富兰克林比特币ETF

富兰克林邓普顿数码控股信托基金

目录

第一部分

第1项。业务

信托的描述

富兰克林邓普顿数字控股信托基金(以下简称信托基金)成立于2023年9月6日，是特拉华州的一家法定信托基金，受日期为2024年1月5日的《协议》和《信托声明》的规定管辖。该信托基金目前提供单一系列产品--富兰克林比特币ETF(“基金”)。基金发行普通实益权益单位(“股份”)，代表基金的零碎、不可分割的实益权益和所有权单位。这些股票在芝加哥期权交易所(CBOE BZX Exchange，Inc.)上市，代码为“EZBC”。股票不是发起人或其任何子公司或关联公司的义务，也不由其担保。

该基金力求全面反映比特币价格的表现。基金力求在支付基金的费用和负债之前反映这种执行情况。这些股票旨在构成一种简单的投资方式，类似于对比特币的投资，而不是通过在点对点或其他基础或通过数字资产交换。

纽约梅隆银行(“BNYM”)担任基金的管理人、营销代理、转账代理和现金托管人。比特币托管人是Coinbase托管信托公司(Coinbase托管)。CSC特拉华信托公司是公司服务公司(“受托人”)的子公司，是该信托的唯一受托人。Coinbase托管的附属公司Coinbase Inc.是主要经纪商(“主要经纪商”)。富兰克林分销商有限责任公司是该基金的营销代理(“营销代理”)。

该基金的管理方式不同于公司或活跃的投资工具。信托基金和基金没有任何管理人员、董事或雇员。信托公司不是根据1940年修订的《投资公司法》(“投资公司法”)注册为投资公司，也不需要根据该法案注册。本基金不会亦不会持有或买卖受商品交易法(“CEA”)规管的商品期货合约。就《商品交易法》而言，该基金不是商品集合，保荐人、受托人或市场营销代理均不受商品期货交易委员会作为商品集合经营者或商品交易顾问的监管。

组织

该信托是以特拉华州法定信托的形式组织的。CSC特拉华信托公司是公司服务公司的子公司，是该信托的受托人。

该信托的成立和运作方式是，一系列产品只对该系列产品所应承担的义务负责。这意味着基金的股东不需要承担基金可能不时产生的任何其他系列的损失或负债，任何这类系列的股东也不需要承担基金的损失或负债。因此，仅就基金发生、订立合同或以其他方式存在的债务、负债、债务和费用(统称为“索赔”)只能针对基金的资产执行，而不能针对可能建立的任何其他系列或信托一般执行。这种责任限制被称为“系列间责任限制”。特拉华州法定信托法明确规定了系列间责任限制，该法案规定，如果满足某些条件，则任何系列的债务只能针对该系列的资产强制执行，而不能针对任何其他系列的资产或信托一般执行。为免生疑问，《跨系列责任限制》适用于信托基金的每一系列，包括基金和可能设立的任何其他系列。

本基金不断创设及赎回股份，但只限于以50,000股或其倍数组成的创设单位。只有经授权的参与者，即已与保荐人和管理人签订书面协议的注册经纪自营商，才能下单。该基金从事比特币交易，将现金转换为比特币(与购买订单相关)，并将比特币转换为现金(与赎回订单相关)。根据比特币交易对手方与基金之间的书面协议，本基金可全权酌情选择直接与并非注册经纪交易商的第三方(每一方均为“比特币交易对手”)进行比特币买卖交易，或根据优质经纪协议选择透过优质经纪以代理身份与第三方进行交易。比特币交易对手可以是授权参与者的附属机构。

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股份描述

每一股代表基金净资产中零星的不可分割的实益权益。在赎回股份时，适用的授权参与者将完全从基金的资金和财产中支付。所有股份均可转让、全额支付和不可评估。基金的资产主要包括比特币托管人代表基金持有的比特币和现金。创造单位由基金赎回，以换取相当于赎回股份总数所代表的比特币数额的比特币或现金。根据《投资公司法》，该信托基金不是注册投资公司，也不需要根据该法案进行注册。保荐人没有在美国证券交易委员会注册为投资顾问，也不受美国证券交易委员会关于信托基金和基金的活动的监管。

该基金是一种被动投资工具，不是一种杠杆产品。保荐人并未积极管理基金持有的比特币。该基金持有的比特币将仅在以下时间出售(1)按需为支付基金费用和满足赎回要求，(2)在基金终止和清算其资产的情况下，或(3)法律或条例另有要求的情况下。基金出售比特币对股东来说是一项应课税的事件。

根据《信托声明》，股东没有投票权，除非发起人认为可取，并由其全权酌情授权。

发起人可自行决定终止信托或基金。保荐人须在信托或基金终止前至少30天，向信托或基金的股东发出终止信托或基金的书面通知，指明终止日期。保荐人将在终止后的一段合理时间内，将尚未分发给授权参与者的所有比特币出售给赎回创造单位(如果有)的授权参与者，以实现有序的销售。保荐人不对因按照信托声明的规定进行的任何销售或销售而发生的折旧或亏损承担任何责任或以任何方式负责。如发生异常或不可预见的情况，保荐人可暂停销售基金的比特币。

投资目标

该基金力求全面反映比特币价格的表现。基金力求在支付基金的费用和负债之前反映这种执行情况。这些股票旨在构成一种简单的投资方式，类似于对比特币的投资，而不是通过在点对点或其他基础或通过数字资产交换。这些股票旨在消除直接投资比特币所涉及的复杂性和操作负担所构成的障碍，同时具有内在价值，反映在任何给定时间对基金当时拥有的比特币的投资敞口，减去基金的费用和负债。虽然这些股票并不完全等同于直接投资比特币，但它们为投资者提供了一种通过证券市场实现比特币投资敞口的替代方法，这可能是他们更熟悉的。

对股票的投资是：

由比特币托管人代表基金持有的比特币支持。

这些股份是由基金的资产支持的。比特币托管人将保管基金的所有比特币，但在与Prime Broker的交易余额中维护的比特币除外。比特币托管人将与基金比特币相关的私钥保存在金库余额中。对于许多投资者来说，比特币托管人的硬件、软件、系统和程序可能无法获得或无法经济高效地直接访问。在适用的范围内，在特殊情况下，基金不时持有的部分比特币持有量和现金持有量可在交易余额中暂时存放于比特币托管人的关联机构Prime Broker，用于创造和赎回创造单元以及出售比特币，以支付保荐人的费用和与基金比特币清算相关的非保荐人费用。在Prime Broker的交易余额中持有的这些定期持有量代表对Prime Broker代表客户持有的比特币的综合债权；这些持有量存在于Prime Broker名下的交易场所(包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所)上的组合中，这些持有包括综合热钱包、综合冷钱包，Prime Broker在交易场所代表客户执行买卖比特币的订单。

就像任何其他股票投资一样方便和容易处理。

投资者可以通过传统的证券经纪账户买卖股票，并可以避免直接处理比特币的复杂性(例如，自己管理钱包和公钥和私钥，或者与交易平台对接)，一些投资者可能不喜欢或可能不熟悉。

交易所上市。

这些股票在CBOE BZX交易所上市和交易，股票代码为“EZBC”。

2

资产净值的计算；比特币的估值和CF基准指数

保荐人拥有厘定基金资产净值的独家权力。赞助商已将根据赞助商选择的定价来源计算基金净资产净值的责任委托给署长。在确定基金的资产净值时，管理人将根据指数对基金持有的比特币进行估值，除非保荐人自行决定该指数不可靠。CF基准指数应构成指数，除非CF基准指数不可用，或者赞助商自行决定将CF基准指数作为指数不可靠，并因此决定不使用CF基准指数作为指数。如果没有现金流转基准指数，或保荐人自行决定现金流转基准指数不可靠(本文称为“公允价值事件”)，则发起人可能对基金的持有量进行公允估值。

在每个营业日，在东部时间下午4：00之后，管理人在切实可行的范围内尽快评估基金持有的比特币，如CF基准指数所反映的，并确定基金的资产净值。就这些计算而言，营业日是指CBOE BZX交易所正常交易休市以外的任何一天。

基金采用的CF基准指数是在每个营业日通过汇总主要比特币现货交易所的比特币交易活动的名义价值来计算的。CF基准指数是根据IOSCO的金融基准原则设计的，是根据英国基准法规(BMR)注册的基准。CF基准指数的管理人是CF Benchmark Ltd.(“指数管理人”)，这是一家英国注册公司，根据英国BMR，由英国金融市场行为监管局(FCA)授权和监管为基准管理人。CF基准指数作为一个一天一次比特币美元价格的基准汇率(美元/比特币)，截至下午4：00计算。Et.CF基准指数汇总了几个比特币交易平台在下午3点之间的观察窗口内的交易流。和下午4：00ET在下午4：00兑换成一枚比特币的美元价格。Et.具体地说，CF基准指数是根据其所有组成比特币交易所(目前为Bitstamp、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital(“构成平台”)的“相关交易”(定义见下文)计算的，这些交易可能会不时改变，如下所示：

CF基准指数仅从现货计算比特币--美元在下午3：00的观察窗口内在组成平台上进行的交易至下午4：00ET，它的方法中不包括任何期货价格。“相关交易”是指在下午3点之间的观察窗口内发生的任何加密货币对美元现货交易。和下午4：00ET在比特币/美元对中的构成平台上，由构成平台通过其公开可用的应用程序编程接口(API)报告和传播，并由索引管理员观察。虽然CF基准指数旨在准确地捕捉比特币的市场价格，但第三方可能能够在公开或非公开市场上买卖比特币，并且此类交易可能以远高于或低于CF基准指数价格的价格进行。

基金的费用及开支

基金的唯一普通经常性支出是按基金每日资产净值0.19%的年率向赞助者支付的费用。作为保荐人费用的交换，保荐人承担基金产生的普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、市场营销代理、托管人和受托人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费用、DTC的典型维护和交易费用、美国证券交易委员会注册费、打印和邮寄费用、纳税申报费、审计费、许可费和开支，每年最高为500,000美元的普通法律费用和开支。发起人还支付基金的组织费用和初始发售费用，不得要求偿还这些费用。

3

赞助人的费用按年率计算每天累加，相当于基金资产净值的0.19%，并至少每季度以美元或实物或它们的任何组合。保荐人可自行决定并不时在规定的期限内免除保荐人的全部或部分费用。赞助商没有义务放弃其任何部分的费用，任何此类豁免都不应在豁免范围以外的任何期限内产生免除任何此类费用的义务。该基金根据需要出售比特币，以支付赞助商的费用。本基金承担与支付保荐人费用所需的任何比特币销售有关的交易成本，包括任何比特币网络费用或其他类似的交易费用，以及非保荐人承担的其他基金费用(如有)(保荐人承担的费用如上所述)。与创建或赎回Creation Units相关的任何比特币网络费用和类似交易费用由授权参与者承担。在2024年1月12日至2024年8月2日期间，保荐人将免除一部分保荐人费用，使免除费用后的保荐人费用相当于基金资产中前100亿美元资产净值的0.00%。在豁免实施之前，在2024年1月11日的一天期间，基金累计保荐人费用为0.29%(21美元)。今后，如果保荐人决定免除保荐人的全部或部分费用，将在基金的招股说明书补编、基金的定期报告和/或保荐人的网站上通知股东。

赞助商不需要支付任何非常或非常规费用。非常费用是指在性质上是意外或不寻常的费用，如法律索赔、法律责任、诉讼费用或赔偿或其他未预料到的费用。非常费用和支出还包括目前不属于基金预期债务的物质费用。如发生任何此类费用，基金负责支付这些费用。日常运营、行政和其他普通费用不被视为非常费用。此外，基金可能会招致某些其他非复发性非保荐人承担的费用(保荐人承担的费用如上所述)，包括但不限于税收和政府收费、任何适用的经纪佣金、比特币网络费和类似的符合非常或非常规上述费用、保荐人(或任何其他服务提供商)代表基金为保护基金或股东利益而提供的任何特别服务的融资费、开支和成本(包括例如与比特币区块链的任何分支、任何附带权利或任何IR虚拟货币有关的费用)、对现金托管人、比特币托管人、主经纪人、管理人或其他代理人、信托或基金的服务提供商或交易对手的任何赔偿，以及非常法律费用和支出，包括与诉讼、监管执行或调查事宜有关的任何法律费用和支出，或每年超过500,000美元的法律费用。保荐人可自行决定承担超过保荐人协议规定的每年500,000美元的基金法律费用和开支。如果发起人不是自愿承担此类费用和开支，这些费用和开支应由基金负责。基金的组织和提供费用由赞助商承担，因此由赞助商独自负责。发起人不会要求基金、信托、受托人或任何股东承担与任何此类组织和发售费用相关的任何责任、义务或义务。由于该基金没有任何收入，它将需要出售比特币来支付赞助商的费用和未由赞助商承担的费用(如果有的话)。非由发起人承担的基金费用应按日累计，并由基金至少每季度拖欠一次付给发起人。基金还可能承担发起人也未承担的其他债务(例如，由于诉讼)。支付这些债务的唯一资金来源是出售基金持有的比特币。即使除了保荐人承担的费用外没有其他支出，基金也没有其他负债，基金仍需要出售比特币来支付保荐人的费用。这些出售的结果是每股代表的比特币数量减少。

为了支付保荐人的费用和保荐人没有承担的费用，保荐人或其代表将促使基金按照Prime Broker的Coinbase Prime服务(减去适用的交易费用)通过保荐人能够通过商业合理努力获得的价格将比特币转换为美元。每次基金向保荐人支付费用，或支付保荐人未通过转让或出售比特币承担的任何基金费用时，由份额代表的比特币数量将会下降。为支付保荐人费用或非保荐人承担的基金开支而售出的比特币数量，将视基金开支水平及基金持有的比特币价值而不时改变。假设基金是用于美国联邦所得税目的的授予人信托，基金为支付基金费用而交付或出售的每一笔比特币通常都是基金股东的应税事件。基金期望与大宗交易有关的任何交易佣金(如适用)在基金内分配，保荐人关联公司管理的其他客户账户(包括已登记和未登记的基金以及单独管理的账户(“客户账户”))按比例分配。

股份的设立及赎回

本基金不断创设和赎回股份，但只限于由50,000股或其倍数组成的单位。*只有经授权的参与者，即已与保荐人和管理人订立书面协议的注册经纪交易商，才能下单。*基金将从事比特币交易，将现金转换为比特币(与购买订单关联)和比特币转换为现金(与赎回订单关联)。根据比特币交易对手方与基金之间的书面协议，比特币基金将通过以下方式进行比特币买卖交易：选择直接与第三方(每一方为“比特币交易对手”)进行交易，或选择通过优质经纪商以代理身份通过其Coinbase与第三方进行交易。

4

根据主要经纪协议提供主要服务。比特币交易对手可以是获授权参与者的联属公司。*于开始时，除上述主要经纪外，代表基金的信托已与JSCt，LLC(“简街”)订立数码资产总买卖协议(“总协议”)，以允许基金以本金对本金的方式进行比特币现货买卖交易。根据保荐人的酌情决定权，可能会不时增加更多的比特币交易对手。简街与简街资本有限责任公司处于共同控制和所有权之下，截至本报告之日，简街资本是该基金的授权参与者。

授权参与者只提供现金来创建股票，在赎回股票时只获得现金。此外，授权参与者不得直接或间接购买、持有、交付或接收比特币，作为创建或赎回过程的一部分，或以其他方式指示基金或第三方购买、持有、交付或接收比特币，作为创建或赎回过程的一部分。

基金通过从不是授权参与者的第三方接收比特币来创建股票，基金--而不是授权参与者--负责选择第三方交付比特币。此外，就向基金交付比特币而言，第三方并不担任获授权参与者的代理人，或就向基金交付比特币而言，该第三方并不按照获授权参与者的指示行事。基金通过将比特币提供给非授权参与者的第三方来赎回股票，基金--而非授权参与者--负责选择第三方接收比特币。此外，就从基金收取比特币而言，第三方并不担任获授权参与者的代理人，或就从基金收取比特币而言，第三方并不按照获授权参与者的指示行事。第三方与基金和赞助商无关。

创作程序

本基金仅按每股应占比特币数量(扣除应计但未支付的保荐费和任何应计但未支付的费用或负债)发行创建单位为50,000或其倍数的股票，以换取现金。在任何工作日，授权参与者可以向转移代理下订单，以创建一个或多个创建单位。采购订单必须在下午2：00之前下达。东部时间或交易所常规交易收市时间，以较早者为准。转移代理收到订单的日期被视为采购订单日期。

征收创设交易费，以抵销与发行创设单位相关的转让和其他交易成本。授权参与者向管理员支付(1)每笔购买订单的交易费和(2)比特币托管人就该购买订单发行创造单元而收取的转移、处理和其他交易费用(包括比特币网络费用)(“托管交易成本”)。管理员根据比特币托管人开出的发票向比特币托管人偿还任何托管交易成本。与创建创造单元相关的任何比特币网络费用和类似交易费用由授权参与者承担。

收到订单的日期将决定授权参与者需要存入的估计现金金额(“创设单位存款金额”)，以及基金需要从比特币交易对手或通过Prime Broker购买的比特币金额(“创设比特币金额”)。最终现金金额是在基金的资产净值敲定及基金的比特币交易结算后厘定。在计算创造比特币金额时，小于.00000001的比特币的零碎部分(称为“Satoshi”)将不予计算。在一个营业日的订单截止时间后收到的订单将不被接受，并应在下一个营业日重新提交。

如果赞助商(或其指定人)接受采购订单，它将不迟于下午2：45通过电子邮件或其他电子通信方式发送给授权参与者。ET在收到或被视为收到该采购订单之日，由保荐人(或其指定人)背书的采购订单副本，并注明授权参与者必须交付给现金托管人或主经纪人以换取每个创建单位的创建单位保证金金额。在保荐人如上所述接受之前，购买订单仅代表获授权参与者单方面提出存入现金以换取创造单位，而对基金、保荐人、转让代理、比特币托管人或任何其他方不具约束力。

创建创建单位所需的创建单位保证金金额每天都在变化。在交易所开放进行正常交易的每一天，行政长官将适当调整构成创造单位保证金金额的现金金额和构成创造比特币金额的比特币数量，以反映比特币的销售、可能发生的任何比特币损失和应计费用。在东部时间下午4：00之后，管理员会尽可能迅速地进行计算。管理员通过将资产净值乘以每个创建单位的股票数量(50,000)来确定给定日期的创建单位存款金额，并通过将该天的创建单位存款金额除以该天的CF基准指数来确定给定日期的创建比特币金额。如此厘定的创设单位按金金额及创设比特币金额向所有获授权参与者及比特币交易对手方提供，并于保荐人的网站上公布。

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在购买订单之日，基金可全权酌情选择与比特币交易对手或优质经纪商进行交易，以购买比特币，以换取该购买订单的现金收益。对于设定的结算(通常预期为交易日加1(T+1)个营业日)，基金向授权参与者交付股票，以换取从授权参与者那里收到的现金。与此同时，比特币交易对手方或大宗经纪(视情况而定)根据其与基金的交易将所需的比特币交付到基金与大宗经纪的交易余额中，以换取现金。如果基金未能在购买订单的结算日之前成功执行和完成比特币交易的结算，结算日期可能会被推迟。至于购买订单，就基金与获授权参与者之间而言，获授权参与者须负责计算交易日资产净值所用的比特币价格与基金收购比特币的价格之间的差额的美元成本，只要购买比特币所得的价格高于资产净值所用的比特币价格。如果购买比特币实现的价格低于资产净值的价格，授权参与者应保留任何此类差额对美元的影响。

无论比特币的购买是与比特币交易对手达成的，还是通过大宗经纪商达成的，该交易方都会将与此类交易相关的比特币交付到基金的交易余额中。此转账是一项“脱链”在Prime Broker的账簿和记录中记录的交易。

由于在交易日购买与购买订单相关的比特币时，基金的交易余额可能不是用现金支付的，因此基金可以根据贸易融资协议以现金形式从贸易信贷贷款人那里借入贸易信贷，或可能要求授权参与者在交易日交付购买订单所需的现金。延长交易日的交易信用允许基金在交易日通过大宗经纪商购买比特币，并将这些比特币存入基金的交易余额。对于设定的结算，基金向授权参与者交付股份，以换取从授权参与者那里收到的现金。在利用贸易信贷的范围内，基金使用现金偿还从贸易信贷贷款人借来的贸易信贷。任何欠贸易信贷贷款人的融资费用被视为交易执行成本的一部分，并嵌入到每笔交易的交易价格中。与创建创造单位相关的任何贸易融资费用由授权参与者承担。

在比特币交易对手或主经纪商将相应数额的比特币存入基金在主经纪商的账户，并支付适用的交易费、托管交易成本以及任何费用、税费或收费(如印花税或股票转让税或费用)后，转让代理将向存款授权参与者的DTC账户交付适当数量的创造单位。截至2024年3月31日，Citadel Securities LLC、Goldman Sachs&Co.LLC、Jane Street Capital，LLC、J.P.Morgan Securities LLC和Virtu America LLC分别签署了授权参与者协议，是唯一的授权参与者。根据发起人的决定，可随时增加额外的授权参与者。

关于上述段落，当基金购买比特币时，比特币的保证金最初将记入基金与Prime Broker的交易余额，然后根据常规程序被扫入基金与比特币托管人的金库余额一天结束扫描过程。将比特币转移到该基金的交易余额包括脱链从基金的交易余额到基金的储藏室余额的交易和转账如下“在链上”比特币区块链上的交易。与从基金的交易余额到基金的保险库余额的交易和转账有关的任何费用都由经授权的参与者(而不是基金或其股东)承担。

由于保荐人承担了在统一费用安排下预计将成为基金大部分费用的费用，而保荐人的费用每天以相同的比率递增，在没有任何特别费用或负债的情况下，创造比特币金额每天减少的比特币数量将是可预测的。赞助商促使管理员在每个工作日提供下一个工作日的指示性创建单位存款金额。授权参与者可以使用该指示性创建单位保证金金额作为指导，以确定他们在下一个营业日发出并被保荐人接受的采购订单时，他们可能需要向署长交存的现金金额。然而，与每个授权参与者签订的协议规定，一旦赞助商接受了采购订单，授权参与者必须向署长交存赞助商在采购订单生效日期确定的创设单位保证金金额。

除非Prime Broker通知保荐人基金账户中已收到相应数额的比特币，否则不会发行任何股票。Prime Broker或比特币托管人的服务中断可能会推迟与股票创造相关的比特币结算。

6

发生在区块链上的比特币交易容易受到比特币网络中断、拥堵、矿工要求的交易费飙升或其他问题或中断的影响。如果比特币从基金的交易余额向基金的金库余额的转移因比特币网络拥塞或其他问题而延迟，则在发生此类转移之前，此类比特币将不会被冷藏在金库余额中。

基金可(在保荐人的指示下)暂停接受购买订单或股份转让的交付或登记，或可(在保荐人的指示下)拒绝(I)在转让代理的转让账簿关闭的任何期间或(Ii)保荐人基于任何理由认为合宜的任何时间拒绝股份的特定购买订单、交付或登记。

在基金的比特币托管账户中持有的比特币是基金的财产，在任何情况下都不进行交易、租赁或出借。

拒绝采购订单

如果保荐人确定下列情况，保荐人或其指定人有绝对权利拒绝任何采购订单，但没有任何义务：

保荐人、转账代理、比特币托管人或现金托管人均不对拒绝任何购买订单负责。基金可拒绝任何格式不当的采购订单。

赎回程序

该基金仅赎回创造单位，以换取出售以赎回股份总数表示的比特币金额的现金收益。在任何营业日，获授权参与者均可向转让代理订购赎回一个或多个创作单位。赎回订单必须在下午2：00之前下达。东部时间或交易所常规交易收市时间，以较早者为准。转让代理收到订单的那一天被视为赎回订单日期。

基金收取赎回交易费，以抵销基金的转账及其他交易费用。获授权参与者向管理人支付(1)每张赎回令的交易费及(2)比特币托管人就赎回该赎回令而收取的转让、处理及其他交易费用(包括比特币网络费用)(“托管交易费用”)。管理人将根据比特币托管人开出的发票向比特币托管人偿还任何托管交易费用。与赎回Creation Units相关的任何比特币网络费用和类似交易费用由授权参与者承担。

在赎回令发出之日，基金可全权酌情选择与比特币交易对手或大宗经纪进行交易，出售比特币以换取现金。此外，在赎回令发出之日，基金指示比特币托管人准备将相关比特币从基金与比特币托管人的金库余额转移到基金与大宗经纪商的交易余额。对于赎回结算(通常预期为交易日加一个(T+1)营业日)，授权参与者向基金交付必要的股票，比特币交易对手或优质经纪商(视情况而定)向基金交付与基金销售比特币相关的现金，比特币被交付至比特币交易对手在主要经纪商的账户或直接交付给优质经纪商(视情况而定)，基金将现金交付给授权参与者。如果基金未能在赎回令交收日期前成功执行及完成比特币交易的交收，交收日期可能会延迟。就基金与获授权参与者之间的赎回订单而言，获授权参与者须负责计算交易日资产净值所用的比特币价格与出售比特币以筹集现金赎回订单所需现金之间的差额的美元成本，只要出售比特币所得的价格低于资产净值所用的比特币价格。如果通过出售比特币实现的价格高于资产净值中使用的价格，授权参与者应保留任何此类差额对美元的影响。

7

将比特币从基金的交易余额转移到比特币交易对手在Prime Broker的账户或转移到Prime Broker是一种“脱链”在Prime Broker的账簿和记录中记录的交易。

在与赎回令相关的比特币销售交易日，当比特币在计划执行比特币销售时与比特币托管人的比特币余额保持在基金的金库余额中时，基金与Prime Broker的交易余额可能不会由比特币提供资金。在这种情况下，基金可以从贸易信贷贷款人借入比特币形式的贸易信贷，这允许基金在交易日通过大宗经纪商出售比特币，现金收益存入基金与大宗经纪商的交易余额中。为了在使用贸易信贷的情况下进行赎回结算，基金向授权参与者提供现金，以换取从授权参与者那里收到的股票。如果使用了贸易信用，基金将使用从基金与比特币托管人的金库余额转移到与Prime Broker的交易余额的比特币来偿还从贸易信用贷款人借来的贸易信用。与赎回创造单元相关的任何贸易融资费用由授权参与者承担。

将比特币从基金的金库余额转移到基金的交易余额的情况如下“在链上”比特币区块链上的交易。

发生在区块链上的比特币交易容易受到比特币网络中断、拥堵、矿工要求的交易费飙升或其他问题或中断的影响。如果比特币从基金的金库余额向基金的交易余额的转移因比特币网络或基金运作的拥堵或其他问题而延迟，则基金的赎回可能会延迟。

大宗经纪商、比特币托管人、现金托管人或授权参与者的银行的服务中断，可能会推迟与股票赎回相关的比特币结算。

于赎回获授权参与者交出该等股份及支付适用的交易费、托管交易费用及任何开支、税项或收费(例如印花税或股票转让税或费用)，以及基金完成以比特币换取现金后，保荐人(或其指定人)将指示向获授权参与者交付现金。如上所述，授权参与者负责支付管理人为适用的基金每股资产净值计算的比特币价值与基金出售比特币以筹集现金赎回订单所需现金之间的差额的美元成本，前提是出售比特币所实现的价格低于资产净值中使用的比特币价格。如果通过出售比特币实现的价格高于资产净值中使用的价格，授权参与者应保留任何此类差额对美元的影响。

一旦转让代理通知保荐人或其代表，授权参与者已将由创建单位代表的股票交付到基金的DTC账户，即可交付基金到期的赎回分配。如基金的存托凭证户口尚未存入申请赎回的所有基金单位股份的贷方，赎回分配将延迟至转让代理确认收到所有该等股份为止。一旦转让代理通知保荐人或其代表已收到基金的DTC账户中的股票，管理人就指示现金托管人将现金金额从基金的现金托管人账户转移到授权参与者。*如果基金的DTC账户已记入要赎回的创建单位的贷方，则基金到期的赎回分配通常将在赎回订单日的下一个营业日交付。股票只能在每个50,000股的创建单位中交出用于赎回。

收到订单的日期决定了要兑换的现金。在一个营业日的订单截止时间之后收到的订单将不被接受，并应在下一个营业日重新提交。

向现金托管人交付现金以换取创造单位(包括任何适用的增值税)所产生的所有税款，均由作出此类交付的授权参与者独自承担。

在基金的比特币托管账户中持有的比特币是信托的财产，在任何情况下都不会进行交易、租赁或出借。除与贸易信贷贷款人的交易外，基金的资产不得由任何实体出借、质押、质押或再质押，包括基金、保荐人、大宗经纪或比特币托管人。

暂缓执行设定令或赎回令

如上所述，基金可(在保荐人的指示下)暂停接受购买订单或股票转让的交付或登记，或可在保荐人的指示下(I)在转让代理的转让账簿关闭的任何时间或(Ii)保荐人认为出于任何理由认为可取的情况下，拒绝特定的购买订单、股票交付或股票登记。

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基金可酌情决定，并将在保荐人指示下，全面或就特定赎回令暂停赎回权利，详情如下：(1)在CBOE BZX交易所暂停或限制常规交易，或交易所关闭期间(预定周末或假日休市除外)；(2)保荐人认为交付、处置或评估比特币并不合理可行的任何期间(例如，因基金的主要经纪、比特币托管人、现金托管人、管理人或其他服务提供者的服务或可用性中断)，天灾、灾难、内乱、政府禁令、战争、恐怖主义、罢工或其他劳动纠纷、火灾、不可抗力、电信中断、订单录入系统、互联网服务或网络提供商服务、Fedwire、SWIFT或银行的支付过程不可用、重大技术故障、错误、比特币网络中断或分支、黑客攻击、网络安全漏洞、或电力、互联网或比特币网络中断或类似事件)，或(3)赞助商确定为保护股东所需的其他期间。基金、发起人或管理人均不对任何人或以任何方式对任何此类拒绝、暂停或延期可能造成的任何损失或损害负责。

基金可拒绝任何格式不当的赎回令。

如果基金暂停创建或赎回，将在招股说明书补编、基金定期报告和/或基金网站上通知股东。

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信托的服务提供者

赞助商

该信托基金和基金的发起人是Franklin Holdings，LLC。发起人是特拉华州的一家有限责任公司，成立于2021年7月21日。富兰克林资源公司是根据特拉华州法律注册的公司，是赞助商的最终母公司。

发起人负责设立基金和登记股份。发起人一般监督基金主要服务提供者的业绩，但不行使日常工作对这类服务提供商的监管。发起人在署长的协助和支持下，负责代表基金向美国证券交易委员会提交定期报告，并为这类报告提供任何必要的证明。发起人指定基金的独立注册公共会计师事务所，并可不时为基金聘请法律顾问。市场营销代理协助赞助商营销股票。市场营销代理是赞助商的附属机构。

发起人代表基金维持一个公共网站，其中载有关于基金和股票的信息。基金的网站Https://www.franklintempleton.com/investments/options/exchange-traded-funds/products/39639/SINGLCLASS/franklin-bitcoin-etf/EZBC.

