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LoanPoolLLCS 会员2019-12-310001614806AJX: LegacyEntities会员2019-01-012019-12-310001614806ajx: LoanPoolLLCS 会员2020-12-310001614806ajx: LoanPoolLLCS 会员2022-01-012022-12-310001614806AJX: 管理协议成员AJX：蒂萨资产管理有限责任公司成员2024-01-012024-03-31ajx: 日历季度0001614806ajx: 管理费会员2023-01-012023-03-310001614806ajx: 管理费会员2024-01-012024-03-310001614806SRT: 最大成员AJX：特别委员会成员首席主任2024-01-012024-03-310001614806AJX：独立董事会费会员2024-01-012024-03-310001614806AJX：独立董事会费会员2023-01-012023-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2024-01-012024-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2023-01-012023-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2022-12-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排非雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2022-12-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排非雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2023-01-012023-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2023-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排非雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2023-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2023-12-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排非雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2023-12-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排非雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2024-01-012024-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2024-03-310001614806US-GAAP：基于股份的支付安排非雇员会员US-GAAP：限制性股票成员2024-03-310001614806US-GAAP：限制性股票成员2024-01-012024-03-310001614806US-GAAP：限制性股票成员2023-01-012023-03-3100016148062020-02-280001614806AJX：蒂萨资产管理有限责任公司成员2023-12-310001614806AJX：蒂萨资产管理有限责任公司成员2024-03-310001614806AJX: Gregory FundingLLC 成员2024-03-310001614806AJX: Gregory FundingLLC 成员2023-12-310001614806AJX: OpenMarket Purchases会员2023-12-310001614806AJX: OpenMarket Purchases会员2024-03-310001614806AJX: attheMarket 计划成员2024-03-310001614806AJX: attheMarket 计划成员2024-01-012024-03-310001614806AJX: attheMarket 计划成员2023-01-012023-03-310001614806AJX: attheMarket 计划成员2023-01-012023-03-310001614806US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2024-01-012024-03-310001614806US-GAAP：累计未实现投资收益损失净额2023-01-012023-12-310001614806US-GAAP：后续活动成员2024-05-030001614806AJX：阿贾克斯抵押贷款信托基金2021BAND SeniorNotes成员US-GAAP：后续活动成员美国公认会计准则：抵押贷款成员2024-04-012024-04-300001614806美国公认会计准则：信用额度成员US-GAAP：后续活动成员2024-04-300001614806美国公认会计准则：信用额度成员US-GAAP：后续活动成员2024-04-012024-04-30

美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表格 10-Q

（Mark One）
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
或者
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在从到的过渡期内

001-36844
（委员会档案号）
很棒的阿贾克斯公司
（注册人章程中规定的确切名称）
马里兰州

46-5211870

州或其他司法管辖区
公司或组织的		（美国国税局雇主
证件号）

13190 SW 68th Parkway, 110 套房
Tigard, 或者97223
（主要行政办公室地址和邮政编码）
503-505-5670
注册人的电话号码，包括区号

根据该法第12（b）条注册的证券：
每个课程的标题交易符号注册的每个交易所的名称
普通股，面值每股0.01美元AJX纽约证券交易所
2024 年到期的 7.25% 可转换优先票据AJXA纽约证券交易所

用复选标记表明注册人 (1) 在过去的12个月内（或注册人需要提交此类报告的较短期限）是否提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去的90天中是否受此类申报要求的约束。是的 ☒ 没有 ☐

用复选标记表明注册人在过去 12 个月内（或注册人必须提交此类文件的较短期限）是否以电子方式提交了根据 S-T 法规第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的 ☒ 没有 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人，还是小型申报公司或新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。（选一张）：
大型加速文件管理器☐加速过滤器☒
非加速申报人（不要检查申报公司是否较小）☐规模较小的申报公司 ☐
新兴成长型公司☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐没有 ☒

截至 2024 年 5 月 1 日， 36,982,966 注册人的普通股已流通，面值每股0.01美元。


目录
第一部分财务信息
第 1 项。合并中期财务报表
1
关于前瞻性陈述的警示声明
49
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
50
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
76
第 4 项。控制和程序
78
第二部分其他信息
第 1 项。法律诉讼
79
第 1A 项。风险因素
79
第 2 项。未注册的股票证券销售
79
第 3 项。优先证券违约
79
第 4 项。矿山安全披露
79
第 5 项。其他信息
79
第 6 项。展品
80

i

第一部分财务信息

第 1 项。合并中期财务报表

很棒的阿贾克斯公司和子公司
合并资产负债表
（以千美元计，每股数据除外）
2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
资产（未经审计）
现金和现金等价物$100,054 $52,834 
待售抵押贷款，净额 (1)
368,288 55,718 
为投资而持有的抵押贷款，净额 (1,2)
438,698 864,551 
房地产自有物业，净值 (3)
5,191 3,785 
投资可供出售的证券 (4)
125,126 131,558 
对持有至到期证券的投资 (5)
54,085 59,691 
实益权益投资 (6)
88,577 104,162 
从服务商处收取的款项4,240 7,307 
对关联公司的投资28,300 28,000 
预付费用和其他资产31,896 28,685 
总资产$1,244,455 $1,336,291 
负债和权益
负债：
有担保借款，净额 (1,7)
$399,699 $411,212 
回购交易下的借款354,039 375,745 
可转换优先票据 (7)
103,516 103,516 
应付票据，净额 (7)
107,059 106,844 
应付管理费1,951 1,998 
认股权证责任2,054 16,644 
应计费用和其他负债19,901 9,437 
负债总额988,219 1,025,396 
承付款和意外开支——见附注8
股权：
优先股 $0.01 面值， 25,000,000 已授权的股份
A 系列 7.25固定至浮动利率累计可兑换百分比，美元25.00 每股清算优先权， 135,930 已发行股票和 零 截至 2024 年 3 月 31 日的未缴款项以及 424,949 截至2023年12月31日已发行和流通的股份 (8)
— 9,411 
B 系列 5.00固定至浮动利率累计可兑换百分比，美元25.00 每股清算优先权， 363,245 已发行股票和 零 截至 2024 年 3 月 31 日的未缴款项以及 1,135,590 截至2023年12月31日已发行和流通的股份 (8)
— 25,143 
普通股 $0.01 面值； 125,000,000 已授权的股份， 36,992,019 2024 年 3 月 31 日已发行和流通的股票以及 27,460,161 截至 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份
380 285 
额外的实收资本408,732 352,060 
库存股(9,557)(9,557)
留存赤字(132,400)(54,382)
累计其他综合亏损(12,858)(14,027)
归属于股东的权益254,297 308,933 
非控股权益 (9)
1,939 1,962 
权益总额256,236 310,895 
负债和权益总额$1,244,455 $1,336,291 
所附附附注是合并财务报表的组成部分。
1

(1)待售抵押贷款、净额和用于投资的抵押贷款，净额包括美元623.2 百万和美元628.6 截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别有数百万笔贷款转给了作为可变利息实体的证券化信托基金（“VIE”）；这些贷款只能用于偿还VIE的债务。担保借款包括VIE发行的票据，只能使用VIE的资产和现金流进行结算。债权人无法追索主要受益人（大阿贾克斯公司）。参见附注9——债务。为投资而持有的抵押贷款，净额包括 $0.4 百万和美元3.4 分别为截至2024年3月31日和2023年12月31日的预期信贷损失准备金为百万美元。
(2)截至2024年3月31日和2023年12月31日，为投资而持有的抵押贷款余额，净额包括美元0.2 百万和美元0.6 分别来自一百万个 50.0百分比持股合资企业，公司根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则” 或 “GAAP”）进行合并。
(3)净额列报的房地产自有财产减去了美元的估值补贴1.6 百万和美元1.2 截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万人。
(4)可供出售证券（“AFS”）的投资按公允价值列报。截至2024年3月31日，AFS证券投资包括美元的摊销成本基础132.8 百万美元和未实现净亏损美元7.7 百万。截至2023年12月31日，AFS证券投资包括美元的摊销成本基础139.6 百万美元和未实现净亏损美元8.0 百万。
(5)2023年1月1日，根据欧洲风险保留法规，公司将其部分证券投资转为持有至到期（“HTM”）。截至2024年3月31日，证券投资HTM包括预期信贷损失备抵金 零 以及剩余的折扣 $5.2 百万美元与累计其他综合收益（“AOCI”）中未摊销的未实现亏损有关。截至2023年12月31日，证券投资HTM包括预期信贷损失备抵金 零 以及剩余的折扣 $6.0 百万美元与AOCI未摊销的未实现亏损有关。
(6)实益权益投资包括预期信贷损失备抵金 $9.1 百万和美元6.9 截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万人。
(7)有担保借款，净额是扣除递延发行成本的净额减去美元2.8 2024 年 3 月 31 日的百万美元和美元3.1 截至 2023 年 12 月 31 日，为百万美元。列报的可转换优先票据扣除的延期发行成本为 零 分别在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。列报的应付票据净额减去了递延发行成本和折扣美元2.9 2024 年 3 月 31 日的百万美元和美元3.2 截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。
(8)已发行但未流通的优先股是未与普通股一起赎回且有待公司股东投票批准的优先股。赎回这些股份的义务目前记录为美元12.6截至2024年3月31日，公司合并资产负债表上的应计费用和其他负债为百万美元。
(9)截至2024年3月31日，非控股权益包括美元0.8 百万来自 50.0% 自有合资企业，$1.0 百万来自 53.1% 自有子公司和 $0.1 百万来自 99.9公司合并的自有子公司百分比。截至2023年12月31日，非控股权益包括美元0.8 百万来自 50.0% 自有合资企业，$1.0 百万来自 53.1% 自有子公司和 $0.1 百万来自 99.9公司合并的自有子公司百分比。

附注是合并中期财务报表的组成部分。
2

很棒的阿贾克斯公司和子公司
合并运营报表
（未经审计）
三个月已结束
（以千美元计，每股数据除外）
2024 年 3 月 31 日2023 年 3 月 31 日
收入
利息收入$15,738 $18,456 
利息支出(14,106)(14,925)
净利息收入1,632 3,531 
预期信贷损失净现值的净（增加）/减少(4,230)621 
预期信贷损失净现值变动影响后的净利息（亏损）/收益(2,598)4,152 
关联公司投资的收入/（亏损）521 (98)
合资企业实益权益再融资的损失— (995)
持有待售抵押贷款的市值亏损，净额(47,307)— 
其他收入/（损失）3 (2,519)
总计（亏损）/收入，净额(49,381)540 
开支
关联方开支 — 贷款服务费1,734 1,860 
关联方开支 — 管理费17,459 1,828 
专业费用705 934 
看跌期权负债和认股权证的公允价值调整1,353 1,622 
其他费用2,445 1,614 
支出总额23,696 7,858 
债务清偿收益— (47)
所得税准备金前的亏损(73,077)(7,271)
所得税准备金915 93 
合并净亏损(73,992)(7,364)
减去：归属于非控股权益的合并净额（亏损）/收益(14)30 
归属于本公司的合并净亏损(73,978)(7,394)
减去：优先股股息341 547 
归属于普通股股东的合并净亏损$(74,319)$(7,941)
每股普通股的基本亏损$(2.41)$(0.34)
摊薄后每股普通股亏损$(2.41)$(0.34)
加权平均份额——基本30,700,278 22,920,943 
加权平均份额——摊薄30,893,391 22,920,943 

附注是合并中期财务报表的组成部分。
3

很棒的阿贾克斯公司和子公司
合并综合亏损报表
（未经审计）
 
三个月已结束
（以千美元计） 2024 年 3 月 31 日2023 年 3 月 31 日
归属于普通股股东的合并净亏损$(74,319)$(7,941)
其他综合损失：
可供出售证券的未实现收益374 3,853 
摊销可供出售的债务证券的未实现亏损转至持有至到期日795 2,033 
与其他综合收入项目相关的所得税支出— — 
综合损失$(73,150)$(2,055)




附注是合并中期财务报表的组成部分。
4

很棒的阿贾克斯公司和子公司
合并现金流量表
（未经审计）
三个月已结束
（以千美元计） 2024 年 3 月 31 日2023 年 3 月 31 日
来自经营活动的现金流
合并净亏损$(73,992)$(7,364)
为核对净收益与经营活动净现金而进行的调整
股票管理层解雇费和薪酬支出15,777 600 
持有的待售抵押贷款按市值计价，净额47,307 — 
抵押贷款的折扣增加(1,925)(1,713)
增加债务证券投资的利息和折扣(2,220)(2,464)
实益权益投资的折扣增加(736)(2,057)
出售抵押贷款的损失438 — 
债务清偿收益— (47)
出售不动产的收益(8)(91)
出售证券的损失— 2,974 
自有房地产的减值396 111 
抵押贷款和实益利息的信用损失支出43 44 
预期信贷损失净现值的净增加/（减少）4,230 (621)
贷款损失和合资企业实益权益再融资— 995 
债务折扣和预付融资成本的摊销1,278 845 
未分配（收益）/关联公司投资的亏损(521)98 
看跌期权负债和认股权证的公允价值调整1,353 1,622 
经营资产和负债的净变动
预付费用和其他资产(1,220)(6,405)
从服务商处收取的款项3,738 (2,172)
应计费用、应付管理费和其他负债(2,164)(1,160)
经营活动产生的净现金(8,226)(16,805)
来自投资活动的现金流
购买抵押贷款和相关余额— (604)
抵押贷款的本金还款13,489 21,482 
出售抵押贷款的收益50,132 — 
再融资和出售可供出售证券和实益权益的收益— 29,413 
购买可供出售的证券和实益权益— (16,335)
可出售债务证券和实益权益的本金和利息收取21,801 17,721 
收取持有至到期债务证券的本金和利息6,828 11,251 
出售待售财产的收益222 1,052 
对权益法投资的投资— (726)
来自关联公司的分配221 252 
来自投资活动的净现金92,693 63,506 
来自融资活动的现金流量
回购交易的收益33,235 13,376 
回购交易的还款(54,941)(40,578)
担保借款的还款(11,833)(12,963)

附注是合并中期财务报表的组成部分。
5

回购本公司的优先可转换票据— (952)
出售普通股，扣除发行成本— 2,427 
向非控股权益分配(9)(34)
为普通股和优先股支付的股息(3,699)(6,425)
来自融资活动的净现金(37,247)(45,149)
现金和现金等价物的净变化47,220 1,552 
现金和现金等价物，期初52,834 47,845 
现金和现金等价物，期末$100,054 $49,397 
现金流信息的补充披露
支付利息的现金$13,636 $14,894 
为所得税支付的现金$2 $215 
非现金投资和融资活动的补充披露
从为投资而持有的抵押贷款的净转移，净额转入待售抵押贷款，净额$411,814 $— 
2020年普通股认股权证的转换$18,677 $— 
普通股以管理费和薪酬支出结算$15,777 $600 
应付优先股赎回的股票$12,599 $— 
发行2024年认股权证$2,734 $— 
向/从（来自）待售财产的贷款净转移$2,015 $(169)
摊销转至持有至到期的债务证券的未实现亏损$795 $2,033 
其他非现金贷款费用$671 $— 
可供出售证券的未实现收益$374 $3,853 
将债务证券从可供出售证券的投资转移到对持有至到期证券的投资$— $83,022 


附注是合并中期财务报表的组成部分。
6

很棒的阿贾克斯公司和子公司
权益变动合并报表
（未经审计）


（以千美元计）
优先股——A系列股票优先股——A系列金额优先股——B系列股票优先股——B系列金额普通股普通股金额库存股额外的实收资本留存收益/（赤字）累计其他综合亏损股东权益总额非控股权益权益总额
截至2023年3月31日止三个月的余额
截至2022年12月31日的余额424,949 $9,411 1,135,590 $25,143 23,130,956 $241 $(9,532)$322,439 $13,275 $(25,649)$335,328 $2,137 $337,465 
净亏损————————(7,394)—(7,394)30 (7,364)
出售股票————345,578 4 —2,423 ——2,427 —2,427 
股票薪酬支出————32,912 ——600 ——600 —600 
申报的股息 ($)0.25 每股）和分配
————————(6,425)—(6,425)(34)(6,459)
摊销可供出售的债务证券的未实现亏损转至持有至到期日—————————2,033 2,033 —2,033 
其他综合收入—————————3,853 3,853 —3,853 
截至2023年3月31日的余额424,949 $9,411 1,135,590 $25,143 23,509,446 $245 $(9,532)$325,462 $(544)$(19,763)$330,422 $2,133 $332,555 
截至2024年3月31日的三个月的余额
截至2023年12月31日的余额424,949 $9,411 1,135,590 $25,143 27,460,161 $285 $(9,557)$352,060 $(54,382)$(14,027)$308,933 $1,962 $310,895 
净亏损————————(73,978)—(73,978)(14)(73,992)

附注是合并中期财务报表的组成部分。
7


（以千美元计）
优先股——A系列股票优先股——A系列金额优先股——B系列股票优先股——B系列金额普通股普通股金额库存股额外的实收资本留存收益/（赤字）累计其他综合亏损股东权益总额非控股权益权益总额
优先股和认股权证的交换(424,949)(9,411)(1,135,590)(25,143)9,464,524 95 —40,895 (341)—6,095 —6,095 
股票管理终止费支出———————15,506 ——15,506 —15,506 
股票薪酬支出————67,334 — —271 ——271 —271 
申报的股息 ($)0.10 每股）和分配
————————(3,699)—(3,699)(9)(3,708)
摊销可供出售的债务证券的未实现亏损转至持有至到期日—————————795 795 —795 
其他综合收入—————————374 374 —374 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额— $— — $— 36,992,019 $380 $(9,557)$408,732 $(132,400)$(12,858)$254,297 $1,939 $256,236 

附注是合并中期财务报表的组成部分。
8

很棒的阿贾克斯公司和子公司
合并中期财务报表附注
2024 年 3 月 31 日
（未经审计）
注意事项 1 — 演示的组织和依据

Great Ajax Corp. 是马里兰州的一家公司（“公司”），是一家外部管理的房地产公司，于2014年1月30日成立，由其当时的唯一股东Aspen Yo（“Aspen”）于2014年3月28日注册资本，该公司隶属于阿斯彭集团公司的商品名称Aspen Capital。该公司促进筹资活动，并以抵押房地产投资信托基金（“REIT”）的形式运营。该公司的主要目标是收购（i）再履行贷款（“RPL”），这些贷款是住宅抵押贷款，至少是 五 的 七 最近已经付款，或者最近一笔款项是根据协议支付和接受的，或者支付了全额款项，以支付至少 五 在过去的七个月中已还款，以及（ii）不良贷款（“不良贷款”），这是住宅抵押贷款，其最新贷款是指住宅抵押贷款 三 尚未付款。公司可以直接收购RPL和不良贷款，也可以与机构认可投资者合资收购。合资企业采用证券化信托的结构，公司收购其中的债务证券和实益权益。公司还可以收购或发放小额商业贷款（“SBC贷款”）。公司以机会主义为目标的SBC贷款的本金余额通常不超过美元5.0 百万，由多户住宅和商业混合用途零售/住宅物业担保，上面至少有 五 的 七 最近已付款，或者最近一笔款项已根据协议支付并接受，或者至少支付了全部美元款项 五 款项已在过去七个月中支付。此外，公司通过抵押贷款组合中的贷款止赎活动直接投资于单户住宅和小型商业地产，或者不太频繁地通过直接收购进行投资。该公司的经理是附属公司Thetis资产管理有限责任公司（“管理人” 或 “Thetis”）。该公司目前拥有 19.8经理的百分比和 9.7Great Ajax FS LLC（“GAFS” 或 “服务商的母公司”）的百分比，该公司拥有Gregory Funding LLC（“Gregory” 或 “服务商”）的几乎所有权益。格雷戈里基金有限责任公司（“格雷戈里” 或 “服务商”）是公司的贷款和不动产服务商，也是附属公司。根据经修订的1986年《美国国税法》（“《守则》”），公司已选择作为房地产投资信托基金征税。

2024 年 2 月 26 日，公司签订了 $70.0 与Rithm Capital Corp. 的子公司NIC RMBS LLC（“NIC RMBS”）（及其子公司 “Rithm”）签订的百万美元定期贷款（“信贷协议”）。有关信贷协议条款、条件和契约的完整描述，请参阅公司于2024年4月10日向美国证券交易委员会提交的最终委托书中标题为 “交易——信贷协议” 的章节。定期贷款的同时，公司同意向Rithm或其关联公司发行一定数量的认股权证，以购买公司普通股，认股权证是可拆卸的。见附注8——承付款和意外开支。此外，Rithm或其附属公司已同意收购美元，但须获得公司大多数股东的批准并满足某些其他成交条件14.0 公司百万股普通股，价格为美元4.87 每股（代表尾随股息） 五天 截至2024年2月26日，公司、运营合伙企业（定义见此处）、经理人和Rithm（“证券购买协议”））签订证券购买协议之日公司在纽约证券交易所普通股的平均收盘价。关于上述交易，公司已同意与Rithm子公司RCM GA Manager LLC（“RCM GA”）签订新的管理协议，后者将成为公司的新外部经理，并终止与经理的现有管理合同，以换取约美元15.5 公司的百万股普通股将发行给经理。

该公司通过其运营合作伙伴关系、特拉华州有限合伙企业Great Ajax运营合伙企业（“运营合伙企业”）及其子公司开展几乎所有业务。该公司通过全资子公司Great Ajax运营有限责任公司是运营合伙企业的唯一普通合伙人。GA-TRS LLC（“GA-TRS”）是运营合伙企业的全资子公司，拥有管理人和服务商母公司的股权。根据该守则，公司选择将GA-TRS视为应纳税房地产投资信托基金子公司（“TRS”）。Great Ajax Funding LLC是运营合伙企业的全资子公司，其成立的目的是充当证券化信托抵押贷款的存款人，并持有此类信托发行的次级证券以及公司可能为额外有担保借款设立的任何其他信托。公司通常通过证券化信托将其抵押贷款证券化，并保留有担保借款中的次级证券。这些信托被视为可变利息实体（“VIE”），公司已确定它是其中许多VIE的主要受益人。AJX Mortgage Trust I和AJX Mortgage Trust II是运营合伙企业的全资子公司，旨在持有抵押贷款，用作公司回购协议下的融资抵押品。此外，公司通过其运营合作伙伴关系持有通过取消抵押品赎回权或其他结算以及通过直接购买获得的不动产（“REO”）房产。GAJX Real Estate Corp. 是运营合伙企业的全资子公司，旨在拥有、维护、改善和出售公司购买的REO房产。根据该守则，该公司选择将GAJX房地产公司视为TRS。
附注是合并中期财务报表的组成部分。
9


截至2024年3月31日，通过在某些实体的权益持有运营合伙企业 99.9Great Ajax II REIT Inc. 的百分比，该公司拥有Great Ajax II Depositor LLC，该公司成立的目的是充当证券化信托抵押贷款的存款人，并持有此类信托发行的次级证券。同样，截至2024年3月31日，运营合伙企业全资拥有Great Ajax III Depositor LLC，该公司的成立是作为阿贾克斯抵押贷款信托2021-E（“2021-E”）的存款人，该信托是一家房地产抵押贷款投资渠道（“REMIC”）。公司通过这些证券化信托对抵押贷款进行了证券化，并从担保借款中保留了次级证券。这些信托被视为VIE，公司已确定它是VIE的主要受益人。

2018年，该公司成立了盖亚房地产公司（“Gaea”），投资多户住宅物业，重点是房地产增值和三重净租赁兽医诊所。该公司在2018年选择将Gaea视为《守则》规定的TRS，并在2019年及以后选择根据该守则将Gaea视为房地产投资信托基金。同样在2018年，该公司成立了Gaea的全资子公司Gaea Real Estate Operating Partnership LP，负责投资商业房地产资产，并成立了盖亚房地产运营有限责任公司作为其普通合伙人。该公司还成立了盖亚兽医控股有限责任公司、BFLD Holdings LLC、Gaea商业地产有限责任公司、盖亚商业金融有限责任公司和Gaea RE Holdings LLC作为盖亚房地产运营合伙企业的子公司。2019年，该公司成立了DG Brooklyn Holdings LLC，该公司也是盖亚房地产运营合伙企业的子公司，负责对多户住宅进行投资。

2019年11月22日，Gaea完成了一项私人筹资交易，通过该交易筹集了美元66.3 从向第三方发行普通股中拨款100万美元，以使Gaea能够继续推进其投资战略。此外，2022年1月，Gaea完成了第二次私人融资，筹集了约美元30.0百万美元来自其普通股和认股权证的发行。此外，在截至2023年12月31日的年度中，GA-TRS还收到了额外的 20,991 Gaea普通股的股价为美元0.3百万美元，原因是Gaea的管理协议终止，这增加了公司的所有权。截至2024年3月31日，该公司拥有大约 22.2占Gaea已发行股份总额的百分比。该公司以权益法核算其对Gaea的投资。

估算的列报基础和使用

合并中期财务报表应与公司截至2023年12月31日止年度的合并财务报表及其附注一起阅读，这些附注包含在公司于2024年2月28日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表年度报告中。

中期财务报表未经审计，是根据中期财务信息的美国公认会计原则以及10-Q表和S-X条例的报告要求编制的。管理层认为，所有调整均已包括在内，这些调整仅涉及公允列报所列中期合并财务报表所必需的正常经常性应计款项。本期的经营业绩不一定代表截至2024年12月31日的财政年度最终可能取得的业绩。合并中期财务报表是根据财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂法（“ASC”）和美国证券交易委员会适用于中期财务报表的规章制度中所载的美国公认会计原则编制的。

公司合并以下各项的业绩和余额 三 由第三方持有非控股所有权的子公司。AS Ajax E II LLC（“AS Ajax E II”）持有 5.0拥有住宅抵押贷款和住宅房地产资产的特拉华州信托的利息百分比；AS Ajax E II是 53.1截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司持有的百分比。阿贾克斯抵押贷款信托2017-D（“2017-D”）是一家证券化信托，持有抵押贷款、REO财产和有担保借款；2017-D是 50.0% 归公司所有。Great Ajax II REIT Inc. 全资拥有Great Ajax II Depositor LLC，该公司是证券化信托抵押贷款的存款人，持有此类信托发行的次级证券以及公司为额外有担保借款而可能设立的任何其他信托是 99.9截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司持有的百分比。公司在其合并财务报表中确认其合并子公司应向第三方投资者支付的投资金额和收入的非控股权益。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，运营合伙企业全资拥有Great Ajax III Depositor LLC，该公司成立的目的是作为REMIC阿贾克斯抵押贷款信托2021-E（“2021-E”）的存款人。

2023 年 1 月，公司额外捐款了 $0.7 GAFS 的百万股权。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对GAFS的所有权均为 9.7%.




