0000060086假象2023财年P1YHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccountingStandardsUpdate201812MemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#GainLossOnInvestmentshttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccountsReceivableNethttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccountsReceivableNetHttp://fasb.org/us-gaap/2023#ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberhttp://fasb.org/us-gaap/2023#MeasurementInputCreditSpreadMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberhttp://fasb.org/us-gaap/2023#MeasurementInputCreditSpreadMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherLiabilitiesHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherLiabilities11Http://fasb.org/us-gaap/2023#FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember00000600862023-01-012023-12-3100000600862023-06-30iso4217：USD00000600862024-02-02xbrli：股票00000600862023-12-3100000600862022-12-31iso4217：USDxbrli：股票00000600862022-01-012022-12-3100000600862021-01-012021-12-310000060086SRT：场景先前报告的成员2020-12-310000060086美国-美国公认会计准则：普通股成员SRT：场景先前报告的成员2020-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembersSRT：场景先前报告的成员2020-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员SRT：场景先前报告的成员2020-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberSRT：场景先前报告的成员2020-12-310000060086SRT：场景先前报告的成员美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2020-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员SRT：场景先前报告的成员2020-12-310000060086Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2020-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2020-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMemberSrt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember2020-12-310000060086Srt:CumulativeEffectPeriodOfAdoptionAdjustmentMember美国公认会计准则：非控制性利益成员2020-12-3100000600862020-12-310000060086美国-美国公认会计准则：普通股成员2020-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2020-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员2020-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310000060086美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2020-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员2020-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员2021-01-012021-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员2021-01-012021-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310000060086美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2021-01-012021-12-310000060086美国-美国公认会计准则：普通股成员2021-01-012021-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-01-012021-12-3100000600862021-12-310000060086美国-美国公认会计准则：普通股成员2021-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2021-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员2021-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-12-310000060086美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2021-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员2021-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员2022-01-012022-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员2022-01-012022-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-01-012022-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-01-012022-12-310000060086美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2022-01-012022-12-310000060086美国-美国公认会计准则：普通股成员2022-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2022-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员2022-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2022-12-310000060086美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2022-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员2023-01-012023-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员2023-01-012023-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2023-01-012023-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2023-01-012023-12-310000060086美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2023-01-012023-12-310000060086美国-美国公认会计准则：普通股成员2023-12-310000060086US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMembers2023-12-310000060086美国-公认会计准则：保留预付款成员2023-12-310000060086Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2023-12-310000060086美国-公认会计准则：财政部股票公用金成员2023-12-310000060086美国公认会计准则：非控制性利益成员2023-12-310000060086l：Cna金融公司成员2023-12-31xbrli：纯粹00000600862021-04-012021-04-010000060086l：Altium 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划负债成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2023-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员l：定义福利计划负债成员2023-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberl：定义福利计划负债成员2023-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员l：定义福利计划负债成员2023-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公司债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公司债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公司债务证券成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公司债务证券成员美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberUs-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberUs-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberUs-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberUs-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：资产认可证券成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：资产认可证券成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：资产认可证券成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2022-12-310000060086美国-公认会计准则：资产认可证券成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-GAAP：SecuredDebt成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-GAAP：SecuredDebt成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-GAAP：SecuredDebt成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-GAAP：SecuredDebt成员美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员2022-12-310000060086美国-GAAP：ShortTermInvestments成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086美国-GAAP：ShortTermInvestments成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员2022-12-310000060086美国-GAAP：ShortTermInvestments成员美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2022-12-310000060086美国-GAAP：ShortTermInvestments成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国公认会计准则：固定收益基金成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国公认会计准则：固定收益基金成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国公认会计准则：固定收益基金成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国公认会计准则：固定收益基金成员美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberl：定义受益计划资产预先负债成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员l：定义受益计划资产预先负债成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberl：定义受益计划资产预先负债成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员l：定义受益计划资产预先负债成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberl：定义福利计划负债成员美国-公认会计准则：公允价值输入级别1成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值输入级别2成员l：定义福利计划负债成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberl：定义福利计划负债成员2022-12-310000060086Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美国-公认会计准则：公允价值投入水平12和3成员l：定义福利计划负债成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员2022-12-310000060086美国-公认会计准则：公允价值投入级别3成员2023-12-310000060086l：LoewsCorporation2016激励补偿计划成员2016-12-310000060086l：LoewsCorporation2016激励补偿计划成员SRT：最大成员数2016-12-310000060086l：LoewsCorporation2016激励补偿计划成员2016-01-012016-12-310000060086美国-GAAP：股票审批权SARSM成员2023-01-012023-12-310000060086美国-GAAP：受限股票单位RSU成员2023-01-012023-12-310000060086Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMember美国-GAAP：受限股票单位RSU成员2023-01-012023-12-310000060086Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheTwoMember美国-GAAP：受限股票单位RSU成员2023-01-012023-12-310000060086l：绩效基础限制股票单位成员2023-01-012023-12-310000060086Us-gaap:ShareBasedCompensationAwardTrancheOneMemberl：绩效基础限制股票单位成员2023-01-012023-12-31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目录表

美国

证券交易委员会

华盛顿特区，20549

形式 10-K

☒依据本条例第13或15(D)条提交年报

1934年《证券交易法》

日终了的财政年度 12月31日, 2023

或

☐根据第13或15(D)条提交的过渡报告

1934年《证券交易法》

从_

佣金文件编号1-06541

洛伊斯公司演讲

(注册人的确切姓名载于其章程)

特拉华州			13-2646102
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)			(国际税务局雇主身分证号码)

9西57这是街道, 纽约, 纽约10019-2714

(主要行政办公室地址)(邮政编码)

(212) 521-2000

(注册人的电话号码，包括区号)

根据该法第12(B)条登记的证券：

每个班级的标题			交易代码			注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.01美元			L			纽约证券交易所

根据该法第12(G)条登记的证券：无

如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。

是			☒			不是☐

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。

是			☐			不是			☒

通过勾选标记标明注册人是否（1）在过去12个月内（或在注册人被要求提交此类报告的较短期限内）提交了1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守此类提交要求。

是

☒

不是

☐

用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则405规定必须提交的每一份交互数据文件。

是

☒

不是

☐

用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。

大型加速文件服务器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服务器

☐

规模较小的报告公司

☐

新兴成长型公司			☐

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。

☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。

☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。

☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。

☐

用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。

是

☐

不是

☒

截至6月30日，注册人非关联公司持有的普通股总市值， 2023，注册人最近完成的第二财季的最后一个工作日约为$10,926,000,000.

截至2024年2月2日，有222,201,139注册人已发行普通股的股份。

引用成立为法团的文件：

登记人为2024年年度股东大会提交的部分最终委托书，旨在由登记人在其财年结束后120天内向委员会提交，并通过引用纳入本报告第三部分。

			1

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目录表

洛伊斯公司

年度报告索引

表格10-K填写

证券交易委员会

截至2023年12月31日止的年度

项目 不是的。						页面 不是的。
			第一部分
1			业务
			CNA金融公司			5
			Boardwalk Pipeline Partners，LP			8
			洛伊斯酒店控股公司			13
			Altium Packing LLC			14
			人力资本			14
			关于我们的执行官员的信息			15
			可用信息			15
1A			风险因素			15
1B			未解决的员工意见			41
1C			网络安全			41
2			属性			41
3			法律诉讼			41
4			煤矿安全信息披露			42
			第二部分
5			注册人普通股、相关股东事项和发行人购买股权证券的市场			42
6			[已保留]			43
7			管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析			44
7A			关于市场风险的定量和定性披露			74
8			财务报表和补充数据			78
9			会计与财务信息披露的变更与分歧			162
9A			控制和程序			162
9B			其他信息			162
9C			关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露			162
			第三部分
10			董事、高管与公司治理			163
11			高管薪酬			163
12			某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项			163
13			某些关系和相关交易，以及董事的独立性			163
14			首席会计费及服务			163
			第四部分
15			展品和财务报表附表			164
16			表格10-K摘要			167

			2

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目录表

前瞻性陈述

敬请投资者注意，本报告以及美国证券交易委员会提交给美国证券交易委员会(SEC)的其他文件中包含的某些声明，以及我们和我们的子公司发表的定期新闻稿，以及我们和我们的子公司以及我们及其高管在陈述过程中做出的某些声明，可能构成“1995年私人证券诉讼改革法案”(“该法案”)所指的“前瞻性声明”。前瞻性陈述包括与任何历史或当前事实没有直接关系的任何陈述。前瞻性陈述可能预测、暗示或暗示未来的结果、事件、业绩或成就，此类陈述可能包含“预期”、“打算”、“计划”、“预期”、“估计”、“相信”、“将继续”、“将会继续”、“可能结果”等词语。此外，任何有关未来财务业绩(包括未来收入、收益或增长率)、正在进行的业务战略或前景以及我们或我们的子公司可能采取的行动的声明也是该法案所界定的前瞻性声明。前瞻性陈述基于对未来事件的当前预期和预测，固有地受到各种风险和不确定因素的影响，其中许多风险和不确定因素不是我们或我们的子公司所能控制的，这些风险和不确定因素可能导致实际结果与预期或预测的结果大不相同。

本公司或我们子公司面临的任何风险或不确定因素的发展，包括下文“风险因素摘要”标题下概述并在本报告第1A项风险因素下更全面描述的风险或不确定因素，以及在我们和我们子公司提交给美国证券交易委员会的其他文件中所述的风险或不确定因素，可能会导致我们和我们子公司的结果与预期或预测的结果大不相同。鉴于这些风险和不确定性，投资者不应过度依赖前瞻性陈述。前瞻性陈述仅在发出之日发表，我们及其子公司明确表示不承担任何义务或承诺更新这些陈述，以反映预期或信念的任何变化，或任何前瞻性陈述所依据的事件、条件或情况的任何变化。

除文意另有所指外，此处使用的术语“公司”指的是Loews Corporation包括其子公司，术语“母公司”、“我们”、“我们”或此处使用的类似术语表示Loews Corporation不包括其子公司，术语“子公司”指的是我们的合并子公司。

风险因素摘要

我们的业务和我们子公司的业务面临许多风险和不确定因素。这些风险和不确定性可能会导致对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况或股本和/或业务、运营结果、现金流、财务状况或我们一个或多个子公司的股本产生重大不利影响的事件或情况。在投资我们发行的任何证券之前，您应仔细审阅和考虑本报告第1A项风险因素下对我们风险因素的全面讨论。我们及其子公司面临的主要风险包括与以下方面有关的风险：

与我们和我们的子公司CNA Financial Corporation(“CNA”)有关的风险

•如果中央通讯社确定其记录的准备金不足，可能需要增加其保险准备金；

•CNA的实际经验可能与用于确定其长期护理政策的未来政策福利准备金的关键假设不同；

•中央通讯社在自然灾害和人为灾害或其他灾难造成的物质损失方面的脆弱性；

•冠状病毒病(“新冠肺炎”)，包括新的或正在出现的变种，以及其他可能的流行病对中央通讯社的影响；

•中央通讯社与石棉和环境污染(“A&EP”)有关的暴露；

•CNA对大规模侵权产品责任索赔的风险敞口，社会和法律环境的变化，如与滥用复兴法有关的变化，与改变报道解释有关的问题，以及其他新出现的索赔理论；

•中央通讯社行业的激烈竞争；财产和意外伤害业务的周期性及其分销网络不断演变的格局；

•与中央通讯社依赖再保险有关的风险，包括与其以其认为可接受的成本或条款获得足够的再保险的能力有关的风险、再保险对手风险和无效的再保险覆盖范围；

•保险市场的技术变化或中断；

•潜在的重大已实现和未实现投资损失以及净投资收益波动；

•中央通讯社在定价、巨灾风险准备金和资本建模等关键领域使用分析模型；

•中央通讯社的业务功能、设施和系统或其供应商的设施和系统的任何重大中断，都可能对其运营造成重大不利影响；

			3

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目录表

•中央通讯社的数据安全基础设施或其供应商的设施和系统的任何重大漏洞都可能扰乱业务、造成财务损失和损害其声誉，与违规相关的索赔可能无法获得保险；

•中央通讯社可能无法发现和防止员工或服务提供商的重大不当行为、疏忽和疏忽，或与代表中央通讯社执行的职能有关的暴露；

•中央通讯社必须遵守的资本充足率要求；

•监管对中央通讯社保险子公司向中央通讯社支付股息的能力的限制；

•评级机构可能下调中央通讯社的评级；以及

•中央通讯社受制于广泛的州、地方、联邦和外国政府法规。

与我们和我们的子公司Boardway管道合作伙伴LP(“Boardway管道”)有关的风险

•联邦能源管理委员会(“FERC”)对Boardway管道的天然气运输和储存业务以及乙烷运输服务进行广泛监管；

•Boardway管道及其客户的运营受到一系列气候变化风险的影响；

•气候条件可能对Boardway管道的运营、管道和设施，或其客户或供应商的运营、管道和设施产生不利影响；

•声誉风险和舆论风险；

•与新的或更严格的管道安全有关的立法和监管举措；

•Boardway管道的建设和增长项目的实际结果与其预期不符；

•反对经营木板路管道和设施，新建或扩建设施和新建管道项目；

•市场状况，包括天然气供应和市场需求之间的价格差异，以及可能导致Boardway管道公司对其某些管道系统收取的运输费降低；

•能源商品价格变化及其对这些商品供需的影响；

•Boardway管道公司因客户违约或破产而面临的信用风险；

•在Boardway管道的循环信贷安排中的经营和财务契约；

•木板路管道公司的巨额债务；

•进入债务市场的机会有限，利率上升；

•未来大流行或其他传染病暴发的影响以及减轻其在木板路管道上传播的努力；

•Boardway管道并不拥有其管道和设施所在的所有土地；

•Boardway管道公司可能在执行其业务增长和多元化战略方面不成功；

•市场状况对Boardway管道公司以有吸引力的价格或长期更换即将到期的储存合同，以及以有吸引力的价格或根本不出售短期服务的能力的影响；以及

•Boardway管道的运营受到灾难性损失、运营风险和意外中断的影响，可能没有得到足够的保险。

与我们和我们的子公司Loews Hotels Holding Corporation(“Loews Hotels&Co”)有关的风险

•酒店业普遍存在的经营风险，其中许多都超出了洛伊斯酒店公司的控制范围；

•Loews Hotels&Co对自有和租赁房地产的重大投资所产生的风险，包括通过在合伙企业和合资企业中的所有权权益；

•酒店业的季节性和周期性波动；

•酒店业的高度竞争，无论是为了客户，还是为了获得和/或开发新的物业；

•Loews Hotels&Co品牌的质量或声誉恶化的风险，包括其合资企业中使用的品牌和其许可的品牌；

•与开发和翻新物业有关的延误或成本增加的可能性；

•由于Loews Hotels&Co缺乏对投资的单方面控制，通过在合伙企业和合资企业中的所有权权益投资酒店物业受到固有风险的影响；

•Loews Hotels&Co物业的地理集中度；

•大流行或其他传染病的爆发以及缓解其传播的努力已经和可能对Loews Hotels&Co.产生的影响；

•第三方预订渠道的增长和使用；

•Loews Hotels&Co的保险覆盖范围是否足够；

•潜在的劳动力短缺；以及

•Loews Hotels&Co的部分劳动力受到集体谈判协议的覆盖。

			4

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目录表

与我们和我们未合并的子公司--铝包装有限责任公司(“铝包装”)有关的风险

•铝材包装公司负债累累；

•铝包装对消费者偏好变化的影响；

•原材料价格和原材料供应的波动；以及

•由Altium包装公司的客户自行制造。

与我们和我们的子公司有关的总体风险

•我们或我们子公司或第三方供应商的计算机系统的故障、中断或破坏；

•我们和我们的子公司可能会不时受到的诉讼；

•恐怖主义行为；

•遵守环境法；

•关键供应商关系的潜在损失或与供应商关系过渡有关的问题；

•与长期资产账面价值和子公司商誉相关的减值费用；

•流行病或其他传染性疾病的爆发以及减缓其传播的努力已经并可能在未来对我们及其子公司的运作方式产生广泛影响；

•我们是一家控股公司，我们几乎所有的收入和现金流都来自我们的子公司；

•竞争高级管理人员和合格的专业人才；以及

•日益严格的审查和利益相关者对环境、社会和治理(“ESG”)实践的期望的变化可能会给我们和我们的子公司带来额外的成本，或使我们和我们的子公司面临新的或额外的风险。

第一部分

项目1.业务

洛伊斯公司成立于1969年，是一家控股公司。我们的子公司从事以下业务：

•商业财产和意外伤害保险(CNA金融公司，约92%持股的子公司)；

•运输和储存天然气和天然气液体(Boardway Pipeline Partners，LP，一家全资子公司)；以及

•经营连锁酒店(Loews Hotels Holding Corporation，其全资子公司)。

我们还拥有Altium Packaging LLC约53%的股份，这是一家从事硬质塑料包装解决方案制造的未合并子公司。

我们有四个可报告的部门，包括三个独立运营的子公司，CNA Financial Corporation，Boardway Pipeline Partners，LP和Loews Hotels Holding Corporation；以及公司部门。公司部门主要由Loews Corporation(不包括其子公司)和截至2021年3月31日的Altium Packaging LLC(“Altium Packaging”)的业务组成。2021年4月1日，我们出售了约47%的铝包装公司股份，并在交易完成后解除了铝包装公司的合并。在解除合并后，我们在铝业包装公司的投资按权益会计方法入账。关于我们每个部门的其他财务信息包括在项目7，管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析(“MD&A”)下。关于铝包拆分的进一步信息，见项目8下的合并财务报表附注2。

CNA金融公司

CNA金融公司(连同其子公司CNA)是一家保险控股公司。CNA的财产及意外伤害、剩余人寿保险及团体保险业务主要由大陆保险公司(“CCC”)、大陆保险公司、西方担保公司、CNA保险有限公司、Hardy承保百慕大有限公司及其附属公司(“Hardy”)及CNA Insurance Company(Europe)S.A.进行。于截至2023年、2023年、2022年及2021年12月31日止年度，CNA分别占我们综合总收入的83.6%、84.6%及81.2%。

			5

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目录表

CNA的保险产品主要包括商业财产和意外伤害保险，包括担保。CNA的服务包括保修、风险管理、信息服务和索赔管理。中央通讯社的产品和服务主要通过独立代理、经纪人和管理一般承销商向各种各样的客户销售，包括中小型和大型企业、保险公司、协会、专业人士和其他群体。财产和意外伤害保险行业竞争激烈，在费率和服务方面都是如此。CNA与大量股票和相互保险公司以及其他实体争夺分销商和客户。

财产和意外伤害业务

CNA的商业财产和意外伤害保险业务(“财产和意外伤害业务”)包括其专业、商业和国际业务线。

专业

专业通过使用经纪人、独立机构和管理一般承保人的网络，通过财产和意外伤害产品和服务提供管理和专业责任以及其他保险。专业包括以下业务组：

管理与职业责任：管理和专业责任由以下保险和产品组成：

•为包括建筑师、房地产经纪人、会计师事务所和律师事务所在内的各种专业事务所提供专业责任保险和风险管理服务；

•董事和高级管理人员(“D&O”)、错误和遗漏(“E&O”)、雇佣惯例、受托责任、忠诚度和网络保险。重点关注的具体领域包括中小型公司、公共和私营公司以及非营利组织；

•为医疗保健行业服务的保险产品，包括专业和一般责任以及相关的伤亡保险。主要客户群包括老年服务、联合医疗机构、牙医、内科医生、护士和其他医生。

担保：Asrety提供小型、中型和大型合同和商业担保债券。Gurety在所有50个州提供担保和忠诚度债券。

保修和替代风险: 保修和替代风险提供延长的服务合同和保险产品，以避免与机械故障和其他相关损失相关的财务负担，主要是车辆、便携式电子通信设备和其他消费品。服务合同通常由以佣金为基础的独立代表分发，并由北美的汽车经销商和零售商在购买新车或二手车或新消费品的同时出售给客户。

商业广告

商业公司与经纪人和独立代理网络合作，向所有类型的保险人营销广泛的财产和意外伤害保险产品，目标客户是小型企业、建筑、中间市场和其他商业客户。物业产品包括标准及超额物业、船舶及锅炉及机械保险。意外伤害产品包括标准意外伤害保险产品，如工伤赔偿、一般和产品责任、商用汽车、雨伞以及超额和超额保险。大多数保险计划都是在保证成本的基础上提供的；然而，CNA也向大型商业保险市场提供专门的损失敏感型保险计划和与索赔和信息服务有关的全面风险管理服务。

国际

International通过在加拿大的分支机构在全球承保财产和伤亡保险，该分支机构是一家由总部设在英国和卢森堡的保险公司组成的欧洲业务，以及CNA旗下的伦敦劳合社(Lloyd‘s)辛迪加。

			6

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目录表

财产和伤亡结构

CNA在美国的商业财产和意外伤害承保业务由现场承保地点和集中处理操作组成，这些操作处理保单处理、账单和收款活动，并充当呼叫中心，以优化服务。CNA在美国的索赔业务包括处理多种索赔类型和关键业务职能的主要地点，以及与CNA承保领域结构相一致的地区索赔办事处。CNA还在加拿大、英国(“英国”)设有财产和意外伤害保险业务。和欧洲大陆，以及通过辛迪加382进入劳合社的业务。

其他保险业务

其他保险业务包括CNA的第二阶段长期护理业务，以及结构性和解义务，而不是由与某些财产和意外伤害索赔人相关的年金提供资金；某些公司支出，包括CNA公司债务的利息；以及某些第二阶段的财产和意外业务，包括CNA Re、A&EP、遗留的超额工人赔偿组合(“EWC”)保单和某些遗留的大规模侵权准备金。

监管

当前法规：保险业受到全面、细致的监管。适用机构的监管监督是通过审查提交的文件和信息、审查(包括金融和市场行为)、直接询问和面谈进行的。每个国内和外国司法管辖区都设立了监管机构，拥有广泛的行政权力，涉及向保险公司和代理人发放许可证、批准保单表格、制定准备金要求、规定法定财务报告的形式和内容、监管资本充足率以及允许的投资类型、质量和金额。这种监管权力还扩展到保费费率规定，要求费率不得过高、不足或不公平地歧视。除了对保险子公司的股息进行监管外，公司间的资产转移或支付可能需要事先通知或获得保险监管机构的批准，这取决于此类转移和支付的规模与进行转移或支付的保险子公司的财务状况有关。

由于中央通讯社的保险业务同时在国内和外国司法管辖区进行，中央通讯社须遵守适用于中央通讯社部分或全部业务的多项监管机构要求。这些机构包括但不限于伊利诺伊州保险局(CNA的全球集团监管机构)、英国审慎监管局和金融市场行为监管局、加拿大金融机构监理署、卢森堡保险监管机构CommissariaAux Assurements和百慕大金融管理局。

州保险监管机构还要求国内保险公司为某些被保险人提供保险，否则这些人将不被保险公司视为有资格。每个州都规定了必须为这种非自愿风险提供的保险类型和承保水平。CNA在这些非自愿风险中的份额是强制性的，通常是根据它在每个州的保险类别中各自在自愿市场中的份额而定的。

此外，国内保险公司还需要接受国家担保基金和其他与保险相关的评估。担保基金由州保险担保协会管理，这些协会征收评估费，以满足破产保险人财产的资金需求。其他与保险有关的评估一般由国家机构征收，以资助各种组织，包括救灾基金、评级局、保险部门和工伤赔偿二次伤害基金，以及协助统计分析和费率制定过程的行业组织，中央通讯社有能力从投保人那里收回某些评估。

尽管美国联邦政府目前不直接监管保险业务，但联邦立法和监管举措可能会影响保险业。这些倡议和立法包括与恐怖主义和自然灾害风险暴露、联邦金融服务改革和某些税收改革有关的提案。

哈迪是劳合社的专业承销商，也受到劳合社理事会的监督，该理事会是劳合社所有业务的特许经营人。劳合社理事会拥有广泛的自由裁量权来监管劳合社的承保，例如制定银团参与的资本要求。此外，每个辛迪加的年度业务计划均须经劳合社特许经营委员会审查和批准，该委员会负责所有辛迪加的业务规划和监控。

资本充足率和风险管理法规（称为偿付能力II）适用于CNA的欧洲业务，并由欧盟（“欧盟”）执行机构欧盟委员会颁布。另夕h

			7

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目录表

国际保险监督员协会（“IAIS”）继续制定资本要求，下文将对此进行更全面的讨论。

监管展望：国际保险协会通过了一个监管国际活跃保险集团的共同框架(“ComFrame”)，该框架侧重于在集团范围内监管保险集团，例如CNA。作为ComFrame的一部分，IAIS已经制定了一项全球资本标准，如果在美国采用，将适用于总部位于美国的IAIG。ComFrame的某些元素已被纳入由全国保险专员协会(NAIC)发布的监管指南，供监管机构从2023年开始应用。这些增加是为了精简整个集团的监督，进一步利用现有的风险和偿付能力措施，并在整个集团的基础上实施这些措施。

NAIC开发了一种使用集团资本计算方法(“GCC”)来监管集团资本和监测偿付能力活动的方法。虽然历史上美国的监管制度主要基于法人监管，但GCC对整个保险集团的风险进行了量化。NAIC通过了GCC以及示范立法语言和相关法规，这些语言和法规已被包括伊利诺伊州在内的美国IAIG所在的一些州采用。除了GCC，国家保险投资委员会还开发了聚合方法(AM)来评估集团资本，作为IAIS制定的保险资本标准(ICS)的替代方案。AM受到GCC的影响，并以类似的方式计算。预计IAIS将于2024年就AM是否提供与ICS类似的结果做出决定。

此外，CNA运营所处的美国和外国监管环境正在不断演变，现有和未来的法规都涉及其公司治理、风险管理实践、公开披露、ESG相关问题、人工智能和网络安全等方面。

属性：CNA的主要执行办公室设在伊利诺伊州的芝加哥。CNA的子公司在全美多个城市和多个国家维持办公场所。中央通讯社租用了所有的办公空间。

Boardway管道合作伙伴，LP

Boardway Pipeline Partners，LP(及其子公司“Boardway管道”)从事天然气、天然气液体和碳氢化合物(本文统称为“NGL”)的运输和储存业务。Boardway管道还为路易斯安那州和德克萨斯州的工业客户提供乙烷供应和运输服务。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，Boardway管道分别占我们综合总收入的10.3%、10.3%和9.2%。

我们的全资子公司Boardway管道控股公司(“BPHC”)直接和间接拥有Boardway管道100%的普通合伙人和有限合伙权益。

2023年9月29日，Boardway管道以3.55亿美元现金从Williams field Services Group，LLC手中收购了Williams Olefins Pipeline Holdco LLC(“Bayou ethane”)100%的股权。有关更多信息，请参见MD&A项目7中经营结果部分的Boardway管道部分.

Boardway管道拥有和运营约13,455英里的互联天然气管道，直接为13个州的客户提供服务，并通过与非附属管道的大量互联间接为美国东北部和东南部的客户提供服务。Boardway管道公司还在路易斯安那州和德克萨斯州拥有和运营约855英里的NGL管道。在……里面2023，其管道系统输送了约3.7万亿立方英尺的天然气和约9850万桶天然气(“MMBbls”)。年期间，Boardway管道天然气管道系统的日均流量2023约为100亿立方英尺(Bcf)。Boardway管道的天然气存储设施由分布在四个州的14个地下储气田组成，总工作气体容量约为199.5 Bcf，Boardway管道的NGL存储设施由位于路易斯安那州的11个盐丘洞穴组成，总存储容量约为31.2MMBbls。Boardway管道还拥有9个盐丘洞穴和相关的盐水基础设施，用于提供盐水供应服务和支持NGL存储业务。

下面介绍Boardway管道公司的主要管道和存储系统：

墨西哥湾南部管道公司(“Bay South”)管道系统沿墨西哥湾沿岸延伸约7210英里，分布在俄克拉何马州、德克萨斯州、路易斯安那州、密西西比州、阿拉巴马州和佛罗里达州。该管道系统的高峰日输送能力为每天10.9bcf，截至2023年12月31日的年度的平均日流量为每天6.5bcf。南湾有十个天然气储存设施。位于路易斯安那州和密西西比州的两个天然气储存设施拥有约78.0Bcf的工作气体储存能力和八个盐丘天然气储存能力

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目录表

密西西比州的洞穴总存储容量约为46.0bcf，其中约29.6bcf为工作气体容量。南湾还拥有未开发的土地，最多可以再建五个储藏室。

德克萨斯天然气传输有限责任公司(“德克萨斯天然气”)管道系统是一条双向管道，长约5970英里，位于路易斯安那州、东得克萨斯州、阿肯色州、密西西比州、田纳西州、肯塔基州、印第安纳州和俄亥俄州，直径较小的管道延伸到伊利诺伊州。该管道系统的高峰日输送能力为每天6.1bcf，截至2023年12月31日的年度的平均日流量为3.3bcf/日。德克萨斯天然气公司拥有9个天然气储气田，工作气体储存能力为84.3Bcf。

Boardway Louisiana Midstream，LLC，Boardway石化管道，LLC和Boardway乙烷管道公司，LLC(统称为“Louisiana Midstream”)提供天然气、NGL和乙烯的运输和储存服务、乙烷供应服务、NGL的分馏服务和盐水供应服务。这些资产提供了约47.9MMBbls的盐丘存储能力，包括约7.6Bcf的工作天然气存储能力、重要的盐水供应基础设施和约310英里的管道资产。路易斯安那州中游拥有并运营Evangeline管道(“Evangeline”)，这是一条长约180英里的州际乙烯管道，每年能够在德克萨斯州和路易斯安那州之间输送约42亿磅乙烯，并与其乙烯分配系统互联。路易斯安那州中游还拥有并运营Bayou乙烷管道，这是一条始发于德克萨斯州的约380英里长的管道系统，将乙烷输送到德克萨斯州东南部和路易斯安那州。Bayou乙烷管道提供州际和州内运输服务，并与其NGL存储设施互联。Bayou乙烷管道每年可输送约55.0MMBbls的乙烷。截至2023年12月31日的年度，路易斯安那州中游的吞吐量为98.5 MMBbls，其中包括Bayou乙烷管道自收购之日起的9.2MMBbls的吞吐量。

在 2023，Boardway管道公司投入使用了价值约1.66亿美元的增长项目，相当于稳定的天然气运输能力约为每天0.3Bcf，以及其乙烯管道系统的额外能力。如上所述，2023年，Boardway管道公司还以3.55亿美元现金收购了Bayou Heane。Boardway管道预计将在2025年之前在其目前在建的增长项目上花费约3.1亿美元。这些项目预计将再增加约0.5Bcf/天的稳固天然气运输能力和额外的NGL能力。这些项目预计将满足发电厂日益增长的天然气需求和石化设施对液体的需求。Boardway管道的所有增长项目都是通过长期公司合同获得保证的。

客户：Boardway管道服务于广泛的客户组合，包括终端客户，如发电厂、当地配电公司、工业用户和液化天然气(LNG)出口商。Boardway管道还与其他客户签订合同，包括天然气以及州际和州际管道的生产商和营销商，后者反过来为最终用户提供运输和储存服务。这些客户分布在美国墨西哥湾沿岸、中西部和东北部地区。随着时间的推移，Boardway管道的交付市场已经多样化，向最终用户客户的交付增加，而过去，其交付市场主要是其他管道，然后再交付给最终用户客户。

政府监管：联邦能源管制委员会根据1938年的天然气法案(NGA)和1978年的天然气政策法案(NGPA)对Boardway管道的州际天然气传输运营子公司进行监管。除其他事项外，联邦能源管制委员会对州际商业中的天然气运输和储存以及其管辖范围内设施的建设、扩建、扩建或废弃的费率和收费进行管理。在需要的情况下，Boardway管道的天然气管道子公司持有由FERC颁发的公共便利性和必要性证书，涵盖其某些设施、活动和服务。Boardway管道公司受FERC监管的子公司可能对其提供的天然气运输服务的所有方面收取的最高适用费率是通过FERC基于成本的费率制定程序确定的；然而，FERC也允许折扣或协商的费率作为基于成本的费率的替代方案。在FERC基于成本的费率制定过程中，关键决定因素是提供服务的成本、输气量、费率设计、服务之间的成本分配、资本结构和管道允许赚取的回报率。Boardway管道对德克萨斯天然气的储存服务可能收取的最高适用费率，与该系统的部分工作气体容量相关的服务除外，也是通过FERC的基于成本的费率制定程序确定的。FERC已授权Boardway管道公司对其大多数其他天然气储存设施的坚固和可中断的储存服务收取基于市场的费率。Boardway管道公司受FERC监管的实体目前都没有义务提起新的费率诉讼。

Boardway管道公司的一些其他子公司根据德克萨斯州铁路委员会建立的规则和条例，在州内商业和州际商业中运输天然气，这些商业根据NGPA第311条受FERC管辖。服务的最高费率是根据NGPA第311条确定的，通常每五年由FERC审查一次。Boardway管道州际公路的费率和服务条款

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目录表

乙烷运输管道也受到联邦能源研究委员会的监管，除其他法规外，还有州际商业法(“ICA”)和1992年的能源政策法。

随着时间的推移，FERC可能会改变、修改或宣布它将对其现有政策进行审查。FERC在2023年期间没有宣布重大政策变化。

FERC有权对违反NGA和NGPA及其实施条例的行为处以民事处罚，最高金额每年根据通货膨胀进行调整，2024年的最高金额约为每次违规每天150万美元。如果Boardway管道未能遵守FERC管理的适用法规、规则、法规和命令，除了声誉损害外，它还可能受到巨额处罚和罚款。

地面运输委员会(“STB”)规定了Boardway管道在其乙烯管道系统上提供州际服务的费率。路易斯安那州公共服务委员会(“LPSC”)监管Boardway管道在路易斯安那州内对其石化和NGL管道的州内服务收费。STB和LPSC要求Boardway管道的运输费是合理的，其做法不能在托运人之间进行不合理的歧视。

根据修订后的1968年《天然气管道安全法》(NGPSA)和修订后的1979年《危险液体管道安全法》(HLPSA)，木板路管道也由美国运输部(DOT)通过管道和危险材料安全管理局(PHMSA)进行监管。NGPSA和HLPSA管理州际天然气和NGL管道设施的设计、安装、测试、施工、运营、更换和管理。Boardway管道获得PHMSA的授权，可以根据发放的许可证运营某些天然气管道资产，并附带特定条件，允许其在高于管道指定最低屈服强度(SMYS)0.80的正常操作压力下运营这些管道资产。在这样的压力下运行，这些管道可以输送Boardway管道与客户签订的这些设施的所有现有天然气产量。PHMSA保留是否授予或维持Boardway管道在较高压力下运营其天然气管道资产的授权，如果PHMSA选择不允许Boardway管道在这些较高压力下运营，可能会影响其在这些管道资产上运输所有合同数量的天然气的能力，而Boardway管道可能会产生大量额外成本来恢复这一授权或开发替代方法来履行其合同义务。PHMSA的规定还要求运输管道运营商实施完整性管理计划，以综合评估管道沿线的某些高风险区域，即高后果区(HCA)和中等后果区(MCAS)，并采取额外的安全措施保护这些区域的人员和财产。天然气管道的HCA是以高人口密度地区为基础的(对于天然气输送线路，包括3级和4级区域，并根据风险事件的潜在影响可能包括1类和2类区域)，而Boardway管道的NGL管道沿线的HCA基于高人口密度区域、某些饮用水水源地附近的区域和异常敏感的生态区域。

立法导致了对管道安全的更严格的要求，并要求PHMSA制定和通过法规，对管道运营商提出更高的管道安全要求。特别是，NGPSA和HLPSA被2011年的《管道安全、监管确定性和创造就业法案》(“2011年法案”)、2016年的《保护我们的管道基础设施和加强安全法案》(《2016年法案》)以及最近的《2020年保护我们的管道基础设施和加强安全法案》(《2020年法案》)修订。这些法律中的每一项都增加了管道运营商的管道安全义务。2011年法案增加了对违反安全规定的处罚，规定了对新建管道的额外安全要求，并要求对可能导致PHMSA对现有管道通过新的监管要求的安全问题进行研究。2016年的法案要求PHMSA完成2011年法案规定的未完成任务，并为天然气储存设施制定新的安全标准。2020年法案重新授权PHMSA到2023财年，并指示该机构推进几项监管举措，包括责成非农村天然气集输管道以及新建和现有输配管道设施的运营商进行某些泄漏检测和修复计划，并要求设施检查和维护计划与这些要求保持一致。

作为2011年法案、2016年法案和2020年法案的结果，PHMSA发布了一系列重要的规则制定。2019年10月，PHMSA发布了一项最终规则，对陆上天然气传输管道提出了许多新的要求，也被称为Mega规则，涉及最大允许操作压力(MAOP)重新确认和超越报告，到2033年在MCAS和3类和4类非HCA发现的额外管道里程的完整性评估，以及将地震活动作为完整性管理中的一个风险因素考虑。PHMSA于2019年10月发布了针对危险液体传输和收集管道的第二项最终规则，该规则显著延长和扩大了其某些完整性管理要求的范围，并要求在2039年前容纳在线检查工具，除非无法修改管道以允许此类容纳、增加的年度事故

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和与安全有关的有条件的报告要求，以及扩大使用HCA以外的泄漏检测系统。该规则的某些方面目前正在接受法庭审查。PHMSA还在2020年2月和7月公布了最终规则，修订了与天然气储存设施(包括油井、井筒油管和套管)相关的最低安全要求，并增加了适用的报告要求。2021年6月，PHMSA发布了一份咨询公告，建议管道和管道设施运营商更新其检查和维护计划，以消除危险泄漏并将管道设施排放的天然气降至最低。据报道，PHMSA和州监管机构于2022年开始审查这些计划，并于2023年5月发布了一项拟议的规则，该规则将加强对新的和现有的天然气分配、天然气传输和天然气收集管道泄漏的检测和修复要求。2022年8月，PHMSA发布了另一项最终规则，扩大了变化过程的管理，延长了对天然气输送管道的腐蚀控制要求，增加了要求运营商确保在极端天气事件后不存在可能对管道安全运行造成不利影响的条件，并采用了与适用于HCA的标准类似的非HCA的修复标准。2023年9月，PHMSA发布了一项拟议的规则，该规则将加强天然气分配管道的安全要求，并要求更新分配完整性管理计划、应急响应计划、操作和维护手册以及其他安全做法。PHMSA通过的这些新法规和未来的任何法规都已经并可能对Boardway管道运营的完整性管理计划和其他管道安全方面提出更严格的要求，这可能会导致资本和运营成本增加以及运营延误。

2022年和2023年，国土安全部运输安全管理局(TSA)发布了一系列适用于管道所有者和运营商的安全指令，旨在根据不断变化的威胁形势及其对美国关键基础设施的潜在影响，加强该行业的整体网络安全态势。除其他事项外，安全指令要求管道所有者和运营商指定一名网络安全协调员，建立和实施网络安全实施计划；通过桌面演习制定、维护和测试不少于每年一次的网络安全事件响应计划；以及建立包括评估和审计网络安全评估计划的网络安全评估计划(CAP)。这些指令还包含报告网络安全事件以及某些评估和审计结果的要求。Boardway管道公司实施了旨在遵守安全指令的工具、政策和做法。PHMSA和美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)等其他监管机构也制定了报告网络安全事件的要求。

Boardway管道的运营还受到广泛的联邦、州和地方法律法规的约束，这些法规涉及环境保护和职业健康与安全。除其他外，这些法律和条例对包括危险物质和废物在内的各种物质的产生、处理、使用、储存、运输、处理和处置，以及对各种物质向环境的泄漏、排放、排放和排放，规定了限制、责任和义务。环境法规还要求Boardway管道的设施、场地和其他财产的运营、维护、废弃和回收达到适用监管机构的满意程度。职业健康和安全法规制定了保护工人的标准，无论是在一般情况下还是在管道行业内。

Boardway管道运营的许多州和地方政府也有或正在制定类似的环境或职业健康和安全法律要求，管理许多相同类型的活动，这些要求可能比联邦法律和法规采取的要求更严格。不遵守这些联邦、州和地方法律和法规可能会导致对行政、民事和刑事处罚的评估，施加纠正或补救义务，产生资本支出，在批准或开发或扩大项目方面发生延误、拒绝或取消，以及发布命令，要求Boardway管道在受影响地区执行部分或全部运营。

总裁·拜登继续采取更多行动来加强环境法规，这可能会影响Boardway管道的运营。例如，拜登政府修订了各种规则，使之更加严格，废除了特朗普政府发布的各种规则，并宣布了即将采取的行动，或发布了关于限制石油和天然气作业甲烷排放、地面臭氧排放标准和全国许可(NWP)12的拟议或最终规则。拜登政府还发出信号，强烈关注指导机构减缓气候变化和进一步限制温室气体(GHG)排放的行动。2023年1月，白宫环境质量委员会(CEQ)发布了指导意见，以协助联邦机构评估其根据国家环境政策法案(NEPA)拟议采取的行动的温室气体排放和气候变化影响。该指导意见是在2022年4月发布最终规则之后发布的，该规则撤销了特朗普政府对法规的一些修改，并重新纳入了对重大联邦行动的直接、间接和累积影响的考虑。2023年7月，环境质量委员会公布了另一项拟议规则，该规则修订了《国家环境政策法》程序条款的实施条例，并实施了《2023年财政责任法》中对《国家环境政策法》的修正案。最终规则预计将在2024年第二季度出台。CEQ的指导意见在公布后生效，与拟议的和最终的规则一起，可能会给与Boardway管道有关的NPA审查带来额外的挑战。

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项目，这反过来又可能导致进一步的许可和审批延误。有关更多信息，请参阅第1A项。本报告的风险因素.

更严格的环境或工人安全法律、法规或执法政策可能会显著增加Boardway管道的运营或合规成本，而遵守新的或更严格的环境法律要求可能会推迟或禁止其获得运营许可证或要求Boardway管道安装额外的污染控制设备。例如，管道的建设或扩建往往需要根据《清洁水法》获得授权，而这种授权可能会受到挑战。例如，关于美国陆军工程兵团(“军团”)清洁水法第404 NWP 12条的地位和使用的诉讼正在进行中，该条款于2020年4月腾出。2021年1月，该兵团重新发布了用于石油和天然气管道活动的重组后的NWP 12。2022年3月，兵团宣布正在就NWP 12的正式审查征求利益相关者的意见，尽管这一审查仍在进行中，但兵团已恢复允许做出决定。NWP 12与其他NWP一样，依赖于《清洁水法》第401条的认证程序，该程序也受到持续诉讼的影响。2021年10月，加利福尼亚州北区联邦法院撤销了2020年修订第401条认证程序的规则。最高法院暂停了新能源政策第12条第404条的无效，2023年9月，环境保护局(EPA)敲定了《清洁水法》第401条水质认证改进规则，于2023年11月27日生效。虽然目前尚不清楚这些行动的全部范围和影响，但如果Boardway管道公司被迫向兵团寻求个人许可，那么它根据新WP 12或其他许可获得覆盖范围的能力的任何中断都可能导致成本增加和项目延误。根据“清洁水法”，联邦政府对包括湿地在内的“美国水域”的管辖权范围也仍然存在不确定性，因为自2015年以来，环保局和军团在不同政府的领导下进行了多项规则制定，试图确定这种范围的范围。2022年12月，拜登政府最终确定了一个新的、更广泛的“美国水域”定义，废除了特朗普政府2020年4月的规定，并在很大程度上恢复了2015年前的定义，修改后反映了最高法院在2015年后发布的裁决。2023年1月，环保局和军团发布了基于2015年前法规的“美国水域”的最终修订定义。司法发展也增加了这种不确定性。最高法院的意见在萨克特诉环境保护局案2023年1月规则的某些部分无效，导致2023年9月发布了修订后的规则。然而，由于某些州的禁令，2023年9月规则的实施目前因州而异。

从历史上看，Boardway管道的环境合规成本对其业务没有实质性的不利影响，但不能保证未来遵守现有要求不会对Boardway管道产生重大影响，也不能保证当前的监管标准在未来不会变得更加繁重，从而导致维护合规的成本更高，并增加重大负债的风险敞口。

气候变化：气候变化继续引起公众、政府和科学界的极大关注。因此，已经提出并可能继续在国际、国家、区域、州和地方各级政府一级提出许多建议，以监测和限制温室气体排放。这些努力包括考虑总量管制和交易计划、碳税和温室气体报告和跟踪计划，以及直接限制某些来源温室气体排放的法规。由于Boardway管道业务的性质，其运营排放各种类型的温室气体。Boardway管道寻求仔细监控其排放，并预计将产生额外的成本来减少排放。新的立法或法规可能会增加与运营和维护其设施相关的成本。根据特定的法律、法规或计划，Boardway管道可能被要求在其设施上安装新的监测设备或排放控制、获取和退还温室气体排放配额、支付与温室气体排放相关的税费和/或管理更全面的温室气体排放计划而产生资本支出。虽然Boardway管道可能能够将部分或全部增加的成本计入其管道收取的费率中，但收回成本并不确定，需要FERC批准旨在收回这些成本的费率机制。

Boardway管道认识到，与某些其他化石燃料相比，天然气在减少温室气体排放方面具有重要作用，并可能成为美国扩大可再生能源或其他替代能源规模的桥梁。虽然Boardway管道正在寻求减少其温室气体排放，但它无法预测可能与气候变化或其他ESG事项相关的所有风险。有关更多信息，请参阅Boardway管道的风险因素，标题为“Boardway管道的运营和Boardway管道客户的运营受到一系列与气候变化有关的风险的影响。在第1A项下。

属性：Boardway管道公司总部位于德克萨斯州休斯敦的租赁办公空间。Boardway管道公司还租赁了肯塔基州欧文斯伯勒的办公空间。Boardway管道公司的运营子公司拥有各自的管道系统。然而，这些系统的很大一部分是根据通行权、地役权、许可证、许可证或同意在他人拥有的财产上建造和维护的。

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洛伊斯酒店控股公司

Loews Hotels Holding Corporation（连同其子公司“Loews Hotels & Co”）经营着一家由25家酒店组成的连锁店。其中11家酒店由Loews Hotels & Co拥有，12家酒店由Loews Hotels & Co拥有非控股股权的合资企业拥有，另外两家酒店为无关联业主管理。Loews Hotels & Co的盈利来自其自有酒店的运营、其在合资酒店中所占的利润以及从合资酒店和管理酒店赚取的酒店管理费。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，Loews Hotels & Co分别占我们综合总收入的5.4%、5.1%和3.3%。酒店描述如下。

			数量
名称和位置			房间
拥有者：
直播！作者：Loews，阿灵顿，德克萨斯州 *			300
洛伊斯芝加哥酒店，伊利诺伊州芝加哥			400
洛伊斯芝加哥奥黑尔酒店，芝加哥，伊利诺伊州			556
洛斯科罗纳多湾度假村，加利福尼亚州科罗纳多			440
洛伊斯堪萨斯城酒店，密苏里州堪萨斯城 *			800
洛伊斯迈阿密海滩酒店，佛罗里达州迈阿密海滩			790
明尼苏达州明尼阿波利斯洛伊斯明尼阿波利斯酒店			251
洛伊斯费城酒店，宾夕法尼亚州费城			581
洛伊斯摄政纽约酒店，纽约，纽约			379
田纳西州纳什维尔洛伊斯范德比尔特酒店			339
洛斯文塔纳峡谷度假村，亚利桑那州图森 *			398
合资企业：
硬石酒店，位于佛罗里达州奥兰多奥兰多环球影城			650
直播！作者：密苏里州圣路易斯洛斯			216
洛伊斯亚特兰大酒店，佐治亚州亚特兰大			414
洛伊斯珊瑚盖布尔斯酒店，佛罗里达州珊瑚盖布尔斯			242
洛伊斯好莱坞酒店，加利福尼亚州好莱坞			628
Loews Portofino Bay酒店，位于佛罗里达州奥兰多环球酒店			750
洛伊斯皇家太平洋度假村，位于佛罗里达州奥兰多环球酒店			1,000
洛伊斯蓝宝石瀑布度假村，位于佛罗里达州奥兰多环球酒店			1,000
佛罗里达州奥兰多环球Aventura酒店			600
佛罗里达州奥兰多环球卡巴纳湾海滩度假村			2,200
环球的无尽避暑胜地-佛罗里达州奥兰多码头套房酒店			2,050
环球的无尽避暑胜地--佛罗里达州奥兰多冲浪套房酒店			750
托管：
加拿大多伦多Bisha酒店和住宅			96
路易斯安那州新奥尔良Loews New Orleans酒店			285

*Loews Hotels&Co拥有该物业的控股权。

注：包括四家独资酒店和八家合资酒店，均以土地租赁为准。

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最近的发展和增长项目：

•2023年，洛伊斯圣莫尼卡海滩酒店的管理协议终止；

•2023年，洛伊斯酒店公司收购了Live的控股权！由德克萨斯州阿灵顿的洛伊斯开发，它以前是一家合资企业；

•2024年第一季度，德克萨斯州阿灵顿的洛伊斯阿灵顿酒店和会议中心预计将开业，拥有888间客房和超过25万平方英尺的功能空间。Loews Hotels&Co将担任该物业的管理人，并拥有该物业的控股权；以及

•2025年，奥兰多环球酒店的斯特拉诺瓦环球度假村和露娜环球度假村预计将开业，各有750间客房，环球赫利奥斯大酒店是一家拥有约500间客房的洛伊斯酒店。与Loews Hotels&Co在环球奥兰多的其他物业一样，Loews Hotels&Co将担任管理人，并在这些酒店中拥有非控股的合资股权。

属性：Loews Hotels&Co的主要执行办事处设在纽约州纽约市，在田纳西州纳什维尔郊外有一个共享服务中心。Loews Hotels&Co租赁了这两个地点的办公空间。

铝包装有限责任公司

阿尔腾包装是北美的包装解决方案供应商和制造商。该业务专注于定制的中短期包装解决方案，为制药、乳制品、家用化学品、食品/保健食品、工业/特种化学品、水和饮料/果汁行业的不同客户群提供服务。铝包装公司开发、制造和销售各种挤出、吹塑和注塑塑料容器。此外，铝包装公司还利用回收塑料材料生产日用品和差异化塑料树脂。阿尔腾包装公司在北美各地销售其产品，其客户包括许多全国知名的品牌食品、饮料、消费品和制药公司的多样化客户群。

人力资本

包括我们的子公司在内，截至2023年12月31日，我们约有12,280名员工。中央通讯社雇用了大约6300人。Boardway管道公司雇用了大约1260人，其中约95人受到集体谈判协议的保护。Loews Hotels&Co雇用了大约4600人，其中大约900人受到集体谈判协议的保护。我们和我们的子公司相信我们有令人满意的劳动关系。另外，非合并实体在Loews Hotels&Co管理的物业雇用约5,800人，在Altium Packaging雇用约4,075人。

我们和我们的子公司明白，寻求雇佣合格的人才并培养一个有吸引力的工作场所对我们业务的长期战略成功至关重要。我们每个人都有计划，旨在帮助员工积累知识、技能和经验，并指导他们的职业发展。

在整个Loews企业中，我们人力资本战略的一个基石是我们致力于创造一个多样化、包容性和参与性的工作环境，在这个环境中，人们被尊重并鼓励贡献他们的想法。我们相信，通过聘用具有不同背景和经验的个人，我们可以更好地满足利益相关者的不同需求。

我们和我们的子公司提供我们认为适合我们每项业务的薪酬和福利方案。这些方案可能包括401K和其他退休计划、医疗和保险福利、健康储蓄和灵活支出账户、带薪休假和家庭援助计划，包括带薪家庭假。我们和中央通讯社还向某些管理层和其他高级人员提供股票薪酬，以此来使他们的利益与股东保持一致，并吸引和留住关键人才。

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关于我们的执行官员的信息

									第一
									成为
名字			所担任的职位和职务			年龄			执行主任
马克·A·阿尔伯特			高级副总裁，总法律顾问兼秘书长			61			2016
理查德·W·斯科特			高级副总裁和首席投资官			70			2009
肯尼斯岛西格尔			高级副总裁			66			2009
亚历山大·H·提施			洛伊斯集团副总裁总裁；洛伊斯酒店集团首席执行官总裁			45			2023
本杰明·J·蒂施			高级副总裁，企业发展与战略			41			2022
詹姆斯·S·提施			总裁、总裁和首席执行官办公室			71			1981
乔纳森·M·蒂施			总裁办公室，董事会联合主席；洛伊斯酒店公司执行主席			70			1987
王珍妮			高级副总裁和首席财务官			42			2022

除了Alexander H.Tisch、Benjamin J.Tisch和Jane J.Wang之外，我们的所有高管至少在过去五年里一直在Loews Corporation担任目前的职务。

亚历山大·H·蒂施自2014年以来一直担任Loews公司副总裁总裁。他还自2017年6月以来一直担任Loews Hotels&Co的高级管理人员，2017年6月至2020年9月担任执行副总裁总裁，2020年9月至2022年12月担任总裁，自2023年1月起担任总裁兼首席执行官。

本杰明·J·蒂施和简·J·王从2014年起分别担任罗伊斯公司的副总裁，直到2022年5月上任。

詹姆斯·S·提施是本杰明·J·提施的父亲，本杰明·J·提施是安德鲁·H·提施的兄弟，安德鲁·H·提施是我们的董事会联席主席，乔纳森·M·提施是乔纳森·M·提施的堂兄，亚历山大·H·提施是他的叔叔。亚历山大·H·提施是安德鲁·H·提施的儿子。乔纳森·M·提施也是安德鲁·H·提施的表亲。我们的其他高管或董事与任何其他高管或董事都没有关系。

官员每年选举一次，任职至其继任者当选并获得资格为止，并可由董事会免职。

可用信息

我们的网址是www.loews.com。我们在以电子方式向美国证券交易委员会提交或提交这些报告后，在合理可行的范围内，尽快通过我们的网站免费提供我们根据1934年证券交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对这些报告的修正。我们的《商业行为和道德准则》、《公司治理准则》、《审计委员会章程》、《薪酬委员会章程》和《提名和治理委员会章程》的副本也可以在我们的网站上找到。我们网站上的信息或可通过我们网站获取的信息不会以参考方式并入本报告。本Form 10-K年度报告和我们在美国证券交易委员会提交的其他文件也可以通过美国证券交易委员会的网站www.sec.gov获取。

