美国
证券交易委员会
华盛顿特区，20549
形式
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的年度报告 |
对于告一段落
或
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 |
关于从到的过渡期
委托文件编号：
(注册人的确切姓名载于其章程)
(注册成立或组织的国家或其他司法管辖区) |
(国际税务局雇主身分证号码) |
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（主要行政办公室地址） |
(邮政编码) |
(
(注册人的电话号码，包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题 |
交易代码 |
注册的每个交易所的名称 |
有限合伙企业权益的转让 Greystone Housing Impact Investors LP |
根据该法第12(G)条登记的证券：
没有一
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名经验丰富的发行人，则通过勾选标记进行验证。 是
如果注册人无需根据该法案第13条或第15（d）条提交报告，则通过勾选标记进行验证。 是
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
通过勾选标记检查注册人是否已在过去12个月内（或在注册人被要求提交此类文件的较短期限内）以电子方式提交了根据S-T法规第405条（该章第232.405条）要求提交的所有交互数据文件。
通过复选标记来确定注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型报告公司还是新兴成长型公司。 请参阅《交易法》第12 b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器 |
☐ |
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加速文件管理器 |
☐ |
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☒ |
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规模较小的报告公司 |
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新兴成长型公司 |
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。
如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。
用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
通过勾选标记检查注册人是否是空壳公司（定义见《交易法》第12 b-2条）。 是 没有
根据注册人最近完成的第二财政季度最后一个工作日BUCs的最终销售价格，非附属公司持有的注册人BUCs的总市值为 $
以引用方式并入的文件
没有一
索引
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第一部分 |
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项目1 |
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业务 |
6 |
第1A项 |
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风险因素 |
17 |
项目1B |
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未解决的员工意见 |
36 |
项目1C |
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网络安全 |
36 |
项目2 |
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属性 |
37 |
第3项 |
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法律诉讼 |
37 |
项目4 |
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煤矿安全信息披露 |
37 |
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第二部分 |
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第5项 |
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注册人普通股市场、相关证券持有人事项和发行人购买股本证券 |
38 |
项目6 |
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[已保留] |
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第7项 |
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管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 |
40 |
第7A项 |
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关于市场风险的定量和定性披露 |
74 |
项目8 |
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财务报表和补充数据 |
78 |
项目9 |
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会计与财务信息披露的变更与分歧 |
144 |
第9A项 |
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控制和程序 |
144 |
项目9B |
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其他信息 |
144 |
项目9C |
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关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露 |
144 |
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第三部分 |
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第10项 |
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董事、高管与公司治理 |
145 |
项目11 |
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高管薪酬 |
148 |
项目12 |
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某些实益所有人的担保所有权以及管理和相关担保持有人事项 |
150 |
第13项 |
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某些关系和相关交易，以及董事的独立性 |
151 |
项目14 |
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首席会计师费用及服务 |
151 |
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第四部分 |
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项目15 |
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展品和财务报表附表 |
153 |
项目16 |
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表格10-K摘要 |
158 |
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签名 |
159 |
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3
部分 I
前瞻性陈述
本年度报告(“报告”)(包括但不限于“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的信息)含有前瞻性陈述。除本报告中包含的有关历史事实的陈述外，其他所有陈述，包括有关我们未来经营结果和财务状况、业务战略和计划以及未来经营管理目标的陈述，均为前瞻性陈述。在使用时，非历史性的陈述，包括那些包含诸如“预期”、“估计”、“应该”、“期望”、“相信”、“打算”和类似表达的陈述，旨在识别前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些事件和财务趋势可能会影响我们的业务、财务状况和运营结果。本报告还包含独立各方和我们关于市场规模和增长的估计和其他统计数据以及其他行业数据。这些数据涉及几个假设和限制，提醒您不要过度重视这些估计。我们没有独立核实由独立各方生成并包含在本报告中的统计数据和其他行业数据，因此，我们不能保证其准确性或完整性。此外，由于各种因素，包括本报告项目1A中“风险因素”项下所述的因素，对我们未来业绩和我们所经营行业的未来业绩的预测、假设和估计必然受到高度不确定性和风险的影响。
这些前瞻性陈述受到但不限于各种风险和不确定性的影响，包括与以下方面相关的风险和不确定性：
4
其他风险、不确定因素和因素可能导致我们的实际结果与我们作出的任何前瞻性陈述中预测的结果大不相同。我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是因为新信息、未来事件还是其他原因。
本报告中所有提及的“我们”、“我们”、“我们的”和“合伙企业”均指Greystone Housing Impact Investors LP、其全资子公司和我们的合并可变利益实体（“VIE”或“VIE”）。更多详细信息，请参阅本报告第7项“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。
5
项目1.B有用处。
组织
该伙伴关系成立于1998年，主要目的是收购由州和地方住房当局发行的抵押贷款收入债券(“MRB”)组合，为负担得起的多户住房、老年人住房和商业地产提供建设和/或永久融资。该伙伴关系还投资了类似于MRB的政府发行人贷款(GILS)，为负担得起的多户住宅提供建设融资。我们预计并相信从我们的MRB和GILS收到的利息可以从联邦所得税的总收入中剔除。我们还投资于其他类型的证券，这些证券可能以房地产为抵押，也可能不以房地产为抵押，并可能向多户房产发放财产贷款，这些房产可能由我们持有的MRB或GIL提供资金，也可能不以房地产为抵押。
合伙企业还对非合并实体进行非控股股权投资，用于建设、稳定和最终出售市价多户物业(“合资企业股权投资”)。如果有现金可通过运营、再融资或出售财产进行分配，则合伙企业有权获得分配。此外，合伙企业可收购及持有多户、学生及长者住宅物业(“明富地产”)的权益，直至管理层决定“最高及最佳用途”为止。
合伙企业的业务和事务由本合伙企业于2022年12月5日修订并重新签署的第二份经进一步修订的有限合伙企业协议(“合伙企业协议”)管理。我们唯一的普通合伙人是America First Capital Associates Limited Partnership II(“AFCA 2”或“普通合伙人”)。AFCA 2的普通合伙人是Greystone AF Manager LLC(“Greystone Manager”)，它是Greystone&Co.II LLC(“Greystone&Co.”)的附属公司。Greystone&Co.及其附属公司(统称为Greystone)是一家房地产贷款、投资和咨询公司，在多个家庭和医疗保健金融领域享有盛誉，曾在这些领域位居联邦住房管理局(FHA)、联邦国家抵押协会(Fannie Mae)和联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)的顶级贷款人之列。
合伙企业已向投资者(“BUC持有人”)颁发了代表受让有限合伙权益的受益单位证书(“BUC”)。我们的Bucs在纽约证券交易所(“NYSE”)交易，代码为“GHI”。合伙企业指定了代表有限合伙企业权益的三个系列非累积、无投票权、不可转换的优先股，包括A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股(统称为“优先股”)。该伙伴关系不打算在未来发行更多的A系列优先单位。BUS和优先单位的持有人在本文中被称为单位持有人。如果从我们的MRB或GIL赚取的任何利息被确定为应纳税，与我们的MRB或GIL相关的收益，以及与我们的应税投资相关的收入和收益，如我们对未合并实体的投资和房地产贷款，我们的单位持有人将承担纳税义务。更多详情见本报告项目1A“风险因素”。
投资类型
按揭收入债券(“按揭证券”)
我们投资于由州和地方政府、其机构和当局发行的MRB，以资助建设或收购和修复创收的多户租赁物业。MRB不构成任何州或地方政府、机构或当局的义务，任何州或地方政府、机构或当局都不对它们负责，任何州或地方政府的税权也不承诺支付MRB的本金或利息。房屋抵押贷款是物主的一项无追索权义务。每个MRB以抵押财产的所有不动产和个人财产为抵押，可与合伙企业拥有的相应应税MRB共享。通常，支付抵押贷款抵押贷款本金和利息的唯一资金来源是净现金流或担保财产的出售或再融资收益。我们可以承诺在抵押财产的建造和/或修复期间以递减的方式为MRB提供资金，在某些情况下，我们可能要求借款人在建造或修复期间向借款人追索。
我们预计并相信，从我们的MRB收到的利息可以从联邦所得税的总收入中扣除。我们主要投资于作为担保财产的优先债务的MRB，尽管我们也可能投资于从属的和/或应税的MRB。我们的住房抵押贷款主要以固定利率计息，需要按月或每半年定期支付本金和利息。我们的大多数小型巴士的初始合约条款为15年或以上。一些MRB有可选的赎回日期，借款人可以行使这一日期，可能是票面价值，也可能是面值溢价。一些MRB有可选的回购日期，因此我们可以要求在合同到期之前赎回，通常是按面值。
我们的MRB要么由我们直接拥有，要么以与合并VIE的债务融资交易相关的信托形式持有。下表汇总了我们截至2023年12月31日的MRB投资：
6
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MRB总数 |
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总属性 |
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总单位数 |
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国家/地区总数 |
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未偿还本金总额 |
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未偿还的资金承付款 |
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MRB投资 |
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85 |
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73 |
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(1) |
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11,819 |
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15 |
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$ |
884,664,326 |
|
|
$ |
148,829,966 |
|
我们可以投资的四种类型的MRB如下：
这些结构中的每一个都允许根据独立研究中心发放住房抵押贷款，以资助建造或购置和修复负担得起的租赁住房或其他非营利性商业地产。根据适用的财政部法规，任何由免税MRB融资的负担得起的多户住宅项目(上文第三项所述的基本功能债券除外)必须留出总租金单位的一定百分比，供收入不超过当地收入中位数百分比的租户使用。不受承租人收入限制的多户住宅项目的出租单位可以按市场价格出租(除非债券发行者或政府实体另有限制)。至于根据《私人活动债券规则》第142(D)条发行的私人活动债券，多户住宅项目的业主可在发行租金与入息比例中位数时，选择是预留最少20%的单位予收入低于面积中位数50%(按家庭人数调整)的租户，还是预留40%的单位予收入低于面积中位数60%(按家庭人数调整)的租户。州和地方住房当局可能会要求更多的租户收入或租金限制，这些限制比财政部条例要求的最低水平更严格。财政部没有关于以非营利性借款人拥有的商业地产为抵押的MRB的规定。
与我们的MRB相关的借款人要么是为获得LIHTC分配而组成的银团合伙企业，要么是非营利性实体。我们不直接或间接投资于LIHTCs。我们确实投资于与联邦LIHTC分配相关的MRB，因为此类MRB具有我们预期并相信免除联邦所得税的利息。符合LIHTC条件的项目对经济适用房开发商具有吸引力，因为它帮助他们筹集股权和债务融资。根据LIHTC计划，获得私人活动债券分配的开发商也将获得联邦LIHTC的分配，作为鼓励开发负担得起的多户住房的一种方法。要获得联邦LIHTC的资格，物业必须是新建的或经过实质性修复的，因此，与较旧的物业相比，在短期内可能不太可能在功能上过时。有资格获得联邦LIHTC的各种要求，包括租金和租户收入限制，这些限制因房产而异。我们的借款人要么是非营利性实体，要么是非营利性实体所有，他们的使命通常是向市场区域内服务不足的人群提供负担得起的多户租赁单位。获得501(C)(3)债券的经济适用房物业也必须符合美国国税局关于租户收入和租金的安全港。下表根据截至2023年12月31日的未偿还本金汇总了我们对LIHTC关联借款人和非营利性借款人的MRB投资金额：
借款人类型 |
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未完成的MRB主体 |
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占所有MRB投资的百分比 |
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LIHTC关联借款人 |
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$ |
407,928,063 |
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46 |
% |
非营利借款人 |
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|
439,631,263 |
|
|
|
50 |
% |
非LIHTC私人活动债券 |
|
|
37,105,000 |
|
|
|
4 |
% |
总计 |
|
$ |
884,664,326 |
|
|
|
100 |
% |
我们也可以投资于与我们的MRB相同的物业担保的应税MRB。出于联邦所得税的目的，我们应税MRB赚取的利息应纳税。我们的应课税按揭证券可与按揭证券公司分享物业的优先按揭权益，或从属于按揭证券公司。截至2023年12月31日，我们拥有14家应税MRB，未偿还本金为2320万美元。
政府发行人贷款(“GILS”)
我们投资于政府发行人贷款(“GILS”)，这些贷款由州或地方政府当局发放，用于资助经济适用的多户住宅的建设和/或修复。GIL不构成任何政府、机构或当局的义务，任何政府、机构或当局都不对此负有责任，任何政府承诺支付GIL本金或利息的税权也不构成义务。每个GIL由即将建造的负担得起的多户房产的所有不动产和个人财产的抵押担保。GILs可以与房地产贷款和/或应税GILs分享第一抵押留置权
7
也是我们所有的。用于支付GIL本金和利息的资金来源包括有抵押财产的净现金流、有抵押财产的出售或再融资收益，以及借款人或其关联公司提供的有限全额付款担保。我们通常承诺在建设期间以提款的方式为我们的GIL投资承诺提供资金。
我们预计并相信我们的GILS赚取的利息可以从联邦所得税的总收入中剔除。GILs是有担保财产的优先债务，以浮动或固定利率计息。GILS的初始期限为两到四年，尽管借款人通常可以在任何时候提前偿还所有到期金额，而不会受到惩罚。在每个GIL结束时，Freddie Mac通过一家服务机构承诺，如果物业达到稳定并满足其他条件，Freddie Mac将在到期时按面值购买GIL。一旦稳定下来，服务商将按面值购买我们的GIL，然后根据服务商与Freddie Mac之间的融资承诺，立即将GIL出售给Freddie Mac。截至2023年12月31日，我们八家GIL的服务商是Greystone的附属公司。
我们的GIL是在与合并VIE的债务融资交易相关的信托中持有的。下表汇总了我们截至2023年12月31日的GIL投资：
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总GIL |
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总属性 |
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总单位数 |
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国家/地区总数 |
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未偿还本金总额 |
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未偿还的资金承付款 |
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GIL投资 |
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10 |
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9 |
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1,627 |
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5 |
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$ |
222,947,300 |
|
|
$ |
51,120,535 |
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我们的债券是根据美国国税法第142(D)条发行的，并须受上文“按揭收入债券”所述的拨备及租户收入限制所规限。与我们的GIL相关的借款人是为获得LIHTC分配而成立的银团合伙企业。
我们也可以投资于由与我们的GILs相同的财产担保的应税GILs。我们应税GILS赚取的利息在联邦所得税中应纳税。我们的应税GIL与GIL分享财产的优先抵押权益。截至2023年12月31日，我们拥有四个应税GIL，未偿还本金为1360万美元。
房产贷款
我们还投资房地产贷款，为多户住宅物业的建设、资本改善提供资金，或以其他方式支持物业运营。用房地产贷款融资的多户住宅物业可能是也可能不是确保我们MRB和GIL投资的物业。这种财产贷款可以用财产或其他抵押品担保，也可以是无担保的。截至2023年12月31日，我们拥有与GIL投资物业相关的7笔房地产贷款，与我们的MRB投资相关的3笔房地产贷款，以及向其他借款人发放的2笔房地产贷款。
合资股权投资公司
我们在非合并实体中投资非控股会员权益，用于建设市价的多户和老年人房地产。我们的合资股权投资本质上是被动的。根据该实体的运营协议，我们的合资伙伴控制着对每个物业的运营监督。这些物业主要由一家附属于我们合资伙伴的物业管理公司管理。至于何时出售个别物业，由我们的合资伙伴根据其对当地市场状况和当前租赁趋势的看法做出决定。
我们使用权益法对我们的合资企业股权投资进行会计核算，并确认持有期间我们已缴股本的优先回报。我们的首选回报是在向我们的合资伙伴进行任何分配之前，从可分配现金流中支付。通过我们的全资子公司atax Vantage Holdings，LLC(“Vantage JV Equity Investments”)持有的合资公司股权投资的应计优先回报，由无关的第三方担保，直至开工五周年为止，以单个项目为基础，最高可达一定金额。
我们对会员权益的所有权使我们有权在发生某些资本交易(如再融资或出售)时，从合资公司股权投资产生的某些现金流中分得份额。在出售物业时，净收益将根据实体的经营协议进行分配。分配给我们的销售收益代表以前未确认的优先收益和销售收益，在收到时确认为收入。从历史上看，我们来自合资企业股权投资的大部分收入已在出售时确认。因此，在出售物业和赎回股权投资的那些季度，我们可能会经历这些投资的重大收入确认。
截至2023年12月31日，我们在美国四个州的12个未合并实体中拥有会员权益。12家合资企业股权投资公司中有8家位于德克萨斯州。此外，据报道，德克萨斯州圣马科斯的一家合资企业股权投资公司是一家合并的VIE。
8
明富环球地产细分市场
合伙企业拥有并可能获得多户、学生或老年人住宅物业的控股权。我们经营明富地产的目的是为未来投资于新业主收购及/或修复物业而发行的按揭证券作好准备，或直至有机会以我们相信的最佳公允价值出售明富地产为止。
2023年12月，我们将Paseo MF Property上的Suites出售给了一位独立买家。截至2023年12月31日，我们没有MF房地产投资。
一般投资事宜
我们的投资被归类为抵押投资、免税投资或我们的合作伙伴协议中定义的其他投资。按定义，按揭投资包括房屋按揭贷款、应课税房屋贷款、贷款利率、应课税贷款及向与我们的房屋贷款及贷款相关的借款人提供的物业贷款。根据定义，免税投资是指抵押投资以外的证券，其相关利息收入免征联邦所得税，必须由国家公认的统计评级机构评级为四个最高评级类别之一。根据定义，其他投资通常是指抵押投资或免税投资以外的所有其他投资。我们可以收购额外的免税投资和其他投资，只要收购不会导致所有免税投资加上其他投资的账面价值合计不超过收购时我们总资产的25%。截至2023年12月31日，我们没有免税投资。我们的其他投资主要包括房地产资产、合资股权投资和某些房地产贷款。
我们依赖1940年《投资公司法》的豁免登记，该法对合伙企业拥有的证券的类型和金额有一定的限制。有关进一步信息，请参阅下文本项目1所列“管理事项”一节。
业务目标和战略
投资策略
我们的主要业务目标是管理我们的投资组合，以实现以下目标：
我们正在实施一项战略，即在杠杆的基础上收购更多的MRB、GIL和其他投资，以实现我们的目标，这是我们的合作伙伴协议允许的。在配置我们的资本和执行我们的战略时，我们寻求在拥有特定投资的风险和投资的收益机会之间取得平衡。
该伙伴关系认为，美国对负担得起的多户和老年人住宅住房的需求仍然大量未得到满足。为居民提供直接租赁支持的政府项目没有跟上需求。因此，通过MRB、GIL、税收抵免和向开发商提供赠款资金来促进私营部门发展和支持经济适用房的投资计划变得更加突出。我们投资的MRB和GIL类型为负担得起的多户住房开发商提供了低成本的建设和/或永久债务融资来源。我们计划继续投资于更多的MRB和GIL发行，以资助负担得起的多户和老年人住宅租赁住房物业。
我们继续评估MRB投资的机会，以资助老年人住房物业和/或作为私人活动发行的熟练护理物业或501(C)(3)债券，这些债券在法律结构上类似于传统的负担得起的多户住房物业发行的债券。在收购MRB之前，我们将继续利用Greystone及其附属公司和其他信誉良好的第三方在评估独立生活、辅助生活、记忆护理和熟练护理物业方面的专业知识。到目前为止，我们收购了一家由密歇根州一处即将建造的老年人住房物业担保的MRB，以及一家由新泽西州一家运营熟练的护理机构担保的MRB。
9
我们不断评估扩大和/或重新定位我们现有的MRB、GIL和其他投资组合的机会。我们的主要目标是改善我们的MRB、GIL和其他投资组合的质量和业绩，以期最终增加可用于分配给我们的单位持有人的现金数量。在某些情况下，我们可能会允许我们的MRB的借款人在最终到期日之前赎回MRB。这种MRB赎回通常需要出售或对标的财产进行再融资。我们也可以选择出售价值大幅升值的MRB。在其他情况下，我们可能会选择在房地产市场停滞不前或下降的物业上出售MRB。从这些交易中获得的收益将重新用于与我们的投资目标一致的其他投资。我们预计持有GIL直到到期，因为条款通常为两到四年，并定义了来自房地美的远期购买承诺。
我们还继续通过非控股会员权益，为开发市价的多户和老年人住宅物业进行额外的战略性合资股权投资。我们目前与四个合资伙伴有投资，其中两个是2023年的新投资。2023年2月，我们完成了开发位于内华达州明登的市价老年人住宅物业的第一笔投资。我们相信，合资企业发起人、地理市场和物业类型的多样性降低了集中的风险，同时也为我们的单位持有人提供了有吸引力的风险调整后的回报。
融资策略
我们使用我们认为审慎的杠杆率来为我们的资产融资，杠杆率的水平根据我们投资组合的特点、融资的可获得性、融资成本和市场状况而不时变化。这一杠杆战略使我们能够产生更高的回报，并降低我们的净资本投资，使我们能够进行额外的投资。我们目前通过各种来源获得投资和资产的杠杆作用，这些来源包括：
我们未来可能会利用其他类型的担保或无担保借款，包括更复杂的融资结构以及我们杠杆来源和交易对手的多元化。
我们将我们的TEBS、TOB信托、定期TOB信托和TEBS剩余融资证券化称为我们的债务融资。出于报告目的，这些债务融资证券化被计入合并的VIE。这些安排的结构是，我们将我们的投资资产转移到一个实体，如信托或特殊目的实体，然后由该实体发行优先证券和剩余权益。优先证券被出售给第三方投资者，以换取债务收益。我们保留剩余权益，这使我们有权获得投资资产和剩余现金收益的某些权利。我们一般安排我们的债务融资，使本金、利息和任何信托费用从有担保投资资产的现金流中支付，我们一般有权将所有剩余现金流用于我们的一般用途。作为剩余权益持有人，如果发生某些事件，我们可能需要向VIE支付某些款项或贡献某些资产。此类事件包括但不限于，VIE发行的优先证券的投资评级下调、VIE的流动资金提供者评级下调、短期利率上升超过预设上限、无法对优先证券进行再市场营销或无法获得优先证券的流动资金支持。如果此类事件发生在个别VIE中，我们可能会被要求通过回购部分或全部优先证券来去杠杆化VIE。否则，担保投资资产(S)将被出售，我们将被要求在支付应计利息和其他信托费用后，填补可用于支付优先证券本金的任何资金缺口。如果我们不为资金缺口提供资金，我们将被援引违约和清算条款。TEBS融资和TEBS剩余融资对合伙企业是无追索权的，因此我们对每笔融资的缺口资金仅限于我们声明的剩余权益金额。TOB信托和定期TOB信托融资是合伙企业的追索权义务。
TOB与瑞穗和巴克莱的信托受ISDA与每个交易对手的主协议的约束，这些协议包含某些契约和要求。当吾等执行TOB信托融资时，吾等根据投资资产(S)在初始成交时的市值，保留根据ISDA主协议质押作为吾等初始抵押品的剩余权益。交易对手要求我们在每个TOB信托中的剩余权益相对于每个TOB信托中的总资产(S)保持一定的价值。此外，如果我们与每个交易对手的剩余权益和衍生品对冲头寸的净合计估值低于一定的门槛，我们必须提供抵押品，通常是现金。
瑞穗和巴克莱的ISDA主协议包含一些契约，要求合伙企业合伙人的资本(按照定义)保持一定的门槛，并要求BIG继续在国家证券交易所上市。ISDA与巴克莱的主协议还要求合伙企业的杠杆率(由合伙企业定义如下)保持在一定的门槛以下。此外，瑞穗和巴克莱的ISDA主协议都有交叉违约的预见，即(S)对合伙企业的违约
10
根据ISDA主协议，超过指定美元金额的其他优先债务总额将构成违约。如果合伙企业不遵守这些公约中的任何一项，将触发融资安排的终止事件。
杠杆提供者是否愿意延长融资取决于各种因素，例如他们的承销标准、监管要求、可用的贷款能力以及对伙伴关系的现有信贷敞口。无法以可接受的成本获得债务融资可能会对我们的财务状况和运营结果造成不利影响。不能保证我们将能够通过额外的债务融资为更多的MRB、GIL和其他投资提供资金。
我们为每一种利用的债务融资设定了目标约束。这些限制取决于几个因素，包括被杠杆化的投资资产的特征、杠杆计划的期限、融资是否受到按市值计价的抵押品入账要求，以及融资资产的流动性和可销售性。Greystone Manager管理委员会已将整体最高杠杆率(“杠杆率”)设定为80%，并保留在未来根据管理委员会认为相关因素的考虑更改杠杆率的权利。我们的杠杆率计算为未偿债务总额除以总资产，使用MRB、GIL、房地产贷款、应税MRB和应税GIL的成本(经偿还调整后)，以及递延融资成本和房地产资产的初始成本。截至2023年12月31日，我们的整体杠杆率约为72%。
套期保值策略
我们积极管理我们的固定和可变利率债务融资，以及我们对市场利率变化的敞口。在可能的情况下，我们试图为我们的固定利率投资资产获得固定利率债务融资，这样我们的净息差就不会受到市场利率变化的影响。同样，我们试图为我们的可变利率投资资产获得可变利率债务融资，这样我们就可以在很大程度上对冲利率上升的影响，而不需要单独的对冲工具。
我们通过可变利率债务融资来利用某些固定利率投资资产，例如TOB信托和One TEBS融资。如认为适当，吾等将就该等资产的风险管理活动进行基于衍生工具的对冲交易，以对冲利率上升的风险，包括利率上限、利率掉期、总回报掉期、掉期、期货、期权或其他可供选择的对冲工具。截至2023年12月31日，我们持有名义金额总计3.333亿美元的利率互换头寸，以及名义金额为7340万美元的一个利率上限。
优先股和优先股发行
除杠杆外，吾等亦可透过发行A-1系列优先股、B系列优先股或其他合伙证券(其中包括一个或多个额外的优先股系列及/或BU)获得额外资本。
我们提交了一份S-3表格的注册说明书，申请注册多达3,500,000个A-1系列优先股，该注册声明于2021年9月9日被美国证券交易委员会(以下简称“美国证券交易委员会”)宣布生效，并根据美国证券交易委员会于2022年4月13日宣布生效的《S-3表格生效后修正案》进行了修订。A-1系列优先股可于A-1系列优先股出售完成六周年时由持有人选择赎回，持有人有权按每年3.0%的固定利率分派。合伙企业可以发行A-1系列优先股，只要以A-1系列优先股发行前一个交易日的收盘价为基础的BUS的总市值不低于所有A系列优先股和A-1优先股账面价值总和的三倍，包括将发行的金额。截至2023年12月31日，我们已根据S-3表格的登记声明发行了1,800万美元的A-1系列优先股。
此外，我们还提交了S-3表格的注册说明书，用于注册至多1000万套B系列优先股，该注册声明于2021年9月9日被美国证券交易委员会宣布生效，随后根据S-3表格的后效修正案进行了修订，该修正案于2023年6月15日被证监会宣布生效。B系列优先股可在B系列优先股出售完成六周年时由持有人选择性赎回，持有人有权按每年5.75%的固定利率进行分派。合伙企业可发行B系列优先股，只要按B系列优先股发行前一个交易日的收市价计算，B系列优先股的总市值不少于所有A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股账面价值总和的两倍，包括将发行的金额。截至2023年12月31日，我们尚未发行任何B系列优先股。然而，在2024年2月，我们在S-3表格的注册声明中向新投资者发行了500万美元的B系列优先股。此外，在2024年1月，我们根据下文所述的交换交易发行了1,750万美元的B系列优先股。截至本报告之日，我们已发行和未偿还的B系列优先股数量为2,250,000套。
我们之前已经发行了总计9450万美元的A系列优先股，其中2750万美元截至2023年12月31日尚未偿还。A系列优先股可由持有者在以下日期选择赎回：
11
A系列优先股的销售和持有人有权按每年3.0%的固定利率进行分派。2023年10月，1,000,000个A系列优先股的持有人于2024年3月发出通知，表示有意赎回其投资。我们之前提交了一份S-4表格的登记声明，根据美国证券交易委员会于2021年7月6日宣布生效的搁置登记程序登记提供和发行最多9,450,000个A-1系列优先单位，随后根据委员会于2022年4月13日宣布生效的《S-4表格生效修正案》进行了修订。在2023年7月发售到期前，共有3,700,000个A系列优先单位交换为A-1系列优先单位。
2023年10月，我们提交了S-4表格的登记声明，根据美国证券交易委员会于2023年11月8日宣布生效的搁置登记程序，登记了最多1,750,000个B系列优先股的发售和发行。根据此次发售，合伙企业可发行最多1,750,000股B系列优先股，以换取我们尚未发行的A系列优先股。为交换A系列优先股而发行的B系列优先股，除非在某些有限的情况下，否则在交换日期六周年之前不符合赎回资格。于2024年1月，一个A系列优先股持有人选择以1,750,000个现有A系列优先股换取1,750,000个新发行的B系列优先股。
我们还可以根据SEC于2022年12月宣布生效的S-3表格注册声明（“注册声明”）通过发行额外的BUC、优先单位或债务证券来获得资本。根据注册声明，我们可能会不时出售高达3亿美元的BUC、优先单位或债务证券。注册声明将于2025年12月到期。
2021年7月，我们加入Capital on DemandTM销售协议以“在市场上发售”的方式，不时以出售当日的市场价格发售和出售Bucs，总发行价最高可达3,000万美元。截至2023年12月31日，我们尚未在该计划下销售任何Bucs。我们将继续评估是否以及何时根据该计划发放Bucs。
可报告的细分市场
截至2023年12月31日，我们有四个可报告的部门：(1)负担得起的多家庭MRB投资，(2)老年人和熟练护理MRB投资，(3)市价合资投资，以及(4)MF Properties。伙伴关系单独报告其合并和注销信息，因为它没有将某些项目分配给各个部分。
竞争
我们与私人投资者、贷款机构、信托基金、投资伙伴关系、房地美、房利美和其他实体竞争，目标与我们相似，收购MRB、GIL和其他投资。这些竞争对手往往更容易获得资本，并可以以不符合我们回报要求的利率和条款获得投资。这种竞争可能会减少我们可供收购的投资，并可能降低发行人愿意为我们未来的投资支付的利率。
通过我们的各种投资，我们可能会与同一地理区域的其他房地产投资展开竞争。多户住宅租赁物业还与由潜在租户拥有或租赁的单户住宅展开竞争。为了有效地竞争，我们投资的物业必须以具有竞争力的租金提供优质的租赁单位。为了保持入住率和吸引优质租户，物业可能会提供租金优惠，例如在规定的时间内减免新租户的租金。这些物业还通过在有吸引力的地点提供优质公寓来竞争，并为租户提供娱乐设施、车库、服务和宜人的景观等便利设施。
12
最新发展动态
近期投资活动
下表列出了伙伴关系在2023年和2022年12月31日终了年度的投资活动情况：
投资活动 |
|
# |
|
量 |
|
|
报废债务 |
|
|
层 2收入（损失） |
|
|
请注意： |
|||
截至2023年12月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券收购和预付款 |
|
4 |
|
$ |
21,575 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
抵押贷款收入债券偿还 |
|
1 |
|
|
2,072 |
|
|
$ |
1,765 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
|
政府发行人贷款收购和预付款 |
|
4 |
|
|
7,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
政府发行人贷款赎回 |
|
1 |
|
|
40,000 |
|
|
|
36,000 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
|
财产贷款收购和预付款 |
|
5 |
|
|
18,252 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
房产贷款赎回 |
|
1 |
|
|
13,387 |
|
|
|
12,030 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
|
对未合并实体的投资 |
|
6 |
|
|
16,104 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
MF房产出售 |
|
1 |
|
|
40,736 |
|
|
|
25,000 |
|
|
- |
|
|
10 |
|
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
1 |
|
|
3,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2023年9月30日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
3 |
|
$ |
7,665 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
抵押贷款收入债券偿还 |
|
1 |
|
|
7,590 |
|
|
$ |
9,980 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
|
政府发行人贷款收购和预付款 |
|
5 |
|
|
22,573 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
政府发行人贷款赎回 |
|
3 |
|
|
70,636 |
|
|
|
61,459 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
|
房产贷款预付款 |
|
2 |
|
|
11,950 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
房产贷款赎回和偿还 |
|
3 |
|
|
39,921 |
|
|
|
35,655 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
|
对未合并实体的投资 |
|
4 |
|
|
10,194 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
1 |
|
|
4,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
应纳税抵押贷款收入债券赎回 |
|
1 |
|
|
7,000 |
|
|
|
5,770 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2023年6月30日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券收购和预付 |
|
6 |
|
$ |
51,150 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
政府发行人贷款预付款 |
|
4 |
|
|
20,402 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
政府发行人贷款赎回 |
|
1 |
|
|
34,000 |
|
|
$ |
30,600 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
|
房产贷款预付款 |
|
3 |
|
|
9,608 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
房产贷款赎回和偿还 |
|
3 |
|
|
29,990 |
|
|
|
26,005 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
|
对未合并实体的投资 |
|
2 |
|
|
3,744 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
出售时对未合并实体的投资回报 |
|
1 |
|
|
9,025 |
|
|
不适用 |
|
|
$ |
813 |
|
|
9 |
|
应纳税抵押贷款收入债券收购和预付款 |
|
3 |
|
|
4,500 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
应税政府发行人贷款预付款 |
|
1 |
|
|
2,573 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2023年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
6 |
|
$ |
60,547 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
抵押贷款收入债券赎回 |
|
3 |
|
|
11,856 |
|
|
$ |
7,579 |
|
|
$ |
(1,428 |
) |
|
6 |
政府发行人贷款预付款 |
|
4 |
|
|
17,377 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
房产贷款预付款 |
|
4 |
|
|
7,581 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
房产贷款赎回和偿还 |
|
3 |
|
|
18,316 |
|
|
|
15,700 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
|
对未合并实体的投资 |
|
2 |
|
|
5,698 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
出售时对未合并实体的投资回报 |
|
2 |
|
|
12,283 |
|
|
不适用 |
|
|
|
3,843 |
|
|
9 |
|
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
2 |
|
|
1,805 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
应税政府发行人贷款预付款 |
|
1 |
|
|
3,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2022年12月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
8 |
|
$ |
91,040 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
抵押贷款收入债券赎回 |
|
2 |
|
|
6,029 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
政府发行人贷款预付款 |
|
6 |
|
|
18,955 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
房产贷款预付款 |
|
4 |
|
|
46,439 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
对未合并实体的投资 |
|
2 |
|
|
10,912 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
MF房产出售 |
|
1 |
|
|
29,033 |
|
|
$ |
24,229 |
|
|
不适用 |
|
|
10 |
|
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
3 |
|
|
2,980 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
应税政府发行人贷款预付款 |
|
1 |
|
|
4,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至二零二二年九月三十日止三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
1 |
|
$ |
1,623 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
抵押贷款收入债券赎回和偿还 |
|
2 |
|
|
11,577 |
|
|
$ |
10,420 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
|
政府发行人贷款预付款 |
|
7 |
|
|
39,820 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
房产贷款预付款 |
|
6 |
|
|
22,742 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
房产贷款赎回 |
|
3 |
|
|
27,081 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
对未合并实体的投资 |
|
2 |
|
|
2,524 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
出售时对未合并实体的投资回报 |
|
1 |
|
|
7,400 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
1 |
|
|
2,300 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
应税政府发行人贷款预付款 |
|
3 |
|
|
3,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2022年6月30日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
3 |
|
$ |
20,307 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
抵押贷款收入债券赎回 |
|
1 |
|
|
7,100 |
|
|
$ |
7,100 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
|
政府发行人贷款预付款 |
|
5 |
|
|
39,806 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
房产贷款预付款 |
|
7 |
|
|
23,527 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
对未合并实体的投资 |
|
4 |
|
|
7,824 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
出售时对未合并实体的投资回报 |
|
1 |
|
|
7,341 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
2 |
|
|
2,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2022年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
3 |
|
$ |
69,365 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
抵押贷款收入债券赎回 |
|
4 |
|
|
70,479 |
|
|
$ |
45,109 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
|
政府发行人贷款预付款 |
|
6 |
|
|
16,882 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
房产贷款预付款 |
|
5 |
|
|
38,412 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
物业贷款赎回和本金偿还 |
|
7 |
|
|
3,251 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
8 |
||
对未合并实体的投资 |
|
5 |
|
|
12,777 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
出售时对未合并实体的投资回报 |
|
1 |
|
|
12,240 |
|
|
不适用 |
|
|
$ |
3,242 |
|
|
9 |
|
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
2 |
|
|
6,325 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
12 |
||
13
最近的融资活动
下表列出了截至2023年和2022年12月31日止年度有关合伙企业债务融资、衍生品、优先单位和合作伙伴资本活动的信息，不包括上表中列出的已退役债务金额：
融资、衍生品和资本活动 |
|
# |
|
|
量 |
|
|
安全 |
|
请注意： |
||
截至2023年12月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票上的净借款 |
|
|
4 |
|
|
$ |
16,900 |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
9 |
|
|
|
33,980 |
|
|
是 |
|
16 |
TEBS剩余融资的收益 |
|
|
1 |
|
|
|
61,500 |
|
|
是 |
|
16 |
有担保票据的赎回 |
|
|
1 |
|
|
|
102,318 |
|
|
是 |
|
16 |
赎回M24 TEBS融资 |
|
|
1 |
|
|
|
7,407 |
|
|
是 |
|
16 |
总回报互换终止后返还受限制现金 |
|
|
1 |
|
|
|
30,716 |
|
|
是 |
|
18 |
已执行利率互换 |
|
|
1 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
18 |
赎回A系列优先股 |
|
|
1 |
|
|
|
10,000 |
|
|
不适用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2023年9月30日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票的净还款额 |
|
|
3 |
|
|
$ |
6,000 |
|
|
是 |
|
15 |
一般发票净借款 |
|
|
1 |
|
|
|
10,000 |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
12 |
|
|
|
41,520 |
|
|
是 |
|
16 |
应付抵押贷款收益 |
|
|
1 |
|
|
|
25,000 |
|
|
是 |
|
17 |
已执行利率互换 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
18 |
赎回A系列优先股 |
|
|
1 |
|
|
|
20,000 |
|
|
不适用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2023年6月30日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票上的净借款 |
|
|
5 |
|
|
|
6,000 |
|
|
是 |
|
15 |
一般发票上的净活动 |
|
|
2 |
|
|
|
- |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
11 |
|
|
|
68,391 |
|
|
是 |
|
16 |
已执行利率互换 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
18 |
发行A-1系列优先单位 |
|
|
1 |
|
|
|
10,000 |
|
|
不适用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2023年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票的净还款额 |
|
|
6 |
|
|
$ |
49,000 |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
11 |
|
|
|
110,061 |
|
|
是 |
|
16 |
已执行利率互换 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
18 |
发行A-1系列优先单位 |
|
|
1 |
|
|
|
8,000 |
|
|
不适用 |
|
20 |
将A系列首选机组更换为A-1系列首选机组 |
|
|
1 |
|
|
|
7,000 |
|
|
不适用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2022年12月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票上的净借款 |
|
|
6 |
|
|
$ |
24,558 |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
12 |
|
|
|
97,672 |
|
|
是 |
|
16 |
已执行利率互换 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
18 |
将A系列首选机组更换为A-1系列首选机组 |
|
|
1 |
|
|
|
10,000 |
|
|
不适用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至二零二二年九月三十日止三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票的净还款额 |
|
|
4 |
|
|
$ |
8,512 |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
5 |
|
|
|
45,145 |
|
|
是 |
|
16 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2022年6月30日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票上的净借款 |
|
|
5 |
|
|
$ |
9,255 |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
8 |
|
|
|
62,920 |
|
|
是 |
|
16 |
偿还TOB融资 |
|
|
2 |
|
|
|
5,079 |
|
|
是 |
|
16 |
将A系列首选机组更换为A-1系列首选机组 |
|
|
1 |
|
|
|
20,000 |
|
|
不适用 |
|
20 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2022年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票的净还款额 |
|
|
1 |
|
|
$ |
15,515 |
|
|
是 |
|
15 |
TOB信托融资收益 |
|
|
9 |
|
|
|
109,330 |
|
|
是 |
|
16 |
总回报互换不受限制的现金 |
|
|
1 |
|
|
|
41,275 |
|
|
是 |
|
18 |
已执行利率互换 |
|
|
2 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
18 |
14
监管事项
我们根据1940年修订后的《投资公司法》(“投资公司法”)豁免注册为投资公司而开展业务。在这方面，我们相信，根据《投资公司法》第3(A)(1)(A)条或第3(A)(1)(C)条，我们和我们的全资子公司都不会被视为投资公司。根据《投资公司法》第3(A)(1)(A)条，如果一家公司既不主要从事或打算主要从事证券投资、再投资或交易业务，则不被视为“投资公司”。根据《投资公司法》第3(A)(1)(C)条，如果一家公司既没有也没有打算从事证券投资、再投资、拥有、持有或交易业务，并且没有在非综合基础上拥有或提议收购价值超过其总资产(不包括政府证券和现金项目)价值40%的“投资证券”，则该公司不被视为“投资公司”。为此，“投资证券”不包括美国政府证券和持有多数股权的子公司的证券，这些证券本身不是投资公司，也不依赖于《投资公司法》第3(C)(1)节或第3(C)(7)节对私人基金的投资公司的定义的例外。此外，根据《投资公司法》第3(C)(5)(C)节，我们和我们的全资子公司在不属于投资公司定义的情况下运营我们的业务。根据美国证券交易委员会工作人员的解释，根据第3(C)(5)(C)条，公司必须将至少55%的资产投资于抵押贷款和其他房地产留置权和权益，以及其他与房地产相关的权益，这些权益被视为“符合资格的权益”，至少有80%的资产投资于符合资格的权益加上更广泛类别的“房地产相关资产”，才有资格获得这一例外。我们监督我们对上述条款的遵守情况和我们子公司的持股情况，以确保我们和我们的每一家子公司遵守《投资公司法》下适用的豁免或豁免注册为投资公司的规定。
环境问题
我们相信，与我们的投资资产相关的每一处物业在所有实质性方面都符合联邦、州和地方关于危险废物和其他环境问题的法规。吾等并不知悉任何该等物业有任何环境污染需要相关物业及合伙企业支付任何重大资本开支以进行补救。
管理
我们由我们的普通合伙人AFCA 2管理，AFCA 2由其普通合伙人Greystone Manager控制。Greystone Manager的董事会成员担任合伙企业的经理(实际上也是董事)，遵守适用于该合伙企业的所有纽约证券交易所上市规则和美国证券交易委员会规则。此外，Greystone Manager的某些员工担任该合伙企业的执行官员。Greystone Manager的雇员向该伙伴关系提供某些服务，该伙伴关系向Greystone Manager偿还其所分配的薪金和福利份额。该合伙公司最初的有限合伙人是特拉华州的Greystone ILP公司，根据合伙协议，该公司有义务代表BUC持有者执行某些行动。
AFCA 2有权获得相当于任何MRB、GIL、物业贷款、免税投资或非关联方没有义务支付的其他投资的平均未偿还本金余额每年0.45%的管理费。当管理费由物业业主支付时，它优先于支付所有应付给我们的与物业相关的MRB、GIL或物业贷款的利息。合伙协议规定，对于物业所有者或第三方未支付管理费的任何投资，管理费将由我们直接支付。此外，合伙协议规定，我们将向普通合伙人支付任何丧失抵押品赎回权的MRB的管理费。
AFCA 2还赚取抵押和投资配置费，这是由于确定和评估伙伴关系获得的额外投资而产生的。与收购我们的投资资产相关的任何费用都由物业所有者支付。如果有任何费用，将由AFCA2与这些业主进行谈判。
人力资本资源
截至2023年12月31日，该合伙企业没有员工。Greystone Manager的16名员工负责该伙伴关系的运营，其中包括该伙伴关系的首席执行官和首席财务官。这些员工受到Greystone的政策和薪酬实践的约束。
Greystone实施了旨在吸引、留住和激励为合作伙伴提供服务的员工以实现卓越业绩的评估和薪酬政策。这些政策旨在平衡伙伴关系的短期和长期业绩。年度激励性薪酬基于定义的绩效指标，某些员工根据各种定量和定性指标获得可自由支配的奖金。为合伙企业提供服务的员工有资格获得修订和重新修订的Greystone Housing Impact Investors LP 2015股权激励计划(“计划”)下的奖励，该计划旨在提供激励薪酬奖励，以鼓励业绩优异。该计划还旨在吸引和留住对伙伴关系的增长和盈利至关重要的个人的服务，并鼓励这些个人致力于
15
尽最大努力推进伙伴关系的业务。Greystone还通过年度机密员工调查、员工援助计划和道德热线为员工提供支持。
Greystone提供正式和非正式培训计划，以提高为合作伙伴关系提供服务的员工的技能，并向Greystone灌输公司政策和实践。合伙公司还报销与执行合伙公司业务的员工的任务和责任直接相关的那些方案的正式培训费用。
Greystone和伙伴关系致力于多样性、公平和包容性(Dei)。Greystone Dei的具体举措包括支持多元化劳动力的正式多元化培训和员工资源小组，以及领导和建议所有Dei相关工作、活动和学习的正式dei委员会和dei领导委员会。在Greystone Manager负责该伙伴关系运营的16名员工中，有3名是女性，一名员工被认为是种族多元化。
Greystone经理负责填补与伙伴关系有关的空缺职位，并考虑内部和外部候选人。Greystone Manager可能会与第三方猎头公司签约，根据需要确定空缺职位的候选人。
纳税状况
出于联邦所得税的目的，我们是一家合作伙伴。这意味着我们不需要为我们的收入缴纳联邦所得税。相反，根据合伙协议的条款，我们的利润和亏损将分配给我们的合作伙伴，包括优先股持有人。收入、扣除和抵免的分配份额在美国国税局(IRS)附表K-1中向我们的单位持有人报告，单位持有人应在其各自的联邦和州所得税申报单中包括这些金额。
出于所得税目的，我们通过一家全资子公司持有某些财产贷款和房地产，该子公司是一家“C”公司。这家子公司分别提交联邦和州所得税申报单，并缴纳联邦和州所得税。
我们合并了独立的法人实体，这些法人实体根据各自的法律结构记录和报告所得税，其中可能包括公司、有限合伙企业和有限责任公司。我们不认为将这些实体合并以根据美国公认的会计原则(“GAAP”)进行报告会影响我们的税务状况、在美国国税局附表K-1上向单位持有人报告的金额、我们向单位持有人分配我们认为是免税的收入的能力，或当前的季度分配水平。
本年度报告中表格10-K的所有财务信息均根据美利坚合众国普遍接受的会计原则列报，但本报告第7项披露的已确定的非公认会计准则信息除外。
一般信息
合伙企业是特拉华州的有限合伙企业。合伙企业的事务及其业务行为受《合伙企业协定》管辖。该合伙公司的主要公司办事处设在东北奥马哈的FNB Parkway 14301，Suite211，Omaha，NE 68154，其电话号码是(402)9521235。
我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及其他报告都已提交给美国证券交易委员会。我们向美国证券交易委员会提交的文件的副本可以从美国证券交易委员会的网站获得，网址为Www.sec.gov，或从我们的网站Www.ghiinvestors.com在合理可行后尽快向美国证券交易委员会备案。查阅这些文件是免费的。我们网站上的信息并未作为参考纳入本报告。
16
第1A项。国际扶轮SK因素
下面列出的是我们认为对单位持有人和潜在投资者来说是重大的风险。在评估我们的公司和业务时，您应该仔细考虑以下风险因素以及我们提交给美国证券交易委员会的任何其他文件中确定的或通过引用并入的各种其他因素。本文讨论的风险可能会对我们的业务、流动性、经营业绩、前景、财务状况和向我们的单位持有人进行分配的能力产生重大不利影响，并可能导致我们证券的市场价格下跌。下面描述的风险因素并不是可能影响我们的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重大的其他风险和不确定因素也可能对我们的业务、流动性、经营业绩、前景、财务状况和向我们的单位持有人进行分配的能力产生重大不利影响。
汇总风险因素
下面将更全面地讨论这些风险，包括但不限于与以下各项相关的风险：
与我们的业务和投资相关的风险
与债务融资和衍生工具有关的风险
17
与受益单位证书和优先单位所有权相关的风险
所得税相关风险
与政府和监管事务有关的风险
一般风险因素
18
与我们的业务和投资相关的风险
我们由我们的普通合伙人管理，并与关联方进行交易。
合伙企业由其唯一普通合伙人管理，普通合伙人由Greystone的附属公司控制。此外，Greystone Manager的员工负责该伙伴关系的运营，包括该伙伴关系的首席执行官和首席财务官。合伙公司的普通合伙人管理我们的投资，为我们提供行政服务，并赚取管理费，管理费由与我们投资资产有关的借款人或由我们支付，但须遵守合伙协议的条款。普通合伙人对任何有限合伙人或BUC持有人并无受托责任或义务。由于普通合伙人由Greystone控制，伙伴关系和Greystone及其附属公司的活动可能会产生各种潜在和实际的利益冲突。普通合伙人可由持有至少66.7%未偿还有限合伙权益的有限合伙人投票罢免，作为一个类别投票。这种免职应在接纳继任普通合伙人后立即生效。
我们也可能就Greystone控制的实体或其附属公司提供的服务达成各种安排。我们与Greystone及其附属公司的协议被视为关联方交易。就其性质而言，关联方交易可能不会被视为在一定范围内进行了谈判。在我们与Greystone或其附属公司谈判的其他情况下，这些关系也可能导致利益冲突。更多细节见伙伴关系合并财务报表附注23。
全球经济、政治和市场状况，包括美国金融稳定性的不确定性，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
评级机构对美国政府信用评级的下调或对其债务和赤字水平的总体担忧，可能会导致利率和借贷成本上升，这可能会对与我们的投资组合相关的信用风险的看法以及我们以有利条件进入债务市场的能力产生负面影响。近年来，利率有所上升，而且利率可能继续上升的风险是显而易见的。此外，美国政府信用评级的降低可能会造成更广泛的金融动荡和不确定性，这可能会对我们的财务业绩和我们的BIG的市场价值造成沉重压力。
当前的全球金融市场形势，以及美国和世界各地的各种社会和政治环境，包括战争和其他形式的冲突、恐怖主义行为、安全行动和灾难性事件，如火灾、洪水、地震、龙卷风、飓风、气候危机的不利影响和全球卫生流行病，可能会加剧美国和世界各地的市场波动和经济不确定性或恶化。特别是，当前的军事冲突，包括全面的国际制裁、对通货膨胀的影响和对供应链的日益中断，可能会影响我们与之有业务往来的交易对手，特别是我们为购买投资而获得融资的融资交易对手和金融机构，导致全球或当地的经济衰退或衰退，美国或其他经济体，减少商业活动，引发更多的冲突(无论是以传统军事行动的形式，重新点燃“冷战”的形式，还是以虚拟战争的形式，如网络攻击)，具有类似的、也许更广泛的影响和后果，并对伙伴关系的回报、净收入、和可供分配的现金(“CAD”)。我们无法预测局势的持续时间或结果，因为冲突和政府反应正在迅速发展，超出了我们的控制。长期的动乱、军事活动或广泛的制裁可能会增加我们的融资成本，或限制我们进入资本市场的机会。
此外，美国政府对债务和赤字的担忧、欧洲地缘政治和经济环境以及与中国有关的任何持续的宏观经济不确定性都可能导致利率波动，这可能会对我们以有利条件获得债务融资的能力产生负面影响。在利率上升的这段时期，我们的资金成本可能会增加，除非我们获得了固定利率的债务，发行了固定分配利率的优先股，或充分对冲了我们的利率风险，这些对冲可能会减少我们的净收入和加元。
我们受到与当前利率环境相关的风险的影响，利率的变化可能会影响我们的资本成本，从而影响我们的净收入和可供分配的现金。
2022年和2023年，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将短期利率总共提高了5.25%，并暗示可能会进一步加息以遏制物价上涨。不断变化的利率可能会对市场产生不可预测的影响，可能会导致市场波动加剧，并可能会影响我们的业绩，因为我们面临着此类利率上升和/或波动的影响。在利率上升的时期，如果我们以浮动利率借钱，我们的资金成本就会增加，这可能会减少我们的净收入。此外，如果利率上升导致我们的借贷成本上升速度超过我们的投资收益率，那么利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。此外，如果我们以指定的最低利率(例如有担保的隔夜融资利率(“SOFR”)下限(如适用))持有浮动利率的投资，同时从事不受该等最低利率限制的浮动利率的借款，利率上升也可能对我们的业绩产生不利影响。在这种情况下，利率上升可能会增加我们的利息支出，即使我们的投资利息收入并没有因为这种最低利率而以相应的方式增加。
19
利率的进一步提高可能会使我们在融资安排下偿还债务的成本更高。利率上升还可能导致我们通过MRB、GILS和房地产贷款融资的项目的开发商将现金从其他生产性用途转移到支付利息，这可能对他们的业务和运营产生实质性的不利影响，随着时间的推移，可能会导致建设、租赁和物业稳定的延迟，以及相应的违约增加。确保我们的MRB、GIL和具有可变利率的房地产贷款投资的物业也可能经历更高的建筑成本，可能超过既定的资本化利息储备和其他应急储备，可能导致合同债务偿还不足。同样，我们的合资股权投资公司拥有可变利率的建设贷款，并在建设期间建立了资本化的利息准备金。较高的利率可能导致高于预期的建筑成本，这可能需要我们贡献额外的股本和/或最终导致运营期间和出售时较低的回报。
我们为购买我们很大一部分投资资产提供资金。因此，我们的净收入和加元将在一定程度上取决于我们借入资金的利率与我们投资资产收益率之间的差额。如果不能以可接受的利率进行债务融资，我们可能无法以可接受的杠杆回报购买和融资额外的投资。如果我们以前曾为收购投资提供资金，我们可能无法在到期时为此类债务进行再融资，或者可能无法以可接受的条款进行再融资。如果我们以更高的利率对债务进行再融资，我们的利息支出将会增加，我们来自运营的现金流将会减少。我们不能保证市场利率的持续重大变化不会对我们的净收入和加元产生重大不利影响。在利率上升的时期，我们的资金成本可能会进一步增加，这可能会减少我们的净收入和加元。
我们面临与通货膨胀有关的风险。
通胀风险是指随着通胀降低货币的价值或购买力，未来资产或投资收入的价值将会缩水的风险。通货膨胀率可能会因各种因素而频繁而显著地变化，包括国内或全球经济的意外变化以及经济政策的变化。我们的投资收益可能跟不上通货膨胀的步伐，这可能会给我们的单位持有人带来损失。对于期限较长的固定收益投资，如我们的MRB投资，这种风险更大。
通货膨胀可能会导致我们的一般和行政成本增加，导致我们的运营现金流减少。通货膨胀还可能增加多户房产的运营费用，以确保我们的投资资产。这样的成本增加可能会导致与我们投资相关的物业的偿债范围较低。此类成本增加可能导致我们合资企业股权投资的运营现金更少分配，也可能导致物业销售价格下降，从而减少资本事件时的分配。大多数与多家庭投资资产相关的租户租约的期限为一年或更短。该等租约属短期性质，一般可减低物业受通胀不利影响的风险；然而，市况可能会阻止该等物业提高租金，以足以抵销较高的营运成本。在经济适用的多户住宅中，预留单元的租金通常与该地区收入中位数的一定百分比挂钩。地区收入中位数的增加并不一定与房地产运营成本的增加相关。地区收入中位数增长与房地产运营成本增长之间的严重不匹配可能对可用于偿还债务的净运营现金流产生负面影响。
通货膨胀可能会导致确保我们投资的在建物业的建筑成本增加。我们的借款人通常在成交时签订有保证的最高价格合同，以缓解潜在的建筑成本增加。然而，变更订单和一般成本增加可能会受到通货膨胀的影响，并导致成本超支，从而对房地产业绩产生负面影响。通货膨胀可能会导致我们的贷款利率、某些中位数贷款和物业贷款的浮动利率上升，从而增加建筑成本。每个物业都建立了资本化利息准备金，作为建筑融资结构的一部分，但如果利率显著高于预期，这种准备金可能不足，并可能导致成本超支，这可能对借款人偿还合同偿债的能力产生负面影响。
通货膨胀通常伴随着更高的利率，这可能会对借款人以优惠条件获得融资的能力产生不利影响，从而导致我们的投资机会减少。此外，在通胀上升期间，我们的浮动利率债务融资安排的利率可能会上升，这将进一步降低单位持有人的回报。通胀导致的较高利率也可能由于需求减少或运营成本增加而压低投资资产价值，因此我们可能会对可能是重大资产减值的收益进行计提。
我们的投资资产普遍缺乏流动性，我们的估值受到内在不确定性的影响。
我们的投资资产流动性相对较差，没有活跃的交易市场。没有任何做市商、报价或其他迹象表明这些投资存在发达的二级交易市场。此外，我们的任何投资资产都没有评级。因此，这些投资资产的任何买家都需要在购买之前进行自己的尽职调查。我们出售投资资产的能力和出售时获得的价格，将受到潜在买家数量、当时市场上类似证券的数量、投资者资本化率、可用信贷和其他市场状况的影响。出售一项投资可能会给合伙企业带来损失。
20
我们在编制财务报表时估计投资资产的价值。虽然在厘定我们投资资产的公允价值时，一般会考虑来自第三方定价服务或内部开发的使用普遍接受的估值技术的模型的数据，但公允价值的最终厘定涉及吾等的判断，而该等估值可能与其他定价服务提供的估值及该等投资的实际销售价格有所不同。由于我们投资的非流动性，估值可能很难获得，可能不可靠，或者可能对我们估值过程中使用的假设很敏感。根据资产的复杂性和非流动性，同一资产的估值可能因市场参与者的不同而有很大差异。如果我们的公允价值估计大大高于市场实际实现的价值，我们的运营结果、财务状况和业务可能会受到重大不利影响。
利率上升可能会对我们投资资产的市场价值产生不利影响。
一般来说，以固定利率对我们的投资资产进行估值，取决于所述利率与类似资产的市场利率之间的关系。提高市场利率通常会导致投资资产估值下降，这可能会减少我们出售投资的变现金额或从贷款人那里获得的债务融资金额，这两者都会导致我们投资资产的净回报降低。
我们债务投资的合同利息和本金支付将受到担保财产的经济结果的影响。
我们的MRB投资要求借款人在合同期限内定期支付本金和利息。虽然我们的MRB投资是由州或地方政府、他们的机构和当局发行的，但它们不是这些政府实体的一般义务，也没有任何税务当局的支持。相反，每一个MRB都得到担保财产所有人的无追索权义务的支持，使MRB定期产生本金和利息的唯一现金来源是经营担保财产产生的净现金流和财产最终出售或再融资的净收益(除非财产所有人或其附属公司为某些付款提供了有限担保)。这使得我们的MRB投资受制于通常与此类物业的直接投资相关的风险。如果一处房产无法将净现金流维持在支付偿债义务所需的水平，就可能发生违约。物业的净现金流和净销售收益仅适用于该物业担保的MRB的偿债付款，不能用于偿还我们其他MRB投资的偿债义务。此外，房地产在出售或再融资时的价值将直接取决于其预期的未来盈利能力。因此，我们从MRB投资中赚取的利息数额，以及我们是否会在到期时获得MRB投资的全部本金余额，在很大程度上将取决于抵押财产的经济结果。
我们可能会将物业贷款扩展至符合偿债要求困难的物业，以避免按揭证券拖欠贷款，并保障按揭证券利息收入的免税性质。财产贷款可以是财产所有人的追索权义务，也可以是无追索权债务，不得以相关财产作担保。这些物业贷款的本金和利息支付的主要来源是这些物业产生的净现金流，或在支付相关的按揭贷款后出售这些物业或进行再融资所得的净收益。如前所述，物业经营产生的净现金流可能会受到许多因素的影响。此外，任何本金和利息的支付都从属于支付以该物业为抵押的按揭证券的所有本金和利息。因此，物业贷款的违约风险比相关的按揭成数贷款更大。如果一个房产无法支付其房产贷款的当前偿债义务，就可能发生违约。如果物业没有违约，我们可能不能或不期望在物业贷款违约时就该物业寻求止赎或其他补救措施。
我们的GIL投资和相关物业贷款需要在合同期限内定期支付利息。虽然我们的GIL投资是由州或地方政府、他们的机构和当局发行的，但它们不是这些政府实体的一般义务，也没有任何税务当局的支持。相反，每个GIL是担保财产所有人的无追索权义务。此外，某些房地产贷款与相关的GIL投资持平，并对所有不动产和个人财产享有第一抵押留置权。合同期限内的合同利息最初是使用物业开发预算中的资本化利息支付的。一旦物业的资本化利息耗尽，利息应从净运营现金流中支付，这在很大程度上取决于物业的运营结果。
多户物业营运的净现金流受多种因素影响，包括但不限于租户数目、租金及收费水平、工资成本、营运开支、维修及保养成本、税收、政府监管、来自其他类似多户或学生住宅物业的竞争、单户住宅的按揭利率、气候变化所导致或相关的不利发展或情况，以及整体及本地经济状况。在确保我们投资资产的物业所在的大多数市场，都存在着来自其他由潜在租户拥有或租赁的多户和单户住房的激烈竞争。较低的抵押贷款利率以及利息和房地产税的联邦税收减免使原本可能租用公寓的人更容易拥有单户住房。
对确保我们的MRB和GILS的物业施加的租金限制和居住者收入限制可能会限制此类物业的收入。
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确保我们的MRB和GIL投资的物业在其租户的允许收入方面受到某些联邦、州和/或地方要求。由于这些物业通常不提供联邦租金补贴，LIHTC物业的租户租金限制在物业单位指定部分的相关租户收入的30%以内。发行州或地方政府、机构或当局也可以施加额外的租金限制，作为分配LIHTC和私人活动债券数量上限的条件。因此，这些受限租金的收入加上市值租金单位的租金，可能不足以支付物业的所有营运成本和我们相关投资资产的偿债成本。
与出租新建或翻新物业有关的风险可能会影响我们以这些物业为抵押的债务投资。
我们购买MRB、GIL和房地产贷款，为建设或翻新的不同阶段的物业提供资金。随着建设或翻修完成，这些物业将进入租赁阶段。这些物业的租赁可能无法如期或以预期的租金水平完成，导致与通过稳定或完全租赁的物业的抵押获得的投资相比，违约风险更大。物业可能无法达到预期的入住率或偿债覆盖水平。虽然我们可能要求业主及其附属公司在建设和租赁阶段提供某些付款担保，但我们可能无法在所有情况下做到这一点，或者在物业未按预期出租到足够的租金或经济占用水平时，此类担保可能不能完全保护我们。此外，房地美已通过一家服务机构远期承诺，如果物业达到稳定并满足其他条件，将在到期时按面值购买我们的GIL投资。如果相关物业的租赁未能如期完成或租金水平低于预期，则房地美的收益可能低于预期，或无法满足履行承诺的条件，这可能会对我们投资的赎回产生负面影响。在这种情况下，我们将要求业主及其附属公司强制执行付款担保。
我们债务投资本金的偿还主要取决于出售或再融资担保财产的收益。
我们大多数MRB投资的本金余额在规定的到期日之前没有完全摊销，因此到期时有一笔一次性的“气球”付款。业主用气球付款偿还MRB的能力取决于他们出售确保我们的MRB的物业或获得足够的再融资收益的能力。房委会并不是业主的个人义务，我们只依赖确保收取这些房屋证的物业的价值。因此，如果MRB违约，我们唯一的办法就是取消标的财产的抵押品赎回权。如按揭证券相关物业的价值低于按揭证券的未偿还本金余额加上应计利息，本行将蒙受损失。
我们的GIL投资和相关物业贷款只需要在合同期限内支付利息，因此所有本金都应在合同期限结束时到期。GIL主要通过Freddie Mac根据Freddie Mac的远期承诺，通过Freddie Mac批准的销售商/服务商转换为永久融资来偿还。一旦满足某些条件，联邦住宅贷款抵押公司将购买我们的每个GIL，价格等于未偿还本金加应计利息，并将GIL转换为Freddie Mac免税贷款(“TEL”)融资。房地美的远期承诺的履行取决于建设完成和每个物业必须满足的各种其他条件。如果不满足这些条件，那么房地美就不需要购买GIL，我们将通过其他方式进行收集。或者，房地美可能会以低于面值的金额购买GIL，这将要求借款人使用额外的来源来偿还我们GIL投资的本金。与我们的GIL相关的物业贷款主要以投资者未来的股本出资和各方提供的其他远期融资承诺偿还。如果房地美不被要求购买GIL，并且没有从可用的来源支付财产贷款，GIL和财产贷款将违约，我们的追索权是对基础财产的止赎。我们还将对借款人的关联公司执行我们可用的追索权担保条款。如果物业价值低于尚未偿还的本金余额加上GIL和相关物业贷款的应计利息，而我们无法通过强制执行对借款人的关联公司的担保来追回任何差额，则我们将招致损失。如果发生违约，我们有权获得借款人最初分配的LIHTC，我们可以通过向第三方投资者出售来变现。LIHTCs的价值取决于市场需求和基础物业在永久融资阶段的偿债能力，而这一点是不确定的。
我们面临着与我们的债务投资相关的各种风险，这些投资以老年人住房和熟练的护理物业为担保。
我们已经获得了MRB投资和由老年人住房和熟练护理物业担保的房地产贷款。就其性质而言，这类物业具有不同于传统负担得起的多户物业的运营和财务风险，这可能会对物业偿还我们的MRB或房地产贷款投资的合同债务的能力产生负面影响。这种差异还将影响与这类投资相关的债务融资的可获得性和成本。
老年人住房物业运营的净现金流受到许多因素的影响，包括但不限于租户数量、租金、服务收入、工资成本、运营费用、维修和维护成本、税收、政府监管、来自其他老年人住房物业的竞争、可供选择的替代住房选择(如独户住房)、气候变化引起或相关的不利发展或条件，以及总体和当地经济状况。在确保我们投资资产的物业所在的大多数市场，都存在着来自其他由潜在租户拥有或租赁的多户和单户住房的激烈竞争。
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经营熟练护理物业的净现金流受许多因素影响，包括但不限于病人护理天数、病人敏锐度组合、病人付款人组合和保险报销比率、护士和员工的可获得性和成本、护理成本、一般运营费用、维修和维护成本、税收、政府监管、来自类似物业的竞争、气候变化引起或相关的不利发展或条件，以及一般和当地经济状况。许多这样的物业依赖于与医生和医院网络的关系来获得患者转介和支持，缺乏这些关系可能会对运营结果产生负面影响。
我们的合资企业股权投资存在各种风险，包括但不限于通常与此类多家族房地产的所有权、销售或再融资、第三方物业管理以及可变利息成本相关的风险。
我们的合资企业股权投资是指为开发、建设和运营市价多户和老年人住房租赁物业而创建的实体的股权投资。根据具体财产管理文件的条款，我们有权根据支付此类分配的现金可用性获得某些分配。这种分配的现金流的唯一来源要么是物业运营的净现金流，要么是出售物业的现金收益，或者是以MRB、商业贷款或其他结构形式的永久融资收益。多户或老年人住房财产的财产经营产生的现金流量净额面临与本项目1A先前讨论的相同的所有权风险。销售收益主要取决于物业在出售时对潜在买家的价值，这可能受物业的经营业绩、市值利率、当地市场状况和竞争，以及按揭融资利率的影响。近期市场利率的上升和市值利率的上升已经并可能继续对物业销售价格构成下行压力。如果运营没有净现金流，或者出售或再融资活动的收益不足，我们不太可能从我们的投资中获得分配，我们可能无法收回我们在这些实体的投资。
我们的合资企业股权投资本质上是被动的，根据实体的运营协议，我们作为管理成员对我们各自的合资伙伴控制的每个物业进行运营监督。根据运营协议，我们有权在某些情况下罢免管理成员。这些物业主要由一家附属于我们合资伙伴的物业管理公司管理。至于何时出售个别物业，乃由我们的合营伙伴根据其对当地市场情况及当前租赁趋势的看法作出决定，因此我们对合营股权投资的经营政策及程序的影响有限。如果我们选择撤换管理成员，那么我们将成为该物业的经济所有者，并将该物业合并到我们的合并财务报表中，这将影响我们报告的运营结果。
我们合资股权投资的基础物业的建设依赖于从金融机构获得建筑贷款，这些贷款为开发总成本的约55%至75%提供资金，期限为三至五年。这类建筑贷款通常以与SOFR挂钩的浮动利率计息，并面临利率风险。每一处房产的开发预算都包括资本化的利息部分，如果利率增长超出预期，这可能是不够的。在这种情况下，我们可能会向物业贡献额外的股本，以弥补任何资本化利息缺口，这可能会对我们的投资回报产生负面影响。
每笔建筑贷款都受到某些积极和消极的契约的约束，如果不遵守这些契约，可能会导致建筑贷款违约。在发生违约的情况下，我们可以单独或集体贡献额外股本，代表借款人补救违约，罢免管理成员，或安排以较不经济的利率进行替代融资。在所有情况下，我们的投资回报率都可能低于没有违约的情况。
我们的投资资产背后的物业建设存在相关风险。
我们的各种投资与新建或收购/修复负担得起的多户物业、老年人住房物业、熟练护理设施和市价多户租赁物业有关。这类物业的建造一般需要18至36个月的时间才能完成。由于许多原因，物业的建设有可能被大幅推迟或永远无法完成，这些原因包括但不限于：(I)由于低估了建设成本或成本超支而导致完成项目的资金不足；(Ii)承包商或分包商未能履行其协议；(Iii)建筑材料和设备的可用性；(Iv)无法获得政府批准；(V)劳资纠纷；以及(Vi)不利天气和其他开发商无法控制的不可预测的意外事件。虽然我们可以通过从开发商或其他方获得建设完工担保和/或从承包商获得付款和履约担保来缓解其中一些风险，但我们可能无法在所有情况下做到这一点，或者在物业未完工的情况下，此类担保或担保可能不能完全保护我们。在其他情况下，如果我们确定与承保风险相关的担保是不必要的或过于昂贵，我们可能决定放弃某些类型的可用担保。
如果物业不能按时完工或完工成本超过预期，可能会导致我们收到的债务投资利息低于全额，或以其他方式导致违约。在这种情况下，我们可能被迫取消未完成财产的抵押品赎回权并将其出售，以收回投资的本金和应计利息，从而造成损失。或者，我们可以决定为物业的剩余建设提供资金，在这种情况下，我们将需要将额外的资金以股权或房地产贷款的形式投资于物业。我们对这些额外投资的回报将向我们的
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单位持有人。此外，如果我们取消房产的抵押品赎回权，我们将不再从该房产担保的债务投资中获得利息。在这种情况下，我们从投资中获得的总体回报可能会低于如期在预算内完成建设的回报。
