管理层的讨论与分析

美国锂业公司

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截至2024年2月29日的年度

日期：2024年5月27日

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引言

美国锂公司(“公司”或“美国锂”)是在不列颠哥伦比亚省注册成立的《商业公司法》(不列颠哥伦比亚省)，从事资源资产的收购、勘探和开发，目前重点开发其锂和铀项目。公司的普通股在多伦多证券交易所第二层上市，交易代码为“Li”，在纳斯达克资本市场上市，交易代码为“AMLI”，在法兰克福证券交易所上市，交易代码为“5LA”。

本管理层讨论与分析(“MD&A”)报告了公司截至2024年2月29日的经营业绩和财务状况，并编制了截至2024年5月27日的报告。MD&A应与本公司截至2024年2月29日和2023年2月28日止年度的经审核综合财务报表及根据国际财务报告准则(“IFRS”)编制的附注一并阅读。

本MD&A中提及的所有美元金额均以加元表示，除非另有说明。

关于前瞻性信息的注意事项

本文档可能包含适用证券法所指的“前瞻性信息”和“前瞻性陈述”(“前瞻性陈述”)。除有关历史事实的陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。前瞻性陈述与未来事件或未来业绩有关，反映管理层对未来事件的期望或信念，包括但不限于有关公司的业务、运营、前景、财务业绩和状况的陈述；Tonopah锂索赔项目、Falchani锂项目和Macusani铀项目(各自定义如下，统称为“项目”)的计划、目标和进展；勘探钻探计划、充填和扩张钻探计划和其他工作计划、勘探、开发和运营的结果；资源的扩大和新矿藏的测试；环境和社会团体及其他许可；资本和运营和勘探支出的时间、类型和数额，以及未来的生产成本；矿产资源的估计；初步经济评估，包括它们所依据的假设和参数，以及未来估计产量的时间和数额；项目的开发和推进；采矿作业的成功；监管制度下的待遇；从公司资产实现价值的能力；公司财务资源的充分性；环境问题，包括填海费用；保险覆盖范围；本公司及其子公司Macusani黄饼公司(“Macusani”)为解决其32个特许权的所有权而寻求的任何和所有未来补救措施；影响秘鲁的预期新铀法规；保险承保范围的限制以及与公司的业务计划、预期和目标有关的任何其他陈述；以及本文中包含的任何其他非历史事实的陈述。在某些情况下，前瞻性陈述可通过使用诸如“计划”、“预期”或“不预期”、“预期”、“预算”、“预定”、“估计”、“预测”、“打算”、“预期”或“不预期”或“相信”等词语和短语的变体或某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“可能”或“将会采取”的表述来确定，“发生”或“将实现”或这些术语或类似术语的否定。在本文件中，某些前瞻性陈述使用了“可能”、“未来”、“预期”、“打算”和“估计”等词语。

前瞻性表述基于管理层在提供信息之日的合理估计、预期、分析和意见，基于大量假设，并受各种风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能会导致实际事件或结果与前瞻性表述中预测的大不相同。尽管公司试图确定可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果大不相同的重要因素，但可能还有其他因素导致结果与预期、估计或预期的不同。不能保证这些陈述将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与这些陈述中预期的大不相同。因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述。除非依照适用的证券法，否则公司不承诺更新本文中包含的任何前瞻性陈述。

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业务说明

美国锂是一家勘探和开发阶段的公司，在北美和南美从事资源资产的收购、勘探和开发。该公司的主要业务包括以下项目：内华达州的Tonopah锂声称项目(“TLC项目”)；其在秘鲁的Falchani锂特许权(“Falchani锂项目”或“Falchani”)；以及其在秘鲁的铀特许权(“Macusani铀项目”或“Macusani”)。

该公司正在开发其两个锂项目，即TLC项目和Falchani锂项目，并就这两个项目启动了预可行性研究(PFS)工作。对于Macusani铀项目，该公司已着手更新现有的PEA(于2016年2月发布)，然后转移到PFS。该公司认识到，这些项目中的每一个都具有继续开发和未来商业化的潜力。

截至2024年2月29日的年度公司亮点

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• TLC流程的改进-2023年9月7日，该公司公布了TLC项目正在进行的工艺工作结果，结果显示，碳酸锂纯度提高，浸出温度较低时萃取率更高，酸耗显著降低，除杂过程中锂的损失也有可能降低。预计进一步的优化工作和流程改进将提高项目回报。
• 2023年8月31日，该公司发布了2022年首份环境、社会和治理报告，该报告使用Onyen Corporation的软件和在线平台编写。
• Macusani铀矿的内部开发-2023年7月17日，该公司宣布决定推迟剥离其铀资产，并提前进行美国锂公司的下一阶段工作。
• 增值战略交易-2023年6月12日，公司完成了对Surge Battery Metals Inc.(“Surge”)的5,360,000美元战略投资，并获得了Surge的普通股和普通股认购权证。Surge的主要资产是内华达北锂项目，Surge最近发布了一份矿产资源评估报告。
• TLC PEA报告-2023年3月20日，公司为TLC项目提交了首份初步经济评估(PEA)，该项目由DRA Global和Stantec Consulting Services Inc.完成。PEA显示了TLC强大的经济潜力，包括对仅限锂的基本情况的重点：税后净现值_8%32.6亿美元，按20,000美元/吨LCE售价计算；税后内部收益率为27.5%；运营成本(“运营成本”)估计为7,443美元/吨LCE。
• TLC PFS的开始-同样在2023年3月20日，该公司宣布开始PFS，任命DRA Global为首席工程师，并实施10孔钻探计划，为详细的冶金和中试工艺工厂测试提供矿化材料。

环境、社会和治理

该公司非常重视ESG事务，通过与Onyen Corporation的参与来加强其协议，以协助实施ESG最佳实践和系统，以衡量和监控这些领域的绩效。2023年8月，公司发布了2022年历年首份ESG报告，其中包括以下亮点：

完整的报告可通过以下链接或从公司网站访问：Http://www.americanlithiumcorp.com/esg/

公司继续专注于环境最佳实践，并优先处理社区关系。2022年末和2023年，该公司在秘鲁项目附近的当地安第斯社区开展了一年一度的社区圣诞食品和礼包分发，并推动了每半年一次的流动医疗和牙科诊所。最近，该公司与秘鲁陆军联合发起了一项计划，为其社区的家庭提供资金并安装太阳能/电池系统，以提供照明和充电功能，实现无线电、Wi-Fi和移动连接。该公司还通过持续支持当地教育(教师工资和用品)和医疗保健(医疗和保健支持人员支持)来协助社区。

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在内华达州，该公司与以托诺帕为基地的所有三个部落团体的代表保持文化联系。与一个部落签订了一项文化监测协议，以便进行骚乱前的文化调查，该公司还与附近的另外两个部落进行了早期项目协商。该公司再次成为2024年5月在内华达州托诺帕市举行的内华达州矿业锦标赛的赞助商，并通过赞助和为2023年12月初在里诺举行的AEMA会议上的展台配备人员来提高人们对公司和TLC项目的认识。该公司继续与内华达大学雷诺分校的研究人员就种子包衣进行环境恢复和修复研究，以促进对内华达州受干扰土地进行更快、更有效的植物修复。

2023年4月发生了一起涉及公司自有车辆的健康和安全事件。该公司位于秘鲁南部的项目工地附近发生了一起悲惨的单车事故，造成一名当地社区乘客死亡，两名公司员工受伤。秘鲁当局接到通知，证实这起事件是一起机动车事故。设在秘鲁的管理人员和工作人员与包括家属、当地社区领导人和有关当局在内的有关各方密切合作，并与受害者家属协商，正在为当地社区的青年设立一个教育捐赠基金，以纪念和纪念死者。

合格人员和技术报告

本MD&A中包含的科学和技术信息已由美国锂业执行副总裁特德·奥康纳审查和批准，他是国家仪器43-101中定义的合格人员。

本MD&A中包含的有关下列项目的某些科学和技术信息摘自它们的相关技术报告，如下所示：

TLC项目和Falchani锂项目的最新技术报告可在公司的SEDAR+简介中查看，网址为：Www.sedarplus.ca。Macusani铀项目的技术报告可在该公司子公司高原能源金属公司的SEDAR+简介下找到。

本MD&A中的某些技术信息是指为项目准备的PEA结果。豌豆是初步性质的，包括被认为在地质学上被认为过于投机的推断矿产资源，因此无法将其归类为矿产储量。PEA的结果是否会实现还不确定。矿产资源不是矿产储备，没有证明的经济可行性。要将矿产资源升级为矿产储备，还需要进行额外的工作。此外，矿产资源估计可能受到环境、岩土、许可、法律、所有权、税收、社会政治、营销或其他相关因素的重大影响。

