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美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格 10-K | | | | | |
| ☒ | 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告 |
截至本财政年度止3月31日, 2024
或 | | | | | |
| ☐ | 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告 |
对于从__
佣金文件编号001-39510
STEPSTONE GROUP Inc.
(注册人的确切姓名载于其章程) | | | | | | | | |
| 特拉华州 | | 84-3868757 |
(述明或其他司法管辖权
公司或组织) | | (税务局雇主
识别号码) |
| | |
公园大道277号，45这是地板 | | |
纽约, 纽约 | | 10172 |
| (主要执行办公室地址) | | (邮政编码) |
(212) 351-6100
(注册人的电话号码，包括区号) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 根据该法第12(B)条登记的证券： | |
| 每个班级的标题 | | 交易代码 | | 注册的每个交易所的名称 | |
| A类普通股，每股面值0.001美元 | | 步进 | | 纳斯达克股市有限责任公司 | |
如果注册人是证券法规则405中定义的知名经验丰富的发行人，请用复选标记表示。是☒没有预设
用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是的☐不是☒
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是☒没有☐
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。是☒没有☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。 | | | | | | | | | | | | | | |
| 大型加速文件服务器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ |
| 非加速文件管理器： | ☐ | 规模较小的报告公司 | ☐ |
| 新兴成长型公司 | ☐ | | |
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒
如果证券是根据该法第12(B)条登记的，应用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐
用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是，☐不是☒
2023年9月29日（注册人最近完成的第二财政季度的最后一个工作日），注册人的非关联公司持有的A类普通股总市值约为美元1,652.9 根据纳斯达克股市报告的收盘价31.58美元计算，价值百万美元。截至2024年5月22日，已有 65,614,902注册人的A类普通股和45,030,959注册人已发行和发行的B类普通股的股份。
以引用方式并入的文件
注册人与其2024年年度股东会议相关的部分最终委托书（“2024年委托书”）通过引用纳入本年度报告的第三部分，表格10-K（如注明）。2024年委托声明将在本报告相关财年结束后120天内向美国证券交易委员会提交。
目录表 | | | | | | | | |
| | 页面 |
| 第一部分 | |
| 第1项。 | 业务 | 8 |
| 第1A项。 | 风险因素 | 31 |
| 项目1B。 | 未解决的员工意见 | 72 |
| 项目1C。 | 网络安全 | 72 |
| 第二项。 | 属性 | 74 |
| 第三项。 | 法律诉讼 | 74 |
| 第四项。 | 煤矿安全信息披露 | 75 |
| | |
| 第II部 | |
| 第五项。 | 注册人普通股市场、相关股东事项与发行人购买股权证券 | 76 |
| 第六项。 | [已保留] | 79 |
| 第7项。 | 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 | 80 |
| 第7A项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 126 |
| 第八项。 | 财务报表和补充数据 | 128 |
| 第九项。 | 会计与财务信息披露的变更与分歧 | 184 |
| 第9A项。 | 控制和程序 | 184 |
| 项目9B。 | 其他信息 | 185 |
| 项目9C。 | 关于妨碍检查的外国司法管辖区的披露 | 185 |
| | |
| 第三部分 | |
| 第10项。 | 董事、高管与公司治理 | 186 |
| 第11项。 | 高管薪酬 | 186 |
| 第12项。 | 某些实益拥有人的担保所有权以及管理层和相关股东的事项 | 186 |
| 第13项。 | 某些关系和相关交易，以及董事的独立性 | 187 |
| 第14项。 | 首席会计师费用及服务 | 187 |
| | |
| 第四部分 | |
| 第15项。 | 展示和财务报表明细表 | 188 |
| 第16项。 | 表格10-K摘要 | 190 |
签名 | | 191 |
这份Form 10-K年度报告(“Form 10-K”)包括有关我们专注的混合型基金和单独管理的账户的历史投资业绩的某些信息。对我们A类普通股的投资不是对任何StepStone基金的投资(定义如下)。StepStone基金是独立的、不同的法人实体，不是我们的子公司。在我们破产或清算的情况下，您将没有向StepStone基金索赔的权利。在考虑本报告中所载有关StepStone基金的业绩信息时，当前和未来的A类普通股股东应记住，StepStone基金的业绩并不代表我们A类普通股股票的可能表现，也不一定代表StepStone基金的未来业绩，即使基金投资实际上已在指定日期清算，我们也不能向您保证StepStone基金将继续取得或未来StepStone基金将取得可比业绩。
除非另有说明或上下文另有要求，否则：
• “StepStone Group Inc.“或”SSG“仅指特拉华州的StepStone Group Inc.，而不是其任何子公司；
·The“伙伴关系“仅指特拉华州有限合伙企业StepStone Group LP，而不是其任何子公司；
• “普通合伙人指特拉华州有限责任公司StepStone Group Holdings LLC，也是合伙企业的唯一普通合伙人；
• “我们,” “我们,” “我们的、“The”公司,” “我们的 公司,” “垫脚石“类似术语指SSG及其合并子公司，包括合伙企业;
• “垫脚石 基金“或”我们的 资金“指的是我们的重点混合基金和我们单独管理的账户，我们既是投资顾问又是普通合伙人或管理成员;
·提到“收购Greenspring“指的是收购Greenspring Associates，Inc.。及其某些附属公司（“格林斯潘”）于2021年9月20日完成;
·提到“财年,” “财政“或”财政 年“截至适用年度3月31日的财年;
·提到“重组“指公司首次公开募股之前的一系列交易（”首次公开募股(IPO)”），于2020年9月18日完成;
·提到“私人市场配置“或”总资本责任“指我们管理的资产总额 （“AUM”）以及我们的资产处于抵押状态 （“AUA”）;
·提到“高净值人士“个人是指资产净值在500万美元以上的个人，不包括主要住所；
·提到“大众富裕阶层“个人是指年收入超过20万美元或净资产在100万美元至500万美元之间的个人，不包括主要住所；
·提到“合并基金“指我们在适用的报告期内必须合并的StepStone基金；以及
·提到“SRA请参阅StepStone Group Real Assets LP，参考SRE请参阅StepStone Group Real Estate LP，参考SPD请参阅StepStone Group Private Debt AG(前身为Swiss Capital Alternative Investments AG)，并参考SPW请参考StepStone Group Private Wealth LLC。
商标、服务标记和商号
我们拥有或有权使用与我们的业务运营相关的商标、服务标记或商号。此外，我们的名称、徽标、网站名称和地址归我们所有或由我们授权。我们还拥有或拥有保护我们解决方案内容的版权。仅为方便起见，本表格10-K中提及的商标、服务标记、商标名和版权未使用©、®和™符号列出，但我们将根据适用法律最大程度地维护我们或适用许可人对这些商标、服务标记、商标名和版权的权利。
前瞻性陈述
本10-K表格包含符合1933年证券法(“证券法”)第27A节和1934年“证券交易法”(“交易法”)第21E节的含义的前瞻性陈述。除有关历史事实的陈述外，本10-K表格中的所有陈述，包括有关指导、行业前景或未来经营结果或财务状况的陈述，均为前瞻性陈述。我们使用诸如“预期”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“未来”、“打算”、“可能”、“计划”和“将”等词语以及类似的表达来识别前瞻性陈述。前瞻性陈述反映了管理层当前的计划、估计和预期，具有内在的不确定性。包含任何前瞻性信息不应被视为我们或任何其他人表示预期的未来计划、估计或期望将会实现。前瞻性陈述会受到各种风险、不确定性和假设的影响。可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果大不相同的重要因素包括但不限于全球和国内市场和业务状况、我们业务和增长战略的成功执行、私募市场筹资环境的有利条件、被收购业务的成功整合和与我们业务相关的监管因素、与我们的运营、财务结果、财务状况、业务前景、增长战略和流动性有关的假设，以及在本10-K表格第I部分第1A项中的“风险因素”中更详细地描述的风险和不确定性。这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本10-K表格和我们其他定期申报文件中包括的其他警示声明一起阅读。我们没有义务修改或更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律要求。
风险因素摘要
以下是与该公司相关的风险因素摘要。您应该阅读此摘要，并在本年度报告的10-K表格中的“风险因素”部分以及我们不时提交给美国证券交易委员会的其他文件中对这些风险进行更详细的描述。
我们面临与我们的业务相关的风险，包括以下风险：(I)为我们的客户寻找和获得合适的投资机会；(Ii)糟糕的投资业绩；(Iii)我们代表客户进行的投资或我们向客户推荐的与A类普通股投资业绩无关的投资；(Iv)对投资资金和其他投资的竞争；(V)第三方客户在某些情况下取消我们的普通合伙人身份并终止投资期的能力；(Vi)我们保留高级领导团队和吸引更多合格投资专业人员的能力；(Vii)我们未能妥善管理利益冲突；(Viii)对客户和其他第三方的义务可能与股东的利益冲突；(Ix)利率上升或可用信贷减少可能会影响Stepstone基金实现诱人回报率的能力，因为某些基金和投资组合公司依赖杠杆；(X)Stepstone基金的客户的承诺型结构未能履行其在请求时为资本募集提供资金的合同义务；(Xi)遵守客户设定的投资指导方针；(Xii)主观的估值方法；(Xiii)我们维持理想的费用结构的能力；(Xiv)根据我们基金的管理协议触发的“追回”或“或有偿还”义务；(Xv)相对高风险、非流动性资产的投资；(Xvi)非多元化投资；(Xvii)银行系统波动；(Xviii)对我们无法控制的基金和公司的投资；(Xix)风险管理战略和程序；(Xx)我们就投资进行的尽职调查；(Xxi)我们收集和分析有关客户投资的数据的能力受到的限制；(Xxii)对我们专有数据和技术平台及其他数据处理系统的可靠性的依赖；(Xxiii)我们的系统或包含机密信息的供应商的系统受损或损坏；(Xxiv)网络安全风险；(Xxv)新兴和不断变化的技术，包括人工智能；(Xxvi)员工不当行为；(Xxvii)我们的专业声誉和法律责任；(Xxviii)我们的非美国业务；(Xxix)Stepstone基金在某些司法管辖区的投资，与在其他司法管辖区的投资相比，可能面临更高的风险；(Xxx)我们的房地产资产类别的收入受房地产所有权和经营以及房地产的建设和开发的固有风险的影响；(Xxxi)我们的房地产资产类别对商业房地产价值和商业房地产贷款的敞口；(Xxxii)我们代表客户进行的投资或我们向客户推荐的基础设施资产；(Xxxiii)我们近年来业务的大幅增长，可能难以维持；(Xxxiv)进入新的业务线；(Xxxv)长期协议，规定我们收购我们目前不拥有的资产类别实体的所有股权；(Xxxvi)收购新业务或资产；(Xxxvii)当前或未来的负债；以及(Xxxviii)使用托管人、交易对手、管理人和其他代理。
我们面临与本行业相关的风险，包括：(I)激烈的竞争；(Ii)困难或动荡的市场状况；(Iii)重大公共卫生危机；(Iv)在严格监管的行业中运营；(V)不断变化的法律和政府法规；(Vi)税法或我们的有效税率的未来变化；(Vii)可能因新的美国联邦伙伴关系审计规则以及可能还因州和地方税收规则而被要求支付额外税款；(Viii)联邦、州和外国的反腐败和制裁法律；(Ix)监管美国以外的投资顾问；及(X)加强机构客户对StepStone基金所作投资的环境、社会及管治(“ESG”)成本的审查。
我们面临与我们的组织结构相关的风险，包括与以下风险有关的风险：(I)作为纳斯达克全球精选市场上市标准定义的“受控公司”，我们依赖豁免某些治理要求，因此没有为我们的股东提供与向非受控公司股东提供的同等保护；(Ii)SSG依赖合伙企业的分配来支付任何股息(如果宣布)、税款和其他费用，包括根据应收税款协议支付的款项；(Iii)美国国税局可能会挑战我们因IPO和相关交易以及与其他合伙企业单位收购相关而获得的税基上调和其他税收优惠；(Iv)在某些情况下，与SSG实际实现的实际税收优惠相比，每项应收税款协议下的应付款项可能会加速和/或大幅超额；(V)在某些情况下，合伙企业将被要求向我们和现有合伙企业的合作伙伴进行潜在的重大分配；(Vi)非美国持有者将B类单位转换为A类普通股时的资金预扣税；(Vii)由于某些重组交易而应对我们的IPO前投资者承担的税款和其他债务；(Viii)SSG不得根据根据《守则》第162(M)节发布的规定扣除其分配的补偿费用份额，前提是该合伙企业向SSG的某些受保员工支付了补偿；(Ix)由于我们对合伙企业或普通合伙人的所有权而根据1940年《投资公司法》被视为“投资公司”；(X)我们公司控制权的变更，包括“日落”对我们投票结构的影响；(Xi)由于我们的高级领导团队成员通过其他实体持有他们的经济利益而产生的冲突；(Xii)我们依赖我们的股权所有权、治理权和其他合同安排来控制我们某些非全资拥有的合并子公司；(Xiii)我们普通股不同类别之间的投票权差异以及我们A类普通股的持有者无法影响提交我们股东表决的决定；(Xiv)合伙企业进行的分配以及我们在此类分配中使用现金的能力的限制；(Xv)我们普通股的双重股权结构；以及(Xvi)我们向股东支付股息的能力。
我们面临一般风险，包括与以下相关的风险：(I)我们A类普通股的市场价格一直不稳定；(Ii)我们的章程文件和特拉华州法律中的反收购条款；以及(Iii)我们的论坛选择条款。
第一部分
项目1.业务
我公司
我们是一家全球私人市场投资公司，专注于为客户提供定制的投资解决方案以及咨询和数据服务。我们的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定缴款养老基金、主权财富基金和保险公司，以及著名的捐赠基金、基金会、家族理财室和私人财富客户，其中包括高净值和大众富裕个人。我们与我们的客户合作开发和建立私募市场投资组合，旨在满足他们在私募股权、基础设施、私人债务和房地产资产类别的特定目标。这些投资组合利用与第三方基金经理的几种类型的协同投资战略，包括对基金的承诺(“初级”)、在二级市场上收购现有基金的股份(“次级”)和直接投资于公司(“联合投资”)。截至2024年3月31日，我们负责的总资本为6780亿美元，其中1570亿美元的AUM和5210亿美元的AUA。
我们成立于2007年，旨在满足专注于私募市场的投资者不断变化的需求，反映了许多趋同的主题：
•增加投资者对私人市场的敞口和配置的愿望；
•在基金管理公司和专业化策略激增的推动下，私人市场内部的复杂性不断上升；
•私人市场资产类别及其参与者的全球性；以及
•随着投资者的规模、成熟度和对私募市场投资的配置增加，对定制解决方案的需求增加。
我们着手建立一家公司，为适应这种新的市场环境而量身定做，并有别于当时存在的基金的基金和仅限顾问的模式。我们专注于以研究深度为核心力量的私募市场解决方案的综合、全方位服务方法。
我们相信，自成立以来，我们的成功和增长得益于我们继续专注于提供高水平的服务，以满足客户不断变化的需求，通过以下方式：
•我们对定制的关注。通过利用我们在私人市场资产类别、投资策略和商业结构方面的专业知识，我们帮助我们的客户建立定制的投资组合，旨在以经济高效的方式满足他们的特定目标。
•我们的全球和本地化方法。我们在五大洲16个国家的27个城市设有办事处，通过有机和收购的方式建立了一个全球运营平台，拥有强大的本地团队，拥有宝贵的地区洞察力和根深蒂固的关系。这使我们能够将拥有知识渊博的实地存在的优势与作为全球组织运营的好处结合起来。
•我们的多资产类别专业知识。我们在私人市场资产类别--私人股本、基础设施、私人债务和房地产--进行大规模运营。我们相信，这种多资产类别的专业知识使我们能够很好地竞争、赢得和执行量身定制的复杂投资解决方案。
•我们的专有数据和技术。我们的专有数据和技术平台，包括StepStone的SPI(“SPI”)，这是一个由SPI Research、我们的私人市场情报数据库、SPI报告、我们的业绩监控软件和SPI步调组成的平台，我们的投资组合现金流、投资分配和流动性预测工具提供了宝贵的信息优势，增强了我们对私人市场的洞察，提高了运营效率，并促进了投资组合监控和报告功能。这些好处将惠及我们的客户和我们。
•我们经验丰富的庞大团队。自成立以来，我们一直专注于招聘和留住最优秀的人才。截至2024年3月31日，有100名合伙人领导该公司，平均拥有20多年的投资或行业经验。截至2024年3月31日，我们共有990名员工，其中包括335名投资专业人员和655名员工，这些员工来自我们致力于寻找、执行、分析和监控私人市场机会的运营团队和实施团队。
我们相信，我们在私人市场的规模和地位为我们提供了相对于客户和基金经理的明显竞争优势。随着我们客户关系的发展，我们能够分配更多的资本，这使我们能够扩大我们的基金经理关系，从而获得更多的投资机会和数据。这反过来帮助我们做出更好的投资决策，产生更好的回报，从而吸引新的客户和投资机会。
在截至2024年3月31日的一年中，我们审查了3,900多个投资机会，并与多个地区和所有四个资产类别的基金经理举行了约5,300次会议。在截至2023年12月31日的过去三年中，我们代表客户向私募市场平均每年配置了700亿美元的资本，不包括遗留基金、支线基金和仅限研究的非咨询服务。
我们有一种灵活的业务模式，我们的许多客户通过这种模式让我们参与多种资产类别和投资策略的解决方案。我们的解决方案通常以以下商业结构提供：
•单独管理的帐户(“SMA”)。SMA由一个客户所有，并根据他们的特定偏好进行管理，它整合了一个或多个资产类别的初级、次级和联合投资的组合。SMAS旨在满足客户在回报、风险承受能力、多样化和流动性方面的特定投资组合目标。SMAS，包括直接管理的资产，截至2024年3月31日，占我们AUM的940亿美元。
•专注混合型基金。我们的专注混合型基金由多个客户拥有，通过明确的投资策略将资本配置在特定的资产类别中。截至2024年3月31日，专注混合基金占我们资产管理规模的490亿美元。
•咨询和数据服务。这些服务包括为我们的客户提供的一项或多项服务：(I)经常性支持投资组合的构建和设计；(Ii)离散的或基于项目的尽职调查、建议和投资建议；(Iii)详细审查现有的私人市场投资，包括适当时的投资组合层面的重新定位建议；(Iv)就投资步调、政策、战略计划和资产配置向投资委员会提供咨询；以及(V)获得对我们专有数据和技术平台的许可访问，包括SPI Research和我们的其他专有工具。咨询关系占我们AUA的5,210亿美元，140亿美元截至2024年3月31日的我们的AUM。
•投资组合分析和报告。我们为客户提供量身定制的报告套餐，包括定制的业绩基准以及相关的合规、行政和税务能力。投资组合分析和报告服务的授权通常包括对我们专有的业绩监控软件SPI Reporting的许可访问。截至2024年3月31日，我们提供了超过6850亿美元的客户承诺的投资组合分析和报告，其中包括我们的总资本责任、之前退出的投资和前客户的投资。
我们的竞争优势
通过本地团队实现真正的全球规模
自我们成立以来，我们已经并将继续投入大量时间和资源，建立一个我们相信能够从私人市场的持续增长和全球化中受益的全球平台。今天，我们在五大洲16个国家的27个城市拥有投资和实施专业人员。
我们办事处的工作人员是投资专业人士，他们带来了宝贵的地区洞察力和语言熟练程度，以加强现有客户关系并建立新的客户关系。我们的每个办事处都遵循当地的人员配备模式，拥有当地专业人员，他们拥有有价值的洞察力、语言熟练程度和特定市场的客户关系。截至2024年3月31日，我们约45%的投资专业人员在美国以外。我们相信，我们专注于招聘本地人才，并得到经验丰富的投资专业人士的支持，这对我们吸引全球蓝筹股客户基础至关重要。
交付解决方案的全面服务、定制方法
鉴于我们的规模，我们在定制产品方面拥有丰富的专业知识，这使我们能够维护一个涵盖私人市场投资关键方面的专有数据库，以及我们专注于研究的文化，使我们能够利用这种信息优势为我们的投资决策提供信息，并向我们的客户提供高度定制的见解和服务。
因此，我们能够为我们的客户提供全套投资解决方案，不仅通过帮助他们建立定制的私人市场投资组合，而且还提供其他增值服务，如战略规划和研究、投资组合重新定位以及投资组合监控和报告。我们相信，作为一家提供全方位服务的公司，我们的价值主张也有助于加强和发展我们的客户关系。截至2024年3月31日，我们35%的咨询客户也与我们有AUM关系，我们为34%的客户提供超过一个资产类别的资产咨询或管理，支持我们的总资本责任增长。
我们专注于为客户提供全方位、定制化的解决方案，这反映在我们的业务构成中。截至2024年3月31日，我们拥有314家定制SMA和专注混合基金。在截至2024年3月31日的一年中，我们大约51%的管理和咨询费来自重点混合基金，38%来自中小企业，10%来自咨询、数据和行政服务，1%来自基金报销收入。
跨私募市场资产类别进行扩展
我们相信，我们在资产类别、交易流程准入和专用运营资源方面的规模日益成为私募市场解决方案的竞争优势。我们认为，投资者正在减少与之投资的基金经理的数量，越来越多地将资金配置给那些在私人市场内拥有广泛资产类别专业知识的基金经理。
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| 私募股权 | | | | 房地产 | |
| $82B(1) | $50B | $270B | | | | $16B(1) | $8B | $168B | |
| AUM | FEAUM | AUA | | | | AUM | FEAUM | AUA | |
| | 155+ | | | | | | 60 | | |
| 投资专业人士 | | | | 投资专业人士 | |
| | | | | | | | | | |
| 基础设施 | | | | 私人债务 | |
| $30B(1) | $20B | $60B | | | | $28B(1) | $15B | $22B | |
| AUM | FEAUM | AUA | | | | AUM | FEAUM | AUA | |
| | 65+ | | | | | | 45+ | | |
| 投资专业人士 | | | | 投资专业人士 | |
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注：由于四舍五入，金额之和可能与总额不符。数据显示截至2024年3月31日。AUM/AUA反映了前期（2023年12月31日）的最终数据，并根据截至2024年3月31日的净新客户账户活动进行了调整。不包括期后投资估值或现金活动。基础投资的净资产价值（“NV”）数据截至2023年12月31日，由基础经理报告，截至2023年12月31日起115天或之后的营业日。当2023年12月31日起115天或之后的工作日无法获得资产净值数据时，此类资产净值将根据最后可用报告的资产净值后的现金活动进行调整。
(1)按资产类别划分的AUM分配按基础投资资产分类列出。
做好准备，继续为我们多样化的全球客户群提供服务和发展
我们相信，我们是为各种客户提供私募市场解决方案的领先供应商。我们的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定缴款养老基金、主权财富基金和保险公司，以及著名的捐赠基金、基金会、家族理财室和私人财富客户。在许多情况下，现有客户增加了对额外资产类别和商业结构的配置，并在我们的资产管理和咨询服务业务中部署了资本。
我们专门的内部业务开发、营销和客户关系团队由大约130名专业人员组成，在13个国家和地区设有办事处，与我们多样化的全球客户群保持着积极和透明的对话。与我们在投资方面的人员配备模式一致，我们确保当地客户与具有当地专业知识的业务发展专业人员进行接触。
通过专有软件提供卓越的数据和分析
自成立以来，我们以数据为导向、以研究为重点的方法一直是我们投资理念的核心，我们认为这是我们最大的竞争优势之一。我们的数据围绕我们的专有软件系统进行组织：
•SPI Research监控投资机会，被我们的投资专业人士用作投资决策工具。截至2024年3月31日，SPI Research包含约18,000名基金经理、46,000只基金、105,000家公司和227,000项投资。SPI Research最初加强了我们自己的尽职调查、投资和投资组合构建流程。为了应对行业对私人市场情报日益增长的需求，我们随后开发了一个用于直接访问客户的界面。通过SPI Research，我们的客户可以通过直观的基于Web的用户界面访问有关经理的详细、定期更新的信息。我们的研究专业人员利用这项技术收集和发展定性和定量的观点投资机会。
•SPI报告监控我们客户的投资表现，并允许用户，包括我们的客户，生成详细的分析。我们的StepStone投资组合分析和报告(“SPAR”)团队广泛使用SPI报告来提供定制的投资组合分析和客户投资业绩报告。
我们还使用和许可了许多其他专有工具来服务于我们的客户，包括使客户能够预测流动性需求的SPI调整工具、促进提供定期认购或流动性的资产管理解决方案(如大众富裕和固定缴款计划市场)的每日估值引擎、允许我们的客户根据这些非金融指标监控其投资组合的ESG报告仪表板，以及在我们评估更大和更复杂的交易时推动运营杠杆的二级定价引擎。SPI Research、SPI Report和我们的其他工具的组合提供了端到端的软件技术和数据解决方案，提供的信息比大多数私人市场投资者提供的信息要多得多，为我们的投资、尽职调查和客户关系工作提供了有意义的优势。由于缺乏标准化，以及收集和处理信息的劳动密集型过程，私人市场中的数据科学历来难以实现。我们拥有专门的数据和软件工程团队，负责管理并继续开发我们的SPI Research和SPI报告平台(以及构建在这些平台上的其他专有工具)，并支持我们努力成为对评估私人市场至关重要的领域的市场领导者。
强劲的投资业绩记录
对于我们的客户来说，我们的记录是一个关键的差异化点。如下所示，我们的表现优于摩根士丹利资本国际ACWI指数，该指数是截至2023年12月31日用于比较我们所有投资策略的基准指数。更多信息和解释性脚注见下文“第二部分，项目7.管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析--投资业绩”。
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| (除百分比和倍数外，以十亿计) | | | | | | | | |
| 战略 | 承诺资本 | 累计投资资本 | 已实现的分配 | NAV | 总计 | 总内部收益率 | 净内部收益率 | 投资资本净倍数 | 净内部收益率与基准 |
| 初选 | $ | 296.6 | | $ | 218.3 | | $ | 136.1 | | $ | 168.5 | | $ | 304.6 | | 11.5 | % | 11.1 | % | 1.4x | 1.8 | % |
| 二手房 | 19.6 | 16.8 | 10.1 | 14.8 | 24.9 | 19.4 | % | 16.0 | % | 1.4x | 5.8 | % |
| 共同投资 | 44.8 | 42.4 | 23.2 | 44.3 | 67.5 | 16.7 | % | 13.6 | % | 1.5x | 3.8 | % |
| 总计 | $ | 361.0 | | $ | 277.5 | | $ | 169.4 | | $ | 227.6 | | $ | 397.0 | | 12.5 | % | 11.6 | % | 1.4x | 2.2 | % |
我们将我们强劲的投资业绩记录归因于多种因素，包括我们的规模和全球覆盖范围、我们由技术和数据优势提供支持的选择性投资流程以及我们经验丰富的投资团队。综合起来，这些属性使我们能够为客户的不同投资目标提供极具吸引力的投资机会和引人注目的风险调整后回报概况。我们的业绩记录吸引了寻求不同风险和回报目标的投资敞口的客户，进而使我们能够在我们的平台上成功且持续地增长资产。
具有吸引力的财务状况，由更长期限的资本基础和可扩展平台支持
我们有一个可扩展的商业模式，有两个整合的收入来源：管理和咨询费以及绩效费用。我们对客户的卓越价值主张，得益于我们的全球规模、在私人市场资产类别和投资策略方面的专业知识，以及我们的研究和分析能力，推动了AUM和AUA的强劲增长，这反过来又导致管理和咨询费的增长。我们客户的投资回报以潜在的绩效费用和投资收益的形式为我们提供了额外的收入机会。
我们相信，我们的收入模式具有以下重要属性：
可持续和经常性的管理和咨询费
我们的管理和咨询费从2019财年的1.91亿美元增长到2024财年的5.85亿美元，复合年增长率为25%。自成立以来，我们在留住咨询客户方面取得了很高的成功，保留率超过90%。
高度可预测，对近期增长具有很强的可见性
我们的SMA和专注混合型基金在成立时通常有8到18年的期限，包括延期。截至2024年3月31日，我们有226亿美元的承诺但未部署的收费资本，我们预计这些资本在部署或激活时将产生管理费。
多元
截至2024年3月31日，我们大约有425个创收资产管理和咨询项目，因此不依赖或集中在任何单一投资工具或客户身上。在截至2024年3月31日的一年中，没有一个客户贡献了我们总管理和咨询费的6%以上，我们的前10名客户，包括55个独立的委托和对混合基金的承诺，贡献了我们总管理和咨询费的大约23%。
绩效费用带来的好处
截至2024年3月31日，我们有200多个有潜力赚取绩效费用的投资项目，其中包括超过750亿美元的承诺资本。截至2024年3月31日，我们的应计附带权益分配余额为13.54亿美元，我们认为这是未来附带权益分配收入的积压。目前应计附带权益分配中约74%来自StepStone Fund 2018年或之前的年份。
由经验丰富的专业人员团队领导，他们的利益与客户和我们的股东保持一致
我们相信我们最大的资产是我们的员工，因此我们专注于持续招聘最优秀的人才，他们中的许多人都是各自专业领域内久经考验的领导者。截至2024年3月31日，有100名合伙人领导该公司，平均拥有20多年的投资或行业经验。截至2024年3月31日，根据我们的2020年长期激励计划(LTIP)，我们近一半的员工以直接股权和/或限制性股票单位的形式拥有我们的股权，超过200名员工有资格参与我们一个或多个资产类别的附带权益分配。
战略优先事项
我们的目标是利用我们的核心原则和价值观，这些原则和价值观自成立以来一直指导我们继续发展我们的业务，采用以下关键战略：
与现有客户一起继续增长
扩展现有客户授权。作为一家定制解决方案提供商，我们花费大量时间倾听客户面临的挑战，并通过创建满足他们需求的解决方案来应对。此外，我们相信，我们现有的客户拥有不断增长的资产基础，并正在扩大对私募市场投资的配置。因此，我们相信，通过续签和扩大与我们的现有授权，我们的增长将有很大一部分来自现有客户。
部署已筹集的承诺资本。截至2024年3月31日，我们有226亿美元的资本尚未部署在我们的各种投资工具中，我们预计这些资本在投资或激活时将产生管理费。
全局添加新客户端
在过去的十年里，我们投资并发展了我们的内部和第三方分销网络。我们当地的业务开发专业人员与潜在的当地客户进行对话。
我们认为，地理和经济上不同的美国和非美国投资者将需要一种高度定制的方法，并将要求高水平的透明度、治理和报告。我们已经在许多地区看到了这种模式的发展，包括欧洲、中东、拉丁美洲、澳大利亚、日本、韩国、东南亚和中国，并通过建立具有全球投资能力的当地业务来定位自己以利用这种模式。我们相信，我们的全球足迹使我们处于有利地位，可以利用全球对私人市场的需求池。
继续拓展面向私人财富客户的分销渠道
许多高净值和大众富裕的个人投资者继续难以获得私人市场投资机会，因为目前缺乏满足与流动性、透明度和管理有关的监管和结构性要求的产品。我们开发了一个投资平台，StepStone Private Wealth LLC(“SPW”)，旨在为经认可的投资者扩大进入私人市场的机会。
利用我们的规模来提高运营利润率
自成立以来，我们通过建立跨地域和资产类别的投资和实施团队以及开发技术支持的解决方案，对我们的平台基础设施进行了重大投资。我们相信，我们已经扩大了业务的人员和基础设施，以支持我们现有投资产品客户群的显著增长，从而使我们处于有利地位，能够继续推动运营利润率的提高。
从我们的数据和分析功能中获利
我们的专有数据库SPI Research提供了对构成我们投资过程基石的宝贵数据的访问。我们以传统许可产品和“咨询式”服务的形式向客户许可SPI Research，其中我们提供SPI Research许可和我们团队提供的有限咨询型支持。这使得我们能够支持那些太小而无法参与我们的全方位服务咨询服务的客户的私募市场活动。SPI报告和SPI Research都允许用户利用我们的研究数据，进一步增强我们的客户体验和服务。我们还战略性地使用SPI Research和SPI Report作为竞争产品捆绑包，例如，通过向客户提供这两种产品来确保更全面的授权。
寻求增值交易以补充我们的平台
我们可能会通过选择性的战略和战术收购来补充我们强劲的有机增长。我们打算在我们的发展战略中保持高度自律，以确保我们将管理时间和资本分配到最具生产力的领域，以推动增长。我们的战略将继续专注于扩大我们在现有市场的规模、增加互补能力、加强分销或提供进入新市场的机会。
投资策略
我们通过协同投资策略-初级基金投资、二级投资和联合投资-在全球私人市场提供定制的解决方案。StepStone为每一种资产类别--私募股权、基础设施、私人债务和房地产--构建了所有三种投资策略的解决方案。作为所有投资策略的积极投资者，我们可以对基金经理、他们的投资组合、回报特征和直接投资机会有意义的洞察。
初选
初级投资指的是对新成立的私人市场基金的投资。主要投资是在初始筹资期间以资本承诺的形式进行的，基金会不时收回这些资金，并在预定期间用于为其对投资组合公司的投资提供资金。私募市场基金的回报曲线通常呈“J曲线”，在基金生命周期的早期经历小幅下降，因为在从组合投资中实现投资收益之前，与投资相关的费用和费用会累积，而在基金生命周期的后期，随着组合投资的出售以及投资收益的变现和分配，这一趋势通常会逆转。
初级基金通常是封闭式基金，只接受有限期限内的新资本承诺。私募股权、房地产和基础设施初级投资基金的存续期通常为10至18年，包括延期，而私人债务初级投资基金的存续期通常为8至10年。投资组合投资的基础投资通常有三到六年的私人股本期限，私人债务或房地产的期限可能较短，基础设施的期限则较长。通常情况下，基金经理不会每隔两到四年就推出一只新基金。市场领导者通常每年提供多只初级投资基金，但他们可能不会在给定的地理位置内提供基金，也不会在任何特定年份或连续几年提供追求特定策略的基金。由于任何给定基金的投资机会有限，与基金经理建立良好的关系对主要投资者来说至关重要。
我们的初级产品业务寻找并投资于私人市场资产类别中的领先基金经理。我们的目标是通过研究密集型投资方法建立表现最好的全球私人市场投资组合，并努力通过积极的采购和深入评估，并辅之以出色的交易执行，寻找表现最佳的基金经理。我们利用我们的SPI Research数据库来跟踪全球范围内的大量基金经理和基金，而不考虑筹资周期。
二手房
二级市场是指一个投资者通过谈判交易从另一个投资者手中收购现有权益，从而投资于现有的私人市场、基金或公司。在这样做时，买方将同意承担未来的融资义务，以换取未来的回报和分配。由于二级投资通常是在一级投资基金成立三到七年后进行的，因此这些投资被视为更为成熟。
与私募股权市场的其他策略相比，二级市场历来产生了较高的风险调整内部回报率(“IRR”)。这种表现的部分原因是：(1)缺乏集中市场，(2)买卖双方信息不完全，(3)出价价差较大，(4)持有期较短，(5)减免手续费，以及(6)交易定价低于公允价值。与主要承诺不同，次级债券提供了对已知资产组合及其历史表现的可见性，这可以缓解通常与初级债券相关的一些风险。我们相信，这些市场动态将持续下去，使二级市场成为经验丰富的投资者的一个有吸引力的长期机会。
与我们的一级市场计划类似，我们的二级市场计划涵盖所有资产类别，并利用我们的全球平台来利用市场低效。我们通过与基金经理、客户、中介机构和其他行业参与者建立广泛的关系网络，通过主动寻找二级交易流，寻求通过优惠购买安排获得资产。我们能够通过专注于管理预计表现优于市场的高质量投资组合的基金经理来提高我们采购努力的有效性。此外，我们通过与中介机构密切合作，获取无法通过拍卖过程获得的高质量资产，通常是因为基金经理想要控制信息流或客户关系，包括将潜在买家限制在像我们公司这样的选定的一批“预先批准的”替代客户群中，从而获得独家交易流(我们称之为“优势”)。
我们的全球平台提供深度的市场覆盖并始终如一地寻找专有交易机会。我们相信，拥有所有权和优势的交易流一直是我们能够以低于市场价购买高质量资产的关键因素。
共同投资
共同投资包括直接获得运营公司、项目或物业的权益，以及牵头交易的基金经理或直接投资者的投资。我们参与每一种资产类别的联合投资。共同投资的结构通常是这样的，即牵头投资者和联合投资者共同以相同的条款持有相同的证券，持有运营公司、项目或物业的控股权。承诺用于共同投资的资本通常会立即投资，从而提前预期投资回报的时机，并为投资者创造更可预测的现金流。
我们采用灵活的方式进行共同投资，这使我们成为基金经理感兴趣的共同投资者。我们能够在签约前共同投资和参与，这有助于我们扩大可用机会的数量，并获得更大的共同投资分配。我们有能力参与非传统的联合投资，比如当一家基金管理公司在其基金中的集中度已经达到极限时，帮助为追加收购提供资金。这进一步扩大了我们的投资机会，并使我们有别于其他共同投资者，从而带来了未来与基金经理的机会。
我们的联合投资计划受益于我们通过我们的规模接触基金经理的机会，以及我们每年与基金经理举行的大约5,300次会议和电话会议。在每一次会议和电话中，我们都遵循一项协议，询问共同投资情况，并通过自动跟踪系统监测协议的遵守情况。
投资组合分析和报告
我们为客户提供量身定制的报告套餐，包括定制的业绩基准以及合规、管理和税务能力。专门负责SPAR的专业人员团队按部门和地理位置组织，以确保深度覆盖所有私营市场，促进私营市场专家提供详细的投资审查和分析服务。一旦进行了投资，我们的SPAR团队将为客户提供积极、持续的投资组合风险管理分析审查。作为我们持续的经理和投资组合业绩分析的一部分，我们的投资组合分析和报告实践为我们的客户完成审查，包括：
•相对业绩的投资组合基准；
•进行多元化分析，以确定集中风险或投资组合配置机会；
•基金经理的表现，以了解额外资金应投向何处；以及
•估值分析，以确定哪些基金经理在其报告中适当地反映了风险。
基金经理的信息被输入SPI Reporting，这是我们专有的、基于Web的应用程序和数据库，用于私人市场投资组合分析和报告。每天都对数据进行核对，以确保数据的完整性，并确保正确输入相关细节。为了被纳入SPI报告，基金经理必须向我们发送足够的材料，包括我们需要的特定数据字段。SPI报告监控的性能数据可以追溯到1971年。
SPI报告支持投资监控和投资组合管理，并通过为用户提供快速直观的用户界面和基于Web的投资组合数据访问来提高透明度。SPI报告用户可以访问SPAR跟踪的所有数据，包括每日现金流活动、季度估值和基础资产级别详细信息，并可以完全集成访问我们的SPI by StepStone平台。SPI报告用户可以通过自定义投资属性分析投资级和基础资产级业绩，应用数据筛选器，运行分组或粒度报告，同时还能够轻松导出这些分析。用户还可以编辑、运行和导出各种投资组合分析，包括分析投资行业中常用的各种回报和偏好指标，如回报J曲线、一段时间内的现金流活动、多期内部回报率和时间加权回报率。
投资风险管理
我们有一个投资风险管理职能，由我们的研究和投资组合管理主管以及我们的风险主管监督。此外，考虑到我们业务的性质、规模和复杂性，我们为我们的每个资产类别设立了投资组合和风险管理委员会，并制定了额外的政策和程序，以在世界各地的司法管辖区实施当地法规。我们的风险管理流程侧重于风险识别、衡量、处理/缓解、监测和管理/报告，并根据资产类别和个别客户进行具体的风险评估。
负责任的投资理念
负责任的投资是我们经营和投资理念的核心原则。我们相信，在我们的投资过程和内部运营中充分整合ESG因素将为我们的客户和利益相关者提高长期的、经风险调整的回报。我们的目标是不断改进和发展我们的实践。作为我们负责任的投资之旅的一部分，我们：
•2013年成为《联合国负责任投资原则》(“UNPRI”)的签署国；
•2014年通过了负责任的投资政策，每年审查一次；
•成为与气候有关的财务披露工作队(“TCFD”)的正式支持者；
•成为可持续发展会计准则委员会(“SASB”)成员，并于2019年创建了负责资产类别的投资工作组；
•2020年成为GRESB成员和ILPA在行动中的多样性倡议的创始签署国；
•2022年实施了独立的气候和管理政策，反映了我们投资过程中与TCFD一致的气候考虑，以及我们对企业可持续性的做法，以及我们在投资中继续强调管理做法；
•在2022年成为支持所有权工程的金融服务创始成员，这是一个致力于促进员工所有权计划的组织联盟；以及
•2023年成为英国《管理守则》的签字国。
投资过程中的负责任投资
负责任投资委员会由我们整个组织的领导人组成，为我们负责任的投资过程提供监督和指导。除其他事项外，它在我们的投资备忘录中审查以ESG为重点的尽职调查，然后将其提交给相关的投资委员会。
我们的ESG尽职调查流程是为每个资产类别和策略量身定做的，并纳入了更广泛的业务、财务和运营尽职调查流程-详细说明了一套全面的ESG相关风险和回报考虑因素。
主要投资
对于所有主要投资，我们对每个基金经理和基金负责的投资政策、执行和监控框架进行审查。我们评估整个基金经理的承诺水平、问责制和领导层参与度。我们试图了解他们的ESG进程如何与既定的框架保持一致，以及如何考虑具体的物质风险和机会，包括气候和现代奴隶制(例如，强迫劳动、童工和人口贩运)。此外，我们还评估了他们的ESG监测和报告系统。在适当的情况下，对于影响战略，我们额外增加了一层尽职调查，重点是基金经理的影响实践的质量。
共同投资
对于我们的共同投资，我们在经理和资产层面都完成了ESG评估。我们使用几种工具来完成后者，包括来自经理和公司的信息，以及SASB重要性标准，以及来自GRESB的特定行业信息。在投资后，我们将重点关注物质、财务和ESG因素来监控共同投资的表现。大多数监测是通过与基金经理的定期接触进行的，并辅之以我们是其成员的有限合伙人咨询委员会。在我们担任IMF董事会或观察员席位的情况下，我们寻求积极倡导将实质性问题作为标准议程项目。
二手房
对于二级交易，我们利用主要的ESG评估以及对关键的、价值驱动的资产的ESG风险和机会的评估。对于二级交易，尽职调查时间表往往被压缩。因此，我们的平台创造了一个显著的优势，因为我们通常已经在二次交易中拥有关于基金经理的广泛信息。
影响
我们观察到，全球投资者越来越关注他们的投资项目的现实世界结果，通常被称为影响投资。我们希望与客户合作，制定针对非金融目标和商业金融目标的定制投资计划。例如，这些可能包括对气候变化、社会公平和联合国可持续发展目标的关注。我们相信Impact项目建立在我们公司强大的ESG基础上，并辅之以具体的Impact实践考虑和评估。影响部门正在快速增长，我们看到这一部门的事态发展，我们认为，这将越来越多地允许大规模部署资本。
ESG在我们企业运营中的应用
我们致力于将ESG因素纳入我们的运营决策和内部政策。我们的重点领域是多样性、公平和包容性(Dei)，管理我们的碳足迹，以及社区参与。
天意
我们重视员工和领导层的多样性，认识到通过多样性，我们获得了各种观点、观点和想法，从而增强了我们制定战略、沟通和履行使命的能力。除了做正确的事情外，我们相信建立和维持一个多元化、公平和包容的公司对于我们的使命和我们作为一家企业的成功至关重要。简而言之，我们相信：
•使我们成为更好的投资者，使我们的分析更敏锐，使我们成为更有效的沟通者；
•使我们的公司能够充分挖掘员工的潜力；以及
•提高绩效，为更可持续的企业做出贡献。
2017年，我们成立了一个由来自我们组织的高级和中层成员组成的全球Dei委员会，以评估我们当前的多元化努力，领导新的计划来改善我们公司的Dei，并继续改进我们的政策和文化。
为了建立一支多元化的员工队伍，我们专注于扩大我们的招聘流程和外展范围，以拓宽我们潜在候选人的渠道。这些努力使我们能够建立更多样化的未来新员工名单。我们积极监测我们在这方面的进展。
人才的开发、提拔和留住也是我们Dei努力的关键组成部分。这包括赞助计划、教育和高管培训机会。我们还继续审查和扩大相关政策，包括我们的育儿假政策和相关福利。
在内部和外部提高对Dei重要性的认识和参与，是我们努力的另一个核心宗旨。例如，我们的员工建立了多个员工资源小组(ERG)，旨在为某些亲和力小组及其盟友的员工提供支持社区。此外，我们还不时在不同的司法管辖区举办内部和外部网络和教育活动，以支持Dei。
最后，StepStone是几个组织的支持者，这些组织倡导我们行业的进一步多元化。
管理我们的碳足迹
我们专注于公司的碳足迹，因为我们寻求在我们的运营中保持碳中性，这是我们明确的公司目标。为此，已作出以下努力：
•自2019年以来，每年聘请一名顾问对我们的运营进行全面的碳足迹测量和分析。基于这一分析，我们已经资助了几个可持续发展项目，以抵消我们的碳排放，并在我们的业务中实现碳中性；
•在我们的全球办事处实施量身定制的碳减排举措，包括回收协议，在会议期间过渡到电子平板电脑，并在可行的情况下鼓励“无纸化”方法。作为供应商尽职调查过程的一部分，我们增加了与气候有关的具体问题，以帮助我们了解和评估供应商在环境方面的努力，例如他们是否衡量了自己的碳足迹，并制定了将排放量降至最低或抵消排放的举措；以及
•优先选择能源与环境设计(LEED)或租赁办公空间方面的类似标准的高评级领先企业。
社区参与
我们鼓励和支持社区参与。我们的社区计划使用全球和本地的方法，并由我们许多办公室的社区参与团队推动。项目在当地组织，并与我们社区内的各种服务组织合作，致力于公共服务、教育、环境努力、医疗保健和退伍军人等事业。此外，我们还实施了志愿者休假政策，给予员工每日历年16小时的带薪时间，让他们在自己选择的组织中做志愿者。我们积极监测这些项目的参与情况。我们还建立了一个正式的慈善捐赠计划，其中包括员工匹配部分。
我们的客户
我们相信，我们在资产管理、咨询、数据、投资组合监控和报告服务中提供的价值主张已使我们与客户建立了牢固的关系。我们的客户群包括一些世界上最大的公共和私人养老基金、主权财富基金和保险公司，以及著名的捐赠基金、基金会、家族理财室和私人财富客户，其中包括全球高净值和大众富裕的个人。在截至2024年3月31日的一年中，我们近三分之二的管理和咨询费来自美国以外的客户，这反映了我们在全球投资者群体中的关系的实力和广度。
我们相信，我们客户基础的稳定性，在一定程度上反映了我们SMA和专注于混合基金的较长期限，反映了我们发展的长期客户关系的实力。自成立以来，我们在留住咨询客户方面也取得了很高的成功，保留率超过90%。与此同时，我们相信，我们已经成功地扩大了与客户的关系，经常从咨询关系扩展到可自由支配的资产管理关系。我们约有35%的客户聘请我们提供资产管理和咨询服务。
私人财富部门战略
我们为固定缴款计划、家族理财室和私人财富客户服务了10多年，最近又扩大到向高净值和大众富裕投资者提供我们的机构能力。我们的平台利用我们在私募股权、基础设施、私人债务和房地产领域的深厚专业知识，为个人投资者开发和分销创新产品，整合初级、次级和联合投资，为私人财富部门创建定制的产品解决方案。我们的解决方案包括：
•跨越多个资产类别的SMA，以及具有长期投资目标的确定缴款计划的战略；
•为美国注册投资顾问、独立经纪交易商和有线电视公司以及国际财富管理公司提供私人财富解决方案；
•可供美国大众富裕和认可的投资者使用的注册基金；以及
•我们的机构基金面向家族理财室投资者和高净值投资者的全球分销。
我们的私人财富基金为潜在投资者提供以下差异化领域：
•有利的结构。我们的基金的结构是为美国投资者提供1099份纳税报告而不是K-1报告，提供单一投资而不是经常性的资本要求，以及定期流动性的可能性。
•有吸引力的记录和在私人市场的深厚知识和专业知识。我们拥有在私人市场投资大量资本的丰富经验，并产生了诱人的风险调整后回报。
•专有数据库和见解。我们专有的SPI by StepStone系统代表了业界最全面和最强大的数据库之一。
•差异化接入。鉴于其规模、专业知识和关系，我们更倾向于接触顶级基金经理和专有机会，包括联合投资和二级市场。
费用和其他关键合同条款
单独管理的帐户
我们独立账户服务的范围和客户参与程度因关系和政策指南而异，但我们通常直接或大量参与账户条款、投资政策和战略规划、步调以及持续的监测和报告活动。我们还为客户提供直接的资产管理服务，对客户持有的资产进行积极的受托监督，与客户合作制定符合客户特定偏好和目标的投资指导方针。
寻求大规模资产管理业务的客户通常更喜欢SMA，而不是承诺成立一只专注于混合的基金。截至2024年3月31日，SMAS和直接管理的资产约占我们AUM的940亿美元。
专注混合型基金
我们组织和管理混合型基金，这些基金投资于由专注于我们专业领域的第三方经理管理的初级、二级和联合投资基金。我们专注的混合型基金投资于各种私人市场策略，这使我们的客户能够有效地参与这些专门的策略，否则他们可能无法获得由于较高的最低投资要求。截至2024年3月31日，专注混合基金占我们AUM的490亿美元。
中小企业和专注混合型基金的关键术语
费用
中小型企业收取的管理费通常基于适用于净投资资本的合同费率，但具体条款因客户而异，可能基于资本承诺或资产净值。集中混合型基金的管理费一般基于最初适用于有限合伙人资本承诺的合同费率，尽管具体条款因基金而异，可能以净投资资本或资产净值为基础。在合同有效期内，管理费往往由于合同费率的内在下降和/或由于资本返还给客户时净投资资本余额减少而减少。
持续时间和终止
SMAS和专注混合型基金的存续期通常为8至18年，包括延期，但这一期限各不相同，可能更长，甚至可能是无限期的。我们的SMA和专注混合型基金通常可以由我们酌情决定延期，或者在SMA的情况下，在客户同意的情况下，或者在专注的混合型基金的情况下，在有限合伙人或咨询委员会的必要百分比的同意下，进行延期。
我们中小企业协会和我们专注的混合基金的承诺期通常可以在关键人物事件发生时暂停。在某些情况下，我们SMA的承诺期可能会因任何原因而终止(通常每年一次)。
SMAS通常可由我们的客户出于特定的原因终止，但具体条款因客户而异，某些合同可能因任何原因而终止，通常只需最少的通知。我们的重点混合基金一般可在有权投票的有限合伙人权益总额的50%或更多的赞成票(取决于基金)后，出于特定原因和任何原因终止。
见“风险因素-与我们业务相关的风险-许多StepStone基金的第三方客户有权取消我们作为相关基金普通合伙人的资格，并在某些情况下终止投资期，导致我们的收入减少，这可能是巨大的。此外，与我们的SMA和咨询账户有关的投资管理协议可能允许客户在短时间内终止我们对此类账户的管理。“
资本承诺
我们中小型企业和专注混合型基金的客户通常承诺在基金成立之初提供资本，并在有投资机会时交付资本，并为运营费用和其他义务提供资金。这些承诺一般可用于投资三至六年，在我们所称的承诺期内，尽管一些中小企业规定了年度承诺期。
演出费用
我们专注的混合型基金收取的绩效费用通常被称为“附带权益”，而我们的中小企业基金收取的绩效费用可能是附带权益或奖励费用。我们专注的混合型基金和中小企业一般收取相当于净利润的固定百分比的绩效费用，但受二级投资和共同投资的复合年优先回报的限制，但也可能赚取关于初级投资的绩效费用。在某些情况下，对资产净值超过商定回报率的增值收取履约费。
如果在最终分派我们从中赚取绩效费用的任何专注混合基金或SMA时，我们或我们的关联公司收到的累计绩效费用超过了我们从该等投资计算的利润总额中有权获得的金额，或者如果客户没有收到与他们有权获得的利润相等的分配，我们或我们的关联公司将向客户返还任何必要的绩效费用部分，以确保他们获得他们有权获得的金额，减去绩效费用的税款。我们将这些条款称为“追回”。
咨询和数据服务
根据任务的不同，咨询和数据服务可能包括为我们的客户提供以下一项或多项服务：(I)经常性支持投资组合的构建和设计；(Ii)离散的或基于项目的尽职调查、建议和投资建议；(Iii)详细审查现有的私人市场投资，包括适当时的投资组合层面的重新定位建议；(Iv)向投资委员会提供关于投资步调、政策、战略计划和资产配置的咨询；以及(V)获得对我们专有数据和技术平台的许可访问，包括SPI Research和我们的其他专有工具。SPAR服务的授权通常包括获得许可访问SPI报告，这是我们基于Web的专有性能监控和报告解决方案。SPI报告允许我们的客户根据其独特的规格定制绩效测量和基准测试。截至2024年3月31日，我们的咨询关系包括5210亿美元的AUA和140亿美元的AUM。
我们的咨询和数据服务客户通常每年收取固定费用，这取决于我们提供的服务和部署的资金量。我们通常不会从咨询合同中赚取激励费。
我们的咨询和数据服务合同的期限从一年到无限期不等，并可在规定期限结束时由客户选择续签。我们的客户通常可以在短时间内以任何原因终止咨询和数据服务合同，通常在30至90天内。与政府养老金计划的咨询和数据服务合同通常需要经过续签流程，涉及我们根据客户发布的询价提交信息。
竞争
我们在业务的各个方面都与大量的资产管理公司、商业银行、经纪自营商、保险公司和其他金融机构展开竞争。就我们专注的混合型基金而言，我们主要与多家大型国际金融机构的私募市场管理业务竞争，并在美国、欧洲和亚洲建立本地和地区竞争对手，包括在私募市场提供基金的基金、二级基金和联合投资基金的基金经理。我们对中小企业的主要竞争主要是其他高度专业化和独立的私人市场资产管理公司。我们主要在业务的咨询服务领域与地区性公司和一些大型咨询公司竞争，对这些公司来说，私募市场投资只占其整体业务的一部分，通常是很小的一部分。见“风险因素-与我们行业相关的风险-投资管理和投资咨询业务竞争激烈。.”
为了发展我们的业务，我们必须保持我们现有的客户基础，并在咨询服务、SMA和专注于业务的混合基金领域吸引更多客户。从历史上看，我们的竞争主要基于以下因素：
•通过我们的规模、规模、声誉和与基金经理的密切关系，在全球范围内获得私人市场投资机会；
•投资界的品牌认知度和美誉度；
•投资策略的绩效；
•服务质量和客户关系的持续时间；
•数据和分析能力；
•能够根据客户的规格定制产品；
•透明的组织结构；
•能够提供具有成本效益和全面的服务和产品；以及
•通过我们对自己产品的投资，客户对我们的独立性以及我们的利益与他们的利益的一致性的看法。
资产管理业务竞争激烈，除上述因素外，我们能否继续有效竞争，将取决于我们吸引高素质投资专业人士和留住现有员工的能力。请参阅“风险因素-与我们业务相关的风险-我们留住高层领导团队和吸引更多合格专业人士的能力，对我们的成功至关重要。.”
