10-Q

☒ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告

☐ 根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的☒ 不 ☐

用勾号指明注册人在过去 12 个月（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）是否以电子方式提交了根据第 S-T 条第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的☒ 不 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐不是 ☒

本10-Q表季度报告包含有关Grayscale以太坊信托（ETH）（“信托”）的财务状况、经营业绩、计划、目标、未来业绩和业务的 “前瞻性陈述”。前面跟着或包含 “可能”、“可能”、“将”、“应该”、“期望”、“计划”、“预测”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在” 或 “继续” 等词语的陈述，这些术语的否定部分和其他类似表述旨在识别一些前瞻性陈述。本季度报告中涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或事态发展的陈述（历史事实陈述除外），包括市场价格和条件的变化、信托的运营、Grayscale Investments, LLC（“赞助商”）的计划以及提及信托未来成功和其他类似事项等事项均为前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能与此类陈述存在重大差异。这些陈述基于赞助商根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展以及其他适宜因素的看法做出的某些假设和分析。但是，实际业绩和发展是否符合赞助商的预期和预测将受到许多风险和不确定性的影响，包括但不限于 “第一部分，第1A项” 中描述的风险和不确定性。我们的10-K表年度报告和 “第二部分，第1A项” 中的 “风险因素”。风险因素” 在这里。前瞻性陈述是根据赞助商在陈述发表之日的信念、估计和观点做出的，除非适用法律要求，否则如果这些信念、估计和观点或其他情况发生变化，信托和保荐人没有义务或没有义务更新前瞻性陈述。因此，提醒投资者不要依赖前瞻性陈述。

除非另有说明或上下文另有要求，否则本季度报告中的 “我们”、“我们的” 和 “我们” 是指代表信托行事的保荐人。

本季度报告中包含行业和其他定义术语的词汇表，从第页开始 30.

本季度报告补充并酌情修订了信托经修订和重述的信托和信托声明协议中定义的备忘录，用于一般用途。

尽管我们对本10-Q表季度报告中包含的所有披露负责，但在某些情况下，我们依赖于从第三方来源获得的某些我们认为可靠的市场和行业数据。市场估算是使用独立的行业出版物以及我们对以太坊行业和市场的假设来计算的。尽管我们没有发现关于此处提供的任何市场、行业或类似数据的任何错误陈述，但此类数据涉及风险和不确定性，可能会根据各种因素而发生变化，包括在 “前瞻性陈述”、“第一部分，第1A项” 标题下讨论的因素。2023年3月1日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2022年12月31日年度的10-K表年度报告（“年度报告”）中的 “风险因素”，以及 “第二部分，第1A项。本10-Q表季度报告中的 “风险因素”。

1。组织

灰度以太坊信托（ETH）（“信托”）是特拉华州的法定信托，成立于2017年12月13日，于2017年12月14日开始运营。总的来说，信托持有以太坊（“ETH”），并不时发行普通单位的部分不可分割受益权益（“股份”）（最低一篮子为 100股票，被称为 “篮子”）以换取以太币。目前尚未考虑赎回股票，信托基金目前没有实施赎回计划。在获得监管部门批准和保荐人全权批准的前提下，信托基金将来可以运营赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管部门的批准来实施正在进行的赎回计划。信托的投资目标是让股票的价值（基于每股以太币）反映信托持有的以太币的价值，减去信托的费用和其他负债。根据信托协议的条款，信托还可能因信托对以太坊的投资而获得附带权利和/或投资者关系虚拟货币。

附带权利是指主张或以其他方式确立对任何虚拟货币或其他资产或权利的统治权和控制权，这些权利与信托对以太坊的所有权有关，无需信托或保荐人或受托人代表信托采取任何行动；IR虚拟货币是信托通过行使任何附带条件（受信托协议的适用条款约束）获得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利牙科权利。

Grayscale Investments, LLC（“Grayscale” 或 “赞助商”）是信托的保荐人，是数字货币集团有限公司（“DCG”）的全资子公司。根据信托协议的规定，保荐人负责信托的日常管理。Grayscale负责代表信托编写年度和季度报告并向投资者提供年度和季度报告，还负责选择和监督信托的服务提供商。如注7所述，作为赞助商服务的部分对价，信托基金向Grayscale支付了赞助商费用。赞助商还担任其他投资产品的赞助商和管理人，包括灰度基本注意力代币信托（BAT）（场外交易代码：GBAT）、灰度比特币信托（BTC）（场外交易代码：GBTC）、灰度比特币现金信托（BCH）（OTCQX：BCHG）、灰度Chainlink Trust（OTCQB：GLNK）、Grayscale Decentraland Trust（MANA）（OTCQX：BCH）（OTCQX：BCHG）、灰度Chainlink Trust（OTCQB：GLNK）（OTCQB：GLNK）X：MANA）、灰度以太坊经典信托（ETC）（场外交易代码：ETCG）、灰度文件币信托（FIL）（场外交易代码：FIL）、灰度地平线信托（ZEN）（OTCQX：HZEN）、灰度莱特币信托（LTC）（OTCQX：LTCN）、灰度直播信托（LPT）（OTCQB：HZEN）、灰度莱特币信托（LTC）（OTCQX：LTCN）（OTCQB：LTCN）（OTCQB：LTC）（OTCQBGLIV）、灰度索拉纳信托（SOL）（场外交易代码：GSOL）、Grayscale Stellar Lumens Trust（XLM）（场外交易代码：GXLM）、Grayscale Zcash 信托（ZEC）（场外交易代码：ZCSH）、灰度去中心化金融（DeFi）有限责任公司（场外交易代码：DEFG）、灰度数字大型股基金有限责任公司（OTCQX：GDLC），以及灰度智能合约平台，例如以太坊（ETH）基金有限责任公司，它们都是该信托基金的附属公司。保荐人赞助或管理的以下投资产品也是美国证券交易委员会申报公司，其股票根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第12（g）条进行注册：灰度比特币信托（BTC）、灰度比特币现金信托（BCH）、灰度以太坊经典信托（ETC）、灰度地平线信托（ZEN）、灰度莱特币信托（LTC）、Grayscale Stellar Lumens 信托（XLM）、Grayscale Zcash Trust（ZEC）和Grayscale Digital Large Cap基金有限责任公司。注册投资顾问兼赞助商附属公司Grayscale Advisors, LLC是灰度金融未来（纽约证券交易所代码：GFOF）产品的顾问。

信托的授权参与者是唯一可以下订单创建或在允许的情况下兑换篮子的实体。Grayscale Securities, LLC（“Grayscale Securities” 或 “授权参与者”）是保荐人的注册经纪交易商和全资子公司，是唯一的授权参与者，也是与保荐人和信托签订的参与者协议的当事方。可随时添加其他授权参与者，但须由赞助商自行决定。授权参与者可以随时不时地聘请流动性提供者。创世环球交易有限公司（“创世纪”）是DCG的全资子公司，是Grayscale证券的流动性提供商。

该信托的托管人是第三方服务提供商Coinbase托管信托公司有限责任公司（“托管人”）。托管人负责保护信托持有的ETH、附带权利和IR虚拟货币，并持有提供信托数字钱包和金库访问权限的私钥。

信托的过户代理人（“过户代理人”）是大陆证券转让与信托公司。过户代理人的职责是维护信托股份的设立、赎回、转让和分配，这些股份主要以账面记账形式持有。

2019年5月23日，该信托收到通知，称其股票有资格在场外交易市场集团有限公司（“OTCQX”）的OTCQX美国市场进行公开交易。该信托基金在场外交易所的交易代码为 “ETHE”，其股票的CUSIP号码为389638107。

2。重要会计政策摘要

信托发起人管理层认为，为公允列报截至2023年6月30日和2022年12月31日的财务状况以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月的经营业绩，所有必要的调整（包括正常的经常性调整）均已作出。所列期间的经营业绩不一定代表全年预期的经营业绩。这些未经审计的财务报表应与截至2022年12月31日的年度经审计的财务报表一起阅读，后者包含在信托10-K表年度报告中。

以下是信托遵循的重要会计政策摘要：

财务报表是根据美国公认的会计原则（“GAAP”）编制的。根据财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）主题946下的会计和报告指导，出于会计目的，信托有资格成为投资公司，金融服务—投资公司。根据其会计目的归类为投资公司，信托使用公允价值作为其ETH的会计方法。根据1940年《投资公司法》，该信托不是注册的投资公司。GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同，这些差异可能是实质性的。

信托以以太币进行交易，包括接收以太币以创建股票，交付以太币以赎回股票和支付赞助商费用。目前，信托不接受股东的赎回申请。自成立以来，该信托一直没有持有现金或现金等价物。

主要市场和公允价值的确定

为了确定哪个市场是信托的主要市场（或者在没有主要市场的情况下，是最有利的市场），以计算信托的净资产价值（“NAV”），信托遵循ASC 820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为当前销售中ETH将获得的价格，假设市场参与者在计量日期有序交易。ASC 820-10要求信托基金假设以太坊在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场。市场参与者被定义为主要市场或最有利市场中独立、知识渊博、愿意和能够进行交易的买家和卖家。

