投资我们的证券涉及许多重大风险。除了本10-k表格年度报告中包含的其他信息外，您在投资我们的证券之前应仔细考虑 以下信息。以下列出的风险是与本公司相关的主要风险，而与BDC相关的风险可能不是我们面临的唯一风险。然而，本节具体介绍了与投资本公司相关的主要风险因素，以及一般与投资目标、投资政策、资本结构或交易市场与本公司类似的公司投资有关的因素。如果发生任何风险，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们的资产净值和我们证券的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。

风险因素摘要

以下是您在投资我们的证券之前应仔细考虑的主要风险摘要 。这些风险因素和其他风险因素在本“项目”中有更全面的描述。风险因素。

与我们的业务和结构相关的风险。

与当前环境相关的风险

与我们的顾问及其附属公司相关的风险

与我们投资相关的风险

与我们普通股相关的风险

与我们的票据相关的风险

与我们的业务和结构相关的风险

我们使用杠杆，这会放大投资金额的收益或亏损潜力，并可能增加投资我们的风险。

借款，也称为杠杆，放大了投资金额的收益或损失潜力，因此增加了与投资我们相关的风险。我们向银行和其他贷款人借款并向其发行优先债务证券，这些证券以我们的资产留置权为担保。这些优先证券的持有者对我们的资产拥有 固定美元债权，高于我们证券持有人的债权。杠杆通常被认为是一种投机性投资技术。如果我们的收入超过我们未偿债务的应付利息，我们的净收入将比没有杠杆的情况下增加得更多，而我们收入的任何减少将导致净收入的下降 比没有杠杆的情况下更剧烈。这种下降可能会对我们进行普通股分配或按计划偿还债务的能力产生负面影响，包括与以下定义的票据有关的能力。不能保证我们的杠杆战略一定会成功。

我们的未偿债务会强加于我们，而且我们未来可能产生的额外的 债务可能会施加财务和运营契约来限制我们的业务活动，包括 可能会阻碍我们为额外的贷款和投资提供资金或进行所需分配以维持我们作为RIC地位的能力的限制。未能增加新的债务安排或发行额外的债务证券或其他债务证据以取代或补充现有债务，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

截至2024年2月29日，恩奇纳信贷安排下有3,500美元万 未偿还借款。截至2024年2月29日，我们已经发行了21400美元的万担保债券 和我们的2,000美元万本金8.75%2025年到期的固息债券(“8.75%2025年债券”)，1,200美元万本金金额7.00%的2025年到期的固息债券(“7.00%2025年债券”)，我们的500美元万本金7.75%的2025年到期的固息债券(“7.75%2025年债券”)，本公司于2026年到期的17500美元万本金为4.375%的固息票据(“4.375%2026年债券”)，本金为7,500美元的4.35%于2027年到期的固息票据(“4.35%2027年债券”)， 于2027年到期的10550美元万本金为6.00%的固息票据(“6.00%2027年债券”)，本公司于2027年到期的1,500美元万本金为6.25%的固息票据(“6.25%2027年债券”)，本金为4600美元的万本金为8.00%的2027年到期的固息债券(“8.00%2027年债券”)，2027年到期的6037.5美元万本金为8.125%的固息债券(“2027年到期的债券”)和2028年到期的8.50%的万本金为8.50%的债券(“8.50%2028年债券”以及2027年到期的6.00%债券、2027年8.00%债券和8.125%2027年债券，即“公开债券”)。总体而言，8.75%2025年债券、7.00%2025年债券、7.75%2025年债券、4.35%2027年债券、6.00%2027年债券、6.25%2027年债券、8.00%2027年债券、8.125%2027年债券和8.50%2028年债券被称为“债券”。我们可能会在未来产生更多债务，包括但不限于Encina信贷工具、Live Oak信贷工具下的借款，或在一个或多个公开或非公开发行中发行额外的债务证券，尽管不能保证我们会成功做到这一点。 我们偿还债务的能力在很大程度上取决于我们的财务表现，并受到当前经济状况和竞争压力的影响。我们在任何特定时间使用的杠杆量将取决于我们的管理层和董事会在任何拟议借款时对市场和其他因素的评估。

作为BDS，我们通常被允许发行 高级证券，其金额仅使我们的资产覆盖率至少等于总资产与总借款和其他 高级证券的150%，其中包括我们所有借款（根据我们的SEC豁免减免条款，SBIC II LP ' s和SBIC III LP ' s的高级证券除外）以及我们未来可能发行的任何优先股。如果该比率降至150%以下，我们 可能无法承担额外的债务，并且可能需要在不利的情况下出售一部分投资来偿还一些债务 ，并且我们可能无法向股东进行分配。

下表说明了假设各种年度回报（扣除费用）， 杠杆率对普通股投资回报的影响。下表 中的计算是假设的，实际回报可能高于或低于下表中的回报。

我们的投资组合的假定回报

(扣除开支后)

SIF II和SIF III的几乎所有资产分别受我们的Encina Credit融资和Live Oak融资项下的担保权益的约束，每个SBIC子公司的所有资产都受到SBA就我们发行的SBA担保债券的索赔，如果我们违约，我们可能会遭受不利后果，包括我们的资产被止赎。

SIF II和SIF III的几乎所有资产分别被质押为Encina信贷融资和Live Oak信贷融资的抵押品，而每个SBIC子公司的所有资产都受到SBA根据SBA担保的债券的优先索偿。如果我们在Encina信贷融资、Live Oak信贷融资或SBA担保债券下违约，Encina Lending Finance，LLC、Live Oak银行公司和/或SBA可能有权取消抵押品的抵押品赎回权并出售或以其他方式转让抵押品，但受其 担保权益或更高债权的限制。在这种情况下，我们可能被迫出售我们的投资，以筹集资金偿还我们的未偿还借款，以避免丧失抵押品赎回权，而这些强制出售可能有时会以我们认为不有利的价格进行。此外，我们公司的这种去杠杆化可能会严重削弱我们以我们 历史上一直以来的运营方式有效运营业务的能力。

此外，如果Encina LLC贷款人Finance，LLC， Encina信贷机制下的贷款人或Live Oak信贷机制下的贷款人Live Oak Banking Company行使权利，分别出售Encina信贷机制或Live Oak信贷机制下质押的资产，则此类 出售可能会以不良销售价格完成，从而在偿还Encina信贷机制或Live Oak信贷机制下的未偿还金额后，我们可以减少或可能消除可用现金的金额 。

我们面临与利率变化相关的风险，包括对我们的资本成本和净投资收益的潜在影响。

利率的普遍波动和浮动利率贷款的信用利差变化 可能会对我们的投资和投资机会产生重大负面影响，因此， 可能会对我们的投资资本回报率产生重大不利影响。此外，为了应对市场指标显示通胀上升，自2022年3月以来，美联储一直在迅速加息。尽管美联储在2023年第四季度保持基准利率不变，但它已表示，未来可能有必要 进一步加息以缓解通胀压力，也不能保证美联储未来不会上调联邦基金利率。然而，有报道称，美联储可能会在2024年开始下调基准利率。利率上调将使我们利用债务为投资融资的成本更高。支付浮动回报率的债务的信用利差下降将对我们浮动利率资产的收入产生影响。支付固定回报率的债券的交易价格往往会随着利率的上升而下降。对于期限较长的固定利率证券，交易价格往往波动更大。尽管我们没有规定投资期限的政策，但在目前的市场条件下，我们预计我们 将投资于通常期限长达10年的债务组合。这意味着我们将面临比只投资较短期证券的实体更大的风险 (其他条件相同)。

因为我们可能借钱来为投资提供资金，所以我们净投资收入的一部分可能取决于我们借入资金的利率与我们投资这些资金的利率之间的差额。我们的部分投资将采用固定利率，而我们的部分借款可能采用浮动利率 。因此，市场利率的重大变化可能对我们的净投资收入产生重大不利影响 。在利率上升的时期，我们的资金成本可能会增加，这将减少我们的净投资收入 如果我们的投资组合产生的利息收入没有相应的增加。此外，如果我们持有浮动利率的投资，同时又从事不受该等最低利率 限制的浮动利率借款，则利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。在这种情况下，利率上升可能会暂时增加我们的利息支出，即使如果市场利率保持在低于现有最低利率的情况下，我们的投资利息收入没有相应增加。如果利率普遍上升 ，我们持有浮动利率证券的投资组合公司也有可能无法支付 不断上升的利息，这可能会导致他们与我们的贷款文件违约。利率上升还可能导致投资组合公司将现金从其他生产性用途转移到支付利息上，这可能会对其业务和运营产生实质性的不利影响，随着时间的推移，可能会导致违约增加。此外，利率上升可能会增加我们向投资组合公司提供固定利率贷款的压力，这可能会对我们的净投资收入产生不利影响，因为我们借入资金成本的增加并不会伴随着此类固定利率投资利息收入的增加。

我们可以通过使用期货、期权和远期合约等标准对冲工具来对冲此类利率波动，但要遵守适用的法律要求，包括但不限于在商品期货交易委员会进行所有必要的注册(或豁免注册)。这些 活动可能会限制我们享受与对冲借款相关的较低利率的好处的能力。利率变化或套期保值交易导致的不利事态发展可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

在我们的信贷安排和其他金融工具中替代LIBOR的替代参考利率在此类交易的有效期内可能不会产生与LIBOR相同或相似的经济结果。

Libor，即伦敦银行间同业拆借利率，是一种指数利率，历史上在贷款交易中被广泛使用，也是设定私人贷款浮动利率的常见参考利率。在2023年6月30日之前，LIBOR通常是投资顾问确定的浮动利率贷款中使用的参考利率。

洲际交易所基准管理局(“IBA”) (负责计算LIBOR的实体)于2023年6月30日停止提供隔夜、1个月、3个月、6个月和12个月美元LIBOR期限 。此外，负责监管IBA的英国金融市场行为监管局(FCA)现在 禁止FCA监管的实体使用LIBOR，包括美元LIBOR，除非在非常有限的情况下。

在美国，有担保的隔夜融资利率(SOFR)是LIBOR的首选替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借现金成本的指标，由美国国债担保，基于可直接观察到的美国财政部支持的回购交易。SOFR由纽约联邦储备银行在每个美国政府证券营业日发布，用于在紧接前一天的美国。 政府证券营业日。可能取代LIBOR的替代参考利率，包括美元交易的SOFR，在此类交易的有效期内可能不会产生与LIBOR相同或相似的经济结果。

我们所有参考LIBOR的贷款均已进行 修订，以参考CME Group Benchmark Administration Limited基于担保隔夜融资利率(“CME Term Sofr”)或类似接受的替代利率发布的前瞻性期限利率。CME Term Sofr利率是前瞻性利率 ，由一个月、三个月和六个月的预测隔夜Sofr利率复合得出，其中考虑了CME Group交易的多个连续、已执行、一个月和三个月的Sofr期货合约的价值，在某些情况下，还包括场外SOFR隔夜指数掉期作为CME Term Sofr参考利率值的指标。CME术语SOFR及其所基于的输入源自 SOFR。由于CME术语SOFR是一个相对较新的市场利率，信贷协议或其他金融工具在发行时可能没有成熟的交易市场，而成熟的市场可能永远不会发展或可能缺乏流动性。参考CME期限Sofr利率的工具的市场条款可能低于后来发行的CME Term Sofr指数工具的市场条款。同样，如果CME条款SOFR 未被广泛使用，参考CME条款SOFR的工具的交易价格可能低于以更广泛使用的指数为指标的工具的交易价格。

美国总统政府举措的不确定性 可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。

美国政府定期呼吁对美国的贸易、医疗保健、移民、外交和政府监管政策进行重大改革。在这方面，联邦一级以及州和地方各级的立法、法规和政府政策存在重大不确定性 。最近发生的事件 造成了高度不确定的气氛，并引入了新的、难以量化的宏观经济和政治风险，具有潜在的深远影响。围绕利率、通胀、汇率、贸易量以及财政和货币政策的不确定性也相应增加。只要美国国会或现任总统政府实施美国政策的变化，这些变化可能会影响美国和全球经济、国际贸易和关系、失业、移民、公司税、医疗保健、美国监管环境、通胀和其他领域。虽然 我们无法预测这些变化对我们业务的影响(如果有的话)，但它们可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响。除非我们知道做出了哪些政策变化，以及这些变化对我们的业务和竞争对手的业务产生了怎样的长期影响，否则我们不知道总体上我们会从中受益还是会受到负面影响。

存在可能对我们的投资回报产生不利影响的重大潜在利益冲突。

我们的高管和董事，以及我们投资顾问的成员，担任或可能担任与我们经营相同或相关业务的实体的高管、董事或负责人，或担任我们关联公司管理的投资基金的高管、董事或负责人。因此，他们可能对那些 实体的投资者负有义务，履行这些义务可能不符合我们或我们股东的最佳利益。例如，我们投资顾问的首席执行官兼管理成员Christian L.Oberbeck是中端市场私募股权投资公司Saratoga Partners的管理合伙人。此外，我们的投资顾问的负责人可能会管理可能不时与我们的投资目标有重叠的其他基金，并相应地投资于(无论主要或次要的)与我们目标相似的资产类别 。如果发生这种情况，我们的投资顾问的委托人将在将投资机会分配给我们和其他基金的过程中面临利益冲突。尽管我们的投资专业人员将努力以公平和公平的方式分配投资机会 ，但如果投资机会在我们以及由我们的高管、董事和投资顾问以及我们的投资顾问成员管理或赞助或关联的其他投资工具之间分配，我们和我们的普通股股东可能会受到不利影响。

管理我们业务的法律或法规的变化，或其解释的变化，以及我们未能遵守管理我们业务的法律或法规的任何行为，都可能对我们的业务产生不利影响 。

我们受到地方、州和联邦层面的监管。可能会颁布新的立法或通过新的解释、裁决或法规，包括那些管理我们被允许进行的投资类型的法规，其中任何一项都可能损害我们和我们的股东，并可能具有追溯力。 例如，现任美国总统政府可以支持加强监管议程，将更大的成本强加给所有行业，特别是金融服务公司。此外，SBA当前债券计划的任何变化都可能对我们获得低成本杠杆的能力产生重大影响，从而影响我们相对于其他基金的竞争优势。

可能会发生法律、税收和监管方面的变化 ，这可能会对我们产生不利影响。例如，私募股权交易市场经常受到(目前也是) 交易优先融资和次级融资减少的不利影响，部分原因是信贷 市场混乱和/或融资提供者面临的监管压力，要求其减少或消除此类交易涉及的风险。

