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美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

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表格：20-F

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或

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截至本财年的2021年10月31日

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由_至_的过渡期。

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或

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需要这份空壳公司报告的事件日期：

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委托文件编号：001-39925

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根据该法第12(B)款登记或将登记的证券：

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根据该法第12(G)款登记或将登记的证券：

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没有一

(班级名称)

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根据该法第15(D)款负有报告义务的证券：

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没有一

(班级名称)

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注明截至年度报告涵盖期间结束时发行人每类股本的已发行股份数量。

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10,100,000A类普通股，每股面值0.001美元，以及 1,250,000截至2021年10月31日，B类普通股，每股面值0.001美元。

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用复选标记表示注册人是否为证券法规则第405条所定义的知名经验丰富的发行人。是☐  不是 ☒

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如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表示注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交报告。是☐  不是 ☒

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用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒*否☐

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用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是 ☒*否☐

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用复选标记指示注册者是大型加速文件服务器、加速文件服务器还是非加速文件服务器。请参阅《交易法》第12b-2条规则中的“加速申请者和大型加速申请者”的定义。(勾选一项)：

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如果一家根据美国公认会计原则编制财务报表的新兴成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守†根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

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用复选标记表示注册人在编制本文件所包括的财务报表时使用了哪种会计基础：

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如果在回答上一个问题时勾选了“其他”，用勾号表示登记人选择遵循哪个财务报表项目：第17项。☐ 项目18 ☐

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如果这是一份年度报告，请用复选标记标明注册人是否为空壳公司(如《交易法》第12B-2条所定义)。是◻*不是。☒

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用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)节对其财务报告内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☐

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引言

“我们”、“我们”、“我们的”或“公司”是指TIAN RUIXIXIANG Holdings Ltd（一家开曼群岛获豁免的有限责任公司）及其附属实体（视情况而定）。除非上下文另有所要求，否则在本20-F表格的年度报告中提及：

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我们的业务由VIE在中国的实体TRX ZJ及其子公司和分支机构使用中国的货币人民币进行。我们的合并财务报表以美元列报。在本年度报告中，我们指的是我们合并财务报表中以美元表示的资产、债务、承付款和负债。这些美元参考以人民币对美元的汇率为基础，在特定日期或特定时期确定。汇率的变化将影响我们的债务金额和以美元计算的资产价值，这可能导致我们的债务金额和资产价值的增加或减少，包括应收账款。

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前瞻性信息

这份Form 20-F年度报告包含《1933年证券法》(经修订)第27A条和《1934年证券交易法》(经修订)第21E条所指的“前瞻性陈述”，涉及重大风险和不确定因素。已知和未知的风险、不确定因素和其他因素，包括在“第3项.关键信息-D.风险因素”中列出的风险因素，可能会导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的结果、业绩或成就大不相同。这些表述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、业绩或成就与前瞻性表述中明示或暗示的大不相同。

您可以通过“可能”、“将会”、“预期”、“预期”、“目标”、“估计”、“打算”、“计划”、“相信”、“可能”、“可能”、“继续”或其他类似的表达方式来识别其中的一些前瞻性陈述。我们的这些前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件的预期和预测，我们认为这些事件可能会影响我们的财务状况、经营结果、业务战略和财务需求。这些前瞻性陈述包括与以下内容有关的陈述：

这些前瞻性陈述涉及各种风险和不确定性。尽管我们相信我们在这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但我们的预期稍后可能会被发现是不正确的。我们的实际结果可能与我们的预期大不相同。本年度报告的其他部分包括可能对我们的业务和财务业绩产生不利影响的其他因素。此外，我们在一个不断发展的环境中运营。新的风险因素和不确定因素不时出现，我们的管理层无法预测所有风险因素和不确定因素，也无法评估所有因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果与任何前瞻性陈述中包含的结果大不相同的程度。你应该仔细阅读这份年度报告和我们参考的文件，并理解我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同，甚至更糟。我们通过这些警告性声明来限定我们所有的前瞻性声明。

本年度报告包含我们从各种政府和私人出版物获得的某些数据和信息。这些出版物中的统计数据还包括基于许多假设的预测。保险业可能不会按照市场数据预测的速度增长，甚至根本不会增长。该市场未能按预期速度增长可能会对我们的业务和普通股的市场价格产生重大不利影响。此外，该行业的快速发展导致与我们市场的增长前景或未来状况相关的任何预测或估计存在重大不确定性。此外，如果有人

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或者市场数据的更多假设后来被发现不正确，实际结果可能与基于这些假设的预测不同。您不应过度依赖这些前瞻性陈述。

本年度报告中所作的前瞻性陈述仅涉及截至本年度报告所作陈述之日的事件或信息。除非法律另有要求，否则我们没有义务在作出陈述之日之后，或为了反映意外事件的发生，公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。您应阅读本年度报告以及我们在本年度报告中提及的文件和本年度报告的附件，并了解我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同。

第一部分

项目1.董事、高级管理人员和顾问的身份

不适用。

项目2.报价统计数据和预期时间表

不适用。

项目3.关键信息

A.      [已保留]

B.资本化和负债化

不适用。

C.提供和使用收益的原因

不适用。

D.风险因素

投资我们的A类普通股涉及高度风险。在做出投资决定之前，您应仔细考虑以下风险以及本年度报告中包含的所有其他信息。如果实际发生以下任何风险，我们的业务、前景、财务状况或运营业绩可能会受到影响。在这种情况下，我们股本的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。下面请根据相关标题列出我们面临的主要风险摘要。

与我们的业务和行业相关的风险

与我们的业务和行业相关的风险和不确定性包括但不限于以下内容：

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与我们的公司结构相关的风险

我们通过VIE协议控制和获得VIE业务运营的经济利益完全是因为我们满足了根据美国公认会计原则合并VIE的条件；然而，VIE协议没有在法庭上经过测试，面临着重大风险，如下所述风险因素。

与我们的公司结构相关的风险和不确定因素包括但不限于：

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在中国做生意的相关风险

与中国做生意有关的风险和不确定性包括但不限于以下几点：

与我们A类普通股和交易市场相关的风险

与我们的A类普通股和交易市场相关的风险和不确定因素包括但不限于：

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与我们的业务和行业相关的风险

我们有限的经营历史和有限的保险产品分销经验，可能不能提供足够的基础来判断我们未来的经营前景和结果。.

TRX ZJ是VIE和本公司的中国运营实体，成立于2010年，但目前的管理团队的运营历史有限，始于2016年5月，当时我们的首席执行官王哲先生控制的公司RB Wealth收购了TRX ZJ。最初，我们的保险经纪业务主要是经销人寿保险、汽车和责任险产品。2017年1月，我们开始将产品扩展到其他类型的保险产品，包括财产、意外伤害保险产品。由于我们在销售保险产品方面的经验有限，我们不能向您保证我们将来能够保持增长。此外，我们有限的经营历史，可能不会为您提供有意义的基础来评估我们的业务、财务业绩和前景。

在中国，我们面临着一个仍在发展中的行业的所有风险和不确定性。

我们是，而且在可预见的未来，我们将受到所有风险和不确定因素的影响，这是中国处于发展阶段的企业和发展中的行业所固有的。因此，我们必须建立许多经营业务所必需的职能，包括扩大我们的管理和行政结构，评估和实施我们的营销计划，实施财务制度和控制。因此，您应该根据运营历史有限的公司经常遇到的成本、不确定性、延误和困难来考虑我们的前景。这些风险和挑战包括：

由于我们销售保险产品所赚取的佣金收入是根据保险公司厘定的保费、佣金和费率而厘定的，因此这些保费、佣金或费率的任何下调，都可能对我们的经营业绩造成负面影响。.

我们是一家保险经纪人，收入主要来自客户购买保单的保险公司支付的佣金。佣金和费率由保险公司制定，并以保险公司收取的保费为基础。佣金、费率和保费可以根据影响保险公司的现行经济、监管、税收和竞争因素而变化。这些因素不在我们的控制范围之内，包括保险公司开展新业务的能力、保险公司的承保和非承保利润、消费者对保险产品的需求、其他保险公司能否以较低成本获得类似的产品、消费者能否获得另类保险产品，如政府福利和自我保险计划，以及佣金的扣税。此外，某些保险产品的费率，例如中国法律规定每个车主必须购买的强制性汽车责任保险，都受到中国银行保险监督管理委员会(“银保监会”)的严格监管。

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由于我们不能确定也无法预测保费或佣金和手续费费率变化的时间或程度，因此我们无法预测这些变化对我们的运营可能产生的任何影响。自2001年12月中国加入世贸组织以来，保险公司之间的激烈竞争导致一些财产和意外伤害保险产品的费率水平逐步下降。虽然这种下降可能会刺激对保险产品的需求，增加我们的总销售额，但它也减少了我们从每份保单中赚取的佣金。保费或佣金和手续费费率的任何下降都可能对我们的盈利能力产生重大影响。此外，我们对未来收购、资本支出、股息支付、贷款偿还和其他支出的预算可能会受到保费或佣金和手续费费率下降导致的收入意外下降的影响，从而对我们的运营产生不利影响。

我们的行业竞争激烈，如果我们无法有效竞争，我们可能会失去客户，我们的财务业绩可能会受到负面影响。

这个中国的保险中介行业竞争激烈，我们预计竞争将持续并加剧。我们面临着来自保险公司利用其内部销售队伍和独家销售代理来分销其产品的竞争，来自商业银行、邮局和汽车经销商等辅助分销保险产品的商业实体的竞争，以及来自其他专业保险中介机构的竞争。我们在提供产品、客户服务和声誉的基础上争夺客户。我们的许多竞争对手拥有比我们更多的财务和营销资源，或许能够提供我们目前不提供、未来可能也不会提供的产品和服务。如果我们不能竞争有效地对抗这些竞争对手，我们可能会失去客户，我们的财务业绩可能会受到负面影响。

我们佣金和手续费收入的季度和年度变化可能会对我们的运营结果产生意想不到的影响。

我们的收入受到季度和年度波动的影响，这是由于我们业务的季节性、保单续签的时间以及新业务和损失业务的净影响。这些因素不在我们的控制范围之内。具体地说，消费者对保险产品的需求可能会影响续签、新业务和损失业务的时间，这些业务通常包括不续签的保单和取消保单。因此，您可能不能依靠季度或年度运营业绩比较来指示我们未来的业绩。

如果我们与保险公司的合同被终止或更改，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。

我们主要为向保险公司寻求保险的客户提供代理服务。我们与保险公司的关系由我们与保险公司之间的协议来管理。我们与保险公司的大部分合同都是在地方层面上，在它们各自的省、市、区分公司和我们的当地分公司之间签订的。一般来说，这些保险公司的每个分支机构都有独立的权力与我们签订合同，与一个分支机构的合同终止不会影响我们与其他分支机构的合同。请参阅“项目4.关于公司的信息--与保险公司的合作他说：“这些合约确立了我们的权力范围、我们分销保险产品的定价，以及我们的佣金率。这些合同的期限通常为一至三年，其中一些合同可以由保险公司在几乎不提前通知的情况下终止。此外，在合同到期之前或之后，签约保险公司只有在合同条款发生变化，包括我们收到的佣金金额发生变化时，才可以同意续签合同，这可能会导致该合同的收入减少。

如果我们最大的保险公司合作伙伴终止或更改与我们的合同的实质性条款，我们将很难弥补损失的佣金，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

在截至2021年10月31日的一年中，我们最大的五家保险公司合作伙伴将其本地分支机构与我们的分支机构之间开展的业务汇总在一起，占我们总收入的59.6%。在截至2020年10月31日的一年中，我们最大的五家保险公司合作伙伴将其本地分支机构与我们的分支机构之间开展的业务汇总在一起，占我们总收入的55.6%。在截至2019年10月31日的一年中，我们最大的五家保险公司合作伙伴将其本地分支机构与我们的分支机构之间开展的业务汇总在一起，占我们总收入的80.3%。与我们最大的保险公司合作伙伴终止或更改这些合同的实质性条款可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

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如果我们不能成功地管理我们的增长，我们的业务和前景可能会受到实质性的不利影响。

