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美国
证券交易委员会
华盛顿特区，20549
形式 10-K
(标记一)
☒根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告
截至本财政年度止
12月31日, 2023
或
☐
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
的过渡期 从现在开始  
佣金文件编号001-36174
 
NMI控股公司
(注册人的确切姓名载于其章程)
特拉华州 45-4914248
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区)(国际税务局雇主身分证号码)
鲍威尔街2100号,埃默里维尔,钙 94608
（主要行政办公室地址）(邮政编码)

(855) 530-6642
(注册人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题交易代码注册的每个交易所的名称
A类普通股，每股面值0.01美元NNIH纳斯达克
根据该法第12(G)条登记的证券：
没有一
如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。 是☒不是☐
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13条或第15条(D)提交报告。是☐ 不是☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒ 不是☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规第405条(本章232.405节)要求提交的每一份交互数据文件。是☒ 不是☐
通过复选标记来确定注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12 b-2条中对“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴增长公司”的定义。
大型加速文件服务器☒加速文件管理器☐
非加速文件服务器☐规模较小的报告公司☐
新兴成长型公司☐
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
通过勾选标记检查注册人是否是空壳公司（定义见该法案第12 b-2条）。 是☐ 不是☒ 
截至2023年6月30日，即登记人最近完成的第二财年的最后一个工作日，计算出的非关联公司持有的普通股总市值为 1,710,584,967.
2024年2月9日注册人发行的普通股股数（每股面值0.01美元）为 80,879,843股份。
以引用方式并入的文件
注册人为2024年股东年度会议提交的委托声明的部分内容在本文所述的范围内以10-K表格的方式纳入本年度报告的第三部分。该委托声明将在注册人截至2023年12月31日的财年后120天内向美国证券交易委员会提交。


目录
有关前瞻性陈述的注意事项
3
第一部分
5
第1项。
业务
5
第1A项。
风险因素
30
项目1B。
未解决的员工意见
53
项目1C。
网络安全
53
第二项。
属性
53
第三项。
法律诉讼
54
第四项。
煤矿安全信息披露
54
第二部分
55
第五项。
注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券
55
第六项。
[已保留]
56
第7项。
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析
57
第7A项。
关于市场风险的定量和定性披露
87
第八项。
财务报表和补充数据
88
第九项。
会计与财务信息披露的变更与分歧
124
第9A项。
控制和程序
124
项目9B。
其他信息
126
项目9C。
披露妨碍检查的外国司法管辖区。
126
第三部分
127
第10项。
董事、高管与公司治理
127
第11项。
高管薪酬
127
第12项。
某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项
127
第13项。
某些关系和相关交易，以及董事的独立性
127
第14项。
首席会计师费用及服务
127
第四部分
128
第15项。
展品和财务报表附表
128
第16项。
表格10-K摘要
131
签名
132
财务报表明细表索引
133

2

有关前瞻性陈述的警示说明
此外，本报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条(证券法)、经修订的1934年《证券交易法》第21E条(《交易法》)以及1995年《美国私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述。关于我们的预期、展望、信念、计划、预测、预测、目标、假设或未来事件或业绩的任何陈述都不是历史事实，可能是前瞻性的。这些陈述经常但不总是通过使用诸如“预期”、“相信”、“能”、“可能”、“可能”、“预测”、“假定”、“潜在”、“应该”、“将”、“估计”、“感知”、“计划”、“项目”、“继续”、“正在进行”、“预期”、“打算”或类似含义的词语或词语来作出，但不限于，关于我们未来业务和财务表现前景的陈述。所有前瞻性陈述都必须只是对未来结果的估计，实际结果可能与预期大不相同。因此，谨告诫你不要过度依赖此类声明，这些声明应与本报告其他部分所载的其他警告性声明一并阅读。此外，任何前瞻性陈述仅说明发表之日起，我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述，以反映该陈述发表之日之后发生的事件或情况，或反映意外事件的发生。这些前瞻性陈述是基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些事件和财务趋势可能会影响我们的财务状况、经营业绩、业务战略和财务需求。有一些重要因素可能会导致我们的实际结果、活动水平、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的结果、活动水平、业绩或成就大不相同，这些因素包括但不限于：
•影响美国房地产市场或美国住房抵押贷款、抵押保险、再保险和信用风险转移市场的一般经济、市场和政治条件和政策(包括利率和通胀的变化)和投资结果或其他条件的变化，包括与地缘政治不稳定、通货膨胀、经济低迷(包括房价的任何下降)或衰退相关的风险，及其对我们的业务、运营和人员的影响；
•改变房利美和房地美(统称为GSE)的章程、商业惯例、政策、定价或优先事项，其中可能包括以下决定：减少或停止使用抵押贷款保险作为一般信用增强、首次购房者或贷款价值比极高的抵押贷款；或改变联邦住房金融局(FHFA)的住房政策目标方向，例如FHFA优先增加中低收入借款人和代表不足的社区拥有住房的机会和负担能力；
•根据私人按揭保险人资格要求(PMIERs)和GSE施加的其他要求，我们是否有能力继续成为符合资格的按揭保险人，他们可能随时更改这些要求；
•保留我们在各州和哥伦比亚特区(哥伦比亚特区)的现有授权证书以及我们在每个州和华盛顿特区保持良好声誉的抵押贷款保险公司的能力；
•我们的未来取决于盈利能力、流动性和资本资源；
•现有竞争对手的行动，包括其他私人抵押贷款保险公司和政府抵押贷款保险公司，如联邦住房管理局(FHA)、美国农业部农村住房服务(USDA)和美国退伍军人事务部(VA)(统称为政府失误)，以及新竞争对手可能进入市场或整合现有竞争对手；
•采用直接影响我们的业务或财务状况或一般按揭保险业的现有法律、规则和法规的新的或变化，或由监管机构执行和实施，包括执行定义和/或有关“合格按揭”和“合格住宅按揭”的最终规则；
•美国联邦税制改革和税法的其他潜在变化及其对我们和我们的业务的影响；
•对政府资助企业在二级抵押贷款市场中的作用进行立法或监管方面的改变，或可能影响住宅抵押贷款行业，特别是抵押贷款保险业的其他变化；
•潜在的法律和监管索赔、调查、行动、审计或调查可能导致不利的判决、和解、罚款或其他救济，可能需要大量支出或对我们的业务产生其他负面影响；
•与冠状病毒(新冠肺炎)及其变种有关的不确定性，包括它们对全球经济、美国住房、房地产、住房金融和抵押贷款保险市场以及我们的业务、运营和人员的影响；
3

•我们成功执行和实施我们的资本计划的能力，包括我们进入股权、信贷和再保险市场的能力，以及以我们、GSE和我们的监管机构可以接受的条款和条件达成再保险安排并获得批准的能力；
•贷款人、政府支持企业或其他寻求私人抵押贷款保险替代方案的市场参与者；
•我们实施业务战略的能力，包括我们为高质量低首付住宅抵押贷款承保抵押贷款的能力，成功、及时地实施复杂的基础设施、系统、程序和内部控制，以支持我们的业务以及保险业的监管和报告要求;
•我们有能力吸引和保留多元化的客户群，包括最大的抵押贷款发起人;
•风险管理或定价或投资策略失败;
•缩短我们的保险单的有效期限；
•出现意想不到的索赔和承保问题，包括超过我们的准备金或我们预计会遇到的金额；
•自然灾害产生的潜在不利影响，包括受影响地区的新业务减少、对房价的不利影响以及有保险的抵押贷款违约通知的增加；
•气候风险以及政府机构管理或监管气候风险的努力可能会影响我们的业务和运营；
•发生任何人为灾害或突发公共卫生事件，包括大流行，可能产生的不利影响；
•我们的交易对手，包括第三方再保险公司，无法履行他们对我们的义务；
•未能维护、改进和继续开发必要的信息技术(IT)系统，或技术供应商未能履行职责；
•我们的信息技术系统和数码产品及服务的有效性和安全性，包括这些系统、产品或服务可能无法按预期或计划运行的风险，或使我们面临网络安全或第三方风险(包括暴露我们的机密客户和其他信息)的风险；以及
•有能力招聘、培训和留住关键人员。
有关这些风险和不确定因素以及我们面临的某些额外风险的进一步信息，请参阅风险因素本报告第一部分第1A项所述，“风险因素，第二部分，第7项，管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析以及本报告中的其他地方，包括本报告所提供的证据。
除非明确说明或上下文另有规定，否则本文档中的术语“我们”、“公司”和“NMI”均指NMI控股公司、特拉华州的一家公司及其合并后的全资子公司。
4

第一部分
项目1.业务
一般信息
我们通过我们全资拥有的保险子公司国家抵押保险公司(NMIC)和国家抵押再保险公司One(Re One)提供抵押保险(称为抵押保险或MI)。NMIC和Re One的注册地在威斯康星州，主要由威斯康星州保险监理处(威斯康星州保险业监理处)监管。NMIC是我们的主要保险子公司，被GSE批准为MI提供商，并获得在所有50个州和华盛顿特区承保MI的许可。我们的子公司NMI Services，Inc.(NMI)为抵押贷款发起人提供外包贷款审查服务，我们的子公司Re One历史上根据某些法定风险留存要求向NMIC提供再保险。这些要求已被废除，Re One向NMIC提供的再保险覆盖范围已被减记。Re One仍然是一家全资拥有、持牌的保险子公司；然而，它目前没有积极的保险敞口。
MI保护贷款人和投资者免受担保抵押贷款未偿还本金余额的一部分与违约相关的损失。抵押贷款在美国房地产市场扮演着关键角色，因为它缓解了抵押贷款信贷风险，并促进了高贷款价值(LTV)(LTV)的二级市场销售。即，80%以上)向GSE提供的住宅贷款，GSE在其他方面受到其章程的限制，不得购买或担保不受某些信用保护覆盖的高LTV抵押贷款。这种信用保护和二级市场销售使贷款人能够增加其抵押贷款承诺的能力，并扩大向现有和潜在房主提供融资的机会。
NMI控股公司(NMIH)是特拉华州的一家公司，于2011年5月成立，我们于2012年开始运营，并于2013年制定了我们的第一份MI保单。自成立以来，我们一直寻求与广泛的抵押贷款机构建立客户关系，并建立一个多元化的、高质量的保险投资组合。截至2023年12月31日，我们已与1,974家客户发布了总保单，其中包括国家和地区抵押贷款银行、货币中心银行、信用社、社区银行、建筑商所有的抵押贷款机构、互联网来源贷款机构和其他非银行贷款机构。截至2023年12月31日，我们拥有1970亿美元的主要有效保险(IIF)和518亿美元的主要有效风险(RIF)。在截至2023年12月31日的一年中，我们产生了405亿美元的新保险承保(NIW)。截至2023年12月31日，我们拥有238名全职和兼职员工。
我们相信，我们在获得庞大和多样化的贷款客户群体和发展高质量IIF投资组合方面的成功源于我们的创立原则，即我们旨在帮助符合条件的借款人实现他们的置业目标，确保我们仍然是一个强大和可信的交易对手，提供高质量的客户服务体验，建立差异化的风险管理方法，利用我们的专有利率全球定位系统®定价平台，动态评估风险和为我们的政策定价，并培养协作和卓越的文化，帮助我们吸引和留住经验丰富的行业领导者。
我们的战略是继续巩固我们在私人抵押贷款市场的地位，扩大我们的客户基础，并通过专注于长期客户关系、纪律严明和积极主动的风险选择和定价、公平透明的索赔支付做法、响应迅速的客户服务以及财务实力和盈利能力，来扩大我们的高质量住宅贷款保险组合。
我们的普通股在纳斯达克上交易，代码为NMIH。
住房抵押贷款概述和私人抵押贷款行业在当前运营环境中的作用
美国住房抵押贷款市场
根据美国联邦储备委员会公布的统计数据，美国住宅抵押贷款市场是世界上最大的市场之一，截至2023年12月31日，未偿还抵押贷款债务约为13万亿美元，包括主要和次要部分。一级市场由向借款人发放住房贷款的贷款人组成，包括与购房相关的贷款，称为购房起源，以及为现有抵押贷款再融资而发放的贷款，称为再融资起源。二级市场包括以整体贷款或证券化资产的形式买卖抵押贷款的机构，如抵押贷款支持证券。
美国住宅抵押贷款市场吸引并涉及一系列私人和政府机构的参与。私营行业参与者包括国家和区域抵押贷款银行、货币中心银行、抵押贷款经纪人、社区银行、建筑商所有的抵押贷款机构、互联网来源的贷款机构、商业、区域和投资银行、储蓄。
5

机构、信用社、房地产投资信托等金融机构。政府参与者包括政府机构，如政府管理信息系统(例如：FHA、USDA和VA)和Ginnie Mae，以及房利美和房地美等政府支持的企业。
GSE
GSE是二级抵押贷款市场上最大的参与者，它们从银行和其他一级贷款人那里购买住宅抵押贷款，这与它们提供流动性和促进美国住房金融体系稳定的联邦使命有关。GSE的章程禁止他们购买或担保高LTV贷款，除非此类贷款得到授权的信用增强形式的覆盖，包括GSE批准的MI公司的保险、抵押贷款卖方保留至少10%的贷款参与权，或卖方同意在发生违约时回购或替换贷款。作为第二按揭市场的最大参与者，政府支持企业是按揭保险公司承保的按揭的主要买家，包括NMIC。因此，美国的私人抵押贷款行业在很大程度上是由GSE对高LTV贷款、抵押贷款保险要求和商业实践的需求推动的。请参阅“商业-美国抵押贷款保险监管-GSE监管，“如下所示。
按揭保险
MI保护贷款人和投资者免受担保抵押贷款未偿还本金余额部分违约相关损失，并在美国房地产市场发挥核心作用。住房抵押贷款由政府住房抵押贷款和私人住房抵押贷款公司提供，主要面向高LTV贷款，即借款人支付的首付不到房屋价值的20%。MI有助于促进这类抵押贷款的二级市场销售，主要是向GSE销售，并为贷款人和投资者提供一种手段，以分散和减轻他们对抵押贷款信用风险的敞口。这种信用保护和二级市场销售使贷款人能够增加其抵押贷款承诺的能力，并扩大向现有和潜在房主提供融资的机会。
竞争
我们的竞争对手包括其他私人抵押贷款保险公司、政府抵押贷款机构和其他旨在消除抵押贷款需求的替代方案，例如搭载贷款或前端风险分担安排，这些安排不要求出售给GSE的贷款需要私人抵押贷款。
私营MI行业竞争激烈，目前由六家活跃的参与者组成，包括我们、Arch Capital Group Ltd.、Essend Group Ltd.(Essend)、Enact Holdings，Inc.、MGIC Investment Corporation(MGIC)和Radian Group Inc.(Radian)。私人按揭保险公司一般在承保范围、承保指引、定价、客户服务(包括MI承保和决策的速度)、附属产品和服务的可用性(包括培训和贷款审查服务)、财务实力、客户关系、知名度和声誉、管理团队和销售组织的实力、技术的有效使用以及保险产品交付和服务方面的创新等方面展开竞争。我们预计MI市场将保持竞争力，行业参与者将面临增长或保持市场份额的压力。
我们和其他私人抵押贷款保险公司也直接与政府抵押贷款公司竞争，这些公司在2008年金融危机后大幅增加了在抵押贷款市场的份额。在金融危机之前，私人抵押贷款保险公司占了投保的抵押贷款发放市场的大部分。在金融危机期间，随着传统的私人抵押贷款保险公司面临巨大的财务压力，政府管理信息系统在高LTV MI市场的份额越来越大。根据Inside Mortgage Finance报告的数据，2007年，政府抵押贷款占整个投保抵押贷款市场的23%。到2009年，政府抵押贷款的份额已经达到峰值，约占整个投保抵押贷款发行市场的82%。自那以后，政府采购经理人的份额有所下降，预计2023年为55%。之前的利率行动和产品推出继续影响政府抵押贷款保险公司的市场份额，进而影响私人抵押贷款市场。尽管对于私人资本持续和持续参与美国住房金融体系的必要性继续存在广泛的政策共识，但仍然很难预测政府管理信息系统的市场份额总和是否会回落到2008年前的水平。一系列因素影响贷款人选择私人MI而不是政府MI的决定，其中包括GSE需求、保单和贷款交付定价、抵押贷款保险费率和其他费用、贷款资格要求、可取消贷款、贷款规模限制以及与政府MI替代方案相比，私人MI产品的相对易用性。
6

产品和服务
按揭保险产品
我们提供两种主要的MI保险类型，初级和联营。
基本按揭保险    
一级抵押贷款以特定的覆盖面百分比为个人按揭贷款提供违约保护。基本抵押贷款通常是在流动的基础上撰写的，因此抵押贷款在发起时是以个人贷款为基础进行保险的。初级抵押贷款也可以在汇总的基础上进行承保，因此，给定贷款组合中的每一笔抵押贷款在起始点之后的单一交易中分别得到保险。
我们所有的基本保险都是以第一留置权抵押贷款为基础的，几乎所有的保险都是由业主自住的单户住房(定义为一到四户家庭住房和公寓)担保的。我们还为度假房产、第二套住房和投资房产担保的第一留置权抵押贷款承保少量的主要保险，尽管我们有正式的风险保单来限制我们承保的此类业务的金额。
贷款人主要为每笔有保险的贷款选择特定的覆盖水平。对于出售给GSE的贷款，覆盖水平必须符合该GSE制定的要求。对于其他贷款，贷款人决定他们所需的覆盖水平。
IIF是某一特定日期所有投保贷款的未付本金余额，RIF是该日期承保百分比乘以IIF的乘积。我们预计所有保单的RIF约为初级IIF的25%；然而，每笔贷款的承保水平将在6%至35%之间变化。较高的承保百分比通常会导致与承保百分比较低的保单相比，每项索赔支付的金额更多。一般来说，我们的保险费率随着承保水平的增加而增加。
我们对索赔的最大责任通常是用选定的保险百分比乘以投保贷款的损失金额来确定的。损失金额在适用的总按揭保险单(连同任何相关背书、总保险单)中定义，并包括未偿还贷款本金、拖欠利息，以及与抵押投保贷款的财产的违约和随后的止赎或出售相关的某些费用，但须受某些限制。请参阅“企业-违约和索赔；减少损失-违约和索赔，“有关我们的索赔解决流程的说明，请参见下文。
我们的主要抵押贷款保险范围的条款受适用的总保单管辖，我们向与我们有业务往来的每一家经批准的贷款人签发总保单。总保单规定了我们的MI保险的条款和条件，其中包括贷款资格要求、保险条款、保费支付义务、保险范围的排除或减少、撤销和撤销救济条款、保单管理要求、支付索赔的先决条件和损失赔偿程序。2020年3月，我们推出了现行的总体政策(2020总体政策)，取代了我们之前的表格(2014年总体政策)，适用于2020年3月1日及之后收到的MI申请。我们实施2020年总体政策，在一定程度上是为了提供符合GSE 2018年修订、修订和重新修订的撤销救济原则(RRP)要求的覆盖条款。2020年总体政策管理与2020年3月1日或之后收到的申请相关的NIW的承保条款。与2020年3月1日之前收到的申请相关的NIW仍在2014年总体政策的覆盖范围内。2014年总体政策和2020年总体政策(合在一起，即总体政策)在我们的网站上公开提供。
在收到可保贷款后，我们将签发一份保险证书，根据适用的主保单扩大此类贷款的承保范围。请参阅“商业承销，“以下是对我们承保流程的描述。我们的MI承保范围是在贷款层面上附加的，并且无论抵押是由始发贷款人保留还是在二级市场上出售、转让或以其他方式转让，我们都仍然有效。根据我们的主保单，我们通常认为投保贷款的原始贷款人或任何后续服务机构是我们的受保人，或者，就后续所有人和GSE而言，是第三方受益人。
主要MI的保费支付是我们承保人的合同责任；然而，根据贷款的结构，保费支付可能由贷款人或借款人支付，尽管根据保单条款，借款人不是受益人。由借款人支付保费的保单称为借款人支付的抵押贷款保险(BPMI)，由贷款人支付保费的保单称为贷款人支付的抵押贷款保险(LPMI)。贷款人可以安排贷款，以从借款人那里收回LPMI保费，包括通过提高抵押贷款票据利率或提高发债费用。
7

我们的保费是基于我们向各个州保险部门提交的法定评级规则和费率。我们基于评估各种变量的风险的模型来建立我们的保费费率，这些变量包括覆盖百分比、LTV比率、贷款和房地产属性、借款人债务收入比(DTI)和信用评分概况，以及市场和宏观经济状况。根据我们的利率和评级规则，我们有权在有限的程度上调整我们的保费费率，我们可能会选择对满足某些标准的贷款人或计划这样做。在保险范围建立后，我们通常不能改变保险贷款的保险费率。
一般来说，保费是按投保贷款本金余额的百分比计算的。我们有四种高级计划：
•单一-在投保时预付全部保费；
•年度保费--在保单有效期内的12个月内预付保费；
•每月-在保单有效期内按月预付保费；以及
•月度优势®-保费在我们收到抵押贷款关闭通知时开具账单，然后在保单有效期内按月支付欠款。
一般来说，我们不能终止MI保险，除非被保险人未能支付到期的保险费或因某些重大违反我们的主保单的行为；尽管如下文所述业务- 承保--独立验证和撤销救济“我们主保单的条款限制了我们在满足某些标准时取消保险的能力。承保人可以随时取消贷款的承保范围，或在抵押贷款偿还时取消，这可能会因为借款人对抵押贷款进行再融资或出售标的财产而加速。GSE指引一般规定，符合某些条件的GSE拥有或担保贷款的借款人，在贷款本金余额为物业当前评估价值的80%或以下时，可应借款人的要求要求其抵押服务机构取消BPMI。1998年联邦房主保护法(HOPA)还要求，当LTV比率(基于标的财产的原始价值和贷款的原始摊销时间表)首次计划达到78%时，大多数当前贷款的BPMI自动终止。《居者有其屋条例》亦规定，如借款人提出要求，LTV比率(根据相关物业的原始价值及贷款的原始摊销时间表)首次预定达到或根据实际付款达到80%时，在符合《居者有其屋条例》所载的条件(包括贷款当时为现行贷款)时，可取消按揭成数。此外，一些州对抵押贷款服务商实施了自己的MI通知和取消要求。
泳池保险
集合保险通常被用来为某些二级市场抵押贷款交易提供额外的“信用增强”。集合保险通常承保违约抵押贷款的额外损失，如果该贷款有主要承保范围，则超过基本MI承保范围下的索赔支付，以及没有主要承保范围的违约抵押贷款的总损失。集合保险可以有规定的贷款池总损失限额，也可以有免赔额，根据该限额，在贷款池的总损失超过免赔额之前，抵押贷款保险人不支付任何损失。
2013年，NMIC与Fannie Mae达成了一项为期十年的集合协议，根据该协议，NMIC最初承保了21,921笔贷款，初始IIF为52亿美元(截至2013年9月1日)。与房利美的集合协议于2023年8月31日到期。在协议期限内，NMIC没有产生任何索赔费用或支付任何索赔，也没有根据交易保留任何未来的风险敞口。
贷款审核服务
我们通过国家抵押贷款管理系统为抵押贷款发起人提供外包贷款审查服务。 在这些服务方面，国家管理信息系统审查贷款数据和文件，并评估个人贷款申请是否符合发起人和/或政府支持企业的承保准则。我们为需要抵押贷款和不需要抵押贷款的抵押贷款提供贷款审查服务。根据贷款审查协议的条款，NMI为客户提供有限的赔偿，以弥补某些重大贷款审查错误造成的损失。赔偿可以采取货币或其他补救措施的形式，但受每笔贷款和年度限额的限制。NMIS利用第三方服务商进行个人贷款评论。NMI第三方已向NMI声明并保证他们在所有适用司法管辖区遵守联邦《抵押贷款安全和公平执法法》(SAFE法案)的要求。请参阅“商业-美国抵押贷款保险监管-其他美国监管-外管局法案，“如下所示。
8

顾客
自成立以来，我们一直寻求与广泛的抵押贷款机构建立客户关系。截至2023年12月31日，我们已向1,974名客户发布了主保单。我们将我们的客户分为两大类，我们称之为“国民帐户”和“地区帐户”。我们认为国民账户是最重要的住房抵押贷款发起人，这取决于他们自己的“零售”发放量和他们从“交易对手”或其他较小的抵押贷款发起人那里获得的保险业务的总和。国家账户贷款机构主要将贷款出售给GSE，或较少向自有品牌二级市场出售。国民账户贷款人还可以将他们发起或购买的贷款保留在他们的投资组合中。地区性账户贷款人通常在当地或地区性层面发起贷款。一些地区账户贷款人拥有跨越多个地区的发起平台；然而，他们的主要贷款重点是当地。地区性账户贷款人将其发放量的大部分出售给国民账户；然而，他们也可以在其投资组合中保留贷款，或将部分产品直接出售给GSE。
我们进一步将客户定义为“集中式”或“分散式”，基于他们如何管理他们在每个MI提供商中的抵押贷款保险购买决策。中央贷款人在集中的公司层面上就私人抵押贷款保险的安置和选择做出决定。分散的贷款人由贷款生产人员(如信贷员、处理员和承销商)在贷款级别上决定私人抵押贷款保险的放置和选择。国家账户贷款机构主要采用集中决策模式，区域账户贷款机构主要采用分散决策模式。然而，有一些国家账户贷款人选择了分散的方法，还有一些区域账户贷款人选择了集中化的方法。
作为美国传统抵押贷款的主要购买者，GSE是我们抵押保险覆盖范围的主要受益者。我们客户的收入仅在美国产生。
超过合并收入10%的客户
2023年，个人客户占我们综合收入的比例没有超过10%。
销售和市场营销
我们的销售和营销努力旨在帮助我们建立和维护高质量的客户关系。我们的销售队伍由合格的抵押贷款专业人员组成，他们通常与行业领先的贷款人建立了良好的关系，并在抵押贷款和抵押贷款方面拥有丰富的经验。我们将销售队伍构建为专注于与国家或大型地区性贷款机构关系的国民账户，以及专注于与社区银行、信用合作社和抵押贷款银行家等地区性贷款机构关系的区域账户。我们还拥有一个专门的客户服务团队，我们称之为解决方案中心，该团队在贷款提交和承保服务以及风险管理和技术方面提供支持，以支持我们的销售工作。
我们还有一个产品开发和营销部，主要负责创建、推出和管理我们的MI产品和技术产品，并协调我们的营销战略。我们的营销努力寻求通过广告和营销活动、客户培训计划、对行业和教育活动的赞助以及我们基于网络的存在和专有移动技术来提高品牌知名度。
承销
我们已根据我们认为影响按揭信贷表现的主要因素，制定了承保和风险管理指引。我们的承保准则包含信用资格要求，其中包括将我们的承保范围限制在满足我们关于借款人信用评分(FICO)、最高DTI级别、最高LTV和文件要求方面的门槛的抵押贷款。我们的承保准则还限制了我们为某些高风险抵押贷款提供的覆盖范围，包括套现再融资、第二套住房或投资物业。
我们收集大量数据，进行详细的贷款水平风险分析，并持续监测和评估房价、利率和就业等关键宏观经济因素的趋势，以在当前风险环境的背景下完善和调整我们的承保指导方针和定价假设。
9

我们通过两个承保平台评估贷款和发布保单：
•未委派：客户向我们提交贷款信息和文件，以便我们可以单独承保每一份申请，以决定我们是否为贷款提供保险。在收到未委托的提交后，我们审查贷款人提供的信息、文件和数据，以担保MI申请。
•已委派：我们为经过审查和批准并符合一套已定义的委托承保计划要求的合格客户提供直接承保我们的保单的能力，并根据预先建立的资格规则、批准的承保指南和我们的主保单条款约束我们的承保范围。我们向贷款人提供委托承销，这些贷款人在发放优质抵押贷款方面有良好的记录，并满足我们授权批准的要求。为了完成承保过程和绑定承保范围，委托贷款人需要向我们提供某些贷款特征，以证明此类贷款符合我们的门槛资格规则。我们委托的资格规则被编程到我们的保险管理系统中，这使我们能够自动拒绝未能满足门槛要求的保单。
贷款人在申请成为主保单持有人时选择是非委派客户还是委派客户。非委托贷款人在非委托的基础上向我们交付所有MI申请。某些委托贷款人可以选择在非委托的基础上向我们交付部分或全部MI申请，但保留他们在委托的基础上承保我们的MI的权力。
我们聘请了一支经验丰富的承销商团队，负责审查和评估我们提交的非委托贷款。我们的承保人位于偏远地区，使我们能够跨不同时区高效地为全国客户提供服务。我们还聘请了第三方承保服务提供商(USP)，他们为我们提供了增量承保能力。我们培训并要求我们的USPS遵循与我们自己的员工在做出保险决定时所遵循的相同的流程和承保指南。
我们有适当的流程来管理与外包承保职能的一个组成部分相关的风险。我们与USPS的管理团队合作，监控USPS的日常承保业绩和MI决策。我们还审查由我们的USPS指派为我们的账户提供服务的每个承保人的资格，并为他们提供NMI特定系统和指南培训，以确保他们接受必要的培训，使承保决定与我们的承保指南和信用政策保持一致。我们的外包协议要求我们的USPS定期执行并向我们提供内部质量控制审查的结果。业绩记录不合格的个人承销商将受到监控，通常会在30天前通知更换承销商。我们还对我们的未授权承保决定的统计相关样本进行季度质量控制审查，包括我们的USPS做出的决定。
我们的业务一直受到NIW生产季节性的影响。与房屋销售的季节性一致，购买量通常在晚春增加，并在夏季达到高峰，导致在特定年份的第二季度和第三季度NIW数量上升。然而，再融资量并不遵循既定的季节性趋势，而是主要受抵押贷款利率的影响。再融资量的波动(由现行按揭利率的变动所带动)可能会减弱或放大置业模式对按揭保险新IW的季节性影响。
独立确认和撤销救济
我们为非委托贷款和委托贷款提供收盘后的承销审查，我们称之为“独立验证”，如下所述。在令人满意地完成独立验证后，包括审查某些结算后文件以确认我们最初对未授权贷款的评估，并对授权贷款进行全面的全面档案审查，我们同意--在加速的基础上--我们在大多数情况下不会取消承保范围。我们将这种加速协议称为“提前解除救济”。
我们的主保单通常使我们能够在贷款的发起过程中发现重大失实陈述、重大承保缺陷和/或欺诈时，撤销贷款的承保范围。当我们取消一笔贷款的承保范围时，我们取消了原始证书生效日期的证书，并退还了与受影响贷款相关的所有保费。撤销救济通常限制了我们追求撤销权的能力，但在某些终身排除的情况下除外，如欺诈和模式活动。撤销救济也限制了我们启动某些调查或向投保人索取信息的能力。
10

2018年9月，GSE发布了修订的RRPS，概述了通常要求包括在GSE批准的抵押贷款保险人的总保单中的解除救济条款。根据我们的2020年总政策，其中纳入了修订的RRPS，在我们满意地完成独立验证后，贷款可能有资格获得提前解除豁免，对借款人及时支付抵押贷款的最低次数没有设定要求。
不符合提前解除减免资格的投保贷款仍可根据借款人在第36个月或第60个月的付款历史获得解除减免，前提是满足2020年总体保单中概述的某些条件。根据2020年总体政策，如果贷款人选择不寻求独立验证和提前解除救济，如果投保贷款在保险开始36个月的周年时有效，且借款人在该36个月期间没有超过两次30天的拖欠和60天或更长的拖欠，则保单仍有资格获得撤销救济。2020年总体政策还规定，在承保范围开始60个月的周年纪念日或之后提供解除救济，条件是此类贷款当时是流动的，并且贷款的所有到期款项都是用借款人自己的资金支付的。
贷款人有能力选择是否寻求提前解除救济，并使他们的保险贷款在关闭后接受我们的独立验证程序。寻求独立验证的未授权贷款人被要求在收盘后提交额外的贷款文件，使我们能够独立验证此类贷款，包括贷款的结算披露、附注、已执行抵押贷款、借款人授权表和所有权保险承诺。我们的2020年总政策规定了一项“结算文件例外”，允许符合条件的未授权贷款人在关闭后无需对符合条件的贷款进行独立验证即可提前获得撤销救济，前提是借款人及时从自己的资金中支付前12笔抵押贷款。来自未授权贷款人的贷款，如未提交或提交完成我们独立验证所需的文件，并且没有资格获得结算文件例外，则根据适用的主政策条款，仍有资格获得36个月或60个月的撤销减免。
寻求提前解除解除救济并使其投保贷款接受我们的收盘后独立验证程序的受托贷款人，必须在贷款的覆盖范围生效日期后提交完整的文件(其中包含我们为非受权承保所需的所有承保信息和文件以及上述收盘后文件)。我们将委托贷款的独立验证称为“委托担保审查”或“DAR”过程。通过DAR，我们在个人贷款水平的基础上评估和验证MI承保流程和我们的委托客户做出的决定。根据适用的总政策条款，来自委托贷款人的贷款如果没有提交我们完成DAR流程所需的文件，仍有资格获得36个月或60个月的撤销减免。
所有贷款，无论是否包括在我们的收盘后验证过程中，都有资格在我们的质量控制(QC)过程中进行审查，并且这种QC审查有资格作为此类贷款的独立验证，使它们有资格获得提前解除救济。
我们聘请USPS执行我们委托的大部分独立验证工作，并定期协助我们的非委托独立验证工作。与我们的非授权USPS一样，我们审查我们USPS聘请的每个承销商为我们的账户提供服务的资格，并为他们提供NMI特定系统和指南培训，以确保他们接受必要的培训，使独立的验证决定与我们的承保指南和信用政策保持一致。
保单定价
我们使用一个专有的基于风险的定价平台，我们称之为Rate GPS®，为大多数新贷款建立个性化的保费费率，我们基于对每笔贷款的相对风险和预期业绩的建模视图进行保险。费率GPS®考虑范围广泛的变数，包括物业类型、贷款产品类型、借款人信用特征以及贷款人和市场因素，使我们能够设定和收取与我们承保的每笔贷款的基本风险相称的保费费率。
我们引入了Rate GPS®于2018年6月取代我们以前的费率卡定价系统。虽然我们的大部分新业务都是通过费率GPS定价的®，我们继续为因业务流程原因而需要费率卡的有限数量的贷款客户提供费率卡定价选项。
我们的定价方法的目标是整个周期的回报超过我们的资本成本。我们相信全球定位系统®它为我们提供了一种更细粒度和更具分析性的方法来评估和定价风险，并增强了我们继续构建高质量抵押贷款保险组合并提供有吸引力的风险调整回报的能力。
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策略服务
我们的政策服务部负责与我们的主政策和证书管理、保费账单和支付处理相关的各种服务活动。我们的政策服务部主要与承保人的按揭贷款服务机构联系。一些保险人保留其自身贷款来源的偿债权利和责任，而另一些保险人则将这种权利和责任转移给第三方服务商。住宅抵押贷款服务机构处理管理贷款人贷款组合的日常任务，包括处理借款人的贷款支付、向抵押保险公司支付MI保费、回应借款人的询问、跟踪本金和利息支付、管理托管账户以及启动减少损失和丧失抵押品赎回权活动。我们为我们的服务商指派服务专家，协助日常交易和监控有保险的贷款。
随着时间的推移，如果相关的维修权在承保贷款的有效期内转让给不同的维修商，则维修商可能会改变承保贷款。与投保贷款相关的服务权利和责任可以出售、转让或转让，但须遵守适用的主保单的所有条款和条件。根据主保单，如果保险贷款的偿还权被出售、转让或转让给我们批准的服务机构，贷款的承保范围将继续。根据我们的主保单，我们有权撤销对服务商的批准；如果受影响的被保险人希望继续承保由不批准的服务商提供的保险贷款，则此类保险人必须找到我们批准的另一家服务商。
我们的政策和程序适用于服务商向我们传达贷款和证书信息的各种方法。我们的主保单要求我们的保险人，通常通过他们的服务机构，定期向我们提供关于他们的保险贷款状态的报告，包括当前和拖欠贷款的信息。一般来说，服务人员每月向我们提交报告。我们目前集成了两个最大的第三方抵押贷款服务系统，黑骑士金融服务公司和Fiserv公司。我们还与管理自己的服务系统的某些贷方客户直接集成。我们的大多数较大的服务账户都使用这些方的服务平台，每天或每月交换账单、付款和证书级别的信息。我们的服务商也可以使用我们自己的面向外部的服务网站来处理他们的服务交易。
违约和索赔；减少损失
违约和索赔
MI索赔周期始于从贷款服务机构收到已投保贷款的违约通知。一般来说，我们的主保单要求我们的投保人在一笔贷款是两笔欠款后通知我们。我们将贷款包括在我们的违约人群中，并在收到服务机构的通知时建立此类贷款的索赔准备金，通知截至特定付款日期，借款人未能达到之前连续两个或更多个月付款的预期。违约的发生率受到各种因素的影响，其中许多因素是不可预见的，包括借款人的收入损失、失业、离婚、疾病或死亡。未治愈的违约将导致向我们索赔。违约可以通过借款人免除所有拖欠的贷款付款，实现贷款条款的修改，或对贷款进行再融资，或出售财产并偿还贷款下的所有到期金额来治愈。
索赔源于未治愈的违约后丧失抵押品赎回权、经批准的止赎前卖空销售(卖空)造成的损失或借款人将其房产契据交给贷款人以代替丧失抵押品赎回权(代位契据)。一系列因素影响索赔的频率和严重程度，包括宏观经济环境、当地房价、贷款和借款人水平的风险概况以及贷款的规模和覆盖水平。如果违约没有治愈，而我们收到了索赔，我们将退还在违约之日和索赔付款日之间收取的任何未到期保费。
受某些限制的限制，我们的索赔风险包括未偿还贷款本金的承保部分、拖欠利息(以三年为限)，以及与违约和随后的止赎或出售担保贷款的财产相关的某些费用。
根据我们的主保单条款，我们的投保人通常被要求在获得保险贷款的物业所有权转移后60天内提出索赔(通常是通过止赎)。在2008年金融危机之后的几年里，由于立法和GSE计划要求抵押贷款服务商在对拖欠贷款进行止赎之前，通过提供忍耐和贷款修改来减少损失，止赎时间表和从借款人首次违约到提交MI索赔的平均时间延长。在新冠肺炎大流行爆发后，在立法和政府支持企业行动方面，这种时限进一步延长，以帮助陷入困境的借款人。
当我们批准索赔时，我们的主保单允许我们选择支付(I)为贷款指定的承保百分比，投保人保留标的财产的所有权并从最终出售财产中获得所有收益(百分比选项)，(Ii)投保人将财产出售给第三方时发生的实际损失，如果低于百分比
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(Iii)被保险人在未来将财产出售给第三方时合理预期将遭受的损失，或(Iv)被保险人的索赔金额(在适用的主保单中计算)，以换取被保险人将财产的良好和可出售的所有权转让给我们。如果我们选择接受一项财产的所有权，我们将出售所获得的财产，并保留所有收益。
减少损失
在支付索赔之前，我们会查看贷款和服务文件，以确定索赔提交和索赔金额的适当性，并确保我们只支付适用的主保单所涵盖的费用。我们定期收到索赔申请，其中包括我们的主保单不包括的成本和费用，如抵押贷款保险费、索赔日期后一段时间的危险保险费以及尚未修复的财产损坏造成的损失，并拒绝承保此类项目。我们的主保单还为我们提供了减少或拒绝索赔的能力，如果服务机构没有履行其义务，包括要求采取合理的减少损失努力。这种努力可能包括以及时和勤奋的方式寻求止赎或破产救济。我们认为索赔金额的减少是一种“削减”。
根据我们的主保单，保险人通常通过他们的服务机构，在执行止赎、卖空或贷款修改的替代契约之前，必须事先获得我们的批准。我们预先批准这些交易的权利使我们能够通过确保物业以合理的价值销售和销售，并在适当的情况下向借款人提供修改后的贷款条款，帮助他们维持抵押贷款偿还，从而减少保险贷款的实际或潜在损失。在我们解决索赔之前，经批准的第三方销售的收益将被计入索赔和解，并且通常可以减轻我们有责任支付的保险福利的规模。关于我们对卖空或代替止赎交易的批准权，我们的主保单还允许我们从具有适当财务能力的借款人那里获得供款，无论是以现金或本票的形式，以支付我们的部分索赔付款。我们已经与GSE签订了委托协议，为他们及其指定的服务商提供了代表我们批准某些交易的权利，包括我们承保的大多数GSE拥有的贷款的止赎前销售、代位契据和贷款修改。

再保险
第三方再保险
我们利用第三方再保险来积极管理我们的风险，确保遵守PMIER、州监管和其他适用的资本要求，并支持我们的业务增长。我们目前既有超额损失再保险协议，也有配额份额再保险协议。
超额损失再保险
与保险挂钩的票据
NMIC与Oaktown Re III Ltd.、Oaktown Re V Ltd.、Oaktown Re VI Ltd.和Oaktown Re VII Ltd.(统称为Oaktown Re Vehicles的特殊用途再保险实体)签订了再保险协议，分别于2019年7月30日、2020年10月29日、2021年4月27日和2021年10月26日生效。每项协议都为NMIC提供确定的抵押贷款保险单组合的超额损失再保险覆盖范围。根据每项协议，NMIC保留承保保单的第一层总损失敞口，然后相应的Oaktown Re工具提供第二层损失保护，最高可达规定的再保险承保金额。然后，NMIC保留超过各自再保险承保金额的损失。

根据每份超额损失再保险协议的条款，Oaktown Re工具必须将其未偿还再保险覆盖金额完全抵押给NMIC，并将资金存入单独的再保险信托基金。此类信托基金被要求在任何时候都投资于短期美国财政部货币市场基金。每个Oaktown Re工具都通过向非关联投资者发行与抵押保险相关的票据，为各自的抵押品要求提供资金。该等与保险有关连的票据年期为十年(就Oaktown Re III Ltd.及Oaktown Re V Ltd.发行的票据而言)。及12.5年(就Oaktown Re VI Ltd.及Oaktown Re VII Ltd.发行的债券而言)从他们的关联再保险协议开始之日起。我们将NMIC与Oaktown Re Vehicles的再保险协议和Oaktown Re Vehicles发行的保险相关票据单独称为2019 ILN交易、2020-2 ILN交易、2021-1 ILN交易和2021-2 ILN交易，统称为ILN交易。
Oaktown Re车辆各自提供的再保险金额减少(Oaktown Re III Ltd.和Oaktown Re V Ltd.为十年期，Oaktown Re VI Ltd.和Oaktown Re V Ltd.为12.5年期
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VII Ltd.)当承保的抵押贷款被摊销或偿还，和/或抵押贷款保险范围被取消时。随着再保险覆盖范围的减少，Oaktown Re Vehicles以信托方式持有的规定数量的抵押品将作为未偿还保险相关票据本金余额的摊销分配给ILN交易票据持有人。未偿还的再保险承保金额停止摊销，如果触发了每个协议中定义的某些信用增强或拖欠阈值(每个都是锁定事件)，则暂停向ILN交易票据持有人分配抵押品资产和摊销与保险挂钩的票据本金。2023年12月31日，由于其标的池的默认体验，2019年ILN交易被视为锁定。
NMIC根据每笔ILN交易持有可选的终止权，包括(其中包括)一项可选的催缴功能，该功能使NMIC有权酌情在指定日期或之后终止交易，以及如果未偿还的再保险承保金额在开始时摊销至再保险承保金额的10%或以下，或如果NMIC合理地确定GSE或评级机构资产要求的变化将对根据给定协议给予NMIC的资本待遇造成重大不利影响，则NMIC拥有清理通知。此外，还有某些事件会触发强制终止协议，包括NMIC未能支付保费或同意减少信托账户以向票据持有人支付本金等。
自2023年7月25日起，NMIC行使了终止和兑换其与Oaktown Re II Ltd.之前未偿还的超额损失再保险协议的可选呼吁。与终止和兑换协议有关，Oaktown Re II Ltd.发行的与保险相关的票据已全部赎回，并分配了剩余的抵押品资产。
下表列出了每笔未完成的ILN交易的开始日期、承保生产期、初始和当前再保险承保金额以及初始和当前第一层留存总损失。目前的金额显示为截至2023年12月31日。
($值(以千计)
开始日期覆盖生产初始再保险承保范围现行再保险承保范围初始第一层留存损失
当前第一层滞留损耗(1)
2019年ILN交易2019年7月30日6/1/2018 – 6/30/2019$326,905$159,476$123,424$121,751
2020-2 ILN交易2020年10月29日
4/1/2020 – 9/30/2020 (2)
242,35155,792121,777121,177
2021-1 ILN交易2021年4月27日
10/1/2020 – 3/31/2021 (3)
367,238217,630163,708163,394
2021-2 ILN交易2021年10月26日
4/1/2021 – 9/30/2021 (4)
363,596310,567146,229145,858
(1)NMIC将承保保单上支付的索赔应用于其第一层总留存损失敞口，并将已发生索赔和索赔费用的准备金割让给每笔适用的ILN交易，并确认如果已发生的索赔和索赔费用超过其目前的第一层留存损失，则确认可追回的再保险。
(2)2020-2 ILN交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年3月31日之间。
(3)2021-1 ILN交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年9月30日之间。
(4)2021-2 ILN交易覆盖的产量中，约有2%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2021年3月31日之间。

传统再保险
NMIC与多家第三方再保险公司签订了五项超额损失再保险协议-2022-1 XOL交易，2022年4月1日生效，2022-2 XOL交易，2022年7月1日生效，2022-3 XOL交易，2022年10月1日生效，2023-1 XOL交易，2023年1月1日生效，以及2023-2 XOL交易，我们统称为XOL交易。每笔XOL交易为NMIC提供定义的抵押贷款保险单组合上的超额损失再保险。根据每项协议，NMIC保留承保保单的第一层总损失敞口，然后再保险人提供第二层损失保护，最高可达规定的再保险承保金额。每笔XOL交易的再保险覆盖金额被设定为接近其参考池的PMIERs最低所需资产，如果PMIERs最低所需资产下降，则再保险覆盖金额将从十年期间的峰值下降。NMIC保留超过未偿还再保险覆盖金额的损失。
NMIC拥有可选的终止权，这使其有权在指定日期或之后终止每笔XOL交易。NMIC还可以选择在任何时候终止XOL交易，如果未偿还的再保险承保金额摊销至最初提供的再保险承保金额的10%或更少，或者如果NMIC确定它将不再能够为该承保范围全额接受PMIERs资产抵免。此外，根据条约的条款，在某些情况下，NMIC可以有选择地终止与个别再保险公司的合作。除其他原因外，当再保险人的资本状况恶化至规定的门槛以下，及/或再保险人违反(并未能补救)其抵押品寄存责任时，便会产生这种选择性终止权。
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参与XOL交易的每一家第三方再保险提供商的保险公司财务实力评级均为A-或更高，被S全球评级公司(S)和A.M.Best Company Inc.(A.M.Best)评为A-或更高。