此外，管理我们与允许投资相关的业务的法律法规的任何变化都可能会导致我们改变投资策略，以实现我们的投资目标 。此类变化可能导致本年度报告中提出的战略和计划出现实质性差异，并可能将我们的投资重点从我们投资顾问的专业领域转移到我们的投资顾问可能几乎或根本没有专业知识或经验的其他类型的投资上。如果发生此类变化，可能会对我们的运营结果和您的投资价值产生重大不利影响。

与税收相关的立法或其他行动可能对公司产生负面影响 。

与税收相关的立法或其他行动 可能会对公司及其投资者产生负面影响。参与立法程序的人员以及美国国税局和美国财政部一直在审查与美国联邦所得税有关的规则。我们无法确定地预测税法的任何变化可能会如何影响公司、其投资或其投资者。新的法规和任何美国财政部法规、行政解释或法院裁决对此类法规的解释可能会对公司作为RIC或美国联邦所得税资格的能力产生重大负面影响 对公司及其投资者造成此类资格的后果或其他不利后果。我们敦促您就任何立法、法规或行政发展和建议的现状及其对您在我们证券的投资的潜在影响咨询您的税务顾问。

围绕美国现任总统政府和国会可能发生的法律、监管和政策变化存在不确定性，这些变化可能会直接影响金融机构和全球经济。

美国2022年11月选举后，民主党控制总统和参议院，共和党控制众议院。 尽管政治紧张和立法机构分裂带来不确定性，但联邦政策(包括税收政策)和监管机构预计将随着时间的推移通过政策和人员变化而发生变化，这可能会导致涉及监管级别的变化，并将重点放在金融服务业或公司实体支付的税率上。影响金融机构的现行法律和监管框架的潜在变化的性质、时机以及经济和政治影响仍然高度不确定。围绕未来变化的不确定性 可能会对我们的运营环境产生不利影响，从而对我们的业务、财务状况、运营结果和增长前景产生不利影响。

美国关税和进出口法规的变化 可能会对我们的投资组合公司产生负面影响，进而损害我们。

有关美国贸易政策、条约和关税的潜在重大变化的讨论和评论一直在进行中。现任美国总统政府和国会一起，在贸易政策、条约和关税方面给美国与其他国家之间的未来关系制造了巨大的不确定性。这些事态发展，或认为其中任何一项都可能发生的看法，可能会对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生实质性的不利影响，并可能显著减少全球贸易，尤其是受影响国家与美国之间的贸易。这些因素中的任何一个都可能抑制经济活动， 限制我们的投资组合公司接触供应商或客户，并对其业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，这反过来又会对我们产生负面影响。

我们依赖信息系统，而系统故障可能会严重扰乱我们的业务，进而可能对我们普通股的市场价格和我们支付股息的能力产生负面影响。

我们的业务依赖于我们和第三方的通信和信息系统。这些系统的任何故障或中断，包括与任何第三方服务提供商的协议终止 ，都可能导致我们的活动延迟或出现其他问题。我们的财务、会计、数据处理、备份或其他操作系统和设施可能会由于许多 因素(包括完全或部分超出我们控制范围并对我们的业务产生不利影响的事件)而无法正常运行或禁用或损坏。可能存在以下情况：

这些事件反过来可能对我们的经营业绩产生实质性的不利影响，并对我们普通股的市场价格和我们向股东支付股息的能力产生负面影响。

我们进行衍生品交易和金融承诺交易的能力可能有限。

2020年，美国证券交易委员会根据1940年法案通过了第18F-4条规则，该规则涉及BDC(以及其他注册投资公司的基金)使用衍生品和其他产生未来付款或交付义务的交易。根据规则18F-4，要求从2022年8月开始遵守，使用衍生品的BDC受在险价值(VaR)杠杆限制、某些衍生品风险管理计划和测试要求以及与董事会报告相关的要求的约束。这些要求适用于 ，除非BDC符合规则18F-4所定义的“有限衍生品用户”资格。达成逆回购协议或类似融资交易的BDC可以(I)在从事逆回购协议时遵守经1940法案第61条修改的第(18)节的资产覆盖范围要求，或(Ii)根据规则18F-4选择将此类协议视为 衍生品交易。此外，根据规则18F-4，BDC可签订非衍生产品交易的无资金承诺协议，例如向投资组合公司提供融资的协议，但前提是BDC在签订此类协议时，有理由相信它将有足够的现金和现金等价物来履行其对其所有无资金承诺协议的义务，在每一种情况下，都是到期的。如果BDC不能满足这一要求，则要求 按照上述规则18F-4的要求将无资金承诺视为衍生品交易。总而言之， 这些要求可能会限制我们使用衍生品和/或签订某些其他金融合同的能力。然而，如果我们未能 获得有限衍生品用户资格，并受制于规则18F-4的额外要求，则遵守这些要求可能会增加业务成本，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩、 和现金流产生重大不利影响。

内部和外部网络威胁以及其他灾难可能会削弱我们有效开展业务的能力。

我们和我们行业中的其他公司都是恶意网络活动的目标。成功的网络附加，无论是由犯罪或国家支持的行为者实施的、针对我们或我们的服务提供商的行为，还是意外泄露的非公开信息，都可能对我们的沟通或开展业务的能力产生不利影响，对我们的运营和财务状况产生负面影响。如果这些事件 影响我们的电子数据处理、传输、存储和检索系统，或影响我们数据的可用性、完整性或机密性 ，尤其是个人和其他机密信息，这种不利影响可能会变得特别严重。

与我们有业务往来的萨拉托加投资顾问公司和第三方服务提供商在很大程度上依赖计算机系统来执行必要的业务功能。尽管我们实施了各种安全措施，但我们的计算机系统、网络和数据，与其他公司的计算机系统、网络和数据一样，可能会受到未经授权的访问、获取、使用、更改或破坏，例如插入恶意软件(包括勒索软件)、物理和电子入侵或未经授权的篡改、未经授权的访问或系统故障和中断。 如果发生其中一个或多个此类事件，可能会危及存储在我们的计算机系统和网络中并通过其传输的机密、专有、个人和其他信息。此类攻击可能导致我们的运营中断或出现故障，这可能导致财务损失、资产被挪用、个人信息丢失、诉讼、监管执法行动和处罚、客户不满或损失、声誉损害，以及与减轻损害和 补救相关的成本增加。我们可能需要进行大量投资来修复或更换任何无法运行或受损的系统，或者修改或增强其网络安全控制、程序和措施。同样，公众认为我们或我们的附属公司可能是网络安全威胁的目标 ，无论成功与否，也可能对我们的声誉产生实质性的不利影响，并导致业务损失 ，具体取决于威胁的性质和严重程度。

如果未经授权的各方获得此类信息和技术系统的访问权限，他们可能会窃取、发布、删除或修改私人和敏感信息，包括与股东(及其受益所有人)相关的非公开个人信息和重要的非公开信息。我们实施的用于管理与此类事件相关的风险的系统 可能会被证明是不充分的，如果受到威胁，可能会在较长时间内无法运行、停止正常运行或无法充分保护隐私信息。即使使用复杂的 预防和检测系统，也可能无法识别涉及秘密 引入的恶意软件、模拟授权用户和工业或其他间谍活动的违规行为，这可能会导致进一步的危害并使其无法得到适当解决。这些系统或灾难恢复计划因任何原因而失败 可能会导致我们和我们的投资顾问的操作严重中断，并导致无法维护敏感数据的安全性、保密性或隐私，包括与股东有关的个人信息、重要的非公开信息和我们拥有的其他敏感信息。

与我们有业务往来的第三方是网络安全或其他技术风险的来源。我们外包某些功能，这些关系允许存储和处理我们的信息，以及客户、交易对手、员工和借款人信息。网络安全 Saratoga Investment Advisors和其他服务提供商(包括但不限于会计师、托管人、转让代理和管理人)以及我们投资的证券发行商的故障或违规也可能造成中断并影响业务运营，可能导致财务损失、干扰我们计算其资产净值的能力、阻碍交易、我们的股东无法进行业务交易、违反适用的隐私和其他法律、监管罚款、 处罚、声誉损害、其他赔偿成本的偿还或额外的合规成本。我们的灾难恢复计划可能不足以减轻此类灾难或中断可能造成的损害。此外，保险和其他保障措施可能只会部分补偿我们的损失(如果有的话)。虽然我们采取行动减少因外包而导致的风险，但持续的威胁可能会导致未经授权访问、获取、使用、更改或破坏数据，或影响我们数据的其他网络安全事件，从而导致成本增加和上述其他后果。本公司不控制该等第三方实施的网络安全措施，而该等第三方对本公司及其附属公司的赔偿义务可能有限。如果该第三方未能采用或遵守适当的网络安全程序，或者如果尽管采用了此类程序，但其网络或系统遭到入侵，则与投资者交易有关的信息和/或投资者的个人信息可能会丢失或以不正当方式访问、使用或披露。

此外，网络安全已成为全球监管机构的首要任务。隐私和信息安全法律和法规的更改，以及遵守这些更改，可能会因系统更改和开发新的管理流程而导致成本增加。 此外，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，并调查和补救 因运营和安全风险而产生的漏洞或其他风险。我们目前维持与网络安全风险相关的保险范围 ；但是，我们可能需要花费大量额外资源来修改我们的保护措施，或者调查和 补救漏洞或其他风险，并且我们可能会受到未完全投保的诉讼和财务损失的影响。

网络安全风险和网络事件可能会对我们的业务或我们投资组合公司的业务产生不利影响 我们的业务或我们投资组合公司的运营中断、我们的机密信息或我们投资组合公司的机密信息受损或损坏和/或我们的业务关系或我们投资组合公司的业务关系受损，所有这些都可能对我们或我们投资组合公司的业务、财务状况和经营业绩造成负面影响。

网络安全事件被认为是在公司信息系统上或通过公司的信息系统发生的未经授权的事件或一系列相关的未经授权的事件 ，危及公司信息系统或其中驻留的任何信息的机密性、完整性或可用性 。这些事件可能是故意的攻击，也可能是无意的事件，可能涉及未经授权访问我们的 信息系统、我们的投资组合公司或第三方供应商的信息系统，目的是挪用资产、窃取机密信息、损坏数据或造成运营中断。尽管进行了精心的安全和控制设计，但我们投资组合公司和第三方供应商的信息技术系统可能会受到安全漏洞和网络攻击，其结果可能包括运营中断、错误陈述或不可靠的财务数据、被盗资产或信息的责任、增强的网络安全和保护 以及保险成本、诉讼和对业务关系的损害。随着我们的投资组合公司和我们的第三方供应商对技术的依赖增加，我们的内部信息系统和由第三方服务提供商提供的信息系统以及我们投资组合公司和第三方供应商的信息系统面临的风险也随之增加。我们已实施流程、程序和内部控制，以帮助降低网络安全风险和网络入侵，但这些措施以及我们对网络事件风险的性质和程度的认识的提高，并不保证网络事件不会发生和/或 我们的财务业绩、运营或机密信息不会受到此类事件的负面影响。

作为BDC，管理我们运营的法规将影响我们筹集额外资本的能力。

我们的业务需要大量的额外资本。我们可以通过发行优先证券或其他债务或发行我们普通股的额外股份来获得额外资本。然而，我们可能无法在未来以优惠条款或全部 筹集额外资本。我们可以发行债务证券或优先证券，统称为“优先证券”，我们可以从银行或其他金融机构借入资金，最高限额为1940年法案允许的最高额度。

我们一般不能以低于每股资产净值的价格发行和出售我们的 普通股。然而，如果我们的董事会认为出售普通股或发行认股权证、期权或权利以低于普通股当前资产净值的价格出售我们的普通股，并且我们大多数未偿还有投票权证券的持有人在前一年内批准了此类发行，则我们可以出售普通股或发行认股权证、期权或权利来收购我们的普通股。在任何此类情况下，我们证券的发行和出售价格不得低于 ，根据我们董事会的决定，该价格与此类证券的市场价值(减去任何佣金或折扣)非常接近。如果我们的普通股交易价格低于资产净值，这一限制可能会对我们筹集资金的能力产生不利影响。我们 目前没有股东批准低于净资产净值的发行。

自2019年4月16日起，我们的资产覆盖范围要求从200%降至150%，这可能会增加投资本公司的风险。

1940年法令一般禁止BDC产生债务，除非紧接着发生此类借款后，我们的资产覆盖范围至少为总借款的200%(即，债务金额不得超过我们资产价值的50%)。然而，2018年3月23日，小企业信贷可用性法案修改了1940年法案，允许BDC在满足某些要求的情况下，将其可能产生的最大杠杆率从资产覆盖率200%提高到资产覆盖率150%。根据1940法案，一旦我们的大多数独立董事批准增加我们的杠杆能力，我们就可以增加我们的杠杆能力，批准在一年后生效。 2018年4月16日，我们的董事会，包括我们的大多数独立董事，根据1940法案批准我们接受最低 150%的资产覆盖率，该法案于2019年4月16日生效。我们被要求在我们的网站和美国证券交易委员会备案文件中进行某些披露，其中包括增加我们杠杆的批准、我们的杠杆能力和使用情况以及与杠杆相关的风险。

我们通常被允许产生债务 或发行优先证券的金额，使我们的资产覆盖范围，根据1940法案的定义，在每次发行优先证券后至少等于150% 。遵守这些要求可能会不利地限制我们的投资机会，并降低我们与其他公司相比从我们可以借入的利率和我们可以借出的利率之间的有利利差中获利的能力。因此，作为BDC，我们可能需要比我们的私营竞争对手更频繁地发行股票，这可能会导致更大的股东稀释。对于属于高级证券的股票，我们必须作出规定，禁止向我们的股东分配任何股息或回购我们的某些证券，除非我们在股息分配或回购时满足适用的资产覆盖比率。如果我们的资产价值下降，我们可能无法满足资产覆盖率测试。如果发生这种情况，我们可能需要变现一部分投资并偿还一部分债务，而此时这样的出售可能是不利的 ，以便进行股息分配或回购我们的某些证券。