由于这与我们的合资公司股权投资有关，如果一处物业没有完工或完工成本高于预期，可能会导致我们收到的分配低于预期。此外，我们可能无法获得我们的投资回报或收回我们的初始投资，这将对我们的运营结果产生不利影响。
由于美国公司税率已知或潜在变化而导致的低收入住房税收抵免市场的状况可能会增加我们的借贷成本，使我们难以获得融资，或限制我们投资于MRB和其他投资的能力，其中每一项都可能对我们的运营结果和业务产生实质性的不利影响。
我们的许多债务投资都与银团合作伙伴关系有关，以获得LIHTC的分配。由于美国公司税率变化而导致的低收入住房税收抵免市场的状况以前曾对我们的借款成本产生不利影响，未来也可能产生不利影响，还可能限制我们进行额外投资的能力。在我们经营的所有市场中，这些条件以及融资的成本和可获得性已经并可能继续受到不利影响。对低收入住房税收抵免市场稳定性的担忧导致许多贷款人和机构投资者减少，在某些情况下停止向借款人提供资金，我们获得债务融资的机会可能会受到不利影响。美国税率的变化及其对低收入住房税收抵免市场的影响，可能会限制我们及时更换或续订到期债务融资的能力，可能会削弱我们获得新投资的能力，可能会削弱我们进入资本市场以满足我们的流动性和增长战略的机会，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。
我们承诺在提现或远期的基础上为投资提供资金，存在各种风险。
我们承诺在建设期间为各种投资预支资金。我们也可能提前承诺在未来的日期购买MRB，视负担得起的多户租赁物业的稳定而定。截至2023年12月31日，我们的未偿还投资承诺总额约为3.664亿美元。我们相信，随着时间的推移，我们的流动资金来源和债务融资安排足以为我们目前的投资承诺提供资金。然而，如果情况发生变化，以致我们传统的流动资金来源和债务融资安排不足，我们可能需要从其他来源获得资金，包括但不限于替代融资安排、出售资产或筹集额外资本。这可能会通过更高的成本或更低的投资回报对我们的运营结果产生负面影响。我们不能向您保证，我们将在期望的时间以有利的条件(包括但不限于成本、预付款和期限)获得充足的股本或债务资本，或根本不能获得足够的股本或债务资本，这可能导致我们削减新的投资活动和/或处置资产，这可能对我们的运营现金流和运营业绩产生重大不利影响。
如果我们通过止赎或其他方式获得确保我们投资资产的财产的所有权，我们将受到通常与此类财产所有权相关的所有风险的影响。
我们可能会获得多户家庭、老年人住房或熟练护理物业的所有权，从而在发生违约时确保我们的债务投资，这将使我们承受通常与此类物业的所有权和运营相关的所有风险。此类风险包括但不限于物业价值、入住率和出租率的下降，运营费用的增加，以及必要时为相关债务融资或再融资的能力。我们还可能受到政府法规、自然灾害和环境问题的影响，这些问题中的任何一项都可能对我们的财务业绩、现金流和我们出售物业的能力产生不利影响。
与我们的MRB投资和合资股权投资相关的物业在地理上集中在某些州。
确保我们MRB投资的物业在地理上分散在美国各地，主要集中在德克萨斯州、加利福尼亚州和南卡罗来纳州。这种集中使我们面临当地或地区经济衰退的潜在负面影响，这可能会阻止我们从投资中收取本金和利息。
截至2023年12月31日，我们的12家合资企业股权投资中有8家与德克萨斯州的市价多户房产有关。此外，截至2023年12月31日，德克萨斯州一处房产的一家合资企业股权投资被报告为合并VIE。这种集中使我们面临当地或区域经济衰退的潜在负面影响，这可能会阻碍我们实现投资回报和收回投资资本。
我们对某些资产类别的投资可能集中在某些开发商和相关关联公司。
我们通常通过与多家房地产开发商的关系来寻找投资资产。我们的MRB、GIL、房地产贷款和合资股权投资资产类别集中了某些开发商。开发商及其附属公司管理基础物业的建设和运营。虽然我们的投资资产没有相互交叉抵押，但单个开发商或其附属公司的管理或其他问题可能会影响与开发商相关的多个投资资产，导致潜在的较低偿债覆盖率，以及投资或资产减值。
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与我们的GIL投资和房地产贷款相关的追索权担保集中在某些实体。
两家实体是我们其中一家开发商关系的附属公司，为我们的五项GIL投资和六笔房地产贷款提供了本金和利息的有限至全额付款担保。担保人关联公司必须在担保期内满足某些净值和流动资金契约。然而，在我们的GIL和房地产贷款投资发生多次违约的情况下，导致对这两个实体强制执行担保的重大违约将对我们执行担保的能力产生负面影响。
为我们的Vantage JV Equity Investments提供优先回报担保的第三方开发商可能无法表现。
第三方担保人为我们的每一项Vantage合资公司股权投资的优先回报提供担保，直至开工五周年，每项投资的最高金额。如果基础市场利率的多户租赁物业没有产生足够的现金收益，无论是通过运营的净现金流，还是在销售事件或再融资时，我们可以针对担保人强制执行担保。如果担保人不能履行担保义务，我们可能无法在担保期内实现我们的Vantage合资企业股权投资的回报，这将导致损失的确认。
我们的信贷损失准备金是基于估计的，可能被证明是不足的，这可能会对我们的财务业绩产生实质性的不利影响。
我们根据目前有效的GAAP会计指导定期审查我们的投资减值。非暂时性减值准备、信贷损失准备、贷款损失准备的确认在很大程度上取决于判断，其结果在不同条件或假设下适用时，可能对合伙企业的合并财务报表产生重大影响。已实现减值和亏损可能与我们目前的估计不同，可能会对合伙企业的财务状况、现金流和报告收益产生负面影响，并可能由各种因素造成，包括但不限于经济中意想不到的不利变化或对特定资产、借款人或借款人或其物业所在市场产生不利影响的事件。
在 2016年6月，FASB发布了ASU第2016-13号，金融工具.信用损失(主题326)：金融工具信用损失的测量(与相关华硕共同签署《CECL标准》) 并于2023年1月1日由合伙企业通过。CECL标准用反映当前预期信贷损失的方法取代了已发生损失减值方法，并要求考虑更广泛的合理和可支持的信息，以告知信贷损失估计。我们决定，我们的GIL投资、应税GIL投资、房地产贷款、在其他资产内报告的应收账款、财务担保、财务承诺和与此类资产相关的应收利息，将在CECL标准的范围内。对预期信贷损失的衡量是基于关于过去事件的信息，包括历史经验、当前状况以及影响报告金额可收回性的合理和可支持的预测。这一计量在金融资产首次计入资产负债表时进行，此后每季度更新一次。这与以前发生的损失减值方法不同，后者推迟确认，直到很可能已经发生损失。因此，CECL标准在很大程度上影响了我们如何确定我们的信贷损失拨备，并导致我们的拨备增加。此外，CECL模式导致我们的拨备和信贷损失准备金水平出现更大波动。如果我们被要求大幅提高信贷损失拨备水平，这种增加可能会影响我们的经营业绩、财务状况和业务。由于我们确定CECL津贴的方法可能与其他公司使用的方法不同，我们的CECL津贴可能无法与其他公司报告的CECL津贴进行比较。
与我们的投资资产相关的财产可能不会完全投保自然灾害造成的损失。
如果投资资产的基础财产受到自然灾害的破坏，如飓风、地震、大风暴或野火，未投保的损失可能会很大，财产所有者可能没有资源完全重建财产。此外，对财产的损坏可能导致所有或部分出租单位在一段时间内无法出租。如果业主没有购买租金中断保险，租金收入的损失将减少可用于支付按揭贷款、贷款利率和这些物业抵押的物业贷款的本金和利息的现金流。此外，如果不对物业进行维修，业主也可能失去他们的LIHTC。租金收入的损失也会减少我们合资股权投资公司向我们支付分销费用的现金。
与我们的投资资产相关的物业可能要承担环境污染的责任，这可能会增加我们投资的违约或损失风险。
不动产所有人或经营者可能承担清除或补救在其财产上释放的危险物质的费用。各种联邦、州和地方法律经常规定这种责任，而不考虑不动产的所有者或经营者是否知道或对这种危险物质的释放负有责任。我们不能保证与我们的投资资产相关的财产受到或不会受到污染。与任何此类污染的补救相关的费用可能是
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重大损失，可能会超过物业的价值，或导致物业业主拖欠物业所抵押的按揭贷款、贷款利率或物业贷款，或以其他方式导致我们在物业的投资损失。
我们面临投资资产到期和提前还款带来的再投资风险。
我们的MRB投资可能有可选的赎回日期，借款人或合伙企业都可以行使，该日期早于按面值或溢价计算的合同到期日。此外，我们的GIL投资和大部分房地产贷款都可以随时提前偿还，不会受到惩罚。如果当前市场利率低于我们投资资产的利率或其他原因，借款人可以选择赎回我们的投资。在当前利率较低的时期，我们从新获得的计息资产赚取的利率可能低于我们现有计息资产组合的利率。为了维持或扩大我们的投资组合规模和收益，我们必须将偿还收益再投资于新的投资资产。新的投资机会可能不会产生与我们目前的投资资产相同的杠杆回报，因此我们报告的经营业绩可能会随着时间的推移而下降。我们通常通过与多家族房地产开发商的关系来寻找我们的MRB和GIL投资机会。虽然我们与地产发展商有不同的关系，但我们不能保证这些发展商会继续创造额外的投资机会，或由于各种因素，包括但不限于我们竞争对手提供的投资条件，我们会获得未来的投资机会。
同样，我们面临赎回我们的合资股权投资的资本回报的再投资风险。我们的初始股本出资将在出售相关物业后返还，届时我们将把资本再投资于新的合资企业股权投资或其他投资。新的投资机会可能不会产生与我们之前的投资相同的回报，原因包括但不限于市场利率多户租赁物业开发的竞争加剧、利率上升和建筑成本上升。随着时间的推移，新投资机会的回报较低将导致经营业绩下降。到目前为止，我们的大部分合资股权投资都是通过Vantage开发商小组获得的。在2022年至2023年期间，我们与其他三个开发集团完成了合资股权投资。尽管我们增加了发展关系的数量，但我们不能确保未来这些发展集团会向我们提供更多的投资机会，这可能会对我们重新部署资本或实现持续投资回报的能力产生负面影响。我们不断评估与其他开发商团队的机会，但我们不能确保这些机会会成为现实，或者如果发现，会产生与我们过去的合资股权投资类似的回报。
影响银行业的不利事态发展，如实际事件或对银行倒闭、流动性、违约或金融机构业绩不佳的担忧，可能会对我们当前和预计的业务运营以及我们的财务状况和运营结果产生不利影响。
2023年发生的事件涉及银行倒闭、银行业流动性减少或有限、违约、不良表现以及影响金融机构或金融服务业其他公司的其他不利事态发展，或对任何类型事件的担忧或谣言，导致全市场范围的混乱和混乱，并可能在未来导致影响银行业的进一步流动性约束。特别是，在2023年期间，硅谷银行、签名银行和第一共和国银行被FDIC接管为接管人。尽管我们在硅谷银行、Signature Bank或First Republic Bank没有任何现金或现金等价物存款余额，我们与这些银行也没有任何借款关系，但投资者对美国或国际银行业的担忧可能会导致不太有利的商业融资条款，包括更高的利率或成本以及更严格的财务和运营契约，或者对获得信贷和流动性来源的系统性限制，从而使我们更难以可接受的条款获得融资。除其他风险外，可用资金或现金和流动资金来源的任何减少都可能对我们履行运营费用、合同资金承诺和其他财务义务的能力造成不利影响。上述任何影响，或由上述因素或其他相关或类似因素导致的任何其他影响，可能对我们的流动资金以及我们当前和/或预计的业务运营、财务状况和运营结果产生重大不利影响。
与债务融资和衍生工具有关的风险
我们的投资战略涉及大量杠杆，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。
我们通常通过债务融资或其他借款安排为部分投资资产提供资金。如果来自该等杠杆资产的收入超过我们的利息支出、对冲费用和融资的其他成本，我们的净收入将比我们没有借入资金和没有在杠杆基础上投资于该等资产的情况下更大。相反，如果我们的投资收益不足以支付利息费用、对冲费用和其他融资成本，我们的净收益将比没有借入资金的情况下更少，或净亏损将更大。由于我们的投资策略中固有的信贷和利率风险，我们密切关注我们投资组合的杠杆。我们的杠杆率可能会因几个因素而不时增加或减少，包括标的投资组合价值的变化、投资配置的变化以及新投资的时间和金额。
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我们获得融资来源的渠道可能会受到限制，这些融资来源可能不是以优惠条款获得的，或者根本不是，我们的贷款人和衍生品交易对手可能要求我们提供额外的抵押品，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大影响。
我们无法从当前或潜在的未来贷款人那里获得和维持债务融资，这可能会影响我们为运营提供资金、履行财务义务和为有针对性的投资机会融资的能力。我们的贷款人主要是大型全球金融机构或地区性商业银行，既有对全球金融市场的敞口，也有对更本地化的经济状况的敞口。无论是因为全球或本地金融危机，还是其他情况，例如如果我们的一个或多个贷款人遇到严重的财务困难，他们或其他贷款人可能不愿或无法向我们提供融资，可能会增加我们为此类融资所需的留存权益，或者可能会增加融资成本。
此外，如果我们投资资产的整体债务融资出现收缩，包括如果对我们的贷款人施加的监管资本要求发生变化，我们的贷款人可能会大幅增加他们向我们提供的融资成本，或者增加他们作为向我们提供融资的条件所需的抵押品金额。我们的贷款人可根据监管环境及其对实际和预期风险的管理等因素，修订其对其愿意融资的投资资产类型的资格要求或该等融资安排的条款，包括增加我们的留存利息要求。
此外，我们根据融资协议获得的融资金额将与我们的贷方对受此类协议约束的融资资产的估值直接相关。如果贷方对个别资产类别的估值低于预期，贷方的预付利率将较低，导致我们在整体交易中的保留权益净增加，并导致我们的杠杆回报率下降。因此，根据相关时间的市场状况，我们可能不得不依赖额外的股票发行来满足我们的资本和融资需求，这可能会稀释我们的基金单位持有人，或者我们可能不得不依赖效率较低、成本较高的债务融资形式，从而减少我们的运营现金流、净收入和加元，并减少我们可用于额外投资的资金。
债务融资计划涉及我们投资资产的证券化，存在相关风险。
我们通过与我们的投资资产相关的各种证券化计划获得债务融资。这些证券化计划的条款不同，但通常要求我们的投资资产放入信托或其他特殊目的实体，该实体向非关联投资者发行优先证券，同时我们保留剩余权益。信托管理人从基础资产收取所有本金和利息，并将收益分配给各种担保权益的持有者。优先证券按合同本金和利息按浮动或固定利率支付，具体取决于证券的条款。作为剩余权益的持有人，吾等有权在支付所有与信托有关的费用(即托管费、再营销代理费、流动资金提供者费用、信用增强费等)后获得任何剩余本金和利息。通常与这些资产证券化计划相关的具体风险包括：
利率的变化会对资产证券化融资成本产生不利影响。
某些优先证券的应付利率是可变的。与我们的M33 TEBS和TOB信托证券化相关的高级证券具有可变利率，每周或每天重置。利率由各自的再营销代理根据第三方购买者愿意收到的按面值购买优先证券的利率确定。此类利率的变动通常与市场利率指数的变动一致，尽管并非总是如此。此外，由于优先证券可能会回购给信托，导致信托不时对优先证券进行再营销，因此可能需要提高利率才能成功地对这些证券进行再营销。优先证券应付利率的任何增加都将导致我们的利息支出增加，并减少我们可用的剩余现金流。较高的短期利率将减少，甚至可能消除我们剩余利息的回报。
我们剩余利息的支付从属于优先证券的支付和所有与信托有关的费用的支付。
我们的剩余权益从属于优先证券和支付所有与信托相关的费用。因此，该信托收到的任何利息将不会作为剩余利息的持有人支付给我们，直到目前到期的优先证券和信托费用的所有付款都已全额支付。作为这些信托中剩余权益的持有者，我们只能指望在支付这些优先债务后信托剩余的现金流来支付我们的剩余权益。没有任何第三方保证支付我们剩余利息的任何回报。
资产证券化融资的终止在某些情况下可能会发生，并可能导致证券化资产的清算而造成损失。
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一般来说，为资产证券化融资而成立的信托或其他特殊目的实体可以因与资产问题或信托本身问题有关的许多不同原因而终止。与证券化资产相关的潜在终止触发因素包括不偿还债务或其他违约，或确定资产的利息应纳税。与信托相关的潜在终止触发因素包括信托信用增强器的投资评级下调、信托流动性提供者的评级下调、短期利率高于标的资产支付的利息、无法对优先证券进行再市场营销，或无法为信托获得信贷或流动性支持。在每一种情况下，信托都将被终止，信托持有的证券化资产将被出售。如果出售信托抵押品的收益不足以支付优先证券的本金加上应计利息和所有与信托有关的费用，我们将被要求通过我们的信托担保来弥补任何此类缺口。我们可能会失去对剩余权益的投资，除了我们的TEBS融资和TEBS剩余融资外，我们可能会变现额外的亏损，以全额偿还优先信托债务。
计划发起人的破产或接管可能会削弱我们收回与债券证券化融资相关的资产和其他抵押品的能力。
如果资产证券化融资计划的发起人破产，它可能会被接管。在这种情况下，我们可能无法收回与证券化融资相关的投资资产或其他抵押品，或者我们将无法获得我们剩余利息的所有到期付款。
如果证券化投资资产和相关衍生工具的价值下降，我们可能需要提交额外的抵押品。
我们可能被要求提供与TOB信托和衍生品工具相关的抵押品，通常是现金，瑞穗和巴克莱是我们的交易对手。所需的抵押品登记金额取决于投资资产和相关衍生工具相对于贷款人在每个营业日设定的门槛的估值。
2023年期间，我们被要求向瑞穗提供总计960万美元的净额外抵押品，原因是我们由TOB信托提供资金的固定利率投资资产的价值因市场利率普遍上升而下降。我们用手头的无限制现金支付了所有抵押品催缴。市场利率的持续波动和整体经济状况的潜在恶化可能会导致我们的投资资产价值下降，并导致未来需要额外的抵押品。我们利率掉期的估值与我们投资资产的估值变化是相反的，因此在确定抵押品入账要求的金额时，我们利率掉期的估值变化部分抵消了我们投资资产价值的变化。然而，这种关系在短期内可能会出现分歧，这可能会导致我们被要求向瑞穗提供抵押品。我们在瑞穗公布的现金抵押品总额约为960万美元，根据瑞穗的计算，截至2023年12月31日，我们的净总敞口约为零。如果合伙企业对瑞穗的净合计头寸价值下降，我们将被要求为净负敞口提供现金抵押品。截至2023年12月31日，我们对瑞穗的每日估值调整头寸包括3.781亿美元的固定利率MRB、4100万美元的可变利率MRB和应税MRB、1.286亿美元的可变利率GIL和应税GIL、1210万美元的固定利率GILs、4720万美元的可变利率房地产贷款、2150万美元的固定利率房地产贷款，以及2.955亿美元的名义利率掉期余额。我们可变利率资产价值的潜在变化主要是由市场信用利差推动的，而不是市场利率绝对水平的变化，因此估值通常处于或接近面值。
我们在2023年期间没有被要求向巴克莱提供任何额外的抵押品。根据巴克莱的计算，截至2023年12月31日，我们的净总敞口以合伙企业为受益人，金额约为630万美元。如果合伙公司在巴克莱的净合计头寸价值减少超过630万美元，我们将被要求为净负敞口提供现金抵押品。我们的每日估值调整头寸包括2,460万美元的固定利率抵押贷款、4,920万美元的固定利率GIL和应税GIL、5,230万美元的可变利率GIL、3,020万美元的可变利率房地产贷款以及1,280万美元的利率互换名义余额。我们可变利率资产价值的潜在变化主要是由市场信用利差推动的，而不是市场利率绝对水平的变化，因此估值通常处于或接近面值。
我们有可能无法满足金融契约、非金融契约和风险保留要求。
根据我们与瑞穗和巴克莱达成的ISDA主协议，我们必须遵守各种金融和非金融契约。这些公约包括但不限于，维持合伙人的最低资本余额，对特定时间段内净资产下降的某些限制，对杠杆率的某些限制，以及要求BIC保持在国家证券交易所(如纽约证券交易所)上市。不遵守这些公约可能会导致违约、终止信托证券化、加速所有欠款，并通常会赋予交易对手根据ISDA主协议行使某些其他补救措施的权利。此外，我们的某些ISDA主协议有交叉违约、交叉加速或类似条款，因此，如果我们违反一项信托证券化下的契约，该违规行为可能会导致违约、加速或其他信托证券化和信用额度下的其他不利事件。
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与我们的TOB信托证券化相关的某些法规要求我们对信托发行的剩余证券和/或优先证券保持最低经济利益。若证券化资产价值下降至某些水平以下，我们将需要购买优先证券以满足我们的最低风险保留要求，这将对我们的流动性和杠杆回报产生负面影响。
我们面临与我们的衍生品协议相关的各种风险。
我们购买衍生品工具是为了(I)通过利率掉期和上限来减轻我们对利率上升的风险，或者(Ii)通过总回报掉期提供融资。不能保证这些工具将使我们完全免受利率上升带来的任何不利金融后果的影响。此外，我们来自衍生工具的风险包括：
我们在财务报表中以公允价值报告我们的衍生工具，并在当前收益中记录变化，这些变化在利率高波动时期(如2022年和2023年)可能会很大。进一步的利率波动可能导致衍生工具期限内我们报告的净收入出现较大的期间波动。
我们保留在与我们的总回报互换安排相关的参考资产上按面值预支提款的承诺。如果参考资产的公允价值低于面值，吾等将在为承诺提供资金时确认亏损，该等亏损可能无法在总回报掉期安排终止时追回。
我们受制于与我们的担保信用额度安排相关的各种风险。
我们有两个有担保的信贷额度，我们将其用作投资收购和一般营运资金需求的临时融资。我们担保信贷额度的余额以某些投资资产作为抵押品来担保。我们受到某些金融和非金融契约的约束，如果不遵守这些契约，将导致违约和到期金额的加速，对我们的流动性产生负面影响。此外，抵押品价值的下降可能会触发我们要求我们提前偿还余额或部分余额，或者限制其中一项贷款的借款基数计算下可以提取的金额。我们的其中一项担保信贷额度由联属公司Greystone Select Inc.(“Greystone Select”)提供缺额担保，并受各种金融和非金融契约的约束。Greystone Select的契约违约将触发我们在Greystone Select支持的信用额度安排下的债务违约，并加速欠贷款人的金额。
与受益单位证书和优先单位所有权相关的风险
与BUS有关的现金分配可由合伙企业的普通合伙人自行决定。
合伙企业每BUC分配的现金金额可由合伙企业的普通合伙人根据其对我们可用于此目的的现金量的评估以及其认为相关的其他因素自行决定增减。我们可以用不受限制的现金来补充我们可供分配的现金。如果我们无法从运营中产生足够的现金，我们可能需要将每个BUC的现金分配水平从目前的水平降低。此外，还有
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即使我们完成了目前的投资计划，也不能保证我们能够保持每个BUC目前的年度现金分配水平。我们分销政策的任何变化都可能对我们的Bucs的市场价格产生实质性的不利影响。
持续的高通胀水平可能会导致我们的Bucs和优先股的分配的实际价值下降。
通胀风险是指随着通胀降低货币的价值或购买力，未来投资收益的价值将会缩水的风险。近年来，通货膨胀率已升至数十年来的最高水平。2023年下半年，与2021年和2022年相比，通货膨胀率有所下降，但一些通胀指标仍处于高位。如果通胀水平继续居高不下，我们的Bucs和优先单位分布的实际价值可能会下降。
未来任何额外发行的Bucs都可能导致所有未偿还Bucs的市场价值下降。
我们可能会不时发行额外的BU，以筹集额外的股本。增发债券将会稀释现有债券，并可能导致债券的市场价格下降。
我们BUC持有人的某些权利受到我们A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股持有人的权利的限制和从属，这些权利可能会对BUC的价值产生负面影响。
我们优先股的持有人，以及我们未来可能发行的任何其他类别或系列的合伙权益或证券，包括债务证券，对于预期的季度分配以及清算、解散或结束合伙事务时的权利，均高于BU持有人的权利。此外，在清算时，与我们的借款和潜在债务证券有关的贷款人将有权在向我们的优先股和优先股持有人进行任何分配之前获得我们的可用资产。在某些情况下，我们优先股的持有者也有权让合伙企业赎回其股。这些高级权利和优惠的存在可能会对BUS的价值产生负面影响。
优先股持有人的投票权极其有限。
优先股持有人的投票权极为有限。我们的BCK是我们的合伙权益中唯一拥有完全投票权的类别。
合伙企业的普通合伙人有权申报与优先股有关的现金分配。
优先股持有者有权在合伙企业的普通合伙人申报时，按规定的年率，从合法可供分配的资金中获得非累积现金分配。根据合伙协议的条款，合伙的普通合伙人有权根据其对吾等可供分配的现金金额的评估，不向优先股持有人申报分配。
优先股持有人可能有偿还分派的责任。
在某些情况下，优先单位持有人可能需要偿还错误退还或分配给他们的款项。根据特拉华州修订后的《统一有限合伙企业法》第17-607条，如果分派会导致合伙企业的负债超过其资产的公允价值，我们不得进行分派。由于合伙企业的利益而对合伙企业的负债以及对合伙企业没有追索权的负债，在确定是否允许进行分配时不计算在内。
特拉华州法律规定，自不允许的分配之日起三年内，收到分配并且在分配时知道这违反了特拉华州法律的有限合伙人将对有限合伙承担分配金额的责任。成为有限合伙人的优先股买家有责任承担转让有限合伙人向合伙企业作出在优先股买家成为有限责任合伙人时已知悉的供款的责任，并须承担未知责任(如有关责任可由吾等的合伙协议厘定)。
我们可能被要求在未来赎回优先股。
根据A系列、A-1系列及B系列优先股的条款，在向投资者出售的交易完成六周年及其后的每个周年日，持有该等优先股的每名持有人将有权但无义务安排合伙公司按每单位10.00元的赎回价格赎回其持有的全部或部分单位，赎回价格相等于每单位10.00元，另加相等于截至赎回日为止所有已申报及未获分派的款项。优先股持有人必须在赎回日期前至少180天向普通合伙人发出书面通知，表明其赎回意向。此外，如果普通合伙人确定已发行和未偿还的BU的总市值与已发行和未偿还的A系列优先股和A-1系列优先股的总价值之比已降至1.0以下，并在15年内保持在1.0以下
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于连续营业日内，A系列、A-1系列及B系列优先股持有人将有权全部或部分赎回其持有的优先股单位，赎回价格相当于每单位10.00元，另加截至赎回日为止所有已申报及未支付的分派。如果发生此类赎回，我们将被要求使用我们的一般担保信用额度、手头现金、替代融资或出售资产来为赎回收益提供资金，但不限于此。此类行动可能会限制我们进行额外投资以增加回报的能力，并可能通过增加成本或降低投资回报对我们的运营结果产生负面影响。如果我们没有足够的资金来履行这些义务，我们可能无法满足投资者的赎回权。
2023年10月，持有1,000万美元A系列优先股的持有人发出通知，表示有意赎回其投资，我们预计将在2024年3月支付1,000万美元的赎回收益。
合伙企业持有的资产可能不被银行监管机构视为符合《社区再投资法案》(CRA)的合格投资。
在大多数情况下，“合格投资”需要符合金融机构划定的CRA评估区或包括该机构评估区的更广泛的全州或区域区域的社区发展需求。一家机构要获得与合伙企业首选单位有关的CRA信用，合伙企业必须持有与该机构CRA评估领域有关的CRA合格投资。
根据CRA的定义，合格投资是指以社区发展为主要目的的任何合法投资、存款、会员股份或赠款。《社区发展法》对“社区发展”一词的定义是：(1)面向中低收入个人的经济适用住房(包括多户租赁住房)；(2)面向中低收入个人的社区服务；(3)通过资助符合《联邦判例法》第13条121.802(A)(2)和(3)节的资格标准或年收入总额在100万美元或以下的企业或农场来促进经济发展的活动；或(4)振兴或稳定低收入或中等收入地区、指定的灾区，或联邦银行监管机构指定的贫困或服务不足的非大都市中等收入地区的活动。
2020年6月，OCC通过了对其CRA条例的修正案，导致OCC作为主要联邦监管机构的金融机构(即国家银行和联邦储蓄协会)受到不同于适用于FDIC或FRB为主要联邦监管机构的州特许银行的CRA标准。除其他事项外，OCC的2020年法规将“合格投资”一词替换为“社区发展投资”，法规将其定义为包括Call报告中报告的合法投资或具有法律约束力的投资承诺，将符合规则中扩大的社区发展“合格活动”标准的RC-L安排在表中。
OCC CRA条例2020年6月修正案的部分内容于2020年10月1日生效，但更实质性的条款要到2023年1月1日或2024年1月1日才会生效。2021年9月8日，OCC发布了一项提案，废除2020年6月的最终规则，代之以一项主要基于2020年6月修正案通过之前存在的CRA法规的规则。OCC在这项提案的序言中表示，它打算使其CRA规则与FRB和FDIC的CRA规则保持一致，从而重新建立OCC通过其2020年6月规则之前存在的所有受保存款机构的监管统一性。2021年12月14日，OCC通过了实施CRA法规这些变化的最终规则，并于2022年1月1日生效。
在发行时，OCC、FRB或FDIC通常不会将投资指定为合格投资。因此，普通合伙人必须评估每一项潜在投资是否可能是相对于特定单位持有人的合格投资。合伙单位是合格投资的最终决定是由OCC、FRB或FDIC以及适用的国家银行监管机构在对金融机构进行定期检查时做出的。不能保证这些机构会同意普通合伙人的决定。
合伙公司优先股的每一位持有人都是合伙公司的有限合伙人，而不仅仅是其指定目标区域的投资(S)。投资者投资的财务回报将根据合伙企业在不同地理位置的投资组合中所有资产的表现来确定，而不仅仅是根据投资者选择的指定目标地区(S)的资产表现来确定。
在确定某项投资是否合格时，普通合伙人将评估该投资是否将社区发展作为其主要目的。普通合伙人将考虑投资是否：(1)为中低收入个人提供负担得起的住房；(2)提供针对中低收入个人的社区服务；(3)为以下活动提供资金：(A)为符合小企业管理局发展公司或小企业投资公司方案的规模资格标准或年收入100万美元或以下的企业或农场提供资金，以及(B)促进经济发展；或(4)为振兴或稳定中低收入地区的活动提供资金。普通合伙人还可考虑一项投资是否振兴或稳定指定的灾区或被这些机构指定为贫困或服务不足的非大都市中等收入地区。
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如果一项活动支持为目前中低收入者创造、保留和/或改善永久性就业机会，或支持联邦、州、地方或部落政府重新开发的中低收入地区永久性创造、保留和/或改善就业机会，则该活动可被视为促进经济发展。振兴或稳定中低收入地区的活动是有助于吸引和留住企业和居民的活动。普通合伙人保存金融机构或审查员随时可以获得的文件，以支持其确定合伙企业资产是符合CRA目的的投资。
对优先股的投资不是任何实体或个人的存款或义务，也不是任何实体或个人的保险或担保，包括美国政府和联邦存款保险公司。该伙伴关系的资产价值将有所不同，反映出市场状况、利率和其他政治和经济因素的变化。不能保证伙伴关系能够实现其投资目标，因为所有投资都固有地受到市场风险的影响。也不能保证伙伴关系的投资或伙伴关系的优先单位将获得CRA下的投资测试信用。
在某些情况下，投资者可能不会因投资于优先股而获得CRA信贷。
CRA要求FRB、OCC和FDIC这三个联邦银行监管机构鼓励它们监管的机构帮助满足当地社区的信贷需求，包括低收入和中等收入社区。每个机构都颁布了评估和评级机构CRA业绩的规则，如下所示，这些规则根据机构的资产规模而有所不同。一家机构的CRA业绩也可能受到歧视性信贷做法的证据的不利影响，无论其资产规模如何。
对于一家机构在优先股投资方面获得CRA信用的机构，合伙企业必须持有与该机构划定的CRA评估领域有关的CRA合格投资。合伙企业预计，对其优先股的投资将被视为CRA下的合格投资，但合伙企业和普通合伙人都没有收到FFIEC的解释性信函，说明在CRA下对合伙企业的投资有资格获得监管信贷。此外，不能保证未来CRA的变化或FFIEC未来的解释不会影响合伙企业投资的持续资格。为了使对合伙企业的投资可以被视为合格投资，合伙企业将寻求仅投资于符合美国监管机构提出的现行社区投资标准的投资。
在这方面，伙伴关系预计其大部分投资将根据CRA被视为有资格获得监管信贷，但不能保证投资者在优先单位的投资将获得CRA信贷。例如，州银行监管机构可能不认为合伙企业有资格获得监管信贷。如果不给予CRA信用，投资者就有可能无法满足其CRA要求。
合伙企业的投资组合决策可能会产生CRA战略风险。
有价证券投资决定考虑到伙伴关系在指定地理区域持有MRB和其他证券的目标，不会完全基于这些资产的投资特点，这可能会也可能不会对伙伴关系的投资业绩产生不利影响。合作伙伴寻求的地理区域内符合CRA条件的资产可能不会提供像其他地理区域内符合CRA条件的资产那样的良好回报。合伙企业可因与CRA资格有关的原因在此类出售可能不可取的情况下出售资产，并可能持有产生相对较低收益的短期投资，等待选择被认为符合CRA资格的长期投资。
优先单位从属于现有和未来债务债务，权益可能会因发行额外单位(包括额外优先单位)及其他交易而摊薄。
优先股从属于所有现有及未来债务，包括任何优先银行信贷安排下未偿还的债务。合伙企业可能在其优先银行信贷安排或未来信贷安排下产生额外债务，包括债务证券。支付其债务的本金和利息减少了可供分配给单位持有人的现金，包括优先单位。
A系列优先单元和A-1系列优先单元是与B系列优先单元相同的优先单元。发行与现有优先股系列相同或优先于现有优先股系列的额外单位将稀释优先股持有人的利益，任何优先证券、平价证券或额外债务的发行都可能影响合伙企业支付分配或赎回优先股的能力。
优先股的持有者可能被要求在无限期内承担投资风险。
优先股持有人可能被要求在无限期内承担优先股投资的财务风险。此外，优先股将排在所有合伙企业当前和未来的债务(包括债务)之后
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根据合伙公司的高级银行信贷安排未偿还的债务)和其他债务，以及我们未来可能发行的任何其他优先证券，涉及可用于偿还对合伙公司的索赔的资产。
对我们首选单位的分配处理是不确定的。
对我们首选单位的分配的税收处理是不确定的。出于税务目的，我们将优先股持有人视为合伙人，并将支付给优先股持有人的分配视为以合伙人身份支付给该等持有人。如果优先股不是合伙权益，它们很可能构成美国联邦所得税方面的债务，向优先股持有人的分配将构成优先股持有人的普通利息收入。如果优先股被视为合伙权益，但向优先股持有人的分配不被视为是以合伙人的身份向这些持有人进行的，则这些分配很可能被视为资本使用的担保付款。担保付款一般将作为普通收入向接受者征税，即使在没有同时分配的情况下，接受者也可以从这种担保付款的应计收入中确认应税收入。潜在的投资者应该咨询他们的税务顾问关于拥有我们的首选单位的后果。
优先股没有公开市场，这可能会阻止投资者清算其投资。
除非合伙企业向SEC登记证券或获得登记要求豁免，否则不得转售优先单位。预计未来不会发展或维持优先单位的任何市场。优先单位缺乏任何公开市场严重限制了清算投资的能力，但在某些情况下将优先单位交给合伙企业的权利除外。
市场利率可能会对优先股的价值产生不利影响。
影响优先单位价值的因素之一是优先单位相对于市场利率的分配率（占单位价格的百分比）。市场利率相对于历史利率继续保持在较低水平的上升可能会降低优先单位的价值，也可能会增加合伙企业的借贷成本。
所得税相关风险
从各种投资中获得的收入要纳税。
我们的房地产贷款、应税MRB、应税GIL、MF Properties和合资企业股权投资的收入以及相关的销售损益需要缴纳联邦所得税，可能还需要缴纳州所得税。此外，我们的全资附属公司(“格林控股公司”)及其附属公司的资产所产生的收入和收益须缴纳联邦、州和地方所得税，因为格林控股公司在所得税方面是一家“C”公司。
就我们产生的应税收入而言，单位持有人将对这些收入缴纳所得税，无论他们是否获得现金分配。
作为合伙企业，我们的单位持有人对他们在我们实现的任何应税收入中的比例份额单独承担所得税责任，无论我们是否进行现金分配。
我们的单位持有人扣除合伙损失和分配给他们的费用的能力是有限制的。
在某些情况下，单位持有人扣除我们所产生的损失和费用的比例份额的能力将受到限制，某些交易可能会导致为个人的单位持有人触发替代最低税额。
如果我们的MRB或GIL投资的任何利息被确定为应纳税，单位持有人可能会承担纳税义务。
在每一笔MRB和GIL交易中，政府发行人以及基础借款人都已约定并同意遵守所有必要的适用法律和法规要求，以建立和维持从MRB和GIL投资中赚取的利息的免税地位。不遵守这些要求可能会导致相关投资的利息从发行之日起追溯到联邦所得税目的可包括在总收入中，无论这种不符合规定发生在什么时候。如果MRB或GIL的利息收入被视为应纳税，管理文件包括各种权利和补救措施，我们得出的结论是，这些权利和补救措施将有助于减轻对受影响的MRB或GIL的利息收入征税的经济影响。在这种情况下，我们将执行相关管理文件中规定的所有权利和补救措施，以及根据适用法律可获得的任何其他权利和补救措施。此外，如果任何MRB或GIL的利息收入免税受到美国国税局的质疑，我们将参与税务和法律程序，以对任何此类挑战提出异议，并在适当情况下，对任何不利的最终裁决提出上诉。失去对任何个人MRB或GIL的免税
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本身不会导致任何不相关的MRB或GIL的免税损失。然而，失去这种免税可能会导致与该等MRB和GIL相关的应税收入分配给我们的单位持有人。
此外，我们已经并可能在未来通过资产证券化计划获得债务融资，在这些计划中，我们将MRB和GIL投资置于信托中，并有权在支付优先证券利息和信托发行的相关费用后，从信托收到的这些债券的利息中分得一杯羹。我们在这种证券化信托中剩余权益的描述可能会受到质疑，我们通过这些工具获得的收入可能会被视为普通应税收入，出于联邦税收的目的，应包括在我们的总收入中。
如果我们决心成为一个像公司一样应纳税的协会，这将对我们和我们的单位持有人产生不利的经济后果。
出于联邦所得税的目的，我们已决定被视为合伙企业。这一决定的目的是消除我们的联邦和州所得税负担，并允许我们将我们的MRB和GIL投资的利息收入转嫁给我们的单位持有人，这样他们就不需要为这些收入缴纳联邦所得税。如果我们作为合伙企业的待遇在税务上被成功挑战，我们将被归类为公司应纳税的协会。这将导致合伙企业的应税收入(如果有的话)被征税，此外，我们向单位持有人进行的所有现金分配将被视为我们的收益和利润范围内的应税股息收入。这些股息的支付将不会被我们扣除。
我们的BUC在纽约证券交易所上市交易，根据IRC第7704条，我们将被视为“公开交易的合伙企业”。如果我们是公开交易的合伙企业，在每个纳税年度中，我们的收入中有90%或更多是“符合条件的收入”(“符合条件的收入例外情况”)，我们将继续作为合伙企业纳税。符合资格的收入包括利息(金融业务产生的利息除外)、股息、不动产租金、出售或以其他方式处置不动产的收益、出售或以其他方式处置为产生利息或股息而持有的资本资产的收益，以及若干其他项目。虽然我们认为所有利息收入都是合格收入，但我们的部分收入是非合格收入，美国国税局可能不会将我们认为合格收入的部分或全部收入视为非合格收入。在这种情况下，如果任何一年我们的年度总收入的10%以上不是符合条件的收入，我们将作为公司而不是合伙企业缴纳联邦所得税。
如果为了IRC第7704节的目的，我们被确定从事金融业务，我们可能不能依赖上市交易合伙规则的合格收入例外，这可能要求我们被归类为公司应纳税的协会。 我们不认为合伙企业从事的是IRC第7704条所指的“金融业务”，因此，我们的MRB、GIL和其他投资产生的利息应被视为合格收入。然而，我们还没有收到美国国税局关于我们的活动以及这些活动是否构成金融业务的裁决。如果美国国税局考虑我们的活动构成IRC第7704节的金融业务，我们很可能无法依赖上市合伙企业规则的合格收入例外，这可能要求我们被归类为公司应纳税的协会。我们没有收到，也不打算寻求美国国税局就我们作为合伙企业的身份进行税收方面的裁决。
与政府和监管事务有关的风险
我们没有根据《投资公司法》注册。
我们不需要根据1940年修订的投资公司法(“投资公司法”)注册为投资公司，因为我们是在豁免的情况下运营的。因此，《投资公司法》中的任何保护条款(如关于无利害关系的董事、证券托管要求以及基金与其顾问之间关系的规定)都不适用于我们。
各信用评级机构对美国主权信用评级或美国政府支持实体(“GSE”)的信用评级的任何下调或预期下调，都可能对我们的业务产生重大不利影响。
我们的TEBS融资设施是我们业务战略的组成部分，这些融资取决于房地美的投资级评级。如果房地美被降级至投资级以下，将对我们在较长期基础上为我们的MRB投资组合融资的能力产生负面影响，并可能对我们来自运营的现金流以及我们继续以当前水平向单位持有人分配的能力产生负面影响。
联邦托管房地美和相关努力，以及任何影响房地美和美国政府关系的法律法规的变化，都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。
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房利美和房地美从2008年开始面临的问题导致它们被置于联邦托管之下，并得到美国政府的大力支持，这在联邦政策制定者中引发了严肃的辩论，主题是美国政府在为包括单户和多户抵押贷款在内的抵押贷款提供流动性和信用增强方面的持续作用。其结果是，房利美和房地美未来的角色可能会减少(可能会大幅减少)，其担保义务的性质可能会相对于历史衡量标准有相当大的限制。或者，房利美和房地美仍有可能完全解散或私有化，如上所述，美国政府可能决定停止向抵押贷款市场提供任何形式的流动性支持。GSE的性质或其担保义务的任何变化都可能对房地产市场以及我们的业务、运营和财务状况产生广泛的不利影响。如果Fannie Mae或Freddie Mac被取消，或其结构发生根本性变化(即限制或取消担保义务，减少活动的规模和范围等)，我们利用TEBS融资设施的能力将受到实质性和不利的影响。此外，如果房地美不再愿意提供与我们未来的GIL投资机会相关的远期购买承诺，可能会影响我们利用此类投资机会获得杠杆的能力，使它们可能不会增加经营业绩。
该伙伴关系面临与其资产和业务有关的立法和监管风险，包括根据CRA。
伙伴关系投资目标的许多方面直接受到国家和地方法律和监管环境的影响。法律、法规的变化或法规的解释都可能对成功实现合伙企业的投资目标构成风险。
目前尚不清楚未来CRA可能会做出什么变化，以及这些变化可能对监管机构或拥有各自版本的CRA的各州产生什么影响。CRA的变化可能会影响我们的运营，并可能对我们成功实现投资目标构成风险。废除CRA将显著降低投资于我们的首选单位对受监管投资者的吸引力。不能保证投资者在优先股的投资将获得CRA信贷。
一般风险因素
我们面临着与气候变化和恶劣天气的影响有关的可能风险。
气候变化的实际影响可能会对我们的投资和经营业绩产生实质性的不利影响。在气候变化导致天气模式变化的程度上，我们的市场可能会经历风暴强度的增加和海平面的上升。这些情况可能会对在建物业的进度和成本产生负面影响。随着时间的推移，这些情况可能会导致与我们的投资资产相关的物业的需求和运营业绩下降。气候变化还可能对我们的业务产生间接影响，因为它增加了财产保险的成本和/或可获得性，增加了维修和维护成本。不能保证气候变化不会对我们的投资和经营业绩产生实质性的不利影响。
近年来，我们注意到，为干旱气候和干旱地区的租户获得足够的水的成本不断上升，特别是在美国西部和西南部。由于缺水和高需求，这些地区在建的物业正在经历更高的获得用水许可的成本，这增加了建设成本。如果成本增加使项目在经济上不可行，持续的成本增加可能会对经营物业的净现金流产生负面影响，或限制这些地区未来投资机会的数量。
我们越来越依赖信息技术，潜在的破坏、网络攻击、安全问题和不断扩大的社交媒体工具带来了新的风险。
我们越来越依赖包括互联网在内的信息技术网络和系统来处理、传输和存储电子和金融信息，管理和支持各种业务流程和活动，并遵守监管、法律和税务要求。我们信息系统的某些关键组件由Greystone的第三方服务提供商和附属公司托管和支持。如果我们和我们的服务提供商不分配和有效管理必要的资源，以建立和维持适当的技术基础设施，并维护和保护相关的自动和手动控制流程，我们可能会受到网络安全事件造成的业务中断或损害。如果我们的任何信息技术系统遭受严重损坏、中断或关闭，而我们的业务连续性计划不能及时有效地解决这些问题，我们的收入、财务状况和运营结果可能会受到实质性和不利的影响。我们在报告财务业绩时也可能会遇到延迟。此外，当网络安全事件或系统转换在正常业务过程中发生时，我们可能会受到业务中断、诉讼和声誉损害的负面影响。
我们的第三方信息技术服务提供商，包括Greystone的一家附属公司，主要负责他们自己的信息技术环境的安全，在某些情况下，我们严重依赖第三方服务提供商以安全的方式提供和存储我们的敏感数据。所有此类第三方供应商都面临与网络安全事件相关的风险，这些事件可能会扰乱他们的业务，从而对我们产生不利影响。虽然我们在以下方面提供指导和具体要求
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在某些情况下，我们不直接控制任何此类各方的信息技术安全业务，也不直接控制他们在防范网络安全威胁方面的投资金额。因此，他们的资讯科技系统或他们为我们运作的资讯科技系统，如有任何瑕疵或漏洞，我们都会受到影响。
虽然我们不知道有任何重大网络安全事件影响了我们的业务和运营，但我们不能确定我们和我们第三方服务提供商的安全努力和措施是否有效，或者我们的财务业绩不会在未来受到网络安全事件的负面影响。
某些媒体的不当使用可能会导致品牌受损或信息泄露。任何社交网站上关于合作伙伴关系的负面帖子或评论都可能严重损害我们的声誉。此外，通过外部媒体渠道披露非公开信息可能对伙伴关系产生负面影响。随着社交媒体的持续扩张，寻找新的切入点带来了新的挑战。任何业务中断或对我们声誉的损害都可能对我们的财务状况、运营结果和我们的BU的市场价格产生负面影响。
项目1B。取消解析D工作人员评论。
没有一
项目1C。网络安全。
风险管理与战略
伙伴关系管理将来自网络安全威胁的风险视为其全实体风险评估的一个组成部分，该评估包括评估、确定和管理重大风险的各种流程和程序。该伙伴关系在其业务运营中使用各种信息技术解决方案，所有这些解决方案都由信誉良好的第三方提供商维护，包括作为Greystone附属公司的一家信息技术管理服务系统提供商。
管理层定期审查所使用的材料技术服务、技术服务提供商的数量以及材料和/或敏感的财务和业务数据，然后评估与这些项目相关的网络安全威胁带来的重大风险。管理层制定了流程、程序和内部控制，以应对侧重于应用程序安全(访问级别、密码等)、系统更改控制和操作处理的材料风险。伙伴关系的内部审计职能每年都要对内部控制的设计和运作效力进行测试。
管理层还制定了评估材料服务提供者的业务和内部控制的程序，方法是使用问卷、审查现有政策声明以及评价系统和组织控制保证报告，对这些报告进行总体评估，以确定服务提供者是否充分应对了其业务中的网络安全威胁的风险。总体评估包括对服务提供商的违规通知政策和程序以及任何报告的网络安全事件的评估。管理层不知道其任何服务提供商发生的任何网络安全事件已对或合理地可能对伙伴关系的业务产生重大影响。
尽管伙伴关系与Greystone一起在网络安全方面采取了广泛的方法，但伙伴关系可能无法成功防止或减轻可能对伙伴关系产生重大不利影响的网络安全事件。请参阅“第1A项。风险因素，“讨论网络安全风险。
治理
为伙伴关系提供服务的Greystone Manager的某些员工负责评估和管理来自网络安全威胁的重大风险，并由伙伴关系的首席财务官监督。首席财务官和Greystone Manager的相关员工在信息技术风险评估和审计评估方面拥有20多年的经验。在评估和评估网络安全威胁的风险时，这些人员还将咨询Greystone附属公司提供信息技术管理服务系统的专家，特别是Greystone附属公司的首席信息安全官(CISO)。与CISO的这些磋商通常涵盖广泛的主题，包括当前的网络安全格局和新出现的威胁；正在进行的网络安全倡议和战略的现状；事件报告和从任何网络安全事件中吸取的经验教训；以及对监管要求和行业标准的遵守。
伙伴关系制定了在发生由伙伴关系首席执行官和首席财务官监督的网络安全事件时应遵循的事件应对程序。一旦合作伙伴收到第三方服务提供商的通知或通过其他方式通知，首席执行官和首席财务官就会收到有关网络安全事件的通知，并将确定是否需要额外的内部和/或外部资源来评估、缓解和
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补救网络安全事件。至少，管理委员会将在任何公开宣布之前收到重大网络安全事件的通知，并将收到有关重大事态发展和补救活动的最新情况。
管理委员会在对伙伴关系的总体风险评估进行监督时，主要通过管理委员会审计委员会的活动，考虑来自网络安全威胁的风险。首席财务官向审计委员会报告网络安全威胁风险评估的结果、为应对此类风险而设计的流程、程序和内部控制措施，以及审计委员会履行其监督职责所需的其他相关信息。伙伴关系的内部审计职能每年向审计委员会报告其对内部控制的设计和运作效果测试的评估结果。此外，审计委员会对伙伴关系的网络安全状况及其风险管理战略的有效性进行年度审查。这项审查有助于确定需要改进的领域，并确保网络安全努力与伙伴关系的总体风险管理框架保持一致。
与我们的第三方服务提供商签订合同的其他第三方也在伙伴关系的整体网络安全中发挥作用。我们的第三方服务提供商与其他一系列第三方服务提供商和外部专家(包括网络安全评估员、顾问和审计师)合作，以评估和测试他们的风险管理系统。这些服务包括但不限于渗透测试、独立审计和关于应对新挑战的最佳实践的咨询，还包括测试我们安全控制的设计和操作有效性。这些合作使我们的服务提供商能够利用专业知识和洞察力，确保网络安全战略和流程始终处于行业最佳实践的前沿。
网络安全事件带来的风险
该伙伴关系没有遇到对我们的运营或财务状况造成实质性损害的网络安全事件。
项目2.新闻歌剧。
该合伙公司在14301 FNB Parkway，Suite211，Omaha，Nebraska 68154进行业务运营并保持其公司办公室。伙伴关系认为，在可预见的未来，这个办事处足以满足其业务需求。
我们的每一项MRB和GIL投资都以多户住宅、高级住宅或商业物业为抵押。我们也有房地产贷款，这些贷款也是以这些物业为抵押的，但不持有所有权或任何其他物业权益。我们的合资公司股权投资代表会员在市价多户和老年人住房物业中的权益，但我们并不拥有此类物业的所有权。
我们将一项合资股权投资记录为综合VIE，并于2023年12月31日在市场费率合资投资部门中报告。我们拥有某些持有的开发土地，截至2023年12月31日，这些土地在负担得起的多家庭MRB投资部门中报告。我们的房地产资产摘要如下：
截至2023年12月31日的房地产资产 |
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属性名称 |
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位置 |
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数量 |
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土地和土地 |
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建筑物和 |
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账面价值 |
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圣马科斯的Vantage |
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德克萨斯州圣马科斯 |
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(1) |
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2,660,615 |
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946,043 |
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3,606,658 |
|
持有土地以供发展 |
|
|
|
(2) |
|
|
1,109,482 |
|
|
|
- |
|
|
|
1,109,482 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
4,716,140 |
|
||
减去累计折旧 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
||
房地产资产净值 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
4,716,140 |
|
||
项目3.法律法律程序。
合伙企业定期参与与其业务相关的普通和例行诉讼。根据我们的判断，不存在我们作为一方或与我们投资相关的任何财产所涉及的重大未决法律诉讼，其中决议预计会对我们的综合经营业绩、现金流或财务状况产生重大不利影响。
项目4.地雷严格披露。
不适用。
37
部分第二部分：
项目5.登记人普通股、相关证券持有人事项和发行人购买股权证券的市场
市场信息
该伙伴关系的Bucs在纽约证券交易所交易，交易代码为“GHI”。
Buc Holder信息
截至2024年1月31日，我们有22,897,082个未偿还的Bucs，总共约有16,800个记录保持者。此外，截至2023年12月31日，该伙伴关系为18名个人持有的95600桶未授予的限制单位奖(“RUA”或“RUAS”)。
分配
合伙企业按BUC支付的未来分配将由其普通合伙人自行决定，并将基于财务、资本和现金流考虑。此外，未偿还优先股的持有人有权根据合伙协议规定的条款和金额，在普通合伙人宣布时，从合法可供分配的资金中获得非累积现金分配。分配给BUS的分配排在优先分配单元的分配之后，因此，在某些情况下这种分配可能受到限制。关于首选单位的进一步说明，见伙伴关系合并财务报表附注20。该伙伴关系目前预计今后将继续按其首选单位和单位进行付款分配。
股权薪酬计划信息
下表提供了截至2023年12月31日该伙伴关系的股权证券目前被授权发行的补偿计划的信息：
|
|
将予发行之股份数目 |
|
|
的加权平均价格 |
|
|
剩余股数 |
|
|
|||
计划类别 |
|
(a) |
|
|
(b) |
|
|
(c) |
|
|
|||
股权补偿计划 |
|
|
95,600 |
|
|
$ |
- |
|
|
|
401,595 |
|
(1) |
股权薪酬计划备注 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
总 |
|
|
95,600 |
|
|
$ |
- |
|
|
|
401,595 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
(1)代表根据修订和重新发布的Greystone Housing Impact Investors LP 2015股权激励计划，仍可供未来发行的BIC。 |
|||||||||||||
未登记的股权证券销售
该伙伴关系在2023年或2022年没有出售任何未根据1933年《证券法》(经修订)注册的BIC。2023年或2022年，未注册的优先股没有销售。
该伙伴关系在2023年第四季度没有回购任何未偿还的库存。
38
第六项。[已保留]
39
项目7.管理层对以下问题的讨论和分析财务状况及经营业绩。
一般信息
在本管理层的讨论和分析中，所有提及的“我们”、“我们”和“合伙企业”指的是Greystone Housing Impact Investors LP、其子公司和所述所有时期的综合VIE。合伙企业与其子公司和合并后的VIE之间的所有重大交易和账户都已在合并中注销。见合伙企业合并财务报表附注2和附注5，以供进一步披露。
执行摘要
该伙伴关系成立于1998年，主要目的是收购由州和地方住房当局发行的抵押贷款收入债券(“MRB”)组合，为负担得起的多户、老年人住房和商业物业提供建设和/或永久融资。我们还投资于政府发行人贷款(“GILS”)，类似于MRB，为负担得起的多户和老年人住房提供建设融资。我们预计并相信，从这些MRB和GIL收到的利息可以从联邦所得税的总收入中剔除。我们还投资于其他类型的证券，这些证券可能以房地产为抵押，也可能不以房地产为抵押，并可能向多户房产发放财产贷款，这些房产可能由我们持有的MRB或GIL提供资金，也可能不以房地产为抵押。
我们还对非合并实体进行非控制性股权投资，也称为我们的合资股权投资，用于建设、稳定和最终销售市价多户和老年人住房物业。如果现金可用于通过运营、再融资或出售财产进行分配，我们有权获得分配。此外，合伙企业可收购及持有多户、学生及长者住宅物业(“明富地产”)的权益。
截至2023年12月31日，我们有四个可报告的部门：(1)负担得起的多家庭MRB投资，(2)老年人和熟练护理MRB投资，(3)市价合资投资和(4)MF Properties。我们单独报告合并和抵销信息，因为我们不将某些项目分配给细分市场。合并经营报表上的所有“一般和行政费用”都在可负担的多家庭住房抵押贷款和住房抵押贷款投资部门中报告。更多详情见伙伴关系合并财务报表附注2和附注25。下表提供了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度我们部门活动的摘要信息(以千美元为单位)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
总数的百分比 |
|
|
2022 |
|
|
总数的百分比 |
|
||||
总收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
88,460 |
|
|
|
84.3 |
% |
|
$ |
63,375 |
|
|
|
78.2 |
% |
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
|
1,711 |
|
|
|
1.6 |
% |
|
|
713 |
|
|
|
0.9 |
% |
市价合营投资 |
|
|
10,162 |
|
|
|
9.7 |
% |
|
|
9,130 |
|
|
|
11.3 |
% |
明富环球地产 |
|
|
4,568 |
|
|
|
4.4 |
% |
|
|
7,856 |
|
|
|
9.7 |
% |
总收入 |
|
$ |
104,901 |
|
|
|
|
|
$ |
81,074 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
净收益(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
11,577 |
|
|
|
21.4 |
% |
|
$ |
17,331 |
|
|
|
26.4 |
% |
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
|
802 |
|
|
|
1.5 |
% |
|
|
705 |
|
|
|
1.1 |
% |
市价合营投资 |
|
|
31,532 |
|
|
|
58.4 |
% |
|
|
48,054 |
|
|
|
73.3 |
% |
明富环球地产 |
|
|
10,101 |
|
|
|
18.7 |
% |
|
|
(528 |
) |
|
|
-0.8 |
% |
净收入 |
|
$ |
54,012 |
|
|
|
|
|
$ |
65,562 |
|
|
|
|
||
我们报告的净收入包括衍生品的未实现收益(亏损)，这是当前和远期利率变化的结果。在利率波动较大的时期，估值变化可能会很大，特别是对我们的利率互换协议而言。此类收益(亏损)在我们的综合经营报表上的“衍生产品交易净收益”中列报。未实现收益(损失)是非现金收益(损失)，可能导致各期间报告的净收入不同。下表按部门汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度衍生品交易的未实现收益(亏损)(以千美元为单位)：
40
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
衍生工具公允价值调整的未实现收益(损失) |
|
|
|
|
|
|
||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
(3,018 |
) |
|
$ |
7,240 |
|
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
|
(155 |
) |
|
|
- |
|
市价合营投资 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
明富环球地产 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生工具公允价值调整的未实现收益(损失)总额 |
|
$ |
(3,173 |
) |
|
$ |
7,240 |
|
企业责任
我们致力于企业责任和制定符合这一承诺的环境、社会和治理(“ESG”)政策和实践的重要性。我们相信，这些政策和做法的实施和维持有利于为伙伴关系服务的员工，支持我们的单位持有人的长期业绩，并对社会和环境产生积极影响。
环境责任
在我们的经济适用房投资活动中实现积极的环境和可持续影响对我们来说很重要。积极环境投资的机会对我们是开放的，因为私人活动、债券交易量上限和LIHTC分配是由我们的MRB和GIL投资资助的大多数新建或收购/修复经济适用房物业的资本结构的关键组成部分。根据IRC第42条的要求，这些资源由各州通过竞争性申请程序根据各州特定的合格分配计划(“QAP”)分配给我们的房地产赞助商。每个州都通过奖励某些财产特征的申请评分或排名系统来实施其公共政策目标。各州QAP奖励的一些共同特征是交通便利设施(靠近各种形式的公共交通)、靠近公共服务(公园、图书馆、大型超市或老年中心)以及能源效率/可持续性。一些州特定的QAP有必须满足的最低能效标准，例如使用低用水需求的景观、能源之星电器和热水器，以及GREENGUARD Gold认证的绝缘材料。由于我们只能为成功申请的物业提供资金，我们与我们的赞助商客户合作，最大限度地利用这些环境特征，使他们的申请能够在每个州的QAP下获得尽可能多的积分。下表汇总了在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，通过州特定QAP获得私人活动债券上限和LIHTC拨款的物业的资金承诺总额：
资产类型 |
|
截至2023年12月31日止的年度 |
|
|
截至2022年12月31日止的年度 |
|
||
MRB和应税MRB |
|
$ |
51,050,000 |
|
|
$ |
160,404,500 |
|
GILS、应税GILS和房地产贷款 |
|
|
27,868,254 |
|
|
|
184,337,300 |
|
总 |
|
$ |
78,918,254 |
|
|
$ |
344,741,800 |
|
2021年，我们获得了由Meadow Valley获得的MRB投资，Meadow Valley是密歇根州特拉弗斯城的一个即将建设的174个床位的老年人住房设施。部分建设融资是通过商业地产评估清洁能源(C-PACE)计划提供的，该计划是一种国家政策支持的融资机制，允许开发商获得使可再生能源可获得和具有成本效益所需的资本。就Meadow Valley而言，C-Pace融资2,480万美元，用于资助节能设备，包括高能效窗户、屋顶、墙壁、供暖、制冷、室内外照明、热水和低流量固定装置。C-Pace融资是通过对物业寿命进行物业税评估来偿还的。许多贷款人反对用C-PACE融资为房地产融资，因为纳税评估是房地产的优先义务。我们已经制定了承保程序，允许借款人获得C-Pace融资，同时仍能满足我们的安全和承保要求。我们将继续评估与利用C-PACE融资进行未来投资的物业相关的投资机会，因为我们希望鼓励借款人使用清洁能源设计和建设实践。
我们致力于将公司运营对环境的整体影响降至最低。合作伙伴关系的运营主要由Greystone Manager的16名员工管理，因此我们对环境的影响相对较小，并且有足够的设施来扩大我们的员工基础，而不需要额外的物理空间。
社会责任
我们的MRB和GIL投资直接支持美国各地体面、安全和卫生的负担得起的多户住房的建设、修复和稳定运营。开发负担得起的多户住房在联邦和州一级得到了相对广泛的立法支持。确保我们的MRB和GIL投资的每一处物业都需要
41
保持为极低收入者(占地区收入中位数的50%或以下)和低收入者预留的单位的最低百分比 (80%或更少的急性心肌梗死)租户符合IRC指导方针，物业的业主通常同意超过IRC的最低要求。向符合入息资格的租户收取的租金，往往只限于租户收入的某个百分比，使他们更容易负担得起。对于与低收入住房税收抵免房产相关的任何新的MRB或GIL投资，必须限制租户收入和向这些低收入家庭收取的租金。此外，与我们的MRB投资相关的某些借款人是非营利性实体，提供与其慈善目的一致的负担得起的多户住房。这些物业为低收入和市价租户提供宝贵的住房和支持服务，并在他们所在的地理和社会社区创造住房多样性。
下表按投资资产类别汇总了与合伙企业资助的负担得起的多户物业相关的住宅租赁单元数量，这些住宅租赁单位具有某种形式的租户收入或租金限制，这一点得到了截至2023年12月31日地方政府土地记录上记录的监管协议的证明：
|
|
位于的单位数 |
|
|
位于的单位数 |
|
|
位于的单位数 |
|
|
单位总数 |
|
|
经济适用房占总户数的百分比 |
|
|
物业数量 |
|
|
国家数量 |
|
报告的资产价值 |
|
|
合伙企业总资产的百分比 |
|||||||
MRB和应税MRB |
|
|
1,830 |
|
|
|
6,629 |
|
|
|
9,621 |
|
|
|
10,950 |
|
|
|
88 |
% |
|
|
70 |
|
|
12 |
|
$ |
843,765,547 |
|
|
56% |
GILS、应税GILS及相关物业贷款 |
|
|
66 |
|
|
|
1,627 |
|
|
|
1,627 |
|
|
|
1,627 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
9 |
|
|
5 |
|
|
318,105,596 |
|
|
21% |
总 |
|
|
1,896 |
|
|
|
8,256 |
|
|
|
11,248 |
|
|
|
12,577 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
79 |
|
|
|
|
$ |
1,161,871,143 |
|
|
77% |
根据1977年《社区再投资法案》(CRA)，某些投资可能有资格获得监管信贷，以帮助满足其所在社区的信贷需求，包括低收入和中等收入(LMI)社区。有关普通合伙人认为有资格根据CRA获得监管信贷的合伙企业资产的进一步信息，请参阅下文第7项中的“社区投资”。
我们和Greystone致力于支持我们的员工队伍。Greystone实施了旨在吸引、留住和激励为合作伙伴提供服务的员工以实现卓越业绩的评估和薪酬政策。Greystone还提供正式和非正式培训计划，以提高为合作伙伴关系提供服务的员工的技能，并向Greystone灌输公司政策和实践。我们还致力于确保为第三方承包商工作的人员的安全，这些承包商在作为我们投资资产基础的物业提供服务。具体来说，就在建物业而言，我们会研究承建商的安全纪录，并透过检讨独立的建造工程监察报告，监察安全事故。
Greystone和伙伴关系致力于多样性、公平和包容性(Dei)。Greystone Dei的具体举措包括支持多元化劳动力的正式多元化培训和员工资源小组，以及领导和建议所有Dei相关工作、活动和学习的正式dei委员会和dei领导委员会。在Greystone Manager负责该伙伴关系运营的16名员工中，有3名是女性，一名员工被认为是种族多元化。
公司治理
Greystone Manager作为合伙企业普通合伙人的普通合伙人，致力于符合我们单位持有人和利益相关者利益的公司治理。我们为相关员工和合作伙伴设定了很高的道德标准。我们定期审查并酌情更新我们管理道德行为和负责任行为的政策，以支持我们可持续和持续的成功。我们的商业行为和道德准则适用于为合作伙伴关系提供服务的所有Greystone人员，并可在合作伙伴关系的网站上找到。所有员工必须每年确认他们已阅读并理解《商业行为和道德规范》。我们鼓励员工与他们的主管或通过我们的第三方管理热线保密地分享任何道德或合规方面的问题。我们维持正式的合规政策，以调查道德或合规问题，并保护举报人。我们的政策旨在满足2002年《萨班斯-奥克斯利法案》和1934年《证券交易法》的要求和标准。
Greystone Manager的管理董事会在公共、私人和非营利部门的各个行业带来了一套多样化的技能和经验。灰石经理董事会的组成符合适用于合伙企业的纽约证券交易所上市规则和美国证券交易委员会规则。自2023年8月1日起，灰石基金管理委员会的多数成员符合纽约证券交易所上市规则和美国证券交易委员会规则确立的独立性标准。根据适用的美国证券交易委员会和纽约证券交易所独立性要求，Greystone Manager审计委员会的所有成员都是独立的，其中两人有资格成为“审计委员会财务专家”。在Greystone Manager的七名经理中，有一名经理是女性。
42
Greystone管理委员会高度参与该伙伴关系的管理和运作。我们的非独立经理是Greystone的员工，他们定期监控我们运营环境和资本市场的发展，并定期与管理层讨论这些发展。我们的一位经理是我们投资委员会的成员，该委员会负责预先批准所有新投资。我们定期监测和评估实现业务目标的风险，并在定期举行的会议和定期的非正式讨论中与审计委员会和全体管理人员讨论此类风险评估。下表汇总了2023年期间的会议次数和出席人数：
|
|
会议次数 |
|
出席率 |
管理委员会 |
|
4 |
|
100% |
审计委员会 |
|
4 |
|
100% |
经济实惠的多家庭MRB投资细分市场
该伙伴关系的主要目的是收购和持有已发行的住房抵押贷款组合，以在其市场区域内为住宅物业和商业物业提供建筑和/或永久融资。我们还投资了包括在这一类别中的应税MRB、GIL、应税GIL和物业贷款。我们合并业务报表上的所有“一般和行政费用”都在这一部分中列报。
我们的MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和某些房地产贷款是由抵押或信托契约担保的。与多户财产有关的财产贷款也包括在这一部分中，可以也可以不通过抵押或信托契约来担保。
下表比较了可负担得起的多家庭MRB投资部门在所示期间的经营业绩(以千美元为单位)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
88,460 |
|
|
$ |
63,375 |
|
|
$ |
25,085 |
|
|
|
39.6 |
% |
利息开支 |
|
|
66,113 |
|
|
|
41,640 |
|
|
|
24,473 |
|
|
|
58.8 |
% |
衍生品交易的净结果 |
|
|
(7,306 |
) |
|
|
(13,095 |
) |
|
|
5,789 |
|
|
|
-44.2 |
% |
信贷损失准备金 |
|
|
(2,347 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(2,347 |
) |
|
不适用 |
|
|
分部净收入 |
|
|
11,577 |
|
|
|
17,331 |
|
|
|
(5,754 |
) |
|
|
-33.2 |
% |
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度比较
与2022年同期相比，2023年总收入有所增加，主要原因是：
与2022年同期相比，2023年的总利息支出增加，主要原因是：
43
衍生工具交易的净收益包括衍生金融工具的已实现收益和未实现收益(亏损)。下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的这一行项目的组成部分(以千美元计)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
衍生品已实现收益，净额 |
|
$ |
(10,311 |
) |
|
$ |
(5,856 |
) |
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
3,005 |
|
|
|
(7,240 |
) |
衍生品交易的净结果 |
|
$ |
(7,306 |
) |
|
$ |
(13,096 |
) |
合伙企业采用了CECL准则，自2023年1月1日起生效，截至生效日，我们记录的会计变更的累计影响约为590万美元，直接计入合伙人资本。截至2023年12月31日的年度信贷损失拨备与我们的GIL、应税GIL和房地产贷款投资组合的预期信贷损失下降有关，主要是由于2023年期间GIL和房地产贷款的赎回、剩余投资组合加权平均寿命的缩短，以及在合伙企业的模型中用作定量假设的市场数据的更新，以估计信贷损失拨备。截至2022年12月31日，在CECL标准生效日期之前，没有为信贷损失拨备。
与2022年同期相比，2023年的分部净收入下降，原因如下：
44
下表总结了该分部的净利息收入、平均余额和生息资产赚取的相关收益率和生息负债产生的相关收益率，以及包含在2023年和2022年总收入中的其他收入。平均余额主要基于相应期间的月平均值。所有美元金额均以千计。
|
|
截至12月31日止年度， |
|||||||||||||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
||||||
生息资产： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
抵押贷款收入债券 |
|
$ |
816,456 |
|
|
$ |
48,724 |
|
|
|
6.0 |
% |
|
$ |
693,043 |
|
|
$ |
40,825 |
|
|
|
5.9 |
% |
(1) |
政府发行人贷款 |
|
|
286,751 |
|
|
|
21,669 |
|
|
|
7.6 |
% |
|
|
239,393 |
|
|
|
11,330 |
|
|
|
4.7 |
% |
|
房地产贷款 |
|
|
148,116 |
|
|
|
11,568 |
|
|
|
7.8 |
% |
|
|
109,524 |
|
|
|
8,874 |
|
|
|
8.1 |
% |
(2) |
其他投资 |
|
|
31,831 |
|
|
|
2,524 |
|
|
|
7.9 |
% |
|
|
14,096 |
|
|
|
852 |
|
|
|
6.0 |
% |
|
生息资产总额 |
|
$ |
1,283,154 |
|
|
$ |
84,485 |
|
|
|
6.6 |
% |
|
$ |
1,056,056 |
|
|
$ |
61,881 |
|
|
|
5.9 |
% |
|
其他收入 |
|
|
|
|
|
311 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
非投资收益 |
|
|
|
|
|
3,664 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,494 |
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
|
|
|
$ |
88,460 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
63,375 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
计息负债： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
信用额度 |
|
$ |
9,977 |
|
|
$ |
598 |
|
|
|
6.0 |
% |
|
$ |
21,604 |
|
|
$ |
883 |
|
|
|
4.1 |
% |
|
固定TEBS融资 |
|
|
248,238 |
|
|
|
9,888 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
|
262,820 |
|
|
|
10,353 |
|
|
|
3.9 |
% |
|
固定TEBS剩余融资 |
|
|
9,456 |
|
|
|
734 |
|
|
|
7.8 |
% |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
|
|
可变TEBS融资 |
|
|
69,079 |
|
|
|
3,224 |
|
|
|
4.7 |
% |
|
|
76,298 |
|
|
|
2,044 |
|
|
|
2.7 |
% |
|
可变担保票据 (3) |
|
|
88,311 |
|
|
|
8,050 |
|
|
|
9.1 |
% |
|
|
102,885 |
|
|
|
5,717 |
|
|
|
5.6 |
% |
|
定期TOB融资 |
|
|
12,797 |
|
|
|
251 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
|
12,895 |
|
|
|
255 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
可变TOB融资 |
|
|
667,951 |
|
|
|
36,922 |
|
|
|
5.5 |
% |
|
|
481,731 |
|
|
|
14,595 |
|
|
|
3.0 |
% |
|
利率互换已实现收益，净 |
|
不适用 |
|
|
|
(5,809 |
) |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
|
(140 |
) |
|
不适用 |
|
|
||||
计息负债总额 |
|
$ |
1,105,809 |
|
|
$ |
53,858 |
|
|
|
4.9 |
% |
|
$ |
958,233 |
|
|
$ |
33,707 |
|
|
|
3.5 |
% |
|
净息差(4) |
|
|
|
|
$ |
30,627 |
|
|
|
2.4 |
% |
|
|
|
|
$ |
28,174 |
|
|
|
2.7 |
% |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
生息利息费用 |
|
|
|
|
|
64,169 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
39,562 |
|
|
|
|
|
||||
递延融资成本摊销 |
|
|
|
|
|
1,944 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,078 |
|
|
|
|
|
||||
利息支出总额 |
|
|
|
|
$ |
66,113 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
41,640 |
|
|
|
|
|
||||
45
下表总结了2023年至2022年期间利息收入和利息支出的变化，以及这些差异归因于1）生息资产和生息负债数量变化的程度，或2）生息资产和生息负债的利率变化。所有美元金额均以千计。
|
|
截至2023年12月31日的年份与2022年 |
|
|
|||||||||
|
|
总计 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
|||
生息资产： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券 |
|
$ |
7,899 |
|
|
$ |
7,270 |
|
|
$ |
629 |
|
(1) |
政府发行人贷款 |
|
|
10,339 |
|
|
|
2,241 |
|
|
|
8,098 |
|
|
房地产贷款 |
|
|
2,694 |
|
|
|
3,127 |
|
|
|
(433 |
) |
(2) |
其他投资 |
|
|
1,672 |
|
|
|
1,072 |
|
|
|
600 |
|
|
生息资产总额 |
|
$ |
22,604 |
|
|
$ |
13,710 |
|
|
$ |
8,894 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
计息负债： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
信用额度 |
|
$ |
(285 |
) |
|
$ |
(475 |
) |
|
$ |
190 |
|
|
固定TEBS融资 |
|
|
(465 |
) |
|
|
(574 |
) |
|
|
109 |
|
|
固定TEBS剩余融资 |
|
|
734 |
|
|
|
734 |
|
|
|
- |
|
|
可变TEBS融资 |
|
|
1,180 |
|
|
|
(193 |
) |
|
|
1,373 |
|
|
可变担保票据(3) |
|
|
2,333 |
|
|
|
(810 |
) |
|
|
3,143 |
|
|
固定期限TOB信托融资 |
|
|
(4 |
) |
|
|
(2 |
) |
|
|
(2 |
) |
|
可变TOB融资 |
|
|
22,327 |
|
|
|
5,642 |
|
|
|
16,685 |
|
|
利率互换已实现收益，净 |
|
|
(5,669 |
) |
|
不适用 |
|
|
|
(5,669 |
) |
|
|
计息负债总额 |
|
$ |
20,151 |
|
|
$ |
4,322 |
|
|
$ |
15,829 |
|
|
净息差变动 |
|
$ |
2,453 |
|
|
$ |
9,388 |
|
|
$ |
(6,935 |
) |
|
业务事项
确保我们的MRB的多户物业都是我们MRB的当前合同偿债付款，截至2023年12月31日，我们没有收到任何关于免除合同偿债付款的请求。
截至2023年12月31日，我们唯一获得MRB的学生公寓Live 929公寓的入住率为67%，目前正在偿还MRB的债务。由于2023年秋季租赁过程中的现场管理问题，目前的入住率低于近年来。一些人事变动已经发生，物业管理团队正专注于向附近约翰·霍普金斯大学医学院的租户出租。
确保供应中心2014-1 MRB的质子治疗中心于2022年7月成功出售破产，我们分别在2023年1月和2024年1月获得了约370万美元和约72.9万美元的部分清算收益。我们预计在2024年最终清算时，将收回约199,000美元的额外清算收益。
建筑和修复活动继续在确保我们的GIL、应税GIL和相关物业贷款的物业进行。截至2023年12月31日，9个基础经济适用房中有5个已开始租赁业务。到目前为止，这些物业还没有经历过任何建筑材料或劳动力的材料供应链中断。
由于我们的许多GIL投资和某些MRB投资具有浮动利率，我们定期监测利息成本与每个物业开发预算中的资本化利息储备、可用建筑预算应急余额以及基础物业业主对某些股权承诺的资金情况进行比较。尽管原始开发预算的规模考虑到了潜在的加息，但最近加息的速度导致建设期间的实际利息成本超过了最初的预测。我们注意到，一些已建成或接近完工的物业产生的利息成本已超过资本化利息储备。在这种情况下，开发商要么重新分配其他可用储备和或有事项，推迟他们的开发商费用，要么在施工期间直接支付现金，以确保支付所有利息，并避免执行我们对开发商及其附属公司的追索权担保。此外，这类项目有开发商竣工担保，以及LIHTC股权投资者出资，只有在项目完成和稳定后才能获得税收抵免。在某些情况下，如果回报符合我们的要求和/或如果此类贷款是满足LIHTC规定的50%免税融资要求所必需的，我们可以向以相关物业为抵押的借款人提供补充贷款。于2023年第四季，合伙公司承诺向鱼鹰村及Willow Place公寓物业提供额外补充贷款，分别最高可达460万元及330万元，以提供额外资本化
46
利息准备金。2024年2月，除150万美元外，所有此类补充贷款均按面值外加应计利息出售给借款人的一家关联公司。我们预计剩余的补充贷款将在赎回现有的GIL和物业贷款投资的同时，从再融资收益中偿还。
房地美已通过一家服务机构远期承诺，如果物业达到稳定并满足其他条件，将在到期时按面值购买每一份吉尔。房地美的每一项远期承诺都包括在GIL最初收盘时设定的远期承诺利率，其中许多承诺利率远低于当前市场利率。这种远期承诺利率大大降低了再融资风险，并激励借款人转换为房地美贷款，以实现利息节省。在2023年期间，我们的五笔GIL投资被房地美通过一家服务商购买，并全额偿还。此外，阿瓦隆·吉尔的希望由房地美通过一家服务商购买，并于2024年1月全额偿还。
老年人和熟练护理人员MRB投资细分市场
老年人和熟练护理MRB投资部门为老年人住房和熟练护理物业提供收购、建设和永久融资。老年人住房由独立生活、辅助生活和记忆护理单元组成。
截至2023年12月31日，我们拥有两家MRB，未偿还本金总额为4380万美元，尚未偿还的承诺是在建设期间提供2320万美元的额外资金。MRBS由密歇根州特拉弗斯城的一座新建筑、独立生活、辅助生活和记忆护理物业获得保障，该物业共有174张床位，以及位于新泽西州门罗镇的一家拥有120张床位的熟练护理设施。此外，2021年，我们为德克萨斯州休斯顿一家熟练护理机构担保的房地产贷款提供了资金，该贷款于2022年9月赎回。
下表比较了高级护理和熟练护理MRB投资部门在所示期间的运营结果(以千美元为单位)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
老年人和熟练护理投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
1,711 |
|
|
$ |
713 |
|
|
$ |
998 |
|
|
|
140.0 |
% |
利息开支 |
|
|
999 |
|
|
|
6 |
|
|
|
993 |
|
|
|
16550.0 |
% |
衍生品交易的净结果 |
|
|
(90 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(90 |
) |
|
不适用 |
|
|
分部净收入 |
|
|
802 |
|
|
|
705 |
|
|
|
97 |
|
|
|
13.8 |
% |
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度比较
与2022年同期相比，2023年总收入有所增加，主要原因是：
与2022年同期相比，2023年利息支出增加的主要原因是2023年的TOB利息支出约为957,000美元，以及递延融资成本摊销约41,000美元。
2023年衍生品交易的净结果是由于2023年期间达成的新衍生品交易。2022年，这一细分市场的衍生品交易没有净收益。
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的分部净收入变动主要是由于上文讨论的项目变动所致。
市价合资投资细分市场
市价合资投资部分包括我们对市价多家族物业的非控股合资股权投资，也称为我们对未合并实体的投资或合资股权投资。我们的合资股权投资本质上是被动的。根据每个实体的运营协议，我们各自的合资伙伴控制着对每个物业的运营监督。这些物业主要由我们合资伙伴的附属物业管理公司管理。至于何时出售个别物业，由我们各自的合资伙伴根据他们对当地市场状况和当前租赁趋势的看法做出决定。
47
我们使用权益法核算我们所有的合资企业股权投资，并确认我们在持有期内的优先回报。具体来说，对于我们的Vantage合资企业股权投资公司，我们的合资伙伴的一家附属公司为我们的优先回报提供担保，保证期限为开工后大约五年。物业出售后，净收益将根据实体经营协议进行分配。分配给我们的销售收益代表以前未确认的优先收益和销售收益，在收到时在净收益中确认。从历史上看，我们来自合资企业股权投资的大部分收入在出售时确认。因此，在出售房产和赎回股权投资的那些季度，我们可能会经历重大的收入确认。
下表比较了所示时期的市场费率合资投资部门的经营业绩(以千美元为单位)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
市价合营投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
10,162 |
|
|
$ |
9,130 |
|
|
$ |
1,032 |
|
|
|
11.3 |
% |
利息开支 |
|
|
1,337 |
|
|
|
870 |
|
|
|
467 |
|
|
|
53.7 |
% |
出售未合并实体投资的收益 |
|
|
22,725 |
|
|
|
39,805 |
|
|
|
(17,080 |
) |
|
|
-42.9 |
% |
对未合并实体的投资收益(亏损) |
|
|
(18 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(18 |
) |
|
不适用 |
|
|
分部净收入 |
|
|
31,532 |
|
|
|
48,054 |
|
|
|
(16,522 |
) |
|
|
-34.4 |
% |
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度比较
2023年总收入与2022年相比有所增加，主要原因如下：
截至2023年和2022年12月31日止年度的利息支出与我们的一般LOC有关，主要由我们的合资企业股权投资担保。利息支出增加的主要原因是浮动利率较高以及平均未偿还余额略有增加。
2023年出售合资企业股权投资的收益主要包括以下内容：
2022年出售合资企业股权投资的收益主要包括以下内容：
对未合并实体的投资收益(亏损)是合伙企业按比例按权益会计方法计算的收益(亏损)份额。这类投资通常会在开发和租赁期间蒙受损失，这与开发计划是一致的。
与2022年相比，2023年分部净收入的变化主要是由于上文讨论的细目的变化。
48
业务事项
我们注意到，尽管近年来注意到普遍的供应链限制，但没有材料建设成本超支，以确保建造我们合资股权投资公司基础物业所需的材料和劳动力。然而，由于当地市政当局延迟了与现场的公用事业连接，麦金尼瀑布的Vantage确实经历了成本超支。缺乏供水连接延误了垂直施工，并导致总承包商产生额外的一般条件费用，否则将确保施工进度。2024年1月，我们额外出资100万美元，以弥补与这些延误相关的成本超支。
