有限公司—(8,267)—(8,267)
其他，净额（473(197)1277
总计$3,844$(6,635)$10,001$7,210
已实现净收益（亏损）
在截至2023年12月31日的三个月中，我们录得的已实现投资净收益为4,350万美元，这主要是由于法律顾问出版社退出后的已实现收益为4,350万美元。在截至2022年12月31日的三个月中，我们录得的已实现投资净收益为380万美元，这主要是由于Old World资本重组产生的1,340万美元已实现收益以及与上一期某些投资退出相关的50万美元已实现收益，但部分被置换现有投资The Mountain所确认的1,000万美元已实现亏损所抵消。

52
目录
未实现净增值（折旧）
截至2023年12月31日的三个月，未实现投资净折旧4,650万美元的主要原因是Counsel Press退出后的未实现升值逆转，用于估算某些投资组合公司公允价值的交易倍数下降以及我们的某些投资组合公司的业绩下降。我们的某些其他投资组合公司的业绩增长部分抵消了这些下降。
在截至2022年12月31日的三个月中，未实现投资净增值340万美元，这主要是由于更换现有投资后，我们在The Mountain的投资逆转了未实现的折旧，但部分被我们投资组合的未实现折旧净额所抵消。未实现净折旧是由我们的某些投资组合公司的业绩下降以及用于估算某些投资组合公司公允价值的可比交易倍数下降所推动的。我们的某些其他投资组合公司的业绩增长部分抵消了这些金额，部分原因是 COVID-19 对我们的某些投资组合公司及其运营市场的影响逆转。在某种程度上，我们的某些投资组合公司的业绩是由于 COVID-19 及其变体对我们的投资组合公司及其运营市场的影响，包括政府对投资组合公司在历史条件下运营能力的限制、当前和未来的停业和重新开放限制、运营挑战，包括但不限于劳动力短缺、供应链延迟、材料成本和产品需求增加以及总体经济前景或逆转这样的影响达到COVID-19之前的水平。
在我们的整个投资组合中，截至2023年12月31日的三个月，我们的股票头寸未实现净折旧为3,390万美元，债务头寸的未实现净折旧为1,260万美元。截至2023年12月31日，我们的投资组合的公允价值比成本基础高出3,430万美元，而2023年9月30日，我们的投资组合的公允价值比成本基础高出8,080万美元，相当于截至2023年12月31日的三个月未实现折旧净额4,650万美元。截至2023年12月31日，我们的整个投资组合的公允价值为成本的103.9％。

53
目录
截至2023年12月31日的九个月与截至2022年12月31日的九个月的比较
在截至12月31日的九个月中，
20232022$ Change% 变化
投资收益
利息收入$60,369$43,045$17,32440.2%
股息和成功费收入3,28918,641(15,352)(82.4)%
总投资收入63,65861,6861,9723.2%
费用
基础管理费12,87410,9651,90917.4%
贷款服务费6,8295,7541,07518.7%
激励费15,4017,7227,67999.4%
管理费1,3061,352(46)(3.4)%
利息支出17,59811,7155,88350.2%
递延融资成本和折扣的摊销1,7081,35035826.5%
其他3,4344,357(923)(21.2)%
顾问贷记前的费用59,15043,21515,93536.9%
顾问的费用抵免额(11,946)(8,885)(3,061)34.5%
总支出，扣除费用贷项47,20434,33012,87437.5%
净投资收益16,45427,356(10,902)(39.9)%
已实现和未实现收益（亏损）
已实现净收益44,90510,59834,307323.7%
未实现净增值（折旧）1,362(7,065)8,427NM
已实现和未实现净收益（亏损）46,2673,53342,734NM
运营产生的净资产净增加$62,721$30,889$31,832103.1%
已发行普通股的加权平均值
基本款和稀释版33,921,30033,246,811674,4892.03%
基本每股普通股和摊薄后的每股普通股：
净投资收益$0.49$0.82$(0.33)(40.2)%
运营导致的净资产净增加$1.85$0.93$0.9298.9%
NM = 没有意义
54
目录
投资收益
截至2023年12月31日的九个月中，总投资收益与去年同期相比增加了200万美元，增长了3.2％，这主要是由于利息收入的增加，但部分被股息和成功费收入的减少所抵消。
在截至2023年12月31日的九个月中，我们投资债务证券的利息收入与去年同期相比增加了1,730万美元，增长了40.2％。通常，投资利息收入水平与我们在该期间未偿还的计息投资组合的本金余额乘以加权平均收益率直接相关。
在截至2023年12月31日的九个月中，我们的计息投资组合的加权平均本金余额为5.446亿美元，而去年同期为4.579亿美元。这一增长主要是由于对现有投资组合公司的1.198亿美元后续债务投资，8,580万美元的新债务投资的发起，1490万美元的贷款恢复应计状态，但部分被8,490万美元的债务投资回报、重组或注销以及2022年3月31日后置于非应计状态的920万美元贷款及其对加权平均本金的影响所抵消在考虑新投资、回报、重组、注销和应计状态时保持平衡更改（视情况而定）。
截至2023年12月31日的九个月中，我们的计息投资的加权平均收益率为14.5％，不包括现金和现金等价物以及记为股息和成功费收入的收入，而去年同期为12.5％。加权平均收益率可能因期而异，具体取决于当前计息投资的既定利率，以及该期间收取的任何逾期利息。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中，我们没有收取任何逾期未付利息。
截至2023年12月31日，我们对Edge、J.R. Hobbs和The Mountain的贷款处于非应计状态，总债务成本为6,690万美元。截至2022年12月31日，我们对Edge、J.R. Hobbs和The Mountain的贷款也处于非应计状态，总债务成本为6,660万美元。
