依据第424(B)(4)条提交

登记号333-278653

招股说明书

7,529,412股

弓头特产控股公司。

普通股

这是弓头特产控股公司首次公开发行普通股。我们将发行75294.12亿股我们的普通股。

在此次发行之前，我们的普通股还没有公开市场。我们普通股的首次公开募股价格为每股17.00美元。我们的普通股已获准在纽约证券交易所(NYSE)上市，代码为“BOW”。

我们是一家“新兴成长型公司”，因为这一术语在2012年的JumpStart Our Business Startups Act中使用，因此，我们已选择遵守本注册声明中某些减少的上市公司报告要求，并可能在未来的文件中这样做。

本次发行完成后，BIHL(定义如下)将拥有我们已发行普通股的约76.1%(如果承销商行使购买额外普通股的选择权，则为73.5%)。如此一来，我们将成为纽约证交所规则所指的“受控公司”.请参阅：管理控制的公司状态

投资我们的普通股涉及风险。见第21页开始的“风险因素”。

美国证券交易委员会、任何州证券委员会或监管机构都没有批准或不批准这些证券，也没有就本招股说明书的充分性或准确性发表意见。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

__________________

(1)有关承保赔偿的更多信息，请参阅承保。

(2)反映已售出7,470,588股股份，而承销商在“承销”中披露，承销商获得7.000%的承销折扣，本公司行政总裁于是次发行中按首次公开发售价格购入约1,000,000美元由发行人主导的普通股，并无就此向承销商支付承销折扣。上表所列承销折扣及每股佣金乃按出售后加权平均承销折扣计算。

应我们的要求，承销商已将本招股说明书提供的最多5%的股份以首次公开募股价格出售，不包括承销商有30天选择权购买的额外股份，用于出售给我们的某些员工、我们的某些董事和某些其他方。请参阅“承销定向股票计划”。

我们已授予承销商权利，自本招股说明书之日起30天内，以首次公开发行价减去承销折扣和佣金，从我们购买最多1，129，411股额外普通股。

承销商预计将于2024年5月28日或前后在纽约州纽约交付股份。

本招股说明书日期为2024年5月22日。

目录

自本招股说明书发布之日起至第25天为止，所有对这些普通股进行交易的交易商，无论是否参与本次发行，都可能被要求递交招股说明书。这还不包括交易商在担任承销商时以及就其未售出的配售或认购事项提交招股说明书的义务。

您只应依赖本招股说明书或我们授权向您交付或提供的任何免费书面招股说明书中包含的信息。我们和承销商都没有授权任何人向您提供不同的信息。我们和任何承销商都不对其他人可能向您提供的任何其他信息的可靠性承担任何责任，也不能保证这些信息的可靠性。自该日期以来，我们的业务、经营结果和财务状况可能发生了变化。

对于美国以外的投资者：我们仅在允许要约和出售的司法管辖区出售和寻求购买我们普通股的股票。我们和任何承销商都没有做任何事情，允许本招股说明书在美国以外的任何司法管辖区发行、拥有或分发，因为需要为此采取行动。拥有本招股说明书的美国以外的人必须告知自己，并遵守与发行普通股和在美国境外分发本招股说明书有关的任何限制。

关于这份招股说明书

行业和市场数据

在这份招股说明书中，我们介绍了某些行业和市场数据。这些信息基于第三方消息来源、来自我们内部研究和管理层估计的数据。管理层估计是根据公开的信息、我们对本行业的了解以及基于这些信息和知识的假设得出的，我们认为这些信息和知识是合理的。这些数据和管理估计数，包括任何预测和预测，都没有得到任何独立消息来源的核实。虽然我们认为这些数据大体上是可靠的，但这些信息本质上是不确定和不准确的。这些信息，包括对我们和我们行业未来业绩的假设和估计，由于各种因素，包括“风险因素”和“前瞻性陈述”中描述的因素，受到高度的不确定性和风险的影响。这些因素和其他因素可能导致结果与第三方和我们所作的假设、估计和陈述大相径庭。告诫您不要过度依赖此类行业和市场数据。

商标和服务标志

本招股说明书包含多个商标和服务标记，这些商标和服务标记是我们的注册商标或服务标记，或者是我们有未决申请或普通法权利的商标或服务标记。本招股说明书中出现的其他公司的商号、商标和服务标志均为其各自所有者的财产。仅为方便起见，本招股说明书中提及的商标、服务标记和商品名称没有使用®、TM或SM符号，但此类提及并不意味着我们或其其他所有者不会根据适用法律在最大程度上主张我们或该所有者对这些商标、服务标记和商品名称的权利。我们不打算使用或展示其他公司的商标、服务标记或商号，以暗示我们与这些其他公司有关系，或由这些其他公司背书或赞助。

非公认会计准则财务指标

本招股说明书包含的某些财务指标不符合美国公认会计原则(“美国公认会计原则”)。根据美国证券法，这些措施被称为“非GAAP财务措施”。我们在规划、监控和评估我们的业绩时使用这些非GAAP财务衡量标准。我们相信，这些非GAAP财务衡量标准使我们的管理层和我们财务信息的其他用户对我们潜在的业务表现有了有用的洞察。

在整个招股说明书中，我们使用以下非公认会计准则财务衡量标准，定义如下：

·承销收入被定义为所得税前收入，不包括净投资收入、已实现投资净收益、其他与保险相关的收入、汇兑(收益)损失、非运营费用(包括我们与此次发行相关的应付费用)和某些战略举措的影响。

·调整后净收益被定义为不包括已实现投资净收益、外汇(收益)损失、非运营费用(包括我们与此次发行相关的应付费用)和某些战略举措的影响的净收益。

·调整后股本回报率的定义是调整后的净收入占平均期初和期末股东权益的百分比。

您不应依赖这些非GAAP财务指标来替代任何美国GAAP财务指标。虽然我们认为这些非GAAP财务指标在评估我们的业务时是有用的，但这些信息应被视为补充性质，并不意味着替代我们根据美国GAAP编制的报告结果。此外，其他公司，包括我们行业的公司，可能会以不同的方式计算这些衡量标准，这降低了它们作为比较衡量标准的有效性。有关这些衡量标准与其最直接可比的美国公认会计原则财务衡量标准的对账情况，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--非公认会计原则财务衡量标准的对账”。

演示文稿基础和词汇表

我们与AmFam建立了战略合作伙伴关系，使我们能够通过与AmFam发行公司的MGA协议和配额份额协议来利用AmFam的法人实体、评级和许可证。通过MGA协议，BSUI已授权具有约束力的授权，并代表AMFam发行运营商承保保费。通过配额股份协议，AMFam将这些保费的100.0%让渡给我们全资拥有的保险公司子公司BICI，并就所承担的净保费收取让渡费用。本质上，我们在AMFam的票据上发起业务是通过由AMFam以AMFam的名义签发的保单，我们发起的此类保险业务100.0再保险给BICI，因为我们没有评级来独立地以我们的名义和在我们自己的票据上撰写保单。有关更多信息，请参阅“招股说明书摘要-我们的结构”。如本文所用，除非上下文另有要求，否则：

·“我们的保单”、“我们的保险合同”和类似的参考是指我们在AMFAM纸上写的100.0再保险给BICI的保单；

·“我们的投保人”是指这些保单的投保人；以及

·“我们的保险”是指我们(通过BICI)从AMFam发行承运人那里承担的再保险风险。

除上下文另有说明或指示外，本招股说明书中使用的下列术语具有下列含义：

·2024计划指的是弓头特产控股公司2024年综合激励计划。

·“承保”是指由获准在投保人所在州开展业务的保险公司出具的保险。被认可的保险公司受管理组织、资本化、保单形式、费率批准和索赔处理的各种州法律的约束。

·“AFIC”是指美国家庭互助保险公司，SI

·“ALAE”是指已分摊的损失调整费用。

·“A.M.Best”指的是A.M.Best Company，Inc.，一家保险行业的评级机构和出版商。

·“经修订及重订的配额股份协议”是指我们与AFMIC订立的经修订及重述的配额股份保险协议，该协议将与本次发售相关订立。

·“AMFam”统称AFMIC及其子公司。

·“AMFam发行承运人”统称为Homesite保险公司、佛罗里达州Homesite保险公司和米德维尔赔偿公司，它们都是AFMIC的保险公司子公司。

·“BICI”指的是总部位于威斯康星州的弓头保险公司，该公司是我们的全资子公司。

·BIHL指的是弓头保险控股有限公司，该公司是我们的母公司，也是我们IPO前投资者拥有的实体。

·“小子”指的是弓头型风险分析工具，这是我们为从事业务的行业提供的专有承保工具。

·“BSUI”指的是我们的全资子公司--弓头专业保险公司。

·“BUSI”指的是我们的全资子公司弓头承保服务公司。

·“综合比率”，以百分比表示，是损失率和费用率之和。

·“D&O”是指董事和高级管理人员责任保险，其主要职能是保护公司及其董事和高级管理人员免受因管理不善而遭受的金钱损害。D&O可以在主要或额外的基础上提供。

·“E&O”是指错误和疏忽责任保险，其主要功能是保护公司免受员工疏忽行为、错误和遗漏的影响。E&O可以在主要基础上提供，也可以在额外基础上提供。

·“EPL”指雇佣行为责任保险，其主要职能是保护公司免受雇员和/或客户就公司工作场所和雇佣行为(如骚扰、歧视、敌对工作环境)提出的索赔所造成的损害。EPL可以在主要或额外的基础上提供。

·“费用比率”，以百分比表示，是净购置成本和运营费用与净赚取保费的比率。

·“金融机构”是指金融机构，包括银行、保险公司、投资顾问、另类资产管理公司和某些能够为这些行业提供专业服务的企业。提供给FIS的保险可能包括D&O、EPL、E&O和其他责任保险。责任保险可按主要或超额基础向FIS提供。

·“Gallatin Point”指的是Gallatin Point Capital LLC，这是一家私人投资公司，主要专注于对金融机构、服务和资产进行机会性投资。

·“GL”是指保护公司免受人身伤害、人身伤害或财产损失责任的一般责任保险。GL可以在主要或额外的基础上提供。

·“GPC基金”是指GPC Partners Investments(SPV III)LP。

·“HCML”指的是医疗保健管理责任。

·“IBNR”是指已发生但尚未报告的损失准备金。

·《就业法案》指的是2012年的JumpStart Our Business Startups Act。

·LAE指的是亏损调整费用。

·“损失率”，以百分比表示，是净亏损和亏损调整费用与净赚取保费的比率。

·“MGA”是指管理总代理，即保险公司有权代表保险公司承保风险、约束保单和理赔的业务。

·“MGA协议”是指我们与AmFam发行公司之间的管理总代理协议。

·“少数股东”统称为BIHL的直接权益持有人，而不是AFMIC和GPC基金。

·“MMF”指的是各种医疗设施。

·“MPL”指的是杂项专业责任。

·“NAIC”指的是全国保险监理员协会。

·“非承保”或“超额及盈余”(“E&S”)系指一般不受保费费率或保单措辞限制的保单。我们也认为保险是在承认的基础上开出的。

通过纽约自由贸易区或类似的商业放松管制豁免可在某些司法管辖区，并因此不受费率和形式限制，以E&S业务。

·“原始配额份额协议”是指我们与AFMC签订的配额份额再保险协议，该协议自2020年11月1日起生效。

·“P&C”是指财产和意外伤害保险。

·“PL/GL”指的是专业责任保险和一般责任保险。

·“上市前投资者”统称为(1)GPC基金、(2)AFMIC和(3)少数股东。

·《配额份额协议》是指原《配额份额协议》和修订后的《配额份额协议》。

·“股本回报率”是净利润占平均年初和期末股东权益的百分比。

·“SAP”是指NAIC制定的法定会计原则。

·《萨班斯-奥克斯利法案》指的是2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》。

“美国证券交易委员会”指的是美国证券交易委员会。

·“美国公认会计原则”指的是美国公认的会计原则。

·“威斯康星州保险业监理处”指的是威斯康星州保险业监理处。

我们创始人兼首席执行官的来信

当我告诉人们关于我们建立的组织的第一个问题时，他们问的第一个问题是，“弓头是什么？”

弓头海豚大户是地球上寿命最长的哺乳动物。能够活到200年以上，今天大多数弓头鱼大户游泳已经出现在每个人记忆中的软硬兼施的保险市场。

我们已经花了大约三年半的时间创建了一个承保组织，它像我们的同名公司一样，是为长期发展而建立的。

我们组建了我40多年经验中见过的最好的承销商团队。我们精心设计了市场迫切需要的产品。我们正在投资的技术将使我们能够在今天的基础上大幅扩大规模。我们以最大的尊重和关怀对待我们的同事和经纪人--这些都是持续了几十年的投资。

我们所做的每一件事都专注于建立一个一流的组织，使其永存。是的，有人向我暗示，就像弓头蛇大户一样，我们的一些创始团队也有相当一部分白发，在这个行业相当资深。我们接受这些意见，并积极利用我们几十年的经验，为我们建立长期的弓头。

我们在大流行期间成立了弓头蛇。我们在存在的第一年没有实体办公室，部分原因是卫生当局不允许这样做！从一个远程友好型组织开始，我们学会了斗志昂扬，并让我们能够与业内最优秀的人才合作，而不受地理位置的限制。罗马哲学家塞涅卡曾经说过：“当准备遇到机会时，运气就会发生。”在保险业，我讨厌依赖运气。但作为一个已经在专业保险领域创建了两家上市公司的人，我一生都在为这个机会做准备，从来没有见过比这更好的机会来把这群人聚集在一起，建立一个将世世代代传承下去的同类最好的承保组织。

我希望你喜欢阅读这份文件，并与我们一起带领我们的公司更上一层楼。

向您致敬，

/发稿S/史蒂芬

风险因素

投资我们的普通股涉及很高的风险。在决定投资我们的普通股之前，您应该仔细考虑以下有关这些风险的信息，以及本招股说明书中包含的其他信息。如果实际发生下列风险之一，我们的业务、财务状况或经营结果可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们普通股的交易价格可能会下降，您可能会损失全部或部分投资。我们目前不知道或我们目前认为无关紧要的其他风险和不确定性也可能损害我们的业务运营。本招股说明书中的一些陈述，包括以下风险因素的陈述，构成前瞻性陈述。请参阅“前瞻性陈述”。

与我们的商业和工业有关的风险

如果我们不准确评估承保风险，我们的财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。

我们承保的成功取决于我们准确评估与我们承保和保留的业务相关的风险的能力。我们依靠承保人员的经验来评估这些风险。如果我们误解了风险的性质或程度，我们可能无法制定适当的保费费率或条款和条件，从而可能对我们的财务业绩产生不利影响。此外，我们的员工，包括管理层成员和承销商，在正常的业务过程中做出决策和选择，这涉及到我们面临的风险。

我们行业的业务竞争非常激烈。

我们面临着来自其他专业保险公司、标准保险公司、MGA的竞争，在某些情况下，潜在保险人决定在保费过高时进行自我保险。保险业的竞争基于许多因素，包括承保价格、公司的一般声誉和公认的财务实力、与分销合作伙伴的关系、提供的产品的条款和条件、独立评级机构给予的评级、索赔支付的速度和声誉，以及我们的承保团队成员在我们寻求承保的特定保险领域的经验和声誉。近年来，保险业经历了一些整合，这可能会进一步加剧竞争。整合带来的成本、资本和保险协同效应以及综合承保杠杆可能意味着，一家规模更大的全球保险公司能够更有效地竞争，对希望开展业务的经纪商和代理人也可能比我们更具吸引力。较大的保险公司也可能拥有较低的运营成本，并有能力在保持财务实力评级的同时吸收更大的风险，从而使它们能够为产品定价更具竞争力。如果这种竞争压力降低了费率或对条款和条件产生了很大的负面影响，我们可能会减少我们未来在这些领域的承保活动，从而导致保费下降，并可能减少预期收益。竞争对手也可能比我们在某些业务领域拥有更长的运营历史和更多的市场认知度。

一些新的、拟议的或潜在的行业或立法发展可能会进一步增加我们行业的竞争。此外，联邦监管改革保险业的可能性可能会增加来自标准运营商的竞争。

我们可能无法继续在保险市场上成功竞争。这些市场的竞争加剧可能会导致保险供求发生变化，并影响我们以风险适当的费率为产品定价、保留现有业务或以优惠条款承保新业务的能力。如果竞争加剧限制了我们处理业务的能力，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

无法维持我们与AmFam的战略关系将对我们的业务造成实质性的不利影响。

此次发行后（假设承销商没有行使购买我们额外普通股的选择权），AFMC将通过其在BIHL的所有权权益实际上拥有我们约19.6%的间接权益（如果承销商行使购买额外普通股的选择权，则为18.9%）。我们通过与AmFam发行运营商签订的MGA协议以及与AFMC签订的配额份额协议来利用AmFam的法律实体、评级和许可证。通过我们的MGA协议，BSUI承保

代表AMFam发行承运商的保费。通过配额股份协议，截至2023年12月31日，AmFam将这一风险的100.0%与溢价一起让渡给BICI，并获得假设净溢价基础上约2.0%的让渡费用。另外，AmFam的另一家子公司也就其参与我们的向外再保险计划的再保险条款进行谈判。通过我们的MGA协议，我们还提供从BSUI到AmFam发行运营商的承保和索赔处理服务。本质上，我们在AMFAM的票据上发起业务，通过由AMFam以AMFam的名义签发的保单，并将我们发起的保险业务的100.0再保险给BICI，因为我们目前没有评级来以我们自己的名义和在我们自己的票据上撰写保单。因此，我们依赖于我们与AmFam的战略合作伙伴关系，任何无法维持我们与AmFam的战略关系都将对我们的业务产生实质性的不利影响。这些合同安排可能在某些情况下终止或终止，不能保证这种战略关系在未来将继续，包括以相同或类似的条款，如果不是，我们将能够找到合适的替代者或另一个战略伙伴关系，如果有的话。如果MGA协议终止，我们无法找到另一家拥有类似财务实力评级的运营商作为我们的合作伙伴，我们撰写新业务和续订业务的能力将受到重大影响，因为我们可以直接在BICI纸上撰写业务量，而BICI从上午10点起没有自己的独立财务实力评级。最好是De Minimis。有关MGA协议和配额份额协议的其他信息，请参阅“某些关系和关联方交易--与AMFAM及其附属公司的安排”。另见“-我们未来可能需要额外的资本，这些资本可能无法获得，也可能只能以不利的条款获得。”

AMFam的财务实力评级或财务规模类别的下降可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

保险业的参与者使用独立评级机构的评级，如A.M.Best，作为评估保险公司财务实力和质量的重要手段。在设定评级时，A.M.Best对公司的资产负债表实力、经营业绩和业务概况进行了定量和定性分析。最佳财务实力评级从“A++”(高级)到“F”，对于已被公开清盘的保险公司。

我们目前没有独立的上午对BICI的最佳评级。然而，我们的战略合作伙伴AmFam和AmFam发行运营商从2023年12月31日的A.M.Best获得了A级(优秀)的财务实力评级和15级的财务规模类别。AmFam的财务实力评级被下调或撤销，或其财务规模类别被削减，除其他外，可能导致以下任何后果：

·导致当前和未来的分销合作伙伴和保险人选择其他竞争对手；或

·严格限制或阻止签订新的和续签的保险合同。

A.M.Best的分析包括与同行和行业标准的比较，以及对运营计划、理念和管理的评估。最佳定期审查AmFam的财务实力评级，并可能主要根据其对AmFam资产负债表实力、经营业绩和业务概况的分析，酌情上调或下调评级。

此外，鉴于许多金融机构(包括保险公司)面临盈利和资本压力，评级机构可能会加强对这些机构的审查，增加其信用审查的频率和范围，要求其评级的公司提供额外信息，或增加评级机构模型中为维持某些评级水平而采用的资本和其他要求。

我们预计，我们将继续利用我们与AmFam的战略关系，用于需要A.M.Best的“A”财务实力评级的业务线，AmFam评级的任何下调或撤销都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。最佳评级旨在就保险公司履行对投保人的义务的能力提供独立意见，而不是针对投资者的评估，也不是对购买、出售或持有股票或保险集团可能发行的任何其他证券的建议。

由于我们的业务依赖于保险零售代理、经纪人和批发商，我们因依赖这些分销渠道而面临某些风险，这些风险可能会对我们的业绩产生不利影响。

我们几乎所有的产品最终都是通过与投保人有主要关系的独立零售代理和经纪人进行分销。零售代理商和经纪人通常拥有“续约权”，因此，我们的商业模式取决于我们与与我们有业务往来的零售代理商和经纪人的关系以及他们的成功。此外，我们还依赖于我们的批发商与他们采购业务的代理商和经纪人保持的关系。

我们与零售代理商、经纪商和批发商的关系可随时终止，但须遵守各自生产商协议的条款和适用的法规要求。即使关系继续下去，它们的条款可能也不会对我们有利可图。例如，随着保险分销公司继续整合，它们影响佣金费率的能力可能会增加，我们与特定经纪公司的业务集中度也可能会增加。分销商的合并也可能增加分销商尝试重新谈判现有销售协议的条款，以获得对我们不太有利的条款的可能性。此外，投保人的某些保费，如业务由经纪产生，则由经纪直接收取并汇给我们。在某些司法管辖区，当被保险人代表我们的保险公司子公司向其经纪人支付保单保费时，保费可能被视为已根据适用的保险法律和法规支付。因此，被保险人将不再对我们承担这些金额的责任，无论我们是否确实从该经纪人那里收到了保费。因此，我们承担与我们合作的经纪人相关的一定程度的信用风险。尽管到目前为止，我们的任何经纪人未能向我们汇出保费的情况并不严重，但可能会有这样的情况：我们的经纪人收取保费但没有将保费汇给我们，根据适用的法律，我们可能被要求提供保单中规定的保险，尽管相关保费没有支付给我们。同样，如果我们取消不付款保单的能力有限，我们的承保利润可能会下降，我们的财务状况和经营业绩可能会受到实质性的不利影响。此外，如果保险经销公司继续以目前的速度进行整合或在未来增加，我们的销售渠道可能会在许多方面受到重大影响，包括失去某些地理区域的市场准入或市场份额。具体地说，我们可能会因为人才的流失而受到负面影响，因为对我们产品最了解的人以及与我们建立了牢固工作关系的人在收购后退出业务，或者随着较大的分销商在费用方面获得更多谈判筹码，我们的佣金成本增加。任何对我们销售渠道产生实质性影响的中断都可能对我们的财务状况和运营结果产生负面影响。

我们定期审查与我们有业务往来的机构、经纪人和批发商，以确定那些不符合我们的盈利标准、与我们的业务目标不一致或不符合适用法律和法规的机构、经纪人和批发商。在这些定期审查之后，我们可能会限制这些分销商获得某些类型的产品或终止我们与他们的关系，这取决于适用的合同和法规要求，这些要求限制了我们终止代理或要求我们续订保单的能力。即使利用这些措施，我们也可能达不到预期的效果。

由于我们依赖这些分销商作为我们的销售渠道，以及我们从这些分销商那里获得的一些额外服务，与我们的分销商关系的任何恶化或未能提供有竞争力的补偿可能会导致我们的分销商对其他运营商的溢价更高，对我们的溢价更低。此外，如果与我们有业务往来的分销商超出其授权范围、未能将收取的保费转移给我们、违反他们对我们的义务或未能履行此类额外服务，我们可能会受到不利影响。尽管我们经常监控我们的分销关系，但这样的行为可能会让我们承担责任。

随着数字化速度的加快，我们面临着与我们的分销商及其跟上步伐的能力相关的风险。在日益数字化的世界里，无法提供数字化或技术驱动型体验的分销商面临失去需要这种体验的客户的风险，而这些客户可能会选择与更多技术驱动型分销商做生意。

我们依赖于一群精选的经纪人，这样的关系可能不会持续下去。

我们的大部分产品都是通过一群精挑细选的经纪人分销的。在截至2023年12月31日的一年中，我们的毛保费中有65.9%，即334.8美元，通过我们约51家经纪商中的4家进行了分销。

根据各自生产商协议的条款和适用的监管要求，我们与上述任何一家经纪商的关系可随时终止。即使关系继续下去，它们的条款可能也不会对我们有利可图。合并可能会影响与一些代理商和经纪人的关系以及支付给他们的费用。如果经纪商相互合并或收购，可能会导致经纪商无法成功营销我们的产品，或者失去由我们的一个或多个关键经纪商提供的相当大一部分业务。终止与一家或多家重要经纪商的关系可能会导致毛保费下降，并可能对我们的运营业绩或业务前景产生重大不利影响。

我们可能无法按照商业上可接受的条款或充分保护我们的条款继续购买我们希望购买的第三方再保险，这种无法继续购买的情况可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们从第三方战略性地购买再保险，通过保护资本免受严重事件(大型单一事件损失或灾难)的影响并减少我们收益的波动性来增强我们的业务。再保险涉及转移或放弃我们向另一家保险公司--再保险公司--开出的保单上的一部分风险敞口，以换取成本。如果我们无法续签即将到期的合同、以可接受的条款达成新的再保险安排或扩大承保范围，我们的损失风险可能会增加，这将增加我们与损失事件相关的潜在损失。如果我们的一家再保险公司改变了其战略计划，不再积极地在未来的基础上承保新业务，那么以优惠的条款获得新的再保险安排可能会变得更加困难。如果我们不愿意承担亏损风险的增加，我们可能需要降低承保承诺的水平，这可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。

在某些情况下，再保险人可能会将某些保险排除在我们与他们订立的再保险合约之外，或更改其中的条款。因此，我们可以像其他保险公司一样，在某种程度上不享有再保险保障的保险。再保险保护方面的这些漏洞使我们面临更大的风险和更大的潜在损失。

我们也可能承保不属于我们的再保险合同提供的保险范围内的风险，或者我们可能购买不足以覆盖我们的风险的再保险类型，在这种情况下，我们可能面临更大的风险和更大的潜在损失。

我们的亏损和亏损费用准备金可能不足以弥补我们的实际亏损，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。

我们的成功取决于我们准确评估与我们投保的企业和人员相关的风险的能力。我们建立了损失和损失调整费用准备金，用于对所有已经发生或未来可能发生的索赔的最终付款以及调整这些索赔的相关成本的最佳估计，截至我们的财务报表日期。准备金并不代表对负债的准确计算。相反，准备金是根据当时掌握的信息，对我们预计最终解决和管理索赔所需费用的估计，我们的最终责任可能比我们的估计更高或更低。

作为预留过程的一部分，我们使用类似的程序来评估与我们的业务相关的风险，这些风险是在承认的基础上和在非承认的基础上撰写的，因此这通常不是影响我们估计的变量。在每一种情况下，我们都会审查我们的历史数据(由于我们的经营历史较短，这些数据是有限的)，以及我们可以从精算顾问和其他公开来源获得的行业数据，并考虑以下因素的影响：

·索赔通货膨胀，即原材料、劳动力、医疗服务和索赔成本中其他部分的成本持续增加；

·按业务分类的索赔发展模式，以及频率和严重程度趋势；

·我们产品的定价；

·立法活动；

·社会和经济模式；以及

·诉讼、司法和监管趋势。

这些变量受到内部和外部事件的影响，这些事件可能会增加我们的损失敞口，我们使用有关报告索赔的新信息以及各种统计技术和建模模拟来持续监控我们的损失准备金。这些因素中的大多数或全部都不能直接量化，特别是在预期的基础上。我们可能会根据不正确或不完整的信息做出承保决定。如果向我们提供的信息不充分或不准确，我们可能会误解活动或设施的性质或程度，以及我们所投保的风险的相应程度。此外，这一进程假定，根据当前事态发展、预期趋势和市场状况的影响进行调整后，过去的经验是预测未来事件的适当基础。然而，没有确切的方法来评估任何特定因素对损失准备金充分性的影响，实际结果可能会与我们的准备金估计有很大偏差。举例来说，下列不明朗因素可能会影响我们的储备是否足够：

·当收到索赔时，可能需要相当长的时间才能完全了解被保险人遭受的保险损失的程度，因此，与具体索赔有关的损失估计数可能会随着时间的推移而增加。因此，随着新信息的出现，与具体索赔有关的损失估计可能会发生变化，这可能会导致索赔准备金不足。

·新的责任理论不时被法院追溯性地执行。另见“--我们保险单中对保险或条款的解释的意外变化，包括损失限制和排除，可能会对我们的财务状况和经营结果产生重大不利影响。”

·金融市场的波动、经济事件和其他外部因素可能导致索赔数量增加和(或)报告的索赔严重程度增加。此外，除了其他因素外，通胀状况的加剧还会导致亏损成本增加。另见-不利的经济因素，包括经济衰退、通货膨胀、高失业率或经济活动减少，可能导致销售的保单少于预期，或者索赔和保费违约的频率增加，甚至索赔造假，或者这些影响的组合，这反过来可能会影响我们的增长和盈利能力。

·如果索赔变得更加频繁，即使我们对这些索赔没有责任，评估这类潜在索赔的成本可能会上升，超过我们已经建立的损失调整费用准备金。随着我们进入新的业务领域，或者作为新的索赔理论的结果，我们可能会遇到索赔频率的增加和比我们预期的更高的索赔处理成本。

如果我们的任何储备被证明是不足的，我们将被要求增加我们的储备，导致我们的净收益和股东权益总额在被发现不足的期间减少。未来的亏损经历大大超过已建立的准备金，也可能对我们未来的收益和流动资金产生重大不利影响。

鉴于风险评估和承保工具和算法固有的不确定性，此类工具对评估风险的有用性受到高度不确定性的影响，这可能导致实际损失与我们的估计大不相同。偏离我们的损失估计可能会对我们的财务业绩产生不利影响，也许是重大影响。

我们的风险管理方法依赖于带有重大不确定性的主观变量。此外，我们依靠历史数据和情景来管理我们投资组合中的风险。我们用来估计损失和管理风险的估计、工具、数据和算法可能不会产生准确的预测，因此，我们可能会在我们承保的风险和投资组合的价值方面蒙受损失。

我们使用专有的承保工具，我们称之为BRAT，用于我们撰写业务的行，并进一步补充定制的第三方数据。我们的主要业务领导人利用他们各自的团队来评估提交文件，并随着时间的推移建立了特定于业务的能力线，捕获与每个提交文件相关的损失暴露和驱动因素。我们的三个承销部门中的每一个都有自己独特的一群孩子。每个Brat都将每次提交的数据存储在我们的核心操作系统中，无论我们最终是否写入帐户。专业责任品牌数据由直接集成到其算法中的第三方供应商数据补充。我们在承保过程中跨部门使用这些孩子来评估每个风险。然而，鉴于承保工具和算法的固有不确定性以及此类技术的应用，这些工具、算法和数据库可能无法准确解决可能影响我们某些承保范围的各种问题。