下表列出了每笔未完成的XOL交易的开始日期、承保生产期、初始和当前再保险承保金额以及初始和当前第一层留存总损失。目前的金额显示为截至2023年12月31日。
($值，以千为单位)开始日期覆盖生产初始再保险承保范围现行再保险承保范围初始第一层留存损失
当前第一层滞留损耗(1)
2022-1 XOL交易2022年4月1日
10/1/2021 - 3/31/2022 (2)
$289,741$253,252$133,366$133,123
2022-2 XOL交易2022年7月1日
4/1/2022 - 6/30/2022 (3)
154,306152,34778,90678,736
2022-3 XOL交易2022年10月1日7/1/2022 - 9/30/202296,77996,197106,265106,265
2023-1 XOL交易
2023年1月1日
10/1/2022 - 6/30/2023
89,86488,351146,513146,348
2023-2 XOL交易(4)
2023年7月1日
7/1/2023 - 12/31/2023
71,60271,602113,372113,372
(1)NMIC将承保保单上支付的索赔应用于其第一层总留存损失敞口，并将已发生索赔和索赔费用的准备金割让给每笔适用的XOL交易，并确认如果已发生的索赔和索赔费用超过其目前的第一层留存损失，则确认可追回的再保险。
(2)2022-1 XOL交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2019年10月21日至2021年9月30日之间。
(3)2022-2 XOL交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2021年1月4日至2022年3月31日之间。
(4)根据协议，2023-2 XOL交易为2023年7月1日至2023年12月31日期间产生的生产提供保险。当前的再保险覆盖面和当前的第一层留存损失将在未来期间随着PMIERS承保池最低所需资产的下降而减少。
自2024年1月1日起，NMIC与一大批评级较高的再保险公司签订了一项再保险协议，为2024年1月1日至2024年12月31日(2024年XOL交易)期间发生的抵押贷款保险单上出现的拖欠提供高达162.5美元的超额损失再保险。在再保险承保期内，NMIC将保留承保保单的第一层总损失，然后再保险人提供第二层损失保护，最高可达162.5美元。NMIC保留超过未偿还再保险覆盖金额的损失。
配额份额再保险
NMIC是七项配额股份再保险条约的缔约国-2016年9月1日生效的2016年QSR交易、2018年1月1日生效的2018年QSR交易、2020年4月1日生效的2020年QSR交易(并修订后于2024年1月1日生效)、2021年1月1日生效的2021年QSR交易、2021年10月1日生效的2022年QSR交易、2022年7月1日生效的2022年经验丰富的QSR交易和2023年1月1日生效的2023年QSR交易-我们统称为QSR交易。
根据2016年QSR交易的条款，NMIC在截至2017年12月31日的所有期间内，放弃与合格主要保单25%风险相关的保费，作为补偿放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的交换，20%的割让佣金和高达60%的利润佣金与割让的索赔直接或相反地变化。NMIC此前根据其与房利美的集合协议100%放弃了风险；然而，该协议于2023年8月31日到期，NMIC不再根据2016年QSR交易放弃集合风险。
根据2018年QSR交易的条款，NMIC放弃与2018年合格保单和2019年合格保单风险的25%和20%相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单的索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达61%的利润佣金，与让出的索赔直接或相反变化。
根据2020年QSR交易的条款，NMIC放弃与2020年4月1日至2020年12月31日期间承保保单上21%的风险相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保PO上的索赔费用的补偿保单，20%的让渡佣金，以及高达50%的利润佣金，这些佣金与割让的债权直接或相反。
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根据2021年QSR交易的条款，NMIC放弃与2021年投保的合格保单风险的22.5%相关的保费收入(受2021年10月30日用尽的总风险书面限额的限制)，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达57.5%的利润佣金，与让渡的索赔直接或相反变化。
根据2022年QSR交易的条款，NMIC放弃与2021年10月30日至2022年12月31日期间承保保单上20%的风险相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达62%的利润佣金，与让出的索赔直接或相反变化。
在2022年QSR交易方面，NMIC作为一项新兴的背靠背配额份额协议加入了2023年QSR交易。根据2023年QSR交易的条款，NMIC放弃与2023年1月1日至2023年12月31日期间承保保单上20%的风险相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达62%的利润佣金，与让渡的索赔直接或相反变化。
根据2022年经验丰富的QSR交易的条款，NMIC在考虑了其他QSR交易提供的保险范围后，放弃了与合格保单95%的净风险相关的保费收入，主要是针对以前在退休的Oaktown Re Ltd.和Oaktown Re IV Ltd.再保险交易下承保的一批经验丰富的抵押贷款保单，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销，35%的让渡佣金，以及高达55%的利润佣金，这与让渡的索赔直接或相反。
如果由于PMIERS要求的变化，NMIC不再能够就各自协议下放弃的有效风险(RIF)获得PMIERS的全部资产信用，NMIC可以终止任何或所有QSR交易而不受处罚。此外，根据QSR交易的条款，NMIC可选择在第二轮基础上有选择地终止与个别再保险公司的合约(即，再保险人继续为终止日期之前放弃的所有风险提供保险，不再有新的分保)或截止日期(I.e在某些情况下，再保险安排完全终止，NMIC收回所有先前放弃的风险)。在其他原因中，当再保险人的资本状况恶化低于规定的门槛和/或再保险人违反(和未能补救)其根据相关协议规定的抵押品登记义务时，就会产生这种选择性终止权。
自2019年4月1日起，NMIC选择在截止的基础上终止与一家再保险公司根据2016年QSR交易的合同。关于终止，NMIC收回了之前放弃的大约5亿美元的主要RIF，并停止放弃与重新获得的风险有关的新保费。终止后，根据2016年QSR交易承保的让出保费从25%降至20.5%的合格保单。
自2023年12月31日起，NMIC选择选择性地终止其根据2020年QSR交易与某些再保险公司的合同，并同时与其余再保险参与者签订了2024年1月1日生效的修订协议(经修订的2020年QSR交易)。根据修订后的2020年QSR交易，NMIC保留与原始2020年QSR交易下提供的一致的保险范围，并继续放弃与2020年4月1日至2020年12月31日期间承保保单上21%的风险相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销、36%的让渡佣金和高达50%的利润佣金，与让渡的索赔直接或相反变化。
自2024年1月1日起，NMIC与一大批评级较高的再保险公司签订了配额份额再保险条约，将为2024年1月1日至2024年12月31日(2024年QSR交易)期间承保的抵押贷款保险单提供保险。根据协议条款，NMIC将放弃与符合条件的保单风险的20%相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单的索赔费用的补偿，让渡佣金等于20%，利润佣金最高可达56%，与让渡的索赔直接或相反。
关于再保险对我们业务的影响的进一步讨论，见第二部分第7项。管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析-影响我们业绩的关键因素-再保险对我们业绩的影响。”
企业风险管理
我们制定了整个企业的政策、程序和流程，使我们能够识别、评估、监测和管理我们业务中的信贷市场和操作风险，以及下文第1A项中讨论的其他风险。风险因素管理这些风险是一项跨部门的工作，包括具体的运营责任和持续的高级管理层和合规人员监督。我们董事会(董事会)的风险委员会负责
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我们负责监督和审查我们的企业风险管理方法，并得到由我们管理团队高级成员组成的管理企业风险委员会的支持，该委员会由我们的内部审计和企业风险主管领导。我们的内部审计职能向我们董事会的审计委员会报告，对我们对某些企业风险的管理提供独立的持续评估，并向我们董事会的风险委员会报告其结果。我们的内部审计职能还利用外部资源来协助评估企业风险以及我们相关的控制和监测程序。
信贷市场风险
我们实施了一系列相辅相成的策略，以积极监控和管理我们投保投资组合的信用表现，包括：
•建立审慎承保标准和贷款水平资格矩阵，描述我们将承保的贷款的最高LTV、最低FICO、最高借款人DTI比率、最高贷款规模、物业类型和占用状况，并在我们的承保指南中记住这些标准和资格矩阵；
•在我们与贷款人客户正式接触之前和之后对他们进行尽职调查，以确保他们拥有适当的财务资源、运营能力、管理经验和良好的发起质量记录，并使他们受到关于承销授权状态、信贷指导要求以及在更有限的基础上差异的明确定义的参数的约束；
•实施质量控制程序，以确保持续遵守我们的承保指南和资格标准，根据这些准则，我们的质量控制组对随机、高风险和有针对性的保险贷款进行审计，以衡量承保决策和贷款关闭过程的质量，并具体评估用于承保我们的MI的信息和文件的准确性和充分性；
•设定集中度限制，以规范我们整体投资组合中贷款水平风险的聚集，并管理我们整体投资组合对某些风险类别的敞口，这些风险类别通常在经济和房地产市场低迷期间经历更大的波动性和损失，例如较高的LTV贷款、借款人DTI较高的贷款、投资者贷款、套现再融资、某些国家集中度水平以及其他几个借款人或贷款属性；
•通过我们的非授权平台和DAR验证流程单独承销我们承保的大部分贷款，以便在单个保单级别上评估借款人和贷款级别的风险特征，并监控和评估我们贷款人客户的制造能力，以便为他们提供反馈，帮助改进他们自己的生产和控制流程；
•Rate GPS的设计、开发和部署®，我们专有的基于风险的定价平台，在我们的保单定价过程中动态考虑一组细粒度的风险属性，并根据我们承保的每笔贷款的相对风险和预期业绩分配个性化的保费费率；
•进一步使用率GPS®积极管理流入我们投资组合的业务，并瞄准具有更高质量风险特征的贷款，这些贷款通常在市场周期中经历较低的波动性和损失；以及
•确保再保险覆盖额度份额和超额损失交易，这些交易的结构旨在吸收经济和/或房地产市场压力时期的损失，并通过这样做，减轻信贷波动对我们财务业绩的影响。
我们将我们的全面信用风险管理方法视为一项核心能力，并相信它使我们能够积极管理我们投保贷款组合中借款人违约风险的集合，并在一系列宏观经济情景下减轻此类风险敞口的影响。
操作风险
运营风险是我们日常业务活动中固有的风险，其中包括有形资产受损的风险、对外部供应商的依赖、持续获取合格承保资源的风险、网络安全威胁，包括我们的系统遭到破坏或导致未经授权获取机密、私人和专有信息的其他危害、对复杂IT系统的依赖以及员工欺诈或疏忽。我们寻求通过各种标准风险管理做法和程序来管理我们的运营风险敞口，例如购买危险和网络保险、保持对第三方供应商的监督、建立IT系统冗余和安全以及灾难恢复做法、维护内部控制和确保适当的职责分工。
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信息技术系统与知识产权
我们依靠信息技术与我们的贷款人客户直接接触，接收MI申请和支持文档，简化我们的承保和验证流程，提供具有约束力的保单证书，并促进关闭后的MI保单服务。我们的客户和监管机构要求我们以安全的方式提供和服务我们的产品，无论是通过我们的互联网网站以电子方式还是通过直接的电子数据传输。
我们通过设计、开发、集成和实施我们认为高效、安全、可扩展的平台，对我们的基础设施和技术进行了投资，该平台支持我们目前的业务活动，并为未来的显著增长提供能力。我们在这个自营保险管理平台内承保和服务我们的MI投资组合，我们称之为AXIS。
自AXIS初步开发以来，我们不断升级和提升我们的系统和技术能力，包括：
•部署技术，使我们的客户能够更快、更容易地处理业务，无论是通过安全的互联网连接还是通过安全的系统到系统接口；
•将我们的平台与第三方技术提供商集成，客户在贷款发起流程中使用这些提供商来为我们的MI定价和订购，并在他们的服务流程中服务和维护他们的MI策略；
•采用先进的文件和业务流程管理软件，侧重于提高我们的承保生产率，并可用于改善我们的质量保证和损失管理功能；
•推出屡获殊荣的流动应用程式，让客户可透过流动装置浏览及查阅资讯，包括我们的溢价计算器、指引更新及其他资源和资讯通告；以及
•Rate GPS的设计、开发和部署®，我们的基于风险的定价平台，它允许我们在保单定价过程中动态考虑一组精细的风险属性，并根据我们承保的每笔贷款的相对风险和预期业绩分配个性化的费率。
我们利用和开发技术来增强我们目前的运营能力并支持未来的增长，同时使我们能够实现当前的效率。从2020年3月31日起，我们与塔塔咨询服务公司(TCS)签订了一项协议，根据该协议，TCS在七年内提供IT服务，涵盖应用程序开发和支持、基础设施支持和信息安全等职能。我们与TCS的合作增强了我们为内部和外部人员提供创新IT解决方案的能力，同时使我们能够通过利用TCS的全球平台实现成本效益。与该协议相关的是，当时我们的大多数IT员工都过渡到了TCS。
投资组合
关于我们的投资组合，我们的主要目标是保存资本和产生投资收入，同时保持足够的流动性来满足我们的运营需求。我们的目标是实现类型、质量、成熟度、行业和发行人的多元化。截至2023年12月31日，我们的投资组合由投资级固定到期日证券组成，包括美国国债和美国政府机构的债务、市政债务证券、公司债务证券和资产支持证券。我们还持有短期投资，如美国国库券和商业票据。
我们采取了一项投资政策，其中包括界定合格和不合格投资、资产类型、行业、单一发行人和某些信用评级的集中度限制，并包括资产存续期基准。我们的投资由一个或多个国家认可的统计评级机构进行评级。我们的投资政策和策略可能会根据监管、经济和市场状况，以及我们现有或预期的财务状况和运营要求而发生变化。
我们聘请第三方投资管理公司AllSpring Global Investments(前身为Wells Capital Management，Inc.)协助我们的投资组合的日常管理和投资政策的实施。

人力资本管理
截至2023年12月31日，我们拥有238名全职和兼职员工，并聘请第三方供应商提供额外的IT、承保和其他支持服务。
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我们能否高效、有利可图地运营、提供满足客户期望的产品和服务以及维持有效的风险管理框架，高度依赖于我们员工以及第三方服务提供商、供应商和我们聘用的其他人员的能力和诚信。
我们优先考虑我们的员工，目标是吸引、留住和发展高质量、多样化的人才库，并致力于营造一个由员工驱动、协作和富有成效的工作环境，强调组织、社区和个人目标之间的平衡。我们提供具有竞争力的薪酬和全面的福利方案，其中包括年度现金奖金和股权赠款、人寿保险、健康和补充保险、带薪假期、带薪照顾者假期、紧急备用儿童和老人护理、401(K)储蓄计划和雇主匹配缴费，以及支持员工心理、身体和财务健康的计划。我们每年向我们的每一名员工发放股权，并提供抵押贷款援助，以支持首次置业的员工。我们鼓励我们的员工继续他们的教育和职业发展，并支持那些通过学费报销和学生贷款偿还计划以及正在进行的公司范围内的培训计划和访问第三方课程材料的人。
作为一家公司，我们重视多样性，并相信不同的视角促进创新，对我们业务的长期成功至关重要。我们致力于支持工作场所的多样性、公平和包容性，并致力于创造一个欢迎和支持差异的环境，并鼓励所有人的投入和想法。截至2023年12月31日，我们75%的员工人口确定为多元化群体的成员，其中56%为女性，33%为种族/少数民族。2023年，我们继续专注于采取行动：(I)通过为所有员工创造实质性的学习机会，提高整个组织的文化意识；(Ii)通过创建和支持促进领导力发展的计划和政策，拓宽我们的领导渠道；(Iii)在我们的董事会和管理团队中寻求和支持不同的背景；(Iv)解决我们招聘、评估和晋升过程中的潜在偏见；(V)支持包容性的企业文化；以及(Vi)参与促进经济流动性、社区发展和金融教育的举措。我们要求我们的第三方招聘公司寻找和寻找不同的候选人，并建立了一个员工包容委员会，以促进我们公司的多样性、公平性和包容性倡议。委员会成员反映了按性别、族裔、种族、年龄和任期划分的跨职能和多样化的员工组合，并努力解决员工和领导层组成、员工教育和文化社区外联等领域的多样性主题。
2023年，我们被评为伟大的工作场所®连续第八年。工作的好地方®是职场文化、员工经验和领导力方面的全球权威，并与《财富》杂志合作，编制了年度《财富》《100家最适合工作的公司》榜单。
可用信息
我们的主要办事处位于鲍威尔大街2100号，12楼，加利福尼亚州埃默里维尔，邮编：94608。我们的主要电话号码是(855)530-NMIC(6642)，我们的网址是Www.nationalmi.com。我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及对该等报告的任何修订，在以电子方式提交给或提交给美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)后，可在合理可行的范围内尽快通过我们的网站免费获取，并可在Sec.gov上查看。此外，公司的网站上还提供了公司商业行为和道德政策的书面副本，其中包含适用于我们所有董事、高级管理人员、员工和第三方供应商承包商的道德准则。我们网站上包含或参考的信息不会以引用方式并入本报告，也不构成本报告的一部分。
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美国抵押贷款保险监管
如下文所述，在美国运营的私人抵押贷款保险公司受到全面的州和联邦监管，并受到GSE的严格监督，GSE是我们保险范围的主要受益者。NMIC和Re One主要由我们的注册地和主要监管机构威斯康星州保险局以及这些公司所在州的州保险部门进行监管。我们还受到重大影响，在某些情况下，直接受到影响住房金融体系的联邦法律和法规的监管。
我们认为，一个强大、可行的私人住房抵押贷款市场是美国住房金融体系的关键组成部分。我们定期会见监管机构，包括我们的州保险监管机构和FHFA、GSE、我们的客户和其他行业参与者，以宣传私人MI的作用和价值，并就美国住房金融体系交换意见。我们相信，我们与威斯康星州保监局进行了公开对话，并经常就MI行业当前的问题分享我们的观点。我们积极参与行业讨论，讨论法律的潜在变化对私人抵押贷款保险公司和监管环境的影响。我们打算继续推动立法和监管政策，以支持一个有生存能力和竞争力的私人住房抵押贷款行业和一个运作良好的美国住房金融体系。我们是美国抵押贷款保险公司(USMI)的成员®)，该组织成立的目的是在美国住房抵押贷款市场推广使用私人抵押贷款作为信用风险缓释剂。
GSE监督
这些政府支持企业是私人按揭保险公司承保的按揭的主要买家。因此，美国私营MI行业的性质在很大程度上是由GSE的要求和做法推动的，其中包括：
•PMIER，包括适用于符合GSE资格的MI提供者的运营、业务和补救要求以及最低资本水平；
•GSE要求在其购买的贷款的MI保单中包括的条款，包括关于解除救济的条款；
•决定哪些贷款有资格由GSE购买的承保标准和贷款额度限制，影响到抵押保险人承保的风险质量和抵押贷款的可获得性；
•MI覆盖面的水平，取决于GSE章程的要求，当MI被用作高LTV抵押贷款的所需信用增强时；
•在何种情况下，可以在达到法律规定的取消门槛之前取消MI保险，包括根据《居留权条例》；
•GSE对需要私人MI的贷款评估的贷款水平交付费用(这导致借款人的成本更高)的金额，这影响了私人MI提供者与政府MI以及GSE用来代替私人MI的其他形式的信用增强竞争的能力；
•在向政府支持企业出售贷款时，政府支持企业就其向政府支持企业提供的陈述和担保向贷款人提供救济的条款，这对私营抵押贷款保险公司造成了压力，要求它们改变撤销权，以符合政府支持企业的减免；
•使用政府证券交易所提供的数据以及任何无意披露此类信息的后果；
•由GSE制定的影响承保抵押贷款的损失缓解计划，以及服务商必须实施此类计划的情况；以及
•不同贷款购买计划的可用性和范围，包括首次购房者和负担得起的贷款计划，从允许不同水平的MI覆盖的GSE。
2013年1月，GSE批准NMIC为合格的抵押贷款保险公司(如PMIERs所定义，以及核准保险人). (斜体术语的含义与PMIER中此类术语的含义相同。)作为一个核准保险人，NMIC必须持续遵守PMIER。PMIER确立了适用于以下项目的运营、业务、补救和财务要求核准保险人，并由GSE不时更新。GSE在PMIER下拥有很大的自由裁量权，并对认可保险人。PMIERS的财务要求规定了一种基于风险的方法，即根据某些风险特征，如FICO、年份(起源年份)、业绩与不良(即、当前VS欠款)、LTV和其他风险功能。每笔投保贷款的资产费用都是根据其风险状况计算的。一般来说，质量较高的贷款收费较低。
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在PMIER下，核准保险人必须保持可用资产等于或超过所需最低资产，数额相等于(I)4亿元或(Ii)总额较大者基于风险的必需资产金额。这个基于风险的必需资产金额是风险配置文件的函数核准保险人的RIF，以逐笔贷款为基础进行评估，并根据某些基于风险的因素进行考虑，这些因素是从PMIERs中列出的表格得出的里夫，然后，针对GSE批准的再保险交易，如我们的ILN交易、QSR交易和XOL交易，对其进行汇总调整。这个基于风险的必需资产履约金额，主要保险的下限为5.6%执行主要调整后的RIF，而基于风险的必需资产联营保险的金额考虑了PMIERs表中的因素和剩余净止损对于每一份泳池保险单。PMIER包括一个全面的再保险交易对手评级框架，其中包括适度减记(基于再保险人)到可用于核准保险人任何非抵押再保险的承保范围。
在每年的4月15日之前，NMIC必须证明它在前一年的12月31日满足了所有PMIER要求。我们在2023年4月15日之前向GSE证明，截至2022年12月31日，NMIC完全符合PMIER。NMIC也有持续的义务，在发现未能满足一个或多个PMIER要求时，立即以书面形式通知GSE。我们持续监测NMIC遵守PMIER的情况。
《国家抵押保险条例》
监督的证明书
NMIC在所有50个州和华盛顿特区持有授权证书或保险执照。作为这些司法管辖区的持牌保险公司，NMIC必须遵守与其业务、运营、管理和关联安排相关的持续财务报告、审查和披露要求。
国家保险法
我们的保险子公司受到国家保险部门的全面监管。根据某些州保险法的规定，私营MI公司仅限于承保MI业务。我们明白，这项限制的主要目的是让监管机构更容易评估按揭保险人的保险组合的整体风险，以确定其在不同经济情况下的资本充足程度，以及防止因金融资源被转用以支援非按揭保险业务而导致资本枯竭。国家保险法律法规主要是为了保护投保的投保人，而不是为了投资者的利益。尽管其范围各不相同，但国家保险法一般赋予保险监管官员广泛的监督权，以检查保险公司，解释和/或执行规则或行使自由裁量权，几乎影响到其保险业务的每一个重要方面。
一般而言，国家对我们业务的保险监管涉及以下方面：
•办理业务的许可证；
•制片人许可；
•保单表格；
•保费费率；
•可保贷款；
•按照法定会计原则编制年度和季度财务报告；
•确定损失、未到期保费和或有准备金；
•最低资本水平和充足率；
•关联交易；
•再保险交易及相关要求；
•对投资组合中可持有的投资工具类型的限制；
•风险的大小和可投保的个别风险的承保限额；
•证券专项保证金；
•股东分红；
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•保险单销售实务；
•隐私和网络安全；
•企业风险管理；
•广告合规性；
•对具有诱使贷款人与NMIC开展业务的效果的交易进行限制；以及
•理赔处理。
作为保险控股公司制度的最终控股母公司，NMIH在威斯康星州保监局注册，威斯康星州保监局是NMIC和Re One的主要监管机构，必须持续向威斯康星州保监局提供保险控股公司年度经审计的综合财务报表和其他信息。作为一家保险控股公司和我们的每一家附属公司，我们被禁止在没有向威斯康星州保监局披露的情况下与我们的保险子公司进行某些交易，在某些情况下，还必须事先得到威斯康星州保监局的批准。像所有其他州一样，威斯康星州监管国内保险公司与其控股股东或附属公司之间的交易。根据威斯康星州的法律，所有涉及我们、附属公司和保险子公司的交易都必须符合某些标准，包括交易对保险子公司是“合理和公平的”。威斯康星州法律还规定，某些关联交易的披露必须在交易达成前至少30天向威斯康星州保监局提交，这些交易可能在此期间不获威斯康星州保监局批准。
根据威斯康星州的法律，国内保险公司，如NMIC，必须提交并事先获得威斯康星州保监局对与非关联再保险公司达成的所有再保险协议的批准。此外，威斯康星州保监处要求与未经授权和未经认可的再保险公司达成的再保险协议必须通过信用证和/或信托账户进行抵押，以便国内保险公司在其法定资产负债表上获得再保险的信用。
威斯康星州的保险法规一般规定，任何人不得与我们或我们的保险子公司合并或获得控制权(这被定义为直接或间接拥有指导或导致某人的管理层和保单的权力，无论是通过拥有有投票权的证券、合同、共同管理层或其他方式)，除非获得控制权的合并或交易已获得威斯康星州保监局的批准。威斯康星州的法律规定，当一个人直接或间接拥有或有权投票超过一家公司有投票权证券的10%时，就有一项可推翻的控制权推定。根据适用的威斯康星州法规，有表决权的证券包括可转换为或证明有权获得有表决权的证券的证券。为了确定是否存在控制权，威斯康星州保监处可以汇总彼此共同控制的实体对我们的直接或间接所有权。尽管有控制权的推定，但任何一名或多名一致行动的人或其股份可能聚集在一起以确定控制权的人，如果不打算控制或指导或影响国内保险公司的管理，可以向威斯康星州保监局提交一份关联声明。这种免责声明将生效，除非它在提交之日起30天内被威斯康星州OCI明确“拒绝”。此外，某些州的保险法规要求在个人获得在该州获得执照的保险公司的控制权之前，事先通知该州的保险部门。保险公司在这些州开展业务的执照可能会受到任何此类控制权变化的影响。截至本报告之日，据我们所知，有一位NMIH股东持有我们超过10%的普通股。据我们所知，该股东已向威斯康星州保监局提交了一份与此相关的免责声明，该声明并未被否决。
我们的保险子公司遵守威斯康星州的法律要求，即维持最低投保人盈余，并向股东支付股息或分红。根据威斯康星州的法律，我们的保险子公司可以在提前30天通知威斯康星州保监局的情况下支付“普通”股东股息。普通股息被定义为在任何12个月期间向股东支付或分配的款项或分派，但不超过(I)上一日历年末投保人法定盈余的10%或(Ii)调整后法定净收入中的较小者。为此目的，调整后的法定净收入定义为下列中的较大者：
a.保险人在派息或分派日期前一历年的净收入减去该历年的已实现资本利得；或
b.指保险人在派息或分派日期前3个历年的净收益的总和，减去该等历年的已实现资本收益，以及减去在该3个历年的首2个历年内已支付或记入贷方贷方的股息及作出的分配。
威斯康星州保监处可禁止我们的保险子公司向我们支付普通股息或其他付款，如果他们确定此类支付可能对投保人不利。此外，我们的保险子公司可能会做出或
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派发“非常”股东股息(即超过普通股息的金额)，必须事先得到威斯康星州保监局的批准。
除了威斯康星州，其他州可能会限制或限制我们的保险子公司支付股东股息的能力。例如，在加利福尼亚州和纽约州，在这两个州获得牌照的抵押贷款保险公司被禁止宣布股息，但未分配利润超过其实缴资本、实缴盈余和或有准备金的总和的除外。此外，佛罗里达州要求抵押贷款保险公司持有不少于(I)总负债的10%或(Ii)1亿美元的盈余。威斯康星州或其他州可能会通过修订后的法律条款或对现有法律条款的解释，这些条款或将或多或少地具有上述限制性，或者将采取其他行动，进一步限制我们的保险子公司支付股息或进行资本分配或返还资本的能力。
威斯康星州通过了《风险管理和自身风险与偿付能力评估法案》，其中要求我们至少每年进行一次自己的风险和偿付能力评估，以评估与我们的业务以及我们当前和估计的未来偿付能力状况相关的重大风险，并保持一个风险管理框架，以评估、监控、管理和报告重大风险。此外，威斯康星州还采用了全国保险监理员协会(NAIC)示范法中的年度企业风险报告和“公司治理年度披露”要求。

威斯康星州已通过NAIC对《控股公司法范本》的修正案，该修正案实施了集团资本计算的备案要求(GCC)。GCC对保险控股公司系统中的所有实体使用基于风险的资本聚合方法。它是一种工具，为保险监管机构提供了一种方法，以一种适用于所有公司的方式，聚合集团中每个实体的可用资本和最低资本，而无论其结构如何。根据威斯康星州法律，我们保险子公司的最终控制人必须向威斯康星州保监处提交GCC文件。

在威斯康星州领有牌照的按揭保险人须为法定会计目的设立或有损失准备金，每年供款相等于(I)该年度赚取保费净额的50%或(Ii)该期间与新投资有关的投保人的最低持仓量(如下所述)除以7。这些增加至或有损失准备金的款项在10年内不得提取，除非获保险法规准许。经威斯康星州保监处事先批准，MI公司在一个日历季度发生的损失和发生的损失费用超过(I)日历年度净保费收入的35%或(Ii)贡献给或有损失准备金的年度金额的70%时，可以提前从或有准备金中提取。
根据适用的威斯康星州法律和其他15个州的法律，抵押贷款保险公司必须保持相对于其RIF的最低法定资本数额，才能继续承保新业务。这些通常被称为“风险资本比率(RTC)要求”。虽然最低资本的表述在某些司法管辖区可能有所不同，但最常见的衡量标准是允许的最高RTC比率为25：1。威斯康星州有基于公式的限制，通常会导致RTC限制略高于25：1的比率。
我们计算了NMIC的RTC比。RTC比率是我们的净RIF除以我们的法定资本。我们的净RIF包括直接RIF和假设的主要RIF和集合RIF，较少的风险让渡，并不包括当前违约保单的风险，并已为其建立损失准备金。威斯康星州要求抵押贷款保险公司维持根据适用法规计算的“最低投保人头寸”。投保人的头寸，也称为法定资本，一般是投保人的法定盈余(因法定净收益和资本贡献而增加，因法定净亏损和资本分配而减少)加上法定或有准备金的总和。根据法定会计规则，或有准备金在法定资产负债表上报告为负债；然而，就法定资本和RTC比率计算而言，它包括在资本中。
国家保险监管机构还有权修改目前管理抵押贷款保险的法规，除其他外，包括资本要求、承保标准、索赔做法和市场行为监管。NAIC在其财务状况(E)委员会内成立了一个工作小组，即抵押保证保险工作组，以讨论、制定和建议修改抵押保险人的偿付能力和市场惯例法规，包括修改#630号抵押保证保险范本法案(示范法案)。这些努力最终导致了对《示范法案》的修正，NAIC财务状况委员会和执行委员会于2023年通过了该修正案。 I预计包括威斯康星州在内的各州将考虑通过修订后的示范法案。

包括威斯康星州在内的大多数州都颁布了适用于抵押贷款保险公司的反诱因和反回扣法律，禁止抵押贷款保险公司通过提供保单中未指明的福利(包括保险费回扣)来诱使贷款人签订保险合同。例如，威斯康星州禁止抵押贷款保险公司允许向任何投保贷款人支付任何佣金、费用、报酬或其他补偿，或由任何投保贷款人收到任何佣金、手续费、报酬或其他补偿，包括任何子公司
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或任何被保险人的关联公司、高级职员、董事或其直系亲属，任何被保险人为其成员的公司、合伙企业、信托、行业协会，或任何被保险人或任何上述高级职员、董事或雇员或其直系亲属有经济利益的其他实体。
在某些州，MI保费费率必须事先获得批准，这一要求旨在保护投保人免受费率过高、不足或不公平歧视的影响。在这些州，保险费率的任何变化都必须是合理的，通常是基于保险公司的损失经验、费用和未来趋势分析。抵押贷款违约率的趋势也被考虑在内。
州保险接管法，而不是联邦破产法，将管理我们保险子公司的任何破产或财务危险状况。威斯康星州保监局拥有发布命令或寻求控制州保险接管程序的实质性权力，以解决其监管的保险公司的破产或财务危险状况。根据威斯康星州的法律，威斯康星州保监局在破产程序中有相当大的灵活性来重组保险公司。威斯康星州保监处有义务为其投保人的利益最大化破产保险人的财产价值。在州保险法规定的所有保险接管中，投保人的索赔优先于股东的索赔。
美国的其他法规
适用于住房金融行业参与者的联邦法律和法规，包括抵押贷款发起人和服务商、抵押贷款的购买者，如GSE，以及政府不直接和间接影响私人抵押贷款保险公司。联邦住房立法的变化可能会对私人MI的需求产生重大影响，因此可能会对我们的业务产生实质性影响。
我们还受到联邦政府对住宅抵押贷款交易监管的影响。抵押贷款发放和服务交易须遵守各种联邦和州消费者保护法，包括1974年的《房地产结算程序法》(RESPA)、《贷款真实情况法》(TILA)、《平等信用机会法》(ECOA)、《公平住房法》、《住房和住房法》、1970年的《公平信用报告法》(FCRA)、《公平收债行为法》、1999年的《格拉姆-利奇-布莱利法》(GLBA)等。除其他事项外，这些法律及其实施条例禁止房地产结算服务业务的转介付款，要求在授予或便利授予信贷和保险时公平和不歧视，管理公司获取和使用消费者信用信息的情况，建立取消BPMI的标准，定义公司开展收集活动的方式，要求披露信贷成本，并规定其他消费者保护措施。
住房金融改革
联邦政府目前通过GSE和政府管理信息系统(MIS)在美国住房金融体系中发挥主导作用。即、FHA、USDA和VA)和Ginnie Mae。人们在政策上达成了广泛的共识，认为有必要让私人资本持续和一致地参与美国住房金融体系。
2008年9月6日，联邦住房金融局利用其权力将GSE置于监管之下。作为政府资助企业的保管人，联邦住房金融局有权控制和指导政府资助企业的运作，联邦住房金融局的政策目标可以导致政府资助企业的要求和做法发生变化。在托管期间，每一家GSE都受到与财政部(PSPA)修订的高级优先股购买协议的条款的约束。根据PSPA，财政部承诺对GSE的投资达到每个GSE保持正净值所需的程度。作为其投资的交换，财政部获得了GSE的优先股和认股权证，以购买GSE 79.9%的普通股。PSPA还历来要求GSE向财政部支付季度股息，并向财政部提供清算优惠。
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在FHFA的指示下，GSE扩大了他们的信贷和抵押贷款风险转移计划，没有公开通知或发表评论的机会。这些计划包括使用结构性融资工具，从非抵押保险公司获得保险，包括离岸再保险，在资本市场进行与信用挂钩的票据交易，或使用其他形式的债务发行或证券化，将信用风险直接转移给其他投资者。特别是，2018年，每个GSE开始试行一项新的信用风险转移计划，根据该计划，GSE购买高LTV贷款(即，LTV超过80%)没有MI，随后将抵押贷款保险交给由我们的竞争对手之一控制的专属自保保险公司，该专属保险公司反过来将100%的风险让渡给一个离岸再保险公司小组。2018年，房地美推出了Imagin计划，房利美推出了企业支付抵押贷款保险(EPMI)计划，这两项计划都在2021年暂停，但未来可能会以以前的形式或修改后的形式重新启动，如果重新启动或类似计划在未来取得成功，甚至认为这些风险分担结构中的一些结构与私人MI相比具有有益的特征(例如：、更低的成本、因抵押品要求或更多样化的保险敞口而减少的交易对手风险)可能会在传统上出售给具有私人MI的GSE的贷款上造成对私人MI的竞争加剧。
2020年10月19日，FHFA宣布，它正在就一项拟议的规则制定通知征求意见，该通知要求GSE就新活动提前通知FHFA，并在推出新产品之前获得事先批准。此外，拟议的规则确立了经修订的标准，用于确定新活动是否需要通知联邦住房金融局，以及确定该活动是否是值得公开通知和评论的新产品。拟议规则的要求还将概述FHFA审查任何新活动的程序和批准新产品的时间表，包括发布公开通知和征求公众对新产品的意见。新的企业产品和活动最终规则于2022年12月20日公布，并于2023年4月28日起生效。最后的规则保留了拟议规则中的关键概念，但除其他修改外，提供了某些额外的澄清，并要求FHFA报告对新活动和新产品提交的决定。
由于GSE处于长期托管状态，人们一直在就GSE在美国房地产市场的未来角色和目的进行辩论。自2011年以来，已有多项立法建议旨在逐步缩减或取消政府资助企业(例如法定授权政府资助企业将按揭信贷风险转移至私营机构)，或彻底改革住房融资制度。然而，到目前为止，国会还没有颁布任何立法。
在特朗普政府执政期间，人们越来越关注行政改革的可能性，白宫和财政部与FHFA的前董事合作，可能会独立于任何立法行动而推行行政改革。2019年9月，财政部发布了一份住房改革计划，其中包括为实现各种目标而进行的改革的立法和行政建议汇编，其中包括结束政府资助企业的托管和为政府资助企业制定规定以确保其安全和健全的法规。此外，前联邦住房金融局的董事也曾公开表示，他的首要任务是退出对GSE的托管。2020年12月，FHFA敲定了一项为GSE建立新的监管资本框架的规则，指出该规则是朝着结束GSE的托管又迈出了一步。
2021年1月14日，联邦住房金融局宣布，它已与财政部达成协议，修改PSPA。除其他事项外，这些修正案将GSE的允许资本保留额增加到约2830亿美元，继续暂停季度股息支付，转而支持财政部以美元换美元的清算优先权，并允许每家GSE发行最多700亿美元的新股。修正案还规定了GSE退出托管所需的具体条件，包括解决或解决与托管有关的所有重大诉讼，以及每个GSE实现普通股一级资本至少占其总资产的3%。这些修正案为政府资助企业退出迄今确立的托管制度提供了最直接的途径。
2021年6月23日，美国最高法院裁定，总裁可以在非正当理由下移除联邦住房金融局董事。随后，总裁·拜登撤掉了之前的联邦住房金融局董事，任命了一名新的董事来领导联邦住房金融局。FHFA领导层的更迭增加了GSE、FHA和包括私人抵押贷款保险在内的私人资本未来将在住宅住房金融体系中扮演什么角色的不确定性。2021年9月14日，FHFA与财政部宣布暂停2021年PSPA修正案的某些部分，特别是限制某些GSE贷款活动的修正案，这将减少GSE所需持有的资本额等。2022年3月16日，FHFA通过了最终规则(2022年5月16日生效)(2022年ERCF修正案)，通过细化GSE的规定杠杆缓冲额和信用风险转移(CRT)证券化框架来修订企业监管资本框架，从而减少了GSE必须持有的资本额，包括增加GSE因其分配的信用风险而获得的资本信用。
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GSE全面改革或增量改革(无论是立法还是行政性质的)的通过和时间都不确定，这使得对我们和我们的行业的实际影响很难预测。任何此类变化都可能对我们的业务产生重大影响。此外，尽管GSE仍处于托管状态，但FHFA的现任领导层可能会以不同于前几任董事的方式行使对GSE的监督权，和/或对GSE的运营有不同的目标。FHFA与GSE接触并影响GSE的方式的任何此类变化都可能对我们的业务产生重大影响。
联邦住房管理局改革
我们与FHA的单一家庭MI项目竞争，FHA是美国住房和城市发展部(HUD)的一部分。在金融危机期间，由于现有的私人MI承受着巨大的财务压力，FHA在高LTV MI市场上的份额越来越大。之前的FHA利率行动和产品推出继续影响其市场份额，进而影响私人MI市场。2023年2月22日，FHA宣布降低向获得FHA保险的抵押贷款的购房者收取的年度抵押贷款保险费。
联邦住房管理局在抵押贷款保险业中的作用在很大程度上取决于监管的发展。自2012年以来，已经有几项旨在改革联邦住房管理局的立法提案；然而，到目前为止还没有颁布任何立法。FHA改革立法在参众两院的通过，以及参众两院之间拟议的改革的分歧可能如何在任何最终立法中得到解决，仍不确定。
《多德-弗兰克法案》
2010年多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(Dodd-Frank Act)修订了TILA、RESPA和其他法规的某些条款，这些条款对我们的业务和住宅抵押贷款市场产生了重大影响。多德-弗兰克法案设立了消费者金融保护局(CFPB)，这是一个联邦机构，负责根据联邦消费者金融法监管和执行消费者金融产品和服务的提供和提供。CFPB采取的行动或实施的规则可能会影响整个住房金融市场，进而影响私人抵押贷款行业和我们的业务。CFPB的领导层不时会发生变化。鉴于CFPB的董事可以由总裁随意拆除，CFPB的议程、政策和行动可能会受到当时政府的重大影响。因此，很难预测CFPB是否或如何在本届政府任期后寻求实施这些法律。
还款能力和合格的按揭规则
CFPB发布了最终规定，于2014年生效，随后进行了修订，要求住房抵押贷款发起人在发放贷款时善意确定消费者具有合理的偿还贷款能力(ATR)。ATR规则没有提供全面的承销标准，但规定了债权人必须考虑的某些因素。多德-弗兰克法案规定了一项法定推定，即如果贷款具有CFPB规定的合格抵押贷款(QM)的特征，借款人将有能力偿还贷款，CFPB规定了几种类型的合格抵押贷款。CFPB对“一般QM”的定义对积分和费用进行了限制，禁止或限制某些抵押贷款功能，并通常将QM的年利率限制在比可比贷款的平均最优惠利率高2.25个百分点的范围内。如果按照CFPB的定义，一般QM是一种价格更高的贷款，它将获得该贷款符合ATR的可推翻推定。如果一般QM不是较高价格的贷款，它将获得该贷款符合ATR的确凿推定。

多德-弗兰克法案还赋予住房和城市发展部、退伍军人事务部和美国农业部制定自己的质量管理定义的法定权力。ATR规则不影响这些机构采用的质量管理定义。在一定程度上，贷款人发现这些机构对量化管理的定义更有利于借款人的某些部分，他们可能会选择政府MI产品，而不是私人MI产品。我们与其他行业参与者一起观察到，在CFPB的ATR规则生效日期之后发放的担保贷款中，相当大一部分是QMS。我们预计，大多数贷款人将继续不愿发放不符合质量管理标准的贷款，因为如果不完全遵守ATR规则，这类贷款将无权享有符合支付能力要求的“安全港”推定。