自2016年以来，我们大幅扩大了业务。截至本年报公布之日，我们的分销网络已由杭州总部扩展至九个分支机构，我们计划开设更多分支机构，并进一步扩大我们的产品和服务组合。我们的扩张已经并将继续对我们的管理、运营、技术和其他资源产生巨大的需求。为了管理和支持我们的持续增长，我们必须继续改进我们的运营、行政、财务和技术系统、程序和控制，并扩大、培训和管理我们不断增长的员工和代理基础。此外，我们的管理层将被要求保持和扩大我们与保险公司、监管机构和其他第三方的关系。我们不能向您保证，我们现有和计划的人员、系统、程序和控制措施将足以支持我们未来的运营。任何未能有效和高效地管理我们的扩张都可能对我们利用新商机的能力产生实质性的不利影响，这反过来可能对我们的运营业绩产生重大不利影响。

我们可能无法成功实施重要的新战略举措，这可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。

不能保证我们将能够按照我们的预期实施重要的战略举措，这可能会对我们的业务和财务业绩造成不利影响。我们于2019年6月推出的战略计划，即在线保险中心，或称“Needbao”，旨在创造增长，改善我们的运营结果，并推动长期股东价值。然而，我们的管理层可能缺乏必要的经验、知识、洞察力或人力和资本资源来实施这一新的在线保险经纪业务。此外，我们发展人寿保险业务的战略之一是通过在中国各地开设更多分支机构来扩大我们的分销网络。为了设立新的分支机构，我们需要(1)为拟设立的新分支机构向银监会备案并申请保险中介代码；(2)向中国工商登记部门办理商业登记手续。如果申请材料不符合“银监会”或中国工商登记部门的要求，我们将无法按计划开设新的分支机构。请参阅“第四项公司情况--B.业务概况--规章--保险业规章。因此，我们可能无法实现预期的增长，我们的业务和财务业绩将受到不利影响。

如果我们对在线平台的投资不成功，我们的业务和运营业绩可能会受到重大不利影响。

我们投入了大量的精力来开发我们的在线平台，2019年6月推出的http://needbao.tianrx.com)，，让客户可以评估和购买保险产品，以及在线接受客户服务。目前，我们已经完成了我们在线平台的功能，并正在向潜在客户营销和推广Needbao。在不久的将来，我们打算继续投入资源来维护和发展内德宝的技术和内容。然而，我们开发在线平台的努力可能不会成功，也不会产生我们预期的好处。此外，我们的扩张可能取决于许多因素，其中许多因素是我们无法控制的，包括但不限于：

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2020年12月7日，银监会发布中国令(2020年第13号)，公布《互联网保险业务监管办法》(《办法》)，自2021年2月1日起施行。这些措施旨在规范互联网保险业务的运营。《办法》规定，根据法律法规和有关监管规定，银监会及其派出机构对保险机构和第三方网络平台的互联网保险业务活动进行日常监管和现场检查，保险机构和第三方网络平台应当配合检查。2021年10月12日，银监会办公厅发布《关于进一步规范保险机构互联网寿险业务的通知》(银监会2021年第108号)。《通知》对保险公司和从事互联网寿险业务的中介机构适用的若干规定进行了规定。根据我们的中国法律顾问的建议，我们已获得必要的批准和许可证，我们的业务符合该措施的资格要求。由于网络保险分销在中国起步较晚，发展迅速，银监会可能会不时颁布和实施新的规章制度来管理该行业。我们不能向您保证，我们的运营将始终与适用于我们的法规的变化和进一步发展保持一致，否则我们将能够及时获得必要的批准和许可证。

未能成功识别作为我们向在线保险分销业务扩张的一部分的风险，可能会对我们的增长、业务前景和运营结果产生重大不利影响。

我们的信息技术系统中的任何重大故障都可能对我们的业务和盈利能力产生重大不利影响。

我们的财务控制、会计、客户数据库、客户服务和其他数据处理系统的正常运作，以及我们各子公司和我们在杭州的主要办事处的通信系统，对我们的业务和有效竞争的能力至关重要。我们不能向您保证，如果这些主要信息技术或通信系统发生部分或全部故障，其中包括软件故障、计算机病毒攻击或系统升级导致的转换错误，我们的业务活动不会受到实质性干扰。此外，如果我们的资讯科技系统长期出现故障，可能会损害我们的声誉，并对我们未来的前景和盈利能力造成重大和不利的影响。

我们未来的成功有赖于我们的高级管理团队和其他关键人员的持续努力，如果我们失去他们的服务，我们的业务可能会受到损害。

我们未来的成功在很大程度上取决于我们的高级管理团队成员和其他关键人员的持续服务，特别是我们的董事长兼首席执行官王哲。此外，由于培训对我们业务的重要性，我们敬业的培训专业人员团队在我们的运营中发挥着关键作用。如果我们的一名或多名高管或其他关键人员，包括关键培训人员，不能或不愿继续担任他们目前的职位，我们可能无法轻易或根本无法更换他们，我们的业务可能会中断，我们的财务状况和经营业绩可能会受到实质性和不利的影响。高级管理人员和关键人员的竞争非常激烈，合格的候选人库非常有限，未来我们可能无法留住我们高级管理人员或关键人员的服务，也可能无法吸引和留住高素质的高级管理人员或关键人员。按照中国的惯例，我们没有为我们的高级管理团队或其他关键人员的损失投保保险。

此外，如果我们高级管理团队的任何成员或我们的任何其他关键人员加入竞争对手或成立竞争对手公司，我们可能会失去客户、敏感的行业信息以及关键的专业人员和员工。我们的每一位高管和主要员工都与我们签订了一份雇佣协议，其中包含保密和竞业禁止条款。这些协议的初始期限一般为三年，除非根据协议条款提前终止，否则将自动连续延长一年。请参阅“项目6.董事、高级管理人员和雇员--与指定执行干事的协议有关这些雇佣协议的关键条款的更详细说明。如果我们的任何高级管理人员或关键人员与我们之间发生任何纠纷，我们不能向您保证这些协议可以在多大程度上得到执行。

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我们目前没有商业保险来保障我们的主要资产和业务。任何未投保的业务中断、诉讼或自然灾害均可能使我们承担重大成本，从而对我们的经营业绩造成不利影响。

中国的保险业还处于发展阶段，中国的保险公司目前提供的业务相关保险产品有限。因此，我们可能无法为与我们的资产或业务相关的某些风险投保，即使我们希望这样做。此外，为这类风险投保的成本，以及以商业上合理的条款购买这类保险所涉及的困难，使我们不切实际地要购买这类保险。我们没有任何商业责任或中断保险来覆盖我们的运营。任何未投保的业务中断、诉讼或自然灾害，或我们未投保的设备或设施的重大损坏，都可能扰乱我们的业务运营，要求我们产生巨额成本并转移我们的资源，这可能会对我们的运营结果和财务状况产生不利影响。

由于我们的行业受到高度监管，监管环境中的任何实质性变化都可能改变我们行业的竞争格局，或者要求我们改变我们的经营方式。目前适用于我们的法律和法规的管理、解释和执行可能会迅速发生变化。如果我们不遵守适用的法律和法规，我们可能会受到民事和刑事处罚，或者失去与客户开展业务的能力，这可能会对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

我们在一个高度监管的行业中运营。适用于我们的法律和法规正在演变，可能会迅速变化。我们可能被要求花费大量的时间和资源来遵守监管环境中的任何重大变化，这些变化可能会显著改变我们行业的竞争环境，并导致我们失去部分或全部竞争优势。我们管理团队的注意力可以转移到这些努力上，以遵守或应对不断变化的监管或竞争环境。例如，2002年、2009年、2014年和2015年修改了《中华人民共和国保险法》和相关法规。2015年的修订涉及监管制度的多项重大变化，包括取消任何保险代理人、经纪人或理赔从业者必须获得中国保监会颁发的资格证书的要求。取消证书要求可能会增加对我们业务的竞争，增加销售或服务人员的不当行为，特别是销售失实陈述。此外，行业内不当行为的普遍增加可能会损害行业的声誉，并对我们的业务产生不利影响。

2018年3月13日，中国保险监督管理委员会(“保监会”)和中国银监会(“银监会”)合并，成立中国银行保险监督管理委员会。这个新机构取代了中国保监会，成为中国保险业的监管机构。合并后的监管环境可能会发生怎样的变化，目前还不确定。如果我们不能适应银监会颁布的新规章制度，可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

银监会及其前身拥有广泛的权力，可以监督和监管中国的保险业。在行使其权力时，银监会被赋予广泛的自由裁量权，适用于我们的法律和法规的管理、解释和执行涉及可能对我们的业务和运营结果产生重大不利影响的不确定性。人民中国银行等政府机构可以发布网上金融服务的新规定。2015年7月，人民中国银行、财政部、保监会等10个政府机构发布了《关于促进互联网金融服务健康发展的指导函》，其中提出了依法监管、适度监管、适当分类、政府机构之间合作、促进创新的原则。适用于我们的法律和法规不仅可能迅速变化，而且有时还不清楚它们如何适用于我们的业务。

此外，我们的产品或服务造成的错误可能被确定为或声称违反了适用的法律和法规。如果我们的产品或服务未能遵守这些法律和法规，可能会导致重大的民事或刑事责任；可能会对我们的服务需求产生不利影响；可能会使我们的某些客户合同全部或部分无效；可能会要求我们更改或终止部分业务；可能会导致我们被取消为客户提供服务的资格；并可能对我们的业务产生实质性的不利影响。

尽管到目前为止，我们没有发生任何重大违规行为，但我们不能向您保证，我们的运营将始终遵守CBIRC实施的法律和法规的解释和执行。任何省级或国家政府机构认定我们或我们供应商或客户的活动违反任何这些法律，都可能使我们受到民事或刑事处罚。

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处罚，可能要求我们改变或终止我们的部分业务或业务，或可能取消我们向保险公司或其他客户提供服务的资格；因此，可能会对我们的业务产生不利影响。

如果我们不能使我们的服务适应中国的监管变化，我们的业务可能会受到负面影响。

中国的保险监管体制正在发生重大变化。其中一些变化和适用于我们的法规的进一步发展可能会导致我们的活动受到额外的限制，或者导致该行业的竞争更加激烈。例如，2015年10月修订了《保险经纪公司监管规定》。根据这些修订，保险经纪公司可以同时向中国保监会申请营业执照和向当地工商行政管理局申请营业执照，而以前保险经纪公司必须获得中国保监会颁发的营业执照，才能向当地工商行政管理局申请营业执照和登记。保险经纪公司设立或者剥离分支机构或者子公司，不再需要事先经中国保监会批准。虽然这些变化可能使我们能够更快地扩大分支机构，但也可能加速中国专业保险中介的成长，并加剧保险机构、保险经纪公司和理赔公司之间的竞争。如果我们不能使我们的业务适应监管和行业变化，我们的业务运营和增长前景可能会受到实质性的不利影响。

代理人和员工的不当行为很难发现和阻止，可能会损害我们的声誉，或导致监管制裁或诉讼费用。

代理人或员工的不当行为可能导致我们的违法行为、监管制裁、诉讼或严重的声誉或财务损害。不当行为可能包括：

我们不能总是阻止代理人或员工的不当行为，我们为防止和发现这些活动而采取的预防措施可能并不在所有情况下都有效。因此，我们不能向您保证，代理人或员工的不当行为不会对我们的业务、运营结果或财务状况造成实质性的不利影响。

与我们的公司结构相关的风险

我们通过我们的外商独资企业、VIE和VIE股东之间的VIE协议控制VIE的业务运营并获得VIE的经济利益，仅因为出于会计目的，我们满足了VIE根据美国公认会计准则合并的条件；然而，VIE协议尚未在法庭上进行测试，并面临重大风险，如以下风险因素所述。有关这些VIE协议的说明，请参阅“项目4.关于公司-C组织结构的信息--WFOE、TRX ZJ及其股东之间的VIE协议”。

由于吾等透过VIE实体TRX ZJ经营经纪业务，倘若中国政府发现确立吾等在中国经营业务架构的VIE协议不符合中国有关相关行业的法规，或该等法规或现有法规的诠释在未来有所改变，吾等可能会受到严厉惩罚，而倘若吾等无法维护对进行吾等所有业务的中国营运实体资产的合约控制权，吾等的A类普通股可能会下跌或变得一文不值。

我们是一家在开曼群岛注册成立的控股公司，不是一家中国运营公司。我们通过VIE实体TRX ZJ经营经纪业务，通过一系列VIE协议，因此，根据美国公认会计原则，TRX ZJ的资产和负债被视为我们的资产和负债，TRX ZJ的运营结果在所有方面都被视为我们运营的结果。关于中国法律、规则和法规的解释和应用存在不确定性，包括但不限于管辖VIE协议的有效性和执行的法律、规则和法规。