杠杆放大了 负债投资和已投资股权资本的潜在亏损。随着我们使用杠杆为我们的投资提供部分资金，我们的股东 将面临更高的证券投资风险。如果我们的资产价值增加，那么杠杆将导致可归因于我们普通股的资产净值比我们没有杠杆的情况下增加得更快。相反，如果我们的 资产价值下降，杠杆化将导致资产净值比没有杠杆化业务时的下降幅度更大。 类似地，如果我们的收入超过所借资金的应付利息，我们的净投资收入将比没有杠杆的情况下增加的 更多，而我们收入的任何下降将导致净投资收入的下降幅度超过我们没有借款的情况。这种下降可能会对我们支付普通股股息、预定债务支付或与我们的证券相关的其他付款的能力产生负面影响。杠杆增加也可能导致我们的信用评级被下调。杠杆通常被认为是一种投机性投资技术。请参阅“风险因素-与我们的业务和结构相关的风险-我们使用杠杆，这放大了投资金额的收益或损失的潜力，并可能增加投资于我们的风险。”

管理我们的Encina信贷融资和我们的Live Oak信贷融资的协议包含各种契约，其中限制了我们经营业务的自由裁量权，并为某些最低限度的财务契约提供了 。

管理Encina信贷融资和Live Oak信贷融资的协议包含惯常的违约条款，例如终止或离开萨拉托加投资顾问公司的某些“关键人员” ，我们的业务发生重大不利变化，以及未能保持某些最低贷款质量和 绩效标准。Encina信用贷款或Live Oak信用贷款下的违约事件将导致除其他事项外，Encina信用贷款或Live Oak信用贷款下的进一步资金终止，以及Encina信用贷款或Live Oak信用贷款下所有未偿还款项的到期日加快，这可能会扰乱我们的业务，并可能扰乱我们通过Encina信用贷款机制或Live Oak信用贷款为其贷款的投资组合公司 。这可能会减少我们的收入，并通过推迟Encina信用贷款或Live Oak信用贷款允许我们获得的任何现金付款，直到贷款人得到全额付款，从而减少我们的流动性和现金流，并削弱我们增长业务和保持我们作为RIC的地位的能力。

根据相应贷款 发放的每笔贷款都必须满足某些条件。我们不能向您保证，我们将能够在任何特定时间或根本不借入Encina Credit融资或Live Oak Credit融资。

如果我们没有资格成为RIC，我们将被征收按公司税率征收的美国联邦所得税。

我们已选择接受处理，并打算根据《守则》第m分节的规定，保持我们每年作为RIC的资格；然而，不能保证我们将能够 保持我们的RIC税收待遇。作为RIC，只要我们满足一定的收入来源、年度分配和资产多样化的要求，我们就不需要为我们及时分配给股东的收入(包括已实现收益)缴纳美国联邦所得税。虽然我们不需要为及时分配给股东的收入和收益缴纳美国联邦所得税，但我们的 股东将被要求将此类分配的金额计入收入中，并可能因此类金额而缴纳美国联邦所得税。

如果我们的年度总收入至少有90%来自利息、股息、与某些证券贷款有关的付款、出售或以其他方式处置证券或其期权或外币的收益，或与投资于此类证券或货币的业务有关的其他收入，以及准则所定义的“合格上市合伙企业”的净收益，则符合收入来源要求 。

如果我们每年及时向我们的股东分配至少相当于我们的普通应税净收入和已实现净短期资本收益的至少90%的金额，减去可扣除费用后的已实现净长期资本损失(如果有的话)，通常就满足了年度分配要求。 我们必须遵守1940年法案和我们借款协议中的某些资产覆盖率要求，在某些情况下，这些要求可能限制我们进行所需的分配。在这种情况下，如果我们无法从其他 来源获得现金或被禁止进行分配，我们可能需要按公司税率缴纳美国联邦所得税。

如果我们将所持资产多样化，以便在课税年度的每个季度末：(I)至少50%的资产价值包括现金、现金等价物、美国政府证券、其他受监管投资公司的证券和其他证券， 如果任何一个发行人的其他证券不超过我们资产价值的5%或发行人未偿还有投票权证券的10%，则资产多元化要求将得到满足。以及(Ii)我们资产价值的不超过25%投资于(A)一个发行人的证券(美国政府证券或其他受监管投资公司的证券除外)，(B)两个或更多发行人的证券(不包括其他RIC的证券，根据适用的税收规则，由我们控制，并从事 相同或类似或相关的交易或业务，或(C)一个或多个“合格”上市合伙企业的证券。

未能通过这些测试可能导致我们的 不得不(I)处置某些投资或(Ii)筹集额外资本以防止失去我们的RIC资格。由于我们的大部分投资将投资于私营公司，任何此类处置都可能以不利的价格进行，并可能导致巨大的 损失。如果我们筹集额外的资本来满足资产多元化的要求，我们可能需要时间来投资这些资本。 在此期间，我们将把额外的资本投资于临时投资，如现金和现金等价物，我们预计这些投资的收益率将大大低于我们预期从杠杆贷款和夹层债务投资中获得的利息收入 。

如果我们因任何原因不符合RIC资格， 我们的所有应纳税所得额将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税。由此产生的税务负债可能会大幅 减少我们的净资产、可分配给我们普通股股东的收入或支付我们的未偿债务 包括票据在内。这样的失败将对我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

由于我们打算将我们收入的90%至100%分配给与我们当选为RIC相关的股东，我们将继续需要额外的资本来为我们的增长提供资金。如果无法获得额外的资金或不能以优惠条件获得资金，我们的增长能力将受到损害。

为了有资格享受RICS可享受的税收优惠 并最大限度地减少公司税率下的美国联邦所得税，我们打算将90%至100%的年度应纳税所得额和资本利得分配给我们的股东，但我们可能会保留某些净资本利得用于投资，并将此类金额 视为分配给我们的股东。如果我们选择将任何金额视为视为分配，则必须代表我们的股东按公司税率为此类分配支付美国联邦所得税 。由于这些要求，我们可能 需要从其他来源筹集资金来发展我们的业务。作为BDC，我们通常需要满足截至2019年4月16日的总资产、减去未由优先证券代表的负债和债务与优先证券总额(包括我们所有的 借款和任何未偿还优先股)的覆盖率至少150%。这些要求限制了我们可以借入的金额。由于我们将继续需要资本来扩大我们的投资组合，这些限制可能会阻止我们产生债务 ，并要求我们在这样做可能不利的时候筹集额外的股本。

虽然我们预计能够借入并发行 额外的债务和股权证券，但我们不能向您保证债务和股权融资将以优惠的条款提供给我们， 或者根本不能。此外，作为BDC，我们通常不被允许在未经股东批准的情况下发行低于资产净值的股权证券。如果我们没有额外的资金，我们可能会被迫缩减或停止新的投资活动，我们的资产净值和股价可能会下跌 。

如果我们在收到或没有收到有关收入的现金之前确认收入，则我们可能难以支付所需的分配。

出于美国联邦所得税的目的，我们可能需要在未收到相应现金付款的情况下确认应纳税所得额。例如，我们 有时可能持有根据适用税务规则被视为具有原始发行贴现的债务(例如，使用PIK或在某些情况下，提高利率或发行认股权证的债务工具)，并且我们必须在每年的收入中计入在债务有效期内累积的原始发行贴现的一部分，无论我们是否在同一纳税年度收到代表此类收入的现金 。我们可能还必须在收入中计入尚未以现金形式收到的其他金额，例如在贷款发放后支付的递延 贷款发放费，或以认股权证或股票等非现金补偿支付的费用。此外，出于美国联邦所得税的目的，我们可能需要为我们在Saratoga CLO(一家抵押贷款债券基金)的投资而应计的金额，可能与我们投资于该抵押贷款债券基金的次级票据 所支付的分配不同，原因是上述因素，或者因为附属票据 上的分配根据合同要求转移用于再投资或偿还未偿债务。

由于原发行折扣将计入公司在应计年度的“投资公司应纳税所得额”中，因此我们可能被要求向股东进行分配 ，以满足适用于RICS的年度分配要求，即使我们没有收到任何相应的 现金金额。因此，我们可能难以满足维持优惠税收待遇所需的年度分配要求。 如果我们无法从其他来源获得现金，并且选择不进行符合条件的股票分配，我们可能需要按公司税率缴纳 美国联邦所得税。此外，由于具有延期付款功能的投资可能会将借款人的部分付款义务推迟到债务投资到期，因此我们可能很难识别和 解决借款人偿还我们的能力方面不断出现的问题。

我们在一个竞争激烈的市场中运营，寻找投资机会。

许多实体与我们竞争，以进行我们对私营中端市场公司的投资类型。我们与其他BDC、公共和私人基金(包括SBIC)、商业和投资银行、商业融资公司、保险公司、高收益投资者、对冲基金以及私募股权基金(如果它们提供另一种融资形式)竞争。我们的许多竞争对手都比我们大得多，而且 拥有比我们多得多的财务、技术和营销资源。一些竞争对手的资金成本可能较低，并且可以 获得我们无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手可能具有更高的风险容忍度或不同的风险评估 ，这可能使他们能够考虑比我们更广泛的投资并建立更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案对我们作为BDC施加的监管限制。由于这场竞争，我们可能无法不时地利用有吸引力的投资机会，并且我们不能向您保证我们将 能够识别并做出符合我们投资目标的投资。

虽然我们不寻求主要基于我们提供的利率进行竞争，但我们相信我们的一些竞争对手可能会以与我们提供的利率相当或更低的利率 发放贷款。

如果我们与竞争对手的定价、条款和结构不匹配，我们可能会失去投资机会。如果我们与竞争对手的定价、条款和结构相匹配，我们可能会 遇到净利息收入减少和信用损失风险增加的情况。由于在这样一个竞争激烈的环境中运营，我们可能会对我们的投资组合公司进行条款比我们最初预期更好的投资，这可能会影响我们在这些投资中的回报 。

我们是一家1940年法案意义上的非多元化投资公司，因此我们不受投资于单一发行人证券的资产比例的限制。

我们被归类为1940年法案意义上的非多元化投资公司，这意味着我们不受1940年法案的限制，即我们可以投资于单一发行人证券的资产比例。尽管我们寻求根据我们的业务战略保持多元化投资组合，但在我们持有少数发行人证券的大量头寸的情况下，由于财务状况的变化或市场对发行人的评估，我们的资产净值可能会 比多元化投资公司的波动更大。我们也可能比多元化投资的公司更容易受到任何单一经济或监管事件的影响。除了我们的RIC资产多元化要求外，我们没有固定的多元化指导方针，我们的投资可以集中在相对较少的投资组合公司。

我们的财务状况和运营结果取决于我们有效管理未来投资的能力。

我们实现投资目标的能力 取决于我们获得合适投资以及监控和管理这些投资的能力，而这些投资又取决于Saratoga投资顾问识别、投资和监控符合我们投资标准的公司的能力。

在具有成本效益的基础上实现这一结果在很大程度上取决于Saratoga Investment Advisors对投资流程的构建，以及它为我们提供称职、周到和高效服务的能力。我们的高管以及Saratoga Investment Advisors的高管和员工在他们在Saratoga Partners的角色以及根据管理协议承担的责任方面负有重大责任。他们 也可能被要求为我们投资的公司提供管理协助。这些对时间的要求将随着投资数量的增加而增加，可能会分散他们的注意力或减缓投资速度。为了实现增长，Saratoga Investment Advisors可能需要招聘、培训、监督和管理新员工。但是，我们不能向您保证任何此类员工将为萨拉托加投资顾问公司的工作做出有益的贡献。任何未能有效管理我们未来增长的行为都可能对我们的业务和财务状况产生重大不利影响 。

我们的季度和年度业绩可能会出现波动。

由于多种因素，我们的季度经营业绩可能会出现波动，包括我们进行的债务投资的应付利率、此类投资的违约率、我们的费用水平、已实现和未实现损益的确认差异和时间、我们投资组合的变化、我们在市场中遇到竞争的程度和总体经济状况。由于这些因素，任何时期的业绩都不应被视为未来时期业绩的指标。此外，这些因素中的任何一个都可能对我们实现投资目标的能力产生负面影响，这可能会导致我们的普通股资产净值下降。

恐怖袭击、战争行为或自然灾害可能会影响我们普通股的任何市场，影响我们投资的业务，并损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

证券投资可能会受到不可抗力事件的影响。(即)声称事件已经发生的一方无法控制的事件，包括但不限于天灾、火灾、洪水、地震、战争、恐怖主义和劳工罢工)。一些不可抗力事件可能会对一方(包括投资组合公司或我们或投资组合公司的交易对手)履行义务的能力产生不利影响，直到它能够补救不可抗力事件。此外，投资组合公司修复或更换此类不可抗力事件造成的损坏资产的成本可能相当高。此外，政府对行业的重大干预，包括行业国有化或对一家或多家公司或其资产的控制权的主张，可能会给我们造成损失，包括如果其对此类发行人的投资 被取消、平仓或收购(这可能没有我们认为是足够的补偿)。在一定程度上，我们对投资组合公司的投资作为一个整体受到此类不可抗力事件的影响，我们面临的风险和潜在损失会增加。

全球恐怖主义的持续威胁以及军事和其他行动的影响可能会继续导致某些国家的经济波动，导致美国和世界及其各个方面的市场波动性和经济不确定性增加或恶化，包括大宗商品价格。我们的投资组合可能涉及具有国家或地区背景的重要战略资产。 与其他资产或企业相比，这些资产的性质可能使它们面临更大的成为恐怖袭击对象的风险。战争行为同样可能导致这种波动。例如，针对俄罗斯和乌克兰之间的冲突，美国等国对俄罗斯实施了制裁或其他限制性行动。此外，最近中东爆发的敌对行动和该地区不断升级的紧张局势可能会造成全球市场的动荡和混乱。 上述任何因素，包括制裁、出口管制、关税、贸易战和其他政府行动，都可能对我们的业务、财务状况、现金流和经营业绩产生实质性的不利影响，并可能导致我们普通股的市值 下跌。

我们几乎所有的投资组合都是按董事会真诚确定的公允价值记录的；此类估值本质上是不确定的，可能会大幅高于或低于我们在出售此类投资时最终实现的价值。

基本上，我们所有的投资组合都由非公开交易的投资组成，我们 预计将继续如此。非公开交易的投资的价值可能不容易确定。我们按董事会真诚确定的公允价值对这些投资进行季度估值。 Saratoga Investment Advisors可以利用独立估值公司的服务来帮助其确定无法获得市场报价的投资的公允价值 。在评估我们的投资时可能考虑的因素类型包括： 任何抵押品的性质和可变现价值、投资组合公司的付款能力及其收益、投资组合公司开展业务的市场 、市场收益率趋势分析、与上市公司的比较、贴现现金流 以及其他相关因素。由于此类估值，特别是私人投资和私人公司的估值本身具有不确定性，可能会在短时间内波动，并可能基于估计，因此我们对公允价值的确定可能与这些投资存在现成市场时使用的价值大不相同 。如果关于我们投资的公允价值的确定大大高于或低于我们在出售此类投资时最终实现的价值，我们的资产净值可能会受到重大影响。