第1A项。风险因素。

我们的业务和我们子公司的业务面临许多风险和不确定因素。这些风险和不确定性可能会导致对我们的业务、运营结果、现金流、财务状况或股本和/或业务、运营结果、现金流、财务状况或我们一个或多个子公司的股本产生重大不利影响的事件或情况。我们已经在下面描述了我们和我们的子公司面临的重大风险。可能存在我们尚不知道或我们目前认为不是重大风险的额外风险，这些风险也可能对我们的业务或我们一个或多个子公司的业务产生重大不利影响。

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在投资我们发行的任何证券之前，您应仔细考虑和评估本报告中包含的所有信息以及我们可能向美国证券交易委员会提交的任何后续报告以及我们向公众提供的信息。我们的子公司CNA金融公司和Boardway管道伙伴公司也向美国证券交易委员会提交了报告。我们还提醒您，在投资其任何证券之前，请仔细审查和考虑这些子公司向美国证券交易委员会提交的报告中包含的信息以及它们向公众提供的信息。

与我们和我们的子公司CNA有关的风险

如果中央通讯社确定其已记录的保险准备金不足以支付其估计的最终未偿还索赔和索赔调整费用，则中央通讯社可能需要增加其保险准备金，这将导致从中央通讯社的收益中扣除。

CNA保留保险准备金，以支付已报告和未报告的索赔和索赔调整费用的估计最终未付责任，包括索赔裁决过程的估计成本。保险准备金不是对负债的准确计算，而是利用截至某一报告日期的各种精算准备金估计技术编制的复杂管理估计数。储量估算过程涉及高度的判断和可变性，并受许多高度不确定因素的影响。这些因素既可以受到内部流程变化的影响，也可以受到外部事件的影响。主要变量包括索赔频率、索赔严重性、死亡率、发病率、贴现率、经济、社会和医疗通货膨胀、索赔处理政策和程序、案例保留方法、承保和定价政策、法律和监管环境的变化以及保险事件发生和最终和解之间的滞后时间。死亡率是死亡的相对发生率。发病率是指受伤、疾病、疾病和疾病的频率和严重程度。

估计长期护理、工人赔偿、一般责任和专业责任等长尾保险所需准备金的可变性通常较大，因为它们需要相对较长的时间来报告和解决索赔。由于结算期较长，经济和社会通货膨胀以及医疗费用的变化对长尾保险的影响也更加明显。与中央通讯社保险准备金有关的某些风险和不确定因素在MD&A的保险准备金和关键会计估计部分第7项中概述。

随着行业实践以及法律、司法、社会、经济和其他环境条件的变化，CNA受到新出现的和潜在的索赔和覆盖问题的不确定影响。此外，社会通货膨胀的影响仍然很大，其未来影响的轨迹仍然不确定。此外，恢复法的通过延长或取消了报告索赔的诉讼时效，包括某些州通过的关于性骚扰和性虐待的法规，增加了索赔频率的不确定性。这些问题已经并可能继续对中央通讯社的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响，因为它们要么将承保范围扩大到超出原来的承保意图，要么增加索赔的数量或规模，导致中央通讯社的准备金进一步增加。不可预见的新出现的或潜在的索赔和保险问题的影响是极难预测的，而且可能是实质性的。

鉴于与确定估计数和作出确定储备水平所需的判断有关的许多不确定性，CNA根据实际报告和理赔的经验以及法律、法规和经济环境的变化，不断定期和持续地审查和修改其储备估计数。当中央通讯社记录的准备金因任何原因而不足时，所需增加的准备金将计入其在确定准备金不足期间的收益中。这些指控一直是，未来也可能是巨额的。

CNA的实际经验可能与用于确定长期护理政策的未来政策福利准备金的关键假设不同。

CNA针对长期护理政策的未来政策福利准备金是基于CNA的最佳估计精算假设，该假设每季度评估一次，至少每年更新一次。主要的精算假设包括发病率、持续性(包括死亡率)、预期的未来保险费率增长和费用。储备的充分性取决于实际经验和中央通讯社对这些关键假设的未来预期。如果实际或预期的未来经验与这些假设不同，储备可能不充足，需要中央通讯社增加储备。所需增加的准备金计入其在确定准备金不足期间的收益中。这些指控一直是，未来也可能是巨额的。准备金于每个报告日期以中上等级固定收益工具收益率折现。贴现率受利率和市场波动的影响。有关更多信息，请参阅MD&A第7项中保险准备金部分的人寿和团体投保人准备金部分。

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发病率和持续性经验，包括死亡率，可能是不稳定的，并可能受到许多因素的负面影响，包括但不限于投保人的行为、关于保单条款的司法裁决、社会经济因素、护理成本膨胀、健康趋势的变化和医疗保健的进步。

如果投资回报长期保持在低水平，可能会导致支持中央通讯社长期护理政策义务的资产的投资收入不足。对于CNA的长期护理产品来说，这种风险更为重大，因为保单义务的长期潜在存续期超过了支持投资资产的存续期。此外，CNA可能无法获得监管机构对其要求的保费费率上调水平的批准。如获批准的未来保费加幅水平与中央通讯社的储备假设所包括的水平有任何相反的偏差，则可能需要增加其储备。

中央通讯社容易受到自然灾害和人为灾害造成的物质损失的影响。

巨灾损失是中央通讯社业务中不可避免的一部分。各种事件都可能造成巨灾损失。这些事件可以是自然的，也可以是人为的，可能包括飓风、龙卷风、风暴、地震、冰雹、恶劣的冬季天气、火灾、洪水、骚乱、罢工、内乱、网络攻击、流行病和恐怖主义行为。这些灾难事件的频率和严重程度本质上是不可预测的。由于更大的数字依赖，对网络风险的暴露正在系统性地增加，这增加了灾难性网络事件的可能性和潜在损失。灾难性的网络攻击情景不受时间或地理限制，与网络有关的灾难性危险没有明确的定义或基本的物理性质。此外，由于气候变化、与气温上升相关的极端天气事件及其对全球天气模式的影响、温室气体、海洋、陆地和空气温度、海平面、雨、冰雹和雪，较长期的自然灾害趋势可能正在发生变化，新的灾害损失可能正在形成。政府机构、学术机构、灾难建模组织和其他团体的气候研究表明，气候变化可能正在改变灾难性天气事件的频率和/或严重性，如飓风、龙卷风、风暴、洪水和其他自然灾害。

CNA在灾难中的损失程度取决于其在受影响地区的保险风险总额、事件本身的频率和严重性、CNA的再保险承保水平、再保险恢复保费和国家剩余市场评估(如果有的话)。对中央通讯社造成的任何巨灾损失的最终成本可能需要很长时间才能最终确定，因为有多种因素导致了这类成本，包括评估一般责任和污染风险、基础设施中断、业务中断和再保险可收回性。此外，重大的灾难性事件或一连串的灾难性事件有可能对再保险业造成财务压力，这可能会影响CNA收回再保险人欠CNA的款项的能力，从而导致更高的净损失。

对“非常规”恐怖主义事件(如核、生物、化学或辐射攻击)的再保险仅在有限的情况下提供。CNA针对这些大规模恐怖袭击提供的主要再保险保护是目前通过2019年恐怖主义风险保险计划重新授权法案(TRIPRA)提供的保险，截止日期为2027年12月31日。然而，这种保险受到强制性免赔额和其他限制的限制。未来的立法也有可能改变或取消该项目，这可能会增加CNA在恐怖主义方面的损失，或者通过努力避免这种损失来降低其业务量，从而对CNA的业务产生不利影响。关于TRIPRA的进一步讨论，见第二部分第7项MD&A--巨灾和相关再保险。

由于上述事项，巨灾损失特别难以估计，可能会导致CNA用尽其现有的再保险限额，可能导致巨额损失，并可能对再保险的成本和可用性产生不利影响。因此，灾难性事件可能对中央通讯社的业务、经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。

新冠肺炎大流行，包括新的或正在出现的变种、其他潜在的大流行以及为缓解上述疫情蔓延而采取的相关措施 可能会继续对其业务、运营结果和财务状况产生不利影响，并可能是实质性的。

在受新冠肺炎疫情影响的某些业务领域，CNA已经并可能继续经历与基于保单覆盖范围或索赔事实拒绝索赔有关的索赔提交和诉讼增加，以及其客户和政府当局为应对疫情蔓延而采取的缓解行动。这些额度主要包括医疗保健专业责任、工人赔偿、与商业财产相关的业务中断保险、管理责任(董事和高级管理人员、雇佣做法和专业责任额度)和贸易信贷。2020年，CNA在这些地区录得重大亏损，其中很大一部分仍被归类为已发生但未报告(“IBNR”)储量，并可能出现持续亏损，这可能是重大的。

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任何或所有前述线路或尚未出现暴露的其他线路的频率或严重程度增加，与新冠肺炎、新的或正在出现的变种或其他潜在的流行病的长期影响有关的，以及缓解前述疾病传播的相关措施可能对中央通讯社的业务、经营业绩和财务状况产生实质性影响。

CNA已经并可能继续产生与与CoVID相关的法律索赔相关的诉讼活动相关的巨额费用。这些行动主要涉及拒绝因大流行而提交的索赔以及采取的缓解行动，包括关闭和关闭某些企业。这类诉讼或任何其他与新冠肺炎的新变种或新兴变种有关的诉讼或其他潜在流行病，以及为缓解前述传播在实质和数量上的传播而采取的相关措施，以及由此产生的中央通讯社发起的活动，包括聘请外部律师以及相关成本，其重要性可能对中央通讯社的业务、运营结果和财务状况产生重大影响。

CNA存在与A&EP索赔相关的风险敞口，这可能会导致重大损失。

CNA的财产和意外伤害保险子公司有与A&EP索赔相关的风险敞口。CNA的经验是，为与A&EP索赔相关的伤亡保险建立索赔和索赔调整费用准备金受到比更传统的财产和伤亡索赔更大的不确定性的影响。此外，传统精算方法和技术被用来估计更传统的财产和伤亡风险索赔的最终成本，在估计A&EP的索赔和索赔调整费用准备金时不太准确。因此，估计已报告和未报告的A&EP索赔的最终成本具有较高的可变性。2010年8月31日，CNA完成了一项具有追溯力的再保险交易，根据该交易，其几乎所有遗留的A&EP负债被割让给Berkshire Hathaway Inc.的子公司National Indemity Company(“NICO”)，总限额为40亿美元(“损失组合转移”或“LPT”)。截至2023年12月31日，损失投资组合转移项下的累计转让金额为36亿美元。如果损失组合转移的其他各方没有完全履行其义务，损失组合转移涵盖的A&EP索赔发生的净亏损超过40亿美元的总限额，或者CNA确定其对A&EP索赔的风险敞口不在损失组合转移的覆盖范围内，CNA可能需要增加其记录的净准备金，这将导致从收益中计入费用。这些费用可能会很高。此外，如果A&EP索赔超过损失组合转移的限额，CNA将需要评估是购买额外限额还是重新承担Nico关联公司的A&EP索赔处理责任。任何额外的再保险保费或未来的索赔处理成本也会减少中央通讯社的收益。

CNA面临并可能面临与大规模侵权索赔有关的不利事态发展，这些索赔可能源于其被保险人销售或使用潜在有害产品或物质、社会和法律环境的变化，例如与滥用复兴法有关的变化、与改变保险解释有关的问题以及其他新的和新兴的索赔理论。

CNA可能面临各种现有的、新的和新出现的大规模侵权索赔，包括与接触潜在有害产品或物质有关的索赔，如草甘膦、含铅涂料、全氟烷基物质和多氟烷基物质(“PFAS”)和类阿片类药物；因扩大起诉权、取消对回收的限制、延长诉讼时效或以其他方式废除或削弱侵权改革而产生的索赔；以及与新的和新兴的责任理论有关的索赔，例如与滥用复活法规有关的索赔，包括与全球变暖和气候变化有关的索赔。关于适用各种侵权理论和抗辩的不断演变的司法解释和新立法，包括适用各种连带责任理论，以及对这些索赔适用保险范围，导致了新的、可能更严重的索赔活动。例如，CNA已经并可能继续记录其大规模侵权准备金的增加，这主要是由导致索赔增加的滥用复兴法推动的。相似且连续的质量侵权索赔活动，包括基于不断变化的司法解释和最近提出的立法的活动，可能对中央通讯社的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

CNA在其行业面临激烈的竞争；它可能会受到财产和意外伤害业务的周期性以及其分销网络不断变化的格局的不利影响。

保险业的各个方面都竞争激烈，中央通讯社必须不断分配资源，完善和改进其保险产品和服务，以保持竞争力。对于分销商和客户，CNA都与大量的股票和相互保险公司及其他实体竞争，其中一些可能比CNA更大，或者拥有更多的财务或其他资源。这包括代理人、经纪商和管理一般承销商，他们可能会越来越多地与中央通讯社竞争，以至于市场继续为他们提供直接接触寻求保险风险敞口的资本提供者的渠道。保险公司的竞争基于许多因素，包括产品、价格、服务、评级和财务实力。近年来，竞争对手的格局发生了重大变化，出现了重大整合和新的市场进入者，如保险科技公司，这给中央通讯社的能力带来了更大的压力

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保持竞争力，特别是在获得对CNA的客户群具有吸引力和适合CNA的风险的定价方面。

此外，财产和意外伤害市场是周期性的，经历了价格竞争水平相对较高的时期，导致承保标准限制较少和保险费率相对较低，随后是竞争水平相对较低、承保标准更具选择性和保险费率相对较高的时期。CNA的业务可能会被以更低价格提供有竞争力的保险产品的竞争对手抢走。因此，中央通讯社的保费水平和费用比率可能会受到重大不利影响。

CNA主要通过独立的保险代理、保险经纪人和管理一般承保人在全球范围内销售其保险产品，这些承保人还推广和分销CNA竞争对手的产品。CNA与其分销网络代理、经纪商或管理一般承销商的关系的任何变化，包括由于合并或他们增加对CNA竞争对手产品的推广和分销，都可能对CNA销售其产品的能力造成不利影响。因此，中央通讯社的业务量和经营业绩可能会受到重大不利影响。

CNA的承保策略目前依赖于再保险安排的有效性，因此CNA面临与再保险相关的风险，包括以其认为可接受的成本或条款和条件获得再保险、再保险对手风险和无效的再保险覆盖范围。

CNA购买再保险的一个主要原因是管理其风险敞口，从而促进其在某些关键领域的承保战略。根据中央保险公司放弃的再保险安排，再保险人承担指定部分的风险，以换取指定部分的保单保费。CNA购买的再保险保障的可用性和成本影响其业务的波动性和盈利能力，以及CNA保留的风险水平和类型，由许多因素决定，包括一般经济状况和再保险市场状况，例如发生重大再保险事件或意外的不利趋势，包括与气候变化相关的情况。如果中央人寿保险公司无法以其认为可接受的成本或条款及条件获得足够的再保险，中央人寿保险公司的风险敞口将不会减轻到预期的程度，或者它可能会放弃这种增加的风险，从而对其承保策略产生不利影响。 此外，使用再保险使国航面临再保险人的信用风险，因为再保险安排不会免除其对客户的责任。如果再保险人无法履行再保险安排下的财务义务，CNA仍将根据向其客户发出的原始保单承担义务。此外，虽然CNA使用各种风险管理方法，包括使用再保险，以有效地管理风险，但一个或多个自然灾害和/或恐怖主义或其他事件可能导致索赔大大超出预期，从而使再保险战略的有效性大大降低。 此类与再保险有关的风险可能会对中央通讯社的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响，并对其在某些业务领域的承保策略产生不利影响。

CNA可能会受到技术变化或保险市场中断的不利影响。

在市场上完成保险交易的方式的技术变化，以及中央通讯社对这种变化做出有效反应的能力，可能会带来重大的竞争风险。例如，越来越多的保险公司正在利用“大数据”分析来做出影响产品设计和定价的承保和其他决策。如果这种利用比中央通讯社使用其数据和信息的方式更有效，中央通讯社将处于竞争劣势。由于技术的变化，不能保证中央通讯社将继续有效地与业界同行竞争；因此，这可能对中央通讯社的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

此外，代理商和经纪人、技术公司或其他第三方可能会为商业业务创建替代分销渠道，这可能会对产品差异化和定价产生不利影响。例如，他们可能会创建一个数字化的分销渠道，这可能会对中央电视台的竞争地位产生不利影响。CNA在新产品或替代分销渠道方面的努力，以及代理商和经纪商利用更多数据和技术的方式的变化，可能会对CNA与目前营销其产品的独立代理商和经纪商的业务关系产生不利影响，导致从这些来源产生的业务量和/或盈利能力降低。

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CNA可能会因金融市场的变化而产生重大的已实现和未实现投资亏损以及净投资收入波动。

CNA的投资组合面临各种风险，如利率、信用利差、发行人违约、股价和外币，这些风险都是不可预测的。金融市场对经济状况、货币政策、税收政策、利率、国内和国际地缘政治问题等诸多因素的变化高度敏感。金融市场的变化，包括利率、信贷、股票价格和外币价格的波动，以及许多其他中央通讯社无法控制的因素，可能会对其投资的价值、投资收益的实现和某些负债的贴现率产生不利影响。当投资市场缺乏流动性时，中央通讯社的投资组合也受到估值不确定性增加的影响。当市场缺乏流动性时，对投资的估值更具主观性，从而增加了中央通讯社投资组合中按公允价值在财务报表中列账的部分的估计公允价值(即账面价值)不能反映实际交易可能发生的价格的风险。

CNA持有大量对利率变化敏感的固定期限投资。利率下降可能会减少新的固定期限投资所赚取的回报，从而减少中央银行的净投资收入，而利率上升可能会减少其现有固定期限投资的价值，这可能会增加中央银行的未实现净亏损或减少其计入累计其他全面收益(“AOCI”)的未实现净收益。中央通讯社的定期到期投资的价值也会受到风险的影响，即由于中央通讯社持有的投资的发行人的财务状况恶化或证券的相关抵押品恶化，某些投资可能会违约或减值。

此外，CNA将其部分资产投资于有限合伙企业和普通股，这些投资比其固定期限投资受到更大的市场波动性。有限合伙投资通常提供的流动性水平低于固定期限或股权投资，这也可能限制中央通讯社从这些投资中提取资金的能力。这类投资的收益或亏损的时间和金额本身是可变的，可能会导致报告收益的波动。

此外，中央通讯社还持有商业抵押贷款组合。中央通讯社受制于与可收回贷款余额有关的风险，该风险受相关物业租赁的估计现金流下降、抵押品的公允价值、再融资风险及相关物业租户的信誉所影响，而租赁付款直接为贷款提供服务。实际或预期收款的任何变化都将导致收益计入费用。

由于这些因素，中央通讯社可能无法从其投资中获得足够的回报，可能需要减记其投资的价值，并可能在出售其投资时出现亏损，所有这些都可能对中央通讯社的业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。

CNA使用分析模型帮助其在定价、准备金、巨灾风险和资本建模等关键领域做出决策，如果实际结果与模型输出和相关分析有重大差异，可能会受到不利影响。

CNA使用各种建模技术和数据分析(例如，情景、预测、随机和预测)来分析和估计与其资产和负债相关的风险敞口、亏损趋势和其他风险。这包括专有和第三方建模的产出和相关分析，以帮助CNA做出与承保、定价、资本分配、准备金、投资、再保险和巨灾风险等有关的决策。CNA包含了许多关于投保人行为的未来水平和可变性、损失频率和严重程度、利率、股票市场、通胀、资本要求和货币汇率等方面的假设和预测。来自专有模型和第三方的模型化产出和相关分析受到各种假设、不确定性、模型设计错误和任何统计分析的固有限制的影响。此外，气候变化可能会降低建模结果的确定性，或产生新的、未建模的风险。

此外，任何模型的有效性都可能因操作风险而降低，包括模型使用不当、输入错误、数据错误和人为错误。因此，实际结果可能与中央通讯社的模拟结果大不相同。CNA的盈利能力和财务状况在很大程度上取决于其实际经验与CNA在其模型和最终模型输出中使用的假设相一致的程度。如果根据这些模型或其他因素，中央通讯社对其产品进行错误定价或未能适当估计其面临的风险，其业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

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中央通讯社的业务功能、设施和系统或其供应商的设施和系统的运作如出现重大中断，可能会对其运作造成重大不利影响。

CNA的业务高度依赖于其能力，通过其员工或供应商关系，并使用其及其供应商的设施和系统，执行必要的业务功能，如互联网支持和24小时呼叫中心，处理新的和续订业务，提供客户服务，处理和支付索赔和其他义务，并发布财务报表。

中央通讯社或其供应商的设施和系统可能因各种原因而变得不可用、无法操作或以其他方式受损，包括自然事件，如飓风、龙卷风、风暴、地震、严冬天气和火灾，或其他事件，如爆炸、恐怖袭击、计算机安全漏洞或网络攻击、骚乱、危险材料泄漏、医疗流行病或流行病、公用事业中断、数据处理和存储系统中断或通信设施不可用。由于CNA遭受的网络安全攻击，CNA的系统可用性在2021年3月发生中断。有关该事件的进一步信息，请参考紧随其后的风险因素。同样，由于各种原因，CNA的一个或多个供应商的信息技术、电信或其他系统可能出现重大故障、中断或损坏，包括在更换或升级现有系统时可能发生的重大故障或中断。由于这些或任何其他原因，中央通讯社或其供应商的一个或多个系统或设施关闭或不可用，可能会严重削弱中央通讯社及时履行关键业务职能的能力。

此外，由于中央通讯社及其供应商的信息技术和电信系统与第三方系统对接并依赖于这些系统，如果对此类服务的需求超过容量或第三方系统出现故障或中断，中央通讯社可能会遭遇服务拒绝。如果持续或反复发生，这类事件可能会导致中央通讯社履行必要业务职能的能力恶化。

上述风险可能使中央通讯社面临金钱和声誉方面的损害。与中央通讯社业务严重中断有关的潜在额外风险可能包括合规成本大幅增加，以及与计算机系统和与安全相关的升级投资相关的成本增加，而这些成本可能无法在其相关保险范围内收回。中央通讯社已经进行了投资，并将继续投资，以改善其安全和基础设施。其中一些投资是2021年3月网络安全攻击的直接结果，在紧随其后的风险因素中描述，这些投资在现有保险范围内无法收回。

如果中央通讯社的业务连续性计划或系统安全不能充分应对这些风险，它们可能会对中央通讯社的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

中央通讯社数据安全基础设施或供应商设施和系统的任何重大漏洞都可能扰乱业务，造成财务损失并损害其声誉，与违规相关的索赔可能无法获得保险覆盖。

CNA的数据安全基础设施遭到严重破坏的原因可能是其员工、供应商、第三方管理员或未知第三方的行为，或者是通过网络攻击。无论软件服务是在CNA还是第三方管理的数据中心，或者是基于云的软件服务，都可能存在漏洞的风险。在中央通讯社的系统及其供应商和第三方管理员的系统中，已经发生了违规行为，而且可能会再次发生。

此类违规行为可能会影响CNA的数据框架，或导致无法保护其客户、索赔人或员工的个人信息，或有关其业务或投保人的敏感和机密信息，并可能导致运营受损和财务损失，对其声誉造成重大损害，并失去与现有或潜在客户的业务。违反机密信息还可能导致数据保护和隐私法下的法律责任和监管行动，以及这方面不断演变的法规。2023年第二季度，中央通讯社接到通知，其第三方管理员的供应商使用的文件传输软件MOVEit Transfer存在漏洞。这一事件导致向CNA的长期护理投保人发出必要的违约通知，此类通知由主题供应商发出。虽然中央通讯社不相信该等通知及由此产生的行动会对其业务产生重大不利影响，但此事件或类似事件，或任何其他此类违反中央通讯社或其供应商的数据安全基础设施的行为，可能会对其业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。

如此前披露的那样，CNA在2021年3月遭受了一次复杂的网络安全攻击，涉及勒索软件，导致网络中断并影响其某些系统。中央通讯社对事件的调查显示，未经授权的第三方复制了某些现任和前任雇员、合同工及其家属以及某些其他人(包括一些投保人)的一些个人信息。尽管CNA目前没有迹象表明受影响的数据被滥用，或CNA或其投保人数据是

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对于未经授权的第三方，除了与受影响数据相关的其他费用、罚款、处罚或其他义务外，还可能受到随后的调查、索赔或行动，无论此类数据是否被滥用。此外，误用或察觉误用有关其业务或投保人的敏感或机密资料，可能对中央通讯社的声誉造成损害，并导致失去与现有或潜在客户的业务，从而对其业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。

尽管CNA维持网络安全保险，为网络攻击(包括2021年3月的攻击)造成的成本提供保险，但CNA预计其保险保单下的可用金额不会覆盖网络攻击的所有损失。此外，可能会与其保险公司就保险覆盖范围的可用性发生潜在纠纷。此外，如果CNA遇到未来的网络事件，或者如果行业趋势推动费率上升，导致网络事件的数量和重要性广泛增长，可能会导致网络安全保险覆盖成本上升。

中央通讯社或其供应商的数据保安基础设施日后被破坏的风险，包括与网络事件有关的风险，可能会对其业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响，或导致营运受损和财务损失，以及对中央通讯社的声誉造成重大损害。

无法发现和防止员工或第三方服务提供商的重大不当行为、无意中的错误和遗漏，或与代表中央通讯社履行的职能有关的风险，可能会对中央通讯社的业务、运营结果和财务状况造成重大不利影响。

CNA可能会因雇员或第三方服务提供商从事故意、疏忽或无意的不当行为、欺诈、错误和遗漏、不遵守内部准则(包括承保当局)或不遵守监管要求而招致损失。中央通讯社或其第三方服务提供商的控制可能无法检测到此类违规活动的所有可能情况，为防止此类活动而建立的内部结构可能并非在所有情况下都有效。与此类违规活动有关的任何损失都可能对中央通讯社的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

CNA的部分保险业务由第三方承保和提供服务。在承保方面，中央通讯社与第三方的合同安排通常会赋予他们有限的权利来撰写新保单和续期保单，但受合同限制和义务的限制，包括要求他们在中央通讯社执照的条款内进行承保。如果这些第三方发布的保单超过了这些合同限制，CNA可能被视为对此类保单负有责任，并因任何违反许可要求的行为而受到监管罚款和处罚。在这种情况下，中央通讯社可能不会因这些第三方的违约行为而得到充分赔偿。

此外，CNA依赖某些第三方索赔管理人，包括其长期护理索赔的管理人，来处理投保人服务，并执行重要的索赔管理和索赔裁决职能。如果管理人未能正确履行服务职能，可能会因多付索赔、对中央通讯社提出的法律索赔以及不利的监管执法风险而导致损失。

CNA还从第三方获得了某些系统的许可。中央通讯社不能确定它将能够访问这些系统，或者其信息技术或应用系统将继续按预期运行。

这些风险可能会对中央通讯社的声誉和客户关系产生不利影响，并对其业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

CNA受到资本充足率要求的约束，如果它无法维持或筹集足够的资本来满足这些要求，监管机构可能会限制或禁止CNA经营其业务。

CNA等保险公司受到监管机构设定的资本充足率标准的约束，以帮助确定哪些公司值得监管部门进一步关注。在美国，这些标准将特定的风险因素应用于中央通讯社会计财务报表法人法定基础的各种资产、溢价和准备金部分。现行规则，包括保险监管机构和劳合社等专业市场颁布的规则，要求公司将法定资本和盈余维持在使用适用司法管辖区的监管资本充足率公式确定的特定最低水平。如果中央通讯社不符合这些最低要求，中央通讯社可能会被限制或禁止在适用的司法管辖区和专业市场经营其业务。如果CNA因估计保险准备金的变化或发生灾难性事件或其他原因而被要求从收益中记录重大费用，或者如果它与其投资组合相关的重大亏损严重恶化了其资本状况，CNA可能会违反这些最低资本充足率要求，除非它能够筹集足够的额外资本。CNA以优惠条款或根本不能筹集大量资本的能力可能会受到限制。

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IAIS通过了一项监管IAIG的ComFrame标准，并制定了一项全球资本标准，如果美国采用该标准，将适用于总部位于美国的IAIG。NAIC还开发了GCC和AM方法来评估集团资本，作为IAIS开发的ICS的替代方法。制定和采用这些资本标准可能会提高CNA规定的资本要求，也就是加强监管审查的水平，并大幅增加其监管合规成本。

CNA的保险子公司支付股息的能力受到保险监管机构的限制。CNA依靠这些子公司获得股息，为其企业义务提供资金。

CNA是一家控股公司，依赖其子公司的股息、贷款和其他现金来源来履行其义务。普通股息支付或不需要保险子公司所在地保险监管机构事先批准的股息，通常限于由不同司法管辖区的公式确定的金额。如果CNA受到监管规则或其他方面的限制，不得支付或接受公司间股息，CNA可能无法从可用现金中为其公司债务和偿债要求提供资金，或支付股东股息。因此，中央通讯社将需要寻求其他可能更昂贵或根本无法获得的资金来源。

评级机构可能会下调对CNA的评级，对其以具有竞争力的利率承保的能力产生不利影响，甚至根本不影响，并增加其资本成本。

评级是保险公司确立竞争地位的重要因素。中央通讯社的保险公司子公司以及中央通讯社的公共债务由评级机构评级，包括上午最佳公司(上午最佳)、穆迪投资者服务公司(穆迪)、S全球评级公司(S)和惠誉评级公司(惠誉)。评级反映评级机构对保险公司或保险控股公司的财务实力、资本充足率、企业风险管理做法、经营业绩、战略地位和履行对投保人和债务持有人义务的能力的意见，也可能反映对其他领域的意见，如信息安全和气候风险，以及更广泛的ESG事项。

评级机构可能会在未来因任何重大财务损失或评级机构所采用的方法或标准的改变而采取行动降低中央通讯社的评级。对CNA业务的影响的严重程度取决于降级的程度，以及对于某些产品，哪个评级机构采取了评级行动。一旦评级下调，不利影响包括无法从某些主要保险经纪那里获得大量业务、无法向某些市场出售大量中央通讯社的保险产品，以及某些未来偿付义务或准备金需要抵押。此外，如果中央通讯社的一个或多个公司债务评级被下调，中央通讯社可能会发现更难进入资本市场，并可能产生更高的借贷成本。

此外，某些评级机构大幅调低我们的公司债务评级，可能会对中央通讯社的评级造成不利影响，而与中央通讯社的情况有任何变化无关。

有关中央通讯社评级的进一步讨论，请参阅MD&A的流动资金和资本资源部分的第7项。

中央通讯社受到广泛的现有州、地方、联邦和外国政府法规的约束，这些法规限制了其开展业务和创造收入的能力；额外的法规或对现有法规的重大修改或未能遵守法规要求可能会对中央通讯社的业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

保险业受到全面、细致的监管。大多数保险监管规定旨在保护CNA的投保人和第三方索赔人的利益，而不是其投资者的利益。中央通讯社开展业务的每个司法管辖区都设立了监督机构，对中央通讯社开展业务的方式进行监管。监管方面的任何变化都可能给中央通讯社带来巨大负担。此外，劳合社市场制定了规则，其成员，包括中央通讯社的哈迪辛迪加，都是在这些规则下运作的。

除其他事项外，这些规则和条例涉及偿付能力标准(包括基于风险的资本措施)、政府对某些灾难性事件(包括恐怖主义)的支持、投资限制、会计和报告方法、建立准备金和可能的基金评估，以了结对受损、破产或破产的私营或半政府保险公司的承保索赔。此外，近期已出台或正在考虑的信息安全和ESG领域的规章制度，也可能影响中央通讯社的业务。CNA还受到多项法规的约束，以保护其客户和员工的个人和机密信息，包括医疗记录、信用卡数据和金融信息。这些法律

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和法规，包括与网络安全协议相关的法规(随着不断发展的威胁格局，这些法规在广度、复杂性和成熟度方面不断演变)，在复杂性和数量上不断增加，经常变化，有时还会发生冲突，并可能使中央通讯社在一个或多个司法管辖区面临重大金钱损失、监管执法行动、罚款和/或刑事起诉。为了应对气候变化，联邦、州和国际层面的监管机构还可以实施新的法规，要求披露某些行业的承销或投资。

监管权力还扩大到保费费率法规，这些法规要求费率不得过高、不足或不公平地歧视。州司法管辖区通过市场行为审查确保遵守这些规定，如果查明不遵守的程度，则可能会因未能妥善记录交易或未遵守内部准则或其他原因而导致损失。CNA开展业务的司法管辖区也可能要求CNA为原本不符合资格的人提供保险，或限制CNA退出无利可图的业务线或无利可图的市场领域。每个司法管辖区规定了必须为这种非自愿风险提供的保险类型和承保水平。CNA在这些非自愿风险中的份额是强制性的，通常是根据其在每个司法管辖区的保险类别在自愿市场中所占份额的函数。

与我们和我们的子公司Boardway管道有关的风险

Boardway管道的天然气运输和储存业务以及乙烷运输服务受到FERC的广泛监管，包括与其服务收费以及建设或放弃设施的能力相关的规则和条例。Boardway管道可能无法收回运营管道的全部成本，包括赚取合理回报。

木板路管道的天然气运输和储存 运营受到FERC的广泛监管，包括Boardway管道可能向其客户提供的服务的类型、费率和条款、新设施的建设、服务或设施的创建、修改或放弃、记录保存以及与关联公司的关系。FERC在上述任何领域的不利行动都可能影响Boardway管道的竞争业务、建设新设施、提供新服务或收回管道运营的全部成本，包括赚取合理回报的能力。与不受FERC监管的竞争对手相比，这种监管监督可能会导致开发和完成任何未来项目的筹备时间更长。FERC还可以拒绝Boardway管道公司放弃某些设施投入使用的权利。

FERC监管Boardway管道可以对其天然气运输和储存收取的费率和州际乙烷运输行动。对于基于成本的服务，FERC规定了Boardway管道可以收取的最高和最低费率。FERC考虑的基本要素是提供服务的成本、输气量、费率设计、服务之间的成本分配、资本结构和管道允许赚取的回报率。Boardway管道可能无法通过现有或未来的费率收回其成本，包括与管道完整性相关的某些成本。

FERC和/或Boardway管道的客户可以根据NGA第5节对其任何受监管管道可以收取的最高适用费率提出质疑。通过可能的立法，修改NGA第5条，增加退款条款，可能会增加此类挑战的可能性。如果这样的挑战对Boardway管道中的任何一条成功或者如果它的费率被发现不公平和合理，那么根据服务成本率，管道提供的与运输和储存服务有关的收入今后可能会大幅减少，这可能会对管道今后的收入产生不利影响，或许会产生很大影响。

随着时间的推移，FERC可能会改变、修改或宣布它将对其现有政策进行审查。FERC在2023年期间没有宣布重大政策变化。

FERC有权对违反NGA和NGPA及其实施条例的行为处以民事处罚，最高金额每年根据通货膨胀进行调整，2024年的最高金额约为每次违规每天150万美元。如果Boardway管道未能遵守FERC管理的适用法规、规则、法规和命令，除了声誉损害外，它还可能受到巨额处罚和罚款。Boardway管道的州际乙烷运输管道的费率和服务条款也受到FERC根据ICA和1992年能源政策法案等法规的监管。

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Boardway管道的运营和Boardway管道的客户的运营都受到一系列气候变化风险的影响。

气候变化的威胁继续在美国和其他国家引起相当大的关注。已经提出并可能继续在国际、国家、区域、州和地方各级政府一级提出许多建议，以监测、限制和消除现有和未来的温室气体排放。这些提议使Boardway管道的运营及其化石燃料生产商客户的运营面临一系列监管、政治、诉讼和金融风险。

在美国，联邦一级尚未实施全面的气候变化立法，但总裁·拜登已经表明，应对气候变化的行动是他的政府议程的重要组成部分。例如，2022年8月，通过了2022年《降低通货膨胀率法》(IRA)，推进了许多与气候有关的目标。此外，在美国最高法院发现温室气体是CAA下的空气污染物以及环保局自己对包括二氧化碳和甲烷在内的某些温室气体的危害发现后，环保局发布了几项监管温室气体的规则。环保局通过各种要求来监管温室气体，包括允许大型固定来源的温室气体排放，石油和天然气设施温室气体排放的年度报告，限制天然气部门新设施甲烷排放的新来源性能标准，以及对车辆的温室气体排放限制(与能源部一起)。环保局对甲烷排放的监管已经发生了重大变化。2023年12月，环保局敲定了针对新建、改造和重建设施的甲烷规则，即OOOOb，以及有史以来第一次针对现有来源的标准，即OOOOc。根据最终规则，各州有两年的时间准备和提交对现有来源实施甲烷排放控制的计划。根据最终规则建立的推定标准对新污染源和现有污染源大体上是相同的，包括使用光学气体成像和其他先进监测来鼓励部署创新技术来检测和减少甲烷排放的增强泄漏检测调查要求，通过捕获和控制系统减少95%的排放，对某些设备的零排放要求，以及建立允许第三方向EPA报告大型甲烷排放事件的“超级排放者”响应计划，从而触发某些调查和维修要求。违反这些规定的罚款和处罚可能会很高。最终规则及其要求很可能会受到法律挑战。遵守新规则可能会影响到木板路管道根据IRA，IRA修订了CAA，对要求向EPA报告温室气体排放的来源的甲烷排放征收首次费用。甲烷排放费适用于某些设施的过量甲烷排放，2024年起为每公吨泄漏甲烷900美元，2025年增加到1200美元，2026年及以后增加到1500美元。遵守环保局新的最终规则和标准，将免除其他覆盖的设施支付甲烷费用的要求。环保局的最终甲烷规则的要求可能会增加木板路管道运营成本和木板路管道客户，从而对其运营产生不利影响。

政府实体，包括某些州和国家集团，已经通过或正在考虑立法、法规或其他倡议，如温室气体排放限额和交易计划、碳税、温室气体报告和跟踪计划以及排放限制。在国际层面上，2021年2月，美国重新加入了《巴黎协定》，该协定要求成员国每五年提交一次不具约束力的温室气体减排目标。2021年4月，总裁·拜登宣布了美国到2030年将温室气体排放量从2005年的水平减少50%-52%的新目标。2021年11月，美国与其他国家一起参加了第26届联合国气候变化框架公约(COP26)缔约方大会，包括美国在内的国家在会上做出了各种承诺，包括全球甲烷承诺，到2030年将甲烷排放量从2020年的水平减少30%。2023年12月，在《联合国气候变化框架公约》(COP28)缔约方第二十八次会议上，某些缔约方签署了一项协议，以“公正、有序和公平的方式”过渡到“能源系统中不再使用化石燃料”，并提高可再生能源的能力，以便到2050年实现净零，尽管没有设定做到这一点的时间表。目前还无法预测《巴黎协定》、《公约》26号缔约方会议、《公约》28号或其他国际公约的影响，也不清楚可能会通过或实施哪些额外的倡议，也不清楚今后气候会议上的类似努力是否会取得成功，以及由此可能产生的影响木板路管道商业或财务状况。

政府、科学和公众对温室气体排放引起的气候变化威胁的担忧导致美国的政治风险增加。拜登政府和未来的政府可能采取各种行动来限制石油和天然气的生产和运输，包括限制油井和天然气井的压裂，限制在联邦土地和近海水域生产天然气期间的燃烧和排放，限制或禁止在联邦土地和近海水域租用石油和天然气，增加对管道基础设施和液化天然气出口设施的建设和许可的要求，以及进一步限制石油和天然气设施的温室气体排放。例如，2024年1月26日，总裁·拜登宣布暂停向美国没有自由贸易协定的国家出口液化天然气的新决定，等待能源部对基础分析进行审查以获得授权。诉讼风险也在增加，因为一些城市和其他政府实体提起诉讼，指控化石燃料生产商生产的燃料造成了公共滋扰，导致了全球变暖的影响，如

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造成相关道路和基础设施损坏的是海平面，或者没有及时和充分地披露气候变化的不利影响，从而欺骗了投资者或客户。

化石燃料能源公司的财务风险也在增加，因为投资者越来越担心气候变化的潜在影响，并可能在未来选择将部分或全部投资转移到非化石燃料能源相关行业。一些为化石燃料能源公司提供融资的机构贷款人也变得更加关注有利于替代能源(如风能、太阳能、地热、潮汐和生物燃料)的可持续贷款做法，从而使这些来源更具吸引力，其中一些机构可能会选择不为化石燃料能源公司提供资金。在COP26上，格拉斯哥净零目标金融联盟宣布，来自45个国家的450多家公司的承诺已导致超过130万亿美元的资本承诺实现净零目标。金融机构可能被要求采取政策，限制对化石燃料能源公司的融资。2023年10月，美联储、货币监理署和联邦存款保险公司发布了一套最终确定的原则，指导资产在1,000亿美元或以上的金融机构管理与气候变化相关的实物和过渡风险。而当木板路管道由于无法预测这些不同行动可能带来的进一步发展，化石燃料行业可用资金的大幅减少可能会使勘探和生产或中游能源业务活动更难获得资金，从而可能对其业务和运营产生不利影响。此外，2022年3月，美国证券交易委员会发布了一项拟议规则，该规则将建立报告气候风险、目标和指标的框架。木板路管道无法预测规则及其要求的最终形式和实质。该规则的最终影响木板路管道业务是不确定的，一旦敲定，可能会导致合规成本增加，并增加获得资本的成本和限制。另外，美国证券交易委员会还宣布，它正在审查公开申报文件中与气候变化相关的现有披露，如果美国证券交易委员会声称发行人现有的气候信息披露具有误导性或存在缺陷，则加大了执法的可能性。这些机构的行动可能会增加诉讼的可能性。

通过和实施新的或更严格的国际、联邦、地区、州或地方立法、法规或其他倡议，对石油和天然气部门的温室气体排放实施更严格的标准，或以其他方式限制化石燃料生产，可能会导致化石燃料使用合规成本增加，并减少对化石燃料的需求，这可能会减少对Boardway管道运输和储存服务的需求。政治、诉讼和金融风险可能导致Boardway管道的化石燃料生产商客户限制或取消生产活动，因气候变化而对基础设施和其他损害承担责任，或者削弱他们继续以经济方式运营的能力，这也可能减少对Boardway管道服务的需求。此外，替代能源竞争力的提高可能会减少对碳氢化合物和木板路管道服务的需求。最后，木板路管道还可能面临气候变化带来的各种物理风险。有关这些物理风险的更多信息，请参阅Boardway管道的风险因素，标题为“气候条件和事件可能对木板路管道造成不利影响 运营、管道和设施，或其 客户或供应商“下面。

气候条件和事件可能会对Boardway管道的运营、管道和设施或其客户或供应商的运营、管道和设施产生不利影响。

气候事件可能会中断Boardway管道的运营，造成设施或设备的损失或损坏，或对其客户或第三方供应商造成类似的影响，从而导致Boardway管道服务中断、延误或暂停。总体而言，Boardway管道的运营可能会受到气候条件的显著影响，例如风暴、洪水和冬季条件的频率和严重性增加。Boardway管道公司在墨西哥湾沿海水域和近海的管道运营可能会受到海平面上升、下沉和侵蚀等气候条件的不利影响，这可能会导致Boardway管道公司的设施受到严重破坏，并影响其提供运输服务的能力。此类损坏可能导致Boardway管道运营的泄漏、迁移、泄漏或泄漏，并可能导致责任、补救义务或以其他方式对运营产生负面影响。这样的高潮条件也可能影响Boardway管道公司的客户利用Boardway管道公司服务的能力，以及第三方供应商向Boardway管道公司提供维持其设施运营所需的产品和服务的能力。Boardway管道可能会招致重大损害以及维修或维护其设施的费用，这可能会对其运营和其业务的财务健康产生不利影响。近年来，路易斯安那州的地方政府和土地所有者对能源公司提起诉讼，指控它们的运营导致沿海海平面上升和侵蚀加剧，并寻求巨额赔偿。不断变化的气象条件，特别是温度，可能会影响对能源或Boardway管道运输的产品的需求的数量、时间或地点，这可能会影响对其服务的需求。

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木板路管道是受制于声誉风险和与舆论相关的风险。

木板路管道负面舆论可能会对业务、运营和财务状况造成不利影响。木板路管道在一个受到负面描述和对发展项目的反对的行业中运营。木板路管道声誉和公众舆论可能会受到在能源行业经营的其他公司，特别是其他能源基础设施提供商的行动、活动和回应的影响，木板路管道无法控制。木板路管道与管道事件有关的负面宣传、不受欢迎的扩建项目以及对碳氢化合物和能源基础设施开发的反对，特别是涉及被认为增加温室气体排放和促进气候变化的资源的项目，也可能影响声誉。声誉受损或舆论变化(一般包括碳氢化合物的生产、运输和使用)的负面影响可能包括加强监管监督、拖延获得或挑战增长项目的监管批准、封锁、项目取消、难以以合理条件获得融资、收入损失或客户基础减少。

与新的或更严格的管道安全要求相关的立法和监管举措，或对现有完整性管理计划的重大改变，或撤回监管豁免，可能会使Boardway管道面临更高的资本和运营成本以及运营延误。

Boardway管道的州际管道受到隶属于交通部的PHMSA的监管。PHMSA规范现有州际天然气和NGL管道设施的设计、安装、测试、建设、运营和维护。PHMSA法规目前要求管道运营商实施完整性管理计划，包括频繁检查、修复某些已发现的异常情况和其他措施，以促进HCA、MCAS、第1类和第2类区域(取决于风险事件的潜在影响)，3类和4类区域，以及对环境破坏异常敏感的区域和商业通航水道。PHMSA不时修订其标准。2019年10月，PHMSA发布了一项最终规则，对陆上天然气输送管道提出了许多新的要求，也被称为Mega规则，涉及MAOP重新确认和超越报告、到2033年在MCAS和3类和4类非HCA发现的额外管道里程的完整性评估，以及将地震活动作为完整性管理中的一个风险因素考虑。PHMSA于2019年10月发布了针对危险液体传输和收集管道的第二项最终规则，该规则显著延长和扩大了其某些完整性管理要求的范围，并要求在2039年前容纳在线检查工具，除非无法修改管道以允许这种容纳，增加与事故和安全相关的年度报告要求，并扩大HCA以外泄漏检测系统的使用。该规则的某些方面目前正在接受法庭审查。PHMSA还在2020年2月和7月公布了最终规则，修订了与天然气储存设施(包括油井、井筒油管和套管)相关的最低安全要求，并增加了适用的报告要求。2021年6月，PHMSA发布了一份咨询公告，建议管道和管道设施运营商更新其检查和维护计划，以消除危险泄漏并将管道设施排放的天然气降至最低。据报道，PHMSA和州监管机构从2022年开始审查这些计划，2023年5月，PHMSA发布了一项拟议的规则，该规则将提高对新的和现有的天然气分配、天然气传输和天然气收集管道泄漏的检测和修复要求。2022年8月，PHMSA发布了另一项最终规则，扩大了变化过程的管理，延长了对天然气输送管道的腐蚀控制要求，增加了要求运营商确保在极端天气事件后不存在可能对管道安全运行造成不利影响的条件，并采用了与适用于HCA的标准类似的非HCA的修复标准。2023年9月，PHMSA发布了一项拟议的规则，该规则将加强天然气分配管道的安全要求，并要求更新分配完整性管理计划、应急响应计划、操作和维护手册以及其他安全做法。PHMSA通过的这些新的和任何未来的法规已经并可能施加更严格的要求，适用于完整性管理计划和其他管道安全方面木板路管道运营，预计将导致木板路管道导致资本和运营成本增加，可能导致运营延误，并可能对其可靠地为客户提供服务的能力造成潜在的不利影响。

随着时间的推移，遵守这些规则通常会导致维护成本的总体增加。实施适用于天然气或NGL管道的新的或更严格的管道安全规则，或者PHMSA或任何州机构发布或重新解释指导意见，都可能导致Boardway管道安装新的或修改的安全控制措施、进行更多的资本项目或加速进行维护计划，任何或所有这些都可能导致Boardway管道招致更多的资本和运营成本，经历运营延误，并对其运营或可靠地为客户提供服务的能力造成潜在的不利影响。2011年法案、2016年法案、2020年法案或其他管道安全立法或实施条例规定的要求也可能增加Boardway管道的资本和运营成本，或影响其管道的运营。

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Boardway管道已经与利用其某些管道资产的设计能力的托运人签订了某些确定的运输合同，根据从PHMSA获得的授权，Boardway管道可以在高于正常运行压力(最高可达管道SMY的0.80)的情况下运营这些管道，该许可具有特定条件。PHMSA保留撤销或修改这一权力的自由裁量权。如果PHMSA撤回或大幅修改这一授权，可能会影响Boardway管道在这些管道资产上运输所有合同数量天然气的能力，而且可能会产生大量额外成本，以恢复这一授权或开发替代方法来履行其合同义务。

Boardway管道的实际建设和开发成本可能超过其预期；其来自建设和开发项目的预期现金流不会立即出现；其建设和开发项目可能无法按时完成，甚至根本无法完成。

Boardway管道公司已经并正在参与几个涉及其现有资产的建设项目，以及它已经或将花费大量资本的新设施的建设。Boardway管道公司预计将继续从事更多增长项目的建设和系统的修改。当Boardway管道公司建造一条新的管道或扩建或修改现有设施时，设计、建设和开发将在一段较长的时间内进行，在该项目投入商业服务之前，它不会从该项目获得任何收入或现金流。在Boardway管道的州际管道上，从项目宣布到客户开始使用新设施之间有几年的时间。在此期间，Boardway管道花费了资本并产生了成本，但没有获得与项目相关的任何财务利益。新资产的建设涉及监管(联邦、州和地方)、土地所有者反对、环境、维权人士、法律、政治、材料和劳动力成本，以及难以预测的运营和其他风险，其中一些风险超出了Boardway管道的控制。由于各种因素，项目可能无法按时完成或根本无法完成，可能会受到重大成本超支的影响，或者可能会因为Boardway管道在承诺项目时不知道的发展或情况而在完工前发生重大变化。这些事件中的任何一项都可能导致重大意外成本，或对Boardway管道实现其增长项目的预期收益的能力产生重大不利影响。

Boardway管道可能会面临来自不同集团对其管道和设施的运营、设施的新建或扩建以及新管道项目的反对。

Boardway管道公司可能会面临政府官员、环保团体、土地所有者、社区、部落或地方团体和其他倡导者对其管道和设施的运营、设施的建设或扩建以及新管道项目的反对。这种反对可以采取多种形式，包括有组织的抗议、试图阻止或破坏Boardway管道的运营、生态恐怖主义行为、干预涉及Boardway管道资产的监管或行政程序，或旨在阻止、扰乱或拖延其资产和业务运营的诉讼或其他行动。例如，修复Boardway管道的管道通常涉及获得个别土地所有者的同意才能进入他们的财产；一个或多个土地所有者可能会抵制Boardway管道进行必要修复的努力，这可能会导致受影响管道或设施的运营中断一段时间，这一时间明显长于其他情况。破坏或生态恐怖主义行为可能对人、财产或环境造成重大损害或伤亡，并导致Boardway管道运营的长期中断以及物质损失和成本。

市场状况，包括天然气供应和市场需求之间的价差，可能会降低Boardway管道公司可以对其管道系统的某些部分收取的运输费。

由于市场状况，Boardway管道可能会以比过去更低的费率或更短的期限续签一些即将到期的合同。Boardway管道能够向客户收取的运费在很大程度上受到市场趋势(短期和长期)的影响，包括可用供应、天然气生产的地理位置、生产盆地之间的竞争、与其他管道在供应和市场上的竞争、最终用户对天然气的需求，如发电厂、石化设施和液化天然气出口设施，以及天然气供应和市场需求之间的价差(基差)。

能源价格的变化，包括天然气、石油和NGL，影响了这些大宗商品的供应和需求，从而影响了Boardway管道的业务。

Boardway管道的客户，特别是生产商和某些工厂运营商，直接受到大宗商品价格变化的影响。天然气、石油和天然气的价格随着国内和世界供需的变化、市场的不确定性和各种额外因素而波动，包括天然气、

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实现潜在的液化天然气出口和发电市场内的需求增长。天然气、石油和NGL价格水平的波动可能会对Boardway管道的某些生产商客户的业务产生不利影响，并可能导致Boardway管道在现有合同到期时违约或不续签合同产能。大宗商品价格可能会影响Boardway管道公司某些工业客户的运营，包括暂时关闭或减少工厂运营，导致对这些客户的交货量减少。未来天然气和NGL价格的上涨可能会使替代能源和原料来源更具竞争力，并减少对天然气和NGL的需求。对天然气和NGL的需求水平下降可能会降低Boardway管道系统的运力利用率，并减少对其服务的需求。

Boardway管道面临与客户违约或破产相关的信用风险。

信用风险是指因客户违约或客户申请破产而造成损失的风险。Boardway管道对其现有客户和那些支持其增长项目的客户都存在信用风险。与Boardway管道的增长项目相关的信用风险存在，这既是因为扩展客户对Boardway管道的此类项目做出了长期的坚定运力承诺，也是因为其中某些扩展客户同意在此类项目的建设进展时提供信贷支持。如果客户在成长项目过程中未能提供所需的信用支持或违约，则在项目范围发生调整或Boardway管道无法将违约客户替换为愿意支付类似费率的客户的情况下，项目的总体回报可能会减少。

Boardway管道的信贷风险还包括所提供服务的应收账款、确定协议下的未来业绩以及客户因失衡而欠下的气体量或Boardway管道根据某些NNS借给他们的气体量，以及停车和贷款(PAL)服务。

Boardway管道的循环信贷安排包含可能限制其业务和融资活动的运营和金融契约。

Boardway管道的循环信贷安排包含运营和财务契约，这些契约可能会限制其为未来的运营或资本需求提供资金或扩大或开展业务活动的能力。它的信贷协议限制了它发放贷款或投资、对业务性质进行实质性改变、合并、合并或从事资产出售、授予留置权或做出负面承诺的能力。本协议还要求其维持合并债务总额与综合EBITDA的比率(定义见信贷协议)，或在一项合格收购或一系列收购后的三个季度内保持不超过5.0至1.0的比率，其中收购价格在12个月滚动期间超过100,000,000美元，这限制了Boardway管道为增长其业务而产生的额外债务金额，并可能要求其在利息、所得税、折旧及摊销前收益(“EBITDA”)下降至导致其违反本公约的水平时减少债务。未来Boardway管道可能达成的融资协议可能包含类似或更具限制性的契约，或者可能不像其现有债务下的那些那样有利。