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巴塞尔规则
巴塞尔银行监管委员会(巴塞尔委员会)由包括美国在内的一批中央银行和银行监管机构组成，制定了 t1988年，《巴塞尔资本协议》制定了评估银行资本充足率要求的国际基准。除其他因素外，资本充足规定管限本地及国际银行就其住宅按揭贷款的发放及证券化活动而购买及持有资产负债表上的抵押贷款的资本处理。2013年7月，美国银行业监管机构颁布法规，以实施巴塞尔协议框架的重要内容，我们称之为巴塞尔协议III。
2017年12月，巴塞尔委员会公布了对《巴塞尔协议III》(非正式名称为《巴塞尔协议四》)的最终修订，每个参与国在2022年1月1日之前执行目标，后来由于新冠肺炎大流行而延长至2023年1月1日。实施《巴塞尔协议四》改革需要国家立法，因此，在每个参与国执行的最后规则和时间表可能会因国家差异而有所不同。举例来说，英国(英国)和欧洲联盟(欧盟)各自将实施巴塞尔四号改革的规则的生效日期分别定为2025年1月1日，但英国和欧盟的立法建议的实施内容存在一些分歧。根据巴塞尔协议IV，使用标准化方法来确定其信用风险的银行在计算房地产风险敞口时可能会考虑抵押贷款保险。然而，这些银行将需要根据贷款发放时的LTV比率来确定住宅抵押贷款的风险权重，而不考虑抵押贷款保险。根据标准化方法，在确定适当的风险权重后，可以考虑是否存在抵押保险，但前提是发行保险的公司的风险权重低于基础风险敞口。私人公司发行的抵押贷款保险将不符合这一标准。因此，在巴塞尔协议四下，抵押贷款保险不能在标准化方法下减少信贷和降低资本费用。
巴塞尔委员会此前提出的规则将进一步减少私人抵押贷款的好处，不考虑任何信用增强，包括私人抵押贷款；然而，这些修订没有实施，保留了抵押贷款保险的待遇。2022年9月9日，美国银行业监管机构宣布有意修改美国监管机构的资本金要求，使其与巴塞尔协议IV保持一致。2023年7月27日，美国银行业监管机构联合发布了一项拟议规则，将修订大型银行的资本金要求。2023年9月18日，美国银行业监管机构宣布，这项拟议的规则将提高总资产超过1000亿美元的银行的基于风险的资本金要求。这项提案增加了超过80%的LTV的风险权重，并取消了目前给予这些贷款的资本减免抵免，如果这些贷款属于抵押贷款保险的话。因此，一如建议，修订后的标准将意味着按揭保险不会降低这些大型银行用作资本用途的住宅贷款的按揭成数，因此可能会减少它们对按揭保险的需求。如果草案中的提案获得通过，这些大型银行也可能退出LTV的高额贷款。然而，我们不清楚何时可以预期最终提案，或者一旦最终规则发布，将为银行组织提供多少时间来实施最终规则。
我们认为，美国目前实施的巴塞尔协议IV资本框架支持投资组合贷款人继续使用私人MI作为风险和资本管理工具；然而，随着巴塞尔协议IV的持续实施和巴塞尔框架的持续演变，很难预测对MI行业的影响程度(如果有的话)，以及联邦银行监管机构未来可能对法规进行的任何修改的最终形式。如果巴塞尔委员会修改巴塞尔协议IV框架，减少或取消银行通过私人MI承保低首付贷款所获得的资本利益，我们目前和未来的业务可能会受到不利影响。
按揭服务规则
CFPB颁布的RESPA和TILA下的住宅抵押贷款服务规则于2014年生效。这些规则包括处理代管账户的新的或增强的服务商要求、回应借款人对错误的断言和借款人的询问、对违约贷款的特殊处理和借款人违约时的减少损失，以及其他规定。所需的减少损失程序的一项规定禁止服务机构在借款人违约后120天之前开始止赎。附加服务条例于2017年10月生效，在贷款期限内不止一次地为一些借款人提供止赎保护，在服务权转让时对减少损失活动提出具体的时间要求，并要求在允许采取止赎行动之前适当处置减少损失的申请，以及其他要求。违反这些减少损失的规则，要求基于借款人提交的特别通知、处理和处理程序(有最后期限)，可能会使服务机构受到消费者保护法下的私人诉讼权利。这种行动或威胁采取这种行动可能会导致违约服务的延误，并增加与之相关的成本和费用，包括丧失抵押品赎回权。至于为我们保单所涵盖的拖欠按揭贷款提供服务，这些规则可能会导致止赎程序的延误和相关成本的增加，并对索赔的成本和解决方案产生负面影响。
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1998年《房主保护法》(HOPA)
HOPA规定，在满足某些条件后，应借款人的请求，自动终止或取消HOPA中定义的BPMI。Hopa要求贷款人就自动终止或取消BPMI向借款人发出某些通知。这些规定适用于以借款人的主要住所为抵押的购置款、再融资和建筑贷款。由政府医疗保险机构承保的贷款不在HOPA的覆盖范围内。根据居者有其屋计划，假设借款人即时支付所需的按揭还款，一般会在按揭首次达到房屋原始价值78%的LTV时，自动终止BPMI。根据HOPA的定义，如果借款人有“良好的还款记录”，当LTV首次预定达到房屋原值的80%时，或者当实际付款将贷款余额减少到房屋原始价值的80%时，通常可以要求取消BPMI，两者以较早发生的为准。如果BPMI承保范围没有应借款人的要求或自动终止条款取消，抵押贷款服务机构必须在贷款摊销中点日期的下一个月的第一天终止此类BPMI承保范围，假设借款人正在支付所需的抵押贷款付款。
RESPA第8条
RESPA第8条适用于我们承保的大多数住房抵押贷款。除有限的例外情况外，RESPA第8条禁止任何人根据协议或谅解给予或接受任何有价值的东西，以提交“和解服务”。根据适用法规，MI一般可被视为RESPA第8节所指的“结算服务”。RESPA第8条影响我们如何构建我们可能向客户提供的辅助服务(如果有的话)，包括贷款审查服务、风险分担安排和客户培训计划。RESPA授权CFPB和其他监管机构提起民事执法行动，并规定刑事处罚和私人诉权。CFPB已根据RESPA第8条提起了多项执法行动，包括与几家私人抵押贷款保险公司达成和解。CFPB对RESPA第8条的解释和执行给包括私人抵押贷款保险公司在内的许多“结算服务”提供商带来了监管风险。
按揭保险免税额
2006年，国会颁布了一项私人抵押贷款保险减税措施，暂定至2011年底。2011年到期后，国会暂时将每个纳税年度的扣除额从2012年延长至2021年。国会尚未将扣除额扩大到2022年和2023年的纳税年度。取消私人抵押贷款保险税收减免可能会减少对私人抵押贷款产品的需求。国会定期审议使私人抵押贷款保险税收减免永久化的立法提案，但到目前为止还没有颁布任何此类立法。根据2017年12月颁布的减税和就业法案(TCJA)，国会提高了个人的标准扣除额，并维持了二次抵押贷款的税收抵扣。维持二次抵押贷款的扣除额和不延长私人抵押贷款的扣除额的组合，可能会减少对私人抵押贷款产品的需求。
《安全法案》
2008年由国会颁布的联邦安全法案，为州政府许可的“抵押贷款发起人”的许可和注册建立了最低标准，根据州法律的定义。《外管局法》还要求在全国范围内建立住房抵押贷款行业及其某些雇员的抵押贷款许可制度和登记。作为这一许可和登记过程的一部分，属于某些涵盖机构的雇员的贷款发起人通常必须根据其从事贷款发起人活动的每个州颁布的《外管局法案》准则获得许可，并在登记处登记。CFPB管理和执行《外汇法》。由于NMIC不发起、处理或承保抵押贷款，因此NMIC的员工不需要根据《外管局法案》获得许可和/或注册。NMIS目前提供的贷款审查服务由获得SAFE法案许可的第三方服务提供商执行，这些第三方服务提供商已向NMI表示并保证他们在所有适用司法管辖区遵守SAFE法案的要求。
隐私与信息安全
我们向与我们有业务关系的金融机构提供抵押贷款保险产品和服务。在提供我们的产品和服务的正常过程中，我们可能会收到有关此类金融机构客户的非公开个人信息。GLBA及其实施隐私和保护条款的相关州和联邦法规对金融机构提出了隐私和信息安全要求，包括保护和保障消费者非公开个人信息的义务。GLBA及其实施条例由州保险监管机构和州总检察长以及美国联邦贸易委员会(FTC)和CFPB执行。
此外，许多州已经制定了隐私和数据安全法律，将合规义务强加于GLBA之外。这些州的法律规定我们有义务保护社会安全号码，维护全面的信息安全计划，
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提交有关此类计划的年度合规证明(或豁免)，如果安全漏洞导致合理相信未经授权的人可能已获得消费者非公开个人信息，则通知保险监管机构。例如，纽约的网络安全法规对纽约金融服务部管辖的保险实体提出了要求，如NMIC。NAIC通过了《保险数据安全示范法》(网络安全示范法)，适用于根据相关国家保险法获得许可的实体。《网络安全示范法》要求此类实体开发和维护基于风险的信息安全计划，以及其他要求。包括威斯康星州在内的几个州已经采纳了网络安全示范法。州消费者隐私保护法还为居民创造了新的权利，涉及组织收集和/或使用有关他们的某些个人信息。我们采取了某些政策和程序，以及风险管理和安全实践，旨在促进我们遵守这些联邦和州隐私和信息安全法律。
公平信用报告法
FCRA对信用报告信息的允许使用施加了限制。CFPB和FTC各自有权执行FCRA。FCRA被一些联邦贸易委员会工作人员和联邦法院解释为，如果抵押贷款保险申请被拒绝或提供的利率高于根据消费者信用审查申请的计划的最佳可用利率，则要求抵押贷款保险公司向消费者提供“不利行动”通知。如有需要，我们会提供这类通知。
反歧视法
ECoA要求债权人和保险公司按照具体要求处理信贷和保险申请，并禁止基于性别、种族、族裔、年龄和家庭状况等禁止因素的贷款或保险歧视。《公平住房法》禁止在住房担保信贷交易中基于种族、性别和其他被禁止的基础的歧视。
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第1A项。风险因素
在决定投资我们的普通股之前，您应该仔细考虑以下风险因素以及本报告中包含的所有其他信息，包括我们的合并财务报表及其相关附注。任何下列风险的发生都可能对我们的业务、前景、财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。在这种情况下，我们普通股的交易价格可能会下降，你可能会损失部分或全部投资。
本报告包含涉及风险和不确定因素的前瞻性陈述。请参阅第页的“关于前瞻性陈述的告诫”3这份报告的。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期大相径庭，包括在第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中所作的任何此类陈述。
风险因素摘要
以下是可能对我们的业务运营、行业和财务业绩产生实质性不利影响的主要风险的摘要。您应该阅读此摘要以及紧随其后的对每个风险因素的更详细描述。
与我们的业务运营相关的风险
•我们在行业内面临激烈的业务竞争，如果我们无法有效竞争，我们可能无法实现我们的业务目标，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
•如果贷款人和投资者选择私人MI的替代方案，我们的NIW交易量可能会受到不利影响。
•如果我们无法继续吸引和留住最重要的抵押贷款发起人作为客户，我们实现业务目标的能力可能会受到负面影响。
•如果高LTV贷款发放量下降，我们的NIW数量可能会下降，这将减少我们的收入。
•我们的承保和信用风险管理政策和做法可能无法预见所有风险和/或因不可预见的风险而可能造成的损失的大小。
•借款人违约的意外大幅增加可能会导致我们的实际损失大大超过我们的预期损失率，包括我们业务可能集中且更容易受到经济低迷影响的某些地理区域。
•我们收取的保费可能不足以支付索赔付款和我们的运营成本。
•影响我们保单有效时间长短的因素的变化可能会对我们未来的收入和索赔体验产生不利影响。
•通胀、利率和抵押贷款利率的变化可能会对我们的业务、未来的收入和财务状况产生不利影响。
•我们将某些贷款的抵押贷款保险的承保工作外包给第三方承保服务提供商(USPS)。如果这些USP未能充分履行其承保服务或将我们的覆盖范围置于我们认为不符合条件的贷款上，我们可能会遇到由他们承销的贷款索赔增加，我们的客户关系可能会受到负面影响。
•我们的主保单对我们撤销某些重大失实陈述(包括欺诈)和承保缺陷的承保能力有限制，如果我们未能及时发现任何此类失实陈述或承保缺陷，我们的撤销权将受到极大限制，并且我们可能会因为支付具有不可接受的风险特征的贷款的索赔而蒙受更大损失。
•我们承保的业务组合会影响我们的收入来源和亏损发生的可能性。
•我们预计，随着我们投保贷款组合的增长和到期，我们的索赔将会增加。
•我们的业务在一定程度上依赖于有效和可靠的贷款服务。
•如果我们用于建立索赔准备金的估计是不正确的，我们实际支付的索赔可能会大大超过我们相应的索赔准备金的金额，导致意外的收入费用，这可能是实质性的，并对我们的运营结果产生不利影响。
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•新冠肺炎病毒可能会继续影响我们的财务业绩，也可能会继续影响我们的业务、流动性和财务状况。
•天灾人祸或疫情的发生可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。
•气候变化以及政府机构管理或监管气候风险的努力可能会影响我们的业务和运营。
•我们面临着与我们的第三方再保险交易相关的某些风险，包括我们的再保险人可能无法履行他们的义务，或者我们将失去我们在进行交易时由于未来的GSE或威斯康星州OCI行动而预期获得的资本信用，或者如果我们的任何再保险人经历降级或其他不利的商业事件。
•我们的经营业绩在很大程度上取决于我们管理与业务增长相关的风险的能力，以及维持和加强有效的运营程序和内部控制的能力。
•我们面临借款人、员工和第三方服务提供商的欺诈、渎职或错误带来的运营风险，任何此类欺诈、渎职或错误都可能对我们造成重大和不利的影响。
•如果我们不与客户保持连接或以其他方式满足客户的技术需求，或者无法开发、增强和维护我们的专有技术平台，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。
•我们可能无法防止未经授权披露或滥用机密、个人或专有信息。
•不利的投资业绩可能会影响我们的财务业绩和开展业务的能力。
•我们面临着与提供贷款审查服务相关的监管和诉讼风险。
与抵押保险业监管有关的风险
•不能保证GSE在未来将继续将我们视为经批准的保险公司，而GSE PMIER的变化或我们未能遵守GSE的PMIER，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
•GSE业务实践的变化，包括减少或停止使用私人MI的决定，或可能取消抵押贷款保险覆盖范围的条款的变化，改变其章程的联邦立法或GSE重组或GSE强加的贷款交付定价变化，可能会减少私人MI市场机会，减少我们的收入或增加我们的损失。
•我们必须遵守全面的国家保险法规和资本充足率要求，我们必须满足这些要求才能继续经营我们的MI业务。
•私营MI行业是，作为参与者，我们通常受到诉讼和监管执法风险的影响。
•如果消费者金融保护局界定QM的ATR规则对发起市场的规模产生负面影响，我们的业务前景和经营业绩可能会受到不利影响。
•巴塞尔规则的实施可能会阻碍抵押贷款保险的使用。
与我们的控股公司和资本结构相关的风险
•我们的控股公司结构以及某些监管和其他限制可能会影响我们履行义务的能力，并可能要求我们筹集更多资本。
•我们的巨额债务可能会对我们的财务状况产生不利影响。
•我们目前和未来的浮动利率债务使我们面临利率风险，这可能导致我们的年度偿债义务大幅增加。
•尽管我们的债务水平很高，但我们可能会招致更多债务，这可能会加剧上述任何或所有风险。
•我们目前的信用评级可能会对我们获得资本的能力和此类资本的成本产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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与我们普通股所有权相关的一般风险
•我们目前不会为我们的普通股支付任何股息，未来也可能不会这样做，任何宣布的股息可能会推迟支付。
•我们普通股的市场价格可能会波动，这可能会导致对我们普通股的投资价值下降。
•我们普通股的市场价格可能会下降，因为我们普通股的大量流通股有资格在未来出售，而我们普通股未来的发行可能会压低我们的股价，稀释我们普通股的账面价值。
•未来发行的债务或优先股，在我们清算时将优先于我们的A类普通股，可能会对我们普通股的市场价值产生不利影响。
•我们组织文件中包含的条款，以及特拉华州法律和威斯康星州保险法的条款，可能会推迟或阻止我们控制权的变更，这可能会对我们普通股的股价产生不利影响。
与我们的业务运营相关的风险
我们在行业内面临激烈的业务竞争，如果我们无法有效竞争，我们可能无法实现我们的业务目标，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
MI行业竞争激烈。随着六家私营抵押贷款公司积极从相同的住宅抵押贷款发起人那里争夺业务，我们继续将自己与其他抵押贷款保险公司区分开来是很重要的，每一家公司销售的产品都与我们的产品基本相似。我们的一个或多个竞争对手可能会试图从政府抵押贷款机构或其他私人抵押贷款保险公司手中夺取更大的市场份额。他们可能会通过降低价格、提供替代覆盖范围和产品选择，包括提供不打算出售给GSE的贷款、放松承销指导方针或放松风险管理政策来做到这一点。这样的行为反过来可能会提高他们在行业中的竞争地位，并对我们实现业务目标的能力产生负面影响。私人抵押贷款保险行业内的竞争可能会导致我们失去客户、降低保费、风险更高的信贷指导方针以及其他可能降低我们收入或增加我们费用的变化。如果我们的IT系统不如我们的竞争对手，现有和潜在的客户可能会选择我们竞争对手的产品而不是我们的。如果我们无法有效地与竞争对手竞争并吸引和留住客户，我们的收入可能会受到不利影响，这可能会对我们的增长和盈利能力产生不利影响。
此外，我们和我们的大多数竞争对手，无论是直接或间接地向抵押贷款机构提供某些辅助服务，我们也与这些机构一起开展MI业务，包括贷款审查、培训和其他服务。出于各种原因，包括与资源或合规性相关的原因，我们可能会选择不提供部分或全部这些服务，或者不提供与我们竞争对手的主流产品类似的形式或程度的服务。如果我们选择不提供这些服务，或者如果我们提供的辅助服务不被市场接受并未能达到预期的表现，我们可能处于竞争劣势，这可能会对我们的盈利能力产生不利影响。
我们的某些竞争对手是规模更大、更多元化的公司的子公司，这些公司可能比我们拥有更多的资本和财务资源，或者更低的资本成本。有些人的财务实力评级可能比我们更高。因此，它们可能在传统MI市场内外的竞争中处于更有利的地位，包括当GSE寻求私人MI以外的信用增强或信用风险转移的替代形式时，例如2021年暂停的Imagin和EPMI计划，但未来可能会以相同或替代的形式重新推出。
我们的财务实力评级对于我们的客户保持对我们的产品和我们的竞争地位的信心非常重要。PMIER需要所有核准保险人，除新获批准的保险公司外，须在GSE可接受的评级机构维持至少一项评级。NMIC评级或评级展望的下调，或我们未能保持一家或两家GSE都能接受的评级，可能会对我们的业务产生不利影响，包括：(I)潜在地影响我们作为核准保险人、(Ii) 我们的客户对我们的财务状况进行了更严格的审查，导致我们的净资产可能减少，或(Iii)对我们在非GSE抵押贷款市场开展业务的能力产生负面影响，在非GSE抵押贷款市场，财务实力评级可能是贷款人更重要的交易对手考虑因素。
如果贷款人和投资者选择私人MI的替代方案，我们的NIW交易量可能会受到不利影响。
如果贷款人和投资者在高LTV贷款上选择私人MI的替代方案，我们的业务可能会受到不利影响。除其他外，私有MI的替代方案包括但不限于：
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•贷款机构使用政府抵押贷款保险计划，包括联邦住房管理局、美国农业部和退伍军人事务部的计划，以及几个州的国家支持的抵押贷款保险基金，包括马萨诸塞州和加利福尼亚州；
•贷款人和其他投资者在其投资组合中持有抵押贷款并进行自我保险；
•GSE和其他投资者使用除MI以外的信用增强措施(包括信用风险转移的替代形式，如暂停的Imagin和未来可能重新启动的EPMI计划)，使用其他信用增强措施并降低MI覆盖水平，或接受信用风险而不增强信用；
•贷款人使用“背包式”或其他结构来避免抵押贷款损失，例如第一抵押贷款利率为80%，第二抵押贷款贷款利率为10%、15%或20%(分别称为80-10-10、80-15-5或80-20贷款)，而不是第一抵押贷款利率高于80%的抵押贷款贷款；
•贷款人保留计划；以及
•支付现金或支付大笔首付的借款人与获得抵押贷款融资的借款人相比。
这些私人MI的任何替代方案都可能减少或消除对我们产品的需求，导致我们失去现有业务和/或限制我们吸引我们可能更愿意投保的新业务的能力。
此外，在FHFA的指导下，GSE扩大了信贷和抵押贷款风险转移计划。这些计划包括使用结构性融资工具，从非抵押保险公司获得保险，包括离岸再保险，在资本市场进行与信用挂钩的票据交易，或使用其他形式的债务发行或证券化，将信用风险直接转移给其他投资者。这些计划的日益成功，以及人们对其中一些风险分担结构相对于私人MI(MIX.N：行情)具有有益特征的看法.例如：、更低的成本、因抵押品要求或更多样化的保险敞口而减少的交易对手风险)可能会在传统上出售给具有私人MI的GSE的贷款上造成对私人MI的竞争加剧。
在2008年金融危机期间，政府管理信息系统，主要是联邦住房管理局和退伍军人管理局，在高LTV MI市场上占据了越来越大的份额。虽然政府管理信息系统的市场份额较峰值有所下降，但其市场份额仍远高于历史水平。政府抵押贷款保险计划不受我们和其他私人抵押贷款保险公司相同的资本要求、资本成本、风险容忍度或业务目标的约束。因此，政府管理信息系统在制定其定价、指导方针、政策条款和能力方面通常具有更大的财务灵活性。这可能会使我们处于竞争劣势。尽管对于私人资本需要在美国住房金融体系中继续发挥持续一致的作用，已经达成了广泛的政策共识，但仍然很难预测政府抵押贷款机构的市场份额总和是否会回落到2008年前的水平。政府管理信息系统可能会继续保持强大的综合市场地位，并可能在未来增加其市场份额。
如果政府错误地维持或增加他们在抵押贷款保险市场的份额，我们的商业和行业可能会受到负面影响。可能导致政府失误的因素仍然很多，其中包括：
•改变联邦住房政策和/或优先事项，包括政府不当降低他们的保费，这在现任总统政府下可能更有可能，或者放松他们的承保指导方针；
•私人按揭保险公司提高保费或收紧承保指引；
•私营MI行业的资本约束；
•政府支持企业或州政府增加对私人抵押贷款保险公司的资本金要求；
•继续增加或对需要MI的贷款征收新的GSE贷款交付费，这可能导致MI贷款的借款人成本高于政府MI承保的贷款；
•在联邦政府支持的抵押贷款保险计划下承保的贷款有资格在Ginnie Mae证券中证券化，投资者可能认为Ginnie Mae证券比GSE证券更可取，因为美国联邦政府完全信任和信用地明确支持Ginnie Mae证券；
•GSE抵押贷款支持证券和Ginnie Mae抵押支持证券之间的利差；
•将政府不良贷款额度提高到高于GSE贷款额度的水平；
•GSE参与高LTV或首次购房者始发市场的需求变化；以及
•与私人管理信息系统相比，政府管理信息系统使用保险的可操作性更强。
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贷款人或借款人现在或未来可能在多大程度上选择这些替代方案，是很难预测的。由于选择了上述一个或多个替代方案，或可能进入市场的新替代方案，而不是MI，我们的收入可能会受到不利影响。整体业务的亏损或更有利可图的业务的具体亏损可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
如果我们无法继续吸引和留住最重要的抵押贷款发起人作为客户，我们实现业务目标的能力可能会受到负面影响。
我们抵押贷款保险业务的成功在很大程度上取决于我们能否吸引和留住美国最重要的抵押贷款机构作为客户，衡量标准是零售贷款机构和/或他们可能从其他抵押贷款机构获得的保险贷款的总和。由于这些实体的规模和市场份额，这些实体发起了美国相当大一部分高LTV抵押贷款，因此影响MI市场的规模和定价。我们目前与大多数此类贷款机构有业务往来。然而，我们不能保证我们将得到其余每一家贷款人的批准，以便与他们处理MI业务，也不能保证那些批准我们的贷款人将继续与我们保持业务关系。如果我们无法维持我们在一家或多家抵押贷款机构的批准地位，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们不能确定我们的一个或多个贷款人客户的任何业务损失是否会被其他新的或现有的贷款人客户抵消或取代。一些贷款人可能会根据他们对保险公司的定价、价格交付系统、服务水平、承保指南、服务和减损做法、财务实力或其他因素的看法，决定只与某些抵押贷款保险公司开展业务。我们的客户可能会选择多元化与他们有业务往来的抵押贷款保险公司，这可能会对我们的NIW水平和我们的市场份额产生负面影响。此外，我们的主保单并不要求我们的客户与我们做生意。重要客户的业务损失，如果不被其他客户的额外业务抵消或取代，可能会对我们能够开展的新业务量产生不利影响，从而影响我们的财务状况和经营业绩。
如果高LTV贷款发放量下降，我们的NIW数量可能会下降，这将减少我们的收入。
我们的NIW数量和收入在一定程度上取决于高LTV贷款发放量，如果高LTV贷款发放量下降，可能会受到负面影响。影响高LTV贷款发放量的因素包括：
•贷款利率水平。更高的利率可能会增加希望购房的消费者的潜在住房成本，这可能会减少可用于购房的潜在借款人池；
•由于更严格的承保标准、更严格的监管和资本要求以及贷款人的流动性问题，对抵押贷款的限制；
•房地产业和国民经济的健康状况以及区域和地方经济状况，可能受到通货膨胀和美联储相关措施的影响，这可能会导致潜在的经济下滑；
•住房可负担性；
•住房供应；
•人口趋势，包括家庭组成速度、潜在抵押贷款借款人的偏好和文化转变；
•房价升值的速度和预期路径，在大量再融资时期，这可能会影响再融资贷款是否有需要MI的LTV；
•抵扣抵押贷款利息或其他税收政策变化，包括2017年的TCJA，这可能会对住宅住房市场产生影响；
•美国政府住房政策鼓励向首次购房者提供贷款；
•GSE对参与高LTV或首次购房者发起市场的需求；
•GSE的担保和其他费用、信贷承销准则和其他商业条款在多大程度上影响贷款人为LTV较高的抵押贷款提供信贷的意愿；以及
•新冠肺炎及任何相关的强制遏制措施。
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高LTV贷款发放量的下降可能会减少对MI的需求，减少我们的净资产，从而减少我们的收入，并对我们的经营业绩产生实质性的不利影响。
我们的承保和信用风险管理政策和做法可能无法预见所有风险和/或因不可预见的风险而可能造成的损失的大小。
我们已经建立了承保和信用风险管理政策和做法，通过预测未来的风险和它们的大小，寻求减少我们在保险贷款组合中对借款人违约风险的敞口。我们的承保和信用风险管理准则是基于我们认为影响抵押贷款表现的主要因素。除其他因素外，这些因素包括借款人和贷款水平的风险特征、贷款人发起做法以及影响住房市场的宏观经济变量。存在多个高风险特征(即，贷款中的风险)大大增加了此类贷款违约的可能性，除非并在一定程度上有其他特征可以缓解这种分层风险。
我们收到索赔的频率和严重程度是不确定的，主要取决于总体经济状况，包括失业率、利率、通胀和美联储控制通胀的行动的效果(这可能导致潜在的经济低迷)，以及房价的趋势。这些风险也可能受到未来与新冠肺炎病毒相关的事态发展的影响。如果某些风险是无法预见的，或者如果我们低估了某些风险的损失频率和/或严重程度，我们的承保和信用风险管理政策和做法可能不足以减轻这些风险的影响。如果这些保单和做法没有正确预测风险或潜在的损失，我们可能会承保我们没有收取与风险相称的保费的业务，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成重大不利影响。
借款人违约的意外大幅增加可能会导致我们的实际损失大大超过我们的预期损失率，包括我们业务可能集中且更容易受到经济低迷影响的某些地理区域。
我们的损失是由降低借款人继续支付抵押贷款的能力或意愿的事件造成的。这些事件包括借款人特定的因素，如失业、疾病、死亡、离婚和现有的联邦支持的忍耐计划。这些事件还包括宏观经济因素，如失业率上升、市场恶化、利率上升和房价贬值。拥有高LTV抵押贷款的借款人(与LTV抵押贷款较低的借款人相比)往往更难经受住由不可预见的事件造成的个人财务困难，因为他们可能没有足够的个人储蓄或可用的信贷来构建可行的锻炼解决方案。失业率上升和经济状况恶化在很长一段时间内，无论是在美国各地还是在特定的区域经济体 (例如最近科技行业的裁员潮)，通常会增加借款人违约的可能性。
随着通货膨胀降低了住房可负担性，可调利率抵押贷款(ARM)和利率回购交易的使用变得更加普遍。利率回购是指建筑商或卖家为了增加出售房屋的机会，在一定时间内贡献资金补贴买家的抵押贷款利率，导致买家每月的抵押贷款还款额较低。然而，一旦回购率结束，买家每月的还款额就会增加。利率上升通常还会导致拥有现有贷款的借款人每月还款额更高，并可能对借款人的再融资选择的成本和可用性产生实质性影响。房屋价值的下降通常会增加借款人出售房屋或为其再融资的难度，这通常会增加借款人因收入减少或支出增加而受到影响时发生违约的可能性，随后就会提出索赔。此外，房价贬值还可能降低拥有足够资源的借款人在抵押贷款余额超过房屋价值时支付抵押贷款的意愿。房价下跌通常会增加我们可能支付的任何索赔的严重性。即使经济状况没有恶化，房屋价值也可能下降，这可能是由于购房者对未来房价升值潜力、利率上升或抵押贷款可获得性的看法发生变化而导致的对住房需求的下降。任何广受欢迎的忍耐计划的结束，也可能增加与借款人违约相关的损失的变现。如果我们的违约和亏损预测存在重大失准，我们的实际亏损可能会大大超出我们的预期，并对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
此外，虽然我们寻求在地理上使我们的保险贷款组合多样化，但业务的可获得性可能导致我们的业务集中在美国的特定地区，这可能使我们的业务更容易受到这些地区经济低迷的影响。美国的某些地区会时不时地经历更疲软的经济状况、更高的失业率、更低的房价或疲软的房地产市场。因此，这些地区的贷款将经历比全国贷款更高的违约率、止赎率和损失率，而住房供应过剩地区的苦苦挣扎的借款人可能无法出售自己的房屋以避免丧失抵押品赎回权。任何房价、房地产市场或经济状况的恶化，在我们的国际金融机构相当集中的地区，并对借款人的还款能力产生不利影响
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他们的保险贷款可能会增加我们损失的可能性和严重性，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。
我们收取的保费可能不足以支付索赔付款和我们的运营成本。
我们的按揭保险费可能不足以支付我们未来的索赔。我们在发出保单时根据我们对保单期限内可能表现的预期设定保费。我们的保险费率是基于某些预期制定的，这些预期最终可能被证明是不准确的。我们的保费需要得到某些州保险监管机构的批准，这可能会推迟或限制我们提高保费的能力。一般来说，我们不能在MI保单有效期内取消MI承保范围或调整续订保费，以缓解不利的发展。因此，当面临高于预期的索赔时，我们通常无法通过增加有效保单的保费来抵消索赔，也无法通过不续保或取消任何保险来缓解索赔。虽然我们相信我们的资本、保费和投资收益将提供足够的资源来支付预期的损失付款，并且我们已经对损失付款和潜在的索赔进行了估计，但我们无法确定我们遇到的索赔的最终数量和规模。因此，实际保费(连同投资收益)可能不足以弥补损失和/或我们的运营成本。与我们预期的相比，索赔数量或规模的增加可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。我们可能无法实现我们预期的结果，也不能保证损失不会超过我们的总资源。
影响我们保单有效时间长短的因素的变化可能会对我们未来的收入和索赔体验产生不利影响。
我们在发出保单时根据一系列变量设定保费，包括房地产、贷款、借款人、贷款人和市场(T.N：行情).例如：，税制改革)因素，以期实现超过我们资本成本的周期回报。单一保单的保费是预先收取的，通常在保单的估计寿命内赚取。相比之下，每月保单的保费是在保单有效期内每月收取和赚取的，通常不能在投保后进行调整。每年，我们的大部分保费将来自前几年投保的保险。因此，保险有效时间的长短，通常也被称为持久性，是我们未来收入和索赔支付资源的主要决定因素。
较低的持久度可能会减少我们未来来自月付溢价产品的收入，截至2023年底，这部分产品约占我们主要IIF的90%。如果市场和经济状况与我们制定保费费率时的预期发生重大变化，高于预期的持久率可能会对我们未来的月度保费保单盈利能力产生负面影响。此外，高于预期的持续率将降低单一保费保单的盈利能力，如果这些保单的有效时间长于保单撰写时的估计。
除其他因素外，影响持久性的因素可能包括：
•GSE和其他抵押贷款投资者的服务指南和其他政策，决定取消抵押贷款保险的时机和理由；
•现时按揭利率与国际投资共享基金按揭利率的比较，会影响国际投资共享基金对再融资的敏感度(即，较低的当前利率使借款人更有吸引力进行再融资并获得较低的利率)；
•房屋净值，因为拥有更多房屋净值的房主可以更容易地搬到新居或为他们现有的抵押贷款再融资；
•房价升值或贬值幅度的变化；
•影响借款人提前还清抵押贷款决定的经济条件；
•贷款人的信贷政策，这可能会使借款人更难对其贷款进行再融资；
•贷款人争取借款人再融资的努力；以及
•根据HOPA的要求取消BPMI，在利率较低的环境下，相对于较高的利率环境，取消HOPA所需的时间框架通常会加快。
抵押贷款利率倾向于跟随10年期美国国债收益率，10年期国债收益率的涨跌基于对美联储设定的基准利率的预期。在2022年之前的几年里，抵押贷款利率一直处于历史低位，这主要是由于美联储的货币政策将联邦基金利率保持在历史低位。从2022年开始，为了遏制不断上升的通胀，美联储多次迅速提高联邦基金利率，其中
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2023年7月，达到22年来的最高水平，并导致2022年和2023年利率和抵押贷款利率上升。由于2022年和2023年的按揭利率上升，我们观察到按揭市场的再融资活动较2022年之前的近年有所减少，因此我们的国际投资基金的成交量减少。

然而，如果未来通胀下降，美联储随后放松货币政策，抵押贷款利率可能会下降。与2022年之前的几年一样，如果我们未来经历较低的利率环境，我们预计这将推动抵押贷款市场再融资水平上升，包括我们承保的贷款，这些贷款可能有利率(即例如2022年和2023年在更高利率环境下撰写的债券)，高于未来的现行利率。较低的利率环境可能会导致我们的IIF营业额增加，这可能会对我们未来的收入产生负面影响。然而，我们不确定当投保的抵押贷款再融资时，最终会对我们的收入产生什么影响，因为我们为替代抵押贷款撰写的保单数量可能或多或少多于与再融资抵押贷款相关的终止保单，并且可能以较低的保费费率承保。此外，持有我们承保抵押贷款保险的抵押贷款的GSE和其他抵押贷款投资者在很大程度上控制着是否维持抵押贷款保险的决定。如果GSE和其他抵押贷款投资者因房价上涨、政策目标、其他风险偏好决定或其他原因而改变他们对取消抵押贷款保险时间的看法，我们的IIF可能会出现意外的营业额增加，这可能会对我们未来的收入产生负面影响。

通胀、利率和抵押贷款利率的变化可能会对我们的业务、未来的收入和财务状况产生不利影响。
自2021年以来，通货膨胀率大幅上升。不断上升的通胀可能会增加我们必须支付给承包商、员工、服务提供商和供应商的成本(包括服务成本)，从而对我们的支出基础产生负面影响。更高的通胀也给消费者支出带来了压力。随着消费者商品和服务的总体成本增加，他们的住房和抵押贷款负担能力下降。因此，通胀对住房和抵押贷款负担能力的不利影响可能会降低整体住房需求，导致净资产数量减少，并对我们的业务、未来收入和财务状况产生负面影响。

为了遏制不断上升的通胀，美联储在2022年和2023年多次迅速提高联邦基金利率，导致利率和抵押贷款利率上升，然后在2023年9月宣布暂停。较高的利率和抵押贷款利率可能会对再融资发起市场和购买发起市场产生不利影响。较高的利率对再融资来源市场有不利影响，因为较高的按揭利率会降低以较低按揭利率为现有贷款进行再融资的机会。较高的利率也对购房市场产生不利影响，因为较高的抵押贷款利率降低了住房和抵押贷款的负担能力，从而降低了消费者对住房的需求。可负担性问题和抵押贷款利率上升也可能给房价带来下行压力，因为购房者的购房需求减少。住房需求下降可能会导致抵押贷款发放量减少，每笔交易价格下降，从而缩小MI市场的整体规模。房价下跌还可能导致我们违约损失的增加，因为借款人的房屋净值下降，从而减少了我们未来的收入和回报。

此外，如果美联储决定在未来恢复加息，也不能保证它会循序渐进地加息，也不能保证市场不会对加息做出不利反应，也不能保证加息不会引发经济低迷。国内经济的低迷可能会导致更多的房主违约，我们的损失也会增加，我们的回报也会相应减少。因此，更高的通货膨胀率对按揭贷款和按揭保险市场以及我们的贷款拖欠的最终影响是未知的，而通胀、利率和按揭利率的变化可能会对我们的业务、未来的收入和财务状况产生不利影响。
我们将某些贷款的抵押贷款保险的承保工作外包给第三方承保服务提供商(USPS)。如果这些USP未能充分履行其承保服务或将我们的覆盖范围置于我们认为不符合条件的贷款上，我们可能会遇到由他们承销的贷款索赔增加，我们的客户关系可能会受到负面影响。
如果我们的USP未能充分履行其承保服务，例如对客户查询处理不当或无法每天承保足够数量的申请，我们可能会失去为特定贷款提供抵押保险的机会。我们的声誉也可能受损，客户可能会选择不与我们做生意。此外，如果我们的USPS将我们的MI承保范围放在我们的承保准则下不符合承保条件的贷款上，我们对这些贷款的索赔风险将增加，或者我们收取的保费可能不足以应对相应的风险。根据我们的主保单，我们无权取消因USP做出错误决定而导致的不合格贷款的承保范围。此外，除了能够终止我们与这些USP的合同外，如果我们有义务支付他们不适当地同意代表我们承保的不合格贷款的索赔，我们通常没有针对这些USP的明示贷款级别的货币合同补救措施。如果这些USP未能按预期履行其服务，我们可能会遇到更多的贷款索赔
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如果由他们承保，我们的客户关系可能会受到负面影响，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的主保单对我们撤销某些重大失实陈述(包括欺诈)和承保缺陷的承保能力有限制，如果我们未能及时发现任何此类失实陈述或承保缺陷，我们的撤销权将受到极大限制，并且我们可能会因为支付具有不可接受的风险特征的贷款的索赔而蒙受更大损失。
根据我们的总保单的撤销救济条款，我们同意，如果符合适用的总保单中规定的救济条件，我们将不会因重大失实陈述(包括借款人欺诈)或承保缺陷而撤销保险贷款的承保范围。此外，在贷款获得解除救济后，我们同意限制我们对参与保险贷款发起的各方的欺诈或失实陈述展开某些调查的能力。我们对投保贷款的最早撤销救济取决于我们成功完成对此类贷款的独立验证。我们目前已有的验证投保贷款的流程在检测重大失实陈述和/或承保缺陷方面可能无效。在贷款符合解除救济条件后，合同禁止我们因重大承保缺陷和与保险贷款的发起和抵押保险的投放有关的某些失实陈述(包括借款人欺诈)而行使解除权利。此外，在贷款获得撤销豁免后，我们对潜在欺诈或失实陈述进行调查的权利大大减少，我们必须满足的证据标准更加严格，以寻求因欺诈而撤销贷款。见项目1，“业务-承保-独立验证和撤销救济。“根据我们总保单的这些条款，我们可能有责任就某些风险特征不可接受的贷款或未能符合我们的承保指引的贷款支付索偿。因此，我们可能会遭受意外损失，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。
我们承保的业务组合会影响我们的收入来源和亏损发生的可能性。
即使在住房价值稳定或上升的情况下，具有某些特征的抵押贷款也有更高的索赔概率。这些特征包括LTV超过95%的贷款(或在某些经历了住房价值下降的市场，超过90%)、较低的信用评分、较低的评分往往具有较高的索赔概率，或较高的总DTI比率(即，DTIS大于45%)。LTV高的贷款使借款人在相关财产上几乎没有或没有负资产，这可能会导致此类借款人违约的增加。此外，支持我们投保贷款的财产价值的贬值可能会增加违约的可能性，从而增加损失的频率或严重程度。这些风险因素结合在一起的贷款具有更高的分层风险程度。一般来说，我们对风险特征较高的贷款收取较高的保费；然而，不能保证我们的保费将补偿我们因此类贷款而遭受的任何损失。我们会不时因应市场情况，更改我们承保的贷款类型和承保指引，而在这样做时，我们的投资组合中风险较高的承保贷款的集中度可能会增加。此外，我们可能会对我们的承保准则作出程序性或逐笔贷款的例外情况，包括某些客户计划。我们可能会对超出我们指导方针的保险贷款产生比预期更大的索赔发生率和索赔严重程度，这可能会对我们的收入和经营业绩产生负面影响。
我们预计，随着我们投保贷款组合的增长和到期，我们的索赔将会增加。
当我们的投资组合到期时，我们产生的实际索赔很难预测，这取决于我们当前有效账簿的特定特征(包括借款人的信用评分和DTI比率、抵押贷款的LTV比率和地理集中度等)，以及我们未来承保的新业务的风险概况。此外，我们的索赔经验受到宏观经济因素的影响，如房价、通胀、利率、抵押贷款利率、失业率和其他事件，如自然灾害或全球流行病，以及联邦、州或地方政府对此做出的任何反应。见第二部分第7项“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--保险索赔和索赔费用.在经济普遍疲软或房屋价值下降的情况下，发生的损失和索赔可能会超出我们的预期。与我们预期的相比，索赔数量或规模的增加可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的业务在一定程度上依赖于有效和可靠的贷款服务。
我们依赖可靠、始终如一的第三方为我们承保的贷款提供服务。除其他事项外，我们的总保单要求我们的投保人及其服务人员及时提交保费和IIF和违约报告，在贷款违约时采取商业上合理的努力来限制和减轻损失，如果减少损失的努力不成功，则根据通常由GSE设定的所需时间表和做法要求取消标的财产的抵押品赎回权。服务商必须遵守以下各项的法律、法规和GSE要求、程序和标准
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偿还住宅按揭贷款。如果我们承保贷款的服务商未能遵守适用的要求、程序和标准，我们的损失可能会意外增加。
我们已授权对我们承保的贷款实施某些减损选项(例如：对GSE的授权)，而GSE又根据授权协议将这种授权授权给其大多数核准的服务商。为GSE所有的贷款提供服务的服务商在接受某些减少损失的替代方案时，必须按照GSE所要求的标准运营。我们依赖这些服务商根据他们的授权适当地做出这些决定，以减少我们面临的损失。在某些情况下，有利于GSE的减损决定可能对我们不利，并可能增加已支付索赔的发生率。不适当的委托程序或服务商未能遵守所要求的标准可能会增加我们的损失，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们授予GSE的损失管理决定权可能会被取消；然而，行使这些权利可能会对我们与GSE和服务商的关系产生不利影响。
新冠肺炎大流行表明，政府应对全国性大流行的行动可能会给保费汇款服务机构带来压力。我们无法估计新变种的兴起和政府应对它们的行动在未来会如何影响我们的服务人员。如果我们的一个或多个大型服务商的业务受到不利影响，这些服务商可能会在满足其报告要求方面遇到延误，这可能会导致我们无法正确记录新贷款，因为它们是承保的，和/或当存在或发生违约但没有及时报告或根本没有报告时，我们无法正确确认和建立贷款损失准备金。大型服务商的重大失败或我们承保的抵押贷款服务中断将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
如果我们用于建立索赔准备金的估计是不正确的，我们实际支付的索赔可能会大大超过我们相应的索赔准备金的金额，导致意外的收入费用，这可能是实质性的，并对我们的运营结果产生不利影响。
我们为违约的有保险的抵押贷款建立索赔准备金和索赔费用。一笔贷款在借款人连续两个月或更多个月还款未达到预期的付款日期被视为违约。我们为服务商向我们报告违约的贷款建立准备金，称为案例准备金，以及我们估计(基于精算审查和其他因素)尚未由服务商报告给我们的额外贷款，称为“IBNR”。我们还为索赔费用设立准备金，这是索赔管理过程的估计成本，包括法律和其他费用以及管理索赔解决过程的其他一般费用。
准备金是通过估计将导致索赔付款的违约贷款的数量(称为索赔频率)和每笔违约贷款预计支付的索赔付款金额(称为索赔严重性)来建立的。索赔频率和严重性估计是基于关于某些贷款因素的历史观察经验，例如违约年龄、治愈率、贷款规模和估计的物业价值变化。
索赔和IBNR准备金的建立受到固有不确定性的影响，需要管理层做出重大判断。我们对索赔频率和严重程度的估计受到当前经济状况的强烈影响，包括当前失业率或趋势、房价升值和/或利率、违约借款人可获得的忍耐、止赎暂停、修改和其他援助计划，以及我们对这些宏观经济因素的未来价值或趋势的最佳判断。这些因素不在我们的控制范围之内，也很难预测。此外，随着时间的推移，我们对未来索赔的预期可能会发生重大变化。如果当前经济状况突然和/或意外恶化，我们对损失准备金的估计可能会被大幅低估。由于估计我们的损失所需的众多假设所涉及的固有不确定性和重大判断，我们的损失估计可能会有很大的差异。由于索赔和IBNR准备金是基于这样的估计和判断，因此不能保证即使在稳定的经济环境下，我们支付的实际索赔与我们为此类索赔建立的准备金不会有实质性差异。如果我们的实际损失超过我们的索赔和IBNR准备金，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。
此外，与行业惯例一致，我们的准备金方法没有考虑到没有违约的有保险贷款可能造成的损失。因此，除非我们被要求建立保费不足准备金，否则目前没有违约的贷款可能产生的未来潜在损失不会反映在我们的财务报表中。因此，目前没有违约的贷款的未来损失，如果以及何时出现此类损失，可能会对未来的结果产生实质性影响。
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新冠肺炎病毒可能会继续影响我们的财务业绩，也可能会继续影响我们的业务、流动性和财务状况。
新冠肺炎病毒已经并可能继续对全球和美国国内的经济、金融、股票和信贷市场产生负面影响。新变种(包括那些传播性和/或死亡率更高的变种)的兴起可能会继续构成全球风险并影响美国各地的社区。在疫情大流行期间，政府和政府安全部门采取了许多措施来实施旨在帮助受新冠肺炎病毒影响的个人和企业的计划，其中包括冠状病毒援助、救济和经济安全法(CARE法案)。这些计划为企业和个人提供金融援助，并有针对性地放松金融机构的监管。除其他事项外，CARE法案之前暂停了止赎和驱逐。作为我们承保的抵押贷款的主要购买者，GSE在疫情期间也采取了某些措施来帮助受新冠肺炎影响的借款人，包括为某些借款人提供忍耐计划。由于与COVID相关的忍耐计划自那以后已经结束，无法保证借款人将能够继续偿还他们的抵押贷款，而且很大一部分可能仍然违约，并导致抵押贷款保险索赔。新冠肺炎病毒和未来的变种可能在多大程度上对我们未来的财务业绩、业务、流动性和/或财务状况产生实质性影响是不确定的，也无法预测。
天灾人祸或疫情的发生可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩造成不利影响。
我们面临着自然灾害产生的各种风险，包括大流行、地震、野火、飓风、洪水、龙卷风和其他可能与气候条件变化有关并可能因气候条件变化而恶化的事件。我们还面临着人为灾难产生的各种风险，包括恐怖主义行为和军事行动。例如，自然灾害事件可能会导致持久率发生意外变化，因为受灾害影响的投保人和借款人可能无法履行其合同义务，例如我们承保的贷款的抵押贷款付款。恐怖主义的持续威胁可能导致全球金融市场大幅波动，自然灾害或人为灾难或大流行可能会在直接或间接受灾难影响的地区引发经济下滑。这些后果可能会导致新业务的下降和来自这些地区的索赔增加，并对这些地区的房价产生不利影响，这可能会导致我们的业务出现意想不到的损失。这些事件还可能扰乱公共和私人基础设施，包括通信和金融服务，这可能会扰乱我们的正常商业运营。此外，如果此类事件影响到公司向美国支付证券本金或利息的能力，我们投资组合中的资产价值可能会受到不利影响。
我们为受自然灾害影响的地区的房屋提供抵押贷款，包括飓风和野火。在这类自然灾害之后，我们和其他MIS通常会遇到受影响地区房屋担保的保险抵押贷款违约增加的情况，这对我们造成的损失产生了负面影响。当我们经历这些事件时，我们的最终债权敞口取决于违约贷款的数量、每次违约的直接原因以及违约人群的治愈率。自然灾害后贷款违约的治愈率受到以下因素的影响：房主和相关财产上的其他危险保险的充分性，GSE赞助的忍耐和其他援助计划，以及借款人从政府实体和私人组织获得援助的机会。其他因素通常会影响未受影响地区的治愈率。我们观察到，L灾区违约的ONE通常比违约的非灾难相关贷款的治愈率更高。因此，在历史上，我们为这类违约建立的准备金低于我们为非灾区类似情况下的违约贷款建立的准备金。由于我们的假设中存在固有的不确定性和重大判断，我们的损失估计可能被证明是实质性的不准确，我们不能保证我们为灾区违约贷款支付的实际索赔(如果有的话)与我们为此类索赔建立的准备金不会有实质性差异。
气候变化和政府机构管理气候风险的努力可能会影响我们的业务和运营。
我们不直接为与气候相关的风险投保。我们的保险单一般也不包括因担保我们所承保的贷款的财产而造成的有形损害造成的损失。虽然洪水、野火、风和地震等与气候有关的风险不会直接给我们的业务造成损失，但我们间接面临着气候变化的风险。自然灾害事件可能由气候变化引发，并可能导致持久率发生意外变化，因为受灾难影响的投保人和借款人可能无法履行他们的合同义务，例如我们承保的贷款的抵押贷款付款。气候变化引发的自然灾害也可能在直接或间接受自然灾害影响的地区引发经济衰退。这些后果可能会导致新业务的下降和来自这些地区的索赔增加，并对这些地区的房价产生不利影响，这可能会导致我们的业务出现意想不到的损失。这些事件还可能扰乱公共和私人基础设施，包括通信和金融服务，这可能会扰乱正常的商业运营。
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自2020年以来，联邦住房金融局对气候和自然灾害及其对政府资助企业和联邦住房贷款银行(统称为受监管实体)和全国住房市场的影响越来越直言不讳，并将气候变化列为优先关注的问题，并指示政府资助企业在其决策中积极考虑其影响。2021年1月，FHFA发布了关于受监管实体的气候和自然灾害风险管理(RFI)的征求意见请求，并主办了一次公开听证会。RFI要求提供有关数据、FHFA的监督和监管责任、财务披露、可负担性以及公平和公平的信息。2021年12月，联邦住房金融局现任董事(后又代理董事)桑德拉·汤普森发表声明，指示联邦住房金融局的受监管实体将气候变化指定为优先关注的问题，并在决策中积极考虑其影响。为此，FHFA宣布了一个新的托管计分卡，将要求GSE负责确保对气候风险的弹性，并加强其对气候变化问题的监测和监督。联邦住房金融局还设立了八个机构范围的内部工作组和一个指导委员会，以评估受监管实体在管理气候风险方面的进展情况。工作组和指导委员会的目标是更好地了解气候风险对住房和抵押贷款市场的影响。FHFA、GSE(包括通过GSE指南或抵押保险保单变更)或其他机构管理气候风险的努力可能会对我们的NIW的数量和特征(包括其保单条款)、某些地区的房价和某些地区的借款人违约产生重大影响，并增加我们在某些地区提供抵押保险的成本，因此可能会影响我们的业务和运营。
我们面临着与我们的第三方再保险交易相关的某些风险，包括我们的再保险人可能无法履行他们的义务，或者我们将失去我们在进行交易时由于未来的GSE或威斯康星州OCI行动而预期获得的资本信用，或者如果我们的任何再保险人经历降级或其他不利的商业事件。
我们使用第三方再保险，包括ILN交易、QSR交易和XOL交易，以积极管理我们的风险，确保遵守PMIER、州监管和其他适用的资本要求，并支持我们的业务增长。这些交易有可能不会继续提供我们在订立时预期的利益，包括QSR交易和XOL交易(不像ILN交易那样完全抵押)下的我们交易对手没有履行其义务、GSE或威斯康星保险公司在合同期限内没有继续向我们提供预期的全额资本信用，或者任何QSR交易或XOL交易下的一家或多家再保险公司遭遇降级或其他不利业务事件。任何这些事件都可能对根据再保险协议转移的风险的信用产生负面影响，进而对我们的资本需求、PMIER的状况和增长潜力产生负面影响。
再保险并不解除我们对被保险人支付索赔的直接责任，即使我们可以根据QSR交易或XOL交易获得再保险赔偿。因此，我们承担与此类再保险人有关的信用风险。为了降低这一风险，存在某些合同保护，这些保护建立了我们可以根据QSR交易或XOL交易直接获得我们的再保险可收回金额的来源。ILN交易完全以存入信托账户的资金作抵押，以确保再保险人根据各自的再保险协议对NMIC承担义务。见第二部分第8项“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注6，再保险如果QSR交易或XOL交易信托账户中的金额不足以支付损失赔偿和我们根据QSR交易或XOL交易有权获得的其他金额，我们将尝试直接从再保险公司追回该等金额。一个或多个再保险公司可能无法或不愿在未来支付欠我们的再保险可收回款项，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。
如果QSR交易或XOL交易下的任何再保险人遭遇评级下调，相关再保险协议将根据PMIERs要求，责成任何此类再保险人增加相关信托账户中的抵押品。如果再保险人违反其附带义务，并未在通知后予以补救，我们可以终止与该再保险人的协议。QSR交易和XOL交易通常还赋予我们在某些其他情况下终止协议的权利，包括(其中包括)如果再保险人破产、其执照被吊销或对其与其他实体的相关QSR交易或XOL交易下的全部责任进行再保险。如果我们遇到提前终止的情况，我们将被要求重新承担让渡给违约再保险人的风险，我们在签订协议时获得的PMIER和法定资本信用将被逆转。根据时机和严重程度的不同，此类事件可能会对我们的财务状况、增长潜力和未来的资本需求产生实质性的不利影响。
此外，GSE和威斯康星州保监处有权定期审查我们的第三方再保险交易的表现，包括再保险人的财务实力和其他GSE和威斯康星州保监处可能认为对评估交易很重要的因素(我们可能不知道)。作为此类审查的结果，GSE或威斯康星州保监局可以撤回批准或继续批准，但给予的资本抵免不够全额。如果我们不能继续获得与这些交易相关的全部资本抵免，我们可能需要比我们预期的更早寻求其他资本来源或减少RIF，根据PMIER和国家保险法获得全额资本抵免。未来
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资金来源将取决于成本、可获得性以及我们、监管机构和GSE可以接受的条款和条件。我们不能确定我们是否能够获得其他资本来源，或者以我们所需的金额和有利的条件替代减少RIF，如果有的话。
我们的经营业绩在很大程度上取决于我们管理与业务增长相关的风险的能力，以及维持和加强有效的运营程序和内部控制的能力。
自2013年以来，我们的抵押贷款保险业务一直在快速增长。我们未来的经营业绩在很大程度上取决于我们成功管理业务持续增长的能力，以及这种增长对我们的运营人员和高级管理团队的要求。关键管理层和其他人员的意外流失，或未来无法招聘、培养和留住合格的管理人才，可能会对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。如果我们无法管理未来业务的扩张，我们可能会遇到合规和运营问题，需要放慢增长速度，或者不得不产生超出当前预测的额外支出来支持这种增长，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况或运营业绩产生不利影响。
我们未来的经营业绩还取决于我们继续实施和改进我们的运营、信贷、财务、管理和其他披露以及内部风险控制程序和报告系统和程序的能力。我们的管理层并不期望我们的披露、内部风险控制和程序能够防止所有潜在的错误和欺诈。我们可能无法有效或及时地成功改进或整合我们的控制和程序，并可能发现现有控制和程序中的缺陷。不能保证我们在未来的内部控制和程序中不会遇到缺陷。
任何控制系统的设计在一定程度上都是基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计在所有潜在的未来条件下都能成功地实现其所述目标。如果我们的控制不有效或没有适当地实施，我们可能遭受财务或其他损失、业务中断、监管制裁或我们的声誉受损。这些失败造成的损失可能在规模、范围和规模上有很大差异，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们面临借款人、员工和第三方服务提供商的欺诈、渎职或错误带来的运营风险，任何此类欺诈、渎职或错误都可能对我们造成重大和不利的影响。
我们面临着许多类型的操作风险，包括借款人、员工和外部人士欺诈或渎职的风险，包括第三方服务提供商、文书记录保存错误和交易错误。我们的业务依赖于我们的员工和第三方来处理大量交易。如果我们的一名员工或我们的某个系统因人为错误或个人故意破坏或欺诈性操纵我们的运营或系统而导致重大运营故障或故障，我们可能会受到实质性和不利的影响。与我们有业务往来的第三方也可能是我们运营风险的来源，包括这些方自己的系统或员工出现故障或故障。鉴于我们的员工和员工的混合和远程工作安排，我们合规计划的有效性以及防止和检测员工或承包商的欺诈或渎职行为的整体能力可能会降低。这些事件中的任何一种都可能导致我们的业务运营能力下降、对客户的潜在责任、声誉损害和监管干预，这可能会对我们的财务状况和经营业绩造成重大不利影响。
如果我们不与客户保持连接或以其他方式满足客户的技术需求，或者无法开发、增强和维护我们的专有技术平台，我们的业务和财务业绩可能会受到不利影响。
我们主要依靠电子商务和其他技术来提供和分销我们的MI产品和服务。我们的客户要求我们以安全的方式提供和服务我们的MI产品，包括通过我们的专有技术平台、我们的互联网网站或直接电子数据传输。为了增强我们为内部和外部人员提供创新IT解决方案的能力，我们与塔塔咨询公司签署了一项协议，根据该协议，塔塔咨询公司提供涵盖应用程序开发和支持、基础设施支持(服务台、最终用户计算和工程服务)和信息安全功能等功能的服务。我们在专有保险管理平台内承保和服务我们的MI投资组合，该平台部署了使我们的客户能够以安全的方式进行业务交易的技术。我们的贷款客户可以选择只与他们已经在技术上兼容的抵押贷款保险公司做生意，也可以选择保留现有的MI提供商，而不是投资时间和资源与新的MI提供商整合。如果我们不能成功地建立和维护这些安排和关系，或以其他方式跟上客户的技术需求，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
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我们业务的成功取决于我们是否有能力及时有效地解决我们的技术平台运营中可能出现的任何重大问题。虽然我们预计与TCS的合作将增强我们进一步开发、部署和服务我们的技术平台的能力，但这些功能外包、我们与TCS的关系恶化或终止我们与TCS的合作所造成的任何延误都可能导致我们的运营严重中断。如果我们的技术平台未能以我们预期的方式表现，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到严重损害。此外，如果我们不能在必要时增强我们的平台以支持我们的主要业务功能，包括随着时间的推移赶上或超过竞争对手的技术能力，我们的业务将受到负面影响。我们无法确切地预测维护和改进我们平台的成本，但如果不进行必要的改进，任何技术增强方面的重大不足或系统增强交付时间上的负面差异，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们可能无法防止未经授权披露或滥用机密、个人或专有信息。
我们的IT系统处理、传输、存储和保护借款人的大量个人信息，除了对我们的业务至关重要的机密、专有、财务和其他信息外，我们还为借款人的抵押贷款提供保险。见项目1C，“网络安全我们的资讯科技系统和网络，包括我们可能外判的功能，很容易受到未经授权的访问、中断或故障的影响，原因往往是我们无法控制的事件，包括网络攻击、自然灾害、盗窃、恐怖袭击和一般技术故障。我们可能会不时升级我们的某些信息系统，并将我们的某些业务流程转型和自动化。我们还将某些技术和业务功能外包给第三方，并可能在未来继续这样做。 如果我们未能及时、成功地实施和集成新技术系统，或者如果系统和/或转型和自动化的业务流程不能按预期运行，这可能会使我们面临与数据和信息安全相关的风险增加，以及意外的服务中断，这可能会导致金钱和声誉损害或损害我们的竞争地位。我们的远程和混合工作安排还可能增加网络安全攻击或数据安全事件的风险。特别是，在目前的远程和混合工作安排环境中，我们的员工和供应商依赖使用便携式计算机和移动设备，这些设备可能被盗、丢失或滥用，使通过此类设备获取的信息更容易受到未经授权的访问，包括员工的渎职。

我们采用了信息安全程序和控制来保护我们的系统以及我们处理、传输和存储的信息，包括多因素身份验证和新的生物识别解决方案来验证员工登录。尽管我们做出了这些努力，但我们可能无法预见或实施有效的预防措施来防范所有网络威胁，或者无法及时发现和遏制漏洞，这包括因为员工或承包商可能没有遵循我们实施的控制措施，所使用的入侵技术经常变化或直到启动才被识别，以及安全攻击可能来自各种来源和方法。我们的远程或混合工作安排可能会加剧这些风险。我们的员工、承包商、客户或我们系统的其他用户不时受到试图访问我们或我们客户的数据的各方的欺诈性引诱。尽管wE寻求制定适当的信息安全政策和系统，我们不能保证我们现有的信息安全政策和系统能够防止未经授权使用或泄露机密信息，包括非公开的个人信息。对我们IT系统安全的任何损害都可能导致个人身份信息丢失、财务损失、客户流失和无法进行业务交易；解决和解决问题可能代价高昂且耗时；可能使我们承担进一步损害、损害、损害我们声誉的责任；并可能使我们受到监管机构的审查和/或使我们面临民事诉讼或监管行动。如果其中任何一项发生，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，我们维持的技术错误和遗漏以及保险覆盖范围可能无法或不足以完全覆盖与未来可能发生的事故相关的索赔和/或费用。