假设的微小变化在很大程度上取决于我们的判断和远见，可能会对我们使用的卑鄙小人和其他工具的产出产生重大影响。这些假设涉及影响亏损潜力的许多因素；这些因素在不同的业务线和特定的孩子之间有很大的差异。例子包括但不限于：业务类别、行业分类或实践或经营领域；公司财务状况；股价波动；投保投资战略；公司政策和程序；预期索赔金额的分布和波动；索赔严重程度和频率的未来趋势；历史上已支付和报告的索赔的预期发展；以及与投保地点或地点相关的监管和司法环境。此外，我们的人或其他工具和算法要么没有很好地表现出风险，要么根本没有表现出来。这些不确定性可能包括但不限于以下内容：

·这些工具没有处理所有可能的危险特征；

·这些工具可能不能准确地反映保险或再保险合同的覆盖范围、条款和条件的潜在损失；以及

·这些工具可能无法准确反映对保险索赔支付的经济、金融、司法、政治或监管影响。

BRAT和我们使用的其他工具的输出，以及其他定性和定量评估，在我们的承保过程中用于评估风险。考虑到所需的各种假设和判断，我们估计损失的方法可能与其他公司和外部各方使用的方法不同。

由于这些因素和意外情况，我们对我们使用的假设、工具和数据的依赖受到高度不确定性的影响，这可能会导致实际损失与我们的估计大不相同，我们的财务业绩可能会受到不利影响。

我们依赖第三方数据，这些数据中的不准确可能会对我们估计损失和管理风险的能力产生不利影响。

由于我们的运营历史有限，我们自己生成的数据量有限，必须依赖于来自第三方的数据。我们使用来自第三方的数据和其他承保工具作为我们承保过程的一部分，以评估风险和估计损失。我们依赖这些第三方来确保他们提供的数据是准确的。不准确的数据可能会影响我们有效估计亏损的能力，导致实际亏损与我们的估计大不相同，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们保单中对我们的保险或条款的解释的意外变化，包括损失限制和排除，可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们保单中的损失限制或排除可能无法以我们预期的方式强制执行。我们无法控制的法律、司法、社会和其他外部条件的变化可能会导致与索赔和保险相关的意想不到的问题。例如，可能有一些政策条款不存在解释政策语言的司法先例。对于第一印象的事项，司法解释可能因司法和司法因素而有很大不同，往往需要数年时间才能通过随后的上诉渠道就此类语言的解释作出最终判决。此外，立法或法规也有可能

机构可针对具体排除或限制承保范围，使该规定无法强制执行或被解释为与保险人的意图不一致。此外，法院的裁决可以狭隘地解读保单排除，以扩大覆盖范围，从而要求保险公司创建和撰写新的排除。例如，新泽西州一家法院2022年1月的一项裁决得到了上诉法院的维持，该裁决否认了战争排除适用于民族国家领导的网络攻击，并允许一家大型全球医疗保健公司根据其针对勒索软件攻击的某些保险政策进行赔偿。这些行动可能导致高于预期的亏损和亏损调整费用，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

这些问题可能会通过扩大承保范围超出我们的承保意图，或者通过增加索赔的频率或严重性来对我们的业务产生不利影响。在某些情况下，这些变化可能要到我们发出受这些变化影响的保险合同一段时间后才会变得明显。因此，我们的保险合同下的全部责任范围可能在合同发出后多年才能知道。

向外再保险是我们策略的一个重要部分，使我们承担再保险人的信用风险，可能无法获得、负担得起或不足以保障我们免受损失。

向外再保险是我们战略的关键部分，我们的向外再保险保障可能不足以应对所有可能发生的情况，这可能会使我们面临更大的风险和更大的潜在损失，进而可能对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生重大不利影响。特别是，如果在任何一年发生大量重大损失，我们有可能耗尽我们的向外再保险。在这种情况下，我们不能肯定在该年余下时间或未来数年，能否按可接受的条件继续承保再保险，这可能会大大增加我们所保留的风险和损失。

再保险的可收集性取决于再保险人的偿付能力以及他们根据再保险协议的条款支付款项的意愿。特别是，根据此类协议，我们可能面临非同期限的措辞风险，包括我们的再保险人的解释，即他们可能扣留损失赔偿。因此，我们购买的再保险的条款和条件可能不能为我们所出售的标的保险或再保险造成的损失提供准确的承保范围。虽然我们所有的再保险公司目前评级都很高，但未来它们的评级可能会被下调。最后，我们的再保险交易对手的资本水平大幅下降，可能会减少我们的再保险安排所提供的法定资本宽免额，从而导致我们无法满足自己的法定资本要求。再保险人无力偿债或不能或不愿意根据再保险安排的条款付款，可能会对我们的业务、财政状况、经营业绩和前景造成重大不利影响。

我们的再保险人可能不会及时或根本不赔偿我们的索赔，这可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。

我们签订的帮助管理风险的再保险合同要求我们向再保险承保人支付保费，再保险承保人将反过来补偿我们承保保单索赔的一部分。在许多情况下，在我们向保险公司支付保险费多年后，再保险公司将被要求向我们赔偿保单索赔。虽然再保险使再保险人在风险转移或割让给再保险人的范围内对我们负上法律责任，但它并不免除我们(割让保险人)对投保人的主要责任。我们目前的再保险计划旨在限制我们的财务风险。然而，我们的再保险公司可能不会及时支付我们产生的索赔，或者他们可能不会支付部分或全部索赔。例如，再保险人可能会因破产、缺乏流动性、经营失败、政治和/或监管禁令、欺诈、基于协议措辞或最大诚信原则的抗辩、协议文件中的缺陷或其他原因而拖欠对我们的财务义务。此外，如果再保险公司进行合并，这些再保险公司愿意以与合并前相同的方式及时支付索赔的意愿可能会发生变化。与再保险公司就再保险合同的承保范围发生任何纠纷，都可能耗时、成本高昂，而且不确定成功与否。这些风险可能会导致我们的净亏损增加，从而对我们的财务状况产生不利影响。截至2024年3月31日，我们总共有1.632亿美元的再保险可收回款项；这些再保险可收回款项100%来自再保险公司，目前再保险公司的财务实力评级从A.M.Best或更好的“A”(优秀)评级。

我们可能会根据与我们承销的账户有关的不准确或不完整的信息采取行动。

在承保保险单时，我们依赖被保险人或其代表提供的信息。虽然我们可能会查询以验证或补充所提供的信息，但我们可能会根据不正确或不完整的信息做出承保决定。由于我们依赖不充分或不准确的信息，我们可能会误解活动或设施的性质或程度以及我们所投保的风险的相应程度。

我们未能准确和及时地支付索赔可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

我们必须准确和及时地评估和支付根据我们的政策提出的索赔。许多因素影响我们准确和及时地支付索赔的能力，包括我们索赔代表的培训和经验、我们管理的有效性、我们制定或选择和实施适当程序和系统以支持我们的索赔职能的能力以及其他因素。我们未能准确及时地支付索赔可能会导致监管和行政行动或重大诉讼，包括恶意索赔，损害我们在市场上的声誉，并对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性和不利的影响。

过度冒险可能会对我们的财务状况和业务产生负面影响。

作为一家保险企业，我们从事的是约束某些风险的业务。管理我们业务的员工，包括高管和其他管理层成员、承销商和其他员工，在一定程度上是通过做出涉及让我们面临风险的决策和选择来实现的。这些决策包括制定承保准则和标准、产品设计和定价、确定要追求的商业机会以及其他决策。在设计和实施我们的薪酬计划和做法时，我们努力避免激励员工承担过高的风险。然而，员工可能会冒这样的风险，无论我们的薪酬计划和做法的结构如何。同样，尽管我们采用了旨在监控员工业务决策并防止他们承担过度风险的控制和程序，但这些控制和程序可能并不有效。如果我们的员工承担了过高的风险，这些风险的影响可能会对我们的财务状况、运营和业务结果产生实质性的不利影响。

此外，虽然我们通常不会授权承保和约束权限，但我们确实会通过与我们已向其签发主保单的风险购买集团相关的计划管理员分发保险产品。有关更多信息，请参阅“商务-市场营销和分销”。虽然该计划管理人在合同上有义务遵循我们的承保指南，但它可以向投保人签发个人保险证书，而不需要得到我们对每个单独风险的批准。如果该计划管理人承担了过高的风险，并且未能遵守我们的承保指南和其任命条款，我们可能会承担在开发保险产品或估计我们的潜在损失和损失调整费用时未预料到的特定风险或风险数量。项目管理员的此类行动和过度冒险可能会对我们的运营结果产生不利影响。

如果我们现有合同的实际续签没有达到预期，我们未来几年的毛保费和我们未来的经营业绩可能会受到重大不利影响。

在我们的财务预测过程中，我们对现有合同的续约率做出假设。保险和再保险行业历来是周期性的行业，竞争激烈，往往以价格为基础。如果实际续期不符合预期，或者如果我们因为定价条件或条款而选择不进行续订，我们未来几年的毛保费和我们未来的运营可能会受到实质性的不利影响。

网络威胁是一个不断演变的风险领域，不仅会影响特定的网络保险市场，还会影响我们提供的责任保险，这可能会对我们产生不利影响。

我们已经引入了管理我们潜在责任的流程，这是我们向投保人提供的特定网络保险和其他保险的结果。然而，鉴于网络是一个威胁前景广阔的领域

由于存在不确定性并在继续发展，针对我们投保人的网络攻击的频率和有效性的增加可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生不利影响(可能在很大程度上)。这一风险还取决于个人投保人用来保护自己以跟上新出现的威胁的措施，以及针对不断变化的威胁情况制定和发布的保单条款和条件。

会计惯例和未来公告的变化可能会对我们报告的财务结果和业务产生重大影响。

各种权威的会计或监管机构，包括财务会计准则委员会(“财务会计准则委员会”)和美国证券交易委员会，可能会修订、扩大和/或取消指导我们编制综合财务报表的财务会计或报告准则，或者可能改变它们以前对如何应用各种财务会计和/或报告准则的解释或立场。财务会计准则委员会和美国证券交易委员会的各种提案尚待审议，此类提案可能会发生变化。会计实务的发展可能需要我们产生相当大的额外费用来遵守，特别是如果我们被要求准备与以往期间有关的信息以进行比较，或追溯适用新要求。当前会计惯例和未来公告变化的影响无法预测，但可能会影响净收益、股东权益总额和其他相关财务报表项目的计算。

BICI必须遵守SAP的规定。SAP和SAP的各个组成部分不断受到NAIC及其工作组和委员会以及州保险部门的审查，以努力解决新出现的问题，并以其他方式改进财务报告。NAIC的委员会和特别工作组正在等待各种提案，其中一些提案如果在州一级获得通过和通过，可能会对保险业参与者产生负面影响。NAIC不断审查现有的法律和法规。我们无法预测是否或以何种形式实施这些改革，如果是这样的话，制定的改革将对我们产生积极或消极的影响。

此外，《NAIC会计实务和程序手册》规定，州保险部门可以通过授予保险公司许可的会计实务，来允许其注册的保险公司脱离SAP。我们无法预测我们的竞争对手所在州的保险部门是否或何时会允许他们使用来自SAP的有利会计做法，而使用这些做法是不允许使用BICI所在州的保险监管机构威斯康星州保监局的。我们不能保证SAP或SAP的组成部分未来的变化或向其竞争对手授予允许的会计做法不会对我们产生负面影响。

我们可能无法有效地启动或整合新产品机会。

我们发展业务的能力在一定程度上取决于我们开发、实施或收购新的保险产品，这些产品是有利可图的，符合我们的风险偏好和商业模式。新产品的推出以及整合业务收购的资源都受到许多障碍的影响，包括确保我们有足够的业务和系统流程、确定适当的定价、获得再保险、评估机会成本和监管负担以及规划内部基础设施需求。如果我们不能准确地评估和克服这些障碍，或者我们不恰当地实施新的保险产品，我们盈利增长的能力将受到损害。

不利的经济因素，包括经济衰退、通货膨胀、高失业率时期或经济活动减少，可能导致销售的保单少于预期，或索赔和保费违约的频率增加，甚至索赔造假，或这些影响的组合，这反过来可能会影响我们的增长和盈利能力。

商业收入、经济状况、资本市场的波动性和强弱以及通货膨胀等因素都会影响商业和经济环境。这些因素同样会影响我们创造收入和利润的能力。在失业率上升、开支下降和企业收入减少的经济低迷时期，对保险产品的需求普遍受到不利影响，这直接影响到我们的保费水平和盈利能力。负面经济因素也可能影响我们为投保人承保的风险获得适当费率的能力，并可能对我们投保的保单数量产生不利影响。

可以写作，我们有机会承保有利可图的业务。在经济不景气时，我们的客户可能会减少对保险范围的需求，取消现有的保单，修改他们的保险范围，或者不再续签他们在我们这里持有的保单。现有的投保人可能会夸大甚至伪造索赔，以获得更高的索赔金额。此外，如果某些经济领域，如建筑业，发生重大变化，可能会对我们的业绩产生不利影响。这些结果将减少我们的承保利润，以至于这些因素没有反映在我们收取的费率中。鉴于我们的经营历史有限，我们没有经历过许多其他保险公司在历史损失或历史较长的投资组合方面可能经历过的通胀影响。不过，鉴於近期的通胀压力，我们希望把利率订在我们相信能反映通胀预期影响的水平。此外，由于最近的通胀压力，某些业务线，包括我们意外伤害部门内的超额项目和主要项目，开工项目较少。通货膨胀的影响通常在期限较长、索赔需要较长时间才能解决的保单中感受最深。写在事故表上的保单确实看到索赔是根据几年前写的保单通知的；保单期限和索赔通知之间的延迟使我们暴露在通货膨胀的影响之下。我们受到影响的另一种方式是收到索赔通知和支付索赔之间的时间长度。具有报告建筑缺陷的期限的多年建设项目可能比网络勒索软件攻击更容易受到通胀的影响，在网络勒索软件攻击中，索赔通知可能几乎立即发出，索赔可能在几个月内解决。一般来说，伤亡索赔比财产保险索赔需要更长的时间才能形成，因此，通货膨胀对伤亡索赔的影响通常大于对财产索赔的影响。

虽然P&C行业目前普遍经历着艰难的市场，但保险业务具有历史周期性，这可能会影响我们的财务业绩，并导致我们的经营业绩因季度而异，可能不能预示未来的业绩。

从历史上看，由于竞争、灾难性事件的频率和严重性、运力水平、不利的诉讼趋势、监管限制、总体经济状况和其他因素，保险公司的经营业绩经历了显著的波动。保险的供应与当时的价格、保险损失的水平以及保险业可获得的资本水平有关，而这些资本水平又可能随着保险业投资回报率的变化而波动。因此，保险业在历史上一直是一个周期性行业，其特点是承保能力过大导致价格竞争激烈的时期(软市场周期)，以及能力短缺提高保费水平的时期(硬市场周期)。对保险的需求取决于许多因素，包括灾难性事件的频率和严重程度、能力水平、引入新的资本提供者和总体经济状况。所有这些因素都会波动，并可能导致保险业普遍出现价格下跌。

尽管个别保险公司的财务表现取决于其特定的业务特点，但大多数P&C公司的盈利能力往往遵循这种周期性市场模式，即毛保费增长较快，在艰难的市场周期中盈利能力有所改善。此外，这种周期性的市场模式在E&S保险市场比在标准保险市场更明显。当标准保险市场变硬时，E&S市场通常会变硬，E&S市场的增长速度可能会明显快于标准保险市场的增长速度。同样，当情况开始变得疲软时，许多以前被E&S市场驱使的客户可能会回到允许的市场，加剧利率下降对我们财务业绩的影响。

虽然P&C行业目前正处于一个整体的艰难市场周期，据报道，P&C市场在过去几年一直很艰难，但我们的业务线可能不会受到同样的影响。我们认为，与医疗保健部门和专业责任部门相比，目前的情况对我们的意外伤害部门的影响更大。医疗保健部门的业务部门和专业责任部门的费率在经历了几年的大幅增长后，出现了一些疲软，特别是在公共D&O部门。

我们无法预测市场周期变化的时间或持续时间，因为周期性在很大程度上是由于我们的竞争对手的行动和一般经济因素。因此，我们的经营业绩会受到许多因素的影响，包括我们经营的市场的一般经济状况、灾难或其他保险事件的发生频率或严重程度、波动的利率、索赔

超过我们的损失准备金，我们行业的竞争，偏离我们现有保单和合同的预期保费留存率，不利的投资业绩和再保险覆盖范围的成本。

我们投资组合的表现受到各种投资风险的影响，这些风险可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

我们的运营结果在一定程度上取决于我们投资组合的表现。我们寻求保持由第三方投资管理公司新英格兰资产管理公司(“NEAM”)管理的多元化固定收益投资组合，该公司是伯克希尔哈撒韦公司的全资子公司，符合我们的投资政策和战略，该政策和战略由我们的董事会定期审查和批准。然而，我们的投资受到一般经济条件、波动性和市场风险以及特定证券固有风险的影响。我们的主要市场风险敞口是利率和信贷利差的变化。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--关于市场风险的定量和定性披露”。

我们的投资组合几乎全部由现金、现金等价物和投资级固定收益证券组成。自2021年以来，利率大幅上升。如果最近的加息停止或下降，包括联邦政府采取措施减缓通胀的结果，如通过2022年《通胀削减法案》，低利率环境将给我们的净投资收入带来压力，特别是与这些证券和短期投资有关的收入，这反过来可能对我们的运营结果产生不利影响。最近和未来的利率上升可能会导致我们固定收益证券投资组合的价值下降，下降的幅度取决于我们投资组合中包括的证券的持续时间和利率上升的幅度。一些固定收益证券有看涨期权或提前还款期权，这在利率下降的环境下可能会产生再投资风险。其他固定收益证券，如抵押贷款支持证券和资产支持证券，存在提前还款风险，或者在利率上升的环境下，提前还款可能不会像预期的那样快。

我们所有的固定期限证券都有信用风险。信用风险是指由于我们所持证券的一个或多个发行人的财务状况恶化，或由于担保发行人支付此类投资的保险公司的财务状况恶化，某些投资可能违约或受损的风险。固定期限证券的信用评级下调也可能对这类证券的市场估值产生重大负面影响。

上述市场和信用风险可能会减少我们的净投资收益并导致已实现的投资损失。当投资市场流动性不足时，我们的投资组合的估值不确定性会增加。当市场流动性不足时，投资的估值更加主观，从而增加了估计公允价值（即，我们在投资组合中持有的证券的公允价值）并不反映实际交易发生的价格。

所有类型证券的风险都通过应用我们的投资政策来管理，该政策制定了投资参数，包括但不限于某些类型证券的投资分配、期限目标和最低信用质量水平，我们认为这些参数符合NAIC制定的适用指导方针并遵守威斯康星州保险法和管理投资的法规。

尽管我们力求保存资本，但我们无法确定我们的投资目标能否实现，且结果可能会随时间而发生重大变化。此外，尽管我们寻求采用与我们的保险及再保险风险敞口无关的投资策略，但我们的投资组合的亏损可能与承保亏损同时发生，因此会加剧亏损对我们的不利影响。

流行病、地缘政治和社会事件、恶劣天气条件，包括气候变化和灾难的影响，以及人为事件，都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

我们的业务面临大流行、疫情爆发、公共卫生危机以及地缘政治和社会事件(包括网络战)及其相关影响的风险。尽管政策条款和条件旨在排除与病毒相关的索赔的某些覆盖范围，但法院的裁决和政府行动可能会挑战

任何排除或我们对该等条款和条件如何运作的解释的有效性。法院已经对战争排除适用于民族国家领导的网络攻击提出了质疑。如果疫情、疫情或地缘政治和其他事件发生或再次发生，我们的业务、财务状况、运营结果和现金流可能会受到重大不利影响。

此外，尽管我们目前不承保财产保险，但我们的投保人面临着恶劣天气条件、地震和人为灾难的风险。灾难可以由各种事件造成，包括严冬天气、龙卷风、风暴、地震、冰雹、严重雷暴和火灾等自然事件，或爆炸、战争、恐怖袭击和骚乱等人为事件。在过去几年里，不断变化的天气模式和气候条件，如全球变暖，增加了世界某些地区自然灾害的不可预测性和频率，包括我们经营的市场。气候变化可能会增加极端天气事件的频率和严重性。这种影响导致了海洋和大气的状况，包括高于平均水平的海面温度和低风切变增加了飓风的活动。自然灾害的发生可能会对我们的业务、财务状况和运营结果造成实质性的不利影响。此外，任何此类天气事件(包括飓风)的频率和严重性的增加，可能会对我们的投保人产生意想不到的影响，因此可能会对我们预测、量化、再保险和管理风险的能力产生重大不利影响，并可能大幅增加我们因此类事件而造成的损失。

与法律法规相关的风险

我们受到广泛的监管，这可能会对我们实现业务目标的能力产生不利影响。此外，如果我们不遵守这些规定，我们可能会受到惩罚，包括罚款、暂停、吊销执照、停止和停止运营的命令以及刑事起诉，这可能会对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。

我们的运营子公司开展业务所在的州或国家/地区的监管机构可能需要个人或公司许可才能担任生产者、经纪人、代理人、第三方管理人、管理总代理、再保险中介或理算员。保险必须通过有执照的代理人和经纪人开具。根据美国大多数州的法律，监管机构在授予、续期和吊销生产商、经纪人和代理商在该州进行业务交易的许可证方面拥有相对广泛的自由裁量权。经营条款可能会根据特定州的许可要求而有所不同，这可能要求公司通过当地公司在该州经营。我们的子公司必须遵守其开展业务所在司法管辖区的法律和法规。在我们以非承保基础经营的州，盈余额度经纪通常被要求证明已向一定数量的持牌承保保险公司提供保险，并拒绝在向我们投保该风险之前承保特定风险，或证明承保范围无法从获准承保人那里获得。

我们的保险公司子公司BICI在威斯康星州受到广泛的监管，其住所所在的州，以及它可能在其中运营的任何其他州，都受到较小程度的监管。大多数保险法规旨在保护保险投保人的利益，而不是投资者或股东的利益。这些法规通常由每个州的保险部门管理，涉及资本和盈余要求、投资和承保限制、关联交易、股息限制、控制权变更、偿付能力和我们业务的各种其他财务和非财务方面。这些法律法规的重大变化，或保险部门解释和执行这些法律法规的方式，可能会进一步限制我们的自由裁量权，或使我们开展业务的成本更高。国家保险监管机构还对保险和再保险公司的事务进行定期审查，并要求提交与财务状况、控股公司问题和其他事项有关的年度报告和其他报告。这些监管要求可能会施加时间和费用限制，可能会对我们实现部分或全部业务目标的能力产生不利影响。

我们受威斯康星州保险控股公司法律的约束，该法律要求BICI向威斯康星州保监局登记，并提供可能对BICI的运营、管理或财务状况产生重大影响的控股公司系统内公司的运营信息。这些法规还规定，控股公司制度成员之间的所有交易必须公平合理，如果是重大的或

指定类型，此类交易需要事先通知和威斯康星州保险局的批准或不批准。这些事先通知和审批要求可能会导致业务延误和额外的业务费用。如果我们不遵守这些要求或不遵守威斯康星州其他适用的保险法规，我们可能会受到威斯康星州保监局施加的罚款和处罚。

此外，各州可能对保险公司取消保单的能力施加不同的要求，这可能会延长我们在保单上面临风险的期限，或者个别州可能对合同语言有不同的解释，或者要求特定的措辞，这也可能使我们面临额外的风险。个别州还可能禁止某些类型的保险，这些保险可能会限制我们能够承保的业务范围，并对我们实现部分或全部业务目标的能力产生不利影响。

州保险监管机构还拥有广泛的自由裁量权，可以因各种原因暂停、拒绝或吊销执照，包括违反规定。在某些情况下，在适用性方面存在不确定性的情况下，我们根据我们对法规或做法的解释遵循我们认为行业普遍遵循的做法。这些做法可能会被证明与监管部门的解释不同。如果我们没有必要的许可证和批准或不遵守适用的监管要求，州保险监管机构可能会禁止或暂时暂停我们在该州开展的部分或全部活动，或者可能以其他方式惩罚我们。这可能会对我们运营业务的能力产生不利影响。此外，保险业监管水平的变化、法律或法规本身的变化或监管机构的解释可能会干扰我们的运营，并要求我们承担额外的合规成本，这可能会对我们的业务运营能力产生不利影响。

国家保险监管机构要求保险公司保持特定的法定资本和盈余水平。保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止将法定盈余减少到不足的水平。BICI必须遵守基于风险的资本要求以及威斯康星州法律规定的其他最低资本和盈余限制。威斯康星州在很大程度上采用了NAIC颁布的关于基于风险的资本的示范立法。这些要求确定了一家公司支持其整体业务运营所需的最低风险资本额。它通过查看每个保险公司的资产和负债及其净保费组合的某些内在风险，确定可能资本不足的P&C保险公司。低于计算门槛的保险公司可能会受到不同程度的监管行动，包括监管、恢复或清算。除了威斯康星州法律的这些要求外，BICI还必须遵守威斯康星州保监局针对公司的特定规定和命令(“威斯康星州保监局规定和命令”)下的某些盈余和基于风险的资本要求。根据威斯康星州保监处的规定及秩序，BICI须(I)有相等于(A)3,000,000美元或(B)医疗事故保险(该业务作为我们医疗保健分部的一部分)的毛保费的50.0%与(Y)所有其他承保险种的毛保费的20.0%之和的强制性盈余，(Ii)维持超过威斯康星州法律所规定的保障盈余标准的盈余，及(Iii)维持总调整资本与授权控制水平风险资本的比率不少于400.0%。有关更多信息，请参阅“法规--对支付股息的限制”。如果不能将盈余和基于风险的资本维持在所需的水平，可能会对BICI维持开展业务所需的监管权威的能力产生不利影响。此外，州盈余额度法律或与未被承认的保险业务有关的法律要求盈余额度经纪人遵守勤勉的搜索/豁免商业购买者法律和宣誓书/文件归档要求，并要求征收和支付任何税收、印花费、评估费和此类业务的其他适用费用。E&S业务，如本公司，往往受到投保人母国的特别许可、盈余线税和/或尽职调查要求的约束。未能遵守这些剩余线路要求的罚款，特别是未能遵守剩余线路许可或尽职调查要求的罚款，因州而异，但可能高达数百万美元。

此外，NAIC还开发了保险监管信息系统(IRIS)，这是一系列分析工具的一部分，旨在为州保险监管机构提供一种综合方法，以筛选和分析在各自州经营的保险公司的财务状况。IRIS旨在协助州保险监管机构将资源投向最需要监管关注的保险公司。IRIS由两个阶段组成：统计和分析。在统计阶段，NAIC数据库根据从保险公司的年度法定报表中获得的财务信息生成关键的财务比率结果。分析阶段是对年度报表、财务比率和其他自动偿付能力工具的审查。的主要目标是

分析阶段是确定似乎需要立即监管关注的公司。超出IRIS正常比率范围的比率结果不被视为不合格结果；相反，不寻常的值被视为监管早期监测系统的一部分。保险监管机构通常会开始调查、监督或询问保险公司，如果该公司有四个或四个以上的比率超出正常范围。尽管这些调查可以采取多种形式，但监管机构可能要求保险公司提供额外的书面解释，说明特定比率超出通常范围的原因、管理层为产生在未来几年将在通常范围内的结果而采取的行动，以及保险公司住所国的保险监管机构采取了哪些行动。如果IRIS比率超出通常范围，监管机构不需要采取行动，但根据特定保险公司例外情况的性质和范围(例如，如果特定比率表明保险公司资本不足)，监管机构可能会采取行动，减少该公司可以承保的保险金额或撤销保险公司的授权证书，甚至可能将该公司置于监管之下。在截至2023年12月31日的一年中，BICI在三个类别的结果超出了正常范围。我们相信，我们的这些比率的结果归因于我们在运营最初几年的持续增长。管理层预计，这些IRIS比率结果不会导致监管行动。

我们可能会受到额外的政府或市场监管，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

我们的业务可能会受到州法律变化的不利影响，包括与资产和准备金估值要求、盈余要求、投资和股息限制、企业风险和基于风险的资本要求有关的法律和法规，以及在联邦一级可能影响保险业某些方面的法律和法规，包括先发制人的联邦监管建议。美国联邦政府通常没有直接监管保险业，除了某些市场领域，如洪水、核风险和恐怖主义风险的保险。然而，联邦政府已经在几个可能影响保险业的领域采取了举措或考虑立法，包括侵权改革、公司治理和再保险公司的税收。此外，联邦保险办公室有权监督保险部门的所有方面。进入新的业务线也可能使我们受到新的或额外的规定。

法律的变化，包括与某些危险有关的变化，可能会对我们的业务产生不利影响。

法律的变化，包括与我们承保或再保险的某些风险有关的变化，可能会对我们应对某些事件的能力产生重大影响，包括处理索赔的方式和时间框架、索赔严重性的发展或对相关保单的解释。例如，原告律师一直在游说各州通过法规，禁止保险公司开具有限辩护保单，特别是在医疗事故领域，内华达州已经为此颁布了一项法规。如果这样的法规在我们运营的司法管辖区获得通过，那将阻碍我们为此类保单准确定价的能力。此外，某些州通过《成人遗属法》延长了某些类型索赔的诉讼时效，例如纽约州，这可能会追溯延长保险公司有风险敞口的期限。法律和惯例的变化，包括与我们承保或再保险的某些风险有关的变化，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生重大不利影响。

适用的保险法可能会使控制权的变更变得困难。

根据适用的美国州保险法律和法规(包括威斯康星州法律)，任何人在获得对美国国内保险公司的控制权之前，必须事先获得保险公司所在州保险专员的书面批准，或者收购人必须申请豁免表格A的备案和批准要求或不控制的确定(每个申请都是“豁免请求”)，或向该州的保险部门提交关联和/或控制权的免责声明(“免责声明”)并获得批准。这种批准将取决于国家保险专员对一系列因素的考虑，其中包括拟议收购方的财务实力、收购方董事会和高管的诚信和管理、收购方对国内保险公司未来运营的计划，以及完成控制权收购可能产生的任何反竞争结果。威斯康星州有关控制权变更的法律和法规将适用于这两个直接

以及间接收购威斯康星州注册的保险公司10%或更多的有表决权股票(如果有其他控制标志，则不到10%的有表决权股票)。因此，收购我们10%或更多的普通股将被视为对BICI控制权的间接变化，并将触发威斯康星州保险法和法规下适用的控制权申报要求的变化，而无需提交豁免请求或免责声明，并得到威斯康星州保监局的接受。这些要求可能会阻碍潜在的收购提议，并可能延迟、阻止或阻止对我们的控制权的变更，包括通过我们的一些或所有股东可能认为合适的交易。

与我们的运营相关的风险

我们可能会因失去一名或多名关键人员或无法吸引和留住合格人员而受到不利影响，包括未能为我们的创始人兼首席执行官Stephen Sills或我们高级管理团队的其他成员制定继任计划。