Boardway管道遵守其信贷协议中包含的契约和限制的能力可能会受到其无法控制的事件的影响，包括经济、金融和市场状况。如果Boardway管道无法产生额外的债务，它可能需要寻求其他资金来源，条件可能不太有利。如果它根据其信贷协议或其他融资协议违约，可能会受到重大的额外限制。此外，违约可能导致其债务的很大一部分立即到期和支付，其贷款人可能会终止向其提供进一步贷款的承诺。

Boardway管道的债务可能会影响其履行义务的能力，并可能以其他方式限制其活动。

这一债务水平需要支付巨额利息。Boardway管道无法产生足够的现金流来偿还债务，或以商业合理的条款对其债务进行再融资，这将对其业务产生重大不利影响。Boardway管道的债务可能会产生重要的后果。例如，它可以：

•限制Boardway管道为其营运资金、资本支出、偿债要求或其他一般业务活动借款的能力；

•Impact Boardway管道从信用评级机构获得的评级；

•增加木板路管道在一般不利经济和行业条件下的脆弱性；以及

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•

如果Boardway管道产生额外的债务，其增加的杠杆也可能导致或加剧上述后果。

Boardway管道预计通过其可用的融资选择为其资本和其他支出需求提供资金，包括运营产生的现金、循环信贷安排下的借款和发行额外债务。债务市场的变化，包括市场混乱、流动性有限和利率上升，可能会增加融资成本以及为到期债务再融资的风险。这可能会影响其筹集所需资金的能力，并减少可用于为其运营或增长项目提供资金或为即将到期的债务进行再融资的现金数量。如果没有债务市场，就不确定是否会有其他充足的融资选择，以它认为可以接受的条款和条件提供给Boardway管道。

债务市场的任何混乱都可能需要Boardway管道采取额外的措施来保存现金，直到市场稳定下来，或者直到它能够安排替代信贷安排或其他资金来满足其业务需求。这些措施可能包括减少或推迟业务活动，减少运营以降低支出，以及减少其他可自由支配的现金使用。Boardway管道可能无法执行其增长战略或利用某些商业机会。

疫情或其他传染病的爆发以及减缓其传播的措施可能对Boardway管道公司及其客户、供应商和其他业务合作伙伴的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

新冠肺炎疫情的全球爆发和遏制新冠肺炎传播的措施对全球和美国经济造成了前所未有的破坏，并影响了全球对石油和石化产品的需求。未来的大流行和其他传染病的爆发可能会造成类似或更严重的影响，并造成严重的商业和运营中断，包括企业关闭、供应链中断、旅行限制、在家工作的订单以及劳动力供应的限制。尽管根据当前网络安全和基础设施安全局的指导方针，Boardway管道的运营被认为是必不可少的关键基础设施，但如果Boardway管道的大部分员工无法有效工作，包括由于疾病或隔离，或未来任何潜在的大流行和其他传染性疾病爆发的影响，其业务可能会受到重大不利影响。Boardway管道也可能无法完全履行合同，其成本可能会因为未来任何潜在的大流行和其他传染性疾病的爆发而增加。这些成本增加可能无法完全收回。未来的大流行和其他传染性疾病的爆发可能会扰乱Boardway管道的客户业务；导致延迟或限制客户的履行能力，包括及时向其付款。

Boardway管道并不拥有其管道和设施所在的所有土地，这可能会导致其运营中断。

Boardway管道的大部分管道、存储和其他设施是根据通行权、地役权、许可证、许可证或同意在他人拥有的财产上建造和维护的，如果Boardway管道没有有效的土地使用权，或如果此类土地使用权失效或终止，则可能会面临更繁琐的条款和/或增加的成本来保留必要的土地使用权。它获得的在第三方和政府机构拥有的土地上建造和运营Boardway管道的管道、储存或其他设施的一些权利是在特定时期内获得的。Boardway管道不能保证，在必要时，它总是能够在不经历巨额成本或土地所有者反对的情况下续签现有土地使用权或获得新的土地使用权。由于无法获得或续签通行权或地役权合同或许可证、许可证、同意或其他，与Boardway管道的管道、存储和其他设施的运营有关的任何土地使用权的损失，都可能对其运营产生重大不利影响。

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Boardway管道可能不会成功地执行其业务增长和多元化的战略。

Boardway管道主要依赖于其天然气运输和储存服务产生的收入。这些服务的负面发展对Boardway管道公司的财务状况和经营结果的影响比它保持更多样化的资产要大得多。Boardway管道的增长、多元化和增加现金流的能力，在一定程度上将取决于其扩大现有业务线以及完成和执行增值收购的能力。Boardway管道可能无法成功收购或开发此类资产，或者可能以最终无利可图的条款这样做。

Boardway管道以有吸引力的价格或长期更换即将到期的天然气储存合同，以及以有吸引力的价格或根本不出售短期服务的能力取决于市场条件。

Boardway管道拥有并运营着大量的天然气储存设施。该公司提供的存储和PAL服务市场受到上文讨论的Boardway管道运输服务因素和市场状况的影响，还受到冬季至夏季(时段价差)等时段之间的天然气价格差异以及时段价差波动的影响。当市场状况导致时段价差收窄和天然气价格波动性下降时，这些因素将对Boardway管道可对其存储和PAL服务收取的费率产生不利影响。

Boardway管道的运营受到灾难性损失、运营风险和意外中断的影响，可能没有得到足够的保险。

运输和储存天然气、乙烯和NGL存在各种固有的运营风险，例如泄漏和其他形式的泄漏、爆炸、火灾、网络安全攻击和机械问题，这些都可能造成灾难性的后果。此外，Boardway管道业务的性质和位置可能使其容易受到飓风或其他命名风暴的灾难性损失，特别是其在墨西哥湾沿岸地区的资产、寒冷冰冻、暴风雪、风暴、地震、冰雹和其他恶劣天气。任何此类或其他类似事件都可能导致Boardway管道的运营中断、巨额维修费用、人身伤害或生命损失、重大财产损失、环境污染、运营受损和重大经济损失。HCA中管道的位置，包括人口稠密地区、居民区、商业商业中心和工业场所，可能会显著增加其中一些风险造成的损害水平。

Boardway管道目前拥有财产、业务中断、网络安全威胁和一般责任保险，但此类保险的收益可能不足以支付所有债务或支出或收入损失。此外，这种保险在未来可能无法以商业上合理的成本和条件获得。Boardway管道确实获得的保险范围可能包含大量免赔额或不包括某些事件、危险或潜在损失。

与我们及其子公司Loews Hotels&Co.有关的风险

Loews Hotels&Co的业务可能会受到酒店业常见的各种经营风险的实质性不利影响，其中许多风险超出了Loews Hotels&Co的控制范围。

Loews Hotels&Co拥有和运营的酒店具有与许多其他房地产资产不同的经济特征。例如，典型的写字楼物业与第三方租户签订了长期租约，这提供了相对稳定的长期收入来源。另一方面，酒店的收入来自通常只在酒店住几晚的客人，这导致每家酒店的房价和入住率几乎每天都会发生变化，导致收入可能非常不稳定。

此外，Loews Hotels&Co的物业面临酒店业常见的各种经营风险，其中许多风险不在Loews Hotels&Co的控制范围内，包括：

•总体经济状况的变化，包括美国或全球经济和金融市场低迷的严重程度和持续时间，以及每家酒店地理位置的经济更本地化的变化；

•用品、家具、固定装置、设备的费用增加，劳动力、工人补偿、福利、保险、食品和饮料、大宗商品、能源以及由于通货膨胀或不可抗力事件、新的或不同的联邦、州或地方政府法规(包括关税、限制供应和其他收入增长可能无法抵消的)而导致的意外成本或成本增加；

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•Loews Hotels&Co的货物和材料供应链中断或延误，包括用于酒店开发、翻新和运营的物品和材料；

•劳动力供应中断或短缺；

•战争、政治状况或内乱、恐怖活动或威胁以及为应对这些事件而采取的更严格的旅行安全措施；

•大流行性或传染性疾病的爆发，例如最近的冠状病毒；

•联邦、州或地方政府规定的旅行限制和/或酒店关闭令或其他减少对酒店业务需求的驱动因素；

•天灾人祸或者其他灾祸；

•公用事业和服务的重大削减或长期中断；

•减少与公司或政府旅行有关的预算和支出，以及由于自我和(或)政府规定的旅行限制、不利的经济条件或其他原因而取消、推迟或重新谈判团体业务；

•由于商务相关技术的创新，商务差旅需求减少；

•航空、汽车和其他运输相关行业的财务状况和一般经营状况及其对旅行的影响；

•航空公司运力和航线减少以及航空公司业务中断；

•在Loews Hotels&Co经营的市场上，来自其他酒店、邮轮公司和另类住宿的竞争，如爱彼迎；

•要求定期进行资本再投资，以维护和升级酒店；

•与遵守适用法律和法规相关的成本和行政负担，包括与回应监管机构或其他政府当局的请求或要求有关的成本和行政负担，无论是目前存在的还是未来实施的，包括与Loews Hotels&Co业务的环境影响有关的成本和行政负担，以及因与流行病或传染病爆发相关的缓解努力而产生的成本和行政负担；

•有组织的劳工活动，这可能会导致参与劳资谈判的酒店的业务分流，以及由于某些劳工策略而导致Loews Hotels&Co物业的业务损失；

•特定地点的可取性或客户的旅行模式的变化，包括旅行者出于与流行病或传染病爆发和相关缓解工作有关的安全考虑，或出于支持特定地点可取性的潜在吸引力，可能倾向于寻求大型公共集会的替代方案，例如，就Loews Hotels&Co的沉浸式目的地物业而言，环球主题公园用于其佛罗里达州奥兰多的物业，以及体育场、竞技场和会议中心用于其他市场的物业；

•业务和客户的地理集中度；

•缺乏合适的发展地点；以及

•与第三方业主、开发商、房东、租户、供应商和合资伙伴，包括这种第三方可能遇到财务困难的风险，可能无法履行实质性义务, 可终止与Loews Hotels&Co.的管理、租赁、供应、合资或其他协议，在业主的情况下，可以向Loews Hotels&Co寻求实质性的增加或改善，以续签Loews Hotels&Co的租约，和/或在租户的情况下，可以向Loews Hotels&Co寻求实质性的折扣或优惠，以续订Loews Hotels&Co的租约，和/或如果是合资伙伴，可以阻止Loews Hotels&Co就与特定物业有关的重大事项做出单方面决定.

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除了对Loews Hotels&Co的总体业务产生重大影响外，这些因素以及这些因素的声誉影响可能对特定地区的个别酒店和酒店产生重大不利影响，并不时产生重大不利影响。

洛伊斯酒店公司 由于对自有和租赁房地产进行了大量投资，包括在合伙企业和合资企业中拥有所有权权益，该公司面临风险，这可能会增加其成本、减少其利润、限制其对市场状况的反应能力或限制其增长战略。

与为第三方所有者管理的物业数量相比，Loews Hotels&Co的自有和租赁物业比例可能与一些竞争对手不同。房地产所有权和租赁受到不适用于管理或特许经营物业的风险，包括：

•房地产、保险、分区、税收、环境和征用权法律；

•持续需要业主出资进行基本建设改善和支出，以维护或升级物业；

•与抵押贷款债务相关的风险，包括违约的可能性、波动的利率水平、遵守可能包括或导致本金摊销或加速偿还的契诺和可用性的融资，包括贷款人可能选择冻结或限制以酒店业相关资产担保的贷款，或不像预期的或以前承诺的那样为贷款提供资金；

•与成本增长超过收入增长的可能性有关的风险，以及在经济放缓或其他对收入产生负面影响的情况下，固定成本的高比例将使成本难以降低到抵消收入下降所需的程度；

•与房地产和财产租赁有关的风险，包括租金可能上涨以及无法以优惠条件续签或延期；

•整体或当地经济和市场状况的变化，包括美国、全球或当地经济和金融市场低迷的严重程度和持续时间，对Loews Hotels&Co投资的物业内空间租赁的租户的潜在影响；

•退出或进入市场的能力可能无法在对Loews Hotels&Co有利的时间框架内实施，或者完全在Loews Hotels&Co的控制范围内；

•与房地产共管公寓和类似结构相关的风险，包括Loews Hotels&Co不控制的共管公寓进行特别评估的可能性；

•房地产价值的波动和Loews Hotels&Co资产价值的潜在减值；以及

•与其他一些资产相比，房地产的流动性相对较差。

酒店业受到季节性和周期性波动的影响。

酒店业本质上是季节性的。Loews Hotels&Co的物业收入较高的时期因物业而异，这主要取决于地点和所服务的消费者基础。从历史上看，Loews Hotels&Co每年第三季度的收入和收益通常都低于其他季度。此外，酒店业是周期性的，需求通常在滞后的基础上跟随一般经济。其行业的季节性和周期性可能会导致Loews Hotels&Co的运营结果、财务状况、投资活动和现金流出现波动。

Loews Hotels&Co在一个竞争激烈的行业中运营，无论是为客户还是收购和/或开发新物业。

酒店业竞争激烈。Loews Hotels&Co的物业与其他酒店竞争，邮轮以及基于一系列因素的替代住宿，包括房价、住宿质量、服务水平和便利设施、位置、品牌从属关系、声誉和预订系统。可能会建造新的酒店，这些供应的增加会产生新的竞争对手，在某些情况下，对酒店房间的需求不会相应增加。它的一些竞争对手也比Loews Hotels&Co.拥有更多的财务和营销资源。此外，旅行者可以在网站上预订住宿，并通过应用程序从业主那里短期租赁房屋和公寓，从而提供酒店房间以外的另一种选择。

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Loews Hotels&Co还与与其有相似投资目标的实体竞争酒店收购和开发项目。这种竞争可能会限制合适的投资机会的数量。这也可能增加Loews Hotels&Co交易对手的议价能力，使Loews Hotels&Co更难以有吸引力的条款或其商业计划中考虑的条款收购或开发新物业。

Loews Hotels&Co品牌的任何质量或声誉的恶化，包括其合资企业使用的品牌和其许可的品牌，都可能对其声誉和业务产生重大不利影响。

Loews Hotels&Co的品牌，包括与其合资企业相关的品牌(例如，在其位于奥兰多环球的酒店)和授权的品牌(例如，在其Live！由Loews-St.Louis和Live！由Loews-Arlington酒店)，是其最重要的资产之一。它吸引和留住客人的能力在一定程度上取决于其品牌及其相关声誉的公众认知度。如果其品牌过时，或者消费者认为它们不时尚或缺乏质量，或者其品牌或声誉受到其他方面的损害，Loews Hotels&Co可能无法吸引客人到其酒店，进一步可能无法吸引或留住合资伙伴或酒店所有者。Loews Hotels&Co的声誉也可能因其酒店的负面宣传而受损，包括社交媒体报道的结果，无论此类宣传的准确性如何。媒体和社交媒体形式的持续扩张加剧了负面宣传的潜在广度和范围，增加了控制和有效管理负面宣传的难度。

Loews Hotels&Co开发新物业和翻新现有物业的努力可能会被推迟，或者变得更加昂贵。

Loews Hotels&Co不时翻新其物业，目前正与合资伙伴一起，通过在佛罗里达州奥兰多和德克萨斯州阿灵顿新建物业来扩大其投资组合，未来可能同样单独或与合资伙伴一起开发更多新物业。通常情况下，合资伙伴也可以担任开发商。这些翻新和建设工作面临一些风险，包括：

•施工延误、计划和规格的更改以及成本超支(包括人工和材料、不可预见的场地条件、施工错误或设计缺陷)，可能会增加项目成本、导致新的开发项目无法由贷款人或市政当局完成，或使Loews Hotels&Co因接受预订而受到取消处罚；

•获得分区、占用和其他所需的许可证、许可或授权；

•经济或其他市场状况的变化，可能导致需求减弱或缺乏或项目回报为负；

•政府对开发规模或类型的限制；

•由建筑债务融资的项目面临参与贷款人可能在被要求时无法履行承诺的风险，以及利率风险，因为不确定的时间和提款金额可能使有效对冲变得困难或昂贵，以及与上述抵押债务相关的其他风险；

•流行病或传染病暴发造成的延误和相关的遏制努力，包括涉及需要审查项目的承包商、供应商和视察员；

•天气延误和不可抗力事件，包括地震、龙卷风、飓风、洪水、冬季天气状况和其他自然或人为灾难；以及

•与在建酒店相邻的在建项目被推迟，导致在建酒店的开业延迟或收入低于预期。

此外，翻新现有物业和开发新物业通常涉及漫长的开发期，在此期间，必须为物业开始运营和产生收入之前提供大量资金。如果翻新或新开发的成本超过预算金额，和/或开发时间长于最初预期，Loews Hotels&Co的经营业绩可能会减少。Loews Hotels&Co看到施工工期因各种因素而延长，包括对熟练建筑工人的竞争、与融资相关的挑战、材料供应链的中断，以及流行病或其他传染病爆发和相关缓解努力的影响，这些或类似情况可能会在未来继续或恶化。因此，不能保证所有开发管道项目都会导致新酒店进入Loews Hotel&Co的系统，也不能保证这些酒店将在何时开业或按预期运营。此外，由于时间较长，

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开发周期、干预不利的经济或其他市场条件以及适用于Loews Hotels & Co及其开发合作伙伴的情况可能会改变或阻碍开发计划，从而导致增量成本或潜在的减损费用。此外，如果整体经济环境或其他市场条件发生变化，使用多种资金来源开发新物业会降低或消除Loews Hotels & Co停止已启动项目的能力。此外，在运营的早期阶段，与利息费用和折旧相关的费用可能会大幅降低甚至超过某些新酒店投资的盈利能力。

通过合伙企业和合资企业的所有权权益投资酒店物业会面临固有风险，包括由于Loews Hotels & Co对投资缺乏单方面控制权.

Loews Hotels&Co已经并预计将继续通过在合伙和合资企业中的所有权权益投资于酒店物业或企业。合作伙伴和合资企业通常共同控制物业或企业的运营。因此，由于企业的共同性质，以及需要就重大事项达成协议，包括可能影响税收或具有其他重大财务后果的事项，该等物业或业务的经营受到固有风险的影响。此外，与其他投资者的投资可能涉及风险，例如合作伙伴或合资企业可能破产或没有履行其义务的财务资源，或具有与Loews Hotels&Co的商业利益或目标不一致的经济或商业利益或目标。此外，Loews Hotels&Co可能无法在没有合作伙伴或合资企业批准的情况下采取行动，或者其合作伙伴或合资企业可以在没有Loews Hotels&Co同意的情况下对物业采取具有约束力的行动。此外，如果合作伙伴或合资企业破产或以其他方式未能履行其财务义务，Loews Hotels&Co可能要对其分担的债务承担责任。

Loews Hotels&Co的物业在地理上集中，这使其业务受到地区性事件和事件的影响。

Loews Hotels&Co的酒店集中在佛罗里达州。具体地说，截至2023年12月31日，有8家酒店位于佛罗里达州奥兰多市的环球奥兰多，占其系统客房的56%，10家酒店位于佛罗里达州，约占其系统客房的62%。此外，佛罗里达州奥兰多还有三家酒店正在开发中，这将使这些酒店的数量增加到佛罗里达州奥兰多的11家酒店和佛罗里达州的13家酒店。未来，其他现有或新的地区可能会带来新的或额外的投资机会，这可能会产生新的或增加的集中风险。酒店集中在一个地区、司法管辖区或有限数量的市场，可能会使Loews Hotels&Co面临不利的经济和其他发展风险，这些风险比其投资组合更加多样化的情况更大。除其他外，这些事态发展可能包括地区经济衰退、繁重的政府监管增加、当地政治气候的变化、主题公园等地区旅游景点的受欢迎程度或进入程度下降，在新酒店正在开发的市场上，新的旅游景点未能开发或成功，Loews Hotels&Co在这些市场的竞争对手的酒店数量大幅增加，并可能在其集中的地理市场上提高当地的财产、销售和所得税、财产保险成本或其他费用。此外，Loews Hotels&Co在佛罗里达州的物业受到飓风、强风和洪水等不利自然行为的影响，这些影响过去曾对其在佛罗里达州的酒店造成破坏，未来可能会因气候变化而加剧。Loews Hotels&Co的业务可能会受到佛罗里达州旅游业常见的其他风险的重大影响。例如，航空服务的成本和可用性，以及以任何理由扰乱或减少往返佛罗里达州的航空旅行的任何事件的影响，都可能对其业务产生实质性的不利影响。

流行病或其他传染性疾病的爆发以及缓解其传播的努力已经并可能在未来对Loews Hotels&Co的运营业绩、财务状况和现金流产生重大不利影响。

为了应对新冠肺炎的传播，全球各国政府采取了一些措施来缓解病毒的传播，比如通过封锁或在家命令、关闭企业、限制旅行、限制大型团体集会和隔离等。除了政府的限制，人们对新冠肺炎带来的健康风险的看法限制了商务和休闲旅行。冠状病毒的传播和相关的遏制努力对全球经济造成了前所未有的破坏，包括供应链、航空旅行和各部门的正常商业运营，包括依赖商务和休闲旅行活跃程度的酒店业。未来的大流行或其他传染病的暴发可能导致类似或更严重的缓解措施、对健康风险的看法和经济中断。

作为对新冠肺炎的回应，Loews Hotels&Co暂停了其大部分酒店的运营，在全面恢复运营后的一段时间里，其某些酒店的入住率比疫情爆发前的入住率低得多。由于暂停运营和入住率较低，收入较低，而运营成本没有同样程度的降低。此外，Loews Hotels&Co不得不为客人和员工的健康和安全实施一系列新措施，这增加了成本。洛伊斯酒店和

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CO可能不得不对未来的大流行或其他传染病的爆发采取类似的应对措施，这可能会导致类似或更严重的后果。

在新冠肺炎疫情爆发之初，作为成本控制努力的一部分，洛伊斯酒店及其许多服务提供商和供应商解雇了员工，或让员工休无薪假期。当情况改善到需要增加员工数量时，寻找和吸引人才来填补某些被暂时解雇或取消的职位对Loews Hotels&Co及其某些服务提供商和供应商来说是一个挑战，这影响了Loews Hotels&Co恢复其某些酒店正常运营的能力。Loews Hotels&Co及其服务提供商和供应商可能不得不采取类似行动，以应对未来的大流行或其他传染性疾病的爆发，这可能会导致类似或更严重的后果。

大流行或其他传染性疾病爆发(包括新冠肺炎大流行)对Loews Hotels&Co业务的负面影响可能会大大加剧Loews Hotels&Co面临的其他风险，包括本节所述的风险，并且此类影响可能超出对任何此类大流行或疫情的遏制和缓解范围。

第三方预订渠道的增长和使用对Loews Hotels&Co的业务产生了不利影响。

Loews Hotels&Co酒店为客人提供的相当大比例的酒店房间是通过基于互联网的旅行社和其他中介预订的。在大多数情况下，Loews Hotels&Co与这些中介机构签订了协议，并通过他们的系统向他们支付销售房间的佣金和/或费用。如果这样的预订量增加，这些中介可能会从Loews Hotels&Co获得更高的佣金或费用、更低的房价或其他重大让步。不能保证Loews Hotels&Co未来能够以像现在这样优惠的条件谈判这样的协议。此外，这些中介机构通常采用激进的营销策略，包括花费大量资源开展在线和电视广告活动，以吸引消费者访问他们的网站和其他渠道。因此，消费者可能会对中间商提供的品牌、网站和预订系统产生品牌忠诚度，而不是对Loews Hotels&Co的品牌产生忠诚度。

Loews Hotels&Co的保险覆盖范围可能无法涵盖所有可能的损失，而且它可能无法以优惠条款续签保单，或者根本无法续保。

尽管Loews Hotels&Co经营着各种财产、意外伤害和其他保险，但此类保险的收益可能不足以弥补所有负债或支出或收入损失。此外，它维持的保单在未来可能无法以商业上合理的成本和条款获得。Loews Hotels&Co维持的保险范围可能包含大量免赔额，或者可能不包括其物业可能面临的所有风险。

劳动力短缺可能会限制Loews Hotels&Co运营其物业或增长业务的能力，或者导致劳动力成本增加，从而降低其运营业绩。

Loews Hotels&Co的酒店有数千名员工，每周七天，每天24小时都有员工。如果它无法吸引、留住、培训和聘用足够数量的熟练员工，其充分管理和配备员工的能力可能会受到损害，这可能会降低客户满意度。人员短缺也可能阻碍其增长和扩大业务的能力。由于工资成本是其酒店运营费用的主要组成部分，熟练劳动力的短缺还可能需要更高的工资，从而增加其劳动力成本，或者暂时停止提供某些服务，这可能会损害Loews Hotel&Co的声誉或客人满意度。

Loews Hotels&Co的部分劳动力受到集体谈判协议的保护。

Loews Hotels&Co的部分劳动力受到集体谈判协议的保护。工作放缓、停工和其他劳工问题可能会对Loews Hotels&Co的业务和运营业绩产生负面影响。与承保员工的长期纠纷，或与劳资谈判或其他方面有关的任何劳工骚乱、罢工或其他业务中断，可能会对Loews Hotels&Co的运营产生不利影响。市场上与工会消息相关的负面宣传可能会进一步损害其声誉，并减少客户对其服务的需求。此外，新劳动协议导致的工资和/或福利增加和/或运营协议的变化可能会很大，并可能对其运营结果产生不利影响。此外，Loews Hotels&Co可能会遇到代表其员工的工会提出的额外补偿、医疗福利、运营协议或其他条款的要求，以应对可能增加成本的流行病或传染性疾病的爆发。在一定程度上，Loews Hotels&Co的非工会员工加入工会，Loews Hotels&Co将面临与此类劳工问题相关的更大风险。此外，Loews Hotels&Co可能拥有或在未来获得被归类为“濒危”、“严重濒危”或“危急”状态的多雇主计划，并在

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未来可能会产生或有负债，其数额和时间(或在一段时间内)将根据提款时(和之后)的若干因素而有所不同。任何此类事件或额外的成本都可能产生实质性的不利影响。

与我们和我们未合并的子公司Altium包装有关的风险

铝包装公司的巨额债务可能会影响其履行义务的能力，并可能以其他方式限制其活动。

铝包装公司有大量的债务，这需要支付大量的利息。它无法产生足够的现金流来偿还其债务，或以商业合理的条款对其债务进行再融资，将对其业务产生重大不利影响。铝业包装公司的巨额债务可能会产生其他重要后果。例如，它可以：

•限制其为营运资金、资本支出、偿债要求或其他公司目的借款的能力；

•增加其在一般不利经济和行业条件下的脆弱性；以及

•限制其应对商机的能力，包括通过收购扩大业务。

此外，管理其当前债务的信贷协议包含，未来任何债务工具都可能包含金融和其他限制性契约，这些契约对其施加了经营和财务限制。作为这些公约的结果，铝业包装公司的经营方式可能受到限制，可能无法从事某些业务活动或为未来的运营或资本需求提供资金。此外，不遵守这些公约可能导致违约事件，如果不治愈或放弃，可能会对铝业包装产生实质性的不利影响。

铝包装公司受到消费者喜好变化的影响。

Altium包装公司的塑料容器的销售在很大程度上取决于其客户向消费者销售的数量。因此，无论是由于成本、便利性或健康、环境和社会问题或对塑料的看法的变化，消费者对阿尔腾包装公司所服务行业的产品或此类产品的包装形式的偏好的变化，都可能导致对阿尔腾包装公司塑料容器产品的需求下降。

原材料价格和原材料可获得性的波动可能会对铝包装公司的经营业绩产生重大影响。

为了生产其产品，铝包装公司使用大量塑料树脂和回收塑料材料。它面临的风险是，获得这些原材料的途径可能会中断，或者它可能无法以自己可以接受的价格购买这些原材料。一般来说，铝业包装与其供应商没有长期的供应合同，其采购的原材料受到市场价格波动的影响。虽然明铝包装通常能够在一段时间内将原材料价格的变化转嫁给客户，但它可能并不总是能够做到这一点，或者在成本增加和将这些成本转嫁给客户之间可能存在滞后。由于竞争压力，它可能无法及时或根本不能通过未来所有的原材料价格上涨。此外，相对于替代包装材料，树脂和回收塑料价格的持续上涨将使塑料容器对其客户来说不那么经济，并可能导致塑料容器的使用减少。对其采购主要原材料或及时转嫁此类材料价格上涨的能力的任何限制，都可能对铝业包装产生重大负面影响。

阿尔腾包装的客户可能会增加他们的自我制造。

Altium包装公司的客户增加了自制，可能会对其销售量和财务业绩产生实质性的不利影响。Altium Packaging认为，随着时间的推移，某些客户可能会在某些地点从事自我制造，特别是在运输成本较高的地方，对于复杂性较低的产品，以及客户有可用的空间安装吹塑设备的地方。

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与我们和我们的子公司有关的总体风险

除了如上所述，我们的子公司面临的特定风险和不确定性外，我们和所有子公司还面临下文所述的额外风险和不确定性。

我们或我们子公司的计算机系统、信息技术或通信基础设施或我们第三方供应商的计算机系统、信息技术或通信基础设施发生故障、中断或遭到破坏可能会对我们或我们子公司的运营产生重大不利影响。

我们和我们的子公司依赖信息技术、计算机和通信系统和网络进行运营，包括由我们和我们的子公司维护的系统和网络，以及由第三方维护和提供给我们和我们的子公司的系统和网络(例如，“软件即服务”和云解决方案)。我们和我们的子公司依赖于运营和财务计算机和通信系统以及信息技术基础设施来处理开展我们和他们业务的几乎所有方面所需的数据。我们或我们子公司的系统或信息技术基础设施，或我们或他们的客户、供应商或与我们和他们有业务往来的其他人的系统或信息技术基础设施出现任何故障，都可能严重扰乱业务运营。计算机、电信和其他商业设施和系统可能因各种原因而无法使用或损坏，包括网络攻击或其他网络事件、风暴和其他自然灾害、恐怖袭击、火灾、公用事业中断、盗窃、设计缺陷、人为错误或在更换或升级现有系统时遇到的复杂情况。网络攻击和其他网络事件发生得越来越频繁，性质不断演变，越来越难以预防、发现和补救，而且是由具有广泛专业知识和动机的团体和个人实施的，可能得到了外国政府行为者的支持。美国政府发布了公开警告，表明能源资产可能是网络攻击的特定目标，这可能会产生灾难性的后果，连锁酒店以及其他面向消费者的企业一直受到针对支付卡和其他敏感消费者信息的各种网络攻击。网络攻击和网络事件采取多种形式，包括网络勒索、拒绝服务、社会工程、引入病毒或恶意软件、利用硬件、软件或其他基础设施中的漏洞、黑客攻击、网站毁损、窃取密码和其他凭据、未经授权使用计算资源进行数字货币挖掘和商业电子邮件泄露。

与其他大公司一样，我们和我们的子公司以及我们和他们的第三方供应商都经历了网络攻击和其他网络事件，预计这种情况将继续下去。例如，CNA在2021年3月遭遇了一起涉及勒索软件的复杂网络安全事件。此外，CNA的一家供应商在2023年第二季度也经历了一次网络安全事件。有关这些事件的其他信息，请参阅与我们和我们的子公司CNA金融公司有关的风险“上文在本部分第一部分项目1A下，关于我们对网络安全风险管理和战略采取办法的某些方面的讨论，见项目1C。网络安全。如果我们和我们的子公司以及我们和他们的第三方供应商没有分配和有效管理继续建设和维护我们和他们的信息技术安全基础设施所需的资源，或者如果我们或我们的子公司或我们或我们子公司的供应商未能及时识别或适当应对网络攻击或其他网络事件，那么除了其他后果外，这可能还会扰乱我们和我们子公司的运营，对我们或他们的资产及周围地区造成重大损害，造成生命损失或严重人身伤害，影响我们或他们的数据框架，或导致无法保护客户、员工或其他人的个人信息。

上述与服务中断、运营中断和数据丢失相关的风险可能会影响我们和我们的子公司及时履行关键业务职能的能力，导致我们和我们子公司的运营和业务中断或恶化，并使我们和我们的子公司面临重大财务损失和金钱和声誉损害。此外，潜在的风险包括合规成本大幅增加以及所需的计算机系统升级和与安全有关的投资。在美国和其他司法管辖区，违反机密信息还可能导致根据数据保护和隐私法律法规承担法律责任和监管行动。

我们和我们的子公司可能会不时受到诉讼，我们和他们可能无法准确评估风险敞口的水平，如果做出不利决定，可能会对我们或他们的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

我们和我们的子公司是或可能成为法律程序和纠纷的一方。这些事项可能包括但不限于合同纠纷、索赔和保险纠纷、再保险纠纷、人身伤害和不当死亡索赔、环境索赔或诉讼、石棉和其他有毒侵权索赔、知识产权纠纷、与雇佣和税务事宜有关的纠纷以及与我们或他们的业务相关的其他诉讼。例如，我们和我们的某些Boardway管道相关子公司是特拉华州一起集体诉讼的被告，这起诉讼与我们2018年收购Boardway管道有限合伙单位有关，这些单位尚未为我们的附属公司所有。关于这一事项的补充资料，见项目8下所列合并财务报表附注18。

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诉讼本身具有很大的不确定性，任何诉讼事项的结果或效果都很难预测。任何未决或未来诉讼的结果可能会对我们或我们子公司的财务状况或运营结果产生重大不利影响。

恐怖主义行为可能会伤害我们和我们的子公司。

恐怖袭击和恐怖主义在美国或国外的持续威胁、武装敌对行动的持续或升级或更多敌对行动的爆发，包括美国、其盟友或其他国家的军事和其他行动，都可能对我们及其子公司的资产和业务产生重大影响。CNA发布的报道面临着恐怖主义行为造成损失的风险。恐怖主义行为或恐怖主义威胁还可能导致政治、经济和金融市场更加不稳定，能源消耗下降，石油和天然气价格波动，这可能会影响Boardway管道运输和储存服务的市场。此外，恐怖袭击可能导致商务旅行和旅游业的减少，这可能会损害Loews Hotels&Co.。虽然我们的子公司采取了他们认为适当的措施来保护他们的资产，但不能保证他们能够完全保护这些资产免受恐怖袭击，或者以合理的费率为恐怖行为获得足够的保险。

我们的子公司面临着与遵守环境法相关的重大风险。

我们的子公司在遵守联邦、州、地方、外国和国际环境法方面有广泛的义务和财务风险，包括与向环境排放物质、处置、清除或清除危险废物以及与环境保护有关的其他活动的法律。近年来，许多这类法律变得越来越严格，在某些情况下可能会规定严格的责任，这可能是重大的，使人对环境损害承担责任，而不考虑此人的疏忽或过错。例如，木板路管道公司受到与环境保护相关的广泛的联邦、州和地方法律法规的约束。除其他外，这些法律和条例对各种物质，包括危险物质和废物的产生、处理、使用、储存、运输、处理和处置，以及各种物质向环境的泄漏、排放、排放和排放，规定了限制、责任和义务。此外，铝包装可能会受到有关环境问题的法律或法规的不利影响，这些法律或法规会增加生产成本，或以其他方式对塑料产品的需求产生不利影响。此外，现行环境法或其解释或执行可能会被修改，未来可能会通过新的法律。

关键供应商关系的丧失或与供应商关系过渡相关的问题可能会对我们和我们子公司的运营造成实质性的不利影响。

我们和我们的子公司依赖于美国和海外许多第三方供应商、制造商和服务提供商提供的产品、设备和服务，这使我们和他们面临此类产品的质量、价格和供应的波动。例如，这些供应商包括计算机硬件、软件和服务以及其他重要材料和服务的供应商(就CNA而言，包括履行重大索赔管理和裁决职能的索赔管理员)。某些产品、设备和服务可以从有限的来源获得。如果一个或多个主要供应商因任何原因无法继续提供必要级别的产品、设备或服务，或未能保护我们的专有信息，在某些情况下包括员工、客户、酒店客人或其他人的个人信息，我们和我们的子公司可能会对我们或他们的业务、运营和声誉产生重大不利影响。

我们可能产生与我们子公司的长期资产和商誉的账面价值以及我们的权益方法投资相关的减值费用。

本公司及其附属公司定期评估本公司及其长期资产及商誉的减值，只要事件或环境变化显示该等资产的账面价值可能无法收回。最值得注意的是，我们可能会产生与Boardway管道的管道和存储资产的账面价值相关的减值费用、我们对Altium Packaging的权益法投资以及Loews Hotels&Co.拥有的酒店投资。

我们及我们的附属公司亦会按年或当事件或环境变化显示存在潜在减值时测试商誉的减值情况。我们和我们的子公司就长期资产和商誉进行的资产减值评估本质上是高度主观的。使用不同的估计和假设可能导致我们资产的账面价值大不相同，这可能会影响是否需要记录减值费用和任何费用的金额。

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大流行或其他传染性疾病的爆发以及缓解其传播的努力已经并可能在未来对我们及其子公司的运营方式产生广泛影响。

新冠肺炎的蔓延和缓解措施对全球经济和跨部门和国家的正常商业运营造成了前所未有的干扰，包括我们及其子公司开展业务的部门和国家。未来的大流行或其他传染性疾病的爆发，以及缓解其传播的努力，可能会导致类似或更严重的经济影响和中断，包括对我们和我们子公司的业务。

我们是一家控股公司，我们几乎所有的收入和现金流都来自我们的子公司。

我们依靠我们投资的现金余额和子公司的分配来产生必要的资金，以履行我们的义务，并宣布和支付我们普通股持有人的任何股息。我们的子公司是独立的法人实体，没有义务向我们提供资金，无论是贷款、股息或其他形式的资金。我们子公司支付股息的能力取决于这些子公司是否有足够的收益和资金，适用的州法律，包括中央通讯社的保险子公司，监管受监管保险公司支付股息的法律和规则，以及它们是否遵守各自贷款协议中的契约。我们子公司债权人的债权一般优先于我们以及我们债权人和股东的债权。

我们和我们的子公司面临着对高级管理人员和合格专业人才的竞争。

我们和我们的子公司依赖于我们关键人员的服务，他们拥有对我们和他们的业务运营至关重要的技能。我们及其子公司的执行管理团队在相关行业拥有丰富的经验和广泛的技能。留住高级管理人员的能力，以及吸引和留住具有专业行业和技术经验的高技能专业人员和人员的能力，对我们及其子公司的成功和未来增长至关重要。对这一人才的竞争可能会很激烈，我们和我们的子公司可能不会成功。这些个人服务的意外损失可能会对我们和我们的子公司产生不利影响，并可能阻碍我们和他们在我们和他们经营的各个行业中有效竞争的能力。

日益严格的审查和利益相关者对ESG实践不断变化的期望可能会给我们和我们的子公司带来额外的成本，或者使我们和我们的子公司面临新的或额外的风险。

所有行业的公司都面临着与其ESG实践相关的利益相关者越来越多的审查。近年来，某些有影响力的投资者一直专注于ESG实践，并越来越重视他们投资的影响和社会成本。此外，提供公司治理和相关事项信息的组织制定了评级程序，以评估公司对ESG事项的处理方式，其中许多评级程序彼此不一致。这样的评级被一些投资者用来为他们的投资和投票决定提供信息。无论行业如何，投资者对ESG和类似问题的关注和激进主义的增加可能会阻碍获得资本或增加资本成本，因为投资者可能会因为他们对公司ESG实践的评估而决定重新分配资本或不投入资本。此外，包括客户、员工、供应商、监管机构和评级机构在内的其他利益相关者也一直关注ESG问题。

利益相关者也越来越多地要求公司创建和公布有关其ESG做法的披露。这种期望和假设必然是不确定的，可能容易出错或受到误解，因为所涉及的时间很长，而且缺乏确定、衡量和报告许多ESG事项的既定单一办法。

作为一家控股公司，我们的利益相关者通常关注整个企业的ESG实践，包括我们子公司的ESG实践。由于我们的子公司在不同的行业运营，利益相关者往往关注的特定ESG问题因子公司而异。例如，作为一家财产和意外伤害保险公司，CNA的利益相关者可能会关注CNA投资的公司的ESG实践，而Boardway管道的利益相关者可能会关注气候变化和Boardway管道运营的排放，而Loews Hotels&Co的利益相关者可能会关注其物业的碳足迹。

不适应或不遵守投资者或其他利益相关者的期望和标准的公司，无论是否有法律要求这样做，都可能遭受声誉损害和其他不利后果，或者被认为没有对日益增长的对ESG问题的担忧做出适当反应。此外，如果ESG事件对我们的声誉产生负面影响，我们可能无法有效地竞争招聘或留住员工，这可能会对我们的运营产生不利影响。

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目录表

项目1B。未解决的员工评论。

没有。

项目1C。网络安全。

风险管理与战略

识别、评估和管理重大网络安全风险是我们整体企业风险管理计划的重要组成部分。与一般的风险管理一样，鉴于我们的控股公司结构，网络安全风险的管理涉及母公司和我们子公司之间的协调。

母公司和每个子公司负责开发适合其各自实体的网络安全计划，包括适用法律或法规可能要求的网络安全计划。这些计划是基于国家标准与技术研究所网络安全框架制定的，旨在保护每个实体免受网络安全风险，并培养每个实体应对网络安全事件的能力。作为供应商管理的一部分，这些计划通常涉及第三方的成熟度评估和评估、漏洞扫描、员工测试和培训、以技术和业务团队为重点的桌面练习、事件响应计划和第三方服务提供商的数据安全评估。

未来来自网络安全威胁的风险可能会对我们或我们子公司的运营造成重大中断，这可能会对我们的运营结果和/或财务状况产生重大影响。有关这些风险的更多信息，请参阅标题为“我们或我们子公司或第三方供应商的计算机系统或信息技术或通信基础设施的故障、中断或破坏可能会对我们或我们子公司的运营造成实质性的不利影响“在第1A项下。

治理

我们的董事会已将网络安全风险管理的监督工作指派给审计委员会。审计委员会定期收到我们和我们子公司管理层的报告，包括我们和我们子公司的高级信息技术(“IT”)领导层和第三方关于网络安全问题的报告。此外，董事会还会收到关于网络安全的报告，将其作为我们整体企业风险管理计划的一部分，并在一定程度上在定期业务更新中解决网络安全问题。

母公司和每个子公司的高级IT领导(通常为首席信息官和/或首席信息安全官)负责开发适合其各自实体的网络安全计划，包括适用法律或法规可能要求的计划。这些人在信息技术和网络安全方面的专门知识通常来自教育，包括相关的学位和/或证书，以及以前的工作经验。作为上述网络安全计划的一部分，他们由各自的网络安全团队告知并监测网络安全事件的预防、检测、缓解和补救。

有关网络安全风险的信息可以通过各种不同的渠道从高级IT领导层那里获得，包括子公司和母公司管理层之间的讨论、向子公司和母公司风险委员会提交的报告以及向子公司和母公司董事会和董事会委员会提交的报告。如上所述，审计委员会定期收到我们和我们子公司的高级IT领导层关于网络安全问题的报告。

项目2.财产

我们的公司总部设在纽约市租用的办公空间内。有关我们附属公司物业的资料载于第1项下。

项目3.法律诉讼

有关我们法律程序的资料载于综合财务报表附注18，载于项目8下。

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目录表

第4项矿山安全信息披露

不适用。

第二部分

第五项登记人普通股的市场、相关股东事项和发行人购买股权证券。

我们的普通股在纽约证券交易所上市，代码是“L”。

下图比较了截至2023年12月31日的五年中，我们的普通股、标准普尔500综合股票指数(“S指数”)和我们的同行(“洛伊斯同行集团”)的年总回报率。该图假设在2018年12月31日，我们的普通股、S指数和洛伊斯同行集团的投资价值为100美元，所有股息都进行了再投资。

			2018			2019			2020			2021			2022			2023
洛伊斯普通股			100.0			115.89			100.03			128.92			130.74			156.60
标准普尔500指数			100.0			131.49			155.68			200.37			164.08			207.21
Loews Peer Group (a)			100.0			125.73			108.49			138.57			164.06			173.13

(a)Loews Peer Group由以下公司组成，这些公司是我们主要运营子公司的行业同行或我们在阿尔蒂尔包装公司的投资：Berry Global，Inc.，Chubb Limited，钻石岩石酒店公司，安桥，Energy Transfer LP，Kinder Morgan，Inc.，Ryman Hoitality Properties，Inc.，Silgan Holdings Inc.，Sunstone Hotel Investors，Inc.，The Hartford Financial Services Group，Inc.，The Travelers Companies，Inc.，W.R.Berkley Corporation和Xenia Hotels&Resorts，Inc.

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目录表

根据股权补偿计划获授权发行的证券

下表提供了截至2023年12月31日有关我们授权发行股权证券的股权薪酬计划的某些信息。

计划类别			数量 证券须为 在锻炼时发放 杰出的 期权、认股权证 和权利			未偿还期权、权证和权利的加权平均行权价			数量 证券仍可供未来发行 股权薪酬计划（不包括反映的证券 在第一列）
批准的股权薪酬计划 *证券持有人 (a)			1,065,547			$	40.43		5,197,276
未获批准的股权薪酬计划 证券持有人 (b)			不适用			不适用			不适用

(a)反映了根据Loews Corporation 2000股票期权计划授予的531,500个未偿还股票增值权、根据Loews Corporation 2016年激励薪酬计划授予的419,516个未归属的基于时间和/或业绩的限制性股票单位(“RSU”)和114,531个递延归属的RSU。加权平均行使价不考虑RSU，因为它们没有行使价。

(b)我们没有未经股东批准的股权薪酬计划。

股权证券持有者的大约数量

截至2024年2月1日，我们大约有560名普通股持有者。

普通股回购

我们的董事会已授权我们的管理层在其认为适当的情况下，通过私下协商的交易或其他方式，在公开市场上购买我们已发行的普通股。

在#年第四季度2023，我们购买了我们普通股的股份如下：

期间

(A)总数 的股份 购得

(B)平均数 支付价格 分享

(C)购买的股份总数 公开宣布的计划或计划的一部分

(D)最高股数(或近似美元价值) 根据计划或计划可能购买的股份(以百万为单位)

2023年10月1日-2023年10月31日

1,104,316

$

63.40

不适用

不适用

2023年11月1日-2023年11月30日

252,096

64.98

不适用

不适用

2023年12月1日-2023年12月31日

785,300

68.45

不适用

不适用

第六项。[已保留]

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目录表

第七项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。

概述

Loews Corporation是一家控股公司，拥有四个可报告的部门，包括三个独立的合并运营子公司，CNA Financial Corporation(“CNA”)、Boardway Pipeline Partners，LP(“Boardway Pipeline”)和Loews Hotels Holding Corporation(“Loews Hotels&Co”)；以及企业部门。公司部门主要由Loews Corporation(不包括其运营子公司)和Altium Packaging LLC(“Altium Packaging”)的权益会计方法组成。

除文意另有所指外，在此使用的术语“公司”是指Loews Corporation包括其子公司，术语“母公司”、“我们”、“我们”或类似术语是指Loews Corporation不包括其子公司，术语“Loews Corporation的净收益(亏损)”是指Loews Corporation股东的净收益(亏损)。

我们依靠子公司的投资现金余额和分配来产生必要的资金，以履行我们的义务，并宣布和支付任何股息给我们的股东。本公司附属公司派发股息的能力受制于(其中包括)该等附属公司是否有足够的盈利及资金可供使用、适用的国家法律(包括CNA的保险附属公司)、规管受监管保险公司支付股息的法律及规则(见第8项下综合财务报表附注15)及遵守其各自贷款协议的契诺。我们子公司债权人的债权一般优先于我们以及我们债权人和股东的债权。我们不对子公司的责任和义务负责，也没有母公司的担保。

以下讨论应与本表格10-K的项目1A(风险因素)和项目8(财务报表和补充数据)一并阅读。

行动的结果

本表格10-K的这一部分一般讨论2023年和2022年的结果，以及2023年和2022年之间的年度比较。除了对综合财务结果、CNA金融和其他保险业务的讨论外，由于采用了2018-12年度会计准则更新(“ASU”)，“金融服务--保险(主题944)：对长期合同会计的有针对性的改进”(“ASU 2018-12”)，关于LOEWS公司及其子公司截至2022年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度经营业绩变化的讨论，可以在我们于2月7日提交给美国证券交易委员会的截至2022年12月31日的10-K表格年度报告的第二部分，第7项，管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析中找到。2023.

截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起适用的修改后的追溯方法，该方法要求对长期合同的衡量和披露进行更改。财务报表中列报的上期数额进行了调整，以反映新指导方针的适用情况。其他资料见项目8下的合并财务报表附注1和附注9。

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目录表

综合财务结果

下表汇总了截至2023年12月31日、2023年12月、2022年12月和2021年12月31日的年度，按部门划分的LOEWS公司应占净收益(亏损)以及LOEWS公司的基本和稀释后每股净收入：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万，不包括每股数据)
CNA财经			$	1,094					$	612					$	1,061
木板路管道			283						247						235
洛伊斯酒店公司			147						117						(14)
公司			(90)						(154)						280
可归因于Loews公司的净收入			$	1,434					$	822					$	1,562
每股基本净收入			$	6.30					$	3.39					$	6.02
稀释后每股净收益			$	6.29					$	3.38					$	6.00

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中列报的上期数额进行了调整，以反映新指导方针的适用情况。其他资料见项目8下的合并财务报表附注1和附注9。

2023年与2022年相比

2023年，Loews Corporation的净收入为14亿美元，或每股稀释后净收入为6.29美元，而Loews Corporation的净收入为2022年为8.22亿美元，或每股稀释后净收益3.38美元。

洛伊斯公司2023年的净收入包括3,700万美元公司终止非缴费固定收益养老金计划的税后费用a Loews Hotels&Co的税后收益为3600万美元，与收购之前未合并的合资物业的额外股权和合并有关。

与2022年相比，2023年Loews Corporation的净收入有所增长，原因是CNA的业绩有所改善，这是由于净投资收入增加、承保收入改善、投资损失减少，以及每年第三季度进行的长期护理年度准备金审查对2023年的不利影响显著减少。此外，母公司还公布了股权证券和短期投资的较高投资回报。

Boardway管道公司还为Loews公司的同比业绩做出了积极贡献，这是因为由于以更高的速度重新收缩以及最近完成的增长项目导致收入增加。

2022年与2021年相比

2022年，可归因于Loews公司的净收入降至8.22亿美元，或每股稀释后净收入3.38美元，而2021年为16亿美元，或每股稀释后净收入6.00美元。

洛伊斯公司2021年的净收入包括与出售Altium包装公司约47%的股份有关的5.55亿美元(税后4.38亿美元)的净投资收益。不包括销售Altium包装公司的收益，净收入减少3.02亿美元在……里面2022年与2021, 受不利的有限合伙和普通股业绩，以及中央通讯社出售固定收益证券的净亏损推动，承保业绩改善部分抵消以及CNA来自固定收益证券的净投资收入增加，以及Loews Hotels&Co由于休闲旅行的反弹而业绩显著改善。2022年的净收入还包括CNA长期护理准备金的增加，这主要是由于护理成本上升的不利影响，被有利的费率假设所抵消。Boardway管道公司也对Loews公司的同比业绩做出了积极贡献，这是因为最近完成的增长项目的收入增加，以更高的速度重新收缩以及基于利用的收入增加。

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目录表

CNA财经

下表汇总了CNA在截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年的年度的运营结果，如注 合并财务报表附注21列入项目8。有关净投资收益和投资收益(亏损)的进一步讨论，请参阅本MD&A的投资部分。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万)
收入：
保险费			$	9,480					$	8,667					$	8,175
净投资收益			2,264						1,805						2,159
投资收益(亏损)			(99)						(199)						120
非保险保修收入			1,624						1,574						1,430
其他收入			30						32						24
总			13,299						11,879						11,908
费用：
保险索赔和保单持有人福利			7,068						6,653						6,371
递延收购成本的摊销			1,644						1,490						1,443
非保险保修费用			1,544						1,471						1,328
其他运营费用			1,398						1,339						1,191
利息			127						112						113
总			11,781						11,065						10,446
所得税前收入			1,518						814						1,462
所得税费用			(313)						(133)						(278)
净收入			1,205						681						1,184
可归因于非控股权益的金额			(111)						(69)						(123)
可归因于Loews公司的净收入			$	1,094					$	612					$	1,061

(a)			截至2023年1月1日，采用自2021年1月1日过渡日期起适用的修改后追溯法采用了ASO 2018-12。财务报表中呈列的前期金额已进行调整，以反映新指南的应用。有关更多信息，请参阅注释1和9 第8项下包含的合并财务报表附注的.

