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UpwardAmericaVenture会员US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员LEN：休斯敦东中西部伦纳房屋建筑和其他成员LEN：对追索债务成员的承诺2023-11-300000920760LEN: Lennar多家庭成员US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员LEN：股权承诺成员2023-11-300000920760US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员2023-12-012024-05-310000920760LEN：可变利息实体不是主要受益人，包括第三方成员2024-05-310000920760LEN：可变利息实体不是主要受益人，包括第三方成员2023-11-300000920760LEN：可变利息实体不是主要受益人，包括第三方成员LEN：金融备用信用证会员2024-05-310000920760LEN：可变利息实体不是主要受益人，包括第三方成员LEN：金融备用信用证会员2023-11-300000920760LEN: Landbank 会员LEN：休斯敦东中西部伦纳房屋建筑和其他成员2024-05-310000920760LEN: 总部会员2023-12-310000920760LEN: 已租用未使用的 OfficeSpace 会员2023-12-310000920760len：JeffJ.McCall成员2024-03-012024-05-31

美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表格 10-Q
（Mark One）
☑ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024 年 5 月 31 日
要么
☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告
在从 _______ 到 _______ 的过渡期内
委员会文件号： 1-11749
Lennar 公司
（注册人章程中规定的确切名称）
特拉华95-4337490
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（美国国税局雇主
证件号）
沃特福德区大道 5505 号， 迈阿密， 佛罗里达33126
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(305)559-4000
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个课程的标题交易符号注册的每个交易所的名称
A类普通股，面值0.10美元
LEN纽约证券交易所
B 类普通股，面值 0.10 美元
LEN.B纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的☑ 没有
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的☑ 没有
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速文件管理器R加速过滤器§新兴成长型公司§
非加速过滤器§规模较小的申报公司§
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。§
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的☐没有 ☑
截至2024年5月31日的已发行普通股：
A 级 241,703,433
B 级 32,900,618


伦纳尔公司
表格 10-Q
截至 2024 年 5 月 31 日的期间
第一部分
财务信息
3
第 1 项。
财务报表
3
截至 2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日的简明合并资产负债表
3
截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月的简明合并运营报表和综合收益表
5
截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月的简明合并现金流量表
6
简明合并财务报表附注
8
前瞻性陈述
27
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
28
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
45
第 4 项。
控制和程序
45
第二部分
其他信息
46
第 1 项。
法律诉讼
46
第 1A 项。
风险因素
46
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
46
第 3-4 项。
不适用
46
第 5 项。
其他信息
46
第 6 项。
展品
47
签名
48



第一部分财务信息
第 1 项。财务报表

Lennar 公司及其子公司
简明合并资产负债表
（千美元）
（未经审计）
5月31日11月30日
2024 (1)2023 (1)
资产
房屋建筑：
现金和现金等价物$3,597,493 6,273,724 
受限制的现金11,572 13,481 
应收账款，净额898,301 887,992 
库存：
已完工的房屋和在建工程11,729,673 10,455,666 
正在开发的土地和土地4,418,285 4,904,541 
拥有的库存16,147,958 15,360,207 
合并库存未拥有3,753,542 2,992,528 
自有库存和未拥有合并库存19,901,500 18,352,735 
房地产的存款和收购前成本2,754,819 2,002,154 
对未合并实体的投资1,263,905 1,143,909 
善意3,442,359 3,442,359 
其他资产1,540,507 1,512,038 
33,410,456 33,628,392 
金融服务3,043,941 3,566,546 
多家庭1,377,243 1,381,513 
伦纳尔其他836,030 657,852 
总资产38,667,670 39,234,303 
(1)根据会计准则编纂（“ASC”）主题810，合并（“ASC 810”）的某些规定，公司必须在其简明的合并资产负债表上单独披露合并可变权益实体（“VIE”）拥有的资产和合并后的VIE的负债，Lennar Corporation及其任何子公司对此均不承担任何义务。
截至2024年5月31日，总资产包括美元3.0 十亿美元与合并后的VIE有关，其中$73.0 百万美元包含在房屋建筑现金和现金等价物中，美元5.9 百万房屋建筑应收账款，净额，美元6.2 百万英镑的房屋建筑完工和在建工程，美元601.1 百万的房屋建筑用地和正在开发的土地，美元75.5 百万美元的房屋建筑押金和房地产收购前成本，美元2.2 十亿美元的房屋建筑综合库存未拥有，美元0.3 对未合并实体的房屋建筑投资为百万美元22.5 百万美元的房屋建筑其他资产和美元33.6 数百万的多户家庭资产。
截至 2023 年 11 月 30 日，总资产包括 $1.9 十亿美元与合并后的VIE有关，其中$22.8 百万美元包含在房屋建筑现金和现金等价物中，美元1.8 百万房屋建筑应收账款，净额，美元18.3 百万英镑的房屋建筑完工和在建工程，美元628.0 百万的房屋建筑用地和正在开发的土地，美元55.0 百万美元的房屋建筑押金和房地产收购前成本，美元1.2 十亿美元的房屋建筑综合库存未拥有，美元0.3 对未合并实体的房屋建筑投资为百万美元23.0 百万美元的房屋建筑其他资产和美元32.6 数百万的多户家庭资产。
参见简明合并财务报表的附注。
3
Lennar 公司及其子公司
简明合并资产负债表（续）
（以千计，股份金额除外）
（未经审计）
5月31日11月30日
2024 (2)2023 (2)
负债和权益
房屋建筑：
应付账款$1,727,358 1,631,401 
与未拥有的合并库存相关的负债3,227,478 2,540,894 
优先票据和其他应付债务，净额2,241,507 2,816,482 
其他负债2,513,173 2,739,217 
9,709,516 9,727,994 
金融服务1,583,363 2,447,039 
多家庭246,776 278,177 
伦纳尔其他112,262 79,127 
负债总额11,651,917 12,532,337 
承付款和或有负债（见附注10）
股东权益：
优先股— — 
A类普通股为美元0.10 面值；授权：2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日- 400,000,000 股票；发行时间：2024 年 5 月 31 日- 259,957,819 股票和 2023 年 11 月 30 日- 258,475,012 股份
25,996 25,848 
B类普通股为美元0.10 面值；授权：2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日- 90,000,000 股票；发行时间：2024 年 5 月 31 日- 36,601,215 股票和 2023 年 11 月 30 日- 36,601,215 股份
3,660 3,660 
额外的实收资本5,674,733 5,570,009 
留存收益23,764,695 22,369,368 
美国库存股，按成本计算；2024年5月31日- 18,254,386 A类普通股的股份和 3,700,597 B 类普通股的股份；2023 年 11 月 30 日- 11,207,889 A类普通股的股份和 2,920,200 B类普通股的股份
(2,597,806)(1,393,100)
累计其他综合收益6,596 4,879 
股东权益总额26,877,874 26,580,664 
非控股权益137,879 121,302 
权益总额27,015,753 26,701,966 
负债和权益总额$38,667,670 39,234,303 
(2)截至2024年5月31日，总负债包括美元2.1 10亿美元与合并后的VIE有关，对公司没有追索权，其中$56.1 房屋建筑应付账款中包含百万美元2.0 与未拥有的合并库存相关的10亿美元房屋建筑负债，美元6.0百万美元的房屋建筑优先票据和其他应付债务，美元46.7 百万美元的房屋建筑其他负债，以及美元0.9 百万的多户家庭负债。
截至2023年11月30日，总负债包括美元1.2 10亿美元与合并后的VIE有关，对公司没有追索权，其中$53.7 房屋建筑应付账款中包含百万美元1.1 与未拥有的合并库存相关的10亿美元房屋建筑负债，美元38.1 百万美元的房屋建筑其他负债，以及美元4.1 百万的多户家庭负债。
参见简明合并财务报表的附注。
4
Lennar 公司及其子公司
简明合并运营和综合收益报表
（以千计，每股金额除外）
（未经审计）

三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
2024202320242023
收入：
房屋建造$8,381,059 7,670,017 15,312,050 13,826,322 
金融服务281,723 222,979 531,443 405,960 
多家庭99,500 151,744 229,177 295,267 
伦纳尔其他3,310 411 5,852 8,031 
总收入8,765,592 8,045,151 16,078,522 14,535,580 
成本和支出：
房屋建造7,106,455 6,438,957 13,083,991 11,713,671 
金融服务134,711 110,380 253,135 214,624 
多家庭102,205 154,354 234,872 303,310 
伦纳尔其他26,841 6,795 35,929 13,271 
公司一般和行政156,982 124,752 314,303 250,858 
慈善基金会捐款19,690 17,074 36,488 30,733 
成本和支出总额7,546,884 6,852,312 13,958,718 12,526,467 
来自未合并实体的亏损权益(4,309)(49,755)(34,854)(80,942)
其他收入（支出）、净收益和其他收益（亏损）68,172 (9,960)133,544 13,360 
Lennar 技术投资的其他未实现收益（亏损）(21,514)25,497 (26,651)1,543 
所得税前收益1,261,057 1,158,621 2,191,843 1,943,074 
所得税准备金(300,471)(280,879)(511,336)(466,024)
净收益（包括归属于非控股权益的净收益）960,586 877,742 1,680,507 1,477,050 
减去：归属于非控股权益的净收益6,275 6,048 6,862 8,822 
归属于伦纳尔的净收益$954,311 871,694 1,673,645 1,468,228 
扣除税款的其他综合收入：
可供出售证券的未实现净收益$1,355 573 1,717 1,424 
扣除税款的其他综合收益总额$1,355 573 1,717 1,424 
归因于 Lennar 的综合收益总额$955,666 872,267 1,675,362 1,469,652 
归属于非控股权益的综合收益总额$6,275 6,048 6,862 8,822 
基本和摊薄后的每股收益$3.45 3.01 6.01 5.07 
    




参见简明合并财务报表的附注。
5
Lennar 公司及其子公司
简明合并现金流量表
（以千计）
（未经审计）
六个月已结束
5月31日
20242023
来自经营活动的现金流：
净收益（包括归属于非控股权益的净收益）$1,680,507 1,477,050 
为使净收益与经营活动提供的净现金保持一致而进行的调整：
折旧和摊销55,746 44,039 
折扣/溢价摊销和债务增加，净额336 (1,691)
来自未合并实体的亏损权益34,854 80,942 
未合并实体的收益分配20,894 16,657 
基于股份的薪酬支出122,186 126,731 
递延所得税支出（福利）36,848 (131,520)
赎回/回购优先票据的收益(825)(724)
待售贷款未实现亏损28,865 23,563 
Lennar 来自技术投资的其他未实现（收益）损失和其他（收益）损失6,515 1,000 
出售其他资产的收益(13,585)(3,726)
房地产和其他资产的期权存款和收购前成本的估值调整和注销26,526 85,117 
资产和负债的变化：
应收账款减少30,956 435,880 
库存（增加）减少，不包括估值调整(631,180)89,098 
房地产存款和收购前成本增加(755,232)(78,357)
其他资产减少（增加）11,393 (111,955)
待售贷款减少335,788 577,891 
应付账款和其他负债减少(380,966)(991,319)
经营活动提供的净现金609,626 1,638,676 
来自投资活动的现金流：
运营物业和设备的净增量(111,733)(31,268)
出售其他资产的收益18,709 7,762 
对未合并实体的投资和捐款(247,785)(108,306)
未合并实体的资本分配61,807 46,499 
用于投资的金融服务贷款减少2,960 8,882 
购买投资证券(2,063)(7000)
投资证券到期/销售的收益3,321 2,859 
用于投资活动的净现金$(274,784)(80,572)





参见简明合并财务报表的附注。
6
Lennar 公司及其子公司
简明合并现金流量表（续）
（以千计）
（未经审计）

六个月已结束
5月31日
20242023
来自融资活动的现金流：
仓库设施下的净还款额$(753,703)(978,053)
赎回/回购优先票据(553,865)(157,764)
应付票据和其他借款的本金支付(40,672)(34,515)
与未拥有的合并库存相关的负债收益105,635 186,889 
来自其他借款的收益6,231 — 
与未拥有的合并库存相关的负债相关的付款(250,232)(372,687)
与其他负债相关的付款，净额(2,842)(2,621)
与非控股权益相关的收益14,722 4,918 
与非控股权益相关的付款(26,646)(20,623)
普通股：
回购(1,204,706)(465,297)
分红(278,318)(218,277)
用于融资活动的净现金(2,984,396)(2,058,030)
现金和现金等价物及限制性现金的净减少(2,649,554)(499,926)
期初的现金和现金等价物以及限制性现金6,570,938 4,815,770 
期末的现金和现金等价物以及限制性现金$3,921,384 4,315,844 
现金和现金等价物以及限制性现金摘要：
房屋建造$3,597,493 4,004,679 
金融服务245,784 259,738 
多家庭11,555 18,539 
伦纳尔其他17,184 4,775 
房屋建筑受限现金11,572 19,000 
金融服务限制性现金37,796 9,113 
$3,921,384 4,315,844 
非现金投资和融资活动的补充披露：
房屋建筑：
购买由卖方融资的库存和其他资产$9,245 — 