截至2023年12月31日的九个月中，股息和成功费收入比上年减少了1,540万美元，下降了82.4％。在截至2023年12月31日的九个月中，股息和成功费收入包括190万美元的股息收入和140万美元的成功费收入。在截至2022年12月31日的九个月中，股息和成功费收入包括1,080万美元的股息收入和780万美元的成功费收入。
截至2023年12月31日，按公允价值计算，SFEG占总投资组合的10.2％。截至2023年3月31日，按公允价值计算，没有任何一项投资占总投资组合的10％以上。
开支
在截至2023年12月31日的九个月中，扣除顾问的任何非合同、无条件和不可撤销的信贷后，总支出与去年同期相比增加了1,290万美元，增长了37.5％，这主要是由于激励费、利息支出和基本管理费的增加，但顾问信贷的增加部分抵消了这一点。
根据公认会计原则，在截至2023年12月31日的九个月中，我们记录了930万美元的资本收益激励费，而在截至2022年12月31日的九个月中，基于资本收益的激励费为70万美元。基于资本收益的激励费是相应时期已实现净收益和未实现净增值（折旧）对投资的净影响的结果。截至2023年12月31日的九个月中，基于收入的激励费与上年同期相比减少了90万美元，这主要是由于预激励费净投资收入的减少和净资产的增加，这推动了障碍率。
55
目录
基本管理费、贷款服务费、激励费及其相关的非合同、无条件和不可撤销的信贷按季度计算，如合并财务报表附注附注4中的 “与顾问的交易” ——关联方交易中所述，汇总于下表：
截至12月31日的九个月
20232022
需缴纳基本管理费的平均总资产 (A)
$858,267$731,000
乘以按比例计算的年度基本管理费 2.0%1.5%1.5%
基地管理费 (B)
$12,874$10,965
顾问费用抵免额-其他 (B)
(5,117)(3,131)
净基础管理费$7,757$7,834
贷款服务费 (B)
$6,829$5,754
基础管理费抵免额-贷款服务费 (B)
(6,829)(5,754)
净贷款服务费$—$—
激励费——基于收入$6,142$7,016
激励费 — 基于资本收益 (C)
9,259706
总激励费 (B)
$15,401$7,722
顾问费用抵免额-其他 (B)
——
激励费总额净额$15,401$7,722
(A) 咨询协议中将需缴纳基本管理费的平均总资产定义为总资产，包括用借款收益进行的投资，减去借款产生的任何未投资现金或现金等价物，在相应期限内的适用季度末估值，并根据该期间的任何股票发行或回购进行了适当调整。
(B) 作为细列项目反映在我们的合并运营报表中。
(C) 基于资本收益的激励费是根据公认会计原则记录的，不一定反映咨询协议条款下合同应付的金额。
在截至2023年12月31日的九个月中，利息支出与上年同期相比增加了590万美元，增长了50.2％，这主要是由于与2023年5月发行的8.00％2028年票据相关的利息支出以及信贷额度的借款增加，但实际利率的下降部分抵消了这一点。截至2023年12月31日的九个月中，信贷额度的加权平均未偿余额为5,710万美元，而去年同期为1,260万美元。在截至2023年12月31日的九个月中，信贷额度的实际利率（不包括递延融资成本的影响）为10.2％，而去年同期为19.8％。信贷额度实际利率的下降主要是由于信贷额度未提取部分的未使用承诺费减少，但部分被信贷额度提取部分的利率上升所抵消。
由于专业费用、坏账支出和税收支出的减少，截至2023年12月31日的九个月中，其他支出与去年同期相比减少了90万美元，下降了21.2％。

56
目录
已实现和未实现收益（亏损）
截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中，我们投资的已实现收益（亏损）和未实现升值（折旧）如下：
截至2023年12月31日的九个月
投资组合公司已实现收益（亏损）未实现升值（折旧）逆转未实现（升值）折旧净收益（亏损）
Counsel Press, Inc.$43,459$22,676$(43,566)$22,569
第 N 学位投资集团有限责任公司—15,951—15,951
教育工作者资源有限公司—12,792—12,792
不伦瑞克保龄球产品有限公司—9,630—9,630
梅森·韦斯特有限责任公司—9,206—9,206
SFEG Holdings, Inc.—7,325—7,325
Dema/Mai Holdings, Inc.—3,780—3,780
银河科技控股有限公司—3,539—3,539
女佣国际有限责任公司—3,190—3,190
犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司—1,833—1,833
金西家居解决方案有限公司—1,476—1,476
格拉德斯通 SOG 投资有限公司882—(93)789
J.R. Hobbs Co.-亚特兰大有限责任公司—(741)—(741)
夜曲豪华别墅有限公司—(806)—(806)
旧世界圣诞节有限公司273(1,394)—(1,121)
勤奋的交付系统—(1,207)—(1,207)
家居概念收购有限公司—(1,565)—(1,565)
PSI 模压塑料有限公司—(5,635)—(5,635)
Horizon 设施服务有限公司—(6,963)—(6,963)
Schylling, Inc.—(8,546)—(8,546)
ImageWorks 展示与营销集团有限公司—(9,071)—(9,071)
B+t 集团收购有限公司—(10,107)—(10,107)
其他，净额（291(313)—(22)
总计$44,905$45,050$(43,659)$46,296
57
目录
截至2022年12月31日的九个月
投资组合公司已实现收益（亏损）未实现升值（折旧）逆转未实现（升值）折旧净收益（亏损）
不伦瑞克保龄球产品有限公司$—$13,770$—$13,770
第 N 学位投资集团有限责任公司—11,525—11,525
旧世界圣诞节有限公司13,371(2,815)—10,556
Horizon 设施服务有限公司2,2185,461—7,679
夜曲别墅租赁有限公司—4,635—4,635
Dema/Mai Holdings, Inc.—3,877—3,877
SFEG Holdings, Inc.—3,505—3,505
梅森·韦斯特有限责任公司—3,343—3,343