2023年与2022年相比

年可归因于Loews公司的净收入增加了4.82亿美元2023与2022年相比。涨幅为主要由于有限合伙企业回报和固定收益证券的净投资收入增加，承销收入改善，以及不可赎回优先股公允价值的有利变化导致的投资损失减少。2022年的净收入还包括长期护理准备金的1.86亿美元(税后和非控股权益后)的增长，主要是由于护理成本上升的不利影响，被有利的费率假设所抵消。

2022年与2021

可归因于Loews公司的净收入减少4.49亿美元2022年与2021年相比。减少的主要原因是，与2021年的投资收益相比，2022年的净投资收入和投资损失减少。净投资收入下降是由于不利的有限合伙和普通股业绩以及固定期限证券的净亏损和不可赎回优先股公允价值的不利变化造成的。2022年的净收入还包括长期护理准备金的1.86亿美元(税后和非控股权益后)的增长，主要是由于护理成本上升的不利影响，被有利的费率假设所抵消。与2021年相比，2022年承销业绩的改善和来自固定收益证券的净投资收入增加，部分抵消了净收益的下降。巨灾损失为2.47亿美元(税后和非控股权益后为1.74亿美元)2022与397美元相比

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目录表

2021年为2.8亿美元(税后和非控股权益后为2.8亿美元)。巨灾损失2022年及2021年是由恶劣天气事件驱动的，主要是2022年的冬季风暴埃利奥特和飓风伊恩，以及2021年的飓风艾达和冬季风暴乌里和维奥拉。

CNA的财产和意外伤害及其他保险业务

CNA的商业财产和意外伤害保险业务(“财产和意外伤害业务”)包括其专业、商业和国际业务。除财产及意外伤害业务外，CNA的其他保险业务包括处于最后阶段的长期护理业务、若干公司开支(包括对CNA公司债务的利息)，以及若干财产及意外伤害业务的结果，包括CNA Re、石棉及环境污染(“A&EP”)、遗留的超额工人补偿(“EWC”)保单组合及若干遗留的大规模侵权责任准备金。中央通讯社的产品和服务主要通过独立代理、经纪人和管理一般承销商向各种各样的客户销售，包括中小型和大型企业、保险公司、协会、专业人士和其他群体。我们认为，根据适用的分部报告会计准则，将CNA作为一个可报告分部列报是适当的。然而，为了讨论和分析经营结果，我们提供了关于中央通讯社财产和意外伤害业务以及其他保险业务的更多细节，以加深读者的理解，并进一步透明中央通讯社财务业绩的主要驱动因素。

在评估其保险业务时，CNA使用核心收益(亏损)财务指标。核心收益(亏损)的计算方法是从净收益(亏损)中剔除投资收益或亏损。此外，核心收益(亏损)不包括非控股利益的影响。核心收益(亏损)的计算不包括投资收益或亏损，因为投资收益或亏损通常是由经济因素驱动的，而这些因素不一定反映CNA的主要保险业务。核心收益(亏损)被认为是非公认会计准则的财务指标，管理层认为一些投资者可能会发现这一指标对评估CNA的保险业务有用。请参阅本MD&A中对净收益(亏损)与核心收益(亏损)的非公认会计准则对账。

财产和意外伤害业务

在评估财产及意外伤害业务的业绩时，CNA使用损失率、基础损失率、费用比率、股息率、合并比率和基础合并比率。这些比率是根据公认会计准则的财务结果计算的。损失率是已发生的索赔和索赔调整费用净额占净赚得保费的百分比。基础损失率从损失率中剔除了巨灾损失和发展相关项目的影响。与发展有关的项目是指上一年度净损失准备金和保费发展，包括利息增加以及无法收回的再保险和可扣除金额的拨备变化的影响。费用比率是保险承保和收购费用(包括递延收购成本的摊销)占净赚取保费的百分比。股息比率是指保单持有人产生的股息与净赚得保费的比率。综合比率是亏损比率、费用比率和股息比率的总和。标的综合比率是标的损失率、费用比率和股息率的总和。此外，续期保费变化、费率、保留率和新业务也被用于评估运营趋势。续期保费变动表示续期保单的平均保费的估计变化，包括费率和风险敞口的变化。Rate代表不包括风险敞口变化的续订保单的平均价格变化。风险敞口代表保险产品定价中使用的风险度量。风险敞口的变化代表了由于保单风险的变化而续签的保单的保费美元的变化。保留率是指与可供续订的保单中到期的保费美元相比，不包括利率和风险敞口变化的续订保费美元的百分比。新业务是指向新客户投保的保单和与现有客户投保的附加保单的保费。毛保费，不包括第三方专属保费，不包括割让给第三方专属保修的业务，包括与大型保修计划相关的业务。CNA使用根据GAAP财务结果计算的承保收益(损失)来监控保险业务。承保收益(亏损)是税前收益，计算方法为净赚取保费减去总保险费用，包括保险索赔和投保人利益、递延收购成本摊销和其他与保险有关的费用。基本承保收益(亏损)指不包括巨灾损失和发展相关项目的承保结果。

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目录表

下表总结了CNA截至2023年和2022年12月31日止年度财产和伤亡业务的业绩。

截至2023年12月31日的年度			专业						商业广告						国际						总
(单位：百万，不包括%)
毛保费			$	7,113					$	6,120					$	1,485					$	14,718
毛保费（不包括第三方俘虏）			3,800						5,994						1,485						11,279
净书面保费			3,329						4,880						1,237						9,446
净赚得保费			3,307						4,547						1,176						9,030
承保收益			317						182						86						585
净投资收益			558						645						103						1,306
核心收入			708						652						145						1,505
其他性能指标：
不包括灾难和发展的损失率			58.5		%				61.5		%				57.8		%				59.9		%
灾难影响的影响									4.5						2.5						2.6
发展相关项目的影响			(0.3)						(0.1)						1.1
损耗率			58.2		%				65.9		%				61.4		%				62.5		%
费用比率			32.0						29.6						31.2						30.7
分红比例			0.2						0.5												0.3
综合比率			90.4		%				96.0		%				92.6		%				93.5		%
不包括灾难和发展的综合比率			90.7		%				91.6		%				89.0		%				90.9		%
费率									7		%				3		%				5		%
续订保费变动			1		%				10						6						7
留着			88						84						83						85
新业务			$	481					$	1,297					$	302					$	2,080

截至2022年12月31日的年度
毛保费			$	7,514					$	5,170					$	1,394					$	14,078
毛保费（不包括第三方俘虏）			3,814						5,056						1,394						10,264
净书面保费			3,306						4,193						1,164						8,663
净赚得保费			3,203						3,923						1,070						8,196
承保收益			366						106						87						559
净投资收益			431						488						63						982
核心收入			668						466						106						1,240
其他性能指标：
不包括灾难和发展的损失率			58.6		%				61.5		%				58.5		%				60.0		%
灾难影响的影响			0.1						5.6						2.2						3.0
发展相关项目的影响			(1.3)						(0.7)						(1.2)						(1.0)
损耗率			57.4		%				66.4		%				59.5		%				62.0		%
费用比率			31.0						30.4						32.3						30.9
分红比例			0.2						0.5												0.3
综合比率			88.6		%				97.3		%				91.8		%				93.2		%
不包括灾难和发展的综合比率			89.8		%				92.4		%				90.8		%				91.2		%
费率			6		%				5		%				6		%				5		%
续订保费变动			7						8						11						8
留着			86						86						81						86
新业务			$	548					$	1,009					$	319					$	1,876

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目录表

2023年与2022年相比

年，Specialty的毛保费（不包括第三方俘虏）减少了1400万美元 2023与2022年相比，新业务下降的推动力部分被强劲的保留力所抵消。专业净保费增加2300万美元 2023与2022年相比。净收入保费的增长与Specialty净保费的趋势一致。

年商业总保费增加9.5亿美元 2023与2022年相比，受新业务和新费率上升的推动。年商业净保费增加6.87亿美元 2023与2022年相比。净收入保费的增长与商业净保费的趋势一致。

国际总保费增加了9100万美元 2023与2022年相比。 剔除外币汇率的影响，受续保费变化有利的推动，毛保费增加了1.02亿美元。 国际净保费增加7300万美元 2023与2022年相比。 剔除外币汇率的影响，2023年净承保保费较上年增加7,400万元2022. 净赚得保费的增长与国际净保费的趋势是一致的。

年核心收入增加2.65亿美元2023与2022年相比，净投资收入增加和承保业绩改善。

年巨灾损失为2.36亿美元2023与2022年的2.47亿美元相比。为2023和2022年专业公司没有巨灾损失和200万美元的巨灾损失，商业公司的巨灾损失为2.07亿美元和2.22亿美元，国际公司的巨灾损失为2900万美元和2300万美元。

有利的上年净亏损准备金发展为2,300万美元和9,600万美元2023和2022年。在……里面2023至2022年，Specialty录得上年净亏损准备发展为1,400万美元及4,000万美元，商业业务录得上年净亏损准备发展为2,200万美元及4,300万美元，而International则录得上年亏损准备发展为1,300万美元及上年亏损准备发展为1,300万美元。有关上一年度净亏损准备金发展的进一步资料载于项目8下的综合财务报表附注8。

专业合并比例提高1.8个百分点2023与2022年相比，主要是因为费用比率上升了1.0个百分点，损失率上升了0.8个百分点。费用比率的增加是由于与员工相关的成本和收购成本上升。亏损率的增加主要是由于上一年净亏损准备金开发减少所致。

商业银行的合并比率提高了1.3个百分点2023与2022年相比，费用比率提高了0.8个百分点，损失率提高了0.5个百分点。费用比率的改善是由于净赚取保费增加，部分被更高的员工相关成本所抵消。损失率的改善是由较低的巨灾损失推动的，损失比率为#年的4.5个百分点。2023, 与2022年的亏损率5.6个百分点相比，部分被较低的有利上年净亏损准备金发展所抵消。

国际的综合比率上升了0.8个百分点2023与2022年相比，由于损失率上升1.9个百分点，费用比率上升1.1个百分点，部分抵消了这一影响。亏损率的上升是由于2023年录得1300万美元的不利上年净亏损准备金发展，而2022年录得1300万美元的有利上年净亏损准备金发展。巨灾损失为年损失率的2.5个百分点2023，而2022年的损失率为2.2个百分点。费用比率的改善是由于赚取的净保费增加以及2023年第三季度有利的再保险收购相关追赶调整，但部分被较高的员工相关成本所抵消。

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目录表

其他保险业务

下表汇总了截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度中央通讯社其他保险业务的业绩。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万)
净赚得保费			$	451					$	473					$	491
净投资收益			958						823						981
铁心损耗			(221)						(404)						(96)

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中列报的上期数额进行了调整，以反映新指导方针的适用情况。由于采用了该标准，其他保险业务在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的核心亏损分别调整了212美元和18美元。其他资料见项目8下的合并财务报表附注1和附注9。

2023年与2022年相比

核心业绩提高了1.83亿美元2023与2022年相比，这主要是由于年度准备金审查产生的1.81亿美元的不利税前影响和较高的净投资收入，但被2023年的长期护理政策买断部分抵消。政策收购通常会对核心业绩造成不利影响，因为现金支付与更高的法定准备金水平有关。剔除长期护理政策买断的影响，2023年承保业绩总体符合预留预期。

这两个年度都包括因每年第三季度完成的年度准备金审查而进行的现金流量假设更新。2023年的现金流假设更新导致长期护理准备金税前增加800万美元。根据ASU 2018-12年度的应用情况进行了调整，2022年的现金流假设更新导致长期护理准备金税前增加1.86亿美元，主要是由于护理成本通胀增加的不利影响，但部分被有利的保险费率假设所抵消。

2023年的核心业绩还包括与办公室合并相关的1900万美元费用，以及与遗留大规模侵权索赔的不利前一年净损失准备金发展相关的5600万美元费用，而2022年遗留大规模侵权索赔的费用为5100万美元。有关上一年度净亏损准备金发展的进一步资料载于项目8下的综合财务报表附注8。

2022年与2021年相比

与2021年相比，2022年的核心业绩减少3.08亿美元，主要是由于2022年年度准备金审查的不利影响和净投资收入下降。

作为年度准备金审查的结果，2022年的现金流假设更新导致长期护理准备金税前增加1.86亿美元，而2021年税前增加300万美元。

对核心结果的减少2022这部分被与A&EP损失组合转移(“LPT”)相关的利好以及前期确认因遗留的超额工人补偿损失组合转移(“EWC LPT”)而产生的1,200万美元损失所抵消。将追溯再保险会计应用于A&EP LPT的额外分割期，在#年产生了300万美元的收益2022年与2021年2500万美元的费用相比，这两项措施都不会对经济产生影响。 有关A&EP LPT和EWC LPT的更多信息，请参见注释合并财务报表附注8列在项目8下。

CNA办公室整合对2024年业绩的影响

2024年第一季度，中央通讯社承诺整合其部分办公室。因此，CNA预计2024年其他保险业务的税前费用约为1600万美元。

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LOEWS公司应占净收入与核心收入的非公认会计准则对账

下表将Loews Corporation的净收入与截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度的核心收入进行了核对：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万)
可归因于Loews公司的净收入			$	1,094					$	612					$	1,061
投资(收益)损失			79						154						(96)
整合包括非控股权益在内的调整			111						70						123
核心收入总额			$	1,284					$	836					$	1,088
核心收入(亏损)：
财产和意外伤害业务			$	1,505					$	1,240					$	1,184
其他保险业务			(221)						(404)						(96)
核心收入总额			$	1,284					$	836					$	1,088

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中列报的上期数额进行了调整，以反映新指导方针的适用情况。由于采用了该标准，其他保险业务在截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的核心亏损分别调整了212美元和18美元。其他资料见项目8下的合并财务报表附注1和附注9。

木板路管道

概述

Boardway管道在天然气和天然气液体(NGL)行业的中游部分运营，为这些商品提供运输和存储。它还为路易斯安那州和德克萨斯州的工业客户提供乙烷供应和运输服务。Boardway管道不从事买卖天然气和NGL的业务，但出于系统管理目的并为其乙烷供应运营提供便利，但天然气和NGL价格的变化可能会影响客户运输和存储的天然气或NGL的数量或其系统的乙烷供应需求。与供应服务有关的购买和销售协议中所载的定价一般基于相同的乙烷商品指数，外加固定的送货费。除了在一个月购买数量和在另一个月销售时可能出现的时间差异外，Boardway管道的乙烷供应服务与其其他业务一样，导致其几乎没有直接的大宗商品价格风险敞口。由于其业务是资本密集型的，Boardway管道的运营成本和支出根据运输的产品数量没有太大差异，但以下情况除外在燃料和运输费用中记录的成本，这些费用与我们综合经营报表上保留的燃料净值。有关Boardway管道的收入确认政策的更多信息，请参阅项目8下的合并财务报表附注：Boardway管道的运营和维护费用受其遵守《管道和危险材料安全管理局Mega规则》(“Mega规则”)的要求以及Boardway管道监测、控制和减少排放的努力的影响，下文将进一步讨论。

2023年9月29日，Boardway管道以3.55亿美元现金从Williams field Services Group，LLC手中收购了Bayou乙烷100%的股权。 巴尤乙烷为路易斯安那州和德克萨斯州的工业客户提供乙烷供应和运输服务。有关更多信息，请参阅项目8下所列合并财务报表附注。

确定的协议

Boardway管道的很大一部分运输和储存能力是根据确定的协议签订的合同。在截至2023年12月31日的一年中，Boardway管道约89%的收入来自确定合同下的运力预留费用或具有最低产量承诺的合同。下表显示了截至12月31日已生效的承诺公司协议下的预计营业收入前滚，

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目录表

2022年至2023年12月31日，包括运输、储存、乙烷供应和其他服务的协议，在这些协议的剩余期限内：

截至2023年12月31日
(单位：百万)
截至2022年12月31日，根据承诺的公司协议预计的总营业收入			$	9,125
对以下各项进行调整：
2023年从公司协议确认的实际收入(A)			(1,356)
2023年签订或收购的确定协议			1,903
截至2023年12月31日，根据承诺的公司协议预计的总营业收入			$	9,672

(a)反映了Boardway管道2023年根据确定协议从固定费用确认的实际收入比根据确定协议(包括运输、储存和其他服务协议)截至2022年12月31日的预期2023年来自固定费用的收入增加了7600万美元，这主要是由于2023年以更高的费率续签合同带来的增长。收购Bayou乙烷也为这一增长贡献了1430万美元。

在.期间2023，Boardway管道公司签订了价值19亿美元的新公司协议，其中约16%来自于2023年和9%，即1.78亿美元，来自作为收购Bayou乙烷的一部分的协议。对于与新增长项目相关联的公司协议，相关资产可以直到未来的某个时候才能投入商业服务。每年，Boardway管道公司的部分固定运输和储存协议都会到期。Boardway管道能够向客户收取的价格受到市场趋势(短期和长期)的很大影响，包括可用供应、天然气生产的地理位置、生产盆地之间的竞争、与其他管道在供应和市场上的竞争、最终用户对天然气的需求，如发电厂、石化设施和液化天然气出口设施，以及天然气供应和市场需求之间的价差(基差)。截至2023年12月31日，Boardway管道承诺公司协议下的前十大客户约占其总预期运营收入的53%，与Boardway管道公司客户相关的信用状况(包括承诺公司协议下的总预计运营收入)被评为投资级，7%被评为非投资级，16%未获评级。

管道系统维护和温室气体(“温室气体”)减排倡议

Boardway管道公司的管道系统和相关设施的持续维护费用很高，包括管道完整性管理活动、设备大修、一般维护和维修费用。这些成本并不取决于其从运输服务中赚取的收入。PHMSA制定了法规，要求运输管道运营商实施完整性管理计划，以全面评估管道沿线的某些高风险区域，即HCA和MCAS，并采取额外的安全措施来保护这些区域的人员和财产。天然气管道的HCA基于人口密度高的地区(对于天然气输送线路，包括3级和4级区域，根据风险事件的潜在影响，可能包括1级和2级区域)，而Boardway管道的NGL管道的HCA基于人口密度高的地区、某些饮用水水源地附近和异常敏感的生态区域。这些规定导致Boardway管道的持续维护成本全面增加，包括维护资本和维护费用。2019年，PHMSA发布了其天然气Mega规则的第一部分，该规则于2020年7月1日生效。这一规定提出了许多要求，包括通过重新核实在役管道的所有历史记录来重新确认MAOP，重新认证过程可能要求对1970年前安装的天然气管道(以前不包括某些压力测试义务)进行压力测试，定期评估HCA以外的额外管道里程(在MCAS以及3类和4类地区)，报告MAOP超标情况，并将地震活动视为完整性管理中的一个风险因素。2021年，PHMSA发布了一项最终规则，将实施与陆上天然气收集管道相关的安全法规。2021年6月，PHMSA发布了一份咨询公告，建议管道和管道设施运营商更新其检查和维护计划，以消除危险泄漏，最大限度地减少管道设施释放的天然气。据报道，PHMSA和州监管机构从2022年开始审查这些计划，2023年5月，PHMSA发布了一项拟议的规则，将加强对新的和现有的天然气分配、天然气传输和天然气收集管道泄漏的检测和修复要求。2022年8月，PHMSA发布了另一项最终规则，扩大了变化过程的管理，延长了对天然气输送管道的腐蚀控制要求，增加了要求运营商确保在可能不利的极端天气事件后不存在任何条件

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目录表

影响管道的安全运行，并对非HCA采用类似于HCA的维修标准。2023年9月，PHMSA发布了一项拟议的规则，该规则将加强天然气分配管道的安全要求，并要求更新分配完整性管理计划、应急响应计划、操作和维护手册以及其他安全做法。

由于Boardway管道业务的性质，其运营排放各种类型的温室气体。Boardway管道寻求仔细监控其排放，并预计将产生额外的成本来减少排放。新的立法或法规可能会增加与运营和维护Boardway管道设施相关的成本。根据特定的法律、法规或计划，Boardway管道可能被要求在其设施上安装新的监测设备或排放控制、获取和退还温室气体排放配额、支付与温室气体排放相关的税费和/或管理更全面的温室气体排放计划而产生资本支出。

Boardway管道一直专注于通过努力减少与其管道运输和储存资产相关的受监管空气污染物(包括甲烷)的排放，来履行并在某些情况下执行旨在超过监管义务(如《清洁空气法》(CAA)中规定的义务)的项目。例如，在为增长或资产可靠性项目选择新的压缩设备时，Boardway管道将空气排放视为决策过程中的一个组成部分，并在适当情况下更加重视排放性能超过适用联邦标准的设备。在过去的几年里，Boardway管道公司的几个可靠性项目已经导致用配备先进排放控制系统的装置取代了较老的、更高排放的压缩机驱动器。因此，这些项目减少了氮氧化物和其他空气污染物的排放。

Boardway管道公司已将减少温室气体排放确定为重点领域，并利用各种战略寻找减少排放的机会，包括：

•评估在可行的情况下，用电动压缩或新的低排放、省油的装置取代较旧的压缩设备；

•改进某些往复式压缩设备上的燃料系统，以降低燃料消耗和排放；

•进行排放调查，并对已发现的部件泄漏进行维护和维修；

•借助直升机和固定翼飞机沿木板路管道进行年度泄漏调查，并在适当时进行现场分析调查；

•每年对Boardway管道的所有压缩机站进行至少两次测量调查，超过环境保护局(EPA)的要求；

•使用光学气体成像摄像机扫描Boardway管道压缩机站的天然气管道和部件，以实时可视化任何泄漏；

•在三个压缩站安装连续监测排放检测设备；

•聘请空气排放方面的专家制定和监测减少排放的努力；

•在可行的情况下，通过使用现有的便携式压缩和燃烧，减少输送管道排污排放到大气中的甲烷排放量；

•在适当的地方安装修复套筒和复合包裹，以避免管道爆裂；

•探索用低流量或零流量的排气装置取代高排气量的天然气气动装置的方案；以及

•在适当的情况下，减少往复式压缩机上杆状填料密封件的甲烷排放。

然而，Boardway管道不能保证它能够实施它可能审查或探索的任何机会，或者对于它选择实施的任何机会，以预期的方式或在特定的时间框架内或跨所有运营资产实施这些机会。

PHMSA通过的这些新法规和未来的任何法规以及减少温室气体排放的努力预计将导致Boardway管道产生更多的资本和运营成本，可能导致Boardway管道出现运营延误，并可能对其可靠地为客户提供服务的能力造成潜在的不利影响。更多信息见项目1.业务和项目1A。本报告的风险因素。

维修费用可资本化或列支，视活动性质而定。在任何给定的报告期内，Boardway管道公司承担的项目组合将影响其在合并资产负债表上记录为财产、厂房和设备的金额，或确认为费用，从而影响收益。2024年，木板路

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目录表

管道公司预计将花费约5.05亿美元维护其管道系统，遵守法规，监测、控制和减少其温室气体排放，其中约2.15亿美元预计将成为维护资本。在……里面2023在这些事项上，Boardway管道花费了4.46亿美元，其中1.65亿美元被记录为维护资本。

经营成果

下表汇总了Boardway管道在截至2022年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度的运营结果，载于合并财务报表第8项下的附注21。Boardway管道还使用非GAAP衡量标准，即扣除利息、所得税、折旧和摊销前收益(EBITDA)作为财务衡量标准，以评估其运营和财务业绩以及投资资本回报。管理层认为，一些投资者可能会发现，这一指标在评估Boardway管道公司的业绩时很有用。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(单位：百万)
收入：
营业收入和其他			$	1,625					$	1,446
利息收入			11
总			1,636						1,446
费用：
运营及其他：
营运成本及开支			696						554
折旧及摊销			412						396
利息			155						166
总			1,263						1,116
所得税前收入			373						330
所得税费用			(90)						(83)
可归因于Loews公司的净收入			$	283					$	247
EBITDA			$	929					$	892

2023年与2022年相比

归属于Loews Corporation的净利润和EBITDA增加 3600万美元和3700万美元2023年相比 2022，主要是由于下面讨论的原因。

年总收入增加1.9亿美元 2023与2022年相比。包括燃料和运输费用以及产品成本在内，营业收入增加了8800万美元。木板路管道运输收入增加了7100万美元，主要是由于以更高的费率重新承包和最近完成的增长项目，由于有利的市场条件，仓储、停车和贷款收入增加了2300万美元，而收购Bayou ethane贡献了1100万美元，产品销售额为9900万美元，产品成本为8800万美元。这些增长被其他NGL产品销售额下降的900万美元部分抵消。

年运营成本和支出增加了1.42亿美元2023与2022年相比。不包括运营收入抵消的费用和产品成本，运营成本和支出增加了5,100万美元，主要原因是与《大额规则》要求相关的维护项目增加的费用，更高的材料和用品、外部服务和收购Bayou乙烷产生的与员工相关的成本和支出。

年折旧和摊销费用增加1,600万美元2023与2022年相比，主要原因是最近完成的增长项目、收购Bayou乙烷和 某些资产估计寿命的变化。

年利息支出减少1,100万美元2023与2022年相比，主要是由于平均未偿长期债务减少。

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目录表

LOEWS公司应占净收入与EBITDA的非GAAP对账

下表对应归因于Loews Corporation的净收入与EBITDA进行了核对2023年12月31日和2022:

截至十二月三十一日止的年度												2023						2022
(单位：百万)
可归因于Loews公司的净收入												$	283					$	247
利息，净额												144						166
所得税费用												90						83
折旧及摊销												412						396
EBITDA												$	929					$	892

洛伊斯酒店公司

下表总结了Loews Hotels & Co截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的运营业绩，如注所示 第8项包含的合并财务报表附注21：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(单位：百万)
收入：
营业收入			$	678					$	596
收购合资企业的收益			46
与可报销费用有关的收入			128						125
总			852						721
费用：
运营及其他：
运营中			558						483
资产减值			12						25
可报销费用			128						125
折旧及摊销费用			69						64
合资企业的股权收入			(129)						(148)
利息			14						11
总			652						560
所得税前收入			200						161
所得税费用			(53)						(44)
可归因于Loews公司的净收入			$	147					$	117

2023年与2022年相比

可归因于Loews公司的净收入提高了3,000万美元2023与2022年相比。2023年的结果包括获得4600万美元(税后3600万美元)，与收购和合并以前未合并的合资物业的额外股权有关.

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目录表

年运营收入增加了8200万美元，运营费用增加了7500万美元2023与2022年相比。营业收入的增长是由于合并了以前按权益法入账的物业的结果，以及自有酒店的整体入住率较高。业务费用增加的主要原因是，除了人事费增加和财产税增加外，还合并了以前按权益法入账的一项财产的结果。

年，合资企业的股权收入减少了1900万美元2023与2022年相比。与2022年相比，2023年合资物业的整体入住率有所下降，而与2022年相比，2023年的日均租金名义上有所上升。与2022年相比，合资物业的支出在2023年有所增加，这主要是由于员工成本增加，以及保险、财产税和利息成本上升。

在 2023年和2022年，Loews Hotels&Co记录了1200万美元和2500万美元的减值费用，以将某些资产的账面价值降至其估计公允价值。

利息支出 2023与2022年相比增加了300万美元主要是由于 至合并先前按权益法核算的财产的结果，以及利率上限的有利影响较低，但被开发中项目资本化利息的增加所抵消。

公司

公司运营主要包括母公司的投资收入、利息费用和行政费用。投资收入包括母公司为满足当前和未来流动性需求而持有的现金和短期投资的收益，以及母公司持有的交易组合的结果。公司还包括Altium Packages的权益会计法。

下表总结了截至2023年和2022年12月31日止年度的Corporate经营业绩，如注所示 第8项包含的合并财务报表附注21：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(单位：百万)
收入：
净投资收益(亏损)			$	114					$	(7)
营业收入和其他									5
总			114						(2)
费用：
业务准备金和其他			120						91
权益法损失			9						9
利息			80						89
总			209						189
所得税前亏损			(95)						(191)
所得税优惠			5						37
洛伊斯公司应占净亏损			$	(90)					$	(154)

2023年与2022年相比

年母公司的净投资收入为1.14亿美元2023与2022年净投资亏损700万美元相比，主要是由于来自短期投资和固定期限证券的收入增加，以及交易组合中基于股权的投资的公允价值出现有利变化。

运营和其他费用增加2900万美元2023年相比 2022年增加的主要原因是，2023年为确认以前未实现的损失而支付的结算费用为4700万美元，这些损失已计入AOCI，原因是终止了一项非缴款的固定福利计划。这一增长被2022年更高的法律费用和公司间接费用部分抵消。关于结算费用的补充资料，见项目8下的合并财务报表附注16。

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目录表

年利息支出减少900万美元2023与2022年相比，由于母公司的退休2023年5月，其2.6%优先债券的本金总额为5亿美元。

与2022年相比，2023年所得税优惠较低，包括对递延州所得税的调整。

流动资金和资本资源

母公司

截至2023年12月31日，母公司现金和投资(扣除应收账款和应付款)总额为26亿美元，而2022年12月31日为32亿美元。在……里面2023, 我们收到了1美元十亿来自我们子公司的现金股息，包括来自中央通讯社的2.93亿美元特别现金股息。现金流出2023包括支付#美元849100万美元用于购买库存股，5亿美元用于到期报废我们2.6%的优先票据的未偿还本金总额，5700万美元的现金股息给我们的股东，1.78亿美元购买中央通讯社普通股和向Loews Hotels&Co.支付3800万美元。2024年3月，我们将从CNA获得6.06亿美元的现金股息。作为一家控股公司，我们依赖子公司的股息和投资组合的回报来为我们的义务提供资金。我们还向美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)提交了一份有效的搁置登记声明，根据该声明，我们可以不时公开发行数额不详的债务、股权或混合证券。我们不对子公司的责任和义务负责，也没有母公司的担保。

根据市场和其他条件，我们可以在公开市场、私下协商的交易或其他方式购买我们及其子公司的已发行普通股。在……里面2023，我们购买了Loews Corporation com的1400万股票蒙股和450万股中央通讯社普通股。截至2月2024年3月2日，Loews Corporation的普通股流通股为222,201,139股。

Loews Corporation的企业信用和高级债务评级为A，S全球评级(S)的前景稳定，穆迪投资者服务公司(穆迪)的高级债务评级为A3，前景稳定，惠誉评级公司(惠誉)的高级债务评级为A-。

我们现金的未来用途可能包括投资于我们的子公司、新的收购、分红和/或购买我们和我们子公司的已发行普通股。宣布和向我们普通股持有人支付未来股息将由我们的董事会酌情决定，并将取决于许多因素，包括我们的收益、财务状况和业务需求。

附属公司

年，中央通讯社通过经营活动提供的现金为23亿美元20232022年为25亿美元。业务活动提供的现金减少是由于索赔支付净额增加，其中包括1.93亿美元的长期护理保单买断和业务费用增加，但因收取的保费增加而部分抵消。

CNA就其普通股支付了每股2.88美元的现金股息，其中包括每股1.20美元的特别现金股息2023。2024年2月2日，中央通讯社董事会宣布于2024年2月20日向登记在册的股东支付2024年3月7日每股0.44美元的季度现金股息和每股2.00美元的特别现金股息。中央通讯社宣布和支付未来股息由其董事会酌情决定，并将取决于许多因素，包括中央通讯社的收益、财务状况、业务需求和监管限制。CNA认为，其目前来自运营、投资和融资活动的现金流足以满足其当前和预期的营运资本和债务需求，并预计这种情况在短期内不会改变。

CNA的子公司大陆意外伤害公司(“CCC”)向CNA支付的股息受CCC所在的伊利诺伊州的保险控股公司法管辖。根据这些法律，普通股息或不需要事先获得伊利诺伊州保险局(“部门”)批准的股息，是根据截至上一年年底的上一年法定净收入或法定盈余的10%的较大者，以及在前12个月支付股息的时间和金额来确定的。此外，普通股息只能从赚得的盈余中支付，赚得的盈余是从未分配的盈余中扣除未实现的收益计算出来的。截至2023年12月31日，CCC处于正盈利盈余状态。CCC在2024年期间可支付的不需经该部事先批准的最高允许股息为11亿美元，减去在该时间点计算的前12个月支付的股息。CCC支付了11亿美元的股息2023。任何年度支付的实际股息水平是在评估了可用股息能力、控股公司流动资金和现金需求以及股息对适用保险公司法定盈余的影响后确定的。

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目录表

在 2023，CNA完成了2033年6月15日到期的5.5%优先债券本金总额5亿美元的公开发行，并在到期时偿还了7.3%债券的2.43亿美元未偿还本金余额。

中央通讯社的财务实力评级为A，上午最佳公司的高级债务评级为BBB+，穆迪的财务实力评级为A2，高级债务评级为Baa2，S的财务实力评级为A+，高级债务评级为A-，惠誉的财务实力评级为A+，高级债务评级为BBB+。百思买、穆迪、S和惠誉对中央通讯社的财务实力和高级债务信用评级保持稳定的前景。

中央通讯社在美国证券交易委员会备案了一份有效的搁置登记声明，根据该声明，它可以不时公开发行数额不详的债权、股权或混合证券。

Boardway管道公司通过经营活动提供的现金增加了9100万美元2023与2022年相比，主要是由于经折旧和摊销调整后的净收入发生变化。

为2023至2022年，Boardway管道的资本支出分别为3.82亿美元和3.44亿美元，其中增长资本支出为2.18亿美元和1.8亿美元，维护资本支出为1.64亿美元和1.57亿美元。2022年期间，Boardway管道还花费了700万美元购买天然气，用于其综合天然气管道系统。Boardway管道预计2024年的总资本支出约为4.2亿美元，其中约2.15亿美元用于维护资本，2.05亿美元与增长项目相关。在.期间2023年，Boardway管道公司以3.55亿美元收购了Bayou Heane。

Boardway管道预计，其现有资本资源，包括手头现金、循环信贷安排和经营活动的现金流，将足以为其运营和资本支出提供资金。2024。Boardway管道可能寻求进入债务市场，为增长项目或收购的部分或全部资本支出提供资金，为到期债务再融资或用于一般合伙目的。博德沃管道在美国证券交易委员会备案了一份有效的搁置登记声明，根据该声明，它可以不时公开发行15亿美元的债务证券、权证或权利。Boardway Pipeline的5.0%债券将于2024年12月到期，未偿还本金总额为6亿美元，预计这些债券将通过可用的资本资源在接近或到期时注销，包括根据其循环信贷安排借款或公开发行债务证券。

2023年6月，Boardway管道公司修改了其循环信贷安排，将到期日延长一年至2028年5月26日。自.起2023年12月31日，Boardway管道在其循环信贷安排下，有2500万美元的未偿还借款和9.75亿美元的可用借款能力。

年12月2023，Boardway管道向该公司支付了3亿美元的分配。

Boardway管道的高级债务评级为BBB-，S的前景为稳定，Baa2的高级债务评级为穆迪的稳定，惠誉的前景为稳定的BBB。

自.起2023年12月31日, Loews Hotels&Co通过其子公司在12个月内到期的抵押贷款。Loews Hotels&Co目前打算在贷款到期前进行再融资或行使延长这些贷款的选择权。再融资或延长任何债务，包括未合并的合资企业的贷款，可能需要Loews Hotels&Co偿还本金，建立有限的现金储备，或为子公司的债务提供担保。截至本报告之日，Loews Hotels&Co的所有子公司都遵守了它们的债务契约。

2023年，Loews Hotels&Co从Loews Corporation获得3800万美元的资本金，为开发项目提供资金。

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目录表

孔特种族义务

我们和我们的子公司有在正常业务过程中产生的合同义务。有关与我们和我们的子公司长期债务有关的债务的讨论，请参见附注12项目8下的合并财务报表附注。关于与索赔和索赔调整费用准备金以及未来保单福利准备金有关的合同付款义务，见下表：

			按期间到期的付款
2023年12月31日			总						少于 1年						1-3年						3-5年						多过 5年
(单位：百万)
理赔和理赔费用
外汇储备(A)			$	23,864					$	5,417					$	6,441					$	3,448					$	8,558
未来政策利益准备金(B)			27,964						733						1,435						1,629						24,167

(a)以上反映的索赔和索赔调整费用准备金并未贴现，代表CNA根据其对截至2023年12月31日的事实和情况的评估，对最终解决和管理总索赔的金额和时间的估计。有关更多信息，请参阅本MD&A的保险准备金部分。

(b)上述反映的未来政策福利准备金未予贴现，包括维护成本，代表中央通讯社对扣除预期保费后福利结算的最终金额和时间的估计，并基于其对截至2023年12月31日的事实和情况的评估。关于未来政策福利准备金的补充资料载于项目8下综合财务报表附注1。

关于我们的承付款、或有事项和担保的进一步资料载于项目8下的综合财务报表附注。

投资

我们非保险子公司的投资活动主要包括对固定收益证券的投资，包括短期投资。母公司的投资组合还包括股票证券，包括卖空和衍生工具。与固定收益投资相比，这些类型的母公司投资通常具有更大的波动性、更少的流动性和更大的风险，并计入运营业绩-公司。

母公司进行卖空并投资于某些衍生工具，这些衍生工具用于资产及负债管理活动、提高其投资组合管理策略的收入，以及受惠于相关市场的预期未来走势。如果这些变动没有如预期那样发生，可能会发生重大损失。监测程序包括高级管理层审查现有头寸和估值波动的每日报告，以确保未平仓符合投资组合战略。

与衍生工具交易对手不履行有关的信贷风险一般限于综合资产负债表中确认的衍生工具公允价值的无抵押变动。通过监控交易对手的信誉，以及通过使用多个交易对手实现衍生品多元化，可以降低违约风险。根据风险敞口的金额和交易对手的信用评级，有时需要从衍生品投资交易对手那里获得抵押品。

保险

CNA持有大量固定到期日和股票证券组合，包括大量公司和政府发行的债务证券、住宅和商业抵押贷款支持证券、其他资产支持证券以及有限合伙企业的投资，这些有限合伙企业在广泛的资产类别中追求各种多头和空头投资策略。CNA的投资组合支持其支付未来保险索赔的义务，并提供投资回报，这是CNA整体盈利能力的重要组成部分。

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目录表

净投资收益

下表列出了中央通讯社净投资收入的重要组成部分。固定收益证券包括固定到期日证券和不可赎回优先股。

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(单位：百万)
固定收益证券：
应纳税固定收益证券			$	1,798					$	1,585
免税固定收益证券			178						244
固定收益证券总额			1,976						1,829
有限合伙企业和普通股投资			202						(31)
其他，扣除投资费用			86						7
净投资收益			$	2,264					$	1,805

固定收益证券的有效收益率
投资组合			4.7		%				4.4		%
有限合伙企业和普通股回归			9.4		%				(1.4)		%

CNA的净投资收入增加了4.59亿美元 2023与2022年相比，这是受利率环境上升导致有限合伙企业回报有利以及固定收益证券收入增加的推动。

投资收益（损失）

CNA投资收益（损失）的组成部分如下表所示：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022
(单位：百万)
投资收益(亏损)：
固定期限证券：
公司债券和其他债券			$	(57)					$	(89)
州、市和政治分区			10						26
资产担保			(44)						(34)
固定到期日证券总额			(91)						(97)
不可赎回优先股			4						(116)
短期和其他衍生品			(12)						14
投资损失总额			(99)						(199)
所得税优惠			20						45
可归因于非控股权益的金额			8						16
Loews Corporation应占投资损失			$	(71)					$	(138)

CNA投资损失减少1亿美元 2023与2022年相比，受不可赎回优先股公允价值有利变化的推动。

此外，2022年的短期和其他衍生品包括1800万美元的非经济净收益，该收益与CNA在其其他保险业务中遗留年金业务的共同保险协议的到期以及相关资金预扣嵌入式衍生品。共保协议于2022年第四季度更新。

			60

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目录表

有关CNA投资损益的更多信息载于第8项下的合并财务报表注释的注3。

组合质量

下表按评级分布列出了CNA固定期限证券的估计公允价值和未实现净收益（损失）：

			2023年12月31日												2022年12月31日
			估计数 公允价值						中国网 未实现收益(亏损)						估计数 公允价值						中国网 未实现收益 (亏损)
(单位：百万)
美国政府、政府机构和政府资助的企业			$	2,795					$	(298)					$	2,419					$	(336)
AAA级			2,727						(169)						2,398						(208)
AA型			6,444						(420)						6,342						(663)
A			9,910						(223)						9,043						(531)
BBB			16,670						(744)						15,651						(1,447)
非投资级			1,879						(119)						1,774						(219)
总			$	40,425					$	(1,973)					$	37,627					$	(3,404)

截至2023年和2022年12月31日，CNA固定期限投资组合的1%进行了内部评级。截至2023年12月31日和2022年12月31日，AAA评级证券包括2亿美元和3亿美元的预先融资市政债券。

下表按评级分布列出了CNA处于未实现总亏损状态的可供出售固定期限证券：

2023年12月31日			估计数 公允价值						未实现亏损总额
(单位：百万)
美国政府、政府机构和政府资助的企业			$	2,273					$	309
AAA级			1,524						261
AA型			3,817						658
A			5,652						517
BBB			11,523						1,095
非投资级			942						155
总			$	25,731					$	2,995

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目录表

下表列出了这些可供出售固定到期证券的到期情况。非单一日期到期的证券根据加权平均寿命进行分配：

2023年12月31日			估计数 公允价值						未实现亏损总额
(单位：百万)
在一年或更短的时间内到期			$	974					$	33
应在一年至五年后到期			8,197						468
在五年到十年后到期			8,058						1,058
十年后到期			8,502						1,436
总			$	25,731					$	2,995

商业地产

CNA的投资组合主要通过其固定期限证券和抵押贷款组合涉足商业房地产行业。这些资产的表现取决于多种因素，包括基础抵押品的表现（受基础房地产租赁现金流的影响）、抵押品公允价值的变化、再融资风险以及信用租户贷款物业租户的信誉（租赁付款直接服务于贷款）。

在CNA的固定期限证券投资组合中，其风险主要通过商业抵押贷款支持证券投资组合以及公司和其他债券投资组合，其中包含房地产投资信托（“REIT”）发行人的义务。商业抵押贷款支持证券包括单一资产、独立证券化的单一借款人抵押品和多元化池证券化的渠道抵押品。

下表按房地产类型和评级分布列出了CNA商业抵押贷款支持证券的估计公允价值和未实现净收益（损失）：

2023年12月31日			估计数 公允价值						未实现净收益(亏损)
(单位：百万)
商业抵押贷款支持：
单一资产、单一借款人：
办公室			$	306					$	(70)
零售			283						(28)
住宿			227						(23)
工业			93						(4)
多个家庭			59						(3)
单一资产总额，单一借款人			968						(128)
管道（多房产、多借款人池）			663						(95)
商业抵押贷款总额			$	1,631					$	(223)

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目录表

2023年12月31日			估计数 公允价值						未实现净收益(亏损)
(单位：百万)
商业抵押贷款支持：
AAA级			$	570					$	(27)
AA型			594						(95)
A			202						(30)
BBB			216						(45)
非投资级			49						(26)
商业抵押贷款总额			$	1,631					$	(223)

下表按房地产类型和评级分布列出了CNA公司和其他债券投资组合中REIT发行人风险的估计公允价值和未实现净收益（损失）：

2023年12月31日			估计数 公允价值						未实现净收益(亏损)
(单位：百万)
公司债券和其他债券-房地产投资信托基金：
零售			$	515					$	(25)
办公室			250						(20)
工业			99						(1)
其他(A)			452						(22)
公司债券和其他债券总额-房地产投资信托基金			$	1,316					$	(68)

(a)			其他包括多元化的物业类型策略组合，包括自助仓储、医疗保健和公寓。

2023年12月31日			估计数 公允价值						未实现净收益(亏损)
(单位：百万)
公司债券和其他债券-房地产投资信托基金：
AA型			$	10
A			285						$	(3)
BBB			994						(64)
非投资级			27						(1)
公司债券和其他债券总额-房地产投资信托基金			$	1,316					$	(68)

抵押贷款本质上是商业性的，按未付本金余额（扣除未摊销费用和预期信用损失备抵）计算。预期信用损失备抵是通过使用偿债覆盖率（“DCR”）和贷款价值比（“LTV”）评估信誉良好的抵押贷款池的信用质量来制定的。该评估利用历史信用损失经验进行调整以反映当前状况以及合理且有支持性的预测。截至2023年12月31日，CNA抵押贷款组合的预期信用损失拨备为3500万美元，即其摊销成本基础的3.3%。

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目录表

下表按物业类型列出抵押贷款的摊销成本基础：

2023年12月31日			摊销成本						总数的百分比
(单位：百万，不包括%)
按揭贷款：
零售			$	520					48		%
办公室			245						23
工业			124						12
其他			181						17
按揭贷款总额			1,070						100		%
减去：预期信贷损失准备金			(35)
按揭贷款总额--扣除免税额			$	1,035

除抵押贷款组合外，CNA还投资于证券化信贷租户贷款和地面租赁融资，这些贷款被归类为固定期限证券，主要是投资级优质证券。截至2023年12月31日，这些持股的公允价值估计为4.79亿美元，未实现净亏损为8700万美元。

CNA拥有其他固定期限证券，这些证券对蜂窝塔、数据中心和其他可能被视为具有房地产特征的抵押品类型有敞口。CNA认为，这些证券的风险更类似于运营企业，而这些企业与更广泛的商业房地产市场没有相同的风险。

中央通讯社不持有任何商业房地产的直接投资。此外，通过其有限合伙投资组合，CNA对主要战略是房地产的基金没有重大敞口。

持续时间

中央通讯社投资组合管理的一个主要目标是相对于相应的负债和相应的流动资金需求优化回报。中央通讯社对当前利率环境、税收法规、资产类别估值、特定证券发行者和更广泛的行业细分条件以及国内和全球经济状况的看法，是做出投资决定的一些因素。中央通讯社还不断监测所持证券发行人的风险敞口和更广泛的行业风险敞口，并可能根据其对特定发行人或行业的看法不时调整此类风险敞口。

在管理CNA的投资组合时，另一个考虑因素是相应负债的特点，以及使投资组合的持续期与该等负债保持一致的能力，以满足未来的流动资金需求，将利率风险降至最低，并保持足以支持相关保险负债的收入水平。对于未来负债现金流可确定且通常是长期性质的投资组合，CNA出于资产/负债管理的目的将投资分开。分离的投资支持其他保险业务的长期护理和结构性结算负债。

中央通讯社固定收益证券和短期投资的有效期限如下表所示。列报金额是指买卖但尚未结算的证券的应付及应收款项后净额。

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目录表

			2023年12月31日												2022年12月31日
			估计数 公允价值						有效期限(年)						估计数 公允价值						有效期限(年)
(单位：百万美元)
支持其他保险业务的投资			$	15,137					10.2						$	14,511					9.9
其他投资			27,981						4.5						25,445						4.7
总			$	43,118					6.5						$	39,956					6.6

CNA的投资组合会定期分析存续期的变化和相关的价格风险。某些证券的持续期特征根据市场利率、信用利差和其他可能导致现金流数量和时间变化的因素而变化。此外，中央通讯社还定期审查投资组合对汇率水平和其他导致市场价格变化的因素的敏感性。关于这些风险的摘要和对变化的具体分析载于项目7A下关于市场风险的定量和定性披露。

保险准备金

中央通讯社维持的准备金水平，是根据中央通讯社对当时已知事实和情况的评估，对某一特定时间点最终解决和管理索赔所需费用的最佳估计。准备金不是对负债的准确计算，而是CNA通常利用各种精算准备金估计技术，从对未来事件的许多假设和预期中得出的复杂估计数，包括内部和外部事件，其中许多是高度不确定的。如下文所述，中央通讯社定期检讨其每一业务类别的准备金，任何此类检讨均可能导致需要增加准备金的数额可能相当大，并可能对本公司的营运及股本业绩、中央通讯社的股本、业务及保险公司财务实力及公司债务评级产生不利影响。关于准备金的进一步资料载于项目8下的合并财务报表附注8和附注9。

财产和意外伤害索赔和索赔调整费用准备金

CNA保留损失准备金，以支付已报告但尚未解决的索赔(案件准备金)和已发生但未报告的索赔(“IBNR”)的索赔和索赔调整费用的估计最终未付责任，包括索赔裁决过程的估计成本。IBNR包括一项关于已知案件发展的规定，以及一项关于最近报告的已发生索赔的规定。索赔和索赔调整费用准备金反映为负债，并列在综合资产负债表的“保险准备金”标题下。如有必要，对上一年准备金估计数的调整将反映在确定需要进行此类调整的期间的业务结果中。以下讨论和项目8下的合并财务报表附注8提供了截至每个资产负债表日期的结转情况和IBNR准备金。

存在这样一种风险，即中央通讯社的已记录准备金不足以支付其估计的最终未付索赔责任和索赔调整费用。不可预见的新出现或潜在的索赔和覆盖问题也很难预测，并可能对中央通讯社的索赔和索赔调整费用准备金的充分性产生重大不利影响，并可能导致未来准备金的增加。

此外，CNA的财产和意外伤害保险子公司也存在与A&EP索赔相关的实际和潜在风险，这可能会导致重大损失。为减低CNA对A&EP申索及索偿调整开支的风险，CNA与National Indemity Company(“NICO”)完成一项交易，根据该交易，CNA的A&EP遗留负债自二零一零年一月一日起实质上全部转让予NICO。请参阅项目8下的综合财务报表附注8，以进一步讨论与NICO的交易、其对CNA经营业绩的影响、递延追溯再保险收益和剩余再保险限额。

建立财产和意外伤害准备金估算

在编制索赔和索赔调整费用准备金估计时，CNA的精算师进行详细的准备金分析，这些分析全年都是交错的。这些数据是在预备队级别组织的。备用组通常可以是

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目录表

业务范围涵盖保险公司的一个子集，如中小型市场客户的商用汽车责任，也可以是特定类型的索赔，如建筑缺陷。每个预备役人员组在一年中至少被审查一次，但大多数都被审查得更频繁。该等分析一般检视已割让再保险的损失总额，并将已割让的再保险条款应用于估计总额，以确定扣除再保险后的估计净额。除了详细的分析外，CNA还会每季度审查所有产品的实际亏损情况。

中央通讯社的大部分业务可以说是长尾的。对于长尾业务，从业务写成到所有索赔得到解决，通常需要几年的时间。CNA的长尾风险敞口包括商业汽车责任、工人赔偿、一般责任、医疗专业责任、其他专业责任和管理责任保险、承担再保险径流和产品责任。短尾风险敞口包括财产、商用汽车实物损坏、海运、保修和保修。财产和意外伤害业务既包含长尾风险敞口，也包含短尾风险敞口。其他保险业务包含长尾风险敞口。

不同的方法被用来预测长尾和短尾暴露的最终损失。

有偿发展法通过审查有偿损失模式并将其应用于意外或保单年度以及预期有偿损失的进一步变化来估计最终损失。索赔费用膨胀本身可能需要评估修理或更换财产的费用的变化、医疗保健费用的变化、工资替代成本的变化、司法裁决、立法变化和其他因素。因为这种方法假设损失是以一致的比率支付的，所以这些因素中的任何一个的变化都会影响结果。由于该方法不依赖于案例储备，因此它不会受到案例储备充足性变化的直接影响。

对于许多储备组来说，近期的支付损失数据可能太不成熟或太不稳定，无法做出准确的预测。这种情况通常存在于长尾风险敞口。此外，上述因素的变化可能会导致支付模式不一致。最后，估计在分析的数据中最成熟的点之后的支付损失模式通常会涉及到工人补偿等长尾产品的相当大的不确定性。

发生开发方法类似于有偿开发方法，但它使用案例发生损失而不是有偿损失。由于该方法比有偿开发方法使用更多的数据(除了有偿损失之外的案例准备金)，因此产生的开发模式可能比有偿开发模式的可变性要小。然而，选择已发生的损失模式通常需要分析上述所有相同的因素。此外，如果案例保留做法发生了变化，纳入案例准备金可能会导致扭曲，使用案例发生的损失可能不会消除与估计在最成熟的可用点之后发生的损失模式相关的问题。

损失率法将赚取的保费乘以预期损失率，得出每个事故或保单年度的最终损失估计值。这种方法可能适用于不成熟的事故或保单时期，或者如果损失发展模式不一致，损失出现得非常慢，或者损失历史相对较少，可以用来估计未来的损失。选择预期损失率通常需要分析早期事故或保单年度的损失率，或定价研究，以及分析通胀趋势、频率趋势、利率变化、承保变化和其他适用因素。

采用有偿损失的Bornhuetter-Ferguson方法是有偿发展法和损失率法的结合。该方法通常确定预期损失率，类似于用于估计损失率方法的预期损失率，并且通常需要对上述相同因素进行分析。这种方法假定未来的损失将在预期损失比率水平上发展。有偿开发方法所隐含的已支付损失占最终损失的百分比被用来确定尚未支付的最终损失的百分比。使用付费开发方法中的模式通常需要考虑付费开发方法描述中列出的相同因素。尚未支付的损失估计数与当前已支付损失相加，以估计每年的最终损失。对于长尾线，如果实际最终损耗率与预期损耗率因预期损耗率计算中未考虑的变化而不同，该方法的反应将非常缓慢。

使用已发生损失的Bornhuetter-Ferguson方法类似于使用已付损失的Bornhuetter-Ferguson方法，不同之处在于它使用案例发生损失。使用案例产生的损失而不是付出的损失可以产生比付出的模式更少变化的开发模式。然而，如果案例储备发生变化，纳入案例储备可能会导致扭曲，而且该方法通常需要分析需要审查的相同因素，以确定损失率和发生的开发方法。

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目录表

频率乘以严重程度法将预计的最终索赔数量乘以每个事故或保单年度的估计最终平均损失，得出最终损失估计数。由于对最终索赔数量的预测往往比对最终损失的预测变化小，这种方法可以为损失发展模式不一致或太不稳定而不能完全依赖的储备组提供更可靠的结果。此外，这种方法可以更直接地考虑到影响索赔数量和规模的保险范围的变化。然而，这种方法可能很难适用于非常大的索赔或大量不寻常的索赔导致平均索赔规模波动的情况。预测索赔的最终数量可能需要分析几个因素，包括投保人向中央通讯社报告索赔的速度、司法裁决的影响、承保变化的影响以及其他因素。估计最终平均损失可能需要根据修理或更换财产费用的变化、医疗费用的变化、工资替代成本的变化、司法裁决、立法变化和其他因素，分析大笔损失的影响和索赔费用趋势。

随机建模基于与被建模的特定储备组相关的不同假设，产生一系列可能的结果。对于一些预备役人员组，CNA使用的模型依赖于总体上的历史发展模式，而其他预备役人员组使用索赔部门提供的个别索赔可变性假设进行建模。在任何一种情况下，都会运行使用不同假设的多个模拟，并对结果进行分析以产生一系列潜在的结果。结果通常包括可能储量分布的平均值和百分位数，这有助于选择一个点估计数。

对于许多风险敞口，特别是那些可以被认为是长尾的风险敞口，特定的事故或保单年度可能没有足够的已支付损失量来产生对最终损失的统计可靠估计。在这种情况下，CNA的精算师通常更重视已发生的开发方法，而不是付费开发方法。随着索赔的继续解决和已支付损失量的增加，精算师可能会对有偿发展方法给予额外的重视。就中央通讯社的大部分产品而言，即使是在理赔程序初期的意外或保单年度所招致的损失，也不足以对最终损失作出可靠的估计。在这些情况下，中央通讯社可能不会对付费和已发生的开发方法给予太多(如果有的话)权重。CNA可以使用损失率、Bornhuetter-Ferguson和/或频率乘以严重性方法。对于短尾风险敞口，通常可以更快地依赖已支付和已发生的开发方法，主要是因为中央通讯社的历史包括足够多的年数，以涵盖预计已支付和已发生的损失预计将发生变化的整个时期。然而，对于短尾暴露，CNA也可以使用损失率、Bornhuetter-Ferguson和/或频率乘以严重性方法。