保荐人的责任与赔偿

保荐人不对信托、基金或信托的任何系列、受托人或任何股东因真诚地采取任何行动或不采取任何行动、或因判断错误或因出售基金或信托的任何比特币或其他资产而产生的折旧或亏损而承担责任。然而，前述责任免除并不能保护保荐人免于因其自身的重大过失、恶意或故意不当行为而承担的任何责任。

保荐人及其每一名股东、成员、董事、高级职员、雇员、关联公司和附属公司均由信托赔偿，并且不因履行信托声明项下的职责而产生的任何损失、责任或费用受到损害，而不存在重大疏忽、恶意或故意不当行为。保荐人可真诚地依赖任何文据、命令、通知、名单、誓章、收据、评估、意见、背书、转让、草稿或任何其他由受托人、受托人的代表律师或任何其他人妥善签立及提交予保荐人的任何表面文件，以处理信托声明项下所引起的任何事宜。发起人在任何情况下都不应被视为对任何股东或受托人承担或承担了任何责任、义务或义务，但信托声明中明确规定的除外。该等弥偿包括由信托支付因根据信托声明就任何获弥偿申索或法律责任进行抗辩而招致的费用及开支。

受托人

CSC特拉华信托公司是公司服务公司的子公司，是该信托的受托人。受托人的主要办事处位于邮编：DE 19808的威尔明顿小瀑布大道251号。信托的结构以及受托人的编号和/或身份将来可能会通过修改信托的信托证书和信托声明而得到修改。

受托人不承担保荐人的任何职责或责任。受托人的职责应限于：(I)接受送达特拉华州信托的法律程序；(Ii)执行受托人根据《特拉华州法定信托法案》第3811条规定必须向特拉华州国务卿提交的任何证书的执行；以及(Iii)在信托声明中明确分配给受托人或不时与保荐人达成书面协议的任何其他职责。

受托人的责任与赔偿

受托人不对信托或任何其他人或信托或信托的任何一系列当事人所签订的任何协议承担责任或承担责任，但受托人违反《信托声明》规定的义务或其本人故意行为不当、不守信用或严重疏忽的除外。受托人及其高级职员、附属公司、董事、雇员和代理人因信托的设立、运作或终止、信托声明的签立、交付或履行或拟进行的交易而蒙受的任何损失、申索、税项、损害、合理开支和责任，均由信托向受托人作出赔偿；但受赔方的行为不得故意失当、失信或重大疏忽。

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管理员

发起人与纽约梅隆银行的一个部门--纽约梅隆银行资产服务公司签订了一项基金管理和会计协议，为信托基金提供行政和会计服务。根据协议条款，在保荐人和信托基金的监督和指导下，纽约梅隆银行资产服务公司保存信托基金的运营记录，并代表信托基金准备和提交某些监管文件。BNY Mellon Asset Servicing还可以根据保荐人、信托和BNY Mellon Asset Servicing不时达成的协议为信托提供其他服务。管理人的费用由赞助商代表信托基金支付。

转会代理

根据转让代理和服务协议(“转让代理和服务协议”)的条款和条款，纽约梅隆银行担任信托的转让代理。转让代理：(1)协助信托股份的发行和赎回；(2)回应信托股东和其他与其职责有关的函件；(3)维持股东账户；(4)定期向信托提交报告。

比特币托管人

该基金所持比特币的比特币托管人是Coinbase托管信托公司，该信托已代表该基金与比特币托管人签订了托管协议。保荐人可随时自行决定增加或终止比特币托管人。保荐人可自行决定更改基金所持比特币的保管人，但保荐人并无任何义务这样做或向其他此类保管人寻求任何有关基金的特别条款。

比特币托管人将基金的所有比特币托管在单独的账户中(即，非联网)除基金的比特币以外的电子仓库余额，暂时保存在与Prime Broker的交易余额中。金库余额中持有的基金资产放在单独的钱包中，不会与比特币托管人或其附属公司的资产或比特币托管人的其他客户的资产混合在一起。金库余额存放在比特币区块链地址，只有该基金的资产存放在该地址。基金持有的比特币在冷库余额中的百分比将根据业务需要而变化，没有固定的百分比。比特币托管人将与基金的比特币相关的所有私钥冷藏(即，在非联网计算机或电子或存储设备)。

冷存储是比特币对应的私钥(S)以离线方式生成并存储的一种保护方式。私钥是在未连接到互联网的脱机计算机或设备中生成的，因此它们更容易被黑客攻击。相比之下，在热存储中，私钥在网上保存，在那里它们更容易被访问，从而导致更高效的传输，尽管它们可能更容易被黑客攻击。

私钥的冷存储涉及将这样的密钥保存在非联网或者将公钥和私钥存储在存储设备或打印介质上，并从所有计算机中删除密钥。比特币托管人接收比特币的存款，但在没有使用相应私钥的情况下不会发送比特币。这样的私钥存储在美国和欧洲的冷藏设施中，出于安全原因，这些设施的确切位置没有透露。比特币托管人只有有限的员工参与私钥管理操作，比特币托管人表示，没有一个人可以获得完整的私钥。

该信托保留对基金比特币进行核实的审核权。具体地说，Coinbase托管记录的所有副本在其正常营业时间内始终开放，供信托的正式授权人员、雇员或代理人查阅和使用。此外，比特币托管人每历年向信托基金提供一份根据AT第801条的要求编制的服务组织控制(SOC)1和2报告的副本、服务组织控制报告或其他必要信息，以验证是否有令人满意的内部控制系统和程序到位。这些报告包括对基金比特币的验证。比特币托管人的内部审计团队对托管操作进行定期内部审计，比特币托管人表示，外部提供商也对比特币托管人执行涵盖私钥管理控制的SOC证明。

Coinbase Global，Inc（“Coinbase Global”）持有一份商业犯罪保险单，旨在承保Coinbase保险人持有的客户资产损失，包括员工串通或欺诈、实物损失（包括盗窃）、关键材料损坏、安全漏洞或黑客攻击以及欺诈性转移。Coinbase Global维护的保险由Coinbase的所有被保险客户共享，并不特定于基金或在比特币托管人或主要经纪人持有比特币的客户，并且可能不可用或不足以保护基金免受所有可能的损失或损失来源。

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如果出现分叉，Coinbase实体可以暂时暂停Prime Broker服务(通知或不通知基金)。Coinbase实体可以自行决定是否完全支持(或停止支持)分叉协议的任何一个分支。Coinbase实体须作出商业上合理的努力，适时选择至少一个分叉协议分支予以支持，并将在分叉前合理地发出通知(在可行范围内)确定该项选择，以便基金有机会安排相关数码资产的转让，而Coinbase实体应在分叉前作出商业上合理的努力以完成转让。在发生分叉的情况下，比特币托管人和主经纪人都不会承担任何因比特币区块链不受支持的分支的运营而产生或与之相关的任何责任、义务或责任。比特币托管人和Prime经纪人都不支持空投、代币、彩色硬币、侧链或其他衍生、增强或派生的协议、代币或硬币，这些都是比特币的补充或互动。该基金只持有比特币和现金，不能持有任何非比特币加密资产。该信托向比特币托管人发出了与上述政策一致的关于空投和叉子的长期指示。

根据托管人协议，比特币托管人的责任限于(I)基金就12个月产生此类负债的事件发生之前的期间，或(2)引起此类负债的事件发生时，基金托管账户(S)所支持的数字资产的价值；但在任何情况下，比特币托管人对每个冷藏地址的总负债不得超过100,000,000美元。此外，Coinbase根据主要经纪协议(托管人协议是主要经纪协议的一部分)所承担的防御及弥偿责任总额不得超过2,000,000美元。比特币托管人对直接或间接由比特币托管人无法合理控制的原因或条件造成的延迟、暂停运营、性能故障或服务中断不承担任何责任。根据《托管协议》，除疏忽、欺诈或故意不当行为外，比特币托管机构对任何计算机病毒、间谍软件、恐吓软件、特洛伊木马、蠕虫或其他恶意软件可能影响基金的计算机或其他设备所造成的任何损害或中断，或任何网络钓鱼、欺骗或其他攻击，均不承担任何责任、义务或责任。

比特币托管协议是Prime Broker协议的一部分，并受Prime Broker协议中的终止条款的约束。如果比特币托管人关闭了基金的托管账户或终止了基金对托管服务的使用，基金被允许在停用或取消之日起90天内提取与基金托管账户相关的比特币，但不得禁止(I)根据适用法律(包括适用的制裁计划)，或(Ii)通过表面有效的政府当局的传票、法院命令或具有约束力的命令。比特币托管人不得直接或间接出借、质押、抵押或再抵押除非客户指示，否则金库余额中的任何基金资产和任何Coinbase实体不得出售、转让、贷款、再抵押或以其他方式转让记入基金交易余额的基金资产。金库余额和交易余额受留置权的约束，以获得以下讨论的贸易信用贷款人的未偿还贸易信用。

大宗经纪商

根据Prime Broker协议，本基金不时持有的部分比特币及现金可于交易余额中暂时存放于Prime Broker(比特币托管人的联属公司)，作若干有限用途，用于创造及赎回创造单位及出售比特币以支付保荐人的费用及并非由保荐人承担的基金开支。保荐人可随时自行决定增加或终止大宗经纪商。保荐人可自行决定更换基金的主要经纪，但保荐人并无责任这样做或向其他此类主要经纪寻求任何有关基金的特别条款。

在基金的交易余额中，《大宗经纪协议》规定，基金对任何特定比特币(和现金)没有可识别的索取权。相反，基金的交易余额代表着一种权利，即 按比例Prime Broker代表持有类似权利的客户持有的比特币(和现金)份额。通过这种方式，基金的交易余额代表了对代表大宗经纪客户持有的大宗经纪比特币(和现金)的综合债权。Prime Broker在Prime Broker代表其客户执行买卖比特币指令的交易场所(包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所)上，以Prime Broker的名义持有与客户权利相关的比特币。没有任何政策限制Prime Broker维护的交易余额中可以临时持有的比特币数量。然而，比特币只是在基金购买和销售比特币时才进入交易余额，并在每个交易日根据常规程序从基金的交易余额转移到基金的电子仓库余额一天结束扫描过程。基金使用贸易信贷和提前下单也是为了限制基金的任何比特币在基金的交易余额中持有的时间。

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在这种综合的冷热钱包和账户中，Prime Broker向保荐人表示，它将大部分资产保存在冷钱包中，以提高安全性，而资产余额保存在热钱包中，以便于快速取款。然而，保荐人无法控制，出于安全原因，Prime Broker不会向保荐人披露Prime Broker为持有与基金类似权利的客户持有的比特币百分比，这些比特币保存在综合冷钱包中，而不是在交易场所以Prime Broker的名义持有的综合热钱包或综合账户。Prime Broker向保荐人表示，冷存储与热存储的资产百分比由持续的风险分析和市场动态决定，Prime Broker试图在客户作为一个类别的预期流动性需求与预期更高的冷存储安全性之间取得平衡。

优质经纪协议并无规定优质经纪须将基金交易余额中的任何比特币冷藏或分开持有，而基金及保荐人均不能控制优质经纪持有记入基金交易余额的比特币的方法。

Prime Broker以以下三种方式之一将基金现金记入交易余额：(I)在Prime Broker名下的一个或多个综合账户中持有，以使一个或多个美国受保存托机构的客户受益(每个机构均为“FBO账户”)；(Ii)关于美元的流动投资，可能包括但不限于美国国债和货币市场基金，根据州货币传送器法律；以及(Iii)在连接交易场所的Prime Broker综合账户中。优质经纪商将拥有其在美国存款机构开设的FBO账户，并维护基金利息记录，其方式旨在使联邦存款保险公司(“FDIC”)能够以直通方式接受联邦存款保险公司(“FDIC”)存款保险，最高可达FDIC法规和指导原则下适用的存款保险限额。Prime Broker不保证传递FDIC存款保险将适用于基金现金，因为这种保险在一定程度上依赖于存款机构的合规。优质经纪商也可以按照FDIC对直通存款保险的要求，对其在部分或所有关联交易场所的账户拥有所有权，并维护这些账户中的基金权益记录，但直通存款保险的可用性，最高可达FDIC法规和指导下适用的存款保险限额，也取决于关联交易场所及其使用的任何存款机构的行动，这些机构的结构可能不提供直通存款保险。FDIC保险适用于银行和其他受保存款机构破产时的现金存款，但不适用于Prime Broker实体或Prime Broker代表Fund持有的任何数字资产。

只要基金通过Prime Broker出售比特币，基金的订单将在根据Prime Broker尽职调查和风险评估程序批准的关联交易场所执行。Prime Broker表示，其对关联交易场所的尽职调查包括由法律、合规、安全、隐私以及金融和信用风险团队进行的审查。互联交易场所可能会不时发生变化，目前包括Bitstamp、LMAX、由Prime Broker运营的交易所Kraken以及另外四个非银行做市商(“NBMM”)。

现金托管人

现金托管人是纽约梅隆银行。现金托管人的服务受纽约梅隆银行和信托基金之间的托管协议管辖。在履行托管协议下的职责时，纽约梅隆银行必须按照交易所买卖基金的专业托管人在处理这些事务时所遵守的谨慎和勤勉标准，考虑相关市场的现行规则、惯例、程序和情况，并在履行职责时不得有疏忽、欺诈、恶意、故意不当行为或罔顾托管协议项下的职责。根据托管协议，BNY Mellon不对任何损失、损害、成本、收费、开支或责任(包括合理的律师费和开支)(统称为“损失”)负责，但因BNY Mellon自身的恶意、疏忽、故意不当行为或鲁莽无视托管协议项下的职责而造成的损失除外。该信托将代表基金赔偿和持有BNY Mellon因BNY Mellon根据托管协议履行职责而产生的或与之相关的所有损失，并使其不受损害。但纽约梅隆银行未能按照《托管协议》规定的照管标准履行其义务的情况除外。保荐人有权随时增加或终止现金托管人。

营销代理

富兰克林分销商有限责任公司是该基金的营销代理。营销代理是赞助商的附属公司，其主要地址是加利福尼亚州圣马特奥富兰克林公园路一号，邮编：94403-1906。

营销代理及其附属公司可以不时地为其自己的帐户、作为其客户的代理以及为其行使投资酌处权的帐户购买或出售股票。

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行销代理负责基金及股份的持续行销。除其他事项外，市场推广代理协助保荐人：(1)持续为基金制定市场推广计划；(2)准备有关股票的市场推广材料，包括基金网站上的内容；(3)执行基金的市场推广计划；(4)进行与股票市场推广有关的公关活动；以及(5)将比特币纳入其战略和战术交易所买卖基金研究。

授权参与者

创建单位仅由授权参与者创建或赎回。每名获授权参与者必须是注册经纪交易商、DTC参与者，并已与保荐人及管理人订立协议(“获授权参与者协议”)。《授权参与者协议》规定了创建和赎回创设单位的程序，以及提供与此类创设或赎回有关的现金的程序。截至2024年3月31日，Citadel Securities LLC、Goldman Sachs&Co.LLC、Jane Street Capital，LLC、J.P.Morgan Securities LLC和Virtu America LLC各自签署了授权参与者协议，是唯一的授权参与者。根据保荐人的酌情决定权，可以随时增加其他授权参与者。更多详情，请参阅《创造与赎回》。

信托的课税

赞助商将把该基金视为美国联邦所得税的授予人信托基金。假设该信托是授予人信托，该信托将不需要缴纳美国联邦所得税。相反，如果信托是设保人信托，股份的每个受益所有人都被视为直接拥有其按比例信托资产的份额和一份按比例信托的收入、收益、损失和扣除的一部分将“流向”每个受益的股票所有者。

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第1A项。风险因素

与数字资产相关的风险因素

与数字资产市场相关的风险因素

股票的价值与比特币的价值直接相关，比特币的价值过去一直是，也可能继续是高度不稳定的，并受多种因素的波动影响。

与基金和股票有关的风险因素

与基金和股份监管有关的风险因素

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以下风险可能对我们的业务或财务业绩产生重大不利影响，进而影响股票价格。这些并不是我们面临的唯一风险。可能还有我们目前没有意识到的其他风险，或者我们目前认为不重要但未来可能会变得重要的风险。

数字资产相关的风险因素

包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间经历了极端的波动，并可能继续这样做。未来的极端波动，包括比特币交易价格的进一步下跌，可能会对股票的价值产生重大的不利影响，股票可能会失去全部或几乎所有的价值。

包括比特币在内的许多数字资产的交易价格在最近一段时间经历了极端的波动，并可能继续这样做。例如，平均一年制过去十年到目前为止，比特币的往绩波动率仍高达81%。在2021年期间，包括比特币在内的某些数字资产的价值急剧上升，多名市场观察人士断言，数字资产正在经历“泡沫”。在这些上涨之后，数字资产交易价格在整个2022年大幅下跌，包括比特币。在2021-2022年的周期中，比特币价格的峰值为67,734美元，底部为15,632美元，跌幅达77%。在比特币的历史上，这种价格快速上涨然后大幅缩水的情况已经发生过多次，包括在2011年、2013-2014年和2017-2018年，然后在2021-2022年再次重演。

极端的波动可能会持续下去，股票的价值可能会在未来大幅下跌，而不会复苏。数字资产市场可能仍在经历泡沫，也可能在未来再次经历泡沫。例如，在2022年上半年，Celsius Network、Voyager Digital Ltd.和Three Arrow Capital各自宣布破产，导致人们对数字资产生态系统的参与者失去信心，以及更广泛地围绕数字资产的负面宣传。2022年11月，当时成交量最大的数字资产交易所之一FTX交易有限公司(FTX)停止了客户撤资，原因是有传言称该公司存在流动性问题，可能会资不抵债，这一传言随后得到了其首席执行官的证实。此后不久，FTX首席执行官辞职，FTX及其许多附属公司在美国申请破产，而全球其他附属公司也进入破产、清算或类似程序，随后美国司法部提起刑事欺诈和其他指控，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会对FTX及其附属公司的某些高管提起证券和大宗商品欺诈民事指控，包括其前首席执行官。此外，在FTX申请破产后，数字资产行业的其他几家实体也申请了破产，如BlockFi Inc.和Genesis Global Capital，LLC(“Genesis”)。为了应对这些事件(统称为“2022事件”)，数字资产市场经历了极端的价格波动，数字资产行业的其他实体已经并可能继续受到负面影响，进一步削弱了人们对数字资产市场的信心。这些事件还对数字资产市场的流动性产生了负面影响，因为与FTX有关联的某些实体参与了大量交易活动。如果数字资产市场的流动性继续受到这些事件的负面影响，包括比特币在内的数字资产价格可能继续经历大幅波动或价格下跌，对数字资产市场的信心可能会进一步受到打击。此外，监管和执法审查也有所加强，其中包括司法部、美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、白宫和国会，以及州监管机构和当局。这些事件正在继续发展，全面的事实正在继续浮出水面。目前无法预测它们可能对基金、其服务供应商或整个数字资产行业构成的所有风险。

未来的极端波动，包括比特币交易价格的进一步下跌，可能会对股票的价值产生重大的不利影响，股票可能会失去全部或几乎所有的价值。该基金不是主动管理的，不会采取任何行动来利用或减轻比特币价格波动的影响。

股份价值受与比特币作为数字资产的基本投资特征有关的多个因素的影响，包括数字资产是不记名工具，相关私钥的丢失、被盗或泄露可能导致资产的永久损失，以及区块链技术(如比特币区块链)的能力和发展。

比特币等数字资产是在过去15年内才推出的，随着时间的推移，比特币等数字资产的价值受到与区块链技术的能力和发展相关的许多因素的影响，例如这些技术发展的新近、对互联网和其他技术的依赖、对用户、开发者和矿工所扮演角色的依赖以及恶意活动的可能性。

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数字资产网络，包括比特币点对点网络和相关的区块链分类帐（“比特币区块链”和“比特币网络”），以及用于操作它们的软件正处于开发的早期阶段。鉴于数字资产网络的发展，数字资产可能无法按预期发挥作用，各方可能不愿意使用数字资产，这将抑制数字资产网络的增长（如果有的话）。由于比特币是一种数字资产，因此股份的价值受到与数字资产基本投资特征相关的许多因素的影响，包括数字资产是不记名工具，并且丢失、盗窃、妥协或破坏相关私人密钥可能会导致资产的永久损失。

例如，实现以下一项或多项风险可能会对股份的价值产生重大不利影响：

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此外，由于包括比特币在内的数字资产存在时间很短，而且还在继续发展，未来可能会出现截至本报告日期无法预测的额外风险。

数字资产代表着一个快速发展的新行业，股票的价值取决于比特币的接受程度。

比特币网络于2009年首次推出，比特币是第一批为获得全球采用和临界质量而创建的加密数字资产。虽然比特币网络是最成熟的数字资产网络，但比特币网络和其他管理数字资产发行的加密和算法协议代表着一个新的、快速发展的行业，它受到各种难以评估的因素的影响。例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：

该基金不是积极管理的，也不会有任何与比特币网络发展有关的正式战略。

数字资产网络治理的变化可能得不到用户和矿工的充分支持，这可能会对数字资产网络的增长和应对挑战的能力产生负面影响。

比特币网络等去中心化网络的治理是自愿达成共识和公开竞争的。因此，对任何特定的去中心化数字资产网络的治理可能缺乏共识或清晰度，这可能会阻碍这种网络的效用和增长和面临挑战的能力。尽管如此，一些去中心化网络的协议，如比特币网络，是由一群核心开发人员非正式地管理的，他们对相关网络的源代码提出修改建议。核心开发人员的角色随着时间的推移而演变，主要基于自主决定参与。如果绝大多数用户和矿工根据这些核心开发商的提议对分散的网络进行修改，这种网络将受到新协议的制约，可能对相关数字资产的价值产生不利影响。

由于上述原因，可能很难找到解决方案或集中足够的努力来克服数字资产网络中的任何未来问题，特别是长期问题。

如果比特币网络社区接受并授权，对比特币网络协议和软件的可能修改可能会对对该基金的投资产生不利影响。

比特币网络使用加密协议来管理比特币网络内的交互。一个称为核心开发人员的松散社区已经演变为非正式地管理该协议的源代码。核心开发者社区的成员随着时间的推移而发展，主要是基于自主参与Github.com上专门讨论比特币的资源部分。核心开发者可以对比特币网络的源代码提出修改建议，如果被矿工和用户接受，可能会改变比特币网络的协议和软件，以及比特币的属性。这些变化将通过软件升级进行，可能包括改变交易的不可逆性，以及对新比特币开采的限制，这可能会削弱比特币的吸引力和市场价值。或者，软件升级和比特币网络协议的其他更改可能无法按预期工作，或者可能会引入错误、安全风险，或者以其他方式对比特币网络或比特币的速度、安全性、可用性或价值产生不利影响。因此，比特币网络未来可能会受到其协议和软件的变化，这可能会对对该基金的投资产生不利影响。

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比特币网络协议的开源结构意味着，核心开发者和其他贡献者在维护和开发比特币网络协议方面的贡献一般不会得到直接补偿。如果未能妥善监控和升级比特币网络协议，可能会损害比特币网络和对该基金的投资。

比特币网络的运营基于核心开发者和其他贡献者维护的开源协议，主要基于专门用于比特币开发的GitHub资源部分。由于比特币的奖励完全是为了采矿活动，而不是为了为比特币网络筹集资金而出售，比特币网络协议本身是免费提供的，而不是出售或提供，需要支付许可或订阅费，使用它不会为其开发团队带来收入，核心开发人员通常不会因为维护和更新比特币网络协议的源代码而获得补偿。因此，开发商缺乏维护或开发比特币网络的财务激励，核心开发商可能缺乏资源来充分解决比特币网络协议的新问题。虽然比特币网络目前得到了核心开发者的支持，但不能保证这种支持在未来会继续或足够。例如，最近有报道称，有权在GitHub储存库中修改比特币网络源代码的核心开发者数量相对较少，尽管据信有更多的开发者对比特币网络源代码的整体开发做出了贡献。或者，一些开发商的资金可能来自与比特币网络中的其他参与者利益相左的实体。此外，不良行为者还可能试图对核心开发者施加恶意影响，从而干扰比特币网络的运营。如果比特币网络协议出现重大问题，核心开发者和开源贡献者无法充分或及时地解决这些问题，比特币网络和对基金的投资可能会受到不利影响。

数字资产网络面临巨大的扩展挑战，提高交易量和速度的努力可能不会成功。

许多数字资产网络，包括比特币网络，都面临着巨大的扩展挑战，因为公共区块链通常面临着安全和可扩展性之间的权衡。公共区块链实现安全的一种手段是去中心化，这意味着没有中介机构负责保护和维护这些系统。例如，更大程度的分散化通常意味着给定的数字资产网络不太容易受到操纵或捕获。数字资产网络可以通过每个完全参与的节点的能力来限制其可以处理的交易的数量。

由于吞吐量的相应增长落后于使用数字资产网络的增长，平均费用和结算时间可能会大幅增加。例如，比特币网络有时会达到饱和，这导致交易费用增加。自2019年1月1日以来，比特币交易手续费从平均每笔比特币交易0.18美元上涨到2021年4月20日每笔交易平均60.95美元的高位。截至2023年12月31日，比特币交易手续费平均为每笔4.45美元。增加费用和降低结算速度可能会妨碍比特币的某些用途(例如微支付)，并可能减少对比特币的需求和降低比特币的价格，这可能会对股票价值产生不利影响。2023年5月，与采用序号相关的事件导致每笔交易的交易费暂时飙升至30美元以上。序号是在比特币区块链上记录数字内容的一种手段。