不利的投资业绩可能会影响我们的财务业绩和开展业务的能力。
来自我们投资组合的收入为我们的运营和索赔支付提供了越来越多的收入和现金流来源。如果我们的投资结构不正确，以满足未来的债务，或者我们的投资组合中有意外的损失，包括减值造成的损失或在投资到期前被迫清算，我们可能无法履行这些义务。NMIC的投资和投资政策受国家保险法和PMIER的约束，这导致我们的投资组合主要限于高评级的固定收益证券。我们的大部分投资组合都是在利率处于历史低位的时候建立的。如果市场利率高于我们固定收益证券的利率，将增加这些证券的未实现损失，并降低我们投资组合的市场价值。如果有必要在这些证券处于未实现亏损状态时出售它们，将对我们的财务状况产生不利影响。
我们可能被要求或认为有必要根据监管、经济、社会和市场要求或条件，或我们现有或预期的财务状况和业务的经营要求，包括税务状况，改变我们的投资或投资政策。我们的投资目标可能无法实现。我们的成功
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投资活动受到一般经济状况的影响，这可能对信贷和对利率敏感的证券市场产生不利影响，包括投资者参与这些市场的程度和时机、利率水平和波动性以及固定收益证券的价值。
我们面临着与提供贷款审查服务相关的监管和诉讼风险。
NMI为我们的某些客户提供贷款审查服务，这些服务由获得SAFE法案许可的第三方服务提供商执行，包括NMIC不提供抵押保险的贷款。根据我们的服务协议条款，并受此类协议对责任的合同限制的限制，如果此类错误严重损害已审核贷款的适销性、导致此类贷款的价值大幅缩水或导致客户需要回购此类贷款，我们将为“重大错误”提供有限的赔偿权利。赔偿可以采取货币或其他补救措施的形式，但受每笔贷款和年度限制的限制。因此，我们承担了与提供这些服务相关的一些信用风险。NMI与获得SAFE法案许可的第三方服务提供商签订了提供贷款审查服务的合同，我们相信我们已经安排了NMI的运营，使其本身不会从事任何可能触发SAFE法案许可的活动。然而，CFPB或其他监管机构可能会采取不同的立场，从而增加监管审查的风险，并可能采取执法行动和/或涉及这些贷款审查服务的诉讼。任何此类审查、执法行动或诉讼都可能导致我们经营业务的能力减弱、对客户的潜在责任、声誉损害和监管干预，进而可能对我们的财务状况和经营业绩造成重大不利影响。请参阅“私营MI行业是，作为参与者，我们通常受到诉讼和监管执法风险的影响，“如下所示。
与抵押保险业监管有关的风险
不能保证GSE在未来将继续将我们视为经批准的保险公司，而GSE PMIER的变化或我们未能保持遵守GSE的PMIER，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
NMIC是GSE-核准保险人，我们承保的大部分保险都是基于出售给GSE的贷款。GSE为私人抵押贷款保险公司制定了自己的对手方标准，即PMIER。(斜体术语的含义与PMIER中此类术语的含义相同。)因此，我们必须遵守PMIER，以保持NMIC作为核准保险人。PMIER确立了适用于以下项目的运营、业务、补救和财务要求核准保险人。在每年的4月15日之前，NMIC必须证明它在前一年的12月31日满足了所有PMIER要求。NMIC还有持续的义务，在发现其未能满足一项或多项PMIER要求时，立即以书面形式通知GSE，其中一些要求没有实质性门槛。我们在2023年4月15日之前向GSE证明，截至2022年12月31日，NMIC完全符合PMIER。
然而，不能保证NMIC将继续遵守PMIERS的财务要求。如果NMIC的收入大幅减少或亏损意外大幅增加，NMIC的可用资产可能会低于PMIERS财务要求规定的最低要求资产。此外，随着NMIC继续发展其业务并增加其净RIF，NMIC可能需要筹集更多资本或减少其净RIF，包括通过使用额外的再保险，以保持符合PMIERs的财务要求，并继续支持新的业务书写。未来的任何增长资本可能是债务、股权或两者的组合。我们不能保证我们筹集资本、获得额外再保险或以其他方式降低RIF的努力会成功。
PMIER规定，决定最低所需资产的因素表将每两年或更频繁地更新，以反映宏观经济状况、贷款业绩或解决GSE认为重要的其他问题。此外，GSE可随时修订或澄清PMIER的其他方面。不能保证NMIC将继续合规，也不能保证GSE不会在未来使PMIER的财务要求更加繁重。如果未来对PMIER的任何更新将要求NMIC大幅增加可用资产金额以支持其业务写作，则NMIC需要持有的资本额将增加，这可能会对我们的回报产生负面影响。任何此类影响都可能对我们满足业务计划和未来经营业绩的灵活性产生负面影响。
遵守PMIER要求我们在采取许多行动之前获得GSE的事先批准，包括实施新产品或服务或达成公司间协议等。此外，核准保险人可获扣减其基于风险的必需资产对于新的或修订的再保险交易，经批准的保险人必须获得GSE的书面批准。PMIER的批准要求可能会在我们预期的行动过程中禁止、实质性修改或拖延我们。此外，GSE可能会修改或更改他们要求我们在其购买的贷款的按揭保险保单中包括的条款的解释，要求我们修改我们的承保条款或操作程序，以保持我们的认可保险公司的地位，而这些变化可能会对我们的财务产生重大不利影响。
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职位和经营业绩。例如，我们和其他经批准的保险公司被要求实施新的主保单，其中包括符合GSE建议建议书的条款。GSE有可能自行决定对我们目前不在PMIER中的某些活动和做法要求额外的限制和/或条件，或GSE要求我们继续成为经批准的保险公司。GSE施加的额外要求或条件可能会进一步限制我们的运营灵活性和我们可能开展新业务的领域。
如果未来NMIC未能遵守PMIER，包括财务要求，它可能会失去一家或两家GSE的认可保险人地位，或可能不得不进入补救计划(在GSE的批准下)、削减其业务承销或完全停止处理新业务。这些事件中的任何一项都会对我们的财务状况和未来的业务前景产生重大不利影响。
GSE业务实践的变化，包括减少或停止使用私人MI的决定，或可能取消抵押贷款保险覆盖范围的条款的变化，改变其章程的联邦立法或GSE重组或GSE强加的贷款交付定价变化，可能会减少私人MI市场机会，减少我们的收入或增加我们的损失。
GSE的要求和做法影响到经批准的保险公司的经营结果和财务业绩，包括NMIC。GSE的章程或业务实践的变化可能会大幅减少他们购买的由我们承保的抵押贷款数量，从而降低我们的特许经营权价值。2008年9月，联邦住房金融局被任命为政府资助企业的管理人，有权控制和指导政府资助企业的运营，联邦住房金融局可以指示政府资助企业做出这样的改变。
由于GSE处于长期托管状态，人们一直在就GSE在美国房地产市场的未来角色和目的进行辩论。美国国会可以立法，或者政府可以通过行政改革、结构和其他方式对政府支持企业和二级抵押贷款市场的运作进行改革。自2011年以来，已有多项立法建议旨在逐步缩减政府资助企业的规模(例如法定授权政府资助企业将按揭信贷风险转嫁至私营机构)，或彻底改革住房融资制度。然而，到目前为止，国会还没有颁布任何立法。关于政府在住房市场中的角色，更具体地说，关于是否存在明确或隐性的政府担保，这些建议各不相同。最近，人们越来越多地关注和讨论独立于立法行动的行政改革。FHFA前董事领导层更专注于通过提高GSE的整体资本金水平和降低它们的信用风险状况，为GSE退出托管做好准备。2020年12月，联邦住房金融局公布了一项最终规则(2020 ERCF规则)，为GSE建立了新的企业监管资本框架(ERCF)，其中包括关于允许GSE获得私人MI贷款的资本减免的条款。2020年ERCF规则规定，与没有私人MI的贷款相比，有私人MI的贷款为GSE提供了更有利的资本减免。
FHFA的领导层不时发生变化。鉴于联邦住房金融局的董事可以由总裁随意拆除，该机构的议程、政策和行动很可能会受到当时的现任政府的重大影响。因此，很难预测FHFA是否或如何在本届政府任期后寻求实施GSE监督。2021年，总裁·拜登撤掉了原联邦住房金融局的董事，任命了新的董事来领导联邦住房金融局。与董事之前专注于让GSE退出托管不同，董事汤普森的行动更注重平衡GSE的双重使命，包括住房金融系统的安全和稳健，以及增加抵押贷款的可及性和可负担性，尤其是对中低收入借款人和服务不足的社区。在董事·汤普森和财政部之间，他们拥有实施政府支持企业行政改革的强大能力。2021年9月，董事·汤普森领导的联邦住房金融局与财政部一起，对2020年ERCF规则提出了修正案。2022年3月16日，FHFA通过了最终规则(2022年5月16日生效)(2022年ERCF修正案)，通过细化规定的杠杆缓冲额和GSE的CRT证券化框架来修订ERCF，这降低了GSE必须持有的资本额，包括增加GSE因其分配的信用风险而获得的资本信用。虽然《2022年雇员补偿基金修正案》对雇员补偿基金作出了积极的修改，但在实施最终规则时，政府支持企业所需持有的资本总额仍然很大。根据PMIERs，我们必须持有的资本增加可能会使我们的产品更加昂贵，并可能对我们的财务状况和未来的业务前景产生重大不利影响。
其他潜在的GSE改革，无论是通过立法还是行政行动，都可能影响私人抵押贷款保险目前作为信用增强的作用，包括减少或取消它，这将对我们的收入、经营业绩、前景或财务状况产生不利影响。其他一些可能影响我们业务的潜在GSE改革或政策变化的例子也可能包括但不限于以下内容：

•可能导致GSE获得的抵押贷款数量减少的政策或要求；
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•GSE获得的抵押贷款的国家符合标准的贷款限额；
•所需的按揭保险水平；
•可以取消抵押贷款保险覆盖范围的条款，包括GSE要求和允许在达到法律规定的取消门槛和条件之前取消的计划；
•对于GSE获得的抵押贷款保险单，要求包括在主保单中的条款；
•GSE对需要抵押保险的贷款收取的贷款水平价格调整或担保费的金额；以及
•GSE对抵押贷款机构选择提供保险的抵押保险公司的影响程度。
由于这些问题，未来包括MI在内的私人资本将在国内住宅住房金融体系中扮演什么角色，或者任何此类变化对我们业务的影响都是不确定的。对GSE章程或法定权力的任何改变都需要国会采取行动才能实施。任何全面的GSE改革或渐进式改革(立法或行政)的通过和时间都不确定，这使得对我们和我们的行业的实际影响很难预测。任何此类变化都可能对我们的业务产生重大影响。
近年来，FHFA为GSE设定了目标，将GSE的抵押贷款信用风险的很大一部分转移到私营部门。已经创建了几种信用风险转移产品，以将抵押贷款信用风险转移到私营部门，包括现已暂停的Imagin和EPMI以及上文讨论的其他产品如果贷款人和投资者选择私人MI的替代方案，我们的NIW交易量可能会受到不利影响。“如果这些产品以及任何其他当前或潜在的信用风险产品可能以取代主要MI保险的方式演变，我们承保的保险金额可能会减少。很难预测任何其他当前或潜在的替代信用风险转移产品(如果有的话)的影响，这些产品是为满足FHFA确立的目标而开发的。
我们必须遵守全面的国家保险法规和资本充足率要求，我们必须满足这些要求才能继续经营我们的MI业务。
美国MI行业和我们的保险子公司在其获得许可或授权开展业务的每个司法管辖区都受到全面的州监管。监管审查可能会导致新的法律先例、新的法规或新的做法，或者监管行动或调查，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。尽管范围各不相同，但州保险法一般赋予州保险监管机构广泛的监督权，以审查保险公司，并执行或行使影响保险业务几乎所有重要方面的规则或自由裁量权，包括保险费率、贸易和索赔做法、会计方法、营销做法、保单形式和资本充足率。这些州保险监管机构可能会采取行动，对我们和我们的行业被允许提供的产品和服务的类型产生实质性影响，包括要求我们(和其他MI公司)修改当前的定价和商业实践。此外，不遵守适用的法规可能会导致强制执行或纪律处分，包括施加处罚和撤销我们的运营授权。
NMIC的主要监管机构是威斯康星州保监局。根据适用的威斯康星州法律以及其他15个州的法律，抵押贷款保险公司必须保持相对于其RIF的最低法定资本数额，以使抵押贷款保险公司继续开展新业务。尽管最低资本金的规定在每个有这种要求的司法管辖区可能有所不同，但最常见的衡量标准是允许的最高RTC比率为25：1。威斯康星州和其他某些州，包括加利福尼亚州和伊利诺伊州，实施了一项实质上类似的要求，称为最低投保人头寸。如果我们的业务增长更快(即，我们的RIF增长快于预期)或利润低于预期(即如果我们的收入没有产生我们预期的回报)，我们在短期和中期的实际RTC比率可能会超过我们预期的RTC比率，并可能开始接近我们所受的限制，这可能需要我们达成替代安排来降低我们的RIF，包括通过额外的再保险或筹集额外的资本。如果发生这种情况，我们无法保证我们获得额外再保险或以其他方式降低RIF或筹集资本的努力是否会成功，如果这些努力不成功，我们可能会超过国家强制的资本金要求。因此，如果我们在一个或多个州未能满足资本充足率要求，我们可能被要求暂停在我们开展业务的部分或所有州的承销业务。
私营MI行业是，作为参与者，我们通常受到诉讼和监管执法风险的影响。
我们经营的行业受到高度监管，这些行业本身就会增加诉讼和监管程序的风险。因此，包括NMIC在内的MI行业成员在正常运营过程中面临诉讼风险，包括集体诉讼风险，以及联邦监管机构和州保险机构的行政执法。此外，
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私营MI行业，包括NMIC，可能会受到我们所受法律法规或其解释或应用方式变化的影响。请参阅“项目1-商业-美国抵押贷款保险法规."
过去，其他抵押贷款保险公司(不包括我们)曾卷入指控违反RESPA第8条的诉讼和监管执法行动。除其他事项外，RESPA第8条一般禁止按揭保险公司为转介MI业务而向按揭贷款人支付转介费。这一限制还可以禁止向抵押贷款机构免费提供服务或产品，对低于其合理或公平市场价值的服务收取费用，以及为抵押贷款机构提供的高于其合理或公平市场价值的服务支付费用，以换取MI业务的转介。包括CFPB、州保险专员和州总检察长在内的各种监管机构可能会提起诉讼，寻求与涉嫌违反RESPA转介费限制的各种形式的救济有关的诉讼，集体诉讼中的私人诉讼当事人也可以。在2008年金融危机之后的几年里，CFPB对包括抵押贷款保险公司在内的抵押贷款行业参与者采取了更多的执法行动。特别是，CFPB专注于挑战抵押贷款保险人根据RESPA第8条作出的专属再保险安排。许多州的保险法规定也禁止为保险业务的转介买单，并提供了各种机制来执行这一禁令。CFPB或白宫领导层的更迭也可能对CFPB未来的执法活动产生影响。CFPB对RESPA第8条的解释和执行给包括抵押保险公司在内的许多“结算服务”提供商带来了监管风险。
我们目前不参与任何联邦或州监管执法行动；然而，未来可能会出现此类诉讼。任何此类诉讼或诉讼的辩护成本和最终解决方案都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。如果我们成为其中任何一家监管机构采取行动的一方，最终结果很难预测，任何结果都可能对我们或整个行业产生负面影响，这种负面结果可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
在正常的业务过程中，我们不时会卷入某些法律程序。到目前为止，我们还没有确认与我们的任何法律程序有关的重大责任。然而，诉讼及其他法律及监管事宜的结果本质上是不确定的，未来任何一项或多项此类事宜可能会对我们的流动资金、财务状况及经营业绩产生意想不到的重大不利影响。
如果消费者金融保护局界定QM的ATR规则对发起市场的规模产生负面影响，我们的业务前景和经营业绩可能会受到不利影响。
2014年1月，CFPB实施了多德-弗兰克法案ATR抵押贷款条款，该条款规定了贷款人在发放ATR涵盖的抵押贷款时确定借款人支付能力的义务。属于ATR的抵押贷款子集具有某些低风险特征，称为QMS。被认为具有最低风险概况的质量管理体系有权享有符合支付能力要求的安全港推定。在2020年第四季度，CFPB发布了一系列最终规则，以(I)取消临时质量管理类别，通常被称为“质量管理补丁”，(Ii)修改一般质量管理的定义，以及(Iii)规定一个新的、经验丰富的质量管理类别。一般质量管理最终规则于2021年3月1日生效，强制性合规日期延长至2022年10月1日。然而，GSE在2021年4月8日宣布，对于在2021年7月1日或之后收到的贷款申请，它们将只购买符合新的一般QM定义的贷款。见“第1项，”商业-美国抵押贷款保险监管-其他美国监管-住房金融改革“以上是有关优质按揭保险制度的GSE最终规则的摘要。优质按揭补丁期满，以及实施一般优质按揭和经验丰富的优质按揭最终规则的长远影响，可能会影响住宅按揭市场和对私人按揭保险的需求。
多德-弗兰克法案还授权住房和城市发展部、退伍军人事务部和美国农业部制定自己的质量管理定义，这些机构已经完成了这一定义。在一定程度上，贷款人发现HUD对QM的定义更有利于他们借款人的某些细分市场，他们可能会选择FHA产品，而不是私人MI产品。
我们与其他行业参与者一起观察到，在ATR规则生效日期之后发放的担保贷款中，相当大一部分是QMS。我们预计，大多数贷款人将继续不愿发放不符合质量管理标准的贷款，因为如果不完全遵守ATR规则，此类贷款将无权享有符合支付能力要求的安全推定。因此，我们认为ATR法规导致了一部分无法达到监管QM标准的借款人，从而限制了他们获得抵押贷款的机会，并缩小了住宅抵押贷款市场的规模。目前尚不清楚QM补丁或修订后的一般QM规则或新的经验丰富的QM类别的到期是否会对获得抵押贷款的机会或抵押贷款市场的规模产生任何影响。如果QM法规或CFPB的行动对发端市场的规模产生负面影响，我们的业务前景和经营业绩可能会受到不利影响。
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巴塞尔规则的实施可能会阻碍抵押贷款保险的使用。
巴塞尔委员会制定了 t1988年，《巴塞尔资本协议》制定了评估银行资本充足率要求的国际基准。见项目1，“美国抵押贷款保险法规-巴塞尔规则。他说：“除其他因素外，资本充足规定亦管限本地及国际银行就其住宅按揭贷款及证券化活动而购买及持有资产负债表上的抵押贷款的资本处理。2013年7月，美国银行业监管机构颁布了实施巴塞尔框架重要内容的规定，我们称之为巴塞尔III。2017年12月，巴塞尔委员会公布了对巴塞尔III(非正式名称为巴塞尔IV)的最终修订。根据巴塞尔协议IV，使用标准化方法来确定其信用风险的银行在计算房地产风险敞口时可能会考虑抵押贷款保险。然而，这些银行将需要根据贷款发放时的LTV比率来确定住宅抵押贷款的风险权重，而不考虑抵押贷款保险。根据标准化方法，在确定适当的风险权重后，可以考虑是否存在抵押保险，但前提是发行保险的公司的风险权重低于基础风险敞口。私人公司发行的抵押贷款保险将不符合这一标准。因此，在巴塞尔协议四下，抵押贷款保险不能在标准化方法下减少信贷和降低资本费用。
2022年9月9日，美国银行业监管机构宣布有意修改美国监管机构的资本金要求，使其与巴塞尔协议IV保持一致。2023年7月27日，美国银行业监管机构联合发布了一项拟议规则，将修订大型银行的资本金要求。2023年9月18日，美国银行业监管机构宣布，这项拟议的规则将提高总资产超过1000亿美元的银行的基于风险的资本金要求。这项提案增加了超过80%的LTV的风险权重，并取消了目前给予这些贷款的资本减免抵免，如果这些贷款属于抵押贷款保险的话。因此，一如建议，修订后的标准将意味着按揭保险不会降低这些大型银行用作资本用途的住宅贷款的按揭成数，因此可能会减少它们对按揭保险的需求。如果草案中的提案获得通过，这些大型银行也可能退出LTV的高额贷款。然而，我们不清楚何时可以预期最终提案，或者一旦最终规则发布，将为银行组织提供多少时间来实施最终规则。此外，美国银行业监管机构和GSE在为审慎(非资本)目的确定抵押贷款的LTV比率时，也可能(但不是巴塞尔协议IV规定的)同样停止考虑抵押贷款保险。我们认为，美国目前实施的巴塞尔协议IV资本框架支持投资组合贷款人继续使用私人MI作为风险和资本管理工具；然而，随着巴塞尔协议IV的持续实施和巴塞尔框架的持续演变，很难预测对MI行业的影响程度(如果有的话)，以及联邦银行监管机构未来可能对法规进行的任何修改的最终形式。如果巴塞尔委员会修改巴塞尔协议IV框架，减少或取消银行通过私人MI承保低首付贷款所获得的资本利益，我们目前和未来的业务可能会受到不利影响。

与我们的控股公司和资本结构相关的风险
我们的控股公司结构以及某些监管和其他限制可能会影响我们履行义务的能力，并可能要求我们筹集更多资本。
NMIH是我们运营子公司的控股公司，本身没有任何重大业务。NMIH运营现金的主要来源是投资收入，未来可能包括NMIC和Re One的股息，这两家公司目前没有积极的保险敞口。NMIC有能力在截至2024年12月31日的12个月内向NMIH支付总计9630万美元的普通股息，而无需事先获得威斯康星州OCI的批准。NMIH还可以根据优先担保信贷安排获得2.5亿美元的未提取循环信贷能力。此外，NMIH目前从我们的保险子公司获得现金，包括根据我们的税收和费用分摊安排支付的款项。在此类协议中，威斯康星州保监局已批准将2025年6月1日到期的4亿美元高级担保票据(票据)的本金总额和优先担保信贷安排的利息支出分配给NMIC，前提是票据发行和安排的收益将分配给NMIC，或用于偿还、赎回或以其他方式抵销NMIC根据先前分配给NMIC的信贷安排筹集的金额。经修订的我们与子公司之间的费用分摊安排已获得威斯康星州保监局的批准，但这种批准可能随时被撤销。根据目前的债务安排，NMIH依靠这些流动性来源支付本金和利息，并支付某些公司费用和所得税等。如果向NMIH支付的款项被削减或限制，NMIH就有可能无法履行其财务义务。
NMIH的股息收入仅限于我们子公司的上游股息支付。对于我们的保险子公司，根据威斯康星州的法律，超过规定限额的股息被认为是“非常”的，需要得到威斯康星州保监局的批准。我们的保险子公司所在的其他州也限制或限制它们支付股息的能力。威斯康星州和其他有股息限制的州可能会通过修订后的法规条款或
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对现有法律条款的解释可能比目前有效的条款更具限制性，或者将采取其他行动，进一步限制我们的保险子公司支付股息或进行资本分配或返还资本的能力。此外，根据PMIER计划，如核准保险人未能符合PMIERS的财务规定，则该核准保险人未经GSE事先书面批准，不得派发股息。
此外，为了支持NMIC未来的增长，如果GSE需要额外的资本或根据保险法律法规，我们可能需要为NMIC提供额外的资本支持。如果我们无法履行我们的义务，NMIC可能会失去GSE批准和/或被要求停止在一个或多个州的业务，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
在投资收入或我们持续运营和资本化产生的资金不足以满足未来运营需求的情况下，我们可能需要通过未来的融资活动筹集更多资金，包括通过发行额外的债务、股权或两者的组合，降低我们的RIF，包括通过额外的再保险，或者限制我们的增长和减少我们的费用。NMIH未来的资本需求取决于许多因素，包括NMIC能否成功承保新业务，将保费费率设定在足以覆盖索赔和运营成本的水平，以及满足PMIER规定的最低资产门槛。我们不能保证我们筹集资本、获得额外再保险或以其他方式降低RIF的努力会成功。如果我们不能获得足够的资本，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的巨额债务可能会对我们的财务状况产生不利影响。
我们目前有，并将继续有大量的债务。截至2023年12月31日，我们的债务总额约为397.6美元。
我们的负债可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大负面影响，包括：
•增加我们在不利的经济和工业条件下的脆弱性；
•限制我们获得额外资金的能力；
•要求将子公司运营的现金流中的很大一部分用于偿还债务，从而减少了可用于其他目的的现金流；
•使我们未来更难保留现有评级或获得投资级信用评级；
•使我们的业务更难成功开展或业务增长，或限制我们在规划或应对业务变化方面的灵活性；以及
•与杠杆率较低的竞争对手以及可能更容易获得资本资源的竞争对手相比，我们可能处于竞争劣势。
此外，我们的高级担保信贷安排和管理我们的优先担保票据的契约包含某些限制性契约，其中包括限制我们产生额外债务、进行投资、产生留置权、转让或处置资产、与其他公司合并或收购以及支付股息的能力。我们的高级担保信贷安排要求我们遵守某些财务和其他维护契约。未能遵守我们的优先担保信贷安排的契诺或其他条款，以及管理我们的优先担保票据的契约，可能会导致此类债务下的违约事件，如果不补救，可能会引发某些其他债务下的违约事件。

如果我们优先担保信贷安排下的贷款人终止他们的承诺，或者我们无法满足某些契约或陈述，我们可能无法及时获得资金，或者当我们需要资金时根本无法获得资金。如果当我们需要资金时，无法在高级担保信贷安排下获得资金，我们继续我们的业务做法或执行我们目前的战略的能力可能会受到限制。如果优先担保信贷安排或我们的优先票据项下的任何债务加速，我们不能向您保证我们的资产将足以全额偿还该等金额，贷款人和/或票据持有人可以取消担保优先担保信贷安排和优先票据项下债务的抵押品的抵押品，包括NMIC和Re One的股票(如监管机构批准)。这些行动中的任何一项都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。
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我们目前和未来的浮动利率债务使我们面临利率风险，这可能导致我们的年度偿债义务大幅增加。
我们在优先担保信贷安排下可能产生的任何债务以及我们未来的债务可能会受到浮动利率的影响，从而使我们面临利率风险。如果利率上升，我们对这种浮动利率债务的偿债义务将增加，导致我们的净收入大幅减少，即使借款本金保持不变。
尽管我们的债务水平很高，但我们可能会招致更多债务，这可能会加剧上述任何或所有风险。
我们未来可能会招致大量额外债务，包括我们可能选择在2021年循环信贷安排下进行的高达2.5亿美元的借款。尽管管理我们2021年循环信贷安排的信贷协议和管理我们优先担保票据的契约都限制了我们和我们某些子公司产生额外债务的能力，但这些限制受到一些限制和例外的约束，在某些情况下，我们可能会根据这些限制产生额外的债务。此外，我们的2021年循环信贷安排和契约并不阻止我们承担某些不构成其中定义的“债务”的债务。在我们招致额外债务或其他债务的程度上，与上述信贷协议和契约相关的风险将增加，包括我们可能无法偿还债务或其他债务。
我们目前的信用评级可能会对我们获得资本的能力和此类资本的成本产生不利影响，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们当前的信用评级，或信贷机构未来可能采取的任何负面行动，可能会影响我们未来进入再保险、信贷和资本市场的能力，并可能导致贸易条款恶化，从而对成本产生不利影响。在需要继续发展业务、为现有债务再融资或筹集新债务或股权时，无法进入再保险、资本和信贷市场可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。
与我们普通股所有权相关的风险
我们目前不会为我们的普通股支付任何股息，未来也可能不会为我们的普通股支付任何股息，任何宣布的股息可能会推迟支付。
我们过去没有宣布分红，也没有分红，未来也可能不分红。因此，在我们以其他方式宣布普通股并支付股息之前，只有普通股价格的升值才会为投资者提供回报，而这种升值可能不会发生。董事会未来宣布和支付股息将取决于许多因素，包括一般经济和商业状况、我们的战略计划、我们的财务结果和状况、法律要求以及我们董事会认为相关的其他因素。此外，我们未来可能会签订额外的信贷协议或其他债务安排，这可能会限制我们宣布或支付普通股现金股息的能力。
我们普通股的市场价格可能会波动，这可能会导致对我们普通股的投资价值下降。
我们普通股的市场价格可能会有很大波动，这可能会使股东很难按所需的数量、价格和时间出售我们普通股的股份。有许多因素影响我们普通股的市场价格，包括但不限于：
•一般市况，包括价格水平和成交量、利率变动及通胀上升；
•国家、地区和地方的经济或商业状况；
•贸易、税收、货币和财政政策的影响和变化，包括美联储的利率政策；
•美国住房和住房金融政策的变化，包括政府支持企业和政府管理信息系统角色的变化；
•我们实际或预期的财务状况、流动资金、经营业绩、现金流和资本水平；
•改变或未能达到我们对未来财务和经营业绩的公开披露的预期；
50

•发布关于我们、我们的竞争对手或整个金融服务业的研究报告，或证券分析师对我们的财务和经营业绩的预测发生变化或未能达到预期，行业分析师没有发布研究报告或停止报道；
•市场估值，以及类似公司的财务和经营业绩和前景；
•我们的普通股或其他可转换、可交换或可行使的普通股的未来发行或销售，或预期的发行或销售；
•我们未来可能产生的额外债务；
•与股票价格变化有关的费用，如与未偿还认股权证相关的财务报表上反映的负债价值的变化；
•可能未能建立和维持对财务报告的有效内部控制；
•关键人员和管理人员的增减；
•未能满足纳斯达克继续上市的要求；以及
•我们未能遵守2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》。
股票市场总体上经历了很大的波动，这种波动往往与特定公司的经营业绩无关。这些类型的广泛市场波动可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。过去，NMIH以外的某些公司的股东有时会在其证券的市场价格出现波动后对此类公司提起证券集体诉讼。任何针对我们的类似诉讼都可能导致巨额成本，分散管理层的注意力和资源，并损害我们的业务或经营业绩。
我们普通股的市场价格可能会下降，因为我们普通股的大量流通股有资格在未来出售，而我们普通股未来的发行可能会压低我们的股价，稀释我们普通股的账面价值。
截至2023年12月31日，我们发行了87,334,138股普通股，流通股为80,881,280股。未来在公开市场上大量出售我们的普通股，或者认为这些出售可能发生，可能会导致我们普通股的市场价格下跌。这些出售也可能使我们在未来在我们认为合适的时间和地点出售股权或股权相关证券变得更加困难。
我们修订和重新修订的2014年综合激励计划(2014计划)共有8,250,000股授权发行。根据我们2014年计划发行的任何股票，包括行使股票期权的结果，都将稀释在发行之前购买我们股票的投资者所持有的百分比。
除纳斯达克规则另有规定外，我们有权在不经股东采取行动或投票的情况下，发行全部或部分经授权但未发行的普通股，包括为履行我们的股票激励计划规定的义务而发行的股票，以及可转换为我们普通股的证券和工具。这种股票发行的价格可能反映了我们普通股当时的交易价格的折让或溢价，并可能稀释我们普通股的账面价值或导致我们普通股的每股价格下降。

未来发行的债务或优先股，在我们清算时将优先于我们的A类普通股，可能会对我们普通股的市场价值产生不利影响。
我们普通股的股份是股权，不构成NMIH的负债。未来，我们可能会尝试通过发行额外的债务来增加资本资源，包括银行债务、商业票据、中期票据、优先或次级票据或各类优先股。我们的优先股，如果发行，可能优先于清算分配或优先于股息支付，这将限制可供分配给我们普通股股票持有人的金额。因此，如果我们被清算，我们的债务证券和优先股的持有人以及与我们的2021年循环信贷安排或其他未来借款有关的贷款人(如果有)将优先于我们普通股的持有者获得我们可用资产的分配。未来发行债券或优先股的任何决定都将取决于市场状况和其他因素，其中一些因素将超出我们的控制。我们无法预测或估计此类未来发行的金额、时间或性质。我们普通股的持有者承担未来发行这种债务或优先股导致我们普通股市值下降的风险。
51

我们组织文件中包含的条款，以及特拉华州法律和威斯康星州保险法的条款，可能会推迟或阻止我们控制权的变更，这可能会对我们普通股的股价产生不利影响。
我们的公司注册证书和章程以及特拉华州法律包含的条款可能会使我们董事会认为不可取的收购变得更加困难或不受欢迎。我们的企业管治文件包括以下各项规定：
•规定股东特别会议一般只能由董事会主席、首席执行官或董事会决议召开；
•使我们的董事会能够发行非指定优先股，其条款可以确定，其股票可以在不经股东批准的情况下发行，并且可以授予优先股东投票权、特别批准、股息或其他高于普通股持有人权利的权利或优惠；
•使我们的董事会能够在法定资本数额内发行普通股和认股权证；
•规定，在任何系列优先股持有人就该系列优先股所享有的权利的规限下，我们的股东要求或允许采取的任何行动必须在正式召开的我们的股东年会或特别会议上进行，并且不得通过该等股东的任何书面同意来实施；以及
•规定寻求在我们的年度股东大会上开展业务的股东，或在我们的年度股东大会上提名董事候选人的股东，通常必须在上一年年度会议一周年之前至少90天或不超过120天，及时以书面形式提前通知他们的意图和某些其他信息。
这些条款单独或一起可能会推迟敌意收购、公司控制权的变更或我们管理层的变动。此外，我们不允许在董事选举中进行累积投票。
作为一家特拉华州公司，我们还必须遵守特拉华州法律的反收购条款，包括特拉华州公司法第203条，除某些例外情况外，该条款禁止特拉华州的上市公司与“有利害关系的股东”(一般定义为实益拥有该公司已发行有表决权股票的15%或以上的任何人或与该人有关联的任何人)在三年内与该股东成为有利害关系的股东后的三年内进行商业合并(如该条款所定义)，除非(I)在该时间之前，该公司的董事会批准了导致股东成为有利害关系的股东的企业合并或交易；(Ii)在导致股东成为有利害关系的股东的交易完成后，有利害关系的股东在交易开始时拥有该公司至少85%的有表决权股票(不包括为确定已发行的有表决权股票(但不包括由有利害关系的股东拥有的未结清有表决权股票)，这些有表决权股票是由兼任高级管理人员的董事拥有的，或在雇员福利计划中持有的，而在该计划中，雇员无权对计划持有的股票进行投标或投票)；或(Iii)在该时间当日或之后，该企业合并获该法团董事会批准，并于股东大会上以至少三分之二的该法团非有利害关系股东拥有的已发行有表决权股票的赞成票批准。
此外，威斯康星州的保险法律和法规一般规定，除非获得控制权的交易已获得威斯康星州保险业监理局的批准，否则任何人不得获得对我们的控制权。这些规定规定，当一个人拥有或有权投票超过我们有投票权证券的10%时，可以对控制权进行可推翻的推定。此外，NMIC和/或Re One是持牌保险公司的其他州的保险法律和法规要求在某人获得对我们的控制之前的特定期限通知该州的保险部门。如果这些州的监管机构不批准控制权的变更，我们在不批准的州开展业务的许可证可能会被终止。
我们的公司注册证书或章程或特拉华州法律或威斯康星州保险条例中任何具有延迟或阻止控制权变更的条款都可能限制我们的股东从他们的普通股获得溢价的机会，还可能影响一些投资者愿意为我们的普通股支付的价格。
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项目1B。未解决的员工意见
没有。
项目1C。网络安全
我们将技术整合到我们业务的许多方面。我们使用技术与客户和员工互动，并提供我们的产品和服务。在我们的技术系统中管理和存储的业务信息和数据用于我们的许多日常功能，包括会计流程、财务预测、定价、承保、销售、合规和通信等。我们注意到网络安全威胁给我们的业务运营带来的风险，并保持对我们的IT系统和数据的潜在风险。
为了预见和应对此类风险，我们制定了全面的信息安全/网络安全计划，包括旨在保护和维护我们IT系统完整性的控制和程序，以及防止和检测内部和外部威胁或不良行为对我们IT系统的未经授权的访问。由于网络威胁的性质不断变化，我们寻求通过预防和准备主动降低风险。我们采取基于风险的方法，识别我们的信息系统面临的新的和持续的威胁，这些威胁可能会危及信息系统的安全和高效运行。我们的网络安全计划完全融入了我们的整体风险管理框架，并由内部和外部专家定期进行评估。
我们的信息安全计划由一名专注的首席信息安全官(CISO)管理，他拥有超过25年的相关经验。我们的CISO负责维护和执行我们的安全计划，并向我们的首席信息官报告，首席信息官领导我们的信息系统管理。CISO管理着一个评估、评估和应对网络安全威胁的团队。我们的CISO以及我们IT、法律和内部审计部门的其他高级领导定期向我们的首席执行官以及我们的高级管理团队和董事会成员提供有关网络安全风险和计划更新的适当报告。
我们的董事会通过董事会的审计和风险委员会监督网络安全风险。董事会的审计委员会对网络安全风险进行主要监督。在履行监督职能时，审计委员会考虑来自各部门(包括IT、内部审计和法律部门)的高级领导的信息，他们定期提供有关网络安全的报告，包括公司网络风险和威胁的最新情况、加强我们信息安全系统的项目状况、对信息安全计划的评估以及新出现的威胁情况。
我们的网络安全计划符合行业标准，如国家标准与技术研究所(NIST)网络安全框架，我们定期与第三方合作，作为我们持续努力的一部分，以评估、增强和测试我们的安全措施和控制的充分性和有效性。我们要求我们的第三方服务提供商实施和维护与他们为我们提供的服务相称的全面网络安全实践，并与适用的法律标准和实践保持一致。此外，我们维护并测试业务连续性计划，该计划旨在允许我们在某些破坏性事件中继续运营，包括我们的IT系统中断，我们还有旨在解决信息安全事件(包括我们IT系统的任何漏洞)的事件响应计划。
我们相信，所有这些职能都服务于预防、检测、缓解和补救网络安全事件的进程。虽然我们没有经历过任何重大的网络安全事件，但我们相信我们的IT系统有可能发生中断和入侵，并可能在未来对我们的业务产生负面影响。尽管有强有力的控制和保障措施，但任何系统都不能保证完全安全，不受内部和外部威胁。见第1A项，“风险因素-我们可能无法防止未经授权披露或滥用机密、个人或专有信息。"

项目2.财产
根据我们于二零一二年最初订立的办公设施租赁(经修订后的租赁)，我们在加利福尼亚州埃默里维尔租赁了约36,983平方英尺的办公空间。租期至2030年3月。
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项目3.法律诉讼
在正常业务过程中出现的某些诉讼和索赔可能会不时针对我们或我们的关联公司提起或待决。根据适用的会计指引，当我们认为可能已发生损失且损失金额可合理估计时，我们将为所有诉讼、索赔和预期和解建立应计项目。当或有损失既不可能也不能估量时，我们不建立应计项目。根据现有信息，任何此类损失估计本身都是不确定的，并受制于管理层的判断和各种假设。由于这些估计的内在主观性和法律诉讼结果的不可预测性，任何应计金额都可能不代表这类问题的最终解决。
只要吾等认为与该等诉讼及索偿有关的任何潜在损失可能对本公司的流动资金、综合财务状况、经营结果及/或本公司整体业务产生重大影响，且属合理可能但可能性不大，吾等将披露有关任何该等潜在损失的资料，不论是否超过任何既定应计项目或没有任何既定应计项目。我们还将披露与任何可能但不可合理估计的重大潜在损失有关的信息。在合理可行的情况下，我们将提供损失估计或潜在损失范围。对于任何被视为遥远的或有损失，一般不会进行披露。
正如我们之前披露的那样，我们被列为一起诉讼案件的被告，该案件涉及根据《房主保护法》退还抵押贷款保险费。2023年9月，美国弗吉尼亚州东区地区法院批准了我们驳回此案的动议。随后，原告于2023年10月提出上诉通知，对地区法院的裁决向美国第四巡回上诉法院提出上诉。上诉目前仍在审理中。根据吾等掌握的资料及吾等对迄今针对吾等提出或待决的诉讼及索偿的审查，吾等并未就该等事宜确认重大应计负债，目前吾等亦不合理地预期该等事宜会导致对本公司的重大负债。然而，诉讼和其他法律和监管事项的结果本身并不确定，目前悬而未决或受到威胁的一个或多个此类事项可能会对我们的流动性、综合财务状况、运营结果和/或我们未来的整体业务产生意想不到的重大不利影响。

项目4.矿山安全信息披露
不适用。
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第二部分
项目5.注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券
我们的普通股在纳斯达克证券交易所上市，代码为“NMIH”。截至2024年2月9日，我们的A类普通股流通股为80,879,843股，约有12名登记持有者。我们的B类普通股中没有流通股。2024年2月9日，我们普通股在纳斯达克的收盘价为30.19美元。
我们的普通股之前没有宣布或支付过股息，我们未来也可能不会宣布或支付股息。关于我们支付股息的能力的信息，见项目7，“管理层对财务状况和经营成果--流动资金和资本资源的讨论与分析和第8项，财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注16，监管信息。股息限制。"
发行人购买股票证券
下表提供了我们在截至2023年12月31日的三个月内购买NMI Holdings，Inc.普通股的信息。
(单位为千，每股数据除外)
购买的股份总数每股平均支付价格
作为公开宣布的计划或计划的一部分回购的股票总数(1)
根据该计划或计划可能尚未回购的股票的大约美元价值(1)
期间：
2023年10月1日至2023年10月31日549,758 $27.11 549,758 $193,582 
2023年11月1日至2023年11月30日321,094 27.80 321,094 184,655 
2023年12月1日至2023年12月31日271,998 28.36 271,998 176,940 
总1,142,850 $27.60 1,142,850 
(1)在2022年2月10日之前，我们的董事会批准了一项1.25亿美元的股票回购计划，有效期至2023年12月31日，不包括关联成本和适用的税收。2023年7月31日，我们的董事会批准将1.25亿美元的回购计划延长至2025年12月31日。董事会还批准了一项新的2亿美元的股票回购计划(不包括关联成本和适用的税收)，有效期至2025年12月31日。截至2023年12月31日，根据2022年2月的股份回购计划，没有回购授权可用，而根据2023年7月的股份回购计划，仍有176.9亿美元的回购授权。见第8项，“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注15，普通股，“以获取更多信息。
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普通股业绩图表
下图比较了2018年12月31日至2023年12月31日我们A类普通股的累计股东总回报与罗素2000指数、S小盘600指数和选定抵押贷款保险公司的指数(同行指数)的累计股东总回报。同业指数包括埃森特、MGIC和弧度。股东的总回报不一定预示着未来的回报。以下股票表现图表中包含或参考的信息是随本报告一起提供的，不会被视为根据《交易法》第18节的目的而被视为“存档”，也不会被视为通过引用被纳入根据《交易法》或《证券法》提交的任何文件中。

Q4 2023 Stock Graph v2.jpg
12/31/201812/31/201912/31/202012/31/202112/31/202212/31/2023
NMI控股公司$100 $186 $127 $122 $117 $166 
罗素2000指数100 126 151 173 138 161 
S小型股600100 123 137 173 145 169 
对等索引(ESNT、MTG、RDN)100 154 132 140 123 171 
项目6.合作伙伴关系[已保留]

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项目7.管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
*以下对本公司财务状况和经营结果的分析应与本报告第8项所列综合财务报表及其附注以及本报告第I部分第1A项所列风险因素一并阅读。此外，投资者应审查"有关前瞻性陈述的注意事项"上面。
概述
我们通过我们的主要保险子公司NMIC提供私人MI。NMIC是全资拥有的，注册地在威斯康星州，主要由威斯康星州保监局监管。NMIC被GSE批准为MI提供商，并获得在所有50个州和华盛顿特区承保的许可。我们的子公司NMI为抵押贷款发起人提供外包贷款审查服务，我们的子公司Re One历史上根据某些法定风险保留要求向NMIC提供再保险。这些要求已被废除，Re One向NMIC提供的再保险覆盖范围已被减记。Re One仍然是一家全资拥有、持牌的保险子公司；然而，它目前没有积极的保险敞口。
MI保护贷款人和投资者免受担保抵押贷款未偿还本金余额的一部分与违约相关的损失。MI在美国楼市扮演着关键角色，因为它缓解了抵押贷款信贷风险，并促进了High-LTV(LTV：行情)的二级市场销售.即，80%以上)向GSE提供的住宅贷款，GSE在其他方面受到其章程的限制，不得购买或担保不受某些信用保护覆盖的高LTV抵押贷款。这种信用保护和二级市场销售使贷款人能够增加其抵押贷款承诺的能力，并扩大向现有和潜在房主提供融资的机会。
NMIH是特拉华州的一家公司，于2011年5月注册成立，我们于2012年开始运营，并于2013年制定了我们的第一份MI保单。自成立以来，我们一直寻求与广泛的抵押贷款机构建立客户关系，并建立一个多元化的、高质量的保险投资组合。截至2023年12月31日，我们已与1,974家客户发布了总保单，包括国家和地区抵押贷款银行、货币中心银行、信用社、社区银行、建筑商所有的抵押贷款机构、互联网来源的贷款机构和其他非银行贷款机构。截至2023年12月31日，我们有197.0美元的初级IIF和518亿美元的初级RIF。
我们相信，我们在获得庞大和多样化的贷款客户群体和发展高质量IIF投资组合方面的成功，可以追溯到我们的创始原则，即我们的目标是帮助合格的个人实现他们的置业目标，确保我们仍然是一个强大和可信的交易对手，提供高质量的客户服务体验，建立差异化的风险管理方法，强调利用我们的专有利率GPS对我们承保的绝大多数贷款进行个人承保审查或验证。®定价平台，动态评估风险和为我们的政策定价，并培养协作和卓越的文化，帮助我们吸引和留住经验丰富的行业领导者。
我们的战略是继续巩固我们在私人抵押贷款市场的地位，扩大我们的客户基础，并通过专注于长期客户关系、纪律严明和积极主动的风险选择和定价、公平透明的索赔做法、响应迅速的客户服务以及财务实力和盈利能力，来扩大我们的高质量住宅贷款保险组合。
我们的普通股在纳斯达克上交易，代码是“NMIH”。我们的总部位于加利福尼亚州埃默里维尔。截至2023年12月31日，我们拥有238名员工。我们的公司网站位于Www.nationalmi.com。我们的网站以及我们网站所载或可通过我们网站获取的信息不会以引用方式并入本报告。
我们在下面讨论我们在所述时期的经营业绩，以及已经影响或预计将影响我们业务的条件和趋势，包括新的保险业务、我们保险投资组合的构成以及我们预计将影响我们业绩的其他因素。
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影响我们业务的条件和趋势
宏观经济发展
宏观经济因素，包括通胀抬头、利率上升、消费者信心低迷和申领失业救济金人数增加，可能会在未来一段时间对房地产市场、抵押贷款保险业和我们的业务产生重大影响。住房需求的显著下降、房价的显著和长期下降或失业率的持续上升可能会减缓私人抵押贷款保险市场新业务活动的速度，对我们未来的新贷款业务量产生负面影响，或者有助于增加我们未来的违约和索赔经验。
影响我们结果的关键因素
客户发展
我们与所有类别和分配配置文件的客户都有重要的关系，包括国民账户和地区账户，以及集中式和分散式的贷款人。我们的销售和营销努力主要集中在扩大与现有客户的存在和激活新的客户关系。我们认为激活是指我们签署了主政策，建立了IT连接，并从客户那里产生了第一个应用程序或第一笔NIW。在截至2023年12月31日的一年中，我们激活了70家贷款机构，而截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分别为120家和122家。我们还继续扩大与现有客户的业务，深化我们现有的关系，并获得我们认为在他们年度MI业务量中越来越大的份额。截至2023年12月31日，我们发布了1,974份主保单，建立了1,503个活跃的客户关系，而截至2022年12月31日，我们分别发布了1,875份和1,434份客户关系，截至2021年12月31日，我们分别发布了1,732份和1,316份。
新投保、有效保险和有效风险
NIW是在特定时期内支持新保单的抵押贷款未偿还本金余额的总和。我们的净资产受到抵押贷款市场的整体规模和高LTV抵押贷款发放量的影响。我们的NIW还受到私人MI与政府MI或其他替代信用增强结构覆盖的此类高LTV来源的百分比以及我们在私人MI市场的份额的影响。NIW与坚持不懈共同推动着我们的IIF。IIF是我们承保的抵押贷款在特定日期向我们报告的未偿还本金余额的总和，代表所有前期的NIW减去保险抵押贷款本金支付和保单取消(包括预付款、不支付保费、保险撤销和索赔支付)的总和。RIF与IIF相关，代表我们在给定日期为所有未偿还保单提供的保险总额。RIF的计算方法是我们的投资组合中每一份保单的承保百分比总和，该保单适用于此类保险抵押贷款的未付本金余额。RIF受投保按揭贷款的按揭成数及按揭成数的影响，按揭成数较低的贷款的承保比率一般较低，而按揭成数较高的贷款则有较高的承保百分比。总RIF是指考虑再保险前的RIF。净RIF是指放弃再保险后的净RIF总额。
净保费和净保费收入
我们根据基础抵押贷款和借款人的风险特征，并根据我们提交的费率和适用的评级规则来设定个别保单的保费费率。2018年6月4日，我们推出了专有的基于风险的定价平台，我们称之为Rate GPS®。费率GPS®考虑了广泛的个人变量，包括财产类型、贷款产品类型、借款人信用特征以及贷款人和市场因素，并使我们能够根据我们承保的每笔贷款的潜在风险设定和收取保费费率。我们引入了Rate GPS®于2018年6月取代我们以前的费率卡定价系统。虽然我们的大部分新业务都是通过费率GPS定价的®，我们也会继续为少数因业务原因而需要利率卡的贷款人客户提供利率卡定价选项。我们相信，Rate GPS的引入和使用®为我们提供了一种更细粒度和更具分析性的方法来评估和定价风险，这种方法增强了我们继续建立高质量抵押贷款保险组合并提供有吸引力的风险调整回报的能力。
保费通常在我们承保标的贷款的期间内是固定的。净保费等于根据我们的再保险安排承保的毛保费减去让渡保费，减去保费退款和保费冲销。因此，净保费通常受到以下因素的影响：
•NIW；
•保费费率和保费支付类型的组合，可以是单次、月度或年度保费，如下所述；
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•取消保单的比率，受按揭付款或预付款项、再融资(受现行按揭利率与支持我们有效保单的贷款利率影响)、索偿水平及房价影响；以及
•第三方再保险安排下的保费转让。
保费由借款人(借款人支付的抵押保险或BPMI)或贷款人(贷款人支付的抵押保险或LPMI)在一次付款(单一保费)、每月分期付款(每月保费)或每年分期付款(年度保费)的基础上支付。由于保单支付类型的不同，我们的净保费将与我们赚取的净保费有所不同。对于单次保费，我们在发起时收到一笔保费，这笔钱是在保单的估计寿命内赚取的。截至2023年12月31日，我们几乎所有有效的单一保费保单在大多数取消情况下都是不可退还的。如果不可退还的单一保费政策被取消，我们立即将剩余的未赚取保费余额确认为已赚取保费收入。每月保费在开具账单的月份和保险生效时确认。年度保费是在保险年度内以直线方式赚取的。我们几乎所有的保单都提供单次保费或每月保费。
在任何12个月后仍留在我们账面上的IIF的百分比被定义为我们的持续率。由于我们的保险费是在保单有效期内赚取的，因此较高的持续率可能会对我们的净保费收入和盈利能力产生重大影响。一般来说，抵押贷款提前还款的速度越快，持续性就越低。预付款速度和单月保费保单之间的业务相对组合也会影响我们的盈利能力。我们的保费费率包括有关作为我们保单基础的抵押贷款的还款或提前还款速度的某些假设。由于单一保费保单在开始时支付保费，而我们的单一保费保单一般在取消时不可退还，假设所有其他因素保持不变，如果单一保费贷款比预期更早预付，我们的这些贷款的盈利能力可能会增加，如果贷款的偿还速度慢于预期，我们的这些贷款的盈利能力可能会下降。相比之下，如果每月保费贷款的偿还时间早于预期，我们就不会获得比这些贷款更多的保费，除非我们以相同保费利率或更高的新贷款取代每月偿还的保费贷款，否则我们的收入可能会下降。
再保险对我们业绩的影响
我们利用第三方再保险来积极管理我们的风险，确保遵守PMIER、州监管和其他适用的资本要求，并支持我们的业务增长。我们目前既有配额份额再保险协议，也有超额损失再保险协议，这会影响我们的运营结果以及监管资本和PMIERs资产状况。根据配额份额再保险协议，再保险人获得保费，以换取支付商定的部分损失。这种配额份额安排减少了承保和赚取的保费，也降低了RIF，为割让保险公司提供了资本减免，并根据再保险协议的条款减少了已发生的索赔。此外，作为配额股票交易的一部分，再保险公司通常会支付割让佣金，这抵消了割让公司的收购和承保费用。某些配额份额协议包括根据亏损业绩赚取的利润佣金，用于减少放弃的保费。根据超额损失协议，让与保险人通常对超出商定门槛的损失负责，然后再保险人提供超过该门槛但不超过商定最高限额的保险。我们预计将继续在正常业务过程中评估再保险机会。
超额损失再保险
与保险挂钩的票据
NMIC是与Oaktown Re工具签订的再保险协议的一方，这些协议为NMIC提供了抵押贷款保单定义投资组合的总超额损失再保险覆盖范围。根据每项协议，NMIC保留承保保单的第一层总损失敞口，然后相应的Oaktown Re工具提供第二层损失保护，最高可达规定的再保险承保金额。然后，NMIC保留超过各自再保险承保金额的损失。
Oaktown Re车辆各自提供的再保险金额减少(Oaktown Re III Ltd.和Oaktown Re V Ltd.为十年期，Oaktown Re VI Ltd.和Oaktown Re VII Ltd.为12.5年期)。当承保的抵押贷款被摊销或偿还，和/或抵押贷款保险范围被取消时。随着再保险覆盖范围的减少，Oaktown Re Vehicles以信托方式持有的规定数量的抵押品将作为未偿还保险相关票据本金余额的摊销分配给ILN交易票据持有人。未偿还的再保险承保金额停止摊销，如果触发了每个协议中定义的某些信用增强或拖欠阈值(每个都是锁定事件)，则暂停向ILN交易票据持有人分配抵押品资产和摊销与保险挂钩的票据本金。2023年12月31日，由于其标的池的默认体验，2019年ILN交易被视为锁定。
59