Counsel Press, Inc.—2,165—2,165
Schylling Inc.—1,633—1,633
犹他州太平洋桥梁钢铁有限公司—(1,206)—(1,206)
教育工作者资源有限公司—(1,614)—(1,614)
女佣国际有限责任公司—(2,679)—(2,679)
山地公司(10,000)(2,930)10,000(2,930)
金西家居解决方案有限公司—(3,263)—(3,263)
ImageWorks 展示与营销集团有限公司—(3,273)—(3,273)
银河科技控股有限公司—(4,804)—(4,804)
Edge 粘合剂控股有限公司—(5,395)—(5,395)
Bassett Creek 服务有限公司5,188—(12,250)(7,062)
B+t 集团收购有限公司—(13,014)—(13,014)
J.R. Hobbs Co. — 亚特兰大有限责任公司—(13,966)—(13,966)
其他，净额（(179)244(14)51
总计$10,598$(4,801)$(2,264)$3,533
已实现净收益（亏损）
在截至2023年12月31日的九个月中，我们录得的已实现投资净收益为4,490万美元，这主要是由于Counsel Press退出带来的4,350万美元已实现收益、与某些前期退出相关的120万美元已实现收益以及旧世界资本重组产生的30万美元已实现收益。在截至2022年12月31日的九个月中，我们记录了1,060万美元的已实现投资净收益，这主要是由于旧世界资本重组产生的1,340万美元已实现收益，巴塞特溪退出产生的520万美元已实现收益，其中50万美元是在截至2022年12月31日的三个月中获得的，以及Horizon资本重组产生的220万美元已实现收益。这些数额被认列的1 000万美元已实现亏损以及与某些投资前一时期退出有关的20万美元已实现净亏损部分抵消。
58
目录
未实现净增值（折旧）
截至2023年12月31日的九个月中，未实现投资净增值140万美元，这主要是由于我们的某些投资组合公司的业绩提高以及用于估算某些投资组合公司公允价值的交易倍数增加。这些增长被Counsel Press退出后未实现的升值逆转以及我们的某些其他投资组合公司的业绩下降所部分抵消。
截至2022年12月31日的九个月中，投资的未实现净折旧为710万美元，这主要是由于我们投资组合的未实现净折旧，以及我们在Bassett Creek的投资在退出后逆转了未实现的增值，以及我们在置换现有投资后逆转了对The Mountain的投资的未实现折旧。净贬值主要是由我们的某些其他投资组合公司的业绩下降以及用于估算某些投资组合公司公允价值的可比交易倍数下降所致。这些下降被我们的某些投资组合公司的业绩增长部分抵消，部分原因是 COVID-19 对我们的某些投资组合公司及其运营市场的影响逆转。在某种程度上，我们的某些投资组合公司的业绩是由于 COVID-19 及其变体对我们的投资组合公司及其运营市场的影响，包括政府对投资组合公司在历史条件下运营能力的限制、当前和未来的停业和重新开放限制、运营挑战，包括但不限于劳动力短缺、供应链延迟、材料成本和产品需求增加以及总体经济前景或逆转这样的影响达到COVID-19之前的水平。
在我们的整个投资组合中，截至2023年12月31日的九个月中，我们的股票头寸未实现净增值了1,110万美元，债务头寸折旧了970万美元。截至2023年12月31日，我们的投资组合的公允价值比成本基础高出3,430万美元，而2023年3月31日，我们的投资组合的公允价值比成本基础高出3,290万美元，相当于截至2023年12月31日的九个月未实现净增值140万美元。截至2023年12月31日，我们的整个投资组合的公允价值为成本的103.9％。
59
目录
流动性和资本资源
运营活动
截至2023年12月31日的九个月中，用于经营活动的净现金为7,570万美元，而截至2022年12月31日的九个月中，用于经营活动的净现金为1,340万美元。这种变化主要是由于投资购买量的增加。
在截至2023年12月31日的九个月中，投资购买量为1.830亿美元，而截至2022年12月31日的九个月中，投资购买量为1.335亿美元。在截至2023年12月31日的九个月中，出售和资本重组的投资净收益总额为7,970万美元，而截至2022年12月31日的九个月中为8,580万美元。
截至2023年12月31日，我们对25家投资组合公司进行了股权投资和/或贷款，总成本基础为8.685亿美元。截至2022年12月31日，我们对25家投资组合公司进行了股权投资和/或贷款，总成本基础为7.224亿美元。
下表汇总了我们在截至2023年12月31日和2022年12月31日的九个月中的总投资组合投资活动：
截至12月31日的九个月
20232022
按公允价值计算的初始投资组合$753,543$714,396
新投资61,25860,050
向现有投资组合公司支付的款项121,73073,456
计划外的本金还款 (A)
(27,500)(55,398)
出售和投资资本重组的净收益(52,228)(35,533)
已实现的投资净收益44,61410,545
投资的未实现净增值（折旧）45,050(4,801)
逆转未实现投资净增值(43,659)(2,264)
溢价、折扣和收购成本的摊销，净额—12
按公允价值计算的期末投资组合$902,808$760,463
(A) 截至2022年12月31日的九个月包括与金西2022年8月再融资相关的510万美元非现金本金还款。

下表汇总了截至2023年12月31日，假设没有自愿预付款，我们按财年划分的投资组合的合同本金还款和到期日：

金额
在截至 2024 年 3 月 31 日的剩余三个月中
$33,918
在截至3月31日的财政年度中：
2025100,470
2026204,919
2027162,746
202838,250
此后125,394
合同还款总额$665,697
股票证券投资202,807
截至2023年12月31日持有的投资的总成本基础：
$868,504
60
目录
融资活动
截至2023年12月31日的九个月中，融资活动提供的净现金为7,610万美元，主要包括我们发行8.00％的2028年票据的总收益7,480万美元、信贷额度下的净借款4,740万美元以及扣除费用和上架发行注册成本后的2,500万美元普通股发行收益，部分被6,740万美元的普通股分配和370万美元的延期融资和发行所抵消成本。