我们依赖于我们吸引和留住了解我们业务的经验丰富和经验丰富的人员的能力。我们的高级管理团队，包括我们的创始人兼首席执行官Stephen Sills，在我们的战略方向、产品开发、经纪人伙伴关系、企业文化和我们作为一个组织的持续成功方面发挥着重要作用。虽然我们一般不与我们的高管和其他关键人员签订雇佣协议，但我们已经与Stephen Sills签订了雇佣协议，但Stephen Sills可能会在本次发行三周年后至少提前90天通知终止他的协议。失去Stephen Sills或我们高级管理团队的其他成员可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

如果我们不能充分规划我们的高级领导人和主要高管的继任，我们可能会受到不利影响。我们目前的继任计划和与某些关键高管的聘用安排并不能保证他们的服务将继续为我们提供。

我们积极招聘的人才库是有限的，可能会根据我们所在行业的市场动态而波动，而不受整体经济状况的影响。因此，对拥有所需技能和专业知识的员工的更高需求可能会导致对现有和未来员工的薪酬预期增加，使我们难以留住和招聘关键人员，并将劳动力成本保持在所需的水平。我们的所有高管和我们的许多其他关键员工必须遵守，并在此次要约之后继续遵守竞业禁止和竞业禁止条款，这些条款通常在他们终止雇用期间适用，并在终止雇用后持续6至12个月；尽管联邦贸易委员会已经公布了一项规则，如果没有强制执行，将禁止对没有联邦贸易委员会规则定义的决策权的员工执行离职后竞业禁止条款。此外，并不是所有司法管辖区都允许此类竞业禁止协议，而且无论在哪个司法管辖区，我们的主要人员仍可以寻求与其他方的就业机会，包括与我们的任何竞争对手的就业机会，并且不能保证我们与任何此类关键人员的竞业禁止协议将以具有成本效益的方式执行，如果可以执行的话。如果我们的任何关键人员终止聘用我们，或者如果我们无法留住和吸引人才，我们可能无法保持我们目前在我们经营的专业市场的竞争地位，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。

我们可能会遭受安全漏洞、数据丢失、网络攻击和其他信息技术故障，并受到有关数据隐私和安全的法律法规的约束，这些法律法规正在不断演变。实际或可疑的信息技术故障或不遵守适用法律可能会扰乱我们的运营，损害我们的声誉，并对我们的业务、运营和财务业绩产生不利影响。

作为一家采用远程友好运营模式的公司，我们的业务高度依赖我们的信息技术和电信系统，包括我们的承保系统。我们依赖这些系统与经纪人和承保人互动，承保业务，准备保单和处理保费，执行精算和其他建模功能，处理索赔和支付索赔，并编制内部和外部财务报表。我们还依赖我们的信息和电信系统让员工在公司内部相互交流，因为大多数员工的大部分时间都是远程工作

而不是在实体办公室。其中一些系统可能包括或依赖由第三方服务提供商提供的和/或不位于我们的场所或在我们控制之下的第三方系统。

我们和我们的服务提供商面临许多不断变化的网络安全风险，这些风险威胁到系统和机密信息的机密性、完整性和可用性，包括集成到我们(或我们的供应商或服务提供商)IT系统、产品或服务中的商业软件的漏洞。数据安全漏洞或中断的风险通常在频率、强度和复杂性上都有所增加。用于危害或破坏系统的技术经常变化，可能源自世界上监管较少的偏远地区，很难被发现，通常直到对目标发动攻击才能被识别。自然灾害、恐怖袭击、工业事故、计算机病毒、勒索软件、未经授权人员的安全漏洞、员工错误、渎职、密码管理错误或其他违规行为以及其他网络攻击等事件可能会导致我们的系统出现故障或在很长一段时间内无法访问。我们实施了旨在防止安全漏洞的安全措施，例如业务应急计划和其他合理计划，以保护我们的系统，无论是位于内部还是通过第三方云服务。此外，虽然我们通常监控供应商风险，包括关键供应商的安全和稳定性，但我们可能无法正确评估和了解第三方关系中涉及的风险和成本。然而，我们不能保证这些措施将是有效的和持续的，或者反复的系统故障或服务拒绝可能严重限制我们在正常业务过程中撰写和处理新的和续订业务、提供客户服务、及时支付索赔或以其他方式运营的能力。即使确定了可能导致上述情况的漏洞，我们也可能无法充分调查或补救攻击者使用的工具和技术，这些工具和技术旨在规避控制、避免检测并删除或混淆法医证据。

与许多公司一样，我们和我们的第三方服务提供商过去曾受到入侵的影响，并可能继续经历不同程度的网络安全事件。任何此类事件都可能导致运营中断以及未经授权访问、披露或丢失我们的专有信息或客户的数据和信息，进而可能导致法律索赔、监管审查和责任、声誉损害、为消除或减少进一步风险敞口而产生的成本、客户或附属顾问的流失，或对我们业务的其他损害。此外，此类事件普遍向公众通报的趋势可能会加剧对我们的业务、财务状况和运营结果的损害。即使我们成功地保护了我们的技术基础设施和敏感数据的机密性，如果试图破坏安全的行为被公之于众，我们的业务和声誉也可能受到损害。我们不能确定犯罪能力的进步、新漏洞的发现、试图利用我们系统中的漏洞、数据盗窃、物理系统或网络入侵、不当访问或其他发展不会危及或破坏保护与我们业务相关的网络和系统的技术或其他安全措施。

此外，作为我们正常业务活动的一部分，我们处理与个人有关的信息，包括但不限于员工、索赔人、个人第三方经纪人或代理人以及个人卖家。因此，我们必须遵守各种联邦、州和地方法律、法规和行业标准。围绕信息安全和隐私的监管环境越来越苛刻，经常实施新的和不断变化的要求，这些要求受到不同的解释。在美国，有许多联邦和州数据隐私和安全法律、规则和法规管理个人信息的收集、使用、存储、共享、传输和其他处理，包括联邦和州数据隐私法、数据泄露通知法和消费者保护法。

如果我们未能或被认为未能遵守与隐私或数据安全相关的法律、法规、政策或监管指导，可能会导致政府调查和执法行动、诉讼、罚款和处罚或负面宣传，并可能导致我们的客户和消费者失去对我们的信任，这可能会对我们的声誉和业务产生不利影响。

运营风险敞口，如人为或系统故障(包括第三方供应商安排)，是我们业务固有的，可能会导致损失。

除其他事项外，运营风险和损失可能源于错误、未能妥善记录交易或未获得适当的内部授权、未能遵守监管要求、信息技术故障、恶意拖延索赔付款、欺诈和外部事件，如政治动荡、国家

可能导致运营中断的紧急或工业行动。任何此类停电都可能对我们的业务、财务状况、运营结果或前景产生实质性的不利影响。

我们还依赖第三方提供信息技术、应用系统和基础设施。这些资讯科技及应用系统和基础设施是我们承保过程的重要部分，也是我们成功竞争的能力。我们还从第三方获得某些关键系统和数据的许可，不能确定我们将继续访问此类第三方系统和数据，或类似服务提供商的系统和数据，或我们的信息技术或应用系统和基础设施是否将按预期运行。此外，第三方的程序和系统可能会受到缺陷、故障、材料更新或中断的影响，包括由蠕虫、病毒或电源故障引起的程序和系统。

这些系统中的任何一个出现故障，都可能导致在确认或结算交易时出错，或导致交易没有得到适当的登记、评估、定价或核算，或延误索赔的支付。任何此类事件都可能导致我们遭受财务损失、业务中断、对第三方的责任、监管干预和声誉损害，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况、运营结果或前景产生重大不利影响。

我们可能会在未经您批准的情况下更改我们的承保准则或策略。

我们的管理层有权在不通知股东和未经股东批准的情况下改变我们的承保指导方针或我们的战略。因此，我们可能会在未经股东批准的情况下对我们的业务进行根本性的改变，这可能会导致我们追求的战略或实施的承保指导方针可能与“业务”一节或本招股说明书中其他地方描述的战略或承保指导方针有很大不同。

我们可能无法有效地管理我们的增长。

我们打算在未来发展我们的业务，这可能需要额外的资本、系统开发和熟练的人才。然而，我们必须能够满足我们的资本需求，有效地扩展我们的系统和内部控制，优化配置我们的人力资源，识别、聘用、培训和发展合格的员工，并有效地整合我们可能收购的任何业务的组成部分，以实现我们的增长。如果不能有效地管理我们的增长，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

未来的任何收购、战略投资或新平台都可能让我们面临进一步的风险，或者最终不会成功。

我们可能会不时地通过收购和对业务或新的承销或营销平台进行战略投资来追求增长。谈判潜在的收购或战略投资，以及整合被收购的业务、人员或承销或营销平台，可能导致大量管理资源被转移，并可能出现其他风险，如意外诉讼的潜在损失、索赔数额高于准备金、被收购业务的关键人员流失或无法产生足够的收入来抵消收购成本。

我们通过收购、战略投资或新的或替代平台管理我们增长的能力，在一定程度上将取决于我们能否成功应对此类风险。虽然我们目前没有考虑任何此类收购或战略投资，但我们基于提供和寻找的机会进行资本管理的灵活方法意味着我们可能会不时机会主义地寻求此类收购、新平台或战略投资战略。如果我们未能有效地实施我们的收购、新平台或战略投资战略，可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和前景产生实质性的不利影响。

诉讼对我们业务的影响是不确定的，可能会对我们的业务产生不利影响。

正如我们行业的典型情况一样，我们不断面临与各种诉讼相关的风险，包括与保单下的保险索赔有关的纠纷，与再保险公司的纠纷，以及其他一般诉讼。

商业和公司诉讼。诉讼和其他诉讼程序还可能包括客户或再保险公司对涉嫌违约或其他方面的投诉或诉讼。虽然我们目前没有与我们的客户、再保险公司或我们的现任或前任雇员进行任何不寻常的诉讼，但保险业的其他成员是集体诉讼和其他类型诉讼的目标，包括与雇佣有关的诉讼，其中一些诉讼涉及巨额或不确定的金额索赔，其结果不可预测。这起诉讼基于各种问题，包括保险和索赔解决做法。如果我们卷入诉讼，但判决结果相反，可能需要我们支付巨额损失金额或改变我们业务的各个方面，这两种情况都可能对我们的财务业绩产生实质性的不利影响。我们还受到各种意外情况的影响。例如，我们欠在英国居住的员工2021年、2022年、2023年相关的某些就业税、罚款和利益，以及2024年的某些就业税。虽然我们累积了某些金额，这是我们对所欠税款、利息和罚款的最佳估计，但这些应计金额可能不够，我们可能会受到额外费用的影响。即使是没有法律依据的索赔也可能耗费时间和成本进行辩护，并可能分散管理层对我们业务的注意力和资源，并对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。此外，如果与大量类似的诉讼合并在一起，针对不是个别实质性索赔的例行诉讼在未来可能会成为实质性的。除了增加成本外，大量的客户投诉或诉讼可能会对我们的品牌和声誉造成不利影响，无论这些指控是否有效，或者我们是否要承担责任。因此，我们无法确切地预测我们未来是否会卷入此类诉讼，或者此类诉讼将对我们的业务产生什么影响。

失去关键供应商关系或供应商未能保护我们的数据或机密和专有信息可能会影响我们的运营。

我们依赖于美国和国外许多供应商提供的服务和产品。例如，这些服务包括计算机硬件和软件供应商和供应商和(或)服务外包，如人力资源福利管理服务和投资管理服务。如果任何供应商破产或以其他方式无法继续提供产品或服务，或未能保护我们的机密、专有或其他信息，我们可能会遭受运营损失和财务损失。此外，虽然我们一般监控供应商风险，包括我们关键供应商的安全和稳定，但我们可能无法正确评估和了解第三方关系所涉及的风险和成本，我们的财务状况和运营结果可能会受到重大不利影响。

我们预计未来我们将继续依赖第三方软件。尽管我们认为，我们目前许可的第三方软件存在商业上合理的替代方案，但情况可能并不总是如此，或者更换它可能很困难或成本高昂。此外，集成新的第三方软件可能需要大量的工作，需要投入大量的时间和资源。我们使用其他或替代第三方软件将需要我们与第三方签订许可协议，这些协议可能无法以商业上合理的条款或根本无法获得。与使用第三方软件相关的许多风险无法消除，这些风险可能会对我们的业务产生负面影响。

我们可能无法或无法保护我们的知识产权，这可能会对我们的品牌和业务造成不利影响。

我们的成功和竞争能力在一定程度上取决于我们的知识产权，其中包括我们的品牌权利和我们在某些产品线上使用的专有技术。我们主要依靠商标、著作权和商业秘密法，以及我们与员工、客户、服务提供商、合作伙伴和其他与我们有关系的第三方达成的保密和许可协议中的合同限制来保护我们的知识产权。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的步骤可能是不够的。我们执行知识产权的努力可能会遭到抗辩、反诉和反诉，攻击我们知识产权的有效性、可执行性和范围。我们未能保护、保护和执行我们的知识产权，可能会对我们的品牌产生不利影响，并对我们的业务产生不利影响。这些协议可能不能充分保护我们的知识产权，并可能被违反，我们可能没有足够的补救措施来应对这种违反。在我们尽合理努力保护我们的商业秘密的同时，我们的员工、客户、服务提供商和其他与我们有关系的第三方可能会无意或故意向竞争对手泄露我们的专有信息。

我们有限的经营历史可能会使我们很难评估我们目前的业务和未来的前景。

我们于2020年9月成立了我们的业务。我们有限的经营历史可能会使您很难评估我们目前的业务和我们的未来前景。我们已经并将继续遇到快速变化行业中的成长型公司经常遇到的风险和困难，包括随着我们业务的不断增长而增加的和不可预见的费用。如果我们不能成功地管理这些风险，我们的业务可能会受到损害。此外，我们可能会受到第三方的索赔，指控我们侵犯、挪用或以其他方式侵犯他们的知识产权。任何诉讼或索赔，无论是否有效，都可能导致巨额费用、负面宣传和资源转移以及管理层的关注。

与流动性和获得资本有关的风险

我们可能被迫出售投资，以满足我们的流动性要求。

我们将从投保人那里获得的保费进行投资，直到需要它们来支付投保人的索赔。因此，我们寻求根据我们的亏损和损失调整费用准备金的持续时间来管理我们投资组合的持续时间，以提供足够的流动性，并避免不得不清算投资来为索赔提供资金。亏损和亏损调整费用准备金不足、诉讼中的不利趋势、投资组合的持续时间管理不善或其他流动性需求等风险可能会导致需要出售投资来为这些负债融资。我们可能无法以优惠的价格出售我们的投资，或者根本不能。出售可能导致重大的已实现亏损，这取决于一般市场的状况、利率和个别证券的信用问题。

由于我们是一家控股公司，我们几乎所有或大部分业务都是由我们的保险和服务公司子公司进行的，我们在控股公司实现流动性的能力，包括支付股息和偿还债务的能力，取决于我们从保险和服务公司子公司获得现金股息或其他允许付款的能力。

我们业务的持续运营和增长将需要大量资金。因此，在本次发行完成后，在可预见的未来，我们不打算宣布和支付普通股股票的现金股息。请参阅“股利政策”。由于我们是一家控股公司，本身没有实质性的业务运营，我们向股东支付股息和履行债务偿还义务的能力在很大程度上取决于BICI和我们其他运营公司的股息和其他分配。BICI支付股息的能力受到其所在国保险法律和法规的限制，只能从未分配的盈余中支付。根据威斯康星州的保险法，如果保险公司在派发股息后对投保人的盈余相对于其未偿债务来说是合理的，足以满足其财务需要，并且不超过保险公司的未分配盈余，则保险公司可以支付普通股息。有关更多信息，请参阅“法规--对支付股息的限制”。国家保险监管机构要求保险公司保持特定的法定资本和盈余水平。保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止将法定盈余减少到不足的水平，而且不能保证允许将根据任何适用公式计算的最高金额派息。此外，对我们保险公司子公司支付股息具有管辖权的国家保险监管机构未来可能会采用法定条款，或对BICI施加比目前有效的更多限制。

未来是否派发股息将由我们的董事会酌情决定，并将取决于我们的财务状况、经营结果、资本要求、一般业务条件、法律、税收和监管限制、合同限制以及董事会认为相关的其他因素。因此，为了让投资者实现未来的投资收益，他们可能需要在价格上涨后出售所持普通股的全部或部分，这可能永远不会发生。

我们未来可能需要额外的资本，这些资本可能无法获得，也可能只能以不利的条款获得。

我们未来的资本需求取决于许多因素，包括我们成功开展新业务的能力，以及建立足以弥补亏损的溢价率和准备金的能力。在一定程度上，

如果此次发行产生的资金不足以满足未来的运营要求和弥补索赔损失，我们可能需要通过融资筹集更多资金或限制我们的增长。许多因素将影响我们资本需求的数量和时机，包括我们的增长率和盈利能力、我们的索赔经验、再保险的可用性、市场混乱和其他不可预见的发展。如果我们需要筹集额外的资本，股权或债务融资可能根本无法获得，或者可能只能以对我们不利的条款获得。在股权融资的情况下，可能会稀释我们的股东。在债务融资的情况下，我们可能会受到限制我们自由经营业务的能力的契约的约束。在任何情况下，此类证券可能具有优先于在此发售的普通股的权利、优先和特权。此外，由于根据威斯康星州的保险法规，BICI被视为AFMIC的附属公司，而BICI的业务目前仅由AFMIC承担的业务组成，因此BICI的监管资本要求较低。如果BICI的业务是从一家不是BICI附属公司的保险公司承担的，或者是直接与我们的投保人签订的，那么根据威斯康星州的保险法规，BICI的监管资本要求将会更高。如果BICI不再有资格成为AFMIC的附属公司，BICI将需要额外的资本才能满足威斯康星州保险法规下的监管资本要求。如果我们不能以有利的条件或根本不能获得足够的资本，我们可能没有足够的资金来实施我们的运营计划，我们的业务、财务状况或运营结果可能会受到重大不利影响。

我们未能遵守我们贷款的条款，包括由于我们无法控制的事件，可能会导致违约事件，从而影响我们的业务、财务状况和运营结果。

如果该贷款项下发生违约事件(定义如下)，该贷款项下的贷款人可导致该债务的所有未付款项立即到期并支付。我们的资产或现金流如果在违约事件发生时加速，可能不足以全额偿还贷款安排下的借款。此外，如果我们无法偿还、再融资或重组我们的贷款，该贷款下的贷款人可以针对授予他们的抵押品进行担保，以获得此类债务，这可能会迫使我们破产或清算。因此，我们的任何债务违约都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们承担巨额债务的能力可能会降低我们的财务灵活性，影响我们运营业务的能力，并将现金流从运营中转移出来用于偿债。

截至2024年5月13日，我们的贷款下没有未偿债务，以及7500万美元的未支取可用资金。

我们未来可能会在贷款机制或其他债务工具下招致巨额债务，如果我们这样做，与我们的债务水平相关的风险可能会增加。我们未来的借款将需要支付利息，并需要偿还或再融资，这可能需要我们将确定用于其他目的的资金用于偿债，并可能产生额外的现金需求或损害我们的流动性状况，并增加财务风险。我们还可能出售额外的债务或股权证券，以帮助偿还或再融资我们的借款。我们不知道我们是否能够在我们满意的条件下及时采取这些行动中的任何一项。

我们未来的负债水平可能会在几个方面影响我们的业务，包括但不限于以下几个方面：

·使我们更容易受到总体经济、工业和竞争条件变化的影响；

·要求我们将一部分现金流用于偿还我们的债务，从而减少了我们现金流用于其他公司用途的可能性；

·与杠杆率较低的竞争对手相比，我们处于竞争劣势，因此有可能更有能力利用我们的负债水平将阻碍我们追求的机会；以及

·削弱我们未来获得额外融资的能力。

融资机制下的借款根据金融市场的现行条件按浮动利率计息，而该浮动市场利率的变动可能会影响我们必须为利息支付的现金金额以及我们报告的利息支出。假设贷款被全部提取，适用的浮动利率每增加100个基点，每年的利息支出将增加75万美元。如果我们无法产生足够的现金流来支付债务的利息支出，未来的营运资金、借款或股权融资可能无法用于支付或再融资此类债务。

此外，如果向我们提供贷款承诺的任何金融机构倒闭，我们的流动性可能会受到不利影响，我们可能无法获得用于营运资本、资本支出、收购和其他目的的融资。在这种情况下，我们有效运营和竞争的能力以及我们执行增长战略的能力可能会受到不利影响，这反过来将对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。

该融资机制对我们经营业务和实施业务战略的能力存在限制。

除某些例外情况外，该贷款机制限制了我们的能力和我们子公司的能力：

·招致额外债务和担保债务；

·预付、赎回或回购某些债务；

·设定或招致优先权;

·进行投资和贷款；

·支付股息或进行其他分配，或回购或赎回股本；

·参与所有或几乎所有资产的合并、合并或出售；

·出售或以其他方式处置资产;

·修改、修改、免除或补充某些次级债务，但此类修改将严重损害贷款人的利益；以及

·与附属公司进行某些交易。

我们或我们的任何子公司未来达成的任何融资安排都可能包含类似的限制或维护契约。由于这些公约和限制，我们和我们的子公司在经营业务方面受到限制，我们可能无法筹集额外的债务或股权融资来有效竞争或利用新的商业机会。我们或我们的子公司未来可能产生的任何债务的条款可能包括更具限制性的契约。我们不能保证我们将来能够继续遵守这些公约，如果我们不能这样做，我们将能够从贷款人那里获得豁免和/或修改这些公约。

与本次发行和我们普通股所有权相关的风险

作为一家上市公司，我们的成本将显著增加，我们的管理层将被要求投入大量时间来遵守上市公司的规定。

作为一家上市公司，我们预计将产生大量的法律、会计和其他费用，这是我们作为私人公司没有发生的。本次发行完成后，我们将遵守交易所法案的报告要求，其中将要求我们向美国证券交易委员会提交关于我们的业务和财务状况的年度、季度和当前报告，因此我们将需要有能力及时编制符合所有美国证券交易委员会报告要求的财务报表。此外，我们将遵守其他报告和公司治理要求，包括萨班斯-奥克斯利法案和根据该法案颁布的法规的某些要求和某些条款，这将对我们施加重大的合规义务。特别是，我们必须对我们的系统和过程进行评估和测试

根据萨班斯-奥克斯利法案第404条的要求，我们的独立注册会计师事务所可以对财务报告进行内部控制，以允许管理层和我们不再是《就业法案》所定义的“新兴成长型公司”报告我们对财务报告的内部控制的有效性。我们遵守第404条将要求我们产生大量的会计费用并花费大量的管理努力。

萨班斯-奥克斯利法案和多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案(“多德-弗兰克法案”)，以及后来由美国证券交易委员会和纽约证券交易所实施的相关规则，加强了对上市公司的监管，并对上市公司提出了更高的信息披露和公司治理要求。我们努力遵守这些不断变化的法律、法规和标准将增加我们的运营成本，并将管理层的时间和注意力从创收活动上转移。 此外，如果这些法律、法规和标准在未来发生重大变化，我们可能无法满足新的要求。

这些变化还将对我们的财务和会计人员以及我们的财务会计和信息系统产生巨大的额外需求。我们可能需要聘请更多具有适当上市公司报告经验和技术会计知识的会计和财务人员。与上市公司相关的其他费用包括审计、会计和法律费用与支出的增加；投资者关系费用；董事会费用和董事与高级管理人员责任保险成本的增加；注册官和转让代理费和上市费；以及其他费用。作为一家上市公司，除其他事项外，我们将被要求：

·按照联邦证券法和纽约证券交易所的要求，编写和提交定期报告并分发其他股东通信；

·界定和扩大我们董事会及其委员会的作用和职责；

·建立更全面的合规和投资者关系职能；以及

·按照美国证券交易委员会和上市公司会计监督委员会的规章制度，评估和维护我们的财务报告内部控制制度，并报告管理层对此的评估。

我们可能无法成功实施这些要求，而实施这些要求可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。增加的成本将减少我们的净收入，并可能要求我们降低其他业务领域的成本或提高我们产品或服务的价格。例如，我们预计这些规则和条例将使我们更难和更昂贵地获得董事和高级管理人员责任保险，并且我们可能被要求产生大量成本来维持相同或类似的保险范围。我们无法预测或估计为响应这些要求而可能产生的额外成本的金额或时间。这些要求的影响也可能使我们更难吸引和留住合格的人在我们的董事会或董事会委员会任职或担任高管。

此外，如果我们未能对内部会计和审计职能实施必要的控制，我们及时准确报告业务结果的能力可能会受到损害。如果我们没有及时或充分合规地实施所需的控制措施，我们可能会受到美国证券交易委员会或纽约证交所等监管机构的制裁或调查。任何此类行动都可能损害我们的声誉以及投资者和客户对我们公司的信心，并可能对我们的业务产生负面影响，并导致我们普通股的价格下跌。

根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的规定，我们必须评估我们对财务报告的内部控制的有效性。如果我们无法实现并保持有效的内部控制，我们的经营业绩和财务状况可能会受到损害，我们普通股的市场价格可能会受到负面影响。

作为一家负有美国证券交易委员会报告义务的上市公司，我们将被要求记录和测试我们的内部控制程序，以满足萨班斯-奥克斯利法案第404(A)节的要求，这将要求管理层对我们财务报告开始阶段的内部控制有效性进行年度评估

以及我们截至2025年12月31日的财政年度报告。我们是一家新兴成长型公司，因此在我们不再有资格成为新兴成长型公司之前，我们可以免除萨班斯-奥克斯利法案第404(B)条的审计师认证要求。另见-我们符合新兴成长型公司的资格，我们方面任何遵守适用于新兴成长型公司的减少的报告和披露要求的决定，都可能降低我们的普通股对投资者的吸引力。以进一步讨论这些豁免。无论我们是否有资格成为一家新兴成长型公司，我们仍然需要实施大量的内部控制系统和程序，以满足交易所法案和适用要求下的报告要求。

我们不能向您保证，我们对财务报告的内部控制在未来不会出现重大缺陷。任何未能对财务报告进行内部控制的行为都可能严重抑制我们准确报告财务状况、运营结果或现金流的能力。如果我们无法得出我们对财务报告的内部控制有效的结论，或者如果我们的独立注册会计师事务所确定我们的财务报告内部控制存在重大弱点，投资者可能会对我们的财务报告的准确性和完整性失去信心，我们普通股的市场价格可能会下跌，我们可能会受到纽约证券交易所、美国证券交易委员会或其他监管机构的制裁或调查。未能弥补财务报告内部控制的任何重大缺陷，或未能实施或维持上市公司所需的其他有效控制系统，也可能限制我们未来进入资本市场的机会。

我们符合新兴成长型公司的资格，如果我们决定遵守适用于新兴成长型公司的减少的报告和披露要求，可能会降低我们的普通股对投资者的吸引力。

我们是一家“新兴成长型公司”，只要我们继续是一家新兴成长型公司，我们目前就打算利用适用于其他上市公司但不适用于“新兴成长型公司”的各种报告要求的豁免，包括但不限于，不要求我们的独立注册会计师事务所根据萨班斯-奥克斯利法案第404条审计我们对财务报告的内部控制，减少我们在注册声明、定期报告和委托书中关于高管薪酬的披露义务，以及免除就高管薪酬和股东批准之前未获批准的任何金降落伞付款进行非约束性咨询投票的要求。我们将在以下最早的日期停止成为新兴成长型公司：(I)我们的年度总收入达到或超过12.35亿美元的财政年度的最后一天；(Ii)我们此次发行完成五周年后的财政年度的最后一天；(Iii)我们在之前三年中发行了超过10亿美元的不可转换债券的日期；以及(Iv)我们被美国证券交易委员会规则视为大型加速申报公司的日期。

我们无法预测，如果我们选择依赖这些豁免，而我们是一家新兴的成长型公司，投资者是否会发现我们的普通股吸引力下降。如果一些投资者发现我们的普通股由于任何减少未来信息披露的选择而吸引力下降，我们的普通股可能会有一个不那么活跃的交易市场，我们的普通股的价格可能会更加波动。

根据《就业法案》，新兴成长型公司还可以推迟采用新的或修订后的会计准则，直到这些准则适用于私营公司。我们已选择利用这一延长的过渡期，因此，我们将不会被要求在其他上市公司需要采用新的或修订的会计准则的相关日期采用此类准则。

我们的普通股没有现有的市场，你不能肯定会发展一个活跃的交易市场，或者会建立一个特定的股价。

在此次发行之前，我们的普通股还没有公开市场。我们的普通股已获准在纽约证券交易所上市，代码为“BOW”。我们无法预测投资者对我们的兴趣将在多大程度上导致此类交易所或其他交易所交易市场的发展，或者该市场的流动性可能会达到多大程度。如果活跃且流动性强的交易市场没有发展起来，您可能很难以有吸引力的价格出售普通股，甚至根本无法出售。我们普通股的首次公开发行价格

股票是通过我们和承销商之间的谈判确定的，可能并不表明本次发行后交易市场上的普遍价格。我们普通股的市场价格可能会跌破首次公开发行价，我们的股价可能会波动。

我们的经营业绩和股票价格可能会波动，或者无论我们的经营业绩如何都可能下降，您可能会损失全部或部分投资。

作为一家上市公司，我们的季度经营业绩未来可能会波动。此外，全球证券市场已经并可能继续经历重大的价格和成交量波动。这种市场波动，以及一般的经济、市场或政治条件，可能会使我们股票的市场价格受到广泛的价格波动，而无论我们的经营业绩如何。你应该认为投资我们的普通股是有风险的，只有当你能承受你投资的市值的重大损失和广泛波动时，你才应该投资我们的普通股。本次发行后，我们普通股的市场价格可能会因“风险因素”一节中描述的因素和其他因素而发生重大波动，其中许多因素是我们无法控制的。可能影响我们股价的因素包括：

·更广泛的股票市场的市场状况；

·我们季度财务和经营业绩的实际或预期波动；

·我们或我们的竞争对手推出新产品或服务；

·发布新的或更改的证券分析师报告或建议；

·经营结果与证券分析师和投资者的预期不同；

·我们普通股的卖空、对冲和其他衍生品交易；

·我们向公众提供的指导(如果有的话)、本指导中的任何变化或我们未能满足本指导；

·我们或我们的竞争对手的战略行动；

·我们、我们的竞争对手或我们的收购目标的公告；

·出售或预期出售我们的大量股票，包括我们的董事、高管和主要股东；

·董事会、高级管理人员或其他关键人员的增减；

·法规、法律或政治动态；

·公众对我们或第三方发布的新闻稿或其他公开公告的反应，包括我们向美国证券交易委员会提交的文件；

·诉讼和政府调查；

·不断变化的经济状况；

·会计原则的变化；

·我们可能产生的任何债务或我们未来可能发行的证券；

·暴露于对我们的投资组合或资本资源产生不利影响的资本和信贷市场风险；

·我们的信用评级发生变化；以及

·其他事件或因素，包括自然灾害、战争或恐怖主义行为者或对这些事件的反应。

证券市场不时经历极端的价格和成交量波动，这些波动往往与特定公司的经营业绩无关或不成比例。由于这些因素，我们普通股的投资者可能无法以初始发行价或高于发行价转售他们的股票。这些广泛的市场波动以及一般市场、经济和政治条件，如经济衰退、投资者信心丧失或利率变化，可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。

