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美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

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表格：10-K

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(标记一)

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截至本财年：2023年12月31日

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或

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的过渡期[                    ]至[                    ]

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委托文件编号：001-34211

大峡谷教育公司

(注册人的确切姓名载于其章程)

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2600 W。Camelback Road, 凤凰城, 亚利桑那州85017

(主要执行机构地址，包括邮政编码)

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注册人的电话号码，包括区号：(602) 247-4400

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根据该法第12(B)条登记的证券：

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用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。这是一个很大的问题。是  ☒*☐

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如果注册人不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告，请用复选标记表示。是☐    不是  ☒

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用复选标记表示注册人是否：(1)在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内一直遵守此类提交要求。这是一个很大的问题。是  ☒*☐

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用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。这是一个很大的问题。是  ☒*☐

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用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。(勾选一项)：

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如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据交易所法案第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

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用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

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如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。  ☐

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用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。他说：☐

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通过勾选标记检查注册人是否为空壳公司（定义见《证券交易法》第120亿.2条）。 是的 ☐*☒

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截至2024年2月8日，已发行普通股总数为 30,018,616.

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截至2023年6月30日，即注册人最近完成的第二财年的最后一个工作日，注册人的普通股已在纳斯达克全球市场上市。截至2023年6月30日，非关联公司持有的注册人普通股的总市值约为美元3.11000亿美元。

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以引用方式并入的文件

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注册人2024年股东年度会议的授权委托声明的某些部分（预计将在注册人2023财年结束后120天内向委员会提交）通过引用纳入本报告第三部分。

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大峡谷教育公司

表格10-K

索引

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关于前瞻性陈述的特别说明

本年度报告表格10-k，包括第1项，业务；项目3A、风险因素；和项目7.管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析包含修订后的1933年《证券法》第27A节和第经修订的1934年《证券交易法》(“交易法”)21E条。这些前瞻性陈述包括但不限于：拟议的新计划的陈述；关于监管发展或其他事项是否可能对我们的财务状况、经营结果或流动性产生实质性不利影响的陈述；有关对我们的业务、财务和经营结果以及未来经济表现的预测、预测、预期、估计或预测的陈述；有关管理层目标和目的的陈述，以及与非历史事实有关的其他类似表述。“可能”、“应该”、“可能”、“将会”、“预测”、“潜在”、“继续”、“预期”、“预期”、“未来”、“打算”、“计划”、“相信”、“估计”和类似的表达，以及未来时态的陈述，都是前瞻性陈述。你还可以通过对战略、计划或管理层意图的讨论来识别前瞻性陈述。

前瞻性陈述不应被解读为对未来业绩或结果的保证，也不一定准确地说明将在什么时候或由什么时候实现这种业绩或结果。前瞻性陈述基于作出这些陈述时可获得的信息或管理层当时对未来事件的善意信念，会受到风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能会导致实际业绩或结果与前瞻性陈述中所表达或建议的情况大不相同。可能导致我们的实际业绩或结果与前瞻性陈述中表达或暗示的情况大不相同的重要因素，包括但不限于：

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前瞻性陈述仅在陈述发表之日起发表。您不应过度依赖任何前瞻性陈述。我们没有义务更新前瞻性陈述以反映实际结果、假设的变化或其他影响前瞻性信息的因素的变化，除非适用的证券法要求这样做。如果我们确实更新了一个或多个前瞻性陈述，则不应推断我们将对这些或其他前瞻性陈述进行额外更新。

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第I部分

第1项。以下项目：业务

概述

大峡谷教育公司是特拉华州的一家公司，是一家致力于为学院和大学服务的上市教育服务公司。GCE开发了重要的技术解决方案、基础设施和业务流程，以便向这些机构大规模提供服务。GCE最重要的大学合作伙伴是亚利桑那州大峡谷大学(GCU)，这是一家亚利桑那州非营利性公司，经营着一所经地区认证的综合性大学，在其位于亚利桑那州凤凰城的校区和六个校外课堂和实验室地点提供十所学院的研究生和本科学位课程、重点课程和证书。截至2023年12月31日，GCE为约12.1万名学生提供了教育服务和支持，超过11.7万名学生注册了GCU的课程、重点和证书。

2019年1月，GCE开始通过我们的全资子公司奥比斯教育服务有限责任公司(Orbis Education Services LLC)向全美众多大学合作伙伴提供教育服务。奥比斯教育“)，我们于2019年收购(《收购》)。在医疗保健领域，我们将RK与全国各地的大学和医疗保健网络合作，在位于医疗保健提供者附近的校外教室和实验室提供与医疗保健相关的学术课程，并培养高质量、为职业准备的毕业生，他们进入劳动力大军，准备满足医疗保健行业的需求。此外，我们还向一家大学合作伙伴提供了某些服务，以帮助他们扩大在线研究生课程。截至2023年12月31日，GCE为全美25所大学合作伙伴提供教育服务.

我们寻求增加更多的大学合作伙伴，并与我们现有的合作伙伴和新的合作伙伴一起推出更多的项目。我们可能会与新的和现有的大学合作伙伴合作，提供纯在线或混合课程的医疗保健计划，或者像我们最重要的合作伙伴GCU那样，提供医疗保健和其他计划。此外，我们还集中了一些过去单独提供给奥比斯教育大学合作伙伴的服务；因此，我们将所有大学合作伙伴称为“GCE合作伙伴”或“我们的合作伙伴”。我们确实披露了重要的GCU的信息，如入学人数，因为它的规模与我们的其他大学合作伙伴相比。

我们的业务

截至2023年12月31日，GCE是一家教育服务公司，拥有25所大学合作伙伴。在过去的15年里，我们已经投资了超过30000美元的万。多年的技术投入，包括开发自动化关键流程的系统的成本，以及使我们能够将这些流程扩展到数十万学生的成本。GCE不仅能够支持核心学术功能、技术和营销，而且能够支持围绕这些功能的许多额外关键流程，如教师招聘和培训、招生、财务援助、会计和技术支持。我们根据主服务协议向我们的大学合作伙伴提供这些服务，这些协议定义了我们参与的范围、提供的服务类型和其他参与的关键条款。我们的投资还包括建造我们的非现场教室和实验室场地的成本(包括专门的设备)，供我们的大学合作伙伴用来教育医疗保健专业的学生。

服务套间

下面介绍我们能够为大学合作伙伴提供的各种服务。实际向给定大学合作伙伴提供的服务取决于GCE支持的项目的性质、现有的大学基础设施和大学合作伙伴的偏好。

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技术和学术服务

我们提供技术和学术服务，包括持续维护我们大学合作伙伴的教育基础设施，包括在线课程交付和管理、学生记录、评估、客户关系管理和其他内部管理系统。这些服务还可以包括课程转换、内容开发支持、对教师及相关培训和开发的支持、技术支持、大学合作伙伴的模拟和技能实验室的租金和占用成本，以及协助遵守州法规。我们建立了安全、可靠和可扩展的技术系统，这些系统提供了高质量的教育环境，使我们有能力扩大我们大学合作伙伴的项目和招生人数。

技术服务可能包括以下内容：

学术服务可能包括以下内容：

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咨询服务和支持

我们为大学合作伙伴的未来和现有学生提供咨询服务和支持，包括一对一招生、日程安排和财务咨询以及其他支持。我们还提供经济援助处理服务。

咨询服务和支持可能包括以下内容：

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市场营销与传播

我们提供营销和传播服务，包括线索获取、数字传播战略、品牌标识广告、媒体规划和战略、视频、数据科学和潜在学生分析以及其他宣传和传播服务。

GCE的营销领导团队以应用整合营销战略和新技术的最新进展的前景来对待市场，同时利用GCE的购买力。这种方法涵盖了与我们的大学合作伙伴共同开发的经过验证的传统和在线解决方案。

营销和沟通服务可能包括以下内容：

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后台服务

此外，我们目前为GCU提供某些要求的后台服务，包括财务、人力资源、审计和其他公司职能。

社会责任与人力资本开发

社会责任和人力资本开发是公司的重要关注点。我们的努力是由我们的首席执行官领导的，他的部分薪酬与我们在这些领域的成功挂钩。为此，我们的业务被创建并继续发展，以满足我们所在的当地社区以及我们社区以外的人的需求。我们首先确定了我们认为我国正面临的教育挑战，然后努力寻找解决这些挑战的办法。我们认为这些挑战包括：

我们为我们的大学合作伙伴提供资金、技术和专业知识，以减轻上述每个领域的挑战(请参阅项目1.商务--服务套间)。我们与这些大学合作伙伴合作开发教育模式，使他们能够降低学费或增加对学生的奖学金，这往往会降低学生的债务。我们与我们的大学合作伙伴和全国数千所高中合作，开展双学分、在线必修课程和其他项目，以缩短完成课程的时间，从而降低成本和债务水平。我们专注于与我们的大学合作伙伴及其当地社区一起开发技能短缺的项目，如医疗保健、教师教育、科学、技术、工程和数学。GCE为我们大学合作伙伴的学生提供扩展的学术咨询服务和支持，这已被证明提高了保留率和完成率。我们的教师服务和课程开发团队不仅帮助我们的大学合作伙伴，而且帮助其他大学和K12学校改进他们的在线教育教学。我们的商业模式帮助了我们的大学合作伙伴，因为教育格局的变化和疫情给他们的财务状况带来了压力。

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GCE及其员工的社区参与。我们和我们的员工参与的活动示例包括：

GCE还投资于以下有益于社区的活动。

此外，在过去的一年里，GCE历史上参与了无数的社区活动和项目，帮助的组织包括凤凰城救援任务、喂养我的饥饿儿童、亚利桑那州寄养中心、男孩/女孩童子军、亚利桑那州亲善、圣文森特·德·保罗、青年生活、提升凤凰城、返校衣物路和圣彼得堡。

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玛丽食品银行。我们的员工还到我们周围的社区参加服务城市、峡谷儿童、向我们的军队致敬、Colter Commons老年人家访和抗击儿童癌症长跑等项目。

我们相信，我们必须拥有最优秀的人才，包括拥有各种经验、背景和技能的员工，才能预测和满足我们的业务和我们大学合作伙伴的需求。随着时间的推移，我们雇佣、培养和保留了一支反映我们周围社区的多元化管理和员工队伍，这是GCE成功的关键组成部分，也是我们文化的重要组成部分。我们为员工提供培训、发展和教育资源，以促进学习并带来真正的职业发展机会。我们相信，我们在吸引、留住和发展人力资本方面的成功，与我们为员工提供有趣和引人入胜的工作体验以及有意义地参与周围社区的机会的能力直接相关。我们的员工利用这些机会，与我们一样致力于社区服务项目，以及整个凤凰城地区的慈善组织。通过这些活动，我们的员工有机会志愿服务，并提供仆人领导，造福于周围社区和西凤凰社区。

我们对多样性的承诺。越来越多的证据表明，多样化的团队可以改善财务结果，支持创新、弹性和生产力。GCE致力于促进其社区的多样性，具体如下：

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员工学习和发展(ELD)服务。我们通过众多的英语学习发展计划为员工提供学习和发展支持。入职计划为新员工提供了一个基础，他们可以在这个基础上在GCE的职业生涯中取得进步。领导力发展、团队发展、高级技能和自我发展计划帮助员工提高他们的技能，帮助管理层确定领导角色的潜在人才，并支持那些已经担任领导角色的员工。最后，我们的合规课程确保员工了解最新的法规和其他合规要求。这些课程和课程实际上是以同步和自定进度提供的。

员工学费福利-GCE倡导终身学习的理念，并通过其大学合作伙伴GCU为员工提供慷慨的学费福利计划，以支持这一理念。在连续服务3个月后，被GCU录取的全职员工在本科生和研究生课程上可以获得100%的学费减免。此外，符合条件的员工的配偶或最多两个孩子可以享受学费补贴，任何时候都不超过两个参与者获得补贴。符合条件的员工的配偶或子女被GCU录取后，本科课程的学费将减少100%，研究生课程的学费将减少50%。

监控员工敬业度和满意度-GCE对所有员工进行了一项调查，以评估员工的敬业度和满意度。GCE在2022年的调查中收到了1835名员工的回复。调查询问了一系列关于员工敬业度和满意度的问题，包括他们是否积极参与工作，他们是否对自己所做的工作感到自豪，以及他们是否喜欢分配给他们的工作类型。对每个问题的回答都是压倒性的积极。只有不到10%的受访者不同意这一说法，而当被问及“总体上我对GCE作为雇主感到满意”时。92%的回复者确认GCE促进了多样性文化。这项调查还询问了环境、社会和治理主题的重要性，员工认为这些主题对GCE的内部和外部影响的业务业绩和财务成功很重要。在调查中，员工选择的前五名分别是员工健康和福祉(56%)、社区参与(55%)、人力资本管理(51%)、员工多样性和敬业度(33%)和专业诚信(32%)。

举报人热线-GCE设有举报人热线，供内部和外部各方使用。举报人政策在GCE员工内联网上披露，并在GCE投资者关系网站上向外部各方披露。热线活动由第三方管理，所有索赔都由首席风险官和总法律顾问审查和监测。所有索赔都会在审计委员会的季度会议上讨论。

环保意识

在线教育本质上比传统的校园教育更环保，因为在线教育减少了往返于实体校园的温室气体(GHG)排放。它还增加了学生的容量，同时消除了建设实体校园的需要。我们的大多数大学合作伙伴的学生都参加了混合或在线教育模式。此外，我们大学合作伙伴的相当多的学生使用电子书格式而不是纸质教科书，这更环保，因为它节省了纸张和其他材料，而且不需要发货。

GCE拥有一栋四层325,000平方英尺的行政大楼，其中包括可容纳约2,700名员工的办公空间，以及位于亚利桑那州凤凰城的总部的停车场。我们在2016年建造了这些设施，就像过去12年我们的每个项目一样，我们设计这些设施是为了最大限度地利用能源

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提高效率，最大限度地减少用电和对环境的影响，最终降低我们的运营成本。我们的总部大楼包括以下设计特点：

除了高效率的设施外，我们还采取了其他措施，尽量减少对环境的影响，其中包括：

由于我们在基础设施方面的重大投资，自2020年3月世界卫生组织宣布新冠肺炎为全球流行病以来，我们多样化的劳动力中有很大一部分仍在继续远程工作。这不仅提高了员工的满意度，还节省了与商务旅行和通勤相关的浪费、清洁费和差旅费用。

截至2023年12月31日，我们的校外教室和实验室站点的设计都与开放的40个站点具有相同的高效足迹。

气候信息披露

我们不是在一个气候风险高风险的行业运营。我们认为，与我们的物理环境相比，我们的气候风险较低(例如，火灾、干旱、冰雹、日益增多的天气模式变化)。我们的劳动力中有相当大一部分继续远程工作。对于财产、厂房和设备的任何损坏，我们都有保险。我们的审计委员会的任务是监督公司与气候有关的风险。

我们正在与主要供应商评估减排要求，以降低信息安全系统、通信和营销成本、差旅成本以及继续扩大校外教室和实验室场地的成本。我们目前没有任何监管排放报告的义务。

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我们不存在向低碳经济转型的重大风险，因为低碳经济可能会导致客户行为发生变化。我们的客户是位于美国的大学合作伙伴。

公司治理

我们相信，有效的公司治理对于我们为股东创造长期价值的能力至关重要。以下重点介绍了我们的公司治理框架的某些关键方面：

季节性

我们的服务收入通常会随着大学合作伙伴入学人数的变化而波动，春秋两季往往较高，夏季较低。我们的支出在年内通常不会有太大波动，这会导致季度之间的运营收入波动。见“项目7，管理层对财务状况和经营业绩的季节性探讨与分析.”

竞争

有数十家公司寻求与非营利性学校和州立大学合作，以帮助他们的教育项目的开发和运营。这些公司提供传统机构历来没有经验或组织能力完全支持的各种服务。这些服务包括营销和招聘、招生管理、课程开发、在线课程设计、留学生支持、技术基础设施以及学生和教职员工呼叫中心支持。这一领域最大的公司历来是培生在线学习服务公司、威利教育服务公司和2U。

教育服务市场，尤其是那些帮助传统大学开发新的学位课程的公司，历史上一直以全方位服务、收入分享模式为特征，前提是大多数传统机构不仅在运营上没有准备好大规模提供这些课程，而且也没有准备好进行必要的重大前期投资，以有机地开发这些课程。近年来，出现了另一种非捆绑的按服务收费模式，在这种模式下，公司以这些服务的市场价格提供相同的服务或服务的某个子集。最后，其他

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行业提供商与大学合作伙伴合作，提供大规模的开放在线课程，旨在通过网络无限制地参与和开放访问，学生只需支付很少的费用，甚至是免费的。

教育服务市场正在变化和扩大。它是高度分散的，受到不断发展的技术、不断变化的学生和教育工作者的需求以及新教学模式的引入的影响。我们相信教育服务市场的竞争因素包括：

专有权

我们已经开发并拥有或被许可使用已经或将成为版权、商标、服务标记、专利、商业秘密或其他保护对象的知识产权。这一知识产权包括但不限于技术、课程材料和业务诀窍，以及为满足运营拥有重要在线校园的高等教育机构的要求并遵守各种教育监管机构的规章制度而开发的内部流程和程序。我们依靠版权、商标、服务标记、商业秘密、域名和协议来保护我们的知识产权。我们通过与员工、独立承包商、顾问、公司和任何其他为我们创造知识产权的第三方签署协议来保护我们的知识产权，这些第三方向我们转让了任何知识产权。此外，我们寻求通过与员工、独立承包商、顾问和与我们有业务往来的公司签订保密协议来维护我们的专有信息的机密性。虽然我们的知识产权对我们很重要，但我们不相信任何个别财产权或相关权利的丧失会对我们的整体业务产生重大不利影响。

可用信息

我们于2008年成立为特拉华州公司，并于2008年11月完成首次公开募股。我们的主要执行办公室位于亚利桑那州85017凤凰城西骆驼路2600号，我们的电话号码是(602)247-4400，我们的互联网地址是www.gce.com。

我们在以电子方式向美国证券交易委员会(下称“美国证券交易委员会”)提交或提交报告后，在合理可行的范围内，尽快在我们的网站上免费提供我们的年度报告Form 10-k、Form 10-Q季度报告、代表董事和高管提交的Form 8-k当前报告、Form 3、Form 4和Form 5，以及根据交易法第13(A)节或第15(D)节提交或提交的报告的所有修订。此外，我们的收益电话会议通过我们的网站进行网络直播。除了访问我们的网站外，您还可以在www.sec.gov上获取我们向美国证券交易委员会提交的任何文件。这些网站的内容不包含在本申请文件中，我们对这些网站的URL的引用仅用于非活动的文本引用。

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对我们的教育服务业务的监管

2018年7月1日之前，GCE拥有并运营GCU。2018年7月1日，GCE将GCU出售给了亚利桑那州的一家独立的非营利性公司(“交易”)。作为这笔交易的结果，我们不再拥有和运营一所高等教育机构，也不直接参与第四章项目 由教育署根据《高等教育法》(HEA)进行监管和监督。相反，我们作为一家教育服务公司，为参加第四章项目的高等教育机构提供服务。不过，基於以下原因，我们必须遵守教育署颁布的若干规例：

鉴于我们作为第三方服务提供商的角色，我们还必须遵守一系列数据安全和隐私法规，遵守这些法规可能会对我们的业务模式产生重大影响。此外，正如下面更全面地描述的那样，由于我们提供的服务的性质，我们必须遵守一些强加于我们的大学合作伙伴的规定。

《住房金融法》及其颁布的法规经常被修订、废除或扩大，法规所涵盖的服务范围可能会随着时间的推移而发展和变化。从历史上看，国会定期重新授权和修订HEA，大约每五到七年一次。重新授权进程目前正在进行中。HEA的重新授权可能会改变高等教育行业的监管格局，从而影响我们开展业务和为大学合作伙伴提供服务的方式。此外，教育署正在独立地进行一系列正在进行的规则制定，旨在确保第四章项目的完整性。边缘

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还经常发布正式和非正式的指导意见，指导高等教育机构和其他有关实体如何遵守各种联邦法律和条例。例如，2023年2月15日，教育署发布了DCL 23-03，这是一份指导文件，扩大了哪些活动被视为第三方服务活动的定义。在与教育署进行大量社区外展后，教育署于2023年4月11日通知公众，这方面的指引将会延迟。2023年11月28日，教育部发布了一份新闻稿，征求另一个谈判规则制定小组的提名，其中表示，该部门打算在2024年初发布关于第三方服务机构的最新指导意见。关于数据安全问题，在《第23-09代电子公告》中，Ed表示：“司法部将在未来的电子公告中发布关于NIST 800-171合规性的指导意见。”所有ED指导都会经常发生变化，可能会影响我们的业务模式。

