附录 (c) (2) 红杉项目——讨论材料草稿， 初步的，有待确认和材料修改，2023 年 4 月 23 日严格保密和保密

-草稿并可能更改-演示基础 ▪ 这个 演示文稿是在保密基础上编写的，仅供Sting董事会（“公司”）受益和使用。本演示受此处规定的假设、限定条件和限制条件的约束。 本演示文稿仅供讨论之用。它不是关于任何董事会成员应如何投票的建议，也不享有任何发布权或披露权。本演示文稿及其任何内容均不得用于任何 未经Needham & Company, LLC事先书面同意的其他目的。▪ 本材料中包含的信息基于从公司和其他来源获得的信息。Needham & Company, LLC 一直依赖于 上述信息的准确性和完整性，既未尝试独立核实，也未承担核实任何此类信息的责任。此处所载的任何财务估计和预测均由以下人员编制 管理或基于此类估计和预测，涉及大量重要的主观决定，这些决定可能正确，也可能不正确，我们假设此类估计和预测是在合理的基础上准备的 反映管理层当前可用的最佳估计和判断的基数，或代表合理的估计数。对此类信息的准确性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证，也没有任何陈述或保证 无论是关于过去还是未来，此处所含的承诺或陈述都是或应作为承诺或陈述。本材料不是为不像董事会那样熟悉公司业务和事务的读者准备的 本公司的董事以及相应的 Needham & Company, LLC 对由董事会以外的人士使用所附材料不承担任何责任。▪ 此处包含的任何内容均不应解释为税收， 会计或法律咨询。NEEDHAM & COMPANY 严格保密 1

-草稿并可能更改-目录第 1 节估值 分析和注意事项附录 A WACC 分析 NEEDHAM & COMPANY 严格保密和保密 2

-草稿并可能更改-估值分析和注意事项 NEEDHAM & COMPANY 严格保密 3

-草稿，可能会有变化-红杉整体公司预测（仅限芯片） 红杉Pro-Forma年度损益表红杉Pro-Forma季度损益表（千美元）2022A 2023E 2024E 2025E 收入大规模物联网 21,986.0 美元 19,204.1 美元 62,012.6 美元 110,519.8 宽带物联网 987.9 3,091.7 8,824.9 29,483.4 知识产权与服务 37,577.1 28,943.4 26,010.7 17,535.0 总收入 60,551.0 51,239.2 9 6,848.2 157,538.3 注：芯片前转换产品收入预计 30,674.8 107,247.4 210,185.4 收入成本可变产品成本 (13,999.7) (11,574.7) (34,542.1) (63,329.8) 固定成本 (1,269.6) (1,144.8) (1,180.4) (1,184.0) 服务成本 (2,222.0) (2,376.0) (756.0) 总收入成本 (17,491.3) (15,095.5) (38,098.4) (65,269.8) 毛利 4 3,059.8 36,143.7 5 8,749.8 92,268.5 可变产品总额 利润率 39.1% 48.1% 51.2% 54.8% 产品毛利率 33.5% 43.0% 49.6% 53.9% 总毛利率 71.1% 70.7% 58.6% 58.6% 一般和行政费用 (6,791.8) (6,415.9) (6,633.7) 销售与市场营销 (8,406.7) (9,996.1) (10,292.8) (10,347.2) 研发 (21,286.1) (26,325.7) (30,109.6) (31,078.7) 管理费用 (5,748.0) (5,786.9) (5,928.5) (5,935.6) 总运营费用 (42,232.7) (48,524.6) (52,946.6) (52,946.6) 9) (53,995.2) 0 0 0 正在运行 利润 827.1 美元 (12,380.9) 美元 5,802.9 美元 38,273.3 美元营业利润率 1.4% (24.2%) 6.0% 24.3% 注：来源：管理层提供的信息 NEEDHAM & COMPANY 严格私密与机密 4

-草稿并可能更改-估值方法摘要 ▪ 在准备以下初步估值时，Needham考虑了以下 ➢ 精选上市公司：无线/连接/以物联网为中心的同行 ➢ 精选并购交易：通过应用交易来限制估值 历史财务业绩的倍数；不代表收购后的全部价值和未来潜在上行空间（包括用于说明目的）➢ 贴现现金流分析：根据以下条件进行的内在估值分析 公司的财务报表估计；反映了释放长期价值的机会 NEEDHAM & COMPANY 严格保密和保密 5