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项目开发更新

公司的计划是继续开发和降低以下项目的风险：

TLC项目-目标是在2025年上半年完成PFS

TLC项目的大宗样品和勘探/扩展钻探已经完成，以提供更多冶金样品，并评估/增加TLC项目更高品位的目标区，并启动了最新的MRE。从大样钻探中制备了10-15吨高品位锂粘土岩矿化，将用作详细的预选和冶金测试材料，以进一步提炼和增强其PFS的TLC流程图，并在启动试运行之前使用。

在全面采矿许可进程之前，环境和文化工作正在进行中，该进程将在最后敲定PFS之后在TLC正式启动。为此，SRK咨询公司(美国)内华达州Elko Inc.已受聘与BLM协调编制采矿作业计划，而内华达州里诺的Nexus环境咨询公司已受聘完成生物基线研究，以支持矿山作业计划应用。

法尔恰尼锂项目-目标是在2024年下半年完成PFS

EIA钻探已完成，更新的MRE于2023年10月完成，并于2023年12月15日提交。在此申请之后，更新的PEA已完成(于2024年2月23日提交)，纳入了更新的MRE，增加了潜在的铯和钾副产品，以及最新的项目经济性，包括最新的锂定价。这两份报告都是完成法尔恰尼锂项目PFS的关键步骤，预计将于2024年下半年完成。该公司还在最后敲定PFS之前继续优化其流程图。

Falchani锂项目的前期可行性、可行性研究和最终采矿许可所需的环境工作于2022年秋季开始，当时启动了环境影响评估，其中包括详细的水文/水文地质研究，重点放在地表以下150米以下，以调查地下水位参数。该计划还能够回收核心资源，用于资源扩展和重新分类和重新分类，并成为斯坦泰克咨询公司(“斯坦泰克”)于2023年11月完成的更新的MRE的一部分。EIA钻探证实，法尔查尼没有地下水位问题，并安装了4个压力计来监测季节性水流。Falchani锂项目的环境影响评估-可持续发展报告已提交给矿产和能源部。EIA-SD为最终完成Falchani从采矿储量定义到矿山建设的开发所需的所有主要阶段提供了一个批准框架，并在获得批准后，授权在Falchani锂项目上钻探多达420个钻井平台，而不需要额外的许可。预计在法尔恰尼加油站建成后，将完成全面的环境影响评估。

除了在Falchani锂项目进行充填、扩建和资源重新分类钻探外，公司还在位于Falchani锂项目以西约6-11公里的Quelcaya两个新的锂目标区启动了初步勘探/发现钻探。奎尔卡亚的初步勘探发现于2023年9月26日公布，厚而大规模的锂矿化平均为1,560ppm，Li超过222.5米，最高可达2,668ppm。

马库萨尼铀项目-目标是在2024年下半年完成更新后的PEA

随着铀业务环境的显著改善以及对清洁能源的需求所带来的未来前景，本公司将根据有利的发展情况继续监测和确定其活动。

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该流程已进入后期阶段，预计将于2024年开始马库萨尼铀项目的试点工作。此外，在确定了许多充填和扩展目标后，计划在2024年期间在Macusani进行进一步钻探，以升级资源类别并扩大现有资源，直到敲定必要的勘探许可证。这将导致更新的MRE。该公司还开始更新Macusani项目的历史PEA，其中将纳入最新的预选、冶金和工艺改进的结果，并将商品价格从历史PEA中最初的每磅50美元更新。

物业--背景和技术报告

TLC项目-内华达州，美国

自二零一六年以来，本公司已透过一系列交易取得内华达州奈伊县及埃斯梅拉达县未获专利矿脉采矿权益的控制权，现已控制合共约12,511英亩锂储量高的毗连土地，并构成TLC项目。TLC项目自2019年以来一直由公司进行勘探和开发。在超过20公里的近地表钻探和取样中，锂粘土岩矿化被一致地发现。²该项目主要向项目的南侧和西侧开放。

此外，该公司还收购了农地和附带的水权，以确保该项目的长期用水。主题物业的完全所有权将提供近2500英亩英尺的综合水权，这将至少为TLC项目未来任何生产的初始阶段提供足够的水，并为未来的任何扩张阶段提供强大的基础。水可以通过地下管道利用现有的公共通道输送到项目，也可以通过盆地内转移在整个盆地转移，包括转移到TLC地点。

本公司亦已取得优先购买其他农地的选择权及优先购买权，并附带1135英亩英尺的水域。

2022年和2023年钻探的总共26个金刚石取心孔和16个反循环（“RC”）孔将添加到更新的矿产资源区块模型中，并纳入Stantec地球科学家目前正在进行的更新的MRE中。当前测量资源足迹之外的钻孔中厚、高品位锂相交处应扩大MRE，特别是向东北偏北（请参阅：TLC索赔地图，含钻环位置、资源轮廓和选择新钻孔，下文）。

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TLC索赔地图，包含钻环位置、资源轮廓和选择新钻孔

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TLC项目矿产资源估算

当前的矿产资源估算由Stantec Consulting Ltd.编制，2022年10月6日生效，2019年至2022年钻探活动期间总共使用82个钻孔，其中包括39，062 '（11，906 m）的RC、Sonic和金刚石联合钻探。该公司有42个钻石和RC钻孔尚未纳入当前的资源估计，并已与Stantec启动对资源的更新。

TLC项目更新锂矿产资源估计（2022年12月1日）

TLC项目PEA

PEA表明，TLC项目有潜力成为大量、寿命长的低成本碳酸锂生产商，并有潜力生产电池级LCE或氢氧化锂(LiOH)。PEA的基本情况设想最初的440万吨/年(“Mtpa”)处理能力将扩大到8.8 Mtpa。除非另有说明，否则所有的美元数字都是以美元计算的。

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TLC项目PEA-亮点(基本情况--仅限Li生产)：

• 税前净现值_8%：36.4亿美元，2万美元/吨LCE；税后净现值_8%：32.6亿美元，每吨LCE 2万美元
• 税前内部收益率：28.8%；税后内部收益率：27.5%
• 豌豆开采计划生产：146万吨LCE地雷寿命(LOM)超过40年
• 税前初始资本回收期：3.6年；税后回收期：3.7年**
• 平均年税前现金流：4.35亿美元；年税后现金流：3.96亿美元
• 初始资本成本(“资本支出”)：8.19亿美元
• 资本支出总额：14.31亿美元；持续资本：7.92亿美元
• 运营成本：7,443美元/吨LCE，包括电力积分

**回报仅基于第一阶段资本，具有未贴现的现金流

TLC项目PEA-要点(替代方案--逐步生产Li+硫酸镁生产)：

• 税前净现值_8%：60.6亿美元，以20,000美元/吨LCE和150美元/吨镁计算_4;税后净现值_8%：51.6亿美元，以20,000美元/吨LCE和150美元/吨镁计算₄
• 税前内部收益率：38.6%；税后内部收益率：36.0%
• 豌豆开采计划产量：1.46公吨LCE和64.9公吨镁₄Lom超过40年
• 税前初始资本回收期：2.6年；税后回收期：2.8年
• 平均年现金流：6.84亿美元；年税后现金流：5.91亿美元
• 初始资本支出：8.27亿美元
• 资本支出总额：14.39亿美元；持续资本：7.63亿美元
• 运营成本：7,443美元/吨LCE，包括电力信用
• 运营成本：817美元/吨LCE，包括电力和镁₄学分

有关豌豆的风险，请参阅本MD&A中上述“合格人员和技术报告”一节。

TLC项目PEA-矿山生活与生产

• 浅层资源的简单卡车和铲子露天开采为可扩展、长寿命的锂项目提供支持，一旦实现稳定生产，该项目将在1-6年内生产约24,000吨LCE，并在7-19年停止开采时扩大至48,000 TPA LCE产量。对>1,000 ppm(“ppm”)库存的重新处理使生产能够持续20-40年。
• 40年来，LOM的平均产量约为38,000 TPA LCE。
• 1,400 ppm进料选矿将原矿浸出品位提高到2,000 ppm Li。
• LOM带状比(废料：矿石)为0.93：1，最大最终矿坑深度为~325-350‘，远高于地下水位深度。

• 使用行业标准技术和流程的硫酸浸出可生产高纯度碳酸锂，以生产电池级LCE或LiOH。
  • PEA的研究估计，对于额外1亿美元(已安装)的资本支出和406美元/吨的LCE运营支出，最后的转化和精炼处理步骤将能够生产电池级LiOH；或
  • 终端用户可以灵活地从TLC获得高纯度的LCE，并自己将其转换为所需的任何产品。