不能保证现有或正在探索的任何增加比特币网络交易结算规模的机制都将有效，也不能保证这些机制需要多长时间才能生效，这可能导致比特币网络无法充分解决扩展挑战，并对采用比特币作为交易媒介和股票价值产生不利影响。

数字资产可能具有集中所有权，此类数字资产持有者的大量销售或分销可能对此类数字资产的市场价格产生不利影响。

据信，最大的比特币钱包总共持有相当大比例的流通比特币。此外，其他人或实体可能控制共同持有大量比特币的多个钱包，即使他们单独仅持有少量比特币，并且这些钱包中的一些可能由相同的人或实体控制。由于所有权的集中，这些持有者的大量出售或分销可能会对比特币的市场价格产生不利影响。

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如果采矿块的数字资产奖励和记录比特币网络交易的交易费不够高，不足以激励矿工，或者如果某些司法管辖区继续限制采矿活动，矿工可能会停止扩大处理能力或要求高额交易费，这可能会对比特币的价值和股票的价值产生负面影响。

如果采矿区块的数字资产奖励或记录比特币网络交易的交易费不够高，不足以激励矿工，或者如果某些司法管辖区继续限制采矿活动，矿工可能会停止花费处理能力开采区块，比特币区块链上的交易确认可能会放缓。例如，实现以下一个或多个风险可能会对股票价值产生重大不利影响：

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如果恶意行为者或僵尸网络获得比特币网络超过50%的处理能力的控制权，或通过其对核心开发者的影响或其他方式获得对比特币网络的控制权，该行为者或僵尸网络可能会操纵比特币区块链，从而对股票价值或基金的运营能力产生不利影响。

如果恶意行为者或僵尸网络获得了致力于在比特币网络上挖掘的大部分处理能力，它可能能够通过构建欺诈性区块或阻止某些交易及时完成，或者根本不改变比特币交易所依赖的比特币区块链。恶意行为者或僵尸网络还可以控制、排除或修改交易的顺序。尽管恶意行为者或僵尸网络不能使用这种控制来生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以重复使用自己的令牌(即，在多个交易中花费相同的令牌)，并阻止确认其他用户的交易。如果这种恶意的行为者或僵尸网络没有放弃对比特币网络处理能力的控制，或者比特币社区没有以恶意为由拒绝欺诈性区块，那么对比特币区块链做出的任何改变可能都是不可能的。此外，恶意行为者或僵尸网络可能会创造大量交易，以减缓比特币网络的速度。

例如，2020年8月，以太经典网络成为一名或多名未知参与者两次双重攻击的目标，获得了以太经典网络50%以上的处理能力。这些攻击导致以太经典区块链的重组，允许攻击者逆转之前记录的超过500万美元和100万美元的交易。任何针对比特币网络的类似攻击都可能对比特币的价值和比特币股票的价值产生负面影响。

此外，在2019年5月，比特币现金网络遭遇了51%的攻击，当时两个大型矿池逆转了一系列交易，目的是阻止一名不知名的矿工利用最近比特币现金协议升级中的一个漏洞。尽管这次攻击可以说是善意的，但这种协同活动能够发生的事实，可能会对人们对比特币现金网络的看法产生负面影响。任何针对比特币网络的类似攻击都可能对比特币的价值和比特币股票的价值产生负面影响。

尽管目前还没有关于比特币网络上的恶意活动或控制的已知报告，但人们认为，自2009年比特币区块链的创世区块被开采以来，某些矿池可能已经超过了比特币网络上50%的门槛，还有一些已经接近。可能超过或接近超过50%的门槛表明，单一矿池可能对比特币交易的验证施加权力的风险更大，如果网络上超过50%的处理能力属于单一政府机构的管辖范围，这种风险就会加剧。此外，有报道称，两个矿池最近控制了比特币网络上超过50%的总矿权，现在或未来可能会这样做。如果包括核心开发者和矿池管理员在内的网络参与者不采取行动，确保比特币挖掘处理能力得到更大程度的下放，恶意行为人获得比特币网络处理能力控制权的可能性将增加，这可能会对股份价值造成不利影响。此外，如果矿工经历了大规模的财务或其他困难，无法参与采矿活动，无论是由于比特币市场低迷还是其他因素，比特币网络变得更加集中的风险可能会增加。

恶意行为者还可能通过对核心开发者或其他有影响力的程序员的直接控制，通过对核心开发者的影响力来获得对比特币网络的控制。在用户和矿工接受受控核心开发者提出的源代码修改的程度上，其他核心开发者不反对此类修改，而此类修改允许恶意利用比特币网络，则恶意行为者可能以这种方式获得比特币网络控制权的风险存在。

临时的或永久的 “叉”这可能会对股票的价值产生不利影响。

比特币网络使用开源协议运行，这意味着任何用户都可以下载该软件，修改此类软件，然后建议比特币的用户和矿工采用这种修改。当引入修改并且绝大多数用户和矿工同意修改时，实施修改并且网络保持不中断。然而，如果不到绝大多数的用户和矿工同意拟议的修改，并且修改在修改之前与软件不兼容，结果将是所谓的比特币网络的“硬叉”，一个群体运行预修改软件和运行修改后的软件的另一个。这种分叉的效果将是存在两个版本的比特币，它们在使用不同区块链分类账的不同网络上并行运行，但缺乏互换性。例如，2017年8月，由于围绕如何提高比特币网络可以处理的交易速度的争论持续了几年，比特币“分叉”成了比特币和一种新的数字资产--比特币现金。

分叉也可能发生在网络社区对重大安全漏洞的响应中。例如，2016年7月，由于以太网络社区对一次重大安全漏洞的回应，以太网络社区利用以太网络上运行的一份智能合同，将分布式自治组织DAO持有的约6000万美元的ETH抽走到一个独立的账户中，因此以太网络社区对以太和一项新的数字资产Etherum Classic做出了回应。作为对黑客攻击的回应，以太社区的大多数参与者选择了一种有效地逆转黑客攻击的“叉子”。然而，少数用户继续开发最初的区块链，现在被称为以太经典，区块链上的数字资产现在被称为以太经典，等等。ETC现在几家数字资产交易所进行交易。分叉也可能是由于用户运行的其他兼容软件的各种版本中的无意或意外的软件缺陷而发生的。这样的分歧可能会导致用户和矿工放弃带有缺陷软件的数字资产。然而，很大数量的用户和矿工可能会采用数字资产的不兼容版本，同时抵制社区主导努力将这两个链条合并。这可能会导致永久分叉，就像以太和以太经典的情况一样。

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此外，不少开发商此前已在区块链发起硬叉，推出比特币黄金、比特币钻石等新的数字资产。如果这类数字资产与比特币竞争，这种竞争可能会影响对比特币的需求，并可能对比特币的股价产生不利影响。

此外，硬分叉可能会导致新的安全问题。例如，当以太和以太经典网络在2016年7月拆分时，重放攻击至少在2016年10月一直困扰着以太交易所，其中一个网络的交易被重播，对另一个网络产生邪恶的影响。2016年7月，一家以太交易所宣布，由于重播攻击，它损失了4万台以太经典，当时价值约10万美元。2018年11月，比特币现金和比特币Satoshi的Vision网络拆分也引发了类似的重播攻击担忧。硬分叉的另一个可能结果是，由于大量的挖矿电力保留在一个网络上或迁移到新的分叉网络，导致安全级别的内在降低。在硬分叉之后，单个矿工或矿池的散列能力可能更容易超过保留或吸引较少矿权的数字资产网络的处理能力的50%，从而使数字资产网络依赖于工作证明更容易受到攻击。

在宣布或采用比特币时，硬叉可能会对比特币的价格产生不利影响。例如，宣布硬叉可能导致对预叉数字资产的需求增加，因为预期拥有预叉数字资产将使持有者有权在分叉之后获得新的数字资产。对Prefork数字资产的需求增加可能会导致数字资产的价格上涨。在硬分叉之后，并行运行的数字资产的两个版本的总价格可能会低于紧接在分叉之前的数字资产的价格。此外，虽然根据《信托宣言》的条款，赞助商将决定哪个网络被普遍接受为比特币网络，因此应被视为适合基金目的的网络，但不能保证赞助商将选择最终最有价值的网络和相关的数字资产。因此，这两个事件中的任何一个都可能对股票价值产生不利影响。

作为硬分叉对数字资产影响的又一例证，2022年9月15日，以太网络完成合并，从工作证明将模型转换为标的证明模特。以太工作证明不同意新共识机制的矿工们分裂了网络，导致了以太工作证明网络。以太工作证明网络是由一小群直言不讳的矿工推动的，他们希望在以太转向利害关系的证明。绝大多数代币持有者投票倾向于新的标的证明协商一致法。由于分叉，以太网络没有受到实质性影响。所有乙醚持有者都被空投了以太工作证明网络令牌作为硬叉的结果。然而，并不是所有的流动性提供者都能够交易新的代币和以太工作证明网络令牌几乎立刻失去了大部分价值。

比特币网络未来的一个分支可能会对比特币股票的价值或基金的运营能力产生不利影响。

除了叉子，数字资产可能会发生一种类似的事件，称为“空投”。在空投中，新数字资产的发起人向另一数字资产的持有者宣布，这些持有者将有权免费索要一定数量的新数字资产，这是基于他们持有此类其他数字资产的事实。例如，2017年3月，Stella Lumens的发起人宣布，截至2017年6月26日拥有比特币的任何人都可以在2017年8月27日之前申领一定数量的Stella Lumens。空投可能会给基金、赞助商、比特币托管人、授权参与者或其他实体带来运营安全、法律或监管或其他风险。

股东们不应期望从任何分叉或“空投”中获得好处。

除比特币外，该基金不会持有任何加密资产。因此，股东可能不会获得任何分叉的好处，基金可能无法参与空投，从分叉、空投或类似活动中获得任何好处的时间也不确定。我们将获得任何此类利益的权利称为“附带权利”，将通过附带权利获得的任何此类虚拟货币称为“IR虚拟货币”。赞助商有权自行决定：(I)对于任何叉子、空投或类似事件，基金应采取何种行动，以及(Ii)应就基金对附带权利或任何IR虚拟货币的权利或所有权采取何种行动。赞助商打算评估每一次叉子、空投或类似事件逐个案例在此基础上，与基金的法律顾问、税务顾问、管理人和比特币托管人进行协商。发起人没有义务代表基金从任何附带权利或IR虚拟货币中实现任何经济利益。尽管有上述规定，就任何空投任何非比特币加密资产，包括附带权利和/或IR虚拟货币，或在发起人酌情确定基金收到的加密资产不是比特币或任何类似事件的情况下，发起人将导致基金不可撤销地放弃非比特币如果基金试图改变这一立场，则需要由上市交易所CBOE BZX交易所，Inc.向美国证券交易委员会提出申请，寻求批准修订其上市规则。为免生疑问，基金持有的唯一加密资产将是比特币；基金没有能力或打算持有任何其他加密资产，因此需要获得具体的监管批准。

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可能存在操作、税收、证券法、监管、法律和实际问题，大大限制或完全阻止股东通过其在基金中的股份实现任何空投、分叉或类似事件的利益。此外，如上所述，该基金只能持有比特币和现金。

虽然保荐人没有义务这样做，但如果无法实现硬叉子或空投的经济利益，可能会对股票价值产生不利影响。那些希望在更大程度上控制分叉、空投和类似活动以及与这些活动相关的任何资产的投资者，应该考虑直接投资比特币，而不是购买股票。

在比特币网络出现硬分叉的情况下，如果《信托声明》的条款允许，发起人将使用其酌情权来决定哪个网络应被视为基金的适当网络’S的目的，而这样做可能会对股份的价值产生不利影响。

在比特币网络出现硬分叉的情况下，赞助商将在《信托声明》条款允许的情况下，善意地使用其唯一的酌情决定权决定点对点在比特币网络的一组不兼容的分支中，比特币网络被普遍接受为比特币网络，因此应被视为适合基金目的的网络。赞助商的决定将基于其认为相关的任何因素，包括但不限于赞助商对比特币核心开发者、用户、服务、企业、矿工和其他群体的期望，以及比特币网络的实际持续接受度、挖掘力和社区参与度，或其认为相关的任何其他因素。不能保证保荐人会选择最终最有价值的数字资产，保荐人的决定可能会因此对股票的价值产生不利影响。保荐人也可能与股东、比特币托管人、其他服务提供商、指数管理人、加密货币交易所或其他市场参与者就什么是被普遍接受的比特币或因此应被视为基金目的的“比特币”存在分歧，这也可能因此对股票的价值产生不利影响。

一个硬叉可能会改变比特币网络的源代码，包括2100万比特币供应上限。

原则上，硬叉可以改变比特币网络的源代码，包括将比特币供应限制在2100万的源代码。尽管许多观察人士认为，目前这不太可能，但不能保证目前2100万枚已发行比特币的供应上限不会改变，据估计，这一上限将在大约2140年达到。如果广泛采用改变2,100万比特币供应上限的硬叉，比特币的供应限制可能会被取消，这可能会对比特币的价值和股票的价值产生不利影响。

比特币或比特币网络的核心开发者、用户或矿商的任何名称更改和任何相关的品牌重塑举措，可能都不会受到数字资产社区的欢迎，这可能会对比特币的价值和股票价值产生负面影响。

有时，数字资产可能会经历更名和相关的品牌重塑举措。例如，比特币现金有时可能被称为比特币ABC，以努力将自己与任何比特币现金硬叉区分开来，例如比特币Satoshi的愿景，2018年第三季度，Zen背后的团队重新命名ZenCash，并将其更名为“Horizen”。赞助商无法预测任何名称更改和任何相关的品牌重塑举措对比特币的影响。在更名和相关的品牌重塑计划之后，数字资产可能无法实现或保持与此类数字资产以前享有的识别和地位相媲美的品牌名称识别或地位。数字资产的任何名称更改和任何相关品牌重塑计划的失败可能导致该数字资产无法实现名称更改和相关品牌重塑计划预期的部分或全部收益，并可能对比特币的价值和股票价值产生负面影响。

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与数字资产市场相关的风险因素

股票的价值与比特币的价值直接相关，比特币的价值过去一直是，也可能继续是高度不稳定的，并受多种因素的波动影响。

股票的价值与基金持有的比特币的价值直接相关，比特币价格的波动可能会对股票的价值产生不利影响。比特币的市场价格可能波动很大，价值波动的原因有很多，包括：

尽管投资比特币的回报有时与其他资产类别的回报存在或多或少的差异，但不能保证未来会有任何这种差异，无论是总体上还是就任何特定的资产类别而言，或者价格走势不会相互关联。此外，不能保证比特币将在长期、中期、短期或任何其他期限内保持其价值。如果比特币价格下跌，赞助商预计股票价值将按比例下降。

由于对未来增值的猜测，基金使用的指数或其他定价来源所代表的比特币价值也可能受到动量定价的影响，从而导致更大的波动性，从而可能对股票价值产生不利影响。动量定价通常与成长型股票和其他资产相关，这些资产的估值由投资者决定，考虑到未来的增值(如果有的话)。赞助商认为，比特币的动量定价已经并可能继续导致对比特币未来升值的投机，导致比特币价格膨胀，使指数更加波动。因此，由于投资者信心的变化，比特币可能更有可能出现价值波动，这可能会影响指数或基金使用的其他定价来源未来的升值或贬值，并可能对股票价值产生不利影响。

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由于该基金只持有比特币，因此对该基金的投资可能比对更广泛的多元化投资组合的投资更不稳定。

该基金只持有比特币。因此，基金的持有量并不多样化。因此，基金的资产净值可能比具有更广泛多样化投资组合的另一种投资工具更不稳定，并可能在短期或长期内大幅波动。预计比特币价格的波动将对股票价值产生直接影响。

对基金的投资可能被认为是投机性的，并不打算作为一个完整的投资计划。对股票的投资只应由在财务上能够维持其投资并能够承担与基金投资有关的全部损失风险的人来考虑。投资者应密切审查基金的目标和成本，如本文所述，并熟悉基金投资的相关风险。

由于数字资产交易所的运作不受监管，缺乏透明度，可能会遇到欺诈、操纵、安全故障或运营问题，以及更广泛的比特币市场，比特币的价值可能会受到不利影响，从而可能对股票价值造成不利影响，给股东造成损失。

由于缺乏既定的监管框架而导致市场信心丧失的风险。*数字资产交易所相对较新，在某些情况下不受监管。许多公司在美国以外的地区运营。此外，尽管许多著名的数字资产交易所向公众提供了有关其所有权结构、管理团队、公司做法和监管合规的重要信息，但许多数字资产交易所并不提供这些信息。数字资产交易所可能不受或可能不遵守其他受监管的交易平台的监管方式，例如国家证券交易所或指定的合约市场。因此，市场可能会对数字资产交易所失去信心，包括处理大量比特币交易的知名交易所。

操纵活动的风险(例如，洗钱交易、抢跑或其他欺诈行为)。许多数字资产交易所没有许可证，不受监管，在没有政府当局广泛监督的情况下运营，也没有向公众提供有关其所有权结构、管理团队、公司做法、网络安全和监管合规的重要信息。特别是，那些位于美国以外的公司可能在其当地司法管辖区受到明显不那么严格的监管和合规要求的约束，并可能认为它们不受适用于美国国家证券交易所或指定合同市场的法律和法规的约束，或者可能在实际问题上超出美国监管机构的范围。因此，与受监管的美国证券和大宗商品市场的交易相比，这些数字资产交易所上的交易活动或由其报告的交易活动通常受到的监管要少得多，而且可能反映出在受监管的美国交易场所将被禁止的行为。例如，2019年有报告称，数字资产交易所80.95%的比特币交易量是虚假或不经济的，特别关注位于美国以外的不受监管的交易所。该等报告指称，某些海外交易所曾显示可疑的交易活动，令人联想到各种操控或欺诈行为，例如虚假或人为的交易量或基于非经济的他认为，这种操纵或欺诈行为的动机包括向寻求流动性最强、交易量最大的代币发行者收取上市费用等动机。

其他学者和市场观察人士已经提出证据，支持某些比特币交易所存在操纵性交易活动的说法。例如，在特拉维夫大学跨学科网络研究中心赞助的2017年题为《比特币生态系统中的价格操纵》的论文中，一组研究人员使用了公开可用的交易数据，以及2014年泄露的交易数据。Gox安全漏洞，识别和分析“可疑交易活动”对Mt.Gox，根据作者的说法，这导致比特币的价格在一年多的时间里从150美元左右上涨到1000美元以上两个月句号。2017年8月，有报道称，有一名交易员或一群交易员在Bitfinex上下了大单，但没有实际执行，想必是为了通过制造市场存在更大需求的假象来影响其他投资者买入或卖出。2017年12月，一位匿名博客作者(化名Bitfinex‘d)引用了公开的交易数据来支持他或她的说法，即一个绰号为“Picasso”的交易机器人正在进行一项涂胶带风格操纵战略，在关联账户之间买卖比特币和比特币现金，以制造大量交易活动的外观，从而影响此类资产的价格。即使在美国，甚至在受监管的场所也有洗钱交易的指控。数字资产交易所市场中的任何实际或被认为是虚假交易，以及任何其他欺诈性或操纵性行为和做法，都可能对比特币的价值产生不利影响，和/或对市场对比特币的看法产生负面影响。

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全球和美国的比特币市场不像受监管的证券市场那样受到类似的监管保护。此外，许多比特币交易场所缺乏交易所为更传统的资产设立的某些保障措施，以增强交易所交易的稳定性，防止“闪电崩盘”，如跌停熔断机制。因此，与在更传统的交易所交易的资产相比，交易场所的比特币价格可能会受到更大和/或更频繁的突然下跌。数字资产交易所可能没有或根本不存在检测和阻止欺诈性或操纵性交易活动的工具，如市场操纵、交易前置和洗牌交易。美国证券交易委员会从总体上查明了比特币市场可能存在的欺诈和操纵来源，其中包括(1)“洗钱交易”；(2)操纵比特币定价的 (2)主导者；(3)对比特币网络和交易平台的黑客攻击；(4)对比特币网络的恶意控制；(5)基于材料的交易，非公有信息(例如，市场参与者计划大幅增持或减持比特币，比特币的新需求来源)或基于虚假和误导性信息的传播；(6)涉及所谓的“稳定币”的操纵活动，包括系留(更多信息，见“风险因素-与数字资产相关的风险因素-比特币价格可能受稳定币(包括系绳和美元币(”USDC“))、稳定的比特币发行人及其监管处理”的活动影响“)；以及(7)比特币交易平台的欺诈和操纵。潜在的市场操纵、抢先、洗牌交易和其他欺诈性或操纵性交易做法的影响可能会夸大密码市场的实际成交量和/或造成价格扭曲，这可能对基金产生不利影响或给股东造成损失。

与交易所破产、倒闭或关闭相关的风险，包括刑事欺诈、网络攻击或其他安全漏洞造成的风险。此外，过去几年，一些数字资产交易所因欺诈和操纵活动、业务失败或安全漏洞而关闭。在其中许多情况下，此类数字资产交易所的万亿.E客户在此类数字资产交易所的账户余额的部分或全部损失得不到赔偿或全部赔偿。虽然一般来说，较小的数字资产交易所不太可能拥有使较大的数字资产交易所更稳定的基础设施和资本，但较大的数字资产交易所更有可能成为黑客和恶意软件的吸引力目标，其缺陷或最终失败更有可能对数字资产生态系统产生传染效应，因此可能更有可能成为监管执法行动的目标。例如，2014年2月底在日本申请破产保护的Mt.Gox的倒闭表明，即使是最大的数字资产交易所也可能突然倒闭，对数字资产交易所的用户和整个数字资产行业都会造成后果。特别是，在2014年2月7日停止从Mt.Gox提取比特币后的两周内，其他交易所的一枚比特币价值从2014年2月6日的约795美元跌至2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitstamp宣布，大约19,000枚比特币从其可操作的或“热”钱包中被盗。此外，2016年8月，据报道，大型数字资产交易所Bitfinex有近12万枚价值约7800万美元的比特币被盗。在Bitfinex被盗的报道传出后，比特币和其他数字资产的价值立即下跌了10%以上。2017年7月，FinCEN对以下公司处以1.1亿美元罚款BTC-E，一家现已停业的数字资产交易所，为毒品销售和勒索软件攻击等犯罪活动提供便利。此外，2017年12月，总部位于首尔的加密货币交易所Youbit的运营商Yapian暂停了数字资产交易，并申请破产，此前一次黑客攻击导致Yapian的资产损失了17%。黑客攻击发生后，Youbit用户被允许提取其交易所账户中约75%的数字资产，任何潜在的进一步分配都将在Yapian悬而未决的破产程序之后进行。此外，2018年1月，日本数字资产交易所Coincheck遭到黑客攻击，损失约1.7亿美元；2018年2月，意大利数字资产交易所Bitgrail被黑客攻击，造成约1.7亿美元损失。2019年5月，全球最大的数字资产交易所之一Binance遭到黑客攻击，造成约4000万美元的损失。2022年11月，当时成交量最大的数字资产交易所之一FTX交易有限公司(FTX)停止了客户撤资，原因是有传言称该公司存在流动性问题，可能会资不抵债，这一传言随后得到了其首席执行官的证实。此后不久，FTX首席执行官辞职，FTX及其许多附属公司在美国申请破产，而全球其他附属公司也进入破产、清算或类似程序，随后美国司法部提起刑事欺诈和其他指控，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会对FTX及其附属公司的某些高管提起证券和大宗商品欺诈民事指控，包括其前首席执行官。大约在同一时间，有报道称，大约3-6亿美元的数字资产被从FTX中删除，完整的事实仍不清楚，包括这种删除是否是黑客、盗窃、内部活动或其他不当行为的结果。

声誉损害和相关行业蔓延效应可能会加剧数字资产市场或数字交易所的负面事件。负面看法、数字资产市场缺乏稳定性和标准化监管，以及由于欺诈、业务失败、安全漏洞或政府强制监管而关闭或暂时关闭数字资产交易所，以及客户的相关损失，可能会降低人们对比特币网络的信心，并导致比特币价格更大的波动或下跌。此外，关闭或暂时关闭用于计算指数的数字资产交易所可能会导致人们对基金每天确定其资产净值的能力失去信心。数字资产交易所失败的潜在后果可能对股票价值产生不利影响，并可能导致基金损失大量价值。

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该指数的表现历史有限，指数价格可能无法跟踪全球比特币价格，而指数价格的失败可能会对股票价值产生不利影响。

CF基准指数是由指数管理员开发的，其业绩历史有限。虽然指数的计算方法(除计算时间外)与指数管理人于2016年11月首次引入的比特币参考利率(ABRR)实质上相同，但指数本身自2022年2月才开始运作。指数价格是综合CF基准指数，使用指数管理人选择的CF基准指数(成分股交易所)的各个成分股数码资产交易所的成交量加权交易价格数据计算。自2022年5月以来，该指数只公布了目前的成分股交易所名单。在各种经济和市场条件下，较长的实际表现历史将为投资者提供更多和更可靠的信息，以评估该指数的表现。索引管理员选择的成分交易所也可能会随着时间的推移而改变。指数管理人未来可自行决定将成分股交易所删除或添加到CF基准指数中。

虽然该指数旨在准确地捕捉比特币的市场价格，但第三方可能能够在不属于组成交易所的公开或私人市场上买卖比特币，并且此类交易可能以远高于或低于指数价格的价格进行。此外，不同组成交易所的比特币价格可能存在差异，包括由于不同组成交易所的费用结构或行政程序不同。虽然该指数为比特币价格提供以美元计价的综合CF基准指数，但在CF基准指数的情况下，基于某些组成交易所的比特币成交量加权价格，在任何给定时间，每个此类组成交易所或定价来源的价格可能不等于该指数所代表的比特币的价值。成分交易所的比特币价格可能大幅高于或低于指数价格。如果指数价格与成分交易所的实际价格或比特币的全球市场价格存在重大差异，则股票价格可能不再跟踪比特币的全球市场价格，无论是暂时的还是随着时间的推移，这可能会降低投资者对股票跟踪比特币市场价格的信心，从而对基金的投资产生不利影响。如果这些价格与指数价格存在重大差异，投资者可能会对股票跟踪比特币市场价格的能力失去信心，这可能会对股票的价值产生不利影响。

如果没有该指数，发起人可能会对基金的持有量进行公允估值。如果保荐人确定的估值与比特币的实际市场价格有重大差异，则股票价格可能不再跟踪比特币的全球市场价格，无论是暂时的还是随着时间的推移，这可能会降低投资者对股票跟踪比特币全球市场价格的信心，从而对基金的投资产生不利影响。如果这些价格与比特币的市场价格存在实质性差异，投资者可能会对比特币的股票跟踪市场价格的能力失去信心，这可能会对股票的价值产生不利影响。

此外，在本文“资产净值--基金业务”中所述的某些情况下，保荐人可以利用二级指数(定义如下)作为二级定价来源。二级指数始于2022年3月15日，表现历史有限。在各种经济和市场条件下更长的表现历史将提供更多和更可靠的关于二级指数随着时间推移的表现的信息。因此，二级指数普遍面临如上所述的相同风险，可能无法准确捕捉比特币的价格。

用于计算基金价值的指数价格’S的比特币可能具有波动性，对股票价值产生不利影响。

比特币在公共数字资产交易所的价格只有一段有限的历史，在这段历史中，数字资产市场上的比特币价格总体上以及个别数字资产交易所上的比特币价格一直不稳定，并受到包括运营中断在内的许多因素的影响。虽然该指数旨在限制个别数字资产交易所中断的风险，但指数价格和比特币价格总体上仍受到数字资产交易所经历的波动的影响，这种波动可能会对股票价值产生不利影响。

此外，由于流动和可信的数字资产交易所的数量有限，该指数必然由数量有限的数字资产交易所组成。如果数字资产交易所受到监管、波动性或其他定价问题的影响，在CF基准指数的情况下，指数管理人从指数中删除此类数字资产交易所的能力将是有限的，这可能会扭曲指数所代表的比特币价格。在数量有限的数字资产交易所进行交易可能会导致比特币的价格不那么有利，流动性降低，因此可能会对比特币的价值产生不利影响。