监管环境
我们的业务在美国受到广泛的联邦和州监管。根据这些法律法规，美国证券交易委员会和相关国家证券监管机构拥有广泛的行政权力，包括在投资顾问未能遵守此类法律法规的情况下限制、限制或禁止其开展业务的权力。可能实施的制裁包括对个别员工停职、在特定时间段内限制从事某些业务、撤销投资顾问和其他注册、谴责和罚款。在我们开展业务的几个外国司法管辖区，我们也受到监管监督和要求。
SEC法规
合伙企业和我们的一些其他合并子公司在美国证券交易委员会注册为投资顾问。注册投资顾问须遵守《投资顾问法》及其颁布的规则的要求，并接受美国证券交易委员会工作人员的审查。投资顾问法案对我们业务和客户关系的几乎每一个方面都施加了实质性的监管。除其他事项外，适用要求涉及对客户的受托责任、与客户进行交易、维持有效的合规计划、履约费用、招揽安排、投资分配、利益冲突、营销、记录保存、报告和披露。《投资顾问法》还对投资顾问转让咨询合同作出规定。美国证券交易委员会被授权对违反投资顾问法案的行为提起诉讼并实施制裁，范围从罚款、谴责到终止投资顾问的注册。如果不遵守《投资顾问法》的要求或美国证券交易委员会颁布的规章制度，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。
最近，美国证券交易委员会通过了一系列可能对我们的业务产生重大影响的重大新规则，包括对私募基金顾问提出了一些重大的新的披露和报告要求，并对美国证券交易委员会认为不公平或存在利益冲突的某些类型的私募基金顾问的做法进行了实质性限制。此外，美国证券交易委员会最近通过了S-P条例(适用于金融机构，包括投资顾问的隐私条例)的修正案，将扩大条例的范围，并强制在隐私被侵犯的情况下通知客户和客户。
美国证券交易委员会还提出了一些新规则，如果被采纳，也可能对我们的业务产生重大影响。这些包括美国证券交易委员会提出的关于ESG投资、客户资产安全、投资顾问管理网络安全风险、监控服务提供商以及使用人工智能的新规则。此外，美国证券交易委员会和FinCEN最近联合提出了一项新规则，要求投资顾问采用正式的反洗钱和客户识别计划。如果所有这些规则基本上按照它们提出的形式被采纳，这将导致我们业务运营的合规风险和监管负担显著增加。
我们的SMA和我们的大多数专注混合基金没有根据投资公司法注册，因为我们只为我们合理地认为是投资公司法定义的“合格买家”的人成立SMA，并向他们提供我们专注混合基金的权益。然而，我们在私人财富平台上管理的某些美国基金是根据《投资公司法》注册的投资公司或业务发展公司。《投资公司法》及其规则载有投资公司和业务发展公司的组织和运作的详细参数。除其他事项外，《投资公司法》对投资公司和业务发展公司提出了重大要求和限制，包括在其资本结构、投资和交易方面。虽然我们对我们的投资公司和业务发展公司的日常管理行使广泛的自由裁量权，但我们的每一家投资公司和业务发展公司也受到董事会的监督和管理，董事会中的大多数人并不是投资公司法所定义的“利害关系人”。除其他事项外，每个董事会的职责包括批准我们与我们的投资公司或业务发展公司的咨询合同，批准某些服务提供商和监控涉及附属公司的交易，以及批准某些共同投资交易。此外，每个季度，作为估值指定人的适用投资顾问将向我们每家投资公司和业务发展公司的审计委员会提供上一季度和每年发生的重大公允价值事项的摘要或描述，以及对其公允价值过程的充分性和有效性的书面评估。吾等每间投资公司及业务发展公司的审核委员会监督估值指定人，并就任何需要董事会关注的估值事宜向各自的投资公司或业务发展公司的董事会报告。与我们每一家投资公司和业务发展公司的咨询合同可由该等投资公司和业务发展公司的股东或董事在不超过60天的通知下终止，并在初始两年任期后由各自实体的董事会每年续签。
ERISA相关法规
我们的一些投资工具被视为持有ERISA定义的“计划资产”，这是福利计划投资者投资于这些工具的结果。凭借其作为这些基金的投资经理的角色，我们是ERISA下针对此类福利计划投资者的“计划受托人”。ERISA和《守则》对ERISA下的计划受托人规定了某些责任，禁止涉及福利计划和这些计划的“利害关系方”或“不合格的人”的某些交易，并规定对违反这些禁令的计划受托人处以罚款。对于这些车辆，我们依赖于某些ERISA禁止交易的特别法定和行政豁免，这些豁免非常复杂，在某些情况下可能取决于我们不受控制的第三方的合规。如果我们不遵守这些不同的要求，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。
此外，对于福利计划投资者已投资但不被视为持有“计划资产”的其他投资基金，我们依赖ERISA规定的某些规则进行投资管理活动。这些规则有时非常复杂，在某些情况下可能取决于我们无法控制的第三方的遵守情况。如果由于任何原因，这些规则变得不适用，我们可能会受到监管行动或第三方索赔的影响，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。
外国监管
我们提供投资咨询和其他服务，并在美国以外的多个国家和司法管辖区筹集资金。在许多这样的国家和司法管辖区，包括英国、欧盟(EU)、欧洲经济区(EEA)以及欧盟和EEA的某些个别成员国(包括爱尔兰和卢森堡)、瑞士、日本、韩国、新加坡、加拿大和巴西，我们的业务以及在某些情况下我们的人员都受到监管监督和平权要求。这些要求涉及注册、我们人员的许可证、定期检查、定期报告的提供和归档以及获得认证和其他批准。在欧盟，我们须遵守欧盟另类投资基金管理人指令(“AIFMD”)、欧盟另类投资基金管理人指令II(“AIFMD II”)和可转让证券集体投资承诺指令(“UCITS”)，根据这些指令，我们须遵守有关市场推广活动的注册、若干人员的薪酬结构及报告义务等方面的监管要求。欧盟于2024年3月26日在《欧盟官方期刊》上发表了AIFMD II。AIFMD II于2024年4月15日生效，成员国将在公布后两年内将规则实施为国家法律。我们的欧盟子公司StepStone Group Europe Alternative Investments Limited(“SGEAIL”)在欧盟从事受监管的活动。SGEAIL根据AIFMD和UCITS获得爱尔兰中央银行的授权，并被授权提供某些MiFID II服务，并正在准备遵守AIFMD II。瑞士和欧盟个别成员国施加了额外的要求，可能包括关于风险管理、流动性风险、资产估值以及建立和安全存管和托管要求的内部安排。在某些其他司法管辖区，我们须遵守与筹款及其他事宜有关的各种证券及其他法律。未能遵守适用的法律和法规可能会导致监管干预，对我们的业务或为客户提供服务的能力产生不利影响，并损害我们的声誉。
欧洲联盟金融工具市场指令II(“MiFID II”)要求所有MiFID II投资公司遵守更具规范性的披露、透明度、报告和记录保存义务，并加强与接收投资研究、最佳执行、产品治理和营销沟通有关的义务。当我们经营受MiFID II约束的公司(包括在英国适用的MiFID II)时，我们实施了修订的政策和程序，以在相关情况下遵守MiFID II，包括某些规则对我们具有域外影响的情况。继续遵守MiFID II可能会导致更大的总体复杂性，更高的遵约、管理和运营成本，以及更低的总体灵活性。
预计更多的法律法规将在英国、欧洲经济区、欧盟和我们开展业务的其他国家生效。关于投资公司审慎要求的(欧盟)2019/2033号条例(“IFR”)和关于投资公司审慎监管的(欧盟)2019/2034号指令(“IFD”)于2019年12月25日生效。IFR和IFD共同为受MiFID II约束的欧盟投资公司引入了新的审慎制度，包括新的要求，如一般资本要求、流动性要求、薪酬要求、进行内部资本充足性评估的要求以及关于披露和公开报告的额外要求。这项立法可能会阻碍我们自由部署资本以及招聘和激励员工的能力。不同和扩展的内部治理、披露、报告、流动性和集团“审慎”整合要求(以及其他)也可能对我们在欧盟的业务产生实质性影响。英国为受MiFID II约束的投资公司引入了新的审慎制度(与英国实施的一样)，并于2022年1月1日生效。这项新制度引入(其中包括)更高的监管资本要求、新的薪酬要求和更高的报告要求。此外，AIFMD和UCITS制度未来可能会发生变化，也可能会采取进一步的监管措施，这可能会影响我们在欧盟内运营的业务部分。例如，欧盟2019/1160号指令和2019/1156号条例关于集体投资承诺跨境分配的关键要求已于2021年8月2日起在欧盟成员国生效。除其他事项外，这项立法还引入了关于基金预售的规则。
欧盟委员会正在提出一揽子立法建议，以改革欧盟的反洗钱和反恐融资制度。这些建议包括澄清与内部政策和程序有关的规则，引入更细粒度的客户尽职调查要求，澄清对外包的依赖，以及协调可疑活动报告。欧洲议会在2024年4月24日的全体会议上对拟议的立法进行了投票。这些提案有待欧洲理事会的正式通过，之后通过的文本将发表在欧盟官方期刊上。预计这将在2024年夏天实现。然后，欧盟成员国将有36个月的时间将该立法转变为国家法律。
关于金融部门数字业务复原力的条例(EU)2022/2554(“DORA”)要求包括资产管理公司和投资公司在内的各种金融实体通过内部治理、控制和风险框架以稳健和有效的方式管理其信息和通信技术(“ICT”)风险，从而在整个欧盟金融部门建立一个协调和全面的数字业务复原力框架。DORA还要求金融机构向监管机构报告与信通技术相关的重大事件，并进行数字运营复原力测试。多拉将从2025年1月17日开始申请。
欧盟企业可持续发展报告指令(“CSRD”)是一个框架，要求公司在其年度报告中包括大量可持续发展信息。它首先在2024年1月1日或之后的财政年度生效，适用于在欧盟“受监管市场”上市的公司(欧盟和非欧盟)。从2025年起，大型欧盟私营企业将纳入其中。集团中有欧盟公司的资产管理公司本身可能也在CSRD的范围内，但受到规模门槛的限制。鉴于完成2025年所需报告所需的准备工作，CSRD还将影响欧盟投资组合公司。
欧洲也出现了影响私募股权行业的重大立法发展，并继续讨论加强政府审查和/或加强对私募股权行业的监管。
人力资本
我们的人民和文化
我们的核心价值观和信念包括“人很重要”和“有能力的团队”。我们认识到我们的员工是我们最大的资产，他们的热情、辛勤工作和奉献精神使我们的一切成为可能。我们强调诚信、透明、协作、创业精神和对所有人的尊重，推动我们与彼此、我们的客户和投资者、赞助商、供应商和服务提供商以及整个社区的互动。这些价值观得到了StepStone团队的拥护，并为员工带来了极高的满意度。我们通过各种调查来衡量员工的满意度和敬业度。
截至2024年3月31日，我们在全球拥有990名员工，其中包括335名投资专业人员和655名员工，我们的运营团队和实施团队致力于寻找、执行、分析和监控私人市场机会。我们认为我们与员工的关系很好，没有经历过因劳资分歧而中断运营的情况。
人才的获取和留住
我们吸引、招募和挑选新成员加入我们团队的过程是战略性的和有针对性的，以确保我们的业务和文化继续蓬勃发展。我们利用技术来确保每个招聘过程都使用数据驱动的评估工具，这些工具会根据候选人的优点和是否适合这项工作对他们进行评估。鉴于我们的全球业务和客户基础，我们寻求考虑来自不同背景、文化和教育机构的候选人。我们努力在公平和包容的遴选过程中，保持以专业精神和反应能力处理的招聘做法。我们希望应聘者在招聘过程中取得进步，并给公司留下积极的印象。StepStone的留任策略涵盖了员工的整个生命周期，包括我们的战略招聘和公司全面的入职流程、持续的专业发展、指导和赞助计划、我们的学习和包容性文化，以及进行离职面试，以获得关于留任的进一步见解。
总奖励
我们努力提供具有竞争力的整体奖励方案。
我们的薪酬方法是基于绩效的，并结合公司和个人的绩效来确定。现金薪酬，以基本工资、奖金和收入份额的形式，只是我们向团队成员提供的全部奖励中的几个核心要素之一。我们还提供有竞争力的健康和健康福利、下文进一步描述的父母福利、志愿者休假和公司对员工401(K)计划的贡献。作为一家上市公司，我们能够通过向员工提供股权奖励来实现员工所有权的多元化。我们的LTIP为我们提供了各种基于股权的奖励，我们的员工股票购买计划允许我们以具有吸引力的折扣提供股权购买，在每种情况下，我们都可以通过工资扣除来进一步激励我们的员工。此外，我们每年将我们赚取的附带权益分配的一部分奖励给某些员工。我们相信，我们为持续的职业发展提供了一种引人入胜的文化和机会。我们相信，一个强大的、以绩效为导向的文化是一个稳定的组织的基础，该组织将吸引和留住行业领先的人才。我们为我们的团队成员提供了一个具有智力挑战的大学环境，在这个环境中，他们被授权发挥他们的创造力。
多样性、公平性和包容性
我们相信，多元化的团队和包容的环境为我们和我们的客户带来巨大的价值，是我们成功的基础。将具有不同背景、经验和视角的个人聚集在一起，使我们能够更好地为我们的客户和投资者服务，这对于留住一支敬业和敬业的员工队伍是不可或缺的。我们制定了各种倡议和计划，以促进和促进StepStone和更广泛的金融服务社区的多样性、公平和包容性，包括：
•StepStone多样性、股权和包容性委员会-该委员会的设立是为了促进、监测和实施我们的多样性、公平和包容性战略，该委员会由来自不同资产类别、职能、资历、地理位置、性别和种族、族裔和民族血统的雇员组成。该委员会还支持该公司各种由员工主导的ERG。
•指导和赞助计划-导师计划为感兴趣的员工提供有组织的途径，接触提供指导和职业建议的较资深同事之一。赞助计划将有前途的中层员工(包括女性和多样化的专业人士)与公司的一名合作伙伴配对，后者担任赞助商和高管教练，旨在支持参与者提高他们的职业发展和领导技能。
•伙伴关系和外展-除了通过我们自己的活动促进多样性和包容性外，例如举办鼓励本科生从事金融职业的活动，我们还赞助并与几个致力于使金融服务更加多样化和包容性的组织建立合作伙伴关系。此外，我们还不时在不同的司法管辖区举办内部和外部网络和教育活动，以支持Dei。
•育儿假和福利-我们为经理和员工提供带薪育儿假、育儿假指导、当员工有商务旅行需要时为新生儿和照顾者支付旅费、带薪运送母乳，以及在我们办公室为新父母提供健康房间。我们定期审查并寻求改善我们的育儿假政策和相关福利。
可用信息
我们的互联网地址是www.stepstonegroup.com。我们的Form 10-K年度报告、Form 10-Q季度报告、Form 8-K当前报告以及根据交易法第13(A)或15(D)节提交或提交的这些报告的修正案，在我们以电子方式提交给美国证券交易委员会或向其提供后，将尽快免费提供。你可以通过访问www.sec.gov或我们的网站https://shareholders.stepstonegroup.com/shareholder-relations.来访问我们向美国证券交易委员会提交的文件我们网站上的信息不是、也不应被视为本10-K表格年度报告的一部分，也不会被纳入我们提交给美国证券交易委员会的任何其他文件中。
第1A项。风险因素。
您应仔细考虑以下对重要因素、事件和不确定性的讨论，以及本10-K表中包含的其他信息。这些风险因素中讨论的事件和后果，在我们可能无法准确预测、识别或控制的情况下，可能会对我们的业务、增长、声誉、前景、财务状况、运营结果、现金流、流动性和股票价格产生重大不利影响。
与我们的业务相关的风险
我们业务的成功取决于为我们的客户识别和获得合适的投资机会。
我们的成功在很大程度上取决于为我们的客户识别和获得合适的投资机会，特别是StepStone基金和咨询账户所做投资的成功。投资机会的可获得性将取决于市场状况和我们无法控制的其他因素，以及我们投资的基金经理无法控制的因素。过去两年，市场经历了相当大的逆风，包括借贷成本上升。Stepstone基金和咨询账户的历史投资回报得益于投资机会和一般市场状况，包括债券市场在这些历史时期的有利借款条件，我们不能向您保证，我们投资的StepStone基金、咨询账户或基础基金将能够利用类似的机会和条件，特别是在最近较高的利率和其他市场状况下。此外，我们不能向您保证，我们选择的私人市场基金将能够找到足够的有吸引力的投资机会，以实现其投资目标。
如果我们代表StepStone基金进行的投资或向客户推荐的投资表现不佳，我们的收入和收益可能会下降，我们为未来StepStone基金筹集资金的能力可能会受到实质性的不利影响。
我们投资管理解决方案的收入来自我们管理StepStone基金和咨询账户的费用、绩效费用，包括与某些StepStone基金有关的激励费用和附带权益分配，以及监控和报告费。如果StepStone基金或个人投资表现不佳，我们的收入和来自绩效费用的收益将下降，使我们未来更难为新的专注于混合基金或获得新的SMA客户筹集资金。如果我们无法筹集资本或被要求偿还资本，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到重大不利影响。
我们代表客户进行的投资或我们向客户推荐的投资的持续积极表现不能得到保证，也可能不会导致对我们A类普通股的投资取得积极表现。
对我们A类普通股的投资不是对任何StepStone基金的投资。此外，StepStone基金的历史和潜在未来投资回报与我们A类普通股的回报无关。StepStone基金或我们向我们的咨询客户推荐的投资的积极表现不一定会导致对我们A类普通股的投资产生正回报。然而，StepStone基金的投资业绩不佳可能会导致我们的收入下降，并对我们的业绩或对我们A类普通股的投资产生负面影响。
我们基金的历史投资业绩不应被视为这些基金或我们可能投资的任何未来基金的未来投资业绩的指标，部分原因是：
•市场状况和投资机会可能明显不如过去；
•我们基金的业绩在很大程度上是基于基金投资的资产净值，包括可能永远无法实现的未实现收益；
•我们新成立的基金在其初始资本配置期间可能会产生较低的投资回报；
•全球税收和监管环境的变化可能会影响我们客户的投资偏好和特定基金投资的企业所采用的融资策略，这可能会减少可用于投资的整体资本和合适的投资，从而降低我们未来的投资回报；
•由于投资于私人市场的资金越来越多，对投资机会的争夺可能会增加成本，减少合适的投资，从而减少我们未来的投资回报；以及
•特定基金投资的行业和企业会有所不同。
为了获得投资基金和我们为客户进行的其他投资，竞争非常激烈。
我们寻求与基金经理保持良好的关系，包括我们以前为客户投资的基金经理和我们未来可能投资的基金经理，以及可能与赞助基金经理一起在投资组合公司中提供共同投资机会的投资发起人。然而，由于寻求获得由表现最好的基金经理管理或赞助的投资基金和共同投资机会的客户的数量，我们不能向您保证，我们将能够代表我们的客户投资于我们选择的全部或大部分投资项目，或者我们可以获得的投资机会的规模将与我们希望的一样大。获得二级投资机会的竞争也很激烈，往往由数量有限的基金经理和中介机构控制。
许多StepStone基金的第三方客户有权取消我们作为相关基金普通合伙人的资格，并在某些情况下终止投资期，导致我们的收入减少，这可能是巨大的。此外，与我们的SMA和咨询账户相关的投资管理协议可能允许客户在短时间内终止我们对此类账户的管理。
许多StepStone基金的管理协议规定，在符合某些条件的情况下，这些基金的第三方客户有权取消我们作为相关基金普通合伙人的资格或终止基金，包括在某些情况下无需简单多数投票。任何这样的撤职或解散都可能导致我们停止从这些基金中赚取管理费，或者从这些基金中大幅减少预期的绩效费用金额。我们目前通过SMA管理一部分客户资产，从中赚取管理费和绩效费用，我们打算继续寻求SMA的额外授权。持有中小型企业的客户一般可在30至90天前通知本行，并在某些情况下在较短时间内终止其与本行的投资管理协议。我们不时会因为客户的出售或合并、客户高级管理层的变动、来自其他金融机构的竞争和其他因素而失去客户。此外，我们与州政府支持的客户的许多合同都是通过这种政府征求建议书(RFP)程序获得的，并需要定期续签。如果多个客户行使解约权或未能续签现有合同，而我们无法获得新客户，我们的SMA和咨询账户费用将大幅下降。在任何此类终止的情况下，我们与管理该账户相关的管理费和绩效费用将立即停止，这可能会对我们的收入造成重大不利影响。如果我们发生控制权变更(根据1940年修订的《投资顾问法案》(“Investment Advisers Act”)的定义或我们基金的合伙协议中另有规定)，我们的投资管理协议将继续
基金将取决于客户的同意。我们不能向您保证，如果控制权发生变化，将获得所需的同意。
此外，对于受1940年修订的《投资公司法》(“投资公司法”)约束的我们的基金，每只基金的投资管理协议每年都必须由(A)该基金的董事会和该基金的多数股权持有人投票通过，或(B)法律规定的该基金的独立董事会成员批准。终止这些协议将导致我们损失从这些基金中赚取的管理费和绩效费用，这可能对我们的运营业绩产生重大不利影响。
我们有能力留住我们的高级领导团队，并吸引更多合格的专业人员，这对我们的成功至关重要。
我们的成功取决于我们有能力留住我们的高级领导团队，并招聘和留住更多合格的投资、销售和其他专业人员。然而，我们的努力可能不会成功，因为投资和其他专业人士的市场竞争非常激烈。因此，我们不能确保我们能够迅速找到合适的继任者，或者根本不能，或者能够成功地整合任何继任者，或者我们能够在未来时期吸引、留住和培养足够数量的合格人员。此外，组成我们高级领导团队的人员拥有丰富的经验和专业知识，在许多情况下，他们与我们的某些客户有着密切的关系。因此，失去我们高级领导团队的任何成员都可能对某些客户关系产生不利影响，或限制我们成功执行投资策略的能力。此外，StepStone基金的管理协议通常要求，如果我们的高级领导团队指定成员不再为合伙企业投入足够的专业时间或停止受雇于该合伙企业，通常被称为“关键人物活动”，或与某些其他活动有关，则暂停我们要求额外投资资本的能力。这些因素中的每一个都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。
我们未能妥善管理利益冲突，可能会损害我们的声誉，并对我们的业务产生不利影响。
随着我们业务范围的扩大，我们越来越多地面临与我们的咨询和投资管理业务相关的潜在利益冲突。实际的、潜在的或已察觉到的冲突可能导致客户不满、诉讼或监管执法行动。作为一家注册投资顾问，该合伙企业对其客户负有受托责任，并被要求提供公正的建议。妥善管理利益冲突是复杂和困难的，如果我们未能或似乎未能妥善处理一个或多个潜在或实际的利益冲突，我们的声誉可能会受到损害。声称对利益冲突管理不当的执法行动或诉讼，即使未经证实，也可能在多种方面损害我们的声誉和我们的业务，包括影响我们筹集额外资金的能力，或导致现有客户减少或终止与我们的业务。
我们对客户和其他可能与股东利益冲突的第三方负有义务。
我们作为StepStone基金的普通合伙人或顾问的子公司对这些基金和账户中的客户负有受托责任和合同义务，我们的一些子公司可能对其他第三方负有合同义务。因此，我们可能会就StepStone基金(包括具有不同费用结构的基金和账户)之间的投资分配、购买或出售StepStone基金的投资、那些StepStone基金的投资交易的结构、我们提供的建议或其他行动采取行动，以遵守这些受托责任和合同义务。
此外，由于我们的高级管理层和其他专业人员通常通过合伙企业或其他附属实体等传递实体持有他们的经济利益，这些实体不需要缴纳美国联邦和州实体级别的所得税，而我们的A类普通股股东将通过StepStone Group Inc.持有他们的利益，在美国作为公司受到实体级税收的StepStone Group Inc.，一方面，在合伙企业的B类单位持有人(也是Stepstone Group Inc.的B类股东)、C类单位持有人和D类单位持有人之间，可能会出现与投资的选择和结构或其他事项有关的冲突，另一方面，是StepStone Group Inc.的A类股东。
最近和持续的较高利率或可获得信贷的预期减少可能会对StepStone基金实现有吸引力的回报率的能力产生不利影响，特别是因为某些基金和投资组合公司依赖杠杆获得投资回报。
虽然近年来利率一直处于历史低位，但各种经济因素最近导致利率和通货膨胀率大幅上升，并可能减少信贷供应，所有这些都可能对Stepstone基金实现有吸引力的回报率的能力产生不利影响，并对我们附带权益的价值产生不利影响。例如，在2023财年，我们记录了与我们的历史业务相关的未实现附带权益分配亏损1.223亿美元(扣除已实现附带权益分配的净额)，以及旧格林斯普林斯附带权益分配亏损4.522亿美元。
StepStone基金及其投资的公司在结构性私人债务、杠杆贷款和高收益债券市场筹集资金。如果高利率持续或进一步上升，或者信贷市场经历持续或日益加剧的错位、收缩或波动，StepStone基金的运营结果将受到影响，反过来，我们的也将受到影响。此外，这些市场的突发事件可能会对企业的总体信贷供应、贷款人愿意放贷的成本或条件或整体经济实力产生不利影响，所有这些都可能对我们的经营业绩产生不利影响。
最近可用债务融资来源的减少，或信贷市场持续或加强的紧缩，可能会导致债务来源要求的利率上升和风险分散，这将使为我们的基金进行的投资融资的成本更高。某些投资也可能通过基金一级的债务融资，由于这些风险，这些融资在各自期限结束时可能很难按商业上合理的条件进行再融资，或者根本难以再融资。
最后，用于为我们的重点混合基金投资提供资金的债务的利息支付通常是所得税方面的可扣除费用，受适用税收法律和政策的限制。税法或政策的任何改变，以取消或大幅限制这些所得税扣减，如在不同司法管辖区不时讨论，将会降低受影响投资的税后回报率，这可能会对我们的业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。
同样，私人市场为投资组合公司提供资金，这些公司经常利用公司债务市场为其业务获得额外的融资。投资组合公司产生的杠杆可能会导致投资组合公司容易受到利率上升和信贷供应减少的影响，这可能会使这些公司更难应对商业和经济状况的变化，或者损害这些公司的运营、价值或可持续性。杠杆对我们直接或间接投资的投资组合公司的不利影响可能会对StepStone基金和咨询账户的投资回报产生不利影响。如果StepStone基金实现的投资回报减少，可能会造成负面声誉影响，并损害附带权益分配的价值，从而可能对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。
采用基于承诺的结构的StepStone基金的客户可能无法履行其在接到要求时为资本募集提供资金的合同义务，这可能会对基金的运营和业绩产生不利影响。
客户对StepStone基金做出基于承诺的结构的资本承诺，我们有权在规定的期限内随时召回资本，这些期限可以延长到未来几年。我们依赖客户履行他们的承诺，当我们从他们那里募集资金，以便这些基金完成投资，并在到期时支付他们的债务。任何不为资本募集提供资金的客户都可能受到惩罚，可能包括没收其在该基金的现有投资中的一大部分。然而，如果客户很少或根本没有投入资本，例如在一只基金的早期，那么没收罚款可能不会对违约起到显著的威慑作用。由于最近利率上升、股票价值下降和银行部门的混乱，或者在经济持续放缓的情况下，未来可能会更频繁地出现无法为资本募集提供资金的情况。例如，2023年3月，硅谷银行被州监管机构关闭，并被美国联邦存款保险公司接管，后者暂时推迟了某些客户履行对StepStone基金的资本金要求。此外，由于公开股票市场下跌而导致的资产配置政策或新法律法规的变化，可能会限制或禁止投资者投资于新的或后续的StepStone基金，或为现有承诺提供资金。如果客户未能满足任何一只或多只基金的大量资本金要求，这些基金的运作和业绩可能会受到实质性和不利的影响。
我们不遵守客户制定的投资指导方针可能会导致对我们的损害赔偿或AUM的减少，这两种情况都会导致我们的收益下降，并对我们的业务产生不利影响。
当客户聘请我们代表他们管理资产时，他们指定了有关投资分配和策略的某些指导方针，要求我们在管理他们的投资组合时遵守这些指导方针。我们不遵守这些准则和其他限制可能会导致客户终止与我们的投资管理协议，因为这些协议通常可以在30至90天的通知后无故终止。客户还可以起诉我们违约，并寻求向我们追回损害赔偿金。此外，这样的指导方针可能会限制我们追求我们认为会产生良好投资回报的配置或策略的能力，这可能会导致客户账户表现不佳或亏损。即使我们遵守了所有适用的投资准则，客户也可能对其投资业绩或我们的服务或费用不满意，并可能终止其SMA或咨询账户，或不愿向StepStone基金或咨询账户投入新资本。这些事件中的任何一项都可能导致资产管理规模的减少，从而导致我们的收益下降，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大和不利的影响。
StepStone基金中某些资产的估值方法是主观的，根据这些方法确定的资产价值可能永远无法实现，这可能会导致StepStone基金的重大损失。
对于StepStone基金、咨询账户或我们投资的基金中的大量投资，没有容易确定的市场价格。StepStone基金的投资价值由我们根据相关基金经理报告的此类投资的公允价值定期确定。我们对所投资基金的估值在很大程度上取决于这些基金经理所采用的流程。投资的公允价值是使用特定基金的估值政策中描述的一些方法来确定的。这些政策基于许多因素，包括投资的性质、投资的预期现金流、投资持有的时间长短、对转让的限制以及其他公认的估值方法。我们用来评估个别投资的方法是基于特定投资的各种估计和假设，而与投资有关的实际结果可能会因该等假设或估计的不准确而大不相同。此外，由于StepStone基金、咨询账户和我们投资的基金持有的非流动性投资可能位于不稳定、陷入困境或正在经历一些不确定性的行业或部门，因此此类投资可能会因公司特定或整个行业的突然发展而经历快速的价值变化。
由于非流动性投资的估值或价值的稳定性存在重大不确定性，反映在基金资产净值中的此类投资的公允价值不一定反映如果出售此类投资将实际获得的价格。大幅低于投资在基金资产净值中反映的价值的变现可能会导致适用基金的亏损，以及基金经理和我们潜在的绩效费用损失。此外，如果资产价值与基金资产净值所反映的价值大不相同，可能会导致客户对我们失去信心，进而可能导致我们难以筹集额外资本、留住客户或吸引新客户。
由于私人市场客户要求我们降低收费的行业压力，我们可能无法维持我们理想的收费结构，这可能会对我们的利润率和经营业绩产生重大不利影响。
由于私募市场客户要求我们降低收费的行业压力，我们可能无法维持我们基金目前的收费结构。为了在竞争激烈的环境中维持我们期望的收费结构，我们必须能够继续为客户提供投资回报和服务水平，以激励我们的客户支付我们期望的费率。我们不能向您保证，我们将成功地提供投资回报和服务水平，使我们能够保持我们所希望的费用结构。降低现有或未来新业务的费用可能会对我们的利润率和运营业绩产生重大不利影响。
如果我们的基金的管理协议触发了“追回”或“或有偿还”义务，我们可能需要支付这些义务。
一般来说，如果在基金终止时以及在基金生命周期的某些临界点，基金没有实现超过优先回报门槛的投资回报，或者我们在基金生命周期内收到的净利润超过了我们根据适用的合伙协议可分配的份额，我们将有义务偿还相当于我们最终有权获得的金额的超额部分。这种债务被称为“追回”或或有偿还义务。我们的附带权益一般是在假设清算的基础上在期末确定的。截至2024年3月31日，如果这些资金按其公允价值清算，则不会有重大金额需要或有偿还。我们不能向您保证，我们将来不会产生或有还款义务。尽管或有偿还义务在不同的债务人之间分配，每个债务人只对其各自的份额负责，但StepStone基金的管理协议一般规定，如果收到分派的另一方没有为其各自份额提供资金，我们必须为实际分配给我们的附带权益以外的任何额外金额提供资金，最高可达相关或有偿还义务的全部金额。我们可能需要使用或预留现金来偿还此类或有偿还义务，而不是将现金用于其他目的。
我们的投资管理活动可能涉及对相对高风险、非流动性资产的投资，我们可能会损失或我们的客户可能会损失在这些活动中投资的部分或全部金额，或者在相当长的一段时间内无法从这些活动中实现任何利润。
由StepStone基金进行并由我们的咨询服务推荐的投资包括高风险、非流动性资产。作为普通合伙人，我们已经并预计将继续与我们的客户一起对现有和未来的StepStone基金进行本金投资。StepStone基金将资本投资于私募市场基金，这些基金投资于未公开交易的股权或债务证券。即使在此类证券公开交易的情况下，其中许多基金也可能被合同法或适用的证券法禁止在一段时间内出售此类投资。因此，我们和我们的客户投资的私人市场基金可能无法在他们想要的时候出售投资，因此可能无法实现此类投资的全部价值。特别是在证券方面，这些基金一般不能公开出售这些证券，除非它们的出售是根据适用的证券法登记的，或者除非有这种登记要求的豁免。此外，持有的大量上市股票往往只能在相当长的一段时间内出售，这使投资回报在出售期间面临市场价格下跌的风险。投资于私募市场基金是有风险的，我们可能会损失部分或全部投资，或StepStone基金的投资。糟糕的投资表现可能导致客户终止与我们的协议和/或造成负面声誉影响，其中任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营业绩产生实质性的不利影响。
此外，我们可能会投资于资本结构具有显著杠杆的企业。这类业务的杠杆资本结构增加了基金投资组合公司对不利经济因素的风险敞口，例如利率上升、经济衰退或此类业务或其行业状况的恶化。如果这些投资组合的公司出现债务违约，或者以其他方式寻求或被迫重组债务或宣布破产，我们可能会损失部分或全部投资，并遭受声誉损害。见-最近和持续的较高利率或可获得信贷的预期减少可能会对StepStone基金实现有吸引力的回报率的能力产生不利影响，特别是因为某些基金和投资组合公司依赖杠杆获得投资回报。
私募市场基金已经投资或可能投资的投资组合公司有时会涉及高度的商业和金融风险。这些公司可能处于早期发展阶段，可能没有经过证实的经营历史，可能亏损经营或经营业绩有重大差异，可能从事快速变化的业务，产品面临重大淘汰风险，可能受到广泛的监管监督，可能需要大量额外资本来支持其运营、融资扩张或保持其竞争地位，可能有较高的杠杆水平，或可能有其他较弱的财务状况。此外，这些投资组合公司可能面临激烈的竞争，包括来自财力更雄厚、开发、制造、营销等能力更广泛、拥有更多合格管理和技术人才的公司的竞争。在非美国司法管辖区的投资组合公司可能会面临额外的风险，包括货币汇率的变化、外汇管制法规、与不同类型(和较低质量)的可用信息相关的风险、征收或没收税收以及不利的政治事态发展。
此外，在市况困难时期，包括世界主要经济体发生或影响到的经济或政治事件引起的波动，或某一特定投资类别、行业或区域的放缓，投资组合公司可能会经历收入减少、财务损失、难以获得融资和成本增加的情况。在这些期间，这些公司也可能在扩大业务和运营方面遇到困难，并可能无法支付到期费用。普遍的市场低迷或特定的市场错位可能导致StepStone基金投资的私募市场基金或投资组合公司的投资回报较低，从而对StepStone基金的投资回报产生重大不利影响。
StepStone基金可能面临与非多元化投资相关的风险。
我们不能保证任何StepStone基金将实现多大程度的多元化。如果某一特定资产类别、地理区域或其他类别的投资集中于某一类别的投资，困难的市场状况或经济放缓可能会对该类别产生重大不利影响，从而导致投资回报下降。因此，StepStone基金缺乏多元化可能会对其投资业绩产生不利影响，从而影响我们的业务、财务状况和运营结果。
银行系统的波动可能会对StepStone基金或StepStone的业绩和财务状况产生不利影响。
StepStone和StepStone基金及其投资组合公司和其他投资在美国主要金融机构和跨国金融机构的账户中保留了各自的几乎所有现金和现金等价物，如果适用，他们在其中某些机构的存款或投资可能会超过保险限额。此外，上述许多各自的现金和现金等价物可以由一家金融机构或几家机构持有。此外，StepStone和StepStone基金及其投资组合公司和其他投资可能无法确定与金融机构有关的所有潜在偿付能力或压力问题，或在金融机构面临压力或倒闭时及时将资产从一家金融机构转移到另一家金融机构。例如，2023年3月，硅谷银行被州监管机构关闭，并被美国联邦存款保险公司接管，后者暂时推迟了某些客户履行对StepStone基金的资本金要求。如果任何此类金融机构倒闭，我们不能向您保证，我们、StepStone基金或他们的任何投资都可以迅速或完全获得未投保的资金。此外，StepStone基金可能无法从投资者那里募集资金，直到它在另一家机构开设了一个新的存款账户，这可能是一个耗时的过程，而且根据该基金当时的现有信贷安排，可能是被禁止的。
通常，受监管金融机构持有的资产的保险金额不超过规定的余额-对于美国银行，为美国联邦存款保险公司；对于美国经纪自营商，为证券投资者保护公司。超过相关保险限额的受监管金融机构的客户是无担保债权人，其持有的现金和现金等价物超过相关保险限额，因此，这类超出的金额可能会受到损失风险的影响，尽管破产银行的未投保储户优先于同一破产银行的一般无担保债权人。尽管政府干预为破产银行的未投保储户提供了额外的保护，或促进了收购，但不能保证政府干预会成功或避免损失风险。
如果存款账户或信贷安排在同一金融机构持有，而该机构倒闭，StepStone基金可能需要更频繁地向其投资者和StepStone发出资本金要求，该基金或其投资可能无法为其对第三方的债务提供资金。
我们还提醒您，基金的普通合伙人(无论该普通合伙人是StepStone还是第三方)在选择基金投资所使用的金融机构方面可能没有重要作用或任何角色，必须依赖基础保荐人或投资组合公司管理层来选择银行或其他金融服务。同样，如果投资者使用的一家机构倒闭，该投资者可能无法满足基金的资本金要求。这可能导致基金利用资金短缺的解决办法，如果基金可以利用，并得到基金管理协议的允许的话。任何无法获得或延迟获得存款或信贷安排(包括投资者无法为其资本承诺提供资金)或其他服务的情况都可能对StepStone和StepStone基金及其投资组合公司和投资的业绩和财务状况产生不利影响。
StepStone基金对我们不控制的基金和公司进行投资。
大多数StepStone基金的投资将包括我们不控制的基金和公司的债务工具和股权证券。StepStone基金可以通过共同投资安排进行投资或收购少数股权，也可能随着时间的推移处置其在投资组合公司的部分股权投资，从而保留少数股权。因此，StepStone基金的业绩将在很大程度上取决于第三方的投资和其他决定，这可能对StepStone基金实现的回报产生重大不利影响。被投资的投资组合公司可能会做出我们不同意的商业、财务或管理决定。此外，大多数利益相关者或我们的管理层可能会承担风险或以不符合我们利益的方式行事。如果发生上述任何一种情况，我们代表客户进行的投资或我们向客户推荐的投资价值可能会下降，我们的财务状况、运营结果和现金流可能会因此受到影响。
我们的风险管理策略和程序可能会让我们暴露在未知或不可预见的风险中。
风险管理适用于我们的投资管理业务以及我们为StepStone基金所做的投资。我们已经制定并继续更新针对我们业务的风险管理战略和程序，这些风险包括市场风险、流动性风险、运营风险和声誉风险。对这些风险的管理可能非常复杂。这些战略和程序在某些情况下可能会失败，特别是当我们面临我们低估或未发现的风险时。此外，我们管理与客户投资相关的风险的一些方法是基于我们对私人市场历史行为的分析。统计技术被应用于这些观察，以便对我们的一些风险敞口进行量化。对私募市场回报的历史分析需要依赖基金经理的估值，而基金经理的估值可能不是衡量当前估值的可靠指标。如果出现我们的历史数据中没有观察到的情况，这些统计方法可能无法准确量化我们的风险敞口。特别是，随着我们进入新的业务线，我们的历史数据可能不充分。我们风险管理技术的失败可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，包括我们获得绩效费用的权利。
我们进行的与投资相关的尽职调查过程可能不会揭示与投资相关的所有事实。
在为客户作出或推荐投资之前，我们会根据每项投资的事实和情况，进行我们认为合理和适当的尽职调查。在进行尽职调查时，我们可能需要评估重要而复杂的商业、金融、税务、会计、环境和法律问题。外部顾问、法律顾问和会计师可能在不同程度上参与尽职调查过程，这取决于投资类型和所涉各方。然而，在对一项投资进行尽职调查和评估时，我们依赖于我们可用的资源，包括投资目标提供的信息，在某些情况下，还依赖第三方调查。我们将对任何投资机会进行的尽职调查可能不会揭示或突出评估该投资机会所需或有助于评估该投资机会的所有相关事实。此外，这样的调查并不能保证投资的成功。
此外，通常我们的基础投资由第三方赞助商管理，因此，我们依赖于此类第三方赞助商的尽职调查。我们对他们的尽职调查流程几乎没有控制权，他们尽职调查中的任何缺陷都可能反映在我们代表客户与他们进行的投资的绩效中。投资表现不佳可能导致客户终止与我们的协议或导致负面声誉影响，其中任何一种都可能对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。
限制我们收集和分析有关客户投资的数据的能力可能会对我们的业务产生不利影响。
我们依靠我们专有的数据和技术平台向客户提供定期报告，研究私人市场的发展和趋势，并支持我们的投资过程。我们依赖与基础基金和投资的基金经理和赞助商继续保持关系，以保持有关这些投资和私人市场活动的最新数据。大量此类基金经理和保荐人终止此类关系，或对我们使用我们获得的数据进行报告和监控服务的能力施加广泛限制，都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们和我们的客户依赖于我们专有的数据和技术平台以及其他数据处理系统的可靠性。这些服务的故障或中断可能会扰乱我们的业务，损害我们的声誉，限制我们的增长，并对我们的业务和运营结果产生不利影响。
我们和我们的客户严重依赖我们的专有数据和技术平台，包括SPI Research和SPI Report，以及相关工具，这些工具构成了我们向客户提供的宝贵服务的一部分。我们还严重依赖其他财务、会计、合规、监测和报告数据处理系统。我们在发生故障或中断时的后备程序和能力可能不够充分。我们预计，我们未来将需要升级和扩大我们的数据处理系统和其他操作技术的能力，我们将为此付出成本。我们的信息和技术平台和系统的某些方面也依赖于第三方服务提供商。专有数据和技术平台或其他系统的任何故障、中断或恶化，包括因火灾、自然灾害、电力或电信故障、网络安全漏洞或勒索软件或第三方服务提供商无法执行而造成的数据丢失或危害，都可能对我们向客户提供服务的能力造成重大不利影响，损害我们的声誉、业务或运营结果，或导致监管干预。
我们的系统或包含机密信息的供应商的系统受到损害或损坏，可能会损害我们的业务关系，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们收集、处理和存储数量迅速增加的高度敏感数据，包括我们专有的业务信息和知识产权，以及我们员工、客户和其他人的个人身份信息，在我们的数据中心和网络上，以及与我们的供应商、服务提供商和政府机构一起。SPI报告包括我们为StepStone基金和咨询账户监控和报告的基金、直接投资和共同投资。这些信息的安全处理、维护和传输对我们的行动至关重要。对客户、员工或其他个人身份或专有业务数据的重大实际或潜在盗窃、丢失、腐败、暴露、欺诈性使用或不当使用，无论是由第三方或员工渎职或其他原因造成的，不遵守我们关于此类数据或知识产权的合同或其他法律义务，或违反我们关于此类数据的隐私和安全政策，可能会导致重大补救和其他成本、罚款、诉讼或针对我们的监管行动，并造成重大声誉损害。此类事件可能会损害我们的业务关系，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
网络安全风险和网络安全事件可能会导致我们的运营中断，从而对我们的业务产生不利影响，从而对我们的财务状况和运营结果产生不利影响。
我们面临的网络安全威胁和事件的频率和复杂性继续增加。因此，由于计算机黑客、外国政府或网络恐怖分子的攻击，我们面临着更高的网络安全事件或敏感信息中断的风险。我们的声誉以及运营和扩大业务的能力有赖于计算机硬件和软件系统，包括我们专有的数据和技术平台以及其他数据处理系统，这些系统容易受到安全漏洞或其他网络事件的影响。我们基金的投资组合公司依赖于类似的系统，面临类似的风险，这类基金可能投资于具有国家或地区形象的战略资产，或者投资于面临更大攻击风险的基础设施资产。网络安全事件可能是故意的攻击，如黑客攻击、勒索软件、病毒或蠕虫，或无意事件，可能涉及不良行为者未经授权访问我们的信息系统，目的是挪用资产、披露或修改敏感或机密信息、损坏数据或造成运营中断。网络犯罪分子可以尝试将在我们的投资结束时需要支付的款项重新定向到未经授权的帐户，我们或我们保留的服务提供商，如付费代理和托管代理，可能无法检测或保护这些帐户。近年来，网络犯罪分子的勒索软件和其他黑客企图大幅增加。与网络或其他安全威胁或中断相关的成本可能不会由其他人(包括我们的服务提供商)完全投保或赔偿。
我们实施了旨在缓解网络安全风险和网络安全事件的流程、程序和内部控制。然而，这些措施以及我们对网络安全事件风险的性质和程度的认识的提高，并不能保证网络事件不会发生，或者我们的财务业绩或运营不会受到此类事件的不利影响。网络事件技术经常变化，可能不会立即被识别，并且可能来自广泛的来源。我们预计将被要求投入越来越多的资金和资源，以遵守不断发展的网络安全法规，包括适用于上市公司的美国证券交易委员会新规则，以及预计美国证券交易委员会将颁布的关于投资顾问的规则，并继续监测和加强我们的信息安全程序和控制。我们维持旨在承保某些网络安全事件的保险，但此类保险可能无法涵盖我们所经历的所有风险和损失。
我们还面临着与向第三方提供敏感信息相关的网络安全风险。我们在业务的某些方面依赖第三方服务提供商，包括某些信息系统和技术，以及StepStone基金的管理。此外，我们开展业务的每个司法管辖区可能要求我们向政府机构提供敏感信息，包括与我们的人员或投资有关的个人简历、财务和税务信息。政府机构的信息系统此前曾受到攻击，我们认为它们仍是网络犯罪分子的目标。第三方服务提供商及其供应商也容易受到网络和安全威胁。这些政府机构或第三方服务提供商的任何业绩中断或恶化、其信息系统和技术故障或网络和安全漏洞可能会使我们的敏感信息面临风险或导致服务提供商关闭，而此类服务提供商的赔偿或保险范围可能不足以弥补任何损害或损失，这可能会损害基金的运营质量和我们的声誉，从而对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。我们可能还需要花费额外的资源来使我们的网络安全计划适应不断变化的安全格局，并调查和补救漏洞或其他已确定的风险。
我们受到众多法律、法规和合同义务的约束，这些法律、法规和合同义务旨在保护我们和客户的受监管数据。其中包括多个司法管辖区与网络安全和数据隐私有关的复杂和不断变化的法律、规则、法规和标准。这些法律、规则、法规和标准带来了日益复杂的合规挑战和潜在成本。任何敏感信息的丢失和未能遵守这些要求或该领域的其他适用法律和法规，都可能导致重大的监管不合规风险或其他处罚和法律责任。
这些不利事件的结果可能包括无法向我们的客户提供服务、我们的业务受到其他干扰、我们的数据被腐败或修改、欺诈性转账或转账请求、被盗资产或信息的责任、网络安全保护和保险成本增加以及诉讼。
与新兴和不断变化的技术相关的风险，包括人工智能，可能会影响我们的运营结果或财务状况。
我们未来的成功在一定程度上取决于我们预测和有效应对数字颠覆和其他技术变革带来的风险和机遇的能力。这些可能包括基于人工智能、机器学习或数据挖掘的新方法的新应用。
与人工智能相关的风险，包括我们使用包含人工智能的第三方产品，包括生成事实不正确或有偏见的结果，也称为幻觉、数据安全漏洞、潜在的知识产权侵权、对机密、专有或私人信息的不当处理，以及潜在的问题第三方许可条款。此外，美国证券交易委员会最近对投资顾问使用人工智能提出了新的规则，这可能会增加使用这项技术的合规风险和负担。
我们还可能面临与现有市场参与者或新进入者采用和应用新技术有关的竞争风险。我们可能无法在及时和具有成本效益的基础上预测这些事态发展或对其作出反应。此外，在我们的业务中获取技术专业知识和开发新技术的努力可能会代价高昂。对技术系统和数据分析功能的投资可能不会产生预期的好处或表现，或者可能会比预期更快地被替换或过时，这可能会导致运营困难或额外成本。如果我们不能像我们的竞争对手那样迅速地提供新的人工智能促进的技术或数据分析解决方案，或者如果我们的竞争对手开发出更具成本效益的技术、数据分析解决方案或其他产品，我们可能会对我们的运营业绩、客户关系和增长机会产生实质性的不利影响。
我们或我们的第三方服务提供商对新技术（包括人工智能）的实施不力，可能会使我们面临我们不理解或无法充分缓解的额外风险，这可能会对我们的运营业绩和财务状况产生影响。
员工的不当行为可能会损害我们吸引和留住客户的能力，并使我们承担重大法律责任和声誉损害。
我们的员工有可能从事不当行为，对我们的业务产生不利影响。我们受制于我们的咨询和投资管理服务产生的一些义务和标准，以及我们对我们管理的资产的酌情决定权。如果我们的任何员工违反这些义务和标准，都会对我们的客户和我们造成不利影响。我们的业务经常要求我们处理对公司和基金具有重要意义的机密事务，我们可以为客户投资这些机密事务。如果我们的员工不当使用或披露机密信息，我们可能会受到法律或监管行动的影响，并对我们的声誉、财务状况以及当前和未来的业务关系造成严重损害。发现或阻止员工不当行为并不总是可能的，我们为发现和防止此类活动而采取的广泛预防措施可能并非在所有情况下都有效。如果我们的一名员工从事不当行为或受到此类不当行为的指控，我们的业务和声誉可能会受到实质性和不利的影响。见-不断发展的法律和政府法规可能会对我们产生不利影响。
如果我们的服务被认为不令人满意或出于其他原因，我们的专业声誉可能会受到损害，并可能根据证券或其他法律法规对我们的客户和第三方承担法律责任。
作为一家专注于提供定制投资解决方案服务的私募市场投资公司，我们在很大程度上依赖于我们与客户的关系以及我们诚信和高素质的专业服务的声誉来吸引和留住客户。因此，如果客户对我们的服务不满意，这种不满对我们业务的损害可能比对其他类型业务的损害更大。随着我们寻求扩大客户基础并进入新的私人市场，我们的声誉的重要性可能会增加。
我们的资产管理和咨询活动使我们面临对客户和第三方(包括客户的股东或受益人)承担重大法律责任的风险。在我们的投资管理业务中，我们代表客户做出可能导致重大损失的投资决定。任何此类损失都可能使我们面临法律和监管责任的风险，或因疏忽行为、违反受托责任或违反合同而被起诉的风险。根据证券或其他法律法规，我们也可能对我们的客户和第三方，包括我们客户的股东或受益人，承担与证券和其他交易相关的重大虚假或误导性陈述的责任。这些风险往往难以评估或量化，它们的存在和大小往往在很长一段时间内都是未知的。我们在为诉讼辩护时可能会产生大量的法律费用。此外，针对我们的诉讼或监管行动可能会损害我们的声誉，并损害我们吸引和留住客户的能力。
我们的非美国业务受到一定风险的影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。
我们的非美国业务带有特殊的金融和商业风险，包括：可能对我们的业绩产生不利影响的外币汇率波动；贸易政策、监管和许可要求、关税和其他壁垒的意外变化；当地劳动条件、保护和法规；对收益汇回的不利后果或限制；潜在的不利税收后果，如陷入困境的外国损失或消费税(或其他类似税收)；不稳定的政治和经济环境；恐怖主义、政治敌对、战争、疾病爆发和其他减少商业活动的灾难性事件；文化和语言障碍，以及需要在不同的地理区域采取不同的商业实践；收取费用也很困难，如果有必要，还会强制执行判决。
作为我们在美国以外的日常运营的一部分，我们被要求创建符合多个国家/地区法律的补偿计划、就业政策、隐私政策、合规政策和程序以及其他行政程序。我们还必须在我们的全球业务中沟通和监测标准和指令。我们未能成功地管理和发展我们在不同地区的业务，可能会削弱我们对不断变化的业务和市场条件做出快速反应的能力，以及强制遵守非美国标准和程序的能力。
向我们的子公司或从我们的子公司支付的任何分配、贷款或垫款可能会受到适用当地法律对股息或收益汇回的限制或征税、货币转移限制、我们子公司运营所在司法管辖区的外币兑换规定或现有或未来协议(包括债务工具)施加的其他限制，我们的非美国子公司可能是这些协议的一方。如果我们不能在动荡的环境中成功管理全球运营的这些和其他风险，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到不利影响，可能会受到重大影响。如果我们的非美国业务相对于我们的总业务有所增加，这些因素可能会对我们的运营业绩或增长前景产生更显著的影响。
与在其他司法管辖区的投资相比，StepStone基金在某些司法管辖区的投资可能面临更高的风险，这可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。
StepStone基金和咨询账户的部分投资包括位于或投资于风险较高国家的投资组合公司的私募市场基金。这类投资可能涉及以下风险：(1)货币兑换问题，包括投资计价的外币汇率波动，以及将投资收益和收入从一种货币转换为另一种货币的相关费用；(2)与这些国家的投资和投资管理人有关的条例；(3)这些国家资本市场的差异，包括在某些情况下没有统一的会计、审计、财务报告和法律标准、做法和披露要求，以及较少的政府监督和监管；(4)某些经济、社会和政治风险，包括外汇管制条例和对外国投资和资本汇回的限制，以及政治、经济或社会不稳定的风险；和(5)可能对这类投资征税或没收税收。这些风险可能会对StepStone基金和咨询账户的投资业绩产生不利影响，从而对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。
我们的房地产资产类别的收入受到房地产所有权和运营以及房地产建设和开发的固有风险的影响。