• 硫酸镁(一水)是一种日益重要的肥料添加剂产品，全球市场规模巨大且不断增长。高纯度水合产品(七水和Epsom盐)用于食品、个人护理和水质行业。

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TLC项目PEA-主要亮点

备注：

1.生产：基本情况为两阶段，4.4Mtpa和8.8Mtpa的生产能力；替代情况相同，但在整个运营周期内生产硫酸镁联产。

2.包括所有运营支出，其中包括超额电力和来自硫酸镁生产的收入作为对LCE Opex的抵销，估计数预计将落在±30%的精确度水平内。

3.它包括10%的加工厂资本成本的应急费用，10%的应急费用包括在尾矿和基础设施成本中，以及关闭成本(LOM)。

4.税收计算估计由矿业税收计划有限责任公司完成，包括联邦税收、内华达州所有税收和特许权使用费以及奈县财产税估计，以及可用的生产者税收抵免。

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TLC项目PEA-敏感性

该项目对LCE价格和加工成本最为敏感，但对资本成本和采矿成本的敏感度相对较低，按影响的降序排列(见下文表2以及图1和图2)。

图1-基本案例税前NPV8敏感度图表

图2-基本情况税前IRR敏感度图表

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详细的资本成本估算：

1.分期建造并计入P1资本成本估算的尾矿以及剩余LOM的维持资本

2.包括EPCM、备件、保险、业主团队。

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Falchani锂项目-秘鲁普诺

法尔恰尼锂项目全长1090公里²秘鲁东南部普诺省卡拉巴亚省的采矿特许权清单(见下图)。

包括挖沟和取样在内的锂勘探工作在奎尔卡亚村地区开始，2019年首次报告了那里新发现的富含Li的岩石。最近的探矿和测绘活动表明，Quelcaya村附近的新锂矿点比最初预测的更广泛。此外，如上所述，本公司能够根据2022年和2023年的环评钻探，在2023年第四季度对现有资源进行扩展和重新分类。该公司还计划在Falchani进行更多的加密和延伸钻井，这些成果将被纳入Falchani的加油站。此外，该公司还在法尔查尼矿藏以西6公里处的Quelcaya村发现了一个新区域。该发现孔与222.5米以上的次火山侵入岩中的锂矿化相交，在119.1米的井下平均为1560ppm的Li。

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法尔恰尼和奎尔卡亚项目位置图

作为该项目环境影响评估(“EIA”)所需环境工作的一部分，一个10孔水文钻石钻探项目于2023年9月完成了由SRK秘鲁牵头的Falchani锂项目，该项目将为采矿许可程序提供框架，并成为其关键部分。在任何环评钻孔中都没有发现地下水。

已计划进行额外的勘探和开发工作，以支持Falchani锂项目的进一步扩展/填充钻探，如果这被证明是必要/可取的，并将在2023年11月向秘鲁当局提交的EIA-SD批准后开始，目前预计在2024年。当地社区已经接受和批准，考古和环境采样工作已经完成。

法尔恰尼锂项目PEA

斯坦泰克咨询服务公司完成了最新的MRE，并于2023年10月31日宣布，将测量和指示类别中包含的锂资源扩大了476%。Falchani锂项目资源主要由三个区域组成，即按地层顺序排列的上角砾岩单元(“Ubx”)、富锂凝灰岩单元(“LRT”)和下角砾岩单元(“LBx”)。较低级别的富Li次火山侵入岩(粗长英质侵入岩)构成了法尔查尼火山地层的基底，并贡献了整个MRE推断范畴。

使用Stantec完成的更新的MRE(2023年12月15日提交)，DRA Global完成了更新的PEA，并于2024年2月23日提交，证明了Falchani锂项目有潜力成为一家大量、低成本、长寿命的高纯碳酸锂生产商，并有可能还生产SOP和硫酸铯₂LCE的副产品)。更新后的PEA的主要亮点和数字可在下面找到。

根据确认公司拥有所有特许权的最新法律决定，Falchani锂项目的最新MRE和更新的PEA均包括Falchani和Ocacasa 4特许权。但是，请参考本MD&A中的“关于特许权的告诫”部分。

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PEA的基本情况设想最初的处理能力为1.5百万吨/年(第1-5年)，扩展到3.0百万吨/年(第6-10年)，最终增加到6.0百万吨/年(第11-43年)，经过32年的采矿和11年的库存加工。PEA替代工艺情况相同，但增加了高纯度SOP和Cs的生产₂所以₄作为6 - 43年级与初始扩展一起的副产品。除非另有说明，所有美元数字均以美元计价。

Falchani锂项目PEA-亮点（基本案例-仅限锂生产）：

Falchani锂项目PEA亮点（替代案例-第1阶段仅锂; SOP + CS₂所以₄从第二阶段添加）：

• LCE生产方案相同，但6 - 43年SOP平均产量增加81，556吨，铯平均产量增加3，796吨;
• 税前净现值_8%：92.5亿美元，按22，500美元/吨LCE、1，000美元/吨SOP和58，000美元/吨Cs计算₂所以₄;税后净现值_8%：按22，500美元/吨LCE、1，000美元/吨SOP和58，000美元/吨Cs计算，55.9亿美元₂所以₄
• 税前内部收益率：38.5%;税后内部收益率：29.9%
• 税前初始资本回收期：2.5年;税后回收期：3.0年
• MBE平均税前年度现金流：12.11亿美元;年度税后现金流：7.58亿美元
• 初始资本支出：6.81亿美元
• 资本支出总额：34.66亿美元;维持资本：2.6亿美元
• Opex：5，705美元/吨LCE（适用于所有产品）
• Opex：1，361美元/吨LCE，包括SOP & Cs₂所以₄学分
• PEA矿山计划生产：264吨LCE、319吨SOP和147，000吨Cs₂所以₄ILM超过43年

Falchani锂项目PEA -矿山生命和生产

• 对近地表高品位（> 2，700 ppm锂）资源进行简单的钻探、爆破、卡车和铲露天开采。
• 采矿在第32年底停止并重新处理
• 43年来，LOM的平均产量约为61,400吨/年，LCE为99.5%。
• LOM带钢比(废料：矿石)为0.60：1(计入已加工的库存材料)
• 采用行业标准技术和流程的硫酸浸出可生产高纯度碳酸锂，以生产电池级锂离子电池。

• SOP是一种重要的特种作物肥料产品，特别是在秘鲁种植的作物(例如。鳄梨、蓝莓、葡萄和咖啡)，有一个体面的，并不断增长的全球市场。从Falchani生产的SOP有可能通过更多的出口来满足秘鲁的国内需求。
• 铯用于高压、高温的近海石油和天然气钻探，并用于红外探测器、光学、光电电池、闪烁计数器和光谱仪。铯的同位素是飞机导航系统、全球定位卫星以及互联网和手机应用所必需的原子钟。在法尔恰尼生产的硫酸铯可由第三方进一步精炼成所需的最终产品。

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Falchani锂项目-主要亮点

备注：

1.生产：基本情况为三期，1.5Mtpa，3.0Mtpa，6.0Mtpa；替代情况与Li的生产相同-仅在一期，但从二期扩建开始(6-43年)与SOP和CS联产相同。

2.包括所有业务支出，并将SOP和CSS生产的贷方作为对LCE Opex的抵销，估计数预计将落在±30%的精确度水平内。

3.它包括10%的加工厂资本成本的应急费用，10%的应急费用包括在尾矿和基础设施成本中，以及关闭成本(LOM)。

4.税收计算估计数考虑了当前适用的所有税种，包括：折旧；工人参与税；采矿养老基金；修改后的采矿特许权使用费税；以及联邦所得税。

有关豌豆的风险，请参阅本MD&A中上述“合格人员和技术报告”一节。

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法尔恰尼锂项目PEA-敏感度

该项目的净现值对LCE/金属销售价格最敏感，但对运营成本、资本成本和采矿成本的敏感度相对较低，影响程度从高到低。内部收益率对资本成本和LCE/金属销售价格最为敏感(图1和图2)。

图1-基本案例税后NPV8敏感度图表

图2-基本情况税后IRR敏感度图表

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法尔查尼锂项目-采矿

根据NPS Global完成的分析，Falchani锂项目非常适合通过传统露天矿、钻爆、卡车和铲作业进行开发。基本案例和替代案例具有相同的ILM生产计划和时间表。