截至2022年12月31日的九个月中，融资活动提供的净现金为180万美元，主要包括信贷额度下的2960万美元净借款和扣除费用和上架发行注册成本后的340万美元普通股发行收益，部分被向普通股股东分配的3,090万美元所抵消。
向股东分配和分红
普通股分配
为了有资格作为RIC纳税，从而避免对分配给股东的收入征收公司级联邦所得税，除其他要求外，我们还必须每年向股东分配至少90％的应纳税普通收入加上净短期资本收益超过净长期资本损失（“投资公司应纳税所得额”）的部分，不考虑已支付的股息扣除额。此外，信贷额度通常将我们可以向股东支付的分配金额限制为不超过一定金额的总和，包括我们的净投资收益加上净资本收益，加上公司根据《守则》第855（a）条选择视为在上一财年支付的金额。根据这些要求，我们董事会宣布并支付了2023年4月至12月的九个月中每股普通股0.08美元的每月现金分配，2023年6月、9月和11月的补充分配为每股普通股0.12美元，2023年12月每股普通股0.88美元。另见 “近期发展——分配和分红”，了解我们董事会于 2024 年 1 月宣布的向普通股股东分配现金的情况。
在截至2023年3月31日的财年中，投资公司的应纳税所得额超过了申报和支付的分配，根据该法第855（a）条，我们选择将财年年终之后支付的首次分配中的2140万美元视为上一年度的支付。此外，在截至2023年3月31日的财年中，净资本收益超过了申报和支付的分配，根据该守则第855（a）条，我们选择将财年年终之后支付的首次分配中的1,060万美元视为上一年度的支付。在截至2023年3月31日的年度中，我们记录了160万澳元的净调整，以反映税收特征，估计的永久账面税差异，这减少了超过面值的资本，增加了超额分配的净投资收益和超过分配的累计已实现净收益。在截至2023年12月31日的九个月中，我们记录了40万美元的净调整以反映税收特征，以反映税收特征，这增加了超额分配的净投资收益，减少了超过分配和超过面值的资本的累计已实现净收益。
股息再投资计划
通过我们的过户代理机构Computershare, Inc.（“Computershare”）持有股票的普通股股东可以选择作为计划代理人参与Computershare提供的股息再投资计划。这是一项 “选择加入” 的股息再投资计划，这意味着普通股股东可以选择将其现金分配自动再投资于我们的额外普通股。未做出此类选择的普通股股东将获得现金分配。根据该计划再投资的任何分派都将向普通股股东征税，其税额和性质相同，就好像普通股股东以现金形式获得分配一样。普通股股东通过该计划购买的额外普通股的调整后基础通常等于美国股东以现金获得股息或分配时本应获得的美元金额。新增普通股的持有期将从股票记入普通股股东账户之日的第二天开始。Computershare根据计划规定的义务在公开市场上购买股票。
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股权
注册声明
2021 年 9 月 3 日，我们在 N-2 表格（文件编号 333-259302）上提交了注册声明，美国证券交易委员会宣布该声明于 2021 年 10 月 15 日生效。注册声明允许我们通过一项或多笔交易发行总额不超过3亿美元的证券，包括普通股、优先股、认购权、债务证券和购买普通股、优先股或债务证券的认股权证，包括同时单独发行此类证券。截至本报告发布之日，我们有能力发行根据注册声明注册的3亿美元证券中的高达1.945亿美元。
普通股
2022年8月，我们与奥本海默公司和Virtu Americas LLC（均为 “销售代理”）签订了股权分配协议，根据该协议，我们可以通过销售代理不时发行和出售普通股，普通股自动柜员机计划的总发行价高达5000万美元。2023年8月，我们与b. Riley Securities, Inc.签订了股权分配协议，并修订了与奥本海默公司的协议。Inc. 和 Virtu Americas LLC，以增加b. Riley Securities, Inc.作为普通股自动柜员机计划的销售代理。截至2023年12月31日，根据普通股自动柜员机计划，我们有剩余能力再出售多达1,930万美元的普通股。
在截至2023年12月31日的三个月中，我们根据普通股自动柜员机计划出售了1,456,279股普通股，加权平均毛价为每股14.51美元，加权平均每股净价为14.28美元，扣除佣金和我们承担的发行成本后，分别筹集了约2,110万美元和2,080万美元的总收益和净收益。在截至2023年12月31日的九个月中，我们根据普通股自动柜员机计划出售了1,760,449股普通股，加权平均毛价为每股14.34美元，扣除佣金和我们承担的发行成本后的加权平均净价为14.12美元，分别筹集了约2530万美元和2490万美元的总收益和净收益。所有这些销售额都高于我们当时估计的每股资产净值。
在截至2022年12月31日的三个月中，我们根据普通股自动柜员机计划出售了212,338股普通股，加权平均毛价为每股14.11美元，扣除佣金和我们承担的发行成本后的加权平均净价为13.91美元，筹集了约300万美元的总收益和净收益。在截至2022年12月31日的九个月中，我们根据普通股自动柜员机计划出售了241,978股普通股，扣除佣金和我们承担的发行成本后，加权平均每股总价为14.31美元，加权平均净价为14.11美元，分别筹集了约350万美元和340万美元的总收益和净收益。所有这些销售额都高于我们当时估计的每股资产净值。

在2023年12月31日之后以及截至2024年2月6日，我们根据普通股自动柜员机计划以每股14.53美元的加权平均总价出售了538,206股普通股，并筹集了约770万美元的净收益。所有这些销售额都高于我们当时估计的每股资产净值。
我们预计将来发行股权证券以获得额外资本。但是，我们无法确定未来任何股票发行的时间或条款，也无法确定我们是否能够以对我们有利的条件发行股票，或者根本无法确定这些股票。当我们的普通股交易价格低于每股资产净值时，1940年法案对我们通过发行普通股获得额外资本的能力施加了监管限制。通常，1940年法案规定，除非事先获得股东和独立董事的批准并满足其他规定要求，否则我们不得以低于每股普通股资产净值的价格发行和出售普通股，除非根据供股向当时存在的普通股股东发行。截至2023年12月31日，我们普通股的收盘市价为美元14.15 每股，代表 8.8每股资产净值美元溢价百分比13.01 截至 2023 年 12 月 31 日。
