附录 99.2

给股东的信

2023 年 5 月 11 日

尊敬的 哈罗股东：

我 很高兴地向大家报告，哈罗团队在2023年第一季度实现了创纪录的2610万美元收入。比这种强劲的连续收入增长更重要的是，我们现在已经进入了哈罗的新收入模式，我们预计我们的品牌药品（“BPPP”）的收入 增长将明显超过我们的复合制药 产品（“CPP”）的增长，品牌产品的收入最终将推动我们未来盈利能力 和收入增长的大部分份额。简而言之，随着 “我们的包里” 增加了强大的品牌和可报销产品组合， 我们现在开始体验财务杠杆作用，这些都是通过多年来在建设我们的商业基础设施、 分销能力以及与成千上万美国处方者和机构客户的信任关系上投入的辛勤工作。

根据我们迄今为止的业绩，我们重申了2023年的预期，即净收入为1.35亿至1.43亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润为4,400万至5000万美元。哈罗认为，净收入和调整后的息税折旧摊销前利润都应在2024年以及此后的至少三到五年内进一步增长。

今年 年，我们还取得了重大进展，将哈罗提升为美国顶级眼部护理制药公司的领先地位， 在很大程度上是通过以下举措实现的：

现在 让我们来看看 2023 年第一季度的业绩。

2023 年第一季度 财务摘要和评论

2023年第一季度的收入 为2610万美元——恢复了创纪录的收入增长——比上一年 期的2210万美元收入增长了18％，比2022年第四季度的2,030万美元收入增长了28％。

正如我们之前承诺的那样，我们实现了这些创纪录的收入，但没有来自（a）我们的非眼科资产（我们在2022年10月初 出售）和（b）来自DEXYCU的销售或佣金^®（正如我们与 DEXYCU 的所有者 EyePoint 达成的协议^®， 于 2022 年底终止）。2023年第一季度确实包括了两个月（2月和3月）来自ILEVRO、NEVANAC、MAXIDEX和VIGAMOX销售 的利润转移。（TRIESENCE 目前没有利润转移，因为它仍然缺货 — 第 4 页有更多关于 TRIESENCE 的话要说).

2023年第一季度的核心 毛利率为76％，而2022年第一季度的核心毛利率为75％。

2023年第一季度的销售、 一般和管理（SG&A）支出为1,590万美元，而去年同期 为1,340万美元，与2022年第四季度公布的1,520万美元相比略有增加。

2023年第一季度的研究 和开发成本为73.4万美元，而去年同期为658,000美元。随着我们通过品牌产品扩大药品业务和足迹，我们预计该单列项目将在2023年增长。

2023年第一季度的GAAP 营业收入为120万美元，而去年同期 的GAAP营业收入为210万美元。

2023年第一季度调整后 息税折旧摊销前利润为530万美元，而去年同期调整后的息税折旧摊销前利润为490万美元。 2023年第一季度的核心净亏损为（100万美元），而2022年第一季度的核心净收入为71.3万美元。

2023年第一季度的核心 摊薄后每股净亏损为（0.03美元），而去年同期 的核心摊薄后每股净收益为0.03美元。

截至第一季度末，我们 拥有1,920万美元的现金及现金等价物，我们预计未来我们的现金余额将增加。 第一季度运营中使用的现金流受到了负面影响，这是因为从确认与 相关的收入到Fab Five产品的利润转移及其最终现金收入的时间存在差异，再加上 我们赶上了第三和第四季度的缺货，我们的库存水平有所增加。

本信函中所有非公认会计准则财务指标的 对账从第 9 页开始。

截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月的GAAP经营业绩的 部分亮点如下：

在 2022年，我们开始提供额外的非公认会计准则财务指标— 核心成果，我们将其定义为税后收益 以及我们的主要业务产生的其他运营和财务指标。

IHEEZO、 ASCRS 2023 等

IHEEZO

今年 年的ASCRS会议包括IHEEZO的正式启动。根据我的经验，眼科 产品成功发布的最重要因素是该产品是否对患者、外科医生和外科人员有效。如果一种产品不能为这些群体中的每一个群体提供 独特而有意义的价值，那么采用的障碍就会存在，增长就会停滞，一旦推出， 就很难恢复。