Falchani锂项目-采矿/加工费率

1. 2年建设，包括1年资本化预生产采矿; 2年产量增加，第二年可达75%。

Falchani锂项目-详细的资本成本估算：

1.分期建造并计入P1资本成本估算的尾矿以及剩余LOM的维持资本

2.包括EPCM、备件、保险、业主团队。

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法尔查尼锂项目-矿产资源估计

PEA考虑根据最新的MRE数据和技术报告，使用大于2，700 ppm Li的内部截止值进行优化开采矿坑壳。

Falchani锂项目的矿产资源估计于2023年10月31日生效，报告的截止等级为不同，但600 ppm锂经济截止等级被认为适用。MRE结果如下：

• 矿产资源的分类遵循CIM定义。
• 矿产资源露天矿坑范围的估算采用碳酸锂价格为20,000美元/吨，采矿成本为每吨3美元，锂回收率为80%，固定密度为2.40克/厘米³矿化的上角砾岩、富锂凝灰岩和下角砾岩地质单元，固定密度为2.70g/cm³为矿化的粗长英质侵入体。
• 公吨为公制
• 转化率：Li2CO3：Li=5.32，LiOH.H2O：Li=6.05
• 由于四舍五入，合计可能不代表各部分的总和。
• 矿产资源评估由Mariea Kartik，P.Geo和Derek Loveday，P.Geo准备。根据CIM《矿产资源和矿产储量估算最佳实践》指南，并根据加拿大证券管理人NI 43-101进行报告。矿产资源不是矿产储备，没有证明的经济可行性。矿产资源量估算的生效日期为2023年10月30日。目前还不能确定任何矿产资源是否会转化为矿产储备。

矿产资源评估基于35个平台的67个钻孔的12,317米长(2017年至2023年)。采样间隔为0.5m~1.0m。整个评估过程中使用的样品被合成为2.5米的井下长度(见下图：Falchani锂项目矿物分类和钻井平台位置图)。

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福尔查尼锂项目矿物分类和钻探平台位置图

法尔恰尼锂项目-环境

设在利马的环境咨询公司ACOMISA正在进行一项基线环境研究(“基线研究”)，并与Anddes ASocial ados S.A.C.合作继续进行。基线研究扩大到包括法尔查尼锂项目和马库萨尼铀项目地区，现在涵盖伊西维拉、坦塔马科、科拉尼、钦博亚和帕卡吉以及查科尼萨社区的相关地区。这项扩大的基准研究得到了秘鲁政府机构SENACE(国家环境认证服务机构)的接受，并建立在公司于2010年在勘探工作阶段启动的先前环境监测的基础上。基线研究最近进展为环境影响评估，其中包括社区关系和未来发展的影响，以及植物、动物、水、空气和噪音的采样和全面的考古研究。

管理层的讨论与分析

该公司其后亦在环境基线研究的基础上，完成并提交了涵盖该项目的半详细环评报告。加油站在Falchani锂项目上所需的环境工作由秘鲁SRK牵头，包括详细的水文/水文地质研究，重点是调查地表以下120-150米以上的地下水位参数。该公司预计在加油站完成后，很快便会批准半详细的环评报告，以及全面的环评报告。

法尔查尼锂项目位于具有文化和考古意义的科拉尼-马库萨尼地区(“考古名胜区”)之外。作为我们勘探计划许可的一部分完成的考古研究和最近的环评研究工作表明，到目前为止，还没有任何具有文化或考古意义的遗址影响法尔查尼锂项目。该项目的当地景观、地貌、较高的海拔和岩石风化风格不利于保存或保存具有考古意义的遗址。目前正在编写一份考古研究结果概览，包括迄今可用的出土文物，以便提交给秘鲁文化部。

马库萨尼铀项目--秘鲁普诺

Macusani铀项目是世界上最大的未开发铀项目之一，其中包含大量已测量、指示和推断的铀资源。Macusani铀项目距离公司的Falchani锂项目约25公里，毗邻一流的基础设施，虽然拥有大量的NI-43101资源和强大的PEA，但包括一个勘探程度较高的土地包。计划的近期活动包括启动一项试点行动，对流程图进行最后验证，并制作黄饼供感兴趣的战略各方评估。在收到最终钻探许可证后，将计划进行大规模扩建和加密钻探计划，以扩大大型历史资源并对其进行重新分类。此外，该公司目前正在为最近的工作更新Macusani的历史PEA，包括预浓缩、罐浸与堆浸，以及根据当前市场定价更新50美元的商品定价。

Macusani铀项目-PEA

2016年2月10日，高原提交了更新的PEA。PEA由总部位于英国的采矿工程咨询公司Wardell Armstrong International和GBM Minerals Engineering Consulters Limited完成，其中包含一个详细的基本情况，其中考虑建设一个传统的露天采矿作业，以及一个为中央处理设施提供少量补充的高品位地下部分。

涵盖多个特许权的六个综合体包含矿产资源，其中四个综合体包括在高原SEDAR+简介下的Macusani铀矿项目PEA中Www.sedarplus.ca。在这四个综合体中，有三个拥有存在争议的特许权上的部分矿产资源，这些特许权已受到司法裁决的保护，恢复了特许权的所有权、权利和公司的有效性。 (请参阅本MD&A中的“关于特许权的警示说明”部分，其中包含与公司的32项特许权有关的司法程序的详细信息)。

为通过关于铀矿化的社区/浓缩研究进行升级或预浓缩而量身定做的处理工作于2020年8月开始，2021年3月30日公布了令人鼓舞的结果。这项工作利用了3个主要矿藏的矿化，并成功地从所有测试的矿藏升级。在原始质量的30-35%范围内，铀优先报告为细粒级，提升系数为2.3。升级结果突出了带来以前未包括在PEA生产计划中的较低品位矿藏的机会，而较高品位的原料应会以较小的工厂占地面积和较低的能源和试剂成本对PEA资本成本和PEA运营成本产生积极影响。在原始堆浸处理和罐/缸浸出处理方案之间的权衡研究将使用在洗涤和分级电路中可实现的升级部分进行。

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环境

在Macusani项目区内有一个考古区，其中包括具有文化价值的遗址。区域边界界定得非常清楚，对在该地区工作的人来说也是众所周知的。该公司继续与环境和考古专业人员、当地社区和秘鲁当局合作，制定一项计划，以保护拟议的未来项目运营附近的任何遗址。Macusani项目和拟议的未来业务基础设施目前不直接影响任何此类地点，因此不受影响。

为了保护这些具有文化价值的遗址，在秘鲁文化部的协助下，该公司在过去三年里在项目区进行了一项专业的考古研究。这是一个完整的考古研究项目，由公司的团队发起，目前仍在进行中。桌面工作已完成，现场工作于2022年7月恢复。在最后一次旱季实地考察之后，考古研究结果将提交给秘鲁文化部。

本公司仍充分了解这项考古研究的进展情况，并根据迄今的调查结果，有信心与合格的调查小组一道，努力实现尊重、抢救和保护现有文化遗产的结果。此外，所有最近确认的文物目前都暴露在马库萨尼高原特有的天气条件下的自然侵蚀和腐烂中，因此应该找到保护方案。看到政府积极地为这两个问题达成可行的结果是积极的，这也表明了对该公司项目的全面支持程度。

Macusani项目勘探开发工作

在等待钻探许可的同时，为未来一代目标进行的地面测绘、采样和勘探工作仍在继续。勘探及资源扩充/延伸钻探预计于收到许可批准后展开，预计于2024年下半年开始。应在2024年下半年完成对现有Macusani PEA的更新，以历史MRE为基础，并包括预浓缩和罐浸工艺改进，随后将开始PFS工作。如前所述，本公司在预选/升级Macusani铀矿化方面取得了成功，有可能显著改善现有PEA已经强劲的经济状况，并增加现有PEA所包含的资源。最新的PEA技术报告已经过时；然而，应该指出的是，铀价格在过去12个月里有所反弹，目前超过85美元/磅，预计将远高于50美元/磅U₃O₈2016年1月PEA中使用的定价。这一点，加上潜在的工艺改进，预计将超过潜在增加的试剂价格、成本和资本成本通胀。该公司目前还打算在2024年晚些时候启动Macusani流程图的试点业务。

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Macusani项目新目标地区位置图

关于特许权的注意事项

目前通过本公司附属公司Macusani黄饼公司持有的174个Falchani锂和Macusani铀项目特许权中的32个已在秘鲁接受行政和司法程序(统称“程序”)，以推翻秘鲁地质、采矿和冶金研究所(“INGEMMET”)和秘鲁能源和矿业部矿业理事会(“MINEM”)分别于2019年2月和2019年7月发布的决议，后者宣布Macusani对这32个特许权的所有权因延迟收到年度特许权有效期付款而无效。2023年11月15日，秘鲁高等法院一致维持了下级法院先前就该32个特许权对本公司有利的裁决，该裁决明确确立Macusani是这些特许权的合法所有者。2023年12月29日，该公司宣布，INGEMMET和MINEM已向最高法院申请行使管辖权，这是推翻这一裁决的最后尝试。如果请愿成功，马库萨尼获得32个特许权的所有权可能会被撤销。本公司认为，最高法院没有理由行使管辖权，应立即驳回请愿书，从而标志着案件的结束，因此，本公司将继续采取所有必要行动，并寻求所有可用的法律选择，以捍卫其利益。

