荔枝公司。

广州市天河区黄埔大道中309号。

广州市天河区510655。

中华人民共和国

2023年8月4日

通过EDGAR

吉米·麦克纳马拉先生。

詹妮弗·汤普森女士

公司融资部

技术处

美国证券交易委员会

100 F街, NE

华盛顿特区20549

美国

关于荔枝公司（以下简称“公司”）的事项。

截至2022年12月31日的20-F表格

提交日期为2023年4月28日。

文件编号001-39177。

尊敬的麦克纳马拉先生和汤晓慧女士： 这封信中列出了公司对证券交易委员会工作人员（以下简称“工作人员”）于2023年7月21日发出的关于公司2022年年度报告（以下简称“2022年年度报告”）的意见以及关于工作人员于2023年7月7日收到的回信（以下简称“回信”）中的意见的回复。以下是加粗的意见及其相应的回复。本函件中未定义但使用的大写术语应按照“2022年年度报告”及“回信”所定义的意思来解释。

回复日期为2023年8月4日。 我们注意到您披露的信息，即“由于创始人赖劲南先生和丁宁先生合计持有公司50%以上的总表决权，[您]符合纳斯达克规定的‘受控公司’定义，大部分VIE的提名股东也是公司的实际股东”。请说明VIE的股东是否能够通过其对公司的表决权对VIE的管理和运营施加控制的范围及程度，以及这将如何影响您关于VIE是否根据1940年投资公司法规则3a-1(a)(4)(i)“主要受控于”公司的分析。

VIE的股东是否能够通过其对公司的表决权对VIE的管理和运营施加的控制范围和程度。 回复工作人员的意见，公司恭请工作人员注意，广州荔枝的提名股东是（i）广州声创网络技术有限公司（84.81%），其50%的权益为公司的副总裁和董事任娟持有，另50%的权益为公司的首席运营官李泽龙持有；（ii）公司的联合创始人和首席技术官丁宁（7.50%）；以及（iii）珠海市大音若希企业管理中心（有限合伙）（前身为珠海市大音若希投资开发中心（有限合伙））（7.69%），其99.99%的权益为丁宁先生持有，余下的0.01%的权益为刘曦女士持有。荔枝广告提名股东为先生。 作为方正证券公司的中国法律顾问所介绍的，根据每个VIE的公司章程（经过修订和重申）（以下简称“章程”）以及中华人民共和国公司法，每个VIE的提名股东应按照其在每个VIE中所拥有的股权比例行使其投票权，并且没有任何特殊表决权。公司敬请工作人员注意，除了刘曦女士在荔枝公司的股权拥有不超过0.001%之外，所有VIE的提名股东（即任娟女士、李泽龙先生和丁宁先生）也是荔枝的董事或高管。此外，根据2022年年度报告披露，在一系列由VIE的股东发出的授权书中，这些股东已经不可撤销地委任了公司的全资子公司，代表他们就VIE的所有股东事宜行事，并行使作为VIE的股东的全部权利。因此，这些VIE的提名股东已经不可撤销地放弃了他们在VIE方面的投票权，并且实际上不行使任何此类投票权。

总体来说

公司认为，VIE的股东能够通过其对公司的投票权对VIE的管理和运营施加的控制范围非常有限。并且根据方达所说，上述VIE的安排截至本函的日期并未违反任何中华人民共和国法律或法规。 关于VIE是否根据1940年投资公司法规则3a-1(a)(4)(i)“主要受控于”公司的分析，我们在本公司的回复信中有更详细的讨论。根据SEC诉W.J. Howey Co.（328 U.S. 293（1946））及其后的案例，本公司与VIE有关的合同安排不被认为是投资合同，因此不适用于规则3a-1，因为公司并不依赖于他人的管理努力来赚取有关VIE的利润。公司和其执行官直接参与每个VIE的经营和运营，公司本身控制着100%的每个VIE的投票权。因此，上述公司不将其与VIE有关的合同安排视为规则3a-1的证券。 与公司在本函中所作的讨论一致，这一点不会因为公司和VIE的提名股东存在重叠而改变。

如方达所建议的，公司根据VIE的各自公司章程（经过修订和重述）（以下简称“章程”）及中华人民共和国公司法规定，各个VIE的提名股东应按照其在各个VIE中所拥有的股权比例行使其投票权，而且没有任何特殊表决权。公司恭请工作人员注意，除刘曦女士持有荔枝公司不超过0.001%的股权之外，所有VIE的提名股东（即任娟女士、李泽龙先生和丁宁先生）均为荔枝公司的董事或高级管理人员。此外，根据2022年年度报告的披露，在股东发布一系列委托书的情况下，这些股东已经不可撤回地任命了公司的全资子公司作为代表他们就所有和VIE股东事宜行事，并代表他们行使VIE股东的全部权利。因此，这些VIE的提名股东已经不可撤销地放弃了他们在VIE方面的投票权，并且实际上不行使任何此类投票权。