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循环信贷额度
2023年10月30日，我们通过全资子公司商业投资签署了信贷额度第8号修正案，由KeyBank担任行政代理人、牵头安排人、管理代理人和贷款人，顾问作为服务商，以及其中的某些其他贷款方。除其他外，循环期已延长至2026年10月30日，如果在此日期之前没有续订或延长，则所有本金和利息将在2028年10月30日之前到期并支付（两年 在循环期结束日期之后）。信贷额度下的预付款通常按30天期限SOFR计息，下限为 0.35%，加上 3.152026年10月30日之前的年利润率，然后利润率增加到 3.402026 年 10 月 30 日至 2027 年 10 月 30 日期间的百分比，并进一步增加至 3.65此后的百分比，SOFR 信用利差调整为 10 基点。信贷额度对每日未使用承诺金额收取未使用的承诺费 0.50如果每日未使用承诺金额小于或等于总承诺金额的50％，则为每年百分比， 0.75如果每日未使用承诺金额大于 50% 但小于或等于总承诺金额的 65%，则为每年的百分比，以及 1.00如果每日未使用承诺金额大于总承诺金额的 65%，则为每年的百分比。信贷额度的规模从美元减少了180.0 百万美元兑美元135.0 百万。

此前，在2023年4月10日，我们通过全资子公司商业投资签署了信贷额度第7号修正案，由KeyBank担任行政代理人、牵头安排人、管理代理人和贷款人，顾问作为服务商，以及其中的某些其他贷款方。参考利率从伦敦银行同业拆借利率更新为定期SOFR，外加11个基点的信用利差调整。
此前，在2021年3月8日，我们通过全资子公司商业投资签署了信贷额度第6号修正案，由KeyBank担任行政代理人、牵头安排人、管理代理人和贷款人，顾问作为服务商，以及其中的某些其他贷款方。循环期已延长至2024年2月29日，如果在此日期之前没有续订或延长，则所有本金和利息将在2026年2月28日（循环期结束日期后两年）到期和支付。

2023 年 12 月 31 日，我们有 $82.6 信贷额度的未偿借款为7,730万美元，截至本报告发布之日，我们在信贷额度下未偿还的借款为7,730万美元。
在信贷额度期限内，按月支付利息。可用借款受各种限制和适用的预付款利率的约束，这些限制和预付款通常基于商业投资质押的抵押品的规模、特征和质量。信贷额度还要求借款人将质押贷款的任何利息和本金直接汇入KeyBank的加密账户。KeyBank也是该账户的受托人，通常每月向我们汇款一次。
除其他外，信贷额度包含契约，要求商业投资保持其作为独立法人实体的地位，禁止某些重大公司交易（例如合并、合并、清算或解散），并在未经贷款人同意的情况下限制对我们的信贷和收款政策进行某些重大修改。信贷额度通常还旨在将对股东的分配限制在（i）我们的净投资收益，（ii）净资本收益以及（iii）公司根据该守则第855（a）条认为已在上一财年支付的金额之和。有资格作为抵押品质押的贷款受到某些限制，包括对地理集中度、行业集中度、贷款规模、还款频率和状态、平均寿命、投资组合公司杠杆率和留置权的限制。信贷额度还要求商业投资遵守其他财务和运营契约，这些契约要求商业投资除其他外维持某些财务比率，包括资产和利息覆盖范围以及借款基础中要求的最低债务人人数。此外，信贷额度包含绩效担保，要求公司保持（i）最低净资产为美元（以较大者为准）210.0 百万美元或美元210.0 百万以上 50筹集的所有股权和次级债务的百分比，减去 502016年11月16日之后赎回或退回的任何股权或次级债务的百分比，相当于美元339.0 截至2023年12月31日为百万美元，（ii）代表至少负债的优先证券的资产覆盖范围 150百分比（或可能在经1940年法案第61条修改的1940年法案第18条中规定的百分比），以及（iii）我们在1940年法案下作为BDC和该法规定的RIC的地位。截至2023年12月31日，根据信贷额度的绩效担保的定义，我们的净资产为美元789.8 百万，我们代表债务的优先证券的资产覆盖率 206.9％，根据1940年法案第18条和第61条的要求计算，以及作为BDC和RIC的活跃状态。截至2023年12月31日，根据抵押品质量对各种限制进行调整后，我们的可用性为美元52.4 信贷额度为百万美元，并且遵守了信贷额度下的所有契约。

见 “最近的事态发展——循环信贷额度”。
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应付票据
5.00% 2026年到期票据
2021年3月，我们完成了5.00％的2026年票据的公开发行，本金总额为1.279亿美元，扣除承保折扣、佣金和我们承担的发行成本后，净收益约为1.238亿美元。2026年5.00％的票据在纳斯达克上市，股票代码为 “GAINN”。2026年5.00％的票据将于2026年5月1日到期，可随时或不时由公司选择全部或部分兑换。2026年5.00％的票据的利率为每年5.00％（相当于每年640万美元），按季度拖欠支付。
与2026年5.00％票据相关的契约包含某些契约，包括（i）除非公司的资产覆盖范围在借款后达到1940年法案规定的门槛，否则无法承担额外债务或发行额外债务或优先证券；（ii）除非公司的资产覆盖范围外，否则无法申报我们某类资本的任何股息或分配（应付股票的股息除外），也无法购买我们的股本在（并生效）时达到1940年法案规定的门槛至）此类申报或购买，以及（iii）如果我们在任何时候不受经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）的报告要求的约束，我们将向2026年5.00％票据的持有人和受托人提供经审计的年度合并财务报表和未经审计的中期合并财务报表。
2026年5.00％的票据按本金总额减去承保折扣、佣金和发行成本后记录在我们随附的合并资产负债表中。与此次发行相关的承保折扣、佣金和发行成本总额为 $4.1 百万美元，已计为我们随附的合并资产负债表中本金总额的折扣，将在截至2026年5月1日（到期日）的期间内摊销。
4.875% 2028年到期票据