我们还受其他联邦机构或部门的监管(取决于受监管的适用活动)，包括美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)、美国国税局(“IRS”)和联邦贸易委员会(“FTC”)。

对我们大学合作伙伴的监管

美国的高等教育机构受到州高等教育机构、执照和认证机构、认证委员会和联邦政府通过《高等教育法案》下的教育部门以及其他联邦机构和部门的广泛监管(取决于受监管的适用活动)，包括美国商务部退伍军人事务部(退伍军人事务部)、联邦贸易委员会、美国国税局，以及对于发行债券的机构，美国证券交易委员会。这些机构的法规、标准和政策涵盖了高校的绝大多数运营，包括教育项目、设施、教师和行政人员、行政程序、营销、招生、融资和财务运营、体育和财务状况。

我们目前的大学合作伙伴和所有可能的未来大学合作伙伴都需要得到适当的州大专、执照和认证机构的授权。此外，为了参与联邦学生资助计划，我们的大学合作伙伴需要得到ED认可的认证委员会的认可。认证是一种私人的、非政府的过程，用于评估教育机构及其项目的质量，这些领域包括学生表现、治理、诚信、教育质量、师资、实物资源、行政能力和资源以及财务稳定性。HEA要求经教育署认可的认证委员会审查和监督机构运作的许多方面，并在机构未能达到认证委员会的标准时采取适当行动。

虽然我们不再拥有和运营一所高等教育机构，也不再直接参与第四章项目，但对GCU和我们的其他大学合作伙伴产生重大影响的监管事项必然会对我们产生实质性影响。以下部分描述了影响我们的大学合作伙伴以及可能影响我们作为高等教育机构的教育服务公司的监管事项。

国家大专教育条例

我们的大学合作伙伴由客户所在州的相关州授权机构授权提供教育。例如，我们最重要的大学合作伙伴GCU获得了亚利桑那州私立高等教育委员会的授权，该委员会是管理其所在亚利桑那州私立高等教育机构的监管机构。这一授权对我们的大学合作伙伴非常重要，因此对我们的业务也是如此。为了保持其州政府的授权，我们的大学合作伙伴必须持续满足教育项目、设施、教学和行政人员、营销和招聘、财务运营、增加新地点和教育项目以及各种运营和行政程序等方面的标准。如果我们的大学合作伙伴不遵守州监管机构的要求，可能会导致我们的大学合作伙伴失去提供教育项目的能力，这将导致我们的大学合作伙伴失去参加第四章项目的资格，并可能迫使他们和我们停止运营。或者，州监管机构可以限制我们的大学合作伙伴提供新的或特定的学位和非学位课程的能力，这可能会削弱我们的成长能力。

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各州对在线教育的监管要求历来各不相同。为了解决这一问题和满足教育署的要求，许多学校已经申请并寻求成为国家授权互惠协议(“Sara”)的认可机构参与者。Sara是成员国、地区和地区之间的一项协议，为跨州提供高等教育远程教育课程和项目建立了类似的国家标准。它的目的是让学生更容易参加另一个州的高等教育机构提供的在线课程。Sara由全国委员会(NC-Sara)监督，并由四个地区教育契约管理。例如，广州州立大学是亚利桑那州Sara(AZ-Sara)的成员，该校由西部州际高等教育委员会(简称W-Sara)管理。参加NC-Sara和AZ-Sara每年续签一次，机构必须同意符合一定的要求才能参加。截至2023年12月31日，除加利福尼亚州外，所有州都是Sara的成员。

任何不参加Sara的州都可以对在其境内运营的州外高等教育机构提出监管要求，如在该州境内有实物设施或开展某些学术活动的机构。例如，GCU目前在所有50个州和哥伦比亚特区招生。虽然其目前在其运营的所有非Sara司法管辖区获得了许可、授权、正在进行或豁免，但如果它未能遵守州政府对一个州的许可或授权要求，或在需要时未能获得许可证或授权，它可能会失去其州政府许可证或该国的授权，或受到其他制裁，包括对我们在该国的活动的限制、该国施加的罚款和处罚，以及ED施加的罚款、处罚和制裁。在任何非Sara州失去大学合作伙伴的执照或授权，可能会禁止我们代表该大学合作伙伴在该州招收潜在学生或向在校学生提供服务，这可能会严重影响我们的业务。

个别州的法律在教学、教师资格、行政程序、营销、招聘、财务运营和其他操作事项等领域建立了标准。在我们的合同关系所涵盖的教育服务类别所需的范围内，我们希望帮助我们的大学合作伙伴满足这些要求。一些州限制学校向这些州的居民提供教育项目和授予学位的能力。一些州还规定了不同于ED的财务法规，并可能要求发布担保债券。虽然我们不受这些法律的直接约束，但这些法律可能会限制我们的大学合作伙伴在这些州扩张或运营，限制我们为大学合作伙伴提供服务的能力，这可能会严重影响我们的业务。此外，州法律可以间接规范GCE向其大学合作伙伴提供服务的方式。例如，一些州已经考虑了新的要求，规定GCE必须向学生和未来的学生传达什么信息，并强制要求与我们的服务性质相关的报告要求。如果这些要求最终成为法律，它们可能会对我们的业务产生重大影响。

国家职业资格证书

许多州都有特定的要求，个人必须满足这些要求才能获得特定领域的专业资格，包括医疗保健、教育和咨询等领域。这些要求因州和领域而异。学生毕业后能否成功获得执照通常取决于几个因素，包括毕业生的个人背景和资格，以及以下因素等：

许多州还要求毕业生通过州考试或考试，作为获得某些领域(如护理和教学)认证的先决条件。如果个人已经在另一个州获得认证，许多州将对他们进行认证。

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在开设新的校外教室和实验室之前，大学合作伙伴通常需要获得适用的州委员会的批准，才能在该地点提供项目。这可能会推迟网站的开放，时间可能会根据州和大学合作伙伴的不同而有所不同。

虽然不受这些实体的直接监管，但我们必须牢记国家专业许可机构对我们的大学合作机构提出的要求，以确保这些机构保持这种许可。

认证

认证是一种私人的、非政府的过程，用于评估教育机构及其项目的质量，这些领域包括学生表现、治理、诚信、教育质量、师资、实物资源、行政能力和资源以及财务稳定性。为了获得教育署的认可，评审委员会必须采用特定的标准来审查教育机构，对机构进行同行审查评估，并公开指定符合其标准的机构。获认证的学校须接受其评审委员会的定期审查，以确定其是否继续符合评审所需的表现、诚信和质素。

我们最重要的大学合作伙伴GCU自1968年以来一直获得HLC及其前身的区域认证，最近一次是在2017年获得截至2027年的10年期的重新认证。HLC是经教育部长认可的认证机构，对整个高等教育机构进行认证。HLC历来被归类为区域认证机构。经认可的认证机构进行的机构认证是高等教育机构有资格向学生提供第四章资助的先决条件之一。此外，GCU拥有与学院特定项目的实施相关的多项课程认证。其他学院和大学在评估对研究生院的学分转移和申请时，部分依赖于机构的认证(机构认证，在某些情况下，还取决于方案认证)。雇主在评估候选人的资质时依赖于机构的认证地位，学生以及学费报销计划下的企业和政府赞助商希望通过认证来确保机构保持高质量的教育标准。

GCU以外的大学合作伙伴可能会被不同的认证机构认证，这些认证机构的标准可能与HLC的标准不同。此外，我们的其他大学合作伙伴拥有各种课程认证，这些认证设置了与特定课程相关的额外要求，包括他们的护理课程。当我们与不同地区的大学伙伴合作时，我们将需要与这些认证机构合作，并调整我们的服务，以满足这些认证机构的要求。

联邦学生资助计划的监管

为了有资格参加第四章课程，一所院校必须遵守HEA中的具体要求以及教育署在其下发布的规定。除其他事项外，一所机构必须获得其所在州的许可或授权才能提供其教育课程，并由教育署认可的认证委员会保持机构认证。

通过第四章计划支付给学校的大量联邦资金，以及参与这些计划的大量学生和机构，导致国会要求教育部门对教育机构进行相当大的监管。因此，我们的大学合作伙伴受到广泛的监督和审查。由于教育署定期修订其法规，并改变其对现有法律法规的解释，我们不能肯定地预测，在所有情况下，标题IV项目的要求将如何适用于我们的大学合作伙伴或直接适用于我们。

与第四章计划相关的可能对我们产生不利影响的重要法规和其他因素包括：

国会行动.国会必须定期重新授权HEA，通常每五到六年一次，最近一次重新授权到2013年9月30日，发生在2008年8月。重新授权的HEA

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重新授权了所有机构参加的第四标题方案，但对第四标题方案的要求进行了多次修订，包括与学生贷款违约率有关的规定，以及机构被允许从第四标题方案获得的最高收入数额的确定公式。此外，国会议员定期提出立法，这些立法将对第四章项目和高等教育行业产生普遍影响。由于我们收入的很大一部分间接来自第四标题项目，国会采取的任何行动如果大幅减少第四标题项目的资金或我们大学合作伙伴参与第四标题项目的能力，都可能会降低一些学生在我们大学合作伙伴机构接受教育的资金能力，并大幅减少他们的学生入学人数。

《2021年综合拨款法案》。2020年12月27日，前总裁·特朗普签署《2021年综合拨款法案》，使之成为法律。在其他方面，这一方案为联邦政府提供资金，直至2021年9月，提供与COVID相关的额外救济，并对美国高等教育进行了许多改革。这项立法包括了一系列税收条款，包括用扩大的终身学习抵免取代学费扣除，后者现在分享了美国机会税收抵免的更高收入限制。这项立法还将扩大雇主提供的教育援助范围延长至2026年1月1日，允许雇主支付高达5250美元的联邦学生贷款作为免税福利。该法案还为受新冠肺炎影响的高等教育机构和学生提供了2.27亿美元的亿，我们所有的大学合作伙伴都有资格参加。

2020年退伍军人健康护理和福利改善法案。2021年1月5日，前总裁·特朗普签署了2020年退伍军人医疗保健和福利改善法案，扩大了对退伍军人的学生保护，使之成为法律。除其他事项外，该法例规定，如果某间机构是在加强现金监察2或教育署的临时批准状态下运作，或受到联邦或州立实体的任何惩罚行动，或面临丧失或丧失认可资格的风险，或已由牟利转为非牟利，则须对学校进行以风险为本的检讨。这项立法还恢复了向关闭学校的学生提供退伍军人福利，只要该学生从关闭的学校或项目转出的学分少于12个；保护学生免受退伍军人管理局因支付过高的学费福利而追债；并规定了一些制度要求，包括：明确披露成本、贷款债务、毕业率和就业率，以及接受转移学分；确保机构能够容纳因服务而短暂缺课的学生；禁止当天招聘和注册；以及禁止在任何一个月期间进行超过三次主动招聘联系。大多数条款于2021年8月1日生效。如果机构在2021年8月1日之前无法满足合规要求，它们可以申请豁免新法律的某些条款。

《兴旺法案》。2021年6月8日，总裁·拜登签署了《提高退伍军人就业高需求岗位培训法案》(简称《欣欣向荣法案》)，修改了《退伍军人医疗福利改善法案》和《美国救援计划法案》的条款。这项法律要求美国劳工部和退伍军人事务部合作制定一份快速再培训援助计划的高需求职业清单。此外，法律要求政府问责局报告再培训计划的结果和效果。《兴旺法案》修订了《退伍军人保健和福利改善法案》，明确规定，仅通过半日制或更少时间的远程教育开展的计划，不符合再培训计划普遍提供的住房津贴的条件。如上所述，退伍军人健康护理和福利改善法案禁止某些高压招募策略。《欣欣向荣法案》要求退伍军人管理局在与某机构签订招聘或教育服务协议的人员违反退伍军人管理局的激励薪酬禁令的情况下，采取纪律处分。

《远程法案》。2021年12月21日，总裁·拜登签署了《负责任的教育缓解选择和技术扩展法案》，修改了退伍军人医疗保健和福利改善法案、美国救援计划法案和Thrive法案的条款，使之成为法律。这项法律包括通过使用大学融资计划模板来帮助机构满足退伍军人健康护理和福利改善法案的要求的变化，此外，还延长了之前在疫情期间授予的一些与COVID相关的灵活性。该法律还将远程学习豁免延长至2022年6月1日，简化了退还学费的退伍军人管理局验证流程，并修复了一个技术错误，以确保美国高等教育机构可以继续使用激励薪酬来招收外国学生，而不会损失GI Bill为其学生提供的资金。

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《2022年综合拨款法案》。2022年3月15日，总裁·拜登签署《2022年综合拨款法案》，使之成为法律。该法案向教育部及其项目分配了764美元的亿，其中包括增加最高佩尔助学金，使2022-23年度的拨款总额达到6,895美元。此外，增加了以校园为基础的援助计划，为FSEOG计划分配了89500美元的万，比2021财年颁布的水平增加了1,500美元万，为FWS分配了12.1美元的亿，比2021财年颁布的水平增加了2,000美元万。除了联邦学生援助资金的增加，该法案还为职业、技术和成人教育提供了21亿，比2021财年颁布的水平高出6,100万，并为高等教育项目额外提供了30美元亿，比2021财年颁布的水平高出45200美元万。该法案还规定了教育署与联邦贷款服务有关的要求，包括为联邦贷款计划的管理费用拨款略高于20美元的亿，并对联邦金融服务管理局简化法案进行了一些修改。

确保2022年退伍军人最佳学校法案。2022年8月26日，总裁·拜登签署了《确保2022年退伍军人最佳学校法案》，修改了原有的法律措辞，并修改了退伍军人事务部如何实施85/15要求(即，通常禁止退伍军人事务部为注册学生支付超过85%的学费、杂费或其他费用的任何部分的规则)。除其他事项外，该法律澄清，与85/15要求相关的报告不适用于学生获得GI账单福利的35%或更少的机构。该法律还豁免了不到10名学生的学费、费用或其他费用的任何部分由学校或退伍军人管理局支付给他们或为他们支付的项目。

资格和认证程序.每所院校必须定期向教育署申请继续认证，才能参加第四标题课程。这种重新认证通常每六年被要求一次，但可能更早被要求，包括当一家机构经历控制权变更时。如果教育署暂停、限制、修改、条件或终止任何客户机构参加第四章计划的资格，这一行动很可能会对我们的业务产生负面影响。事实上，这可能包括不允许该机构增加新的项目或终止该机构的第四章资格。

这笔交易导致我们最重要的大学合作伙伴GCU的控制权发生变化，之后GCU开始作为一所非营利性大学运营，GCU必须向教育署申请批准控制权的变化和新的项目参与协议。2019年11月，GCU收到了一份新的临时计划参与协议(PPA)，该协议授予GCU在2022年9月30日之前临时参与标题IV计划的能力。按照要求，GCU在预定到期日前三个月提交了续签申请，并继续参加PPA的逐月延期，同时该部完成了对申请的审查(各机构的PPA通常被逐月延长，直到教育署完成对申请的审查)。该部于2023年9月29日批准并签署了新的临时计划参与协议，该协议将于2026年6月30日到期。如获临时认证的学校(如GCU)，教育署可撤销该机构的认证，而无须预先通知或给予该机构挑战的机会。对于按月获得临时认证的学校，教育署可允许该机构的认证在任何一个月结束时失效，而无需事先通知，也无需任何正式程序来审查这一行动。据我们所知，这样的行动非常罕见，而且只有在确定一家机构严重违反第四章材料要求的情况下才会发生。

在发布2019年11月的PPA时，教育署还告知GCU，GCU不符合教育署对非营利性机构的定义，因此，为了继续参与标题IV计划，教育署将继续将GCU视为专有机构。GCU对这一决定提出了挑战。见“联邦机构的协调行动”。

行政能力. 教育部门的条例规定了广泛的标准，机构必须根据这些标准来确定它具有参与第四标题计划所需的“行政能力”。要达到行政能力标准，除其他事项外，机构必须：

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作为一家教育服务公司，我们在这些标准的某些方面为我们的大学合作伙伴提供帮助。因此，我们必须注意并遵守行政能力要求。如院校未能符合上述任何一项准则，教育署可：

实施这些制裁可能会对我们开展业务的能力产生负面影响。

经济责任。HEA和ED条例建立了广泛的财务责任标准，机构必须满足这些标准才能参与第四标题方案。教育署根据机构的年度经审计综合财务报表，以及当机构向教育署申请重新认证其参加第四标题计划的资格时，每年评估机构遵守这些标准的情况。最重要的财务责任标准是机构的综合得分，这是根据教育署基于三个财务比率建立的公式得出的：

教育署以负1.0至正3.0为每个比率的结果分配一个强弱系数，负1.0反映财务状况欠佳，正3.0反映财务状况良好。然后，教育署为每个比率分配一个加权百分比，并将三个比率的加权分数加在一起，得出该机构的综合分数。一家机构最近一个财政年度的综合得分必须至少为1.5分，该机构才能被视为对财务负责，而不需要教育署进一步监督。除了具有可接受的综合分数外，一所学校还必须提供必要的行政资源，以遵守第四章项目的要求，履行其所有财务义务，包括对学生的必要退款以及任何第四章的债务和债务，在债务偿还中保持流动，并且在经审计的合并财务报表中不会收到会计师的不利、有保留的或否认的意见。

作为一家教育服务公司，我们不直接受到这一规定的约束。然而，如果教育署裁定某大学伙伴院校因未能达到综合分数或其他财务责任因素而未能符合财务责任标准，教育署可对该院校施加一系列制裁，例如要求该院校发出信用证、接受临时认证(这会妨碍该院校增设新课程的能力)、遵守教育署的额外监察要求，以及同意接受第四章。

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根据除教育署标准预付资金安排以外的其他安排，如付款报销系统或加强现金监控，并遵守或接受增加其提供的课程数量或招生人数的能力的其他限制，其中任何对我们大学合作伙伴的制裁也可能对我们的业务产生不利影响。此外，由于其他监管机构可能会将综合得分用于他们的目的，较差的综合得分可能会产生额外的影响。例如，NC-Sara利用综合得分来确定一所机构是否有资格参加Sara。

根据GCU截至2023年6月30日、2023年6月和2022年6月的经审计财务报表得出的数据，GCU的综合得分为1.8分，采用专有学校计算方法。如果GCU未来的综合分数不超过1.5分，ED可能会实施制裁。如果实施任何此类制裁，可能会对我们开展业务的能力产生负面影响。

退学学生退还第四章资金. 当已获得第四标题计划资金的学生退学时，院校必须确定该学生已“赚取”的第四标题计划资金数额，然后必须及时将未赚取的第四标题计划资金(“退还第四标题”)退还给适当的贷款人或教育署，一般不迟于学校确定该学生退学之日起45天内。如果没有及时支付，该机构将被要求向教育署提交一份信用证，金额相当于该机构在最近结束的财政年度为退学学生退还的第四章资金的25%。根据教育署的规定，在该机构最近两个财年的年度第四章合规审计中或在教育署计划审查中，如果5%或更多的退学学生(并涉及两次以上的学生退款)的审计样本中有5%或更多的第四章计划资金迟交，就会触发信用证要求。另外，2023年1月4日，教育署宣布，他们打算通过谈判制定规则，在高等教育法规的八个不同领域发布新法规，包括返回第四章资金。目前还没有提出具体的建议。如果我们为大学合作伙伴提供的服务包括向GCU提供第四章的退还，我们很可能会与相关的大学合作伙伴一起对教育署承担退还这些资金的共同和各别的责任。

“90/10法则” HEA的一项要求，通常被称为“90/10规则”，仅适用于专有的大专教育机构，规定如果一所机构在连续两个财政年度的收入中有90%以上来自第四章计划资金，该机构就失去了参加第四章计划的资格。就90/10规则而言，收入是根据一个复杂的监管公式计算的，该公式要求根据普遍接受的会计原则对机构在合并财务报表中出现的收入的计算进行收付实现制会计和其他调整。根据90/10规则，机构从连续第二个财政年度超过90%门槛的财政年度的第一天起就没有资格参加第四标题方案，并且其不合格期限至少持续两个财政年度。如果一所院校连续两个财政年度超过90%的门槛，并且它和它的学生在随后的不合格期间获得了标题IV资金，该院校将被要求将这些标题IV资金退还给适用的贷款人或教育署。如果一家机构在任何一个财政年度的比率超过90%，它将被置于至少两个财政年度的临时认证。