此外，包括纽约证券交易所在内的股票市场经历了极端的价格和成交量波动，已经并将继续影响许多公司的股权证券的市场价格。如果发生上述任何一种情况，可能会导致我们的股价下跌，并可能使我们面临证券集体诉讼，即使不成功，辩护也可能代价高昂，分散管理层的注意力和资源，或损害我们的业务。

现有股东未来大量出售我们普通股的股票，或者认为这些出售可能会发生，可能会导致我们普通股的市场价格下降。

本次发售完成后，我们将拥有总计约31,529,412股普通股流通股(或32,658,823股，假设承销商行使购买额外股份的全部选择权)。在这些流通股中，将在本次发行中出售的我们普通股的所有股票将可以自由交易，不受证券法的限制或进一步注册，除非该等股票由我们的董事、高管或我们的任何关联公司持有，该术语在证券法第144条(“第144条”)中定义。本次发行后发行的所有剩余普通股将是第144条所指的“受限证券”。受限制的证券不得在公开市场出售，除非出售已根据《证券法》登记或可获得豁免登记。为完成本次发售，吾等拟与若干首次公开招股前投资者订立注册权协议，根据该协议，吾等若干首次公开招股前投资者可能会要求吾等在重组交易完成后根据证券法登记发售及出售其持有的24,000,000股普通股的全部或部分股份，但须受若干惯常条件及豁免的规限。我们的普通股在本次发行后在公开市场上出售，或认为这些出售可能发生，可能会导致我们普通股的市场价格下跌，并可能使我们在未来以我们认为必要或适当的价格出售股权或与股权挂钩的证券变得更加困难。

关于本次发行，我们的董事、高管和我们的股东都同意与承销商签订“禁售期”协议，因此受到禁售期的限制，这意味着他们和他们获准的受让人在本次招股说明书发布之日后180天内不得出售任何普通股，除非有某些惯例例外，除非事先没有任何两名或更多承销商代表的书面同意。虽然吾等获告知目前并无此打算，但承销商的任何两名或以上代表可全权酌情决定解除全部或任何部分股份，使其不受上述任何禁售协议的限制。有关更多信息，请参阅“承保”。在放弃或终止此类协议后，这些股票可能会在市场上出售，这可能会对我们的股价构成重大的下行压力。

我们预计，在本次发行完成后，2024年计划将允许我们向董事会薪酬、提名和公司治理委员会确定的合格员工(包括我们指定的高管)、董事和顾问发行股票期权、限制性股票单位和限制性股票。我们打算在本次发行完成后尽快根据证券法提交一份注册声明，以涵盖在行使根据2024年计划授予的奖励和授予的股份时发行股票。因此，本次发行完成后，根据2024计划发行的任何股票也将在公开市场上自由流通。如果根据2024年计划授予股权证券，并被认为将在公开市场出售，那么我们普通股的价格可能会下降。

此外，在未来，我们可能会发行与投资或收购有关的证券。与投资或收购相关的普通股发行数量可能构成我们当时已发行普通股的一大部分。

我们的管理层将对我们在此次发行中获得的收益的使用拥有广泛的自由裁量权，并且可能不会以增加您投资价值的方式应用收益。

我们的管理层将拥有广泛的自由裁量权来运用我们在此次发行中出售股票的净收益，包括用于“收益的使用”一节所述的任何目的，投资者将依赖于我们管理层对净收益的应用做出的判断。由于将决定我们在本次发售中使用出售股份所得净额的因素的数量和可变性，它们的最终用途可能与它们目前的预期用途有很大不同。我们的管理层可能不会以最终增加您投资价值的方式运用我们的净收益，我们的股东可能不同意我们管理层选择的分配此次发行净收益的方式。如果我们的管理层未能有效地运用这些资金，可能会损害我们的业务。如果我们不以提高股东价值的方式在此次发行中投资或运用我们出售股票的净收益，我们可能无法实现预期的财务结果，这可能会导致我们的股价下跌。

此次发行的投资者将立即遭受重大稀释。

首次公开发行价格高于股东每股普通股的有形账面净值，基于我们有形资产的总价值减去我们的总负债除以本次发行后紧随其后的已发行普通股股份。因此，如果您在本次发行中购买普通股，在本次发行完成后，您将立即经历每股有形账面净值(亏损)的大幅稀释。你可能会在未来的股票发行中经历额外的稀释。请参见“稀释”。

由于我们目前没有为普通股支付现金股息的计划，除非您以高于您购买价格的价格出售您的普通股，否则您可能不会获得任何投资回报。

我们目前没有计划为我们的普通股支付现金股息。未来任何股息的宣布、数额和支付将由我们的董事会自行决定，并将取决于除其他事项外的一般和经济状况、我们的财务状况、经营结果、资本要求、一般业务状况、法律、税收和监管限制、合同限制和董事会认为相关的其他因素。此外，吾等支付股本股息的能力受到信贷协议(定义见下文)条款的限制，并可能受到任何未来债务或优先证券或未来信贷安排条款的进一步限制。请参阅“股利政策”。

因此，除非您以高于买入价的价格出售我们的普通股，否则您对我们普通股的投资可能得不到任何回报。

如果证券或行业分析师不发表关于我们业务的研究报告，或发表不准确或不利的研究报告，我们的股价和交易量可能会下降。

我们普通股的交易市场将在一定程度上取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们的业务和行业的研究和报告。我们目前没有，也可能永远不会获得证券和行业分析师的研究报道。如果没有证券或行业分析师开始报道我们，我们普通股的交易价格可能会受到负面影响。如果我们获得证券或行业分析师的报道，如果报道我们的一名或多名分析师下调了我们的普通股评级，或者发表了关于我们业务的不准确或不利的研究报告，我们的股价可能会下跌。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们的报道或未能定期发布有关我们的报告，对我们普通股的需求可能会减少，这可能会导致我们的股价和交易量下降。

我们组织文件中的反收购条款可能会推迟管理层的变动，并限制我们的股价。

我们修订和重述的公司注册证书以及修订和重述的章程中的某些条款可能具有反收购效力，并可能延迟、推迟或阻止股东可能认为符合其最佳利益的合并、收购、要约收购、收购企图或其他控制权变更交易，包括那些可能导致我们股东持有的股票的市价溢价的尝试。除其他事项外，这些规定将规定：

·一个保密的董事会，以七年的夕阳为限，因此我们的董事会最初将分为三个级别，每个级别交错任职三年；

·我们董事会发行一个或多个系列优先股的能力；

·对股东提名董事的事先通知要求，并要求股东包括将在我们的年度会议上审议的事项；

·对召开特别股东会议的某些限制；

·只有在有理由的情况下才能罢免董事；以及

·要求获得至少66⅔%的已发行股本投票权的批准，一般有权在董事选举中投票，作为一个类别一起投票，以通过、修改或废除我们修订和重述的公司注册证书的某些条款。

此外，我们已选择退出特拉华州一般公司法(以下简称“DGCL”)第203条，但我们修订并重述的公司注册证书将规定，在股东成为“有利害关系的”股东后的三年内，禁止与任何“有利害关系的”股东(一般定义为持有15.0%或以上已发行有表决权股票的任何股东，以及与该股东有关联或由其控制或控制的任何实体或个人)进行任何业务合并。除某些例外情况外(GPC Fund和AmFam及其各自的关联公司以及它们各自的普通股直接或间接受让人除外)。请参阅“股本说明”。

这些反收购条款可能会使第三方更难收购我们，即使第三方的要约可能被我们的许多股东认为是有益的。这些规定还可以防止我们的董事会发生变化，并可能使股东可能认为符合他们最佳利益的交易更难完成。因此，我们的股东获得股票溢价的能力可能会受到限制。请参阅“股本说明”。

我们修订和重述的公司注册证书将规定，特拉华州衡平法院(或如果该法院没有管辖权，则另一个州或位于特拉华州内的联邦法院(视情况而定))将是处理某些股东诉讼事项的唯一和独家论坛，这可能限制我们的股东获得有利的司法论坛处理与我们或我们的董事、高管、员工或股东的纠纷。

我们修订和重述的公司注册证书将规定，除非我们同意选择替代法院，否则特拉华州衡平法院(或如果该法院没有管辖权，另一个州或位于特拉华州内的联邦法院(视情况而定))在法律允许的最大范围内应是任何(I)代表公司提起的衍生品诉讼或诉讼；(Ii)声称违反公司任何现任或前任董事、高管或其他员工或股东对公司或我们股东的受信责任的诉讼；(Iii)针对本公司或任何现任或前任董事或本公司高级职员而提出的诉讼，或根据本公司或本公司经修订及重述的公司注册证书或经修订及重述的附例所产生的诉讼，或DGCL赋予特拉华州衡平法院司法管辖权的诉讼；或(Iv)根据特拉华州的内部事务原则所管限的申索的诉讼。我们的修订和重述

公司注册证书将进一步规定，除非我们以书面形式同意在法律允许的最大范围内选择替代法院，否则美利坚合众国联邦地区法院将是解决根据美国联邦证券法提出的诉因的独家法院，包括根据证券法和交易法提出的任何索赔。然而，证券法第22条赋予联邦法院和州法院对所有诉讼的同时管辖权，这些诉讼是为了执行证券法或其下的规则和法规所产生的义务或责任而提起的，因此，我们不能确定法院会执行这一规定。见“股本说明--独家论坛”。

任何购买或以其他方式获得我们股本股份权益的个人或实体应被视为已知悉并同意我们修订和重述的公司注册证书中的论坛条款，但我们的股东不会被视为放弃(也不能放弃)遵守联邦证券法及其下的规则和法规。这种法院条款的选择可能会限制股东在司法法院提出其认为有利于与我们或我们任何现任或前任董事、高级管理人员、其他员工或股东发生纠纷的索赔的能力，这可能会阻碍与此类索赔有关的诉讼。或者，如果法院发现我们修订和重述的公司注册证书中包含的法院条款的选择在诉讼中不适用或不可执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的额外费用，这可能会损害我们的业务、运营结果和财务状况。

我们将是纽约证券交易所规则意义上的“受控公司”，因此，我们将有资格获得并依赖于某些公司治理要求的豁免。你将不会得到与受此类要求约束的公司的股东相同的保护。

本次发行完成后，BIHL将继续持有我们有资格投票的股份超过50.0%的投票权，重组交易完成后，GPC基金的预期所有权百分比预计将超过我们有资格投票的股份的投票权的50%。因此，根据纽约证券交易所的规则，我们将是一家“受控公司”，并预计在重组交易完成后仍是一家“受控公司”。根据这些规则，在董事选举中超过50.0%的投票权由个人、集团或另一家公司持有的公司是“受控公司”，并可选择不遵守某些公司治理要求，这些要求包括：(I)董事会多数成员由独立董事组成；(Ii)董事会拥有完全由独立董事组成的薪酬和提名以及公司治理委员会。

在此次发行完成后，我们打算利用这些豁免。因此，在本次发行完成后，我们不打算让独立董事在我们的董事会中占多数，也不打算设立一个完全由独立董事组成的薪酬、提名和公司治理委员会。因此，尽管我们可能会在我们不再是一家“受控公司”之前过渡到一个独立董事占多数的董事会，但在这段时间内，你将不会得到纽约证券交易所设定的所有公司治理要求所规定的公司股东所享有的同样的保护。如果我们不再是一家“受控公司”，我们的股票继续在纽约证券交易所上市，我们将被要求在适用的过渡期内遵守这些规定。这些豁免不会修改我们审计委员会的独立性要求，我们打算遵守美国证券交易委员会和纽约证券交易所关于我们审计委员会的适用要求。

GPC基金和AFMIC对我们有重大影响，可能从事与我们竞争的业务，您影响需要股东批准的事项的能力可能有限。

截至2024年3月31日，67.6%的BIHL A类权益由GPC Fund持有，29.0%的BIHL A类权益由AFMIC持有。此外，BIHL由其普通合伙人Bohead Insurance GP LLC(“普通合伙人”)管理，该公司由一个八人管理委员会管理，其中GPC Fund有权指定三名经理，AFMIC有权根据普通合伙人的有限责任公司协议指定两名经理。只要GPC基金和/或AFMIC拥有BIHL的大量A类权益，各自就可以对BIHL施加重大投票影响。

在此次发行完成后，GPC Fund和AFMIC将继续间接持有我们已发行普通股的总计约65.3%(如果承销商行使购买额外股份的全部选择权，则约占63.0%)。只要GPC Fund和AFMIC间接拥有我们相当数量的已发行普通股，GPC Fund和AFMIC就可能对我们和我们的公司决策施加重大投票影响，包括任何需要股东批准的事项，无论其他人是否认为该事项符合我们的最佳利益。例如，BIHL可能会对任何董事选举和我们公司注册证书的任何修订的投票产生重大影响。此外，关于本次发行，我们打算签订董事会提名人协议和投资者事宜协议，这将分别授予GPC Fund和AFMIC在重组交易完成后提名个人进入我们董事会的权利。

Galatin Point和AmFam不受限制，可以从事、投资或经营与我们直接竞争的业务。见“股本说明--公司机会；利益冲突”。

Galatin Point或AmFam可能会通过以下方式促进其最佳利益，而不一定是我们股东的利益，包括此次发行的投资者的利益：

·推迟、阻止或阻止对我们的控制的改变；

·巩固我们的管理层或董事会；或

·影响我们达成不符合所有股东最佳利益的交易或协议。

所有权的集中可能会剥夺股东在出售我们公司时获得普通股溢价的机会，并可能最终影响我们普通股的市场价格。

我们高管的业绩记录可能不能预示我们未来的增长、盈利能力和业绩。

斯蒂芬·希尔斯成功地创办和经营了上市公司。然而，不能保证他的业绩记录在此次上市后会继续下去，也不能保证我们将经历与他们之前的任何一家公司类似的增长、盈利或业绩。

前瞻性陈述

本招股说明书包含前瞻性陈述。除本招股说明书中包含的有关历史事实的陈述外，其他所有陈述，包括有关我们未来的经营结果或财务状况、业务战略和计划以及未来经营的管理目标的陈述，都是前瞻性陈述。

一些前瞻性陈述可以通过使用“相信”、“预期”、“可能”、“将”、“应该”、“可能”、“寻求”、“打算”、“计划”、“估计”、“预期”或其他类似术语来确定。然而，并不是所有的前瞻性陈述都包含这些识别词语。这些前瞻性陈述包括与当前事实或现状无关或不是历史事实的所有事项。它们出现在本招股说明书的许多地方，包括关于我们的意图、信念或当前预期的陈述，其中涉及我们的综合经营业绩、财务状况、流动性、前景和增长战略以及我们经营的行业，包括但不限于与我们未来业绩有关的陈述。

前瞻性陈述会受到已知和未知的风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性是我们无法控制的。由于各种因素，我们的实际结果可能与本招股说明书中包含的前瞻性陈述中表达或暗示的结果大不相同，这些因素包括：

·我们无法准确评估我们的承保风险；

·行业内激烈的业务竞争；

·我们无法维持与AmFam的战略关系；

·AmFam的财务实力评级或财务规模类别下降；

·因依赖保险零售代理、经纪人和批发商作为分销渠道而面临的某些风险；

·损失和损失费用准备金不足以弥补我们的实际损失；

·保险单中对保险或条款的解释发生意外变化，包括损失限制和排除；

·我们的再保险公司未能及时或根本不偿还我们的索赔；

·不利的经济因素及其对我们增长和盈利能力的影响；

·现有或未来的法规以及我们遵守这些法规的能力；

·失去一名或多名关键人员；

·我们的业务因安全漏洞、数据丢失、网络攻击和其他信息技术故障而中断；

·作为上市公司运营增加了成本；以及

·在本招股说明书“风险因素”标题下讨论的其他风险和不确定性。

因此，您应该完整地阅读本招股说明书，并了解我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同。

本招股说明书中作出的前瞻性陈述仅涉及截至作出陈述之日的事件。我们没有义务更新本招股说明书中作出的任何前瞻性陈述，以反映本招股说明书日期后的事件或情况，或反映新信息或意外事件的发生，除非法律要求。我们可能无法实际实现我们的前瞻性声明中披露的计划、意图或预期，您不应过度依赖我们的前瞻性声明。

收益的使用

扣除估计的承销折扣和佣金以及估计的发行费用后，我们估计我们在此次发行中出售股份的净收益将约为1.142亿美元（如果承销商行使其选择权全额购买额外普通股，则约为1.320亿美元）。

此次发行的主要目的是增加我们的资本和财务灵活性，为我们的普通股创造一个公开市场，从而使我们和我们的股东能够进入公共股票市场。我们打算将此次发行的净收益用于向我们的保险公司子公司出资，以发展我们的业务并用于其他一般公司目的。

此次发行净收益的预期用途代表了我们基于当前计划和业务条件的意图，这些情况可能会随着我们计划和业务条件的发展而在未来发生变化。因此，我们的管理层将保留分配此次发行的净收益以及我们现有的现金和现金等价物的广泛自由裁量权。我们实际支出的时间和金额将基于许多因素，包括运营现金流和我们业务的预期增长。

股利政策

我们目前不打算在可预见的未来宣布或支付任何现金股息。任何进一步决定向我们的普通股支付股息将由我们的董事会酌情决定，取决于适用的法律，并将取决于我们的财务状况、经营结果、资本要求、一般业务条件、法律、税收和监管限制、合同限制和董事会认为相关的其他因素。

作为控股公司和独立于子公司的法人实体，我们的地位会影响我们支付股息和支付其他款项的能力。作为一家没有实质性业务的控股公司，我们资金的主要来源是我们子公司的股息和其他付款。我们保险公司子公司向我们支付股息的能力受到我们保险公司子公司注册地或商业注册地所在州保险法的限制。见“风险因素--由于我们是一家控股公司，我们几乎所有或很大一部分业务都是由我们的保险和服务公司子公司进行的，我们在控股公司实现流动性的能力，包括支付股息和偿还债务的能力，取决于我们从保险和服务公司子公司获得现金股息或其他允许的付款的能力。”此外，我们保险公司子公司的股息受到国家规定的最低资本金要求的限制。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动性和资本资源”和“监管”。此外，我们支付现金股息的能力目前受到信贷协议条款的限制。我们未来支付现金股息的能力也可能受到任何未来债务或优先证券或未来信贷安排条款的限制。

大写

下表列出了截至2024年3月31日的现金和现金等价物及资本化情况：

·在实际基础上；以及

·根据调整后的基础，以实现（i）我们在特拉华州修订和重述的公司注册证书的备案和有效性，该证书将在本次发行完成后生效，以及（ii）在扣除估计的承销折扣和佣金以及我们应付的估计发行费用后，本次发行中出售7，529，412股普通股。

以下资料仅供参考，本次发行完成后，我们的额外实收资本、股东权益总额和总资本将根据本次发行定价时确定的实际首次公开募股价格和其他发行条款进行调整。阅读本表时应结合“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”，以及本招股说明书中其他部分包括的综合财务报表和相关说明。

__________________

(1)截至2024年5月13日，我们的贷款下没有未偿还的本金金额和7500万美元的剩余可用资金。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动资金和资本资源。

上表不包括根据承销商购买额外股份的选择权而可能发行的股份。如果全面行使承销商购买额外股份的选择权，按调整后的额外实收资本计算，总股东权益和总资本将分别为313.6美元、333.3美元和333.3美元。

稀释

若阁下于本次发售中投资于本公司普通股，阁下在本公司的所有权权益将被摊薄至本公司普通股首次公开发售每股价格与本次发售生效后普通股经调整后每股有形账面净值之间的差额。稀释的原因是普通股的每股发行价大大高于现有股东持有的普通股的每股账面价值。

截至2024年3月31日，我们的有形账面净值(赤字)约为201.2美元，或每股约8.38美元。我们的每股有形账面净值是通过将我们的有形净值(有形资产减去总负债)除以紧接本次发售结束前将发行的已发行普通股的总数，以及调整后的普通股每股有形账面净值除以本次发售结束后已发行普通股的数量来确定的。

在本次发行中出售普通股并扣除估计的承销折扣和佣金以及发售费用后，截至2024年3月31日，我们的调整后有形账面净值约为315.4美元，或每股约10美元。这意味着我们现有股东的每股有形账面净值立即增加1.62美元，参与此次发行的新投资者的每股有形账面净值立即摊薄(即发行价与本次发行后调整后的有形账面净值之间的差额)7.00美元。

下表说明了按每股计算的摊薄情况：

摊薄是通过从普通股每股首次公开发行价格中减去普通股发行后调整后每股有形账面净值来确定的。

如果承销商全面行使购买我们普通股额外股份的选择权，在实施发行和使用所得收益后，调整后的每股有形账面净值将为每股10.21美元。这意味着现有股东的调整后每股有形账面净值增加了1.83美元，对新投资者的调整后有形账面净值稀释为每股6.79美元。

下表总结了截至2024年3月31日的调整后从我们购买的股份数量、支付给我们的总对价以及我们现有股东和新投资者支付的每股平均价格之间的差异。如表所示，在此次发行中购买我们普通股股份的新投资者将支付远高于我们现有股东支付的每股平均价格。下表不包括我们应付的承保折扣和佣金以及估计发行费用。

如果承销商完全行使其选择权从我们手中购买额外普通股，则截至2024年3月31日，BIHL持有的我们普通股股份比例（经调整后的基础）将为73.5%，新投资者持有的我们普通股股份比例将为26.5%。

本次发行后将立即发行的普通股数量是基于紧接本次发行完成前我们已发行的普通股的24,000,000股，不包括：

·根据2024年计划保留用于未来发行的3，152，941股普通股。

如果我们未来向员工授予期权或其他股权奖励，并行使这些期权，结算其他股权奖励或发行其他普通股，将进一步稀释新投资者的权益。由于市场状况或战略考虑，我们可能会选择筹集额外资本，即使我们认为我们目前或未来的运营计划有足够的资金。就我们通过出售股权或可转换债务证券筹集额外资本的程度而言，这些证券的发行可能导致我们的股东进一步稀释。

管理层对财务状况的探讨与分析

以及行动的结果

以下讨论和分析包括某些前瞻性陈述，这些陈述会受到本招股说明书“风险因素”一节中所述的风险、不确定性和其他因素的影响。由于许多因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中预期的结果大不相同。

截至2024年3月31日的三个月的运营结果不一定表明截至2024年12月31日的全年或任何其他未来时期的预期结果。以下讨论应与本招股说明书中包含的年度综合财务报表及其附注以及未经审计的简明综合财务报表及其附注一并阅读。

概述

我们是一家盈利且不断增长的公司，提供专业的P&C产品。我们专注于在我们的专业线和业务类别中提供精心设计的解决方案，我们认为这些解决方案需要深厚的承保和索赔专业知识，才能产生有吸引力的财务业绩。我们最初专注于承保意外伤害、专业责任和医疗保健风险，我们的管理团队拥有丰富的经验。在我们的承保部门，我们的投保人在规模、行业和复杂性方面各不相同，需要专门的、创新的和定制的解决方案，我们为每个账户单独承保和构建保单。因此，我们的产品主要是在E&S的基础上，我们有灵活的费率和保单形式。我们通过与批发和零售市场的领先分销伙伴建立精心挑选的关系来分销我们的产品。

我们的主要目标是通过在我们的产品线和所有市场周期中产生一致的承保利润，同时谨慎地管理资本，为我们的股东创造和保持卓越的回报。我们相信，我们目前的市场机遇、差异化的专业知识、关系、文化和领导团队使我们处于有利地位，能够继续盈利地增长我们的业务。我们被组织成一个单一的运营和可报告的部门。

我们于2020年9月成立了我们的业务，认识到有利的定价环境以及经纪人和投保人对复杂业务线中的工艺解决方案和优质服务不断增长和未得到满足的需求。我们建立了一个灵活、远程友好的组织，能够吸引我们在全国范围内采购的一流人才来满足这一需求，截至2024年3月31日，我们在全国拥有216名员工，他们致力于卓越的运营和卓越的服务。我们得到了GPC Fund和我们的战略合作伙伴AmFam提供的资本的支持，AmFam是一家相互保险公司，截至2024年3月31日，AMFam的财务实力评级为“A”(优秀)，截至2023年12月31日，投保人盈余约为70亿美元。我们在AMFAM的票据上发起业务，通过AMFam以AMFam的名义签发的保单，并将我们发起的保险业务的100.0%再保险给我们的全资保险公司子公司BICI。我们与AmFam的合作伙伴关系使我们能够快速而谨慎地增长，在业务和增长合理的情况下部署资本和增加员工。

我们运营结果的组成部分

毛保费

毛保费是指我们在一段特定时间内所承保或承保的保单的已收或待收金额，但不扣除保单取得成本、再保险成本或其他扣除项目。在任何特定期间，我们的毛保费金额通常受新业务提交、新业务提交到保单中的约束力、现有保单的续期以及绑定保单的平均规模和保费费率的影响。

让出的书面保费

分得保费是指分给再保险人的毛保费。我们签订再保险合同，以限制我们面临的潜在损失。我们放弃的书面保费的数额受到我们的毛保费水平以及我们做出的任何增加或减少保留水平和保单限制的决定的影响。

净书面保费

净保费是毛保费减去分得的保费。

净赚得保费

净赚取保费是指我们的净保费中赚取的部分。我们的保单一般有一年的期限，但有时可能长达七年，保费是按比例在保单期限内赚取的。

净亏损和亏损调整费用

净损失和损失调整费用是指保险损失发生的成本，其中包括已支付或未支付的已支付或未支付的索赔或事故保单下的损失、解决索赔的费用，如律师费、调查、评估、调整、辩护费用和分配给索赔解决方案的部分运营费用，扣除让渡给再保险公司的任何损失。净损失和损失调整费用还包括已发生但尚未向保险公司报告的索赔准备金。这些费用取决于公司承保的保险合同的金额和类型，以及与标的保险相关的损失经验。一般来说，我们的净亏损和亏损调整费用受到以下因素的影响：

·与我们所订立的特定类型保险合同相关的索赔的发生、频率和严重程度；

·我们撰写的业务组合；

·与我们承保的业务相关的法律或监管环境的变化；

·法律辩护费用的趋势；

·索赔费用的通货膨胀，包括与工资、医疗费用和建筑材料有关的通货膨胀，以及与索赔严重程度高于一般经济通货膨胀(即社会通货膨胀)有关的通货膨胀；

·我们在发生损失时签订的再保险协议。

净亏损和损失调整费用是根据实际损失和费用以及对估计损失的精算分析得出的，其中包括本期间发生的损失和以往期间估计数的变化。净亏损和亏损调整费用可以分几年支付。

净购置成本

净收购成本主要包括我们向经纪人支付的佣金、我们向AmFam支付的净保费以及与保费相关的税收，这是我们从通过再保险协议转让的业务中获得的让渡佣金的净额。净收购成本按相关协议条款按比例递延和摊销。

运营费用

营运开支指营运的一般及行政开支，包括员工薪酬及福利、技术成本、办公室租金及专业服务费用，例如法律、会计及精算服务等。

净投资收益

我们从投资资产组合中赚取利息收入，这些资产包括固定期限证券、现金和现金等价物以及短期投资。

已实现投资净收益

已实现投资收益净额是出售证券的摊销成本与公司出售证券时收到的收益之间的差额的函数。固定期限证券的未实现投资收益(亏损)计入综合资产负债表中的累计其他全面亏损。

其他保险相关收入

其他保险相关收入是指我们提供保险相关服务所获得的收入。

营业外费用

非营业费用指与我们认为独特和非经常性的各种交易相关的费用，包括与我们的首次公开募股相关的费用。

外汇(收益)损失

外汇(收益)损失是指由于汇率波动而将非美元的运营费用重新计量为美元。因汇率波动而导致的负债变动计入每个期末的综合损益表和全面损益表。

所得税费用

目前，所得税支出主要与联邦所得税有关。在未来期间记录的所得税、支出或利益的金额将取决于我们经营的司法管辖区以及有效的税收法律和法规。

关键运营和财务指标

我们讨论下面描述的某些关键指标，这些指标提供了有关我们的业务和支持我们财务业绩的运营因素的有用信息。

承保收入是一项非GAAP财务指标，定义为所得税前收入，不包括净投资收入、已实现投资净收益、其他与保险相关的收入、汇兑(收益)损失、非营业费用(包括我们与此次发行相关的应付费用)和某些战略举措的影响。有关承保收入与所得税前收入的对账，请参阅“--非GAAP财务措施的对账”，这是根据美国GAAP编制的最直接可比的财务指标。

调整后净收益是一项非公认会计准则财务指标，定义为不包括已实现投资净收益、汇兑(收益)损失、非营业费用(包括我们与此次发售相关的应付费用)和某些战略举措影响的净收益。关于调整后的净收入与净收入的对账，请参阅“--非GAAP财务措施的对账”，这是根据美国GAAP编制的最直接可比的财务指标。

调整后的股本回报率是一种非公认会计准则的财务计量，其定义为调整后的净收入占平均期初和期末股东权益的百分比。关于调整后的股本回报率与股本回报率的对账，请参阅“-非GAAP财务措施的对账”，这是根据美国GAAP编制的最直接可比的财务指标。

亏损率以百分比表示，是净亏损和亏损调整费用与净赚取保费的比率。

费用比率，以百分比表示，是净购置成本和运营费用与净赚取保费的比率。

综合比率，以百分比表示，是损耗率和费用率之和。综合比率低于100%表示承保利润。综合比率超过100%表示承保亏损。

股本回报率是净收益占平均期初和期末股东权益的百分比。

经营成果

截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月

下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的运营结果：

__________________

NM -百分比变化没有意义。

（1）非GAAP财务指标。有关根据最适用的美国GAAP指标对非GAAP财务指标进行对账的非GAAP财务指标，请参阅“-非GAAP财务指标对账”。

（2）截至2024年和2023年3月31日止三个月，净利润和调整后净利润按年化计算，得出股本回报率和调整后股本回报率。

截至2024年3月31日止三个月，我们的净利润为700万美元，而截至2023年3月31日止三个月为500万美元，增加了200万美元，即40.2%，这是由于持续盈利增长以及投资余额增加和利率上升推动的净投资收益增加，部分被营业和非营业费用的增加所抵消。

保费

下表列出截至2024年和2023年3月31日止三个月按承保部门划分的毛保费：

截至2024年3月31日的三个月，毛保费从截至2023年3月31日的9,570万美元增至1.384亿美元，增幅为44.6%。毛保费增长主要是由于我们的平台持续增长所产生的新业务，其中3,480万美元来自批发分销渠道，与截至2023年3月31日的三个月相比增长51.3%，其中790万美元来自零售分销渠道，与截至2023年3月31日的三个月相比增长28.5%。在批发分销渠道中，与截至2023年3月31日的三个月相比，意外伤害部门增加了3680万美元，或67.3%，而专业责任部门减少了(30万美元，或3.2%)，医疗保健部门分别减少了(170万美元，或33.5%)。在零售分销渠道中，与截至2023年3月31日的三个月相比，专业责任部门增加了450万美元，增幅为34.1%，医疗保健部门增加了340万美元，增幅为23.4%。