与我们的合资公司股权投资相关的建筑贷款通常具有可变利率，因此我们定期监测利息成本与每个物业开发预算中的资本化利息储备和可用的建筑预算或有余额的比较。尽管最初的开发预算的规模考虑到了潜在的加息，但最近加息的速度导致建设期间的实际利息成本超过了最初的预算。吾等注意到，部分已落成或接近落成的物业产生的利息成本已超过资本化利息储备，而该等物业已动用或有建筑费用，而发展商已延迟支付部分发展商费用。2024年1月和截至本报告发布之日，我们通过四个Vantage合资公司股权投资预付了总计270万美元的资金，以支付额外的利息成本。我们预计在2024年剩余时间内对某些合资企业股权投资进行额外投资，尽管最终金额尚不确定。这笔额外拨款的数额将视乎未来各项发展而定，包括但不限于发展步伐、利率变动、出租步伐，以及相关物业的整体营运业绩。这类额外股本可能导致我们的合资企业股权投资的整体回报较低。
截至2023年12月31日，Helotes的Vantage、Fair Oaks的Vantage和Hutto的Vantage已完成建设，处于初始租赁阶段，截至2023年12月31日的入住率分别为86%、66%和41%。Tomball的Vantage已经实现稳定，并于2023年12月31日挂牌出售。
2023年2月，我们为Valage High Living Carson Valley执行了一项820万美元的承诺，这是内华达州明登的一个即将建造的老年人住房物业。这项合资股权投资的结构和条款与我们的Vantage和Frestone合资股权投资非常相似。该物业的管理成员是一位经验丰富的资深住房开发商和运营商。我们相信，我们针对老年人住房物业发起的合资股权投资使我们的合资股权投资组合的敞口多样化，同时提供与我们目前的投资组合类似的风险调整后回报。
2023年7月，我们为Hays Farm的Jessam执行了1650万美元的承诺，这是一个即将在亚利桑那州亨茨维尔建造的318套市场价格的多户住宅物业，它与一个新的、经验丰富的开发商合作。这项合资股权投资的条款与我们的Vantage和Frestone合资股权投资非常相似。本次合资股权投资是通过本合伙企业的全资子公司ATAX Great Hill Holdings LLC持有的，并扩大了我们在采购合资企业股权投资方面的开发商关系以及我们的投资地域。
明富环球地产细分市场
截至2023年12月31日，该合伙企业并未拥有任何明富环球地产。截至2022年12月31日，该合伙企业拥有2023年12月出售的Paseo MF Property上的Suites。该合伙企业于2022年12月将50/50的明富环球物业出售给一个无关的非营利组织，以换取卖方融资物业贷款，该贷款包括在明富环球地产部分。
下表比较了MF Properties部门在所示期间的运营结果(以千美元为单位)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
明富环球地产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
4,568 |
|
|
$ |
7,856 |
|
|
$ |
(3,288 |
) |
|
|
-41.9 |
% |
房地产经营费用 |
|
|
2,664 |
|
|
|
4,738 |
|
|
|
(2,074 |
) |
|
|
-43.8 |
% |
折旧费用 |
|
|
1,514 |
|
|
|
2,694 |
|
|
|
(1,180 |
) |
|
|
-43.8 |
% |
利息开支 |
|
|
618 |
|
|
|
1,043 |
|
|
|
(425 |
) |
|
|
-40.7 |
% |
衍生品交易的净结果 |
|
|
24 |
|
|
|
- |
|
|
|
24 |
|
|
不适用 |
|
|
出售房地产资产的收益 |
|
|
10,363 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,363 |
|
|
不适用 |
|
|
分部净收益(亏损) |
|
|
10,101 |
|
|
|
(528 |
) |
|
|
10,629 |
|
|
不适用 |
|
|
49
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度比较
与2022年同期相比，截至2023年12月31日的年度总收入减少，主要是由于合伙企业于2022年12月出售了合伙企业在50/50 MF物业的所有权权益。在截至2022年12月31日的一年中，MF物业各占一半的收入约为320万美元。
截至2023年12月31日止年度的房地产营运开支较2022年同期减少，主要是由于合伙企业于2022年12月出售合伙企业于50/50 MF物业的所有权权益所致。在截至2022年12月31日的一年中，MF物业各占一半的运营费用约为160万美元。此外，Paseo MF Property上的套房的运营费用减少了约429,000美元，这主要是因为洪水损失的保险收入抵消了以前几个时期确认的费用以及管理和营销费用的减少。
折旧费用的减少主要是由于合伙企业于2022年12月出售了合伙企业在50/50 MF物业中的所有权权益。在截至2022年12月31日的一年中，MF物业各占一半的折旧费用约为110万美元。
与2022年同期相比，截至2023年12月31日止年度的利息开支减少，主要是由于合伙企业于2022年12月出售合伙企业于50/50 MF物业的所有权权益，以及买方承担该物业的未偿还债务。这部分被Paseo MF Property Suites的可变利率抵押贷款利息所抵消，该抵押贷款于2023年9月执行，并于2023年12月出售该物业后偿还。
2023年衍生品交易的净结果是由于2023年期间达成的一项衍生品交易。2022年，这一细分市场的衍生品交易没有净收益。
2023年房地产资产的销售收益是由于2023年12月出售了Paseo MF Property上的Suites。于2022年12月，我们递延出售50/50曼氏物业的全部收益约660万美元，这是由于合伙企业在出售时收到一笔无抵押物业贷款，应从该物业未来的净现金流中支付。合伙企业将在未来几年确认收取无担保财产贷款本金时的递延收益。
与2022年同期相比，截至2023年12月31日的年度分部净收益(亏损)增加是由于上述项目的变化。
业务事项
2023年12月，合伙企业以约4070万美元的毛收入出售了Paseo MF Property上的Suites，产生了约1040万美元的销售收益，这意味着收回了先前的折旧费用。
2022年12月，我们将50%/50MF物业的100%所有权权益出售给了一个无关的非营利性组织。我们收到了一笔无担保物业贷款，作为出售时的回报，应从物业未来的净现金流中支付。买方承担了与物业相关的两笔应付抵押贷款，我们同意为假设的抵押贷款提供一定的追索权支持。我们已递延约660万美元的销售收益，并将在收取无担保物业贷款本金时确认收益。
50
关于投资性物业入住率的探讨
下表总结了我们各种投资资产的入住率和其他有关物业的信息。下面的叙述性讨论提供了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度每个投资资产类别的简要运营分析。
非合并财产-稳定
以下物业的所有者要么不符合VIE的定义和/或我们已评估并确定我们不是VIE的主要受益人。因此，我们不会综合报告这些物业的资产、负债和经营业绩。截至2023年12月31日，这些房产已满足稳定标准（见表下脚注3）。截至2023年12月31日，我们针对非合并稳定房地产的MRB的债务偿还是当前的。以下金额取自业主及其相关物业管理服务提供商提供的记录。
51
|
|
|
|
数 |
|
|
实际占有率(1) |
|
|
经济占有率(2) |
|
|||||||||||
属性名称 |
|
状态 |
|
2023 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|||||
MRB多家族属性-稳定(3) |
|
|||||||||||||||||||||
中华民国高级花园公寓 |
|
钙 |
|
|
45 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
95 |
% |
院落 |
|
钙 |
|
|
108 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
格伦维尤公寓 |
|
钙 |
|
|
88 |
|
|
|
92 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
86 |
% |
哈登牧场 |
|
钙 |
|
|
100 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
贝克斯菲尔德和谐宫 |
|
钙 |
|
|
96 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
90 |
% |
和谐露台 |
|
钙 |
|
|
136 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
136 |
% |
|
|
132 |
% |
拉斯帕尔马斯二世 |
|
钙 |
|
|
81 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
98 |
% |
路德花园 |
|
钙 |
|
|
76 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
90 |
% |
蒙特克莱尔公寓 |
|
钙 |
|
|
80 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
93 |
% |
威廉姆斯牧场公寓的蒙蒂西托 |
|
钙 |
|
|
132 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
104 |
% |
|
|
101 |
% |
Montevista |
|
钙 |
|
|
82 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
90 |
% |
圣文森特市 |
|
钙 |
|
|
50 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
88 |
% |
圣塔菲公寓 |
|
钙 |
|
|
89 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
91 |
% |
西米谷的季节 |
|
钙 |
|
|
69 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
121 |
% |
|
|
118 |
% |
季节莱克伍德 |
|
钙 |
|
|
85 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
109 |
% |
|
|
102 |
% |
季节圣胡安·卡皮斯特拉诺 |
|
钙 |
|
|
112 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
102 |
% |
|
|
100 |
% |
索拉诺维斯塔 |
|
钙 |
|
|
96 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
86 |
% |
夏山 |
|
钙 |
|
|
128 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
90 |
% |
梧桐树步道 |
|
钙 |
|
|
112 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
84 |
% |
马德拉村 |
|
钙 |
|
|
75 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
104 |
% |
|
|
98 |
% |
泰勒公园联排别墅 |
|
钙 |
|
|
88 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
98 |
% |
葡萄园花园 |
|
钙 |
|
|
62 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
103 |
% |
|
|
100 |
% |
西区村市场 |
|
钙 |
|
|
81 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
91 |
% |
奥科蒂略斯普林斯 |
|
钙 |
|
|
75 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
93 |
% |
布鲁克斯通 |
|
伊 |
|
|
168 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
铜铸大门 公寓 |
|
在……里面 |
|
|
129 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
101 |
% |
文艺复兴 |
|
拉 |
|
|
208 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
91 |
% |
现场929公寓 |
|
国防部 |
|
|
575 |
|
|
|
67 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
78 |
% |
|
|
78 |
% |
杰克逊庄园公寓 |
|
女士 |
|
|
60 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
96 |
% |
银色月亮 |
|
NM |
|
|
151 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
96 |
% |
阿瓦隆村庄 |
|
NM |
|
|
240 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
哥伦比亚花园 |
|
SC |
|
|
188 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
桑希尔公寓的伴侣 |
|
SC |
|
|
180 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
81 |
% |
|
|
81 |
% |
Premier Park公寓的棕榈树 |
|
SC |
|
|
240 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
88 |
% |
河边村庄 |
|
SC |
|
|
124 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
95 |
% |
Willow Run |
|
SC |
|
|
200 |
|
|
|
85 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
102 |
% |
|
|
100 |
% |
山核桃岭的树木 (4) |
|
TN |
|
|
348 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
科波菲尔的阿维斯塔 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
86 |
% |
皇冠上的Avista |
|
TX |
|
|
200 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
86 |
% |
橡树的Avista |
|
TX |
|
|
156 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
90 |
% |
公园路的Avista |
|
TX |
|
|
236 |
|
|
|
84 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
80 |
% |
|
|
84 |
% |
威尔克雷斯特的Avista |
|
TX |
|
|
88 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
83 |
% |
|
|
77 |
% |
伍德山谷的阿维斯塔 |
|
TX |
|
|
409 |
|
|
|
92 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
88 |
% |
|
|
88 |
% |
09年的Avista |
|
TX |
|
|
133 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
93 |
% |
大道上的Avista |
|
TX |
|
|
344 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
82 |
% |
|
|
84 |
% |
山上的阿维斯塔 |
|
TX |
|
|
129 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
84 |
% |
布鲁顿公寓 |
|
TX |
|
|
264 |
|
|
|
81 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
49 |
% |
|
|
63 |
% |
海湾门的康科德 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
80 |
% |
|
|
85 |
% |
康科德在小约克 |
|
TX |
|
|
276 |
|
|
|
88 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
76 |
% |
|
|
75 |
% |
威廉克雷斯特的康科德 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
82 |
% |
1415路口 |
|
TX |
|
|
112 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
87 |
% |
迪凯特角 |
|
TX |
|
|
302 |
|
|
|
88 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
69 |
% |
|
|
68 |
% |
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 |
|
TX |
|
|
322 |
|
|
|
88 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
74 |
% |
|
|
75 |
% |
高度为515 |
|
TX |
|
|
96 |
|
|
|
92 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
89 |
% |
Heritage Square |
|
TX |
|
|
204 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
84 |
% |
乔治城的橡树 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
91 |
% |
Runnymede |
|
TX |
|
|
252 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
96 |
% |
Southpark |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
82 |
% |
|
|
90 |
% |
西区公寓15号 |
|
瓦 |
|
|
120 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
|
|
|
9,752 |
|
|
|
92.2 |
% |
|
|
94.5 |
% |
|
|
87.7 |
% |
|
|
87.8 |
% |
截至2023年12月31日的实际入住率较2022年同期有所下降，主要是由于Live 929公寓和Parkway Avista的入住率下降。由于2023年秋季租赁过程中的现场管理问题，Live 929公寓的入住率低于近年来。已经进行了一些人员变动，物业管理团队专注于向附近约翰霍普金斯大学医学园区的租户租赁。由于运营问题，Parkway的Avista的实际入住率在2023年大幅下降。业主进行了一定的人事变动，并表示2024年租赁正在改善。我们将继续监控并与Live 929公寓和Avista at the Parkway的个人借款人讨论房地产运营，以确保指出的绩效问题得到解决。
截至2023年12月31日的一年，经济入住率总体上与2022年同期一致。迪凯特安角和布鲁顿公寓的经济占有率比过去几年低得多，这是由于当地与COVID相关的条例于2023年年中到期后，非付费租户被拆除。搬迁导致坏账注销高于历史水平，实际入住率暂时下降，以及准备出租给新租户的单位的维修和维护成本较高
52
2023年。这两个物业在2023年第四季度都在提高入住率方面取得了进展，我们将继续监测并与个别借款人讨论物业运营，以确保注意到的业绩问题得到解决。
负担得起的多户住宅的有限租金与AMI的变化有关，在美国，随着2021年至2023年的整体工资大幅增长，AMI的变化总体上一直在增加。阿联酋的更新滞后一年，因此受限租金将以类似的滞后增加，并在年度续租时实现。总体而言，我们注意到，与2022年相比，2023年同业最高租金收入增加了5.1%，高于历史年租金平均涨幅。此外，我们观察到，与2022年相比，2023年同一物业的净租金收入增长了4.9%。由于受限租金随着时间的推移而滞后调整，增加最高租金收入可能会导致经济入住率暂时下降，尽管物业租金收入总体上在增加。
53
非合并物业-不稳定
以下住宅物业的业主不符合VIE的定义和/或我们已评估并确定我们不是每个VIE的主要受益人。因此，我们没有在综合基础上报告这些财产的资产、负债和经营结果。截至2023年12月31日，这些住宅物业尚未达到稳定标准(见下表脚注3)。截至2023年12月31日，这些物业目前正在偿还合作伙伴关系相关的MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和房地产贷款的债务。以下所列数额是从财产所有者及其有关财产管理服务提供者提供的记录中获得的。
|
|
|
|
数 |
|
|
实际占有率(1) |
|
|
经济占有率(2) |
|
|||||||||||
属性名称 |
|
状态 |
|
2023 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|||||
MRB多户房产-不稳定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
玛丽爱丽丝圈公寓 (4) |
|
镓 |
|
|
98 |
|
|
|
58 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
39 |
% |
|
不适用 |
|
||
常春藤公寓 (4) |
|
SC |
|
|
212 |
|
|
|
76 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
66 |
% |
|
不适用 |
|
||
松德里奥公寓的公园 (5) |
|
SC |
|
|
271 |
|
|
|
72 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
57 |
% |
|
不适用 |
|
|
维蒂公寓的公园 (5) |
|
SC |
|
|
204 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
92 |
% |
|
|
60 |
% |
|
不适用 |
|
|
温莎海岸公寓 (4) |
|
SC |
|
|
176 |
|
|
|
93 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
72 |
% |
|
不适用 |
|
||
萨福德 (6) |
|
AZ |
|
|
200 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
40 rty on Colony -系列P (6) |
|
钙 |
|
|
40 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
帝国大厦的居住权 (6) |
|
钙 |
|
|
148 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
企业家的常驻 (6) |
|
钙 |
|
|
200 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
梅耶尔酒店的居住权 (6) |
|
钙 |
|
|
79 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
汉福德广场的村庄 (6) |
|
钙 |
|
|
100 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
汉塞尔摩根村公寓 (6) |
|
镓 |
|
|
45 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
|
|
|
|
|
1,773 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
MRB老年人住房和技术护理设施-不稳定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
草地谷 (6) |
|
米 |
|
|
174 |
|
(8) |
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
村点 (4), (9) |
|
新泽西州 |
|
|
120 |
|
(9) |
|
78 |
% |
(9) |
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|||
|
|
|
|
|
294 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
GIL多户房产-非稳定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
阿瓦隆的希望 (4), (7) |
|
钙 |
|
|
88 |
|
|
|
98 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
79 |
% |
|
不适用 |
|
||
罂粟林I (6) |
|
钙 |
|
|
147 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
罂粟林II (6) |
|
钙 |
|
|
82 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
罂粟林III (6) |
|
钙 |
|
|
158 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
鱼鹰村 (4) |
|
平面 |
|
|
383 |
|
|
|
9 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
8 |
% |
|
不适用 |
|
||
木兰高地 |
|
镓 |
|
|
200 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
50 |
% |
|
|
46 |
% |
|
|
51 |
% |
柳树广场公寓 (6) |
|
镓 |
|
|
182 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
Signal Hills的遗产共享 |
|
锰 |
|
|
247 |
|
|
|
64 |
% |
|
|
14 |
% |
|
|
24 |
% |
|
|
5 |
% |
桑迪溪公寓 (4) |
|
TX |
|
|
140 |
|
|
|
82 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
80 |
% |
|
不适用 |
|
||
|
|
|
|
|
1,627 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
总计 |
|
|
|
|
3,694 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
54
截至2023年12月31日，7个MRB多户物业和1个MRB老年人住房物业正在建设中，没有运营指标可报告。常春藤公寓、Sdrio公寓的公园、Vietti公寓的公园和温莎海岸公寓的MRB物业目前正在进行租户就地修复。MaryAlice Circle公寓的MRB物业正在进行修复和新的建设阶段。
截至2023年12月31日，GIL的四个物业正在建设中，没有运营指标可供报告。桑迪克里克公寓最近开始了一项重大的修复工作，同时某些租户仍在原地不动。其余四个GIL物业已基本完成建造或修复，并正处于租赁阶段。
合资股权投资公司
我们是各种非合并实体的非控股股权投资者，这些实体的目的是建设市场价格的多家庭房地产。该合伙企业确定合资企业股权投资是VIE，但该合伙企业不是主要受益人。因此，合伙企业不会综合报告这些财产的资产、负债和经营业绩。唯一的例外是San Marcos的Vantage，合伙企业被视为主要受益人，并在合并的基础上报告该实体的资产和负债。我们的合资股权投资使我们有权分享实体从运营中产生的某些现金流以及发生某些资本交易（例如再融资或出售）时产生的股份。以下金额来自物业管理部门提供的记录 供应商。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
实际占有率(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
属性名称 |
|
状态 |
|
施工竣工日期 |
|
计划单位数量 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
截至2023年12月31日的三个月收入 (2) |
|
|
销售日期 |
|
每单位 |
|
|||||
已售出的物业 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
德国敦的华帝 |
|
TN |
|
2020年3月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2021年3月 |
|
$ |
149,000 |
|
||||
Powdersville的Vantage |
|
SC |
|
2020年2月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2021年5月 |
|
|
170,000 |
|
||||
布尔韦德的Vantage |
|
TX |
|
2019年8月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2021年8月 |
|
|
170,000 |
|
||||
默弗里斯伯勒的Vantage |
|
TN |
|
2020年10月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2022年3月 |
|
|
273,000 |
|
||||
Westover Hills的Vantage |
|
TX |
|
2021年7月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2022年5月 |
|
(3) |
|
|||||
奥康纳的Vantage |
|
TX |
|
2021年6月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2022年7月 |
|
|
201,000 |
|
||||
Stone Creek的Vantage |
|
Ne |
|
2020年4月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
|
93 |
% |
|
不适用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
196,000 |
|
|||
考文垂的Vantage |
|
Ne |
|
2021年2月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
|
94 |
% |
|
不适用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
180,000 |
|
|||
康罗的Vantage |
|
TX |
|
2021年1月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
|
90 |
% |
|
不适用 |
|
|
2023年6月 |
|
|
174,000 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
运营属性 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Tomball的Vantage |
|
TX |
|
2022年4月 |
|
|
288 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
79 |
% |
|
$ |
1,203,488 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
Helotes的Vantage |
|
TX |
|
2022年11月 |
|
|
288 |
|
|
|
86 |
% |
|
|
57 |
% |
|
|
1,345,333 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
费尔奥克斯的Vantage |
|
TX |
|
2023年5月 |
|
|
288 |
|
|
|
66 |
% |
|
|
2 |
% |
|
|
857,796 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
胡托的Vantage |
|
TX |
|
2023年12月 |
|
|
288 |
|
|
|
41 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
427,707 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在建物业 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
洛夫兰的Vantage |
|
公司 |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
麦金尼瀑布的Vantage |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯通·克雷斯塔·贝拉 |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
296 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
卡森谷Valage Senior Living |
|
内华达州 |
|
不适用 |
|
|
102 |
|
(4) |
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
海斯农场的杰萨姆 |
|
艾尔 |
|
不适用 |
|
|
318 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
规划中的房产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
圣马科斯的Vantage (5) |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯顿·格里利 |
|
公司 |
|
不适用 |
|
|
296 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯顿·格林维尔 |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
300 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯顿·拉德拉 |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
3,616 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
55
2022年期间，Tomball的Vantage和Helotes的Vantage的施工已经完成，这两处房产都被认为是稳定的。Tomball的Vantage和Helotes的Vantage之前都达到了90%以上的入住率，尽管由于季节性因素，冬季的入住率略有下降。Tomball的Vantage于2023年10月由其管理成员公开上市出售。
Fair Oaks的Vantage和Hutto的Vantage建设于2023年完工。两处房产均已开始租赁活动，并正在出租符合预期。
经营成果
关于截至2023年和2022年12月31日止年度经营业绩变化的表格和以下讨论应与本报告第8项中的合伙企业合并财务报表及其注释一起阅读。
下表比较了所示期间的收入和其他收入（美元金额，以千计）：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|
|||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||
收入和其他收入： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
投资收益 |
|
$ |
82,266 |
|
|
$ |
61,343 |
|
|
$ |
20,923 |
|
|
|
34.1 |
% |
|
财产性收入 |
|
|
4,568 |
|
|
|
7,856 |
|
|
|
(3,288 |
) |
|
|
-41.9 |
% |
|
其他利息收入 |
|
|
17,756 |
|
|
|
11,876 |
|
|
|
5,880 |
|
|
|
49.5 |
% |
|
其他收入 |
|
|
311 |
|
|
|
- |
|
|
|
311 |
|
|
不适用 |
|
|
|
出售房地产资产的收益 |
|
|
10,363 |
|
|
|
- |
|
|
|
10,363 |
|
|
不适用 |
|
|
|
出售未合并实体投资的收益 |
|
|
22,725 |
|
|
|
39,805 |
|
|
|
(17,080 |
) |
|
|
-42.9 |
% |
|
投资于未合并实体的收益(亏损) |
|
|
(18 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(18 |
) |
|
不适用 |
|
|
|
总收入和其他 |
|
$ |
137,971 |
|
|
$ |
120,880 |
|
|
$ |
17,091 |
|
|
|
14.1 |
% |
|
讨论2023年和2022年12月31日终了年度的总收入和其他收入
投资收益。与2022年同期相比，2023年12月31日终了年度的投资收入有所增加，原因如下：
财产性收入。与2022年同期相比，截至2023年12月31日止年度的物业收入减少，主要是由于合伙企业于2022年12月出售了合伙企业在50/50 MF物业的所有权权益。在截至2022年12月31日的一年中，MF物业各占一半的收入约为320万美元。
56
其他利息收入。其他利息收入主要包括我们的房地产贷款、应税MRB和应税GIL投资的利息收入。与2022年同期相比，截至2023年12月31日的年度其他利息收入增加的原因如下：
其他收入.截至2023年12月31日止年度的其他收入主要与收到各种GIL、物业贷款和MRB投资的延期或转换的不可退还费用有关。截至2022年12月31日止年度无其他收入。
出售房地产资产的收益。截至2023年12月31日止年度房地产资产销售收益与2023年12月Paseo MF Property的套房销售有关。截至2022年12月31日止年度，房地产资产出售无收益。
出售未合并实体投资的收益。截至2023年12月31日止年度出售合资企业股权投资的收益主要包括以下内容：
截至2022年12月31日止年度出售合资企业股权投资的收益主要包括以下内容：
投资于未合并实体的收益(亏损)。合伙企业使用权益会计方法报告其在未合并实体投资中的收益(亏损)份额。这类投资通常会在开发和租赁期间蒙受损失，这与开发计划是一致的。
下表比较了所列期间的合作伙伴关系费用（美元金额，以千计）：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|
|||||||||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||
费用： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
房地产运营（不包括以下项目） |
|
$ |
2,664 |
|
|
$ |
4,738 |
|
|
$ |
(2,074 |
) |
|
|
-43.8 |
% |
|
信贷损失准备金 |
|
|
(2,347 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(2,347 |
) |
|
不适用 |
|
|
|
折旧及摊销 |
|
|
1,537 |
|
|
|
2,717 |
|
|
|
(1,180 |
) |
|
|
-43.4 |
% |
|
利息开支 |
|
|
69,067 |
|
|
|
43,560 |
|
|
|
25,507 |
|
|
|
58.6 |
% |
|
衍生品交易的净结果 |
|
|
(7,372 |
) |
|
|
(13,095 |
) |
|
|
5,723 |
|
|
|
-43.7 |
% |
|
一般和行政 |
|
|
20,399 |
|
|
|
17,448 |
|
|
|
2,951 |
|
|
|
16.9 |
% |
|
总费用 |
|
$ |
83,948 |
|
|
$ |
55,368 |
|
|
$ |
28,580 |
|
|
|
51.6 |
% |
|
57
讨论截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度的费用总额
房地产运营费用。房地产营运开支与明富地产有关，主要包括房地产税、财产保险、公用事业、物业管理费、维修保养，以及现场雇员的薪金及相关雇员开支。截至2023年12月31日止年度的房地产营运开支较2022年同期下降，主要是由于合伙企业于2022年12月出售合伙企业于50/50 MF物业的所有权权益所致。在截至2022年12月31日的一年中，MF物业各占一半的运营费用约为160万美元。Paseo MF Property上的Suites的运营费用减少了约429,000美元，主要是因为洪水损失的保险收入抵消了前期确认的费用，以及管理和营销费用的减少。
信贷损失准备金。合伙企业采用了CECL准则，自2023年1月1日起生效，截至生效日，我们记录的会计变更的累计影响约为590万美元，直接计入合伙人资本。截至2023年12月31日的年度信贷损失拨备与我们的GIL、应税GIL和房地产贷款投资组合的预期信贷损失下降有关，主要是由于2023年期间GIL和房地产贷款的赎回、剩余投资组合加权平均寿命的缩短，以及在合伙企业的模型中用作定量假设的市场数据的更新，以估计信贷损失拨备。截至2022年12月31日，在CECL标准生效日期之前，没有为信贷损失拨备。
折旧及摊销费用。折旧及摊销主要与曼氏物业有关。与2022年同期相比，截至2023年12月31日的年度折旧和摊销费用下降，主要原因是合伙企业于2022年12月出售了合伙企业在50/50 MF物业中的所有权权益。在截至2022年12月31日的一年中，MF物业各占一半的折旧费用约为110万美元。
利息开支。与2022年同期相比，截至2023年12月31日的年度利息支出增加是由于以下因素：
衍生工具交易的净收益。衍生工具交易的净收益包括衍生金融工具的已实现收益和未实现收益(亏损)。下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的这一行项目的组成部分(以千美元计)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
衍生品已实现收益，净额 |
|
$ |
(10,545 |
) |
|
$ |
(5,856 |
) |
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
3,173 |
|
|
|
(7,240 |
) |
衍生品交易的净结果 |
|
$ |
(7,372 |
) |
|
$ |
(13,096 |
) |
一般和行政费用。与2022年同期相比，截至2023年12月31日的年度的一般和行政费用增加，主要原因是由于管理的资产增加，支付给AFCA2的管理费增加了约110万美元，与交易奖金和工资增加相关的员工薪酬约为76.4万美元，交易活动增加的专业和咨询费用约为605,000美元，以及受限单位薪酬支出约为482,000美元。
讨论截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度的所得税支出
该合伙公司的全资子公司The Greens Hold Co是一家须缴纳联邦和州所得税的公司。绿党控股公司拥有某些房地产贷款。格林斯霍尔德公司于2022年12月将其在MF物业各占50%的所有权权益出售给了一个无关的非营利组织，并推迟了约660万美元的销售收益。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的几年里，格林控股公司的应税收入很低。
可供分配的现金--非公认会计准则财务指标
合伙企业认为，可供分配的现金(“CAD”)提供有关合伙企业经营的相关信息，并与净收入一起对了解其经营业绩是必要的。为了计算CAD，合伙企业以按照公认会计原则计算的净收入开始，并根据非现金费用或由折旧费用组成的收入进行调整。
58
与递延融资成本、溢价和折扣摊销、衍生工具公允价值调整、信贷和贷款损失准备、MRB、GIL、房地产资产和房地产贷款减值、递延所得税支出(利益)和限制性单位补偿支出相关的摊销费用。合伙企业还对合伙企业在未合并实体的投资(收益)损失中所占份额的净收入进行调整，因为这些数额主要是折旧费用和发展成本，预计在退出事件时将收回。合伙公司亦扣除合伙协议所界定的可分配予普通合伙人的第2级收入(见合伙公司综合财务报表附注3)及优先股的分配及增值。净收入是公认会计准则衡量标准中最接近加元的指标。目前还没有一种普遍接受的计算CAD的方法，合作伙伴对CAD的计算可能无法与其他公司报告的CAD进行比较。虽然合伙企业认为CAD是衡量合伙企业经营业绩的有用指标，但CAD是一种非GAAP指标，不应被视为根据GAAP计算的净收入或根据GAAP提出的任何其他财务业绩指标的替代。
下表显示了截至2023年12月31日和2022年12月31日终了年度的加元计算(以及按照公认会计原则确定的合伙企业净收入与加元的对账)(按BUC列报的所有金额均以追溯方式列报合并财务报表附注3所述的BUS分配，并追溯列示所有期间)：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
净收入 |
|
$ |
54,011,696 |
|
|
$ |
65,562,166 |
|
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
3,173,398 |
|
|
|
(7,239,736 |
) |
折旧及摊销费用 |
|
|
1,537,448 |
|
|
|
2,717,415 |
|
信贷损失准备金(1) |
|
|
(2,347,000 |
) |
|
|
- |
|
证券已实现减值(2) |
|
|
- |
|
|
|
(5,712,230 |
) |
已实现贷款损失准备 (3) |
|
|
- |
|
|
|
(593,000 |
) |
转回出售房地产资产的收益(4) |
|
|
(10,363,363 |
) |
|
|
- |
|
递延融资成本摊销 |
|
|
2,461,713 |
|
|
|
2,537,186 |
|
限制单位补偿费用 |
|
|
2,013,736 |
|
|
|
1,531,622 |
|
递延所得税 |
|
|
(362 |
) |
|
|
(45,056 |
) |
可赎回的首选单位分配和增加 |
|
|
(2,868,578 |
) |
|
|
(2,866,625 |
) |
可分配给普通合伙人的第二级收入(5) |
|
|
(3,248,148 |
) |
|
|
(3,242,365 |
) |
恢复先前信用损失 (6) |
|
|
(68,812 |
) |
|
|
(57,124 |
) |
债券溢价、折价和购置费摊销，净额 |
|
|
(182,284 |
) |
|
|
768,715 |
|
未合并实体投资的（收益）损失 |
|
|
17,879 |
|
|
|
- |
|
总CAD |
|
$ |
44,137,323 |
|
|
$ |
53,360,968 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
未偿债务的加权平均数，基本 |
|
|
22,834,745 |
|
|
|
22,775,321 |
|
每个BUC的净收入，基本 |
|
$ |
2.07 |
|
|
$ |
2.59 |
|
每个BUC的总CAD，基础版 |
|
$ |
1.93 |
|
|
$ |
2.34 |
|
按BUC申报的现金分配 |
|
$ |
1.466 |
|
|
$ |
1.687 |
|
每个BUC声明的BUS分布(7) |
|
$ |
0.21 |
|
|
$ |
0.40 |
|
于截至2023年12月31日止年度，可分配予普通合伙人的第2级收入包括约380万美元与2023年1月出售Stone Creek的Vantage及出售位于考文垂的Vantage的收益有关，以及约813,000美元与2023年6月出售Conroe的Vantage的收益有关，抵销由可分配予普通合伙人的140万美元与拨备中心2014-1 MRB有关的第2级亏损(于2023年1月收到大部分预期破产清算收益后变现)所抵销。
在截至2022年12月31日的年度内，可分配给普通合伙人的第二级收入包括约320万美元，与2022年3月在Murfreesboro出售Vantage的收益有关。
59
伙伴关系宣布了2022年期间的两个单独分配，即截至2022年9月30日和2022年12月30日的记录日期，以相当于每个BUC 0.20美元的额外Bucs的形式支付。
流动性与资本资源
我们不断评估我们的潜在流动性来源和用途，包括与市场利率和总体经济和地缘政治环境相关的当前和潜在的未来发展。以下信息是基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，可能与实际结果大不相同。有关进一步情况，见本报告项目1A中关于风险因素的讨论。
我们未来12个月的短期流动资金需求将主要是运营费用、投资承诺(扣除投资资产担保的杠杆净额)；与我们的债务融资相关的债务偿还(本金和利息支付)；我们有担保的信贷额度余额的偿还；A系列优先股持有人行使赎回权；以及向单位持有人支付分派款项。我们预计将主要使用手头现金、我们投资的营运现金流、在指定到期日赎回各种投资资产以及可能在正常业务过程中发行的额外债务融资来满足这些流动性要求。此外，我们将根据执行我们战略的需要和机会，考虑在伙伴关系中增发BU、A-1系列优先股、B系列优先股或其他有限合伙权益系列。
我们的长期流动资金需求将主要用于债务融资的到期日以及额外投资资产的融资和购买(扣除投资资产担保的杠杆净额)。我们预计将主要通过与相同或类似贷款人进行到期债务融资的再融资、我们投资的合同本金和利息支付以及正常业务过程中资产赎回和出售的收益来满足这些流动性要求。此外，我们将根据执行我们战略的需要和机会，考虑在伙伴关系中增发BU、A-1系列优先股、B系列优先股或其他有限合伙权益系列。
流动资金来源
该伙伴关系的主要流动资金来源包括：
手头无限制现金
截至2023年12月31日，我们报告手头的无限制现金约为3790万美元。我们使用手头不受限制的现金的能力没有合同上的限制。根据我们各种融资安排的条款，合伙企业有一项财务契约，将维持最低500万美元的综合流动资金。
来自投资的营运现金流
营运现金流主要由我们的投资资产所收到的定期本金和利息所组成，这些投资资产在全年提供稳定的现金收入。截至2023年12月31日，除供应中心2014-1 MRB外，所有MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和财产贷款均为合同偿债付款有效。投资收据，扣除相关债务融资和信用额度的利息支出后，可供我们一般使用。如果有现金可供分配，我们也会从合资股权投资公司获得分配。
从我们对MRB、应税MRB和合资股权投资的投资中获得的现金取决于作为这些投资基础的多家族物业产生的净现金流。这些基础财产通常会受到风险的影响。
60
与对多户房地产的直接投资相关，包括(但不限于)入住率下降、租户违约、租金下降和运营费用增加。
我们在GILS、应税GILS以及建筑融资和夹层物业贷款方面的投资所获得的现金取决于原始开发预算中资金的可用性。当前不断上升的利率环境导致可变利率建设融资的房地产利息成本更高。我们定期监测资本化利息成本与物业开发预算中资本化利息储备的比较、可用建筑成本或有余额以及相关物业业主对某些股权承诺的资金情况。发展商亦可以现金支付应付利息，以避免在付款及竣工保证下提出索偿。
有担保的信贷额度
我们与两家金融机构维持高达4,000万美元的担保信贷额度(“一般LOC”)，以购买额外投资，并满足一般营运资金和流动资金要求。我们可以在到期日之前的任何时间借入、预付和再借入金额，但受借款基数的限制。可用承付款总额不能超过借款基数计算，该基数等于35%乘以符合条件的担保资产池的合计价值。合资格的担保资产包括我们对合营股权投资公司的100%股权资本出资，但须受某些限制和限制。一般LOC由我们合资股权投资公司的优先担保权益担保。我们有能力将总最高承诺额增加2,000万美元至6,000万美元，条件是确定贷款人提供额外承诺、支付某些费用和其他条件。我们将根据借款基数的规模、流动性需求和此类额外承诺的成本来评估是否增加承诺。我们必须遵守各种肯定和否定的公约，其中包括要求我们保持不少于500万美元的综合流动资金(如果可用最高承诺额完全增加到6,000万美元，则最高将增加到750万美元)，并保持不少于2亿美元的综合有形净资产。截至2023年12月31日，我们遵守了所有公约。截至2023年12月31日，一般LOC的余额为1650万美元，有能力再提取2260万美元。General LOC的到期日为2025年6月，在符合某些条款和条件的情况下，可以选择延长最多两年。
我们与一家金融机构维持着高达5,000万美元的担保非营业信用额度(“收购LOC”)。收购LOC可用于为购买MRB、应税MRB或为购买、修复或建设负担得起的住房提供资金而发放的贷款，或以房地产或抵押贷款支持证券(即GILS、应税GILS和房地产贷款)为担保的贷款。收购LOC的进展将于270到期这是预付款日期之后的第二天，但通过支付某些款项，可以再延长最多270天。收购LOC包含一项承诺，即我们的优先债务不会超过我们资产市值的特定百分比，以与杠杆率(由合伙企业定义)保持一致。截至2023年12月31日，我们遵守了所有公约。收购LOC有1,690万美元未偿还，已于2024年1月全部偿还。截至2024年1月31日，可用资金约为5000万美元。收购LOC的到期日为2024年6月，有两个一年延期选项，受某些条款和条件的限制。
赎回或出售资产所得款项
我们可能会不时根据我们的战略计划赎回或出售我们在MRB、GIL、房地产贷款、合资股权投资和MF Properties的投资。我们某些MRB、GIL和房地产贷款的借款人有权在合同到期之前预付未偿还金额，这将导致我们的资本在相关资产的杠杆偿还后净额返还。
我们的MRB投资组合相对于成本的溢价，根据支付金额进行了调整，主要是因为与类似条款投资的当前市场利率相比，声明利率更高。我们可能会考虑出售某些MRB投资，以接近我们目前报告的公允价值的价格换取现金。然而，合同禁止我们出售包括在我们的TEBS融资中的MRB投资。我们以有利条件出售投资资产的能力取决于几个因素，包括但不限于潜在买家的数量以及向该等潜在买家提供信贷以我们认为可接受的价格购买投资资产的能力。最近市场利率的波动、最近的通胀和经济衰退的可能性可能会对我们在处置各种资产时可能实现的潜在价格产生负面影响。
我们的合资企业股权投资本质上是被动的，何时出售单个物业的决定由我们的合资伙伴根据其对当地市场状况和当前租赁趋势的看法做出。根据实体经营协议的条款，吾等有权在出售合营股权投资时取得收益。下表汇总了2023年我们的合资股权投资的销售收益，包括我们初始股权投资的回报：
61
属性名称 |
|
位置 |
|
单位 |
|
|
货号 |
|
合伙企业的总收益 |
|
||
Stone Creek的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
294 |
|
|
2023年1月 |
|
$ |
14,689,244 |
|
考文垂的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
294 |
|
|
2023年1月 |
|
|
13,220,218 |
|
康罗的Vantage |
|
德克萨斯州康罗市 |
|
|
288 |
|
|
2023年6月 |
|
|
19,828,060 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
47,737,522 |
|
|
2023年2月，松谷绿地的MRB和房地产贷款被赎回。我们在赎回按揭证券及物业贷款时，共收到约1,090万元现金收益。相关的TEBS融资本金760万美元在赎回时偿还。
2023年12月，我们完成了对Paseo MF Property Suites的出售，总收益约为4,070万美元。部分收益用于支付结案费用和偿还2500万美元的应付抵押贷款本金。
我们的许多GIL和房地产贷款投资的到期日在未来12个月内，这些投资将由Freddie Mac通过服务商购买，或由借款人在到期日或到期前以等于未偿还本金加应计利息的价格偿还。这些收益将主要用于偿还我们相关的债务融资。我们定期监测标的物业的进展和到期赎回的可能性，目前并不担心还款问题。某些GIL和房地产贷款投资的借款人可以请求将到期日延长至最多六个月，条件是满足各种条件、获得房地美的批准以延长远期购买承诺的到期日，以及向我们支付延期费用。
获得额外债务的收益
我们持有与我们的债务融资、应付抵押贷款或担保LOC无关的某些投资。我们可以通过将投资作为担保来获得这些投资的杠杆作用。截至2023年12月31日，我们的主要非杠杆资产是某些MRB和应税MRB，未偿还本金总计约5,170万美元，其中约2,730万美元的资产在2024年2月被证券化为TOB融资，总收益为2,180万美元。
发行债务证券、BIG、A-1系列优先股或B系列优先股
我们可能会不时地以与我们的战略目标一致的价格或数量，在一个或多个产品中发行额外的BU、优先股或债务证券。2022年12月，合伙企业以S-3表格形式发布的注册说明书(以下简称“入库注册说明书”)被美国证券交易委员会宣布生效，根据该说明书，合伙企业可不时以一次或多次发行的形式发售和出售Bucs、优先股或债务证券，最高总发行价为3.00亿美元。根据《货架登记声明》发行的债务证券可以是合伙企业的优先债务或从属债务。货架登记声明将于2025年12月到期。
我们目前是按需资本协议的一部分TM销售协议以“在市场上发售”的方式，不时以出售当日的市场价格发售和出售Bucs，总发行价最高可达3,000万美元。截至2023年12月31日，我们尚未在该计划下销售任何Bucs。我们将继续评估是否以及何时根据该计划发放Bucs。
我们在S-3表格中有两份登记声明，涵盖已被美国证券交易委员会宣布生效的优先股发售。下表汇总了该合作伙伴关系当前的首选单元产品：
首选单元系列 |
|
首次注册生效日期 |
|
到期日 |
|
单位发行价 |
|
|
分配率 |
|
可选的赎回日期 |
|
截至发布的单位 |
|
|
截至可供发行的剩余单位 |
|
|
|||
A系列-1 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
$ |
10.00 |
|
|
3.00% |
|
六周年纪念 |
|
|
1,800,000 |
|
|
|
1,700,000 |
|
(1) |
B系列 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
|
10.00 |
|
|
5.75% |
|
六周年纪念 |
|
|
- |
|
|
|
10,000,000 |
|
(2) |
总 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1,800,000 |
|
|
|
11,700,000 |
|
|
|
62
于截至2023年12月31日止年度内，吾等根据上表所述A-1系列优先股的注册说明书，向两间金融机构发行共1,800,000只A-1优先股，总收益为1,800万美元。
此外，于2024年2月，我们根据上表所述B系列优先股发售的S-3表格注册说明书，向新投资者发行了500,000股B系列优先股，总收益为500万美元。
我们还可以根据合伙协议的条款，指定和发行代表合伙企业有限合伙权益的额外系列优先股。
流动性的使用
我们对流动性的主要用途包括：
一般和行政费用
我们使用现金支付运营的一般费用和行政费用。更多详情见本报告第1A项“风险因素”，以及本报告第8项所载合并现金流量表中“业务活动现金流量”一节。一般和行政费用通常从手头不受限制的现金和运营现金流中支付。
投资资金承诺
我们的总体战略是通过在现有和新市场收购MRB、GIL、物业贷款和合资股权投资来投资优质多家庭物业。我们根据但不限于我们的市场前景来评估投资机会，包括总体经济状况、发展机会和长期增长潜力。我们进行未来投资的能力取决于确定合适的收购和发展机会、获得长期融资来源以及投资资本的可用性。我们可以承诺在提现或远期的基础上为额外的投资提供资金。
下表汇总了截至2023年12月31日我们的未偿还投资承诺：
63
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
按年预测的资金(1) |
|
|
|
|||||||||
属性名称 |
|
承诺日期 |
|
资产 |
|
初始承诺总额 |
|
|
剩余承诺额 |
|
|
2024 |
|
|
2025 |
|
|
利率(2) |
|
相关债务 |
||||
抵押收入债券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
草地谷 |
|
2021年12月 |
|
2029年12月 |
|
$ |
44,000,000 |
|
|
$ |
23,245,000 |
|
|
$ |
17,400,000 |
|
|
$ |
5,845,000 |
|
|
6.25% |
|
可变TOB |
企业家驻场-系列J-3 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
26,080,000 |
|
|
|
13,780,000 |
|
|
|
13,780,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.00% |
|
可变TOB |
企业家驻场-系列J-4 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
16,420,000 |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR + 3.60% (4) |
|
可变TOB |
企业家驻场-系列J-5 |
|
2023年2月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
5,000,000 |
|
|
|
4,000,000 |
|
|
|
3,300,000 |
|
|
|
700,000 |
|
|
SOFR + 3.60% |
|
可变TOB (6) |
驻场帝国-系列BB-3 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
14,000,000 |
|
|
|
8,945,000 |
|
|
|
8,945,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.45% (7) |
|
可变TOB |
帝国大厦住宿-系列BB-4 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
47,000,000 |
|
|
|
47,000,000 |
|
|
|
29,755,000 |
|
|
|
17,245,000 |
|
|
6.45% (8) |
|
(9) |
萨福德 |
|
2023年10月 |
|
2026年10月(5) |
|
|
43,000,000 |
|
|
|
35,439,966 |
|
|
|
35,439,966 |
|
|
|
- |
|
|
7.59% |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
|
|
195,500,000 |
|
|
|
148,829,966 |
|
|
|
125,039,966 |
|
|
|
23,790,000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
应纳税抵押收入债券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
梅耶尔系列A-T的常驻资格 |
|
2021年10月 |
|
2024年10月 |
|
$ |
12,500,000 |
|
|
$ |
1,000,000 |
|
|
$ |
1,000,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
SOFR +3.70% |
|
可变TOB |
企业家系列J-T的驻场 |
|
2022年4月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
8,000,000 |
|
|
|
7,000,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
7,000,000 |
|
|
SOFR +3.65% |
|
可变TOB (6) |
驻场帝国-系列BB-T |
|
2022年12月 |
|
2025年12月(5) |
|
|
9,404,500 |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
|
- |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
7.45% |
|
可变TOB (6) |
汉福德广场村庄-系列H-T |
|
2023年5月 |
|
2030年5月 |
|
|
10,400,000 |
|
|
|
9,400,000 |
|
|
|
9,400,000 |
|
|
|
- |
|
|
7.25% |
|
可变TOB (6) |
40 rty on Colony -系列P-T |
|
2023年6月 |
|
2030年6月 |
|
|
5,950,000 |
|
|
|
4,950,000 |
|
|
|
4,395,000 |
|
|
|
555,000 |
|
|
7.45% |
|
可变TOB (6) |
小计 |
|
|
|
|
|
|
46,254,500 |
|
|
|
30,754,500 |
|
|
|
14,795,000 |
|
|
|
15,959,500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
罂粟林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
35,688,328 |
|
|
$ |
15,842,328 |
|
|
$ |
15,842,328 |
|
|
$ |
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
22,250,000 |
|
|
|
12,708,700 |
|
|
|
12,708,700 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
39,119,507 |
|
|
|
22,569,507 |
|
|
|
22,569,507 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
|
|
97,057,835 |
|
|
|
51,120,535 |
|
|
|
51,120,535 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
应税政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
罂粟林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
21,157,672 |
|
|
$ |
20,157,672 |
|
|
$ |
20,157,672 |
|
|
$ |
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
10,941,300 |
|
|
|
9,941,300 |
|
|
|
9,941,300 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
24,480,493 |
|
|
|
23,480,493 |
|
|
|
19,980,493 |
|
|
|
3,500,000 |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
56,579,465 |
|
|
|
53,579,465 |
|
|
|
50,079,465 |
|
|
|
3,500,000 |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
房产贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
鱼鹰村 |
|
2021年7月 |
|
2024年8月(5) |
|
$ |
25,500,000 |
|
|
$ |
10,501,704 |
|
|
$ |
10,501,704 |
|
|
$ |
- |
|
|
SOFR +3.07% |
|
可变TOB |
柳树广场公寓 |
|
2021年9月 |
|
2024年10月 (5) |
|
|
21,351,328 |
|
|
|
2,475,722 |
|
|
|
2,475,722 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR + 3.30% |
|
可变TOB |
桑迪溪公寓 |
|
2023年8月 |
|
2026年9月 (5) |
|
|
7,830,000 |
|
|
|
5,410,124 |
|
|
|
5,410,124 |
|
|
|
- |
|
|
8.63% (10) |
|
可变TOB (6) |
Willow Place公寓补充 |
|
2023年11月 |
|
2024年10月 (5) |
|
|
1,838,254 |
|
|
|
1,499,254 |
|
|
|
1,499,254 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR +3.45% |
|
(9) |
小计 |
|
|
|
|
|
|
56,519,582 |
|
|
|
19,886,804 |
|
|
|
19,886,804 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
股权投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
圣马科斯的Vantage (11), (12) |
|
2020年11月 |
|
不适用 |
|
$ |
9,914,529 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
洛夫兰的Vantage (13) |
|
2021年4月 |
|
不适用 |
|
|
18,215,000 |
|
|
|
1,065,061 |
|
|
|
1,065,061 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
弗里斯顿·格里利 (12) |
|
2022年10月 |
|
不适用 |
|
|
16,035,710 |
|
|
|
11,137,993 |
|
|
|
11,137,993 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
海斯农场的杰萨姆 |
|
2023年7月 |
|
不适用 |
|
|
16,532,636 |
|
|
|
9,153,867 |
|
|
|
9,153,867 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
弗里斯顿·格林维尔 (12) |
|
2023年12月 |
|
不适用 |
|
|
19,934,456 |
|
|
|
14,597,244 |
|
|
|
14,597,244 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
弗里斯顿·拉德拉 (12) |
|
2023年12月 |
|
不适用 |
|
|
17,097,624 |
|
|
|
13,449,494 |
|
|
|
13,449,494 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
小计 |
|
|
|
|
|
|
97,729,955 |
|
|
|
58,347,573 |
|
|
|
58,347,573 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
债券购买承诺 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
阿纳海姆和核桃 |
|
2021年9月 |
|
Q3 2024 (14) |
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
4.85% |
|
不适用 |
小计 |
|
|
|
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总承诺额 |
|
|
|
|
|
$ |
553,541,337 |
|
|
$ |
366,418,843 |
|
|
$ |
323,169,343 |
|
|
$ |
43,249,500 |
|
|
|
|
|
在考虑是否资助这类申请时，我们会考虑多方面的因素，包括但不限于经济因素。
64
对实体的额外投资的回报、供资或扣留资金对伙伴关系信用和投资风险的影响，以及提出请求的实体的其他可用资金来源。
2024年1月和截至本报告发布之日，我们通过四个Vantage合资公司股权投资预付了总计270万美元的额外资本。额外资本用于支付开发成本超支，主要原因是利息成本高于预期。我们预计在2024年对某些合资企业股权投资进行额外投资，尽管最终金额尚不确定。这笔额外拨款的数额将视乎未来各项发展而定，包括但不限于发展步伐、利率变动、出租步伐，以及相关物业的整体营运业绩。
债务融资的偿债、TEBS剩余融资、应付抵押贷款和有担保的信贷额度
我们的债务融资安排包括各种担保融资交易，以利用我们的MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和某些房地产贷款投资资产组合。融资安排一般涉及将这些投资资产证券化为信托，从而我们在信托中保留实益权益，这些信托为我们提供了对基础投资资产的某些权利。优先证券被出售给非关联方，以换取债务收益。优先证券需要定期支付利息，利息可能是固定的，也可能是可变的，具体取决于安排的条款，以及预定的本金支付。如果借款人未能支付、容忍或违约相关MRB的合同债务，我们必须为支付给TEBS融资优先证券的本金和利息的任何缺口提供资金，直至我们剩余权益的价值。如果在TOB或TOB信托融资期限内对标的投资资产忍耐或违约，我们可能被要求为应付给优先证券的本金和利息不足提供资金，回购部分未偿还的优先证券，或回购相关投资资产并寻求替代融资。我们预计，证券化投资资产的现金流将用于向优先证券支付正常的经常性本金和利息，以及所有与信托相关的费用。
在可能的情况下，我们安排与我们的GIL、应税GIL和房地产贷款投资相关的债务融资到期日，以匹配投资到期日，以便投资赎回收益将偿还未偿还的债务融资。
我们的债务融资安排包括各种固定和可变利率的债务安排。最近短期利率的上升导致与我们的浮动利率债务融资安排相关的利息成本增加。我们积极管理我们的固定和可变利率债务融资组合，以及我们对市场利率变化的敞口。下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的固定利率和可变利率债务融资：
|
|
|
|
2023年12月31日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||||||||||
证券化资产- |
|
相关债务融资-固定或可变利率 |
|
杰出的 |
|
|
占总数的百分比 |
|
|
杰出的 |
|
|
占总数的百分比 |
|
||||
固定 |
|
固定 |
|
$ |
313,675,048 |
|
|
|
30.8 |
% |
|
$ |
262,973,604 |
|
|
|
24.8 |
% |
变量(1) |
|
变量(1) |
|
|
243,067,000 |
|
|
|
23.9 |
% |
|
|
402,811,000 |
|
|
|
37.9 |
% |
固定 |
|
变量 |
|
|
35,946,824 |
|
|
|
3.5 |
% |
|
|
165,628,934 |
|
|
|
15.6 |
% |
固定 |
|
可变-对冲 (2) |
|
|
425,371,000 |
|
|
|
41.8 |
% |
|
|
230,092,856 |
|
|
|
21.7 |
% |
总 |
|
|
|
$ |
1,018,059,872 |
|
|
|
|
|
$ |
1,061,506,394 |
|
|
|
|
||
我们的浮动利率债务融资支付的利率通常由高级证券再营销代理确定，该利率是以面值价格再营销其持有人当周为再营销而投标的任何优先证券所需的利率。根据TOB融资的结构，优先证券的利息对持有人来说要么应税，要么免税。对优先证券持有人免税的TOB融资的高级证券利率通常与免税的市政短期证券指数相关，如SIFMA。对优先证券持有人构成的TOB融资的优先证券利率通常与应税短期证券指数相关，例如SOFR。
我们已通过各种利率掉期对冲了可变利率债务融资市场利率变化整体风险的一部分。我们的利率掉期每月结算，我们支付规定的固定利率，并支付我们的
65
交易对手支付等于结算期复合SOFR利率的可变利率。我们目前是利率掉期投资组合的净接收者，并在截至2023年12月31日的一年内收到净结算收益总计560万美元。
我们通过利率互换对冲的可变利率债务融资的大部分利息对优先证券持有人来说是免税的。为了解释我们与SOFR(一种应税利率)挂钩的利率互换和我们的债务融资利率(与短期免税市政证券利率相关)之间的差异，我们假设，在我们的债务融资期限内，免税优先证券利率将接近SOFR利率的70%。这一假设与共同市场假设以及应税和免税市政短期证券利率之间的历史相关性一致。然而，这样的比例在短期内或未来长期内可能都不准确。我们在确定利率互换的名义金额时采用70%的转换率，例如，与SOFR挂钩的700万美元名义金额相当于1,000万美元的免税债务融资名义金额。因此，上表中报告的可变债务融资额超过了截至2023年12月31日的Sofr指数利率掉期的名义金额。下表汇总了我们现有利率互换(在应用我们假设的免税市政债券70%比率之前)按年计算的平均名义金额 费率至SOFR)：
年 |
|
平均概念 |
|
|
2024 |
|
$ |
314,655,000 |
|
2025 |
|
|
258,976,631 |
|
2026 |
|
|
208,838,799 |
|
2027 |
|
|
158,878,799 |
|
2028 |
|
|
125,802,132 |
|
2029 |
|
|
103,872,299 |
|
2030 |
|
|
8,997,800 |
|
上表不包括2024年1月至2027年2月为对冲可变利率TOB融资而执行的名义金额约为3870万美元的额外利率掉期。
当吾等执行TOB信托融资时，吾等根据投资资产(S)在初始成交时的市值，保留根据ISDA主协议质押作为吾等初始抵押品的剩余权益。如果我们在TOB信托融资中的投资资产净值和我们的利率互换协议下降到某个门槛以下，我们就需要向我们的交易对手提供额外的抵押品。在截至2023年12月31日的一年中，我们向瑞穗公布了约940万美元的现金抵押品净额，原因是我们由TOB信托提供资金的固定利率投资资产的价值因市场利率普遍上升而下降。此外，由于我们由TOB信托提供资金的固定利率投资资产的估值进一步下降，我们在2024年1月和截至本报告日期的额外现金抵押品约为580万美元。我们用手头的无限制现金支付了所有抵押品催缴。市场利率的持续波动和整体经济状况的潜在恶化可能会导致我们的投资资产价值下降，并导致未来需要额外的抵押品。我们利率掉期的估值与我们投资资产的估值变化是相反的，因此在确定抵押品入账要求的金额时，我们利率掉期的估值变化部分抵消了我们投资资产价值的变化。
我们的TEBS剩余融资由我们TEBS融资的剩余证书的现金流担保。TEBS剩余融资的到期利息为每年7.125%的固定利率，并将从与TEBS融资剩余凭证相关的收据中支付。未来收到的与TEBS融资剩余凭证相关的本金将用于偿还TEBS剩余融资的本金。TEBS剩余融资是对合伙企业的无追索权融资，不受按市值计价的抵押品过账的约束。
我们的一般LOC和收购LOC要求每月支付未偿还余额的利息和某些季度承诺费。这类债务主要通过经营现金流支付。收购LOC要求支付本金，如上文第7项所述。一般LOC在2025年6月到期之前不要求本金支付，只要未偿还本金不超过借款基数计算。
66
下表汇总了截至2023年12月31日我们的担保信用额度、债务融资和应付抵押贷款的合同到期日：
|
|
有担保的信贷额度 |
|
|
债务融资 |
|
|
应付按揭贷款 |
|
|
总 |
|
||||
2024 |
|
$ |
16,900,000 |
|
|
$ |
317,300,331 |
|
|
$ |
1,690,000 |
|
|
$ |
335,890,331 |
|
2025 |
|
|
16,500,000 |
|
|
|
213,231,784 |
|
|
|
- |
|
|
|
229,731,784 |
|
2026 |
|
|
- |
|
|
|
137,165,526 |
|
|
|
- |
|
|
|
137,165,526 |
|
2027 |
|
|
- |
|
|
|
88,763,220 |
|
|
|
- |
|
|
|
88,763,220 |
|
2028 |
|
|
- |
|
|
|
4,518,577 |
|
|
|
- |
|
|
|
4,518,577 |
|
此后 |
|
|
- |
|
|
|
257,080,434 |
|
|
|
- |
|
|
|
257,080,434 |
|
总 |
|
$ |
33,400,000 |
|
|
$ |
1,018,059,872 |
|
|
$ |
1,690,000 |
|
|
$ |
1,053,149,872 |
|
更多细节见本报告项目7a，“关于市场风险的定量和定性披露”。
支付给优先股和优先股持有者的分配
对A系列优先股和A-1系列优先股持有人的分配，如果由普通合伙人申报，将按季度支付，年固定率为3.0%。对B系列优先股持有人的分配，如果由普通合伙人申报，将按季度支付，年固定率为5.75%。A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股为非累积、无投票权和不可兑换。
2023年12月13日，我们宣布，作为普通合伙人的普通合伙人，Greystone Manager的经理董事会宣布于2023年12月29日向登记在册的单位持有人进行每BUC 0.37美元的季度现金分配，并于2024年1月31日支付。Greystone AF Manager的管理董事会还宣布，应以额外BUC的形式支付补充分配，相当于每个BUC 0.07美元，于2024年1月31日支付，截至2023年12月29日，每个BUC的比率为0.00415 BUC。根据记录日期的市场价值，所有从Bucs分配中产生的部分Bucs都收到了现金。
伙伴关系及其普通伙伴根据可供分配的现金、财务业绩和其他被认为相关的因素，不断评估优先单位和BU的分配水平。2023年12月13日，伙伴关系宣布，董事会打算宣布在2024年第一季度以额外BUC的形式支付每BUC 0.07美元的额外补充分配。
A系列优先股的赎回
在向认购人出售A系列优先股单位完成六周年时，以及其后的每个周年日，A系列优先股单位持有人有权全部或部分赎回其持有的A系列优先股单位，赎回价格相当于每单位10.00美元加上相当于截至赎回日期为止所有已申报及未偿还的分派的款额。在截至2023年12月31日的一年中，该伙伴关系赎回了3000万美元的A系列优先股。我们之前收到了A系列优先股持有人的通知，表示打算在2024年3月赎回1,000万美元的A系列优先股。在这次赎回之后，将不会有A系列优先股未偿还。
截至2023年12月31日，我们已经发行了5500万美元的A-1系列优先股。在向认购人出售A-1系列优先股单位完成六周年时，以及其后的每个周年日，A-1系列优先股单位持有人有权全部或部分赎回其持有的A-1系列优先股单位，赎回价格相当于每单位10.00美元，另加一笔相当于截至赎回日为止所有已申报及未偿还分派的款额。尚未赎回的A-1系列优先股的最早赎回日期为2028年4月至2029年6月。
于2024年1月，我们发行了1,750,000个B系列优先股，以换取1,750,000个未偿还的A系列优先股，该优先股由一家金融机构根据我们先前提交的S-4表格注册声明持有，以登记发售最多1,750,000个B系列优先股，以换取合伙企业的未偿还A系列优先股。新的B系列优先股在2030年1月交换日期的六周年之前没有资格赎回，除非在某些有限的情况下。
优先股持有人必须在上述可选择的赎回日期前至少180天发出选择赎回的通知。如果优先股持有人选择赎回，我们将被要求在一定的限制下，从手头的无限制现金、我们的一般LOC收益、额外借款或通过额外的融资选项获得赎回资金。
67
其他合同义务
我们在正常业务过程中承担着各种担保义务，在大多数情况下，我们预计这些义务不会导致大量现金支付。
现金流
2023年，我们使用了4490万美元的现金，这是经营活动提供的2490万美元、投资活动提供的5360万美元和融资活动使用的1.234亿美元的净结果。
2023年，运营活动提供的现金总额为2490万美元，而2022年为2110万美元。这一变化是由于以下因素：
2023年，投资活动提供的现金总额为5360万美元，而2022年使用的现金为2.786亿美元。这一变化是由于以下因素：
2023年，用于融资活动的现金总额为1.234亿美元，而2022年提供的现金为1.982亿美元。这一变化主要是由于以下因素：
我们相信，我们的现金余额和本文讨论的来源提供的现金将足以支付或再融资我们的债务，并满足我们未来12个月的流动性需求。
杠杆率
我们为我们利用的每一种融资类型设定了目标约束。这些限制取决于几个因素，包括杠杆化的资产、杠杆计划的期限、融资是否受到按市值计价的抵押品催缴，以及融资抵押品的流动性和适销性。我们对每种融资类型使用目标约束，以管理到Greystone Manager管理委员会制定的总体最高杠杆水平(“杠杆率”)为80%。Greystone Manager的董事会保留根据董事会认为相关的因素在未来改变最高杠杆率的权利。我们的杠杆率计算为未偿债务总额除以总资产，使用经MRB、GIL、房地产贷款、应税MRB和应税GIL的偿还调整后的成本，以及递延融资成本和房地产资产的初始成本。截至2023年12月31日，我们的整体杠杆率约为72%。
68
表外安排
截至2023年12月31日和2022年12月31日，我们持有MRB、GIL、应税MRB、应税GIL和某些房地产贷款投资，这些投资以负担得起的多户和老年人住房物业和一处商业物业为担保，这些物业由不受我们控制的实体拥有。我们在这些实体中没有股权，也不担保这些实体的任何义务。
截至2023年12月31日，我们拥有各种未合并实体的非控股股权，用于开发市价多户和老年人住房物业。我们使用权益会计方法来核算这些权益，相关实体的资产、负债和经营业绩不包括在我们的合并财务报表中。
我们已经作出了各种财务承诺和担保。关于承付款和担保的其他讨论，见合并财务报表附注19。
我们不从事涉及非交易所交易合约的交易活动。因此，如果我们参与此类关系，我们不会受到任何融资、流动性、市场或信用风险的实质性影响。
除综合财务报表附注23所披露者外，吾等与从其与吾等或吾等关联方的非独立关系中获益的人士或实体并无任何关系或交易。
关键会计估计
