关于前瞻性陈述的警示性说明

本报告和Cyanotech Corporation（“CYAN”）及其子公司发表的其他演讲包含 “前瞻性陈述”，其中包括本质上具有预测性、取决于或提及未来事件或条件的陈述，通常包含 “期望”、“预期”、“打算”、“计划”、“相信”、“预测”、“估计” 或类似表达方式。此外，任何关于未来财务业绩、持续业务战略或前景以及未来可能采取的行动的陈述也是前瞻性陈述。前瞻性陈述基于当前对未来事件的预期和预测，受风险、不确定性和有关CYAN及其子公司（统称 “公司”）的假设的准确性、CYAN开展业务的行业表现以及经济和市场因素等因素的影响。这些前瞻性陈述并不能保证未来的表现。您不应过分依赖前瞻性陈述。

前瞻性陈述仅代表截至报告、陈述或提交之日。除了《联邦证券法》要求的范围外，我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。我们在本报告中的前瞻性陈述包括但不限于：

这些前瞻性陈述受风险、不确定性和关于我们及其运营的假设的影响，这些不确定性和假设可能会因各种重要因素而发生变化，其中一些因素是我们无法控制的。除其他外，以下因素可能导致我们的财务业绩与前瞻性陈述中表达的目标、计划、目的、意图和预期存在显著差异：

第一部分

除非另有说明，否则本报告中所有提及 “公司”、“我们”、“我们的” 和 “Cyanotech” 均指夏威夷公司Cyanotech Corporation及其全资子公司Nutrex Hawaii, Inc.（“Nutrex Hawaii” 或 “Nutrex”），这是一家夏威夷公司。

普通的

我们在生产源自微藻的高价值天然产品方面处于世界领先地位。成立于 1983 年，我们遵循的原则是，在可持续、可靠和环境敏感的运营中为健康和人类营养提供有益、优质的微藻产品。我们获得了Merieux NutriSciences的良好生产规范（“GMP”）认证，这强化了我们对产品质量、关系（与客户、供应商、员工和我们所生活的社区）的质量以及我们工作环境质量的承诺。我们的产品包括：

*这些声明未经美国食品药品监督管理局评估。本产品不用于诊断、治疗、治愈或预防任何疾病。

微藻是一组多样化的微观植物，具有广泛的生理和生化特征，除其他外，还含有高水平的天然蛋白质、氨基酸、维生素、色素和酶。微藻具有以下特性，使商业生产具有吸引力：（1）微藻的生长速度比陆地种植的植物快得多，通常快100倍；（2）微藻具有均匀的细胞结构，没有树皮、茎、树枝或叶子，因此更容易提取产物，提高微藻细胞的利用率；（3）微藻的细胞均匀性使得控制生长环境以优化特定细胞特征变得切实可行。微藻的有效培育需要稳定的光线、温暖的温度、低降雨量和适当的化学平衡，在营养丰富的环境中保持适当的化学平衡，没有环境污染物和有害的生物。这一挑战促使我们设计、开发和实施专有的生产和收获技术、系统和工艺，以便商业化生产源自微藻的人类膳食补充剂产品。

我们在夏威夷岛科纳海岸占地96英亩的工厂生产这些产品具有多种好处。我们选择Keahole Point的地点是为了利用相对稳定的温度、日照和低降雨量来实现微藻的最佳培养。这个位置还使我们能够进入寒冷的深海水，这些水是从 2,000 英尺的近海深度抽出的，我们将其用于 海洋寒冷干燥 该系统可消除标准干燥技术造成的氧化损伤，并作为微藻培养的微量营养素来源。该区域还被指定为生物安全区，严格控制允许进入该地区的生物和没有转基因生物（“GMO”）。我们相信，我们的技术、系统、工艺和优越的生长地点通常允许以具有成本效益的方式全年收获我们的微藻产品。

我们的业务

我们完全在一个运营部门运营，将微藻的种植和生产变成高价值、高质量的天然健康和营养产品。我们大规模培育两种微藻物种，我们的两个主要产品线，即天然虾青素产品和螺旋藻产品，都是从中衍生出来的。我们按产品类别记录收入和销售成本信息，但不按此类产品类别记录运营费用。

下表列出了截至2024年3月31日的三年中，我们的每个主要产品系列和开采与研发（“研发”）服务贡献的净销售额（以千计）：

截至2024年3月31日、2023年和2022年3月31日的年度，合同开采和研发服务的销售成本分别为35.8万美元、44.1万美元和43.9万美元。

天然虾青素产品

我们于 1997 年和 1999 年开始商业化生产天然虾青素 BioAstin®，我们的天然虾青素产品已获准在美国膳食补充剂市场上销售，并于 2007 年获准在欧洲销售。在截至2024年3月31日的财年中，虾青素约占我们净销售额的65％。虾青素的抗氧化特性被认为超过了维生素C、维生素 E、β-胡萝卜素和其他类胡萝卜素的许多抗氧化特性。独立科学研究表明，在某些模型中，天然虾青素的抗氧化活性是维生素E的100倍，抗氧化活性是β-胡萝卜素的4倍。此外，越来越多的科学文献表明，天然虾青素具有有益的抗炎特性，对关节、皮肤、眼睛和免疫健康还有其他益处。

BioAstin根据美国食品药品监督管理局（“FDA”）的认定，® 通常被认为是安全的（“GRAS”）。我们的全天然 BioAstin® 不使用除草剂或杀虫剂进行种植，也未经过转基因（“非转基因”）。2012财年，我们向美国食品药品管理局申请了一种新的膳食成分（“NDI”），规定每日剂量为12毫克的虾青素，该成分经过审查，没有发表评论。 BioAstin® 拥有多项独立的第三方质量认证，包括：iGen 非转基因、麸质不耐受集团的无麸质、排毒项目无草甘膦和知情选择，适用于截至2024年3月31日的财年之前生产的产品。

我们从中生产天然虾青素 雨生红球菌 微藻由淡水和一定量的富含营养的深海水（含有必需的微量元素）混合生长，从海平面以下2,000英尺的深度抽取，补充营养。由于这些藻类极易受到有害藻类、原生动物和变形虫的污染，我们开发了一种名为 PhytoDome 封闭培养 要么 植物巨蛋 CCS 来克服这个问题。在早期培养阶段使用这种专有系统，我们通常能够持续种植大量无污染物 血球菌 文化，视季度季节而定。

在培育的最后阶段， 血球菌 藻类被转移到露天池塘，在那里施加环境压力，导致藻类形成孢子，积聚大量虾青素。每个池塘中的虾青素作物通过桨轮循环，以保持营养物质的均匀混合，并使藻类均匀地暴露在阳光下，这是种植的主要组成部分。准备收获后，含有这些孢子的培养基将通过地下管道输送到我们的虾青素加工大楼，在那里分离培养基和藻类孢子。虾青素是以批处理模式生产的，每个养殖池都必须完全排干并在两次循环之间进行彻底清洁。

将收获的藻类孢子干燥成片状或细粉。在加工过程中，孢子在专有系统中被破解，以确保虾青素的有效提取。我们位于科纳的工厂采用高压超临界二氧化碳提取工艺，进一步加工天然虾青素。由此产生的产物是一种不溶于水的脂质提取物，用于生产凝胶囊。

所有天然虾青素产品都经过一套规定的微生物食品测试，以确保安全和质量。我们使用第三方合同制造商进行软糖的封装、成型以及凝胶帽和软糖的包装。所有第三方合同制造商均由我们的质量部门进行审核检查，并必须遵守 FDA GMP 法规。这些合同制造商拥有独立的第三方 GMP 认证。

BioAstin® 主要通过Nutrex Hawaii 作为包装消费品销售给天然产品分销商、零售商和在线渠道，或者直接销售给消费者。它还以液体脂质形式作为原料出售给膳食补充剂制造商、健康食品配方设计师和化妆品制造商。 BioAstin® 凝胶胶囊批量出售给分销商。我们出售 BioAstin® 凝胶胶囊形式的消费品，包括纯素胶囊，以及特定健康形态。2024 年，我们推出了富含维生素 D3 的无糖和纯素软糖。

BioAstin® 与其他制造商销售的类似产品直接竞争，包括日本富士化学、以色列的AlgaTechnologies和中国的BGG。在一般的膳食补充剂类别中， BioAstin® 还可与可供消费者使用的各种维生素、膳食补充剂和其他抗氧化剂产品竞争。膳食补充剂产品市场竞争激烈，包括国际、国家、地区和当地的生产商和分销商，他们中的许多人拥有比我们更多的资源，其中许多人提供更多种类的产品。

虾青素对人类健康的潜在益处不断显现。作为自然界中最有效、最具生物活性的生物抗氧化剂之一，天然虾青素对人类健康的潜在作用越来越多。近年来，已经发表了许多关于抗氧化剂在我们的健康、衰老过程和特定健康状况中的有益作用的研究。的全部功效 BioAstin® 作为人类营养补充剂，需要进一步的重大临床研究。独立的抗氧化剂研究和先前的临床试验显示出有希望的人类应用。