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展望

本公司继续相信，对锂离子电池不断增长的需求将继续推动对锂产品的需求，未来多年国内锂产品市场将供不应求。铀市场同样具有吸引力，供需持续失衡，价格环境改善，需求持续稳定增长。如果公司能够筹集到所需的资金，以继续其勘探和开发努力，以成功开发具有商业可行性的锂和铀矿床，则这些发展将使公司处于有利地位。

凭借位于内华达州和秘鲁的大量锂和铀资源，以及最近所有项目的成功开发工作，本公司相信其处于有利地位，能够受益于对可持续的国内来源锂供应的日益增长的需求，以及对清洁/绿色基本负荷能源的需求，这些能源只能通过核能作为全球能源组合的一大部分来满足。

精选年度信息

下文所列本期间和比较期间的财务信息来源于根据《国际财务报告准则》编制的综合财务报表。

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季度业绩摘要

下表列出了最近完成的八个季度中每一个季度的选定财务信息。除非另有说明，财务信息是按照《国际财务报告准则》报告的，并以加元列报。该公司尚未从其任何矿产资产中赚取收入。

此前，该公司的净亏损主要受到勘探和评估支出以及基于股份的补偿的影响。自截至2023年8月31日止期间以来，净亏损亦受到本公司对本公司的战略投资激增以及本公司录得的相关股权回升及摊薄亏损的影响。

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差异可以解释如下：

经营成果

下表详细说明了截至2024年2月29日的三个月的行政支出与截至2023年2月28日的相应三个月相比的重大变化：

管理层的讨论与分析

下表详细介绍了截至2024年2月29日止年度与截至2023年2月28日相应年度相比的行政支出的重大变化：

此外，与截至2023年2月28日的三个月和年度相比，公司在截至2024年2月29日的三个月和年度发生了以下费用：

• 与公司持有的大量普通股认购权证相关的短期投资收益分别为280,060美元和零美元。
• 利息和杂项收入分别增加172,475美元和407,380美元，这主要是由于公司能够获得的存单利率增加。
• 前一年还包括888,741美元的费用回收，与OSC和解的保险索赔收益有关。

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现金流

截至2024年2月29日的三个月，经营活动中使用的现金净额为4874,084美元(2023年2月28日-7699,258美元)。使用的现金主要包括勘探和评估支出1,283,713美元(2023年2月28日-4,193,511美元)以及扣除非现金支出和非现金营运资本净变化的公司间接费用支出。

截至2024年2月29日的一年中，用于经营活动的现金净额为23,229,258美元(2023年2月28日-24,401,606美元)。使用的现金主要包括勘探和评估支出14,399,429美元(2023年2月28日-15,595,475美元)以及扣除非现金支出和非现金营运资本净变化的公司间接费用支出。

在截至2024年2月29日的三个月中，投资活动提供的现金为3,710,051美元(2023年2月28日--投资活动使用的现金净额为8,502,735美元)。现金流动主要是投资和赎回担保投资凭证(“GIC”)以及在秘鲁购买设备的结果。

在截至2024年2月29日的年度内，投资活动提供的现金为22,256,852美元(2023年2月28日--投资活动提供的现金净额为3,170,125美元)。现金主要来自赎回GIC，部分被GIC购买、对秘鲁的战略投资激增和设备购买所抵消。

在截至2024年2月29日的三个月中，用于融资活动的现金为20,413美元(截至2023年2月28日的三个月--融资活动提供的现金为10,925,173美元)。在上一期间，从股票期权和认股权证的行使中收到的现金总额为13 078 736美元。

在截至2024年2月29日的一年中，融资活动提供的现金为758,151美元(2023年2月28日-12,791,052美元)。该公司与行使股票期权有关的收益为801,908美元(2023年2月28日-4,583,392美元)，与行使认股权证有关的收益为46,021美元(2023年2月28日-9,343,053美元)。此外，在前一年，该公司偿还了1051,075美元的长期债务。

公司的现金从2023年2月28日的11,985,766美元减少到2024年2月29日的11,889,416美元，减少了96,350美元，年内的现金兑现使GIC的价值减少了28,636,414美元。现金和GIC的部分减少被一笔536万美元的投资所抵消，这些投资用于收购股票和增持认股权证。

流动性与资本资源

该公司没有可在内部产生资金的创收业务，因此自成立以来一直处于亏损状态。本公司主要透过私募融资及随后行使与该等私募有关的认购权证及行使购股权，为其业务提供资金及满足其资本要求。该公司预计在可预见的未来将继续亏损，并将需要额外的融资来为其现有资产的开发和潜在资源资产的收购提供资金。

截至2024年2月29日，公司的营运资金为16,323,474美元(2023年2月28日-41,394,150美元)。在截至2024年2月29日的一年中，公司的现金和GIC头寸减少了28,636,414美元。勘探和运营支出加上激增的5,360,000美元战略投资是通过政府投资公司的净赎回实现的。

表外安排

公司尚未达成任何表外安排。

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关联方交易

关键管理人员包括有权和责任规划、指导和控制公司整体活动的人员。公司已确定关键管理人员由公司董事会执行和非执行成员以及公司管理人员组成。

截至2024年2月29日，本公司欠本公司高管和董事控制的公司24,725美元(2023年2月28日-4,608美元)，未支付管理费和勘探及评估费用，这些费用计入应付账款和应计负债。

与Surge（被视为关联方）的交易已在公司截至2024年2月29日和2023年2月28日止年度的年度合并财务报表附注6中披露。

这些交易是在正常运作过程中进行的。

材料核算政策信息

对合作伙伴的投资

该公司采用权益法将其对Surge具有重大影响力的战略投资核算为对联营公司的投资，该投资最初按成本记录，随后进行调整以确认公司应占该联营公司的收益或亏损。综合亏损表和全面亏损表反映了自收购日起应占的关联公司净亏损。公司在其关联公司的权益变化导致稀释收益或亏损，在合并亏损表和全面亏损表中确认。

本公司确定在每个报告日期是否存在任何客观的减值证据。如果减值，投资的账面价值将减记至其可收回金额。

于每个报告日期作出评估，以确定是否有迹象显示先前确认的减值亏损不再存在或已减少。如果存在这样的迹象，本公司估计资产或CGU的可收回金额。只有在上次确认减值亏损后用以厘定资产可收回金额的假设有所改变时，先前确认的减值亏损才会拨回。冲销是有限的，使资产的账面金额不超过其可收回金额，也不超过在扣除折旧后本应确定的账面金额，如果该资产在前几年没有确认减值损失的话。该等转回于综合损益表及全面损益表中确认。

管理层的讨论与分析

期内采用的会计准则

公司采用了以下新的国际财务报告准则，从2023年1月1日或之后的年度期间开始生效。该准则的性质及对本公司综合年度经审计财务报表的影响如下。

2021年2月，国际会计准则理事会发布了会计政策的披露(对《国际会计准则》第1号和《国际财务报告准则》实务说明2作出重大判断的修正案)。对《国际会计准则1》进行了修订，要求一个实体披露其重要会计政策，而不是其重要会计政策。进一步的修正解释了一个实体如何确定一项重要的会计政策，并澄清信息可能因其性质而是重要的，即使相关的金额是非重要的。国际会计准则第1号的这些修订在2023年1月1日或之后的年度报告期内生效，对公司的年度综合财务报表没有实质性影响。

更改以股份为基础的付款安排及认股权证到期的会计政策

本公司先前的会计政策是在以股份为基础的奖励或认股权证届满时，将任何储备余额重新分类为赤字，因为IFRS 2并不排除实体在到期时确认权益内的转移(从一个组成部分向另一个组成部分)；然而，IFRS 2并没有强制要求本公司进行此类重新分类。本公司已决定不会在所有以股份为基础的奖励或认股权证到期时将储备重新分类为亏损，因为管理层相信完全归属权益工具的到期不会为实体带来收益，而更准确地反映在亏损以外。此外，在审查其他会计框架，特别是美国普遍接受的会计原则后，基于股票奖励的到期奖励在股本中的变动是不允许的，这进一步支持了公司不再将准备金重新归类为赤字的决定。

因此，在本期间，本公司改变了现有的以股份为基础的付款或认股权证到期的政策，并将不再在到期时将该等准备金重新分类为亏损。合并权益不会因列报的这一变化而改变。根据《国际会计准则》第8条，为进行比较而列报的往年财务信息已重新列报，以便这些信息具有可比性。由于重述，赤字不再包括以股份为基础的付款奖励到期所产生的影响，这些奖励已被重新归类为截至2023年2月28日的一年中总额为1,157,471美元的准备金和截至2022年2月28日的累计2,318,600美元。

更改财产和设备的会计估计数

在截至2024年2月29日的年度内，本公司改变了对财产和设备折旧的某些预期估计。自2023年3月1日起，公司的家具和设备将按直线折旧(以前的余额递减20%)，计算机设备将按直线折旧(以前的余额递减55%)。