-草稿并可能更改-上市公司企业价值精选 /百万美元收入的百分比毛利收入增长毛利率 2023 年 4 月 21 日 52 周股权企业公司价格高价值价值 CY'23E CY'24E CY'25E CY'23E CY'23E CY'24E CY'24E CY'24E CY'25E CY'25E 23E/22A 24E/23E 2023E 2023E 2024E 无线/连接/以物联网为中心 公司 186.34 美元 94% 94% 94,260.6 美元 99,133.3 7.8x 7.5x NA 10.6x 10.3x NA 5.3% 2.8% 73.5% 73.4% 73.4% 英飞凌科技 38.01 92% 49,640.9 51,518.2 2.9x 2.7x 2.7x 2.7x 6.1x 5.5x 15.1% 45.6% Microchip Technology Inc. 76.80 89% 42,070.7 48,370.5 5.6x 5.5x 5.0x 8.0x NA 7.4% 1.7% 67.7% 68.9% 北欧半导体 10.89 53% 2,099.0 1,719.9 2.5x 2.0x 1.7x 1.7x 4.7x 3.9x 3.9x 3.2x (9.7)% 21.3% 51.7% 51.6% 恩智浦半导体 169.82 87% 44,071.6 57% 44,071.6 57% 51.6% 44,071.6 57% 51.6% 44,071.6 57% 44,071.6 57% 51.6% 44,071.6 57% 44,682.6 4.2x 3.8x 3.6x 7.2x 6.6x 6.1x (6.1)% 8.3% 57.8% 58.0% Qorvo Inc. 92.95 77% 9,284.7 10,389.5 3.1x 2.8x 2.4x 6.9x 5.8x 4.8x (12.6)% 12.1% 45.2% 47.5% Semtech Corporation 20.70 32% 1,322.1 2,426.9 2.4x 2.4x NA 4.0x 4.0x NA 33.2% 47.5% Semtech Corporation 20.70 32% 1,322.1 2,426.9 2.4x 2.4x NA 4.0x 4.0x NA 33.2% 20.0% 9.3% 50.2% 硅实验室公司 166.50 86% 5,311.2 4,648.8 4.4x 3.8x 3.8x 3.1x 7.1x 6.5x 4.1% 15.4% 61.3% 58.4% Skyworks Solutions Inc. 106.72 87% 16,965.7 18,162.9 3.6x 3.3x NA 7.0x 6.4x NA (4.9)% 9.1% 51.2% 50.7% STMicroelectronics 47.42 89% 43,175.6 89% 43,175.6 4% 43,175.6 1,428.6 2.4x 2.3x 2.1x 5.1x 4.9x 4.5x 7.0% 4.8% 46.7% 47.1% Synaptics Inc. 95.13 55% 3,747.7 3,868.7 2.6x 2.3x NA 4.4x 4.1x NA (5.7)% 10.5% 58.9% 57.1% 平均值 3.8x 3.9x 6.6x 6.9x 3.0% 10.3% 55.2% 中位数 3.1x 2.8x 2.8x 2.5% 6.9x 6.1x 5.1x 4.1% 9.1% 51.7% 51.6% 红杉 2.47 美元 60% 118.4 美元 154.4 2.8x 1.8x 1.9x 4.2x 2.8x 3.6x (10.0)% 61.4% 61.4% 67.4% 61.8% 总平均值 3.7x 3.3x 2.8x 6.8x 5.8x 5.8x 5.8x 5.8x 5.8x 5.8x 1.9% 14.6% 55.8% 55.8% 总中位数 3.0x 2.7x 6.6x 4.8x 4.8x 4.8x 4.8x 1.9% 14.6% 55.8%% 9.8% 54.7% 54.3% 备注：来源：FactSet Research Systems、SEC 申报市场统计数据反映了 2023 年 4 月 21 日的收盘价，超过 75 倍的倍数为 “NM”，低于零的倍数为 “NEG”，不可用或不足的倍数为 “NA” 信息 NEEDHAM & COMPANY 严格保密 6