根据GCU经审计的财务报表，根据目前有效的90/10规则下的ED收付实现制和监管公式，我们最重要的客户GCU在截至2023年6月30日和2022年6月30日的财年中，其90/10规则收入的约65.5%和66.2%分别来自Title IV计划资金。因此，即使就第四章而言，教育署继续把GCU视为一间专有机构，我们预计这项规则不会对GCU产生任何实质影响。

2021年3月，价值1.9亿美元的《2021年美国救援计划法案》(万亿American Rescue Plan Act of 2021)签署成为法律。在其他方面，ARPA还包括一项修正90/10规则的条款。ARPA修订了90/10规则，以与目前90/10规则计算中处理第四章资金相同的方式处理其他“支付或交付给或代表学生用于就读该机构的联邦资金”。这意味着，受90/10规则约束的机构将被要求将第IV章基金和适用的“联邦基金”收入在一个财年的合计金额限制在根据该规则计算的财年不超过90%。因此，ARPA更改为90/10规则预计将增加GCU的90/10规则计算。

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ARPA表示，对90/10规则的修订适用于从2023年1月1日或之后开始的机构会计年度，并受HEA协商的规则制定程序的约束，该程序不得早于2021年10月1日开始。埃德于2022年1月启动了谈判制定规则的进程。2022年3月，谈判规则制定委员会就修改90/10规则达成共识。2022年7月26日，教育署发布了与这一共识语言一致的90/10年度法规草案，修订了“联邦教育援助”的定义，将美国国防部和退伍军人管理局提供的学费援助项目包括在内，此外，90/10年度法规已经涵盖了标题IV项目。2022年10月27日，在30天的评议期结束后，2022年8月26日，ED发布了最终的90/10规则，这些规则与共识的语言一致。新的90/10规定从2023年1月1日或之后的财年开始生效。

国会参众两院还提出了其他立法，试图进一步修改90/10规则，包括提议将比率要求改为85/15(联邦与非联邦收入)，或取消90/10规则。我们无法预测立法或监管改革是否或如何影响90/10规则。

助学贷款违约. 根据HEA，如果学生拖欠联邦学生贷款的金额超过一定的水平，教育机构可能会失去参加部分或全部第四章课程的资格。对于每个联邦财政年度，ED都会计算每个机构的学生违约率(被称为“队列违约率”)。该利率是通过确定在一个联邦财政年度成为偿还义务的借款人在同一个财政年度或在第一个联邦财政年度之后的第二个财政年度结束前违约的利率(称为“三年期法”)来计算的。

教育署应用法律门槛来衡量一家机构的合规情况。如果ED通知一家机构其队列违约率超过30%，在最近三个联邦财政年度中的每一年，该机构参与FDL计划和Pell赠款计划的时间将在通知后30天结束，除非该机构基于指定的理由和根据指定的程序及时对这一决定提出上诉。此外，机构参加FDL计划将在ED通知其最近一次队列违约率超过40%后30天结束，除非该机构基于特定的理由和根据特定的程序及时对这一决定提出上诉。根据上述任何一项规定终止参与的机构，不得在收到通知的财政年度的剩余时间内或在接下来的两个财政年度内参加相关计划。如果一家机构在任何一个联邦财政年度的队列违约率等于或超过30%，ED可能会将该机构置于临时认证状态。

虽然我们不能直接影响大学合作伙伴的队列违约率，也不提供违约率管理服务，但在为大学合作伙伴提供服务的过程中，我们会努力帮助该大学合作伙伴确保其队列违约率不会构成本条例下的合规风险。尽管如此，如果一所大学伙伴机构超过了三年制的门槛，施加的制裁可能会对我们开展业务的能力产生负面影响。虽然GCU的群体违约率在历史上一直显著低于这些水平，但我们不能向你保证这种情况将继续下去。

激励性薪酬规则.参加第四章计划的机构不得直接或间接向参与任何招生、招生或经济资助活动的任何个人或实体提供任何佣金、奖金或其他基于成功获得入学或经济援助的奖励付款。在与教育部门签订的项目参与协议中，每所高等教育机构都同意，它不会“直接或间接地向任何从事任何招生或录取活动的个人或实体提供任何佣金、奖金或其他基于成功获得招生或经济资助的任何部分的奖励付款，也不会在决定授予第四章(HEA)项目资金时”。根据这一规则，我们被禁止向我们的承保员工提供任何奖金或基于激励的薪酬，这些员工是参与或负责招聘或招生活动的员工，这些奖金或基于激励的薪酬是基于学生成功地招生、录取或录取大专院校。我们也被禁止向从事经济资助工作的受保员工(如果有)提供任何奖金或基于奖励的补偿，这些补偿是基于对进入专上院校的学生的经济援助奖励。

此外，激励性薪酬规则还提出了一个问题，即像我们这样的公司作为一个实体，是否被禁止与大学合作伙伴达成学费收入分享安排。2011年3月17日，Ed.

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发布官方机构指导意见，也就是所谓的“亲爱的同事信”，或DCL，就这一点提供指导。《刑事诉讼规则》规定：“[t]该部一般认为，根据学费支付的报酬是基于招聘成功而间接支付的激励性补偿，因此是衡量所提供服务价值的被禁止的依据。[t]无论该实体如何补偿其员工，他的观点都是正确的。但DCL也为禁止院校和第三方之间的学费收入分享安排提供了重要的例外。根据教育署署长的说法，如根据院校所产生的学费向提供包括招聘服务在内的一系列“捆绑服务”(例如我们所提供的服务)的“独立第三者”作出补偿，教育署不会认为该项付款违反奖励补偿禁令。DCL中的实施例2-b被描述为“在考虑到法定授权的情况下”开发的“可能的商业模式”。例2-b将以下描述为一种可能的商业模式：

“第三方既不隶属于其服务的机构，也不隶属于任何其他提供教育服务的机构，向该机构提供捆绑服务，包括营销、招生申请援助、招聘服务、在线课程交付的课程支持、提供技术、实习安置服务和学生职业咨询。只要该实体不向其雇员支付被禁止的补偿金，并且该机构不单独向该实体提供的招生服务支付费用，则该机构可以向该实体支付基于该实体的活动为该机构产生的所有捆绑服务的学费。

地政总署署长指引指出，符合实施例2-b的安排将被视为符合房屋署和教育署规例中有关奖励薪酬的条文。我们与大学合作伙伴的商业模式和合同安排严格遵循DCL中的实例2-b。此外，我们保证，我们的“承保员工”不会违反规定获得任何奖金或其他激励性薪酬。

由于捆绑服务规则是以教育部以DCL形式发布的机构指导的形式颁布的，而不是由法规或条例编纂的，因此可以在没有事先通知、公众评议期或伴随正式机构规则制定的其他行政程序要求的情况下更改或删除该规则。同样，法院可以在涉及我们公司或我们的大学合作伙伴的诉讼中，或者在根本不涉及我们的诉讼中，宣布该规则无效。国会、教育部或法院对捆绑服务规则的修订、移除或无效可能需要我们改变我们的商业模式。

借款人对还款规定的辩护。长期以来，教育部一直有一项规定，规定借款人有能力为偿还某些第四章贷款的义务提出抗辩，这些抗辩是基于机构的某些行为或不作为，这些行为或不作为与发放贷款用于学校招生或提供贷款所针对的教育服务有关，并导致根据州法律对学校提起诉讼。这一规定目前适用于2017年7月1日之前首次发放的所有贷款。

2016年，ED发布了一份与“借款人防御还款”相关的监管方案。这是一项非常重要的规则，除其他外，它将使借款人--个人或集体--更容易根据以下情况取消全部或部分学生贷款：

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这些条例还规定了为个人借款人提出的索赔和为借款人群体提出的索赔的单独程序，以及在机构开业或关闭的情况下的单独程序。这些规则为索赔的发起设立了各种不同的、对借款人有利的诉讼时效，在某些情况下，还强加了无限制的诉讼时效。如教育署官员或聆讯官员批准借款人透过拟议规例所确立的适用行政程序就还款提出抗辩，教育署可解除借款人偿还借款人部分或全部学生贷款的责任，并可向借款人退还借款人已就已清偿部分贷款支付的款项，以及可启动单独的诉讼程序，向有关机构收取已清偿及退还的款项。

尽管ED试图阻止这些法规的有效性，但2018年10月的一项法院裁决规定，ED最初于2016年发布的借款人抗辩还款法规现在生效，适用于在2017年7月1日之后首次发放的贷款，以及(由于最近的监管事态发展)在2020年7月1日之前发放的贷款。

2019年9月23日，艾德发布了与《借款人抗辩还款》规定相关的新规。这些规定于2020年7月1日生效，对现行规定进行了修改，现在允许借款人将任何虚假、误导或欺骗性的陈述、行为或不作为作为偿还学生贷款的抗辩理由；在明知其虚假、误导或欺骗性的情况下作出的陈述、行为或遗漏，或不顾真相而做出的陈述、行为或遗漏；以及与直接发放贷款用于学校招生或提供贷款所针对的教育服务直接明确相关的声明、行为或遗漏。除其他事项外，新规定修改了借款人的程序和标准，通过教育部门管理的程序，根据机构或承保方的某些作为或不作为，为借款人偿还2020年7月1日或之后首次发放的某些第四章贷款的义务提出抗辩。这些程序确立了学生获得免除贷款的程序，方法是以证据为主，证明该机构对重要事实进行了虚假陈述，借款人根据这些事实合理地决定获得担保贷款，如果这种虚假陈述直接和明确地与该机构的招生或继续入学或贷款所针对的教育服务的提供有关，并且借款人因虚假陈述而受到经济损害。这些条例修订了虚假陈述和财务损害的定义，确定了可能是虚假陈述发生的证据的非排他性物品清单，确定了不构成抗辩还款依据的物品清单。该规例亦就提出申索的时限及延长该期限的情况、提交解除债务申请的规定、教育署对申请的考虑、该机构作出回应及呈交证据的机会、解除借款人贷款的程序及教育署向该机构追讨已解除债务的程序，列明规则。

除了修订还款抗辩索赔外，2020年7月1日生效的2019年借款人抗辩还款规定还修订了作为2016年版规定一部分的财务责任规定。2019年的规定缩短和缩小了事件清单的范围，这些事件可能导致教育署确定一家机构未达到教育署的财务责任标准，并要求提供信用证或其他形式的可接受的财务保护，并接受其他条件或要求。具体而言，《条例》规定了强制性触发事件和自由触发事件的修订清单。该规例亦订立酌情触发事件，如事件相当可能对某机构的财政状况造成重大不利影响，教育署可裁定该机构不能履行其财务或行政责任。条例规定，如发生强制性或酌情事件，教育机构须按照教育署所订程序通知教育署，一般在事件发生后10天内通知教育署，但某些例外情况除外。教育署可根据一个或多个强制性或酌情触发事件的发生，裁定某机构未能符合财务责任标准，并向该机构施加信用证及/或其他条件。与2016年版的这项规定一样，2019年版的规定可能会要求我们服务的机构--如GCU--提交信用证或其他形式的可接受的财务保护，并接受其他条件或要求。这可能会给我们的大学合作伙伴带来财务压力，并对我们的业务产生负面影响。

2021年8月10日，ED宣布打算建立一个经过谈判的规则制定委员会，以制定借款人抗辩还款的拟议法规，以及与HEA第四章授权的项目相关的其他议题。负担能力和学生贷款委员会的谈判规则制定始于2021年10月，

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2021年12月达成协议，委员会未能就借款人抗辩还款(BDTR)达成共识。2022年10月31日，ED发布了最终的BDTR规则。除其他事项外，最终规则设定了一个单一的标准和简化的救济程序，将适用于截至2023年7月1日的所有未来和待决的BDTR索赔，而不是基于借款人第一笔贷款支付日期的各种标准；定义了哪些类型的不当行为可能导致借款人的辩护解除，包括重大失实陈述、重大遗漏事实、违反合同、激进和欺骗性的招募，以及可能导致BDTR索赔的州或联邦判决或最终ED行动；为未获批准全面清偿索赔的借款人建立了重新考虑程序；并创建了形成借款人组并基于这些组权利要求的共同事实来裁决权利要求的过程。最后的规则还设定了这样的期望，即教育署将要求大学对排放成本负责，包括建立一个与批准BDTR申请分开的补偿程序。此外，最终规则禁止机构要求借款人就与发放联邦直接贷款或为其提供教育服务有关的索赔签署强制性争议前仲裁协议或集体诉讼豁免。

与BDTR条例的不同迭代有关的诉讼，以及这些条例的执行使各方难以理解和评估这一领域。此外，这一领域缺乏裁决也使事情变得不那么清楚。尽管如此，如果我们的大学合作伙伴被确定违反了这一规定，可能会受到重大制裁，无论是涉及偿还系取消的任何贷款、实施信用证，还是根据财务责任或行政能力条例(除其他外)的其他制裁。这可能会给我们的大学合作伙伴带来财务压力，并对我们的业务产生负面影响。此外，如果我们被确定为BDTR有价值索赔的原因，我们的合作伙伴可能会向我们提出索赔。

注意，这里讨论的借款人对还款法规的辩护曾经是而且是广泛的，这并不试图讨论这些法规任何版本的所有方面。我们无法确定这些规定对大学合作伙伴或GCE有什么影响(如果有的话)。

合规性审查。我们的客户机构接受各种外部机构宣布和未宣布的合规审查和审计，包括ED、其监察长办公室、州许可机构、适用于退伍军人财务援助的州批准机构以及认证委员会。作为教育署持续监察院校管理第四标题计划的一部分，教育署亦要求各院校每年向教育署提交由独立注册会计师按照适用的联邦及教育署审核标准进行的第四标题合规审核。此外，为使教育署能厘定院校的财务责任，每间院校每年均须提交根据教育署规例拟备的经审计财务报表。

此外，2021年10月8日，教育署宣布在教育署联邦学生援助办公室内设立执法办公室，旨在加强对参与联邦学生贷款、助学金和勤工俭学计划的专上学校的监督和执法。执行办公室恢复了Ed于2016年首次设立的办公室。埃德宣布，执行办公室将由四个现有部门组成：行政行动和上诉服务小组、借款人辩护小组、调查小组以及决议和转介管理小组。ED打算执法办公室与其他州和联邦合作伙伴协调，包括司法部、消费者金融保护局、联邦贸易委员会和州总检察长。

作为第三方服务机构，我们的大学合作伙伴不仅要接受可能需要我们参与的审查和审计，而且还要接受教育部和监察长办公室的项目审查。此外，我们亦有责任每年向教育署提交由独立注册会计师按照适用的联邦及教育署审计标准进行的第四章合规审计。

有偿就业规则s.根据HEA，专有学校有资格参加与教育项目有关的第四章项目，这些项目可以导致在公认的职业中获得有报酬的就业机会，但获得文科学士学位的合格项目除外。从2010年到2016年，Ed试图在一系列法规中定义这一点。2019年7月1日，教育署废除了之前制定的有报酬的雇佣规定。

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虽然这一变更于2020年7月1日生效，但ED还允许机构最早在2019年7月1日颁布这一变更，只要任何此类机构表明其打算遵守已撤销的法规。 据我们了解，GCU已表达了这一意图，并且自2019年7月1日起不再受有酬就业规则的约束。 鉴于GCU是我们目前唯一一个被ED视为专有学校的大学合作伙伴，因此有酬就业规则适用于它，但不适用于我们的其他大学合作伙伴。 虽然GCU在很大程度上遵守了之前发布的有酬就业规则，但这些规则确实表明，当前的四个学位课程处于“区域”--也就是说，如果GCU无法改革这些课程以遵守规定，未来可能会面临制裁--包括三个本科教育课程和神学硕士。

2021年12月8日，ED宣布打算建立谈判规则制定委员会，以制定关于有报酬就业的拟议法规，以及与HEA第四章授权的项目相关的其他议题。谈判规则制定委员会的会议于2022年1月至3月举行，机构和项目资格委员会未能就有报酬的就业议题达成共识。当时，教育署表示有意在2023年4月公布受薪雇佣规则草案，该规则将不早于2024年7月生效。2023年10月10日，教育署公布了最终的有报酬雇佣条例，总生效日期为2024年7月1日。最终条例取代了先前的有报酬雇佣条例，该条例于2019年被教育署废除，这要求GCU的教育项目至少在两种债务衡量类别中的一种达到门槛利率。新规定建立了每年评估GCU教育项目的规则，这些规则基于债务与收益比率(年度债务与可自由支配的债务与收益比率)和收入中值的计算。教育部门将根据法规中概述的复杂监管公式，并使用学生债务(不仅包括第四章贷款，还包括某些私人贷款和学分延期)、学生收入数据等数据来计算这些比率和指标。以及只有高中文凭或GED的年轻职场成年人的比较收入中值数据。如果GCU的项目连续两年产生不符合监管基准的债务收入比率或收入中值指标，它们将失去每个受影响教育项目的第四标题资格。这些规定还将要求机构向有失去第四标题资格的项目的在校生和潜在学生提供警告(这可能会阻止潜在学生注册和在校生继续他们各自的课程)。这些规定还包括提供证书和向教育部门报告数据的条款，以及提供与有利可图的就业相关的必要学生披露信息的条款。

这些规定包括有报酬的就业率和措施，这些措施将在一定程度上基于我们或GCU无法轻易获取的数据，这使得我们很难确定地预测GCU的教育项目在新的有偿就业基准下将如何表现，以及某些项目可能在多大程度上失去参与第四章的资格。教育部在发布计算每个学校项目费率的拟议规定时发布了绩效数据，同时承认由于数据可获得性的限制，用于计算计算结果的方法与拟议法规中的方法不同。因为我们、GCU和ED都无法获得最终将用于评估GCU项目的所有数据，所以我们无法预测是否或在多大程度上，GCU的计划可能不符合新的有偿就业基准。此外，我们无法控制一些可能影响GCU计划的费率和措施的因素，这些因素将限制我们消除或减轻法规对我们和GCU教育计划的影响的能力。

尽管我们无法预测GCU的项目在新的有偿就业指标下将如何表现，但公布的表现数据表明，总体而言，在以前的有偿就业规则下，处于“区域”的项目--某些本科教师教育和神学项目，以及某些心理咨询硕士项目--在新规则下面临失败的危险。鉴于面临新规则失败危险的本科生项目的主要问题不是高平均债务水平，而是一年级教师的相对较低的收入率，GCU将很难做出实质性改变，以确保这些项目不会失败。面临失败危险的咨询硕士课程是课程认证标准要求的长期课程，第四章的规定允许研究生借入的金额大大超过支付学费的要求。因此，这些项目的债务水平高于该大学的平均水平。因此，实施新的有偿就业规定可能会要求GCU取消或修改这些教育计划，可能会导致受影响计划的第四章计划资金损失，并可能对学生注册这些计划的速度产生重大影响。此外，鉴于艾德继续

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拒绝承认GCU的非营利性地位，没有通过新指标的GCU项目的学生可能会失去第四名的资格。

重大失实陈述。HEA禁止参与第四标题计划的机构对其教育计划的性质、财务费用或毕业生的就业能力进行“重大虚假陈述”。教育署将虚假陈述定义为该机构或向该机构提供教育计划、营销、广告、招聘或招生服务的第三方所作的任何虚假、错误或有可能或有欺骗倾向的陈述。重大失实陈述是指任何失实陈述，而该失实陈述是可以合理地预期被作出失实陈述的人会依赖于或已经合理地依赖于对该人造成损害的任何失实陈述。

该条例还包括机构的任何代表，包括代理人、雇员和分包商所作的声明，以及直接或间接向任何第三方，包括国家机构、政府官员或公众，而不仅仅是对学生或未来的学生所作的声明。因此，我们受到这一规定的约束。

考虑到“重大失实陈述”定义的广泛性，尽管我们努力防止此类失实陈述，但我们的员工或承包商可能会做出可能被解释为重大失实陈述的声明，我们的大学合作伙伴将对此负责。我们以及我们的员工和分包商，作为我们大学合作伙伴的代理，必须高度谨慎地遵守这些规则，并根据合同禁止对我们的大学合作伙伴做出任何虚假、错误或误导性的声明。为了避免失实陈述规则和类似规则下的问题，我们保证所有营销材料在被我们的员工使用之前都事先得到我们的大学合作伙伴的批准，并且我们仔细地监督我们的分包商。

此外，与重大失实陈述有关的问题，以及界定什么构成“积极招聘”，目前是谈判规则制定的主题。虽然我们正在密切关注这一过程，但我们无法确定结果会是什么，也不能确定这些规定对OUT大学合作伙伴或GCE的影响。