2021年8月，我们完成了4.875％的2028年票据的公开发行，本金总额为1.346亿美元，扣除承保折扣、佣金和我们承担的发行成本后，净收益约为1.313亿美元。4.875％的2028年票据在纳斯达克上市，股票代码为 “GAINZ”。4.875％的2028年票据将于2028年11月1日到期，可随时或不时由公司选择全部或部分兑换。4.875％的2028年票据的利率为每年4.875％（相当于每年660万美元），按季度拖欠支付。
与4.875％的2028年票据相关的契约包含某些契约，包括（i）除非公司的资产覆盖范围在借款后达到1940年法案规定的门槛，否则无法承担额外债务或发行额外债务或优先证券；（ii）除非公司的资产覆盖范围外，否则无法申报我们某类资本的任何股息或分配（应付股票的股息除外），也无法购买我们的股本在（并生效）时达到1940年法案规定的门槛至）此类申报或购买，以及（iii）如果我们在任何时候都不受《交易法》的报告要求的约束，我们将向4.875％2028年票据的持有人和受托人提供经审计的年度合并财务报表和未经审计的中期合并财务报表。
4.875％的2028年票据按本金总额减去承保折扣、佣金和发行成本后记入我们随附的合并资产负债表。与此次发行相关的承保折扣、佣金和发行成本总额为 $3.3 百万美元，已计为我们随附的合并资产负债表中本金总额的折扣，将在截至2028年11月1日（到期日）的期间内摊销。
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8.00% 2028年到期票据
2023年5月，我们完成了本金总额为7,480万美元的2028年票据的公开发行，扣除承保折扣、佣金和我们承担的发行成本后，净收益约为7,230万美元。8.00％的2028年票据在纳斯达克上市，股票代码为 “GAINL”。8.00％的2028年票据将于2028年8月1日到期，并可在2025年8月1日当天或之后随时或不时按公司的选择全部或部分赎回。2028年8.00％的票据的利率为每年8.00％（相当于每年600万美元），按季度拖欠支付。
与2028年8.00％票据相关的契约包含某些契约，包括（i）除非公司的资产覆盖范围在借款后达到1940年法案规定的门槛，否则无法承担额外债务或发行额外债务或优先证券；（ii）除非公司的资产覆盖范围外，否则无法申报我们某类资本的任何股息或分配（应付股票的股息除外），也无法购买我们的股本在（并生效）时达到1940年法案规定的门槛至）此类申报或购买，以及（iii）如果我们在任何时候都不受《交易法》的报告要求的约束，我们将向2028年8.00％票据的持有人和受托人提供经审计的年度合并财务报表和未经审计的中期合并财务报表。
2028年8.00％的票据按本金总额减去承保折扣、佣金和发行成本后记录在我们随附的合并资产负债表中。与此次发行相关的承保折扣、佣金和发行成本总额为 $2.5百万美元，已计为我们随附的合并资产负债表中本金总额的折扣，将在截至2028年8月1日（到期日）的期间内摊销。
资产负债表外的安排
与PiK收入不同，在收到付款之前，我们通常不会将成功费用视为收入。由于成功费的偶然性质，我们无法保证我们能够收取任何或全部成功费用，也无法保证知道任何此类成功费用的时间。结果，截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们的债务投资中未确认的合同资产负债表外成功费应收账款分别为6180万美元和5,360万美元（约合每股普通股1.75美元和1.60美元）。根据公认会计原则，我们直到盈利后才在随附的合并财务报表中确认成功费应收账款和相关收入。
合同义务
我们对某些投资组合公司的信贷额度承诺尚未全部到期。由于这些信贷额度承诺有到期日，而且我们预计许多信贷额度承诺永远不会全部提取，因此信贷额度承诺总额不一定代表未来的现金需求。我们估计，截至2023年12月31日，合并的未使用信贷额度承诺的公允价值微不足道。
下表显示了我们截至2023年12月31日的合同义务，按成本计算：
按期到期的付款
合同义务 (A)
总计小于
1 年		1-3 年3-5 年超过
5 年
信贷额度 (B)
$82,600$—$—$82,600$—
应付票据337,238—127,938209,300—
债务利息支付 (C)
110,79826,42948,58735,782—
总计$530,636$26,429$176,525$327,682$—
(A) 不包括对投资组合公司的未使用信贷额度承诺，本金总额为150万美元。
(B) 信贷额度下未偿借款的本金余额，以当前合同循环期结束日期之后的到期日为准。
(C) 包括信贷额度、5.00％的2026年票据、4.875％的2028年票据和8.00％的2028年票据的应付利息（视情况而定）。为本表目的计算的利息支付金额基于截至2023年12月31日的利率和未清余额。
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关键会计估计
根据公认会计原则编制财务报表和相关披露要求管理层做出影响报告的资产和负债合并金额的估计和假设，包括披露财务报表之日的或有资产和负债以及报告期内的收入和支出。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计值存在重大差异。我们已将投资估值政策（已获得董事会批准）确定为最重要的会计政策，本季度报告其他部分所附合并财务报表附注中的附注2——重要会计政策摘要对此进行了描述。此外，有关公允价值计量以及我们应用财务会计准则委员会会计准则编纂主题820 “公允价值计量和披露” 的更多信息，请参阅附注3——本季度报告中其他地方包含的合并财务报表附注中的投资。我们还将收入确认政策确定为一项关键会计政策，本季度报告其他部分所附合并财务报表附注中的附注2 — 重要会计政策摘要对此进行了描述。
投资估值
信用监控和风险评级
顾问监控各种关键信贷统计数据，这些统计数据提供有关投资组合公司的信息，以帮助我们评估信贷质量和投资组合表现，在某些情况下，还被用作估值技术的输入。通常，我们会通过顾问参加我们担任董事会席位的投资组合公司的定期董事会会议，还要求他们提供年度审计和每月未经审计的财务报表。顾问使用这些陈述或可比的信息和董事会讨论来计算和评估某些信用统计数据。