参见简明合并财务报表的附注。
7

Lennar 公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）
(1)演示基础
整合的基础
简明合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的中期财务信息会计原则（“GAAP”）以及证券交易委员会（“SEC”）的规章制度编制的。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和脚注。这些简明合并财务报表应与公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告（“10-K表格”）中的合并财务报表一起阅读。合并基础与公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中的合并财务报表附注部分的披露保持不变。管理层认为，公允列报所附简明合并财务报表所需的所有调整（包括正常的经常性调整）均已作出。
季节性
该公司历来经历过季度业绩的波动，预计将继续出现波动。截至2024年5月31日的三个月和六个月的简明合并运营报表不一定表示全年业绩的预期。
估算值的使用
根据公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响简明合并财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计有所不同。
现金和现金等价物
截至2024年5月31日和2023年11月30日的房屋建筑现金和现金等价物包括美元482.0 百万和美元594.8 托管中分别存放了约百万美元的现金 两天。
基于股份的支付
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月中，公司向员工授予了不少数量的非既得股份。在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中，公司向员工发放了补助 1.3 百万和 2.0 分别为百万股非既得股份。
最近通过的会计公告
2023年12月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-09（“亚利桑那州立大学2023-09”）所得税（主题740）：所得税披露的改进。亚利桑那州立大学2023-09年要求上市公司每年（1）披露税率对账中的特定类别，以及（2）为符合量化门槛的对账项目提供额外信息（如果这些对账项目的影响等于或大于税前收入或亏损乘以适用的法定所得税率计算出的金额的5％）。亚利桑那州立大学2023-09年将在2024年12月15日之后开始的财政年度的年度报告期内生效。该公司目前正在评估亚利桑那州立大学2023-09年，预计不会对其简明合并财务报表产生重大影响。
2023年11月，财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-07年《改进应申报细分市场披露》（“亚利桑那州立大学2023-07”）。亚利桑那州立大学2023-07要求披露定期向首席运营决策者（“CODM”）提供并包含在细分市场损益衡量标准中的重大分部支出、其他细分市场项目的金额和组成说明，以及该实体CODM的标题和状况。亚利桑那州立大学2023-07将追溯适用，对2023年12月15日之后开始的财政年度的年度报告期和2024年12月31日之后开始的财政年度的中期报告期有效。该公司目前正在审查采用亚利桑那州立大学2023-07可能会对其简明合并财务报表和披露产生的影响。
改叙
C简明合并财务报表中的某些去年分部信息已重新分类，以符合2024年的列报方式。此次重新分类是出于运营目的和分部之间，对公司的总资产、总权益、收入或简明合并财务报表中的净收益没有影响。
8
Lennar 公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）（续）
(2) 运营和报告部门
该公司的房屋建筑业务主要以Lennar品牌为首次购房、向上搬家和活跃的成人购房者建造和出售房屋。此外，该公司的房屋建筑业务购买、开发和出售土地给第三方。公司的首席运营决策者在区域层面管理和评估公司的业绩。因此，公司根据ASC 280 “分部报告” 对其运营部门进行了评估，并确定以下是其运营和可申报部门：
房屋建筑细分市场：（1）东部（2）中部（3）德克萨斯州（4）西部
(5) 金融服务
(6) 多户家庭
(7) Lennar 其他
与公司各分部相关的资产和负债如下：
（以千计）2024年5月31日
资产：房屋建造金融
服务		多家庭伦纳尔
其他		总计
现金和现金等价物$3,597,493 245,784 11,555 17,184 3,872,016 
受限制的现金11,572 37,796 — — 49,368 
应收账款，净额 (1)898,301 567,748 86,293 — 1,552,342 
自有库存和未拥有合并库存19,901,500 — 608,214 — 20,509,714 
房地产的存款和收购前成本2,754,819 — 29,802 — 2,784,621 
对未合并实体的投资1,263,905 — 561,892 350,574 2,176,371 
待售贷款 (2)— 1,721,911 — — 1,721,911 
股权证券投资 (3)— — — 297,948 297,948 
可供出售的投资 (4)— — — 39,669 39,669 
为投资而持有的贷款，净额— 54,355 — — 54,355 
持有至到期的投资— 138,425 — — 138,425 
善意3,442,359 189,699 — — 3,632,058 
其他资产1,540,507 88,223 79,487 130,655 1,838,872 
总资产$33,410,456 3,043,941 1,377,243 836,030 38,667,670 
负债：
票据和其他应付债务，净额$2,241,507 1,410,102 — — 3,651,609 
应付账款、与合并非自有库存相关的负债和其他负债7,468,009 173,261 246,776 112,262 8,000,308 
负债总额$9,709,516 1,583,363 246,776 112,262 11,651,917 
9
Lennar 公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）（续）
（以千计）2023年11月30日
资产：房屋建造金融
服务		多家庭伦纳尔
其他		总计
现金和现金等价物$6,273,724 159,491 39,334 1,948 6,474,497 
受限制的现金13,481 82,960 — — 96,441 
应收账款，净额 (1)887,992 716,071 92,142 — 1,696,205 
自有库存和未拥有合并库存18,352,735 — 544,935 — 18,897,670 
房地产的存款和收购前成本2,002,154 — 32,063 — 2,034,217 
对未合并实体的投资1,143,909 — 599,852 276,244 2,020,005 
待售贷款 (2)— 2,086,809 — — 2,086,809 
股权证券投资 (3)— — — 297,243 297,243 
可供出售的投资 (4)— — — 37,953 37,953 
为投资而持有的贷款，净额— 55,463 — — 55,463 
持有至到期的投资— 140,676 — — 140,676 
善意3,442,359 189,699 — — 3,632,058 
其他资产1,512,038 135,377 73,187 44,464 1,765,066 
总资产$33,628,392 3,566,546 1,381,513 657,852 39,234,303 
负债：
票据和其他应付债务，净额$2,816,482 2,163,805 3,741 — 4,984,028 
应付账款、与合并非自有库存相关的负债和其他负债6,911,512 283,234 274,436 79,127 7,548,309 
负债总额$9,727,994 2,447,039 278,177 79,127 12,532,337 
(1) 扣除金融服务的应收账款，主要与截至2024年5月31日和2023年11月30日公司尚未偿还的分别向投资者出售的贷款有关。
(2) 与按公允价值计价的未售住宅和商业贷款相关的待售贷款。
(3) 对股权证券的投资包括美元的投资145.0百万和美元121.0截至2024年5月31日和2023年11月30日，分别有百万美元没有现成公允价值。
(4) 可供出售的投资按公允价值入账，公允价值的变动记作简明合并资产负债表中累计其他综合收益（亏损）的一部分。
与公司各分部相关的财务信息如下：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（以千计）2024202320242023
收入：
房屋建造$8,381,059 7,670,017 15,312,050 13,826,322 
金融服务 281,723 222,979 531,443 405,960 
多家庭99,500 151,744 229,177 295,267 
伦纳尔其他3,310 411 5,852 8,031 
$8,765,592 8,045,151 16,078,522 14,535,580 
所得税前收益（亏损）：
房屋建造$1,340,155 1,214,409 2,368,951 2,121,248 
金融服务147,012 112,599 278,308 191,336 
多家庭(20,474)(8,162)(36,113)(29,763)
伦纳尔其他(28,964)(18,399)(68,512)(58,156)
公司和未分配 (1)(176,672)(141,826)(350,791)(281,591)
$1,261,057 1,158,621 2,191,843 1,943,074 
(1) 公司和未分配资金主要包括公司一般和管理费用以及慈善基金会的捐款。
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房屋建筑细分市场
有关在经济上与同一地理区域内其他州不相似的州的房屋建筑活动的信息归类为 “其他房屋建筑”，该细分不被视为应报告的细分市场。
对分部业绩的评估主要基于所得税前的营业收益（亏损）。公司房屋建筑板块的业务主要包括建造和销售单户住宅和独立住宅，以及直接或通过公司的非合并实体购买、开发和出售住宅用地。房屋建筑板块的营业收益（亏损）包括房屋和土地销售产生的收入、管理费和没收存款的其他收入、来自未合并实体的权益（亏损）和其他收入（支出），净减去房屋销售和出售土地的成本，以及该细分市场产生的一般和管理费用。房屋建筑其他还包括管理一项基金，该基金收购单户住宅并将其作为出租物业持有。
该公司的应申报房屋建筑板块和所有其他无需单独报告的房屋建筑业务的房屋建筑部门位于：
东部：阿拉巴马州、佛罗里达州、新泽西州和宾夕法尼亚州
中部：乔治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、马里兰州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、田纳西州
德州：得克萨斯州
西部：亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、爱达荷州、内华达州、俄勒冈州、犹他
其他：主要在加利福尼亚的城市分部和其他与房屋建筑相关的投资，包括FivePoint Holdings, LLC（“FivePoint”）
与公司房屋建筑板块相关的资产如下：
5月31日11月30日
20242023
（以千计）
东方$6,934,559 6,563,568 
中央5,205,747 4,511,496 
德州3,842,898 3,337,280 
西方 11,970,399 11,298,812 
其他1,543,449 1,511,541 
公司和未分配 3,913,404 6,405,695 
房屋建筑总量$33,410,456 33,628,392 
与公司房屋建筑板块相关的财务信息如下：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（以千计）2024202320242023
收入
东方$2,202,245 2,119,297 4,125,041 3,817,140 
中央1,707,444 1,616,392 3,103,899 2,842,533 
德州1,196,425 1,141,612 2,268,211 2,163,664 
西方 3,265,467 2,781,097 5,795,529 4,986,158 
其他9,478 11,619 19,370 16,827 
$8,381,059 7,670,017 15,312,050 13,826,322 
营业收益（亏损）
东方$425,650 473,467 802,531 871,899 
中央237,870 247,550 399,486 403,836 
德州184,644 183,061 353,157 308,380 
西方478,937 355,472 787,724 585,972 
其他13,054 (45,141)26,053 (48,839)
$1,340,155 1,214,409 2,368,951 2,121,248 
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金融服务
金融服务板块的业务包括抵押贷款融资、产权和结算服务，主要面向公司房屋的买家。它们还包括通过其LMF商业业务发放商业抵押贷款并将其出售为证券化贷款。金融服务的营业收入包括主要来自抵押融资、产权和结算服务以及财产和意外伤害保险销售的收入，减去此类服务的成本以及该细分市场产生的某些销售、一般和管理费用。金融服务板块的业务通常与公司的房屋建筑业务在相同的州开展业务。
截至2024年5月31日，金融服务板块的仓库设施全部为 364-日回购工具，用于为LMF Commercial的住宅抵押贷款或商业抵押贷款提供资金，如下所示：
最大总承付额
（以千计）承诺金额未承诺金额总计
住宅设施正在成熟：
2024 年 6 月 (1)$50 万 — 50 万 
2024 年 6 月 (2)10万 10万 20 万 
2024 年 7 月505,000 —505,000 
2024 年 9 月10万 10万 20 万 
2025 年 4 月250,000 250,000 50 万 
住宅设施总数$1,455,000 450,000 1,905,000 
LMF 商业设施正在成熟：
2024 年 12 月20 万 —20 万 
2025 年 1 月10万 —10万 
LMF 商业设施总数$300,000 —300,000 
总计$2,205,000 
(1) 在2024年5月31日之后，到期日延长至2024年7月。
(2) 2024年5月31日之后，承诺和未承诺承诺的最大总额降至美元75 每人一百万元，直到 2024 年 8 月到期。
金融服务板块使用住宅抵押贷款仓库设施为其住宅贷款活动提供资金，直到抵押贷款出售给投资者并收取所得款项。这些设施不归本公司所有，预计将在到期后进行更新或由其他设施取代。LMF商业设施为LMF商业贷款的发放和证券化活动提供资金，并由多达以下机构担保 80融资的原始商业贷款的利息百分比。
这些设施下的借款和抵押品如下：
（以千计）2024年5月31日2023年11月30日
住宅设施下的借款$1,233,015 2,020,187 
住宅设施下的抵押品
1,280,929 2,097,020 
LMF 商业设施下的借款
48,057 12,525 
如果贷款没有续订或更换，信贷额度下的借款将通过向投资者出售的抵押贷款以及收取已售但尚未偿还的贷款的应收账款来偿还信贷额度下的借款。如果没有这些设施，金融服务部门将不得不使用运营和其他资金来源的现金来为其贷款活动提供资金。
金融服务板块发放的所有住宅贷款基本上都是在短时间内在二级抵押贷款市场以无追索权还本付息的基础上出售的。贷款出售后，对于买方可能因违反贷款销售协议中的某些有限行业标准陈述和担保而提出的索赔，公司保留潜在的责任。买方有时试图通过声称发现了与卖方陈述和担保，特别是贷款销售协议有关的不准确之处来弥补损失。抵押贷款投资者可以寻求让公司回购抵押贷款或补偿他们因声称公司违反其有限陈述或担保而出售的抵押贷款所蒙受的损失。该公司的抵押贷款业务已经确定了与先前发放并出售给投资者的抵押贷款相关的可能损失的应计额。除其他外，公司根据对收到的回购申请的分析、对尚未收到的潜在回购索赔的估计、过去的实际回购和处置受影响贷款造成的损失以及先前的结算等来确定此类可能损失的应计额。尽管该公司认为，鉴于住宅抵押贷款行业的波动性以及这些损失最终解决方案的不确定性，它已经为已知损失和预计的回购请求做好了充足的准备
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索赔，如果实际回购或解决这些回购所产生的损失超出公司的预期，则可能会产生额外的追索费用。在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月中，贷款损失准备金都不重要。贷款发放负债为美元18.3 百万和美元17.6 截至2024年5月31日和2023年11月30日，分别为百万美元，并包含在公司简明合并资产负债表中的金融服务负债中。
LMF Commercial-持有待售贷款
LMF 商业发放的商业贷款如下：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（千美元）2024202320242023
起源 (1)$71,510 84,590 212,335 164,070 
已售出129,335 88,102 156,285 165,302 
证券化325 3 
(1) 在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月中，发放的商业贷款均记录为待售贷款，按公允价值持有。
持有至到期的投资
截至2024年5月31日和2023年11月30日，金融服务板块持有商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）。根据该细分市场持有证券直至到期的意图和能力，这些证券被归类为持有至到期的证券，并定期审查估计现金流的变化，以确定是否发生了非临时减值。根据该细分市场的评估， 不 减值费用是在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三到六个月内记录的。该公司签订了融资协议，为CMBS融资，这些协议已被金融服务部门作为投资收购。
与金融服务公司CMBS相关的详细信息如下：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
账面价值$138,425 140,676 
未偿债务，扣除债务发行成本129,029 131,093 
产生的利率3.4%3.4%
2024年5月31日
购买时折扣率6%—84%
优惠券利率2.0%—5.3%
分发日期2027 年 10 月—2028 年 12 月
规定的到期日2050 年 10 月—2051 年 12 月
多家庭
该公司主要通过未合并的基金和合资企业积极参与多户住宅出租物业的开发、建设和物业管理。多户住宅细分市场专注于在部分美国市场开发具有地域多元化的机构质量多户住宅租赁物业组合。
多户家庭分部（i）管理和拥有从事多户住宅社区开发的基金的权益，目的是将新建和占用的房产作为创收和收费资产持有；（ii）管理和拥有从事多户住宅社区开发的合资企业的权益，在大多数情况下，目的是在建成和大量占用时将其出售。多户家庭业务是一个垂直整合的平台，其能力涵盖开发、施工、物业管理、资产管理和资本市场。收入来自土地销售、建筑活动以及合资企业产生的管理和推广费，减去出售土地的销售成本、与建筑活动有关的费用以及一般和管理费用。多户家庭板块的业务还包括来自未合并实体的收益（亏损）中的股权其他收益（包括建筑物销售和投资）。
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伦纳尔其他
Lennar Other主要包括对科技公司的战略投资，主要由公司的LENX子公司管理，以及公司在出售里亚托资本管理公司（“里亚托”）资产和投资管理平台时保留的基金权益。Lennar Other板块的业务包括营业收益（亏损），包括主要来自公司在里亚托基金投资中的附带权益份额的收入，以及里亚托基金投资和技术投资的权益收益（亏损）、股票证券投资的已实现和未实现收益（亏损）以及其他收益（支出），减去与公司前里亚托板块相关的剩余资产。
该公司投资了Blend Labs, Inc.（“Blend Labs”）、Hippo Holdings, Inc.（“Hippo”）、Opendoor Technologies, Inc.（“SmartRent”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonder”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonnova”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonnova”），这些公司在市场上持有，账面价值为其账面价值因此，将根据公司在每个季度最后一天持有的这些实体的股权价值而变化。所有投资均计为按公允价值持有的股票证券的投资，公允价值的变化通过收益予以确认。 以下是Lennar公司技术投资按市值计价调整后的其他未实现收益（亏损）的详细信息：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（以千计）2024202320242023
混合实验室 (BLND)$715 (1,332)3,651 (746)
河马（HIPO）10,737 (4,399)27,186 2,233 
开门（打开）(16,907)22,512 (15,592)14,821 
SmartRent (SMRT)(4,609)8,621 (6,572)9,926 
Sonder (SOND)(40)(138)11 (458)
Sunnova (NOV)(11,410)233 (35,335)(24,233)
Lennar 技术投资的其他未实现收益（亏损）$(21,514)25,497 (26,651)1,543 
Doma Holdings, Inc.（“Doma”）在截至2021年11月30日的年度中上市，由于公司拥有大量所有权，该投资按权益法入账 25允许公司行使重大影响力的Doma百分比。截至2024年5月31日，由于Doma的分配亏损，该公司在Doma的账面价值为零。
(3)对未合并实体的投资
房屋建筑未合并的实体
对公司房屋建筑未合并实体的投资如下：
（以千计）2024年5月31日2023年11月30日
对未合并实体的投资 (1) (2)$1,263,905 1,143,909 
未合并实体净资产中的标的权益 (1)1,573,738 1,436,239 
(1) 基差主要是由于公司投资了三家战略合资企业，投资于FivePoint的公允价值高于账面价值。
(2) 公司对房屋建筑未合并实体的入账投资中包括公司的 40FivePoint 的所有权百分比。截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司投资的账面金额为美元448.1 百万和美元422.2 分别为百万。
截至2024年5月31日和2023年11月30日，房屋建筑板块的未合并实体的无追索权债务，完工担保为美元279.3 百万和美元316.5 分别为百万。
该公司对其投资的房屋建筑未合并实体的债务的追索权敞口不大。虽然公司有时会为未合并实体的债务提供担保，但在大多数情况下，公司的合伙人也为该债务提供担保，并必须缴纳所有款项中的份额。在大多数情况下，未合并实体的担保债务金额低于为其提供担保的抵押品的价值。
截至2024年5月31日和2023年11月30日，还款担保、维护担保和竣工担保的公允价值均不重要。该公司认为，从2024年5月31日起，如果由于担保下的触发事件，它有法律义务在担保下履行房屋建筑未合并实体的义务，则抵押品将足以偿还至少一部分债务，或者公司及其合作伙伴将向该合资企业提供额外资金。在某些情况下，公司就其合资企业的义务向市政当局发放了绩效信用证和担保债券（见简明合并财务报表附注7）。与之相关的细节与中披露的内容没有变化
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简明合并财务报表附注（未经审计）（续）
公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中财务报表部分的附注。
2021年，该公司成立了Uwpard America Venture LP（“Upward America”），并管理和参与向上美国。Upward America是一家投资基金，在美国各地的高增长市场收购新的单户住宅，并将其出租给将要居住在其中的人。预计美国将向上筹集总额为美元的股票承诺1.0 十亿。这些承诺主要来自机构投资者，包括美元78 Lennar 承诺了百万美元。截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司对Upward America的投资账面金额为美元16.4 百万和美元14.8 分别为百万。
多家族未合并实体
多户家庭板块进行投资的未合并合资企业通常通过合伙人股权和债务融资相结合的方式为其活动融资。对于向多户家庭未合并合资企业提供的许多银行贷款，公司（或与之相关的实体）必须向贷款人和合作伙伴提供竣工和成本超支担保。与之相关的细节与公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中财务报表附注部分的披露保持不变。截至2024年5月31日和2023年11月30日，竣工担保的公允价值都不重要。截至2024年5月31日和2023年11月30日，多户家庭板块的未合并实体的无追索权债务，竣工担保额为美元834.2 百万和美元1.4 分别为十亿。
在许多情况下，多户家庭分部被任命为其多户家庭未合并实体的建筑、开发和物业经理，并因履行该职能而收取费用。每个多户家庭房地产投资信托基金、合资企业和基金通过其执行委员会或资产管理委员会拥有与开发和其他销售活动相关的单方面决策权。多户住宅板块还为公司投资的未合并实体拥有的部分租赁物业的建设提供总承包商服务。在某些情况下，多户家庭部门将土地出售给各种合资企业和基金。活动详情如下：
三个月已结束六个月已结束
（以千计）2024年5月31日2023年5月31日2024年5月31日2023年5月31日
总承包商服务，扣除延期费用$84,434 128,371 186,070 253,773 
总承包商费用79,995 122,064 175,684 242,797 
扣除延期费后的管理费收入13,669 17,494 29,710 35,615 
多户家庭投资领域包括管理和投资多户家庭风险投资基金I（“LMV I”）、多户家庭风险基金II LP（“LMV II”）和加拿大养老金计划投资基金（“CPPIB基金”），它们是长期多户家庭开发投资工具，参与A类多户家庭资产的开发、建设和物业管理。多户家庭板块完成了CPPIB基金的关闭。多户家庭板块预计CPPIB基金将有近美元1.0 十亿美元的股权，伦纳尔在CPPIB基金中的所有权百分比为 4%。截至2024年5月31日，该公司的收入为美元24.6 向CPPIB基金投资了百万美元。随着CPPIB基金确定机会，将投入更多资金。
截至2024年5月31日的六个月内LMV I和LMV II的详细信息如下：
2024年5月31日
（以千计）LMV 我LMV II
Lennar 的投资账面价值$162,904 255,908 
股权承诺2,204,016 1,257,700 
股权承诺被叫做2,154,328 1,218,619 
Lennar 的股权承诺504,016 381,000 
伦纳尔的股权承诺是500,381 368,170 
伦纳尔的剩余承诺 (1)3,635 12,830 
在截至2024年5月31日的六个月内向Lennar分配的款项7,245 208 
(1)尽管LMV I和LMV II还有剩余的承诺，但没有增加资本追加的计划。
目前，LMV I合作伙伴已决定在2024财年下半年清算并出售LMV I的几乎所有个别项目租赁业务。其中一些资产于2024年6月出售。截至2024年5月31日，公司对LMV I的净投资为美元162.9 百万。
其他未合并的实体
Lennar Other的未合并实体包括公司在2018年出售里亚托资产和投资管理平台时保留的基金投资，以及对科技公司和投资基金的战略投资。这个
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Lennar 公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）（续）
公司对里亚托基金的投资总额为 $146.9 百万和美元148.7 截至 2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日，分别为 100 万。此外，公司有权获得这些基金的部分附带利息分配。该公司还对未合并的实体和账面价值为美元的投资基金进行了战略技术投资203.7 百万和美元127.5 截至2024年5月31日和2023年11月30日，分别为百万人。此外，在截至2024年5月31日的三个月和六个月中，都有一美元46.5Lennar Other因出售一项技术投资而获得的100万美元一次性已实现收益，该收益包含在公司简明合并运营报表和综合收益的其他收益（支出）、净收益和其他收益（亏损）中。
(4)股东权益
下表反映了截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月中，归属于Lennar Corporation及其合并子公司的非控股权益的变动，其所有权权益低于100％：
截至2024年5月31日的三个月
（以千计）总计
股权		A 级
普通股		B 级
普通股		额外
已付资本		财政部
股票		累计其他综合收益已保留
收益		非控制性
兴趣爱好
2024 年 2 月 29 日的余额$26,777,930 25,983 3,660 5,651,836 (1,988,200)5,241 22,949,315 130,095 
净收益（包括归属于非控股权益的净收益）960,586 —————954,311 6,275 
员工股票和董事计划
(1,046)13 —1,277 (2,336)———
购买库存股(607,270)———(607,270)———
限制性股票的摊销
34,506 ——34,506 ————
现金分红(138,931)—————(138,931)—
与非控股权益相关的收益
8,926 ——————8,926 
与非控股权益相关的付款
(24,667)——————(24,667)
非控股权益的非现金购买或活动，净额4,364 ——(12,886)———17,250 
扣除税款的其他综合收益总额1,355 ————1,355 ——
截至 2024 年 5 月 31 日的余额$27,015,753 25,996 3,660 5,674,733 (2,597,806)6,596 23,764,695 137,879 
截至 2023 年 5 月 31 日的三个月
（以千计）总计
股权		A 级
普通股		B 级
普通股		额外
已付资本		财政部
股票		累计其他综合收益已保留
收益		非控制性
兴趣爱好
截至2023年2月28日的余额$24,555,287 25,834 3,660 5,503,789 (468,347)3,259 19,350,060 137,032 
净收益（包括归属于非控股权益的净收益）877,742 —————871,694 6,048 
员工股票和董事计划
4,229 9 —1,631 2,589 ———
购买库存股(209,928)———(209,928)———
限制性股票的摊销
40,173 ——40,173 ————
现金分红(110,386)—————(110,386)—
与非控股权益相关的收益
2,421 ——————2,421 
非控股权益的非现金购买或活动，净额1,008 ——535 ———473 
扣除税款的其他综合收益总额573 ————573 ——
截至 2023 年 5 月 31 日的余额$25,161,119 25,843 3,660 5,546,128 (675,686)3,832 20,111,368 145,974 