信托仅收到与授权参与者（或其流动性提供商）的创建订单相关的ETH，并且本身不在任何数字资产市场上进行交易。因此，信托基金着眼于数字资产市场的市场交易量和活动水平。授权参与者或代表授权参与者的流动性提供者可以在经纪市场、交易商市场、本金对本金市场和交易所市场进行交易，每个市场均在 FASB ASC 主词汇表（统称为 “数字资产市场”）中定义。

在确定哪个符合条件的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

首先，信托基金审查了一份数字资产市场清单，这些市场维持了旨在遵守反洗钱（“AML”）和 “了解客户”（“KYC”）法规的做法和政策，以及信托根据每个市场向其提供的信息和保证，有理由认为这些非数字资产交易市场符合适用法律，包括联邦和州的许可要求。

其次，信托基金根据过去十二个月中每个数字资产市场上交易的以太币的市场交易量和活动水平将这些数字资产市场从高到低进行排序。

第三，信托基金随后审查数字资产市场的价格波动和价格差异程度，以确定可能影响特定数字资产市场的交易量或价格信息的任何重大显著差异。

第四，信托基金随后根据与清单上其他数字资产市场相比的最高市场交易量、活动水平和价格稳定性，选择数字资产市场作为其主要市场。根据信托可获得的合理信息，交易所市场的资产交易量和活动水平最大。因此，信托基金将目光投向可进入的交易所市场，而不是经纪市场、交易商市场和本金对本金市场，来确定其主要市场。根据上述分析，交易所市场被选为信托的主要市场。

信托每年确定其主要市场（如果没有主要市场，则确定最有利的市场），并进行季度分析，以确定（i）每个数字资产市场的交易量和活动水平最近是否发生了变化

在过去的十二个月中，（ii）是否发展了信托可以进入的任何数字资产市场，或（iii）每个数字资产市场的价格稳定性最近发生了变化，这将对主要市场的选择产生重大影响，并需要改变信托对其主要市场的决定。

出于财务报告目的，信托基金在创建之日下午4点按ETH的公允价值记录与创建订单相关的ETH的成本基础。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售相应股票而获得的收益不同。

投资交易和收入确认

信托将投资交易视为用于创建股票的以太币和用于股票赎回或以以太币支付费用的以太币的交付。目前，信托不接受股东的赎回申请。信托按交易日记录其投资交易，公允价值的变动反映为未实现的投资增值或折旧的净变动。已实现的收益和亏损是使用特定的识别方法计算的。确认与交易相关的已实现收益和亏损，包括以以太币结算赞助商费用的义务.

公允价值测量

公允价值的定义是，在计量之日，在市场参与者之间的有序交易中，出售资产或为转移负债而支付的价格（即 “退出价格”）。

GAAP对用于衡量公允价值的输入采用公允价值层次结构，通过要求在可用时使用最可观测的输入，最大限度地利用可观测的输入，并最大限度地减少不可观测输入的使用。可观察的输入是市场参与者根据从信托以外的来源获得的市场数据对资产或负债进行定价时使用的输入。不可观察的输入反映了信托基金对市场参与者在对资产或负债进行定价时将使用的投入的假设，这些投入是根据当时可用的最佳信息制定的资产或负债的。

公允价值层次结构根据输入分为三个级别，如下所示：

•

第 1 级 — 根据信托有能力获得的相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价进行估值。由于估值基于活跃市场中随时可用的报价，因此这些估值不需要大量的判断力。

•

第 2 级 — 基于非活跃市场或可直接或间接观察到重要投入的市场的报价进行估值。

•

第 3 级 — 基于不可观察且对整体公允价值衡量具有重要意义的投入进行估值。

估值技术和可观察投入的可用性可能因投资而异。在某种程度上，估值基于市场上不太可观察或不可观察的来源，因此公允价值的确定需要更多的判断力。公允价值估算不一定代表信托最终可能实现的金额。


			使用公允价值测量
（金额以千计）	金额为公允价值		第 1 级		第 2 级		第 3 级
2023年6月30日
资产
投资以太坊	$	5,777,883	$	5,777,883	$	-	$	-
2022年12月31日
资产
投资以太坊	$	3,649,198	$	3,649,198	$	-	$	-

3.以太坊的公允价值

ETH由托管人代表信托持有，按公允价值记账。截至2023年6月30日和2022年12月31日，该信托基金持有 3,000,204.31226825和 3,037,631.42522860分别是以太坊。

信托基金确定每个 ETH 的公允价值为 $1,925.83和 $1,201.33根据纽约时间下午4点提供的价格，分别于2023年6月30日和2022年12月31日由被视为信托主要市场的数字资产交易市场（Coinbase）提供的价格。

以下代表以太坊数量和相应公允价值的变化：


（金额以千计，以太币金额除外）	数量			公允价值
2021 年 12 月 31 日的余额		3,114,532.09753906		$	11,351,691
ETH 贡献了		-			-
按赞助商费用分发的 ETH，关联方		(76,900.67231046	)		(153,242	)
以太坊投资未实现折旧的净变化		-			(7,670,184	)
投资以太坊的净已实现收益		-			120,933
截至2022年12月31日的余额		3,037,631.42522860		$	3,649,198
ETH 贡献了		-			-
按赞助商费用分发的 ETH，关联方		(37,427.11296035	)		(64,517	)
以太坊投资未实现升值的净变化		-			2,144,409
投资以太坊的净已实现收益		-			48,793
截至 2023 年 6 月 30 日的余额		3,000,204.31226825		$	5,777,883

4。分布

当对以太坊网络的拟议修改被绝大多数验证者和用户接受，但仍未被网络中微不足道的参与者所接受时，区块链就会出现 “分叉”，从而产生两个独立的以太坊网络。在区块验证和分叉发生时，原始以太坊网络上的 ETH 持有者也可能在新网络上获得相同数量的新代币。

2022年9月15日的以太坊分叉 (ethPoW)

背景和测量

以太坊网络于2022年9月15日完成了名为 “合并” 的升级的最后阶段，该升级是先前所谓的以太坊2.0的一个阶段，以太坊网络过渡到权益证明模型。合并之后，以太坊网络发生了硬分叉，因为某些以太坊矿工和网络参与者计划维护作为合并一部分而被移除的工作量证明共识机制。这个版本的以太坊网络被更名为以太坊工作量证明。

在2022年9月15日的硬分叉之后，以太坊的持有者立即被动地获得了同等数量的以太坊工作量证明代币（“EthPoW”）的附带权利。当时，信托基金持有大约 3,059,976信托基金无法访问以太坊和新创建的EthPoW。在硬分叉之日，EthPow的附带权利被确定为没有价值，因为没有足够的可观察市场投入来确定EthPow的公允价值，而且EthPow资产没有得到托管人的支持。

此外，该信托的发起人于2022年9月16日宣布分配，并确定了向截至2022年9月26日营业结束的登记股东（“记录日股东”）分配附带权利的创纪录日期。

EthPoW 附带权利的后续衡量和分配

2022年9月26日（“记录日期”），信托基金分配了附带权利，以获得大约 3,059,976截至2022年9月26日营业结束时，信托基金持有的EthPow代币截至记录日股东。

在记录日，信托代表记录日股东行事，根据管理信托的信托协议条款，指定Grayscale Investments, LLC代表记录日股东为代理人（以此身份称为 “代理人”），并将信托持有的EthPow代币的附带权利转让给记录日股东的代理人。信托对EthPow的分配附带权利没有所有权权益，没有能力控制代理人的行为，也无权从记录日股东、其代理人或任何其他人那里获得有关EthPow分配的附带权利或其处置或标的EthPow的任何信息。截至记录日, 信托确定此类附带权利的公允价值为 $0和不收益或损失被确认为附带权利分配的一部分，这是由于信托的授权参与者缺乏可进入的交易场所，以及安全访问和保管EthPow的能力存在不确定性。

代理人将继续评估市场环境，以确定其是否可以收购投资者关系虚拟货币，以及是否、何时以及以何种方式代表记录日股东出售投资者关系虚拟货币。

7。关联方

信托基金将以下实体及其董事和某些员工视为信托的关联方：截至2023年6月30日和2022年12月31日，DCG、Genesis、Greyscale、Grayscale、Grayscale Securities和CoinDesk Indices, Inc. 8,728,797和 11,811,797信托的股份分别由信托的关联方持有。

赞助商的母公司是信托的附属公司，持有托管人母公司Coinbase, Inc. 的少数股权，该股权低于 1.0Coinbase, Inc. 所有权的百分比。

根据管理信托的信托协议，信托向保荐人支付费用，计算方法为 2.5% 的信托资产的总价值，减去其负债（包括截至但不包括计算之日的任何应计但未付的费用），由保荐人或其代表按照信托协议中规定的方式计算和公布（“保荐人费用”）。赞助商的费用每天以美元累计，以以太币支付，每月拖欠一次。每笔每日美元累积应付的以太币金额将参照用于确定此类应计额的相同美元以太币价值来确定。就这些财务报表而言，ETH的美元价值是参考数字资产交易所市场确定的，截至纽约时间每个估值日下午4点，信托认为该市场是其主要市场。信托基金持有不截至目前的附带权利或IR虚拟货币 2023 年 6 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日. 没有附带权利或投资者关系虚拟货币已分配，以支付赞助商费用截至2023年6月30日和2022年6月30日的三和六个月。