这里 是我们到目前为止对 IHEEZO 的了解：

我 确信哈罗股东想知道IHEEZO的销售情况。实际上，我们现在正在记录IHEEZO的销售额，到目前为止，我们 有信心我们有望达到或超过当前的年度收入预期。我想说更多，但我们正处于发布初期，我们还有市场准入工作要做，以优化IHEEZO的潜力。只要知道就行了， 到目前为止， 我们似乎状态良好。

Fab 五款产品

通过 提前转移ILEVRO、NEVANAC和MAXIDEX的保密协议，我们得以在ASCRS会议上开始这些 产品的营销和销售工作。我们在ASCRS会见的客户很高兴看到我们支持这些重要产品，并以哈罗的名义振兴它们。

我们 还有几块 Fab Five 交易拼图需要实现。举个例子，我们认为VIGAMOX保密协议应该在今年夏天的某个时候移交，一旦发生这种情况，我们将透露有关我们的VIGAMOX战略的更多信息——我们的商业 团队对此感到兴奋。我们还仍然认为，TRIESENCE应该在今年晚些时候通过我们的分销合作伙伴恢复库存，此后不久，TRIESENCE保密协议将转让。

我从ASCRS的客户反馈中得出的 与我们对所有Fab Five产品，尤其是TRIESENCE的内部市场研究一致， 坚定了我们的信念，即我们购买了正确的产品，支付了正确的价格，Fab Five产品将很好地补充 我们的眼科药物组合，扩大我们的客户群，并在未来许多年内进一步推动收入和利润增长。

imprimisRX （CPP 或复合药品）

我 对我们的 ImprimisRX CPP 业务仍然非常热情。正如你们中许多人所知，我们的眼科CPP业务历来实现两位数的同比收入增长 。我们预计这种增长趋势将继续下去，ImprimisRX将继续成为美国眼科CPP业务的主导者 。我的热情在一定程度上基于我们强大的创新文化，诸如Fortisite™ 和我们专有的复合阿托品配方（可在atropine.com上获得）的开发 就是例证。

仅靠创新的 产品开发不足以激发我的热情。我希望看到积极的市场接受，比如ASCRS ，当时尼尔·德赛博士介绍了两个案例研究，列举了他在使用Fortisite复合制剂方面的成功，包括在他的办公室为需要这种可能挽救视力的治疗的患者提供 强化抗生素的好处。除了 可能延迟填写当地复合药房的定制处方外，无法保证此类定制处方 会像Fortisite配方一样经过许多或任何严格的分析化学测试（例如，颜色、透明度、 效力、无菌性、填充量、pH 值、防腐剂和颗粒物等）。如果你感兴趣的话，我会公开德赛博士的演讲 ，因为他比我更好地解释了自己使用 Fortisite 的经历。（全面披露... Desai博士因参加本次演讲而获得的报酬略低于1,000美元）。我们还采访了一家大型学术机构，该机构要求 患者必须住院，才能进入住院药房，这样才能在正常工作时间内生产强化抗生素 。考虑到我们在传闻中看到的实际影响，以及我们医疗保健系统的潜在节省， 将 Fortisite 开发为美国食品药品管理局批准的产品不是很好吗?

我对我们的 ImprimisRX CPP 业务充满热情的另一个 理由是：

鉴于 许多药物的患者自付费用呈上升趋势，我们多年来一直在努力与保险 承运人合作，向他们的处方网络和患者提供现金支付的CPP。用现金支付 CPP 打入保险市场一直很艰难，原因有很多，我不想详细说明，但是我们与主要保险公司的干旱现在已经结束...

我们 最近与一家超大型健康保险公司签订了供应商合同，其中包括美国最大的视力保健网络之一。 根据这项将于今年6月1日生效的协议，ImprimisRX将向其视力保健网络的成员提供其下一代不含防腐剂和硼酸 酸的复合阿托品制剂（0.01％、0.025％和0.05％的浓度）及其创新的Total Tears眼药制剂， ，包括Klarity-C 0.1％的环孢素。我们合作伙伴的国家愿景计划涵盖超过 900 万名美国会员，包括大约 36,000 名私人执业眼保健专业人员（“ECP”）、当地眼科 商店和全国零售店（包括知名的全国品牌）。我们期待与 这个新合作伙伴建立关系，为其ECP和患者提供服务，并使这项新协议对所有人来说都取得巨大成功。