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Lennar 公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）（续）
截至2024年5月31日的六个月
（以千计）总计
股权		A 级
普通股		B 级
普通股		额外
已付资本		财政部
股票		累计其他综合收益已保留
收益		非控制性
兴趣爱好
截至 2023 年 11 月 30 日的余额$26,701,966 25,848 3,660 5,570,009 (1,393,100)4,879 22,369,368 121,302 
净收益（包括归属于非控股权益的净收益）1,680,507 —————1,673,645 6,862 
员工股票和董事计划
(84,519)148 —1,212 (85,879)———
购买库存股(1,118,827)———(1,118,827)———
限制性股票的摊销
122,186 ——122,186 ————
现金分红(278,318)——————(278,318)—
与非控股权益相关的收益
14,722 ——————14,722 
与非控股权益相关的付款
(26,646)——————(26,646)
非控股权益的非现金购买或活动，净额2,965 ——(18,674)———21,639 
扣除税款的其他综合收益总额1,717 ————1,717 ——
截至 2024 年 5 月 31 日的余额$27,015,753 25,996 3,660 5,674,733 (2,597,806)6,596 23,764,695 137,879 
截至2023年5月31日的六个月
（以千计）总计
股权		A 级
普通股		B 级
普通股		额外
已付资本		财政部
股票		累计其他综合收益已保留
收益		非控制性
兴趣爱好
截至2022年11月30日的余额$24,240,367 25,608 3,660 5,417,796 (210,389)2,408 18,861,417 139,867 
净收益（包括归属于非控股权益的净收益）1,477,050 —————1,468,228 8,822 
员工股票和董事计划
(62,761)235 —1,442 (64,438)———
购买库存股(400,859)———(400,859)———
限制性股票的摊销
126,731 ——126,731 ————
现金分红(218,277)——————(218,277)—
与非控股权益相关的收益
4,918 ——————4,918 
与非控股权益相关的付款
(20,623)——————(20,623)
非控股权益的非现金购买或活动，净额13,149 ——159 ———12,990 
扣除税款的其他综合亏损总额1,424 ————1,424 ——
截至 2023 年 5 月 31 日的余额$25,161,119 25,843 3,660 5,546,128 (675,686)3,832 20,111,368 145,974 
2024 年 6 月 20 日，公司董事会宣布季度现金分红为 $0.50 其A类和B类普通股的每股股息，将于2024年7月19日支付给2024年7月5日营业结束时的登记持有人。2024 年 5 月 8 日，公司支付了季度现金分红 $0.50 根据其董事会于2024年4月10日宣布，向2024年4月24日营业结束时的登记持有人向其A类和B类普通股的每股股份。公司批准并支付了$的现金分红0.375 其A类和B类普通股在2023年四个季度中每个季度的每股收益。
2024 年 1 月，公司董事会批准增加其股票回购计划，使其能够最多额外回购一美元5 其已发行的A类或B类普通股的价值为十亿美元。回购被授权在公开市场或私人交易中进行。回购授权没有到期日期。 下表列出了根据授权回购计划回购公司A类和B类普通股的回购情况：
截至5月31日的三个月截至5月31日的六个月
2024202320242023
（以千美元计，每股价格金额除外）A 级B 级A 级B 级A 级B 级A 级B 级
回购的股票3,393,475 406,525 1,269,681 730,319 6,419,603 780,397 2,715,886 1,284,114 
总购买价格$543,276 $59,570 $138,800 $69,010 $998,064 $111,207 $281,868 $115,116 
每股平均价格$160.09 $146.54 $109.32 $94.49 $155.47 $142.50 $103.78 $89.65 
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(5)所得税
所得税和有效税率的规定如下：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（千美元）2024202320242023
所得税准备金$300,471 280,879 511,336 466,024 
有效税率 (1)23.9%24.4%23.4 %24.1 %
（1）在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月中，有效税率均包括州所得税支出和不可扣除的高管薪酬，部分被节能房屋和太阳能税收抵免所抵消。
(6)每股收益
每股基本收益的计算方法是将归属于普通股股东的净收益除以该期间已发行普通股的加权平均数。摊薄后的每股收益反映了如果证券或其他发行普通股的合约被行使或转换为普通股，或者导致普通股的发行随后共享公司收益，则可能发生的稀释情况。
所有包含不可丧失的股息权或股息等价物、参与普通股未分配收益的已发行非归属股票均被视为参与证券，并根据两类方法计算每股收益。两类方法是一种收益分配公式，它根据股息或股息等价物以及未分配收益的参与权来确定每类普通股和参与证券的每股收益。公司的限制性普通股（“非既得股”）被视为参与证券。
基本每股收益和摊薄后每股收益的计算方法如下：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（以千计，每股金额除外）2024202320242023
分子：
归属于伦纳尔的净收益$954,311 871,694 1,673,645 1,468,228 
减去：分配给非既得股票的分配收益2,693 3,572 3,715 4,296 
减去：分配给非归属股票的未分配收益8,007 9,935 13,923 15,695 
基本和摊薄后每股收益的分子943,611 858,187 1,656,007 1,448,237 
分母：
基本每股收益和摊薄后每股收益的分母——已发行普通股的加权平均值273,703 284,910 275,325 285,492 
基本和摊薄后的每股收益$3.45 3.01 6.01 5.07 
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月中， 不 购买已发行且具有反稀释作用的普通股的期权。
(7)房屋建筑优先票据和其他应付债务
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
4.752025 年到期的优先票据百分比
$499,558 499,336 
5.252026年到期的优先票据百分比
402,432 403,040 
5.002027 年到期的优先票据百分比
351,165 351,357 
4.752027年到期的优先票据百分比 (1)
697,976 797,347 
4.502024年到期的优先票据百分比
— 453,682 
土地抵押贷款和其他债务票据290,376 311,720 
$2,241,507 2,816,482 
(1) 在截至2024年5月31日的三个月和六个月中，公司回购了美元100通过公开市场回购，本金总额为百万的优先票据，2027年11月到期。
上表中优先票据的账面金额减去了美元的债务发行成本3.0 百万和美元4.2 截至 2024 年 5 月 31 日和 2023 年 11 月 30 日，分别为 100 万。
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2024 年 4 月，公司兑换了美元454 其本金总额为百万美元 4.502024年4月到期的优先票据百分比。以现金支付的赎回价格为 100未偿还本金的百分比。
2024 年 4 月，美元350 公司的无抵押循环信贷额度中有数百万已到期。
公司无抵押循环信贷额度（“信贷额度”）的最大可用借款额度如下：
（以千计）2024年5月31日
承诺——将于2027年5月到期$2,225,000 
手风琴功能425,000 
最大总借款能力$2,650,000 
信贷额度下的可用收益须遵守特定的借款条件，可用于营运资金和一般公司用途。信贷额度还提供最高可达 $500 数百万的承付款可用于信用证。信贷额度的到期日、债务契约和详细信息与公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中 “财务状况和资本资源” 部分的披露保持不变。除信贷额度外，公司还向不同的金融机构提供其他信用证额度。
公司发布业绩和财务信用证和担保债券的流程与公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中 “财务状况和资本资源” 部分的披露保持不变。 公司未偿还的信用证和担保债券披露如下：
（以千计）2024年5月31日2023年11月30日
业绩信用证$1,485,725 1,404,541 
金融信用证533,522 417,976 
担保债券4,876,796 4,508,428 
预期的未来成本主要用于与绩效保证债券相关的场地改善2,829,965 2,499,680 
所有优先票据均由公司某些100％持股的子公司担保，这些子公司主要是房屋建筑子公司。担保是全面和无条件的。担保条款与公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中 “财务状况和资本资源” 部分的披露保持不变。
(8)金融工具和公允价值披露
下表使用现有市场信息以及公司认为适当的估值方法，列出了公司截至2024年5月31日和2023年11月30日持有或发行的金融工具的账面金额和估计公允价值。在解释市场数据以得出公允价值估计值时需要大量的判断力。使用不同的市场假设和/或估算方法可能会对估计的公允价值金额产生重大影响。该表不包括现金和现金等价物、限制性现金、应收账款、净额和应付账款，由于这些工具的到期日短和流动性，所有这些证券的公允价值都接近其账面金额。
2024年5月31日2023年11月30日
（以千计）公允价值层次结构账面金额公允价值账面金额公允价值
资产
金融服务：
为投资而持有的贷款，净额第 3 级$54,355 54,355 55,463 55,463 
持有至到期的投资第 3 级138,425 139,504 140,676 139,396 
负债
房屋建筑优先票据和其他应付债务，净额第 2 级$2,241,507 2,224,505 2,816,482 2,785,712 
金融服务票据和其他应付债务，净额第 2 级1,410,102 1,410,688 2,163,805 2,164,441 
应付多户家庭票据，净额第 2 级— — 3,741 3,741 
公司在估算公允价值时使用以下方法和假设：
金融服务-上述公允价值基于市场报价（如果有）。没有市场报价的工具的公允价值由公司根据折扣现金流或其他财务信息估算。对于票据和其他应付债务，由于利息定价条款和大多数借款的短期性质，公允价值接近其账面价值。
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房屋建筑——对于优先票据和其他应付债务，固定利率借款的公允价值主要基于市场报价，浮动利率借款的公允价值基于使用当前市场远期利率计算的预期未来现金流。
多户家庭——对于应付票据，由于利息定价条款和借款的短期性质，公允价值接近其账面价值。
公允价值测量：
GAAP为衡量公允价值提供了框架，扩大了对公允价值衡量的披露，并建立了公允价值层次结构，该层次结构对用于衡量公允价值的投入进行优先排序，总结如下：
级别1：根据活跃市场上相同资产的报价确定的公允价值。
第 2 级：使用重要的其他可观测输入确定的公允价值。
第 3 级：使用大量不可观察的投入确定公允价值。
公司定期按公允价值计量的金融工具汇总如下：
公允价值层次结构公允价值为
（以千计）2024年5月31日2023年11月30日
金融服务资产：
待售住宅贷款第 2 级$1,655,196 2,073,350 
LMF 待售商业贷款第 3 级66,715 13,459 
抵押贷款服务权第 3 级3,652 3,440 
向前选项第 1 级2,768 5,937 
Lennar 其他资产：
股票证券投资第 1 级$152,946 176,198 
可供出售的投资第 3 级39,669 37,953 
上表中待售的住宅和LMF商业贷款包括：
2024年5月31日2023年11月30日
（以千计）总本金余额公允价值的变化总本金余额公允价值的变化
待售住宅贷款$1,694,486 (39,290)2,083,776 (10,426)
LMF 待售商业贷款
69,700 (2,985)13,650 (191)
金融服务待售住宅贷款——公允价值基于独立的市场报价（如果有），或其他具有类似特征的全额抵押贷款的价格。在与借款人签订利率锁定贷款承诺后，公司将其偿还抵押贷款的权利的公允价值视为收入。这些贷款的公允价值包含在金融服务截至2024年5月31日和2023年11月30日持有的待售贷款中。还本付息权的公允价值是根据具有类似特征的贷款的还本付息权的实际销售情况确定的。
LMF待售商业贷款——待售商业贷款的公允价值是根据基于模型的技术计算得出的，这些技术使用折扣现金流假设以及公司自己对CMBS利差、市场利率变动和基础贷款信贷质量的估计。计算的细节和方法与公司截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中的财务报表附注部分的公允价值披露保持不变。这些方法使用不可观察的输入来估算贴现率，该贴现率用于为每笔贷款分配价值。尽管贷款的现金支付是合同性的，但所使用的贴现率以及对CMBS资本结构中每个类别的相对规模的假设可能会对估值产生重大影响。因此，所使用的估计值可能与向证券化信托出售贷款时确定的公允价值存在重大差异。
抵押贷款还本付息权——金融服务在以还本付息为基础或通过收购或承担金融资产还本付息权出售贷款时记录抵押贷款还本付息权。抵押贷款还本付息权的公允价值是使用第三方估值计算的。 抵押贷款还本付息权估值中使用的关键假设通常是不可观察的输入，包括抵押贷款预付利率、贴现率和拖欠率，如下所示：
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截至 2024 年 5 月 31 日截至2023年11月30日
不可观察的输入：
抵押贷款预付利率8%8%
折扣率13%13%
犯罪率 9%9%
远期期权-远期期权的公允价值基于类似金融工具的独立报价。这些资产的公允价值包含在金融服务的其他资产中，公司将已支付的保费公允价值的变化确认为金融服务收入。
Lennar 其他股票证券投资——股票证券投资的公允价值是根据独立报价市场价格计算的。公司对股票证券的投资按公允价值入账，所有公允价值的变动都记入了公司简明合并运营报表和综合收益报表中科技投资的其他未实现收益（亏损）。
Lennar 其他可供出售的投资——可供出售投资的公允价值是根据基于模型的技术计算得出的，这些技术使用折扣现金流假设以及公司自己对CMBS利差、市场利率变动和基础贷款信贷质量的估计。贷款价值的计算方法是将假设的CMBS资本结构的价值变化分配给每笔贷款。假设的CMBS资本结构的价值通常是通过按市场利率和公司自己对CMBS利差的估计折现与每个CMBS类别相关的现金流来计算的。
按金融工具和财务报表细列项目分列的按经常性计量的1级和2级金融工具的公允价值变化如下所示：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（以千计）2024202320242023
金融服务收入中包含的公允价值变动：
持有待售贷款$17,187 7,899 (28,865)(23,563)
抵押贷款承诺(1,447)13,783 (32,102)(35,061)
远期合约(28,973)(18,807)72,873 72,702 
向前选项(710)(100)(1,054)(952)
Lennar 中包含的公允价值变动其他未实现的科技投资收益（亏损）：
股票证券投资$(21,514)25,497 (26,651)1,543 
扣除税款的其他综合收益中包含的公允价值变动：
Lennar 其他可供出售的投资$1,355 573 1,717 1,424 
按公允价值计量的金融服务贷款和持有待售的LMF商业贷款的利息是根据贷款利率计算的，并在金融服务运营报表中记录为收入。
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下表列出了公司金融服务板块第三级经常性公允价值计量的期初和期末余额的对账情况：
截至5月31日的三个月
20242023
（以千计）抵押贷款服务权LMF 待售商业贷款抵押贷款服务权LMF 待售商业贷款
期初余额$3,475 125,397 3,450 25,835 
购买/贷款发放171 71,510 69 84,590 
已售销售/贷款发放，包括未结算的发放额— (129,335)— (88,102)
处置/结算(44)— (80)— 
公允价值的变化 (1)50 (857)(41)434 
利息和本金支付— — — (3)
期末余额$3,652 66,715 3,398 22,754 
截至5月31日的六个月
20242023
（以千计）抵押贷款服务权LMF 待售商业贷款抵押贷款服务权LMF 待售商业贷款
期初余额$3,440 13,459 3,463 25,599 
购买/贷款发放232 212,335 120 164,070 
已售销售/贷款发放，包括未结算的发放额— (156,285)— (165,302)
处置/结算(70)— (143)— 
公允价值的变化 (1)50 (2,985)(42)(11)
利息和本金支付— 191 — (1,602)
期末余额$3,652 66,715 3,398 22,754 
(1) LMF待售商业贷款和金融服务抵押贷款还本付息权的公允价值变化包含在金融服务的收入中。
公司的非经常性按公允价值计量的资产是公司记录估值调整和注销的资产。下表所列公允价值仅代表在披露的相应期间账面价值调整为公允价值的资产。 非经常性按公允价值计量的资产汇总如下：
截至5月31日的三个月
20242023
（以千计）公允价值
等级制度		账面价值公允价值损失总额，净额 (1)账面价值公允价值损失总额，净额 (1)
非金融资产-房屋建筑：
完工房屋和在建工程 (2)第 3 级$120,553 100,968 (19,585)126,680 108,073 (18,607)
土地和正在开发的土地 (2)第 3 级— — — 574 561 (13)
房地产存款和收购前成本 (3)第 3 级332 — (332)14,455 — (14,455)
对未合并实体的投资 (4)第 3 级— — — 75,769 37,792 (37,977)
截至5月31日的六个月
20242023
（以千计）公允价值
等级制度		账面价值公允价值损失总额，净额 (1)账面价值公允价值损失总额，净额 (1)
非金融资产-房屋建筑：
完工房屋和在建工程 (2)第 3 级$192,309 168,985 (23,324)183,816 158,902 (24,914)
土地和正在开发的土地 (2)第 3 级— — — 25,735 23,703 (2,032)
房地产存款和收购前成本 (3)第 3 级3,202 — (3,202)17,130 — (17,130)
对未合并实体的投资 (4)第 3 级— — — 78,834 37,792 (41,042)
(1) 指在相应时期内因估值调整以及存款和收购前注销而造成的损失。
（2）已完工房屋和在建工程以及正在开发的土地和土地的估值调整已包含在房屋建筑成本和支出中。
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(3) 在公司截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月的简明合并运营报表和综合收益报表中，没收的存款和房地产收购前成本的核销已包含在房屋建筑成本和支出中。
(4) 与未合并实体投资相关的估值调整主要包含在房屋建筑其他收益（支出）中，净额为公司截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月的简明合并运营报表和综合收益。
已完工房屋和在建工程包含在库存中。库存按成本列报，除非社区内的库存被确定为减值，在这种情况下，减值库存按公允价值减值。该公司在截至2023年11月30日止年度的10-K表年度报告中披露了与库存相关的会计政策及其在重要会计政策摘要中对减值指标的审查。
公司根据市场状况和管理层在评估库存时做出的假设来估算减值库存的公允价值，如果市场状况或假设发生变化，则可能与实际结果存在重大差异。例如，市场状况的变化和其他具体事态发展或假设的变化可能导致公司重新评估其对先前减值的库存的战略，以及目前未减值但如果市场恶化可能会出现减值指标的库存，以及某些其他资产，这些资产可能因放弃这些期权合约而导致进一步估值调整和/或额外注销期权存款和收购前成本。
公司每季度审查其活跃社区，以了解潜在减值指标。 下表汇总了对减值指标进行了审查的社区和记录了估值调整的社区：
进行估值调整的社区
截至六个月或截止的六个月内活跃社区的数量有潜在减损指标的社区数量社区数量
公允价值
（以千计）
估值调整
（以千计）
2024年5月31日1,245324$25,769 $15,263 
2023年5月31日1,25634542,408 12,247 
下表汇总了公司贴现现金流模型中用于确定公司记录估值调整的社区公允价值的最重要的不可观察的输入：
截至5月31日的六个月
20242023
不可观察的输入范围范围
平均售价 (1)$178,000—282,000371,000—663,000
每季度的吸收率（家庭）10—156—26
折扣率20%20%
(1) 代表公司在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中均记录估值调整的社区未来交付的预计平均销售价格。
该公司在截至2023年11月30日的10-K表年度报告中在《重要会计政策摘要》中披露了与未合并实体投资相关的会计政策，以及对未合并实体长期资产减值指标的审查，以及投资公允价值低于账面价值的下降情况。
公司评估投资的公允价值下降低于账面价值是否是暂时性的。该评估包括管理层做出的某些关键假设：（1）未合并实体的预计未来分配，（2）适用于未来分配的贴现率，（3）市场价值低于成本的时间长短和程度，以及（4）各种其他因素，包括合资企业的年龄、与其他合作伙伴和银行的关系、总体经济市场状况、土地状况、时间长短以及投资的程度市场价值一直低于账面价值，流动性需求未合并实体的。公司通常使用现金流分析来估算未合并实体的未来净分配，从而估算对未合并实体的投资的公允价值，前提是与未合并实体现金流相关的感知风险。在截至2024年5月31日的三个月和六个月中，公司使用现金流分析评估了其对未合并实体的投资的公允价值，并得出结论，这些投资除了暂时性减值外没有其他减值。在截至2023年5月31日的三个月和六个月中，公司使用现金流分析估算了对未合并实体的投资的公允价值 15折现率百分比，并得出结论，该投资的非暂时性减值为美元36.8 百万美元计入房屋建筑其他收入（支出），净额为公司简明合并运营报表和综合收益报表。
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公司根据市场状况和管理层在评估投资时做出的假设估算了减值评估的未合并实体的投资的公允价值，如果市场状况或假设发生变化，则可能与实际业绩存在重大差异。
(9)可变利息实体
在截至2024年5月31日的六个月中，公司评估了已成立或有重审事件（例如管理文件变更或债务安排变更）的合资企业（“合资企业”）协议。根据公司的评估，在截至2024年5月31日的六个月中，没有可变权益实体（“VIE”）进行合并或解散。
公司合并后的VIES资产和无追索权负债的账面金额在简明合并资产负债表的脚注中披露。
VIE的资产只能用于结算该VIE的债务。VIE不是公司优先票据或其他应付债务的担保人。VIE持有的资产通常是该VIE债务的抵押品。除非公司和/或其他合伙人已与VIE的贷款人签订债务担保，否则公司和其他合作伙伴通常没有义务向VIE进行资本出资。除了与VIE的贷款人签订债务担保协议外，没有任何可能要求公司向VIE提供财务支持的流动性安排或为资本提供资金或购买资产的协议。尽管该公司有期权合同，可以从其某些VIE购买土地，但公司无需购买资产，并且可能会取消合同，但这将需要没收存款和收购前成本。
未合并的 VIE
公司对未合并的VIE的入账投资以及相关的估计最大亏损风险敞口如下：
2024年5月31日2023年11月30日
（以千计）投资于
未合并的 VIE		伦纳尔的最大值
蒙受损失		投资于
未合并的 VIE		伦纳尔的最大值
蒙受损失
房屋建筑 (1)$758,560 830,458 659,224 787,226 
多户家庭 (2)130,446 134,790 384,718 402,735 
金融服务 (3)138,425 138,425 140,676 140,676 
Lennar 其他 (4)124,711 124,711 56,009 56,009 
$1,152,142 1,228,384 1,240,627 1,386,646 
(1) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司Homebuilding对未合并VIE的投资损失的最大风险敞口仅限于其对未合并VIE的投资，但公司向Upward America提供资本的剩余承诺除外21.2 百万和美元69.8 分别为百万。此外，截至2024年5月31日和2023年11月30日，追索权债务为VIE美元42.9 百万和美元42.1 分别为百万。
(2) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司多户家庭对未合并的VIE投资的最大损失敞口主要限于其对未合并VIE的投资。除投资外，LMV II的最大风险敞口还包括剩余的合并股权承诺12.8 截至2023年11月30日，百万美元，用于与其项目建设和开发相关的支出。截至2024年5月31日，风险敞口减少的主要原因是取消了LMV II，因为该基金预计未来不会募集股票。因此，截至2024年5月31日，LMV II不是VIE。
(3) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司金融服务板块的最大亏损敞口仅限于其对未合并VIE的投资以及与金融服务持有至到期的CMBS投资相关的投资。
(4) 截至2024年5月31日和2023年11月30日，公司Lennar Other板块的最大追索权损失敞口仅限于其对未合并的VIE的投资。
公司及其合资伙伴通常根据需要并根据业务计划为合资企业提供资金，以允许这些实体为其活动提供资金。由于预计此类合资企业将来会进行资本募集以继续为其活动提供资金，因此由于风险股权不足，根据ASC 810，这些实体将于2024年5月31日被确定为VIE。尽管这些实体是VIE，但公司已确定，指导对VIE经济表现产生最重大影响的活动的权力通常是共享的，公司及其合作伙伴不是事实上的代理人。虽然公司通常管理VIE的日常运营，但每个VIE都有一个由每个合作伙伴的代表组成的执行委员会。执行委员会成员拥有平等的投票权，重大决定需要所有成员的一致同意和批准。未经合作伙伴同意，公司没有单方面行使参与投票权的能力。
没有任何流动性安排或协议来为资本提供资金或购买资产，因此可能需要公司向VIE提供财务支持。除了上述未合并的VIE外，公司和其他合作伙伴没有为其他未合并的VIE的任何债务提供担保。尽管该公司有期权合同，可以从其某些未合并的VIE购买土地，但公司无需购买资产，并且可能会取消合同。
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Lennar 公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）（续）
期权合约
公司可以通过期权合同获得土地，这通常使它能够控制第三方拥有的部分房产（包括土地银行），直到公司决定是否行使期权。
公司评估与第三方土地控股公司签订的土地期权合同，以确定它们是否为VIE，如果是，公司是否是其中某些期权合同的主要受益人。尽管公司对选择性土地没有法定所有权，但如果公司被视为主要受益人，并对可选土地进行了大量存款或收购前成本投资，或者因其他经济原因被迫收购可选土地，则可能需要以期权土地的购买价格整合期权下的土地。该公司在经济上被迫收购的第三方控股公司的期权土地为美元2.2 截至2024年5月31日，已达10亿美元，并包含在未拥有的合并库存中。与土地融资交易无关的合并库存为美元，这些交易是由于公司保留未来回购土地的选择权而不符合公司收入确认和取消承认土地标准的土地销售交易1.5 截至 2024 年 5 月 31 日，已达十亿。
在截至2024年5月31日的六个月中，未自有库存增加了美元761.0 百万美元，截至2024年5月31日，与随附的简明合并资产负债表中未拥有的合并库存相关的负债相应增加。增长的主要原因是土地融资交易以及公司在经济上被迫取消的期权下合并住宅用地。这些增长部分被本土清理所抵消。为了反映房屋拆除的收购价格，截至2024年5月31日，公司在随附的简明合并资产负债表中对未拥有的已完工房屋和在建工程中的期权存款进行了净重分类。与合并非自有库存相关的负债主要代表期权行使价与公司现金存款之间的差额。
该公司与第三方和未合并实体签订的期权合约的亏损风险如下：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
不可退还的期权押金和收购前成本$2,645,428 1,949,219 
不可退还的期权存款包含在未拥有的合并库存中526,064 451,632 
某些土地和期权合约下的信用证代替现金存款269,725 198,920 
在截至2024年5月31日的六个月中，公司从一家土地银行（“土地银行”）购买了很大一部分土地。截至2024年5月31日，没有因购买土地而应付给土地银行的款项，因为土地的全部购买价格通常在公司购买土地时在收盘时支付给土地银行。截至2024年5月31日，与土地银行签订的合同相关的房地产存款总额和收购前成本为美元777.5百万。截至2024年5月31日，与土地银行签订的合同相关的非自有合并库存总额和与未拥有的合并库存相关的负债为美元827.1百万和美元697.2分别是百万。
该公司认为，如果土地储备在未来土地储备方面变得不可用或没有竞争力，还有其他土地储备可以替代。因此，公司认为公司失去与该土地银行的关系不会对公司的业务、财务状况或现金流产生重大不利影响。
(10)承付款和或有负债
公司是与公司在正常业务过程中出售的房屋有关的各种索赔、法律诉讼和投诉的当事方。管理层认为，这些事项的处置不会对公司的简明合并财务报表产生重大不利影响。公司不时也是涉及房地产购买和销售的各种诉讼的当事方。这些诉讼通常包括有关财产转让的陈述和担保的索赔，以及有关购买或出售房产义务的争议。
公司认为，这些索赔或诉讼的最终解决不会对其业务或财务状况产生重大不利影响。但是，有关购买和出售财产的诉讼的财务影响可能取决于标的财产的价值，自购买或出售协议签订以来，标的财产的价值可能发生了变化。
产品质保
房屋保修和类似储备金的金额估计足以支付与房屋交付后预计发生的担保类索赔相关的潜在材料和人工成本。储量是根据相似产品类型和地理区域的历史数据和趋势确定的。 公司保修储备金中的活动如下，该储备金包含在房屋建筑其他负债中：
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Lennar 公司及其子公司
简明合并财务报表附注（未经审计）（续）
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（以千计）2024202320242023
保修储备金，期初期$405,558 403,334 414,796 418,017 
已签发的担保72,572 67,221 134,348 120,900 
根据估算值的变化对先前存在的担保进行调整 (1)(381)14,246 (3,285)10,188 
付款(74,301)(69,647)(142,411)(133,951)
保修准备金，期末$403,448 415,154 403,448 415,154 
(1) 在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月中，根据估计值的变化对先前存在的担保的调整主要涉及公司某些房屋建筑社区的具体索赔和其他调整。
租约
该公司已签订协议，根据运营租赁租赁租赁某些办公设施和设备。公司在租赁期内按直线方式确认这些租赁的租赁费用。使用权（“ROU”）资产和租赁负债记录在所有租赁的资产负债表上，初始期限为12个月或更短的租赁除外。该公司的许多租约都包含续订选项。租赁续订期权的行使由公司选择，因此续订期权的付款未包含在ROU资产或租赁负债中。 下表包括有关公司租赁的其他信息：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日
使用权资产$151,600 145,812 
租赁负债162,571 154,271 
加权平均剩余租赁期限（以年为单位）5.27.5
加权平均折扣率3.9%3.4%
该公司已签订协议，根据运营租赁租赁租赁某些办公设施和设备。 根据2024年5月31日生效的不可取消租约，未来的最低付款额如下：
（以千计）租赁付款
2024$28,703 
202538,933 
202626,476 
202723,950 
2028 及以后61,666 
未来最低租赁付款总额 (1)$179,728 
减去：利息 (2)17,157 
租赁负债的现值 (2)$162,571 
(1) 未来最低租赁付款总额不包括美元的可变租赁成本21.2 百万美元和短期租赁成本 $2.6 百万。
(2) 公司的租约不包括易于确定的隐含税率。因此，公司估算了这些租赁的折扣率，以确定租约开始之日或截至2019年12月1日，即亚利桑那州立大学2016-02的生效日期，租赁付款的现值。该公司在简明合并资产负债表中确认了相应分部的应付账款和其他负债中的租赁负债。
该公司的租赁负债租金支出如下：
截至5月31日的六个月
（以千计）20242023
租金费用$54,684 52,998 
2023 年 12 月，公司购买了其公司总部大楼，该公司此前曾在其中租赁过办公空间。这座建筑大约包含 213,200 平方英尺的办公空间，其中公司租赁的办公空间约为 53,000 向其他租户提供平方英尺的未使用办公空间。有时，公司可能会转租其他不再用于公司运营的租赁空间。在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中，该公司的转租收入均微不足道。
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前瞻性陈述
本10-Q表季度报告包含1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。这些陈述涉及预期、信念、预测、计划和战略、预期事件或趋势，以及与非历史事实有关的类似表述。这些前瞻性陈述通常包括 “预测”、“相信”、“考虑”、“估计”、“预期”、“预测”、“打算”、“目标”、“计划”、“预测”、“预测”、“寻求”、“战略”、“目标”、“将”、“可能” 或其他具有类似含义的词语。其中一些是根据一般观察、传闻证据和行业经验形成的观点，但没有得到具体调查或分析的支持。
这些前瞻性陈述反映了我们当前对未来事件的看法，并受风险、不确定性和假设的影响。我们想提醒读者，某些重要因素可能已经影响并将来可能会影响我们的实际业绩，并可能导致实际业绩与我们的前瞻性陈述的预期存在重大差异。可能导致实际业绩与我们的前瞻性陈述预期存在重大差异的最重要因素包括但不限于：我们有大量房屋建筑或多户家庭开发活动或拥有大量单户住宅可供出租的地区的房地产市场放缓；对待售或出租房屋或多户住宅租赁公寓的需求减少；通货膨胀的潜在影响；购房者抵押贷款融资成本增加的影响，增加利息抵押贷款行业的利率或竞争加剧；与建筑材料和劳动力相关的供应短缺和成本增加；与房地产税和保险有关的成本增加；我们的基金借款利率提高对基金投资新项目意愿的影响；公司投资上市公司的市值下降；我们的保险可能无法提供足够保险的自然灾害或灾难性事件；我们无法成功执行战略，包括我们的轻地战略和分拆计划；我们维持的土地和房屋库存价值下降以及由此导致的房地产资产账面价值未来可能减记；没收与我们决定不行使的土地购买期权相关的存款；公共卫生问题对我们业务的潜在负面影响，例如可能对经济和我们的业务产生负面影响的重大疫情或疫情；可能的不利结果在法律诉讼中；总体经济变化和财务状况减少了对我们的产品和服务的需求，降低了我们的利润率或减少了我们获得信贷的机会；我们无法按预期价格购置土地；我们可能在一个或多个报告期内产生影响收益的非经常性成本；我们越来越多地使用技术所带来的好处可能无法证明其成本是合理的；来自其他新房和转售房屋卖方的房屋销售竞争加剧；无法偿还债务；政府行动或其他因素这可能会迫使我们终止我们的股票回购计划；各合资企业的参与者未能兑现承诺；难以获得土地使用权或建筑融资；对我们业务盈利能力产生不利影响的新法律或监管变化（包括税法或负债的变化）；我们无法以与当前安排一样优惠的条件为债务再融资；以及对我们报告的收益产生不利影响的会计惯例的变化。
请参阅我们于2024年1月26日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年11月30日财年的10-K表年度报告，经我们于2024年4月25日向美国证券交易委员会提交的10-K/A表年度报告修订，以及我们向美国证券交易委员会提交的其他文件，以进一步讨论这些以及其他可能影响我们未来业绩的风险和不确定性。除证券法规定的义务外，我们没有义务公开修改任何前瞻性陈述，以反映这些陈述发布之日之后的事件或情况，或反映预期或意外事件的发生。
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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本10-Q表季度报告第1项中未经审计的简明合并财务报表和附注以及截至2023年11月30日财年的10-K表年度报告中包含的经审计的合并财务报表和附注一起阅读。
外表
在2024财年的上半年，我们继续有效执行运营计划，同步推动生产步伐和销售步伐，同时使用毛利率作为调整点，即使市场条件发生变化，也能保持稳定的产量。迄今为止，该计划取得了优异的经营业绩，从资产负债表到运营战略再到执行，我们处于有利地位，能够在2024年剩余时间及以后的市场发展中适应不断变化的市场。
在第三季度，我们预计房屋的启动、销售和交付将保持类似的一致性，因为我们将继续推动均流制造模式，我们认为这将提高我们的现金流和利润。我们继续以稳定的生产和增长率为目标，以维持产量，最大限度地降低生产成本，保持均匀的生产和销售流动，所有这些都是为了推动现金流、有效的资本配置和更高的回报。
我们的主要目标是转向纯粹的、轻资产的制造模式，该模式将得到持久、准时的本土交付计划的支持，该计划将实现增长、股东回报、更高的资产回报率，并最终实现更高的股本回报率。保证金是一种灵活的机制，我们预计它将使这一目标得以实现。我们预计第三季度的利润率将高于第二季度，我们仍然专注于推动今年的利润率与2023财年的23.3％大致相同。预期的利润率增长部分包含在我们的待办事项中，但能否实现这一目标也将取决于今年剩余时间的市场状况、利率和消费者信心。
对于房屋建筑商而言，宏观经济环境仍然相对具有建设性。住房需求仍然强劲，但受到负担能力、利率的限制，有时还受到消费者信心动摇的限制。对于寻求负担得起或可获得的供应的家庭来说，由十多年的住房存量不足导致的长期住房短缺尤其成问题。目前，消费者普遍处于就业状态，他们有信心继续工作，薪酬可能会增加。这通常是强劲的房地产市场的基础，但是长期供应短缺、利率对负担能力的影响以及持续而顽固的通货膨胀减弱了房地产市场的实力。作为回应，我们和其他房屋建筑商已经制定了销售激励措施，以满足处于需求和负担能力交汇处的购买者，使购买者能够购买房屋。有了我们随时可以获得的资本，我们能够通过使用激励措施来减少负担能力限制，从而调整和捕捉需求。
在制造业方面，我们继续完善我们的制造平台以保持生产和销售步伐，同时继续设计我们的房屋以提高生产效率和产量。增产量使我们能够提供更多可实现的产品。通过这样做，我们产生了可观的现金流，从而提高了库存周转率并增加了销量。
我们专注于土地的准时交付计划，就像我们对作为房屋一部分的木材、电器和其他产品一样。我们通过与土地所有者和开发商谈判期权协议，以及使用结构化土地银行策略（通常是与部署私募股权资本的实体进行谈判）来实现这一目标。这些交易是我们轻盈战略的关键部分，该战略增强了我们在利率变动的起伏中产生持续现金流的能力。
尽管我们的轻土地战略从土地储备安排中受益匪浅，但我们对这些安排的持久性感到担忧。私募股权参与我们的土地银行安排的可用性取决于市场状况，并且可能会迅速发生重大变化。因此，我们提议向一家新实体出资60亿至80亿美元的土地，我们将将其分拆给股东，这将成为我们和其他房屋建筑商的土地征用和开发资金的永久来源。这样的分拆将向我们的股东分配资本，减少账面上的库存，并为未来的土地收购提供永久的可靠资本。我们仍处于初期阶段，没有具体的完成时间表或保证交易将完成。
此外，在纯粹的游戏方面，我们将继续减少对非核心资产的敞口，并更加专注于通过我们的平台生产负担得起且可实现的产品。同时，我们正在汇回先前用于多户家庭投资的资本。此外，我们的LMV I基金于2024年6月出售了部分资产，我们可能会决定在2024年下半年将更多资产货币化。这些交易加起来可能在2024财年下半年带来约2.5亿美元的现金收益。
我们还希望继续投资那些正在开发可用于房屋建筑业务的技术的公司。技术是我们房屋建筑业务的重要组成部分。我们业务的每一个要素都在围绕技术进行修改、重新设计和重新思考。技术、想象力和创新使我们保持现代和相关性。
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也许最重要的是，我们非常强劲的资产负债表使我们能够考虑和执行未来的深思熟虑的创新。我们目前的债务资本比率为7.7％，手头有36亿美元的现金，根据22亿美元的循环信贷安排，没有借款。这使我们能够灵活地进行战略性资本配置：首先是用于增长，但也用于偿还债务、支付股息和回购股票。
我们预计第三季度房屋销售量将在20,500至21,000之间，毛利率约为23％。我们预计今年将交付约8万套住房，毛利率略高于23％。我们还预计将在2024年全年回购超过20亿美元的股票。
(1) 经营业绩
概述
从历史上看，我们经历过季度业绩的波动，预计将继续出现波动。我们截至2024年5月31日的三个月和六个月的经营业绩不一定表示全年业绩的预期。我们的房屋建筑业务本质上是季节性的，通常反映了第二和第三财季新房订单活动的增加以及本财年下半年交付量的增加。但是，各种因素可以改变季节性模式。
2024年第二季度，我们归属于伦纳尔的净收益为9.543亿美元，摊薄每股收益3.45美元，而2023年第二季度归属于伦纳尔的净收益为8.717亿美元，摊薄每股收益3.01美元。不包括科技投资的2150万美元市值亏损和出售一项技术投资的4,650万美元的一次性收益，2024年归属于Lennar的第二季度净收益为9.353亿美元，摊薄后每股收益为3.38美元。不包括2550万美元的科技投资按市值计价的收益，2023年归属于Lennar的第二季度净收益为8.524亿美元，摊薄后每股收益为2.94美元。
与我们的业务有关的财务信息如下：
截至2024年5月31日的三个月
（以千计）房屋建造金融服务多户家庭 (1)伦纳尔其他企业总计
收入：
房屋销售$8,357,750————8,357,750
出售土地13,598————13,598
其他收入9,711281,72399,5003,310—394,244
总收入8,381,059281,72399,5003,310—8,765,592
成本和支出：
出售房屋的成本6,469,952————6,469,952
出售土地的成本6,903————6,903
销售、一般和管理费用629,600————629,600
其他成本和支出—134,711102,20526,841—263,757
成本和支出总额7,106,455134,711102,20526,841—7,370,212
来自未合并实体的收益（亏损）权益15,516—(17,557)(2,268)—(4,309)
其他收入（支出）、净收益和其他收益（亏损）50,035—(212)18,349—68,172
Lennar 技术投资的其他未实现亏损———(21,514)—(21,514)
营业收益（亏损）$1,340,155147,012(20,474)(28,964)—1,437,729
公司一般和管理费用————156,982156,982
慈善基金会捐款————19,69019,690
所得税前收益（亏损）$1,340,155147,012(20,474)(28,964)(176,672)1,261,057
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截至 2023 年 5 月 31 日的三个月
（以千计）房屋建造金融服务多户家庭 伦纳尔其他企业总计
收入：
房屋销售$7,636,579————7,636,579
出售土地16,314————16,314
其他收入17,124222,979151,744411—392,258
总收入7,670,017222,979151,744411—8,045,151
成本和支出：
出售房屋的成本5,916,325————5,916,325
出售土地的成本11,932————11,932
销售、一般和管理费用510,700————510,700
其他成本和支出—110,380154,3546,795—271,529
成本和支出总额6,438,957110,380154,3546,795—6,710,486
来自未合并实体的亏损权益(12,279)—(5,926)(31,550)—(49,755)
其他收入（支出）、净收益和其他收益（亏损）(4,372)—374(5,962)—(9,960)
Lennar 技术投资的其他未实现收益———25,497—25,497
营业收益（亏损）$1,214,409112,599(8,162)(18,399)—1,300,447
公司一般和管理费用————124,752124,752
慈善基金会捐款————17,07417,074
所得税前收益（亏损）$1,214,409112,599(8,162)(18,399)(141,826)1,158,621
截至2024年5月31日的六个月
（以千计）房屋建造金融服务多户家庭 (1)伦纳尔其他企业总计
收入：
房屋销售$15,259,531————15,259,531
出售土地34,350————34,350
其他收入18,169531,443229,1775,852—784,641
总收入15,312,050531,443229,1775,852—16,078,522
成本和支出：
出售房屋的成本11,865,484————11,865,484
出售土地的成本20,920————20,920
销售、一般和管理费用1,197,587————1,197,587
其他成本和支出—253,135234,87235,929—523,936
成本和支出总额13,083,991253,135234,87235,929—13,607,927
来自未合并实体的收益（亏损）权益28,818—(30,163)(33,509)(34,854)
其他收入（支出）、净收益和其他收益（亏损）112,074—(255)21,725133,544
Lennar 技术投资的其他未实现亏损———(26,651)(26,651)
营业收益（亏损）$2,368,951278,308(36,113)(68,512)—2,542,634
公司一般和管理费用————314,303314,303
慈善基金会捐款————36,48836,488
所得税前收益（亏损）$2,368,951278,308(36,113)(68,512)(350,791)2,191,843
30