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索引管理员可能会遇到系统故障或错误。

如果指数管理员、数据提供商和/或相关组成比特币平台的计算机或其他设施因任何原因出现故障，CF基准指数的计算和分发可能会延迟。现金流转基准指数数据、现金流转基准指数计算和/或构建中的错误可能会不时发生，并可能在一段时间内无法识别和/或更正，或根本不能纠正，这可能会对基金和股东产生不利影响。上述任何一项都可能导致现金流转基准指数的错误，这可能会导致基金和股东的投资结果与没有发生此类事件时的情况不同。

CF基准指数用于确定基金和资产净值的资产净值。因此，与CF基准指数的错误或上述其他风险相关的损失或成本一般将由基金和股东承担，保荐人或其关联公司或代理人均不会就上述情况作出任何陈述或担保。如果没有现金流转基准指数，或者保荐人自行决定将现金流转基准指数作为指数不可靠，并因此决定不使用现金流转基准指数，则发起人可能对基金的持有量进行公允估值。见“The Business of the基金净值资产价值。如果保荐人确定的估值与比特币的实际市场价格有重大差异，则股票价格可能不再跟踪比特币的价格，无论是暂时的还是随着时间的推移，这可能会降低投资者对股票跟踪比特币价格的能力的信心，从而对基金的投资和股票的价值产生不利影响。

用来确定基金资产净值的指数价格可能与公认会计准则不一致。就基金而言，’S财务报表采用与公认会计准则一致的不同定价来源确定，即基金中报告的资产净值’S定期财务报表在某些情况下可能与基金的财务报表有很大不同’S用指数定价确定的资产净值。

基金将根据指数所反映的比特币价值，在每个营业日确定基金的资产净值。在确定基金资产净值时，用于计算比特币估值的指数价格的方法可能不被视为与公认会计准则一致。如果用于计算指数的方法被认为与公认会计准则不一致，基金将在基金的定期财务报表中使用与公认会计准则一致的替代定价来源。创设及赎回创设单位、保荐人费用及基金承担的其他开支，将以基金按指数每日厘定的资产净值厘定。使用指数价格确定的基金资产净值在某些情况下可能与基金定期财务报表中报告的资产净值有很大不同。

来自央行数字货币的竞争(完)“CBDC”)和涉及金融机构的新兴支付举措可能对比特币和其他数字资产的价值产生不利影响。

各国中央银行纷纷推出数字形式的法定货币(CBDC)。无论是否采用区块链或类似技术，CBDC作为发行管辖区的法定货币，在与比特币和其他加密货币竞争或取代比特币和其他加密货币作为交换或价值储存媒介方面可能具有优势。各国央行和其他政府实体也宣布了与私营部门实体的合作举措和财团，目的是利用区块链和其他技术来减少跨境和银行间支付和结算中的摩擦，商业银行和其他金融机构最近也宣布了自己的一系列举措，将包括区块链和类似技术在内的新技术纳入其支付和结算活动，这些技术可能会与比特币竞争或减少对比特币的需求。由于上述任何因素，比特币的价值可能会下降，这可能会对基金的投资产生不利影响。

比特币的价格可能会受到稳定币(包括拴系币和美元币(USDC))、稳定币发行人的活动及其监管待遇的影响。

虽然该基金不投资于稳定币，但它仍可能面临稳定币对比特币市场和其他数字资产市场构成的风险。稳定币是一种数字资产，与通常不稳定的数字资产相比，随着时间的推移，它的价值是稳定的，通常在市场上以一定的价值与法定货币(如美元)挂钩。虽然稳定币的价格是稳定的，但它们的市场价值可能会波动。这种波动在过去显然影响了比特币的价格。稳定币是一个相对较新的现象，不可能知道它们可能给比特币市场参与者带来的所有风险。此外，一些人认为，一些稳定币，特别是纽带，在没有足够支持的情况下不适当地发行，当稳定币被用来支付比特币时，可能会导致对比特币的人为需求，而不是真正的需求，人为地抬高了比特币的价格，还辩称，与某些稳定币相关的比特币可能参与了洗钱。2021年2月17日，纽约州总检察长与Tether的运营商达成协议，要求他们停止与纽约人的任何进一步交易活动，并为支持Tether的资产所做的虚假和误导性陈述支付1850万美元的罚款。2021年10月15日，CFTC宣布与Tether的运营商达成和解，他们同意支付4250万美元的罚款，以了结有关Tether的指控，其中包括Tether声称其保持足够的美元储备，以支持流通中的每一个Tether稳定的货币与Tether持有的“等值法定货币”的指控是不真实的。

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USDC是Circle Internet Financial发行的储备支持的稳定币，通常作为数字资产市场的一种支付方式，包括比特币市场。虽然USDC旨在始终保持1美元的稳定价值，但在2023年3月10日，在Circle Internet Financial披露USDC储备中的33亿美元存放在硅谷银行后，USDC的价值连续多天跌破1.00美元，硅谷银行当天早些时候进入了联邦存款保险公司(FDIC)的接管程序。稳定币依赖于美国的银行系统和美国国债，如果两者都不能正常运作，可能会阻碍稳定币的功能，因此可能会对股票的价值产生不利影响。

鉴于稳定币在全球数字资产市场中发挥的基础性作用，它们的基本面流动性可能会对更广泛的数字资产市场产生巨大影响，包括比特币市场。由于数字资产市场的很大一部分仍依赖于Tether和USDC等稳定机构，因此存在无序脱钩或者，对Tether或USDC的挤兑可能导致更广泛的数字资产的剧烈市场波动。稳定币的波动性，稳定币的操作问题(例如，阻止结算的技术问题)，对支持稳定币的任何储备是否足够的担忧，或当无担保的稳定币被用于支付其他数字资产(包括比特币)时的潜在操纵活动，或监管机构对支持稳定币的稳定币发行人或中介机构的担忧，可能会影响个人在依赖稳定币的交易场所进行交易的意愿，减少比特币市场的流动性，并影响比特币的价值，进而影响对股票的投资。

其他数字资产或比特币投资方式的出现或增长带来的竞争，可能会对比特币的价格产生负面影响，并对比特币的股票价值产生不利影响。

比特币是第一个在全球获得采用和临界质量的数字资产，因此，它相对于其他数字资产具有“率先推向市场”的优势。截至2023年12月31日，比特币是市值最大的数字资产，拥有最大的综合挖掘力。尽管这首先是市场优势，但截至2023年12月31日，CoinMarketcap.com跟踪的替代数字资产超过10,000种，总市值约为1.65美元万亿(包括约8,330亿美元的比特币市值)，根据每种数字资产的市场价格和可用总供应量计算。此外，许多财团和金融机构也在研究并将资源投入私人或许可的智能合同平台，而不是像比特币网络这样的开放平台。替代数字资产和智能合约平台的出现或增长带来的竞争，如Etherum、Solana、Avalance、Polkadot或Cardano，可能会对比特币的需求和价格产生负面影响，从而对股票价值产生不利影响。

此外，包括比特币网络在内的一些数字资产网络可能成为其他数字资产网络用户恶意攻击的目标。例如，Litecoin就是比特币硬叉的结果。比特币网络的一些用户可能对莱特币网络怀有敌意，反之亦然。这些用户可能试图对比特币网络的使用或采用产生负面影响。

投资者可以通过股票以外的其他方式投资比特币，包括直接投资于比特币和其他潜在的金融工具，可能包括由比特币支持或与其关联的证券，以及类似于该基金的数字资产金融工具，或基于比特币期货的产品。市场和金融状况，以及保荐人无法控制的其他条件，可能会使投资于其他金融工具或直接投资比特币更具吸引力，这可能会限制比特币的市场，并降低其流动性。此外，如果形成了基金以外的跟踪比特币价格的数字资产金融工具，并在比特币需求中占很大比例，大量购买或赎回这些数字资产金融工具或持有比特币的私人基金的证券，可能会对该指数、基金的比特币持有量、股票价格和基金的资产净值产生负面影响。

竞争压力可能会对基金获得大量资产和取得商业成功的能力产生负面影响。

基金和赞助方在开发和推出相互竞争的投资产品方面面临着激烈的竞争，这些产品可能会对基金实现规模的能力产生不利影响。赞助商的竞争对手可能比赞助商拥有更多的财力、技术和人力资源。这些竞争者还可以在招聘和留住合格人才方面与赞助商竞争。规模较小或处于早期阶段的公司也可能被证明是有效的竞争对手，特别是通过与大型和成熟公司的合作安排。发起人的竞争者可能能够在基金推出之前推出与基金类似的产品，例如，因为满足了在基金能够这样做之前推出所需的所有监管要求。因此，保荐人的竞争对手可能会比保荐人更快、更有效地或以比保荐人更低的费用将涉及比特币的产品商业化，这可能对保荐人的竞争地位、基金获得市场接受和可持续收入和/或经济可行性或规模的可能性产生不利影响。对于与基金类似的交易所交易产品，在资产聚集方面具有显著的“先发”优势，

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交易量和媒体报道。在许多情况下，资产类别中的先行者能够在较长时间内保持这些优势。2024年1月，美国证券交易委员会批准了几种现货比特币交易所交易产品，包括该基金在内的许多或所有此类产品可能无法获得大量资产，或由于竞争和/或市场状况而无法保留已获得的资产。如果基金的竞争对手的费用比率低于基金，基金吸引资产的能力可能会受到损害。

此外，该基金将与比特币、基于比特币期货的产品、其他数字资产和其他潜在金融工具的直接投资竞争，可能包括由数字资产支持或链接到数字资产的证券，以及专注于其他数字资产的其他投资工具。市场和财务状况，以及基金无法控制的其他条件，可能会使直接投资或投资于其他投资工具更具吸引力，这可能对基金的业绩产生不利影响。

与基金和股票有关的风险因素

疾病传播或其他突发公共卫生事件对全球经济以及与基金业绩有关的市场和服务提供者的影响可能会对基金产生负面影响。

突发公共卫生事件，如新冠肺炎大流行，可能对许多国家和整个全球经济以及个人发行者、资产和资本市场产生不利影响，并可能对社会、经济和金融体系产生严重负面影响，包括数字资产市场的显著不确定性和波动性。例如，包括比特币在内的数字资产价格在2020年第一季度大幅下跌，原因是更广泛的市场下跌新冠肺炎疫情爆发。

未来的突发公共卫生事件可能导致基金成本增加，影响数字资产市场的流动性，以及股票价格与基金资产净值之间的相关性，其中任何一项都可能对股票价值产生不利影响。此外，未来的突发公共卫生事件可能会损害基金的服务提供者，包括发起人、受托人、管理人、主要经纪人和托管人所依赖的信息技术和其他业务系统，否则可能会破坏基金服务提供者的雇员代表基金执行基本任务的能力。世界各地的政府和半政府当局和监管机构有时会以各种财政和货币政策变化来应对重大的经济混乱，包括但不限于向公司和其他发行者直接注资、新的货币工具和较低的利率。这些政策的意外或突然逆转，或者这些政策的无效，可能会增加数字资产市场的波动性，这可能会对比特币的价值和股票价格产生不利影响。

此外，未来的突发公共卫生事件也可能干扰指数或指数管理人的运作，指数管理人用于对基金持有的比特币进行估值，并计算基金的资产净值。这个新冠肺炎大流行或未来其他公共卫生突发事件也可能导致期货交易所关闭，这可能会使授权参与者无法对冲购买Creation Units的能力，增加股票的交易成本，并导致股票持续溢价或折价。这些结果中的每一个都会对基金产生负面影响。

基金的数额’S每股所代表的资产将随着时间的推移而减少，因为基金支付保荐人的费用和基金承担的额外费用，因此，股票的价值可能会随着时间的推移而缩水。

由于需要出售比特币来支付保荐人的费用和基金的其他开支，因此每份份额所代表的比特币金额将在基金的存续期内减少。如果比特币的价格没有足够的上涨来弥补这种下降，股票的价格也会下跌，你在股票上的投资会赔钱。

虽然发起人同意承担基金发生的所有组织和某些普通行政和营销费用，但并非所有基金费用都由发起人承担。例如，对基金财产征收的任何税款和其他政府费用将不由赞助商支付。作为承担基金一些普通行政费用的协议的一部分，提案国同意支付基金每年不超过500 000美元的普通律师费和开支。超过《赞助协议》所要求数额的任何法律费用和开支将由基金负责。

由于该基金没有任何收入，它需要出售比特币来支付保荐人的费用和非保荐人承担的费用。基金还可能承担发起人也未承担的其他债务(例如，由于诉讼)。支付这些债务的唯一资金来源将是出售基金持有的比特币。即使没有赞助商承担的费用以外的其他费用，也没有基金的其他负债，赞助商仍然需要出售比特币来支付赞助商的费用。这些出售的结果是每股代表的比特币数量减少。基金股票的创设订单不会扭转这一趋势。

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即使比特币的价格没有变化，每股代表的比特币数量的减少也会导致其价格的下降。为了保持股票的原始价格，比特币的价格必须提高。如果没有这一涨幅，份额所代表的比特币数量较少的比特币的价格将相应较低。如果这些涨幅没有发生，或者不足以抵消每股比特币金额较小的影响，你在股票上的投资将蒙受损失。

非保荐人承担的基金开支的增加，或影响基金的意外负债的存在，将迫使保荐人出售更多比特币，并将导致每股代表的比特币数量更快地减少，其价值也会相应下降。

该基金是一种被动投资工具。该基金不受积极管理，不寻求在跟踪比特币价格之外产生超额回报，并将受到比特币价格普遍下跌的不利影响。

保荐人并未积极管理基金持有的比特币。这意味着，赞助商不会在比特币价格高的时候投机性抛售，也不会在预期未来价格上涨的情况下投机性低价收购比特币。基金不会利用杠杆、衍生品或任何类似工具或交易来实现其投资目标。基金所蒙受的任何损失都将对您的股票价值产生不利影响。

股票的价值可能会受到各种与比特币价值无关的因素的影响。

股票的价值可能会受到与比特币价格和指数所包含的数字资产交易所无关的各种因素的影响，这些因素可能会对股票的价值产生不利影响。这些因素包括以下因素：

这些因素中的任何一个都可能通过对基金资产的影响直接或间接地影响股份的价值。

股份的流动性也可能受到授权参与者退出参与的影响。

如果一个或多个授权参与者因任何原因退出或停止参与创建和赎回活动，股票的流动资金可能会减少，这可能会对股票的市场价格产生不利影响，并导致您的股票投资亏损。

基金和股票可能会受到授权参与者集中的负面影响。

只有经授权的参与者才能直接与基金进行创设或赎回交易。基金作为授权参与方的机构数量有限，基金的授权参与方以相同身份为各种竞争对手产品提供服务。获授权的参与者没有义务在基金的股票上做市，也没有义务为创造单位提交购买和赎回订单。对几种竞争产品以相同身份行事的授权参与者可能会受到激励，优先在竞争产品的份额中做市，而不是在基金份额中做市，这可能会减少基金份额的流动性或以其他方式对基金产生负面影响。此外，由于这种竞争，基金也可能无法在二级市场吸引或维持足够的流动性，导致不合标准这可能会导致股票在很长一段时间内出现大幅溢价或折价，基金也无法反映比特币价格的表现。在这些机构退出业务或无法继续执行有关基金的创设和/或赎回指令，以及没有其他授权参与者能够或愿意挺身而出创建或赎回创设单位的情况下，基金的股票可以低于资产净值的价格交易，并面临停牌和/或退市。在动荡的市场条件下，这种风险可能会更加明显。此外，由于基金产品结构的新颖性和比特币市场的波动性，与有限数量的授权参与者有关的风险增加。

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信托基金是一种 “新兴成长型公司”此外，目前还不能确定，降低适用于新兴成长型公司的披露要求，是否会降低这些股票对投资者的吸引力。

根据就业法案的定义，信托基金是一家“新兴成长型公司”。只要信托基金继续是一家新兴成长型公司，它就可以选择利用适用于其他上市公司但不适用于新兴成长型公司的各种报告要求的某些豁免，这些要求包括：

信托可以是一家新兴的成长型公司，直到其首次公开募股五周年后的财政年度的最后一天，或者直到(1)其年总收入为1.235美元或更多的财政年度的最后一天，(2)在前三年期间，它发行了超过10亿美元的不可兑换债务或(3)根据联邦证券法被视为大型加速申请者的日期。在以下情况下，该信托将有资格在第一个财年的第一天成为大型加速申报机构：(A)非关联公司持有的未偿还股本超过7亿美元，(B)上市至少12个月，以及(C)至少提交一份表格年度报告10-K.

根据就业法案，新兴成长型公司还可以选择推迟采用新的或修订后的会计准则，直到不受定期报告义务约束的公司被要求遵守，如果这些会计准则适用于不报告公司。

基金组织无法预测，如果依赖这些豁免，投资者对基金的投资是否会觉得吸引力降低。

缺乏活跃的股票交易市场可能会导致您在出售股票时的投资损失。

虽然股票在CBOE BZX交易所挂牌交易，但您不应假设股票交易市场将保持活跃。如果你需要在没有活跃市场的情况下出售你的股票，这种缺乏活跃市场的情况很可能会对你的股票的价格产生不利影响(假设你能够出售它们)。

如果创造单位的创建和赎回过程遇到任何意想不到的困难，授权参与者进行套利交易以保持股票价格与比特币价格密切挂钩的可能性可能不存在，因此，股票价格可能会下跌或以其他方式偏离资产净值。

如果股票的创建和赎回过程(依赖于比特币向比特币托管人和比特币托管人的及时转移)由于比特币的价格波动、破产、业务失败或中断、违约、无法履行、安全漏洞或其他影响主要经纪人或比特币托管人的其他问题而遇到任何意想不到的困难，则与最初设想的变化不同实物现金创造和赎回、比特币交易平台因欺诈、故障、安全漏洞或其他原因而关闭、网络中断或拥堵、矿工要求的交易费飙升、或影响比特币网络的其他问题或中断，那么潜在的市场参与者，如授权参与者及其客户，本来愿意购买或赎回创造单元，以利用股票价格和相关比特币价格之间的差异而产生的任何套利机会，则可能不会冒险，由于这些困难，他们可能无法实现他们预期的利润。在某些情况下，如“创造和赎回”中进一步描述的那样，赞助商可以暂停创造和赎回创造单位的过程。在此期间，股票的交易价差以及由此产生的溢价或折价可能会扩大。或者，在网络中断或其他影响比特币网络的问题的情况下，比特币网络上的交易处理可能会中断，这反过来可能会阻碍Prime Broker或其他执行经纪人/代理代表基金处理比特币交易，进而可能影响创造单元的创建或赎回。如果是这样的话，股票的流动性可能会下降，股票的价格可能会独立于比特币的价格波动，可能会下跌或以其他方式偏离资产净值。此外，如果比特币市场的流动性变得相对较差，从而在很大程度上限制了套利机会，股票价格可能会偏离比特币的价值。

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基金使用现金创造和赎回，与交易的其他类型的交易所交易产品形成对比实物，可能对获授权参与者的套利交易产生不利影响，这些交易意在使股份价格与比特币价格紧密挂钩，从而导致股份价格下跌或偏离资产净值。

与许多其他交易所交易产品不同，该基金只进行现金交易，而不是实物。基金使用现金创造和赎回可能导致交易执行出现延误，因为实施现金创造和赎回模式可能会产生业务问题，这涉及更多的业务步骤，因此会带来更大的执行风险。此类延迟可能导致与基金比特币交易相关的执行价格大幅偏离用于确定资产净值的指数价格。即使根据《授权参与方协定》的条款，授权参与方要为这种差价所产生的美元成本负责，但授权参与方可能会拖欠对基金的债务。此外，潜在的执行风险和额外成本可能会导致原本愿意购买或赎回创建单位的授权参与者受益于因股票价格与基金相关比特币价格之间的差异而产生的任何套利机会，选择不参与基金的股票创建和赎回过程。这可能会对旨在使股票价格与比特币价格紧密挂钩的套利机制的效率产生不利影响，因此，股票价格可能会下跌或以其他方式偏离资产净值和/或导致买卖利差扩大。若套利机制失效，在二级市场上买卖股份的价格可能较资产净值溢价或折让，令股东以高于基金持有的相关比特币价值的价格买入股份，或以低于基金持有的相关比特币价值的价格出售股份，从而损害股东利益，令股东蒙受损失。

作为股票的所有者，您将不会拥有通常与其他类型的股票的所有权相关的权利。

股份不享有与公司发行的股份相同的权利。通过收购股份，您并没有获得选举董事、获得股息、就有关您股票的发行人的某些事项投票或采取通常与股票所有权相关的其他行动的权利。您将只拥有“股份和信托说明”中所述的有限权利。

发起人可以不经股东同意修改《信托声明》。

保荐人可以自行决定修改《信托声明》，包括增加保荐人的费用，并可以在没有股东同意的情况下这样做。发起人应确定修改《信托声明》的通知的内容和交付方式。如果修正案增加了新的费用或增加了现有的费用或收费，包括保荐人的费用(税费和其他政府收费、注册费或其他此类费用除外)，或损害了股东的重大权利，将根据信托声明的适用条款提供变更的提前通知，并将通过招股说明书附录披露。除了通过修改招股说明书之外，非注册所有者的股东(大多数股东不会是注册所有者)可能不会收到增加费用的具体通知。此外，在修订生效时，继续持有股份，股东被视为同意修订，并受修订后的信托声明约束，而无需就该项增持达成具体协议(上文所述的“否定同意”程序除外)。将在招股说明书补编、基金定期报告和/或基金发起人网站上通知股东对《信托宣言》的重大修订。

股东不享有与根据《投资公司法》注册的投资公司的股份所有权相关的保护，也不享有CEA提供的保护。

《投资公司法》旨在保护投资者，防止内部人管理投资公司，使他们受益，损害公共投资者的利益，例如：发行具有不公平或歧视性规定的证券；由不负责任的人管理投资公司；使用不健全或误导性的方法计算收益和资产价值；未经投资者同意改变投资公司的性质；以及投资公司不得过度杠杆化。为了实现这些目标，《投资公司法》要求对基金资产进行妥善保管和适当估值，严格限制与关联公司的交易，限制杠杆率，并对基金管理施加治理要求。

根据《投资公司法》，该信托不是注册投资公司，发起人认为该信托不需要根据该法案进行注册。因此，股东得不到为投资公司投资者提供的监管保护。

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该基金不会持有或交易由CFTC管理的CEA监管的大宗商品权益。此外，保荐人认为，就《商品交易协定》而言，基金不是商品集合，保荐人和受托人都不受商品期货交易委员会作为商品集合经营者或商品交易顾问在基金运作方面的监管。因此，股东将得不到为投资者提供的监管保护受CEA监管工具或商品池。

由于发起人及其管理层在运营基金等投资工具方面的历史有限，他们的经验可能不足以或不适合管理基金的事务。

发起人在运营被动投资工具方面的记录有限，如持有加密资产的基金。这种有限的经验给基金的有效管理和运作带来了几个潜在的风险。比特币等加密资产以其高波动性、独特的技术、法律和监管挑战以及快速发展的市场动态而闻名。发起人在这一特定领域的经验有限，可能无法使他们完全具备有效驾驭这些复杂情况的能力，这可能会对基金的运作产生不利影响。

由发起人赞助或由其关联公司管理的其他投资工具的过去表现并不表明发起人有能力成功管理基金等投资工具。加密资产的独特性质使过去的表现不能作为这一领域未来成功的可靠指标。加密资产市场是由技术驱动的，需要对底层区块链技术和安全考虑有深入的了解。保荐人有限的经验可能不完全包括减轻网络威胁、技术故障或与加密资产交易和托管有关的操作错误等风险所需的技术专长。

如果事实证明赞助商的经验不足以或不适合管理基金这样的基于加密资产的投资工具，可能会导致次优决策、增加运营风险以及潜在的法律或监管不合规。这些因素可能对基金的运作产生不利影响，导致投资者可能蒙受损失或基金的整体价值缩水。

此外，发起人目前正在管理其他投资工具，这可能会分散他们的注意力和资源。如果保荐人在管理这类其他投资工具方面遇到困难，损害了保荐人或其声誉，可能会对保荐人继续担任基金保证人的能力产生不利影响。

基金面临的安全威胁’其在比特币托管人的账户可能会导致基金运营停止、基金资产损失或基金声誉受损，其中每一项都可能导致股份价值减少。

安全漏洞、计算机恶意软件和计算机黑客攻击一直是与数字资产有关的普遍担忧。发起人认为，基金在比特币托管人的账户中持有的比特币或在Prime Broker持有的交易余额将成为试图摧毁、损坏或窃取基金比特币的黑客或恶意软件分销商的诱人目标，并且只会随着基金资产的增长而变得更具吸引力。如果基金、保荐人或比特币托管人或主经纪人无法识别和缓解或阻止新的安全威胁，或无法以其他方式适应数字资产行业的技术变化，基金的比特币可能会受到盗窃、丢失、破坏或其他攻击。

发起人认为，基金现有的安全程序，包括但不限于离线存储或冷存储、多个加密私钥“碎片”和其他措施，都是为保护基金的比特币而合理设计的。然而，安保程序不能保证防止因基金可能承担的安全漏洞、软件缺陷或天灾造成的任何损失，而且安保程序也不能防止基金技术基础设施中的所有错误、软件缺陷或其他漏洞，这些都可能导致基金资产被盗、丢失或损坏。保荐人并不控制比特币托管人或主要经纪商的运作或其执行该等保安程序，亦不能保证该等保安程序在保障基金资产免受所有可能的盗窃、遗失或损坏方面确实有效或证明是成功的。非冷藏资产，如交易账户中的资产，可能比冷藏资产更容易受到安全漏洞、黑客攻击或损失。此外，在交易账户中持有的资产，包括基金在大宗经纪商的交易余额(定义见下文)，是综合持有的，而不是分开持有的，这造成了更大的损失风险。即使比特币只是在基金购买和销售比特币时才进入交易余额，而且比特币每天都会根据常规规则从基金的交易余额转移到基金的电子仓库余额一天结束在清理过程中，没有政策限制Prime Broker维护的交易余额中可以临时持有的比特币数量。这可能会造成更大的基金比特币损失风险，从而导致股东蒙受损失。

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安全程序和操作基础设施可能会因外部各方的行为、保荐人、比特币托管人或其他方面的错误或违规行为而被破坏，因此，未经授权的一方可能会访问基金在比特币托管人的账户、相关的私钥(以及比特币)或基金的其他数据或财产。此外，外部各方可能试图欺诈性地诱使赞助商或比特币托管人的员工披露敏感信息，以便进入基金的基础设施。由于用于获得未经授权的访问、禁用或降低服务或破坏系统的技术经常变化，或者可能被设计为在预定事件之前保持休眠，并且通常直到针对目标发起才被识别，因此赞助商和比特币托管人可能无法预见这些技术或实施足够的预防措施。

比特币托管人对基金账户的实际或察觉的违规行为可能会损害基金的运作，导致基金资产的部分或全部损失，导致股票价值缩水或毁灭。基金也可能停止运作，如果发生这种情况，同样可能导致股票价值缩水。

比特币交易是不可撤销的，被盗或错误转移的比特币可能是不可恢复的。因此，任何错误执行的比特币交易都可能对股票价值产生不利影响。

如果没有交易接受者的同意和积极参与，比特币交易通常是不可逆的。一旦交易被核实并记录在添加到比特币区块链中的区块中，不正确的比特币转移或盗窃通常将无法逆转，基金可能无法为任何此类转移或盗窃寻求赔偿。虽然基金的比特币转账将定期从基金在比特币托管人的账户中进行，但由于计算机或人为错误，或通过盗窃或刑事行动，基金的比特币可能会从基金的比特币托管人的账户转移到错误的金额，或转移到未经授权的第三方，或转移到不受控制的账户。

这类事件过去曾与数字资产有关。例如，2014年9月，中国数字资产交易所火币宣布，它向错误的客户发送了大约900枚比特币和8000枚莱特币(按当时的市场价格计算，价值约为40万美元)。如果基金无法寻求与该第三方进行纠正交易，或无法识别因错误或失窃而收到基金比特币的第三方，基金将无法恢复或以其他方式追回错误转移的比特币。该基金也将无法转换或追回转移到不受控制账户的比特币。如果基金无法为这种错误或盗窃寻求补救，这种损失可能会对股票价值产生不利影响。