我们的董事会可能会在没有事先通知或股东批准的情况下改变我们的投资目标、经营政策和战略，其影响可能是不利的。

我们的董事会有权修改或放弃我们目前的投资目标、经营政策和战略，而无需事先通知和股东批准。我们 无法预测当前运营政策和战略的任何变化将对我们的业务、财务状况、 和我们普通股的价值产生的影响。然而，影响可能是不利的，这可能会对我们支付股息的能力产生负面影响，并 导致您损失全部或部分投资。

任何不遵守SBA规定的行为都可能对我们的运营产生不利影响。

我们的全资子公司SBIC II LP和SBIC III LP分别于2019年8月14日和2022年9月29日从SBA获得了SBIC许可证。

SBA对SBIC投资于投资组合公司的融资条款施加了某些限制，并禁止SBIC为特定目的或向几个被禁止行业的企业提供资金。遵守SBIC要求可能会导致我们的SBIC子公司放弃SBA法规不允许的有吸引力的投资机会 。

此外，SBA法规要求SBIC 由SBA定期审查和审计，以确定其是否符合相关SBA法规。SBA禁止在未经SBA事先批准的情况下，对SBIC或可能导致任何人(或一组一致行动的人)拥有SBIC某类股本10%或更多的转让进行“控制权变更”。如果我们的SBIC子公司未能遵守适用的SBA法规，SBA可以根据违规的严重程度限制或禁止其债券的使用，宣布未偿还债券立即到期和支付，和/或限制其进行新的投资。此外，如果SBA故意或反复违反或故意或多次不遵守1958年《小企业投资法》的任何条款或据此颁布的任何规则或条例，SBA可以吊销或暂停许可证 。SBA的这些行动反过来会对我们产生负面影响，因为我们的SBIC 子公司是我们的全资子公司。任何不遵守SBA规定的行为都可能阻碍我们利用我们的SBIC子公司获得SBA担保债券的能力，这可能会对我们的运营产生不利影响。

与当前环境有关的风险

全球经济、政治和市场状况可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响，包括我们的收入增长和盈利能力。

当前的全球金融市场形势，以及美国和世界各地的各种社会和政治紧张局势(包括战争和其他形式的冲突、恐怖行为、安全行动和灾难性事件，如火灾、洪水、地震、龙卷风、飓风和全球卫生流行病)，可能会加剧市场波动性，可能会对美国和世界金融市场产生长期影响， 可能会在美国和世界范围内造成经济不确定性或恶化。

2020年1月31日，英国终止了其在欧盟的成员国身份，即英国脱欧。过渡期结束后，联合王国和欧盟签订了一项贸易和合作协议，以管理双方未来的关系，该协议自2021年1月1日起临时适用，并在欧盟批准后于2021年5月1日生效。 关于金融服务，该协议将由联合王国和欧盟各自在适当时候单方面决定等价性和充分性。此类协议未经检验，可能导致英国以及更广泛的欧洲和全球市场在一段时间内持续的政治和经济不确定性以及加剧波动的时期。 此外，2020年12月24日，欧盟和英国政府签署了一项贸易协议，该协议于2021年1月1日临时生效，现在管理英国和欧盟之间的关系(贸易协议)。 该贸易协议对英国和欧盟之间的贸易、货物运输和旅行限制实施了重要的监管。

尽管如此，英国退欧的长期经济、法律、政治和社会影响在现阶段尚不明朗，很可能在一段时间内继续导致英国和更广泛的欧洲市场持续的政治和经济不确定性以及波动性增加的时期 。特别是，英国退欧可能会在其他欧盟司法管辖区引发类似公投的呼声，这可能会导致欧洲和全球市场的经济波动加剧。这种中长期的不确定性可能会对整体经济和我们获得诱人回报的能力产生不利影响。特别是，汇率波动可能意味着我们的回报受到市场波动的不利影响，并可能使我们更难或更昂贵地执行谨慎的货币对冲政策。

我们目前正处于市场严重中断和经济不确定的时期，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生负面影响。 资本市场和信贷市场的长期中断可能会对我们的业务产生负面影响。

资本市场可能会时不时地经历一段时间的混乱和不稳定。在2019年12月开始的全球新冠肺炎爆发、2022年2月下旬开始的俄罗斯和乌克兰之间的冲突以及中东持续的 战争之后，美国资本市场经历了极端的波动和中断(有关更多信息，请参阅“恐怖袭击、战争行为或自然灾害可能会影响我们普通股的任何市场，影响 我们投资的业务并损害我们的业务、经营业绩和财务状况”)。即使在新冠肺炎疫情消退后，美国经济以及大多数其他主要经济体仍然经历着不可预测的 经济状况，我们预计我们的业务将受到美国和其他主要市场的任何长期经济低迷或 衰退的实质性不利影响。此外，资本市场的混乱扩大了无风险证券和高风险证券实现的收益率之间的利差，导致部分资本市场流动性不足。这些类型的 事件已经并可能继续对我们和我们投资组合公司的经营业绩产生不利影响。

目前的经济状况对贷款人发放贷款的能力、发放的贷款的数量和类型、借款人的付款能力、给予借款人的修订和豁免的数量和类型以及在发生借款人违约时采取的补救措施造成了不利影响，其中每一项都可能对本公司可供投资的贷款的金额和质量以及本公司的回报 产生负面影响。美国信贷市场(特别是中端市场贷款)经历了以下情况：(I)借款人对循环信用额度和其他融资工具的提取增加；(Ii)借款人要求修改和豁免其信用协议以避免违约的请求增加，此类借款人违约和/或 在贷款到期日获得再融资的难度增加，PIK功能的使用增加；以及(Iii)定价和利差的波动性增加，以及在波动性增加期间评估贷款的难度增加，以及流动性问题。

关于向投资组合公司提供的贷款，如果发生以下情况，公司将受到影响：(I)向借款人授予(或必须给予)修订和豁免 允许延期支付贷款或支付PIK利息，(Ii)借款人拖欠贷款，无法为到期贷款再融资，或停业，或(Iii)公司持有的贷款价值因此类事件及其造成的不确定性而缩水 。投资组合公司可能也更有可能寻求利用我们做出的无资金支持的承诺， 在此期间，无法为此类承诺提供资金的风险会增加。根据我们投资组合公司业务运营中断的持续时间和程度，我们预计一些投资组合公司，特别是脆弱行业的公司， 将经历财务困境，并可能拖欠其对我们和/或其他资本提供者的财务义务。此外，如果这些投资组合公司遭受长期而严重的财务困境，我们预计其中一些公司将大幅削减业务，推迟资本支出，并裁员。这些发展可能会永久性地损害他们的业务，并导致我们在这些业务上的投资价值缩水。

这些情况和未来的市场中断和/或流动性不足可能会对我们(和我们的投资组合公司)的业务、财务状况、 运营结果和现金流产生不利影响。持续的不利经济状况可能会增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们的投资组合公司和/或我们提供信贷。这些事件限制并可能继续 限制我们的投资来源，限制我们的增长能力，并对我们的经营业绩以及我们的债务和股权投资的公允价值产生实质性的负面影响。我们可能不得不进入债务和股权资本的替代市场(如果有) 而全球金融市场的严重混乱、信贷和融资状况的恶化、利率的持续上升，或者美国政府支出和赤字水平或其他全球经济状况的不确定性，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大 不利影响。

虽然我们打算继续在美国中端市场公司的新贷款交易中采购和投资 ，但我们不能确定我们是否能够成功或始终如一地这样做。 缺乏合适的投资机会可能会削弱我们进行新投资的能力，并可能对我们的收益产生负面影响，并 导致向我们的股东分红减少。

如果目前的经济状况持续较长一段时间，贷款拖欠、贷款非应计项目、问题资产和破产可能会增加。此外，我们贷款的抵押品 可能会贬值，这可能会导致贷款损失增加，贷款担保人的净值和流动性可能会 下降，从而削弱他们履行对我们承诺的能力。贷款拖欠和非应计项目的增加或贷款抵押品和担保人净值的减少可能会导致成本增加和收入减少，这将对我们的业务、财务状况或运营结果产生实质性的不利影响。我们继续观察全球和美国的供应链中断、劳动力困难、大宗商品通胀以及经济和金融市场不稳定因素。

我们将需要在 未来筹集更多资本，以便继续根据我们的业务和投资战略进行投资，并寻求新的商业机会。 金融行业持续的颠覆性条件以及针对这些条件而制定的新立法的影响可能会限制我们的业务运营，并可能对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。

我们无法确定我们和我们的投资组合公司所在市场的持续经济状况持续时间或规模 ，以及可能对美国经济以及美国中端市场公司提供的各种商品和服务的市场产生负面影响的经济活动的相应下降。根据这些情况的持续时间、严重程度和严重程度及其相关的经济和市场影响，我们投资组合中的某些公司可能会出现收益下降，并可能遭遇财务困境，这可能会导致他们 拖欠对我们及其其他贷款人的财务义务。

如果我们的运营 和有效性或投资组合公司(或上述 的任何关键人员或服务提供商)的运营和有效性受到损害，或者如果必要或有益的系统和流程中断，我们也将受到负面影响。考虑到这些和相关因素，我们未来可能会在条件允许和新信息可用时下调我们对其他投资组合公司的内部评级 。

通货膨胀可能会对我们投资组合公司的业务、运营结果和财务状况产生不利影响，进而可能影响此类投资组合公司的估值。

我们的某些投资组合公司可能会受到通胀的影响 ，而通胀又可能影响这些投资组合公司的估值。如果这样的投资组合公司无法将其成本的任何 增加转嫁给他们的客户，这可能会对他们的业绩以及他们支付我们贷款的利息和本金的能力产生不利影响，特别是在利率因通胀而上升的情况下。此外，我们的投资组合 公司经营业绩因通胀而预计未来出现的任何下降都可能对这些投资的公允价值产生不利影响。我们投资的公允价值的任何减少都可能导致未来的未实现亏损，从而减少我们的运营净资产。

美国信用评级的进一步下调、自动削减开支或另一次政府停摆可能会对我们的流动性、财务状况和收益产生负面影响。

美国债务上限和预算赤字担忧 增加了信用评级进一步下调、经济放缓或美国经济衰退的可能性。美国立法者已经多次通过提高联邦债务上限的立法，最近一次是在2023年6月，将债务上限暂停到2025年初，除非国会采取立法行动进一步延长或推迟债务上限。尽管采取了暂停债务上限的行动，评级机构仍威胁要下调美国的长期主权信用评级，包括惠誉在2023年8月将美国政府的长期评级从AAA下调至AA+，以及穆迪在2023年11月将美国政府的信用评级展望从“稳定”下调至“负面”。

提高债务上限和/或下调美国政府主权信用评级或其公认的信誉可能会对美国和 全球金融市场和经济状况产生不利影响。如果美联储没有进一步的量化宽松，这些事态发展可能会 导致利率和借贷成本上升，这可能会对我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。 此外，在联邦预算问题上的分歧已导致美国联邦政府停摆一段时间，并可能导致 未来进一步停摆。持续的不利政治和经济状况可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

经济衰退或衰退可能会削弱我们投资组合公司偿还贷款的能力，并损害我们的经营业绩。

我们的许多投资组合公司都容易 受到经济放缓或衰退的影响，包括但不限于新冠肺炎疫情、高通胀水平、 和不断上升的利率环境，在这些时期可能无法偿还我们的贷款。因此，任何不良资产 都可能增加，而我们投资组合的价值在这些时期可能会减少。不利的经济状况还可能 降低担保我们部分贷款的任何抵押品的价值和我们股权投资的价值，并可能导致我们投资组合的财务损失 以及收入、净收入和资产的相应减少。不利的经济状况还可能增加我们的融资成本，限制我们进入资本市场的机会，或者导致贷款人决定不向我们提供信贷。这些事件 可能会阻止我们增加投资，并损害我们的经营业绩。

投资组合公司未能履行我们或其他贷款人强加的财务或经营契约可能会导致违约，并有可能加速其贷款和资产的止赎，这可能会触发其他协议下的交叉违约，并危及我们投资组合公司根据我们持有的债务证券履行其义务的能力。我们可能会产生必要的费用，以便在违约时寻求追回 或与违约的投资组合公司谈判新条款。如果我们或萨拉托加投资顾问公司向借款人提供了重大的管理援助，我们可能会受到贷方责任索赔，这包括由于我们或萨拉托加投资顾问公司向借款人提供重大管理援助而采取的行动的结果。 此外，如果我们的投资组合公司之一申请破产保护，即使我们可能将我们的投资 构建为优先担保债务，这取决于事实和情况，包括我们或萨拉托加投资顾问公司向该投资组合公司提供管理援助或以其他方式对其行使控制权的程度。破产法院可能会将我们的债务重新定性为一种股权形式，并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。

与我们的顾问及其附属公司相关的风险

我们可能有义务向Saratoga Investment Advisors支付激励性费用 ，即使我们发生净亏损，或者我们的投资组合价值下降。

Saratoga Investment Advisors有权为每个财季收取激励性 费用，金额等于该季度超出我们该季度投资收益的百分比(扣除 激励性薪酬之前，但扣除运营费用和某些其他项目)。出于奖励补偿的目的，我们的奖励前费用净投资收入不包括本财季可能发生的已实现和未实现资本收益或亏损，即使此类资本收益或亏损导致该季度我们的综合运营报表出现净收益或亏损 。因此，我们可能需要为一个财政季度向Saratoga Investment Advisors支付激励费，即使我们的投资组合价值出现 下降或该季度出现净亏损。

根据管理协议的条款，我们可能需要向Saratoga Investment Advisors支付与以高于2010年5月31日此类投资的公允价值的价格出售的投资相关的奖励费用，即使我们因出售此类投资而蒙受损失。