对于上述方法可能不能提供可靠迹象的其他较复杂的预备役群体，中央通讯社根据具体情况的特点采用额外的方法。

定期储备审查

中央通讯社精算师进行的储备分析得出了点数估计。每个季度，都会汇总详细的储备审查结果，并与中央通讯社的高级管理层进行讨论，以确定最佳的储备估计。中央通讯社高级管理层在做出这一决定时考虑了许多因素。中央通讯社的记录储量反映了其根据已知事实和情况、对上述因素的考虑及其判断对特定时间点的最佳估计。结转准备金不同于下面进一步讨论的精算点估计数。

目前，中央通讯社的记录储备略高于精算点估计。就财产及意外伤害业务而言，CNA的准备金与精算点估计之间的差异，主要是由于未成熟意外年份的不确定性、索赔成本膨胀、索赔处理方式的变化、可能对索赔成本产生不利影响的侵权环境的变化以及经济的影响所致。对于中央通讯社遗留的A&EP负债，中央通讯社的准备金与精算点估计之间的差异主要是由径流风险敞口的潜在尾部波动性推动的。

对于不同的储备群体和意外或政策年，储备过程的关键假设往往是不同的。这些假设中的一些是特定方法所需的显性假设，但大多数假设是隐含的，不能精确量化。明确假设的一个例子是付费开发方法中使用的模式。然而，假设的模式本身是基于几个隐含的假设，如通货膨胀对医疗成本的影响，以及索赔专业人员关闭索赔的比率。因此，假设的特定变化对储量估计的影响通常不能具体量化，这些假设的变化也不能随着时间的推移而跟踪。

中央通讯社的记录储量是管理层的最佳估计。为了提供与中央通讯社净准备金相关的变异性的指示，以下讨论提供了敏感性分析，以显示影响中央通讯社对特定业务类型的准备金估计的重大因素的变化的大致估计影响。中央通讯社认为，这些重要因素最有可能对外汇储备产生重大影响。本讨论包括

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目录表

中央通讯社认为其储备有可能出现重大偏离的主要业务类型。不能保证实际经验将与目前的假设或讨论所表明的变化相一致。此外，不能保证其他因素和假设不会对中央通讯社的储备产生实质性影响。

中央通讯社认为其储备金净额有可能出现重大偏离的三个领域是：(I)专业责任、管理责任和担保产品(Ii)工人赔偿和(Iii)一般责任。

专业责任、管理责任和担保产品包括提供给各种专业公司的美国专业责任保险，包括建筑师、房地产经纪人、中小型会计师事务所、律师事务所和其他专业公司。它们还包括D&O、E&O、雇佣惯例、受托、忠诚度、网络和担保保险以及医疗责任。影响这些责任保险准备金估计数的最重要因素是索赔严重程度。索赔的严重性是由医疗费用、工资替代成本、法律费用、司法裁决、立法变化和其他因素驱动的。承保和索赔处理决定，如书面业务类别和个人索赔结算决定，也会影响索赔严重程度。如果估计的索赔严重程度增加9%，CNA估计净准备金将增加约5亿美元。如果估计的索赔严重程度降低3%，CNA估计净准备金将减少约1.5亿美元。截至2023年12月31日，中央通讯社对这些产品的净储备约为57亿美元。

就工伤赔偿而言，由于从开业之日起至支付所有索偿款项为止，要经过很多年，因此影响工伤赔偿准备金估计的最重要因素是索偿费用的通胀。工人索赔成本膨胀是由医疗费用、工资替代成本、预计索赔人寿命、司法裁决、立法变化和其他因素推动的。如果估计的工人赔偿索赔成本通胀在整个索赔期间增加100个基点，中央通讯社估计其净准备金将增加约2.5亿美元。如果估计的工人赔偿索赔成本通胀在整个索赔期间下降100个基点，中央通讯社估计其净准备金将减少约2.5亿美元。截至2023年12月31日，工人补偿净准备金约为36亿美元。

对于一般负债，影响准备金估计数的最重要因素是索赔严重程度。索赔严重程度是由修理或更换财产的费用、医疗保健费用、工资更换费用、司法裁决、立法和其他因素的变化推动的。如果一般责任的估计索赔严重性增加6%，中央通讯社估计其净准备金将增加约2.5亿美元。如果一般责任的估计索赔严重性降低3%，中央通讯社估计其净准备金将减少约1.5亿美元。截至2023年12月31日，一般责任净准备金约为42亿美元。

鉴于上述因素，不可能准确地量化索赔和相关诉讼所代表的最终风险。因此，中央通讯社定期审查其准备金的充分性，并随着历史损失经验的发展而重新评估其准备金估计，报告和解决更多索赔，并在随后的期间获得更多信息。在审查中央通讯社的储备估计时，中央通讯社会在确定需要进行此类调整的期间进行调整。这些审查的结果是，CNA确定了导致CNA改变其前期准备金的信息和趋势，并可能导致CNA发现需要增加或减少索赔和索赔调整费用准备金，这可能会对我们的运营业绩和股本以及CNA的业务和保险公司的财务实力以及公司债务评级产生积极或消极的重大影响。有关储备发展的补充资料，见项目8下所列合并财务报表附注8。

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目录表

下表汇总了中央通讯社财产和意外伤害业务的毛计提准备金和净提提准备金：

12月31日			2023						2022
(单位：百万)
总储备箱			$	5,759					$	5,502
IBNR总储量			14,184						13,174
已结转的索赔总额和索赔调整费用准备金			$	19,943					$	18,676
净箱子储备			$	4,978					$	4,805
IBNR净储备			12,235						11,191
结转索赔净额和索赔调整费用准备金总额			$	17,213					$	15,996

下表汇总了其他保险业务在决选中的毛计提准备金和净结转准备金，包括CNA Re和A&EP：

12月31日			2023						2022
(单位：百万)
总储备箱			$	1,353					$	1,428
IBNR总储量			1,333						1,321
已结转的索赔总额和索赔调整费用准备金			$	2,686					$	2,749
净箱子储备			$	129					$	137
IBNR净储备			239						202
结转索赔净额和索赔调整费用准备金总额			$	368					$	339

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目录表

人寿及团体保单持有人准备金

CNA的Life&Group业务包括其第二阶段的长期护理业务，以及结构性结算义务，这些义务的资金来源不是与某些财产和意外伤害索赔人相关的年金。长期护理政策可以为养老院、辅助生活设施和家庭保健提供福利，但受各种每日和终身上限的限制。一般来说，投保人必须继续定期支付保费才能使保单生效，CNA有能力提高保费，但需得到国家监管部门的批准。

CNA为其长期护理政策保留了未来的政策福利储备。长期护理保单的未来保单福利准备金涉及目前正在领取福利的投保人，包括已发生但尚未报告的索赔，以及尚未领取福利的投保人。在制定未来政策福利储备时，中央通讯社的精算师每年都会进行储备审查。在年度审查期间，审查了投保人的历史发病率、持续性(包括死亡率)、预期的未来保险费率增长和费用经验，并将其与为可能修订而设定的当前最佳估计精算假设进行比较。精算师每季度进行一次经验研究，根据新出现的经验监测最佳估计精算假设的适当性，以评估是否需要对这些假设进行任何更新。确定这些准备金需要管理层对投保人在保单剩余期限内的预期经验做出估计和假设。由于政策可能会生效几十年，这些假设受到重大估计风险的影响。此外，还为CNA的结构性结算义务保留了索赔和索赔调整费用准备金。在为CNA的结构性结算义务编制索赔和索赔调整费用准备金估计时，CNA的精算师每年都会监测死亡率和费用经验。CNA已记录的索赔和索赔调整费用准备金反映了CNA在纳入最新审查结果后的最佳估计。如合并财务报表附注1所述，对结构性结算债务的索赔和索赔调整费用准备金进行贴现。

管理层认为，与长期护理政策的未来政策福利准备金有关的精算假设是发病率、持续性和预期的未来保险费率上升。发病率是指受伤、疾病、疾病和疾病的频率和严重程度。持续性是指仍然有效的保单的百分比，可能会受到政策失误、福利减少和死亡的影响。未来的保费费率上调一般需要获得监管部门的批准，因此获批的费率上调的确切时间和规模尚不得而知。由于这种差异，如果实际经验的发展与其预期相反，中央通讯社的长期护理储备可能会大幅增加。

下表概述了对CNA未来投保人福利准备金假设的各种假设修订对CNA运营业绩的税前估计影响。中央通讯社假设，对这些假设的修订将发生在每个政策组的每个政策类型、年龄和期限上。每个敏感性的影响是离散的，并不反映一个因素可能对另一个因素产生的影响，也不反映管理层行动的缓解影响，其中可能包括未来保险费率的额外上调。尽管目前不需要或预计会进行这样的假设修订，但CNA认为，根据过去经验的差异以及它对未来可能合理发生的经验范围的预期，这些修订可能会发生。任何实际调整将取决于受影响的具体政策，因此可能与下文概述的估计数不同。下表对经营业绩的估计影响是在考虑任何净保费比率影响后得出的。

截至2023年12月31日止的年度			税前收入的估计减少额
(单位：百万)
假设修订
发病率：
发病率增加2.5%			$	275
发病率增加5%			600
持久性：
活动寿命死亡率和死亡率下降5%			$	150
活动寿命死亡率和死亡率降低10%			300
保险费率行动：
预期未来保险费率涨幅下降25%			$	25
预计未来保费上涨下降50%			50

			70

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目录表

作为年度准备金审查的一部分，法定长期护理准备金的充足性通过保费不足测试进行评估，通过比较结转的法定准备金与最佳估计准备金（在确定时纳入了最佳估计贴现率和负债假设）。法定保证金是结转准备金超过最佳估计准备金的差额。截至2023年9月30日，法定长期护理利润率增加了13亿美元，主要是由于利率环境更加有利，投资组合收益率更高。

下表总结了CNA长期护理业务的保单持有人准备金：

2023年12月31日			索赔和索赔调整费用						未来 政策优势						总
(单位：百万)
长期护理									$	13,959					$	13,959
结构性结算年金和其他			$	582											582
总			582						13,959						14,541
割让储量			93												93
总储备总额			$	675					$	13,959					$	14,634
2022年12月31日
长期护理（a）（b）									$	13,480					$	13,480
结构性结算年金和其他			$	594											594
总			594						13,480						14,074
割让储量			101												101
总储备总额			$	695					$	13,480					$	14,175

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中列报的上期数额进行了调整，以反映新指导方针的适用情况。有关其他信息，请参阅附注1及9项目8下所列合并财务报表附注。
(b)			随着ASU 2018-12的通过，2023年1月1日，目前正在领取福利的投保人的长期护理准备金从索赔和索赔调整费用重新分类为未来保单福利。此更改追溯至2021年1月1日起生效。

巨灾及相关的再保险

各种事件都可能造成巨灾损失。这些事件可以是自然的，也可以是人为的，包括飓风、龙卷风、风暴、地震、冰雹、恶劣的冬季天气、火灾、洪水、骚乱、罢工、内乱、网络攻击、流行病和造成异常巨大总损失的恐怖主义行为。在大多数情况下，但不是所有情况下，CNA因美国这些事件造成的巨灾损失的定义与财产索赔服务(PCS)的定义一致。PCS将巨灾定义为造成2500万美元或更多直接保险财产损失并影响到相当数量的投保人和保险公司的事件。对于美国以外的事件，CNA将灾难定义为行业公认的事件，该事件为国际业务线产生累计超过100万美元的索赔。

巨灾是财产和意外伤害保险业务的固有风险，并导致中央通讯社的经营业绩和/或股本出现重大期间波动。在截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度中，扣除再保险的巨灾损失净额分别为2.36亿美元和2.47亿美元。截至2022年12月31日、2023年和2022年的年度巨灾损失是由与恶劣天气相关的事件推动的，主要是2022年的冬季风暴埃利奥特和飓风伊恩。

CNA使用各种分析和方法，包括使用一种行业标准的自然灾害模型，以估计不同返回期的飓风和地震损失，并为旨在管理其面临灾难性事件风险的承保和再保险决策提供信息。CNA通常寻求通过收购来管理其风险敞口

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目录表

巨灾再保险和利用各种再保险计划来减少巨灾损失，包括超额损失发生和涵盖财产和工人赔偿的综合条约、财产配额份额条约和2019年恐怖主义风险保险计划再授权法案(“TRIPRA”)，以及对特定类别或业务线的损失进行再保险的个别风险协议。CNA对其风险和巨灾再保险范围进行持续审查，并不时做出其认为适当的改变。

以下讨论总结了CNA在2024年1月1日最重要的巨灾再保险覆盖范围。

集团北美财产条约

CNA购买了覆盖其美国各州和地区的企业巨灾超额损失条约再保险，以及在其北美和欧洲公司承保的加拿大财产风险。通过Hardy承保的风险敞口被排除在外，并由一项单独的条约涵盖。该条约的期限为6月1日，2023至2024年6月1日，为超过CNA每次事件准备金2.35亿美元至11亿美元的地震以外的所有损失提供保险。地震保险金额高达12亿美元。恐怖主义事件造成的损失，除非是由于核、生物或化学袭击造成的，否则都在承保范围内。条约的所有层面都规定了一次全面恢复。

《集体工人补偿条约》

CNA还购买了2024年1月1日至2025年1月1日期间的企业工人补偿巨灾超额损失条约再保险，为CNA每次事件保留2500万美元以上与自然灾害相关的承保损失累计提供2.75亿美元的保险。该条约提供了7.75亿美元的保险，用于积累与恐怖主义事件有关的保险损失，超过CNA每次事件保留的2500万美元。在7.75亿美元的恐怖主义保险中，2亿美元用于核、生物、化学和辐射事件。超过保留额的前2.75亿美元可获得一次完全恢复，无论承保的危险如何。

《2019年恐怖主义风险保险计划重新授权法案》

CNA针对大规模恐怖袭击(包括核、生物、化学或辐射袭击)的主要再保险保护是目前通过TRIPRA提供的保险，该保险将持续到2027年底。TRIPRA为任何“恐怖主义行为”造成的保险相关损失提供美国政府支持，这是由财政部长与国土安全部部长协商后对2024年整个行业超过2亿美元门槛的损失进行认证的。根据该计划的当前条款，2024年，联邦政府将偿还CNA超过其适用免赔额的80%的承保损失，行业计划总上限为1000亿美元。CNA的免赔额是基于上一日历年度符合条件的商业财产和意外伤害赚取的保费。基于2023赚取的保费，CNA在2024年根据该计划估计的免赔额为11亿美元。如果恐怖主义行为或恐怖主义行为导致的担保损失超过每年1000亿美元的行业总限额，国会将负责决定如何支付超过1000亿美元的额外损失。

关键会计估计

根据公认会计原则编制综合财务报表时，我们需要作出影响综合财务报表及相关附注所呈报金额的估计及假设。实际结果可能与这些估计不同。

综合财务报表及附注乃根据公认会计原则编制，并在一致基础上应用。我们不断评估用于编制合并财务报表的会计政策和估计。总体而言，我们的估计是基于历史经验、对当前趋势的评估、来自第三方专业人士的信息以及我们认为在已知事实和情况下是合理的各种其他假设。

我们认为以下讨论的会计政策对于理解我们的综合财务报表至关重要，因为它们的应用对我们的判断提出了最重要的要求。由于这些类型的判断涉及固有的不确定性，实际结果可能与预期大不相同，并可能对我们的运营结果、财务状况、股本、业务和CNA的保险公司财务实力和公司债务评级产生重大不利影响。

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目录表

保险准备金

短期和长期保险合同都建立了保险准备金。短期合同主要与财产和意外伤害保险有关，在这些保险中，准备金程序是根据对损失数额的精算估计，包括已知和未知索赔的数额。长期合同主要与长期护理政策有关，准备金被记录为未来政策福利准备金，如下所述。未到期保费准备金是与未到期承保期限相关的保费中的一部分。预留过程在本MD&A的保险准备金部分有更详细的讨论。

长期护理储备

长期护理政策的未来政策福利准备金基于某些精算假设，包括发病率、持续性(包括死亡率)、预期的未来保险费率上升和费用。储备的充分性取决于实际经验和与这些关键假设相关的未来预期。如果实际或预期的未来经验与这些假设不同，储备可能不充足，需要增加储备。 准备金于每个报告日期以中上等级固定收益工具收益率折现。此外，可能无法获得监管部门对所要求的保费费率上调水平的批准。预留过程在本MD&A的保险准备金部分有更详细的讨论。

再保险和其他应收款

在任何再保险人无法履行其义务或对CNA根据再保险协议放弃的责任提出争议的范围内，存在着关于放弃的财产的可收集性以及意外伤害和人寿保险的风险。再保险应收账款的坏账准备是根据对再保险人的应收余额、再保险人的财务实力评级和偿付能力、行业经验以及当前和预期的经济状况进行的定期评估而记录的。有关中央通讯社应收再保险款项的进一步资料，载于综合财务报表附注17，载于项目8。

此外，在其他应收账款上存在客户应付款项的可收回性风险。坏账准备是根据对当前和未来到期余额的定期评估、历史业务违约数据、管理层的经验以及当前和预测的经济状况来记录的。

如实际经验与管理层在厘定再保险及其他应收账款的坏账准备时所作的估计不同，我们的综合资产负债表所反映的应收账款净额可能不会收回。有关中央通讯社厘定再保险及应收保险账款呆账准备的程序的进一步资料，载于综合财务报表附注1，载于项目8下。

投资计价与证券减值

固定到期日证券和权益证券在资产负债表上按公允价值列账。公允价值指于计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产时所收取的价格，而厘定该价格可能需要我们作出大量假设及判断。估值主观性程度最高的证券乃依赖对估计公允价值有重大影响的投入，且不能在市场上观察到，或主要从可观察到的市场数据中得出或不能得到可观察市场数据的佐证。这些不可观察到的投入是基于与我们认为其他市场参与者将用来为此类证券定价的假设一致的。有关公允价值计量的进一步资料载于项目8下的合并财务报表附注4。

CNA的固定到期日证券受到市场跌破摊销成本的影响，这可能导致在收益中确认减值损失。在确定是否在收益中确认减值损失时考虑的因素包括当前出售证券的意图或需要，或表明存在信用损失。在确定证券是否发生信用损失时，需要作出重大判断。中央通讯社在决定证券是否需要记录信贷津贴时，会考虑所有可获得的证据，包括发行人的财务状况和预期的短期及长期前景、发行人是否即时支付利息和本金、证券的信用评级或评级随时间的变化、一般市况、行业、行业或其他特定因素，以及中央通讯社是否预期收到足够的现金流，以收回证券的全部摊销成本基准。

CNA的抵押贷款组合受制于预期信贷损失模型，该模型要求立即确认资产寿命内的估计信贷损失，并以预期收回的净额列报资产。

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目录表

在确定估计信贷损失时，需要作出重大判断，中央通讯社对应收回净额的预期的任何变化都将在收益中确认。

有关CNA评估减值及预期信贷损失的程序的进一步资料，载于综合财务报表附注1第8项下。

会计准则更新

关于已通过的会计准则更新的讨论，请阅读项目8下的合并财务报表附注1。

最近的税收立法

企业替代最低税

《降低通货膨胀法案》于2022年8月16日颁布，其中包括一项新的15%的公司替代最低税率(CAMT)，自2023年1月1日起生效，适用于其前三年年均AFSI超过10亿美元的适用公司的调整后财务报表收入(AFSI)。根据对CAMT的解读和目前的指引，本公司认为CAMT对其截至2023年12月31日的年度综合财务业绩没有影响。在美国财政部提供额外的技术指导，包括即将提出的法规时，公司将继续进行监测。

第二支柱

经济合作与发展组织/20国集团关于基数侵蚀和利润转移的包容性框架引入了规则，建立了15%的全球最低企业税率，通常被称为第二支柱规则。许多外国已经立法实施《第二支柱规则》，从2024年开始生效，或预计将制定类似的立法。本公司目前正在评估第二支柱对未来期间可能产生的潜在影响，并将继续监测第二支柱规则在其运营的司法管辖区的执行情况。

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。

我们是一家大型多元化控股公司。因此，我们和我们的子公司拥有大量涉及市场风险的金融工具。我们对市场风险敞口的衡量是对我们金融工具公允价值变化的估计。交易组合的变动在综合损益表中确认。本公司及其附属公司于十二月三十一日持有的每类金融工具的市场风险敞口，假设即时出现下述幅度的不利市场波动。我们认为，各种不利的市场走势代表着在假设的不利条件下暴露于损失的一种衡量标准。估计的市场风险敞口代表对未来收益的假设损失，而不代表最大可能损失或任何预期的实际损失，即使在不利条件下，因为实际的不利波动可能不同。此外，由于我们和我们的子公司的投资组合可能会根据投资组合管理策略以及对市场变化的反应而发生变化，这些估计不一定代表可能发生的实际结果。

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目录表

对市场风险的敞口由母公司及其子公司的高级管理人员管理和监督。高级管理层批准整体投资战略，并有责任确保投资头寸与该战略一致，并具有可接受的风险水平。风险管理可能包括买入或卖出工具或建立抵销头寸。

利率风险-我们和我们的子公司有因利率水平或波动性变化而产生的利率风险。我们和我们的子公司试图通过利用利率掉期、购买证券的承诺、期权、期货和远期等工具来降低我们对利率风险的敞口。我们和我们的子公司通过使用各种不同的利率重估金融资产和负债来监控我们对利率变化的敏感度。持续期和证券水平的凸度被用来估计公允价值的变化，这是由于每种证券的收益率发生变化而造成的。持续期衡量资产对收益率变化的价格敏感度。凸度衡量资产的存续期如何随利率变化。持续期和凸度分析在确定公允价值的假设变化时，考虑了每种证券的独特特征(例如，看涨期权和看跌期权以及提前还款预期)。分析在安全级别执行，并汇总到资产类别级别。

评估是通过在静态资产负债表上应用不同幅度的收益率的瞬时变化来进行的，以确定这种收益率变化对我们投资的记录市值的影响以及由此对股东权益的影响。该分析显示了我们的金融工具的市值对选定的市场利率和价格变化的敏感性，我们认为这些变化在一年内是合理可能的。

敏感性分析估计了在所有其他变量保持不变的情况下，由于100个基点期间结束时证券收益率的瞬时变化，在12月31日、2023年和2022年持有的利息敏感型资产和负债的公允价值的变化。

某些类型的资产和负债的利率可能先于市场利率的变化而波动，而其他类型的利率可能滞后于市场利率的变化。因此，该分析可能不代表、不打算提供、也不提供市场利率变化对我们的收益或股东权益的影响的准确预测。此外，计算没有考虑到可能采取的任何行动，以应对利率的变化。

我们和我们子公司的债务主要以美元计价，主要以固定利率发行，因此，利息支出不会受到利率变化的影响。固定利率债务利率上调100个基点的影响将导致市值在2023年12月31日和2022年12月31日分别减少3.41亿美元和3.44亿美元。下降100个基点的影响将导致市值增加3.63亿美元，到2023年12月31日和2022年分别增加3.68亿美元。在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，扣除掉期影响，可变利率债务利率上调100个基点的影响将导致利息支出增加200万美元。

股权价格风险-我们和我们的子公司因投资于股权证券和股权衍生品而面临股权价格风险。权益价格风险是由于权益价格的水平或波动性发生变化，从而影响权益证券或从该等证券或指数获得价值的工具的价值。股价风险是在假设标的参考价或指数从12月31日的水平瞬间下跌25%的情况下衡量的。2023和2022年，所有其他变量保持不变。就有限合伙企业所持股份而言，估计的价值变动主要来自对投资组合和指数的历史经验进行贝塔分析计算，而这些组合和指数的策略与S指数相似。

汇率风险--汇率风险源于外币汇率的变化可能会影响金融工具的价值。当我们买卖外币或以外币计价的金融工具时，我们和我们的子公司有外汇风险敞口，通过使用远期合约减少了这一风险。敏感性分析假设外币兑美元汇率从2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的水平瞬间下降20%，而所有其他变量保持不变。

大宗商品价格风险-我们和我们的子公司因投资大宗商品而面临价格风险。商品价格风险源于商品价格水平或波动性的变化，这些变化影响了从这类商品获得价值的工具。大宗商品价格风险是在假设比2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的水平瞬时下降20%的情况下衡量的。

由于铝业包装公司在其产品生产过程中购买某些原材料，如高密度聚乙烯、聚碳酸酯、聚丙烯和聚对苯二甲酸乙二醇酯树脂，我们面临着价格风险。这些原材料的收购价格是根据当时的市场状况确定的。纯铝

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目录表

包装与其客户的合同规定，在预期的基础上，对树脂价格的变化进行价格调整。由于树脂价格的波动，随着时间的推移，树脂原材料的成本通常会被收入的变化所抵消，因此Altium Packaging的毛利率恢复到价格变化之前的相同水平。

信用风险-我们和我们的子公司面临与客户不履行其合同义务导致的损失风险有关的信用风险。虽然几乎所有客户都会及时为他们的服务付费，但公司及其子公司仍积极监测客户的信用风险。我们的某些子公司可能会对客户进行信用审查，并可能要求客户提供现金抵押品、邮寄信用证、预付服务费用或提供其他信用提升。

下表列出了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，由于收益率上升100个基点，外币汇率下降20%，S指数下跌25%，所有其他变量保持不变，基于为交易目的和非交易目的订立的变量，对我们及其子公司金融工具公允价值的估计影响。

交易组合：

									增加(减少)
2023年12月31日			公允价值资产(负债)						--利率风险						股权价格风险
(单位：百万)
固定期限-长期			$	201					$	(3)
股权证券--多头			366												$	(91)
短片-短片			(62)												15
选项-已购买			1												35
其他投资资产			8
短期投资			2,109						(6)

交易组合除外：

									增加(减少)
2023年12月31日			公允价值资产 (责任)						利率风险						外币 风险						股权价格风险
(单位：百万)
固定期限			$	40,425					$	(2,779)					$	(638)
股权证券			683						(14)												$	(48)
有限合伙投资			2,174												(1)						(217)
其他投资资产			81												(15)
按揭贷款			997						(34)
短期投资			2,287						(2)						(38)
其他衍生品			14						4						3						29

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目录表

交易组合：

									增加(减少)
2022年12月31日			公允价值资产（负债）						利率 风险						股本价格 风险
(单位：百万)
固定期限-长期			$	70
股权证券--多头			465												$	(116)
短片-短片			(82)												20
其他投资资产			7												(3)
短期投资			2,672						$	(6)

交易组合除外：

									增加(减少)
2022年12月31日			公允价值资产（负债）						利率 风险						外币风险						股本价格 风险
(单位：百万)
固定期限			$	37,627					$	(2,603)					$	(532)
股权证券			674						(18)												$	(46)
有限合伙投资			1,954																		(200)
其他投资资产			78												(14)
按揭贷款			973						(38)
短期投资			2,182						(2)						(41)
其他衍生品			21						6						2						42

用于衡量CNA未来保单持有人福利负债（“LFPB”）的贴现率的变化将减少其他全面收益中固定期限证券减少的影响。截至2023年和2022年12月31日，LFPB的公允价值分别为140亿美元和135亿美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，由于收益率上升100个基点，LFPB的公允价值估计减少了15亿美元。由于利率变化而导致的LFPB公允价值变化是通过贴现预期未来现金流量来估计的。

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目录表

项目8.财务报表和补充数据

财务报表和补充数据由以下部分组成：

			页面 不是的。
管理层关于财务报告内部控制的报告			79
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID号34)			80
合并资产负债表			84
合并业务报表			86
综合全面收益表(损益表)			87
合并权益表			88
合并现金流量表			90
合并财务报表附注：			92
1.重要会计政策摘要			92
2.收购、资产剥离和去合并			104
3.投资			105
4.公允价值			113
5.应收账款			119
6.物业、厂房及设备			119
7.商誉及其他无形资产			120
8.索赔和索赔调整临时储备和未来政策福利储备			121
9.未来政策福利准备金			136
10.租契			138
11.所得税			139
12.债务			142
13.股东权益			144
14.与客户签订合同的收入			145
15.法定会计实务			146
16.福利计划			147
17.再保险			154
18.法律诉讼			155
19.承付款和或有事项			156
20.补充季度信息（未经审计）			157
21.细分市场			157

			78

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目录表

管理层关于财务报告内部控制的报告

我们的管理层负责为我们建立和维护充分的财务报告内部控制(如交易法规则13a-15(F)和15d-15(F)所定义)。我们的内部控制系统旨在向我们的管理层和董事会提供关于编制和公平列报已公布财务报表的合理保证。

无论设计得多么好，任何控制系统的有效性都有固有的局限性，包括人为错误的可能性，以及可能规避或超越控制的可能性。此外，控制系统的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且必须考虑控制的好处相对于其成本。管理层必须对任何具体控制措施的相对成本和预期收益作出判断。控制系统的设计也部分基于管理层对未来事件可能性的假设和判断，不能保证控制在所有潜在的未来条件下都是有效的。因此，即使是一个有效的财务报告内部控制制度，也只能为财务报表的公平列报和编制过程提供合理的保证。

我们的管理层评估了截至2023年12月31日的财务报告内部控制的有效性。在进行这项评估时，管理层使用了#年特雷德韦委员会赞助组织委员会提出的标准。内部控制--综合框架(2013)。基于这一评估，我们的管理层认为，截至2023年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

我们的独立注册会计师事务所Deloitte&Touche LLP发布了一份关于公司财务报告内部控制的审计报告。德勤会计师事务所的报告紧随本报告之后。

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致Loews公司的股东和董事会

财务报告内部控制之我见

我们审计了洛伊斯公司及其附属公司(“本公司”)截至2023年12月31日，基于在内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会（COSO）我们认为，截至2013年12月31日，贵公司在所有重大方面对财务报告保持了有效的内部控制。 2023年12月31日，基于在内部控制--综合框架(2013)由COSO发布。

我们还根据美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的标准，审计了截至2013年12月31日止年度的合并财务报表。 2023年12月31日的报告和我们日期为2024年2月6日的报告对这些财务报表表达了无保留的意见，并包含了有关公司改变长期合同计量和披露会计方法的解释性段落。

意见基础

本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在随附的《管理层财务报告内部控制报告》中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

财务报告内部控制的定义及局限性

公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/s/ 德勤律师事务所

纽约，纽约

2024年2月6日

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目录表

独立注册会计师事务所报告

致Loews公司的股东和董事会

对财务报表的几点看法

本公司已审计所附Loews Corporation及其附属公司(“本公司”)于2023年12月31日，和2022年，终了三年期间每年的相关综合业务表、全面收益(亏损)、权益和现金流量2023年12月31日，以及《索引》第15(A)2项所列有关附注和附表(统称为“财务报表”)。我们认为，财务报表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日和2022年，以及在截至以下三个年度的每一年的经营结果和现金流2023年12月31日，符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。

我们还根据上市公司会计监督委员会（美国）（PCAOB）的标准，审计了公司截至2009年12月30日财务报告的内部控制。 2023年12月31日，基于在内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会印发，我们#年#日的报告2024年2月6日，对公司财务报告的内部控制发表了无保留意见。

会计原则的变化

如财务报表附注1所述，由于采用了ASU 2018-12《金融服务-保险》(专题944)，本公司改变了对2023年1月1日生效的长期合同的计量和披露的会计方法，采用了截至2021年1月1日过渡日期适用的修正追溯方法：有针对性地改进长期合同的会计处理.

意见基础

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指在对财务报表进行当期审计时产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，这些事项(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露，(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

索赔和索赔调整费用准备金--财产和意外伤害--见财务报表附注1和附注8

关键审计事项说明

估计财产和伤亡索赔和索赔调整费用准备金(“P&C索赔和索赔调整费用准备金”)，包括已发生但未报告的索赔，需要作出重大判断。估算

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目录表

P&C索赔和索赔调整费用准备金具有高度的可变性，因为它涉及复杂的估计数，这些估计数通常是利用各种精算估计技术以及对未来事件的许多假设和预期得出的，其中许多是高度不确定的。判决和假设的适度变化可能会对这些负债的估值产生重大影响，特别是对具有较长尾部风险敞口的索赔，如工人赔偿、一般责任和专业责任索赔，以及某些较短尾部风险敞口，如担保。

鉴于管理层在估计P&C索赔和索赔调整费用准备金时做出的重大判断，审计P&C索赔和索赔调整费用准备金需要审计师高度的判断和更大程度的努力，包括我们精算专家的参与。

如何在审计中处理关键审计事项

我们与P&C索赔和索赔调整费用准备金相关的审计程序包括以下内容：

•我们测试了与确定P&C索赔和索赔调整费用准备金有关的控制措施的有效性，包括与P&C索赔和索赔调整费用准备金的估计和管理层审查有关的控制措施。

•我们测试了作为精算分析基础的基本数据，包括历史索赔，以测试精算估计的输入是否准确和完整。

•在我们精算专家的协助下：

◦我们制定了一系列对P&C索赔和索赔调整费用准备金的独立估计，并将记录的准备金与我们的估计范围进行了比较。

◦我们进行了一次回溯性审查，将我们上一年对预期发生的损失的估计与最近一年的实际经验进行了比较，以确定公司在确定P&C索赔和索赔调整费用准备金时可能存在的偏差。

未来政策福利准备金-长期护理-请参阅附注1和9到财务报表

关键审计事项说明

长期护理未来政策福利准备金(“长期护理未来政策福利准备金”)的估计需要在关键假设的选择上做出重大判断，包括发病率和持久性(包括死亡率)。

估计长期护理政策的未来经验受到重大估计风险的影响，因为所需的预测期跨度为几十年。发病率和持续性经验可能是不稳定的，这些假设中每一个的适度变化都可能对这些负债的估值产生实质性影响。

鉴于管理层在估计长期保险公司未来政策福利准备金时作出的重大判断，审计长期信托公司未来政策福利准备金需要审计师高度的判断和更大程度的努力，包括我们精算专家的参与。

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目录表

如何在审计中处理关键审计事项

我们与LTC未来保单福利准备金相关的审计程序包括以下内容：

•我们测试了与确定长期TC未来政策福利准备金相关的控制措施的有效性，包括与估计和管理层审查长期TC未来政策福利准备金以及确定关键假设有关的控制措施。

•我们测试了作为精算分析基础的基本数据，包括人口和历史索赔数据，以测试精算估计数的输入是否准确和完整。

•在我们精算专家的协助下：

◦我们独立重新计算队列水平LTC未来政策福利准备金，并将我们的估计与记录的准备金进行比较。

◦我们评估管理层在设定假设时所作的判断，包括将这些假设与公司的历史经验进行比较，以此作为设定假设的基础。

◦对于政策样本，我们评估了管理层对未来现金流的估计。这包括确认假设已按预期应用。

/s/德勤律师事务所

纽约，纽约

2024年2月6日

自1969年以来，我们一直担任本公司的审计师。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

合并资产负债表

资产：
12月31日			2023						2022
（美元金额以百万计，每股数据除外）
投资：
固定期限，摊销成本为美元42,615及$41,102，减少信贷津贴 亏损$16及$1			$	40,626					$	37,697
股票证券，成本为美元1,015及$1,161			1,050						1,139
有限合伙投资			2,174						1,954
其他投资资产，主要是抵押贷款，减去信用损失备抵美元35 1美元和1美元24			1,123						1,124
短期投资			4,396						4,854
总投资			49,369						46,768
现金			399						532
应收账款			9,660						9,403
财产、厂房和设备			10,718						10,027
商誉			347						346
递延非保险保修获取费用			3,661						3,671
保险子公司的递延收购成本			896						806
其他资产			4,147						4,014
总资产			$	79,197					$	75,567

请参阅合并财务报表附注。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

合并资产负债表

负债和权益：
12月31日			2023						2022
（美元金额以百万计，每股数据除外）
保险准备金：
理赔和理赔费用			$	23,304					$	22,120
未来的政策好处			13,959						13,480
未赚取的保费			6,933						6,374
保险准备金总额			44,196						41,974
应付经纪			79						133
短期债务			1,084						854
长期债务			7,919						8,165
递延所得税			398						243
递延非保险保修收入			4,694						4,714
其他负债			4,302						4,283
总负债			62,672						60,366
承付款和或有负债
股东权益：
优先股，$0.10面值：
授权-100,000,000股票
普通股，$0.01面值：
授权-1,800,000,000股票
已发出-222,268,150和236,159,866股票			2						2
额外实收资本			2,589						2,748
留存收益			15,617						14,931
累计其他综合损失			(2,497)						(3,320)
			15,711						14,361
减去库存股票，按成本（100,000和198,875股份)			(7)						(12)
股东权益总额			15,704						14,349
非控制性权益			821						852
权益总额			16,525						15,201
负债和权益总额			$	79,197					$	75,567

请参阅合并财务报表附注。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

合并业务报表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万，不包括每股数据)
收入：
保险费			$	9,480					$	8,667					$	8,175
净投资收益			2,395						1,802						2,259
投资收益（损失）（注3）			(53)						(199)						660
非保险保修收入			1,624						1,574						1,430
营业收入和其他			2,455						2,200						2,133
总			15,901						14,044						14,657
费用：
保险索赔和保单持有人福利（重新衡量损失为美元（88), $(214)和$(8)			7,068						6,653						6,371
递延收购成本的摊销			1,644						1,490						1,443
非保险保修费用			1,544						1,471						1,328
营运费用及其他			3,393						3,077						2,957
权益法收益			(120)						(139)						(26)
利息			376						378						424
总			13,905						12,930						12,497
所得税前收入			1,996						1,114						2,160
所得税费用			(451)						(223)						(475)
净收入			1,545						891						1,685
可归因于非控股权益的金额			(111)						(69)						(123)
可归因于Loews公司的净收入			$	1,434					$	822					$	1,562
每股基本净收入			$	6.30					$	3.39					$	6.02
稀释后每股净收益			$	6.29					$	3.38					$	6.00
基本加权平均流通股数			227.48						242.83						259.67
稀释加权平均流通股数量			227.81						243.28						260.20

请参阅合并财务报表附注。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

综合全面收益表(损益表)

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
净收入			$	1,545					$	891					$	1,685
其他税后综合收益(亏损)
以下内容中的更改：
投资未实现净损失（含备抵） 减少信贷损失			(5)						(5)						(2)
其他投资未实现净收益（损失）			1,125						(6,097)						(987)
投资未实现收益（损失）总额			1,120						(6,102)						(989)
用于衡量长期合同负债的贴现率变化的影响			(318)						3,959						941
现金流量套期保值的未实现收益(亏损)			(5)						20						17
养恤金和退休后福利			104						15						266
外币折算			60						(111)						(20)
其他全面收益(亏损)			961						(2,219)						215
综合收益(亏损)			2,506						(1,328)						1,900
可归因于非控股权益的金额			(188)						150						(142)
Loews Corporation应占全面收益（亏损）总额			$	2,318					$	(1,178)					$	1,758

请参阅合并财务报表附注。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

合并权益表

									洛伊斯公司股东
			总计						普通股						额外实收资本						留存收益						累计其他综合收益(亏损)						普通股 国库持有						非控制性权益
(单位：百万)
余额，2021年1月1日，据报告			$	19,181					$	3					$	3,133					$	14,150					$	581					$	(7)					$	1,321
根据变化进行的累积效应调整 会计准则（注1）			(2,346)																		(5)						(2,097)												(244)
余额，2021年1月1日，经调整			16,835						3						3,133						14,145						(1,516)						(7)						1,077
净收入			1,685																		1,562																		123
其他综合收益			215																								196												19
已支付股息($0.25每股)			(129)																		(65)																		(64)
从非控股权益购买子公司股票			(18)																																				(18)
购买Loews Corporation库藏股			(1,132)																														(1,132)
库存股报废			—						(1)						(246)						(889)												1,136
基于股票的薪酬			15												(2)																								17
其他			—																		1																		(1)
余额，2021年12月31日			$	17,471					$	2					$	2,885					$	14,754					$	(1,320)					$	(3)					$	1,153
净收入			891																		822																		69
其他综合损失			(2,219)																								(2,000)												(219)
已支付股息($0.25每股)			(159)																		(61)																		(98)
从非控股权益购买子公司股票			(66)												4																								(70)
购买洛伊斯公司库存股票			(738)																														(738)
库存股报废			—												(146)						(583)												729
基于股票的薪酬			21												3																								18
其他			—												2						(1)																		(1)
平衡，2022年12月31日			$	15,201					$	2					$	2,748					$	14,931					$	(3,320)					$	(12)					$	852

请参阅合并财务报表附注。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

合并权益表

									洛伊斯公司股东
			总计						普通股						额外实收资本						留存收益						累计其他综合收益(亏损)						国库持有的普通股						非控制性权益
(单位：百万)
平衡，2022年12月31日			$	15,201					$	2					$	2,748					$	14,931					$	(3,320)					$	(12)					$	852
净收入			1,545																		1,434																		111
其他综合收益			961																								884												77
已支付股息($0.25每股)			(131)																		(57)																		(74)
从非控股权益购买子公司股票			(202)												27												(61)												(168)
购买洛伊斯公司库存股票			(852)																														(852)
库存股报废			—												(164)						(693)												857
基于股票的薪酬			26												3																								23
其他			(23)												(25)						2
余额，2023年12月31日			$	16,525					$	2					$	2,589					$	15,617					$	(2,497)					$	(7)					$	821

请参阅合并财务报表附注。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

合并现金流量表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
经营活动：
净收入			$	1,545					$	891					$	1,685
将净收入与由以下机构提供的现金净额进行调整 经营活动：
投资(收益)损失			53						199						(660)
权益法被投资人			18						236						(74)
投资摊销			(191)						(129)						(81)
折旧及摊销			538						509						515
递延所得税准备金			127						(50)						209
其他非现金项目			109						90						81
营业资产和负债变动，净额：
应收账款			(268)						(316)						(1,409)
递延收购成本			(85)						(79)						(30)
保险准备金			1,667						2,058						2,485
其他资产			(88)						(391)						(946)
其他负债			(95)						137						897
证券交易			577						159						(49)
经营活动提供的现金流量净额			3,907						3,314						2,623
投资活动：
购买固定期限债券			(6,616)						(9,821)						(9,307)
销售固定期限债券的收益			4,029						5,909						3,816
固定期限的收益			1,334						2,358						4,464
购买股权证券			(293)						(294)						(304)
出售股权证券所得收益			317						509						316
购买有限合伙投资			(402)						(337)						(440)
出售有限合伙投资的收益			231						171						307
购买房产、厂房和设备			(686)						(660)						(482)
收购			(401)
性情									16						80
（投资）出售Altium Packages的权益									(79)						417
短期投资的变化			(80)						(27)						(141)
其他，净额			(178)						(92)						87
投资活动使用的净现金流量			$	(2,745)					$	(2,347)					$	(1,187)

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

合并现金流量表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
融资活动：
已支付的股息			$	(57)					$	(61)					$	(65)
支付给非控股权益的股息			(74)						(98)						(64)
购买洛伊斯公司库存股票			(849)						(729)						(1,136)
从非控股权益购买子公司股票			(202)						(66)						(18)
债务本金偿付			(878)						(640)						(1,193)
债务的发行			778						573						1,199
其他，净额			(18)						(16)						(12)
供资活动使用的净现金流量			(1,300)						(1,037)						(1,289)
外汇汇率对现金的影响			5						(19)						(4)
现金净变动额			(133)						(89)						143
现金，年初			532						621						478
年终现金			$	399					$	532					$	621

请参阅合并财务报表附注。

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目录表

洛伊斯公司及其子公司

综合财务报表附注

注1。重要会计政策摘要

陈述的基础−Loews公司是一家控股公司。其综合经营子公司从事以下业务：商业财产和意外伤害保险(CNA金融公司(“CNA”)，大约92业务包括天然气及天然气液体的运输及储存(全资附属公司Boardway Pipeline Partners，LP)，以及连锁酒店的经营(全资附属公司Loews Hotels Holding Corporation(“Loews Hotels&Co”))。除文意另有所指外，在此使用的术语“公司”是指Loews Corporation，包括其合并的子公司，术语“母公司”是指Loews Corporation，不包括其子公司，术语“Loews Corporation的净收益(亏损)”是指Loews Corporation股东应占的净收益(亏损)，术语“子公司”是指Loews Corporation的合并子公司。

2021年4月1日，Loews Corporation出售了大约47%的铝包装有限责任公司(“铝包装”)，以前大约99拥有%股权的子公司。 有关进一步讨论，请参阅注2。

会计估计和合并原则-按照美国普遍接受的会计原则(“公认会计原则”)编制财务报表，要求管理层作出估计和假设，以影响综合财务报表和相关附注所报告的金额。实际结果可能与这些估计不同。合并财务报表包括所有子公司和公司间账户以及已注销的交易。

投资-固定期限证券被归类为可供出售或交易，因此，它们按公允价值列账。短期投资按公允价值计价。交易证券的公允价值变动在综合经营报表的投资净收入内列报。可供出售证券的公允价值变动作为其他全面收益的组成部分报告。

分类为可供出售的固定到期日证券的成本根据溢价摊销和折扣的增加进行调整，这些溢价和折扣的增加计入综合经营报表的净投资收入。固定期限证券的溢价摊销和折价增加考虑了产生最低收益率的赎回和到期日。

对于包括在固定到期日证券中的资产支持证券，收入是使用基于预期预付款和证券的估计经济寿命的有效收益率确认的。当预付款估计发生变化时，实际收益将被重新计算，以反映迄今的实际付款和主要使用追溯方法的预期未来付款。

股权证券按公允价值列账。不可赎回优先股投资包含债务证券的特征，定价类似于债券，持有主要是为了通过定期股息产生收入。虽然确认该等证券的损益并非酌情决定，但不可赎回优先股的公允价值变动并不被视为反映其主要业务。因此，这些证券的公允价值变动通过综合经营报表上的投资收益(亏损)来记录。持有普通股的意图是持有证券主要是为了市场增值，因此，这些证券的公允价值变化通过净投资收益(亏损)来记录。

有限合伙企业投资的账面价值是所有者在每一合伙企业的资产净值中所占的份额，由普通合伙人确定。有些不能及时得到结果的伙伴关系的报告是滞后的，主要是三个月或更短的时间。这些投资按权益法入账，资产净值变动记在综合经营报表的投资净收入内。

抵押贷款本质上是商业性质的，在扣除未摊销费用和预期信贷损失准备金后，以未偿还本金余额计入，并在获得资金后入账。按揭贷款的预期信贷损失拨备是通过使用偿债覆盖率(“偿债比率”)和贷款与价值比率(“按揭成数”)评估信誉良好的按揭贷款组合的信贷质素而制订的。DSCR将房地产的净营业收入与其偿债支出(包括本金和利息)进行比较。LTV比率将贷款的当前未偿还本金余额与抵押贷款的相关物业的估计公允价值进行比较。为衡量信贷损失拨备而开发的池使用DSCR和LTV的增量来区分风险水平。预期信贷损失率按应收账款余额计算。按揭贷款免税额的变动如下

			92

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目录表

作为综合经营报表投资收益(损失)的组成部分列报。按揭贷款计入综合资产负债表内的其他投资资产。按揭贷款的利息收入采用有效收益率法按应计制确认。

衍生证券投资按公允价值列账，公允价值变动作为投资收益(亏损)、投资净收益或其他全面收益(亏损)的组成部分报告，视乎其对冲名称而定。衍生品通常被定义为其价值来自于标的工具、指数或利率的工具，具有名义金额，只需要很少的初始投资或不需要初始投资，并且可以进行净结算。衍生工具包括以下类型的投资：利率互换、利率上限和下限、看跌期权、权证、期货、远期、购买证券的承诺、信用违约互换以及上述各项的组合。嵌入非衍生工具的衍生工具(如嵌入可转换债券的看涨期权)必须在嵌入的衍生工具与宿主工具没有明确和密切的关联时从宿主工具中分离出来。

如果可供出售证券的公允价值低于其经增值、摊销和信贷损失准备调整后的成本，则该证券的公允价值将受损。当证券减值时，对其进行评估，以确定是否有在摊销成本收回之前出售该证券的意图，或是否存在信用损失。拟出售证券的损失在综合经营报表的投资收益(亏损)中确认为减值损失。如果存在信用损失，则建立拨备，相应金额在综合经营报表的投资收益(损失)中确认为减值损失。与可供出售的固定期限证券有关的信贷损失准备是预期收取的现金流量现值与摊销成本基础之间的差额。在随后的期间，将审查津贴，并将津贴的任何变化作为综合业务报表上投资收益(损失)的组成部分列报。摊销成本基础扣除准备后与公允价值之间的差异的变化在其他理解中确认。VE收入。

在确定证券是否已发生减值损失时，需要作出重大判断。对减值损失的确定和记录遵循一致和系统的程序，包括至少按季度评估处于未实现损失头寸的证券和计入信贷损失准备的证券。

对是否发生减值损失的评估包括定量和定性信息。如果预期收取的现金流的现值低于摊销成本基础，则存在信用损失。这些现金流预测包括拖欠率、可能的违约风险、违约时的损失严重程度、过度抵押和利息覆盖触发因素以及较低水平部分的信贷支持。在确定一项投资是否需要记录信贷损失、减记或备抵时，将考虑所有可用的证据。这类证据的例子可能包括发行人的财务状况以及近期和长期前景、发行人是否目前有利息和本金支付、证券的信用评级或评级随时间的变化、一般市场状况和行业、部门或其他特定因素，以及是否有可能通过收取现金流收回摊销成本。

信贷损失-固定到期日证券、抵押贷款、再保险应收账款、保险应收账款及贸易应收账款的信贷损失准备是作为金融资产成本基础上的减值报告的估值账户，并在存在类似风险特征时按集合基础计量。这项津贴是利用来自内部和外部来源的相关现有资料估算的。历史信用损失经验为估计预期信用损失提供了基础，可能会做出调整，以反映当前状况和合理且可支持的预测。对历史亏损信息的调整是根据本公司注意到的其他因素进行的。这可能包括交易对手财务实力评级的重大变化、逾期应收账款的账龄、发送给催收机构的金额或其他基础投资组合变化。使用各种经济指标和预测指数来考虑当前和预测的经济状况。预期信贷损失相对于经济状况预测变化的敏感度可能因金融资产类别而异。合理和可支持的预测期为自资产负债表之日起最长24个月。在预测期过后，公司将恢复历史信用经验。抵押品安排，如信用证和受益人信托中为减轻信贷风险而持有的金额，在预计收取的净额估计中予以考虑。当被确定为无法收回时，金额将从备抵中注销。

已作出政策选择，将应计利息余额与资产的摊余成本基础分开列报，并选择了一种实际的权宜之计，将应计利息从抵押贷款和可供出售证券的表格披露中剔除。已选择不估算应计应收利息的信贷损失准备金。利息收入的应计收入停止，资产在90利息拖欠的日子。非应计资产的应计利息但未收到的利息通过净投资收入转回。处于非应计状态的资产收到的利息在收到付款时确认。当合同到期的本金和利息金额被计入时，资产恢复到应计状态

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目录表

目前和未来的付款是预期的。应收利息在综合资产负债表的应收账款中列示。

权益法投资-Loews Hotels&Co在经营与酒店物业相关的合资企业方面拥有权益，该公司对酒店物业施加重大影响，但不对其拥有控制权。Loews Hotels&Co使用权益法对这些投资进行会计处理。此外，自2021年4月1日起，Loews Corporation出售了约47占铝包装材料的%，洛伊斯公司对铝业包装公司的投资按权益会计方法入账。请参阅备注2以供进一步讨论。本公司按权益会计方法入账的实体投资总额为#美元，其中不包括有限合伙企业投资。996百万美元和美元880截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，为100万美元，并在合并资产负债表上的其他资产中报告。按权益会计法核算的投资的权益法收入为#美元，不包括有限合伙企业。120百万，$139百万美元和美元26截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的费用为100万美元，并在合并业务报表的费用中单独报告。当环境变化显示资产的账面价值可能无法收回时，权益法投资将被审查以计提减值。有关有限合伙投资的讨论，请参阅附注3。

对冲-本公司正式记录套期保值工具和套期保值项目之间的所有关系，以及进行各种套期保值交易的风险管理目标和战略。本公司亦正式评估(于对冲开始时及持续进行)用于对冲交易的衍生工具在抵销对冲项目的公允价值或现金流变动方面是否高度有效，以及该等衍生工具在未来期间是否可望保持高度有效。当确定已为其指定套期保值会计的衍生工具不是(或不再是)高度有效时，本公司预期停止进行套期保值会计。有关本公司使用衍生工具的其他资料，请参阅附注3。

证券借贷活动-该公司将证券借给被纽约联邦储备银行指定为一级交易商的无关各方，目的是增加收入或为头寸融资。这些证券的借款人必须向本公司存入和维持不低于100出借证券公允价值的%。美利坚合众国(“美国”)政府债券和现金被接受为抵押品。本公司对借出的证券保持有效控制，因此继续在综合资产负债表中将该等证券列为投资。

证券借贷通常是在配对账簿的基础上进行的，抵押品的投资与贷款期限基本匹配。这种术语匹配往往会限制风险。根据本公司的借贷协议，借出的证券在接到通知后立即归还给本公司。抵押品不会反映为本公司的资产。曾经有过不是抵押品持有日期为2023年12月31日和2022年12月31日。

收入确认-财产和意外伤害保险合同的保费是根据所投保的基本风险按比例确认的，并主要在保单期限内按比例赚取。长期护理合同的保费是在到期的保单年度按比例赚取的。未到期保费准备金是与未到期保险条款有关的保费中的一部分。

被追溯评级或须缴纳审计保费的财产和意外伤害合同包含根据合同条款对初始保单保费进行调整的条款。本规定规定了投保人在保险期间因损失经历或保险风险暴露水平的变化而进行的调整。就该等合约而言，中央通讯社估计其于承保期间完成后可能赚取的最终保费金额，并就初始保单保费与估计最终保费之间的差额确认资产或负债。CNA或根据迄今的实际结果在承保期内调整该等估计最终保费金额，或在保单到期后进行保费审计以确定最终的投保风险。由此产生的调整被记录为该期间赚取的保费的减少或增加。