如果托管协议或大宗经纪商协议如果基金终止或比特币托管人或优质经纪商未能按要求提供服务，保荐人可能需要寻找和指定替代托管人，这可能会对基金的保管构成挑战’S比特币与基金’其继续运营的能力可能会受到不利影响。 

该基金的运营依赖于比特币托管机构Coinbase和主要经纪商Coinbase Inc.。Coinbase托管在保管保管库余额中的基金比特币方面履行重要职能，其联属公司Coinbase Inc.以主经纪商的身份协助基金买卖或结算与基金与授权参与者之间的现金创造和赎回有关的比特币，出售比特币，包括支付保荐人的费用和任何其他基金开支，在适用的范围内，以及在特殊情况下，清算基金的比特币。如果Coinbase托管或Coinbase Inc.未能履行其为基金履行的职能，基金可能无法运营、创建或赎回创建单位，这可能迫使基金清算或对股票价格产生不利影响。

2023年3月22日，优质经纪商及其母公司(这样的母公司Coinbase Global以及与Coinbase Inc.一起，即“相关Coinbase实体”)收到美国证券交易委员会工作人员的“威尔斯通知”，称美国证券交易委员会工作人员已“初步决定”建议美国证券交易委员会对涉嫌违反包括美国证券交易法和证券法在内的联邦证券法的相关Coinbase实体提起执法行动。根据Coinbase Global的公开报告公司披露，根据与美国证券交易委员会工作人员的讨论，相关Coinbase实体认为这些潜在的执法行动将涉及相关Coinbase实体的Coinbase Prime服务、现货市场、押注服务Coinbase Earn和Coinbase Wallet的方方面面，潜在的民事诉讼可能寻求禁制令救济、收回和民事处罚。2023年6月6日，美国证券交易委员会向纽约南区联邦地区法院对相关Coinbase实体提起诉讼，指控其中包括：(I)Coinbase Inc.未能在美国证券交易委员会注册为国家证券交易所，违反了交换法，经纪-交易商和清算机构，涉及美国证券交易委员会指控的某些确定的数字资产是证券的活动，(Ii)认为Coinbase Inc.违反了证券法，未能向美国证券交易委员会登记其下注计划的提供和销售，以及(Iii)根据交易法，Coinbase Global作为Coinbase Inc.的控制人负有连带责任。S违反了交易法，程度与Coinbase Inc.相同。美国证券交易委员会对相关Coinbase实体的诉状并未声称比特币是一种证券，也没有指控Coinbase Inc.涉及比特币的活动导致了据称的注册违规行为，比特币托管人也没有被列为被告。美国证券交易委员会的诉状寻求对相关硬币基础实体发布永久禁令，以防止它们违反《交易法》或《证券法》、返还、民事罚款以及法院认为适当或必要的其他救济。Coinbase Inc.，作为Prime

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由于司法裁决，可能需要或可能选择限制或减少其提供的服务，否则其财务状况和向基金提供服务的能力可能会受到影响。如果由于监管行动(例如，包括美国证券交易委员会提起的诉讼)而要求或选择优质经纪商限制或削减其提供的服务，可能会对基金运营或处理创造单元的能力产生负面影响，这可能会迫使基金清算或对股票价格产生不利影响。虽然诉状中没有提到比特币托管人的名字，但如果作为比特币托管人母公司的Coinbase Global因司法裁决而被要求或可能选择限制或限制其子公司向基金提供的服务，或者其财务状况受到负面影响，可能会对基金的运营能力产生负面影响。

或者，发起人可以决定取代Coinbase托管，成为比特币托管人，托管基金的比特币，并将Coinbase Inc.替换为主要经纪商。同样，Coinbase托管或Coinbase Inc.可在向基金提供适用的通知后，因任何理由或立即因由(因任何原因而立即终止Coinbase托管协议或Prime Broker协议下的服务)(Prime Broker协议中定义的“因由终止”为：(I)基金严重违反Prime Broker协议的任何规定；(Ii)基金采取任何行动全部或部分解散或清算；(Iii)当基金破产、为债权人的利益进行转让、成为受托人、接管人或类似机构的直接控制；(Iv)基金根据任何适用的法律、规则及规例须受任何破产或无力偿债程序管辖，而该等终止在任何破产宣布后立即生效；。(V)大宗经纪知悉有关基金的财务、法律、监管或声誉状况的任何事实或情况，而该等事实或情况可能会影响基金履行其在《大宗经纪协议》下的义务的能力；。(Vi)根据政府当局发出的表面有效的传票、法院命令或具约束力的命令而须予终止；。(Vii)基金的大宗经纪账户受到任何未决诉讼、调查或政府程序的影响，及/或大宗经纪合理地认为法律监管的风险增加不遵守规定与基金使用Prime Broker服务有关；或(Viii)Prime Broker合理怀疑Fund试图规避Prime Broker的控制，或以Prime Broker认为不适当或可能对自身或第三方有害的方式使用Prime Broker服务。将基金在优质经纪商或比特币托管人的账户的维护责任转移给另一家主要经纪商或托管人可能会很复杂，并可能使基金的比特币在转移过程中面临损失风险，这可能会对股票表现产生负面影响或导致基金资产的损失。作为大宗经纪商，Coinbase Inc.不保证不间断访问交易平台或其作为大宗经纪商向基金提供的服务。在某些情况下，Coinbase Inc.被允许暂停或暂停其交易平台上的交易，或对基金指令的金额或规模施加限制，或拒绝基金的指令，包括但不限于由于Coinbase Inc.无法合理控制的原因或条件而直接导致延迟、暂停操作、业绩失败或服务中断的情况，或接受基金的指令将导致延长的贸易信用额度超过基金与贸易信用贷款人的协议允许在任何时间未完成的最高贸易信用额度(定义如下)。此外，如果Coinbase托管或Coinbase Inc.破产、破产、停止业务运营、违约或未能履行其与基金的合同协议规定的义务，或因任何原因突然中断向基金提供的服务，基金的运作将受到不利影响。

保荐人可能找不到愿意担任基金比特币托管人或基金主要经纪的一方，其条款与现行的托管协议或主要经纪协议相同，或根本没有。如果保荐人找不到合适的一方愿意担任托管人或一级经纪商，保荐人可能被要求终止基金并清算基金的比特币。此外，如果保荐人找到合适的一方，但必须签订对基金或保荐人不利的经修订托管协议或主要经纪协议，则股份价值可能会受到不利影响。如果基金找不到替代的一级经纪商，其业务可能会受到不利影响。

缺乏充分的保险和股东’对基金、受托人、保荐人、管理人、现金托管人和比特币托管人的有限法律追索权使基金及其股东面临基金损失的风险’S比特币，任何个人和实体都不承担责任。

本基金并非银行机构或联邦存款保险公司或证券投资者保障公司(“SIPC”)的成员，因此，存放于该基金的存款或其持有的资产不受存户在FDIC或证券投资者保障公司(“SIPC”)成员机构所享有的保障。此外，基金和赞助商都不为基金的比特币提供保险。比特币托管人的母公司Coinbase Global，Inc.(“Coinbase Global”)维护一份商业犯罪保险单，旨在承保Coinbase Global及其所有子公司(包括比特币托管人和Prime Broker(统称为Coinbase Global及其子公司，统称为“Coinbase保险人”)持有的客户资产的损失，包括员工串通或欺诈、包括盗窃在内的物理损失、关键材料损坏、安全漏洞或黑客攻击以及欺诈性转移。Coinbase Global维护的保险由Coinbase的所有客户共享，并不特定于该基金或向比特币托管人或主要经纪商持有比特币的客户，可能无法或不足以保护该基金免受所有可能的损失或损失来源。Coinbase Global的保险可能不包括该基金经历的损失类型。或者，该基金可以是

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被迫与Coinbase保险人的其他客户或客户分享此类保险收益，这可能会减少基金可获得的此类收益的金额。此外，比特币保险市场有限，Coinbase Global维持的保险水平可能大幅低于基金的资产。虽然比特币托管人根据托管的资产维持一定的资本储备要求，这些资本储备可能提供额外的手段来弥补客户资产损失，但基金不能保证比特币托管人将保持足够的资本储备，以弥补与基金数字资产有关的实际或潜在损失。

此外，根据托管人协议，比特币托管人的责任限于(I)基金就12个月产生此类负债的事件发生之前的期间，或(2)引起此类负债的事件发生时，基金托管账户(S)所支持的数字资产的价值；但在任何情况下，比特币托管人对每个冷藏地址的总责任不得超过100,000,000美元。此外，主要经纪商协议(托管协议是主要经纪商协议的一部分)下的防御和赔偿义务总额将被限制为相当于2,000,000美元。尽管如此，比特币托管人的欺诈或故意不当行为造成的损失没有责任上限。对于任何附带、间接、特殊、惩罚性、后果性或类似损失，比特币托管人不承担任何责任，即使比特币托管人已经被告知、知道或应该知道这种可能性。如果直接由比特币托管人无法合理控制的原因或条件引起，则比特币托管人对延迟、暂停运营、性能故障或服务中断不承担任何责任。如果比特币托管人因比特币托管人失去对基金比特币的控制或未能代表基金正确执行指令而导致基金发生潜在损失，比特币托管人对基金的责任将受到某些限制，这些限制可能会使比特币托管人避免潜在损失的责任，或者可能不足以弥补此类潜在损失的价值，即使比特币托管人直接造成了此类损失。此外，比特币托管人提供的保险可能不足以支付其欠基金的债务。

同样，根据大宗经纪协议，大宗经纪的责任限于(A)基金就大宗经纪服务向大宗经纪支付的费用总额中较大者。12个月此外，Prime Broker根据Prime Broker协议承担的防御和赔偿义务总额将被限制为2,000,000美元。尽管如上所述，Prime Broker的欺诈或故意不当行为造成的损失没有责任上限。对于任何附带、间接、特殊、惩罚性、后果性或类似的损失，Prime Broker不承担任何责任，即使Prime Broker已被告知或知道或应该知道可能会发生这种情况。Prime Broker对直接由于Prime Broker无法合理控制的原因或状况造成的延误、暂停运营、性能故障或服务中断不承担任何责任。对Prime Broker责任的这些和其他限制可能允许其避免潜在损失的责任，或者可能不足以弥补此类潜在损失的价值，即使Prime Broker直接造成了此类损失。在某些情况下，基金和Prime Broker及其附属公司(包括比特币托管人)都需要相互赔偿。

此外，如果Prime Broker(在交易余额的情况下)或比特币托管人(在Vault Balance的情况下)未来破产或破产，鉴于客户关于第三方代表其持有的数字资产的合同保护和法律权利在虚拟货币行业的比特币托管人或Prime Broker等实体的破产中相对未经考验，客户的资产--包括基金的资产--可能被视为优质经纪商(就交易余额而言)或比特币托管人(就金库余额而言)的破产财产的财产，而客户--包括基金--可能被视为此类实体的一般无担保债权人，并面临该等资产的全损或价值缩水的风险。

大宗经纪商协议包含一项由各方达成的协议，根据《纽约统一商业法典》第8条(“第8条”)，将记入基金贸易余额和金库余额的比特币视为金融资产。此外，《托管人协议》规定，比特币托管人将代表基金担任受托人和托管人。比特币托管人的母公司Coinbase Global Inc.在其最新的公开证券备案文件中表示，鉴于其协议中包含了与第8条相关的条款，它认为，如果比特币托管人遭遇破产，法院不会将托管的数字资产视为其一般财产的一部分。然而，由于数字资产托管安排的新颖性，法院尚未考虑对托管数字资产的这种处理方式，因此无法确定地预测在这种情况下它们将如何裁决。如果比特币托管人进入破产程序，法院将裁定托管的比特币是比特币托管人的一般财产的一部分，而不是基金的财产，那么在比特币托管人的破产程序中，基金将被视为一般无担保债权人，基金可能遭受其全部或大部分资产的损失。此外，如果比特币托管人破产，自动中止可能生效，可能需要旷日持久的诉讼才能追回比特币托管人持有的资产，所有这些都可能对基金的业务和股票价值产生重大负面影响。

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关于Prime Broker协议，在Prime Broker破产的情况下，交易余额(其中基金的比特币和现金由Prime Broker在综合账户中持有)可能被视为Prime Broker破产财产的一部分(在后一种情况下，如下所述：失去Prime Broker的关键银行关系，或Prime Broker使用的银行倒闭可能对基金创建或赎回创造单位的能力产生不利影响，或可能导致基金损失)。大宗经纪商协议包含第8条选择加入关于基金在交易余额中持有的资产的条款。大宗经纪商不需要单独持有基金交易余额中的任何比特币或现金。在交易余额中，大宗经纪协议规定，基金对任何特定比特币(和现金)没有可识别的债权。相反，基金的交易余额代表了Prime Broker按比例分配给Prime Broker持有的综合钱包的比特币(和现金)份额，以及Prime Broker在关联交易场所(“关联交易场所”)开设的Prime Broker名下的账户(通常是以综合方式持有，而不是分开持有)。如果Prime Broker遭遇破产事件，基金在交易余额中持有的资产可能被视为Prime Broker破产财产的一部分，而基金可能被视为Prime Broker的一般无担保债权人，这可能会导致基金和股东蒙受损失。此外，如果Prime Broker破产，自动中止可能生效，可能需要旷日持久的诉讼才能追回Prime Broker持有的资产，所有这些都可能对基金的业务和股票价值产生重大负面影响。没有任何政策会限制Prime Broker维护的交易余额中可以暂时持有的比特币数量。

根据《信托声明》，受托人和保荐人将不对所产生的任何责任或费用负责，包括但不限于比特币托管人或主经纪人因比特币托管人或主经纪人的任何损失、受托人或保荐人没有重大疏忽、恶意或故意不当行为而导致的任何责任或费用。因此，基金或股东对受托人或保荐人的追索权是有限的，包括在比特币托管人或主经纪人丢失比特币的情况下。

股东向基金提供的服务，包括但不限于持有比特币或提供有关比特币移动的指示的服务，股东向保荐人、受托人及基金的其他服务提供者的追索权有限。为免生疑问，保荐人、受托人或其任何联属公司或任何其他各方均未担保基金的资产或负债，或以其他方式承担基金的负债，或任何服务提供者对基金的义务或负债，包括但不限于比特币托管人和主要经纪。抵销或就基金欠该保荐人或该保荐人的任何联营公司的任何资产或针对该保荐人或该保荐人的任何联属公司的任何资产而欠下或招致的任何债务。因此，基金的比特币可能会蒙受损失，但比特币托管人的保险不包括在内，而且没有人对此承担损害赔偿责任。因此，根据适用法律，基金或股东的追索权是有限的。

如果贸易信贷不可用或耗尽，基金在购买或出售比特币时可能面临延误，可能对股东造成不利影响；如果基金不按时偿还贸易信贷，其资产可能会被贸易信贷贷款人及其关联公司清算。

为了避免不得不预付资金在适用的范围内，本基金可根据《贸易融资协议》向贸易信贷贷款人以短期方式向贸易信贷贷款人借入比特币或现金作为贸易信贷。贸易信贷贷款人只需在贸易信贷贷款人实际可获得比特币或现金的范围内向基金提供贸易信贷。在交易信用不可用或耗尽的情况下，(1)与现金创造和赎回相关的比特币买卖或与支付保荐人费用相关的比特币销售可能会出现延误，并且在适用的范围内，(2)基金资产可能在交易余额中持有的时间比交易信用额度更长，以及(3)与此类交易相关的执行价格可能显著偏离用于确定基金资产净值的指数价格。若与支付保荐人费用及任何其他基金开支有关的比特币创造、赎回及销售有关的比特币买卖的执行价格与用以厘定基金资产净值的指数价格有重大偏离，股东可能会受到负面影响，因为该等价格偏离的额外成本将由获授权参与者承担，并可能在二级市场转嫁给股东。由于基金将只为现金而不是以现金进行创造和赎回，与无法获得或耗尽贸易信贷有关的这一风险因素的程度有所增加实物。基金一般必须在下午6：00之前偿还交易信用。在贸易信贷贷款人向基金提供贸易信贷之日之后的下一个日历日(或，如果该日不是营业日，则在下一个营业日)。根据《贸易融资协议》，基金已授予担保权益、留置权和抵销权，抵销基金根据《大宗经纪协议》和《托管人协议》建立的基金交易余额和金库余额的所有权利、所有权和权益。

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《协定》，以确保基金向贸易信贷贷款人偿还贸易信贷和融资费用。由于基金未能就其以贸易信贷形式向基金提供的融资向贸易信贷贷款人支付及清偿其对贸易信贷贷款人的债务，比特币托管人和大宗经纪已同意遵守贸易信贷贷款人关于分别处置基金的金库余额和交易余额中的资产的指示，而无需基金的进一步同意。如果基金未能按时和全额偿还贸易信贷贷款人的贸易信贷，贸易信贷贷款人可以控制基金的资产并将其清算，以偿还基金欠贸易信贷贷款人的贸易信贷债务。

大宗经纪失去关键的银行关系，或其使用的银行倒闭，都可能对基金造成不利影响’S有能力创建或赎回创设单位，否则可能给基金造成损失。

优质经纪协助基金买卖或结算与基金与获授权参与者之间的现金创造及赎回有关的比特币，以及出售比特币，包括支付保荐人费用、任何其他基金开支(在适用的范围内)，与赎回交易有关，以及在特殊情况下完成基金比特币的清算。Prime Broker依靠银行账户提供交易平台服务，包括暂时持有与客户买卖比特币相关的任何现金。特别是，Prime Broker披露，Prime Broker持有的客户现金，包括与基金交易余额相关的现金，(I)存放在Prime Broker名下的一个或多个综合账户中，以使一个或多个美国受保存款机构的客户受益(每个账户为“FBO账户”)；(Ii)就美元而言，流动投资，包括但不限于按照规则运营的美国国债和货币市场基金2a-7根据投资公司法，并获S(或任何合资格评级服务机构的同等评级机构)评为“AAA”级(“货币市场基金”)，并根据国家货币传递法及(Iii)在关联交易场所的优质经纪综合账户内投资。Prime Broker表示，它将拥有其在美国存款机构维持的FBO账户，并保存基金利息的记录，其方式旨在使FDIC存款保险在适用情况下并达到FDIC法规和指导原则下适用的存款保险限额，以传递的方式为基金的利益提供基金现金。然而，Prime Broker不保证传递FDIC存款保险将适用于基金现金，因为这种保险在一定程度上依赖于存款机构的合规。大宗经纪商也可以按照FDIC对直通存款保险的要求，对其在部分或所有关联交易场所的账户进行所有权登记，并维护这些账户中的基金权益记录，但直通存款保险的可用性，最高可达FDIC法规和指导下适用的存款保险限额，也取决于关联交易场所及其使用的任何存款机构的行动，这些机构的结构可能不提供直通存款保险。FDIC保险适用于银行和其他有保险的存款机构在该机构倒闭时的现金存款，不适用于Prime Broker代表Prime Broker持有的任何比特币。保荐人尚未独立核实Prime Broker的陈述。如果优质经纪在建立或维持银行关系方面遇到困难，失去优质经纪的银行合作伙伴或这些银行合作伙伴施加业务限制，以及优质经纪无法利用其他金融机构，可能会导致基金的创建和赎回活动中断，或对基金造成其他运营中断或不利影响。未来，Prime Broker可能无法在新的银行合作伙伴处建立账户或建立新的银行关系，或者Prime Broker能够与之建立关系的银行可能不像现有提供商那样规模或资本充足，或受到相同程度的审慎监管。

如果Prime Broker持有客户现金的银行倒闭、破产、破产、被监管机构接管、陷入财务困境，或因其他原因对其财务状况或经营状况造成不利影响，基金也可能蒙受损失。最近，一些银行经历了财务困境。例如，2023年3月8日，加州金融保护和创新部(DFPI)宣布银门银行进入自愿清算，2023年3月10日，硅谷银行(SVB)被DFPI关闭，DFPI任命FDIC为接管人。同样，2023年3月12日，纽约金融服务部接管了Signature Bank，并任命FDIC为接管人。财政部、美联储和FDIC于2023年3月12日发表的一份联合声明称，Signature和SVB的储户将可以获得超过保险金额的所有资金，包括存款账户中持有的资金。2023年5月1日，第一共和银行被加州金融保护和创新部关闭，该部任命FDIC为接管人。在竞标过程之后，联邦存款保险公司与摩根大通银行达成了一项购买和承担协议，以从联邦存款保险公司手中收购First Republic Bank的大部分资产并承担某些债务。

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Prime Broker历来与Silvergate Bank和Signature Bank保持着银行关系。虽然保荐人认为银门银行或签名银行的倒闭不会对基金的资产构成直接风险，但在未来，不断变化的情况和市场状况，其中一些可能超出基金或保荐人的控制，可能会削弱基金使用基金交易余额中的优质经纪商持有的基金现金的能力，或与基金出售比特币的订单相关的现金，包括与支付保荐人费用有关的资金，以及在适用的范围内，其他基金支出和/或赎回交易。如果优质经纪商遭遇财务困境，或其财务状况因其银行合作伙伴的倒闭而受到影响，则优质经纪商向基金提供服务的能力可能会受到影响。此外，如果Prime Broker维持客户现金的银行与基金因支付保荐人费用而出售比特币的订单相关的基金交易余额以及(在适用范围内)其他基金支出发生故障，可能会导致基金蒙受损失，但前提是这些余额不受存款保险的约束，尽管Prime Broker受到监管要求或其他潜在的保护。尽管Prime Broker已就Prime Broker保存记录的方式向保荐人提出了某些陈述，该记录的设计合理，使其有资格在Prime Broker代表其客户(包括基金)持有现金的账户上获得FDIC保险，但不能保证最终将提供此类传递保险。此外，基金可与优质经纪维持未投保或超过联邦存款保险公司保险限额的现金结余，或由优质经纪在货币市场基金维持的现金结余，并承受随之而来的风险(例如，“跌破1美元”)。因此，该基金可能会蒙受损失。

Prime Broker根据Prime Broker协议通过与交易服务相关的连接交易场所发送订单。任何此类关联交易场所的丢失或故障可能会对Prime Broker造成不利影响’S的业务为基金造成了损失。

就Prime Broker协议下的交易服务而言，Prime Broker通常会将客户订单发送至关联交易场所，即第三方交易所或其他交易场所(包括Prime Broker运营的交易场所)。就此等活动而言，优质经纪可持有比特币于该等相关交易场所，以执行客户指令，包括基金的指令。现金亦可存放在优质经纪商于关联交易场所的综合账户内。如果Prime Broker在访问这些互联交易场所时遇到中断，Prime Broker在Prime Broker协议下的交易服务可能会受到不利影响，因为Prime Broker为其客户(包括基金)执行订单流程的能力受到限制。此外，虽然Prime Broker有政策和程序帮助降低Prime Broker通过第三方交易场所发送订单的相关风险，但如果这些第三方交易场所中的任何一个发生任何技术、法律、监管或其他不利事件，例如关闭、延迟、系统故障、暂停提款、流动性不足、资不抵债或客户资产损失，Prime Broker可能无法完全追回客户的比特币或Prime Broker存放在这些第三方的现金。因此，大宗经纪的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响，可能导致其无法向基金提供服务或履行其在《大宗经纪协议》下的义务，基金可能因此蒙受损失或业务中断。Prime Broker维护客户比特币或现金(包括比特币或与基金相关的现金)的关联交易场所发生故障，可能会导致基金蒙受损失，尽管Prime Broker受到监管要求或其他潜在的保护措施。

基金可在对股东不利的时间终止和清算。

保荐人可自行决定以任何理由终止或清盘基金或信托基金。请参阅“终止事件”。

如果保荐人认为终止和清算该基金是合适的，这种终止和清算可能会在对股东不利的时间发生，例如当时比特币的实际汇率低于股东购买其股份时的指数。在这种情况下，当基金的比特币作为其清算的一部分出售时，分配给股东的收益将少于在出售时实际汇率较高的情况。

《信托宣言》包括限制股东的条款’拥有投票权和参与股东派生诉讼的能力。

根据《信托宣言》，股东一般没有投票权，基金组织也不会定期召开股东大会。股东不参与基金的管理或控制。因此，股东无权授权采取行动、指定服务提供者或采取其他信托或公司股东可能采取的行动，其中股份具有此类权利。股东的有限投票权将《信托宣言》规定的几乎所有控制权交给了发起人和受托人。发起人在基金的运作中可能采取有损股东利益并可能对股份价值产生不利影响的行动。

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此外，根据《信托声明》的条款，股东根据特拉华州法律提起派生诉讼的法定权利(即以信托的名义提起诉讼，以便向信托的受托人或在信托管理层拒绝这样做的情况下向第三方主张属于信托的索赔)受到限制。根据特拉华州法律，如果股东在提起诉讼时是股东，并且(I)在所涉交易时是股东，或(Ii)已通过法律的实施或信托的管理文书从在所涉交易时是股东的人那里获得股东地位，则股东可以提起衍生诉讼。此外，特拉华州法定信托法第3816(E)节特别规定，“实益所有人提起派生诉讼的权利可受法定信托的管理文书中所列的附加标准和限制(如果有的话)的约束，包括但不限于，拥有法定信托中特定实益权益的实益所有人加入提起派生诉讼的要求。”除了适用法律的要求外，根据第3816(E)节，信托声明还包括要求(1)一名或多名股东作出诉讼前要求保荐人提起主题诉讼，除非促使保荐人提起诉讼的努力不太可能成功(只有在保荐人在有争议的交易中有个人经济利益的情况下，才应被视为不太可能成功，因此不应提起诉讼)和(2)根据特拉华州法定信托法有资格提起派生诉讼的股东，他们持有至少10%的信托流通股，或与该诉讼有关的系列或类别流通股的10%，必须加入要求保荐人启动此类诉讼的请求。本规定适用于以信托名义提起的任何衍生诉讼，但联邦证券法及其规则和法规下的索赔除外。

由于这些要求，试图以信托的名义提起或维持衍生诉讼的股东将被要求拥有足够的股份，以满足10%的门槛，这是基于提出索赔之日以及此后整个诉讼、诉讼或法律程序的持续时间确定的。这可能是困难的，并可能导致股东试图以信托的名义在法庭上寻求补救的成本增加。此外，如根据信托声明本条文提出衍生诉讼、诉讼或法律程序的股东在提起该诉讼、诉讼或法律程序当日并未持有10%的流通股，或该等股东在整个诉讼、诉讼或法律程序期间未能维持超过10%门槛的股份拥有权，则该等股东的衍生诉讼可能会被驳回。因此，信托声明限制了股东能够以信托的名义成功提起衍生品诉讼的可能性，即使该股东认为他或她有有效的衍生品诉讼、诉讼或其他程序可以代表信托提起。

这个非排他性信托声明中规定的对某些类型的诉讼和程序的管辖权以及放弃陪审团审判的条款可能会限制股东对信托公司提起法律诉讼的权利，并可能限制购买者获得有利的司法法院处理与信托公司的纠纷的能力。

《信托宣言》规定，特拉华州法院和位于特拉华州威尔明顿的任何联邦法院将是非排他性任何索赔、诉讼、诉讼或法律程序的管辖权，但为执行《交易法》规定的义务或责任或联邦法院和美利坚合众国联邦地区法院拥有专属管辖权的任何其他索赔而提起的诉讼，应是解决根据《证券法》或根据其颁布的规则和条例提出的诉因的任何申诉的独家论坛。通过购买信托基金的股份，股东放弃了特拉华州法院和位于特拉华州威尔明顿的任何联邦法院是不方便的地点或其他方面不合适的某些索赔。因此，股东可能被要求在特拉华州法院就与信托有关的问题提起诉讼，即使该法院可能否则会给股东带来不便。

信托声明还在适用法律允许的最大范围内，放弃在任何此类索赔、诉讼、诉讼或程序中由陪审团进行审判的权利，包括根据美国联邦证券法提出的任何索赔。如果对信托基金提起诉讼，只能由适用的初审法院的法官或法官审理，这将根据不同的民事程序进行，并可能导致与陪审团审判不同的结果，包括在任何此类诉讼中可能对原告不利的结果。任何股东都不能放弃遵守美国联邦证券法及其颁布的规则和条例。