附注是合并中期财务报表的组成部分。
10

该公司的 19.8经理的所有权百分比和 9.7GAFS的所有权百分比是使用权益法计算的，因为公司可以通过普通高管和董事对这些实体的运营施加影响。经理人或GAFS的权益没有交易价格或报价。

注意事项 2 — 重要会计政策摘要

抵押贷款

已购信贷恶化贷款（“PCD 贷款”）

截至收购之日，公司收购的贷款在发放后通常会出现一些信用恶化。因此，公司对PCD贷款利息收入的确认通常是基于其对预计收取的现金流的金额和时间有合理的预期。当预计收取的现金流的时间和金额可以合理估计时，公司使用预期现金流来应用收入确认的实际利息法。该公司于2020年1月1日采用了亚利桑那州立大学2016-13年度的 “金融工具——信贷损失”，也称为CECL，采用了PCD资产的预期过渡方法。

如果获得的贷款具有共同的风险特征，则可以汇总并作为贷款池进行核算。资金池作为单一资产入账，采用单一的综合利率和对现金流的总体预期。随着潜在风险的变化，公司可能会调整其贷款池。该公司已根据类似的风险因素将其抵押贷款组合汇总到贷款池中。总额中不包括在收购截止日期之后但在合并之前全额还清的贷款。在贷款全额偿还期间，这些贷款的任何收益或损失均被确认为利息收入。

该公司的PCD贷款会计产生了可计提的收益率和预期的信贷损失备抵额。收购PCD贷款后，公司将此次收购记录为三个独立的要素，分别涉及（i）公司预计将通过借款人最终还款来收回的购买折扣金额；（ii）未来预期信用损失备抵金；（iii）贷款的未偿本金余额（“UPB”）。公司在收购时预计将在贷款期限内收取的收购价格折扣是可累积的收益率。收购贷款的预期现金流包括与贷款直接相关的所有现金流，包括来自标的抵押品的预期现金流。公司将可累积收益率视为池内按预期收益率计算的利息收入。公司对收取的未贴现现金流金额的预期将在每个日历季度末进行评估。与合同到期金额相比，预期现金流变动的净现值，无论是由时机还是贷款履行情况造成的，均在发生时段内报告，并反映为预期信贷损失准备金的增加或减少，前提是抵押贷款池中记入预期信贷损失准备金。如果资产池中没有记录预期信贷损失准备金，则预期未来现金流的增加将被视为收益率的增加。此外，由于公司的抵押贷款是以折扣价获得的，因此低于预期的预付款可能导致收益率降低。

该公司的抵押贷款由房地产担保。公司持续监控其投资组合中抵押贷款的信贷质量，主要是考虑贷款还款活动或拖欠状况。此外，公司还评估抵押贷款的预期现金流、基础抵押品的公允价值和其他因素，并评估是否以及何时可能无法收回所有合同到期的款项。

借款人对公司抵押贷款的付款分为本金、利息、费用支付或托管存款。出于会计目的，作为利息记入借款人账户的金额同样被归类为利息，在公司的合并现金流量表中被归类为运营现金流。作为本金应用于借款人账户的金额，包括借款人按合同应付的金额，如果超过公司以折扣价购买的贷款基准，出于会计目的，也被归类为本金，并按照美国公认会计原则的要求在合并现金流量表中被归类为投资现金流。作为费用支付收到的金额记录在 “其他收入” 中，并在合并现金流量表中归类为运营现金流。托管存款记录在服务商的资产负债表上，不会影响公司的现金流。

非PCD贷款

虽然公司通常会收购信贷质量下降的贷款，但它可能会不时地收购信贷质量未下降的贷款或发放SBC贷款。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
11

该公司根据个人贷款的风险特征估算其非PCD贷款的预期信贷损失备抵额，从而对其非PCD贷款进行核算。如有必要，通过贷款损失准备金来确定预期信贷损失备抵额。备抵金是贷款预期未来现金流的净现值与合同到期余额之间的差额。不良抵押品依赖贷款按抵押品的可变现净值记账。

待售抵押贷款

公司将不时确定将出售的具体贷款。在确定了贷款并制定了出售贷款的计划后，公司将把贷款从用于投资的抵押贷款净额重新归类为持有的待售抵押贷款。当贷款被指定为待售贷款时，将按摊销成本或公允价值中较低者持有，任何按市值计价的调整均记录在公司的合并运营报表中。

证券投资

公司对可供出售证券（“AFS”）和持有至到期证券的投资（“HTM”）包括对公司与第三方机构认可投资者组建的合资企业发行的优先票据和次级票据的投资。公司没有积极意图和能力持有至到期的债务证券投资被归类为AFS。公司有积极意图、能力或需要持有至到期的债务证券投资被归类为HTM。

公司使用实际利息法确认AFS债务证券的收入。从历史上看，这些票据被归类为AFS，按公允价值记账，公允价值的变化反映在公司的合并综合亏损报表中。该公司使用从融资交易对手那里获得的价格将其投资标记为公允价值，并认为其债务证券的任何未实现损失预计都是暂时的。任何非临时损失，即摊销成本基础超过预期未来现金流现值的部分，均在公司合并运营报表中确定的期间内确认。

2023 年 1 月 1 日，公司转让了账面价值 $83.0 根据欧洲议会和理事会第2017/2402号法规（经修订的《欧盟证券化条例》，以及与之相关的适用监管和实施技术标准，“欧盟证券化规则”）第6（1）条，由于销售限制，AFS向HTM提供了数百万种投资证券。根据这些债务证券的条款，公司必须持有向投资者提供或出售的每类证券（欧盟留存利息）名义价值的至少5.01％，但须遵守欧盟证券化规则。根据欧盟证券化规则，禁止公司出售、转让或以其他方式交出全部或部分欧盟留存利息，除非所有此类类别的利息得到全额支付或赎回。

证券从AFS向HTM的转移是非现金交易，按公允价值记录。记入已转让证券累计其他综合亏损的未实现收益或亏损继续在累计的其他综合亏损中列报，并在证券的剩余期限内按水平收益率分摊为利息收入。这种摊销将抵消按公允价值记录的转让产生的折扣摊销对利息收入的影响。

该公司根据CECL对其证券HTM的投资进行核算，并按摊销成本进行记账。利息收入使用实际利息法确认，其基础是公司对预计收取的现金流的金额和时间有合理的预期。公司对收取的未贴现现金流金额的预期以及相应的信用损失补贴需求将在每个日历季度末进行评估，并考虑了过去的事件、当前状况和对未来的可支持预测。与合同到期金额相比，预期现金流变动的净现值，无论是由时机还是投资业绩造成的，均在发生时段内报告，并反映为信贷损失备抵额的增加或减少，前提是记入投资的信用损失备抵额。如果投资中没有记录信贷损失备抵金，则预期未来现金流的增加将被视为收益率的增加。

公司债务证券投资组合中固有的风险影响其证券估值以及投资组合的利息收入和本金回收，包括违约风险、付款频率和金额的延迟和不一致、人为或自然灾害等影响借款人的风险以及标的抵押品价值的损害或延迟实现。公司持续监控其债务证券所依据的抵押贷款的信贷质量，主要是考虑贷款还款活动或拖欠状况。此外，公司还评估抵押贷款的预期现金流、标的抵押品的公允价值和其他因素，并进行评估



附注是合并中期财务报表的组成部分。
12

是否以及何时可能无法收取所有合同应付的款项。此外，较慢的预付款可能导致公司以折扣价收购的债务证券的收益率降低。

对实益权益的投资

公司的实益权益投资包括对公司与第三方机构认可投资者组建的证券化信托的剩余投资。该公司使用预期过渡方法对CECL的实益权益投资进行了核算。每项实益权益均单独核算，公司根据其所有权利息百分比确认其应分摊的收益、亏损、收入或支出。

公司的实益权益投资按摊销成本记账。收购后，投资被记录为三个独立的要素：（i）公司预计通过最终偿还投资可以收回的购买折扣金额；（ii）未来预期信用损失备抵金；（iii）投资的面值。公司预计将通过最终偿还投资来收回购买折扣，从而产生可累积的收益率。公司将这种可计入的收益率视为投资期内按预期收益率计算的利息收入。公司确认利息收入的基础是其对预计收取的现金流的金额和时间有合理的预期。当预计收取的现金流的时间和金额可以合理估计时，公司将使用这些预期的现金流来应用收入确认的实际利息法。

公司对收取的未贴现现金流金额的预期将在每个日历季度末进行评估。与合同到期金额相比，预期现金流变动的净现值，无论是由时机还是投资业绩造成的，均在发生时段内报告，并反映为预期信贷损失备抵额的增加或减少，前提是将预期信贷损失准备金记入投资中。如果没有为投资的预期信贷损失准备金，则预期未来现金流的增加将被视为收益率的增加。

公司实益权益投资组合中固有的风险包括违约风险、付款频率和金额的延迟和不一致、影响借款人的风险（例如人为或自然灾害）以及标的抵押品价值的损害或延迟实现。此外，低于预期的预付款可能会降低公司的实益利息投资组合的收益率。公司主要通过考虑贷款还款活动或拖欠状况，持续监控其受益权益所依据的抵押贷款的信贷质量。此外，公司还评估抵押贷款的预期现金流、基础抵押品的公允价值和其他因素，并评估是否以及何时可能无法收回所有合同到期的款项。

房地产

公司通常通过以下三种情况之一收购房地产，要么是直接通过购买，要么是取消借款人的抵押品赎回权并获得标的财产的所有权，要么是借款人交出契约以代替取消抵押品赎回权。如果购买了财产，则按成本入账，如果公司通过取消抵押品赎回权获得，则按未来现金流的现值入账。公司预计将积极推销待售的房产被归类为持有待售房产。持有待售房产按其收购基准或可变现净价值（公允市场价值减去预期销售成本，以及准备出售房产所需的任何额外成本）中较低者计入。公允市场价值是根据经纪人价格意见（“BPO”）、评估或其他公允价值市场指标（包括标价或合同价格）确定的，如果在资产负债表日期上市或签订销售合同。由于市值变化而导致的未实现净亏损通过估值补贴确认，计入房地产运营费用中的收入。持有待售房产不确认折旧或摊销费用。持有成本通常由服务商产生，在最终处置待售房产后，从服务商汇出的销售收益中扣除。

优先股

在截至2020年12月31日的年度中，公司共发行了美元125.0 扣除发行成本后的百万股优先股 二 在一系列私募中向机构认可投资者提供系列和认股权证。该公司发行了 2,307,400 的股份 7.25% A系列固定至浮动利率优先股和 2,892,600 的股份 5.00% B 系列固定至浮动利率优先股。该股票的清算优先权为美元25.00 每股。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
13

在截至2022年12月31日的年度中，公司完成了一系列优先股回购。公司回购并退出 1,882,451 其股份 7.25% A系列固定至浮动利率优先股和 1,757,010 其股份 5.00% B 系列固定至浮动利率优先股。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司交换了剩余部分 424,949 其已发行股份 7.25% A系列固定至浮动利率优先股和 1,135,590 其已发行股份 5.00% B系列固定至浮动利率优先股及其新发行普通股的相关认股权证。其中 12,046,218 股票， 9,464,524 其普通股是在截至2024年3月31日的三个月内发行的，其余部分 2,581,694 只有在2024年年度和特别股东大会上获得公司大多数股东批准后，才能发行普通股。该公司录得了 $12.6百万美元负债用于支付给优先股持有人的股份。

认股权证

在截至2020年6月30日的三个月中，作为公司筹资交易的一部分，公司发行了 二 系列 五年 认股权证总共购买了 6,500,000 行使价为美元的公司普通股10.00 每股。

认股权证包括看跌期权，允许持有人在2023年7月6日当天或之后以指定的看跌价向公司出售认股权证。美国公认会计原则要求公司对认股权证进行核算，就好像看跌期权将由持有人行使一样。认股权证在公司的合并资产负债表上记为负债，原始基准为美元9.5百万。由于认股权证自发行以来已基本耗尽，因此公司假设看跌期权将被行使，并将负债计入初始赎回价值。在截至2022年12月31日的年度中，公司回购并撤回了部分认股权证。其余认股权证在2023年7月继续增加其赎回价值。在截至2024年3月31日的三个月中，公司与剩余未偿认股权证的当前持有人签订了交换协议，根据该协议，公司收购了所有剩余的未偿认股权证。

作为Rithm交易的一部分，公司同意向Rithm或其关联公司之一发行 五年 认股权证最多可购买 $35.0公司百万股普通股，价格为美元5.36 每股。可行使认股权证的最大股份金额将等于以下两者中较大者 50(i) 公司从信贷协议中提取的金额和 (ii) 美元的百分比35.0百万。根据最大可用提款，公司预计将发行美元17.5百万股。公司在交易日按公允价值记录了认股权证，抵消了延期发行成本。认股权证将按公允价值记作负债，公允价值的任何变化均计入收益。延期发行成本将在提取期内作为支出摊销。抽奖期为 125 天。

担保借款

该公司通过证券化信托（VIE）在正常业务过程中发行以抵押贷款为担保的可赎回债务。信托促进的有担保借款结构为债务融资，由于公司是证券化信托的主要受益人，因此用作抵押品的抵押贷款仍保留在公司的合并资产负债表上。这些担保借款VIE的结构是通过实体，这些实体接收标的抵押贷款的本金和利息，并将这些款项分配给票据持有人。公司承担VIE债务的风险通常仅限于其对实体的投资；债权人对主要受益人没有追索权。债务的息票利息支出使用权责发生制会计法确认。递延发行成本，包括原始发行折扣和债务发行成本，作为抵押贷款的扣除额记入公司的合并资产负债表，并根据作为抵押品的抵押贷款的基础现金流按有效收益率分摊为利息支出。该公司未评级的证券化有看涨准备金，公司假设债务将在指定的收回日期赎回，以摊销折扣和发行成本，因为公司认为它有意也有能力在看涨日赎回债务。实际或预计基础现金流的变化反映在延期发行成本摊销的时间和金额上。参见附注8——承付款和意外开支。

回购设施

公司签订了回购融资机制，名义上向交易对手出售资产，同时签订协议，以等于出售金额加利息系数的价格回购出售的资产。尽管回购交易在法律上是销售和后续回购，但通常被视为由标的资产担保的债务。在回购融资到期时，除非续订回购融资，否则



附注是合并中期财务报表的组成部分。
14

公司必须偿还借款，包括任何应计利息，同时从贷款人那里收回其质押抵押品。回购融资被视为抵押融资交易；质押资产作为资产记入公司的合并资产负债表，债务按合同金额确认。利息按合同金额按应计制入账。与订立回购合同相关的成本在开始时记为延期发行成本，并在协议的合同期内摊销。与个人交易相关的任何提款费用以及根据未付金额评估的任何设施费用在发生时记作支出。

可转换优先票据

在2017年和2018年期间，公司完成了2024年到期的可转换优先票据（“2024年票据”）的公开发行和出售。在2024年3月31日和2023年12月31日，债务的UPB均为美元103.5百万。2024年票据的利率为 7.25每年百分比，每年的1月15日、4月15日、7月15日和10月15日按季度拖欠支付。2024年票据于2024年4月30日到期，公司全额赎回了票据，总金额为美元103.5 百万和 15 应计利息天数。

2024年票据的息票利息使用应计会计法确认。折扣和延期发行成本作为2024年票据账面价值的减少计入公司的合并资产负债表，并在2024年4月30日之前按有效收益率分摊为利息支出。

2022年1月1日，公司通过记录其额外实收资本账户减少额为美元的方式，采用了亚利桑那州立大学2020-06、债务——转换和其他期权债务（副标题470-20）和衍生品和套期保值——实体自有股权合约（副标题815-40）0.7 百万美元，其可转换优先票据的账面价值相应增加美元0.7百万，代表与票据相关的转换功能的账面价值。

应付票据

2022年8月，运营合作伙伴关系发行了美元110.0 百万本金总额为 8.8752027年9月到期的优先无抵押票据（“2027年票据”）的百分比。2027 年票据有一个 五年 期限并发布于 99.009面值的百分比，由公司全额无条件担保 二 其子公司：Great Ajax运营有限责任公司（“GP担保人”）和Great Ajax II运营合伙企业有限责任公司（“子公司担保人”，与公司和GP担保人一起称为 “担保人”）。2027年票据包含在公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的合并资产负债表中的负债中。2027年票据的利息每半年在3月1日和9月1日支付一次，第一笔款项将于2023年3月1日到期支付。2027年票据将于2027年9月1日到期。出售2027年票据的净收益总额约为美元106.1 百万美元，扣除折扣、佣金和发行费用，这些费用将在2027年票据的期限内使用实际利率法摊销。该公司使用了 $90.0 百万美元的收益用于回购和偿还部分未偿还的款项 7.25% 系列 A 和 5.00折价的B系列固定至浮动利率优先股百分比，以及一定数量的未偿认股权证。其余收益用于一般公司用途。 在2024年3月31日和2023年12月31日，2027年票据的UPB均为美元110.0百万。

管理费和费用报销

公司是公司与经理人签订的第三份经修订和重述的管理协议（“管理协议”）的当事方，该协议于2020年4月28日生效，于2023年3月1日修订，将于2034年3月5日到期。根据管理协议，经理执行公司的业务战略，在公司董事会的监督下管理公司的业务和投资活动以及日常运营。除其他服务外，经理还为公司提供管理团队以及必要的行政和支持人员。此外，公司直接支付直接向审计委员会和董事会报告的内部审计职能的费用。公司目前没有任何员工可以直接向其支付工资，预计在可预见的将来不会有任何员工直接付款。公司的每位执行官都是经理或服务商的员工或高级职员，或两者兼而有之。

根据管理协议，公司根据其股东权益支付季度基本管理费，包括公司发行可转换优先票据等权益。此外，根据与管理人签订的第三次修订和重述管理协议的第一修正案，该修正案的生效日期为2023年3月1日，公司的季度基本管理费将在计算所管理权益时包括其无抵押债务证券，前提是所得款项用于回购公司的优先股。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
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公司可能需要根据其向股东的现金分配和账面价值的变化支付季度激励管理费，并且可以选择最多支付 100以现金或公司普通股形式支付的基本费用和激励费的百分比。管理费在发生的季度中记为支出，应付的普通股部分（如果有）在季度末累计。参见附注10——关联方交易。

2024年2月26日，公司就Rithm交易向经理发出终止通知，并同意根据管理协议向经理支付解雇费，主要是普通股。

服务费

该公司还是与服务商签订的服务协议（“服务协议”）的当事方，该协议将于2029年7月8日到期。根据公司与服务商之间签订的服务协议，服务商每年收取的服务费范围为 0.65每年收购时再利润的UPB贷款的百分比 1.25每年UPB收购时不良贷款的百分比。服务费按月支付。公司为这些服务产生的总费用取决于UPB和服务商根据服务协议条款提供的抵押贷款的类型。如果RPL表现不佳，费用不会改变，反之亦然。公司不动产资产的服务费取以下两者中较高者：（i）适用于止赎前基础抵押贷款的服务费，或（ii） 1.00经理合理确定的REO公允市场价值的每年百分比或 1.00公司以其他方式购买的任何REO每年购买价格的百分比。服务商在履行其义务时发生的所有惯常、合理和必要的自付费用和开支将获得补偿，包括代表公司进行的任何维修和翻新的实际费用。

公司为这些服务产生的总费用将取决于UPB和该服务商提供的抵押贷款的类型、基于抵押贷款的费用和房地产价值、相关贷款的先前UPB以及基于REO房产的费用的REO房产的数量。服务协议将自动连续续订 一年 条款，但须事先以不续订的书面通知为准。在某些情况下，公司可能有义务支付解雇费。如果服务协议因任何原因终止，管理协议将与服务协议同时自动终止。参见附注10——关联方交易。

股票付款和董事费

管理费中至少有一部分以现金支付，部分管理费可以（由公司自行决定）以私募方式发行给经理的普通股支付，根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”），这些普通股是限制性证券。向管理人发行的股票数量（如果有）是根据公司在纽约证券交易所（“纽约证券交易所”）普通股在最近一次定期向普通股持有人派发季度股息的创纪录日期之前五个工作日的平均收盘价确定的。以普通股支付的任何管理费均被确认为本季度产生的费用，并在季度末累计。股票在发行后立即归属。经理已同意持有其收到的任何普通股，作为基本管理费的支付，期限至少为 三年 从收到此类普通股之日起。

根据公司的2014年董事权益计划（“董事计划”），公司可以向其董事发放股票奖励。董事计划旨在通过吸引和留住合格和有经验的人员担任非雇员董事来促进公司的利益。董事计划由公司董事会管理。根据董事计划可供发行的普通股或其他股票奖励，包括运营合伙企业授予的长期激励计划单位（“LTIP单位”）的总数为 35,000 股份。公司向每位独立董事发放了以下限制性股票奖励 2,000 加入董事会后的普通股。公司还可以根据董事计划定期向其独立董事发放额外的限制性股票奖励。董事年费和委员会主席年费的股票支出按收入记作支出，年内按季度等额计算，并在季度末累计。

公司的每位独立董事的年度预付金为美元140,000，按季度支付， 50其中百分比以公司普通股支付， 50% 现金。但是，公司可以选择支付年度预付款，最高金额为 100现金百分比由其自行决定。委员会主席还因其服务而获得年费。薪酬和公司治理委员会主席各获得年度预付金 $15,000，按季度支付， 100% 现金。审计委员会主席收到的年费为 $2万个，按季度支付， 100% 现金。在2023年第二季度，董事会批准了首席董事的任命，并向首席董事额外支付了美元2万个 每年，按季度支付， 100现金百分比已获得薪酬委员会的批准



附注是合并中期财务报表的组成部分。
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委员会。此外，在2023年第二季度，由于某些董事会成员的利益冲突，董事会成立了一个仅由独立董事组成的特别委员会（“特别委员会”），负责评估和审查与埃灵顿金融的合并协议（“合并协议”）、合并和合并协议中考虑的其他交易以及其他战略机会。特别委员会的董事收到了一次性现金付款 $2万个，首席董事除外，他收到了一次性现金付款 $30,000 以及一次性股票付款 $15,000，以公司普通股支付。与董事费用相关的费用应计入应计费用，普通股应付部分在发生期间应计。

根据公司的2016年股权激励计划（“2016年计划”），公司可能会发放股票奖励，以吸引和留住非雇员董事、执行官、主要员工和服务提供商，包括公司关联公司的高级管理人员和员工。2016年计划授权最多发行 5不时按全面摊薄计算的公司已发行股票的百分比（假设将任何未偿还的认股权证和可转换优先票据转换为普通股，如适用）。根据2016年计划授予的限制性股票使用授予日股票的公允价值作为衡量补助成本的基础。已授予股份的没收在没收发生期间入账。股份补助金在相关服务期限内归属。即使某些股份需要按比例归属并在服务期结束前全部归属，接受者也不得在服务期结束之前出售补助份额。

在Rithm交易方面，公司董事会于2024年3月25日批准了对2016年计划的修订，该修正案将允许向RCM GA发放股权或股票激励奖励，而RCM GA反过来可能会向RCM GA或其关联公司的董事、经理、高级职员、员工或顾问或顾问发放激励措施。该修正案须经公司在2024年年度和特别股东大会上获得大多数股东的批准。

可变利息实体

在正常业务过程中，公司与特殊目的实体进行各种类型的交易，这些交易主要包括为公司有担保借款设立的信托（见上文 “担保借款” 和合并财务报表附注9）。此外，公司可能会不时与无关实体建立合资企业，这通常还涉及成立特殊目的实体。公司对每笔交易及其产生的实益权益进行评估，以确定是否应将根据该交易成立的实体归类为VIE。如果在交易中创建的实体符合VIE的定义，并且公司确定其或合并子公司是主要受益人，则公司将把该实体纳入其合并财务报表。

现金和现金等价物

购买时原始到期日为三个月或更短的高流动性投资被视为现金等价物。公司通常在受保银行机构存放现金和现金等价物，最低资产为美元1十亿。某些账户余额超过了联邦存款保险公司（“FDIC”）的保险承保范围，因此，与超过联邦存款保险公司保险承保范围的存款金额相关的信用风险集中。

每股收益

公司定期发放限制性普通股，使接受者有权在归属期内获得等值的股息，其基础相当于支付给普通股持有人的股息。包含不可剥夺的股息或股息等价物（统称为 “股息”）权利的未归股权的基于股份的薪酬奖励被归类为 “分红证券”，并包含在使用两类方法计算的每股基本收益中。

根据两类方法，公司归属于普通股股东的所有合并净收益，包括合并净收益，减去公司A系列和B系列优先股的股息，将根据普通股和参与证券各自的股息分配给普通股和参与证券。每股基本收益的确定方法是将归属于普通股股东的合并净收益减去归属于参与证券的收益，再除以该期间已发行普通股的加权平均值。

摊薄后的每股收益的确定方法是将归属于摊薄后股东的合并净收益除以加权平均值，将归属于普通股股东的合并净收益、利息支出和扣除适用所得税后的公司可转换优先票据的管理费支出的适用部分加权平均值



附注是合并中期财务报表的组成部分。
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已发行普通股，假设所有摊薄证券，包括股票补助，在认股权证兑换公司普通股时将发行的股票，根据应付给经理和独立董事的基本费用的股票部分发行的股票，以及在转换公司已发行的可转换优先票据时发行的股票。如果公司录得净亏损，潜在的稀释性证券将被排除在摊薄后的每股亏损计算之外，因为它们对每股亏损的影响将是反稀释的。该公司使用库存股方法来核算其未偿还的认股权证。根据库存股法，假定认股权证在期初行使，并假定普通股已经发行。假设公司将此次行使的收益用于回购库存股，从而减少认股权证行使的假定稀释量。在应用库存股方法时，所有具有摊薄作用的潜在普通股，无论是否可行使，都被视为已行使。

如果通常为得出摊薄后每股收益而包括的任何调整都会产生反稀释结果，即增加收益或减少计算中使用的股票数量，则反稀释调整将不包括在摊薄后的每股收益计算中。

金融工具的公允价值

公允价值的定义是，在计量之日，在市场参与者之间的有序交易中，出售资产或为转移负债而支付的价格。公允价值层次结构已经建立，要求实体在衡量公允价值时最大限度地使用可观察的投入，并最大限度地减少不可观察投入的使用。该标准描述了可用于衡量公允价值的三个投入级别：

•级别 1 — 相同资产或负债在活跃市场的报价。
•级别 2 — 除一级价格之外的可观测输入，例如类似资产和负债的报价；非活跃市场的报价；或基本上整个资产或负债期内可观察到或可以由可观测市场数据证实的其他输入。
•级别 3 — 几乎没有或根本没有市场活动支持且对资产或负债的公允价值具有重要意义的不可观察的投入。

衡量公允价值时使用的判断程度通常与定价的可观察性水平相关。具有现成主动报价或可以用活跃报价衡量公允价值的资产和负债通常具有更高的定价可观察性，在衡量公允价值时使用的判断力也较小。相反，很少交易或未报价的资产和负债通常几乎没有或根本没有定价可观察性，在衡量公允价值时使用的判断力也更高。定价可观察性受多种因素的影响，包括资产或负债的类型、是否是新上市的还是尚未确立的，以及交易的特定特征。

抵押贷款的公允价值是使用公司融资交易对手的价值估算的。公司还依靠管理人的专有定价模型来估算预计将从贷款中收取的基础现金流，与融资交易对手提供的估计进行比较。

债务证券投资的公允价值AFS和HTM是根据公司融资交易对手提供的估算值确定的。公司还依靠管理人的专有定价模型来估算预计将从这些投资中获得的潜在现金流，与融资交易对手提供的估计进行比较。

实益权益投资的公允价值代表公司与合资伙伴组成的证券化信托的剩余投资。该公司依靠其经理的专有定价模型来估算其受益权益投资预计将产生的潜在现金流。此外，公司使用融资交易对手提供的估算值，对这些估算值进行比较以确保合理性。

公司在管理人所有权的公允价值历来是通过将收益倍数应用于基本费用收入来估值的，但是，从截至2023年9月30日的季度开始，公司对经理的估值等于解雇经理所需的解雇金加上经理资产的公允价值。

公司在AS Ajax E LLC和Ajax E Master Trust的所有权的公允价值是根据融资交易对手提供的估计值和其他公开信息进行估值的。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
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公司在GAFS的所有权权益（包括认股权证）的公允价值历来是通过将收益倍数应用于预期收益来确定的。截至2024年3月31日，该公司将其对GAFS的投资记作为 零 因为它必须在Rithm交易生效日期之前剥离其投资.