根据管理协议支付给Saratoga投资顾问的资本利得激励费等于我们“激励费资本利得”的20.0%，这等于我们从2010年5月31日到本财年结束期间的累计已实现资本利得，如果有的话，扣除公司投资组合中每项投资的所有已实现资本损失和未实现资本折旧，减去之前支付的任何资本利得奖励费用的总和。根据《管理协议》，奖励费用中的资本利得部分基于2010年5月31日起的已实现收益以及已实现和未实现亏损。因此，在此之前发生的已实现和未实现亏损在计算奖励费用的资本收益部分时将不会被考虑在内，萨拉托加投资顾问将有权获得2010年5月31日之后产生的奖励费用资本收益的20.0%。此外，计算截至2010年5月31日我们所持投资的已实现损益的成本基础将等于此类投资在该日期的公允价值。请参阅我们于2010年7月15日提交给美国证券交易委员会的截至2010年5月31日的季度报表10-Q，了解截至该日期与我们投资相关的公允价值和其他信息。因此，我们可能需要向Saratoga Investment顾问支付销售投资的激励费，即使我们在此类投资中产生了已实现的亏损，只要该投资的销售金额 高于其在2010年5月31日的公平价值。

根据管理协议确定基本管理费和奖励费用的方式可能会鼓励Saratoga Investment Advisors采取可能不符合我们最佳利益的行动。

我们支付给我们的投资顾问的奖励费用可能会激励它代表我们进行风险或投机性更高的投资，而不是在 没有这种补偿安排的情况下，这可能会导致更高的投资损失，特别是在周期性经济低迷期间。 支付给我们投资顾问的奖励费用的确定方式，按收入的百分比(受门槛税率限制)和投资资本实现收益的百分比分别计算 。可能会鼓励 我们的投资顾问使用杠杆来增加我们的投资回报，或以其他方式操纵我们的收入，以确认超过门槛利率的季度的收入。

此外，我们根据我们的总资产向Saratoga Investment Advisors 支付基本管理费，包括通过借款进行的任何投资，这可能会激励它 导致我们产生超过审慎的杠杆，或在对我们有利的情况下不偿还未偿债务，以最大化其补偿。在某些情况下，杠杆的使用可能会增加违约的可能性，这将对我们证券的持有者不利。

我们向我们的投资顾问支付的奖励费用也可能激励我们的投资顾问代表我们投资于具有递延利息功能的工具 。根据这些投资，我们将在投资期间累计利息，但不会从投资中获得现金收入 直到投资期限结束(如果有的话)。但是，我们用于计算奖励费用收入部分的净投资收益包括应计利息。因此，奖励费用的一部分将基于我们尚未收到现金的收入，如果投资组合公司无法履行向我们支付利息的义务，则可能永远不会收到现金。因此，虽然我们可能会为未来可能无法收取的应计收入支付奖励费用，并且对于我们本身没有针对我们的投资顾问本身的“追回”权利的 ，但任何期间的应计收入冲销金额 都将减少进行此类冲销的期间的收入，从而可能减少该期间的奖励 费用支付。

此外，Saratoga Investment Advisors还会收到一笔季度收入奖励费用，该费用部分基于我们之前一个日历季度的奖励费用前净投资收入(如果有的话)。此收入奖励费用在向Saratoga Investment Advisors提供收入奖励费用回报 之前，须按固定的季度门槛费率支付。这一固定门槛利率是在当时当前利率在历史上相对较低的情况下确定的。因此，如果利率上升，我们的投资收入将更容易超过门槛利率，因此，与我们投资利率保持不变或降低相比，Saratoga Investment Advisors更有可能获得收入激励费 。然而，若吾等回购包括票据在内的未偿还债务证券，而该等回购导致吾等为财务报告及税务目的而记录债务清偿的净收益或亏损，则该等净收益或亏损将不会计入吾等的奖励前费用净额投资收入中，以厘定根据管理协议应支付予吾等投资顾问的收入奖励费用 。此外，我们的投资顾问获得的奖励费用部分基于我们投资实现的净资本收益 。与基于收入的奖励费用部分不同，基于净资本利得的奖励费用部分 没有适用的业绩门槛。因此，与产生收益的证券相比，我们的投资顾问可能倾向于更多地投资于可能带来资本收益的投资 。这种做法可能会导致我们投资于更具投机性的证券，这可能会导致更高的投资损失，尤其是在经济低迷时期。

我们的董事会将努力确保Saratoga Investment Advisors以我们的最佳利益行事，并且Saratoga Investment Advisors作为我们的投资顾问所面临的任何利益冲突不会对我们产生负面影响。

我们向Saratoga Investment Advisors支付的基本管理费 可能会导致它影响我们的杠杆，这可能与我们的利益背道而驰。

我们根据我们总资产的价值(包括通过杠杆收购的任何资产)向Saratoga Investment Advisors支付季度 基本管理费。因此，Saratoga Investment Advisors有提高我们杠杆的经济动机。我们的董事会通过批准我们产生的杠杆率来监控这种薪酬结构带来的冲突。如果我们的杠杆率增加，我们将面临更大的损失风险， 将承担发行和偿还此类优先债务的增加成本，并将受到契约或其他工具或适用贷款人对我们施加的任何额外契约限制 。

Saratoga Investment Advisors的责任根据《管理协议》是有限的，我们将赔偿Saratoga Investment Advisors的某些责任，这可能会导致Saratoga Investment Advisors以 方式代表我们行事，而不是以自己的账户行事。

除了提供管理协议中所述的服务外，Saratoga Investment Advisors并未对我们承担任何责任。根据管理协议，Saratoga Investment Advisors及其高级管理人员和员工在履行职责时如无故意失职、恶意、严重疏忽或鲁莽漠视，则不对吾等在管理协议下的行为负责。我们已同意赔偿、维护和保护萨拉托加投资顾问公司及其高级管理人员和员工因萨拉托加投资顾问公司的行为而造成的所有损害、责任、成本和开支，而这些损害、责任、成本和开支并非由于萨拉托加投资顾问公司在履行《管理协议》项下的职责时的故意失职、恶意、严重疏忽或鲁莽 。这些保护措施可能会导致Saratoga Investment Advisors在以我们的名义行事时，以比为其自身账户行事时更高的风险行事。

我们与附属公司进行交易的能力受到 限制。

由于我们已选择被视为商业数据中心，因此根据1940年法案，未经独立董事事先批准 ，在某些情况下，美国证券交易委员会不得与我们的某些附属公司进行某些交易。就1940年法案而言，任何直接或间接拥有我们5.0%或以上未偿还有表决权证券的人都是我们的关联公司，在没有我们独立董事的事先批准的情况下，我们一般被禁止从该关联公司购买或向其出售任何证券 (我们是其发行者的任何证券除外)。 1940年法案还禁止与我们的某些关联公司进行某些“联合”交易，其中可能包括在同一投资组合公司中的投资 ，未经我们的独立董事事先批准，在某些情况下还包括美国证券交易委员会。如果某人购买了我们有投票权的证券的25.0%以上，在没有美国证券交易委员会事先批准的情况下，我们被禁止从该人或该人的某些关联公司购买或出售任何证券(我们 是其发行者的任何证券除外)，或与 该人进行被禁止的联合交易。类似的限制限制了我们与我们的高级职员、董事或投资顾问或他们的关联公司进行业务往来的能力。我们依赖美国证券交易委员会授予我们、萨拉托加投资顾问公司及其某些关联公司的订单，该订单允许我们在满足某些条件的情况下，参与与萨拉托加投资顾问公司或其控股关联公司管理和控制的某些其他基金和账户的谈判共同投资交易。这些限制 可能会限制我们本来可以获得的投资机会的范围，并且不能保证我们 能够参与所有适合我们的投资机会。

与我们投资相关的风险

如果我们进行无担保债务投资，在我们的投资组合公司陷入困境或资不抵债的情况下，我们可能缺乏足够的保护 ，如果我们的投资组合公司的债务违约，我们的回收可能会低于 高级债券持有人。

我们对投资组合 公司进行无担保债务投资。无担保债务投资是无担保的，比投资组合公司的其他债务更低。因此，在投资组合公司陷入困境或资不抵债的情况下，无担保债务投资的持有者可能缺乏足够的保护 ，如果投资组合公司的债务违约，无担保债务投资的回收可能会低于更高级的债券持有人。 此外，中端市场公司的无担保债务投资往往流动性极差，在不利的市场条件下，即使表现良好，估值也可能经历 急剧下降。

如果我们投资于陷入困境或破产公司的证券和其他债务，此类投资可能面临重大风险，包括缺乏收入、非常费用、债务偿还方面的不确定性 、低于预期的投资价值或潜在收入以及转售限制。

我们被授权投资于陷入困境或破产公司的证券和其他债务。有时，不良债务债务可能不会产生收入，可能需要我们承担某些非常费用(包括法律、会计、估值和交易费用)，以保护和收回我们的投资。 因此，如果我们投资于不良债务，我们实现当前收入的能力可能会减弱，这可能会影响我们对普通股进行分配或支付票据的利息和本金的能力。

我们还将面临重大不确定性，即我们投资的不良债务最终将在何时、以何种方式以及以何种价值得到偿还(例如，通过清算债务人的资产、涉及不良债务证券的交换要约或重组计划或支付一些 金额来偿还债务)。此外，即使就吾等持有的不良债务提出交换要约或采纳重组计划，亦不能保证吾等收到的与该等交换要约或重组计划相关的证券或其他资产的价值或收益潜力不会低于作出投资时的预期。

此外，我们在交换要约或重组计划完成后收到的任何证券可能会受到转售的限制。由于我们参与了与不良债务发行人有关的任何交换要约或重组计划的谈判 ，如果我们掌握与发行人有关的重要非公开信息，我们可能会受到限制，无法处置此类证券。

抵押品的第二优先留置权我们向投资组合公司发放的担保贷款 可能受到拥有第一优先留置权的优先债权人的控制。如果发生违约，抵押品的价值可能不足以全额偿还第一优先债权人和我们。

我们向投资组合公司发放的某些贷款将以担保此类公司优先担保债务的相同抵押品作为第二优先的担保。抵押品的优先留置权将担保投资组合公司在任何未偿还优先债务下的义务，并可能担保公司根据管理贷款的协议可能允许发生的某些未来债务。由抵押品的优先留置权担保的债务的持有人 一般将控制抵押品的清算，并有权从抵押品的任何变现中获得收益，以全额偿还我们面前的债务。此外，如果发生清算，抵押品的价值将取决于市场和经济状况、买家的可获得性和其他因素。不能保证出售或出售所有抵押品所得款项(如有)在抵押品上的第一优先留置权担保的所有债务全部清偿后，足以偿还由第二优先留置权担保的贷款义务 。如果此类 收益不足以偿还第二优先留置权担保的贷款义务下的未偿还金额，则我们在出售抵押品收益未偿还的范围内，将仅对公司的 剩余资产(如果有)拥有无担保债权。

根据我们与优先债务持有人签订的一个或多个债权人间协议的条款，我们可能拥有的抵押品权利也可能受到限制，这些抵押品 为我们向投资组合公司提供的贷款提供担保，但优先债务尚未偿还。根据这种债权人间协议，在任何时候 具有优先留置权利益的债务仍未履行时，可以对抵押品采取的下列任何行动将在由第一优先留置权担保的债务持有人的指导下进行： 启动对抵押品的强制执行程序的能力；控制此类程序的进行的能力； 批准对抵押品文件的修订；解除抵押品的留置权；以及豁免抵押品文件下过去的违约。我们可能没有能力控制或指导这样的行动，即使我们的权利受到不利影响。

我们的大部分债务投资在此类债务证券到期之前不需要支付本金，而且通常比其他类型的贷款风险更高。

截至2024年2月29日，我们77.8%的债务组合 由“纯利息”贷款组成，其结构使得借款人在整个贷款期限内只支付利息，并在贷款期限结束时支付大笔“气球”付款。借款人支付或再融资气球付款的能力可能会受到许多因素的影响，包括借款人的财务状况、当时的经济状况、 利率和抵押品价值。如果仅限利息的贷款借款人无法支付或再融资气球付款，我们可能会经历比贷款结构为摊销的情况下更大的损失。

我们的投资可能面临更高的风险，包括实收利息，特别是我们对只计利息的贷款的投资。

如果我们的投资组合允许 实物计息，而我们的投资组合公司选择支付实物计息，我们将面临更高的风险，包括以下风险：

如果我们的投资是只计息贷款，PIK利息将增加在贷款期限结束时到期的气球付款的规模。此类贷款的实收利息支付 可能会增加我们投资亏损的可能性和程度，特别是对于我们的纯利息贷款 。截至2024年2月29日，我们的纯利息贷款中有19.7%用于支付合同PIK利息，即增加到贷款余额中并在贷款期限结束时到期的合同利息，49.6%的此类投资选择支付部分PIK到期利息。截至2024年2月29日，该公司2.3%的纯利息贷款是仅支付合同实收利息的贷款 。

我们的投资缺乏流动性可能会对我们的业务造成不利影响。

我们主要投资于非上市公司。 这些证券中的一部分可能会在转售、转让、质押或其他处置方面受到法律和其他限制，或者 在其他方面不如上市证券的流动性。我们投资的流动性不足可能会使我们很难在需要时出售此类投资。此外，如果我们被要求迅速清算我们的全部或部分投资组合，我们可能会意识到 远远低于我们之前记录的投资价值。此外，如果我们或我们的投资顾问已经或可能被视为拥有有关该企业实体的重要非公开信息，我们可能面临其他限制 我们清算对该企业实体的投资的能力。

我们可能没有资金对我们的投资组合公司进行额外投资，这可能会损害我们投资组合的价值。

在我们对投资组合公司进行初始投资后，我们可能会不时被要求向该公司提供额外资金，或有机会通过行使认股权证来增加我们的投资 购买普通股。不能保证我们将进行或将有足够的资金进行后续投资。任何不进行后续投资的决定或我们方面无法进行此类投资的决定都可能对需要此类投资的投资组合公司产生负面影响，可能导致我们错过预期机会 以增加我们在成功运营中的参与度，或可能降低投资的预期收益。即使我们有足够的资本进行所需的后续投资，我们也可能选择不进行后续投资，因为我们可能 不想增加我们的风险水平，因为我们更喜欢其他机会，或者因为我们受到遵守BDC要求、 SBA法规的限制或希望保持我们的RIC税收待遇。我们进行后续投资的能力也可能受到我们的投资顾问分配政策的限制 。