-草稿并可能更改-精选并购交易（美元） 百万）公布企业企业价值/日期目标收购方价值 LTM 收入 2022 年 8 月 2 日 Sierra Wireless, Inc. Semtech Corporation 1,263 美元 2.3x 2021 年 4 月 11 日 2.3x Neophotonics Corporation Lumentum Holdings Inc. 858 3.1x 2021 年 10 月 28 日 Celeno 通信瑞萨电子公司 315 8.5x 2021 年 8 月 30 日 DSP 集团有限公司 Synaptics, Inc. 480 3.8x 2021 年 7 月 14 日 Coretex Eroad 133 4.0x 5/25/2021 Telit Communications Limited DBAY Advisors Limited 418 NA 4/22/2021 Silicon Laboratories Inc. （基础设施和汽车业务）Skyworks Solutions Inc. 2,750 7.1x 2021 年 4 月 8 日 ORBCOMM Inc. GI Partners, L.C. 1,089 4.4x 2021 年 2 月 7 日 Dialog Semiconductors Plc. 5,461 4.1x 2021 年 1 月 14 日相思通信公司思科 Systems, Inc. 4190 11.3x 2020 年 7 月 17 日 DisplayLink Corp. Synaptics, Inc. 305 3.2x 2020 年 7 月 7 日博通公司（无线物联网业务）Synaptics, Inc. 250 3.8x 4/1/2020 Thingstream Ltd. u-blox AG 10 NA 2/20/2020 Adesto 技术对话框 半导体 433 3.7x 2019 年 5 月 29 日马维尔科技集团有限公司（无线连接业务）恩智浦半导体内华达州 1,760 5.9x 2019 年 5 月 6 日 Aquantia Corp. Marvell Technology Inc. 450 4.1x 2019 年 3 月 27 日 Quantenna Communications Inc. ON Semiconductions Inc. 公司 934 4.2x 11/9/2018 Finisar Corporation II-VI Incorporated 4,806 3.7x 10/30/2018 电子科学工业公司 MKS 仪器有限公司 987 2.4x 2018 年 9 月 10 日集成设备技术公司瑞萨电子公司 6,686 7.6x 3/12/2018 Oclaro, Inc. Lumentum Holdings Inc. 1,510 2.5x 2018 年 1 月 23 日 Sigma Designs, Inc.（Z-Wave Business）硅实验室有限公司 243 NA 2017 年 12 月 17 日金雅拓内华达州泰雷兹有限公司 6,614 1.9x 9/22/2017 Imagination Technologies Canyon Bridge Capital 合作伙伴 749 4.0x 2017 年 8 月 28 日 IXYS Littelfuse 726 2.2x 2017 年 3 月 19 日 Exar maxLinear 464 4.2x 2017 年 2/13/2017 GigPeak 集成设备技术 227 3.9x 11/21/2016 应用微电路 MACOM 技术解决方案 683 4.1x 注：来源：FactSet Research Systems、451 Research、美国证券交易委员会文件、公司新闻稿对于超过 75 倍的倍数为 “NM”，对于低于零的倍数为 “NEG”，对于不可用或不充分的信息，为 “NA” NEEDHAM & COMPANY 严格保密和保密 7

-草稿并可能更改-精选并购交易（续) ($ 以百万计）公布企业企业价值/日期目标收购方价值 LTM 收入 2016 年 3 月 16 日 ROFIN-SINAR Technologies, Inc. Coherent, Inc. 816 美元 1.6x 2016 年 2 月 23 日纽波特公司 MKS Instruments, Inc. 980 1.6x 2015 年 9 月 30 日 Ezchip 半导体 Mellanox Technologies 607 5.8x 9/3/2015 Pericom 半导体二极管 291 2.3x 5/7/2015 Micrel Microchip Technology 743 3.1x 3/18/2015 Vitesse Semiconductor Microsemicor 356 3.3x 2015 年 3 月 12 日集成硅解决方案投资者联盟 677 2.1x 2015 年 2 月 25 日 Emulex Avago 577 1.4x 2/3/2015 熵通信 maxLinear 183 1.0x 1/27/2015 硅映像莱迪思半导体 444 1.7x 11/19/2014 Oplink Communications, Inc. Koch Industries, Inc. 322 1.6x 4/29/2013 Telular Corporation Avista 444 1.7x 11/19/2014 Oplin Capital Partners 253 2.8x 2012年6月5日米兰达科技公司百通公司 331 1.8x 第 75 个百分位数 4.2x 平均值 3.7x 中位数 3.5x 第 25 个百分位数 2.2x 备注：资料来源：FactSet 研究系统、451 研究、美国证券交易委员会文件、公司新闻稿 对于超过 75 倍的倍数为 “NM”，对于低于零的倍数为 “NEG”，对于不可用或不充分的信息，则为 “NA” NEEDHAM & COMPANY 严格保密和保密 8