公司在盖亚的所有权的公允价值是使用适用于标的物业价值的隐含资本利率和经理人的贷款专有定价模型估算的。

公司在贷款池有限责任公司中所有权的公允价值是根据其经理定价模型对标的资产和负债的估算值来确定的。

有担保借款的公允价值是使用公司融资交易对手提供的价格估算的，这些价格与经理人的专有定价模型进行了比较，后者估计了抵押债务的标的抵押贷款的预期现金流，其合理性与管理人的专有定价模型进行了比较。根据发行文件的条款，公司能够按面值加上应计利息赎回以有担保借款发行的债券。该公司的担保借款扣除递延发行成本。因此，公允价值和账面价值之间的差异部分由延期发行成本驱动。

公司2020年认股权证负债的公允价值通过收益调整为近似市值。认股权证负债是固定金额，可以由公司选择以现金或公司普通股进行结算。公允价值是使用贴现现金流法确定的，该利率将初始基准增加到未来认股权证负债的基础上，并根据后续回购进行调整 39 个月 术语。公司认股权证负债的公允价值按季度计量，增值负债的公允价值近似于公允价值。

公司Rithm认股权证的公允价值是使用Black Scholes模型确定的，以确定初始公允价值。使用Black Scholes方法，Rithm认股权证被记录为按公允价值计入收益的负债。
该公司在回购协议下的借款本质上是短期的，经理人认为将来可以以类似的条件续订目前的借款安排。因此，这些借款的账面价值接近公允价值。

该公司的2024年票据在纽约证券交易所上市，股票代码为 “AJXA”；该债务的公允价值是根据资产负债表日的收盘价确定的。该公司发行的2024年票据扣除了延期发行成本。因此，公允价值和账面价值之间的差异部分是由延期发行成本推动的。

2027年应付票据的公允价值是根据第三方估值服务提供的估算值确定的，该估值使用观察到的类似融资安排的交易。除非提前回购或兑换，否则2027年票据将于2027年9月1日到期。公司持有扣除延期发行成本后的2027年应付票据。

持有待售财产的公允价值使用其收购基础或可变现净值的较低者确定。可变现净值是根据业务流程外包、评估或其他市场公允价值指标确定的，然后减去预期的销售成本。由于市值变动而产生的未实现亏损净额通过估值补贴按收入扣除来确认。

公司现金和现金等价物、服务商应收账款、预付费用和其他资产、应付管理费和应计费用及其他负债的账面价值等于或近似公允价值。

所得税

该公司最初在提交2014年所得税申报表时选择了房地产投资信托基金地位，并开展业务以满足和维持房地产投资信托基金地位的资格。因此，公司认为，只要满足某些资产、收入和股票所有权测试，从截至2014年12月31日的年度起，公司分配给公司股东的房地产投资信托基金应纳税所得额部分就无需缴纳美国联邦所得税。如果公司在任何应纳税年度均不符合房地产投资信托基金的资格，则通常不允许该公司在资格丧失后的四个应纳税年度内获得用于美国联邦所得税目的的房地产投资信托基金待遇。此外，尽管公司具有房地产投资信托基金的资格，但它可能还必须缴纳某些州和地方所得税，因为并非所有州和地方对房地产投资信托基金的处理方式都与美国联邦所得税的待遇相同。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
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该公司的合并财务报表包括GA-TRS和GAJX Real Estate Corp. 以及其他TRS实体的运营，这些实体的应纳税所得额需缴纳美国联邦、州和地方所得税。来自这些实体以及公司未来形成的任何其他TRS的收入将缴纳美国联邦和州所得税。由于现有资产和负债的账面金额与其各自的税基之间的差异，递延所得税资产和负债将根据未来的税收后果或收益进行确认。递延所得税资产和负债是使用颁布的税率来衡量的，这些税率预计适用于管理层预计这些临时差额将收回或结算的年份。税率变动对递延所得税的影响在变更发生期间的收入中确认。根据公司的判断，如果部分或全部递延所得税资产 “很可能” 无法变现，则会将递延所得税资产减少估值补贴。税法很复杂，纳税人和各自的政府税务机关会有不同的解释。在评估税收状况时需要做出重大判断，只有在适当的税务机关审查后税收状况很有可能维持的情况下，公司才承认税收优惠。

估计数

根据美国公认会计原则编制合并财务报表要求公司做出估算和假设，这些估算和假设会影响截至合并财务报表之日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。该公司认为，重要估计将包括其持有的抵押贷款和信托实益权益的预期现金流及其解决方法和时间表，包括止赎成本、驱逐成本和财产修复成本。其他重要的估计包括公允价值衡量标准和REO待售房产的可变现净价值。

改叙

该公司没有进行任何影响其合并财务报表的重新分类。

细分信息

该公司的主要业务是收购、投资和管理抵押贷款组合。该公司在单一细分市场中运营，专注于再履行抵押贷款，在较小程度上专注于不良抵押贷款和不动产。

注意事项 3 — 抵押贷款

下表显示了有关截至2024年3月31日和2023年12月31日公司RPL、不良贷款和瑞士央行贷款账面价值的信息（以千美元计）：

2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
按资产类型划分的贷款组合基础为投资而持有的抵押贷款，净额待售抵押贷款，净额为投资而持有的抵押贷款，净额待售抵押贷款，净额
住宅 RPL$427,486 $313,937 $787,700 $34,359 
住宅不良贷款5,813 54,048 71,075 20,894 
SBC贷款5,399 303 5,776 465 
总计$438,698 $368,288 $864,551 $55,718 

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司合并资产负债表中包含的约为美元438.7 百万和美元864.6 分别有100万笔用于投资的RPL、NPL和SBC贷款，约为美元368.3 百万和美元55.7 持有待售的RPL、NPL和SBC贷款分别为100万笔。在截至2023年12月31日的年度中，公司开始销售一批待售贷款。由于这项活动，公司将这些贷款从为投资而持有的抵押贷款净额重新归类为待售抵押贷款。公司将贷款降至成本或市场价格较低的水平 $8.6 在截至2023年12月31日的年度中，按销售协议中的价格计算为百万美元。在截至2024年3月31日的三个月中，公司又转移了一笔款项 2,109 用于投资的抵押贷款中的贷款，减去持有的待售抵押贷款，净额并将贷款标记为成本或市场价格较低的贷款加元47.3 百万。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
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RPL、NPL和SBC贷款的分类是在收购时确定的。RPL、NPL和SBC贷款的账面价值反映了原始投资金额，加上利息收入的增加以及信贷和非信贷折扣，减去收到的本金和利息现金流。上表中公司为投资而持有的贷款截至2024年3月31日和2023年12月31日的账面价值减去了预期信贷损失累计备抵金美元0.4百万和美元3.4 百万分别反映在表中按贷款类型分列的相应行中。在截至2024年3月31日的三个月中，公司确认了美元1.1 百万美元的支出是由于预期现金流和美元现值下降导致预期信贷损失净增加所致0.6 百万美元的收入是由于截至2023年3月31日的三个月预期现金流的现值增加而导致的预期信贷损失净减少。此外，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认的可计收益率为美元11.8 百万和美元13.3 其RPL、NPL和SBC贷款分别为百万美元。

损失估计值是根据贷款预期寿命内合同现金流与预期现金流之间差额的净现值确定的。合同现金流是根据规定的贷款条款使用恒定的预还款利率假设计算的。预期的现金流基于经理的专有模型，其中包括解决方法、解决时间表、止赎成本、修复成本和驱逐成本等因素。影响现金流预期的其他变量包括标的房产的具体位置、贷款价值比率、房产年龄和状况、借款人信用评级的变化和变化率、服务票据、利率、每月还款金额和社区租金。

该公司的抵押贷款由房地产担保。公司抵押贷款组合中固有的风险会影响其抵押贷款的估值以及投资组合的利息收入，包括违约风险、延迟和还款频率和金额不一致的风险、影响借款人的风险，例如人为或自然灾害，疫情以及标的抵押品价值的损害或延迟实现。此外，由于公司的抵押贷款是以折扣价获得的，因此低于预期的预付款可能导致收益率降低。公司持续监控其投资组合中抵押贷款的信贷质量，主要是考虑贷款还款活动或拖欠状况。此外，公司还评估抵押贷款的预期现金流、基础抵押品的公允价值和其他因素，并评估是否以及何时可能无法收回所有合同到期的款项。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司购买了 不 RPLs。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，公司购买了 三 UPB 为 $ 的 RPL0.8 百万。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司购买了 不 不良贷款。公司购买了 不 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，瑞士银行的贷款。在截至2024年3月31日的三个月中，公司出售了 235 持有的待售抵押贷款，账面价值和UPB为美元58.9 百万美元捐给第三方，导致相关贷款从合并资产负债表中删除。公司认可了一美元0.4 与出售有关的百万损失。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，公司出售了 不 抵押贷款。

出于汇集的目的，公司根据付款模式和绝对股本美元汇总贷款。该投资组合由运营合伙企业和Great Ajax REIT II分配，因为这两个实体是独立的纳税人，必须保留单独和完整的账簿和记录。在运营合作伙伴关系和大阿贾克斯房地产投资信托基金II中，公司都使用以下内容 三 池总数为 六 CECL 矿池：

1.至少已发放的贷款 七 最后的 七 按顺序或批量付款，且至少有 $50.0 按绝对美元计算的借款人权益；
2.至少已发放的贷款 七 最后的 七 按顺序或批量付款，且金额低于 $50.0 按绝对美元计算的借款人权益；以及
3.至少还没有发放的贷款 七 最后的 七 付款。

根据历史数据，公司观察到，至少赚钱的借款人 七 最后的 七 按顺序或批量付款违约的可能性要小得多。此外，该公司同样观察到 $50.0 千美元的绝对股权同样可以降低违约率，并降低丧失抵押品赎回权时的损失严重程度。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
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下表按基准列出了有关公司抵押贷款组合发放年份的信息（以千美元计）：

2024 年 3 月 31 日
为投资而持有的抵押贷款，净额2024202320222021202020192009-20182006-20082005 年及以前总计
GAOP-7f7 >50$— $— $— $— $— $— $3,456 $4,430 $1,739 $9,625 
GAOP-7f7 — — 109 — — — — 870 217 1,196 
GAOP-6f6 及以下— — 410 — — — 1,519 5,561 267 7,757 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 >50— — — — 728 758 35,156 240,791 83,366 360,799 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 — — — — — 71 2,665 22,312 6,472 31,520 
很棒的 Ajax II 房地产投资信托基金——6f6 及以下— — — — — — 5,070 16,791 5,940 27,801 
总计$— $— $519 $— $728 $829 $47,866 $290,755 $98,001 $438,698 

2023年12月31日
为投资而持有的抵押贷款，净额2023202220212020201920182009-20172006-20082005 年及以前总计
GAOP-7f7 >50$— $2,473 $2,597 $1,370 $6,598 $658 $30,891 $190,106 $79,110 $313,803 
GAOP-7f7 — 546 137 — 215 — 2,356 27,368 6,530 37,152 
GAOP-6f6 及以下— 591 1,415 — 737 1,134 13,343 55,452 14,642 87,314 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 >50— — — 730 764 795 34,864 243,034 84,634 364,821 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 — — — — 71 14 2,658 22,360 6,508 31,611 
很棒的 Ajax II 房地产投资信托基金——6f6 及以下— — — — — — 5,326 17,772 6,752 29,850 
总计$— $3,610 $4,149 $2,100 $8,385 $2,601 $89,438 $556,092 $198,176 $864,551 




附注是合并中期财务报表的组成部分。
22

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月（以千美元计）公司贷款收购和发放的收购价格与面值之间的对账情况：

截至3月31日的三个月
20242023
标准杆数$— $828 
折扣— (191)
增加津贴— (33)
购买价格$— $604 

该公司分析了其对每个日历季度末预计将从抵押贷款池中收取的未贴现现金流金额的预期。根据CECL，当其对未来现金流的预期与合同预计收到的金额相比发生变化时，公司会调整其预期信贷损失备抵金。当公司预期的未来现金流与合同到期金额相比减少时，预期信贷损失备抵金将增加。如果预期的未来现金流有所增加，而此前需要为预期的信贷损失准备金，则可能会减少补贴或收回。一般来说，将备抵金额重新归类为非信贷折扣，然后记录追回款额，便于减少预期信贷损失备抵额。在截至2024年3月31日的三个月中，该公司的收入为美元0.3 百万美元从预期信贷损失备抵中重新归类为非信贷折扣，然后是美元1.1 由于预期现金流的净现值减少，预期信贷损失备抵金增加了百万美元。在截至2024年3月31日的三个月中，公司对美元进行了重新分类3.9 百万美元的非信贷折扣补贴，以反映将抵押贷款转为持有待售净分类对资产负债表的影响。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，该公司的收入为美元1.2 百万美元从预期信贷损失备抵中重新归类为非信贷折扣，然后是美元0.6 由于预期现金流的净现值增加，预期信贷损失备抵减少了百万美元。在截至2023年3月31日的三个月中，该公司还录得了美元33 新收购导致的预期信贷损失备抵金增加了千美元。 对贷款账户预期信贷损失备抵余额的分析如下（千美元）：

截至3月31日的三个月
20242023
期初预期信贷损失备抵金$(3,426)$(6,107)
将付款时间预期变更备抵额重新归类为非贷项折扣310 1,225 
在此期间增加贷款收购的预期信贷损失备抵金— (33)
抵押贷款的信用损失支出(43)(44)
由于预期现金流净现值（减少）/增加而导致的预期信贷损失备抵额（增加）/逆转(1,112)621 
撤销待售按揭贷款重新分类后的补贴，净额3,868 — 
期末预期信贷损失备抵金$(403)$(4,338)



附注是合并中期财务报表的组成部分。
23


下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日按拖欠状况分列的公司抵押贷款的账面价值（千美元）：

2024 年 3 月 31 日
为投资而持有的抵押贷款，净额当前306090取消抵押品赎回权总计
GAOP-7f7 >50$6,232 $2,535 $16 $842 $— $9,625 
GAOP-7f7 756 45 114 281 — 1,196 
GAOP-6f6 及以下1,186 410 — 2,293 3,868 7,757 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 >50303,408 29,605 11,775 15,606 405 360,799 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 25,629 2,726 1,252 1,913 — 31,520 
很棒的 Ajax II 房地产投资信托基金——6f6 及以下5,446 1,869 4,375 9,941 6,170 27,801 
总计$342,657 $37,190 $17,532 $30,876 $10,443 $438,698 

2024 年 3 月 31 日
待售抵押贷款，净额当前306090取消抵押品赎回权总计
持有待售$194,244 $46,815 $37,453 $70,193 $19,583 $368,288 
总计$194,244 $46,815 $37,453 $70,193 $19,583 $368,288 

2023年12月31日
为投资而持有的抵押贷款，净额当前306090取消抵押品赎回权总计
GAOP-7f7 >50$199,229 $49,868 $283 $63,498 $925 $313,803 
GAOP-7f7 20,514 7,516 78 9,044 — 37,152 
GAOP-6f6 及以下8,565 6,906 421 45,058 26,364 87,314 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 >50300,506 36,277 801 26,600 637 364,821 
Great Ajax II 房地产投资信托基金——7f7 25,592 3,846 42 2,131 — 31,611 
很棒的 Ajax II 房地产投资信托基金——6f6 及以下4,374 2,144 — 14,788 8,544 29,850 
总计$558,780 $106,557 $1,625 $161,119 $36,470 $864,551 

2023年12月31日
待售抵押贷款，净额当前306090取消抵押品赎回权总计
持有待售$1,284 $592 $— $26,243 $27,599 $55,718 
总计$1,284 $592 $— $26,243 $27,599 $55,718 

注意事项 4 — 房地产资产，净额

当抵押贷款丧失抵押品赎回权且公司在止赎之日取得房产所有权或借款人交出契约以代替止赎权时，公司通过直接购买房产或通过转换其投资组合中的抵押贷款来收购房地产资产。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
24

待售房产

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对房地产自有物业的净投资为美元5.2百万和美元3.8分别为百万个，全部与待售房产有关。如果预计REO将积极销售出售，则该物业被视为待售房产。此外，截至2024年3月31日和2023年12月31日期间的待售房产余额中还包括 零 和 $0.2分别为百万美元，用于正在装修或以其他方式投放市场的房产。截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司共有 24 和 20 分别是房地产拥有的财产。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，持有待售的REO的大部分新增部分是通过止赎或以契约代替止赎的形式收购的，并被重新归类为抵押贷款组合。

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月公司待售房产账面价值中的活动（以千美元计）：

截至3月31日的三个月
20242023
待售房产计数金额计数金额
期初余额20 $3,785 39 $6,333 
抵押贷款转入/（向）抵押贷款的净转账6 2,015 (2)(169)
调整以较低的成本或公允价值进行记录— (396)— (111)
处置(2)(213)(5)(961)
期末余额24 $5,191 32 $5,092 

处置

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司出售了 二 和 五 REO地产分别实现了约美元的净收益8千和 $0.1 分别为百万。这些金额包含在公司合并运营报表的其他收入中。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司记录的房地产运营支出中成本较低的支出或净可变现价值调整为美元0.4 百万和美元0.1 分别为百万。这些金额包含在公司合并运营报表的其他支出中。

注意事项 5 — 投资

公司持有各种债务证券和实益权益的投资，这些投资是公司对持有抵押贷款池的证券化信托投资的净剩余权益。受益权益可能是信托证书和/或次级票据，具体取决于证券化的结构。公司的债务证券和实益权益由证券化信托发行，由于公司已确定其不是主要受益人，因此不合并这些VIE。参见附注10——关联方交易。根据持有每种证券直至到期的意图和能力，公司将其债务证券指定为AFS或HTM。该公司使用融资交易对手提供的价格按公允价值持有AFS债务证券，并认为任何未实现的亏损都是暂时的。公司按摊销成本对HTM证券进行投资，扣除任何所需的信贷损失备抵金。公司按摊销成本进行实益权益投资。

如附注2——重要会计政策摘要中所述，公司于2023年1月1日转移了美元83.0 根据欧洲议会和理事会第2017/2402号法规（经修订的《欧盟证券化条例》，以及与之相关的适用监管和实施技术标准，“欧盟证券化规则”）第6（1）条，由于销售限制，AFS向HTM提供了数百万种投资证券。根据这些债务证券的条款，公司必须持有向投资者提供或出售的每类证券（“欧盟保留利息”）名义价值的至少5.01％，但须遵守欧盟证券化规则。根据欧盟证券化规则，禁止公司出售、转让或以其他方式交出全部或部分欧盟留存利息，除非所有此类类别的利息得到全额支付或赎回。

证券从AFS向HTM的转移是非现金交易，按公允价值记录。在转让之日，累计的其他综合收益包括未实现亏损美元10.9 百万美元，继续计入累计的其他综合亏损，并在证券剩余期限内按水平收益率分摊为利息收入。这种摊销将抵消由此产生的折扣摊销对利息收入的影响



附注是合并中期财务报表的组成部分。
25

按公允价值记录的转账。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司记录的摊销额为美元0.8 百万和美元2.0 累计其他综合亏损的未实现亏损和与从AFS向HTM转移证券相关的未摊销折扣分别为百万美元。

公司债务证券投资组合中固有的风险会影响其证券估值和投资组合的利息收入，包括违约风险、付款频率和金额的延迟和不一致、利率风险、影响借款人的风险，例如人为或自然灾害，以及标的抵押品价值的损害或延迟实现。此外，较慢的预付款可能导致以折扣价收购的公司债务证券的收益率和受益利息的收益率降低。公司持续监控其债务证券所依据的抵押贷款的信贷质量，主要是考虑贷款还款活动或拖欠状况。此外，公司还评估抵押贷款的预期现金流、基础抵押品的公允价值和其他因素，并评估是否以及何时可能无法收回所有合同到期的款项。 下表列出了有关公司债务证券投资和实益权益投资（千美元）的信息：

截至 2024 年 3 月 31 日
基础 (1)
未实现收益总额未实现损失总额公允价值
可按公允价值出售的债务证券$132,791 $1,144 $(8,809)$125,126 
扣除信用损失备抵后按摊销成本持有至到期的债务证券 零
54,085 374 (998)53,461 
按摊销成本对受益权益进行投资，扣除信贷损失备抵金美元9,082
88,577 5,148 (26,286)67,439 
投资总额$275,453 $6,666 $(36,093)$246,026 
(1) 基准金额扣除AFS和HTM证券的摊销折扣、本金支付和应收利息（美元）80千和 $19分别为一千。

截至 2023 年 12 月 31 日
基础 (1)
未实现收益总额未实现损失总额公允价值
可按公允价值出售的债务证券$139,596 $637 $(8,675)$131,558 
扣除信用损失备抵后按摊销成本持有至到期的债务证券 零
59,691 111 (629)59,173 
按摊销成本对受益权益进行投资，扣除信贷损失备抵金美元6,880
104,162 3,631 (26,477)81,316 
投资总额$303,449 $4,379 $(35,781)$272,047 
(1) 基准金额扣除AFS和HTM证券的摊销折扣、本金支付和应收利息（美元）87千和 $24分别为千。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
26

下表列出了该公司在债务证券投资方面的未实现亏损总额（以千美元计）的明细：

截至 2024 年 3 月 31 日
升级日期 (1)
基础 (2)
未实现损失总额公允价值
2015年11月到期的债务证券 (4)
2025 年 3 月$3,765 $(110)$3,655 
2060年3月到期的债务证券 (4)
2025 年 2 月5,676 (718)4,958 
2060年12月到期的债务证券 (4)
2029 年 7 月21,146 (4,762)16,384 
2016年1月到期的债务证券 (4)
2024 年 9 月4,886 (521)4,365 
2016年6月到期的债务证券 (5)
2025 年 1 月/2025 年 2 月12,842 (1,058)11,784 
2016年10月到期的债务证券 (4)
2029 年 4 月11,701 (686)11,015 
2062年3月到期的债务证券 (4)
2029 年 5 月10,127 (835)9,292 
2062年7月到期的债务证券 (3)
2030 年 2 月12,576 (119)12,457 
总计$82,719 $(8,809)$73,910 
(1) 上调日是指证券的票面利率提高的日期。该公司打算在升级日期之前召集证券。
(2) 基准金额减去任何已实现的摊销成本和本金支付。
(3) 该证券处于未实现亏损状态的时间不到12个月。
(4) 该证券处于未实现亏损状态已有12个月或更长时间。
(5) 该额度由两只证券组成，均将于2061年6月到期。一只余额为美元的证券0.1 百万美元处于未实现亏损状态已有12个月或更长时间，上调日期为2025年1月，另一只证券为美元0.9 百万美元已经处于亏损状态12个月或更长时间，并将于2025年2月上涨。

截至 2023 年 12 月 31 日
升级日期 (1)
基础 (2)
未实现损失总额公允价值
2028 年 2 月到期的债务证券 (4)
2026 年 2 月$4,717 $(6)$4,711 
2015年11月到期的债务证券 (4)
2025 年 3 月3,764 (215)3,549 
2060年3月到期的债务证券 (4)
2025 年 2 月5,805 (678)5,127 
2060年12月到期的债务证券 (4)
2029 年 7 月21,411 (4,242)17,169 
2016年1月到期的债务证券 (4)
2024 年 9 月4,886 (478)4,408 
2016年6月到期的债务证券 (5)
2025 年 1 月/2025 年 2 月12,992 (1,243)11,749 
2016年10月到期的债务证券 (4)
2029 年 4 月11,815 (842)10,973 
2062年3月到期的债务证券 (4)
2029 年 5 月10,315 (793)9,522 
2062年7月到期的债务证券 (3)
2030 年 2 月12,668 (41)12,627 
2062年10月到期的债务证券 (3)
2026 年 10 月17,174 (137)17,037 
总计$105,547 $(8,675)$96,872 
(1) 上调日是指证券的票面利率提高的日期。该公司打算在升级日期之前召集证券。
(2) 基准金额减去任何已实现的摊销成本和本金支付。
(3) 该证券处于未实现亏损状态的时间不到12个月。
(4) 该证券处于未实现亏损状态已有12个月或更长时间。
(5) 该额度由两只证券组成，均将于2061年6月到期。一只余额为美元的证券0.3 百万美元处于未实现亏损状态已有12个月或更长时间，上调日期为2025年1月，另一只证券为美元0.9 百万美元已经处于亏损状态12个月或更长时间，并将于2025年2月上涨。

截至2024年3月31日，该公司的未实现亏损总额为美元8.8 百万和美元1.1 公允估值调整中合并资产负债表中公允价值为美元的总投资AFS的累计其他综合亏损的未实现收益总额为百万美元125.1 百万，其中包括 $80千美元的应收利息。截至2023年12月31日，该公司的未实现亏损总额为美元8.7 百万和美元0.6 百万美元的公允估值未实现收益总额



附注是合并中期财务报表的组成部分。
27

调整合并资产负债表上公允价值为美元的总投资AFS的累计其他综合亏损131.6 百万，其中包括 $87千美元的应收利息。

在截至2023年3月31日的三个月中，公司通过机构认可的投资者阿贾克斯抵押贷款信托基金2019-E、2019-G和2019-H（“2019-E、-G和-H”）将合资企业重新证券化为2023-A（“2023-A”）阿贾克斯抵押贷款信托基金（“2023-A”），并予以保留 8.6% 或 $16.1 数百万种不同类别的机构评级证券和股权。2023-A 收购 1,085 UPB 为 $ 的 RPL 和 NPL205.1 百万美元，财产总价值为美元497.4 百万。AAA至A评级证券代表 79.8标的抵押贷款的UPB的百分比，加权平均票面为 3.46%。自2023-A起保留的所有债务证券都被归类为AFS。尽管公司继续持有标的贷款的相应权益，但该交易被视为债券和原始信托中受益权益的赎回，公司记录了美元1.0 这笔交易损失了百万美元。

截至2024年3月31日，对债务证券的投资（AFS）、对债务证券（HTM）和实益权益的投资已计入公司的合并资产负债表，金额为美元125.1 百万，美元54.1百万和美元88.6 分别为百万。截至2023年12月31日，对债务证券的投资（AFS）、对债务证券（HTM）和实益权益的投资已计入公司的合并资产负债表，金额为美元131.6 百万，美元59.7 百万和美元104.2 分别为百万。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司出售了 不 高级笔记。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，公司出售了某些合资企业发行的优先票据，并确认了亏损美元3.0 百万，这是扣除累计其他综合亏损后的净额。截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司已经 不 逾期的证券。

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月（以千美元计）公司实益权益收购的收购价格和面值之间的对账情况：