尽管我们尽了最大努力，但我们可能会面临大学合作伙伴的学生和潜在学生的投诉，指控我们和我们的代理人在我们的服务进行过程中所做的声明，可能会使我们的大学合作伙伴，以及由此衍生的我们，面临更大的执法行动风险和适用的制裁或其他处罚，并增加QI根据联邦虚假索赔法案提起私人诉讼的风险。此外，如果教育署认定某机构(包括其承办商)有重大失实陈述，教育署可撤销该机构的计划参与协议，对该机构参与第四标题计划施加限制，拒绝该机构要求批准新计划或地点或其他事项的申请，或启动程序对该机构处以罚款，或限制、暂停或终止其参加第四标题计划的资格。

类似的规则。根据州法律申请或被纳入机构认证标准，联邦贸易委员会也适用类似的规则，禁止对教育部门采取任何不公平或欺骗性的营销做法。2021年10月6日，联邦贸易委员会宣布，根据联邦贸易委员会法案第5(M)条，它将恢复处罚违法行为的权力。根据联邦贸易委员会法，如果联邦贸易委员会能够证明实体确实知道有关行为被发现是不公平或欺骗性的，联邦贸易委员会可以确保对不是原始程序当事方的实体进行惩罚。对FTC认定为非法的行为或做法有实际了解的实体，以及随后从事此类非法行为或做法的实体，可能被要求对每次违规行为处以最高50,120美元的民事罚款。同样在2021年10月6日，为了建立实际知识，并为通知后行为或做法的处罚创造一条途径，联邦贸易委员会根据招生和收入向70所最大的营利性学校发出通知。通知包括联邦贸易委员会认定为不公平或欺骗性的行为和做法的清单，包括但不限于与虚报就业机会和其他福利有关的行为，以及引用联邦贸易委员会之前诉讼案件的各种先前裁决。由于教育署决定继续把GCU视为第四章的牟利机构，GCU于2021年10月7日收到联邦贸易委员会的通知。联邦贸易委员会当时明确表示，收到通知本身并不反映对GCU是否从事欺骗性或不公平行为的任何评估。

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如果ED或其他监管机构确定我们或代表我们的声明违反了规定，我们可能会受到制裁和其他法律责任，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

某些联邦机构采取的协调行动。这笔交易得到了GCU董事会的批准，因为董事会的结论是，GCU在2004年之前持有的非营利性地位下运营，将符合GCU学生、教职员工的最佳利益。在交易完成之前，美国国税局、HLC和亚利桑那州批准了GCU的非营利性指定。然而，2019年11月6日，在无条件批准这项交易时，教育署告知GCU，GCU不符合教育署对非营利实体的定义，因此，教育署将继续将GCU视为专有机构，以继续参与第四章的计划。在收到这一决定后，GCU和GCE进行了持续的讨论和谈判，GCU随后向教育署提供了关于GCU和GCE之间服务协议的拟议修改，并应要求向ED提供了最新的转让定价研究，证明服务协议中反映的收入分享安排反映了我们提供的服务的公平市场价值。尽管讨论和谈判仍在继续，但教育署在2021年1月再次拒绝了GCU的非营利性地位。此后，GCU为了在这件事上寻求所有可用的追索途径，选择对教育署提起诉讼，声称其2019年和2021年的决定超越了其权力范围。但诉讼目前仍在进行中。虽然本公司不认为，如果联邦法院最终支持ED的决定，将不会影响GCU满足适用于专有机构的所有法规要求的能力，但如果ED或任何其他联邦机构决定不接受GCU的非营利性地位，将继续目前对GCU在广告或其他材料中自我定位为非营利性大学的能力的限制，并可能对学生、潜在学生、校友、捐赠者和其他利益相关者对GCU的看法产生不利影响。

此后，我2021年10月，在联邦贸易委员会向上述70所营利性学校发出通知的同时，联邦贸易委员会发表了一份公开声明，表示将与教育署和退伍军人事务部协调努力，调查营利性大学，以进一步落实通知。自联邦贸易委员会发表声明以来，ED、退伍军人管理局和联邦贸易委员会已对GCU提起多项诉讼，包括审计、合规审查、民事调查要求、罚款和诉讼，FTC已对我们提起民事调查要求和诉讼，指控除其他外，与营销活动有关的失实陈述，包括与GCU非营利性地位有关的声明。

除了针对我们以及我们目前正在辩护的某些董事和高管的集体诉讼和股东派生诉讼之外，这些诉讼在很大程度上也与ED最初拒绝承认GCU的非营利性地位的决定有关，似乎是以2021年联邦贸易委员会声明中描述的方式进行协调的。这些行为，或ED、FTC或任何其他监督我们或GCU的联邦或州政府机构或认证机构未来采取的任何行动，如果最终对我们或GCU不利，可能会导致罚款和责任，进一步影响GCU的非营利性地位，和/或造成声誉损害。看见第一部分，第3项：法律诉讼讨论我们参与的某些诉讼事项。此外，鉴于非营利性指定对GCU的重要性，GCU也可能要求更改我们与他们的合同，以解决它与政府机构就其非营利性地位发生的任何纠纷。目前，我们无法预测这些变化会是什么，或者这些结果会对我们的业务产生什么影响。

协商制定规则. 教育署定期发布可能对我们的合作伙伴机构产生不利影响的新法规和指导。教育署已经更改了其法规，并可能在未来做出其他更改，其方式可能要求我们在向合作伙伴提供服务时产生额外的成本，影响他们保持参加第四标题计划的资格的能力，对他们参加第四标题计划的限制，影响学生进入我们合作伙伴计划的速度，我们无法预测教育署可能寻求实施的任何新法规或指导的时间和内容，也无法预测新政府领导下的教育署是否会发布新的法规和指导，以及在多大程度上可能会对我们的合作机构产生不利影响。

2023年1月4日，教育部宣布，他们打算通过谈判制定规则，在高等教育法规的八个不同领域发布新法规。主题包括：

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ED于2024年1月8日开始第一次通过谈判制定规则，以解决其中五个主题：州授权、现金管理、远程教育、返回到第四章和认证。除了在2024年1月8日至11日举行的会议外，教育署还将在2024年2月5日至8日和2024年3月4日至7日举行谈判会议。虽然我们将密切关注这一情况，但我们无法预测这项规则制定将对我们的大学合作伙伴或我们的业务产生什么影响。

我们不能肯定地预测近年来发生的监管变化的最终综合影响，也不能预测未来联邦、州或其他机构对我们的教育项目或我们运营的其他方面采取的立法或监管行动的影响，也无法预测我们和我们的合作机构未来是否能够遵守这些要求。立法或监管机构的任何此类行动，如果影响我们的项目和运作，都可能对我们的学生群体和我们的合作机构产生实质性的不利影响，包括需要停止提供许多项目。

可能限制机构扩张或其他变化的监管标准

我们的大学合作伙伴可能希望在扩大其业务或其他变化方面采取的许多行动，都需要得到适用的监管机构的审查或批准。例如，州大专机构、认证委员会和教育部门的要求和标准在某些情况下限制了机构建立额外教学地点、实施新的教育计划或增加某些计划的招生人数的能力。许多州在机构增加新的地点或项目之前需要审查和批准，许多州限制获得执照前的专业学生(如护理)大学可以招收的学生数量。同样，认证机构(机构和方案)通常要求机构在增加新地点或实施新项目之前提前通知它们，并在收到通知后可以对设施或项目的质量以及机构的财务、学术和其他资格进行审查。

关于教育署，如果参加第四章课程的机构计划增加一个新的地点或教育项目，该机构通常必须向教育署申请将增加的地点或教育项目指定为该机构第四章资格范围内的项目。获得参加第四标题课程的完全认证的院校不需要获得教育部批准的额外课程，这些课程将导致学士、专业或研究生学位水平与之前由教育部门批准的课程水平相同，同样，如果新课程为学生在与之前被教育部门指定为合格课程的教育项目相同或相关的公认职业中从事有偿工作做准备，如果该课程满足某些最短时长要求，则无需事先获得批准。由于GCU目前被认证为临时参加第四章项目，因此需要获得ED的批准才能推出新项目，这一要求可能会阻碍GCU引入新项目的能力，并减缓其增长速度。

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项目1A.第一项：第二项；第二项：第二项风险因素

影响我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流以及我们证券的市场价格的因素很多。以下是对可能导致我们实际操作结果的重要因素的描述在未来期间，本年度报告所载的前瞻性陈述可能与目前预期或讨论的情况大不相同。我们目前不知道或我们目前可能认为无关紧要的其他风险和不确定因素也可能损害我们的业务运营。前瞻性陈述及此类风险、不确定性和其他因素仅在本年度报告发布之日发表，我们明确表示不承担任何义务或承诺更新或修订本文中包含的任何前瞻性陈述，以反映我们对此的预期的任何变化，或任何此类陈述所基于的事件、条件或情况的任何其他变化，除非法律另有要求。请参阅“前瞻性陈述”。这些风险因素应与本年度报告中列出的其他信息一并阅读，包括第7项(管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析)和第8项(合并财务报表及补充数据，包括合并财务报表的相关附注)。

我们目前为美国各地的25所大学合作伙伴提供服务，GCU现在是，在可预见的未来仍将是我们最重要的大学合作伙伴。因此，以下列出的风险因素还包括GCU运营的风险，这可能会对我们产生重大影响。

风险因素摘要

以下是可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的重大风险因素的摘要：

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与我们与GCU关系相关的风险

我们收入的很大一部分归因于我们作为GCU服务提供商的合同关系，而GCU计划的损失或注册人数的减少可能会显著减少我们的收入，并影响我们的整体财务业绩。

我们预计，在可预见的未来，来自我们与GCU的主服务协议的收入将占我们收入的很大比例。GCU声誉的任何下降或政策的变化

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对GCU的招生和整体财务和经营业绩产生不利影响，包括政府对GCU采取不利行动的结果，可能会对我们造成实质性影响。此外，GCU有权在七(7)年后提前终止主服务协议，并且在主服务协议终止或期满时，GCU不需要继续使用我们作为其下的服务提供商。如果GCU终止或不续签与我们的关系，或者如果其计划因任何原因表现严重不佳，可能会对我们的声誉产生负面影响，并对我们的收入和经营业绩产生实质性不利影响。

GCU的受托人和管理委员会负有受托责任和其他职责，这要求他们专注于GCU的最佳利益，随着时间的推移，这些利益可能会与GCE的利益背道而驰。

GCE相信，它与GCU的关系现在是，并将继续保持牢固。然而，GCU有一个独立的董事会，与其管理层一起，负有受托责任和其他职责，这要求他们专注于GCU的最佳利益。随着时间的推移，由于各种原因，这些利益可能会与GCE的利益背道而驰。如果这些利益以有意义的方式出现分歧，可能会导致两国关系发生变化，从而对全球经济产生不利影响。

我们的首席执行官总裁在GCU的角色可能会对他管理GCE的能力产生不利影响.

米勒先生自2008年以来一直担任GCE的首席执行官，自2017年以来担任GCE董事会主席，自2012年以来担任GCU的总裁。在这笔交易中，GCE董事会和GCU董事会各自独立决定，米勒先生应保留这些职位。相应地，李先生穆勒担任GCE的董事会主席兼首席执行官，以及GCU的总裁，尽管他被禁止在GCU的董事会任职。在继续保留米勒先生的服务时，我们的董事会和GCU董事会都认识到米勒先生的双重角色可能会引发利益冲突问题。在这方面，在交易时，GCU通过了治理条款，禁止Mueller先生在GCU董事会任职。此外，我们和GCU还通过GCU的治理文件和主服务协议的明确条款共同实施了一个结构，以防止*Mueller先生参与GCE和GCU之间关于主服务协议的日常管理或谈判。虽然我们相信这些保障措施到目前为止运作良好，米勒先生在GCE的角色仍然符合GCE和IS股东的最佳利益，但我们仍在不断地对冲突问题保持警惕。任何此类冲突，以及任何不利影响，米勒先生的双重身份可能会影响他将时间、注意力和精力投入GCE的能力，这可能会对我们的业务造成不利影响。

与我们的业务相关的其他风险

如果我们被确定向所涵盖的员工支付了不当的激励补偿，或者学费分担安排被视为违反激励补偿规定，我们的业务将受到损害。

参加第四章计划的机构不得直接或间接向参与任何招生、招生或经济资助活动的任何个人或实体提供任何佣金、奖金或其他基于成功获得入学或经济援助的奖励付款。目前的规定规定，高等教育机构同意它不会“在成功获得招生或经济资助后，直接或间接在任何部分向从事任何招生或录取活动的任何个人或实体，或在做出关于授予第四章HEA计划资金的决定时，直接或间接地提供任何佣金、奖金或其他奖励付款。”根据这一规定，我们被禁止提供我们的“覆盖的员工，”他们通常是那些参与或代表我们的大学合作伙伴参与或负责招聘或招生活动的GCE员工，以及基于学生成功招生、录取或入学而获得的任何奖金或激励性薪酬。我们还被禁止向从事经济援助事务的受保员工(如果有)提供任何奖金或基于奖励的薪酬，这些薪酬是基于向进入大专院校注册的学生发放的经济援助。如果确定我们的任何薪酬做法违反了激励性薪酬法律，我们可能会在悬而未决的 诉讼并面临巨额金钱责任、罚款和其他制裁，其中任何一项都可能对我们的业务产生实质性的不利影响，

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前景、财务状况和经营结果，并可能对我们的股价产生不利影响。 见第1部分，第3项--诉讼讨论我们参与的某些诉讼事项。

此外，该规定还提出了一个问题，即像我们这样的公司作为一个实体，是否被禁止与大学合作伙伴达成学费收入分享安排。2011年3月17日，教育署发布了官方机构指导意见，即“亲爱的同事信”，或DCL，就这一点提供了指导意见。《刑事诉讼规则》规定：“[t]该部一般认为，根据学费支付的报酬是基于招聘成功而间接支付的激励性补偿，因此是衡量所提供服务价值的被禁止的依据。[t]无论该实体如何补偿其员工，他的观点都是正确的。但DCL也为禁止院校和第三方之间的学费收入分享安排提供了重要的例外。根据教育署署长的规定，如向提供包括招聘服务在内的一系列“捆绑服务”(例如我们所提供的服务)的“独立第三者”作出补偿，教育署不会考虑根据院校所产生的学费向违反奖励补偿禁令的第三方服务提供者付款。DCL中的实施例2-b被描述为“在考虑到法定授权的情况下”开发的“可能的商业模式”。例2-b将以下描述为一种可能的商业模式：

“与其所服务的机构无关、与任何其他提供教育服务的机构无关的第三方，向该机构提供捆绑服务，包括营销、招生申请援助、招聘服务、在线课程交付的课程支持、提供技术、实习安置服务和学生职业咨询。只要该实体不向其雇员支付被禁止的补偿金，并且该机构不单独向该实体提供的招生服务支付费用，则该机构可以向该实体支付基于该实体的活动为该机构产生的所有捆绑服务的学费。

地政总署署长指引指出，符合实施例2-b的安排将被视为符合房屋署和教育署规例中有关奖励薪酬的条文。我们与大学合作伙伴的商业模式和合同安排严格遵循DCL中的实例2-b。此外，我们保证，我们的“承保员工”不会违反规定获得任何奖金或其他激励性薪酬。

由于捆绑服务规则是以ED以DCL形式发布的机构指导的形式发布的，因此没有被法规或法规编纂，该规则。可以更改或删除，而无需事先通知、公开评议期或伴随正式机关规则制定的其他行政程序要求。事实上，2023年2月15日，Ed启动了对大学招生人员激励性薪酬禁令的审查，包括对我们这样的OPM使用捆绑服务提供商规则。新闻部向公众提供了就这一问题发表意见的机会(评议期于2023年3月16日结束)，并于2023年3月8日和9日就这一问题举行了“听证会”。目前尚不清楚新闻部是否或何时将修订与这一问题有关的指导方针。同样，法院可以在涉及我们公司或我们的大学合作伙伴的诉讼中，或者在根本不涉及我们的诉讼中，宣布该规则无效。国会、教育部门或法院对捆绑服务规则的修订、移除或无效可能要求我们以不利于我们业务的方式改变我们的商业模式。

我们的成功在一定程度上取决于我们的营销和广告计划在招募新学生加入我们的大学合作伙伴方面的有效性。

建立对我们的大学合作机构及其提供的课程的认识，对于我们吸引潜在学生进入这些机构的能力至关重要。我们以经济高效的方式将潜在学生转化为在校学生，并确保这些在校学生继续活跃在我们客户机构的项目中，这对我们的成功也是至关重要的。从历史上看，就业市场的紧张对我们成功招收新学生的能力产生了影响，特别是对那些考虑重新投身于不同领域的学生来说。从历史上看，我们招收的重新就业的学生的比例很低，但随着大学合作伙伴和校外课堂和实验室网站的增加，以及GCU新的在线执照项目的增长，我们招收的重新就业的学生数量-

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职业生涯正在成长。因此，就业市场的变化将影响我们招生的能力。可能会阻碍我们成功招收、招生和留住这些项目学生的其他一些因素包括：

如果我们无法继续提高对大学合作伙伴项目的认识，并为他们提供成功招生、招生和留住学生的服务，我们大学合作伙伴的招生人数将受到影响，我们增加收入和保持盈利的能力将受到严重损害。

我们未能跟上不断变化的市场需求和技术的步伐，可能会损害我们满足客户机构需求的能力。

我们投入了大量资源来开发和实施增强在线课堂体验的功能，例如通过流视频、模拟和其他交互式增强来提供课程内容，以及满足客户机构学生的后台支持需求的技术。我们的信息技术系统和工具可能会因为我们采取行动或不采取行动而受损或过时。例如，我们可以在没有准确评估其成本或收益的情况下安装新的信息技术，或者我们可能会遇到新的信息技术的延迟或无效实施。我们可能无法及时对我们行业未来的技术发展做出回应。如果我们的行动或不采取行动损害或降低了我们的信息技术的效率，这可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

大专院校整体招生增长的下降，或在线攻读学位的学生数量的下降，可能会导致我们的大学伙伴机构的招生人数减少，这可能会对我们未来的增长产生负面影响。

根据行业分析，学位授予机构和专上机构的招生增长正在放缓，有资格进入学位授予机构和专上机构的高中毕业生人数预计将在未来几年继续减少。为了保持目前的增长率，我们需要将现有市场上更大比例的学生吸引到我们的客户机构，并与大学合作机构合作

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创建新的学术项目来吸引这些学生。此外，如果与我们的大学合作伙伴的核心学科相关的领域的就业增长弱于预期，由于任何地区或国家经济低迷或其他原因，可能会有更少的学生寻求我们客户提供的学位类型。我们不能为我们的大学合作伙伴吸引新学生，或者未来的学生决定攻读我们的大学合作伙伴以外的学科的学位，都将对我们未来的发展产生不利影响。

我们面临着来自老牌和其他新兴公司的竞争，这可能会将大学合作伙伴转移到我们的竞争对手那里，导致定价压力，并显著减少我们的收入。

我们期待现有的竞争对手和教育服务市场的新进入者不断修改和改进他们的商业模式，以应对包括我们在内的竞争业务的挑战。

我们的主要竞争对手历来包括EmbanetCompass(前为培生所有)、Wiley Education Services和2U。还有几家新的和现有的供应商向教育市场的其他细分市场提供我们提供的部分或全部服务，这些供应商可能会追逐我们的目标机构。此外，学院和大学可能会选择继续使用或在内部开发自己的解决方案，而不是为我们的解决方案付费。

竞争加剧可能会导致我们能够通过谈判从大学合作伙伴那里获得的收入份额百分比发生变化。竞争格局还可能导致与潜在大学合作伙伴的销售周期更长、更复杂，这将对我们增加更多大学合作伙伴的能力产生负面影响，从而影响我们发展业务的能力。

许多竞争因素可能会导致我们失去潜在的大学合作伙伴机会，或迫使我们以不太有利的经济条件提供解决方案，包括：

我们可能无法成功地与当前和未来的竞争对手竞争。此外，随着我们的竞争对手筹集更多资本，以及其他细分市场或地理市场的老牌公司向我们的细分市场或地理市场扩张，竞争可能会加剧。如果我们不能成功地与竞争对手竞争，我们发展业务的能力可能会受到损害。