我们的房地产基金面临着房地产以及与房地产相关的业务和资产的所有权和经营性风险。这些风险包括：一般和当地经济状况；一个地区竞争性物业的供求变化(例如，过度建设的结果)；建筑、环境和其他法律的变化；租户的财政资源减少；对商业办公物业的需求变化(包括由于远程工作的普及)；酒店物业的平均入住率和房价的波动；能源和供应短缺；未投保或不可投保的风险；对我们基金持有的物业的“滑倒”和其他事故的责任；自然灾害；政府法规的变化(如租金管制和税法)；这些因素包括：房地产税和转让税率的变化；利率的变化；抵押贷款资金的减少，这可能使物业的销售或再融资变得困难或不可行；经济中的负面发展抑制了旅游活动；环境责任，包括根据环境法的规定，对污染补救费用和损害赔偿负有连带责任；资产处置的或有负债；与开发项目相关的意外成本超支；恐怖袭击、战争和其他我们无法控制的因素；以及对当地经营伙伴的依赖。即使在我们因房地产业务产生的责任而获得赔偿的情况下，我们也不能向您保证赔偿方的财务可行性，以满足此类赔偿或我们执行此类赔偿的能力。
如果我们的客户或房地产基金获得未开发土地或未开发房地产的直接或间接权益，这些权益可能通常不会产生收入，他们将面临与此类资产和开发活动通常相关的风险，包括与分区和其他监管或环境批准的可用性和及时性相关的风险、建设成本和及时完成的风险(包括超出我们基金控制范围的风险，如天气或劳动力条件或材料短缺)，以及以优惠条款获得建设和永久融资的可能性。此外，此类投资可能由第三方管理，这使得它们依赖于这些第三方。这些因素中的任何一个都可能导致房地产投资的价值下降，这可能对我们的客户或我们的业务、财务状况和经营业绩产生实质性的不利影响。
我们的房地产资产类别面临商业房地产价值和商业房地产贷款的风险，预计这两者都将受到入住率下降、现行利率上升和信贷供应减少的不利影响。
我们的房地产资产类别传统上对商业房地产敞口很大，可能会受到商业房地产市场状况的不利影响。 商业房地产依赖于房地产的现金流来偿还债务，成功完成建设项目，在某些情况下，还依赖于标的物业的销售。由于商业地产入住率下降，加上现行利率上升和商业地产借款再融资能力下降，我们预计商业地产可能更难产生足够的现金流来偿还债务、维持所需的此类债务的财务和运营契约、偿还或再融资到期债务或产生利润。 由于这些经济状况，商业房地产投资和支持此类投资的贷款的价值预计将在短期内受到不利影响。
我们代表客户进行的投资或我们向客户推荐的基础设施资产可能会使我们面临更多的风险和负债。
对基础设施资产的投资可能会使我们和我们的客户面临基础设施资产所有权固有的风险和负债增加。例如：
•基础设施资产的所有权还可能带来人身和财产损害责任的额外风险，或在遵守分区、环境、工人、公共卫生和安全或其他适用法律或政府行动方面带来重大运营挑战和成本，这可能对特定资产的运营、财务状况和流动性产生重大不利影响，并最终影响投资回报。
•基础设施资产投资可能面临建设和发展风险，包括但不限于：(I)劳资纠纷、材料和熟练劳动力短缺或停工；(Ii)建设进度慢于预期，以及必要设备无法或延迟交付；(Iii)在设施搬迁方面与公用事业公司的协调不佳；(Iv)气候变化、不利天气条件和意外施工条件；(V)事故或施工设备或工艺的故障或故障；(Vi)政治或地方反对；(Vii)未能获得监管部门的批准或许可；和(8)灾难性事件，如爆炸、火灾、战争、恐怖活动、自然灾害和其他类似事件。这些风险可能导致严重的意外延误或费用(可能超过预期或预测的预算)，在某些情况下，一旦进行，可能会阻碍施工活动的完成。针对此类风险的保险可能是有限的。某些基础设施资产投资可能会长时间处于建设阶段，因此在如此长的时间内可能不会产生现金。对承包商的追索权可能受到赔偿责任上限的限制，也可能受到承包商违约或破产的限制。
•基础设施资产的运行可能受到重大灾难性或不可抗力事件造成的计划外中断的影响。除其他影响外，这些风险可能对基础设施资产投资的现金流产生不利影响，造成人身伤害或生命损失，损坏财产，或造成服务中断。此外，修复或更换受损资产的成本可能相当高。反复或长时间的服务中断可能会导致永久性的客户流失、诉讼或因不遵守法规或合同而受到处罚。无法治愈或成本太高的不可抗力事件也可能对投资产生永久性的不利影响。
•基础设施资产的业务或运营的管理可能会外包给与我们无关的第三方管理公司。尽管有可能取代任何此类经营者，但此类经营者未能充分履行其职责或以符合我们最佳利益的方式行事，或经营者违反适用的协议或法律、规则和法规，都可能对投资的财务状况或经营结果产生不利影响。基础设施投资可能涉及与项目相关的设计和施工活动的分包，因此，我们代表客户进行的投资或我们向客户推荐的投资面临以下风险：将责任转嫁给分包商的合同条款可能无效、分包商未能履行其同意提供的服务，以及分包商破产。
基础设施投资往往涉及对市政、州、联邦或外国政府或监管机构的持续承诺。这些义务的性质使我们代表客户进行的投资或我们向客户推荐的投资受到比通常强加给其他企业更高水平的监管控制，可能需要复杂的政府许可证、特许权、租赁或合同，这些可能难以获得或维护，可能会以最大化现金流和盈利的方式限制资产的运营，并受到特殊风险的影响，如主权风险、采取行动和没收。基础设施投资可能要求运营商管理这类投资，而这些运营商不遵守法律，包括禁止贿赂政府官员，可能会对此类投资的价值产生不利影响，并造成严重的声誉和法律损害。这类投资的收入可能依赖于与有限数量的交易对手签订的提供服务的合同协议，因此面临交易对手违约风险。基础设施投资的业务和现金流对通胀也更加敏感，在某些情况下，还会对大宗商品价格风险更加敏感。此外，基础设施投资提供的服务可能受到政府实体的费率监管，这些监管机构决定或限制可能收取的价格。同样，适用服务的用户或政府实体对此类用户的反应可能会对费率的任何调整作出负面反应，从而降低此类基础设施投资的盈利能力。
近几年我们业务的大幅增长可能难以持续，因为这可能会对我们的资源和员工产生巨大的需求，并可能增加我们的支出。
我们业务的大幅增长已经并将继续对我们的基础设施、我们的投资团队和其他员工提出重大要求，并将增加我们的支出。我们将需要继续投资于我们的人力资源和基础设施，这是投资管理行业日益复杂、客户日益成熟以及我们向新司法管辖区扩张的结果。此外，我们较新的私人财富平台已经并将需要不断开发新的基础设施。法律和监管方面的发展，包括美国证券交易委员会和美国以外其他监管机构的监管水平不断提高，也是导致我们费用水平不断上升的原因之一。我们未来的业务增长将取决于我们是否有能力维持适当的基础设施和人员水平，以充分应对我们的增长，并可能需要我们产生大量额外费用，并投入更多的高级管理和运营资源。我们在维持适当的财务和业务控制以及执行新的或最新的信息和财务系统及程序方面可能面临重大挑战。在及时和经济高效的基础上培训、管理我们的劳动力和其他业务组成部分并适当调整其规模也带来了挑战。此外，我们留住或吸引合格投资专业人士的努力可能会导致大量额外费用。
我们可能会进入新的业务领域，这可能会给我们的业务带来额外的风险和不确定性。
我们目前几乎所有的收入都来自资产管理和咨询服务。然而，我们可以通过提供更多的产品和服务以及进入新的业务线来扩大我们的业务。只要我们进入新的业务领域，我们将面临许多风险和不确定性，包括与我们没有足够的专业知识从事此类活动的可能性有关的风险，这些风险可能有利可图或不会招致不适当的风险，所需的资本和其他资源投资以及由于我们不再专注于核心业务的看法而导致的客户流失。此外，我们可能会不时探索通过收购、合作、投资或其他战略交易来发展我们的业务的机会。我们不能向您保证，我们将成功地识别、谈判、完成或整合此类交易，或任何完成的交易将产生有利的财务结果。
进入某些行业可能会使我们受到我们不熟悉的或我们目前豁免的新法律和法规的约束，并可能导致更多的诉讼和监管风险。此外，我们成本结构的某些方面，如补偿、占用和设备租赁、通信和信息技术服务以及折旧和摊销的成本将在很大程度上是固定的，我们可能无法及时调整这些成本，以适应与发展业务或进入新业务相关的收入波动。如果一项新业务产生的收入不足，或者如果我们无法有效地管理我们扩大的业务，我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。
我们已经签订了长期协议，规定我们可以收购我们目前不拥有的资产类别实体的所有股权。
2024年2月7日，我们分别与SRA、SRE和SPD(“资产类别实体”)签订了交易协议。 交易协议为我们提供了一条途径，使我们能够拥有SRA、SRE和SPD的所有未偿还股权。 交易协议规定(除其他事项外，并受交易协议条款及条件的规限)，卖方于每个资产类别实体的股权交换组合为：(I)新设立的StepStone Group LP D类股权，条款与现有C类单位大体相似；或A类普通股股份，SPD及(Ii)现金，自2024年起在最多十个年度交易所进行(如属SRA股权卖方，则在某些情况下增加至最多十五个年度交易所)。
将于每个年度交换中收购的各资产类别实体的股权部分载于适用交易协议附件的交换时间表，约占每个预期年度交换日期各资产类别实体的5%。将交付的对价金额将使用每年根据一个公式确定的交换比率计算，该公式基于每个资产类别实体的估计调整后净收入，相对于A类普通股相对于我们估计调整后净收入的调整交易倍数。
由于支付的对价金额将根据未来调整后的净收入和交易价值确定，我们不知道任何特定的交易所是否会为我们的现有股东带来收益，也不能保证这些交易所将带来更高的现金流或运营结果。 此外，由于每个交易所将受到成交条件和监管部门的批准，我们不能向您保证任何特定的年度交易所将在预期的时间线上或根本不发生。
我们可以收购更多的业务或资产，或者组建合资企业。
作为我们业务战略的一部分，我们可能会寻求收购补充业务或资产，或寻求成立合资企业。这些收购或合资企业旨在利用我们现有的业务和行业经验，或增加我们的产品供应。任何收购、合资企业或其他投资的成功将取决于我们是否有能力确定、谈判、完成并在收购的情况下整合这些交易，并在必要时获得令人满意的融资，为这些交易提供资金。我们可能无法实现任何收购、合资或投资的预期收益。我们可能无法成功地将收购整合到我们现有的业务中，无法维护我们收购的业务的关键业务关系，也无法留住被收购业务的关键人员，我们可能会承担未知或或有负债或产生意外费用。例如，我们在2021年9月完成了对绿泉的收购，交易协议规定向绿泉的卖家支付高达7500万美元的额外现金对价作为盈利付款，根据绿泉实现2024年某些管理费收入目标的情况，将于2025年支付。整合被收购的公司或业务还可能需要管理资源，否则将可用于我们现有业务的持续发展，否则整合可能无法成功，导致无法实现预期的好处。我们进行的任何收购或投资也可能损害我们的经营业绩，包括由于重大冲销或债务和或有负债的产生。此外，如果我们选择发行股票为收购提供资金，我们的股东可能会受到稀释。
当前或未来的负债可能会让我们面临巨大的风险。
我们是与摩根大通银行，N.A.和某些其他贷款人签订的信贷协议的一方。有关更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--流动资金和资本资源--循环信贷安排”，以及本年度报告中其他部分包括的综合财务报表附注9。信贷协议下的借款，或我们未来承担的任何债务，都将使我们面临与使用杠杆相关的典型风险。未来的巨额借款可能会使我们更难承受不利的经济状况或业务计划差异，更难利用新的商业机会，或进行必要的资本支出。我们偿还债务所需的现金流的任何部分都不能用于我们的运营、分配、股息或其他目的。运营现金流净额的任何大幅减少或费用的任何大幅增加，都可能使我们难以满足偿债要求，或迫使我们调整运营。管理我们当前和未来债务的协议和文书中的限制性契约可能会对我们经营业务的能力产生不利影响，或限制我们从事某些交易或活动的能力，包括支付股息或对A类普通股进行其他分配。我们不能向您保证，我们将能够在遵守此类公约的情况下保持杠杆水平。任何不遵守这些金融和其他公约的行为，如果不放弃，都可能导致违约或在这种债务下发生违约事件。
我们在使用托管人、交易对手、管理人和其他代理人时会面临风险。
我们的许多基金依赖托管人、交易对手、管理人和其他代理人的服务来进行某些证券和衍生品交易以及其他管理服务。我们面临这些第三方所犯错误和错误的风险，这些错误可能归咎于我们，并使我们或我们的客户遭受声誉损害、处罚或损失。与这些第三方服务提供商的合同条款往往是定制的和复杂的，其中许多安排发生在市场上，或与不受监管监督的产品有关。我们可能无法向这些第三方服务提供商寻求补偿或赔偿。
我们的资金面临这样的风险，即一个或多个此类合同的交易对手自愿或非自愿地违约。任何此类违约可能会突然发生，且不会通知我们。此外，如果交易对手违约，我们可能无法采取行动弥补我们的风险敞口，要么是因为我们缺乏合同追索权，要么是因为市场状况使我们难以采取有效行动。这种无能为力的情况可能发生在市场承压时期，也就是最有可能出现违约的时候。此外，我们的风险管理模型可能无法准确预测市场压力或交易对手财务状况的影响，因此，我们可能没有采取足够的行动有效地降低风险。违约风险可能源于难以发现、预见或评估的事件或情况。此外，对一个大型参与者的担忧或违约，可能会给其他参与者或更广泛的市场带来严重的流动性问题，进而可能使我们面临重大损失。
如果交易对手违约，尤其是一家主要投资银行的违约或我们大量合同的交易对手违约，我们的一只或多只基金可能有无法结算或延迟结算的未平仓交易。因此，这些资金可能会产生重大损失，由此产生的重大交易对手违约的市场影响可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。
如果持有我们基金资产作为抵押品的托管人、交易对手或任何其他方破产或破产，我们的基金可能无法全额收回同等资产，因为就作为抵押品持有的资产而言，它们将被列为托管人或交易对手的无担保债权人。此外，我们基金在托管人或交易对手处持有的现金一般不会从托管人或交易对手自己的现金中分离出来，因此我们的基金可能会被列为无担保债权人。
与我们的行业相关的风险
投资管理和投资咨询业务竞争激烈。
投资管理和投资咨询业务竞争激烈，竞争基于各种因素，包括投资业绩、向客户提供的服务质量、品牌认知度和商业声誉。我们与各种传统和私人市场经理、商业银行、投资银行和其他金融机构竞争。影响我们成功竞争能力的因素很多，包括：
•我们的一些竞争对手比我们拥有更多的相关经验、更多的财政和其他资源以及更多的人员；
•如果像我们预期的那样，私募市场投资策略的资产配置增加，私募市场投资和接触基金经理的竞争可能会加剧；
•某些客户可能更愿意投资于私人合伙企业，而不是上市公司；
•其他行业参与者不时从我们那里招聘我们的投资专业人员和其他员工。
这种竞争压力可能会对我们进行成功投资的能力造成不利影响，并限制我们未来筹集资金的能力，这两者中的任何一种都将对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大和不利的影响。
困难或动荡的市场和政治状况可能会对我们的业务产生不利影响，因为它会降低我们管理的资产的市值，导致我们的客户减少在私人市场的投资，减少我们可以投资的高素质投资经理的数量，并降低我们的基金筹集或配置资本的能力。
全球金融市场和商业环境最近恶化，而且可能继续恶化，原因包括利率持续上升、持续的高通胀、信贷供应减少、衰退风险、区域和国际银行倒闭、法律法规的变化、恐怖主义或政治不确定性、战争(包括持续的俄罗斯-乌克兰和中东冲突)以及潜在的经济衰退。例如，美国的通胀可能居高不下或上升，对工人的竞争加剧、供应链问题以及能源和大宗商品价格上涨导致工资和其他投入增加，这可能会对我们私募市场基金中投资组合公司的利润率构成压力。因地缘政治冲突而实施的任何制裁的程度和影响也可能造成额外的金融市场波动，并影响全球经济。股票和信贷市场的波动和混乱可能会对私人市场基金投资的投资组合公司产生不利影响，并对StepStone基金和咨询账户的投资业绩产生不利影响。
我们管理市场状况风险敞口的能力是有限的。市场恶化可能会导致我们、我们管理的StepStone基金或他们投资的基金的流动性、收益和现金流减少，确认减值费用，或在筹集额外资本、获得投资融资和以有吸引力的条款进行投资方面面临挑战。不利的市场状况也会影响我们和我们客户投资的基金及时有效地平仓的能力和能力。更昂贵和更具限制性的融资也可能对我们在杠杆收购交易中的共同投资的投资回报产生不利影响，从而对我们共同投资基金的运营结果和财务状况产生不利影响。
由于最近和未来的经济收缩、股市下跌和全球信贷市场收紧，我们的业务收入可能会减少。这些事件可能会导致找到合适投资的机会减少，并使我们或我们和客户投资的基金更难退出现有投资并从现有投资中实现价值，从而可能导致我们客户投资组合中所持投资的价值下降。这种下降可能会导致我们的收入和净收入下降，导致我们的一些客户减少在私人市场的投资，转而选择他们认为提供更大机会或更低风险的投资，这将导致向我们支付的费用更低。
这些事件还可能减少我们的客户对私人市场投资的总体承诺，并使我们投资的基金更难以有吸引力的利率获得额外投资的资金，这将进一步降低我们的盈利能力。
我们的盈利能力也可能受到固定成本的不利影响，以及我们可能无法在足够的时间内降低其他成本，以应对与市场和经济状况变化有关的收入下降。如果我们的收入下降而不相应地减少我们的开支，我们的净收入将会减少。
此外，由于最近金融市场的波动，对上市公司的监管和执法可能会变得更加严格，特别是对金融服务业。见-不断发展的法律和政府法规可能会对我们产生不利影响。
重大公共卫生危机，如新冠肺炎大流行或类似的大流行，可能再次严重扰乱全球金融市场和商业环境，对我们的业务、财务状况和运营业绩产生不利影响。
重大公共卫生危机可能对全球、国家和地方经济产生不可预测的不利影响。商业活动中断(如实施隔离或旅行限制)，或更广泛地说，未能控制或有效管理公共卫生危机，已经并可能在未来对我们和StepStone基金的业务活动产生不利影响。例如，这种干扰已经对我们有效地识别、监测、作出或处置投资的能力产生了不利影响，并且在未来可能再次产生不利影响。此外，尽管全球普遍取消了限制，世界卫生组织宣布新冠肺炎全球卫生紧急情况结束，但新冠肺炎大流行以及未来任何公共卫生危机都可能导致金融市场的极端波动。这种波动可能会对StepStone和StepStone基金的业务以及他们投资的投资组合公司产生不利影响，所有这些都可能对我们的业绩产生实质性的不利影响。
我们在一个受到严格监管的行业中运营，任何不遵守政府法规的行为都可能对我们造成不利影响。
我们受到许多法规的约束，这些法规可能会影响我们的商业模式。在美国，我们的咨询和投资管理业务受美国证券交易委员会、商品期货交易委员会、美国国税局(IRS)和其他监管机构的监管，依据的法律包括《投资顾问法》、《投资公司法》、《证券法》、经修订的1986年《国税法》(下称《守则》)、《商品交易法》和《交易法》。
该合伙企业以及我们的某些合并子公司已在美国证券交易委员会注册为投资顾问，并受《投资顾问法案》的要求和监管。这些要求涉及保持有效的合规计划、奖励费用、招揽安排、投资分配、记录保存和报告要求、披露要求、对顾问与其咨询客户之间跨机构和主要交易的限制，以及一般反欺诈禁令。作为注册投资顾问，该合伙企业对其客户负有受托责任。不遵守《投资顾问法案》规定的义务，包括记录保存、广告和运营要求、披露义务和禁止欺诈活动，可能会导致调查、制裁和声誉损害，并可能对我们的业务、财务状况、运营结果和商业声誉造成重大和不利影响。
美国证券交易委员会近年来加大了对资产管理和私募股权投资行业的监管和审查力度，重点关注私募股权行业的收费、基金费用分配、基金投资机会分配、向客户披露、违约费用分配、利益冲突披露管理、估值做法和其他受托责任。美国证券交易委员会最近还对包括投资顾问在内的金融服务公司处以罚款，原因是它们对非频道通信监控不足。对于StepStone基金或我们投资的基金进行的许多投资，缺乏易于确定的市场价格，这可能使我们的估值政策和过程受到美国证券交易委员会的更严格审查。
2023年8月23日，美国证券交易委员会还通过了新的私募基金顾问规则。新规要求出台新的重大报告和披露要求，并对美国证券交易委员会认为不公平或存在利益冲突的客户的各种交易实施新的限制。特别是，新规则将要求私人基金顾问(I)向其投资者提交季度报告，提供标准的业绩指标和与基金支出有关的信息，(Ii)向所有投资者充分披露基金向部分但不是所有投资者提供的任何优惠，(Iii)获取其所有基金的经审计财务报表，并将该等财务报表的副本交付其投资者，以及(Iv)就涉及基金的任何“顾问主导的二级交易”获取独立的公允或估值意见。此外，新规则对各种做法施加了实质性限制，包括将各种类型的监管成本分配给顾问的私人基金、收回附带权益(扣除税收)、按比例分配交易费用以及从基金借款。新规则将增加运营成本，并防止某些以前是行业标准商业做法的做法。
此外，美国证券交易委员会最近通过了S-P条例(适用于金融机构，包括投资顾问的隐私条例)的修正案，将扩大条例的范围，并强制在隐私被侵犯的情况下通知客户和客户。美国证券交易委员会还通过了适用于上市公司的网络安全新规则，并提出了一系列新规则，如果这些规则被采纳，也可能对我们的业务产生重大影响。这些包括美国证券交易委员会提出的关于ESG投资、客户资产保管、投资顾问管理网络安全风险、监控服务提供商以及使用人工智能的新规。此外，美国证券交易委员会和FinCEN最近联合提出了一项新规则，要求投资顾问采用正式的反洗钱和客户识别计划。如果所有这些规则基本上按照它们提出的形式被采纳，这将导致我们业务运营的合规风险和监管负担显著增加。
我们不遵守适用的法律或法规可能会导致罚款、停职或其他制裁，包括撤销我们作为投资顾问的注册。即使对我们或我们的人员实施的制裁金额很小，监管机构对我们实施制裁所产生的负面宣传也可能损害我们的声誉，导致我们失去现有客户或无法获得新客户。此外，立法，包括关于高管薪酬和附带权益征税的拟议立法，可能会对我们吸引和留住关键人员的能力产生不利影响。请参阅“商业-监管环境”。
如果合伙企业是1974年《雇员退休收入保障法》(修订后的《雇员退休收入保障法》)下的“受托人”，对于福利计划客户，它必须遵守《雇员退休收入保障法》及其颁布的条例。ERISA和《守则》的适用条款对ERISA下的受托人规定了某些义务，禁止涉及ERISA计划客户的某些交易，并对违反这些禁令的行为提供罚款。如果我们不遵守这些要求，可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。此外，法院可能会发现，我们的一个共同投资基金已经形成了事实上的合伙企业，从事一项贸易或业务，因此将对投资组合公司的无资金支持的养老金负债承担连带责任。
正如在“商业-监管环境-外国监管”中指出的那样，我们在美国以外的一些国家和司法管辖区提供投资咨询和其他服务并筹集资金。我们继续评估美国以外不断发展的监管发展对我们业务的影响，包括但不限于，针对另类投资基金经理的修订后的欧盟制度、新的欧盟反洗钱和反恐融资制度、欧盟关于金融部门数字运营弹性的规则，以及欧盟在年度报告中整理和公布可持续性信息的新框架。
此外，欧盟的一般数据保护条例(GDPR)和加州消费者隐私法(CCPA)对数据保护提出了严格的要求，我们还受到其他国家和州隐私法的约束。违反GDPR的行为将受到巨额罚款，最高可达2000万欧元或集团全球年营业额的4%。因此，不遵守GDPR、CCPA或其他地方制定的类似法规对我们的业务构成严重风险。
我们的私人财富投资平台受到额外的监管要求，这可能会对其盈利能力产生不利影响。我们向私人财富投资者提供的某些美国基金是根据《投资公司法》注册的投资公司或业务发展公司，我们预计我们提供的其他基金也将是根据《投资公司法》或其他司法管辖区的适用法律注册的投资公司或业务发展公司。《投资公司法》及其规则载有投资公司和业务发展公司的组织和运作的详细参数。除其他事项外，《投资公司法》及其下的规则限制或禁止与联营公司的交易，对发行债务和股权证券施加限制，一般禁止发行期权，并实施严格的治理和董事会独立性要求。此外，我们依赖第三方协助我们履行与此类注册基金和业务发展公司有关的监管义务。
投资公司法规定的要求，包括对资本结构、与关联公司进行业务交易的能力和补偿高级员工的能力的限制，或我们的第三方供应商未能协助我们遵守所需的规定，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。
此外，如果我们不遵守任何我们必须遵守的法规，我们可能会受到执法行动的影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大和不利的影响。
不断演变的法律和政府法规可能会对我们产生不利影响。
政府对全球金融市场和金融机构的监管力度很大，而且还在不断演变。这包括通过执行合规、风险管理和反洗钱程序来监管投资基金及其管理人和活动；对特定类型投资的限制以及杠杆的提供和使用；资本要求；对基金管理人报酬的限制；以及账簿和记录、报告和披露要求。对我们、StepStone基金或整个私募市场基金来说，未来监管的影响，或现有监管解释和执行的变化，可能会对Stepstone基金的投资策略或我们的商业模式产生不利影响。美国联邦政府的政策变化和监管改革可能会给我们的基金投资组合公司和我们的投资策略带来监管不确定性，并对StepStone基金投资组合公司的盈利能力产生不利影响。
持续的政治发展可能会对我们的投资管理和投资咨询业务产生不利影响。金融服务业目前正经历着不确定的政治和监管环境。在本届美国总统任期内，美国证券交易委员会的执法活动一直处于更高水平，包括针对上届美国总统政府没有针对的做法。拜登政府和美国证券交易委员会的现任领导层也表示，他们打算寻求对目前有效的许多领域的法律法规进行进一步修改。特别是，美国证券交易委员会发出了更加重视投资顾问和私募基金监管的信号。例如，如上所述，美国证券交易委员会最近通过了一些可能对我们的业务产生重大影响的重要新规则，包括对私募基金顾问提出了一些重要的新的披露和报告要求，并对美国证券交易委员会认为不公平或存在利益冲突的某些类型的私募基金顾问的做法施加了实质性限制。美国证券交易委员会还提出了一些新规则，如果被采纳，也可能对我们的业务产生重大影响。这些包括美国证券交易委员会提出的关于ESG投资、客户资产安全、投资顾问管理网络安全风险、监控服务提供商以及使用人工智能的新规则。此外，美国证券交易委员会和FinCEN最近联合提出了一项新规则，要求投资顾问采用正式的反洗钱和客户识别计划。预计美国证券交易委员会未来将提出更多变化。任何此类变化，包括在现任或未来领导层颁布的修改，都可能对私人基金和私人基金顾问及其业务产生重大影响，包括增加合规负担和监管成本，限制接受费用、赔偿和其他费用偿还的能力，以及增加公共制裁、活动限制、罚款和声誉损害等监管执法行动的风险。上述任何情况都可能导致进一步的监管不确定性，导致我们的业务发生变化，并可能对我们的基金和/或其投资(包括StepStone基金和我们的客户投资的基金)和/或我们产生重大影响，包括导致我们产生额外的费用。
政府政策变化和监管或税收改革也可能对我们的资金产生实质性影响。例如，在我们可能开展业务的司法管辖区(包括我们设立StepStone基金的司法管辖区，如开曼群岛)以及我们的客户或投资者所在的司法管辖区进行的监管或税收改革可能会增加行政成本，增加StepStone基金或我们客户或投资者承担的税款，或以其他方式对我们的基金或我们代表我们基金成功筹资的能力产生不利影响。长期的监管不确定环境可能会使寻找有吸引力的投资机会和部署资本变得更具挑战性。此外，我们识别与新投资相关的业务和其他风险的能力，在一定程度上取决于我们预测和准确评估可能对我们选择投资的业务产生实质性影响的监管和其他变化的能力。未能准确预测政策变化和监管改革的可能结果，可能会对我们基金的投资回报和收入产生重大不利影响。
近年来，美国对进口到美国的各种产品征收关税。这些关税已经并可能继续引发受影响国家的报复行动，包括其他国家对美国征收关税。某些外国政府已经或正在考虑对某些美国商品实施贸易制裁，并阻止美国公司获得关键原材料。与征收关税或其他贸易壁垒或改变国际贸易协定或政策有关的政府行动可能会增加成本、降低利润率、降低当前和未来投资组合公司提供的产品和服务的竞争力，并对其业务依赖于从美国以外进口商品的公司的收入和盈利能力产生不利影响。此外，如果我们未能监督和适应我们正在或可能受到的政策和法规的变化，我们可能会受到执法行动的影响，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。
未来税法或我们的有效税率的变化可能会对我们的公司产生实质性的不利影响，并减少我们股东的净回报。
我们的税务处理受税务法律、法规和条约的颁布或变更、或其解释、正在考虑的税收政策举措和改革以及我们所在司法管辖区税务当局的做法的影响，包括与经济合作与发展组织(OECD)的税基侵蚀和利润转移(BEPS)项目、欧盟委员会的国家援助调查和其他举措有关的做法。这种变化可以包括(但不限于)对营业收入、投资收入、收到的股息或(在特定预扣税的情况下)支付的股息征税，或对合伙企业和其他通过实体征税。此外，20国集团、经济合作与发展组织、美国国会和财政部以及我们及其附属公司开展业务的司法管辖区内的其他政府机构一直专注于与跨国公司税收有关的问题，包括但不限于转让定价、逐个国家的报告和基数侵蚀。经合组织最近还敲定了建议某些跨国企业从2024年起征收最低15%税率的指导方针。这一最低税率和几项拟议措施可能与我们的一些经营实体和投资相关，并可能对我们的基金、投资者和/或我们基金的投资组合公司产生不利的税收影响。因此，美国和我们及其关联公司开展业务的其他国家/地区的税法可能会发生前瞻性或追溯性的变化，任何此类变化都可能对我们在全球范围内的纳税义务、业务、财务状况和经营结果产生不利影响。一些成员国一直在推进BEPS议程，但由于各参与国的实施时间和采取的具体措施各不相同，BEPS提案的影响仍存在重大不确定性。如果实施，这些提议可能会导致税收协定福利的损失，并增加我们业务和/或投资收入的税收。我们无法预测未来可能会提出或实施什么税制改革，或这些变化将对我们的业务产生什么影响，但这些变化，如果它们被纳入税收立法、法规、政策或实践，可能会影响我们的财务状况以及我们开展业务的国家未来的整体或有效税率，减少我们股东的税后回报，并增加税务合规的复杂性、负担和成本。
我们的企业在美国以及世界各地的许多税收管辖区都要缴纳所得税。这些司法管辖区的税率可能会发生重大变化。例如，2022年的《通货膨胀率降低法案》对股票回购征收新的消费税，这可能会对我们可能被要求缴纳的税款的金额和/或时间产生不利影响。如果我们的有效税率提高，我们的运营结果和现金流可能会受到不利影响。由于许多复杂因素，我们的有效所得税税率在不同时期可能会有很大差异，这些因素包括但不限于每个司法管辖区的预计应纳税所得额、不同税务机关进行和结算的税务审计，以及所得税申报单最终敲定时对所得税的调整。
在集中式合伙审计制度下，我们可能需要支付额外的税款。
在2018年1月1日或之后开始的纳税年度，伙伴关系须遵守作为2015年两党预算法(“集中式伙伴关系审计制度”)一部分颁布的伙伴关系审计规则。根据中央伙伴关系审计制度，国税局对伙伴关系的任何审计都将在伙伴关系一级进行，如果国税局确定进行调整，默认规则是伙伴关系将支付“估算的少付款项”，包括适用的利息和罚款。相反，合伙企业可能会选择“退出”选举，在这种情况下，被审计年度的合伙人将被要求考虑对其个人所得税申报单的调整。我们将决定是否促使合伙公司做出这一选择；但是，在某些情况下，可能无法进行选择，对于合伙公司直接或间接投资的实体，这样的决定可能不受我们的控制。如果该合伙企业或该合伙企业直接或间接投资的实体没有做出这一选择，则该合伙企业的当时合伙人(包括SSG)可以在经济上承担少报的负担。
为州或地方税目的进行的审计调整同样可能导致合伙企业(或其任何适用的子公司或合伙企业直接或间接投资的其他实体)被要求支付或间接承担州或地方税及相关利息的经济负担，以及罚款。
联邦、州和外国的反腐败和制裁法律可能造成重大责任和处罚以及声誉损害。
我们须遵守有关向政治人物或其他第三方付款和捐款的法律和法规，包括《反海外腐败法》(FCPA)施加的限制，以及由美国财政部外国资产管制办公室(OFAC)、美国商务部和美国国务院实施的贸易制裁和出口管制法律。《反海外腐败法》旨在禁止贿赂外国政府及其官员和政党，并要求在美国的上市公司保持准确和公平地反映这些公司交易的账簿和记录。OFAC、美国商务部和美国国务院管理和执行各种出口管制法律和法规，包括根据美国外交政策和国家安全目标对目标外国国家、组织和个人实施的经济和贸易制裁。这些法律和法规影响我们业务的多个方面，包括服务现有客户、寻找新客户、寻找新投资，以及投资组合公司在我们的投资组合或其他受控投资中的活动。
非美国司法管辖区的类似法律，如欧盟制裁或英国(“英国”)反贿赂法，以及美国和国外其他适用的反贿赂、反腐败、反洗钱或制裁或其他出口管制法律，也可能施加比FCPA、OFAC、美国商务部和美国国务院更严格或更繁重的要求，实施这些要求可能会扰乱我们的业务，或导致我们为遵守这些法律而产生明显更多的成本。此外，美国和其他国家已经开始因俄罗斯-乌克兰冲突而对俄罗斯实施制裁，这可能会对我们、StepStone基金和我们的投资组合公司造成一定程度的影响，目前尚不确定。不同的法律包含相互冲突的条款，并在继续演变，使得遵守所有法律变得更加困难。由于对现行制裁法律可能存在不同的解释，我们可能会卷入与我们对此类法律的理解相一致而采取的行动方面的争端。如果我们不遵守这些法律和法规，我们可能面临损害索赔、民事或刑事经济处罚、声誉损害、员工入狱、运营限制和其他责任，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生负面影响。此外，我们或我们的基金投资的公司或我们或我们的基金收购的公司违反《反海外腐败法》或其他贿赂行为，或违反适用的制裁或其他出口管制法律，我们可能要承担后续责任。虽然我们制定和实施了政策和程序，旨在确保我们和我们的人员严格遵守《反海外腐败法》和我们所在司法管辖区的其他反腐败、制裁和出口管制法律，但此类政策和程序可能并不在所有情况下都有效，以防止违规行为。任何认定我们违反了《反海外腐败法》或其他适用的反腐败、制裁或出口管制法律的行为，可能会受到民事和刑事处罚、重大罚款、利润返还、对未来行为的禁令、证券诉讼和客户信心的普遍丧失，其中任何一项都可能对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生不利影响。
对美国以外的投资顾问的监管可能会对我们的业务运营能力产生不利影响。
我们提供投资咨询和其他服务，并在美国以外的多个国家和司法管辖区筹集资金。在许多这样的国家和司法管辖区，包括英国、欧盟、欧洲经济区、瑞士、日本、韩国、加拿大、巴西和新加坡，我们的业务以及在某些情况下我们的人员都受到监管监督和平权要求。这些要求涉及注册、我们人员的许可证、定期检查、定期报告的提供和归档以及获得认证和其他批准。在欧盟，我们须遵守欧盟另类投资基金经理指令(“AIFMD”)和可转让证券集体投资承诺指令(“UCITS”)，根据这些指令，我们须遵守有关市场推广活动的注册、我们某些人员的薪酬结构和报告义务等方面的监管要求。瑞士和欧盟个别成员国提出了额外的要求，可能包括有关风险管理、流动性风险、资产估值以及建立和保障存管和托管要求的内部安排。在某些其他司法管辖区，我们须遵守与筹款及其他事宜有关的各种证券及其他法律。随着我们扩展到更多的国家和司法管辖区，我们可能会受到额外的监管监督和相关的合规义务。未能遵守适用的法律和法规可能会导致监管干预，对我们的业务或为客户提供服务的能力产生不利影响，并损害我们的声誉。在某些司法管辖区，包括新兴市场司法管辖区，StepStone认为它在适用金融法规的例外情况下运作正常。然而，如果监管机构不同意我们的做法或解释，我们可能会受到制裁或罚款以及相关的声誉损害，或者我们进入此类市场的能力受到限制。
欧洲联盟金融工具市场指令II(“MiFID II”)要求所有MiFID II投资公司遵守更具规范性的披露、透明度、报告和记录保存义务，并加强与接收投资研究、最佳执行、产品治理和营销沟通有关的义务。当我们经营受MiFID II约束的投资公司(包括在英国适用的)时，我们被要求实施修订后的政策和程序，以在相关情况下遵守MiFID II，包括某些规则对我们具有域外影响的情况。因此，遵守MiFID II导致了更大的总体复杂性，更高的遵约、行政和业务成本，以及更低的总体灵活性。
预计未来几年，更多的法律法规将在英国、欧洲经济区、欧盟和我们开展业务的其他国家生效。关于投资公司审慎要求的(欧盟)2019/2033号条例(“IFR”)和关于投资公司审慎监管的(欧盟)2019/2034号指令(“IFD”)于2019年12月25日生效。IFR和IFD共同为受MiFID II约束的欧盟投资公司引入了新的审慎制度，包括新的要求，如一般资本要求、流动性要求、薪酬要求、进行内部资本充足性评估的要求以及关于披露和公开报告的额外要求。这项立法可能会阻碍我们自由部署资本以及招聘和激励员工的能力。不同和扩展的内部治理、披露、报告、流动性和集团“审慎”整合要求(以及其他)也可能对我们在欧盟的业务产生实质性影响。此外，如上所述，英国脱离欧盟，以及英国和欧盟监管框架之间可能出现的分歧，可能会导致在遵守英国和欧盟的监管方面增加复杂性和成本。英国为受MiFID II约束的投资公司引入了新的审慎制度(与英国实施的一样)，并于2022年1月1日生效。这项新制度引入(其中包括)更高的监管资本要求、新的薪酬要求和更高的报告要求。此外，AIFMD和UCITS制度未来可能会发生变化，也可能会采取进一步的监管措施，这可能会影响我们在欧盟内运营的业务部分。例如，KEY
欧盟2019/1160号指令和2019/1156号条例关于集体投资承诺跨境分配的要求于2021年8月2日起在欧盟成员国生效。除其他外，这项立法引入了关于基金销售前的规则，包括额外的报告要求。
欧洲私募股权行业也有重大的立法发展，并继续讨论加强政府审查和/或加强对私募股权行业的监管，这可能会对欧洲的私募股权行业产生不利影响(包括使从某些类型的投资者筹集资金变得更加困难，并以其他方式向私募股权基金施加额外且昂贵的监管合规负担)，这反过来可能对我们的业务前景、财务状况和运营结果产生不利影响。
这些法律和法规可能会影响我们在一个或多个市场开展业务的成本和方式、开展业务的风险、我们管理或建议的资产，以及我们从客户那里筹集资金的能力。如果我们未能遵守现有或新的法律或法规，可能会对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。
我们正受到机构客户对StepStone基金投资的ESG成本的日益严格的审查，这可能会限制我们基金的投资机会，并对我们从此类客户那里筹集资金的能力产生不利影响。
近年来，某些机构客户越来越重视他们承诺投资的私人股本和其他基金所作投资对ESG的影响。某些投资者对现有投资也表现出更多的行动主义，包括敦促资产管理公司采取某些可能对投资价值产生不利影响的行动，或避免采取某些可能提高投资价值的行动。有时，客户将未来的资本承诺以采取或不采取此类行动为条件。客户对ESG和类似问题的日益关注和积极行动可能会限制我们的投资机会。此外，机构客户可能会在评估我们的做法和考虑我们所作投资的ESG成本后，决定不将资金投入未来的筹资活动。相反，某些投资者担心，在投资和投资组合管理过程中纳入ESG因素是否与为投资者提供最大回报的受托责任不一致。反ESG的情绪在全美范围内愈演愈烈，有几个州已经制定或提出了反ESG的政策、立法或发布了相关的法律意见。例如，(I)抵制法案针对“抵制”或“歧视”某些行业的公司的金融机构，并禁止国有实体与这些机构做生意和/或通过这些机构投资国家资产(包括养老金计划资产)；以及(Ii)ESG投资禁令要求国家实体或国家投资的管理者/管理者完全基于金钱因素进行投资，而不考虑ESG因素。如果受此类法律约束的基金投资者认为我们的基金或ESG做法与此类“反ESG”政策、法规或法律意见相抵触，即使此类观点或看法可能不准确，我们可能无法维持或增加我们的基金规模，或为新基金筹集足够的资本，这可能会对我们的收入造成不利影响。此外，如果未能成功管理与ESG相关的期望，可能会对我们的声誉产生不利影响，或侵蚀利益相关者的信任。
ESG问题也日益受到监管机构的关注，包括在欧盟、英国和美国。例如，欧盟委员会已通过法规，作为其可持续金融行动计划所产生的一揽子立法措施的一部分，其中包括但不限于：(A)关于引入与ESG因素有关的投资者、基金和资产管理公司的透明度和披露义务的披露法规EU 2019/2088，从2021年3月10日起生效；(B)关于在全欧盟范围内引入环境可持续活动分类法的分类法规EU 2020/852，于7月12日生效。2020年。这些建议和其他建议导致了非财务披露监管、欧盟分类监管和欧盟可持续金融披露监管。这些立法发展产生了关注ESG问题的披露义务，需要向客户披露更多关于ESG因素的信息，这可能会增加我们的合规义务和费用，并可能导致客户减少对我们的投资。我们在欧盟的业务以及向欧盟销售的任何全球产品都受到这些要求的约束。2023年11月，英国金融市场行为监管局公布了可持续披露要求(SDR)的最终规则，为资产管理公司在经理和产品层面进行强制性披露引入了新的规则和指导，旨在通过引入可持续投资标签、披露要求和限制在产品命名和营销中使用与可持续性相关的术语，以及通过引入与金融稳定委员会气候相关财务披露特别工作组(TCFD)的建议一致的披露，来应对潜在的绿色洗牌风险。FCA表示，它打算在未来进一步扩大SDR和标签规则。此外，预计英国将在国际可持续发展标准委员会(ISSB)制定的可持续发展披露标准的基础上制定英国可持续发展披露标准(UK SDS)。在美国、英国和欧盟之间可能出现不同的可持续投资披露义务的情况下，如果我们被要求遵守不同的监管标准，这也可能带来更大的合规风险。在美国，美国证券交易委员会已经在其执行部成立了一个气候与可持续发展特别工作组，预计该工作组将继续专注于根据现有规则，识别发行人在披露气候风险方面存在的任何重大差距或误报。另外，美国证券交易委员会已将ESG投资列为提供ESG产品和服务的投资顾问的考试重点。此外，2024年3月，美国证券交易委员会发布了气候相关披露规定(但目前被搁置)，2023年，加利福尼亚州通过了与温室气体排放、气候相关金融风险和气候相关排放索赔有关的立法。英国金融市场行为监管局(FCA)正在为资产管理公司引入新的规则和指导，要求它们在经理层和产品层进行强制性披露。
此外，由于全球司法管辖区的可持续性过渡步伐不同，全球在ESG法律和监管改革方面缺乏全球协调，导致集团一级的优先事项有碎片化的风险。这可能会在我们的全球业务中造成冲突，可能会阻碍我们未来实施和遵守快速发展的ESG标准和要求。未能跟上可持续发展转型的步伐可能会影响我们在市场上的竞争力，损害我们的声誉，从而对我们的业务造成实质性的不利影响。此外，我们的品牌和声誉也与我们对各种企业ESG倡议的公开承诺有关，包括我们的可持续性、包容性和多样性目标。任何未能或被认为未能实现我们披露的承诺，都可能损害我们的声誉，并对我们的客户关系或我们的招聘和留住努力产生不利影响。此外，我们在社会问题上采取或不采取的立场可能不受我们的一些员工、我们的客户或潜在客户的欢迎，这可能会在未来影响我们吸引或留住员工或客户的能力。虽然我们努力实施ESG实践，但不能保证我们能够确定所有ESG问题或能够成功实施我们的ESG政策。此外，在投资过程中使用ESG指标可能是主观的，它们不受统一标准的约束，因此，不能保证我们能够准确评估和衡量其投资和潜在投资的ESG风险和ESG合规性。基于ESG的排除标准可能会导致StepStone Fund放弃进行某些投资的机会，如果这样做可能是有利的，和/或由于其ESG特征而出售某些投资，如果这样做可能是不利的。在ESG事务上投入更多资源可能会增加我们或我们的投资所需承担的费用。例如，收集、测量和报告ESG
信息和指标可能昂贵、困难和耗时，受制于不断变化的报告标准，并可能带来许多运营、声誉、财务、法律和其他风险。如果我们不能成功地管理这些不同利益相关者的预期，可能会侵蚀利益相关者的信任，影响我们的声誉，并限制我们的投资机会。鉴于美国和欧洲对ESG事务的法律和监管关注增加，如果不遵守适用的法律和监管变更，可能会招致对我们业务的更严格的监管审查，并可能导致对我们施加罚款和/或其他制裁。
与我们的组织结构相关的风险
我们是纳斯达克全球精选市场上市标准所指的“受控公司”，因此，我们有资格并依赖于豁免某些公司治理要求。你将不会得到与受此类要求约束的公司的股东相同的保护。
我们B类普通股的持有者继续控制着我们已发行普通股的大部分投票权。只要未发生日落(定义见下文)，且作为股东协议一方的B类股东至少持有本公司普通股全部已发行股份的约16.7%，则B类股东预计将持有本公司大部分未偿还投票权，从而将控制提交股东投票表决的事项的结果。由于作为股东协议一方的B类股东拥有投票权，我们符合纳斯达克全球精选市场公司治理标准所指的“受控公司”的资格。根据这些规则，由个人、集团或另一家公司持有董事选举投票权超过50%的上市公司为“受控公司”，并可选择不遵守某些公司管治要求，包括以下要求：(I)本公司董事会过半数成员由独立董事组成；(Ii)董事被提名人完全由独立董事挑选或推荐给董事会；及(Iii)薪酬委员会完全由独立董事组成。
“日落”是在下列情况中最早发生时触发的：(I)蒙特布勒姆、斯科特·哈特、杰森·蒙特、何塞·费尔南德斯、约翰尼·兰德尔、迈克尔·麦凯布、马克·马鲁谢夫斯基、托马斯·凯克、托马斯·布拉德利、David、杰弗里和达伦·弗里德曼(包括他们各自的家族信托和任何其他允许的受让人，“日落持有人”)共同停止保持对A类普通股至少10%的已发行普通股的直接或间接实益所有权(假设所有未偿还的B类单位已被交换为A类普通股)；(Ii)在日落计划生效前，日落股东集体停止维持直接或间接实益拥有权，总投票权至少占我们已发行的A类普通股和B类普通股总投票权的25%；及(Iii)2025年9月18日。
我们依赖并打算继续依赖这些豁免中的部分或全部。因此，我们没有独立董事的多数，我们的薪酬委员会并不完全由独立董事组成，我们的董事也不会完全由独立董事提名或挑选。因此，在我们不再是一家受控公司之前，您将不会获得向受纳斯达克全球精选市场所有公司治理要求约束的公司的股东提供的同等保护。
SSG依赖于合伙企业的分配来支付任何股息(如果申报)、税款和其他费用，包括根据应收税款协议支付的款项。
上证金是一家控股公司，其唯一业务是担任普通合伙人的管理成员，其唯一的重大资产是A类单位和普通合伙人的100%权益。SSG没有任何独立的创收手段。我们预计，在美国联邦所得税方面，合伙企业将继续被视为合伙企业，因此，一般不会缴纳任何实体级别的美国联邦所得税。相反，应纳税所得额将分配给合伙企业的合伙人。因此，SSG将被要求为其在合伙企业任何净应纳税所得额中的可分配份额缴纳所得税。我们打算促使合伙企业向其每个合作伙伴(包括SSG)进行分配，金额旨在使每个合伙人能够就应分配给该合作伙伴的应税收入支付所有适用的税款，并允许SSG根据应收税款协议进行支付。此外，合作伙伴关系将报销SSG的公司和其他管理费用。如果税收分配金额超过可分配资金，SSG应在其他合伙人收到任何分配之前收到其税收分配的全部金额，如果有可分配资金余额，应根据其他合伙人承担的纳税义务按比例分配给其他合伙人。如果SSG需要资金，而合伙企业根据适用的法律或法规被限制进行此类分配，或以其他方式无法提供此类资金，则可能会对SSG支付股息、税款和其他费用的能力造成重大不利影响，包括根据应收税款协议支付的款项，并影响我们的流动性和财务状况。
美国国税局可能会对我们因IPO和相关交易以及与其他合伙企业单位的收购相关而获得的税基上调和其他税收优惠提出质疑。
由SSG以外的合伙人直接持有的合伙单位，包括我们的高级领导团队成员，未来可以交换我们A类普通股的股份，或者根据我们的选择，现金。与我们最初购买合伙单位类似，这些交换也可能导致合伙企业资产的税基增加，否则将无法获得这些资产。这些税基的增加预计将增加SSG的折旧和摊销(出于税收目的)，并与其他税收优惠一起减少SSG否则需要支付的税额，尽管美国国税局可能会对该税基增加的全部或部分或其他税收优惠提出质疑，法院可能会支持这种挑战。SSG从任何税基增加或其他税收优惠中获益的能力将取决于多种因素，如下所述，包括我们未来收入的时间和金额。
如果美国国税局或其他税务机关成功地挑战了上述基数增加或其他税收优惠，我们将不会报销以前根据应收税款协议支付的任何款项。因此，在某些情况下，根据应收税金协议支付的款项可能会超过我们最终节省的现金税款。
在某些情况下，每项应收税金协议下的支付可能会加快和/或大大超过SSG实际实现的实际税收优惠(如果有的话)。
每项应收税项协议规定，如果(I)SSG行使其提前终止该等应收税项协议的权利(即就该等应收税项协议下所有受益人应得的所有利益而言)或部分(即就该等应收税项协议下应给予所有受益人的部分利益而言)，(Ii)SSG在控制权方面发生某些变动，(Iii)该等应收税项协议在某些破产程序中被拒绝，(Iv)SSG未能(除若干例外情况外)于到期日后180天内根据该等应收税项协议支付款项，或(V)SSG严重违反其在该等应收税项协议下的责任，则SSG将有责任向该等应收税项协议项下的权利持有人支付一笔相当于SSG根据该等应收税项协议须支付的所有款项现值的提前终止付款。该等款项的数额将根据每项应收税款协议中的某些假设而厘定，包括(I)假设SSG未来将有足够的应税收入，以充分利用该等应收税款协议所涉及的税务资产所产生的税务优惠；(Ii)假设在该课税年度之前的一个课税年度内，因基数调整或计入利息而产生的任何亏损扣除或抵免项目，包括提早终止，将由SSG按比例从该课税年度起至(X)该税项或(Y)15年的预定到期日期间按比例使用；(Iii)就重组应收税项协议而言，假设从某些IPO前机构投资者(“BLOCKER公司”)继承的任何净营业亏损(及类似项目)将由SSG从该课税年度按比例使用，该年度包括通过(X)该等净营业亏损(或类似项目)的预定到期日或(Y)15年(或更长时间，在根据某些美国联邦所得税规则阻止SSG充分利用该等净营业亏损(或类似项目)的范围内，以较早者为准)；(Iv)假设任何不可摊销资产在基数调整和提前终止日期之前的十五周年被视为在全额应税交易中处置；(V)假设美国联邦、州和地方税率将与提前终止日期的有效税率相同，除非计划发生变化，并且仅就交易所应收税款协议而言；以及(Vi)假设在终止日已发行的任何单位(SSG持有的单位除外)被视为交换了相当于终止日相应数量的A类普通股的市值。任何提前终止付款可以在终止付款所涉及的未来税收优惠实际实现(如果有的话)之前大大提前支付。提前终止付款的金额是根据该等应收税项协议须由SSG支付的所有款项的现值按(A)6.5%及(B)担保隔夜融资利率(如《华尔街日报》(“SOFR”)所报道)加400个基点中较小者折现而厘定。
此外，由于可选择提前终止、控制权变更或SSG实质性违反其在任何一项应收税金协议下的义务，SSG可能被要求根据该等应收税款协议支付超出其根据该等应收税项协议实际节省的现金的款项。因此，SSG在每项应收税款协议下的债务可能对其财务状况和流动资金产生重大负面影响，并可能产生延迟、推迟或阻止某些合并、资产出售或其他形式的业务合并或控制权变更的效果。我们不能向您保证，我们将能够为任何此类提前解约付款提供资金。我们最终实现的实际收益也可能比计算提前终止付款时预计的要少得多。如果我们最终实现的实际收益少于计算提前解约金时的预期，我们将不会得到补偿。
每项应收税款协议下的付款将基于我们将确定的纳税申报立场，美国国税局或其他税务机关可能会对全部或部分税基增加或从BLocker公司继承的税收属性以及我们采取的其他相关税务立场提出质疑，法院可以承受此类挑战。若根据任何一项应收税项协议而产生的任何税务优惠其后不获批准，则SSG将有权在该等应收税项协议下权利持有人收取超额款项的范围内，扣减该权利持有人的未来应付金额。然而，有关应收税项协议项下权利持有人已收到超额款项的最终及具约束力决定，不得在任何挑战开始后若干年内作出，而SSG将不得根据应收税项协议减少其付款，直至有最终及具约束力的决定为止，届时根据应收税项协议作出的足够后续付款可能不足以抵销先前就不允许的利益支付的款项。如果美国国税局或其他税务机关对上述基数增加提出质疑，SSG将不会获得任何以前根据应收税金协议支付的任何款项的补偿。因此，在某些情况下，可根据应收税项协议支付款项，而该等款项可能大幅超出SSG就税基增加(及利用若干其他税务优惠)而实际实现的利益，而SSG可能无法收回该等款项，从而对SSG的财务状况及流动资金造成不利影响。
在某些情况下，伙伴关系将被要求向我们和伙伴关系的现有伙伴进行分发，而伙伴关系将被要求进行的分发可能是大量的。
预计该合伙企业将继续被视为合伙企业，以缴纳美国联邦所得税，因此不需要缴纳美国联邦所得税。取而代之的是，应税收入将分配给合作伙伴，包括SSG。根据StepStone有限合伙协议，合伙企业将向其合伙人(包括SSG)进行税收分配，通常将根据合伙企业单位的所有权按比例分配，并使用假设税率计算，以帮助每个合伙人就该合伙人在合伙企业应纳税净收入中的可分配份额缴税。根据适用的税收规则，在某些情况下，合伙企业必须将应税净收入不成比例地分配给其合作伙伴。由于税收分配将根据每单位分配的最大应纳税所得额以及假设税率确定，该假设税率是适用于任何合伙人的最高税率，但将根据合伙单位的所有权按比例分配，因此合伙企业将被要求进行税收分配，其总额可能会超过按假设税率对其净收入征税时应缴纳的税额。
合伙企业用于履行其税收分配义务的资金将不能用于对我们业务的再投资。此外，合伙企业将被要求进行的税收分配可能很大，可能会大大超过适用于类似情况的公司纳税人的整体有效税率(作为合伙企业收入的百分比)。此外，由于这些付款将参照假设税率计算，并且由于应税收入净额的不成比例分配，这些付款可能会大大超过伙伴关系许多现有合作伙伴的实际纳税义务。
由于我们与合伙企业现有合伙人的应税收入净额可能存在差异，以及在计算合伙企业的分配义务时使用假设税率，我们收到的分配可能大大超过我们的应收税项负债和根据应收税金协议支付的义务。我们可以选择通过许多不同的方法来管理这些超额分配，包括向我们的A类普通股股东支付股息或将其用于其他公司目的。
我们可能被要求为非美国持有者将B类单位或新创建的D类单位转换为A类普通股股票的某些交易提供预扣税资金。