截至3月31日的三个月
20242023
标准杆数$— $2,051 
高级— 963 
购买价格$— $3,014 

公司通常将可累积收益率以及预期现金流净现值的增加和减少视为收益发生期间。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认的可计收益率为美元0.7 百万和美元2.1 其受益权益分别为百万美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认的可计收益率为美元0.4 百万和美元0.6 分别投资了百万英镑的证券 HTM。当公司预期的未来现金流与合同到期金额相比减少时，将记录一笔支出以增加预期信贷损失备抵金。如果预期的未来现金流量增加到已记录的针对HTM证券实益或投资的备抵的程度，则确认收入。如果没有针对HTM证券实益权益或投资记录的预期信贷损失留出备抵金，则预期现金流的任何增加都将被视为收益率的变化。通常通过将备抵金额重新归类为非贷项折扣，然后通过损益表将减少额记入备抵金额，便于减少预期信贷损失备抵额。管理层每季度评估投资组合的信贷质量和损失准备金的充足程度，必要时更频繁地进行评估。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司没有任何与HTM证券投资的预期信贷损失备抵相关的活动和余额。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司记录了美元0.9百万美元从预期付款变动补贴中重新归类为非信贷折扣，以及 a 美元3.1由于预期现金流的净现值减少，预期信贷损失备抵金增加了百万美元。下降的主要原因是预期美联储不会在2024年降低利率，从而降低了赎回时的预期贷款价格。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，该公司 不 与受益权益预期信贷损失备抵余额相关的活动。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
28

对受益利息预期信贷损失备抵金余额的分析如下（千美元）：

截至3月31日的三个月
20242023
预期信贷损失备抵金，期初余额$(6,880)$— 
将预期付款变化的补贴重新归类为非贷项折扣916 — 
由于预期现金流的净现值减少，预期信贷损失备抵额增加(3,118)— 
预期信贷损失备抵金，期末余额$(9,082)$— 

注意事项 6 — 公允价值

有关公司公允价值政策的讨论，请参阅附注2——重要会计政策摘要。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，在公允价值层次结构中按公允价值层次结构中按公允价值计量和记账的经常性金融资产和负债（以千美元计）：

第 1 级第 2 级第 3 级
2024 年 3 月 31 日账面价值活跃市场的报价除 1 级价格之外的可观察输入不可观察的输入
经常性金融资产
投资可供出售的债务证券$125,126 $— $125,126 $— 
经常性金融负债
认股权证责任$2,054 $— $— $2,054 

第 1 级第 2 级第 3 级
2023年12月31日账面价值活跃市场的报价除 1 级价格之外的可观察输入不可观察的输入
经常性金融资产
投资可供出售的债务证券$131,558 $— $131,558 $— 
经常性金融负债
认股权证责任$16,644 $— $— $16,644 



附注是合并中期财务报表的组成部分。
29


下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日在公允价值层次结构中按级别划分的金融工具的公允价值（以千美元计）：

第 1 级第 2 级第 3 级
2024 年 3 月 31 日账面价值活跃市场的报价除 1 级价格之外的可观察输入不可观察的输入
金融资产
为投资而持有的抵押贷款，净额$438,698 $— $— $394,813 
待售抵押贷款，净额$368,288 $— $— $368,290 
投资持有至到期的债务证券$54,085 $— $53,461 $— 
对实益权益的投资$88,577 $— $— $67,439 
投资经理$3,553 $— $— $2,686 
投资 AS Ajax E LLC$390 $— $448 $— 
投资 Ajax E Master Trust$2,105 $— $1,829 $— 
投资盖亚$22,065 $— $— $21,355 
投资贷款池有限责任公司$187 $— $— $674 
金融负债
有担保借款，净额$399,699 $— $361,589 $— 
回购交易下的借款$354,039 $— $354,039 $— 
可转换优先票据$103,516 $103,143 $— $— 
应付票据，净额$107,059 $— $109,406 $— 

第 1 级第 2 级第 3 级
2023年12月31日账面价值活跃市场的报价除 1 级价格之外的可观察输入不可观察的输入
金融资产
为投资而持有的抵押贷款，净额$864,551 $— $— $770,419 
待售抵押贷款，净额$55,718 $— $— $60,444 
投资持有至到期的债务证券$59,691 $— $59,173 $— 
对实益权益的投资$104,162 $— $— $81,316 
投资经理$440 $— $— $4,527 
投资 AS Ajax E LLC$407 $— $471 $— 
投资 Ajax E Master Trust$2,100 $— $1,864 $— 
投资GAFS，包括认股权证$2618 $— $— $— 
投资盖亚$22,241 $— $— $21,678 
投资贷款池有限责任公司$194 $— $— $674 
金融负债
有担保借款，净额$411,212 $— $370,882 $— 
回购交易下的借款$375,745 $— $375,745 $— 
可转换优先票据$103,516 $101,777 $— $— 
应付票据，净额$106,844 $— $103,697 $— 

非金融资产

持有待售财产的公允价值是使用其购置成本（“成本”）或可变现净值中较低者确定的。可变现净值根据业务流程外包、评估或其他市场公允价值指标减去预期清算成本来确定。公司REO财产的成本或净可变现价值中的较低者列为其账面价值。 这个



附注是合并中期财务报表的组成部分。
30

下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日在公允价值层次结构中按级别分列的非金融资产的公允价值（以千美元计）：

第 1 级第 2 级第 3 级
2024 年 3 月 31 日账面价值合并运营报表中确认的截至三个月的公允价值调整活跃市场的报价除 1 级价格之外的可观察输入不可观察的输入
非金融资产   
待售房产$5,191 $(396)$— $— $5,191 
 第 1 级第 2 级第 3 级
2023年12月31日账面价值合并运营报表中确认的公允价值调整活跃市场的报价除 1 级价格之外的可观察输入不可观察的输入
非金融资产    
待售房产$3,785 $(1,096)$— $— $3,785 

注意事项 7 — 附属公司

未合并的关联公司

截至2024年3月31日和2023年12月31日，以及截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，公司的所有权权益均为 五 按权益会计法核算的关联实体。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司在管理人的所有权均约为。管理人是一家私人控股公司，其证券没有公开市场 19.8%。公司使用权益法核算其在经理中的所有权权益。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的所有权权益均约为 9.7以 GAFS 为单位的百分比。该公司使用权益法核算其对GAFS的投资。

在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司均拥有大约 22.2盖亚的百分比。该公司使用权益法核算其在Gaea的所有权权益。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司在特拉华州为拥有住宅抵押贷款和住宅房地产资产而成立的信托基金AS Ajax E LLC的所有权均约为 16.5%。AS Ajax E LLC 拥有 5.0持有 RPL 投资组合的 Ajax E Master Trust 的股权百分比。公司使用权益法核算其所有权权益。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的所有权权益均约为 40.0% 在 一 贷款池有限责任公司由服务商管理，持有RPL和NPL的投资。公司使用权益法核算其所有权权益。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
31

下表显示了公司未合并关联公司的净收入/（亏损）、资产和负债 100%，并按公司份额（千美元）计算：

未合并关联公司的净收入/（亏损）、资产和负债位于 100%

截至3月31日的三个月
净收入/（亏损）为 100%
20242023
西蒂斯资产管理有限责任公司$15,722 $11 
AS Ajax E LLC$63 $66 
贷款池有限责任公司$(16)$(24)
盖亚房地产公司$(113)$(1,105)
伟大的阿贾克斯 FS 有限责任公司$(269)$(763)

2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
资产和负债位于 100%
资产负债资产负债
西蒂斯资产管理有限责任公司$19,268 $520 $4,643 $1,305 
AS Ajax E LLC$2,445 $1 $2,553 $39 
贷款池有限责任公司$1,200 $248 $1,200 $232 
盖亚房地产公司$163,000 $69,839 $167,591 $73,499 
伟大的阿贾克斯 FS 有限责任公司$65,171 $54,185 $71,477 $59,949 

未合并关联公司按公司股份计算的净收入/（亏损）、资产和负债

截至3月31日的三个月
本公司股份的净收益/（亏损）20242023
西蒂斯资产管理有限责任公司$3,113 $2 
AS Ajax E LLC$10 $11 
贷款池有限责任公司$(7)$(10)
盖亚房地产公司$(1)$(243)
伟大的阿贾克斯 FS 有限责任公司$(26)$(67)

2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
按公司份额计算的资产和负债 资产负债资产负债
西蒂斯资产管理有限责任公司$3,815 $103 $919 $258 
AS Ajax E LLC$403 $— $420 $6 
贷款池有限责任公司$480 $99 $480 $93 
盖亚房地产公司$36,251 $15,532 $37,272 $16,346 
伟大的阿贾克斯 FS 有限责任公司$6,249 $5,196 $6,854 $5,748 

合并附属公司

公司合并某些证券化信托的业绩和余额，这些信托旨在通过将抵押贷款池证券化为公司提供债务融资。这些信托被视为VIE，公司已确定它是其中某些VIE的主要受益人。参见附注9——债务。

该公司还整合了其受控子公司的活动和余额，其中包括AS Ajax E II，该公司的成立是为了持有特拉华州一家信托的股权，该信托基金旨在拥有住宅抵押贷款和住宅房地产资产。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，AS Ajax E II 均为 53.1％归公司所有，其余部分由第三方持有。2017-D是一家证券化信托，旨在持有抵押贷款、REO财产和有担保借款。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司均举行了 50.0截至2017-D 年度持有的剩余贷款的所有权百分比。Great Ajax II REIT 全资拥有 Great Ajax II Depositor LLC，该公司是抵押贷款的存款人



附注是合并中期财务报表的组成部分。
32

转为证券化信托并持有此类信托发行的次级证券。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，Great Ajax II 房地产投资信托基金均为 99.9% 归公司所有。同样，截至2024年3月31日和2023年12月31日，运营合伙企业全资拥有Great Ajax III Depositor LLC，该公司的成立是为了在2021-E之前充当存款人。

注意事项 8 — 承付款和或有开支

公司定期签订协议，收购额外的抵押贷款和抵押贷款相关资产，但须对此类资产进行持续调查并遵守其他惯例成交条件。无法保证公司会收购截至本合并财务报表发布之日任何收购协议中确定的任何或全部抵押贷款或其他资产，而且此类收购的条款可能会发生变化。

截至2024年3月31日，该公司有 不 承诺获得额外的抵押贷款。

在截至2020年6月30日的三个月中，公司共发行了美元125.0 扣除发行成本后的百万股优先股 二 在一系列私募中向机构认可投资者提供系列和认股权证。该公司发行了 2,307,400 的股份 7.25% A系列固定至浮动利率优先股和 2,892,600 的股份 5.00% B 系列固定至浮动利率优先股，以及 二 系列 五年 认股权证总共购买了 6,500,000 行使价为美元的公司普通股10.00 每股。优先股的清算优先权为美元25.00 每股。每系列认股权证都包括一个看跌期权，允许持有人在2023年7月6日当天或之后以指定的看跌价向公司出售认股权证。美国公认会计原则要求公司对未偿还的认股权证进行核算，就好像看跌期权将由持有人行使一样。

在截至2022年12月31日的年度中，公司回购并退役 1,882,451 其A系列优先股的股票以及 1,757,010 在一系列回购交易中其B系列优先股的股份。A系列和B系列优先股的回购总额为美元88.7 百万美元，平均价格为美元24.37 每股，折价约为 2.5% 与 $ 的面值25.00 每股。优先股的回购使美元得到承认8.2在截至2022年12月31日的年度中，有数百万的优先股折扣。有 不 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内回购优先股。同样在截至2022年12月31日的年度中，公司回购并退役 4,549,328 美元未偿认股权证中35.0 百万。 没有 认股权证是在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内回购的。

2024 年 2 月 26 日，公司签订了 $70.0 向Rithm的子公司NIC RMBS提供百万美元的定期贷款。定期贷款的同时，公司同意向Rithm或其关联公司发行一定数量的认股权证，以购买公司普通股，认股权证可以拆卸。公司记录了根据信贷协议向Rithm发行的认股权证的公允价值。美元的公允价值2.7 百万美元计入应计费用和其他负债，抵消了预付费用和其他资产中的延期发行成本。截至2024年3月31日，该公司的市值收益为美元0.7 认股权证上的百万美元和美元0.7 延期发行成本的百万美元摊销。截至2024年3月31日，认股权证的账面价值为美元2.1 百万。此外，在获得公司大多数股东的批准并满足某些其他成交条件的前提下，Rithm或其附属公司已同意收购美元14.0 公司百万股普通股，价格为美元4.87 每股（代表尾随股息） 五天 截至证券购买协议签订之日纽约证券交易所普通股的平均收盘价），其所得款项将用于偿还定期贷款下的未偿金额。关于上述交易，在获得公司大多数股东批准的前提下，公司已同意终止与经理的现有管理合同，以换取约美元15.5 公司拥有数百万股普通股，并与Rithm子公司RCM GA Manager, LLC签订了新的管理协议，后者将成为公司的新外部经理。与此相关的是，公司于2024年2月26日向经理发出了终止通知。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司交换了剩余部分 424,949 其已发行股份 7.25% A系列固定至浮动利率优先股和 1,135,590 其已发行股份 5.00% B系列固定至浮动利率优先股及其新发行普通股的相关认股权证。其中 12,046,218 股票， 9,464,524 其普通股是在截至2024年3月31日的三个月内发行的，其余部分 2,581,694 只有在2024年年度和特别股东大会上获得公司大多数股东批准后，才能发行普通股。该公司录得了 $12.6百万美元负债用于支付给优先股持有人的股份。在截至2023年3月31日的三个月中，没有交换任何优先股或认股权证。截至2024年3月31日，合并资产负债表上剩余的认股权证负债为美元2.1 百万。 下表列出了公司认股权证负债的详细信息（以千美元计）：




附注是合并中期财务报表的组成部分。
33

截至3月31日的三个月
20242023
期初余额$16,644 $12,153 
发行2024年认股权证2,734 — 
2020年认股权证的公允价值调整2,033 — 
2024年认股权证的公允价值调整(680)1,622 
赎回2020年认股权证(18,677)— 
期末余额$2,054 $13,775 

诉讼、索赔和评估

公司可能会不时参与正常业务过程中产生的各种索赔和法律诉讼。截至2024年3月31日，公司尚未参与任何个人或总体上预计会对其财务状况、经营业绩或现金流产生重大影响的未决或威胁法律诉讼，其财产也未受其约束。

注意事项 9 — 债务

回购协议

该公司已加入 二 回购设施，公司可借此通过 二 特拉华州全资信托（“信托”）收购抵押贷款池，然后由信托基金作为 “卖方” 出售给 二 单独的交易对手，即 “买方” 或 “买方”。一个设施的上限为美元150.0 百万美元和另外一美元400.0 任何时候都有数百万。在首次向买方出售时，信托基金还同意从买方手中回购抵押贷款池，同时签订协议。根据这些贷款机制出售的抵押贷款的利息是根据一个月SOFR的利差计算的，该利差在借款期限内是固定的。信托基金在首次向买方出售抵押贷款时实现的购买价格可能有所不同 75% 和 90资产收购价格的百分比，取决于所使用的设施和/或标的抵押品的质量。信托在未来某个日期回购这些抵押贷款的义务由公司的运营合作伙伴关系担保。资产的市值与回购协议金额之间的差额通常是持仓的权益金额，旨在为买方提供一定的保护，以免抵押品价值的波动和/或公司未能回购资产并在到期时偿还借款。

该公司还签订了 四 截至2024年3月31日，回购机制与抵押贷款回购机制基本相似，但质押资产是公司证券化交易中保留的债券。这些设施没有有效的上限。每笔回购交易都代表自己的借款。因此，与这些交易相关的上限是当前任何时候的借款金额。公司对所有这些交易所涉及的资产拥有有效控制权；因此，公司的回购交易被视为融资安排。

服务商根据服务商与每个买家之间签订的服务协议的条款为这些抵押贷款提供服务。每份服务协议的费用和开支条款都与附注10——关联方交易中描述的公司服务协议相同。在卖方违反某些契约、卖方发生某些不良行为、卖方发生某些破产事件或担保中规定的其他事件之后，运营合伙企业作为担保人，将为买方在抵押贷款购买协议下的某些事件和/或卖方在抵押贷款购买协议下的义务所蒙受的某些损失提供有限担保。作为担保人义务的担保，担保人将质押代表担保人的信托证书 100卖方的受益权益百分比。

下表列出了公司回购交易和融资的详细信息（以千美元计）：

2024 年 3 月 31 日
到期日未偿金额抵押品金额利率
巴克莱-债券 (1)
$69,929 $87,789 6.98 %
A 债券2024年4月3日10,596 14,857 6.83 %
2024年4月15日21,456 28,138 6.72 %



附注是合并中期财务报表的组成部分。
34

2024 年 3 月 31 日
到期日未偿金额抵押品金额利率
2024年5月3日6,357 8,162 6.68 %
2024年5月22日2,134 3,511 6.97 %
B 债券2024年4月26日3,102 5,151 7.62 %
2024年5月3日3,608 5,991 7.70 %
2024年5月22日4,312 13,651 7.57 %
2024 年 6 月 13 日16,988 5,796 7.06 %
M 债券2024年5月3日281 505 7.05 %
2024年5月22日1,095 2,027 7.17 %
野村证券-债券 (1)
$95,890 $95,465 6.84 %
A 债券2024年4月26日34,745 45,079 6.94 %
2024年5月15日4,898 7,008 6.86 %
2024年6月28日16,657 22,547 6.71 %
B 债券2024年4月26日1,031 1,797 7.23 %
2024年5月15日3,013 5,197 7.26 %
2024年6月5日28,176 110 6.63 %
2024年6月28日3,818 6,414 7.26 %
M 债券2024年4月26日2,434 5,200 7.23 %
2024年6月28日1,118 2,113 6.86 %
摩根大通-债券 (1)
$28,042 $43,438 6.74 %
A 债券2024年5月28日9,480 15,674 6.67 %
M 债券2024年4月3日14,625 20,346 6.73 %
2024年7月22日3,401 6,534 6.96 %
2024年5月28日536 884 6.89 %
野村证券-贷款 (2)
2024年10月5日$154,017 $216,540 7.79 %
摩根大通——贷款 (3)
2024年7月10日$6,161 $8,561 8.38 %
总数/加权平均值$354,039 $451,793 (4)7.30 %
(1) 在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力等于截至2024年3月31日的未偿还金额。
(2) 截至2024年3月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为美元400.0百万。
(3) 截至2024年3月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为美元150.0百万。
(4) 包括 $42.8截至2024年3月31日，按公认会计原则在公司资产负债表上合并的数百万张债券。

2023年12月31日
到期日未偿金额抵押品金额利率
巴克莱-债券 (1)
$70,095 $101,041 7.03 %
A 债券2024年1月3日10,850 15,572 6.90 %
2024年1月19日21,762 28,503 6.79 %
2024年5月3日9,628 12,329 6.87 %
2024年5月22日2,134 3,358 6.97 %
B 债券2024年1月26日3,027 4,998 7.68 %
2024年3月13日13,398 20,121 7.13 %
2024年5月3日3,608 6,185 7.70 %
2024年5月22日4,312 7,565 7.57 %
M 债券2024年5月3日281 499 7.05 %
2024年5月22日1,095 1,911 7.17 %
野村证券-债券 (1)
$68,623 $98,448 6.98 %



附注是合并中期财务报表的组成部分。
35

2023年12月31日
到期日未偿金额抵押品金额利率
A 债券2024年1月26日35,184 47,149 7.02 %
2024年2月15日5,079 7,449 6.93 %
2024年3月28日17,019 23,238 6.74 %
B 债券2024年1月26日1,024 1,761 7.31 %
2024年2月15日3,002 5,149 7.33 %
2024年3月28日3,900 6,413 7.30 %
M 债券2024年1月26日2,307 5,177 7.30 %
2024年3月28日1,108 2,112 6.90 %
摩根大通-债券 (1)
$33,564 $53,978 6.90 %
A 债券2024年2月28日9,632 12,633 6.73 %
B 债券2024年2月28日6,598 11,140 7.13 %
M 债券2024年1月4日13,541 22,813 6.82 %
2024年1月22日3,290 6,497 7.23 %
2024年2月28日503 895 7.03 %
野村证券-贷款 (2)
2024年10月5日$193,060 $277,632 7.79 %
摩根大通——贷款 (3)
2024年7月10日$10,403 $14,656 8.38 %
总数/加权平均值$375,745 $545,755 (4)7.44 %
(1) 在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力等于截至2023年12月31日的未偿还金额。
(2) 截至2023年12月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为美元400.0百万。
(3) 截至2023年12月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为美元150.0百万。
(4) 包括 $42.8截至2023年12月31日，按公认会计原则在公司资产负债表上合并的数百万张债券。

担保建立了主净额结算安排；但是，该安排不符合公司合并资产负债表中的抵消标准。主净额结算安排源自双方在多份合同中签订的合同协议，其中规定在任何一份合同出现违约的情况下，对协议涵盖的所有合同进行净结算。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，该公司有 $4.5 百万和美元3.8 向融资交易对手存款的现金抵押品分别为百万美元。这笔现金包含在其合并资产负债表上的预付费用和其他资产中，不计入回购协议下的借款。 公司回购机制的未偿还金额和公司作为抵押品质押的贷款的账面价值在公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的合并资产负债表中以总金额列报，如下表所示（千美元）：

资产负债表中未抵消的总金额
2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
已确认负债的总额 $354,039 $375,745 
作为抵押品质押的贷款和证券的总金额447,282 541,999 
其他预付抵押品4,511 3,756 
抵押品净额$97,754 $170,010 

担保借款

从成立（2014 年 1 月 30 日）到 2024 年 3 月 31 日，公司已经完成 18 根据《证券法》第144A条，为自己的资产负债表提供担保借款，不包括其持有各类证券投资的资产负债表外合资企业， 五 其中截至2024年3月31日尚未缴清。有担保借款的结构通常是债务融资。由于公司是证券化信托（VIE）的主要受益人，因此有担保借款中包含的贷款仍保留在公司的合并资产负债表上。证券化VIE的结构为直通实体，这些实体接收标的抵押贷款的本金和利息，并将这些款项分配给票据持有人。公司承担VIE债务的风险通常仅限于其对实体的投资。证券化信托发行的票据仅由证券化信托担保



附注是合并中期财务报表的组成部分。
36

由适用信托持有的抵押贷款，而不是由公司的任何其他资产持有的抵押贷款。适用信托的抵押贷款是此类信托发行的票据的唯一还款和利息来源。根据管理票据的协议条款或其他条款，公司不为信托的任何义务提供担保。

公司的无评级有担保借款通常采用A类票据、次级票据和信托凭证结构，这些票据在偿还票据后有权获得抵押贷款中的剩余权益。公司保留了来自的次级票据和适用的信托证书 一 截至2024年3月31日的未偿还无评级有担保借款。

公司的评级有担保借款通常采用 “房地产投资信托基金TMP” 交易结构，允许公司在不使用REMIC结构或缴纳实体级税收的情况下发行多种类别的证券。该公司的评级有担保借款通常从AAA到夹层发行各类债务。公司通常保留交易中的夹层证书和剩余证书。公司保留了对方的适用夹层和剩余证书 四 对截至2024年3月31日的未偿担保借款进行评级。公司的评级有担保借款列于下表。

除2021-B外，公司的有担保借款没有规定提高任何B类票据的利率。

下表列出了公司截至2024年3月31日未偿还的有担保借款在各自截止日期的原始票据条款：

签发信托/发行日期利率上调日期安全原校长利率
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2019-D/ 2019 年 7 月2027年7月25日2065 年到期的 A-1 类票据$140.4 百万2.96 %
2027年7月25日2065 年到期的 A-2 类票据$6.1 百万3.50 %
2027年7月25日2065 年到期的 A-3 类票据$10.1 百万3.50 %
2027年7月25日
2065 年到期的 M-1 类票据 (1)
$9.3 百万3.50 %
无
2065 年到期的 B-1 类票据 (2)
$7.5 百万3.50 %
无
2065 年到期的 B-2 类票据 (2)
$7.1 百万
变量 (3)
无
2065 年到期的 B-3 类票据 (2)
$12.8 百万
变量 (3)
延期发行成本$(2.7) 百万— %
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2019-F/2019 年 11 月2026年11月25日2059 年到期的 A-1 类票据$110.1 百万2.86 %
2026年11月25日2059 年到期的 A-2 类票据$12.5 百万3.50 %
2026年11月25日2059 年到期的 A-3 类票据$5.1 百万3.50 %
2026年11月25日
2059 年到期的 M-1 类票据 (1)
$6.1 百万3.50 %
无
2059 年到期的 B-1 类票据 (2)
$11.5 百万3.50 %
无
2059 年到期的 B-2 类票据 (2)
$10.4 百万
变量 (3)
无
2059 年到期的 B-3 类票据 (2)
$15.1 百万
变量 (3)
延期发行成本$(1.8) 百万— %
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2020-B/ 2020 年 8 月2027年7月25日2059 年到期的 A-1 类票据$97.2 百万1.70 %
2027年7月25日2059 年到期的 A-2 类票据$17.3 百万2.86 %
2027年7月25日
2059 年到期的 M-1 类票据 (1)
$7.3 百万3.70 %
无
2059 年到期的 B-1 类票据 (2)
$5.9 百万3.70 %
无
2059 年到期的 B-2 类票据 (2)
$5.1 百万
变量 (3)



附注是合并中期财务报表的组成部分。
37

签发信托/发行日期利率上调日期安全原校长利率
无
2059 年到期的 B-3 类票据 (2)
$23.6 百万
变量 (3)
延期发行成本$(1.8) 百万— %
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-A/ 2021 年 1 月2029年1月25日2065 年到期的 A-1 类票据$146.2 百万1.07 %
2029年1月25日2065 年到期的 A-2 类票据$21.1 百万2.35 %
2029年1月25日
2065 年到期的 M-1 类票据 (1)
$7.8 百万3.15 %
无
2065 年到期的 B-1 类票据 (2)
$5.0 百万3.80 %
无
2065 年到期的 B-2 类票据 (2)
$5.0 百万
变量 (3)
无
2065 年到期的 B-3 类票据 (2)
$21.5 百万
变量 (3)
延期发行成本 $(2.5) 百万— %
未评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-B/ 2021 年 2 月2024年8月25日2066 年到期的 A 类票据$215.9 百万2.24 %
2025年2月25日
2066年到期的B类票据 (2)
$20.2 百万4.00 %
延期发行成本$(4.3) 百万— %
(1) M类票据是次级连续支付的固定利率票据。该公司保留了M类票据，但阿贾克斯抵押贷款信托2021-A除外。
（2）B类票据是次级票据，连续支付，B-2和B-3票据具有浮动利率，从属于B-1类票据。B-1类票据是固定利率票据。该公司保留了B类票据。
(3) 利率实际上等于信托在其抵押贷款组合中收取的总平均利率减去信托服务费和其他费用总和得出的利率之间的利差。

公司有担保借款中的抵押贷款的还本付息由服务商提供，服务费率介于 0.65未偿还的 UPB 的百分比以及 1.25收购时未偿还的UPB的百分比，按月支付。RPL或NPL状态的确定决定了服务费率，它以收购时的贷款状况为基础，无论贷款的后续表现如何，都不会改变。 下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日其他人持有的票据的状况以及证券化截止日期（千美元）：