我们因收集和使用个人信息而受到法律法规的约束，任何违反此类法律或法规的行为，或任何违反、被盗或丢失此类信息的行为，都可能对我们的声誉和运营产生不利影响。

在我们的业务中拥有和使用个人信息使我们面临可能损害我们业务的风险和成本。我们收集、使用和保留大量有关我们的主要大学合作伙伴的申请者和学生的个人信息，包括社会安全号码、纳税申报单信息、个人和家庭财务数据以及信用卡号码。我们还在正常的业务过程中收集和维护员工的个人信息。我们的服务可以通过互联网在全球范围内访问。因此，在申请者和学生访问我们服务的美国以外的国家，我们可能会受到国家隐私法的适用。这样的隐私法可能会强加一些条件，限制我们营销和提供服务的方式。

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我们的计算机网络以及代表我们持有和管理机密信息的某些供应商的网络可能容易受到未经授权的访问、员工盗窃或滥用、计算机黑客、计算机病毒和其他安全威胁的攻击。当我们在定期硬件或软件升级时集成系统或将数据迁移到我们的服务器时，机密信息也可能无意中变得可供第三方使用。

由于我们服务器上存储的个人信息的敏感性，我们的网络可能会成为试图访问这些数据的黑客的目标。规避安全措施的用户可能会盗用敏感信息，或导致我们的运营中断或出现故障。虽然我们使用安全和业务控制来限制对个人信息的访问和使用，但第三方可能能够绕过这些安全和业务控制，这可能会导致学生或员工数据和隐私的泄露。此外，存储、使用或传输个人信息的错误可能会导致当前或未来的学生或员工的隐私受到侵犯。在我们的运营中拥有和使用个人信息也使我们面临立法和监管负担，这可能需要我们实施某些政策和程序，例如我们为遵守红旗规则而采取的程序。这是联邦贸易委员会根据联邦公平信用报告法颁布的，要求建立与学生信用账户相关的身份盗窃指导方针和政策，并可能要求我们对数据泄露做出某些通知，并限制我们对个人信息的使用。同样，加利福尼亚州于2018年通过了《加州消费者隐私法》(CCPA)(该法案于2020年生效)，其他一些州也已经通过或正在等待通过类似的法案。这些州法律代表了美国加强隐私保护和提高数据透明度的趋势。目前，联邦法律按行业对隐私进行立法。如果没有一部全面的联邦法律来推动隐私合规，个别州法律形成的隐私立法拼凑而成的风险很高，类似于各州违反通知义务的做法。这不仅会增加合规成本，还会增加个别州总检察长强制执行的风险。违反任何与收集或使用个人信息有关的法律或法规，包括《格拉姆-利奇-布莱利法案》的保障规则，可能会导致对我们处以罚款。此外，教育署已公布有关保护学生资料的广泛规定，并表示日后可能会加强这些规定。

此外，大学工作人员或学生，或我们的员工或独立承包商，可以在我们不知情的情况下使用我们的在线学习平台存储或处理受监管的个人信息。如果我们的系统遇到数据安全事件，或者个人或实体在没有或超过适当授权的情况下访问信息，我们可能会受到数据安全事件通知法的约束，这可能需要迅速补救并通知个人。如果我们不知道存储在我们系统上的数据和信息，我们可能无法适当地履行所有法律义务，我们可能面临政府执法或起诉行动、私人诉讼、罚款和处罚或可能损害我们的声誉和业务的不利宣传。因此，我们可能需要花费大量资源来防范这些安全漏洞的威胁，或缓解这些漏洞造成的问题。由我们或我们的供应商持有的有关我们大学合作伙伴的学生及其家人或我们员工的个人信息的重大泄露、盗窃或丢失，或者违反与此相关的法律或法规，可能会对我们的声誉产生实质性的不利影响，并导致联邦和州当局进一步的监管和监督，并增加合规成本。

我们必须遵守家庭教育权利和隐私法，否则可能会损害我们的声誉，并对我们的业务产生负面影响。

FERPA通常禁止参加第四标题方案的高等教育机构在未经学生同意的情况下披露学生教育记录中的个人身份信息。我们的大学合作伙伴及其学生向我们披露的某些信息来源于FERPA下的学生教育记录或包含该记录。作为一家向参与第四章项目的机构提供服务的实体，我们间接受到FERPA的约束，我们不得将学生记录中的任何个人身份信息转移或以其他方式披露给另一方，除非以法规允许的方式。如果我们违反FERPA，可能会导致我们与一个或多个大学合作伙伴的实质性违约，并可能损害我们的声誉。此外，如果我们违反FERPA披露学生信息，教育署可能会要求大学合作伙伴暂停我们对其学生信息的访问至少五年，这将对我们提供合同服务的能力造成重大不利影响。

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我们的在线计算机网络和电话系统中的容量限制、系统中断或安全漏洞可能会对我们吸引和留住学生的能力产生实质性的不利影响。

我们计算机网络和电话系统基础设施的性能和可靠性，包括我们大学合作伙伴的在线程序，对我们的运营、声誉以及我们代表大学合作伙伴吸引和留住学生的能力至关重要。任何计算机系统中断或故障，或托管我们在线操作的服务器上的流量突然大幅增加，都可能导致在线课程和课程在一段时间内不可用。此外，我们的计算机网络或服务器的任何重大故障，无论是由于第三方的行动或与计划的升级和转换相关的结果，都可能扰乱我们的运营。个别、持续或反复发生的事件可能会严重损害我们的技术/服务的声誉，并导致我们的大学合作机构失去潜在或现有的学生。此外，由于我们无法控制的事件，包括自然灾害以及网络和电信故障，我们的运营很容易受到中断或故障的影响。我们的计算机网络也可能容易受到未经授权的访问、计算机黑客、计算机病毒、恶意代码、有组织的网络攻击和其他安全问题的影响。规避安全措施的用户可能会盗用专有信息，或导致操作中断或故障。因此，我们可能需要花费大量资源来防范这些安全漏洞的威胁，或缓解这些事件造成的问题。我们业务的任何中断都可能对我们吸引学生参加大学合作伙伴的项目并留住这些学生的能力产生实质性的不利影响。

我们可能很难整合未来的收购，这将减少这些交易的预期好处。

我们打算继续评估对补充业务、产品、服务和技术的潜在收购，包括那些在规模和范围上意义重大的收购。我们在收购中可能遇到的风险包括：

我们未能有效整合任何未来的收购，将在预期的时间框架内对此类交易的好处产生不利影响，包括潜在的协同效应或销售增长机会。

我们的现金和现金等价物存放在三家金融机构。

我们约80%的现金和现金等价物由一家金融机构持有，超过了联邦存款保险公司(“FDIC”)承保的金额。这家金融机构是美国最大的金融机构之一，因此我们认为这些资金是稳定的，风险非常低。其余约20%的现金和现金等价物存放在两家地区性银行。我们认为，这两家地区性银行都拥有强大的资产负债表，流动性高，债务低，占无保险存款总额的比例与美国最大的银行相似或更好。我们相信，我们已经尽可能地降低了风险。

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通过在三家银行之间分配运营资金。然而，如果这些金融机构中的任何一家倒闭，联邦政府随后缺乏干预，我们可能会遭受超过FDIC保险限额的损失。

在2023年第一季度，我们将我们的大部分运营银行服务转移到上述一家地区性银行；因此，我们的现金和现金等价物的更大比例可能会转移到同一地区性银行的机构清扫和存款账户。我们将继续审查所有三家机构的财务状况，以确保我们的资产得到尽可能的保护。

高等教育产业粗放式监管的风险

我们或我们的大学合作伙伴未能遵守管理高等教育机构的广泛监管要求，可能会导致经济处罚、限制我们的运营或增长，或者失去对我们大学合作伙伴学生的外部经济援助资金。

要参加第四章课程，学校必须获得适当的一个或多个州专上机构的授权，获得教育署认可的认证委员会的认证，并获得教育署认证为合格机构。此外，我们的大学合作伙伴以及任何未来大学合作伙伴的运营和项目，都受到其他州教育机构和其他认证委员会的监管。由于这些要求，我们受到国家实体、机构认证委员会、专业认证委员会和教育部门的广泛监管。这些监管要求涵盖了我们的许多业务，以及我们大学合作伙伴的业务。这些规定包括与教育项目、教学和行政人员、行政程序、营销、招聘、财务运营和任何大学合作伙伴的财务状况有关的规定。这些监管要求还会影响我们协助大学伙伴机构增加新的教育项目和改变现有教育项目的能力。管理高等教育的机构定期修订其要求，并修改其对现有要求的解释。监管要求并不总是准确和明确的，监管机构有时可能不同意我们(或任何大学合作伙伴)解释或应用这些要求的方式。任何对监管要求的误解都可能对我们造成实质性的不利影响。如果我们或任何大学合作伙伴机构未能遵守任何这些法规要求，我们或任何大学合作伙伴可能会受到经济处罚、我们的运营限制或其他制裁，每一项都可能对我们造成实质性的不利影响。此外，如果我们或任何大学合作伙伴被控违反监管规定，我们的声誉可能会受到损害，这可能会对我们的股价和大学合作伙伴机构的入学人数产生负面影响。教育署和其他监管机构已增加对专上学校，包括我们的小学伙伴的执法次数和严厉程度。在某些情况下，这些执法行动导致了实质性的制裁，丧失了第四章的资格，或者学校关闭。我们不能肯定地预测所有这些监管要求将如何实施，或者我们是否能够在未来遵守所有适用的要求。

埃德制定的规则可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

在过去的几年里，教育署定期颁布新的法规和指导方针，直接影响我们的大学合作伙伴和我们的业务。 这些以及其他法规和指导性文件，包括上面在“业务规则”中讨论的那些，可能会增加我们的运营成本，在某些情况下，还会改变我们运营业务的方式。此外，由于这些规定中的某些规定已因挑战这些规定的诉讼而被撤销或阻止，因此关于其目前或未来的效力或执行仍存在很大的不确定性。未来新的或修订的法规，特别是针对第三方服务提供商的法规，可能会进一步对我们的业务产生负面影响。

最近发布的法规可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

除了其他地方讨论的其他条例(如新的有报酬就业条例)外，2023年10月31日，教育署公布了关于财务责任、行政能力、认证标准和程序以及受益能力的最终条例。《条例》的一般生效日期为2024年7月1日。

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经济责任：最终规定包括一份扩大的强制性和可自由支配的触发事件清单，这些事件可能导致ED确定一所机构缺乏财务责任，必须向ED提交信用证或其他形式的可接受的财务保护，并接受关于该机构的标题IV计划资格的其他条件。

除其他事项外，最后的规定将修改并大幅扩大触发因素的数量，因此，增加了教育署可能对我们的大学合作伙伴施加财务保护要求和其他条件的可能性。最后规则规定，机构须将触发事件通知教育署，并提供资料，说明为何该事件不值得提交信用证或施加其他要求。最后规则订明，如教育署因多於一个强制性或酌情触发因素而需要财务保障，教育署将会要求为每个触发因素提供不同的财务保障，这可大幅增加我们及其他机构可向教育署提供的财务保障金额。

根据最终规则，强制性触发事件的例子包括联邦或州当局的诉讼或联邦政府介入的准诉讼，根据规定，诉讼已悬而未决120天；根据借款人抗辩还款条例，ED寻求收回有利于借款人的裁决索赔的成本，并且索赔将使机构的综合得分低于1.0；在某些诉讼、调解或行政或仲裁程序中的某些判决、裁决或和解；所有者权益的某些提取，包括通过股息；有利可图的就业问题；认证机构要求提交授课计划的原因包括：财务问题；对上市公司采取的某些行动或未能及时提交某些年度或季度报告；90/10规则问题；队列违约率问题；在接近财政年度结束时发生的对综合分数产生重大影响的捐款和分配；融资安排下的某些违约或其他不利事件；或某些财务紧急情况或破产管理。

根据最终法规可自由决定的触发事件的例子包括：某些认证机构的行动、某些认证机构的事件、第四章数量的波动、较高的年度辍学率、机构财务状况发生重大变化的指标、教育署成立一个小组程序来考虑借款人对该机构的抗辩要求、该机构终止影响至少25%接受第四章资助的在校学生的教育计划、该机构关闭招收超过25%的接受第四章资助的学生的地点、某些州许可机构的行动、失去机构或计划在另一联邦教育援助计划中的资格。要求在一份公开文件中披露该公司正在接受可能违法的调查，或者如果该机构被引用并面临另一家联邦机构的教育援助资金损失，如果它不遵守该机构的要求。最终规定还建立了新的规则，用于评估所有权变更期间的财务责任。

行政能力：教育署根据一系列不同的标准评估参加第四标题方案的每个机构的行政能力。未能达到任何标准可能会导致教育署发现该机构没有资格参加第四章课程，或将该机构置于临时认证状态作为其参与的条件。最终规则增加了更多与主题相关的标准，如提供足够的经济援助咨询和职业服务，确保临床和外部培训机会的可用性，及时支付第四章资金，遵守高中文凭要求，防止重大虚假陈述，遵守有偿就业要求，以及避免联邦、州或认证机构的重大负面行动。

认证规则：最终规定扩大了将机构置于临时认证之上的理由，扩大了教育署可对临时认证机构施加的条件类型，并扩大了该机构与教育署达成的计划参与协议中包含的要求数量(除其他要求外，包括遵守所有与关闭有关的州法律的义务)。最后的规例容许教育署在下列情况下给予机构临时证书，包括该机构不符合财政责任或行政能力标准、教育署因强制性或酌情触发事件而要求该机构提交信用证，或教育署认为该机构有倒闭的危险。

获得临时认证的机构获得的正当程序权利比其他机构获得的少，如果教育署对该机构采取某些不利行动，则需要事先获得教育署的批准

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新的校园和教育项目，并可能受到教育部门更严格的审查。临时认证使教育署更容易撤销或拒绝续期我们的大学伙伴的第四章资格，如果教育署在现任政府下选择对我们和其他获得临时认证的营利性学校采取这种行动，而不经过正式的行政上诉程序。这些规定还扩大了机构必须同意的条件，作为它们参与第四章计划的一部分。

最后的规则还允许教育署根据考虑因素来决定是否对机构进行认证或施加条件，这些因素包括例如机构的退学率、机构在招聘活动、广告和其他招生前活动上花费的金额，以及为满足职业就业所需专业执照的教育要求而设计的课程的执照考试通过率。

最后的规则扩大了教育署可对临时认证机构施加的条件的类型，例如，对增加新的课程或地点的限制、对学生增长或新招生的速度或第四册的限制、对代表另一机构提供授课的机构的限制、对收购另一参与机构的限制(包括财务保障要求)、额外的报告要求、与机构或实体就提供教育项目的一部分达成某些书面安排的限制、向教育署提交营销和招生材料以供批准的要求(如果该机构被指控或被发现向学生进行了重大的失实陈述，从事激进的招聘行为，或违反奖励薪酬规则)，对收到政府正式调查的机构的报告要求，如与其营销或招聘或其联邦财政援助有关的传票，以及ED强加的其他潜在条件。

我们仍在审查最终规则，无法预测最终规则对有报酬就业和上述其他主题的最终影响，但最终规则对院校施加了广泛的额外要求，这增加了我们的大学合作伙伴可能受到额外报告要求、潜在的责任和制裁，以及如果我们或我们的大学合作伙伴努力修改运营以符合新规则的努力不成功，可能对我们的业务和运营结果产生重大影响的可能性。

教育部于2023年10月开始谈判规则制定会议，旨在制定与提供学生债务减免有关的新规定。会议于2023年12月结束，预计将于明年公布拟议的条例，并在经过一段时间的公告和评论后公布最终条例。规则制定过程还处于早期阶段。我们无法预测这一过程中可能出现的任何最终法规的时间、内容或潜在影响。

如果教育署不重新认证大学伙伴机构继续参加标题IV计划，我们帮助的学生将失去获得标题IV计划资金的机会，或者大学伙伴机构可能被重新认证，但被要求接受重大限制，作为其继续参与标题IV计划的条件。

参加第四标题方案的教育认证最长为期六年，因此，各机构必须定期向教育部门申请重新认证，才能继续参加第四标题方案。如教育署规例所界定的控制权有所改变，院校亦须申请教育署的重新认证，而如以某些方式扩展其业务或教育计划，亦可能须接受类似的审查。

例如，2019年11月6日，ED通知GCU，它已经批准了这笔交易，并向GCU授予了临时PPA，允许GCU在截至2022年9月30日的期间内临时参与标题IV，HEA计划。由于交易构成了GCU控制权的变更，该PPA是临时授予的，没有任何发布信用证或任何增长限制的要求。因此，GCU被授权在所述期间参与标题IV，HEA计划。按照要求，GCU在预定到期日之前三个月提交了续签申请，并在该部完成对申请的审查期间继续参加PPA逐月延期的工作。截至2023年6月30日，根据PPA的条款，该大学继续按照月至月参加第四标题方案

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延期一个月。该部于2023年9月29日批准并签署了新的临时计划参与协议，该协议将于2026年6月30日到期。

对於获临时认证的学校，教育署可撤销该机构的认证，而无须事先通知或让该机构有机会就此提出质疑。据我们所知，这样的行动非常罕见，只有在确定一家机构严重违反第四章材料要求的情况下才会发生。

我们不能保证教育署会重新评审任何大学伙伴院校，或不会对任何大学伙伴院校施加条件或其他限制，作为批准日后重新评审的条件。如果教育署不续签或撤回任何大学合作伙伴提供的参加第四标题项目的证书，该机构的学生将不再能够获得第四标题项目资金。或者，教育署可以续签大学伙伴机构的认证，但限制或延迟学生收到第四章资金，限制可以向其支付此类资金的学生数量，或对该机构施加其他限制，或者可以在任何大学合作伙伴的项目参与协议到期后推迟重新认证，在这种情况下，我们大学合作伙伴的认证将按月继续进行。这些结果中的任何一个都可能对我们的大学合作伙伴的入学人数和我们产生实质性的不利影响。

如果大学合作伙伴机构未能保持其机构认证，它可能会失去参加第四章课程的能力，如果客户机构未能保持其任何认证或批准，我们的大学合作伙伴的学生入学人数可能会下降。

一所院校必须得到教育署认可的认证委员会的认可才能参加第四章的课程。我们的主要大学合作伙伴GCU自1968年以来一直获得HLC及其前身的地区认证，最近一次是在2017年获得为期十年至2027年的重新认证，HLC于2018年2月批准了这笔交易。我们的一些其他大学合作伙伴是由HLC认证的，而其他合作伙伴是由不同的认证机构认证的，这些机构的标准可能与HLC的标准不同。认证机构定期审查机构的认证地位(例如，HLC每十年审查一次机构，并在第四年提交中期报告)。

如果任何客户机构未能满足相关的认证标准，它可能会失去认证，这将导致其参与第四标题方案的资格被取消。这可能会导致学生入学人数大幅下降，并可能对我们产生实质性的不利影响。此外，许多大学合作机构将有教育项目，这些项目也由专门的认证委员会认证或由专门的国家机构批准。如果我们的大学伙伴机构未能达到任何一个专业认证委员会或州机构的标准，该机构可能会失去对受影响课程的专业认证或批准，这可能会导致这些课程的学生入学人数大幅减少，并对我们产生实质性的不利影响。

如果大学伙伴机构的学生贷款违约率太高，可能会失去参加第四章项目的资格。

如果一所院校连续三年有30%或更多的学生在一年内开始偿还学生贷款，在第二年年底之前拖欠还款，则该机构可能失去参加部分或全部第四章课程的资格。此外，如果一所院校的学生在任何一年的违约率超过40%，该机构可能会失去参加部分或全部第四标题课程的资格。例如，尽管GCU的群体违约率在历史上一直显著低于这些水平，但我们不能向你保证这种情况将继续下去。学生利率的上升或收入的下降或失业可能会导致学生贷款违约率上升。此外，虽然我们将对新的大学伙伴机构进行适当的调查，但我们不能保证所有大学伙伴机构的队列违约率都会低至GCU。如果大学合作伙伴超过学生贷款违约率门槛并失去参加第四章计划的资格，将对我们的业务、前景、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。未来计算学生贷款违约率的公式、经济状况或其他导致违约率上升的因素的任何变化，都可能对我们造成实质性的不利影响。

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如果我们的大学伙伴机构不符合教育署建立的特定财务责任标准，它们可能被要求张贴信用证或接受其他限制才能继续参加第四标题计划，或者可能失去参加第四标题计划的资格。