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如果WFOE、TRX ZJ或其所有权结构或VIE协议被确定为违反任何现有或未来的中国法律、规则或法规，或者WFOE或TRX ZJ未能获得或保持任何所需的政府许可或批准，中国相关监管机构将在处理此类违规行为时拥有广泛的自由裁量权，包括：

施加这些处罚中的任何一项都将对我们开展业务的能力造成实质性的不利影响。我们不能向您保证，中国法院或监管机构可能不会认定我们的公司结构和VIE协议违反了中国的法律、规则或法规。如果中国法院或监管机构认定VIE协议违反适用的中国法律、规则或法规，VIE协议将失效或无法执行，TRX ZJ将不被视为VIE实体，我们将无权将TRX ZJ的资产、负债和经营业绩视为我们的资产、负债和经营结果，这将有效地将TRX ZJ的资产、负债、收入和净收入从我们的资产负债表和损益表中剔除。这很可能需要我们停止开展业务，并将导致我们的A类普通股从纳斯达克资本市场退市，并导致我们的A类普通股大幅贬值或变得一文不值。

我们的中国业务依赖于与VIE实体TRX ZJ及其股东达成的VIE协议，在提供运营控制方面可能不如直接所有权有效。

我们一直依赖并预计将继续依赖与天合ZJ及其股东达成的VIE协议来运营我们在中国的业务。这些VIE协议在为我们提供对TRX ZJ及其子公司的控制权方面可能不如直接所有权有效。我们在TRX ZJ或其任何子公司中没有直接或间接的股权。

如果我们拥有TRX ZJ及其子公司的直接所有权，我们将能够行使我们作为股东的权利，对TRX ZJ及其子公司的董事会进行改革，这反过来又可以在任何适用的受托责任的约束下，在管理层实施改革。但根据目前的VIE协议，作为法律事宜，如果TRX ZJ或其任何附属公司及股东未能履行此等VIE协议下的责任，吾等可能须招致重大成本及资源以执行该等安排，并依赖中国法律下的法律补救，包括寻求特定履行或禁制令救济及要求损害赔偿，而这可能并不有效。例如，如果在我们根据这些VIE协议行使看涨期权时，TRX ZJ的股东拒绝将其在TRX ZJ的股权转让给我们或我们的指定人，或者如果它对我们不守信用，那么我们可能不得不采取法律行动，迫使他们履行其合同义务。

如果我们的任何关联实体成为破产或清算程序的标的，我们可能失去使用和享有该实体持有的资产的能力，这可能对我们的业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。

我们目前通过VIE协议在中国开展业务。我们几乎所有对业务运营具有重要意义的资产都由VIE及其子公司持有。如果上述任何实体破产，其全部或部分资产受制于第三方债权人的留置权或权利，我们可能无法继续部分或全部业务活动，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。此外，如果我们的任何关联实体进行自愿或非自愿清算程序，其股权所有者或无关的第三方债权人可能会要求与部分或全部这些资产相关的权利，这将阻碍我们经营业务的能力，并可能对我们的业务、我们创造收入的能力和我们普通股的市场价格产生重大和不利的影响。

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尽管保险经纪行业属于《目录》和《负面清单》允许的类别，但由于中国监管委员会对直接所有权实施限制，我们仍采用VIE结构运营，因此我们的股东面临更大的不确定性。

外商和外商投资企业在中国境内的投资，必须符合商务部、发改委于2020年11月5日修订发布并于2021年1月27日起施行的《外商投资产业指导目录》(《目录》)(2020年修订版)和于2021年1月1日起施行的《外商投资准入特别管理措施(2021年版)》或《负面清单》。目录和负面清单包含了指导外资市场准入的具体规定，并详细规定了按鼓励产业、限制产业和禁止产业类别划分的行业部门。许多中国公司已经采用VIE结构，在中国目前受到外商投资限制或被列入负面清单的行业开展业务，因为这些公司禁止外国直接拥有这些公司。任何未列入负面清单的行业都是许可行业，除非中国其他法律或法规另有禁止或限制。目前，根据目录和负面清单，保险经纪行业属于允许的类别。

然而，根据银监会2019年8月发布的《保险经纪设立和审批服务指南》，中国保险经纪的外资股东应为(1)在WTO成员国设立商业机构30年以上经验的外国保险经纪；(2)在申请投资中国经纪业务前一年年底总资产在2亿美元以上。我们不符合上述要求，无法获得必要的监管批准才能成为TRZ ZJ的外国股东。因此，即使根据目录和负面清单，保险经纪行业属于许可类别，但我们选择了VIE结构，而不是直接所有权。因此，我们的公司结构和VIE协议可能会受到更严格的审查和多个中国政府机构的审查，并使我们的股东在其控制TRX ZJ的合法性方面面临更大的不确定性。

我们相信，我们的公司结构和VIE协议符合当前适用的中国法律和法规。吾等的中国法律顾问基于其对相关法律及法规的理解，认为吾等中国全资附属公司、VIE及其股东之间的每份合同均有效、具约束力，并可根据其条款强制执行。然而，由于中国法律法规的解释和应用存在很大的不确定性，因此不能保证中国政府机构，如商务部、商务部或其他机构会同意我们的公司结构或上述任何VIE协议符合中国的许可、注册或其他监管要求、现有政策或未来可能采用的要求或政策。管理这些VIE协议有效性的中国法律和法规是不确定的，相关政府当局在解释这些法律和法规时拥有广泛的自由裁量权。

VIE协议可能会受到中国税务机关的审查，他们可能会确定我们或VIE需要缴纳额外的税款，这可能会对我们的财务状况和您的投资价值产生负面影响。

根据适用的中国法律和法规，关联方之间的安排和交易可能在进行交易的纳税年度后十年内受到中国税务机关的审计或质疑。倘若中国税务机关认定VIE协议并非在独立的基础上订立，以致根据适用的中国法律、规则及法规导致不允许的减税，并以转让定价调整的形式调整VIE的收入，吾等可能面临重大及不利的税务后果。转让定价调整可能(其中包括)导致VIE为中国税务目的记录的费用扣除减少，这反过来可能在不减少我们子公司的税收支出的情况下增加其税务负担。此外，中国税务机关可根据适用规定对VIE征收滞纳金和其他罚款，以获取调整后的未缴税款。如果VIE的纳税义务增加，或者如果它被要求支付滞纳金和其他罚款，我们的财务状况可能会受到实质性和不利的影响。

如果VIE或其股东未能履行VIE协议下的义务，将对我们的业务产生重大不利影响。

我们通过我们在中国的全资企业与VIE及其股东签订了一系列VIE协议。如果VIE或其股东未能履行各自在VIE协议下的义务，我们可能会产生巨额成本并花费额外资源来执行该等安排。我们还可能不得不依赖中国法律下的法律补救措施，

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包括寻求特定履行或禁令救济，以及要求损害赔偿，我们不能保证您在中国法律下是有效的。例如，如果VIE的股东在我们根据VIE协议行使购买选择权时拒绝将其在合并VIE中的股权转让给我们或我们的指定人，或者如果VIE对我们不守信用，那么我们可能不得不采取法律行动迫使其履行其合同义务。

VIE协议受中国法律管辖，并规定在中国通过仲裁解决争议。因此，这些合同将根据中国法律进行解释，任何争议将根据中国法律程序解决。中国的法律制度不像美国等其他司法管辖区那样发达。因此，中国法律制度的不确定性可能会限制我们执行这些合同安排的能力。与此同时，关于如何在中国法律下解释或执行VIE范围内的合同安排，很少有先例和正式的指导方针。如果有必要采取法律行动，这种仲裁的最终结果仍然存在很大的不确定性。此外，根据中国法律，仲裁员的裁决是最终裁决，当事人不能在法庭上对仲裁结果提出上诉，除非此类裁决被主管法院撤销或确定为不可执行。如果败诉方未能在规定的期限内执行仲裁裁决，胜诉方只能通过仲裁裁决确认程序在中国法院执行仲裁裁决，这将需要额外的费用和延误。如果我们无法执行VIE协议，或者如果我们在执行这些VIE协议的过程中遇到重大延迟或其他障碍，我们可能无法对VIE以及我们运营业务所需的相关权利和许可证施加有效控制，我们开展业务的能力可能会受到负面影响。请参阅“风险因素–与在中国做生意有关的风险-管理我们当前业务运营的中国法律法规有时是模糊和不确定的，此类法律法规的任何变化都可能对我们的业务产生实质性的不利影响，并阻碍我们继续运营的能力。“

我们的双层股权结构将我们总已发行和已发行股本的大部分投票权集中在我们的首席执行官手中，他是我们所有B类普通股的实益所有者。

我们的B类普通股在所有须于本公司股东大会上表决的事项上每股有18票投票权，而我们的A类普通股则在所有须于本公司股东大会上表决的事项上每股有一票投票权。由于我们的B类普通股和A类普通股之间的投票权比例为18：1，我们B类普通股的持有人可以继续控制我们已发行普通股的多数总投票权，因此能够控制提交给我们股东批准的所有事项。于本年报日期，本公司行政总裁王哲先生实益拥有1,250,000股B类普通股及1,292,500股A类普通股。Mr.Wang实益拥有本公司全部已发行及已发行股本的大部分投票权，而此项集中控制可能限制或排除阁下在可预见未来影响公司事宜的能力，包括董事选举、修订本公司的组织文件，以及任何合并、合并、出售本公司全部或实质所有资产，或其他需要股东批准的重大公司行动。此外，这可能会阻止或阻止您可能认为符合您作为我们股东之一的最佳利益的对我们股本的主动收购建议或要约。这种投票权的集中也可能具有延迟、阻止或防止控制权变更或其他业务合并的效果，这反过来可能对我们的A类普通股的市场价格产生不利影响，或阻止我们的股东实现相对于其A类普通股当时的市场价格的溢价。

作为纳斯达克市场规则下的“受控公司”，我们可能会选择豁免公司遵守某些可能对公众股东产生不利影响的公司治理要求。

本公司行政总裁王哲先生实益拥有本公司已发行及已发行普通股总数的大部分投票权。根据纳斯达克上市规则，由个人、集团或另一家公司持有超过50%投票权的公司是“受控公司”，并可选择不遵守某些公司治理要求，包括纳斯达克上市规则中界定的过半数董事是独立董事的要求，以及我们的薪酬和提名以及公司治理委员会完全由独立董事组成的要求。虽然我们目前不依赖纳斯达克上市规则下的“受控公司”豁免，但我们可以选择在未来依赖这一豁免。如果我们选择依赖“受控公司”豁免，我们董事会的大部分成员可能不是独立董事，我们的提名、公司治理和薪酬委员会可能不完全由独立董事组成。因此，在我们仍然是依赖豁免的受控公司期间的任何时间，以及在我们不再是受控公司之后的任何过渡期内，您将不会获得向受纳斯达克资本市场公司治理要求约束的公司的股东提供的同等保护。我们作为一家

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控股公司可能会导致我们的A类普通股对某些投资者来说看起来不那么有吸引力，或者以其他方式损害我们的交易价格。

VIE的股东可能与我们存在实际或潜在的利益冲突，这可能会对我们的业务和财务状况产生实质性的不利影响。

VIE的股东可能与我们有实际或潜在的利益冲突。唯一股东可拒绝签署或违反，或导致VIE违反或拒绝续签与VIE的现有VIE协议，这将对我们有效控制VIE并从中获得经济利益的能力产生实质性和不利的影响。例如，股东可能会导致VIE协议以对我们不利的方式履行，其中包括未能及时将VIE协议下的到期款项汇给我们。我们不能向您保证，当发生利益冲突时，VIE的股东将以我们公司的最佳利益为行动，或者此类冲突将以有利于我们的方式得到解决。目前，我们没有任何安排来解决该股东与我们公司之间的潜在利益冲突。如果我们不能解决我们与该股东之间的任何利益冲突或纠纷，我们将不得不依靠法律程序，这可能导致我们的业务中断，并使我们面临任何此类法律程序结果的巨大不确定性。

中国监管境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资，以及政府对货币兑换的控制，可能会延迟或阻止我们向我们的中国子公司和VIE提供贷款或额外资本，这可能会对我们的流动资金以及我们为我们的业务融资和扩张的能力产生重大不利影响。