我们的重要会计政策在合伙企业的综合财务报表附注2和附注24中有更全面的描述，这两个附注通过参考并入。根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表时，管理层须作出估计和假设，以影响截至综合财务报表日期的资产和负债额及或有资产和负债的披露，以及报告期内的收入和开支的报告金额。我们认为以下是我们的关键会计估计，因为它们涉及我们的判断、假设和估计，这些判断、假设和估计对合伙企业的合并财务报表有重大影响。如果这些估计数与实际结果有很大差异，对伙伴关系的合并财务报表的影响可能是重大的。
可变利息实体
根据合并会计指引，我们评估我们持有可变权益的实体，以确定该实体是否为VIE，以及我们是否为主要受益人。需要大量的判断来确定一个实体是否被视为VIE，以及我们是否为主要受益人。我们首先进行定性分析，这需要对我们的评估做出某些主观决定，包括但不限于，哪些利益创造或吸收了可变性、合同条款、关键决策权、对VIE经济业绩的影响以及关联方关系。在某些情况下，分析需要对风险投资股权和投票权份额等量化事项进行评估。我们在每个报告日期根据VIE的事件和情况重新评估VIE，这些事件和情况可能会随着时间的推移而变化。因此，根据情况的变化，未来可能会对合并的VIE进行更改。
抵押收益债券的公允价值
截至2023年12月31日和2022年12月31日，伙伴关系对MRB的投资的公允价值是基于从第三方定价服务获得的价格，这是对市场价格的估计。这些证券没有活跃的交易市场，也没有这些证券的报价。合作伙伴关系通过评估与第三方定价服务或公共来源提供的信息的一致性来评估从第三方定价服务收到的定价数据。MRB的公允价值估计主要基于据信由市场参与者使用的不可观察的投入，并要求第三方定价服务机构和合伙企业使用判断。虽然MRB和应税MRB的估值模型是基于常用的市场定价方法，但用于贴现合同现金流以估计公允价值的每个MRB的整体有效收益率可能会受到估值模型中每个投入的收益率调整的重大影响。对MRB和应税MRB估值模型最重要的输入是基本市场利率曲线(市政市场数据、免税和应税多家庭利率曲线)和私募证券的调整。
实际收益率的大幅增加(减少)将导致公允价值估计大幅降低(较高)，这将影响我们综合资产负债表上的报告资产和合作伙伴资本以及我们报告的全面收益。除与信贷因素有关的减值外，因实际收益率增加或减少而导致的公允价值变动不会影响合伙企业的现金流或报告净收入。
69
请参阅项目7A中合伙企业的抵押收入债券敏感性分析，以进一步分析假设的有效收益率变化对我们的住房抵押贷款证券化的公允价值的影响。
信贷损失准备
2023年1月1日，合伙企业通过了2016-13年会计准则更新(“ASU”)、金融工具-信贷损失和随后的相关修订(“ASC 326”)，以被称为当前预期信贷损失(“CECL”)模型的预期损失模型取代了已发生损失方法，并增加了某些增强披露。
持有至到期日债务证券、为投资而持有的贷款和相关的无资金承诺
该合伙企业使用加权平均剩余期限(“WORM”)方法损失率模型，结合对预测经济状况变化敏感的定性因素，估计其GIL、应税GIL、房地产贷款和相关的不可注销资金承诺的信贷损失准备金。伙伴关系采用与风险因素和当前经济状况的变化有关的定性因素，这些因素或其他相关因素可能没有在量化的结果中得到充分反映，以确保信贷损失拨备反映伙伴关系对当前预期信贷损失的最佳估计。温法汇集具有相似特征的资产，并利用历史的年度冲销率，该比率适用于集合剩余加权平均寿命内的未偿还资产余额，并根据某些定性因素进行调整，以估计预期的信贷损失。因此，合作伙伴关系使用类似资产的历史年度冲销数据，这些数据来自联邦金融机构审查委员会(FFIEC)公开可用的贷款数据。FFEIC数据的选择和评估是主观的，需要在确定基础数据在性质和总体风险方面是否与我们的投资足够相似时进行判断。该伙伴关系根据当前条件和合理和可支持的定性预测的影响进行调整。该伙伴关系评估与但不限于资产组合的信贷质量变化、一般经济状况、负担得起的多户房地产市场的变化、贷款政策和承保变化以及潜在抵押品价值相关的质量调整。定性因素的总体和这些因素在温暖模型中的权重是高度主观的，需要使用判断。
到目前为止，该合伙企业在GILs、应税GILs和房地产贷款方面的亏损历史最少，事实上，它的GILs、应税GILs和与建筑相关的房地产贷款尚未实现任何亏损。截至2024年1月31日，该合伙企业已成功将其6项GIL投资转换为永久融资，并获得了全部本金和应计利息，包括与担保财产相关的财产贷款和应税GIL金额。但是，合伙企业可能会在现有投资、相关的合同资金承诺和未来的投资承诺上实现亏损。
截至2023年12月31日，伙伴关系与其持有至到期债务证券相关的信贷损失拨备约为410万美元。截至2022年12月31日，该合伙企业没有记录与其持有至到期的债务证券相关的信贷损失拨备。
可供出售的债务证券
合伙企业根据可供出售债务证券的适用指导，定期确定是否需要为其MRB和应税MRB扣除信贷损失。虽然伙伴关系评估所有可获得的信息，但它特别侧重于担保的估计公允价值是否低于摊销成本。如果房屋抵押贷款的估计公允价值低于摊销成本，而合伙企业有意或可能被要求在房屋抵押贷款价值恢复之前或到期前出售房屋抵押贷款，则合伙企业将通过相当于房屋抵押贷款账面价值与其公允价值之间差额的收益计入减值。如果合伙企业预计不会出售非暂时减值的MRB，则只有与信贷损失相关的减值部分通过收益确认为信贷损失拨备，其余部分确认为其他全面收入的组成部分。在确定信贷损失准备金时，合伙企业将预期收取的现金流量现值与MRB的摊余成本基础进行比较，并将任何信贷损失准备金记录为信贷损失准备的调整。
减值的确认、信贷损失准备及潜在减值分析须受相当程度的判断，特别是与分析中应用的公允价值估计(先前讨论)、未来现金流量预测及现值因素有关。合伙企业定期审查任何先前减值的MRB，以寻找价值恢复的迹象，这取决于与原始减值分析相同的判断。对于在采用CECL模式之前确定的MRB减值恢复，合伙企业将在MRB剩余期限内将先前信贷损失的恢复计入投资收入。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，合伙企业与其可供出售债务证券相关的信贷损失拨备分别约为990万美元和1000万美元。
70
合资企业股权投资减值准备
每当业务环境的事件或变化显示投资的账面金额可能无法完全收回时，合伙企业便会审核其于未合并实体的投资减值。该伙伴关系考虑各种定性和定量因素，以确定是否有损害的迹象。考虑的定性因素包括当地和地区的市场状况、监管状况和整体金融状况。考虑的量化因素包括与预期相比的财务经营业绩、财务业绩或入住率的恶化以及相关实体报告的减值。合伙企业在考虑该等因素是否表明潜在减值已发生时适用判断。合伙企业对价值下降是否是暂时的，评估依据是合伙企业持有投资的能力和意图，以及表明投资账面价值可在合理时间内收回的证据是否超过相反的证据。这种分析要求伙伴关系估计每项投资的公允价值，这也是主观的，需要使用某些假设。合伙企业在估计公允价值时将考虑可用的数据，其中可能包括考虑可比市场交易、知识渊博的经纪人提供的价值意见、各种现金流假设、贴现率和市值比率。到目前为止，该合伙企业的合资股权投资组合尚未记录任何减值，尽管未来可能会出现减值和亏损。
近期发布的会计公告
关于最近发布的会计声明的讨论，见合伙企业合并财务报表附注2，通过引用并入其中。
社区投资
该伙伴关系已经并打算投资于已经购买和将要购买的资产，以支持针对中低收入个人的基本社区发展活动，如负担得起的住房、小企业贷款和在美国各地区的创造就业活动。根据1977年《社区再投资法案》(CRA)，这些投资可能有资格获得监管信贷，并可分配给我们优先股的持有人(见合伙企业合并财务报表附注20)。
下表列出了普通合伙人认为有资格根据CRA获得监管信贷并可在2024年2月21日分配给优先股投资者的合伙企业的资产：
71
属性名称 |
|
投资 |
|
|
资深债券 |
|
街道 |
|
城市 |
|
县 |
|
状态 |
|
Zip |
|
萨福德公寓 |
|
$ |
7,560,034 |
|
|
10/10/2026 |
|
北银贝尔路8740号 |
|
马拉纳 |
|
皮马 |
|
AZ |
|
85743 |
中华民国高级花园公寓 |
|
|
3,807,000 |
|
|
7/1/2037 |
|
第三大道438号 |
|
圣地亚哥 |
|
圣地亚哥 |
|
钙 |
|
92101 |
庭院公寓 |
|
|
7,305,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
4127 W。瓦伦西亚博士 |
|
富勒顿 |
|
桔黄色的 |
|
钙 |
|
92833 |
格伦维尤公寓 |
|
|
4,670,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
巴斯湖路2361号 |
|
卡梅隆公园 |
|
黄金国 |
|
钙 |
|
95682 |
哈登牧场公寓 |
|
|
6,960,000 |
|
|
3/1/2030 |
|
1907年达特茅斯路 |
|
萨利纳斯 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93906 |
和谐庭院公寓 |
|
|
3,730,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
维克多街5948号 |
|
贝克斯菲尔德 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93308 |
和谐露台公寓 |
|
|
6,900,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
日落花园巷941号 |
|
西米谷 |
|
文图拉 |
|
钙 |
|
93065 |
拉斯帕尔马斯二世公寓 |
|
|
1,695,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
弗雷德里克街51075号 |
|
Coachella |
|
里弗塞德 |
|
钙 |
|
92236 |
路德花园公寓 |
|
|
10,352,000 |
|
|
2/1/2025 |
|
2347 E.埃尔塞贡多大道 |
|
康普顿 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90222 |
蒙特克莱尔公寓 |
|
|
2,530,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
第19大道南150号 |
|
勒莫尔 |
|
国王们 |
|
钙 |
|
93245 |
威廉姆斯牧场的蒙蒂西托 |
|
|
7,690,000 |
|
|
10/1/2034 |
|
1598梅斯基特博士 |
|
萨利纳斯 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93905 |
Montevista |
|
|
720,000 |
|
|
7/1/2036 |
|
圣巴勃罗大道13728号 |
|
圣巴勃罗 |
|
康特拉科斯塔 |
|
钙 |
|
94806 |
奥科蒂略斯普林斯 |
|
|
2,489,096 |
|
|
8/1/2038 |
|
1615 I St |
|
布劳利 |
|
帝王 |
|
钙 |
|
92227 |
罂粟林I |
|
|
21,846,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布鲁斯维尔路10149号 |
|
Elk Grove |
|
萨克拉门托 |
|
钙 |
|
95624 |
罂粟林II |
|
|
12,541,300 |
|
|
4/1/2025 |
|
布鲁斯维尔路10149号 |
|
Elk Grove |
|
萨克拉门托 |
|
钙 |
|
95624 |
罂粟林III |
|
|
19,550,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布鲁斯维尔路10149号 |
|
Elk Grove |
|
萨克拉门托 |
|
钙 |
|
95624 |
帝国大厦的居住权 (2) |
|
|
26,055,000 |
|
|
12/31/2040 |
|
帝国大道西2814号 |
|
伯班克 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
91504 |
企业家的常驻 (3) |
|
|
32,100,000 |
|
|
3/31/2040 |
|
西北大道1657-1661 |
|
好莱坞 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90027 |
梅耶尔酒店的居住权 (4) |
|
|
42,000,000 |
|
|
4/1/2039 |
|
好莱坞大道5500号 |
|
好莱坞 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90028 |
圣维森特联排别墅 |
|
|
3,495,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
圣维森特路250号 |
|
索莱达 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93960 |
圣塔菲公寓 |
|
|
1,565,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
16576 Sultana St |
|
Hesperia |
|
圣贝纳迪诺 |
|
钙 |
|
92345 |
季节莱克伍德公寓 |
|
|
7,350,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
布卢姆菲尔德大道21309号 |
|
莱克伍德 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90715 |
圣胡安卡皮斯特拉诺四季公寓 |
|
|
5,300,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
31641 Rancho Viejo Rd |
|
圣胡安·卡皮斯特拉诺 |
|
桔黄色的 |
|
钙 |
|
92675 |
西米谷的季节 |
|
|
4,376,000 |
|
|
9/1/2032 |
|
1606罗里·林恩 |
|
西米谷 |
|
文图拉 |
|
钙 |
|
93063 |
索拉诺维斯塔公寓 |
|
|
2,655,000 |
|
|
1/1/2036 |
|
40 Valle Vista Avenue |
|
瓦列霍 |
|
索拉诺 |
|
钙 |
|
94590 |
萨默山家庭公寓 |
|
|
6,423,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
维克多街6200号 |
|
贝克斯菲尔德 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93308 |
梧桐树步道 |
|
|
2,132,000 |
|
|
1/1/2033 |
|
帕切科路380号 |
|
贝克斯菲尔德 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93307 |
泰勒公园联排别墅 |
|
|
2,075,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
海蒂大道1120号 |
|
格林菲尔德 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93927 |
马德拉公寓的村庄 |
|
|
3,085,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
蒙特利街501号 |
|
马德拉 |
|
马德拉 |
|
钙 |
|
93637 |
葡萄园花园 |
|
|
995,000 |
|
|
1/1/2035 |
|
葡萄园大道E 2800号 |
|
奥克斯纳德 |
|
文图拉 |
|
钙 |
|
93036 |
西区村公寓 |
|
|
3,970,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
维拉克鲁兹路595号 |
|
沙夫特 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93263 |
鱼鹰村 |
|
|
60,000,000 |
|
|
8/1/2024 |
|
151 N。鱼鹰村道 |
|
Kissimmee |
|
奥西奥拉 |
|
平面 |
|
34758 |
汉塞尔摩根村 |
|
|
2,150,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
埃利奥特和南街 |
|
布福德 |
|
Gwinnett |
|
镓 |
|
30518 |
木兰高地 |
|
|
28,518,546 |
|
|
7/1/2024 |
|
木兰高地圆环10156号 |
|
卡温顿 |
|
牛顿 |
|
镓 |
|
30014 |
玛丽·爱丽丝圈 |
|
|
5,900,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
阿诺德街和格温内特街 |
|
布福德 |
|
Gwinnett |
|
镓 |
|
30518 |
柳树广场公寓 |
|
|
26,500,000 |
|
|
10/1/2024 |
|
南扎克·辛顿大道150号 |
|
麦克多诺 |
|
亨利 |
|
镓 |
|
30253 |
布鲁克斯通公寓 |
|
|
7,351,468 |
|
|
5/1/2040 |
|
山核桃山大道4200号 |
|
沃基 |
|
湖水 |
|
伊 |
|
60087 |
铜门公寓 |
|
|
5,220,000 |
|
|
12/1/2029 |
|
3140铜门圈 |
|
拉斐特 |
|
蒂珀卡努 |
|
在……里面 |
|
47909 |
文艺复兴门户公寓 |
|
|
11,500,000 |
|
|
6/1/2050 |
|
650 N。阿登伍德大道 |
|
巴吞鲁日 |
|
东巴吞鲁日教区 |
|
拉 |
|
70806 |
Signal Hills的遗产共享 |
|
|
34,620,000 |
|
|
2/1/2024 |
|
50信号山中心 |
|
西圣保罗 |
|
达科他 |
|
锰 |
|
55118 |
杰克逊庄园公寓 |
|
|
4,824,474 |
|
|
5/1/2038 |
|
乔萨纳街332号 |
|
杰克逊 |
|
Hinds |
|
女士 |
|
39202 |
Silver Moon公寓 |
|
|
8,500,000 |
|
|
8/1/2055 |
|
901 Park Avenue SW |
|
阿尔伯克基 |
|
伯纳里洛 |
|
NM |
|
87102 |
阿瓦隆村庄 |
|
|
16,400,000 |
|
|
1/1/2059 |
|
公园西南915号 |
|
阿尔伯克基 |
|
伯纳里洛 |
|
NM |
|
87102 |
哥伦比亚花园公寓 |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/1/2050 |
|
普洛登路4000号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29205 |
桑希尔公寓的伴侣 |
|
|
11,500,000 |
|
|
1/1/2052 |
|
东大街930号 |
|
列克星敦 |
|
列克星敦 |
|
SC |
|
29072 |
常春藤公寓 |
|
|
30,500,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
世纪大道151号 |
|
格林维尔 |
|
格林维尔 |
|
SC |
|
29607 |
Premier Park的棕榈树 |
|
|
20,152,000 |
|
|
1/1/2050 |
|
克莱姆森Frontage Road 1155号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29229 |
Sondrio公寓停车 |
|
|
39,200,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
佩勒姆路3500号 |
|
格林维尔 |
|
格林维尔 |
|
SC |
|
29615 |
维蒂公寓停车 |
|
|
27,865,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
亨特俱乐部巷1000号 |
|
斯巴达 |
|
斯巴达 |
|
SC |
|
29301 |
河边村庄 |
|
|
10,000,000 |
|
|
6/1/2033 |
|
吉布森街和麦克明斯特街 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29203 |
Willow Run |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/18/2050 |
|
奥尔科特大道511号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29203 |
温莎海岸公寓 |
|
|
22,350,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
温莎海岸大道1000号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29223 |
山核桃岭公寓的树木 |
|
|
11,581,925 |
|
|
1/1/2049 |
|
6296湖景步道 |
|
孟菲斯 |
|
谢尔比 |
|
TN |
|
38115 |
安格尔公寓 |
|
|
21,000,000 |
|
|
1/1/2054 |
|
老迪凯特路4250号 |
|
沃斯堡 |
|
塔兰特 |
|
TX |
|
76106 |
Avista位于科波菲尔（草地溪） |
|
|
14,000,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
约克草地道6416号 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77084 |
佳士得公寓的Avista |
|
|
10,211,961 |
|
|
3/1/2050 |
|
乌尔巷12660号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
橡树的Avista |
|
|
8,985,774 |
|
|
8/1/2050 |
|
千橡大道3935号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
威尔克雷斯特（Briar Creek）的Avista |
|
|
3,470,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
南威尔克雷斯特大道1300号 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77042 |
伍德山谷（橡树谷）的阿维斯塔 |
|
|
40,260,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
7201木空心圈 |
|
奥斯汀 |
|
特拉维斯 |
|
TX |
|
78731 |
09公寓的Avista |
|
|
7,808,622 |
|
|
8/1/2050 |
|
北范迪夫路6700号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
Parkway上的Avista |
|
|
13,425,000 |
|
|
5/1/2052 |
|
佩兰贝特尔路9511号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
大道上的Avista |
|
|
17,559,976 |
|
|
3/1/2050 |
|
USAA Boulevard 5100号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78240 |
山上的阿维斯塔 |
|
|
5,769,327 |
|
|
8/1/2050 |
|
卡拉汉路4411号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78228 |
1415路口 |
|
|
7,590,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
巴布科克路1415号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78201 |
海湾之门公寓的康科德 |
|
|
9,185,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
7120村道 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77087 |
康科德在小约克公寓 |
|
|
13,440,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
小约克路西301号 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77076 |
威廉克雷斯特公寓的康科德 |
|
|
19,820,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
10965 S Gessner Rd |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77071 |
帕洛阿尔托公寓的埃斯佩兰萨 |
|
|
19,540,000 |
|
|
7/1/2058 |
|
410号环线和16号高速公路南SWC |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78224 |
高度为515 |
|
|
6,435,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
埃克塞特路515号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
遗产广场公寓 |
|
|
11,185,000 |
|
|
9/1/2051 |
|
515 S。糖路 |
|
爱丁堡 |
|
伊达尔戈 |
|
TX |
|
78539 |
乔治城公寓的橡树 |
|
|
12,330,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
第22街西550号 |
|
乔治敦大学 |
|
威廉姆森 |
|
TX |
|
78626 |
鲁尼米德公寓 |
|
|
10,825,000 |
|
|
10/1/2024 |
|
拉特兰大道1101号 |
|
奥斯汀 |
|
特拉维斯 |
|
TX |
|
78758 |
桑迪溪公寓 |
|
|
15,456,531 |
|
|
9/1/2026 |
|
沙角道1828号 |
|
布赖恩 |
|
Brazos |
|
TX |
|
77807 |
南方公园牧场公寓住宅 |
|
|
10,919,860 |
|
|
12/1/2049 |
|
S一街9401号 |
|
奥斯汀 |
|
特拉维斯 |
|
TX |
|
78748 |
西区公寓15号 |
|
|
4,850,000 |
|
|
7/1/2054 |
|
第15街401号 |
|
温哥华 |
|
克拉克 |
|
瓦 |
|
98660 |
|
|
$ |
962,621,894 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
72
73
第7A项。定量和合格关于市场风险的披露。
截至2023年12月31日，我们市场风险的主要组成部分与利率风险和信用风险有关。我们对市场风险的敞口主要与我们在MRB、GIL、房地产贷款和债务融资方面的投资有关。我们寻求积极管理这些风险和其他风险，收购和持有我们认为有理由承担这些风险的资产，并保持与这些风险一致的资本水平。
最近利率上升的环境，最近的通胀环境，以及潜在的经济衰退风险，都加剧了市场风险。
利率风险
固定收益市场的波动持续到2023年。这个美联储宣布在2022年至2023年期间七次上调短期利率，总计525个基点，以对抗物价通胀，上一次加息发生在2023年7月。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)最近将利率维持在当前水平，同时分析进一步的就业、价格和经济数据，以寻找通胀降至2%的长期年度通胀目标的迹象。美联储继续缩减美国国债和抵押贷款支持证券的资产负债表，这可能会给利率带来进一步的上行压力。短期利率的增加通常会导致与我们的可变债务融资安排相关的利息成本类似的增加。
利率对许多因素高度敏感，包括政府、货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。由于市场利率的波动，我们的MRB、GIL和房地产贷款投资的性质以及用于为这些投资融资的债务使我们面临金融风险。我们的大多数MRB投资都以固定利率计息。我们的GIL和房地产贷款投资主要以浮动利率计息，所有投资都受到利率下限的影响。
我们定期对冲利率变化的风险敞口，通过执行SOFR计价的利率掉期，通过可变利率债务融资为固定利率投资资产融资。虽然我国债务融资和利率互换的浮动利率指数可能有所不同，但利率互换有效地综合固定了相关债务融资的利率。我们通过利率互换对冲的可变利率债务融资的大部分利息对优先证券持有人来说是免税的。为了解释我们与SOFR(一种应税利率)挂钩的利率互换和我们的债务融资利率(与短期免税市政证券利率相关)之间的差异，我们假设，在我们的债务融资期限内，免税优先证券利率将接近SOFR利率的70%。这一假设与共同市场假设以及应税和免税市政短期证券利率之间的历史相关性一致。然而，这样的比例在短期内或未来长期内可能都不准确。
下表列出了假设截至2023年12月31日短期利率的各种变化对我们净利息收入的影响：
描述 |
|
-25个基点 |
|
|
+50个基点 |
|
|
+100个基点 |
|
|
+150个基点 |
|
|
+200个基点 |
|
|||||
ToB债务融资 |
|
$ |
1,121,527 |
|
|
$ |
(2,243,054 |
) |
|
$ |
(4,486,107 |
) |
|
$ |
(6,729,161 |
) |
|
$ |
(8,972,215 |
) |
TEBS债务融资 |
|
|
67,673 |
|
|
|
(135,347 |
) |
|
|
(270,693 |
) |
|
|
(406,040 |
) |
|
|
(541,386 |
) |
其他融资及衍生产品 |
|
|
(697,003 |
) |
|
|
1,394,006 |
|
|
|
2,788,011 |
|
|
|
4,182,017 |
|
|
|
5,576,022 |
|
可变利率投资 |
|
|
(383,427 |
) |
|
|
766,854 |
|
|
|
1,533,708 |
|
|
|
2,300,562 |
|
|
|
3,067,416 |
|
净利息收入影响 |
|
$ |
108,770 |
|
|
$ |
(217,541 |
) |
|
$ |
(435,081 |
) |
|
$ |
(652,622 |
) |
|
$ |
(870,163 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
每个BUC影响(1) |
|
$ |
0.005 |
|
|
$ |
(0.010 |
) |
|
$ |
(0.019 |
) |
|
$ |
(0.029 |
) |
|
$ |
(0.038 |
) |
以上利率敏感表(下称“表”)代表未来十二个月来自投资的利息收入、债务利息净额及利率衍生工具结算付款的变动，假设SOFR收益率曲线即时平行变动，而由此产生的隐含远期利率则变现为该曲线变动的一部分。本表并未反映因假设利率变动而导致的利率掉期按市价计价的任何非现金收益或亏损。假设包括预期利率；SOFR和SIFMA等不同利率指数之间的关系；以及未偿还的投资、债务融资和利率衍生品头寸。不能保证本文所列表格中的假设将会发生，或者不会发生影响分析结果的其他事件。此外，表中包含的结果假设我们不会采取行动改变我们对利率变动的敏感性。由于上述信息只包含截至2023年12月31日存在的重大头寸或风险敞口，因此不考虑在该日期之后已经或可能出现的风险敞口或头寸。这些市场风险的最终经济影响将取决于期内出现的风险敞口、我们当时的风险缓解策略以及整体商业和经济环境。
74
我们利用杠杆为收购我们的许多固定收益资产提供资金。我们大约69%的杠杆以短期浮动利率计息。我们剩余的31%的杠杆是固定利率的。在那些以短期浮动利率债务融资的资产中，大约35%的资产也以浮动利率计息。虽然与债务融资安排相关的利息成本与我们浮动利率资产的短期利率指数之间存在一些基本风险，但我们这部分投资组合的资金来源基本上与短期利率上升相匹配，短期利率上升对我们的净利息收入的影响微乎其微。
对于那些我们拥有可变利率融资的固定利率资产，我们已经利用利率上限和利率掉期等对冲工具来对冲短期利率上升可能导致的融资成本的部分(但不是全部)增加。在某些情况下，这些头寸被对冲至预期到期日。在其他情况下，由于个别固定利率资产可能未偿还的时间段的不确定性，已执行了较短期的对冲。
洲际交易所基准协会(ICE Benchmark Association，简称IBA)从2023年7月1日起停止发布我们相关的美元LIBOR设置。截至2023年6月30日，所有以前以LIBOR为索引的合作伙伴合同都已被修改，以SOFR或期限SOFR索引利率取代此类条款，从而使我们对停止LIBOR的风险降至最低。尽管伦敦银行间同业拆借利率在不同市场过渡，但多利率环境可能会在短期内持续下去。然而，我们并未观察到伦敦银行同业拆息停止对我们的投资或债务融资组合产生任何实质性的负面影响。
有关债务融资及利率衍生工具的资料，请分别参阅附注16及18。
信用风险
我们的主要信用风险是我们对MRB、GIL和以多户住宅、老年人住房和熟练护理物业为抵押的房地产贷款的投资违约风险。MRB和GIL投资不是发行MRB或GIL的政府当局的直接义务，也不受此类当局或任何发行者的担保。此外，MRB、GIL和相关的财产贷款投资是财产所有者的无追索权义务。因此，我们的MRB、GIL和房地产贷款投资的本金和利息支付的主要来源是这些物业产生的净运营现金流，或者这些物业的出售或再融资的净收益。我们的GIL和建筑融资房地产贷款投资的借款人的关联公司有完全或有限的建设完成担保，以及GIL和房地产贷款投资的本金和应计利息的支付，因此我们可能对这些投资有额外的追索权选择。
如果物业的净租金收入无法维持在支付我们的MRB、GIL或房地产贷款投资的当前偿债义务所需的水平，则可能发生违约。物业产生营运现金流净额的能力受多种因素影响，包括物业的租金和入住率及其营运开支水平。入住率和租金直接受到物业所在市场区域对多户住宅、单户租赁、老年人住房和熟练护理物业的供求关系的影响。这受到几个因素的影响，例如当地或全国的经济状况、新公寓的数量以及独栋住宅的负担能力。此外，政府监管(如分区法律和许可要求)、通货膨胀、房地产和其他税收、劳工问题和自然灾害等因素可能会影响多户住宅物业的经济运行。在经济适用的多户住宅中，预留单元的租金通常与该地区收入中位数的一定百分比挂钩。地区收入中位数的增长不一定与房地产运营费用的通胀增长相关。地区收入中位数增长与物业运营费用增加之间的严重不匹配可能对可用于偿还债务的净运营现金流产生负面影响。如果是急性心肌梗死 在同比下降的基础上，租金可能需要降低。
某些MRB、GIL和建筑融资房地产贷款投资，为建设新的负担得起的多户房产提供资金，可能会有可变的利率。由于在新物业的建设和租赁期间几乎没有运营现金流，借款人在稳定之前利用资本化的利息准备金为偿债提供资金。在使用浮动利率融资的情况下，市场利率的上升将导致偿债成本的增加。如果加息幅度足够大，这种资本化的利息准备金和其他预算内的或有事项可能不足以通过稳定来支付所有债务。如果借款人无法获得其他资金来源，或者相关担保人无法履行其义务，此类成本超支可能会导致我们的建筑融资投资违约。
我们的MRB、GIL或房地产贷款投资的违约可能会减少未来可用于分配给单位持有人的现金数量。此外，如果物业的营运现金流净值下降，可能会影响物业的市值，这可能会导致物业最终出售或再融资的净收益不足以偿还我们的MRB、GIL或物业贷款投资的全部本金余额。如果发生违约，我们将有权取消抵押贷款或投资担保物业的信托契约。如果我们取得该物业的所有权，并获得违约的MRB或GIL投资，我们将有权获得该物业产生的所有净运营现金流，并将受到与拥有多个家庭房地产相关的风险。如果发生这种情况，这些投资将不会提供免税收入。如果发生违约，我们很可能会
75
需要使用可用的流动性偿还我们的投资担保的债务，或安排替代融资(如果有)，这可能是以不太有利的条款。这种情况将对我们的整体可用流动性产生负面影响。
我们积极管理与我们的MRB、GIL和房地产贷款投资相关的信用风险，方法是在投资前对业主和确保这些投资的物业进行全面的尽职调查和承保流程。此外，我们会密切监察这些投资所涉及物业的持续表现。
信用风险还存在于确保我们MRB投资的物业的地理集中度。我们的地理位置主要集中在德克萨斯州、加利福尼亚州和南卡罗来纳州。下表汇总了这些州的地理集中度，以未偿还的MRB本金总额的百分比表示：
|
|
2023年12月31日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
德克萨斯州 |
|
|
32 |
% |
|
|
37 |
% |
加利福尼亚 |
|
|
25 |
% |
|
|
26 |
% |
南卡罗来纳州 |
|
|
21 |
% |
|
|
17 |
% |
抵押贷款收益债券敏感性分析
第三方定价服务用于评估我们的MRB投资。定价服务使用贴现现金流和到期收益率或看涨期权分析，其中包括在其应用中的判断。到期收益率或看涨期权分析中的关键假设是单个MRB投资的有效收益率范围。每个按揭证券的有效收益率分析考虑了类似证券的当前市场收益率、每个按揭证券的具体条款，以及抵押按揭证券的物业的各种特征，如偿债覆盖率、贷款与价值的比率，以及其他特征。虽然不受中长期利率变动的直接影响，但从历史上看，每个MRB的有效收益率都是有趋势的。我们的评估服务提供商使用City Market Data发布的免税和应税住房利率曲线来估计我们MRB投资的价值。我们的估值服务提供商主要使用A级免税住房部门收益率曲线，该曲线在2023年期间平均下降了29个基点。2023年，10年期和30年期美国国债收益率分别上升了0和6个基点。2023年，5年期和10年期SOFR掉期利率分别下降了22和8个基点。这些利率变化对我们的MRB投资组合的市场价值有直接影响，但不会直接影响借款人履行债务的能力。
我们完成了一项敏感性分析，该分析是假设的，并且是截至特定时间点的。敏感性分析的结果可能不能反映公允价值的实际变化，应谨慎使用。下表汇总了截至2023年12月31日与我们的MRB投资相关的敏感性分析指标：
描述 |
|
估计的公平 |
|
|
有效范围 |
|
有效范围 |
|
其他内容 |
|
||||||
按揭收入债券(1) |
|
$ |
930,675 |
|
|
2.3% |
- 7.7% |
|
|
2.5 |
% |
-8.5% |
|
$ |
23,890 |
|
房地产估值风险
我们的合资股权投资公司为建设、稳定和销售市价多户房地产提供资金。该等投资的可变现物业价值主要取决于物业在出售时对潜在买家的价值，该价值可能受市值利率、物业的经营业绩、本地市况及竞争，以及按揭融资利率的影响。我们注意到，由于(但不限于)当前的经济环境和利率上升，市值利率正呈上升趋势。我们也注意到，某些市场的租金可能正在下降，这将导致物业运营业绩下降，导致物业估值下降。房地产的经营业绩可能受到许多因素的影响，如租户数量、租金和费率、运营费用、维修和维护成本、税收、偿债要求、来自其他类似多户出租物业的竞争以及总体和当地经济状况。此外，所有由这类房地产直接担保的未偿还融资必须在出售时偿还。较低的销售收益可能会阻止我们收取应计优先回报或原始投资权益的回报，这将导致我们的投资出现实际亏损。
再投资风险
76
MRB投资可能具有可选的赎回功能，借款人或合伙企业可以在合同到期日之前行使这些功能。这些可选的呼叫特征可以是票面价值，也可以是面值溢价。此外，我们的GIL和大多数房地产贷款投资可以在任何时候提前支付，而不会受到惩罚。如果当前市场利率低于我们投资资产的利率或其他原因，借款人可以选择赎回我们的投资。为了保持或扩大我们的投资组合规模和收益，我们必须将偿还收益再投资于新资产。新的MRB、GIL和房地产贷款投资机会可能不会产生与我们目前的投资相同的回报，因此我们报告的经营业绩可能会随着时间的推移而下降。此外，不断上升的利率和建筑成本可能会限制开发商启动新项目的能力，以便我们通过MRB、GIL和房地产贷款投资进行融资。
同样，我们面临出售合资股权投资的资本回报的再投资风险。我们的战略包括进行合资股权投资，以开发、稳定和销售市价多户租赁物业。我们的初始股本出资将在出售相关物业后返还，届时我们将寻求将资本再投资于新的合资企业股权投资或其他投资。各种经济因素的负面变化可能导致更少的新投资机会，我们所做的那些新投资可能不会产生与我们之前的投资相同的回报，原因包括但不限于市场利率多户租赁物业开发的竞争加剧、建筑贷款利率上升和建筑成本上升。我们观察到为我们的合资企业股权投资提供建筑融资的银行的信贷可获得性下降和信贷承销标准收紧，这可能导致短期内贷款收益减少和建筑贷款利率上升，从而使新的投资盈利能力受到负面影响或更难发起。随着时间的推移，新投资机会的回报较低将导致经营业绩下降。
77
项目8.财务状况TS和补充数据。
《独立注册会计师报告》艾瑞德会计师事务所
致Greystone AF Manager LLC管理委员会和Greystone Housing合伙人
Impact Investors LP
对财务报表的几点看法
本核数师已审核随附的Greystone Housing Impact Investors LP及其附属公司(“合伙企业”)于2023年及2022年12月31日的综合资产负债表，以及截至该日止年度的相关综合营运表、全面收益表、合伙人资本表及现金流量表，包括相关附注(统称为“综合财务报表”)。我们认为，合并财务报表在所有实质性方面都公平地反映了合伙企业截至2023年12月31日和2022年12月31日的财务状况，以及合伙企业经营成果和当年终了年度的现金流量，符合美利坚合众国普遍接受的会计原则。
意见基础
这些合并财务报表是伙伴关系管理层的责任。我们的责任是根据我们的审计对合伙企业的合并财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和规定，我们必须与合伙企业保持独立。
我们按照PCAOB的标准对这些合并财务报表进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以获得关于合并财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。合伙企业不需要对其财务报告的内部控制进行审计，也不需要我们进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但不是为了对伙伴关系的财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表达这样的意见。
我们的审计包括执行评估合并财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查关于合并财务报表中的金额和披露的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价合并财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指向审计委员会传达或要求传达给审计委员会且(I)涉及对综合财务报表具有重大意义的账目或披露，以及(Ii)涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂判断的当期综合财务报表审计所产生的事项。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们也不会通过传达下面的关键审计事项，就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。
第三级按揭收益债券的估值
如综合财务报表附注6、12及24所述，截至2023年12月31日，合伙企业于按揭收入债券、以信托形式持有的按揭收入债券及应课税按揭收入债券(统称“按揭收入债券”或“MRB”)的3级投资的估计公允价值为9.521亿美元。管理层根据从第三方定价服务获得的价格估计MRB的公允价值，这是对市场价格的估计。MRB没有活跃的交易市场，也没有MRB的报价。该伙伴关系的第三方定价服务的估值方法采用了常用的市场定价方法。估值方法考虑了每一个MRB的基本特征以及其他定量和定性特征，包括但不限于市场利率、流动性不足、借款人的法律结构、抵押品、其他债务的优先顺序、基础物业的经营结果、地理位置和物业质量。这些特性被用来估计每个MRB的有效产量。通过将有效收益率应用于合同现金流，使用贴现现金流和到期收益率或看涨期权分析来估计MRB公允价值。
78
我们确定执行与3级MRB估值相关的程序是一项关键审计事项的主要考虑因素是：(I)管理层在制定该等投资的公允价值估计时所作的重大判断；(Ii)核数师在根据每个MRB适用的基本特征执行程序和评估管理层与有效收益率相关的重大假设时的高度判断、主观性和努力；以及(Iii)审计工作涉及使用具有专业技能和知识的专业人员。
处理这一问题涉及执行程序和评估审计证据，以形成我们对合并财务报表的总体意见。这些程序包括(I)测试管理层提供的数据的完整性和准确性；以及(Ii)让具有专门技能和知识的专业人士参与，通过(A)制定独立的公允价值估计范围和(B)将独立的公允价值估计范围与管理层的估计进行比较，以协助评估管理层估计的合理性。制定公允价值估计的独立范围涉及根据每个MRB适用的基本特征独立地制定一系列独立的有效收益率。
/s/
2024年2月22日
自2016年以来，我们一直担任该伙伴关系的审计师。
79
Greystone HOUSING Impact Investors LP
合并B配额单
|
|
2023年12月31日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
资产： |
|
|
|
|
|
|
||
现金及现金等价物 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
受限现金 |
|
|
|
|
|
|
||
应收利息，净额 |
|
|
|
|
|
|
||
以公允价值托管持有的抵押收入债券（注6） |
|
|
|
|
|
|
||
抵押收入债券，按公允价值计算（注6） |
|
|
|
|
|
|
||
政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
||
信托持有的政府发行人贷款（注7） |
|
|
|
|
|
|
||
信用损失拨备（注13） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
政府发行人贷款，净 |
|
|
|
|
|
|
||
房地产贷款 |
|
|
|
|
|
|
||
物业贷款（注8） |
|
|
|
|
|
|
||
信用损失拨备（注13） |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
财产贷款，净 |
|
|
|
|
|
|
||
对未合并实体的投资（注9） |
|
|
|
|
|
|
||
房地产资产，净值（注10） |
|
|
|
|
|
|
||
其他资产(附注12) |
|
|
|
|
|
|
||
总资产 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
负债： |
|
|
|
|
|
|
||
应付账款、应计费用和其他负债（注14） |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
应付分配 |
|
|
|
|
|
|
||
有担保的信贷额度（注15） |
|
|
|
|
|
|
||
债务融资，净额（注16） |
|
|
|
|
|
|
||
应付抵押贷款，净额（注17） |
|
|
|
|
|
|
||
总负债 |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
||
可兑换首选单位，美元 |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
合作伙伴起诉资本： |
|
|
|
|
|
|
||
普通合伙人（注1） |
|
|
|
|
|
|
||
受益单位证书（“BUCs”，注1） |
|
|
|
|
|
|
||
总合伙人起诉资本 |
|
|
|
|
|
|
||
总负债和合作伙伴分配资本 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
附注是综合财务报表的组成部分。
80
Greystone HOUSING Impact Investors LP
合并状态运营部
|
|
截至12月31日止年度， |
|||||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
||
收入： |
|
|
|
|
|
|
|
||
投资收益 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
财产性收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
其他利息收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
其他收入 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
总收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
费用： |
|
|
|
|
|
|
|
||
房地产运营（不包括以下项目） |
|
|
|
|
|
|
|
||
信用损失拨备（注13） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
折旧及摊销 |
|
|
|
|
|
|
|
||
利息开支 |
|
|
|
|
|
|
|
||
衍生品交易的净结果（注18） |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
一般和行政 |
|
|
|
|
|
|
|
||
总费用 |
|
|
|
|
|
|
|
||
其他收入： |
|
|
|
|
|
|
|
||
出售房地产资产的收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
出售未合并实体投资的收益 |
|
|
|
|
|
|
|
||
投资于未合并实体的收益(亏损) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
所得税前收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
所得税支出(福利) |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
净收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
可赎回的首选单位分配和增加 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
合作伙伴可获得的净利润 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
可分配给以下合作伙伴的净收入： |
|
|
|
|
|
|
|
||
普通合伙人 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
有限合伙人-BUS |
|
|
|
|
|
|
|
||
有限合伙人-受限单位 |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
基本收益和摊薄收益中BUC持有者对净收入的兴趣 |
|
$ |
|
* |
$ |
|
** |
||
未偿债务的加权平均数，基本 |
|
|
|
* |
|
|
** |
||
未偿债务的加权平均数，稀释 |
|
|
|
* |
|
|
** |
||
* 2023年7月31日，合伙企业完成了以额外BUC形式的分配，比例为
** 2022年10月31日，合伙企业完成了以额外BUC形式的分配，比例为
附注是综合财务报表的组成部分。
81
Greystone HOUSING Impact Investors LP
综合全面收益表
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
净收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
证券未实现收益（损失） |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
债券购买承诺未实现收益（损失） |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
综合收益(亏损) |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
附注是综合财务报表的组成部分。
82
Greystone HOUSING Impact Investors LP
合并报表合作伙伴资本
截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度
|
|
普通合伙人 |
|
|
BUC #- |
|
|
Bucs |
|
|
总 |
|
|
累计其他 |
|
|||||
截至2022年1月1日的余额 |
|
$ |
|
|
|
|
* |
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
已支付或应计的分配（美元 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
规则分布 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
二级收入分配（注3） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
三级收入分配（注3） |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
支付现金代替部分BUC |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
可分配给合作伙伴的净利润 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
反向单位拆分时BUC的四舍五入 |
|
|
- |
|
|
|
|
* |
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
授予的限制单位 |
|
|
- |
|
|
|
|
* |
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
被没收的受限制单位 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
* |
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
限制单位补偿费用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
BUC自首以缴纳预扣税 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
* |
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
证券未实现亏损 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
债券购买承诺未实现收益 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
截至2022年12月31日的余额 |
|
|
|
|
|
|
* |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
会计变更的累积影响（注2） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
已支付或应计的分配（美元 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
规则分布 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
二级收入分配（注3） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
三级收入分配（注3） |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
支付现金代替部分BUC |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
可分配给合作伙伴的净利润 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
与BUC分配相关的BUC四舍五入 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
** |
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
授予的限制单位 |
|
|
- |
|
|
|
|
** |
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
限制单位补偿费用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
BUC自首以缴纳预扣税 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
** |
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
证券未实现收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
债券购买承诺未实现损失 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
截至2023年12月31日的余额 |
|
$ |
|
|
|
|
** |
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
* 合伙人资本合并报表中所示的金额已进行调整，以反映2022年BUC分配和2023年BUC分配。
** 合伙人资本合并报表中所示的金额已进行调整，以追溯反映2023年BUC分配。
附注是综合财务报表的组成部分。
83
Greystone HOUSING Impact Investors LP
合并现金流量表
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
经营活动的现金流： |
|
|
|
|
|
|
||
净收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整： |
|
|
|
|
|
|
||
折旧及摊销费用 |
|
|
|
|
|
|
||
递延融资成本摊销 |
|
|
|
|
|
|
||
出售房地产资产的收益 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
出售未合并实体投资的收益 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
未合并实体投资的（收益）损失 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
信贷损失准备金 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
恢复先前信用损失 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
衍生工具的（收益）损失，扣除已付现金 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
限制单位补偿费用 |
|
|
|
|
|
|
||
债券溢价、折扣和收购费摊销 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
债务溢价摊销 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
递延所得税费用（福利）和应付/应收所得税 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
应收未合并实体优先回报的变化，净额 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
应计利息添加到财产贷款本金中 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
经营性资产和负债的变动 |
|
|
|
|
|
|
||
应收利息(增加)减少 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
(增加)其他资产减少 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
应付账款、应计费用和其他负债增加 |
|
|
|
|
|
|
||
经营活动提供的净现金 |
|
|
|
|
|
|
||
投资活动产生的现金流： |
|
|
|
|
|
|
||
资本支出 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
出售Paseo MF Property套房的收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
出售持作开发土地的收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
抵押贷款收入债券预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
应税抵押贷款收入债券预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
政府发行人贷款预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
应税政府发行人贷款预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
房地产贷款预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
对未合并实体的缴款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
出售未合并实体投资所得款项 |
|
|
|
|
|
|
||
未合并实体的投资回报 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
收到的抵押贷款收入债券本金付款和或有利息 |
|
|
|
|
|
|
||
收到的政府发行人贷款本金付款 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
应税抵押贷款收入债券收到的本金付款 |
|
|
|
|
|
|
||
收到的财产贷款本金 |
|
|
|
|
|
|
||
出售The 50/50 MF Property产生的成本 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
投资活动提供(用于)的现金净额 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
融资活动的现金流： |
|
|
|
|
|
|
||
已支付的分配 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
与受限制单位奖励相关的预扣税的支付 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
债务融资收益 |
|
|
|
|
|
|
||
债务融资本金支付 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
应付抵押贷款本金借款 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
应付抵押贷款本金支付 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
有担保信用额度的本金借款 |
|
|
|
|
|
|
||
有担保信贷额度的本金支付 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
与受限制现金相关的保证金负债减少 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
发行可赎回优先单位的收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
赎回可赎回优先单位时的付款 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
交换可赎回优先单位的收益 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
交换可赎回优先单位时付款 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
已支付的债务融资和其他递延成本 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
融资活动提供(用于)的现金净额 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
现金、现金等价物和限制性现金净减少 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
期初现金、现金等价物和限制性现金 |
|
|
|
|
|
|
||
期末现金、现金等价物和限制性现金 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
补充披露现金流量信息： |
|
|
|
|
|
|
||
期内支付的利息现金 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
在此期间支付的所得税现金 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
补充披露非现金投资和融资活动： |
|
|
|
|
|
|
||
为Bucs和普通合伙人申报但未支付的分配 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
按优先单位申报但未支付的分配 |
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交换可赎回优先股 |
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对未合并实体的非现金缴款 |
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通过应付帐款融资的递延融资成本 |
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The 50/50 MF Property以非现金对价出售的净房地产、运营资产和运营负债 |
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作为出售The 50/50 MF Property的对价收到的物业贷款 |
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50/50 MF Property买家承担的应付抵押贷款 |
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出售The 50/50 MF Property时记录的递延收益负债 |
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通过应付账款融资的资本支出 |
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下表提供了综合资产负债表内报告的现金、现金等值物和受限制现金与综合现金流量表中所示金额总额的对账：
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2023年12月31日 |
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2022年12月31日 |
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现金及现金等价物 |
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受限现金 |
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现金总额、现金等价物和限制性现金 |
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附注是综合财务报表的组成部分。
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Greystone HOUSING Impact Investors LP
综合财务报表附注
截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度
1.陈述依据
该伙伴关系于1998年4月2日根据特拉华州修订后的《统一有限合伙企业法》成立，主要目的是收购、持有、出售和以其他方式处理已发行的抵押贷款收入债券(“MRB”)组合，为负担得起的多户和学生住房住宅物业和商业物业提供建设和/或永久融资。该伙伴关系还投资了类似于MRB的政府发行人贷款(GILS)，为负担得起的多户住宅提供建设融资。该伙伴关系预计并相信，从这些MRB和GILS赚取的利息可以从联邦所得税的总收入中扣除。合伙企业还可以投资于其他类型的证券，包括以房地产为抵押的应税MRB和应税GIL，并可以向多户住宅物业发放房地产贷款，这些物业可能由或可能不由合伙企业持有的MRBS或GIL提供资金，并可能以房地产为抵押。
该合伙企业还对非合并实体进行非控制性股权投资，用于建设、稳定和最终出售市价多户物业。如果有现金可通过经营、再融资或出售财产进行分配，则合伙企业有权获得分配。此外，合伙企业可收购及持有多户、学生及长者住宅物业(“明富地产”)的权益，直至管理层决定“最高及最佳用途”为止。
合伙企业已向投资者(“BUC持有人”)颁发了代表受让有限合伙权益的受益单位证书(“BUC”)。合作伙伴关系已指定
2022年12月5日，America First Capital Associates Limited Partnership II(“普通合伙人”或“AFCA2”)以合伙企业普通合伙人的身份与Greystone ILP，Inc.(“初始有限合伙人”)以合伙企业最初有限合伙人的身份签订了Greystone House Impact Investors LP第二次修订和重新签署的有限合伙协议，该协议根据截至2023年6月6日的第一修正案(“合伙协议”)进一步修订。根据《合伙协议》的定义，按揭投资包括住房抵押贷款、应税住房贷款、贷款利率、应纳税贷款和房地产贷款。合伙协议授权合伙企业投资于抵押贷款投资以外的免税证券，前提是免税投资的评级为
AFCA 2是该合伙企业的唯一普通合伙人。Greystone Manager是Greystone&Co.II LLC的关联公司AFCA 2的普通合伙人(与其关联公司统称为“Greystone”)。
所有有关租金单位数目的披露均未经审计。
86
2.主要会计政策摘要
整固
本文所用的“合伙企业”包括Greystone Housing Impact Investors LP、其合并子公司和合并可变利益实体（注5）。所有公司间交易均被消除。本报告期间合伙企业的合并子公司包括：
该伙伴关系还合并了多个可变利益实体(“VIE”)，在这些实体中，伙伴关系被视为主要受益人。
编制综合财务报表时使用估计
这个按照美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表，要求合伙企业作出估计和假设，以影响截至财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。最重要的估计和假设包括用于确定：(1)MRB和应税MRB的公允价值；(2)投资减值；(3)信贷损失准备。
风险和不确定性
这个美联储宣布七次上调短期利率，总计
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对未合并实体的投资。总体经济、地缘政治和金融状况将在多大程度上影响伙伴关系未来的财务状况或业务结果是不确定的，实际结果和结果可能与目前的估计不同。
美国最近的通胀环境可能会增加确保合作伙伴关系的物业的运营费用这可能会减少相关物业的净经营收益，并导致在建物业的偿债覆盖率较低或高于预期的资本化利息要求。这种情况可能会对伙伴关系的投资价值产生负面影响。增加合伙企业的一般和行政费用可能会对合伙企业的经营业绩产生不利影响，包括净收入减少。
毛绒Rmore，经济衰退的可能性全球或美国或其他经济体的本地可能会进一步影响我们的投资资产的估值，限制伙伴关系从贷款人那里获得额外债务融资的能力，并限制额外投资的机会。
可变利息实体
根据合并会计准则，合伙企业对其持有可变权益的实体进行评估，以确定这些实体是否为可变利益实体，以及合伙企业是否为主要受益人。被认为具有以下权利的实体被视为主要受益者：(1)有权指导虚拟企业的活动，从而对实体的经济表现产生最大影响；(2)有义务承担实体可能对虚拟企业产生重大影响的损失，或有权从实体获得可能对虚拟企业有重大影响的利益。如果合伙企业被认为是主要受益者，那么它将在其合并财务报表中合并VIE。该伙伴关系合并了它已确定为主要受益者的所有VIE。在合伙企业的合并财务报表中，合伙企业与合并的VIE之间的所有交易和账户都已在合并中注销。
伙伴关系在每个报告日期根据VIE的事件和情况重新评估其对VIE的会计处理。因此，根据情况的变化，未来可能会对合并的VIE进行更改。关于合并的会计指导是复杂的，需要大量的分析和判断。
合伙企业不认为合并VIE以根据公认会计准则进行报告，会影响其作为联邦所得税合伙企业的地位或单位持有人作为合伙企业的合伙人的地位。此外，合并VIE预计不会影响合并VIE拥有的MRB、GIL和房地产贷款的处理，担保债务融资利息支付的免税性质，或合伙企业的收入按照美国国税局附表K-1向单位持有人报告的方式。
现金和现金等价物
现金和现金等价物包括高流动性证券和购买时到期日在三个月或更短的联邦免税证券的投资。
信用风险集中
这个合伙企业将其大部分不受限制的现金余额保留在三家金融机构。联邦存款保险公司承保的余额等于#美元。
受限现金
受限制的现金在使用方面受到法律限制。合伙企业有时被要求维持与一个担保信贷额度(附注15)、总回报掉期交易(附注18)、与杠杆提供者的主协议中的按市值计价条款(附注16)、TEBS融资安排的某些余额(附注16)、居民保证金和各种代管基金有关的有限现金抵押品。限制性现金在合并现金流量表中与现金和现金等价物一起列示。
抵押收入债券和应税抵押收入债券的投资
合伙企业根据对债务和股权证券的某些投资的会计指导，对其对MRB和应税MRB的投资进行会计核算。伙伴关系在这些工具中的投资被归类为可供出售的债务证券和
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按估计公允价值报告。这些投资的未实现净收益或净亏损反映在伙伴关系的综合全面收益表中。未实现的收益和损失不影响债券的现金流、对单位持有人的分配或利息收入的特征。关于伙伴关系估算MRB和应税MRB公允价值的方法的说明，见附注24。合伙企业在合并资产负债表的“应收利息净额”内，将应收利息和应税应收利息与报告的公允价值分开报告。
政府发行人贷款投资和应税政府发行人贷款
合伙企业对政府发行人贷款(“GILS”)和应税GILs的投资按照某些债务和股权证券投资的会计指导进行会计核算。合伙企业对这些工具的投资被归类为持有至到期债务证券，并按摊销成本报告，该成本是扣除未摊销贷款获得成本、折扣和信贷损失准备金后的净额。该伙伴关系评估其与GILS有关的未付本金和应收利息余额是否可收回。如果不可能收回这些余额，贷款将被置于非应计状态，并将确认信贷损失准备金或注销未偿还余额。该合伙企业在合并资产负债表的“应收利息净额”中单独报告GILS和应税GILS的应收利息，而不是按摊销成本计算。
房产贷款
该伙伴关系投资于向某些多户家庭、学生住房和熟练护理物业的所有者提供的财产贷款。物业贷款被视为为投资而持有，并按摊销成本报告，摊销成本是扣除未摊销贷款获得成本、贴现和信贷损失拨备后的净额。大多数房地产贷款都发放给了多户房产，这些房产确保了该合伙企业拥有的MRB和GIL。合伙企业将房地产贷款的利息收入确认为赚取的收入，并在合伙企业的综合经营报表中将利息收入列为“其他利息收入”。对于被视为非应计状态的房地产贷款，利息收入不被确认。如果不可能收回未偿还的应收本金和利息余额，贷款将被置于非应计项目状态，并将确认信贷损失准备或注销未偿还余额。利息收入在偿还这些财产贷款和应计利息时确认，这在很大程度上取决于相关财产的出售或再融资的现金流或收益。合伙企业在综合资产负债表的“应收利息净额”内，将物业贷款的应收利息与摊销成本分开列报。
房地产资产
合伙企业在房地产方面的投资按成本减去累计折旧计算。房地产折旧一般以相关资产的预计使用年限为基础。
合伙企业定期审查房地产资产的减值情况，每当发生的事件或情况变化表明物业的账面价值可能无法收回时。当潜在减值指标显示某项房地产资产的账面价值可能无法收回时，合伙企业会将该房地产资产的账面价值与预期使用该资产产生的未贴现现金流量净额进行比较。如果账面价值超过未贴现的现金流量净额，则在该物业的账面价值超过其估计公允价值的范围内计入减值损失。
对未合并实体的投资
合伙企业对未合并实体的投资按照权益会计方法核算。通过ATAX Vantage Holdings，LLC，ATAX Frestone Holdings，LLC，ATAX High House Holdings I，LLC和ATAX Great Hill Holdings，LLC，该合伙企业投资于为建设市价多户物业而成立的实体中的非控股有限会员权益。合伙企业采用权益会计方法，最初按成本记录这些投资，随后根据应计优先回报、合伙企业在未合并实体的收益(亏损)中所占份额、现金捐助和分配进行调整。
每当业务环境的事件或变化显示投资的账面金额可能无法完全收回时，合伙企业便会审核其于未合并联营公司的投资减值。考虑的因素包括：
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合伙企业对价值下降是否是暂时的，评估依据是合伙企业持有投资的能力和意图，以及表明投资账面价值可在合理时间内收回的证据是否超过相反的证据。如果投资的公允价值被确定为低于账面价值，而价值下降被视为非暂时性的，则将计入相当于账面价值超过投资估计公允价值的减值费用。
合伙企业在Vantage物业的投资获得优先回报，该投资由非相关第三方担保，该第三方也是未合并实体的关联公司。第三方担保的期限为自初始投资起至开工后约五年止。合伙企业根据无关第三方提供的担保、担保人履行担保的财务能力以及预期从每个物业获得的现金流确认其优先回报。优先回报在合伙企业的综合业务报表的“投资收入”中报告。
合伙企业对非Vantage物业的投资获得优先回报，高于未合并实体其他成员的优先回报和资本回报。合伙企业确认其每项投资的优先回报，只要非合并实体的管理成员有资本支持确认优先回报。优先回报在合伙企业的综合业务报表的“投资收入”中报告。此外，合伙企业将在适当时确认其在未合并实体的收益(亏损)中的份额，并在“投资于未合并实体的收益(亏损)”中报告合伙企业的缺点陈旧的营业报表。由于建筑成本资本化，每个未合并实体在施工期间一般不报告收益(亏损)。
信贷损失准备
2023年1月1日，合伙企业通过了2016-13年会计准则更新(“ASU”)，金融工具-信贷损失，以及随后的相关修订(“ASC 326”)，用被称为当前预期信贷损失(“CECL”)模型的预期损失模型取代了已发生损失方法。CECL模式为按摊销成本列账的金融资产建立了一个单一的拨备框架，反映了金融资产剩余预期寿命内的信贷损失估计数。采用ASU 2016-13年度需要在采用时对合作伙伴资本进行累积效果调整。此外，ASU 2016-13要求加强披露，包括有关信用质量的额外披露。信贷损失准备金作为合伙企业合并资产负债表上相应资产的估值准备金列报。与不可注销的无资金来源的承付款和财务担保有关的预期信贷损失作为单独负债入账，并列入伙伴关系合并资产负债表上的“应付账款、应计费用和其他负债”。在2023年1月1日通过后，合伙企业记录了会计变更的累积影响约为#美元
持有至到期日债务证券、为投资而持有的贷款和相关的无资金承诺
该合伙企业使用加权平均剩余期限(“WORM”)方法损失率模型，结合对预测经济状况变化敏感的定性因素，估计其GIL、应税GIL、房地产贷款和相关的不可注销资金承诺的信贷损失准备金。伙伴关系采用与风险因素和当前经济状况的变化有关的定性因素，这些因素或其他相关因素可能没有在量化的结果中得到充分反映，以确保信贷损失拨备反映伙伴关系对当前预期信贷损失的最佳估计。温法汇集具有相似特征的资产，并利用历史的年度冲销率，该比率适用于集合剩余加权平均寿命内的未偿还资产余额，并根据某些定性因素进行调整，以估计预期的信贷损失。到目前为止，该合伙企业在GILS、应税GILS和房地产贷款方面的损失最小，历史信用损失也最小。因此，合作伙伴关系使用类似资产的历史年度冲销数据，这些数据来自联邦金融机构审查委员会(FFIEC)公开可用的贷款数据。该伙伴关系根据当前条件和合理和可支持的定性预测的影响进行调整。该伙伴关系评估与但不限于资产组合的信贷质量变化、一般经济状况、负担得起的多户房地产市场的变化、贷款政策和承保变化以及潜在抵押品价值相关的质量调整。
如果一项资产不再具有与各自集合相同的风险特征，或者具体的投资属性不适合采用基于模型的方法进行分析，则伙伴关系将选择单独评估该资产。对于抵押品依赖型资产，当抵押品可能丧失抵押品赎回权时，合伙企业将采用一种实际的权宜之计，将当前预期的信贷损失估计为抵押品的公允价值与资产的摊销成本之间的差额。
当出售完成后通过收到现金或其他对价确认损失时，当发生修改或重组时，当合伙企业对借款人给予特许权或同意对资产进行全部或部分清偿时，当合伙企业获得标的资产的所有权和控制权时，发生信贷损失准备的冲销
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抵押品完全清偿资产，或当大量的催收工作已经停止并且极有可能已经实现损失时。
合伙企业选择不计量与GIL、应税GIL和财产贷款有关的应计利息应收账款的信贷损失拨备，因为根据将资产置于非应计资产状态的政策，应收未收回应计利息应收账款被及时注销。
可供出售的债务证券
合伙企业根据可供出售债务证券的适用指导，定期确定是否需要为其MRB和应税MRB扣除信贷损失。伙伴关系根据各种因素评估未实现损失是否被视为减值，这些因素包括但不一定限于以下因素：
虽然伙伴关系评估所有可获得的信息，但它特别侧重于担保的估计公允价值是否低于摊销成本。如果房屋抵押贷款的估计公允价值低于摊销成本，而合伙企业有意或可能被要求在房屋抵押贷款价值恢复之前或到期前出售房屋抵押贷款，则合伙企业将通过相当于房屋抵押贷款账面价值与其公允价值之间差额的收益计入减值。如果合伙企业预计不会出售非暂时减值的MRB，则只有与信贷损失相关的减值部分通过收益确认为信贷损失拨备，其余部分确认为其他全面收入的组成部分。在确定信贷损失准备金时，合伙企业将预期收取的现金流量现值与MRB的摊余成本基础进行比较，并将任何信贷损失准备金记录为信贷损失准备的调整。伙伴关系选择不计量与其MRB和应税MRB有关的应计利息应收账款的信贷损失备抵，因为根据将资产置于非应计资产状态的政策，及时核销了无法收回的应计应收利息。
减值的确认、信贷损失准备及潜在减值分析须受相当程度的判断，其结果在不同条件或假设下应用时，可能会对合伙企业的综合财务报表产生重大影响。如果合伙企业的MRB投资组合的价值恶化，该合伙企业可能会产生减值或信贷损失准备金，这可能会对该合伙企业的财务状况、现金流和报告收益产生负面影响。该伙伴关系定期审查以前受损的任何MRB，以寻找价值恢复的迹象。如果确定收回价值，伙伴关系将通过其信贷损失准备金报告先前信贷损失的收回情况，作为信贷损失(追回)准备金。对于在采用CECL模型之前确定的MRB减值恢复，该伙伴关系将在中期预算的剩余期限内，将以前信贷损失的收回计入投资收入。
核算TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资安排
该合伙企业评估了与其TOB(“投标期权债券”)、期限TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资相关的会计指导，并确定证券化交易不符合出售或转让金融资产的会计标准，因此被计入担保融资交易。更具体地说，《关于转让和维修的指导意见》规定了取消确认转让的金融资产所必须满足的条件。该指导意见部分规定，如果且仅当转让人不对已转让资产保持有效控制时，转让人已交出对已转让资产的控制权。融资协议包含某些条款，允许合伙企业单方面促使持有人返还证券化资产，而不是通过清理电话。根据这些条款，合伙企业得出结论认为，合伙企业没有转让对转让资产的有效控制权，因此，交易不符合取消确认转让资产的条件。
此外，该伙伴关系根据关于合并VIE的指导意见，对与TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资相关的证券化信托进行了评估。有关这些担保融资安排的合并分析，见附注5。该合伙被视为该等证券化信托的主要受益人，并将该等证券化信托的资产、负债、收入及开支并入该合伙的综合财务报表。
合伙企业确认固定利率TEBS融资的利息支出，其中规定的利率在安排的估计期限内采用实际利率法递增。
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递延融资成本
债务融资成本通过相关债务融资协议的规定到期日或可选赎回日，采用实际利息法进行资本化和摊销。与循环信贷额度安排有关的债务融资费用在伙伴关系合并资产负债表的“其他资产”项下列报。与债务融资和应付抵押贷款安排有关的递延融资费用在合伙企业的综合资产负债表上作为相关负债账面价值的减值列报。
所得税
没有为合伙企业的所得税拨备，因为它是一家合伙企业，用于联邦所得税目的，以便将利润和亏损分配给单位持有人，但下文所述的某些实体除外。收入、扣除和抵免的分配份额在美国国税局(“国税局”)附表K-1中向单位持有人报告。合伙企业在某些司法管辖区就物业贷款及投资于未合并实体的收入支付特许经营保证金税。
格林控股公司是一家需要缴纳联邦和州所得税的公司。合伙企业在其合并财务报表中确认该实体产生的联邦和州所得税的所得税支出或收益。
合伙企业根据不确定税务状况的会计指引在合并财务报表中评估其税务状况。合伙企业只有在认为税务机关审查后更有可能维持税收状况的情况下，才能确认来自不确定税收状况的税收优惠。合伙企业应计利息和罚款(如果有的话)，并在合伙企业合并经营报表的“所得税支出”内报告。
递延所得税支出或利益一般是暂时性差异(为税务目的而与财务报告目的不同地处理的项目)的函数，例如折旧、融资成本摊销等，以及对税项净营业亏损(“NOL”)的利用。合伙企业按预期差额将发生逆转的年度的现行税率对其递延税项资产和负债进行估值。如果合伙企业认为递延所得税资产的全部或部分可能无法变现，则记录递延所得税资产的估值备抵。因环境变化而导致相关递延所得税资产变现的估计能力发生变化而导致的估值准备的任何增加或减少计入递延所得税支出。
投资于抵押债券和政府发行人贷款的投资收益
合伙企业从其MRBS和GILS获得的利息收入取决于相关物业的净现金流。充分履行MRBS和GILS的利息收入在赚取时确认。未完全履行的MRB和GIL的当期和逾期利息收入在收到时确认。一旦MRB或GIL的履行能力得到充分证明，合伙企业将恢复利息应计。与MRB和GIL有关的利息收入在“投资收入”中报告，与应税MRB和GIL有关的利息收入在合伙企业的综合经营报表中在“其他利息收入”中报告。截至2023年12月31日和2022年12月31日，伙伴关系的所有MRB和GIL都充分履行并及时支付所有利息，但供应中心2014-1 MRB除外。
可赎回MRB投资的溢价作为收益率调整摊销至最早的赎回日期。MRB投资的折扣作为对所述到期日的收益率调整摊销。溢价和折扣的摊销在合伙企业综合业务报表的“投资收入”中报告。
债券购置成本按实际利率法资本化及摊销至相关MRB及应课税MRB投资的声明到期日为止。债券收购成本在附注6中报告为对相关MRB的支付和津贴进行调整的成本的调整。
衍生工具和套期保值活动
合伙企业在其综合资产负债表上按公允价值报告利率衍生品。合伙企业的衍生工具不被指定为公认会计准则的对冲工具，公允价值的变动在合伙企业的综合经营报表的“利息支出”项下报告。该合伙企业因其利率衍生工具协议的交易对手违约而蒙受损失。该伙伴关系不预期任何对手方不履行义务。
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可赎回优先股