-草稿，可能会发生变化-折扣现金流-收入 多重贴现现金流分析（百万美元）截至2022E 2023E 2024E 2025E 2025E 营业利润 $ (12.4) 5.8 美元 38.3 现值计算（百万美元）收入折扣率倍数 15.5% 17.0% 18.5% 20.0% (1) (2) 自由现金流的现值 19.3 美元 18.4 美元 17.6 美元 16.8 美元外加：终端价值的现值 1.0x 106.8 美元 103.1 美元 99.6 美元 99.6 美元 96.3 基于 FY2025 收入的倍数 1.5x 160.1 154.7 149.5 2.0x 213.5 206.2 199.3 192.6 的倍数 2.5x 266.9 257.8 249.1 240.8 3.0x 320.3 309.3 298.9 288.9 等于：隐含企业价值 1.0x 126.0 美元 121.5 美元 117.2 美元 117.1 美元 117.1 美元基于 FY2025 收入的倍数 1.5x 179.4 173.1 167.0 161.2 2.0x 232.8 216.6 216.8 2.5x 286.2 2.5x 286.2 276.2 266.6 257.5 3.0x 339.6 327.7 316.5 305.7 隐含权益价值 1.0x 90.1 美元 85.5 美元 81.2 美元 77.1 按1070万美元现金和4,670万美元债务 1.5x 143.4 137.1 137.1 131.0 121.0 2.0x 196.8 188.6 173.4 2.5x 230.2 230.7 3.0x 303.6 291.8 280.5 3.0x 303.6 291.8 280.5 269.7 附注：来源：管理层提供的财务状况截至2023年4月21日的现值基于2023E — 2025E的营业利润NEEDHAM & COMPANY严格保密和保密 9

-草稿并可能更改-红杉整体隐含估值 公司（仅限芯片的场景）2023E 收入 159 美元 192 美元（3.1 倍至 3.8 倍）LTM 收入（'24 倍数）197 美元 246 美元（2.8 倍至 3.5 倍）2023E 收入 178 美元 189 美元（3.5 倍至 3.7 倍）2025E 收入 167 美元 276 美元（1.1x-1.8 倍）50 美元 150 美元 200 美元 250 美元300 美元注：来源： FactSet Research Systems、美国证券交易委员会文件、管理层提供的财务状况市场统计数据反映了2023年4月21日的收盘股价 LTM 截至2024年6月30日的收入 NEEDHAM & COMPANY 严格保密和保密 10 折现金 精选先例精选无线/连接/物联网流量分析以交易为中心的公司

-草稿并可能更改-Premia 付费分析 — 技术 1亿美元至10亿美元（百万美元）之间的交易精选技术并购交易在1亿美元至10亿美元之间，最近两年公布股权企业要约价格百分比溢价日收购方公司目标公司价值价值1天5天30天 60 天 90 天 23 年 2 月 8 日 Wavenet Ltd. Adept Technology Group Plc 60.4 美元 103.0 74.8% 74.8% 96.1% 78.7% 82.7% 82.7% 1/3/23 82.7% Horizon Global Corp. 48.5 402.5 350.1% 207.0% 236.5% 165.2% (8.9%) 阿尔法私募股权；半岛资本 12/7/22 Prima Industrie SpA 108.1 360.8 1.0% 1.0% 1.8% 2.5% 5.0% 顾问；私人集团 11/9/22 凯雷日本资产管理 Uzabase, Inc. 382.2 358.3 74.6% 101.3% 129.7% 110.7% 78.6% 11/8/22 凯雷日本资产管理东德电气有限公司 有限公司 260.6 198.8 157.0% 157.0% 156.5% 152.1% 146.1% 11/1/22 Voya Financial, Inc. Benefitfocus, Inc. 362.0 582.7 48.9% 66.9% 56.3% 54.4% 25.9% 托马·布拉沃；Sunstone Partners；私人10/27/22 用户测试公司 1,101.4 951.4 94.3% 111.9% 90.8% 68.9% 49.4% 群组 10/26/22 K1 投资管理有限责任公司 ELMO Software Ltd. 309.1 323.5 47.0% 55.9% 61.7% 64.4% 98.8% 9/29/22 埃森哲日本有限公司艾伯特公司 283.8 259.8 126.4% 120.9% 103.8% 68.7% Insight Venture Management；9/6/22 ChannelAdvisor Corp. 668.0 57.1% 52.8% 55.6% 60.4% 66.8% Sycamore Partners；CommerceHub, Inc. 8/16/22 Danawa 有限公司 KoreaCenter 有限公司 500.8 503.3 (2.0%) 5.0% 18.1% 10.7% (21.5%) 8/15/22 Thoma Bravo LP Nearmap有限公司 746.2 685.9 39.1% 41.9% 89.2% 101.9% 43.8% 8/8/22 诺信公司网络光学公司 401.0 383.1 31.4% 34.7% 53.8% 24.9% 24.8% Convey Health Solutions Holdings，6/21/22 TPG Capital LLC 194.5 1,038.4 143.1% 161.2% 88.5% 46.4% Inc. 6/20/22 Aareon AG Momentum 软件集团 AB 163.7 154.1 71.4% 61.5% 54.0% 40.9% 25.6% 6/2/22 Apax Partners LLP EcoOnline Holding AS 399.2 404.3 68.5% 68.5% 58.5% 61.3% 23.0% 23.0% 5/25/22 Thoma Bravo LP Mercell Holding AS 330.2 491.8 109.7% 111.8% 104.2% 4.0% 注：来源： FactSet 研究系统 NEEDHAM & COMPANY 严格保密 11