我们向外商独资企业或VIE转移的任何资金，无论是作为股东贷款还是作为增加的注册资本，都必须得到中国相关政府部门的批准或登记。根据中国有关外商投资企业的规定，境外出资和贷款总额不得超过外商投资企业批准的投资总额。对我们中国子公司的任何出资必须向商务部或当地同行备案，并在国家外汇管理局或外汇局授权的当地银行登记。此外，(A)我们向外商独资企业WFOE提供的任何贷款不能超过其总投资额与注册资本之间的差额，并且必须在外汇局或其当地同行进行登记，以及(B)我们向VIE(中国境内实体)提供的任何贷款超过一定门槛，必须获得相关政府部门的批准，并必须在外汇局或其当地同行进行登记。鉴于目前WFOE的注册资本和总投资额相同，如果我们寻求向WFOE出资，我们必须首先申请增加其注册资本和总投资额，而如果我们寻求向WFOE提供贷款，我们必须首先增加其总投资额。虽然我们目前没有向WFOE出资或向WFOE或VIE提供任何贷款的即时计划，但如果我们在未来寻求这样做，我们可能无法及时获得所需的政府批准或完成所需的注册。若吾等未能获得此等批准或未能完成此等登记，吾等将中国业务资本化的能力可能会受到负面影响，这可能会对吾等的流动资金及我们为业务提供资金及扩展业务的能力造成不利影响。

2015年3月30日，外汇局发布了《关于改革外商投资企业外汇资金结算管理办法的通知》(简称《通知19》)。《通知19》在全国范围内启动了外商投资企业外汇资金结算管理改革，允许外商投资企业自行结算外汇资金，但继续禁止外商投资企业将其外汇资金用于超出业务范围的支出、提供委托贷款或偿还非金融企业之间的贷款。违反外管局第19号通告的行为可能会导致严重的罚款或其他处罚。外管局第19号通函及相关外汇监管规则可能会大大限制吾等透过中国附属公司或合并联营公司投资或收购任何其他中国公司的能力，或在中国设立新的合并联营公司的能力，从而可能对我们的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

由于我们是一家开曼群岛公司，并且我们的所有业务都在中国进行，因此您可能无法对我们或我们的高级管理人员和董事提起诉讼或执行您可能获得的任何判决，而美国监管机构对我们在中国的业务进行调查或检查的能力可能有限。

我们在开曼群岛注册成立，主要在中国开展业务。我们几乎所有的资产都位于美国以外。此外，我们的大多数董事和高级管理人员居住在美国以外。因此，如果您认为我们侵犯了您的权利，无论是根据美国联邦或州证券法还是其他法律，或者如果您有索赔，您可能很难或不可能在美国对我们或这些个人提起诉讼

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与我们作对。即使您成功提起此类诉讼，开曼群岛和中国的法律也可能使您无法执行针对我们的资产或我们董事和高级管理人员的资产的判决。

美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)、美国司法部和其他美国当局在对我们或我们在中国的董事或高管提起诉讼并执行诉讼时可能也会遇到困难。美国证券交易委员会表示，在中国案中，获取调查或诉讼所需的信息存在重大法律和其他障碍。中国通过了修订后的《证券法》，该法于2020年3月1日起施行，其中第一百七十七条规定，境外证券监管机构不得在中国境内直接进行调查或取证活动。因此，未经中国政府批准，中国的任何单位或个人在接受海外监管机构的直接调查或进行证据发现时，不得向海外监管机构提供与证券业务活动有关的文件和信息，这可能会对获取在中国进行的调查和诉讼所需的信息构成重大的法律和其他障碍。

我们在财务报告的内部控制中发现了几个控制缺陷。如果我们不能保持有效的财务报告内部控制系统，我们可能无法准确地报告我们的财务结果或防止舞弊。.

美国证券交易委员会根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第404条的要求通过了规则，要求每一家上市公司在其年度报告中包括一份关于公司财务报告内部控制的管理报告，其中包含管理层对公司财务报告内部控制有效性的评估。此外，当公司不再具有新兴成长型公司的资格时，独立注册会计师事务所必须证明并报告管理层对公司财务报告内部控制有效性的评估。作为一家上市公司，我们的报告义务将在可预见的未来给我们的管理、运营和财务资源和系统带来巨大压力。

在编制截至2021年10月31日及截至本年度的综合财务报表的过程中，我们发现了一些控制缺陷，包括财务报告内部控制方面的重大缺陷和重大缺陷。以下提到的许多不足之处是由我们的独立注册会计师事务所传达给我们的，这些意见源于他们的审计。然而，正如他们在报告中指出的那样，他们的审计包括考虑财务报告的内部控制，以此作为设计适合情况的审计程序的基础，但不是为了就我们财务报告的内部控制的有效性发表意见。发现的重大薄弱环节包括：(1)缺乏了解美国公认会计准则和美国证券交易委员会财务报告要求的会计人员；(2)缺乏涵盖美国公认会计准则和美国证券交易委员会财务报告要求的会计政策和程序手册；(3)缺乏正式的披露控制程序和程序。查明的重大缺陷包括：(1)缺乏对财务结算和报告程序的正式内部控制；(2)缺乏正式的风险评估程序。

我们正在采取一系列措施来解决发现的控制缺陷，包括：(1)编制涵盖美国公认会计准则和美国证券交易委员会财务报告要求的全面会计政策和程序手册，并确保会计人员熟悉并遵循手册；(2)对财务结算和报告流程建立正式的内部控制程序；以及(3)建立符合特雷德韦委员会赞助组织委员会框架的风险评估程序。特雷德韦委员会是一个致力于提高财务报告质量的私营组织。

对财务报告进行有效的内部控制对于我们编制可靠的财务报告是必要的，对帮助防止欺诈也很重要。因此，我们未能实现并保持对财务报告的有效内部控制，可能会导致投资者对我们财务报表的可靠性失去信心，进而可能损害我们的业务，并对我们A类普通股的交易价格产生负面影响。此外，我们预计我们将产生相当大的成本，并投入大量管理时间、精力和其他资源来遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条。

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在中国做生意的相关风险

中国政府对我们必须开展业务的方式施加重大影响，并可能随时干预或影响我们的运营，这可能导致我们的运营发生实质性变化，显著限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供证券的能力，并导致我们普通股的价值大幅下降或一文不值。

中国政府已经并将继续通过监管和国有制对中国经济的几乎每一个领域实施实质性控制。我们在中国的经营能力可能会因其法律法规的变化而受到损害，包括与税收、环境法规、土地使用权、财产和其他事项有关的法律法规的变化。这些司法管辖区的中央或地方政府可能会实施新的、更严格的法规或对现有法规的解释，这将需要我们方面额外的支出和努力，以确保我们遵守这些法规或解释。因此，政府未来的行动，包括决定不继续支持最近的经济改革，回归更集中的计划经济，或在执行经济政策时出现地区或地方差异，可能会对中国或其特定地区的经济状况产生重大影响，并可能要求我们剥离当时在中国房地产中持有的任何权益。

例如，中国网络安全监管机构于2021年7月2日宣布已开始对滴滴(NYSE：DIDI)展开调查，并在两天后下令将该公司的应用程序从智能手机应用商店下架。随后，2021年7月10日，中华人民共和国国家互联网信息办公室发布了《网络安全审查办法(修订意见稿，尚未施行)》，要求拥有100万以上用户个人信息的网络空间经营者欲在境外上市的，须向网络安全审查办公室备案网络安全审查。2021年12月28日，中国网信办发布了《网络安全审查办法》，自2022年2月15日起施行，根据该办法，拥有100万以上用户个人信息的网络平台经营者必须向网络安全审查办公室报告境外上市。如吾等的中国法律顾问所确认，吾等目前不受中国网络空间管理局(“CAC”)的网络安全审查，因为吾等的中国营运实体并非拥有超过一百万名用户个人信息的网络空间营运商。然而，上述措施和即将颁布的任何相关实施规则可能会使我们在未来面临额外的合规要求。

此外，2021年12月24日，中国证监会发布了《国务院关于境内企业境外股票上市与管理条例(草案)和境内企业境外股票上市及备案管理条例(草案)》，明确了中国企业境外上市的要求和具体备案程序，以及发行人和中介机构的责任。

因此，我们的业务受到各种政府和监管机构的干预。我们可能会受到各种政治和监管实体的监管，包括各种地方和市政机构以及政府分支机构。本公司可能会因遵守现有和新通过的法律法规或任何不遵守的处罚而招致必要的成本增加。我们的业务可能直接或间接受到与其业务或行业相关的现有或未来法律和法规的不利影响，这可能导致我们的业务和我们普通股的价值发生重大变化。

此外，鉴于中国政府最近的声明表明有意对在海外进行的股票发行施加更多监督和控制，尽管我们目前不需要获得任何中华人民共和国联邦或地方政府当局的许可，也没有收到在美国交易所上市的任何拒绝，但我们不确定未来我们何时以及是否需要获得中华人民共和国政府的许可才能在美国交易所上市，即使获得了这种许可，也会被拒绝或撤销。这可能会显著限制或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供我们的证券的能力，并导致我们的证券价值大幅下降或一文不值。

全球或中国经济的严重或长期低迷可能会对我们的业务和财务状况产生实质性的不利影响。

尽管中国经济在过去十年中稳步增长，但中国人民中国银行和包括美国和中国在内的一些世界主要经济体的金融当局所采取的扩张性货币和财政政策的长期效果仍存在相当大的不确定性。美国政府提出的关税以及美国和中国之间可能爆发的贸易战，可能会抑制中国和全球经济的增长前景。一直有人担心

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中东、欧洲和非洲的动乱和恐怖主义威胁，导致石油和其他市场波动。也有人担心中国与其他亚洲国家之间的关系，这可能会导致或加剧与领土争端有关的潜在冲突。中国的经济状况对全球经济状况以及国内经济和政治政策的变化以及中国预期或预期的整体经济增长率都很敏感。全球或中国经济的任何严重或长期放缓都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。

我们面临与健康流行病相关的风险，例如2019年底起源于武汉市的COVID-19冠状病毒爆发以及其他疫情，这可能会扰乱我们的运营并对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。

我们的业务可能会受到卫生流行病的重大不利影响，例如2019年底在武汉市爆发的新冠肺炎冠状病毒疫情以及其他影响中国的疫情。卫生流行病可能会对与城乡设计和开发市场密切相关的建筑、旅游和休闲产业造成严重干扰。我们的业务运营依赖于中国的整体经济和对保险产品的需求，这可能会受到健康疫情的干扰。若冠状病毒在中国持续爆发或出现其他不利的公共卫生事态发展，将可能对我们的业务运营产生重大不利影响，因为该疫情或其他事态发展可能会对中国经济和保险业产生重大影响，扰乱我们的运营，并对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。虽然新冠肺炎疫情导致中国的业务中断，并且由于政府为阻止新冠肺炎疫情的蔓延而实施的各种限制措施对公司业务造成了负面影响，但我们的运营在新冠肺炎疫情期间仍在继续，到目前为止还没有受到重大影响。该公司正在一个快速变化的环境中运营，因此新冠肺炎今后对其业务、运营和财务业绩的影响程度将取决于许多公司无法准确预测的不断变化的因素。这些因素包括：大流行的持续时间和范围，以及政府、企业和个人已经并将继续采取的应对大流行的行动。

我们目前的公司结构和业务运作可能会受到新颁布的外商投资法的影响。

2019年3月15日，全国人大通过外商投资法，自2020年1月1日起施行。外商投资法没有明确规定，通过合同安排控制的可变利益实体，如果最终由外国投资者“控制”，是否会被视为外商投资企业。然而，在“外商投资”的定义下，有一个包罗万象的条款，包括外国投资者以法律、行政法规或国务院规定的其他方式对中国进行的投资。因此，它仍然为未来的法律、行政法规或国务院规定将合同安排作为外商投资的一种形式留有余地。因此，不能保证我们通过VIE协议对VIE的控制在未来不会被视为外国投资。

《外商投资法》给予外商投资主体国民待遇，但在《负面清单》中列明外商投资受限或禁止的行业经营的外商投资主体除外。2022年1月1日起施行的《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2021年版)》，在2020年版的基础上进一步缩减了外商投资准入的《负面清单》，提升了服务业、制造业、农业的开放水平。