如果非美国转让人转让从事美国贸易或业务的合伙企业的权益，受让人通常必须预扣相当于转让人在转让时实现金额(根据美国联邦所得税目的确定的)10%的税款，没有例外。B类单位或新建D类单位的持有者包括非美国持有者。在合伙企业中持有B类单位或新创建的D类单位的合伙人一般将有权以一对一的方式将该等B类单位或新创建的D类单位交换为A类普通股股份，或由我们选择现金交换。如果需要预提，并且我们选择交付A类普通股(而不是现金)，我们可能没有足够的现金来履行该预提义务，我们可能被要求产生额外的债务或在公开市场出售A类普通股的股票来筹集额外的现金，以履行我们的预扣税义务。
由于某些重组交易，我们可能有应归因于IPO前投资者的税收和其他债务。
我们的某些首次公开募股前的机构投资者通过实体持有他们在合伙企业中的权益，这些实体作为公司应按美国联邦所得税的目的纳税。在首次公开募股之前，SSG针对每一家BLocker公司成立了一个新的第一级合并子公司。在首次公开募股的同时，每个合并子公司都与各自的BLocker公司合并，并并入各自的BLocker公司，BLocker公司幸存下来。紧接着，每个拦截器公司都与SSG合并，并并入SSG，SSG幸存下来。在BLOCKER合并中，BLOCKER公司的100%所有者收购了总计9,112,500股新发行的A类普通股，公司收购了相应金额的合伙单位。作为该等合并实体的继承人，SSG一般继承并承担合并实体的任何未清偿或历史税项或其他负债，包括因上一句所述合并而产生的任何负债。SSG负责的任何此类负债都可能对我们的流动性和财务状况产生不利影响。
根据《守则》第162(M)节发布的规定，如果补偿由合伙企业支付给SSG的某些承保员工，则SSG不得扣除其分配的补偿费用份额，这可能会导致SSG承担额外的美国联邦所得税责任，并减少可用于分配给SSG股东和/或用于支付SSG的其他费用和义务的现金。
《守则》第162(M)条不允许任何公众持股公司扣除就任何受保雇员支付的适用雇员补偿，只要该等补偿在该课税年度超过1,000,000元。“受保雇员”指纳税人的任何雇员，而该雇员(A)在该课税年度内的任何时间是纳税人的主要行政人员(“PEO”)或主要财务官(“PFO”)，或以个人身分行事，(B)在须在委托书中披露的该课税年度(PEO和PFO除外)是薪酬最高的三名人员之一，或(C)在自2016年12月31日之后的任何课税年度是纳税人(或任何前身)的受保雇员。根据美国国税局颁布的关于守则第162(M)条的规定，SSG不得扣除其分配给它的补偿费用的分配份额，只要该分配份额加上SSG直接向受保员工支付的任何补偿的金额超过1,000,000美元，即使向SSG的受保员工支付补偿的是合伙企业，而不是SSG。因此，如果SSG不被允许根据守则第162(M)条扣除其分配的补偿费用份额，则可能导致SSG承担额外的美国联邦所得税义务和/或减少可用于分配给SSG股东或用于支付SSG的其他费用和义务的现金。
如果StepStone Group Inc.因其对合伙企业或普通合伙人的所有权而被视为1940年《投资公司法》规定的“投资公司”，适用的限制可能会使我们不切实际地继续我们所设想的业务，并可能对我们的业务产生实质性的不利影响。
就《投资公司法》而言，发行人在下列情况下通常被视为“投资公司”：
•它正在或显示自己主要从事或拟主要从事证券投资、再投资或交易业务；或
•在没有适用豁免的情况下，它拥有或建议收购的投资证券的价值超过其总资产(不包括美国政府证券和现金项目)价值的40%。
我们相信，我们主要从事投资咨询服务业务，特别是提供定制的投资解决方案和咨询以及数据 为我们的客户提供服务，而不是投资、再投资或交易证券。我们还认为，我们每一项业务的主要收入来源都可以恰当地描述为通过提供服务换取的收入。我们坚持自己是一家资产管理公司，并不打算主要从事投资、再投资或证券交易业务。因此，我们不认为StepStone Group Inc.、普通合伙人或合伙企业是《投资公司法》第3(A)(1)(A)节所界定的“正统”投资公司，也不是上文第一个要点中所述的“正统”投资公司。此外，合伙企业的大部分资产包括作为我们赞助的StepStone基金的普通合伙人或管理成员的直接和间接所有权权益。我们认为，StepStone基金的这些权益不是投资证券。合伙公司还将持有某些运营子公司的少数股权，这些子公司在合伙公司的财务报表中合并为“可变利益实体”。有关可变利益实体的其他信息，请参阅“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--组织结构--我们企业的所有权”。根据《投资公司法》第3(A)(1)(C)条，合伙企业在这些子公司中的权益可被视为投资证券。然而，这些附属公司的价值不足以导致合伙企业持有的投资证券超过第3(A)(1)(C)条规定的40%的门槛。StepStone Group Inc.的S未合并资产主要由合伙企业的A类单位和普通合伙人的100%权益组成。StepStone Group Inc.是普通合伙人的唯一管理成员，并以这种身份间接经营和控制合伙人的所有业务和事务。我们不认为StepStone Group Inc.管理成员S对普通合伙人的兴趣是一种投资证券。因此，我们认为，在StepStone Group Inc.的S未合并总资产(不包括美国政府证券和现金项目)中，可以被视为投资证券的资产不到40%。因此，我们不认为StepStone Group Inc.是一家无意中的投资公司，因为上文第二个要点中描述的投资公司法第3(A)(1)(C)节中的40%测试。此外，我们认为StepStone Group Inc.不是《投资公司法》第3(B)(1)条规定的投资公司，因为它主要从事非投资公司业务。
《投资公司法》及其规则载有投资公司的组织和业务的详细参数。除其他事项外，《投资公司法》及其规则限制或禁止与附属公司的交易，对债务和股权证券的发行施加限制，禁止发行股票期权，并施加某些治理要求。我们打算开展我们的业务，使StepStone Group Inc.不会被视为《投资公司法》下的投资公司。然而，如果发生任何事情，导致StepStone Group Inc.被视为投资公司法下的投资公司，投资公司法施加的要求，包括对我们资本结构、与关联公司(包括我们)进行业务交易的能力以及补偿关键员工的能力的限制，可能会使我们无法继续目前进行的业务，损害合伙企业、普通合伙人、我们或我们高级领导团队之间的协议和安排，或它们的任何组合，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大和不利影响。
我们公司控制权的变更，包括“日落”的影响，可能会导致我们的投资咨询协议被转让。
根据《投资顾问法案》，我们管理的基金和其他账户的每一份投资咨询协议都必须规定，未经特定基金或其他客户的同意，不得转让这些资金。除其他事项外，如果合伙企业发生控制权变更，则可根据《投资顾问法》进行转让。在“日落”生效后，B类普通股将拥有每股一票的投票权，而不是每股五票，股东协议将到期，这意味着B类股东将不再有权控制董事的任命或指导对提交给我们股东投票的所有事项的投票。如果第三方获得了足够数量的股份，能够单独或与其他人一起控制董事的任命和提交给我们股东表决的其他事项，则可能被视为合伙企业控制权的变更，从而导致转让。如果发生这样的转让，我们不能确定合伙企业是否能够获得我们的基金和其他客户的必要同意，这可能会导致我们损失从这些基金和其他客户那里赚取的管理费和履约费。
由于我们的高级领导团队成员通过其他实体持有他们的经济利益，他们与我们A类普通股的持有者或与我们之间可能会出现利益冲突。
日落持有者是我们高级领导团队的成员，实益拥有
截至2024年3月31日，约30.6%的未偿还伙伴关系单位。由于他们直接持有合伙企业的经济利益，我们的高级领导团队成员的利益可能与A类普通股持有者或我们的利益不一致或冲突。例如，我们高级领导团队的成员将与A类普通股股东拥有不同的税务立场，这可能会影响他们关于是否和何时处置资产、是否和何时产生新的债务或为现有债务进行再融资，以及是否和何时终止应收税金协议并加快其下的义务的决定。此外，未来交易和投资的结构可能会考虑到合伙人的税务考虑，即使我们不会获得类似的好处。
我们依赖我们的股权所有权、治理权和其他合同安排来控制我们某些非全资拥有的合并子公司，这可能比全资拥有此类子公司提供的有效运营控制要差。
我们的某些合并子公司并不是我们全资拥有的。在这些子公司并非由我们全资拥有的范围内，几乎所有其他所有者都是目前在相关业务中工作的StepStone专业人士。见“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析--组织结构--我们企业的所有权。”我们一直依赖，并预计将继续依赖我们的股权所有权、治理权和其他合同安排的组合来控制这些业务的运营。如上所述，SSG和合伙企业分别与SRE、SRA和SPD签订了协议，为获得这些子公司的完全所有权提供了途径。然而，这些安排可能不会像全资拥有这些子公司那样有效地为我们提供对这些业务的控制权。例如，这些子公司的其他所有者通常有在相关子公司的董事会或其他管理机构中担任重要代表的合同权利，以及参与某些影响子公司的决策的权利，并可能在影响这些子公司的重大决策方面主张与StepStone的利益相冲突的利益。因此，我们用来控制非全资子公司的安排可能无法完全保护我们的利益。如果StepStone对这些子公司及其运营的控制不那么有效，我们开展业务的能力和我们的运营结果可能会受到不利影响。
我们普通股不同类别之间投票权的差异，以及我们A类普通股持有者无法影响提交我们股东投票表决的决定，可能会对我们A类普通股的价格产生不利影响。
我们A类普通股和B类普通股的持有者在提交给我们股东投票的几乎所有事项上都作为一个类别进行投票。A类普通股和B类普通股的股份使各自的持有人有权享有相同的非经济权利，但A类普通股的每股股份赋予其持有人对所有事项的一票投票权，而B类普通股的每股股份赋予其股东对所有事项的五票投票权，直至日落生效。日落生效后，我们B类普通股的每股持有者将有权投一票。我们B类普通股的某些持有者已同意根据B类委员会的指示投票表决他们的所有股份，因此将对所有需要我们股东批准的事项行使控制权，包括我们董事的选举和重大公司交易的批准。投票权的差异可能会对我们A类普通股的价值产生不利影响，只要投资者或我们公司的任何潜在未来买家认为B类普通股的优越投票权和隐含控制权具有价值。
合伙企业对我们的分配可能很大，我们在这种分配中使用我们收到的现金的能力可能会受到限制。
根据StepStone有限合伙协议的条款，合伙企业有义务按比例向我们和合伙企业的其他合作伙伴分配税款。我们收到的分配可能远远超过我们的纳税义务和我们根据应收税款协议支付的义务。我们的董事会将决定任何由此积累的多余现金的适当用途，其中可能包括支付A类普通股的现金股息、支付应收税款协议下的债务或购买合伙企业中的额外单位。如果我们不采取此类行动，例如，持有此类现金余额，SSG可能会积累大量现金，而不是投资于我们的业务。此外，合伙企业中的B类、C类和D类有限合伙人在将其单位转换为A类普通股后，将受益于因其拥有A类普通股而产生的此类累积现金结余的任何价值。
我们普通股的双重股权结构可能会对我们A类普通股的交易市场产生不利影响。
几家股东咨询公司和大型机构投资者反对使用多重股权结构。因此，我们普通股的双重股权结构可能会导致股东咨询公司发表对我们公司治理实践的负面评论，或者以其他方式试图导致我们改变资本结构，并可能导致大型机构投资者不购买我们A类普通股的股票。股东咨询公司或机构投资者对我们的公司治理实践或资本结构提出批评的任何行动或出版物也可能对我们A类普通股的价值产生不利影响。
我们目前向股东支付股息，但我们这样做的能力取决于我们董事会的酌情决定权，并可能受到我们的控股公司结构和特拉华州法律适用条款的限制。
自2021财年第四季度以来，我们一直在支付季度现金股息，偶尔还会宣布特别股息。我们未来可能会继续向股东支付现金股息，但我们的董事会可能会酌情降低股息水平或完全停止支付股息。此外，作为一家控股公司，我们将依赖合伙企业产生收益和现金流并将其分配给我们的能力，以便我们能够支付我们的义务和费用(包括我们根据应收税款协议支付的税款和付款)，并向我们的股东支付股息。通过我们拥有普通合伙人100%的会员权益，我们希望促使合伙企业向包括我们在内的合作伙伴进行分配。然而，合伙企业进行这种分配的能力将取决于其业务结果、现金需求和财务状况。我们宣布并向股东支付股息的能力也受到特拉华州法律的约束(该法律可能会限制可用于股息的资金数量)。如果由于这些不同的限制和限制，我们无法从我们的业务中产生足够的分配，我们可能无法支付、或可能被要求减少或取消A类普通股的股息支付。
一般风险因素
我们A类普通股的市场价格一直并可能继续波动，这可能会导致股东投资的价值下降。
我们A类普通股的价格一直不稳定，我们的交易历史相对有限。在2024财年，我们A类普通股的收盘价从21.10美元的低点到36.41美元的高位不等。到目前为止，我们A类普通股的收盘价从34.55美元的低点到2025财年迄今38.36美元的高点不等。我们A类普通股的价格未来可能会继续波动。“风险因素”一节中描述的因素可能会对我们A类普通股的市场价格产生重大影响。
我们章程文件和特拉华州法律中的反收购条款可能会使收购我们变得更加困难，限制我们的股东更换或撤换我们目前管理层的尝试，并可能对我们A类普通股的市场价格产生不利影响。
我们修订和重述的公司注册证书和章程中的条款可能具有延迟或阻止控制权变更或管理层变更的效果。我们修订和重述的公司注册证书和附例包括以下条款：
•规定董事会空缺只能由当时在任的多数董事填补，即使不足法定人数，或由唯一剩余的董事填补；
•确定我们的董事会分为三个级别，每个级别的任期为三年，交错任期，但受特定的日落限制；
•规定：(I)只有当我们的董事会被分类时，我们的董事才可以被免职；(Ii)在我们的董事会不再被分类的时间之后，无论是否有原因，但只有在持有至少66 2⁄3%的流通股投票权的股东有权在董事选举中普遍投票的情况下，我们的董事才能被免职；
•规定要求或允许股东采取的任何行动必须在正式召开的股东年会或特别会议上进行，不得以书面同意代替股东会议；
•明确规定股东特别会议只能由本公司董事会或本公司董事长召集；
•建立股东提议提交年度会议的预先通知程序，包括建议的董事会成员提名；
•授权本公司董事会在股东不采取进一步行动的情况下发行非指定优先股；以及
•反映两类普通股，B类普通股每股有5个投票权，A类普通股每股1个投票权，直到日落生效，如上所述。
这些和其他规定可能会使股东更难更换负责任命我们管理层成员的董事会成员，从而挫败或阻止股东试图更换或罢免我们目前的管理层。此外，我们是特拉华州的一家公司，受特拉华州公司法(下称“DGCL”)的管辖。一般来说，反收购法第203节禁止特拉华州上市公司与拥有公司15%或以上有表决权股票的个人或集团进行商业合并，如合并，该个人或集团被视为DGCL下的有利害关系的股东，自该人成为有利害关系的股东之日起三年内，除非(某些例外情况)该人成为有利害关系的股东的业务合并或交易已按规定方式获得批准。我们已在修改和重述的公司证书中选择不受第203条的约束。然而，我们修订和重述的公司注册证书包含的条款与第203条具有相同的效力，只是它们规定日落股东、其关联公司和各自的继承人(本公司或我们的任何子公司除外)及其直接和间接受让人将不被视为“利益股东”，无论他们拥有我们有表决权的股票的百分比如何，因此将不受此类限制。
我们修订和重述的公司注册证书指定特拉华州衡平法院为我们的股东可能发起的某些类型的诉讼和诉讼的唯一和独家论坛，以及联邦地区法院作为证券法索赔的独家论坛，这可能限制我们的股东获得这些股东认为是与我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工纠纷的有利司法论坛的能力。
我们修订和重述的公司注册证书规定，除非我们选择或同意选择替代法院，否则所有声称任何内部公司索赔的投诉，包括
本公司的权利(I)基于现任或前任董事、高级职员、雇员或股东以董事公司现任或前任高管、雇员或股东的身份违反职责，或(Ii)DGCL赋予衡平法院管辖权，应在法律允许的最大范围内，仅提交给特拉华州衡平法院，或如果该法院对此没有管辖权，则由特拉华州另一州法院或特拉华州境内的联邦法院提起诉讼。此外，除非我们选择或同意选择替代法院，否则美利坚合众国联邦地区法院应是解决根据《证券法》提出诉因的任何投诉的独家法院。我们选择交易场所的条款将不适用于为强制执行《交易法》规定的任何责任或义务而提起的诉讼，投资者不能放弃遵守联邦证券法及其下的规则和法规。任何个人或实体购买或以其他方式获得我们股本中的任何股份的权益，应被视为已知悉并同意我们修订和重述的公司注册证书中的论坛条款。这些选择法院的条款可能会限制股东在司法法院提出他或她或它认为有利于与我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工发生纠纷的索赔的能力，这可能会阻碍此类诉讼。或者，如果法院发现我们修订和重述的公司注册证书中的这些条款不适用于或无法强制执行一种或多种特定类型的诉讼或诉讼程序，我们可能会在其他司法管辖区产生与解决此类问题相关的额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，并导致我们管理层和董事会的时间和资源被分流。
项目1B。未解决的员工评论。
没有。
项目1C。网络安全。
我们维持一个合理设计的网络安全计划，以保护我们以及与我们有业务往来的客户、投资组合公司和投资经理的信息，使其免受网络安全威胁，这些威胁可能会对我们信息系统的保密性、完整性和可用性产生重大不利影响。
治理
董事会
董事会监督我们评估和管理风险的过程。我们的审计委员会负责审查和讨论我们在风险评估和风险管理方面的做法，包括与信息技术和网络安全有关的风险。董事会和审计委员会定期审查我们实施的措施，以识别和缓解网络安全威胁带来的风险。作为此类审查的一部分，董事会和审计委员会将听取负责监督我们网络安全风险管理的人员的报告和演示文稿，其中包括董事董事总经理、信息技术主管(以下简称IT主管)和我们的法律团队，他们可能会讨论广泛的主题，包括最近的发展、不断演变的标准、漏洞评估、第三方和独立审查、威胁环境、技术趋势和与我们的同行、行业相关的信息安全考虑因素
参与者、服务提供商和其他第三方。资讯科技主管亦会定期向董事局和审计委员会提交报告，包括介绍我们的资讯保安基础设施和所作的改善，以及就任何重大发展作出报告。外聘法律顾问不时就资讯保安相关发展向董事会及/或审计委员会提供教育，并提供有关董事责任的培训。我们有一个框架，根据该框架，某些网络安全事件会升级，并在适当的情况下，及时向董事会或审计委员会报告。
管理
我们有一个网络安全工作组，成员包括信息技术(包括信息安全)、法律和合规部门的成员，包括IT主管、首席法律官、首席合规官，以及他们各自的团队成员。工作组定期开会，以确定和缓解数据保护和网络安全风险，实施信息安全治理机制，讨论信息安全的发展，并讨论和应对任何重大网络事件。预计工作组将视情况向我们的事件响应团队、ERMC(定义如下)和/或披露委员会上报重要事项。
我们通过了在发生网络安全威胁或事件时适用的事件响应计划(IRP)，以提供应对安全事件的标准化框架。工作组规定了一种协调一致的方法，以调查、遏制、记录和减轻事件，包括报告调查结果，并酌情通知高级管理层和其他主要利益攸关方并使其参与。总体而言，我们的事件应对程序利用了NIST框架，并侧重于四个阶段：准备；检测和分析；遏制、根除和恢复；以及事件后补救。IRP适用于所有人员、网络和系统、第三方系统和最终用户设备。
此外，我们还有一个企业风险管理委员会(“ERMC”)，由来自我们业务运营、法律、合规、信息技术、财务、人力资源、内部审计和风险等领域的多名高级管理人员组成。成立企业风险管理委员会的目的是监督和促进企业风险的高效率和有效管理。网络安全和重大信息安全问题将提交ERMC或其某些成员，重要的问题将进一步升级，并酌情报告给我们的全球执行委员会和我们董事会的审计委员会。
在管理层，IT主管拥有丰富的网络安全知识和技能，在公司和其他地方工作了20多年，领导负责实施、监测和维护网络安全和数据保护实践的团队，直接向总裁和联席首席运营官报告。IT主管不断收到其团队和外部服务提供商关于网络安全威胁的报告，并与管理层一起审查我们实施的风险管理措施，以识别和缓解数据保护和网络安全风险。IT主管与我们的法律和合规部门密切合作，监督法律、法规和合同安全要求的遵守情况，并向董事会及其审计委员会提交报告和演示文稿。资讯科技主管负责为员工提供有关资讯保安的培训。
风险管理和战略
我们采取多方面的方法来管理来自网络安全威胁的风险。我们的网络安全计划利用人员、流程和技术来及时识别和应对网络安全威胁。我们的信息安全计划和支持政策适用于为公司提供服务的所有员工、承包商和某些供应商。该计划概述了信息安全政策和程序的制定、维护和分发，这些政策和程序详细说明了信息安全计划及其保障措施的实施和维护，涵盖了信息处理、用户访问管理、加密、数据保留和备份、计算机和网络安全和监控、物理安全、事件报告和响应、服务提供商监督以及员工和承包商技术使用等各个领域。我们还每年对我们的财务流程和辅助技术控制进行SOC 1类型2测试。
此外，我们还定期对员工进行网络安全方面的培训，并进行钓鱼练习，以测试员工对如何识别社会工程攻击的理解。我们对能够大量获取机密信息和个人数据的供应商和第三方进行尽职调查，包括在信息安全方面，并定期监控此类供应商。我们还采用旨在监督、识别和减少第三方供应商、服务提供商或客户的安全事件或以其他方式牵涉到第三方技术和系统的潜在影响的系统和流程。我们由第三方安全公司轮流执行年度渗透测试，以测试我们的技术控制和安全响应。我们的内部审计团队还进行了网络安全评估，以测试我们的准备情况。除了我们的内部网络安全能力和第三方渗透测试外，我们有时还聘请顾问或其他第三方来协助评估、识别和管理网络安全风险。
重大网络安全风险、威胁和事件
由于不断变化的网络安全威胁，预防、检测、缓解和补救网络安全事件已经并将继续存在困难。到目前为止，我们尚未确定网络安全威胁的任何风险，包括之前的网络安全事件造成的风险，我们认为这些威胁已经或合理地可能对我们产生重大影响，包括我们的业务战略、运营结果或财务状况，但我们面临网络安全威胁的某些持续风险，如果实现，这些风险很可能会产生这种影响。有关我们面临的网络安全风险的更多信息见本报告第一部分第1A项“风险因素”，标题为“网络安全风险和网络安全事件可能会对我们的业务造成干扰，从而对我们的财务状况和业务结果产生不利影响”，这些信息应结合上述信息阅读。
项目2.财产
我们租用公司总部办公场所，地址为公园大道277号，45号这是Floor，New York，NY 10172。我们还租用了位于巴尔的摩、北京、夏洛特、芝加哥、克利夫兰、达拉斯、都柏林、法兰克福、拉霍亚、伦敦、卢森堡、墨西哥城、迈阿密、奥兰多、帕洛阿尔托、珀斯、罗马、旧金山、圣地亚哥、S、首尔、新加坡、悉尼、东京、多伦多和苏黎世的办公室。我们没有任何不动产。我们相信现有的设施足以应付目前的需要，并会在有需要时提供适当的额外空间。
项目3.法律诉讼
在正常的业务过程中，我们可能会受到各种法律、司法和行政诉讼。见本年度报告第二部分第8项表格10-K中的合并财务报表附注16。
第4项矿山安全信息披露
不适用。
第II部
第5项注册人普通股市场、相关股东事项和发行人购买股权证券。
普通股市场信息
我们的A类普通股在纳斯达克全球精选市场交易，代码为STEP。我们的B类普通股没有成熟的公开交易市场。
纪录持有人
截至2024年5月22日，我们A类普通股有1名登记股东，B类普通股有58名登记股东。实际的股东人数超过了这一记录持有人的人数，包括作为受益者的股东，但其股票由经纪人和其他被提名者以街头名义持有。
股利政策
任何股息的宣布和支付都必须得到公司董事会的批准，董事会可能会随时改变我们的股息政策。我们B类普通股的持有者将无权获得公司分配的股息，但将按比例分享合伙企业按比例分配的股息，如下所述。2024年5月23日，我们宣布季度现金股息为每股A类普通股0.21美元，补充现金股息为每股A类普通股0.15美元，两者均于2024年6月28日支付给2024年6月14日收盘时登记在册的持有人。季度现金红利和补充现金红利分别与我们第四财季和2024财年全年的收益有关。宣布这一补充股息并不保证公司未来将宣布补充股息，董事会可以酌情降低股息水平或完全停止支付股息。见“风险因素--与我们的组织结构有关的风险--我们目前向股东支付股息，但我们这样做的能力取决于我们董事会的自由裁量权，可能会受到我们的控股公司结构和特拉华州法律适用条款的限制。“
下表列出了所指期间A类普通股的季度股息信息：
| | | | | | | | | | | | | | |
季度财务期1 | | 股息支付日期 | | A类普通股每股股息 |
| 第一季度 | | 2021年7月15日 | | $ | 0.07 | |
| 第二季度 | | 2021年9月15日 | | 0.07 | |
| 第三季度 | | 2021年12月15日 | | 0.15 | |
| 第四季度 | | 2022年3月15日 | | 0.15 | |
| 2022财年支付的股息总额 | | | | $ | 0.44 | |
| | | | |
| 第一季度 | | 2022年6月30日 | | $ | 0.20 | |
| 第二季度 | | 2022年9月15日 | | 0.20 | |
| 第三季度 | | 2022年12月15日 | | 0.20 | |
| 第四季度 | | 2023年3月15日 | | 0.20 | |
| 2023财年支付的股息总额 | | | | $ | 0.80 | |
| | | | |
| 第一季度 | | 2023年6月30日 | | $ | 0.20 | |
补充2 | | 2023年6月30日 | | 0.25 | |
| 第二季度 | | 2023年9月15日 | | 0.21 | |
| 第三季度 | | 2023年12月15日 | | 0.21 | |
| 第四季度 | | 2024年3月15日 | | 0.21 | |
| 2024财年支付的股息总额 | | | | $ | 1.08 | |
_______________________________
(1)如本表所述，已支付的股息与上一季度的股息收入有关。
(2)补充现金股息与我们2023财年全年的收益有关。
在资金合法可用的情况下，我们打算促使合伙企业向其每个合作伙伴(包括SSG)进行分配，金额旨在使每个合作伙伴能够就应分配给该合作伙伴的应税收入支付所有适用的税款，并允许SSG根据应收税款协议支付款项，并按比例向SSG支付公司和其他管理费用。如果税收分配金额超过可分配资金，SSG应在其他合伙人收到任何分配之前收到其税收分配的全部金额，如果有可分配资金余额，应根据其他合伙人承担的纳税义务按比例分配给其他合伙人。SSG宣布和支付任何其他股息通常由其董事会全权决定，这可能会随时改变我们的股息政策。我们B类普通股的持有者将无权获得SSG分配的股息，但将通过他们同时拥有合伙企业的B类单位，按比例分享合伙企业的股息。在决定是否向我们的A类股东支付任何股息时，董事会将考虑：
•一般经济和商业状况；
•本公司的财务状况和经营业绩；
•我们的可用现金以及当前和预期的现金需求；
•我们的资本要求;
•合同、法律、税收和监管要求、对我们向股东或我们的子公司(包括合伙企业)支付股息的限制和影响；以及
•董事会可能认为相关的其他因素。
如果SSG收到的税收分配超过了SSG实际需要支付的税款和其他费用以及根据应收税金协议支付的款项(因为适用于SSG的税率低于该等分配所依据的假设税率，或者因为合伙企业的应税收入中可能有不成比例的份额需要分配给SSG以外的合伙企业中的合作伙伴)，我们的董事会将全权酌情决定如何使用任何如此积累的超额现金，包括可能导致SSG向合伙企业贡献该等额外现金(扣除任何运营费用)。在考虑这类超额现金的任何潜在贡献的同时，为了在计入这类贡献后维持A类普通股和合伙单位之间的预期经济关系，合伙企业和SSG可酌情采取改进行动，包括对已发行的合伙单位和A类普通股的相应股份进行反向拆分、重新分类、合并、细分或调整，以及对B类普通股的股份进行相应的调整。在SSG向合伙企业贡献这些超额现金(并采取这种改善措施)的范围内，A类普通股的持有者将不会收到现金分配，而是通过增加该持有者的A类普通股所代表的合伙企业的间接所有权权益而受益。如果SSG没有将该等多余现金作为A类普通股的股息分配或采取其他改善措施，而是持有该等现金结余，则合伙企业的有限责任合伙人(不包括SSG)在将其B类单位或C类单位换取A类普通股股份后，可因其持有A类普通股而受益于该等现金结余的任何价值，即使该等有限合伙人先前可能曾以B类单位或C类单位持有人的身份参与合伙企业的分配，以致在SSG出现该等超额现金结余。
最近出售的未注册证券
除之前在8-K表格当前报告中披露的情况外，截至2024年3月31日的年度内，公司没有进行任何未注册的股票证券销售。
收益的使用
不适用。
发行人购买股票证券
没有。
股票表现图表
以下业绩图表和相关信息不应被视为“征求材料”，也不应以参考方式将这些信息纳入根据证券法或交易法提交的未来任何申报文件，无论该等申报文件是在本申请日期之前或之后提交的，也不管该等申报文件中使用的任何一般公司语言如何，或者不受证券法或交易法规定的其他责任的约束，除非我们以参考方式特别将这些信息纳入此类申报文件中。
下图描述了从2020年9月16日（纳斯达克A类普通股交易首日）至2024年3月31日我们普通股的总累积股东回报率，相对于标准普尔500指数和道琼斯美国资产管理公司指数的表现。该图表假设2020年9月16日交易收盘时的初始投资为100.00美元，并且这些指数中包含的公司支付的所有股息均已进行再投资。下图中显示的表现并非旨在预测或指示未来股价表现。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年9月16日 | | 2021年3月31日 | | 2022年3月31日 | | 2023年3月31日 | | 2024年3月31日 |
| StepStone Group Inc. | $ | 100.00 | | | $ | 141.36 | | | $ | 134.05 | | | $ | 101.29 | | | $ | 155.14 | |
| 标准普尔500指数 | $ | 100.00 | | | $ | 118.33 | | | $ | 136.80 | | | $ | 126.20 | | | $ | 163.89 | |
| 道琼斯美国资产经理指数 | $ | 100.00 | | | $ | 140.46 | | | $ | 153.12 | | | $ | 138.32 | | | $ | 182.85 | |
第六项。[已保留]
第七项：管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析。
以下讨论和分析应与合并财务报表和本年度报告第二部分以表格10-K列于第8项的相关说明一并阅读。在本年度报告中，提及的“我们”、“StepStone”和类似术语指的是SSG及其合并子公司，包括合伙企业。除非另有说明，否则本年度报告中提及的2024财年、2023年财年和2022年财年分别指我们截至2024年3月31日、2023年财年和2022年3月31日的财年。
业务概述
我们是一家全球私人市场投资公司，专注于提供定制的投资解决方案、咨询和数据 为我们的客户提供服务。我们的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定缴款养老基金、主权财富基金和保险公司，以及著名的捐赠基金、基金会、家族理财室和私人财富客户，其中包括高净值和大众富裕个人。我们与我们的客户合作开发和建立私募市场投资组合，旨在满足他们在私募股权、基础设施、私人债务和房地产资产类别的特定目标。这些投资组合利用与第三方基金经理的几种类型的协同投资战略，包括对基金的承诺(“初级”)、在二级市场上收购现有基金的股份(“次级”)和直接投资于公司(“联合投资”)。截至2024年3月31日，我们负责的总资本约为6780亿美元，其中包括1570亿美元的管理资产(AUM)和5210亿美元的顾问资产(AUA)。
我们是一家全球公司，相信我们的多资产类别专业知识、本地知识、业务关系、专有数据和技术以及存在对于确保在私人市场上获得竞争优势至关重要。我们部署了本地员工模式，在五大洲16个国家的27个城市开展业务。我们办事处的工作人员是投资专业人士，他们带来了宝贵的地区洞察力和语言熟练程度，以加强现有客户关系并建立新的客户关系。自2007年成立以来，我们一直并将继续在我们的平台上投入巨资，以推动增长并扩大我们的投资解决方案能力和服务产品，包括通过帮助加快我们团队和能力增长的机会主义交易。截至2024年3月31日，我们共有990名员工，其中包括335名投资专业人员和655名员工，这些员工来自我们致力于寻找、执行、分析和监控私人市场机会的运营团队和实施团队。
我们有一种灵活的业务模式，我们的许多客户通过这种模式让我们参与多种资产类别和投资策略的解决方案。我们的解决方案通常以以下商业结构提供：
•单独管理的帐户(“SMA”)。SMA由一个客户所有，并根据他们的特定偏好进行管理，它整合了一个或多个资产类别的初级、次级和联合投资的组合。SMAS旨在满足客户在回报、风险承受能力、多样化和流动性方面的特定投资组合目标。SMAS，包括直接管理的资产，截至2024年3月31日，占我们AUM的940亿美元。
•专注的混合型基金。我们的专注混合型基金由多个客户拥有，通过明确的投资策略将资本配置在特定的资产类别中。截至2024年3月31日，专注混合基金占我们资产管理规模的490亿美元。
•咨询和数据服务。 这些服务包括为我们的客户提供的一项或多项服务：(I)经常性支持投资组合的构建和设计；(Ii)离散的或基于项目的尽职调查、建议和投资建议；(Iii)详细审查现有的私人市场投资，包括适当时的投资组合层面的重新定位建议；(Iv)就投资步调、政策、战略计划和资产配置向投资委员会提供咨询；以及(V)获得对我们专有数据和技术平台的许可访问，包括SPI Research和我们的其他专有工具。截至2024年3月31日，咨询关系占我们AUA的5210亿美元和AUM的140亿美元。
•投资组合分析和报告。我们为客户提供量身定制的报告套餐，包括定制的业绩基准以及相关的合规、行政和税务能力。投资组合分析和报告服务的授权通常包括对我们专有的业绩监控软件SPI Reporting的许可访问。SPI报告跟踪的详细信息超过截至2024年3月31日的6850亿美元客户承诺，包括我们的总资本责任，以前退出的投资和前客户的投资。
我们从管理和咨询费以及根据与我们的基金和客户的合同安排赚取的绩效费用中获得收入。我们还将自己的资本投资于StepStone基金，我们设法使我们的利益与客户的利益保持一致。通过这些投资，我们可以按比例从这类基金的收益中分得一杯羹，还可能有权从StepStone基金的有限合伙人那里获得基于业绩的费用分配，通常称为附带权益。
影响我们业务的趋势
我们的业务受到多种因素的影响，包括金融市场状况和经济和政治状况。全球经济状况和监管或其他政府政策或行动的变化可能会对StepStone基金所持资产的价值以及寻找有吸引力的投资和完全利用我们筹集的资本的能力产生重大影响。然而，我们相信，我们在多元化投资策略中的纪律严明的投资理念在历史上有助于我们在整个市场周期中保持稳定的业绩。此外，我们在所有四个私人市场资产类别中大规模运营，并在广泛的地理、类型和规模范围内为客户提供服务，这有助于我们的运营弹性并降低集中度风险。
除了这些宏观经济趋势和市场因素外，我们认为我们未来的表现将受到以下因素的影响：
•客户青睐私募市场投资的程度。我们吸引新资本的能力在一定程度上取决于客户对私募市场相对于传统资产类别的看法。我们相信，我们的筹资努力将继续受到某些基本资产管理趋势的影响，包括(1)随着客户关注相关性较低和绝对回报水平较低的客户，私募市场投资策略对所有类型客户的重要性和市场份额日益增加，(2)私人财富客户对私募市场投资的需求不断增加，(3)机构客户的资产配置政策发生变化，(4)潜在竞争对手的进入和增长门槛不断增加。
•我们产生强劲、稳定回报的能力。我们筹集和保留资本的能力部分取决于我们能够为客户创造的投资回报，并推动我们的收费AUM(“FEAUM”)和管理费的增长。尽管自我们成立以来，我们的FEAUM和管理费大幅增长，但不利的市场状况或私人市场管理行业的资本外流总体上可能会影响我们未来的增长率。此外，市场错位、收缩或波动可能会对我们未来的回报构成压力，这反过来可能会影响我们的筹资能力。
•我们保持相对于竞争对手的数据优势的能力。我们专有的数据和技术平台、分析工具和深厚的行业知识使我们能够为客户提供定制的投资解决方案，包括资产管理服务和定制的报告包，例如定制的业绩基准以及合规、行政和税务能力。我们保持数据优势的能力取决于许多因素，包括我们继续获取广泛的私人市场信息，以及我们与基金经理和所有类型客户发展关系的能力。
•我们有能力获得具有吸引力的风险调整后回报的投资。我们收入的持续增长取决于我们识别有吸引力的投资和部署我们筹集的资本的能力。然而，由于有吸引力的机会和我们投资策略的长期性质，任何一个季度部署的资本可能会因时期而有很大差异。我们识别有吸引力的投资的能力取决于许多因素，包括总体宏观经济环境、估值、交易规模和投资机会的流动性。潜在机会的质量或数量的大幅下降可能会对我们获得具有吸引力的风险调整后回报的投资的能力产生重大和不利的影响。
•竞争加剧，客户希望与更少的经理合作。较大的机构投资者越来越希望与较少的私募市场管理公司建立更深层次的关系。有时，由于资本流动的增加，这导致某些基金被超额认购。我们有能力投资并维持与不同私募市场资产类别中表现优异的基金经理的关系，这对我们客户的成功以及我们保持竞争地位和增加收入的能力至关重要。
时事
2023年，通胀放缓的迹象加上强劲的劳动力市场推动了金融市场的反弹，尽管银行体系出现波动，因为市场预期利率可能不会像之前预期的那样大幅上升，对经济衰退的担忧消退。在2023年历年和2024年第一季度，大多数金融市场实现了正回报，尽管通货膨胀率仍然居高不下，而且人们持续担心利率将持续上升，经济增长放缓，就业增长放缓。
我们继续密切关注与通胀、利率上升、持续的俄罗斯-乌克兰冲突、银行体系波动、中东冲突以及对此作出的地缘政治反应相关的事态发展，并评估对金融市场和我们业务的影响。我们的 筹款活动放缓和资本部署速度放缓，已经并可能继续导致管理费延迟或减少，这对业绩和整个行业业绩产生了不利影响。此外，基金经理一直无法或不能以有利可图的方式退出现有投资。这些情况已经并可能继续导致绩效费用收入延迟或减少。目前无法预测这些事件对金融市场、整体经济和我们的综合财务报表的最终影响。见“风险因素--与我们所在行业相关的风险--困难或动荡的市场和政治条件可能会对我们的业务产生不利影响，因为它会降低我们管理的资产的市值，导致我们的客户减少他们在私人市场的投资，减少我们可以投资的高素质投资经理的数量，并降低我们的基金筹集或部署资本的能力”和“风险因素--银行系统的波动可能对StepStone基金或StepStone基金的业绩和财务状况产生不利影响。”
企业交易
购买资产类别非控制性权益
2024年2月7日，SSG和合伙企业与SRA、SRE和SPD(“资产类别实体”)、各自的资产类别负责人作为卖方代表、卖方签字方和某些其他方签订了协议(“交易协议”)。交易协议提供了一条途径，使SSG和合伙企业在规定的一段时间内拥有资产类别实体的所有未偿还股权。
交易协议规定，除其他事项外，并在符合其中的条款和条件的情况下，卖方在资产类别实体中的股权交换(视情况而定)的组合为：(I)在合伙企业中新设立的D类股权，其条款与合伙企业现有的C类单位基本相似，如果是SRE和SRA，则是A类普通股，如果是SPD，则是A类普通股，以及(Ii)现金(根据我们的酌情决定，除初始交换外，适用于所有交易所)，在最多十个年度交易所(或在某些情况下，就SRA股权的卖方而言，最多十五个年度交易所)。
将于每项年度交换中收购的权益部分载于每项交易协议所附的交换时间表，于每个预期年度交换日期约占各资产类别实体的5%。将交付的对价金额将使用每年根据一个公式确定的交换比率计算，该公式基于每个资产类别实体的估计调整后净收入，相对于我们A类普通股相对于我们估计调整后净收入的调整交易倍数。交易协议规定了交易所发生的最低调整交易倍数，在这种情况下，如果没有达到最低调整交易倍数，交易所将被跳过，并在下一年达到最低调整交易倍数时合并。
根据每项交易协议，并在收到所需的监管及其他批准后，首个交易所的对价将以参考日期2024年4月1日(“初始参考日期”)计算，而首个交易所将于该等交易协议所载适用于首个交易所的条件(包括公布吾等截至2024年3月31日的财政年度经审核的财务报表)获得满足或豁免后，于初始参考日期后即时完成。交易协议还规定了最多9次后续年度交易所(或在某些情况下，SRA为最多14次后续交易所)，每种情况下的计算参考日期为4月1日，并在满足或放弃此类交易协议中规定的条件后迅速完成，包括提交我们经审计的财务报表。每项交易协议规定，从第五次年度交换后开始，在某些情况下，未来的交换可以加速为一次最终交换。
GreenSpring Back Office解决方案交易
2023年12月31日，我们完成了对GreenSpring Back Office Solutions，LLC(“GBOS”)100%股权的出售，以换取一张担保本票，金额为840万美元，我们将在大约六年内收到。GBOS被吾等作为GreenSpring收购的一部分收购，主要从事为选定数目的第三方管理的风险投资基金以及本公司专注于风险投资的混合基金和单独管理的账户(统称为“风险基金”)提供基金管理服务的业务。截至2023年12月31日，GBOS团队由大约40名员工组成。GBOS被出售给一个新成立的独立实体，该实体由GBOS的一些前雇员拥有，并更名为Viridis Fund Solutions，LLC(“Viridis”)。预计Viridis将继续为我们的风险基金及其当前和未来的第三方客户提供基金管理服务。GBOS的经营结果已包含在截至2023年12月31日的合并财务报表中。
私人财富交易
2022年11月，我们与SPW管理团队达成了新的安排，旨在更新遗留的SPW薪酬结构，以更好地激励SPW团队发展平台，同时确保平台仍将是StepStone未来的一部分(“私人财富交易”)。SPW是我们为扩大认可投资者进入私人市场的机会而建立的平台。在平台成立时，SPW管理团队能够从我们手中收购平台，以换取我们最初投资的回报加上股本回报。
作为新安排的一部分，SPW团队的某些成员收到了SPW的利润权益，并同时订立了一项期权协议，该协议规定(I)我们有权在2027年6月30日之后的任何财政季度结束时收购利润权益，以换取支付赎回价格，以及(Ii)SPW管理团队有权通过一家名为CH Equity Partners，LLC的实体，在2026年6月30日或其后的任何财政季度结束时向我们支付利润权益，以换取支付看跌价格。在某些情况下，适用的看涨期权或看跌期权价格取决于盈利或盈利下降。赎回或卖出价格将以现金支付，除非我们选择以合伙企业为单位支付一部分对价，每个单位可兑换为我们A类普通股的股票，在任何一种情况下，我们都可以根据一项或多项应收税款协议支付权利。
格林斯普林斯收购
于2021年9月20日，我们完成了对GreenSpring 100%的收购，以换取(I)约1.85亿美元的现金对价，扣除根据GreenSpring在成交日的营运资金净额商定的调整后的净额，(Ii)12,686,756股A类普通股和(Iii)3,071,519股新发行的合伙企业C类单位。交易协议还包括高达7500万美元的收入，这笔收入将在2025年支付，条件是2024年日历年的某些管理费收入目标得以实现。收购风险投资平台GreenSpring，扩大了我们的私募市场能力。格林斯普林斯的经营结果包括在2021年9月20日生效的合并财务报表中。
股权交易
于2024年3月，吾等向合伙企业若干有限合伙人发行1,283,584股A类普通股，以换取1,283,584股B类普通股，这是根据与B类有限合伙人根据一项协议(“B类交换协议”)提交的选择性交换通知提交的，该协议容许合伙企业的B类单位与我们的A类普通股一对一交换，但须受若干限制所规限。相应数量的B类普通股按面值自动赎回，并因此类交换而注销，并向我们发行了相应数量的合伙企业A类单位。同日，吾等亦向合伙企业若干有限合伙人发行109,919股A类普通股，以换取109,919股C类单位，以换取根据与C类有限合伙人协议(“C类交换协议”)提交的选择性交换通知，以容许合伙企业的C类单位以一对一方式交换我们的A类普通股股份，惟须受若干限制。向我们发放了相应数量的合作伙伴关系A级单位。
于2023年9月，我们根据根据B类交换协议提交的选择性交换通知，向合伙企业的若干有限合伙人发行了105,598股A类普通股，以换取105,598股B类单位。相应数量的B类普通股按面值自动赎回，并因此类交换而注销，并向我们发行了相应数量的合伙企业A类单位。同日，我们亦根据根据C类交换协议提交的选择性交换通知，向合伙企业的若干有限合伙人发行551,954股A类普通股，以换取551,954股C类单位。向我们发放了相应数量的合作伙伴关系A级单位。
组织结构
SSG是一家控股公司，其唯一业务是担任普通合伙人的管理成员，其唯一的重大资产是合伙企业的A类单位和普通合伙人的100%权益。作为普通合伙人的唯一管理成员，SSG间接经营和控制合伙企业的所有业务和事务。因此，我们合并合伙企业的财务业绩，并在我们的合并财务报表中报告与合伙企业合伙人持有的B类单位和C类单位相关的非控股权益(“NCI”)。
根据StepStone有限合伙协议、上港集团及合伙企业分别与持有合伙企业B类单位及C类单位的合伙人订立的B类及C类交换协议，各B类单位或C类单位可交换一股上港集团的A类普通股，或可由上港集团选择换成现金，但须受相关交换协议所订明的若干限制所规限。B类单位或C类单位退换时，将不能再发行。当B类单位换取SSG A类普通股时，SSG将按面值自动赎回相应份额的SSG B类普通股并注销。C类单位没有相应的普通股。关于与交易协议有关的第一次交换，预计合伙企业的有限合伙协议将被修订，以包括D类单位，这些D类单位将被视为与C类单位类似。
下图显示了我们截至2024年3月31日的组织结构。
由于四舍五入，金额总和可能不是100%。
(1)除StepStone Group Inc.外，该合伙企业的合作伙伴包括：
•普通合伙人，持有100%的普通合伙人权益，没有经济利益；
•某些管理层成员、雇员所有者和外部投资者，他们都拥有B类单位和同等数量的B类普通股；
•拥有B2级机组的某些管理层成员和员工；以及
•拥有C类单位的某些员工所有者。
(2)A类普通股每股享有一票投票权，并与B类普通股作为一个类别一起投票，但上证金修订和重述的公司注册证书或法律要求的除外。
(3)每股B类普通股在日落前有五票投票权(定义如下)。日落生效后，我们B类普通股的每股持有者将有权投一票。我们B类普通股的经济权利仅限于按面值赎回的权利。
“日落”是在下列情况中最早发生时触发的：(I)蒙特布勒姆、斯科特·哈特、杰森·蒙特、何塞·费尔南德斯、约翰尼·兰德尔、迈克尔·麦凯布、马克·马鲁谢夫斯基、托马斯·凯克、托马斯·布拉德利、David、杰弗里和达伦·弗里德曼(包括他们各自的家族信托和任何其他允许的受让人，“日落持有人”)共同停止保持对A类普通股至少10%的已发行普通股的直接或间接实益所有权(假设所有未偿还的B类单位已被交换为A类普通股)；(Ii)在日落计划生效前，日落股东集体停止维持直接或间接实益拥有权，总投票权至少占我们已发行的A类普通股和B类普通股总投票权的25%；及(Iii)2025年9月18日。截至2024年3月31日，日落股东共同持有A类普通股约30.6%的直接或间接实益所有权(假设所有未发行的B类普通股已交换为A类普通股)，以及我们已发行的A类普通股和B类普通股总投票权的约58.3%。
我们企业的所有权
我们的某些合并子公司并不是我们全资拥有的。在这些子公司并非全资拥有的情况下，几乎所有其他所有者都是目前在相关业务中工作的StepStone专业人士。我们相信，这种所有权结构使我们的利益与员工的利益保持一致，从而使我们受益。我们使用，并预计将继续使用我们的股权所有权、治理权和其他合同安排的组合来控制这些业务的运营。如上所述，SSG和合伙企业分别与SRE、SRA和SPD签订了协议，为获得这些子公司的完全所有权提供了途径。SSG合并其控制的所有实体，因为它拥有多数投票权，或者因为它是可变利益实体的主要受益者。有关可变利息实体的资料，请参阅本年度报告其他部分所载的综合财务报表附注4。下图概述了该伙伴关系在完全摊薄的基础上合并业务的所有权结构。
细分市场
我们作为一个企业运营，是一家全面整合的私募市场解决方案提供商。我们的首席运营决策者是我们的首席执行官，他利用一种综合的方法来评估业绩和分配资源。因此，我们只经营一个业务部门。
关键财务措施
我们的关键财务措施如下所述。有关本公司重要会计政策的其他资料，请参阅本年度报告第II部分第8项所载的综合财务报表附注2。
收入
我们的收入主要来自管理和咨询费、激励费和附带权益分配。
管理和咨询费，净额
管理和咨询费，净额，包括从管理中小型企业收取的费用和重点混合基金、咨询、数据和行政 服务，以及投资组合分析和报告。管理费包括基于收入的奖励费用，该费用是可预测的和经常性的，并根据作为业务发展公司(“BDC”)监管的某些基金的净投资收入按季度支付。来自BDC基金的基于资本利得的激励费用被确认为绩效费用。到目前为止，还没有确认基于资本利得的激励费用。
•中小型企业的管理费一般以承诺资本或净投资资本的合同率为基础。这些费用在合同有效期内将因费用基础的变化或合同费率的变化或门槛、适用的合同费率的内在下降和/或净投资资本余额的变化而变化。2023财年和2024财年，中小企业的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.40%和0.39%。
•专注型混合型基金的管理费通常基于特定的费率，在特定的投资或承诺期内根据客户的资本承诺收取管理费。此后，管理费通常是根据对净投资资本适用的合同费率计算的，或者根据初始承诺适用的递减费率计算的。重点混合基金的加权平均管理费费率分别约为2023财年和2024财年平均FEAUM的0.82%和0.93%，主要反映了新基金的时机以及资产类别组合的变化。
•2023财年和2024财年，中小企业和重点混合基金的加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.54%和0.59%，主要反映了新基金的时机以及中小企业和重点混合基金之间的组合变化。
•咨询、StepStone Portfolio Analytics&Report(“SPAR”)、SPI Research或行政服务的费用收入通常为年度固定费用，具体取决于我们提供的服务范围。我们还提供某些基于项目或事件驱动的咨询服务。这些服务的费用是协商的，通常在成功交付服务或执行事件驱动的服务时支付。由于咨询费是协商的，通常在成功提供服务或执行事件驱动的服务时支付，咨询费不一定与我们的AUA总规模相关。
•管理费是扣除(I)我们安排由第三方代表投资基金提供的某些专业和行政服务以及(Ii)支付给第三方金融机构的某些分销和服务费用后的净额。在这两种情况下，我们都是作为代理，因为在第三方提供的服务转移给客户之前，我们不控制这些服务。
演出费用
我们赚取两种类型的绩效费用收入：激励费和附带权益分配，如下所述。截至2024年3月31日，我们在200多个项目中拥有超过750亿美元的绩效费用合格资本(不包括某些遗留的GreenSpring基金)。
奖励费包括我们在StepStone基金中没有一般合伙权益的某些客户投资委托所赚取的费用。奖励费一般按某些账户(包括我们担任投资顾问的某些永久资本工具)赚取的利润(最高15%)的百分比计算，但须符合最低回报水平或业绩基准。奖励费用是一种可变对价形式，代表我们与客户合同中的合同费用安排。奖励费用通常在确定的业绩期间结束前发生冲销，因为这些费用受该业绩期间所管理或咨询的资产的公允价值变化的影响。此外，在确定的履约期结束前收到的奖励费用，扣除税款后，通常应予以追回。
我们仅在这些金额已实现且不再面临重大逆转风险时确认奖励费用收入，这通常是在规定的履约期结束时和/或在相关的退还期满时(即结晶)。然而，在结晶期之前收到的奖励费用的追回条款只要求在扣除税收的基础上返还金额。因此，在结晶期之前收到的奖励费用中与税收有关的部分不需要退还，因此在收到时立即确认为收入。在结晶前收到的奖励费用仍须收回，记为递延奖励费用收入，并计入综合资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债。
附带权益分配包括我们持有股权的StepStone基金的有限合伙人向我们分配基于业绩的费用，通常称为附带权益。我们有权根据迄今累积的基金或账户业绩获得附带权益分配(通常为5%至20%)，无论此类金额是否已实现。根据各基金管理文件中规定的条款，这些附带权益分配须达到最低回报水平(通常为5%至10%)。我们根据权益会计方法核算我们在StepStone基金的投资余额，包括附带权益分配，因为我们被推定为普通合伙人或管理成员具有重大影响力。因此，附带权益分配不被视为在会计准则编纂专题606(“ASC606”)的范围内，与客户签订合同的收入.
遗留格林斯普林斯附带权益分配包括从某些传统绿泉基金中的有限合伙人向传统绿泉普通合伙人实体分配附带权益，而传统绿泉普通合伙人实体持有该基金的股权。传统的GreenSpring普通合伙人实体有权根据迄今累计的基金或账户业绩获得附带权益分配(通常为5%至20%)，无论此类金额是否已实现。我们根据权益会计方法核算传统Greenspew基金的投资余额，包括附带权益分配，因为我们被推定为普通合伙人或管理成员具有重大影响力。因此，遗留的GreenSpring附带权益分配不被视为在ASC 606的范围内。我们在传统的绿泉普通合伙人实体中没有任何直接经济利益，因此无权从传统的绿泉基金中获得任何附带权益分配。与该等传统绿泉基金有关的所有附带权益分配均须支付予被视为本公司附属公司的员工，因此在综合损益表中反映为传统的绿泉绩效费用相关薪酬。.