作为收取保荐人费用的部分对价，根据信托协议，保荐人有义务承担并支付信托在其正常事务中产生的所有费用和其他费用，不包括税费，但包括营销费；管理费（如果有）；托管费；托管费；过户代理费；受托人费用；与股票在任何二级市场上上市、报价或交易相关的费用和开支（包括惯常法律、营销和审计费用及开支），金额不超过美元600,000在任何给定财政年度；普通课程律师费和开支；审计费；监管费用，包括与根据《证券法》或《交易法》注册股票相关的任何费用；印刷和邮寄费用；维护信托网站的费用和适用的许可费（“赞助人支付的费用”），前提是任何符合额外信托开支的费用将被视为额外信托费用而不是保荐人或已付费用。

信托可能会产生某些不属于保荐人支付的费用的特殊非经常性费用，包括但不限于保荐人（或任何其他服务提供商）为保护信托或股东利益（包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的）而代表信托提供的任何特殊服务的税收和政府费用、费用和成本、托管人或其他代理人、服务提供商的任何赔偿或信托的交易对手，与之相关的费用和开支在任何二级市场上市、报价或交易股票（包括法律、营销和审计费用及开支），金额超过美元600,000在任何给定的财政年度以及特殊的律师费用和开支，包括与诉讼、监管执法或调查事项相关的任何法律费用和开支（统称为 “额外信托费用”）。在这种情况下，保荐人或其代表 (i) 将指示托管人从数字资产账户中提取必要数量的以太币、附带权和/或投资者关系虚拟货币，以允许支付此类额外信托费用，并且 (ii) 可以 (x) 促使信托（或其委托人）按实际汇率将此类ETH、附带权利和/或投资者关系虚拟货币转换为美元或其他法定货币，或（y）保荐人代表信托承担此类费用，促使信托（或其委托人）以实物形式向发起人交付此类以太币、附带权利和/或投资者关系虚拟货币，以满足此类额外信托费用。

在截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月中，信托产生的保荐人费用为 $34,880,129和 $42,738,297，分别地。在截至2023年6月30日和2022年6月30日的六个月中，信托产生的保荐人费用为 $64,517,671和 $98,956,327，分别地。截至 2023 年 6 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日，有不应计和未付的赞助商费用。此外，保荐人可以代表信托支付额外的信托费用，信托可以向保荐人报销这些费用。对于截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月，赞助商做到了不代表信托支付任何额外的信托费用。

2022年3月2日，发起人董事会（“董事会”）批准了 pur赞助商的母公司DCG追逐总额不超过$的总金额200价值百万美元的信托股份以及赞助商还担任赞助商和管理的以下五种投资产品的股份，包括灰度比特币信托（BTC）（场外交易代码：GBTC）、灰度比特币现金信托（BCH）（场外交易代码：BCHG）、灰度数字大型股基金有限责任公司（OTCQX：GDLC）、灰度以太坊经典信托（ETC）（OTCQX：ETCG）和Grayscale Lumens Trust (XLM)（场外交易代码：GXLM）。股票购买授权不要求DCG在任何时期内收购任何特定数量的股份，并且可以随时扩展、延期、修改或终止。从 2022 年 3 月 2 日到 2023 年 6 月 30 日，DCG 负责人不t根据该授权购买了信托的任何股份。

8。风险和不确定性

该信托面临各种风险，包括市场风险、流动性风险以及与其集中于单一资产ETH相关的其他风险。目前，投资以太坊具有很强的投机性和波动性。

信托的净资产价值主要与信托持有的以太坊的价值有关，以太坊价格的波动可能会对信托股票的投资产生重大不利影响。以太坊的价格历史有限。在这样的历史中，ETH价格一直波动不定，并受到许多因素的影响，包括流动性水平。如果数字资产市场继续经历重大价格波动，信托可能会遭受损失。有几个因素可能会影响以太坊的价格，

包括但不限于全球以太坊的供需、从全球交易所或金库盗窃以太币、来自其他形式的数字货币或支付服务的竞争、全球或地区的政治、经济或金融状况以及其他不可预见的事件和情况。

信托持有的ETH是混合的，信托的股东对任何特定的ETH都没有特定的权利。如果信托破产，其资产可能不足以满足其股东的索赔。

目前没有以太坊的清算所，也没有用于托管以太币的中央或主要存放机构。信托基金的部分或全部以太币有可能丢失或被盗。无法保证托管人会维持足够的保险，也无法保证此类保险将弥补与信托ETH相关的损失。此外，以太坊交易是不可撤销的。被盗或转移不当的 ETH 可能无法找回。因此，任何错误执行的ETH交易都可能对股票的投资产生不利影响。

美国证券交易委员会（“SEC”）表示，根据联邦证券法，某些数字资产可能被视为 “证券”。确定特定数字资产是否为 “证券” 的测试复杂且难以应用，结果也难以预测。美国证券交易委员会高级官员的公开声明虽然不具约束力，但表明美国证券交易委员会不认为比特币或以太坊是证券，目前也不将比特币视为证券。美国证券交易委员会的工作人员还向少数发起人提供了非正式保证，他们的数字资产不是证券。另一方面，美国证券交易委员会已对其他几种数字资产的发行人和发起人提起执法行动，理由是有关数字资产是证券。

如果美国证券交易委员会或任何其他机构根据联邦或州证券法，或在法院或其他诉讼中将ETH确定为 “证券”，则可能会对ETH产生重大不利后果。例如，与其他不被视为证券的数字资产相比，ETH的交易、清算和托管可能变得更加困难，这反过来又可能对ETH的流动性和普遍接受度产生负面影响，并导致用户迁移到其他数字资产。因此，根据联邦或州证券法，任何认定以太坊是证券的决定都可能对以太坊的价值产生不利影响，从而对股票的投资产生不利影响。

此外，如果以太坊实际上是一种证券，那么根据1940年的《投资公司法》，该信托可以被视为未注册的 “投资公司”，这可能需要对信托进行清算。在这种情况下，信托和保荐人可能被视为参与了证券的非法发行，并且无法保证保荐人能够根据1940年的《投资公司法》注册信托或采取必要的其他行动来确保信托的活动符合适用法律，这可能会迫使保荐人清算信托。

如果访问以太坊地址所需的私钥丢失、销毁或以其他方式被泄露，并且无法访问私钥的备份，则信托可能无法访问由私钥控制的以太坊，以太坊网络将无法恢复私钥。ETH交易的结算流程取决于ETH点对点网络，因此，信托受运营风险影响。以前未知的技术漏洞也存在风险，这可能会对以太坊的价值产生不利影响。

该信托依赖第三方服务提供商来履行其运营所必需的某些职能。由于业务失败、财务不稳定、安全故障、政府规定的监管或运营问题而导致信托服务提供商业务运营的任何中断都可能对信托获得关键服务的能力产生不利影响，并干扰信托的运营。

保荐人和信托可能会受到其正常业务过程中出现的各种诉讼、监管调查和其他法律诉讼的约束。

9。财务摘要每股业绩


	截至6月30日的三个月						截至6月30日的六个月
	2023			2022			2023			2022
每股数据：
期初资产净值	$	17.80		$	32.78		$	11.77		$	36.60
投资业务净资产净增加（减少）净额：
净投资损失		(0.11	)		(0.14	)		(0.21	)		(0.32	)
已实现和未实现净收益（亏损）		0.94			(22.53	)		7.07			(26.17	)
运营导致的净资产净增加（减少）		0.83			(22.67	)		6.86			(26.49	)
期末资产净值	$	18.63		$	10.11		$	18.63		$	10.11
总回报		4.66	%		-69.16	%		58.28	%		-72.38	%
与平均净资产的比率：
净投资损失		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%
开支		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%		-2.50	%

净投资损失和支出与平均净资产的比率已按年计算。

根据股票交易的时机，个人股东的回报率、比率和每股表现可能与上述有所不同。由于Creations中发行的股票数量的运营价值来自信托协议中定义的运营指标，因此该期间显示的已发行股份金额可能与该期间的运营报表不相关。

总回报的计算假设在期初以净资产价值进行了初始投资，并假设在该期的最后一天进行了赎回。

以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本季度报告中其他地方包含的未经审计的财务报表和相关附注一起阅读，并以此作为完整保留意见，这些报告是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。以下讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述。我们的实际业绩可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于 “第二部分，第1A项” 中列出的因素。本季度报告或 “第一部分，第1A项” 中的 “风险因素”。风险因素” 和 “前瞻性陈述” 或我们截至2022年12月31日止年度的10-K表年度报告的其他部分。