外商投资法规定，在“受限制的”或“被禁止的”行业经营的外商投资实体将需要获得中国相关政府部门的市场准入许可和其他批准。如果我们通过VIE协议对VIE的控制被视为未来的外国投资，并且VIE的任何业务根据当时生效的“负面清单”被“限制”或“禁止”外国投资，我们可能被视为违反了《外商投资法》，允许我们控制VIE的VIE协议可能被视为无效和/或非法，我们可能被要求解除此类VIE协议和/或重组我们的业务运营，其中任何一项都可能对我们的业务运营产生重大不利影响。

此外，如果未来的法律、行政法规或规定要求公司就现有的VIE协议采取进一步行动，我们可能面临很大的不确定性，不知道我们是否能及时或根本不能完成此类行动。如果不能及时采取适当措施应对上述或类似的监管合规挑战，可能会对我们目前的公司结构和业务运营造成重大不利影响。

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管理我们当前业务运营的中国法律法规有时含糊不清，此类法律法规的任何变化都可能对我们的业务产生重大不利影响，并阻碍我们继续运营的能力。

关于中国法律法规的解释和应用存在很大的不确定性，包括但不限于管理我们业务的法律和法规，以及在某些情况下我们与客户的安排的执行和履行。这些法律法规有时含糊不清，未来可能会发生变化，其官方解释和执行可能会涉及很大的不确定性。事实上，中国的法律制度正在迅速演变，许多法律、法规和规则的解释可能包含不一致之处，这些法律、法规和规则的执行存在不确定性。新颁布的法律或法规的效力和解释，包括对现有法律和法规的修订，可能会延迟生效和解释，如果我们依赖法律和法规，而这些法律和法规后来被采纳或解释的方式与我们对这些法律和法规的理解不同，我们的业务可能会受到影响。影响现有和拟议未来业务的新法律法规也可以追溯适用。此外，如果中国在日益成为全球关注的环境保护或社会问题上采取更严格的标准，我们可能会产生更高的合规成本，或者在我们的运营中受到额外的限制。我们无法预测对现有或新的中国法律或法规的解释可能会对我们的业务产生什么影响。

有时，我们可能不得不诉诸行政和法院程序来维护我们的合法权利。由于中国行政及法院当局在解释及执行法定及合约条款方面拥有重大酌情权，因此评估行政及法院诉讼的结果及我们在中国法律制度所享有的法律保障水平，可能较在较发达的法律制度下更为困难。此外，中国的法律制度在一定程度上基于政府政策和内部规则(其中一些没有及时公布，甚至根本没有公布)，可能具有追溯效力。因此，我们可能直到违反这些政策和规则后才意识到我们违反了这些政策和规则。这些不确定性，包括我们的合同、财产(包括知识产权)和程序权利的范围和效果的不确定性，以及未能对中国监管环境的变化做出反应，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响，并阻碍我们继续运营的能力。

例如，2021年7月6日，中国共产党中央办公厅、国务院办公厅联合发布了关于严厉打击证券市场违法行为、促进资本市场高质量发展的公告，其中要求有关政府部门加强执法和司法合作的跨境监管，加强对中国境外上市公司的监管，建立健全中国证券法的域外适用制度。由于这一公告是相对较新的，立法或行政法规制定机构将于多快做出反应，现有或新的法律或法规或详细的实施和解释将被修改或颁布(如果有的话)，以及这些修改或新的法律和法规将对我们这样的公司产生的潜在影响，仍存在不确定性。

政府对货币兑换的控制可能会对我们的财务状况、我们汇出股息的能力以及您的投资价值产生不利影响。

中国政府对人民币兑换外币实施管制，在某些情况下，还对从中国汇出货币实施管制。我们几乎所有的收入都是以人民币计价的。在我们目前的公司结构下，我们的开曼群岛控股公司可能依赖WFOE支付的股息，而根据VIE协议，WFOE可能依赖VIE的服务费来为我们可能有的任何现金和融资需求提供资金。

根据中国现行的外汇规定，人民币不能自由兑换成任何外币，外币的兑换和汇款受中国外汇规定的约束。不能保证在一定的汇率下，我们会有足够的外汇来满足我们的外汇需求。在现行的中国外汇管理制度下，我们在经常项目下进行的外汇交易，包括支付股息，不需要事先获得外汇局的批准，但我们必须出示此类交易的文件证据，并在中国境内拥有外汇业务许可证的指定外汇银行进行此类交易。但是，我们在资本项目下进行的外汇交易，必须事先得到外汇局的批准。

根据现有的外汇规定，本次发行完成后，我们将能够在符合某些程序要求的情况下，在无需外汇局事先批准的情况下以外币支付股息。然而，我们不能向您保证，这些关于以外币支付股息的外汇政策将在未来继续下去。

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事实上，鉴于2016年中国因人民币疲软而大量资本外流，中国政府实施了更严格的外汇政策，并加强了对包括海外直接投资在内的重大对外资本流动的审查。外管局设置了更多限制和严格的审查程序，以监管属于资本账户的跨境交易。如本公司任何受该等保单监管的股东未能及时或完全符合适用的海外直接投资申报或审批规定，可能会受到中国有关当局的处罚。中国政府今后可酌情进一步限制经常账户交易使用外币。如果外汇管制制度阻止我们获得足够的外币来满足我们的外币需求，我们可能无法以外币支付股息给我们的股东，包括普通股持有人。我们的资本支出计划以及我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

由于我们的业务是以人民币进行的，而我们A类普通股的价格是以美元报价的，货币兑换率的变化可能会影响您的投资价值。

我们的业务在中国进行，我们的账簿和记录以人民币保存，人民币是中国的货币，我们向美国证券交易委员会提交并提供给股东的财务报表以美元呈现。人民币对美元汇率的变化影响到我们的资产价值和我们以美元计算的业务结果。人民币兑美元及其他货币的价值可能会波动，并受(其中包括)中国政治和经济状况的变化以及中国和美国经济的预期变化的影响。人民币的任何重大升值都可能对我们的现金流、收入和财务状况产生重大和不利的影响。此外，本年度报告提供的A类普通股是以美元计价的，我们需要将我们收到的净收益转换为人民币，以便将资金用于我们的业务。美元和人民币之间的转换率的变化将影响我们将为我们的业务提供的收益数额。

根据中国企业所得税法或企业所得税法，我们可能被归类为中国的“居民企业”，这可能会对我们和我们的非中国股东造成不利的税收后果。

“企业所得税法”及其实施细则规定，在中国以外设立的“实际管理机构”设在中国的企业，在中国税法下视为“居民企业”。根据《企业所得税法》颁布的实施细则将“事实上的管理机构”定义为实质上管理或控制企业的业务、人事、财务和资产的管理机构。2009年4月，国家税务总局发布了一份名为82号通知的通知，其中提供了一些具体标准，以确定在境外注册的中国控股企业的“事实上的管理机构”是否位于中国。然而，关于确定“事实上的管理机构”的程序和具体标准，没有进一步的详细规则或先例。虽然我们的董事会和管理层大部分位于中国，但尚不清楚中国税务机关是否会决定我们应被归类为中国“居民企业”。

如果我们被视为中国“居民企业”，我们将按25%的统一税率对我们的全球收入缴纳中国企业所得税，尽管由于我们的中国“居民接受者”身份，我们从现有的中国子公司和我们可能不时设立的任何其他中国子公司分配给我们的股息可以免除中国股息预扣税。这可能会对我们的整体有效税率、我们的所得税支出和我们的净收入产生实质性的不利影响。此外，支付给我们股东的股息(如果有的话)可能会因为可分配利润的减少而减少。此外，若吾等被视为中国“居民企业”，吾等向非中国投资者支付的任何股息以及转让A类普通股所得收益可被视为来自中国境内的收入，并须缴纳中国税项，非中国企业按10%的税率或非中国个人按20%的税率缴税(每种情况均受任何适用税务条约的规定规限)。目前尚不清楚，如果我们被视为中国居民企业，A类普通股的持有者能否享有其税务居住国与中国之间的任何税收协定的好处。这可能会对您在我们的投资价值和我们A类普通股的价格产生重大和不利的影响。

我们可能依赖我们的中国子公司支付的股息和其他股权分配来为我们可能有的任何现金和融资需求提供资金，而对我们中国子公司向我们付款的能力的任何限制都可能对我们开展业务的能力产生重大和不利的影响。

我们是一家开曼群岛控股公司，我们主要依赖我们中国子公司的股息和其他股权分派来满足我们的现金需求，包括偿还我们可能产生的任何债务。

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我们中国子公司的股息分配能力是基于其可分配收益。中国现行法规允许中国公司只能从根据中国会计准则和法规确定的累计利润(如果有的话)中向各自的股东支付股息。此外，中国公司被要求每年至少拨出税后利润的10%(如果有的话)，作为法定准备金，直到准备金达到注册资本的50%。中国企业还被要求进一步拨出一部分税后利润，为员工福利基金提供资金，尽管留出的金额(如果有的话)由他们自行决定。这些储备不能作为现金股息分配。如果我们的中国子公司将来为自己产生债务，管理债务的工具可能会限制其向我们支付股息或其他付款的能力。对我们中国子公司派发股息或其他付款的能力的任何限制，都可能对我们增长、进行可能对我们的业务有利的投资或收购、支付股息或以其他方式为我们的业务提供资金和开展业务的能力产生重大不利影响。

此外，《企业所得税法》及其实施细则规定，中国公司支付给非中国居民企业的股息将适用最高10%的预提税率，除非根据中国中央政府与非中国居民企业注册成立的其他国家或地区政府之间的条约或安排另有豁免或减免。

根据企业所得税法，我们的中国附属公司的预提税项负债存在重大不确定性，而我们的中国附属公司支付给我们的离岸附属公司的股息可能不符合享受某些条约利益的资格。

根据企业所得税法及其实施细则，外商投资企业通过经营产生的利润分配给其在中国境外的直接控股公司的利润将被征收10%的预提税率。根据《《内地中国与香港特别行政区关于对所得避免双重征税和偷税的安排》就双重避税安排或双重避税安排而言，如中国企业在派发股息前连续至少12个月由香港企业持有至少25%，且经中国有关税务机关认定符合双重避税安排及其他适用中国法律的其他条件及要求，则10%的预提税率可调低至5%。

然而，基于关于执行税收条约中股利规定若干问题的通知根据2009年2月20日生效的《中华人民共和国税务总局第81号通函》，如果中国有关税务机关酌情认定一家公司因其主要由税收驱动的结构或安排而受益于该等降低的所得税税率，则该中国税务机关可调整该税收优惠。根据关于税收协定中“受益所有人”若干问题的通知自2018年4月1日起生效，在确定申请人在税收条约中与股息、利息或特许权使用费相关的税收待遇方面的“受益所有人”地位时，将考虑几个因素。这些因素包括申请人经营的业务是否构成实际的业务活动，以及税收条约的对手国或地区是否不征税、对相关收入给予免税或征收极低税率。本通知进一步要求，申请人拟被证明为“实益所有人”的，须向有关税务机关备案有关文件。我们的中国子公司由我们的香港子公司TRX HK全资拥有。然而，吾等不能向阁下保证，吾等就吾等享有税务优惠资格的决定不会受到中国有关税务机关的质疑，或吾等将可根据双重避税安排向相关中国税务机关完成所需的申报，并就吾等中国附属公司将支付予TRX HK的股息享有5%的优惠预提税率，在此情况下，吾等将须就收到的股息缴纳10%的较高提取税率。

如果我们直接成为涉及在美上市中国公司的审查、批评和负面宣传的对象，我们可能不得不花费大量资源调查和解决可能损害我们的业务运营、股价和声誉的问题。

几乎所有业务都在中国的美国上市公司一直是投资者、金融评论员和美国证券交易委员会等监管机构密切关注、批评和负面宣传的对象。许多审查、批评和负面宣传都集中在财务和会计违规和错误、对财务会计缺乏有效的内部控制、公司治理政策不充分或缺乏遵守，以及在许多情况下的欺诈指控。由于受到审查、批评和负面宣传，许多在美国上市的中国公司的上市股票大幅缩水，在某些情况下几乎变得一文不值。其中许多公司现在面临股东诉讼和美国证券交易委员会执法行动，并正在对这些指控进行内部和外部调查。目前尚不清楚这种全行业的审查、批评和负面宣传将对我们、我们的业务和我们的股价产生什么影响。如果我们成为任何