保险应收账款包括当前或将来到期的余额，包括保险人在高额可扣除保单项下与已支付损失相关的应付金额，并在扣除坏账准备后以未付余额列报。截至2023年12月31日和2022年12月31日，坏账准备为1美元。28百万美元和美元29已使用损失率方法确定保险应收账款的预期信用损失，以确定应收保费的预期信贷损失。这种方法使用CNA相对于承保毛保费的历史年度信贷损失，为承保的每一美元毛保费制定一系列信贷损失率。此外，根据从主要评级机构获得的历史违约率数据，高可扣除保单和追溯评级保单下承保人应支付金额的预期信贷损失是以集合为基础计算的。津贴的变化在综合业务报表中作为其他业务费用的组成部分列报。金额被视为逾期。

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目录表

根据保单付款条款。保险应收账款和任何相关津贴在收款努力耗尽或通过谈判达成和解后予以注销。

CNA的非保险保修收入主要来自单独定价的服务合同，这些合同向车辆或消费品车主提供机械故障和其他保险，这些车主或消费品车主通常提供一个月至十年。对于CNA在交易中担任委托人的保修产品，非保险保修收入按毛数报告，客户支付的金额报告为非保险保修收入，支付给代理商和经销商的佣金在综合经营报表上报告为非保险保修费用。此外，CNA还为经销商和制造商的保修产品提供保修管理服务。非保险收入在履行与中央通讯社客户的合同条款下的义务时确认，通常随着义务的履行而随着时间的推移而确认。CNA按精算确定的预期索赔出现模式按比例确认服务期内的非保险保修收入。客户主要是在保修合同开始时全额支付。未到期保修收入的负债，在综合资产负债表上报告为递延非保险保修收入，代表中央通讯社业绩之前收入中的未赚取部分，包括在注销时可退还的金额。

获得或履行与客户的非保险保修合同的合同成本递延，并在综合资产负债表中作为递延非保险保修收购费用入账。这些费用可望在合同期限内收回，并按确认相关收入的相同方式摊销。CNA评估递延成本的可回收性，包括考虑预期的投资收入。如有必要，递延费用的调整计入当期业务成果。

Boardway管道公司主要通过提供天然气和天然气液体及其他碳氢化合物(统称为“NGL”)的运输和储存服务，以及为路易斯安那州和德克萨斯州的工业客户提供乙烷供应和运输服务来赚取收入。Boardway管道还提供可中断的天然气停车和出借服务。Boardway管道的大部分运营子公司受联邦能源管理委员会(“FERC”)的监管，在某些情况下，某些收入可能需要退还给客户。考虑到监管程序、律师的建议和估计的总风险敞口，估计的退款责任被记录下来。Boardway管道公司的大部分收入来自确定的服务合同，这些合同被视为一个单一的承诺，即在合同期限的每个月随时准备为运输或存储服务提供承诺的能力。交易价格由基于保留容量的固定费用加上根据运输或注入和从存储中取出的商品的数量支付的使用费组成。固定费用和使用费都分配给提供运输或储存服务的单一履行义务，并随着控制权移交给客户而随着时间的推移而确认。这些服务合同的期限从一至20按年支付，按月开具发票。对于乙烷供应合同，采购和销售在不同的收发点与不同的交易对手和控制权转移，导致采购和销售在综合经营报表中按毛额列报。

Loews Hotels&Co提供住宿及相关商品和服务，以及管理和营销服务。住宿和相关收入在客人获得物品或接受服务时确认。管理和营销服务收入在提供服务并按月计费时予以确认。此外，Loews Hotels&Co确认用于偿还工资和其他费用的收入，因为这些费用是代表合资和管理酒店物业的所有者发生的。

阿尔腾包装是北美的包装解决方案提供商和制造商，为制药、乳制品、家用化学品、食品/保健食品、工业/特种化学品、水和饮料/果汁领域的不同客户群提供服务。当与客户的合同条款下的义务已经履行时，Altium Package确认收入。这发生在控制权移交给客户时，这通常发生在制造过程交付或完成时。

理赔和理赔费用准备金-索赔和索赔调整费用准备金，不包括与石棉和环境污染无关的结构性和解准备金(“A&EP”)和工人赔偿终身索赔准备金，不贴现，并基于(I)直接业务报告的损失估计数，根据最终损失预期进行总体调整；(Ii)已发生但未报告的损失估计数；(Iii)假定再保险损失估计数；(Iv)未来理赔费用估计数；(V)救助和代位权回收估计数，以及(Vi)保险人应支付的金额估计数，与高免赔额保单下的损失有关。管理层在制定这些估计时考虑了当前的状况和趋势以及过去的CNA和行业经验。通货膨胀的影响可能是重大的，在储备金过程中被隐含地考虑在内，并且是记录的储备金余额的一部分。放弃的索赔和索赔调整费用准备金在合并资产负债表中作为应收款的一个组成部分列报。

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目录表

索赔和索赔调整费用准备金是在扣除保险人在免赔额保单项下的损失的预期金额后列报的。1.210亿美元1.1截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月。这些金额中有很大一部分是由抵押品支持的。CNA也有无法收回的可扣除金额准备，作为综合资产负债表上应收账款中坏账准备的一个组成部分。

已就某些财产和意外伤害保险索赔谈判达成有组织的和解。结构性和解是向索赔人提供固定定期付款的协议。CNA的结构性和解债务不是由年金提供资金的，计入索赔和索赔调整费用准备金，并以加权平均利率6.4截至2023年、2023年和2022年12月31日。4651000万美元和300万美元4851000万美元，扣除$折扣后的净额5591000万美元和300万美元5901000万美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度，无资金结构性结算的贴现准备金确认利息金额为#美元。341000万，$361000万美元和300万美元361000万美元。这一利息增加在综合经营报表中作为保险索赔和投保人利益的一个组成部分列示，但不包括在上一年度损失准备金发展的披露中。

工人赔偿终身索赔准备金是根据法定条例和经济因素确定的死亡率假设来计算的。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，工伤赔偿终身索赔准备金按3.5%的利率。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，工伤赔偿终身索赔准备金贴现准备金为美元。196百万美元和美元211百万美元，扣除$折扣后的净额88百万美元和美元93百万美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度，在工人赔偿终身索赔准备金的贴现准备金上确认的利息增加额为#美元。9百万，$9百万美元和美元12百万美元。这一利息增加在综合经营报表中作为保险索赔和投保人利益的一个组成部分列示，但不包括在上一年度损失准备金发展的披露中。

未来政策福利准备金-未来保单福利准备金与中央通讯社分流的长期护理业务相关，并与目前正在领取福利的投保人有关，包括已发生但尚未报告的索赔，以及尚未领取福利的投保人。

这个对未来投保人利益的责任(“LFPB”)按净值溢价法计算，该方法结合了现金流和贴现率假设。在净额保费方法下，LFPB等于未来福利和理赔费用的现值减去未来净保费的现值。净保费等于毛保费乘以 净溢价率(NPR)。 NPR通常是保险单有效期内预期的福利和费用支付的现值与毛保费现值的比率。 由于修改后追溯采用ASU 2018-12年度，CNA的NPR计算纳入了最初锁定的贴现率和截至2021年1月1日过渡日期的准备金余额。

用于估计LFPB的关键现金流假设是发病率、持久性(包括死亡率)、预期的未来保费费率上升和费用。发病率是指受伤、疾病、疾病和疾病的频率和严重程度。 持续性是指仍然有效的保单的百分比，可能会受到政策失误、福利减少和死亡的影响。 未来的保费费率上调一般需要获得监管部门的批准，因此获批的费率上调的确切时间和规模尚不得而知。 费用假设与索赔裁决有关。没有选出允许锁定费用假设的实际权宜之计。 所携带的LFPB贴现率使用中上级固定收益工具收益率曲线确定。

CNA已选择每季度更新NPR和LFPB以获得实际经验。还进行了季度评估，以确定是否有证据表明现金流假设应该更新。每年，在第三季度，对投保人的发病率、持续性、保险费率上升和费用经验进行精算分析。这一分析与判断相结合，为用于估计LFPB的最新现金流假设的设定提供了信息。精算分析包括预测建模、实际经验与预期经验的比较和趋势分析。 此外，还考虑了适用的行业研究。

每季度，为了推导出中等偏上的固定收益工具收益率贴现率假设，使用了由评级为单A的美元计价公司债券构建的已公布的现货汇率曲线。使用线性插值法来确定落在可观测利率可获得的点之间的男高音的收益率假设。 对于预计将出现在市场可观察利率期限之外的现金流，CNA应用判断来估计其评级为10年以上的标准利率。

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目录表

每季度，更新的NPR用于得出截至本季度初的更新LFPB，以原始锁定贴现率衡量。然后，将更新的LFPB与截至同一日期的负债的现有账面价值进行比较(按原始锁定贴现率计算)，以确定重新计量收益(损失)，该收益(损失)在综合经营报表上的保险索赔和保单持有人福利项目内的括号内列示。

保险合同按发行年份分组。 根据发行年份，通过再保险承担的合同通常包括在与直接发行的合同相同的类别中。 假设合同的发行年度根据保险风险承担的开始日期确定。 对于与标的直接合同的发行同时进行再保险的假定合同，发行年份被定义为标的保单发行的年份。 对于承担时已经有效的合同，发行年被定义为再保险协议开始的年份。对于团体长期护理业务，开具年份定义为个人保险凭证开具的年份。长期护理是中央通讯社唯一的长期产品线，因此，队列没有进一步按产品分类。

与保险相关的评估-与保险有关的分摊额的负债在有可能进行分摊额、可以合理估计该分摊额以及发生了要求该实体支付强制或可能分摊额的事件时应计。保险相关评估的负债不会贴现，并作为其他负债的一部分计入综合资产负债表。截至2023年12月31日、2023年和2022年，负债余额为#美元。84百万美元和美元74百万美元。

再保险-再保险会计允许将合同现金流反映为保费和损失。再保险协议必须包括风险转移，才有资格进行再保险会计。为了满足风险转移要求，再保险合同必须包括保险风险，包括承保风险和时机风险，以及承担实体遭受重大损失的合理可能性。

与已支付损失相关的再保险应收账款以未付余额列报。与未支付损失相关的再保险应收账款的估计方式与索赔和索赔调整费用准备金或未来保单福利准备金一致。应收再保险款项是在综合资产负债表中扣除坏账准备后报告的净额。再保险的成本主要是在基础再保险保单的有效期内使用与用于解释基础保单的假设一致的假设或在再保险合同期内核算的。放弃保险并不解除中央通讯社的主要责任。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，坏账准备为1美元。22每年为再保险应收账款设立了100万美元，这既涉及已经就让渡已支付损失开具账单的金额，也涉及将来支付损失时将开具账单的让出准备金。为了评估预期的信贷损失，CNA将再保险应收账款分为两个集合：自愿再保险应收账款和与强制性集合相关的非自愿应收账款。由于没有感知到的信用风险，CNA没有记录非自愿资金池的拨备。评估自愿再保险应收账款津贴时所用的主要信贷质素指标，是来自主要评级机构的再保险人的财务实力评级。如果再保险人未获评级，则根据中央通讯社的历史亏损经验和对再保险交易对手风险状况的评估，给予内部财务实力评级，这通常与B评级相对应。如果中央通讯社意识到与再保险人有关的重大变化，再保险人的财务实力评级将每年或更快地更新和审查。再保险应收账款的坏账准备是根据对再保险人的应收余额、再保险人的财务实力评级和偿付能力、行业经验以及当前和预期的经济状况进行的定期评估而估算的。因为开票应收账款一般接近5若应收再保险账款占总再保险应收账款的百分比或以下，则与已支付损失有关的再保险应收账款的年龄并不是拨备分析的重要考虑因素。再保险应收账款坏账准备的变动在综合经营报表中作为保险索赔和投保人福利的一个组成部分列示。

根据再保险合同条款，金额被视为逾期。与已支付损失有关的再保险应收账款和任何相关津贴在收回努力用尽或与再保险人达成谈判和解后予以核销。破产保险人与已支付损失有关的再保险应收款，在能够合理估计财产应付的理赔金额时予以核销。当与已支付损失相关的再保险应收款项被注销时，与未偿还损失相关的再保险应收款项的任何必要调整均在综合经营报表中作为保险索赔和投保人利益的组成部分入账。

损失组合转移是一种有追溯力的再保险合同。如果在损失组合转移下放弃的累计索赔和已分配索赔调整费用超过支付的对价，则从该超出部分产生的收益将递延，并按损失组合转移下的实际回收比例摊销到未来期间的收益中。

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目录表

在任何期间，如果存在索赔和已分配索赔调整费用的修订估计，并且损失组合转移处于收益状态，则重新计算递延收益，就好像修订估计在损失组合转移的开始日期可用，递延收益的变化在收益中确认。

递延收购成本- 可延期收购成本包括佣金、保费税以及某些承保和保单发行成本，这些成本是成功合同收购的增量直接成本。与财产和意外事故业务相关的收购成本在相关保费赚取期间按比例摊销。递延收购成本扣除转让佣金和其他转让收购成本后呈列。

CNA评估递延收购成本的可回收性。预期投资收益在确定递延收购成本的可回收性时予以考虑。如有必要，应将调整计入当期业务结果。

投保人分红– 投保人的红利在工伤补偿和保证业务范围内支付给参保的投保人。参与股息保单的净书面保费约为2%, 2%和1截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止各年度的净保费总额的百分比。向投保人支付的股息是根据中央通讯社根据合同条款和适用的州法律对支付金额的最佳估计而应计的。给投保人的红利在综合经营报表和综合资产负债表的其他负债中作为保险索赔和投保人利益的组成部分列示。

商誉和其他无形资产-商誉代表收购价格超过被收购实体净资产公允价值的部分。商誉每年或在某些触发事件需要额外测试时进行减值测试。不允许随后冲销商誉减值费用。

其他无形资产在其他资产中列报。有限年限的无形资产在其预计使用年限内摊销。不确定寿命的其他无形资产每年或在某些触发事件需要进行减值测试时进行测试。有关商誉及其他无形资产的其他资料，请参阅附注7。

财产、厂房和设备-财产、厂房和设备按成本减去累计折旧和摊销。折旧主要是以直线法计算各类物业的估计使用年限。租赁及租赁改进按相关租赁条款(如适用，包括可选择的续期)或改善的估计寿命(如少于租赁期限)计提折旧或摊销。

在计算折旧准备时使用的主要服务年限如下：

			年
管道设备			30			到			50
酒店物业及其他			3			到			40

长期资产减值准备-当环境变化表明一项资产的账面价值可能无法收回时，对长期和有限寿命的无形资产进行减值审查。在某些情况下，寿命有限的长期资产和无形资产以账面价值或公允价值中的较低者为准。待出售资产及预期不会提供任何未来服务潜力的资产按账面值或公允价值减去出售成本中较低者入账。

所得税−本公司及其合资格附属公司提交一份综合报税表。递延所得税是根据制定的税率和税法的其他规定，就资产和负债的财务报表和纳税申报表基础之间的临时差异确认的。税法或税率的变化对递延税项资产和负债的影响在该变化颁布期间的收入中确认。未来税项优惠的确认范围为更有可能实现此类优惠，并为管理层认为可能无法实现的递延税项资产的任何部分建立估值扣除。

本公司确认其已经或预期在纳税申报单上承担或预期承担的不确定税收头寸。合资格职位的税务优惠是指在与完全知悉所有相关资料的税务机关达成最终和解后，有超过50%可能性实现的最大税务优惠金额。关于所得税拨备的更多信息见附注11。

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目录表

养恤金和退休后福利-固定福利计划资金过剩或资金不足的状况在综合资产负债表的其他资产或其他负债中确认。与以前服务费用和贷项有关的供资状况的变化以及精算损益在发生变化的当年通过AOCI予以确认。福利计划资产和债务在12月31日计量。年度服务成本、利息成本、计划资产预期回报率、以前服务成本和贷项的摊销以及精算损益的摊销在综合业务报表中确认。

基于股票的薪酬-Loews Corporation在发放、修改或取消所有基于股票的支付奖励时记录补偿费用，主要是在必要的服务期内以直线方式记录，通常三年。限制性股票单位采用洛伊斯公司股票授予日的公允价值进行估值。

每股净收益-每股基本净收入不包括稀释，计算方法是将普通股的净收入除以该时期Loews Corporation已发行普通股的加权平均数量。每股摊薄净收入反映了如果发行Loews公司普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股时可能发生的摊薄。

截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度，约 0.3百万，0.4百万美元和0.5在计算稀释每股净收益时，计入了可归因于Loews Corporation 2016年激励性薪酬计划和先前计划下的发行和行使的100万股潜在股票，并且有不是可归因于员工股票补偿奖励的股票不包括在每股稀释净收入的计算中，因为这样做的效果是反稀释的。

外币-外币换算损益作为AOCI的组成部分反映在股东权益中。境外子公司的资产负债表账户按每个报告日的有效汇率换算，损益表账户按报告期内的平均汇率换算。外币交易收益(亏损)为#美元81000万，$(20)百万元及(1)截至12月31日、2023年、2022年和2021年的年度，包括在合并业务报表中。

监管会计-Boardway管道公司的大多数运营子公司由FERC监管。德克萨斯天然气传输有限责任公司(“德克萨斯天然气”)是Boardway管道公司的全资子公司，为GAAP目的对某些资产进行监管会计，记录与独立第三方监管机构制定费率的方式的经济影响一致的某些资产和负债。海湾南管道公司(“海湾南”)是Boardway管道公司的全资子公司，已经安装了燃料追踪器，并对其进行了监管会计。因此，从支付最高关税的客户那里获得的燃料价值和运输中使用的燃料的相关价值被记录在监管资产或负债中，这取决于南湾使用的燃料是否超过从客户那里收取的燃料，或者收集的燃料是否超过其使用的燃料。除了对德克萨斯天然气和南湾燃料追踪器的描述外，监管会计不适用于Boardway管道公司受FERC监管的其他实体或业务。

补充现金流量信息-为长期债务利息支付的现金，扣除资本化利息，总额为#美元385百万，$380百万美元和美元391截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度为100万美元。联邦、外国、州和地方所得税的现金支付总额为#美元。304百万，$376百万美元和美元256截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度为100万美元。投资活动不包括$9百万，$33百万美元，以及$5截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的应计资本支出百万美元。

会计变更-2018年8月，财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2018-12年度，“金融服务-保险(主题944)：有针对性地改进长期合同的会计”(“ASU 2018-12”)。最新的会计准则要求对长期合同的计量和披露进行修改。 各实体必须至少每年审查并更新用于衡量未来投保人福利负债的现金流假设(包括发病率和持续性)，如果有变化的话。LFPB还必须至少每年更新一次以获得实际经验。LFPB在综合资产负债表中反映为保险准备金：未来保单利益。用于衡量LFPB的贴现率假设必须每季度更新一次，使用中上(低信用风险)固定收益工具收益率，通常被解释为单A利率。现金流假设的变化和与预期经验的实际差异的影响被记录在保险索赔和投保人福利的经营结果中。折现率假设变动的影响计入其他全面收益(亏损)(“保监处”)。相比之下，在传统会计准则下，现金流和贴现率假设被锁定，除非出现溢价不足。传统会计指引下的贴现率假设是根据中央通讯社的内部投资组合收益率确定的，该收益率通常高于单A收益率。

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目录表

新的指导意见消除了持有与长期护理储备相关的影子储备的需要。在传统会计指导下，如果支持长期护理准备金的固定到期日证券的未实现收益将导致保费不足，则保险准备金的相关增加在扣除税收后记录为通过其他全面收益(损失)(影子准备金)减少的未实现净收益(损失)。

计算单位是衡量储量的水平。在新的指导下，用于衡量LFPB的计算单位是队列。队列由相隔不超过一年的保险合同组成，必须根据保单利益和保险风险特征进一步分类。在传统的会计指导下，LFPB通常是在个别政策层面上衡量的。

在新指引下，净溢价率(NPR)上限为100%。当NPR更新时，每个季度在队列级别应用NPR上限。相比之下，在传统会计指导下，每年都会在产品层面进行保费不足测试。见附注9 请参阅合并财务报表，以进一步解释NPR和LFPB的计算。

新指南于2023年1月1日生效，采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。中央通讯社的第二批长期护理业务也在新的指导范围内。财务报表中列报的所有过往期间均已调整，以反映新指导方针的适用情况。在新指引下用于计算NPR的原始锁定贴现率是基于紧接过渡日期之前用于计算LFPB的贴现率假设。虽然新指引的要求与传统会计有所不同，但新指引并不影响法定会计惯例、现金流或业务的基本经济情况下的资本和盈余。

2022年12月，FASB发布了ASU 2022-05，“金融服务-保险(主题944)：已售合同的过渡”(“ASU 2022-05”)。 本指南允许公司做出选择，将在ASU 2018-12生效日期之前已被取消承认的任何保险合同排除在ASU 2018-12的范围之外，前提是公司没有重大持续参与这些被取消承认的合同。

对ASU 2018-12过渡影响的说明：

下表显示了截至2021年1月1日过渡前LFP余额的前滚：

(单位：百万)
截至2020年12月31日的余额，报告			$	13,318
为目前正在领取未来保单福利福利的投保人重新分类准备金(a)			2,844
对影子储备的非确认			(3,293)
使用中等偏上的固定收益工具收益率贴现率重新计量			6,255
其他调整			8
截至2021年1月1日余额，经调整			$	19,132

(a)			在通过的同时，亚利桑那州2018-12此更改追溯至2021年1月1日起生效。

与长期护理业务相关的影子准备金于过渡日在累积其他全面收益(“AOCI”)中被取消确认。在AOCI中同样记录了在过渡日期以单A贴现率重新衡量LFPB的效果。在过渡日期，没有一个群体的NPR超过100%。

中央通讯社在传统会计指导下的做法是在政策层面计算和记录保费不足准备金。因此，在过渡到亚利桑那州立大学2018-12年时，不需要一种分配方法来将历史溢价不足准备金分配给队列。

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目录表

下表列出了因采用ASO 2018-12而对股东权益和非控股权益的年初余额进行税务调整后的情况：

			累计其他综合收益(亏损)						留存收益						非控制性权益
(单位：百万)
截至2020年12月31日的余额，报告			$	581					$	14,150					$	1,321
对影子储备的非确认			2,331												270
使用中上等级固定重新测量LFPB 收益工具收益率贴现率			(4,428)												(513)
其他调整									(5)						(1)
截至2021年1月1日余额，经调整			$	(1,516)					$	14,145					$	1,077

采用ASO 2018-12对合并经营报表的影响如下：

截至2022年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
保险索赔和保单持有人福利（a）			$	6,386					$	267					$	6,653
所得税前收入			1,381						(267)						1,114
所得税费用			(278)						55						(223)
净收入			1,103						(212)						891
可归因于非控股权益的金额			(91)						22						(69)
可归因于Loews公司的净收入			1,012						(190)						822
每股基本净收入			4.17						(0.78)						3.39
稀释后每股净收益			4.16						(0.78)						3.38

(a)			采用ASO 2018-12对保险索赔和保单持有人福利的影响包括重新测量损失$（214），该数字在综合经营报表中以括号形式列出。

截至2021年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
保险索赔和保单持有人福利（a）			$	6,349					$	22					$	6,371
所得税前收入			2,182						(22)						2,160
所得税费用			(479)						4						(475)
净收入			1,703						(18)						1,685
可归因于非控股权益的金额			(125)						2						(123)
可归因于Loews公司的净收入			1,578						(16)						1,562
每股基本净收入			6.08						(0.06)						6.02
稀释后每股净收益			6.07						(0.07)						6.00

(a)			采用ASO 2018-12对保险索赔和保单持有人福利的影响包括重新测量损失$（8），该数字在综合经营报表中以括号形式列出。

			101

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目录表

采用ASO 2018-12对合并资产负债表的影响如下：

2022年12月31日			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
其他资产			$	3,941					$	73					$	4,014
总资产			75,494						73						75,567
索赔和索赔调整费用（a）			25,099						(2,979)						22,120
未来的政策好处（a）			10,151						3,329						13,480
总负债			60,016						350						60,366
留存收益			15,144						(213)						14,931
累计其他综合损失			(3,284)						(36)						(3,320)
非控制性权益			880						(28)						852
权益总额			15,478						(277)						15,201

(a)			随着ASO 2018-12的采用，2023年1月1日，目前领取福利的保单持有人的长期护理准备金从索赔和索赔调整费用重新分类为未来保单福利。该变更自2021年1月1日起追溯适用。

采用ASO 2018-12对综合全面收益表（亏损）的影响如下：

截至2022年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
变化：其他投资未实现净亏损			$	(3,777)					$	(2,320)					$	(6,097)
投资未实现损失总额			(3,782)						(2,320)						(6,102)
用于衡量长期期限的贴现率变化的影响 合约负债									3,959						3,959
其他综合损失			(3,858)						1,639						(2,219)
综合损失			(2,755)						1,427						(1,328)
可归因于非控股权益的金额			297						(147)						150
Loews Corporation应占全面亏损总额			(2,458)						1,280						(1,178)

截至2021年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
变化：其他投资未实现净亏损			$	(706)					$	(281)					$	(987)
投资未实现损失总额			(708)						(281)						(989)
用于衡量长期期限的贴现率变化的影响 合约负债									941						941
其他全面收益(亏损)			(445)						660						215
综合收益			1,258						642						1,900
可归因于非控股权益的金额			(75)						(67)						(142)
Loews Corporation应占全面收益总额			1,183						575						1,758

			102

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目录表

采用ASO 2018-12对合并现金流量表的影响如下：

截至2022年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
净收入			$	1,103					$	(212)					$	891
递延所得税准备金			5						(55)						(50)
变化：保险准备金			1,791						267						2,058

截至2021年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
净收入			$	1,703					$	(18)					$	1,685
递延所得税准备金			213						(4)						209
变化：保险准备金			2,463						22						2,485

采用ASO 2018-12对CNA分部运营业绩的影响如下：

截至2022年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
保险索赔和保单持有人福利（a）			$	6,386					$	267					$	6,653
所得税前收入			1,081						(267)						814
所得税费用			(188)						55						(133)
净收入			893						(212)						681
可归因于非控股权益的金额			(91)						22						(69)
可归因于Loews公司的净收入			802						(190)						612

(a)			采用ASO 2018-12对保险索赔和保单持有人福利的影响包括重新测量损失$（214），该数字在综合经营报表中以括号形式列出。

截至2021年12月31日的年度			如报道所述						收养的效力						调整后的
(单位：百万)
保险索赔和保单持有人福利（a）			$	6,349					$	22					$	6,371
所得税前收入			1,484						(22)						1,462
所得税费用			(282)						4						(278)
净收入			1,202						(18)						1,184
可归因于非控股权益的金额			(125)						2						(123)
可归因于Loews公司的净收入			1,077						(16)						1,061

(a)			采用ASO 2018-12对保险索赔和保单持有人福利的影响包括重新测量损失$（8），该数字在综合经营报表中以括号形式列出。

			103

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目录表

最近发布的ASO- 2023年11月，FASB发布了ASO 2023-07“分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进”。更新后的会计指南要求加强可报告分部披露，主要与定期向主要运营决策者提供的重大分部费用有关。该指南对2023年12月15日之后开始的财年和2024年12月15日之后开始的财年内的中期期间有效。需要追溯申请并允许提前采用。该公司目前正在评估更新后的指南对其财务报表披露的影响。

2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09《所得税(主题740)：所得税披露的改进》。最新的会计准则要求扩大所得税披露，包括将与有效税率调节和支付的所得税相关的现有披露分类。该指导意见适用于2024年12月15日之后的财年。要求有预期的申请，并允许追溯申请。该公司目前正在评估更新后的指导方针将对其财务报表披露产生的影响。

注2.收购、资产剥离和取消合并

木板路管道

2023年9月29日，Boardwalk Pipelines收购 100威廉姆斯油田服务集团持有的Williams Olefins管道Holdco LLC(“Bayou乙烷”)的股权，作价$3552000万美元现金，包括营运资金。Bayou乙烷拥有一条约380英里长的管道系统，将乙烷从德克萨斯州的贝尔维尤山输送到路易斯安那州的密西西比河走廊和二休斯顿航道地区长达15英里的管道输送氨气和氯化氢。巴尤乙烷为路易斯安那州和德克萨斯州的工业客户提供乙烷供应和运输服务。购买价格是根据收购之日的估计公允价值分配给收购的资产和承担的负债的。截至2023年9月29日，收购资产和承担负债的最终公允价值为#美元。382 亿元资产及272000万美元的负债，其中包括美元2962000万美元的财产、厂房和设备以及341.5亿有限的活着的无形资产。

洛伊斯酒店公司

在2023年期间，Loews Hotels&Co支付了46万收购以前未合并的合资物业的额外股权。此次收购导致Loews Hotels&Co整合了合资物业，并记录了 $462000万(美元)36(税后百万美元)。收购后，$232万资产和美元1201000万美元的负债已按公允价值合并.

Loews Hotels&Co获得总计#美元的收益772021年，用于出售拥有的酒店和其他资产。

纯铝包装

2021年4月1日，Loews Corporation出售了大约47向新加坡主权财富基金--新加坡政府投资公司(GIC)收购Altium Packaging的%股权420百万美元的现金对价。Loews Corporation与GIC分享与资本分配和Altium Packaging的其他决定有关的某些参与权。因此，根据会计准则汇编810(“ASC 810”)“合并”，铝包装公司从Loews公司的合并财务报表中解除合并。自2021年4月1日起，洛伊斯公司对铝包装的投资按权益会计方法入账，其他资产的投资在综合资产负债表中列报，权益法(收益)损失在综合资产负债表中列报 运营报表。这笔交易带来了$的收益。555百万(美元)438税后百万美元)截至2021年12月31日的年度，该数字记录在投资收益(亏损)关于综合业务报表。Loews Corporation对Altium Packaging的留存投资估计公允价值为#美元473百万美元。

			104

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目录表

注3.投资

净投资收益如下：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
固定期限证券			$	1,941					$	1,787					$	1,707
有限合伙投资			177						(6)						375
短期投资			78						17						2
股权证券(A)			63						23						83
交易组合收入（a）			125												106
其他			105						65						61
总投资收益			2,489						1,886						2,334
投资费用			(94)						(84)						(75)
净投资收益			$	2,395					$	1,802					$	2,259
(a)由于截至年持有的股权和交易组合证券的公允价值变化而确认的净投资收入 2023年12月31日, 2022和2021年			$	38					$	3					$	23

截至2023年12月31日和2022年12月31日，不是对单一发行人的投资超过股东权益的10%，不包括对美国财政部发行的证券的投资和政府赞助企业的债务。

			105

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目录表

投资收益（损失）如下：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
固定期限证券：
毛利			$	75					$	120					$	186
总损失			(166)						(261)						(90)
固定期限证券的投资收益（损失）			(91)						(141)						96
股权证券(A)			4						(116)						4
衍生工具			(1)						64						6
短期投资和其他			(11)						(6)						(1)
收购合资企业的收益(见附注2)			46
铝包装(见注2)															555
投资收益(亏损)			$	(53)					$	(199)					$	660
(A)因2023年12月31日、2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日持有的股权证券中包括的不可赎回优先股的公允价值变化而确认的投资收益(损失)			$	14					$	(75)					$	2

截至本年度的投资收益(亏损)2022年12月31日在上表中包括一个$18百万与创新CNA遗留年金业务的共同保险协议有关的净收益，该业务是在预扣资金的基础上进行交易并产生嵌入衍生品的。的净收益$18百万由一个$62百万关联的嵌入导数的增益部分偏移$44百万支持基金预提负债的固定到期日证券损失，与创新一起转移，以确认自共同保险协议开始以来计入AOCI的未实现损失。综合起来，这项净收益是对所持基金资产估值变化的最终确认，并抵消了先前已确认的相关嵌入衍生工具的投资亏损。共同保险协议于2022年第四季度更新。

按资产类别在收益中确认的可供出售减值损失(收益)如下表所示。该表包括有意出售的证券的损失(收益)和自收购日期以来证券信贷损失准备的变化：

截至十二月三十一日止的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
可供出售的固定期限证券：
公司债券和其他债券			$	33					$	62					$	11
资产担保			11												20
在收益中确认的减值损失			$	44					$	62					$	31

损失$11百万，$8百万美元，并获得$10截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，与抵押贷款相关的金额确认为百万美元，主要是由于预期信用损失的变化。

固定期限证券未实现收益（损失）的净变化为美元1.4十亿，美元（7.9)亿美元和(1.3）截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度为10亿美元。

			106

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目录表

固定期限证券的摊销成本和公允价值如下：

2023年12月31日			成本或摊销成本						未实现总额 收益						未实现总额 损失						津贴 信贷亏损						估计数 公允价值
(单位：百万)
固定期限证券：
公司债券和其他债券			$	25,020					$	597					$	1,345					$	4					$	24,268
州、市和政治 细分			7,713						382						703												7,392
资产支持：
住房抵押贷款支持			3,411						16						425												3,002
商业抵押贷款支持			1,862						7						230						8						1,631
其他资产支持			3,515						13						256						4						3,268
资产支持总额			8,788						36						911						12						7,901
美国财政部和义务 政府支持企业			152						1						2												151
外国政府			741						6						34												713
可供出售的固定到期日			42,414						1,022						2,995						16						40,425
固定期限交易			201																								201
固定到期日证券总额			$	42,615					$	1,022					$	2,995					$	16					$	40,626

2022年12月31日
固定期限证券：
公司债券和其他债券			$	23,137					$	301					$	2,009											$	21,429
州、市和政治 细分			8,918						338						939												8,317
资产支持：
住房抵押贷款支持			3,073						5						447												2,631
商业抵押贷款支持			1,886						4						255												1,635
其他资产支持			3,287						2						361						$	1					2,927
资产支持总额			8,246						11						1,063						1						7,193
美国财政部和义务 政府支持企业			111						1						2												110
外国政府			617						1						43												575
可赎回优先股			3																								3
可供出售的固定到期日			41,032						652						4,056						1						37,627
固定期限交易			70																								70
固定到期日证券总额			$	41,102					$	652					$	4,056					$	1					$	37,697

			107

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目录表

未记录信用损失拨备的未实现毛额亏损状况的可供出售固定期限证券如下：

			少于12个月												12个月或更长时间												总
2023年12月31日			估计公允价值						未实现亏损总额						估计公允价值						未实现亏损总额						估计公允价值						未实现亏损总额
(单位：百万)
固定期限证券：
公司债券和其他债券			$	1,943					$	37					$	13,406					$	1,308					$	15,349					$	1,345
州、市和政治 细分			598						18						3,104						685						3,702						703
资产支持：
住房抵押贷款支持			233						4						2,212						421						2,445						425
商业抵押贷款支持			200						5						1,184						225						1,384						230
其他资产支持			392						8						1,869						248						2,261						256
资产支持总额			825						17						5,265						894						6,090						911
美国财政部和义务 政府支持的企业			65						1						23						1						88						2
外国政府			52						1						450						33						502						34
固定到期日证券总额			$	3,483					$	74					$	22,248					$	2,921					$	25,731					$	2,995
2022年12月31日
固定期限证券：
公司债券和其他债券			$	15,946					$	1,585					$	1,634					$	424					$	17,580					$	2,009
州、市和政治 细分			4,079						769						456						170						4,535						939
资产支持：
住房抵押贷款支持			1,406						144						1,143						303						2,549						447
商业抵押贷款支持			1,167						159						408						96						1,575						255
其他资产支持			2,087						262						542						99						2,629						361
资产支持总额			4,660						565						2,093						498						6,753						1,063
美国财政部和义务 政府支持的企业			76						1						16						1						92						2
外国政府			473						26						78						17						551						43
固定到期日证券总额			$	25,234					$	2,946					$	4,277					$	1,110					$	29,511					$	4,056

			108

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目录表

下表按评级分布列出了未记录信用损失拨备的未实现毛额未实现损失状况下的可供出售固定到期证券的估计公允价值和未实现损失毛额。

			2023年12月31日												2022年12月31日
			估计公允价值						未实现亏损总额						估计公允价值						未实现亏损总额
(单位：百万)
美国政府、政府机构和政府资助的企业			$	2,273					$	309					$	2,355					$	337
AAA级			1,524						261						1,559						298
AA型			3,817						658						4,327						817
A			5,652						517						6,615						749
BBB			11,523						1,095						13,226						1,621
非投资级			942						155						1,429						234
总			$	25,731					$	2,995					$	29,511					$	4,056

基座D根据目前的事实和情况，上表未实现损失总额表中2023年12月31日证券的未实现亏损不被认为表明证券当前摊销成本的最终可收回性，而主要是由于无风险利率的变化。在做出这一决定时，考虑到了无风险利率和信用利差的波动，以及未实现亏损集中在投资级发行人身上的事实。此外，目前没有出售有未实现亏损的证券的意图，也不太可能需要在收回摊销成本之前出售；因此，确定有不是额外减值损失将于2023年12月31日入账。

下表列出了与信用减值的可供出售证券和购买的信用恶化资产(“PCD”)资产拨备有关的活动。应计利息应收账款可供出售的固定到期日证券总额为$4351000万美元和300万美元394截至2023年12月31日和2022年12月31日，百万美元，不包括在本注释表格中的预期信用损失估计和摊销成本基础中。

截至2023年12月31日的年度			公司和其他债券						资产担保						总
(In（百万美元）
信贷损失准备：
截至2023年1月1日的余额			$	—					$	1					$	1
信用损失备抵的增加：
先前未记录信用损失的证券			10						7						17
可供出售证券记作PD资产			22												22
信用损失拨备的减少：
期内售出的证券（已实现）			6												6
有意出售或很可能出售 收回摊销成本基础前的证券			8												8
从津贴中扣除的冲销			15												15
额外增加或（减少）信贷备抵 上一期间记录了备抵的证券损失			1						4						5
信贷损失准备总额			$	4					$	12					$	16

			109

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目录表

截至2022年12月31日的年度			公司 和其他债券						资产担保						总计
(单位：百万)
信贷损失准备：
截至2022年1月1日的余额			$	11					$	7					$	18
信用损失备抵的增加：
先前未记录信用损失的证券															—
可供出售证券记作PD资产									3						3
信用损失拨备的减少：
期内售出的证券（已实现）															—
从津贴中扣除的冲销			12												12
额外增加或（减少）信贷备抵 上一期间记录了备抵的证券损失			1						(9)						(8)
信贷损失准备总额			$	—					$	1					$	1

合同到期日

下表按合同到期日呈列可供出售固定到期证券。

12月31日			2023												2022
			成本或摊销成本						估计的公平 价值						成本或摊销成本						估计数 公平 价值
(单位：百万)
在一年或更短的时间内到期			$	1,121					$	1,091					$	1,012					$	1,001
应在一年至五年后到期			11,563						11,180						9,880						9,399
在五年到十年后到期			13,359						12,573						13,788						12,453
十年后到期			16,371						15,581						16,352						14,774
总			$	42,414					$	40,425					$	41,032					$	37,627

实际到期日可能与合同到期日不同，因为某些证券可能会被赎回或预付。未在单一日期到期的证券根据加权平均寿命进行分配。

有限合伙企业

截至2023年和2022年12月31日，有限合伙企业的公允价值约为美元2.210亿美元2.0亿美元，其中包括净未分配收益美元250百万美元和美元183百万美元。有限合伙企业包括17截至2023年12月31日的当前基础上报告的总账面价值的百分比，没有报告滞后，4总账面价值的百分比以一个月的滞后时间报告，其余的以一个月以上的滞后时间报告。有限合伙企业的数量和所采用的战略使有限合伙企业的投资组合和整个投资资产组合多样化。

有限合伙企业包括85%和752023年12月31日、2023年12月和2022年12月的账面价值的10%投资于私人债务和股权。有限合伙企业包括15%和25截至2023年12月31日、2023年和2022年的账面价值的30%采用了对冲基金策略。私人债务和股票基金涵盖了广泛的投资策略，包括买断、联合投资、私人信贷、增长资本、不良投资和房地产。对冲基金的策略包括固定收益、股票和衍生品工具的多头和空头头寸。

			110

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目录表

这个十持有的最大有限合伙头寸总额为$622百万美元和美元633截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月。根据有关个别有限合伙企业拥有百分比的最新资料，综合资产负债表所反映的账面价值约为12023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日合伙企业权益总额的30%，合并业务报表上反映的相关收入约为1%, 2%，以及2截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度合伙企业总股本变动的百分比。

有限合伙投资存在固有的风险，这些风险可能会因卖空、衍生品或其他投机性投资行为而导致亏损。杠杆的使用增加了基础投资策略产生的波动性。

私人债务、私人股本和其他非对冲基金有限合伙投资通常不允许自愿撤资。对冲基金有限合伙投资包含撤资条款，这些条款通常在一段时间内限制流动性三十天最高可达一年或更长。通常，对冲基金提款需要提前书面通知，最多 90几天。

按揭贷款

下表按发放年份列出了每个信贷质量指标的抵押贷款的摊销成本基础。 使用的主要信贷质量指标是债务偿还覆盖率（“DCR”）和贷款价值比（“LTV”）。

			按起源年份划分的抵押贷款摊销成本基础（a）
截至2023年12月31日			2023						2022						2021						2020						2019						之前						总
(单位：百万)
DSCP ' 1.6x
LTV低于55%			$	33					$	9					$	8					$	98					$	60					$	238					$	446
LTV 55%至65%															5												8												13
LTV大于65%									31						11																								42
DSCP 1.2x - 1.6x
LTV低于55%			28						5												14						29						21						97
LTV 55%至65%			34						36						36						23												32						161
LTV大于65%									65																														65
DSCR≤1.2x
LTV低于55%			6						34																														40
LTV 55%至65%			26						40																		43												109
LTV大于65%									28						21												41						7						97
总			$	127					$	248					$	81					$	135					$	181					$	298					$	1,070

(a)			上表中的数值反映了标准摊销期间的DSCR和LTV比率，这些比率是根据商业房地产价格指数的变化而预测的最新估计值。

衍生金融工具

衍生工具可在正常业务过程中使用，主要是为了减少因各种资产和负债而产生的市场风险(主要是利率风险、信用风险、股票价格风险、商品价格风险和外汇风险)。在这种策略下，主要目标是实现预期的经济风险降低，即使该头寸没有接受对冲会计处理。

可以订立利率互换、期货和远期购买证券的承诺，以管理利率风险。信用衍生品，如信用违约互换，可以用来调整某些投资所固有的信用风险。远期合约、期货、掉期和期权可用于管理外汇和大宗商品价格风险。

			111

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目录表

除上述用于风险管理目的的衍生工具外，衍生工具也可用于增加收入的目的。增收交易包括利率互换、看涨期权、看跌期权、信用违约互换、指数期货和外币远期。有关衍生工具公允价值的资料，请参阅附注4。

下表载列与衍生金融工具有关的合约或名义总金额及估计公允价值。

12月31日			2023																		2022
			合同/名义金额						估计公平值												合同/名义金额						估计公平值
									资产						(责任)												资产						（责任）
(单位：百万)
没有指定对冲：
股票市场：
选项-已购买			$	202					$	1
期货-空头			116																		$	169
认股权证			84						3												117						$	6
利率互换			300						13												240						19
货币远期			13												$	(1)					12												$	(1)

投资承诺

作为整体投资战略的一部分，投资于需要未来购买、出售或筹资承诺的各种资产。截至2023年12月31日，购买或资助的承诺约为1.630亿美元，待售金额约为35在这些投资条款下的100万美元。

关于存款的投资

账面价值约为$的证券3.110亿美元2.8截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，根据监管部门和其他机构的要求，CNA的保险子公司存入了10亿美元。

账面价值约为#美元的现金和证券0.9截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，10亿美元存入金融机构的信托账户或作为信用证的抵押品，以确保与各种第三方的债务。

			112

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目录表

注4.公允价值

公允价值是指在计量日出售资产时收到的价格，或在市场参与者之间有序交易中为转移负债而支付的价格。以下公允价值等级用于选择投入，给予级别1的优先级最高，因为它们是最透明或最可靠的：

•级别1-在活跃的市场中对相同工具的报价。

•第2级-活跃市场中类似工具的报价；非活跃市场中相同或类似工具的报价；以及所有重要投入在活跃市场中均可观察到的模型衍生估值。

•第3级-从估值技术中得出的估值，其中一个或多个重要投入不可观察到。

价格可能落在1级、2级或3级之间，这取决于用于估计每种特定证券的公允价值的方法和投入。一般来说，证券是通过第三方定价服务来定价的。没有通过定价服务定价的证券被提交给独立的经纪商进行估值，如果没有这些服务，则使用内部开发的定价模型来评估资产，使用的方法和投入可能会被市场参与者用来评估资产的价值。从第三方定价服务或经纪人那里获得的价格不会调整。

对从定价服务和经纪商获得的信息进行控制程序，以确保收到的价格代表对公允价值的合理估计，并确认关于投入是否可观察到的陈述。程序可包括：(I)审查定价服务方法或经纪商定价资格；(Ii)回溯测试，将过去的公允价值估计与在类似日期在市场上执行的实际交易进行比较；(Iii)例外报告，根据例外标准，与定价服务或经纪商审查和质疑价格的期间变化；以及(Iv)详细分析，对用于为个别证券定价的输入和假设进行独立分析。

按公允价值按经常性基础计量的资产和负债汇总如下。公司债券和其他债券包括美国财政部、政府支持的企业、外国政府和可赎回优先股的债务。

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目录表

2023年12月31日			1级						2级						3级						总
(单位：百万)
固定期限证券：
公司债券和其他			$	161					$	23,926					$	1,045					$	25,132
州、市和政治分区									7,348						44						7,392
资产担保									7,000						901						7,901
可供出售的固定到期日			161						38,274						1,990						40,425
固定期限交易			201																		201
总固定到期日			$	362					$	38,274					$	1,990					$	40,626
股权证券			$	586					$	440					$	24					$	1,050
短期及其他			4,215						32												4,247
应收账款									13												13
应付经纪			(62)																		(62)
2022年12月31日
固定期限证券：
公司债券和其他			$	120					$	21,187					$	810					$	22,117
州、市和政治分区									8,274						43						8,317
资产担保									6,405						788						7,193
可供出售的固定到期日			120						35,866						1,641						37,627
固定期限交易			1						69												70
总固定到期日			$	121					$	35,935					$	1,641					$	37,697
股权证券			$	669					$	435					$	35					$	1,139
短期及其他			4,539						167												4,706
应收账款									19												19
应付经纪			(82)																		(82)

			114

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目录表

下表列出了截至2023年和2022年12月31日止年度使用重大不可观察输入数据（第3级）按公允价值经常性计量的所有资产和负债的对账：

									已实现投资收益（损失）净变化和未实现投资收益（损失）净变化																																																12月31日持有的第三级资产和负债的净利润（损失）中确认的未实现收益（损失）						截至12月31日持有的第三级资产和负债在其他全面收益（损失）中确认的未实现收益（损失）
2023			余额，1月1日						包括在 净收入						包括在OCI中						购买						销售						聚落						转接到 3级						转账 离开 3级						平衡，12月31日
(单位：百万)
固定期限证券：
公司债券和其他			$	810											$	38					$	219											$	(33)					$	11											$	1,045											$	38
州、市和政治
细分			43												1																																				44												1
资产担保			788						$	16					9						248												(64)						23						$	(119)					901												9
可供出售的固定到期日			$	1,641					$	16					$	48					$	467					$	—					$	(97)					$	34					$	(119)					$	1,990					$	—					$	48
股权证券			$	35					$	(7)																	$	(4)																							$	24					$	(7)

			115

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目录表

									已实现投资收益（损失）净变化和未实现投资收益（损失）净变化																																																12月31日持有的第三级资产和负债的净利润（损失）中确认的未实现收益（损失）						截至12月31日持有的第三级资产和负债在其他全面收益（损失）中确认的未实现收益（损失）
2022			余额，1月1日						计入净利润						包括在OCI中						购买						销售额						聚落						转接到 3级						转出第三级						平衡，12月31日
(单位：百万)
固定期限证券：
公司债券和其他			$	937					$	(1)					$	(184)					$	137					$	(5)					$	(84)					$	10											$	810											$	(183)
州、市和政治
细分			56												(13)																																				43												(13)
资产担保			556						25						(126)						424						(2)						(70)						75						$	(94)					788												(125)
可供出售的固定到期日			$	1,549					$	24					$	(323)					$	561					$	(7)					$	(154)					$	85					$	(94)					$	1,641					$	—					$	(321)
股权证券			$	29					$	(9)											$	19					$	(3)					$	9											$	(10)					$	35					$	(4)

净投资损益在净利润中报告如下：

主要资产和负债类别			合并经营报表细目
可供出售的固定期限证券			投资收益(亏损)
固定期限证券交易			净投资收益
股权证券			投资收益（损失）和净投资收益
其他投资资产			投资收益（损失）和净投资收益
交易组合中持有的衍生金融工具			净投资收益
衍生金融工具，其他			投资收益(亏损)和营业收入及其他

			116

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目录表

证券可根据可观察到的市场信息和用于确定证券公允价值的报价的可用性，在公允价值层次内进行调入或调出。可观察到的市场信息和报价的可获得性因市场状况和交易量而异。

评估方法和投入

下一节介绍用于按公允价值计量不同金融工具的估值方法和相关投入，包括说明公允价值层次结构中工具通常被归类的水平。

固定期限证券

一级证券包括流动性高的政府证券和交易所交易债券，按市场报价估值。二级证券包括大多数其他固定期限证券，因为重要的投入在市场上是可以观察到的。所有类别的2级固定到期日证券均采用基于涉及相同或可比资产的市场交易所产生的信息的方法、贴现现金流方法或必要时两者的组合进行估值。所有类别的固定期限证券的共同投入包括最近执行的类似证券交易的价格、市场报价、基准收益率、基准收益率的利差、利率以及美国国债或掉期曲线。具体来说，对于资产支持证券，关键的投入包括基于基础抵押品的过去表现和当前市场数据的提前还款和违约预测。在经纪商/交易商报价是估值的重要投入的情况下，固定期限证券主要被分配到第三级，而这些报价是否基于市场上可观察到的信息缺乏透明度。3级证券还包括私募债务证券，其公允价值是使用内部模型确定的，其中一些投入是市场无法观察到的。

股权证券

一级证券包括按市场报价估值的公开交易证券。二级证券主要使用类似证券的定价、最近执行的交易和利用市场可观察到的信息的其他定价模型进行估值。第三级证券主要使用经纪商/交易商报价和内部模型定价，其中一些输入是市场无法观察到的。

衍生金融工具

股票期权按报价市场价格进行估值，并归类于公允价值层次的第1级。场外衍生工具，主要是利率掉期、货币远期、总回报掉期、商品掉期、权证及期权，使用包括经纪/交易商报价在内的投入进行估值，并根据这些报价是否基于市场上可观察到的信息的透明度程度而被归类于估值层次的第二级或第三级。

短期和其他投资资产

交易活跃或已报价的证券被归类为一级证券。这些证券包括货币市场基金、国库券和交易所交易型开放式基金(按市场报价估值)。级别2主要包括所有投入都可以在市场上观察到的非美国政府证券。在到期一年内购买的固定期限证券被归类为与上文讨论的固定期限证券一致。上表所列短期投资与综合资产负债表所列金额不同，因为某些短期投资，例如定期存款，不按公允价值计量。

			117

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目录表

无法观察到的重要输入

下表提供了有关在公允价值计量第三级资产时使用的重大不可观察投入的量化信息。下表中没有列出的资产和负债的估值主要基于经纪人/交易商的报价，而用于制定估值的投入缺乏透明度。这些经纪人报价中无法观察到的输入的量化细节既没有提供，也没有合理的提供。加权平均费率是根据公允价值计算的。

2023年12月31日			估计数 公允价值						估值技术						不可观测的输入						范围(加权平均)
			(单位：百万)
固定期限证券			$	1,495					贴现现金流						信用利差						1%			—			7%			(2%)
2022年12月31日
固定期限证券			$	1,177					贴现现金流						信用利差						1%			—			8%			(2%)

对于固定期限证券，信用利差假设的增加将导致公允价值计量降低。

不以公允价值计量的金融资产和负债

合并资产负债表中未按公允价值计量的金融资产和负债的公允价值估计和公允价值等级水平如下表所示。短期债务和长期债务的账面值和估计公允价值不包括融资租赁义务。由于这些项目的短期性质，综合资产负债表上报告的现金和短期投资的公允价值以及某些其他资产和负债的公允价值接近公允价值。

			账面金额						估计公允价值
2023年12月31日									1级						2级						3级						总
(单位：百万)
资产：
其他投资资产，主要是抵押贷款			$	1,035																	$	997					$	997
负债：
短期债务			1,083												$	546					520						1,066
长期债务			7,915												7,255						385						7,640
2022年12月31日
资产：
其他投资资产，主要是抵押贷款			$	1,040																	$	973					$	973
负债：
短期债务			853												$	744					111						855
长期债务			8,160												7,035						586						7,621

			118

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目录表

债务的公允价值基于可观察市场价格（如有）。当无法获得可观察市场价格时，债务的公允价值基于可比工具的可观察市场价格，并根据观察工具与正在估值的工具之间的差异进行调整，或者使用贴现现金流量分析根据类似类型借贷安排的当前增量借贷利率进行估计。

注5.应收账款

12月31日			2023						2022
(单位：百万)
再保险（注17）			$	5,434					$	5,438
保险			3,470						3,187
应收经纪人款项			64						151
应计投资收益			446						403
联邦所得税			21						28
其他，主要是客户帐户			277						248
总			9,712						9,455
减：再保险应收账款可疑账款备抵			22						22
其他可疑账户备抵			30						30
应收账款			$	9,660					$	9,403

注6.物业、厂房及设备

12月31日			2023						2022
(单位：百万)
管道设备（扣除累计折旧美元4,470及$4,105)			$	8,421					$	8,224
酒店物业（扣除累计折旧美元560及$522)			1,072						916
其他（扣除累计折旧美元534及$520)			461						374
在建工程			764						513
财产、厂房和设备			$	10,718					$	10,027