信托是一个被动实体，由发起人管理和管理，没有任何高级职员、董事或员工。该信托基金持有以太币，并定期发行创作篮子以换取ETH的存款。作为被动投资工具，信托的投资目标是让股票的价值（基于每股以太币）反映信托持有的以太坊的价值，参照指数价格确定，减去信托的支出和其他负债。虽然对股票的投资不是对以太坊的直接投资，但股票旨在为投资者提供一种具有成本效益且便捷的方式来获得以太坊的投资敞口。迄今为止，该信托尚未实现其投资目标，在OTCQX上报价的股票并未反映信托持有的ETH的价值，减去信托的支出和其他负债，而是以该价值的溢价和折扣进行交易，这有时是可观的。信托的管理方式不像商业公司或活跃的投资工具。

以太坊网络使用开源协议运行，这意味着任何用户都可以下载该软件，对其进行修改，然后建议ETH的用户和矿工或验证者（视情况而定）采用该修改。当引入修改并且绝大多数用户和验证者同意修改时，变更即会实施，网络将保持不间断。但是，如果不到绝大多数的用户和验证者同意拟议的修改，并且修改与修改前的软件不兼容，则后果将是所谓的以太坊网络的 “硬分叉”，一个组运行修改前的软件，另一个组运行修改后的软件。这种分叉的效果是存在两个版本的以太坊并行运行，但缺乏互换性。在区块验证和分叉发生时，原始以太坊网络上的 ETH 持有者也可以在新网络上获得相同数量的新代币。

在2022年9月15日的硬分叉之后，以太坊的持有者立即被动地获得了同等数量的EthPow的附带权利。当时，该信托基金持有大约3,059,976个以太币，信托基金无法使用新创建的EthPoW。在硬分叉之日，EthPow的附带权利被确定为没有价值，因为没有足够的可观察市场投入来确定EthPow的公允价值，而且EthPow资产没有得到托管人的支持。

此外，该信托的发起人于2022年9月16日宣布分配，并确定了向截至2022年9月26日营业结束的登记股东（“记录日股东”）分配附带权利的创纪录日期。

2022年9月26日（“记录日期”），信托向记录日股东分配了附带权利，以获得信托持有的约3,059,976枚EthPow代币。

在记录日，信托代表记录日股东行事，根据管理信托的信托协议条款，指定Grayscale Investments, LLC代表记录日股东为代理人（以此身份称为 “代理人”），并将信托持有的EthPow代币的附带权利转让给记录日股东的代理人。信托对EthPow的分配附带权利没有所有权权益，没有能力控制代理人的行为，也无权从记录日股东、其代理人或任何其他人那里获得有关EthPow分配的附带权利或其处置或标的EthPow的任何信息。截至记录日，信托确定此类附带权利的公允价值为0美元，并且由于缺乏信托授权参与者可以进入的交易场所以及安全访问和托管EthPow的能力的不确定性，附带权利分配中未确认任何收益或损失。

代理人将继续评估市场环境，以确定其是否可以收购投资者关系虚拟货币，以及是否、何时以及以何种方式代表记录日股东出售投资者关系虚拟货币。

为了确定哪个市场是信托的主要市场（或者在没有主要市场的情况下，是最有利的市场），以计算信托的净资产价值（“NAV”），信托遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为当前销售中ETH将获得的价格，假设市场参与者在计量日期有序交易。ASC 820-10要求信托基金假设以太坊在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场。市场参与者被定义为主要市场或最有利市场中独立、知识渊博、愿意和能够进行交易的买家和卖家。

信托仅收到与授权参与者（或其流动性提供商）的创建订单相关的ETH，并且本身不在任何数字资产市场上进行交易。因此，信托基金着眼于数字资产市场的市场交易量和活动水平。授权参与者或代表授权参与者的流动性提供者可以在经纪市场、交易商市场、委托人对本市场和交易所市场进行交易，每个市场均在FASB ASC主词汇表（统称为 “数字资产市场”）中定义。

在确定哪个符合条件的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

信托每年确定其主要市场（如果没有主要市场，则为最有利的市场），并进行季度分析，以确定（i）在过去的十二个月中每个数字资产市场的交易量和活动水平最近是否发生了变化，（ii）信托是否已发展出任何可以进入的数字资产市场，或（iii）每个数字资产市场的价格稳定性最近是否发生了会产生重大影响的变化主要市场的选择，需要改变信托基金对其主要市场的决定。

就公认会计原则而言，该信托是一家投资公司，根据财务会计准则委员会ASC主题946遵循会计和报告指导，金融服务-投资公司。根据其会计目的归类为投资公司，信托使用公允价值作为其ETH的会计方法。根据1940年《投资公司法》，该信托不是注册的投资公司。GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同，这些差异可能是实质性的。

截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月的财务摘要

（下表及后续段落中的所有金额，除每股份额、以太币和以太币价格外，均以千为单位）

截至2023年6月30日的三个月，以太坊投资的已实现和未实现净收益为291,139美元，其中包括为支付赞助商费用而转移以太币的26,999美元的已实现收益以及以太坊投资未实现增值的净变动264,140美元。该期间以太坊投资的已实现和未实现净收益是由以太坊价格从2023年3月31日的每以太币1,828.98美元升至2023年6月30日的每以太币1,925.83美元升至1,925.83美元推动的。截至2023年6月30日的三个月，运营产生的净资产净增长为256,260美元，其中包括以太坊投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商的34,879美元。截至2023年6月30日，净资产增至5,777,883美元，三个月内增长了5％。净资产的增加是由上述以太坊价格上涨造成的，部分被提取约18,759 ETH以支付上述赞助商费用所抵消。

截至2022年6月30日的三个月，以太坊投资的已实现和未实现净亏损为（6,986,233美元），其中包括为支付赞助商费用而转移以太币的已实现收益34,658美元，以及以太坊投资未实现折旧净变动（7,020,891美元）。该期间以太坊投资的净已实现和未实现亏损是由以太坊价格从2022年3月31日的每以太币3,284.17美元贬值至2022年6月30日的每以太币1,019.72美元贬值所推动的。截至2022年6月30日的三个月，运营产生的净资产净减少了7,028,972美元，其中包括以太坊投资的已实现和未实现净亏损，加上赞助商的费用42,739美元。截至2022年6月30日，净资产降至3,136,819美元，三个月内下降了69％。净资产的减少是由于上述以太坊价格贬值以及提取约19,234 ETH以支付上述赞助商费用。

截至2023年6月30日的六个月中，以太坊投资的已实现和未实现净收益为2,193,202美元，其中包括为支付赞助商费用而转移以太币的已实现收益48,793美元，以及以太坊投资未实现增值的净变动2,144,409美元。该期间以太坊投资的已实现和未实现净收益是由以太坊价格从2022年12月31日的每以太币1,201.33美元升至2023年6月30日的每以太币1,925.83美元升至每枚以太坊1,925.83美元推动的。截至2023年6月30日的六个月中，运营产生的净资产净增额为2,128,685美元，其中包括以太坊投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商的64,517美元。截至2023年6月30日，净资产增至5,777,883美元，六个月内增长了58％。

净资产的增加源于上述以太坊价格的上涨，部分抵消了提取约37,427枚以太币以支付上述赞助商费用。

截至2022年6月30日的六个月中，以太坊投资的已实现和未实现净亏损为（8,115,915美元），其中包括为支付赞助商费用而转让以太币的已实现收益82,834美元，以及以太坊投资未实现折旧的净变动（8,198,749美元）。该期间以太坊投资的净已实现和未实现亏损是由以太坊价格从2021年12月31日的每以太币3,644.75美元贬值至2022年6月30日的每以太币1,019.72美元贬值所推动的。截至2022年6月30日的六个月中，运营产生的净资产净减少了8,214,872美元，其中包括以太坊投资的已实现和未实现净亏损，加上赞助商的98,957美元。截至2022年6月30日，净资产降至3,136,819美元，六个月内下降了72％。净资产的减少是由于上述以太坊价格贬值以及提取约38,375 ETH以支付上述赞助商费用。

自成立以来，该信托基金一直没有现金余额。在数字资产市场出售以太币、附带权利和/或投资者关系虚拟货币以代表信托支付额外信托费用时，发起人会努力出售支付费用所需的确切数量的以太币、附带权利和/或投资者关系虚拟货币，以最大限度地减少信托持有的以太币以外的资产。因此，保荐人预计，信托不会记录任何运营现金流，并且在每个报告期结束时，其现金余额将为零。此外，信托基金不参与任何资产负债表外安排。

作为保荐人费用的交换，保荐人已同意承担信托产生的大部分费用。因此，在本季度报告所涉期间，信托的唯一普通支出是保荐人费用。信托基金不知道有任何合理可能导致其流动性需求发生重大变化的趋势、需求、条件或事件。

出于会计目的，信托反映了在收到创建通知之日与此类创设相关的创设和以太币应收账款，但在收到所需数量的以太币之前，不会发行股票。目前，信托不接受股东的赎回申请。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人全权批准的前提下，信托基金将来可能会实施赎回计划。该信托基金目前无意寻求监管部门的批准来实施正在进行的赎回计划。

根据指数价格（非公认会计准则方法），截至2023年6月30日，该信托的期末净余额为5,781,783,736美元。根据主要市场（Coinbase），截至2023年6月30日，该信托基金的总市值为5,777,883,471美元。