顾问对我们所有的债务证券投资进行风险评级。顾问不对股票证券进行风险评级。对于由美国证券交易委员会注册的国家认可统计评级组织（“NRSRO”）评级的贷款，顾问通常使用两个公司级NRSRO对此类证券的风险评级的平均值。对于所有其他债务证券，顾问使用专有的风险评级系统。尽管顾问试图反映NRSRO系统，但我们无法保证顾问的风险评级系统将为这些证券提供与NRSRO相同的风险评级。顾问的风险评级系统用于估算债务证券违约的可能性以及违约时的预期损失。顾问的风险评级系统使用0到>10的等级，>10表示最低的违约概率。顾问认为，在NRSRO规模上，下中低市场公司的大多数债务证券不会超过bBb的评级，因此中低端市场不会有符合AAA、AA或A定义的债务证券。因此，顾问的评级表首先将>10指定为最佳风险评级，可能等于NRSRO的bbB；但是，无法保证>10 在顾问的量表上等于 bbB 或 NRSRO 量表上的 Baa2。顾问的风险评级系统涵盖了业务和我们持有的证券的定性和定量方面。
下表反映了截至2023年12月31日和2023年3月31日我们投资组合中所有贷款的风险评级：
评级2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
最高
9.09.0
平均值
6.26.4
加权平均值
6.87.3
最低
1.01.0
纳税状态
出于美国联邦所得税的目的，我们打算继续保持《守则》第 m 分章规定的注册投资人资格。作为注册投资者，我们通常无需为分配给股东的应纳税所得额和收益部分缴纳美国联邦所得税。为了保持我们作为RIC的资格，我们必须保持我们的BDC地位，并满足一定的收入来源和资产多元化要求。此外，要获得作为RIC纳税的资格，我们必须向股东分配投资公司应纳税所得额的至少90％，该收入不考虑已支付的股息扣除额。我们的政策通常是向股东进行分配，金额不超过投资公司应纳税所得额的100％。我们可能会保留部分或全部净长期资本收益（如果有），并指定
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将其视为分配，或以现金将此类收益分配给股东。请参阅 “—流动性和资本资源—向股东分配和分红”。
为了限制联邦消费税，我们必须在每个日历年内向股东分配的金额接近于：（1）本日历年普通收入的98％，（2）截至该日历年10月31日的一年期净资本收益（长期和短期）的98.2％（如果有），以及（3）前一时期已实现但未分配的任何收入 (以不对此类金额征收所得税为限), 减去某些减免额 (视情况而定).根据RIC现代化法案，我们被允许无限期结转我们可能产生的任何资本损失，并且此类资本损失结转将保持其短期或长期资本损失的特征。截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们的资本损失结转余额均为0美元。
最近的会计公告
有关近期会计声明的描述，请参阅本季度报告其他部分所附合并财务报表附注中的附注2 — 重要会计政策摘要。
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第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险包括利率、外币汇率、大宗商品价格、股票价格的变化和其他影响市场敏感工具的市场变化所产生的风险。我们持有的证券价格可能会因某些事件而下跌，包括直接涉及我们持有证券的公司的事件；影响整体经济的情况，包括突发公共卫生事件；整体市场变化；当地、区域或全球政治、社会或经济不稳定；以及利率波动。
我们认为我们面临的主要风险是利率风险。由于我们借钱进行投资，因此我们的净投资收入取决于我们借入资金的利率（例如信贷额度（可变）和无抵押票据（固定）下的利率之间的差额，以及我们投资这些资金的利率。因此，无法保证市场利率的重大变化不会对我们的净投资收益产生重大不利影响。我们使用债务和股权资本的组合来为我们的投资活动提供资金。我们可能会使用利率风险管理技术来限制利率波动的风险。在1940年法案允许的范围内，此类技术可能包括各种利率套期保值活动。
我们的目标是将投资组合中约90％的贷款以浮动利率或带有下限机制的浮动利率提供，固定利率最高为10％。截至2023年12月31日和2023年3月31日，我们所有的浮动利率贷款的利率分别与当前的30天SOFR利率和30天伦敦银行同业拆借利率相关，我们的总债务投资组合包括以下基于本金余额的明细：
费率：2023年12月31日2023 年 3 月 31 日
带下限的可变利率100.0%100.0%
固定利率——%
总计100.0%100.0%
在截至2023年12月31日的九个月中，市场风险披露的定量和定性与我们的年度报告相比没有实质性变化。
第 4 项。控制和程序。
a) 评估披露控制和程序
截至2023年12月31日（本报告所涉期末），我们，包括我们的首席执行官兼首席财务官，对披露控制和程序的有效性、设计和运作进行了评估。根据该评估，我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，得出结论，我们的披露控制和程序在合理的保证水平上是有效的，可以及时提醒包括首席执行官和首席财务官在内的管理层注意美国证券交易委员会定期文件中必须包含的有关我们的重要信息。但是，在评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和运作多么完善，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时必须运用自己的判断。
b) 财务报告内部控制的变化
在截至2023年12月31日的三个月中，内部控制没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
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第二部分——其他信息
第 1 项。法律诉讼。
我们可能会不时参与我们正常业务过程中出现的各种调查、索赔和法律诉讼。此外，第三方可能会试图就我们的投资组合公司的活动向我们追究责任。尽管我们预计这些问题的解决不会对我们的业务、财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响，但解决将受到各种不确定性的影响，并可能导致大量财务和管理资源的支出。此外，我们未被指定为任何涉及超过合并流动资产10％的损害赔偿索赔的诉讼的当事方。