NMIC拥有每项ILN交易下的选择性终止权，其中包括可选的呼叫功能，该功能为NMIC提供在规定日期或之后终止交易的自由裁量权，如果未偿再保险金额摊销至10%，则进行清理或更少的再保险承保金额，或者如果NMIC合理地确定GSE或评级机构资产要求的变化将对根据特定协议向NMICs提供的资本待遇造成重大不利影响。此外，还有某些事件会引发协议的强制终止，包括NMIC未能支付保费或同意减少信托账户以向票据持有人支付本金等。
自2023年7月25日起，NMIC行使了终止和兑换其与Oaktown Re II Ltd.之前未偿还的超额损失再保险协议的可选呼吁。与终止和兑换协议有关，Oaktown Re II Ltd.发行的与保险相关的票据已全部赎回，并分配了剩余的抵押品资产。
下表列出了每笔未完成的ILN交易的开始日期、承保生产期、初始和当前再保险承保金额以及初始和当前第一层留存总损失。目前的金额显示为截至2023年12月31日。
($值(以千计)
开始日期覆盖生产初始再保险承保范围现行再保险承保范围初始第一层留存损失
当前第一层滞留损耗(1)
2019年ILN交易2019年7月30日
6/1/2018 – 6/30/2019
$326,905$159,476$123,424$121,751
2020-2 ILN交易2020年10月29日
4/1/2020 – 9/30/2020 (2)
242,35155,792121,777121,177
2021-1 ILN交易2021年4月27日
10/1/2020 – 3/31/2021 (3)
367,238217,630163,708163,394
2021-2 ILN交易
2021年10月26日
4/1/2021 – 9/30/2021 (4)
363,596310,567146,229145,858
(1)NMIC将承保保单上支付的索赔应用于其第一层总留存损失敞口，并将已发生索赔和索赔费用的准备金割让给每笔适用的ILN交易，并确认如果已发生的索赔和索赔费用超过其目前的第一层留存损失，则确认可追回的再保险。
(2)2020-2 ILN交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年3月31日之间。
(3)2021-1 ILN交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年9月30日之间。
(4)2021-2 ILN交易覆盖的产量中，约有2%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2021年3月31日之间。

传统再保险
NMIC与多家第三方再保险公司签订了五项超额损失再保险协议-2022-1 XOL交易，2022年4月1日生效，2022-2 XOL交易，2022年7月1日生效，2022-3 XOL交易，2022年10月1日生效，2023-1 XOL交易，2023年1月1日生效，以及2023-2 XOL交易，我们统称为XOL交易。每笔XOL交易为NMIC提供定义的抵押贷款保险单组合上的超额损失再保险。根据每项协议，NMIC保留承保保单的第一层总损失敞口，然后再保险人提供第二层损失保护，最高可达规定的再保险承保金额。每笔XOL交易的再保险覆盖金额被设定为接近其参考池的PMIERs最低所需资产，如果PMIERs最低所需资产下降，则再保险覆盖金额将从十年期间的峰值下降。NMIC保留超过未偿还再保险覆盖金额的损失。
NMIC拥有可选的终止权，这使其有权在指定日期或之后终止每笔XOL交易。NMIC还可以选择在任何时候终止XOL交易，如果未偿还的再保险承保金额摊销至最初提供的再保险承保金额的10%或更少，或者如果NMIC确定它将不再能够为该承保范围全额接受PMIERs资产抵免。此外，根据条约的条款，在某些情况下，NMIC可以有选择地终止与个别再保险公司的合作。除其他原因外，当再保险人的资本状况恶化至规定的门槛以下，及/或再保险人违反(并未能补救)其抵押品寄存责任时，便会产生这种选择性终止权。
作为XOL交易一方的每家第三方再保险提供商的保险公司财务实力评级均为标准普尔、AM Best或两者均为A-或更好。
下表列出了每项未偿XOL交易下的开始日期、承保生产期、初始和当前再保险承保金额以及初始和当前第一层保留总损失。当前金额为
60

截至2023年12月31日呈现。
($值，以千为单位)开始日期覆盖生产初始再保险范围 现行再保险承保范围初始第一层留存损失
当前第一层留存损失 (1)
2022-1 XOL交易2022年4月1日
10/1/2021 – 3/31/2022 (2)
$289,741$253,252$133,366$133,123
2022-2 XOL交易2022年7月1日
4/1/2022 – 6/30/2022 (3)
154,306152,34778,90678,736
2022-3 XOL交易2022年10月1日
7/1/2022 – 9/30/2022
96,77996,197106,265106,265
2023-1 XOL交易
2023年1月1日
10/1/2022 – 6/30/2023
89,86488,351146,513146,348
2023-2 XOL交易(4)
2023年7月1日
7/1/2023 – 12/31/2023
71,60271,602113,372113,372
(1)NMIC将承保保单上支付的索赔应用于其第一层总留存损失敞口，并将已发生索赔和索赔费用的准备金割让给每笔适用的XOL交易，并确认如果已发生的索赔和索赔费用超过其目前的第一层留存损失，则确认可追回的再保险。
(2)2022-1 XOL交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2019年10月21日至2021年9月30日之间。
(3)2022-2 XOL交易覆盖的产量中，约有1%的覆盖报告日期在2021年1月4日至2022年3月31日之间。
(4)根据协议，2023-2 XOL交易为2023年7月1日至2023年12月31日期间产生的生产提供保险。当前的再保险覆盖面和当前的第一层留存损失将在未来期间随着PMIERS承保池最低所需资产的下降而减少。

配额份额再保险
NMIC是七项配额股份再保险条约的缔约国-2016年9月1日生效的2016年QSR交易、2018年1月1日生效的2018年QSR交易、2020年4月1日生效的2020年QSR交易(并修订后于2024年1月1日生效)、2021年1月1日生效的2021年QSR交易、2021年10月1日生效的2022年QSR交易、2022年7月1日生效的2022年经验丰富的QSR交易和2023年1月1日生效的2023年QSR交易-我们统称为QSR交易。根据每笔QSR交易，NMIC将其合格保单的风险按比例让渡给第三方再保险提供商小组。参与QSR交易的每一家第三方再保险提供商的保险公司财务实力评级均为A-或更高，被S评级为A-，AM最佳评级，或两者兼而有之。
根据2016年QSR交易的条款，NMIC在截至2017年12月31日的所有期间内，放弃与符合条件的主要保单上25%的风险相关的保费，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的偿还、20%的让渡佣金和利润佣金高达60%，与放弃的索赔直接或相反。NMIC此前根据其与房利美的集合协议100%放弃了风险；然而，该协议于2023年8月31日到期，NMIC不再根据2016年QSR交易放弃集合风险。
根据2018年QSR交易的条款，NMIC放弃与2018年合格保单和2019年合格保单风险的25%和20%相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单的索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达61%的利润佣金，与让出的索赔直接或相反变化。
根据2020年QSR交易的条款，NMIC放弃与2020年4月1日至2020年12月31日期间承保保单上21%的风险相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保PO上的索赔费用的补偿保单，20%的让渡佣金，以及高达50%的利润佣金，这些佣金与割让的债权直接或相反。
根据2021年QSR交易的条款，NMIC放弃与2021年投保的合格保单风险的22.5%相关的保费收入(受2021年10月30日用尽的总风险书面限额的限制)，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达57.5%的利润佣金，与让渡的索赔直接或相反变化。

根据2022年QSR交易的条款，NMIC放弃与2021年10月30日至2022年12月31日期间承保保单上20%的风险相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销，20%的让渡佣金，以及高达62%的利润佣金，与让出的索赔直接或相反变化。
在2022年QSR交易方面，NMIC作为一项新兴的背靠背配额份额协议加入了2023年QSR交易。根据2023年QSR交易的条款，NMIC放弃与2023年1月1日至2023年12月31日期间承保的合格保单风险的20%相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和
61

承保保单的索赔费用，20%的割让佣金，以及高达62%的利润佣金，这些佣金与割让的索赔直接或相反。
根据2022年经验丰富的QSR交易的条款，NMIC在考虑了其他QSR交易提供的保险范围后，放弃了与合格保单95%的净风险相关的保费收入，主要是为退休的Oaktown Re Ltd.和Oaktown Re IV Ltd再保险交易承保的一批经验丰富的抵押贷款保单，以换取对放弃的索赔和承保保单的索赔费用的报销，35%的割让佣金，以及高达55%的利润佣金，这与割让的索赔直接和反向变化。
如果由于PMIERS要求的变化，NMIC不再能够获得根据各自协议放弃的RIF的全部PMIERS资产信用，NMIC可以终止任何或所有QSR交易，而不会受到惩罚。此外，根据QSR交易的条款，NMIC可在某些情况下选择有选择地终止其与个别再保险人的合约(即再保险人继续为终止日期前放弃的所有风险提供承保范围，不再有新的分割)或在某些情况下(即，再保险安排完全终止，NMIC重新收回所有先前放弃的风险)。除其他原因外，当再保险人的资本状况恶化低于规定的门槛和/或再保险人违反(和未能治愈)其根据相关协议承担的抵押品入账义务时，NMIC可选择终止。
自2019年4月1日起，NMIC选择在截止的基础上终止与一家再保险公司根据2016年QSR交易的合同。关于终止，NMIC收回了之前放弃的大约5亿美元的主要RIF，并停止放弃与重新获得的风险有关的新保费。终止后，根据2016年QSR交易承保的让出保费从25%降至20.5%的合格保单。
自2023年12月31日起，NMIC选择选择性地终止其根据2020年QSR交易与某些再保险公司的合同，并同时与其余再保险参与者签订了2024年1月1日生效的修订协议(经修订的2020年QSR交易)。根据修订后的2020年QSR交易，NMIC保留与原始2020年QSR交易下提供的一致的保险范围，并继续放弃与2020年4月1日至2020年12月31日期间承保保单上21%的风险相关的保费收入，以换取对放弃的索赔和承保保单上的索赔费用的报销、36%的让渡佣金和高达50%的利润佣金，与让渡的索赔直接或相反变化。

    见第8项，“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注6，再保险以进一步讨论这些第三方再保险安排。
投资组合数据
下表列出了截至所示日期和期间的初级和联营IIF和NIW。除非另有说明，否则下表不包括上述第三方再保险安排的影响。
主要和池IIF和NIW于截至十二月三十一日止年度内，
202320222021
IIFNIWIIFNIWIIFNIW
(单位：百万)
每月$177,764 $39,468 $163,903 $55,916 $133,104 $77,019 
单人19,265 1,005 20,065 2,818 19,239 8,555 
主要197,029 40,473 183,968 58,734 152,343 85,574 
游泳池— — 1,049 — 1,229 — 
总$197,029 $40,473 $185,017 $58,734 $153,572 $85,574 
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，净资产分别为405亿美元、587亿美元和856亿美元。新资产净值在连续各年的按年下跌，主要是由于按揭保险市场整体规模下降所致。
截至2023年12月31日，IIF总额与2022年12月31日相比增长了6%，与2021年12月31日相比增长了20%，这主要是由于在此类测量日期之间产生的NIW，部分被有效保单的流失所抵消。
62

截至2023年12月31日，我们的持久率提高到86%，而2022年12月31日和2021年12月31日，我们的持久率分别为84%和。我们的持续率在连续几年都有所改善，主要是由于与利率和抵押票据利率上升相关的再融资活动放缓。截至2021年12月31日，我们的持久率处于历史低位，反映出由于利率和抵押贷款利率创历史新低，前12个月期间出现了大量抵押贷款再融资活动的影响。
下表列出了所示期间的净保费收入和净保费收入：
主要保费和池保费的书面和赚取截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
净保费已成交$480,540 $460,246 $468,511 
赚取的净保费510,768 475,266 444,294 
在截至2023年12月31日的年度内，净保费与截至2022年12月31日的年度相比增长了4%，反映了我们每月IIF和每月支付保费收入的增长，但这部分被根据我们的再保险条约放弃的总保费的增加和单一保单产量的下降所抵消。
在截至2022年12月31日的年度内，净保费与截至2021年12月31日的年度相比下降了2%，反映了我们再保险条约下的分保增加和单一保单产量的下降，这与我们年内每月IIF和每月支付保单保费收入的增长相平衡。
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的两年中，净保费收入增长了7%。连续年度净保费收入的连续增长主要是由于我们的净保费产量和我们的国际投资基金的增长，部分抵消了根据我们的再保险条约放弃的总保费的增加和单一保费保单取消的贡献的下降。
在2016年QSR交易生效之前，截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度，承保和赚取的联营保费分别为70万美元、120万美元和160万美元，根据该交易，我们所有的承保和赚取的联营保费都将被放弃。我们转让的保费的一部分将通过利润佣金返还。我们与Fannie Mae的联营保险协议已于2023年8月31日到期，我们将不承认未来与该协议相关的任何联营保费。
63

投资组合统计数据
除非另有说明，否则以下投资组合统计表不包括上述第三方再保险安排的影响。下表突出显示了截至所示日期和期间的主要投资组合的趋势。
主要投资组合趋势于截至十二月三十一日止年度内，
202320222021
(除以下说明外，$价值以百万为单位)
新写的保险$40,473 $58,734 $85,574 
每月保费的百分比98 %95 %90 %
单次保险费的百分比2 %5 %10 %
新写的风险$10,661 $15,520 $21,607 
有效保险(1)
$197,029 $183,968 $152,343 
每月保费的百分比90 %89 %87 %
单次保险费的百分比10 %11 %13 %
有效风险 (1)
$51,796 $47,648 $38,661 
有效政策（计数） (1)
629,690 594,142 512,316 
平均贷款规模（美元价值以千计) (1)
$313 $310 $297 
覆盖百分比 (2)
26 %26 %25 %
违约贷款（计数） (1)
5,099 4,449 6,227 
违约率 (1)
0.81 %0.75 %1.22 %
违约贷款的有效风险 (1)
$408 $323 $435 
平均净保费收益率 (3)
0.27 %0.28 %0.34 %
取消的收益$4 $8 $30 
年度持续性 (4)
86 %84 %64 %
季度决选 (5)
3.4 %3.3 %6.7 %
（1） 截至期末报告。
（2） 计算方法为期末RIF除以期末IIF。
（3） 计算方法是赚取的净保费除以本期平均主要IIF。
（4） 定义为指定十二个月后我们账簿上剩余的IIF百分比。
（5） 定义为三个月后不再出现在我们账簿上的IIF百分比。显示的数字代表了各年份第四季度的价值。

下表总结了所示日期和时期的主要IIF总额的变化。
主要IIF于截至十二月三十一日止年度内，
202320222021
(单位：百万)
国际投资促进机构，期初$183,968 $152,343 $111,252 
NIW40,473 58,734 85,574 
注销、本金偿还和其他减少(27,412)(27,109)(44,483)
国际投资促进基金，期末$197,029 $183,968 $152,343 
我们认为“账簿”是在特定时期(通常是一个日历年)投保的保单的集合。一般来说，由特定账面年度产生的大部分承保利润，以赚取的保费收入减去索赔、承保和运营费用计算，出现在紧随其后的几年。这种模式的出现通常是因为账簿最终将经历的索赔相对较少，通常发生在发行后的头几年，此时保费收入最高，而随后的几年则受到保费收入下降的影响，因为保险贷款的数量减少(主要是由于贷款预付)，以及亏损增加。
64

下表按账面年份汇总了我们的主要IIF和RIF。
主IIF和RIF截至12月31日，
202320222021
IIFRIFIIFRIFIIFRIF
图书年
(单位：百万)
2023$38,586 $10,162 $— $— $— $— 
202252,783 14,003 56,579 14,965 — — 
202162,051 16,190 72,766 18,642 81,226 20,591 
202027,428 7,210 34,656 8,860 43,795 11,023 
20197,602 2,030 9,194 2,423 12,407 3,249 
2018年及之前8,579 2,201 10,773 2,758 14,915 3,798 
总$197,029 $51,796 $183,968 $47,648 $152,343 $38,661 
我们利用某些风险原则，这些原则构成了我们承销和发起NIW的基础。我们已经建立了审慎承保标准和贷款级别资格矩阵，其中规定了我们将承保的最高LTV、最低借款人FICO评分、最高借款人DTI比率、最高贷款规模、物业类型、贷款类型、贷款期限和贷款占用状况，并将这些标准和资格矩阵记录在我们的承保指南手册中，该手册已在我们的网站上公开提供。我们的承保标准和资格标准旨在限制单一保单中的风险分层。“分层风险”是指借款人风险、贷款风险和财产风险的累积。例如，与业主自住物业相比，投资者拥有的物业具有更高的信用评分和更低的最高允许LTV要求。我们监控我们的保险组合中各种风险属性的集中度，这种集中度可能会随着时间的推移而变化，部分原因是地区条件或公共政策的变化。
的下表按FICO、LTV和购买/再融资组合列出了所示期间我们的主要NIW。我们计算贷款的LTV为原始贷款金额与担保贷款的房产原始购买价值的百分比。
FICO的小学NIW截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：百万)
>= 760$22,995 $26,751 $40,408 
740-7596,769 10,853 15,927 
720-7395,484 8,308 12,511 
700-7192,816 6,452 8,450 
680-6991,946 4,636 5,792 
463 1,734 2,486 
总$40,473 $58,734 $85,574 
加权平均FICO760 750 752 
LTV的小学NIW截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：百万)
95.01%及以上$3,713 $5,199 $8,153 
90.01%至95.00%18,929 30,031 38,215 
85.01%至90.00%13,597 16,637 24,655 
85.00%及以下4,234 6,867 14,551 
总$40,473 $58,734 $85,574 
加权平均LTV92.1 %92.2 %91.4 %
65

按购买/再融资组合划分的主要NIW截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：百万)
购买$39,629 $57,045 $70,318 
再融资844 1,689 15,256 
总$40,473 $58,734 $85,574 
下表按FICO和LTV列出了截至所示日期我们的主要IIF和RIF总额，以及按贷款类型列出的主要RIF总额。
FICO的主要IIF截至12月31日，
202320222021
（美元价值单位：百万）
>= 760$98,034 50 %$89,554 48 %$76,449 50 %
740-75934,829 18 32,691 18 26,219 17 
720-73927,755 14 25,910 14 21,356 14 
700-71918,734 9 18,245 10 14,401 10 
680-69912,867 7 12,480 7 9,654 6 
4,810 2 5,088 3 4,264 3 
总$197,029 100 %$183,968 100 %$152,343 100 %
FICO的主要RIF截至12月31日，
202320222021
（美元价值单位：百万）
>= 760$25,523 49 %$22,834 48 %$19,125 50 %
740-7599,207 18 8,556 18 6,707 17 
720-7397,387 14 6,807 14 5,497 14 
700-7195,021 10 4,859 10 3,771 10 
680-6993,433 7 3,305 7 2,511 6 
1,225 2 1,287 3 1,050 3 
总$51,796 100 %$47,648 100 %$38,661 100 %
LTV的初级IIF截至12月31日，
202320222021
（美元价值单位：百万）
95.01%及以上$19,609 10 %$17,577 10 %$14,058 9 %
90.01%至95.00%95,415 48 87,354 47 68,537 45 
85.01%至90.00%60,348 31 55,075 30 46,971 31 
85.00%及以下21,657 11 23,962 13 22,777 15 
总$197,029 100 %$183,968 100 %$152,343 100 %
LTV的主要RIF截至12月31日，
202320222021
（美元价值单位：百万）
95.01%及以上$6,062 12 %$5,408 11 %$4,230 11 %
90.01%至95.00%28,184 54 25,797 54 20,210 52 
85.01%至90.00%14,961 29 13,584 29 11,533 30 
85.00%及以下2,589 5 2,859 6 2,688 7 
总$51,796 100 %$47,648 100 %$38,661 100 %
66

按贷款类型划分的主要RIF截至12月31日，
202320222021
固定98 %99 %99 %
可调利率抵押贷款：
不到五年— — — 
五年及更长时间2 1 1 
总100 %100 %100 %
下表按图书年份列出了截至2023年12月31日的选定主要投资组合统计数据。
截至2023年12月31日
图书年原始保险书面剩余有效保险原保险剩余%一直有效的政策有效政策数量违约贷款数量已支付的索赔数量
发生损失率（初始至今） (1)
累计违约率 (2)
当前违约率 (3)
（美元价值单位：百万）
2014年及之前$3,613 $157 4 %15,441 980 20 57 3.7 %0.5 %2.0 %
201512,422 990 8 %52,548 5,561 84 141 2.5 %0.4 %1.5 %
2016 21,187 2,011 9 %83,626 10,697 209 170 1.8 %0.5 %2.0 %
201721,582 2,487 12 %85,897 13,684 336 153 2.2 %0.6 %2.5 %
201827,295 2,934 11 %104,043 15,452 481 150 3.1 %0.6 %3.1 %
201945,141 7,602 17 %148,423 32,733 505 59 2.3 %0.4 %1.5 %
202062,702 27,428 44 %186,174 92,425 581 21 1.9 %0.3 %0.6 %
202185,574 62,051 73 %257,972 199,115 1,476 28 4.6 %0.6 %0.7 %
202258,734 52,783 90 %163,281 150,963 1,262 7 20.9 %0.8 %0.8 %
202340,473 38,586 95 %111,994 108,080 145 1 8.9 %(4)0.1 %0.1 %
总$378,723 $197,029 1,209,399 629,690 5,099 787 
（1） 计算方式为发生的索赔总额（已支付和预留）除以已赚取的累计保费（扣除再保险）。
（2） 计算方法为迄今为止已支付的索赔数量和违约贷款数量之和除以迄今为止有效的保单。
（3） 计算方法为违约贷款数量除以有效保单数量。
（4） 不包括与2020年QSR交易修订相关产生的70万美元终止费。
67

地域分散
下表显示了截至所示日期我们主要RIF按州划分的分布情况。截至2023年12月31日，我们主要RIF的分布不一定代表我们预期的未来地理分布。
各州十大初选RIF 截至12月31日，
202320222021
加利福尼亚10.2 %10.6 %10.4 %
德克萨斯州8.7 8.7 9.7 
佛罗里达州7.6 8.2 8.6 
佐治亚州4.1 4.1 3.8 
华盛顿4.0 3.9 3.7 
伊利诺伊州4.0 3.9 3.6 
维吉尼亚3.9 4.1 4.7 
宾夕法尼亚州3.4 3.4 3.3 
马里兰州3.3 3.4 3.7 
科罗拉多州3.2 3.5 3.8 
总52.4 %53.8 %55.3 %
保险理赔及理赔费用
保险索赔和发生的索赔费用代表对新违约的保险贷款的估计未来付款，以及我们对以前存在的违约的索赔估计的任何变化。索偿金额一般受多种因素影响，包括：
•未来宏观经济因素，包括国家和地区失业率，它影响借款人可能拖欠贷款的可能性和索赔概率，以及利率，它们往往会在利率上升时推动持久性增加，从而延长我们保险投资组合的平均寿命，并在它们下降时增加预期未来索赔和降低持续性，从而缩短我们保险投资组合的平均寿命，并缓和未来预期索赔；
•房屋价值的变化，因为这种变化影响到违约贷款的损失缓解机会(对我们和借款人来说是可用的)，以及借款人的行为和违约意愿，如果他们的房屋价值低于或被认为低于他们的抵押贷款余额；
•借款人的FICO分数，FICO分数越低，索赔的可能性越高；
•借款人的DTI比率，DTI比率越高，索赔的可能性越高；
•LTV比率，平均LTV比率越高，索赔概率越高；
•承保贷款的规模，较高的贷款额往往会导致较低的贷款额较高的索偿金额；
•投保贷款的承保百分比，较高的承保百分比往往会导致较高的索赔金额；
•其他借款人、物业类型和贷款水平的风险特征，例如套现再融资、第二套住房或投资物业；以及
•与第三方保持的再保险覆盖范围的水平和金额。
索赔准备金和索赔费用是为拖欠的抵押贷款设立的。一笔贷款在借款人连续两个月或更多个月还款未达到预期的付款日期被视为违约。我们为服务商向我们报告的违约贷款建立准备金，称为案例准备金，以及我们估计(基于精算审查和其他因素)尚未由服务商向我们报告的额外贷款，称为已发生但未报告(IBNR)。我们还为索赔费用设立准备金，这是索赔管理过程的估计成本，包括法律和其他费用以及管理索赔解决过程的其他一般费用。对于目前没有报告的或我们估计目前没有违约的保险贷款的未来索赔，没有建立准备金。
68

准备金是通过估计将导致索赔付款的违约贷款的数量(称为索赔频率)和每笔违约贷款预计支付的索赔付款金额(称为索赔严重性)来建立的。索赔频率和严重性估计是基于关于某些贷款因素的历史观察经验，例如违约年龄、治愈率、贷款规模和估计的物业价值变化。准备金是在借款人将违约贷款转为流动贷款的月份释放的，这被称为治愈方法。对准备金估计数的调整反映在作出调整的期间。根据每项条约适用的QSR交易、ILN交易和XOL交易，准备金也转让给再保险人。我们尚未放弃任何ILN交易或XOL交易的准备金，因为每个相应参考池的已发生索赔和索赔费用仍在我们保留的每笔交易的覆盖范围内。
我们的准备金设定过程考虑了忍耐、止赎暂停和其他援助计划的有益影响，这些计划可能会提供给某些违约的借款人。通过提供各种还款和贷款修改选项，可以进一步提高忍耐和其他此类援助计划的有效性，这些选项通常允许借款人在较长一段时间的错位期间摊销或在某些情况下直接推迟付款，否则无法达到预期。我们通常观察到，忍耐、偿还和修改以及其他援助计划是一种有效的工具，可以将错位的借款人从严重压力时期过渡到他们可以恢复及时偿还抵押贷款义务的未来日期，并注意到受益于基础广泛的援助计划的违约治愈率高于未从此类计划受益的类似情况贷款的预期。
为了应对新冠肺炎疫情，政界人士、监管者、贷款人、贷款服务商和其他人通过根据冠状病毒援助、救济和经济安全法案(CARE法案)制定的忍耐、暂停丧失抵押品赎回权和其他援助计划，向流离失所的借款人提供特别援助。FHFA和GSE提供了进一步的援助，引入了新的偿还和贷款修改选项，以帮助借款人摆脱容忍计划和违约状态。
当我们的投资组合到期时，我们产生的实际索赔很难预测，这取决于我们当前有效账簿的特定特征(包括借款人的信用评分和DTI比率、抵押贷款的LTV比率和地理集中度等)，以及我们未来承保的新业务的风险概况。此外，索赔经历将受到宏观经济因素的影响，如房价、利率、失业率和其他事件，如自然灾害或全球流行病，以及联邦、州或地方政府对此做出的任何反应。
宏观经济因素，包括通胀抬头、利率上升、消费者信心低迷和申领失业救济金人数增加，可能会在未来一段时间对房地产市场、抵押贷款保险业和我们的业务产生重大影响。
69

下表对主要保险索赔和索赔费用(福利)的期初和期末准备金结余进行了核对：
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
期初余额$99,836 $103,551 $90,567 
再保险可收回金额减少(1)
(21,587)(20,320)(17,608)
期初余额，扣除可收回再保险的净额78,249 83,231 72,959 
添加已发生的索赔：
已发生的索赔和索赔费用(利益)：
本年度(2)
78,285 45,168 23,433 
前几年 (3)
(56,390)(48,762)(11,128)
已发生的索赔和索赔费用(利益)总额 (4)
21,895 (3,594)12,305 
减去已支付的索赔金额：
已支付的索赔和索赔费用：
本年度(2)
600 74 16 
过往年度 (3)
3,575 1,314 2,017 
再保险终止
(491)— — 
已支付的索赔和索赔费用总额3,684 1,388 2,033 
期末准备金，扣除再保险可收回款项后的净额96,460 78,249 83,231 
添加再保险可追回款项(1)
27,514 21,587 20,320 
期末余额$123,974 $99,836 $103,551 
(1)与QSR交易下可追回的让渡损失相关的债务。见第8项，“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注6，再保险，获取更多信息。
(2)与保险贷款有关的债务，最近一次违约发生在当年。例如，如果一笔贷款在上一年违约，随后治愈，后来在本年度再次违约，则违约将计入本年度。金额是扣除再保险后的净额，包括截至2023年12月31日的年度的7,060万美元的案件净准备金和630万美元的IBNR净准备金，截至2022年12月31日的年度的3,990万美元的案件净准备金和450万美元的IBNR净准备金，以及截至2021年12月31日的年度的1,810万美元的案件净准备金和470万美元的IBNR净准备金。
(3)与前几年发生违约的保险贷款有关的债务，这些贷款在本年度开始前已连续违约。金额是扣除再保险后的净额，包括截至2023年12月31日的年度的5,090万美元的案件净准备金和450万美元的IBNR净准备金，截至2022年12月31日的年度的4,250万美元的案件净准备金和470万美元的IBNR净准备金，以及截至2021年12月31日的年度的630万美元的案件净准备金和500万美元的IBNR净准备金。
(4)不包括截至2023年12月31日的年度因修订2020年QSR交易而产生的70万美元终止费。

上表的“已发生索赔”部分显示了当年和前几年发生的违约所产生的索赔和索赔费用(利益)，包括IBNR准备金，并在扣除再保险后列报。随着我们了解到有关个别违约贷款的更多信息，并继续观察和分析我们投资组合中的损失发展趋势，我们可能会增加或减少我们的索赔估计和准备金。截至2023年12月31日，与前一年违约相关的总准备金仍为2,400万美元。
70

下表提供了对违约贷款的期初和期末盘点的调节：
截至12月31日止年度，
202320222021
期初默认库存4,449 6,227 12,209 
另外：新的默认设置6,758 5,225 5,730 
更少：治愈(5,892)(6,916)(11,626)
减去：已支付的索赔(199)(81)(82)
减去：撤销和驳回索赔
(17)(6)(4)
期末默认库存5,099 4,449 6,227 
从2022年12月31日到2023年12月31日，期末违约库存增加，主要是由于我们投保投资组合的增长和自然调味，但在很大程度上被我们违约人群中的治愈活动所抵消。从2021年12月31日到2022年12月31日，期末违约库存减少，因为最初受到新冠肺炎疫情影响的借款人纠正了他们的违约行为，随着疫情的严重经济压力消退，出现的新违约事件减少。
下表提供了我们已支付的索赔的详细信息，然后根据QSR交易在指定的期间内放弃索赔：
截至12月31日止年度，
202320222021
($值，以千为单位)
已支付的索赔数量(1)
199 81 82 
为索赔支付的总金额$5,192 $1,741 $2,554 
每宗申索的平均支付金额$26 $21 $31 
严重性(2)
55 %49 %59 %
(1)统计数字包括在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，分别有70、30和15项索赔在没有付款的情况下达成和解。
(2)其严重性是指索赔完善时，包括索赔费用在内的已支付索赔总额除以贷款上的相关RIF，计算时包括未支付的索赔和解。
在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，我们分别支付了199、81和82项索赔。与我们承保的投资组合的规模相比，每年支付的索赔数量并不多，我们通常观察到，我们承保的贷款的借款人状况良好，拥有强大的信用状况，稳定的30年期固定利率抵押贷款，可管理的偿债义务，以及其房屋的显著增值股本。到2023年，这类项目基本上将逐步取消。
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，我们的索赔严重程度分别为55%、49%和59%。我们每年的索赔严重程度低于长期行业标准，并受益于同样广泛的全国房价上涨，这支持了我们的索赔支付经验。每一年的索赔严重程度都得益于同样广泛的全国房价上涨，这支持了我们的索赔支付经验。抵押我们承保的抵押贷款的房屋价值的增加，为我们的风险敞口提供了额外的股本支持，并增加了第三方出售止赎财产的可能性，这可以减轻我们解决索赔的严重性。
支付的索赔数量和我们在未来时期的严重经历可能会受到发展中的经济周期的影响，如果房价下跌限制了违约借款人可用的替代路径和激励措施，或者侵蚀了抵押我们承保的抵押贷款的房屋的权益价值，则每一种都可能增加。
71

下表提供了截至指定日期，在QSR交易下放弃的准备金生效之前，我们每次违约的平均准备金的详细信息：
每次违约的平均准备金：截至12月31日，
202320222021
(单位：千)
案例(1)
$22.4 $20.8 $15.3 
IBNR(1) (2)
1.9 1.6 1.3 
总$24.3 $22.4 $16.6 
(1)它被定义为每笔违约的保险贷款的总准备金。
(2)该金额包括索赔调整费用。
从2022年12月31日到2023年12月31日，平均每次违约准备金增加，这主要是因为我们的违约库存的组成发生了变化，这是由违约贷款的规模、年限和当前估计的LTV衡量的，以及此类贷款受益于为应对与新冠肺炎相关的财务困难而发放的忍让计划的比例。每次违约的平均准备金进一步受到测量日期之间观察和预测的住房市场状况以及宏观经济因素变化的影响。
从2021年12月31日到2022年12月31日，每次违约的平均准备金增加，主要是因为与2021年12月31日的假设相比，对未来宏观经济和房地产市场状况的一套逐步保守的假设。截至2022年12月31日的平均每次违约准备金的增加，也反映了早期COVID相关违约的“老化”。虽然我们最初为我们认为与新冠肺炎大流行有关的违约建立了较低的准备金，因为我们预计忍耐、偿还和修改以及其他援助计划将帮助受影响的借款人，并推动此类违约的治愈率高于我们在类似情况下无法从广泛的援助计划中受益的贷款的预期治愈率，但随着时间的推移，随着个别违约仍然突出或“老化”，我们增加了此类准备金。”
季节性
从历史上看，我们的业务在NIW生产和默认经验方面都受到适度的季节性影响。与房屋销售的季节性一致，购买量通常在晚春增加，并在夏季达到高峰，导致在特定年份的第二季度和第三季度NIW数量上升。然而，再融资量并不遵循既定的季节性趋势，而是主要受抵押贷款利率的影响。再融资量的波动(由现行按揭利率的变动所带动)可能会减弱或放大置业模式对按揭保险新IW的季节性影响。
GSE监督
作为核准保险人，NMIC必须持续遵守每个GSE制定的PMIER(斜体术语的含义与这些术语在PMIER中的含义相同，如下所述)。PMIER确立了适用于以下项目的运营、业务、补救和财务要求核准保险人。PMIERS的财务要求规定了一种基于风险的方法，即根据某些贷款水平的风险特征，如FICO、年份(起源年份)、履约与不良(即，当前与拖欠)、LTV比率和其他风险特征。一般来说，高质量的贷款会带来较低的资产费用。
在PMIER下，核准保险人必须保持可用资产等于或超过所需最低资产，其数额等于(I)4亿美元或(Ii)总额基于风险的必需资产金额。这个基于风险的必需资产金额是风险配置文件的函数核准保险人的RIF是在逐笔贷款的基础上进行评估，并根据PMIER中列出的表格中的某些基于风险的因素进行考虑，然后根据GSE批准的再保险交易的汇总基础进行调整，例如关于我们的ILN交易、XOL交易和QSR交易。这个基于总风险的所需资产总额金额 对于履约，主要保险的下限为5.6%执行主要调整后的RIF.
在每年的4月15日之前，NMIC必须证明它在前一年的12月31日满足了所有PMIER要求。我们在2023年4月15日之前向GSE证明，截至2022年12月31日，NMIC完全符合PMIER。NMIC也有持续的义务，在发现未能满足一个或多个PMIER要求时，立即以书面形式通知GSE。我们持续监测NMIC遵守PMIER的情况。
72

下表提供了PMIER的比较可用资产和基于风险的必需资产截至所示日期，NMIC报告的金额：
截至12月31日，
202320222021
(单位：千)
可用资产$2,717,804 $2,378,627 $2,041,193 
基于风险的要求资产
1,516,140 1,203,708 1,186,272 
可用资产截至2023年12月31日为27亿美元，而2022年12月31日为24亿美元，2021年12月31日为20亿美元。按顺序增加的可用资产于呈列日期之间，主要由NMIC于其间期间来自营运的正现金流量所带动，但部分被NMIC于每年向NMIH支付的普通股息所抵销。
基于风险的要求资产是 2023年12月31日为15亿美元，而2022年12月31日和2021年12月31日为12亿美元。R的增加基于ISK的必需资产金额 这主要是由于我们的总RIF和总毛利率的增长基于风险的必需资产金额。

竞争
抵押贷款行业竞争激烈，目前由6家私人抵押贷款保险公司组成，其中包括NMIC，以及联邦住房金融局、美国农业部或退伍军人管理局等政府抵押贷款机构。私营MI公司基于服务、客户关系、承保和其他因素进行竞争，包括价格、信用风险容忍度和IT能力。我们预计，私人MI市场将保持竞争力，行业参与者将面临保持或扩大市场份额的压力。
私营MI行业总体上与政府MI竞争更广泛，后者在2008年金融危机后大幅增加了在MI市场的份额。尽管对于增加私人资本参与和减少政府在美国住房金融体系中的信贷风险敞口的必要性达成了广泛的政策共识，但仍然很难预测政府管理信息系统的市场份额总和是否会回落到2008年前的水平。影响贷款人和借款人选择私人MI而不是政府MI的决定的一系列因素，包括保费费率和其他费用、贷款资格要求、私人保险的可取消性、贷款规模限制以及与政府MI替代方案相比，私人MI产品的相对易用性。
网络安全
我们依靠技术与客户打交道，获取借款人信息，并提供我们的产品和服务。我们已建立和实施安全措施、控制和程序，以保护我们的IT系统，并防止和检测未经授权访问该等系统或其中处理和/或存储的任何数据。我们定期邀请第三方评估和测试此类安全措施、控制和程序的充分性。此外，我们有一个业务连续性计划，旨在减轻某些破坏性事件(包括我们的IT系统中断)对运营的影响，我们还有一个事件响应计划，旨在解决信息安全事件，包括我们IT系统的任何漏洞。尽管有这些保障措施，我们的IT系统仍有可能中断或被攻破，并可能对我们的业务产生负面影响。
我们维护网络安全错误和遗漏保险，以限制我们在发生事件时面临的损失。本政策涵盖(I)与未经授权的网络或计算机访问、无意中披露或滥用我们所拥有的个人身份信息、以及无意中未披露违规行为有关的索赔，以及(Ii)与隐私通知、危机管理、网络勒索、数据恢复、业务中断和声誉损害相关的某些成本。有关详细信息，请参阅第一部分，项目1C，“网络安全”。
Libor过渡
2021年3月5日，洲际交易所基准管理有限公司(IBA)，伦敦银行间同业拆借利率伦敦银行间同业拆借利率(Libor)证实，将在2023年6月30日之后永久停止发布目前形式的隔夜、一个月、三个月、六个月和12个月美元LIBOR设置。IBA的监管机构英国金融市场行为监管局当天宣布，打算停止要求小组银行继续向LIBOR提交，2023年6月30日之后，所有目前形式的美元LIBOR设置要么不再由任何管理人提供，要么不再具有代表性。截至2023年12月31日，我们所有与LIBOR挂钩的金融合约和几乎所有与LIBOR挂钩的投资持有量都已过渡到有担保的隔夜融资利率(SOFR)基准。从伦敦银行同业拆借利率过渡到SOFR的影响对我们的运营或财务业绩没有实质性影响。
73

综合经营成果
合并业务报表截至12月31日止年度，
202320222021
收入(千美元，每股数据除外)
赚取的净保费$510,768 $475,266 $444,294 
净投资收益67,512 46,406 38,072 
已实现投资(亏损)净收益(33)481 729 
其他收入756 1,192 1,977 
总收入579,003 523,345 485,072 
费用
保险理赔和理赔费用(福利)22,618 (3,594)12,305 
承保及营运费用110,699 117,490 142,303 
服务费771 1,094 2,509 
利息开支32,212 32,163 31,796 
认股权证负债公允价值变动所得收益— (1,113)(566)
总费用166,300 146,040 188,347 
所得税前收入412,703 377,305 296,725 
所得税费用90,593 84,403 65,595 
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
每股收益-基本$3.91 $3.45 $2.70 
每股收益-稀释 $3.84 $3.39 $2.65 
损耗率(1)
4.4 %(0.8)%2.8 %
费用率 (2)
21.7 %24.7 %32.0 %
综合成本率 (3)
26.1 %24.0 %34.8 %
非公认会计准则财务衡量标准(4)
202320222021
(千美元，每股数据除外)
调整后税前收入$412,736 $375,916 $303,238 
调整后净收益322,136 291,571 236,837 
调整后稀释每股收益3.84 3.39 2.73 
（1） 损失率的计算方法是将保险索赔和索赔费用（福利）除以赚取的净保费。
（2） 保费比率的计算方法是将承保和运营费用除以所赚取的净保费。
（3） 由于四舍五入，合并比例可能不符合。
（4） 见“对我们使用非公认会计准则财务指标的解释和对账，“下面。
收入
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，净保费收入分别为5.108亿美元、4.753亿美元和4.443亿美元。连续年度净保费收入的连续增长主要是由于我们的净资产产量和我们的国际投资基金的增长，部分抵消了根据我们的再保险交易出售的总保费的增加和单一保单取消的贡献的下降。
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，净投资收入分别为6750万美元、4640万美元和3810万美元。连续年度净投资收入的连续增长主要是由于与部署新现金流和以递增更高的利率滚动到期的再投资相关的投资组合账面收益率的增加，以及我们的总投资资产基础规模的增长。
截至2023年、2022年和2021年12月31日的财年，其他收入分别为80万美元、120万美元和200万美元。其他收入是我们的子公司NMIS产生的承销费收入，该公司提供外包
74

为按揭贷款发起人提供贷款审查服务。连续一年其他收入的连续下降反映了NMI外包贷款审查量的下降。在其他收入中确认的金额通常与同期作为外包贷款审查活动的服务费用发生的金额一致。
    费用
我们确认与我们投保组合的损失经历相关的保险索赔和索赔费用，并产生其他承保和运营费用，包括与我们业务发展和运营相关的员工补偿和福利、保单获取成本以及技术、专业服务和设施费用。我们还产生了与NMI的外包贷款审查活动相关的服务费用。
截至2023年12月31日的年度，保险索赔和索赔费用为2260万美元，而截至2022年12月31日的年度，保险索赔和索赔福利为360万美元，截至2021年12月31日的年度，保险索赔和索赔费用为1230万美元。截至2023年12月31日止年度的保险索偿及索偿开支增加，主要是由于为新拖欠贷款设立初步准备金，以及针对以前拖欠贷款而持有的平均个案准备金有所增加，但部分抵销因我们为治疗活动及持续分析损失发展趋势而为先前期间的预期索偿付款拨备的一部分拨备而被抵销。
吾等确认截至2022年12月31日止年度的保险索偿及索偿利益，乃为先前期间因治疗活动及持续分析损失发展趋势而为预期索偿付款而设立的准备金的一部分，超出就新违约贷款而建立的初步准备金，以及针对在此期间老化的先前违约贷款而增加的准备金。
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，承保和运营费用分别为110.7、117.5和142.3美元。截至2023年12月31日止年度的承保及营运开支下降，主要反映与期内我们的国际金融基金持续性增加有关的递延收购成本摊销减少、与2022年经验丰富的QSR交易有关的佣金让渡的全年影响(该交易只在截至2022年12月31日的一年的部分时间生效)，以及与我们与塔塔咨询服务的协议相关的技术成本下降，但由员工薪酬成本及杂项IT开支的增加部分抵销。
截至2022年12月31日止年度的承保及营运开支下降，主要反映与期内我们的国际金融基金持续性增加有关的递延收购成本摊销减少，于2022年7月1日生效的2022年经验丰富的QSR交易引入后收到的割让佣金增加，员工薪酬成本下降，以及与我们与塔塔咨询公司的协议有关的技术成本下降，但由杂项IT开支以及差旅及娱乐成本的增加部分抵销。
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，服务支出分别为80万美元、110万美元和250万美元。服务费用是指国家信息系统因其提供的服务而产生的第三方成本。顺序号连续几年服务费用的下降主要反映了NMI外包贷款审核量的下降。作为服务费用发生的金额通常与同期在其他收入中确认的金额相对应。
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，利息支出分别为3220万美元、3220万美元和3180万美元。利息开支主要反映票据的账面成本。关于进一步的信息，见第8项，“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注5，债务。”
截至2023年、2022年和2021年12月31日的财年，所得税支出分别为9060万美元、8440万美元和6560万美元。连续几年所得税支出的连续增长主要是由我们税前收入的增长推动的。作为美国纳税人，我们需要缴纳21%的美国联邦企业所得税税率。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，本公司税前收入的有效所得税率分别为22.0%、22.4%和22.1%。与截至2022年12月31日的年度相比，截至2023年12月31日的年度，我们的有效税率有所下降，主要是由于在此期间行使的股票期权的超额股票补偿所实现的税收收益增加。与截至2021年12月31日的年度相比，我们截至2022年12月31日的年度的有效税率有所增加，主要是因为重新计量了与州所得税税率变化相关的递延税收余额。关于所得税及其对我们的业务结果和财务状况的影响的进一步信息，见项目8，“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注10，所得税。"

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净收入
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，净收入分别为3.221亿美元、2.929亿美元和2.311亿美元。同期调整后的净收入分别为3.221亿美元、2.916亿美元和2.368亿美元。净收入和调整后净收入的增长反映了我们的总收入的增长以及承保和运营费用的下降，以及我们的保险索赔和索赔费用和所得税费用的变化。
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，稀释后每股收益(EPS)分别为3.84美元、3.39美元和2.65美元。同期调整后稀释每股收益分别为3.84美元、3.39美元和2.73美元。稀释后和调整后稀释后每股收益在连续几年都有所增加，这主要是由于我们的净收入和调整后的净收入的增长。截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的摊薄及经调整摊薄每股收益，进一步受惠于与股份回购活动有关的已发行加权平均摊薄股份数目下降。
调整后税前收益、调整后净收益和调整后稀释每股收益等非公认会计准则财务指标的提出，增强了不同期间财务结果的可比性。
非公认会计准则财务计量调整截至12月31日止年度，
202320222021
(千美元，每股数据除外)
如报道所述
所得税前收入$412,703 $377,305 $296,725 
所得税费用90,593 84,403 65,595 
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
调整
已实现投资损失(收益)净额
33 (481)(729)
— (1,113)(566)
资本市场交易成本— 205 3,979 
其他不常见、不寻常或非运营项目
— — 3,829 
调整后税前收入$412,736 $375,916 $303,238 
调整时的所得税支出(福利)(1)
7 (58)806 
调整后净收益$322,136 $291,571 $236,837 
加权平均稀释后已发行股份83,854 85,999 86,885 
调整后稀释每股收益$3.84 $3.39 $2.73 
(1)非GAAP调整的边际税收影响是根据我们21%的法定美国联邦企业所得税税率计算的，但不符合所得税扣除资格的项目除外。

对我们使用非公认会计准则财务指标的解释和对账
我们相信，采用调整后税前收益、调整后净收入和调整后稀释每股收益等非公认会计准则计量，可以提高我们不同时期基本财务表现的可比性，并向投资者提供相关信息。这些非GAAP财务衡量标准与管理层评估公司业务绩效的方式一致。这些衡量标准不是按照公认会计原则编制的，不应被视为公认会计原则绩效衡量标准的替代品。提出这些措施是为了增加透明度，并加强我们在不同时期的基本业务趋势的可比性。其他公司可能会以不同的方式计算这些指标；他们的指标可能无法与我们计算和提出的指标相比较。
调整后税前收入指公认会计原则税前收益，不包括与认股权证负债公允价值变动有关的收益或亏损的税前影响、与资本市场交易有关的定期成本、我们投资组合的已实现收益或亏损净额，以及产生该等项目的期间内其他不常见、不寻常或非营运项目。
76