根据指数价格（非公认会计准则方法），截至2022年6月30日，该信托的期末净余额为3,133,743,148美元。根据主要市场（Coinbase），截至2022年6月30日，该信托的总市值为3,136,819,305美元。

由于以太坊价格的变动将直接影响股票的价格，因此投资者应了解以太坊价格的近期走势。但是，投资者还应意识到，过去的以太坊价格变动并不能表明未来走势。流动可能会受到各种因素的影响，包括但不限于政府监管、服务提供商经历的安全漏洞以及世界各地的政治和经济不确定性。

下图说明了2017年12月14日至2023年6月30日信托的每股数字资产持有量（根据2020年12月17日之前的股票拆分进行了调整）与指数价格和信托每股资产净值（根据2020年12月17日之前的股票拆分调整后）的变动。有关确定信托数字资产持有量的更多信息，请参阅 “第 1 项。信托基金10-K表年度报告中的业务—以太坊行业和市场概述—以太坊价值—指数和指数价格”。

下表说明了2018年7月1日至2023年6月30日指数价格的变动。在此期间，指数价格从82.41美元到4,776.32美元不等，截至2023年6月30日，平均水平为1,245.87美元。赞助商尚未观察到成分数字资产交易所的指数价格与单独或整体的平均价格之间存在实质性差异。

下表说明了信托主要市场报告的以太坊数字资产市场价格从2018年7月1日至2023年6月30日的走势。在此期间，以太坊的价格从82.34美元到4,776.95美元不等，截至2023年6月30日，平均水平为1,245.91美元。

下图列出了OTCQX和信托基金的每股数字资产持有量在2019年6月24日至2023年6月30日期间公布的股票的历史收盘价。

ETHE 溢价/（折扣）：ETHE 股价与每股数字资产持有量（美元）

下图列出了OTCQX和信托基金的每股数字资产持有量在2019年6月24日至2023年6月30日期间报告的股票的历史溢价和折扣。

信托协议未授权受托人借款以支付信托的正常开支。信托不从事可能使信托或股票持有人面临任何与外币相关的市场风险的外币交易。该信托不投资衍生金融工具，也没有国外业务或长期债务工具。

信托维持披露控制和程序，旨在确保在证券交易委员会规则和表格规定的期限内记录、处理、汇总和报告其《交易法》报告中要求披露的信息，并收集此类信息并酌情传达给保荐人的首席执行官兼首席财务和会计官以及保荐人董事会审计委员会，以便及时就所需的披露做出决定。

在保荐人首席执行官和首席财务会计官的监督和参与下，根据《交易法》第13a-15（e）条的规定，保荐人对信托的披露控制和程序进行了评估。根据该评估，保荐人的首席执行官和首席财务和会计官得出结论，信托的披露控制和程序自本报告所涉期末起生效。

在信托最近结束的财季中，信托对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对这些内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响。

信托基金的赞助商和附属机构灰度比特币信托（BTC）（“灰度比特币信托”）目前是某些法律诉讼的当事方。尽管信托不是这些诉讼的当事方，但信托将来可能会受到法律诉讼或争议的约束。

2022年11月18日，发起人收到一封代表 Fir Tree Master Fund, L.P. 及其某些附属公司（统称为 “Fir Tree”）的信函，要求根据《特拉华州法定信托法》第3819条和信托协议的某些条款访问赞助商和灰度比特币信托的某些账簿和记录。赞助商和Grayscale比特币信托基金对Fir Tree对所要求账簿和记录的权利提出异议，因此拒绝遵守这一要求。2022年12月6日，Fir Tree在特拉华州财政法院（“杉树诉讼”）对赞助商和灰度比特币信托基金提起诉讼，指控赞助商和灰度比特币信托侵犯了杉树的信息权，并试图强迫访问所要求的账簿和记录。

2023年1月13日，发起人收到一封代表210K Capital, LP（“210K Capital”）的信函，要求根据《特拉华州法定信托法》第3819条和信托协议的某些条款访问赞助商和Grayscale比特币信托的某些账簿和记录。赞助商和Grayscale比特币信托基金对210K Capital对所要求账簿和记录的权利提出异议，因此拒绝遵守这一要求。2023年3月6日，210K Capital在特拉华州衡平法院对赞助商和灰度比特币信托提起诉讼（“21万资本诉讼”，以及杉树诉讼，“要求”），指控赞助商和灰度比特币信托侵犯了210K资本的信息权，并试图强迫访问所要求的账簿和记录。

2023年7月10日，发起人、Fir Tree和210K Capital签订了和解协议，解决了这些要求，在该协议中，赞助商和Grayscale比特币信托基金同意自愿出示某些账簿和记录以回应这些要求，不承认任何责任或过失，不承认股东获得任何信息的权利，也无需支付任何款项。

2023年1月30日，Osprey Funds, LLC（“Osprey”）在康涅狄格州高等法院对赞助商提起诉讼，指控赞助商在宣传Grayscale比特币信托时发表的言论违反了《康涅狄格州不公平贸易行为法》，并寻求法定赔偿和禁令救济。2023年4月17日，发起人提出了驳回申诉的动议，经过通报，关于驳回动议的听证会于2023年6月26日举行。赞助商和Grayscale比特币信托基金认为这起诉讼毫无根据，并打算对此进行有力辩护。

2021年10月，纽约证券交易所阿卡根据《交易法》第19b-4条向美国证券交易委员会提交了一项提案，要求修改规则，将Grayscale比特币信托的股票作为交易所交易产品在纽约证券交易所Arca上市。2022年6月29日，美国证券交易委员会发布了最终命令，不批准纽约证券交易所阿卡提议的规则变更。2022年6月29日，发起人向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提交了复审美国证券交易委员会最终命令的申请。华盛顿特区巡回上诉法院于2023年3月7日听取了该案的口头辩论。截至本季度报告发布之日，赞助商的申请仍在审理中，赞助商预计将在2023年秋季之前收到华盛顿特区巡回上诉法院的裁决。

2023年3月6日，阿拉米达研究有限公司（“阿拉米达”）在特拉华州财政法院对保荐人DCG、迈克尔·桑嫩申因和巴里·西尔伯特提起诉讼，指控其违反了各种违约和信托义务索赔，包括被告因未能减少费用和批准赎回计划而违反了信托和灰度比特币信托的信托协议条款。2023年4月4日，赞助商、DCG、迈克尔·桑嫩舍因和巴里·西尔伯特提出动议，驳回了阿拉米达的投诉。2023 年 5 月 19 日，保荐人提交了支持其驳回动议的摘要。阿拉米达在法庭文件中表示，它打算修改其最初的申诉，以回应未决的驳回动议。发起人认为这起诉讼没有法律依据，并打算对此进行有力辩护。

截至本报告发布之日，保荐人预计上述程序，无论是个人还是总体而言，都不会对信托的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

上次在 “第一部分，第1A项” 中报告的风险因素没有实质性变化。注册人10-K表年度报告中的 “风险因素”，以下规定除外。

认定以太坊或任何其他数字资产是 “证券” 可能会对以太坊的价值和股票的价值产生不利影响，并可能导致信托产生特别的非经常性支出或终止信托。

根据其特征，根据联邦证券法，数字资产可能被视为 “证券”。确定特定数字资产是否为 “证券” 的测试复杂且难以应用，结果也难以预测。美国证券交易委员会高级官员的公开声明虽然不具约束力，但表明美国证券交易委员会不认为比特币或以太坊是证券，目前也不将比特币视为证券。美国证券交易委员会的工作人员还向少数发起人提供了非正式保证，他们的数字资产不是证券。另一方面，美国证券交易委员会已对其他几种数字资产的发行人和发起人提起执法行动，理由是有关数字资产是证券。最近，美国证券交易委员会还对经营未注册证券交易所的数字资产交易所提起了执法行动，理由是在其平台上交易的某些数字资产是证券。例如，2023年6月，美国证券交易委员会以涉嫌违反各种证券法为由对币安和Coinbase提起诉讼。美国证券交易委员会在投诉中断言，根据联邦证券法，SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS、COTI、CHZ、FLOW、ICP、NEAR、VGX、DASH和NEXO是证券。

根据联邦证券法，数字资产是否是证券，取决于它是否包含在《证券法》、《交易法》和《投资公司法》中 “证券” 定义的工具清单中。尽管每个清单都包含 “投资合同” 和 “票据” 这两个术语，但数字资产本身并未出现在任何清单中，而且美国证券交易委员会通常会根据特定数字资产是否符合联邦法院为解释这些条款而制定的测试来分析其是否为证券，这些测试被称为 Howey和 Reves分别测试。对于许多数字资产，无论是否是 Howey要么 Reves测试的满足很难明确解决，而且通常可以提出支持和反对符合其中一项或两项证券资格的特定数字资产的实质性法律论据 Howey和 Reves测试。更复杂的是，美国证券交易委员会的工作人员表示，随着相关事实的发展，特定数字资产的安全状态可能会随着时间的推移而发生变化。