第 1A 项。 风险因素。
我们的业务受到某些风险和事件的影响，这些风险和事件如果发生，可能会对我们的财务状况和经营业绩以及证券的交易价格产生不利影响。有关这些风险的讨论，请参阅标题为 “第 1A 项” 的部分。风险因素” 载于我们于2023年5月10日向美国证券交易委员会提交的截至2023年3月31日财年的10-k表年度报告的第一部分。我们的年度报告中描述的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。
第 2 项。未经登记的股权证券销售和所得款项的使用。
不适用。
第 3 项。优先证券违约。
不适用。
第 4 项。矿山安全披露。
不适用。
第 5 项。其他信息。
在截至2023年12月31日的三个月中，我们的高级管理人员或董事均未加入 采用 要么 终止 任何旨在满足第10b5-1（c）条（“规则10b5-1万亿加元安排”）或任何 “非规则10b5-1交易安排” 的肯定抗辩条件的购买或出售我们证券的合同、指示或书面计划。此外，在截至2023年12月31日的三个月中，我们没有通过或终止任何第10b5-1万亿条的安排。
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第 6 项。展品
参见展品索引。
展览描述
3.1
经修订和重述的公司注册证书，参照2005年5月13日提交的N-2表格注册声明（文件编号333-123699）的生效前第1号修正案附录A.2。
3.2
第二份经修订和重述的章程参考了2020年5月15日提交的8-k表最新报告（文件编号814-00704）附录3.1。
4.1
样本库存证书参照2005年6月21日提交的N-2表格注册声明第3号修正案（文件编号333-123699）生效前第3号修正案附录d纳入。
4.2
格拉德斯通投资公司与作为受托人的UMB银行签订的截至2020年5月22日的契约，该契约是根据2020年5月22日提交的8-k表最新报告（文件编号814-00704）附录4.1注册的。
4.3
格拉德斯通投资公司与美国大学银行全国协会签订的第二份补充契约，日期为2021年3月2日，参照2021年3月2日提交的8-k表最新报告（文件编号814-00704）附录4.1纳入。
4.4
格拉德斯通投资公司与美国大学银行全国协会签订的第三份补充契约，截至2021年8月18日，参照2021年8月18日提交的8-k表最新报告（文件编号814-00704）附录4.1纳入。
4.5
格拉德斯通投资公司与美国大学银行全国协会签订的第四份补充契约，日期为2023年5月31日，参照2023年5月31日提交的8-k表最新报告（文件编号814-00704）附录4.1纳入。
10.1
第五次修订和重述的信贷协议第8号修正案，该修正案是格拉德斯通商业投资有限责任公司作为借款人、格拉德斯通管理公司作为服务商、KeyBank全国协会作为行政代理人、swingline贷款人、管理代理人和牵头安排人以及某些其他贷款人当事方签订的，参照提交的8-k表最新报告（文件编号：814-00704）附录10.1纳入本报告 2023 年 10 月 31 日。
10.2
第五次经修订和重述的信贷协议第9号修正案，该修正案是格拉德斯通商业投资有限责任公司作为借款人、格拉德斯通管理公司作为服务商、KeyBank全国协会作为行政代理人、swingline贷款人、管理代理人和牵头安排人以及某些其他贷款人当事方签订的，参照提交的表格8-k的当前报告（文件编号：814-00704）附录10.1纳入本报告 2024 年 2 月 6 日。
31.1*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。
31.2*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官和财务主管进行认证。
32.1**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证。
32.2**
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官和财务主管进行认证。
101.INS***XBRL 实例文档
101.SCH***XBRL 分类扩展架构文档
101.CAL***XBRL 分类扩展计算链接库文档
101.LAB***XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档
101.PRE***XBRL 分类扩展演示文稿链接库文档
101.DEF***XBRL 定义链接库
104封面交互式数据文件（以 ixBRL 格式化并包含在附录 101 中）
__________________
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随函提交
**
随函提供
***
本10-Q表季度报告的附录101附有以下材料，格式为行内可扩展业务报告语言（ixBRL）：（i）截至2023年12月31日和2023年3月31日的合并资产负债表，（ii）截至2023年12月31日和2022年12月31日的三个月和九个月的合并运营报表，（iii）截至12月31日的三个月和九个月的合并净资产变动表，2023年和2022年，（iv）截至九个月的合并现金流量表2023年12月31日和2022年12月31日，（v）截至2023年12月31日和2023年3月31日的合并投资计划，以及（六）合并财务报表附注。
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目录
证券交易委员会适用法规中规定的所有其他证物不是相关指令所要求的，或者不适用，因此被省略了。


签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
格拉德斯通投资公司
作者：/s/ 瑞秋·伊斯顿
瑞秋·伊斯顿
首席财务官兼财务主管
（首席财务和会计官员）
日期：2024 年 2 月 6 日
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