如果股东反对基于弃权的陪审团审判要求，适用的法院将根据适用的联邦法律，根据案件的事实和情况确定豁免是否可强制执行。据我们所知，合同的可执行性争端前陪审团对根据美国联邦证券法提出的索赔的审判豁免尚未得到美国最高法院的最终裁决。然而，我们认为一份合同争端前陪审团免审条款通常是可执行的，包括根据管理《信托宣言》的特拉华州法律。通过购买信托公司的股份，股东放弃了由陪审团进行审判的权利，这可能会限制股东在司法论坛上提出有利于与信托公司发生纠纷的索赔的能力。

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保荐人独自负责厘定基金的资产净值，而该等估值计算中的任何错误、中断或更改，均可能对股份价值产生不利影响。

保荐人拥有确定基金资产净值的专属权力。保荐人已将根据保荐人选择的定价来源计算基金资产净值的责任委托给管理人。管理人在每个工作日的下午4：00确定基金的资产净值，并在该时间之后尽快确定。署长的决定是利用基金的运作数据和该日美国东部时间下午4：00计算的指数作出的。如果保荐人真诚地确定该指数没有反映准确的比特币价格，则保荐人将指示管理人采用替代方法来确定基金资产的公允价值。对于发起人将适用哪一种规则，没有预先确定的标准来作出善意的评估，发起人可以单独酌情作出这一决定。管理员计算指数的方式可能会最终不准确地反映比特币的价格。如果基金、指数或管理人或保荐人的其他估值方法的资产净值计算错误，保荐人和管理人都不会对任何错误承担责任，这种对估值数据的错误报告可能会对股票价值产生不利影响，投资者在基金的投资可能会遭受重大损失。此外，信托声明及保荐人协议的条款并不禁止保荐人更改用以计算基金资产净值的指数或其他估值方法。指数或其他估值方法的任何改变都可能影响股票的价值，投资者在基金的投资可能会遭受重大损失。

如果用于计算该指数的方法被认为与公认会计准则不一致，基金的定期财务报表可能不会利用基金的资产净值。基金的定期财务报表将按照《公认会计准则》编制，包括ASC主题820，并使用基金财务报表计量日期主要市场比特币的交易所交易价格。发起人将自行决定用于编制基金财务报表的估值来源和政策。如果用于编制基金财务报表的这种估值来源和政策导致价格不准确，股票价值可能受到不利影响，投资者在基金的投资可能遭受重大损失。此外，《信托声明》和《保荐人协议》的条款并不禁止保荐人改变基金财务报表中用来计算资产净值的估值方法。这种估值方法的任何改变都可能影响股份的价值，投资者在该基金的投资可能遭受重大损失。

因意外事件而产生的非常费用可能由基金支付，从而对股票价值产生不利影响。

考虑到赞助商的费用，赞助商按合同承担了基金的正常运作费用和定期费用，但“基金业务--基金费用”中所述的费用除外。由基金产生但保荐人未承担的开支，例如税项及政府收费；保荐人(或任何其他服务供应商)代表基金为保障基金或股东利益而提供的任何特别服务的开支及成本(包括与比特币区块链的任何分支、任何附带权利及任何投资者关系虚拟货币有关的开支)；或非常法律费用及开支并非由保荐人承担，而由基金承担。赞助商将促使基金(I)出售基金持有的比特币或(Ii)交付比特币实物向保荐人支付非保荐人承担的基金费用按需基础。因此，在交易价格低迷的时候，基金可能被要求出售或以其他方式处置比特币。

为支付非常费用而出售或以其他方式处置基金资产，可能会对股份价值产生负面影响，原因有几个。这些因素包括：

该基金’为支付费用或与基金运营相关的其他费用而交付或出售比特币可能会导致股东在没有基金相关分配的情况下承担纳税责任。

假设基金被视为美国联邦所得税的授予人信托，基金每次交付比特币以支付保荐人的费用或其他费用，以及基金每次出售比特币以支付非保荐人承担的基金费用，都将是受益股票所有者的应税事件。因此，基金支付费用可能导致受益的股份所有人在没有基金相关分配的情况下承担纳税义务。任何此类纳税义务都可能对股票投资产生不利影响。

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如果基金需要根据其合同安排向保荐人、受托人、管理人、比特币托管人或现金托管人进行赔偿，则股份价值将受到不利影响。

根据《信托宣言》和与各基金服务提供者签订的适用协定，基金的每一位赞助人、受托人、管理人和托管人都有权就基金承担的某些债务或费用获得赔偿，而这些负债或费用取决于适用的安排，即基金本身没有疏忽或严重疏忽、不守信用或故意行为不当。因此，发起人、受托人、管理人或托管人可以要求出售基金的资产，以弥补基金遭受的损失或债务。任何此类出售都会减少该基金的比特币持有量和股票价值。

知识产权索赔可能对基金和股票价值产生不利影响。

保荐人不知道有任何知识产权索赔可能会阻止基金运营和持有比特币，或者在保荐人确定基金是否收到比特币之前暂时收到比特币非比特币加密资产、附带权利或IR虚拟货币。然而，第三方可以就基金的运作和为投资、持有和转让比特币而建立的机制，或与收到(临时)附带权利或IR虚拟货币有关的知识产权主张。无论知识产权或其他法律诉讼的是非曲直，任何为辩护或为解决此类索赔而支付的法律费用都将是由基金通过出售或转让其比特币、或处置附带权利或IR虚拟货币而承担的非常费用，包括与放弃或不可撤销地放弃有关的费用非比特币由发起人确定的加密资产。此外，有功的知识产权索赔可能会阻止该基金的运营，并迫使赞助商终止该基金并清算其比特币。因此，对基金提出知识产权索赔可能会对股票价值产生不利影响。

与基金和股份监管有关的风险因素

美国的数字资产市场处于监管不确定状态，不利的立法或监管发展可能会严重损害比特币或比特币的价值，例如通过禁止、限制或对比特币的使用、采矿活动、数字钱包、提供与交易和托管比特币相关的服务、比特币网络的运营或整个数字资产市场施加繁重的条件或禁令。

对于包括比特币在内的数字资产及其市场的监管，各方缺乏共识。由于数字资产市场规模的增长以及2022年的事件，美国国会和许多美国联邦和州机构(包括FinCEN、美国证券交易委员会、OCC、商品期货交易委员会、FINRA、消费者金融保护局、司法部、国土安全部、联邦调查局、美国国税局、州金融机构监管机构和其他机构)一直在审查数字资产网络、数字资产用户和数字资产市场的运作。其中许多州和联邦机构已经就数字资产给投资者带来的风险采取了执法行动或发布了消费者建议。目前和未来对一般数字资产或特别是比特币的监管行动可能会改变对股票的投资性质或基金继续运作的能力，可能会产生重大不利影响。

2022年的事件，包括FTX及其子公司、Three Arrow Capital、Celsius Network、Voyager Digital、Genesis、BlockFi等公司的破产申请，以及数字资产市场的其他发展，导致人们呼吁加强对数字资产行业的审查和监管，特别是针对数字资产交易所、平台和托管人等中介机构。联邦和州立法机构和监管机构可能会出台并颁布新的法律法规，以监管数字资产交易所和托管人等加密资产中介机构。在某些情况下为数字资产行业提供服务的硅谷银行、银门银行和签名银行2023年3月的倒闭，可能会放大和/或加速这些趋势。2023年1月3日，联邦银行机构向银行组织发布了一份关于加密资产风险的联合声明，此前发生的事件暴露了加密资产部门的漏洞，包括欺诈和诈骗风险、法律不确定性、重大波动性和传染风险。尽管银行组织没有被禁止从事与加密资产相关的活动，但各机构对集中在与加密资产相关的活动或对加密资产部门的集中敞口的商业模式表示了严重的安全和稳健性关切。

美国联邦和州监管机构以及白宫发布了有关比特币和加密资产市场等加密资产的报告和新闻稿。此外，2023年，众议院成立了两个新的小组委员会：数字资产、金融技术和包容性小组委员会以及商品市场、数字资产和农村发展小组委员会，每个小组委员会的成立在一定程度上是为了分析与密码资产有关的问题，并表明立法意图，以制定和考虑通过联邦立法，以解决人们认为需要监管密码行业和围绕密码行业的关切。然而，任何即将出台的法律和条例的范围和内容还不能确定，而且可能在不久的将来也不能确定。分裂的国会使任何预测都变得困难。我们无法预测这些和其他相关事件将如何影响我们或密码资产业务。

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2021年8月，美国证券交易委员会主席表示，他认为使用数字资产交易平台的投资者没有得到足够的保护，平台上的活动可能会牵连证券法、大宗商品法和银行法，提出了一些与保护投资者和消费者、防范非法活动和确保金融稳定有关的问题。这位主席表示，美国证券交易委员会需要有更多的监管机构来防止交易、产品和平台“落入监管裂缝”，并需要更多的资源来保护“这个不断增长和动荡的行业”的投资者。这位主席呼吁以数字资产交易、贷款和分散的金融平台为中心的联邦立法，寻求“额外的全体权力”来制定数字资产交易和贷款的规则。此外，总裁·拜登于2022年3月9日发布的行政命令断言，技术进步和数字资产市场的快速增长“需要对美国政府对待数字资产的方法进行评估和协调”，这表明美国正在持续关注数字资产政策和监管。根据行政命令发布的一些报告侧重于与数字资产生态系统相关的各种风险，并建议进行额外的立法和监管监督。国会还提出了几项法案，提议对数字资产市场建立额外的监管和监督。

无法预测这些事态发展是否或何时会导致国会向美国证券交易委员会或其他监管机构授予更多权力，这种额外权力的性质可能是什么，额外的立法和/或监管可能会如何影响数字资产市场的运作能力，或者任何新的监管规定或现有监管规定的变化可能如何影响数字资产的总体价值，特别是IMF持有的比特币。加强对数字资产和数字资产活动的联邦监管的后果可能对基金和股票产生重大不利影响。

FinCEN要求任何可转换数字资产的管理人或交易所在FinCEN注册为货币传输者，并遵守适用于货币传输者的反洗钱法规。不遵守这些规定的实体将被处以罚款，可能会被要求停止运营，并可能面临潜在的刑事责任。例如，2015年，FinCEN对一家数字资产的赞助商处以70万美元的罚款，原因是该赞助商违反了美国银行保密法的几项要求，充当MSB，在没有向FinCEN注册的情况下出售数字资产，以及未能实施和维护适当的反洗钱计划。2017年，FinCEN评估了1.1亿美元的罚款BTC-e，现已停业的数字资产交易所，原因是类似的违规行为。要求在美国开展业务的交易所在FinCEN注册并遵守反洗钱法规可能会增加买卖比特币的成本，因此可能会对比特币的价格和对股票的投资产生不利影响。

美国财政部外国资产控制办公室(OFAC)将数字货币地址，包括比特币网络上的地址，添加到资产被封锁、美国人通常被禁止与其进行交易的特别指定国民名单中。OFAC或其他司法管辖区类似组织的此类行动可能会给市场带来不确定性，即过去与此类地址相关的比特币是否可以轻易出售。这种受污染的比特币的交易价格可能会比未受污染的比特币有很大折扣。比特币市场的可替换性降低可能会降低比特币的流动性，从而对其价格产生不利影响。

2020年2月，然后-美国财政部长史蒂文·姆努钦表示，数字资产是美国财政部花费大量时间的一个“关键领域”。姆努钦部长宣布，美国财政部正在准备管理数字资产活动的重要新法规，以解决人们对数字资产可能被用于促进洗钱和其他非法活动的担忧。2020年12月，美国财政部下属的FinCEN局提出了一项规则，要求金融机构提交报告，保存记录，并核实某些交易的客户身份所谓的“非托管”钱包，也通常指的是自托管钱包。2021年1月，美国财政部长候选人珍妮特·耶伦表示，她认为监管机构应该“密切关注如何鼓励将数字资产用于合法活动，同时限制它们用于恶意和非法活动。”

根据纽约州金融服务部(NYDFS)的规定，参与纽约境内或涉及纽约的第三方数字资产业务活动的企业，不包括商家和消费者，必须向NYDFS申请通常称为BitLicense的许可证，并必须遵守反洗钱、网络安全、消费者保护以及财务和报告等要求。作为BitLicense的替代方案，公司可以申请特许，根据纽约州法律成为一家有资格从事某些数字资产业务活动的有限目的信托公司。其他州也考虑或批准了数字资产业务活动的法规或规则，例如，通过了一些条例或指导意见，指出某些数字资产业务活动构成了需要许可的资金传输。

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在对某些企业适用转账许可要求方面的不一致，可能会使这些企业更难提供服务，这可能会影响消费者对比特币及其价格的接受。为了解决这些问题，统一法律委员会于2017年7月通过了一项示范法--《虚拟货币企业统一监管法案》，该法案与《位许可证》有许多相似之处，具有多州互惠许可功能，在一个州获得许可的企业可以在其他州申请加速许可程序。然而，目前尚不清楚有多少个州(如果有的话)将采用部分或全部示范立法。

执法机构经常依赖区块链的透明度来促进调查。然而，一些数字资产网络已经或预计将引入某些增强隐私的功能。如果比特币网络采用这些功能中的任何一个，这些功能可能会让执法机构对交易级数据的可见性降低。欧盟执法机构欧洲刑警组织在2017年10月发布了一份报告，指出在互联网犯罪活动中越来越多地使用Zash和Monero等增强隐私的数字资产。尽管尚未采取监管行动以不同的方式对待增强隐私的数字资产，但这种情况未来可能会改变。

确定比特币或任何其他数字资产是 “安全”这可能会对比特币的价值和股票的价值产生不利影响，并可能导致该基金的非常、非经常性支出或终止。

根据数字资产的特点，根据联邦证券法，数字资产可能被视为一种“安全”。确定某一特定数字资产是否为“安全”的测试既复杂又难以应用，其结果也很难预测。不过，公共的非约束性，美国证券交易委员会的高级官员过去发表的声明似乎表明，美国证券交易委员会不认为比特币是一种证券，至少目前是这样，而且该机构的工作人员已经向几名推广者提供了非正式的保证，即他们的数字资产不是证券。这些声明得到了美国证券交易委员会前任主席在给国会议员的一封信中的认可。另一方面，美国证券交易委员会以有关数字资产为证券为由，对其他几种数字资产的发起人提起了执法行动。

根据联邦证券法，数字资产是否属于证券，取决于它是否被包括在构成《证券法》、《交易法》和《投资公司法》中“证券”定义的工具清单中。数字资产本身不会出现在这些列表中的任何一个中，尽管每个列表都包括术语“投资合同”和“票据”，美国证券交易委员会通常会根据某个特定的数字资产是否符合解释这些术语的联邦法院制定的测试来分析它是否是一种证券，这种测试被称为*豪威和《星际迷航》分别进行了两次测试。对于许多数字资产，无论是否*豪威或《星际迷航》这些测试很难最终解决，而且经常可以提出实质性的法律论点，支持和反对特定的数字资产符合其中一项或两项规定的担保资格*豪威和《星际迷航》所有的测试。增加复杂性的是，美国证券交易委员会的工作人员表示，随着相关事实的演变，特定数字资产的安全状态可能会随着时间的推移而变化。

作为确定比特币是否为联邦证券法规定的证券的一部分，保荐人考虑了一系列因素，包括联邦证券法下对“证券”的各种定义，以及解释这些定义的要素的联邦法院裁决，例如美国最高法院在*豪威和《星际迷航》这些案例，以及美国证券交易委员会及其工作人员的报告、命令、新闻稿、公开声明和演讲，就数字资产在什么情况下可能是联邦证券法意义上的证券提供指导，以及其他与比特币作为证券(或不是证券)地位相关的材料。最后，保荐人与其外部证券律师讨论比特币的安全状况。通过这一过程，保荐人相信，鉴于比特币固有的不确定性，它正在应用适当的法律标准来确定比特币不是一种证券*豪威和《星际迷航》所有的测试。然而，由于这些不确定性和分析的事实性质，保荐人承认，尽管保荐人事先做出了结论，但美国证券交易委员会或联邦法院未来可能会发现比特币是一种证券；保荐人的先前结论，即使在当时是合理的，并本着善意做出，也不排除基于证券的存在而采取法律或监管行动。

如果保荐人认定比特币根据联邦证券法是一种证券，保荐人可以终止并清算基金，无论这一决定最初是由保荐人自己做出的，还是因为美国证券交易委员会或联邦法院后来做出了这一决定。由于确定一项数字资产是或不是一种证券的法律测试往往会留下解释的空间，而且美国证券交易委员会还没有采取明确的立场，只要保荐人认为有善意的理由得出基金的比特币不是证券的结论，保荐人就不打算基于比特币可能在未来的某个时候被确定为证券的理由来解散基金。

美国证券交易委员会或国家证券监管机构采取的任何执法行动，无论是宣称比特币是一种证券，还是法院的裁决，都会立即对比特币的交易价值以及比特币的股票产生实质性的不利影响。这是因为大多数数字资产背后的商业模式与适用于证券交易的法规不兼容。如果数字资产被确定或断言为证券，则该数字资产很可能很难或不可能通过以下方式在美国进行交易、清算或托管非安全数字资产，这除了对数字资产的交易价值产生重大和不利影响外，还可能对其流动性和市场参与者将数字资产转换为美元的能力产生重大影响。

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例如，2020年，美国证券交易委员会对XRP的发行人Ripple Labs，Inc.及其两名高管提起诉讼，称他们通过XRP销售筹集了逾13亿美元，这些销售本应根据联邦证券法注册，但却没有注册。在美国证券交易委员会行动之前的几年里，XRP的市值有时达到1000亿美元以上。然而，在美国证券交易委员会投诉后的几周里，XRP的市值跌至不到100亿美元，不到投诉前几天市值的一半。美国证券交易委员会对XRP推动者的行动突显了围绕哪些数字资产是证券的持续不确定性，并表明数字资产存在多久、持有多广泛、其市值有多大以及它在商业交易中是否具有实际用途等因素，最终可能对美国证券交易委员会或法院是否会认定它是一种证券没有影响。

此外，如果比特币被确定为一种证券，根据美国证券交易委员会规则，该基金可能被视为一家未注册的“投资公司”，这可能需要该基金进行清算。在这种情况下，基金和保荐人可能被视为参与了非法提供证券，不能保证保荐人能够根据《投资公司法》登记基金，或采取必要的其他行动以确保基金的活动符合可能迫使保荐人清算基金的适用法律。

此外，无论保荐人或基金是否因为美国证券交易委员会或联邦法院认定其资产包括证券而受到额外的监管要求，保荐人仍可决定终止基金，以便在可能的情况下在流动性市场仍存在的情况下清算基金的资产。例如，为了回应美国证券交易委员会对XRP发行人的行动，某些重要市场参与者宣布不再支持XRP，并宣布了包括XRP在主要数字资产交易平台退市在内的措施。灰度XRP信托的发起人随后解散了该信托，并清算了其资产。如果美国证券交易委员会或联邦法院裁定比特币是一种证券，该基金的股票价值很可能会大幅缩水，该基金本身可能会被终止，如果可行的话，其资产也会被清算。

与数字资产行业相比，相互竞争的行业对政策制定者的影响力可能更大，这可能导致对数字资产行业有害的法律法规的通过。

数字资产行业相对较新，与银行、支付和消费金融等可能被视为竞争对手的行业相比，在许多司法管辖区，数字资产行业接触政策制定者和游说组织的机会不同。来自其他更成熟行业的竞争对手可能会更多地接触政府官员和监管机构，并对他们产生更大的影响力，并可能成功地说服这些政策制定者，与对传统金融服务的监管相比，数字资产需要更高水平的监管。因此，美国和其他地方可能会提出并通过新的法律法规，或者可能会以新的方式解释现有法律法规，这不利于数字资产行业或加密资产平台，或对其施加合规负担，这可能会对比特币的价值产生不利影响，从而影响股票的价值。

外国司法管辖区的监管变化或行动可能会影响股份价值，或限制一项或多项数字资产、采矿活动或其网络或数字资产平台市场的运营，从而对股份价值产生不利影响。

各个外国司法管辖区已经并可能继续通过影响数字资产网络(包括比特币网络)、数字资产市场(包括比特币市场)及其用户的法律、法规或指令，特别是属于这些司法管辖区监管范围的数字资产交易所和服务提供商。例如，如果中国或其他外国司法管辖区禁止或以其他方式限制制造商生产或销售与比特币开采相关的半导体或硬盘驱动器的能力，将对数字资产网络(包括比特币网络)、数字资产市场产生实质性不利影响，从而影响股票的价值。

一些外国司法管辖区最近采取了针对数字资产活动的监管行动。中国已将中国公民在内地使用加密货币交易定为非法，中国可能会受到额外的限制。中国和韩国都已完全禁止首次发行硬币，包括加拿大、新加坡和香港在内的其他司法管辖区的监管机构认为，首次发行硬币可能构成受当地证券监管规定约束的证券发行。2021年5月，中国政府宣布再次采取措施限制加密货币交易和采矿活动。内蒙古和中国其他地区的监管机构提出了一些规定，将对从事加密货币开采活动的公司进行处罚，并对向加密货币矿商供电的工业园、数据中心和发电厂提出更高的节能要求。英国金融市场行为监管局于2020年10月公布了最终规则

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禁止销售引用某些类型数字资产的衍生品和交易所交易票据，辩称它们是“不合适”对散户投资者来说，理由是极端的波动性、估值挑战以及与金融犯罪的关联。一项名为《金融服务和市场法案》(FSMB)的新法案已经在下议院获得通过，预计将于2023年在上议院通过并成为法律。FSMB将把数字资产活动纳入现有监管金融机构、市场和资产的法律范围。此外，欧洲联盟理事会于2022年10月批准了《加密资产市场(MICA)》文本，为整个欧盟的数字资产服务建立了监管框架。MICA旨在作为对数字资产市场的全面监管，并对数字资产发行人和服务提供商施加各种义务。MICA的主要目标是行业监管、消费者保护、防止市场滥用和维护数字资产市场的完整性。MICA于2023年通过欧洲议会，并将从2024年开始申请。

外国法律、法规或指令可能与美国的法律、法规或指令相冲突，并可能对美国以外的用户、商家和服务提供商接受一项或多项数字资产产生负面影响，因此可能会阻碍欧盟、中国、日本、俄罗斯和美国以及全球数字资产经济的增长或可持续性，或者以其他方式对比特币的价值产生负面影响。此外，其他事件，如电信或互联网服务中断、与网络有关的恐怖主义行为、内乱、战争或其他灾难，也可能对一个或多个司法管辖区的数字资产经济产生负面影响。例如，俄罗斯于2022年2月24日入侵乌克兰，导致数字资产价格波动，最初大幅下跌，随后价格大幅反弹。未来任何监管变化或其他事件对基金或比特币的影响无法预测，但此类变化可能是重大的，对基金和股票价值不利。

此外，与一个名叫克雷格·赖特的个人有关联的实体在联合王国提出了法律索赔。该实体声称，据称价值数十亿美元的比特币私钥在一次黑客攻击中变得无法访问，并提出了一系列新的法律理论来支持其请求，即法院迫使与比特币网络相关的某些核心开发商以某种方式将比特币转移出该实体无法再访问的比特币地址，或者修改比特币网络本身的源代码，以恢复对受困比特币的访问。2022年，高等法院驳回了这些指控，认为该实体没有确定要审判的严重问题。然而，2023年2月，上诉法院一致推翻了高等法院的裁决，认为有一个严重的问题需要审判。如果法院决定批准请求的救济，可能需要对比特币网络的源代码、运营和治理以及基本原则进行广泛和根本性的改变，并可能导致公众对比特币网络失去信心。或者，比特币在使用或在英国可能面临障碍，这可能会减少采用。其他司法管辖区的法院也可以采取类似的立场。这些或其他可能的结果可能会导致比特币的价值下降，这可能会对股票的价值产生负面影响。

如果监管机构或公用事业机构采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，这类活动可能会大幅减少，这可能会对比特币网络和比特币股票的价值产生不利影响。

比特币开采活动本质上是能源密集型的，电力成本占整体开采成本的很大一部分。电力供应和成本将限制采矿活动的地理位置。高昂的电力成本可能会激励矿工将他们的资源重新定向到其他验证协议，例如标的证明区块链，或者完全放弃它们的验证活动。用于比特币网络验证协议的计算资源的大幅减少可能会降低网络的安全性，这可能会削弱比特币作为价值储存或交易手段的可行性。此外，大量用电可能会对环境产生负面影响，包括对气候变化的贡献，这可能会引发公众舆论反对允许使用电力进行比特币开采活动，或者政府限制或禁止使用电力进行比特币开采活动的措施。任何此类事态的发展都可能降低比特币的需求，并对比特币的价格产生实质性的不利影响。

人们对保护和维护数字资产网络所需的电力提出了担忧。例如，截至2023年11月30日，与比特币网络上的挖掘相关的哈希运算每秒超过4.42亿次。虽然测量这一过程所消耗的电力很困难，因为这些操作由不同的机器执行，效率水平各不相同，但该过程消耗了大量的能量。此外，除了在任何给定的数字资产网络上执行计算的直接能源成本外，还有影响网络总能源消耗的间接成本，包括执行这些计算的机器的冷却成本。

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在对能源消耗及其对公用事业公司影响的担忧的推动下，各州和城市已经或正在考虑在其管辖范围内暂停采矿活动。例如，2022年11月，纽约州强制实施了一项两年制暂停使用新的工作证明该州化石燃料工厂的采矿许可证。此类行动导致的挖掘活动大幅减少，可能会使恶意行为者或僵尸网络更容易操纵比特币网络，从而对比特币网络的安全产生不利影响。如果监管机构或公用事业公司采取限制或以其他方式影响采矿活动的行动，此类行动可能会导致包括比特币网络在内的数字资产网络的安全性降低，从而对股票价值产生不利影响。

此外，由于比特币开采所需的能源使用量很高，出于能源使用和/或气候方面的考虑，比特币可能会受到监管。例如，截至2022年12月31日，与比特币网络上的挖掘相关的每秒大约执行2.45亿万亿次哈希。虽然测量这一过程所消耗的电力很困难，因为这些操作由不同的机器执行，效率水平各不相同，但该过程消耗了大量的能量。比特币网络和其他数字资产网络的运营也可能会消耗大量能源。此外，除了在任何给定的数字资产网络上执行计算的直接能源成本外，还有影响网络总能源消耗的间接成本，包括执行这些计算的机器的冷却成本。一些州和国家已经或正在考虑采用监管框架，以阻止比特币开采和/或更广泛地使用比特币。例如，2021年5月26日，伊朗暂时禁止比特币开采，试图减少能源消耗，帮助缓解停电。纽约州最近未能通过一项法案，该法案将暂停采矿作业工作证明比特币等区块链。根据期货法规的制定和应用方式，此类政策可能会对比特币的价格产生负面影响，进而影响比特币股票的价值。加强监管以及这些监管规定的相应合规成本可能会额外导致比特币矿工更高的进入门槛，这可能会增加哈希率的集中度，从而潜在地对比特币价格产生负面影响。

如果监管机构将基金或保荐人作为货币服务业务或资金转账机构进行监管，这可能会导致基金或保荐人的特别费用，并导致股票的流动资金减少。

如果基金或赞助商的活动导致其根据FinCEN颁布的条例被视为MSB，则基金或赞助商可能被要求遵守FinCEN的规定，向FinCEN提交某些报告并保存某些记录。同样，基金或赞助商的活动可能要求其获得货币转发器或数字资产业务的许可，例如根据纽约州金融服务部的BitLicense法规。

这种额外的管理义务可能会导致基金或赞助商产生特别费用。如果基金或赞助商决定寻求所需的许可证，不能保证他们会及时收到许可证。发起人可以决定终止和结束该基金。基金因应监管情况的变化而解散，可能是在对股东不利的时候。

此外，如果基金或保荐人被发现在没有适当的州或联邦许可证的情况下运作，它可能会受到调查、行政或法院程序以及民事或刑事罚款和处罚，所有这些都会损害基金或保荐人的声誉，并对股票价格产生重大不利影响。

匿名性与非法融资风险.