本公司进一步表示，根据VIE之间的一系列经营协议和VIE股东和全资子公司的协议（以下简称“经营协议”），VIE的股东同意，未经全资子公司的书面同意，每个VIE均不得进行任何可能对其资产、业务、人员、义务、权利或经营产生实质不利影响的行动。在经营协议下，每个全资子公司还有权任命与相应VIE有关的董事和高级管理人员，并就与其日常经营和财务管理有关的重大事项向上述VIE提出指示，而相应的VIE则有义务实施全资子公司所任命的董事和高级管理人员及指示。

然而，公司认识到合同安排可能无法像直接所有权那样有效地对VIE进行控制。参见2022年年度报告中“项目3.D风险因素-与我们的公司架构有关的风险-如果VIE或其股东未能履行他们在我们与他们的合同安排中的义务，将对我们的业务产生重大不利影响”一节。基于此，全资子公司与VIE和VIE股东签订了一系列股权质押协议，根据这些协议，VIE的股东将其在VIE中的全部股权质押给了全资子公司，以保证VIE及其股东根据VIE的其他合同安排履行其义务。有关详情请参见2022年年度报告中的“项目4.C组织架构-与VIE和VIE各自股东的合同安排”一节。公司认为，这些股权质押协议对于防止VIE及其股东有任何违反其合同安排的倾向是有效的。

基于以上事项，公司恭请工作人员注意，VIE的股东能够通过其对公司的投票权对VIE的管理和运营施加的控制范围非常有限。根据方达所表明的，截至本函的日期，上述VIE的安排不违反任何中华人民共和国法律或法规。 请问这将如何影响您关于VIE是否根据1940年投资公司法规则3a-1(a)(4)(i)“主要受控于”公司的分析。

如本公司在回复信中详细讨论的那样，在SEC v. W.J. Howey Co.，328 美国293（1946）及随后的案例中所规定的测试中，公司与VIE有关的合同安排不被视为是投资合同，因此规则3a-1不适用于这些安排，因为公司并没有依靠他人的努力来赚取有关VIE的收益。虽然公司和公司及其执行官与提名股东之间存在重叠，但这并不改变公司及其执行官直接参与每个VIE的经营和运营，公司本身控制着每个VIE的投票权的事实。因此，公司不将与VIE有关的其合同安排视为规则3a-1的证券。

根据3a-1(a)(4)(i)规则下的可供选择性分析，无论公司和VIE的提名股东有何重叠之处，也无法改变其子公司已被授权行使不可撤销的代理权来投票全部相关VIE的表决权，并且是拥有这些证券所有经济利益的受益人，即使公司与VIE的股东身份不同，公司本身也是通过其子公司有益地拥有和控制着VIE的100％表决权，其他人无法行使同等程度的控制权与公司相同，因此，即使公司与VIE的合同安排被视为Howey测试下的证券，这样的合同安排也将根据3a-1(a)(4)规则从计算公司的资产和从证券中获得的收入中排除。

正如公司对先前评论7的回应信中所述，在2023年6月19日，公司及其全资子公司的共同一体化资产（不包括现金项目和美国政府证券）总值约为2.41242亿元人民币。公司恭请工作人员注意，如3a-1(a)规则中所要求的那样，此金额不包括公司的“现金及现金等价物”的价值，该项资产完全由保持在银行活期存款和在线支付平台（例如，微信、支付宝）中的现金组成，并被公司视为现金项目。这种金额与出现在公司截至2022年12月31日和截至2023年3月31日的资产负债表中的“总资产”价值不同的原因在于，这些财务报表中“总资产”的价值包括公司的“现金及现金等价物”的价值。具体而言，对于包括在2022年年度报告中的财务报表，公司的总资产约为7.76337亿元人民币，在减去（根据3a-1(a)规则要求）“现金及现金等价物”的价值后，其价值约为2.08145亿元人民币。对于包括在公司2023年3月31日提交的Form 6-k财务报表中的财务报表，公司的总资产为8.06594亿元人民币，在减去（根据3a-1(a)规则要求）“现金及现金等价物”的价值后，其价值亦约为2.35897亿元人民币。这种差异还可归因于公司财务报表中包括其控股的子公司和VIE的金额，而与7月回应信中讨论3a-1测试的金额仅与公司的全资子公司合并。