我们投资的债务证券受到信用风险和提前还款风险的影响。

债务证券的发行人可能无法 支付利息和偿还本金。如果债务债券的发行人无法或被认为无法 或不愿及时支付本金和/或利息，或以其他方式履行其义务，我们可能会赔钱。我们投资组合中持有的几乎所有债务 都拥有一个或多个评级机构的非投资级评级，或者，如果没有评级，如果它们被评级，将被评级为低于投资级的 ，这通常被称为“垃圾”。

某些债务工具可能包含赎回或赎回条款，允许其发行人在债务工具规定的到期日之前提前偿还本金。 这称为提前偿还风险。在利率下降的环境下，提前还款风险更大，因为发行人可以通过用较低利率的债务工具对较高利率的债务工具进行再融资来降低其资本成本。如果发行人的信用状况改善，发行人还可以选择使用较低利息的债务工具为其债务工具进行再融资。如果我们投资组合中的债务证券 被赎回或赎回，我们获得的收益可能会低于我们为此类证券支付的价格，我们可能会被迫再投资于收益率较低的证券或信用质量较低的发行人的债务证券。

我们对Saratoga CLO的投资构成了对次级票据投资组合的杠杆投资，这些次级票据是由以优先担保为主的第一留置权定期贷款池发行的评级最低的证券，受到额外风险和波动性的影响。贷款池中的所有损失将由我们的从属票据承担，只有在我们的从属票据的价值降至零后，该池发行的评级较高的票据才会承担任何损失。

截至2024年2月29日，我们对抵押贷款债券基金萨拉托加CLO次级债券的投资公平价值为950万，占我们投资组合的0.8%。 这项投资构成了该投资组合中的第一个亏损头寸，截至2024年2月29日，该投资组合 由主要有优先担保的第一留置权定期贷款本金总额为64080美元的万和未投资的1,210美元万现金组成。。此外，截至2024年2月29日，我们还拥有F-2-R-3债券的本金总额940美元，在萨拉托加CLO中的公允价值为890美元万，其排名仅高于从属债券。第一个亏损头寸意味着如果萨拉托加CLO的价值下降，我们将遭受第一个经济损失。首先，亏损头寸通常具有更高的风险和更高的收益。该投资组合产生的利息支付将用于支付萨拉托加CLO的管理费用和萨拉托加CLO发行的债务的利息，然后再支付附属票据的回报。

本金支付将同样用于支付萨拉托加CLO的行政费用和萨拉托加CLO债务的再投资或偿还，然后再支付附属票据的回报或偿还 。此外，我们作为萨拉托加CLO抵押品管理人的固定管理费的80.0%和激励管理费的100.0%从属于萨拉托加CLO债务的利息和本金的支付。投资组合的任何亏损都将相应地减少可用于支付这些管理费的现金流，并为我们的投资提供回报或偿还。 根据此类亏损的金额和时间，我们可能会遇到低于预期的回报，并可能损失我们的 全部投资。

作为萨拉托加CLO的投资组合经理，我们将有一定的能力指导投资组合的构成，但我们的自由裁量权受到 萨拉托加CLO发行的债务条款的限制，这可能会限制我们进行我们认为符合从属票据最佳利益的投资的能力，以及 合适的投资的可用性。Saratoga CLO的投资组合的表现也受到本年度报告中关于杠杆贷款投资组合的许多相同风险的影响。

如果破产法院下令我们与萨拉托加CLO的债权人进行实质性合并，包括美元的持有者640.8 百万债务本金总额，截至2024年2月29日，由Saratoga CLO发布，将对合并的破产财产拥有债权 ，其中将包括我们的资产。

我们相信，我们已经遵守并将遵守公认的某些手续和操作程序，以维持我们的独立存在，并且我们的资产和负债可以很容易地识别为有别于萨拉托加CLO的资产和负债。然而，我们不能向您保证，如果我们或萨拉托加CLO成为与破产程序有关的债务人，破产法院 会同意。如果破产法院得出结论认为我们与萨拉托加CLO的实质性合并是正当的，萨拉托加CLO的债权人将对合并后的破产财产进行索赔。

实质性合并意味着我们的资产 与萨拉托加CLO的资产被置于同一破产财产中，而不是保持独立，并且萨拉托加CLO的债权人对该单一财产(包括我们的资产)拥有债权，而不是只保留他们对萨拉托加CLO的债权。

我们对Saratoga CLO的投资与我们进行的直接投资具有不同的风险状况 ，包括与我们直接投资的公司相比，可用的信息更少，还款权利更少 以及复杂的会计和税务影响。

由于我们对萨拉托加CLO的投资主要是广泛银团贷款，与我们直接进行的大多数投资相比，我们获得的有关这些公司的信息可能较少 。例如，在此类公司如何管理现金流以偿还债务、包括保护契约、违约处罚、留置权保护、交易条款中的控制权变更条款和董事会观察权 以及我们监督公司运营的一般能力方面，我们通常拥有较少的权利。我们对萨拉托加CLO的投资还受到与萨拉托加CLO发行的债务相关的杠杆风险以及萨拉托加CLO优先债券持有人的偿还优先权的影响。

此类投资的会计和税务影响很复杂 。特别是，萨拉托加CLO的股权部分投资的报告收益是根据美国公认会计准则 基于有效收益率计算而记录的。然而，这些投资的当前应税收益通常在萨拉托加CLO在本公司会计年度内结束的会计年度结束之前无法确定 ，即使投资产生现金流 。一般来说，美国联邦所得税对萨拉托加CLO投资的处理可能会导致早期较高的可分配收益和到期时的资本损失，而出于报告目的，现金流的总额反映在 到期的恒定收益率中。

萨拉托加CLO的优先贷款组合可能集中在有限数量的行业或借款人中，这可能会使萨拉托加CLO以及我们面临重大损失的风险，如果萨拉托加CLO集中的特定行业出现低迷 。

Saratoga CLO拥有优先贷款组合， 可能集中在有限数量的行业或借款人。Saratoga CLO大量投资的任何特定行业或借款人的低迷可能会使Saratoga CLO以及我们面临重大损失的风险，并可能显著影响我们实现的总回报。如果萨拉托加CLO大量投资的行业遭遇不利的商业或经济状况，我们对萨拉托加CLO的投资的很大一部分可能会受到不利影响，进而可能对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。例如，截至2024年2月29日，萨拉托加CLO在银行、金融、保险和房地产行业的投资约占萨拉托加CLO投资组合公允价值的19.0%。银行、金融、保险和房地产行业的公司受到普遍的经济低迷和商业周期的影响，在经济不确定时期往往会受到收入减少和利率压力的影响。此外，对商业服务的投资约占萨拉托加CLO投资组合公允价值的10.8%。适用于Saratoga CLO所投资公司业务的医疗保健或其他法律法规的变化 可能会增加其合规性和开展业务的其他成本， 需要显著的系统增强，或者使其产品或服务利润较低或过时，其中任何一项都可能对其运营结果产生 实质性不利影响。近年来，医保法律在政治和监管方面的关注度也越来越高，新的立法可能会对萨拉托加CLO投资的公司的业务和运营产生实质性影响。

萨拉托加CLO未能满足某些债务合规比率 可能使高级债券持有人有权获得额外付款，这可能会减少我们原本有权从萨拉托加CLO获得的付款，从而损害我们的经营业绩。

萨拉托加CLO未能满足某些债务合规比率，特别是与充分抵押和/或利息覆盖测试有关的债务合规比率，可能会导致其向我们支付的款项 减少。如果萨拉托加CLO未能通过这些测试，优先债券持有人可能有权获得额外的 付款，这反过来将减少我们本来有权获得的付款。另外，我们可能会产生在违约时寻求追回或谈判新条款所需的费用，其中可能包括放弃某些财务契约、与Saratoga CLO的 或我们可能进行的任何其他投资。如果发生上述情况，可能会对我们的运营业绩和现金流产生实质性的不利影响。

评级机构下调广泛银团贷款的评级可能会 对Saratoga CLO的财务业绩及其未来支付股权分配的能力产生不利影响。

鉴于新冠肺炎疫情对经济市场的不利影响，评级机构已对CLO 部分及其广泛的银团贷款进行了审查。此类审查 在某些情况下导致广泛银团贷款评级下调。此类广泛银团贷款的降级，以及未来广泛银团贷款的降级，可能会对萨拉托加CLO的财务业绩产生不利影响，从而限制萨拉托加CLO未来向公司支付股权分配和从属管理费的能力。评级机构对广泛银团贷款的评级下调幅度 目前尚不清楚，因此导致萨拉托加CLO的财务业绩和未来向公司支付股权分配和附属管理费的能力存在高度不确定性 。

我们可以通过合资企业、合伙企业或其他特殊目的载体进行投资，我们通过这些工具进行的投资可能会带来更大的风险，或者如果我们不直接进行此类投资，我们就不会产生风险。

我们可以通过合资企业、合伙企业或其他特殊目的载体(包括SLF合资企业)对投资组合 公司进行间接投资。一般而言，通过合资企业、合伙企业或其他特殊目的载体对投资组合公司进行间接投资所带来的风险与直接投资组合公司所带来的风险类似。虽然我们打算分析潜在投资组合公司的信用和业务，以确定是否对投资工具进行投资，但我们仍将面临投资工具的信誉 。在对投资组合公司进行破产程序的情况下，投资组合公司的资产可用于在我们对投资工具的投资清偿之前履行其义务(即，我们对投资工具的投资在结构上可能从属于投资组合公司的其他义务)。此外，如果我们 要投资一种投资工具，我们可能需要依赖我们在投资工具中的合作伙伴来做出有关此类投资工具的投资决策，因此，如果我们的利益与我们在投资工具中的合作伙伴的利益背道而驰，投资的价值可能会受到不利影响。

有关私人持股公司的可用信息有限。

我们主要投资于私人持股的公司。 一般来说，关于这些公司的公开信息很少，我们需要依赖我们的投资顾问的投资专业人员获得足够的信息来评估投资这些公司的潜在回报。这些公司及其财务信息不受2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》和其他管理上市公司的规定的约束。如果我们 无法发现这些公司的所有重要信息，我们可能无法做出完全知情的投资决策，我们的投资可能会 亏损。

当我们是投资组合 公司的债权或少数股权投资者时，我们可能无法控制该实体，其管理层可能会做出可能会降低我们 投资价值的决定。

我们同时进行债权和少数股权投资； 因此，我们面临的风险是，投资组合公司可能做出我们不同意的商业决定，而该公司的股东和管理层可能承担风险或以其他方式采取不符合我们利益的方式。因此，投资组合公司 可能会做出可能会降低我们投资组合所持资产价值的决定。

我们的投资组合公司可能产生债务或发行与我们在此类公司的投资同等或优先的股权证券 。

我们的投资组合公司通常将拥有或 可能被允许产生其他债务，或发行与我们的投资同等或优先于我们的投资的其他股权证券。根据其条款，此类票据可规定持有人有权在我们有权就我们的投资收取付款的日期或之前收到股息、利息或本金。这些债务工具通常会禁止投资组合公司在此类 债务违约持续期间为我们的投资支付利息或偿还我们的投资。此外，在投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的情况下，优先于我们在该投资组合公司的投资的证券的持有者通常有权在我们收到关于我们投资的任何 分配之前获得全额付款。在偿还这些持有人之后，投资组合公司可能没有任何剩余资产可用于偿还其对我们的债务。在债务人与我们的投资并列的情况下，我们将不得不在平等的基础上与其他持有人分享相关投资组合公司破产、清算、解散、重组或破产的任何分配 。

在某些情况下，我们的债务投资可能会 从属于其他债权人的债权，或者我们可能会受到贷款人责任索赔的影响。

如果我们投资组合中的一家公司破产，即使我们可能将我们的权益结构为优先债务，这取决于事实和情况，包括我们实际向该投资组合公司提供管理援助的程度，破产法院可能会重新定性我们持有的债务 ，并将我们的全部或部分债权从属于其他债权人的债权。此外，贷款人在过度介入借款人的业务或对借款人行使控制权时，可能会因其采取的行动而受到贷款人责任索赔 。我们有可能成为贷款人的责任索赔对象，包括在我们实际提供重大管理协助的情况下采取的行动。

股权证券投资涉及很大程度的风险。

我们购买普通股和其他股权证券。 虽然从历史上看，股权证券产生的长期平均总回报高于固定收益证券，但股权证券在这些回报中的波动性也明显更大，近年来相对于固定收益证券，股票证券的表现明显落后于 。我们收购的股权证券可能不会升值，可能会贬值或变得一文不值 我们收回投资的能力将取决于我们投资组合公司的成功。股权证券投资涉及许多重大风险，包括：

投资优先证券存在特殊风险，包括：

我们对外债的投资，包括对新兴市场发行人的投资，除了美国投资固有的风险外，还可能涉及重大风险。

尽管我们投资外债的能力受到限制，但我们可能会不时投资外国公司的债务，包括新兴市场发行人的债务。 投资外国公司可能会使我们面临通常与投资美国公司不相关的额外风险。这些风险 包括外汇管制法规的变化、政治和社会不稳定、征收、征收外国税、市场流动性较差、可获得的信息比美国一般少、交易成本较高、政府对交易所、经纪商和发行商的监管较少、破产法不太发达、合同义务难以执行、缺乏统一的会计和审计标准以及价格波动较大。

投资于新兴市场发行人的债务可能会让我们面临额外的风险，如通胀、工资和价格控制，以及施加贸易壁垒。此外，新兴市场国家的经济状况在一定程度上受到其他新兴市场国家的经济和证券市场状况的影响。尽管每个国家的经济状况不同，但投资者对一个国家事态发展的反应可能会影响其他国家发行人的债务。

虽然我们的大部分投资将以美元计价，但我们以外币计价的投资将面临特定货币相对于一种或多种其他货币的价值发生变化的风险。可能影响货币价值的因素包括贸易平衡、短期利率水平、类似资产在不同货币中的相对价值差异、投资和资本升值的长期机会 以及政治发展。

我们可能会使用套期保值技术将这些风险降至最低，但我们不能向您保证我们将完全对冲这些风险或此类策略是否有效。因此，货币汇率的变化可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

如果我们从事套期保值交易，我们可能会面临风险。

我们可以利用远期合约、货币期权和利率互换、上限、上限和下限等工具来对冲我们的投资组合头寸的相对价值因货币汇率和市场利率变化而出现的波动。使用这些对冲工具可能使我们 面临交易对手信用风险。对冲我们的投资组合头寸价值下降并不能消除此类头寸价值波动的可能性，也不能防止此类头寸价值下降时的损失。然而，这种对冲可以建立旨在从这些相同的发展中获利的其他头寸，从而抵消此类投资组合头寸价值的下降。 如果投资组合头寸的价值应该增加，这种对冲交易也可能限制获利的机会。此外，可能无法以可接受的价格对冲通常预期的汇率或利率波动。