投资 和特许权使用费

哈罗 持有三家公司的非控股权头寸，这三家公司是作为哈罗子公司成立的，后来分拆为独立 和独立管理的公司。

我们 最大的权益是Melt Pharmicals， 其中，哈罗拥有其46％的股权、1,350万美元的本金有担保应收票据以及其主要候选药物 MELT-300 的 5% 的特许权使用费。在 2022 年 12 月公布了 Melt 的 2 期功效 和 MELT-300 安全性研究的可靠结果和主要数据之后，Melt 计划在 5 月 16 日与 FDA 举行会议，讨论 MELT-300 的第三阶段途径。由于哈罗在Melt资本结构中定位自己时采取了保守的态度，因此无论本次会议的结果如何，哈罗都应该能够利用Melt Pharmicals的 价值。

我们 继续对成为伊顿制药和Surface Othalmics的大股东感到兴奋。我们 坚信这些公司的使命和潜力，在 他们继续执行战略举措的同时，我们迫不及待地想听听他们在 2023 年取得的更多成就。

履行 我们的使命

在 我给股东的最后一封信中，我解释了你对哈罗的支持如何也支持了我们的企业使命 通过提供获得创新和负担得起的药物和服务的机会，帮助患者管理 保护视力.

我 想向你简要介绍一下最新情况，因为我们最近收到了两位不同的医生发来的关于危地马拉宣教旅行的电子邮件。历史上，一个 小组每年都进行一次宣教旅行，在COVID中断了将近四年之后，他们刚刚进行了首次旅行。 这两个团队合起来能够为1,500多名患者提供护理，并为近100名患者提供白内障和其他眼科手术。 得知我们对这些宣教旅行的捐款如何帮助了这些美丽的灵魂，尤其是一位10岁的女孩 ，她接受了一只眼睛的肿瘤手术，这使她多年来一直无法完全闭上眼睛，这真是令人心动。尽管 完全切除肿瘤在医学上是不可行的，但这些英勇的眼科医生还是能够使肿瘤变平，让她 “再次闭上眼睛”。这些是哈罗的祝福奇迹， 还有你 （通过您的持股）， 使之成为可能。我相信你和我们一样荣幸地参加这些宣教旅行！

高级 高管股权薪酬

哈罗的 成功取决于许多人的 “超乎寻常” 的努力，包括安德鲁·波尔、丹尼斯·萨德和 约翰·萨哈雷克。安德鲁和我合作了超过15年，从第一天起他就和我一起在哈罗工作，当时我们的办公室总面积约为250平方英尺。我在 2014 年秋季开始与丹尼斯合作，他负责制造几乎所有 复合配方。他出色的药物设计创造力一直是我们建立业务的支柱。从2014年4月1日（我们 开始创收的那一天）到现在，约翰一直处于哈罗商业风口的尖端，推动了我们每1美元的收入。这些人非常出色，我很感激他们成为合作伙伴。

传统上，上市公司董事会的 薪酬委员会每年向高级管理人员提供股权薪酬， ，该薪酬随着时间的推移以股票期权或限制性股票单位（RSU）的形式归属— 作为留存工具。多年来， 我们收到股票期权，偶尔还会收到带有这些基于时间的归属标准的限制性股票单位。几年前，我联系了哈罗董事会 ，说安德鲁、丹尼斯、约翰和我希望放弃未来股票期权和限制性股票单位（ 本质上是股票）的年度补助，相反，我们希望与股东完全保持一致。为了实现这一目标，我 提议我们获得越来越多的哈罗股票，只有当我们的股票价格有意义地上涨 并在合理的时间内保持该水平时（即，我们不希望股票飙升、导致归属、 从而获得意外收益），才会归属。此外，根据该政策，我们必须在哈罗工作至少两年，才能 获得任何归属股份。这意味着哈罗股票达到最低目标水平将导致该股达到最高目标水平后归属股票数量的一小部分 。最重要的是，当我们的股东 “赢了” 时，我们就会获胜。而且，我们的股东赢得越多，我们赢的就越多—— 换句话说，管理层 和股东协调.