折旧费用和资本支出如下：

截至2013年12月31日的年度			2023												2022												2021
			贬低						资本支出。						贬低						资本 支出。						贬低						资本支出。
(单位：百万)
CNA财经			$	54					$	97					$	49					$	50					$	51					$	26
木板路管道			410						383						394						352						368						340
洛伊斯酒店公司			69						201						64						264						63						100
公司			1						12						2						9						21						23
总			$	534					$	693					$	509					$	675					$	503					$	489

与合格资产的建设和升级相关的资本化利息约为美元32百万，$17百万美元和美元12截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百万美元。

			119

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目录表

资产减值

Loews Hotels&Co对房产进行评估时指出，其账面价值可能无法收回。已确定的账面价值二2023年和二2022年的房产被减值。Loews Hotels&Co记录的减值费用总额为#美元。12百万(美元)9税后百万美元)和25百万(美元)19截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的税后利润)，在营业费用和其他综合经营报表中报告。

Loews Hotels&Co使用未贴现的概率加权现金流分析来测试其长期资产的潜在减值的可恢复性。本分析所依据的假设和估计包括，除其他外，(1)按入住率和平均房价计算的客房收入；(2)物业产生的其他收入，包括食品和饮料销售及辅助服务，以及物业特有的收入来源；(3)营运费用，包括管理和营销费用；(4)为维持资产价值而进行的维修和整修支出。必要时，使用对预期未来事件的多个假设来制定情景，Loews Hotels&Co根据管理层的预期分配发生的概率。这一初步分析产生了物业的预计概率加权现金流，并与资产的账面价值进行比较，以评估可回收性。如果长期资产的账面价值超过未贴现现金流量，Loews Hotels&Co将长期资产的账面价值与公允价值进行比较，通过使用市场参与者假设或公允价值第三方指标(如最近的独立评估)对未来现金流进行贴现来估计资产的公允价值。这些计算有时使用大量不可观察的输入，包括估计资产收入和成本结构的增长，因此被视为第三级公允价值计量。

注7.商誉及其他无形资产

商誉账面金额变动情况摘要如下：

			CNA财经						木板路管道												总
(单位：百万)
平衡，2021年12月31日			$	112					$	237											$	349
其他调整			(3)																		(3)
平衡，2022年12月31日			109						237												346
其他调整			1																		1
余额，2023年12月31日			$	110					$	237											$	347

			120

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目录表

其他无形资产的公允价值摘要如下：

			2023年12月31日												2022年12月31日
			毛收入 携带 量						累计摊销						毛收入 账面金额						累计摊销
(单位：百万)
有限寿命无形资产：
客户关系			$	93					$	21					$	59					$	19
其他			11						9						17						14
有限寿命无形资产总额			104						30						76						33
活生生的无限无形资产			77												68
其他无形资产总额			$	181					$	30					$	144					$	33

截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的摊销费用为3100万美元在综合业务报表的营业费用和其他方面列报。截至2023年12月31日，预计未来五年每年的摊销费用约为美元4百万美元。

注8.理赔和理赔费用准备金

索赔和索赔调整费用准备金是截至报告日期解决所有未决索赔所需的估计数额，包括已发生但未报告的索赔(“IBNR”)。储量预测主要基于对每个案例中事实的详细分析、类似案例的经验和各种历史发展模式。考虑到历史模式，如索赔保留趋势和和解做法、损失付款、未决索赔水平和产品组合、经济、医疗和社会通货膨胀，以及公众态度。所有这些因素都会影响索赔和索赔调整费用准备金的估算。

建立索赔和索赔调整费用准备金，包括已发生的灾难性事件的索赔和索赔调整费用准备金，是一个估算过程。许多因素最终会影响索赔的最终解决，因此也会影响必要的准备金。法律的变化、诉讼结果、医疗费用、维修材料成本和人工费率都会影响最终索赔成本。此外，时间可以是保留性决定的关键部分，因为损失发生到支付或理赔之间的时间越长，最终理赔金额的变数就越大。因此，短尾索赔，如财产损失索赔，往往比长尾索赔，如工人赔偿、一般责任和专业责任索赔，更具有合理的可估计性。还为结构性结算义务保留了索赔和索赔调整费用准备金。 在编制结构性结算债务的索赔和索赔调整费用准备金估计数时，精算师每年都会审查死亡率经验。如有必要，对上一年准备金估计数的调整将反映在确定需要进行此类调整的期间的业务结果中。不能保证保险损失的最终成本不会超过目前的估计。

CNA的商业财产和意外伤害保险业务(“财产和意外伤害业务”)包括其专业、商业和国际业务。除财产和意外伤害业务外，CNA的其他保险业务包括正在退出的长期护理业务、某些公司费用(包括对CNA公司债务的利息)以及某些正在退出的财产和意外伤害业务，包括CNA Re、A&EP、超额工人赔偿保单的遗留组合以及某些遗留的大规模侵权准备金。

			121

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目录表

未付索赔的责任和索赔调整费

下表将未付索赔和索赔调整费用的负债净额与合并资产负债表中列报的数额进行了核对。

12月31日			2023
(单位：百万)
未付索赔和索赔调整费用的净负债：
财产和意外伤害业务			$	17,213
其他保险业务 (a)			950
索赔净额和索赔调整费用总额			18,163
再保险应收账款： (b)
财产和意外伤害业务			2,730
其他保险业务 (c)			2,411
再保险应收账款总额			5,141
未付索赔和索赔调整费用的总负债			$	23,304

(a)			其他保险业务金额与短期合同产生的无资金结构性结算有关。

(b)			所列的再保险应收账款为无法收回的再保险拨备总额，不包括与已付损失相关的再保险应收账款。

(c)			其他保险业务再保险应收账款主要与A & EP损失组合转移（“LPT”）下涵盖的A & EP索赔有关。

			122

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目录表

下表列出了开始和结束索赔与索赔调整费用准备金之间的对账。

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万)
储备，年初：
毛收入			$	22,120					$	21,269					$	19,862
割让			5,191						4,969						4,005
年初净储备			16,929						16,300						15,857
由于超额工人薪酬损失投资组合转移，净准备金减少															(632)
已发生的索赔和索赔调整费用净额：
本年度保险事项拨备			5,667						5,181						5,021
前几年保险事故拨备增加(减少)			48						(32)						15
折价摊销			44						44						48
已产生的净额合计 (b)			5,759						5,193						5,084
可归因于以下项目的付款净额：
本年度事件			(922)						(821)						(933)
上一年的事件			(3,679)						(3,481)						(3,016)
净付款合计			(4,601)						(4,302)						(3,949)
外币折算调整及其他			76						(262)						(60)
净储备金，年终			18,163						16,929						16,300
割让储量，年终			5,141						5,191						4,969
年终总储备			$	23,304					$	22,120					$	21,269

(a)			随着ASU 2018-12的通过，于2023年1月1日，目前正在领取福利的投保人的长期护理准备金从索赔和索赔调整费用重新分类为未来保单福利，这一变化追溯至2021年1月1日起实施。有关其他信息，请参阅注1。
(b)

保留方法论

在编制索赔和索赔调整费用准备金估计时，CNA的精算师进行详细的准备金分析，这些分析全年都是交错的。这些数据是在预备队级别组织的。每个预备役人员组在一年中至少被审查一次，但大多数都被审查得更频繁。该等分析一般检视已割让再保险的损失总额，并将已割让的再保险条款应用于估计总额，以确定扣除再保险后的估计净额。考虑的因素包括但不限于精算指标的历史模式和波动性、精算指标对已支付和已发生损失模式变化的敏感度、索赔处理程序的一致性、案件预留做法的一致性、中央通讯社定价和承保的变化、保险市场的定价和承保趋势以及法律、司法、社会和经济趋势。除了详细的分析外，CNA还会每季度审查所有产品的实际亏损情况。

在编制财产和意外伤害合同的损失准备金估计时，CNA通常使用以下列出的几种常见精算方法来预测最终损失。CNA回顾了各种方法的适应症并应用

			123

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目录表

选择精算点估计的判断。结转准备金可能与精算点估计不同，这是由于中央通讯社考虑了上述因素，以及与正在分析的特定产品相关的预测的潜在波动性，以及其他影响索赔成本的因素，这些因素可能无法通过传统的精算分析进行量化。说明的要求准备金是选定的最终损失与开始至今已支付损失之间的差额。选定的最终损失与已发生或报告的损失之间的差额为IBNR。IBNR包括一项关于已知案件发展的规定，以及一项关于最近报告的已发生索赔的规定。

最常用的预测最终损失的方法包括：

•有偿开发：付费发展法通过审查付费损失模式并将其应用于具有进一步预期付费损失变化的事故年来估计最终损失。

•已发生的发展：发生开发方法与有偿开发方法类似，但它使用案例发生损失而不是有偿损失。

•损耗率：损失率法将保费乘以预期损失率，得出每个事故年的最终损失估计值。

•Bornhuetter-Ferguson付出了损失Bornhuetter-Ferguson有偿损失法是有偿发展法和损失率法的结合。这种方法通常确定预期损失率，类似于用于估计损失率方法的期望损失率。

•Bornhuetter-Ferguson蒙受损失：Bornhuetter-Ferguson招致损失法类似于Bornhuetter-Ferguson使用保费和已付损失法，不同之处在于它使用的是案例招致损失。

•频率乘以严重程度：频率乘以严重程度法将预计的最终索赔数量乘以每个事故年的估计最终平均损失，得出最终损失估计数。

•随机建模：随机建模方法根据与要建模的特定产品相关的不同假设产生一系列可能的结果。

对于许多风险敞口，特别是那些可以被认为是长尾的风险敞口，特定的事故或保单年度可能没有足够的已支付损失量来产生对最终损失的统计可靠估计。在这种情况下，CNA的精算师通常更重视已发生的开发方法，而不是付费开发方法。随着索赔的继续解决和已支付损失量的增加，精算师可能会对有偿发展方法给予额外的重视。就中央通讯社的大部分产品而言，即使是在理赔程序初期的意外或保单年度所招致的损失，也不足以对最终损失作出可靠的估计。在这些情况下，CNA可能不会对付费和已发生的开发方法给予太多(如果有的话)权重。CNA可以使用损失率、Bornhuetter-Ferguson和/或频率乘以严重性方法。对于短尾风险敞口，通常可以更快地依赖已支付和已发生的开发方法，主要是因为中央通讯社的历史包括足够多的年数，以涵盖预计已支付和已发生的损失预计将发生变化的整个时期。然而，对于短尾暴露，CNA也可以使用损失率、Bornhuetter-Ferguson和/或频率乘以严重性方法。对于上述方法可能不能提供可靠迹象的其他较复杂的预备役群体，中央通讯社根据具体情况的特点采用额外的方法.

中央通讯社对大规模侵权行为和A&EP的保留方法类似，因为两者都是基于对大账户的详细审查，根据每个案件的事实估计最终付款，以及中央通讯社对适用法律和覆盖范围诉讼的看法。

			124

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目录表

入账准备总额和净额

下表列出了结转准备金的毛数和净额：

2023年12月31日			财产和伤亡业务						其他保险业务（a）						总
(单位：百万)
总储备箱			$	5,759					$	1,979					$	7,738
IBNR总储量			14,184						1,382						15,566
已结转的索赔总额和索赔调整费用准备金			$	19,943					$	3,361					$	23,304
净箱子储备			$	4,978					$	685					$	5,663
IBNR净储备			12,235						265						12,500
结转索赔净额和索赔调整费用准备金总额			$	17,213					$	950					$	18,163
2022年12月31日
总储备箱			$	5,502					$	2,075					$	7,577
IBNR总储量			13,174						1,369						14,543
已结转的索赔总额和索赔调整费用准备金			$	18,676					$	3,444					$	22,120
净箱子储备			$	4,805					$	704					$	5,509
IBNR净储备			11,191						229						11,420
结转索赔净额和索赔调整费用准备金总额			$	15,996					$	933					$	16,929

(a)			随着ASU 2018-12的通过，于2023年1月1日，目前正在领取福利的投保人的长期护理准备金从索赔和索赔调整费用重新分类为未来保单福利，这一变化追溯至2021年1月1日起实施。有关其他信息，请参阅注1。

上一年净发展

前几年的索赔估计和索赔调整费用准备金(扣除再保险后的净额)的变化被定义为上一年度净损失准备金发展。这些变化可能是有利的，也可能是不利的。

			125

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目录表

下表和讨论详细介绍了财产和意外伤害业务及其他保险业务上年度净损失准备金的发展情况：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
医疗职业责任			$	5					$	18					$	23
其他专业责任和管理责任			37						50						24
担保			(43)						(83)						(73)
保修			(11)						(21)						(14)
商用汽车			33						49						53
一般法律责任			149						67						15
工伤赔偿			(203)						(152)						(82)
其他财产和伤亡业务			10						(24)						5
其他保险业务			71						64						60
总税前(有利)不利发展			$	48					$	(32)					$	11

发展表

对于中央通讯社的财产和意外伤害业务，下表提供了所列每个时期的财务报表中反映的发展情况的进一步细节和评论。此外，还提供了损失准备金发展表，说明了为CNA财产和意外伤害业务中某些业务类别的短期保险合同产生的索赔准备金和分配的索赔调整费用随时间的变化情况。并非所有业务线都是根据CNA的总体损失准备金、日历年准备金发展或日历年净赚取保费的上下文列报的。如果保险合同预计不会在较长时间内有效，则保险合同被视为短期合同。

累计已发生索赔净额和已分配索赔调整费用表显示了在所述历年结束时与每个事故年度有关的累计已发生索赔净额和已分配索赔调整费用。随着时间的推移，累积金额的变化是因为中央通讯社扩大了对与未解决索赔有关的其他事实和情况的认识。累计已支付索赔净额和已分配索赔调整费用表显示了截至所述日历年末每个事故年的累计已支付索赔金额。以前事故年储备表的净额增加或(发放)显示每个所述历年累计已发生事故年索赔和已分配索赔调整费用净额的增加或减少，并表明该事故年的准备金是否得到加强或释放。

表中的信息是在再保险后按净额报告的，不包括贴现的影响。2022年及以前历年所载信息未经审计。在中央通讯社达成减刑的范围内，交易是以预期为基础进行报告的。在CNA进行处置的范围内，处置的效果是在追溯的基础上报告的，方法是消除与之相关的余额。

所报告的索赔累计数字包括索赔人一级按事故年份分列的直接索赔和假定未决索赔和已结索赔。这一数字不包括保单免赔额内的索赔，如果被保险人负责支付免赔层的损失。某些假定再保险合同的索赔计数数据不可用。

在损失准备金发展表中，IBNR包括已发生但未报告的损失准备金和基于案例的预期发展准备金。CNA没有为已分配亏损调整费用(“ALAE”)建立案例准备金，因此ALAE准备金也包括在IBNR的估计中。

2023

其他专业责任及管理责任的不利发展主要是由于中央通讯社的专业错误及遗漏(“E&O”)业务在多个意外年度的索偿严重程度及频率高于预期。

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目录表

担保业务的良好发展主要是由于频度低于预期，且在多个事故年缺乏系统性活动。

商用汽车的不利发展是因为在最近的一次事故年，CNA的建筑业务的索赔严重程度高于预期。

一般责任的不利发展是由于中央通讯社建筑和中端市场业务在多个事故年的索赔严重程度高于预期。

工人补偿的有利发展是由于在多个事故年中，有利的医疗趋势推动了低于预期的严重程度。

其他保险业务的不利发展在很大程度上与遗留的大规模侵权滥用索赔有关。

2022

医疗职业责任的不利发展是由于多个事故年的重大损失活动高于预期。

其他专业责任和管理责任的不利发展是由于CNA的网络和专业E&O业务在多个事故年度的索赔严重程度和频率高于预期。

担保业务的良好发展主要是由于近年来发生事故的频率低于预期以及缺乏系统性活动。

保修的良好发展是由于最近一年事故年出现的损失低于预期。

商业汽车和一般责任的不利发展是由于多个事故年的索赔严重程度高于预期。

工人补偿的有利发展是由于在多个事故年中，有利的医疗趋势推动了低于预期的严重程度。

其他保险业务的不利发展在很大程度上与遗留的大规模侵权滥用索赔有关，包括罗切斯特教区提出的和解方案。

2021

医疗职业责任的不利发展是由于近几年的重大损失活动超出预期所致。

其他专业责任和管理责任的不利发展是由于多个事故年的重大损失频率高于预期，以及近年来中央通讯社网络业务的索赔严重程度和频率高于预期。

担保业务的良好发展主要是由于近年来发生事故的频率低于预期以及缺乏系统性活动。

商用车的不利发展是由于在多个事故年中，中央航空公司的中端市场和建筑业务的索赔严重程度高于预期。

一般责任的不利发展是由于CNA建筑和伞式业务在多个事故年份中索赔严重程度高于预期。

工人补偿的有利发展是由于在多个事故年中，有利的医疗趋势推动了低于预期的严重程度。

其他保险业务的不利发展在很大程度上与遗留的大规模侵权滥用索赔有关。

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目录表

财产和伤亡运营-业务构成

下表按业务类别列出了财产和伤亡事故运营的未付索赔和索赔调整费用的净负债：

12月31日			2023
(单位：百万)
医疗职业责任			$	1,460
其他专业责任和管理责任			3,897
担保			468
保修			28
商用汽车			926
一般法律责任			3,780
工伤赔偿			3,645
其他财产和伤亡业务			3,009
未付索赔和索赔调整费用的净负债总额			$	17,213

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目录表

医疗专业人员责任

累计净实际索赔和分配索赔调整费用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累计索赔数量
(In数百万，报告的索赔数据除外）
事故年
2014						$	450					$	489					$	537					$	530					$	535					$	529					$	527					$	524					$	527					$	525					$	6					19,830
2015												433						499						510						494						488						510						501						498						494						15						18,218
2016																		427						487						485						499						508						510						508						514						17						16,169
2017																								412						449						458						460						455						460						456						20						15,345
2018																														404						429						431						448						470						495						41						15,266
2019																																				430						445						458						471						469						62						14,409
2020																																										477						476						455						447						180						11,129
2021																																																377						376						374						193						9,523
2022																																																						329						329						206						9,237
2023																																																												340						281						8,240
																																																						总						$	4,443					$	1,021
累计净已付索赔和分配索赔调整费用
事故年
2014						$	23					$	136					$	258					$	359					$	417					$	472					$	489					$	497					$	504					$	510
2015												22						101						230						313						384						420						444						458						463
2016																		18						121						246						339						401						436						460						483
2017																								19						107						235						308						355						388						417
2018																														21						115						211						290						349						418
2019																																				17						91						183						280						349
2020																																										11						61						139						201
2021																																																11						49						118
2022																																																						10						57
2023																																																												14
																																																						总						$	3,030
未付索赔和所列事故年份分配索赔调整费用的净负债																																																												$	1,413
2014年之前事故年份未付索赔和索赔调整费用的净负债																																																												22
列出的事故年份未分配索赔调整费用的责任																																																												25
未付索赔和索赔调整费用的净负债总额																																																												$	1,460
上一事故年度准备金净加强（释放）
截至2013年12月31日的年度																																																																		总
事故年
2014												$	39					$	48					$	(7)					$	5					$	(6)					$	(2)					$	(3)					$	3					$	(2)					$	75
2015																		66						11						(16)						(6)						22						(9)						(3)						(4)						61
2016																								60						(2)						14						9						2						(2)						6						87
2017																														37						9						2						(5)						5						(4)						44
2018																																				25						2						17						22						25						91
2019																																										15						13						13						(2)						39
2020																																																(1)						(21)						(8)						(30)
2021																																																						(1)						(2)						(3)
2022																																																												—						—
上述事故年份的总净发展																																																14						16						9
2014年之前事故年份的总净发展																																																2						(3)						(4)
未分配索赔调整费用开发总额																																																7						5						—
总																																																$	23					$	18					$	5

(a)			这些日历年提供的数据是需要的补充信息，未经审计。

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目录表

其他专业责任和管理责任

累计净实际索赔和分配索赔调整费用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累计索赔数量
(In数百万，报告的索赔数据除外）
事故年
2014						$	878					$	898					$	885					$	831					$	835					$	854					$	845					$	841					$	842					$	838					$	26					17,585
2015												888						892						877						832						807						813						836						855						858						18						17,454
2016																		901						900						900						904						907						891						888						906						39						17,987
2017																								847						845						813						791						775						758						746						69						18,199
2018																														850						864						869						906						923						941						101						20,038
2019																																				837						845						856						876						939						100						19,515
2020																																										930						944						951						945						281						19,437
2021																																																1,037						1,038						1,009						532						18,259
2022																																																						1,120						1,112						706						18,165
2023																																																												1,149						971						16,469
																																																						总						$	9,443					$	2,843
累计净已付索赔和分配索赔调整费用
事故年
2014						$	51					$	223					$	392					$	515					$	647					$	707					$	743					$	787					$	802					$	806
2015												60						234						404						542						612						677						725						794						808
2016																		64						248						466						625						701						736						784						826
2017																								57						222						394						498						557						596						630
2018																														54						282						473						599						706						779
2019																																				64						263						422						567						699
2020																																										67						248						400						523
2021																																																58						217						356
2022																																																						64						225
2023																																																												64
																																																						总						$	5,716
未付索赔和所列事故年份分配索赔调整费用的净负债																																																												$	3,727
2014年之前事故年份未付索赔和索赔调整费用的净负债																																																												115
列出的事故年份未分配索赔调整费用的责任																																																												55
未付索赔和索赔调整费用的净负债总额																																																												$	3,897
上一事故年度准备金净加强（释放）
截止的年数 12月31日																																																																		总
事故年
2014												$	20					$	(13)					$	(54)					$	4					$	19					$	(9)					$	(4)					$	1					$	(4)					$	(40)
2015																		4						(15)						(45)						(25)						6						23						19						3						(30)
2016																								(1)						—						4						3						(16)						(3)						18						5
2017																														(2)						(32)						(22)						(16)						(17)						(12)						(101)
2018																																				14						5						37						17						18						91
2019																																										8						11						20						63						102
2020																																																14						7						(6)						15
2021																																																						1						(29)						(28)
2022																																																												(8)						(8)
上述事故年份的总净发展																																																49						45						43
2014年之前事故年份的总净发展																																																(27)						5						(6)
未分配索赔调整费用开发总额																																																2						—						—
总																																																$	24					$	50					$	37

(a)			这些日历年提供的数据是需要的补充信息，未经审计。

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目录表

担保

累计净实际索赔和分配索赔调整费用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累计索赔数量
(In数百万，报告的索赔数据除外）
事故年
2014						$	123					$	124					$	94					$	69					$	60					$	45					$	45					$	43					$	42					$	41					$	2					5,135
2015												131						131						104						79						63						58						53						45						45						2						5,085
2016																		124						124						109						84						67						64						58						43						3						5,565
2017																								120						115						103						84						71						66						67						4						5,883
2018																														114						108						91						62						56						51						10						6,249
2019																																				119						112						98						87						82						12						6,152
2020																																										128						119						81						67						34						4,678
2021																																																137						129						110						68						4,645
2022																																																						155						158						116						4,350
2023																																																												175						167						2,750
																																																						总						$	839					$	418
累计净已付索赔和分配索赔调整费用
事故年
2014						$	7					$	30					$	38					$	36					$	38					$	38					$	39					$	39					$	38					$	38
2015												7						26						38						40						42						44						42						42						43
2016																		5						37						45						45						43						43						41						40
2017																								23						37						41						46						49						62						62
2018																														5						25						34						39						40						41
2019																																				12						34						44						59						70
2020																																										4						20						28						33
2021																																																5						20						35
2022																																																						12						35
2023																																																												8
																																																						总						$	405
未付索赔和所列事故年份分配索赔调整费用的净负债																																																												$	434
2014年之前事故年份未付索赔和索赔调整费用的净负债																																																												13
列出的事故年份未分配索赔调整费用的责任																																																												21
未付索赔和索赔调整费用的净负债总额																																																												$	468
上一事故年度准备金净加强（释放）
截至2013年12月31日的年度																																																																		总
事故年
2014												$	1					$	(30)					$	(25)					$	(9)					$	(15)					$	—					$	(2)					$	(1)					$	(1)					$	(82)
2015																		—						(27)						(25)						(16)						(5)						(5)						(8)						—						(86)
2016																								—						(15)						(25)						(17)						(3)						(6)						(15)						(81)
2017																														(5)						(12)						(19)						(13)						(5)						1						(53)
2018																																				(6)						(17)						(29)						(6)						(5)						(63)
2019																																										(7)						(14)						(11)						(5)						(37)
2020																																																(9)						(38)						(14)						(61)
2021																																																						(8)						(19)						(27)
2022																																																												3						3
上述事故年份的总净发展																																																(75)						(83)						(55)
2014年之前事故年份的总净发展																																																2						—						12
未分配索赔调整费用开发总额																																																—						—						—
总																																																$	(73)					$	(83)					$	(43)

(a)			这些日历年提供的数据是需要的补充信息，未经审计。

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目录表

商业车险

累计净实际索赔和分配索赔调整费用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累积 索赔件数
(In数百万，报告的索赔数据除外）
事故年
2014						$	234					$	223					$	212					$	205					$	205					$	201					$	201					$	202					$	201					$	201					$	1					33,633
2015												201						199						190						190						183						181						183						182						184						4						30,430
2016																		198						186						186						186						190						195						200						197						4						30,455
2017																								199						198						200						221						232						239						241						4						30,947
2018																														229						227						227						245						254						255						1						34,333
2019																																				257						266						289						323						325						10						37,258
2020																																										310						303						304						298						21						29,142
2021																																																397						388						390						93						32,918
2022																																																						437						465						137						36,777
2023																																																												554						347						34,211
																																																						总						$	3,110					$	622
累计净已付索赔和分配索赔调整费用
事故年
2014						$	64					$	102					$	137					$	166					$	187					$	196					$	198					$	199					$	199					$	200
2015												52						96						130						153						172						175						178						179						180
2016																		52						93						126						154						175						185						190						192
2017																								58						107						150						178						203						225						232
2018																														66						128						175						212						238						249
2019																																				77						147						203						257						295
2020																																										71						134						197						246
2021																																																83						168						240
2022																																																						112						236
2023																																																												127
																																																						总						$	2,197
未付索赔和所列事故年份分配索赔调整费用的净负债																																																												$	913
2014年之前事故年份未付索赔和索赔调整费用的净负债																																																												4
列出的事故年份未分配索赔调整费用的责任																																																												9
未付索赔和索赔调整费用的净负债总额																																																												$	926
上一事故年度准备金净加强（释放）
截至2013年12月31日的年度																																																																		总
事故年
2014												$	(11)					$	(11)					$	(7)					$	—					$	(4)					$	—					$	1					$	(1)					$	—					$	(33)
2015																		(2)						(9)						—						(7)						(2)						2						(1)						2						(17)
2016																								(12)						—						—						4						5						5						(3)						(1)
2017																														(1)						2						21						11						7						2						42
2018																																				(2)						—						18						9						1						26
2019																																										9						23						34						2						68
2020																																																(7)						1						(6)						(12)
2021																																																						(9)						2						(7)
2022																																																												28						28
上述事故年份的总净发展																																																53						45						28
2014年之前事故年份的总净发展																																																—						4						2
未分配索赔调整费用开发总额																																																—						—						3
总																																																$	53					$	49					$	33

(a)			这些日历年提供的数据是需要的补充信息，未经审计。

			132

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目录表

一般责任

累计净实际索赔和分配索赔调整费用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累计索赔数量
(In数百万，报告的索赔数据除外）
事故年
2014						$	653					$	658					$	654					$	631					$	635					$	658					$	659					$	659					$	676					$	679					$	28					28,196
2015												581						576						574						589						600						602						617						625						639						28						24,261
2016																		623						659						667						671						673						683						684						704						39						24,803
2017																								632						632						632						634						630						652						690						36						22,471
2018																														653						644						646						639						650						679						129						20,425
2019																																				680						682						682						691						720						174						19,647
2020																																										723						722						726						736						347						14,593
2021																																																782						784						793						401						15,121
2022																																																						929						928						676						15,754
2023																																																												1,071						963						11,633
																																																						总						$	7,639					$	2,821
累计净已付索赔和分配索赔调整费用
事故年
2014						$	31					$	119					$	247					$	376					$	481					$	547					$	569					$	607					$	624					$	642
2015												19						110						230						357						446						501						530						561						573
2016																		32						163						279						407						481						524						582						620
2017																								23						118						250						399						471						553						606
2018																														33						107						228						307						428						491
2019																																				25						98						181						322						455
2020																																										23						99						192						280
2021																																																26						140						262
2022																																																						29						123
2023																																																												33
																																																						总						$	4,085
未付索赔和所列事故年份分配索赔调整费用的净负债																																																												$	3,554
2014年之前事故年份未付索赔和索赔调整费用的净负债																																																												162
列出的事故年份未分配索赔调整费用的责任																																																												64
未付索赔和索赔调整费用的净负债总额																																																												$	3,780

网络加强（释放）前事故年度储备

截至2013年12月31日的年度																																																																		总
事故年
2014												$	5					$	(4)					$	(23)					$	4					$	23					$	1					$	—					$	17					$	3					$	26
2015																		(5)						(2)						15						11						2						15						8						14						58
2016																								36						8						4						2						10						1						20						81
2017																														—						—						2						(4)						22						38						58
2018																																				(9)						2						(7)						11						29						26
2019																																										2						—						9						29						40
2020																																																(1)						4						10						13
2021																																																						2						9						11
2022																																																												(1)						(1)
上述事故年份的总净发展																																																13						74						151
2014年之前事故年份的总净发展																																																—						(7)						(2)
未分配索赔调整费用开发总额																																																2						—						—
总计																																																$	15					$	67					$	149

(a)			这些日历年提供的数据是需要的补充信息，未经审计。

			133

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目录表

工伤赔偿

累计净实际索赔和分配索赔调整费用																																																																		2023年12月31日
12月31日						2014 (a)						2015 (a)						2016 (a)						2017 (a)						2018 (a)						2019 (a)						2020 (a)						2021 (a)						2022 (a)						2023						IBNR						累计索赔数量
(In数百万，报告的索赔数据除外）
事故年
2014						$	467					$	480					$	479					$	452					$	450					$	446					$	439					$	448					$	430					$	419					$	70					33,550
2015												422						431						406						408						394						382						372						353						334						59						31,904
2016																		426						405						396						382						366						355						331						308						56						31,994
2017																								440						432						421						400						402						399						398						78						33,142
2018																														450						440						428						415						415						404						74						34,886
2019																																				452						449						437						436						419						78						34,349
2020																																										477						466						446						414						135						29,454
2021																																																468						454						432						146						30,066
2022																																																						497						489						198						33,229
2023																																																												555						344						31,549
																																																						总						$	4,172					$	1,238

累计净已付索赔和分配索赔调整费用
事故年
2014						$	61					$	159					$	215					$	258					$	282					$	290					$	297					$	306					$	312					$	319
2015												51						131						180						212						231						243						251						256						259
2016																		53						129						169						198						219						227						234						235
2017																								63						151						207						243						265						279						287
2018																														68						163						229						259						280						298
2019																																				71						169						223						262						291
2020																																										65						147						200						228
2021																																																67						164						222
2022																																																						79						192
2023																																																												87
																																																						总						$	2,418
未付索赔和所列事故年份分配索赔调整费用的净负债																																																												$	1,754
2014年之前事故年份未付索赔和索赔调整费用的净负债																																																												1,842
其他(B)																																																												(23)
列出的事故年份未分配索赔调整费用的责任																																																												72
未付索赔和索赔调整费用的净负债总额																																																												$	3,645

上一事故年度准备金净加强（释放）

截至2013年12月31日的年度																																																																		总
事故年
2014												$	13					$	(1)					$	(27)					$	(2)					$	(4)					$	(7)					$	9					$	(18)					$	(11)					$	(48)
2015																		9						(25)						2						(14)						(12)						(10)						(19)						(19)						(88)
2016																								(21)						(9)						(14)						(16)						(11)						(24)						(23)						(118)
2017																														(8)						(11)						(21)						2						(3)						(1)						(42)
2018																																				(10)						(12)						(13)						—						(11)						(46)
2019																																										(3)						(12)						(1)						(17)						(33)
2020																																																(11)						(20)						(32)						(63)
2021																																																						(14)						(22)						(36)
2022																																																												(8)						(8)
上述事故年份的总净发展																																																(46)						(99)						(144)
打折发展调整																																																2						(3)						(2)
2014年之前事故年份的总净发展																																																(38)						(60)						(63)
未分配索赔调整费用开发总额																																																—						10						6
总计																																																$	(82)					$	(152)					$	(203)

(a)			这些日历年提供的数据是需要的补充信息，未经审计。
(b)			其他包括贴现终身索赔准备金的影响。

			134

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目录表

下表列出了截至2023年12月31日的平均历史索赔持续时间，并作为未经审计的必要补充资料列报。

年度已发生最终索赔净额和已分配索赔调整费用的年平均支付百分比：
			1						2						3						4						5						6						7						8						9						10
医疗职业责任			3.7		%				16.4		%				22.1		%				17.2		%				12.4		%				9.1		%				4.8		%				2.9		%				1.2		%				1.1		%
其他专业责任和管理责任			6.5						19.8						19.3						14.9						10.9						6.3						4.9						6.0						1.7						0.5
担保人(A)			17.7						46.6						17.7						3.4						2.2						5.2						(1.7)						(0.8)						(0.1)						—
商用汽车			25.2						22.2						18.2						14.3						10.6						4.9						2.0						0.7						0.3						0.5
一般法律责任			3.6						12.8						16.3						17.4						14.4						9.1						5.9						5.3						2.2						2.7
工伤赔偿			16.0						22.9						13.8						8.8						6.0						3.2						2.1						1.3						1.2						1.7

(a)由于担保业务的性质，最终已产生索赔净额和已分配索赔调整费用的平均年度支付百分比仅使用损失准备金发展表中列出的成熟事故年度的支付来计算。

A&EP保留

2010年，大陆意外险公司(“CCC”)与几家保险子公司完成了与伯克希尔哈撒韦公司的子公司National Indemity Company(“NICO”)的一项交易，根据该交易，他们的所有遗留A&EP负债通过损失组合转移(“LPT”)转让给了NICO。在交易生效日期，约为$1.6根据一项有追溯力的再保险协议，A&EP净索赔10亿美元和已分配的索赔调整费用准备金转让给Nico，总限额为#美元。4.0十亿美元。这一美元1.6移交给Nico的10亿美元索赔和已分配索赔调整费用准备金净额为#美元1.2现有第三方再保险合同下的让与索赔和已分配的索赔调整费用准备金。NICO LPT总再保险限额还包括与这些负债相关的现有第三方再保险的信用风险。尼科获得了#美元的再保险费。2.0与A&EP索赔相关的10亿和已开账单的第三方再保险应收款，账面净值为$215向NICO转移了100万美元，总代价为#美元2.2十亿美元。

在LPT生效日期之后的几年内，确认了A&EP准备金上一年的不利发展，导致LPT下的额外金额。因此，LPT下的累计割让金额已超过$2.2支付了10亿对价，导致Nico LPT进入收益状态，需要追溯再保险会计。根据追溯再保险会计，这一收益是递延的，只按LPT项下实际支付的回收金额的比例在收益中确认。在合同有效期内，只要发生的任何额外损失在LPT的限制范围内，就不会产生任何经济影响。在确认A&EP准备金估计的变化增加或减少LPT项下的让渡金额的期间内，实际支付的收回金额占让渡损失总额的比例受到影响，递延收益的变化在收益中确认，犹如让出损失的修订估计在LPT生效日期可用。递延追溯再保险利益的影响记录在综合经营报表的保险索赔和投保人利益中。

下表列出了损失组合转移对合并业务报表的影响。

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
根据LPT转让的额外金额：
在考虑LPT之前的净A&EP不利发展			$	86					$	92					$	143
A&EP坏账第三方再保险拨备									(5)						(5)
根据LPT转让的额外总金额			86						87						138
追溯性再保险福利确认			(94)						(91)						(107)
递延追溯再保险的税前影响			$	(8)					$	(4)					$	31

			135

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目录表

前一年净不利发展为$86百万，$92百万美元和美元143在考虑放弃2023年、2023年、2022年和2021年12月31日终了年度的LPT之前，确认了100万人。……的不利发展2023,2022年和2021年的主要原因是已知的直接石棉和环境账户的国防和赔偿成本高于预期，以及估计可收回的再保险减少。此外，在2022年和2021年，5为无法收回的第三方再保险拨备了100万欧元。没有一坏账第三方再保险拨备的一部分于2023年公布。

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，根据LPT放弃的累计金额为$3.610亿美元3.5十亿美元。未确认的递延追溯再保险利益为#美元。417百万美元和美元425截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，为1.3亿美元，并列入综合资产负债表上的其他负债。

NICO设立了一个抵押品信托账户，作为其根据LPT承担的义务的担保。抵押品信托账户的公允价值为#美元。2.5截至2023年12月31日，10亿美元。此外，伯克希尔哈撒韦公司还为尼科的偿付义务提供担保，最高可达总再保险限额，以及根据信托协议为尼科的某些履约义务提供担保。NICO负责处理与A&EP索赔相关的索赔，并向第三方再保险公司收取账单。

超额工伤补偿LPT

2021年2月5日，CNA与Enstar Group Limited的附属公司Cavello Bay ReInsurance Limited(“Cavello”)完成了一项交易，根据这项交易，若干遗留的超额工人补偿(“EWC”)负债被割让给Cavello。根据交易条款，根据截至2020年1月1日的储备，约为$690根据损失组合转移(“EWC LPT”)，将净EWC索赔和已分配的索赔调整费用准备金转让给Cavello，合计限额为#美元。1.0十亿美元。卡韦罗获得了#美元的再保险费。697100万，减去2020年1月1日至协议结束日之间支付的索赔额#美元64百万美元。扣除交易成本后，损失约为$112021年第一季度，与EWC LPT相关的其他保险业务确认了100万欧元(税后和非控股权益)。

自.起2023年12月31日，EWC LPT下的累计转让金额为$6901000万美元。

卡韦洛建立了抵押品信托，作为其义务的担保。抵押品信托的公平价值为#美元。44010亿美元，截至2023年12月31日。

注9.未来政策福利储备金

未来的保单福利准备金与CNA的非常规长期护理业务相关，该业务包括在其他保险业务中，并与目前正在领取福利的投保人有关，包括已发生但尚未报告的索赔，以及尚未领取福利的投保人。

未来保单利益准备金的确定要求管理层对投保人在保单剩余寿命内的预期体验做出估计和假设。由于政策可能会生效几十年，这些假设受到重大估计风险的影响。由于这种变化，如果实际经验的发展与其预期相反，中央通讯社未来的政策福利储备可能会大幅增加。

LFPB是使用净水平保费方法计算的，该方法结合了现金流假设和贴现率假设。由于修改后追溯采用了ASU 2018-12年度，NPR计算纳入了最初锁定的贴现率和截至2021年1月1日过渡日期的准备金余额。

用于估计LFPB的关键现金流假设是发病率、持久性(包括死亡率)、预期的未来保费费率上升和费用。所携带的LFPB贴现率使用中上级固定收益工具收益率曲线确定。

CNA已选择每季度更新NPR和LFPB以获得实际经验。还进行了季度评估，以确定是否有证据表明现金流假设应该更新。每年第三季度，对投保人发病率、持续性、保险费率增长和费用经验进行精算分析，结合判断，确定用于估计LFP B的最新现金流假设。

2023年第三季度完成的现金流假设更新产生了#美元。8LFPB税前增加了100万英镑。 由于对故障率进行了修订，持续性更新不受欢迎。在索赔严重性假设更新的推动下，发病率更新是有利的，保费率假设的优异表现也有有利的影响。

			136

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目录表

调整以反映ASU 2018-12年度的应用，2022年第三季度完成的现金流假设更新产生了1美元186这主要是由于护理成本上升的不利影响，被有利的保险费率假设所抵消。

下表汇总了LFPB的余额和变化。

			2023						2022						2021
(单位：百万)
未来净保费的现值
余额，1月1日			$	3,991					$	4,735					$	5,086
贴现率变化的影响			(74)						(880)						(1,140)
按原定贴现率计算的余额，1月1日			3,917						3,855						3,946
现金流量假设变化的影响（a）			28						352						173
实际差异与预期经验的影响（a）			(126)						(49)						(24)
调整后余额，1月1日			3,819						4,158						4,095
应计利息			202						216						219
净保费：期内赚取			(436)						(457)						(459)
余额，期末按原锁定折扣率计算			3,585						3,917						3,855
贴现率变化的影响			125						74						880
平衡，12月31日			$	3,710					$	3,991					$	4,735
未来福利和费用的现值
余额，1月1日			$	17,471					$	22,745					$	23,955
贴现率变化的影响			(125)						(5,942)						(7,395)
按原定贴现率计算的余额，1月1日			17,346						16,803						16,560
现金流量假设变化的影响（a）			36						538						176
实际差异与预期经验的影响（a）			(46)						(21)						(19)
调整后余额，1月1日			17,336						17,320						16,717
应计利息			962						979						973
福利和费用支付			(1,207)						(953)						(887)
余额，期末按原锁定折扣率计算			17,091						17,346						16,803
贴现率变化的影响			578						125						5,942
平衡，12月31日			$	17,669					$	17,471					$	22,745
净LFPB，12月31日			$	13,959					$	13,480					$	18,010

(a)			截至2023年、2022年和2021年12月31日，重新计量损失为美元（88), $(214)和$(8）在合并经营报表中以括号形式列出的是由现金流量假设变化的影响和实际差异与预期经验的影响组成。

			137

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目录表

下表列出了与综合经营报表中确认的长期护理业务相关的已赚保费和利息费用。

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
赚取的保费			$	451					$	473					$	491
利息开支			760						763						754

下表列出了未贴现的预期未来福利和费用付款以及未贴现的预期未来毛保费。

			十二月三十一日，
			2023						2022
(单位：百万)
预期未来福利和费用支付			$	32,851					$	34,261
预期未来毛保费			5,414						5,910

按中上等级固定收益工具收益率贴现的预期未来毛保费为美元3.810亿美元4.1亿美元，截至2023年12月31日和2022.

使用原始锁定贴现率计算的LFPB加权平均有效期限为 11年和12年数截至2023年12月31日和2022.

下表中的加权平均利率是根据用于贴现所有未来现金流的利率计算的。

			十二月三十一日，
			2023						2022
原锁定折扣率			5.22		%				5.27		%
中上等级固定收益工具贴现率			4.94						5.23

在过去几年里2023年12月31日和2022由于不利发展导致某些群体的NPR超过100%，导致净收入的立即费用为美元164百万美元和美元178百万美元。在过去几年里2023年12月31日和2022由于某些群体的NPR超过100%，前期确认的损失部分由于有利的发展，通过净利润逆转，为美元42百万美元和美元12百万美元。

注10.租契

租赁协议主要涵盖办公设施以及机器设备，并于不同日期到期。租赁（主要是经营租赁）包括在合并资产负债表上的其他资产和其他负债中。租赁协议不包含重大剩余价值保证、限制或契诺。

经营租赁使用权资产和租赁负债在租赁开始日根据租赁期内租赁付款额的现值确认。用于确定租赁付款开始日期现值的贴现率通常是适用的担保借款利率，因为大多数租赁不提供隐含利率。的 经营租赁使用权资产是$302百万美元和美元328百万美元和经营租赁负债是$384百万美元和美元397截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，为100万人。

租赁费用总额为美元87百万，$89百万美元和美元92截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度为百万美元，其中包括经营租赁费用美元58百万，$60百万美元和美元66百万美元，可变租赁费用为美元24百万，$26百万美元和美元23百万美元和短期租赁费用$5百万，$3百万美元和美元3万为经营租赁负债中包含的金额支付的现金为美元60百万，$64百万美元和美元65截至12月31日的一年中，2000万美元，

			138

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目录表

2023年、2022年和2021年。为换取租赁义务而获得的经营租赁使用权资产为美元39百万，$118百万美元和美元35截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百万美元。

在#年第四季度2023，CNA致力于合并其部分办事处，这导致了美元的收入24运营费用和综合运营报表中的其他费用为百万美元。该费用主要与放弃某些不再使用的固定资产和经营租赁使用权资产有关。

下表呈列租赁负债的到期日：

			运营中
截至2023年12月31日			租契
(单位：百万)
2024			$	57
2025			52
2026			50
2027			48
2028			43
此后			280
总			530
减价：折扣			146
租赁总负债			$	384

下表载列营运租赁之加权平均剩余租约期及计算营运租赁资产及负债所用之加权平均贴现率。

截至2023年12月31日
加权平均剩余租期			9.9年份
加权平均贴现率			4.1		%

注11.所得税

Loews Corporation及其合格子公司提交一份合并的联邦所得税申报单。Loews Corporation与CNA达成了一项单独的税收分配协议，CNA是一家拥有多数股权的子公司，其股权超过80%. 该协议规定，Loews Corporation将：(I)向CNA支付因在Loews Corporation的报税表中包含CNA而减少的Loews Corporation的综合联邦所得税的金额(如果有)，或(Ii)由CNA支付一笔金额(如果有的话)，该金额相当于CNA在提交单独的综合报表时应支付的联邦所得税。 本协议可由任何一方在下列情况下取消三十天书面通知。

2021年至2023，公司参与了美国国税局(“IRS”)合规保障程序(“CAP”)，这是一项针对大公司的自愿计划。根据CAP，美国国税局进行实时审计，并与公司同时合作，在提交纳税申报单之前解决任何问题。在2021年和2023年，本公司被选为参与为不遵守规定的风险不支持使用美国国税局资源的纳税人保留的CAP阶段。该公司认为，如果有任何与税务相关的不确定性，参加CAP应该会减少。尽管税务审计的结果总是不确定的，但本公司相信，审计产生的任何调整都不会对其经营业绩、财务状况或现金流产生实质性影响。公司和/或其子公司还在不同的州、地方和外国司法管辖区提交所得税申报单。这些申报单几乎没有例外，在2019年之前不再接受各税务机关的审查。

			139

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目录表

所得税开支之即期及递延部分如下：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
所得税费用(福利)：
联邦政府：
当前			$	267					$	241					$	239
延期			81						(60)						193
州和城市：
当前			20						25						13
延期			31						15						13
外国			52						2						17
总			$	451					$	223					$	475

所得税前美国和外国收入的组成部分以及按法定税率计算的联邦所得税费用与实际所得税费用之间的对账如下：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
所得税前收入：
美国			$	1,798					$	973					$	2,036
外国			198						141						124
总			$	1,996					$	1,114					$	2,160
法定税率下的所得税费用			$	419					$	235					$	454
所得税费用增加（减少）原因：
豁免投资收益			(28)						(38)						(48)
与国外相关的税收差异			1						(15)						(2)
与国内附属公司相关的税收															40
估值免税额			2						1						1
州税			48						36						24
其他			9						4						6
所得税费用			$	451					$	223					$	475

截至2023年12月31日，不是应纳税子公司的未分配收益需要缴纳递延税。

			140

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目录表

截至2023年、2022年和2021年12月31日，已有 不是未确认的税收优惠。

与未确认的税收优惠和退税申请相关的应计利息在综合经营报表的所得税费用中确认。罚款在综合经营报表的所得税费用中确认。 不是利息支出及 不是截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度已记录罚款。

下表概述了递延所得税资产和负债：

12月31日			2023						2022
(单位：百万)
递延税项资产：
保险准备金：
财产和伤亡索赔和索赔调整费用准备金			$	202					$	178
未赚取的保费准备金			213						198
保单持有人准备金			160						75
递延收入			70						72
员工福利			86						98
延期追溯再保险福利			88						89
净营业亏损结转			44						55
未实现净亏损			416						709
其他			159						147
递延税项资产总额			1,438						1,621
估值免税额			(18)						(16)
递延税项净资产			1,420						1,605
递延税项负债：
递延收购成本			(126)						(113)
财产、厂房和设备			(938)						(810)
子公司投资基差			(502)						(502)
其他负债			(198)						(149)
递延税项负债总额			(1,764)						(1,574)
净递延所得税资产（负债）（a）			$	(344)					$	31
(a)包括在合并资产负债表上其他资产中反映的递延所得税资产 2023年12月31日和2022年			$	54					$	274

外国税务司法管辖区的净营业亏损结转美元169百万美元和外国税收抵免结转$9百万没有到期。

尽管无法保证递延所得税资产的实现，但管理层认为，已确认的递延所得税资产很有可能通过收回之前结转年支付的普通税和资本税以及通过未来收益、现有暂时差异的逆转和可用的税务规划策略来实现。截至2023年12月31日，估值津贴为美元18记录的100万美元与国家净运营亏损和不允许的合资企业业务利息支出有关。

			141

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目录表

注12.债务

12月31日			2023						2022
(单位：百万)
Loews Corporation（母公司）：
前辈：
2.6到期票据百分比2023（有效利率 2.8%）（授权，$500)									$	500
3.8到期票据百分比2026（有效利率 3.9%）（授权，$500)			$	500					500
3.2到期票据百分比2030（有效利率 3.3%）（授权，$500)			500						500
6.0到期票据百分比2035（有效利率 6.2%）（授权，$300)			300						300
4.1到期票据百分比2043（有效利率 4.3%）（授权，$500)			500						500
CNA财经：
前辈：
7.3到期债券百分比2023（有效利率 7.3%）（授权，$250)									243
4.0到期票据百分比2024（有效利率 4.0%）（授权，$550)			550						550
4.5到期票据百分比2026（有效利率 4.5%）（授权，$500)			500						500
3.5到期票据百分比2027（有效利率 3.5%）（授权，$500)			500						500
3.9到期票据百分比2029（有效利率 3.9%）（授权，$500)			500						500
2.1到期票据百分比2030（有效利率 2.1%）（授权，$500)			500						500
5.5到期票据百分比2033（有效利率 5.7%）（授权，$500)			500
木板路管道：
前辈：
到期可变利率循环信贷便利 2028（有效利率 6.7%)			25
5.0到期票据百分比2024（有效利率 5.2%）（授权，$600)			600						600
6.0到期票据百分比2026（有效利率 6.2%）（授权，$550)			550						550
4.5到期票据百分比2027（有效利率 4.6%）（授权，$500)			500						500
7.3到期债券百分比2027（有效利率 8.1%）（授权，$100)			100						100
4.8到期票据百分比2029（有效利率 4.9%）（授权，$500)			500						500
3.4到期票据百分比2031（有效利率 3.5%）（授权，$500)			500						500
3.6到期票据百分比2032（有效利率 3.7%）（授权，$500)			500						500
融资租赁义务			5						5
洛伊斯酒店公司：
优先债务，主要是抵押贷款（有效利率接近 6.8%和5.5%)			933						732
			9,063						9,080
减未摊销折扣和发行成本			60						61
债务			$	9,003					$	9,019

			142

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目录表

2023年12月31日			本金						未摊销折价和发行成本						网络						短期债务						长期债务
(单位：百万)
洛伊斯公司			$	1,800					$	18					$	1,782											$	1,782
CNA财经			3,050						19						3,031						$	550					2,481
木板路管道			3,280						17						3,263						1						3,262
洛伊斯酒店公司			933						6						927						533						394
总			$	9,063					$	60					$	9,003					$	1,084					$	7,919

截至2023年12月31日，未来五年每年到期的长期债务总额约为：1.72024年10亿美元，02025年，1.82026年为10亿美元1.12027年为10亿美元832028年为100万美元，4.410亿美元之后。长期债务一般可全部或部分赎回，以本金或按指定国库利率贴现的剩余预定付款的净现值加保证金中的较大者为准。

CNA是芝加哥联邦住房贷款银行(FHLBC)的成员。FHLBC成员资格为参与者提供了通过各种计划和服务获得额外流动性来源的途径。作为FHLBC的一项成员要求，CNA持有$5截至2023年12月31日，FHLBC的股票为100万股，使其能够获得约106百万美元的额外流动资金。截至2023年12月31日和2022年12月31日，中央通讯社已不是来自FHLBC的未偿还借款。

2023年，中央通讯社修改并重述了与一个银行银团的现有信贷协议。该协议提供了一个五年制 $250百万优先无担保循环信贷安排，旨在用于一般公司目的。在中央通讯社的选举中，经修订和重述的信贷协议下的承诺可能会不时增加，最高可达额外总额$100百万美元，以及二一年制延期可以在截止日期的任何周年纪念日之前进行，每一次都必须得到适用的同意。截至2023年12月31日，中央通讯社已不是信贷协议项下的未偿还借款，并遵守所有契诺。

2023年，中央通讯社发行了美元500百万美元5.52033年6月15日到期的优先票据，到期时偿还$243未偿还本金余额(百万)7.3%债券。

Boardway管道公司有一项循环信贷安排，可用借款能力为#美元。1到2027年5月27日，借款能力为10亿美元9122027年5月28日至2028年5月26日。利率以定期担保隔夜融资利率(“SOFR”)为基准。截至2023年12月31日，Boardway管道公司拥有25在其循环信贷安排下，有数百万未偿还借款。截至2023年12月31日，Boardway管道遵守了信贷协议下的契约。

木板路管道公司的美元6001000万美元5.0截至2023年12月31日，2024年12月15日到期的优先票据已被列为长期债务。Boardway管道有意图和能力通过可用的资本资源为接近或到期的票据进行再融资，包括在其循环信贷安排下借款或公开发行债务证券。

2023年，Loews公司到期退休，可用现金未偿还美元500百万美元ITS本金总额2.6%高级笔记。

Loews Hotels&Co全资或部分拥有的某些酒店是通过债务安排融资的，有多家不同的贷款人。作为这些贷款基础的每一项贷款协议都包含各种财务和业务契约。截至2023年12月31日，Loews Hotels&Co遵守了这些公约。

			143

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目录表

注13.股东权益

累计其他综合收益(亏损)