尚未采用的会计公告

国际财务报告准则第18号财务报表中的列报和披露财务报表列报旨在改进公司在财务报表中的沟通方式，重点放在损益表中有关财务业绩的信息，特别是额外确定的小计、关于管理层定义的业绩衡量的披露以及信息汇总和分类的新原则。“国际财务报告准则”第18号对国际会计准则第7号现金流量表的要求进行了有限的修订。

本公司已对国际会计准则委员会发布的尚未生效的新准则进行评估，并已确定已发布的任何其他准则对本公司的年度综合财务报表没有影响或影响非常小。

管理层的讨论与分析

判断及估计

根据《国际财务报告准则》编制年度合并财务报表要求管理层作出判断、估计和假设，这些判断、估计和假设影响会计政策的应用以及截至年度合并财务报表日期的资产、负债和或有负债的报告金额以及报告期内的收入和费用的报告金额。估计和假设是持续评估的，并基于管理层的经验和其他因素，包括对未来事件的预期，这些事件在当时的情况下是合理的。然而，实际结果可能与这些估计不同。估计的结果构成了对资产和负债的账面价值作出判断的基础，这些资产和负债的账面价值从其他来源看起来并不容易看出。

我们会不断检讨估计数字和基本假设。对会计估计的修订在修订估计的期间确认，如果修订只影响该期间，或在修订期间确认，如果审查同时影响本期和未来期间，则确认对会计估计的修订。

影响这些合并财务报表的判断和估计的关键领域如下：

勘探和评估资产的账面价值

公司的勘探和评估资产是财务状况表中最重要的资产。本公司管理层根据当时掌握的事实和情况，运用其判断来确定勘探和评估资产价值是否可以实现。就其每个项目而言，本公司会检讨其对索偿/特许权、未来计划及勘探或开发进度的权利，以决定是否应就各项目进行减值测试。在确定项目是否显示可能影响勘探和评估资产账面价值的减值指标时，需要做出重大判断。

基于股份的薪酬奖励的估值

股票期权的估值使用Black-Scholes期权定价模型，其输入可能会显著影响计算的价值。布莱克-斯科尔斯期权定价模型的典型输入包括：行权价格、历史波动率、到期时间和无风险贴现率。历史波动率和无风险贴现率尤其需要围绕作为布莱克-斯科尔斯期权定价模型输入的参考期或基准利率进行判断。

投资Surge Battery Metals Inc.收到的普通股和普通股认购权证的估值。

该公司对Surge的投资需要使用Black-Scholes期权定价模型，以确定适用于Surge普通股初始价值的因缺乏市场性而产生的折扣，并对Surge普通股认购权证进行估值。布莱克-斯科尔斯期权定价模型的典型输入包括：行权价格、历史波动率、到期时间和无风险贴现率。历史波动率和无风险贴现率尤其需要围绕作为布莱克-斯科尔斯期权定价模型输入的参考期或基准利率进行判断。

重大影响的确定

对其他公司的投资的会计核算可能会根据对其他公司的控制程度和影响力而有所不同。管理层必须在每个报告日期评估公司对其他公司的控制和影响。管理层利用其判断来确定哪些公司受到控制并需要合并，哪些公司受到重大影响并需要进行股权会计。截至2024年2月29日，本公司认定其在激增中具有重大影响力。

管理层的讨论与分析

金融工具与风险管理

金融工具的公允价值

该公司的金融工具包括现金和现金等价物、GIC、短期投资、应收金额、保证金、回收保证金、应付帐款、应计负债和租赁负债。截至2024年2月29日，公司将其短期投资归类为FVTPL，其余金融资产按摊销成本归类。对于按摊销成本计算的金融工具，由于其当前性质，其账面价值接近其公允价值。本公司租赁负债的账面价值按贴现的未来现金流量的现值计量。

该公司根据用于评估这些金融工具的可观察投入的数量，按照以下层次对这些金融工具的公允价值进行分类：

第1级-截至报告日期，相同资产或负债的报价在活跃市场上可用。活跃市场是指交易发生的频率和数量足以持续提供定价信息的市场。

第2级-公允价值计量是从资产或负债的报价以外的投入中直接(即作为价格)或间接(从价格中得出)可观察到的那些计量。

第3级-该级别中的估值是指不基于可观察到的市场数据的资产或负债的投入。该公司的增值权证(短期投资)被归类为第3级。

本公司的金融工具面临以下风险：

信用风险

信用风险是指如果金融工具的交易对手未能履行其合同义务，公司将面临财务损失的风险。本公司可能面临信用风险的金融工具主要包括现金和现金等价物、GIC和应收金额。现金及现金等价物及GIC存放于加拿大金融机构，本公司认为信贷风险最低。该公司的应收款项余额主要包括从加拿大政府应收的货物和销售税。截至2024年2月29日，该公司的总信贷敞口为12,505,458美元。

流动性风险

流动资金风险是指公司在金融负债到期时无法履行其债务的风险。本公司的财务负债由应付帐款和应计负债组成。该公司通过预测运营现金流和预测任何投资和融资活动来管理其流动性风险。流动性风险被评估为低。截至2024年2月29日，公司的现金和现金等价物余额为11,889,416美元，用于清偿2,291,242美元的财务负债。流动性风险被评估为低。

外汇风险

本公司面临与现金及现金等价物、回收存款、以外币计价的应付帐款及应计负债有关的波动所带来的外币风险。截至2024年2月29日，该公司的外币净资产为2,658,651美元，总额为3,607,789美元。外币兑加元汇率每波动10%，汇兑损益约为360,779元。

利率风险

利率风险是指金融工具的公允价值或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。该公司有现金和现金等价物、余额和定期存款，利息以最优惠利率为基础。公司目前的政策是将多余的现金投资于其银行机构发行的投资级短期存单。该公司定期监测其投资，并对其银行的信用评级感到满意。

管理层的讨论与分析

价格风险

价格风险是指金融工具的公允价值资产或负债或未来现金流因市场状况变化而波动的风险。截至2024年2月29日，该公司短期投资的最大价格风险敞口为4,451,480美元。

在截至2024年2月29日的年度和截至2023年2月28日的年度内，1级、2级和3级分类资产和负债之间没有转移。

流通股数据

截至本报告日期：

A)授权：无面值的无限普通股。

B)已发行和已发行的：217,559,501股普通股，10,722,016股股票期权，2,830,000股限制性股和2,000,000股绩效股。

C)未偿还股票期权及其各自的行权价如下。

财务报告的内部控制

公司管理层负责设计和维护一套完善的财务报告内部控制系统，这符合《国家文书52-109-发行人年度和中期文件披露证明》的要求。管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会公布的《内部控制--综合框架(2013)》设计了内部控制制度。根据这一框架，完成了对内部控制制度的评价，管理层得出结论，财务报告内部控制制度截至2024年2月29日是有效的。

任何内部控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，内部控制只能对财务报表的编制和列报提供合理的保证。

于截至2024年2月29日止年度内，本公司的财务报告内部控制并无任何重大变动，对或合理地可能对本公司的财务报告内部控制产生重大影响。

管理层的讨论与分析

披露控制和程序

本公司的披露控制及程序旨在提供合理保证，确保本公司须披露的资料在证券法例指定的时间内予以记录、处理、汇总及报告。公司管理层的结论是，披露控制和程序于2024年2月29日生效。

任何控制系统，无论设计得多么好，都有其固有的局限性。因此，披露控制和程序只能为及时披露重大信息提供合理保证。

风险因素

该公司从事收购、勘探和(如有必要)开发和开采矿产资产的业务。由于公司业务的性质及其矿产资源(主要是未建立储量的早期勘探资产)的勘探阶段，存在许多风险，可能对公司未来的经营和财务业绩产生重大和不利的影响，并可能导致公司的经营和财务业绩与与公司有关的前瞻性陈述中描述的估计大不相同。建议读者查阅和考虑在截至2024年2月29日的会计年度的年度信息表格中披露的风险因素，该表格可在公司在SEDAR+网站www.sedarplus.ca上的简介中获得。

资源勘探开发通常是一项投机性的业务：资源勘探和开发是一项投机性业务，涉及高度风险，除其他外，包括不仅由于未能发现矿藏，而且由于发现矿藏而无利可图的努力，这些矿藏虽然存在，但规模不足或冶金挑战太大，无法从生产中获利。公司可能收购或发现的自然资源的可销售性将受到许多公司无法控制的因素的影响。这些因素包括市场波动、自然资源市场的邻近程度和容量、政府规章，包括与价格、税收、特许权使用费、土地使用、矿物进出口和环境保护有关的规章。这些因素的确切影响无法准确预测，但这些因素的组合可能导致公司无法从投资资本中获得足够的回报。绝大多数勘探项目都没有发现可商业开采的矿藏。