为了联邦证券法的目的，在确定ETH是否为证券时，保荐人考虑了许多因素，包括联邦证券法中对 “证券” 的各种定义以及联邦法院解释这些定义要素的裁决，例如美国最高法院在联邦证券法中的裁决 Howey和 Reves案例，以及美国证券交易委员会及其工作人员的报告、命令、新闻稿、公开声明和演讲，就联邦证券法而言，数字资产何时可以作为证券提供了指导。最后，发起人与外部法律顾问讨论了ETH的安全状况。鉴于以太坊固有的不确定性，通过这一过程，发起人认为它正在应用适当的法律标准来确定以太坊不是证券 Howey和 Reves测试。鉴于这些不确定性以及基于事实的分析性质，保荐人承认，基于当今存在的事实，以太坊目前可能是一种证券，或者尽管保荐人事先得出了结论，但将来仍可能被美国证券交易委员会或联邦法院认定为联邦证券法规定的证券；保荐人先前的结论，即使在当时情况下合理，也不会排除基于证券存在的法律或监管行动。

与以太坊一样，律师的分析通常会审查围绕特定数字资产的底层技术、创造、用例和使用、分销和二级市场交易特征、分销和二级市场交易特征以及似乎参与这些活动的个人或组织的贡献以及其他相关事实，通常利用公开的信息。此类信息通常在互联网上找到，通常既包括源自此类个人或组织或归因于此类个人或组织的信息，也包括来自第三方来源和数据库的信息，这些信息可能与此类个人或组织有关也可能没有关系，此类信息的可用性和性质会随着时间的推移而发生变化。保荐人和律师通常没有独立的手段来验证此类信息的准确性或完整性，因此，出于以下目的，通常必须假设此类信息在实质上是准确和完整的 Howey和 Reves分析。在收集了这些信息之后，律师通常会根据以下条件进行分析 Howey和 Reves测试，目的是为判决联邦法院是否会得出结论，就联邦证券法而言，有关数字资产是或不是证券的结论提供依据。通常，某些因素似乎支持有关数字资产是证券的结论，而其他因素似乎支持相反的结论，在这种情况下，律师会努力权衡竞争因素的重要性和相关性。目前，对数字资产进行相关测试的联邦司法判例法很少，没有联邦上诉法院根据案情考虑过这个问题，而且由于每种数字资产都有自己独特的相关事实，因此并不总是可以将一种数字资产的分析与另一种数字资产的分析进行类比，这一事实使分析过程变得更加复杂。由于这种事实的复杂性，以及目前缺乏一套完善的联邦判例法体系，对各种不同的事实模式进行相关测试，因此保荐人过去没有收到也目前预计也无法收到法律顾问的 “意见”，即特定数字资产是或不是用于联邦证券法目的的证券。保荐人理解，实际上，只有在有关事实可以基本查明，适用法律既完善又确定后，律师才能提出法律 “意见”。因此，鉴于数字资产相对较新，特定数字资产事实收集固有的挑战，以及联邦法院直到最近才受权裁定联邦证券法对数字资产的适用性，保荐人了解到，目前法律顾问通常无法就以太坊或任何其他特定数字资产的证券法地位发表法律 “意见”。

如果保荐人确定以太坊是联邦证券法规定的证券，无论该决定最初是由保荐人自己做出的，还是因为联邦法院维持了以太坊是证券的指控，则保荐人无意允许信托以违反联邦证券法的方式继续持有以太坊（因此要么解散信托），要么可能寻求以符合联邦证券法（包括投资公司）的方式经营信托法案）。由于确定数字资产是否为证券的法律测试通常会留下解释的余地，只要发起人认为有诚意的理由得出信托的以太坊不是证券的结论，保荐人就不打算解散信托，理由是以太坊在未来某个时候可能最终被确定为证券。

美国证券交易委员会或州证券监管机构声称以太坊是一种证券的任何执法行动，或法院在这方面的裁决，预计将对以太坊和股票的交易价值产生直接的重大不利影响。这是因为大多数数字资产背后的商业模式与适用于证券交易的法规不兼容。如果数字资产被确定为证券，则很可能很难或不可能通过与非证券数字资产相同的渠道在美国交易、清算或托管该数字资产，这不仅会对数字资产的交易价值产生重大不利影响，还可能严重影响其流动性和市场参与者将数字资产转换为美元的能力。美国证券交易委员会或其他监管机构关于数字资产是证券的任何断言都可能产生类似的影响。

例如，在2020年，美国证券交易委员会对XRP的发行人Ripple Labs, Inc. 及其两名高管提起诉讼，指控他们通过XRP销售筹集了超过13亿美元的资金，这些资金本应根据联邦证券法进行登记，但事实并非如此。在美国证券交易委员会采取行动之前的几年中，XRP的市值有时超过1400亿美元。但是，在美国证券交易委员会提出投诉后的几周内，XRP的市值降至不到100亿美元，不到投诉前几天其市值的一半。

同样，在美国证券交易委员会宣布对Binance和Coinbase的投诉后的几天内，包括比特币和以太币在内的各种数字资产的价格大幅下跌，并且随着这些案件在联邦法院系统的审理中取得进展，价格可能会继续下跌。随后，在2023年7月，纽约南区地方法院裁定，尽管XRP不是证券，但向某些买家出售XRP的某些行为构成 “投资合同” Howey测试。美国证券交易委员会对币安、Coinbase和XRP发行人的行动以及联邦法院的判决凸显了数字资产是证券的持续不确定性，并表明数字资产存在多长时间、持有范围有多广、市值多大以及在商业交易中具有实际用处等因素最终可能对美国证券交易委员会或法院是否认定其为证券无关。

此外，如果以太坊实际上是一种证券，那么根据美国证券交易委员会的规定，该信托可能被视为未注册的 “投资公司”，这可能需要对信托进行清算。在这种情况下，信托和保荐人可能被视为参与了证券的非法发行，并且无法保证保荐人能够在当时根据《投资公司法》注册信托或采取必要的其他行动来确保信托的活动符合适用法律，这可能会迫使保荐人清算信托。

此外，无论保荐人或信托是否因确定其资产包括证券而受到额外的监管要求的约束，保荐人仍可以决定终止信托，以便在流动性市场仍然存在的情况下尽可能清算信托的资产。例如，针对美国证券交易委员会对XRP发行人的行动，某些重要的市场参与者宣布他们将不再支持XRP，并宣布了包括将XRP从主要数字资产交易平台退市在内的措施，这使保荐人得出结论，包括信托基金的子公司Grayscale XRP Trust（XRP）在内的美国投资者可能越来越难以将XRP转换为美元。保荐人随后解散了灰度XRP信托（XRP）并清算了其资产。如果美国证券交易委员会或联邦法院裁定以太坊是证券，信托股票的价值很可能会大幅下跌。此外，如果联邦法院维持以太坊是证券的指控，信托本身可能会被终止，如果可行，其资产可能会被清算。

发行人和关联购买者购买股权证券——下表列出了有关保荐人母公司DCG在截至2023年6月30日的三个月内按月公开市场购买Grayscale以太坊信托（ETH）（场外交易代码：ETHE）股票的信息：

“实际汇率” — 对于任何特定资产，信托可随时以美元（或其他适用的法定货币）出售此类资产的每单位价格（扣除任何相关费用后确定），使信托能够通过发起人在商业上合理的努力获得最高的此类价格，从而使信托能够及时支付任何额外信托费用。

“额外的信托费用” —除保荐人费用外，信托产生的任何非保荐人支付的费用，包括但不限于：（i）税收和政府费用，（ii）保荐人（或任何其他服务提供商）代表信托为保护信托或股东利益（包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的服务）而提供的任何特殊服务的费用和成本，（iii）对托管人或其他代理人、服务提供商或信托交易对手的任何赔偿，(iv)在任何给定财政年度内，与股票在任何二级市场上上市、报价或交易相关的费用和开支（包括法律、营销和审计费用及开支），金额超过60万美元，以及（v）特别法律费用和开支，包括与诉讼、监管执法或调查事项相关的任何律师费和开支。

“管理员费” —应向信托管理人支付的费用，以支付给信托的任何管理人提供的服务，保荐人将作为赞助人支付的费用向该管理人支付这笔费用。

“代理人” — 受信托委派代表股东行事的人员，负责附带权利和/或投资者关系虚拟货币的任何分配。

“授权参与者” —某些符合条件的金融机构已与信托基金和保荐人签订了有关股票发行的协议。每位授权参与者（i）是注册的经纪交易商，（ii）已与赞助商签订了参与者协议，并且（iii）拥有一个数字钱包地址，托管人认为该地址属于授权参与者或此类授权参与者的流动性提供商。

“购物篮金额” —在任何交易日，每个Creation Basket截至该交易日所需的以太币数量，计算方法是（x）信托在该交易日纽约时间下午 4:00 拥有的以太币数量，扣除代表信托应计但未付费用和开支的美元价值（使用当时的指数价格转换，结转到小数点后第八位）的以太币数量，得出（y) 当时已发行的股票数量（以此获得的商数计算为一个以太币的亿分之一）（即，保留到小数点后第八位）），然后将该商乘以 100。