截至2023年5月31日的六个月
（以千计）房屋建造金融服务多家庭伦纳尔其他企业总计
收入：
房屋销售$13,730,406————13,730,406
出售土地26,032————26,032
其他收入69,884405,960295,2678,031—779,142
总收入13,826,322405,960295,2678,031—14,535,580
房屋建筑成本和开支：
出售房屋的成本10,719,168————10,719,168
出售土地的成本34,009————34,009
销售、一般和管理960,494————960,494
其他成本和支出—214,624303,31013,271—531,205
成本和支出总额11,713,671214,624303,31013,271—12,244,876
来自未合并实体的亏损权益(9,093)—(22,409)(49,440)—(80,942)
其他收入（支出）、净收益和其他收益（亏损）17,690—689(5,019)—13,360
Lennar 技术投资的其他未实现收益———1,543—1,543
营业收益（亏损）$2,121,248191,336(29,763)(58,156)—2,224,665
公司一般和管理费用————250,858250,858
慈善基金会捐款————30,73330,733
所得税前收益（亏损）$2,121,248191,336(29,763)(58,156)(281,591)1,943,074
(1) 在截至2024年5月31日的三个月和六个月中，多户家庭收入均有所下降，这主要是由于多户住宅竣工导致总承包商和管理费收入减少。
截至2024年5月31日的三个月与截至2023年5月31日的三个月
房屋销售收入从2023年第二季度的76亿美元增长了9％，至2024年第二季度的84亿美元。收入的增加主要是由于送货上门的数量增加了15％，但部分抵消了已交付房屋的平均销售价格下降5％。新房交付量从2023年第二季度的17,074套增加到2024年第二季度的19,690套。2024年第二季度交付房屋的平均销售价格为42.6万美元，而2023年第二季度为44.9万美元。与去年同期相比，2024年第二季度交付房屋的平均销售价格下降的主要原因是通过增加激励措施和产品组合向市场定价。
2024年第二季度的房屋销售毛利率为19亿美元，增长22.6％，而2023年第二季度为17亿美元，增长22.5％。在2024年第二季度，毛利率有所增加，这是由于我们继续专注于建筑成本的节约，每平方英尺的成本下降，但平均销售价格的下降和土地成本的增加部分抵消了毛利率。
2024年第二季度的销售、一般和管理费用为6.296亿美元，而2023年第二季度为5.107亿美元。房屋销售、销售、一般和管理费用占收入的百分比从2023年第二季度的6.7％增至2024年第二季度的7.5％，这主要是由于数字营销成本、专业费用和保险成本的增加。
在截至2024年5月31日的三个月中，我们的房屋建筑营业收益包括由于现金余额增加和利率上升而产生的4,320万美元的利息收入。
2024年第二季度，金融服务板块的营业收益为1.463亿美元，而2023年第二季度为1.121亿美元。营业收益的增加主要是由于捕获率的提高和Lennar交付量的增加。
2024年第二季度，多户家庭板块的营业亏损为2,040万美元，而2023年第二季度的营业亏损为810万美元。2024年第二季度，Lennar Other板块的营业亏损为2790万美元，而2023年第二季度的营业亏损为1,840万美元。2024年第二季度的Lennar Other营业亏损包括我们公开交易的技术投资的2150万美元市值亏损以及出售一项技术投资的4,650万美元的一次性收益。
在2024年和2023年第二季度，我们的税收准备金分别为3.005亿美元和2.809亿美元，这使总有效所得税税率分别为23.9％和24.4％。在这两个时期，我们的有效所得税
31