我们确认StepStone基金附带权益分配的收入是基于根据该基金的管理文件应支付给我们的金额，假设该基金是根据截至该日其标的投资的当前公允价值进行清算的。因此，确认为附带权益分配收入的金额反映了我们在关联基金相关投资的损益中所占的份额，按当时的公允价值计算，相对于上一期间结束时的公允价值。我们将于每个期末分配给吾等的附带权益金额记录为应计附带权益分配，并将其作为投资的一部分计入综合资产负债表。我们对标的基金投资的公允价值的确定包括各种估值方法。这些技术可以包括市场法、最近交易价、资产净值法或贴现现金流，并可以使用一种或多种重要的不可观察的输入，如EBITDA、收入倍数、贴现率、加权平均资本成本、退出倍数或终端增长率。
当一项基础投资以盈利方式处置，且基金的累计回报超过适用的管理文件所界定的特定标准利率时，附带权益即被变现。如果迄今收到的金额超过基于累积结果应支付给我们的金额，附带权益将被冲销。因此，如果先前分配给吾等的款项需要偿还基金，而该基金是根据彼等于报告日期的相关投资的当前公允价值清盘的，则就潜在的追回责任应计负债。实际的还款义务一般要到基金生命周期结束时才会实现。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月，尚未累计任何潜在追回债务的实质性金额。
费用
现金薪酬主要包括工资、奖金、员工福利和与雇主相关的工资税。
基于股权的薪酬代表向某些员工和董事授予与股权相关的奖励或安排。
与绩效费用相关的薪酬代表作为长期激励薪酬形式授予员工的附带权益分配收入和奖励费用的部分。与绩效费用相关的薪酬通常与StepStone基金的投资业绩挂钩。作为我们长期激励薪酬计划的一部分，大约50%的附带权益分配收入奖励给员工，促进与客户和投资者的利益一致，并留住关键的投资专业人士。与附带权益相关的补偿与相关附带权益分配收入一起作为补偿支出入账，并在支付前作为应计附带权益相关补偿的组成部分在综合资产负债表中入账。附带权益相关薪酬开支亦包括本公司合并附属公司股权持有人应占的附带权益分配收入净额，但该等股份并非100%由本公司拥有。列报的已实现数额表明根据已实现投资活动附带权益分配收入向雇员支付或应付的数额。在相关附带权益分配收入被冲销的情况下，与附带权益相关的补偿支出可能会被冲销。在某些情况下，支付给员工的附带权益相关薪酬可能需要在税后追回。到目前为止，没有任何实质性的已实现附带权益相关补偿发生逆转。与奖励费用相关的薪酬在有可能和可估量支付的情况下应计为薪酬支出。
与传统GreenSpring绩效费用相关的薪酬代表遗留的GreenSpring附带权益分配，完全支付给某些员工。格林斯普林斯的遗留附带权益相关薪酬与相关的格林斯普林斯遗留附带权益分配收入一起作为补偿支出入账，并在支付之前作为合并资产负债表中的遗留GreenSpring应计附带权益相关薪酬的组成部分入账。若相关的绿泉附带权益分配收入被拨回，则与绿泉附带权益相关的遗留补偿支出可能会被冲销。然而，绿泉的任何遗留附带权益分配收入均不应归因于本公司。
一般、行政和其他包括入住费、差旅及相关费用、保险、法律及其他专业费用、折旧、无形资产摊销、系统相关成本以及其他与业务运营相关的一般成本。从截至2022年12月31日的季度开始，一般、行政和其他费用包括与合并基金有关的费用。综合基金的开支对本公司应占净收益或亏损并无影响，惟该等开支须由第三方投资者承担。
其他收入(费用)
投资收益(亏损)主要是指我们在中小企业和专注于混合基金的投资中所占的收益(亏损)份额。我们直接或通过我们的子公司，通常在StepStone基金中拥有普通合伙人权益，这些基金投资于初级基金、次级基金和共同投资基金，或它们的组合。投资收入将根据StepStone基金的收益增加或减少，这主要是由基金持有的基础投资的已实现和未实现净收益(亏损)推动的。我们的共同投资基金投资于基础投资组合公司，因此它们的估值变化更多地受到个别公司的影响，而不是我们的一级和二级基金，后者在基础私募市场基金的多个投资组合公司中有敞口。我们的中小企业和专注的混合型基金投资于不同的行业、策略和地域。
因此，我们的普通合作伙伴投资不包括在美国以外的特定部门或地区的任何重大集中。投资收入和遗留的GreenSpring投资收入不包括附带权益分配，如上所述作为收入列报。
遗留格林斯普林斯投资收益(亏损)代表我们通过传统绿泉普通合伙人实体投资于某些传统绿泉基金的收益(亏损)份额。我们在传统的绿泉普通合伙人实体中没有直接的经济利益。因此，所有这些收入都反映为在遗留的GreenSpring实体中的非控股权益。传统绿泉基金的投资收入将根据这些基金的收益而增加或减少，这主要是由基金持有的基础投资的已实现和未实现净收益(亏损)推动的。
合并基金投资收益(亏损)代表综合基金所持投资的收益(亏损)。
利息收入包括现金和现金等价物、限制性现金以及与合并基金有关的数额所赚取的收入。
利息支出主要包括Revolver的利息支出以及相关递延融资成本的摊销。
其他收入(亏损)包括外币交易损益、非营业活动和与综合基金有关的金额。
所得税费用
我们是一家符合美国联邦所得税目的的公司，因此我们在合伙企业产生的应纳税所得额中的份额需缴纳美国联邦和州所得税。出于美国联邦和州所得税的目的，该合伙企业被视为直通实体。因此，合伙企业产生的收入流向包括我们在内的有限合伙人，通常不需要缴纳合伙企业层面的美国联邦或州所得税。我们的非美国子公司通常作为法人实体在非美国司法管辖区运营，其中某些实体需缴纳当地或非美国所得税。此外，我们的某些子公司在实体层面上须缴纳当地司法管辖区的所得税，这些所得税反映在综合收益表中的所得税支出中。因此，合伙企业不会为合伙企业或其子公司产生的收入记录美国联邦和州所得税，但上文讨论的某些地方和外国所得税除外。
非控制性权益
非控股权益(“NCI”)反映本公司并非100%拥有的某些合并附属公司的第三方权益持有人及雇员应占的收入或亏损部分及相应权益。非控股权益在我们的综合损益表中作为单独的组成部分列示，以明确区分我们的利益与这些实体中第三方和员工的经济利益。上港集团应占净收益(亏损)于综合收益表中列报，按扣除非控股权益持有人应占净收益(亏损)部分列报。
附属公司的非控股权益代表由第三方和这些实体的雇员持有的合伙企业合并子公司的经济利益。在考虑管理收入或亏损分配的合同安排后，附属公司的非控股权益将按其相对所有权权益的比例分配各自合并子公司的收益或亏损份额。
格林斯普林斯遗留实体中的非控股权益代表遗留的GreenSpring普通合伙人实体的经济利益。我们没有在遗留下来的GreenSpring普通合伙人实体中获得任何直接经济利益。因此，所有可归因于遗留GreenSpring普通合伙人实体的净收入(亏损)均分配给遗留GreenSpring实体的非控股权益。
合伙企业中的非控股权益代表合伙企业的B类和C类单位持有人在合伙企业中的经济利益。在考虑管理收益或亏损分配的合同安排后，合伙企业中的非控股权益将按其相对所有权权益的比例分配合伙企业的收益或亏损份额。
综合基金中可赎回的非控制权益代表综合基金的经济利益，该等综合基金并非由本公司持有，而是由基金的第三方投资者持有。综合基金中的可赎回非控股权益在考虑管理收益或亏损分配的合同安排后，将按其相对所有权权益的比例分配相应基金的收益或亏损份额。
附属公司中可赎回的非控股权益代表 合伙企业合并子公司中的可赎回经济权益，由第三方和与交易协议相关设立的实体中的雇员持有。在考虑管理收入或亏损分配的合同安排后，子公司的可赎回非控股权益将按其相对所有权权益的比例分配各自合并子公司的收益或亏损份额。
关键运营指标
我们监控资产管理行业常见的某些运营指标，或者我们认为这些指标提供了有关我们业务的重要数据。
管理的资产
AUM主要反映与我们的SMA和专注的混合基金相关的资产。如果我们对账户中的投资决策拥有完全的自由裁量权，或者对资产负有责任或托管，我们就将资产归类为AUM。尽管管理费是基于各种因素，并且与资产管理规模不是线性相关的，但我们相信资产管理规模是评估我们资产管理业务相对规模和范围的有用指标。
我们的资产管理规模计算为(I)客户投资组合资产的资产净值，包括StepStone基金和(Ii)客户对标的投资和StepStone基金的未出资承诺的总和。我们的AUM反映了我们的基金和账户的基础投资的投资估值有三个月的滞后，并根据截至期末的新客户账户活动进行了调整。我们的AUM不包括后期投资估值或现金活动。截至2024年3月31日的AUM反映了前一时期(2023年12月31日)的最终数据，根据截至2024年3月31日的净新客户账户活动进行了调整。标的投资的资产净值数据是截至2023年12月31日的资产净值数据，由标的经理报告，截至2023年12月31日或之后的115天。当资产净值数据在2023年12月31日或之后的115天或之后的工作日无法获得时，此类资产净值将根据最后一次可用资产净值报告后的现金活动进行调整。
管理中的资产
AUA由客户资产组成，我们没有完全的自由裁量权来做出投资决定，但在为客户提供建议或监督他们的投资方面发挥了作用。我们通常在合同固定费用的基础上获得咨询相关服务的收入。与咨询有关的服务包括资产配置、战略规划、制定投资政策和准则、筛选和建议投资、法律谈判、投资监测和报告以及投资经理审查和尽职调查。咨询费因客户的服务范围、投资活动和其他因素而异。我们的大部分咨询费都是固定的，因此，AUA的增加或减少并不一定会导致收入的比例变化。我们相信，AUA是评估我们咨询业务相对规模的有用指标。
我们的AUA计算为(I)客户投资组合资产的资产净值，我们对此没有完全的决定权，以及(Ii)客户对标的投资的无资金承诺。我们的AUA反映了我们客户账户基础投资的投资估值有三个月的滞后，并根据截至期末的新客户账户活动进行了调整。我们的AUA不包括后期投资估值或现金活动。截至2024年3月31日的AUA反映了前一时期(2023年12月31日)的最终数据，根据截至2024年3月31日的净新客户账户活动进行了调整。标的投资的资产净值数据是截至2023年12月31日的资产净值数据，由标的经理报告，截至2023年12月31日或之后的115天。当资产净值数据在2023年12月31日或之后的115天或之后的工作日无法获得时，此类资产净值将根据最后一次可用资产净值报告后的现金活动进行调整。
赚取手续费的AUM
FEAUM反映我们从中赚取管理费收入的资产(即，费用基础)，包括我们SMA中的资产、专注于混合基金的资产以及由我们的客户直接持有的资产，我们对这些资产进行受托监督，并作为资产的管理人获得费用。我们的SMA和专注的混合基金通常根据资本承诺、净投资资本，在某些情况下，根据费用条款，支付资产净值来支付管理费。管理费只受到市场升值或贬值的轻微影响，因为几乎所有StepStone基金都根据资本承诺或净投资资本支付管理费。因此，管理费和FEAUM不会受到市场价值变化的实质性影响。我们相信，FEAUM是评估构成我们管理费收入基础的资产的有用指标。
我们对FEAUM的计算可能与其他资产管理公司的计算不同，因此可能无法与其他资产管理公司提出的类似衡量标准进行比较。
未部署的赚取费用的资本
未部署的赚取手续费的资本是指对StepStone基金的资本承诺金额，这些资本尚未投资或被视为活跃的，但一旦这些资本投资或激活，将产生管理费收入。我们认为，未部署的可赚取手续费的资本是衡量我们未来可以投入运营并由此赚取管理费收入的资本数量的有用指标。
StepStone基金的整合
综合基金的活动反映在综合财务报表项目中，如所提及的那样。合并基金的影响减少了根据公认会计准则报告的收入，因为这些数额在合并时被冲销。我们的综合基金的资产和负债由不同的法人实体持有，因此，我们的综合基金的负债通常对我们没有追索权。由第三方持有的综合基金的净经济所有权权益在综合财务报表中反映为综合基金中的可赎回非控制权益。当我们不再被认为拥有实体的控股权时，我们通常会取消合并资金。我们综合基金的业绩不一定符合或代表我们所有基金的综合业绩趋势。
综合经营成果
我们整合我们被认为持有控股权的基金和实体。由于所有权的变化、有限合伙人或投资者权利的变化以及基金和实体的设立和终止，合并基金不一定是每年列报的相同实体。以下是我们在本报告所述期间的综合业务结果的讨论。该信息来源于我们根据公认会计原则编制的随附的综合财务报表。
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| 截至三月三十一日止年度， |
| (单位：千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 收入 | | | | | |
| 管理费和咨询费，净额 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
| 演出费用： | | | | | |
| 奖励费 | 25,339 | | | 9,663 | | | 11,593 | |
| 附带权益分配： | | | | | |
| 已实现 | 49,401 | | | 131,089 | | | 200,718 | |
| 未实现 | 126,908 | | | (253,342) | | | 585,851 | |
| 总附带利息分配 | 176,309 | | | (122,253) | | | 786,569 | |
遗留格林斯普林斯附带权益分配(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
| 演出费用合计 | 126,491 | | | (564,753) | | | 985,268 | |
| 总收入 | 711,631 | | | (67,574) | | | 1,365,525 | |
| 费用 | | | | | |
| 薪酬和福利： | | | | | |
| 现金薪酬 | 292,962 | | | 252,180 | | | 197,482 | |
| 基于股权的薪酬 | 42,357 | | | 24,940 | | | 13,996 | |
| 绩效费相关补偿： | | | | | |
| 已实现 | 37,687 | | | 79,846 | | | 91,208 | |
| 未实现 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
| 绩效费相关薪酬总额 | 112,381 | | | (39,193) | | | 404,111 | |
与传统GreenSpring绩效费用相关的薪酬(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
| 薪酬和福利总额 | 372,543 | | | (214,236) | | | 802,695 | |
| 一般、行政和其他 | 167,317 | | | 147,159 | | | 110,468 | |
| 总费用 | 539,860 | | | (67,077) | | | 913,163 | |
| 其他收入(费用) | | | | | |
| 投资收益(亏损) | 7,452 | | | (2,509) | | | 26,160 | |
遗留格林斯普林斯投资收益(亏损)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
| 合并基金投资收益 | 28,472 | | | 9,315 | | | — | |
| 利息收入 | 3,664 | | | 1,921 | | | 337 | |
| 利息支出 | (9,331) | | | (4,189) | | | (1,113) | |
| 其他收入(亏损) | 2,455 | | | (1,420) | | | 2,249 | |
| 其他收入(费用)合计 | 23,625 | | | (40,957) | | | 60,219 | |
| 所得税前收入(亏损) | 195,396 | | | (41,454) | | | 512,581 | |
| 所得税费用 | 27,576 | | | 3,821 | | | 28,300 | |
| 净收益(亏损) | 167,820 | | | (45,275) | | | 484,281 | |
| 减去：子公司非控股权益应占净收益 | 37,240 | | | 35,194 | | | 26,608 | |
减去：可归因于遗留GreenSpring实体非控股权益的净收益(亏损)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
| 减去：可归因于合伙企业非控股权益的净收益(亏损) | 59,956 | | | (19,772) | | | 231,202 | |
| 减去：综合基金中可赎回非控制权益的净收入 | 15,838 | | | 1,776 | | | — | |
| 减去：子公司可赎回非控股权益的净收入 | 5,782 | | | — | | | — | |
| 可归因于StepStone Group Inc.的净收益(亏损) | $ | 58,091 | | | $ | (18,398) | | | $ | 193,885 | |
_______________________________(1)反映本公司并无取得任何直接经济利益的合并VIE应占金额。见本年度报告其他部分所载的综合财务报表附注3、5及15。
收入
截至2024年3月31日的年度与截至2023年3月31日的年度比较
与2023财年相比，2024财年的总收入增加了7.792亿美元，达到7.116亿美元，这是因为本年度的附带权益分配为正，而上一年期间的附带权益分配发生了逆转，与上一年相比，本期的GreenSpring遗留附带权益分配逆转较少，以及管理和咨询费、净费用和激励费都有所增加，如下所述。
与2023财年相比，2024财年的管理和咨询费净额增加了8800万美元，增幅为18%，达到5.851亿美元。这一增长是由于新客户活动和整个平台FEAUM平均增长9%，以及StepStone的私募股权二级市场、多策略全球风险投资、特殊情况房地产二级市场、多策略增长股权和基础设施共同投资基金的关闭产生的1160万美元的追溯费用。上一年期间包括来自StepStone Capital Partners V(“SCP V”)最终关闭的280万美元追溯费用，以及StepStone的多战略全球风险投资基金的额外关闭。
与2023财年相比，2024财年的奖励费用增加了1570万美元，增幅为162%，达到2530万美元，反映出积极的投资业绩和更高的变现活动。
与2023财年相比，2024财年的已实现附带权益分配收入减少了8170万美元，降幅为62%，至4940万美元，反映出我们的私募股权基金的实现活动减少。未实现附带权益分配收入包括已实现附带权益分配收入的逆转。不包括4940万美元的冲销，与2023财年相比，2024财年未实现的附带权益分配收入增加了2.986亿美元，达到1.763亿美元。2024财年未实现附带权益分配的增加主要反映了与我们的私募股权基金的基础投资组合相关的累计收益分配的净增加。
遗留的GreenSpring附带权益分配收入增加了3.77亿美元，增幅为83%,与2023财年相比，2024财年将达到7520万美元。2024年财政年度的已实现附带权益分配总额为5,970万美元，扣除附带权益分配冲销后的未实现附带权益分配净额为(134.9)百万美元。2023年财政年度已实现附带权益分配总额为7,470万美元，扣除已实现附带权益分配逆转后的未实现附带权益分配净额为(526.8)百万美元。
截至2023年3月31日的年度与截至2022年3月31日的年度比较
与2022财年相比，2023财年的总收入减少了14.331亿美元，降至(6760万美元)，这是因为与上一年同期的正附带权益分配和遗留GreenSpring附带权益分配相比，本财年的负附带权益分配和遗留GreenSpring附带权益分配，以及激励费用的下降，部分被管理和咨询费用净额增加所抵消，如下所述。
与2022财年相比，2023财年的净管理和咨询费增加了1.169亿美元，增幅为31%，达到4.972亿美元。这一增长是由于新客户活动和整个平台平均FEAUM增长28%(不包括GreenSpring的影响，或21%)，以及SCP V最终关闭和StepStone多策略全球风险投资基金的额外关闭产生的280万美元的追溯费用。上一年期间包括来自StepStone Tactical Growth Fund III最终关闭和SCP V额外关闭的770万美元追溯费用。
与2022财年相比，2023财年的奖励费用减少了190万美元，降幅为17%，至970万美元，反映了实现活动的减少。
与2022财年相比，2023财年已实现附带权益分配收入减少6960万美元，降幅35%，至1.311亿美元，反映出我们私募股权基金的变现活动减少。未实现附带权益分配收入包括已实现附带权益分配收入的逆转。不包括1.311亿美元的冲销，与2022年财年相比，2023年财年未实现附带权益分配收入减少9.088亿美元，至122.3美元，降幅为116%。2023财年未实现附带权益分配的减少主要反映了与我们的私募股权基金的基础投资组合相关的累计收益分配的净减少。
与2022年财政年度相比，2023年财政年度的传统绿泉公司附带权益分配收入减少了6.393亿美元，降至452.2美元。2023年财政年度的已实现附带权益分配总额为7,470万美元，扣除附带权益分配冲销后的未实现附带权益分配净额为(526.8)百万美元。2022财年2021年9月20日至2022年3月31日期间，已实现附带权益分配总额为9220万美元，扣除已实现附带权益分配逆转后的未实现附带权益分配总额为9490万美元。
费用
截至2024年3月31日的年度与截至2023年3月31日的年度比较
与2023财年相比，2024财年的总支出增加了6.069亿美元，达到5.39亿美元。如下文所述，总体增加的原因是，在每一种情况下，与业绩费用相关的传统薪酬减少，与绩效费用相关的薪酬、现金薪酬、一般、行政和其他费用以及基于股权的薪酬增加。
与2023财年相比，2024财年基于现金的薪酬增加了4,080万美元，增幅为16%，达到2.93亿美元，原因是人员配备和薪酬水平增加。与去年同期相比，本年度我们的平均全职员工人数增加了11%。
与2023财年相比，2024财年基于股权的薪酬增加了1740万美元，增幅为70%，达到4240万美元。增加的主要原因是本年度与负债分类奖励有关的支出较上年同期增加1,430万美元，以及上一年期间授予某些员工和董事的限制性股票单位(“RSU”)的全年影响，以及本年度期间授予的额外RSU，以及上一年期间没有这些赠款的可比支出。
与2023财年相比，2024财年与绩效费用相关的薪酬支出增加了1.516亿美元，达到1.124亿美元，主要反映了附带权益分配收入的增加。与2023财年相比，2024财年与已实现绩效费用相关的薪酬减少了4220万美元，降幅为53%，至3770万美元，主要反映了实现活动的减少。
与2023财年相比，2024财年与GreenSpring绩效费用相关的遗留薪酬支出增加了3.77亿美元，增幅为83%，达到7520万美元。2024年财政年度已实现绩效费用相关薪酬支出总额为5,970万美元，扣除已实现绩效费用相关薪酬支出冲销后的未实现绩效费用相关薪酬支出净额为134.9美元。2023年财年，已实现绩效费用相关薪酬支出总额为7,470万美元，扣除已实现绩效费用相关薪酬支出冲销后的未实现绩效费用相关薪酬支出为(526.8)万美元。
与2023财年相比，2024财年的一般、行政和其他费用增加了2020万美元，增幅为14%，达到1.673亿美元。总体增加主要是由于或有对价债务的公允价值变动亏损增加790万美元、专业费用增加400万美元、信息和技术费用增加290万美元、投资评估和客户服务的差旅及相关费用增加290万美元、因租赁条款缩短导致租赁重新计量调整相关的入住费用内上年收益260万美元以及入住费用增加150万美元，但因交易成本和其他一般业务费用减少200万美元而被部分抵销。
截至2023年3月31日的年度与截至2022年3月31日的年度比较
与2022财年相比，2023财年的总支出减少了9.802亿美元，降至6710万美元，原因是传统的GreenSpring与绩效费用相关的薪酬和与绩效费用相关的薪酬减少，但被现金薪酬、一般、行政和其他费用以及基于股权的薪酬的增加部分抵消，如下所述。
与2022财年相比，2023财年基于现金的薪酬增加了5470万美元，增幅28%，达到2.522亿美元，原因是人员配备和薪酬水平增加。与去年同期相比，本年度我们的平均全职员工人数增加了31%(或27%，不包括GreenSpring的影响)。
与2022财年相比，2023财年基于股权的薪酬增加了1090万美元，增幅78%，达到2490万美元。增加的主要原因是本年度期间计入了与负债分类奖励有关的支出，上一年期间没有可比支出，以及上一年期间授予某些员工和董事的RSU的全年影响以及本年度期间授予的额外RSU的影响。
与2022财年相比，2023财年与绩效费用相关的薪酬支出减少了4.433亿美元，降至3920万美元，主要反映了附带权益分配收入的减少。与2022财年相比，2023财年与已实现绩效费用相关的薪酬减少了1140万美元，降幅为12%，至7980万美元，主要反映了实现活动的减少。减少额由反映本年度期间从某些基金确认的已实现附带权益分配的增加部分抵消，其中较高部分支付给雇员作为已实现的与绩效费用相关的薪酬。
与2022年财年相比，2023年格林斯普林斯绩效费用相关的遗留薪酬支出减少了6.393亿美元，降至452.2美元。2023年财年，已实现绩效费用相关薪酬支出总额为7,470万美元，扣除已实现绩效费用相关薪酬支出冲销后的未实现绩效费用相关薪酬支出为(526.8)万美元。2022财年反映了2021年9月20日至2022年3月31日期间的已实现绩效费用相关薪酬支出总额9220万美元和未实现绩效费用相关薪酬支出(扣除已实现绩效费用相关薪酬支出的冲销部分)9490万美元。
与2022财年相比，2023财年的一般、行政和其他费用增加了3670万美元，增幅为33%，达到1.472亿美元。总体增加主要反映无形资产摊销费用增加1 900万美元，投资评价和客户服务差旅及相关费用增加1 060万美元，信息和技术费用增加380万美元，专业费用增加340万美元，占用费用增加330万美元，会议费增加160万美元，人力资源和征聘费用增加160万美元，租赁条件缩短导致租赁改进加速折旧150万美元，营业税和其他一般业务费用增加70万美元。交易成本减少740万美元，以及因租赁条款减少而进行的租赁计量调整相关的占用成本内收益270万美元，部分抵消了上述减少额。
其他收入(费用)
截至2024年3月31日的年度与截至2023年3月31日的年度比较
与2023财年相比，2024财年的投资收入(亏损)增加了1000万美元，达到750万美元，主要反映了StepStone基金基础投资估值的整体变化。
与2023财年相比，2024财年格林斯普林斯的遗留投资亏损增加了3500万美元，增幅为79%，达到910万美元。2024财政年度已实现投资收入总额为530万美元，扣除已实现投资收入冲销后的未实现投资损失为1440万美元。2023财年已实现投资收入总额为660万美元，扣除已实现投资收入冲销后的未实现投资损失为5060万美元。
与2023财年相比，综合基金的投资收入在2024财年增加了1920万美元，增幅为206%，达到2850万美元，主要反映了综合基金相关投资估值的整体变化。
与2023财年相比，2024财年的利息收入增加了170万美元，增幅为91%，达到370万美元，这主要是由于现金和现金等价物余额的平均利率上升。本年度合并基金的利息收入为160万美元，上年同期为20万美元。
与2023财年相比，2024财年的利息支出增加了510万美元，增幅为123%，达到930万美元。增加的原因是，与上一年期间相比，本年度期间的平均利率较高，而且“转轨汇率”项下的平均未偿余额也有所增加。
与2023财年相比，2024财年的其他收入(亏损)增加了390万美元，达到250万美元，这主要反映了本年度在与第三方就某些公司事务进行谈判时收到的金额增加了530万美元，但与出售子公司相关的80万美元的亏损部分抵消了这一增长。
截至2023年3月31日的年度与截至2022年3月31日的年度比较
与2022财年相比，2023财年的投资收入减少了2870万美元，亏损250万美元，这主要反映了StepStone基金基础投资估值的整体变化。
与2022财年相比，2023财年格林斯普林斯的遗留投资收入减少了7670万美元，亏损4410万美元。2023财年已实现投资收入总额为660万美元，扣除已实现投资收入冲销后的未实现投资损失为5060万美元。2022财年2021年9月20日至2022年3月31日期间，已实现投资收入总额为780万美元，扣除已实现投资收入冲销后的未实现投资收入为2480万美元。
综合基金2023财政年度的投资收入为930万美元，主要反映综合基金基本投资估值的总体变化。
与2022财年相比，2023财年的利息收入增加了160万美元，增幅为470%，达到190万美元，这主要是由于现金和现金等价物余额的平均利率上升。本年度合并基金的利息收入为20万美元，而上一年期间为零。
与2022财年相比，2023财年的利息支出增加了310万美元，增幅为276%，达到420万美元。增加的原因是，与上一年期间相比，本年度期间的利息、平均利率较高，以及转账系统项下的平均未偿余额增加。
与2022财年相比，2023财年的其他收入(亏损)减少了370万美元，亏损140万美元，这主要反映了与上一年期间应收税款协议相关的调整与本年度期间相比增加的收益，以及本年度期间的净外币交易损失。
所得税费用
所得税支出主要反映我们在合伙企业产生的应税收入中所占份额的美国联邦和州所得税，以及合伙企业某些子公司的当地和外国所得税。
2024财年、2023财年和2022财年，我们的有效所得税税率分别为14.1%、9.2%和5.5%。本公司于上述各期间的整体有效税率低于法定税率，主要是由于部分收入分配给非控股权益，而该等收入的税项责任由该等非控股权益持有人承担。此外，在2022财年，我们记录了2,530万美元的收益，这与完全释放估值备抵有关，这是与收购GreenSpring相关的递延税项负债的结果。
经济合作与发展组织(OECD)实施了第二支柱，规定大型跨国企业在全球范围内的最低企业税率为15%。一般来说，与这些规则相关的立法在我们运营的几个司法管辖区已经生效或正在进行中，而围绕美国通过最低税收指令的持续不确定性。这对我们截至2024年3月31日的年度的税收拨备没有影响。我们将在今后的报告期间继续评估美国和全球有关第二支柱的立法进展情况。
截至2024年3月31日的年度与截至2023年3月31日的年度比较
与2023财年相比，2024财年的所得税支出增加了2380万美元，增幅为622%，达到2760万美元。税费增加的主要原因是2024财年的税前净收益与2023财年的税前净亏损相比。
截至2023年3月31日的年度与截至2022年3月31日的年度比较
与2022财年相比，2023财年的所得税支出减少了2450万美元，降幅为86%，至380万美元。税费的减少主要是由于与2022财年的税前净收益相比，2023财年的税前净亏损。
可归因于子公司非控股权益的净收入
与2023财年相比，2024财年子公司非控股权益的净收入增加了200万美元，增幅为6%，达到3720万美元。这一增长主要是由于我们并非全资拥有的合并子公司产生的收入增加。
与2022财年相比，2023财年子公司非控股权益的净收入增加了860万美元，增幅为32%，达到3520万美元。这一增长主要是由于我们并非全资拥有的合并子公司产生的收入增加。
可归因于传统绿泉实体非控股权益的净收益(亏损)
应占绿泉传统实体非控股权益的净收益(亏损)指应占传统绿泉普通合伙人实体所持有权益的净收益或亏损。我们没有在遗留下来的GreenSpring普通合伙人实体中获得任何直接经济利益。因此，与传统绿泉普通合伙人实体相关的所有净收益或亏损均分配给传统绿泉实体的非控股权益。2024财年、2023财年和2022财年，可归因于遗留GreenSpring实体非控股权益的净收益(亏损)分别为910万美元、4410万美元和3260万美元。
合伙企业非控股权益应占净收益(亏损)
合伙企业非控股权益应占净收益(亏损)指合伙企业B类及C类单位持有人所持权益应占净收益或亏损的部分。2024财年、2023财年和2022财年，可归因于合伙企业非控股权益的净收益(亏损)分别为6000万美元、1980万美元和2.312亿美元。
应占综合基金中可赎回非控制权益的净收入
2024财年和2023财年，综合基金中可赎回非控股权益的净收入分别为1,580万美元和180万美元，这是综合基金应占第三方投资者的收入。在2023财年之前，我们没有整合任何StepStone基金。
附属公司可赎回非控股权益应占净收益
2024财年，子公司可赎回非控股权益的净收入为580万美元。在2024财年之前，子公司中没有可赎回的非控股权益。
运营指标
管理的资产
截至2022年3月31日的AUM为1340亿美元，截至2023年3月31日的AUM为1380亿美元，截至2024年3月31日的AUM为1570亿美元。
管理中的资产
截至2022年3月31日，与我们咨询账户相关的资产为4360亿美元，截至2023年3月31日为4820亿美元，截至2024年3月31日为5210亿美元。
赚取手续费的AUM
截至2024年3月31日的年度
截至2024年3月31日，FEAUM增加了84亿美元，增幅为10%，达到939亿美元，而截至2023年3月31日，FEAUM为854亿美元。在增加的资金中，36亿美元来自中小企业，49亿美元来自专注的混合基金。
截至2023年3月31日的年度
截至2023年3月31日，FEAUM增加了103亿美元，增幅为14%，达到854亿美元，而截至2022年3月31日，FEAUM为752亿美元。在增加的资金中，58亿美元来自中小企业，45亿美元来自专注的混合基金。
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| 截至2024年3月31日的年度 |
| (单位：百万) | SMAS | | 专注混合型基金 | | 总计 |
| 期初余额 | $ | 55,345 | | | $ | 30,086 | | | $ | 85,431 | |
投稿(1) | 6,327 | | | 6,115 | | | 12,442 | |
分配(2) | (4,080) | | | (1,841) | | | (5,921) | |
| | | | | |
市值、外汇和其他(3) | 1,305 | | | 601 | | | 1,906 | |
| 期末余额 | $ | 58,897 | | | $ | 34,961 | | | $ | 93,858 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日的年度 |
| (单位：百万) | SMAS | | 专注混合型基金 | | 总计 |
| 期初余额 | $ | 49,586 | | | $ | 25,587 | | | $ | 75,173 | |
投稿(1) | 9,658 | | | 5,509 | | | 15,167 | |
分配(2) | (4,208) | | | (1,162) | | | (5,370) | |
| | | | | |
市值、外汇和其他(3) | 309 | | | 152 | | | 461 | |
| 期末余额 | $ | 55,345 | | | $ | 30,086 | | | $ | 85,431 | |
_______________________________
(1)缴款包括赚取承诺资本费用的新资本承诺以及对赚取净投资资本或资产费用的基金和账户的资本缴款。
(2)分配包括对净投资资本或资产净值支付费用的基金和账户的资本回报，以及从承诺资本转为净投资资本费用的基金或不再支付费用的基金和账户的收费收益AUM的减少。
(3)市值、外汇和其他主要包括支付资产净值的基金的市值增值（贬值）变化以及外汇汇率变化对非美元计价承诺的影响。
下表按资产类别和选定的加权平均管理费率数据列出了FEAUM：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| (单位：百万) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| FEAUM | | | | | |
| 私募股权 | $ | 49,869 | | | $ | 45,766 | | | $ | 40,396 | |
| 基础设施 | 20,114 | | | 19,274 | | | 17,737 | |
| 私人债务 | 15,477 | | | 14,361 | | | 12,216 | |
| 房地产 | 8,398 | | | 6,030 | | | 4,824 | |
| 总计 | $ | 93,858 | | | $ | 85,431 | | | $ | 75,173 | |
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| 截至3月31日， | | |
| 2024 | | 2023 | | |
加权平均费率(1) | | | | | |
私募股权(2) | 0.74 | % | | 0.66 | % | | |
房地产、基础设施和私人债务资产类别(3) | 0.42 | % | | 0.41 | % | | |
| 总计 | 0.59 | % | | 0.54 | % | | |
_______________________________
(1)加权平均费率反映了截至所列每个期间的过去12个月的适用管理费，并包括该期间的任何追溯费用。
(2)加权平均费率的变化主要反映了新基金的时机以及SM和重点混合基金之间组合的变化。
(3)加权平均费率的变化主要反映了新基金的时机和资产类别组合的变化。
未部署的赚取费用的资本
截至2024年3月31日，我们拥有226亿美元的未部署收费资本，一旦这些资本被投资或激活，这些资本将产生管理费收入。
非公认会计准则财务指标
以下是对我们非GAAP财务指标的描述。这些措施是在GAAP以外的基础上提出的，应作为根据GAAP计算的财务措施的补充而不是替代或优于根据GAAP计算的财务措施。
调整后净收益
调整后净收入(“ANI”)是我们在合并StepStone基金之前提出的一种非GAAP业绩衡量标准，用于评估盈利能力。ANI代表可归因于我们的税后已实现净收益。由于所有经济因素都不能归因于我们，因此ANI并未反映遗留的绿泉附带权益分配收入、遗留的绿泉附带权益相关薪酬和遗留的绿泉投资收益(亏损)。用于确定ANI(“调整后收入”)的收入部分包括调整后的管理和咨询费、调整后的奖励费用净额(包括递延部分)和已实现的附带权益分配。此外，ANI不包括：(A)未实现附带权益分配收入和相关补偿，(B)未实现投资收入(亏损)，(C)在我们IPO之前和与我们的IPO相关的奖励的基于股权的补偿，我们的非全资子公司发行的利润利息，以及私人财富子公司发行的利润权益的公允价值的未实现市值变化，(D)无形资产的摊销，(E)可归因于我们子公司的非控股权益的净收益(亏损)和可归因于私人财富子公司发行的利润权益的已实现收益，(F)与收购和公司交易相关的费用，以及(G)我们认为不能反映我们的核心经营业绩的某些其他项目(如下表所列)。ANI按我们的混合法定税率全额征税。我们相信ANI和调整后的收入对投资者是有用的，因为它们使投资者能够评估我们在整个报告期内的业务表现。
调整后的收入
经调整收入指用于确定ANI的收入组成部分，包括经调整的管理和咨询费、经调整的奖励费用净额(包括递延部分)和已实现的附带权益分配。我们认为，调整后的收入对投资者是有用的，因为它提供了一种衡量已实现收入的指标。
与费用相关的收益
手续费相关收益(“FRE”)是一种非公认会计准则的业绩衡量指标，用于监控我们来自经常性管理和咨询费的基线收益。FRE是ANI的组成部分，包括调整后的管理费和咨询费、净额减去调整后的运营费用，这些费用不包括(A)与绩效费用相关的薪酬，(B)在我们IPO之前和与我们的IPO相关的奖励的股权补偿，我们的非全资子公司发行的利润利息，以及在私人财富子公司发行的利润的公允价值的未实现按市值计算的变化，(C)无形资产的摊销，(D)与收购和公司交易相关的费用，以及(E)我们认为不能反映我们的核心经营业绩的某些其他项目(如下表所列)。FRE在所得税前列报。我们相信FRE对投资者是有用的，因为它提供了对我们业务的运营盈利能力的额外洞察，以及我们从总手续费收入中支付直接基本薪酬和运营费用的能力。
调整后加权平均股票和调整后每股净收益
每股ANI衡量我们的每股收益，假设合伙企业中的所有B类单位和C类单位都被交换为SSG的A类普通股，包括基于未偿还股权奖励的摊薄影响。每股ANI的计算方法是ANI除以调整后的加权平均流通股。我们认为，调整后的加权平均股票和每股ANI对投资者有用，因为它们使投资者能够更好地评估报告期内的每股经营业绩。
与费用相关的收入
截至2024年3月31日的年度与截至2023年3月31日的年度比较
与2023财年相比，FRE在2024财年增加了3360万美元，增幅为22%，达到1.898亿美元，主要反映出管理和咨询费用净额增加，但因调整后现金薪酬、调整后一般、行政和其他费用以及调整后股权薪酬增加而部分抵消。
截至2023年3月31日的年度与截至2022年3月31日的年度比较
与2022财年相比，FRE在2023财年增加了3390万美元，增幅为28%，达到1.562亿美元，主要反映出管理和咨询费用净额增加，但因调整后现金薪酬、调整后一般、行政和其他费用以及调整后股权薪酬增加而部分抵消。
调整后收入和调整后净收入
截至2024年3月31日的年度与截至2023年3月31日的年度比较
与2023财年相比，2024财年调整后的收入增加了2310万美元，增幅为4%，达到6.651亿美元，主要反映了调整后的管理和咨询费、净和调整后的激励费用(包括递延部分)的增加，但部分被实现附带权益分配收入的下降所抵消。
与2023财年相比，ANI在2024财年减少了330万美元，或2%，至1.394亿美元，主要是由于已实现绩效费用相关净收益较低(调整后的激励费用，包括递延部分，加上已实现附带权益分配收入，与已实现绩效费用相关的薪酬减少)，收入对非控股权益的分配增加，以及利息支出增加。这一下降被FRE的增加部分抵消。
截至2023年3月31日的年度与截至2022年3月31日的年度比较
与2022财年相比，2023财年调整后的收入增加了4800万美元，增幅为8%，达到6.42亿美元，主要反映了调整后的管理和咨询费、净额和调整后的激励费用(包括递延部分)的增加，但部分被较低的已实现附带权益分配收入所抵消。
与2022财年相比，ANI在2023财年减少了3030万美元，降幅为18%，至1.427亿美元，主要是由于实现的绩效费用相关净收益较低，非控股权益的收入分配较高，以及利息支出较高。这一下降被FRE的增加部分抵消。
调整后加权平均股票和调整后每股净收益
下表显示了2024财年、2023财年和2022财年A类普通股的稀释后加权平均流通股与用于计算每股净资产收益率的调整后加权平均流通股的对账。
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| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| (单位为千，不包括每股和每股金额) | | | | | |
| 阿尼 | $ | 139,393 | | | $ | 142,663 | | | $ | 172,943 | |
| | | | | |
加权平均A类已发行普通股-基本(1) | 63,489,135 | | | 61,884,671 | | | 49,833,760 | |
| 假定归属于RSU | 512,152 | | | 669,966 | | | 1,289,809 | |
| 假定B2类单位的归属和交换 | 2,542,751 | | | 2,475,501 | | | 2,476,681 | |
交换合伙企业中的B类单位(1) | 46,356,244 | | | 46,780,724 | | | 52,028,095 | |
在合作伙伴关系中交换C类单位(2) | 2,234,191 | | | 2,807,243 | | | 1,563,316 | |
| 调整后的加权平均股份 | 115,134,473 | | | 114,618,105 | | | 107,191,661 | |
| | | | | |
| 每股ANI | $ | 1.21 | | | $ | 1.24 | | | $ | 1.61 | |
_______________________________
(1)根据B类交换协议，承担对上港集团A类普通股合伙企业中B类单位的全部交换。
(2)根据C类交换协议，承担上港集团A类普通股合伙企业中C类单位的全部交换。
GAAP与非GAAP财务指标的对账
下表显示了收入与调整后收入的对账情况。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| (单位：千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 总收入 | $ | 711,631 | | | $ | (67,574) | | | $ | 1,365,525 | |
| 未实现附带权益分配 | (126,908) | | | 253,342 | | | (585,851) | |
| 递延奖励费用 | 2,392 | | | 3,892 | | | 1,438 | |
| 遗留格林斯普林斯附带权益分配 | 75,157 | | | 452,163 | | | (187,106) | |
综合基金的管理费和咨询费收入(1) | 1,239 | | | 147 | | | — | |
综合基金的奖励费用(2) | 1,549 | | | — | | | — | |
| 调整后的收入 | $ | 665,060 | | | $ | 641,970 | | | $ | 594,006 | |
______________________________(1)反映了合并基金管理费和咨询费收入的增加，这些收入已在合并中取消。
(2)反映了综合基金奖励费用收入的增加，这些收入在合并中已被取消。
下表显示了GAAP衡量标准与其他非GAAP衡量标准的对账情况。在计算FRE和ANI时，我们使用下面提供的非GAAP衡量标准作为组成部分。我们相信，这些额外的非GAAP衡量标准对于投资者评估经常性管理和咨询费的基线收益和税后可归因于我们的净已实现收益都很有用，这些经常性管理和咨询费为我们的业务运营盈利提供了更多的洞察力，使投资者能够评估我们的业务表现。这些额外的非GAAP措施消除了我们根据GAAP要求合并的合并基金的影响，以及我们认为不能反映我们核心运营业绩的某些其他项目。
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| 截至三月三十一日止年度， |
| (单位：千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 公认会计准则管理费和咨询费，净额 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
综合基金的管理费和咨询费收入(1) | 1,239 | | | 147 | | | — | |
| 调整后的管理费和咨询费，净额 | $ | 586,379 | | | $ | 497,326 | | | $ | 380,257 | |
| | | | | |
| 公认会计准则激励费 | $ | 25,339 | | | $ | 9,663 | | | $ | 11,593 | |
综合基金的奖励费用收入(2) | 1,549 | | | — | | | — | |
| 调整后的奖励费用 | $ | 26,888 | | | $ | 9,663 | | | $ | 11,593 | |
| | | | | |
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| GAAP利息收入 | $ | 3,664 | | | $ | 1,921 | | | $ | 337 | |
综合基金的利息收入(3) | (1,645) | | | (195) | | | — | |
| 调整后利息收入 | $ | 2,019 | | | $ | 1,726 | | | $ | 337 | |
| | | | | |
| GAAP其他收入（损失） | $ | 2,455 | | | $ | (1,420) | | | $ | 2,249 | |
调整(4) | (3,879) | | | 86 | | | (3,560) | |
| 调整后的其他损失 | $ | (1,424) | | | $ | (1,334) | | | $ | (1,311) | |
______________________________(1)反映合并基金的管理费和咨询费收入的加回，这些收入已在合并中消除。
(2)反映了综合基金奖励费用收入的增加，这些收入在合并中已被取消。
(3)反映合并基金赚取的利息收入的扣除。
(4)反映了确认为其他收入（损失）的应收税款协议调整金额的删除、与与第三方就某些公司事务进行谈判的一部分收到的金额相关的收益、出售子公司的损失以及合并基金的影响的删除。
下表显示了所得税前收入（损失）与ANI和FRE的对账。
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| 截至三月三十一日止年度， |
| (单位：千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 所得税前收入(亏损) | $ | 195,396 | | | $ | (41,454) | | | $ | 512,581 | |
归属于子公司非控股权益的净利润(1) | (49,220) | | | (39,054) | | | (28,100) | |
| 归属于传统Greenspring实体非控股权益的净（收入）亏损 | 9,087 | | | 44,075 | | | (32,586) | |
| 未实现附带权益分配 | (126,908) | | | 253,342 | | | (585,851) | |
| 未实现绩效费相关补偿 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
| 未实现投资（收入）损失 | (907) | | | 8,012 | | | (17,661) | |
| 合并基金的影响 | (26,076) | | | (8,897) | | | — | |
| 递延奖励费用 | 2,392 | | | 3,892 | | | 1,438 | |
基于股权的薪酬(2) | 36,635 | | | 21,914 | | | 13,174 | |
| 无形资产摊销 | 42,406 | | | 43,481 | | | 24,497 | |
| | | | | |
| 应收税款协议通过收益进行调整 | 312 | | | (244) | | | (3,560) | |
非核心项目(3) | 21,565 | | | 17,580 | | | 26,260 | |
| 税前ANI | 179,376 | | | 183,608 | | | 223,095 | |
所得税(4) | (39,983) | | | (40,945) | | | (50,152) | |
| 阿尼 | 139,393 | | | 142,663 | | | 172,943 | |
所得税(4) | 39,983 | | | 40,945 | | | 50,152 | |
| 已实现的附带利息分配 | (49,401) | | | (131,089) | | | (200,718) | |
已实现的绩效费相关补偿(5) | 37,687 | | | 79,846 | | | 91,208 | |
| 已实现的投资收益 | (6,545) | | | (5,503) | | | (8,499) | |
调整后的奖励费用(6) | (26,888) | | | (9,663) | | | (11,593) | |
| 递延奖励费用 | (2,392) | | | (3,892) | | | (1,438) | |
调整后利息收入(6) | (2,019) | | | (1,726) | | | (337) | |
| 利息支出 | 9,331 | | | 4,189 | | | 1,113 | |
调整后的其他损失(6)(7) | 1,424 | | | 1,334 | | | 1,311 | |
| | | | | |
归属于子公司非控股权益的净利润(1) | 49,220 | | | 39,054 | | | 28,100 | |
| 弗雷 | $ | 189,793 | | | $ | 156,158 | | | $ | 122,242 | |
_______________________________(1)反映税前ANI中归属于我们子公司非控股权益的部分以及归属于私人财富子公司发行的利润权益的已实现收益。
(2)反映了IPO之前和与IPO相关的奖励的基于股权的补偿、我们非全资子公司发行的利润权益以及私人财富子公司发行的利润权益公允价值的未实现的按市值计价变化。
(3)包括与交易费用有关的(收入)支出(2024财年为490万美元，2023财年为690万美元，2022财年为1420万美元)，租赁重新计量调整(2024财年为(10万美元)，2023财年为(270万美元))，租赁条款变化引起的租赁改进的加速折旧(2024财年为190万美元，2023财年为150万美元)，遣散费(2023财年为30万美元，2022财年为160万美元)，或有对价债务的公允价值变化损失(2024财年为1720万美元)，2023财年为940万美元，2022财年为960万美元)，作为收购收益的一部分向某些员工支付的薪酬(2024财年为220万美元，2023财年为230万美元，2022财年为80万美元)，与与第三方谈判中收到的与某些公司事务相关的金额相关的收益(2024财年为530万美元)，子公司出售亏损(2024财年为80万美元)以及其他非核心运营收入和支出。
(4)代表分别适用于2024财年、2023财年和2022财年税前ANI的22.3%、22.3%和22.5%的混合法定税率的企业所得税。2024财年和2023财年的22.3%税率是基于联邦法定税率21.0%，以及扣除联邦福利后的州、地方和外国综合税率1.3%。2022财年22.5%的税率是基于联邦法定税率21.0%，以及扣除联邦福利后的州、地方和外国综合税率1.5%。与2022财年相比，2023财年混合法定税率的下降是由于我们州分配的更新。
(5)包括与非100%拥有的公司合并子公司的股权持有人应占净附带权益分配收入部分相关的附带权益相关薪酬支出(2024财年为380万美元，2023财年为1140万美元，2022财年为180万美元)。
(6)不包括合并合并基金的影响。
(7)不包括确认为其他收入(亏损)的应收税金协议调整金额(2024财年为30万美元，2023财年为20万美元，2022财年为360万美元)与与第三方就某些公司事务进行谈判所收到的金额相关的收益(2024财年为530万美元)，以及出售子公司时的亏损(2024财年为80万美元)。
投资业绩
以下表格提供了与StepStone推荐的所有投资的表现有关的信息，并随后跟踪了资产类别和投资策略，除非下文更详细地阐述。这些投资的数据通常从每个战略和资产类别的开始之日起至2023年12月31日公布，并未进行调整以反映该日期之后的投资收购或处置。
我们投资的历史结果并不代表现有或新投资基金的未来预期结果，也不代表我们A类普通股的表现，包括：
•市场状况和投资机会可能与过去不同；
•我们基金的业绩主要基于基金投资的资产净值(定义如下)，包括可能永远不会实现的未实现收益；
•新设立的基金在其初始资本配置期间可能产生较低的投资回报；
•全球税收和监管环境的变化可能会影响我们客户的投资偏好和特定基金投资的企业所采用的融资策略，这可能会减少可用于投资的整体资本和适当投资的可用性，从而降低未来的投资回报；
•由于投资于私人市场替代方案的资本越来越多，对投资机会的竞争可能会增加成本，减少适当投资的可获得性，从而减少未来的投资回报；
•特定基金投资的行业和企业会有所不同。
我们过往记录中包括的投资的历史和未来回报与我们A类普通股的潜在回报没有直接关系。
为下列各表的目的：
•“已投入资本”是指基金进行的所有投资的总额，包括承诺减少性和非承诺性资本募集；
•“资产净值”是指截至2023年12月31日未实现投资的估计公允价值加上与该投资相关的任何净资产或负债；
•“投资资本净倍数”是指(A)标的投资对基金的已实现分配的总和加上基金的资产净值，除以(B)累计投资资本。投资资本的倍数是扣除管理费、附带权益和标的基金经理收取的费用，以及StepStone的管理费、绩效费用和费用后的倍数；
•“内部收益率”是指以捐款、分配和未实现价值为基础，截至2023年12月31日(以下另有说明除外)相关投资战略范围内所有投资的年化内部收益率；
•“总内部收益率”是指扣除管理费、业绩管理费和标的基金管理人收取的费用后的内部收益率，但不包括StepStone的管理费、业绩管理费和费用；
•“净内部收益率”是指扣除标的基金经理和StepStone收取的费用和支出后的内部收益率；
•“MSCI ACWI Direct Alpha”指的是MSCI All Country World Index，以下是用于比较的基准指数。MSCI All Country World Index是一个自由浮动调整的市值加权指数，涵盖近2840只全球股票，旨在衡量发达市场和新兴市场的股市表现。我们认为，MSCI All Country World Index通常被私募市场投资者用来评估业绩。直接Alpha计算方法允许对照公共指数评估私人市场投资业绩，方法是将投入资本、分配资本和净资产价值复合到基准寿命中的单个时间点，消除公共指数的波动，只留下高于/低于指数的非市场回报；和
•TVM净值是指实收资本或投资资本的总价值，以倍数表示，计算方法为分配加上未实现估值除以投资资本(包括所有资本化成本)。
按投资策略划分的StepStone业绩摘要(1),(2)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| (除百分比和倍数外，以十亿计) | | | | | | | | | |
战略(3) | 承诺资本 | 累计投资资本 | 已实现的分配 | NAV | 总计 | 总内部收益率(4) | 净内部收益率(4) | 投资资本净倍数(4) | 净内部收益率与基准(5) |
| 初选 | $ | 296.6 | | $ | 218.3 | | $ | 136.1 | | $ | 168.5 | | $ | 304.6 | | 11.5 | % | 11.1 | % | 1.4x | 1.8 | % |
| 二手房 | 19.6 | 16.8 | 10.1 | 14.8 | 24.9 | 19.4 | % | 16.0 | % | 1.4x | 5.8 | % |
| 共同投资 | 44.8 | 42.4 | 23.2 | 44.3 | 67.5 | 16.7 | % | 13.6 | % | 1.5x | 3.8 | % |
| 总计 | $ | 361.0 | | $ | 277.5 | | $ | 169.4 | | $ | 227.6 | | $ | 397.0 | | 12.5 | % | 11.6 | % | 1.4x | 2.2 | % |
______________________________(1)上表中显示的业绩数据是截至2023年12月31日的初始至今数据。总体业绩包括StepStone建议并随后跟踪的所有投资，包括在2015年1月1日之前进行的咨询共同投资和基础设施投资，这是Courtland的业绩摘要，其记录可以追溯到1994年9月。总体业绩不包括(I)所有客户直接投资，(Ii)StepStone不向作出投资的客户提供监测和报告服务的投资，(Iii)总计5亿美元的银团贷款组合，以及(Iv)由传统私募股权收购企业进行的投资。StepStone推荐投资的美元回报是根据不变货币调整的美元报告基础计算的，将非美元投资现金流和资产净值折算为美元，使用与每个客户的第一个现金流日期对应的外币汇率。主要包括开放式投资，共同投资包括用于私募股权的风险资本和成长型股权直接投资，以及用于基础设施直接资产管理投资的资产管理投资。
(2)前客户的投资包括在客户终止日期之后的业绩摘要中，直到StepStone停止接收投资的当前投资数据(季度估值和现金流)为止。在这一点上，StepStone将通过输入与最后报告的资产净值相等的分配额来“清算”该基金对业绩记录的贡献。历史业绩贡献保留至“清算”之日。
(3)开始日期反映了第一次投资的日期：初选为1994年9月，次要投资为2004年12月，联合投资为2001年6月。
(4)回报是扣除基础投资和假设的StepStone费用所收取的手续费和支出后的净额。此处显示的投资包括跨不同基金和账户的投资。总回报并不代表个人投资者将从这些投资中获得的回报。没有个人投资者收到本文所述的总回报，因为这些投资是在多年的多个委托中进行的。如有要求，可收取费用。StepStone的费用和支出基于以下假设(管理费代表年率)：
i.初级管理费：私募股权、房地产和基础设施的净投资资本为25个基点；私人债务的资产净值为25个基点；StepStone VC平台的承诺资本为75个基点。
二、二级市场管理费：私募股权、房地产和基础设施的资本承诺在1至4年内分别为125个基点、125个基点和95个基点，管理费按季度收取。在第5年，管理费将降至前一年管理费的90%；私人债务的资产净值为65个基点；StepStone风险投资平台的承诺资本为75个基点。
三、共同投资管理费：私募股权和房地产的净承诺资本为100个基点；基础设施共同投资和直接资产管理投资的净承诺资本分别为85个和50个基点；私募债务的资产净值为65个基点；StepStone VC平台的净投资资本为200个基点。
四、所有投资对基金支出评估5个基点的资本承诺，按季度计入，并评估第一个现金流季度提取的1个基点的组织成本资本承诺。
v.私募股权次级投资和联合投资分别包括12.5%和10.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为8.0%；基础设施次级和联合投资分别包括10.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为8.0%；房地产次级和联合投资包括15.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为8.0%；私人债务次级和联合投资包括10.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为5.0%；而StepStone风险投资平台的初级、次级和联合投资/直接投资分别包括5.0%、5.0%和20.0%的有偿和未实现套利，没有优先回报障碍。
(5)使用Direct Alpha公开市场等值方法，反映投资相对于MSCI ACWI总回报的优异表现。
按资产类别列出的StepStone业绩摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 私募股权 | | 房地产 | | 基础设施 | | 私人债务 |
| | | | | | | | | | | | | |
投资策略(1,2,4) | 净内部收益率(3) | NET T虚拟机(3) | | 投资策略(1,4,5) | 净内部收益率(3) | NET T虚拟机(3) | | 投资策略(1,4,6) | 净内部收益率(3) | | | 投资策略(1,4,8) | 净内部收益率(3) |
| 初选 | 15.5% | 1.6x | | 核心/核心+基金投资 | 5.5% | 1.3x | | 核心/债务 | 7.3% | | | 直接借贷 | 7.3% |
| 二手房 | 16.5% | 1.5x | | 增值/机会主义基金投资 | 8.9% | 1.3x | | 核心+/增值初级基金投资 | 10.8% | | | 不良债务 | 8.6% |
共同投资(7) | 16.6% | 1.6x | | 房地产债务基金投资 | 5.5% | 1.2x | | 核心+/增值-二级基金投资 | 14.9% | | | 其他(9) | 7.2% |
| | | | 增值/机会主义的次级投资和共同投资 | 12.2% | 1.2x | | 核心+/增值-共同投资 | 13.7% | | | | |
_______________________________
(1)投资回报反映截至2023年12月31日的标的投资资产净值数据，由基础经理报告，截至2023年12月31日或之后115天的营业日。对于在2023年12月31日或之后的115天内无法获得资产净值数据的投资回报，此类资产净值将根据最后一次可用资产净值报告后的现金活动进行调整。投资回报按恒定货币调整报告基础计算，将非美元投资现金流和资产净值折算为美元，使用与每个客户的第一个现金流动日期对应的外币汇率。
(2)私募股权投资包括2,591项投资，总计1852亿美元的资本承诺，不包括(I)两项咨询共同投资，总计1.0亿美元的资本承诺，(Ii)265项客户导向的私募股权投资，总计308亿美元的资本承诺，以及(Iii)StepStone不向做出投资的客户提供监测和报告服务的投资。私募股权包括收购、风险资本、成长型股权、基金的基金和专注于能源的战略。StepStone的风险资本和成长性股权战略由a)专注于风险资本和成长性股权的混合基金和单独管理的账户(“StepStone VC平台”)和b)在StepStone更广泛的私募股权基金内的基础风险资本和成长性股权投资组成。
(3)净内部回报率及净资产净值仅供说明之用，并不代表任何投资者于上述任何StepStone基金所收到的实际回报，并已扣除相关投资及假设StepStone费用所收取的费用及开支。总回报并不代表个人投资者将从这些投资中获得的回报。没有个人投资者收到本文所述的总回报，因为这些投资是在多年的多个委托中进行的。StepStone的费用和费用基于以下假设(管理费和费用代表年率，按季度收费)：
i.初级管理费：私募股权、房地产和基础设施的净投资资本为25个基点；私人债务的资产净值为25个基点；StepStone VC平台的承诺资本为75个基点。
二、二级市场管理费：私募股权、房地产和基础设施的资本承诺在1至4年内分别为125个基点、125个基点和95个基点，管理费按季度收取。在第5年，管理费将降至前一年管理费的90%；私人债务的资产净值为65个基点；StepStone风险投资平台的承诺资本为75个基点。
三、共同投资管理费：私募股权和房地产的净承诺资本为100个基点；基础设施共同投资和直接资产管理投资的净承诺资本分别为85个和50个基点；私募债务的资产净值为65个基点；StepStone VC平台的净投资资本为200个基点。
四、所有投资对基金支出评估5个基点的资本承诺，按季度计入，并评估第一个现金流季度提取的1个基点的组织成本资本承诺。
v.私募股权次级投资和联合投资分别包括12.5%和10.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为8.0%；基础设施次级和联合投资分别包括10.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为8.0%；房地产次级和联合投资包括15.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为8.0%；私人债务次级和联合投资包括10.0%的已支付和未实现携带，优先回报率为5.0%；而StepStone风险投资平台的初级、次级和联合投资/直接投资分别包括5.0%、5.0%和20.0%的有偿和未实现套利，没有优先回报障碍。
某些投资的净内部收益率和净资产净值可能受到StepStone或相关基金经理使用认购担保信贷工具的影响。再投资/再循环金额增加缴入资本。
(4)前客户的投资包括在客户终止日期之后的业绩摘要中，直到StepStone停止接收投资的当前投资数据(季度估值和现金流)为止。到那时，StepStone将通过输入与最后一次报告的资产净值相等的分配额来“清算”该基金，从而结束其在该日期对业绩记录的贡献。历史业绩贡献将一直保留到“清算”之日。
(5)房地产包括481项投资，总计782亿美元的资本承诺，不包括(I)87项客户导向的房地产投资，总计137亿美元的资本承诺；(Ii)12项二级/联合投资核心/核心+或信贷投资，总计7.2亿美元的资本承诺；(Iii)四项咨询基金投资，总计4.636亿美元的资本承诺；以及(Iv)StepStone不向作出投资的客户提供监测和报告服务的投资。
(6)基础设施包括271项投资，总计541亿美元的资本承诺，不包括(I)合伙企业在2013年基础设施子公司成立之前进行的11项基础设施投资，或在2018年4月1日StepStone收购Courtland Partners，Ltd.之前进行的11项基础设施投资，总计5.019亿美元的资本承诺；(Ii)34项客户导向的基础设施投资，总计59亿美元的资本承诺；以及(Iii)Stepstone不向作出投资的客户提供监测和报告服务的投资。
(7)共同投资包括对私募股权的风险投资和成长性股权直接投资。
(8)私人债务包括893项投资，总计463亿美元的资本承诺，不包括(I)41项客户导向的债务投资，总计29亿美元的资本承诺，(Ii)由Courtland Partners，Ltd.在收购Courtland之前推荐的53项房地产信贷投资，总计51亿美元的资本承诺)，以及(Iii)StepStone没有向作出投资的客户提供监测和报告服务的投资。
(9)其他包括夹层债务、抵押贷款债券、租赁、监管资本、贸易融资、知识产权/特许权使用费、房地产债务和基础设施债务。
流动性与资本资源
流动性的来源和用途
我们的现金主要来自管理和咨询费以及绩效费用。我们历来通过以下方式管理我们的流动性和资本资源需求：(A)经营活动产生的现金，(B)投资活动的变现，(C)信贷协议和其他借款安排下的借款、利息支付和偿还，(D)为我们基金的资本承诺提供资金，以及(E)为我们的增长计划提供资金，包括房地产、设备和收购的资本支出，以拓展新业务。
截至2024年3月31日，我们拥有1.441亿美元的现金、现金等价物和限制性现金(包括合并基金182.3美元)和14.891亿美元的StepStone基金投资，其中包括13.541亿美元的应计附带权益分配，而扣除债务发行成本后的债务为1.488亿美元，以及应付的应计附带权益相关补偿7.195亿美元。
持续的现金来源包括：(A)按月或按季度收取的管理费和咨询费；(B)绩效费用，这些费用波动很大，在数额和时间上很难预测；以及(C)我们对StepStone基金的投资所得的分配。我们使用我们在StepStone基金的投资的运营和分配的现金流来支付补偿和相关费用、一般和行政费用、所得税、债务偿还、资本支出、向我们的股东分红和向合伙单位的股东分配，并对StepStone基金进行投资。我们相信，我们将有足够的现金来履行未来12个月的义务。
现金流
合并现金流包括综合基金，其活动主要包括从第三方投资者筹集资金、购买投资、支付基金的运营成本、从投资的已实现收益分配和投资销售中产生现金流，以及向投资者进行分配。综合基金作为投资公司入账，因此投资活动的现金流量计入业务现金流量。
下表汇总了我们在经营、投资和融资活动中的现金流量：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| (单位：千) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 经营活动提供的净现金 | $ | 161,522 | | | $ | 151,183 | | | $ | 214,281 | |
| 用于投资活动的现金净额 | (47,347) | | | (30,807) | | | (210,241) | |
| 用于融资活动的现金净额 | (57,978) | | | (108,021) | | | (70,439) | |
| 汇率变动的影响 | (3,402) | | | (287) | | | (15) | |
| 现金、现金等价物和限制性现金净增(减) | $ | 52,795 | | | $ | 12,068 | | | $ | (66,414) | |
经营活动
2024财年、2023财年和2022财年，经营活动分别提供了1.615亿美元、1.512亿美元和2.143亿美元的现金。2024财政年度、2023财政年度和2022财政年度，这些数额主要包括：
•经非现金项目(包括未实现附带权益分配、未实现绩效费用相关薪酬、未实现投资收入和与收购有关的或有对价)调整后的净收入分别为2.439亿美元、2.145亿美元和2.229亿美元；
•营业资产和负债净变化分别为1,880万美元、(3,260万)美元和(860万)美元；
•综合基金未实现投资收入调整数分别为(2610万美元、930万美元和000万美元)；
•净买入7,510万美元、2,130万美元和0,000万美元的综合基金投资；
•综合基金业务资产和负债净变化分别为10万美元、20万美元和000万美元。
投资活动
2024年、2023年和2022年，投资活动分别使用了4730万美元、3080万美元和2.102亿美元现金，主要包括以下数额：
•对投资的捐款净额分别为1900万美元、1640万美元和1510万美元；
•对“绿色之春”遗留实体投资的捐款净额分别为880万美元、880万美元和1160万美元；
•购买固定资产1,960万元、560万元和210万元；以及
•用于收购的现金付款，扣除获得的现金，分别为000万美元、000万美元和1.815亿美元。
融资活动
2024年、2023年和2022年的筹资活动分别使用了5800万美元、1.08亿美元和7040万美元，主要包括：
•出售300万美元、000万美元和000万美元的非控股权益；
•非控股权益出资额分别为100万美元、20万美元和10万美元；
•循环信贷安排借款净额(包括支付递延融资费用)分别为5,000万美元、3,500万美元和6,260万美元；
•购买非控股股权金额分别为000万、000万和300万美元；
•支付递延发行费用，分别为100万美元、100万美元和170万美元；
•分配给非控股权益的金额分别为9730万美元、1.095亿美元和1.075亿美元；
•向“绿色之春”遗留实体提供的资本金收入分别为1250万美元、1340万美元和1510万美元；
•分配给GreenSpring遗留实体中的非控股权益分别为900万美元、1110万美元和1130万美元；
•支付给普通股股东的股息分别为6850万美元、5000万美元和2390万美元；
•支付与单位净结清有关的雇员税，分别为70万美元、270万美元和000万美元；
•根据应收税款协议向关联方支付1,030万美元、600万美元和80万美元；以及