我们套期保值交易的成功将取决于我们正确预测货币和利率走势的能力。

因此，虽然我们可能会进行此类交易 以寻求降低货币汇率和利率风险，但货币汇率或利率的意外变化 可能会导致比我们没有参与任何此类对冲交易的整体投资表现更差。此外，套期保值策略中使用的工具的价格变动与被套期保值的投资组合头寸的价格变动之间的相关性程度可能会有所不同。此外，由于各种原因，我们可能不会寻求在此类对冲工具和被对冲的投资组合持有量之间建立完美的相关性。任何这种不完美的关联可能会阻止我们实现预期的对冲，并使我们 面临损失风险。此外，可能无法完全或完美地对冲影响以非美国货币计价的证券价值的汇率波动，因为这些证券的价值可能会因并非完全与货币波动有关的因素而波动。就我们从事套期保值交易而言，我们还面临我们持有的衍生品工具的交易对手 可能违约的风险，这可能使我们从我们认为我们的 风险已得到适当对冲的头寸中面临意外损失。

我们的投资可能存在风险，您可能会损失全部或部分投资 。

我们几乎所有的债务投资都持有一个或多个评级机构的非投资级评级(非投资级债务通常被称为“高收益率”和“垃圾”债务)，或者，如果没有任何评级机构进行评级，则将低于投资级或“垃圾”评级。低于投资级或“垃圾”评级意味着，在评级机构看来，此类债务的债务人无法全额支付利息和本金的风险增加了。我们还投资于 延期或支付PIK利息的债务。如果与此类债务相关的利息支付被推迟，此类债务将受到基于利率变化的更大价值波动的影响，此类债务可能会产生应税收入，而不会向我们支付相应的现金 ，而且由于我们在债务到期之前通常不会收到任何现金，因此投资将面临更大的风险。

此外，我们投资的私营中端市场公司 面临许多重大风险，包括：

此外，在正常业务过程中，我们的高管、董事和我们的投资顾问可能被列为因我们在投资组合公司的投资而引起的诉讼的被告 。

我们的投资组合可能会继续集中在有限的几个行业 ，这可能会使我们面临重大亏损的风险，如果我们的投资集中在某个特定行业 。

我们的投资组合可能会继续集中在有限的几个行业。我们所投资的任何特定行业的低迷都可能对我们实现的总回报产生重大影响。

截至2024年2月29日，我们在医疗软件行业的投资约占我们投资组合公允价值的10.6%，我们在IT服务行业的投资约占我们投资组合公允价值的6.9%。此外，我们可能会不时将较大比例的投资组合投资于我们不一定瞄准的行业。如果我们有重大投资的行业 遭遇不利的商业或经济状况，就像这些行业在不同程度上所遭遇的那样，我们的投资组合中的很大一部分可能会受到不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的许多投资组合公司都在软件即服务行业，这些公司面临该行业独有的额外风险，我们投资组合中的软件即服务行业公司的财务业绩可能会对我们的财务业绩产生实质性的不利影响。

我们的许多投资组合公司都在 软件即服务(“SAAS”)行业，这类公司面临着SAAS行业独有的额外风险。例如，此类投资组合公司可能受到由联邦贸易委员会(“FTC”)和私人当事人等监管机构执行的消费者保护法的约束，并包括监管为营销目的收集和使用信息的法规。任何有关互联网、移动设备、软件销售或 出口和/或云或SAAS行业的新法律或法规，和/或将现有法律和法规应用于互联网、移动设备、软件销售或出口和/或云或SAAS行业，都可能给我们的投资组合公司造成新的法律或监管负担 ，可能对其各自的运营产生重大不利影响。此外，我们的SAAS投资组合公司可能在其各自生命周期的特定时间内出现重大运营亏损和负现金流，从而对其运营和偿债能力造成不利的 影响。由于我们的SAAS投资组合公司通常是根据“经常性收入”而不是EBITDA承保和估值的投资 ，因此此类 公司的公允价值确定本身就存在不确定性，可能会在短期内波动。他们还面临这样的风险，即他们的 客户遇到财务困难，无法或不愿意为驱动投资组合 公司经常性收入预测的软件和服务付费。与我们的其他投资组合公司相比，我们向这些公司提供贷款的抵押品往往较少，如果投资组合公司违约或遇到财务困难，这可能会削弱我们的偿还能力 。由于这些原因，如果我们在SAAS行业的投资组合公司遇到财务困难并无法偿还债务，我们的财务业绩可能会受到实质性的不利影响。截至2024年2月29日，我们目前对SAAS公司的总投资为66470美元万，占总投资的58.4%。

如果我们的主要投资被认为不是合格资产， 我们可能被禁止以我们想要的方式进行投资，或者被视为违反了1940年法案。

为了保持我们作为BDC的地位，我们 不得收购“合格资产”以外的任何资产，除非在此类收购生效时及之后， 我们的总资产中至少有70.0%是合格资产。我们相信，我们未来可能获得的大部分投资将 构成合格资产。但是，如果我们认为有吸引力的投资 不是1940年法案所指的合格资产，则我们可能被禁止投资此类投资。如果我们没有将足够部分的资产投资于合格资产， 我们可能会违反适用于BDC的1940法案条款，并被禁止对现有的投资组合公司进行后续投资(这可能导致我们的头寸被稀释)，或被要求在不适当的时间处置投资 以符合1940法案。如果我们需要迅速处置这些投资，可能很难以优惠的条件处置 这些投资。我们可能无法为此类投资找到买家，即使找到买家，我们也可能不得不以巨额亏损出售这些投资。任何此类结果都将对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生实质性的不利影响。此外，任何不遵守1940年法令对美国证券交易委员会施加于BDC的要求都可能导致BDC对我们采取强制执行行动和/或使我们面临私人诉讼当事人的索赔。如果我们不保持我们作为BDC的地位，我们将受到1940年法案下注册的封闭式投资公司的监管。作为一家注册的封闭式投资公司，根据1940年的法案，我们将受到更多的监管限制，这将显著降低我们的运营灵活性。

与我们普通股相关的风险

投资我们的普通股可能涉及高于平均水平的风险。

我们根据我们的 投资目标进行的投资可能会导致比其他投资选项更高的风险以及本金的波动或损失。我们对投资组合公司的投资可能具有高度的投机性和进取性，因此，对我们普通股的投资可能不适合风险承受能力较低的人。

我们可以选择以我们自己的股票支付股息，在这种情况下，您可能需要支付超过您收到的现金的税款。

我们过去有，将来也可能分配应税股息，部分通过发行我们普通股的股票支付给我们的股东。例如，2013年10月30日，我们的董事会宣布向股东以现金或普通股的形式支付每股2.65美元的股息。 根据守则和财政部条例的某些适用条款以及美国国税局发布的收入程序，如果每个股东可以选择以现金或股票的形式获得RIC的全部分配，RIC可将其自身股票的分配视为满足其RIC分配要求。分配给所有股东的现金总额必须至少为申报分配总额的20%。如果太多的股东选择接受现金分配，我们 必须在选择接受现金分配的股东之间分配可用现金(分配余额 以我们普通股的股票支付)。如果我们符合公开发行RIC的资格，并且我们决定进行符合此收入程序的任何分派，且部分应以我们的股票支付，则收到此类股息的应税股东将被要求将 股息的全部金额(无论是以现金、我们的股票或两者的组合收到)作为普通收入(或作为长期资本收益 收益，如果这种分配被适当地报告为资本利得股息)计入我们的当前和累计收益 以及美国联邦所得税目的利润。出于美国联邦所得税的目的，股东收到的股票价值被视为收入。美国股东从这样的股息中获得的收入可能超过收到的现金金额，因此可能需要从其他来源获得现金，以支付任何适用的美国联邦所得税。如果美国股东出售其收到的作为股息的股票以缴纳此税，则销售收益可能少于与股息相关的收入中包含的金额，这取决于我们股票在出售时的市场价格。

此外，对于非美国股东， 我们可能被要求就此类股息预扣美国税，包括 以股票形式支付的全部或部分股息。如果我们的大量股东决定出售我们的股票以支付股息应缴税款，可能会给我们的股票交易价格带来下行压力。

由于目前的市场状况，我们可能会推迟派息 ，并选择缴纳美国联邦消费税，以保存现金并保持灵活性。

作为商业数据中心，我们不需要 向股东进行任何分配，但根据守则第 m小节的规定，除与我们选择为美国联邦所得税目的而被视为RIC有关外，我们无需向股东进行任何分配。为了维持我们作为RIC的税务待遇，我们通常必须在每个纳税年度向股东分配至少90%的投资公司应纳税所得额(即，普通净收入加上已实现的短期资本利得，超过已实现的长期资本损失净额)。如果我们有资格作为RIC纳税，我们通常不需要为我们及时分配给股东的投资公司应纳税所得额和净资本利得(即已实现的长期资本收益超过已实现的短期资本损失净额)缴纳美国联邦所得税 。我们的投资将缴纳美国联邦所得税 未及时分配给股东的公司应纳税所得额和净资本利得。此外，我们将对RIC的未分配收入缴纳不可扣除的 4%的美国联邦消费税，除非我们在每个日历年至少分配以下金额的总和：(I)该日历年的普通净收入的98%，(Ii)截至该日历年10月31日的一年期间资本利得净收入的98.2%，以及(Iii)我们确认的前几年的任何普通净收入和资本利得净收入，但{br>未在该年度分配，并且我们没有为其缴纳美国联邦所得税。

根据《准则》，我们可以在本日历年度结束后支付股息，以满足我们的某些RIC分配。特别是，如果我们在下一年1月 支付当年10月、11月或12月宣布的分红，并在本年度支付给登记在册的股东 ，则就所有美国联邦税收而言，股息将被视为在当前 年度的12月31日支付。此外，根据《守则》，我们可以支付在接下来的 纳税年度内支付的股息，这将使我们能够保持作为RIC的征税资格，并免除我们按公司税率缴纳美国联邦所得税 的责任。根据这些溢出红利程序，由于我们的纳税年度在2月28日或29日结束，我们可以将本纳税年度所得收入的分配推迟到下一纳税年度的2月。例如，我们可能会将截至2024年2月29日的年度收入的分配推迟到2025年2月28日。如果我们选择以溢出股息的形式结转这种收入分配 ，我们将为部分或全部分配支付4%的美国联邦消费税。

由于目前的市场状况(如本文所述)，我们可能会对分配的时间和金额采取某些措施，以保存现金并保持灵活性。例如，我们可以减少股息和/或将股息推迟到下一个纳税年度。如果 我们推迟分红，我们可以选择利用上面讨论的溢出分红规则，并为此类金额承担4%的美国联邦消费税 。为了进一步保存现金，我们可以将这些股息的减少或延期与 部分以我们的股票支付的一种或多种分配相结合。(有关详细信息，请参阅“我们可能选择以我们自己的股票支付股息，在这种情况下，您可能需要 支付超过您收到的现金的税款”)。

我们普通股的市场价格可能会有很大波动。

我们普通股的市场价格和市场流动性可能会受到许多因素的重大影响，其中一些因素是我们无法控制的，可能与我们的经营业绩没有直接关系 。这些因素包括但不限于：

如果我们 受到任何证券诉讼或股东维权活动的影响，我们的业务和运营可能会受到负面影响，这可能会导致我们产生巨额费用，阻碍投资策略的执行 并影响我们的股价。

在过去，在一家公司证券的市场价格出现波动之后，经常会对该公司提起证券集体诉讼。股东激进主义可能采取多种形式，也可能在各种情况下出现，最近在BDC领域一直在增加。虽然我们目前没有受到任何证券诉讼或股东维权活动的影响，但由于我们股价的潜在波动以及 各种其他原因，我们未来可能成为证券诉讼或股东维权活动的目标。证券诉讼和股东维权运动，包括潜在的代理权竞争，可能会导致巨额成本，并将管理层和我们的董事会的注意力和资源从我们的业务上转移出去。

此外，这种证券诉讼和股东激进主义可能会给我们的未来带来不确定性，对我们与服务提供商的关系产生不利影响，并使 吸引和留住合格人才变得更加困难。此外，我们可能需要支付与任何证券诉讼和维权股东事务相关的巨额法律费用和其他费用 。此外，我们的股价可能会受到重大波动的影响 或受到任何证券诉讼和股东维权活动的事件、风险和不确定性的不利影响。

您可能无法收到分发内容，或者我们的分发内容可能不会随着时间的推移而增长。

作为1940年法案中的BDC和美国联邦所得税中的RIC，我们打算在 董事会授权并由我们申报后，从合法的资产中分配给我们的股东。我们不能向您保证我们会取得使我们能够进行特定水平的现金分配或定期提高股息率的投资结果。此外，由于适用于我们作为BDC的资产覆盖范围测试，以及管理我们借款的协议中包含的条款，我们的分发能力可能受到 限制。此外，如果我们将更多资产投资于不支付当前股息的股权证券，可能会减少可供分配的金额。

我们的管理文件和马里兰州公司法的条款可能会阻止未来的收购尝试，并对我们普通股的价格产生不利影响。

我们受章程和规章制度的约束， 我们将其称为“管理文件”。

我们的管理文件和马里兰州公司法包含的条款可能会延迟、推迟或阻止我们未来的交易或控制权变更 可能涉及我们股东的溢价或其他方面符合他们的最佳利益。

我们的章程规定将我们的董事会分为三类，交错三年任期，这可能会使我们的控制权变更 或罢免我们的现任管理层变得更加困难。此外，我们董事会的任何和所有空缺一般都将仅由在任董事中的多数人投赞成票才能填补，即使其余董事不构成法定人数， 任何当选填补空缺的董事都将在剩余的完整任期内任职，直到选出继任者并符合资格为止。

我们的董事会有权创建和发行新的股票系列，将任何未发行的股票分类或重新分类为一个或多个类别或系列，包括优先股 ，并在未经股东批准的情况下修改我们的章程，以增加或减少我们有权发行的股票数量 ，这可能会稀释股东的所有权利益。在发行每个类别或系列的股票之前，包括任何重新分类的系列，我们的管理文件要求我们的董事会为每个类别或系列的股票设定条款、 优先股、转换或其他权利、投票权、限制、股息或其他分配的限制、资格 以及赎回条款或条件。