虽然交易明细是点对点交易记录在比特币区块链上，数字资产的买家或卖家在点对点直接基于比特币网络可能永远不知道公钥属于谁，也不知道与之交易的一方的真实身份。公钥地址是字母数字字符的随机序列，单独使用时不能提供足够的信息来识别用户。此外，某些技术可能会模糊数字资产的来源或保管链。市场的不透明性质给市场参与者、监管机构和审计师带来了资产核查的挑战，并增加了操纵和欺诈的风险，包括庞氏骗局、水桶作坊以及抽水和倾倒计划的可能性。数字资产过去曾被用来为非法活动提供便利。如果数字资产被用来为非法活动提供便利，为此类数字资产的交易提供便利的企业可能面临更大的潜在刑事或民事责任或诉讼风险，或者银行或其他服务被切断的风险，这种数字资产可能被从数字资产交易所中移除。上述任何情况都可能对相关数字资产的价格、各自区块链网络的吸引力和对股票的投资产生不利影响。如果基金、保荐人或另一个基金服务提供者与受制裁实体进行交易，基金、保荐人或服务提供者将面临潜在的刑事或民事诉讼或责任风险。

基金采取措施，目的是减少与基金活动有关的非法融资风险。然而，包括比特币市场在内的数字资产市场存在非法融资风险。无法保证基金采取的措施在减少非法融资风险方面将证明是成功的，而且基金受到数字资产市场中存在的复杂的非法融资风险和脆弱性的影响。如果这些风险成为现实，基金、发起人或其他主要服务提供者和/或其附属公司可能面临民事或刑事责任、罚款、处罚或其他惩罚，受到调查，其资产被冻结，无法获得银行服务或其他服务提供者提供的服务，或其业务中断，任何这些都可能对基金的运作能力产生不利影响，或造成股份价值损失。

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根据适用法规，保荐人的关联公司已采用并实施旨在遵守适用的反洗钱法律和制裁法律法规的政策和程序，包括适用的了解您的客户(“KYC”)的法律和法规。保荐人和基金将只与保荐人或其关联公司进行过彻底尽职调查和/或彻底KYC程序的已知第三方服务提供商互动，例如授权参与者、优质经纪人和比特币托管人。每个获授权的参与者在向基金下达创建或赎回订单之前，必须经过保荐人的入职。因此，发起人制定了旨在确保基金不会与发起人和基金不知道其身份的交易对手进行交易的情况的程序和控制措施。

此外，作为经纪-交易商的授权参与者，以及作为纽约金融服务部许可进行虚拟货币业务活动的实体的优质经纪人和比特币托管人，以及受纽约银行法约束的有限目的信托公司，分别是受修订后的美国银行保密法(“BSA”)和美国经济制裁法律约束的“金融机构”。该基金将只接受授权参与者的创造和赎回请求，并与比特币交易对手进行交易，这些交易对手都向该基金表示，他们已经实施了旨在确保遵守适用的制裁和反洗钱法律的合规计划。基金不会持有任何比特币，但代表基金与创造和赎回有关的比特币是通过大宗经纪商或其他执行代理/经纪商购买的。此外，优质经纪商已向基金表示，它已经实施并将维持和遵循旨在遵守适用的制裁和反洗钱法律的合规计划，它对每个客户进行初步和持续的尽职调查，以及持续的交易监控，旨在识别和报告通过客户账户进行的可疑活动，包括授权参与者或其代理/合作伙伴为便利比特币存款和从客户账户提款而开设的账户。法律规定的基金交易余额。

大宗经纪商和比特币托管人已经通过并实施了反洗钱和制裁合规计划，这些计划提供了额外的保护，以确保赞助商和比特币基金不会与受制裁的一方进行交易。Prime Broker使用区块链分析进行筛选，以识别、检测和降低与受制裁或其他非法行为者进行交易的风险。根据Prime Broker的区块链分析筛选计划，交付到基金账户的任何比特币都将经过筛选，以评估该比特币的来源是否非法。

Prime Broker对授权参与者的交易进行筛选，以确定交易是否违反了某些适用的制裁法律。优质经纪商及其附属公司，包括比特币托管人，将(A)根据适用的制裁法律的要求，阻止或拒绝将存款存入基金的交易账户，以及(B)同意在适用法律允许的情况下，立即将其行动通知基金。然而，不能保证这样的程序总是有效的，也不能保证Prime Broker及其附属公司总是履行他们的义务。这种筛选还可能导致此类筛选确定的交易被Prime Broker阻止或冻结，从而使基金无法获得。此外，《托管人协议》要求基金将资产提取并存入公共区块链地址和账户，基金已对这些地址和账户进行了必要的“了解你的客户”和反洗钱尽职调查。虽然基金安排进行这种调查，包括由基金的服务提供者进行调查，但不能保证这种调查在查明所有可能的非法融资风险来源方面是有效的。如果授权参与者没有足够的政策、程序和控制来遵守适用的反洗钱和适用的制裁法律，或者基金的程序或尽职调查被证明无效，则可能会导致违反此类法律的行为，这可能导致基金、保荐人或其他基金服务提供商或其各自的关联公司根据此类法律承担监管责任，包括政府罚款、处罚和其他惩罚，以及Prime Broker及其关联公司(包括比特币托管人)根据Prime Broker协议和托管人协议可能承担的责任或停止服务。上述任何一项均可能导致股东蒙受损失或对基金的运作能力造成负面影响

规章制度的改变或解释可能使基金或赞助者有义务登记并遵守新的条例，从而可能给基金带来非常、非经常性的开支。

当前和未来的联邦或州立法、商品期货交易委员会和美国证券交易委员会规则制定以及其他监管动态可能会影响比特币的处理方式。特别是，比特币可能被商品期货交易委员会归类为《商品权益法》下的一种“商品权益”，也可能被美国证券交易委员会归类为一种美国联邦证券法下的“证券”。发起人和基金组织不能确定未来的监管发展将如何影响比特币在法律下的处理方式。面对这种事态发展，必要的登记和合规步骤可能会给基金带来非常的、非经常性的费用。如果发起人因应监管情况的变化而决定终止基金，基金可能会在对股东不利的时候被终止或清算。

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在比特币被视为符合《商品权益法》所定义的“商品权益”的范围内，本基金和保荐人可能受到《商品法》和《商品交易委员会条例》的额外监管。保荐人可能被要求在商品期货交易委员会注册为商品池经营者或商品交易顾问，并成为全国期货协会(“NFA”)的成员，并可能受到有关基金的额外监管要求，包括披露和报告要求。这些额外需求可能导致基金的非常、经常性和/或非经常性支出，从而对股票造成重大不利影响。如果保荐人认为不可行或不适宜遵守此类额外的监管和注册要求，保荐人可能会终止该基金。任何此类终止都可能导致基金的比特币在对股东不利的时候清算。

如果比特币被视为符合美国联邦证券法对证券的定义，则基金、受托人和保荐人可能受到《投资公司法》的额外要求，保荐人可能需要根据《投资顾问法》注册为投资顾问。这种额外登记可能导致非常的、重复的和/或非复发性基金的开支，从而对股票造成重大不利影响。如果保荐人认为不可行或不适宜遵守此类额外的监管和注册要求，保荐人可能会终止该基金。任何此类终止都可能导致基金的比特币在对股东不利的时候清算。

美国证券交易委员会最近根据规则对托管规则提出了修改意见406(4)-2《投资顾问法案》。拟议的规则修改将修改规则下“合格托管人”的定义。206(4)-2(d)(6)并在中扩展当前的托管规则406(4)-2涵盖所有数字资产，包括比特币和相关咨询活动。如果按照提议通过，这些规则可能会对包括比特币在内的数字资产的保管和存储施加额外的监管要求。发起人正在研究这些修订可能对基金及其与比特币托管人和主要经纪商的安排产生的影响。该等修订如获采纳，可能会阻止比特币托管人及主要经纪作为基金的服务提供者，或可能需要对托管协议及主要经纪协议下的现有安排作出重大修订，从而可能导致基金承担可能大幅增加的成本。如果保荐人无法作出该等修改或委任继任服务供应商以填补比特币托管人和主经纪商目前所扮演的角色，基金的运作(包括有关创造单位的创造和赎回及持有比特币)可能会受到负面影响，基金可能会被终止(包括在可能对股东不利的时候终止)，而基金的股份价值或投资亦可能会受到影响。

此外，拟议的修订如果获得通过，可能会对比特币的价格产生严重的负面影响，从而影响比特币的股票价值，其中包括增加投资者获得比特币的难度，或导致某些比特币持有者出售所持比特币。

该基金在美国联邦所得税方面的处理方式尚不确定。

赞助商将把该基金视为美国联邦所得税的授予人信托基金。虽然由于缺乏直接管理当局而不是没有疑问，但如果基金按预期运作，基金应被归类为美国联邦所得税的“设保人信托”(以下讨论假定为这种分类)。假设该基金是授予人信托，该基金将不需要缴纳美国联邦所得税。相反，股份的每个受益所有人将被视为按比例直接拥有其在基金资产中的份额，基金的收入、收益、损失和扣减的按比例部分将“流向”每个受益的股份所有人。

基金对附带权利的税收后果及其收到的IR虚拟货币采取了某些立场。如果美国国税局不同意并成功挑战其中任何一种立场，该基金可能就不符合授予人信托的资格。

由于数字货币的演变性质，无法预测数字货币未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和其他类似事件。假设基金目前是美国联邦所得税的设保人信托，未来的某些事态发展可能会使基金不可能或不可行地继续被视为此类目的的设保人信托。

如果该基金没有被适当地归类为授予人信托，则该基金可能会被归类为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税。然而，由于美国联邦所得税目的对数字货币(包括比特币)的不确定待遇，这方面无法得到保证。如果基金被归类为合伙企业，而不是为美国联邦所得税目的而应作为公司征税的上市合伙企业，则拥有股票的税收后果通常与本文所述的税收后果没有实质性差异，尽管可能存在某些差异，包括在

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应纳税所得额或损失的确认以及(在某些情况下)预扣税款。此外，向股份实益所有人提供的税务信息报告将采用不同的形式。如果该基金既不属于授予人信托，也不属于合伙企业，就美国联邦所得税而言，它通常会被归类为公司(包括如果该基金被视为上市合伙企业，在美国联邦所得税中应作为公司征税)。如果被视为一家公司，该基金将就其应纳税净收入缴纳实体级的美国联邦所得税(目前税率为21%)，外加可能的州和/或地方税，并且基金向股东进行的某些分配将被视为应税股息，范围为基金当前和累积的收益和利润。分配给股份实益拥有人的任何此类股息非美国就美国联邦所得税而言，个人一般将按30%的税率(或适用税收条约中规定的较低税率)缴纳美国联邦预扣税。

美国联邦所得税对数字货币的处理是不确定的。

假设就美国联邦所得税而言，该基金被适当地视为授予人信托，则就美国联邦所得税而言，每位受益的股票所有人将被视为该基金持有的比特币(以及任何附带权利和/或IR虚拟货币)的不可分割权益的所有者。由于数字货币的新的和不断发展的性质，以及缺乏关于数字货币的全面指导，美国联邦所得税对待数字货币的许多重要方面都是不确定的。

2014年，美国国税局(IRS)发布了一份通知(下称《通知》)，讨论了美国联邦所得税用途的“可兑换虚拟货币”(即具有等值法定货币价值或替代法定货币的数字货币)的某些方面，并特别指出，这种数字货币(I)是“财产”，(Ii)就有关外币损益的规则而言不是“货币”，以及(Iii)可作为资本资产持有。2019年，美国国税局发布了一项税收裁决和一套提供一些额外指导的“常见问题”(“裁决和常见问题”)，包括关于数字货币硬叉在某些情况下是产生普通收入的应税事件的指导，以及关于确定数字货币计税基础的指导。然而，通知和裁决标准与常见问题没有涉及美国联邦所得税对待数字货币的其他重要方面。此外，尽管裁决标准和常见问题解决了硬叉的处理问题，但在收入纳入的时间和金额方面仍然存在不确定性。

未来可能出现的数字货币方面的发展可能会增加美国联邦所得税处理数字货币的不确定性。例如，通知只涉及“可兑换虚拟货币”的数字货币，可以想象，由于发生叉子、空投或类似事件，基金将持有不在通知范围内的某些类型的数字货币。如上所述，对于任何空投非比特币加密资产，包括附带权利和/或IR虚拟货币，或在发起人酌情确定基金收到的加密资产不是比特币或任何类似事件的情况下，发起人将导致基金不可撤销地放弃非比特币此外，如果基金试图改变这一状况，则需要由上市交易所CBOE BZX交易所向美国证券交易委员会提出申请，寻求批准修订其上市规则。*为免生疑问，基金持有的唯一加密资产将是比特币；基金没有能力或打算持有任何其他加密资产，因此需要获得具体的监管批准。

不能保证美国国税局未来不会改变其在数字货币方面的立场，也不能保证法院会维持通知和常见问题解答裁决中规定的待遇。目前也不清楚未来可能会发布哪些关于美国联邦所得税目的数字货币处理的额外指导意见。未来为美国联邦所得税目的处理数字货币的任何指导意见都可能增加IMF的支出，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括数字资产市场上的比特币价格。因此，未来的任何此类指引都可能对该股的价值产生不利影响。

股东们被敦促就拥有和处置股票和数字货币的总体税收后果咨询他们的税务顾问。

未来有关美国联邦所得税对数字货币处理的发展可能会对股份的价值产生不利影响。

如上所述，美国联邦所得税处理数字货币的许多重要方面，如比特币，都是不确定的，也不清楚未来可能会为美国联邦所得税目的发布什么关于数字货币处理的指导意见。任何此类指导都可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对数字资产交易所的比特币价格产生不利影响，从而可能对股票价值产生不利影响。

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由于数字货币的演变性质，无法预测数字货币未来可能出现的潜在发展，包括分叉、空投和类似事件。这些事态发展可能会增加有关美国联邦所得税目的数字货币处理的不确定性。此外，未来的某些事态发展可能使该基金不可能或不可行地继续被视为美国联邦所得税目的的授予人信托。

除美国联邦所得税目的外，未来就税务目的处理数字货币的发展可能会对股份的价值产生不利影响。

包括纽约州和新泽西州在内的某些州的税务当局(I)已宣布，他们将遵循关于为州所得税目的处理数字货币的通知，和/或(Ii)已发布指导意见，免除购买和/或销售法定货币的数字货币的州销售税。其他州还没有就这些问题发布任何指导意见，可能会采取不同的立场(例如，对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税)，已经发布了数字货币税收处理指导意见的州可以更新或改变其数字货币的税收处理。目前尚不清楚未来可能会发布哪些关于处理用于州或地方税收目的的数字货币的进一步指导意见。州或地方政府当局对比特币的处理可能会产生负面后果，包括对比特币投资者施加更大的税收负担，或者一般情况下对比特币的收购和处置施加更大的成本。

为税收目的而处理数字货币的方式非美国司法管辖区可能不同于为美国联邦、州或地方税收目的而对待数字货币的方式。例如，可能会有一个非美国司法管辖区将对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税。如果一个在比特币用户市场占有相当大份额的外国司法管辖区对数字货币用户施加沉重的税收负担，或者对购买和销售法定货币的数字货币征收销售税或增值税，这些行动可能会导致该司法管辖区对比特币的需求减少。

任何关于州、地方或地方数字货币处理的未来指导非美国税收目的可能会增加基金的支出，并可能对数字货币的价格产生不利影响，包括对数字资产交易所的比特币价格产生不利影响。因此，未来的任何此类指引都可能对该股的价值产生不利影响。

A美国免税股东可承认 “非关联企业应税所得”这是对股票投资的结果。

根据裁决标准和常见问题的指导，在某些情况下，与数字货币有关的硬叉、空投和类似事件将被视为产生普通收入的应税事件。在没有相反指导的情况下，美国认可的任何此类收入都有可能。免税股东(见下文“美国联邦所得税后果”的定义)将构成“非相关企业应纳税所得额”(“UBTI”)。免税股东应咨询他们的税务顾问，了解该股东是否可以将UBTI确认为股票投资的结果。

在没有基金相关分配的情况下，股东可能会承担纳税义务。

在正常业务过程中，基金可能会产生与销售比特币有关的应税收益(例如，销售比特币，包括获得用于支付保荐人费用或基金费用的法定货币，以及由于基金使用比特币支付保荐人费用或其支出而被视为销售比特币)，否则与向股东分配比特币无关。由于基金的设保人信托地位，股东可能要缴税，即使基金没有相应的分配。

一场硬仗 “叉”比特币区块链的崩溃可能会导致股东承担纳税义务。

如果比特币区块链出现硬分叉，该基金可以同时持有原始比特币和替代的新比特币。美国国税局认为，导致新加密货币单位创建的硬叉是一种产生普通收入的应税事件。此外，如果发生这样的事件，《信托宣言》规定，发起人有权酌情决定原始资产或替代资产是否构成比特币。基金应将发起人认为不是比特币的任何资产视为附带权利或IR虚拟货币。

裁决书和常见问题解答没有涉及一个人确认的收入是否非美国任何人因叉子、空投或类似事件而可能被征收30%的预扣税，这些预扣税针对来自美国的“固定或可确定的年度或定期”收入征收。非美国股东(如下文“美国联邦所得税后果”所定义)应假定，在缺乏指导的情况下，扣缴义务人(包括保荐人)很可能扣缴由股东确认的任何此类收入的30%非美国股东就其股份而扣留的款项，包括从该等收益中扣除该等扣留款项非美国否则，股东将有权获得与分配附带权利或IR虚拟货币有关的收入。

52

替代比特币的接收、分发和/或销售可能导致股东招致美国联邦、州和/或地方政府或非美国人，纳税义务。任何税务责任都可能对对股票的投资产生不利影响，并可能要求股东准备和提交他们原本不需要准备和提交的纳税申报单。

与潜在利益冲突有关的风险因素

发起人或其附属公司与基金之间可能会产生潜在的利益冲突。发起人及其附属公司对基金或其股东没有受托责任，这可能允许他们偏袒自己的利益，损害基金及其股东的利益。

发起人将管理基金的事务。一方面，发起人及其附属公司与基金及其股东之间可能会产生利益冲突。由于这些冲突，发起人可能会偏向于自己的利益及其附属公司的利益，而不是基金及其股东的利益。除其他外，这些潜在的冲突包括：

通过购买股份，股东同意并同意信托声明中规定的条款。

由保荐人的关联公司建议或管理的投资工具可不时持有Coinbase Global的权益，Coinbase Global是Coinbase Inc.的母公司，Coinbase Inc.是基金的主要经纪商，经营着指数价格中包括的数字资产交易所之一，也是比特币托管人的母公司。

由赞助商的关联公司提供咨询或管理的投资工具拥有许多在美国上市的上市公司的股票，并可能持有Coinbase Global的股份，Coinbase Global是Coinbase Inc.的上市母公司，运营Coinbase平台，并担任基金的主要经纪人。该基金参考指数价格对其数码资产进行估值。Coinbase是指数中包括的数字资产交易所之一。保荐人参考指数价格对其数字资产进行估值。Coinbase是指数中包括的数字资产交易所之一。

虽然保荐人或保荐人的任何联营公司或其管理或建议的任何投资工具均不对Coinbase行使控制权，但保荐人的关联公司管理的投资工具在Coinbase中的头寸可能会给股东带来风险，如果保荐人的关联公司导致保荐人在收取的费用和Coinbase作为一级经纪商提供的服务质量等方面偏袒Coinbase的利益而不是基金或其股东的利益。同样，投资者可能会担心，赞助商或赞助商的附属公司可能会以有利于赞助商的方式影响Coinbase提供的市场数据，例如通过人为抬高比特币的价值来提高赞助商的费用。这可能会使基金的股票对投资者的吸引力低于不表示这些担忧的类似工具的股票，对投资者对基金的情绪产生不利影响，并对股票交易价格产生负面影响。

53

Coinbase Global也是比特币托管人Coinbase托管信托公司LLC的母公司。比特币托管人代表基金担任受托人和托管人，负责保护基金持有的数字资产，并持有用于访问基金数字钱包和金库的私钥。保荐人的关联公司在比特币托管人的母公司管理的投资工具的头寸可能会给股东带来风险，如果保荐人的关联公司导致保荐人在收取的费用和比特币托管人提供的服务质量等方面偏袒比特币托管人的利益，而不是基金或其股东的利益。同样，投资者可能会担心，由发起人在Coinbase的关联公司管理的投资工具拥有的权益，可能会导致它避免采取符合该基金最佳利益的行动，但这可能会损害比特币托管人的利益。这可能会使基金的股票对投资者的吸引力低于不表示这些担忧的类似工具的股票，对投资者对基金的情绪产生不利影响，并对股票交易价格产生负面影响。

不能向股东保证保荐人’S继续提供服务，停止服务可能对养恤基金不利。

不能向股东保证保荐人是否愿意或有能力继续担任基金保荐人一段时间。如果发起人停止代表基金的活动，并且没有指定替代发起人，基金将终止并清算其比特币。

指定替代赞助人并不能保证基金继续运作，无论成功与否。由于替代保荐人可能没有管理数字资产金融工具的经验，替代保荐人可能没有确保基金成功运作或继续运作所需的经验、知识或专业知识。因此，任命替代赞助人不一定对基金有利，基金可能会终止。

虽然比特币托管人是该基金的受托人’S资产方面，它可能会辞职或被保荐人撤职，这可能会引发基金提前解散。

比特币托管人表示，根据纽约银行法第100条，它是受托人，并且是符合以下目的的托管人规则206(4)-2(D)(6)根据《顾问法》，并获授权代表基金以信托形式保管基金的比特币。然而，比特币托管人可随时以因由终止托管人协议，而比特币托管人可在提供托管人协议下提供的适用通知后，以任何理由终止托管人协议。如果比特币托管人辞职、被免职或被适用的法律或法规禁止担任托管人，并且没有聘请继任托管人，保荐人可以根据信托声明的条款终止基金。

Coinbase是几个相互竞争的交易所交易比特币产品的比特币托管人和主要执行代理，这可能会对基金的运作以及最终股票的价值产生不利影响。

Prime Broker和比特币保管人都是Coinbase Global的附属公司。截至本文发布之日，Coinbase Global是全球市值最大的公开交易加密资产公司，也是全球托管资产规模最大的加密资产托管人。凭借其领先的市场地位和能力，以及具有机构能力的加密资产经纪和托管服务提供商的数量相对有限，Coinbase充当了几种竞争对手交易所交易比特币产品的比特币托管人和主要执行代理。因此，Coinbase在支持美国现货比特币交易所交易产品生态系统方面发挥着关键作用，其规模和市场份额造成了Coinbase可能无法适当分配其运营资源以充分支持使用其服务的所有此类产品的风险，这些产品可能会损害基金、股东和股票的价值。如果Coinbase偏袒某些产品的利益，可能会导致对不太偏爱的产品的关注不足或相对不利的商业条款，这可能对基金的运营和最终股票的价值产生不利影响。

由于缺乏代表基金投资者的独立顾问，股东可能会受到不利影响。

发起人就基金的组建和运作与律师、会计师和其他顾问进行了协商。在基金的成立或信托声明和股份条款的确定方面，没有指定代表投资者的律师。此外，尚未任命任何律师代表与股票发行有关的投资者。因此，投资者应该就股票价值的可取性咨询他或她自己的法律、税务和财务顾问。缺乏这样的咨询可能会导致在股票投资方面做出不受欢迎的投资决定。

根据托管协议，股东和授权参与者没有权利直接向比特币托管机构主张索赔，这大大限制了他们的追索权选择。

根据托管人协议，股东或任何授权参与者均无权向比特币托管人提出索赔。保管人协议项下的索赔只能由发起人代表基金提出。

54

与ERISA相关的风险因素

基金的基础资产有可能被视为包括《机构间风险评估》第一章或《守则》第4975节所指的“计划资产”。如果基金的资产被视为“计划资产”，除其他事项外，这可能导致：(1)对基金进行的投资适用内部监督管理局的审慎和其他受托标准，以及(2)基金可能寻求在其正常业务和业务过程中进行的某些交易可能构成非豁免根据ERISA第406节和/或《守则》第4975节，“禁止的交易”可能会限制基金进行其他可取的投资或进行其他有利的交易。此外，在某些情况下，决定投资于该基金的受托人可能因其投资于该基金而对“被禁止的交易”或其他违规行为负责。共同受托人由基金或赞助商或代表基金或赞助商采取的行动。可能还有其他联邦，州，地方，非美国包含一项或多项规定的法律或法规，这些规定类似于ERISA和守则的前述规定，也适用于对基金的投资。

ERISA(包括守则和其他相关法律的相应规定)的适用可能很复杂，并取决于基金和每个计划的特定事实和情况，每个投资计划的适当受托人有责任确保该计划对基金的任何投资符合所有适用的要求。各股东，不论是否受ERISA第一章或守则第4975节的规限，在购买股份前，应就上述讨论的考虑事项及所有其他相关的ERISA及其他考虑事项征询其本身的法律及其他顾问的意见。

项目1B。未解决的员工意见

不适用。

项目1C。网络安全

网络安全风险管理战略和治理概述

信托基金和基金没有任何管理人员、董事或雇员。发起人负责监督和全面管理信托基金和基金。赞助商是富兰克林资源公司(富兰克林资源公司)的全资子公司。FRI维持全球性、全公司范围的政策和程序，管理与危机管理、企业连续性、业务连续性规划和灾难恢复、企业业务弹性以及这些领域的相应风险缓解流程和系统相关的事项(统称为“全球企业连续性计划”)。

全球企业连续性计划一般由业务复苏治理委员会(“BRGC”)监督。BRGC在实施该计划时制定了一些政策和原则。赞助商的执行人员履行与信托和基金有关的某些职能，如果信托或基金有董事或执行人员，这些职能通常由他们履行，包括接收有关全球企业连续性计划的报告。根据全球企业连续性计划，发起人或其代表：(1)定期进行业务影响分析；(2)根据发起人的业务性质和范围，制定、实施和维护专门为发起人量身定做的可行和可行的业务连续性计划；以及(3)完成业务连续性计划的年度测试。这项政策的重大例外情况和风险事件以及相关的缓解/纠正措施将报告给赞助商的治理监督委员会。在适当情况下，保荐人或其代表将与FRI的相关风险管理和灾难恢复相关委员会协调，至少每年审查全球企业连续性计划下设想的风险监测和缓解战略，如果与保荐人的业务及其业务连续性计划相关的内部或外部重大变化影响这些风险，则更频繁地进行审查。

FRI采用了国家标准与技术研究所(“NIST”)的网络安全框架作为其安全大纲。该计划每年都会进行审查。以NIST框架为指导，FRI的网络安全计划围绕以下程序域进行组织：

55

FRI聘请第三方公司评估其网络安全态势，进行渗透测试和法医分析。FRI坚持基于风险的方法，以识别和监督第三方(包括供应商、服务提供商、交易对手和客户)以及第三方系统带来的网络安全风险，如果发生影响这些第三方系统的网络安全事件，这些风险可能会对FRI的业务产生重大和不利影响。第三方风险包括在FRI的NIST框架内，风险识别和缓解由FRI的全球企业连续性计划提供支持。FRI还对某些第三方进行调查，并监控通过此类调查发现的网络安全威胁和风险。

网络安全风险评估

截至2024年3月31日，网络安全风险尚未对信托基金或基金实现其投资目标、经营成果或财务状况的能力产生实质性影响。然而，未来的事件可能会对我们实现投资目标、运营结果或财务状况的能力产生实质性影响。

第二项。属性

没有。

第三项。法律诉讼

在正常业务过程中，信托基金和/或基金可能不时成为某些法律程序的一方。截至2024年6月28日，信托基金和基金没有受到任何重大法律程序的影响，据我们所知，也没有任何针对信托基金或基金的重大法律程序受到威胁。

第四项。煤矿安全信息披露

不适用。

56

第五项。注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券

第六项。[已保留]

57

第7项。管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析

以下讨论应与信托基金和基金的简明财务报表及其附注一并阅读，这些报表包括在本年度报告表格的其他部分10-K.