要参与第四章计划，机构必须满足教育署规定的财务责任的具体量化标准，或者邮寄以教育署为受益人的信用证，并可能接受经营限制。这些财务责任测试每年根据机构经审计的合并财务报表适用于每个机构，并可能在其他时候适用，例如如果该机构发生控制权变更。这些测试也可能适用于一家机构的母公司或其他相关实体。对不符合财务责任数量标准的机构可能施加的业务限制包括从接受第四章计划资金的预付款方法转移到偿还或加强现金监测系统，这可能导致机构收到这些资金的重大延迟。作为一家服务提供商，我们不直接受到这一规定的约束。然而，如教育署裁定某大学伙伴院校因未能达到综合分数或其他财务责任因素而未能符合财务责任标准，教育署可对该院校施加一系列制裁，例如要求该院校发出信用状、接受临时认证(这会妨碍该院校增设新课程的能力)、遵守教育署额外的监察要求、同意根据教育署的标准预支拨款安排以外的安排接受第四章课程的拨款，例如付款的发还制度或加强现金监察，并遵守或接受对增加我们的客户机构提供的课程数量或它们招收的学生数量的能力的其他限制，这些制裁中的任何一项都可能对我们的业务产生不利影响。例如，GCU计算了截至2023年6月30日和2022年6月30日的财政年度的综合得分。根据专有学校的计算，截至2023年6月30日和2022年6月30日，GCU每份经审计的财务报表的综合得分分别为1.8和1.8。如果GCU未来的综合分数不超过1.5分，ED可能会实施制裁。如果对GCU或我们的其他合作伙伴实施任何此类制裁，可能会对我们开展业务的能力产生负面影响。此外，如果GCU的综合分数下降到足够低的水平，可能会导致GCU没有资格参加NC-Sara，这将要求GCU在其运营或拥有学生的许多州获得授权。

此外，还有一些机构必须遵守的其他财务责任标准，其中一些标准已于2023年10月31日修订，并在上文进行了讨论。不遵守这些标准也可能导致施加各种制裁，例如对GCU或我们的其他合作伙伴施加信用证。如果对GCU或我们的其他合作伙伴实施任何此类制裁，可能会对我们开展业务的能力产生负面影响。

如果我们的大学伙伴机构不遵守教育署的行政能力标准，我们可能会受到损害。

要继续参加第四标题方案，院校必须向教育署证明，该机构有能力根据教育署规定的特定标准充分管理第四标题方案。这些行政能力标准除其他外，要求机构拥有足够数量的合格人员来管理第四标题方案，有足够的程序来支付和保护第四标题资金并保存记录，及时提交所有必要的报告和合并财务报表，并且不存在影响机构管理第四标题方案能力的重大问题。作为服务提供商，我们在这些领域的某些方面为我们的大学合作伙伴提供帮助。因此，我们必须注意并遵守行政能力要求。如果我们的大学伙伴机构未能满足这些标准中的任何一项，教育署可能会评估对这些机构的经济处罚，限制这些机构获得第四章资金的方式，要求它们提交信用证，将它们置于临时认证状态，或者限制或终止参与第四章项目，任何这些都可能对我们造成实质性的不利影响。正如所讨论的那样，这些规定最近也进行了修订，可能会有额外的限制或要求，可能会对遵守规定造成额外的障碍或以其他方式对我们造成实质性的不利影响。作为第三方服务机构，如果我们是管理缺陷的原因，我们也可能面临金钱制裁和限制、暂停或终止我们向高等教育机构提供这些服务和其他服务的能力的行动。

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如果教育署或其他监管机构发现我们或我们的大学合作机构歪曲了我们合作机构教育项目的性质，可能会对我们的业务产生实质性和不利的影响。

HEA禁止参与第四标题计划的机构对其教育计划的性质、财务费用或毕业生的就业能力进行“重大虚假陈述”。根据这些规则，虚假陈述是指机构或向机构提供教育项目、营销、广告、招聘或招生服务的第三方所作的任何虚假、错误或有可能或有欺骗或混淆倾向的陈述。重大失实陈述是指任何失实陈述，而该失实陈述是可以合理地预期被作出失实陈述的人会依赖于或已经合理地依赖于对该人造成损害的任何失实陈述。该条例还包括机构的任何代表，包括代理人、雇员和分包商所作的声明，以及直接或间接向任何第三方，包括国家机构、政府官员或公众，而不仅仅是对学生或未来的学生所作的声明。考虑到“重大失实陈述”定义的广泛性，尽管我们努力防止此类失实陈述，但我们的员工或承包商可能会代表我们的大学合作机构发表声明，这些声明可能被解释为重大失实陈述，我们现在和未来的大学合作伙伴将由教育署承担责任。我们以及我们的员工和分包商，作为我们大学合作伙伴的代理人，必须高度谨慎地遵守这些规则。 并根据合同禁止对我们的大学合作伙伴做出任何虚假、错误或误导性的陈述。避免失实陈述规则下的问题 根据类似的规则，我们保证所有营销材料在被我们的员工使用之前都事先得到我们的大学合作伙伴的批准，并且我们仔细地监控我们的员工和分包商与学生和未来学生的对话。

尽管我们尽了最大努力，但我们或我们的大学合作伙伴可能会面临大学合作伙伴的学生和潜在学生的投诉，指控我们和我们的代理人在我们所有服务的整个过程中所做的声明，可能会使我们的大学合作伙伴以及由此衍生的我们面临更大的执法行动风险和适用的制裁或其他处罚，并增加根据联邦虚假索赔法案提起QI私人诉讼的风险。此外，如果教育署认定某院校(包括其承办商)曾作出重大失实陈述，教育署可撤销该院校的计划参与协议，对该机构参与第四标题计划施加限制，拒绝该机构就新计划或地点或其他事项提出的批准申请，或启动程序对该机构处以罚款，或限制、暂停或终止其参加第四标题计划的资格。例如，2023年10月，ED对GCU(GCU正在上诉)处以3,700美元的万罚款，原因是GCU涉嫌在某些博士项目的费用上进行虚假陈述。类似的规则 根据州法律申请或被纳入机构认证标准。联邦贸易委员会适用类似的规则 禁止对教育部门进行任何不公平或欺骗性的营销行为，最近对我们和GCU提出了投诉，部分原因与这些问题有关。看见第I部，第3项–法律诉讼–FTC投诉。如果艾德或其他人如果监管机构认定我们或我们大学合作伙伴的声明违反了规定，我们可能会受到制裁、法律行动和其他责任，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

就我们正在为我们的大学合作机构执行返回到标题IV计算的范围而言，如果我们未能正确计算并及时退还在完成其教育计划之前退学的学生的标题IV项目资金，我们将受到制裁。

参加第四标题计划的学校必须计算它在完成这类计划之前向退出教育计划的学生支付的未赚取的第四标题计划资金的金额，并必须及时将这些未赚取的资金退还给适当的贷款人或教育部门，通常在学校确定学生退学之日起45天内。如果我们为大学合作伙伴提供的服务包括向第四章退还资金，就像我们的主要大学合作伙伴GCU所做的那样，我们很可能会与相关客户一起对教育署承担退还这些资金的共同和个别责任。此外，我们可能会被教育署罚款或以其他方式制裁，这可能会增加我们遵守监管的成本，并对我们造成重大不利影响。此外，如果未能遵守这些法规要求，我们可能会终止继续向其他大学合作机构提供这些服务的能力，这将对我们造成重大影响。

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减少资金或对联邦佩尔助学金计划资格的新限制，或取消补贴斯塔福德贷款，可能会使我们大学合作机构的某些学生更难负担得起大学学费，这可能会对我们大学合作机构的招生人数产生负面影响，从而影响我们的收入和运营结果。

美国国会必须定期重新授权HEA，并每年确定每个第四章项目的资金水平。2008年，根据《高等教育机会法》，HEA被重新授权至2013年9月30日。HEA的变化，包括第四章项目的资格和资金的变化，可能会在随后的重新授权中发生，但我们无法预测任何此类变化的范围或实质。

国会采取的任何行动，无论是通过全面削减、自动减支或其他方式，大幅削减第四章项目的资金，或对我们的客户机构或学生参加第四章项目的资格产生重大影响，都将对我们的客户机构的招生、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。国会的行动还可能要求我们修改我们的做法，从而增加我们的行政成本，减少我们的运营收入，这可能会对我们的财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。

如果我们的大学合作伙伴没有及时获得相关监管机构的批准，我们不能为我们的大学合作伙伴提供新的项目或将大学合作伙伴的运营扩展到某些州，如果我们的大学合作伙伴没有事先获得批准，我们的大学合作伙伴可能必须偿还支付给任何此类项目、学校或州的学生的第四章资金。

我们的扩张努力包括为我们的大学合作伙伴开发新的教育项目。如果我们的大学伙伴机构无法获得此类新项目或运作的必要批准，或者如果我们的大学伙伴机构无法及时获得此类批准，我们完善计划行动的能力以及我们的大学伙伴机构向任何受影响的学生提供第四章资金的能力将受到损害，这可能对我们的扩张计划产生重大不利影响。

如果我们的大学伙伴机构不保持国家授权，它们可能不会运营或参与第四章项目。

授予学位或证书的学校必须得到其所在州的相关教育机构的授权。他们的学生也需要国家授权才有资格获得第四章项目下的资助。为了保持其国家授权，我们的大学伙伴机构必须持续满足有关教育项目、设施、教学和行政人员、营销和招聘、财务运营、增加新地点和教育项目以及各种运营和行政程序等方面的标准。如果我们的客户机构未能满足这些标准中的任何一项，它们可能会失去提供教育项目的州授权，这也将导致它们失去参加第四章项目的资格，并对我们产生实质性的不利影响。

此外，几乎每个州都对在该州境内拥有物理设施的教育机构实施监管要求。个别州的法律在教育项目、设施、教学和行政人员、营销和招聘、金融运营、新地点和教育项目的增加以及各种运营和行政程序等领域制定了标准，其中一些不同于其他监管机构规定的标准。有几个州试图对提供在线学位课程的教育机构行使管辖权，这些在线学位课程在该州没有实际位置，但在该州有一些活动，比如招收居住在该州的学生或向居住在该州的学生提供教育服务，雇用居住在该州的教职员工，或者向该州的潜在学生广告或招收他们。

各州对在线教育的监管要求历来各不相同。为解决这一问题和满足新的教育署要求，许多学校已申请并已获准成为国家授权互惠协议(“Sara”)的认可机构参与者。Sara是成员国、地区和地区之间的一项协议，为跨州提供高等教育远程教育课程和项目建立了类似的国家标准。它的目的是让学生更容易参加在线课程

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由设在另一个州的大专院校提供。Sara由全国委员会(NC-Sara)监督，并由四个地区教育契约管理。例如，广州州立大学是亚利桑那州Sara(AZ-Sara)的成员，该校由西部州际高等教育委员会(简称W-Sara)管理。参加NC-Sara和AZ-Sara每年续签一次，机构必须同意符合一定的要求才能参加。除加利福尼亚州外，所有州都是Sara的成员。

任何不参加Sara的州都可以对在其境内运营的州外专上机构提出监管要求，例如在该州境内拥有实物设施或开展某些学术活动的机构。例如，GCU在所有50个州和哥伦比亚特区招收学生。尽管GCU目前在其运营的所有非Sara司法管辖区获得了许可、授权、正在进行或豁免，但如果GCU未能遵守州政府对一个州的许可或授权要求，或在需要时未能获得许可证或授权，它可能会失去州政府执照或该州的授权，或受到其他制裁，包括对其在该州活动的限制、该州施加的罚款和处罚，以及ED施加的罚款、处罚和制裁。客户机构在任何非Sara州失去执照或授权，可能会禁止我们招收该州的潜在学生或向该州的现有学生提供服务，这可能会显著减少我们大学合作伙伴的入学人数。

与在互联网上做生意有关的法律、法规或解释也可能增加我们做生意的成本，并影响我们在特定州招生的能力，这反过来可能会对招生和收入产生负面影响，并对我们的业务产生实质性的不利影响。正如所讨论的那样，埃德已经开始了一项新的谈判规则制定，涉及涉及Sara的国家授权。虽然还没有发布任何规定，但任何规定都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

此外，监管机构有时可能不同意我们解释或应用这些要求的方式。我们对这些监管要求的任何误解，或监管机构对监管规定或解释的不利变化，都可能对我们造成重大不利影响。如果大学伙伴机构未能遵守其运营所在州的州许可证或授权要求，或在需要时未能获得许可证或授权，它可能会失去州许可证或该州的授权，或受到其他制裁，包括对其在该州的活动的限制，以及由ED施加的罚款和处罚，以及罚款、处罚和制裁。在大学伙伴机构实际所在的州以外的州失去执照或授权，可能会禁止我们招收潜在学生或协助向该州的现有学生提供教育服务，这可能会显著减少入学人数。

此外，我们的大学合作伙伴通常必须保持至少1.5分的综合得分，才能保持他们在国家授权互惠协议或Sara中的成员资格。未能保持这一分数，以及失去Sara的资格，可能会导致失去在各州提供在线课程的能力，除非大学合作伙伴有其他资格这样做。这可能会极大地影响我们营销大学合作伙伴的在线课程的能力。

政府机构、监管机构和第三方可能会对我们或我们的大学合作伙伴进行合规审查、提出索赔或提起诉讼，理由是涉嫌违反了适用于我们和我们的大学合作伙伴的广泛监管要求。

由于我们的大学伙伴机构在一个高度受监管的行业中运营，它们受到项目审查、审计、调查、不合规指控，以及政府机构、监管机构、学生、员工、股东和其他第三方指控不符合适用法律要求的诉讼，其中许多要求不准确，可能会受到解释。同样，我们也可能受到同样的审查。如果任何此类诉讼的结果对我们的大学合作伙伴不利，他们可能会失去或对他们的州许可、认证或第四章项目的参与施加限制；被要求支付金钱损害赔偿(包括在某些举报人诉讼中的三倍损害赔偿)；或受到罚款、禁令或其他处罚，其中任何一项都可能对他们的业务、前景、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。此外，我们最大的大学合作伙伴GCU也受到了额外的审查。2021年10月，联邦贸易委员会发表了一份公开声明，表示将与ED和退伍军人管理局协调努力，调查营利性大学，这一类别包括GCU，因为Ed在2019年裁定GCU不符合ED对非营利性实体的定义，并且作为

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因此，教育部门将继续将GCU视为一家专有机构，以便其继续参与第四章的计划。自联邦贸易委员会发表声明以来，ED、退伍军人管理局和联邦贸易委员会已对GCU提起多项诉讼，包括审计、合规审查、民事调查要求、罚款和诉讼，FTC已对我们提起民事调查要求和诉讼，指控除其他外，与营销活动有关的失实陈述，包括与GCU非营利性地位有关的声明。见“--我们大学合作伙伴的管理--联邦机构的协调行动。”作为一个整体，这些行动似乎是以2021年联邦贸易委员会声明中描述的方式进行协调的。这些行动，或ED、FTC或任何其他监督我们或GCU的联邦或州政府机构或认证机构未来采取的任何行动，如果最终对我们或GCU不利，可能会导致罚款和责任，进一步影响GCU的非营利性地位，和/或造成声誉损害。此外，鉴于非营利性指定对GCU的重要性，GCU也可能要求更改我们与他们的合同，以解决它与政府机构就其非营利性地位发生的任何纠纷。目前，我们无法预测这些变化会是什么，或者这些结果会对我们产生什么影响我们的生意。针对我们或我们的大学合作伙伴提出或采取的索赔和诉讼以及其他监管行动，即使没有法律依据，也可能导致负面宣传，对我们股票的市场价格产生负面影响，对学生招生产生不利影响，并降低第三方与我们做生意的意愿。即使我们或我们的大学合作伙伴充分解决了任何此类诉讼提出的问题并成功地进行了防御，我们可能不得不投入大量的财务和管理资源来解决这些问题，这可能会损害我们的业务。 见第1部分，第3项--诉讼讨论我们参与的某些诉讼事项。

管理第三方服务商的监管指南对我们的业务提出了许多要求，并可能使我们面临与我们的大学合作机构共同存在的某些监管违规行为的责任。

“第三方服务机构”是指“任何有资格的高等教育机构使用的任何个人或实体，通过手动或自动处理，管理此类机构的学生援助计划的任何方面”。第三方服务商必须遵守多项要求。例如，他们必须根据第34 C.F.R.第668.23条进行合规审计并提交给ED。此外，它们必须遵守34 C.F.R.第668.25条的要求，其中要求第三方服务商在其与机构的合同中，除其他事项外，有合同义务：

鉴于我们作为第三方服务商的角色，我们还受到许多数据安全和隐私法规的约束，这些标准正在演变。只要我们继续提供第三方服务功能，我们将受到这些要求的约束，这些要求的遵守可能会对我们的业务模式产生重大影响。此外，o2023年1月4日，教育部宣布，他们打算通过谈判制定规则，在高等教育法规的八个不同领域发布新法规，包括与第三方服务相关的法规。教育署目前尚未提出任何具体建议，但已表示有意在2024年某个时候就此课题发表附属监管指引。我们将监督这一规则制定的进展情况。

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拟议的立法、额外的规则制定或美国国会的额外审查可能会以负面方式影响公众对该行业的普遍看法，从而对我们的业务产生实质性和不利的影响。

HEA的重新授权进程于2014年开始，目前仍在进行中。国会听证会始于2013年，将继续由美国参议院卫生、教育、劳工和养老金委员会、美国众议院教育和劳动力委员会以及其他国会委员会安排，涉及教育行业的各个方面，包括认证问题、学生债务、学生招生、学费、远程学习、基于能力的学习、学生成功和结果等。

对整体学生贷款和高等教育部门的批评可能会以负面的方式影响公众对教育机构的普遍看法，包括我们的大学伙伴机构和我们。媒体对教育机构的负面报道-无论是否是大学合作伙伴-或关于我们等第三方服务的负面报道可能会直接损害我们的声誉。围绕助学贷款的获得和成本的环境仍然处于不断变化的状态。围绕这些问题的不确定性，以及这些问题的任何解决方案，如果增加贷款成本或减少学生获得第四章贷款或学生延期付款计划的机会，可能会减少学生对教育项目的需求，这将对我们的收入和运营利润产生不利影响，或导致监管机构加强审查。

教育部门更加严格的审查和注重结果的问责举措，以及国会在支出水平上持续存在的政策分歧，可能会导致与重新授权HEA或其他方面相关的重大变化。这些变化可能会给大专学校带来额外的监管负担，具体的举措可能针对像我们这样向高等教育机构提供服务的公司或对其产生影响。任何限制我们向大学合作伙伴提供捆绑服务的能力的法律或法规的采用，都可能损害我们通过他们的项目获得收入的能力，或者降低我们的平台对他们的吸引力。国会还可以制定法律或法规，要求我们以可能增加成本的方式修改我们的做法。

不断变化的与数据隐私相关的要求可能会增加大学合作机构的成本和运作困难，并可能给GCE带来困难。

2020年12月18日，Ed宣布正在敲定新的校园网络安全计划框架。这一拟议的多年期分阶段实施将首先对国家标准与技术研究所特别出版物800-171修订版2，非联邦系统中受控的非机密信息(NIST 800-171修订版2)的准备情况和外联活动进行自我评估。教育署特别表示，它“致力于全面推进和鼓励所有高等教育机构实施NIST 800-171控制措施”。这一公告是针对高等教育机构及其第三方服务机构的。2023年2月9日，教育部发布了《第23-09代电子公告》，其中声明了以下条款：“司法部将在未来的电子公告中发布关于NIST 800-171合规性的指导意见，但再次鼓励机构开始将NIST 800-171所要求的信息安全控制措施尽快纳入GLBA所要求的书面信息安全计划中。”

虽然与这一声明相关的细节很少，但它确实表明，ED将在确保大学及其服务提供商符合NIST标准方面发挥更大作用，并保护收到的学生和ED数据。尽管管理层正在审查这封信及其提出的问题，但如果需要合规，遵守NIST可能会增加运营成本。

其他一般风险

我们的成功取决于我们招聘和留住关键人员的能力。

到目前为止，我们的成功在很大程度上依赖于，而且将继续依赖于我们的高管的技能、努力和动力，他们通常在我们的业务和教育行业拥有丰富的经验，我们在寻找和招聘合格人员以及在聘用后留住这些人员方面可能会遇到困难。此外，除了我们与某些行政人员签订的有限期限的竞业禁止协议外，我们还有

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目录表

历史上没有寻求与关键人员签订竞业禁止协议，他们可能会离开，随后与我们竞争。失去我们的任何关键人员的服务，他们中的许多人不是我们雇佣协议的一方，或者我们无法以可接受的条件吸引和留住其他合格和有经验的人员，可能会导致我们的业务受到影响。