螺旋藻产品

我们一直在生产一种螺旋藻微藻菌株，销售为 夏威夷太平洋螺旋藻® 自 1984 年以来。夏威夷太平洋螺旋藻® 约占截至2024年3月31日的财年净销售额的32％。 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 是一种营养丰富的超级食物膳食补充剂，被证明是植物性、高度可吸收的蛋白质、天然 β-胡萝卜素、混合类胡萝卜素、B族维生素、伽玛亚麻酸、必需氨基酸和其他植物营养素的来源。

夏威夷太平洋螺旋藻® 有两种形式：粉末和片剂。粉末用作膳食补充剂和健康饮料的成分。粉末和片剂作为每日膳食补充剂食用。所有表格均以批量出售，并以Nutrex Hawaii标签的包装消费品出售，并作为自有品牌的消费包装产品出售。

夏威夷太平洋螺旋藻® 是美国食品药品监督管理局确定的各种食物的添加剂的 GRAS。我们的全天然 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 在不使用除草剂或杀虫剂的情况下种植，经过非转基因项目认证，已获得纽约布鲁克林有组织的 Kashrus 实验室的犹太洁食认证，并获得了美国伊斯兰食品和营养委员会的清真认证。 夏威夷太平洋螺旋藻® 持有其他独立的第三方质量认证，包括：麸质不耐受集团的无麸质、排毒项目不含草甘膦，并通过 Vegan.org 获得素食认证。它还拥有美国药典膳食补充剂信息专家委员会 (DSI-EC) 颁发的最高 A 级安全评级。

我们的 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 在淡水中培养，并补充其他主要的必需营养素。我们在螺旋藻生产过程中回收介质和所有淡水输入。

每个池塘中的螺旋藻作物通过桨轮循环，以保持悬浮液中的营养物质均匀混合，并使藻类均匀地暴露在阳光下，这是种植的主要组成部分。我们的池塘经过精心设计，可保持适当的介质深度，让阳光完全渗透到每种作物中，促进快速生长。我们的养殖池的设计促进了高效的生长条件，允许 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 藻类可以快速繁殖。平均而言，每个池塘可以在九天内收获。

准备好收获后，大部分螺旋藻会被从池塘泵送到我们的加工大楼，在那里作物与培养基分离。池塘中剩余的培养物可以作为下一个生长周期的接种物。收获的螺旋藻用淡水洗净并过滤，然后进入干燥阶段。在加工过程中从螺旋藻中分离出来的培养基得到保存和回收。我们的 综合培养生物学管理 （“ICBM”）微藻种植技术已被证明是一个可靠和稳定的操作环境，使我们能够在不受有害微生物严重污染的情况下种植和收获螺旋藻，也不会造成相关的生产力损失。

夏威夷太平洋螺旋藻® 粉末通过我们的低氧干燥 海洋寒冷干燥 工艺，从而保留高水平的抗氧化类胡萝卜素和其他对热和氧气敏感的营养素。快速干燥过程产生深绿色粉末。螺旋藻粉通常很难形成片剂，大多数片剂制造商要么添加大量的惰性物质（从10％到30％）将片剂 “粘合” 在一起，要么使用热造粒工艺破坏营养。相比之下，我们的 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 片剂最多含有2％的此类物质，在冷压压缩片剂制造机中生产。

每个生产批次 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 进行采样并接受全面的质量控制分析，包括水分、类胡萝卜素、矿物质、颜色和味道等的测试。此外，我们的每一批 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 经过一套规定的微生物测试，以确保不含污染物，包括总好氧细菌、大肠菌群、沙门氏菌和大肠杆菌。那个 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 粉末、片剂和软糖的包装可延长保质期并确保产品的新鲜度。我们的包装消费品由加利福尼亚的第三方承包商装瓶和贴标。这些承包商必须接受政府的定期检查，并持有加利福尼亚州卫生部的药品制造许可证和加工食品注册。这些合同制造商拥有独立的第三方 GMP 认证。

我们的大部分散装螺旋藻销往国际健康食品制造商和配方设计师，其中许多人认同并推广我们的 夏威夷太平洋螺旋藻® 在他们的产品中。此类客户购买散装粉末或散装片剂，并在其品牌标签下包装这些产品，然后销往他们所在国家的健康和天然食品市场。这些客户生产的某些品牌的销售和销售与通过我们的Nutrex Hawaii 子公司在国际渠道销售的包装消费品直接竞争。在国内市场，Nutrex Hawaii 包装消费品通过天然产品分销商、零售商和在线渠道出售，或者直接销售给消费者。在部分国际市场，我们的散装和包装消费品都有独家销售分销商。

我们的 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 产品与可供消费者使用的各种维生素、膳食补充剂、其他藻类产品和类似的营养产品竞争。膳食补充剂产品类别竞争激烈，包括国际、国家、地区和本地生产商和分销商，其中许多生产商和分销商拥有比Cyanotech更多的资源，其中许多人提供更多种类的产品。

目前，我们在螺旋藻市场的直接竞争对手来自印度Murugappa集团旗下的Parry Nutraceuticals和中国的几个农场。

此外，世界各地还有许多其他小型农场。作为最大的螺旋藻生产商之一，也是夏威夷唯一的螺旋藻生产商，我们面临的挑战是增加我们在寻求我们生产的高质量产品的客户中的市场份额，同时调整我们的产品组合以实现我们的收入和盈利目标。

合同提取和研发服务 (”合同服务”)

由于我们对同类最佳的 1,000 bar 超临界二氧化碳提取系统的产能进行了改进，我们于 2019 财年开始向第三方虾青素生物质生产商提供合同提取服务。

由于我们在培育微藻方面的知识和专业知识以及产能过剩，我们在2023财年开始向第三方提供研发服务。

在截至2024年、2023年和2022年3月31日的财年中，合同服务和研发服务总收入分别约占我们净销售额的3％、3％和2％。

主要客户

在截至2024年3月31日的财年中，两个客户分别占我们总净销售额的34％和17％。在截至2023年3月31日的财年中，两个客户分别占我们总净销售额的34％和6％。在截至2022年3月31日的财年中，两个客户分别占我们总净销售额的22％和19％。

研究和开发

多年来，我们的专业知识一直是开发高效、稳定和具有成本效益的微藻产品生产系统。我们了解到，我们系统的生产水平可能无法在几天、几周甚至几个月内持续下去。因此，我们通常会调查科学文献中发现的每种特定微藻，寻找可能上市的产品以及生产稳定性和效率挑战的解决方案，然后努力开发在商业规模上种植此类微藻的技术，或者采用程序或技术来提高生产稳定性和效率。成功的微藻产品开发和技术解决方案具有很大的不确定性，并且取决于许多因素，其中许多因素是我们无法控制的。在开发的早期阶段看来很有希望的产品和解决方案或改进可能被认为是无效的，由于制造成本或其他因素可能不经济，可能由于其他公司的专有权利而被排除在商业化之外，或者可能无法获得必要的监管批准。截至2024年3月31日、2023年和2022年3月31日止年度，我们的研发支出分别为70万美元、80万美元和70万美元。

专利、商标和许可

我们之前拥有四项美国专利：一项涉及我们的生产方法的各个方面，三项与我们的生产方法的使用有关 BioAstin® 产品。我们的生产方法专利针对微藻生产技术，已于2016年4月到期。我们的另外三项专利，是与我们的虾青素的使用有关的实用专利 BioAstin® 产品，已于 2019 年 12 月、2020 年 2 月和 2020 年 4 月到期。

尽管我们认为我们的所有权很重要，但我们目前认为，专利权的丧失不太可能对我们目前的整个业务产生重大不利影响。相反，我们的商业业绩主要取决于我们的商业秘密、专有技术、其他非专利所有权、客户关系、我们的气候和我们的位置。因此，我们认为，如果没有我们相同的非专利属性组合，我们的竞争对手将无法实施我们以前的专利所涵盖的竞争技术。

我们已经在美国和一些国外市场（例如欧盟）注册了商标。我们的运营不依赖于任何单一的商标，尽管有些商标与我们的许多产品相同，并且对此类产品的销售和营销很重要。

法规

一些政府机构对我们在美国的业务和产品的各个方面进行监管，包括美国食品药品监督管理局、联邦贸易委员会（“FTC”）、消费品安全委员会、夏威夷州卫生部、农业部、环境保护署（“EPA”）、美国邮政局、州检察长办公室以及销售我们产品的州和地方的各个机构。我们相信我们遵守了适用于我们产品和运营的所有重要政府法规。但是，我们无法预测未来任何法律、法规、解释或应用的性质，也无法预测未来的变化会对我们的业务产生什么影响。

我们的国际客户在不同的地理区域受到类似的政府机构法规的约束。我们的客户遵守此类当地法规的情况超出了我们的控制范围，我们无法预测他们是否有能力维持此类合规性。但是，我们努力尽可能帮助客户遵守有关使用和销售我们产品的当地法规。

环境问题

2002年，美国内政部鱼类和野生动物管理局（“FWS”）根据《濒危物种法》（“ESA”）向我们颁发了附带捕获许可证（“ITP”）。欧空局将 “偶然获取” 定义为 “开展原本合法活动的附带行为，但不是为了进行原本合法的活动”。该许可证允许偶然捕获濒临灭绝的夏威夷高跷鱼（Himantopus mexicanus knudseni) 预计这将是我们科纳工厂持续运营和维护的结果。作为签发此类许可证的强制性组成部分，我们提交并维护了栖息地保护计划（“HCP”），以确保最大限度地减少和减轻许可行动对所列物种的影响。