我们的 董事会喜欢这个想法，在与薪酬顾问合作后，该计划于 2021 年夏季 正式启动，当时我们的股价约为每股 7 至 8 美元。哈罗最初的股价目标是上涨50％，上涨100％， 上涨150％，最后上涨175％。最近，我们实现了175％的目标股价（21.45美元的目标股价），这将导致该计划中的所有 股归属。我们定于今年夏天在该计划成立两周年之际收到这些股票。

基于该计划的成功，今年早些时候，我们再次要求董事会通过一项新的类似计划，包括哈罗 股价目标为每股25美元、每股35美元、每股45美元和每股50美元。我们在美国证券交易委员会 的文件中对这一切进行了更详细的描述，但我想提请注意这种 “吃什么” 的结构，因为尽管它会对我们的运营支出产生非现金影响 ，但我相信（1）它为团队创造长期和可持续的股东价值提供了极大的激励， 和（2）所有哈罗股东都应该知道我们作为管理团队专注于价值制定有可能 为股东创造的价值远远超过目前市场价值所反映的价值的举措耙。

透明度 和可信度

正如你们中许多人所知道的那样，我是沃伦·巴菲特和查理·芒格的忠实粉丝，哈罗股东信百分之百受到巴菲特的 年度股东信的启发。（顺便说一句，我本来计划去奥马哈朝圣参加所谓的 “资本家伍德斯托克 ”。但是，我一直忠于哈罗，而ASCRS与伯克希尔年会同一个周末—— 所以我决定在ASCRS的展位工作，与客户交谈，并对我们制造、销售和分销的精彩产品大加赞赏。 至于伯克希尔年会——我希望明年能参加）。

我 写了2019年第三季度的第一封致股东信——从那以后，我投资每个季度都写这些信 ，因为我相信它们是一个宝贵的工具，可以让我与股东讨论我们的战略计划、 目标、我们的成功，当然还有我们的失败。它们还允许你追究我和哈罗团队其他成员对我们有责任和激励创造的 长期价值负责。在这些信中，我知道信誉 对哈罗与其股东之间的长期关系至关重要，因此尽我所能提供透明度。提高对股东的信誉的价值 是指数级的——随着信誉的增长，从积极的一面来看，但反过来，恢复信誉却异常困难，随着信誉的丧失，可能越来越多 呈指数级负数。

本着透明的精神，保持并希望提高管理团队在其他股东中的信誉， 在我下面的签名行之后，我提供一个与之前给股东的所有信函相关的指数。

关闭

回顾 我们如何达到今天的水平，我为哈罗拥有史蒂夫·乔布斯曾经所说的 “凝聚力愿景” 而感到自豪。我们根据客户的需求和期望的体验，自下而上地建立了我们的业务。我们一直以商业为重点， 直到我们确信自己真正了解眼科药物的市场需求，我们才开始建立和 开发我们的产品组合并将其推向市场。

让 达到今天的水平并不是一个线性过程，正如我之前多次说过的那样，有时肯定很痛苦， 因为我们多年来反复失败。但正如雷·达利奥曾经说过的那样，“痛苦+反思=进步”，这封股东信充分反映了我们的进展 。在未来的许多年中，我相信我们走向这个地方所经历的过程， 尤其是痛苦，将为我们带来好处，并进一步反映在哈罗不断发展成为一家领先的美国眼科制药 公司的过程中。

最后， 尽管我们为今天的状况感到自豪，但我们才刚刚开始发挥自己的潜力。我相信我们在实现 最近的五年计划（“FYP”）的核心目标方面进展顺利，即把哈罗发展成为美国最大（如果不是 最大的）纯眼科制药公司之一。我相信，这可以通过最大限度地发挥我们当前 产品组合的潜力，继续寻找新的增值和战略协议来实现，这些协议符合我们对美国眼科药物市场的全心全意和 100% 的关注 。 向前和向上。

我 期待在 2023 年 8 月的下一封致股东信中向您介绍我们的成就和进展的最新情况。

真诚地，

Mark L. Baum

创始人、 董事会主席兼首席执行官

纳什维尔， 田纳西州

先前致股东信函的索引

前瞻性 陈述

管理层在这封股东信中发表的 言论包括联邦证券法所指的前瞻性陈述。前瞻性 陈述受到许多风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性是哈罗无法控制的，包括美国证券交易委员会文件中不时描述的风险和不确定性 ，例如与公司将其经美国食品药品管理局批准的产品和复合配方和技术的能力相关的风险和不确定性，以及美国食品药品管理局及时 方式或根本批准某些候选药物的能力相关的风险和不确定性。