我们的信息系统未能正确存储、处理和报告相关数据，可能会降低我们管理层的效率，干扰我们的法规遵从性，并增加我们的运营费用。

我们依赖于我们数据管理系统的完整性。如果这些系统不能有效地收集、存储和处理我们业务运营的相关数据，无论是由于设备故障或限制、软件缺陷还是人为错误，我们有效报告、计划、预测和执行我们的业务计划并遵守重新授权的适用法律和法规(包括HEA及其下的法规)的能力将受到严重损害。任何此类减值都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

如果我们不能保持适当和有效的内部控制，我们及时编制准确财务报表的能力可能会受到损害。

我们须遵守1934年《证券交易法》、《萨班斯-奥克斯利法案》和《纳斯达克全球精选市场规章制度》的报告要求。《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)要求我们保持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。我们必须对我们的财务报告内部控制进行系统和流程评估和测试，以使管理层能够根据萨班斯-奥克斯利法案第404节的要求，在我们为该年度提交的10-k表格中报告我们对财务报告的内部控制的有效性。这可能需要我们产生大量额外的专业费用和内部成本，以进一步扩大我们的会计和财务职能，并花费大量的管理努力。如果我们不能及时遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的要求，或者如果我们无法保持适当和有效的内部控制，我们可能无法编制及时和准确的财务报表。如果发生这种情况，我们股票的市场价格可能会下跌，我们可能会受到我们普通股上市的证券交易所、美国证券交易委员会或其他监管机构的制裁或调查。

自然或人为灾难的发生可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生重大和不利的影响。

自然事件、卫生流行病(例如新冠肺炎疫情)、天灾、恐怖袭击和其他暴力行为、计算机网络恐怖主义或其他灾难可能会导致我们大量员工缺勤、我们大学合作伙伴的学生流失率增加、资产利用率降低、设施自愿或强制关闭、我们无法满足员工不断变化的健康和安全要求、我们无法达到合同服务水平、我们无法采购必要的用品、员工受到旅行限制以及其他业务中断。此外，这些事件可能会对我们大学合作伙伴的经济、金融市场和活动水平产生不利影响。任何这些事件、其后果或与缓解或补救相关的成本都可能对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

与持有我们的普通股相关的风险

我们的章程文件和特拉华州一般公司法中的条款可能会使第三方更难收购我们，并可能阻止收购，并对现有股东造成不利影响。

我们的公司注册证书、章程、特拉华州公司法(DGCL)以及州和联邦教育机构的法规中的反收购条款可能会减少股东以高于当时普通股当前市场价格的价格参与收购提议的机会。例如，虽然我们目前没有发行任何优先股的计划，但我们的董事会可能会在没有进一步股东批准的情况下发行非指定优先股的股票，并确定此类股票或系列的权力、优先、权利和限制，这可能会对您的股票的投票权产生不利影响。此外，我们的附例规定

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目录表

提名我们董事会候选人的预先通知程序，可能会延迟、阻止或阻止控制权的变更。此外，作为特拉华州的一家公司，我们必须遵守DGCL关于“企业合并”的条款，这些条款在某些情况下可以阻止收购企图。ED、我们的地区认证委员会以及州大专、执照和认证机构对控制权变更交易的批准要求也可能会延迟、阻止或阻止可能导致控制权变更的交易。我们未来可能会考虑采取额外的反收购措施。本公司董事会有权发行未指定的优先股或其他股本，以及DGCL的反收购条款，以及本公司目前和未来采取的任何反收购措施，在某些情况下，可能会延迟、阻止或阻止未经本公司董事会批准的收购企图和其他对公司控制权的变更。

如果证券分析师不发表关于我们的业务或行业的研究或报告，或者如果他们下调了对我们股票的评估，我们的股票价格可能会下跌。

我们普通股在交易市场内的活动在一定程度上取决于行业或金融分析师发布的关于我们、我们的业务和我们经营的教育服务部门的研究和报告。如果分析师停止对我们或我们所在行业的报道，我们可能会失去我们股票在市场上的可见度，这反过来可能导致我们的股价下跌。此外，如果追踪我们的一位或多位分析师下调了他们对我们股票的估计或评估，我们的股票价格可能会下跌。

因为我们预计在可预见的未来不会对我们的普通股支付任何现金股息，资本增值（如果有的话）将是您唯一的收益来源，您可能永远不会收到投资回报。

你不应该依赖对我们普通股的投资来提供股息收入。到目前为止，我们还没有宣布或支付普通股的现金股息。我们目前打算保留我们未来的收益，如果有的话，为我们业务的发展和增长提供资金，或者回购我们普通股的股票。此外，我们之前的信贷安排的条款是有限的，未来任何债务协议的条款都可能同样限制我们支付股息的能力。因此，我们普通股的资本增值(如果有的话)将是您在可预见的未来唯一的收益来源。寻求现金股息的投资者不应购买我们的普通股。

第10项亿。未解决的员工意见

没有。

项目1C。*网络安全

像所有使用技术的公司一样，我们的技术系统受到入侵的威胁。为了缓解对我们业务的威胁，我们采取了全面的网络安全风险管理方法。我们的董事会和管理层积极监督我们的风险管理计划，包括网络安全风险的管理。我们制定了政策、标准、流程和做法，用于评估、识别和管理网络安全威胁的重大风险，包括我们的风险因素中讨论的风险。我们投入了大量的财政和人力资源来实施和维护安全措施，以满足监管要求和利益相关者的期望，我们打算继续进行重大投资，以维护我们的数据和网络安全基础设施的安全。虽然不能保证我们的政策和程序在任何情况下都会得到适当的遵守，或者这些政策和程序将是有效的，但我们相信公司在人员和技术上的持续投资促进了一种持续改进的文化，使公司能够防范潜在的危害，我们不认为以前的网络安全威胁(包括之前的任何网络安全事件)带来的风险到目前为止对我们的业务产生了实质性的影响。我们不能保证未来不会发生事件，也不能保证过去或未来的袭击不会对我们产生实质性影响，包括我们的业务战略、运营结果或财务状况。

​

风险管理与战略

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在最高层面上，公司网络安全计划的主要目标是实施和维持有效的安全控制，以阻止入侵企图，并保持和不断提高其应对

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袭击和事件。成功实现这些目标有赖于使用高质量的技术解决方案，培养和保持一支熟练的专业人员团队，并不断改进流程。我们的网络安全计划特别侧重于以下关键领域：

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风险评估：我们至少每年进行一次网络安全风险评估，考虑来自内部利益相关者的信息、已知的信息安全漏洞和来自外部来源的信息，包括报告的影响其他公司的安全事件、行业趋势以及第三方和顾问的评估。评估结果用于制定计划以加强我们的安全控制，提出改进流程的建议，并为更广泛的全公司范围的风险评估提供信息，然后报告给我们的董事会、审计委员会和管理层成员。

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技术保障措施：我们定期评估和部署旨在保护我们的信息系统免受网络安全威胁的技术保障措施。根据脆弱性评估、网络安全威胁情报和事件应对经验，定期评估和改进此类保障措施。

​

事件响应和恢复规划：我们制定了全面的事件应对和恢复计划，指导我们在发生网络安全事件时做出反应。我们不断测试和评估这些计划的有效性。

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 供应商和风险管理：我们实施了强大的供应商风险管理计划，旨在识别和缓解与我们使用第三方服务提供商相关的网络安全威胁。此类提供商在入职、续签合同时以及在检测到风险情况增加时，都要接受安全风险评估。我们在此类风险评估中使用各种信息，包括供应商在答复详细问卷和会议时提供的信息以及第三方提供的信息。此外，我们要求我们的供应商满足适当的安全要求、控制和责任，并酌情调查影响我们的第三方供应商的安全事件。合同语言、采购决策和/或技术实施战略经常因此过程而调整。

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教育和意识：我们的政策要求我们的每一名员工为我们的数据安全努力做出贡献。我们定期提醒员工处理和保护数据的重要性，包括通过年度隐私和安全培训，以提高员工对如何检测和应对网络安全威胁的意识。在这方面，公司为所有员工实施了政策和程序，包括：(I)信息安全/网络安全政策，供所有员工内部使用；(Ii)提高信息安全/网络安全意识和培训；(Iii)明确的上报流程，员工在发现可疑情况时可以遵循；以及(Iv)确保信息安全/网络安全是员工绩效评估和/或纪律程序的一部分。

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治理披露

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董事会监督：董事会与董事会审计委员会协调，负责管理公司的整体风险战略，包括网络安全风险。他们定期收到管理层关于预防、检测、缓解和补救网络安全事件的报告，包括重大安全风险和信息安全漏洞。我们的审计委员会直接监督我们的网络安全计划。审计委员会定期收到管理层关于风险评估产生的网络安全风险的最新情况、降低风险举措的进展情况、外部审计员的反馈、控制成熟度评估以及相关的内部和行业网络安全事件。

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管理层的角色：公司聘请了一名专业的首席信息安全官(CISO)，主要负责评估和管理重大网络安全风险。我们的CISO每季度向董事会审计委员会报告，提供任何新的发展和安全计划的有效性的最新情况。CISO代表审计委员会管理由治理、风险和合规(GRC)团队执行的强大风险管理计划，该计划在进行技术采购时被整合为采购流程的一部分，并就安全政策和程序、安全要求和风险缓解战略提出建议。我们的CISO由一支高技能的信息安全团队提供支持

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专业人员，其中许多人拥有与其工作要求相关的高级证书和/或研究生学位。我们的团队参加了多次国家和国际网络安全演习，包括网络风暴，这是美国国土安全部与美国网络安全和基础设施安全局联合举办的国家训练演习。我们的CISO与我们的首席风险官密切合作，提供风险报告，确保安全和合规。

首席信息安全官：我们的CISO领导公司的安全团队近七年，监督多项新技术和流程的实施，以帮助保护组织。在加入公司之前，他曾在一家网络安全公司担任威胁防御学科专家，为当地政府提供咨询，在高等教育中担任其他安全和技术职务，并在美国海军服役。他也是Routledge于2019年出版的联合图书项目《理解新的安全威胁》的合著者/撰稿人，多年来曾就网络安全主题发表文章、发表会议主题演讲和播客亮相。

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有关我们面临的网络安全威胁风险的更多信息，请参阅“风险因素”。

第2项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第2项、第3项、第3项、第3项、第2项、第3项、第3项、第2项、第3项、第3项、第3项、第3项、第2项、第3项、第3项、第3项、第2项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项。属性

GCE拥有一栋四层325,000平方英尺的行政大楼，其中包括可容纳约2,700名员工的办公空间，以及靠近GCU地面园区的一个停车场。我们在2016年建造了这个空间，设计的每一个方面都旨在最大限度地提高能源效率，最大限度地减少对环境的影响。照明负荷和相关的电力使用是大多数写字楼的主要环境消耗，在亚利桑那州尤其如此。GCE办公楼的朝向为南北朝向，以尽量减少阳光直射，并安排了外部庭院，以确保夏季遮阳，从而创造出可全年使用的户外区域。该设计还使用了大量的窗户玻璃以允许采光，从而减少了对辅助电气照明的需求。因此，这座建筑的设计用电量仅为每平方英尺0.41瓦，是典型的环保建筑用电量的一半。用水量是办公空间的另一个环境因素，亚利桑那州的天气放大了这一因素。GCE的办公楼使用屋顶雨水收集系统来灌溉下面的景观，从而减少了用水量。其他环保的设计特点包括低VOC涂料，使用回收建筑材料，室内和室外LED灯泡，以及实施节能VRF机械系统。总体而言，GCE的办公楼比标准办公楼的能效高60%。

除了拥有的设施外，GCE还租赁了35个校外教室和实验室场地，用于为大学合作伙伴提供服务，在加利福尼亚州的四个办公地点，以及在印第安纳州印第安纳波利斯的办公空间。GCE承诺在2023年12月31日之前增加更多尚未开工的校外教室和实验室地点，并计划在亚利桑那州和美国其他州增加更多校外教室和实验室地点，以适应我们在2024年及以后的增长计划。GCE致力于最大限度地提高能源效率，最大限度地减少对环境的影响，就像它对自己的物业所做的那样。

第三项：中国、中国、中国和中国。法律诉讼

有关我们其他未决法律诉讼材料的信息，请参阅标题为 悬而未决的诉讼事项在附注8承付款和或有事项我们的合并财务报表附注载于本报告第四部分第15项，通过引用将这一节并入本第一部分第3项。

第4项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项。煤矿安全信息披露

不适用。

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目录表

第II部

第5项：第一项，第二项，第二项。注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权的市场证券

市场信息

我们的普通股在纳斯达克全球市场交易，代码为LOPE。我们普通股的持有者有权在任何由股东投票表决的事项上以每股一票的方式投票。普通股的所有股份在投票权和所有其他事项上都是平等的。普通股股份没有优先认购权或转换权，没有赎回或偿债基金条款，不承担进一步催缴或评估的责任，也没有累积投票权。

持有者

截至2023年12月31日，约有171名登记在册的普通股持有人。更多的普通股持有者是“街头名人”或实益持有者，他们的股份由银行、经纪商和其他金融机构登记持有。

分红

我们目前预计在可预见的未来不会为我们的普通股支付现金股息。

最近出售的未注册证券

没有。

根据股权补偿计划获授权发行的证券

S-k条例第201(D)项所要求的资料，载于第(12)项“若干实益拥有人的担保拥有权及管理层及相关股东事宜”“股权补偿计划资料”项下，在此并入作为参考。

发行人及关联购买人购买股权证券

2021年1月、2021年7月、2022年1月、2022年10月和2023年10月，我们的董事会根据其现有的股票回购计划分别增加了10000美元万、97000美元万、17500美元万、20000美元万和20000美元万的授权，反映出自该计划启动以来对股票回购的总授权为204500美元万。本公司董事会授权回购的当前到期日为2025年3月1日。回购由本公司酌情决定，本公司可随时修改、暂停或终止回购授权。根据适用的证券交易委员会规则，可以在公开市场或私下协商的交易中进行回购。未来回购股份的金额和时间(如果有)将根据市场和商业条件的需要进行。

自我们的股份回购计划获得初步批准以来，我们已回购了22,741,679股普通股，总成本为17799美元亿，这些购买按成本记录在附带的2023年12月31日的综合资产负债表和股东权益表中。截至2023年12月31日，在我们当前的股份回购授权下，仍有265.1美元可用。在截至2023年12月31日的第四季度和第二年，GCE分别回购了134,747股和1,169,396股普通股，总成本分别为1,680万美元和13080美元万。

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目录表

下表列出了我们在2023财年第四季度的每个时期进行的普通股回购和代税股票回购，这些回购没有包括在回购计划总额中，因为它们是与限制性股票奖励一起实施的：

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GCE股票表现

下图将我们普通股的累计总回报与S指数和我们的教育服务同行集团的累计总回报进行了比较，其中包括：威利教育服务公司、培生教育集团、切格教育公司、桂冠教育公司、战略教育公司、Adtalum Global Education公司。Inc.、2U，Inc.和Coursera该图表还包括所需过渡年度的2020年精选教育同行组，其中包括：Wiley Education Services、Pearson Plc、Chegg，Inc.、桂冠教育公司、Strategic Education，Inc.、Adtalum Global Education，Inc.和2U，Inc.。该图表假设在2018年12月31日对我们的普通股、指数和同行组进行了100美元的投资，并对所有支付的股息(如果有)进行了再投资，并跟踪了截至2023年12月31日此类投资的相对表现。

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目录表

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业绩图表中包含的信息不应被视为“征求材料”，也不应被视为已向美国证券交易委员会“备案”，也不应被视为通过引用将此类信息纳入未来根据证券法或交易法提交的任何备案文件，除非我们特别通过引用将其纳入此类备案文件。

此图中包含的股价表现并不一定预示着未来的股价表现。

第6项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第2项、第3项、第2项、第3项、第2项、第3项、第2项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第2项、第3项、第2项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第3项、第7项、第3项、第7项、第7项、第3项、第7项、第7项、第3项、[已保留]

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项目7.第一次会议、第二次会议和第二次会议管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

以下对我们截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日止三个年度的财务状况和经营结果的讨论和分析应结合我们的合并财务报表和项目8中的相关附注阅读，合并财务报表和补充数据。除了历史信息外，以下讨论还包含反映我们的计划、估计和信念的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果大不相同。可能导致或促成这些差异的因素包括以下讨论的因素和本10-k表格年度报告中其他地方讨论的因素，特别是关于前瞻性陈述的特别说明在第1a项中，风险因素.

高管概述

GCE是一家上市的教育服务公司，致力于为高校提供服务。GCE开发了重要的技术解决方案、基础设施和业务流程，以便向这些机构大规模提供服务。GCE最重要的大学合作伙伴是GCU，这是一所综合性的地区认证大学，提供十所学院的研究生和本科学位课程、重点课程和证书，包括在线、亚利桑那州凤凰城校区和六个校外课堂和实验室地点。

2019年1月，GCE开始通过我们的全资子公司Orbis Education向全美众多大学合作伙伴提供教育服务。在医疗保健领域，我们与全国各地的大学和医疗保健网络合作，在位于医疗保健提供者附近的校外教室和实验室提供与医疗保健相关的学术课程，并培养高质量、为职业准备的毕业生，他们进入劳动力大军，准备满足医疗保健行业的需求。此外，我们还向一家大学合作伙伴提供了某些服务，以帮助他们扩大在线研究生课程。截至2023年12月31日，GCE为全美25所大学合作伙伴提供教育服务。

我们寻求增加更多的大学合作伙伴，并与我们现有的合作伙伴和新的合作伙伴一起推出更多的项目。我们可能会与新的和现有的大学合作伙伴合作，提供纯在线或混合课程的医疗保健计划，或者像我们最重要的合作伙伴GCU那样，同时提供医疗保健和其他计划。此外，我们还集中了一些过去单独提供给奥比斯教育大学合作伙伴的服务；因此，我们将所有大学合作伙伴称为“GCE合作伙伴”或“我们的合作伙伴”。我们确实披露了GCU的重要信息，如入学人数，因为与我们的其他大学合作伙伴相比，GCU的规模很大。

关键会计政策和估算

对我们财务状况和经营结果的讨论是以我们的合并财务报表为基础的，这些报表是根据美国公认会计原则或GAAP编制的。在编制这些综合财务报表时，我们必须做出影响资产、负债、收入、成本和费用的报告金额以及相关披露的估计和假设。我们在持续的基础上评估我们的估计和假设，包括下面讨论的那些。我们的估计是基于历史经验和我们认为在这种情况下合理的各种其他假设。我们的分析结果构成了对资产和负债的账面价值做出假设的基础，这些假设从其他来源来看并不容易显现。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同，这种差异的影响可能会对我们的合并财务报表产生重大影响。

我们认为，以下关键会计政策涉及我们在编制合并财务报表时使用的更重要的判断和估计：

收入确认。GCE的所有收入来自与其大学合作伙伴签订的服务协议(“服务协议”)，根据该协议，GCE向其大学合作伙伴提供综合技术和学术服务、营销和通信服务，并在适当情况下向其大学合作伙伴提供某些后台服务，以换取一定比例的学杂费收入。

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目录表

GCE的服务协议只有一项履行义务，因为在这些协议的上下文中，提供所确定的服务的承诺并不明确。单一履约义务是在我们的合作伙伴获得和消费福利时交付的，福利在一系列不同的服务期间(每天或学期)按比例发生。服务收入是使用衡量完全履行单一履约义务的进展情况的产出方法，随时间确认的。输出方法为完全履行履行义务提供了真实的绩效描述，并可与服务期间平均消耗的所用时间挂钩，是对提供给合作伙伴的价值的直接衡量。在协议期限内，我们从合作伙伴那里收到的服务费在性质上是可变的，因为它们取决于参加大学合作伙伴项目的学生人数以及在服务期间从这些学生那里获得的收入。由于对服务安排期限的对价具有可变性，全球履约委员会考虑对这一履行义务的使用期限内收到的可变对价形成一种预期。然而，由于履约义务代表一系列不同的服务，GCE确认了可变对价，因为这些费用与赚取费用的不同服务期有关。GCE符合ASC 606标准与客户签订合同的收入并行使实际权宜之计，不披露截至报告期末分配给单一履约义务的交易价格总额。GCE不披露未履行的履约义务的价值，因为可直接分配的可变对价完全分配给完全未履行的转让构成单一履约义务一部分的服务的承诺。服务费是根据服务协议的条款计算和结算的，因此所有合作伙伴的结算期限不到一年。根据服务协议，不存在退款或退货权利。