在截至2024年3月31日的三个月中，净承保保费增加了2690万美元，增幅为42.1%，从截至2023年3月31日的三个月的6400万美元增至9090万美元。净保费的增长主要是由于截至2024年3月31日的三个月的毛保费增长，但部分被放弃保费的增长所抵销，这主要是由于我们的专业责任承保部门内受配额份额再保险条约约束的保费数量增加。

截至2024年3月31日的三个月，净赚取保费增加了2,730万美元，增幅为49.1%，从截至2023年3月31日的三个月的5,570万美元增至8,300万美元。净赚取保费增加，主要是因为根据再保险协议赚取增加的承保毛保费，抵销了增加的承保保费收入。

损耗率

截至2024年3月31日的三个月，我们的亏损率为65.5%，而截至2023年3月31日的三个月，我们的亏损率为60.1%，增幅为55.4%。损失率的增加主要是由于意外险部门当前的意外年损失率上升，约占公司毛保费的66.1%，以及意外险保单的比例较低，超出的损失再保险协议附加了限制。

下表总结了上述因素对截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月损失率的影响：

费用比率

截至2024年3月31日的三个月，我们的费用比率为32.6%，而截至2023年3月31日的三个月为34.2%，下降了31.6个百分点。

下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的费用比率组成部分：

截至2024年3月31日的三个月的费用比率下降主要是由于净赚取保费的增加抵消了净收购成本和运营费用的美元增长。

截至2024年3月31日的三个月，毛收购成本占毛赚取保费的百分比为15.3%，而截至2023年3月31日的三个月为15.1%，截至2024年3月31日的三个月，让出赚取佣金占让渡赚取保费的百分比为29.0%，而截至2023年3月31日的三个月为29.8%。

综合比率

截至2024年3月31日的三个月，合并比率为98.1%，而截至2023年3月31日的三个月的合并比率为94.3%。合并比率的增加是由于损失率的增加被费用比率的下降部分抵消。

投资成果

截至2024年3月31日的三个月，净投资收入增加了430万美元，从截至2023年3月31日的三个月的340万美元增加到770万美元。净投资收益的大幅增长主要是由于截至2024年3月31日的三个月内平均投资余额较高，以及投资资产收益率较高。

所得税费用

截至2024年3月31日止三个月的所得税费用为200万美元，而截至2023年3月31日止三个月的所得税费用为160万美元。截至3月31日的三个月内，我们的有效税率为22.6%，

2024年，而截至2023年3月31日的三个月为24.0%。由于州税和针对永久性差异的某些税收调整，有效税率可能与法定税率略有不同。

截至2023年12月31日的年度与截至2022年12月31日的年度比较

下表汇总了我们在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的运营结果：

__________________

NM -百分比变化没有意义。

（1）非GAAP财务指标。有关根据最适用的美国GAAP指标对非GAAP财务指标进行对账的非GAAP财务指标，请参阅“-非GAAP财务指标对账”。

截至2023年12月31日止年度，我们的净利润为2，500万美元，而截至2022年12月31日止年度为1，130万美元，增加了1，380万美元，即122.5%，原因是持续盈利增长以及投资余额增加和利率上升推动的净投资收入增加，部分被营业和非营业费用的增加所抵消。

保费

下表列出截至2023年和2022年12月31日止年度按承保部门划分的毛保费：

截至2023年12月31日的一年，毛保费增加了1.507亿美元，增幅为42.2%，从截至2022年12月31日的3.569亿美元增至5.077亿美元。毛保费的增长是由于我们平台的持续增长所产生的新业务，其中1.02亿美元来自批发分销渠道，与截至2022年12月31日的年度相比增长42.8%，其中4870万美元来自零售分销渠道，与截至2022年12月31日的年度相比增长41.1%。在批发分销渠道中，与截至2022年12月31日的年度相比，意外伤害部门增加了8430万美元，或44.1%，专业责任部门增加了1080万美元，或31.2%，医疗保健部门增加了690万美元，或60.4%。在零售分销渠道中，与截至2022年12月31日的年度相比，专业责任部门增加了2910万美元，增幅为40.9%，医疗保健部门增加了1910万美元，增幅为40.1%。

在截至2023年12月31日的一年中，净承保保费增加了8960万美元，增幅为36.5%，从截至2022年12月31日的2.451亿美元增至3.347亿美元。净保费增长主要是由于截至2023年12月31日止年度的毛保费增长所致，但部分被放弃保费的增长所抵销，主要是由于我们的专业责任承保部门内受配额份额再保险条约所规限的保费数额。

截至2023年12月31日的一年，净赚取保费增加了8100万美元，增幅为44.3%，从截至2022年12月31日的1.829亿美元增至2.639亿美元。净赚取保费增加，主要是因为根据再保险协议赚取增加的承保毛保费，抵销了增加的承保保费收入。

损耗率

截至2023年12月31日的年度，我们的亏损率为63.0%，而截至2022年12月31日的年度，我们的亏损率为61.1%，增幅为11.9个百分点。损失率的增加主要是由于意外险部门的当前意外年损失率上升，约占公司保单毛保费的54.7%，以及意外险保单的比例较低，超出的损失再保险协议附加了限制。

下表汇总了上述因素对截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度损失率的影响：

费用比率

截至2023年12月31日的年度，我们的费用比率为32.0%，而截至2022年12月31日的年度，我们的费用比率为33.5%，下降了31.5个百分点。

下表概述截至2023年及2022年12月31日止年度费用比率的组成部分：

截至2023年12月31日的年度，费用比率下降的主要原因是净赚取保费的增加抵消了净收购成本和运营费用的美元增长。

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，毛收购成本占毛赚取保费的百分比为15.0%，截至2023年12月31日的年度，让出赚取佣金占让渡赚取保费的百分比为29.4%，而截至2022年12月31日的年度为29.6%。

综合比率

截至2023年12月31日的年度，合并比率为95.0%，而截至2022年12月31日的年度，合并比率为94.6%。合并比率的增加是由于损失率的增加被费用比率的下降部分抵消。

投资成果

截至2023年12月31日的一年，净投资收入增加了1460万美元，从截至2022年12月31日的470万美元增加到1940万美元。净投资收益的大幅增长主要是由于截至2023年12月31日的年度内投资的平均余额较高，以及投资资产的收益率较高。

所得税费用

截至2023年12月31日的财年，所得税支出为710万美元，而截至2022年12月31日的财年，所得税支出为340万美元。截至2023年12月31日的年度，我们的有效税率为22.0%，而截至2022年12月31日的年度，实际税率为23.2%。该公司的所得税拨备一般不会偏离法定税率。由于国家税收和某些永久性差异的税收调整，有效税率可能与法定税率略有不同。

非公认会计准则财务指标的对账

承保收入

我们将承保收入定义为所得税前收入，不包括净投资收入、已实现投资净收益、其他与保险相关的收入、汇兑(收益)损失、非营业费用(包括我们与此次发行相关的应付费用)和某些战略举措的影响。承保收入代表公司承保业务的税前盈利能力，使我们能够在不考虑净投资收益的情况下评估我们的承保业绩。我们使用这一指标是因为我们相信它为我们的管理层和财务信息的其他用户提供了对我们潜在业务业绩的有用洞察。承保收入不应被视为按美国公认会计原则计算的所得税前收入的替代品，其他公司可能会以不同的方式定义承保收入。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的承保收入与所得税前收入对账如下：

__________________

(1)截至2024年3月31日的三个月的战略计划是指成立我们的美发专业部所产生的成本，该成本在综合收益表和全面收益表(亏损)的运营费用中记录。产生的成本主要是实施新平台和支持巴林专业部门的流程的费用。见“业务--我们的战略”

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度承保收入与所得税前收入对账如下：

__________________

(1)截至2023年12月31日止年度的战略计划是指成立我们的美发专业部所产生的成本，该成本在综合收益及全面收益表(亏损)内记入营运费用。产生的成本主要是实施新平台和支持巴林专业部门的流程的费用。见“业务--我们的战略”

调整后净收益

我们将调整后的净收入定义为不包括已实现投资净收益、汇兑(收益)损失、非营业费用(包括我们与此次发行相关的应付费用)和某些战略举措的影响的净收益。调整后的净收入不包括某些项目的影响，这些项目可能不能反映基本的业务趋势、经营业绩或未来前景，扣除税收影响。我们只计算对调整的税收影响，这些调整将包括在计算我们的所得税支出时，使用我们收到这些调整扣减的估计税率。我们使用调整后的净收入作为我们业务管理的内部业绩衡量标准，因为我们相信，它使我们的管理层和财务信息的其他用户对我们的业务结果和基本业务业绩有了有用的洞察。调整后的净收入不应被视为根据美国公认会计原则计算的净收入的替代品，其他公司可能会以不同的方式定义调整后的净收入。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的调整后净收入与净收入对账如下：

_________________

(1)截至2024年3月31日的三个月的战略计划是指成立我们的美发专业部所产生的成本，该成本在综合收益表和全面收益表(亏损)的运营费用中记录。产生的成本主要是实施新平台和支持巴林专业部门的流程的费用。见“业务--我们的战略”

截至2023年和2022年12月31日止年度的调整后净利润与净利润的对账如下：

_________________

(1)截至2023年12月31日止年度的战略计划是指成立我们的美发专业部所产生的成本，该成本在综合收益及全面收益表(亏损)内记入营运费用。产生的成本主要是实施新平台和支持巴林专业部门的流程的费用。见“业务--我们的战略”

调整后股本回报率

我们将调整后的股本回报率定义为调整后的净利润占平均年初和期末股东权益的百分比。我们使用调整后的股本回报率作为运营管理中的内部绩效衡量标准，因为我们相信这可以让我们的管理层和财务信息的其他用户对我们的运营业绩和基本业务绩效有有用的见解。调整后的股本回报率不应被视为根据美国公认会计原则计算的股本回报率的替代品，其他公司可能会对调整后的股本回报率进行不同的定义。

截至2024年和2023年3月31日的三个月的调整后股本回报率与股本回报率的对账如下：

________________

(1)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，净收入和调整后的净收入按年率计算，以得出股本回报率和调整后的股本回报率。

截至2023年12月31日和2022年12月31日的调整后股本回报率与股本回报率的对账如下：

流动性与资本资源

资金来源和用途

我们是一家特拉华州控股公司，我们的业务主要由我们在威斯康星州注册的全资保险公司子公司BICI、我们的MGA和我们的服务公司BUSI进行。

控股公司可能通过(I)出资或发行股本和债务证券，(Ii)根据我们的综合税收分配协议从我们的子公司支付款项和其他交易，以及(Iii)从我们的保险公司子公司获得股息。我们还可以将这些来源的收益用于向我们的保险公司子公司提供资金，以支持保费增长、支付股息和税款以及用于其他业务目的。

我们向我们的子公司提交了一份合并的美国联邦所得税申报单，根据我们的税收分配协议，每个参与者都要根据参与者在单独向美国国税局提交申报单的情况下支付或收到的金额来收取或退还税款。

我们的保险公司子公司BICI在威斯康星州获得许可并注册。根据威斯康星州的法律，BICI必须保持特定的法定资本和盈余水平，并受到法律的限制，即在没有监管部门批准的情况下可以支付的股息金额。BICI不得派发股息，以下列两者中较大者为准：(I)截至上一年12月31日的法定资本及盈余的10%，或(Ii)以下两者中较大者：(A)股息分派日期前一历年的法定净收入减去该年度的已实现资本收益，或(B)股息或分派日期前三个月的净收入合计，减去该历年的已实现资本收益，减去前三个历年的已支付或入账股息及作出的分派。截至2023年12月31日，BICI在没有监管部门批准的情况下可以支付的最高股息为290万美元。保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止将法定盈余减少到不足的水平，而且不能保证会允许按任何适用公式计算的最高金额的股息。对我公司子公司红利支付有管辖权的国家保险监督管理机构，未来可能会采用比现行更具限制性的法定条款。

截至2024年3月31日，我们的控股公司拥有1,000美元的现金和投资。我们相信，我们的子公司有足够的流动资金来满足我们未来12个月的运营现金需求和债务。

循环信贷安排

于2024年4月22日，吾等与不时与贷款人及作为行政代理、Swingline贷款人及发证行的北卡罗来纳州摩根大通银行订立信贷协议(“信贷协议”)。信贷协议规定一项本金总额为7,500万美元的优先担保循环信贷安排(“贷款”)，其中包括一项500万美元的信用证分贷款。本贷款项下的所有责任及与贷款人及其联属公司的某些现金管理服务及掉期协议有关的责任，(I)由我们的若干附属公司(统称为“附属担保人”)无条件担保，及(Ii)以我们及其附属公司担保人的几乎所有资产的优先完善留置权(受某些例外及限制所规限)作抵押。《信贷协定》载有某些惯例契约，包括财务维持性契约。该贷款将于2027年4月22日到期，但须受一项弹性到期日条款的规限，根据该条款，由于MGA协议的任何订约方向其项下的任何其他订约方发出终止通知，到期日将改为该MGA协议将于该通知发出后按其条款终止的日期前91天的日期(只要该日期早于2027年4月22日)，除非在该日期之前订立替代MGA协议。截至2024年5月1日，我们在贷款机制下没有任何未偿还的借款。

现金流

我们最重要的现金来源是收到的保费，对于大多数保单来说，我们在承保期间开始时收到的保费，扣除了保单的相关佣金金额。我们最大的现金流出包括投保人遭受保险损失时产生的索赔。因为索赔发生在收到保费之后，通常在几年后，我们将现金投资于各种投资证券，这些证券通常会赚取利息。我们还使用现金支付转让的再保险费，扣除转让佣金，以及支付持续的运营费用，如员工薪酬和福利、技术成本、办公室租金和专业服务费。

由于支付或接收付款的时间不同，我们来自经营活动的现金流的时间可能会有所不同。我们的一些付款和收据，包括亏损结算和随后的再保险收据，可能非常重要，因此，它们的时机可能会影响任何给定时期的经营活动的现金流。我们相信，来自保费的现金收入和来自净投资收入的收益足以弥补可预见的未来的现金流出。

截至2024年和2023年3月31日的三个月，我们的现金流如下：

在截至2024年3月31日的三个月中，经营活动提供的现金与截至2023年3月31日的三个月相比有所增加，主要是由于与索赔支付和随后的再保险回收时间相比，我们的业务运营有所增长，而索赔和随后的再保险回收发生得晚于保费的现金收取。

截至2024年3月31日的三个月，由于业务运营的增长，投资活动中使用的净现金为7，910万美元。截至2024年3月31日的三个月内，BIHL的运营资金和注资用于购买固定期限证券和9，370万美元的短期投资。截至2024年3月31日的三个月内，我们从销售固定-

到期证券和短期投资。投资活动中使用的净现金还包括购买80万美元的财产和设备。

截至2023年3月31日的三个月，用于投资活动的净现金为7990万美元。在截至2023年3月31日的三个月里，运营资金用于购买固定期限证券，短期投资为9750万美元。在截至2023年3月31日的三个月内，我们从出售固定期限证券中获得了910万美元的收益。用于投资活动的现金净额还包括购买财产和设备100万美元。

截至2024年3月31日的三个月，融资活动提供的净现金约为280万美元，反映了BIHL的资本贡献。截至2023年3月31日的三个月，融资活动提供的现金净额为1800万美元，反映了BIHL的资本贡献。

截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度，我们的现金流如下：

在截至2023年12月31日的一年中，经营活动提供的现金与截至2022年12月31日的年度相比有所增加，主要是由于与索赔支付和随后的再保险回收时间相比，我们的业务运营有所增长，而索赔和随后的再保险回收发生得晚于保费的现金收取。

在截至2023年12月31日的一年中，由于我们业务运营的快速增长，用于投资活动的净现金为2.748亿美元。在截至2023年12月31日的一年中，运营资金和BIHL的出资用于购买固定期限证券，以及3.672亿美元的短期投资。在截至2023年12月31日的年度内，我们从出售固定期限证券和短期投资中获得了9630万美元的收益。用于投资活动的现金净额还包括购置财产和设备380万美元。

在截至2022年12月31日的一年中，用于投资活动的净现金为187.5美元。在截至2022年12月31日的一年中，运营资金用于购买固定期限证券，短期投资为1.983亿美元。在截至2022年12月31日的年度内，我们从出售固定期限证券中获得了1480万美元的收益。用于投资活动的现金净额还包括购买财产和设备400万美元。

截至2023年12月31日的年度，融资活动提供的现金净额约为7770万美元，反映了BIHL的资本贡献。在截至2022年12月31日的年度，用于融资活动的现金净额为100万美元，反映了对BIHL的资本分配(2500万美元)，被BIHL的2,400万美元的资本贡献所抵消。

再保险

我们购买各种形式的再保险来管理损失敞口和保护我们的资本。通过再保险，我们将某些风险转移给再保险人，作为回报，再保险人获得一部分保费(减去支付给我们的让渡佣金)。我们战略性地使用配额份额和超额损失再保险条约的组合，以保留我们承保的风险(和保费)，同时提供资产负债表保护，使其免受更大损失。

配额份额再保险条约是一种协议，根据该协议，再保险人承担公司一定比例的损失，以换取一定比例的保费。超额损失再保险协议是在下列情况下达成的协议

再保险人同意承担超过特定金额的特定事件的部分损失，以换取商定的保费。再保险需求由我们的首席承保官根据多种因素确定，包括风险偏好、市场状况、亏损历史和再保险能力。

我们通过我们的子公司BICI进行再保险，BICI对BSUI保费的100.0进行再保险。反过来，BICI根据业务范围的不同，利用不同的结构将风险敞口战略性地转移给第三方再保险公司。

虽然我们在我们的保单上提供高达1,500万美元的保险限额，但我们通常寻求在每份保单上保留不超过500万美元的风险，并寻求利用再保险来实现这一目标。在每次续期时，我们在决定我们的再保险承保范围时，会考虑各种因素，包括(I)改变我们提供的基本保险范围的计划，(Ii)亏损活动的趋势，(Iii)我们的资本和盈余水平，(Iv)我们的风险偏好的变化，以及(V)再保险承保范围的成本、条款和可用性。

目前，我们所有的业务线(网络除外)都使用配额份额再保险协议，其中25.0%的风险被割让给再保险公司。此外，我们的所有业务线(网络除外)都使用超额损失再保险条约，将超过500万美元至1500万美元的损失的65.0%割让给我们的再保险公司。网络作为一项专门的业务，被置于一个单独的配额份额结构之下，在这种结构下，我们目前将64.0%的风险让给了再保险公司。我们唯一涵盖网络业务的再保险是根据这份网络配额份额再保险协议。我们的网络业务线并不受益于我们的超额损失再保险计划，并且我们的网络业务线也没有单独的超额损失再保险计划。除了上述核心条约外，我们还可以在我们认为审慎的情况下，对特定的风险类别进行额外的再保险。例如，我们已经设置了额外的配额份额再保险保护，以解决我们的意外伤害业务中嵌入的汽车风险。我们的再保险条约目前有上限，目前的上限为标的让出保费的250%至350%，如果超过这些上限，我们将保留超过这些上限的任何损失。

我们的再保险条约通常有12个月或18个月的期限。在每个续保周期内，我们可以更改我们的承保条款或我们的再保险小组的组成。目前，赛博配额份额再保险条约一般于2025年1月1日续签，而我们的其余再保险条约于2024年5月1日续签。尽管每次续签条约时，确切的割让百分比和具体的承保条款可能会有所不同，但我们打算在到期时续签类似的条款，以保持我们所希望的净风险偏好水平。

下表汇总了该公司截至2024年3月31日的前五大再保险公司、它们的A.M.最佳财务实力评级以及占可收回再保险总额的百分比：

合同义务和承诺

我们已签订软件服务协议，根据所承保的保费金额承担购买义务。这些购买义务的固定和可确定部分约为2024年3月31日到期的140万美元，截至2024年3月31日，2025 - 2028年到期的180万美元。该义务将根据公司在相应年份承保的保费金额而增加。

我们已就纽约和芝加哥办事处签订了两份办公室租赁协议，这些协议被归类为经营租赁。这些租约分别于2024年8月和2025年5月到期。我们芝加哥的租约

办公室包含延长租期的选项。我们不能合理确定我们会行使延长这些租赁的选择权。截至2024年3月31日，贴现经营租赁负债为50万美元。

财务状况

股东权益

截至2024年3月31日，股东权益总额为2.02亿美元，而截至2023年12月31日的股东权益总额为192.1美元。截至2024年3月31日的三个月的股东权益总额与截至2023年12月31日的年度相比有所增加，主要原因是来自BIHL的资本贡献、在此期间产生的净收入、可供出售投资的未实现亏损增加、扣除税收和与基于股票的薪酬计划相关的净活动。

股息声明

在截至2024年3月31日的三个月以及截至2023年和2022年12月31日的年度内，我们没有宣布任何股息。

投资组合

我们寻求维持一个多元化的工具组合，优先考虑投资资本保全，其次是产生可预测和稳定的回报。我们的投资组合是根据基础保险负债的特点量身定做的。我们的资产配置策略专注于高质量的固定收益工具，对股权或另类投资风险没有兴趣。我们资产配置的主要特点之一是保持足够的现成资金来支付索赔和费用。因此，我们的大部分储备都投资于证券，预计在大多数情况下，这些证券的市场价值和报表价值之间将保持密切关系。因此，我们的投资组合完全由现金、现金等价物、短期投资和投资级固定收益证券组成。

我们积极管理和监控我们的投资风险，以平衡稳定增长和流动性的目标与我们遵守我们经营所在的保险监管框架以及与AMFam的资本框架协议的需要。我们的董事会定期审查和批准我们的投资政策和战略。

截至2024年3月31日，我们的大部分投资组合（6.362亿美元）由固定期限证券组成，这些证券被归类为可供出售并按公允价值列账，未实现收益（损失）在累计其他全面损失中确认。我们的投资组合中还包括890万美元的短期投资。截至2024年3月31日，我们的固定期限证券（包括现金等值）的加权平均有效期限为1.9年，平均评级为“AA”。截至2024年3月31日，我们的固定收益投资组合的账面收益率为4.5%，市场收益率为5.4%，而截至2023年12月31日，市场收益率分别为4.3%和5.2%。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们固定期限和短期投资的摊销成本和估计公允价值如下：

下表总结了截至2024年3月31日和2023年12月31日我们固定期限证券的信用质量：

截至2024年3月31日和截至2023年12月31日，我们的固定期限证券可供出售投资的摊销成本和估计公允价值按合同到期日总结如下：

预期到期日可能不同于合同到期日，因为借款人可能有权在有或没有催缴或预付罚款的情况下催缴或预付债务，贷款人可能有权将证券归还给借款人。

受限资产

我们必须在信托账户中维持资产，以支持与公司关联方AmFam签订的100.0%可转让股份协议的义务。信托持有的资产包括固定期限证券、短期投资以及受限制现金和现金等值物，作为与AmFam交易的抵押品。公司有权获得这些受限制资产赚取的利息收入，该收入计入合并利润表和全面收益（亏损）表的净投资收入。

关于市场风险的定量和定性披露

市场风险是指由于利率、股票价格、外币汇率和商品价格的变化而导致金融工具的估计公允价值发生不利变化而造成经济损失的风险。影响我们的市场风险的主要组成部分是与我们对固定期限证券的投资相关的利率风险。我们对股票价格、外币汇率风险或大宗商品风险没有重大敞口。

利率风险

利率风险是指由于利率的不利变化而造成经济损失的风险。利率的波动对我们固定期限证券的市场估值有直接影响。当市场利率上升时，我们证券的公允价值就会下降。相反，随着利率下降，我们证券的公允价值增加。利率的变化将对全面损失和股东权益产生立竿见影的影响，但通常不会对净收益产生立竿见影的影响。我们通过投资于不同到期日的证券，并以与储备期限成方向的关系管理投资组合的期限，来管理这一利率风险。

截至2024年3月31日，我们拥有固定期限证券、短期投资以及现金和现金等值物，其公允价值为6.571亿美元，截至2023年12月31日，其公允价值为5.673亿美元，且存在利率风险。下表说明了我们短期固定期限证券公允价值的敏感性

截至2024年3月31日和截至2023年12月31日的选定假设利率变化的投资以及现金和现金等值物。

利率变化将对其他综合收益和股东权益产生直接影响，但通常不会对净利润产生直接影响。实际结果可能与本披露中假设的市场利率的假设变化不同。此敏感性分析并不反映我们为减轻此类假设公允价值损失而可能采取的任何行动的结果。

信用风险

信用风险是发行人偿还债务能力发生不利变化所造成的潜在损失。作为固定期限证券的持有者，我们面临信用风险。我们的投资政策旨在主要投资于高信用质量发行人的债务工具，并通过对特定评级类别的限制、对任何一个发行人的限制以及对行业和地区的限制来管理信贷敞口的金额。我们监控我们的投资组合，以确保信用风险不超过审慎水平。我们的大部分投资组合投资于高信用质量、投资级固定期限证券。截至2024年3月31日，我们的固定期限投资组合至少有一个国家公认的评级机构的平均评级为“AAA+”，其中约有93.8%的评级为“A”或更高。我们根据对标的资产信用质量的评估购买固定期限证券，而不考虑保险。

此外，我们还面临信用风险，因为我们将部分风险让给了再保险公司。虽然我们的再保险人有义务在我们将风险让渡给他们的范围内赔偿我们，但我们最终还是要对我们的投保人承担我们已经让渡的所有风险的责任。因此，再保险合约并不限制我们支付我们所发出保单所涵盖的索偿的最终责任，而我们可能不会收取可向我们的再保险人追讨的款项。我们通过选择在我们签订协议时评级为“A”(优秀)或更好的再保险公司，并与我们的再保险经纪人一起对我们的再保险公司进行定期信用审查来解决这一信用风险。截至2024年3月31日，我们100%的再保险可收回款项要么来自再保险公司，被A.M.Best评为A级(优秀)，要么更好。

关键会计政策和估算

我们确定以下会计估计对了解我们的财务状况和经营结果至关重要：

·损失准备金和损失调整费用；

·可收回的再保险；

·金融资产和负债的公允价值计量；以及

·递延所得税。

关键会计估计是指对我们的财务状况和经营结果的描述都很重要，并且需要我们作出重大判断的估计。我们使用重要的

在应用这些关键会计估计和编制我们的精简综合财务报表时，对未来结果和发展的判断。这些判断和估计影响我们报告的资产、负债、收入和费用金额，以及我们重大或有资产和负债的披露。实际结果可能与编制简明综合财务报表时使用的估计和假设大相径庭。我们使用我们认为相关的信息定期评估我们的估计。有关我们的关键会计政策和估计的详细讨论，请参阅本招股说明书中其他部分包括的我们经审计的综合财务报表的附注2“重要会计政策”。

损失准备金和损失调整费用

亏损准备和亏损调整费用是指在资产负债表日发生和未发生的所有已报告和未报告的亏损和亏损调整费用的估计最终成本。我们不会为反映估计现值而对我们的损失准备金进行贴现。我们使用已报告索赔的个别个案估值和统计分析以及各种精算程序来估计准备金。这些估计是基于我们的历史信息、行业和同业集团信息以及我们对可变因素(如亏损严重程度、亏损频率和通胀等其他因素)未来趋势的估计。我们定期审查我们的估计，并根据经验的发展或我们了解到的新信息进行必要的调整。此外，在理赔期间，经常需要改进和调整索赔的负债估计数，无论是向上还是向下。即使在作出这些调整后，最终的负债可能会超过或少于经修订的估计数字。因此，最终的亏损结算和亏损调整费用可能与我们财务报表中包含的估计值有很大差异。

我们将我们的未偿损失准备金和损失调整费用准备金分为两类：案例准备金和IBNR准备金。

案件储备是为已向我们报告的个别索赔建立的。我们的保险人、他们的代理人或我们的经纪人会通知我们损失。根据所提供的信息，我们通过估计索赔的最终损失，包括与索赔最终和解相关的辩护费用，建立案件准备金。我们的索赔部门人员利用他们对具体索赔的了解以及内部和外部专家(包括承销商和法律顾问)的建议来估计预期的最终损失。

在独立精算公司的协助下，我们基于对几种普遍接受的精算损失预测方法的分析，估计了与IBNR相关的损失成本和损失调整费用。我们登记的IBNR代表了管理层的最佳估计。

下表汇总了我们截至2024年3月31日和2023年12月31日的未偿亏损和亏损调整费用的毛准备金和净准备金。

估计损失准备金和损失调整费用的过程需要高度的判断，并受几个变量的影响。为储备金制订季度精算建议

对于损失和损失调整费用，考虑了几种精算方法。第一步是为每个预留部分选择初始预期最终损失和ALAE比率。这是在我们精算顾问的协助下完成的。我们考虑了承保和索赔部门的意见、内部定价数据和我们的精算顾问提供的行业基准。精算方法在不同程度上利用了初始预期损失率、行业和内部索赔报告和支付模式的分析、已支付和报告的经验、行业损失经验以及市场条件、政策形式、排除和风险的变化。用于估计损失和损失调整费用准备金的精算方法是：

·已报告和/或已支付损失开发方法-根据适用于当前已报告(或已支付)损失和ALAE的历史或行业损失报告(或支出)模式来估计最终损失。报告损失是已支付损失和案例损失的总和。当没有足够的历史数据时，行业发展模式被历史发展模式所取代。

·已报告和/或已支付的Bornhuetter-Ferguson法--最终损失估计为累计已报告(或已支付)损失和估计的IBNR(或未支付)损失之和。IBNR(或未支付)损失是根据历史或行业报告(或支付)发展模式以及初始预期最终损失和ALAE比率进行估计的。

由于我们的亏损经验不太成熟，我们主要依赖于初始预期亏损和ALAE比率与已报道的Bornhuetter-Ferguson方法产生的迹象之间的权重。

我们的储备受到几个重要因素的影响，包括诉讼和监管趋势、立法活动、气候变化、社会和经济模式以及索赔通胀假设。我们的准备金估计反映了当前法律索赔和解中的通胀，并假设我们不会受到重大新法律责任理论的损失。我们的储备估计假设监管和立法环境不会有重大变化。在没有具体、重大的新法规或立法的情况下，监管或立法环境的潜在变化的影响很难量化。如果出现重大的新法规或立法，我们将尝试量化其对我们业务的影响，但不能保证我们量化此类投入的尝试将是准确或成功的。

尽管我们相信我们的准备金估计是合理的，但我们的实际损失经验可能与我们的假设不符。具体地说，我们的实际最终损失率可能与我们最初的预期损失率不同，或者我们的实际报告和支付模式可能与我们基于我们自己的数据和行业数据的预期报告和支付模式不同。因此，最终的亏损结算和相关的亏损调整费用可能与我们财务报表中包含的估计大不相同。我们定期审查我们的估计，并根据经验的发展或我们了解到的新信息进行必要的调整。这些调整包括在当前业务的结果中。