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不利的指控，无论这些指控被证明是真实的还是不真实的，我们都将不得不花费大量资源来调查此类指控和/或为我们的公司辩护。这种情况将是昂贵和耗时的，并会分散我们管理层的注意力，使其无法发展业务。如果这些指控没有被证明是毫无根据的，我们和我们的业务运营将受到严重影响，您可能会使我们的股票价值大幅下降。

我们提交给美国证券交易委员会的报告和其他文件以及我们其他公开声明中的披露不受中国任何监管机构的审查。

我们受美国证券交易委员会的监管，我们向美国证券交易委员会提交的报告和其他备案文件将根据美国证券交易委员会根据证券法和交易法颁布的规则和规定接受美国证券交易委员会的审查。我们的美国证券交易委员会报告及其他披露和公开声明不受任何中国监管机构的审查或审查。例如，我们的美国证券交易委员会报告和其他备案文件中的披露不受中国证券监督管理委员会的审查，后者是中国的一个监管机构，负责监管中国的资本市场。因此，您应审阅我们的美国证券交易委员会报告、备案文件和其他公开声明，并理解没有任何地方监管机构对我们的公司、我们的美国证券交易委员会报告、其他备案文件或我们的任何其他公开声明进行过任何审查。

未能遵守中国有关境外特殊目的公司并购境内实体的法规，可能会使我们面临严厉的罚款或处罚，并给我们的公司结构带来其他监管方面的不确定性。

2006年8月8日，商务部会同中国证监会、国务院国有资产监督管理委员会、国家统计局、国家工商行政管理总局、国家外汇局联合发布了《关于外资并购境内机构的规定》(以下简称《并购条例》)，自2006年9月8日起施行，并于2009年6月22日修订。这些规定中有一些规定，要求为收购中国境内公司而成立的、由中国个人和公司直接或间接控制的境外特殊目的载体，在进行此类收购之前，必须获得商务部的批准，并在其证券在海外证券市场上市之前，必须获得中国证监会的批准。2006年9月21日，中国证监会在其官方网站上发布了一份通知，明确了报请中国证监会批准的文件和材料。

并购规则在本公司架构中的适用情况仍不明确，中国主要律师事务所目前并未就并购规则的范围和适用性达成共识。因此，适当的中国政府机构，包括商务部，可能会认为并购规则要求我们或我们在中国的实体在通过VIE协议控制TRX ZJ时，获得商务部或其他中国监管机构的批准。如果中国证监会、商务部或其他中国监管机构认定，WFOE和TRX ZJ之间的VIE合同安排需要政府批准，或者如果海外融资需要事先获得中国证监会的批准而没有获得，我们可能面临商务部、中国证监会或其他中国监管机构的严厉监管行动或其他处罚。在此情况下，该等监管机构可能会对吾等在中国的业务施加罚款或其他惩罚、限制吾等在中国的经营特权、延迟或限制将海外融资所得款项汇回中国、限制或禁止向吾等支付或汇款股息或采取可能对吾等的业务、财务状况、经营业绩、声誉及前景以及吾等A类普通股的交易价格产生重大不利影响的其他行动。中国证监会或其他中国监管机构也可能采取行动，要求或建议我们推迟或取消海外融资，重组我们目前的公司结构，或寻求监管部门的批准，这可能很难或成本很高。

并购规则，以及下文讨论的某些外汇法规，将由相关政府当局就我们未来的离岸融资或收购进行解释或实施，我们无法预测它们将如何影响我们的收购战略。例如，TRX ZJ是否有能力将其利润汇给我们或从事以外币计价的借款，可能取决于注册人的主要股东和我们可能无法控制的主要股东遵守安全登记要求。

中国劳动力成本的增加可能会对我们的业务和盈利能力产生不利影响。

中国的经济近年来经历了劳动力成本的增加，预计还会继续增长。近年来，我们员工的平均工资水平也有所提高。我们预计我们的劳动力成本，包括工资和员工福利，将

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有增无损。除非我们能够通过提高产品或服务的价格将这些增加的劳动力成本转嫁给我们的客户，否则我们的盈利能力和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

此外，我们在与员工签订劳动合同以及向政府指定机构支付各种法定员工福利方面，包括养老金、住房公积金、医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险，都受到了更严格的监管要求。根据2008年1月生效的《中华人民共和国劳动合同法》及其于2008年9月生效的实施细则和2013年7月生效的修正案，用人单位在签订劳动合同、最低工资、支付报酬、确定员工试用期和单方面终止劳动合同方面受到更严格的要求。如果我们决定解雇我们的部分员工或以其他方式改变我们的雇佣或劳动做法，《劳动合同法》及其实施细则可能会限制我们以理想或具有成本效益的方式实施这些改变的能力，这可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

由于对劳动相关法律法规的解释和实施仍在发展中，我们不能向您保证我们的雇佣行为没有也不会违反中国的劳动相关法律法规，这可能会使我们面临劳动争议或政府调查。如果我们被认为违反了相关的劳动法律法规，我们可能会被要求向我们的员工提供额外的补偿，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

未能按照中国法规的要求为各种员工福利计划提供足够的供款，我们可能会受到处罚。

在中国经营的公司被要求参加政府资助的各种员工福利计划，包括一定的社会保险、住房公积金和其他福利支付义务，并向这些计划缴纳相当于员工工资的一定百分比的资金，包括奖金和津贴，最高限额由当地政府在其经营地点不时规定。鉴于不同地区的经济发展水平不同，中国的地方政府并没有始终如一地执行这种为员工福利计划缴费的要求。如果我们未能在未来为各种员工福利计划缴费并遵守适用的中国劳工相关法律，我们可能会受到拖欠工资的处罚。我们可能被要求补缴这些计划的缴费，以及支付滞纳金和罚款。如果我们因薪酬过低的员工福利而受到滞纳金或罚款，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

任何未能遵守中国有关员工股票激励计划注册要求的法规，可能会导致中国计划参与者或我们受到罚款和其他法律或行政处罚。

2012年2月，外汇局颁布了《关于境内个人参与境外上市公司股票激励计划有关问题的通知(“股票期权规则”)，取代了2007年颁布的旧规则。根据本规则，中国公民和在中国连续居住不少于一年的非中国公民参加海外上市公司的任何股票激励计划，除少数例外情况外，必须通过境内合格代理(可能是该海外上市公司的中国子公司)向外汇局登记，并完成某些其他程序。此外，还必须聘请境外委托机构处理股票期权的行使或出售以及股份和权益的买卖事宜。我们于2021年12月通过了员工股票激励计划。截至本年度报告之日，我们所有因员工股票激励计划而拥有公司A类普通股并受本规定约束的高管和员工正在获得外汇局所需的登记。如果未能完成安全登记，他们可能会被罚款和法律制裁，他们行使其股票期权或将其股票出售所得款项汇往中国的能力可能会受到额外的限制。

未能为我们的一些员工缴纳足够的住房公积金可能会对我们的财务状况产生不利影响，我们可能会受到劳资纠纷或投诉的影响。

根据1999年4月3日由中华人民共和国国务院公布并于2019年3月24日修订的《住房公积金管理条例》(以下简称《条例》)，用人单位必须在指定的管理中心登记，并开立职工住房公积金缴存银行账户。雇主和雇员也被要求支付和存款。

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住房公积金，金额为法律规定的数额。企业未足额或者部分缴纳住房公积金的，由住房公积金实施部门责令缴纳，并可以由有管辖权的人民法院责令缴纳。截至本年度报告日期，我们的中国经营实体在指定的管理中心注册，并为其员工的住房公积金存款开立了银行账户；然而，其中一些实体未能为其部分员工缴存足够的住房公积金。在2018财年和2017财年，我们未能为部分员工的住房公积金缴存14,130美元和15,179美元。尽管我们致力于纠正此类违规行为，并预计未来将使用我们的营运资金和/或关联方预付款为捐款提供资金，但指定的管理中心仍有可能对公司进行行政处罚。此外，这种失败可能会导致该员工(S)对公司提出私人诉讼(投诉)。于本年报日期，股东浙旺及盛旭合共持有本公司4,613,000股已发行普通股中的35.49%，他们已签署同意书，担保彼等将全数承担任何直接及间接负债。从2019年开始，我们开始为所有员工缴存住房公积金，并符合HPF的规定。

中国对通过互联网传播的信息的监管和审查可能会对我们的业务和声誉产生不利影响，并使我们对网站上显示的信息承担责任。

中国政府已经通过了管理互联网接入以及在互联网上发布新闻和其他信息的规定。根据这些规定，互联网内容提供商和互联网出版商不得在互联网上发布或展示违反中国法律法规、损害中国民族尊严或反动、淫秽、迷信、欺诈或诽谤的内容。不遵守这些要求可能会导致吊销提供互联网内容的许可证和其他许可证，并关闭相关网站。网站运营商也可能对网站上显示或链接到网站的此类经审查的信息承担责任。如果我们的网站被发现违反了任何此类要求，我们可能会受到有关部门的处罚，我们的运营或声誉可能会受到不利影响。

我们可能会受到中国对互联网相关业务和公司的监管的复杂性、不确定性和变化的不利影响，缺乏适用于我们业务的必要批准、许可或许可可能会对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

中国政府对互联网行业进行了广泛的监管，包括外资对互联网行业公司的所有权，以及与互联网行业相关的许可和许可要求。这些与互联网相关的法律法规相对较新和不断发展，其解释和执行存在重大不确定性。因此，在某些情况下，可能很难确定哪些行动或不作为可能被视为违反了适用的法律和条例。

我们只对我们的网站www.tiranx.com拥有合同控制权。我们并不直接拥有这些网站，包括互联网信息提供服务。这可能会扰乱我们的业务，使我们受到制裁，影响相关VIE协议的可执行性，或对我们产生其他有害影响。

中国对互联网行业不断发展的监管体系可能会导致新的监管机构的建立。例如，2011年5月，国务院宣布成立一个新的部门--国家互联网信息办公室(国务院新闻办公室、国家互联网信息办公室和公安部参与)。这个新机构的主要作用是促进这一领域的政策制定和立法发展，指导和协调与在线内容管理有关的相关部门，并处理与互联网行业有关的跨部门监管事项。

对中国现有法律、法规和政策以及可能出台的与互联网行业相关的新法律、法规或政策的解释和应用，给中国现有和未来的外国投资以及互联网企业(包括我们的业务)的业务和活动的合法性带来了很大的不确定性。我们不能向您保证，我们已获得在中国开展业务所需的所有许可证或许可证，或将能够保留现有许可证或获得新的许可证。如果中国政府认为我们在没有适当批准、牌照或许可的情况下经营，或颁布需要额外批准或牌照的新法律和法规，或对我们业务的任何部分的经营施加额外限制，则中国政府有权(其中包括)征收罚款、没收我们的收入、吊销我们的营业执照，并要求我们终止相关业务或对受影响的业务部分施加限制。中国政府的任何这些行动都可能对我们的业务和经营结果产生重大不利影响。

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与我们A类普通股和交易市场相关的风险

在可预见的未来，我们不打算支付红利。

我们目前打算保留未来的任何收益，为我们业务的运营和扩张提供资金，我们预计在可预见的未来不会宣布或支付任何股息。因此，如果我们A类普通股的市场价格上升，您在我们A类普通股的投资可能才会获得回报。

如果证券或行业分析师不发表关于我们业务的研究或报告，或者如果他们发布关于我们A类普通股的负面报告，我们A类普通股的价格和交易量可能会下降。

我们A类普通股的交易市场可能在一定程度上取决于行业或证券分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。我们对这些分析师没有任何控制权。如果跟踪我们的一位或多位分析师下调了我们的评级，我们A类普通股的价格可能会下跌。如果其中一位或多位分析师停止对我们公司的报道，或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融市场的可见度，这可能会导致我们A类普通股的价格和交易量下降。

无论我们的经营业绩如何，我们A类普通股的市场价格可能会波动或下降，您可能无法以首次公开募股价格或高于首次公开募股价格转售您的股票。

我们A类普通股的市场价格可能会因众多因素而大幅波动，其中许多因素是我们无法控制的，包括:

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此外，股市经历了极端的价格和成交量波动，已经并将继续影响许多公司股权证券的市场价格。许多公司的股价波动与这些公司的经营业绩无关或不成比例。过去，在市场波动时期之后，股东会提起证券集体诉讼。如果我们卷入证券诉讼，可能会使我们承担巨额费用，转移资源和管理层对我们业务的关注，并对我们的业务造成不利影响。

由于我们是一家“新兴成长型公司”，我们可能不会受到其他上市公司的要求，这可能会影响投资者对我们和我们的A类普通股的信心。

我们是JOBS法案中定义的“新兴成长型公司”，我们打算利用适用于其他非新兴成长型公司的上市公司的某些披露豁免和其他要求，包括最重要的是，只要我们是新兴成长型公司，就不需要遵守萨班斯-奥克斯利法案第404条的审计师认证要求。因此，如果我们选择不遵守此类审计师认证要求，我们的投资者可能无法获得他们认为重要的某些信息。

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作为外国私人发行人，我们不受适用于美国国内发行人的某些美国证券法披露要求的约束，也不受适用于美国发行人的某些纳斯达克公司治理标准的约束，这些标准可能会限制我们的投资者公开获得的信息，并且与我们是美国发行人相比，我们为他们提供的保护更少。

纳斯达克上市规则要求上市公司的董事会多数成员必须是独立的。然而，作为一家境外私人发行人，根据纳斯达克上市规则第5615(A)(3)条，我们被允许并可以遵循母国的做法来代替上述要求，或者我们可以选择在上市一年内符合上述要求。我们的祖国开曼群岛的公司治理实践并不要求我们的董事会中的大多数成员由独立董事组成。因此，尽管董事必须以公司的最佳利益为行动，但独立判断的董事会成员可能会减少，董事会对公司管理的监督水平可能会降低。此外，纳斯达克上市规则还要求美国国内发行人设立一个薪酬委员会，一个完全由独立董事组成的提名/公司治理委员会，以及一个至少有三名成员的审计委员会。此外，开曼群岛法律不要求我们在非公开发行中发行20%或更多的已发行普通股时，必须获得股东的批准。

作为一家外国私人发行人，我们不需要遵守交易所法案的所有定期披露和当前报告要求，因此，与我们是美国国内发行人相比，关于我们的公开信息可能更少。我们不受美国证券规则和法规中适用于美国国内发行人的某些条款的约束，包括：

我们被要求在每个财政年度结束后的四个月内提交一份20-F表格的年度报告。然而，与美国国内发行人要求向美国证券交易委员会提交的信息相比，我们被要求向美国证券交易委员会备案或提供的信息将没有那么广泛和及时。因此，您可能无法获得与您投资美国国内发行人时相同的保护或信息。

新颁布的《外国公司问责法》和美国参议院通过的《加快外国公司问责法》都呼吁在评估新兴市场公司的审计师资格时，对新兴市场公司应用更多和更严格的标准，特别是没有接受美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)检查的非美国审计师。这些事态发展可能会给我们在纳斯达克资本市场的发行和上市增加不确定性，如果PCAOB确定它无法检查或全面调查我们的审计师，纳斯达克可能会决定将我们的证券退市。

2020年4月21日，美国证券交易委员会董事长杰伊·克莱顿、PCAOB董事长威廉·D·杜克三世以及美国证券交易委员会的其他高级员工发布了一份联合声明，强调了投资于包括中国在内的新兴市场或在新兴市场拥有大量业务的公司的相关风险。联合声明强调了与PCAOB无法检查中国的审计师和审计工作底稿相关的风险，以及新兴市场更高的欺诈风险。

2020年5月18日，纳斯达克向美国证券交易委员会提交了三份建议，分别是：(I)对主要在“限制性市场”经营的公司实施最低发行规模要求；(Ii)对限制性市场公司采用董事管理层或董事会资格的新要求；以及(Iii)根据公司审计师的资格对申请人或上市公司实施额外的更严格的标准。

2020年12月18日，《追究外国公司责任法案》由总裁唐纳德·特朗普签署成为法律。这项立法要求某些证券发行人证明他们不是由外国政府拥有或控制的。具体地说，如果PCAOB因为发行者保留了

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不受PCAOB检查的外国会计师事务所。此外，如果PCAOB从2021年开始连续三年无法检查发行人的会计师事务所，发行人的证券将被禁止在国家交易所或通过其他方法进行交易。

2021年6月22日，美国参议院通过了《加快外国公司问责法案》，该法案如果在美国众议院获得通过，并由总裁签署成为法律，将把外国公司遵守PCAOB审计的不检查年限从三年减少到两年，从而缩短其证券被禁止交易或退市的时间段。

2021年11月5日，美国证券交易委员会根据《追究外国公司责任法案》批准了PCAOB规则6100，董事会的确定。规则6100为PCAOB提供了一个框架，以确定它是否因为外国管辖区一个或多个当局采取的立场而无法检查或调查位于该管辖区的注册会计师事务所。2021年12月2日，美国证券交易委员会通过修正案，最终敲定了实施《外国公司问责法》中提交和披露要求的规则。这些规则适用于注册会计师事务所被美国证券交易委员会认定为已提交年度报告以及由位于外国司法管辖区的注册会计师事务所出具的审计报告，而PCAOB无法进行检查或调查的注册者。

2021年12月16日，PCAOB发布了一份报告，报告认定，由于中国当局在中国内地和香港(中国)注册的会计师事务所中国和Republic of China(中国)所担任的职务，董事会无法完全检查或调查该两个司法管辖区的注册会计师事务所(“该决定”)。董事会根据PCAOB规则6100做出这些决定，该规则为PCAOB如何履行《追究外国公司责任法案》(HFCAA)下的责任提供了一个框架。

由于无法接触到对中国的审计和审计委员会的检查，审计和审计委员会无法充分评价驻中国审计员的审计和质量控制程序。因此，投资者可能被剥夺了PCAOB这种检查的好处。与在中国以外接受审计委员会检查的审计师相比，审计委员会无法对中国的审计师进行检查，这使得评估这些会计师事务所审计程序或质量控制程序的有效性变得更加困难，这可能导致现有和潜在投资者对中国公司的审计程序和报告的财务信息以及财务报表质量失去信心。

我们的审计师RBSM LLP是发布本年度报告其他地方审计报告的独立注册会计师事务所，总部设在纽约曼哈顿，并在PCAOB注册。我们的审计师受美国法律的约束，根据法律，PCAOB进行定期检查，以评估我们的审计师是否符合适用的专业标准，并已接受PCAOB的定期检查，上一次检查是在2021年7月。因此，截至本年度报告日期，我们的审计师不受PCAOB宣布的决定的约束，我们的上市也不受《持有外国公司问责法》和相关法规的影响。然而，最近的事态发展将为我们的上市增加不确定性，我们不能向您保证，纳斯达克或监管机构在考虑我们的审计师的审计程序和质量控制程序的有效性、人员和培训的有效性，或与我们的财务报表审计相关的资源、地理范围或经验的有效性后，是否会对我们应用其他更严格的标准。此外，我们的审计师未来有可能无法接受PCAOB的检查。缺乏检查可能导致根据《外国控股公司问责法》禁止交易我们的证券，结果是纳斯达克可能决定将我们的证券退市，这可能导致我们证券的价值缩水或变得一文不值。

我们修订和重述的组织章程大纲和章程细则中的反收购条款可能会阻碍、推迟或阻止控制权的变更。

我们修订和重述的组织章程大纲和章程细则中的一些条款可能会阻碍、推迟或阻止股东可能认为有利的对我们公司或管理层的控制权变更，其中包括：

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开曼群岛的经济实体立法可能会对我们或我们的行动产生不利影响。

开曼群岛通过了一项立法，旨在解决欧洲联盟理事会对从事某些在地理上流动的活动的近海结构物提出的关切，这些活动在其成立所在的管辖区内没有实体经济活动就能吸引利润。自2019年1月1日起，开曼群岛政府颁布了《2018年国际税务合作(经济实体)法》(修订本)(《实体法》)。物质法“适用于开曼群岛从事”相关活动“并获得”相关收入“的”相关实体“。为支持《物质法》，开曼群岛税务信息管理局根据《物质法》第5节(“指导说明”)发布了与《物质法》有关的关于地理上流动活动的经济物质的指导意见。《实体法》对“相关实体”一词的定义是：

就开曼群岛法律而言，本公司符合上文(A)分段所述“相关实体”的定义。

根据《实体法》，有九项“相关活动”，分别是银行业务、分销和服务中心业务、融资和租赁业务、基金管理业务、总部业务、控股公司业务、保险业务、知识产权业务、航运业务。根据本公司目前的结构，根据《实体法》，本公司可归类为从事“控股公司业务”。控股公司业务是指“纯股权控股公司”的业务。纯股权控股公司是指只持有其他实体股权，只赚取股息和资本利得的公司。只从事纯股权控股公司业务的相关实体(如本公司)，根据实体法案，须接受减少的经济实质测试。如有关实体(即本公司)确认(A)本公司已遵守开曼公司法下所有适用的申报规定，及(B)本公司在开曼群岛拥有足够的人力资源及足够的房产以持有及管理其他实体的股权，则本公司将符合减少的经济实质要求。指引已解释如何符合减少经济实体测试的第(B)节，以适用于经营控股公司业务的法人实体。指引清楚指出，根据开曼公司法，在开曼群岛开设注册办事处并聘用其注册写字楼服务供应商的纯股权控股公司，可能能够满足开曼群岛降低的经济实质要求，而在开曼群岛，纯股权控股公司被动持有其他实体的股权，视乎经营业务所需活动的水平和复杂程度而定。开曼群岛的每间公司，包括本公司，将与其注册办事处有关系，因此除履行开曼公司法(A)所规定的法定义务外，亦可履行第(B)节的规定。因此，该公司目前将满足《物质法》所要求的减少的经济物质测试。由于该公司被认为是一个法律实体并从事相关活动，因此它需要向TIA提供信息。本公司每年须通知开曼群岛税务局：(A)是否正在进行有关活动；(B)有关实体是否正在进行相关活动，不论有关实体与有关活动有关的全部或任何部分毛收入是否须在开曼群岛以外的司法管辖区缴税；如须缴税，则应提供适当证据，以支持税务局可能要求的税务居留及本公司税务活动结束日期。

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财政年度。遵守减少物质的要求对本公司来说不太可能是繁重的，目前在物质法案或指导说明发生任何变化的情况下，本公司正在遵守减少的经济物质测试。

纳斯达克资本市场对我们的A类普通股施加了我们可能无法实现的上市标准，从而导致我们的普通股可能被摘牌。我们目前正面临这样的风险。

作为一家在纳斯达克资本市场上市的公司，我们必须遵守包括但不限于某些重大公司交易、董事会及其委员会的组成、普通股最低收购价格和最低股东权益等规则。未能达到纳斯达克资本市场的要求可能会导致我们的普通股从纳斯达克资本市场退市，这可能会对纳斯达克资本市场的流动性和市场价格产生不利影响。

如果我们的A类普通股被摘牌，出售我们的普通股可能会更加困难，因为可能会买卖更少的股票，交易可能会推迟，证券分析师对我们的报道可能会减少。此外，如果我们的A类普通股被摘牌，经纪自营商将对其施加某些监管要求，这可能会阻止经纪自营商对我们的A类普通股进行交易，进一步限制其流动性。这些因素可能导致我们A类普通股的价格较低，和/或限制投资者执行交易的能力。此外，从纳斯达克退市也可能极大地削弱我们通过股权或债务融资筹集额外必要资本的能力，并可能导致我们以远低于当时市场价格的每股价格发行融资或其他交易的股权，对我们的股东造成重大稀释。

第四项：公司情况

A.公司的历史和发展

于二零一零年一月十八日，TRX ZJ(前称“安必胜”)根据中国法律成立为有限公司。我们通过天合ZJ及其在中国的子公司经营我们的保险经纪服务，采用VIE结构。

2016年5月30日，由我们的董事长兼首席执行官王哲先生控制的RB Wealth收购了TRX ZJ。

于二零一六年九月十四日，WDZG Consulting根据中国法律成立为有限公司，由同时亦为WDZG Consulting 64.97%实益拥有人的王哲先生控股。

2017年4月20日，RB Wealth通过重组将TRX ZJ 100%股权转让给WDZG Consulting，WDZG Consulting成为TRX ZJ的唯一股东。