“区块链” 或”以太坊区块链” —以太坊网络的公共交易账本，用于记录以太坊的交易。

“创作篮” —信托发行的一揽子股票，以换取每个此类创建篮子所需的篮子金额的存款。

“保管服务” — 托管人的服务，(i) 允许将以太币从公共区块链地址存入信托的数字资产账户，以及 (ii) 允许信托和保荐人根据信托或发起人向托管人提供的指示，将以太币从信托的数字资产账户提取到信托或保荐人控制的公共区块链地址。

“托管协议” —经修订和重述的托管服务协议，日期为2022年6月29日，由信托与保荐人和托管人签订的，该协议管理信托和保荐人使用托管人作为信托人提供的与信托资产有关的托管服务。

“托管费” —应向托管人支付向信托提供服务的费用，保荐人应将其作为赞助人支付的费用支付给托管人。

“数字资产账户” —由托管人控制和担保的隔离托管账户，用于存储私钥，允许代表信托转移信托ETH的所有权或控制权。

“数字资产交易所” —一个电子市场，交易所参与者可以在其中根据买卖交易进行ETH交易，买入和卖出。最大的数字资产交易所都是在线的，通常24小时交易，发布交易价格和交易量数据。

“数字资产交易市场” —ETH交易的全球交易市场，包括电子数字资产交易所的交易。

“数字资产控股” —信托资产（美元或其他法定货币除外）的总价值，以美元表示，减去按照 “第1项” 规定的方式计算的负债（包括估计的应计但未付的费用和支出）。业务——以太坊估值和数字资产持有量的确定”，载于我们的年度报告。另请参阅 “第 1 项。业务—投资目标” 在我们的年度报告中描述了根据公认会计原则计算的信托资产净值。

“数字资产持股费基准金额” —保荐人信托费用所依据的金额，按 “第1项” 中规定的方式计算。业务——以太坊估值和数字资产持有量的确定”，载于我们的年度报告。

“数字资产市场” — “经纪市场”、“交易商市场”、“本金对委托市场” 或 “交易所市场”，每个术语均在财务会计准则委员会会计准则编纂主术语表中定义。

“DTC” —存托信托公司。DTC是一家根据纽约法律组建的有限用途信托公司，是美国联邦储备系统的成员，也是一家在美国证券交易委员会注册的清算机构。DTC将充当股票的证券存管机构。

“以太坊” 或”以太坊” —以太坊代币，一种基于以太坊网络上存在的开源加密协议的数字资产，由构成信托股份基础资产的单位组成。

“以太坊网络” —托管公共交易账本（称为以太坊区块链）的在线终端用户到最终用户网络，以及构成管理以太坊网络的加密和算法协议基础的源代码。请参阅 “第 1 项。我们的年度报告中的 “业务—ETH行业和市场概述”。

“以太坊工作量证明” 或”ethPoW” ——一种基于以太坊工作量证明网络上存在的开源加密协议的数字货币，该协议是在2022年9月15日以太坊硬分叉之后出现的。

“FINRA” —金融业监管局有限公司，它是美国对经纪交易商（包括授权参与者）的主要监管机构。

“创世纪” —Genesis Global Trading, Inc. 是数字货币集团的全资子公司，截至本季度报告发布之日，该公司是授权参与者的唯一流动性提供商。

“灰度证券” —保荐人的全资子公司Grayscale Securities, LLC是唯一的代理授权参与者，截至本季度报告发布之日，保荐人的全资子公司是唯一的代理授权参与者。

“附带权利” —收购任何虚拟货币或其他资产或权利或以其他方式建立统治权和控制权的权利，这些权利与信托对以太坊的所有权有关，无需信托或保荐人或受托人代表信托采取任何行动即可产生。

“指数许可协议” —指数提供商与保荐人之间的许可协议，日期为2022年2月1日，规定保荐人使用指数计算指数价格，该协议经第1号修正案修订，可能不时修改。

“指数价格” —来自数字资产交易所的以太币的美元价值，反映在指数中，该价值在纽约时间每个工作日下午 4:00 计算。请参阅 “第 1 项。业务—以太坊行业概述和

市场—ETH价值—指数和指数价格” 在我们的年度报告中描述了指数价格的计算方式。就信托协议而言，ETH指数价格一词是指此处定义的指数价格。

“指数提供商” —CoinDesk Indices, Inc.，一家发布该指数的特拉华州公司。DCG是CoinDesk Indices, Inc.的间接母公司。因此，CoinDesk Indices, Inc.是赞助商和信托的附属公司，被视为信托的关联方。

“投资者” —与授权参与者签订认购协议的任何投资者，根据该协议，该授权参与者将充当投资者的代理人。

“IR 虚拟货币” —信托通过行使任何附带权利（受信托协议的适用条款约束）获得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

“流动性提供商” — 授权参与者聘请的服务提供商代表授权参与者采购 ETH。

“营销费” —应向营销商支付向信托提供服务的费用，赞助商将作为赞助商支付的费用支付给营销商。

“参与者协议” —授权参与者与赞助商签订的协议，该协议规定了创建篮子和交付创建篮子所需的以太币的程序。

“二级市场” —由保荐人确定的任何市场或其他替代交易系统，随后可以在其中上市、报价或交易股票，包括但不限于场外交易市场集团公司的OTCQX级别。

“股份” —信托中部分不可分割实益权益和所有权的共同单位。

“共享拆分” — 信托已发行和流通股票的9比1股分割自2020年12月17日起生效，适用于截至2020年12月14日营业结束时的登记股东。

“赞助商支付的费用” —保荐人有义务承担和支付的信托在正常事务过程中产生的费用和开支，不包括税费，但包括：（i）营销费，（ii）管理费，（iii）托管费和信托聘用的任何其他证券供应商的费用，（iv）过户代理费，（v）受托人费用，（vi）与上市相关的费用和开支，或在任何二级市场上交易股票（包括惯常的法律、营销和审计费用及开支），金额不超过60万美元财政年度，（vii）普通课程、律师费和开支，（viii）审计费，（ix）监管费用，包括与根据《证券法》或《交易法》注册股票相关的任何费用，（x）印刷和邮寄费用，（xi）信托网站的维护成本以及（xii）适用的许可费，前提是任何符合额外信托开支的费用都将被视为额外信托费用，而不是赞助商支付的费用。

“赞助费” —一笔费用，以以太币支付，每天以美元累计，年利率为截至纽约时间下午4点信托数字资产持有费基础金额的2.5％；提供的对于非工作日的一天，赞助商费用的计算将基于最近工作日的数字资产控股费用基准金额，减去最近一个工作日以及最近一个工作日之后的每一天以及相关计算日期之前的应计和未付赞助商费用。

“转账代理” —大陆证券转让与信托公司，一家特拉华州公司。

“过户代理费” —向过户代理人支付向信托提供服务的费用，保荐人将作为赞助人支付的费用支付给过户代理人。

“信任” —特拉华州法定信托基金Grayscale以太坊信托（ETH），根据DSTA和信托协议于2017年12月13日成立。

“信托协议” — 经修订和重述的受托人与保荐人之间建立和管理信托业务的信托声明和信托协议，经其第1号和第2号修正案修订，可能不时进行修订。

“受托人” —特拉华州信托公司（前身为特拉华州CSC信托公司）是特拉华州的一家信托公司，是该信托的特拉华州受托人。

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条的要求，注册人已正式安排下列签署人以所示身份*代表其签署本报告，并经正式授权。

* 注册人是信托，这些人以注册人保荐人Grayscale Investments, LLC的高级管理人员或董事的身份签约。



特拉华	82-6677805
（州或其他司法管辖区公司或组织）	（美国国税局雇主证件号）



每个班级的标题	交易品种	注册的每个交易所的名称
灰度以太坊信托 (ETH) 股票	ETHE	不适用


		页面
	前瞻性陈述	3

	行业和市场数据	3

第一部分 — 财务信息
第 1 项。	财务报表（未经审计）	4

	截至2023年6月30日和2022年12月31日的资产负债表	4

	2023 年 6 月 30 日和 2022 年 12 月 31 日的投资时间表	5

	截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月的运营报表	6

	截至2023年6月30日和2022年6月30日的三个月和六个月净资产变动表	7

	未经审计的财务报表附注	8

第 2 项。	管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析	16

第 3 项。	关于市场风险的定量和定性披露	23

第 4 项。	控制和程序	23

第二部分 — 其他信息
第 1 项。	法律诉讼	24

第 1A 项。	风险因素	25

第 2 项。	未注册的股权证券销售和所得款项的使用	28

第 3 项。	优先证券违约	28

第 4 项。	矿山安全披露	28

第 5 项。	其他信息	28

第 6 项。	展品	29

定义术语表		30

签名		34


	2023年6月30日			2022年12月31日
资产：
按公允价值（成本 $）投资以太坊1,260,533和 $1,276,257分别截至2023年6月30日和2022年12月31日）	$	5,777,883		$	3,649,198
总资产	$	5,777,883		$	3,649,198
负债：
应付赞助费，关联方	$	-		$	-
负债总额		-			-
净资产	$	5,777,883		$	3,649,198
净资产包括：
实收资本		1,353,419			1,353,419
累计净投资亏损		(451,696	)		(387,179	)
投资以太坊的累计净已实现收益		358,810			310,017
以太坊投资未实现增值的累计净变化		4,517,350			2,372,941
	$	5,777,883		$	3,649,198
已发行和流通的股票，无面值（授权无限股）		310,158,500			310,158,500
每股净资产价值	$	18.63		$	11.77