该伙伴关系指定了三个系列的优先机组，包括A系列优先机组、A-1系列优先机组和B系列优先机组。合伙企业已向多家金融机构发行了代表合伙企业有限合伙权益的A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股。由于持有人的赎回选择权，A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股被记录为夹层权益，如果该等单位需要赎回，则不在合伙企业的控制范围内。A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股的发行成本已从A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股的账面价值中扣除，并在第一个赎回日摊销。
受益单位证书(“BUS”)
合伙企业已经向投资者发放了代表转让的有限合伙企业权益的BIC。与发行BU有关的成本在发行时记为合伙人资本的减少。
伙伴关系在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度中分别宣布了2022年的Bucs分配和2023年的Bucs分配(统称为“Bucs分配”)。有关更多信息，请参见注释3。根据记录日期的市场价值，所有由Bucs分配产生的部分Bucs都收到了该部分的现金。
BUS分配追溯适用于伙伴关系合并财务报表中显示的所有期间的每BUC的所有净收入、BUC的分配以及类似的BUC披露。
限量单位奖
这个修订并重述Greystone Housing Impact Investors LP 2015年股权激励计划（“计划”），一如最初 由BUC持有者于2015年9月批准，允许向Greystone Manager或任何附属公司的员工授予受限单位奖(RUA)和其他奖励，这些员工为Greystone Manager、合作伙伴或附属公司以及Greystone Manager、合作伙伴或附属公司以及Greystone Manager的董事会。该计划允许向RUA提供总额高达
历史上，RUAS的授予条件从三个月到最多三年不等。RUAS通常规定在限制期内支付分配费用。RUAS规定，如果控制权发生变化，或参与者死亡或残疾，则加速授予。未清偿RUA的数量不受Bucs分配的影响，因为RUAS的持有者没有参加Bucs分配，而是收到了相当于Bucs分配价值的现金。每个RUA的公允价值是在授予日根据合伙企业在交易所上市的BUC收盘价估计的。合伙企业在必要的授权期内以直线方式确认RUAS的补偿费用。当RUAS发生变化时，如果RUAS的公允价值发生变化，如果归属条件发生变化，或者如果奖励不再有资格进行股权分类，合伙企业就会对RUAS进行修改n. 合伙企业在发生没收时会对其进行解释。
每个BUC的净收入
该伙伴关系使用两级法将可用净收入分配给BU和未获授权的RUA，因为RUA是参与证券。如果库存股方法的摊薄程度高于两级法，则将未归属RUA计入BUC，用于使用库存股方法计算每BUC的摊薄净收入。
出租人租赁
重新分类
为与本期列报保持一致，对上一年的某些数额进行了重新分类。
为在截至2023年12月31日的年度，合伙企业开始在合伙企业的综合经营报表中的“衍生品交易净结果”内报告其衍生品交易的已实现和未实现收益(亏损)。此前，
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已实现合伙企业衍生产品交易的未实现收益(亏损)已在合伙企业综合经营报表的“利息支出”项下列报。因此，在截至2022年12月31日的年度内，合伙企业已将其衍生产品交易的已实现和未实现收益(亏损)计入“衍生产品交易净收益”，这与本报告所述期间相符。这一重新分类对合伙企业在本报告所列期间的综合财务报表中报告的“净收入”或“合伙人资本”没有影响。
近期发布的会计公告
2023年11月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了ASU 2023-07，改进了可报告分部披露要求，主要是通过加强对重大分部费用的披露。ASU 2023-07在2023年12月15日之后的会计年度和2024年12月15日之后的会计年度内的中期有效，并追溯适用。伙伴关系目前正在评估通过这一宣言对合并财务报表的影响。
3.合伙企业收入、费用和分配
《合伙协议》规定了净利息收入、净剩余收益和清算收益的分配、经营收益或亏损的分配以及投资偿还、出售或清算所产生的收益和损失的分配。收益和亏损将根据每个单位持有人截至分配期间最后一天所持有的优先股和优先股的数量，由普通合伙人确定，定期分配给每个单位持有人。净利息收入和净剩余收益将在每个分配期的最后一天根据每个单位持有人在该日持有的优先股和优先股的数量分配给每个登记在册的单位持有人。现金分配目前是按季度进行的。优先股持有人在向其他单位持有人支付分派前，有权按每年固定比率获得分派。
就合伙协议而言，合伙企业从其于曼氏地产的投资、对非综合实体的投资及物业贷款所收取的收入及现金将计入合伙企业的净利息收入，而合伙企业因出售或赎回该等投资而收取的现金分派将计入合伙企业的剩余收益净额。
净利息收入(第1级)分配
截至2023年和2022年12月31日止年度申报的每BUC现金分配如下：
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截至12月31日止年度， |
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2023 |
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2022 |
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现金分配(1) |
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下表总结了截至2023年和2022年12月31日止年度宣布的BUC分配：
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BUCs分布 |
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申报日期 |
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记录日期 |
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付款日期 |
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支付比例 (1) |
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2023年BUCs分配 |
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2023年第二季度Bucs分配 |
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2023年第三季度Bucs分配 |
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2023年第4季度Bucs分配 |
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2022年Bucs分布 |
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2022年第3季度Bucs分配 |
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2022年第4季度Bucs分配 |
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小计 |
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总 |
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$ |
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94
4.每个BUC的净收入
合伙企业在合伙企业的综合业务报表中披露了每个BUC的基本和摊薄净收入。根据该计划发行的未授权RUA被视为参与证券，具有潜在的摊薄作用。有几个
5.可变利息实体
综合可变利息实体(“VIE”)
伙伴关系已确定TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资是伙伴关系是主要受益者的VIE。在确定每个VIE的主要受益人时，伙伴关系考虑了哪一方有权控制VIE对其财务业绩影响最大的活动，该实体旨在造成的风险，以及每个风险如何影响VIE。与TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资相关的协议规定，合伙企业有权促使信托出售标的资产。如果标的资产被出售，VIE将在多大程度上受到损益的影响，这将取决于合伙企业的决定。
作为主要受益人，伙伴关系在综合基础上报告TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资。合伙企业将与TOB、Term TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资相关的优先证券报告为合伙企业综合资产负债表上的担保债务融资(附注16)。获得TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资的投资资产在合伙企业的综合资产负债表中作为资产报告(附注6、7、8和12)。
该合伙公司已确定其在圣马科斯的Vantage投资是VIE，该合伙公司是主要受益者。合伙企业目前可能要求VIE的管理成员以等于合伙企业账面价值的价格购买合伙企业在VIE的股权投资。如果合作伙伴要赎回其投资，该项目的基础资产很可能需要出售。如果标的资产被出售，VIE将在多大程度上承担收益或亏损，这将取决于合伙企业做出的决定。该伙伴关系赎回其在圣马科斯Vantage的投资的选择权于2021年第四季度开始生效。作为主要受益人，合伙企业在综合基础上报告圣马科斯的Vantage的资产和负债，其中包括房地产资产投资(附注10)、应付抵押贷款(附注17)以及与市价多户物业建筑成本相关的流动负债(附注14)。如果未来发生某些事件，合伙企业赎回投资的选择权将终止，VIE可能会解除合并。
非合并VIE
该伙伴关系在各种VIE中拥有不同的利益，形式包括MRB、应税MRB、GIL、应税GIL、房地产贷款和对未合并实体的投资。这些不同的利益使伙伴关系无法指导对这种新兴经济体的经济表现产生最重大影响的活动。因此，合伙企业不被视为主要受益者，也不在合并财务报表中合并这些投资实体的财务报表。
合作伙伴关系在以下方面持有不同的利益
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损失的最大风险敞口 |
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2023年12月31日 |
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2022年12月31日 |
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抵押贷款收入债券 |
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$ |
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$ |
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应税抵押贷款收入债券 |
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政府发行人贷款 |
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应税政府发行人贷款 |
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房地产贷款 |
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对未合并实体的投资 |
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$ |
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$ |
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截至2023年12月31日，合伙企业与MRB和应税MRB相关的非合并VIE的最大亏损敞口等于经支付调整的合伙企业成本。中的MRB账面价值之间的差异
95
合伙企业的综合资产负债表和最大亏损风险是未实现收益或亏损的函数。该伙伴关系有与非合并VIE相关的未来MRB和应税MRB资金承诺，总计$
6.按揭收入债券
该伙伴关系投资于由州和地方政府、其机构和当局发行的MRB，以资助建设或收购和修复可产生收入的负担得起的多户家庭、老年人住房和熟练护理物业。MRB不构成任何州或地方政府、机构或当局的义务，任何州或地方政府、机构或当局都不对它们负责，任何州或地方政府的税权也不承诺支付MRB的本金或利息。房屋抵押贷款是物主的一项无追索权义务。每一个MRB都以抵押担保财产的所有不动产和动产为抵押。通常，支付抵押贷款抵押贷款本金和利息的唯一资金来源是净现金流或担保财产的出售或再融资收益。伙伴关系可承诺在有担保财产的建造和(或)修复期间，以递减的方式为抵押财产提供资金，在某些情况下，可能要求借款人在建造或修复期间向借款人追索权。
该伙伴关系预计并相信，从我们的MRB收到的利息可从联邦所得税目的的总收入中扣除。合伙企业主要投资于作为担保财产的优先债务的MRB，但也可能投资于与相关MRB共享第一抵押留置权的从属MRB或应税MRB。MRB要么由伙伴关系直接持有，要么以与债务融资交易有关的信托形式持有(附注16)。按揭证券主要以固定利率计息，并须按月或每半年定期支付本金和利息。MRB可以有可选的赎回日期，借款人或合伙企业可以在合同到期日之前行使该日期。这种可选的看涨期权可能是面值，也可能是面值的溢价。
截至，该伙伴关系有以下MRB投资2023年12月31日和2022年12月31日：
96
|
|
2023年12月31日 |
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信托持有抵押收入债券的描述 |
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状态 |
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成本调整后 |
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累计 |
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累计 |
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|
估计公允价值 |
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萨福德 (5) |
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AZ |
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$ |
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|
$ |
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|
$ |
- |
|
|
$ |
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|||
40 rty on Colony -系列P (5) |
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钙 |
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- |
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|||
庭院-A系列 (3) |
|
钙 |
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- |
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|||
格伦维尤公寓-A系列 (2) |
|
钙 |
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- |
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|
|||
贝克斯菲尔德和谐宫-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
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|
- |
|
|
|
|
|||
和谐露台-A系列 (3) |
|
钙 |
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|
- |
|
|
|
|
|||
哈登牧场-A系列 (1) |
|
钙 |
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- |
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|
|||
拉斯帕尔马斯II -A系列 (3) |
|
钙 |
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|
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|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
路德花园 (6), (7) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
蒙特克莱尔公寓-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
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|
|
|
- |
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|
|
|
|||
蒙特西托在威廉姆斯牧场公寓-A系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特维斯塔-A系列 (5) |
|
钙 |
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|
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|
- |
|
|
|
|
|||
驻场帝国-系列BB-1 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
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|
|
- |
|
|
|
|
|||
帝国大厦住宿-系列BB-2 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
驻场帝国-系列BB-3 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-1 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-2 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-3 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 (5) |
|
钙 |
|
|
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|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
圣维森特-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
圣达菲公寓-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西米谷季节-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Seasons Lakewood -系列A (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
季节圣胡安·卡皮斯特拉诺-系列A (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Summerhill -A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梧桐树步道-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
马德拉村庄-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
泰勒公园联排别墅-A系列 (1) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
汉福德广场村庄-H系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
葡萄园花园-A系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西区村市场-A系列 (1) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
玛丽爱丽丝圈公寓 (5) |
|
镓 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
铜门公寓 (1), (7) |
|
在……里面 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
文艺复兴-A系列 (2) |
|
拉 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Live 929公寓-系列2022 A (5) |
|
国防部 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
草地谷 (5), (8) |
|
米 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
杰克逊庄园公寓 (5) |
|
女士 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
村点 (6) |
|
新泽西州 |
|
|
|
|
|
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|
|
- |
|
|
|
|
|||
Silver Moon -A系列 (2) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
阿瓦隆村庄 (4) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哥伦比亚花园 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
桑希尔公寓的伴侣 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
常春藤公寓 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Premier Park公寓的棕榈树 (1) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
松德里奥公园-系列2022 A (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
维蒂公园-2022 A系列赛 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
河边村庄 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Willow Run (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
温莎海岸公寓-A系列 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
山核桃岭的树木 (1) |
|
TN |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista在科波菲尔-A系列赛 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Crest -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
公园路的Avista-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
伍德霍洛（Wood Hollow）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09 -A系列的Avista (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -A系列 (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Hills -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布鲁顿公寓 (3), (7) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
海湾门的康科德-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
康科德在小约克-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉克雷斯特的康科德-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
1415号穿越-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
迪凯特角 (3), (7) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
515 -A系列的高度 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
遗产广场-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
乔治城橡树队-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
15西公寓 (3) |
|
瓦 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
信托持有的抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
97
|
|
2023年12月31日 |
|
|||||||||||||||
合伙持有的按揭收入债券说明 |
|
状态 |
|
成本调整后 |
|
|
累计 |
|
|
累计 |
|
|
估计公允价值 |
|
||||
中华民国高级花园公寓 |
|
钙 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
奥科蒂略斯普林斯-A系列 (1) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
奥科蒂略斯普林斯-系列A-1 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-5 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
索拉诺Vista -A系列 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
汉塞尔摩根村公寓 |
|
镓 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布鲁克斯通 |
|
伊 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
供应中心2014-1 |
|
TN |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Avistar at the Crest-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Parkway -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09年的Avista-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Runnymede (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
Southpark |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
98
|
|
2022年12月31日 |
|
|||||||||||||||
信托持有抵押收入债券的描述 |
|
状态 |
|
成本调整后 |
|
|
累计 |
|
|
累计 |
|
|
估计公允价值 |
|
||||
庭院-A系列 (4) |
|
钙 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
格伦维尤公寓-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
贝克斯菲尔德和谐宫-A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
和谐露台-A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哈登牧场-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
拉斯帕尔马斯II -A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
路德花园 (7) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特克莱尔公寓-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特西托在威廉姆斯牧场公寓-A系列 (6) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特维斯塔-A系列 (6) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
奥科蒂略斯普林斯-A系列 (6), (8) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
企业家驻场-系列J-1 (6) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-2 (6) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-3 (6) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 (6) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
圣维森特-A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
圣达菲公寓-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西米谷季节-A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Seasons Lakewood -系列A (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
季节圣胡安·卡皮斯特拉诺-系列A (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Summerhill -A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梧桐树步道-A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
马德拉村庄-A系列 (4) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
泰勒公园联排别墅-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
葡萄园花园-A系列 (6) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西区村市场-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Brookstone (1) |
|
伊 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
铜门公寓 (2) |
|
在……里面 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
文艺复兴-A系列 (3) |
|
拉 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Live 929公寓-系列2022 A (6) |
|
国防部 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
杰克逊庄园公寓 (6) |
|
女士 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
绿党地产-A系列 (2) |
|
NC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Silver Moon -A系列 (3) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
阿瓦隆村庄 (5) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哥伦比亚花园 (4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
桑希尔公寓的伴侣 (4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Premier Park公寓的棕榈树 (2) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
松德里奥公园-系列2022 A (6) |
|
SC |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
维蒂公园-2022 A系列赛 (6) |
|
SC |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
河边村庄 (4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Willow Run (4) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
山核桃岭的树木 (2) |
|
TN |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista在科波菲尔-A系列赛 (6) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Crest -系列A (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列A (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
公园路的Avista-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (6) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
伍德霍洛（Wood Hollow）的Avista-A系列 (6) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09 -A系列的Avista (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Hills -系列A (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布鲁顿公寓 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
海湾门的康科德-A系列赛 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
康科德在小约克-A系列 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉克雷斯特的康科德-A系列赛 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
1415号穿越-A系列 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
迪凯特角 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
515 -A系列的高度 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
遗产广场-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
乔治城橡树队-A系列赛 (4) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Runnymede (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Southpark (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
15西公寓 (4) |
|
瓦 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
信托持有的抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
99
|
|
2022年12月31日 |
|
|||||||||||||||
合伙持有的按揭收入债券说明 |
|
状态 |
|
成本调整后 |
|
|
累计 |
|
|
累计 |
|
|
估计公允价值 |
|
||||
中华民国高级花园公寓 |
|
钙 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
驻场帝国-系列BB-1 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
帝国大厦住宿-系列BB-2 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
驻场帝国-系列BB-3 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
索拉诺Vista -A系列 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
草地谷 (1) |
|
米 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
绿地物业-B系列 |
|
NC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
供应中心2014-1 |
|
TN |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Avistar at the Crest-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Parkway -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09年的Avista-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
该伙伴关系已应计与其MRB有关的应收利息#年$
该伙伴关系承诺在2023年12月31日之前，在担保物业的建设和/或修复期间，以递减的方式为某些MRB提供资金。见附注19，了解关于该伙伴关系的MRB供资承诺的更多信息。
关于确定MRB公允价值所使用的方法和重要假设的说明，见附注24。MRB的未实现收益或亏损被记录在伙伴关系的综合全面收益表中，以反映由于市场状况和MRB预期现金流现值的波动而导致的估计公允价值的变化。
在……上面
100
2023年的活动：
收购：
在截至2023年12月31日的年度内，以接近未偿还本金加应计利息的价格收购了以下MRB：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
初始本金资金 |
|
|||
温莎海岸公寓-A系列 |
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
常春藤公寓 |
|
|
南卡罗来纳州格林维尔 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
企业家驻场-系列J-5 (1) |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
(2) |
|
|
|||||
汉塞尔摩根村公寓 |
|
|
佐治亚州布福德 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
玛丽爱丽丝圈公寓 |
|
|
佐治亚州布福德 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
汉福德广场村庄-H系列 |
|
|
加利福尼亚州汉福德 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
村点 |
|
|
门罗镇，新泽西州 |
|
|
|
(3) |
|
|
% |
|
|
|
|||||
40 rty on Colony -系列P |
|
|
加利福尼亚州拉梅萨 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
萨福德 (4) |
|
|
Marana，AZ |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
转换：
2023年7月，奥科蒂略泉房产实现稳定，借款人转为永久融资。奥科蒂略泉-A轮MRB已偿还至永久融资规模为美元
属性名称 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
到期日 |
|
固定利率 |
|
|
转换后本金 |
|
|||
奥科蒂略斯普林斯-A系列 |
|
加利福尼亚州布劳利 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
||||
奥科蒂略斯普林斯-系列A-1 |
|
加利福尼亚州布劳利 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
2023年11月，杰克逊庄园公寓物业实现稳定，借款人转为永久融资。杰克逊庄园公寓MRB的永久融资规模已降至美元
属性名称 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
到期日 |
|
固定利率 |
|
|
转换后本金 |
|
|||
杰克逊庄园公寓 |
|
密西西比州杰克逊 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
||||
赎回：
截至2023年12月31日止年度，以下MRB的赎回价格接近合伙企业的公允价值加上应计利息：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
原创 |
|
利率 |
|
|
本金 |
|
|||
绿地物业-系列A |
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
绿地物业-B系列 |
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
101
2022年活动：
收购：
截至2022年12月31日止年度，以下MRB的收购价格接近未偿还本金加应计利息：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
初始本金资助 |
|
|||
企业家驻场-系列J-1 |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
企业家驻场-系列J-2 |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
企业家驻场-系列J-3 (1) |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
- |
|
|||||
企业家驻场-系列J-4 (1) |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
(2) |
- |
|
|||||
中华民国高级花园公寓 (3) |
|
|
加利福尼亚州圣地亚哥 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
公园在松德里奥-系列2022 A |
|
|
南卡罗来纳州格林维尔 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
维蒂公园-2022 A系列赛 |
|
|
南卡罗来纳州斯帕坦堡 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
驻场帝国-系列BB-1 |
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
|
|
|
% |
(4) |
|
|
|||||
帝国大厦住宿-系列BB-2 |
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
|
|
|
% |
(4) |
|
|
|||||
驻场帝国-系列BB-3 (5) |
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
|
|
|
% |
(4) |
|
|
|||||
帝国大厦住宿-系列BB-4 (5) |
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
|
|
|
% |
(6) |
|
- |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
重组：
2022年1月，Live 929公寓物业完成了合伙企业MRB和房产贷款的重组。该合伙企业的Live 929公寓- 2014系列A和Live 929公寓- 2014系列B MRB按面值加上应计利息赎回。下表总结了赎回时MRB的条款：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
原创 |
|
利率 |
|
|
本金 |
|
|||
Live 929公寓- 2014年A系列 |
|
|
马里兰州巴尔的摩 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
Live 929公寓- 2014年B系列 |
|
|
马里兰州巴尔的摩 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
重组后，该合伙企业使用赎回MRB的收益加上额外现金收购了由Live 929公寓房产（Series 2022 A MRB）担保的新系列MRB。下表总结了作为Live 929公寓MRB重组的一部分而收购的MRB：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
本金被收购 |
|
|||
Live 929公寓-系列2022 A |
|
|
马里兰州巴尔的摩 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
在 此外，作为重组的一部分，Live 929公寓房地产贷款的一部分已被赎回，收益用于收购新的Live 929公寓系列2022 A MRB。该合伙企业还收购了应税MRB，该MRB在其他中报告
102
资产(Note 12）。之前Live 929公寓- 2014年A系列和2014年B系列MRB的赎回以及物业贷款和新Live 929公寓系列2022 A MRB的收购被视为问题债务重组。
赎回：
截至2022年12月31日止年度，以下MRB的赎回价格接近合伙企业的公允价值加上应计利息：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
原创 |
|
利率 |
|
|
本金 |
|
|||
俄亥俄州房地产-A系列 |
|
|
(1) |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
俄亥俄州地产-B系列 |
|
|
(1) |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
布里德尔岭 |
|
|
格里尔，南卡罗来纳州 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
十字小溪 |
|
|
南卡罗来纳州波弗特 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
Gateway Village |
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
林恩黑文公寓 |
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
地理集中度
确保合伙企业MRB的房产地理分布在美国各地，主要集中在德克萨斯州、加利福尼亚州和南卡罗来纳州。下表总结了这些州的地理集中度占MRB未偿本金总额的百分比：
|
|
2023年12月31日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
德克萨斯州 |
|
|
% |
|
|
% |
||
加利福尼亚 |
|
|
% |
|
|
% |
||
南卡罗来纳州 |
|
|
% |
|
|
% |
||
103
下表代表了截至2023年12月31日和2022年12月31日合作伙伴关系MRB某些条款的描述：
属性名称 |
|
获得的年份 |
|
|
位置 |
|
到期日 |
|
基础利率 |
|
|
截至2023年12月31日本金未偿 |
|
|||
15 West公寓-A系列 (3) |
|
|
|
|
华盛顿州温哥华 |
|
|
|
% |
|
$ |
|
||||
40 rty on Colony -系列P (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州拉梅萨 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
山核桃岭的树木 (1) |
|
|
|
|
田纳西州孟菲斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista在科波菲尔-A系列赛 (5) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista on the Boulevard -A系列 (1) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista at the Crest -系列A (1) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista（2013年2月收购）-B系列（2债券） |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista at the Oaks -系列A (1) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
09 -A系列的Avista (1) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista on the Hills -系列A (1) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista（2013年6月收购）-B系列（2债券） |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
公园路的Avista-A系列 (2) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista at the Parkway -系列B |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (5) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
伍德霍洛（Wood Hollow）的Avista-A系列 (5) |
|
|
|
|
德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
布鲁克斯通 |
|
|
|
|
伊利诺伊州沃基根 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
布鲁顿公寓 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州达拉斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
中华民国高级花园公寓 |
|
|
|
|
加利福尼亚州圣地亚哥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
哥伦比亚花园 (3) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
桑希尔公寓的伴侣 (3) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州列克星敦 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
海湾门的康科德-A系列赛 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
康科德在小约克-A系列 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
威廉克雷斯特的康科德-A系列赛 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
铜门公寓 (1) |
|
|
|
|
拉斐特，In |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
庭院-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州富勒顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
1415号穿越-A系列 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
迪凯特角 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州沃斯堡 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
格伦维尤公寓-A系列 (2) |
|
|
|
|
加利福尼亚州卡梅伦公园 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
汉塞尔摩根村公寓 |
|
|
|
|
佐治亚州布福德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
哈登牧场-A系列 (1) |
|
|
|
|
加利福尼亚州萨利纳斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
贝克斯菲尔德和谐宫-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州贝克尔斯菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
和谐露台-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州西米谷 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
515 -A系列的高度 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
遗产广场-A系列 (2) |
|
|
|
|
德克萨斯州爱丁堡 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
常春藤公寓 (5) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州格林斯维尔 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
杰克逊庄园公寓 (5) |
|
|
|
|
密西西比州杰克逊 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
拉斯帕尔马斯II -A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州科切拉 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Live 929公寓-系列2022 A (5) |
|
|
|
|
马里兰州巴尔的摩 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
路德花园 (6) |
|
|
|
|
加利福尼亚州康普顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
玛丽爱丽丝圈公寓 (5) |
|
|
|
|
佐治亚州布福德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
草地谷 (5) |
|
|
|
|
密歇根州加菲尔德查特镇 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
蒙特克莱尔公寓-A系列 (2) |
|
|
|
|
加利福尼亚州莱莫尔 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
蒙特西托在威廉姆斯牧场公寓-A系列 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州萨利纳斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
蒙特维斯塔-A系列 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州圣巴勃罗 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
乔治城橡树队-A系列赛 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州乔治敦 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
奥科蒂略斯普林斯-A系列 |
|
|
|
|
加利福尼亚州布劳利 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
奥科蒂略斯普林斯-系列A-1 |
|
|
|
|
加利福尼亚州布劳利 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
公园在松德里奥-系列2022 A (5) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州格林维尔 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
维蒂公园-2022 A系列赛 (5) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州斯帕坦堡 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
供应中心2014-1 |
|
|
|
|
田纳西州诺克斯维尔 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
文艺复兴-A系列 (2) |
|
|
|
|
巴吞鲁日，洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
驻场帝国-系列BB-1 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
帝国大厦住宿-系列BB-2 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
驻场帝国-系列BB-3 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-1 (5) |
|
|
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-2 (5) |
|
|
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-3 (5) |
|
|
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-5 |
|
|
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州好莱坞 |
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||
Runnymede |
|
|
|
|
德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
萨福德 (5) |
|
|
|
|
Marana，AZ |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
圣维森特-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州索莱达 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
圣达菲公寓-A系列 (2) |
|
|
|
|
加利福尼亚州赫斯珀里亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
西米谷季节-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州西米谷 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Seasons Lakewood -系列A (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州莱克伍德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
季节圣胡安·卡皮斯特拉诺-系列A (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州圣胡安卡皮斯特拉诺 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Silver Moon -A系列 (2) |
|
|
|
|
新墨西哥州阿尔伯克基 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
索拉诺Vista -A系列 |
|
|
|
|
加利福尼亚州瓦列霍 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Southpark |
|
|
|
|
德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Summerhill -A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州贝克尔斯菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
梧桐树步道-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州贝克尔斯菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Premier Park公寓的棕榈树 (1) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
泰勒公园联排别墅 (1) |
|
|
|
|
加利福尼亚州格林菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
马德拉村庄-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州马德拉 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
阿瓦隆村庄 (4) |
|
|
|
|
新墨西哥州阿尔伯克基 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
汉福德广场村庄-H系列 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州汉福德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
村点公寓 (6) |
|
|
|
|
新泽西州门罗 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
河边村庄 (3) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
葡萄园花园-A系列 (5) |
|
|
|
|
加利福尼亚州奥克斯纳德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
西区村市场 (1) |
|
|
|
|
加利福尼亚州沙夫特 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Willow Run (3) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
温莎海岸公寓 (5) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
104
105
属性名称 |
|
获得的年份 |
|
|
位置 |
|
到期日 |
|
基础利率 |
|
|
截至2022年12月31日本金未偿 |
|
|||
15 West公寓-A系列 (4) |
|
|
|
|
华盛顿州温哥华 |
|
|
|
% |
|
$ |
|
||||
山核桃岭的树木 (2) |
|
|
|
|
田纳西州孟菲斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista在科波菲尔-A系列赛 (6) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista on the Boulevard -A系列 (2) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista at the Crest -系列A (2) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista（2013年2月收购）-B系列（2债券） |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista at the Oaks -系列A (2) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
09 -A系列的Avista (2) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista on the Hills -系列A (2) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista（2013年6月收购）-B系列（2债券） |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
公园路的Avista-A系列 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Avista at the Parkway -系列B |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (6) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Wood Hollow的Avista-A系列 (6) |
|
|
|
|
德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Brookstone (1) |
|
|
|
|
伊利诺伊州沃基根 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
布鲁顿公寓 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州达拉斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
中华民国高级花园公寓 |
|
|
|
|
加利福尼亚州圣地亚哥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
哥伦比亚花园 (4) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
桑希尔公寓的伴侣 (4) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州列克星敦 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
海湾门的康科德-A系列赛 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
康科德在小约克-A系列 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
威廉克雷斯特的康科德-A系列赛 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州休斯顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
铜门公寓 (2) |
|
|
|
|
拉斐特，In |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
庭院-A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州富勒顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
1415号穿越-A系列 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
迪凯特角 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州沃斯堡 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
格伦维尤公寓-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州卡梅伦公园 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
绿党地产-A系列 (2) |
|
|
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
绿地物业-B系列 |
|
|
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
哈登牧场-A系列 (2) |
|
|
|
|
加利福尼亚州萨利纳斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
贝克斯菲尔德和谐宫-A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州贝克尔斯菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
和谐露台-A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州西米谷 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
515 -A系列的高度 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
遗产广场-A系列 (3) |
|
|
|
|
德克萨斯州爱丁堡 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
杰克逊庄园公寓 (6) |
|
|
|
|
密西西比州杰克逊 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
拉斯帕尔马斯II -A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州科切拉 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Live 929公寓-系列2022 A (6) |
|
|
|
|
马里兰州巴尔的摩 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
路德花园 (7) |
|
|
|
|
加利福尼亚州康普顿 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
草地谷 |
|
|
|
|
密歇根州加菲尔德查特镇 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
蒙特克莱尔公寓-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州莱莫尔 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
蒙特西托在威廉姆斯牧场公寓-A系列 (6) |
|
|
|
|
加利福尼亚州萨利纳斯 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
蒙特维斯塔-A系列 (6) |
|
|
|
|
加利福尼亚州圣巴勃罗 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
乔治城橡树队-A系列赛 (4) |
|
|
|
|
德克萨斯州乔治敦 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
奥科蒂略斯普林斯-A系列 (6) |
|
|
|
|
加利福尼亚州布劳利 |
|
|
Libor+ |
|
|
|
|
||||
公园在松德里奥-系列2022 A (6) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州格林维尔 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
维蒂公园-2022 A系列赛 (6) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州斯帕坦堡 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
供应中心2014-1 |
|
|
|
|
田纳西州诺克斯维尔 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
文艺复兴-A系列 (3) |
|
|
|
|
巴吞鲁日，洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
驻场帝国-系列BB-1 |
|
|
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
帝国大厦住宿-系列BB-2 |
|
|
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
驻场帝国-系列BB-3 |
|
|
|
|
加利福尼亚州伯班克 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-1 (6) |
|
|
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-2 (6) |
|
|
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-3 (6) |
|
|
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 (6) |
|
|
|
|
加利福尼亚州好莱坞 |
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||
Runnymede (1) |
|
|
|
|
德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
圣维森特-A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州索莱达 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
圣达菲公寓-A系列 (3) |
|
|
|
|
加利福尼亚州赫斯珀里亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
西米谷季节-A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州西米谷 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Seasons Lakewood -系列A (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州莱克伍德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
季节圣胡安·卡皮斯特拉诺-系列A (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州圣胡安卡皮斯特拉诺 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Silver Moon -A系列 (3) |
|
|
|
|
新墨西哥州阿尔伯克基 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
索拉诺Vista -A系列 |
|
|
|
|
加利福尼亚州瓦列霍 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Southpark (1) |
|
|
|
|
德克萨斯州奥斯汀 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Summerhill -A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州贝克尔斯菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
梧桐树步道-A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州贝克尔斯菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Premier Park公寓的棕榈树 (2) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
泰勒公园联排别墅 (2) |
|
|
|
|
加利福尼亚州格林菲尔德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
马德拉村庄-A系列 (4) |
|
|
|
|
加利福尼亚州马德拉 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
阿瓦隆村庄 (5) |
|
|
|
|
新墨西哥州阿尔伯克基 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
河边村庄 (4) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
葡萄园花园-A系列 (6) |
|
|
|
|
加利福尼亚州奥克斯纳德 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
西区村市场 (2) |
|
|
|
|
加利福尼亚州沙夫特 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
Willow Run (4) |
|
|
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
% |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
106
7.政府发行人贷款
该伙伴关系投资于由州或地方政府当局发行的GIL，以资助负担得起的多户住宅的建设。该合伙公司预计并相信从GILS赚取的利息可以从联邦所得税的总收入中剔除。GILS不构成任何政府、机构或当局的义务，任何政府、机构或当局都不对其负责，任何州政府的税权也不承诺支付GILS的本金或利息。每个GIL都以负担得起的多户房产的所有不动产和个人财产的抵押作为担保。GIL与合伙企业拥有的房地产贷款和/或应税GIL共享第一抵押留置权(附注8和12)。支付GIL本金和利息的资金来源包括净现金流或出售或再融资从有抵押财产获得的收益，以及借款人的关联公司提供的有限至全额付款担保。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，所有GIL均以信托形式持有，涉及TOB信托融资(附注16)。在每个GIL结束时，Freddie Mac通过一家服务机构承诺，如果物业达到稳定并满足其他条件，将在到期时按面值购买GIL。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，该合伙企业拥有以下GIL投资：
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2023年12月31日 |
|
||||
属性名称 |
|
月份 |
|
属性 |
|
单位 |
|
|
成熟性 |
|
利率(2) |
|
当期利息 |
|
摊销 |
|
||
Signal Hills的遗产共享 (3) |
|
|
明尼苏达州圣保罗 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
阿瓦隆的希望 |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
|
|
||||||
鱼鹰村 (3) |
|
|
佛罗里达州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳树广场公寓 (3) |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
Willow Place公寓补充 |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
不适用 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
|||||
木兰高地 (3) |
|
|
佐治亚州卡温顿 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罂粟林I (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林II (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林III (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓 (3) |
|
|
德克萨斯州布赖恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
107
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2022年12月31日 |
|
||||
属性名称 |
|
月份 |
|
属性 |
|
单位 |
|
|
成熟性 |
|
利息 |
|
当期利息 |
|
摊销 |
|
||
沙尔鲍尔公寓 (3) |
|
|
德克萨斯州米德兰 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
$ |
|
||||||
双子湖绿洲 (3) |
|
|
明尼苏达州罗斯维尔 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
|
|
||||||
百年十字路口 (3) |
|
|
科罗拉多州百年 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
|
|
||||||
Signal Hills的遗产共享 (3) |
|
|
明尼苏达州圣保罗 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
Signal Hills的山顶 (3) |
|
|
明尼苏达州圣保罗 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
阿瓦隆的希望 |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
|
|
||||||
百老汇的希望 |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
|
|
||||||
鱼鹰村 (3) |
|
|
佛罗里达州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳树广场公寓 (3) |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
木兰高地 (3) |
|
|