-草稿并可能更改-Premia 付费分析 — 技术 1亿美元至10亿美元之间的交易（续）（百万美元）过去两年公布股权企业要约价格百分比溢价日收购方目标公司价值价值1天5天之间的精选技术并购交易 22 年 5 月 9 日 30 天 60 天 90 天 Concentrix Corp. ServiceSource International, Inc. 150.4 美元 159.1 47.1% 37.6% 14.0% 52.5% 52.5% 52.5% 5/22 Latécore SA Avcorp Industries, Inc. 31.8 109.3 22.2% 29.4% 69.2% 4/29/22 GI Manager LP GTY Technology Holdings, Inc. 376.7 395.1 122.6% 138.6% 72.1% 41.9% 8.2% Accel-KKR；Briarwood Chase Management；4/14/22 Basware Oyj 493.5 554.5 94.7% 80.6% 77.4% 30.0% 长途合作伙伴；私人集团 4/11/22 辉瑞澳大利亚控股有限公司 Ltd. ResApp Health Ltd. 133.3 130.9 131.1% 147.6% 210.4% 184.9% 420.0% 4/6/22 Turn/River Management Ltd. 500.4 44.0% 44.8% 56.8% 48.8% 54.7% 2/14/22 村田电子北美公司 Resonant, Inc. 289.9 282.8 262.9% 216.9% 163.2% 144.6% 74.4% 1/31/22 阿格里科收购公司 Kalera AS 191.6 191.6 0.0% 12.5% (28.1%) (36.3%) (72.6%) Alpha Luck Industrial；AKM Meadville 1/14/22 AKM 工业有限公司 230.0 380.6 (5.9%) (7.8%) (10.0%) (6.3%) 80.4% 电子。；私人集团 Clayton Dubilier & Rice LLC；Vera Whole 1/5/22 Castlight Health, Inc. 335.5 278.7 25.0% 36.3% 30.6% 12.6% Health, Inc. 12/16/21 NAT 游戏有限公司 Nexon GT 有限公司 550.7 493.5 2.3% 17.8% 46.3% 81.2% 60.5% 11/8/21 开放文本公司 Zix Corp. 482.7 789.9 (2.7%) 3.7% 15.2% 14.7% 19.0% 11/4/21 Lumentum Holdings, Inc. Neophotonics Corp. 859.0 815.3 38.9% 62.3% 77.0% 64.3% 56.4% 第75个百分位数 495.2 美元 561.5 112.9% 114.1% 102.4% 70.5% 平均值 364.8 427.0 75.8% 75.2% 73.8% 66.4% 47.5% 中位数 332.8 389.1 53.0% 61.9% 60.1% 62.8% 47.9% 第 25 个百分位数 184.6 24.3% 31.6% 27.4% 29.1% 17.4% 注：来源：FactSet 研究系统 NEEDHAM & COMPANY 严格保密和保密 12

-草稿，可能会更改-附录 A：WACC 分析 NEEDHAM & 公司严格保密和保密 13

-草稿并可能更改-WACC 分析红杉杠杆测试版 Unlevered Beta 0.75 债务/权益比率 30.4% (1) 21.0% 边际税率 (2) 0.93 杠杆贝塔资本成本计算 (3) 6.00% 股票市场风险溢价 (x) 红杉杠杆贝塔 0.93 调整后股票市场风险溢价 5.58% (4) 3.57% (+) 美国无风险利率 (5) 6.37% (+) 规模溢价权益成本 15.52% 资本结构中的权益百分比 76.7% 资本结构中的债务百分比 23.3% 加权平均资本成本 15.52% 注：(1) 基于行业平均水平的假设资本结构 对于可比上市公司 (2) 假设税率为 21.0% (3) 计算方法为 Relevered Beta = Unlevered Beta x (1 + ((1 — 税率) x (债务/权益))) (4) 资料来源：截至2023年4月21日的Kroll（fka Duff & Phelps）（5）美国财政部；代表 截至2023年4月21日的10年期国债当前收益率（6）来源：Kroll（fka Duff & Phelps）；代表市值在7900万美元至1.24亿美元之间的公司的规模相关风险溢价 NEEDHAM & COMPANY STRICTLY PRIVATE & 机密 14