税率包括州所得税支出和不可扣除的高管薪酬，部分被节能房屋和太阳能税收抵免所抵消。
截至2024年5月31日的六个月与截至2023年5月31日的六个月对比
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中，房屋销售收入分别为153亿美元和137亿美元。收入增加的主要原因是送货上门的数量增加了19％，但被交付房屋的平均销售价格下降6％所抵消。在截至2024年5月31日的六个月中，新房交付量从截至2023年5月31日的六个月的30,733套增加到36,488套。截至2024年5月31日的六个月中，已交付房屋的平均销售价格为42万美元，而截至2023年5月31日的六个月中为44.9万美元。截至2024年5月31日的六个月中，交付房屋的平均销售价格与去年同期相比有所下降，这主要是由于通过增加激励措施和产品组合向市场定价。
截至2024年5月31日的六个月中，房屋销售毛利率为34亿美元，增长22.2％，而截至2023年5月31日的六个月中，房屋销售毛利率为30亿美元，增长21.9％。在截至2024年5月31日的六个月中，毛利率有所增加，这是由于我们继续专注于建筑成本的节约，每平方英尺的成本下降，但平均销售价格的下降和土地成本的增加部分抵消了这一点。
截至2024年5月31日的六个月中，销售、一般和管理费用为12亿美元，而截至2023年5月31日的六个月为10亿美元。房屋销售、销售、一般和管理费用占收入的百分比从截至2023年5月31日的六个月的7.0％增至截至2024年5月31日的六个月的7.8％，这主要是由于数字营销和广告成本增加，以产生更多的直接销售、专业费用、保险成本，以及当前市场状况导致经纪人的使用增加。
在截至2024年5月31日的六个月中，我们的房屋建筑营业收益包括1.008亿美元的利息收入，这归因于现金余额的增加和利率的提高。
截至2024年5月31日的六个月中，金融服务板块的营业收益为2.769亿美元，而截至2023年5月31日的六个月中为1.903亿美元。营业收益的增加主要是由于捕获率的提高和Lennar交付量的增加。
截至2024年5月31日的六个月中，多户家庭板块的营业亏损为3590万美元，而截至2023年5月31日的六个月中，营业亏损为2970万美元。截至2024年5月31日的六个月中，Lennar Other板块的营业亏损为6,740万美元，而截至2023年5月31日的六个月的营业亏损为5,960万美元。截至2024年5月31日的六个月中，Lennar Other的营业亏损包括我们公开交易技术投资的2670万美元按市值计价的亏损以及出售一项技术投资的4,650万美元的一次性收益。Lennar 截至2023年5月31日的六个月中的其他营业亏损主要与某些战略投资的营业亏损有关。
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中，我们的税收准备金分别为5.113亿美元和4.66亿美元，总有效所得税税率分别为23.4％和24.1％。在截至2024年5月31日的六个月中，我们的总体有效所得税率低于去年，这主要是由于基于股份的薪酬带来的超额税收优惠。在这两个时期，我们的有效所得税税率都包括州所得税支出和不可扣除的高管薪酬，但部分被股份薪酬、节能房屋和太阳能税收抵免所产生的超额税收优惠所抵消。
32