佐治亚州卡温顿 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罂粟林I (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林II (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林III (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
该合伙企业已应计与其GIL相关的应收利息 $
截至2023年12月31日，合伙企业仍承诺在担保物业的建设和/或修复期间以递减方式为某些GIL提供资金。关于伙伴关系的GIL资金承诺的进一步信息，见附注19。
2023年1月1日，伙伴关系通过了ASU 2016-13，用被称为CECL模型的预期损失模型取代了已发生的损失方法。合伙企业对与其GILs有关的信贷损失的拨备约为$
2023年的活动
在2023年期间，房地美通过一家服务商购买了以下GIL，并全额支付了到期的所有本金和应计利息：
108
属性名称 |
|
月份 |
|
本金收益 |
|
|
双湖绿洲 |
|
|
$ |
|
||
百老汇的希望 |
|
|
|
|
||
Signal Hills的山顶 |
|
|
|
|
||
百年纪念十字路口 |
|
|
|
|
||
沙尔鲍尔公寓 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
$ |
|
|
2023年6月，该合作伙伴确认了约美元的费用
2023年8月，该合作伙伴关系成立并全额资助了一笔美元
2023年11月，该合伙企业达成了一项美元
2022年的活动
2022年期间，该合伙企业达成了多项GIL承诺，以提取的方式为相关物业提供建设融资，概述如下。
109
8.房地产贷款
这个下表总结了截至2023年和2022年12月31日该合伙企业的房地产贷款（扣除资产特定信用损失准备金）：
|
|
2023年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
优秀 |
|
|
特定资产信贷损失备抵 |
|
|
房产贷款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高级建筑融资 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Signal Hills的遗产共享 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
木兰高地 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
鱼鹰村 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
鱼鹰村补充 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
桑迪溪公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
柳树广场公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
Willow Place公寓补充 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
夹层融资 (3) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
SoLa影响机会区基金 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
50/50 MF房产 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
Avista（2013年2月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Avista（2013年6月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
现场929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
总 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
110
|
|
2022年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
优秀 |
|
|
特定资产信贷损失备抵 |
|
|
房产贷款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高级建筑融资 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
百年纪念十字路口 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
Libor+ |
|
|||
Signal Hills的山顶 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
Signal Hills的遗产共享 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
木兰高地 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
双湖绿洲 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
Libor+ |
|
|||
鱼鹰村 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
沙尔鲍尔公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
Libor+ |
|
|||
柳树广场公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
夹层融资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
SoLa影响机会区基金 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
50/50 MF房产 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
Avista（2013年2月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Avista（2013年6月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
绿地物业 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
现场929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
总 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
该合伙企业与其#年财产贷款相关的应计利息$
截至2023年12月31日，该合伙企业仍承诺在建设担保物业期间为某些房地产贷款提供额外资金。关于合伙企业剩余的财产贷款资金承诺的进一步信息，见附注19。
2023年1月1日，伙伴关系通过了ASU 2016-13，用被称为CECL模型的预期损失模型取代了已发生的损失方法。合伙企业与其财产贷款有关的信贷损失的免税额约为$
111
2023年的活动
截至2023年12月31日止年度内，本公司收到以下物业贷款本金：
属性名称 |
|
月份 |
|
本金收益 |
|
|
绿地物业 |
|
|
$ |
|
||
沙尔鲍尔公寓 |
|
|
|
|
||
百年纪念十字路口 |
|
|
|
|
||
SoLa影响机会区基金 |
|
|
|
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木兰高地 |
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双湖绿洲 |
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SoLa影响机会区基金 |
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Signal Hills的山顶 |
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百年纪念十字路口 |
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沙尔鲍尔公寓 |
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$ |
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在赎回格林房地产贷款的同时，该伙伴关系收到了现金，作为应计利息的付款约#美元。
2023年6月，该合作伙伴确认了约美元的费用
2023年8月，在收购沙溪公寓的同时(注7)，该合伙企业承诺提供最高达#美元的物业贷款
2023年11月，该合伙企业达成了一项美元
2023年12月，该伙伴关系签订了一项美元
2022年的活动
2022年1月，该伙伴关系收到约1美元
2022年3月，俄亥俄地产公司的房地产贷款得到全额偿还。该伙伴关系收到了大约#美元
2022年6月，在收购木兰花高地Gil(注7)的同时，该伙伴关系承诺为
2022年8月，对CrosCreek到期的未偿还房地产贷款进行了重组，伙伴关系预付了总计约#美元的额外资金。
2022年9月，白玉兰十字路口的房产贷款得到全额偿还。该伙伴关系收到的收益约为#美元。
在 2022年12月，伙伴关系向Sola Impact Opportunity Zone基金提供了一笔财产贷款，金额为#美元
112
设于在加利福尼亚州洛杉矶。这些项目包含
在 2022年12月，该合伙企业获得了一笔房地产贷款，以换取其
9.对未合并实体的投资
该合伙企业在未合并实体中拥有非控制性投资。合伙企业采用权益会计方法，最初按成本记录这些投资，随后根据应计优先回报、合伙企业在未合并实体的收益(亏损)中所占份额、现金捐助和分配进行调整。股权投资的账面价值代表合伙企业的最大亏损风险。合伙企业有权从每个未合并实体的投资资本中获得优先回报。合伙企业的优先回报在合伙企业的综合业务报表上报告为“投资收入”。
Vantage非合并实体的一家关联公司保证在与Vantage投资相关的建设开始后大约五年的日期内，从合伙企业的投资资本获得优先回报。
下表提供了截至2023年12月31日和2022年12月31日对非合并实体的投资详情：
属性名称 |
|
位置 |
|
单位 |
|
|
施工开工日期 |
|
施工竣工日期 |
|
截至2023年12月31日的账面价值 |
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截至2022年12月31日的账面价值 |
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当前投资 |
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Tomball的Vantage |
|
德克萨斯州汤姆博尔 |
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$ |
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胡托的Vantage |
|
德克萨斯州赫特 |
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洛夫兰的Vantage |
|
科罗拉多州洛夫兰 |
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不适用 |
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Helotes的Vantage |
|
德克萨斯州Helotes |
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费尔奥克斯的Vantage |
|
德克萨斯州博恩 |
|
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麦金尼瀑布的Vantage |
|
德克萨斯州麦金尼福尔斯 |
|
|
|
|
|
不适用 |
|
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||||
弗里斯顿·格里利 |
|
科罗拉多州格里利 |
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|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
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|
|||
弗里斯通·克雷斯塔·贝拉 |
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
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|
|
|
不适用 |
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卡森谷Valage Senior Living |
|
明登，内华达州 |
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(1) |
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不适用 |
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|
- |
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海斯农场的杰萨姆 |
|
亚拉巴马州亨茨维尔 |
|
|
|
|
|
不适用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|||
弗里斯顿·格林维尔 |
|
德克萨斯州格林维尔 |
|
|
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
- |
|
||
弗里斯顿·拉德拉 |
|
德克萨斯州拉德拉 |
|
|
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
- |
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小计 |
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以前出售的投资 |
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Stone Creek的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
|
|
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
||||
考文垂的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||
康罗的Vantage |
|
德克萨斯州康罗市 |
|
|
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|
- |
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||||
小计 |
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- |
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$ |
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|
$ |
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|||
截至2023年12月31日，该合伙企业仍承诺为某些未合并实体提供额外股权融资。有关伙伴关系剩余资金承诺的更多详细信息，请参阅注19。
2023年的活动
销售活动：
113
这个下表总结了截至2023年12月31日止年度合伙企业对未合并实体的投资的销售信息：
属性名称 |
|
位置 |
|
单位 |
|
|
货号 |
|
合伙企业的总收益 |
|
|
投资收益 |
|
|
得(损) |
|
||||
Stone Creek的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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|||||
考文垂的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
默弗里斯伯勒的Vantage |
|
田纳西州默弗里斯伯勒 |
|
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|
(1) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
奥康纳的Vantage |
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
|
(2) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
康罗的Vantage |
|
德克萨斯州康罗市 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Powdersville的Vantage |
|
南卡罗来纳州鲍德斯维尔 |
|
|
|
|
(3) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
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$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
新股权承诺：
2023年2月，该合伙企业执行了一笔美元
2023年7月，该伙伴关系签署了一项
2023年12月，该合伙企业执行股权承诺为美元
2022年的活动
销售活动：
这个下表总结了截至2022年12月31日止年度合伙企业对未合并实体的投资的销售信息：
属性名称 |
|
位置 |
|
单位 |
|
|
货号 |
|
合伙企业的总收益 |
|
|
投资收益 |
|
|
销售收益 |
|
||||
默弗里斯伯勒的Vantage |
|
田纳西州默弗里斯伯勒 |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
Westover Hills的Vantage |
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||
布尔韦德的Vantage |
|
德克萨斯州布尔弗德 |
|
|
|
|
(1) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
德国敦的华帝 |
|
田纳西州日耳曼敦 |
|
|
|
|
(2) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
奥康纳的优势 |
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
新股权承诺：
2022年10月，该伙伴关系签署了一项
2022年11月，该伙伴关系签署了一项
汇总的未合并实体级财务数据
114
下表提供了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度合伙企业在非合并实体的投资所涉财产的综合财务信息摘要：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
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|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
财产性收入 |
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$ |
|
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$ |
|
||
出售物业所得收益 |
|
$ |
|
|
$ |
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||
净收益(亏损) |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
10.房地产资产
该合伙企业直接、通过全资子公司或通过合并VIE拥有房地产资产，如注2所述。该合伙企业还投资土地，计划开发为出租物业或未来出售。这些投资在下文中报告为“持作开发的土地”。
下表总结了截至2023年12月31日和2022年12月31日合伙企业房地产资产的信息：
截至2023年12月31日的房地产资产 |
|
|||||||||||||||
属性名称 |
|
位置 |
|
数量 |
|
土地和土地 |
|
|
建筑物和 |
|
|
账面价值 |
|
|||
圣马科斯的Vantage |
|
德克萨斯州圣马科斯 |
|
(1) |
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|||
持有土地以供发展 |
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(2) |
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- |
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$ |
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减去累计折旧 |
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- |
|
||
房地产资产净值 |
|
|
|
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|
$ |
|
|||
截至2022年12月31日的房地产资产 |
|
|||||||||||||||||
属性名称 |
|
位置 |
|
数量 |
|
|
土地和土地 |
|
|
建筑物和 |
|
|
账面价值 |
|
||||
帕塞奥套房 |
|
加利福尼亚州圣地亚哥 |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
圣马科斯的Vantage |
|
德克萨斯州圣马科斯 |
|
(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
持有土地以供发展 |
|
|
|
(2) |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
|
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$ |
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减去累计折旧 |
|
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( |
) |
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房地产资产净值 |
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$ |
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2023年1月，该合伙企业出售了位于东北部奥马哈的待售土地，并收到收益为美元
2023年12月，合伙企业以大约#美元的毛收入出售了Paseo MF Property上的Suites
2022年12月，合作伙伴关系出售了
115
截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，与50/50 MF Property和Paseo MF Property Suites有关的净亏损(不包括出售收益)如下：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
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2023 |
|
|
2022 |
|
||
净亏损 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
11.所得税规定
该合伙企业确认格林控股公司产生的联邦、州和地方所得税的当前所得税支出，该公司拥有50/50的MF物业，并拥有某些房地产贷款。
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
当期所得税支出(福利) |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
递延所得税支出(福利) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
所得税支出(福利)合计 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
合伙企业的所得税支出根据格林控股公司的应税收入时间和递延所得税的影响而在不同时期波动。递延所得税支出通常是该期间暂时性差异(即折旧、财务成本摊销等)的函数。递延税项资产和负债根据制定的税率进行估值。格林控股公司的递延税净资产约为#美元。
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度中，通过将美国联邦法定税率应用于格林控股公司持续运营的所得税税前收入而计算的所得税，与州所得税拨备(扣除对联邦所得税的影响)不同。
合伙企业应计利息和与不确定的税收状况相关的罚款，作为所得税支出的一部分。有几个
该伙伴关系提交美国联邦和州的纳税申报单。合作伙伴关系多年来的回报
12.其他资产
下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日伙伴关系的其他资产：
|
|
2023年12月31日 |
|
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2022年12月31日 |
|
||
递延融资成本，净额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
按公允价值计算的衍生工具(附注18) |
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|
|
|
|
|
||
应纳税抵押贷款收入债券，按公允价值计算 |
|
|
|
|
|
|
||
应税政府发行人贷款： |
|
|
|
|
|
|
||
应税政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
||
信用损失拨备（注13） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
应税政府发行人贷款，净值 |
|
|
|
|
|
|
||
债券购买承诺，按公允价值计算(附注19) |
|
|
|
|
|
|
||
其他资产 |
|
|
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|
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其他资产总额 |
|
$ |
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|
$ |
|
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截至2023年12月31日，该合伙企业仍承诺在担保物业的建设和/或修复期间为应税MRB和应税GIL提供额外资金。关于伙伴关系剩余的应税GIL和应税MRB资金承诺的进一步信息，见附注19。
116
2023年1月1日，伙伴关系通过了ASU 2016-13，用被称为CECL模型的预期损失模型取代了已发生的损失方法。见附注13，以了解合伙企业对与其应税GIL有关的信贷损失的免税额。
关于确定衍生工具、应税MRB和债券购买承诺的公允价值的方法和重要假设的说明，请参阅附注24。衍生工具的未实现收益或亏损在合伙企业的综合经营报表中列为“利息支出”。应税MRB和债券购买承诺的未实现收益或亏损记录在伙伴关系的综合全面收益表中，以反映由于市场状况和资产预期现金流量现值波动而导致的估计公允价值的变化。
截至2023年12月31日，
2023年的活动
下表包括截至2023年12月31日止年度内收购的应税MRB的详细信息：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
到期日 |
|
利率 |
|
初始本金资金 |
|
|
温莎海岸公寓-B系列 |
|
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|
|
$ |
|
||||||
汉福德广场村庄-系列H-T (1) |
|
|
|
|
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||||||
40 rty on Colony -系列P-T (2) |
|
|
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|
|
|
||||||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
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$ |
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2023年7月，奥科蒂略泉房产实现稳定，借款人转为永久融资。Ocotillo Springs -A-T系列应税MRB，未偿本金为美元
2023年7月，该合作伙伴确认了约美元的费用
2022年的活动
下表包括截至2022年12月31日止年度内收购的应税MRB和应税GIL的详细信息：
属性名称 |
|
承诺日期 |
|
到期日 |
|
初始本金资金 |
|
|
总承诺 |
|
||
应税MRB |
|
|
|
|
|
|
|
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||||
Live 929公寓-系列2022 B |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
企业家驻场-J-T系列 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
公园在松德里奥-系列2022 B |
|
|
|
|
|
|
|
|
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维蒂公园-2022 B系列赛 |
|
|
|
|
|
|
|
|
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驻场帝国-系列BB-T (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
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小计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
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|
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|
|
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应税GIL |
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|
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罂粟林I (1) |
|
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$ |
|
|
$ |
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罂粟林II (1) |
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|
|
|
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罂粟林III (1) |
|
|
|
|
|
|
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小计 |
|
|
|
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|
|
|
$ |
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13.信贷亏损拨备
2023年1月1日，该合伙企业采用了ASO 2016-13，该公司用称为CESL模型的预期损失模型取代了已发生损失方法。有关合伙企业信用损失津贴会计政策的进一步讨论，请参阅注2。
117
持有至到期日债务证券、为投资而持有的贷款和相关的无资金承诺
伙伴关系在估算按摊销成本入账的资产的预期信贷损失时，会考虑主要的信贷质量指标。这类资产主要用于建造或修复负担得起的多户住宅。GIL主要通过根据房地美的远期承诺转换为永久融资来偿还，具体取决于建设完成和每个物业必须满足的各种其他条件。与GILS相关的物业贷款将主要通过投资者未来的股权出资和各方提供的其他远期融资承诺来偿还。如果房地美没有被要求购买GIL，并且没有从可用的来源支付财产贷款，GIL和相关的财产贷款将发生违约，合伙企业有权取消相关财产的抵押品赎回权，相关的低收入住房税收抵免，并针对个人财产借款人的附属公司执行担保条款。因此，合伙企业的主要信用质量指标包括但不限于物业的建设状况、借款人和担保人的财务实力、资本化利息储备的充分性、物业的出租和入住率、其他转换条件的状况以及标的物业的经营业绩。其他多户房产获得的房产贷款通过房产经营或未来的销售收益偿还。
由于采用ASO 2016-13于2023年1月1日生效，因此所列期间的信用损失拨备和拨备缺乏可比性。2023年1月1日之后开始的报告期的业绩采用CESL方法呈列，而比较期信息则继续根据前几年有效的发生损失方法报告。
下表总结了截至2023年12月31日止年度合伙企业信用损失拨备的变化：
|
|
截至二零二三年十二月三十一日止年度 |
|
|||||||||||||||||
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政府发行人贷款 |
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应税政府发行人贷款 |
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房产贷款 |
|
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资金不足的承付款 |
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总 |
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期初余额 |
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- |
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|
- |
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$ |
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|
|
- |
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采用后累加效果调整 |
|
$ |
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$ |
|
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|
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|
$ |
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|
$ |
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当前信贷损失准备金 |
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( |
) |
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|
( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
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|
( |
) |
期末余额 |
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$ |
|
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$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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|||||
在2023年1月1日通过时，伙伴关系记录了大约#美元的信贷损失准备金。
合伙企业记录了收回信贷损失准备金约为$
风险评级
合伙企业评估所有GIL、应税GIL和财产贷款 并根据管理层对借款人偿债能力的评估以及通过GIL转换为房地美融资和从未来股权出资承诺中支付物业贷款的偿还可能性来分配风险评级。评估是主观的，并基于多个因素，包括但不限于物业的建筑状况、借款人和担保人的财务实力、资本化利息储备的充分性、物业的出租和入住率、其他转换条件的状况，以及相关物业的经营业绩。每季度进行一次信用风险分析和评级分配，同时对伙伴关系的信贷损失准备金进行评估。合伙企业对其风险评级使用以下定义：
118
下表总结了截至2023年12月31日按收购年份划分的合伙企业的公允价值，并按风险评级分组：
|
|
2023年12月31日 |
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2023 |
|
|
2022 |
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2021 |
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2020 |
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2019 |
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之前 |
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总 |
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政府发行人贷款 |
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表演 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
- |
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$ |
- |
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$ |
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观看 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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- |
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不良资产 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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- |
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小计 |
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- |
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- |
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- |
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应税政府发行人贷款 |
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表演 |
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$ |
- |
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$ |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
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$ |
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观看 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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- |
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不良资产 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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- |
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- |
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小计 |
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- |
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- |
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|
- |
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- |
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房产贷款 |
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表演 |
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$ |
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$ |
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$ |
- |
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- |
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$ |
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|
$ |
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|||||
观看 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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- |
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- |
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不良资产 |
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- |
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- |
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|
$ |
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- |
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小计 |
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- |
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||||||
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|||||||
资金不足的承付款 |
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||
表演 |
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$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
||||
观看 |
|
|
- |
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|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
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|
- |
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- |
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不良资产 |
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- |
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- |
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|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
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|
|
- |
|
|
|
- |
|
小计 |
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|
- |
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|
|
- |
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|
|
- |
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||||
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|||||||
总 |
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$ |
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$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||
该伙伴关系评估其与GILs和财产贷款有关的未付本金和应收利息余额，以确定是否可以收回。如果不可能收回这些余额，贷款将被置于非应计状态，并将确认特定于资产的信贷损失拨备，或注销未偿还余额。目前没有任何GILs、应税GILs或财产贷款在合同偿债付款方面逾期，合伙企业认为截至2023年12月31日所有GILS、应税GILs和财产贷款都在履行，但如下所述除外。该伙伴关系目前有
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，Live 929公寓物业贷款的利息处于非应计状态。管理层用贴现现金流量法确定物业贷款的可变现净值，确定不可能收取应计利息，贷款被视为不良贷款。Live 929公寓物业贷款的未偿还本金约为$
2022年12月，该合伙企业获得了一笔财产贷款，以换取出售其
119
可供出售的债务证券
该合伙企业通过为估计公允价值与摊销成本之间与预期信贷损失有关的部分之间的差额计提信贷损失准备，记录了MRB和应税MRB的减值。下表汇总了伙伴关系2023年和2022年12月31日终了年度信贷损失准备的变化：
|
|
截至12月31日止年度， |
|
|||||
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
||
期初余额 |
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$ |
|
|
$ |
|
||
其他附加功能(1) |
|
|
- |
|
|
|
|
|
恢复先前信用损失 (2) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
期末余额(3) |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
14.应付账款、应计费用和其他负债
下表汇总了截至2023年和2022年12月31日的合伙企业应付账款、应计费用和其他负债：
|
|
2023年12月31日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
应付帐款 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
应计费用 |
|
|
|
|
|
|
||
应计利息支出 |
|
|
|
|
|
|
||
MF Property出售的递延收益 |
|
|
|
|
|
|
||
无资金承诺的信用损失准备金（注13） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
按公允价值计算的衍生工具(附注18) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
其他负债 |
|
|
|
|
|
|
||
应付账款、应计费用和其他负债总额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
2023年1月1日，该合伙企业采用了ASO 2016-13，该公司用称为CESL模型的预期损失模型取代了已发生损失方法。有关合伙企业为其无资金承诺相关的信用损失拨备的信息，请参阅注13。
15.有担保的信贷额度
下表总结了截至2023年和2022年12月31日的担保信贷额度：
有担保的信贷额度 |
|
截至2023年12月31日的未偿还债务 |
|
|
总承诺 |
|
|
承诺成熟度 |
|
变量/ |
|
重置 |
|
期间结束 |
|
|||
BankUnited General Buttons |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
银行家信托收购收件箱 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
120
有担保的信贷额度 |
|
截至2022年12月31日的未偿还债务 |
|
|
总承诺 |
|
|
承诺成熟度 |
|
变量/ |
|
重置 |
|
期间结束 |
|
|||
BankUnited General Buttons |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
银行家信托收购收件箱 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
一般LOC
这个合伙企业签订了高达$的担保信贷协议(“担保信贷协议”)
目前，合伙企业在未合并实体的投资中享有优先担保权益，从而确保了总LOC的安全。此外，合伙公司的联属公司Greystone Select Inc.(“Greystone Select”)已为合伙公司在担保信贷协议下的债务提供欠缺担保。Greystone Select受某些公约的约束，并于2023年12月31日遵守这些公约。没有向Greystone Select支付与缺陷担保协议有关的费用。
收购LOC
合伙企业和银行家信托公司已就有担保的非经营性信贷额度（“收购应收账款”）签订了一份经修订和重述的信贷协议，最高承诺额为美元
121
16.债务融资
下表总结了截至2023年和2022年12月31日该合伙企业的债务融资（扣除递延融资成本）：
|
|
未偿债务融资 |
|
|
受限 |
|
|
陈述 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 (1) |
|
再营销高级 |
|
设施费用 |
|
期间结束 |
|
||
TEBS融资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
M31 TEBS |
(3) |
$ |
|
|
$ |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
M45 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
总计/加权平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TEBS剩余融资 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信托证券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
瑞穗资本市场： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆GIL的希望 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
杰克逊庄园公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信托2021-XF 2926 |
(5) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
SoLa影响机会区基金 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
蒙特维斯塔-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威廉姆斯牧场的蒙特西托-A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
葡萄园花园-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
松德里奥公园-系列2022 A |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
维蒂公园-2022 A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Avista在科波菲尔-A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
企业家MRB的常驻资格 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Signal Hills GIL的遗产共享 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
鱼鹰村GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信托2021-XF 2939 |
(6) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Empire MRB的居住权 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
常春藤公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
温莎海岸公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
汉福德广场的村庄 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
玛丽爱丽丝圈公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
草地谷 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
殖民地上的40 rty |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
萨福德 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Wood Hollow的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
直播929 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
巴克莱资本公司： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
信托2021-XF 2953 |
(7) |
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove I GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove II GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove III GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
村点 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
总计/加权平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
期限TOB信托证券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
摩根士丹利： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆村庄 |
|
$ |
|
|
|
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
债务融资总额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
122
|
|
未偿债务融资 |
|
|
受限 |
|
|
陈述 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 (1) |
|
再营销高级 |
|
设施费用 |
|
期间结束 |
|
||
TEBS融资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
M31 TEBS (3) |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
M24 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
M45 TEBS (4) |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
总计/加权平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
有担保的票据 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
变量 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信托证券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
瑞穗资本市场： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
蒙特维斯塔-A系列 |
|
$ |
|
|
(6) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信托2020-XF 2908 (7) |
|
|
|
|
(6) |
|
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变量 |
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阿瓦隆GIL的希望 |
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变量 |
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百老汇GIL上的希望 |
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(6) |
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变量 |
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奥科蒂略斯普林斯-A系列 |
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(6) |
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变量 |
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杰克逊庄园公寓 |
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(6) |
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变量 |
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信托2021-XF 2926 (8) |
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(6) |
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信托2021-XF 2939 (9) |
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(6) |
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变量 |
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沙鲍尔公寓GIL |
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变量 |
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双子湖GIL的绿洲 |
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(6) |
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变量 |
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百年十字路口GIL |
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梅耶尔酒店的住宿-A系列 |
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(6) |
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变量 |
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威廉姆斯牧场的蒙特西托-A系列赛 |
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(6) |
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变量 |
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葡萄园花园-A系列 |
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(6) |
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变量 |
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松德里奥公园-系列2022 A |
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(6) |
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变量 |
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维蒂公园-2022 A系列赛 |
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(6) |
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变量 |
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Avista在科波菲尔-A系列赛 |
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(6) |
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变量 |
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威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 |
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(6) |
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变量 |
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企业家MRB的常驻资格 |
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变量 |
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Signal Hills的Legacy Commons和Signal Hilltop的Signal Hills GILs |
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(6) |
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变量 |
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鱼鹰村GIL |
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(6) |
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变量 |
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Wood Hollow的Avista-A系列 |
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(6) |
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变量 |
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直播929 |
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(6) |
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变量 |
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巴克莱资本公司： |
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信托2021-XF 2953 (10) |
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变量 |
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Poppy Grove I GIL |
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Poppy Grove II GIL |
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变量 |
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Poppy Grove III GIL |
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变量 |
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总计/加权平均期末利率 |
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期限TOB信托证券化 |
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摩根士丹利： |
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阿瓦隆村庄 |
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不适用 |
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不适用 |
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债务融资总额 |
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123
TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资是伙伴关系的综合投资项目(注5)。由于其对基础资产的权利，合伙企业是主要受益者。因此，伙伴关系合并了伙伴关系合并财务报表上的TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余资金。分别见附注6、7、8和12中关于在TOB、Term TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资内证券化的MRB、GIL、房地产贷款、应税MRB和应税GIL的信息。
作为TOB、定期TOB和TEBS融资的剩余权益持有人，如果发生某些事件，合伙企业可能需要向VIE支付某些款项或贡献某些资产。此类事件包括但不限于，VIE发行的优先证券的投资评级下调、VIE的流动资金提供者评级下调、短期利率上升超过预设上限、无法对优先证券进行再营销或无法获得优先证券的流动资金。如果此类事件发生在单个VIE中，合伙企业可能被要求通过回购部分或全部优先证券来去杠杆化VIE。否则，相关抵押品将被出售，如果收益不足以支付优先证券的本金金额加上应计利息和其他信托费用，合伙企业将被要求为任何此类缺口提供资金。如果该合伙企业不为缺口提供资金，将对该合伙企业援引违约和清算条款。每笔TEBS资金的缺口仅限于该伙伴关系的剩余权益。合作伙伴关系从来没有，也不希望在未来被要求偿还职业教育机构的任何缺口。
作为TEBS剩余融资的剩余权益持有人，合伙企业可向VIE支付某些款项或贡献某些资产，以防止根据该安排违约。如果合伙公司不能或无法纠正违约，将援引违约和清算条款，并出售相关资产，这可能导致合伙公司的剩余权益得不到追回。
免税债券证券化(“TEBS”)融资
该合伙企业通过四家全资子公司(统称为“TEBS赞助商”)赞助了四项独立的TEBS融资--M24 TEBS融资、M31 TEBS融资、M33 TEBS融资和M45 TEBS融资(统称为“TEBS融资”)。TEBS融资的结构是这样的，即伙伴关系将MRB转移到Freddie Mac，并将其证券化为TEBS融资。随后，房地美发行了A类和B类房地美多系列可变利率证书或A类和B类房地美多系列固定利率证书(统称为“TEBS证书”)，这些证书代表证券化资产的实益权益。A类TEBS证书是出售给非关联投资者的高级证券，使持有人有权从证券化资产中获得现金流。A类TEBS证书是联邦住宅贷款抵押公司增强的信用，如果证券化资产的现金流低于A类TEBS证书持有者的合同本金和利息，联邦住宅贷款抵押公司将弥补任何缺口。然后，TEBS赞助商或合伙企业将被要求偿还房地美的任何信用增级付款。B类TEBS证书是由TEBS发起人保留的剩余权益，授予合伙企业在支付A类证书和相关融资费后对证券化资产的某些现金流的权利，以及对证券化资产的某些其他权利。TEBS融资是对合伙企业的无追索权融资，在考虑合伙企业的总回报互换之前，最大损失敞口是B类证书的价值。
2023年12月，M24 TEBS融资安排的所有未偿还本金和应计利息均已全额支付，该安排根据原协议中的预付款条款倒闭。该伙伴关系取得了在M24 TBS融资机制中证券化的其余三个MRB的所有权。
M31 TEBS融资包括最高利率条款，以防止偿债超过基础证券化资产的现金流。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，该伙伴关系按照TEBS融资条款的合同要求公布了受限现金。此外，合伙企业还签订了利率上限协议，以减轻其在可变利率M31 TEBS融资中的利率波动风险(附注18)。
TEBS剩余融资
这个合伙企业已经对其在M31、M33和M45 TEBS融资中的剩余权益进行了融资证券化。证券化涉及将TEBS融资剩余权益出售给发行人，发行人随后发行和出售高级经济适用房多户证书。合伙企业保留了同样由发行人签发的剩余的经济适用房多户证书。高级经济适用房多户证书被认为是伙伴关系的担保融资，并被出售给
124
第三一方投资者以融资换取收益。伙伴关系保留了剩余的经济适用房多户证书。高级经济适用房多户住房证书有权按以下固定利率计息
担保票据融资(“担保票据”)
合伙企业的全资子公司ATAX TEBS Holdings，LLC发行了以瑞穗为抵押的票据，初始本金总额为$
与担保票据相关的受限现金是根据以担保票据为参考证券的总回报互换条款向瑞穗提交的抵押品(附注18)。
TOB和定期TOB信托融资
该伙伴关系与瑞穗和巴克莱达成了各种TOB信托融资，并以各种投资资产为担保。瑞穗和巴克莱旗下的TOB信托结构在功能上相似。根据这些TOB信托融资，受托人发行代表TOB信托的实益权益的优先证券和剩余权益，使持有人有权从TOB信托内的证券化资产获得现金流。优先证券出售给非关联投资者，并使持有人有权以可变利率从证券化资产中获得现金流。优先证券由瑞穗或巴克莱进行信用增强，如果证券化资产的现金流低于应付给优先证券持有人的合同本金和利息，瑞穗或巴克莱将弥补任何缺口。然后，该合伙企业将被要求偿还瑞穗或巴克莱的任何信用增级付款。剩余权益由合伙公司保留，并授予合伙公司在支付优先证券及相关信托费用后对证券化资产的若干现金流量的权利，以及对证券化资产的若干其他权利。TOB信托融资一般是下文讨论的各ISDA总协议规定的合伙企业的追索权义务。
TOB信托融资包括最高利率条款，以防止债务融资的偿债能力超过相关证券化资产的现金流。
瑞穗资本市场
与瑞穗的TOB信托和担保票据受ISDA主协议的约束，该主协议包含与该伙伴关系的TOB信托和担保票据相关的某些契约和要求。TOB信托要求合伙企业的剩余权益必须相对于每个TOB信托的总资产保持一定的价值。ISDA与瑞穗达成的主协议要求该合伙企业的合伙人资本保持一定的门槛，并且该合伙企业仍在国家证券交易所上市。如果合伙企业不遵守这些公约中的任何一项，将触发融资安排的终止事件。截至2023年12月31日，该合伙企业遵守了这些公约。该合伙企业根据与瑞穗达成的ISDA主协议，必须遵守按市值计价的抵押品入账条款。所需的抵押品入账金额取决于证券化资产和利率互换(附注18)相对于瑞穗在启动每笔交易时设定的门槛的估值。截至2023年12月31日，伙伴关系已提交了总额为#美元的所需现金抵押品。
巴克莱银行公司
与巴克莱的TOB信托受ISDA主协议的约束，该主协议包含与该伙伴关系的TOB信托相关的某些契约和要求。合伙企业在TOB信托中的剩余权益必须相对于TOB信托中的总资产保持一定的价值。ISDA与巴克莱达成的总协议要求合伙企业的合伙人资本保持一定的门槛，即合伙企业杠杆率的限制(由合伙企业定义)，并且合伙企业仍在国家证券交易所上市。如果合伙企业不遵守这些公约中的任何一项，将触发融资安排的终止事件。截至2023年12月31日，该伙伴关系遵守了这些公约。
125
合伙企业还可能被要求提供与巴克莱的TOB信托相关的抵押品，通常是现金。所需的抵押品入账金额取决于证券化资产相对于巴克莱在启动每笔交易时设定的门槛的估值。截至2023年12月31日和2022年12月31日，TOB信托不需要提供抵押品。
摩根士丹利银行
该合伙企业已与摩根士丹利银行(“摩根士丹利”)签订了一项以住房抵押贷款为抵押的TOB信托融资期限。在TOB期限信托结构下，受托人颁发代表TOB期限信托持有的证券化资产的实益权益的A类证书和B类证书。摩根士丹利购买了优先证券的A类证书，合伙企业保留了信托剩余权益的B类证书。B类证书授予合伙企业对证券化资产的某些权利。
与摩根士丹利的TOB信托条款受信托协议和其他相关协议的约束，这些协议包含合伙企业或基础MRB必须遵守的契诺。标的财产必须保持一定的占有率和偿债契约。如果合伙企业的净资产按定义减少了
合同到期日
这个合伙企业在截至12月31日的12个月期间及以后5年的债务融资合同到期日如下：
2024 |
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$ |
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2025 |
|
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|
2026 |
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2027 |
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2028 |
|
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此后 |
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|
总 |
|
|
|
|
未摊销的递延融资成本和债务溢价 |
|
|
( |
) |
债务融资总额，净 |
|
$ |
|
17.应付抵押贷款
以下是截至2023年和2022年12月31日的应付抵押贷款（扣除递延融资成本）摘要：
房产抵押贷款 |
|
未偿还按揭 |
|
|
未偿还按揭 |
|
|
年 |
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规定的到期日 |
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变量 |
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期间结束 |
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圣马科斯的Vantage--抵押贷款 (1) |
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$ |
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|
$ |
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|
|
|
% |
|
||||||
2023年9月，该合伙企业在Paseo MF Property上达成了一项由套房担保的抵押贷款，初始本金额为美元
126
18.衍生工具
合伙企业的衍生工具不被指定为对冲工具，而是按公允价值记录。公允价值的变化作为合伙企业综合经营报表中的“衍生品交易净结果”计入本期收益。
|
|
截至2023年12月31日止的年度 |
|
|||||||||
|
|
衍生品已实现收益，净额 |
|
|
衍生品未实现损失，净 |
|
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衍生品交易的净结果 |
|
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利率互换 |
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$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
( |
) |
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利率上限 |
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- |
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总回报互换 |
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( |
) |
总 |
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$ |
( |
) |
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$ |
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$ |
( |
) |
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截至2022年12月31日止的年度 |
|
|||||||||
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|
衍生品已实现收益，净额 |
|
|
衍生品未实现收益，净 |
|
|
衍生品交易的净结果 |
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|||
利率互换 |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
利率上限 |
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( |
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( |
) |
总回报互换 |
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( |
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( |
) |
总 |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
合伙企业利率掉期的价值受按市值计价抵押品公告条款以及合伙企业各自的ISDA主协议（注16）的约束。有关确定衍生品公允价值的方法和重要假设的描述，请参阅附注24。衍生工具在合伙企业合并资产负债表中的“其他资产”和“应付账款、应计费用和其他负债”中呈列。
利率互换协议
该合伙企业已签订多项利率互换协议，以降低与可变利率TOB信托融资相关的利率风险（注16）。利率互换完成后，没有向交易对手支付任何费用。下表总结了截至2023年12月31日和2022年12月31日该合作伙伴关系的利率互换协议：
127
交易日期 |
|
名义金额 |
|
|
生效日期 |
|
终止日期 |
|
支付固定费率 |
|
|
收到的期末可变利率 |
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|
可变利率指数 |
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可变债务 |
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交易对手 |
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截至的公允价值 |
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% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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$ |
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% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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(1) |
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% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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(2) |