HCP 呼吁为夏威夷高跷建造筑巢和繁殖场，以抵消任何捕获活动。自 2002 年以来，我们一直遵守这些要求。繁殖计划非常成功，以至于该地区夏威夷高跷种群的增加对邻近的州立机场设施构成了潜在的危险。我们拆解了高跷栖息地，并通过使用标准的非致命欺凌装置来阻止筑巢和繁殖，从而缓解 “占领”。

ITP的一项要求是在ITP期限内为项目的资金提供保险。我们的保险经纪人找不到能提供此类债券的承销商。在法律允许的情况下，FWS放弃了这一要求，因为该HCP不涉及大量资本支出。但是，根据夏威夷州法律，没有豁免条款。美国内政部发布了新的ITP，自2019年6月1日起生效；该许可证将于2035年6月1日到期。

员工

截至 2024 年 3 月 31 日，我们雇佣了 77 名员工。其中，29人参与收割、生产和质量，其余则参与维护、运输、销售、管理和支持。我们的所有员工都不受集体谈判协议的约束。管理层认为其与员工的关系良好。

公司网站和美国证券交易委员会文件

我们的公司网站是 www.cyanotech.com。在这里，我们提供Cyanotech文件、新闻稿和我们向美国证券交易委员会或 “SEC” 提交的文件的副本，包括财务报表。还包括《董事会行为准则》、《公司行为与道德准则》、《提名和公司治理委员会章程》、《薪酬委员会章程》以及《审计委员会章程和权力》的副本。我们还维护网站 www.nutrex-hawaii.com 专用于我们的全资子公司 Nutrex Hawaii, Inc. 在该网站上， 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 和 BioAstin® 直接在网上出售。除非另有说明，否则在我们网站上找到的信息不属于本报告或我们向美国证券交易委员会提交或提供的任何其他报告的一部分。

您应该仔细考虑下面描述的风险，我们认为这些风险很大，但不是我们面临的唯一风险。以下任何风险都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。您还应参考本报告中包含的其他信息，包括我们的财务报表和相关附注。

影响膳食补充剂行业和各种运营因素以及总体经济健康状况的总体经济状况可能会影响我们的业务和经营业绩。

我们的运营和财务业绩可能会受到波动和混乱、流动性和信贷市场状况减少以及消费者信心水平等总体经济状况的影响。通货膨胀可能会减少消费者支出，从而影响我们的业务，这可能会影响销售增长和我们的基础成本。在过去的几年中，我们观察到通货膨胀率上升，对我们的业务产生了不同的影响。如果能源成本的增加和通货膨胀趋势持续下去，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。由于消费者对经济的看法，我们的业务也可能受到不利影响，而他们个人财务状况的下降可能会损害整体消费者的信心并减少对我们产品的需求。消费者可能会减少非必需品，购买以价值为导向的产品，或者越来越多地依赖膳食补充剂折扣店来保护他们的产品，这可能会影响我们的经营业绩。此外，美国经济、消费者信心和经济状况的不利变化可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

公共卫生危机可能会对我们的业务、经营业绩、财务状况、流动性和现金流产生不利影响。

未来的疫情或公共卫生危机以及所采取的应对措施可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，并加剧本报告中描述的许多其他风险，包括但不限于与我们的运营战略、供应链、劳动力成本上涨、劳动力可用性、运营中断、关键员工流失、债务和总体经济状况有关的风险。我们还可能受到政府规定的限制和社区应对措施的负面影响，这可能会干扰我们的业务，从而对我们的财务业绩产生负面影响。

我们的藻类生产涉及农业过程，受天气、疾病、污染、水资源供应和气候变化等风险的影响。

我们的藻类产品的生产涉及复杂的农业系统，其固有的风险包括天气、疾病和污染。这些风险是不可预测的，还包括必要营养素的控制和平衡等因素以及其他因素。微藻的有效培育需要在营养丰富的环境中保持稳定的光线、温暖的温度、低降雨量和适当的化学平衡。

如果池塘的化学成分偏离其所需的平衡，则由于有害生物的生长或其他生物问题，可能会出现异常高的污染水平，从而导致可收获的产量损失。这些问题往往是在没有预警的情况下出现的，有时关于适当补救或纠正措施的明确指标很少或根本没有。我们相信，我们的技术、系统、工艺和有利的生长位置通常可以以具有成本效益的方式全年收获我们的微藻产品。但是，在露天环境中，环境因素无法控制，因此，我们不能也不试图就我们的系统、流程、位置或成本效益提供任何形式的保证。如果我们需要采取措施纠正池塘的任何化学失衡或污染，包括重新接种池塘，这些措施可能无效，可能会中断生产。如果我们的产量受到环境因素的负面影响，在产量改善之前，我们可能无法在一个或更长时间内完成大额订单。微藻的高效种植和加工需要持续供应淡水和冷海水。如果水的供应和/或质量组成与所需水平发生变化，则可能会出现问题，导致可收获产量损失。

夏威夷时常出现水、电力和燃料短缺的情况。未来的短缺可能会干扰我们的运营，并可能导致额外开支。我们的虾青素是在淡水和深海水的组合中种植的。就深海水而言，尽管该地点有充足的水源，但将水泵送到我们所在地的设施归夏威夷州所有。夏威夷州每年根据深海水的输送成本来设定深海水的价格。价格的任何大幅上涨都可能对我们的业务产生不利影响。水的供应和价格也可能受到该地区人口大幅增长以及供水基础设施吞吐量限制的影响。2017年6月，夏威夷县拥有的几台淡水泵被禁用，该县对淡水供应实行了限制。我们已经采取了几种节水策略来缓解这一挑战，但不能保证它们会有效，也不能保证它们不会对螺旋藻的生长产生不可预见的负面影响。如果我们无法以合理的价格获得足够的淡水来种植我们的产品，我们的业务可能会受到负面影响。

气候变化并未影响我们位于夏威夷岛的办公地点的天气。我们经历了干燥和潮湿的天气，但它并没有影响生产。但是，无法保证未来的气候变化不会影响我们的生产。

完全在一个业务领域运营，例如在单一生产设施中种植和生产微藻，存在风险。

单一地点的农业和生产设施无法提供在两个或更多相隔地区开展业务所提供的保护和保障。我们在夏威夷的单一地点容易受到不利天气模式和地震、海啸、飓风和火山喷发等灾难性自然灾害的影响。如果发生自然灾害或关键公用事业或交通系统的局部长时间停机，我们可能会遇到严重的业务中断。此外，单一农业设施对入侵性、突变体或有害生物的侵害提供了有限的生物多样性保护。

我们在夏威夷的设施毗邻一个主要机场，飞机灾难可能会中断我们的运营。

我们在夏威夷的生产设施和公司总部毗邻 Keahole 国际机场。如果发生飞机灾难，我们可能会经历严重的业务中断，包括水、电力和通信服务中断以及无法进入我们的设施。

对我们的产品和其他公司分销的任何类似产品的不利宣传或消费者看法可能会对我们的业务产生重大不利影响。

膳食补充剂市场在很大程度上取决于消费者对膳食补充剂的安全性、功效和质量的看法。消费者对我们产品的看法可能会受到科学研究和发现的重大影响，也可能受到全国媒体的关注和其他有关膳食补充剂消费的宣传的影响。无法保证未来的研究或宣传会有利于膳食补充剂市场或任何特定产品，也无法保证与先前的宣传一致。我们对消费者感知的依赖意味着，任何负面报道、调查结果或宣传，无论是否准确或有价值，都可能对我们的产品需求以及我们的经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们可能会受到法律诉讼。

在正常业务过程中，我们可能会受到索赔和法律诉讼的约束。根据诉讼情况，此类诉讼的费用可能因季度而异，并可能对我们在任何给定季度的业绩产生重大影响。

膳食补充剂产品行业竞争异常激烈。我们的许多重要竞争对手比我们拥有更多的财务和其他资源，其中一个或多个竞争对手可以利用他们更大的资源来获得市场份额，而牺牲我们的代价。

膳食补充剂产品市场包括国际、国家、地区和当地的生产商和分销商，他们中的许多人拥有比我们更多的生产、财务、研发、人员和营销资源，其中许多人提供的产品种类更多。

因此，这些公司中的每一家都可以比我们更积极地竞争，并在更长的时间内维持这种竞争。相对于我们的重要竞争对手，我们缺乏资源可能会导致我们无法预测或充分应对新产品的开发以及不断变化的消费者需求和偏好，或者可能导致我们在购买或推出新产品或增强产品方面遇到严重延迟。这些失败或延误可能会降低我们的竞争力，并导致我们的市场份额和销售额下降。我们行业竞争的加剧可能导致价格下跌、毛利率下降或市场份额损失，所有这些都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大影响。

我们在很大程度上依赖我们的军官和关键人员的独特能力和知识。如果我们无法招聘和留住关键人员，我们可能无法实现我们的目标。

我们的成功在很大程度上取决于我们的官员和关键人员的服务，包括合格的管理人员、专业、科学和技术运营人员。任何此类人员的流失或延迟更换此类人员可能会严重延迟我们业务目标的实现，并可能对我们开展业务或提供所需管理的能力产生不利影响。由于当地合格的申请人有限，在夏威夷吸引长期熟练的高管可能很困难。如果我们无法吸引合格的候选人，或者如果搜索过程花费的时间比预期的要长，则可能会对我们的业务产生不利影响。