我们的管理文件还规定，我们的董事会拥有通过、修改或废除我们章程中的任何条款以及制定新章程的独家权力。马里兰州《一般公司法》也包含某些条款，可能会限制第三方获得对我们的控制权的能力，例如：

此外，如果我们的董事会通过一项决议，即我们与任何其他人之间的任何业务合并将不受马里兰州商业合并法案的条款的约束，则马里兰州商业合并法案的条款将不适用。虽然我们的董事会已经通过了这样一项决议，但不能保证这项决议在任何时候都不会全部或部分被更改或废除。如果该决议被更改或废除，《马里兰州企业合并法案》的条款可能会阻止其他人试图获得对我们的控制。

在马里兰州法律允许的情况下，我们的章程包含一项条款，豁免任何人收购我们普通股的任何和所有交易，不受马里兰州控制股份收购法案的约束。尽管我们的章程包含此类条款，但董事会也可以在未来的任何时间修改或取消此类条款， 前提是获得美国证券交易委员会的确认，即董事会不反对我们受《马里兰州控股权收购法案》的约束。

我们的普通股交易价格可能会低于我们每股的资产净值。

BDC的普通股作为封闭式投资公司，其交易价格经常低于资产净值。自我们首次公开募股以来，我们的普通股交易价格一直低于我们的资产净值。我们的普通股可能继续以低于资产净值的价格交易的风险与我们每股资产净值可能下降的风险是分开和不同的。

如果我们以低于当时普通股每股资产净值的价格在一次或多次发行中出售我们普通股的股份，股东可能会受到稀释。

1940年法案禁止我们以低于当前普通股每股资产净值的价格出售普通股，但某些例外情况除外。其中一个例外是，如果我们的董事会做出某些决定，优先股东 批准低于净资产净值的发行。我们目前没有股东 批准低于资产净值的发行。

如果我们以低于每股资产净值的价格出售普通股 ，这样的出售将导致每股资产净值立即稀释。这种稀释将是由于以低于当时普通股每股资产净值的价格出售股票，以及股东在我们的收益和资产中的权益以及我们的投票权权益的按比例更大的减少，而不是由于发行股票而导致的我们资产的增加。

由于 可以发行的普通股数量和发行时间目前尚不清楚，因此无法预测实际的稀释效果。

发行可交换为我们普通股的认购权、认股权证或可转换债务将导致您在我们中的经济利益和投票权因我们提供任何此类证券而被稀释。

在任何认购权、认股权证或可换股债券的发售中，未充分行使权利、认股权证或可换股债务以购买我们的普通股的股东应预期，在发售完成时，他们将拥有较少的按比例经济权益，并且与他们全面行使权利、认股权证或可换股债券相比，他们在我们的投票权 将会减少。我们无法准确说明股份所有权或投票权的任何此类稀释的金额，因为我们不知道任何此类发行将导致购买普通股的比例 。

此外，如果认购价、认股权证价格或可转换债券价格低于我们发行时普通股的每股资产净值，则我们的股东将因此次发行而立即稀释其股份的总资产净值。资产净值的任何此类减少的金额无法预测，因为目前尚不知道此类发行到期时的认购价、认股权证价格、可转换债券价格或每股资产净值 ，也不知道任何此类发行将购买我们普通股的比例。如果有多个配股发行，稀释的风险更大。然而，我们的董事会将做出良好的 诚信决定，任何认购权、认股权证或可转换债券的发行都将为现有股东带来净收益。

最后，我们的普通股股东将承担我们因任何建议的认购权、认股权证或可转换债务的发行而产生的所有 成本和支出，这些认购权、认股权证或可转换债务可 交换为我们的普通股，无论此类发行是否由我们实际完成。

与我们的票据相关的风险

该等票据为无抵押债券，因此实际上从属于任何现有及未来的有担保债务，包括我们的Encina信贷融资及Live Oak信贷融资项下的债务。

票据不以我们的任何资产或我们的任何子公司的任何资产作为担保 ，包括我们的全资子公司。因此，债券实际上从属于我们或我们的附属公司的任何现有 及未来的担保债务(包括我们的Encina信贷安排及Live Oak信贷安排)，或吾等或我们的附属公司未来可能产生的任何债务(或我们已授予或其后授予抵押权益的任何最初无抵押的债务)，以担保该等债务的资产的价值为准，包括但不限于我们的Encina信用安排及Live Oak信用安排下的借款。在任何清算、解散、破产 或其他类似程序中，吾等的任何有担保债务或子公司的有担保债务的持有人可针对为该债务提供担保的资产主张权利 ，以便在资产可用于偿付包括票据持有人在内的其他债权人之前获得其债务的全额偿付。截至2024年2月29日，恩信纳信贷安排下有3,500美元的万未偿还借款 ，我们有能力根据恩信纳信贷安排借入高达6,500美元的万，但须遵守某些条件 。Encina信贷贷款和Live Oak信贷贷款分别由SIF II和SIF III的全资子公司的几乎所有资产担保。

债券在结构上从属于本公司附属公司的负债及其他负债。

这些票据是萨拉托加投资公司独有的债务，而不是我们任何子公司的债务。我们的任何附属公司均不是债券的担保人，债券不需要 由我们未来可能收购或创建的任何子公司提供担保。我们子公司的任何资产不能直接用于满足我们债权人(包括票据持有人)的债权。除吾等为对本公司附属公司有公认债权的债权人外，就该等实体的资产而言，吾等附属公司债权人的所有债权将优先于吾等在该等实体的权益(因此， 吾等债权人的债权，包括票据持有人)。即使我们被确认为一个或多个此类实体的债权人，我们的债权实际上仍将从属于任何此类实体的资产的任何担保权益 ，以及任何此类实体的任何债务或其他债务，优先于我们的债权。因此，债券在结构上 从属于我们子公司任何现有或未来债务的所有债务和其他负债，包括由SBA担保的债券。这些实体未来可能会产生巨额债务，所有这些债务在结构上都将优先于债券 。截至2024年2月29日，我们有21400美元的万担保债券未偿还。SBA担保债券项下的债务在结构上优先于债券。

发行债券所依据的契约对债券持有人的保障有限。

发行票据的契约 为票据持有人提供有限的保障。

契约和票据的条款不会 限制我们或我们的任何子公司参与或以其他方式参与各种公司交易的能力， 可能对您在票据上的投资产生重大不利影响的情况或事件。特别是，契约和票据的条款不会对我们或我们的子公司的能力施加任何限制：

此外，在我们的财务状况、经营结果或信用评级(如果有)发生变化(包括重大不利变化)的情况下，契约和票据的条款不会保护票据持有人，因为它们不要求我们或我们的子公司遵守任何财务 测试或比率或指定的净值、收入、收入、现金流或流动性水平。

我们的资本重组能力，产生额外的 债务（包括票据到期前到期的额外债务），并采取不受票据条款限制的许多其他行动 可能会对您作为票据持有人产生重要后果，包括让我们变得更加困难 履行我们对票据的义务或对票据的市场价值产生负面影响。

我们未来发行或产生的其他债务可能会为其持有人提供比契约和票据更多的保护 ，包括额外的契约和违约事件。例如，发行票据所依据的契约不包含与Encina信贷融资 和Live Oak信贷融资相关的协议中包含的交叉违约条款。任何此类具有增量保护的债务的发行或发生可能会影响债券的交易水平和价格。

我们可能无法在控制权变更回购事件中回购4.375%2026和4.35%2027债券。

于控制权变更购回事项(定义见有关契约)时，4.375厘2026年债券及4.35厘2027年债券的持有人可要求吾等以现金方式分别购回部分或全部2026年厘4.375厘及4.35厘2027厘债券，回购价格相等于分别购回2026年厘4.375厘及2027年4.35厘债券的本金总额的100%，加上其各自的应计及未付利息 至购回日期(但不包括该日)。我们可能无法在控制权回购事件更改时回购4.375%2026和4.35%2027债券，因为我们可能没有足够的资金。我们及其子公司未来的融资安排可能 包含类似的限制和规定。吾等未能在该等控制权变更购回事件发生时购买该等已投标的2026年利率为4.375%及2027年利率为4.35%的债券，将会导致分别管辖2026年年利率4.375%及2027年利率4.35%债券的契约项下发生违约事件，从而可能导致债务加速上升，要求吾等立即偿还该等债务。如果在控制权变更回购事件发生时，4.375%2026年债券和4.35%2027年债券的持有人行使各自的权利，要求我们分别回购4.375%2026年债券和4.35%2027年债券，则任何此类回购的财务 影响可能会导致我们当前和未来债务工具的违约，即使控制权变更回购事件本身不会导致违约。如果发生控制权变更回购事件，我们可能没有足够的资金来偿还任何此类加速的债务。

活跃的公开债券交易市场可能不会发展或持续，这可能会限制公开债券的市场价格或销售能力。

尽管6.00%2027年、8.00%2027年、8.125%2027年和8.50%2028年债券分别在纽约证券交易所上市，代码分别为“SAT”、“SAJ”、“SAY”、 和“SAZ”，但我们不能保证公开债券将发展或保持活跃的交易市场，或公开债券将能够出售。在不同时间，公开债券的交易价格可能低于其初始发行价，具体取决于当时的利率、类似证券的市场、我们的信用评级(如果有的话)、一般经济状况、我们的财务状况、业绩和前景以及其他因素。因此，我们不能 保证公开债券将发展成流动性良好的交易市场，或保证公开债券将能够在特定时间或以优惠价格出售。如果不发展活跃的交易市场，公开债券的流动性和交易价格可能会受到损害。同时，公开债券的交易市场也可能非常不稳定，许多与我们的普通股相关的风险因素也可能适用于公共债券，这些风险因素在上文“与我们的普通股相关的风险”中概述。

与赎回有关的条款可能会对我们票据的回报产生重大不利影响。

在符合有关条款的情况下，本行可不时赎回债券，特别是当现行利率低于债券所承担的利率时。如果赎回时的现行利率较低 ，您将无法将赎回所得款项以与被赎回票据的利率一样高的实际利率 再投资于可比证券。随着可选的赎回日期或期限的临近，我们的赎回权利还可能对您出售 票据的能力产生不利影响。

该批利率为6.00%的债券将于2027年4月30日到期，并将于2024年4月27日开始赎回，可根据我们的选择随时或不时赎回全部或部分债券。2027年10月31日到期、2024年10月27日起到期的8.00%债券，可随时或不时赎回全部或部分债券 。利率为8.125的2027年债券将于2027年12月31日到期，并于2024年12月13日开始赎回 可随时或不时根据我们的选择进行赎回。2028年4月15日到期、2025年4月14日起到期的8.50%债券，可随时或不时根据我们的选择全部或部分赎回 。

2026年发行的4.375%债券可在2026年11月28日之前根据我们的选择在任何时间全部或部分赎回。2025年债券按票面利率加“全额”溢价赎回，此后按面值赎回。 2027年发行的4.35%债券可在2026年11月28日之前按我们的选择权全部或部分赎回，按票面加“全额”溢价赎回 ，此后按票面利率赎回。

2025年9月8日到期并于2024年9月8日开始到期的7.00%债券，可根据我们的选择在任何时间或不时赎回全部或部分债券，按面值加“整体”溢价赎回，此后按面值赎回。利率为7.75%的2025年债券将于2025年7月9日到期，可根据我们的选择在任何时间或不时赎回全部或部分债券，并根据偿还日期收取费用，按票面价值加“完整”溢价赎回，此后按面值赎回。利率为6.25%的2027年债券将于2027年12月29日到期，并可在2024年12月29日或之后的任何时间或不时按我们的选择权全部或部分赎回，按面值加“完整”溢价赎回，然后按面值赎回。

如果我们拖欠偿还其他债务的义务，我们可能无法支付票据的款项。

监管本行债务的协议下的任何违约，包括根据Encina信贷安排或Live Oak信贷安排的违约、管理每笔票据的契约或未获所需贷款人或持有人免除的其他债务 ，以及贷款人或该等债务持有人所寻求的补救措施，均可能导致吾等无法支付票据的本金、溢价(如有)及利息，并大幅降低票据的市场价值。如果我们无法产生足够的现金流，并且无法获得必要的资金来支付我们债务的本金、保费(如果有的话)和利息，或者如果我们以其他方式未能遵守管理我们债务的工具中的各种 契诺，包括财务和运营契诺(视情况而定)，根据管理此类债务的协议(包括Encina信贷安排、Live Oak信用安排和 票据)的条款，我们可能会违约。在发生此类违约的情况下，此类债务的持有人可以选择宣布根据该协议借入的所有资金已到期并应支付，连同应计和未付利息，Encina信贷融资、Live Oak信贷融资或我们未来可能产生的其他债务的贷款人可以选择终止其承诺，停止发放更多贷款，并对我们的资产提起止赎程序，我们可能会被迫破产或清算。此外，任何此类违约可能构成债券项下的 违约，这可能进一步限制我们偿还债务(包括债券)的能力。

我们未来产生足够现金流的能力在某种程度上受到一般经济、金融、竞争、立法和监管因素以及其他超出我们控制范围的因素的影响。我们不能向您保证，我们的业务将从运营中产生现金流，或者我们将根据Encina信贷融资、Live Oak信贷融资或其他方式获得 未来借款，金额足以使我们能够履行票据、Encina信贷融资和Live Oak信贷融资项下的义务，并为其他流动资金需求提供资金。

如果我们的经营业绩下降，并且我们无法产生足够的现金流来偿还债务，我们未来可能需要对我们的债务进行再融资或重组，包括任何已出售的票据、出售资产、减少或推迟资本投资、寻求筹集额外资本或寻求从Encina Credit Finance或Live Oak Credit Finance所需的 贷款人、相应票据的持有人或我们未来可能产生的其他债务中获得豁免，以避免违约。如果我们无法实施其中一个或多个替代方案，我们可能无法 履行票据和其他债务项下的付款义务。如果我们违反我们在Encina信贷融资、Live Oak信贷融资、票据或其他债务下的契约并寻求豁免，我们可能无法从所需的贷款人或其持有人那里获得豁免。如果发生这种情况，我们将在Encina信贷融资、Live Oak信贷融资、票据或其他 债务下违约，贷款人或持有人可以如上所述行使他们的权利，我们可能被迫破产或清算。如果 我们无法偿还债务，已担保债务的贷款人可以针对担保债务的抵押品进行诉讼。