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% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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|||||||||
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% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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|||||||||
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% |
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|
% |
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瑞穗资本市场 |
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|
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|||||||||
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|
% |
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|
% |
|
|
|
瑞穗资本市场 |
|
|
|
|||||||||
|
|
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(3) |
|
|
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% |
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|
% |
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瑞穗资本市场 |
|
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|||||||||
|
|
|
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% |
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|
% |
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|
|
瑞穗资本市场 |
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|||||||||
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|
% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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|||||||||
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% |
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|
% |
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巴克莱银行公司 |
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|||||||||
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% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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( |
) |
||||||||
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|
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|
|
|
% |
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|
% |
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|
瑞穗资本市场 |
|
|
( |
) |
||||||||
|
|
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|
|
|
% |
|
|
% |
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|
|
雷蒙德·詹姆斯银行 |
|
|
( |
) |
||||||||
|
|
|
(4) |
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|
|
% |
|
|
% |
|
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|
瑞穗资本市场 |
|
|
( |
) |
||||||||
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||||
交易日期 |
|
名义金额 |
|
|
生效日期 |
|
终止日期 |
|
支付固定费率 |
|
|
收到的期末可变利率 |
|
|
可变利率指数 |
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可变债务 |
|
交易对手 |
|
截至的公允价值 |
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||||
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% |
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% |
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瑞穗资本市场 |
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$ |
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|||||||||
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|
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% |
|
|
% |
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|
瑞穗资本市场 |
|
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|||||||||
|
|
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(1) |
|
|
|
% |
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不适用 |
|
|
|
|
瑞穗资本市场 |
|
|
|
|||||||||
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|
|
(2) |
|
|
|
% |
|
不适用 |
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瑞穗资本市场 |
|
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|||||||||
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|
% |
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不适用 |
|
|
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瑞穗资本市场 |
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|||||||||
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||||
128
总回报互换协议
下表总结了截至2022年12月31日该合伙企业的总回报互换条款：
交易日期 |
|
概念上的 |
|
|
有效 |
|
终止日期 |
|
期间结束 |
|
|
期间结束 |
|
|
可变利率 |
|
交易对手 |
|
截至的公允价值 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
% |
(1) |
|
% |
(2) |
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瑞穗资本市场 |
|
$ |
|
||||||||
总回报掉期以瑞穗合伙企业的担保票据作为指定参考证券（注16），总回报掉期名义金额等于担保票据的未偿还本金。总回报掉期于2023年12月赎回有担保票据后终止。
利率上限协议
该合伙企业已达成利率上限协议，以减轻与可变利率债务融资机制相关的利率风险。下表总结了截至2023年12月31日和2022年12月31日的合作伙伴关系利率上限协议：
购买日期 |
|
名义金额 |
|
|
成熟性 |
|
有效 |
|
|
索引 |
|
可变债务 |
|
交易对手 |
|
截至的公允价值 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
巴克莱银行公司 |
|
$ |
|
|||||||
购买日期 |
|
名义金额 |
|
|
成熟性 |
|
有效 |
|
|
索引 |
|
可变债务 |
|
交易对手 |
|
截至的公允价值 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
巴克莱银行公司 |
|
$ |
|
|||||||
129
19.承付款和或有事项
法律诉讼
合伙企业不时会受到正常业务过程中出现的各种法律诉讼和索赔的影响。这些事项通常由保险承保。如果确定可能发生损失，并且损失金额能够合理估计，则在合伙企业的合并财务报表中计入损失的估计金额。如果合伙企业确定损失是合理可能的，合伙企业将（如果损失重大）披露或有损失的性质和可能损失的估计范围，或包含无法对损失进行估计的声明。虽然无法确定地预测这些问题的解决方案，但合伙企业目前认为，合伙企业目前不存在任何悬而未决的法律诉讼，其结果将对合伙企业的财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响。
债券购买承诺
这个合伙企业可以达成与MRB相关的债券购买承诺，以在建物业发行和担保。执行债券购买承诺后，MRB的收益将用于偿还与建筑相关的债务。承诺期内，伙伴关系不承担建设或稳定风险。合伙企业将其债券购买承诺视为可供出售证券，并按公允价值报告资产或负债。债券购买承诺的公允价值变化在合伙企业的综合全面收益（损失）表中记录为收益或损失。
债券购买承诺 |
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承诺日期 |
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极大值 |
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利息 |
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预计成交量 |
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截至的公允价值 |
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截至的公允价值 |
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阿纳海姆和核桃 |
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% |
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130
投资承诺
该合伙企业还有剩余的合同承诺，在有担保的财产正在建设或修复时为某些MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和财产贷款提供额外资金。该合伙企业对GILs、应税GILs和财产贷款的剩余不可取消承诺须遵守信贷损失备抵，该备抵约为 $
属性名称 |
|
承诺日期 |
|
到期日 |
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利率(1) |
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初始承诺总额 |
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剩余承诺额 |
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抵押收入债券 |
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草地谷 |
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$ |
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$ |
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企业家驻场-系列J-3 |
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企业家驻场-系列J-4 |
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SOFR+ |
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企业家驻场-系列J-5 |
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SOFR+ |
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驻场帝国-系列BB-3 |
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帝国大厦住宿-系列BB-4 |
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萨福德 |
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小计 |
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应纳税抵押收入债券 |
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梅耶尔系列A-T的常驻资格 |
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SOFR+ |
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$ |
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$ |
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企业家系列J-T的驻场 |
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SOFR+ |
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驻场帝国-系列BB-T |
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汉福德广场村庄-系列H-T |
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40 rty on Colony -系列P-T |
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小计 |
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政府发行人贷款 |
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罂粟林I |
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罂粟林II |
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罂粟林III |
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小计 |
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应税政府发行人贷款 |
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罂粟林I |
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$ |
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$ |
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罂粟林II |
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罂粟林III |
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小计 |
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房产贷款 |
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鱼鹰村 |
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SOFR+ |
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$ |
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柳树广场公寓 |
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SOFR+ |
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桑迪溪公寓 |
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Willow Place公寓补充 |
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SOFR+ |
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小计 |
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股权投资 |
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圣马科斯的Vantage (7), (8) |
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不适用 |
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不适用 |
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$ |
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$ |
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洛夫兰的Vantage (9) |
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不适用 |
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不适用 |
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弗里斯顿·格里利 (8) |
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不适用 |
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不适用 |
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海斯农场的杰萨姆 |
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不适用 |
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不适用 |
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弗里斯顿·格林维尔 (8) |
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不适用 |
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不适用 |
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弗里斯顿·拉德拉 (8) |
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|
不适用 |
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不适用 |
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小计 |
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债券购买承诺 |
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阿纳海姆和核桃 |
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$ |
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$ |
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小计 |
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总承诺额 |
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$ |
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$ |
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||
131
其他担保和承诺
这个合伙企业与无关联实体签订了担保协议，根据该协议，合伙企业在发生“回购事件”时为某些有限合伙企业普通合伙人的某些义务提供担保。潜在的回购事件包括LIHTC税收抵免重新夺回和止赎。该合伙企业的最大风险敞口仅限于
有限合伙(S) |
|
保修期结束 |
|
合伙企业的最大风险敞口 |
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|
俄亥俄州房地产 |
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$ |
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绿松谷，LP |
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在 2022年12月，合伙企业出售
借款人 |
|
保修期结束 |
|
合伙企业的最大风险敞口 |
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对半曼氏物业--TIF贷款 |
|
|
$ |
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对半分财产--抵押 |
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20.可赎回优先股
合伙公司指定了三个系列的非累积、无投票权、不可转换的优先股，代表有限合伙企业在合伙企业中的权益，这些优先股包括A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股。优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金要求的约束，除非由合伙企业或持有人赎回，否则将无限期地保持未偿还状态。如果由普通合伙人申报，对A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股持有人的分配按季度支付，年固定率为
在A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股向认购人出售或发行完成六周年时，合伙企业和每位持有人有权在此后的每个周年日以每单位相当于$的赎回价格赎回其持有的优先股的全部或部分。
在合伙发生任何清算、解散或清盘时，A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股的持有人有权就其投资享有清算优先权。关于预期的季度分配和在清算、解散或结束合伙企业事务时的权利，A系列优先股和A-1系列优先股将排序如下：(A)优先于合伙企业的BIG、B系列优先股，以及明确指定为低于A系列优先股或A-1优先股的任何其他类别或系列的合伙权益或证券；(B)低于合伙企业现有的债务(包括合伙企业优先银行信贷安排下的未偿债务)和与可用于偿还对合伙企业的索赔的资产有关的其他负债；及(C)任何其他类别或系列的合伙权益或证券，明确指定为A系列优先股或A-1系列优先股的优先股。B系列优先股的优先次序为：(A)优先于BUC及任何其他类别或系列的合伙权益或证券，而该等权益或证券并未明确指定为优先或与B系列优先股平价；(B)优先于A系列优先股及A-1系列优先股，以及条款明确优先于B系列优先股的每一其他类别或系列的合伙权益或证券；及(C)低于合伙的所有现有债务(包括合伙的高级银行信贷安排下的未偿还债务)及与可用资产有关的其他负债，以清偿对合伙的债权。
132
该合伙公司此前通过私募方式向五家金融机构发行了A系列优先股。于2022年4月、2022年10月及2023年2月，合伙公司根据S-4表格的注册声明，发行A-1系列优先股，以换取先前发行的A系列优先股，该注册声明于2021年7月6日由美国证券交易委员会宣布生效，随后根据《S-4表格后生效修正案》进行修订，该修正案于2022年4月13日宣布生效。2023年2月和2023年6月，合伙公司根据S-3表格的注册声明向注册发行的两家金融机构发行了新的A-1优先股，该注册声明于2021年9月9日被美国证券交易委员会宣布生效，随后根据S-3表格的后效修正案进行修订，该修正案于2022年4月13日宣布生效。截至2023年12月31日，该伙伴关系尚未发行任何B系列优先股。
2023年8月，该伙伴关系赎回了$
下表总结了截至2023年12月31日和2022年12月31日该合伙企业的优秀优先单位：
|
|
2023年12月31日 |
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已发布月份 |
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单位 |
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购进价格 |
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分布 |
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救赎 |
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最早的救赎 |
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A系列首选单位 |
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2016年3月 |
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$ |
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% |
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$ |
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2017年3月 |
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% |
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2017年10月 |
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% |
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A系列首选单位总数 |
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A-1系列首选单位 |
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2022年4月 |
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$ |
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% |
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$ |
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2022年10月 |
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% |
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2023年2月 |
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% |
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2023年6月 |
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% |
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A-1系列首选单位总数 |
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可兑换首选单位 |
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$ |
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2022年12月31日 |
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已发布月份 |
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单位 |
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购进价格 |
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分布 |
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救赎 |
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A系列首选单位 |
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2016年3月 |
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$ |
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% |
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$ |
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2016年12月 |
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% |
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2017年3月 |
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% |
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2017年8月 |
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% |
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2017年10月 |
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A系列首选单位总数 |
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A-1系列首选单位 |
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2022年4月 |
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% |
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2022年10月 |
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% |
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A-1系列首选单位总数 |
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可兑换首选单位 |
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$ |
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133
21.受益单位证书的发放
2022年12月，SEC宣布合伙企业在S-3表格上的注册声明（“货架注册声明”）生效，根据该声明，合伙企业可以提供最高美元的报价
2021年7月，该合伙企业达成Capital on DemandTM销售协议以销售日期的市场价格不时提供和销售BUC，总发行价为美元
22.受限制基金单位奖励
合伙企业计划允许向Greystone Manager、合伙企业或其任何附属公司的员工以及Greystone Manager经理董事会成员授予限制性单位和其他奖励，期限最长为
每个RUA的公允价值是在授予日根据合伙企业在交易所上市的BUC收盘价估计的。合伙企业在必要的授权期内以直线方式确认RUAS的补偿费用。RUAS的赔偿费用总额约为$
下表总结了截至2023年和2022年12月31日止年度的RUA活动：
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受限制单位 |
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加权平均 |
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截至2022年1月1日未归属 |
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$ |
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授与 |
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既得 |
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( |
) |
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被没收 |
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( |
) |
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截至2022年12月31日未归属 |
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授与 |
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既得 |
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( |
) |
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截至2023年12月31日未归属 |
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$ |
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根据该计划批准的与未授权RUAS有关的未确认赔偿支出约为$
134
23.与关联方的交易
此次合作由AFCA2管理，AFCA2由AFCA2的普通合伙人S管理，Greystone Manager。Greystone Manager的经理董事会担任合伙企业的经理(实际上也是董事)，Greystone Manager的某些员工是合伙企业的执行官员。Greystone Manager的雇员向该伙伴关系提供某些服务，该伙伴关系向Greystone Manager偿还其在这些薪金和福利中的分配份额。该伙伴关系还向Greystone Manager偿还其分摊的一般和行政费用。这些报销费用占伙伴关系一般和行政费用的很大一部分。
下表中的金额汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度应偿还给AFCA 2、AFCA 2的普通合伙人或附属公司的金额并在伙伴关系综合业务报表的“一般和行政费用”项下列报：
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2023 |
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2022 |
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可偿还的薪金和福利 |
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$ |
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$ |
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其他费用 |
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办公费 |
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保险 |
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专业费用和开支 |
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咨询和差旅费用 |
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$ |
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$ |
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该合伙关系产生服务成本，并向AFCA 2、AFCA 2的普通合伙人S及其关联公司支付合同款项。成本要么作为费用报告，要么作为资本化成本报告，具体取决于每个项目的性质。
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截至12月31日止年度， |
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2023 |
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2022 |
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向AFCA 2支付的合伙管理费(1) |
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$ |
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$ |
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代表非合并实体产生的可偿还的特许经营保证金(2) |
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向附属公司支付的推荐费(3) |
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AFCA 2根据发生的某些投资交易，从伙伴关系投资资产的借款人和赞助人那里收取向借款人提供的服务的费用。这些费用由借款人或赞助人支付，没有在伙伴关系的合并财务报表中报告。下表汇总了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度伙伴关系附属公司借款人之间的交易：
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截至12月31日止年度， |
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2023 |
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2022 |
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AFCA 2收到的非合伙物业管理费(1) |
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$ |
- |
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$ |
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AFCA 2赚取的投资/抵押贷款配置费(2) |
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135
截至2023年12月31日，该合伙公司的附属公司Greystone Servicing Company LLC已远期承诺，一旦满足某些条件，将以相当于未偿还本金加应计利息的价格购买该合伙公司的8个GIL(注7)。Greystone Servicing Company LLC承诺根据Greystone Servicing Company LLC和Freddie Mac之间的融资承诺，立即将GILS出售给Freddie Mac。在截至2022年12月31日的年度内，Greystone Servicing Company LLC没有购买该合伙企业的任何GIL。Greystone Servicing Company LLC在截至2023年12月31日的年度内购买了以下GILS，包括本金和应计利息：
该合伙公司的联属公司Greystone Select已为合伙公司在有抵押信贷协议下与合伙公司的一般LOC有关的债务提供欠缺担保(附注15)。如发生违约事件，行政代理就抵押品采取若干行动，而担保信贷协议项下的到期款项在该等行动开始后的一段时间内未能收回，则担保可予强制执行。没有向Greystone Select支付与缺陷担保协议有关的费用。
Greystone Property Management Corporation是该合伙企业的附属公司，为MRB的三个物业提供物业管理服务。这些物业管理费由各自的业主从各自的物业所产生的收入中支付，然后再偿还合伙企业的住房抵押贷款债务。
合伙企业报告来自未合并实体的应收账款约为$
24.金融工具的公允价值
目前关于公允价值计量的会计准则确立了公允价值计量的框架，并规定扩大关于公允价值计量的披露。指导意见：
投入泛指市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，包括对风险的假设。为提高公允价值计量及相关披露的一致性和可比性，公允价值体系将用于计量公允价值的估值技术的投入划分为三个大的水平。该层次结构的三个级别定义如下：
估值层次内的分类基于对公允价值计量有重要意义的最低投入水平。以下是对按公允价值经常性计量的资产和负债所使用的估值方法的说明。
对MRB、应税MRB和债券购买承诺的投资
136
截至2023年12月31日和2022年12月31日，伙伴关系在MRB、应税MRB和债券购买承诺方面的投资的公允价值是基于从第三方定价服务获得的价格，这些价格是对市场价格的估计。这些证券没有活跃的交易市场，也没有这些证券的报价。该伙伴关系的第三方定价服务的估值方法采用了常用的市场定价方法。估值方法考虑每种证券的基本特征以及其他定量和定性特征，包括但不限于市场利率、流动性不足、借款人的法律结构、抵押品、其他债务的优先顺序、标的物业的经营结果、地理位置和物业质量。这些特征被用来估计每种证券的有效收益率。证券公允价值是使用贴现现金流和到期收益率或赎回分析通过将有效收益率应用于合同现金流来估计的。有效收益率的显著增加(减少)将导致公允价值估计大大降低(更高)。因实际收益增加或减少而导致的公允价值变动不会影响合伙企业的现金流。
合作伙伴关系通过评估与第三方定价服务或公共来源提供的信息的一致性来评估从第三方定价服务收到的定价数据。MRB、应税MRB和债券购买承诺的公允价值估计主要基于据信由市场参与者使用的不可观察的投入，需要使用第三方定价服务和伙伴关系的判断。由于涉及的判断，伙伴关系对MRB、应税MRB和债券购买承诺的投资的公允价值计量被归类为3级资产。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，伙伴关系对MRB、应税MRB和债券购买承诺的投资的有效收益率和加权平均有效收益率范围如下：
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有效产量范围 |
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加权平均有效收益率 (1) |
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安全类型 |
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2023年12月31日 |
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2022年12月31日 |
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2023年12月31日 |
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2022年12月31日 |
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抵押贷款收入债券(2) |
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% |
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% |
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应税抵押贷款收入债券 |
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% |
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% |
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债券购买承诺 |
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% |
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% |
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衍生工具
合伙企业的利率互换协议的效果是将浮动利率债务债务改为与衍生工具协议名义金额相等的债务部分的固定利率。合作伙伴关系使用第三方定价服务，该服务结合了常用的市场定价方法来对利率掉期进行估值。公允价值基于一个模型，该模型考虑了类似安排的可观察指数和可观察市场交易，因此利率互换被归类为二级资产或负债。
合伙企业的利率上限的作用是根据交易对手的表现，对合伙企业的浮动利率债务融资支付的基准利率设定上限或上限，该基准利率等于衍生工具协议的名义金额。合作伙伴关系使用第三方定价服务来评估利率上限。利率上限协议估值模型的输入包括SOFR利率、计入SIFMA指数的不可观察的调整，以及最近任何具有类似条款的利率上限交易。公允价值基于一个模型，该模型的投入是不可观察的，因此利率上限被归类为3级资产。
合伙企业的总回报互换的效果是降低了与合伙企业的担保票据相关的净利率，相当于衍生协议的名义金额。合伙企业使用第三方定价服务对总回报掉期头寸进行估值，总回报掉期估值模型中的投入包括担保票据的价值变化和担保担保票据的相关资产价值变化、应计和未付利息以及任何潜在收益股份金额。公允价值是基于一个模型，其投入是不可观察的，因此总回报掉期被归类为3级资产或负债。
137
截至2023年12月31日，按经常性公允价值计量的资产概述如下：
|
|
截至2023年12月31日的公允价值计量 |
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描述 |
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资产和负债 |
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报价在 |
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重要的其他人 |
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意义重大 |
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资产和负债 |
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抵押贷款收入债券，以信托形式持有 |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
- |
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$ |
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抵押贷款收入债券 |
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- |
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- |
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债券购买承诺（在其他资产中报告） |
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- |
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- |
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应纳税抵押贷款收入债券（在其他资产中报告） |
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- |
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- |
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||
衍生工具（在其他资产中报告） |
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- |
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衍生品掉期负债（在其他负债中报告） |
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( |
) |
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- |
|
|
|
( |
) |
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- |
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按公允价值计算的总资产和负债，净值 |
|
$ |
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|
$ |
- |
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|
$ |
|
|
$ |
|
|||
下表总结了截至2023年12月31日止年度与第三级资产和负债相关的活动：
|
|
截至2023年12月31日止的年度 |
|
|||||||||||||||||
|
|
使用重大公允价值衡量 |
|
|||||||||||||||||
|
|
无法观察到的输入(3级) |
|
|||||||||||||||||
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|
抵押贷款 |
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|
购债 |
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应纳税抵押贷款 |
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|
导数 |
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总 |
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2023年1月1日开始余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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|||||
收益（损失）总额（已实现/未实现） |
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(和 |
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购买和预付款 |
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- |
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结算和赎回 |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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( |
) |
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( |
) |
2023年12月31日期末余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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收益（损失）总额 |
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$ |
- |
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$ |
- |
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$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
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截至2022年12月31日，按经常性公允价值计量的资产概述如下：
|
|
截至2022年12月31日的公允价值计量 |
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|||||||||||||
描述 |
|
资产 |
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|
报价在 |
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重要的其他人 |
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意义重大 |
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资产 |
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抵押贷款收入债券，以信托形式持有 |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
- |
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$ |
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抵押贷款收入债券 |
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- |
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- |
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债券购买承诺（在其他资产中报告） |
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- |
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|
- |
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||
应纳税抵押贷款收入债券（在其他资产中报告） |
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- |
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- |
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||
衍生工具（在其他资产中报告） |
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- |
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按公允价值计算的总资产，净值 |
|
$ |
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|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
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138
下表总结了截至2022年12月31日止年度与第三级资产和负债相关的活动：
|
|
截至2022年12月31日止的年度 |
|
|||||||||||||||||
|
|
使用重大公允价值衡量 |
|
|||||||||||||||||
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|
无法观察到的输入(3级) |
|
|||||||||||||||||
|
|
抵押贷款 |
|
|
债券购买承诺 |
|
|
应纳税抵押贷款 |
|
|
导数 |
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|
总 |
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|||||
期初余额2022年1月1日 |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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|
$ |
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|||||
收益（损失）总额（已实现/未实现） |
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和 |
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( |
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购买和预付款 |
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- |
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结算和赎回 |
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) |
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- |
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( |
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( |
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) |
其他 (2) |
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( |
) |
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- |
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- |
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- |
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2022年12月31日期末余额 |
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$ |
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$ |
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的总收益金额 |
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$ |
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衍生工具的收益中包括的总收益和亏损在合伙企业的综合经营报表中的“利息支出”项下列报。
截至2023年12月31日和2022年12月31日，合伙企业利用第三方定价服务来确定合伙企业的GIL、应税GIL和建筑融资房地产贷款的公允价值，这些贷款与GIL共享第一抵押留置权，这是对其市场价格的估计。该伙伴关系的第三方定价服务的估值方法采用了常用的市场定价方法。估值方法考虑贷款及物业贷款的基本特征，以及其他数量和质的特征，包括但不限于相关物业的建造和营运进度，以及担保人的财务能力。估值方法还考虑了执行购买GILS的远期承诺的条件将得到满足的可能性。由于涉及的判断，合伙企业的GILS、应税GILS和建筑融资房地产贷款的公允价值计量被归类为3级资产。GIL及应课税GIL的估计公允价值为$
截至2023年12月31日和2022年12月31日，伙伴关系利用第三方定价服务确定伙伴关系财务负债的公允价值，即对市场价格的估计。该伙伴关系的第三方定价服务的估值方法采用了常用的市场定价方法。估值方法考虑每项财务负债的基本特征以及其他数量和质量特征，包括但不限于市场利率、法律结构、其他债务的优先次序、相关资产的经营业绩和资产质量。然后使用贴现现金流和到期收益率或赎回分析来估计金融负债价值。
合作伙伴关系评估从第三方定价服务收到的定价数据，包括考虑当前市场利率、基础抵押品的数量和质量特征以及来自第三方定价服务或公共来源的其他信息。这些金融负债的公允价值估计主要基于据信由市场参与者使用的不可观察的投入，并要求第三方定价服务机构和合伙企业使用判断。由于涉及的判断，合伙企业财务负债的公允价值计量被归类为3级负债。TEBS的融资得到了房地美的信贷增强。TOB信托融资得到了瑞穗或巴克莱的信贷增强。
|
|
2023年12月31日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||||||||||
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|
账面金额 |
|
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公允价值 |
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|
账面金额 |
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|
公允价值 |
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财务负债： |
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债务融资 |
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$ |
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$ |
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$ |
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担保信贷额度 |
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应付按揭贷款 |
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139
25.细分市场
截至2023年12月31日，该伙伴关系已
经济实惠的多家庭MRB投资细分市场
可负担得起的多家庭住房抵押贷款投资部分包括该合伙企业的住房抵押贷款、GIL和相关房地产贷款组合，已发放这些贷款，为其市场区域内的多家庭住宅和商业物业提供建设和/或永久融资。这类MRB和GIL作为投资持有，相关的房地产贷款，扣除贷款损失准备金后，在合伙企业的综合资产负债表中如实报告。截至2023年12月31日，合作伙伴关系报告
老年人和熟练护理人员MRB投资细分市场
老年人和熟练护理MRB投资部分由两个MRB和一笔房地产贷款组成，已发放这两笔贷款，为老年人住房和熟练护理物业提供收购、建设和/或永久融资。这笔房地产贷款于2022年9月赎回。老年人住房由独立生活、辅助生活和记忆护理单元组成。截至2023年12月31日，
市价合资投资细分市场
市价合资投资部门包括ATAX Vantage Holdings，LLC，ATAX Frestone Holdings，LLC，ATAX High House Holdings I，LLC和ATAX Great Hill Holdings LLC的业务，这些业务对非合并实体进行非控制性投资，用于建设、稳定和最终销售市价多户和老年人住房物业(注9)。市价合资投资部分还包括圣马科斯Vantage的合并VIE(注5)。
明富环球地产细分市场
明富环球物业分部主要由合伙企业持有的学生公寓住宅物业组成(附注10)。2023年12月，合伙企业出售了Paseo MF Property上的Suites(注10)。合伙企业于2022年12月将50/50的曼氏物业售予一个无关的非牟利组织，以换取一笔卖方融资物业贷款(附注10)，该贷款包括在曼氏物业分部内。截至2023年12月31日，合作伙伴关系做到了
140
下表详细说明了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度伙伴关系可报告部分的某些财务信息：
|
|
截至12月31日止年度， |
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2023 |
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2022 |
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总收入 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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$ |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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市价合营投资 |
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明富环球地产 |
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总收入 |
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利息开支 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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$ |
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$ |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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市价合营投资 |
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明富环球地产 |
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利息支出总额 |
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$ |
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衍生品交易的净结果 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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) |
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市价合营投资 |
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- |
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明富环球地产 |
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- |
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衍生品交易净结果总额 |
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$ |
( |
) |
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$ |
( |
) |
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折旧费用 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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$ |
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$ |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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- |
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- |
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市价合营投资 |
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- |
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- |
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明富环球地产 |
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折旧费用合计 |
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$ |
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$ |
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净收益(亏损) |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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$ |
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$ |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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市价合营投资 |
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明富环球地产 |
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( |
) |
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净收入 |
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$ |
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$ |
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下表详细介绍了截至2023年和2022年12月31日该合伙企业可报告分部的总资产：
|
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2023年12月31日 |
|
|
2022年12月31日 |
|
||
总资产 |
|
|
|
|
|
|
||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
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|
||
市价合营投资 |
|
|
|
|
|
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||
明富环球地产 |
|
|
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|
||
合并/消除 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
总资产 |
|
$ |
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|
$ |
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26.未经审计的季度经营业绩摘要
2023 |
|
3月31日， |
|
|
6月30日， |
|
|
9月30日， |
|
|
十二月三十一日， |
|
||||
总收入 |
|
$ |
|
|
$ |
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|
$ |
|
|
$ |
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其他收入-收益 |
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持续经营收入 |
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净收入 |
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根据BUC，持续经营收入 |
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$ |
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$ |
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$ |
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|
$ |
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按BUC计算的净利润（基本和稀释） |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
141
2022 |
|
3月31日， |
|
|
6月30日， |
|
|
9月30日， |
|
|
十二月三十一日， |
|
||||
总收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
其他收入-损益，净 |
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持续经营收入 |
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净收入 |
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$ |
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根据BUC，持续经营收入 |
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$ |
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$ |
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|
$ |
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|
$ |
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按BUC计算的净利润（基本和稀释） |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
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27.后续事件
2024年1月，该合伙企业签订了额外的利率互换协议，以降低与其可变利率TOB信托融资相关的利率风险。下表总结了利率互换协议的条款：
交易日期 |
|
名义金额 |
|
|
生效日期 |
|
终止日期 |
|
支付固定费率 |
|
收到可变利率指数 |
|
可变债务 |
|
交易对手 |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
瑞穗资本市场 |
|||||||
2024年1月，该合伙企业与瑞穗达成了新的TOB信托融资安排。部分收益用于偿还合伙企业收购发票的未偿余额。下表总结了TOB信托融资的初始条款：
TOB信托证券化 |
|
TOB |
|
|
规定的到期日 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 |
|
重新调整高级证券利率 |
|
设施费用 |
|
利率 |
|
南方公园MRB |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
2024年1月，该合伙企业将鱼鹰村补充房产贷款存入现有Trust 2021-XF 2939 TOB信托融资，并收到额外债务融资收益约为美元
2024年1月，该伙伴关系发布了
在 2024年1月至本报告日期，合伙企业向四家Vantage合资企业股权投资公司预付的资金超出了其最初的承诺，总额为$
2024年1月，阿瓦隆·吉尔的希望被房地美通过一家独立的服务商。该伙伴关系收到的收益约为#美元。
2024年1月，阿瓦隆应税吉尔的希望与阿瓦隆的希望同时赎回。该伙伴关系收到的收益约为#美元。
2024年2月，Signal Hills Gil遗留公地和Signal Hills遗留公地物业贷款的借款人将到期日从
2024年2月，合作伙伴关系发布
142
2024年2月，The Partnership出售
贷款 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
规定的到期日 |
|
利率 |
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本金 |
|
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鱼鹰村 |
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|
佛罗里达州基西米市 |
|
|
|
SOFR+ |
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$ |
|
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鱼鹰村补充 |
|
|
佛罗里达州基西米市 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
||||
柳树广场公寓 |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
|
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SOFR+ |
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|
|
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Willow Place公寓补充 |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
|
|
SOFR+ |
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|
|
||||
Signal Hills的遗产共享 |
|
|
明尼苏达州圣保罗 |
|
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SOFR+ |
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
2024年2月，该合伙企业与瑞穗达成了新的TOB信托融资安排。下表总结了TOB信托融资的初始条款：
TOB信托证券化 |
|
初始TOB |
|
|
规定的到期日 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 |
|
重新调整高级证券利率 |
|
设施费用 |
|
利率 |
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信托2024-XF 3219 |
(1) |
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
143
第九项。 Accou的变化和分歧会计与财务信息披露专家.