根据包括在公司20-F和Form 6-k中的截至2022年12月31日和2023年3月31日的公司合并资产负债表，公司拥有包括投资于美国国债的非美国货币市场基金（"货币型基金"）和一种银行结构性产品在内的"短期投资"。如果将货币型基金或银行结构性产品视为投资证券，则公司可能在该时期符合《证券法》第3(a)条下的投资公司定义。但是，正如7月回复信的注2和注3所指出的那样，公司认为这些工具可以按照3a-1规则的目的视为现金项目。关于货币型基金，工作人员已经表态认为"货币市场基金股票通常相当于现金项目"，而且，由于美国注册货币市场基金受特定监管要求的监管，它们具有"我们认为在3(a)(1)(C)和3a-1条规则下作为现金项目的必要品质，即相对安全和主要流动性。"¹尽管货币型基金未在美国注册，但它具备一个现金项目的必要品质，即高度流动性和相对安全或原则与美国注册的货币市场基金类似，并且正如其说明书所述，受欧盟监管作为货币市场基金进行监管。关于银行结构性产品，投资公司法没有明确定义"现金项目"，但SEC已经指出，为了确定3a-1条规则下的合规性，该术语在广泛的范围内包括某些现金项目，包括银行活期存款等。某些Prima Facie投资公司，SEC发布公告号10937 (1979年11月13日)（"10937公告"），第29页。尽管银行结构性产品不是活期存款，但它们类似于短期银行定期存款，因为它们受到保护的本金是高评级银行机构的责任，并且通常的短期为40天或以下。关于银行定期存款，SEC指出，如果援引周围事实和情况来证明，这样的证明书是"作为经营业务的一个组成部分而购买的话，可以将存款证明和时间存单视为现金项目。例如，在其唯一的业务活动中投资于存单的实体的情况下，没有其他经营业务，工作人员认为，为确定实体作为投资公司地位的证书存款是投资证券。"但是，在公司的情况下，公司主要从事以下运营业务以及7月回应信中所述，并将其多余的现金存入银行结构性产品，作为该经营业务的一个组成部分（即服务于公司提供在线音频娱乐和社交平台所需的流动性资产的需要）。此外，这些银行结构性产品的剩余到期日为一年或以下，与SEC对10837公告中引用的案例"SEC v. Fifth Avenue Coach Lines"一致。在这种情况下，法院认为，到期日为九十天和六个月的定期存单和时间存单视为现金项目，但是到期日超过一年的时间存单视为投资证券（参见SEC v. Fifth Avenue Coach Lines, 289 F. Supp. 3 at 31和n.16 (1968)）。

¹威克，法尔和加拉格，SEC无标记信函（2000年10月23日）。

截至2022年12月31日和2023年3月31日的财务报表，公司除了货币型基金和银行结构性产品外，没有拥有任何潜在投资证券的大量资产，因此，由于这些工具应视为现金项目，公司符合3a-1规则的要求，不是根据3(a)条下的投资公司。

尽管如此，如果在这些时候公司不符合3a-1规则的要求，公司可以依赖《证券法》第3(b)(1)条规定的豁免条款。正如公司在7月回应信中对先前评论6所回应的那样，关于Tonopah Mining Co.，26 SEC 426 (1947)中概述的因素的分析表明，通过其全资子公司，公司主要从事开发和操作在线音频娱乐和社交网络业务平台的业务，而不是投资、再投资、拥有、持有或交易证券。

根据Tonopah Mining，被认为"主要从事"与投资、再投资、拥有、持有或交易证券业务之外的业务，根据投资公司法的解释，取决于事实和情况的审查，包括以下主要因素：（1）发行人的历史发展（2）其政策的公共表示，（3）其官员和董事的活动，最重要的是，（4）其现有资产的性质和（5）其现有收入的来源。任何单一因素都不是决定性的，按照法院的解释，Tonopah Mining分析的总体目标是确定合理的投资者是否"将发行人视为营运公司而不是与封闭型共同基金竞争的公司。"因此，适用于Lizhi的这些因素，正如公司在7月回应信中更详细地讨论的那样：²暂无法翻译

² 美国证券交易委员会诉美国国家普雷斯托工业公司。，486 F.3d 305 (第七巡回法院，2007年)，第26页（引用）。托诺帕矿业。（26 S.E.C. 426（1947））。

对Tonopah Mining因素的分析表明，公司通过其全资子公司主要从事开发和运营在线音频娱乐和社交网络业务平台的业务，而不是投资、再投资、拥有、持有或交易证券，因此可以依赖于第3（b）（1）条规定的豁免权。

公司恭请员工注意，如在对上述问题1的回应中提到的，每个全资子公司已与相关VIE和相关VIE的股东签订了经营协议，在该协议下，每个全资子公司有权任命相关VIE的董事和高级管理人员，并就与其日常运营和财务管理相关的事项指示该VIE，相关VIE也有义务充分执行全资子公司作出的任命或指示。因此，VIE的提名股东，包括任娟、李泽龙、丁宁和刘曦女士，在担任股东的同时不会在VIE的日常管理中扮演任何角色。

此外，公司恭请员工注意，荔枝的VIE的日常活动（包括但不限于预算和支出的批准、商业计划决策以及关键员工职位的任命）由荔枝的一组高级管理人员和关键业务部门负责（"VIE管理组"），由荔枝首席执行官兼董事会主席赖锦楠（Marco Lai）先生领导。这个VIE管理组由十多个成员组成，包括赖锦楠（Marco Lai）先生、荔枝的副总裁任娟女士、荔枝的首席运营官李泽龙先生、荔枝的首席技术官丁宁先生、荔枝的代理首席财务官卢成芳女士，以及荔枝的重要业务部门的负责人，例如操作和产品、研发以及销售和营销。刘曦女士在VIE的日常管理中没有任何角色。除任娟女士、李泽龙先生和丁宁先生之外，VIE管理组的成员中没有任何成员与VIE的股东、董事或高管重叠。

如果您对2022年年度报告或公司的其他文件有任何其他问题或意见，请通过luchengfang@lizhi.fm与我联系。