	截至6月30日的三个月						截至6月30日的六个月
	2023			2022			2023			2022
	（所有以太坊余额均四舍五入至最接近的整数 ETH）
ETH:
期初余额		3,018,963			3,095,391			3,037,631			3,114,532
创作		-			-			-			-
赞助商费用，关联方		(18,759	)		(19,234	)		(37,427	)		(38,375	)
期末余额		3,000,204			3,076,157			3,000,204			3,076,157
应计但未支付的赞助商费用，关联方		-			-			-			-
期末净余额		3,000,204			3,076,157			3,000,204			3,076,157
股票数量：
期初余额		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500
创作		-			-			-			-
期末余额		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500


大型加速过滤器	☒	加速过滤器	☐

非加速过滤器	☐	规模较小的申报公司	☐

		新兴成长型公司	☐


2023年6月30日
	的数量以太坊		成本		公允价值		占净额的百分比资产
投资以太坊		3,000,204.31226825	$	1,260,533	$	5,777,883		100	%
净资产			$	1,260,533	$	5,777,883		100	%

2022年12月31日
	的数量以太坊		成本		公允价值		占净额的百分比资产
投资以太坊		3,037,631.42522860	$	1,276,257	$	3,649,198		100	%
净资产			$	1,276,257	$	3,649,198		100	%


	截至6月30日，
	2023		2022
主要市场上以太坊的价格(1)	$	1,925.83	$	1,019.72
每股资产净值(2)	$	18.63	$	10.11
指数价格	$	1,927.13	$	1,018.72
每股数字资产持有量(3)	$	18.64	$	10.10


			高			低
时期	平均值		指数价格		日期	指数价格		日期	期末		最后一个工作日
截至 2019 年 6 月 30 日的十二个月	$	212.03	$	499.17	7/17/2018	$	82.41	12/14/2018	$	301.26	$	310.25
截至2020年6月30日的十二个月	$	190.49	$	310.45	7/8/2019	$	109.83	3/16/2020	$	225.16	$	225.16
截至 2021 年 6 月 30 日的十二个月	$	1,236.03	$	4,090.65	5/12/2021	$	225.27	7/5/2020	$	2,243.96	$	2,243.96
截至 2022 年 6 月 30 日的十二个月	$	3,028.51	$	4,776.32	11/9/2021	$	913.51	6/18/2022	$	1,018.72	$	1,018.72
截至 2023 年 6 月 30 日的十二个月	$	1,565.15	$	2,116.13	4/16/2023	$	1,041.28	7/12/2022	$	1,927.13	$	1,927.13
2018 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日	$	1,245.87	$	4,776.32	11/9/2021	$	82.41	12/14/2018	$	1,927.13	$	1,927.13


			高			低
时期	平均值		数字资产市场价格		日期	数字资产市场价格		日期	期末		最后一个工作日
截至 2019 年 6 月 30 日的十二个月	$	212.06	$	499.21	7/17/2018	$	82.34	12/14/2018	$	301.42	$	310.35
截至2020年6月30日的十二个月	$	190.50	$	310.47	7/8/2019	$	110.29	3/16/2020	$	224.96	$	224.96
截至 2021 年 6 月 30 日的十二个月	$	1,236.12	$	4,089.92	5/12/2021	$	225.27	7/5/2020	$	2,243.98	$	2,243.98
截至 2022 年 6 月 30 日的十二个月	$	3,028.54	$	4,776.95	11/9/2021	$	913.24	6/18/2022	$	1,019.72	$	1,019.72
截至 2023 年 6 月 30 日的十二个月	$	1,565.23	$	2,116.20	4/16/2023	$	1,040.35	7/12/2022	$	1,925.83	$	1,925.83
2018 年 7 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日	$	1,245.91	$	4,776.95	11/9/2021	$	82.34	12/14/2018	$	1,925.83	$	1,925.83


时期	(a) 购买的ETHE股票总数		(b) 每股ETHE的平均支付价格		(c) 作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数(1)		(d) 根据计划或计划可能购买的股票的大致美元价值
							（单位：百万）
2023 年 4 月 1 日-2023 年 4 月 30 日		-	$	-		-	$	200.0
2023 年 5 月 1 日-2023 年 5 月 31 日		-		-		-		200.0
2023 年 6 月 1 日至 2023 年 6 月 30 日		-		-		-		200.0
总计		-	$	-		-	$	200.0


展览数字	展品描述
10.1	保荐人和指数提供商于2023年6月20日签订的指数许可协议第1号修正案（参照注册人于2023年6月23日提交的当前8-K表报告的附录10.1纳入其中）。

31.1	根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条，对信托截至2023年6月30日的季度10-Q表季度报告进行首席执行官认证。

31.2	根据经修订的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条对信托截至2023年6月30日的季度10-Q表季度报告进行首席财务官认证。

32.1	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对信托截至2023年6月30日的季度10-Q表季度报告进行首席执行官认证。

32.2	根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对信托截至2023年6月30日的季度10-Q表季度报告进行首席财务官认证。

101.INS*	内联 XBRL 实例文档 — 实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在内联 XBRL 文档中。

101.SCH*	内联 XBRL 分类扩展架构文档

101.CAL*	内联 XBRL 分类扩展计算链接库文档

101.LAB*	内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档

101.PRE*	内联 XBRL 分类扩展演示链接库文档

101.DEF*	内联 XBRL 分类法扩展定义链接库文档

104	封面交互式数据文件-封面交互式数据文件不出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在行内 XBRL 文档中。


*	根据第S-T条例第406T条，就经修订的1933年《证券法》第11或12条而言，这些交互式数据文件被视为未提交或未提交的注册声明或招股说明书的一部分，就经修订的1934年《证券交易法》第18条而言，被视为未提交，否则不受这些条款规定的责任。
	由于注册人已确定 (i) 遗漏的信息不重要，以及 (ii) 如果公开披露，遗漏的信息可能会对注册人造成竞争损害，因此本证件的某些部分（用星号表示）已被省略。


Grayscale 投资有限责任公司作为 Grayscale 以太坊信托 (ETH) 的赞助商

来自：	/s/ 迈克尔·桑嫩辛
	姓名：	迈克尔·桑嫩斯海因
	标题：	董事会成员兼首席执行官（首席执行官）*


来自：	/s/ 爱德华·麦吉
	姓名：	爱德华·麦吉
	标题：	首席财务官（首席财务官兼首席会计官）*


	截至6月30日的三个月						截至6月30日的六个月
	2023			2022			2023			2022
投资收益：
投资收益	$	-		$	-		$	-		$	-
费用：
赞助商费用，关联方		34,879			42,739			64,517			98,957
净投资损失		(34,879	)		(42,739	)		(64,517	)		(98,957	)
来自以下来源的已实现和未实现净收益（亏损）：
投资以太坊的净已实现收益		26,999			34,658			48,793			82,834
以太坊投资未实现升值（折旧）的净变化		264,140			(7,020,891	)		2,144,409			(8,198,749	)
已实现和未实现的投资净收益（亏损）		291,139			(6,986,233	)		2,193,202			(8,115,915	)
运营导致的净资产净增加（减少）	$	256,260		$	(7,028,972	)	$	2,128,685		$	(8,214,872	)


	截至6月30日的三个月						截至6月30日的六个月
	2023			2022			2023			2022
运营净资产增加（减少）：
净投资损失	$	(34,879	)	$	(42,739	)	$	(64,517	)	$	(98,957	)
投资以太坊的净已实现收益		26,999			34,658			48,793			82,834
以太坊投资未实现升值（折旧）的净变化		264,140			(7,020,891	)		2,144,409			(8,198,749	)
运营导致的净资产净增加（减少）		256,260			(7,028,972	)		2,128,685			(8,214,872	)
股本交易净资产的增加：
已发行的股票		-			-			-			-
股本交易产生的净资产净增加		-			-			-			-
运营和资本份额交易净资产的增加（减少）总额		256,260			(7,028,972	)		2,128,685			(8,214,872	)
净资产：
期初		5,521,623			10,165,791			3,649,198			11,351,691
期末	$	5,777,883		$	3,136,819		$	5,777,883		$	3,136,819
已发行股份变动：
期初已发行股份		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500
已发行的股票		-			-			-			-
股票净增长		-			-			-			-
期末已发行股份		310,158,500			310,158,500			310,158,500			310,158,500


	截至6月30日的三个月					截至6月30日的六个月
	2023		2022			2023		2022
投资以太坊的净已实现和未实现收益（亏损）	$	291,139	$	(6,986,233	)	$	2,193,202	$	(8,115,915	)
运营导致的净资产净增加（减少）	$	256,260	$	(7,028,972	)	$	2,128,685	$	(8,214,872	)
净资产	$	5,777,883	$	3,136,819		$	5,777,883	$	3,136,819