不适用。
第9A项。控制和程序。
对披露控制和程序的评价。 首席执行官和首席财务官审查和评价了截至本报告所述期间结束时合伙企业的披露控制和程序(如《交易所法》规则13a-15(E)和15d-15(E)所界定)的有效性。根据这一评价，首席执行官和首席财务官得出结论，截至期末，合伙企业的披露控制和程序有效地确保：(1)合伙企业根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告；(2)合伙企业根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息得到积累并传达给合伙企业管理层，包括其主要高管和主要财务官。
财务报告内部控制的变化。在截至2023年12月31日的第四季度，合伙企业对财务报告的内部控制(该词在《交易法》下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义)没有发生重大影响或合理地可能对合伙企业的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
财务报告内部控制管理报告
合伙企业管理层负责按照《证券交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)条的规定，建立和维持对财务报告的充分内部控制。伙伴关系在包括伙伴关系首席执行官和首席财务官在内的伙伴关系管理层的监督和参与下，对伙伴关系财务报告内部控制的有效性进行了评价。伙伴关系管理层使用赞助组织委员会(COSO)发布的《内部控制--综合框架(2013)》中的框架进行这项评价。根据这一评价，伙伴关系管理层得出结论，伙伴关系对财务报告的内部控制自2023年12月31日起生效。
这份10-K表格的年度报告不包括合伙企业的注册会计师事务所关于财务报告内部控制的证明报告。根据证券交易委员会允许合伙企业在本年度报告中只提供管理层报告的规则，合伙企业的注册会计师事务所不需要对管理层的报告进行认证。
项目9B。奥特R信息。
没有。
项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。
不适用。
144
部分(三)
第10项。 董事、高管休会ICERS与公司治理。
该合伙企业由其普通合伙人AFCA 2管理，而AFCA 2又由其普通合伙人Greystone Manager管理。Greystone Manager的管理委员会(“董事会”)担任合伙企业的董事。
Kenneth C.Rogozinski担任首席执行官，Jesse A.Coury担任该合伙企业的首席财务官。Rogozinski先生和Coury先生是伙伴关系仅有的两名执行官员，受雇于Greystone Manager。
合伙企业的普通合伙人AFCA 2不是由单位持有人选举产生的，今后不需要每年或在其他持续的基础上重新选举。此外，合伙企业的单位持有人无权选举Greystone Manager的管理委员会或执行人员，也无权参与合伙企业的业务管理或控制。
董事会有七名成员，其中四名成员是根据适用的美国证券交易委员会和纽约证券交易所独立性要求独立的。纽约证券交易所上市规则并不要求上市有限责任合伙企业(如合伙企业)在AFCA 2普通合伙人的董事会中拥有多数独立董事，或设立薪酬委员会或提名和公司治理委员会。然而，合伙企业必须有一个至少由3名成员组成的审计委员会，所有成员都必须符合纽约证交所上市规则和美国证券交易委员会规则确立的独立性和经验标准。在这方面，根据适用的美国证券交易委员会和纽约证券交易所独立性要求，灰石基金经理审计委员会的所有成员都已被确定为独立的。
下表列出了关于该伙伴关系现任董事会和执行干事的某些信息。经理将继续留任，直至：(I)由Greystone Manager的管理成员签署的书面文件解除其职务；(Ii)该经理在提交给Greystone Manager的管理成员的书面文件中辞职；或(Iii)该经理去世或无法任职。
名字 |
|
在Greystone担任的职位 |
|
担任的职位 |
斯蒂芬·罗森博格 |
|
董事会主席/经理 |
|
2019 |
肯尼斯·C·罗戈津斯基 |
|
首席执行官 |
|
2021 |
杰西·A Coury |
|
首席财务官 |
|
2020 |
杰弗里·M·贝夫斯基 |
|
经理 |
|
2019 |
德鲁·C·弗莱彻 |
|
经理 |
|
2019 |
史蒂文·C·礼来 |
|
经理 (1) (2) |
|
2019 |
W·金博尔·格里菲斯 |
|
经理 (1) (2) |
|
2019 |
黛博拉·A·威尔逊 |
|
经理 (1) (2) |
|
2020 |
罗伯特·K·雅各布森 |
|
经理 (2) |
|
2023 |
以下是Greystone Manager的每一位经理和该合伙企业的执行官员的个人简历：
斯蒂芬·罗森博格现年68岁的他于1988年创立了Greystone(及其附属公司，即Greystone Companies)，当时是一家独立的投资银行公司，此后将Greystone Companies发展成为一家拥有约1000名员工的多元化全国性公司，拥有、服务和/或管理着近900亿美元的资产。Rosenberg先生目前担任Greystone Companies的首席执行官，负责Greystone公司的行政监督、协调和管理，以及确定和执行与房地产和医疗保健相关的商业银行和发展机会。Rosenberg先生在纽约图罗学院获得工商管理学士学位，在宾夕法尼亚大学沃顿商学院获得工商管理硕士学位，并在宾夕法尼亚大学牙医学院获得牙医博士学位。罗森博格先生目前在图罗学院和大学系统的董事会任职。
145
肯尼斯·C·罗戈津斯基现年62岁的他是合伙企业的首席执行官，也是Greystone Manager的员工。罗戈津斯基从2019年9月开始担任该合伙企业的首席投资官。在此之前，罗戈津斯基是灰石资本顾问公司的董事董事总经理，从2017年10月开始担任这一职位。在担任该职位期间，Rogozinski先生负责Greystone Capital Advisors的发起、结构性债务产品和复杂的专业融资解决方案，这些解决方案面向房地产所有者和开发商，他们寻求债务和股权用于建设以及多家庭和综合用途资产的投资组合再融资。2009年2月至2017年9月，罗戈津斯基担任美国证券交易委员会注册投资顾问公司无畏资本管理公司的联席首席执行官兼首席信贷官，该公司是罗戈津斯基于2009年联合创立的。在那里，他专注于公私合营住房和项目融资的直接贷款和债务投资，监管着超过11亿美元的已部署资本。Rogozinski先生拥有福特汉姆大学金融学学士学位和宾夕法尼亚大学沃顿商学院工商管理硕士学位。罗戈津斯基是负担得起的租赁住房控股公司基金会的董事会成员，也是康涅狄格州格林威治市规划和分区上诉委员会的主席。
杰西·A Coury现年38岁的他于2020年2月被任命为合伙企业的首席财务官，是Greystone Manager的员工。此前，库利在2017年至2019年期间担任该合伙企业的企业总监。库里先生曾于2016年担任伯灵顿资本有限责任公司内部审计的董事，并在RSM US LLP担任保险经理，2009年至2015年在那里工作。Coury先生在圣母大学获得会计学学士学位和会计学硕士学位，是内布拉斯加州注册会计师。
杰弗里·M·贝夫斯基现年63岁的他自2014年以来一直在格雷斯通公司担任董事公司融资和资本市场部的执行董事。贝夫斯基先生负责Greystone的银行关系、信贷额度、融资开发项目和新产品开发，以及监督Greystone的所有资本市场活动。贝夫斯基牵头完成了Greystone的首只债务基金以及五只CLO的交易，其中两只是完全由医疗保健资产组成的里程碑式的交易。在加入Greystone之前，Baevsky先生曾在Gramerity Capital Corp.担任资本市场部主管，负责项目债务和二级贷款交易活动。在他的职业生涯中，他曾作为德意志银行和美联银行的董事董事总经理，在基于抵押贷款的信贷安排、夹层融资、表外收购和资产开发计划以及公共和私人债务和股权资本配售方面提供建议。贝夫斯基先生拥有麻省理工学院斯隆管理学院的金融和房地产工商管理硕士学位，以及宾夕法尼亚大学的科学与工程学士学位。
德鲁·C·弗莱彻现年45岁的总裁是Greystone Capital Advisors LLC和Greystone Construction Capital LLC的董事，自2013年以来一直在这两家公司工作。Fletcher先生拥有超过25年的商业地产经验，为机构和私人商业地产业主和开发商安排创造性的债务和股权解决方案，并为机构、投资者和借款人提供战略咨询服务。他直接发起和执行了超过200亿美元的融资交易。从1999年到2012年，他受雇于爱迪生地产有限责任公司，这是纽约市最大的私人房地产所有者之一，拥有50亿美元的多元化投资组合，包括自助仓储、写字楼、多户住宅和整个纽约大都会地区的大量土地，他最终在那里担任首席财务官。Fletcher先生拥有维克森林大学的经济学和通信学学士学位、纽约大学的金融工商管理硕士学位以及罗格斯大学的税务会计学硕士学位。
史蒂文·C·礼来现年54岁，目前担任FS/KKR资本公司(纽约证券交易所，“FSK”)的首席财务官，该公司是一家专业金融公司，管理着约160亿美元的资产。此前，他还曾担任FS/KKR Capital Corp.II的首席财务官，直到该公司于2021年6月与FSK合并。在加入FSK之前，礼来先生从2006年起担任三角资本公司的首席财务官、秘书和董事会成员，直至2018年8月出售三角资本公司。在出售之前，三角资本公司是一家在纽约证券交易所上市的专业金融公司，主要为位于美国的中低端市场公司提供定制融资，现在名为霸菱BDC，Inc.。礼来先生还在2007年至2018年8月期间担任三角资本公司的首席合规官，并担任其投资委员会成员。礼来公司毕业于戴维森学院，并在北卡罗来纳大学凯南-弗拉格勒商学院完成了一个由高管赞助的教育项目。
W·金博尔·格里菲斯现年75岁，自2017年10月以来一直担任Norris George&Ostrow PLLC的法律顾问，这是一家专门为经济适用房和社区开发提供金融解决方案的律师事务所。2015年2月至2017年9月，担任保障房顾问。2003年至2015年2月，他在联邦住房贷款抵押公司(房地美)的多家庭事业部担任董事(2003年至2007年)和副总裁(2007年至2015年)，负责联邦、州或地方财政支持下的保障性物业的抵押贷款和投资产品。在总裁担任副总裁期间，房地美每年的保障性住房投资约为30亿至40亿美元，与10至15名保障性抵押贷款机构和投资者合作，监督8名生产人员以及15名承销人员。1974年至2003年，他从事法律工作，包括1976年至1999年在Kutak Rock LLP及其前身律师事务所从事法律工作，并于1999年至2003年在Ballard Spahr LLP担任多个管理职务。格里菲斯先生目前在住房UP(前身为过渡住房公司)董事会任职。他之前担任过企业社区投资者公司和企业社区公司的董事会成员
146
发展公司(前社区保育发展公司)。格里菲斯先生毕业于戴维森学院和北卡罗来纳大学法学院。
黛博拉·A·威尔逊现年68岁的她目前是Ramshead Advisors LLC的负责人，利用她在该行业广泛而深入的经验帮助商业抵押贷款银行公司的现有和潜在所有者。她专注于商业抵押贷款银行的并购、定价、尽职调查、过渡活动和运营效率。她之前曾担任沃克-邓洛普公司首席财务官兼财务主管执行副总裁总裁、房利美负责交易对手风险的副总裁以及毕马威会计师事务所的合伙人。
罗伯特·K·雅各布森现年67岁的他拥有40多年的专业经验，曾在美林、高盛和基本面顾问公司担任董事董事总经理。在此期间，他作为委托人和代理人积累了市政债券承销、交易和销售方面的专业知识，尤其专注于房地产担保交易。他还在证券化和衍生品市场的市政债券对冲和融资方面拥有丰富的经验。雅各布森先生毕业于哥伦比亚大学的学士和硕士学位，以及密歇根大学的工商管理硕士学位。
道德行为准则和行为准则
Greystone Manager已根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第406条的要求，通过了该合伙企业高级管理人员和财务官员的商业行为和道德准则。因此，本《商业行为和道德守则》涵盖该合伙企业的所有高管，包括该合伙企业的首席执行官和首席财务官。商业行为和道德准则也适用于代表合伙企业工作的所有董事会成员、高级管理人员和员工，旨在遵守纽约证券交易所的上市要求。《商业行为和道德准则》可在合作伙伴的网站上查阅，网址为Www.ghiinvestors.com.
对冲政策
合伙企业为所有董事会成员、合伙企业管理人员和Greystone Manager、普通合伙人、合伙企业或其子公司的员工以及代表Greystone Manager、普通合伙人或合伙企业提供服务的任何其他Greystone关联员工制定了套期保值政策。该政策也适用于家庭成员、个人家庭的其他成员以及由该政策涵盖的个人控制的实体。该政策适用于合伙证券的所有交易，包括合伙证券、优先股和未来可能发行的任何其他合伙证券。我们的政策禁止对冲或货币化交易。
审计委员会
董事会设有审计委员会。审计委员会约章张贴在伙伴关系网站的“企业管治”部分，网址为Www.ghiinvestors.com。该合伙企业没有薪酬委员会，也没有提名和公司治理委员会。《纽约证交所上市规则》并不要求上市有限合伙企业设立薪酬委员会或提名和公司治理委员会。然而，合伙企业必须有一个审计委员会，该委员会完全由纽约证交所上市标准下“独立”的成员组成。
审计委员会的成员是史蒂文·C·礼来、W·金博尔·格里菲斯和黛博拉·A·威尔逊。董事会已确认审核委员会每名成员均符合纽约证券交易所上市规则及美国证券交易委员会规则所确立的独立性及经验标准。董事会还审查了礼来公司和威尔逊女士的财务专长，并肯定地认定，按照美国证券交易委员会的规则，两人都是“审计委员会的财务专家”。按照美国证券交易委员会和纽交所上市标准的定义，礼来公司、格里菲斯先生和威尔逊女士是“独立的”。
审计委员会协助董事会监督合伙企业财务报表的完整性以及合伙企业遵守法律和法规要求以及合伙企业政策和控制的情况。审计委员会有权(1)保留和终止我们的独立注册会计师事务所，(2)批准由我们的独立注册会计师事务所提供的所有审计服务和相关费用及其条款，以及(3)预先批准由我们的独立注册会计师事务所提供的任何非审计服务和税务服务。审计委员会还负责确认
147
独立注册会计师事务所的独立性和客观性。必要时，合伙企业的独立注册会计师事务所可以不受限制地接触审计委员会和Greystone Manager的管理层。
灰石基金经理审计委员会在2023年期间举行了四次会议。
项目11.行政人员E补偿。
本节讨论了截至2023年12月31日担任伙伴关系执行干事的个人的薪酬的实质性要素，这些个人被称为“指定的执行干事”。2023年，该伙伴关系的指定执行官员是首席执行官肯尼斯·C·罗戈津斯基和首席财务官杰西·A·库利。罗戈津斯基和库利是Greystone Manager的员工，但不是高管。根据交易法规则3b-7中规定的确定“高管”的标准，并与合伙企业的管理结构相一致，合伙企业确定罗戈津斯基先生和库利先生是截至2023年12月31日担任合伙企业高管的唯一个人。
根据合伙协议的条款，除根据合伙企业或其关联公司发起的股权计划授予的奖励外，合伙企业不得向Greystone Manager的高管或AFCA 2的任何有限合伙人提供任何薪酬。在这方面，合伙企业指定的高管的薪酬完全由Greystone Manager决定。伙伴关系向Greystone Manager报销了伙伴关系指定的执行干事在2023年提供的服务。因此，合伙企业没有针对由合伙企业控制的指定高管的高管薪酬方案。
以下是关于合伙企业根据合伙企业或其关联企业赞助的股权计划支付的截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的所有薪酬的信息。
2023年薪酬汇总表
下表列出了合伙企业根据合伙企业或其关联企业发起的股权计划向合伙企业指定的高管支付的截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的薪酬信息。
名称和主要职位 |
|
年 |
|
单位 |
|
|
所有其他 |
|
|
总 |
|
|||
肯尼斯·C·罗戈津斯基 |
|
2023 |
|
$ |
400,905 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
400,905 |
|
首席执行官 |
|
2022 |
|
|
427,266 |
|
|
|
- |
|
|
|
427,266 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
杰西·A Coury |
|
2023 |
|
|
334,530 |
|
|
|
- |
|
|
|
334,530 |
|
首席财务官 |
|
2022 |
|
|
357,318 |
|
|
|
- |
|
|
|
357,318 |
|
修订和重申2015年股权激励计划
2015年6月24日，当时的合伙企业普通合伙人现任普通合伙人的董事会批准了America First MultiFamily Investors，L.P.2015股权激励计划，该计划随后于2015年9月15日获得合伙企业BUC持有人的批准。于2022年12月5日，董事会批准经修订及重订的Greystone House Impact Investors LP 2015股权激励计划(“计划”)，该计划作出若干行政更新，并完全取代原来的计划。这些行政更新不需要得到伙伴关系的BUC持有者的批准。
该计划的目的是通过提供奖励薪酬奖励，鼓励业绩优异，从而促进合伙企业及其单位持有人的利益。该计划还旨在吸引和保留对个人至关重要的服务。
148
为了伙伴关系的增长和盈利，并鼓励这些个人尽其最大努力促进伙伴关系的业务。
根据该计划，可提供的奖励最大数量为1,000,000个。该计划一般由董事会或董事会的任何薪酬委员会(如获委任)或董事会为管理该计划而委任的任何其他委员会(董事会或任何该等委员会在此称为“委员会”)管理。在符合《计划》条款的情况下，委员会有权制定、修订、暂停或放弃此类规则和条例，并任命其认为适当的代理人，以便妥善管理《计划》，指定《计划》下的参与者，确定奖励涵盖的BU数量，决定授予参与者的一种或多种奖励类型，并确定任何奖励的条款和条件。AFCA 2的普通合伙人的所有雇员和董事会成员，以及AFCA 2的普通合伙人的关联公司的雇员，包括合伙企业，为AFCA 2的普通合伙人、合伙企业或两者之一的关联企业提供服务的员工，都有资格被选中参加该计划。委员会有权自行决定挑选哪些符合条件的个人将获得奖励。
该计划规定，委员会可向符合条件的参与者授予下列任何或所有类型的奖励：(1)单位选择；(2)单位增值权；(3)受限单位；(4)幻影单位；(5)单位奖励；(6)其他单位奖励。在符合计划条款的前提下，委员会完全有权决定授予的奖项的类型和数额以及有资格获得奖项的参与者。
一旦发生任何分配(无论是现金、单位、其他证券或其他财产)、资本重组、单位拆分、重组或清算、合并、合并、分拆、分拆、分离、合并、回购、收购财产或证券、或交换合伙企业的单位或其他证券、发行认股权证或其他权利以购买合伙企业的单位或其他证券、或影响单位的其他类似交易或事件时，委员会将公平地调整(1)可授予奖励的单位(或其他证券或财产)的数量和类型，(Ii)未获奖励的单位(或其他证券或财产)的数目及类型；(Iii)任何奖励的授予或行使价格；(Iv)以表现为基础的奖励的任何表现准则(雇员或经理持续服务的奖励除外)；(V)此类奖励的适当公平市价及其他价格厘定；及(Vi)计划中的任何其他限制，或在经修订的IRC第409A条的规限下，规定向未获奖励的持有人支付现金。
《计划》生效日期为2015年6月24日(《生效日期》)。该计划的有效期将在以下两个日期中较早的日期届满：(1)审计委员会终止该计划之日；(2)根据裁决不再可根据计划交付的单位之日；或(3)生效之日(即2025年6月24日)十周年之日。董事会可随时修改该计划；但是，只要符合任何适用的法律、法规或证券交易所规则，对该计划的任何修改都必须获得BUC持有人的批准。委员会还可修改任何证明根据《计划》作出的裁决的授标协议，但条件是，未经受影响的参与方同意，不得对任何尚未作出的裁决作出任何会对该参与方在以前授予的任何裁决下的权利造成不利影响的更改。根据本计划，未经我们的BUC持有人批准，禁止对单位期权和单位增值权进行重新定价，但如上所述为反映某些合作伙伴交易而实施的调整除外。
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，根据该计划授予的限制单位总数分别为105,274个和96,321个。2022年期间授予的2235个受限单位随后被没收。截至2023年12月31日，该计划尚未授予其他类型的奖项。有401,595个 截至2023年12月31日，根据该计划，可供未来发行的BUC。
2023年财政年末的未偿还股权奖励
名字 |
|
股份数量或 |
|
|
股票市值 |
|
||
肯尼斯·C·罗戈津斯基 |
|
|
22,430 |
|
|
$ |
376,600 |
|
杰西·A Coury |
|
|
18,730 |
|
|
|
314,477 |
|
2023年经理薪酬
董事会实际上是该伙伴关系的董事会。尽管Greystone Manager不是一家上市公司，其证券也不在任何股票市场上市或以其他方式公开交易，但其董事会的组成方式符合
149
根据美国证券交易委员会和纽约证券交易所有关证券在纽约证券交易所上市的上市公司的规则，以便合伙企业及其BU遵守适用于有限合伙企业注册人的规则。合伙企业并无向董事会任何管理人员支付任何其他性质的薪酬，亦无向Greystone Manager偿还除下表所披露外的任何其他补偿予董事会的款项。
下表列出了董事会成员在截至2023年12月31日的年度因他们为伙伴关系提供的服务而支付给他们的总薪酬。
名字 |
|
赚取的费用总额或 |
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|
受限单元 |
|
|
总 |
|
|||
斯蒂芬·罗森博格 (2) |
|
$ |
- |
|
|
$ |
48,587 |
|
|
$ |
48,587 |
|
杰弗里·M·贝夫斯基 (2) |
|
|
- |
|
|
|
48,587 |
|
|
|
48,587 |
|
德鲁·C·弗莱彻(2) |
|
|
- |
|
|
|
48,587 |
|
|
|
48,587 |
|
史蒂文·C·礼来 |
|
|
42,500 |
|
|
|
41,347 |
|
|
|
83,847 |
|
W·金博尔·格里菲斯 |
|
|
37,500 |
|
|
|
36,515 |
|
|
|
74,015 |
|
黛博拉·A·威尔逊 |
|
|
37,500 |
|
|
|
36,515 |
|
|
|
74,015 |
|
罗伯特·K·雅各布森 |
|
|
18,750 |
|
|
|
16,398 |
|
|
|
35,148 |
|
项目12.Certa的担保所有权在受益所有者和管理中。
(A)据该合伙公司所知，没有任何人实益拥有该合伙公司超过5%的股份。
(B)Kenneth C.Rogozinski和Jesse A.Coury是该伙伴关系仅有的两名执行干事，但他们受雇于Greystone Manager。组成合伙企业管理层的其他人员也是Greystone Manager的雇员。下表和说明列出了Rogozinski先生、Coury先生和董事会的每一位管理人员以及这些人作为一个整体对伙伴关系的BUS的实益所有权的资料。除非另有说明，否则这些信息是截至2024年2月21日的，并且是基于这些人向我们提供的信息。除非另有说明，下表所列所有人对其实益拥有和直接拥有的BU拥有唯一投票权和投资权。在本表中，“实益拥有”一词是指任何直接或间接有权投票或指示BUC投票或有权处置或指示处置BUC或有权在60天内收购BUC的人。下表中的百分比是根据截至2024年1月31日已发行和未偿还的22,992,682份BU和RUA计算的。
名字 |
|
数量 |
|
|
百分比 |
|
||
Greystone Manager董事长兼经理斯蒂芬·罗森博格 |
|
|
24,159 |
|
(1) |
* |
|
|
首席执行官Kenneth C.Rogozinski |
|
|
133,839 |
|
(2) |
* |
|
|
杰西·A·库里，首席财务官 |
|
|
56,417 |
|
(3) |
* |
|
|
Greystone Manager经理杰弗里·M·贝夫斯基 |
|
|
7,594 |
|
(4) |
* |
|
|
Greystone Manager经理德鲁·C·弗莱彻 |
|
|
6,656 |
|
(5) |
* |
|
|
Greystone Manager经理史蒂文·C·礼来 |
|
|
8,047 |
|
|
* |
|
|
W.金博尔·格里菲斯，Greystone Manager经理 |
|
|
23,663 |
|
|
* |
|
|
黛博拉·A·威尔逊，Greystone Manager经理 |
|
|
8,249 |
|
|
* |
|
|
Greystone Manager经理罗伯特·K·雅各布森 |
|
|
1,036 |
|
|
* |
|
|
作为一个集团，Greystone Manager的所有现任高管和经理 |
|
|
269,660 |
|
|
|
1.17 |
% |
*表示所有权低于1%。
150
(C)合伙企业已知的任何安排，其实施可能在其后任何日期导致合伙企业控制权的变更。
(D)关于目前授权发行合伙企业股权证券的补偿计划的信息，见本报告第二部分第5项中的表格10-K“股权补偿计划信息”。
审查、批准或批准与关联人的交易
合伙企业的普通合伙人是AFCA 2，AFCA 2的唯一普通合伙人是Greystone Manager。
Greystone Manager审计委员会负责审查和批准任何关联方交易。Greystone Manager审计委员会审查所有感兴趣交易的重要事实。有利害关系的交易是指(I)涉及的总金额超过预先设定的美元门槛，(Ii)合伙企业是参与者，以及(Iii)合伙企业的高管或经理、合伙企业的BUS超过5%的实益所有者、上述任何一项的直系亲属、合伙企业的关联公司、合伙企业根据股权法入账的投资实体或为员工利益而设立的信托基金拥有或将拥有权益的交易、安排或关系。在决定是否批准或批准一项有利害关系的交易时，Greystone Manager审计委员会会考虑(其中包括)对合伙企业的好处；有利害关系的交易的条款是否不低于在相同或类似情况下非关联第三方通常可以获得的条款，以及相关人士在交易中的权益程度；交易对合伙企业是否具有重大意义；交易涉及关联方的大约美元价值；以及关联方在安排交易中所扮演的角色。合伙公司于2023年至2022年期间并无与合伙公司经理或行政人员的任何关联方或直系亲属进行任何重大财务交易，但下述情况除外。如果考虑进行任何此类重大金融交易，交易条款将在合伙企业进行此类交易之前由Greystone Manager审计委员会审查和批准。
关于根据适用的美国证券交易委员会和纽约证券交易所要求独立的董事会成员的身份，请参看本报告中“董事、高管和公司治理”表格10-K中的披露。
与关联人的交易
除合伙企业为回应本报告第8项而提交的综合财务报表附注23所述外，合伙企业并不参与与AFCA 2、Greystone或以下任何人士进行的任何交易或拟进行的交易：(I)Greystone的经理或行政人员或AFCA 2的任何普通合伙人；(Ii)Greystone Manager的经理候选人；(Iii)持有超过5%的Bucs的拥有者；或(Iv)上述任何人士的直系亲属成员。合伙企业为回应本报告第8项而提交的合并财务报表附注23中所述的披露，在此并入作为参考
第14项。 主要客户附加费和服务费。
Greystone Manager审计委员会聘请普华永道会计师事务所(“普华永道”)作为该合伙企业2023年的独立注册会计师事务所。
审计委员会定期审查并确定普华永道提供的任何非审计服务是否可能影响其与合伙企业有关的独立性。审计委员会的政策是预先批准普华永道提供的所有审计和允许的非审计服务。预批一般由审计委员会提供长达一年的时间，详细说明将提供的特定服务或服务类别，并通常受特定预算的限制。审计委员会还可以根据具体情况预先批准额外服务或具体业务。管理层每年向审计委员会提供最新情况，说明根据这一预先核准提供的任何服务的范围，以及所有非审计的累计费用
151
到目前为止发生的服务。2023年期间，普华永道根据这一政策预先批准了普华永道与合作伙伴关系有关的所有服务。
下表列出了在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度内，普华永道就合作伙伴关系的审计和非审计服务收取的费用总额：
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2023 |
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2022 |
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审计费(1) |
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$ |
1,046,545 |
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$ |
922,550 |
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审计相关费用 (2) |
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- |
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- |
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税费 (3) |
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402,408 |
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400,958 |
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所有其他费用 |
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900 |
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2,900 |
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152
部分IV
第15项。 展品和FINAncial声明附表。
(A)以表格10-K格式提交作为本年度报告一部分的文件
以下文件作为本报告的一部分提交：
1.财务报表。根据本报告项目8，现列入伙伴关系的以下财务报表：
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID
截至2023年12月31日和2022年12月31日的合并资产负债表。
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的综合经营报表。
截至2023年12月31日和2022年12月31日的综合全面收益表。
截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的合伙人资本综合报表。
截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度的综合现金流量表。
合并财务报表附注。
2.财务报表附表。根据本报告第8项提交的合伙企业合并财务报表附注中载有要求在财务报表附表中列出的资料。
3.展品。下列证据是按照本报告第15(A)(3)项的要求提交的。证物编号是指S-K法规第601项下的段号：
3.1 |
Greystone House Impact Investors LP于2022年12月5日第二次修订和重新签署的有限合伙协议(通过引用附件3.1并入本文，以形成8-K表(编号001-41564)，由合伙企业于2022年12月5日提交。 |
3.2 |
2023年6月6日修订和重新签署的Greystone Housing Impact Investors LP有限合伙协议的第一修正案(通过引用附件3.1并入本文，由合伙企业于2023年6月7日提交的Form 8-K(No.001-41564))。 |
3.3 |
美国第一多家族投资者有限合伙企业证书(F/K/a America First Tax Example Investors，L.P.)(在此引用附件3.5形成10-K(编号000-24843)，由合伙企业于2019年2月28日提交)。 |
3.4 |
《有限合伙企业证书修正案》，自2013年11月12日起生效(该合伙企业于2019年2月28日提交的10-K表格(编号000-24843)引用附件3.6并入本文)。 |
3.5 |
2022年11月29日对美国第一多家庭投资者有限合伙企业证书(现称为Greystone Housing Impact Investors LP)的修正案(通过引用该合伙企业于2022年11月30日提交的附件3.1至Form 8-K(No.000-24843)合并于此)。 |
3.6 |
Greystone ILP，Inc.的公司注册证书和章程(通过引用合伙企业于2019年11月26日提交的S-3表格登记声明(第333-235259号)附件4.8合并于此)。 |
|
|
4.1 |
Greystone House Impact Investors LP根据1934年《证券交易法》第12节注册的证券(在此通过引用附件4.1合并为10-K表(编号001-41564)，由合伙企业于2023年2月23日提交)。 |
4.2 |
合伙企业受益单位证书格式(在此引用附件4.2至10-K表(第001-41564号)，由合伙企业于2023年2月23日提交)。 |
4.3 |
交换协议格式(通过引用合伙企业于2023年10月25日提交的S-4表格登记声明(文件编号333-275170)附件4.7并入本文)。 |
4.4 |
A-1系列优先股认购协议表(在此引用附件4.4至10-K表(编号001-41564)，由合伙企业于2023年2月23日提交)。 |
153
4.5 |
B系列优先股认购协议表(在此引用附件4.5至10-K表(编号001-41564)，由合伙企业于2023年2月23日提交)。 |
4.6 |
义齿形式(在此引用合伙企业于2022年11月23日提交的S-3表格登记声明(第333-268538号)附件4.12)。 |
4.7 |
契约形式(次级债务证券)(在此引用合伙企业于2022年11月23日提交的S-3表格登记声明(第333-268538号)附件4.13)。 |
|
|
10.1 |
修订并重新启动了Greystone House Impact Investors LP 2015年股权激励计划(本文通过参考合伙企业于2022年12月5日提交的附件10.1至Form 8-K(编号001-41564)并入本文)。 |
10.2 |
根据修订和重新修订的Greystone Housing Impact Investors LP 2015年股权激励计划(通过引用合伙企业于2022年12月5日提交的附件10.2至Form 8-K(编号001-41564)合并而成的受限单位奖励协议的形式)。 |
10.3 |
ATAX TEBS Holdings，LLC和美国银行信托公司，National Association之间日期为2022年12月14日的信托契约(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(编号001-41564)，由合伙企业于2022年12月16日提交)。 |
10.4 |
由ATAX TEBS Holdings，LLC，FMSond，Inc.，Mizuho Capital Markets LLC，和U.S.Bank Trust Company，National Association于2022年12月14日签署和之间的补充协议(通过引用附件10.2合并为Form 8-K(No.001-41564)，由合伙企业于2022年12月16日提交)。 |
10.5 |
有限担保、唯一会员权益承诺和担保协议，由Greystone House Impact Investors LP于2022年12月14日签署，由美国银行信托公司全国协会(本文通过引用合伙企业于2022年12月16日提交的表8-K(编号001-41564)合并而成)。 |
10.6 |
American First MultiFamily Investors，L.P.和ATAX TEBS IV，LLC于2018年8月8日签署的销售、贡献和转让协议(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2018年8月9日提交)。 |
10.7 |
美国国家银行协会于2018年8月1日签署的次级债券托管协议，作为联邦住房贷款抵押公司、America First MultiFamily Investors，L.P.和ATAX TEBS IV，LLC的托管人(本文通过引用附件10.2合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2018年8月9日提交)。 |
10.8 |
联邦住房贷款抵押公司与ATAX TEBS IV，LLC于2018年8月1日签署的债券交换、偿还、质押和担保协议(本文通过引用附件10.3至Form 8-K(No.000-24843)并入，由合伙企业于2018年8月9日提交)。 |
10.9 |
联邦住房贷款抵押公司(其法人身份)和联邦住房贷款抵押公司(以管理人身份)于2018年8月1日签署的一系列证书协议(本文通过引用附件10.4合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2018年8月9日提交)。 |
10.10 |
美国第一多家庭投资者公司和联邦住房贷款抵押公司于2018年8月1日签署的有限支持协议(本文通过引用附件10.5合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2018年8月9日提交)。 |
10.11 |
American First MultiFamily Investors L.P.和ATAX TEBS III，LLC于2015年7月1日签订的销售、贡献和转让协议(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2015年7月16日提交)。 |
10.12 |
纽约梅隆银行信托公司于2015年7月1日签署的次级债券托管协议，作为联邦住房贷款抵押公司、America First MultiFamily Investors，L.P.和ATAX TEBS III，LLC的托管人(本文通过引用附件10.2合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2015年7月16日提交)。 |
10.13 |
联邦住房贷款抵押公司和ATAX TEBS III，LLC于2015年7月1日签署的债券交换、偿还、质押和担保协议(本文通过引用附件10.3到Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2015年7月16日提交)。 |
10.14 |
联邦住房贷款抵押公司和ATAX TEBS III，LLC于2019年7月16日签署的关于房地美多家庭M证书系列M-033的债券交换、偿还、质押和担保协议的第一修正案(通过引用附件10.5合并到Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年7月22日提交)。 |
154
10.15 |
联邦住房贷款抵押公司(其法人身份)和联邦住房贷款抵押公司(以管理人身份)于2015年7月1日签署的一系列证书协议(本文通过引用附件10.4合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2015年7月16日提交)。 |
10.16 |
联邦住房贷款抵押公司(其法人身份)和联邦住房贷款抵押公司(以管理人身份)于2019年7月16日签署的关于房地美多家庭M证书系列M-033的系列证书协议第一补充协议(本文通过引用附件10.7合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年7月22日提交)。 |
10.17 |
American First MultiFamily Investors，L.P.和联邦住房贷款抵押公司于2015年7月1日签订的有限支持协议(本文通过引用附件10.5合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2015年7月16日提交)。 |
10.18 |
American First MultiFamily Investors，L.P.和ATAX TEBS II，LLC于2014年7月10日签订的销售、贡献和转让协议(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2014年7月16日提交)。 |
10.19 |
纽约梅隆银行信托公司，N.A.，联邦住房贷款抵押公司，美国第一多家庭投资者，L.P.和ATAX TEBS II，LLC之间于2014年7月1日签署的次级债券托管协议(通过引用附件10.2合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2014年7月16日提交)。 |
10.20 |
联邦住房贷款抵押公司和ATAX TEBS II，LLC于2014年7月1日签署的债券交换、偿还、质押和担保协议(本文通过引用附件10.3到Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2014年7月16日提交)。 |
10.21 |
联邦住房贷款抵押公司和ATAX TEBS II，LLC于2019年7月1日签署的关于房地美多家庭M证书系列M-031的债券交换、偿还、质押和担保协议的第一修正案(通过引用附件10.1到Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年8月5日提交)。 |
10.22 |
联邦住房贷款抵押公司(以法人身份)和联邦住房贷款抵押公司(以管理人身份)于2014年7月1日签订的一系列证书协议(本文通过引用附件10.4合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2014年7月16日提交)。 |
10.23 |
American First MultiFamily Investors，L.P.和联邦住房贷款抵押公司于2014年7月1日签订的有限支持协议(本文通过引用附件10.5合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2014年7月16日提交)。 |
10.24 |
注册人和ATAX TEBS I，LLC之间的买卖协议，日期为2010年9月1日(本文通过引用附件10.25合并为Form 10-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年2月28日提交)。 |
10.25 |
ATAX TEBS I，LLC和纽约梅隆银行信托公司之间的托管协议，日期为2010年9月1日(通过引用合伙企业于2019年2月28日提交的附件10.26至Form 10-K(No.000-24843)而并入本文)。 |
10.26 |
ATAX TEBS I，LLC和联邦住房贷款抵押公司之间的债券交换、报销、质押和担保协议，日期为2010年9月1日(本文通过引用附件10.27合并为Form 10-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年2月28日提交)。 |
10.27 |
联邦住房贷款抵押公司和ATAX TEBS I，LLC于2019年7月16日签署的与房地美多家庭M证书系列M-024相关的债券交换、偿还、质押和担保协议的第一修正案(通过引用附件10.1到Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年7月22日提交)。 |
10.28 |
联邦住房贷款抵押公司(其法人身份)和联邦住房贷款抵押公司(以管理人身份)之间的系列证书协议，日期为2010年9月1日，涉及由合伙企业于2019年2月28日提交的Freddie Mac多家庭可变利率证书系列M024(通过引用附件10.28并入以形成10-K(No.000-24843))。 |
10.29 |
联邦住房贷款抵押公司(其法人身份)和联邦住房贷款抵押公司(以管理人身份)之间于2019年7月16日签署的关于房地美多家庭M证书系列M-024的第一份证书补充协议(本文通过引用附件10.3合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年7月22日提交)。 |
155
10.30 |
注册人和联邦住房贷款抵押公司之间的有限支持协议，日期为2010年9月1日(本文通过引用附件10.29并入由合伙企业于2019年2月28日提交的10-K表(编号000-24843))。 |
10.31 |
America First Multifamily Investors，LP和Bankers Trust Company于2021年8月23日签订的修订和重述信贷协议（参考合伙企业于2021年8月25日提交的8-K表格（No. 000-24843）的附件10.1纳入本文）。 |
10.32 |
America First Multifamily Investors，LP之间日期为2021年8月23日的循环票据，应付给Bankers Trust Company（参考合伙企业于2021年8月25日提交的8-K表格（编号000-24843）的附件10.2纳入本文）。 |
10.33 |
贷款人America First MultiFamily Investors，L.P.与作为行政代理的北卡罗来纳州BankUnited银行于2021年6月11日签订的信贷协议(本文引用附件10.1至Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2021年6月14日提交)。 |
10.34 |
贷款人America First MultiFamily Investors，L.P.与作为行政代理的北卡罗来纳州BankUnited银行于2021年11月30日签订的信贷协议第一修正案(合并于此，参考合伙企业于2021年12月6日提交的8-K表(第000-24843号)附件10.1)。 |
10.35 |
日期为2021年6月11日的美国第一多家族投资者公司之间的票据，应付给北卡罗来纳州的BankUnited银行(本文通过引用附件10.2并入8-K表(编号000-24843)，由合伙企业于2021年6月14日提交)。 |
10.36 |
2023年6月9日，贷款机构Greystone Housing Impact Investors LP与北卡罗来纳州BankUnited作为行政代理签订的信贷协议第二修正案。(在此引用由合伙企业于2023年6月15日提交的表8-K表10.1(第001-41564号))。 |
10.37 |
贷款机构Greystone Housing Impact Investors LP与作为行政代理的北卡罗来纳州BankUnited银行于2023年7月11日签订的《信贷协议第三修正案》(本文引用附件10.1至Form 8-K(编号001-41564)，由合伙企业于2023年7月17日提交)。 |
10.38 |
贷款机构Greystone Housing Impact Investors LP与作为行政代理的北卡罗来纳州BankUnited银行于2023年9月19日签订的信贷协议第四修正案(本文参考合伙企业于2023年9月22日提交的附件10.1至Form 8-K(第001-41564号))。 |
10.39 |
日期为2021年6月11日的美国第一多家族投资者公司之间的票据，应付给银行家信托公司(本文通过引用附件10.3并入8-K表(编号000-24843)，由合伙企业于2021年6月14日提交)。 |
10.40 |
美国第一多家庭投资者公司和银行家信托公司于2022年4月29日修订和重新签署的信贷协议的第一修正案(在此引用附件10.1以形成8-K表(编号000-24843)，由合伙企业于2022年4月29日提交)。 |
10.41 |
修订和重新签署的信贷协议第二修正案日期2022年7月29日，美国第一多家庭投资者公司和银行家信托公司之间的信贷协议(通过引用附件10.1合并为8-K表(编号000-24843)，由合伙企业于2022年8月1日提交)。 |
10.42 |
对灰石住房影响投资者有限责任公司和银行家信托公司于2023年6月27日修订和重新签署的信贷协议的第三修正案(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(编号001-41564)，由合伙企业于2023年6月29日提交)。 |
10.43 |
2022年7月29日美国第一多家族投资者公司和银行家信托公司之间的循环信用额度票据(通过引用附件10.2并入本文，形成8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2022年8月1日提交)。 |
10.44 |
Greystone Select Inc.与BankUnited，N.A.之间日期为2021年11月30日的修订和重新签署的担保(本文通过引用附件10.2合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2021年12月6日提交)。 |
10.45 |
Greystone Select Inc.与BankUnited，N.A.之间日期为2023年7月11日的第二次修订和重新生效的担保(本文通过引用附件10.2合并为Form 8-K(No.001-41564)，由合伙企业于2023年7月17日提交)。 |
10.46 |
ATAX TEBS III，LLC与国际掉期和衍生品协会，Inc.于2017年6月30日发出的监管保证金自我披露函(本文通过引用合伙企业于2017年8月7日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度报告的附件10.4而并入)。 |
10.47 |
ATAX TEBS II，LLC和巴克莱银行PLC于2019年8月9日签订的利率上限协议(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2019年8月26日提交)。 |
156
10.48 |
America First MultiFamily Investors，L.P.《商业行为和道德准则》，自2020年2月25日起生效(本文引用合伙企业于2020年2月26日提交的10-K表格(编号：000-24843)年度报告附件10.51)。 |
10.49 |
随需应变资本TM由America First MultiFamily Investors L.P.和琼斯交易机构服务有限责任公司签订和之间的销售协议，日期为2021年7月21日(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(No.000-24843)，由合伙企业于2021年7月21日提交)。 |
10.50 |
A系列优先股认购协议日期为2016年3月30日(本文引用合伙企业于2016年5月2日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度报告附件10.6)。 |
10.51 |
A系列优先股认购协议日期为2017年3月31日(本文引用合伙企业于2017年5月5日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度报告附件10.2)。 |
10.52 |
A系列优先股认购协议日期为2017年8月7日(本文引用合伙企业于2017年11月6日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度报告附件10.1)。 |
10.53 |
A系列优先股认购协议日期为2017年10月2日(本文引用合伙企业于2018年2月28日提交的Form 10-K(No.000-24843)年度报告附件10.54)。 |
10.54 |
A系列优先股认购协议日期为2017年10月25日(本文引用合伙企业于2018年2月28日提交的Form 10-K(No.000-24843)年度报告附件10.55)。 |
10.55 |
A-1系列优先股交换协议日期为2022年4月26日(在此引用合伙企业于2022年5月5日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度报告的附件10.1)。 |
10.56 |
A-1系列优先股交换协议日期为2022年10月1日(本文引用合伙企业于2022年11月3日提交的Form 10-Q(No.000-24843)季度报告的附件10.3)。 |
10.57 |
A-1系列优先股交换协议，日期为2023年2月15日(本文引用附件10.52至Form 10-K(编号001-41564)，由合伙企业于2023年2月23日提交)。 |
10.58 |
日期为2023年2月15日的A-1系列优先股认购协议(通过引用本合伙企业于2023年2月23日提交的附件10.53至Form 10-K(编号001-41564)而并入本文)。 |
10.59 |
A-1系列优先股认购协议日期为2023年6月2日(本文参考合伙企业于2023年8月3日提交的10-Q表格季度报告(第001-41564号)附件10.1)。 |
10.60 |
Greystone Housing Impact Investors LP和公共财政管理局于2023年11月1日签订的投资组合购买协议(本文通过引用附件10.1合并为Form 8-K(编号001-41565)，由合伙企业于2023年11月6日提交)。 |
10.61 |
公共财政管理局和全国协会威尔明顿信托公司于2023年11月1日签订的信托协议(本文通过引用附件10.2合并为8-K表(第001-41565号)，由合伙企业于2023年11月6日提交)。 |
10.62 |
威尔明顿信托公司、全国协会、公共财政管理局和Greystone Housing Impact Investors LP于2023年11月1日签署的管理协议(本文通过引用附件10.3合并为Form 8-K(编号001-41565)，由合伙企业于2023年11月6日提交)。 |
10.63 |
B系列优先股交换协议日期为2024年1月19日。 |
10.64 |
2024年2月2日的B系列优先股认购协议. |
|
|
21 |
子公司上市。 |
23.1 |
普华永道会计师事务所同意。 |
23.2 |
Lutz&Company，PC同意。 |
24.1 |
授权书。 |
31.1 |
根据2002年《萨班斯—奥克斯利法案》第302条认证CEO。 |
31.2 |
根据2002年《萨班斯—奥克斯利法案》第302条的规定获得首席财务官证书。 |
32.1 |
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席执行官证书。 |
32.2 |
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条认证首席财务官。 |
157
97 |
灰石住房影响投资者有限责任公司赔偿追回政策。 |
101 |
现以内联XBRL(可扩展商业报告语言)格式提供合伙企业截至2023年12月31日止年度Form 10-K年度报告中的下列材料：(1)截至2023年12月31日及2022年12月31日的综合资产负债表；(2)截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的综合经营报表；(3)截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的综合全面收益表；(4)截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度的合并合伙人资本报表；(5)截至2023年12月31日和2022年12月31日的合并现金流量表；和(6)合并财务报表附注。这类材料附有详细的附注和财务报表明细表。 |
104 |
封面交互数据文件(嵌入内联XBRL文档中) |
（b） 展品
上文第15(A)(3)项的证据是根据S-K条例第601项的要求提交的。
(C)其他财务报表附表
附表一--该合伙企业的普通合伙人America First Capital Associates Limited Partnership II截至2023年12月31日的经审计资产负债表。
它EM 16.表格10-K摘要。
没有。
158
登录解决方案
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已正式授权下列签署人代表其签署本报告。
|
Greystone HOUSING Impact Investors LP |
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|
日期： |
2024年2月22日 |
|
通过 |
撰稿/S/肯尼思·C·罗戈津斯基 |
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肯尼斯·C·罗戈津斯基 |
|
|
首席执行官 |
|
|
灰石住房影响投资者有限责任公司 |
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人以所示的身份和日期签署。
日期： |
2024年2月22日 |
|
通过 |
/s/斯蒂芬·罗森伯格 * |
|
|
|
|
斯蒂芬·罗森伯格， |
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Greystone AF Manager LLC董事长兼经理 |
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日期： |
2024年2月22日 |
|
通过 |
撰稿/S/肯尼思·C·罗戈津斯基 |
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肯尼斯·C·罗戈津斯基 |
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注册人首席执行官 |
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(首席行政主任) |
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日期： |
2024年2月22日 |
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通过 |
/s/ Jesse A. Coury |
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杰西·A Coury |
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|
注册人首席财务官 |
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(首席财务官和首席会计官) |
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日期： |
2024年2月22日 |
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通过 |
/s/ Jeffrey M.巴耶夫斯基 * |
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Jeffrey M.巴耶夫斯基， |
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Greystone AF Manager LLC经理 |
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日期： |
2024年2月22日 |
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通过 |
/s/ Drew C.弗莱彻 * |
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德鲁·C弗莱彻， |
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Greystone AF Manager LLC经理 |
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日期： |
2024年2月22日 |
|
通过 |
/s/ Steven C.莉莉 * |
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|
|
Steven C.莉莉， |
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|
|
|
Greystone AF Manager LLC经理 |
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日期： |
2024年2月22日 |
|
通过 |
/s/ W。金博尔·格里菲斯 * |
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|
W.金博尔·格里菲斯， |
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|
|
|
Greystone AF Manager LLC经理 |
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日期： |
2024年2月22日 |
|
通过 |
/s/黛博拉·A.威尔逊 * |
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|
黛博拉·威尔逊， |
|
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|
|
Greystone AF Manager LLC经理 |
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日期： |
2024年2月22日 |
|
通过 |
/s/罗伯特·K.雅各布森 * |
|
|
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罗伯特·K·雅各布森 |
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Greystone AF Manager LLC经理 |
*由 |
杰西·A库里， |
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事实律师 |
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通过 |
/s/ Jesse A. Coury |
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|
杰西·A Coury |
|
159
附表I
美国第一资本协会有限公司合作伙伴二
资产负债表
和
独立审计师报告
2023年12月31日
美国第一资本协会有限公司合作伙伴二
目录
独立审计师报告 |
162 |
|
|
资产负债表 |
164 |
|
|
资产负债表附注 |
165 |
161
独立澳元ITORS报告
合作伙伴
American First Capital Associates Limited Partnership 2
内布拉斯加州奥马哈
意见
我们审计了America First Capital Associates Limited Partnership II(本公司)的资产负债表，其中包括截至2023年12月31日的资产负债表以及资产负债表的相关附注。
我们认为，根据美国公认的会计原则，所附资产负债表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日的资产负债表。
意见基础
我们按照美国公认的审计准则进行审计。我们在这些标准下的责任在我们报告的“审计师对资产负债表的审计责任”一节中作了进一步说明。我们被要求独立于公司，并根据与我们审计相关的道德要求履行我们的其他道德责任。我们相信，我们所获得的审计证据是充分和适当的，可以为我们的审计意见提供依据。
管理层对资产负债表的责任
管理层负责按照美国公认的会计原则编制及公允列报资产负债表，并负责设计、实施及维持与编制及公允列报资产负债表有关的内部控制，而该等内部控制并无重大错报(不论因欺诈或错误所致)。
在编制资产负债表时，管理层需要评估是否存在一些条件或事件，从总体上看，这些情况或事件令人对公司在2024年2月22日之后作为一家持续经营的企业继续经营一年的能力产生重大怀疑。
审计师对资产负债表审计的责任
我们的目标是就整个资产负债表是否没有重大错报获得合理的保证，无论是由于欺诈还是错误，并发布一份包含我们意见的审计师报告。合理保证是一种高水平的保证，但不是绝对保证，因此不能保证按照公认会计准则进行的审计在存在重大错报时总是能发现该错报。由于欺诈可能涉及串通、伪造、故意遗漏、歪曲陈述或凌驾于内部控制之上，因此不能发现由欺诈造成的重大错报的风险高于因错误造成的错报。如个别或整体错误陈述极有可能影响合理使用者根据资产负债表作出的判断，则被视为重大错误陈述。
在根据GAAS进行审计时，我们：
162
我们被要求就审计的计划范围和时间、重要的审计结果以及我们在审计期间发现的某些与内部控制相关的事项与负责治理的人员进行沟通。
S/Lutz&Company，P.C.
2024年2月22日
163
美国第一资本协会ATES Limited合作伙伴二
资产负债表
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2023年12月31日 |
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资产： |
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流动资产： |
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|
现金及现金等价物 |
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$ |
600 |
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应收账款 |
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|
40,000 |
|
关联方应收账款 |
|
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614,389 |
|
流动资产总额 |
|
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654,989 |
|
|
|
|
|
|
对合伙企业的投资 |
|
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543,977 |
|
总资产 |
|
$ |
1,198,966 |
|
|
|
|
|
|
负债： |
|
|
|
|
应付帐款 |
|
$ |
34 |
|
总负债 |
|
|
34 |
|
|
|
|
|
|
合作伙伴起诉资本： |
|
|
|
|
普通合伙人 |
|
|
120 |
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有限合伙人 |
|
|
1,198,812 |
|
总合伙人起诉资本 |
|
|
1,198,932 |
|
总负债和合作伙伴分配资本 |
|
$ |
1,198,966 |
|
见资产负债表附注。
164
美国第一资本协会ES有限合伙企业二
资产负债表附注
注1.业务描述
America First Capital Associates Limited Partnership II(以下简称“公司”)于1985年根据特拉华州修订后的统一有限合伙企业法成立。本公司是Greystone Housing Impact Investors LP(“合伙企业”)的唯一普通合伙人，该合伙企业是一家公开交易的有限合伙企业，成立的主要目的是收购由州和地方住房当局发行的抵押贷款收入债券(“MRB”)组合，为其市场区域内负担得起的多户家庭和学生住房和商业物业提供建设和/或永久融资。合伙企业的受益单位证书在纽约证券交易所交易，交易代码为“GHI”。
本公司拥有完全、完整和专有的权力来管理和控制合伙企业的商业事务。经合伙企业三分之二的有限合伙权益同意，本公司可被解除合伙企业普通合伙人的资格。经合伙企业有限合伙利益的多数同意，合伙企业即可解散。
该公司的唯一普通合伙人是Greystone AF Manager LLC，其唯一有限合伙人是Greystone AF Holdings LLC。Greystone AF Manager LLC和Greystone AF Holdings LLC都是Greystone&Co.II LLC的子公司。
附注2.主要会计政策摘要
陈述的基础
随附的资产负债表是按照美国公认会计原则(“公认会计原则”)列报的。
在编制资产负债表时使用估计数
按照公认会计准则编制资产负债表时，公司需要作出估计和假设，以影响截至资产负债表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露。实际结果可能与这些估计大相径庭。
现金和现金等价物
本公司将购买时原始到期日为三个月或以下的所有短期投资视为现金等价物。
信用风险集中
该公司在一家金融机构维持其现金和现金等价物余额。联邦存款保险公司承保的余额相当于25万美元。公司的现金和现金等价物余额不时超过250,000美元。公司预计不会有任何业绩不佳的情况。
应收账款及关联方应收账款
本公司的应收账款包括应收行政费、合伙企业应收分派以及第三方支付的配售费用。此类应收款按合同金额入账。该公司评估是否需要为其应收账款组合中固有的估计损失计提坏账准备。
对伙伴关系的投资
合伙企业中的普通合伙企业权益未经登记且不可转让。本公司根据可变权益实体及投票权规则分析于合伙企业的投资，并确定该项投资为权益法投资。对合伙企业的投资按成本加公司在合伙企业累计收入或亏损、分配以及可供出售证券的未实现收益和亏损中的份额入账。
165
2023年1月1日，合伙企业通过了2016-13年会计准则更新(“ASU”)，金融工具-信贷损失，以及随后的相关修订(“ASC 326”)，用被称为当前预期信贷损失(“CECL”)模型的预期损失模型取代了已发生损失方法。在2023年1月1日采用时，合伙企业记录的会计变更的累积影响约为590万美元，作为对合伙人资本的直接减少。这导致该公司在合伙企业中的投资直接减少了约5.9万美元。
所得税
本公司是一家有限合伙企业，出于税务目的，是一家被忽视的实体。公司的经营结果由Greystone AF Manager LLC和Greystone AF Holdings LLC的管理成员报告。因此，本公司没有为所得税拨备。
金融工具的公允价值
根据会计准则编纂(“ASC”)主题820“公允价值计量和披露”，该公司资产和负债的公允价值与所附资产负债表中的账面价值大致相同，主要是由于其短期性质。
关联方交易
一般而言，根据日期为2022年12月5日的合伙企业第二份经修订及重订的有限合伙协议(“合伙协议”)的条款，本公司有权获得合伙企业利息收入净额的1%。此外，本公司有权获得净利息收入的25%，即或有利息和剩余净收益，最高不超过合伙企业每年持有的投资本金的0.9%(视情况而定)。本公司还有权获得相当于合伙企业持有的MRB、政府发行者贷款(“GILS”)、应税MRB、应税GIL、房地产贷款和其他投资平均本金0.45%的管理费。一般而言，管理费由合伙企业持有的住房抵押贷款和贷款融资物业的业主支付，并从属于支付合伙企业的住房抵押贷款和贷款的所有基本利息。此外，合伙协议规定，合伙企业将向本公司支付任何丧失抵押品赎回权的MRB的管理费。
合伙公司将向公司及其关联公司偿还与合伙企业运营直接相关的自付费用，包括公司或其关联公司员工的工资和附带福利的可分配部分。尽管有上述规定，合伙企业不得向本公司或其关联公司偿还本公司任何合伙人或本公司普通合伙人的高级管理人员或董事会的薪金或附带福利，无论此等人士是否向合伙企业提供服务。
根据特拉华州有限责任公司法令及合伙协议的条款，本公司须就合伙的所有一般义务向第三方负上责任，但合伙未予支付的部分。然而，合伙协议规定，本公司不对合伙企业合理地相信属于合伙企业协议授权范围内且符合合伙企业最佳利益的任何行为或不作为承担任何责任。合伙协议亦规定，除合伙协议另有明文规定外，本公司并不对合伙的有限责任合伙人及实益单位证书持有人负任何受托责任。
近期发布的会计公告
本公司认为，任何最近发布但尚未生效的会计声明，如果目前被采纳，将不会对本公司的资产负债表产生重大影响。
后续事件
管理层对2023年12月31日至2024年2月22日期间发生的交易和事件进行了评估，注意到随后期间没有需要在资产负债表中披露或确认的重大交易或事件。
附注3.关联方交易
截至2023年12月31日，公司从Greystone Housing Impact Investors LP应收管理费509,107美元，应收分派105,282美元。这些款项包括在所附资产负债表的“关联方应收账款”中。
166