截至 2024 年 3 月 31 日的余额截至 2023 年 12 月 31 日的余额原始余额为
证券化截止日期
笔记类别抵押贷款的账面价值债券本金余额抵押品覆盖率百分比抵押贷款的账面价值债券本金余额抵押品覆盖率百分比抵押贷款 UPB债券本金余额
2019-D$98,324 $66,402 148 %$99,367 $67,739 147 %$193,301 $156,670 
2019-F94,553 56,172 168 %96,870 57,936 167 %170,876 127,673 
2020-B99,221 62,058 160 %100,245 63,574 158 %156,468 114,534 
2021-A125,500 100,435 125 %127,250 102,057 125 %206,506 175,116 
2021-B205,591 117,438 175 %204,883 123,032 167 %287,882 215,912 
$623,189 $402,505 (1)155 %$628,615 $414,338 (1)152 %$1,015,033 $789,905 
(1)这代表有担保借款的总金额，不包括美元递延发行成本的影响2.8 百万和美元3.1 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，百万人。
注意事项

2024 年票据（可转换优先票据）

截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司的2024年票据的账面价值均为美元103.5 百万。2024 年票据的利率为 7.25每年百分比，于1月15日、4月15日和7月15日按季度拖欠支付



附注是合并中期财务报表的组成部分。
38

以及每年的10月15日。2024年票据于2024年4月30日到期，公司全额赎回了票据，总金额为美元103.5 百万和 15 应计利息天数。截至2024年3月31日，转换后的价值低于整个系列本金的金额为美元76.1 百万。

截至2024年3月31日，2024年票据的未偿本金总额为美元103.5 百万，折扣和递延费用为 零。截至2023年12月31日，2024年票据的未偿还本金总额为美元103.5百万，折扣和递延费用为 零。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认了其未偿还的2024年票据的利息支出1.9 百万和美元2.1 分别为百万，其中包括 零 和 $0.2 分别摊销了数百万美元的折扣和递延费用。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，2024年票据的实际利率为 7.25% 和 8.01分别为％。

有 不 2024年第一季度将进行2024年票据回购。在2023年第一季度，公司完成了美元的回购1.0 其2024年票据的本金总额为百万美元，总收购价为美元1.0 百万。

2022年1月1日，公司通过记录其额外实收资本账户减少额为美元的方式，采用了亚利桑那州立大学2020-06、债务——转换和其他期权债务（副标题470-20）和衍生品和套期保值——实体自有股权合约（副标题815-40）0.7 百万美元，其2024年票据的账面价值相应增加1美元0.7 百万，代表与2024年票据相关的转换功能的账面价值。

2024年票据的息票利息使用应计会计法确认。折扣和延期发行成本作为2024年票据账面价值的减少计入公司的合并资产负债表，并在2024年4月30日之前按有效收益率分摊为利息支出。

2027 年票据（无抵押票据）

2022年8月，运营合作伙伴关系发行了美元110.0 百万本金总额为 8.875% 2027 年票据。2027年票据的期限为五年，发行日期为 99.009面值的百分比，由公司全额无条件担保，并包含在截至2024年3月31日的公司合并资产负债表中的负债中。2027年票据的利息每半年在3月1日和9月1日支付一次，第一笔款项将于2023年3月1日到期支付。2027年票据将于2027年9月1日到期。出售2027年票据的净收益总额约为美元106.1 百万美元，扣除折扣、佣金和发行费用，这些费用将在2027年票据的期限内使用实际利率法摊销。该公司使用了 $90.0 百万美元的收益用于回购和偿还部分未偿还的款项 7.25% 系列 A 和 5.00折价的B系列固定至浮动利率优先股百分比，以及一定数量的未偿认股权证。其余收益用于一般公司用途。

截至2024年3月31日，2027年票据的未偿还本金总额为美元110.0 百万，折扣和递延费用合计为美元2.9 百万。截至2023年12月31日，2027年票据的未偿还本金总额为美元110.0 百万，折扣和递延费用合计为美元3.2 百万。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认了2027年票据的利息支出为美元2.7 百万和美元2.6 分别是百万，其中包括 $0.2 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，摊销了数百万美元的折扣和递延费用。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，2027年票据的实际利率为 9.94% 和 9.89分别为％。

下表汇总了公司的长期到期日（千美元）：

年债务工具截至 2024 年 3 月 31 日
2024$— 
2025$— 
2026$— 
20272027 年票据（无抵押票据）$110,000 
2028$— 




附注是合并中期财务报表的组成部分。
39


注意事项 10 — 关联方交易

该公司的合并运营报表包括以下重要的关联方交易（千美元）：

截至3月31日的三个月
交易合并运营报表所在地交易对手20242023
管理费（包括管理层解雇费）关联方开支 — 管理费经理$17,459 $1,828 
股权投资的收入关联公司投资的收入/（亏损）经理$3,113 $2 
证券的利息收入和实益利息以及预期信贷损失的实际利息净现值的净减少预期信贷损失净现值变动影响后的净利息（亏损）/收益各种非合并合资企业$2,357 $4,570 
贷款服务费关联方开支 — 贷款服务费服务商$1,734 $1,860 
加盟贷款利息收入利息收入服务商$253 $65 
加盟贷款利息收入利息收入盖亚$92 $— 
股权投资的收入关联公司投资的收入/（亏损）AS Ajax E LLC$10 $11 
合资企业实益权益再证券化造成的损失合资企业实益权益再融资的损失2019-H$— $(995)
股权投资亏损关联公司投资的收入/（亏损）盖亚$(1)$(243)
股权投资亏损关联公司投资的收入/（亏损）贷款池有限责任公司$(7)$(10)
股权投资亏损关联公司投资的收入/（亏损）服务商$(26)$(67)

该公司的合并资产负债表包括以下重要的关联方余额（千美元）：

交易合并资产负债表所在地交易对手截至 2024 年 3 月 31 日
对实益权益的投资对实益权益的投资各种非合并合资企业$88,577 
关联公司应收贷款和利息预付费用和其他资产服务商$12,663 
来自服务商的应收账款从服务商处收取的款项服务商$4,240 
关联公司应收贷款和利息预付费用和其他资产盖亚$4,030 
应付管理费应付管理费经理$1,951 
应付服务费应计费用和其他负债服务商$87 




附注是合并中期财务报表的组成部分。
40

交易合并资产负债表所在地交易对手截至 2023 年 12 月 31 日
对实益权益的投资对实益权益的投资各种非合并合资企业$104,162 
关联公司应收贷款和利息预付费用和其他资产服务商$12,591 
关联公司应收贷款和利息预付费用和其他资产盖亚$7,545 
来自服务商的应收账款从服务商处收取的款项服务商$7,307 
应付管理费应付管理费经理$1,998 
应付服务费应计费用和其他负债服务商$89 

公司收购公司与第三方机构认可投资者之间的合资企业发行的债务证券和实益权益。合资企业发行优先票据和实益权益，在某些交易中，合资企业还发行次级票据。截至2024年3月31日，对债务证券的投资（AFS）、对债务证券（HTM）和实益权益的投资已计入公司的合并资产负债表，金额为美元125.1 百万，美元54.1百万和美元88.6 分别为百万。截至2023年12月31日，对债务证券的投资（AFS）、对债务证券（HTM）和实益权益的投资已计入公司的合并资产负债表，金额为美元131.6 百万，美元59.7 百万和美元104.2 分别为百万。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司出售了 不 高级笔记。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，公司出售了某些合资企业发行的优先票据，并确认了亏损美元3.0 百万，这是扣除累计其他综合亏损后的净额。

2023 年 2 月，公司购买了 一 来自服务商的住宅 RPL，价格为 $0.2 百万美元，UPB 为 $0.2 百万美元和抵押品价值 $0.4 百万。这些贷款包含在为投资而持有的抵押贷款中，净额为公司合并资产负债表。

2023 年 1 月，公司额外捐款了 $0.7 GAFS 的百万股权。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对GAFS的所有权均为 9.7%。公司使用权益法对其投资进行核算。

在2023年第一季度，公司将2019-E、-G和-H重新证券化为2023-A。再证券化导致了美元的损失1.0 2019-H年度的受益权益为百万美元。尽管公司在标的抵押贷款和相关现金流中保留了相应的权益，但受益权益被视为不同的法律证券，是通过2023-A年的实益权益相结合获得的，记录的亏损代表了到2023-A年出售标的贷款的市值调整。

2023 年 11 月，公司与服务商续订了期票，根据该期票，服务商最多可以借款 $12.0 百万，由证券化信托子公司拥有的不动产担保。该安排的利息按SOFR plus累计 300 每年基点。截至2024年3月31日和2023年12月31日，票据和利息的未偿金额为美元10.9 百万和美元9.3 分别为百万。

同样在 2023 年 11 月，公司与服务商续订了期票，根据该期票，服务商最多可以借款 $3.5 百万美元由服务商拥有的预付款的股权担保，这些预付款是优先偿还贷款款项。该安排的利息按SOFR plus累计 300 基点。该票据最初于2021年12月9日执行，由服务商持有的证券担保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，票据和利息的未偿金额为美元1.8 百万和美元3.3 分别为百万。

在 2019 年 11 月和 2022 年 1 月期间，Gaea 完成了 二 筹集了私人资金，总共筹集了$96.3 百万并已发行 6,247,794 其普通股股份和向第三方提供的认股权证，以推进其投资策略。该公司的总投资额为 $25.5 在 Gaea 有百万美元，并且已经收到 1,704,436 普通股和 371,103 认股权证。在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司均拥有大约 22.2Gaea的百分比，其余部分由第三方投资者拥有 77.8%。该公司使用权益法核算其在Gaea的所有权权益。

在截至2019年12月31日的年度中，公司累计收购了 40.4的平均所有权权益百分比 三 由服务商管理的贷款池有限责任公司，价格为美元1.0百万，它们持有 RPL 和 NPL 的投资。在这一年中



附注是合并中期财务报表的组成部分。
41

已于 2020 年 12 月 31 日结束 一 的贷款池有限责任公司出售了剩余的贷款。此外，在截至2022年12月31日的年度中，另一家贷款池有限责任公司以收购价向该公司出售了剩余贷款0.3百万美元和 UPB0.4百万。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的所有权权益均约为 40.0% 在 一 贷款池有限责任公司由服务商管理。公司使用权益法对其投资进行核算。

2016年3月14日，该公司成立了AS Ajax E LLC，持有特拉华州一家信托基金的股权，该信托基金旨在拥有住宅抵押贷款和其他住宅房地产资产。AS Ajax E LLC 拥有 5.0持有 RPL 投资组合的 Ajax E Master Trust 的股权百分比。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司在AS Ajax E LLC的所有权均约为 16.5%。公司使用权益法对其投资进行核算。

管理协议

目前，公司是经修订的与经理签订的第三份经修订和重述的管理协议的当事方，该协议将于2034年3月5日到期。根据管理协议，经理执行公司的业务战略，管理公司的业务和投资活动以及日常运营，但须接受公司董事会的监督。除其他服务外，经理直接或通过关联公司为公司提供管理团队以及必要的行政和支持人员。公司目前没有任何员工可以直接付款，预计在可预见的将来不会有任何员工直接付款。公司的每位执行官都是经理或服务商的员工或高级职员，或两者兼而有之。

根据管理协议，公司向经理支付基本管理费和激励费。基本管理费等于 1.5每年公司股东权益的百分比，包括股权等价物，例如公司发行的可转换优先票据，并按季度计算和支付拖欠款。此外，根据与管理人签订的第三次修订和重述管理协议的第一修正案，该修正案的生效日期为2023年3月1日，公司的季度基本管理费将在计算所管理权益时包括其无抵押债务证券，前提是所得款项用于回购公司的优先股。

管理费应通过以下方式支付 50以公司普通股支付的百分比以及 50% 现金。但是，公司可以选择最多支付管理费 100百分比由其酌情以现金支付，并以普通股的剩余部分支付。

如果公司选择向经理支付普通股，则确定向经理发行的公司普通股数量的计算方法概述如下。经理已同意持有其收到的任何普通股，作为基本管理费的支付，期限至少为 三年 从收到此类普通股之日起。

经理还有权获得激励费，按季度支付，按欠款计算，其中包括季度和年度部分。如果公司从应纳税所得额中支付的普通股股息总额及其账面价值的增长（均相对于适用季度，按年计算每股计算），则应向经理支付季度激励费 8%。如果公司从应纳税所得额中支付的普通股季度现金分红、从应纳税所得额中支付的普通股特别现金分红以及适用日历年内账面价值增长的总额超过，则经理还有权获得年度激励费 8截至本日历年末公司每股账面价值的百分比。但是，除非公司的累计核心收益（定义为美国公认会计原则净收益减去非现金股权补偿、按市值计价调整产生的未实现收益或亏损、对美国公认会计原则变动产生的收益进行的一次性调整以及某些其他非现金项目）在最近完成的项目中大于零，否则将不向经理支付任何日历季度的激励费 八 日历季度。如果季度基本管理费的支付尚未达到50/50的比例，则所有激励费均可自行决定以公司普通股支付，在50/50拆分发生之前随时支付。如果季度基础管理费和激励费的总支付额达到50/50的比例， 20剩余激励费的百分比以公司普通股支付， 80剩余激励费的百分比以现金支付。尽管如此，公司可以自行决定选择完全以现金支付激励费。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司做到了 不 记录应付给经理的激励费。

公司还向经理偿还经理因管理其业务而产生的所有第三方自付费用，包括第三方尽职调查和估值顾问、法律费用、审计师和其他金融服务。赔偿义务不受任何美元限制。费用按月以现金报销。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
42

如果管理协议因以下原因终止，则公司将被要求向经理支付解雇费：（i）公司无故终止；（ii）在公司至少三分之二的独立董事确定后决定不续订管理协议，原因包括未能就修订后的薪酬达成协议；（iii）经理因公司受到 “投资公司” 的监管而终止经修订的 1940 年投资公司法（”《投资公司法》”）（除非经理违反公司董事会批准的投资指导方针的行为或不作为），或（iv）如果公司违约履行管理协议的任何重要条款（视通知和补救期而定），则经理将解雇。解雇费将等于截至终止之日前最近完成的财政季度末的12个月期间内应向经理支付的基本费用和激励费的总额的两倍。

2024年2月26日，公司就Rithm交易向经理发出终止通知，并同意根据管理协议向经理支付解雇费，主要是普通股。

服务协议

该公司还是与服务商签订的服务协议的当事方，该协议将于2029年7月8日到期。根据服务协议，公司的总体服务成本将因所服务的资产类型而异。

抵押贷款的服务费从 0.65% 到 1.25收购时每年UPB的百分比（或REO的公允市场价值或收购价格），按月支付。服务费根据收购时的贷款状况而定。状态从 RPL 更改为 NPL 不会导致服务费率的变化。

公司不在合资企业中持有的不动产资产的服务费是以下两者中较高者：(i) 适用于止赎前基础抵押贷款的服务费，或 (ii) 1.00经理合理确定的REO公允市场价值的每年百分比或 1.00公司以其他方式购买的任何REO每年购买价格的百分比。

服务商在履行其义务时发生的所有惯常、合理和必要的自付费用和开支将获得补偿，包括代表公司对丧失抵押品赎回权的财产进行任何维修和翻新的实际费用。公司为这些服务产生的总费用将取决于UPB和该服务商提供的抵押贷款的类型、基于抵押贷款的费用和房地产价值、相关贷款的先前UPB以及基于REO房产的费用的REO房产的数量。

如果服务协议因非原因而终止和/或服务商终止服务协议，则公司将被要求支付终止费，该费用等于根据服务协议在前12个月期间应支付的总服务费。

商标许可

Aspen已授予公司非独家、不可转让、不可再许可、免版税的许可，允许其使用 “Great Ajax” 名称和相关徽标。该公司也有类似的许可证可以使用 “Thetis” 这个名字。该协议没有明确的期限。如果管理协议到期或终止，则商标许可协议将在以下日期终止 30 天。如果本协议终止，则根据该协议授予的所有权利和许可，包括但不限于以其名义使用 “Great Ajax” 的权利，都将终止。Aspen 还向经理授予了与 “Thetis” 名称基本相同的非排他性、不可转让、不可再许可、免版税的使用许可。

注意事项 11 — 股票付款和董事费

根据管理协议的条款，公司可以向经理支付部分普通股基本管理费，股票数量根据其在向普通股持有人发放最新定期季度股息的记录日期之前五个工作日的纽约证券交易所普通股收盘价的平均值确定。公司确认了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月向经理支付的基本管理费为美元2.0 百万和美元1.8 分别为一百万 零 以其普通股结算。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司记录了 不 激励费。

此外，公司的每位独立董事的年度预付金为美元140,000，按季度支付， 50其中百分比以公司普通股支付， 50% 现金。但是，公司可以选择



附注是合并中期财务报表的组成部分。
43

向年度预付金支付最多 100百分比由其酌情以现金支付，并以普通股的剩余部分支付。在截至2024年3月31日的三个月中，该公司的特别委员会首席董事额外收到了一笔一次性付款15,000，一次性支付， 100其中百分比以公司普通股支付。

下表列出了公司的股票管理费和独立董事费（千美元）：

股票管理费和董事费

在截至3月31日的三个月中，
20242023
股票数量
已确认的支出金额
股票数量
已确认的支出金额
独立董事费3,080 $15 13,020 $88 
总计3,080 $15 13,020 $88 

限制性股票

公司定期向其经理和服务商的员工授予其普通股。公司授予了 66,421 截至2024年3月31日的三个月中其普通股的股份，归属期最长为 一年。相比之下，公司授予了 3,000 在截至2023年3月31日的三个月中，向其经理和服务商的员工持有的普通股，归属期为 四年。限制性股票的授予使用股票的授予日期的公允价值作为衡量补助成本的基础。

向公司董事会的每位独立成员颁发的限制性股票奖励为 2,000 加入董事会后的公司普通股。此外，公司可以不时向其董事发放普通股补助金。

根据公司的2014年董事权益计划和2016年股权激励计划，公司向其董事以及经理和服务商的员工发放了限制性股票，如下表所示：

员工和服务提供商补助金董事补助金
股票加权平均拨款日期公允价值股票加权平均拨款日期公允价值
截至2023年3月31日的三个月
2022年12月31日未偿还的未归属股份补助310,262 $10.98 — $— 
既得股份(30,515)11.56 — — 
被没收的股票(5,668)10.30 — — 
授予的股份3,000 7.34 25000 7.15 
2023 年 3 月 31 日未偿还的未归股权补助277,079 (1)$10.88 25000 (2)$7.15 
(1) 截至2023年3月31日，员工和服务提供商补助金未归属股份的加权平均剩余期限为 2.2 年份。
(2) 截至2023年3月31日，董事补助金未归属股份的加权平均剩余寿命为 1.9 年份。



附注是合并中期财务报表的组成部分。
44


员工和服务提供商补助金董事补助金
股票加权平均拨款日期公允价值股票加权平均拨款日期公允价值
截至2024年3月31日的三个月
2023 年 12 月 31 日未偿还的未归股权补助159,142 $10.33 25000 $7.15 
既得股份(5,625)10.91 — — 
被没收的股票(2,167)7.89 — — 
授予的股份66,421 3.59 — — 
2024 年 3 月 31 日未偿还的未归股权补助217,771 (1)$8.29 25000 (2)$7.15 
(1) 截至2024年3月31日，员工和服务提供商补助金未归属股份的加权平均剩余期限为 1.3 年份。
(2)截至2024年3月31日，董事补助金未归属股份的加权平均剩余寿命为 0.9 年份。

下表列出了公司限制性股票计划的支出（千美元）：

截至3月31日的三个月
20242023
限制性股票补助$253 $517 
董事补助金22 7 
计划补助金总支出$275 $524 

注意事项 12 — 所得税

作为房地产投资信托基金，公司必须满足某些组织和运营要求，包括至少分配的要求 90向股东缴纳的年度房地产投资信托基金应纳税所得额的百分比。而且，作为房地产投资信托基金，只要公司向股东分配房地产投资信托基金应纳税所得额，并且公司满足房地产投资信托基金的要求，包括某些资产、收入、分配和股票所有权测试，则公司通常无需缴纳美国联邦所得税。如果公司不具备房地产投资信托基金的资格，并且没有资格获得某些法定救济条款，则该公司将需要缴纳美国联邦、州和地方所得税，并且可能在其失去房地产投资信托基金资格之后的四个应纳税年度内被排除在房地产投资信托基金的资格之外。

该公司的合并财务报表包括以下方面的业务 二 TRS实体，GA-TRS和GAJX房地产公司，其应纳税所得额需缴纳美国联邦、州和地方所得税。

在截至2024年3月31日的三个月中，该公司的合并应纳税亏损为美元20.4百万美元和所得税支出0.9百万。在截至2023年3月31日的三个月中，该公司的合并应纳税所得额为美元1.8百万美元和所得税支出0.1百万。截至2024年3月31日和2023年3月31日，公司确认的递延所得税资产均为美元0.5百万。截至2024年3月31日的三个月的所得税支出主要与经理人的收入流量有关。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
45

注意事项 13 — 每股收益

下表列出了基本每股收益和摊薄后每股收益的组成部分（千美元，每股除外）：

截至2024年3月31日的三个月截至2023年3月31日的三个月
收入
（分子）		股票
（分母）		每股
金额		收入
（分子）		股票
（分母）		每股
金额
基本每股收益
归属于普通股股东的合并净亏损$(74,319)30,700,278 $(7,941)22,920,943 
分红限制性股票的亏损分配465 — 111 — 
归属于无限制普通股股东的合并净亏损$(73,854)30,700,278 $(2.41)$(7,830)22,920,943 $(0.34)
稀释证券的影响 (1,2)
限制性股票补助和经理及董事费用股份 (3)
(465)193,113 — — 
摊薄后每股
归属于普通股股东和摊薄证券的合并净亏损$(74,319)30,893,391 $(2.41)$(7,830)22,920,943 $(0.34)
(1) 公司的认股权证在截至2024年3月31日的三个月中部分未到期，在截至2023年3月31日的整整三个月中未偿还，另外还有一笔未偿还的认股权证 1,950,672 普通股和看跌期权股结算的影响将对截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的摊薄后每股收益产生反稀释作用，并且未包含在计算中。
(2) 利息支出和假设股票从可转换票据转换对公司截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月摊薄后每股收益计算的影响本来是反稀释的，已从计算中删除。
(3) 截至2023年3月31日的三个月，限制性股票补助以及经理和董事费用份额对公司摊薄后每股收益计算的影响本来是反稀释的，已从计算中删除。

注意事项 14 — 公平

普通股

截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司已经 36,992,019 和 27,460,161 股价分别为美元0.01 已发行的面值普通股 125,000,000 每个期末授权的股份。

优先股

该公司在2020年上半年通过一系列私募方式发行了优先股，这些优先股是向机构认可的投资者发行的。该公司发行了 2,307,400 的股份 7.25% A系列固定至浮动利率优先股和 2,892,600 的股份 5.00% B 系列固定至浮动利率优先股。该股票的清算优先权为美元25.00 每股。

在截至2022年12月31日的年度中，公司回购并退役 1,882,451 其A系列优先股的股票以及 1,757,010 在一系列回购交易中其B系列优先股的股份。A系列和B系列优先股的回购总额为美元88.7 百万美元，平均价格为美元24.37 每股，折价约为 2.5% 与 $ 的面值25.00 每股。优先股的回购使美元得到承认8.2在截至2022年12月31日的年度中，有数百万的优先股折扣。有 不 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内回购优先股。




附注是合并中期财务报表的组成部分。
46

在截至2024年3月31日的三个月中，公司交换了剩余部分 424,949 其已发行股份 7.25% A系列固定至浮动利率优先股和 1,135,590 其已发行股份 5.00% B系列固定至浮动利率优先股及其新发行普通股的相关认股权证。其中 12,046,218 股票， 9,464,524 其普通股是在截至2024年3月31日的三个月内发行的，其余部分 2,581,694 只有在2024年年度和特别股东大会上获得公司大多数股东批准后，才能发行普通股。该公司录得了 $12.6百万美元负债用于支付给优先股持有人的股份。在截至2023年3月31日的三个月中，没有交换任何优先股或认股权证。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，该公司有 零 和 424,949 A系列优先股的股票以及 零 和 1,135,590 分别是已发行的B系列优先股股份。有 25,000,000 截至2024年3月31日和2023年12月31日均获授权的股票，所有系列的累计股份。

国库股票和股票回购计划

2020 年 2 月 28 日，公司董事会批准了高达 $ 的股票回购25.0 其百万股普通股。任何回购的金额和时间都取决于许多因素，包括但不限于普通股的价格和可用性、交易量以及总体情况和市场状况。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司均持有 1,035,785 库存股包括 148,834 通过分配先前由其经理持有的公司股份获得的股份， 361,912 通过其服务商收到的股份以及 525,039 通过公开市场购买获得的股票。

股息再投资计划

公司发起了一项股息再投资计划，通过该计划，股东可以通过将获得的部分或全部现金分红再投资于公司普通股的部分或全部现金分红来购买额外的公司普通股。该公司发行了 不 在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，该计划下的股份。

在市场上发售

公司已签订股权分配协议，根据该协议，公司可以出售总发行价不超过$的普通股100.0 按经修订的1933年《证券法》或《证券法》第415条的定义，以法律允许的任何方式不时使用百万美元，均被视为 “在市场上发行”。在截至2024年3月31日的三个月中， 不 股票是根据市场计划出售的。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中， 345,578 股票是根据市场计划出售的，总净收益约为美元2.4 百万。该公司将其净收益用于收购抵押贷款和符合其投资战略的抵押贷款和抵押贷款相关资产。

累计其他综合亏损

公司确认其投资债务证券AFS的未实现收益或亏损是其他综合亏损的组成部分。此外，其他综合亏损包括与公司债务证券投资从AFS转移到HTM相关的未实现收益或亏损。随后，这些金额与相关的未摊销折扣从其他综合亏损中摊销为同期收益。 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司资产负债表上的其他累计综合亏损总额如下（千美元）：

证券投资： 2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
可供出售的债务证券的未实现收益$1,144 $637 
可供出售的债务证券的未实现亏损(8,809)(8,675)
可供出售的债务证券的未实现亏损已转至持有至到期(5,193)(5,989)
累计其他综合亏损$(12,858)$(14,027)




附注是合并中期财务报表的组成部分。
47

非控股权益

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的非控股权益均归属于以下所有权权益 三 法律实体。

在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司的所有权权益均约为 53.1AS Ajax E II的百分比，它合并了该实体的资产、负债、收入和支出。

在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司的所有权权益均约为 50.0占2017-D的百分比，它合并了信托的资产、负债、收入和支出。

在 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司的所有权权益均约为 99.9Great Ajax II 房地产投资信托基金的百分比，它合并了该实体的资产、负债、收入和支出。

注释15 — 随后 活动

2024 年 5 月 3 日，公司董事会宣布现金分红为 $0.06 每股将于2024年5月30日支付给截至2024年5月15日的登记股东。

2024年4月30日，公司在到期时偿还了2024年的可转换票据，总额为美元103.5 百万，以及 15 应计利息天数。

2024年4月，公司发行了2021-B的优先票据和B类债券。该公司出售了标的贷款，总UPB为美元92.2 百万美元，并将剩余的大部分贷款转移到其回购信贷额度。估计的美元10.1 截至2024年3月31日，已实现的贷款亏损为百万美元。公司通过赎回获得了净现金收益，金额为美元6.5 百万美元，并签订了合同，将在2021-B年度出售大部分剩余贷款，并于2024年5月出售其回购信贷额度中的大部分贷款，但须接受尽职调查。这些贷款的总UPB为 $180.6 百万，公司预计将产生 $47.1 偿还任何相关债务后的百万现金。估计的美元21.8 截至2024年3月31日，这些贷款销售的预期损失为百万美元。