前瞻性信息

本年度报告以表格10-K,包括这篇“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”的表述，包含1933年证券法(修订本)第27A节和1934年证券交易法(修订本)第21E节定义的“前瞻性表述”，此类前瞻性表述涉及风险和不确定因素。本表格所包括的所有陈述(历史事实陈述除外)10-K这些涉及未来可能发生的活动、事件或发展、信托和基金的运作、赞助商的计划以及提及信托和基金的未来成功和其他类似事项的陈述均为前瞻性陈述。诸如“可能”、“将会”、“可能”、“预期”、“打算”、“估计”、“预测”等词语及其变体或否定，以及反映我们目前对未来事件和信托基金业绩的看法的类似表达，旨在识别此类前瞻性陈述。这些前瞻性陈述只是预测，受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性很难预测，其中许多是我们无法控制的，实际结果可能与讨论的结果大不相同。前瞻性表述涉及风险和不确定因素，可能导致实际结果或结果与表述的结果大相径庭。我们真诚地表达我们的估计、期望、信念和预测，并相信它们有合理的基础。然而，我们不能保证管理层的估计、期望、信念或预测一定会实现或实现。这些前瞻性陈述是基于对许多重要因素的假设，这些因素可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果大相径庭。这些因素在第二部分第7项中讨论：管理层对这种形式的财务状况和经营成果的讨论和分析10-K;第I部，第1A项。这种形式的风险因素10-K,和本表格的其他部分10-K.我们不打算更新任何前瞻性陈述，即使有新的信息或未来发生其他事件，除非联邦证券法要求。

组织和信任概述

富兰克林邓普顿数字控股信托基金(以下简称信托基金)成立于2023年9月6日，是特拉华州的一家法定信托基金，受日期为2024年1月5日的《协议》和《信托声明》的规定管辖。该信托并非根据经修订的1940年投资公司法(“投资公司法”)注册为投资公司，亦不是商品交易法(“CEA”)所指的商品池。该信托基金目前提供一个单一系列，即富兰克林比特币ETF(“基金”)，这是该信托基金的唯一系列。信托基金和基金的发起人(“发起人”)是Franklin Holdings，LLC。保荐人不受商品期货交易委员会(“CFTC”)作为基金的商品池经营者或基金的商品交易顾问的监管。基金发行股份(“股份”)，代表基金的零碎实益权益单位。该基金的股份于芝加哥期权交易所BZX交易所(以下简称“CBOE BZX交易所”或“交易所”)上市。

2023年12月15日，种子资本投资者以1,000股的价格购买了4000股票每股价格相当于25.00美元(“初始种子股”)。最初的种子股份于2023年12月15日交付。出售初始种子股份给基金的总收益为100,000美元。2024年1月8日，初始种子股份以100,000美元赎回，种子资本投资者以现金交易购买了两个创建单位，现金交易共100,000股，每股每股价格基于每个创造单位29.00000000个比特币(或每股0.00058个比特币)，总计58.00000000个比特币(“种子创造单位”)。2024年1月8日，基金以每枚比特币44,973.58美元的价格购买了58.00000000枚比特币，出售种子创造单位的现金收益被基金用于购买58.00000000枚比特币。与种子创设单位有关的交易及其他成本由种子资本投资者支付，而非由基金承担。因此，基金从出售种子创造单位获得的最终收益总额为2,608,467.81美元(相当于58.00000000个比特币)。这些股票首次上市交易，基金于2024年1月11日开始运作。

该基金力求全面反映比特币价格的表现。基金力求在支付基金的费用和负债之前反映这种执行情况。这些股票旨在构成一种简单的投资方式，类似于对比特币的投资，而不是通过在点对点或其他基础或通过数字资产交换。该基金是一种被动投资工具，不是一种杠杆产品。保荐人并未积极管理基金持有的比特币。

该基金只发行50,000或其倍数的创造单位的股票。发行和赎回创造单位以换取现金。基金不会赎回个别股份，但该等股份在联交所挂牌及买卖，交易代码为“EZBC”。基金于创设订单日期按适用的每股资产净值持续发行创设单位股份。

58

基金的唯一普通经常性费用预计将是赞助商的费用。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担基金产生的普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、市场营销代理、托管人和受托人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费用、DTC的典型维护和交易费用、美国证券交易委员会注册费、打印和邮寄费用、纳税申报费、审计费、许可费和开支，每年最高为500,000美元的普通法律费用和开支。发起人还将支付基金的组织费用和初始发售费用，不得要求偿还此类费用。

赞助人的费用按年率计算每天累加，相当于基金资产净值的0.19%，并至少每季度以美元或实物或它们的任何组合。保荐人可自行决定并不时在规定的期限内免除保荐人的全部或部分费用。赞助商没有义务放弃其任何部分的费用，任何此类豁免都不应在豁免范围以外的任何期限内产生免除任何此类费用的义务。该基金将根据需要出售比特币，以支付赞助商的费用。本基金承担与支付保荐人费用所需的任何比特币销售有关的交易成本，包括任何比特币网络费用或其他类似的交易费用，以及并非由保荐人承担的其他基金费用(保荐人承担的费用如上所述)。与创建或赎回Creation Units相关的任何比特币网络费用和类似交易费用由授权参与者承担。在2024年1月12日至2024年8月2日期间，保荐人将免除一部分保荐人费用，以便免除费用后的保荐人费用将等于基金资产净值的0.00%，即基金资产的前100亿美元。在豁免实施之前，在2024年1月11日的一天期间，基金累计保荐人费用0.29%(21美元)。今后，如果保荐人决定免除保荐人的全部或部分费用，将在基金的招股说明书补编、基金的定期报告和/或保荐人的网站上通知股东。

基金是一家“新兴成长型公司”，这一术语在1933年修订后的“证券法”(“证券法”)中被使用，因此，基金可以选择遵守某些减少的上市公司报告要求。

信托的资产净值由信托在其日常工作用来衡量信托资产净值的业务。资产净值是在每个营业日计算的，等于信托资产的总值减去基于指数价格的负债。在确定信托在任何营业日的资产净值时，管理人将计算信托持有的比特币在该日美国东部时间下午4：00的价格。管理人还将计算信托基金的“每股资产净值”，即信托基金的资产净值除以流通股数量。就此等计算而言，营业日指交易所因正常交易而休市以外的任何日子。

在确定资产净值时，管理人将依赖该指数作为指数价格。然而，使用指数确定信托比特币的价值不符合公认会计原则，因此不在信托的财务报表中使用。该信托基金的比特币按照公认会计原则的要求，在财务报表中按公允价值计值。该信托根据比特币市场提供的价格确定比特币的公允价值，该市场被信托视为其“主要市场”，截至美国东部时间估值日下午4：00。按公认会计原则厘定的信托资产净值称为“主要市场资产净值”，按公认会计原则厘定的信托每股资产净值称为“每股主要市场资产净值”。

保荐人根据FASB ASC 820-10中的公允价值计量框架确定并确定基金的比特币主要市场(或在没有主要市场的情况下，最有利的市场)。主要市场是报告实体通常进行交易以出售资产或转移负债的市场。主要市场必须向报告实体开放并可供其使用。报告实体是代表基金的信托基金。

根据ASC 820-10，主要市场通常是资产或负债的交易量和活跃度最大的市场。主要市场的确定通常将以可进入的交易量和活动水平最大的市场为基础。

每股资产净值及每股资产净值并非根据公认会计原则计算，亦不拟分别取代主要市场及每股主要市场资产净值。

关键会计政策

财务报表和随附注释是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制的。这些财务报表的编制依赖于影响基金以及信托的财务状况和运营结果的估计和假设。这些估计和假设影响基金以及信托对会计政策的应用。比特币估值是一项关键会计政策，对于理解本文中列出的运营结果和财务状况至关重要，上面题为“净资产价值的计算、比特币估值和CF基准指数”的部分提供了对比特币估值的描述。此外，请参阅本报告财务报表附注2，以进一步讨论信托和基金的会计政策。

运营讨论（融资活动）

2023年12月15日，种子资本投资者以1,000股的价格购买了4000股票每股价格相当于25.00美元(“初始种子股”)。最初的种子股份于2023年12月15日交付。出售初始种子股份给基金的总收益为100,000美元。于2024年1月8日，初始种子股份以100,000美元赎回，种子资本投资者以现金交易方式购买了两个创造单位，该交易共包括100,000股股份，以每个创造单位29.00000000个比特币(或每股0.00058个比特币)为基准，每股价格为100,000股，共计58.00000000个比特币(“种子创造单位”)。基金出售种子创造单位所得的现金于2024年1月8日由基金以每枚比特币44,973.58元的价格购买58.00000000枚比特币。与种子创设单位有关的交易及其他成本由种子资本投资者支付，而非由基金承担。因此，基金从出售种子创造单位获得的最终收益总额为2,608,467.81美元(相当于58.00000000个比特币)。这些股票首次上市交易，基金于2024年1月11日开始运作。在基金于2024年1月11日开始运作之前，基金没有任何业务。

截至2024年3月31日，托管人代表基金持有4,842.9986枚比特币，根据期末卢卡最优惠价格计算，比特币市值为341,901,126美元(成本：280,623,942美元)。

59

年一月2024年12月11日(开始运营)至3月 31, 2024*

在2024年1月11日(开始运作)至2024年3月31日期间，发行了8,350,000股比特币，以换取4,842.9986股比特币，没有股票赎回。基金的每股净资产净值在期初为26.65美元，期末为40.95美元。每股资产净值的增加是由于期末比特币的价格较高，为70,596.99美元，较2024年1月11日的45,956.16美元上涨了53.62%。

从2024年1月11日(开业)至2024年3月31日期间的净资产变动为61,277,163美元，这是由于(I)赞助商费用(54,280美元)，(Ii)减去豁免和偿还54,259美元，以及(Iii)比特币投资的未实现增值净变动61,277,184美元。

流动性与资本资源

基金并不知悉任何趋势、需求、承诺、事件或不明朗因素，这些趋势、需求、承诺、事件或不确定因素可能会导致其流动资金需求出现重大变化。 

基金的唯一普通经常性费用预计将是赞助商的费用。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担基金产生的普通费用和开支，包括但不限于以下费用：管理人、市场营销代理、托管人和受托人收取的费用、芝加哥期权交易所上市费用、DTC的典型维护和交易费用、美国证券交易委员会注册费、打印和邮寄费用、纳税申报费、审计费、许可费和开支，每年最高为500,000美元的普通法律费用和开支。发起人还将支付基金的组织费用和初始发售费用，不得要求偿还此类费用。

赞助人的费用按年率计算每天累加，相当于基金资产净值的0.19%，并至少每季度以美元或实物或它们的任何组合。保荐人可自行决定并不时在规定的期限内免除保荐人的全部或部分费用。赞助商没有义务放弃其任何部分的费用，任何此类豁免都不应在豁免范围以外的任何期限内产生免除任何此类费用的义务。该基金将根据需要出售比特币，以支付赞助商的费用。在2024年1月12日至2024年8月2日期间，保荐人将免除一部分保荐人费用，以便免除费用后的保荐人费用将等于基金资产净值的0.00%，即基金资产的前100亿美元。在豁免实施之前，在2024年1月11日的一天期间，基金累计保荐人费用为0.29%(21美元)。今后，如果保荐人决定免除保荐人的全部或部分费用，将在基金的招股说明书补编、基金的定期报告和/或保荐人的网站上通知股东。

本基金承担与支付保荐人费用所需的任何比特币销售有关的交易成本，包括任何比特币网络费用或其他类似的交易费用，以及并非由保荐人承担的其他基金费用(保荐人承担的费用如上所述)。与创建或赎回Creation Units相关的任何比特币网络费用和类似交易费用由授权参与者承担。

失衡板材布置

截至2024年3月31日，基金和信托基金没有任何失衡板材排列。

历史比特币价格

比特币价格变动分析

由于比特币价格的变动预计将直接影响基金股票的价格，因此投资者了解和跟踪比特币价格的变动非常重要。比特币价格过去的走势并不是未来走势的指标。

下图显示了2024年1月8日至2024年3月31日期间基于CME CF比特币价格（每盎司美元）的比特币价格走势。

60

平均、高、低和 期末基于CME CF比特币价格的比特币价格如下：

61

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露

该基金是被动投资工具。它没有得到积极管理。本基金的投资目标是寻求总体反映支付基金费用之前比特币价格的表现。比特币价格的波动将影响基金份额的价值。

第八项。财务报表和补充数据

以下摘要（未经审计）季度财务信息列出了2024年1月11日（开始运营日期）至2024年3月31日期间的运营结果和其他数据：

第九项。会计与财务信息披露的变更与分歧

在截至2024年3月31日的会计期间，会计人员没有变动，在会计原则或实务或财务报表披露方面也没有任何分歧。

第9A项。控制和程序

关于披露控制和程序的有效性的结论

信托维持着披露控制和程序，旨在确保在其交易所法案报告中需要披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并将这些信息积累并传达给保荐人的首席执行官和首席财务官，他们履行的职能类似于如果信托有高级管理人员，信托的首席执行官和首席财务官将履行的职能，以便及时就所需披露做出决定。

在保荐人首席执行干事和首席财务官的监督下，保荐人对交易法规则所界定的信托的披露控制和程序进行了评价13A-15(E)截至2024年3月31日，并得出结论，披露控制和程序在合理的保证水平下有效运行。

信托代表基金维持披露控制和程序，旨在确保在信托交易法报告中要求披露的有关基金的信息在美国证券交易委员会规则和表格中指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累这些信息并传达给保荐人的首席执行官和首席财务官，他们履行的职能类似于如果信托有高级管理人员，信托的首席执行官和首席财务官将履行的职能，以便及时就所需披露做出决定。

在保荐人首席执行干事和首席财务官的监督下，保荐人按照《交易所法》规则的规定，对信托基金的披露控制和程序进行了评价13A-15(E)截至2024年3月31日，并得出结论，披露控制和程序在合理的保证水平下有效运行。

62

第三部分

第10项。董事、高管与公司治理

信托基金没有任何董事、高级职员或雇员。下列人士分别以保荐人(特拉华州的一家有限责任公司)董事或行政人员的身份履行与信托有关的某些职能，如果信托有董事或行政人员，这些职能通常由他们履行。

David·曼-总裁和首席执行官

马修·欣克尔--首席财务官

Vivek Pai-首席会计官兼财务主管

托德·马蒂亚斯--总裁副

纳维德·托菲-总裁副秘书长兼秘书

朱莉·帕特尔--总裁副秘书长兼助理秘书

瑞安·惠勒--助理财务主管

阿贾伊·纳拉扬--助理财务主管

Jeff·怀特-助理财务主管

信托没有道德规范，因为它没有任何董事、高级管理人员或员工。

发起人有一套道德守则(“道德守则”)，适用于其执行官员，包括首席执行干事、首席财务官和财务主管，他们履行与信托有关的某些职能，如果信托有专门的执行干事，执行干事通常将由他们履行。道德守则可在https://www.franklinresources.com/governance/corporate-governance-documents.上查阅。赞助商道德守则旨在编纂指导赞助商的商业和道德原则，并阻止不当行为，以促进(1)诚实和道德行为(包括以道德方式处理实际或明显的利益冲突)，(2)在公共报告、文件和通信中充分、公平、准确、及时和可理解地披露，(3)遵守适用法律和政府规章制度，(4)及时向内部报告违反道德守则的行为，以及(5)追究遵守道德守则的责任。

第11项。高管薪酬

该信托基金没有任何董事或高管。基金支付的唯一普通费用是赞助商的费用。

第12项。某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项

根据股权补偿计划授权发行的证券：不适用。

某些受益所有人和管理层的担保所有权：

第13项。某些关系和关联交易与董事独立性

不适用。

第14项。首席会计费及服务

截至2024年3月31日止期间，普华永道（“普华永道”）提供的服务费用由申办者从申办者费用中支付，包括：

64

在上表中，根据SEC的定义和规则，审计费是指向普华永道支付的审计表格中包含的信托和基金财务报表的专业服务费用 10-K以及对表格中包含的财务报表的审查 10-Q,以及会计师通常提供的与监管备案或业务相关的服务。审计相关费用是指与信托和基金财务报表的审计或审查的执行合理相关的保证和相关服务费用。

65

第四部分

项目15. 展品和财务报表附表

财务报表

请参阅第页上的财务报表索引F-1以获取在此提交的财务报表清单。

展品索引

以下是作为本年度报告表格的一部分而存档或提供的证物10-K(根据规则第601项中分配给它们的编号S-K)：

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第16项。表格10-K摘要

没有。

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给出定义的术语的术语表

在本年度报告中，以下引用的术语均具有该术语后面所阐述的含义：

“ABRR”-指数管理员的比特币参考利率。

“管理协议”-管理人与基金之间的基金管理和会计协议。

“管理员”--纽约梅隆银行。

“附属机构”-赞助商和营销代理的任何附属机构（包括富兰克林资源公司，其每个附属公司、董事、合伙人、受托人、管理成员、高级官员和员工）。

“空投”--特定数字资产的持有者可能有权根据他们持有的特定数字资产的事实，免费索要一定数量的新数字资产。

“API”-应用程序编程接口。

《第8条》--《纽约统一商法典》第8条。

ASC主题820--财务会计准则委员会会计准则编纂主题820，“公允价值计量和披露”。

“授权参与者”-在提交创建或赎回一个或多个创建单元的命令时，(I)是注册经纪交易商，(Ii)是DTC参与者或间接参与者，以及(Iii)具有有效的授权参与者协议的人。

“授权参与者协议”--由授权参与者、赞助商和管理人签订的协议，规定了创建和赎回创造单位的程序。

“比特币区块链”--比特币的区块链账本。

“比特币托管人”或“Coinbase托管”-Coinbase托管信托公司，LLC。

“比特币网络”--比特币区块链和任何数字资产网络，包括比特币点对点网络。

“比特币交易对手方”-指定的非注册经纪交易商的第三方，并根据与基金达成的书面协议进行比特币交易。

“BitLicense”-符合纽约州代码、规则和条例(NYCRR)第200部分的营业执照。

“BMR”--英国基准法规。

“BNYM”-纽约梅隆银行。

“营业日”-除以下日期外的任何一天：(1)周六或周日，或(2)CBOE BZX交易所常规交易休市的日子。

《BRTI》--CME CF比特币实时指数。

《BSA》--修订后的《美国银行保密法》。

《现金托管人》--纽约梅隆银行。

“CBDC”-由各国中央银行推出的数字形式的法定货币，称为中央银行数字货币。

“CBOE BZX交易所”-CBOE BZX交易所，Inc.

“cf基准指数”-芝加哥商品交易所cf比特币参考利率-比特币-美元交易对的纽约变体。

CFPB--消费者金融保护局。

CFTC--美国商品期货交易委员会.

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“客户帐户”-客户的其他帐户，如登记和未登记的基金，以及富兰克林邓普顿旗下各部门和单位管理或建议的单独管理帐户的所有者。

《税法》--1986年修订的《美国国税法》。

“道德准则”--将赞助商的业务和道德原则编成法典，适用于其执行官员。

“Coinbase Entities”--大宗经纪商、比特币托管人和贸易信贷贷款人。

“商品交易法”或“CEA”--经修订的1936年美国商品交易法。

“互联交易场所”--Prime Broker代表基金执行买卖比特币指令的场所(包括第三方场所和Prime Broker自己的执行场所)。

“成分股交易所”--CF基准指数的成分股数字资产交易所，由指数管理人选择，并可能随着时间的推移而变化。

“创造比特币金额”-基金购买的比特币数额，保荐人将在每个营业日东部时间下午4：00后尽快调整，方法是将资产净值乘以每个创造单位的股票数量(50,000)，并将所得乘积除以当天的CF基准指数。在计算创造比特币金额时，不考虑小于中本聪的比特币的分数。

“创造单位”-50,000股的区块。

“创设单位存款金额”-BNYM将在美国东部时间下午4：00后在每个营业日尽快调整的创设中交付的现金金额，方法是将资产净值乘以每个创设单位的股份数量(50,000)。

“CTA”--综合磁带协会。

“托管协议”--基金与比特币托管机构之间关于托管基金比特币的协议，受纽约州法律管辖。

“托管人”--统称为现金托管人和比特币托管人。

“托管费”--支付给托管人的费用。

《信托声明》--保荐人、信托机构和受托人之间日期为2024年1月5日的信托协议和声明。

“DFPI”--加州金融保护与创新部。

“DOL”-美国劳工部。

“DSTA”--特拉华州法定信托法。

“DT”--存托信托公司。

“DTC参与者”-拥有DTC帐户的实体。

“ECI”--被视为与在美国进行的贸易或商业活动“有效相关”的收入。

“ERISA”--1974年《雇员退休收入保障法》，经修订。

“ET”-东部时区。

“以太经典”或“ETC”--最初的区块链，现在称为“以太经典”，在该区块链上的数字资产现在称为以太经典，或ETC。

“交易法”-1934年美国证券交易法，经修订。

“公允价值事件”-如果CF基准指数不可用或赞助商全权决定CF基准指数不可靠，则发生的事件。

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“FBO”--为了。

“FBO账户”-以Prime经纪人名义FBO名义的综合账户，其客户在多个FDIC保险银行中的每家银行。

“FCA”-英国金融行为监管局。

“FDAP”- A 非美国股东可分配的美国来源股息、利息、租金和其他“固定或可确定的年度或定期收益、利润和收入”。

“FDIC”-联邦存款保险公司。

“FinCEN”--美国财政部金融犯罪执法网络。

“FINRA”--金融业监管局。

《叉子》--A非向后兼容改变原有的比特币区块链和原有比特币网络的源代码，从而导致原有的比特币网络和原有的比特币区块链存在并排，但与新网络和新区块链不兼容，并导致在新区块链上运行的新资产的创建。

“FTX”-FTX贸易有限公司。

“公认会计原则”--美国公认的会计原则。

“Genesis”-Genesis Global Capital，LLC及其附属公司。

“硬分叉”--网络区块链中的永久分叉，将网络分成预分叉数字资产和新的后分叉数字资产。

“IIV”--盘中每股指示性价值。

“附带权利”--基金可能有权或拥有的任何虚拟货币或其他资产或权利，以获得或以其他方式确立对任何虚拟货币或其他资产或权利的控制权，这些权利与基金对比特币的所有权有关，并且无需基金或代表基金的赞助商、管理人或其他服务提供者采取任何行动。

“指数”-CF基准指数应构成指数，除非CF基准指数不可用或主办方自行决定不使用CF基准指数作为指数。

《指数管理员》--CF Benchmark Ltd.

“间接参与者”--通过通过DTC参与者进行证券结算或与DTC参与者保持托管关系而进入DTC结算系统的实体。

“初始种子股”--10万美元的股票，相当于每年4,000股每股价格相当于25美元，于2023年12月15日交付给种子资本投资者。

“投资公司法”--经修订的1940年美国投资公司法(“投资公司法”)。

“IR虚拟货币”--通过附带权利获得的虚拟货币。

“IRA”--个人退休账户。

“IRS”--美国国税局。

《就业法案》--《启动我们的创业法案》。

“KYC”-了解你的客户。

“货币市场基金”--符合规则的货币市场基金2a-7根据1940年修订的《投资公司法》(“投资公司法”)，并被S评为“AAA”级(或任何合格评级机构的同等评级机构)。

“MSB”-一家总部位于美国的交易所，在FinCEN注册为货币服务企业。

“资产净值”--每股资产净值。

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“NFA”-全国期货协会。

“非美国。股东“-就美国联邦所得税而言，属于(或被视为)以下目的的股东：(1)非居民外籍个人，(2)外国公司，或(3)其收入按净收入计算不需缴纳美国联邦所得税的遗产或信托。

《通知》--美国国税局发布的2014年通知。

“NYDFS”-纽约州金融服务部。

“OCC”--货币监理署。

“OFAC”--外国资产管制办公室。

“订单簿”-买入和卖出订单的列表，以及尚未匹配的相关限价和大小。

“监督委员会”--指数管理署的监督委员会。

“人”--任何自然人或任何有限责任公司、公司、合伙企业、合资企业、协会、股份公司、信托、非法人组织或政府或其任何机构或政治分支。

《计划资产监管》--第29条C.F.R.§ 2510.3-101,经ERISA第3(42)节修改。

“计划”--任何(A)雇员福利计划和某些其他计划和安排，包括个人退休账户和年金，(B)Keogh计划和投资此类计划或安排的某些集体投资基金或保险公司一般或单独账户，受ERISA第一章和/或守则第4975节的约束。

“大宗经纪商协议”--保荐人、受托人和大宗经纪商之间的协议。

“大宗经纪商”--Coinbase Inc.，比特币保管人的附属公司。

“相关的Coinbase实体”--Prime Broker及其母公司。

“相关对”--与相应报价资产对应的相关加密货币基础资产，包括报价资产可与已接受资产互换的市场。

“相关交易”--在下午3点之间的观察窗口内发生的任何加密货币对美元现货交易。和美国东部时间下午4：00在BTC/美元对中的成分交易所，由成分交易所通过其公开可用的API报告和传播，并由指数管理员观察。

《裁决问题&常见问题》--美国国税局发布的2019年收入裁决及一套《常见问题》。

《萨班斯-奥克斯利法案》--2002年《萨班斯-奥克斯利法案》。

“美国证券交易委员会”--美国证券交易委员会或美国任何后续政府机构。

《二级指数》--卢卡数字资产参考利率--比特币

《证券法》--经修订的1933年美国证券法。

《种子资本投资者》--富兰克林资源公司

“种子创造单位”-于2024年1月8日向种子资本投资者交付100,000股，以换取现金，该基金于2024年1月8日以每枚比特币44,973.58美元的价格购买了58.00000000个比特币，全部以每股因此，出售种子创造单位的最终收益总额为2,608,467.81美元(相当于58.00000000个比特币)。

《和解截止日期》--下午6：00美国东部时间：贸易信贷贷款人向基金提供贸易信贷之日之后的下一个日历日，如果该日不是营业日，则为下一个营业日。

“股东”--拥有股份实益权益的人。

“份额”--基金净资产中不分割的部分实益权益的单位。

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“SIPC”-证券投资者保护公司。

“赞助商”--富兰克林控股公司，富兰克林资源公司的间接子公司。

“赞助商费用”--赞助商的费用按年率每日递增，相当于基金资产净值的0.19%，并至少每季度以美元或实物或它们的任何组合。保荐人可以酌情并不时地在规定的期限内免除保荐人的全部或部分费用。在没有特定情况下，赞助商可以决定是否免除费用。赞助商没有义务放弃其任何部分的费用，任何此类豁免都不应在豁免范围以外的任何期限内产生免除任何此类费用的义务。在2024年1月12日至2024年8月2日期间，保荐人将免除一部分保荐人费用，以便免除费用后的保荐人费用将等于基金资产净值的0.00%，即基金资产的前100亿美元。今后，如果保荐人决定免除全部或部分保荐人费用，将在招股说明书补编、基金定期报告和/或基金网站上通知股东。

“SVB”-硅谷银行。

“贸易信用贷款人”-Coinbase Credit，Inc.

“贸易信贷”--根据《贸易融资协议》，本基金可短期向贸易信贷贷款人借入比特币或现金作为信贷。

《贸易融资协议》--Coinbase信贷贸易后融资协议。

“交易余额”-根据Prime Broker协议，基金的部分比特币持有量和现金持有量可不时存放于Prime Broker的交易账户，包括与出售比特币相关的交易账户，以支付保荐人的费用和非保荐人承担的基金费用。

“交易平台”-主经纪人的执行平台，赞助商可以在其中下订单。

“交易方”--保荐人、受托人、托管人及其各自的任何关联公司。

“转让代理及服务协议”指基金与BNYM之间签订的提供转让代理服务的协议。

“转账代理人”--纽约梅隆银行。

《国库条例》--美国国税局颁布的税务条例。

“信托”-富兰克林邓普顿数字控股信托，特拉华州根据协议和信托声明成立的法定信托。

“受托人”-CSC特拉华州信托公司，公司服务公司的子公司。

“UBTI”--不相关的企业应纳税所得额。

“USDC”--美元硬币。

“美国股东”--指(1)为美国联邦所得税目的而被视为美国公民或居民的个人；(2)在美国、其任何州或哥伦比亚特区的法律或法律下创建或组织的公司(或为美国联邦所得税目的而被视为公司的实体)；(3)其收入可包括在美国联邦所得税目的总收入中的遗产，而不论其来源为何；或(4)对于信托，如果美国境内的法院能够对信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人有权控制信托的所有实质性决定。

“金库余额”-存储基金比特币的账户，要求与比特币托管人作为本金持有的资产及其其他客户的资产分开。

“VWAP”-体积重量平均价格。

VWMP-体积重量中值价格。

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