•综合基金中可赎回的非控股权益的捐款分别为6,230万美元、2,280万美元和0美元。
循环信贷安排
我们是2023年4月修订的信贷协议(“信贷协议”)的一方，该协议由摩根大通银行(北卡罗来纳州)作为行政代理安排，并提供2.25亿美元的五年期多币种转债。截至2024年3月31日，扣除债券发行成本后，Revolver上的未偿还余额为1.488亿美元。
根据Revolver的借款按年利率浮动计息。我们可以将每笔借款指定为(I)美元借款、基本利率贷款或定期SOFR利率贷款，(Ii)欧元借款，EURIBOR利率贷款，(Iii)英镑借款，英镑隔夜指数平均(SONIA)贷款，(Iv)瑞士法郎借款，瑞士平均隔夜利率(SARON)贷款，以及(V)澳元借款。借款的利息等于：(I)在基本利率贷款的情况下，1.00%加(A)最优惠利率，(B)纽约联邦储备银行利率加0.50%和(C)1个月期限SOFR加1.10%中最大者，(Ii)在定期SOFR利率贷款的情况下，期限SOFR利率加2.10%，(Iii)在EURIBOR利率贷款的情况下，EURIBOR利率乘以法定储备利率(如信贷协议中的定义)加2.00%，(Iv)就SONIA贷款而言，英镑隔夜指数平均利率加2.03%，(V)如属SARON贷款，则为瑞士隔夜平均利率加2.00%，及(Vi)如属澳元利率贷款，则为澳元筛选利率(定义见信贷协议)乘以法定储备金利率加2.20%，在某些情况下须受适用利率下限的规限。截至2024年3月31日，Revolver的有效加权平均利率为7.42%。
根据Revolver的借款可在信贷协议期限内的任何时间偿还，并可在到期日之前重新借款，但须受某些条款及条件的规限。任何未偿还的本金，连同其应计利息，应在到期日到期并支付。Revolver的到期日是2026年9月20日。
如果循环承付款的总使用率等于或大于50%，则转账人每年对未提取的承付款支付0.25%的费用，如果循环承付款的总使用率低于50%，则转账人每年支付0.35%的费用。
根据信贷协议的条款，我们的某些资产作为质押抵押品。此外，信贷协议包含的契诺包括：限制我们产生债务的能力；创建、产生或允许留置权；转让或处置资产；与其他公司合并；进行某些投资；支付股息或进行分派；从事新的或不同的业务；以及与关联公司进行交易。信贷协议还包含金融契约，要求我们保持总的净杠杆率，以及管理的最低可赚取费用的资产总额。截至2024年3月31日，我们遵守了管理契约下的总净杠杆率和最低收费资产。
我们可以使用Revolver下的可用资金能力来满足金额高达1,000万美元的信用证。用于满足信用证的金额减少了Revolver项下的可用能力。截至2024年3月31日，我们的未偿还信用证总额为650万美元。
于2024年5月16日，吾等的附属公司合伙企业(“借款人”)与借款人、作为行政代理及抵押品代理的摩根大通银行及若干其他贷款人订立经修订及重述的信贷协议(“A&R信贷协议”)。A&R信贷协议修订并重申由吾等作为初始借款人、借款人作为后续借款人、作为行政代理和抵押品代理的北卡罗来纳州摩根大通银行以及某些其他贷款方签订的日期为2021年9月20日的特定信贷协议，该协议经日期为2023年4月17日的信贷协议第1号修正案修订。A&R信贷协议就信贷协议作出若干修订，包括将其项下承诺的本金总额增加至3亿美元(该等金额稍后可能会根据A&R信贷协议的条款不时增加)、将循环融资的到期日延长至2029年，以及其中所载的若干其他更改。
股权交易
2023年9月，我们根据B类交换协议向合伙企业的若干有限合伙人发行了105,598股A类普通股，以换取105,598股B类单位。相应数量的B类普通股按面值自动赎回，并因此类交换而注销，并向我们发行了相应数量的合伙企业A类单位。同日，吾等亦根据丙类交换协议向合伙若干有限合伙人发行551,954股A类普通股，以换取551,954股C类单位，并向吾等发行相应数目的合伙企业A类单位。
2024年3月，我们根据B类交换协议向合伙企业的若干有限合伙人发行了1,283,584股A类普通股，以换取1,283,584股B类单位。相应数量的B类普通股按面值自动赎回，并因此类交换而注销，并向我们发行了相应数量的合伙企业A类单位。同日，吾等亦根据丙类交换协议向合伙若干有限合伙人发行109,919股A类普通股，以换取109,919股C类单位，并向吾等发行相应数目的合伙企业A类单位。
流动性的未来来源和用途
未来，我们可能会发行额外的股本或债券，以增加我们的可用资本。我们相信，通过我们经营活动的现金流、现有现金和现金等价物以及我们获得未来融资的能力，我们将能够继续满足我们目前和长期的流动性和资本需求。
股利分配政策
2024年5月23日，我们宣布了A类普通股每股0.21美元的季度现金股息和A类普通股每股0.15美元的补充现金股息，这两项股息都将于2024年6月28日支付给截至2024年6月14日收盘时的登记持有人。季度现金红利和补充现金红利分别与我们第四财季和2024财年全年的收益有关。宣布这一补充股息并不保证我们将在未来宣布补充股息，我们的董事会可以酌情降低股息水平或完全停止支付股息。见“风险因素--与我们的组织结构有关的风险--我们目前向股东支付股息，但我们这样做的能力取决于我们董事会的自由裁量权，可能会受到我们的控股公司结构和特拉华州法律适用条款的限制。“
下表列出了所指时期内A类普通股的季度现金股利信息：
| | | | | | | | | | | | | | |
季度财务期1 | | 股息支付日期 | | A类普通股每股股息 |
| 第一季度 | | 2021年7月15日 | | $ | 0.07 | |
| 第二季度 | | 2021年9月15日 | | 0.07 | |
| 第三季度 | | 2021年12月15日 | | 0.15 | |
| 第四季度 | | 2022年3月15日 | | 0.15 | |
| 2022财年支付的股息总额 | | | | $ | 0.44 | |
| | | | |
| 第一季度 | | 2022年6月30日 | | $ | 0.20 | |
| 第二季度 | | 2022年9月15日 | | 0.20 | |
| 第三季度 | | 2022年12月15日 | | 0.20 | |
| 第四季度 | | 2023年3月15日 | | 0.20 | |
| 2023财年支付的股息总额 | | | | $ | 0.80 | |
| | | | |
| 第一季度 | | 2023年6月30日 | | $ | 0.20 | |
补充2 | | 2023年6月30日 | | 0.25 | |
| 第二季度 | | 2023年9月15日 | | 0.21 | |
| 第三季度 | | 2023年12月15日 | | 0.21 | |
| 第四季度 | | 2024年3月15日 | | 0.21 | |
| 2024财年支付的股息总额 | | | | $ | 1.08 | |
_______________________________
(1)如本表所述，已支付的股息与上一季度的股息收入有关。
(2)补充现金股息与我们2023财年全年的收益有关。
我们未来可能会向A类普通股的持有者支付额外的股息。我们宣布和支付任何未来的股息给A类股东完全由我们的董事会决定。在资金合法可用的情况下，我们将促使合伙企业按比例向其有限责任合伙人(包括我们)分配足够的金额，以支付适用的收入和其他税款，根据应收税款协议支付款项，并支付公司和其他一般费用。由于我们的董事会可能决定向我们的A类股东支付或不支付股息，我们的A类股东可能不一定会收到与我们的超额分配相关的股息分配，即使合伙企业向我们进行了超额分配。
应收税金协议
本公司已与B类有限合伙人及C类有限合伙人订立交易所应收税项协议，并与若干首次公开招股前机构投资者订立重组应收税项协议(统称为“应收税项协议”)。应收税项协议规定SSG向该等合伙人及合伙企业首次公开发售前的机构投资者支付SSG因(I)SSG收购该等合伙人及机构投资者的合伙单位而增加(或在某些情况下被视为变现)所节省的现金税款净额(或在某些情况下被视为变现)的85%，及(Ii)就交易所应收税项协议而言，SSG根据交易所应收税项协议作出的任何付款(包括与推算利息有关的税务优惠)。SSG将保留根据两项应收税金协议节省的剩余15%现金税款的利益。
受监管实体的资本要求
出于美国和我们开展业务的某些非美国司法管辖区的监管目的，我们被要求保持最低净资本余额。这些净资本要求通过在这些司法管辖区保留现金和现金等价物来满足。因此，我们在不同经营实体和司法管辖区之间转移现金的能力可能会受到限制。截至2024年3月31日，我们必须在这些子公司保持约1,770万美元的净资本，并遵守所有监管最低净资本要求。
合同义务和承诺
在正常的业务过程中，我们签订了需要未来现金付款的合同安排。
下表列出了截至2024年3月31日我们根据合同义务预计未来现金付款的信息：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 总计 | | 不到1年 | | 第1-3年 | | 第3至第5年 | | 此后 |
经营租赁义务(1) | $ | 159,780 | | | $ | 15,371 | | | $ | 31,696 | | | $ | 28,179 | | | $ | 84,534 | |
或有收入给付(2) | 53,449 | | | 53,449 | | | — | | | — | | | — | |
债务义务(3) | 150,000 | | | — | | | 150,000 | | | — | | | — | |
债务利息(4) | 27,546 | | | 11,134 | | | 16,412 | | | — | | | — | |
资本承诺(5) | 115,651 | | | 115,651 | | | — | | | — | | | — | |
绿色之春遗留基金的资本承诺(6) | 67,759 | | | 67,759 | | | — | | | — | | | — | |
| 总计 | $ | 574,185 | | | $ | 263,364 | | | $ | 198,108 | | | $ | 28,179 | | | $ | 84,534 | |
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(1)根据到2039年定期到期的协议，我们租赁办公空间和某些办公设备。该表仅包括根据这些协定保证的最低租赁付款，包括期末已签署但尚未开始的租赁，不包括与租赁有关的其他付款。
(2)2021年9月，我们完成了对绿泉100%的收购。交易协议规定，在实现2024年某些管理费收入目标的情况下，支付2025年应支付的至多7500万美元的收入。未来现金支付代表截至2024年3月31日的公允价值。关于或有对价负债的更多信息，见本年度报告其他部分所列合并财务报表附注6。
(3)表中列出的债务与Revolver有关，其到期日为2026年9月20日。截至2024年3月31日的未清余额已作为年内应付债务列报
1-3栏，因为在2026年9月20日到期日之前，Revolver没有计划或要求的本金付款。
(4)债务利息包括使用截至2024年3月31日的有效利率在Revolver上提取的金额的预计未来利息付款，这是在假设不会支付额外本金和未偿还余额将保留到最终到期日的情况下计算的。根据Revolver的未偿还余额以及市场利率的变化，这些预计利息支付在未来可能会有所不同。
(5)资本承诺代表我们向StepStone基金提供普通合伙人资本资金的义务。这些款项一般按要求到期，因此在不到1年的一栏中作为应付债务列报。资本承诺预计将在几年内完成。
(6)于收购GreenSpring时，吾等透过附属公司间接成为若干实体的唯一及/或管理成员，而每个实体均为一项投资基金的普通合伙人(“传统GreenSpring普通合伙人实体”)。我们并未获得任何可归因于遗留的GreenSpring普通合伙人实体的直接经济利益，包括遗留的GreenSpring对基金的投资和附带权益分配。我们确定，传统的GreenSpring普通合伙人实体是VIE，我们是每个此类实体的主要受益者，因为我们在每个实体中拥有控股权。因此，我们合并了这些实体。绿色之春传统基金中的资本承诺代表我们有义务在我们不持有任何直接经济利益的传统绿色之春基金中提供普通合伙人资本资助。 这些款项一般按要求到期，因此在不到1年的一栏中作为应付债务列报。资本承诺预计将在几年内完成。
根据应收税项协议，吾等须支付的款项预计数额庞大，不会反映在上文所载的合约债务表中，因为该等款项依赖于未来的应税收入。
表外安排
我们没有任何表外安排，使我们承担任何责任，或要求我们为我们基金中没有反映在合并财务报表中的客户的损失或目标回报提供资金。关于可变利息实体、承付款和或有事项的资料，分别见本年度报告第二部分第8项所列合并财务报表附注4和附注16。
关键会计政策
我们根据公认会计准则编制合并财务报表。在应用其中许多会计原则时，我们需要做出假设、估计和判断，这些假设、估计和判断会影响我们合并财务报表中报告的资产、负债、收入和费用。我们的估计和判断是基于历史经验和其他我们认为在当时情况下是合理的假设。然而，这些假设、估计和判断都是主观的，可能会发生变化，实际金额可能与我们的假设和估计不同。如果实际金额最终与我们的估计不同，修订将包括在我们知道实际金额的期间的运营结果中。我们认为，如果我们改变基本的假设、估计或判断，以下关键会计政策可能会产生重大不同的结果。本公司主要会计政策摘要见本年度报告第二部分第8项所载综合财务报表附注2。
整固
我们合并我们通过多数表决权或作为可变利益实体(“VIE”)的主要受益人控制的所有实体。我们使用，并预计将继续使用我们的股权所有权、治理权和其他合同安排的组合来控制这些实体的运营。然而，这些安排可能不像全资拥有这些实体那样有效地为我们提供对这些业务的控制。关于可变利息实体的信息，见本年度报告第二部分第8项所列合并财务报表附注4。
在VIE模型下，我们需要执行一项分析，以确定我们是否在某个实体中拥有可变权益，以及该实体是否为VIE。在评估我们是否持有可变权益时，我们审查所有的财务关系，以确定我们是否面临由实体创造和分配的风险和回报。我们在某些并非由我们全资拥有的运营子公司以及我们担任普通合伙人或管理成员的StepStone基金中持有不同的权益。我们还评估作为决策者或作为服务交换的StepStone基金收取的费用(包括管理费、激励费和附带权益分配)是否符合惯例，是否与提供服务所需的努力水平相称。我们考虑所有经济利益，包括间接利益，以确定费用是否被视为可变利息。我们确定，我们与StepStone基金的费用安排不被视为可变利益。
如果我们在一个实体中拥有可变权益，我们会进一步评估该实体是否为VIE，如果是，我们是否为主要受益人。不符合VIE资格的实体将根据有投票权的权益模式进行合并评估。对一个实体是否为虚拟企业的评估需要对定性因素进行评估，并在适用的情况下对定量因素进行评估。这些判断包括：(A)确定实体是否有足够的风险股权；(B)评估股权持有人作为一个整体是否缺乏作出对实体的经济表现有重大影响的决策的能力；以及(C)确定实体的结构是否与其股权相比拥有不成比例的投票权。
对于被确定为VIE的实体，我们需要合并那些我们认为我们是主要受益者的实体。主要受益人被定义为可变利益持有者，具有(A)有权指导VIE的活动，从而对该实体的经济业绩产生最大影响，以及(B)有义务承担该实体的损失，或有权从该实体获得可能对VIE产生重大影响的利益。在评估我们是否为主要受益人时，我们评估我们在我们直接或间接持有的实体中的经济利益。在每个报告日期，我们确定是否发生了任何需要我们重新审查主要受益人分析的复议事件，我们将相应地合并或取消合并。
我们为StepStone基金提供投资咨询服务，这些基金有第三方投资者。某些StepStone基金是VIE，因为它们没有授予第三方投资者终止或取消普通合伙人或参与权的实质性权利。我们没有合并大多数属于VIE的StepStone基金，因为我们不是这些基金的主要受益者，主要是因为我们的费用安排被认为是惯例和相称的，因此不被视为可变利益，我们在这些基金中没有持有任何其他被认为微不足道的权益。我们合并了我们作为VIE的某些运营子公司，因为我们是主要受益者。
综合基金由若干实体组成，构成我们管理或控制的客户投资基金，并已在随附的综合财务报表中合并。计入综合基金的业绩增加了资产、负债、费用和现金流量在随附的综合财务报表中的报告金额，与第三方投资者持有的经济利益相关的金额在综合基金中反映为可赎回的非控制权益。我们作为综合基金的投资经理赚取的收入在合并中被冲销，通常对上证综指或股东权益的净收入没有直接影响。
收入
我们根据ASC 606确认收入。收入的确认方式描述了向客户转让承诺的商品或服务，其金额反映了我们预期有权换取这些商品或服务的对价。ASC606的应用要求我们确定我们与客户的合同(S)，确定合同中的履约义务，确定交易价格，将交易价格分配到合同中的履约义务，并在实体履行履约义务时确认收入。在确定交易价格时，只有在与可变对价相关的不确定性得到解决后，确认的累计收入很可能不会发生重大逆转的情况下，才会计入可变对价。我们已选择将可变对价分配例外应用于我们与客户的费用安排。
管理和咨询费，净额
当承诺服务的控制权转移给客户时，我们确认管理和咨询费收入，这一金额反映了我们期望从这些服务中获得的对价。对于资产管理服务和行政服务的安排，我们随着时间的推移履行这些履约义务，因为客户在履行服务时同时获得和消费服务的好处。在我们对投资决策没有自由裁量权的合同中，咨询费通常以固定金额为基础，通常按季度计费。管理费反映在扣除某些专业和行政服务以及支付给我们代理的第三方的分销和服务费之后。管理费包括以收入为基础的奖励费用，该费用是根据作为业务发展公司(“BDC”)受监管的某些基金的净投资收入计算的。来自BDC基金的基于资本利得的激励费用被确认为绩效费用。
演出费用
我们赚取两种类型的绩效费用收入：激励费和附带权益分配，如下所述。
奖励费一般按某些账户(包括我们担任投资顾问的某些永久资本工具)赚取的利润(最高15%)的百分比计算，但须符合最低回报水平或业绩基准。奖励费用是一种可变对价形式，代表我们与客户合同中的合同费用安排。奖励费用通常在确定的业绩期间结束前发生冲销，因为这些费用受该业绩期间所管理或咨询的资产的公允价值变化的影响。此外，在确定的履约期结束前收到的奖励费用，扣除税款后，通常应予以追回。
我们仅在这些金额已实现且不再面临重大逆转风险时确认奖励费用收入，这通常是在规定的履约期结束时和/或在相关的退还期满时(即结晶)。然而，在结晶期之前收到的奖励费用的追回条款只要求在扣除税收的基础上返还金额。因此，在结晶期之前收到的奖励费用中与税收有关的部分不需要退还，因此在收到时立即确认为收入。在结晶前收到的奖励费用仍须收回，记为递延奖励费用收入，并计入综合资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债。
附带权益分配包括从我们持有股权的StepStone基金中的非关联有限合伙人向我们分配基于业绩的费用，通常称为附带权益。我们有权根据迄今累积的基金或账户业绩获得附带权益分配(通常为5%至20%)，无论此类金额是否已实现。这些附带权益分配必须达到最低回报水平(通常为5%至10%)，符合每个基金的管理文件中规定的条款。我们根据权益会计方法核算我们在StepStone基金的投资余额，包括附带权益分配，因为它被推定为作为普通合伙人或管理成员具有重大影响力。因此，附带权益分配不被视为在ASC 606的范围内。
遗留格林斯普林斯附带权益分配包括从某些传统绿泉基金中的有限合伙人向传统绿泉普通合伙人实体分配附带权益，而传统绿泉普通合伙人实体持有该基金的股权。传统的GreenSpring普通合伙人实体有权根据迄今累计的基金或账户业绩获得附带权益分配(通常为5%至20%)，无论此类金额是否已实现。我们在权益会计方法下核算传统GreenSpring基金的投资余额，包括附带权益分配，因为它被推定为作为普通合伙人或管理成员具有重大影响力。因此，遗留的GreenSpring附带权益分配不被视为在ASC 606的范围内。我们在遗留的GreenSpring普通合伙人实体中没有任何直接的经济利益，因此无权从遗留资金中获得任何附带权益分配。所有与传统绿泉基金有关的附带权益分配均支付给被视为我们的关联公司的员工，因此在综合损益表中反映为传统的绿泉绩效费用相关薪酬。
我们确认基金附带权益分配的收入是基于根据基金管理文件应支付给我们的金额，假设基金是根据截至该日其标的投资的当前公允价值清算的。因此，确认为附带权益分配收入的金额反映了我们在关联基金相关投资的损益中所占的份额，按当时的公允价值计算，相对于上一期间结束时的公允价值。 我们将于每个期末分配给吾等的附带权益金额记录为应计应收附带权益分配，作为投资的组成部分计入综合资产负债表。我们对标的基金投资的公允价值的确定包括各种估值方法。这些技术可以包括市场法、最近交易价、资产净值法或贴现现金流，并可以使用一种或多种重要的不可观察的输入，如EBITDA、收入倍数、贴现率、加权平均资本成本、退出倍数或终端增长率。
附带权益一般在以有利可图的方式处置相关投资，且基金的累计回报超过适用的管理文件所界定的特定门槛利率时变现。附带权益一般会在迄今收到的金额超过基于累积结果而欠吾等的金额的范围内予以拨回。 因此，如果先前分配给吾等的款项需要偿还基金，而该基金是根据其于报告日期的相关投资的当前公允价值清盘的，则就潜在的追回义务应计负债。实际的还款义务一般要到基金生命周期结束时才会实现。
公允价值计量
GAAP建立了一个分层披露框架，对按公允价值计量金融工具时使用的市场价格可观察性水平进行优先排序。市场价格的可观测性受到许多因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状况--包括市场参与者之间交易的存在和透明度。在活跃市场有现成报价的金融工具一般具有较高程度的市场价格可观察性，因此在计量其公允价值时采用较低程度的判断。
按公允价值计量和报告的金融工具根据用于确定其公允价值的投入的可观测性进行分类和披露，如下：
•第I级-定价投入是截至计量日期相同资产或负债在活跃市场上的未调整报价。
•第II级-定价投入为活跃市场报价以外的价格，于计量日期可直接或间接观察，而公允价值则透过使用模型或其他估值方法厘定。归入这一类别的金融工具类型包括在活跃市场交易的流动性较差的证券和在活跃市场以外交易的证券。
•第三级-金融工具的定价投入是不可观察的，包括金融工具几乎没有市场活动(如果有的话)的情况。确定公允价值的投入需要大量的管理层判断或估计。
在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，公允价值体系中公允价值计量整体所属的水平是根据对整个公允价值计量重要的最低水平投入确定的。我们对某一特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估，需要判断和考虑该金融工具特有的因素。
可观察到的投入的可获得性可能因金融资产或负债而异，并受到各种因素的影响，例如，工具的类型、该工具是否最近发行、该工具是在活跃的交易所还是在二级市场交易，以及当前的市场状况。在某种程度上，估值是基于市场上较难观察到或无法观察到的模型或投入，公允价值的确定需要更多的判断。因此，在确定公允价值时进行判断的程度对于归类于第三级的金融工具来说是最大的。受上述因素影响的可观察投入的可变性和可获得性可能导致在第一级、第二级和第三级之间的转移。
我们将我们的现金、现金等价物、受限现金、费用和应收账款、应付账款、投资、循环信贷安排和或有对价余额视为金融工具。现金、现金等价物、限制性现金、手续费及应收账款及应付账款的账面值因其性质及/或持有期间相对较短而等于或接近其公允价值。关于我们的或有对价余额的公允价值的更多细节，请参阅我们的合并财务报表的附注6，关于我们的循环信贷安排余额的公允价值的更多细节，请参见附注9。
基于股权的薪酬
我们按授予日的公允价值向某些员工和董事授予基于股权的奖励，包括RSU。我们在必要的服务期间(通常是归属期间)以直线方式确认应归属于这些赠款的非现金补偿费用。与授予股权奖励有关的支出在综合损益表中确认为股权薪酬支出。RSU的公允价值由授予日的收盘价确定。基于股权的奖励的没收在发生时予以确认。归类为负债的赔偿金在每个报告期结束时重新计量，直到结清为止。有关我们基于股权的奖励的会计处理的更多信息，请参见我们的合并财务报表附注10。
与绩效费用相关的薪酬
我们赚取的附带权益分配收入和奖励费用的一部分，以奖励信的形式奖励给员工和其他携带参与者，作为长期激励补偿的一种形式。与绩效费用相关的薪酬通常与StepStone基金的投资业绩挂钩。作为我们长期激励薪酬计划的一部分，大约50%的附带权益分配收入将奖励给员工和其他参与者，以促进与客户和投资者的利益一致，并留住关键的投资专业人士。支付给员工及其他参与者的进账奖励，在确认相关已实现及未实现附带权益分配收入的同时，作为薪酬及福利开支的一部分入账，并在支付前，在综合资产负债表中记为应计附带权益相关薪酬。与绩效费用相关的薪酬还包括与附带权益相关的薪酬支出部分，该部分应归属于我们合并子公司的股权持有人，而我们并不是100%拥有这些股权。在转回附带权益分配收入时，相关的补偿费用(如果有)也会转回。在相关附带权益分配收入变现之前，不会支付因应付联属公司的附带权益相关补偿金额而确认的负债。激励费用相关薪酬在有可能和可估量支付的情况下应计为绩效费用相关薪酬支出。与奖励费用有关的应计报酬以若干因素为基础，包括该期间的累计活动和根据适用的管理协议分配的净收益。
所得税
SSG是一家符合美国联邦所得税目的的公司，因此其在合伙企业产生的应纳税所得额中所占份额应缴纳美国联邦和州所得税。出于美国联邦和州所得税的目的，该合伙企业被视为直通实体。因此，合伙企业产生的收入流向其有限责任合伙人，包括SSG，通常不需要缴纳合伙企业层面的美国联邦或州所得税。合伙企业的非美国子公司通常作为法人实体在非美国司法管辖区运营，其中某些实体需缴纳非美国所得税。此外，某些附属公司须缴纳实体层面的本地司法管辖区税项，该等税项在综合损益表的所得税开支内反映。因此，合伙企业不会为合伙企业或其子公司的收入记录美国联邦和州所得税，但上文讨论的某些地方和外国所得税除外。
税金采用资产负债法核算。根据这一方法，递延税项资产和负债根据资产和负债的账面价值及其各自的税基之间的差异而产生的预期未来税项后果确认，并使用预期差异将被冲销的年度的有效税率。税率变化对递延税项资产和负债的影响在变化生效时的收入中确认。递延税项负债计入综合资产负债表中的应付帐款、应计费用及其他负债。造成暂时性差异的主要项目是伙伴关系单位互换产生的某些基础差异。请参阅下面的应收税金协议。
当部分或全部递延税项资产极有可能无法变现时，递延税项资产减值准备。递延税项资产的变现取决于我们未来应纳税所得额、时间和性质。在评估递延税项资产的变现能力时，所有证据--无论是正面的还是负面的--都会被考虑在内。这一证据包括但不限于对未来收益的预期、对现有暂时性税收差异的未来逆转以及税收筹划战略。
我们受制于ASC副标题740-10的规定，所得税中的不确定性会计。这一标准确立了与所得税会计有关的一致的门槛。它将确认财务报表中纳税申报头寸的利益的门槛定义为更有可能得到相关税务机关的支持，并要求基于可能实现的最大利益超过50%来衡量符合很可能比不可能的标准的税收头寸。如果在根据本分主题进行评估时，管理层确定存在税收状况的不确定性，不符合确认相关税收优惠的最低门槛，则在合并财务报表中计入负债。我们在合并损益表中分别将与未确认的税收优惠相关的利息和罚金确认为利息支出和一般、行政及其他费用。更多信息见我们的合并财务报表附注11。
本公司已选择对外国子公司在应税期间赚取的全球无形低税收入(“GILTI”)进行会计处理。
税法很复杂，纳税人和政府税务当局对税法有不同的解释。在确定税费和评估税务状况时，包括根据公认会计准则评估不确定性时，需要作出重大判断。我们每季度审查我们的税收状况，并在获得新信息时调整我们的税收余额。
应收税金协议
应收税项协议规定SSG向合伙企业的B类有限合伙人、C类有限合伙人及上市前机构投资者支付SSG实现(或在某些情况下，被视为变现)的现金节余净额的85%，这是由于(I)SSG收购该等合伙人及机构投资者的合伙单位及(Ii)如属交易所应收税项协议，SSG根据交易所应收税项协议所作的任何付款(包括与推算利息有关的税项优惠)。SSG将保留根据两项应收税金协议节省的剩余15%现金税款的利益。与GreenSpring的收购有关，获得合伙企业的C类单位的卖方成为交易所应收税金协议的缔约方，而关于根据SRE和SRA的交易协议完成交易，获得合伙企业的D类单位的卖方将成为交易所应收税金协议的缔约方。有关更多信息，请参阅我们合并财务报表的附注14和15。
会计的最新发展
有关近期会计发展及其对我们的影响的资料，可参阅本年度报告第II部分第8项所载综合财务报表附注2。
第7A项。关于市场风险的定量和定性披露。
在正常的业务过程中，我们所参与的金融市场所固有的一系列风险，包括价格风险、利率风险、融资渠道和成本风险、流动性风险、交易对手风险和汇率风险。这些风险的潜在负面影响可以通过我们的投资方式、投资策略、筹资做法或其他商业活动的那些方面在一定程度上得到缓解，这些方面旨在从经济疲软、信贷市场收紧或金融市场混乱的时期中受益。
市场风险
我们对市场风险的主要敞口与我们作为我们专注的混合基金和SMA的普通合伙人或投资经理的角色有关，以及对其投资的公允价值变动的敏感性，这可能对我们的绩效费用收入和投资收入产生不利影响。
我们的管理费和咨询费收入仅受到投资价值变化的轻微影响，因为我们的管理费通常基于承诺或净投资资本，而我们的咨询费是固定的。截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日，基于资产净值的管理费分别约占管理和咨询费净额的9%和7%。我们估计，截至2024年和2023年3月31日，我们基金持有的投资市值下降10%，将导致年度管理费分别大约减少580万美元和340万美元。
我们专注的混合型基金和中小型企业的金融资产和负债的公允价值可能会随着基金标的投资的公允价值、外币汇率、商品价格和利率的变化而波动。这些风险的影响如下：
•我们基金的奖励费用不受未实现投资的公允价值变化的实质性影响，因为它们是基于已实现的收益，并取决于业绩标准的实现，而不是基金资产在实现之前的公允价值。截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日，我们分别有2,050万美元和1,810万美元的递延激励费用收入记录在合并资产负债表的应收账款、应计费用和其他负债中。
•我们根据基金迄今的累计业绩，根据特定的业绩标准，从某些StepStone基金赚取附带权益分配收入。我们的附带权益配置受到市场因素变化的影响。不过，影响的程度将视乎若干因素而有所不同，包括但不限于：(1)每个基金的业绩标准与基金的运作结果如何受市场因素变化的影响有关；(2)该等业绩标准是按年度计算，还是在基金的整个存续期内按年计算；(3)在适用的范围内，每个基金以往相对于其业绩标准的表现如何；(4)各基金的业绩分配是否须予或有偿还。因此，市场因素的变化对附带权益配置收入的影响将因基金而异。一般股票市场整体下跌10%不一定会对我们的基金估值产生同样的影响，因为我们对我们基金的许多投资缺乏流动性，不在任何交易所交易。此外，由于我们附带权益分配收入的很大比例作为附带权益相关薪酬支付给员工，因此较低的薪酬支付将减轻对我们收入的总体净影响。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月31日，假设所有投资的公允价值为零，必须或有偿还的附带权益分配(不包括遗留的GreenSpring附带权益分配)的最大税后净额估计分别为2.875亿美元和2.641亿美元，我们认为这种可能性很小。期间之间或有偿还金额变化的主要驱动因素是2024财年额外的附带权益分配变现，这些变现可能受到追回的影响。
•投资收益变动与我们基金的已实现和未实现损益有关，我们对这些基金有普通合伙人承诺。根据截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日持有的投资(不包括绿泉基金的遗留投资和合并基金的投资)，我们估计基金投资的公允价值下降10%将导致投资收入分别减少1350万美元和1150万美元。
汇率风险
我们的业务受到美元和非美元货币之间汇率变动的影响，这些汇率涉及以非美元货币计价的外国办事处的收入和支出，以及我们以非功能货币持有的现金和其他余额。与我们的美国办事处相比，我们驻外办事处的收入和支出数额并不重要。因此，汇率的变化预计不会对我们的合并财务报表产生实质性影响。
我们某些专注的混合型基金和SMA持有以非美元货币计价的投资，这些投资可能会受到美元与外币汇率变动的影响，这可能会影响投资业绩。与外币资产投资相关的货币风险仅限于我们的一般合伙人利益，通常不超过资本承诺总额的1%。汇率的变化预计不会对我们的综合财务报表产生实质性影响。
利率风险
截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日，我们在Revolver下的未偿还借款分别为1.5亿美元和1.0亿美元。Revolver以可变利率计息。截至2024年和2023年3月31日，我们估计，由于加息100个基点，利息支出按年率计算将分别增加150万美元和100万美元。基于截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的现金、现金等价物和限制性现金(不包括综合基金)分别为1.441亿美元和1.035亿美元，我们估计，由于加息100个基点，利息收入按年率计算将分别增加140万美元和100万美元。
信用风险
我们是提供各种金融服务和交易的协议的一方，如果交易对手无法满足此类协议的条款，这些服务和交易包含风险因素。在此类协议中，我们依靠各自的交易对手付款或以其他方式履行。我们通常会通过将与我们进行金融交易的交易对手限制在信誉良好的金融机构来尽量降低我们的风险敞口。在其他情况下，由于市场事件，从金融机构获得的融资可能会不确定，我们可能无法进入这些融资市场。
项目8.财务报表和补充数据 | | | | | | | | |
| 合并财务报表索引 | | 页面 |
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID：42) | | 129 |
截至2024年3月31日和2023年3月31日的合并资产负债表 | | 133 |
2024年、2023年和2022年3月31日终了年度的综合收益(亏损)表 | | 135 |
截至2024年3月31日、2023年和2022年3月31日的综合全面收益(亏损)表 | | 136 |
截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度股东权益综合报表 | | 137 |
截至2024年、2023年和2022年3月31日的合并现金流量表 | | 139 |
合并财务报表附注 | | 141 |
独立注册会计师事务所报告
致StepStone Group Inc.的股东和董事会。
对财务报表的几点看法
我们审计了StepStone Group Inc.(本公司)截至2024年3月31日、2023年3月31日和2023年3月31日的合并资产负债表，截至2024年3月31日的三个年度的相关合并损益表(亏损)、全面收益(亏损)表、股东权益和现金流量表以及相关附注(统称为“合并财务报表”)。我们认为，综合财务报表在所有重要方面都公平地反映了公司于2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的财务状况，以及截至2024年3月31日的三个年度的经营结果和现金流量，符合美国公认会计原则。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013框架)》中确立的标准，对公司截至2024年3月31日的财务报告内部控制进行了审计，我们于2024年5月24日发布的报告对此发表了无保留意见。
意见基础
这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是根据我们的审计对公司的财务报表发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得关于财务报表是否没有重大错报的合理保证，无论是由于错误还是舞弊。我们的审计包括执行评估财务报表重大错报风险的程序，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查与财务报表中的数额和披露有关的证据。我们的审计还包括评价管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评价财务报表的整体列报。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
关键审计事项
下文所述的关键审计事项是指已向审计委员会传达或要求传达给审计委员会的当期财务报表审计所产生的事项：(1)涉及对财务报表具有重大意义的账目或披露；(2)涉及我们特别具有挑战性的、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对综合财务报表的整体意见，我们不会通过传达下面的关键审计事项来就关键审计事项或与之相关的账目或披露提供单独的意见。
| | | | | |
权益法投资标的投资的估值 |
| |
| 有关事项的描述 | 截至2024年3月31日，公司对基金的投资为1.35亿美元，应计附带权益分配为13.541亿美元。正如综合财务报表附注2及附注5所述，计量本公司的基金投资及应计附带权益分配的一项重要投入，是管理层对StepStone基金所持相关投资的公允价值的估计，特别是投资于采用重大不可观察投入估值的投资组合公司的共同投资基金。 审计管理层在确定共同投资基金投资的公允价值时，由于这些投资具有较高的估计不确定性，因此审计师的主观性很强。 |
| |
| 我们是如何在审计中解决这个问题的 | 我们获得了对共同投资基金投资的公司投资估值过程的控制的理解、评估设计和运行有效性测试。这包括管理层对估值技术的评估的审查控制，以及用于估计共同投资基金投资的公允价值的重大不可观察的投入，以及管理层对这些估计中使用的数据的完整性和准确性的审查。 我们的审核程序包括(其中包括)在抽样基础上评估本公司在评估共同投资基金投资时所使用的估值技术和重大不可观察的投入，以及在抽样基础上测试相关估值模型的数学准确性。 例如，对于一个共同投资基金投资的样本，我们执行了一些程序来评估重大的不可观察的投入，例如选定的利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA)倍数或来自可比公司的收入倍数。这些程序包括评估管理层对可比公司的决定，并在适用的情况下，将选定的倍数与市场观察到的此类公司的交易进行比较。 我们搜索并评估了证实或与重要的不可观察到的输入相矛盾的信息。我们还评估了后续事件和交易，并考虑了它们是否与年终估值相符或矛盾。此外，我们聘请了更资深、更有经验的审计团队成员来执行审计程序。 |
/s/ 安永律师事务所
自2009年以来，我们一直担任本公司的审计师。
加州洛杉矶
2024年5月24日
独立注册会计师事务所报告
致StepStone Group Inc.的股东和董事会。
财务报告内部控制之我见
我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制-综合框架(2013年框架)(COSO标准)中建立的标准，对StepStone Group Inc.截至2024年3月31日的财务报告内部控制进行了审计。我们认为，根据COSO标准，截至2024年3月31日，StepStone Group Inc.(本公司)在所有实质性方面都对财务报告保持有效的内部控制。
我们还按照美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的标准审计了本公司截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日的综合资产负债表，截至2024年3月31日期间各年度的相关综合收益(亏损)表、全面收益(亏损)表、股东权益表和现金流量表，以及2024年5月24日的相关附注和我们的报告就此发表了无保留意见。
意见基础
本公司管理层负责维持有效的财务报告内部控制，并对随附的《管理层财务报告内部控制报告》所载财务报告内部控制的有效性进行评估。我们的责任是根据我们的审计，对公司财务报告的内部控制发表意见。我们是一家在PCAOB注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及美国证券交易委员会和PCAOB的适用规则和法规，我们必须与公司保持独立。
我们是按照PCAOB的标准进行审计的。这些标准要求我们计划和执行审计，以获得合理的保证，以确定财务报告的有效内部控制是否在所有重要方面都得到了维护。
我们的审计包括了解财务报告的内部控制，评估存在重大弱点的风险，根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运作有效性，以及执行我们认为在情况下必要的其他程序。我们相信，我们的审计为我们的观点提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义及局限性
公司对财务报告的内部控制是一个程序，旨在根据公认的会计原则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。公司对财务报告的内部控制包括下列政策和程序：(1)关于保存合理详细、准确和公平地反映公司资产的交易和处置的记录；(2)提供合理的保证，即交易被记录为必要的，以便按照公认的会计原则编制财务报表，公司的收入和支出仅根据公司管理层和董事的授权进行；(三)提供合理保证，防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权收购、使用或处置公司资产。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测都有可能因条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
/S/安永律师事务所
加州洛杉矶
2024年5月24日
StepStone Group Inc.
合并资产负债表
(单位为千，不包括每股和每股金额)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 资产 | | | |
| 现金和现金等价物 | $ | 143,430 | | | $ | 102,565 | |
| 受限现金 | 718 | | | 955 | |
| 费用和应收账款 | 56,769 | | | 44,450 | |
| 应由关联公司支付 | 67,531 | | | 54,322 | |
| 投资： | | | |
| 对基金的投资 | 135,043 | | | 115,187 | |
应计附带权益分配 | 1,354,051 | | | 1,227,173 | |
Greenspring对基金的传统投资和应计附带利息分配(1) | 631,197 | | | 770,652 | |
| 递延所得税资产 | 184,512 | | | 44,358 | |
| 租赁使用权资产，净额 | 97,763 | | | 101,130 | |
| 其他资产和应收款 | 60,611 | | | 44,060 | |
| 无形资产，净值 | 304,873 | | | 354,645 | |
| 商誉 | 580,542 | | | 580,542 | |
| 综合基金资产： | | | |
| 现金和现金等价物 | 38,164 | | | 25,997 | |
按公允价值计算的投资 | 131,858 | | | 30,595 | |
其他资产 | 1,745 | | | 772 | |
总资产 | $ | 3,788,807 | | | $ | 3,497,403 | |
| 负债和股东权益 | | | |
| 应付账款、应计费用和其他负债 | $ | 127,417 | | | $ | 89,396 | |
| 应计薪酬和福利 | 101,481 | | | 66,614 | |
| 应计附带利息相关补偿 | 719,497 | | | 644,517 | |
Legacy Greenspring应计附带利息相关补偿(1) | 484,154 | | | 617,994 | |
| 由于附属公司 | 212,918 | | | 205,424 | |
| 租赁负债 | 119,739 | | | 121,224 | |
| 债务义务 | 148,822 | | | 98,351 | |
| 综合基金的负债： | | | |
| 其他负债 | 1,645 | | | 566 | |
| 总负债 | 1,915,673 | | | 1,844,086 | |
| 承付款和或有事项(附注16) | | | |
| 综合基金中可赎回的非控制权益 | 102,623 | | | 24,530 | |
| 附属公司中可赎回的非控股权益 | 115,920 | | | — | |
| 股东权益： | | | |
A类普通股，$0.001面值，650,000,000授权的；65,614,902和62,834,791分别截至2024年3月31日和2023年3月31日已发行和未偿还 | 66 | | | 63 | |
B类普通股，$0.001面值，125,000,000授权的；45,030,959和46,420,141分别截至2024年3月31日和2023年3月31日已发行和未偿还 | 45 | | | 46 | |
| 额外实收资本 | 310,293 | | | 610,567 | |
| 留存收益 | 13,768 | | | 160,430 | |
| 累计其他综合收益 | 304 | | | 461 | |
| 道达尔StepStone Group Inc.股东权益 | 324,476 | | | 771,567 | |
| 附属公司的非控股权益 | 974,559 | | | 36,380 | |
格林斯普林斯遗留实体中的非控股权益(1) | 147,042 | | | 152,658 | |
| 合伙企业中的非控股权益 | 208,514 | | | 668,182 | |
| 股东权益总额 | 1,654,591 | | | 1,628,787 | |
| 总负债和股东权益 | $ | 3,788,807 | | | $ | 3,497,403 | |
(1)反映归属于公司未获得任何直接经济利益的合并VIE的金额。有关更多信息，请参阅注释5和15。
见合并财务报表附注。
StepStone Group Inc.
合并资产负债表
(单位：千)
以下列出了上述综合余额中应占综合可变利益实体的部分。 | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 资产 | | | |
| 现金和现金等价物 | $ | 46,859 | | | $ | 25,959 | |
| 受限现金 | 718 | | | 955 | |
| 费用和应收账款 | 52,566 | | | 39,996 | |
| 应由关联公司支付 | 23,986 | | | 14,061 | |
对基金的投资 | 39,590 | | | 31,569 | |
| Greenspring对基金的传统投资和应计附带利息分配 | 631,197 | | | 770,652 | |
| 递延所得税资产 | 349 | | | 451 | |
| 租赁使用权资产，净额 | 16,665 | | | 15,084 | |
| 其他资产和应收款 | 11,491 | | | 8,101 | |
| 综合基金资产： | | | |
| 现金和现金等价物 | 38,164 | | | 25,997 | |
| 按公允价值计算的投资 | 131,858 | | | 30,595 | |
| 其他资产 | 1,745 | | | 772 | |
总资产 | $ | 995,188 | | | $ | 964,192 | |
| | | |
| 负债 | | | |
| 应付账款、应计费用和其他负债 | $ | 27,155 | | | $ | 13,444 | |
| 应计薪酬和福利 | 57,487 | | | 29,869 | |
| Legacy Greenspring应计附带利息相关补偿 | 484,154 | | | 617,994 | |
| 由于附属公司 | 5,845 | | | 4,962 | |
| 租赁负债 | 17,415 | | | 15,883 | |
| 综合基金的负债： | | | |
| 其他负债 | 1,645 | | | 566 | |
总负债 | $ | 593,701 | | | $ | 682,718 | |
见合并财务报表附注。
StepStone Group Inc.
合并损益表(损益)
(单位为千，不包括每股和每股金额)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 收入 | | | | | |
| 管理费和咨询费，净额 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
| 演出费用： | | | | | |
| 奖励费 | 25,339 | | | 9,663 | | | 11,593 | |
| 附带权益分配： | | | | | |
| 已实现 | 49,401 | | | 131,089 | | | 200,718 | |
| 未实现 | 126,908 | | | (253,342) | | | 585,851 | |
| 总附带利息分配 | 176,309 | | | (122,253) | | | 786,569 | |
遗留格林斯普林斯附带权益分配(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
| 演出费用合计 | 126,491 | | | (564,753) | | | 985,268 | |
| 总收入 | 711,631 | | | (67,574) | | | 1,365,525 | |
| 费用 | | | | | |
| 薪酬和福利： | | | | | |
| 现金薪酬 | 292,962 | | | 252,180 | | | 197,482 | |
| 基于股权的薪酬 | 42,357 | | | 24,940 | | | 13,996 | |
| 绩效费相关补偿： | | | | | |
| 已实现 | 37,687 | | | 79,846 | | | 91,208 | |
| 未实现 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
| 绩效费相关薪酬总额 | 112,381 | | | (39,193) | | | 404,111 | |
与传统GreenSpring绩效费用相关的薪酬(1) | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
| 薪酬和福利总额 | 372,543 | | | (214,236) | | | 802,695 | |
| 一般、行政和其他 | 167,317 | | | 147,159 | | | 110,468 | |
| 总费用 | 539,860 | | | (67,077) | | | 913,163 | |
| 其他收入(费用) | | | | | |
| 投资收益(亏损) | 7,452 | | | (2,509) | | | 26,160 | |
遗留格林斯普林斯投资收益(亏损)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
| 合并基金投资收益 | 28,472 | | | 9,315 | | | — | |
| 利息收入 | 3,664 | | | 1,921 | | | 337 | |
| 利息支出 | (9,331) | | | (4,189) | | | (1,113) | |
| 其他收入(亏损) | 2,455 | | | (1,420) | | | 2,249 | |
| 其他收入(费用)合计 | 23,625 | | | (40,957) | | | 60,219 | |
| 所得税前收入(亏损) | 195,396 | | | (41,454) | | | 512,581 | |
| 所得税费用 | 27,576 | | | 3,821 | | | 28,300 | |
| 净收益(亏损) | 167,820 | | | (45,275) | | | 484,281 | |
| 减去：子公司非控股权益应占净收益 | 37,240 | | | 35,194 | | | 26,608 | |
减去：可归因于遗留GreenSpring实体非控股权益的净收益(亏损)(1) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
| 减去：可归因于合伙企业非控股权益的净收益(亏损) | 59,956 | | | (19,772) | | | 231,202 | |
| 减去：综合基金中可赎回非控制权益的净收入 | 15,838 | | | 1,776 | | | — | |
| 减去：子公司可赎回非控股权益的净收入 | 5,782 | | | — | | | — | |
| 可归因于StepStone Group Inc.的净收益(亏损) | $ | 58,091 | | | $ | (18,398) | | | $ | 193,885 | |
| | | | | |
A类普通股每股净收益(亏损)： | | | | | |
| 基本信息 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.89 | |
| 稀释 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.84 | |
A类普通股加权平均股数： | | | | | |
| 基本信息 | 63,489,135 | | | 61,884,671 | | | 49,833,760 | |
| 稀释 | 66,544,038 | | | 61,884,671 | | | 53,600,250 | |
| | | | | |
| 每股A类普通股宣布的股息 | $ | 1.08 | | | $ | 0.80 | | | $ | 0.44 | |
(1)反映归属于公司未获得任何直接经济利益的合并VIE的金额。有关更多信息，请参阅注释3、5和15。
见合并财务报表附注。
StepStone Group Inc.
综合全面收益表(损益表)
(单位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 净收益(亏损) | $ | 167,820 | | | $ | (45,275) | | | $ | 484,281 | |
| 其他全面收益(亏损)： | | | | | |
| 外币折算调整 | (793) | | | (181) | | | 329 | |
| 固定福利计划未实现收益（损失），净额 | 118 | | | (506) | | | 1,365 | |
| 其他全面收益(亏损)合计 | (675) | | | (687) | | | 1,694 | |
| 扣除非控股权益前的综合收益（损失） | 167,145 | | | (45,962) | | | 485,975 | |
| 减：归属于子公司非控股权益的综合收益 | 36,912 | | | 34,856 | | | 27,446 | |
| 减：归属于传统Greenspring实体非控股权益的全面收益（亏损） | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
| 减：归属于合伙企业非控股权益的综合收益（损失） | 59,805 | | | (19,925) | | | 231,609 | |
| 减：归属于合并基金可赎回非控股权益的综合收益 | 15,838 | | | 1,776 | | | — | |
| 减：归属于子公司可赎回非控股权益的综合收益 | 5,782 | | | — | | | — | |
| StepStone Group Inc.应占全面收益（亏损） | $ | 57,895 | | | $ | (18,594) | | | $ | 194,334 | |
见合并财务报表附注。
StepStone Group Inc.
股东权益合并报表
(单位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| A类普通股 | | B类普通股 | | 额外实收资本 | | 留存收益 | | 累计其他综合收益 | | 于附属公司之非控股权益 | | 传统Greenspring实体的非控股权益 | | 合伙企业中的非控股权益 | | 股东权益总额 |
| 2021年3月31日的余额 | $ | 38 | | | $ | 57 | | | $ | 188,751 | | | $ | 60,407 | | | $ | 155 | | | $ | 25,885 | | | $ | — | | | $ | 384,400 | | | $ | 659,693 | |
| 净收入 | — | | | — | | | — | | | 193,885 | | | — | | | 26,608 | | | 32,586 | | | 231,202 | | | 484,281 | |
| 其他综合收益 | — | | | — | | | — | | | — | | | 449 | | | 838 | | | — | | | 407 | | | 1,694 | |
| 实缴资本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 15,078 | | | 83 | | | 15,161 | |
| 基于股权的薪酬 | — | | | — | | | 6,686 | | | — | | | — | | | 12 | | | — | | | 7,298 | | | 13,996 | |
| 分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (20,692) | | | (11,326) | | | (86,778) | | | (118,796) | |
| 购买非控股权益 | — | | | — | | | (657) | | | — | | | — | | | (1,502) | | | — | | | (887) | | | (3,046) | |
| 宣布的股息 | — | | | — | | | — | | | (24,677) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (24,677) | |
| RSU的归属 | 1 | | | — | | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 为收购Greenspring而发行的A类普通股 | 13 | | | — | | | 267,842 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 290,743 | | | 558,598 | |
| 为收购Greenspring而发行的C类合伙企业单位 | — | | | — | | | 64,847 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 70,392 | | | 135,239 | |
| 将B类单位兑换为A类普通股并赎回相应的B类普通股 | 9 | | | (9) | | | (9) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (9) | |
| 传统Greenspring普通合作伙伴实体的初步整合 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 158,142 | | | — | | | 158,142 | |
| 递延发售成本 | — | | | — | | | (357) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (296) | | | (653) | |
| 控股权与非控股权的股权再分配 | — | | | — | | | 115,434 | | | — | | | 54 | | | 914 | | | — | | | (116,402) | | | — | |
影响合伙企业所有权的股权交易产生的递延税收影响(1) | — | | | — | | | (55,293) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (55,293) | |
| 2022年3月31日的余额 | 61 | | | 48 | | | 587,243 | | | 229,615 | | | 658 | | | 32,063 | | | 194,480 | | | 780,162 | | | 1,824,330 | |
| 净收益(亏损) | — | | | — | | | — | | | (18,398) | | | — | | | 35,194 | | | (44,075) | | | (19,772) | | | (47,051) | |
| 其他综合损失 | — | | | — | | | — | | | — | | | (196) | | | (338) | | | — | | | (153) | | | (687) | |
| 实缴资本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 142 | | | 13,387 | | | 37 | | | 13,566 | |
| 基于股权的薪酬 | — | | | — | | | 8,889 | | | — | | | — | | | 388 | | | — | | | 7,112 | | | 16,389 | |
| 分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (31,070) | | | (11,134) | | | (78,439) | | | (120,643) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 宣布的股息 | — | | | — | | | — | | | (50,787) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (50,787) | |
| RSU的归属，扣除为员工税预扣税的股份 | — | | | — | | | (1,524) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,219) | | | (2,743) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| B类和C类单位交换A类普通股并赎回相应的B类普通股 | 2 | | | (2) | | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 控股权与非控股权的股权再分配 | — | | | — | | | 19,546 | | | — | | | (1) | | | 1 | | | — | | | (19,546) | | | — | |
影响合伙企业所有权的股权交易产生的递延税收影响(1) | — | | | — | | | (3,586) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (3,586) | |
| 2023年3月31日的余额 | $ | 63 | | | $ | 46 | | | $ | 610,567 | | | $ | 160,430 | | | $ | 461 | | | $ | 36,380 | | | 152,658 | | | $ | 668,182 | | | $ | 1,628,787 | |
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(1)有关更多信息，请参阅注释11、14和15。
见合并财务报表附注。
StepStone Group Inc.
股东权益合并报表
(单位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| A类普通股 | | B类普通股 | | 额外实收资本 | | 留存收益 | | 累计其他综合收益 | | 于附属公司之非控股权益 | | 传统Greenspring实体的非控股权益 | | 合伙企业中的非控股权益 | | 股东权益总额 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| 2023年3月31日的余额 | $ | 63 | | | $ | 46 | | | $ | 610,567 | | | $ | 160,430 | | | $ | 461 | | | $ | 36,380 | | | $ | 152,658 | | | $ | 668,182 | | | $ | 1,628,787 | |
| 净收益(亏损) | — | | | — | | | — | | | 58,091 | | | — | | | 37,240 | | | (9,087) | | | 59,956 | | | 146,200 | |
| 其他综合损失 | — | | | — | | | — | | | — | | | (196) | | | (328) | | | — | | | (151) | | | (675) | |
| 实缴资本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 12,460 | | | 43 | | | 12,503 | |
| 基于股权的薪酬 | — | | | — | | | 10,771 | | | — | | | — | | | 674 | | | — | | | 8,236 | | | 19,681 | |
| 分配 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (39,573) | | | (8,989) | | | (57,768) | | | (106,330) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 宣布的股息 | — | | | — | | | — | | | (70,346) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (70,346) | |
| RSU的归属，扣除为员工税预扣税的股份 | 1 | | | — | | | (392) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (304) | | | (695) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| B类和C类单位交换A类普通股并赎回相应的B类普通股 | 2 | | | (1) | | | (2) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
| 出售非控股权益 | — | | | — | | | 851 | | | — | | | — | | | 1,553 | | | — | | | 641 | | | 3,045 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 控股权与非控股权的股权再分配 | — | | | — | | | 21,277 | | | — | | | 39 | | | (2,881) | | | — | | | (18,435) | | | — | |
影响合伙企业所有权的股权交易产生的递延税收影响(1) | — | | | — | | | 132,560 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 132,560 | |
| 子公司非控股权益重新分类和调整为按赎回价值赎回股权 | — | | | — | | | (465,339) | | | (134,407) | | | — | | | (34,860) | | | — | | | (451,886) | | | (1,086,492) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 子公司非控股权益从可赎回股权重新分类 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 976,354 | | | — | | | — | | | 976,354 | |
| 2024年3月31日的余额 | $ | 66 | | | $ | 45 | | | $ | 310,293 | | | $ | 13,768 | | | $ | 304 | | | $ | 974,559 | | | $ | 147,042 | | | $ | 208,514 | | | $ | 1,654,591 | |
(1)有关更多信息，请参阅注释11、14和15。
见合并财务报表附注。
StepStone Group Inc.
合并现金流量表
(单位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 经营活动的现金流 | | | | | |
| 净收益(亏损) | $ | 167,820 | | | $ | (45,275) | | | $ | 484,281 | |
| 将净收益(亏损)调整为经营活动提供的现金净额： | | | | | |
| 折旧及摊销 | 47,588 | | | 47,443 | | | 26,977 | |
| 未实现附带利息分配和投资（收入）损失 | (127,815) | | | 261,354 | | | (603,513) | |
| 未实现的遗产Greenspring带来了利息分配和投资（收入）损失 | 149,293 | | | 577,484 | | | (119,698) | |
| 未实现绩效费相关补偿 | 74,694 | | | (119,039) | | | 312,903 | |
| 未实现的遗产Greenspring绩效费相关补偿 | (134,906) | | | (526,837) | | | 94,944 | |
| | | | | |
| 递延融资成本摊销 | 472 | | | 472 | | | 236 | |
| 基于股权的薪酬 | 39,448 | | | 24,940 | | | 13,996 | |
| 递延所得税的变动 | 9,212 | | | (12,692) | | | 6,216 | |
| 收购相关或有对价的公允价值调整 | 16,809 | | | 9,361 | | | 9,600 | |
| 租赁负债重新计量收益 | (106) | | | (2,709) | | | — | |
| 附属公司的出售亏损 | 812 | | | — | | | — | |
| 其他非现金活动 | 579 | | | 40 | | | (3,034) | |
| 净利润（亏损）与合并基金经营活动提供的净现金进行调节的调整： | | | | | |
| 合并基金未实现投资收益 | (26,147) | | | (9,312) | | | — | |
| 购买合并基金投资 | (77,144) | | | (21,287) | | | — | |
| 出售合并基金投资的收益 | 2,028 | | | 4 | | | — | |
| 经营性资产和负债变动情况： | | | | | |
| 费用和应收账款 | (12,349) | | | (10,309) | | | (1,774) | |
| 应由关联公司支付 | (15,484) | | | (30,222) | | | (11,490) | |
| 其他资产和应收款 | 10,705 | | | (3,212) | | | 2,091 | |
| 应付账款、应计费用和其他负债 | 16,646 | | | (1,216) | | | 6,663 | |
| 应计薪酬和福利 | 16,458 | | | 11,160 | | | (1,445) | |
| | | | | |
| 由于附属公司 | 815 | | | (765) | | | (2,259) | |
| 租赁使用权资产、净值和租赁负债 | 1,988 | | | 2,006 | | | (413) | |
| 合并基金经营资产和负债变化： | | | | | |
| 其他资产和应收款 | (973) | | | (772) | | | — | |
| 其他负债和应付款项 | 1,079 | | | 566 | | | — | |
| 经营活动提供的净现金 | 161,522 | | | 151,183 | | | 214,281 | |
| | | | | |
| 投资活动产生的现金流 | | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| 对投资的贡献 | (23,380) | | | (21,637) | | | (24,571) | |
| 从投资中收到的分配 | 4,412 | | | 5,280 | | | 9,510 | |
| 对传统Greenspring实体投资的贡献 | (12,460) | | | (13,387) | | | (15,078) | |
| 从传统Greenspring实体的投资中获得的分配 | 3,688 | | | 4,563 | | | 3,495 | |
| 收购Greenspring支付的现金，扣除收购现金 | — | | | — | | | (181,529) | |
| 购置财产和设备 | (19,607) | | | (5,627) | | | (2,103) | |
| 其他投资活动 | — | | | 1 | | | 35 | |
| 用于投资活动的现金净额 | (47,347) | | | (30,807) | | | (210,241) | |
见合并财务报表附注。
StepStone Group Inc.