此外，在2024年4月，该公司出售了回购信贷额度的贷款，总UPB为美元124.8 百万。公司从这些贷款销售中获得了净现金收益，金额为 $20.1 偿还相关债务后的百万美元。估计的美元13.6 截至2024年3月31日，应计贷款销售产生的百万美元亏损。







附注是合并中期财务报表的组成部分。
48

关于前瞻性陈述的警示性声明

根据联邦证券法的定义，“风险因素” 和 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 以及本季度报告其他部分中的一些陈述构成前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及预期、信念、预测、未来计划和战略、预期事件或趋势，以及与非历史事实相关的类似表述。我们打算将这些前瞻性陈述纳入由1995年《私人证券诉讼改革法》制定的联邦证券法中前瞻性陈述的安全港条款的保护。在某些情况下，您可以通过 “预期”、“相信”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“计划”、“潜在”、“应该”、“将” 和 “将” 等术语来识别前瞻性陈述，或者这些术语或其他类似术语的否定词。

前瞻性陈述基于我们对未来业绩的信念、假设和预期，同时考虑了我们目前获得的所有信息。这些信念、假设和期望可能会因许多可能的事件或因素而发生变化，并非所有这些事件或因素都是我们所知道的或在我们的控制范围之内。如果发生变化，我们的业务、财务状况、流动性和经营业绩可能与我们的前瞻性陈述中表达的存在重大差异。这些前瞻性陈述中描述的事件的结果受风险、不确定性和其他因素的影响，包括但不限于：

•我们有能力满足成交条件并按照商定的条款或根本完成我们与Rithm及其关联公司达成的交易；
•我们有能力以优惠条件获得融资，或者在与Rithm及其关联公司的交易未及时或根本没有完成的情况下完全有能力获得融资；
•如果我们无法及时或根本无法与Rithm（“RCM GA”）的子公司RCM GA Manager LLC签订管理协议，我们解雇经理会产生的影响；
•迄今为止，我们因持有的不良贷款（“不良贷款”）、再履行贷款（“RPL”）和小额商业抵押贷款（“SBC贷款”）而蒙受的重大损失；
•预计我们持有的抵押贷款将继续蒙受越来越多的巨额合并净亏损；
•服务商的财务状况恶化及其继续履行服务协议义务的能力；
•难以以有吸引力的价格和及时的时间完成不良贷款、RPL和SBC贷款的销售，或者根本无法完成销售，以及不利的市场发展对此类资产的价值和预期回报产生负面影响；
•利率变动以及我们的RPL和NPL投资组合所依据的抵押品或我们其他房地产资产的市场价值变动的影响；
•我们业务战略的变化，包括由于我们与Rithm及其关联公司达成的交易完成或交易完成后的变化，或者我们与Rithm及其关联公司达成的交易未完成而发生的变化；
•不利的房地产、抵押贷款或住房市场以及总体经济变化的影响；
•我们的股价一直波动并且可能继续波动；
•利率上升、通货膨胀和全球经济衰退可能产生的更广泛影响；
•资本市场的总体波动性；
•不利的立法或监管税收变化的影响；
•我们控制成本的能力；
•我们未能遵守借款安排下的契约；
•我们未能获得房地产投资信托（“房地产投资信托基金”）的资格或维持资格；以及
•我们未能维持经修订的1940年《投资公司法》（“投资公司法”）规定的注册豁免。

因此，您不应依赖前瞻性陈述作为未来表现的指标。我们无法向您保证前瞻性陈述中反映的结果、事件和情况将会实现或将会发生，实际结果、事件或情况可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。本季度报告中做出的前瞻性陈述仅与截至陈述发表之日的事件有关。实际上，我们可能无法实现前瞻性陈述中披露的计划、意图或预期，您不应过分依赖我们的前瞻性陈述。除非法律要求，否则我们不承担任何义务也不承担任何义务更新任何前瞻性陈述，无论是由于陈述发表之日后的新信息、未来事件或情况所致，还是为了反映意外事件的发生或其他情况。
49

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

在本10-Q表季度报告（“报告”）中，除非上下文另有说明，否则提及的 “Great Ajax”、“我们”、“公司”、“我们的” 和 “我们” 是指Great Ajax Corp. 的业务和运营的活动以及资产和负债；“运营合伙企业” 是指特拉华州有限合伙企业Great Ajax运营合伙企业；“我们的经理” 是指Thetis资产管理公司有限责任公司，特拉华州的一家有限责任公司；“Aspen Capital” 指阿斯彭资本集团公司；“Aspen” 和 “Aspen Yo” 是指 Aspen Yo LLC，一家隶属于Aspen Capital的俄勒冈州有限责任公司；“服务商” 和 “Gregory” 是指格雷戈里基金有限责任公司、俄勒冈州有限责任公司和我们的关联公司以及Aspen Yo的间接子公司。
 
我们的管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析应与第1项中包含的未经审计的中期合并财务报表和相关附注一起阅读。本报告和第8项的合并中期财务报表。我们最新的10-K表年度报告中的财务报表和补充数据，以及本报告第二部分第1A项中标题为 “风险因素” 的部分，以及本报告和我们最新的10-K表年度报告中其他地方描述的其他警示性声明和风险。

概述

Great Ajax Corp. 是一家马里兰州的公司，其组织和运营方式旨在使我们有资格成为房地产投资信托基金。我们的目标主要是收购（i）住宅抵押贷款，即住宅抵押贷款，最近七笔还款中至少有五笔已支付，或者最近一笔款项已根据协议支付并接受，或全额美元金额，以支付过去七个月中至少已支付的五笔款项；（ii）不良贷款，即最近三笔还款的住宅抵押贷款。我们可以直接收购RPL和不良贷款，也可以与机构认可投资者合资收购。合资企业采用证券化信托的结构，我们收购其中的债务证券和实益权益。我们也可能收购或发放SBC贷款。我们通过收购设定的SBC贷款的本金余额通常高达500万美元，由多户住宅和商业混合用途零售/住宅物业担保，最近七笔还款中至少有五笔已支付，或者最近一笔款项已根据协议支付并接受，或者在过去七个月中已经支付了支付至少五笔款项的全额美元。此外，我们通过抵押贷款组合中的贷款取消抵押品赎回权直接投资于单户住宅和小型商业地产，或者不太频繁地通过直接收购进行投资。通过运营合伙企业的全资子公司GA-TRS，我们拥有经理人19.8％的股权和服务商母公司9.7％的股权。根据该守则，我们选择将GA-TRS视为应纳税房地产投资信托基金子公司。我们的抵押贷款和不动产由服务商（也是一家附属公司）提供服务。

2014年，我们成立了运营合伙企业的全资子公司Great Ajax Funding LLC，作为证券化信托抵押贷款的存款人，持有此类信托发行的次级证券以及我们可能为额外有担保借款设立的任何其他信托。AJX Mortgage Trust I和AJX Mortgage Trust II是运营合作伙伴关系的全资子公司，旨在持有抵押贷款，根据我们的回购协议作为融资抵押品。2015年2月1日，我们成立了GAJX房地产公司，作为运营合伙企业的全资子公司，负责拥有、维护、改善和出售我们购买的某些REO。根据该守则，我们选择将GAJX房地产公司视为TRS。

截至2024年3月31日，我们的运营合作伙伴关系通过在某些实体的权益，拥有Great Ajax II REIT Inc.9％的股份，该公司拥有Great Ajax II Depositor LLC，该公司随后充当证券化信托抵押贷款的存款人，并持有此类信托发行的次级证券。同样，截至2024年3月31日，运营合伙企业全资拥有Great Ajax III Depositor LLC，该公司的成立是作为阿贾克斯抵押贷款信托2021-E（“2021-E”）的存款人，该信托是一家房地产抵押贷款投资渠道（“REMIC”）。我们通过这些证券化信托对抵押贷款进行了证券化，并从担保借款中保留了次级证券。这些信托被视为可变利息实体（“VIE”），我们已确定我们是VIE的主要受益人。

2018年，我们成立了盖亚房地产公司（“Gaea”），作为运营合伙企业的全资子公司，该公司投资多户住宅物业，专注于房地产增值和三重净租赁兽医诊所。根据2018年《守则》，我们选择将Gaea视为TRS，并在2019年及以后选择根据该守则将Gaea视为房地产投资信托基金。同样在2018年，我们成立了盖亚房地产运营合伙企业有限责任公司，这是盖亚的全资子公司，负责投资商业房地产资产，并成立了盖亚房地产运营有限责任公司作为其普通合伙人。我们还成立了盖亚兽医控股有限责任公司、BFLD Holdings LLC、Gaea商业地产有限责任公司、盖亚商业金融有限责任公司和Gaea RE Holdings LLC作为盖亚房地产运营合伙企业的子公司。2019年，我们成立了DG Brooklyn Holdings LLC，该公司也是盖亚房地产运营合伙企业的子公司，负责对多户住宅进行投资。
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2019年11月22日，Gaea完成了一项私人筹资交易，通过向第三方发行普通股筹集了6,630万美元，使Gaea能够继续推进其投资战略。此外，2022年1月，Gaea完成了第二次私人融资，通过发行普通股和认股权证筹集了约3000万美元。此外，在截至2023年12月31日的年度中，由于盖亚的管理协议终止，GA-TRS又获得了20,991股盖亚普通股，这增加了我们的所有权。截至2024年3月31日，我们拥有已发行股份总额的约22.2％。我们以权益法核算我们在Gaea的投资。

从截至2014年12月31日的应纳税年度开始，我们选择作为房地产投资信托基金征税，用于美国联邦所得税。我们作为房地产投资信托基金的资格取决于我们能否持续满足《守则》规定的各种复杂要求，这些要求除其他外涉及我们的总收入来源、资产的构成和价值、我们的分配水平和股本所有权的多样性。我们认为，我们的组织符合该守则规定的房地产投资信托基金资格要求，并且我们目前的预期运营方式使我们能够满足美国联邦所得税目的房地产投资信托基金的税收要求。

战略交易

2024年2月26日，我们与Rithm的子公司NIC RMBS签订了7000万美元的定期贷款。在定期贷款的同时，还向Rithm Capital Corp.（及其子公司 “Rithm”）或其附属公司发行一定数量的认股权证，以购买我们的普通股，认股权证可以拆卸。此外，在获得大多数股东的批准并满足某些其他成交条件的前提下，Rithm或其附属公司已同意以每股4.87美元（代表截至证券购买协议签订之日纽约证券交易所普通股过去五天平均收盘价）的价格购买我们的1400万美元普通股，其所得款项将用于偿还该协议下的未偿还款项定期贷款。关于上述交易，我们同意终止与经理的现有管理合同，以换取约1,550万美元的普通股，并与Rithm子公司RCM GA Manager LLC签订新的管理协议，后者将成为我们的新外部经理，但须获得大多数股东的批准。与此相关的是，我们于2024年2月26日向经理发出了终止通知。

我们认为，这项战略交易的完成将带来许多战略利益，因为我们的股东将有机会从战略方向的转变中受益。我们将寻求利用商业房地产的投资机会，并将由Rithm的子公司管理。Rithm拥有一支经验丰富的团队，在房地产投资方面有着公认的成功记录。

战略交易完成后，我们预计将采取灵活的房地产投资策略。目前，我们的目标资产预计将属于商业房地产领域，包括商业地产，以及由此类房产抵押贷款担保的优先股权或债务工具、小额余额商业贷款、以拥有此类房产或其他形式次级债务的实体的股权质押担保的夹层贷款，以及该行业的商业抵押贷款还本付息权和经营业务。这家收盘后的公司目前预计不会投资住宅抵押贷款、RPL或不良贷款。鉴于我们业务重点的变化，我们打算随着时间的推移对大部分现有投资组合进行重新定位。我们认为，鉴于市场动态带来了重大的再融资挑战和资金缺口，商业房地产提供了有吸引力的投资机会。

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我们的投资组合

下表概述了截至2024年3月31日和2023年12月31日我们的抵押贷款资产组合以及单户住宅和小型商业地产的账面价值（百万美元）：

2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
住宅 RPL$741.4$822.1
住宅不良贷款59.992.0
SBC贷款5.76.2
房地产自有物业，净额5.23.8
投资可供出售的证券125.1131.6
对持有至到期证券的投资54.159.7
对实益权益的投资88.6104.2
抵押贷款相关资产总额$1,080.0$1,219.6

我们会密切监控抵押贷款的状况，并通过我们的服务商与借款人合作，改善他们的还款记录。

市场趋势与展望

因此，我们蒙受了巨额的营业损失。鉴于我们持有的抵押贷款资产当前的市场状况，我们预计在可预见的将来将继续蒙受巨额且不断增加的营业亏损。特别是，更高的利率已经对我们的贷款资产产生了重大的负面影响，预计将继续产生重大的负面影响。各种利率与利率波动之间的相互关系已经对我们的收益产生了负面影响，预计将继续对我们的收益产生负面影响，因为这种影响持续时间延长。这已导致履行贷款的公允市场价值大幅下降，预计将继续导致这种下降。它还可能对我们以有吸引力的条件证券化、再证券化或出售资产的能力产生不利影响。

截至第一季度末，以下近期趋势仍在继续，包括：

•更高的利率继续增加我们的借贷成本；
•较高的抵押贷款利率和较高的房价正在减缓购房和再融资活动，导致我们的贷款和证券投资组合的预付款减少；
•房价上涨和抵押贷款利率上升引发了不良贷款借款人的重大再业绩，期限延长；
•在2020年和2021年购买或再融资的借款人的利率创历史新低，在当前的利率环境下不太可能进行交易，这会导致首次购房者的库存减少，向上移的买家群体减少；以及
•资产支持证券的多德-弗兰克风险保留规则缩小了证券化市场参与者的范围。

这些因素的结合还导致大量家庭没有资格获得新的住宅抵押贷款。我们认为，基于就业状况、债务收入水平、信用记录受损或缺乏储蓄等因素制定 “合格抵押贷款” 的美国联邦法规限制了传统抵押贷款机构的抵押贷款可用性。此外，我们认为，许多因丧失抵押品赎回权而流离失所的房主或无力拥有或无法获得抵押贷款批准的房主将更愿意居住在与自有房屋以及较小的多户住宅物业具有相似特征和便利设施的单户住宅物业中。在某些人口区域，新家庭的形成速度超过了市场新增住房的速度，我们认为这有利于未来对单户住宅和小型多户住宅租赁物业的非联邦担保抵押贷款融资的需求。出于所有这些原因，我们认为，在短期内和可预见的将来，对单户住宅和小型多户住宅租赁物业的需求将继续保持稳定。

抵押贷款利率上升减少了住宅抵押贷款的供应，更强的还款业绩减少了不良贷款的供应。

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由于疫情和利率上升，商业房地产贷款市场出现了重大混乱。我们认为，主要贷款人和贷款购买者对这些资产不太感兴趣，因为他们通常需要大量的商业和住宅抵押贷款和承保专业知识、特殊服务能力和积极的物业管理。创建主要银行、贷款人和投资组合收购方通常想要的大量贷款池也更加困难。我们持续关注与SBC贷款和房地产相关的市场发展。

我们还认为，由于利率上升和大量商业房地产贷款敞口而出现存款外流的银行将开始出售某些SBC贷款以处置其库存。


可能影响我们经营业绩的因素

收购。鉴于当前的市场状况和某些财务挑战，包括我们迄今为止蒙受的重大损失和有限的融资来源，我们预计在不久的将来无法对住宅抵押贷款资产进行新的收购。

融资。我们对整个贷款组合进行证券化，主要作为一种融资工具，在经济高效的情况下，以中等杠杆率创建长期、固定利率、无追索权融资，同时保留以这种方式创建的一部分或多笔次级MBS。有担保借款的结构是债务融资，而不是REMIC的销售。我们根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第144A条完成了证券化交易，在该交易中，我们发行的票据主要由经验丰富、表现不佳和不良的抵押贷款担保，主要由一至四户家庭住宅物业的第一留置权担保。目前，证券化市场存在很大的不确定性，这限制了我们获得融资的机会。
 
分布。要获得该守则规定的房地产投资信托基金的资格，我们通常需要每年向股东分配至少90％的应纳税所得额（需进行某些调整）。这种分配要求限制了我们保留收益从而补充或增加资本以支持我们活动的能力。

开支。我们的费用主要包括我们根据管理协议和服务协议应支付的费用和开支。此外，我们的经理承担与管理业务相关的直接自付费用，这些费用可由我们根据合同报销。贷款交易费用是对抵押贷款池进行尽职调查的成本。专业费用主要用于法律、会计和税务服务。房地产运营费用包括我们的REO物业的所有权和运营成本，并包括任何可能巨额减值这些资产账面价值的费用。利息支出由借款成本组成，利息支出从我们的利息收入中扣除后得出净利息收入。

市场利率的变化。就我们的业务运营而言，随着时间的推移，现有利率的提高可能会导致：（1）我们的抵押贷款和MBS投资组合的价值进一步下降；（2）我们的ARM和混合ARM抵押贷款和MBS的息票尽管是延迟的，但重置为更高的利率；（3）对我们以有吸引力的条件进行证券化、再证券化或出售资产的能力产生不利影响；（4）降低能力或借款人希望为贷款再融资；（5）在利率期间，抵押贷款相关资产的流动性可能会变得更加不足波动性；（6）在证券化再融资方面遇到困难，回购机制融资成本增加；（7）在我们寻求续订或更换借贷机制时融资成本增加；（8）只要我们作为套期保值策略的一部分签订利率互换协议，这些协议的价值就会增加。相反，随着时间的推移，利率的下降可能会导致：（a）我们的抵押贷款和MBS投资组合的预付款增加，从而加速购买折扣的增加；（b）我们的抵押贷款和MBS投资组合的价值增加；（c）我们的ARM和混合ARM抵押贷款和MBS的息票重置为降低利率，尽管是延迟的；（d）与借款相关的利息支出减少的余地；以及（e）如果我们作为套期保值策略的一部分签订利率互换协议，这些协议的价值会降低。

市场状况。抵押贷款市场在利率和发放量方面都经历了巨大的混乱和不确定性。我们预计，市场状况将继续对我们的经营业绩产生重大不利影响，并将导致我们随着时间的推移调整投资和融资策略。

管理过渡。我们目前依靠西蒂斯作为我们的经理，依靠格雷戈里作为我们的服务商。Thetis为员工提供必要的资源，以管理我们的资产，履行我们的公司和财务报告义务等。关于我们与Rithm的交易，我们预计Thetis将被Rithm的子公司取代为我们的经理，但须获得大多数股东的批准以及某些其他成交条件的满足。此外，格雷戈里预计将在不久的将来达成一项交易，转让其服务权和
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对第三方服务商的义务，但须获得必要的同意。在过渡期间，我们可能需要订立过渡服务安排，以确保连续性。此外，由于我们宣布的战略交易，除其他原因外，我们遇到了一些人员流失。我们可能会承担与管理层向Rithm过渡以及将Gregory的服务合同转让给第三方服务商相关的费用和交易成本。如果我们或我们的现有经理在过渡期内无法留住某些关键人员，或者新经理没有提供更多员工来协助，则可能会给我们带来潜在风险，包括财务报告内部控制存在重大缺陷或实质性薄弱的风险。

关键会计政策与估计

就其性质而言，我们会计政策的各种要素本质上都受估算技术和其他主观评估的约束。特别是，我们已经确定了六项政策，由于这些政策固有的判断和估计，这些政策对于理解我们的合并财务报表至关重要。这些政策涉及（i）信贷损失备抵金，（ii）会计抵押贷款组合的利息收入；（iii）会计可供出售证券（“AFS”）和持有至到期证券的投资（“HTM”）；（iv）实益权益投资的会计；（v）会计我们的有担保借款、回购设施、2024年票据和2027年票据的利息支出；以及（vi）公允价值。鉴于当时的事实情况，我们认为，编制合并财务报表时使用的判断和估计是适当的。但是，鉴于我们的合并财务报表对这些关键会计政策的敏感性，使用其他判断或估计可能会导致我们的经营业绩或财务状况出现重大差异。欲了解更多信息，请参阅截至2023年12月31日的日历年度的10-K表格中的关键会计政策和估算，因为这些政策没有变化。

最近的会计公告

有关近期相关会计公告的描述，请参阅我们的中期财务报表附注。

运营结果

季度概述

截至2024年3月31日的三个月的关键项目包括：

•利息收入为1,570万美元；净利息收入为160万美元
•归属于普通股股东的净亏损为7,430万美元
•营业亏损为480万美元或每股普通股亏损0.16美元
•每股基本普通股的每股收益（“EPS”）亏损为2.41美元，其中每股基本普通股收益（0.50）美元与经理解雇费的累积有关
•支付优先股股息后，归属于普通股股东的每股应纳税亏损为0.67美元
•截至2024年3月31日，每股普通股账面价值为6.87美元
•从贷款支付、贷款销售、REO销售以及债务证券和实益权益投资中收取的总现金为8,090万美元
•截至2024年3月31日，持有1.001亿美元的现金及现金等价物；该季度的平均每日现金余额为6,530万美元
•截至2024年3月31日，我们投资组合中约有84.4％（基于收购时的UPB）在过去12笔付款中支付了至少12笔款项

截至2024年3月31日的三个月，根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则” 或 “GAAP”），我们产生了归属于普通股股东的合并净亏损为7,430万美元，扣除优先股后每股普通股亏损2.41美元，营业亏损为480万美元或每股普通股0.16美元（0.16美元）。营业收入是一项非公认会计准则财务指标，它通过去除损益以及某些其他非核心收入和支出以及优先股息来调整GAAP收益。我们认为营业收入是比较我们在多个季度的持续经营业绩的有用指标。相比之下，截至2023年3月31日的三个月，我们归属于普通股股东的GAAP合并净亏损为790万美元，合每股普通股亏损0.34美元，营业收入为210万美元，合每股普通股亏损0.09美元。

截至2024年3月31日，我们的账面价值从2023年12月31日的9.99美元降至每股普通股6.87美元，这得益于年初至今归属于普通股股东的净亏损7,430万美元和普通股的股息
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340万美元，其中一部分被我们的优先股兑换成2,200万美元的普通股和交换1,870万美元普通股认股权证，摊销AFS向HTM转移的80万美元债务证券投资的未实现亏损以及收回40万美元债务证券投资的按市值亏损AFS所产生的40万美元市值亏损部分抵消。

表 1：运营结果

截至3月31日的三个月
（以千美元计）20242023
收入
利息收入$15,738$18,456
利息支出(14,106)(14,925)
净利息收入1,6323,531
预期信贷损失净现值的净（增加）/减少(4,230)621
预期信贷损失净现值变动影响后的净利息（亏损）/收益(2,598)4,152
关联公司投资的收入/（亏损）521(98)
合资企业实益权益再融资的损失—(995)
持有待售抵押贷款的市值亏损，净额(47,307)—
其他收入/（损失）3(2,519)
总计（亏损）/收入，净额(49,381)540
开支
关联方开支 — 贷款服务费1,7341,860
关联方开支 — 管理费17,4591,828
专业费用705934
看跌期权负债和认股权证的公允价值调整1,3531,622
其他费用2,4451,614
支出总额23,6967,858
债务清偿收益—(47)
所得税准备金前的亏损(73,077)(7,271)
所得税准备金91593
合并净亏损(73,992)(7,364)
减去：归属于非控股权益的合并净额（亏损）/收益(14)30
归属于本公司的合并净亏损(73,978)(7,394)
减去：优先股股息341547
归属于普通股股东的合并净亏损$(74,319)$(7,941)
每股普通股的基本亏损$(2.41)$(0.34)
摊薄后每股普通股亏损$(2.41)$(0.34)

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截至3月31日的三个月
（以千美元计）20242023
归属于普通股股东的合并净亏损与合并营业亏损的对账
归属于普通股股东的合并净亏损$(74,319)$(7,941)
优先股股息(341)(547)
归属于本公司的合并净亏损(73,978)(7,394)
所得税准备金(915)(93)
归属于非控股权益的合并净亏损/（收益）14(30)
所得税准备金前的亏损(73,077)(7,271)
合资企业实益权益再融资的损失—(995)
出售证券的已实现亏损—(2,974)
预期信贷损失净现值的净（增加）/减少(4,230)621
管理层解雇费(15,506)—
看跌期权负债和认股权证的公允价值调整(1,353)(1,622)
持有的待售抵押贷款按市值计价，净额(47,307)—
其他调整125(162)
合并营业亏损$(4,806)$(2,139)
普通股每股基本营业亏损$(0.16)$(0.09)
普通股摊薄后的每股营业亏损$(0.16)$(0.09)

利息收入

我们的主要收入来源是抵押贷款组合的增加，抵消了为投资和持有投资组合收购而产生的利息支出。不计信贷损失影响，我们的总利息收入从截至2023年3月31日的三个月的1,850万美元降至截至2024年3月31日的三个月的1,570万美元，这主要是由于我们的抵押贷款、债务证券和实益利息投资组合的平均余额减少。我们的银行利息收入增加了30万美元，部分抵消了这一点。

由于我们的回购信贷额度借款的平均余额和利率下降，截至2024年3月31日的三个月的利息支出从截至2023年3月31日的三个月的1,490万美元降至1410万美元。

记录预期信贷损失增加/减少的净现值影响后的净利息收入从截至2023年3月31日的三个月的420万美元降至截至2024年3月31日的三个月的260万美元，这主要是由于利息收入减少以及截至2024年3月31日的三个月中我们的抵押贷款和实益利息投资组合的预期信贷损失净现值净增加420万美元的净影响截至3月31日的三个月中减少了60万美元，2023。在截至2024年3月31日的三个月的420万美元中，110万美元与我们的抵押贷款组合有关，310万美元与我们的实益权益投资有关。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月的60万美元中，总额为60万澳元与我们的抵押贷款组合有关。

在截至2024年3月31日的三个月中，由于利率上升减少了作为预付款主要驱动力的再融资，我们收到了8,090万美元的现金支付和待售抵押贷款、证券和REO的收益，而截至2023年3月31日的三个月中为4,360万美元。

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截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的利息收入详情包含在下表中（千美元）：

表 2：利息收入详情

截至3月31日的三个月
20242023
RPL、NPL 和 SBC 贷款确认的可计收益率$11,823$13,281
债务证券的利息收入2,2202,486
银行利息收入863515
按实益权益确认的可计收益率7362,083
其他利息收入9691
利息收入$15,738$18,456
预期信贷损失净现值的净（增加）/减少(4,230)621
预期信贷损失净现值变动影响后的利息收入$11,508$19,077

截至2024年3月31日的三个月，我们的抵押贷款组合的平均账面余额与2023年同期相比有所下降，这主要是由于我们的抵押贷款组合持续预付以及收购减少。由于支出和销售超过收购，截至2024年3月31日的三个月，我们的债务证券、受益权益和未偿债务的平均账面余额与2023年同期相比有所下降。我们投资组合的平均账面余额包含在下表中（以千美元计）：

表 3：平均余额

截至3月31日的三个月
20242023
平均抵押贷款组合$898,343$980,671
债务证券的平均账面价值$215,748$266,899
受益权益的平均账面价值$103,305$134,341
平均资产支持债务总额$779,768$897,279

权益法投资的收益/损失

在截至2024年3月31日的三个月中，我们对经理和服务商的投资收入为310万美元。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了对经理和服务商的投资亏损10万美元。我们使用权益会计法核算我们在经理和服务商中的投资。在截至2024年3月31日的三个月中，我们在其他权益法投资中记录的收入为25,000美元。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们的其他权益法投资亏损为34,000美元。