下表量化了截至2024年3月31日和2023年12月31日的潜在准备金偏离我们的附带准备金的影响。我们对三个承保部门的未偿亏损和亏损调整费用的净准备金应用了一个敏感系数。我们相信，这样的潜在变化不会对我们的流动性产生实质性影响。

_______________

(1)As 2024年3月31日，有效税率与美国企业所得税税率21%一致，该税率用于估计对股东权益的潜在影响。

_______________

(1)2023年，有效税率与美国21%的企业所得税税率一致，21%的税率用于估计对股东权益的潜在影响。

在一段时间内，估计损失与最初报告的损失之间的差异称为“发展”。如果最终结清的损失超过预留金额，或者随后的估计表明有基础对未解决的索赔增加准备金，则开发是不利的。当损失最终结算的金额低于准备金，或者随后的估计表明有基础减少未解决索赔的损失准备金时，发展是有利的。我们在估计变动期间的经营业绩中反映了对损失准备金发展有利或不利的情况。

再保险可追回款项

我们签订再保险合同，以限制我们面临潜在的巨额损失。我们的再保险主要是根据配额份额再保险条约和超额损失条约订立的。在配额份额再保险中，再保险人同意承担指定比例的让与公司因某一特定类别的业务而产生的损失，以换取相应比例的保费(不包括让渡佣金)。在超过损失再保险的情况下，再保险人同意承担分割方公司超过规定数额的全部或部分损失。在损失再保险以外，支付给再保险人的保费由双方根据他们对转让给再保险人的风险额的评估进行谈判，因为再保险人没有按比例分担割让公司的损失。

确认再保险可收回款项需要两个关键估计数，具体如下：

·第一个估计是将转让给我们的再保险公司的损失准备金的金额。这笔金额包括我们的箱子准备金和IBNR。请参阅上文“关键会计政策及估计”下的“亏损准备及亏损调整费用”及本招股说明书内的附注2“重要会计政策”以作进一步讨论。

·第二个估计是我们认为最终不会从再保险人那里收取的再保险可追回余额的金额。我们在选择再保险公司时是有选择性的，从再保险公司购买再保险，再保险公司的最好评级为“A”(优秀)或更好。由于再保险人支付索赔的能力和意愿，我们最终收取的金额可能与我们的估计不同，这可能会受到破产、合同语言或承保范围的合同纠纷和/或其他原因等因素的负面影响。此外，某一再保险人的经济状况及/或经营表现可能会恶化，这亦可能影响再保险人履行合约义务的能力和意愿。

截至2024年3月31日，我们相信我们100%的可收回款项是可收回的，因此，针对可收回款项记录的当前预期信贷损失拨备总额并不重要。

公允价值计量

公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中出售一项资产或支付转移一项负债而收到的价格。公允价值是根据公允价值等级确定的，该等级优先使用可观察到的投入，而不是使用不可观察到的投入，并要求使用

可观察到的输入(如果可用)。该公司采用公允价值层次结构，将用于计量公允价值的估值技术的投入划分为三个层次，如下：

▪1级：活跃市场的未调整报价，在计量日期可获得相同资产或负债的报价。

▪2级：除1级投入外的其他重要可观察投入，例如类似资产或负债在活跃市场的报价，相同资产或负债在非活跃市场的报价，或通过市场证实的投入直接或间接观察到的其他投入，如利率、收益率曲线、提前还款速度、违约率或损失严重程度。

▪第3级：用于计量公允价值的重要的不可观察的投入，在相关可观察的投入不可用的情况下，这些投入反映了公司对假设市场参与者在计量日将使用什么来确定资产或负债的交易价格的最佳估计。

有关公允价值披露的进一步讨论，请参阅本招股说明书所包括的综合财务报表中的附注4“公允价值计量”。

递延所得税

我们在资产负债表上将递延所得税作为资产或负债入账，以反映财务报告中资产和负债的账面价值与各自税基之间的临时差异所产生的税净影响。递延税项资产及负债以适用该等差额预期拨回的年度的现行税率计量。我们的递延税项资产主要是由于未赚取的保费准备金、投资的未实现亏损和损失准备金造成的暂时性差额。我们的递延税项负债主要来自递延保单收购成本。我们每季度都会评估与递延税项资产相关的估值拨备的必要性。当我们确定部分或全部递延税项资产更有可能无法变现时，我们会将递延税项资产减去估值拨备。在评估是否需要估值津贴时，我们需要使用重大判断。有关我们的递延税项资产和负债的进一步讨论，请参阅本招股说明书中我们的合并财务报表中的附注11“所得税”。

近期会计公告

请参阅本招股说明书中未经审计的简明综合财务报表中的附注1“重要会计政策”，以进一步讨论我们最近的会计声明。

生意场

我们是谁

我们是一家盈利且不断增长的公司，提供专业的P&C产品。我们由业内资深人士Stephen Sills创立，由一支经验丰富、备受尊敬的承保团队领导，拥有数十年的个人成功承保经验。我们专注于在我们的专业线和业务类别中提供“精湛”的解决方案，我们认为这些解决方案需要深厚的承保和索赔专业知识才能产生有吸引力的财务业绩。我们最初专注于承保意外伤害、专业责任和医疗保健风险，我们的管理团队拥有丰富的经验。在我们的承保部门，我们的投保人在规模、行业和复杂性方面各不相同，需要专门的、创新的和定制的解决方案，我们为每个账户单独承保和构建保单。因此，我们的产品主要是在E&S的基础上，我们有灵活的费率和保单形式。我们的承保团队在我们的索赔、精算和法律部门之间进行协作，确保他们了解可能影响我们业务的事态发展，并使用一致的方法进行承保。我们在内部处理索赔；我们的索赔管理团队与我们的三个承保部门保持一致，在我们关注的市场中拥有丰富的经验，并与我们的承保和精算团队密切合作，让他们了解索赔趋势，就新出现的损失经验领域提供反馈，并识别和解决关键问题，并根据需要调整损失准备金。我们通过与批发和零售市场的领先分销伙伴建立精心挑选的关系来分销我们的产品。我们为我们的员工的质量和经验感到自豪，他们致力于通过出色的服务和专业知识超越我们合作伙伴的期望。我们的协作文化跨越了我们业务的所有职能，使我们能够为所有合作伙伴提供一致、积极的体验。这种始终如一的体验，再加上我们以客户为中心的做法，创造了一家我们的分销合作伙伴希望与之合作的公司，支持我们平台的持续增长。

我们的主要目标是通过在我们的产品线和所有市场周期中产生一致的承保利润，同时谨慎地管理资本，为我们的股东创造和保持卓越的回报。我们在过去两年中实现了大幅增长，截至2022年12月31日的年度毛保费收入为3.569亿美元，截至2023年12月31日的年度毛保费收入为5.077亿美元，同比增长42.2%。在截至2023年12月31日的一年中，我们实现了95.0%的综合比率、2500万美元的净收益和18.2%的股本回报率。我们在截至2023年3月31日的三个月产生了9570万美元的毛保费，在截至2024年3月31日的三个月产生了1.384亿美元的毛保费，同比增长44.6%。截至2024年3月31日的三个月，我们的综合比率为98.1%，净收益为700万美元，股本回报率(年化)为14.3%。我们相信，我们目前的市场机遇、差异化的专业知识、关系、文化和领导团队使我们处于有利地位，能够继续盈利地增长我们的业务。

BICI在威斯康星州注册并获得许可，是一家获得认可的保险公司。BSUI是一家获得许可的商业实体生产商，在德克萨斯州注册为保险生产商和MGA，在所有50个州、华盛顿特区和波多黎各都是获得许可的机构。BSUI在加利福尼亚州、伊利诺伊州、内华达州、纽约、犹他州和弗吉尼亚州以“弓头专业保险服务”的身份开展业务。然而，我们撰写业务的能力目前在很大程度上取决于我们与AmFam的关系。通过我们与AmFam的关系，我们能够在所有50个州和华盛顿特区以许可的基础上开展业务，在所有50个州、华盛顿特区和波多黎各的非许可基础上开展业务。截至2024年3月31日，有五个州的毛保费集中在5.0%或以上：加利福尼亚州(17.0%)、佛罗里达州(12.5%)、德克萨斯州(9.5%)、纽约州(7.9%)和俄亥俄州(5.3%)。

我们于2020年9月成立了我们的业务，认识到有利的定价环境以及经纪人和投保人对复杂业务线中的工艺解决方案和优质服务不断增长和未得到满足的需求。我们建立了一个灵活、远程友好的组织，能够吸引我们在全国范围内采购的一流人才来满足这一需求，截至2024年3月31日，我们在全国拥有216名员工，他们致力于卓越的运营和一流的服务。我们得到了GPC Fund和我们的战略合作伙伴AmFam提供的资本的支持，AmFam是一家共同保险公司，截至2024年3月31日的上午最佳财务实力评级为“A”(优秀)，截至2023年12月31日的投保人盈余约为70亿美元。我们在AMFAM的票据上发起业务，通过AMFam以AMFam的名义签发的保单，并将我们发起的保险业务的100.0%再保险给我们的全资保险公司子公司BICI。我们的合作伙伴关系

AMFAM使我们能够快速但谨慎地增长，在业务和增长合理的情况下部署资本和增加员工。

我们的业务

我们目前为三个承保部门的各种业务提供专业解决方案：意外伤害、专业责任和医疗保健。下表按承保部门和产品反映了截至2024年3月31日的12个月的毛保费：

我们采取高度协作和定制化的承保方式。我们的全面集成和负责任的承保方法带来了专业的行业知识、商业敏锐性和强大的分销关系，我们认为这些都是我们为我们所关注的复杂业务线提供有利可图的承保所必需的。我们的承销团队在我们承保的业务领域都拥有深厚的承保经验和行业经验。我们的目标是以及时和一致的方式为客户提供精心设计的解决方案。我们根据具体情况承保、构建和报价，同时保持严格的风险参数，包括严格的政策限制。我们通过精算、索赔、法律和金融部门的大量投入，制定并不断评估我们的风险框架。同样，我们经常举行“圆桌会议”讨论，这是我们承保流程的关键部分，根据风险的不同，可能会在整个公司的多个层面上发生，通常涉及承保团队以外的职能，包括精算、索赔、法律和财务。圆桌会议使我们的承销商能够利用整个组织的适当专业知识；我们的协作和问责文化意味着承保决策不是孤立地做出的，使我们能够从多个角度提供一致的承保决策。

意外伤害：我们的意外伤害部门通过仅批发分销渠道在主要和额外的基础上提供量身定制的解决方案，并由一支经验丰富的承销商团队组成，他们具有全国范围内的能力，擅长处理复杂的风险。我们专门承保建筑、分销、重型制造、房地产和酒店业领域的风险，并考虑在更广泛的行业范围内承保风险。在这些行业中，我们寻求确定发挥我们优势的特定细分市场，并相信在这些细分市场中，我们可以实现盈利增长。例如，在建筑业，根据经济分析局的数据，截至2023年12月31日，美国有2.4万亿美元的行业，我们寻求参与大型、复杂和工程化的建筑项目。

专业责任：我们的专业责任部门为标准风险和非标准风险提供公认和E&S基础上的承保解决方案，并为各种实体提供保险，包括上市和私人持股的FIS以及非营利性组织。我们通过批发和零售渠道分销这项业务。总的来说，专业责任市场竞争激烈；然而，我们认为，有一些特定的次级市场，包括财务、私人D&O和E&O，具有诱人的增长和回报潜力。此外，我们有选择地在我们认为定价保持有利的中小型市场公共D&O领域进行敞口，并将网络和技术E&O视为一个重要的增长机会，我们正在开发主要能力，以瞄准我们认为与大客户相比经历较小费率压力的小客户。

医疗保健：我们的医疗保健部门专门专注于医疗保健实体，为医疗保健组织在主要和额外基础上面临的非标准风险提供量身定制的解决方案。我们通过选定的批发和零售渠道，在四个主要医疗保健部门--医院、老年护理提供者、管理性护理组织和杂项医疗机构--提供PL/GL以及管理责任。在医疗保健领域，我们已经看到几年来费率上升，最初是老年护理，然后是管理型医疗，最近是医院领域。我们认为，这些费率上升的原因是，由于定价不足、超大和解和陪审团裁决(有时被称为“社会通胀”)导致索赔的频率和严重性增加，运营商限制了他们的承保兴趣。我们的目标是通过成熟的医院买家有意义地扩展我们的医疗保健业务，我们相信我们已经为这些买家提供了差异化的承保专业知识和索赔处理能力，在随着人口结构持续增长的细分市场中拥有大型老年护理设施，在我们认为竞争有限的专业管理式医疗E&O市场，以及在我们预计有利可图的增长机会的医疗行业内的其他专业市场。

虽然我们承保的产品不直接承保人身损害，但我们提供的责任保险可能包括因人身损害而产生的责任。例如，我们可以为建筑物的建筑商提供保险，如果建筑商建造的建筑物倒塌，我们的保单可能会承保建筑商的行为或不作为导致建筑物倒塌造成的损失，其中可能包括建筑物倒塌或维修或重建费用对个人造成的有形损害的责任。然而，我们目前不提供财产保险，因此目前不提供直接物理损害的保险。我们提供少量限制，作为我们的老年护理业务的一部分，如果老年护理设施因某些事件而必须关闭，这可能包括对老年护理设施的物理损害。

下表按产品类型和分销渠道反映了截至2023年12月31日的年度毛保费：

由于我们的客户经常要求高度定制化的解决方案，在认可的市场上找不到，我们的业务主要是在E&S的基础上撰写的。这种方法使我们能够最大限度地提高我们的政策灵活性，满足投保人的独特需求，同时提供我们享有盛誉的差异化服务和执行水平。

我们看到了以可持续和盈利的方式承保一系列有吸引力的风险的机会，并寻求聘请具有技术专长的承销商来构建条款和条件，并谨慎地管理此类业务的风险。我们通过深思熟虑和谨慎的风险选择来执行这一方法，并在寻求优化结果的同时限制部署。我们的目标是利用一个随着业务和风险的不断发展而持续增长的市场。我们相信，我们的远程友好平台使我们能够在我们认为与我们的专业知识、目标和风险偏好保持一致的业务范围内灵活地扩展我们的能力。我们相信，这种方法是定位我们在每个核心能力的市场周期中实现盈利增长的关键差异化因素。

我们能够提供互惠互利的定制解决方案，这要归功于我们的承销商建立了深厚的、长期的批发和零售分销关系。我们以弓头品牌进入市场，利用我们在经纪界迅速建立的强大声誉。我们通过批发和零售经纪组织网络分销我们的产品，利用我们三个承销部门的不同渠道和关系。在Casualty，我们专注于与批发分销商合作，而在职业责任和医疗保健方面，我们与批发和零售合作伙伴相结合。我们根据业务质量和声誉以及长期目标的一致性来寻找我们的经纪人关系。我们努力保持一个核心的经纪人团队，他们认为我们是他们的“第一个电话”。我们采取深思熟虑的方法来建立我们的经纪人网络，并根据我们在市场上看到并选择追求的机会，积极评估新的和现有的经纪人关系。

我们在内部处理我们的索赔，我们认为这是一个关键的竞争优势。与我们对特定产品线的承保重点相一致，我们的索赔管理团队高度专业化，以确保他们能够将他们的专业知识应用于我们服务的每个市场。作为我们协作方法的一部分，我们的索赔团队经常参与内部以及与我们的分销合作伙伴和投保人的承保讨论。我们相信，保持对索赔处理过程的完全控制使我们能够满足严格的质量标准，并有效地管理我们的损失和LAE，最终导致更有利可图的承保。

我们拥有远程友好的运营模式，大多数员工远程工作，并辅之以有针对性的面对面协作。我们在新冠肺炎强制封锁期间成立了我们的公司，最初要求我们100%远程。我们的管理团队构建了公司的运营平台，并从一开始就发展了公司的文化，以便在混合环境中灵活运作。这种方法使我们能够在全国范围内招聘有才华的员工，而不需要考虑弓头头特定的办公地点。我们全天使用频繁的视频电话进行协作，并每周举行全公司范围的电话会议，以协调短期和长期目标。我们鼓励纽约市和芝加哥办事处附近的员工周三在办公室工作，并利用非现场会议和会议将更广泛的员工群体聚集在一起。我们相信，在吸引人才和保持我们的协作文化方面，我们的混合运营模式是一种竞争优势。与其他试图将员工带回办公室或学习在混合环境中运营的保险公司不同，我们的远程友好型运营模式是我们文化的固有组成部分，对我们的成功做出了重要贡献。

我们灵活的业务模式使我们能够在承保流程的每个阶段有效地利用技术、数据和分析。我们基于云的现代技术平台使我们能够利用我们内部创建的技术，并使用领先的第三方解决方案。我们已经为我们从事业务的行业开发了专有的承保工具BRAT，并进一步补充了定制的第三方数据。我们的技术投资侧重于数据的开发和集成，而我们的技术工具使我们能够了解每一条业务线的潜在风险，使我们能够就结构和价格向经纪人提供快速反馈。

我们相信我们承保的业务的盈利能力，因此希望在保持严格风险限制的同时尽可能保留这一溢价。我们战略性地通过按比例和超额损失再保险协议购买再保险，其目的是保护我们的资本，并将严重事件造成的收益波动降至最低。我们专注于由高质量的再保险合作伙伴组成的多元化小组。截至2024年3月31日，我们100.0%的再保险可收回款项来自财务实力评级为“A”(优秀)的再保险公司，评级为A.M.Best或更高。

我们的竞争优势

我们相信我们的竞争优势包括：

专注于具有盈利增长机会的有针对性的专业P&C细分市场。我们主要在价值833亿美元的美国商业E&S市场(截至2023年12月31日的一年)运营，自2019年以来每年增长20.9%。我们仔细选择了这个市场的特定细分市场，只进入我们可以通过利用我们重要的承保专业知识或通过收购具有可靠承保利润记录的人才来实现盈利增长的市场。我们的目标市场经历了重大的错位，在同一五年期间，我们的表现比更广泛的美国商业E&S市场的损失率平均每年高出4个百分点。我们相信，我们已经将自己定位为所在行业的领导者，并相信我们的专业、创新和定制的承保方式与我们强大的经纪人关系相结合，将为我们提供持久的竞争优势。

由经验丰富、具有专业知识的团队领导的纪律严明的承保方法。我们的承保团队由业内资深人士领导，他们都曾担任过高级保险高管，拥有超过17年的行业经验。他们带来专业的行业知识、强大的分销关系和长期的有利可图的记录，承保我们专门从事的业务。我们在审慎管理的风险限度内分别承保每项风险，以满足投保人的独特需求。我们专注于为我们的客户提供准确的定价、执行速度和跨市场周期的一致性。

完全整合和负责任的承保价值链。我们对我们的承保价值链保持严格的控制，该价值链由内部管理，并在发起、结构、数据和分析、精算、索赔和法律方面完全集成。这些职能团队不是孤立的，而是与我们的承销商密切合作，以便快速而有利可图地为我们的客户提供灵活的解决方案。我们的组织特别关注承保业绩。

基于专业知识、服务和互惠互利的深入、长期的分销关系。我们的管理团队和承销商与各自行业和类别的领先分销商建立了有意义的长期关系。我们在选择我们的分销合作伙伴时是有选择性的，并寻找那些在我们选择的线路上拥有技术专长并共同致力于提供优质服务的公司。此外，我们还寻找有能力承接分销合作伙伴业务的重要部分的情况。我们为我们的经纪人提供对提交的及时回应和反馈，并在整个组织内调动资源，以完成正确的交易。因此，我们一直从我们的经纪网络获得高质量的业务。我们相信，我们现有的经纪人关系以及我们维持这些关系的方法是我们长期增长和成功的关键组成部分。

高度协作和以执行为导向的文化，这种文化跨越所有职能，朝着承保盈利的共同目标努力。在整个公司，我们在所有级别和运营职能上进行合作。我们经常举行圆桌讨论会，由我们团队的主要成员提供见解和观点，使我们能够快速和全面地评估新出现的机会，同时建立共同的卓越文化。我们利用技术和我们的扁平化组织结构来调动我们在整个组织中的资源，以便迅速抓住机会。

灵活高效的平台，混合运营模式和现代技术。我们使用最新的可用技术在远程友好的基础上构建了我们的操作平台。我们相信，我们目前的混合运营模式为我们提供了显著的竞争优势，可以吸引和留住全国各地最优秀的行业人才到我们的组织，并在当地部署他们，以满足我们客户的独特需求。我们基于云的现代技术系统使我们能够高效地运行日常运营并无缝集成新工具。我们有目的地在内部开发我们的定价和分析工具，并从战略上利用我们认为效率更高的第三方技术合作伙伴关系。我们没有影响许多竞争对手的典型遗留系统问题。

强劲的资产负债表，投资组合保守，没有2020年之前事故年份的储备。我们相信，强大的资产负债表是我们能够在实现强劲财务业绩的同时发展业务的关键优势。我们维持保守的投资组合，集中在流动性和高评级的固定收益证券上。我们于2020年底进入市场，当时保险费率在多年费率不足后开始上涨。从那时起，我们继续经历有利的定价环境，而我们的许多竞争对手正在应对潜在的不利发展。我们建立了一个强大的保留流程，并定期与独立顾问协商审查我们的估计，以对照行业经验。

经验丰富、富有创业精神的领导团队。我们已经组建了一支由来自P&C行业的领导者组成的团队，我们认为这是一流的团队。我们的团队由经验丰富的高管组成，他们曾在领先保险公司的承保、索赔、精算、技术、法律和运营方面担任过领导职务。我们由我们的创始人兼首席执行官Stephen Sills领导，他在专业P&C行业拥有超过40年的创办和领导企业的经验。在加入弓头公司之前，斯蒂芬创立了两家上市的专业保险公司：达尔文保险公司和执行风险保险公司。作为这些机构的创始人和首席执行官，史蒂芬负责实现了IPO和对大公司销售之间的年化股价增值，分别为38.8%和44.1%，而同期S标准普尔500指数的年化回报率分别为0.5%和22.1%。我们的首席承销官David·纽曼拥有超过40年的经验，包括在达尔文担任首席承销官，在那里他与斯蒂芬·希尔斯密切合作，并在收购达尔文后担任联合世界北美和全球市场部的首席承销官。我们的领导团队，包括史蒂芬、David和我们三位承销主管中的每一位，在各自的专业领域平均拥有30多年的经验。此外，我们的董事会包括经验丰富的行业从业者，他们从之前在保险和金融服务公司的工作中获得了数十年的宝贵经验。

我们的战略

我们相信，我们的业务方法将使我们能够实现我们的目标，既增长我们的业务，又为我们的股东创造诱人的回报。我们的策略包括：

吸引和留住整个企业中最优秀的人才。作为一个组织，我们的长期成功有赖于雇佣和留住合适的人来帮助我们盈利地发展业务。我们寻求在全国范围内招聘具有丰富行业经验和技术专长的优秀专业人员，以帮助推动承保业绩和运营效率。我们相信，我们的混合运营模式以及创业、协作、执行驱动和客户至上的文化使我们成为行业内最优秀人才的首选公司。

有利可图地发展我们现有的业务。我们专注于在可持续增长现有业务的同时创造承保利润。在2023年，也就是我们运营的第三个全年，我们产生了63.0%的亏损率和95.0%的合并比率，同时实现了毛保费同比增长42.2%。我们的业务线高度专业化，需要深厚的行业知识和强大的执行能力。因此，我们相信，通过及早发现市场错位并迅速执行这些机会，我们能够创造承保盈利能力。随着对专业保险解决方案的需求持续上升，我们预计将继续利用更广阔的市场机会，扩大我们的市场份额，以产生强劲的承保业绩。

机会性和战略性地向新产品和市场扩张。我们根据我们在专业P&C市场的既定能力，积极评估新的资本配置业务线。我们相信，我们可以利用我们在意外伤害、专业责任和医疗保健方面的分销关系和专业知识，扩展到共享类似承保框架的相邻行业和类别。我们还相信，在小微商业线路领域存在一个有吸引力的机会，我们可以利用我们现有的专业知识和分销关系，创造新的和有利可图的增长机会。我们不断监测更广泛的市场，以评估我们认为更广泛的能力与我们对有吸引力的潜在市场状况和需求的看法之间存在匹配的有机扩张的机会。

我们专注于为我们的股东创造长期价值，包括通过扩展到新产品和市场。作为这一努力的一部分，我们预计将在2024年第二季度推出一个新的E&S部门，专注于小规模、利基、难以定位的风险。我们将这一部门称为“美发专业”，这是一种精简的、低触觉的“流量”承保业务，是对我们今天提供的“手工”解决方案部门的补充。我们将在100%不被允许的基础上承保这项业务，我们最初的产品将是承包商的一般责任。我们预计将有较高的提交数量相对于我们将绑定的政策，并正在开发一个技术支持的流程与低接触处理。我们相信，我们将能够快速而准确地承保、报价和捆绑保单，使我们能够向我们的批发经纪合作伙伴提供快速而准确的反馈。与我们现有的业务类似，我们将保持完全的承销权，并在内部管理所有索赔。我们相信，在这一细分市场中，承保有利可图的业务是一个有吸引力的机会，我们相信我们的承保专业知识和专门构建的技术平台将使我们能够快速增长并产生强劲的承保盈利能力。

在整个市场周期中保持我们的承保优先文化。我们努力在所有市场周期中提供一致和强劲的承保业绩。我们采取有条不紊的方法来建立我们的业务线和分销网络。我们不追逐定价趋势；我们的目标是在微观层面识别领先指标，形成我们自己的风险观点，并在机会出现时迅速执行。我们将只追求与我们的专业知识和预期承保利润相一致的业务线。我们开发了工具和资源，以实现快速准确的决策，并监控我们的承保框架与底线业绩之间的一致性。我们相信，我们对承保卓越的持续关注将使我们能够在所有市场周期中实现有利可图的增长。

利用专业知识、技术、数据和分析来推动承保业绩。随着我们建立了我们的平台，我们已经在技术上进行了大量投资，并将继续这样做，以支持我们的增长和运营效率。我们利用我们的孩子在我们的承保流程中提高效率、准确性和速度。BRAT允许承销商简化承销工作流程，并根据我们自己的亏损经验和更广泛的行业层面的发展情况对风险的一致看法做出定价决定。我们继续在我们的内部系统中引入和集成新的工具，使我们的承销商能够更有效地处理报价，并与其他职能无缝协调地执行日常任务。作为一个组织，我们的目标是建立一个技术堆栈，将我们的承销商从高绩效中解放出来

重复的、统一的任务，使他们能够运用判断力、创造力和批判性思维来形成可以快速执行的解决方案。我们专注于开发技术、数据和分析以提高效率，这是我们“承保优先”战略的核心。

为我们的股东提供诱人的资本回报。我们打算通过承销专业知识和纪律严明的风险管理，在保守的投资策略、遗留的免费准备金和谨慎的资本部署方法的支持下，为我们的股东提供有吸引力的承保业绩、整体盈利能力和回报。我们的目标是利用我们强大的资产负债表，在整个市场周期中谨慎而有利可图地配置资本。我们相信，目前的市场状况提供了一个有吸引力的增长机会，我们的承保优先方式将使我们能够在长期内产生有利可图和可持续的承保业绩。

行业

P&C公司根据保单提供保险，以换取客户支付的保费。保险单是保险公司与被保险人之间的一种合同，根据该合同，保险公司同意赔偿合同承保的被保险人或第三方索赔人遭受的损失。一般来说，财产保险提供财产直接有形损害(例如火灾、盗窃和天气造成的损害)的保障，而意外伤害保险则提供专业、医疗保健和其他因过失或疏忽造成损害的法律责任而产生的责任。在P&C内，保险可提供给个人(“个人保险公司”)或企业(“商业保险公司”)。根据S全球会计师事务所的数据，在截至2023年12月31日的一年中，美国保税品与控制行业产生了约4,654亿美元的商业直接保费(DPW)。在截至2023年12月31日的一年中，我们100.0的DPW是用商业术语编写的。

在商业范围内，我们经营的是专业的P&C市场。尽管目前还没有专业市场的标准定义，但标准普尔评级服务公司表示，以下业务或风险敞口概况就是这一领域的例证：高风险或非标准保险、利基市场细分市场、量身定做的承保以及认可和E&S系列。许多专业保险公司根据市场状况和监管要求，同时提供认许产品和安永S产品。准入产品费率和保单形式高度规范，覆盖范围趋于标准化，而E&S产品和保单费率和形式自由，可高度定制化。E&S保险通常只有在确定无法在准入市场获得的情况下才会投保。由于E&S保险市场通常需要专业知识，因此与准入市场的标准保单相比，E&S保单的价格往往更高，承保范围也更窄。除了价格，保险公司在E&S市场上的竞争还集中在其他基于价值的考虑上，如可用性、服务和专业知识。根据S全球公司的数据，2023年，美国P&C行业产生了约833亿美元的商业E&S DPW，亏损率为51.0%，约占美国商业P&C市场的17.9%。我们承保业务的基础上既有认可的，也有E&S的。

这取决于我们针对的特定产品和细分市场。截至2023年12月31日止年度，我们79.2%的毛保费来自安永S产品。

P&C公司面临的定价周期在“软”和“硬”市况之间交替。软市场的特点是承保能力稳定或过剩，导致费率或保费持平或下降，而硬市场通常是由承保能力不足推动的，承保能力较难覆盖，导致费率和保费上升。P&C市场周期往往与灾难性事件相关，包括自然和人为事件，以及宏观经济的发展，这些事件通过已发生或预期的损失影响承保能力。我们认为，在过去几年中，消耗性损失活动加剧、自然灾害事件日益频繁以及社会通胀导致了更广泛的专业商业市场中的严重定价混乱，保险公司一直在撤出保险能力并提高费率，导致P&C业务持续流入E&S市场。根据S全球公司的数据，从2019年到2023年，美国商业电子与S市场的净资产复合年增长率为20.9%，而同期美国整体商业资产与控制净资产的复合年增长率为8.0%。

商业专业保险产品的分布通常不同于标准商业线路或个人线路。鉴于许多专业风险的独特性和所需的特定专业知识，专业商业产品往往具有多层分销渠道。例如，寻求承保的商业企业可以联系零售经纪人，但考虑到该企业的独特情况和风险，可能需要其他专业分销商找到保险承保人来承保风险。这些其他分销商可以是批发商或MGA。在截至2023年12月31日的年度内，我们67.0%的毛保费由批发合作伙伴分销，其余部分通过零售经纪分销。无论采用何种分配方式，我们都努力保持对整个承保过程的严格控制。

保险单的分类通常是根据保险人可能在保单所涵盖的风险中暴露的时间长短来进行的。财产损失通常是短尾的，这意味着它们通常在基础损失事件发生后相对较短的一段时间内进行评估和支付，而意外伤害损失通常是较长的尾部，这意味着在损失发生和保险公司赔偿损失之间可能存在重大延迟。保险产品也被归类为“索赔保单”或“基于事故的保单”。索赔保单只在保单期间提出索赔时才承保责任，而基于事故的保单则承保在保单期限内发生事件时的责任，无论索赔何时提交给保险人。从保留的角度来看，索赔保单是有利的，因为它们的索赔报告有限