下表列出了截至2021年、2022年和2023年12月31日止年度按组成部分划分的AOCI变化：

			计入信用损失的投资未实现净收益（损失）						其他投资的未实现净收益（损失）						累计 影响 中的更改 贴现 利率过去 测量长 持续时间 合约						现金流对冲未实现收益（损失）						养恤金和退休后福利						外币折算						累计其他综合收益总额（损失）
(单位：百万)
余额，2021年1月1日，据报告			$	—					$	1,563					$	—					$	(23)					$	(877)					$	(82)					$	581
会计准则变更的累积影响调整（注1），税后美元0, $(691), $1,313, $0, $0及$0									2,331						(4,428)																								(2,097)
余额，2021年1月1日，经调整			—						3,894						(4,428)						(23)						(877)						(82)						(1,516)
重新分类前的其他全面收入（亏损），税后美元2, $242, $(250), $(2), $(59)及$0			(7)						(906)						941						13						220						(20)						241
累计其他全面亏损的（收益）亏损重新分类，税后美元（1), $21, $0, $(1), $(12)及$0			5						(81)												4						46												(26)
其他全面收益(亏损)			(2)						(987)						941						17						266						(20)						215
可归因于非控股权益的金额									102						(98)												(25)						2						(19)
平衡，2021年12月31日			$	(2)					$	3,009					$	(3,585)					$	(6)					$	(636)					$	(100)					$	(1,320)
重新分类前的其他全面收入（亏损），税后美元0, $1,643, $(1,052), $(7), $1及$0									(6,223)						3,959						20						(3)						(111)						(2,358)
累计其他全面亏损（收益）亏损重新分类，税后美元1, $(21), $0, $0, $(5)及$0			(5)						126																		18												139
其他全面收益(亏损)			(5)						(6,097)						3,959						20						15						(111)						(2,219)
可归因于非控股权益的金额									619						(410)												(1)						11						219
平衡，2022年12月31日			$	(7)					$	(2,469)					$	(36)					$	14					$	(622)					$	(200)					$	(3,320)
重新分类前的其他全面收入（亏损），税后美元6, $(290), $85, $2, $(10)及$0			(24)						1,072						(318)						(5)						41						60						826
累计其他全面亏损的亏损重新分类，税后美元（5), $(14), $0, $0, $(18)及$0			19						53																		63												135
其他全面收益(亏损)			(5)						1,125						(318)						(5)						104						60						961
可归因于非控股权益的金额									(93)						26												(5)						(5)						(77)
购买中央通讯社股份									(46)						(1)												(10)						(4)						(61)
余额，2023年12月31日			$	(12)					$	(1,483)					$	(329)					$	9					$	(533)					$	(149)					$	(2,497)

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目录表

从上文所示的AOCI重新分类的金额在净收益(亏损)中报告如下：

AOCI的主要类别			受影响的行项目
扣除信贷损失的投资未实现净收益(亏损)和其他投资的未实现净收益(亏损)			投资收益(亏损)
现金流量套期保值的未实现收益(亏损)			营业收入和其他、利息费用和营业费用和其他
养恤金和退休后福利			营运费用及其他

普通股分红

洛伊斯公司宣布并支付股息#美元。0.252023年、2022年和2021年每股普通股的总和。

Loews公司的留存收益或净收入在支付股息方面没有任何限制。然而，作为一家控股公司，Loews Corporation依靠其子公司的投资现金余额和分配来产生必要的资金，以宣布和向其普通股持有人支付任何股息。Loews Corporation的附属公司是否有能力支付股息，除其他事项外，须视乎该等附属公司是否有足够的盈利和资金、是否符合其各自信贷协议中的契诺及适用的州法律(包括中央通讯社的保险附属公司)，以及规管受监管保险公司支付股息的法律和规则。有关中央通讯社派发股息的监管限制的讨论，见附注15。

股票购买

Loews Corporation回购14.0百万，12.7百万美元和21.1百万股普通股，总成本为$0.9亿，美元0.710亿美元1.1在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，2023年12月31日，14.1洛伊斯公司的普通股有100万股被注销。在退休后，库存股通过减少普通股、APIC和留存收益而被淘汰。Loews Corporation收购4.5100万股中央通讯社普通股，总成本为$1782023年将达到100万。

注14.与客户签订合同的收入

收入分解– 除保险费外，来自与客户的合同收入被列为非保险保修收入、营业收入和综合经营报表中的其他收入。下表列出了按收入类型分列的与客户的合同收入，以及可报告部分和与营业收入及其他收入的对账，如附注21所述：

截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021
(单位：百万)
非保险保修-CNA Financial			$	1,624					$	1,574					$	1,430
天然气和天然气以及乙烷供应和运输服务的运输和储存.木板路管道			$	1,582					$	1,398					$	1,306
住宿及相关服务-Loews Hotels&Co.			778						689						419
硬质塑料包装和回收树脂--企业(A)															280
与客户签订合同的总收入			2,360						2,087						2,005
其他收入			95						113						128
营业收入和其他			$	2,455					$	2,200					$	2,133

(a)公布的收入反映了Altium包装公司截至2021年3月31日的综合结果。请参阅备注2以供进一步讨论。

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目录表

与客户签订的合同应收账款-截至2023年12月31日和2022年12月31日，来自与客户的合同的应收账款约为美元228百万美元和美元168并计入综合资产负债表的应收账款内。

递延收入-截至2023年12月31日和2022年12月31日，与客户合同产生的递延收入约为美元4.8并在综合资产负债表中列为递延非保险保修收入及其他负债。大约$1.4截至1月1日，在截至2023年12月31日、2023年和2022年的每一年中确认的收入中有10亿美元计入递延收入，2023和2022年。

合同费用-截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，公司约有3.7就支付予交易商及其他代理人以取得非保险保修合约而支付予交易商及其他代理的成本，以取得与CNA有关的客户合约的成本，该等费用在综合资产负债表中列为递延非保险保修收购开支。截至2023年、2023年和2022年12月31日止年度，摊销费用为1.210亿美元在综合经营报表中报告为非保险保修费用。有几个不是对截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日终了年度的递延费用的调整。

履约责任 -截至2023年12月31日，约为美元14.2预计未来将有10亿美元的预计营业收入与未偿业绩义务有关。余额主要涉及Boardway管道的天然气和NGL运输和储存服务以及某些乙烷供应合同的收入，以及CNA的非保险保修收入。大约$2.82024年将确认10亿美元，2.42025年将达到10亿美元，其余将在接下来的几年内完成。由于公司无法控制的因素，确认的实际时间可能会有所不同。

注15.法定会计实务

CNA的保险子公司在不同的司法管辖区注册。这些子公司根据各自司法管辖区保险监管机构规定或允许的会计惯例编制法定财务报表。全国保险监理员协会(“NAIC”)的各种出版物以及国家法律、法规和一般行政规章都规定了国内规定的法定会计惯例。这些法定会计原则在某些方面与公认会计原则有所不同。在从法定会计原则转换为公认会计原则的过程中，较重大的调整包括递延保单收购成本，以及计入与某些固定到期日证券有关的股东权益中的未实现持股收益或亏损净额。

CNA有一个规定的惯例，因为它与法定会计原则第62R号报表下的会计有关，财产和意外伤害再保险第87和88段连同2010年与Nico的损失组合转移(附注8进一步讨论)。根据订明的做法，CNA可将Nico管理的所有第三者A及EP再保险结余合计在附表F内，并可将LPT用作相关第三者再保险结余的抵押品，以计算法定的再保险罚款额。这一规定做法使法定资本和盈余增加了$。92百万美元和美元74截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，为100万人。

中央通讯社下属保险子公司在未经各子公司所在地保险部门事先批准的情况下支付股息，一般受公式限制。超过这些数额的股息须事先获得各自保险监管机构的批准。

CCC的股息受CCC总部所在的伊利诺伊州的保险控股公司法管辖。根据这些法律，普通股息或不需要事先获得伊利诺伊州保险局(“部门”)批准的股息是根据上一年截至上一年年底的法定净收入或法定盈余的10%的较大者以及在前12个月支付股息的时间和金额来确定的。此外，普通股息只能从赚得的盈余中支付，赚得的盈余是从未分配的盈余中扣除未实现的收益计算出来的。截至2023年12月31日，CCC处于正盈利盈余状态。CCC在2024年期间可支付的最高允许股息为#美元，不受该部事先批准的限制。1.110亿美元，减去在该时间点计算的前12个月支付的股息。CCC支付了#美元的股息1.110亿美元2023。任何年度支付的实际股息水平是在评估了可用股息能力、控股公司流动资金和现金需求以及股息对适用保险公司法定盈余的影响后确定的。

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目录表

合并后的大陆保险公司的综合法定资本、盈余和法定净收入如下表所示，是根据保险和/或其他监管机构规定或允许的会计惯例确定的。

			法定资本和盈余												法定净收入
			12月31日												截至2013年12月31日的年度
			2023(a)						2022						2023(a)						2022						2021
(单位：百万)
合并后的大陆保险公司			$10,946						$10,572						$1,172						$1,072						$1,253

(a)从提交给保险监管机构的法定财务报表中获得的信息。

CNA的国内保险子公司须遵守基于风险的资本(RBC)要求。RBC是NAIC开发的一种方法，用于考虑保险公司的规模和风险状况，确定保险公司支持其整体业务运营的最低法定资本额。确定RBC金额的公式规定了各种因素，根据感知的风险程度进行加权，这些因素适用于某些财务余额和财务活动。公司实际资本的充足性是通过与RBC结果的比较来评估的，这是由公式确定的。低于最低RBC要求的公司被归类到一定的级别，每个级别都需要具体的纠正措施。

上文所载CCC的法定资本及盈余约为225%和2382023年12月31日和2022年12月31日的公司行动水平RBC的百分比。公司行动水平RBC是触发更高水平的监管监督的RBC水平。对于整体法定资本和盈余并不重要的CNA境外保险子公司的法定资本和盈余，也达到或超过了各自的监管要求和其他资本要求。

注16.福利计划

养老金计划-为符合条件的员工维护几个非缴费固定福利计划。对于某些计划中的福利，应计养恤金余额根据规定的年利率(为所有参与者确定的年利率)计入利息。另一个涵盖受薪雇员的计划的福利是根据公式计算的，其中包括服务年限和平均工资。资助政策是根据适用的政府监管要求提供捐款。

其他退休后福利计划--几个退休后福利计划涵盖符合条件的雇员和退休人员。参与者一般在达到年龄后才有资格55具有规定的服务年限。保险的实际需求因计划而异。谈判协议涵盖的退休人员的福利因单位和合同而异。某些退休人员的福利是以医疗保健账户的形式提供的。

为适龄退休人员提供的福利65通常与联邦医疗保险相结合。根据计划规定，其他退休人员必须使用联邦医疗保险作为他们的主要保险，未支付金额的一部分由雇主报销；或者报销联邦医疗保险B部分保费，或者没有雇主保险。提供的福利基本上是健康福利，对于某些退休人员来说，是人寿保险类型的福利。

其中某些福利计划得到资助，退休后福利是在退休后有资格享受此类福利的雇员在职期间积累的。12月31日被用作这些计划的衡量日期。

			147

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目录表

用于确定福利义务的加权平均假设：

			养老金福利																		其他退休后福利
12月31日			2023						2022						2021						2023						2022						2021
贴现率			5.0		%				5.2		%				2.6		%				5.1		%				5.4		%				2.6		%
利息贷记利率			4.5		%				3.4		%				3.0		%
薪酬增长率			0.0%到 3.5%						0.0%到 4.5%						0.0%到 3.0%

用于确定净定期收益成本的加权平均假设：

			养老金福利																		其他退休后福利
截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021						2023						2022						2021
贴现率			5.2		%				3.4		%				2.1		%				5.4		%				2.6		%				2.2		%
预期长期计划资产收益率			6.2		%				6.3		%				6.7		%				3.0		%				2.0		%				2.8		%
利息贷记利率			3.5		%				3.0		%				3.0		%
薪酬增长率			0.0%到 3.8%						0.0%到 3.0%						0.0%到 3.0%

在确定贴现率假设时，利用了当前市场和负债信息，包括养老金和退休后债务的贴现现金流分析。特别是，选择贴现率的基础是高评级固定收益债券指数的收益率，其存续期与计划负债的持续期相当。收益率曲线被应用于预期的未来退休计划付款，以调整贴现率，以反映计划的现金流特征。在选择贴现率时评估的收益率曲线和指数由被公认评级机构评为AA级的优质公司债券组成。

计划资产的预期长期回报率是根据广泛接受的资本市场原则、对全球固定收益和股票市场的长期回报分析以及积极的总回报导向的投资组合管理风格来确定的。根据通货膨胀、利率以及财政和货币政策等市场因素对长期趋势进行评估，以评估适用于该计划的资本市场假设。保持对多样化需求和再平衡的考虑。

假定的医疗成本趋势比率：

12月31日

2023

2022

2021

假设明年的医疗成本趋势比率

4.0%到 7.0%

4.0%到 6.5%

4.0%到 7.0%

假定成本趋势率下降的比率(最终趋势率)

4.0%到 5.5%

4.0%到 5.5%

4.0%到 5.0%

利率达到最终趋势利率的年份

2024-2028

2023-2026

2022-2026

在2023年，母公司完成了一项非缴费固定福利计划的终止。该计划总共支付了美元。66100万美元，通过从第三方保险公司购买团体年金合同来清偿对退休人员和某些参与人的义务和#美元34向某些其他参与者一次性支付100万美元。该公司记录了一笔和解费用#美元。47百万(美元)37税后)，以确认以前计入AOCI的未实现亏损。

2023年，CNA退休计划支付了美元80通过从第三方保险公司购买团体年金合同来偿还对某些退休人员的义务，这将该计划的预计福利义务减少了美元86百万美元。

			148

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目录表

净定期（收益）成本组成：

			养老金福利																		其他退休后福利
截至2013年12月31日的年度			2023						2022						2021						2023						2022						2021
(单位：百万)
服务成本			$	2					$	2					$	3
利息成本			110						76						70						$	2					$	1					$	1
计划资产的预期回报			(125)						(165)						(169)						(3)						(2)						(3)
未确认净损失的摊销			35						32						49						1
聚落			48						5						3
监管资产减少															3
定期(收益)净成本			$	70					$	(50)					$	(41)					$	—					$	(1)					$	(2)

以下提供了福利义务和计划资产的对账：

			养老金福利												其他退休后福利
			2023						2022						2023						2022
(单位：百万)
福利义务的变化：
1月1日的福利义务			$	2,220					$	2,916					$	33					$	44
服务成本			2						2
利息成本			110						76						2						1
计划参与者的缴费															3						3
精算(收益)损失			31						(557)						6						(6)
从计划资产支付的福利			(181)						(181)						(10)						(9)
聚落			(194)						(23)
外汇			3						(13)
12月31日的福利义务			$	1,991					$	2,220					$	34					$	33
计划资产变动：
1月1日计划资产的公允价值			$	2,212					$	2,816					$	81					$	93
计划资产的实际回报率			206						(405)						5						(9)
公司缴费			22						19						4						3
计划参与者的缴费															3						3
从计划资产支付的福利			(181)						(181)						(10)						(9)
聚落			(188)						(23)
外汇			3						(14)
12月31日计划资产的公允价值			$	2,074					$	2,212					$	83					$	81
资金状况			$	83					$	(8)					$	49					$	48

			149

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目录表

			养老金福利												其他退休后福利
			2023						2022						2023						2022
(单位：百万)
综合资产负债表中确认的金额包括：
其他资产			$	229					$	149					$	59					$	57
其他负债			(146)						(157)						(10)						(9)
确认净额			$	83					$	(8)					$	49					$	48
在累计其他全面收益（损失）中确认但尚未在净定期（福利）成本中确认的金额：
以前的服务积分			$	1
净精算损失			672						$	811					$	3
确认净额			$	673					$	811					$	3					$	—
预计和累积福利义务超过计划资产的计划的信息：
预计福利义务			$	229					$	234
累积利益义务			143						231						$	11					$	10
计划资产公平值			83						78

所有固定福利养老金计划的福利义务为美元2.010亿美元2.22023年12月31日和2022年12月31日为10亿美元。截至2023年和2022年12月31日止年度的变化包括精算（损失）收益美元（31)百万元及$557百万美元，主要是由于用于确定福利义务的贴现率的变化。

采用总回报办法，利用股本、有限合伙企业和固定期限证券的组合，在审慎的风险水平下最大限度地实现计划资产的长期回报，并根据计划要求管理现金流。计划资产的目标配置为0%到 40%投资于股权证券和有限合伙企业，其余主要投资于固定期限证券。这一战略的目的是通过产生超过长期计划负债增长的投资回报来最大限度地减少费用。风险容忍度是在仔细考虑计划负债、计划资金状况和公司财务状况后确定的。投资组合包括固定期限、股票和短期证券的多样化组合。另类投资，包括有限合伙，被用来提高风险调整后的长期回报，同时改善投资组合的多样化。2023年12月31日，$101Milus承诺为未来各种第三方有限合伙投资的资本募集提供资金，以换取相关合伙企业的所有权权益。通过年度负债计量、定期资产/负债研究和季度投资组合审查来监测投资风险。

			150

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目录表

下表列出了截至2023年12月31日的估计未来最低福利付款。

预期未来的福利支付			养老金福利						其他退休后福利
(单位：百万)
2024			$	190					$	4
2025			183						3
2026			178						3
2027			180						3
2028			174						3
2029 – 2033			752						10

2024年，预计捐款约为#美元。16百万美元将用于养老金计划和美元1百万美元用于退休后医疗保健和人寿保险福利计划。

按公允价值经常性计量的养恤金计划资产摘要如下。

2023年12月31日			1级						2级						3级						总
(单位：百万)
按公允价值计提资产计划：
固定期限证券：
公司债券和其他债券			$	10					$	1,041					$	6					$	1,057
州、市和政治分区									55												55
资产担保									233						8						241
总固定到期日			10						1,329						14						1,353
股权证券			154						6												160
短期投资			114																		114
固定收益共同基金			26																		26
其他资产									11												11
按公允价值计算的计划资产总额			$	304					$	1,346					$	14					$	1,664
按资产净值计算的计划资产：（a）
股权证券																					25
L模仿伙伴关系																					385
计划总资产			$	304					$	1,346					$	14					$	2,074

			151

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目录表

2022年12月31日			1级						2级						3级						总
(单位：百万)
按公允价值计提资产计划：
固定期限证券：
公司债券和其他债券									$	859					$	7					$	866
州、市和政治分区									49												49
资产担保									157						9						166
总固定到期日			$	—					1,065						16						1,081
股权证券			236						13												249
短期投资			194						1												195
固定收益共同基金			42																		42
其他资产（b）			2						12						57						71
按公允价值计算的计划资产总额			$	474					$	1,091					$	73					$	1,638
按资产净值计算的计划资产： (a)
股权证券																					21
L模仿伙伴关系																					553
计划总资产			$	474					$	1,091					$	73					$	2,212

(a)使用每股资产净值（或其同等物）实际权宜方法按公允价值计量的某些投资尚未分类到公允价值层级中。本表中列出的这些投资公允价值金额旨在使公允价值等级与财务状况表中列出的金额进行对账。

(b)2022年11月，部分养老金资产通过购买年金合同进行了去风险化。

在计划内持有的有限合伙投资按公允价值记录，公允价值代表计划在每一合伙企业的资产净值中所占份额，由普通合伙人确定。有限合伙企业包括93%和62截至2023年12月31日、2023年和2022年的账面价值的30%投资于私人债务和股权。有限合伙企业包括7%和38截至2023年12月31日、2023年和2022年的账面价值的30%采用了对冲基金策略。私人债务和股票基金涵盖了广泛的投资策略，包括收购、私人信贷、增长资本和不良投资。对冲基金的策略包括固定收益、股票和衍生品工具的多头和空头头寸。在对冲基金策略中，大约8%与股权相关，92%的受访者采用多策略方法，无截至2023年12月31日，我们专注于不良投资。

关于用于衡量固定期限证券、股票和短期投资的估值方法的讨论，见附注4。

按公允价值经常性计量的其他退休后福利计划资产摘要如下。

2023年12月31日			1级						2级						3级						总
(单位：百万)
固定期限证券：
公司债券和其他债券									$	67											$	67
州、市和政治分区									39												39
资产担保									1												1
总固定到期日			$	—					107						$	—					107
短期投资			13																		13
固定收益共同基金			2																		2
总资产			$	15					$	107					$	—					$	122
其他负债			$	39																	$	39

			152

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目录表

2022年12月31日			1级						2级						3级						总计
(单位：百万)
固定期限证券：
公司债券和其他债券									$	55											$	55
州、市和政治分区									34												34
资产担保									1												1
总固定到期日			$	—					90						$	—					90
短期投资			2																		2
固定收益共同基金			2																		2
总			$	4					$	90					$	—					$	94
其他负债			$	13																	$	13

有几个不是2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的3级资产。

储蓄计划--保留了几个缴费储蓄计划，允许雇员根据其工资的一定百分比定期缴费。等额缴费按员工缴费的特定百分比计算。此外，符合条件的员工还可以获得相当于其年度符合条件的薪酬的一定比例的供款。雇主对这些计划的缴费总额为#美元。103百万，$90百万美元和美元83截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百万美元。

基于股票的薪酬-2016年，股东批准了Loews Corporation 2016年激励性薪酬计划(“2016 Loews计划”)，该计划取代了之前存在的股权计划。根据2016年《洛伊斯计划》授权的洛伊斯公司普通股总股数为6,000,000股票，外加最多3,000,000根据先前计划可能被没收的股份。在任何日历年，可授予任何个人的Loews Corporation普通股的最高股票数量为500,000股份。根据2016年洛伊斯计划和先前的股权计划，洛伊斯公司的股票薪酬包括以下内容：

SARS：股票增值权(“SARS”)是根据先前的股权计划授予的。每股行权价格不得低于授予之日普通股的公允市值。一般来说，SARS在一年内按比例授予四年制有效期和有效期为十年.

基于时间的限制性股票单位：基于时间的限制性股票单位(“RSU”)是根据2016年的Loews计划授予的，代表着接收的权利一每个归属RSU的Loews Corporation普通股份额。一般来说，RSU背心 50在授权日两周年时的%，以及50授予日期三周年时的%。

基于业绩的限制性股票单位：基于绩效的RSU（“PSU”）是根据2016年Loews计划授予的，代表着获得的权利 一根据公司实现指定绩效目标的情况，每个归属的NSO所占的Loews Corporation普通股份额。一般来说，如果满足绩效目标，基于绩效的RSU就会被赋予， 50在授权日两周年时的%，以及50授予日期三周年时的%。

2023年，Loews Corporation授予总计 186,169RSU和PSU的授予日期加权平均公允价值为美元60.40每单位。不是RSU于年内被没收。 531,500截至2023年12月31日，SAR尚未偿还，加权平均行使价为美元40.43.

公司确认了与股票薪酬相关的薪酬费用，导致净利润减少美元36百万，$34百万美元和美元33截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，百万美元。CNA还维持着自己的股票薪酬计划。此类金额包括Loews Corporation应分担的与本计划相关的费用。

			153

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目录表

注17.再保险

CNA将保险让给再保险公司，以限制其最大损失，提供更大的风险分散，将较大风险的敞口降至最低，并退出某些业务。放弃保险并不解除中央通讯社的主要责任。在任何再保险人都不能履行其义务的情况下，转让的再保险存在信用风险。如果再保险人对根据再保险协议承担的责任提出争议，也存在可收回风险。财产和意外伤害再保险的承保范围是根据每个产品线的具体风险特征量身定做的，而CNA的留存金额因承保类型而异。购买再保险合同是为了保护特定的业务范围，如财产和工人补偿。公司巨灾再保险也是为财产和工人赔偿风险而购买的。CNA还在某些领域使用临时再保险。此外，CNA主要通过Hardy以及作为各种再保险池和协会的成员承担再保险。

下表列出了从再保险公司应收的金额：

12月31日			2023						2022
(单位：百万)
与保险准备金相关的再保险应收账款：
放弃的索赔和索赔调整费			$	5,141					$	5,191
与已支付损失相关的再保险应收账款			293						247
再保险应收账款			5,434						5,438
减计提坏账准备			22						22
再保险应收账款，扣除坏账准备后的净额			$	5,412					$	5,416

中央通讯社已就自愿再保险应收账款设立坏账准备，这项准备既涉及已就割让的已支付亏损记账的金额，也涉及将来支付亏损时将计入的割让准备金。下表按财务实力评级汇总了自愿再保险应收账款的未偿还金额、任何抵押品安排的总额：

截至2023年12月31日
(单位：百万)
A-到A++			$	4,047
B-到B++			769
无力偿债			7
自愿再保险未偿余额合计(a)			$	4,823

(a)			遗留A&EP应收账款的预期信贷损失已割让给Nico，而LPT的再保险限额尚未用尽，因此这些应收账款没有计入拨备，因此不包括在上表中。请参阅备注8有关LPT的更多信息。来自非自愿池的应收账款也被排除在外。

CNA试图通过与信用评级高于某些水平的再保险公司达成再保险安排，并通过获得抵押品来减轻与再保险有关的信用风险。在有限的基础上，CNA可以与未评级的再保险公司(主要是专属再保险公司)签订再保险协议。来自专属自保再保险人的应收账款由抵押品安排支持，并构成上表B-至B++评级分布内大部分自愿再保险应收账款。获得抵押品的主要方法是通过再保险信托、信用证和基金扣留余额。这种抵押品，受未清偿可收回资产余额的限制，约为#美元。3.610亿美元3.7截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月。

			154

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目录表

CNA从一家再保险公司获得的最大可收回金额，包括截至2023年12月31日转让的未赚取保费准备金，约为$1.8来自伯克希尔哈撒韦保险集团子公司的10亿美元576来自Cavello Bay再保险有限公司的100万美元和$410来自瑞士再保险集团的100万美元。这些金额基本上是以抵押或其他方式担保的。可从Berkshire Hathaway保险集团的附属公司收回的款项包括与第三方再保险有关的款项，而Nico已根据附注8所述的损失组合转移条款为其承担信贷风险。

再保险对赚取保费的影响如下表所示：

																											假设/
			直接						假设						割让						网络						净额百分比
(单位：百万)
截至2023年12月31日的年度
财产和伤亡			$	13,908					$	223					$	5,102					$	9,029					2.5		%
长期护理			407						44												451						9.8
赚取的保费			$	14,315					$	267					$	5,102					$	9,480					2.8		%
截至2022年12月31日的年度
财产和伤亡			$	13,097					$	231					$	5,134					$	8,194					2.8		%
长期护理			427						46												473						9.7
赚取的保费			$	13,524					$	277					$	5,134					$	8,667					3.2		%
截至2021年12月31日的年度
财产和伤亡			$	12,554					$	240					$	5,110					$	7,684					3.1		%
长期护理			443						48												491						9.8
赚取的保费			$	12,997					$	288					$	5,110					$	8,175					3.5		%

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的直接和分出已赚保费中包括美元2.9亿，美元3.310亿美元3.6与房地产业务相关的亿美元 100%在重要的第三方专属计划下再保险。参与该计划的第三方俘虏隶属于非保险公司保单持有人，因此该计划为保单持有人提供了一种自我保险该财产风险的手段。CNA接受并保留让渡佣金。

综合运营报表中报告的保险索赔和保单持有人福利扣除估计的再保险追回额美元2.8亿，美元2.610亿美元3.1截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度为10亿美元，包括美元1.5亿，美元1.810亿美元2.0与上文讨论的重要第三方专属计划有关的10亿美元。

长期护理保费来自长期合同；财产和意外伤害保费来自短期合同。

注18.法律诉讼

2018年5月25日，原告TSemach Mishal和Paul Berger(代表他们自己和所谓的阶级，“原告”)在特拉华州衡平法院(“初审法院”)对下列被告提起了据称的集体诉讼：Boardway管道，Boardway GP，LP(“普通合伙人”)，Boardway GP，LLC和Boardway管道控股公司(“BPHC”)(合称“被告”)，关于普通合伙人可能行使其权利购买代表有限合伙企业在Boardway管道中尚未由普通合伙人或其关联公司拥有的所有已发行和未偿还的共同单位的权利。

			155

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目录表

2018年6月25日，经初审法院批准，原告、被告订立妥协和解的约定和协议(《和解建议》)。根据拟议和解协议的条款，如果普通合伙人的唯一成员BPHC选择促使普通合伙人在拟议和解协议指定的期限内，根据Boardway管道公司经修订的第三次修订和重新签署的有限合伙协议(“有限合伙协议”)，行使其购买Boardway管道公司已发行和未偿还的公共单位的权利，诉讼将被驳回，针对被告的相关索赔将由原告解除。2018年6月29日，普通合伙人选择在拟议和解协议指定的期限内行使其权利，购买Boardway管道中代表有限合伙权益的所有已发行和未偿还的共同单位，根据有限合伙协议，普通合伙人或其关联公司尚未拥有。交易于2018年7月18日完成。

2018年9月28日，初审法院拒绝批准拟议的和解方案。2019年2月11日，在这起诉讼中提起了经核实的替代集体诉讼，其中增加了母公司作为被告。被告提出驳回动议，审判法院于2019年7月开庭审理。2019年10月，初审法院对动议做出裁决，批准部分驳回，案件的某些方面将进入审判阶段。庭审于2021年2月22日当周进行，庭审后口头辩论于2021年7月14日进行。

2021年11月12日，初审法院对此案作出裁决。初审法院认为，普通合伙人违反了有限合伙协议，判给原告约#美元。690百万美元，外加判决前利息(约合美元166百万美元)、判决后利息和律师费。

该公司认为，初审法院的裁决包括事实和法律错误。因此，2022年1月3日，被告就初审法院的裁决向特拉华州最高法院(“最高法院”)提出上诉。2022年1月17日，原告向最高法院提出交叉上诉，对初审法院的损害赔偿计算提出异议。2022年9月14日进行了口头辩论，2022年12月19日，最高法院推翻了初审法院的裁决，将案件发回初审法院，对初审法院裁决未做出裁决的索赔进行进一步诉讼。2023年9月，双方在审判法院完成了关于发回重审问题的简报。关于还押问题的听证会定于2024年4月在审判法院举行。

本公司不时参与在正常业务过程中出现的其他诉讼。虽然很难预测任何诉讼的结果或效果，但管理层不认为任何未决诉讼的结果，包括上述Boardway管道问题，将对公司的运营业绩或股权产生重大影响。

注19.承付款和或有事项

中央通讯社保证

如果主债务人未能履行义务，中央通讯社已向一家以前拥有的子公司发行的结构性结算年金的持有人提供担保。截至2023年12月31日，根据这些担保，中央通讯社可能被要求支付的未来潜在付款金额约为$1.5200亿美元，将在年金人的一生中支付。中央通讯社认为，根据这些担保，不太可能支付任何款项，因为中央通讯社是一项信托的受益人，该信托的水平必须维持在与这些年金的贴现准备金接近的水平。

			156

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目录表

注20。补充季度信息（未经审计）

下表列出了采用ASO 2018-12对选定2022年财务数据的影响。

			2022
			Q1						Q2						Q3						Q4						全年
(单位：百万，不包括每股数据)
收入组成部分（损失）
归属于Loews Corporation的净利润（亏损）
如报道所述			$	338					$	180					$	130					$	364					$	1,012
领养的效力			(16)						(13)						(152)						(9)						(190)
调整后的			$	322					$	167					$	(22)					$	355					$	822
其他全面收益(亏损)
如报道所述			$	(1,605)					$	(1,405)					$	(1,425)					$	577					$	(3,858)
领养的效力			603						627						586						(177)						1,639
调整后的			$	(1,002)					$	(778)					$	(839)					$	400					$	(2,219)
稀释每股净利润（亏损）
归属于Loews Corporation的净利润（亏损）
如报道所述			$	1.36					$	0.73					$	0.54					$	1.53					$	4.16
领养的效力			(0.07)						(0.05)						(0.63)						(0.04)						(0.78)
调整后的			$	1.29					$	0.68					$	(0.09)					$	1.49					$	3.38

季度每股金额之和可能不等于年初至今报告的每股金额。这是由于已发行加权平均股数的变化以及每个时期四舍五入的影响。

截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中的上期数额已进行调整，以反映新准则的适用情况。有关更多信息，请参见注1。

2022年可归因于Loews Corporation的净收入(亏损)比以前在传统会计准则下报告的净收益(亏损)有所下降，这通常是由于假设差异和传统会计准则与ASU 2018-12年度之间预留方法的差异的累积影响。

2022年第三季度可归因于Loews公司的净收入(亏损)减少$152从之前根据传统会计指导报告的数据中提取1000万美元，主要与CNA 2022年第三季度现金流储备假设的年度审查有关。在传统会计指导下，2022年第三季度毛保费估值评估显示税前利润率为#美元。1251000万美元，没有发生解锁事件。根据ASU 2018-12年度，中上档固定收益工具贴现率的有利变化通过AOCI记录，而由有利的溢价率行动假设抵消的护理成本通胀增加的不利影响净影响记录在收入中。

2022年的其他全面收益(亏损)比以前在传统会计指导下报告的情况有所下降，这是由于中上级固定收益工具收益率的增加，该收益率被用作重新衡量LFP B的贴现率。

注21.细分市场

洛伊斯公司已经四可报告的细分市场，包括三独立的合并运营子公司，CNA，Boardway管道和Loews Hotels&Co；以及公司部门。公司部门主要由Loews公司(不包括其子公司)、截至2021年3月31日的铝材包装公司的综合业务以及铝材包装公司在2021年4月1日解除合并后的权益会计方法组成。有关拆分铝包公司的更多信息，请参见注2。每一家运营子公司都

			157

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目录表

由一名首席执行官领导，该首席执行官负责其业务运营，并具有与该职位相应的职责和权力。

CNA的业务是销售财产和意外伤害保险产品和服务，包括担保，主要通过一个由独立代理人、经纪人和管理一般承销商组成的网络。CNA的业务还包括其正在退出的长期护理业务、某些公司费用(包括CNA公司债务的利息)以及某些处于退出阶段的财产和意外伤害业务的结果，包括CNA Re、A&EP、EWC保单的遗留组合和某些遗留的大规模侵权准备金。

Boardway管道在天然气和NGL行业的中游地区运营，为这些商品提供运输和存储。它还为路易斯安那州和德克萨斯州的工业客户提供乙烷供应和运输服务。Boardway管道公司拥有大约14,310长达数英里的天然气和天然气管道以及地下储藏室。Boardway管道的天然气管道系统位于墨西哥湾沿岸地区、俄克拉何马州、阿肯色州、田纳西州、肯塔基州、伊利诺伊州、印第安纳州和俄亥俄州，其NGL管道和存储设施位于路易斯安那州和德克萨斯州。

Loews Hotels&Co经营着一系列25酒店，24其中一些在美国，一其中有一家在加拿大。

公司分部包括母公司现金和投资的投资收入、母公司利息支出和其他未分配的母公司费用。公司还包括铝包装2021年3月31日前的合并经营及2021年4月1日拆分后的权益会计处理。请参阅备注2以获取更多信息。采购会计调整已被下推到适当的子公司。

各分部的会计政策与附注1的主要会计政策摘要所述相同。

在下表中，提出了一些财务措施，以提供管理层用来监测公司经营业绩的信息。这些附表显示了本公司的可报告部门及其对综合财务报表的贡献。由于采购会计、所得税和非控制性权益的调整，列报的金额不一定与公司子公司的个别财务报表中的金额相同。

			158

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目录表

各分部的营业报表和总资产见下表。

截至2023年12月31日的年度			CNA财经						木板路管道						Loews 酒店和公司						公司												总
(单位：百万)
收入：
保险费			$	9,480																													$	9,480
净投资收益			2,264						$	11					$	6					$	114											2,395
投资收益(亏损)			(99)												46																		(53)
非保险保修收入			1,624																														1,624
营业收入和其他			30						1,625						800																		2,455
总			13,299						1,636						852						114												15,901
费用：
保险索赔和保单持有人福利			7,068																														7,068
递延收购成本的摊销			1,644																														1,644
非保险保修费用			1,544																														1,544
营运费用及其他			1,398						1,108						767						120												3,393
权益法（收益）损失															(129)						9												(120)
利息			127						155						14						80												376
总			11,781						1,263						652						209												13,905
所得税前收入(亏损)			1,518						373						200						(95)												1,996
所得税(费用)福利			(313)						(90)						(53)						5												(451)
净收益(亏损)			1,205						283						147						(90)												1,545
可归因于非控股权益的金额			(111)																														(111)
归属于Loews Corporation的净利润（亏损）			$	1,094					$	283					$	147					$	(90)											$	1,434
2023年12月31日
总资产			$	64,655					$	9,785					$	2,374					$	2,383											$	79,197

			159

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目录表

截至2022年12月31日的年度			CNA 财务（a）						木板路管道						洛伊斯酒店公司						公司												总计(A)
(单位：百万)
收入：
保险费			$	8,667																													$	8,667
净投资收益(亏损)			1,805						$	3					$	1					$	(7)											1,802
投资损失			(199)																														(199)
非保险保修收入			1,574																														1,574
营业收入和其他			32						1,443						720						5												2,200
总			11,879						1,446						721						(2)												14,044
费用：
保险索赔和保单持有人福利			6,653																														6,653
递延收购成本的摊销			1,490																														1,490
非保险保修费用			1,471																														1,471
营运费用及其他			1,339						950						697						91												3,077
权益法（收益）损失															(148)						9												(139)
利息			112						166						11						89												378
总			11,065						1,116						560						189												12,930
所得税前收入(亏损)			814						330						161						(191)												1,114
所得税(费用)福利			(133)						(83)						(44)						37												(223)
净收益(亏损)			681						247						117						(154)												891
可归因于非控股权益的金额			(69)																														(69)
归属于Loews Corporation的净利润（亏损）			$	612					$	247					$	117					$	(154)											$	822
2022年12月31日
总资产			$	60,945					$	9,640					$	1,935					$	3,047											$	75,567

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中的上期数额已进行调整，以反映新准则的适用情况。有关更多信息，请参见注1。

			160

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目录表

截至2021年12月31日的年度			CNA 财务（a）						木板路管道						洛伊斯酒店公司						企业（b）												总计(A)
(单位：百万)
收入：
保险费			$	8,175																													$	8,175
净投资收益			2,159												$	1					$	99											2,259
投资收益			120																		540												660
非保险保修收入			1,430																														1,430
营业收入和其他			24						$	1,349					479						281												2,133
总			11,908						1,349						480						920												14,657
费用：
保险索赔和保单持有人福利			6,371																														6,371
递延收购成本的摊销			1,443																														1,443
非保险保修费用			1,328																														1,328
营运费用及其他			1,191						885						503						378												2,957
权益法（收益）损失															(47)						21												(26)
利息			113						161						36						114												424
总			10,446						1,046						492						513												12,497
所得税前收入(亏损)			1,462						303						(12)						407												2,160
所得税费用			(278)						(68)						(2)						(127)												(475)
净收益(亏损)			1,184						235						(14)						280												1,685
可归因于非控股权益的金额			(123)																														(123)
归属于Loews Corporation的净利润（亏损）			$	1,061					$	235					$	(14)					$	280											$	1,562

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中的上期数额已进行调整，以反映新准则的适用情况。有关更多信息，请参见注1。

(b)			金额包括截至2021年3月31日的铝业包装公司的综合业绩。从2021年4月1日开始，铝业包装作为权益法投资入账。

			161

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目录表

第九项会计和财务披露方面的变更和分歧。

没有。

第9A项。控制和程序。

披露控制和程序

公司拥有一套披露控制和程序体系(如1934年修订后的《证券交易法》(下称《交易法》)第13a-15(E)和15d-15(E)条规定)，旨在确保公司根据交易法提交或提交的报告(包括本报告)中要求披露的信息及时得到记录、处理、汇总和报告。这些披露控制和程序包括控制和程序，旨在确保根据交易所法案要求公司披露的信息得到积累，并及时传达给公司管理层，以便做出有关要求披露的决定。

公司管理层，包括公司首席执行官(“CEO”)和首席财务官(“CFO”)对截至本报告所述期间结束时公司的披露控制和程序的有效性进行了评估，根据评估结果，首席执行官和首席财务官得出结论，公司的披露控制和程序截至2023年12月31日有效。

财务报告的内部控制

根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第404条和美国证券交易委员会的实施规则，该公司在截至2023年12月31日的10-K表格年度报告中包括了一份管理层对其财务报告内部控制的设计和有效性的评估报告。本公司独立注册会计师事务所还报告了截至2023年12月31日本公司财务报告内部控制的有效性。管理层报告和独立注册会计师事务所报告列在本报告第8项下，标题分别为“管理层财务报告内部控制报告”和“独立注册会计师事务所报告”。

在截至2023年12月31日的季度内，本公司财务报告内部控制(定义见《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条)没有发生重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。

项目9B。其他信息。

没有。

项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。

不适用。

			162

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目录表

第三部分

项目10.董事、行政人员和公司治理

关于我们执行干事的信息在本报告第一部分“关于我们执行干事的信息”的标题下报告。

我们有一套适用于我们所有董事、高级管理人员和员工的商业行为和道德准则，包括我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官。本守则可在我们的网站www.loews.com上找到，任何股东只要写信给我们位于9 West 57的Loews Corporation的公司秘书，就可以获得印刷本。这是纽约州纽约市大街，邮编：10019-2714.我们打算在我们的网站上为我们的董事和高管，包括我们的首席执行官、首席财务官、首席会计官或执行类似职能的人，公布对本守则的任何更改或豁免。对本守则的任何修改和适用于我们的高管或高级财务官的任何豁免都将在美国证券交易委员会和纽约证券交易所要求的时间内张贴在我们的网站上。

本项目所要求的其他信息可在我们将于2023年12月31日后120天内向美国证券交易委员会提交的2024年股东周年大会委托书中找到(“2024年委托书”)，并通过引用并入本文。

第11项.行政人员薪酬

本条款要求的信息可在我们的2024年委托书中找到，并通过引用并入本文。

第12项：某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项。

有关根据股权补偿计划授权发行的证券的信息，可在本报告第5项下的“根据股权补偿计划授权发行的证券”的标题下找到。

本条款所需的其他信息可在我们的2024年委托书中找到，并通过引用并入本文。

第十三条某些关系和相关交易，以及董事的独立性。

本条款要求的信息可在我们的2024年委托书中找到，并通过引用并入本文。

第14项主要会计费用及服务

本条款要求的信息可在我们的2024年委托书中找到，并通过引用并入本文。

			163

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目录表

第四部分

项目15.证物和财务报表附表

(A)1.财务报表：

财务报表列在第8项之下。下列补充财务数据应与这些财务报表一并阅读。没有包括在这些额外财务数据中的附表被省略，因为它们不适用，或者所需信息显示在合并财务报表或合并财务报表附注中。

			页面 数
2.财务报表附表：
Loews公司及其子公司：
附表一--注册人截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2021年12月31日、2023年、2022年和2021年的简要财务信息			170
附表五--关于截至2023年、2023年和2022年12月31日的财产和意外伤害保险业务以及截至2023年、2023年和2021年12月31日终了年度的补充资料			172

内部

			描述			展品编号
			3.展品：
(3)			法团章程细则及附例
			重述的注册人注册证书，自2023年5月9日起修订			3.01*
			自2022年11月8日起修订和重述的注册人章程，通过引用2022年11月8日向美国证券交易委员会提交的注册人报告8-K表格的附件3.02而并入本文(文件编号001-06541)			3.02
(4)			界定担保持有人权利的文书，包括契约
			根据交易法第12节登记的注册人证券说明，通过引用截至2019年12月31日的注册人报告10-K表的附件4.01并入本文，于2020年2月12日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			4.01
			注册人同意根据S-K条例第601(B)(4)(Iii)项的规定，应要求向证监会提供与长期债务有关的票据副本			4.02
(10)			材料合同
			LOEWS Corporation 2016年激励性薪酬计划，通过引用注册人报告截至2016年6月30日的10-Q表格附件10.1并入本文，该计划于2016年8月1日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.01+

			164

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目录表

			描述			展品编号
			LOEWS Corporation 2016年激励性薪酬计划下基于业绩的限制性股票单位奖励通知表格，通过引用注册人截至2022年12月31日的10-K表格报告的附件10.02并入本文，于2023年2月7日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.02+
			洛伊斯公司2016年激励薪酬计划下的定时授予限制性股票单位奖励通知表格，通过引用注册人截至2022年12月31日的10-K表格报告的附件10.03并入本文，于2023年2月7日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.03+
			董事2016年激励薪酬计划下的美国证券交易委员会限制性股票奖励通知表格，通过引用注册人截至2022年12月31日的10-K表格报告的附件10.04并入本文，该表格于2023年2月7日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.04+
			LOEWS Corporation 2016年激励薪酬计划下限制性股票单位选择表格，通过引用注册人于2016年8月1日提交给美国证券交易委员会的截至2016年6月30日的10-Q表格报告附件10.5而并入本文(文件编号001-06541)			10.05+
			LOEWS公司修订和重订的股票期权计划，通过引用注册人委托书的附件A并入本文，于2012年3月26日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.06+
			根据洛伊斯公司修订和重订的股票期权计划授予股票增值权的授权书格式，该计划通过参考注册人于2010年2月24日提交给美国证券交易委员会的截至2009年12月31日的10-K表格报告的附件10.28并入本文(文件编号001-06541)			10.07+
			Loews Corporation递延投资计划，自2020年1月1日起生效，通过引用注册人于2020年2月12日提交给美国证券交易委员会的截至2019年12月31日的10-K表格年度报告的附件10.08并入本文(文件编号001-06541)			10.08+
			Loews Corporation高管延期薪酬计划，自2016年1月1日起生效，通过引用注册人于2016年2月19日向美国证券交易委员会提交的截至2015年12月31日的10-K表格年度报告附件10.01并入本文(文件编号001-06541)			10.09+
			LOEWS公司延期补偿计划，于2008年1月1日修订和重述，通过引用注册人报告截至2008年12月31日的10-K表格的附件10.01并入本文，该报告于2009年2月25日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.10+
			注册人与安德鲁·H·蒂希于2002年1月1日签订的补充退休协议，通过引用注册人于2002年3月8日向美国证券交易委员会提交的截至2001年12月31日的10-K表格报告的附件10.30而并入本文(文件编号001-06541)			10.11+
			2003年1月1日注册人与安德鲁·H·蒂希签订的补充退休协议的第1号修正案，通过引用注册人截至2002年12月31日的10-K表格报告的附件10.33并入本文，该报告于2003年3月27日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.12+

			165

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目录表

			描述			展品编号
			2004年1月1日注册人与安德鲁·H·蒂希之间的补充退休协议的第2号修正案，通过引用2004年3月1日提交给美国证券交易委员会的注册人截至2003年12月31日的10-K表格报告的附件10.27而并入本文(文件第001-06541号)			10.13+
			注册人与詹姆斯·S·蒂希于2002年1月1日签订的补充退休协议，于2002年3月8日向美国证券交易委员会提交的注册人截至2001年12月31日的10-K表格报告的附件10.31并入本文(文件编号001-06541)			10.14+
			注册人与詹姆斯·S·蒂施于2003年1月1日签订的《补充退休协议》的第1号修正案，通过引用注册人于2003年3月27日向美国证券交易委员会提交的截至2002年12月31日的10-K表格报告的附件10.35而并入本文(文件第001-06541号)			10.15+
			2004年1月1日注册人与詹姆斯·S·蒂施之间的补充退休协议的第2号修正案，通过引用2004年3月1日提交给美国证券交易委员会的注册人截至2003年12月31日的10-K表格报告的附件10.34并入本文(文件第001-06541号)			10.16+
			注册人与乔纳森·M·蒂施于2002年1月1日签订的补充退休协议，通过引用注册人于2002年3月8日向美国证券交易委员会提交的截至2001年12月31日的10-K表格报告的附件10.32而并入本文(文件编号001-06541)			10.17+
			2003年1月1日注册人与乔纳森·M·蒂希签订的补充退休协议的第1号修正案，通过引用注册人截至2002年12月31日年度10-K表格报告的附件10.37并入本文，该报告于2003年3月27日提交给美国证券交易委员会(文件编号001-06541)			10.18+
			2004年1月1日注册人与乔纳森·M·蒂希之间的补充退休协议的第2号修正案，通过引用2004年3月1日提交给美国证券交易委员会的注册人截至2003年12月31日的10-K表格报告的附件10.41而并入本文(文件第001-06541号)			10.19+
(21)			注册人的子公司
			注册人的子公司名单			21.01*
(23)			专家和律师的同意
			德勤律师事务所同意			23.01*
(24)			授权书			24.01*
(31)			第13a-14(A)/15d-14(A)条证书
			公司首席执行官根据《交易法》第13a-14(A)条和第15d-14(A)条作出的证明			31.01*
			公司首席财务官根据《交易法》第13a-14(A)条和第15d-14(A)条的规定进行的证明			31.02*

			166

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目录表

			描述			展品编号
(32)			第1350节认证
			公司首席执行官依据《美国法典》第18编第1350条(由2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条采纳)的证明			32.01*
			公司首席财务官根据《美国法典》第18编第1350条(根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条采纳)的证明			32.02*
(97)			洛伊斯公司高管激励薪酬追回政策，2023年5月9日通过			97.01*+
(101)			XBRL相关文档
			XBRL实例文档-实例文档不会显示在交互数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中			101.INS*
			内联XBRL分类扩展架构			101.Sch*
			内联XBRL分类扩展计算链接库			101.卡尔*
			内联XBRL分类扩展定义Linkbase			101.定义*
			内联XBRL分类标签Linkbase			101.实验所*
			内联XBRL分类扩展演示文稿Linkbase			101.前期*
(104)			（封面交互式数据文件（格式为Inline BEP，包含在附件101中）			104*

*现提交本局。

+管理合同或补偿计划或安排。

项目16.表格10-K摘要

不包括在内这个

			167

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目录表

签名

根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式安排由正式授权的以下签署人代表其签署本报告。

						洛伊斯公司
日期：			2024年2月6日			通过			/s/ Jane J. Wang
									(Jane J. Wang，高级副总裁和
									首席财务官)
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下注册人以登记人的身份在指定日期签署。
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（詹姆斯·S蒂施，总裁，
									首席执行官兼董事）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									(Jane J. Wang，高级副总裁和
									首席财务官)
日期：			2024年2月6日			通过			*
									(Mark S.施瓦茨，副总裁，
									首席会计官兼财务主管）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									(Ann E.伯曼，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（约瑟夫·L鲍尔，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（查尔斯·D戴维森，总监）

			168

---

目录表

日期：			2024年2月6日			通过			*
									（查尔斯·M.迪克尔，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									(Paul J. Fribourg，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（沃尔特·L哈里斯，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（乔纳森·C。收件箱、主任）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（苏珊·P·彼得斯，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（安德鲁·H蒂施，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（乔纳森·M.蒂施，总监）
日期：			2024年2月6日			通过			*
									（安东尼·韦尔特斯，导演）

*由：			/s/ Marc A. Alpert
			(Marc A.阿尔珀特，高级副总裁，一般
			律师和秘书）
			事实律师

			169

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目录表

附表I

注册人简明财务信息

洛伊斯公司

资产负债表

资产

12月31日			2023						2022 (a)
(单位：百万)
流动资产，主要是短期工具投资			$	2,149					$	2,810
证券投资			568						564
子公司股本投资，按权益计算			14,889						13,410
其他资产			76						112
总资产			$	17,682					$	16,896
负债和股东权益
流动负债			$	102					$	626
长期债务			1,782						1,780
递延所得税和其他			94						141
总负债			1,978						2,547
股东权益			15,704						14,349
总负债和股东权益			$	17,682					$	16,896

经营报表和全面收益(亏损)

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万)
收入：
子公司收入中的权益 (b)			$	1,501					$	963					$	1,639
净投资收益、利息和其他			131						1						103
投资损失															(15)
总			1,632						964						1,727
费用：
行政性			119						84						93
利息			80						89						89
总			199						173						182
所得税前收入			1,433						791						1,545
所得税优惠			1						31						17
净收入			1,434						822						1,562
子公司其他全面收益（损失）中的权益			884						(2,000)						196
全面收益(亏损)合计			$	2,318					$	(1,178)					$	1,758

			170

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目录表

附表I

(续)

注册人简明财务信息

洛伊斯公司

现金流量表

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万)
经营活动：
净收入			$	1,434					$	822					$	1,562
将净收益(亏损)与经营活动提供(使用)的现金净额进行调整：
权益法被投资人			(512)						(3)						(804)
投资损失															15
递延所得税准备金			(4)						(49)						7
营业资产和负债变动，净额：
应收账款			10						(11)
应付账款和应计负债			(9)						(47)						(48)
证券交易			576						153						(69)
其他，净额			109						39						82
			1,604						904						745
投资活动：
对附属公司的投资和对附属公司的垫款			(217)						(137)						385
投资变化，主要是短期			29						30						72
其他			(11)						(9)
			(199)						(116)						457
融资活动：
已支付的股息			(57)						(61)						(65)
购买库存股			(849)						(729)						(1,136)
偿还债项			(500)
其他			(5)						(7)						(4)
			(1,411)						(797)						(1,205)
现金净变动额			(6)						(9)						(3)
现金，年初			10						19						22
年终现金			$	4					$	10					$	19

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中列报的上期数额进行了调整，以反映新指导方针的适用情况。其他资料见项目8下的合并财务报表附注1和附注9。

(b)			关联公司向公司支付的现金股息为美元1,006, $978及$853截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年的年度。

			171

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目录表

附表V

洛伊斯公司及其子公司

有关财产和伤亡保险业务的补充信息

综合财产和伤亡业务
12月31日			2023						2022 (a)
(单位：百万)
递延收购成本			$	896					$	806
未付索赔和索赔调整费用准备金			23,304						22,120
从上述索赔和索赔调整费用准备金中扣除的折扣（基于利率范围 3.5%到 6.4%)			647						683
未赚取的保费			6,933						6,374

截至2013年12月31日的年度			2023						2022 (a)						2021 (a)
(单位：百万)
净书面保费			$	9,892					$	9,128					$	8,405
净赚得保费			9,480						8,667						8,175
净投资收益			2,163						1,751						2,111
与当年相关的已发生索赔和索赔调整费用			5,667						5,181						5,021
与往年相关的已发生索赔和索赔调整费用			48						(32)						15
递延收购成本的摊销			1,644						1,490						1,443
已付索赔和索赔调整费用			4,601						4,302						3,949

(a)			截至2023年1月1日，ASU 2018-12采用了自2021年1月1日过渡日期起应用的修改后的追溯方法。财务报表中列报的上期数额进行了调整，以反映新指导方针的适用情况。其他资料见项目8下的合并财务报表附注1和附注9。

			172