在截至2023年3月31日的三个月中，我们额外出资了Great Ajax FS LLC（“GAFS”）70万美元的股权，将我们对GAFS的总所有权增加到9.7％。在截至2024年3月31日的三个月中，我们将GAFS的基准降至零，并记录了260万美元的注销。

在截至2023年12月31日的年度中，由于盖亚的管理协议终止，GA-TRS又获得了20,991股盖亚普通股，这增加了我们的所有权。截至2024年3月31日，我们拥有盖亚约22.2％的股份。

合资企业实益权益再融资的损失

在截至2023年3月31日的三个月中，由于临时减值以外，我们在合资企业的实益权益再融资中记录了100万美元的亏损。这100万美元涉及将阿贾克斯抵押贷款信托基金2019-E、2019-G和2019-H（“2019-E，-G，-H”）再证券化为阿贾克斯抵押贷款信托基金2023-A（“2023-A”）。尽管我们保留了对新合资企业发行的证券的相应投资，但受益权益被视为不同的合法证券，记录的亏损代表了在出售标的贷款时按市值调整得出
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将旧的合资企业改为新的合资企业。相比之下，在截至2024年3月31日的三个月中，合资企业的实益权益再融资没有出现亏损。

其他收入/损失

截至2024年3月31日的三个月，其他收益/亏损较截至2023年3月31日的三个月增加了250万美元，这主要是由于截至2023年3月31日的三个月中的证券销售亏损。其他收入/损失细目见下表（千美元）：

表 4：其他收入/（损失）

截至3月31日的三个月
20242023
其他收入$433$364
出售待售财产的净收益891
出售证券的损失—(2,974)
出售抵押贷款的损失(438)—
其他收入/（亏损）总额$3$(2,519)

开支

截至2024年3月31日的三个月，总支出比2023年同期有所增加，这是由于终止了1,550万美元的管理费，以及我们使用优先股发行的未偿还普通股认股权证的期权支出，在截至2024年3月31日的三个月中，这些认股权证全部交换为普通股。这些费用被专业费用的减少部分抵消。支出细目见下表（千美元）：

表 5：费用

截至3月31日的三个月
20242023
关联方开支 — 管理费$17,459$1,828
其他费用2,4451,614
关联方开支 — 贷款服务费1,7341,860
看跌期权负债和认股权证的公允价值调整1,3531,622
专业费用705934
支出总额$23,696$7,858

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其他费用

截至2024年3月31日的三个月，其他支出与2023年同期相比有所增加，这主要是由于认股权证延期发行成本的摊销，以及我们的REO减值增加导致房地产运营支出增加。下表列出了其他开支的明细（千美元）：

表 6：其他费用

截至3月31日的三个月
20242023
认股权证延期发行成本的摊销$743$—
房地产运营费用396111
员工和服务提供商股份补助253517
保险244262
董事费和补助金217183
借款相关费用162130
软件许可证和摊销119106
税收和监管费用11672
旅行、餐饮、娱乐109127
其他费用4855
内部审计服务3851
其他费用总额$2,445$1,614

赎回看跌期权负债和优先股

在截至2024年3月31日的三个月中，我们将已发行7.25％的A系列固定至浮动利率优先股的剩余424,949股和已发行的5.00％B系列固定至浮动利率优先股的1,135,590股和相关认股权证兑换了新发行的普通股。在12,046,218股股票中，9,464,524股普通股是在截至2024年3月31日的三个月内发行的，剩余的2,581,694股普通股只有在2024年年度和特别股东大会上获得大多数股东批准后才能发行。我们记录了1,260万美元的负债，用于支付给优先股持有人的股份。在截至2023年3月31日的三个月中，没有回购优先股。

债务清偿收益

在截至2024年3月31日的三个月中，债务清偿没有任何收益。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们录得了47,000美元的收益，这与回购2024年票据的本金总额为100万美元有关。

每股权益和账面净值

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的每股普通股账面净值分别为6.87美元和9.99美元。账面价值下降的主要原因是本季度迄今为止归于普通股股东的净亏损为7,430万美元，普通股股息为340万美元，但部分被我们的优先股兑换成2,200万美元的普通股认股权证，1,870万美元的普通股认股权证的交换，摊销了转移到HTM的80万美元债务证券投资的未实现亏损以及回收的部分抵消 AFS的债务证券投资的市场损失相当于40万美元。我们认为我们的计算代表了我们按每股计算的账面价值，我们的经理认为每股账面价值是评估我们业务的有价值的指标。每股账面净值的计算方法是：在资产负债表日提取权益（i）减去优先股和非控股权益，（ii）根据2024年票据可能转换的任何增加量进行调整，除以调整后的资产负债表日的已发行股票，包括（i）赚取但未发行的未归属限制性股票，以及（ii）根据我们计算每股收益的稀释要求确定的2024年票据或认股权证负债的任何等价物。下表列出了我们的每股账面价值明细（以千美元计，每股金额除外）：

59

表 7：每股普通股账面价值

2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
已发行股份36,992,01927,460,161
对 (1,2) 的调整：
  
股票看跌期权的结算 (3)
——
调整后已发行股票总数36,992,01927,460,161
期末净值 (1)
$256,236$310,895
优先股股权益调整—(34,554)
由于非控股权益而产生的权益调整净额(1,939)(1,962)
调整后净值$254,297$274,379
每股账面价值$6.87$9.99
(1) 截至2024年3月31日或2023年12月31日，可转换优先票据的转换不包括在账面价值计算中，因为它对我们的每股收益计算具有反稀释作用。
(2) 截至2024年3月31日或2023年12月31日，没有未归属的限制性股票和已赚取但未发行的股票，因为独立董事费用将以100％现金结算。
(3) 截至2024年3月31日或2023年12月31日，看跌期权的结算未包含在账面价值计算中，因为它对我们的每股收益计算具有反稀释作用。

抵押贷款组合

在截至2024年3月31日的三个月中，我们没有购买任何RPL。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们购买了60万美元的RPL，UPB为80万美元，占房地产价值的58.8％，占UPB的72.9％。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们均未购买任何不良贷款。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们没有购买任何SBC贷款。截至2024年3月31日，我们的抵押贷款总额为8亿美元，截至2024年3月31日，我们的抵押贷款总额为9亿美元，截至2023年3月31日，我们的净抵押贷款和UPB总额均为10亿美元。

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的贷款组合收购情况（千美元）：

表 8：贷款组合收购

截至3月31日的三个月
20242023
RPL
计数—3
UPB$—$828
购买价格$—$604
购买价格占UPB的百分比—%72.9%

60

在截至2024年3月31日的三个月中，清算了62笔抵押贷款，占我们期末UPB的0.9％。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，有96笔抵押贷款被清算，占我们期末UPB的1.5％。我们截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的贷款组合活动如下所示（千美元）：

表 9：贷款组合活动
截至3月31日的三个月
20242023
为投资而持有的抵押贷款，净额待售抵押贷款，净额为投资而持有的抵押贷款，净额待售抵押贷款，净额
起始账面价值$864,551$55,718$989,084$—
获得的抵押贷款——604—
增生得到认可11,823—13,281—
收到的贷款付款，净额(22,849)(583)(33,094)—
（至）待售抵押贷款的净重新分类，净额(411,814)411,814——
对待售贷款进行市场标记—(47,307)——
改叙为 REO(1,670)(345)169—
出售抵押贷款—(50,570)——
抵押贷款预期信贷损失的净现值（增加）/减少以及成本或市场调整的降低(1,112)—621—
其他(231)(439)——
期末账面价值$438,698$368,288$970,665$—

61

表 10：投资组合构成

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的投资组合包括以下内容（千美元）：

2024年3月31日 (1)
2023年12月31日 (2)
贷款数量4,720贷款数量5,023
UPB 总计 (3)
$882,050
UPB 总计 (3)
$957,175
计息余额$805,459计息余额$875,209
递延余额 (4)
$76,591
递延余额 (4)
$81,966
抵押品的市场价值 (5)
$2,028,883
抵押品的市场价值 (5)
$2,115,857
当前购买价格/总UPB
81.4%
当前购买价格/总UPB
81.6%
当前购买价格/抵押品的市场价值40.2%当前购买价格/抵押品的市场价值41.5%
加权平均优惠券4.54%加权平均优惠券4.51%
加权平均 LTV (6)
52.2%
加权平均 LTV (6)
54.2%
加权平均剩余期限（月）284加权平均剩余期限（月）288
第一留置权数量4,677第一留置权数量4,979
第二留置权数量43第二留置权数量44
RPL
91.9%
RPL
89.3%
不良贷款7.4%不良贷款10.0%
SBC贷款0.7%SBC贷款0.7%
待售的REO物业数量24待售的REO物业数量20
REO的市场价值 (7)
$5,778
REO的市场价值 (7)
$4,592
债务证券的账面价值和信托实益权益$284,535债务证券的账面价值和信托实益权益$310,330
12笔贷款，按收购的大致百分比计算 UPB (8)
84.4%
12笔贷款，按收购的大致百分比计算 UPB (8)
80.4%
24笔贷款占收购的大致百分比 UPB (9)
81.2%
24笔贷款占收购的大致百分比 UPB (9)
76.9%
(1) 包括2,109笔贷款，这些贷款归类为投资用抵押贷款，扣除待售抵押贷款，净额UPB总额为4.216亿美元，账面价值为4.118亿美元。
(2) 包括262笔贷款，这些贷款归类为投资用抵押贷款，扣除待售抵押贷款，净额UPB为6,420万美元，账面价值为6,430万美元。
（3）截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的贷款组合分别包括固定利率（占UPB的59.7％）、ARM（占UPB的6.0％）和混合ARM（占UPB的34.3％）；以及固定利率（占UPB的60.0％）、ARM（占UPB的6.4％）和混合ARM（占UPB的33.6％）。
(4) 因贷款修改而延期但不产生利息的金额。这些款项通常在到期时支付。
(5) 截至报告日。
(6) 截至2024年3月31日和2023年12月31日的UPB，除以抵押品的市场价值，再乘以贷款的UPB加权。
（7）REO的市场价值基于可变现的净价值。公允市场价值是根据评估、经纪人价格意见（“BPO”）或其他公允价值的市场指标（包括标价或合约价格）确定的。
(8) 在过去12个月中至少支付了12笔款项的贷款，或者在过去12个月中已经支付了至少12笔还款的全部美元金额的贷款。
(9) 在过去24个月中至少支付了24笔还款的贷款，或者在过去24个月中已支付了至少24笔还款的全部美元金额的贷款。

62

表 11：投资组合特征

下表分别按发放年份列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日的抵押贷款的某些特征（以千美元计）：

截至2024年3月31日的投资组合
起源年份
2008 年之后2006 — 20082005 年及以前
贷款数量5332,6631,524
UPB$111,446$569,807$200,797
按发放年份划分的抵押贷款组合百分比12.6%64.6%22.8%
贷款属性：
加权平均贷款年限（月）134.1206.2245.0
加权平均贷款价值比52.4%55.0%44.1%
犯罪表现：
当前63.4%66.4%65.9%
拖欠30天8.6%10.7%11.1%
违约 60 天6.9%7.2%6.6%
逾期 90 天以上14.3%12.2%13.7%
取消抵押品赎回权6.8%3.5%2.7%

2023 年 12 月 31 日的投资组合
起源之年 (1)
2008 年之后2006 — 20082005 年及以前
贷款数量5782,8271,618
UPB$123,340$616,185$217,650
按发放年份划分的抵押贷款组合百分比12.9%64.4%22.7%
贷款属性：
加权平均贷款年限（月）129.5203.1242.2
加权平均贷款价值比 54.5%57.0%46.1%
犯罪表现：
当前59.0%60.9%61.5%
拖欠30天9.4%12.0%11.8%
违约 60 天—%—%0.5%
逾期 90 天以上21.6%20.1%20.5%
取消抵押品赎回权10.0%7.0%5.7%
63

(1) 包括262笔贷款，这些贷款归类为投资用抵押贷款，扣除待售抵押贷款，净额UPB为6,420万美元，账面价值为6,430万美元。

表 12：各州贷款

下表按贷款数量、贷款价值、抵押品价值及其百分比列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日的前10个州的抵押贷款（以千美元计）：

2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
州计数UPB% UPB
抵押品
价值 (1)
的百分比
抵押品
价值		州计数UPB% UPB
抵押品
价值 (1)
的百分比
抵押品
价值
加州658$207,76723.6%$503,03724.8%加州678$216,12422.6%$508,85424.0%
FL708137,72415.6%336,79016.6%FL792159,01816.6%366,82917.3%
纽约州29587,2429.9%185,2999.1%纽约州344101,94610.7%209,5099.9%
新泽西25855,4826.3%111,5185.5%新泽西27460,8376.4%115,6355.5%
MD18544,1285.0%76,1773.8%MD19847,3915.0%79,5873.8%
VA16534,3703.9%68,3593.4%VA17135,3593.7%68,1003.2%
GA25930,0093.4%77,8053.8%TX31831,4453.3%85,8084.1%
TX30228,2283.2%81,7294.0%GA26430,7193.2%77,2103.6%
IL17527,8253.2%47,8502.4%IL18229,8263.1%48,8242.3%
MA12624,8242.8%60,6163.0%MA13627,2662.8%64,5923.1%
其他1,589204,45123.1%479,70323.6%其他1,666217,24422.6%490,90923.2%
4,720$882,050100.0%$2,028,883100.0%5,023$957,175100.0%$2,115,857100.0%
(1) 截至报告日期。

表 13：债务证券和信托证书的收购

下表显示了我们在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中收购的债务证券和信托证书（千美元）：

截至3月31日的三个月
20242023
A类证券
UPB$—$9,648
购买价格 (1)
$—$8,753
购买价格占UPB的百分比—%90.7%
M 类证券
UPB$—$2,112
购买价格 (1)
$—$1,565
购买价格占UPB的百分比—%74.1%
B 类证券
UPB$—$4,101
购买价格 (1)
$—$2,818
购买价格占UPB的百分比—%68.7%
信任证书
购买价格 (1)
$—$3,014
(1) 收到这些证券是为了换取我们在截至2023年3月31日的三个月中对阿贾克斯抵押贷款信托基金2019-E、2019-G和2019-H的投资。

64

流动性和资本资源

现金的来源和用途

在截至2024年3月31日的三个月中，我们的主要现金来源包括贷款销售的收益。从历史上看，我们的主要现金来源还包括证券发行的收益、有担保借款、回购协议、贷款组合的本金和利息支付、证券本金偿还以及待售房产的销售。视市场情况而定，我们预计我们的主要融资来源将继续包括有担保借款、回购协议和证券发行，以及交易或特定资产的融资安排和信贷额度（包括定期贷款和循环贷款）。

我们也可能难以以优惠条件进入资本市场，甚至根本无法进入资本市场。此外，市场事件，包括通货膨胀和相关的美联储银行行动，仍可能对我们未来的运营现金流产生不利影响，这是由于我们的一些借款人无法按时或根本无法按期还款，以及担保借款和回购信贷额度的利率上升。我们可能会不时向第三方投资，通过使用特殊目的实体投资合资企业来收购贷款和其他房地产资产的权益，这些投资可能导致AFS的投资、持有至到期的投资和实益权益的投资，这些都包含在我们的合并资产负债表中。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们几乎所有的投资资本都用于RPL、不良贷款、SBC贷款、债务证券和实益权益。我们还持有约1.001亿美元的现金及现金等价物，较截至2023年12月31日的5,280万美元余额增加了4,730万美元。我们在本季度的平均每日现金余额为6,530万美元，较截至2023年12月31日的三个月的平均每日现金余额5,520万美元增加了1,010万美元。

三个月的运营、投资和融资现金流

截至2024年3月31日的三个月，我们的运营现金流出量为820万美元。截至2023年3月31日的三个月，我们的运营现金流出量为1,680万美元。我们的主要运营现金流入是截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，抵押贷款池的现金利息分别为990万美元和1160万美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，我们的抵押贷款的非现金利息收入分别增加了190万美元和170万美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，实益利息的利息收入分别为70万美元和210万美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，债务证券的利息收入分别为220万美元和250万美元。

尽管抵押贷款和其他房地产资产的所有权属于我们的业务，但美国公认会计原则要求运营现金流不包括可分配给抵押贷款折扣的本金还款部分，包括全额支付或在卖空或丧失抵押品赎回权的第三方出售中清算的贷款收益，或出售我们持有待售房产的收益。根据美国公认会计原则，这些活动都被视为投资活动，这些活动产生的现金流包含在我们合并现金流量表的投资部分中。

在截至2024年3月31日的三个月中，我们9,270万美元的投资现金流入是由5,010万美元抵押贷款的销售、2,860万美元的证券本金和利息收取以及1,350万美元抵押贷款组合的本金支付和回报所推动的。在截至2023年3月31日的三个月中，我们6,350万美元的投资现金流入由2940万美元债务证券再融资和出售的收益、2900万美元证券的本金和利息收取以及2150万美元抵押贷款组合的本金支付和回报，部分抵消了购买1,630万美元证券、GAFS额外70万美元股权的出资关联并收购我们的60万美元抵押贷款。

我们的融资现金流主要由用于收购抵押贷款池和债务证券的资金驱动。我们主要通过有担保借款和回购协议为抵押贷款池提供资金，而我们主要通过回购协议为债务证券提供资金。在截至2024年3月31日的三个月中，我们的净融资现金流出量为3,720万美元，这主要是由回购交易的5,490万美元还款、偿还现有1180万美元的有担保借款债务所致，部分被通过回购交易增加的3320万美元借款所抵消。在截至2023年3月31日的三个月中，我们的净融资现金流出量为4,510万美元，这主要是由回购交易的4,060万美元还款和偿还现有1,300万美元有担保借款债务所致，部分被通过回购交易增加的1,340万美元借款所抵消。对于这三个人来说
65

截至2024年3月31日和2023年3月31日的几个月，我们分别支付了370万美元和650万美元的合并股息和分红。

融资活动 — 股票发行

2020 年 2 月 28 日，我们董事会批准了高达 2,500 万美元的普通股的股票回购。任何回购的金额和时间都取决于许多因素，包括但不限于普通股的价格和可用性、交易量以及总体情况和市场状况。截至2024年3月31日，我们持有1,035,785股库存股，其中包括通过分配经理先前持有的股票获得的148,834股股票、通过我们的服务商获得的361,912股以及通过公开市场购买获得的525,039股股票。截至2023年3月31日，我们持有1,031,609股库存股，其中包括通过分配经理先前持有的股票获得的144,658股和通过公开市场购买获得的525,039股股票。

在截至2022年12月31日的年度中，我们通过一系列回购交易回购并撤回了1,882,451股A系列优先股和1,757,010股B系列优先股。A系列和B系列优先股的回购总额为8,870万美元，平均每股价格为24.37美元，折价约为2.5％，每股面值为25.00美元。在截至2022年12月31日的年度中，优先股的回购使820万美元的优先股折扣得到确认。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，均未回购优先股。此外，在截至2022年12月31日的年度中，我们以3500万美元的价格回购并撤回了4549,328份未偿认股权证，从而加速了1,230万美元的增持支出，从而减少了未来时期的增持费用。在截至2024年3月31日的三个月中，没有回购认股权证。

在截至2024年3月31日的三个月中，我们将已发行7.25％的A系列固定至浮动利率优先股的剩余424,949股和已发行的5.00％B系列固定至浮动利率优先股的1,135,590股和相关认股权证兑换了新发行的普通股。在12,046,218股股票中，9,464,524股普通股是在截至2024年3月31日的三个月内发行的，剩余的2,581,694股普通股只有在2024年年度和特别股东大会上获得大多数股东批准后才能发行。我们记录了1,260万美元的负债，用于支付给优先股持有人的股份。在截至2023年3月31日的三个月中，没有交换任何优先股或认股权证。

在截至2024年3月31日的三个月中，我们没有根据市场计划出售任何普通股。相比之下，在截至2023年3月31日的三个月中，我们出售了345,578股普通股作为收益，扣除根据我们的At the Market计划产生的240万美元的发行成本。我们通过代理出售普通股，总发行价最高为1亿美元。根据协议条款，我们可以随时不时地通过销售代理发行和出售我们的普通股。股票的出售（如果有）将通过纽约证券交易所的普通经纪人交易或其他方式按出售时的市场价格进行。

融资活动 — 担保借款、2024 年票据和 2027 年票据

担保借款

从公司成立（2014年1月30日）到2024年3月31日，我们已经根据《证券法》第144A条通过证券化信托完成了18笔有担保借款，其中5笔在2024年3月31日尚未偿还。有担保借款的结构通常是债务融资。有担保借款中包含的贷款仍保留在我们的合并资产负债表上，因为我们是证券化信托（VIE）的主要受益人。证券化VIE的结构为直通实体，这些实体接收标的抵押贷款的本金和利息，并将这些款项分配给票据持有人。我们对VIE义务的承担通常仅限于我们在实体的投资。证券化信托发行的票据仅由适用信托持有的抵押贷款担保，不由我们的任何其他资产担保。适用信托的抵押贷款是此类信托发行的票据的唯一还款和利息来源。我们不担保信托根据票据协议条款或其他条款承担的任何义务。

我们的无评级有担保借款通常采用A类票据、次级票据和信托凭证结构，这些票据在偿还票据后有权获得抵押贷款中的剩余权益。截至2024年3月31日，我们保留了一笔未偿还的无评级有担保借款的次级票据和适用的信托证书。

66

我们的评级有担保借款通常采用 “房地产投资信托基金TMP” 交易结构，这使我们能够发行多种类别的证券，而无需使用REMIC结构或缴纳实体级税收。我们的评级有担保借款通常从AAA到夹层发行各类债务。我们通常保留交易中的夹层证书和剩余证书。我们保留了截至2024年3月31日其他四笔未偿还的评级有担保借款的适用夹层和剩余凭证。下表列出了我们的评级有担保借款。

除2021-B外，我们的担保借款没有提高任何B类票据的利率的规定。

下表列出了截至2024年3月31日我们未偿还的有担保借款中所有未偿票据在各自截止日期的原始条款：

表 14：有担保借款

签发信托/发行日期利率上调日期安全原校长利率
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2019-D/ 2019 年 7 月2027年7月25日2065 年到期的 A-1 类票据1.404 亿美元2.96%
2027年7月25日2065 年到期的 A-2 类票据610 万美元3.50%
2027年7月25日2065 年到期的 A-3 类票据1,010 万美元3.50%
2027年7月25日
2065 年到期的 M-1 类票据 (1)
930 万美元3.50%
无
2065 年到期的 B-1 类票据 (2)
750 万美元3.50%
无
2065 年到期的 B-2 类票据 (2)
710 万美元
变量 (3)
无
2065 年到期的 B-3 类票据 (2)
1,280 万美元
变量 (3)
延期发行成本(2.7) 百万美元—%
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2019-F/2019 年 11 月2026年11月25日2059 年到期的 A-1 类票据1.101 亿美元2.86%
2026年11月25日2059 年到期的 A-2 类票据1,250 万美元3.50%
2026年11月25日2059 年到期的 A-3 类票据510 万美元3.50%
2026年11月25日
2059 年到期的 M-1 类票据 (1)
610 万美元3.50%
无
2059 年到期的 B-1 类票据 (2)
1150 万美元3.50%
无
2059 年到期的 B-2 类票据 (2)
1,040 万美元
变量 (3)
无
2059 年到期的 B-3 类票据 (2)
1510 万美元
变量 (3)
延期发行成本(1.8) 百万美元—%
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2020-B/ 2020 年 8 月2027年7月25日2059 年到期的 A-1 类票据9720 万美元1.70%
2027年7月25日2059 年到期的 A-2 类票据1730 万美元2.86%
2027年7月25日
2059 年到期的 M-1 类票据 (1)
730 万美元3.70%
无
2059 年到期的 B-1 类票据 (2)
590 万美元3.70%
无
2059 年到期的 B-2 类票据 (2)
510 万美元
变量 (3)
无
2059 年到期的 B-3 类票据 (2)
2360 万美元
变量 (3)
延期发行成本(1.8) 百万美元—%
已评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-A/ 2021 年 1 月2029年1月25日2065 年到期的 A-1 类票据1.462 亿美元1.07%
67

签发信托/发行日期利率上调日期安全原校长利率
2029年1月25日2065 年到期的 A-2 类票据2110 万美元2.35%
2029年1月25日
2065 年到期的 M-1 类票据 (1)
780 万美元3.15%
无
2065 年到期的 B-1 类票据 (2)
500 万美元3.80%
无
2065 年到期的 B-2 类票据 (2)
500 万美元
变量 (3)
无
2065 年到期的 B-3 类票据 (2)
2150 万美元
变量 (3)
延期发行成本 (2.5) 百万美元—%
未评级
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-B/ 2021 年 2 月2024年8月25日2066 年到期的 A 类票据2.159 亿美元2.24%
2025年2月25日
2066年到期的B类票据 (2)
2,020 万美元4.00%
延期发行成本(430) 万美元—%
(1) M类票据是次级连续支付的固定利率票据。我们保留了M类票据，但阿贾克斯抵押贷款信托2021-A除外。
（2）B类票据是次级票据，连续支付，B-2和B-3票据具有浮动利率，从属于B-1类票据。B-1类票据是固定利率票据。我们保留了 B 类票据。
(3) 利率实际上等于信托在其抵押贷款组合中收取的总平均利率减去信托服务费和其他费用总和得出的利率之间的利差。

2024 年票据（可转换优先票据）

在2017年和2018年期间，我们分三次单独发行完成了2024年票据的公开发行和出售，构成单一的可替代证券系列。截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务的UPB均为1.035亿美元。2024年票据的年利率为7.25％，每年的1月15日、4月15日、7月15日和10月15日按季度拖欠支付。2024年票据于2024年4月30日到期。我们于2024年4月30日全额赎回了票据，总额为1.035亿美元，应计利息为15天。

2027 年票据（无抵押票据）

2022年8月，我们的运营合作伙伴关系发行了本金总额为1.1亿澳元的2027年票据，票据占8.875％。2027年票据以票面价值的99.009％发行，并由担保人提供全面和无条件的担保。

根据管理2027年票据的契约，子公司担保人的担保将在以下情况下终止：（i）子公司担保人的出售、交换、处置或其他转让（包括合并方式），或出售或处置契约允许的子公司担保人的全部或几乎所有资产，（ii）满足2027年票据的法律或契约无效或清偿要求，或（iii）) 没有发生违约或违约事件，并且根据契约仍在继续。
68

下表汇总了担保人和我们的运营合伙企业的财务信息，这些信息在扣除（i）担保实体之间的公司间交易和余额以及（ii）任何非担保子公司的收益权益和对任何非担保子公司的任何投资（以千美元计）之后的合并财务信息：

表 15：发行人和担保人财务报表摘要

2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
总资产$382,660$382,962
回购交易下的借款151,061158,741
可转换优先票据和应付票据，净额210,575210,360
其他负债42,06044,931
负债总额403,696414,032
权益总额（赤字）(21,036)(31,070)
负债和权益总额$382,660$382,962

三个月已结束
2024 年 3 月 31 日
收入损失总额，净额$(6,744)
管理费和贷款服务费17,163
其他开支4,065
归属于本公司的合并亏损(27,972)
减去：优先股股息341
归属于普通股股东的合并净亏损$(28,313)