房屋建筑细分市场
截至2024年5月31日，简明合并财务报表附注2概述了我们的应申报房屋建筑板块和其他房屋建筑板块。下表列出了所示时期内与我们的房屋建筑业务相关的部分财务和运营信息：
精选财务和运营数据
截至2024年5月31日的三个月
毛利率营业收益（亏损）
（以千美元计）房屋销售收入房屋销售成本毛利率%房屋销售净利润率 (1)土地销售的毛利率（亏损）其他收入来自未合并实体的收益（亏损）权益其他收入，净额营业收益
东方$2,186,9281,614,57526.2%388,0186,3332,9395,31723,043425,650
中央1,706,0511,325,59022.3%229,391(30)1,393257,091237,870
德州1,194,525912,22823.6%179,399392750(3)4,106184,644
西方3,263,9032,609,98120.0%467,453—1,5641,2368,684478,937
其他 (2)6,3437,578(19.5)%(6,063)—3,0658,9417,11113,054
总计
$8,357,7506,469,95222.6%1,258,1986,6959,71115,51650,0351,340,155
截至 2023 年 5 月 31 日的三个月
毛利率营业收益（亏损）
（以千美元计）房屋销售收入房屋销售成本毛利率%房屋销售净利润率 (1)土地销售的毛利率（亏损）其他收入来自未合并实体的收益（亏损）权益其他收入（支出），净额营业收益（亏损）
东方$2,115,4701,485,19729.8%476,6855013,8283,110(10,657)473,467
中央1,603,1871,248,69322.1%229,9574,8563,062(917)10,592247,550
德州1,137,517890,43221.7%171,3911,3181,474—8,878183,061
西方2,773,0052,282,85917.7%333,314(2,293)4,5811,81418,056355,472
其他 (2)7,4009,144(23.6)%(1,793)—4,179(16,286)(31,241)(45,141)
总计
$7,636,5795,916,32522.5%1,209,5544,38217,124(12,279)(4,372)1,214,409
截至2024年5月31日的六个月
毛利率营业收益（亏损）
（以千美元计）房屋销售收入房屋销售成本毛利率%房屋销售净利润率 (1)土地销售的毛利率（亏损）其他收入来自未合并实体的收益（亏损）权益其他收入，净额营业收益
东方$4,094,5982,997,34326.8%733,73311,5965,32512,41439,463802,531
中央3,101,6952,441,55021.3%380,349(451)2,204617,378399,486
德州2,264,6831,744,10023.0%340,9931,4341,292(3)9,441353,157
西方5,785,3954,665,60419.4%754,5158513,2083,71325,437787,724
其他 (2)13,16016,887(28.3)%(13,130)—6,14012,68820,35526,053
总计
$15,259,53111,865,48422.2%2,196,46013,43018,16928,818112,0742,368,951
截至2023年5月31日的六个月
毛利率营业收益（亏损）
（以千美元计）房屋销售收入房屋销售成本毛利率%房屋销售净利润率 (1)土地销售的毛利率（亏损）其他收入来自未合并实体的收益（亏损）权益其他收入（支出），净额营业收益（亏损）
东方$3,795,7422,679,45129.4%824,881(1,853)23,6326,35818,881871,899
中央2,804,5822,213,62921.1%364,4136,68822,362(229)10,602403,836
德州2,154,4901,708,07720.7%297,967(733)5,183—5,963308,380
西方4,967,0274,105,94617.3%571,791(12,079)10,4851,66214,113585,972
其他 (2)8,56512,065(40.9)%(8,308)—8,222(16,884)(31,869)(48,839)
总计
$13,730,40610,719,16821.9%2,050,744(7,977)69,884(9,093)17,6902,121,248
(1) 房屋销售的净利润率包括销售、一般和管理费用。
（2）负的毛利率和净利润率是由于城市分区的期限成本和/或减值影响了房屋销售成本，而房屋销售收入不足以抵消这些成本。
33

房屋建筑数据摘要
配送：
截至5月31日的三个月
202420232024202320242023
家园
美元价值（千美元）
平均销售价格
东方5,5294,893$2,222,1082,146,387$402,000439,000
中央4,1883,6991,706,0511,603,187407,000433,000
德州4,6693,9081,194,5251,137,517256,000291,000
西方5,2924,5653,263,9042,773,005617,000607,000
其他1296,3437,401529,000822,000
总计19,69017,074$8,392,9317,667,497$426,000449,000
在上述交付的房屋总数中，截至2024年5月31日的三个月中，70套房屋价值为3520万美元，平均销售价格为50.3万美元，来自未合并实体的送货上门，而截至2023年5月31日的三个月，有72套送货上门，价值为3,090万美元，平均销售价格为42.9万美元。
截至5月31日的六个月
202420232024202320242023
家园
美元价值（千美元）
平均销售价格
东方10,2538,748$4,172,7393,858,332$407,000441,000
中央7,7486,4393,101,6952,804,582400,000436,000
德州8,9327,3292,264,6832,154,490254,000294,000
西方9,5308,2075,785,3954,967,027607,000605,000
其他251013,1608,566526,000857,000
总计36,48830,733$15,337,67213,792,997$420,000449,000
在上述交付的房屋总数中，截至2024年5月31日的六个月中，147套房屋价值为7,810万美元，平均销售价格为53.2万美元，来自未合并实体的送货上门，而截至2023年5月31日的六个月中，有135套送货上门，价值为6,260万美元，平均销售价格为46.4万美元。
销售激励措施 (1)：
截至5月31日的三个月截至5月31日的六个月
20242023202420232024202320242023
人均销售激励措施
送货上门		销售激励措施
占收入的百分比		人均销售激励措施
送货上门		销售激励措施
占收入的百分比
东方$47,90030,10010.7%6.4%$47,40030,10010.5%6.4%
中央37,40029,9008.4%6.5%41,30034,0009.4%7.2%
德州48,50057,60015.9%16.5%51,60062,20016.9%17.5%
西方41,80047,3006.3%7.2%47,30054,7007.2%8.3%
其他73,400101,80012.2%11.0%81,700100,20013.4%10.5%
总计$44,20041,0009.4%8.4%$47,10045,30010.1%9.2%
(1) 销售激励措施与该期间的送货上门有关，不包括未合并实体的送货。
34

新订单 (2)：
截至5月31日的三个月
20242023202420232024202320242023
活跃社区家园
美元价值（千美元）
平均销售价格
东方3093395,0005,022$2,033,4012,166,704$407,000431,000
中央3323305,3324,0802,144,2501,729,280402,000424,000
德州2392265,2133,7321,332,3921,079,757256,000289,000
西方3633655,7355,0453,679,1453,190,159642,000632,000
其他231365,6885,544438,000924,000
总计1,2451,26321,29317,885$9,194,8768,171,444$432,000457,000
在上面列出的房屋总数中，74套房屋价值为4000万美元，平均销售价格为54万美元，代表截至2024年5月31日的三个月中来自未合并实体的八个活跃社区的房屋，而截至2023年5月31日的三个月，七个活跃社区的73套房屋的美元价值为3,700万美元，平均销售价格为50.7万美元。
截至5月31日的六个月
202420232024202320242023
家园美元价值（千美元）平均销售价格
东方9,5268,863$3,931,4793,840,881$413,000433,000
中央9,6066,8213,862,7862,877,097402,000422,000
德州9,6446,8742,452,3911,959,213254,000285,000
西方10,6629,5106,675,3845,898,485626,000620,000
其他311115,2189,229491,000839,000
总计39,46932,079$16,937,25814,584,905$429,000455,000
在上述新订单总数中，截至2024年5月31日的六个月中，120套价值为6,520万美元、平均销售价格为54.3万美元的房屋是来自未合并实体的新订单，而截至2023年5月31日的六个月中，有170份新订单，价值为7,520万美元，平均销售价格为44.3万美元。
(2) 房屋是指在截至2024年5月31日和2023年5月31日的三个月和六个月内与购房者签订的新销售合同的数量，其中不包括取消的合同。
我们的房屋建筑板块和其他房屋建筑领域的取消率如下：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
2024202320242023
东方17%13%17%18%
中央9%11%10%18%
德州16%19%17%21%
西方11%12%11%13%
其他13%14%9%15%
总计13%14%14%17%
待办事项：
在5月31日，
202420232024202320242023
家园
美元价值（千美元）
平均销售价格
东方5,8538,276$2,467,0623,565,256$422,000431,000
中央5,0214,9512,136,7072,165,563426,000437,000
德州2,6072,242663,648641,806255,000286,000
西方4,3834,7432,962,3323,157,935676,000666,000
其他923,5861,828398,000914,000
总计17,87320,214$8,233,3359,532,388$461,000472,000
在上述积压房屋总数中，截至2024年5月31日，120套积压房屋价值为6150万美元，平均销售价格为51.3万美元，代表未合并实体的积压房屋，而截至2023年5月31日，有201套房屋的积压房屋价值为9,040万美元，平均销售价格为45万美元。
35

待办事项是指销售合同下的房屋数量。房屋使用销售合同出售，销售合同通常附带销售押金。在某些情况下，如果买方没有资格获得融资或在某些其他情况下，则允许他们取消销售。各种州和联邦法律法规有时可能赋予购买者取消积压房屋的权利。在销售结束并将所有权移交给新房主之前，我们不会确认销售合同下的房屋收入。
截至2024年5月31日的三个月与截至2023年5月31日的三个月
东部房屋建筑：与2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋销售收入有所增加，这主要是由于该细分市场中所有州的送货上门数量的增加，但该细分市场除宾夕法尼亚州以外的所有州交付房屋的平均销售价格的下降部分抵消了这一增长。阿拉巴马州、佛罗里达州、新泽西州和宾夕法尼亚州送货上门人数的增加主要是由于每个活跃社区的分娩数量增加。阿拉巴马州、佛罗里达州和新泽西州交付房屋的平均销售价格下降主要是由于通过增加激励措施和产品组合向市场定价。宾夕法尼亚州交付房屋平均销售价格的上涨主要是由于产品组合。在2024年第二季度，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降部分抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，这导致送货上门的毛利率下降。
房屋建筑中心：与2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋销售收入有所增加，这主要是由于该细分市场除马里兰州以外的所有州的房屋交付数量增加，但该细分市场除伊利诺伊州和马里兰州以外的所有州交付房屋的平均销售价格的下降部分抵消了这一增长。乔治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、田纳西州和弗吉尼亚州的送货上门数量的增加主要是由于每个活跃社区的分娩数量增加。马里兰州在家分娩数量的减少主要是由于社区开放和关闭的时机导致每个活跃社区的分娩数量减少。乔治亚州、印第安纳州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、田纳西州和弗吉尼亚州交付房屋的平均销售价格下降主要是由于通过增加激励措施和产品组合向市场定价。伊利诺伊州和马里兰州交付房屋平均销售价格的上涨主要是由于产品组合。在2024年第二季度，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，送货上门的毛利率百分比同比保持平稳。
德克萨斯州房屋建筑：与2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋销售收入有所增加，这主要是由于送货上门数量的增加，但交付房屋平均销售价格的下降部分抵消了这一点。在家分娩数量的增加主要是由于活跃社区的数量和每个活跃社区的分娩数量的增加。已交付房屋平均销售价格的下降主要是由于通过增加激励措施和产品组合向市场定价。在2024年第二季度，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，送货上门的毛利率百分比同比增加。
西部房屋建筑：与2023年第二季度相比，2024年第二季度的房屋销售收入有所增加，这主要是由于该细分市场除亚利桑那州以外的所有州的送货上门数量增加，但该细分市场除爱达荷州、内华达州、俄勒冈州和犹他州以外的所有州交付房屋的平均销售价格的下降部分抵消了这一增长。加利福尼亚州、科罗拉多州、爱达荷州、内华达州、俄勒冈州、犹他州和华盛顿州送货上门人数的增加主要是由于每个活跃社区的分娩数量增加。亚利桑那州在家分娩数量的减少主要是由于社区开放和关闭的时机导致每个活跃社区的分娩数量减少。亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州和华盛顿州交付房屋的平均销售价格下降主要是由于通过增加激励措施和产品组合向市场定价。爱达荷州、内华达州、俄勒冈州和犹他州交付房屋平均销售价格的上涨主要是由于产品组合。在2024年第二季度，每平方英尺收入的增长被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，送货上门的毛利率百分比同比增加。
截至2024年5月31日的六个月与截至2023年5月31日的六个月对比
东部房屋建筑：在截至2024年5月31日的六个月中，房屋销售收入与截至2023年5月31日的六个月相比有所增加，这主要是由于该细分市场中所有州的送货上门数量增加，但该细分市场除新泽西州和宾夕法尼亚州以外的所有州交付房屋的平均销售价格的下降部分抵消了这一增长。阿拉巴马州、佛罗里达州、新泽西州和宾夕法尼亚州送货上门人数的增加主要是由于每个活跃社区的分娩数量增加。阿拉巴马州和佛罗里达州交付房屋的平均销售价格下降主要是由于按市场和产品组合定价。新泽西州和宾夕法尼亚州交付房屋平均销售价格的上涨主要是由于产品组合。在这六个月里
36