合并现金流量表
(单位：千)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 融资活动产生的现金流 | | | | | |
| 非控股权益出资收益 | $ | 43 | | | $ | 179 | | | $ | 83 | |
| 出售非控制性权益的收益 | 3,045 | | | $ | — | | | — | |
| | | | | |
| 来自循环信贷安排的收益 | 50,000 | | | 35,000 | | | 185,000 | |
| 递延融资成本 | — | | | — | | | (2,356) | |
| 购买非控股权益 | — | | | — | | | (3,046) | |
| 支付递延发售费用 | — | | | — | | | (1,732) | |
| | | | | |
| 循环信贷安排付款 | — | | | — | | | (120,000) | |
| 对非控股权益的分配 | (97,341) | | | (109,509) | | | (107,470) | |
| 对传统Greenspring实体的注资收益 | 12,460 | | | 13,387 | | | 15,078 | |
| 向遗留Greenspring实体的非控股权益进行分配 | (8,989) | | | (11,134) | | | (11,326) | |
| 支付给普通股股东的股息 | (68,474) | | | (49,973) | | | (23,874) | |
| 与RSU净结算相关的员工税款付款 | (695) | | | (2,743) | | | — | |
| 应收税款协议项下向关联方付款 | (10,281) | | | (5,981) | | | (787) | |
| 其他融资活动 | (1) | | | (1) | | | (9) | |
| 合并基金融资活动产生的现金流量： | | | | | |
| 合并基金中可赎回非控股权益的缴款 | 62,255 | | | 22,754 | | | — | |
| 用于融资活动的现金净额 | (57,978) | | | (108,021) | | | (70,439) | |
| 外币汇率变动的影响 | (3,402) | | | (287) | | | (15) | |
| 现金、现金等价物和限制性现金净增(减) | 52,795 | | | 12,068 | | | (66,414) | |
| 期初现金、现金等价物和限制性现金 | 129,517 | | | 117,449 | | | 183,863 | |
| 期末现金、现金等价物和限制性现金 | $ | 182,312 | | | $ | 129,517 | | | $ | 117,449 | |
| | | | | |
| 补充披露： | | | | | |
| 支付的利息 | $ | 8,462 | | | $ | 3,551 | | | $ | 829 | |
| 已缴纳的税款 | 14,289 | | | 29,487 | | | 11,688 | |
| 非现金经营、投资和融资活动： | | | | | |
| | | | | |
| | | | | |
| 应计股息 | $ | 1,872 | | | $ | 814 | | | $ | 803 | |
| 影响合伙企业所有权的交易产生的递延税收影响，包括应收税款协议项下应付的净金额 | 132,560 | | | (3,586) | | | (55,293) | |
| | | | | |
| 设立租赁负债以换取租赁使用权资产 | 5,501 | | | 77,347 | | | 79,688 | |
| 重新计量租赁负债 | — | | | (18,166) | | | — | |
| 发行与出售子公司相关的票据 | 8,436 | | | — | | | — | |
| 为收购Greenspring而发行的A类普通股 | — | | | — | | | 558,598 | |
| 为收购Greenspring而发行的C类合伙企业单位 | — | | | — | | | 135,239 | |
| | | | | |
| 子公司非控股权益重新分类和调整为按赎回价值赎回股权 | 1,086,492 | | | — | | | — | |
| | | | | |
| 现金、现金等价物和限制性现金的对账： | | | | | |
| 现金和现金等价物 | $ | 143,430 | | | $ | 102,565 | | | $ | 116,386 | |
| 受限现金 | 718 | | | 955 | | | 1,063 | |
| 合并基金的现金及现金等值物 | 38,164 | | | 25,997 | | | — | |
| 现金总额、现金等价物和限制性现金 | $ | 182,312 | | | $ | 129,517 | | | $ | 117,449 | |
见合并财务报表附注。
目录表
StepStone Group Inc.
合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
1. 组织
StepStone Group Inc.(简称SSG)于2019年11月20日在特拉华州注册成立。该公司成立的目的是经营StepStone Group LP(“合伙企业”)作为上市实体的业务。SSG是本合伙企业的普通合伙人StepStone Group Holdings LLC(“普通合伙人”)的唯一管理成员。除非另有说明，否则“StepStone”或“公司”指的是SSG及其合并子公司，包括合伙企业，在本综合财务报表附注的其余部分。
该公司是一家全球私人市场投资公司，专注于提供定制的投资解决方案、咨询和数据 为其客户提供服务。该公司的客户包括一些世界上最大的公共和私人固定收益和固定缴款养老基金、主权财富基金和保险公司，以及著名的捐赠基金、基金会、家族理财室和私人财富客户，包括高净值和大众富裕的个人。该公司与其客户合作开发和建立私募市场投资组合，旨在满足他们在私募股权、基础设施、私人债务和房地产资产类别方面的特定目标。这些投资组合利用与第三方基金经理的几种类型的协同投资战略，包括对基金的承诺(“初级”)、在二级市场上收购现有基金的股份(“次级”)和直接投资于公司(“联合投资”)。
本公司透过其附属公司担任独立管理账户(“SMA”)及专注混合基金(统称为“StepStone基金”)的投资顾问及普通合伙人或管理成员。
SSG是控股公司，其主要资产是通过拥有合伙企业的所有A类单位而在合伙企业中拥有控股权，以及100合伙企业普通合伙人中会员权益的百分比。SSG是合伙企业普通合伙人的唯一管理成员，因此间接经营和控制合伙企业的所有业务和事务。因此，SSG合并了合伙企业的财务业绩，并报告了与非SSG拥有的合伙企业B类和C类单位相关的非控股权益。合伙企业的资产及负债实质上代表SSG的所有综合资产及负债，但根据应收税项协议(见附注11)应付联属公司的若干递延所得税及应付款项除外。A类普通股每股有权一投票权，每股B类普通股有权 五投票。截至2024年3月31日，SSG持有约58.3合伙企业经济利益的%。随着合伙公司的有限合伙人在未来将其B类和C类单位转换为SSG的A类普通股，SSG在合伙企业中的经济利益将相对于B类和C类单位持有人而增加。
2. 重要会计政策摘要
陈述的基础
随附的综合财务报表是根据美国公认会计原则(“公认会计原则”)编制的。综合财务报表包括本公司及其全资或控股附属公司的账目，以及根据可变权益模式或有表决权的权益模式，本公司被视为拥有直接或间接控制财务权益的实体的账目。所有公司间余额和交易均已在合并中冲销。
某些StepStone基金是投资公司，遵循公认会计原则下的专门会计，并以估计公允价值反映其投资。因此，本公司在该等实体的权益法投资的账面价值保留专业会计。
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
预算的使用
按照公认会计准则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，以影响合并财务报表和附注中报告的金额。管理层的估计和假设是基于历史经验和其他因素，这些估计和假设要求管理层在应用本公司会计政策的过程中作出判断。可能影响或影响管理层估计和假设的因素可能包括与管理层认为在当时情况下合理的未来事件有关的预期。与投资估值有关的假设及估计直接影响附带权益分配、附带权益相关薪酬及本公司于联营公司的权益的账面金额，涉及较高程度的判断及复杂性，该等假设及估计可能会对综合财务报表造成重大影响。实际结果可能与这些估计值不同，这些差异可能是实质性的。
整固
该公司合并其通过多数表决权或作为可变利益实体(“VIE”)的主要受益人控制的所有实体。在VIE模式下，管理层首先评估公司是否在实体中拥有可变权益。在评估本公司是否持有浮动权益时，作为决策者或交换服务(包括管理费、奖励费用及附带权益分配)而收取的费用(包括管理费、奖励费用及附带权益分配)是惯常的，且与所提供的服务水平相称，而本公司并无持有该实体的其他经济权益，而该等其他经济权益会吸收该实体的预期亏损或回报的微不足道数额，则该等费用不被视为可变权益。如果本公司在某一实体中拥有可变权益，管理层将进一步评估该实体是否为VIE，如果是，则评估该公司是否为VIE模式下的主要受益人。不符合VIE资格的实体将根据有投票权的权益模式进行合并评估。固结分析一般可以定性地进行，但在某些情况下也可以进行定量分析。投资和赎回(由本公司、本公司的联属公司或第三方进行)或对属于VIE的各个StepStone基金的管理文件的修订可能会影响实体作为VIE的地位或主要受益人的决定。
在VIE模式下，如果一个实体持有VIE的控股权，则该实体被视为VIE的主要受益人。控制性财务利益被定义为：(A)指导虚拟企业活动的权力，该活动对实体的经济表现有最大的影响；(B)承担实体的损失的义务或从实体获得可能对虚拟企业具有重大意义的利益的权利。管理层在参与VIE时确定公司是否为VIE的主要受益人，并在每个报告日期重新考虑这一结论。在评估本公司是否为VIE的主要受益人时，管理层评估本公司通过直接或间接持有某一实体的权益或通过合同通过其他可变权益参与是否会使本公司获得控股权。这一分析包括对公司控制权的评估，以及公司在VIE中持有的经济利益，包括通过关联方间接持有的经济利益。
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
该公司为拥有第三方客户的StepStone基金提供投资咨询服务。这些基金是投资公司，通常以有限合伙或有限责任公司的形式组织，本公司通过其运营子公司担任其普通合伙人或管理成员。如果无关联的有限合伙人或成员没有终止或清算基金的实质性权利，或取消普通合伙人或参与的实质性权利，则有限合伙或类似实体是VIE。某些StepStone基金是VIE，因为它们没有授予非关联有限合伙人或成员终止基金或取消普通合伙人或参与的实质性权利的实质性权利。本公司没有合并这些StepStone基金，因为它不是这些基金的主要受益人，主要是因为它在那些被认为微不足道的基金中没有持有权益，而且它的费用安排被认为是惯例和相称的。
本公司已决定其若干营运附属公司，即StepStone Group Real Assets LP(“SRA”)、StepStone Group Real Estate LP(“SRE”)、StepStone Private Debt AG(前)LY Swiss Capital Alternative Investments AG)，本公司及StepStone Group Private Wealth LLC(“SPW”)及若干StepStone基金均为VIE，本公司为每个实体的主要受益人，因为本公司拥有每个实体的控股权；因此，本公司合并该等实体。合并VIE的资产和负债在综合资产负债表中以毛额列示。合并后的VIE的资产只能用于清偿合并后的VIE的债务。有关合并和未合并VIE的更多信息，请参见附注4。
关于于二零二一年九月二十日完成对GreenSpring Associates Inc.及其若干联属公司(“GreenSpring”)的收购(“GreenSpring收购”)，本公司透过其附属公司间接成为若干实体的唯一及/或管理成员，而每个实体均为一项投资基金的普通合伙人(“传统GreenSpring普通合伙人实体”)。本公司并无收购任何可归因于原有Greenspun股权一般合伙人实体的直接经济利益，包括遗留在基金及附带权益分配方面的投资。然而，作为收购的一部分，谈判达成的某些安排代表着可能意义重大的可变利益。本公司确定，传统的GreenSpring普通合伙人实体是VIE，它是每个此类实体的主要受益者，因为它在每个实体中拥有控股权。因此，公司合并了这些实体。
本公司及其附属公司管理或控制若干实体，该等实体构成客户投资基金，并已并入随附的综合财务报表(“综合基金”)。计入综合基金的业绩增加了资产、负债、费用和现金流量在随附的综合财务报表中的报告金额，与第三方投资者持有的经济利益相关的金额在综合基金中反映为可赎回的非控制权益。本公司作为综合基金投资经理所赚取的收入于合并时撇除，一般对上证金或股东权益的净收入没有直接影响。
非控制性权益
非控股权益(“NCI”)反映本公司非100%拥有的若干合并附属公司的第三方权益持有人及雇员应占的收入或亏损部分及相应权益。非控股权益在本公司的综合资产负债表中作为股东权益的独立组成部分列示，以清楚区分本公司的权益与该等实体的第三方及雇员的经济利益。上港集团应占净收益(亏损)于综合收益表中列报，按扣除非控股权益持有人应占净收益(亏损)部分列报。有关本公司所有权权益的详细资料，请参阅附注14。
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附属公司的非控股权益代表第三方和雇员在SRA、SRE和SPD(包括在公司合并财务报表中的可变利益实体)中的经济利益。在考虑管理收入或亏损分配的合同安排后，附属公司的非控股权益将按其相对所有权权益的比例分配各自合并子公司的收益或亏损份额。
格林斯普林斯遗留实体中的非控股权益代表遗留的GreenSpring普通合伙人实体的经济利益。本公司并未在原有的GreenSpring普通合伙人实体中获得任何直接经济利益。因此，所有可归因于遗留GreenSpring普通合伙人实体的净收入(亏损)均分配给遗留GreenSpring实体的非控股权益。
合伙企业中的非控股权益代表与合伙企业的B类和C类单位相关的经济利益，这些单位不属于SSG所有。在考虑管理收益或亏损分配的合同安排后，合伙企业中的非控股权益将按其相对所有权权益的比例分配合伙企业的收益或亏损份额。
综合基金中可赎回的非控制权益代表并非由上证金持有，但由基金客户投资者持有的综合基金的经济利益。该等权益于综合资产负债表内于永久资本以外的综合基金中列为可赎回的非控制权益，因为该等基金的投资者一般有权在符合有关合约协议的条款下撤回其资本。综合基金中的可赎回非控股权益在考虑管理收益或亏损分配的合同安排后，将按其相对所有权权益的比例分配相应基金的收益或亏损份额。
附属公司中可赎回的非控股权益指第三方及雇员于按附注14所述交易协议成立的实体中所持有的于SRA、SRE及SPD的可赎回经济权益。在考虑管理收入或亏损分配的合约安排后，附属公司的可赎回非控股权益将按其相对所有权权益的比例分配于各合并附属公司的收益或亏损份额。
不同会计期间的会计核算
StepStone基金的主要财年截止日期为12月31日。由于收到来自StepStone基金所持投资的财务信息的时间安排，本公司对StepStone基金的投资的会计核算延迟了三个月。StepStone基金主要投资于私募市场基金，这些基金通常需要在日历年终后至少90天提供经审计的财务报表。因此，本公司使用StepStone基金12月31日经审计的财务报表，其中反映了截至12月31日的基础私人市场基金，以记录其截至3月31日的财政年度末综合财务报表的投资(包括这些投资分配的任何附带权益)。本公司进一步调整其于StepStone基金的投资的报告账面值，以计入本公司于三个月滞后期所占StepStone基金的出资及分派。
本公司不计入管理和咨询费或奖励费用的滞后时间为三个月。
只要管理层意识到在三个月滞后期内影响StepStone资金的任何重大事件，这些事件的影响将在综合财务报表的附注中披露。
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(in千，份额和每股金额除外）
时事
2023年，通胀放缓的迹象加上强劲的劳动力市场推动了金融市场的反弹，尽管银行体系出现波动，因为市场预期利率可能不会像之前预期的那样大幅上升，对经济衰退的担忧消退。在2023年历年和2024年第一季度，大多数金融市场实现了正回报，尽管通货膨胀率仍然居高不下，而且人们持续担心利率将持续上升，经济增长放缓，就业增长放缓。
本公司继续密切关注与通货膨胀、利率上升、持续的俄罗斯-乌克兰冲突、银行系统波动、中东冲突以及对此作出的地缘政治反应相关的事态发展，并评估对金融市场和本公司业务的影响。公司的业绩和整个行业的业绩一直受到并可能继续受到筹资活动放缓和资本部署速度放缓的不利影响，这已经并可能继续导致管理费延迟或减少。此外，基金经理一直无法或不能以有利可图的方式退出现有投资。这些情况已经并可能继续导致绩效费用收入延迟或减少。目前无法预测这些事件对金融市场、整体经济和公司综合财务报表的最终影响。
现金、现金等价物和限制性现金
现金和现金等价物包括银行持有的现金、货币市场基金和购买时原始到期日为3个月或更短的高流动性投资。
限制性现金包括公司根据合同有义务保存的现金，以确保其信用证主要与其办公设施和其他债务有关。
合并基金的现金和现金等价物
综合基金持有的现金和现金等价物包括综合基金持有的现金和现金等价物，虽然没有法律限制，但无法为本公司的一般流动资金需求提供资金。
应收费用和应收账款
应收费用和应收账款是指应付本公司的管理、咨询和奖励费用的合同金额，如适用，扣除津贴后的净额。本公司认为应收费用和应收账款完全可以收回。因此，截至2024年3月31日和2023年3月31日，没有建立可疑账户拨备。如果任何帐目或其部分被认为是无法收回的，则在作出该决定时，该等金额将被支出。
应由关联公司支付
应收联属公司款项主要涉及应收来自StepStone基金的费用及账款、代表StepStone基金为支付若干组织及营运成本及开支而垫付的款项、本公司其后获偿还的开支、欠雇员的款项及欠关联实体的贷款。有关关联方交易的进一步披露，请参阅附注13。
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公允价值计量
GAAP建立了一个分层披露框架，对按公允价值计量金融工具时使用的市场价格可观察性水平进行优先排序。市场价格的可观测性受到许多因素的影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状况--包括市场参与者之间交易的存在和透明度。在活跃市场有现成报价的金融工具一般具有较高程度的市场价格可观察性，因此在计量其公允价值时采用较低程度的判断。
按公允价值计量和报告的金融工具根据用于确定其公允价值的投入的可观测性进行分类和披露，如下：
•第I级-定价投入是截至计量日期相同资产或负债在活跃市场上的未调整报价。
•第II级-定价投入为活跃市场报价以外的价格，于计量日期可直接或间接观察，而公允价值则透过使用模型或其他估值方法厘定。归入这一类别的金融工具类型包括在活跃市场交易的流动性较差的证券和在活跃市场以外交易的证券。
•第三级-金融工具的定价投入是不可观察的，包括金融工具几乎没有市场活动(如果有的话)的情况。确定公允价值的投入需要大量的管理层判断或估计。
在某些情况下，用于计量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。在这种情况下，公允价值体系中公允价值计量整体所属的水平是根据对整个公允价值计量重要的最低水平投入确定的。本公司在评估某一特定投入对整个公允价值计量的重要性时，需要判断和考虑该金融工具特有的因素。
可观察到的投入的可获得性可能因金融资产或负债而异，并受到各种因素的影响，例如，工具的类型、该工具是否最近发行、该工具是在活跃的交易所还是在二级市场交易，以及当前的市场状况。在某种程度上，估值是基于市场上较难观察到或无法观察到的模型或投入，公允价值的确定需要更多的判断。因此，在确定公允价值时进行判断的程度对于归类于第三级的金融工具来说是最大的。受上述因素影响的可观察投入的可变性和可获得性可能导致在第一级、第二级和第三级之间的转移。
本公司视其现金、现金等价物、限制性现金、应收费用及应收账款、应付账款、投资、循环信贷及或有代价债务余额为金融工具。现金、现金等价物、限制性现金、手续费及应收账款及应付账款的账面值因其性质及/或持有期间相对较短而等于或接近其公允价值。有关本公司或有代价债务余额公允价值的其他详情见附注6，有关本公司循环信贷安排余额公允价值的其他详情请参阅附注9。
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投资
投资主要包括公司在StepStone基金中的所有权权益，作为此类基金的普通合伙人或管理成员。本公司对其具有或被推定具有重大影响但不具有控制权的所有投资进行会计核算，包括StepStone基金，采用股权会计方法。该等权益法投资的账面价值乃根据本公司的投资金额厘定，经考虑管理收益或亏损分配(包括附带权益分配)的合约安排后，按本公司在各被投资人的收益或亏损中所占份额减去已收到的分派而作出调整。投资包括本公司从StepStone基金获得的累计应计附带权益分配，主要代表基于业绩的资本分配，假设StepStone基金在每个报告日期根据基金的管理文件进行清算。传统绿泉基金投资和应计附带权益分配代表传统绿泉普通合伙人实体在本公司没有任何直接经济利益的某些基金中持有的经济利益。与这种利益有关的所有经济利益都是支付给员工的，因此反映为遗留的GreenSpring实体中的非控制性权益和遗留的GreenSpring绩效费用相关薪酬。每当事件或情况变化显示其权益法投资的账面价值可能无法收回时，本公司便会评估该等投资的减值。
管理层对标的基金投资的公允价值的确定包括各种估值技术。这些技术可以包括市场法、最近交易价、资产净值法或贴现现金流，并可以使用一种或多种重要的不可观察的输入，如EBITDA、收入倍数、贴现率、加权平均资本成本、退出倍数或终端增长率。
综合基金的投资
本公司的综合基金为公认会计原则下的投资公司，按估计公允价值反映其投资。本公司保留了按公认会计原则核算综合基金的专业投资公司。综合基金的投资按公允价值入账，未实现的公允价值增值(折旧)在综合收益表中确认。此外，综合基金不合并其对相关投资组合公司的多数股权和控制投资。
租契
本公司决定一项安排在安排开始时是否包含租约。租赁是一种合同，规定了在一段时间内控制已确定资产的权利，以换取对价。对于已确定的租赁，本公司将其分类为经营性或融资性租赁。本公司确定的租赁主要包括作为承租人的办公空间和某些设备的经营租赁协议。经营租赁计入综合资产负债表中的租赁使用权资产、净额和租赁负债。某些租赁包括租赁和非租赁组成部分，该公司将其作为单一租赁组成部分进行会计处理。租赁使用权(“ROU”)资产及租赁负债按生效日期租赁期内未来最低租赁付款的现值计量。租赁ROU资产包括公司产生的初始直接成本，并在扣除递延租金和租赁激励措施后列报。该公司使用其递增借款利率来确定未来最低租赁付款的现值。公司的租赁条款可能包括延长或终止租赁的选项，这些选项包括在合理确定公司将行使这些选项时计入净资产和租赁负债的计量中。
与最低租赁付款相关的经营租赁费用在综合损益表中按租赁期一般、行政和其他费用按直线原则确认。初始租期为12个月或以下的租赁的最低租赁付款不计入综合资产负债表。有关详细信息，请参阅附注16。
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(in千，份额和每股金额除外）
财产和设备
物业及设备主要包括租赁改进、家具、设备、电脑硬件及软件，并按成本减去累计折旧及摊销列账，账面净值计入综合资产负债表内的其他资产及应收账款。财产和设备在其估计使用年限内采用直线法折旧，相应的折旧费用计入综合损益表中的一般费用、行政费用和其他费用。财产和设备在一年内折旧五至七年了。租赁改进在其使用年限较短或剩余租赁期限较短时摊销。
当事件或环境变化显示一项资产或资产组的账面金额可能无法收回时，便会审查物业及设备的减值情况。《公司》做到了不确认截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的每个财年与财产和设备相关的任何减值费用。
外币
该公司合并某些拥有非美元功能货币的实体。非美元资产和负债按每个报告期结束时的现行汇率换算，收入和支出按每个报告期的加权平均汇率换算。因折算非美元实体而产生的累计折算调整计入合并财务报表内的其他全面收益(亏损)，直至实现。以非实体职能货币计价的外币交易所产生的损益在合并损益表的其他收入(损失)中列报。这些交易收益(损失)总计为$(1.4)1.8亿美元，(1.6)亿元及(1.1)分别为2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日。
企业合并
本公司采用收购会计方法对企业合并进行会计核算，在该会计方法下，收购的收购价格根据收购日管理层确定的公允价值分配给收购的资产和承担的负债。作为转让对价要素的或有对价债务在收购日确认为为交换收购业务而转让的公允价值的一部分。或有对价安排在每个报告期均重估为公允价值。在对某些收购的无形资产进行估值时的关键估计包括但不限于未来预期的现金流入和流出、未来筹资假设、预期使用年限、贴现率和所得税税率。与业务合并相关产生的收购相关成本在发生时计入费用，并计入综合损益表中的一般、行政和其他费用。
无形资产与商誉
该公司有限寿命的无形资产包括获得的合同权利，以赚取未来的管理和咨询费收入以及客户关系。有限年限无形资产在其估计使用年限内摊销，其范围为8至10好几年了。截至2024年3月31日，本公司并无任何被视为无限期的无形资产。
当事件或环境变化显示资产的账面价值可能无法收回时，有限年限的无形资产就会被审查减值。有几个不是截至2024年、2024年、2023年及2022年3月31日止年度，与本公司有限年限无形资产相关的减值费用。
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(in千，份额和每股金额除外）
商誉是指在企业合并中转移的高于可识别净资产公允价值的额外对价金额。商誉减值评估至少每年一次，采用定性和定量(如有必要)的方法。该公司从1月1日起进行年度商誉减值测试，如果事件和情况表明可能存在减值，则进行更频繁的测试。商誉在报告单位层面进行减值测试。根据定性方法对减值的初步评估是确定报告单位的公允价值是否比其账面价值(包括商誉)更有可能低于其账面价值。如果定性评估显示报告单位的公允价值很可能少于账面值，则进行量化评估以衡量减值损失金额(如有)。量化评估包括将报告单位的公允价值与其账面价值(包括商誉)进行比较。如果报告单位的账面值超过其公允价值，则确认减值损失等于(A)报告单位的账面值与其公允价值之间的差额和(B)报告单位商誉的账面总额之间的较小者。本公司于2024年1月1日及2023年1月1日进行年度商誉减值评估，并确定不是截至任一日期的商誉减值。
收入
本公司根据会计准则编纂主题606(“ASC 606”)确认收入，与客户签订合同的收入。收入的确认方式描述了向客户转让承诺的商品或服务，其金额反映了公司预期有权换取这些商品或服务的对价。ASC606的应用要求实体识别其与客户的合同(S)，识别合同中的履约义务，确定交易价格，将交易价格分配给合同中的履约义务，并在实体履行履约义务时(或作为履行义务)确认收入。在确定交易价格时，只有在与可变对价相关的不确定性得到解决后，确认的累计收入很可能不会发生重大逆转的情况下，才会计入可变对价。该公司已选择将可变对价分配例外应用于其与客户的费用安排。
管理和咨询费，净额
该公司为其中小企业提供的服务和专注的混合基金赚取管理费。在公司对投资决策没有自由裁量权的情况下，公司为咨询客户提供的服务赚取咨询费。根据承诺的服务，本公司在赚取管理费和咨询费的客户合同中将其履约义务视为以下一项或多项：资产管理服务、咨询服务和/或行政服务安排。管理费包括以收入为基础的奖励费用，该费用是根据作为业务发展公司(“BDC”)受监管的某些基金的净投资收入计算的。来自BDC基金的基于资本利得的激励费用被确认为绩效费用。到目前为止，还没有确认基于资本利得的激励费用。
当承诺的服务的控制权转移给客户时，公司确认资产管理服务和咨询服务的收入，这一数额反映了公司预期从这些服务中获得的对价。SMAS通常是本公司与单一客户之间涉及投资管理协议的合同安排，通常是以SSG的子公司作为普通合伙人或管理成员的合伙企业或有限责任公司的结构。专注的混合型基金的结构是有多个客户的有限合伙或有限责任公司，公司的一家子公司担任普通合伙人或管理成员。本公司确定，个人客户或单一有限合伙人或成员是SMA和咨询客户的客户。根据个别基金结构特定的若干事实及情况，本公司已决定，就会计目的而言，StepStone基金或基金的个人投资者可被视为与专注的混合基金作出安排的客户。
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(in千，份额和每股金额除外）
当资产管理服务和行政服务的安排是合同中承诺的履约义务时，公司会随着时间的推移履行这些履约义务，因为客户在履行服务时同时获得和消费服务的好处。交易价格是公司预期有权获得的对价金额，以换取将承诺的服务转移给客户。从这些合同中赚取的管理费通常是根据非关联承诺资本或净投资资本的百分比计算的，这些金额通常按季度计费。对于某些投资基金，管理费最初是根据投资期内的承诺资本和基金剩余期限内的净投资资本计算的。此外，某些投资基金的管理费亦可因应合约安排而调低。管理费基准受本公司无法控制的因素影响。因此，对未来期间管理费的估计不包括在交易价格中，因为这些估计将被认为是受限的。在公司对投资决策没有决定权的合同中，咨询费通常以固定金额为基础，通常按季度计费。
管理费通常不包括本公司代表其客户支付的费用的报销，包括与某些专业费用和根据基金管理文件规定的其他基金管理费用有关的金额。对于本公司安排由第三方代表投资基金提供的专业和行政服务，管理层已得出结论，其承诺的性质是安排提供服务，因此，在将第三方提供的服务转移给客户之前，本公司不对其进行控制。因此，该公司作为代理，代表投资基金支付的这些专业费用的报销通常是以净额为基础提出的。
公司及其管理的某些投资基金与第三方金融机构签订了分销和服务协议，根据该协议，公司向这些机构支付一部分费用，用于客户账户的持续分销和服务。管理层得出的结论是，本公司不是第三方服务的委托人，因为本公司在将第三方提供的服务转移给客户之前不对其进行控制。因此，本公司作为代理，管理费是扣除这些服务费后入账的。
该公司在履行其投资管理服务的履约义务时可能会产生某些成本--主要是员工差旅费用--该公司从客户那里获得报销。对于可报销的员工差旅费用，该公司得出结论，它控制着其员工提供的服务，因此担任委托人。因此，公司按毛额记录这些费用的偿还，即在合并损益表中作为管理和咨询费收入、一般费用净额和费用、行政费用和其他费用。对于因履行行政服务的履约义务而产生的可偿还费用，该公司得出结论认为，它不控制由其他第三方提供的服务，因此作为代理人。因此，公司在净额基础上记录了这些费用的偿还。
演出费用
公司获得两种绩效费用收入：奖励费用和附带权益分配，如下所述。
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奖励费一般按利润的百分比计算(最高可达15本公司为其投资顾问的若干账户(包括若干永久资本工具)的盈利须视乎达到最低回报水平或业绩基准而定。奖励费用是一种可变对价形式，代表公司与客户合同中的合同费用安排。奖励费用通常在确定的业绩期间结束前发生冲销，因为这些费用受该业绩期间所管理或咨询的资产的公允价值变化的影响。此外，在确定的履约期结束前收到的奖励费用，扣除税款后，通常应予以追回。
本公司仅在这些金额实现且不再面临重大逆转风险时确认奖励费用收入，逆转风险通常是在规定的履约期结束时和/或相关的退还期满时(即结晶)。然而，在结晶期之前收到的奖励费用的追回条款只要求在扣除税收的基础上返还金额。因此，在结晶期之前收到的奖励费用中与税收有关的部分不需要退还，因此在收到时立即确认为收入。在结晶前收到的奖励费用仍须收回，记为递延奖励费用收入，并计入综合资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债。
附带权益分配包括从本公司持有股权的StepStone基金中的非关联有限合伙人向本公司分配基于业绩的费用，通常称为附带权益。公司有权获得附带权益分配(通常5%至20%)基于迄今的累计资金或账户业绩，无论此类金额是否已变现。这些附带权益分配取决于达到最低回报水平(通常5%至10%)根据每个基金的管理文件中规定的条款。本公司在StepStone基金的投资余额，包括附带权益分配，按照权益会计方法核算，因为它被推定作为普通合伙人或管理成员具有重大影响力。因此，附带权益分配不被视为在ASC 606的范围内。
遗留格林斯普林斯附带权益分配反映在某些传统绿泉基金中的有限合伙人向传统绿泉普通合伙人实体分配的附带权益，而传统绿泉普通合伙人实体持有该基金的股权。遗留的GreenSpring普通合伙人实体有权获得附带权益分配(通常5%至20%)基于迄今的累计资金或账户业绩，无论此类金额是否已变现。本公司按照权益会计方法核算传统GreenSpring基金的投资余额，包括附带权益分配，因为它被推定作为普通合伙人或管理成员具有重大影响力。因此，遗留的GreenSpring附带权益分配不被视为在ASC 606的范围内。本公司并无在传统GreenSpring普通合伙人实体中持有任何直接经济利益，因此无权从传统基金中获得任何附带权益分配。与传统GreenSpring基金有关的所有附带权益分配均支付给被视为本公司联属公司的员工，因此在综合收益表中反映为传统GreenSpring绩效费用相关薪酬。
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(in千，份额和每股金额除外）
本公司根据基金管理文件应支付给本公司的金额确认基金附带权益分配的应占收入，假设该基金是根据截至该日其标的投资的当前公允价值清算的。因此，确认为附带权益分配收入的金额反映了本公司按当时的公允价值计量的关联基金相关投资的损益份额，相对于上一期间结束时的公允价值。本公司于每个期末将分配给本公司的附带权益金额记录为应计应收附带权益分配，作为投资的组成部分计入综合资产负债表。管理层对标的基金投资的公允价值的确定包括各种估值技术。这些技术可以包括市场法、最近交易价、资产净值法或贴现现金流，并可以使用一种或多种重要的不可观察的输入，如EBITDA、收入倍数、贴现率、加权平均资本成本、退出倍数或终端增长率。
当一项基础投资以盈利方式处置，且基金的累计回报超过适用的管理文件所界定的特定标准利率时，附带权益即被变现。如果迄今收到的金额超过根据累计结果应支付给本公司的金额，附带权益将被冲销。因此，如果先前分配给本公司的金额需要偿还给基金，而该基金将根据其相关投资于报告日期的当前公允价值进行清算，则应计潜在追回义务的负债。实际的还款义务一般要到基金生命周期结束时才会实现。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月，尚未累计任何潜在追回债务的实质性金额。
薪酬和福利
现金薪酬支出主要包括工资、奖金、员工福利和与雇主相关的工资税。奖金在赚取奖金的服务期内累加。
基于股权的薪酬代表向某些员工和董事授予基于股权的奖励或安排。本公司按授予日的公允价值向某些员工和董事授予基于股权的奖励，包括限制性股票单位(“RSU”)。本公司在必需的服务期间(通常是归属期间)按直线原则确认应归属于这些赠款的非现金补偿费用。与授予股权奖励有关的支出在综合损益表中确认为股权薪酬支出。RSU的公允价值由授予日的收盘价确定。基于股权的奖励的没收在发生时予以确认。归类为负债的赔偿金在每个报告期结束时重新计量，直到结清为止。有关公司股权奖励会计的更多信息，请参见附注10。
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(in千，份额和每股金额除外）
与绩效费用相关的薪酬代表作为长期激励薪酬形式授予员工的附带权益分配收入和奖励费用的部分。与绩效费用相关的薪酬通常与StepStone基金的投资业绩挂钩。大致50附带权益分配收入的%奖励给员工，作为公司长期激励薪酬计划的一部分。与附带权益相关的补偿与相关附带权益分配收入一起作为补偿支出入账，并在支付前作为应计附带权益相关补偿的组成部分在综合资产负债表中入账。附带权益相关薪酬开支亦包括非100%拥有的本公司合并附属公司股权持有人应占的附带权益分配收入净额部分。列报的已实现数额表明根据已实现投资活动附带权益分配收入向雇员支付或应付的数额。在相关附带权益分配收入被冲销的情况下，与附带权益相关的补偿支出可能会被冲销。在某些情况下，支付给员工的附带权益相关薪酬可能需要在税后追回。到目前为止，没有任何实质性的已实现附带权益相关补偿发生逆转。与奖励费用相关的薪酬在有可能支付且可估算的情况下应计为薪酬支出。根据适用的管理协议。
与传统GreenSpring绩效费用相关的薪酬代表传统的GreenSpring附带权益分配，完全支付给某些员工。传统的绿泉与附带权益相关的补偿与相关遗留GreenSpring附带权益分配收入一起作为补偿支出入账，在支付之前，在合并资产负债表中作为遗留GreenSpring应计附带权益相关补偿的组成部分入账。若相关的绿泉附带权益分配收入被拨回，则与绿泉附带权益相关的遗留补偿支出可能会被冲销。然而，绿泉的任何遗留附带权益分配收入均不应归因于本公司。
一般、行政和其他
一般、行政和其他包括占用、差旅和相关成本、保险、法律和其他专业费用、折旧、无形资产摊销、与系统相关的成本以及与公司业务运营相关的其他一般成本。从截至2022年12月31日的季度开始，一般、行政和其他费用包括与合并基金有关的费用。综合基金的开支不影响本公司应占净收益或亏损，惟该等开支须由第三方投资者承担。
其他收入(费用)
投资收益(亏损)主要指本公司在其中小型企业和专注的混合基金的投资所得的收益(亏损)份额。本公司直接或通过其子公司在StepStone基金中通常拥有普通合伙人权益，这些基金投资于主要基金、二级基金和共同投资基金，或它们的组合。投资收入将根据StepStone基金的收益增加或减少，这主要是由基金持有的基础投资的已实现和未实现净收益(亏损)推动的。本公司的共同投资基金投资于相关的投资组合公司，因此其估值变化受个别公司的影响较大，而本公司的一级和二级基金在相关的私募市场基金中有多个投资组合公司的敞口。该公司的中小企业和专注的混合基金投资于不同的行业、战略和地域。因此，该公司的普通合伙人投资不包括在美国以外的特定部门或地区的任何重大集中。投资收入不包括附带权益分配，如上所述作为收入列报。
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(in千，份额和每股金额除外）
遗留格林斯普林斯投资收益(亏损)代表公司通过传统绿泉普通合伙人实体对某些传统绿泉基金进行投资所产生的收益(亏损)份额。本公司在传统的GreenSpring普通合伙人实体中没有直接的经济利益。因此，所有这些收入都反映为在遗留的GreenSpring实体中的非控股权益。传统绿泉基金的投资收入将根据这些基金的收益而增加或减少，这主要是由基金持有的基础投资的已实现和未实现净收益(亏损)推动的。
合并基金投资收益(亏损)代表综合基金所持投资的收益(亏损)。
利息收入包括现金收入、现金等价物、限制性现金和与合并基金有关的金额。
利息支出主要包括Revolver的利息支出以及相关递延融资成本的摊销。
其他收入(亏损)包括外币交易损益、非营业活动和与综合基金有关的金额。
所得税
SSG是一家符合美国联邦所得税目的的公司，因此其在合伙企业产生的应纳税所得额中所占份额应缴纳美国联邦和州所得税。出于美国联邦和州所得税的目的，该合伙企业被视为直通实体。因此，合伙企业产生的收入流向其有限责任合伙人，包括SSG，通常不需要缴纳合伙企业层面的美国联邦或州所得税。合伙企业的非美国子公司通常作为法人实体在非美国司法管辖区运营，其中某些实体需缴纳非美国所得税。此外，某些附属公司须缴纳实体层面的本地司法管辖区税项，该等税项在综合损益表的所得税开支内反映。因此，合伙企业不会为合伙企业或其子公司的收入记录美国联邦和州所得税，但上文讨论的某些地方和外国所得税除外。
税金采用资产负债法核算。根据这一方法，递延税项资产和负债根据资产和负债的账面价值及其各自的税基之间的差异而产生的预期未来税项后果确认，并使用预期差异将被冲销的年度的有效税率。税率变化对递延税项资产和负债的影响在变化生效时的收入中确认。递延税项负债计入综合资产负债表中的应付帐款、应计费用及其他负债。造成暂时性差异的主要项目是伙伴关系单位互换产生的某些基础差异。请参阅下面的应收税金协议。
当部分或全部递延税项资产极有可能无法变现时，递延税项资产减值准备。递延税项资产的变现取决于公司未来应纳税所得额、时间和性质。在评估递延税项资产的变现能力时，所有证据--无论是正面的还是负面的--都会被考虑在内。这一证据包括但不限于对未来收益的预期、对现有暂时性税收差异的未来逆转以及税收筹划战略。
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(in千，份额和每股金额除外）
本公司须遵守ASC副标题740-10的规定，所得税中的不确定性会计。这一标准确立了与所得税会计有关的一致的门槛。它将确认财务报表中纳税申报头寸的利益的门槛定义为更有可能得到相关税务机关的支持，并要求基于可能实现的最大利益超过50%来衡量符合很可能比不可能的标准的税收头寸。如果在根据本分主题进行评估时，管理层确定存在税收状况的不确定性，不符合确认相关税收优惠的最低门槛，则在合并财务报表中计入负债。本公司在综合收益表中将与未确认的税收优惠相关的利息和罚金分别确认为利息费用和一般、行政及其他费用。有关详细信息，请参阅附注11。
本公司已选择对外国子公司在应税期间赚取的全球无形低税收入(“GILTI”)进行会计处理。
税法很复杂，纳税人和政府税务当局对税法有不同的解释。在确定税费和评估税务状况时，包括根据公认会计准则评估不确定性时，需要作出重大判断。该公司每季度审查其税务状况，并在获得新信息时调整其税收余额。
应收税金协议
上证金已与B类有限合伙人及C类有限合伙人订立交易所应收税项协议(“交易所应收税项协议”)，以及与若干首次公开招股前机构投资者订立重组应收税项协议(统称“应收税项协议”)。应收税款协议规定SSG向该合伙企业的此类合伙人和首次公开募股前的机构投资者支付款项85由于(I)SSG收购该等合伙人及机构投资者的合伙单位及(Ii)就交易所应收税项协议而言，SSG根据交易所应收税项协议作出的任何付款(包括与推算利息有关的税项优惠)所导致的税基(及若干其他税务优惠的运用)增加所致，SSG已实现(或在某些情况下被视为已实现)的现金减税净额的%。SSG将保留剩余股份的利益15根据这两个应收税金协议，这些净现金节税的百分比。有关更多信息，请参阅附注14和15。
累计其他综合收益
本公司累积的其他全面收益包括外币换算调整和由其一家子公司发起的固定收益计划的未实现损益。累计其他综合收入的构成如下： | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 外币折算调整 | $ | 77 | | | $ | 280 | |
| 固定收益计划的未实现收益，净额 | 227 | | | 181 | |
累计其他综合收益 | $ | 304 | | | $ | 461 | |
细分市场
该公司的运营方式为一商业，一家完全集成的私人市场解决方案提供商。公司首席运营决策者(“CODM”)是公司的首席执行官，他利用一种综合方法来评估业务的业绩并为其分配资源。因此，管理层得出结论认为，该公司由一个单一的经营部门和单一的可报告部门组成，用于会计和财务报告目的。
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(in千，份额和每股金额除外）
风险集中
可能使公司面临集中信用风险或其他风险的金融工具主要包括现金、现金等价物、限制性现金、投资和应收费用。该公司的大部分现金、现金等价物和限制性现金都存放在大型、高信用质量的金融机构。截至2024年3月31日、2024年和2023年3月31日，这些大型金融机构的几乎所有现金存款都超过了联邦保险的限额。本公司积极监控其银行关系，并定期对这些金融机构的财务状况和声誉进行评估。根据这些结果，管理层认为该公司的信用风险敞口很小。与应收费用相关的信用风险集中度通常会因为延长给公司客户的相对较短的付款期限而减少。
以附带权益分配形式应付本公司的款项，在综合资产负债表中作为投资的一部分呈报，仍受投资表现风险的影响。在某些情况下，根据相关基金管理文件的条款，已分配给本公司的附带权益分配可能仍需追回。有关本公司已在收入中确认及/或在综合资产负债表中记为应计附带权益分配的附带权益分配所涉及的投资表现及追回风险的额外详情，请参阅本附注2中有关附带权益的讨论。
近期会计公告
本公司考虑财务会计准则委员会(“FASB”)发布的所有会计准则更新(“ASU”)的适用性和影响。经评估及确定华硕于本期内发行而非下列所列事项不适用于本公司，或预期不会对综合财务报表造成重大影响。
2020年3月，FASB发布了ASU 2020-04，参考汇率改革(主题848)：促进参考汇率改革对财务报告的影响它对现行指导意见进行了修正，以便在满足某些标准的情况下，为将公认会计原则适用于受参考汇率改革影响的合同、套期保值关系和其他交易提供可选的实际权宜之计和例外情况。本次更新中的权宜之计和例外情况仅适用于合约、套期保值关系和其他参考伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)的交易。最初，更新不适用于2022年12月31日之后签订的合同修改或对冲关系，但在2022年12月，FASB发布了ASU 2022-06，将申请ASC 848中参考汇率改革减免的日落日期推迟到2024年12月31日。本指南适用于2020年3月12日之后的任何时间，但必须在2024年12月31日之前通过。本公司目前正在评估对合并财务报表的影响。
2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，分部报告(主题280)：改进可报告分部披露，这修订了当前关于可报告部门披露要求的指导意见。最新的披露要求包括：(1)定期向CODM提供并包括在每次报告的分部损益计量中的分部费用的报告；(2)按可报告分部报告其他分部项目的金额及其构成说明；(3)按照专题280的当前要求，在中期报告关于可报告分部的损益和资产的所有年度披露；(4)如果CODM用于评估分部业绩和确定资源分配，则报告一个或多个额外的分部损益计量，(5)CODM的名称和职位的报告，以及CODM如何使用报告的分部损益计量(S)的解释，以及(6)要求单一的可报告分部实体提供年度和中期主题280所要求的所有披露。修正案在2023年12月15日之后的财政年度和2024年12月15日之后的财政年度内的过渡期内生效，并允许提前采用。该公司目前正在评估对其财务报表和相关披露的影响。
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(in千，份额和每股金额除外）
2023年11月，FASB发布了ASU 2023-09，所得税(主题740)：改进所得税披露，该指南修订了当前指南，以扩大税率对账披露范围，其中包含有关满足特定阈值的特定类别和对账项目的信息，并提供有关按司法管辖区分类缴纳的所得税的额外信息。该等修订本于2024年12月15日之后开始的年度期间生效，并允许提前采用。该公司目前正在评估对其财务报表和相关披露的影响。
3. 收入
以下列出了按产品提供分类的收入，这与公司的绩效义务和计算每个金额的基础一致：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 管理和咨询费，净额 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
专注混合型基金(1) | $ | 295,927 | | | $ | 227,003 | | | $ | 148,725 | |
| SMAS | 223,958 | | | 210,187 | | | 174,318 | |
| 咨询和其他服务 | 60,057 | | | 56,244 | | | 55,523 | |
| 基金报销收入 | 5,198 | | | 3,745 | | | 1,691 | |
| 管理和咨询费总额，净 | $ | 585,140 | | | $ | 497,179 | | | $ | 380,257 | |
_______________________________(1)包括BCD基于收入的激励费用美元1.4百万，$亿美元及$亿美元分别截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 奖励费 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| SMAS | $ | 16,294 | | | $ | 6,606 | | | $ | 11,441 | |
| 专注混合型基金 | 9,045 | | | 3,057 | | | 152 | |
| 奖励费总额 | $ | 25,339 | | | $ | 9,663 | | | $ | 11,593 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 附带权益分配 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| SMAS | $ | 142,411 | | | $ | (110,020) | | | $ | 555,449 | |
| 专注混合型基金 | 33,898 | | | (12,233) | | | 231,120 | |
| 总附带利息分配 | $ | 176,309 | | | $ | (122,253) | | | $ | 786,569 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 遗产绿泉附带利息分配 | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| SMAS | $ | 1,029 | | | $ | — | | | $ | — | |
| 专注混合型基金 | (76,186) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
格林泉遗产总额包含利息分配(1) | $ | (75,157) | | | $ | (452,163) | | | $ | 187,106 | |
_______________________________
(1)截至2024年、2023年和2022年3月31日的年度反映了已实现附带利息分配总额的净影响美元59.71000万，$74.72000万美元，和美元92.2百万美元，并在该期间的未实现附带利息分配中转回该金额。
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(in千，份额和每股金额除外）
与截至2023年3月31日的年度相比，截至2024年3月31日的年度附带权益分配增加，主要是由于本公司私募股权基金的某些基础基金投资的公允价值出现未实现净增值。与截至2023年3月31日的年度相比，截至2024年3月31日的年度的遗留GreenSpring附带权益分配的增加主要是由于某些基础基金投资的公允价值的未实现净增值。与截至2022年3月31日的年度相比，截至2023年3月31日的年度的附带权益分配和遗留GreenSpring附带权益分配减少，主要是由于某些基础基金投资的公允价值出现未实现净折旧。关于公司滞后三个月的投资会计政策的讨论，见附注2。
该公司的收入来自美国和其他国家和地区的客户。下表按地理位置列出了该公司的收入：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
收入(1) | 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 美国 | $ | 191,373 | | | $ | (238,441) | | | $ | 428,282 | |
| 非美国国家/地区 | 520,258 | | | 170,867 | | | 937,243 | |
| | | | | |
_______________________________(1)收入根据中小企业的客户所在地以及咨询和其他服务，或专注于混合基金的投资工具所在地，归因于国家。
在截至2024年、2024年、2023年和2022年3月31日的年度内，没有任何个人客户占公司管理和咨询费净额的10%或更多。截至2024年3月31日止年度，本公司来自美国及开曼群岛的收入占本公司管理及顾问费净额的10%或以上。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的年度中，公司在美国的收入占公司管理和咨询费用净额的10%或更多。
截至2024年3月31日和2023年3月31日，公司拥有美元31.01000万美元和300万美元21.6分别为递延收入1000万美元，计入合并资产负债表中的应付账款、应计费用和其他负债。在截至2024年3月31日的年度内，本公司确认了3.6作为截至2023年3月31日递延收入余额中的收入。
4. 可变利息实体
合并后的VIE
该公司合并其为主要受益者的某些VIE。此类VIE由非本公司全资拥有的某些经营实体(如SPD、SRA和SRE)、SPW、传统的GreenSpring普通合伙人实体和某些StepStone基金组成。有关本公司与VIE合并相关的会计政策的更多信息，请参阅附注2。合并VIE的资产总额为#美元。995.2百万美元和美元964.2截至2024年3月31日和2023年3月31日，分别为100万辆。合并VIE的负债总额为#美元593.7百万美元和 $682.7截至2024年3月31日和2023年3月31日， 分别进行了分析。合并后的VIE的资产只能用于清偿同一VIE的债务。此外，除若干实体可能收回先前分配的附带权益外，本公司对综合VIE的负债并无追索权。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月，之前分配的任何重大金额都没有应计用于追回负债。
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(in千，份额和每股金额除外）
未整合的VIE
本公司以直接股权形式持有若干VIE的可变权益，但由于本公司并非主要受益人，故未予合并。本公司的最大亏损风险仅限于本公司确认的与这些未合并实体有关的资产的潜在损失。综合资产负债表中确认的资产和负债与公司在未合并的VIE中的权益的账面价值如下：
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 对基金的投资 | $ | 135,043 | | | $ | 115,187 | |
| 格林斯普林斯对基金的传统投资 | 147,042 | | | 152,658 | |
| 应由附属公司支付，净额 | 34,744 | | | 29,017 | |
| 减去：归属于子公司非控股权益的金额 | 25,362 | | | 19,432 | |
| 减去：可归因于绿色之春遗留实体非控股权益的金额 | 147,042 | | | 152,658 | |
| 最大损失风险 | $ | 144,425 | | | $ | 124,772 | |
5. 投资
公司的投资包括股权方法投资，主要涉及(I)作为普通合伙人或管理成员但不拥有控股权的StepStone基金的投资，以及(Ii)综合基金的投资。公司在StepStone基金的权益法投资中的权益通常不超过1在每个基金中占比为%。本公司于基金的权益所应占的基本净收入或亏损份额于综合损益表的投资收益中入账。应占综合基金的投资收入记入综合基金投资收入。投资于本公司并无直接经济利益的某些传统绿泉基金的投资收入，在综合损益表中的传统绿泉投资收入中入账。
权益法投资
该公司的权益法投资包括以下内容： | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| | | |
| | | |
对基金的投资(1) | 135,043 | | | 115,187 | |
| 应计附带权益分配 | 1,354,051 | | | 1,227,173 | |
Greenspring对基金的传统投资和应计附带利息分配(2) | 631,197 | | | 770,652 | |
| 权益法投资总额 | 2,120,291 | | | 2,113,012 | |
| | | |
_______________________________ (1)该公司的基金投资为美元204.8百万美元和美元147.5 截至2024年3月31日和2023年3月31日，分别为百万。合并基金的合并导致公司对此类基金的投资被取消。
(2)反映对美元基金的投资147.0百万美元和美元152.7百万美元，附带利息分配为美元484.2百万美元和美元618.0截至2024年3月31日和2023年3月31日，分别为百万。
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(in千，份额和每股金额除外）
公司确认以下权益法收益（损失）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 附带权益分配 | $ | 176,309 | | | $ | (122,253) | | | $ | 786,569 | |
| 投资收益(亏损) | 7,452 | | | (2,509) | | | 26,160 | |
| 遗留格林斯普林斯附带权益分配 | (75,157) | | | (452,163) | | | 187,106 | |
| 遗留格林斯普林斯投资收益(亏损) | (9,087) | | | (44,075) | | | 32,586 | |
| 权益法总收益(亏损) | $ | 99,517 | | | $ | (621,000) | | | $ | 1,032,421 | |
截至2024年3月31日止年度的附带权益分配较上年同期增加，主要是由于本公司私募股权基金相关投资的公允价值未实现增值所致。关于公司滞后三个月的投资会计政策的讨论，见附注2。截至2023年3月31日止年度的附带权益分配较上年同期减少，主要是由于本公司私募股权基金相关投资的公允价值未实现折旧所致。关于公司滞后三个月的投资会计政策的讨论，见附注2。
截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月，本公司对两家中小型企业的投资分别占应计附带权益分配余额总额的10%或以上，合计约占26%和24分别占截至该日应计附带权益分配余额总额的百分比。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月，本公司对三只和两只混合基金的投资分别占绿泉应计附带权益分配余额总额的10%或更多，总和约为36%和24分别占截至该日期的绿泉应计附带权益分配余额总额的%。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的应计附带权益分配余额总额中，719.5百万美元和美元644.5分别向联营公司支付及计入综合资产负债表的应计附带权益相关补偿。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的绿泉基金遗留投资和应计附带权益分配余额中，484.2百万美元和美元618.0分别支付给被视为本公司联营公司并计入合并资产负债表中的应计附带利息相关薪酬和#美元的员工147.0百万美元和美元152.7百万美元分别在合并资产负债表中反映为绿泉传统实体的非控股权益。
本公司评估其权益法投资的每一项，以确定是否有任何被认为是美国证券交易委员会定义的重大投资。截至2024年3月31日、2024年3月31日及2023年3月31日止年度及截至2024年3月31日、2023年3月31日及2022年3月31日止年度，本公司持有的个人权益法投资均无符合重大标准。因此，本公司不需要为其任何权益法投资提供单独的财务报表。
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(in千，份额和每股金额除外）
下文反映的公司权益法投资的财务信息摘要代表了截至2024年和2023年3月31日的财务状况，以及截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度的经营业绩，报告有三个月的滞后。资产主要由StepStone基金持有的投资组成。 | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 资产 | $ | 73,311,149 | | | $ | 65,536,494 | |
| 负债 | 2,083,509 | | | 1,806,252 | |
| 权益 | $ | 71,227,640 | | | $ | 63,730,242 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 投资收益 | $ | 131,521 | | | $ | 115,092 | | | $ | 84,279 | |
| 费用 | (631,707) | | | (446,413) | | | (382,704) | |
| 投资已实现和未实现净收益(亏损) | 3,121,627 | | | (4,966,901) | | | 16,868,454 | |
| 所得税费用 | (28,979) | | | (12,261) | | | (10,875) | |
| 净收益(亏损) | $ | 2,592,462 | | | $ | (5,310,483) | | | $ | 16,559,154 | |
综合基金的投资
当该公司被视为持有控股财务权益时，该公司会合并基金和实体。合并基金的活动反映在合并财务报表中。
合并基金持有的投资概述如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公允价值截至3月31日， | | 截至3月31日，占总投资的百分比 |
| 2024 | | 2023 | | 2024 | | 2023 |
| | | | | | | |
| 综合基金的投资： | | | | | | | |
股权证券(成本为#美元15.61000万美元和300万美元-万分别截至2024年3月31日和2023年3月31日） | $ | 17,028 | | | $ | — | | | 13 | % | | — | % |
合伙企业和有限责任公司利益（成本为美元76.01000万美元和300万美元21.3 截至2024年3月31日和2023年3月31日分别为百万） | 114,830 | | | 30,595 | | | 87 | % | | 100 | % |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 合并基金投资总额 | $ | 131,858 | | | $ | 30,595 | | | 100 | % | | 100 | % |
截至2024年和2023年3月31日，没有任何单项投资的公允价值超过公司总资产的5%。
下表概述了合并基金投资活动的已实现和未实现净收益（损失）：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| | | | | |
| 综合基金的投资： | | | | | |
| | | | | |
| 投资已实现净收益 | $ | 2,325 | | | $ | 3 | | | $ | — | |
投资未实现净收益 | 26,147 | | | 9,312 | | | — | |
目录表
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(in千，份额和每股金额除外）
6. 公允价值计量
公司定期按公允价值计量某些资产和负债。 下表提供了有关截至所示日期公允价值层级内这些资产和负债的分类的详细信息：
公司金融工具
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| I级 | | II级 | | 第三级 | | 总计 |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 负债 | | | | | | | |
或有对价债务 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 53,449 | | | $ | 53,449 | |
| | | | | | | |
| 总负债 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 53,449 | | | $ | 53,449 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日 |
| I级 | | II级 | | 第三级 | | 总计 |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 负债 | | | | | | | |
或有对价债务 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 36,745 | | | $ | 36,745 | |
| 总负债 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 36,745 | | | $ | 36,745 | |
对于上表中列出的金融工具，有 不是截至2024年和2023年3月31日止年度公允价值等级的变化。
本公司三级金融工具期初余额与期末余额对账如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 或有对价债务 | 2024 | | 2023 |
| | | | | | | | | | | |
| 年初余额： | $ | 36,745 | | | | | | | $ | 28,025 | | | | | |
加法 | 41 | | | | | | | — | | | | | |
公允价值变动 | 16,809 | | | | | | | 9,361 | | | | | |
聚落 | (146) | | | | | | | (641) | | | | | |
| 余额，年终： | $ | 53,449 | | | | | | | $ | 36,745 | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
在报告日期仍持有的与金融负债有关的收益中所包括的未实现亏损的变化 | $ | 16,809 | | | | | | | $ | 9,361 | | | | | |
或有对价
或有对价债务的公允价值基于对某些业绩目标(包括收入水平)的概率加权平均估计的贴现现金流分析。分析中使用的假设本质上是主观的；因此，或有对价债务的最终数额可能与目前的估计数有很大不同。估值或有对价债务所需的重大不可观察的投入主要涉及未来预期收入和适用于预期未来收入和债务付款的贴现率，这是7截至2024年3月31日。或有对价债务计入综合资产负债表中的应付帐款、应计费用和其他负债。负债公允价值变动计入综合损益表的一般费用、行政费用和其他费用。
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(in千，份额和每股金额除外）
合并基金的金融工具
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| I级 | | II级 | | 第三级 | | 总计 |
| 资产 | | | | | | | |
| 股权证券 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 12,421 | | | $ | 12,421 | |
合伙企业和有限责任公司利益 | — | | | — | | | 1,273 | | | 1,273 | |
| 总资产 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 13,694 | | | $ | 13,694 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年3月31日 |
| I级 | | II级 | | 第三级 | | 总计 |
| 资产 | | | | | | | |
| 股权证券 | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
合伙企业和有限责任公司利益 | — | | | — | | | 6,901 | | | 6,901 | |
| 总资产 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 6,901 | | | $ | 6,901 | |
对于上表中列出的金融工具，有 不是截至2024年和2023年3月31日止年度公允价值等级的变化。
公司通常使用投资经理计算的每股净资产等值作为确定独立公允价值的实际权宜方法来评估其投资基金（通常组织为合伙企业和LLC权益）。本公司不会将公允价值使用每股净资产价值计量的投资归类为公允价值层级。截至2024年3月31日和2023年3月31日，合并公允价值为美元的投资118.21000万美元和300万美元23.7 由于这些投资的公允价值是按资产净值计量的，因此分别从公允价值层级中的列报中剔除。截至2024年3月31日和2023年3月31日，合并公允价值为美元的投资13.71000万美元和300万美元6.9万,分别， 被归类为三级投资。用于对这些分类为三级的投资进行估值的重大不可观察输入数据是对近期交易价格的折扣。
合并基金第三级金融工具的年初余额与期末余额的对账如下：
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
合伙企业和有限责任公司利益 | | | |
| 余额，期末： | $ | 6,901 | | | $ | — | |
| 转到第三级 | 1,593 | | | — | |
| 转出第三级 | (5,067) | | | — | |
购买 | 8,813 | | | 6,901 | |
公允价值变动 | 1,454 | | | — | |
| | | |
| 期末余额： | $ | 13,694 | | | $ | 6,901 | |
| | | |
与报告日仍持有的金融资产相关的收益中包含的未实现收益的变化 | $ | 1,454 | | | $ | — | |
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(in千，份额和每股金额除外）
7. 财产和设备
物业和设备计入综合资产负债表中的其他资产和应收账款，包括以下各项：
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 财产和设备： | 2024 | | 2023 |
| 办公家具 | $ | 8,049 | | | $ | 7,053 | |
| 计算机设备和软件 | 3,642 | | | 4,418 | |
| 租赁权改进 | 27,570 | | | 17,246 | |
| 财产和设备，毛额 | 39,261 | | | 28,717 | |
| 减去：累计折旧 | (9,703) | | | (12,876) | |
| 财产和设备，净额 | $ | 29,558 | | | $ | 15,841 | |
与财产和设备相关的折旧费用总计美元5.2百万，$4.0百万美元和美元2.5截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度分别为百万，并计入综合利润表的一般、行政和其他费用。
8. 无形资产与商誉
无形资产包括提供管理和咨询费用经济权利的管理合同以及与未来筹款相关的客户关系，这些合同通过公司收购其他业务获得。
无形资产净额由下列各项组成： | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 管理合同 | $ | 352,002 | | | $ | 352,002 | |
| 客户关系 | 96,650 | | | 96,650 | |
| 服务协议 | — | | | 9,537 | |
| 减去：累计摊销 | (143,779) | | | (103,544) | |
| 无形资产，净额 | $ | 304,873 | | | $ | 354,645 | |
与无形资产相关的摊销费用为#美元42.4百万， $43.5百万美元和美元24.5截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分别为100万美元。这些数额计入综合损益表中的一般、行政和其他费用。
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(in千，份额和每股金额除外）
2023年12月31日，本公司完成了100持有GreenSpring Back Office Solutions，LLC(“GBOS”)股权的%，以换取一张面额为#美元的有担保本票8.4该公司将在大约六年。GBOS被本公司收购作为GreenSpring收购的一部分，主要从事为选定数量的第三方管理的风险投资基金以及本公司专注于风险投资的混合基金和单独管理的账户(统称为“风险基金”)提供基金管理服务的业务。GBOS团队包括42截至2023年12月31日的员工人数。GBOS被出售给一个新成立的独立实体，该实体由GBOS的一些前雇员拥有，并更名为Viridis Fund Solutions，LLC(“Viridis”)。预计Viridis将继续为公司的风险基金以及自己目前和未来的第三方客户提供基金管理服务。GBOS的经营结果已包含在截至2023年12月31日的合并财务报表中。于截至2024年3月31日止年度，本公司录得净费用$0.8与出售GBOS有关的100万美元，包括与GBOS有关的服务协议无形资产#美元7.42000万美元，计入合并损益表中的其他收益(亏损)。
截至2024年3月31日，有限年限无形资产的预期未来摊销如下：
| | | | | |
| 截至3月31日的财年， | |
| 2025 | $ | 41,001 | |
| 2026 | 40,810 | |
| 2027 | 40,776 | |
| 2028 | 40,759 | |
| 2029 | 40,759 | |
| 此后 | 100,768 | |
| 总计 | $ | 304,873 | |
商誉的账面价值为#美元。580.5截至2024年3月31日和2023年3月31日，百万。该公司确定存在 不是截至2024年3月31日和2023年3月31日的善意减损迹象。
9. 债务义务
该公司是与多家贷方签订的信贷协议（于2023年4月修订）（“信贷协议”）的一方，该协议由摩根大通银行，NA，作为行政代理，并提供$225.0 百万多货币循环信贷工具（“Revolver”），具有 五年制成熟截至2024年3月31日，公司拥有美元148.8 扣除债务发行成本后，Revolver未偿100万美元。
该公司的债务包括以下内容：
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 左轮手枪 | $ | 150,000 | | | $ | 100,000 | |
| 减去：债务发行成本 | (1,178) | | | (1,649) | |
| 债务总额 | $ | 148,822 | | | $ | 98,351 | |
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(in千，份额和每股金额除外）
根据Revolver的借款按年利率浮动计息。本公司可将每笔借款指定为(I)美元借款、基本利率贷款或定期SOFR利率贷款，(Ii)欧元借款，EURIBOR利率贷款，(Iii)英镑借款，英镑隔夜指数平均(SONIA)贷款，(Iv)瑞士法郎借款，瑞士平均隔夜利率(SARON)贷款，及(V)澳元借款。借款的利息等于(I)就基本利率贷款而言，1.00%加(A)最优惠利率，(B)纽约联邦储备银行利率加0.50%和(C)1个月期限SOFR，外加1.10%，(Ii)如属定期SOFR利率贷款，则期限SOFR利率加2.10%，(Iii)就EURIBOR利率贷款而言，EURIBOR利率乘以法定准备金利率(定义见信贷协议)加2.00%，(Iv)在索尼娅贷款的情况下，英镑隔夜指数平均加2.03%，(V)在Saron贷款的情况下，瑞士隔夜平均利率加2.00%，以及(Vi)在澳元利率贷款的情况下，澳元筛选利率(如信贷协议中所定义)乘以法定准备金利率加2.20%，在某些情况下，受适用的利率下限的限制。截至2024年3月31日，Revolver的有效加权平均利率为7.42%.