劳动力短缺可能会限制我们的运营或发展业务的能力，或者导致劳动力成本增加，从而对我们的经营业绩产生不利影响。

我们的成功在很大程度上取决于我们吸引、留住、培训、管理和吸引员工的能力。COVID-19 疫情对劳动力市场产生了重大影响。疫情后，劳动力短缺影响了我们雇用或重新雇用员工的能力。对于我们大部分的业务，我们的活动需要亲自在Kona进行。我们在夏威夷岛上的劳动力有限。由于工资成本是运营支出的主要组成部分，劳动力短缺还可能需要更高的工资，这将增加劳动力成本，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们的运营很脆弱，因为我们的数据管理职能部门人员有限，冗余和备份系统也很有限。

我们的内部订单、库存和产品数据管理系统是一个电子系统，通过该系统下达我们的产品订单，并通过该系统管理产品定价、发货、退货和其他事务。该系统的持续和不间断性能对我们的日常业务运营至关重要。尽管我们采取了预防措施，但过去我们的计算机和电信系统意外中断曾导致该电子系统出现问题或停机。这些中断以及由此产生的问题将来可能会再次发生。除了通过这个电子系统之外，我们还有有限的人员来处理采购订单，以其他任何方式管理产品定价和其他事务。该电子管理系统运行的任何重大中断或延误都可能导致我们的销售额和盈利能力下降。

主要客户的流失或其采购做法的改变可能会导致我们的收入和盈利能力大幅下降。

我们的前十大客户分别创造了2024财年和2023财年净销售额的69％和66％。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的财年中，两个客户分别占我们净销售额的34％和17％，分别占我们总净销售额的34％和6％。因此，失去其中一个或多个客户，或者此类客户向我们购买的商品大幅减少，可能会导致我们的收入和盈利能力大幅下降。

我们的信息技术系统可能会遭到破坏，这可能会损害我们的声誉和客户关系。此类违规行为可能会给我们带来重大的声誉、财务、法律和运营后果。

我们的业务依靠信息系统来获取、快速处理、分析和管理数据，除其他外，通过众多分销商促进库存物品的购买和分销；及时接收、处理和运送订单；准确地向客户开具账单和收款；处理向供应商付款；为我们的客户提供技术支持。

绕过我们安全的网络攻击，或导致安全漏洞的员工错误、不当行为或其他中断，都可能导致我们的信息系统严重中断和/或业务信息丢失。预计全球网络攻击将加速，使用旨在规避安全控制和逃避侦查的技术和工具，包括人工智能，威胁也越来越复杂。除其他外，此类攻击可能导致机密数据和知识产权的盗窃、破坏、丢失、盗用或泄露；运营或业务延误；对泄露属于我们的客户或员工的个人信息的责任；以及我们的声誉受损，所有这些都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。如果发生攻击，我们将面临损失或诉讼的风险，并可能承担责任，包括根据保护个人信息隐私的法律。

迄今为止，此类网络安全威胁构成的风险尚未对我们或我们的业务战略、经营业绩或财务状况产生重大影响，截至本报告发布之日，我们尚未发现任何合理可能来自网络安全威胁的重大风险，但无法保证我们将来不会受到此类风险的重大影响。

遵守新的和现有的政府法规可能会大大增加我们的成本，并对我们的经营业绩产生不利影响。

我们产品的加工、配方、制造、包装、标签、广告和分销均受一个或多个联邦机构的联邦法律和法规的约束，这些机构包括 FDA、FTC、美国农业部 (“USDA”) 和 EPA。这些活动还受到我们产品销售所在州和地方的各种州、地方和国际法律以及机构的监管。法规可能会阻止或推迟我们产品的推出或要求重新配方，这可能会导致销售损失和成本增加。监管机构可能不接受我们可能想要销售的任何新成分的安全证据，可能认定特定产品或产品成分存在不可接受的健康风险，可能认定我们的产品或各方在我们为其生产的产品上使用的特定营养支持声明，或者我们想在我们的产品上使用或第三方想在我们为其生产的产品上使用的特定营养支持声明是不可接受的药物声明或未经授权的版本食物 “健康声明”。监管机构可以确定特定主张没有得到现有科学证据的充分支持。任何此类监管决定都将阻止我们销售特定产品或对这些产品使用某些声明，这可能会对我们这些产品的销售产生不利影响。

人们不时考虑对膳食补充剂和其他产品制定其他或更严格的法律法规。这些发展可能需要重新调整某些产品的配方以符合新标准，召回或停产某些无法重新配方的产品，增加记录保存要求，增加对某些产品特性的记录，增加或不同的标签，额外的科学证实或其他新要求。这些事态发展中的任何一项都可能大大增加我们的成本。此外，监管机构对现行法律的解释不断演变，也可能产生类似的效果。

如果我们未能履行《交易法》和《萨班斯·奥克斯利法案》第404条规定的报告义务，或者未能对财务报告保持足够的内部控制，我们的业务、财务状况和经营业绩以及投资者对我们的信心可能会受到重大和不利影响。

作为一家上市公司，我们需要遵守经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）的定期报告义务，包括编制年度报告、季度报告和当前报告。我们未能及时准备和披露这些信息并完全履行我们的报告义务，可能会使我们受到OTCQB市场（“OTCQB”）联邦证券法律法规的处罚，使我们面临诉讼，并限制我们以优惠条件获得融资的能力，甚至根本无法获得融资。

此外，根据《萨班斯·奥克斯利法案》第404条，我们必须评估我们的财务报告内部控制制度并提供管理报告。在评估我们对财务报告的内部控制的过程中，我们可以确定需要改进的领域，并可能需要设计增强的流程和控制措施，以解决通过本次审查发现的问题。这可能会给我们造成严重的延误和代价，并要求我们从其他活动中转移大量资源，包括管理时间。此外，如果我们未能保持对财务报告的内部控制的充分性，我们可能无法确保我们能够持续得出结论，即根据萨班斯·奥克斯利法案，我们对财务报告进行了有效的内部控制。此外，有效的内部控制对于我们编制可靠的财务报告是必要的，对于帮助防止欺诈也很重要。任何未能及时遵守第404条要求的行为都可能导致投资者对我们财务报表的可靠性失去信心，这反过来又可能对我们股票的交易价格产生负面影响，并对投资者对公司的信心以及我们进入资本市场融资的能力产生不利影响。

我们的两个最大股东拥有我们普通股的很大一部分，可能会对我们的业务产生重大影响，特别是如果他们中的任何一个选择合作。

我们的两大股东共拥有约32.7％的普通股。根据公开提交的实益拥有权报告，截至此类报告发布日期，我们董事会主席迈克尔·戴维斯实益拥有1,356,894股股份，占19.5％的受益所有权，鲁道夫·施泰纳基金会（“RSF”）实益拥有917,133股股票，占13.2％的受益所有权。RSF持有的股票最初是由隶属于戴维斯先生的基金会捐赠的，或者是从该基金会的捐款收益中获得的。此外，戴维斯先生和RSF于2017年3月17日向美国证券交易委员会提交了附表13D，宣布根据《交易法》第13条，在他们两人以及戴维斯的一些关联公司之间成立一个 “集团”。作为戴维斯先生与RSF之间协议的一部分，RSF同意不出售、转让或以其他方式处置其在公司的任何股份，除非RSF在任何此类出售、转让或其他处置完成前至少三天同时向戴维斯先生和公司的关联公司发出书面通知。2023年8月24日，Skywords Family Foundation, Inc.（“Skywords”）拥有的424,621股普通股被捐赠给特拉华州的一家公司（“Ginungagap”），被认定为免税组织。戴维斯先生曾担任Skywords和Ginungagap的总裁，他回避了与Ginungagap拥有的普通股有关的所有事宜，包括但不限于投票或处置Cyanotech普通股的决定。除此次回避外，这个 “集团” 的组建也被解散。此外，2019年4月12日，该公司根据无抵押本票向一家与戴维斯有关联的实体借款150万美元。2021年4月，公司修改了贷款，将到期日延长至2024年4月，将50万美元转换为循环贷款，调整利率以反映5％的下限，并授予公司几乎所有个人财产资产的担保权益，但有限的例外情况除外。2022年12月，公司修订了期票，将到期日延长至2025年4月，并将循环额度从50万美元增加到100万美元。2023年8月，该公司修改了贷款，将循环额度从100万美元增加到200万美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日，该期票下仍有100万美元的到期日，截至2024年和2023年3月31日，循环贷款的未偿还额度分别为125万美元和50万美元。

我们的重要股东，特别是如果他们选择合作，可能有能力在提交股东批准的事项上对我们的业务政策和事务施加重大影响，例如选举或罢免董事、修改我们的公司注册证书、批准业务合并或某些公司融资活动。我们的重要股东的利益可能与其他股东的利益有所不同，这可能会不利于其他股东的利益。例如，这种所有权集中可能会延迟或阻止我们公司的控制权变更，即使此类交易高于我们普通股的现行市场价格并得到其他股东的支持。所有权集中也可能损害我们普通股的市场价格，因为投资者可能会意识到拥有普通股很大一部分由少数股东控制的公司的股票是不利的。