财产所有权：获取资源属性的所有权是一个详细且耗时的过程。公司可以通过土地使用许可证获得其物业的权益。这些房产的所有权和面积可能会有争议。不能保证这样的头衔不会受到挑战或损害。本公司可能拥有权益的物业的业权可能会受到挑战，包括特许权，如成功，可能导致本公司在该物业的权益损失或减少，包括秘鲁特许权。请参阅关于特许权的注意事项在这个MD & A。

潜在的利益冲突：本公司的某些董事和高级管理人员可能担任其他公共和私人公司的董事和/或高级管理人员，并将部分时间用于管理其他商业利益。这可能会导致某些利益冲突，因为这些其他公司可能会参与本公司也参与的合资企业。不列颠哥伦比亚省的法律要求董事和高级管理人员诚实、真诚地行事，并符合公司的最佳利益。此外，每个董事都必须申报利益，并对董事可能存在利益冲突的任何合同或交易投弃权票。

管理层的讨论与分析

许可证和执照：该公司的经营将需要来自不同政府当局的许可证和许可。不能保证公司能够获得在其项目中进行勘探、开发和采矿作业可能需要的所有必要的许可证和许可。

矿业竞争激烈：公司的业务将是资源资产的收购、勘探和开发。采矿业竞争激烈，该公司将与拥有更多资源的其他公司竞争。

环境问题：现有和未来可能的环境立法、法规和行动可能会导致公司活动中的重大支出、资本支出、限制和延误，其程度无法预测，而且很可能超出公司的资金能力。本公司开采任何采矿资产的权利将受各种报告要求和获得某些政府批准的约束，不能保证该等批准(包括环境批准)将在没有过度延误或根本不存在的情况下获得。

海外业务：该公司面临秘鲁政局不稳定以及政府政策、法律和法规变化的风险。本公司于秘鲁共和国持有矿产权益，该等权益可能会受到不同程度的不利影响，包括政局不稳、政府有关采矿业及外国投资的法规，以及其他国家对秘鲁的政策。法规的任何变化(包括但不限于新的铀法规)或政治条件的变化都不是本公司所能控制的，可能会对本公司的业务产生不利影响。新的法律、法规和要求在其效力和实施方面可能具有追溯力。公司的运营可能会受到政府法规的不同程度的影响，包括限制生产、价格控制、出口控制、所得税、财产征收、就业、土地使用、用水、环境立法和矿山安全方面的法规。公司的运营也可能受到政府法规的不同程度的不利影响，包括对外资所有权、战略资源的国有所有权、生产、价格控制、出口管制、所得税、财产征收、就业、土地使用、用水、环境立法和矿山安全的限制。不能保证可以获得许可，也不能保证在获得现有物业的所有必要许可或续签此类许可或未来勘探和开发计划所需的额外许可方面不会出现延误。如果公司的海外业务发生纠纷，公司可能会受到外国法院的专属管辖权，或者可能无法成功地将外国人置于加拿大法院的管辖权之下。由于主权豁免原则，本公司也可能会受到阻碍或阻止，无法行使其对政府实体或机构的权利。新兴市场国家的政府当局往往拥有高度的自由裁量权，有时似乎采取选择性或武断的行动，有时采取的方式可能不完全符合法治，或可能受到政治或商业考虑的影响。非法、选择性或武断的政府行为可能包括拒绝或吊销许可证、突然和意外的税务审计以及民事诉讼。尽管非法、选择性或武断的政府行为可能会在法庭上受到挑战，但如果针对公司或其股东，此类行动可能会对公司的业务、运营结果、财务状况和未来前景产生重大不利影响。

金属价格的波动：即使本公司发现了商业数量的矿藏，也不能保证所生产的金属的销售将存在有利可图的市场。公司无法控制的因素可能会影响所发现的任何物质的适销性。各种金属的价格在短时间内经历了大幅波动，并受到许多公司无法控制的因素的影响，包括国际经济和政治趋势、通胀预期、货币汇率波动、利率和全球或地区消费模式、投机活动以及采矿和生产方法改善导致的产量增加。金属的供需受到各种因素的影响，包括政治事件、经济状况和主要产区的生产成本。不能保证任何矿藏的价格会使其任何资源资产的开采有利可图.

管理层的讨论与分析

无盈利保证：本公司没有盈利历史，由于其拟议业务的性质，不能保证本公司将永远盈利。该公司尚未支付其股票的股息，预计在可预见的未来也不会这样做。该公司目前唯一可用的资金来源是出售其普通股，或可能出售或选择其在其资源资产中的一部分权益。即使勘探结果令人鼓舞，本公司亦可能没有足够资金进行进一步勘探，以确定是否存在可商业开采的矿藏。虽然本公司可能透过进一步的股权发售或出售或可能的银团出售其物业而产生额外营运资金，但不能保证任何该等资金将会以优惠条款提供，或根本不能。目前，无法确定可能需要多少额外资金，如果有的话。如果不能筹集到这样的额外资本，可能会危及公司的持续生存能力。

依靠他人和关键人员：公司业务的成功将取决于众多因素，其中许多因素是本公司无法控制的，包括(I)对其资源资产设计和实施适当勘探计划的能力；(Ii)从可能位于的任何资源矿藏中生产矿物的能力；(Iii)吸引和留住勘探、营销、矿山开发和财务方面更多关键人员的能力；以及(Iv)开发和维护公司持有的资产的能力和运营资源。这些因素和其他因素将需要使用外部供应商，以及公司及其顾问和员工的才干和努力。不能保证公司运营所依赖的任何或所有这些因素都能取得成功，也不能保证公司能够成功地找到并留住必要的员工、人员和/或顾问，以便能够成功地开展此类活动。

对矿产资源的估计可能被证明是不准确的：对矿产资源、矿产储量和金属回收率的计算只是估计，在储量或资源实际开采之前，无法保证矿物的数量和等级。在储量或资源被开采和加工之前，储量或资源量和品位必须仅作为估计。此外，储备或资源的数量可能会因商品价格的不同而不同。资源数量、品位或剥离比率或回收率的任何重大变化都可能对项目的经济可行性以及公司的财务状况和前景产生不利影响。

豌豆研究结果发表在《自然》杂志上：豌豆属初步性质，包括被认为在地质学上过于投机的推断矿产资源，因此无法将其归类为矿产储量。PEA的结果是否会实现还不确定。矿产资源不是矿产储备，没有证明的经济可行性。要将矿产资源升级为矿产储备，还需要进行额外的工作。此外，矿产资源估计可能受到环境、岩土、许可、法律、所有权、税收、社会政治、营销或其他相关因素的重大影响。

政府监管：公司的商业利益和运营受公司运营所在司法管辖区的法律和法规的约束。这些法律和法规涉及面很广，涉及社会许可证、勘探、开发、税收、雇员劳动标准、健康和安全、环境保护、人权、反腐败措施以及与后期运营公司有关的事项，包括但不限于生产、出口、废物处理和尾矿管理、有毒物质的安全处理、用水和温室气体。遵守这些法律和法规增加了规划、设计、钻探、开发、建造、运营、管理、关闭、复垦和修复矿山或其他设施的成本。出台新法律、修订现行管理采矿活动和经营的法律法规或更严格地执行或随意解释这些法律或法规可能会对本公司产生重大不利影响，增加成本，导致生产水平下降，并延误或阻碍本公司项目的发展。过去曾发生过以合规或违规通知形式的监管执行，虽然目前与这种执行有关的风险预计不会是实质性的，但不能排除未来可能出现重大罚款或纠正行动的风险。

管理层的讨论与分析

未投保或不可投保的险：在保费成本与公司对相关风险的认知不成比例的情况下，公司可能会承担其无法投保的污染或危险责任，或可能选择不投保。支付这种保险费和这种负债将减少可用于勘探和生产活动的资金。

勘探和开发活动本身就有风险：勘探和开采业务涉及高度风险。很少有被勘探的资产最终被开发成产品。异常或意想不到的地层、地层压力、停电、劳动力中断、爆炸、塌方、山体滑坡，以及无法获得合适或足够的机械、设备或劳动力，都是进行勘探计划所涉及的其他风险。这些因素都可能影响勘探计划的时机、成本和成功，以及未来的任何开发。虽然本公司就其勘探业务提供责任保险，但本公司可能须为其无法承保或可能选择不承保的生命财产损害、环境破坏、塌方或危险承担责任。

以前的操作可能对公司的某些财产造成了环境破坏。可能很难或不可能评估该等损害在多大程度上是由本公司或先前营运者的活动造成的，在此情况下，任何赔偿和责任豁免可能无效，而本公司可能须负责填海工程的费用。

价格波动和股价波动：近年来，美国和加拿大的证券市场经历了高度的价格和成交量波动，许多公司，特别是那些被视为发展阶段的公司，其证券的市场价格经历了广泛的价格波动，这些波动与这些公司的经营业绩、相关资产价值或前景未必相关。不能保证价格不会出现持续和极端的波动。