根据Revolver的借款可在信贷协议期限内的任何时间偿还，并可在到期日之前重新借款，但须受某些条款及条件的规限。任何未偿还的本金，连同其应计利息，应在到期日到期并支付。Revolver的到期日是2026年9月20日。
革命者对未提取的承诺支付相当于0.25如果循环承付款项的总利用率等于或大于50%，则每年0.35如果循环承付款项的总利用率低于50%，则为每年%。
Revolver的账面价值接近公允价值，因为贷款的浮动利率随市场利率和市场状况的变化而调整，而当前利率与类似财务安排下的利率大致相同。
根据信贷协议的条款，公司的某些资产作为质押抵押品。此外，信贷协议包含(其中包括)限制本公司产生债务的能力；设立、产生或允许留置权；转让或处置资产；与其他公司合并；进行某些投资；支付股息或作出分派；从事新的或不同的业务；以及与联属公司进行交易。信贷协议还包含金融契约，要求公司保持总的净杠杆率和管理的最低可赚取费用的资产总额。截至2024年3月31日，公司符合管理契约下的总净杠杆率和最低收费资产要求。
该公司可以使用Revolver下的可用资金能力来满足金额不超过#美元的信用证。10.01000万美元。用于满足信用证的金额减少了Revolver项下的可用能力。截至2024年3月31日，该公司的未偿还信用证总额为美元。6.5百万美元。
10. 基于股权的薪酬
2020长期激励计划
本公司已通过2020年长期激励计划(“LTIP”)，允许向员工、董事和顾问授予股票期权、股票增值权、限制性股票奖励、RSU和绩效股票奖励。截至2024年3月31日，有22,787,636根据长期投资协议可供授予的A类普通股。
目录表
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(in千，份额和每股金额除外）
限售股单位
RSU代表在归属之日以A类普通股的形式为每个RSU收到付款的权利。未归属RSU的持有者无权与A类普通股的相关股票一起投票，但有权应计股息等价物，当此类RSU归属时，股息等价物通常以现金支付。授予的RSU通常被授予四年以等额的年度分期付款方式。在归属时，本公司通常会扣留或安排参与者出售该数量的股份，以履行法定的预扣税义务，并交付归属的净数量的股份。
未授予的RSU的变化如下：
| | | | | | | | | | | |
| RSU数量 | | 每个RSU的加权平均授予日期公允价值 |
| 截至2023年3月31日的余额 | 1,775,732 | | | $ | 22.46 | |
| 授与 | 448,559 | | | $ | 35.07 | |
| 既得 | (750,790) | | | $ | (21.03) | |
| 被没收 | (50,843) | | | $ | (24.36) | |
| 截至2024年3月31日余额 | 1,422,658 | | | $ | 27.12 | |
在截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度内，授予的RSU的加权平均授予日期公允价值为$35.07, $28.97、和$35.18，分别为。截至2024年、2024年、2023年及2022年3月31日止年度内归属的RSU的各个归属日期的总公平价值为24.31000万，$16.5百万美元和美元27.5分别为100万美元。
2022年11月，公司的一家非全资子公司向某些员工发行了新的合伙权益，授予日期公允价值为$6.1700万美元，归属于六年。是次发行并未影响该公司在该附属公司的全面摊薄权益。
未归属的合伙单位
2018年6月，本公司共发行了5.2将公司利润的%权益(“B2类权益”)分配给某些关键员工。这些B2类权益为受赠人提供了分享本公司利润和某些资本活动收益的机会。B2类权益在一段时间内归属六年从授予之日起，以员工在公司的连续服务为限，直至适用的归属日期。根据2018年3月8日第五次修订和重新签署的有限合伙协议的条款，奖励的归属如下：(I)0(Ii)自发行日期起计首三年内的百分比30.0发行日期三周年时的%；及(Iii)5.8发行日期三周年之后的每个财政季度(完全归属于发行日期六周年，或2024年6月)。在最终归属日期，所有B2类单位将自动转换为B类单位，单位持有人将有权从公司购买一每股B类单位按其面值计算的B类普通股份额。在归属之前，除与税务相关的分配外，B2类单位的持有人无权从合伙企业获得任何分配。
B2类权益被归类为基于股权的奖励，相关的基于股权的薪酬支出在归属期间以直线基础确认，并在公司综合资产负债表中相应增加股东权益。
截至2024年3月31日，已有 2,566,566B2级单位突出。在截至2024年3月31日的年度内，无未完成的B2级单位中的一部分被没收。截至2024年3月31日，149,717B2类单位未授权和2,416,849B2级单位被授予。
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(in千，份额和每股金额除外）
截至2024年3月31日，美元40.9与基于股权的奖励有关的未确认非现金薪酬支出中，仍有100万在加权平均期间内仍未确认，约为4.3好几年了。
该公司确认了与基于股权的奖励相关的税收优惠#美元4.5百万，$1.8百万美元和美元7.4截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分别为100万美元。
责任分类奖
于2022年11月，本公司向SPW团队的若干雇员发出SPW的利润权益，并同时订立期权协议，规定(I)StepStone有权于2027年6月30日后的任何财政季度结束时收购利润权益，以换取支付赎回价格及(Ii)SPW管理团队有权透过名为CH Equity Partners，LLC的实体，于2026年6月30日或其后任何财政季度结束时将利润权益支付予StepStone，以换取支付认沽价格。在某些情况下，适用的看涨期权或看跌期权价格取决于盈利或盈利下降。赎回或卖出价格将以现金支付，除非公司选择以合伙企业为单位支付一部分对价，每个单位可兑换为公司A类普通股的股票，在任何一种情况下，都可以根据一项或多项应收税款协议支付权利。
本公司将利润、利息和期权协议作为单一会计单位作为负债分类股权奖励入账。没有与奖励相关的归属条款或服务要求。截至2024年3月31日及2023年3月31日止年度，本公司确认19.81000万美元和300万美元8.6 与合并收益表中股权补偿费用中分类为负债奖励的公允价值相关的费用分别为百万。截至2024年3月31日止年度，公司支付了美元3.1 百万美元与责任分类赔偿的结算有关。截至2023年3月31日和2022年3月31日止年度， 不是已支付的金额与负债分类赔偿的结算有关。
11. 所得税
公司的所得税前收入（损失）包括以下内容：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 所得税前国内收入（损失） | $ | 127,311 | | | $ | (102,560) | | | $ | 471,247 | |
| 所得税前外国收入 | 68,085 | | | 61,106 | | | 41,334 | |
| 所得税前总收入(亏损) | $ | 195,396 | | | $ | (41,454) | | | $ | 512,581 | |
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
下表列出了公司所得税拨备的组成部分：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 当前： | | | | | |
| 联邦制 | $ | 7,395 | | | $ | 6,933 | | | $ | 13,340 | |
| 州和地方 | 1,650 | | | 1,726 | | | 2,714 | |
| 外国 | 9,349 | | | 7,653 | | | 6,383 | |
| 当期所得税支出总额 | 18,394 | | | 16,312 | | | 22,437 | |
| | | | | |
| 延期： | | | | | |
| 联邦制 | 8,815 | | | (10,570) | | | 4,897 | |
| 州和地方 | 295 | | | (1,921) | | | 966 | |
| 外国 | 72 | | | — | | | — | |
| 递延所得税支出(福利)合计 | 9,182 | | | (12,491) | | | 5,863 | |
| 所得税总支出 | $ | 27,576 | | | $ | 3,821 | | | $ | 28,300 | |
美国联邦法定所得税率与公司有效税率的对账如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| 按法定税率征收的联邦税 | 21.0 | % | | 21.0 | % | | 21.0 | % |
| 州和地方所得税 | 1.1 | | | 0.8 | | | 0.8 | |
| 收入转嫁给有限合伙人 | (11.8) | | | (13.6) | | | (11.9) | |
| 的所得税税款 | 4.8 | | | (18.5) | | | 1.2 | |
| 估值免税额 | (0.3) | | | 4.7 | | | (5.3) | |
| 返回到规定 | (0.3) | | | (3.7) | | | (0.1) | |
| 其他 | (0.4) | | | 0.1 | | | (0.2) | |
| 实际税率 | 14.1 | % | | (9.2) | % | | 5.5 | % |
公司的有效税率取决于许多因素，包括估计的应税收入金额。因此，有效税率可能因时期而异。公司上述各时期的总体有效税率低于法定税率，主要是因为一部分收入分配给非控股权益，而该收入的纳税义务由该非控股权益的持有人承担。
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
下表列出了公司递延所得税资产和负债的组成部分：
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 递延税项资产： | | | |
| 对合伙企业的投资 | $ | 195,426 | | | $ | 54,941 | |
| 其他 | 2,682 | | | 1,769 | |
| 估值扣除前的递延税项资产总额 | 198,108 | | | 56,710 | |
| 估值免税额 | (13,596) | | | (12,352) | |
| 递延税项净资产总额 | 184,512 | | | 44,358 | |
| 递延税项负债： | | | |
| 递延税项负债总额 | 158 | | | 353 | |
| 递延税项净资产 | $ | 184,354 | | | $ | 44,005 | |
根据附注14概述的交易协议，本公司将附属公司的非控股权益重新计量至赎回价值。这一调整对公司在合伙企业账面权益中的份额产生了重大影响，导致递延税项资产增加#美元。133.72000万美元，在截至2024年3月31日的年度通过股权记录。预计每个预期的交换都有相应的递延税项资产减少，通过股本记录。此外，由于在截至2024年3月31日的年度内交换了B类和C类单位，导致递延税项资产增加，详情如下。
与合伙企业若干有限合伙人于2024财政年度以合伙企业的B类单位及C类单位交换A类普通股有关，本公司截至2024年3月31日的递延税项资产录得总额增加$15.22000万美元，估值津贴净增#美元。1.31000万美元。此外，在交换交易方面，公司记录了相应的应收税金协议负债#美元。17.41000万，代表着85由于交换有限合伙人而为公司节省的增量净现金税的%。该公司支付了美元10.31000万，$6.01000万美元和300万美元0.8万 截至2024年、2023年和2022年3月31日止年度,分别根据应收税款协议。截至2024年3月31日，公司的应收税款协议负债总额为美元206.8 万有关更多信息，请参阅注释13和14。
公司每季度评估其递延所得税资产的可变现性，并在全部或部分递延所得税资产更有可能无法变现时调整估值拨备。截至2024年3月31日止年度的期末估值备抵总额为美元13.6万除估值备抵外，公司相信剩余递延所得税资产将全额变现。
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
按年度划分的估值备抵变化摘要如下：
| | | | | |
| 评税免税额 |
| 2022年3月31日的余额 | $ | 13,422 | |
| 所得税减少 | (1,975) | |
| |
| 股权增加 | 905 | |
| 2023年3月31日的余额 | 12,352 | |
| 所得税减少 | (1,210) | |
| 股本减少 | — | |
| 股权增加 | 2,454 | |
| 2024年3月31日的余额 | $ | 13,596 | |
截至2024年3月31日，公司已 不记录了任何未确认的税收优惠，并不预计在未来12个月内，不确定的税收状况将有任何实质性变化。
本公司根据其所在司法管辖区的税法要求提交所得税申报单。在正常业务过程中，公司可能会受到美国联邦以及某些州和地方税务机关的审查。管理层已分析了本公司就所有适用所得税问题、所有未结纳税年度以及本公司被要求提交纳税申报单的所有司法管辖区的纳税状况，并得出结论，在截至2024年、2024年、2023年和2022年3月31日的年度的公司综合财务报表中，不需要为与不确定纳税状况相关的所得税拨备。
该公司按日历年度提交美国联邦、州、地方和外国的纳税申报单。除有限的例外情况外，在2019年之前提交的报税表不再受到适用税务机关的审查。目前，税务机关并未对本公司进行实质性审查。
目录表
StepStone Group Inc.
合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
12. 每股收益
A类普通股的基本每股收益和稀释后每股收益分别为截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度。下表列出了用于计算A类普通股基本每股收益和稀释后每股收益的分子和分母的对账：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
| (单位为千，不包括每股和每股金额) | | | | | |
| 分子： | | | | | |
可归因于StepStone Group Inc.的净收益(亏损)-Basic | $ | 58,091 | | | $ | (18,398) | | | $ | 193,885 | |
| 假定归属RSU的增量收入 | 451 | | | — | | | 4,043 | |
| 假定归属和交换B2类单位的增量收入 | 2,202 | | | — | | | 7,689 | |
可归因于StepStone集团公司的净收益(亏损)-摊薄 | $ | 60,744 | | | $ | (18,398) | | | $ | 205,617 | |
| | | | | |
| 分母： | | | | | |
加权平均A类已发行普通股-基本 | 63,489,135 | | | 61,884,671 | | | 49,833,760 | |
| 假定归属于RSU | 512,152 | | | — | | | 1,289,809 | |
| 假定B2类单位的归属和交换 | 2,542,751 | | | — | | | 2,476,681 | |
A类已发行普通股的加权平均股份-稀释 | 66,544,038 | | | 61,884,671 | | | 53,600,250 | |
| | | | | |
| A类普通股每股净收益(亏损)： | | | | | |
基本信息 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.89 | |
| 稀释 | $ | 0.91 | | | $ | (0.30) | | | $ | 3.84 | |
A类普通股每股摊薄收益的计算方法为：将上证集团应占净收益(亏损)除以A类普通股持有者与非控股权益持有人之间的净收入重新分配，除以A类普通股已发行股份的加权平均数量，以使潜在的摊薄证券生效。
公司B类普通股的股份不分享上港集团应占的收益或亏损，因此不是参与证券。因此，B类普通股的基本每股收益和稀释后每股收益在两类法下的单独列报没有包括在内。
稀释后每股收益的计算不包括45,030,959乙类单位及1,852,212截至2024年3月31日，合伙企业未偿还的C类单位，46,420,141乙类单位及2,514,085截至2023年3月31日，合作伙伴关系的C类单位未偿还，以及47,149,673乙类单位及2,928,824 截至2022年3月31日已发行的合伙企业C类单位，根据IF-转换方法可兑换为A类普通股，因为纳入此类股份将是反稀释的。
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
由于本公司于截至2023年3月31日止年度处于净亏损状态，稀释后每股收益的计算不包括#年A类普通股的潜在股份。1,775,732杰出的RSU，2,566,566B2类单位和23,418根据反摊薄权利可发行的B类单位，与归属根据IF-转换方法可转换为A类普通股的B2类单位有关，因为纳入此类股份将具有反摊薄作用。
13. 关联方交易
本公司将其高级管理人员、员工和权益法投资视为关联方。该公司的管理和顾问费以及附带权益分配的很大一部分来自各种被认为是股权方法投资的StepStone基金。该公司从StepStone基金赚取净管理费和咨询费#美元390.5百万，$335.6百万美元和美元241.0截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分别为100万美元。携带物从StepStone基金获得的ST分配收入总计为#美元176.3百万，$(122.3)百万元及$786.6截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日的年度分别为100万美元。传统的绿泉携带物ST分配收入从公司没有直接经济利益的某些遗留GreenSpring基金中获得，总计为美元(75.2)百万，$(452.2)，以及$187.1分别为2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日。
综合资产负债表内联属公司的应收账款主要包括应收自StepStone基金的费用及账款、代表StepStone基金支付若干组织及营运成本的垫款及本公司随后获偿还的开支、应付雇员款项及应付关联实体的贷款，详情如下。
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 从StepStone基金应收款项 | $ | 40,588 | | | $ | 33,813 | |
| 应收员工款项 | 13,450 | | | 7,016 | |
| 应收贷款金额 | 13,493 | | | 13,493 | |
| 附属公司应支付的总金额 | $ | 67,531 | | | $ | 54,322 | |
综合资产负债表内应付联属公司的款项主要包括应付若干非控股权益持有人的应收税项协议金额、应付StepStone基金的款项及应付综合附属公司若干雇员权益持有人的分派，详情如下。
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日， |
| 2024 | | 2023 |
| 与应收税金协议有关的应付给非控股利益持有人的款项 | $ | 206,841 | | | $ | 199,307 | |
| 应支付给StepStone基金的金额 | 5,844 | | | 4,796 | |
| 应向合并子公司的某些员工权益持有人支付的分配 | 233 | | | 1,321 | |
| 应向附属公司支付的合计 | $ | 212,918 | | | $ | 205,424 | |
该公司支付了$10.31000万，$6.02000万美元，和美元0.8根据应收税金协议，于截至2024年、2023年及2022年3月31日止年度分别为2,000万美元。
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(in千，份额和每股金额除外）
14. 股东权益与可赎回权益
股东权益
该公司拥有二已发行普通股、A类普通股和B类普通股。A类普通股和B类普通股的持有者通常在提交给公司股东投票或批准的所有事项上作为一个类别一起投票。A类普通股的持有者有权在董事会宣布时获得股息。B类普通股的持有者无权从他们所持有的B类普通股中分红。
关于绿泉的收购，对合伙企业的有限合伙协议进行了修订，以建立新的C类有限合伙权益，并接纳获得C类单位的新有限合伙人作为收购绿泉的对价。合伙企业的C类有限合伙权益具有适用于合伙企业现有B类单位持有人的基本相同的权利和义务。本公司对由本公司某些雇员持有的C类单位并无所有权权益。本公司亦与合伙企业的C类有限责任合伙人订立一项协议(“C类交换协议”)，容许C类单位交换为本公司A类普通股股份。一-一对一的基础，受某些限制。
下表显示了自2023年3月31日以来该公司已发行普通股的前滚情况：
| | | | | | | | | | | |
| A类普通股 | | B类普通股 |
| 2023年3月31日 | 62,834,791 | | | 46,420,141 | |
| | | |
| 为交换B类合伙单位而发行的A类普通股 | 1,389,182 | | | (1,389,182) | |
| 发行A类普通股以换取C类合伙单位 | 661,873 | | | — | |
| 为归属RSU而发行的A类普通股，扣除因员工纳税而扣缴的股份 | 729,056 | | | — | |
| 2024年3月31日 | 65,614,902 | | | 45,030,959 | |
该公司拥有25,000,000优先股授权股份，面值$0.001每股，截至2024年3月31日，不是优先股已发行或已发行。
本公司记录SSG股东权益、合伙企业非控股权益及附属公司非控股权益之间的重新分配调整，以反映期内经济所有权百分比变化的影响，并将先前记录的股权交易调整为截至每个报告期末的经济所有权百分比。
2024年3月，公司发布了1,283,584向合伙的若干有限合伙人出售A类普通股，以换取1,283,584B类单位根据根据与B类有限合伙人的协议(“B类交换协议”)提交的选择性交换通知进行，该协议允许以一对一的方式将合伙企业的B类单位交换为公司A类普通股股份，但须受若干限制所规限。相应数量的B类普通股按面值自动赎回，并因此类交换而注销，并向本公司发行了相应数量的合伙企业A类单位。同日，该公司还发布了109,919向合伙的若干有限合伙人出售A类普通股，以换取109,919根据根据丙类交换协议提交的选择性交换通知，向本公司发出了C类单位和相应数量的合伙企业的A类单位。
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(in千，份额和每股金额除外）
2023年9月，本公司发布105,598向合伙的若干有限合伙人出售A类普通股，以换取105,598B类单位根据根据B类交换协议提交的任选交换通知。相应数量的B类普通股按面值自动赎回，并因此类交换而注销，并向本公司发行了相应数量的合伙企业A类单位。同日，该公司还发布了551,954向合伙的若干有限合伙人出售A类普通股，以换取551,954根据根据丙类交换协议提交的选择性交换通知，向本公司发出了C类单位和相应数量的合伙企业的A类单位。
于二零二四年二月七日，SSG(或其附属公司，如与SPD达成协议)与SRA、SRE及SPD(“资产类别实体”)订立协议(“交易协议”)，各自的资产类别主管作为卖方代表，以及卖方签字方。交易协议提供了一条途径，使本公司在规定的时间段内拥有资产类别实体的所有未偿还股权。
交易协议规定，除其他事项外，并在交易协议条款及条件的规限下，卖方于资产类别实体的股权交换(视何者适用而定)的组合包括：(I)新设立的合伙企业的D类股权，其条款与合伙企业现有的C类单位大体相似，如属SRE及SRA，或A类普通股的股份(如属SPD)及(Ii)现金(由本公司酌情决定，适用于除初始交换外的所有交易所)，最多十年度交换(增加到最多十五年度交易所在某些情况下出售SRA股权的情况下)。交易协议允许发行最多752000万股作为交易结算的对价。
在每项年度交换中将获得的股权部分列于每项交易协议所附的交换时间表中，并大致为5各资产类别实体在每个预期年度交换日期的百分比。应交付的对价金额将使用每年根据一个公式确定的交换比率来计算，该公式基于每个资产类别实体的估计调整后净收入，相对于公司A类普通股相对于公司估计调整后净收入的调整交易倍数，确定其假设价值。交易协议规定了交易所发生的最低调整交易倍数，在这种情况下，如果没有达到最低调整交易倍数，交易所将被跳过，并在下一年达到最低调整交易倍数时合并。因此，受交易协议约束的非控股权益自2024年3月31日起不可强制赎回。
根据每项交易协议，并在收到所需的监管及其他批准后，首个交易所的对价将以参考日期2024年4月1日(“初始参考日期”)计算，而首个交易所将在该等交易协议中适用于首个交易所的条件(包括公布本公司截至2024年3月31日的财政年度的经审核财务报表)获得满足或豁免后，于初始参考日期后立即完成。交易协议还规定了最多九随后的年度交换(或最多14就SRA而言，在某些情况下的后续交易)，在每种情况下，计算参考日期为4月1日，并在满足或放弃该等交易协议所载的条件后迅速完成，包括交付本公司的经审计财务报表。每项交易协议规定，从第五次年度交换后开始，在某些情况下，未来的交换可以加速为一次最终交换。
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(in千，份额和每股金额除外）
于交易协议生效日期，本公司将资产类别实体中非控股权益的账面值由永久权益重新分类为可赎回权益，并按其赎回价值重新计量非控股权益，因为潜在现金结算不能归因于任何个别非控股权益单位，而本公司认为有可能赎回股权工具。在通知期之后10天在初始参考日期之前，受第一次交换约束的个别单位成为不可撤销的，本公司将所有与初始交换后发生的后续交换相关的权益工具的账面价值分开，并将这些权益按其当时的账面价值重新归类为永久股权，因为后续交换的结算在本公司的控制之下。
本公司对当前可赎回的可赎回权益工具的赎回价值进行调整，方法是根据截至报告日期的情况，将权益工具的账面价值调整为每个报告期的最高赎回价值。如果可赎回权益工具可能在不久将来变得可赎回，可赎回权益工具的账面价值将根据该日或各报告日期的情况发生变化而立即调整至赎回价值。对于不可赎回或可能在不久的将来变得可赎回的可赎回权益工具，在权益工具很可能变得可赎回之前，不会对账面价值进行调整。本公司确认对可赎回股本工具账面价值的调整，计入留存收益的费用，或在没有留存收益的情况下对额外实收资本的调整。
于2024年3月31日，本公司确定有可能赎回附属公司的可赎回非控股权益，并根据截至该日期存在的条件按赎回金额呈交账面价值$115.9合并资产负债表中于附属公司可赎回非控股权益内的百万元
股息和分配
股息和分配在董事会宣布时反映在合并股东权益表中。向A类普通股股东支付股息，并向合伙企业的有限合伙人和附属公司的非控股权益持有人进行分配。
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
下表列出了所指期间A类普通股的季度股息信息：
| | | | | | | | | | | | | | |
季度财务期1 | | 股息支付日期 | | A类普通股每股股息 |
| 第一季度 | | 2021年7月15日 | | $ | 0.07 | |
| 第二季度 | | 2021年9月15日 | | 0.07 | |
| 第三季度 | | 2021年12月15日 | | 0.15 | |
| 第四季度 | | 2022年3月15日 | | 0.15 | |
| 2022财年支付的股息总额 | | | | $ | 0.44 | |
| | | | |
| 第一季度 | | 2022年6月30日 | | $ | 0.20 | |
| 第二季度 | | 2022年9月15日 | | 0.20 | |
| 第三季度 | | 2022年12月15日 | | 0.20 | |
| 第四季度 | | 2023年3月15日 | | 0.20 | |
| 2023财年支付的股息总额 | | | | $ | 0.80 | |
| | | | |
| 第一季度 | | 2023年6月30日 | | $ | 0.20 | |
补充2 | | 2023年6月30日 | | 0.25 | |
| 第二季度 | | 2023年9月15日 | | 0.21 | |
| 第三季度 | | 2023年12月15日 | | 0.21 | |
| 第四季度 | | 2024年3月15日 | | 0.21 | |
| 2024财年支付的股息总额 | | | | $ | 1.08 | |
_______________________________
(1)如本表所述，已支付的股息与上一季度的股息收入有关。
(2)补充现金股息与我们2023财年全年的收益有关。
可赎回的非控股权益
下表概述了与合并基金中可赎回非控股权益相关的活动：
| | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 |
| 期初余额 | $ | 24,530 | | | $ | — | |
| | | |
| 投稿 | 62,255 | | | 22,754 | |
| | | |
| 净收入 | 15,838 | | | 1,776 | |
| 期末余额 | $ | 102,623 | | | $ | 24,530 | |
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
下表概述了与子公司可赎回非控股权益相关的活动：
| | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 |
| 期初余额 | $ | — | | | $ | — | |
| 按赎回价值从永久股权重新分类 | 1,086,492 | | | — | |
| 净收入 | 5,782 | | | — | |
| | | |
| 改叙为永久股权 | (976,354) | | | — | |
| 期末余额 | $ | 115,920 | | | $ | — | |
15. 企业合并
格林斯普林斯收购
2021年9月20日，公司完成对100格林斯普林斯联营公司及其某些附属公司(统称“格林斯普林斯”)股权的%，以换取(I)现金代价约#美元1852000万美元，扣除根据GreenSpring在结算日的营运资金净余额商定的调整后的净额，(2)12,686,756A类普通股及(Iii)3,071,519新发放的合伙企业C级单位(“绿泉收购”)。交易协议还规定支付最高可达#美元的收入。752025年应支付的130万美元，取决于2024年日历年的某些管理费收入目标的实现。格林斯普林斯的经营结果已包括在2021年9月20日生效的合并财务报表中。收购GreenSpring扩大了公司在非公开市场解决方案领域的领先地位，增加了风险投资和成长性股权的规模，并为客户提供了更多进入全球创新经济的机会。
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
收购GreenSpring的总收购价以及收购日所收购资产和承担的负债的估计公允价值如下：
| | | | | |
| 收购日期转让对价的公允价值： | |
| 现金对价 | $ | 186,577 | |
| A类普通股 | 558,598 | |
| 合作伙伴关系的C类单位 | 135,239 | |
| 或有对价 | 17,769 | |
| 购买总价 | $ | 898,183 | |
| |
| 所收购资产和所承担负债的估计公允价值： | |
| 现金和短期应收账款 | $ | 5,725 | |
Greenspring对基金的传统投资和应计附带利息分配(1) | 1,203,299 | |
| 租赁使用权资产，净额 | 2,585 | |
| 其他资产和应收款 | 2,146 | |
| 特许无形资产-合同权利：管理合同 | 310,944 | |
| 虚拟的无形资产-客户关系 | 96,650 | |
| 存活无形资产-合同权利：服务协议 | 9,537 | |
| 商誉 | 573,750 | |
| 递延所得税 | (95,884) | |
| 应计费用和其他负债 | (4,685) | |
Legacy Greenspring应计附带利息相关补偿(1) | (1,045,157) | |
| 租赁负债 | (2,585) | |
格林斯普林斯遗留实体中的非控股权益(1) | (158,142) | |
| 总计 | $ | 898,183 | |
_______________________________(1)代表公司未获得任何直接经济利益的合并VIE的基金投资和附带利息分配。该等金额应归因于员工，因此已分别反映为遗留Greenspring实体和遗留Greenspring应计附带利息相关薪酬的非控股权益。
截至2022年3月31日止年度，公司发生美元13.8 百万美元的收购相关成本在发生时列为费用，并计入综合收益表中的一般、行政和其他费用。
公司分配$320.51000万美元和300万美元96.7购买价格的80万美元分别为合同权利和客户关系的公允价值，在加权平均摊销期间摊销10.0好几年了。这一美元573.8600万美元的商誉主要与绿泉集结的劳动力和业务协同效应有关，预计将通过这笔交易实现。这项商誉不能在纳税时扣除。
从2021年9月20日至2022年3月31日，绿泉的收入和净收入(包括可归因于遗留的绿泉实体的金额)约为$230百万美元和美元54分别为100万美元。
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(in千，份额和每股金额除外）
以下未经审计的补充备考信息假设绿泉的收购以及重组和首次公开募股截至2020年4月1日已经完成：
| | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2022 | | |
| 收入 | $ | 1,866,986 | | | |
| 可归因于StepStone Group Inc.的净收入。 | 168,653 | | | |
该公司的会计年度将于3月31日结束，而在此次交易之前，格林斯普林斯的财政年度将于12月31日结束。为了遵守美国证券交易委员会针对不同财年结束公司的规章制度，形式上的合并财务信息的编制使用了相差不到93天的期间。截至2022年3月31日的年度的未经审计的备考信息结合了公司截至2022年3月31日的年度的历史经审计综合收益表和GreenSpring截至2022年3月31日的12个月的历史未经审计的综合收益表。
未经审核的补充备考资料乃基于被认为合理的估计及假设，并不一定代表本公司于未来期间的综合业绩或假若在所述期间完成收购以创建合并实体而实际将会实现的业绩。预计金额是在反映了以下调整后计算的，这些调整直接归因于重组、首次公开募股、绿泉收购以及用于为部分现金对价提供资金的相关债务发行，就像交易在2020年4月1日完成一样：
重组和IPO
•调整以包括与以下项目相关的补偿费用2.5与首次公开募股相关的发行了2000万个RSU；
•利息支出调整，以反映使用部分首次公开募股所得偿还未偿债务的情况；
•对公司在合伙企业产生的应纳税所得额中的份额进行调整，包括联邦和州所得税；以及
•作出调整以按比例反映本公司应占的经济所有权。
债务融资
•调整以包括与用于为部分现金对价提供资金的Revolver相关的利息支出。
格林斯普林斯收购
•作出调整，以计入本应计入的已购入无形资产的额外摊销的影响；
•包括发行公司A类普通股和合伙企业C类单位作为交易对价的调整；
•按比例反映公司应占经济所有权的调整；
目录表
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合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
•作出调整，以反映收购绿泉的税务影响，并将绿泉纳入公司业绩；以及
•进行调整，将收购相关交易成本计入截至2021年3月31日的年度收益。
16. 承付款和或有事项
诉讼
在正常业务过程中，公司可能会不时受到各种法律、法规和/或行政程序的影响。只有当这些事项出现可能并可合理估计的或有损失时，本公司才应承担法律诉讼责任。在这种情况下，可能会出现超过应计金额的损失。尽管无法保证此类诉讼的结果，但根据管理层已知的信息，本公司预计不会出现与任何当前法律诉讼或索赔相关的潜在责任，这些诉讼或索赔将个别或整体对其截至2024年3月31日的综合财务报表产生重大影响。
租赁承诺额
该公司在以下地区租赁办公室27北美、南美、欧洲、亚洲和澳大利亚的城市，以及某些受2039年到期的经营租赁协议约束的设备，其中一些可能包括延长或终止租赁的选择。截至2024年3月31日，无未偿还融资租赁。
综合收益表中计入一般、行政及其他费用的租赁费用组成部分如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， |
| 2024 | | 2023 | | 2022 |
经营租赁成本(1)(2) | $ | 15,578 | | | $ | 10,983 | | | $ | 11,098 | |
| 可变租赁成本 | 459 | | | 1,375 | | | 957 | |
| 转租收入 | (1,851) | | | (1,778) | | | (1,679) | |
| 总租赁成本 | $ | 14,186 | | | $ | 10,580 | | | $ | 10,376 | |
_______________________________(1)经营租赁成本包括少量短期租赁。
(2)包括$的收益0.1百万美元和美元2.7 截至2024年3月31日和2023年3月31日止年度分别为百万美元，与因租期缩短而导致的租赁重新计量调整有关。
与租赁有关的补充现金流量信息如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三月三十一日止年度， | |
| 2024 | | 2023 | | 2022 | |
| 为计量租赁负债所包括的金额支付的现金： | | | | | | |
| 用于经营租赁的经营现金流 | $ | 12,650 | | $ | 10,613 | | $ | 10,319 | |
| 经营租赁的加权平均剩余租期（年） | 11.4 | | 12.1 | | 7.7 | |
| 经营租赁加权平均贴现率 | 4.7 | % | | 4.6 | % | | 2.7 | % | |
目录表
StepStone Group Inc.
合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
截至2024年3月31日，经营租赁负债到期日如下：
| | | | | |
| |
| 2025财年 | $ | 15,371 | |
| 2026财年 | 16,504 | |
| 2027财年 | 15,192 | |
| 2028财年 | 13,106 | |
| 2029财年 | 15,073 | |
| 此后 | 84,534 | |
| 租赁总负债 | 159,780 | |
| 减去：推定利息 | (40,041) | |
| 经营租赁负债总额 | $ | 119,739 | |
未获注资的资本承担
截至2024年和2023年3月31日，该公司通常以StepStone基金普通合伙人或管理成员的身份，有总计美元的无资金承诺115.7百万美元和美元88.7分别为100万美元。这一美元115.7百万美元和美元88.7截至2024年3月31日和2023年3月31日，分别有百万美元的无资金承诺，不包括美元67.8百万美元和美元50.6分别与普通合伙人实体对公司不持有任何直接经济利益的某些基金（包括遗留的Greenspring基金）持有的承诺有关。
附带权益分配
附带权益分配在未来发生亏损时可能会发生逆转，但以公司迄今在收入中确认的累计收入为限。此外，如果本公司在基金存续期内收到的净利润超过其根据适用的合伙协议可分配份额，本公司可能有义务偿还先前分配的附带权益，其金额超过本公司最终有权获得的金额。在这些情况下，如果先前分配给本公司的金额需要偿还给基金，而该基金是根据报告日期其标的投资的当前公允价值清算的，则就潜在的追回义务应计负债。实际的还款义务一般要到基金生命周期结束时才会实现。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月，尚未累计任何潜在追回债务的实质性金额。这项或有债务通常会因本公司支付的与附带权益分配有关的所得税而减少。截至2024年3月31日，可归属于本公司但须或有偿还的附带权益分配(不包括遗留GreenSpring附带权益分配)的最高金额估计为$287.5税后净额，假设所有投资的公允价值为零，该公司认为这种可能性很小。
弥偿安排
在正常业务过程中，并符合标准商业惯例，本公司已向其有限责任合伙人、高级管理人员及董事真诚履行本公司职责时提供一般赔偿。这些赔偿的条款因合同而异。本公司在此等安排下的最大风险无法确定，因为该等弥偿涉及未来可能向本公司或关联方提出但尚未发生的索偿。截至2024年3月31日、2024年3月和2023年3月，合并资产负债表中没有记录与这些赔偿相关的负债。根据过去的经验，管理层认为与这些赔偿有关的损失风险微乎其微。
目录表
StepStone Group Inc.
合并财务报表附注
(in千，份额和每股金额除外）
17. 员工福利
该公司提供固定缴款计划，涵盖受最低年龄和服务准则约束的员工。符合条件的雇员可在法定指引的规限下，按其年薪的一定比例供款。公司向这些计划提供了非可自由支配的捐款，数额为#美元。6.01000万，$4.61000万美元和300万美元4.3截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度的现金薪酬，并计入综合损益表的现金薪酬。
该公司的一家非美国子公司维持着一项固定收益养老金计划(“计划”)。该计划涵盖某些非美国员工，并为这些员工在退休、残疾和/或死亡时提供福利。 截至2024年3月31日和2023年3月31日，该计划的资产总额为32.41000万美元和300万美元27.4分别为2.5亿美元和2.5亿美元。 根据最新的精算确定，截至2024年和2023年3月31日，资金不足的养恤金债务为#美元。2.61000万美元和300万美元2.8600万美元，并计入合并资产负债表中的应计薪酬和福利。确认的净期效益成本为#美元1.01000万，$0.51000万美元和300万美元1.1截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度分别为1000万美元，在综合损益表的现金薪酬中计入。
18. 后续事件
于2024年5月16日，本公司附属公司合伙企业(“借款人”)与借款人、作为行政代理及抵押品代理的摩根大通银行及若干其他贷款方订立经修订及重述的信贷协议(“A&R信贷协议”)。A&R信贷协议修订并重述由本公司作为初始借款人、借款人作为后续借款人、摩根大通银行(北卡罗来纳州)作为行政代理和抵押品代理以及某些其他贷款方签订的日期为2021年9月20日的特定信贷协议，该协议经日期为2023年4月17日的信贷协议第1号修正案修订。A&R信贷协议规定了对信贷协议的某些修改，包括将其下承诺的本金总额增加到#美元。300将循环贷款的到期日延长至2029年，以及其中所载的某些其他变化。
2024年5月23日，公司宣布季度现金股息为$0.21每股A类普通股和1美元的补充现金股息0.15每股A类普通股，均于2024年6月28日支付给截至2024年6月14日收盘时的登记持有人。
第九项会计和财务披露方面的变更和分歧。
没有。
第9A项。控制和程序。
信息披露控制和程序的评估
我们维持披露控制和程序，该术语在1934年修订的《证券交易法》(下称《交易法》)下的第13a-15(E)和15d-15(E)规则中定义，旨在确保我们在根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并积累此类信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于所需披露的决定。在设计披露控制和程序时，我们的管理层必须运用其判断来评估可能的披露控制和程序的成本效益关系。任何披露控制和程序的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其所述目标。任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期目标提供合理的保证。
我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的监督下，在首席财务官的参与下，评估了截至本报告所述期间结束时，我们根据交易所法案规则13a-15进行的披露控制和程序的有效性。基于这项评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，截至本报告涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序(如交易法下的规则13a-15(E)所定义)有效，能够提供合理的保证，确保我们根据交易法提交或提交的报告中要求我们披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格指定的时间段内被记录、处理、汇总和报告，并且该等信息被积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官(视情况而定)，以便及时做出关于所需披露的决定。
管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们对财务报告的内部控制是一个旨在根据美国公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。
由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法防止或发现错误陈述。此外，对未来期间进行任何有效性评估的预测可能会因为条件的变化而出现控制不足的风险，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：
•与保存合理、详细、准确和公平地反映我们资产的交易和处置的记录有关；
•提供合理保证，确保按需要记录交易，以便根据公认会计准则编制财务报表，并且仅根据管理层和董事的授权进行收入和支出；以及
•提供合理保证，防止或及时发现可能对合并财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产。
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，根据以下标准评估了截至2024年3月31日财务报告内部控制的有效性内部控制--综合框架(2013)由特雷德韦委员会赞助组织委员会发布。根据评估结果，管理层得出结论，截至2024年3月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。
财务报告内部控制的变化
在截至2024年3月31日的最近一个季度内，我们对财务报告的内部控制(该术语在《交易法》下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义)没有发生变化，这些变化对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或有合理的可能性对财务报告内部控制产生重大影响。
独立注册会计师事务所认证报告
安永会计师事务所是我们的独立注册会计师事务所，已审计了本公司在本年报中包含的综合财务报表，并发布了本公司截至2024年3月31日的财务报告内部控制有效性报告，该报告载于本年报第8项。
项目9B。其他信息。
(A)没有。
(B)贸易安排。
在截至2024年3月31日的季度内，我们的董事或高级管理人员(如交易法规则16a-1(F)所定义)通过或已终止“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，每个术语在条例S-K第408项中定义。
项目9C。披露妨碍检查的外国司法管辖区。
不适用。
第三部分
项目10.董事、行政人员和公司治理
我们已经通过了适用于所有董事、高级管理人员和员工的行为和道德准则，该准则可在我们的网站www.stepstonegroup.com上找到。如果吾等根据美国证券交易委员会的规则或纳斯达克全球精选市场的规则对本公司的行为与道德准则作出任何要求披露的修订，或给予吾等董事或主管任何豁免，吾等将在上述网站上披露任何此等修订及/或豁免。
本项目所需的其余信息通过参考我们2024年股东年会的最终委托书中题为“董事会和公司治理”和“高管”的部分并入，该最终委托书将于2024年3月31日后不迟于120天提交给美国证券交易委员会。
第11项.行政人员薪酬
本项目所需的信息通过引用 我们2024年股东年会的最终委托书的标题为“薪酬委员会联锁和内部参与”、“薪酬讨论和分析”、“薪酬委员会报告”和“高管薪酬表”的部分，将不迟于2024年3月31日后120天提交给美国证券交易委员会。
第12项：某些实益所有人的担保所有权和管理层及相关股东事项。
本项目要求的有关我们普通股实益所有权的信息通过参考我们2024年股东年会的最终委托书中题为“证券的实益所有权”的部分并入，该委托书将于2024年3月31日后不迟于120天提交给美国证券交易委员会。
根据股权补偿计划获授权发行的证券
下表提供了截至2024年3月31日根据LTIP可能颁发的裁决的信息：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 在行使尚未行使的期权、认股权证及权利时须发行的证券数目(A)(1) | | 未偿还期权、权证和权利的加权平均行权价 | | 根据股权补偿计划未来可供发行的证券数量(不包括(A)栏所反映的证券)(2) |
| 证券持有人批准的股权补偿计划 | | 1,422,658 | | | 不适用 | | 22,787,636 | |
| 未经证券持有人批准的股权补偿计划 | | — | | | — | | | — | |
| 总计 | | 1,422,658 | | | 不适用 | | 22,787,636 | |
_______________________________
(1)反映了截至2024年3月31日根据LTIP批准的未偿还RSU。
(2)根据LTIP，我们未来可供发行的股票总数将于2021年开始的每年1月1日自动增加，直至2030年1月1日最终增加，金额相当于上一历年12月31日已发行股票总数的5%。董事会可规定，任何该等年度的未来可供发行的股份不会于1月1日增加，或任何该等年度可供未来发行的股份增加的股份数目将少于自动增持的情况下的数目。
第十三条某些关系和相关交易，以及董事的独立性。
本项目所要求的信息是通过参考我们2024年股东年会最终委托书的“某些关系和相关人交易”和“董事独立性”部分合并的，该最终委托书将在2024年3月31日后120天内提交给美国证券交易委员会。
项目14.首席会计师费用和服务
本项目所要求的信息参考了我们2024年股东年会最终委托书中题为“独立注册会计师事务所”的部分，该委托书将于2024年3月31日后不迟于120天提交给美国证券交易委员会。
第四部分
项目15.证物和财务报表附表
(a)以下文件作为本10-K表的一部分进行了归档：
(1)财务报表
| | | | | | | | |
| 合并财务报表索引 | | 页面 |
独立注册会计师事务所报告(PCAOB ID：42) | | 129 |
截至2024年3月31日和2023年3月31日的合并资产负债表 | | 133 |
2024年、2023年和2022年3月31日终了年度的综合收益(亏损)表 | | 135 |
截至2024年3月31日、2023年和2022年3月31日的综合全面收益(亏损)表 | | 136 |
截至2024年3月31日、2023年3月31日和2022年3月31日止年度股东权益综合报表 | | 137 |
截至2024年、2023年和2022年3月31日的合并现金流量表 | | 139 |
合并财务报表附注 | | 141 |
(2)财务报表明细表
所有财务报表附表都被省略，因为它们不适用、不需要或信息已以其他方式包括在合并财务报表或合并财务报表附注中。
(3)展品：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 以引用方式并入 | 随信存档或提供 |
| 证物编号： | 展品说明 | 表格 | 展品 | 提交日期 | 文件编号 | |
2.1 | 交易协议，日期为2021年7月7日，由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Group LP的某些全资子公司、卖方、GreenSpring Associates，Inc.及其某些附属公司和股东代表服务有限责任公司作为卖方代表签署。 | 8-K | 2.1 | 7/07/2021 | 001-39510 | |
2.2 | 交易协议，日期为2024年2月7日，由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Group Real Estate LP、Jeffrey Giller仅以卖方代表身份和卖方签字方签署。 | 8-K | 2.1 | 2/08/2024 | 001-39510 | |
2.3 | 交易协议，日期为2024年2月7日，由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Group Real Assets LP、James O‘Leary仅以卖方代表身份和卖方签字方签署。 | 8-K | 2.2 | 2/08/2024 | 001-39510 | |
2.4 | 交易协议日期为2024年2月7日，由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、StepStone Europe Limited、Swiss Capital Alternative Investments AG、Marcel Schindler(仅以卖方代表身份)和SC Partner LP签署。 | 8-K | 2.3 | 2/08/2024 | 001-39510 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
3.1 | 修订和重新签署了斯泰普斯通集团的注册证书。 | 8-K | 3.1 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
3.2 | 修订和重新制定了StepStone Group Inc.的章程。 | 10-Q | 3.2 | 2/09/2023 | 001-39510 | |
4.1 | 证券说明。 | | | | | X |
10.1 | 第九次修订和重新签署的StepStone Group LP有限合伙协议，日期为2021年9月20日，由作为普通合伙人的StepStone Group Holdings LLC与其每个其他个人和实体当事人签署。 | 8-K | 10.3 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.2 | 应收税金协议(交易所)，日期为2020年9月18日，由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP和每个其他个人和实体缔约方之间签署。 | 8-K | 10.2 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.3 | 应收税金协议(重组)，日期为2020年9月18日，由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP以及各方其他个人和实体签署。 | 8-K | 10.3 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.4 | 交换协议，日期为2020年9月18日，由本公司、本合伙企业以及作为本协议缔约方的每个其他个人和实体之间签署。 | 8-K | 10.4 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.5 | 修订和重新签署的注册权协议，日期为2021年9月20日，由本公司及其其他人士和实体之间签署。 | 8-K | 10.4 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.6 | 于2021年9月20日由本公司、合伙企业及其他订约方人士及实体修订及重新签署的股东协议。 | 8-K | 10.2 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.7† | StepStone Group Inc.2020长期激励计划。 | 8-K | 10.7 | 9/18/2020 | 001-39510 | |
10.8† | 2020年长期激励计划下限制性股票奖励协议的形式。 | 10-Q | 10.2 | 2/09/2023 | 001-39510 | |
10.9† | 2020年长期激励计划下的限制性股票单位奖励协议格式(适用于2023年2月之前发放的奖励)。 | S-1 | 10.8 | 8/24/2020 | 333-248313 | |
10.10† | 董事和高级职员的赔偿协议格式。 | S-1 | 10.9 | 8/24/2020 | 333-248313 | |
10.11 | C类交换协议，日期为2021年9月20日，由本公司、本合伙企业以及作为其缔约方的其他个人和实体之间签订。 | 8-K | 10.5 | 9/20/2021 | 001-39510 | |
10.12 | 修订和重新签署的信贷协议，日期为2024年5月16日，由StepStone Group LP、作为行政代理和抵押品代理的摩根大通银行以及某些其他贷款人签署。 | 8-K | 10.1 | 5/17/2024 | 001-39510 | |
10.13 | 期权协议，日期为2022年11月2日。 | 8-K | 10.1 | 11/03/2022 | 001-39510 | |
10.14† | 咨询服务协议，自2023年8月1日起生效，由StepStone Group Inc.、StepStone Group LP、MMAR HNL、LLC和Monte Brem签署。 | 10-Q | 10.2 | 8/07/2023 | 001-39510 | |
10.15† | StepStone Group Inc.2023年员工股票购买计划。 | S-8 | 99.3 | 9/18/2023 | 333-274556 | |
19.1 | StepStone Group Inc.内幕交易政策。 | | | | | X |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
21.1 | 子公司名单。 | | | | | X |
23.1 | 安永律师事务所同意。 | | | | | X |
31.1 | 根据经修订的《证券交易法》规则13a-14(A)和规则15d-14(A)对首席执行官进行认证。 | | | | | X |
31.2 | 根据经修订的《证券交易法》规则13a-14(A)和规则15d-14(A)认证首席财务官。 | | | | | X |
32.1 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席执行官证书。 | | | | | X |
32.2 | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席财务官证书。 | | | | | X |
97.1 | StepStone Group Inc.追回政策。 | | | | | X |
| 101 | 本公司截至2024年3月31日的年度报告Form 10-K中的以下财务信息：(I)合并资产负债表；(Ii)合并损益表；(Iii)合并全面收益表(亏损)；(Iv)合并股东权益表；(V)合并现金流量表；以及(Vi)合并财务报表附注。 | | | | | X |
| 104 | 封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中)。 | | | | | X |
| | | | | | |
| |
| † | 指管理合同或补偿计划或安排。 |
项目16.表格10-K摘要
没有。
签名
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节的要求，注册人已于2024年5月24日正式授权以下签署人代表注册人签署本报告。
| | | | | | | | | | | |
| | STEPSTONE GROUP Inc. | |
| | | |
| 发信人： | /S/David Y.朴智星 | |
| | David Y.朴智星 | |
| | 首席财务官 | |
| | (首席财务官及获授权签署人) | |
根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并于2024年5月24日以指定身份签署。
| | | | | | | | |
| 签名 | | 标题 |
| | |
| /s/ Scott W. Hart | | 首席执行官和董事(首席执行官) |
| Scott W. Hart | | |
| | |
| /S/David Y.朴智星 | | 首席财务官(首席财务官) |
| David Y.朴智星 | | |
| | |
| /s/安东尼·基思利 | | 首席会计官(首席会计官) |
| 安东尼·基思利 | | |
| | |
| /s/蒙特布雷姆 | | 董事会主席 |
| 布雷姆山 | | |
| | |
| /s/瓦莱丽·盖伊·布朗 | | 董事 |
| 瓦莱丽·盖伊·布朗 | | |
| | |
| /s/何塞·A.费尔南德斯 | | 董事 |
| 何塞A.费尔南德斯 | | |
| | |
| 大卫·F. Hoffmeister | | 董事 |
| David·霍夫迈斯特 | | |
| | |
| /s/托马斯·凯克 | | 董事 |
| 托马斯·凯克 | | |
| | |
| /s/迈克尔I.麦凯布 | | 董事 |
| 迈克尔一世麦凯布 | | |
| | |
| /s/ Steven R.米切尔 | | 董事 |
| Steven R.米切尔 | | |
| | |
| /s/ Anne L.雷蒙德 | | 董事 |
| 安妮·L雷蒙德 | | |