截至2024年5月31日，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降部分抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，这导致送货上门的毛利率下降。
房屋建筑中心：在截至2024年5月31日的六个月中，房屋销售收入与截至2023年5月31日的六个月相比有所增加，这主要是由于该细分市场除马里兰州和弗吉尼亚州以外的所有州的送货上门数量增加，但该细分市场除伊利诺伊州和马里兰州以外的所有州交付房屋的平均销售价格的下降部分抵消了这一增长。乔治亚州、伊利诺伊州、印第安纳州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州和田纳西州送货上门人数的增加主要是由于每个活跃社区的分娩数量增加。马里兰州和弗吉尼亚州送货上门次数的减少主要是由于社区开放和关闭的时机使每个活跃社区的分娩数量减少。乔治亚州、印第安纳州、明尼苏达州、北卡罗来纳州、南卡罗来纳州、田纳西州和弗吉尼亚州交付房屋的平均销售价格下降主要是由于通过增加激励措施和产品组合向市场定价。伊利诺伊州和马里兰州交付房屋平均销售价格的上涨主要是由于产品组合。在截至2024年5月31日的六个月中，每平方英尺收入的下降被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，送货上门的毛利率百分比同比保持平稳。
德克萨斯州房屋建筑：在截至2024年5月31日的六个月中，房屋销售收入与截至2023年5月31日的六个月相比有所增加，这主要是由于送货上门数量的增加，但交付房屋平均销售价格的下降部分抵消了这一增长。在家分娩数量的增加主要是由于活跃社区的数量和每个活跃社区的分娩数量的增加。已交付房屋平均销售价格的下降主要是由于市场定价。在截至2024年5月31日的六个月中，每平方英尺收入的增长被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，送货上门的毛利率百分比同比增加。
西部房屋建筑：在截至2024年5月31日的六个月中，房屋销售收入与截至2023年5月31日的六个月相比有所增加，这主要是由于该细分市场中所有州的送货上门数量增加，但该细分市场除加利福尼亚州、内华达州、俄勒冈州和犹他州以外的所有州交付房屋的平均销售价格的下降部分抵消了这一增长。亚利桑那州、加利福尼亚州、科罗拉多州、爱达荷州、内华达州、俄勒冈州、犹他州和华盛顿州送货上门人数的增加主要是由于每个活跃社区的分娩数量增加。亚利桑那州、科罗拉多州、爱达荷州和华盛顿州交付房屋的平均销售价格下降主要是由于通过增加激励措施和产品组合向市场定价。加利福尼亚州、内华达州、俄勒冈州和犹他州交付房屋平均销售价格的上涨主要是由于产品组合。在截至2024年5月31日的六个月中，每平方英尺收入的增长被每平方英尺成本的下降所抵消。此外，土地成本同比增加。总体而言，送货上门的毛利率百分比同比增加。
金融服务板块
我们的金融服务应申报部门主要为房屋买家提供抵押贷款融资、产权和结算服务。该部门还通过其LMF商业业务发起和出售证券化商业抵押贷款。我们的金融服务板块在短时间内在二级抵押贷款市场出售其发放的几乎所有住宅贷款，其中大部分是在还本付息、无追索权的基础上出售的。贷款出售后，对于买方可能因我们违反贷款销售协议中的某些有限行业标准陈述和担保而提出的索赔，我们保留潜在的责任。
下表列出了与我们的金融服务板块住宅抵押贷款和产权活动相关的精选财务和运营信息：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（千美元）2024202320242023
抵押贷款的美元价值起源$4,998,0003,942,0009,110,0007,096,000
发放的抵押贷款数量13,70010,70025,20019,200
伦纳尔购房者的抵押贷款获取率85%79%85%78%
所有权和成交服务交易的数量20,20017,60038,00031,900
截至2024年5月31日和2023年11月30日，金融服务商业抵押贷款支持证券的账面价值分别为1.384亿美元和1.407亿美元。这些证券和相关债务的详细信息在简明合并财务报表附注2中披露。
37

多户家庭细分市场
我们主要通过未合并的基金和合资企业，积极参与多户住宅出租物业的开发、建设和物业管理。我们的多户住宅板块专注于在部分美国市场开发具有地域多元化的机构质量多户住宅租赁物业组合。
下表提供了与我们在多户家庭领域的投资相关的信息：
资产负债表
（以千计）2024年5月31日2023年11月30日
对未合并实体的多户家庭投资$561,892599,852
伦纳尔对多户家庭的净投资1,121,9071,095,218
Lennar多户家庭风险投资基金I（“LMV I”）是一家长期多户住宅开发投资工具，参与A类多户住宅资产的开发、建设和物业管理。目前，LMV I合作伙伴已决定在2024财年下半年清算并出售其LMV I的几乎所有个人项目租赁业务。其中一些资产于2024年6月出售。截至2024年5月31日，我们对LMV I的净投资为1.629亿美元。
Lennar 其他细分市场
我们的Lennar Other细分市场包括我们在出售里亚托投资和资产管理平台后保留的基金投资，以及对科技公司的战略投资，这些公司希望改善房屋建筑和金融服务行业，以更好地为购房者和房主提供服务并提高效率。截至2024年5月31日和2023年11月30日，我们在Lennar Other板块中分别拥有8.36亿美元和6.579亿美元的资产，其中包括对未合并实体的投资分别为3.506亿美元和2.762亿美元。Blend Labs, Inc.（“Blend Labs”）、Hippo Holdings, Inc.（“Hippo”）、Opendoor Technologies, Inc.（“Opendor”）、SmartRent, Inc.（“SmartRent”）、Sonder Holdings, Inc.（“Sonder”）、Sunnova Energy Inc.（“Sunnova”）的股票证券投资在市场上进行，因此将根据市场情况而变化我们在每个季度最后一天持有的这些实体的股权的市值。所有投资均计为按公允价值持有的股票证券的投资，公允价值的变化通过收益予以确认。这些投资的详细信息包含在简明合并财务报表附注2中。以下是我们公开交易的科技投资按市值调整产生的Lennar其他未实现收益（亏损）的详细信息：
三个月已结束六个月已结束
5月31日5月31日
（以千计）2024202320242023
混合实验室 (BLND)$715(1,332)3,651(746)
河马（HIPO）10,737(4,399)27,1862,233
开门（打开）(16,907)22,512(15,592)14,821
SmartRent (SMRT)(4,609)8,621(6,572)9,926
Sonder (SOND)(40)(138)11(458)
Sunnova (NOV)(11,410)233(35,335)(24,233)
Lennar 技术投资的其他未实现收益（亏损）$(21,514)25,497(26,651)1,543
(2) 财务状况和资本资源
截至2024年5月31日，我们与房屋建造、金融服务、多户家庭和其他业务相关的现金和现金等价物以及限制性现金为39亿美元，而2023年11月30日为66亿美元，截至2023年5月31日为43亿美元。
我们为所有活动提供资金，包括房屋建筑、金融服务、多户住宅、其他和一般运营需求，主要来自我们的运营、债务发行以及在仓库信贷额度和无抵押循环信贷额度（“信贷额度”）下借入的现金。截至2024年5月31日，我们在22亿美元的循环信贷额度下有36亿美元的房屋建筑现金和现金等价物，没有未偿借款，从而提供了约58亿美元的可用容量。
38

经营现金流活动
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中，经营活动提供的现金总额分别为6.1亿美元和16亿美元。在截至2024年5月31日的六个月中，经营活动提供的现金主要受到我们的净收益以及主要与出售金融服务部门发放的贷款相关的3.36亿美元的待售贷款减少的影响。战略性土地采购、土地开发和建筑成本6.31亿美元导致的库存增加，由于我们提高了受控住宅用地的百分比，房地产存款和购置前成本增加了7.55亿美元，应付账款和其他负债减少了3.81亿美元，部分抵消了这一点。
在截至2023年5月31日的六个月中，经营活动提供的现金主要受到我们净收益的影响，持有的待售贷款减少了5.78亿美元，主要与出售我们的金融服务板块发放的贷款有关，4.36亿美元的应收账款减少主要与净金融服务应收账款减少有关，金融服务应收账款是向我们尚未偿还的投资者出售的贷款。应付账款和其他负债减少9.91亿美元，部分抵消了这一点，这主要是由于缴纳了所得税。
投资现金流活动
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中，用于投资活动的现金总额分别为2.75亿美元和8,100万美元。在截至2024年5月31日的六个月中，我们用于投资活动的现金主要来自向未合并实体提供的2.48亿美元现金捐款，其中包括（1）向房屋建筑未合并实体捐款1.18亿美元，（2）向Lennar其他未合并实体捐款1.17亿美元，（3）向多户家庭未合并实体捐款1,300万美元，以及净增加的运营物业和设备1.12亿美元。来自未合并实体的6200万美元资本分配部分抵消了这一点，其中主要包括（1）来自房屋建筑未合并实体的4000万美元，（2）来自Lennar其他未合并实体的1,600万美元以及（3）来自多家族实体的600万美元。
在截至2023年5月31日的六个月中，我们用于投资活动的现金主要来自向未合并实体提供的1.08亿美元现金捐款，其中包括（1）向房屋建筑未合并实体捐款5400万美元，（2）向Lennar其他未合并实体捐款4,000万美元，以及（3）向多家族未合并实体捐款1,400万美元。来自未合并实体的4600万美元资本分配部分抵消了这一点，其中主要包括（1）来自房屋建筑未合并实体的3,300万美元，以及（2）来自Lennar其他未合并实体的1,300万美元。
为现金流活动融资
在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月中，用于融资活动的现金总额分别为30亿美元和21亿美元。在截至2024年5月31日的六个月中，用于融资活动的现金主要来自于（1）我们的金融服务仓库设施下的净还款额为7.54亿美元；（2）赎回2024年4月到期的4.50％优先票据的本金总额为4.54亿美元；（3）部分回购2027年到期的4.75％的优先票据；（4）12亿美元的普通股回购根据我们的回购计划进行的11亿美元回购以及与我们的股权补偿计划相关的8,600万美元的回购；（5）278美元百万美元的股息支付；以及（6）与因土地银行活动而未拥有的合并库存相关的负债净支付额1.45亿美元。
在截至2023年5月31日的六个月中，用于融资活动的现金主要来自于（1）我们的金融服务仓库设施下的净还款额为9.78亿美元；（2）4.65亿美元的普通股回购，其中包括根据我们的回购计划进行的4.01亿美元回购以及与我们的股权补偿计划相关的6400万美元回购；（3）2024财年到期的1.58亿美元优先票据回购 (4) 2.18亿美元的股息支付；以及 (5) 与合并相关的负债净支付额1.86亿美元由于土地银行的活动，库存不归所有。
债务与总资本比率是房屋建筑行业常用的财务指标，旨在帮助了解我们的房屋建筑业务的杠杆作用。房屋建筑债务占总资本的比率和房屋建筑负债净额占总资本的比率计算如下：
（千美元）2024年5月31日2023年11月30日2023年5月31日
房屋建筑债务$2,241,5072,816,4823,852,258
股东权益26,877,87426,580,66425,015,145
资本总额$29,119,38129,397,14628,867,403
房屋建筑债务占总资本的比例7.7%9.6%13.3%
房屋建筑债务$2,241,5072,816,4823,852,258
减去：房屋建筑现金和现金等价物3,597,4936,273,7244,004,679
房屋建筑负债净额$(1,355,986)(3,457,242)(152,421)
房屋建筑债务净额占总资本的比例 (1)(5.3)%(15.0)%(0.6)%
39

(1) 净房屋建筑债务占总资本的比例是一项非公认会计准则财务指标，其定义为净房屋建筑债务（房屋建筑债务减去房屋建筑现金和现金等价物）除以总资本（净房屋建筑债务加上股东权益）。我们认为，房屋建筑净债务与总资本的比率对于投资者了解房屋建筑业务中使用的杠杆作用而言，是一项相关且有用的财务指标。但是，由于房屋建筑负债净额占总资本的比例不是根据公认会计原则计算的，因此不应孤立地考虑该财务指标，也不能将其作为公认会计原则规定的财务指标的替代方案。相反，应使用这种非公认会计准则财务指标来补充我们的GAAP业绩。
截至2024年5月31日，与2023年11月30日和2023年5月31日相比，房屋建筑债务占总资本的比例均有所下降，这主要是由于净收益导致股东权益增加，以及债务偿还导致房屋建筑债务减少，但部分被股票回购所抵消。
我们一直在探索各种类型的交易，以管理我们的杠杆和流动性状况，利用市场机会并增加我们的收入和收益。这些交易可能包括发行额外债务、回购我们的未偿债务、回购我们的普通股、收购房屋建筑商和其他公司、购买或出售资产或业务范围、发行普通股、加速我们的轻仓战略或可转换为普通股的证券的战略交易，和/或寻求其他融资选择。在我们继续向纯粹的房屋建筑公司迈进的过程中，我们也在考虑其他类型的交易，例如销售、重组、合资企业、分拆或首次公开募股。
视市场情况而定，我们正计划对一家新的上市公司进行战略应纳税分拆出去，我们将向该公司出资价值约60亿至80亿美元的土地资产。我们已秘密地向美国证券交易委员会提交了与分拆有关的注册声明草稿。我们仍处于该项目的初期阶段，没有具体的完成时间表或保证交易将完成。我们预计，新公司将成为永久资本工具，它将开发住宅用地，并为我们提供在 “及时” 基础上收购这些住宅的选择。分拆的目标是通过从资产负债表中移除大部分土地资产来加快我们的轻陆战略。
我们的房屋建筑优先票据和其他应付债务以及信用证和担保债券汇总在简明合并财务报表附注的附注7中。我们的房屋建筑平均未偿债务和平均利率如下：
截至5月31日的六个月
（千美元）20242023
房屋建筑平均未偿债务$2,640,040$4,010,108
平均利率4.8%4.9%
产生的利息$70,27599,281
我们的信贷额度的最大可用借款额度如下：
（以千计）2024年5月31日
承诺——将于2027年5月到期$2,225,000
手风琴功能425,000
最大总借款能力$2,650,000
2024年4月，我们的3.5亿美元无抵押循环信贷额度到期。
信贷额度下的可用收益须遵守特定的借款条件，可用于营运资金和一般公司用途。信贷机制还规定，最多可将5亿美元的承付款用于信用证。信贷额度的到期日、债务契约和详细信息与截至2023年11月30日财年的10-K表年度报告中 “财务状况和资本资源” 部分的披露保持不变。除了信贷额度外，我们在不同的金融机构还有其他信用证额度。
根据管理信贷额度的协议，我们必须维持最低合并有形净资产、最大杠杆率以及流动性或利息覆盖率。这些比率是根据信贷额度协议计算的，该协议涉及对GAAP财务指标的调整。我们认为，截至2024年5月31日，我们遵守了债务契约。以下总结了截至2024年5月31日根据信贷额度协议计算得出的我们的债务契约要求以及与这些契约相关的实际水平或比率：
（千美元）盟约等级截至已达到的等级
2024年5月31日
最低净资产测试$13,600,24720,139,832
最大杠杆比率65.0%(3.8)%
流动性测试1.00(197.00)
40