调整后净收益被定义为GAAP净收入，不包括与我们认股权证负债公允价值变化有关的收益或亏损的税后影响、与资本市场交易有关的定期成本、我们投资组合的已实现收益或亏损净额，以及发生此类项目的其他不常见、不寻常或非运营项目。对税前收入组成部分的调整是使用各自期间适用的联邦法定税率进行的。
调整后稀释每股收益定义为调整后净收益除以调整后加权平均稀释后流通股。经调整加权平均已发行摊薄股份定义为加权平均已发行摊薄股份，按非既有股份的摊薄效应的变动作出调整，而非既得股份的摊薄效应将会发生在根据经调整净收益计算的GAAP净收入的情况下。在非既得股根据公认会计原则为反摊薄的年度内，加权平均已发行摊薄股份将不会有任何调整。
虽然经调整的税前收益、经调整的净收入及经调整的稀释每股收益不包括某些过去已发生及预期将在未来发生的项目，但被排除的项目：(1)不被视为我们主要活动的经营表现的一部分；或(2)受市场、经济或监管因素的影响，不一定指示经营趋势，或两者兼而有之。这些调整及其处理的原因如下所述。
•认股权证负债的公允价值变动。于每一报告期结束时，未清偿认股权证将被重新估值，而公允价值的任何变动均于发生变动的期间的经营报表中呈报。我们认股权证负债的公允价值变化在不同时期可能会有很大差异，主要受股票市场和一般经济因素的影响，这些因素并不影响或反映我们当期的经营业绩。此外，所有未行使的认股权证已于2022年4月到期，因此，在其后的未来报告期内将不会确认公允价值的变动。我们相信，剔除与认股权证负债公允价值变化相关的波动，可以更清楚地确定我们经营业绩的趋势。
•资本市场交易成本。资本市场交易成本源于通过债务再融资和资本市场再保险交易等活动改善我们的债务状况或增强我们的资本状况的活动，由于市场机会、税收和资本状况以及整体市场周期等因素，这些交易的规模和时间可能会有所不同。
•已实现投资损益净额。对已实现投资净收益或净亏损的确认在不同时期可能会有很大差异，因为时机是高度可自由支配的，并受到市场机会、税收和资本状况以及整体市场周期等因素的影响，这些因素并不反映我们当期的经营业绩。
•其他不常见、不寻常或非运营项目。由于不可预见或不常见的事件而产生的项目，预计今后不会频繁发生。识别和排除这些项目可以清楚地了解特殊或罕见事件可能对我们目前的财务业绩产生的影响。这一类别下过去的调整包括与遣散费、限制性股票修改和与2021年9月宣布的CEO换届相关的其他费用相关的罕见、不寻常或非营业调整，以及2016年针对我们的联邦和某些州净递延资产记录的估值津贴的释放的影响，以及与2017年税制改革相关的我们的递延净资产的重新计量的影响。我们认为这类项目在性质上是罕见或非经常性的，并不表明我们的主要经营活动或业务的表现或持续趋势。
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合并资产负债表2023年12月31日2022年12月31日
(单位：千)
总投资组合$2,371,021 $2,099,389 
现金及现金等价物96,689 44,426 
应收保费76,456 69,680 
递延保单收购成本，净额62,905 58,564 
软件和设备，网络30,252 31,930 
可追讨的再保险27,514 21,587 
预付联邦所得税235,286 154,409 
其他资产40,384 36,045 
总资产$2,940,507 $2,516,030 
债务$397,595 $396,051 
未赚取的保费92,295 123,035 
应付账款和应计费用86,189 74,576 
保险索赔和索赔费用准备金123,974 99,836 
扣缴的再保险资金1,421 2,674 
递延税项负债，净额301,573 193,859 
其他负债11,456 12,272 
总负债1,014,503 902,303 
股东权益总额1,926,004 1,613,727 
总负债和股东权益$2,940,507 $2,516,030 


截至2023年12月31日，现金和投资总额为25亿美元，而截至2022年12月31日，现金和投资总额为21亿美元。截至2023年12月31日的现金和投资包括国立卫生研究院持有的113.7美元。现金和投资总额的增加反映了经营活动提供的增量现金的增加，以及我们固定收益投资组合中主要与现行利率环境相关的未实现亏损状况的减少，但被截至2023年12月31日的年度内的股票回购活动部分抵消。
截至2023年12月31日，应收保费为7650万美元，而截至2022年12月31日，应收保费为6970万美元。这一增长主要是由于我们有效的每月保费政策的增长，保费通常在一个月内支付欠款。
截至2023年12月31日，递延保单净收购成本为6290万美元，而截至2022年12月31日的净递延保单收购成本为5860万美元。这一增长主要是由于在各自的资产负债表日期之间与发起新保单相关的某些成本的递延，但被先前递延的保单收购成本的确认部分抵消。
截至2023年12月31日，可收回的再保险金额为2750万美元，而截至2022年12月31日，可收回的再保险金额为2160万美元。这一增长是由于根据我们的QSR交易可收回的转让损失增加所推动的。
截至2023年12月31日，预付联邦所得税为2.353亿美元，而截至2022年12月31日，预付联邦所得税为1.544亿美元。这一增长是由于在截至2023年12月31日的一年中购买了8090万美元的税收和亏损债券。关于进一步的信息，见第8项，“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注10，所得税。"
截至2023年12月31日，其他资产为4040万美元，而截至2022年12月31日，其他资产为3600万美元。这一增长主要是由于我们应计投资收入的增加，但与公司总部运营租赁摊销相关的使用权(ROU)资产的减少部分抵消了这一增长。
截至2023年12月31日，未赚取保费为9230万美元，而截至2022年12月31日，未赚取保费为1.23亿美元。这一下降是由于根据相关单一保单保单的风险到期通过收益摊销现有未赚取保费以及取消其他单一保费保单，但因截至2023年12月31日止年度的单一保费保单产生的部分抵销。
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截至2023年12月31日，应付账款和应计费用为8,620万美元，而截至2022年12月31日为7,460万美元。这一增长主要是由于应付再保险保费、应计赔偿费用以及保费和其他应付税款的增加，但部分被截至2023年12月31日的年度内到期的某些合同付款的结清所抵消。
截至2023年12月31日，保险索赔和索赔费用准备金为1.24亿美元，而截至2022年12月31日为9980万美元。 这一增长主要是由于在截至2023年12月31日的一年内为新违约贷款建立了初步准备金，以及针对先前违约贷款的平均案例准备金有所增加。部分抵消了保险索赔准备金和索赔费用准备金的增加，因为释放了我们为治疗活动和持续分析最近损失发展趋势而在前几个期间预计支付的索赔准备金的一部分，以及支付了这一期间以前保留的索赔。请参阅“保险理赔及理赔费用，“上图 了解更多细节。
R被扣留的电子保险资金，这代表我们的割让与2016年QSR交易相关的再保险费，减去我们的利润和割让佣金应收账款140万美元截至2023年12月31日，与270万美元截至2022年12月31日.这一下降与单一保费保单上的分出保费持续下降有关，这是由于2016年QSR交易项下新业务的再保险覆盖期于2017年12月31日结束。有关更多信息，请参阅第8项，“财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注6，再保险."
截至2023年12月31日，净递延所得税负债为3.016亿美元，而截至2022年12月31日为1.939亿美元。 增加主要是由于我们法定应急准备金的索赔可扣除性增加以及我们在其他全面收益中记录的固定收益投资组合未实现亏损头寸减少。有关所得税及其对我们的经营业绩和财务状况影响的更多信息，请参阅第8项，”财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注10，所得税。"

下表概述了我们来自运营、投资和融资活动的综合现金流量：
合并现金流截至12月31日止年度，
202320222021
提供的现金净额(用于)：(单位：千)
经营活动$342,683 $313,394 $325,719 
投资活动(200,000)(289,786)(374,180)
融资活动(90,420)(55,828)(1,830)
现金及现金等价物净增(减)
$52,263 $(32,220)$(50,291)
截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，营运活动提供的现金净额分别为3.427亿美元、3.134亿美元和3.257亿美元。现金
在截至2022年12月31日的年度内，经营活动提供的现金与截至2021年12月31日的年度相比有所下降，这主要是由于在此期间购买的纳税和亏损债券增加，以及与在此期间承保的单一保费下降相关的保费下降，这两者在很大程度上被我们与塔塔咨询公司的长期IT服务协议支付的技术服务成本的减少所抵消。
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的投资活动中使用的现金反映了用经营活动提供的现金购买固定和短期到期日，以及在我们的投资组合中对息票支付、到期日和销售收益进行再投资。
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，融资活动中使用的现金分别为9040万美元、5580万美元和180万美元。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，用于融资活动的现金主要用于回购普通股。截至2021年12月31日止年度内，用于融资活动的现金主要反映与2021年循环信贷安排有关的债务发行成本，以及为某些员工的股权奖励净额股份结算而支付的税款。
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流动性与资本资源
NMIH是我们保险子公司的控股公司，本身没有任何重大业务。NMIH的主要流动资金需求包括：(I)支付某些公司支出；(Ii)支付其保险子公司的某些可偿还支出；(Iii)支付与票据和2021年循环信贷安排相关的利息；(Iv)向国税局支付税款；(V)向其子公司提供资本支持；(Vi)回购其普通股；以及(Vii)支付其普通股的股息(如果有)。NMIH支付股息的能力不受任何限制，但通常适用于在特拉华州注册成立的公司的限制除外。特拉华州法律规定，股息只能从公司的盈余或最近的净利润中支付(受某些限制)。
截至2023年12月31日，国立卫生研究院拥有113.7美元的现金和投资。NMIH净现金的主要来源是子公司的股息和投资收入。NMIC有能力在截至2024年12月31日的12个月期间向NMIH支付总计9630万美元的普通股息。根据2021年循环信贷安排，NMIH还可以获得2.5亿美元的未提取循环信贷能力。见第8项，“财务报表和补充数据.合并财务报表附注.附注5，债务".
2022年2月10日，我们的董事会批准了一项1.25亿美元的股票回购计划(不包括关联成本和适用税收)，有效期至2023年12月31日。2023年7月31日，我们的董事会批准了一项新的2亿美元的股票回购计划(不包括关联成本和适用的税收)，有效期至2025年12月31日。在新授权的同时，我们的董事会还批准将我们现有的1.25亿美元股票回购计划延长至2025年12月31日，以使其剩余期限与新的2亿美元计划保持一致。该授权为NMIH提供了基于市场和业务状况、股价和其他因素的灵活性，可以不时通过公开市场回购、私下协商的交易或其他方式回购股票，包括根据规则10b5-1交易计划。
在截至2023年12月31日的年度内，NMIH回购了350万股普通股，总成本为9230万美元，其中包括关联成本和适用税收。截至2023年12月31日，NMIH剩余176.9美元的回购授权。
NMIH已经与其子公司签订了税收和费用分摊协议，该协议已得到威斯康星州OCI的批准，此类批准可随时更改或撤销。在此类协议中，威斯康星州保监局已批准将票据和2021年循环信贷安排的利息支出分配给NMIC，前提是此类发行和安排的收益将分配给NMIC，或用于偿还、赎回或以其他方式抵销NMIC根据先前分配给NMIC的信贷安排筹集的金额。
债券于2025年6月1日到期，息率为7.375厘，每半年于6月1日及12月1日支付一次。2021年循环信贷安排将于(X)2025年11月29日到期，或(Y)如有任何现有优先担保票据于2025年2月28日仍未偿还，并按浮动利率应计利息，利率由吾等酌情决定为(I)基本利率(定义见2021年循环信贷安排，年利率下限为1.00厘)加0.375%至1.875厘的保证金。或(Ii)经调整定期SOFR利率(定义见2021年循环信贷安排)加1.375%至2.875%的保证金，(I)或(Ii)项中每项的保证金均以我们当时适用的企业信贷评级为基础。2021年循环信贷安排下的借款可用于一般企业用途，包括支持我们新业务生产和运营的增长。
根据2021年循环信贷安排，NMIH须根据当时适用的企业信用评级，就平均每日未支取金额支付0.175%至0.525%的季度承诺费。截至2023年12月31日，适用承诺费为0.30%。2024年1月，穆迪上调了NMIC的保险财务实力评级和债券评级。作为升级的结果，2021年循环信贷安排下的承诺费将在未来期间降至0.225%。
我们必须遵守2021年循环信贷安排下的某些契约。根据2021年循环信贷安排，NMIH不得允许(I)在任何财政季度的最后一天，我们的债务与总资本的比率超过35%，(Ii)在任何财政季度的最后一天，NMIC的法定资本少于1,290,314,825美元，或(Iii)在任何财政季度的最后一天，我们的综合净值低于(A)1,047,808,462美元的总和，加上(B)每个财政季度合并净收入为正的累积综合净收入的50%，加上(C)9月30日之后我们的综合净值增加的50%2021年，由NMIH或我们的子公司发行某些股权或向其出资而产生。此外，NMIC必须始终遵守根据PMIER施加的所有适用的“财务要求”，但须遵守任何允许的过渡期或在过渡期内的忍耐。2021年循环信贷安排的信贷协议还禁止、限制或限制NMIH及其子公司有能力(I)
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截至2023年12月31日，我们遵守了所有公约。
NMIC和Re One必须遵守它们被授权经营的司法管辖区和GSE规定的某些资本和股息规则和规定。根据威斯康星州的法律，NMIC和Re One可以在提前30天通知威斯康星州保监处的情况下支付指定水平的股息(即“普通”股息)。数额较大的股息，或“非常”股息，须事先获得威斯康星州保监处的批准。根据威斯康星州保险法，非常股息被定义为任何支付或分配，连同在前12个月内作出的其他股息和分配，超过(I)上一年12月31日保险人法定投保人盈余的10%或(Ii)截至上一年12月31日的12个月期间的调整后法定净收入中的较小者。在截至2023年12月31日的年度内，NMIC向NMIH支付了9800万美元的普通课程股息。NMIC有能力在截至2024年12月31日的12个月期间向NMIH支付总计9630万美元的普通股息。
作为一个核准保险人根据PMIERs，如果NMIC未能满足PMIERs规定的财务要求，其向NMIH支付股息的能力通常将受到额外限制。未经GSE事先批准，未达到PMIERs规定财务要求的核准保险公司不得派发股息。
NMIH可能需要流动性来满足其保险子公司的资本需求。NMIC的资本需求取决于许多因素，包括成功承保新业务的能力、建立足以覆盖索赔和运营成本的保费水平、进入再保险市场和满足所需的最低资产PMIERs下的门槛和最低国家资本要求(分别如其中所定义的)。
作为一家经批准的抵押贷款保险公司和威斯康星州注册的承运人，NMIC必须满足每一家GSE和威斯康星州保监处规定的财务和/或资本化要求。GSE规定的财务要求在PMIER中作了概述。根据PMIER，NMIC必须维持等于或超过最低水平的可用资产基于风险的必需资产金额，但最低限额为4亿美元。截至2023年12月31日，NMIC报告27.18亿美元可用资产与15.16亿美元基于风险的要求资产一笔12.02亿美元的“超额”资金头寸。
这个基于风险的必需资产PMIERs下的金额是根据每笔投保贷款的风险特征在单个保单一级确定的。风险因素较高的贷款，如较高的LTV或较低的借款人FICO评分，将被评估为更高的费用。无论基础借款人或贷款风险状况如何，两次或两次以上未达到预期付款的不良贷款通常被评估为比未偿还贷款高得多的费用；然而，在PMIER项下，对位于联邦紧急事务管理署宣布为有资格获得个人援助的重大灾区的房屋违约的贷款给予特别考虑。2020年6月，政府资助企业发布了关于以风险为基础处理受新冠肺炎疫情影响的贷款的指导意见(随后进行了修订和重申)。在该指导意见下，为应对与新冠肺炎相关的财务困难而实施的忍让计划所涵盖的不良贷款，将受益于70%基于风险的必需资产在忍耐期和随后的还款计划或试行修改期间进行减记。
NMIC的PMIERS最低要求基于风险的必需资产金额也根据其再保险交易进行调整(经GSE批准)。根据NMIC的配额份额再保险条约，它将获得PMIER的信用基于风险的必需资产放弃RIF的金额。作为其总PMIER基于风险的必需资产让渡RIF金额增加时，让渡RIF的PMIERS信用额度也会自动增加(无限量)。根据NMIC的ILN和XOL交易，它通常会收到PMIER的信用基于风险的必需资产放弃RIF的金额，只要该要求在交易所能承受的从属承保范围内(超出损失分离门槛)。
根据其RIF，NMIC还必须遵守州监管的最低资本金要求。这一最低资本的计算方法因州而异，然而，最常见的衡量标准允许RIF与法定资本的最高比率(通常称为RTC)为25：1。RTC计算不会评估不同的费用，也不会根据保险投资组合的基本风险特征施加不同的门槛RTC限制。在RTC框架下，不良贷款与不良贷款被同等对待。因此，PMIER通常要求比国家RTC标准更严格的财务要求。
截至2023年12月31日，NMIC的RTC比率为11.4：1，扣除再保险后的执行一级RIF为290亿美元，包括应急准备金在内的法定资本总额为25亿美元。Re One没有剩余武力的风险，也不再报告RTC比率。

81

NMIC的主要流动性来源包括(I)其保险投资组合和新业务生产的保费收入，(Ii)投资组合的利息收入和到期本金偿还，以及(Iii)现有现金和现金等价物持有量。截至2023年12月31日，NMIC拥有24亿美元的现金和投资，其中包括2750万美元的现金和现金等价物。NMIC的主要流动资金需求包括用于支付(I)可偿还的控股公司费用，(Ii)根据我们的再保险交易放弃的保费，(Iii)索赔付款，以及(Iv)通过购买税收和损失债券而到期或以其他方式递延的税款。在任何给定时期，NMIC的现金流入通常都远远超过其现金流出。在截至2023年12月31日的12个月期间，NMIC从运营中产生了3.33亿美元的现金流，并在其投资组合中持有的证券的到期、出售和赎回方面获得了另外3.33亿美元的现金流。NMIC不是任何要求其向任何交易对手提供越来越多抵押品的合同(衍生品或其他合同)的一方，NMIC的主要流动性需求(债权支付除外)通常沿着预定的路径发展(即合同规定的数额，并在合同规定的日期到期)。NMIC唯一使用的现金是沿着计划外的路径发展的，那就是理赔。鉴于违约到止赎再到索赔周期的一般持续时间，以及忍耐、止赎暂停和其他借款人援助计划的潜在可用性，我们预计NMIC不会在短期内使用大量现金来解决索赔问题。
债务和财务实力评级
NMIH的财务实力被惠誉评级(惠誉)评为“A-”，被穆迪评为“A3”，被S评级为“BBB+”。NMIH的票据被惠誉评为“BBB+”，被穆迪评为“Baa3”，其长期交易对手信用状况被S评为“BB+”。惠誉、穆迪和S提供的所有评级展望均为稳定。
综合投资组合
我们投资活动的主要目标是创造投资收入和保存资本，同时保持足够的流动性来满足我们的运营需求。我们的目标是通过类型、质量、成熟度和行业实现多样化。我们采取了一项投资政策，其中规定了符合条件和不符合条件的投资；对资产类型、行业、单一发行人和某些信用评级的集中限制；以及资产存续期的基准。
我们的投资组合完全由固定期限工具组成。截至2023年12月31日，我们投资组合的公允价值为24亿美元，我们另外持有9670万美元的现金和现金等价物。截至2023年12月31日的年度，该投资组合的税前账面收益率为2.6%。账面收益率的计算方法是期初至今的净投资收入除以投资组合的平均摊销成本。我们投资组合的收益率可能会随着时间的推移而变化，这取决于利率、信贷利差、我们所持资产的期限或组合以及其他因素。
下表按投资类型和信用评级分列了我们的投资组合以及现金和现金等价物：
投资组合公允价值的百分比2023年12月31日2022年12月31日
公司债务证券61 %60 %
市政债券25 23 
美国国债和美国政府机构的义务7 4 
现金、现金等价物和短期投资5 10 
资产支持证券2 3 
总100 %100 %
82

公允价值投资组合评级(1)
2023年12月31日2022年12月31日
AAA级(2)
9 %19 %
AA型(3)
34 25 
A (3)
44 41 
BBB(3)
13 15 
BB(4)
— — 
总100 %100 %
(1)不包括某些营运现金账户。
(2)与2022年12月31日相比，截至2023年12月31日持有的AAA评级证券的百分比下降主要反映了惠誉在其间下调了美国政府债务评级。
(3)评级包括+/-评级。
(4)：我们持有一只评级为BB+的证券，评级分别为2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，由于四舍五入，该证券在表格中无法识别。

我们的所有投资都由一个或多个国家认可的统计评级机构进行评级。如果有三个或三个以上的评级，我们将分配中等评级用于分类，否则我们将分配最低评级。
投资证券--信贷损失拨备
截至2023年12月31日、2023年12月31日或2022年12月31日，我们没有确认投资组合中任何证券的信用损失准备金，我们也没有记录截至2023年12月31日或2022年12月31日的年度内任何投资证券的信用损失准备金。
截至2023年12月31日，该投资组合的未实现亏损总额为184.3美元，其中183.1美元与处于未实现亏损状态12个月或更长时间的证券相关。截至2022年12月31日，该投资组合的未实现亏损总额为2.547亿美元，其中218.5美元与处于未实现亏损状态12个月或更长时间的证券相关。
我们评估了截至2023年12月31日的未实现损失头寸的证券，评估了它们的信用评级以及任何与证券具体相关的不利条件。根据我们对每种工具剩余寿命内将收取的现金流金额和时间的评估，我们认为截至2023年12月31日的未实现亏损并不表明证券当前摊销成本的最终可收回性。相反，截至2023年12月31日持有的证券的未实现亏损主要是由利率波动推动的，其次是购买这些证券后的信贷利差变动。

税费
我们是美国纳税人，需缴纳21%的法定美国联邦企业所得税税率。我们的控股公司代表自己及其子公司提交一份合并的美国联邦和各州所得税申报单。
截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们对税前收入的有效所得税率分别为22.0%、22.4%和22.1%。我们的有效所得税税率可能会在特定时期内与法定税率不同，这是由于出于税收目的而包括和不包括收入和扣减。税收扣除可能包括对既得RSU和已行使的股票期权进行基于股票的超额补偿的税收优惠；从收入中扣除的可能包括我们认股权证负债的公允价值波动。
截至2023年12月31日，我们结转的联邦净运营亏损为120万美元，将于2030年和2031年不同金额到期，州净运营亏损结转136.5美元，将于2031年开始不同金额到期。我们利用剩余联邦净营业亏损结转的能力受到美国国税法(IRC)第382条的限制，该条款规定，如果发生“所有权变更”，就会施加年度限制。由于在2012年收购了我们的保险子公司，730万美元的联邦净运营亏损受到年度限制，到2016年为80万美元，2017年为50万美元，此后到2028年为30万美元。我们剩余的联邦净营业亏损结转余额就是这一限制的结果。
作为一家抵押保证保险公司，我们有资格为我们的法定或有准备金余额申请扣税，但受IRC第832(E)条规定的某些限制的限制，并且仅限于我们购买的税款和损失债券的金额等于从所声称的扣减中获得的税收优惠。截至2023年12月31日，我们在2023年持有235.3美元的税收和亏损债券。预缴联邦所得税"在我们的综合资产负债表上。
83

由于NMIH处于亏损状态，我们记录了针对NMIH产生的国家净运营亏损的估值准备金，我们预计未来不会使用此类递延税项净资产。我们继续评估国家递延税项净资产头寸的可变现能力，我们对截至2023年12月31日的业绩的审查和对未来预期的审查支持继续对此类国家递延税项净资产适用估值津贴。
NMIH及其子公司于2012年8月23日签订了一项税收分享协议，该协议随后于2016年9月1日进行了修订。根据原始和修订的协议，双方同意为2012年及之后的所有纳税年度提交合并的联邦所得税申报单，NMIH作为直接纳税申报人。作为协议一方的每一家子公司的纳税义务仅限于如果它提交单独的申报单将产生的负债金额。
2022年8月颁布的《降低通货膨胀法》(IRA)除其他条款外，对2023年1月1日或之后进行的股票回购的净值征收1%的消费税。截至2023年12月31日，根据我们董事会授权的股份回购计划，截至2025年12月31日，仍有176.9亿美元的回购授权可用。我们预计未来的回购金额将在执行时缴纳爱尔兰共和军消费税；然而，我们目前预计爱尔兰共和军的消费税或其他规定不会对我们的财务状况或运营结果产生实质性影响。
关键会计估计
我们对我们的财务状况和经营结果的讨论和分析是基于我们的合并财务报表，这些报表是按照公认会计准则编制的。在编制我们的综合财务报表时，管理层作出了估计和假设，并应用了影响财务报表日期资产和负债报告金额以及报告期收入和费用报告金额的判断。因此，实际结果可能与这些估计值大不相同。管理层认为对编制我们的合并财务报表至关重要的会计政策摘要如下。
保险保费收入确认
主要按揭保险单的保费可在一次过缴款(单次保费)、按月分期付款(按月付保费)或按年分期付款(按年付保费)支付，而上述选择及支付方式在保单开始时已固定。单一保单的初始保费将作为未到期保费递延，并根据预期的风险期满在估计保单年限内摊销为收益。当保险生效时，每月的保费被确认为当月的收入。年度保费最初是递延的，并在承保年度内以直线方式赚取。一旦取消保单，所有剩余的不可退还的延期保费和未到期保费将立即赚取，任何可退还的延期保费和未到期保费将退还给投保人，并记录为在已支付期间减记为书面保费和未到期保费准备金。

池交易的保费是在提供保险的期间赚取的。我们与Fannie Mae的联营保险协议于2023年8月31日到期，我们将不会在未来确认与该协议相关的任何联营保费。
保险理赔准备金及理赔费用
我们根据ASC 944，金融服务-保险(ASC 944)中包含的一般原则，根据我们对违约贷款最终索赔成本的最佳估计，建立索赔准备金。一笔贷款在借款人连续两次或两次以上未能按期还款的还款日被视为“违约”。我们为服务商向我们报告的违约贷款建立准备金，称为案例准备金，以及我们估计(基于精算审查和其他因素)尚未由服务商报告给我们的额外贷款，称为IBNR准备金。我们还为索赔费用设立准备金，这是索赔管理过程的估计成本，包括法律和其他费用，以及管理索赔解决过程的其他一般费用。 索赔费用准备金要么已分配(即、与特定索赔相关联)或未分配(即，不与特定索赔相关联)。
建立索赔和索赔费用准备金具有内在的不确定性，需要管理层作出重大判断。 准备金是通过估计将导致索赔付款的违约贷款的数量(称为索赔频率)和每笔违约贷款预计支付的索赔金额(称为索赔严重性)来建立的。索赔频率和严重性估计是根据关于某些贷款因素(如违约年龄、贷款规模和LTV比率)的历史观察经验建立的，并受到某些经济因素(如房价升值、失业趋势和抵押贷款利率)路径的假设的强烈影响。 我们在每个财政季度考虑这些投入的适当性，并每年进行精算审查，以评估并在必要时更新这些假设。
84

即使在稳定的宏观经济环境下，我们对索赔频率或索赔严重程度的估计的相对较小的变化也可能对我们的储备头寸和我们的综合运营结果产生实质性影响。在2023年12月31日，假设所有其他估计保持不变，我们的平均索赔严重程度系数每增加/减少一个百分点，我们的储备头寸将导致大约+/-90万美元的变化，而我们的平均索赔频率系数每增加/减少一个百分点，我们的储备头寸将导致大约+/-340万美元的变化。
投资
我们已将我们的投资组合指定为可供出售，并按公允价值报告我们的投资资产。投资组合中的未实现损益，扣除相关税项支出或利益后，确认为股东权益中累积的其他全面收益(AOCI)的组成部分。
我们计量公允价值，并根据用于计量公允价值的市场中可观察到的投入的可观察性，为披露目的将投资资产分类，该层次由三个“水平”组成。该层次结构对相同资产的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。见项目8，财务报表和补充数据。合并财务报表附注。附注4，金融工具的公允价值."
投资的买入和卖出以交易日为基础进行记录。净投资收入于赚取时确认，包括利息及股息收入连同按实际收益率法摊销的市场溢价及折扣，并扣除投资管理费及其他与投资有关的开支。对于资产支持证券和存在提前还款风险的任何其他持股，提前还款假设将在必要时进行评估和修订。由于实际收益率和提前还款假设的变化而需要进行的任何调整都将在预期基础上确认。
如果(I)我们打算出售减值证券；或(Ii)我们更有可能被要求在收回其摊销成本基础之前出售减值证券，我们将通过综合经营报表和全面收益确认证券减值。如果打算或可能需要出售，我们将证券的摊余成本基础减记为公允价值，并通过综合经营报表和全面收益将减值全额确认为“已实现投资损失。”
对于处于未实现亏损状态且不打算或可能不需要出售的证券，我们进一步评估公允价值下降到摊余成本以下是否由信贷相关减值推动，考虑到几个项目，包括但不限于：
•公允价值下跌的严重程度；
•发行人的财务状况；
•发行人未按期支付利息或者本金；
•一个或多个国家认可的统计评级机构最近对适用的证券或发行人的评级下调；以及
•与证券或发行人有关或受其影响的其他不利条件。
在我们确定证券减值与信贷相关的程度上，减值损失通过经营报表确认为信贷损失费用准备，并作为“已实现投资损失”列报。我们确认了未来预期现金流的摊余成本和现值之间的差额的信贷损失准备金，该差额受到证券公允价值低于其摊余成本的金额的限制。信用损失的后续变化(有利和不利)通过经营报表确认为信用损失费用的拨备或冲销，并作为“已实现投资收益或损失”列示。可归因于其他非信贷相关因素的证券减值部分在扣除税款后的其他全面收益中确认。
递延保单收购成本(DAC)
与成功收购按揭保险保单直接相关的成本，包括某些销售费用以及其他保单发行和承保费用，最初被递延并报告为DAC。定期审查发援金，以确定其不超过可收回的金额。DAC按相关保单有效期内的估计毛利按比例摊销至费用。我们修订摊销比率，以反映实际经验和我们的持续性或亏损发展假设的变化，并可能在未来期间根据经验和未来估计的变化加速或减缓该比率。在截至2023年12月31日的年度内，我们放缓了利率，并确认DAC摊销减少了730万美元，这是由于在此期间，与利率和抵押贷款票据利率上升挂钩的某些先前账面年度有效保险的持久性有所改善，以及抵押贷款再融资活动的步伐放缓。在截至2021年12月31日的年度内，我们加快了这一速度，并确认了额外1110万美元的DAC摊销
85

由于抵押贷款再融资活动显著增加，以及在此期间经历的有效保险的某些先前账面年度的持续性大幅下降。

保费不足准备金
我们考虑是否存在保费不足，以及是否需要在每个会计季度使用截至测试日期的最佳估计假设的保费不足准备金。根据ASC 944，如果预期索赔成本和索赔调整费用、预期给投保人的红利、未摊销收购成本和维护成本的总和超过未来保费、现有准备金和预期投资收入，则应确认保费不足准备金。保费不足评估需要使用重大判断和估计来确定未来保费的现值以及预期的索赔成本和费用。未来保费的现值取决于对承保贷款的持续性和偿还模式等方面的假设。预计索赔成本和费用的现值取决于对索赔严重程度、当前违约的索赔率和未来期间预期违约的假设。溢价不足计算中使用的假设可能会受到宏观经济环境变化的影响，包括房价升值速度和现行利率。估计索赔率或估计索赔金额的相对较小的变化可能会对我们的保费不足分析产生重大影响。如果我们确定建立保费不足准备金是必要和适当的，而实际的保费模式和索赔经验与建立准备金所用的假设不同，则实际结果和我们的估计之间的差异将影响我们未来期间的综合经营结果。
86

第7A项。关于市场风险的定量和定性披露
我们拥有和管理着不同持有量、类型和期限的大型投资组合。NMIH运营现金的主要来源是投资收入。投资组合中的资产受到影响整体金融市场表现的相同因素的影响。
我们在董事会风险委员会的监督下，通过由我们的财务职能执行的明确的投资政策来管理市场风险。我们监控和管理的市场风险敞口的重要驱动因素包括但不限于：
•利率水平的变化。提高利率可能会降低投资组合中某些固定利率债券的价值。较高的利率可能会导致可变利率资产产生额外收入。利率下降将产生相反的影响。利率的重大变化也会影响我们保险投资组合的持续性和理赔率，因此，我们可能会决定需要重组我们的投资组合，以使其更好地与未来的负债和理赔付款保持一致。当市场状况不利时，这种重组可能会导致投资被清算。此外，SOFR基准利率的变化会影响与本公司债务相关的利息支出。
•利率期限结构的变化。利率的上升或下降通常会在收益率曲线上以不同的幅度变化。这些变化可能对某些资产的价值产生意想不到的影响。
•市场波动/投资的实际或感知信用质量的变化。投资质量恶化，通过对我们自己或第三方(例如：评级机构或投资顾问)的评估将降低投资的价值，并可能降低投资的流动性。
•集中风险.如果投资组合高度集中在一种资产上，或价值高度相关的多个资产上，则整个投资组合的价值可能会受到一种资产或一组高度相关的资产价值变化的巨大影响。
•提前还款风险。债券可能有赎回条款，允许债务人在对他们有利的情况下在到期前偿还债务。这通常发生在利率降至债务利率以下的时候。
截至2023年、2023年和2022年12月31日，我们投资组合的账面价值分别为24亿美元和21亿美元，其中100%投资于固定期限证券。我们投资组合的主要市场风险是与固定期限证券投资相关的利率风险。我们通过将我们的固定期限证券的存续期与该证券预期支持的负债存续期相匹配来降低与我们的固定期限证券投资组合相关的市场风险。
截至2023年12月31日，我们固定收益投资组合的存续期(包括现金和现金等价物)为3.96年，这意味着收益率曲线瞬时平行移动(上移或下移)100个基点将导致我们固定收益投资组合公允价值变化3.96%。不包括现金，我们的固定收益投资组合存续期为3.97年，这意味着收益率曲线瞬时平行移动(上移或下移)100个基点将导致我们固定收益投资组合公允价值变化3.97%。
我们还面临与2021年循环信贷安排和ILN交易相关的市场风险。如项目8所述，“财务报表。合并财务报表附注。附注5，债务“这是2021年循环信贷安排按浮动利率计息，因此，市场利率上升通常会导致我们未支取余额的利息支出增加。
ILN交易下的风险保费金额的计算方法是，将任何付款期间开始时的未偿还再保险承保金额乘以票面利率(如适用)，该利率是一个月SOFR和风险保证金的总和，然后减去该付款期间信托余额赚取的实际投资收入。如适用，一个月期SOFR的增加通常会增加风险保费支付，而货币市场利率的增加则通常会减少风险保费支付，而货币市场利率直接影响信托余额的投资收入。尽管我们预计这两个利率将同步变动，但如果两者不同步，它可能会增加或减少本应支付的风险溢价。
87

项目8.财务报表和补充数据



财务报表索引

独立注册会计师事务所报告(BDO USA，P.C.; 加州旧金山；PCAOB ID号243)
89
截至2023年12月31日和2022年12月的合并资产负债表
91
截至2023年12月31日的三年内各年度的综合经营报表和全面收益表
92
截至2023年12月31日的三年内各年度股东权益变动表
93
截至2023年12月31日的三年期间内各年度的合并现金流量表
94
合并财务报表附注
95

88

独立注册会计师事务所报告


NMI控股公司的股东和董事会。
NMI控股公司
加利福尼亚州埃默里维尔
对合并财务报表的几点看法
我们审计了NMI控股公司(“贵公司”)截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的随附综合资产负债表、截至2023年12月31日期间各年度的相关综合经营表和全面收益表、股东权益变动和现金流量，以及在第四部分第15项-证物和财务报表附表(统称为“综合财务报表”)下所附索引所列的相关附注和财务报表明细表。我们认为，综合财务报表在所有重大方面均公平地反映了本公司于2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日的财务状况，以及截至2023年12月31日止三个年度内各年度的经营业绩及现金流量,符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。

我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制，依据内部控制--综合框架(2013)特雷德韦委员会赞助组织委员会(“COSO”)发布的报告和我们2024年2月14日的报告就此发表了无保留的意见。

意见基础

这些合并财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的综合财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。

我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。

我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。

关键审计事项

下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期综合财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观的或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。

保险理赔准备金及理赔费用

如综合财务报表附注2及附注7所述，截至2023年12月31日，本公司的保险理赔及理赔费用结余综合准备金为124.0元。保险理赔和理赔费用准备金的建立具有内在的不确定性，需要管理层作出重大判断。保险索赔准备金是通过估计以下几点来建立的：(I)索赔严重性，即预计将为每笔违约贷款支付的索赔金额；(Ii)索赔频率，即预计将导致索赔支付的违约贷款数量；以及(Iii)援助计划的有益影响，如忍耐、偿还和修改选项。索赔频率是根据某些贷款因素的历史经验确定的。索赔严重程度和索赔频率估计也受到当前经济状况的强烈影响，包括失业和住房市场。

89

我们认为该公司对保险索赔准备金和索赔费用的估计是一项重要的审计事项。我们决定的主要考虑因素是在估计索赔严重程度、索赔频率和援助计划的有益影响方面的高度主观性。由于处理这些事项所需的审计工作的性质和程度，包括所需的专门知识和技能的程度，审计这些要素尤其涉及对审计员的判断提出质疑。

我们为解决这一关键审计问题而执行的主要程序包括：

•测试管理层保险索赔准备金计算中使用的基础贷款和索赔数据样本，这些数据支持对索赔严重性、索赔频率和援助计划的有益影响的估计，方法是同意基础贷款和索赔数据的关键特征，以获取第三方贷款服务商提供的文档和数据。

•利用精算方法方面的专门知识和技能协助：(1)评价管理和管理专家使用的方法和假设的适当性，包括评估在拟定索赔严重性、索赔频率和援助方案的有益影响时所用假设和投入变化的合理性，(Ii)利用公司及按揭行业历史数据对保险索偿及理赔开支准备金作出独立估计，并将此独立估计与管理层及管理层专家的估计准备金作比较；及(Iii)与本年度实际结果及持续估计准备金比较，回顾上一年度准备金估计的发展情况。


/S/BDO美国，P.C.
自2011年以来，我们一直担任本公司的审计师。
加州旧金山
2024年2月14日
90
NMI控股公司
合并资产负债表
2023年12月31日2022年12月31日
资产(单位为千，共享数据除外)
固定期限，可供出售，按公允价值计算（摊销成本为美元2,542,862及$2,352,747分别截至2023年12月31日和2022年12月31日)
$2,371,021 $2,099,389 
现金和现金等价物(包括#美元的限制性现金1,338及$2,176分别截至2023年12月31日和2022年12月31日)
96,689 44,426 
应收保费76,456 69,680 
应计投资收益19,785 14,144 
递延保单收购成本，净额62,905 58,564 
软件和设备，网络30,252 31,930 
无形资产和商誉3,634 3,634 
可追讨的再保险27,514 21,587 
预付联邦所得税235,286 154,409 
其他资产16,965 18,267 
总资产$2,940,507 $2,516,030 
负债
债务$397,595 $396,051 
未赚取的保费92,295 123,035 
应付账款和应计费用86,189 74,576 
保险索赔和索赔费用准备金123,974 99,836 
扣缴的再保险资金1,421 2,674 
递延税项负债，净额301,573 193,859 
其他负债11,456 12,272 
总负债1,014,503 902,303 
承付款和或有事项(见附注14)
股东权益
普通股-A类股，美元0.01票面价值；87,334,138已发行及已发行股份80,881,280截至2023年12月31日的流通股， 86,472,742已发行及已发行股份83,549,879截至2022年12月31日已发行股份（250,000,000股份）
873 865 
额外实收资本990,816 972,717 
库存股，按成本计算：6,452,858和2,922,863分别截至2023年12月31日和2022年12月31日的普通股
(148,921)(56,575)
累计其他综合亏损，税后净额(139,917)(204,323)
留存收益1,223,153 901,043 
股东权益总额1,926,004 1,613,727 
总负债和股东权益$2,940,507 $2,516,030 


见合并财务报表附注。
91
NMI控股公司
合并业务表和全面收益表
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位为千，每股数据除外)
收入
赚取的净保费$510,768 $475,266 $444,294 
净投资收益67,512 46,406 38,072 
已实现投资(亏损)净收益(33)481 729 
其他收入756 1,192 1,977 
总收入579,003 523,345 485,072 
费用
保险理赔和理赔费用(福利)22,618 (3,594)12,305 
承保及营运费用110,699 117,490142,303 
服务费771 1,094 2,509 
利息开支32,212 32,163 31,796 
认股权证负债公允价值变动所得收益— (1,113)(566)
总费用166,300 146,040 188,347 
所得税前收入412,703 377,305 296,725 
所得税费用90,593 84,403 65,595 
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
每股收益
基本信息$3.91 $3.45 $2.70 
稀释$3.84 $3.39 $2.65 
加权平均已发行普通股
基本信息82,407 84,921 85,620 
稀释83,854 85,999 86,885 
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
其他综合收益(亏损)，税后净额：
累计其他全面收益中的未实现收益（损失），扣除税款费用（收益）美元17,113, $(54,608)和$(13,768）分别为截至2023年12月31日的三年期内的每一年
64,380 (205,428)(51,795)
已实现亏损（收益）的重新分类调整，计入净利润，扣除税款（福利）费用美元（7), $101及$153分别为截至2023年12月31日的三年中的每一年
26 (380)(576)
其他综合收益(亏损)，税后净额
64,406 (205,808)(52,371)
综合收益$386,516 $87,094 $178,759 


见合并财务报表附注。
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NMI控股公司
合并股东权益变动表



普通股-A类其他内容
实收资本		库存股，按成本计算累计其他综合收益(亏损)留存收益总
股份量
(单位：千)
余额，2020年12月31日85,163 $852 $937,872 $— $53,856 $377,011 $1,369,591 
普通股：与配股相关发行的A类股86 1 1,982 — — — 1,983 
普通股：根据股票计划发行的A类股票，扣除为员工税预扣税的股份544 5 (1,230)— — — (1,225)
基于股份的薪酬费用— — 16,678 — — — 16,678 
未实现投资损益变化，扣除税收优惠美元13,921
— — — — (52,371)— (52,371)
净收入— — — — — 231,130 231,130 
余额，2021年12月31日85,793 $858 $955,302 $— $1,485 $608,141 $1,565,786 
普通股：与配股相关发行的A类股84 1 1,767 — — — 1,768 
普通股：根据股票计划发行的A类股票，扣除为员工税预扣税的股份596 6 223 — — — 229 
普通股回购(2,923)— — (56,575)— — (56,575)
基于股份的薪酬费用— — 15,425 — — — 15,425 
未实现投资损益变化，扣除税收优惠美元54,709
— — — — (205,808)— (205,808)
净收入— — — — — 292,902 292,902 
余额，2022年12月31日
83,550 $865 $972,717 $(56,575)$(204,323)$901,043 $1,613,727 
普通股：根据股票计划发行的A类股票，扣除为员工税预扣税的股份861 8 1,185 — — — 1,193 
普通股回购(3,530)— — (92,346)— — (92,346)
基于股份的薪酬费用— — 16,914 — — — 16,914 
未实现投资损益变化，扣除税款费用美元17,120
— — — — 64,406 — 64,406 
净收入— — — — — 322,110 322,110 
余额，2023年12月31日
80,881 $873 $990,816 $(148,921)$(139,917)$1,223,153 $1,926,004 


见合并财务报表附注。
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NMI控股公司
合并现金流量表
截至12月31日止年度，
202320222021
经营活动的现金流(单位：千)
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
已实现净投资损失（收益）
33 (481)(729)
认股权证负债公允价值变动所得收益— (1,113)(566)
折旧及摊销11,541 11,870 11,232 
投资证券溢价净摊销481 5,721 6,733 
债务贴现摊销和债务发行成本1,961 1,846 1,861 
递延所得税90,593 84,393 65,510 
基于股份的薪酬费用16,914 15,425 16,678 
经营资产和负债变化：
应收保费(6,776)(9,322)(10,579)
应计投资收益(5,641)(2,244)(2,038)
递延保单收购成本，净额(4,341)1,020 2,641 
可追讨的再保险(5,927)(1,267)(2,712)
预付联邦所得税
(80,877)(65,165)(42,853)
其他资产
(316)236 (218)
未赚取的保费(30,740)(16,202)20,420 
保险索赔和索赔费用准备金24,138 (3,715)12,984 
再保险余额，净额
(859)(1,904)(683)
应付账款和应计费用10,389 1,394 16,908 
经营活动提供的净现金342,683 313,394 325,719 
投资活动产生的现金流
购买短期投资(166,224)(313,926)(10,640)
购买固定期限投资，可供出售(488,562)(233,586)(514,405)
短期投资到期收益320,545 151,635 — 
赎回、到期和出售固定期限投资的收益，可供出售143,613 116,663 163,103 
软件和设备的添加
(9,372)(10,572)(12,238)
投资活动所用现金净额(200,000)(289,786)(374,180)
融资活动产生的现金流
与员工股权计划相关的普通股发行收益10,549 5,442 4,201 
发行与行使认股权证有关的普通股所得款项— 518 503 
与股权奖励的股份净额结算有关的已支付税款(9,356)(5,213)(5,426)
债务发行成本的支付— — (1,108)
普通股回购(91,613)(56,575)— 
用于融资活动的现金净额
(90,420)(55,828)(1,830)
现金、现金等价物和限制性现金净增(减)
52,263 (32,220)(50,291)
期初现金、现金等价物和限制性现金44,426 76,646 126,937 
现金、现金等价物和受限现金，期末$96,689 $44,426 $76,646 
现金流量信息的补充披露
支付的利息$29,500 $29,500 $29,500 
已退还的所得税(已缴)
(20)20 457 


见合并财务报表附注。
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综合财务报表附注
2023年12月31日

1. 陈述的组织和基础
NMI Holdings，Inc.(NMIH)是特拉华州的一家公司，成立于2011年5月，通过其全资拥有的保险子公司国家抵押保险公司(NMIC)和国家抵押再保险公司One(Re One)提供私人抵押担保保险(我们称为抵押保险或MI)。我们的普通股在纳斯达克交易所上市，股票代码为“NMIH”。
我们的主要保险子公司NMIC于2013年4月发布了其第一份抵押贷款保险单。NMIC获得了承保所有抵押贷款保险的牌照50各州和哥伦比亚特区(哥伦比亚特区)。Re One历史上根据某些法定风险保留要求向NMIC提供再保险。这些要求已被废除，Re One向NMIC提供的再保险覆盖范围已被减记。Re One仍然是一家全资拥有、持牌的保险子公司；然而，它目前没有积极的保险敞口。2015年8月，NMIH将全资子公司NMI Services，Inc.(NMI)资本化，通过该子公司，我们为抵押贷款发起人提供外包贷款审查服务。为了评估业绩和做出经营决策，我们作为一个单独的部门进行运营。
陈述的基础
随附的合并财务报表包括NMIH及其全资子公司的业绩。所有公司间的交易都已被取消。这些财务报表是根据美国公认会计原则(GAAP)编制的，我们的账目以美元结算。根据公认会计原则编制财务报表要求管理层作出影响资产和负债报告金额的估计和假设，并披露截至资产负债表日的或有资产和负债。估计数还影响报告所述期间报告的收入和支出数额。实际结果可能与这些估计不同。
2. 《会计原则摘要》
预算的使用
我们使用符合公认会计原则的会计原则和方法。我们被要求在编制财务报表以及各种会计、报告和披露事项时应用重大判断和作出重大估计。在实际测量不可能或不可行的情况下，需要假设和估计来应用这些原则。
保险保费收入确认
主要按揭保险单的保费可在一次过缴款(单次保费)、按月分期付款(按月付保费)或按年分期付款(按年付保费)支付，而上述选择及支付方式在保单开始时已固定。单一保单的保费最初递延为未赚取保费，并根据预期风险终止时间摊销至估计保单年限内的收益。当保险生效时，每月的保费被确认为当月的收入。年度保费最初是递延的，并在承保年度内以直线方式赚取。一旦取消保单，所有剩余的不可退还的延期保费和未到期保费将立即赚取，任何可退还的延期保费和未到期保费将退还给投保人，并记录为在已支付期间减记为书面保费和未到期保费准备金。
池交易的保费是在提供保险的期间赚取的。我们与Fannie Mae的联营保险协议于2023年8月31日到期，我们将不会在未来确认与该协议相关的任何联营保费。
浓度
在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，没有任何客户占我们综合收入的10%以上。在2023年、2022年和2021年12月31日，大约10%, 11%和10我们的总有效风险(RIF)的百分比分别集中在加利福尼亚州。
保险理赔准备金及理赔费用
我们根据ASC 944中包含的一般原则，根据我们对违约贷款最终索赔成本的最佳估计，建立索赔准备金。金融服务-保险(ASC 944)。一笔贷款在借款人连续两次或两次以上未能按期还款的还款日被视为“违约”。我们为服务商向我们报告的违约贷款建立准备金，称为案例准备金，以及我们
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NMI控股公司
综合财务报表附注
2023年12月31日
服务商尚未向我们报告的违约估计(基于精算审查和其他因素)，称为已发生但未报告的准备金(IBNR)。我们还为索赔费用设立准备金，这是索赔管理过程的估计成本，包括法律和其他费用，以及管理索赔解决过程的其他一般费用。索赔费用准备金要么已分配(即、与特定索赔相关联)或未分配(即，不与特定索赔相关联)。
建立索赔和索赔费用准备金具有内在的不确定性，需要管理层作出重大判断。准备金是通过估计将导致索赔付款的违约贷款的数量(称为索赔频率)和每笔违约贷款预计支付的索赔金额(称为索赔严重性)来建立的。索赔频率和严重性估计是根据关于某些贷款因素的历史观察经验建立的，例如违约年龄、贷款规模和贷款与价值比率(LTV)，并受到某些经济因素路径的假设的强烈影响，例如房价升值、失业趋势和抵押贷款利率。我们在每个财政季度考虑这些投入的适当性，并每年进行精算审查，以评估并在必要时更新这些假设。
投资
我们已将我们的投资组合指定为可供出售，并按公允价值报告我们的投资资产。投资组合中的未实现损益，扣除相关税项支出或利益后，确认为累计其他综合收益的组成部分 股东权益收益(AOCI)。
我们计量公允价值，并根据用于计量公允价值的市场中可观察到的投入的可观察性，为披露目的将投资资产分类，该层次由三个“水平”组成。该层次结构对相同资产的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。见注4，“金融工具的公允价值以供进一步讨论。