滞后。在截至2023年12月31日的一年中，我们100.0%的毛保费是针对意外伤害业务，而45.3%是基于索赔。

在专业P&C领域，我们目前专注于意外伤害、专业责任和医疗保健系列，这些产品在过去几年中，特别是自2020年初以来，出现了显著的价格错位。多年来，意外伤害市场经历了费率硬化，风险格局日益复杂，因为面对持续的经济不确定性和社会通胀，运营商继续调整定价方法和可用的限额。在专业责任市场，我们看到更多的能力进入该领域，特别是在管理责任和D&O方面。由于自2020年至2021年IPO和特殊目的收购公司活动达到顶峰以来，金融市场内的交易量普遍下降，公共D&O定价疲软。随着D&O市场似乎纠正了供需错配，定价下降的步伐已经放缓，运营商似乎继续根据各自的风险偏好有选择地写作。医疗保健涵盖与E&O和医疗保健提供者的不当行为相关的风险；与急救市场类似，自2020年初以来，医疗保健市场显示出有意义的费率硬化和医疗服务需求的激增。随着医疗保健领域损失的严重性和频率的增加，承保能力有所下降，因为几家运营商已经退出市场，为新进入者提供了机会。

承销

我们有承保至上的文化。我们专注于在我们编写的业务类别中提供精心设计的解决方案。我们的承保方式是高度协作和个性化的。我们广泛的承保专业知识和精心培育的经纪人关系使我们能够向分销合作伙伴提供一致的反馈和快速的反应，这就是我们赢得业务的方式。截至2024年3月31日，我们的三个承销部门有82家承销商。我们在全国范围内聘用我们认为是同类中最优秀的人才，他们在承销业务中创造承销利润的记录得到了证实。我们为通过推荐驱动的招聘方法建立强大的承保文化而感到自豪，许多新员工以前曾与我们的现有员工合作过。我们的许多承保人以前在高质量的保险公司担任过承保领导职位。我们的首席承销官David·纽曼拥有超过40年的经验，包括在达尔文担任首席承销官，在那里他与斯蒂芬·希尔斯密切合作，并在联合世界北美和全球事业部收购达尔文后担任首席承销官。我们三个承保部门的负责人总共拥有超过85年的承保经验，并在主要保险公司担任过领导职务。

我们最初专注于承保意外伤害、专业责任和医疗保健风险。我们的承保团队知识渊博、经验丰富，并与我们的主要分销合作伙伴建立了良好的关系。这些特点对于我们在目标市场的成功运营至关重要，因为我们承保的许多风险都需要定制的解决方案和个人风险承保。我们拥有协作和执行的文化，拥有精简的组织结构，专注于灵活性，并及时向经纪人提供关于价格和结构的反馈。

我们有正式的承保规则，但也利用承销商的专业知识和我们平台的能力，在整个组织内制定一致的定价和风险方法。所有承销商对他们所承担的风险都有正式的权威。我们为我们的承销商提供必要的工具，让他们评估和定价他们所从事的复杂风险；然而，我们的承销商并不孤立地承保风险。

圆桌会议也是我们承保过程的关键部分。根据风险的不同，圆桌会议可能会在整个组织的多个层面上举行，通常涉及我们承保团队以外的职能，包括精算、索赔、法律和财务。这种方法不仅优化了我们承销商面临的机会的决策质量，而且还为我们的交易对手带来了更一致的产品。我们的协作和责任文化减少了单独做出的承保决定的数量。我们相信，这种方法使我们能够实现卓越的风险选择和定价，并与我们的分销合作伙伴建立互利关系，在整个市场周期中产生可持续的同类最佳承保业绩。

我们在选择捆绑的政策上具有高度的选择性。如果我们确定我们无法以提交的价格或条款提供有利可图的保险，我们会迅速向我们的分销合作伙伴提供适当的反馈。这种响应性是我们认为自己经常被认为是经纪人的第一个电话的原因之一。

对于我们确实接受的业务，我们根据具体情况承保每个风险，仔细制定足以承受潜在风险的价格和条款，并具有严格的参数和严格的政策限制。我们经常定制我们的保单，我们的保险人使用我们的法律部门起草所有修改保险范围的保单表格和任何背书。我们主要在E&S市场承保非承保业务，并利用费率和形式的灵活性来确保我们提供的风险和承保范围符合市场的独特需求，同时始终专注于承保盈利能力。

索赔

我们的首席理赔官Chris Butler在大型商业和专业保险理赔部门拥有20多年的经验，他领导着我们的理赔团队，该团队的结构与我们的三个承保部门保持一致。我们的每个索赔处理专家-大多数人都有律师事务所的经验，每个人都在传统P&C和各种专业保险公司和/或律师事务所拥有丰富的索赔处理经验-支持并专注于他们拥有专业知识的特定业务范围。我们的索赔管理团队在我们关注的市场中拥有丰富的经验，并与我们的承保、精算和法律部门深度整合，确保对所有索赔事项采取一致的方法。

我们在内部处理索赔，专注于高接触的客户服务和对索赔解决流程的有效管理。我们的目标是高效和公平地解决索赔，我们认为这是一个关键的竞争优势。提交的索赔至少由两名或两名以上的索赔部门成员审查，该部门与我们的承保和精算团队密切合作，随时向他们通报索赔趋势，就新出现的损失经验领域提供反馈，并确定和解决关键问题，并适当调整准备金。

我们的索赔系统生成关于未决索赔的实时信息，并定期报告高级领导和索赔团队使用的详细索赔指标。我们相信，我们丰富的行业经验、灵活的文化和技术辅助的索赔流程使我们能够为客户达成公平和适当的索赔解决方案。

我们的方法是迅速调查索赔并考虑每一项损失的所有方面，在整个索赔过程中为我们的客户提供高质量的索赔处理和参与，迅速建立索赔准备金，并根据需要利用专家、法律和其他外部资源，以在我们的业务中实现公平的结果。我们不使用任何第三方管理员来处理索赔。我们相信，保持对索赔处理过程的完全控制使我们能够满足我们严格的质量标准，并有效地管理我们的损失和LAE，最终使我们能够赢得业务并推动承保盈利。

市场营销与分销

我们能够提供互惠互利的定制解决方案，以满足我们批发和零售分销合作伙伴的需求。我们以弓头品牌进入市场，利用我们在经纪界迅速建立的强大声誉。我们通过全国批发和零售经纪办公室网络分销我们的产品。我们在我们的三个承保部门利用了一系列分销方法。在Casualty，我们只与批发分销商合作，而在职业责任和医疗保健方面，我们与批发和零售分销合作伙伴相结合。我们根据业务质量和声誉以及长期目标的一致性来寻找我们的分销关系。我们努力维持一个核心的经纪人团队，他们将把我们视为他们的第一个来电。

我们采取深思熟虑的方法来建立我们的经纪人网络，并根据我们在市场上看到并选择追求的机会，积极评估新的和现有的经纪人关系。我们的许多分销合作伙伴拥有多个办事处，我们对每个办事处进行独立评估。经纪商必须证明有能力和意愿始终如一地提供我们想要撰写的高质量业务。我们利用我们在经纪界的良好声誉，瞄准合适的分销合作伙伴。

到目前为止，我们的经纪人/代理关系建立在我们的承销商和在业内一些最大的经纪公司工作的个人经纪人之间的长期关系之上。这些关系是由我们的领导层管理的，包括我们的创始人兼首席执行官斯蒂芬·希尔斯、我们的分销主管帕特里夏·菲茨杰拉德和我们的承销商。我们定期与我们的经纪人和代理人举行会议，以便我们能够更好地了解他们及其客户的需求，以及他们是否符合我们的风险偏好。这些会议可以在行业会议上进行，也可以通过面对面的预定会议或视频会议进行。随着我们的发展，建立新的产品并开始评估新的经纪/代理关系，我们正在实施一份正式的问卷，以更好地评估代理/经纪的财务稳定性及其承保范围(例如，E&O保险的限制和保真保险的限制)。

我们希望通过与1)与较大经纪公司有关联但在不同市场(无论是产品还是地域)运营的新个人建立新的经纪关系来实现增长，以及2)新经纪公司看看我们是否有可能满足这些个人经纪或经纪公司需求的产品。在评估是否与我们不一定有长期关系的新经纪公司建立关系时，我们将评估该经纪公司的业务组合，看看它是否符合我们现有的胃口以及该经纪公司的财务稳定性和声誉。

我们相信，由于我们的管理团队和承销商的质量、知识和专业知识，我们与我们的分销合作伙伴有着牢固的关系。我们相信，我们的承销商与他们的分销合作伙伴都有“追随者”，这一追随者创造了符合我们承销胃口的诱人数量，我们的承销商可以为其提供精心设计的解决方案。我们致力于通过卓越的服务、产品和专业知识超越合作伙伴的期望。

根据业务范围的不同，我们在我们的三个承保部门采用了不同的分销网络。在截至2023年12月31日的年度内，67.0%的毛保费通过我们的批发渠道分销，33.0%的毛保费通过我们的零售渠道分销。

批发经纪：我们通过批发经纪营销和分销我们的所有意外伤害保险产品和部分专业责任和医疗保健产品。批发经纪人从广泛的零售代理网络中产生业务，这些零售代理没有资源-或者没有能力生产-足够大的专业业务量，无法与专业保险公司预约。此外，一些专业保险公司将不会指定零售代理。我们深思熟虑地与领先的批发机构合作，这些机构能够持续地在我们的目标行业和类别中产生足够的业务量。我们相信，我们的批发合作伙伴都是各自领域的知名专家，每个人都提供了我们认为是高质量的提交材料供我们评估。我们与该行业许多领先的批发商进行业务往来。此外，通过我们的一个批发经纪关系，我们有一个项目，我们向成员拥有住宅和商业房地产的房地产风险购买集团提供超额意外伤害保护伞集团保单。根据我们的承保指导方针，本计划的计划管理员仅有有限的权力通过零售代理向风险购买组成员报价、装订和签发保险证书。

零售代理和经纪人：我们主要通过零售代理和经纪人分销我们的专业责任和医疗保健产品。零售渠道对于这些产品来说很重要，因为零售分销商控制着这些领域的大部分保费，特别是对于较大的客户。我们寻求与专业零售经纪商合作，这些经纪商有能力开展与我们的手工承保方法相一致的业务类型。零售代理商和经纪人还必须证明有能力提供我们所寻求的业务的质量和数量。我们认为，通过零售渠道开展的业务的保留率高于通过批发经纪人开展的业务，部分原因是经纪人与保单持有人关系的强度。

运营模式和技术平台

运营模式

我们拥有远程友好的运营模式，员工通常远程工作，并辅之以有针对性的面对面协作。我们在新冠肺炎强制封锁期间成立了我们的公司，最初

要求我们100%远离现场。在国家全职工作任务中创建一家数字优先的专业保险公司，强化了在自动化流程和人类体验之间找到正确平衡的重要性。我们的管理团队搭建了公司的运营平台，并从一开始就发展了公司的文化，以便在偏远的环境中灵活运作。这种方法使我们能够在全国范围内招聘有才华的员工，而不需要考虑弓头头特定的办公地点。我们全天使用频繁的视频电话进行协作，并每周举行全公司范围的电话会议，以协调短期和长期目标。我们鼓励纽约市和芝加哥办事处附近的员工周三在办公室工作，并利用非现场会议和会议将更广泛的员工群体聚集在一起。我们关注员工的工作效率，而不是跟踪办公室出勤率或工作时间。

我们相信，在吸引人才和保持我们的合作文化方面，我们独特的运营模式是一种竞争优势。与其他试图将员工带回办公室或刚刚学习在混合模式下运营的保险公司不同，我们的远程友好型运营模式是并一直是我们文化的固有组成部分，我们相信这直接有助于我们的成功。我们相信，我们的员工重视我们的运营模式为他们提供的灵活性，并感谢知道我们没有试图改变这种模式或要求全职返回办公室。与许多需要在2020年内学习“新常态”的公司不同，在偏远环境中以团队为基础的文化启动我们的业务，鼓励我们的员工定期沟通，并建立虚拟的工作习惯，这些习惯现在已经深深植根于我们的日常实践中。我们相信，我们的组织在远程友好的环境中蓬勃发展，我们的员工在远程环境中协作工作的能力在我们的行业中是独一无二的。

技术平台

我们的技术团队由21名员工组成，由首席信息官Bob Spina领导，他在技术和数据初创公司拥有超过35年的经验。我们在承保过程的每个阶段都有效地利用技术、数据和分析。我们基于云的现代技术承保平台使我们能够利用内部创建的解决方案和第三方解决方案。我们已经为我们从事业务的每一行开发了专有的承保工具BRAT，并进一步补充了定制的第三方数据。我们的技术投资专注于数据的开发、集成和分析，而我们的技术工具使我们能够了解每一项业务的潜在风险，使我们能够就结构和价格向经纪商提供快速反馈。我们的技术平台是从我们管理层在领先保险公司的丰富经验中学习到的最佳实践的直接结果。我们有一个新的技术平台，我们不会受到其他保险公司面临的遗留系统和做法的负担。我们将技术投资重点放在提高我们的能力上，而不是维护或更换过时的系统。

我们的孩子是在我们的承保过程中跨部门使用的综合工具，以评估每个风险。我们的主要业务负责人利用各自的业务团队来评估提交文件，并随着时间的推移构建了特定于业务的能力线，从而形成了定制的承保流程，捕获了与每次提交文件相关的损失暴露和驱动因素。我们的三大业务线中的每一条都有自己独特的一群孩子。每个Brat都将每次提交的数据存储在我们的核心操作系统中，无论我们最终是否写入帐户。专业责任品牌数据由直接集成到其算法中的第三方供应商数据补充。这种有效的数据管理能力使我们能够建立一个包含公共和私人数据的大型数据存储库，尽管我们的运营历史很短。

对于我们的核心操作平台，包括我们的保单管理、账单和索赔系统，我们从一家领先的第三方供应商那里获得了云托管和云架构应用程序的许可，该应用程序是为我们的业务定制的。这一交钥匙应用程序使我们能够将来自不同第三方供应商的其他应用程序直接集成到我们的核心信息技术平台中，从而能够根据业务线、帐户规模和潜在风险等定制功能。我们利用内部索赔系统为新的业务线快速推出索赔功能，使我们能够保持较低的成本，直到业务线达到临界值并准备转移到第三方供应商应用程序。

再保险

我们购买各种形式的再保险来管理损失敞口和保护我们的资本。通过再保险，我们将某些风险转移给再保险人，作为回报，再保险人获得一部分保费(减去支付给我们的让渡佣金)。我们战略性地使用配额份额和超额损失再保险条约的组合，以保留我们承保的风险(和保费)，同时提供资产负债表保护，使其免受更大损失。

配额份额再保险条约是一种协议，根据该协议，再保险人承担公司一定比例的损失，以换取一定比例的保费。超额损失再保险协议是再保险人同意承担超过特定数额的特定事件的部分损失，以换取商定的保费的协议。再保险需求由我们的首席承保官根据多种因素确定，包括风险偏好、市场状况、亏损历史和再保险能力。

我们通过我们的子公司BICI进行再保险，BICI对BSUI保费的100.0进行再保险。反过来，BICI根据业务范围的不同，利用不同的结构将风险敞口战略性地转移给第三方再保险公司。

虽然我们在我们的保单上提供高达1,500万美元的保险限额，但我们通常寻求在每份保单上保留不超过500万美元的风险，并寻求利用再保险来实现这一目标。在每次续期时，我们在决定我们的再保险承保范围时，会考虑各种因素，包括(I)改变我们提供的基本保险范围的计划，(Ii)亏损活动的趋势，(Iii)我们的资本和盈余水平，(Iv)我们的风险偏好的变化，以及(V)再保险承保范围的成本、条款和可用性。

目前，我们所有的业务线(网络除外)都使用配额份额再保险协议，其中25.0%的风险被割让给再保险公司。此外，我们的所有业务线(网络除外)都使用超额损失再保险条约，将超过500万美元至1500万美元的损失的60.1%让给我们的再保险公司。网络作为一项专门的业务，被置于一个单独的配额份额结构之下，在这种结构下，我们目前将64%的风险让给了再保险公司。我们唯一涵盖网络业务的再保险是根据这份网络配额份额再保险协议。我们的网络业务线并不受益于我们的超额损失再保险计划，并且我们的网络业务线也没有单独的超额损失再保险计划。除了上述核心条约外，我们还可以在我们认为审慎的情况下，对特定的风险类别进行额外的再保险。例如，我们已经设置了额外的配额份额再保险保护，以解决我们的意外伤害业务中嵌入的汽车风险。我们的再保险条约目前有上限，目前的上限为标的让出保费的250%至350%，如果超过这些上限，我们将保留超过这些上限的任何损失。

我们的再保险条约通常有12个月或18个月的期限。在每个续保周期内，我们可以更改我们的承保条款或我们的再保险小组的组成。目前，赛博配额份额再保险条约一般于2025年1月1日续签，而我们的其余再保险条约将于2025年5月1日续签。尽管每次续签条约时，确切的割让百分比和具体的承保条款可能会有所不同，但我们打算在到期时续签类似的条款，以保持我们所希望的净风险偏好水平。

所有再保险都涉及信用风险，因为我们有直接义务赔偿投保人在保单限额内发生的损失。因此，在选择我们的再保险公司时，潜在再保险公司的财务实力是最重要的考虑因素。我们所有的再保险业务都放在再保险公司手中，这些再保险公司的A.M.最佳评级为“A”(优秀)或更好。截至2024年3月31日，我们从未有过无法收回的再保险拨备。

截至2024年3月31日，我们对未偿还损失有1.624亿美元的再保险可追回金额，对已支付损失有80万美元的可收回金额。下表汇总了截至2024年3月31日我们最大的五家再保险公司、它们的A.M.最佳财务实力评级以及占我们再保险可收回总额的百分比：

投资

投资收益是我们商业模式的重要组成部分。我们收取的大部分保费都是以准备金的形式持有的，直到索赔得到支付。我们保守地投资这些准备金，以补充我们在收取保费和可能支付索赔之间的承保收入。如果承保亏损发生在任何一年，在资本受到影响之前，投资收益可以用来弥补承保亏损。

我们寻求维持固定收益工具的多元化投资组合，优先考虑保本，其次是创造可预测的投资收入。我们通常会尝试将投资组合的存续期与保险负债的存续期相匹配。我们的资产配置策略专注于高质量的固定收益工具，截至2024年3月31日没有股权或另类投资敞口。我们资产配置的主要特点之一是保持足够的现成资金来支付索赔和费用。因此，我们的大部分储备都投资于证券，预计在大多数情况下，这些证券的市场价值和报表价值之间将保持密切关系。因此，我们的投资组合完全由现金、现金等价物和投资级固定收益证券组成。

我们积极管理和监控我们的投资风险，以平衡资本保值和创收的目标与我们遵守我们经营所在的保险监管框架以及与AMFam的资本框架协议的需要。我们的董事会定期审查和批准我们的投资政策和战略，并在出现新的投资机会时考虑投资活动、基准表现和新的投资机会。该投资组合由第三方投资管理公司NeAM管理。NeAM是伯克希尔哈撒韦公司的全资子公司。NeAM是根据1940年《投资顾问法案》在证券交易委员会注册的投资顾问。我们认为，在不过度限制的情况下做出投资决定是最好的。因此，我们的投资经理有充分的自由裁量权在我们的投资政策和适用的指导方针范围内进行投资决策。

截至2024年3月31日，我们的固定收益投资组合的加权平均有效期限约为1.9年，平均信用评级为AA。当借款人有权催缴或预付债务时，某些证券的实际到期日可能会有所不同，无论有没有罚款。

我们投资组合中的证券被归类为“可供出售”，并按公允价值列账，这些证券的未实现收益和亏损作为累计其他综合收益(亏损)的单独组成部分报告税后净额。公允价值是指在公开市场交易的报价市场价格。对于那些有未实现亏损的证券，我们打算持有到到期或未实现收益点。

储量

我们为已发生和报告的特定索赔保留损失和损失调整准备金，为已发生但尚未报告的损失保留IBNR准备金。我们最终为债权支付的金额可能高于或低于我们在资产负债表上持有的准备金。总有一种风险，即已公布的准备金可能被证明是不足或多余的。我们通过反映案例储备更新中的任何新信息来监控案例储备和IBNR

IBNR的精算分析。通过对费用趋势的分析和对历史发展的回顾，预期通货膨胀隐含地反映在准备金过程中。我们不会对亏损准备金和亏损调整费用进行折现，以反映估计现值。

当向我们报告索赔时，会根据业务类别将其分配给特定的索赔处理人员。索赔处理人根据当时可获得的信息分配一个初始索赔评级，表明他们对潜在损失风险的看法。索赔评级在索赔的整个生命周期内定期进行审查和更新。然后建立案件准备金，以表明在评估承保范围和损害以及进行的任何其他调查(如适用)后，我们面临的最终损失和损失调整的估计金额。这一估计是根据索赔处理人对特定类型索赔的性质和价值的经验和知识作出的。根据与每项索赔有关的后续事态发展，定期调整个别案件的准备金，或增加或减少。

我们根据行业惯例建立IBNR准备金，以准备(I)尚未报告的已发生索赔的未来损失和损失调整付款的估计金额，以及(Ii)已报告索赔的潜在发展。IBNR准备金是根据普遍接受的精算准备金技术进行估计的，该技术考虑了我们的亏损经验和定价充分性指标，以及其他保险公司承保的可比业务的基准历史和预计亏损经验。

定期监测和更新准备金，以反映已支付或报告的索赔和案件准备金的任何变化。用标准精算方法估算IBNR的结果与持有的IBNR进行了比较。与高级管理层成员一起，每季度审查指示和预订的IBNR估计。此外，我们的损失准备金在每个第三季度末和年末由一家独立的精算咨询公司审查，该公司也根据NAIC的要求提供年终精算意见的书面声明，为我们提供支持。

独立精算咨询公司的工作对准备金充足性行使和监测的参数进行了讨论，并为其提供了信息。这些参数包括报告发展模式和初始预期损失率，用于估计IBNR的损失发展、Bornhuetter-Ferguson已发生和预期损失率技术。鉴于我们的历史较短，预留参数是基于独立精算咨询公司可获得并由其分析的行业数据和基准，并在适当时进行调整以反映我们的索赔和承保实践，并辅之以我们的定价模型数据。随着时间的推移，我们预计将越来越依赖基于我们自己的损失数据和索赔实践的参数。

为业务线建立了单独的参数集。保留队列用于将数据与类似的预期报告和支出模式组合在一起。对IBNR的估计是根据业务范围计算的，然后进行合并，以提供公司的整体情况。估计数既按再保险总额计算，又按再保险净额计算。

随着索赔走向最终和解、驳回或关闭，CASE和IBNR的准备金可能会随着时间的推移而增加或减少。历史年度准备金的变化可能会通过不利的发展(增加)或准备金释放(减少)影响收益。储量估计包含固有的不确定性，实际结果可能与最初的估计有很大差异。

下表列出了每年根据美国公认会计原则计算的损失准备金的发展情况：

竞争

专业P&C行业竞争激烈。我们与国内和国际保险公司、MGA和项目管理人员竞争，其中一些人拥有比我们更多的财务、营销和管理资源和经验。我们还可能在未来与新的市场进入者竞争。竞争基于许多因素，包括保险公司的感知市场实力、定价和其他条款和条件、所提供的服务、索赔支付的速度、承保和索赔团队成员的经验和声誉以及独立评级机构(如A.M.Best)分配的评级。我们的竞争范围很广，某些竞争对手可能只针对我们的一个或两个承保部门。我们的一些著名竞争对手包括美国国际集团、Arch Capital Group Ltd.、AXA S.A.、Axis Capital Holdings Ltd.、Berkshire Hathaway Corporation、C.V.Starr&Co.、丘博保险、辛辛那提金融公司、CNA Financial Corporation、Liberty Mutual Insurance Company、Nationwide Mutual Insurance Company、Doctors Company、Travelers Companies，Inc.和W.R.Berkley Corporation。在确定上市公司是我们的一些竞争对手时，我们考虑了一些因素，例如这些公司的保单数量和/或保费金额，以及这些公司在该领域的声誉。因此，被列为我们竞争对手的公司可能是我们的一些承保部门的竞争对手，但不是其他部门的竞争对手。

人力资本

截至2024年3月31日，我们拥有216名员工。我们的员工不受任何集体谈判协议的约束，我们也不知道目前有任何执行此类协议的努力。

我们的员工是我们最宝贵的资产。我们欢迎并鼓励员工在背景、知识、生活经历和能力方面的差异，我们认为这些差异在我们的文化、声誉和成就中发挥着重要作用。我们的招聘工作重点是招聘高素质、有才华的人，无论他们在全国各地的任何地方。我们的员工目前在超过25个州工作和居住。我们相信，我们的人才至上招聘方法，无论地理位置如何，都是一种竞争优势，使我们能够在为员工提供高质量生活的同时，建立具有成本效益的团队。

在过去三年，我们的平均自愿流失率约为3.8%。我们认为，这种强劲的员工留任在一定程度上要归功于我们灵活、远程友好、以结果为导向的协作文化。我们争取我们的工作环境是非政治性的，拥有一个扁平的组织结构，促进对任何重要问题的公开沟通、反馈和讨论。我们的政策是与某些关键管理人员签订竞业禁止和/或竞业禁止协议，以最大限度地减少关键员工离职对我们业务造成的干扰。

我们提供并维持旨在支持员工福祉的具有竞争力的福利方案，包括但不限于医疗、牙科和视力保险；401(K)计划；带薪休假；探亲假；学费报销；以及员工援助计划。我们的薪酬结构是为了使员工激励与我们组织的长期成功、愿景和方向保持一致。我们还强调员工的培训和发展，以帮助他们最大限度地实现个人和职业成长，并为他们提供深造和职业发展的机会。

设施

虽然我们的业务基本上是远程运营的，但我们在纽约、纽约和伊利诺伊州芝加哥租用了办公室。

我们没有任何不动产。我们相信，我们现有的设施足以满足我们目前的需求。

法律诉讼

在经营保险业务的正常过程中，我们要接受例行的法律程序。我们目前并未涉及任何可合理预期会对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响的法律程序。

监管

保险监管

我们的保险业务在其开展业务的每个美国司法管辖区都受到监管和监督。国家保险法律法规一般旨在保护投保人、消费者和索赔人的利益，而不是保护股东或其他投资者的利益。国家监管的性质和程度因司法管辖区而异，国家保险监管机构通常拥有广泛的行政权力，涉及以下事项：设定资本和盈余要求、向保险公司、保险生产商和理算师发放许可证、审查和批准产品形式和费率、制定准备金充足率标准、规定法定会计方法和法定财务报告的形式和内容、规范与关联公司的某些交易以及规定投资的类型和金额。

发牌

我们的运营子公司BSUI和BUSI，以及某些指定的员工，必须获得其运营所在州的保险监管机构的许可，才能担任保险生产者或理算员(如果适用)。在大多数情况下，这种保险监管机构在发放、拒绝、吊销、暂停和续签许可证方面拥有相对广泛的自由裁量权。

BICI是一家在威斯康星州获得许可并注册的保险公司，主要由威斯康星州保监局监管。BICI根据特定的产品和细分市场，在承认和不承认的基础上，对特殊财产和意外伤害保险产品进行再保险。承保产品的费率和形式受到严格监管，而未承保的保险在保单费率和保单形式方面受到的监管要少得多。目前，BICI承担由BSUI代表某些AmFam保险公司子公司承保的保费的100.0%，这笔保费主要是在非承认的基础上承保的。

BICI可能获得在其他司法管辖区进行保险交易的许可，以便直接承保某些业务，这将使BICI在这些司法管辖区受到监管，包括监管保单费率和表格的审查和批准的法规和法规。

《保险控股公司条例》

我们受威斯康星州保险控股公司法律的约束，该法律要求BICI向威斯康星州保监局登记，并提供可能对BICI的运营、管理或财务状况产生重大影响的控股公司系统内公司的运营信息。这些法规还规定，控股公司系统成员之间的所有交易必须是公平合理的，如果是重大的或特定类型的交易，此类交易需要事先通知并获得威斯康星州保监局的批准或不批准。

控制的变化

任何人在获得对美国国内保险公司的控制权之前，必须事先获得保险公司所在州保险专员的书面批准，或者收购人必须申请豁免A表的备案和批准要求或不控制的确定(每个申请都是“豁免请求”)，或者向该州的保险部门提交关联和/或控制权的免责声明(“免责声明”)并获得批准。由于BICI的注册地在威斯康星州，威斯康星州的保险法律和法规将适用于任何拟议的收购BICI的控制权。根据适用的威斯康星州保险法律和法规，任何人不得获得国内保险公司的控制权，除非在就拟议中的收购举行公开听证会后获得州保险专员的书面批准。这种批准将取决于国家保险专员对一系列因素的考虑，其中包括拟议收购方的财务实力、收购方董事会和高管的诚信和管理、收购方对国内保险公司未来经营的计划，以及完成控制权收购可能产生的任何反竞争结果。

威斯康星州法律规定，如果任何人直接或间接拥有、控制、持有投票权或持有代表威斯康星州国内保险公司10%或

更多的国内保险公司的有投票权的证券。这一法定的控制权推定可能会被反驳，因为它表明控制权实际上并不存在。然而，威斯康星州保险局可能会发现，当一个人拥有或控制国内保险公司的有投票权证券的比例低于10%时，就会存在“控制权”。

与控制权变更有关的威斯康星州保险法和法规将适用于直接和间接收购威斯康星州注册的保险公司10%或更多的有表决权股票(如果有其他控制权标志，则可能获得少于10%的有表决权股票)。因此，收购我们10%或更多的普通股将被视为对BICI控制权的间接变化，并将触发威斯康星州保险法和法规下适用的控制权申报要求的变化，而无需提交豁免请求或免责声明，并得到威斯康星州保监局的接受。这些要求可能会阻碍潜在的收购提议，并可能延迟、阻止或阻止对我们的控制权的变更，包括通过我们的一些或所有股东可能认为合适的交易。

对派发股息的限制

我们几乎所有的业务都是通过我们全资拥有的保险和服务公司子公司进行的。因此，我们向股东支付股息和履行债务偿还义务的能力在很大程度上取决于BICI和我们其他运营公司的股息和其他分配。BICI支付股息的能力受到其所在国保险法律和法规的限制，只能从未分配的盈余中支付。根据威斯康星州的保险法，如果保险公司在派发股息后对投保人的盈余相对于其未偿债务来说是合理的，足以满足其财务需要，并且不超过保险人的未分配盈余，则保险公司可以支付普通股息。然而，在没有威斯康星州保险公司批准或不批准的情况下，任何保险公司都不能支付非常股息。根据威斯康星州法律，非常股息的定义是：其公平市场价值连同在过去12个月内支付的其他股息，超过(I)保险人截至上一年12月31日对投保人的盈余的10.0%，或(Ii)(A)保险人在股息日期前一个历年的净收益减去该历年的已实现资本利得，或(B)保险人在股息日期前三个历年的净收入的总和，其中较大者。减去这两个日历年的已实现资本收益和在前三个日历年的头两个日历年内支付的股息。截至2023年12月31日，BICI在没有监管部门批准的情况下可以支付的最高股息金额为290万美元。