有关这些风险和不确定性的清单和描述，请参阅公司10-K表年度 报告、10-Q表季度报告以及向美国证券交易委员会提交的其他文件的 “风险因素” 部分。

哈罗的 结果可能与预测结果存在重大差异。无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，哈罗均不打算或承担任何更新或修改任何财务预测 或前瞻性陈述的意图或义务。这封股东信包含时效性的 信息，仅在今天才准确。

此外， 哈罗指的是非公认会计准则财务指标，特别是调整后的息税折旧摊销前利润、调整后收益、核心毛利率、核心净收益（亏损）、 和核心摊薄后每股净收益（亏损）。 本信中包含了非公认会计准则指标与最直接可比的GAAP指标的对账。

没有 复合配方获得 FDA 的批准。所有复合配方均可定制。除了在注册外包 机构复配的药物外，所有复合配方都需要为符合联邦和州 法律的个人身份的患者开处方。

本出版物中包含或引用的所有 商标、服务标志和商品名称均为其各自所有者的财产。

非公认会计准则 财务指标

在 中除了根据上文介绍和讨论的美国公认会计原则（GAAP）（ ）确定的公司经营业绩外，管理层还利用调整后的息税折旧摊销前利润和核心业绩，即 未根据公认会计原则计算的未经审计的财务指标，来评估公司的财务业绩和业绩，并规划和预测 未来时期。根据美国证券交易委员会颁布的 G 法规，调整后的息税折旧摊销前利润和核心业绩被视为 “非公认会计准则” 财务指标。管理层认为，这些非公认会计准则财务指标反映了查看 公司运营各个方面的另一种方式，从公认会计准则业绩来看，可以更全面地了解公司的运营业绩以及影响其业务的因素和趋势。管理层认为，调整后的息税折旧摊销前利润和核心业绩提供了有关公司业绩的有意义的 补充信息，因为（i）它们可以提高管理层在财务和运营决策中使用的关键 指标的透明度；（ii）它们排除了非现金的影响，或在具体说明的情况下，不包括非经常性项目的影响，这些项目不能直接归因于公司核心经营业绩，可能掩盖公司趋势 的核心经营业绩；以及（iii）它们由机构使用投资者和分析师社区帮助 分析公司的业绩。但是，调整后的息税折旧摊销前利润、核心业绩和任何其他非公认会计准则财务指标应被视为对根据公认会计原则计算的相应指标的补充，而不是替代或优于这些指标。此外，公司使用的 非公认会计准则财务指标及其计算方式可能不同于非公认会计准则财务指标或对包括公司竞争对手在内的其他公司使用的相同非公认会计准则财务指标的 计算。

调整后 息税折旧摊销前利润

公司将调整后的息税折旧摊销前利润定义为净收益（亏损），不包括股票薪酬和支出、利息、税款、 折旧、摊销、投资收益（亏损）、净额、债务清偿亏损以及其他非经常性 收入或支出项目的影响（如果有）。管理层认为，与调整后息税折旧摊销前利润最直接可比的GAAP财务指标是净收益 （亏损）。调整后的息税折旧摊销前利润有局限性，不应被视为衡量经营业绩的毛利或净亏损的替代方案，也不应将其视为运营、投资或融资活动提供的净现金作为衡量现金需求能力的替代方案。

以下是 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，调整后息税折旧摊销前利润（非公认会计准则指标）与最具可比性的公认会计原则净收益（亏损）的对账情况：

核心 结果

Harrow 核心业绩，包括核心毛利率、核心净收益（亏损）、核心营业收入（亏损）、每股核心基本收益和摊薄收益（亏损） 以及核心营业利润率，不包括软件开发 成本、投资和股权证券的净收益和亏损，包括权益法损益和以公允价值计入损益的权益（“FVPL”）、优先股分红和债务减免的收益/亏损。在其他时期， 核心业绩还可能不包括以收购FVPL公司的期权形式对金融资产的公允价值调整、与产品召回相关的项目、某些收购相关项目、重组费用/发行和相关项目、相关的 法律项目、提前清偿债务或债务修改的收益/损失、财产、厂房和设备及软件减值、 以及收入以及管理层认为特殊且预计将在年内累积的支出项目 将超过 100,000 美元的门槛。

以下 是截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，核心业绩（非公认会计准则指标）与最具可比性的GAAP指标的对账情况：

投资 投资组合

（包括 非公认会计准则值）