投资的买入和卖出以交易日为基础进行记录。净投资收入于赚取时确认，包括利息及股息收入连同按实际收益率法摊销的市场溢价及折扣，并扣除投资管理费及其他与投资有关的开支。对于资产支持证券和存在提前还款风险的任何其他持股，提前还款假设将在必要时进行评估和修订。由于实际收益率和提前还款假设的变化而需要进行的任何调整都将在预期基础上确认。
如果(I)我们打算出售减值证券；或(Ii)我们更有可能被要求在收回其摊销成本基础之前出售减值证券，我们将通过综合经营和全面收益报表确认证券减值。如果打算或可能需要出售，我们将证券的摊余成本基础减记为公允价值，并通过经营报表确认全部减值金额为“已实现投资损失."
对于处于未实现亏损状态且不打算或可能不需要出售的证券，我们进一步评估公允价值下降到摊余成本以下是否由信贷相关减值推动，考虑到几个项目，包括但不限于：
•公允价值下跌的严重程度；
•发行人的财务状况；
•发行人未按期支付利息或者本金；
•一个或多个国家认可的统计评级机构最近对适用的证券或发行人的评级下调；以及
•与证券或发行人有关或受其影响的其他不利条件。
在我们确定证券减值与信贷有关的范围内，减值损失通过经营报表确认为信贷损失费用准备，并作为已实现投资损失。我们确认未来预期现金流的摊余成本和现值之间的差额的信贷损失准备，以证券的公允价值低于其摊余成本的金额为限。信贷损失的后续变化(有利和不利)在经营报表中确认为信贷损失费用的拨备或冲销，并以已实现投资收益或亏损。归因于其他非信贷相关因素的安全减损部分在扣除税款后的其他全面收入中确认。
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综合财务报表附注
2023年12月31日
我们已选择将应计应收利息与可供出售的证券分开列报在我们的综合资产负债表上。应计应收利息为#美元。19.81000万美元和300万美元14.1分别为2023年12月31日和2022年12月31日，并包括在应计投资收益。“我们已选择不计算可供出售证券的应计利息的信贷损失准备。可供出售证券的应计利息在应收账款逾期90天时与利息收入注销。我们没有注销截至2023年、2023年、2022年或2021年12月31日止年度的任何应计应收利息。
我们将原始期限在12个月或以下的美国国库券和商业票据等项目视为短期投资。
递延保单收购成本(DAC)
与成功收购按揭保险保单直接相关的成本，包括某些销售费用以及其他保单发行和承保费用，最初被递延并报告为DAC。定期审查发援金，以确定其不超过可收回的金额。DAC按相关保单有效期内的估计毛利按比例摊销至费用。我们修订摊销比率以反映实际经验和持续或亏损发展的任何变化。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的DAC摊销总额，扣除根据我们的配额份额再保险协议赚取的部分让渡佣金(见“再保险“，见下文)，是$3.61000万，$11.91000万美元和300万美元22.8分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
保费不足准备金
我们使用截至测试日期的最佳估计假设，考虑是否存在保费不足，以及是否需要在每个财政季度建立保费不足准备金。如果预期未来索赔成本、索赔调整费用、投保人分红、未摊销收购成本和维护成本的净现值超过特定保单组的预期未来保费、预期投资收益和现有准备金的净现值，则建立保费不足准备金。我们已经确定不是在截至2023年12月31日的三年期间的任何一年内，溢价不足准备金都是必要的。
再保险
我们通过使用再保险合同来放弃保险风险，并对重大风险转移的交易遵循再保险会计。我们对转让给再保险公司的保费、索赔和索赔费用进行会计处理，其依据与我们对我们发出的原始保单和根据我们的再保险合同条款所使用的会计原则一致。我们将分给或以其他方式支付给再保险公司的保费计入保费收入的减少。
NMIC签订了配额份额再保险条约，分别于2016年9月1日(2016年QSR交易)、2018年1月1日(2018年QSR交易)、2020年4月1日(2020年QSR交易以及经修订的2020年QSR交易)、2021年1月1日(2021年QSR交易)、2021年10月1日(2022年QSR交易)、2022年7月1日(2022年经验QSR交易)和2023年1月1日(2023年1月1日)生效，我们统称为QSR交易。我们赚取与QSR交易有关的利润和转让佣金(见附注6)。再保险“)。利润佣金代表再保险人确认的利润的一个百分比，这些利润是根据我们放弃的索赔水平和索赔费用返还给我们的。我们将赚取的任何利润佣金确认为放弃的赚取保费的减少额。让渡佣金按2016年QSR交易中让出的书面保费的百分比以及2018年、2020年(及修订后的2020年)、2021年、2022年、2022年经验丰富和2023年QSR交易下让出的赚取保费的百分比计算，旨在支付我们获得和服务直接保单的成本。我们确认QSR交易产生的任何让渡佣金的方式与我们对基础再保险保单收益的确认方式一致。我们计入了作为减少承保和运营费用而赚取的佣金。
根据QSR交易，吾等将部分索偿及索偿开支及储备金割让予我们的再保险人，并计算割让的储备金如下“可追讨的再保险”在合并资产负债表以及合并经营报表上的索赔减少额和索赔费用等让渡费用。截至2023年12月31日和2022年12月，我们有 $27.51000万美元和$21.6分别为2.5亿美元和2.5亿美元，QSR交易项下的再保险可追回金额。如果我们无法从我们的再保险公司收取到期的可追回款项，我们仍然直接负责所有索赔付款，因此，我们积极监控和管理我们对再保险提供商的交易对手信用风险。如果我们不期望从我们的一个或多个再保险交易对手那里收回到期金额，我们将为我们的再保险可收回款项建立预期信贷损失准备金，并报告我们的再保险可收回款项扣除该准备金后的净额(如果有)。我们积极监控我们再保险人的交易对手信用状况，根据我们的QSR交易条款，每个再保险人都被要求部分抵押其义务。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，与我们的再保险可收回款项相关的信贷损失准备金被视为无关紧要。
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2023年12月31日
可变利息实体
NMIC与Oaktown Re III Ltd.、Oaktown Re V Ltd.、Oaktown Re VI Ltd.和Oaktown Re VII Ltd.(统称为Oaktown Re Vehicles的特殊用途再保险实体)签订了超额损失再保险协议，分别于2019年7月30日、2020年10月29日、2021年4月27日和2021年10月26日生效。在各自的再保险协议开始时，我们确定每个Oaktown Re工具都是GAAP会计准则编码(ASC)810定义的可变利益实体(VIE)，因为它们没有足够的风险股本为各自的活动提供资金。我们在一开始就对VIE进行了评估，以确定NMIC是否是每笔交易的主要受益者，如果是，我们是否需要整合每个VIE的资产和负债。VIE的主要受益者是这样的企业：(1)有权指导VIE的活动，这对其经济业绩影响最大，(2)对VIE有重大经济敞口，即承担潜在的重大损失或获得利益的义务。确定一个实体是否是虚拟企业的主要受益者是复杂的，需要管理层对决定性因素作出判断，包括虚拟企业的预期结果、受益利益持有者如何吸收这些结果，以及哪一方有权指导对虚拟企业绩效影响最大的活动。我们得出的结论是，我们不是每个VIE的主要受益者，因此，我们没有将它们合并到我们的合并财务报表中。
见附注6，“再保险" 以进一步讨论再保险安排。
所得税
我们根据ASC主题740使用负债法来核算所得税，所得税。负债法以递延资产或负债预期变现或清偿期间适用的已制定税率计量暂时性差异的预期未来税务影响。暂时性差异是指资产或负债的计税基础与其在综合财务报表中报告的金额之间的差异，这种差异将导致未来在现金基础上欠下的税款与综合经营报表中已确认为税费的金额相比增加或减少。
我们购买财政部发行的无息美国抵押贷款保证税和损失债券，以申请对我们的应急准备金余额进行减税。税金债券和亏损债券按成本列账，并报告为“预缴联邦所得税“在综合资产负债表上。
见附注10，“所得税“，以进一步讨论税收和损失债券以及其他所得税事项。

基于股份的薪酬
我们根据ASC 718对股票薪酬进行核算，薪酬--股票薪酬其中涉及以股份为基础的奖励的会计处理和补偿费用的确认，使用授予日期公允价值衡量，在奖励的必要服务或履行期间。基于股票的薪酬包括我们股票激励计划下的限制性股票单位(RSU)和股票期权授予。我们使用Black-Scholes期权定价模型来计算股票期权授予的公允价值，该模型考虑了各种主观假设。模型中使用的主要假设包括我们股票价格的预期波动率、股息收益率和无风险利率，以及预期的期权期限，并考虑到任何奖励的合同条款。由于没有足够的历史行权数据，我们使用简化的方法来估计期内的预期期权期限。RSU授权可以包含服务条件或性能和服务条件。RSU赠款按授予日我们的股票价格减去预期股息的现值进行估值，我们确认其公允价值为其必要服务或业绩和服务期的补偿费用。我们在发生股票期权和RSU没收时对其进行核算。基于股份的薪酬记录在“承保及营运开支”关于合并业务表和全面收益表。

每股收益(EPS)
基本每股收益以已发行普通股的加权平均数为基础。每股摊薄收益是根据已发行普通股和普通股等价物的加权平均数计算的，这些普通股等价物将在现有基于服务和某些基于业绩和服务的RSU归属时发行，并行使既得和未归属的股票期权和已发行认股权证。普通股等价物在具有反摊薄作用的期间不计入每股收益计算。
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股份回购
普通股回购按成本入账，列示为“库存股在综合资产负债表和股东权益变动表上。在回购之日，股东权益减去回购总价加上回购交易产生的佣金、适用税项和其他费用。.
现金和现金等价物
我们将原始到期日为90天或更短的美国国库券、存单和货币市场基金等项目视为现金等价物。
软件和设备
我们利用与开发内部使用的软件和设备相关的某些成本。软件和设备按成本减去累计摊销和折旧。软件摊销和设备折旧从我们将资产投入使用后的月初开始。摊销和折旧是在各自资产的估计使用年限内按直线计算的，通常是从三至五年，除非因素表明使用寿命较短。我们按租赁年限较短或租赁改进的估计使用年限中较短的时间摊销租赁改进。摊销和折旧费用记入“承保及营运费用“关于综合业务表和全面收益表。详情见附注11，“软件和设备。”
租契
我们在我们的租赁安排中确认使用权(ROU)资产和相应的租赁负债。租赁负债是根据相关租赁期内租赁付款的估计现值确定的。吾等根据吾等于有关租赁开始日期的估计递增借款利率估计每份租赁的贴现率，并已考虑当时任何未偿还抵押借款的成本(经租赁协议条款调整后)，以及租赁开始时的现行市况及宏观经济因素。净收益资产按相关租赁负债加上与租赁初始设立相关的任何直接成本减去收到的任何租赁激励措施来计量。
企业合并、商誉及无形资产
商誉是指收购价格超过从企业合并中获得的净资产的估计公允价值。根据ASC 350，无形资产-商誉和其他，我们每年或更频繁地测试商誉的减值，如果我们认为存在减值指标的话。我们有不是没有发现2023年12月31日之前的任何商誉减损。
我们的无形资产包括国家许可证以及房利美和房地美(统称为GSE)的申请，这些申请的生命期不确定。如果我们认为存在减值指标，我们每年或更频繁地对寿命不确定的无形资产进行减值测试。我们有不是T确认了截至2023年12月31日的任何无限期无形资产减值。
应收保费
应收保费包括我们按揭保险单的到期保费。如果抵押贷款保险费拖欠超过120天，相关应收账款将被注销，相关保单也将被取消。我们确认应收保费的信贷损失准备，其依据是预期在应收账款使用年限内发生的信贷损失。由于我们保单的性质(承保借款人获得抵押信贷的必要前提)和相关应收账款的持续时间较短，我们通常不会遇到应收保费的信用损失，在2023年和2022年12月31日，就应收保费建立的信贷损失拨备被视为无关紧要。
应收保费可在下列日期前注销120在正常业务过程中发生非信贷事件的天数，包括但不限于基础保险贷款的修改或再融资。我们建立了一个$2.71000万美元和300万美元2.32023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的溢价冲销准备金分别为100万美元。
其他收入
其他收入包括我们的子公司NMIS的承销费收入，该子公司提供外包贷款审查
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2023年12月31日
向按揭贷款发起人提供的服务。国家管理信息系统的费用是在提供服务时获得和确认的。
最近的会计公告--通过
2018年8月，财务会计准则委员会(FASB)发布了ASU 2018-12，有针对性地改进长期合同的会计处理(主题944)。这一更新为保险实体发布的长期合同的现有确认、计量、列报和披露要求提供了指导。FASB随后于2019年11月发布了ASU 2019-09，并于2020年11月发布了ASU 2020-11，修订了该标准的生效日期，并提供了过渡救济，以便于早日申请长期合同。该标准现在将在2022年12月15日之后的财政年度和这些财政年度内的过渡期内对公共企业实体生效。我们于2023年1月1日采用了这一ASU，并确定它对我们的合并财务报表没有实质性影响，因为我们的任何合同都不在更新的范围内。
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)。这一更新提供了可选的指导，以减轻财务报告参考汇率改革的潜在会计负担。参考利率改革指的是全球范围内从金融合同中参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的转变。主题848包括可选的权宜之计和例外，用于在满足某些标准的情况下将GAAP应用于合同、套期保值关系和受参考汇率改革影响的其他交易。随着参考汇率改革活动的进行，本标准可能会在2020年3月12日至2022年12月31日的一段时间内前瞻性地选择和应用。2022年12月，FASB发布了ASU 2022-06，将主题848的日落日期从2022年12月31日延长到2024年12月31日。我们在2023年9月30日采用了主题848，并确定它对我们的合并财务报表没有实质性影响。
最近的会计声明--尚未采纳
2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，细分报告(主题280)。此次更新扩大了对可报告部门的年度和中期披露要求，主要是通过加强对重大部门费用的披露。该标准将适用于所有公共企业实体，包括那些在2023年12月15日之后的财年只有一个可报告部门的企业。我们目前正在评估采用这种ASU将对我们的合并财务报表产生的影响(如果有的话)。
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，所得税(主题740)。此次更新加强了与税率调节和支付的所得税相关的披露要求。该标准将在2025年12月15日之后的财年对公共企业实体生效。允许及早领养。我们目前正在评估采用这种ASU将对我们的合并财务报表产生的影响(如果有的话)。
3. 投资
我们在综合资产负债表中以公允价值持有所有投资，并按季度评估每个头寸的减值。在(I)我们打算出售减值证券；或(Ii)我们更有可能被要求在收回其摊余成本基础之前出售减值证券的情况下，我们将通过经营报表确认证券减值。如果打算或可能需要出售，我们通过综合经营报表和全面收益确认减值损失，相当于证券的摊销成本基础与其公允价值之间的差额，为“已实现投资损失净额”。如果我们打算并有能力持有至到期日的证券发生减值，我们将评估减值的驱动因素，以确定与信贷相关的部分和与信贷无关的部分。归因于信贷相关因素的减值损失部分在经营报表中确认为信贷损失准备，归因于非信贷相关因素的部分在扣除税款后的其他全面收益中确认。
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综合财务报表附注
2023年12月31日
    公允价值和投资未实现损益总额
摊销
成本		未实现总额公平
价值
收益损失
截至2023年12月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的义务$164,278 $3,374 $(1,264)$166,388 
市政债券678,339 1,253 (58,462)621,130 
公司债务证券1,624,187 7,868 (120,576)1,511,479 
资产支持证券52,242 1 (4,032)48,211 
债券总额2,519,046 12,496 (184,334)2,347,208 
短期投资23,816 2 (5)23,813 
总投资$2,542,862 $12,498 $(184,339)$2,371,021 
摊销
成本		未实现总额公平
价值
收益损失
截至2022年12月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的义务$82,301 $— $(2,369)$79,932 
市政债券563,972 — (80,796)483,176 
公司债务证券1,457,589 1,149 (165,096)1,293,642 
资产支持证券74,762 — (6,204)68,558 
债券总额2,178,624 1,149 (254,465)1,925,308 
短期投资174,123 185 (227)174,081 
总投资$2,352,747 $1,334 $(254,692)$2,099,389 
截至2023年12月31日或2022年12月31日，我们的资产支持证券投资组合中没有拥有任何抵押贷款支持证券。
下表列出了截至2023年和2022年12月31日按发行人行业类别划分的公司债务证券公允价值细目：
2023年12月31日2022年12月31日
金融35 %38 %
消费者26 24 
公用事业13 11 
工业9 8 
通信
9 11 
技术8 8 
总100 %100 %
截至2023年12月31日和2022年12月31日，大约5.31000万美元和300万美元5.4 我们分别以美国国债的形式持有，存放在各个州保险部门，以满足监管要求。
预定到期日
截至2023年和2022年12月31日，按合同到期日划分的可供出售证券的摊销成本和公允价值如下。预期到期日将与合同到期日不同，因为发行人可能有权在有或不有赎回或预付罚款的情况下赎回或预付债务。由于大多数资产支持证券在其整个生命周期内提供定期付款，因此它们被列在下面的单独类别中。
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NMI控股公司
综合财务报表附注
2023年12月31日
截至2023年12月31日摊销
成本		公平
价值
(单位：千)
在一年或更短的时间内到期$191,375 $189,729 
在一到五年后到期1,237,192 1,162,259 
在五年到十年后到期1,050,989 959,633 
十年后到期11,064 11,189 
资产支持证券52,242 48,211 
总投资$2,542,862 $2,371,021 
截至2022年12月31日摊销
成本		公平
价值
(单位：千)
在一年或更短的时间内到期$271,613 $270,428 
在一到五年后到期935,615 862,747 
在五年到十年后到期1,047,461 875,947 
十年后到期23,296 21,709 
资产支持证券74,762 68,558 
总投资$2,352,747 $2,099,389 
未实现损失的账龄
截至2023年12月31日，投资组合未实现亏损总额为美元184.31000万美元，其中183.1 百万美元与已处于未实现亏损状态十二个月或更长时间的证券相关。截至2022年12月31日，投资组合未实现亏损总额为美元254.7100万美元，其中218.5 百万美元与已处于未实现亏损状态十二个月或更长时间的证券相关。 对于处于未变现亏损状况的证券，证券处于此状况的时间长度如下：
不到12个月12个月或更长总
证券数量公允价值未实现亏损证券数量公允价值未实现亏损证券数量公允价值未实现亏损
截至2023年12月31日（千美元）
美国国债和美国政府机构的义务8 $5,022 $(62)17 $72,003 $(1,202)25 $77,025 $(1,264)
市政债券14 56,280 (502)217 467,098 (57,960)231 523,378 (58,462)
公司债务证券13 56,039 (705)266 1,150,662 (119,871)279 1,206,701 (120,576)
资产支持证券— — — 23 47,426 (4,032)23 47,426 (4,032)
短期投资1 9,925 (5)— — — 1 9,925 (5)
总计36 $127,266 $(1,274)523 $1,737,189 $(183,065)559 $1,864,455 $(184,339)

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2023年12月31日
不到12个月12个月或更长总
证券数量公允价值未实现亏损证券数量公允价值未实现亏损证券数量公平 值未实现亏损
截至2022年12月31日（千美元）
美国国债和美国政府机构的义务19 $77,164 $(2,260)4 $2,768 $(109)23 $79,932 $(2,369)
市政债券57 143,097 (12,942)181 340,079 (67,854)238 483,176 (80,796)
公司债务证券141 434,174 (19,699)168 790,537 (145,397)309 1,224,711 (165,096)
资产支持证券12 13,527 (1,097)14 55,031 (5,107)26 68,558 (6,204)
短期投资12 104,236 (227)— — — 12 104,236 (227)
总241 $772,198 $(36,225)367 $1,188,415 $(218,467)608 $1,960,613 $(254,692)

信贷损失准备
截至2023年和2022年12月31日，我们没有确认投资组合中任何证券的信用损失拨备，并且在截至2023年或2022年12月31日止年度内我们没有记录投资证券的任何信用损失拨备。
我们评估了截至2023年12月31日的未实现损失头寸的证券，评估了它们的信用评级以及任何与证券具体相关的不利条件。根据我们对每种工具剩余寿命内将收取的现金流金额和时间的评估，我们认为截至2023年12月31日的未实现亏损并不表明证券当前摊销成本的最终可收回性。相反，截至2023年12月31日持有的证券的未实现亏损主要是由利率波动推动的，其次是购买这些证券后的信贷利差变动。
净投资收益
下表列出了净投资收入的构成部分：
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
投资收益 (1)
$68,214 $47,720 $39,385 
投资费用(702)(1,314)(1,313)
净投资收益$67,512 $46,406 $38,072 
（1） 包括以现金和现金等值物确认的利息收入美元2.31000万美元和300万美元0.4截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分别为1.3亿美元和1.3亿美元。在截至2021年12月31日的一年中，现金和现金等价物上确认的利息收入为最低限度。

下表列出了已实现投资(亏损)净收益的组成部分：
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
已实现投资收益总额$— $490 $729 
已实现投资损失总额(33)(9)— 
已实现投资(亏损)净收益
$(33)$481 $729 


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2023年12月31日
4. 金融工具的公允价值
下面介绍我们用来确定金融工具公允价值的估值技术：
我们通过对用于衡量公允价值的估值技术的投入进行优先排序，建立了公允价值等级。该层次结构对相同资产或负债的活跃市场的未调整报价给予最高优先权(第1级计量)，对不可观察到的投入给予最低优先权(第3级计量)。本准则下的公允价值层次结构的三个层次如下：
第1级-根据我们有能力获得相同资产或负债的活跃市场的报价进行公允价值计量。市场价格数据一般从交易所或交易商市场获得。我们不会调整这类工具的报价。
第2级--公允价值计量基于第1级中所包括的可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的投入。第2级投入包括活跃市场中类似资产和负债的报价、非活跃市场中相同或类似资产或负债的报价以及资产或负债可观察到的报价以外的投入，例如按通常报价间隔可观察到的利率和收益率曲线。
第3级-基于估值技术的公允价值计量，这些估值技术使用不可观察到的重大投入。可观察到的和不可观察到的投入均可用于确定分类为第三级的头寸的公允价值。使用这些计量的情况包括资产或负债的市场活动很少(如果有的话)的情况。因此，我们必须做出某些假设，这需要管理层对假设的市场参与者用来对资产或负债进行估值的投入做出重大的判断或估计。
在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，公允价值层次结构中的水平是根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低水平输入来确定的。
分类为1级和2级的资产
为了确定公允价值等级中第一级和第二级可供出售的证券的公允价值，使用了独立的定价来源。基于可观察到的市场数据，每个证券提供一个价格。为了确保证券在公允价值层次中得到适当分类，我们审查了独立定价来源的定价技术和方法，并相信他们的政策充分考虑了市场活动，无论是基于所评估的发行的特定交易，还是基于最近交易的具有类似信用质量、期限、收益率和结构的证券的建模。独立定价来源利用各种信息，包括基准收益率、报告的交易、非约束性经纪商/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价和参考数据，包括市场研究出版物中公布的数据。对于任何安全性，投入的权重可能不同，并且并非所有投入都用于每个安全性评估。市场指标、行业和经济事件也被考虑在内。这些信息使用多维定价模型进行评估。在整个过程中，质量控制由独立的定价来源执行，包括审查容差报告、交易信息和数据变化，以及与市场走势相比较的方向性变动。该模型将所有输入组合在一起，以得出分配给每种证券的值。我们没有对从独立定价来源获得的价格进行任何调整.
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2023年12月31日

下表列出了我们金融工具计量的公允价值层次结构内的水平：
公允价值计量使用
报价在
活跃的市场：
相同的资产
(1级)		重要的其他人
可观测输入
(2级)		意义重大
看不见
输入量
(3级)		公允价值
截至2023年12月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的义务$166,388 $— $— $166,388 
市政债券— 621,130 — 621,130 
公司债务证券— 1,511,479 — 1,511,479 
资产支持证券— 48,211 — 48,211 
现金、现金等价物和短期投资120,502 — — 120,502 
总资产$286,890 $2,180,820 $— $2,467,710 
公允价值计量使用
报价在
活跃的市场：
相同的资产
(1级)		重要的其他人
可观测输入
(2级)		意义重大
看不见
输入量
(3级)		公允价值
截至2022年12月31日(单位：千)
美国国债和美国政府机构的义务$79,932 $— $— $79,932 
市政债券— 483,176 — 483,176 
公司债务证券— 1,293,642 — 1,293,642 
资产支持证券— 68,558 — 68,558 
现金、现金等价物和短期投资218,507 — — 218,507 
总资产$298,439 $1,845,376 $— $2,143,815 
截至2023年或2022年12月31日止年度，公允价值层级第2级和第3级之间没有转移。
非公允价值计量的金融工具
2020年6月19日，我们发行了美元400 2025年6月1日到期的优先担保票据（票据）本金总额为百万美元，并使用票据发行的一部分收益来偿还我们当时未偿美元下的到期款项150 百万定期贷款。于2023年12月31日，票据的持有成本为美元397.6 百万美元，扣除未摊销债务发行成本美元2.4 百万，公允价值为美元401.9 根据我们的2级等级制度评估，百万。于2022年12月31日，票据的持有成本为美元396.1 百万美元，扣除未摊销债务发行成本美元3.9 百万，公允价值为美元405.91000万美元。
5. 债务
高级担保票据
在2023年12月31日，我们有$400未偿还的优先担保票据的本金总额为100万美元。债券是根据日期为二零二零年六月十九日的契约发行，息率为7.375%，每半年支付一次，时间为6月1日和12月1日。
该批债券将於2025年6月1日期满。我们可选择在2025年3月1日前赎回全部或部分债券，赎回价格以100任何债券赎回的本金总额的%，另加“适用溢价”，另加其应计及未付利息。适用保费定义为(1)中较大者1.0债券本金的%，或(2)债券本金现值加本金以上所有未来利息支出的超额部分
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2023年12月31日
金额。我们可选择在2025年3月1日前赎回全部或部分债券，赎回价格相当于100将赎回的债券本金总额的百分比，另加应计及未赎回利息。
债券的利息支出包括利息和资本化债券发行成本的摊销。关于债券发行，我们录得资本化债务发行成本为#美元。7.41000万美元。该等款项将按实际利息方法在债券的合约期内摊销。债券的实际利率为7.825%。在2023年12月31日和2022年12月31日，大约2.41000万美元和300万美元3.9未摊销债务发行成本分别为1.5亿欧元。
2023年12月31日和2022年12月31日，美元2.5该批债券的应计及未付利息包括在应付账款和应计费用“在综合资产负债表上。
2021 循环信贷安排
2021年11月29日，我们修改了我们的美元1102000万优先担保循环信贷安排(2020年循环信贷安排和经修订的2021年循环信贷安排)，扩大贷款人群体，将循环能力增加到#美元250并将到期日从2023年2月22日延长至(X)2025年11月29日，或(Y)如果任何现有优先担保票据在该日期(2025年2月28日)仍未偿还，则将到期日延长至(X)2025年11月29日(以较早者为准)。2021年循环信贷安排下的借款可用于一般公司目的，包括支持我们新业务生产和经营的增长，并按我们酌情决定的等于(I)基本利率(定义见2021年循环信贷安排)的浮动利率应计利息，但下限为1.00年利率加利润率0.375%到 1.875年利率，或(Ii)经调整的有担保隔夜融资期限利率(定义见2021年循环信贷安排)加1.375%到 2.875年利率，第(I)或(Ii)项的保证金以我们当时适用的公司信用评级为基础。截至2023年12月31日和2022年12月31日，不是在2021年循环信贷安排下提取了金额。
根据2021年循环信贷安排，我们须就每日平均未支取的金额支付季度承诺费0.175%到 0.525%，基于当时适用的公司信用评级。截至2023年12月31日，适用的承诺费为0.30%。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，我们录得0.81000万，$0.81000万美元和300万美元0.4利息支出中分别有1.5亿欧元的承诺费。2024年1月，穆迪上调了NMIC的保险财务实力评级和债券评级。作为升级的结果，2021年循环信贷安排下到期的承诺费将降至0.225%在未来的期间。
我们产生了#美元的债务发行成本1.1与2021年循环信贷安排有关的1000万美元，以及0.6在修订和替换时，与2020年循环信贷安排相关的未摊销债务发行成本仍有1.8亿欧元。综合未摊销债务发行成本在2021年循环信贷安排的合同期限内以直线方式通过利息支出摊销。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，剩余的未摊销递延债务发行成本为#美元。0.8百万美元和美元1.2 100万美元，分别在 “其他资产”在我们的综合资产负债表上。
我们必须遵守2021年循环信贷安排下的某些公约，包括但不限于：债务与总资本的最高比率：35%，符合私人按揭保险人资格规定(PMIERs)的财务规定(受任何经GSE批准的豁免规限)，以及最低综合净值及法定资本要求(分别定义见该等规定)。截至2023年12月31日，我们遵守了所有公约。    
6. 再保险
我们参与第三方再保险交易是为了积极管理我们的风险，确保遵守PMIER、州监管机构和其他适用的资本要求(分别根据其中的定义)，并支持我们的业务增长。威斯康星州保险业监理处(威斯康星州保险业监理处)已批准，GSE已表示不反对所有此类交易(取决于某些条件和正在进行的审查)。
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NMI控股公司
综合财务报表附注
2023年12月31日
我们的再保险协议对承保保费和赚取保费的影响如下：
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
净保费已成交
直接$619,670 $577,926 $557,050 
割让(1)
(139,130)(117,680)(88,539)
净保费已成交$480,540 $460,246 $468,511 
赚取的净保费
直接$650,411 $594,127 $536,630 
割让(1)
(139,643)(118,861)(92,336)
赚取的净保费$510,768 $475,266 $444,294 
(1)增加利润佣金净额。
超额损失再保险
与保险挂钩的票据
NMIC是与Oaktown Re III Ltd.、Oaktown Re V Ltd.、Oaktown Re VI Ltd.和Oaktown Re VII Ltd.(特殊用途再保险实体统称为Oaktown Re Vehicles)签订的再保险协议的一方，分别于2019年7月30日、2020年10月29日、2021年4月27日和2021年10月26日生效。每项协议都为NMIC提供确定的抵押贷款保险单组合的超额损失再保险覆盖范围。根据每项协议，NMIC保留承保保单的第一层总损失敞口，然后相应的Oaktown Re工具提供第二层损失保护，最高可达规定的再保险承保金额。然后，NMIC保留超过各自再保险承保金额的损失。
NMIC向Oaktown Re车辆支付适用的未偿还再保险金额的风险保费，并为预期运营费用支付额外金额(上限为$250每年1000人)。NMIC将总保费让给Oaktown Re Vehicles$31.11000万，$41.91000万美元和300万美元41.3在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度内分别为1.2亿美元。
NMIC根据每个超额损失协议，将承保保单上支付的索赔适用于其第一层合计留存损失敞口。在截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，NMIC没有将承保保单上发生的任何亏损让给Oaktown Re车辆，因为在这些期间，每个适用协议的第一层风险保留总额并未用完。
根据每份超额损失再保险协议的条款，Oaktown Re工具必须将其未偿还再保险覆盖金额完全抵押给NMIC，并将资金存入单独的再保险信托基金。此类信托基金被要求在任何时候都投资于短期美国财政部货币市场基金。每个Oaktown Re工具都通过向非关联投资者发行与抵押保险相关的票据，为各自的抵押品要求提供资金。这类与保险挂钩的票据到期十年(如债券由Oaktown Re III Ltd.及Oaktown Re V Ltd.发行)和12.5年份(就Oaktown Re VI Ltd.及Oaktown Re VII Ltd.发行的票据而言)从他们的关联再保险协议开始之日起。我们将NMIC与Oaktown Re Vehicles的再保险协议和Oaktown Re Vehicles发行的保险相关票据单独称为2019年ILN交易、2020-2 ILN交易、2021-1 ILN交易和2021-2 ILN交易，统称为ILN交易。
Oaktown Re车辆各自提供的再保险金额减少(超过十年就Oaktown Re III Ltd.和Oaktown Re V Ltd.而言，期间为12.5-year(如属Oaktown Re VI Ltd.及Oaktown Re VII Ltd.)当承保的抵押贷款被摊销或偿还，和/或抵押贷款保险范围被取消时。随着再保险覆盖范围的减少，Oaktown Re Vehicles以信托方式持有的规定数量的抵押品将作为未偿还保险相关票据本金余额的摊销分配给ILN交易票据持有人。未偿还的再保险承保金额停止摊销，如果触发了每个协议中定义的某些信用增强或拖欠阈值(每个都是锁定事件)，则暂停向ILN交易票据持有人分配抵押品资产和摊销与保险挂钩的票据本金。2023年12月31日，由于其标的池的默认体验，2019年ILN交易被视为锁定。
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NMIC根据每笔ILN交易持有可选的终止权，其中包括一项可选的呼叫功能，该功能为NMIC提供在指定日期或之后终止交易的酌情权，以及如果未偿还的再保险覆盖金额摊销至10如果NMIC合理地确定GSE或评级机构资产要求的变化将对NMIC根据给定协议提供的资本待遇造成重大不利影响，则NMIC在开始时或在NMIC合理确定的情况下，再保险金额的百分比或更少。此外，还有某些事件会触发强制终止协议，包括NMIC未能支付保费或同意减少信托账户以向票据持有人支付本金等。
自2023年7月25日起，NMIC行使了终止和兑换其与Oaktown Re II Ltd.之前未偿还的超额损失再保险协议的可选呼吁。与终止和兑换协议有关，Oaktown Re II Ltd.发行的与保险相关的票据已全部赎回，并分配了剩余的抵押品资产。
下表列出了每笔未完成的ILN交易的开始日期、承保生产期、初始和当前再保险承保金额以及初始和当前第一层留存总损失。目前的金额显示为截至2023年12月31日。
($值(以千计)
开始日期覆盖生产初始再保险承保范围现行再保险承保范围初始第一层留存损失
当前第一层滞留损耗(1)
2019年ILN交易2019年7月30日6/1/2018 – 6/30/2019$326,905$159,476$123,424$121,751
2020-2 ILN交易2020年10月29日
4/1/2020 – 9/30/2020 (2)
242,35155,792121,777121,177
2021-1 ILN交易2021年4月27日
10/1/2020 – 3/31/2021 (3)
367,238217,630163,708163,394
2021-2 ILN交易2021年10月26日
4/1/2021 – 9/30/2021 (4)
363,596310,567146,229145,858
(1)NMIC将承保保单上支付的索赔应用于其第一层总留存损失敞口，并将已发生索赔和索赔费用的准备金割让给每笔适用的ILN交易，并确认如果已发生的索赔和索赔费用超过其目前的第一层留存损失，则确认可追回的再保险。
(2)约美元12020-2 ILN交易覆盖的产量中，有%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年3月31日之间。
（3） 约 12021-1 ILN交易涵盖的生产的覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年9月30日之间。
(4)约美元22021-2 ILN交易覆盖的产量中，有%的覆盖报告日期在2019年7月1日至2021年3月31日之间。

根据我们的ILN交易条款，我们必须在纽约梅隆银行的保费存款账户中保持一定水平的受限资金，直到各自的票据全部赎回。“现金和现金等价物“在我们的综合资产负债表上包括限制金额#1.31000万美元和300万美元2.2截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日。随着相关保险挂钩票据的未偿还本金余额被摊销，这些交易所需的受限余额将随着时间的推移而下降。
传统再保险
NMIC是五与广泛的第三方再保险公司小组达成的超额损失再保险协议-2022-1 XOL交易，2022年4月1日生效，2022-2 XOL交易，2022年7月1日生效，2022-3 XOL交易，2022年10月1日生效，2023-1 XOL交易，2023年1月1日生效，以及2023-2 XOL交易，我们统称为XOL交易。每笔XOL交易为NMIC提供定义的抵押贷款保险单组合上的超额损失再保险。根据每项协议，NMIC保留承保保单的第一层总损失敞口，然后再保险人提供第二层损失保护，最高可达规定的再保险承保金额。每笔XOL交易的再保险覆盖金额被设定为接近其参考池的PMIER最低所需资产，并从其峰值下降十年在PMIERS池的最低所需资产下降的情况下的期间。NMIC保留超过未偿还再保险覆盖金额的损失。
根据XOL交易的条款，NMIC向其第三方再保险提供商支付风险保费，以支付未偿还的再保险覆盖金额和放弃的总保费#美元。31.21000万美元和300万美元13.9在截至2023年、2023年和2022年12月31日的年度内，分别为1000万美元。NMIC根据每项协议，将承保保单上支付的索赔适用于其第一层合计留存损失敞口。在截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，NMIC没有放弃XOL交易下承保保单的任何亏损，因为在这些期间，每个协议的第一层风险保留总额并未用完。
NMIC拥有可选的终止权，这使其有权在指定日期或之后终止每笔XOL交易。NMIC还可以选择在任何时候终止XOL交易，如果未偿还的再保险承保金额摊销至开始时提供的再保险承保金额的10%或更少，或者如果它确定不会
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不再能够获得PMIERs的全额资产抵免。此外，根据条约的条款，在某些情况下，NMIC可以有选择地终止与个别再保险公司的合作。除其他原因外，当再保险人的资本状况恶化至规定的门槛以下，及/或再保险人违反(并未能补救)其抵押品寄存责任时，便会产生这种选择性终止权。
参与XOL交易的每一家第三方再保险提供商的保险公司财务实力评级均为A-或更高，被S全球评级公司(S)和A.M.Best Company Inc.(A.M.Best)评为A-或更高。
下表列出了每笔未完成的XOL交易的开始日期、承保生产期、初始和当前再保险承保金额以及初始和当前第一层留存总损失。目前的金额显示为截至2023年12月31日。
($值(以千计)
开始日期覆盖生产初始再保险范围 现行再保险承保范围初始第一层留存损失
当前第一层滞留损耗(1)
2022-1 XOL交易2022年4月1日
10/1/2021 – 3/31/2022 (2)
$289,741$253,252$133,366$133,123
2022-2 XOL交易2022年7月1日
4/1/2022 – 6/30/2022 (3)
154,306152,34778,90678,736
2022-3 XOL交易2022年10月1日
7/1/2022 – 9/30/2022
96,77996,197106,265106,265
2023-1 XOL交易
2023年1月1日
10/1/2022 – 6/30/2023
89,86488,351146,513146,348
2023-2 XOL交易(4)
2023年7月1日
7/1/2023 – 12/31/2023
71,60271,602113,372113,372
(1)NMIC将承保保单上支付的索赔应用于其第一层总留存损失敞口，并将已发生索赔和索赔费用的准备金割让给每笔适用的XOL交易，并确认如果已发生的索赔和索赔费用超过其目前的第一层留存损失，则确认可追回的再保险。
(2)约美元12022-1 XOL交易覆盖的产量中，有%的覆盖报告日期在2019年10月21日至2021年9月30日之间。
(3)约美元12022-2 XOL交易覆盖的产量的%的覆盖报告日期在2021年1月4日至2022年3月31日之间。
(4)根据协议，2023-2 XOL交易为2023年7月1日至2023年12月31日期间产生的生产提供保险。当前的再保险覆盖面和当前的第一层留存损失将在未来期间随着PMIERS承保池最低所需资产的下降而减少。

配额份额再保险
NMIC是七配额份额再保险条约-2016年QSR交易，2016年9月1日生效，2018年QSR交易，2018年1月1日生效，2020年QSR交易，2020年4月1日生效(并修订后，2024年1月1日生效)，2021年QSR交易，2021年1月1日生效，2022年QSR交易，2021年10月1日生效，2022年经验丰富的QSR交易，2022年7月1日生效，以及2023年QSR交易，2023年1月1日生效-我们统称为QSR交易。根据每笔QSR交易，NMIC将其合格保单的风险按比例让渡给第三方再保险提供商小组。参与QSR交易的每一家第三方再保险提供商的保险公司财务实力评级均为A-或更高，被S评级为A-，AM最佳评级，或两者兼而有之。
根据2016年QSR交易的条款，NMIC放弃了与以下内容相关的保费25截至2017年12月31日的所有时期内符合条件的主要保单的风险百分比100根据我们与房利美达成的联营协议，我们将承担%的风险。2016年的QSR交易计划于2027年12月31日终止，但放弃的池风险除外，该交易于2023年8月31日到期。NMIC可以选择在2020年12月31日或之后的任何日历季度末终止协议，这可能会导致NMIC重新承担相关风险。
根据2018年QSR交易的条款，NMIC放弃了与以下项目相关的保费收入：252018年和2012年投保的合格保单的风险202019年投保的符合条件的保单的风险的1%。2018年QSR交易计划于2029年12月31日终止。NMIC可以根据特定条件选择在2022年12月31日或之后的任何日历季度末终止协议，这可能会导致NMIC重新捕获相关风险。
根据2020年QSR交易的条款，NMIC放弃了与212020年4月1日至2020年12月31日期间投保的合格保单的风险百分比。2020年的QSR交易计划于2030年12月31日终止。根据某些条件，NMIC可以选择在2023年12月31日或之后的任何日历季度结束时终止协议，这可能会导致NMIC重新承担相关风险。
根据2021年QSR交易的条款，NMIC放弃了与22.52021年1月1日至2021年10月30日期间投保的合格保单的风险百分比。2021年QSR交易计划于12月31日终止，
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2031年。根据某些条件，NMIC可以选择在2024年12月31日或之后的任何日历季度结束时终止协议，这可能会导致NMIC重新承担相关风险。
根据2022年QSR交易的条款，NMIC放弃了与20主要在2021年10月30日至2022年12月31日期间投保的合格保单的风险的百分比。2022年QSR交易计划于2032年12月31日终止。根据某些条件，NMIC可以选择在2024年12月31日或此后每半年终止协议，这可能导致NMIC重新承担相关风险。
在2022年QSR交易方面，NMIC作为一项新兴的背靠背配额份额协议加入了2023年QSR交易。根据2023年QSR交易的条款，NMIC放弃了与202023年1月1日至2023年12月31日期间承保的合格保单的风险百分比。2023年QSR交易计划于2033年12月31日终止。根据某些条件，NMIC可以选择在2025年12月31日或此后每半年终止协议，这可能导致NMIC重新承担相关风险。
根据2022年经验丰富的QSR交易条款，NMIC放弃了与95经考虑其他QSR交易所提供的保险范围后，合资格保单的净风险的百分比，主要针对先前已由已退休的Oaktown Re Ltd.和Oaktown Re IV Ltd.再保险交易承保的一批经验丰富的按揭保单。这笔2022年的QSR交易计划于2032年6月30日终止。根据某些条件，NMIC可以选择从2025年6月30日起终止协议，或在2027年12月31日之前按季度终止协议，并在2028年3月31日或之后按季度终止协议，但不支付终止费。 这种终止可能会导致NMIC重新承担相关风险。
如果由于PMIERS要求的变化，NMIC不再能够获得根据各自协议放弃的RIF的全部PMIERS资产信用，NMIC可以终止任何或所有QSR交易，而不会受到惩罚。此外，根据QSR交易的条款，NMIC可选择在第二轮基础上有选择地终止与个别再保险公司的合约(即，再保险人继续为终止日期之前放弃的所有风险提供保险，不再有新的分保)或截止日期(即在某些情况下，再保险安排完全终止，NMIC收回所有先前放弃的风险)。除其他原因外，当再保险人的资本状况恶化低于规定的门槛和/或再保险人违反(和未能补救)其根据相关协议规定的抵押品登记义务时，就会产生这种选择性终止权。
自2019年4月1日起，NMIC决定终止与一2016年QSR交易下的再保险公司在截止的基础上。在与终止有关的问题上，NMIC重新获得了大约#美元500之前放弃的主要RIF中的1.8亿美元，并停止放弃就重新获得的风险赚取或承保的新保费。随着终止，根据2016年QSR交易承保的让出保费从25%到 20.5合格保单的%。终止对2016年QSR交易下的集合风险转让没有影响。
自2023年12月31日起，NMIC选择选择性地终止其根据2020年QSR交易与某些再保险公司的合同，并同时与其余再保险参与者签订了2024年1月1日生效的修订协议(经修订的2020年QSR交易)。根据修订后的2020年QSR交易，NMIC将保留与原始2020年QSR交易下提供的保险一致的保险范围，并继续放弃与212020年4月1日至2020年12月31日期间投保的合格保单的风险百分比。根据修订后的2020年QSR交易，NMIC将获得更高的让渡佣金。修订后的2020年QSR交易计划于2030年12月31日终止，NMIC可根据某些条件并收取终止费，选择于2025年12月31日或之后的任何日历季度末终止协议，这可能导致NMIC重新承担相关风险。
下表显示了与QSR交易相关的金额：
于截至十二月三十一日止年度内，
202320222021
(单位：千)
让渡有效风险$12,626,541 $12,617,169 $8,194,604 
分得的保费收入(167,331)(143,747)(110,140)
放弃的索赔和索赔费用7,436 1,620 3,233 
割让佣金赚取39,211 32,314 23,473 
利润佣金90,006 80,714 59,104 
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根据2016年QSR交易承保的让渡保费记录为预付再保险保费“其他资产”在我们的综合资产负债表上，以与确认直接保费收入一致的方式摊销所赚取的保费。在所有其他QSR交易中，保费是按照协议中定义的赚取基础转让的。NMIC收到20根据QSR交易放弃保费的佣金百分比，但2022年经验丰富的QSR交易除外，根据该交易，该公司将获得35%让出佣金和修改后的2020年QSR交易，根据该交易，它将获得36%的佣金让渡。NMIC还根据每笔QSR交易收取利润佣金，前提是2016、2018、2020(2020修订)、2021、2022、2022年和2023年QSR交易涵盖的贷款损失率通常保持在低于60%, 61%, 50% (50修正后的%)，57.5%, 62%, 55%和62分别为每年计算的百分比。在每笔QSR交易下，放弃的索赔和索赔费用减少了NMIC按美元计算收到的相应利润佣金。
根据2016年QSR交易的条款，NMIC没有为转让的保费支付现金或转移投资，而是建立了基金预提负债，其中还包括应支付给NMIC的割让金额和利润佣金。任何对NMIC的损失追回和任何潜在的利润佣金都将从这个账户中实现，直到用完为止。NMIC的再保险可收回余额进一步得到每个再保险人根据PMIERs对转让给非关联公司的风险的资金要求建立和维护的信托账户的支持。与2016年QSR交易相关的损失准备金可收回的再保险为#美元1.71000万美元和300万美元2.6截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日。
根据2018年、2020年(2020年修订)、2021年、2022年、2022年和2023年QSR交易的条款，转让保费的现金支付将按季度结算，并由欠NMIC的让渡和利润佣金金额抵消。NMIC的任何亏损追回和任何潜在的利润佣金也是按季度确认的。NMIC的再保险可收回余额由每个再保险人根据PMIERs对转让给非关联公司的风险的资金要求建立和维护的信托账户提供支持。2018年、2020年、2021年、2022年、2022年、2022年和2023年QSR交易的损失准备金可收回再保险总额为$25.81000万美元和300万美元19.0截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日。
7. 保险理赔准备金及理赔费用
我们持有的总准备金数额等于保险索赔的估计负债和与保险抵押贷款违约相关的索赔费用。一笔贷款在借款人连续两次或两次以上未能按期还款的还款日被视为“违约”。我们为服务商向我们报告的违约贷款建立准备金，称为案例准备金，以及我们估计(基于精算审查和其他因素)尚未由服务商报告给我们的额外贷款，称为IBNR准备金。 我们还为索赔费用设立准备金，这是索赔管理过程的估计成本，包括法律和其他费用，以及管理索赔解决过程的其他一般费用。截至2023年12月31日，我们持有保险索赔和索赔费用的总准备金为$124.01000万美元。在截至2023年12月31日的年度内，我们支付了199索赔总额为$5.21000万美元，包括186QSR交易涵盖的索赔金额为$1.02000万美元的放弃索赔和索赔费用。
我们有5,099截至2023年12月31日，我们的主要保险投资组合中的违约贷款，这意味着0.81违约率百分比629,690有效保单总数和4,449截至2022年12月31日，我们主要投资组合中的违约贷款，这代表着0.75违约率百分比594,142有效保单总数。我们为每笔违约贷款建立的准备金的规模(以及我们的索赔和索赔费用总准备金)反映了我们对每笔违约贷款未来支付的索赔金额的最佳估计。我们未来的索赔风险是违约贷款数量(我们称为频率)和为解决此类索赔而支付的金额(我们称为严重性)的函数。我们对索赔频率和严重性的估计并不是公式化的，而是根据类似情况的贷款的历史观察经验和对未来宏观经济因素的假设进行广泛综合的。
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2023年12月31日
下表对主要保险索赔和索赔费用(福利)的期初和期末准备金结余进行了核对：
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
期初余额$99,836 $103,551 $90,567 
再保险可收回金额减少(1)
(21,587)(20,320)(17,608)
期初余额，扣除可收回再保险的净额78,249 83,231 72,959 
添加已发生的索赔：
已发生的索赔和索赔费用(利益)：
本年度(2)
78,285 45,168 23,433 
前几年 (3)
(56,390)(48,762)(11,128)
已发生的索赔和索赔费用(利益)总额 (4)
21,895 (3,594)12,305 
减去已支付的索赔金额：
已支付的索赔和索赔费用：
本年度(2)
600 74 16 
过往年度 (3)
3,575 1,314 2,017 
再保险终止
(491)— — 
已支付的索赔和索赔费用总额3,684 1,388 2,033 
期末准备金，扣除再保险可收回款项后的净额96,460 78,249 83,231 
添加再保险可追回款项(1)
27,514 21,587 20,320 
期末余额$123,974 $99,836 $103,551 
(1)与QSR交易下可追回的让渡损失相关的债务。见附注6，“再保险“以获取更多信息。
(2)与保险贷款有关的债务，最近一次违约发生在当年。例如，如果一笔贷款在上一年违约，随后治愈，后来在本年度再次违约，则违约将计入本年度。金额为扣除再保险后的净额，包括$70.6归因于净案例储备和$6.32000万美元归因于截至2023年12月31日的IBNR净准备金39.9归因于净案例储备和$4.52000万美元归因于截至2022年12月31日的年度IBNR净准备金和美元18.1归因于净案例储备和$4.72000万归因于截至2021年12月31日的IBNR净储备。
(3)与前几年发生违约的保险贷款有关的债务，这些贷款在本年度开始前已连续违约。金额为扣除再保险后的净额，包括$50.9归因于净案例储备和$4.52000万美元归因于截至2023年12月31日的IBNR净准备金42.5归因于净案例储备和$4.72000万美元归因于截至2022年12月31日的年度IBNR净准备金和美元6.3归因于净案例储备和$5.02000万归因于截至2021年12月31日的IBNR净储备。
(4)美元不包括美元。0.7截至2023年12月31日的年度因修订2020年QSR交易而产生的100万终止费。