所得税。我们确认本年度应缴或可退还的税额，以及已在我们的合并财务报表或纳税申报表中确认的事件的未来税收后果的递延税收资产和负债。递延税项资产及负债以预期实现暂时性差异的年度的现行税率计量。我们的递延税项资产须接受定期可收回评估。如有需要，可设立估值免税额，以将递延税项资产减至较有可能变现的数额。递延税项资产的变现主要取决于递延税项负债抵销的预计未来应课税收入的实现情况。我们每年评估递延税项资产的变现能力。自2005年8月成为一家应纳税公司以来，我们迄今没有对我们的递延所得税资产计入任何估值津贴。我们使用两步法对不确定的税收状况进行评估和核算。当我们得出结论认为，仅仅基于其技术优势的税收状况在审查后更有可能持续时，就会出现确认。计量确定在与完全了解事实的税务机关达成最终和解时可能实现的超过50%的利益金额。当我们确定一个税收头寸不再符合审查时更有可能维持的门槛时，就会取消对以前确认的税收头寸的确认。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，GCE分别为不确定的税收状况预留了约13,631美元和15,862美元，包括利息和罚款。

经营成果

有关2022财年与2021财年经营结果的讨论，请参阅本公司截至2022年12月31日的财政年度向美国证券交易委员会提交的Form 10-k年度报告在此引用作为参考。

下表列出了某些损益表数据，这些数据占所列每个时期收入的百分比。无形资产摊销不包括在下表中：

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目录表

截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度比较

服务收入。截至2023年12月31日的年度，我们的服务收入为96090美元万，较截至2022年12月31日的年度的91130美元万增加了4,960美元，增幅为5.4%。服务收入的同比增长主要是由于截至2023年12月31日，GCU的招生人数增加到117,279人，比2022年12月31日的招生人数增加了8.0%。截至2023年12月31日，合作伙伴注册总数为121,250人，而截至20年12月31日为112,955人。我们校外课堂和实验室站点的大学合作伙伴注册人数为4481人，比2022年12月31日的注册人数减少3.3%，其中分别包括2023年12月31日的510名和2022年12月31日的320名GCU学生。我们的ABSN合作伙伴没有一个因为大流行期间开始的临床教师挑战而停止招收新学生，然而，一些原定开放的地点被推迟，一些现有合作伙伴经历了新来队列规模的减少，这减缓了增长。我们认为，ABSN学生数量的增长也受到强劲就业市场的负面影响，因为这些学生历来都是已经完成学士学位的人，选择重新进入这些健康专业之一。为了应对这一挑战，我们一直在与我们的一些大学合作伙伴合作，调整他们的课程，允许具有所需教育经验但没有完成学士学位的学生进入他们的课程。在那些做出调整以录取未完成学士学位的学生的合作伙伴中，大多数在2023年秋季学期的新入学人数同比增长。在截至2022年12月31日的一年中，我们开设了六个新的校外教室和实验室站点，在截至2023年12月31日的一年中，我们开设了五个站点，使这些站点的总数在2023年12月31日达到40个。截至2023年12月31日，GCU地面学生的入学人数为25,209人，高于2022年12月31日的24,943人。截至2023年12月31日，GCU在线招生人数为92,070人，高于2022年12月31日的83,696人，两年间增长了10.0%

技术和学术服务。截至2023年12月31日的年度，我们的技术和学术服务支出为15490美元万，与截至2022年12月31日的年度的15050美元万相比，增加了440美元万，增幅2.9%。这一增长主要是由于入住率和折旧以及其他技术和学术成本分别增加了420万和190万，但被员工薪酬和相关支出(包括基于股份的薪酬和福利成本170万)的减少部分抵消。入住率和折旧以及其他技术和学术费用的增加主要是由于校外教室和实验室地点数量增加而产生的费用。员工薪酬和相关费用的减少主要是由于我们的一些其他合作伙伴的入学人数减少，以及我们与某些大学合作伙伴的协议发生变化，我们不再偿还这些合作伙伴的教职费，从而减少了对我们大学合作伙伴的教师补偿。为支持我们的大学合作伙伴而增加的员工人数、他们招生人数的增加、基于终身教职的工资调整以及校外教室和实验室站点数量的逐年增加，部分抵消了这些减少。在截至2023年12月31日的一年中，我们的技术和学术服务支出占服务收入的比例从截至2022年12月31日的16.5%下降到16.1%，降幅为0.4%，主要原因是教职员工报销减少。我们预计，随着我们开设更多的非现场教室和实验室，未来技术和学术服务支出占收入的百分比将继续增加，尽管如果更多的合作伙伴选择调整合同，这些增加可能会被较低的教职员工报销所抵消。

咨询服务和支持。截至2023年12月31日，我们的咨询服务和支持费用为30230美元万，比截至2022年12月31日的27330美元万增加了2,900美元万，增幅为10.6%。这一增长主要是由于员工薪酬和相关支出增加，包括基于股份的薪酬和福利支出，以及其他咨询服务和支持支出分别增加2,530万和410万。这些增长被折旧、摊销和占用成本减少40美元万部分抵消。员工薪酬和相关费用的增加主要是由于为支持我们的大学合作伙伴而增加的员工人数，以及他们计划增加的招生人数、基于终身教职的工资调整以及每年开放的校外教室和实验室站点数量的增加。其他咨询服务和支持费用的增加主要是因为我们大学合作伙伴的旅费增加。在截至2023年12月31日的一年中，我们的咨询服务和支持费用占服务收入的比例从截至2022年12月31日的30.0%增加到1.5%，这主要是因为差旅成本增加，以及我们的员工基础和他们的薪酬增加，以满足我们大学合作伙伴的增长预期，并保持我们的员工在

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比收入增长更快的速度，是因为我们合作伙伴的项目以更快的速度增长，通常服务成本更高。我们预计，随着我们继续投资以满足合作伙伴的需求，咨询服务和支持费用未来将继续增加，但我们希望在2024年看到咨询服务和支持费用占收入的比例。

市场营销和沟通。截至2023年12月31日的年度，我们的营销和沟通费用为20280美元万，与截至2022年12月31日的年度的19610美元万相比，增加了670美元万，增幅3.4%。这一增长主要是由于营销我们大学合作伙伴的项目的成本增加，以及由于营销新的大学合作伙伴和新的校外教室和实验室站点导致640美元万的广告增加，以及员工薪酬支出和相关支出增加，包括60美元万的股份薪酬，但被其他营销用品减少30美元万部分抵消。我们的营销和沟通费用作为一项在截至2023年12月31日的一年中，服务收入的比例从截至2022年12月31日的21.5%下降到21.1%，降幅为0.4%，这主要是因为我们有能力在不断增长的收入基础上利用营销和通信成本。尽管我们将继续在这一领域投入巨资，但我们希望在2024年看到营销和沟通成本的杠杆作用。

一般和行政。截至2023年12月31日止年度的一般及行政开支为4,320万，较截至2022年12月31日止年度的一般及行政开支4,550万减少230万，或5.0%。这一减少主要是由于代替州所得税的贡献减少，包括基于股份的薪酬和福利支出在内的员工薪酬减少，以及专业费用分别减少150万、70万和20万，但被其他行政费用增加10万部分抵消。我们将替代州所得税的贡献从2022年的500美元万减少到2023年的350美元万。我们的专业费用在两年间有所下降，主要是因为我们在一项诉讼案件上达到了保险保留上限，从而降低了法律成本。我们的一般和行政费用作为一项在截至2023年12月31日的一年中，服务收入的百分比从截至2022年12月31日的5.0%下降到4.5%。由于预期的法律费用增加，2024年一般和行政费用占收入的百分比可能会增加。

无形资产摊销。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度无形资产摊销均为840美元万。作为收购的结果，产生了某些可识别的无形资产(主要是客户关系)，这些资产将在其预期寿命内摊销。

投资利息及其他。截至2023年12月31日的年度的投资利息及其他为1,050万，较截至2022年12月31日的年度的260美元万增加790美元万。2023年利率上升，导致投资利息收入增加。

所得税费用。截至2023年12月31日的年度所得税支出为5,470美元万，较截至2022年12月31日的年度所得税支出5,540美元万减少70美元万，或1.4%。在截至2023年12月31日的一年中，我们的有效税率为21.1%，而截至2022年12月31日的一年中，我们的有效税率为23.1%。本期间有效税率的下降是由于在各自期间内记录的其他独立税目和截至2022年12月31日的年度，超额税收优惠为90美元万，而截至2022年12月31日的年度超额税收优惠为10美元万，但2023年代替州所得税的贡献较低，为350美元万，低于2022年的500美元万。将超额税收优惠和不足作为我们所得税支出的组成部分增加了我们所得税拨备的波动性，因为基于股票的薪酬奖励的超额税收优惠或不足的金额取决于我们在受限奖励授予日期的股票价格。我们的限制性股票在每年3月授予，因此任何收益或支出都将主要影响每年第一季度。

净收入。由于上述因素，本公司截至2023年12月31日止年度的净收入为20500美元万，较截至2022年12月31日止年度的18470美元万增加2030美元万，增幅为11.0%。

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季节性

我们的服务收入和经营结果通常会随着业务的季节性变化而波动，主要是因为我们大学合作伙伴的入学人数发生了变化。我们的合作伙伴的注册人数因新注册、毕业和学生流失而有所不同。夏季月份(5月至8月)的服务收入较低，主要是因为GCU的大多数传统地面学生在夏季月份没有参加课程，这影响了我们第二财季和第三财季的业绩。由于我们的大部分成本是固定的，夏季招生人数减少导致的收入减少在历史上导致了这些时期的运营利润率较低。由于传统的秋季开学，入学人数连续季度增加，部分抵消了今年暑期的影响。入学人数的增加也出现在第一季度，与历年的预科入学相对应。因此，我们在第四季度的净收入较高，因为它与包括传统秋季开学的学期重叠，而在第一季度，由于它与今年日历的第一学期重叠，我们的净收入更高。我们的一部分费用不会随着净收入的波动而成比例变化，导致第一季度和第四季度的营业收入比其他季度更高。我们预计，由于这些季节性模式，运营业绩的季度波动将继续下去。

流动性与资本资源

概述

我们的流动资金状况，以现金和现金等价物及投资衡量，在2022年12月31日至2023年12月31日期间增加了6,280万美元，这主要是由于截至2023年12月31日的年度内，来自业务的现金流量超过了股票回购、投资购买、收益净额和资本支出。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们的无限制现金和现金等价物和投资分别为24450美元万和18170美元万。

基于我们目前的运营水平和预期增长，我们相信我们来自运营的现金流和其他流动性来源，包括现金和现金等价物和投资，将为持续运营、计划的资本支出和至少未来24个月的营运资金需求提供充足的资金。

经营活动的现金流

从截至2022年12月31日的年度到截至2023年12月31日的年度，经营活动产生的现金增加，主要是由于收入增加和营运资金余额的变化，主要是应收账款和应收/应付所得税。应收账款在2022年12月31日至2023年12月31日期间增加了140美元万，低于2021年12月31日至2022年12月31日期间740美元万的增幅，这是由于应收账款的收款时机所致。应收/应付所得税在2022年12月31日至2023年12月31日期间减少了40美元万，而在2021年12月31日至2022年12月31日期间增加了480美元万。我们将营运资本定义为通过公司的主要经营活动产生的资产和负债，而不是现金。这些余额的变动计入综合现金流量表中列报的资产和负债变动。.

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投资活动产生的现金流

在截至2023年12月31日的一年中，投资活动消耗了8,050美元万现金，而截至2022年12月31日的一年中，投资活动消耗了9,710美元万。

在截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度，用于投资活动的现金包括购买可供出售证券，以及分别扣除出售投资所得款项3,500万和6,150美元万。

在截至12月31日的一年中，用于投资活动的2023年和2022年现金还分别包括总计4,450美元万和3,520美元万的资本支出。这两个时期的资本支出主要包括租赁改善和新的校外教室和实验室场地的设备，以及购买计算机设备、内部使用软件项目以及家具和设备，以支持我们不断增加的员工人数。在校外教室和实验室开放之前，公司会产生前期费用和资本支出。该公司打算继续每年花费约3,000美元万至4,000美元万用于资本支出。

融资活动产生的现金流

在截至2023年12月31日的一年中，融资活动消耗了13710美元的万现金，而截至2022年12月31日的一年中，万为60420美元。

在截至2023年和2022年12月31日的年度内，分别使用了13080美元的万和59960美元的万根据GCE的股份回购计划购买库存股。2023年和2022年，分别有630万和460万的现金用于购买预扣的普通股，以代替因授予限制性股票奖励而产生的所得税。2022年的股份回购有相当大一部分来自偿还担保票据的收益。公司打算继续使用其运营现金流的一部分回购其股票。

股份回购计划

2021年1月、2021年7月、2022年1月、2022年10月和2023年10月，我们的董事会根据其现有的股票回购计划分别增加了10000美元万、97000美元万、17500美元万、20000美元万和20000美元万的授权，反映出自该计划启动以来对股票回购的总授权为204500美元万。本公司董事会授权回购的当前到期日为2025年3月1日。回购由本公司酌情决定，本公司可随时修改、暂停或终止回购授权。

根据我们的股份回购授权，我们可以根据适用的美国证券交易委员会规则，在公开市场或私下协商的交易中购买股份。未来回购股份的金额和时间(如果有)将根据市场和商业条件的需要进行。

自2011年以来，我们已回购了2,270股万普通股，总成本为17,799亿美元，其中包括截至2023年12月31日止年度的1,169,396股普通股，总成本为130.8美元。

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合同义务

我们的合同义务主要包括资本支出，主要用于开设新的校外教室和实验室站点，以及持续支出计算机设备、软件许可证、内部软件开发以及家具和设备，以支持我们不断增加的员工人数。看见附注：9份租约，在第(8)项，合并财务报表和补充数据。本公司并无其他重大合同义务或承诺。

表外安排

我们没有任何表外安排对我们的财务状况、财务状况的变化、收入或支出、经营结果、流动性、资本支出或资本资源产生或可能在当前或未来产生重大影响。

调整后EBITDA（非GAAP财务指标）

除了我们的GAAP结果外，我们还使用调整后的EBITDA作为我们经营业绩的补充衡量标准，并作为我们薪酬决定的一部分。调整后的EBITDA不是公认会计原则所要求或根据公认会计原则提出的，不应被视为根据公认会计原则得出的净收入、营业收入或任何其他业绩衡量标准的替代方案，也不应被视为经营活动现金流的替代方案或作为我们流动性的衡量标准。

调整后的EBITDA定义为净收益加上利息支出，减去利息收入和投资确认的其他收益(亏损)，加上所得税支出，加上折旧和摊销(EBITDA)，调整后的收益包括：(I)对亚利桑那州私立学校学费组织的捐款，而不是支付州所得税；(Ii)基于股份的薪酬，以及(Iii)非常费用或收益，如诉讼和监管准备金、减值费用和资产注销，以及退出或租赁终止成本。我们提出了调整后的EBITDA，这是一种非公认会计准则的财务指标，因为我们认为它是我们经营业绩的重要补充指标。我们还根据调整后的EBITDA衡量的我们的经营业绩，部分地做出某些薪酬决定。我们在计算调整后EBITDA时所作的所有调整都是对管理层认为不能反映我们核心经营业绩的项目进行的调整。管理层认为我们的核心经营业绩是在任何特定时期，我们的经理通过管理影响我们在该期间的基本收入和盈利运营的资源而可能影响我们的核心经营业绩，而不认为我们对其进行调整的项目(如上所列)反映了我们的核心业绩。

我们相信，调整后的EBITDA使我们能够将我们当前的经营业绩与相应的历史时期以及本行业其他公司的经营业绩进行比较，因为它不会影响资本结构变化(影响相对利息支出，包括公司为其债务进行再融资时递延融资成本的冲销的影响)、税收状况(例如有效税率或净营业亏损的变化对期间或公司的影响)、无形资产的账面摊销(影响相对摊销费用)以及我们认为不能反映基本经营业绩的其他项目造成的潜在差异。我们还公布调整后的EBITDA，因为我们认为它经常被证券分析师、投资者和其他感兴趣的各方用作业绩衡量标准。

在评估调整后的EBITDA时，投资者应该意识到，我们未来可能会产生与上述调整类似的费用。我们对调整后EBITDA的列报不应被理解为我们未来的业绩不会受到不寻常、非常规或非经常性费用的影响。调整后的EBITDA作为一种分析工具具有局限性，除其他外，它没有反映：

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目录表

此外，其他公司，包括我们行业的其他公司，计算这些衡量标准的方式可能与我们不同，从而限制了调整后EBITDA作为比较衡量标准的有用性。由于这些限制，调整后的EBITDA不应被视为根据GAAP得出的净收入、营业收入或任何其他业绩衡量标准的替代品，也不应被视为经营活动现金流的替代选择，或作为我们流动性的衡量标准。我们通过主要依赖我们的GAAP结果来弥补这些限制，并仅将调整后的EBITDA用作补充业绩衡量标准。欲了解更多信息，请参阅我们的合并财务报表以及本年度报告中其他部分以Form 10-k格式包含的合并财务报表的附注。

下表对所示期间的净收入与调整后的EBITDA进行了核对：

近期会计公告

看见附注2--重要会计政策摘要，在第(8)项，合并财务报表和补充数据。

第7A项、第1项、第3项、第3项、第3项、第3项关于市场风险的定量和定性披露

市场风险。截至2023年12月31日，我们没有衍生金融工具或衍生商品工具。我们将超过当前运营要求的现金投资于短期存单和货币市场工具、市政债券投资组合或多家金融机构的市政共同基金。

利率风险。我们通过将多余资金投资于现金等价物、BBB或更高评级的公司债券、商业票据、机构债券、市政证券、资产支持证券、市政债券和利率可变的抵押贷款债券来管理利率风险，这些债券与各种市场指数或个人债券票面利率挂钩。由于利率的变化，我们未来的投资收入可能会低于预期，或者如果我们被迫在证券到期日之前出售因利率变化而导致市值下降的证券，我们可能会遭受本金损失。截至2023年12月31日，利率上升或下降10%不会对我们未来的收益、公允价值或现金流产生实质性影响。

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目录表

第8项：第一项、第二项。合并财务报表和补充数据

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致大峡谷教育公司股东和董事会：

对新一轮金融危机的看法 合并财务报表

我们已审计了随附的大峡谷教育股份有限公司及其子公司(本公司)截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的合并资产负债表，截至2023年12月31日的三年期间各年度的相关综合收益表、全面收益表、股东权益和现金流量表以及相关附注(统称为合并财务报表)。我们认为，合并财务报表在所有重大方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况。以及截至2023年12月31日的三年内每年的运营结果和现金流，符合美国公认会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据下列标准审计了公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的报告和我们2024年2月13日的报告对公司财务报告内部控制的有效性发表了无保留意见。

意见基础

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对这些合并财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

对服务收入审计证据充分性的评价

如合并财务报表附注2所述，服务收入是从向美国高等教育机构(大学伙伴)提供支助服务中确认的。支持服务的交易价格基于公司获得大学合作伙伴学杂费收入的合同百分比。收到的学杂费信息视具体情况而定

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目录表

关于各自大学合作伙伴的报告流程和提供的服务。在截至2023年12月31日的一年中，该公司录得96100美元的万服务收入。

我们将评估审计证据对服务收入的充分性视为一项重要的审计事项。这尤其需要审计师的主观判断，因为公司记录的服务收入取决于大学合作伙伴的学杂费信息。这包括确定要执行的程序的性质和范围，以及评估通过学费和费用信息获得的证据。

以下是我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序。我们运用审计师的判断来确定对大学合作伙伴的学费和费用信息执行的程序的性质和范围。我们对设计进行了评估，并测试了与服务收入相关的某些内部控制的运行效果。这包括与准确记录依赖于大学合作伙伴的学杂费收入信息的金额有关的控制。对于交易样本，我们比较了确认为服务收入的金额与基本文档的一致性，包括与大学合作伙伴的合同和学生入学文档。

我们通过评估所执行程序的结果来评估所获得的审计证据的充分性，包括此类证据的性质。

/s/毕马威律师事务所

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自2012年以来，我们一直担任本公司的审计师。

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亚利桑那州凤凰城
2024年2月13日

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目录表

大峡谷教育公司。

合并资产负债表

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附注是这些合并财务报表的组成部分。

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目录表

大峡谷教育公司。

合并损益表

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附注是这些合并财务报表的组成部分。

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目录表

大峡谷教育公司。

综合全面收益表

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附注是这些合并财务报表的组成部分。

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目录表

大峡谷教育公司。

股东权益合并报表

(单位：千)