我们的章程文件和内华达州法律的某些条款可能会阻止其他人收购我们，即使收购可能符合股东的最大利益。

我们的《重述公司章程》和《修订和重述章程》中的条款，以及内华达州法律的某些条款，可能会使第三方更难收购我们，即使这样做可能会使我们的股东受益。这些条款包括授权 “空白支票” 优先股，其权利、优先权和特权可以确立，我们的董事会可以不时自行决定发行优先股，无需股东批准。

由于我们在内华达州注册成立，因此我们可能受内华达州关于与感兴趣的股东合并和控股权收购的法规管辖，这些法规可能会阻碍、延迟或阻止某人收购我们或与我们合并，无论我们的股东是否希望或对我们有利。我们尚未选择不适用这些法律，但将来可能会选择退出。根据内华达州关于与利害关系股东合并的法律，内华达州公司通常不得与公司10％或以上有表决权股份的任何受益所有人，或者在有关日期之前的两年内任何时候是公司10％或以上有表决权股份的受益所有人的公司的关联公司进行某些类型的业务合并，除非持有人持有该股票两年或董事会批准了受益所有人收购其股份，董事会受益所有人收购其股份之前批准了该交易，或者在受益所有人收购其股份后，至少拥有多数未偿表决权的持有人批准了该交易。此外，内华达州的控股权收购法禁止发行公司股票的购买者在超过规定的门槛所有权百分比后，在某些情况下对这些股票进行投票，但须遵守某些限制，除非购买者获得发行公司无私股东的批准。

我们的《重述公司章程》、《修订和重述的章程》或适用于我们的内华达州法律中任何具有延迟或阻止控制权变更效果的条款都可能限制我们的股东在不鼓励进行潜在有利的收购时获得普通股溢价的机会，也可能影响一些投资者愿意为我们的普通股支付的价格。

严重或长期的经济衰退可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们的经营业绩受到客户业务活动的影响，而客户业务活动反过来又受到他们所服务的行业和市场经济活动水平的影响。我们的客户或整个经济的业务活动水平下降可能会对我们的收入和利润率产生重大不利影响。

石油衍生能源的全球成本以多种方式影响我们，并可能阻碍我们实现盈利的努力。石油价格主要通过电力、运输、材料和供应成本来影响我们，这些成本直接或间接地与石油成本挂钩。全球范围内高昂的石油成本回归可能预示着长期的经济衰退，从而对我们的业务产生重大不利影响。

我们的季度经营业绩可能因季度而异，这可能会导致我们的股价波动加剧。

我们经历了季度经营业绩的波动，将来也可能继续经历波动。这些波动可能会降低我们普通股的市场价格。可能导致我们的季度经营业绩变化的因素包括但不限于：

我们的支出水平中有很大一部分是相对固定的。如果在任何给定时期内的净销售额低于预期，那么我们无法足够快地减少支出以弥补销售缺口，从而放大对经营业绩的不利影响。

我们的全球业务使我们面临复杂的管理、外汇、法律、税收和经济风险，而我们可能无法快速而充分地应对这些风险。

我们的产品销往全球多个国家。在截至2024年3月31日的年度中，我们约有18％的净销售额来自对外国客户的销售。因此，我们面临许多风险，包括但不限于：

气候变化举措可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大和不利影响。

我们的制造过程要求我们从第三方购买大量能源，这会导致温室气体直接在现场或间接在电力公司产生。通过减少温室气体排放和确定碳价格来应对气候变化的国内和国际立法都可能导致能源成本增加和价格波动。现在，国际上相当多的注意力集中在制定应对气候变化的国际政策框架上。控制或限制温室气体排放的拟议和现有立法措施可能会影响我们的能源来源和供应选择，并增加来自产生温室气体排放的来源的能源和原材料的成本。如果我们的供应商将来无法以合理的成本获得能源，我们的原材料成本可能会受到负面影响，从而导致制造成本增加。

如果我们无法保护我们的知识产权，或者如果我们侵犯了他人的知识产权，我们的业务可能会受到损害。

我们认为我们的专有技术、商业秘密、商标和类似知识产权很重要，我们依靠商业秘密、合同、版权和商标法的组合来确立和保护我们在产品和技术中的权利。但是，无法保证我们能够充分保护我们的技术，也无法保证竞争对手将无法独立开发类似的技术，尤其是在我们与虾青素使用相关的专利到期之后。此外，某些外国的法律可能无法像美国法律那样保护我们的知识产权。为了执行知识产权、保护我们的商业秘密、确定他人所有权的有效性和范围或对侵权索赔进行辩护，可能需要在美国或国外提起诉讼。此类诉讼即使成功，也可能导致巨额成本和资源转移，并可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，如果有人对我们提出任何此类索赔，我们可能会寻求根据第三方的知识产权获得许可。但是，如果有的话，也无法保证许可证会以我们可接受或有利的条款提供。

我们的保险责任范围有限，可能不足以弥补潜在损失。

在正常业务过程中，我们购买保险（例如财产和责任保险），以保护我们免受财产损失或损坏以及第三方和员工因财产损失或人身伤害而提出的索赔。但是，此类保险提供的保护在重要方面是有限的，在某些情况下，我们没有承保范围，我们的某些保险单对可能收回的最高金额有大量的 “免赔额” 或限制。例如，如果发生火山喷发、海啸、地震或其他灾难性自然灾害，我们可能无法收回因业务中断而损失的所有设施修复成本和收入。此外，我们为所有涉及人类消费的产品提供有限金额的产品责任保险；但是，更广泛的产品责任保险昂贵得令人望而却步。保险公司还对与某些危险（包括但不限于霉菌和恐怖主义）相关的索赔引入了新的保险排除或限制。如果发生了一系列损失，例如在正常业务过程中发生的一系列诉讼，每起诉讼均受免赔额的约束，或者如果大幅超过可用保险的最高限额，我们可能会蒙受损失，其金额会对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

如果我们失去某些精通先进科学和其他领域的员工的服务或无法取代某些员工，我们开发和销售新产品或修改现有产品和生产方法的能力可能会受到不利影响。

我们的产品源自并依赖于以先进的科学知识、技能和专业知识为基础的专有和非专有工艺和方法。如果失去了解这些领域的员工的服务，并且无法在合理的时间内以合理的成本取代，那么我们开发和销售新产品或修改现有产品和生产方法的能力将受到不利影响。同时，围绕我们的产品和财务事务的监管合规性通常需要与生产、质量保证和财务控制相关的基本知识和专业水平。如果我们失去服务或无法合理地更换拥有必要知识和专业知识的员工，我们保持监管合规性的能力可能会受到不利影响。

将来我们可能需要筹集可能无法获得的额外资金。

我们认为，我们从运营中获得的现金将足以满足至少未来12个月的部分营运资金和运营需求，并且可能必须确保承诺为剩余缺口提供资金，但是由于客户需求、客户购买行为或这些风险因素中描述的其他因素的变化，我们的销售额可能会意外减少。如果我们的销售额意外下降，或者我们有其他意想不到的资金需求，我们可能需要筹集更多资金。如果有的话，也无法保证我们能够以可接受的条件获得此类资金。如果我们通过发行股票或可转换债务证券筹集更多资金，那么我们当时的股东的所有权百分比可能会降低。如果我们通过发行可转换债务证券或通过额外债务或类似工具筹集额外资金，则此类证券、债务或类似工具的权利可能优先于我们的普通股股东，并且此类工具可能包含限制我们运营的条款。如果没有足够的资金来满足短期或长期资本需求，我们可能需要限制会带来不利结果的业务。

我们可能无法再融资、延长或偿还优先债务，这将对我们的财务状况和继续作为持续经营企业的能力产生重大不利影响。

截至2024年3月31日，根据2012年8月14日的定期贷款协议，我们欠第一基金会银行（“银行”）约320万美元，该协议要求在2032年8月14日到期之前每月支付本金和利息。如果我们无法在本协议到期时付款，也无法在到期时偿还该债务，并且我们无法延长到期日或为该债务再融资，我们将违约。我们无法保证我们将能够产生必要数额的资本来在到期时付款，或偿还这笔债务，也无法保证我们将能够延长到期日或以其他方式为该债务再融资。如果发生违约，银行将有权行使收款权和补救措施，包括取消我们资产的抵押品赎回权。因此，违约将对我们的业务产生重大不利影响，如果银行行使其权利和补救措施，我们很可能会被迫寻求破产保护。

此外，管理我们债务的协议包括某些还本付息和其他我们必须遵守的财务契约。在过去的几年中，我们拖欠了其中某些契约，并收到了银行的违约豁免。截至2024年3月31日，公司未达到所需的还本付息范围和流动比率。该公司目前正在寻求对此类违约的豁免，但是，我们无法保证银行会向我们提供此类豁免。截至2023年3月31日，该公司未遵守所需的还本付息覆盖率，但该银行于2023年6月22日提供了违约豁免，并在到期日之前立即冻结了循环信贷协议（“信贷协议”）的所有进一步预付款。如果我们将来不遵守规定，我们无法保证银行会向我们提供豁免。未能保持合规性，加上我们的贷款机构不同意豁免违规行为，将导致未偿还的借款违约并按需支付，这将对我们和我们继续经营的能力产生重大不利影响。