上表的“已发生索赔”部分显示了当年和往年发生的违约所产生的索赔和索赔费用(利益)，包括IBNR准备金，并在扣除再保险后列报。在截至2023年12月31日的一年中，与截至2022年和2021年12月31日的年度相比，与本年度违约相关的索赔金额有所增加，这主要是由于针对新违约贷款建立的平均案例准备金增加，以及与我们投资组合的增长和自然调味相关的期间出现的新违约总数的增加。我们在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内的索赔和索赔费用拨备得益于前一年违约的有利发展。我们认出了$56.41000万，$48.81000万美元和300万美元11.1在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，分别有1.8亿美元的有利上年发展，主要是由于治愈活动和对最近亏损发展趋势的持续分析。随着我们了解到有关个别违约贷款的更多信息，我们可能会增加或减少我们的索赔估计和准备金，并继续观察和分析我们投资组合中的损失发展趋势。储备金毛额#美元24.0截至2023年12月31日，与前一年违约相关的仍有100万欧元。
下表按事故年份(或发生违约的年份)提供了索赔发展数据，并对保险索赔准备金和索赔费用进行了核对。关于2023年前终了年度的已发生净损失和已支付索赔发展情况的资料作为补充资料列报。

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2023年12月31日
扣除再保险后的累计已发生索赔和已分配索赔调整费用(1)
截至2023年12月31日
事故年
2014201520162017201820192020202120222023IBNR合计
缺省值(2)
未经审计
（千美元）
2014$83 $34 $4 $4 $4 $4 $4 $4 $4 $4 $— — 
2015699 664 743 764 894 894 894 894 894 — — 
20162,394 1,568 1,790 1,934 1,936 1,930 1,893 1,986 1 1 
20176,028 3,475 3,570 3,807 3,716 3,718 3,712 4 2 
20187,779 5,271 4,709 4,533 4,282 4,312 15 11 
201914,391 7,229 5,781 4,604 4,606 74 40 
202065,769 56,154 18,862 7,472 315 164 
202122,847 14,337 4,092 501 139 
202244,334 11,023 733 522 
202376,967 4,694 4,220 
总$115,068 $6,337 5,099 
(1)    金额包括CASE和IBNR准备金。
(2)    截至2023年12月31日未偿还的违约数。
累计已支付索赔和索赔调整费用，再保险净额
事故年2014201520162017201820192020202120222023
未经审计
(单位：千)
2014$— $4 $4 $4 $4 $4 $4 $4 $4 $4 
201550 246 684 720 804 894 894 894 894 
2016171 890 1,596 1,826 1,827 1,877 1,878 1,978 
201727 1,655 2,925 3,494 3,640 3,655 3,661 
2018130 1,981 3,537 3,780 3,909 4,116 
201969 2,368 3,212 3,534 3,621 
2020586 1,320 1,909 3,265 
202116 274 914 
202274 1,252 
2023600 
总$20,305 
已发生和已付索赔开发的披露与未付索赔和索赔调整费用的责任的对账
(单位：千)
截至2023年12月31日
扣除再保险后的累计已发生索赔和已分配索赔调整费用$115,068 
累计已支付索赔和索赔调整费用，再保险净额(20,305)
2014年之前所有未偿负债，扣除再保险
— 
未付索赔和分配索赔调整费用的负债，扣除再保险94,763 
就未付的申索可追讨的再保险27,514 
未分配的索赔调整费用1,697 
未付索赔和索赔调整费用的总负债$123,974 

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以下是补充信息，显示了截至2023年12月31日发生索赔后各年支付的索赔和分配索赔调整费用的平均百分比：
按年龄划分的已发生索赔和分配索赔调整费用的平均年度支付百分比，扣除再保险（未经审计）
第1年第2年第三年第四年第五年第6年第7年第8年第9年
第10年
索赔期限披露3%36%25%9%3%4%0%2 %0 %0 %
8. 每股收益
基本每股收益基于已发行普通股的加权平均股数。稀释后的每股收益基于基于服务和绩效和基于服务的RSU归属以及已归属和未归属股票期权和未归属的期权和未发行的认购权后可发行的已发行普通股和普通股等效股的加权平均股数。
下表调节了净利润和计算普通股基本和稀释每股收益时使用的已发行普通股加权平均股：
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位为千，每股数据除外)
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
基本加权平均流通股82,40784,921 85,620 
基本每股收益$3.91 $3.45 $2.70 
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
认购证负债公允价值变动收益 (1)
— (1,113)(566)
摊薄净收益$322,110 $291,789 $230,564 
基本加权平均流通股82,40784,921 85,620 
可发行股份的摊薄效应1,447 1,078 1,265 
稀释加权平均流通股83,854 85,999 86,885 
稀释后每股收益$3.84 $3.39 $2.65 
反摊薄股份2 18 3 
(一)我们发布的报告。9922012年4月，与我们普通股的私募相关的1000份认股权证。这些认股权证是以一种十年合约期及所有未行使认股权证于2022年4月到期。认股权证公允价值的变动在发生该等变动的期间于我们的综合经营报表及全面收益表中呈报。不是截至2023年12月31日或2022年，认股权证仍未结清。
9. 基于股份的薪酬
基于股票的薪酬包括根据我们的2012年股票激励计划(2012计划)和我们修订和重新修订的2014年综合激励计划(2014计划，以及与2012年计划一起，股票计划)授予的股票期权、基于服务的RSU和基于业绩和服务的RSU。
2012年计划于2012年4月16日获得董事会的批准和批准5.5预留供发行的普通股百万股，限额为3.85百万股可用于股票期权发行和1.65可供RSU发行的股票为100万股。2012年计划于2022年4月24日到期，2012年计划下所有未发行的普通股在此之后到期。于二零一二年计划届满后，先前根据二零一二年计划发出的以股份为基础的薪酬仍未支付至未行使或未归属的程度。
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2014年计划最初是由我们的股东在2014年5月8日的年度会议上批准并批准的4.0预留发行的百万股普通股。2017年5月11日，我们的股东在年度股东大会上批准了2014年计划的修正案，授权增加2.0发行普通股100万股，将计划预留发行的普通股总股份增加到6.0100万美元，全额可作为RSU或期权发行。2022年5月12日，我们的股东批准了对2014年计划的进一步修订，授权增加2.251,000万股普通股供发行，将计划预留供发行的普通股总数增加至8.251000万美元，全部可用金额作为RSU或期权发行。这些股份可以是授权但未发行的股份，也可以是库藏股。根据2014年计划授予的期权是非限定股票期权，可授予员工、董事和其他关键人员。股票期权的授予期限由董事会确定，但股票期权的行使不得超过十年在股票期权授予之日之后。股票期权授予的归属期限也由董事会在授予时确定，一般预期为三年制句号。
截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，我们产生了16.91000万，$15.41000万美元和300万美元16.7分别为与根据股票计划授予的奖励有关的开支，以及我们确认的相关总收入所得税优惠$3.61000万，$3.21000万美元和300万美元3.5在每一个相应的时期都有1000万美元。
截至2023年12月31日的年度期权活动摘要如下：
截至2023年12月31日止的年度股份加权平均授予日期每股公允价值加权平均行权价
（千股）
2022年12月31日未偿还期权1,146 $4.93 $13.48 
授予的期权— — — 
行使的期权(415)3.74 9.87 
被没收的期权— — — 
期权已过期— — — 
2023年12月31日未偿还期权731 $5.61 $15.53 

截至2023年12月31日，有0.7百万份完全归属和可行使的期权。截至2023年12月31日止年度， 0.4行使了百万份期权，总内在价值为美元8.21000万美元。
截至2023年12月31日，未行使的完全归属和可行使期权的加权平均行使价为美元15.53且此类期权的加权平均剩余合同期限为 3.81截至2023年12月31日的年。此类完全归属和可行使期权的总内在价值为美元10.3截至2023年12月31日，为100万。
不是截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度授予了股票期权。截至2023年12月31日，所有未行使期权均已归属， 不是与未归属股票期权相关的未确认补偿成本仍然存在。
截至2023年12月31日止年度RSU活动摘要如下：
截至2023年12月31日止的年度股份加权平均授予日期每股公允价值
（千股）
截至2022年12月31日未归属的限制性股票单位1,190 $24.06 
已批出的限制性股票单位708 22.75 
绩效调整(1)
48 31.00 
受限制股票单位归属 (2)
(575)24.68 
被没收的限制性股票单位(35)21.77 
截至2023年12月31日未归属的限制性股票单位1,336 $23.41 
(1)    业绩调整代表授予日目标股份数量与结算时归属股份数量之间的差异，范围从 0%到 200目标实现的百分比取决于适用绩效期内的结果。
(2)    代表年内归属的金额，包括服务和基于绩效的RSU的绩效调整的影响。
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在2023年12月31日， 1.3百万已授予和未归属的RSU，其加权平均剩余合同期限为1.28年，包括0.9受基于服务的归属要求约束的100万个RSU0.4受性能和基于服务的授权要求约束的百万个RSU。在截至2023年12月31日的年度内归属的RSU的总公平价值为14.2百万美元。截至2023年12月31日，美元12.1未确认的与非既有RSU有关的赔偿费用总额中仍有100万美元。截至2023年12月31日，与未归属RSU相关的未确认补偿费用总额将在加权平均基础上确认1.27好几年了。
受基于服务的归属要求约束的非归属RSU在以下范围内归属一至三年。受性能和基于服务的归属要求约束的非归属RSU在三年制期间，归属时发行的股份数量基于与授予时确定的目标相比每股复合年度账面价值增长的实际实现情况。 授予日非归属RSU的公允价值按授予日我们普通股的收盘价减去归属期间将支付的预期股息现值来计量。
401(K)储蓄计划
我们为我们的员工提供401(K)储蓄计划(401(K)计划)，根据美国国税法(IRC)第401(K)节，该计划有资格作为递延工资安排。根据401(K)计划，我们最多匹配100合资格雇员税前供款的百分比最高可达5符合条件的薪酬的%。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内，我们产生了大约1.91000万，$2.01000万美元和300万美元2.0 分别与我们匹配的401（k）计划缴款相关的数百万美元费用。
10. 所得税
我们是美国纳税人，须缴纳21%的美国联邦法定企业所得税率。NNIH代表其自身及其子公司提交美国联邦和各州综合所得税申报表。
所得税费用总额由以下部分组成：
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
当前$— $10 $85 
延期90,593 84,393 65,510 
所得税总支出$90,593 $84,403 $65,595 
下表列出了联邦法定所得税率与我们的实际所得税率之间的对账：
截至12月31日止年度，
202320222021
联邦法定所得税率 21.0 %21.0 %21.0 %
国家供应的药品0.6 0.6 0.5 
股份补偿和其他补偿0.4 0.5 0.6 
令收益— (0.1)— 
其他— 0.4 — 
实际所得税率 22.0 %22.4 %22.1 %

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我们的净递延所得税负债的组成部分概述如下：
截至12月31日，
20232022
递延税项资产：(单位：千)
投资未实现亏损$36,085 $53,205 
净营业亏损结转
8,910 8,898 
基于股份的薪酬6,026 6,320 
未赚取的保费准备金3,957 5,264 
应计费用1,369 1,430 
其他1,190 957 
递延税项总资产总额57,537 76,074 
减去：估值免税额(9,169)(8,888)
递延税项资产总额48,368 67,186 
递延税项负债：
应急储备(331,342)(242,192)
递延收购成本(13,586)(12,653)
大写软件(2,496)(4,737)
其他(2,517)(1,463)
递延税项负债总额(349,941)(261,045)
递延所得税净额(负债)$(301,573)$(193,859)
作为一家抵押保证保险公司，我们有资格为我们的法定或有准备金余额申请税收扣减，但必须遵守IRC第832(E)条规定的某些限制，前提是我们购买的税收和损失债券的金额等于从所索赔的扣减中获得的税收优惠，这是我们的意图。
在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度内，我们购买了80.91000万，$65.21000万美元和300万美元42.9税收债券和亏损债券分别为1.6亿欧元和1.8亿欧元。结果，我们有了不是截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的现行联邦所得税拨备。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们持有美元235.31000万美元和300万美元154.4年税和亏损债券分别为1.5亿欧元和2.5亿欧元。预缴联邦所得税"在我们的综合资产负债表上。

截至2023年12月31日，我们有联邦净运营亏损结转$1.22030年和2031年到期的10万美元，以及结转的州净运营亏损$136.52000万美元，2031年开始以不同的数量到期。IRC第382条规定，如果公司发生“所有权变更”，公司利用其净营业亏损结转的能力受到年度限制。由于2012年收购了我们的保险子公司，7.3联邦净营业亏损中有1.5亿美元受到年度限制。0.8到2016年，1000万美元，0.52017年为100万美元，0.3从那时起，到2028年，这一数字将达到1.2亿。我们的联邦净营业亏损结转源于这一限制，以及对我们在本期内充分利用净营业亏损结转能力的限制。
当我们的递延税项资产很可能无法全部或部分变现时，我们必须为该资产建立估值拨备。我们每季度评估我们对估值津贴的需求。在我们的审查过程中，我们评估了所有可用的证据，无论是积极的还是消极的，包括我们对未来收入来源和合同现金流的预期、税务筹划策略的可用性和应用，以及临时税收差异的潜在逆转。在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我们记录的估值免税额为$9.21000万美元和300万美元8.9分别以国家递延税净资产为基准。这两个年度的估值津贴主要涉及NMIH产生的国家净运营亏损，因为NMIH处于亏损状态，目前仅从其投资组合中获得收入。
截至2023年12月31日和2022年12月，我们有零未确认税收优惠的准备金，因为我们没有采取需要计量和确认准备金的重大不确定税收头寸。
我们向美国联邦政府和各州司法管辖区提交所得税申报单，这些申报单可能会受到税务机关的审查。我们目前没有受到联邦或州司法管辖区的审查。根据法规，我们2020年及以后几年的美国联邦所得税报税表以及2019年及以后几年的州所得税报税表仍然开放。

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11. 软件和设备
软件和设备主要包括为支持我们的抵押贷款保险业务而开发的资本化软件。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，扣除累计摊销和折旧后的软件和设备包括：
2023年12月31日2022年12月31日
(单位：千)
软件$91,363 $83,016 
装备11,409 10,731 
租赁权改进2,511 2,511 
小计105,283 96,258 
累计摊销和折旧(75,031)(64,328)
软件和设备，网络$30,252 $31,930 
截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度软件、设备和租赁权改进的资本化成本为美元9.91000万，$11.81000万美元和300万美元13.6 分别为百万。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度软件、设备和租赁权改进的摊销和折旧费用为美元11.51000万，$11.91000万美元和300万美元11.2分别为2.5亿美元和2.5亿美元。
12. 无形资产与商誉
无形资产和善意包括与收购我们的保险子公司有关而购买的可识别无形资产和善意。截至2023年12月31日和2022年12月31日的无形资产和善意如下：
(单位：千)预期年期
商誉$3,244 不定
国家许可证260 不定
GSE申请130 不定
无形资产和商誉总额$3,634 
我们每年或更频繁地测试声誉和无形资产是否存在损害，如果我们认为存在损害迹象，则会更频繁地测试声誉和无形资产是否存在损害。 不是在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度内确认了无限期无形资产或商誉的减值。
13. 租契
我们有二与公司总部和数据中心设施相关的运营租赁协议，我们确认运营ROU资产和租赁负债为$9.1百万美元和美元11.4百万英寸“其他资产“和”其他负债分别在截至2023年12月31日的综合资产负债表上。截至2022年12月31日，我们确认的营业ROU资产和租赁负债为10.4百万美元和美元12.1分别为100万美元。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，我们没有任何融资租赁。
2022年1月，我们修改了公司总部的租约，确保了定价的降低和租赁改进的增量优惠，减少了租赁空间的面积，并将剩余期限延长至2030年3月。2022年2月，我们续签了数据中心设施的租约，将租期延长至2024年1月。在相应的修改和延期后，使用我们目前估计的增量借款利率重新计量与每份租赁相关的净资产和负债，导致净资产和租赁负债合计增加#美元。9.71000万美元。于截至2023年12月31日止年度内，我们并无订立任何新的经营租赁或确认任何新的ROU资产或租赁负债。
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下表提供了截至2023年12月31日我们的ROU资产和租赁负债假设摘要：
加权平均剩余租期
6.2年份
加权平均贴现率
6.50 %
截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们的经营租赁支付的现金为美元1.51000万，$0.81000万美元和300万美元2.6 百万美元，发生的租赁费用为美元2.01000万，$2.01000万美元和300万美元2.3在每一个相应的时期都有1000万美元。
截至2023年12月31日，根据我们现有经营租赁应付的未来付款如下：
截至12月31日止的年度，(单位：千)
2024$2,080 
20252,128 
20262,190 
20272,256 
20282,322 
2029年及其后2,995 
未贴现的租赁付款总额13,971 
折扣的影响较小(2,582)
租赁付款现值$11,389 
租赁费用记录在 “承保及营运开支”综合经营报表和全面收益表。我们现有的租约的原始条款包括 二至八年.我们公司总部的租约包括续约的选项 五年按续订时的现行市场价格计算。该续订选择权不包括在上述现有租赁项下到期的未来租赁付款的计算中，因为该续订选择权不合理确定会被行使。
14. 承付款和或有事项
PMIERS
作为一个核准保险人，NMIC必须持续遵守每个GSE制定的PMIER(斜体术语具有与PMIER中此类术语相同的含义，如下所述）。PMIER制定适用于以下人员的运营、业务、补救和财务要求 核准保险人。PMIERS的财务要求规定了一种基于风险的方法，即根据某些贷款水平的风险特征，如FICO、年份(起源年份)、履约与不良(即、当前与拖欠）、LTV比率和其他风险特征。一般来说，质量越高的贷款费用越低。
在PMIER下，核准保险人必须保持可用资产等于或超过所需最低资产，其款额相等于(I)$中较大者400百万或(Ii)总数基于风险的必需资产金额。这个基于风险的必需资产金额是风险配置文件的函数核准保险人的RIF，根据PMIER中所列表格中的某些基于风险的因素逐笔进行评估, 然后，针对GSE批准的再保险交易，如我们的ILN交易、XOL交易和QSR交易，对其进行汇总调整。这个基于总风险的所需资产总额履约金额，主要保险的最低限额为5.6%执行主要调整后的RIF.
在每年的4月15日之前，NMIC必须证明它在前一年的12月31日满足了所有PMIER要求。我们在2023年4月15日向GSE证明，截至2022年12月31日，NMIC完全符合PMIER。NMIC也有持续的义务，在发现未能满足一个或多个PMIER要求时，立即以书面形式通知GSE。我们持续监测NMIC遵守PMIER的情况。
诉讼
当我们确定可能会发生诉讼损失，并且可以合理估计此类预期损失的金额时，我们将记录诉讼责任。在我们确定诉讼损失是合理可能的情况下(虽然不是很可能)，我们披露了可能损失的估计(如果该估计可以合理地确定)，或者如果该估计不能合理地作出该估计，则在不进行估计的情况下披露该事项。我们评估诉讼和其他法律发展，这可能
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影响我们对可能亏损的应计项目或我们对可能损失的估计披露，并对我们的应计项目和披露进行适当的持续调整。需要作出重大判断，以确定与这类事项有关的潜在损失的可能性和估计数额。
根据《房主保护法》，我们目前被列为与退还某些抵押贷款保险费有关的诉讼程序的被告。此案于2023年9月被驳回，目前正在等待上诉。我们目前预计，我们不可能因此案而蒙受重大损失，也没有记录这件事的诉讼责任。

15. 普通股
截至2023年12月31日和2022年12月，我们有 80.91000万美元和83.5分别发行A类普通股流通股1.2亿股。我们普通股的持有者没有优先购买权或转换权或其他认购权，也没有适用于普通股的赎回或偿债基金条款。我们普通股的每个持有者都有权一对所有由股东表决的事项按每股投票，不存在累积投票权。普通股持有人有权按比例获得股息，如果宣布了任何股息的话。
股份回购计划
2022年2月10日，我们的董事会批准了一笔1252000万股回购计划(不包括关联成本和适用税收)，有效期至2023年12月31日。2023年7月31日，我们的董事会批准了一笔新的美元2002025年12月31日前生效的100万股回购计划(不包括关联成本和适用税收)。在新授权的同时，我们的董事会还批准了延长我们现有的美元1252025年12月31日前的1,000万股回购计划，以使其剩余期限与美元的期限保持一致200亿万人计划。该授权为我们提供了基于市场和业务状况、股票价格和其他因素的灵活性，可以不时通过公开市场购买、私下协商的交易或其他方式回购股票，包括根据规则10b5-1交易计划。
截至2023年12月31日止年度，我们回购了 3.54,000,000股，平均价格为1美元。25.93每股(不包括相关成本和适用税项)。在截至2022年12月31日的年度内，我们回购了2.94,000,000股，平均价格为1美元。19.34每股(不包括关联成本)。截至2023年12月31日，我们拥有176.9剩余1.8亿欧元的回购权限。
16. 监管信息
法定要求
我们的保险子公司NMIC和Re One按照威斯康星州保监局(NMIC的主要监管机构)规定或允许的法定会计原则(SAP)提交财务报表。规定的SAP包括州法律、法规和一般行政规则，以及全国保险专员协会(NAIC)的各种出版物。威斯康星州保监处只认可威斯康星州规定或允许的法定会计做法，以确定和报告保险公司的财务状况和经营结果，并根据威斯康星州保险法确定其偿付能力。
威斯康星州保监处对法定应急准备金的处理实行了与NAIC公布的不同处理方式的规定会计惯例。根据威斯康星州保监处的规定做法，抵押担保保险人必须通过法定收入反映其应急准备金的变化。这种做法与NAIC的处理方式不同，后者将应急储备的变化直接记录到未分配的资金中。作为一家在威斯康星州注册的保险公司，NMIC的法定净收入反映了与其应急准备金变化相关的费用。虽然这种待遇影响NMIC的法定净收入，但不影响NMIC的法定资本状况。
120
NMI控股公司
综合财务报表附注
2023年12月31日
下表列出了截至2023年12月31日、2022年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度NMIC的法定净收入、法定盈余、或有准备金、法定资本和风险资本比率：
于截至十二月三十一日止年度内，
202320222021
(单位：千)
法定净收入
$104,464 $107,418 $34,975 
法定盈余963,085 980,225 893,848 
应急储备1,573,360 1,266,038 1,036,639 
法定资本(1)
$2,536,445 $2,246,263 $1,930,487 
风险资本比
11.4:1
11.1:1
11.6:1
(一)公积金是指法定盈余和或有公积金的总和。

根据威斯康星州的适用法律和15在其他州，抵押贷款保险公司必须保持相对于RIF的最低法定资本金，才能继续承保新业务。虽然每个州的最低法定资本的表述可能有所不同，但最常见的衡量标准允许最高允许的RTC比率为25：1.威斯康星州和其他某些州，包括加利福尼亚州和伊利诺伊州，适用基本上类似的要求，称为最低投保人头寸。
截至2023年12月31日，NMIC的执行主要RIF，扣除再保险，约为$29.030亿美元，其RTC比率为11.4：1.截至2022年12月31日，NMIC的执行主要RIF，扣除再保险，约为$25.030亿美元，其RTC比率为11.1:1.
自2021年10月1日起，NMIC和Re One之间的再保险协议被撤销，所有让渡的风险都转移回NMIC。减刑后，任何人对未来的债权没有有效的风险或进一步的义务。Re One记录的法定损失为#美元0.41000万美元和300万美元58截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分别为10,000美元和法定收入1,000美元3.0在截至2021年12月31日的一年中，Re One有$2.01000万美元和300万美元5.6法定资本分别为2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日。
还本付息分配
威斯康星州保监局已批准将利息支出分配给4002000万张钞票和1美元2502021年向NMIC提供的100万美元循环信贷安排，只要此类发售和安排的收益分配给NMIC，或用于偿还、赎回或以其他方式抵销NMIC根据先前已分配给NMIC的信贷安排筹集的金额。
股息限制
NMIH支付股息的能力不受任何限制，但通常适用于在特拉华州注册成立的公司的限制除外。特拉华州法律规定，股息只能从公司的资本盈余中支付，或者在受到某些限制的情况下，从最近的净利润中支付。
NMIC和Re One必须遵守它们被授权经营的司法管辖区和GSE规定的某些资本和股息规则和规定，这可能会限制它们向NMIH支付股息的能力。根据威斯康星州的法律，NMIC和Re One可以支付不超过指定水平的股息(即，“普通”股息)，并提前30天通知威斯康星州保险公司。较大数额的股息(I.e.,“特殊”股息），须经威斯康星州OCI事先批准。根据威斯康星州法律，非常股息的定义是任何付款或分配，连同前十二个月内进行的其他股息和分配超过（i）中较小者 10截至前12月31日保险公司法定保单持有人盈余的百分比或（ii）截至前12月31日的十二个月期间的调整后法定净利润。截至2023年12月31日的一年内，NMicro支付了1美元98.0 向NNIH支付百万美元普通课程股息。NMicro有能力支付总计普通股息为美元96.3 在截至2024年12月31日的十二个月期间，向NNIH支付了100万美元。
作为一个核准保险人根据PMIERs，如果NMIC未能满足PMIERs规定的财务要求，其向NMIH支付股息的能力通常将受到额外限制。未经GSE事先批准，未达到PMIERs规定财务要求的核准保险公司不得派发股息。
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NMI控股公司
综合财务报表附注
2023年12月31日
17. 季度财务数据(未经审计)
2023年季度
2023
第一第二第三第四年
(In数千人，每股数据除外）
赚取的净保费$121,754 $125,985 $130,089 $132,940 $510,768 
净投资收益14,894 16,518 17,853 18,247 67,512 
已实现投资损失净额
(33)— — — (33)
其他收入164 182 217 193 756 
保险索赔和索赔费用
6,701 2,873 4,812 8,232 22,618 
承保和运营费用 25,786 27,448 27,749 29,716 110,699 
服务费80 267 239 185 771 
利息开支8,039 8,048 8,059 8,066 32,212 
所得税前收入96,173 104,049 107,300 105,181 412,703 
所得税费用21,715 23,765 23,345 21,768 90,593 
净收入$74,458 $80,284 $83,955 $83,413 $322,110 
基本每股收益(1)
$0.89 $0.97 $1.02 $1.03 $3.91 
稀释后每股收益 (1)
$0.88 $0.95 $1.00 $1.01 $3.84 
加权平均已发行普通股-基本83,600 82,958 82,096 81,005 82,407
加权平均已发行普通股-稀释后84,840 84,190 83,670 82,685 83,854
（1） 由于在计算每股收益时使用加权平均流通股，季度每股数据之和可能不等于当年的每股数据。


122
NMI控股公司
综合财务报表附注
2023年12月31日
2022年季度
2022
第一第二第三第四年
(In数千人，每股数据除外）
赚取的净保费$116,495 $120,870 $118,317 $119,584 $475,266 
净投资收益10,199 10,921 11,945 13,341 46,406 
已实现投资净收益408 53 14 6 481 
其他收入339 376 301 176 1,192 
保险索赔和索赔（福利）费用
(619)(3,036)(3,389)3,450 (3,594)
承保及营运费用32,935 30,700 27,144 26,711 117,490 
服务费430 336 197 131 1,094 
利息开支8,041 8,051 8,036 8,035 32,163 
认股权证负债公允价值变动所得收益
(93)(1,020)— — (1,113)
所得税前收入86,747 97,189 98,589 94,780 377,305 
所得税费用19,067 21,745 21,751 21,840 84,403 
净收入$67,680 $75,444 $76,838 $72,940 $292,902 
基本每股收益(1)
$0.79 $0.88 $0.91 $0.87 $3.45 
稀释后每股收益(1)
$0.77 $0.86 $0.90 $0.86 $3.39 
加权平均已发行普通股-基本85,953 85,734 84,444 83,592 84,921 
加权平均已发行普通股-稀释后87,310 86,577 85,485 84,809 85,999 
（1） 由于在计算每股收益时使用加权平均流通股，季度每股数据之和可能不等于当年的每股数据。

18. 后续事件
配额份额再保险
自2024年1月1日起，NMIC与一大批评级较高的再保险公司签订了配额份额再保险条约，将为2024年1月1日至2024年12月31日(2024年QSR交易)期间承保的抵押贷款保险单提供保险。根据协议条款，NMIC将放弃与20符合条件的保单上风险的%，以换取退还放弃的索赔和投保保单上的索赔费用，割让佣金等于20%，利润佣金最高可达56%，这与放弃的索赔直接和反向变化。
超额损失再保险
自2024年1月1日起，NMIC与一大批评级较高的再保险公司签订了再保险协议，提供高达162.52024年1月1日至2024年12月31日期间(2024年XOL交易)期间发生的抵押贷款保险单上出现的拖欠的总超额损失再保险覆盖范围。在再保险承保期内，NMIC将保留承保保单的第一层总损失，然后再保险人提供第二层损失保障，最高可达$162.51000万美元。NMIC保留超过未偿还再保险覆盖金额的损失。

123

项目9.会计和财务披露方面的变更和与会计师的分歧
他们一个也没有。
第9A项。控制和程序
披露控制和程序
我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，根据交易法第13a-15(E)条对截至2023年12月31日我们的披露控制和程序(定义见交易法第13a-15(E)条)的有效性进行了评估。管理层运用其判断来评估这种控制和程序的成本和收益，这些控制和程序的性质只能为管理的控制目标提供合理的保证。管理层并不期望我们的披露控制和程序能够防止或发现所有错误和欺诈行为。一个管制系统，无论其设计和运作有多好，都只能提供合理的保证，而不能保证它能达到既定的目标。
基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2023年12月31日，我们的披露控制和程序有效，可以合理保证我们根据交易所法案提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。
财务报告的内部控制
公司管理层负责建立和维护交易法规则13a-15(F)和15d-15(F)中规定的对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则编制外部财务报表提供合理保证。由于其固有的局限性，对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有这样的风险，即由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能恶化。
在首席执行官和首席财务官的监督下，我们的管理层评估了截至2023年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行评估时，管理层使用了特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架》(2013框架)中提出的标准。基于这一评估，我们的管理层得出结论，公司对财务报告的内部控制自2023年12月31日起有效。我们截至2023年12月31日的财务报告内部控制的有效性已由独立注册会计师事务所BDO USA，P.C.审计，其报告如下所述。
在本报告所述期间，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理地可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
124

独立注册会计师事务所报告
股东和董事会
NMI控股公司
加利福尼亚州埃默里维尔市
财务报告内部控制之我见
我们已根据下列标准对截至2023年12月31日的NMI控股公司S(以下简称公司)的财务报告进行了内部控制审计内部控制--综合框架(2013)由Treadway委员会赞助组织委员会发布的标准（“COSO标准”）。我们认为，截至2023年12月31日，公司在所有重大方面均按照COSO标准对财务报告保持了有效的内部控制.

我们亦已按照美国上市公司会计监督委员会(“PCAOB”)的标准，审计了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日的综合资产负债表，以及截至2023年12月31日期间各年度的相关综合经营及全面收益表、股东权益变动及现金流量，以及载于第四部分第15项-展品及财务报表附表所附索引的相关附注及财务报表附表，以及本公司于2024年2月14日的报告就此发表无保留意见。
意见基础
公司管理层负责对财务报告保持有效的内部控制，并对财务报告内部控制的有效性进行评估，包括在随附的“第9A项，控制和程序”中。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们按照PCAOB的标准对财务报告进行了内部控制审计。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，以及根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性。我们的审计还包括执行我们认为在这种情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。

/S/BDO美国，P.C.
加州旧金山
2024年2月14日
125

项目9B。其他信息
他们一个也没有。
项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。
这些规定并不适用。

126

第三部分
项目10.董事、高级管理人员和公司治理
本条款所要求的信息将参考我们的最终委托书合并，并将包含在最终委托书中，最终委托书将在2023年12月31日后120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们从本项目中省略了这些信息。
项目11.高管薪酬
本条款所要求的信息将参考我们的最终委托书合并，并将包含在最终委托书中，最终委托书将在2023年12月31日后120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们从本项目中省略了这些信息。
项目12.某些实益所有人的担保所有权和管理层及有关股东事项
本条款所要求的信息将参考我们的最终委托书合并，并将包含在最终委托书中，最终委托书将在2023年12月31日后120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们从本项目中省略了这些信息。
第13项：某些关系和关联交易，以及董事独立性
此外，本项目所要求的信息将参考我们的最终委托书合并，并将包含在我们的最终委托书中，最终委托书将于2023年12月31日后120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们从本项目中省略了这些信息。
项目14.首席会计师费用和服务
本条款所要求的信息将参考我们的最终委托书合并，并将包含在最终委托书中，最终委托书将在2023年12月31日后120天内提交。因此，根据表格10-K的一般指示G(3)，我们从本项目中省略了这些信息。
127

第四部分
项目15.证物和财务报表附表
1.《企业财务报表》--见《财务报表索引“列入本报告项目8，作为本报告的一部分提交的财务报表清单。
2.以下财务报表明细表-以下财务报表明细表作为本表格10-K的一部分提交，并紧跟在签名页之后。请参阅“财务报表明细表索引“(第页)133.
附表一-投资摘要-截至2023年12月31日对关联方的其他投资
附表二-注册人截至2023年12月31日的财务资料
附表四-截至2023年12月31日的再保险
所有其他附表均被省略，原因是所需资料不存在或数额不足以要求提交附表，或所需资料已包括在我们的综合财务报表及其附注中。
3.展览和展品
展品编号
描述
3.1
第二次修订和重新签署的公司注册证书(参考2013年10月9日提交的S-1注册表(注册号333-191635)的附件3.1并入本文)
3.2
第四次修订及重订附例(在此引用我们于2022年11月10日提交的Form 8-K的附件3.2)
4.1
NMI Holdings，Inc.作为初始担保人，NMI Services，Inc.作为初始担保人，以及纽约梅隆银行信托公司作为受托人和票据抵押品代理之间的契约，日期为2020年6月19日(在此引用我们于2020年6月19日提交的Form 8-K表的附件4.1)
4.2
证券说明(通过引用附件4.8并入我们于2022年2月16日提交的表格10-8)
10.1 ~
NMI控股公司2012年股票激励计划(参考2013年10月9日提交的表格S-1注册声明(注册号333-191635)的附件10.1并入本文)
10.2 ~
NMI控股公司2012年度股票激励计划限制性股票单位奖励协议格式(管理层)(首席执行官和首席财务官除外)(参考2013年10月9日提交的S-1注册表(注册号333-191635)附件10.3并入本文)
10.3 ~
NMI控股公司2012年股票激励计划非限制性股票期权奖励协议格式(管理层)(参考2013年10月9日提交的表格S-1注册声明(注册号333-191635)的附件10.6并入本文)

10.4 ~
NMI控股公司2012年度股票激励计划非限制性股票期权奖励协议格式(非雇员董事)(参考2013年10月9日提交的表格S-1注册声明(注册号333-191635)的附件10.7并入本文)
10.5 ~
NMI控股公司2012年股票激励计划非限定股票期权奖励协议格式(针对CEO/CFO)(在此引用我们于2017年2月17日提交的Form 10-K的附件10.8)
10.6 ~
NMI控股公司2012年股票激励计划非限定股票期权奖励协议格式(适用于员工)(在此引用我们于2017年2月17日提交的Form 10-K表10.9)
10.7 ~
NMI控股公司2012年股票激励计划限制性股票单位奖励协议格式(针对独立董事)(在此引用我们于2019年5月2日提交的10-Q表格的附件10.30)
10.8 ~
NMI控股公司2012年度股票激励计划限制性股票单位奖励协议格式(员工)(在此引用我们于2019年5月2日提交的10-Q表格的附件10.31)
10.9 ~
NMI控股公司2012年度股票激励计划非限制性股票期权协议格式(适用于员工)(在此引用我们于2019年5月2日提交的10-Q表格的附件10.32)
10.10 ~
NMI控股公司修订和重新制定了2014年综合激励计划(在此引用我们于2022年3月29日提交的2022年年度委托书的附录A)
128

10.11 ~
NMI控股公司修改和重新签署的2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(适用于首席执行官)(在此引用我们于2017年8月1日提交的10-Q表格的附件10.19)
10.12 ~
NMI Holdings，Inc.修订和重新签署的2014年综合激励计划限制性股票奖励协议(高管)(在此引用我们于2017年8月1日提交的10-Q表格的附件10.20)
10.13 ~
NMI控股公司修改和重新签署的2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(适用于员工)(在此引用我们于2017年8月1日提交的10-Q表格的附件10.21)
10.14 ~
NMI控股公司修改和重新签署的2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(适用于独立董事)(在此引用我们于2017年8月1日提交的10-Q表格的附件10.22)
10.15 ~
NMI控股公司2014年综合激励计划非合格股票期权奖励协议修订和重新签署的表格(针对首席执行官)(在此引用我们于2017年8月1日提交的10-Q表格的附件10.23)
10.16 ~
NMI控股公司修改和重新签署的2014年综合激励计划非合格股票期权奖励协议的格式(适用于高管和员工)(在此引用我们于2017年8月1日提交的10-Q表格的附件10.24)
10.17 ~
NMI控股公司2014年综合激励计划基于业绩的限制性股票奖励协议的格式(针对首席执行官)(在此引用我们于2017年2月17日提交的Form 10-K的附件10.26)
10.18 ~
NMI控股公司表格修订并重新签署2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(基于业绩)(在此引用我们于2020年5月7日提交的10-Q表格的附件10.38)
10.19 ~
NMI控股公司2014年综合激励计划限制性股票单位独立董事奖励协议修订重订(在此引用我们于2019年5月2日提交的10-Q表格的附件10.33)
10.20 ~ *
NMI控股公司修订和重新签署的2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(针对独立董事)
10.21 ~
NMI控股公司修改和重新签署的2014年综合性激励计划员工限制性股票单位奖励协议(在此引用我们于2019年5月2日提交的10-Q表格的附件10.34)
10.22 ~ *
NMI控股公司表格修订并重新签署2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(适用于高管)
10.23 ~ *
NMI控股公司修改和重新签署的2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(适用于员工)
10.24 ~ *
NMI控股公司表格修订并重新签署2014年综合激励计划限制性股票单位奖励协议(基于业绩)
10.25 ~
NMI控股公司修改和重新签署的2014年综合激励计划员工非合格股票期权协议的格式(在此引用我们于2019年5月2日提交的10-Q表格的附件10.35)
10.26 ~
NMI控股公司及其董事和某些高管之间的赔偿协议格式(在此引用我们于2014年11月25日提交的Form 8-K的附件10.1)
10.27 ~
NMI控股公司遣散费福利计划(在此引用我们于2016年2月17日提交的Form 8-K表10.1)
10.28 ~
NMI Holdings，Inc.修订并重新变更控制权分散福利计划(在此引用我们于2018年10月30日提交的10-Q表格的附件10.30)
10.29 ~
NMI控股公司和William Leatherberry之间的邀请函，日期为2014年7月11日(在此引用我们于2016年4月28日提交的10-Q表格的附件10.10)
10.30 ~
NMI控股公司和Bradley M.Shuster之间的聘书，自2019年1月1日起生效(在此引用我们于2018年12月28日提交的Form 8-K表10.1)
10.31 ~
NMI控股公司和Adam Pollitzer之间的邀请函，日期为2021年9月9日(在此引用我们于2021年9月9日提交的Form 8-K的附件10.1)
10.32 ~
NMI控股公司和Ravi Mallela之间的邀请函，日期为2021年12月20日(在此引用我们于2021年12月21日提交的Form 8-K的附件10.1)
129

10.33 +
2013年7月12日对联邦抵押协会购买的大约54.6亿美元投资组合的大宗销售损失抵押保险的承诺函，联邦抵押协会将其确定为2013 MIRT 01号交易，该公司将其确定为保单编号。P-0001-01(参考2013年10月9日提交的S-1注册表(注册号333-191635)的附件10.14并入本文)
10.34
修订和重新签署的信贷协议，日期为2021年11月29日，由本公司、贷款方和作为行政代理的摩根大通银行共同签署(在此引用我们于2021年11月30日提交的Form 8-K的附件10.1)
21.1
NMI控股公司的子公司。(在此引用我们于2015年10月30日提交的10-Q表格的附件21.1)
22.1
由附属担保人担保的证券(在此引用我们于2022年2月16日提交的10-K表格的附件22.1)
23.1
BDO USA，P.C.同意。
31.1
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的首席执行官证书
31.2
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条颁发的首席财务官证书
32.1 #
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18编第1350条规定的首席执行官和首席财务官证书
97.1*
NMI控股公司薪酬追回政策，2023年9月13日生效
101
以下财务信息摘自NMI Holdings，Inc.的S截至2023年12月31日的10-K表格年度报告，格式为XBRL(可扩展商业报告语言)：
(一)截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合资产负债表
**(二)截至2023年12月31日止三年内各年度的合并经营及全面收益(亏损)报表
**(三)截至2023年12月31日期间各年度股东权益变动合并报表
(四)截至2023年12月31日的三个年度的现金流量合并报表，以及
(五)合并财务报表附注。实例文档不会显示在交互数据文件中，因为XBRL标签嵌入在内联XBRL文档中。

*
现提交本局。
**
随信提供。
~表示管理合同或补偿计划或合同。
+对某些部分给予保密处理，这些部分已单独提交给SEC。
#根据S-K法规第601（b）（32）（ii）项和SEC第34-47986号版本，此处附件32中提供的证明被视为随附本表格10-K，并且不会被视为“已提交”出于《交易法》第18条的目的，或被视为通过引用纳入根据《交易法》或《证券法》提交的任何文件中，但注册人通过引用具体纳入其范围。
    

130

项目16.表格10-K摘要
没有。
131

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。

NMI控股公司
日期：2024年2月14日


发信人：/s/ Adam S.波利策
姓名： 亚当·S波利策
标题： 首席执行官
签名标题日期
/s/ Adam S.波利策
亚当·S波利策


/s/拉维·马莱拉		首席执行官
(首席行政主任)
2024年2月14日
拉维·马莱拉


/s/尼古拉斯·D.雷亚尔穆托		首席财务官
(首席财务官)		2024年2月14日
尼古拉斯·D雷亚尔穆托


/s/布拉德利M.舒斯特		控制器2024年2月14日
布拉德利·M舒斯特


/s/ Steven L. Scheid		执行主席2024年2月14日
Steven L. Scheid


/s/ James G.琼斯		主任2024年2月14日
James G.琼斯


/s/ Regina Muehlhauser		主任2024年2月14日
雷吉娜·米尔豪瑟


/s/迈克尔·蒙哥马利		主任2024年2月14日
迈克尔·蒙哥马利


/s/迈克尔·恩布勒		主任2024年2月14日
迈克尔·安布勒


/s/ Lynn S. McCreary		主任2024年2月14日
林恩·S McCreary


/s/普里亚·赫斯金斯		主任2024年2月14日
普里亚·赫斯金斯


/s/约翰·C.埃里克森
主任2024年2月14日
John C.埃里克森



主任
2024年2月14日
132

财务报表明细表索引
附表一-投资摘要-截至2023年12月31日对关联方的其他投资
F-1
附表二-注册人截至2023年12月31日的财务资料
F-2
附表四-截至2023年12月31日的再保险
F-6

133
NMI控股公司
附表I
投资摘要-对相关方的投资以外的投资

2023年12月31日摊销成本公允价值资产负债表上反映的金额
(单位：千)
美国国债和美国政府机构的义务$164,278 $166,388 $166,388 
市政债券678,339 621,130 621,130 
公司债务证券1,624,187 1,511,479 1,511,479 
资产支持证券52,242 48,211 48,211 
债券总额2,519,046 2,347,208 2,347,208 
短期投资23,816 23,813 23,813 
总投资$2,542,862 $2,371,021 $2,371,021 

F-1
NMI控股公司
附表二-注册人的财务信息
资产负债表
仅限公司

2023年12月31日2022年12月31日
(单位为千，共享数据除外)
资产
固定到期日，可供出售，按公允价值$47,290 $83,918 
现金及现金等价物66,374 4,940 
对子公司的投资，按净资产权益计算2,468,333 2,092,457 
应计投资收益235 440 
应由附属公司支付，净额91,126 83,018 
软件和设备，网络30,252 31,930 
其他资产
13,858 15,408 
总资产$2,717,468 $2,312,111 
负债
债务$397,595 $396,051 
应付账款和应计费用38,524 34,697 
递延税项负债，净额343,956 255,550 
其他负债11,389 12,086 
总负债791,464 698,384 
股东权益
普通股-A类股，面值0.01美元;截至2023年12月31日，已发行87，334，138股股票，已发行80，881，280股股票;截至2022年12月31日，已发行86，472，742股股票，已发行83，549，879股股票（已授权250，000，000股）873 865 
额外实收资本990,816 972,717 
库存股，按成本计算：截至2023年12月31日和2022年12月31日，分别为6，452，858股和2，922，863股普通股(148,921)(56,575)
累计其他综合亏损，税后净额(139,917)(204,323)
留存收益1,223,153 901,043 
股东权益总额1,926,004 1,613,727 
总负债和股东权益$2,717,468 $2,312,111 


F-2
NMI控股公司
附表二-注册人的财务信息
营运说明书
仅限公司
截至12月31日止年度，
202320222021
(单位：千)
收入
净投资收益$3,920 $1,204 $327 
已实现投资(亏损)净收益
(31)(13)10 
总收入3,889 1,191 337 
费用
其他运营费用7,828 7,590 8,264 
利息开支— — 68 
认股权证负债公允价值变动所得收益— (1,113)(566)
总费用7,828 6,477 7,766 
子公司净收入中的权益412,974 378,406 303,970 
所得税前收入409,035 373,120 296,541 
所得税费用86,925 80,218 65,411 
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
其他综合收益(亏损)，税后净额：
累计其他全面收益中的未实现收益（损失），扣除税款费用（收益）美元312, $(748)和$(95）分别为截至2023年12月31日的三年期内的每一年
1,173 (2,815)(357)
已实现亏损（收益）的重新分类调整，计入净利润，扣除税款（福利）费用美元（7), $(3)及$2分别针对截至2023年12月31日的三年期内的每一年
25 10 (8)
子公司其他全面收益（损失）中的权益
63,208 (203,003)(52,006)
其他综合收益(亏损)，税后净额
64,406 (205,808)(52,371)
综合收益$386,516 $87,094 $178,759 

F-3
NMI控股公司
附表二-注册人的财务信息
现金流量表
仅限公司
截至12月31日止年度，
202320222021
经营活动的现金流(单位：千)
净收入$322,110 $292,902 $231,130 
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整：
认股权证负债公允价值变动所得收益— (1,113)(566)
已实现投资损失(收益)净额
31 13 (10)
折旧及摊销(890)789 801 
债务贴现摊销和债务发行成本1,962 1,846 1,861 
递延所得税88,192 81,057 66,941 
基于股份的薪酬费用16,914 15,425 16,678 
经营资产和负债变化：
对子公司的投资，按净资产权益计算(314,556)(343,477)(302,165)
应计投资收益205 (73)(104)
应收附属公司账款(8,108)3,348 (9,474)
其他资产
(57)518 (496)
应付账款和应计费用2,605 (8,731)10,068 
经营活动提供的净现金108,408 42,504 14,664 
投资活动产生的现金流
子公司资本化(800)(800)(800)
购买短期投资(89,068)(110,076)(10,640)
购买固定期限投资，可供出售— — (2,797)
短期投资到期收益100,607 86,995 — 
赎回、到期和出售固定期限投资的收益，可供出售30,538 19,673 4,464 
软件和设备
2,169 1,291 (1,026)
投资活动提供(用于)的现金净额
43,446 (2,917)(10,799)
融资活动产生的现金流
与员工股权计划相关的普通股发行收益10,549 5,442 4,201 
发行与行使认股权证有关的普通股所得款项— 518 503 
与股权奖励的股份净额结算有关的已支付税款(9,356)(5,213)(5,426)
债务发行成本的支付— — (1,108)
普通股回购(91,613)(56,575)— 
融资活动所用现金净额
(90,420)(55,828)(1,830)
现金、现金等价物和限制性现金净增(减)
61,434 (16,241)2,035 
期初现金、现金等价物和限制性现金4,940 21,181 19,146 
现金、现金等价物和受限现金，期末$66,374 $4,940 $21,181 


F-4
NMI控股公司
附表二-注册人的财务信息
补充说明
仅限公司
注A
NMI控股公司(母公司)财务报表代表母公司的独立财务报表。这些财务报表的编制依据和使用的会计政策与本文所列合并财务报表中所述的相同。更多信息请参见母公司合并财务报表。
NMIH及其子公司于2012年8月23日签订了一项税收分享协议，该协议随后于2016年9月1日进行了修订。根据原始和修订的协议，双方同意为2012年及之后的所有纳税年度提交合并的联邦所得税申报单，NMIH作为直接纳税申报人。作为协议一方的每一家子公司的纳税义务仅限于如果它提交单独的申报单将产生的负债金额。
附注B
NMIC和Re One必须遵守它们被授权经营的司法管辖区和GSE规定的某些资本和股息规则和规定，这可能会限制它们向NMIH支付股息的能力。根据威斯康星州的法律，NMIC和Re One可以支付不超过指定水平的股息(I.e.，“普通”股息)，并提前30天通知威斯康星州保险公司。较大数额的股息(即，“非常”股息)，须经威斯康星州保监处事先批准。根据威斯康星州的法律，非常股息被定义为任何支付或分配，连同在前12个月内作出的其他股息和分配，超过(I)保险公司截至上一年12月31日的法定投保人盈余的10%或(Ii)截至上一年12月31日的12个月期间的调整后法定净收入。在截至2023年12月31日的年度内，NMIC支付了98.0向NMIH支付100万欧元的普通课程股息，这是根据威斯康星州法律在截至2023年12月31日的12个月期间应支付的全部普通课程股息能力。NMIC有能力支付总计#美元的普通股息。96.3 在截至2024年12月31日的十二个月期间，向NNIH支付了100万美元。
来自股息能力的剩余净资产被认为是受限的。截至2023年12月31日，我们的合并保险子公司持有的受限净资产总额为美元，代表我们对这些保险子公司的股权投资减去它们的总股息能力。2.530亿美元，相比之下，2.1截至2022年12月31日，10亿美元。
注C
母公司为子公司提供一定的服务。母公司根据分配的时间百分比或内部分配的资本，将其为支持这些子公司而产生的公司费用分配给其子公司。在截至2023年12月31日的三年中，每年分配给子公司的运营费用总额为163.91000万，$148.41000万美元和300万美元149.4分别为2.5亿美元和2.5亿美元。向子公司收取的运营费用金额是根据实际成本计算的，没有任何加价。母公司认为该等收费公平合理。子公司及时向母公司报销这些费用，对改善母公司的现金流有一定的影响。
F-5
NMI控股公司
附表四--注册人的财务资料
再保险



总金额被割让给其他公司假设来自其他公司净额假设金额占净额的百分比
截至12月31日止年度，(单位：千)
2023$650,411 $139,643 $— $510,768 — %
2022594,127 118,861 — 475,266 — 
2021536,630 92,336 — 444,294 — 

F-6