国家保险监管机构要求保险公司保持特定的法定资本和盈余水平。根据威斯康星州保监局针对公司的规定和命令，BICI必须遵守某些盈余和基于风险的资本要求，该规定和命令于2020年12月18日生效，与威斯康星州保监局颁发BICI授权证书有关。根据威斯康星州保监处的规定及秩序，BICI须(I)有相等于(A)3,000,000美元或(B)医疗事故保险(该业务作为我们医疗保健分部的一部分)的毛保费的50.0%与(Y)所有其他承保险种的毛保费的20.0%之和的强制性盈余，(Ii)维持超过威斯康星州法律所规定的保障盈余标准的盈余，及(Iii)维持总调整资本与授权控制水平风险资本的比率不少于400.0%。在(I)BICI的控制权变更需要提交表格A或(Ii)威斯康星州保监处规定及命令生效日期五周年时，BICI可向威斯康星州保监处提交书面请求，要求威斯康星州保监处考虑是否应继续或修改威斯康星州保监处规定及命令的条款。应书面要求，威斯康星州保监处将启动一项调查，以评估BICI的业务是否保持了足够的资本，从而不再需要威斯康星州保监局规定和命令提供的保证，或者是否应该修改威斯康星州保监局规定和命令的任何条款或条件。调查预计将在120个日历日内结束。保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止将法定盈余减少到不足的水平，而且不能保证允许将根据任何适用公式计算的最高金额派息。对我公司子公司红利支付有管辖权的国家保险监管机构，未来可能会采用法定条款，或施加比现行更具限制性的额外限制。

投资监管

BICI受威斯康星州法律的约束，该法律要求我们的投资组合多样化，并对投资的种类、质量和集中度做出限制。不遵守这些法律法规将导致不合格投资被视为未确认资产，以衡量法定盈余，在某些情况下，将要求我们出售这些投资。

国家立法和管理活动

保险监管框架不时受到更严格的审查，包括对雇员的许可，一些州立法机构考虑或颁布了立法措施，改变并在许多情况下增加了国家监管保险公司的权力。除了这类立法举措外，保险监管机构和由州保险监管机构组成的标准制定协会NAIC还不断参与重新审查现有法律和法规及其对保险公司的适用情况的进程。NAIC还制定了法定的会计和报告标准，并起草了保险法律和法规范本，供各州采用。

作为其偿付能力现代化努力的一部分，NAIC通过了已在威斯康星州颁布的风险管理和自身风险与偿付能力评估范本法案(“ORSA范本法案”)。ORSA范本法案要求保险公司评估其及其集团的风险管理以及当前和未来偿付能力状况的充分性。根据ORSA标准法案，保险公司必须根据NAIC的ORSA指导手册，每年进行一次不少于一次的内部风险管理审查(但也要在保险公司或其保险集团的风险状况发生重大变化的任何时候)，并根据其当前和未来的业务计划编写一份评估保险公司风险管理和资本充分性的保密摘要报告(下称“ORSA报告”)。ORSA的报告提交给公司的主要州监管机构，并可供控股公司系统内的其他住所监管机构使用。

此外，为了促进其偿付能力现代化的努力，NAIC通过了威斯康星州颁布的公司治理年度披露范本法案和示范法规，要求保险公司向其牵头的州和/或国内监管机构提供关于其公司治理做法的年度披露。

此外，2020年12月，NAIC采用了集团资本计算工具(“GCC”)，为美国监管机构提供了一种方法，以聚合集团中每个实体的可用资本和最低资本，该方法适用于所有集团，无论其结构如何。关于GCC案，全国保险监督管理委员会还对威斯康星州颁布的《保险控股公司制度监管范本法案》进行了修改，要求除某些豁免外，受控股公司登记要求约束的每一家保险人的最终控制人必须向其牵头州提交GCC年度报告。GCC对保险控股公司系统集团内的所有实体使用RBC聚合方法，包括非美国实体。

此外，为了应对保险业日益增长的网络攻击威胁，某些司法管辖区已开始考虑新的网络安全措施，包括采用网络安全法规，其中将要求保险公司建立和维护网络安全计划，并实施和维护网络安全政策和程序。2017年10月24日，NAIC通过了其保险数据安全示范法，旨在成为各州颁布的示范立法，以规范保险公司、保险代理人和其他根据州保险法注册的持牌实体的网络安全和数据保护做法。

联邦法规

尽管联邦政府通常没有直接监管保险业务，但除了某些市场领域，如洪水、核风险和恐怖主义风险的保险外，联邦政府的举措往往会以各种方式影响保险业。根据多德-弗兰克法案，美国联邦政府对保险业的监管得到了扩大，其中包括建立了联邦保险办公室(FIO)。FIO履行与保险有关的各种职能，包括向

这最终可能导致美国对保险公司和再保险公司的监管发生变化，尽管FIO对保险公司或其他保险行业参与者没有明确的监管权力。

多德-弗兰克法案还纳入了于2011年7月21日生效的2010年不承认和再保险改革法案(“NRRA”)，并就各州如何监管盈余额度保险和对其征税建立了国家统一标准。特别是，NRRA赋予投保人所在州的监管机构独家权力，对盈余额度保险交易进行监管和征税。2023年8月，NAIC通过了对其未被承认的保险范本法案的修订，旨在实施因NRRA而对盈余额度保险监管的变化。

此外，多项联邦法律影响并适用于保险业，包括各种隐私法以及美国财政部外国资产管制办公室(OFAC)实施的经济和贸易制裁。OFAC维持并执行对某些外国国家和组织的经济制裁，并禁止美国人与某些个人或实体进行某些交易。OFAC已经对违反其经济制裁计划的个人，包括保险和再保险公司实施了民事处罚。

再保险的贷方

州保险法允许作为让渡保险人的美国保险公司对让渡的再保险获得财务报表信用，只要假定的再保险人满足州政府对再保险法的信用。一般而言，如果假定的再保险人在割让保险人所在的州获得许可或“认可”，或持有某些类型的合格抵押品，则允许对再保险进行信贷。

FIO和美国贸易代表办公室根据《多德-弗兰克法案》行使其权力，与欧盟签订了一项“担保协议”，并与联合王国签订了一项类似的“担保协议”，该协议确立了再保险、保险集团监管和保密的抵押品要求标准。2019年，NAIC通过了再保险信用示范法修正案，以实施承保协议中的再保险抵押品条款，取消了在受有效承保协议管辖的司法管辖区注册的合格再保险人的再保险抵押品要求。修订后的再保险信用示范法已被包括威斯康星州在内的美国所有州采用，它还将覆盖协议中的零再保险抵押品条款扩展到已被批准为“注册再保险人”或“对等司法管辖区再保险人”的合格再保险人，以及注册在NAIC认可的美国司法管辖区或未与美国签订覆盖协议但被NAIC指定为“对等司法管辖区”的非美国司法管辖区的合格再保险人。NAIC列出的对等司法管辖区包括百慕大、日本和瑞士。

定期的金融和市场行为考试

威斯康星州保监局是BICI总部所在的州保险监管机构，有权每三至五年对BICI的事务进行现场访问和审查，包括其财务状况、与关联公司的关系和交易以及与投保人的交易，并可随时进行特殊或有针对性的检查，以解决特定的关切或问题。我们未来开展业务的其他州的保险监管机构也可能进行审查。这些检查的结果可能会引起监管命令，要求采取补救、强制或其他纠正行动。保险监管机构拥有广泛的行政权力，可以限制或吊销经营业务的许可证，并对被发现违反适用法律法规的保险公司和保险代理人和经纪人征收罚款和罚款。

贸易惯例

保险公司、保险代理人和经纪人经营保险业务的方式由州法规管理，以努力禁止构成不公平竞争方法或不公平或欺骗性行为或做法的做法。被禁止的做法包括但不限于传播虚假信息或广告、不公平歧视、回扣和虚假陈述。我们制定商业行为政策并提供培训，以使我们的员工-生产者意识到这些禁令，并要求他们按照这些法规进行活动。

不公平索赔做法

一般来说，州法律禁止保险公司、理赔公司和个人理赔师公然从事不公平的理赔行为，或以表明一般商业惯例的频率从事不公平的理赔行为。不公平的索赔做法包括但不限于：歪曲有关事实或保险单条款；不承认与根据保险单提出的索赔有关的函件并不及时采取合理行动；以及试图以低于合理的人认为此人有权获得的金额来解决索赔。我们制定商业行为政策并提供培训，以使我们的员工-生产者意识到这些禁令，并要求他们按照这些法规进行活动。

季度和年度财务报告

我们的保险公司子公司被要求使用SAP而不是美国GAAP向州保险监管机构提交季度和年度财务报告。为了与确保投保人保护的意图保持一致，SAP强调偿付能力方面的考虑。关于我们的保险公司子公司在SAP和美国公认会计原则之间的重大差异的摘要，请参阅本招股说明书中包括的我们的经审计的综合财务报表的附注16“保险-法定信息”。

基于风险的资本

基于风险的资本法旨在评估保险公司支持其整体业务运营所需的最低资本额，并确保其财务受损的预期可接受地较低。国家保险监管机构使用加拿大皇家银行设定资本金要求，考虑到保险公司承担的风险的规模和程度，并考虑到包括资产风险、信用风险、承保风险和利率风险在内的各种风险因素。随着保险公司的调整资本总额与盈余之比相对于其基于风险的资本减少，加拿大皇家银行法规定了更高水平的监管干预，最终由所在地保险部门在所谓的强制控制水平上对保险公司的运营进行强制控制。

威斯康星州在很大程度上采用了NAIC颁布的关于RBC的示范立法，并要求在威斯康星州注册的保险公司提交年度报告，以确认已达到保险公司支持其整体业务运营所需的最低RBC金额。在威斯康星州注册的保险公司如果低于计算出的门槛，可能会受到不同程度的监管行动，包括威斯康星州保监局的监管、恢复或清算。此外，根据威斯康星州保监处的规定和命令，BICI必须保持总调整资本与授权控制水平风险资本的比率不低于400.0%。未能将我们的基于风险的资本维持在所需的水平，可能会对BICI维持开展业务所需的监管权威的能力产生不利影响。见“风险因素-我们受到广泛的监管，这可能会对我们实现业务目标的能力产生不利影响。此外，如果我们不遵守这些规定，我们可能会受到惩罚，包括罚款、停职、吊销执照、责令停止和停止经营以及刑事起诉，这可能会对我们的财务状况和经营业绩造成不利影响。

虹膜比率

NAIC IRIS是一系列分析工具的一部分，旨在为州保险监管机构提供一种综合方法，以筛选和分析在各自州运营的保险公司的财务状况。IRIS旨在协助州保险监管机构将资源投向最需要监管关注的保险公司。IRIS由两个阶段组成：统计和分析。在统计阶段，NAIC数据库根据从保险公司的年度法定报表中获得的财务信息生成关键的财务比率结果。分析阶段是对年度报表、财务比率和其他自动偿付能力工具的审查。分析阶段的主要目标是确定似乎需要立即监管的公司。超出IRIS正常比率范围的比率结果不被视为不合格结果；相反，不寻常的值被视为监管早期监测系统的一部分。此外，在某些年份，财务状况良好的公司有几个比率的结果超出通常水平，这可能并不罕见。

范围。一家保险公司可能会因为本身并不重要的特定交易而超出一个或多个比率的正常范围。

在截至2023年12月31日的一年中，BICI在三个类别的结果超出了正常范围。我们相信，我们的这些比率的结果归因于我们在运营最初几年的持续增长。管理层预计，这些IRIS比率结果不会导致监管行动。

管理

行政人员及董事

下表列出了为我们的高管、董事和董事被提名人提供的信息。

_______________

*截至2024年5月13日。

行政人员

斯蒂芬·希尔斯。自2020年9月以来，斯蒂芬·希尔斯一直担任我们的首席执行官总裁和董事会成员。自2020年10月以来，希尔斯先生还一直担任普通合伙人的管理委员会成员。希尔斯于2020年9月创立了弓头公司。在创立弓头之前，希尔斯于2019年至2020年9月退休。2013年至2019年，希尔斯先生担任CapSpecialty and Professional Risk Management Services，Inc.的董事长兼首席执行官。2003年，希尔斯先生创立了达尔文公司，并于2003年至2008年担任达尔文公司董事长、总裁兼首席执行官。在创立达尔文之前，希尔斯先生于1987年创立了执行风险公司，在那里他担任首席承销官，后来担任首席执行官，直到1999年该公司被出售给Chubb Corporation(“Chubb”)，之后他一直担任Chubb公司的执行副总裁总裁直到2001年。希尔斯先生目前在可信资源保险商的董事会任职，该公司是佛罗里达州互惠财产和意外伤害保险公司可信资源保险商交易所的事实律师。希尔斯之前是康涅狄格州儿童医疗中心的董事会成员。希尔斯先生还曾担任专业责任承销协会(“PLUS”)的总裁，并被授予其创办人奖。该奖项表彰对PLUS做出重大贡献的成员。希尔斯先生获得了田纳西大学经济学学士学位。

布拉德·马尔凯。布拉德·马尔凯自2022年9月以来一直担任我们的首席财务官兼财务主管。在加入弓头公司之前，马尔凯先生于2021年10月至2022年9月期间担任伯克利精选公司的首席财务官。伯克利精选公司是伯克利公司(纽约证券交易所代码：WRB)的一个部门。2015年5月至2019年4月，穆尔卡希先生担任JLT Specialty USA(“JLT”)总监。在JLT被达信公司(纽约证券交易所股票代码：MMC)收购后，马尔凯先生担任达信财务总监高级副总裁至2021年9月。在加入JLT之前，马尔凯先生从2002年开始在怡安公司(纽约证券交易所代码：AON)担任各种财务职务。马尔凯先生拥有南伊利诺伊大学工商管理和金融学士学位，是伊利诺伊州的注册公共会计师。

David·纽曼。David·纽曼自2024年1月起担任首席承销官。从2020年10月到2023年12月，纽曼先生担任我们的主承销商。纽曼于2016年6月至2020年10月退休。2008年至2016年6月，纽曼在联合世界担任过多个职位，包括全球市场部的首席承销官。在联合世界于2008年收购达尔文之前，纽曼曾在2003年至2008年担任达尔文的首席承销官。在2003年前，纽曼先生花了

在伦敦劳合社市场内经营的辛迪加承销业务20年。纽曼先生在牛津大学克赖斯特彻奇获得地理学硕士学位。

非雇员董事

托马斯·贝克。预计托马斯·贝克将在此次发行完成后不久加入我们的董事会。自2008年7月以来，贝克先生一直在宾夕法尼亚大学担任威廉·莫尔·梅西教授，在凯里法学院和沃顿商学院教授与保险业务、法律和监管相关的课程和进行研究。贝克于2012年与人共同创立了健康数据分析公司Picwell，Inc.，并于2013年1月至2014年1月担任该公司首席执行官，并于2014年6月至2018年6月担任董事首席执行官。此外，贝克先生自1994年以来一直经营汤姆·贝克咨询公司，这是一家活跃的保险咨询公司，自2000年以来一直担任美国法律研究所重述法律责任保险的记者。贝克先生拥有哈佛大学的社会学学士学位和哈佛大学法学院的法学博士学位。

马修·博廷。Matthew B.Botein自2024年5月以来一直担任我们的董事会主席。Botein先生从2020年10月至2024年3月一直担任普通合伙人的管理委员会成员。Botein是私人投资公司Gallatin Point的联合创始人，自2017年以来一直担任Gallatin Point的管理合伙人。在创立Gallatin Point之前，Botein先生于2009年至2017年担任贝莱德另类投资者(“BAI”)另类投资联席主管兼首席投资官，并于2017年至2020年担任BAI的顾问。在加入BAI之前，Botein先生曾在波士顿的私人投资合伙企业Highfield资本管理公司担任董事经理和管理委员会成员。他还曾担任黑石集团和Lazard Frères&Co.LLC私募股权部门的成员。Botein先生目前担任以下公司的董事会成员：詹姆斯·里弗集团控股有限公司(纳斯达克代码：JRVR)、塔山风险管理公司、可信资源保险商、可信资源保险商交易所的事实律师、佛罗里达州相互财产和意外伤害保险公司、保险超市公司、福图纳控股有限公司和东北银行(纳斯达克代码：NBN)。Botein先生曾在PennyMac Financial Services(纽约证券交易所代码：PFSI)、Aspen Insurance Holdings(纽约证券交易所代码：AHL)、CoreLogic Inc.(纽约证券交易所代码：CLGX)、First American Corporation(纽约证券交易所代码：FAF)、PennyMac Mortgage Investment Trust(纽约证券交易所代码：PMT)的董事会任职。Botein先生还在贝丝·伊斯雷尔·莱希(前身为CareGroup/CJP)和波士顿医疗中心的管理委员会任职。Botein先生获得了哈佛大学的学士学位(以优异成绩)和哈佛商学院的工商管理硕士学位(以优异成绩)，并在哈佛商学院获得了贝克和勒布奖学金。

安吉拉·布罗克·凯尔。安吉拉·布罗克-凯尔自2024年5月以来一直担任我们的董事会成员。布罗克-凯尔女士自2020年12月以来一直担任普通合伙人的管理委员会成员。布罗克-凯尔自2019年2月以来一直担任Hunt Companies Inc.的董事会成员，并自2016年以来担任古根海姆基金董事会的受托人。布罗克-凯尔女士此前曾担任无限财产和意外伤害公司的董事会成员和审计委员会主席。布罗克-凯尔女士拥有加州州立大学东湾分校的金融和市场营销学士学位，以及加州大学洛杉矶分校的法学博士和工商管理硕士学位。

扎克·科恩。扎克·科恩自2024年5月以来一直担任我们的董事会成员。自2020年10月以来，科恩一直担任普通合伙人的管理委员会成员。科恩是董事的董事总经理，也是加拉廷点资本投资委员会的成员，自2017年12月以来一直在该公司工作。在加入Galatin Point之前，Cohen先生于2014年5月至2017年12月在XL集团的另类资本团队担任总裁副总裁。科恩先生自2019年11月以来一直担任菲尼克斯控股有限公司(TLV：PHE)及其附属公司菲尼克斯保险有限公司的董事会成员，自2023年6月以来一直担任维多保险交易所的董事会成员，自2024年1月以来一直担任佛罗里达州互惠财产和意外伤害保险公司可信资源保险公司的代理律师。科恩先生拥有布兰迪斯大学的哲学学士学位(以优异成绩毕业)和宾夕法尼亚大学法学院的法学博士学位。

法比安·弗雷斯特。法比安·弗雷德雷斯特自2024年5月以来一直担任我们的董事会成员。Fdriest先生在2020年10月至2024年3月期间担任普通合伙人的管理委员会成员。Fdriest先生自2017年起担任美国家庭保险相互控股公司董事会成员

到2023年11月14日。弗雷斯特先生于2022年1月从美国家庭保险公司总裁的职位上退休。在退休前，Fdriest先生自2013年起在AmFam担任各种职务，包括于2016年至2022年1月担任美国家庭保险直销公司的总裁，并于2014年至2015年担任美国家庭保险直销公司的首席运营官。Fdriest先生还在2001年至2022年1月期间担任Homesite Group Inc.的首席执行官。弗雷德雷斯特先生目前担任可信资源保险商的董事会主席，可信资源保险商交易所的事实律师，佛罗里达州的一家互惠财产和意外保险公司。弗雷德雷斯特先生拥有哈佛大学经济学学士学位和哈佛商学院工商管理硕士学位。

David·弗伊。David·福伊先生自2024年5月以来一直担任我们的董事会成员。-福伊先生自2022年9月以来一直担任普通合伙人的经理董事会成员。自2021年10月以来，福伊一直担任贝恩资本保险公司的高级顾问。2017年5月至2021年10月，福伊先生担任保险业独立顾问。在此之前，福伊先生于2003年3月至2017年5月期间担任白山保险集团执行副总裁总裁兼首席财务官。福伊先生还担任联邦人寿保险公司和Enhance Health董事会的董事成员。福伊先生拥有罗切斯特理工学院的应用统计学学士学位，是精算师协会的会员。

David·霍尔曼。David·霍尔曼自2024年5月以来一直担任我们的董事会成员。霍尔曼先生自2020年10月以来一直担任普通合伙人的管理委员会成员。霍尔曼从AFMIC退休，从2024年4月3日起生效。从2021年10月到2023年12月，霍尔曼先生担任AFMIC的首席行政官和企业秘书。2014年1月至2021年10月，霍尔曼先生担任AFMIC首席战略官兼公司秘书。2011年11月至2014年1月，霍尔曼先生担任AFMIC首席法务官。霍尔曼先生拥有圣奥拉夫学院的经济学和政治学学士学位，以及哈姆林大学的法学博士学位。

杰克·斯坦。杰克·斯坦自2024年5月以来一直担任我们的董事会成员。自2022年8月以来，斯坦先生一直担任普通合伙人管理委员会的成员。斯坦目前在私人投资公司加拉廷点担任副总裁，他于2020年2月加入该公司。在Galatin Point工作之前，Stein先生于2017年6月至2020年1月在Jefferies LLC的投资银行部担任分析师。自2024年1月以来，斯坦先生一直在董事会任职，并担任可信资源保险商投资委员会的成员，可信资源保险商交易所是佛罗里达州一家相互财产和意外伤害保险公司的事实律师。自2024年2月以来，斯坦一直在凤凰控股有限公司的控股股东Belenus Lux S.à.r.l.的董事会任职。斯坦先生获得了宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位，主修金融和管理。

特洛伊·范·碧克。自2024年5月以来，Troy Van Beek一直担任我们的董事会成员。Van Beek先生自2024年3月以来一直担任普通合伙人的管理委员会成员。Van Beek先生自2022年1月以来一直担任AFMIC的首席财务官兼财务主管。2021年7月至2021年12月，范壁担任Homesite Insurance Inc.的总裁。2020年3月至2021年12月，Van Beek还担任Homesite Insurance Inc.和American Family Direct的首席财务官。范壁先生曾在2015年3月至2020年3月期间担任AMFAM的财务副总裁总裁。Van Beek先生拥有威斯康星大学麦迪逊分校会计学学士和硕士学位。

家庭关系

我们的任何董事或高管之间都没有家族关系。

董事会组成和董事选举

我们修订和重述的章程将规定，组成我们整个董事会的董事人数将不时由董事会确定。本次发行完成后，我们的董事会将由10名董事组成。

在本次发行完成之前，我们将修改我们的公司注册证书和公司章程，将我们的董事会分为三类，董事人数大致相同，每个董事任职三名-

任期一年，每届股东年会选举一届。机密董事会的规定将受到七年的日落限制。见“股本说明-我们公司注册证书和附则的反收购效果以及特拉华州法律的某些条款-分类董事会”。我们的董事和董事提名将分为三个类别，如下：

·第一类董事将是斯蒂芬·希尔斯、托马斯·贝克、马修·博廷和特洛伊·范·毕克，他们的任期将在我们2025年的年度股东大会上到期；

·第二类董事将是扎克·科恩、David·福伊和David·霍尔曼，他们的任期将在我们2026年年度股东大会上届满；以及

·第三类董事将是安吉拉·布罗克-凯尔、法比安·弗雷德雷斯特和杰克·斯坦，他们的任期将在我们2027年的年度股东大会上到期。

我们预计，因董事人数增加而增加的任何董事职位将在这三个类别中分配，以便每个类别将尽可能由三分之一的董事组成。我们的董事会分成三个级别，交错三年任期，可能会推迟或阻止我们管理层的更迭或控制权的变更。

正如在“某些关系和关联方交易-董事会提名协议”和“某些关系和关联方交易-投资者事项协议”中讨论的那样，GPC基金和AFMIC将有各自的权利(但不是义务)在重组交易完成后提名我们的某些董事。

受控公司状态

就纽约证券交易所的公司治理规则而言，我们预计本次发行完成后将成为一家“受控公司”。根据这些规则，受控公司是指董事选举的投票权超过50.0%由个人、集团或另一家公司持有的公司。本次发行完成后，BIHL将拥有我们50.0%以上的投票权。因此，我们预计有资格并打算依赖于纽约证券交易所的公司治理要求的某些豁免。具体地说，作为一家“受控公司”，我们不需要有(I)多数独立董事，(Ii)完全由独立董事组成的提名和公司治理委员会，以及(Iii)完全由独立董事组成的薪酬委员会，该委员会具有书面章程，说明委员会的目的和责任，或(Iv)提名、治理和薪酬委员会的年度业绩评估。因此，受所有这些公司治理要求约束的公司的股东可能得不到同样的保护。如果我们不再是一家“受控公司”，我们的股票继续在纽约证券交易所上市，我们将被要求在适用的过渡期内遵守这些规定。见“风险因素--我们将成为纽约证券交易所规则所指的”受控公司“，因此，我们将有资格获得并依赖于某些公司治理要求的豁免。你将不会得到与受此类要求约束的公司的股东相同的保护。

董事独立自主

我们已经使用纽约证券交易所的独立性标准审查了此次发行完成后将担任董事的人员的独立性。基于这一审查，我们确定托马斯·贝克、安吉拉·布罗克-凯尔和David·福伊在纽交所上市标准意义上是独立的。

董事会各委员会

本次发行完成后，我们董事会的常务委员会将由一个审计委员会和一个薪酬、提名和公司治理委员会组成。我们的董事会还可以不时成立它认为必要或合适的任何其他委员会。

审计委员会

本次发行完成后，我们的审计委员会将由将担任审计委员会主席的David·福伊、托马斯·贝克和安吉拉·布罗克-凯尔组成，根据公司治理标准和交易所法案第10A-3条的独立性要求，他们都有资格担任独立董事。本公司董事会认定，David·福伊有资格担任S-K条例第407(D)(5)项中界定的“审计委员会财务专家”。审计委员会协助我们的董事会履行其监督职责，内容涉及：

·会计、财务报告和披露程序；

·管理层建立的披露和内部控制制度是否充分和健全；

·我们财务报表的质量和完整性以及对我们财务报表的年度独立审计；

·我们的独立注册会计师事务所的资格和独立性；

·我们的内部审计职能和独立注册会计师事务所的业绩；

·我们遵守与上述有关的法律和法规要求；

·遵守我们的《行为守则》；

·总体风险管理概况；以及

·批准关联方交易。

我们的董事会将通过审计委员会的书面章程，该章程将在本次发行完成后在我们的网站上提供。

薪酬、提名和公司治理委员会

本次发行完成后，我们预计将有一个薪酬、提名和公司治理委员会，由扎克·科恩、Matthew Botein和Troy Van Beek担任薪酬、提名和公司治理委员会主席。由于我们将是一家符合纽约证券交易所上市要求的受控公司，我们选择利用受控公司豁免的要求，否则我们的薪酬、提名和公司治理委员会必须完全由独立董事组成。

薪酬、提名和公司治理委员会的目的是：

·就董事会及其委员会的适当组成向董事会提供建议；

·确定有资格成为我们董事会成员的个人；

·向我们的董事会推荐董事会提名的人，以供在任何股东会议上选举为董事；

·向我们的董事会推荐我们的董事会成员加入我们董事会的各个委员会；

·制定并向我们的董事会推荐一套公司治理准则，并协助我们的董事会遵守这些准则；

·监督对董事会、董事会委员会和管理层的评估；

·监督环境、社会和公司治理战略和倡议；

·制定、维持和管理薪酬和福利政策，旨在吸引、激励和留住具备必要技能和能力的人员，为我们的长期成功做出贡献；

·制定薪酬方案以及高管、董事和关键人员的薪酬；

·监督我们的激励性薪酬和基于股权的薪酬计划；

·执行干事、董事和关键人员的继任计划；

·保持和管理我们遵守纽约证券交易所、美国证券交易委员会和其他适用法律颁布的薪酬规则、条例和指导方针；以及

·根据美国证券交易委员会的规章制度，准备薪酬委员会报告，该报告应包括在我们的委托书中。

我们的董事会将通过薪酬、提名和公司治理委员会的书面章程，该章程将在本次发行完成后在我们的网站上提供。

薪酬、提名和公司治理委员会联锁与内部人参与

我们的薪酬、提名和公司治理委员会的成员在任何时候都不是我们的高管或员工。本公司目前并无行政人员任职于薪酬、提名及公司管治委员会或任何其他有一名或多名行政人员担任本公司董事会成员的实体，亦无于上一财政年度任职于薪酬、提名及公司管治委员会。

我们已与我们的董事签订了某些赔偿协议，详情请参阅《特定关系和关联方交易-董事和官员赔偿协议》。

董事会审议和遴选

在考虑董事和被提名人是否具备经验、资历、特质或技能，使我们的董事会能够根据我们的业务和结构有效地履行其监督责任时，我们的董事会主要关注每个人的背景和经验，如上文所述的每个董事的个人传记中所讨论的信息所反映的那样。我们相信，我们的董事提供与我们的业务规模和性质相关的经验和技能的适当组合。

在评估董事候选人时，我们考虑并将在未来继续考虑的因素，包括个人和专业品格、诚信、道德和价值观、企业管理经验、财务和其他相关行业经验、社会政策关切、判断、潜在的利益冲突(包括其他承诺)、实际和成熟的商业判断，以及年龄、性别、种族、取向、经验和任何其他相关资格、属性或技能。

道德准则和行为准则

我们将采用新的道德和商业行为准则，适用于我们的所有董事、高级管理人员和员工，包括我们的首席执行官和首席财务官。本次活动完成后，我们的道德和商业行为准则将在我们的网站上提供。我们的道德和商业行为准则是S-K条例第406(B)项中定义的“道德准则”。我们将在我们的网站上披露任何法律要求的关于修订或放弃我们的道德守则条款的信息。

高管和董事薪酬

本部分讨论我们高管薪酬计划的主要组成部分，这些高管在下面的“2023年薪酬摘要表”中被点名。在截至2023年12月31日的财政年度中，我们的“被点名高管”及其职位如下：

·首席执行官斯蒂芬·希尔斯

·首席财务官布拉德·马尔凯；以及

·首席承销官David·纽曼

本讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们当前的计划、考虑因素、预期和对未来薪酬计划的决定。我们在此产品完成后采用的实际薪酬计划可能与本次讨论中总结的当前计划计划有很大不同。作为JOBS法案中定义的“新兴成长型公司”，我们不需要包括薪酬讨论和分析部分，并已选择遵守适用于新兴成长型公司的按比例披露要求。

2023薪酬汇总表

下表提供了我们任命的高管在截至2023年12月31日的一年中赚取的薪酬信息。