我们过去曾蒙受过重大损失。如果我们将来蒙受重大损失，我们将出现负现金流，这可能会阻碍当前的运营，使我们无法维持或扩大业务。

截至2024年3月31日，我们的累计赤字约为2,290万美元，这主要是本年度和上一年度的亏损所致。从历史上看，我们一直依靠运营和融资活动产生的现金来满足我们业务的所有现金需求。但是，无法保证我们将恢复盈利，即使我们恢复盈利，长期的盈利和净收入也不能保证正的现金流。未来的运营净亏损可能导致现金流为负，可能导致我们违约现有债务工具中的某些契约，并可能阻碍正在进行的运营并阻碍我们维持或扩大业务。我们无法向您保证，我们将来会每季度或每年实现、维持或提高盈利能力。如果我们不实现、维持或提高盈利能力，我们的业务将受到不利影响，股价可能会下跌。

我们经常出现的运营亏损导致运营活动净现金流出，以及当前的现金和流动性预测，使人们对我们继续作为持续经营企业的能力产生了极大的怀疑。

根据我们在截至2024年3月31日的财年中导致经营活动净现金流出的经常性运营亏损以及当前的现金和流动性预测，我们得出的结论是，我们继续作为持续经营企业的能力存在重大疑问，并且不包括任何调整以反映未来可能对资产可收回性和分类或负债金额和分类产生的影响。您不应依赖我们的合并资产负债表来衡量可用于满足债权人索赔，以及在清算时可能分配给股东的收益金额。

我们的股价波动很大，这可能会给购买我们普通股的投资者带来巨额损失。

股票市场经历了剧烈的波动，这种波动往往与特定公司的经营业绩无关。这些广泛的市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。此外，小公司证券的平均每日交易量可能非常低。我们股票的交易量有限可能会导致其未来的波动。我们的普通股价格下跌可能是由于总体市场和经济状况以及各种其他因素造成的，包括以下任何因素：

您购买我们普通股的价格可能并不代表交易市场晚些时候的价格。您可能无法以或高于购买价格出售普通股，这可能会给您带来重大损失。截至2024年3月31日，我们约有690万股已发行普通股，股东个人或与关联个人或实体共同持有我们至少5％的股票，他们集体实益拥有或控制了约32.7％的此类股份。我们的任何大股东出售大量股票都可能对我们的交易价格产生不利影响，特别是考虑到我们的历史交易量相对较小。如果持有我们普通股的股东在公开市场上出售大量普通股，表示有意出售，或者有人认为他们将出售大量普通股，那么我们普通股的交易价格可能会下跌。此外，如果没有活跃的交易市场或交易量有限，我们的普通股持有人可能难以出售其股票。

欧盟最近的法规包括对食品和补充剂标签上的健康声明的严格要求。

欧盟统一了各成员国对食品和补充剂标签上的健康声明的标准。健康声明的科学评估由欧盟委员会的咨询小组欧洲食品安全局（“EFSA”）进行。欧盟委员会将在决定是否将健康索赔列入允许索赔的肯定清单时考虑欧洲食品安全局的意见。清单发布后，在欧盟销售和销售的产品的宣传材料中只能使用清单所含成分和产品的健康声明。这可能会严重降低或限制我们产品在该市场领域的适销性。我们已经实施了战略，我们相信这些战略将使我们的产品能够持续并增加在欧盟的销售。但是，无法保证此类策略会取得成功。

网络安全风险管理和战略

我们制定并实施了一项网络安全风险管理计划，旨在保护我们关键系统和信息的机密性、完整性和可用性。我们的网络安全风险管理计划包括网络安全事件响应计划，并与我们的整体企业风险管理计划相结合，并共享适用于整个企业风险管理计划的通用方法、报告渠道和治理流程，适用于其他法律、合规、战略、运营和财务风险领域。我们的网络安全风险管理计划包括以下关键要素：

在截至2024年3月31日的财政年度中，我们尚未发现来自已知网络安全威胁的风险，包括先前发生的任何网络安全事件造成的风险，这些威胁对我们的运营、业务战略、经营业绩或财务状况产生了重大影响。正如我们在本10-K表格的 “风险因素” 部分中所述，我们面临着来自网络安全威胁的某些持续风险，这些风险如果得以实现，很可能会对我们产生重大影响，包括我们的运营、业务战略、经营业绩或财务状况。

网络安全治理

我们的董事会认为网络安全风险对企业至关重要，并监督管理层对网络安全风险管理计划的设计、实施和执行，而执行官则负责重大风险的日常管理。我们的董事会收到有关网络安全的相关信息的年度更新和/或根据需要的重要更新。

我们的主要设施和公司总部位于夏威夷凯路亚科纳的基霍尔角的夏威夷管理局自然能源实验室（“NELHA”）。它包括大约 96 英亩完全开发的土地，包括微藻种植池、加工设施、研究和质量控制实验室以及销售和行政办公室。该物业根据40年的商业租约从夏威夷州租赁，商业租约将于2035年到期，为期19年的商业租约将于2037年到期。我们在NELHA租约中的承租人权益由抵押贷款担保，抵押贷款为约320万美元债务提供担保（见合并财务报表附注中的附注5）。如果我们需要额外的土地进行扩建，我们认为NELHA有足够的可用土地，前提是可以按可接受的条款谈判修订或额外的NELHA租约。根据NELHA现有租约的条款，我们可能需要在租赁条款结束时取消改进。根据我们的分析，我们认为此类清除的预计成本无法合理估计，而且鉴于历史惯例，我们还认为，我们不太可能承担此类费用。但是，未来情况可能会发生变化，因此无法预测此类变化或估计其任何影响。我们还在加利福尼亚州库卡蒙格牧场租用仓库空间。

在正常业务过程中，公司可能会不时参与与其运营中产生的索赔和事项有关的诉讼和调查。截至2024年3月31日，没有悬而未决的重大法律事项。

第二部分

我们的普通股在OTCQB风险市场上交易，股票代码为 “CYAN”。截至2024年6月14日，我们普通股的登记持有者人数约为383人。

根据与贷款人签订的现有定期贷款协议的条件，未经贷款人事先书面同意，我们不得申报任何普通股股息。我们从未申报或支付过普通股的现金分红。我们目前预计不会为普通股支付任何现金分红。

下表列出了截至2024年3月31日公司根据股权薪酬计划获准发行的普通股：

管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析（“MD&A”）旨在从管理层的角度为财务报表的读者提供我们的财务状况、经营业绩、流动性以及可能影响我们未来业绩的某些其他因素的叙述。

我们的 MD&A 应与本表格其他地方出现的合并财务报表及其附注一起阅读 10-K。对我们的产品和此类产品的市场进行了更全面的描述，见第 1 部分 一、项目 1。商业。

概述

我们是一家农业公司，在生产天然产品方面处于世界领先地位，这些产品来自夏威夷科纳海岸复杂而错综复杂的农业系统中生长的微藻。我们的核心能力是将微藻培育和加工成高价值、高质量的天然产品，供人类膳食补充剂市场使用。我们的独特之处在于，我们的微藻生长在露天池塘中，这与自然土地和植物性园艺类似，需要有利的天气条件。在我们的案例中，这些条件包括持续的光线、温暖的温度和低降雨，以实现最佳产量。同样重要的是营养丰富的环境，这需要适当控制和平衡必要的营养素以支持生长和产量。在我们的冬季生长季节，这些环境因素的变异性更大。

我们的产品通过天然产品分销商、零售商和在线渠道以消费者包装的形式出售，直接销售给消费者，主要是美国，也以批量形式出售给全球健康食品、化妆品制造商以及营养品和膳食补充剂市场的制造商、配方设计师和分销商。

我们将通过强调我们更高的营养成分，继续专注于扩大高质量、利润率更高的消费品市场 夏威夷的 太平洋螺旋藻® 以及我们的多种健康益处 BioAstin®夏威夷的 虾青素®。在截至2024年3月31日、2023年和2022年3月31日的年度中，我们在美国以外的地区分别创造了18％、27％和32％的收入。在全球市场中竞争，我们受到客户运营所在国家的总体经济状况的影响，包括对客户当地政府法规和要求的遵守情况。由于几乎所有销售都是以美元进行的，因此我们没有重大的外汇风险。

我们的生产水平对我们的毛利率以及我们满足客户需求的能力有重大影响。由于我们的工艺是农业生产的，而且我们的生产成本中有很大一部分是固定的，因此重要的是要保持产量，以支持维持大型开放式农业设施所需的最低资源水平。我们的生产成本包括常规变量，例如人员、原材料、能源、水和运费的可用性和成本。这些变量根据地方、国家和世界经济的变化而波动。更复杂的变量包括耕作方法、饲料配方和收获过程，所有这些都包括努力预测天气和环境事件的严重程度并做出及时和充分的调整。尽管无法完全预测此类成本的可变性，但我们已将更多精力集中在这一领域，以使螺旋藻和虾青素的产量足以将生产成本完全吸收到库存中。

淡水对我们的天然虾青素和螺旋藻生产至关重要，尽管我们在淡水供应方面没有遇到任何长期限制，但未来的可用性可能会受到当地人口的显著增长以及夏威夷县拥有的供水基础设施的吞吐量限制的负面影响。鉴于淡水对我们的运营和社区至关重要，我们尽可能地回收淡水，并开发了额外的水回收系统，以努力有效利用淡水。淡水和海水都需要电力才能抽水；而我们的电力成本取决于燃料成本，而燃料成本反过来又与全球原油价格挂钩。