金融服务仓库设施
我们的金融服务部门使用住宅抵押贷款仓库设施为其住宅贷款活动提供资金，直到抵押贷款出售给投资者并收取所得款项。这些设施不归我们所有，预计将在到期后进行更新或替换为其他设施。LMF商业仓库设施为LMF商业贷款发放和证券化活动提供资金，并由融资的原始商业贷款中高达80％的权益担保。这些融资机制以及相关的借款和抵押品详见简明合并财务报表附注2。
资本结构的变化
2024 年 1 月，我们董事会批准增加股票回购计划，使我们能够额外回购价值不超过 50 亿美元的已发行的 A 类或 B 类普通股。回购被授权在公开市场或私人交易中进行。回购授权没有到期日期。我们在截至2024年5月31日和2023年5月31日的六个月内根据授权回购计划回购A类和B类普通股的详细信息包含在简明合并财务报表附注4中。
在截至2024年5月31日的六个月中，库存股增加了780万股，这主要是由于我们通过股票回购计划回购了720万股A类和B类普通股。
2024 年 6 月 20 日，我们董事会宣布 A 类和 B 类普通股的季度现金股息为每股 0.50 美元，将于 2024 年 7 月 19 日支付给 2024 年 7 月 5 日营业结束时的登记持有人。正如董事会于2024年4月10日宣布的那样，公司于2024年5月8日向2024年4月24日营业结束时的登记持有人支付了其A类和B类普通股每股0.50美元的季度现金股息。我们批准并支付了2023年四个季度A类和B类普通股的每股0.375美元的现金分红。
根据我们目前的财务状况和信用关系，我们认为我们的运营和借贷资源将以预期的活动水平满足我们当前和长期的资本需求。
补充财务信息
目前，我们的某些100％控股子公司（主要是房屋建筑子公司）正在为我们的所有优先票据提供担保。担保是全面和无条件的。
管理我们优先票据的契约要求，如果我们的财务公司子公司和外国子公司以外的任何100％控股子公司直接或间接为Lennar Corporation的至少7500万美元本金债务提供担保（优先票据除外），则这些子公司还必须为Lennar Corporation与其优先票据有关的义务提供担保。下表中与Lennar Corporation一起作为 “债务人” 的一部分包括子公司，这些实体不是金融公司的子公司或外国子公司，他们之所以为优先票据提供担保，是因为截至2024年5月31日，它们为Lennar Corporation的信用证额度及其信贷额度提供担保，详情见简明合并财务报表附注7所披露。担保是全额、无条件和连带担保，担保子公司100％由Lennar Corporation直接或间接拥有。如果子公司没有直接或间接为Lennar Corporation的至少7500万美元本金债务（优先票据除外）提供担保，则子公司将随时暂停对Lennar优先票据的担保。如果出售或以其他方式处置其全部或几乎所有资产或全部股本，子公司将解除其对优先票据可能承担的任何其他义务。
下表包含截至2024年5月31日的债务人的补充信息，其中不包括非担保子公司和公司间交易。公司间余额和债务人内部的交易已被消除，不包括债务人投资未发行或担保优先票据的合并子公司的金额。非债务人子公司和关联方的到期金额以及与非债务人子公司和关联方的交易分别披露：
（以千计）2024年5月31日2023年11月30日
非担保子公司应付款$23,871,67122,020,227
权益法投资1,053,486986,508
总资产47,493,65545,830,841
负债总额9,168,8469,181,456
41

六个月已结束
（以千计）2024年5月31日
总收入$15,185,875
营业收益2,292,267
所得税前收益1,948,959
归属于伦纳尔的净收益1,493,633
资产负债表外安排
我们会定期监控我们的房屋建筑、多户家庭和Lennar其他未合并的合资企业的业绩，以及任何可能影响其未来流动性或经营业绩的趋势。我们还定期监控我们投资的合资企业的表现，以评估债务契约的遵守情况。对于那些不遵守债务契约的合资企业，我们会评估和评估可能的投资减值。我们认为，截至2024年5月31日，几乎所有合资企业都遵守了适用的债务契约。
房屋建筑：对未合并实体的投资
截至2024年5月31日，我们对47个活跃的房屋建筑和土地未合并实体（其中5个有追索权债务，14个有无追索权债务，28个没有债务）以及48个活跃的房屋建筑和未合并土地的实体进行了股权投资。从历史上看，我们投资于未合并的实体，这些实体收购和开发土地（1）用于房屋建筑业务或出售给第三方，或（2）用于建造房屋以出售给第三方购房者。通过这些实体，我们主要寻求通过限制投资于土地的资本金额来降低和分担风险，同时获得进入未来潜在住宅的机会，并允许我们参与战略投资。在某些情况下，使用这些实体还使我们能够获得土地，而如果没有战略伙伴的参与，否则我们无法获得或无法以优惠条件获得准入的土地。这些合资企业的参与者是土地所有者/开发商、其他房屋建筑商以及金融或战略合作伙伴。与土地所有者/开发商的合资企业使我们能够访问合作伙伴拥有或控制的住宅。与其他房屋建筑商的合资企业使我们能够与合作伙伴共同竞标大片土地。与金融合作伙伴的合资企业使我们能够将房屋建筑专业知识与获得合作伙伴资金的机会相结合。与战略合作伙伴的合资企业使我们能够将房屋建筑专业知识与合作伙伴的特定专业知识（例如商业或填充经验）相结合。每个合资企业都由一个由合作伙伴成员组成的执行委员会管理。有关这些投资、余额和债务的详细信息包含在简明合并财务报表附注3中。
下表汇总了截至2024年5月31日根据当前债务安排我们房屋建筑未合并实体（“合资企业”）债务的本金到期日。它不代表对未来为减少债务余额而支付的现金的估计。许多合资贷款在贷款协议中都有延期选项，允许将贷款延长到未来几年。
按期划分的未合并合资企业的本金到期日
（以千计）合资债务总额202420252026此后其他
没有向伦纳尔追索权的银行债务$1,295,017307,709164,715144,883677,710—
不向伦纳尔追索的土地卖方和其他债务4,358———4,358—
伦纳尔的最大追索权债务敞口42,855——10,94531,910—
债务发行成本(7,052)————(7,052)
总计$1,335,178307,709164,715155,828713,978(7,052)
我们拥有纽约证券交易所上市公司FivePoint Holdings, LLC. 及其管理的公司约40％的权益，后者在加利福尼亚拥有三处大型多用途物业。
我们管理并投资了Uwpard America Fund，该基金购买单户住宅并将其作为出租物业运营。
多户家庭：对未合并实体的投资
截至2024年5月31日，多户家庭对21个活跃的未合并实体进行了股权投资，这些实体从事多户住宅开发（其中18个有无追索权债务，3个没有债务），以及22个活跃的未合并实体。我们投资于未合并的实体，这些实体收购和开发土地以建造多户住宅出租物业。通过这些实体，我们专注于在部分美国市场开发具有地域多元化的机构质量多户住宅租赁物业组合。最初，我们参与建造多户住宅开发项目，并在建成后不久将其出售。这些合资企业的参与者一直是财务伙伴。与金融合作伙伴的合资企业使我们能够将我们的开发和施工专业知识与获得合作伙伴资本的机会相结合。
42

每个合资企业都受运营协议的约束，该协议为我们的合作伙伴提供了对重大决策的重要实质性参与投票权。
多户住宅板块包括LMV I、LMV II和加拿大养老金计划投资基金，它们是长期多户住宅开发投资工具，参与A类多户家庭资产的开发、建设和物业管理。2024年6月，LMV I基金出售了部分个人项目租赁业务。我们可能会决定在2024年下半年通过该细分市场的额外资产获利。这些交易加起来可能产生约2.5亿美元的现金收益。截至2024年5月31日的六个月中每只基金的详细信息包含在简明合并财务报表附注3中。
下表汇总了截至2024年5月31日根据当前债务安排我们多户家庭未合并实体债务的本金到期日。它不代表对未来为减少债务余额而支付的现金的估计。
按期划分的未合并合资企业的本金到期日
（以千计）合资债务总额202420252026此后其他
无法向伦纳尔求助的债务$5,000,4581,023,6591,785,9121,005,5421,185,345—
债务发行成本(21,321)————(21,321)
总计$4,979,1371,023,6591,785,9121,005,5421,185,345(21,321)
Lennar 其他：对未合并实体的投资
作为出售里亚托投资和资产管理平台的一部分，如果某些基金达到规定的业绩门槛，我们保留获得部分附带权益付款的权利。我们会定期收到与附带权益相关的预付分配，以支付因向附带权益分配应纳税所得额而产生的所得税义务。这些分配不受回扣影响，但会减少我们有权从适用基金中获得的未来附带利息支付，并在简明合并运营报表中记作收益权益（亏损）。截至2024年5月31日和2023年11月30日，我们对里亚托基金的投资总额分别为1.469亿美元和1.487亿美元。
截至2024年5月31日和2023年11月30日，根据权益会计法，我们对未合并实体的战略技术投资分别为2.037亿美元和1.275亿美元。我们通过LENX业务进行的战略技术投资有助于改善购房和房屋所有权体验，并帮助我们保持在房屋建筑创新的最前沿。有关这些投资的详细信息包含在简明合并财务报表附注3中。
期权合约
我们经常通过期权合同获得土地使用权，这通常使我们能够控制第三方（包括土地银行）和未合并实体拥有的部分财产，直到我们决定是否行使期权。自2020财年以来，我们一直在增加通过期权合约而不是拥有的房屋占房屋总数的百分比。
43

下表显示了我们通过与第三方签订的期权合同、未合并的合资企业（即受控住宅）和拥有的住宅用地（不包括库存房屋）的数量：
多年
2024年5月31日受控住所自有宅基地住宅用地总数自有供应品 (1)
东方86,43919,683106,122
中央77,37529,587106,962
德州98,29718,721117,018
西方72,61721,68894,305
其他4,8281,8916,719
住宅用地总数339,55691,570431,1261.2
占住宅用地总数的百分比79%21%
多年
2023年5月31日受控住所自有宅基地住宅用地总数自有供应品 (1)
东方 76,89625,220102,116
中央51,79836,42088,218
德州75,31628,734104,050
西方60,11824,46284,580
其他5,7581,8917,649
住宅用地总数269,886116,727386,6131.7
占住宅用地总数的百分比70%30%
(1) 基于过去十二个月的送货上门服务。
期权合约和相关非自有库存和风险敞口的详细信息包含在简明合并财务报表附注9中。
合同义务和商业承诺
除了赎回/回购5.75亿美元的优先票据以及金融服务仓库回购机制下的借款减少7.54亿美元外，我们的合同义务和商业承诺与管理层在截至2023年11月30日的10-K表年度报告中报告的财务状况和经营业绩的讨论和分析中报告的合同义务和商业承诺没有重大变化。
(3) 最近通过的会计公告
有关最近通过的会计声明的讨论，请参阅本10-Q表季度报告第1项下包含的简明合并财务报表附注1。
(4) 关键会计政策
与我们在截至2023年11月30日财年的10-K表年度报告中包含的管理层财务状况和经营业绩讨论与分析中披露的政策相比，在截至2024年5月31日的六个月中，我们的关键会计政策没有重大变化。
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第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
我们面临与投资利率、债务义务、待售贷款和投资用贷款的利率波动相关的市场风险。我们利用远期承诺和期权合约来降低与抵押贷款组合相关的风险。自2023年11月30日以来，与利率风险相关的市场风险敞口没有实质性变化。
截至2024年5月31日，我们的信贷额度下没有未偿还的借款。
截至2024年5月31日，我们在金融服务仓库回购机制下的借款总额为12亿美元，在LMF商业设施下的借款总额为4,810万美元。
有关利率敏感度的信息
本金（名义）金额按
预期到期日和平均利率
2024 年 5 月 31 日
截至11月30日的六个月截至11月30日的年份截至5月31日的公允价值
（百万美元）202420252026202720282029此后总计2024
负债：
房屋建筑：
高级笔记和
其他应付债务：
固定利率$9.0671.3453.21,068.210.111.517.12,240.42,224.5
平均利率3.3%4.7%5.2%4.9%3.0%7.5%6.4%4.9%—
金融服务：
备注和其他
应付债务：
固定利率 $——————129.0129.0129.6
平均利率——————3.4%3.4%—
可变费率$1,281.1——————1,281.11,281.1
平均利率7.0%——————7.0%—
有关我们的市场风险的更多信息，请参阅第 7A 项。我们在截至2023年11月30日财年的10-K表年度报告中对市场风险的定量和定性披露。
第 4 项。控制和程序
我们的执行主席兼联席首席执行官、联席首席执行官兼总裁（统称为 “联席首席执行官”）和首席财务官（“CFO”）参与了管理层对截至本10-Q表季度报告所涉期末披露控制和程序有效性的评估。根据他们参与评估的情况，我们的联席首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自2024年5月31日起生效，以确保在根据经修订的1934年《证券交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时间内记录、处理、汇总和报告，并确保在我们提交的报告中提供或提交的报告中要求披露的信息根据《证券交易法》经修订的1934年经过累积并传达给我们的管理层，包括酌情传达给我们的联席首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。
我们的联席首席执行官和首席财务官还参与了管理层对截至2024年5月31日的季度中财务报告内部控制发生的任何变化的评估。该评估没有发现任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
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第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼
我们是与我们出售的房屋有关的各种索赔和诉讼的当事方，这些索赔和诉讼发生在正常业务过程中，但鉴于我们交付的房屋数量众多，而且诉讼通常与诉讼开始前几年交付的房屋有关，我们认为索赔和诉讼的数量并不罕见。尽管诉讼中的具体指控各不相同，但它们最常见的是声称我们未能根据计划和规格或适用的建筑法规在特定社区建造房屋，也没有为据称需要补救所谓缺陷、提出合同问题或与人身伤害有关的款项寻求补偿。此类诉讼在房屋建筑行业中很常见。在许多案件中，我们是原告，在这些案件中，我们向分包商寻求房屋维修费用的捐助。我们在施工缺陷诉讼中产生的费用可能会被保修准备金、我们的第三方保险公司、分包商保险公司或分包商的赔偿金所抵消。我们不时也是涉及房地产购买和销售的诉讼的当事方。这些诉讼通常包括有关财产转让的陈述和担保的索赔，以及有关购买或出售财产义务的争议。我们还会不时收到环境机构或其他监管机构关于涉嫌违反环境或其他法律的通知。我们通常在上述所有事项提起诉讼之前解决这些问题，但金额对我们来说并不重要。
我们认为，这些索赔或诉讼的最终解决不会对我们的业务或财务状况产生重大不利影响。但是，有关购买和出售财产的诉讼的财务影响可能取决于标的财产的价值，自购买或出售协议签订以来，标的财产的价值可能发生了变化。
第 1A 项。风险因素
我们的业务受到各种风险和不确定性的影响。这些风险在本10-Q表季度报告的其他地方进行了描述，包括上文管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析，或我们向美国证券交易委员会提交的其他文件，包括截至2023年11月30日财年的10-K表年度报告的第一部分第1A项。除了通货膨胀和利率上升的影响外，我们的风险因素与这些报告中披露的风险因素没有实质性变化，上文管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析中对此进行了讨论。
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
下表提供了有关我们在截至2024年5月31日的三个月内回购普通股的信息：
时期：购买的股票总数 (1)每股支付的平均价格作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数 (2)计划或计划下可能购买的最大股票数量 (2)
2024 年 3 月 1 日至 3 月 31 日182,906$164.68182,00012,022,347
2024 年 4 月 1 日至 4 月 30 日3,328,597$158.863,315,6548,706,693
2024 年 5 月 1 日至 5 月 31 日302,752$152.80302,3468,404,347
(1) 包括我们预扣的A类普通股，以支付某些非既得股票持有人选择应缴的预扣税，其市值约为应缴的预扣税金额。
(2) 2024 年 1 月，我们董事会批准增加股票回购计划，使我们能够额外回购价值不超过 50 亿美元的已发行的 A 类或 B 类普通股。回购被授权在公开市场或私人交易中进行。回购授权没有到期日期。
第 3-4 项。不适用
第 5 项。 其他信息
在本10-Q表季度报告所涉期间，公司没有任何董事或执行官采用或终止了S-K法规第408（a）项中每个术语定义的 “第10b5-1条交易安排” 或 “非规则10b5-1交易安排”。
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第 6 项。展品
3.1Lennar Corporation重述的公司注册证书修正证书，日期为2024年4月10日——参照公司2024年4月11日8-K表最新报告的附录3.1纳尔注册成立。
10.1*
**
伦纳尔公司2016年股权激励计划（修订和重述于2022年1月12日生效）：以色列参与者的附加条款，自2024年5月14日起生效。
31.1**
斯图尔特·米勒的第 13a-14 (a) 条认证。
31.2**
由 Jonathan M. Jaffe 颁发的规则 13a-14 (a) 认证。
31.3**
由 Diane Bessette 提供的规则 13a-14 (a) 认证。
32。***
斯图尔特·米勒、乔纳森·贾菲和黛安·贝塞特的第 1350 条认证。
101。**Lennar Corporation于2024年6月28日提交的截至2024年5月31日的季度10-Q表季度报告中的以下财务报表采用ixBRL（在线可扩展业务报告语言）格式：（i）简明合并资产负债表，（ii）简明合并运营和综合收益表，（iii）简明合并现金流量表以及（iv）简明合并财务报表附注。
104封面交互式数据文件（格式为 ixBRL，包含在附录 101 中）。
* 管理合同或补偿计划或安排。
** 随函提交。
*** 随函提供。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
 
Lennar 公司
（注册人）
日期：2024年6月28日/s/ 黛安·贝塞特
黛安·贝塞特
副总裁兼首席财务官
日期：2024年6月28日/s/ 大卫柯林斯
大卫柯林斯
副总裁兼财务总监

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