土著群体的权利或要求：公司的财产可能位于目前或以前由土著人民居住或使用的地区，并可能受到有关土著人民权利的不断变化的条例的影响。公司的业务须遵守有关土著人民权利的国家和国际法律、法规、决议、公约、准则和其他类似规则，包括劳工组织第169号公约的规定。劳工组织第169号公约除其他外规定，各国政府在就采矿项目授予权利、许可或批准之前，必须与可能受到采矿项目影响的土著人民进行协商。本公司目前或未来的业务面临一个或多个土著群体可能会反对本公司持有权益的项目或业务的继续运营、进一步开发或新开发的风险。这种反对可以通过法律或行政程序或抗议、路障或其他形式的公开表达来反对公司或业主/经营者的活动，并可能要求修改或阻止项目的运营或开发，或可能要求与土著人民签订协议。

表面权利和访问权限：虽然本公司取得土地上部分或全部矿物的权利，但须受其取得或有权取得的矿权所规限，但在大多数情况下，本公司并不因此而取得其矿权所涵盖地区的地表的任何权利或所有权。在这种情况下，适用的采矿法通常规定为进行采矿活动而进入地表的权利，然而，执行这种权利可能是昂贵和耗时的。在没有现有地面权持有人的地区，这通常不会造成问题，因为进入地面权没有障碍。然而，在有当地居民或土地所有者的地区，作为一个实际问题，有必要就地面准入进行谈判。不能保证，尽管本公司在法律上有权进入地表并进行采矿活动，但本公司将能够与任何该等现有土地所有者/占用者就此类进入谈判达成令人满意的协议，因此本公司可能无法进行采矿活动。此外，在这种访问被拒绝或无法达成协议的情况下，公司可能需要依赖这些司法管辖区的当地官员或法院的协助。该公司的物业主要位于由美国土地管理局管理的土地上，在完成某些申报、纳税和其他义务的情况下允许进入，这是在内华达州经营的矿产勘探公司的惯例。

管理层的讨论与分析

如果公司的任何物业进入开发阶段，公司将面临任何开发和生产活动的额外风险。

没有已知的矿产储量：尽管对本公司的矿产产权权益进行了勘探工作，但迄今尚未在其上建立矿产储量。此外，公司仍在对其所有物质资产进行勘探，以确定其上是否存在任何经济矿藏。本公司可能会花费大量资金勘探其部分物业，但在找不到商业或经济数量的矿物时，只会放弃这些物业，并失去在该等物业上的全部开支。即使发现了大量的商业矿产，勘探性质也可能不会进入商业生产状态。寻找矿藏取决于许多因素，包括相关勘探人员的技术技能。矿藏一旦被发现，其商业可行性还取决于若干因素，其中一些因素是矿藏的特殊属性，例如矿藏的含量，包括有害物质、大小、品位和是否靠近基础设施，以及金属价格和供应充足的电力和水以允许开发。这些因素中的大多数都不是进行这种矿产勘探的实体所能控制的。该公司是一家勘探和开发阶段的公司，没有税前利润的历史，也没有经营收入。不能保证该公司的业务在未来会盈利。本公司在勘探和开发其物业方面的支出是否会导致发现商业数量的矿化材料尚不确定。大多数勘探项目不会发现可商业开采的矿藏，也不能保证任何特定程度的矿产储量的回收实际上会实现，或任何已探明的矿藏是否有资格成为可商业开采的(或可行的)可合法和经济开采的矿藏。不能保证在小规模试验中回收的矿物将在现场条件下或生产条件下的大规模试验中重复使用。如果该公司的勘探和开发努力不成功，它可能会被迫收购更多项目或停止运营。

气候变化风险：本公司承认气候变化是一个国际和社会关注的问题，并支持和支持各种与国际气候变化倡议相一致的自愿行动倡议。然而，除了自愿行动外，各国政府正在采取行动，在国际、国家、州/省和地方各级引入气候变化立法和条约。在已经有立法的地方，与排放水平和能源效率有关的法规正变得更加严格。与减排相关的一些成本可以通过提高能效和技术创新来抵消。然而，如果目前的监管趋势继续下去，该公司预计这可能会导致其未来运营成本的增加。

诉讼风险：在本公司的正常业务过程中，本公司可能成为本地或国际司法管辖区内与其业务的任何方面有关的新诉讼或其他法律程序的一方，不论是否根据刑法、合同或其他规定。潜在诉讼的原因尚不清楚，可能源于商业活动、雇佣问题，包括薪酬问题、环境、健康和安全法律法规、税务问题、公司股价波动、未能履行披露义务或项目现场的劳动力中断。监管机构和政府机构可启动与执行适用法律或法规有关的调查，公司可能会产生为其辩护的费用，如果发生任何违规行为，将被罚款或处罚，并可能面临声誉损害。本公司可能试图通过在另一个国家进行仲裁来解决涉及外国承包商/供应商的纠纷，这种仲裁程序可能代价高昂且旷日持久，这可能会对本公司的财务状况产生不利影响。诉讼可能既昂贵又耗时，可能会分散管理层和关键人员对公司运营的注意力，如果判决对公司不利，可能会对公司的现金流、运营结果和财务状况产生重大不利影响。

填海造地的成本：很难确定完成与本公司拥有权益的物业有关的所有土地填海活动所需的确切金额。复垦债券和其他形式的财务保证只占矿山在整个生命周期内用于复垦活动的资金总额的一部分。因此，可能有必要修订计划支出和业务计划，以便为填海活动提供资金。该等成本可能对本公司的财务状况及经营业绩产生重大不利影响。

管理层的讨论与分析

外币风险：该公司及其子公司发生了大量以呈报货币加元以外的货币计价的购买，并面临以加元以外货币计价的资产和负债的外币风险。勘探支出以美元、秘鲁新索尔和澳元进行交易，公司面临加元与这些货币之间汇率波动的风险。本公司不对外币余额进行对冲。

贪污法和贿赂法：该公司的业务由其他国家的各级政府管理，并涉及到与这些政府的互动。公司必须遵守反腐败和反贿赂法律，包括《刑法》和《外国公职人员腐败法》(加拿大)，以及公司开展业务所在国家的类似法律。近年来，此类法律的执行频率和处罚力度普遍增加，导致对被判违反反腐败和反贿赂法律的公司进行更严格的审查和惩罚。本公司为降低这些风险而采取的措施并不总是有效地确保本公司、其员工或第三方代理严格遵守此类法律。此外，公司可能不仅被发现对其员工的违规行为负责，而且还被发现对其承包商和第三方代理的违规行为负责。如果公司发现自己受到执法行动或被发现违反了该等法律，这可能会导致对公司施加重大处罚、罚款和/或制裁，从而对公司的声誉和运营结果造成重大不利影响。

对美国投资者关于矿产资源估计的警示通知

本文中的矿产资源估计和矿物分类术语的披露是根据加拿大国家文书43-101《矿产项目披露标准》进行的。NI 43-101是加拿大证券管理人(CSA)制定的一项规则，为发行人公开披露与矿产项目有关的科学信息和技术数据设定了标准。除另有说明外，技术披露所载的所有矿产资源估计均根据NI 43-101及加拿大采矿、冶金及石油学会矿产资源及储量定义标准(“CIM定义标准”)编制。包括NI 43-101在内的加拿大标准与美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的历史要求有很大差异，本MD&A中包含或以引用方式并入的矿产资源信息可能无法与美国公司披露的类似信息进行比较。

美国证券交易委员会通过了对其披露规则的修正案，以现代化对在美国证券交易委员会注册证券的发行人的矿业权披露要求。这些修正案于2019年2月25日起生效(“美国证券交易委员会现代化规则”)，在两年的过渡期后，“美国证券交易委员会现代化规则”取代了“美国证券交易委员会产业指南7”中对矿业注册人的历史财产披露要求，该要求将于2021年1月1日或以后的财年开始。

在《美国证券交易委员会现代化规则》下，修改了《探明矿产储量》和《可能矿产储量》的定义，使其与相应的CIM定义标准大体相似；美国证券交易委员会增加了定义，承认与相应的CIM定义标准实质上相似的“已测量矿产资源”、“指示矿产资源”和“推断的矿产资源”；但“美国证券交易委员会”现代化规则和CIM定义标准的定义和标准仍然存在差异。因此，按照NI 43-101确定的公司矿产资源量可能与按照《美国证券交易委员会现代化规则》确定的矿产资源量有很大不同。

其他MD&A要求

欲了解有关该公司的更多信息，请访问SEDAR+网站：www.sedarplus.ca，其中包括但不限于：

• 公司截至2024年2月29日和2023年2月28日的经审计综合财务报表；以及
• 公司年度信息表。