微藻培育和加工过程中的复杂生物过程受到我们无法控制的因素的影响，例如天气。因此，我们无法保证充足的产量在一段时间内保持稳定。如果我们的产量不足以在一段时间内吸收这些成本，我们将异常和不可存货的生产成本，包括与正常生产能力的固定成本差异，视为发生期间的支出。异常数量的运费、装卸成本和浪费的材料（损坏）被确认为当期费用，固定生产间接费用根据生产设施的正常产能分配给库存。正常产能定义为在正常情况下预计在多个时期或季节内实现的产量，同时考虑到计划维护造成的产能损失。为了抵消不断增加的生产成本，我们想方设法提高产量、效力和质量方面的生产效率，这符合我们对生产高价值、高质量产品的承诺。

我们聘请了几家第三方承包商来封装我们的胶囊、模制我们的软糖和包装我们的成品。尽管这些服务可从有限的来源获得，但我们认为，如果目前有任何承包商不可用，我们有能力使用其他方。

在2024财年，由于宏观经济环境的影响导致我们投资组合的销售额下降，我们的运营持续亏损。行业数据显示，消费者对膳食补充剂的摄入量并未放缓，但为了节省成本，他们可能会向自有品牌进行交易。散装材料市场对价格越来越敏感，许多公司都在采购价格较低的国际原料。

2024 财年摘要：

2023 财年摘要：

2024、2023 和 2022 财年的经营业绩

下表显示了过去三个财政年度中每个财政年度的精选合并财务数据（千美元）：

2024 财年的业绩与 2023 财年的比较

净销售额 与2023财年相比，截至2024年3月31日的财年净销售额下降了10万美元，下降了0.5％。尽管销售额基本持平，但销售组合发生了变化，截至2024年3月31日的财年中包装销售增加，散装产品的销售减少。散装螺旋藻的销售下降主要是由于散装材料市场对价格越来越敏感，许多公司都在采购价格较低的国际原料，以及我们的一个主要客户的业务发生了变化。散装虾青素的销量下降主要是由于时机造成的。对于我们的打包销售而言，增长主要是由于发货时机以及我们的一个主要客户的需求增加。

毛利润 与2023财年相比，毛利占净销售额的百分比下降了5.5个百分点，这是由于总产量减少导致每千克虾青素和螺旋藻的成本增加，以及购买的第三方材料的减记和产能高于正常水平，螺旋藻库存注销的成本或市场调整降低。

运营费用与2023财年相比，运营费用增加了40万美元，增长了3.5％。销售和营销费用增加的主要原因是在线销售费用增加，但被与员工人数减少相关的一般和管理及研发成本降低所抵消。

所得税 我们在2024财年记录的州税所得税支出为7,000美元，而2023财年的所得税支出为18,000美元。

2023财年的业绩与2022财年的业绩比较

净销售额 与2022财年相比，截至2023年3月31日的财年的净销售额下降了1,280万美元，下降了35.6％。与2022财年相比，这一下降的主要原因是螺旋藻批量销售额下降了680万美元，下降了65.9％，虾青素和螺旋藻包装销售额下降了550万美元，下降了24.4％。整体销售额下降的主要原因是通货膨胀率上升导致需求减少，以及消费者将支出从商品转移到体验和服务。鉴于去年需求下降加上全球供应链限制，我们的大宗客户的库存水平继续高于正常水平。就我们的打包销售而言，除了上述宏观经济影响外，由于向重要客户发货的时间安排，销售额也有所下降。因此，在本财年，消费者运动并未完全反映在打包销售中。

毛利润 与2022财年相比，毛利占净销售额的百分比下降了6.4个百分点，这是通货膨胀对我们的基础成本和螺旋藻产量减少的影响导致每千克虾青素和螺旋藻的成本上升的结果。

运营费用与2022财年相比，运营费用减少了80万美元，下降了7.4％。销售、一般和管理费用减少的主要原因是与去年相比，本年度的净营业亏损导致的激励性薪酬支出减少。

所得税 我们在2023财年记录的州税所得税支出为18,000美元，而2022财年的所得税支出为28,000美元。

流动性和持续经营

随附的截至2024年3月31日和2023年3月31日财年的合并财务报表是在假设我们将继续经营的情况下编制的。持续经营假设考虑在正常业务过程中变现资产和清偿负债。同期，我们遭受了营业亏损和运营现金流负数。此外，如下文所述，截至2024年3月31日，我们未遵守两项债务契约要求，截至2023年3月31日，我们未遵守一项债务契约要求。2023年6月，该银行冻结了循环信贷协议中的额外预付款。这些条件使人们严重怀疑我们是否有能力继续经营下去。合并财务报表不包括对账面金额和资产、负债和申报支出分类的任何调整，如果我们无法继续经营下去，这些调整可能是必要的。

截至2024年3月31日，我们的现金为70万美元，营运资金为200万美元，而截至2023年3月31日，分别为100万美元和540万美元。我们与银行签订了信贷协议，规定以循环方式提供高达200万美元的借款，但是，作为2023年3月31日契约豁免的一部分，该信贷额度的借款被冻结。2023年10月13日，该银行将该信贷额度转换为金额为148万美元的定期贷款，到期日为2024年8月30日。截至2024年3月31日，这笔贷款的未偿还额度为124万美元，截至2023年3月31日，我们的未偿信贷额度借款为154万美元。(见合并财务报表附注5).

我们还与关联方签订了贷款机制，允许我们以循环方式借款高达200万美元（“左轮手枪”）。截至2024年3月31日和2023年3月31日，我们在Revolver上分别有125万美元和50万美元的未偿借款，这些借款已包含在合并资产负债表的关联方信贷额度中。左轮手枪将于2025年4月12日到期（参见合并财务报表附注中的附注5和15）。

截至2024年3月31日，我们有320万美元应付给银行的债务（“定期贷款”），需要在2032年8月之前每月支付本金和利息。根据定期贷款和信贷协议，我们受年度财务契约、惯常的肯定和否定承诺以及某些主观加速条款的约束。截至2024年3月31日，我们的偿债覆盖率和流动比率均未达到该银行的年度要求。我们目前正在寻求该银行的信函，从2024年3月31日起免除违约行为，但我们指出，无法保证银行会提供这样的豁免，如果在适用的衡量日期仍有任何契约不合规，我们可能会宣布违约。截至2023年3月31日，我们的还本付息覆盖率未达到该银行的年度要求。2023年6月22日，银行向我们提供了一封信函，宣布自2023年3月31日起免除违约行为。

2023年12月15日，我们以每股1.00美元的价格完成了总计40万股普通股的私募配售，并承担了与12,000美元私募相关的法律费用。38.8万美元的净收益被我们用作一般营运资金。（见合并财务报表附注中的附注10）。

2019年4月，我们从关联方获得了一笔金额为150万美元的贷款。所得款项用于偿还应付账款和一般运营资本用途。2021年4月12日、2022年12月14日和2023年8月14日，我们对这笔贷款进行了修订（见合并财务报表附注中的附注5和15）。截至2024年3月31日和2023年3月31日，我们的关联方票据的未偿还额均为100万美元。这笔贷款将于2025年4月12日到期。

由于宏观经济环境的影响导致截至2024年3月31日的财年我们投资组合的销售额下降，我们继续遭受运营亏损。行业数据显示，消费者对膳食补充剂的摄入量并未放缓，但为了节省成本，他们可能会向自有品牌进行交易。散装材料市场对价格越来越敏感，许多公司都在采购价格较低的国际原料。从2023财年第二季度到截至2024年的财政年度末，我们利用资金来源提供流动性。为了应对由此产生的现金流挑战，我们将继续监测2023财年实施的成本节约举措，包括根据当前客户需求停止或减缓库存生产，主要通过人员流失和休假维持减少员工和薪酬，以及取消某些全权销售、一般和管理费用。我们还对销售和营销团队进行了一些调整，首先是首席商务官和加强销售团队，更新了我们的营销材料以强调我们的竞争优势，并通过在2024财年第三季度完成私募来筹集资金。

运营活动产生的资金和可用现金是我们满足营运资本需求、还本付息和为维持资本支出水平提供资金的最重要流动性来源。我们已经制定了运营计划，以产生满足所有财务要求所需的很大一部分现金流，其余的资金筹集需求。尽管我们有遵守债务契约或获得必要豁免的历史，但我们的运营计划的执行取决于许多因素，其中一些因素不在我们的控制范围内。但是，无法保证我们将实现下一个财政年度的运营计划和现金流预测或截至2025年3月31日的预计合并财务状况。此类估计可能会根据未来的结果发生变化，这种变化可能导致未来的结果与预期结果有很大差异。

正如本10-K表年度报告第1A项中的风险因素所进一步描述的那样，我们的经营业绩和财务状况可能受到许多因素的影响，其中许多因素是我们无法控制的，可能导致未来的经营业绩像过去一样大幅波动。

由于我们对最大客户的销售量的变化、天气模式、竞争加剧、材料、营养和能源成本的增加、政府监管以及其他我们无法控制的因素，未来的经营业绩可能会波动。

我们的支出水平中有很大一部分是相对固定的，因此支出增加的时机在很大程度上取决于对未来销售的预测。如果在任何给定时期内的净销售额低于预期，那么我们无法足够快地调整支出以弥补销售缺口，从而放大对经营业绩的不利影响。我们还可能选择降低价格或增加支出以应对市场状况，这可能会对财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