回购交易

我们有两个回购机制，通过这些机制，我们通过两家全资拥有的特拉华州信托（“信托”）收购抵押贷款池，然后由信托基金作为 “卖方” 出售给两个独立的交易对手，即 “买方” 或 “买方”。一个设施的上限为1.50亿美元，另一个设施在任何时候的上限为4亿美元。在首次向买方出售时，每份信托基金还同意从买方手中回购抵押贷款池，同时签订协议。根据这些贷款机制出售的抵押贷款的利息是根据一个月的SOFR的利差计算的，SOFR在借款期限内是固定的。信托在首次向买方出售抵押贷款时实现的购买价格可能在资产收购价格的75％至90％之间变化，具体取决于所使用的融资机制和/或标的抵押品的质量。信托基金在未来某个日期回购这些抵押贷款的义务由运营合作伙伴关系提供担保。资产的市值和回购协议金额之间的差额通常是我们持有的权益金额，旨在为买方提供一定的保护，以免抵押品价值的波动和/或我们未能回购资产并在到期时偿还借款。截至2024年3月31日，我们还有四个回购工具，与抵押贷款回购机制基本相似，其中质押资产是证券化交易中保留的债券。这些设施没有有效的上限。每笔回购交易都代表自己的借款。因此，与这些交易相关的上限是当前任何时候的借款金额。我们对所有这些交易所涉及的资产拥有有效的控制权；因此，我们的回购交易被视为融资安排。

69

截至2024年3月31日和2023年12月31日我们未偿还的回购交易摘要如下（以千美元计）：

表 16：按到期日分列的回购交易

2024 年 3 月 31 日
到期日未偿金额抵押品金额利率
巴克莱-债券 (1)
$69,929$87,7896.98%
A 债券2024年4月3日10,59614,8576.83%
2024年4月15日21,45628,1386.72%
2024年5月3日6,3578,1626.68%
2024年5月22日2,1343,5116.97%
B 债券2024年4月26日3,1025,1517.62%
2024年5月3日3,6085,9917.70%
2024年5月22日4,31213,6517.57%
2024 年 6 月 13 日16,9885,7967.06%
M 债券2024年5月3日2815057.05%
2024年5月22日1,0952,0277.17%
野村证券-债券 (1)
$95,890$95,4656.84%
A 债券2024年4月26日34,74545,0796.94%
2024年5月15日4,8987,0086.86%
2024年6月28日16,65722,5476.71%
B 债券2024年4月26日1,0311,7977.23%
2024年5月15日3,0135,1977.26%
2024年6月5日28,1761106.63%
2024年6月28日3,8186,4147.26%
M 债券2024年4月26日2,4345,2007.23%
2024年6月28日1,1182,1136.86%
摩根大通-债券 (1)
$28,042$43,4386.74%
A 债券2024年5月28日9,48015,6746.67%
M 债券2024年4月3日14,62520,3466.73%
2024年7月22日3,4016,5346.96%
2024年5月28日5368846.89%
野村证券-贷款 (2)
2024年10月5日$154,017$216,5407.79%
摩根大通——贷款 (3)
2024年7月10日$6,161$8,5618.38%
总数/加权平均值$354,039$451,793(4)7.30%
(1) 在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力等于截至2024年3月31日的未偿还金额。
(2) 截至2024年3月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为4亿美元。
(3) 截至2024年3月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为1.5亿美元。
(4) 包括截至2024年3月31日合并到我们GAAP资产负债表上的4,280万美元债券。

70

2023年12月31日
到期日未偿金额抵押品金额利率
巴克莱-债券 (1)
$70,095$101,0417.03%
A 债券2024年1月3日10,85015,5726.90%
2024年1月19日21,76228,5036.79%
2024年5月3日9,62812,3296.87%
2024年5月22日2,1343,3586.97%
B 债券2024年1月26日3,0274,9987.68%
2024年3月13日13,39820,1217.13%
2024年5月3日3,6086,1857.70%
2024年5月22日4,3127,5657.57%
M 债券2024年5月3日2814997.05%
2024年5月22日1,0951,9117.17%
野村证券-债券 (1)
$68,623$98,4486.98%
A 债券2024年1月26日35,18447,1497.02%
2024年2月15日5,0797,4496.93%
2024年3月28日17,01923,2386.74%
B 债券2024年1月26日1,0241,7617.31%
2024年2月15日3,0025,1497.33%
2024年3月28日3,9006,4137.30%
M 债券2024年1月26日2,3075,1777.30%
2024年3月28日1,1082,1126.90%
摩根大通-债券 (1)
$33,564$53,9786.90%
A 债券2024年2月28日9,63212,6336.73%
B 债券2024年2月28日6,59811,1407.13%
M 债券2024年1月4日13,54122,8136.82%
2024年1月22日3,2906,4977.23%
2024年2月28日5038957.03%
野村证券-贷款 (2)
2024年10月5日$193,060$277,6327.79%
摩根大通——贷款 (3)
2024年7月10日$10,403$14,6568.38%
总数/加权平均值$375,745$545,755(4)7.44%
(1) 在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力等于截至2023年12月31日的未偿还金额。
(2) 截至2023年12月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为4亿美元。
(3) 截至2023年12月31日，在认捐足够抵押品的前提下，最大借款能力为1.5亿美元。
(4) 包括截至2023年12月31日合并到我们GAAP资产负债表上的4,280万美元债券。

71

截至2024年3月31日，我们的回购交易未偿还额为3.54亿美元，而截至2023年12月31日的未偿还额为3.757亿美元。截至2024年3月31日的三个月中，未偿还的最大月末余额为4.016亿美元，而截至2023年12月31日的三个月的最大月末余额为3.920亿美元。下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月（以千美元计）的回购交易的某些细节：

表 17：回购余额

三个月已结束
2024 年 3 月 31 日2023年12月31日
期末余额$354,039$375,745
本季度最大未清余额$401,590$392,024
平均余额$370,676$378,426

由于付款和资产出售，我们的平均余额从截至2023年12月31日的三个月的3.784亿美元下降到截至2024年3月31日的三个月的平均余额3.707亿美元。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，除了回购便利、有担保借款、认股权证负债、2024年票据和2027年票据外，我们没有任何信贷额度或其他未偿债务。

我们的投资指南不要求我们维持任何特定的债务与权益比率，我们认为，我们持有的特定资产的适当杠杆率取决于这些资产的信贷质量和风险，以及这些资产稳定可靠融资的普遍可用性和条款。但是，我们确实有与各种借贷安排相关的债务契约，这些契约具有最低流动性和有形净资产要求以及最大杠杆率要求。通常，我们必须将最低流动性（现金和现金等价物）和有形净资产分别维持在3000万美元和2.40亿美元之间。同样，我们的杠杆率不能超过净值的3.5倍，不包括我们的担保借款。

分红

除其他外，我们可能会根据我们的收益、财务状况、营运资金需求、新机会以及对房地产投资信托基金的分配要求来申报分红。向股东申报股息以及此类股息的金额由董事会自行决定。

2024 年 5 月 3 日，我们董事会宣布将于 2024 年 5 月 30 日向截至 2024 年 5 月 15 日的登记股东派发每股 0.06 美元的股息。我们的股息支付由我们的应纳税所得额驱动，但须遵守美国国税局维持房地产投资信托基金地位的规定。我们与经理签订的管理协议要求在以下情况下支付的激励管理费：（1）对于任何季度激励费，从应纳税所得额中支付的普通股现金分红总额加上账面价值的季度增长，均按年计算，超过账面价值的8％，或（2）对于任何年度激励费，即普通股的季度现金分红价值加上现金从应纳税所得额中支付的普通股特别股息，加上增加的股息截至年底，我们的账面价值合计超过股票账面价值的8％（按年计算）。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们没有记录任何应向经理支付的激励费。

资产负债表外安排

除了我们对合资企业发行的债务证券和实益权益的投资（下文由证券化信托总结如下）以及本报告其他部分讨论的股权法投资外，我们与未合并的实体或金融合作伙伴关系没有任何关系，例如通常被称为结构性融资或特殊目的实体的实体，这些实体本来是为了促进资产负债表外安排或其他合同范围狭窄或有限的目的而成立的。此外，我们没有为未合并实体的任何义务提供担保，也没有任何承诺或意图向任何此类实体提供资金。因此，如果我们建立这种关系，我们不会受到任何市场、信贷、流动性或融资风险的重大影响。

72

表 18：对合资企业的投资

我们与第三方机构认可的投资者组建合资企业，购买抵押贷款和其他抵押贷款相关资产。我们在合并资产负债表上持有的债务证券和实益权益由这些合资企业组成的证券化信托发行，这些合资企业是VIE，我们曾赞助这些合资企业，但由于我们确定自己不是主要受益人，因此没有进行合并。

2023年1月1日，根据欧洲议会和理事会第2017/2402号法规（经修订的《欧盟证券化条例》，以及与之相关的适用监管和实施技术标准，“欧盟证券化规则”）第6（1）条，我们将8,300万美元的投资证券从AFS转移到HTM。根据这些债务证券的条款，我们必须持有向投资者提供或出售的每类证券（“欧盟保留利息”）名义价值的至少5.01％，但须遵守欧盟证券化规则。根据欧盟证券化规则，在所有此类类别的全额支付或赎回之前，我们不得出售、转让或以其他方式交出全部或部分欧盟保留利息。在合并资产负债表中，我们证券投资中的欧盟风险保留部分被归类为HTM。

我们对合资企业发行的AFS和HTM的债务证券的投资摘要如下（千美元）：

大阿贾克斯公司的所有权
签发信托/发行日期安全原始未偿还本金总额优惠券所有权百分比保留原始申报或名义本金余额保留当前自有、陈述或名义本金余额
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-C/ 2021 年 4 月2061 年到期的 A 类票据$194,6732.12%5.01%$9,753$4,656(4)
2061 年到期的 B 类票据$18,1703.72%31.90%$5,796$5,796(4)
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-D/ 2021 年 5 月2060 年到期的 A 类票据$191,4682.00%6.94%$13,288$6,690(4)
2060 年到期的 B 类票据$25,5294.00%20.00%$5,106$5,106(4)
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-E/ 2021 年 7 月 (1)
2060 年到期的 A 类票据$430,7601.82%(2)10.01%$43,119$31,134(4)
2060 年到期的 M 类票据$19,4152.94%10.01%$1,943$1,943(4)
2060 年到期的 B-1 和 B-2 类票据$38,3133.73%10.01%$3,835$3,835(4)
2060 年到期的 B-3 类票据$29,2533.73%19.57%$5,725$5,725(4)
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-F/ 2021 年 6 月2061 年到期的 A 类票据$476,0821.88%5.01%$23,852$14,618(4)
2061 年到期的 B 类票据$49,4633.75%12.60%$6,232$6,232(4)
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-G/ 2021 年 6 月2061 年到期的 A 类票据$317,5731.88%7.26%$23,056$13,878(4)
2061 年到期的 B 类票据$32,9953.75%20.00%$6,599$6,413(4)
73

大阿贾克斯公司的所有权
签发信托/发行日期安全原始未偿还本金总额优惠券所有权百分比保留原始申报或名义本金余额保留当前自有、陈述或名义本金余额
2021-NPL 1/ 2021 年 11 月2051 年到期的 B 类票据$23,0884.63%16.33%$3,771$3,771
阿贾克斯抵押贷款信托 2022-A/ 四月 20222061 年到期的 A 类票据$154,9213.47%(2)6.24%(3)$9,664$7,612
2061 年到期的 M 类票据$21,7623.00%23.28%$5,066$5,066
阿贾克斯抵押贷款信托 2022-B/ 2022年6月2062 年到期的 A 类票据$169,9243.47%(2)5.70%(3)$9,692$7,742
2062 年到期的 M 类票据$17,7763.00%17.18%$3,054$3,054
2022-RPL 2022年10月1日2028 年到期的 B 类票据$29,3644.25%17.50%$5,139$5,139
阿贾克斯抵押贷款信托 2023-A/ 2023 年 2 月2062 年到期的 A 类票据$163,7413.46%(2)5.89%(3)$9,644$8,661
2062 年到期的 M 类票据$10,5612.50%20.00%$2,112$2,112
2062 年到期的 B 类票据$20,5062.50%20.00%$4,101$4,101
阿贾克斯抵押贷款信托 2023-B/ 2023 年 7 月2062 年到期的 A 类票据$91,3124.25%20.00%$18,262$15,626
2062 年到期的 B 类票据$8,5224.25%20.00%$1,704$1,704
阿贾克斯抵押贷款信托 2023-C/ 2023 年 7 月2063 年到期的 A 类票据$147,3863.45%(2)20.00%(3)$29,477$27,475
2063 年到期的 M 类票据$25,6502.50%20.00%$5,130$5,130
(1) 2021-E 阿贾克斯抵押贷款信托基金成立于 2021 年 7 月 19 日，随后完成了 2021-F 和 2021-G 阿贾克斯抵押贷款信托。该信托基金选择作为REMIC征税，但剩余类别归于无关的第三方。
(2) A类票据的加权平均值。
(3) A类票据的加权平均所有权。
（4）本金总额包括5.01％的欧盟风险保留部分，该部分被归类为我们合并资产负债表上的证券投资HTM。

我们对合资企业发行的实益权益的投资摘要如下（千美元）：

74

大阿贾克斯公司的所有权
签发信托/发行日期原始未偿还本金总额所有权百分比保留原始申报或名义本金余额保留当前自有、陈述或名义本金余额
阿贾克斯抵押贷款信托 2018-B/ 2018 年 6 月$28,44720.00%$5,689$2,122
阿贾克斯抵押贷款信托 2018-F/2018 年 12 月$43,20120.00%$8,640$3,641
阿贾克斯抵押贷款信托 2019-E/ 2019 年 9 月$43,46420.00%$8,693$2,295
阿贾克斯抵押贷款信托 2020-A/ 2020 年 3 月$59,85220.00%$11,970$5,291
阿贾克斯抵押贷款信托 2020-C/ 2020 年 9 月$73,96410.01%$7,404$1,124
阿贾克斯抵押贷款信托 2020-D/ 2020 年 9 月$79,37310.01%$7,945$1,692
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-C/ 2021 年 4 月$46,72231.90%$14,904$14,860
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-D/ 2021 年 5 月$38,29320.00%$7,659$7,630
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-E/ 2021 年 7 月 (1)
$518,35719.57%$101,471(2)$918
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-F/ 2021 年 6 月$92,74312.60%$11,686$11,670
阿贾克斯抵押贷款信托 2021-G/ 2021 年 6 月$61,86420.00%$12,373$11,630
2021-NPL 1/ 2021 年 11 月$52,77316.33%$8,620$8,575
阿贾克斯抵押贷款信托 2022-A/ 2022年4月 (3)
$38,78423.28%$9,029$8,490
阿贾克斯抵押贷款信托 2022-B/ 2022年6月 (4)
$33,12517.18%$5,691$5,301
2022-RPL 2022年10月1日$55,32617.50%$9,682$9,293
阿贾克斯抵押贷款信托 2023-A/ 2023 年 2 月$10,25420.00%$2,051$1,938
阿贾克斯抵押贷款信托 2023-B/ 2023 年 7 月$29,27420.00%$5,855$5,259
阿贾克斯抵押贷款信托 2023-C/ 2023 年 7 月$30,53720.00%$6,107$5,967
(1) 2021-E 阿贾克斯抵押贷款信托基金成立于 2021 年 7 月 19 日，随后完成了 2021-F 和 2021-G 阿贾克斯抵押贷款信托。该信托基金选择作为REMIC征税，但剩余类别归于无关的第三方。
(2) 信托证书没有规定的本金余额，与标的抵押贷款的未付余额挂钩。
(3) 包括在我们的合并资产负债表上增加被归类为实益权益的B类票据。B类票据的原始未偿本金和本金余额总额分别为2590万美元和600万美元。
(4) 包括在我们的合并资产负债表中增加被归类为实益权益的B类票据。B类票据的原始未偿本金和本金余额总额分别为2,210万美元和380万美元。

75

合同义务

我们的合同义务包括回购协议、2024年票据、2027年票据、回购协议和票据的应计利息以及未偿认股权证的看跌期权。

我们使用回购协议为某些抵押贷款和我们从证券化中保留的某些债务证券的收购提供资金。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的回购义务总额分别为3.54亿美元和3.757亿美元。我们的回购融资本质上被视为短期融资，因为基础协议通常在一年内续订。（请参阅上面的 “回购交易”。）

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的2024年票据的未偿本金余额均为1.035亿美元。2024年4月30日，我们在到期时偿还了2024年票据，总额为1.035亿美元，还有15天的应计利息。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的2027年票据的未偿本金余额均为1.1亿美元。2027年票据将于2027年9月1日到期。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们与回购义务相关的应计利息支出分别为240万美元和230万美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们预计为2024年票据支付的利息支出分别为220万美元和410万美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们预计将在2027年票据上支付的利息支出分别为3,420万美元和3,910万美元。我们的回购融资应计利息支出在融资到期时支付。除非续订回购融资，否则我们需要偿还借款和任何应计利息，同时我们会从贷款人那里收回抵押品。我们2024年票据的利息支出在每年的1月15日、4月15日、7月15日和10月15日按季度拖欠支付。我们2027年票据的利息支出每半年在3月1日和9月1日支付一次，第一笔款项将于2023年3月1日到期并支付。

我们的有担保借款不包括在我们的合同义务中，因为此类借款对我们来说是无追索权的，本金和利息的支付仅限于从抵押贷款（证券化信托中）获得的现金流作为抵押债务。因此，对未来五年合同到期日的预测不适用。

后续事件

我们的董事会宣布将于2024年5月30日向截至2024年5月15日的登记股东支付每股0.06美元的现金股息。

2024年4月30日，我们在到期时偿还了2024年的可转换票据，总额为1.035亿美元，还有15天的应计利息。

2024年4月，我们在阿贾克斯抵押贷款信托基金2021-B（“2021-B”）中认购了优先票据和B类债券。我们出售了总额为9,220万美元的标的贷款，并将剩余的大部分贷款转移到了我们的回购信贷额度。截至2024年3月31日，贷款已实现的估计亏损为1,010万美元。我们通过赎回获得了650万澳元的净现金收益，并签订了合同，将在2021-B年度出售大部分剩余贷款，并于2024年5月出售回购信贷额度中的大部分剩余贷款，但须接受尽职调查。这些贷款的总UPB为1.806亿美元，我们预计在偿还任何相关债务后将产生4,710万美元的现金。截至2024年3月31日，这些贷款销售的预期亏损估计为2180万美元。

此外，在2024年4月，我们出售了回购信贷额度的贷款，总UPB为1.248亿美元。在偿还相关债务后，我们从这些贷款销售中获得了2,010万美元的净现金收益。截至2024年3月31日，贷款销售产生的估计亏损为1,360万美元。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

我们市场风险的主要组成部分与房地产风险、利率风险、预付款风险和信用风险有关。我们力求积极管理这些风险和其他风险，以我们认为合理的价格收购和持有资产，并维持与这些风险一致的资本水平。疫情带来了我们在 “风险因素” 下描述的风险和不确定性，其中许多是我们无法控制的。

76

房地产风险

住宅物业价值容易波动，并可能受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和地方经济状况（可能受到行业放缓、公共卫生危机和其他因素的不利影响）；当地房地产状况（例如住房供过于求）；建筑质量、年龄和设计；人口因素；以及建筑物或类似法规的追溯性修改。提高利率将导致再融资量减少，房价上涨将放缓。房地产价值的下降可能会导致我们蒙受损失。

利率风险

我们预计将继续将我们的整个贷款组合证券化，主要是作为一种融资工具，在经济上有效的情况下，以适度的杠杆率创造长期、固定利率、无追索权融资，同时保留由此设立的一批或多笔次级MBS。我们预计将继续使用回购信贷额度作为临时融资工具，直到我们有足够的量来执行担保借款。利率的提高将增加我们在回购重置日的新的有担保借款的资金成本和回购信贷额度的资金成本。利率的变化可能会影响我们投资组合所依据的抵押贷款和房地产的公允价值以及我们的融资利率支出。此外，利率上升可能导致我们投资组合的再融资量减少。

利率对许多因素高度敏感，包括政府的货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑以及我们无法控制的其他因素。

利率上升可能伴随着通货膨胀和家庭收入的增加，这通常与更高的租金水平和房地产价值密切相关。在利率上升的环境中，我们的房地产资产的价值和净收入可能会下降，因为我们的房地产资产由浮动利率债务融资，贷款收益率和租金收益率或房地产价值不会随之增加。

预付款风险

预付风险是指我们拥有的抵押贷款以及我们保留的抵押贷款所依据的抵押贷款的本金返还率发生变化的风险，无论是增加还是下降，包括自愿预付款以及因违约和丧失抵押品赎回权而进行的清算。这种预付款率受多种因素的影响，包括当前的利率水平以及经济、人口、税收、社会、法律和其他因素。预付款利率除了受利率和借款人行为的影响外，还受到政府政策和法规的重大影响。预付款率的变化将对我们投资组合中不同类型的资产产生不同的影响。我们试图将这些影响考虑在内。我们通常会以UPB和标的房地产价值的折扣购买RPL和NPL。预付款的增加将加速折扣的偿还并提高我们的资产收益率，同时还会带来再投资风险，即我们可以找到利息和回报水平相同的额外资产。减少预付款可能会产生相反的效果。我们目前预计，由于利率上升，贷款预付款的步伐将放缓。

信用风险

我们面临与资产相关的信用风险。尽管我们将对将要收购的资产进行尽职调查，但此类尽职调查可能无法揭示与此类资产相关的所有风险，也可能不会揭示此类资产的其他弱点，这可能会导致我们对收购进行错误的定价。房地产价值容易波动，可能受到多种因素的不利影响，包括但不限于国家、地区和地方经济状况（可能受到行业放缓、公共卫生危机和其他因素的不利影响）、当地房地产状况（例如住房供过于求）、特定行业的变化或持续疲软、建筑质量、年龄和设计、人口因素以及建筑或类似法规的追溯性变化。

借款人无法还款的原因有很多，包括但不限于住宅抵押贷款、个人收入减少、失业和离婚或健康问题等个人事件；就商业抵押贷款而言，包括市场租金和占用空间的减少以及借款人不良的物业管理服务。我们将依靠服务商来降低风险。此类缓解措施可能包括修改贷款以及在违约后立即取消抵押品赎回权和财产清算。如果有足够数量的再表现借款人违约，我们的经营业绩将受到影响，我们可能无法支付自己的融资成本。

77

通胀

实际上，我们所有的资产和负债本质上都对利率敏感。联邦储备银行最近和预期的为缓解通货膨胀而加息的幅度有所增加，预计将继续增加我们的资金成本。提高抵押贷款利率也可能对房价产生负面影响。此外，超过工资增长的通货膨胀率可能会导致家庭可支配收入的减少，并增加某些借款人的信用风险。

第 4 项。控制和程序

评估披露控制和程序

截至本10-Q表报告所涉期末，我们对披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。控制评估是在包括我们的首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下进行的。披露控制和程序是旨在合理确保我们根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）（例如本10-Q表报告）提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时限内记录、处理、汇总和报告的控制措施和程序。披露控制和程序还旨在合理地确保收集此类信息并酌情传达给我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。

根据控制评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，截至本10-Q表所涉期末，我们的披露控制和程序已有效，可以合理地保证《交易法》报告中要求披露的信息将在美国证券交易委员会规定的期限内记录、处理、汇总和报告，并将与我们公司和合并子公司相关的重要信息告知包括首席执行官在内的管理层以及首席财务官, 特别是在我们编写定期报告期间.

财务报告的内部控制

在上一财季中，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
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第二部分。其他信息
第 1 项。法律诉讼

我们和我们的任何子公司都不是任何未决法律或监管程序的当事方，我们的任何财产也不是任何重大诉讼的主体。我们和我们的关联公司可能会不时参与正常业务过程中出现的法律诉讼。

第 1A 项。风险因素

除了我们先前在年度报告和其他文件中披露的风险、“前瞻性陈述警示声明” 标题下包含的信息以及本季度报告中包含的其他信息外，您还应仔细考虑下述风险。任何这些风险都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。如果发生任何这些风险，我们普通股的价值可能会下跌。

我们预计，我们持有的抵押贷款资产将继续蒙受越来越多的巨额合并净亏损。

在截至2024年3月31日的季度中，归属于普通股股东的净亏损为7,430万美元，而截至2023年3月31日的季度归属于普通股股东的净亏损为790万美元。鉴于我们持有的抵押贷款资产当前的市场状况，我们预计在可预见的将来将继续蒙受巨额且不断增加的营业亏损。特别是，更高的利率已经对我们的贷款资产产生了重大的负面影响，预计将继续产生重大的负面影响。各种利率与利率波动之间的相互关系已经对我们的收益产生了负面影响，预计将继续对我们的收益产生负面影响，因为这种影响持续时间延长。这已导致履行贷款的公允市场价值大幅下降，预计将继续导致这种下降。在利率波动期间，抵押贷款相关资产可能会变得更加缺乏流动性。因此，我们还可能遇到证券化再融资方面的困难，这会增加我们的回购融资成本。在我们寻求更新或更换借贷设施时，较高的利率通常也会增加我们的融资成本。

我们的股价一直波动并将继续波动。

我们股票的市场价格波动极大。从2024年1月1日到2024年4月25日，我们普通股的交易价格一直低至每股3.37美元，高达每股5.89美元。我们股票的市场价格变动不一定与我们的账面价值、资产价值、经营业绩、财务状况或任何其他既定价值标准有任何关系，也可能不代表我们股票未来的市场价格。我们股票的交易价格可能保持波动，因此可能很难以稳定的价格出售股票。

第 2 项。未注册的股票证券销售

2024年3月13日，我们向特别委员会首席董事发行了3,080股普通股，以部分支付其2023年第四季度和2024年第一季度的董事费。这些股票是根据《证券法》第4（a）（2）条规定的注册豁免发行的。

第 3 项。优先证券违约

没有。

第 4 项。矿山安全披露

不适用。

第 5 项。其他信息

在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有任何董事或执行官 采用 要么 终止 任何旨在满足第10b5-1（c）条或任何非规则10b5-1交易安排的肯定抗辩条件的购买或出售公司证券的合同、指示或书面计划，每个术语的定义见S-K法规第408项。

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第 6 项。展品

随附的附录索引中列出的证物是作为本10-Q表季度报告的一部分提交或提供的。

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展览索引
展览
数字		展品描述
31.1*
第13a-14（a）条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对公司首席执行官进行认证。
31.2*
第13a-14（a）条根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对公司首席财务官进行认证。
32.1*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对公司首席执行官进行第1350条认证。
32.2*
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对公司首席财务官进行第1350条认证。
101.INS**内联 XBRL 实例文档
101.SCH**内联 XBRL 分类扩展架构文档
101.CAL**内联 XBRL 分类扩展计算链接库文档
101.DEF**内联 XBRL 分类法定义链接库文档
101.LAB**内联 XBRL 分类法定义链接库文档
101. PRE**内联 XBRL 分类扩展演示链接库文档
104**封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）
* 随函提交。
** 随函提供。

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签名
 
根据经修订的1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
 
  很棒的阿贾克斯公司 
    
日期：2024 年 5 月 3 日作者：/s/ 劳伦斯·门德尔松 
  劳伦斯·门德尔松 
  董事长兼首席执行官
（首席执行官）		 
    
日期：2024 年 5 月 3 日作者：/s/ 玛丽·道尔 
  玛丽道尔 
  首席财务官
（首席财务和会计官）		 

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