TRX ZJ于2016年12月1日成立了三家全资子公司，NDB科技于2016年12月1日成立，TYDW科技于2016年12月12日成立，HH咨询于2017年11月22日成立；随后，TRX ZJ于2020年7月10日剥离并解散了HH咨询。

2017年3月16日，TRX ZJ完成了以人民币160万元(约合23.2万美元)收购保险评估服务提供商恒邦保险100%股权的交易。恒邦保险在收购前为其在中国的客户提供各种保险评估服务，但收购后一直没有业务。

2017年11月7日，TRX ZJ以人民币3200元(约合500美元)的价格将恒邦保险0.2%的股权出售给两名无关联的第三方个人。

截至本年报发布之日，天合ZJ除杭州总部外，还在中国设立了九个分支机构。

2019年3月5日，我们根据开曼群岛的法律成立了一家控股公司TRX。TRX拥有成立于2019年3月20日的香港公司TRX HK的100%股权。

2019年4月30日，根据中国法律，WFOE或TRX BJ成立为外商独资企业。TRX HK持有WFOE的100%股权。

2021年1月27日，我们的A类普通股在纳斯达克资本市场开始交易，代码是TIRX。

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2021年1月29日，公司在确定承诺的基础上，以每股4.00美元的价格完成了300万股A类普通股首次公开发行。2021年2月4日，根据承销商的超额配售选择权，公司完成了以每股4.00美元的价格出售75,000股A类普通股。扣除承保折扣和其他相关费用后，总收益为1,230万美元。

根据中国法律，根据中国法律成立的每个实体必须具有提交给工商行政管理局或其当地对应机构的经营范围。根据特定的业务范围，在开始业务运营之前，可能需要获得相关主管监管机构的批准。WFOE的业务范围主要是从事经纪和贸易咨询；软件开发；基础软件服务；应用软件服务；计算机系统服务；数据处理等。由于WFOE的唯一业务是向TRX ZJ提供与其日常业务运营和管理有关的技术支持、咨询服务和其他管理服务，以换取一笔约等于TRX ZJ扣除中国法定准备金后的净收入的服务费，根据中国法律，该等业务范围是适当的。另一方面，TRX ZJ也可以根据其业务范围提供保险经纪服务。TRX ZJ获中国保监会批准从事保险经纪业务。

我们的主要执行办公室位于北京市朝阳区广渠路3号京园艺术中心30A，邮编：Republic of China。我们这个地址的电话号码是(010)87529554，传真号码是(010)83050570。我们在开曼群岛的注册办事处位于开曼群岛开曼群岛KY1-1002Grand Cayman KY1-1002信箱10240号南教堂街103号海港广场4楼哈尼斯信托(开曼)有限公司。我们的法定名称是天睿祥有限公司，我们经营我们的业务的商业名称“TRX保险经纪人”，这是包括在我们的标志。

投资者的咨询应直接通过我们的主要执行办公室的地址和电话号码如上所述。我们的网站地址是http://www.tianrx.com.我们网站上的信息不是本年度报告的一部分。我们在美国的送达代理是Cogency Global Inc.，地址是纽约东42街122号，18楼，NY 10168。

美国证券交易委员会的网站是Www.sec.gov包含使用其EDGAR系统以电子方式向SEC提交的报告、代理和信息声明以及有关发行人的其他信息。

请参阅“项目5.业务和财务审查及展望--B.流动资金和资本资源--资本支出“讨论我们的资本支出。

B.业务

概述

我们是一家在开曼群岛注册成立的控股公司，我们自己没有实质性的业务。我们不是一家中国运营的公司。我们A类普通股的投资者将不拥有VIE的任何股权，而是拥有开曼群岛控股公司的股份。除另有说明外，如本年报所用，在描述我们的业务及综合财务信息时，“我们”、“我们”、“公司”或“我们”是指开曼群岛控股公司天睿祥有限公司，“VIE”是指可变利益实体(“VIE”)、浙江天瑞祥保险经纪有限公司或TRX ZJ。我们的业务由VIE及其子公司在中国进行。我们不拥有VIE的任何股权，而是通过WFOE、TRX ZJ和TRX ZJ的唯一股东之间签订的合同安排或“VIE协议”来控制和获得VIE业务运营的经济利益。VIE协议被用来为外国投资中国的公司提供合同敞口。在中国，法律禁止外国直接投资中国运营公司。

根据美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)，就会计目的而言，本公司被视为拥有VIE的控股权，并且是VIE的主要受益人，因为此类合同安排旨在使VIE的运营完全为了WFOE的利益，并最终为本公司的利益而设计。因此，就会计目的而言，本公司被视为VIE的主要受益人，必须合并VIE。VIE协议尚未在法院进行测试，可能无法有效地提供对VIE的控制，且由于中国法律法规对VIE和VIE结构的解释和应用存在不确定性，包括但不限于对通过特殊目的载体在海外上市的中国公司的监管审查，以及与VIE的合同安排的有效性和执行，我们面临风险。我们还面临着中国政府可能不允许VIE结构的风险，这

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这可能会导致我们的业务发生重大变化，因此，我们A类普通股的价值可能会大幅贬值或变得一文不值。有关我们的公司结构和VIE合同安排的说明，请参阅“公司历史和结构“另请参阅“风险因素-与我们的公司结构相关的风险.”

我们还面临与本公司总部设在中国并在其拥有大部分业务相关的法律和运营风险。这些风险可能导致我们的业务发生重大变化，或完全阻碍我们向投资者提供或继续提供我们的证券的能力，并可能导致此类证券的价值大幅下降或变得一文不值。最近，中国政府在事先没有事先通知的情况下，启动了一系列监管行动和指导方针来规范中国的业务经营，包括打击证券市场的非法活动，加强对中国境外上市公司的监管，采用可变利益主体结构，采取新措施扩大网络安全审查范围，扩大反垄断执法力度。2021年7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布关于严厉打击证券市场违法行为、促进资本市场高质量发展的公告，其中要求有关政府部门加强执法和司法合作的跨境监管，加强对中国境外上市公司的监管，建立健全中华人民共和国证券法的域外适用制度。2021年7月10日，中华人民共和国国家互联网信息办公室发布《网络安全审查办法(修订意见稿，暂未施行)》，要求拥有百万以上欲在境外上市用户个人信息的网络空间经营者向网络安全审查办公室备案网络安全审查。截至本年度报告之日，这些新法律和准则尚未影响公司开展业务、接受外国投资或在美国或其他外汇交易所上市的能力；然而，这些新法律和准则的解释和执行存在不确定性，可能会对我们的业务和财务前景产生重大不利影响。请参阅“风险因素--中国做生意的相关风险“和”风险因素-与本次发行和我们的普通股相关的风险.”

如果上市公司会计监督委员会(PCAOB)确定从2021年开始连续三年不能对我们的审计师进行检查或全面调查，我们的证券可能被禁止在美国的全国性交易所或根据《持有外国公司问责法》在场外交易市场进行交易。因此，纳斯达克可能决定将我们的证券退市，导致我们的证券贬值或变得一文不值。2021年6月22日，美国参议院通过了《加快外国公司问责法案》，该法案如果在美国众议院获得通过并签署成为法律，将把外国公司遵守PCAOB审计的不检查年限从三年减少到两年，从而缩短其证券被禁止交易或退市的时间段。2021年12月16日，PCAOB发布了一份报告，确定PCAOB由于中国当局在该等司法管辖区的职位而无法全面检查或调查在PCAOB注册的会计师事务所，总部设在中国内地的中国和中国人民特别行政区Republic of China(中国)的香港。我们的审计师RBSM LLP是一家在PCAOB注册的会计师事务所，总部位于纽约曼哈顿，该独立注册会计师事务所发布了本年度报告中其他部分包含的审计报告。我们的审计师受美国法律的约束，根据法律，PCAOB进行定期检查，以评估审计师是否符合适用的专业标准，并已接受PCAOB的定期检查，上一次检查是在2021年7月。因此，截至本年度报告日期，我们的核数师不受定义的约束，我们的上市也不受《要求外国公司负责任法案》和相关法规的影响。然而，我们的审计师未来可能无法接受PCAOB的检查。缺乏检查可能导致根据《外国控股公司问责法》禁止交易我们的证券，结果是纳斯达克可能决定将我们的证券退市，这可能导致我们证券的价值缩水或变得一文不值。请参阅“风险因素-与在中国做生意相关的风险-新颁布的《外国公司问责法案》和美国参议院通过的《加快外国公司问责法案》，都要求在评估新兴市场公司的审计师资格时，特别是没有接受美国上市公司会计监督委员会检查的非美国审计师的资格时，对新兴市场公司实施更多、更严格的标准。这些事态发展可能会给我们在纳斯达克资本市场的发行和上市增加不确定性，如果PCAOB确定它无法检查或全面调查我们的审计师，纳斯达克可能会决定将我们的证券退市。”

截至本年度报告日期，TRX向其子公司和VIE转移了公开募股的收益，总额为250,068,210美元，而没有现金或其他资产从其子公司或VIE转移到TRX。我们打算保留未来的任何收益，为我们的业务扩张提供资金，我们预计在可预见的未来不会支付任何现金股息。根据开曼群岛法律，本公司可从溢利或股份溢价金额中支付其股份的股息，但在任何情况下，如支付股息会导致本公司无法偿还在正常业务过程中到期的债务，则不得支付股息。如果在未来我们决定在没有可用利润或股票溢价的情况下支付股息，如

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作为一家控股公司，吾等将依赖我们香港附属公司TRX HK的资金，而TRX HK将依赖我们的中国直接附属公司(WFOE)的股息支付，而WFOE将依赖VIE根据VIE协议向VIE支付根据独家业务合作协议向VIE提供的服务。然而，VIE协议尚未在法庭上经过测试，可能不能有效地提供对VIE的控制，并且由于中国法律法规的解释和应用的不确定性，我们面临风险。有关我们根据VIE协议与VIE结算金额的能力的限制和限制，请参阅“风险因素-与我们的公司结构相关的风险.”

中国现行法规允许WFOE只能从其根据中国会计准则和法规确定的累计利润(如有)中向TRX HK支付股息。我们A类普通股的现金股息(如果有的话)将以美元支付。中国政府还对人民币兑换成外币和将货币汇出中国实施管制。根据中国现行外汇法规，只要符合某些程序要求，经常项目的支付，包括利润分配、利息支付和贸易相关交易的支出，可以用外币支付，而无需事先获得中国国家外汇管理局的批准。如果将人民币兑换成外币并从中国汇出以支付偿还外币贷款等资本支出，需要获得相应政府部门的批准。中国政府可酌情对经常账户交易使用外币施加限制，如果未来发生这种情况，我们可能无法向我们的股东支付外币股息。此外，如果我们的中国实体将来自行产生债务，管理债务的工具可能会限制他们支付股息或支付其他款项的能力。由于上述限制，如果我们无法从我们的中国经营实体收到付款，我们将无法向我们的投资者支付股息，如果我们未来希望这样做的话。有关更多详细信息，请参阅“风险因素-政府对货币兑换的控制可能会对我们的财务状况、我们汇出股息的能力以及您的投资价值产生不利影响、和风险因素-中国监管境外控股公司对中国实体的贷款和直接投资，以及政府对货币兑换的控制，可能会延迟或阻止我们向我们的中国子公司和VIE提供贷款或额外资本，这可能会对我们的流动资金以及我们为我们的业务融资和扩大业务的能力产生重大不利影响。“相反，香港目前并没有外汇管制或资金流入或流出香港的限制。因此，在正常情况下，我们的香港子公司可以不受任何限制地将现金转移到我们的开曼群岛控股公司。从海外融资活动筹集的现金收益，包括我们公开发售的现金收益，可由我们通过TRX HK通过出资或贷款(视情况而定)转移至WFOE，但须获得适用的监管批准。然后，WFOE可以将资金转移到VIE，以满足其业务运营的资本需求。

TRX及其子公司和VIE精选简明综合财务明细表

下表显示了截至2021年10月31日、2020年和2019年10月31日的财政年度的精选简明综合经营和全面(亏损)收益表和精选简明综合现金流量表，以及截至2021年10月31日、2020年和2019年10月31日的精选简明综合资产负债表，其中显示了母公司、天睿祥有限公司及其子公司、VIE和VIE的子公司、抵销和综合信息。

精选简明综合资产负债表

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选定的经营和综合（损失）收入浓缩合并报表

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选定的现金流浓缩综合报表

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