资产负债表外安排

截至2024年3月31日，我们没有资产负债表外安排或债务。

通货膨胀的影响

材料、公用事业和劳动力成本增加等通货膨胀因素直接影响我们的运营。由于消费者感受到通货膨胀率上升的影响，并正在严格管理可支配支出，我们的整体需求也有所下降。考虑到宏观经济环境，很难分离和量化对我们业绩的确切影响。我们的大多数租约都规定了生活费用调整，并要求我们支付保险和维护费用，所有这些费用都会受到通货膨胀的影响。此外，我们未来新设施的租赁成本可能包括可能上涨的房地产和建筑成本。无法保证我们能够将增加的成本转嫁给客户。

折旧费用基于我们的固定资产历史成本，因此可能低于根据当前重置成本计算的折旧费用。虽然前几年购置的财产和设备最终将不得不以更高的价格更换，但预计更换将是一个持续多年的循序渐进的过程。

现金流 下表汇总了我们在过去三个财政年度中每个财年来自运营、投资和融资活动的现金流（千美元）：

2024财年用于经营活动的现金是净亏损530万美元和应收账款增加80万美元的结果，被240万美元的非现金费用和340万美元的库存减少所抵消。

2023财年用于经营活动的现金是净亏损340万美元，库存增加120万美元以及应付账款和其他应计账款减少170万美元的结果，被210万美元的非现金费用和220万美元的应收账款减少所抵消。

2024和2023财年用于投资活动的现金包括在科纳工厂购置设备和改善租赁权益的费用。

2024财年融资活动提供的现金主要包括私募募的收益40万美元和关联方信贷额度的80万澳元提款，由20万美元的还本付息和银行30万美元信贷额度的偿付所抵消。

2023财年融资活动提供的现金主要包括150万美元信贷额度的提款和50万美元的关联方信贷额度的提款，由50万美元的还本付息款所抵消。

最近的会计公告

除附注2所讨论的情况外, 重要会计政策，在本10-K表年度报告中包含的合并财务报表附注中，我们考虑了所有新的会计公告，得出的结论是，根据当前信息，没有可能对我们的经营业绩、财务状况或现金流产生重大影响的新声明。

关键会计政策和估算的应用

我们对财务状况和经营业绩的讨论和分析以我们的合并财务报表为基础，合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。按照这些会计原则编制财务报表需要管理层作出影响合并财务报表及其附注中报告的数额的判断和估计。实际结果可能与这些估计值不同。管理层定期重新评估其判断和估计，这些判断和估计是基于历史经验和在当时情况下被认为合理的其他各种假设。管理层认为，在其重要的会计政策中，可能涉及更高程度的判断力和复杂性的政策是库存估值、设备估值和租赁权改善以及长期资产以及所得税。

收入 -我们根据五步模型记录收入，其中包括：（1）确定与客户的合同；（2）确定合同中的履约义务；（3）确定交易价格；（4）将交易价格分配给履约义务；（5）在履行义务时确认收入。我们几乎所有的收入都是通过履行向零售商、批发商或通过在线渠道直接向消费者购买我们的微藻膳食补充剂的订单来产生的，每份订单都被视为一项不同的履约义务。这些订单可能是正式的采购订单、口头电话订单、电子邮件订单或在线收到的订单。根据订单条款和条件，我们负责的配送和处理活动不算作履约义务，而是计为配送成本。这些活动是履行我们转让货物的承诺所必需的，在确认收入时将其列为支出。

收入以履行履约义务为换取预期收到的对价净额来衡量。我们选择在交易价格的衡量中排除销售税、使用税和类似税。预计将收到的对价金额和确认的收入包括可变对价的估计，其中包括贸易促进计划、优惠券、退货和提前付款折扣的成本。此类估算值是根据当前业务状况和经验所导致的任何预期变化调整的历史平均值计算得出的。我们在每个报告期结束时审查和更新这些估算值，任何调整的影响都将在确定调整的期限内予以确认。在评估是否有可能向客户收取对价时，我们会考虑客户在到期时支付该金额的对价的能力和意图。发票的付款应按照基础客户协议的规定到期，通常是自发票之日起 30 天，即产品控制权移交给客户之日。在将订购产品的控制权移交给客户的时间点确认收入。通常，当产品交付时，或者在某些情况下，客户从我们的配送中心提货时，就会发生这种情况。采掘服务收入在开采过程完成后转移控制权时予以确认。

客户合同负债包括在完成订单之前收到的客户存款，并单独显示在合并资产负债表上。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的年度中，我们分别确认了截至2023年3月31日和2022年3月31日包含在合同负债中的存款收入26,000美元和94,000美元。我们的合同期限为一年或更短，因此，我们选择了切实可行的权宜之计，即不披露分配给部分未履行的履约义务的收入。

库存 -我们以较低的成本或净可变现价值记录库存。成本定义为将库存恢复到现有状况和地点时直接或间接产生的适用支出和费用的总和。我们的库存采用先入先出的方法进行估值。库存价值受许多关键估计值的影响，包括产量和产能、原材料、供应和劳动力价格的变化、生物质产量、效力和质量的变化、加工或生产方法的变化，以及客户愿意为我们的产品支付的价格导致的库存账面价值的变化。此类估计每季度修订一次。管理层估计值的变化可能导致记录的库存量和销售成本的增加或减少。

如果我们的生产水平不足以在一段时间内吸收所有生产成本，则在不调整间接费用吸收率的情况下，我们将异常生产成本，包括与正常生产能力的固定成本差异、固定生产管理费用、闲置设施、货运装卸成本和损坏，视为发生期间的支出。正常产能定义为在正常情况下预计在多个时期或季节内实现的产量，同时考虑到计划维护造成的产能损失。管理层估计值的变化可能会导致记录的库存量和销售成本的增加或减少。

从2021财年到2023财年，与上一财年的全年种植相比，由于生长条件最好，虾青素的种植已在本财年的前六个月完成，这是该财年生产力最高的月份。在2024财年，虾青素的种植恢复为全年种植，以管理人员限制。我们根据正常情况下预计在一年内实现的正常生产能力来计算该年度的总生产成本。然后，这些成本根据生产周期（不包括异常生产成本）分配到库存中。分配固定成本和管理成本需要管理层的判断，以确定产量何时超出预期的产量变化的正常范围。

管理层每季度审查库存水平、库存周转率、产品年限和产品适销性，以评估可回收性并确定是否有必要注销库存。

设备和租赁权益改进 -设备和租赁权益改善按成本减去累计折旧和摊销额进行报告。自建租赁权益改善包括设计、施工和监督成本。这些成本记录在建工程中，并在施工完成和设施投入使用后转用于设备和租赁权益改善。每当事件或情况变化表明资产账面金额可能无法收回时，对财产和设备等长期资产以及需要摊销的已购无形资产进行减值审查。持有和使用的资产的可收回性是通过将资产的账面金额与该资产预计产生的未贴现未来现金流进行比较来衡量的。如果资产的账面金额超过其预计的未来现金流量，则在账面金额超过资产公允价值的范围内确认减值费用。截至2024年3月31日，我们没有确认任何长期资产减值。截至2023年3月31日，我们确认了5,000美元的长期资产减值，这些减值包含在合并运营报表的其他收益（支出）中。

股票薪酬 -我们以股票期权、限制性股票单位和限制性股票补助的形式向员工和非雇员董事提供薪酬福利。我们的股票薪酬支出基于奖励的公允价值，根据预计的没收情况进行调整，并在股票期权和限制性股票单位（“RSU”）的必要服务期内按直线摊销。股票期权的公允价值是使用Black-Scholes期权定价模型估算出截至授予之日的。该模型需要对我们的预期股息收益率、预期的股价波动、无风险利率和预期期权期限进行输入假设。限制性股票和限制性股票单位按授予之日普通股的公允价值估值。见合并财务报表附注中的附注9。

所得税- 所得税按资产负债法入账。资产负债法要求确认递延所得税资产和负债，以应对预期的未来税收后果，这些后果归因于财务报表中现有资产和负债的账面金额与其税基之间的差异以及营业亏损和税收抵免结转。递延所得税资产和负债是使用适用于预计税收差额将逆转的时期的所得税税率来衡量的。

在确定递延所得税资产记录的任何估值补贴时，需要我们的判断，特别是净营业亏损结转、税收抵免结转和可能减少未来应纳税所得额的可扣除临时差额。在评估估值补贴的需求时，我们会考虑所有现有证据，包括过去的经营业绩、对未来应纳税所得额的估计和税收筹划机会。如果我们改变了对可以变现的递延所得税资产金额的决定，我们将调整估值补贴，对做出此类决定的期间的所得税支出产生相应的影响。

CYANOTECH公司

合并资产负债表

3月31日

见合并财务报表附注

CYANOTECH 公司

合并运营报表

截至3月31日的年份

见合并财务报表附注

CYANOTECH 公司

股东权益合并报表

截至2024 年 3 月 31 日、2023 年和 2022 年 3 月 31 日的年度

见合并财务报表附注

CYANOTECH公司

合并现金流量表

截至3月31日的年份

见合并财务报表附注