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正如2019年4月12日向美国证券交易委员会提交的那样

注册号 333-

美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表格 S-3

注册声明

下

1933 年的《证券法》

iShares^®白银信托

由特拉华州iShares信托赞助商有限责任公司赞助

（注册人的确切姓名如其章程所示）

c/o iShares 特拉华州信托赞助商有限责任公司

加利福尼亚州旧金山霍华德街 400 号 94105

收件人：产品管理组，

iShares 产品研发

(415) 670-2000

（注册人主要行政办公室的地址，包括邮政编码和电话号码，包括区号）

iShares 特拉华信托赞助商有限责任公司

加利福尼亚州旧金山霍华德街 400 号 94105

收件人：产品管理组，

iShares 产品研发

(415) 670-2000

（服务代理人的姓名、地址，包括邮政编码和电话号码，包括区号）

复制到：

拟向公众出售的大致开始日期：在本注册声明生效后尽快开始。

如果在本表格上登记的唯一证券是根据股息或利息再投资计划发行的，请勾选以下方框：☐

如果根据1933年《证券法》第415条在本表格上登记的任何证券将延迟或持续发行，则仅与股息或利息再投资计划有关的证券除外，请勾选以下复选框：

如果提交本表格是为了根据《证券法》第462（b）条为发行注册额外证券，请勾选以下方框并列出同一次发行先前生效注册声明的《证券法》注册声明编号。☐

如果本表格是根据《证券法》第462（c）条提交的生效后修正案，请选中以下方框并列出同一次发行先前生效的注册声明的《证券法》注册声明编号。☐

如果本表格是根据《一般指令 ID》提交的注册声明或其生效后的修正案，该修正案应在根据《证券法》第 462 (e) 条向委员会提交后生效，请选中以下复选框。

如果本表格是对根据一般指令身份证提交的注册声明的生效后修正案，该声明旨在根据《证券法》第413 (b) 条注册其他证券或其他类别的证券，请选中以下方框。☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《证券法》第7（a）（2）（B）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐

311,200,000 股

iShares^®白银信托

iShares Silver Trust（“信托”）发行股票（“股份”），代表其净资产中部分不可分割的受益权益。信托的资产主要由托管人代表信托持有的白银组成。该信托旨在总体上反映白银价格的表现。信托旨在在支付信托的费用和负债之前反映此类业绩。这些股票在纽约证券交易所Arca, Inc.（“纽约证券交易所Arca”）上市和交易，股票代码为SLV。股票的市场价格可能与每股净资产价值不同。iShares特拉华信托赞助商有限责任公司（“赞助商”）是信托的赞助商，纽约梅隆银行（“受托人”）是信托的受托人，摩根大通银行伦敦分行（“托管人”）是信托的托管人。该信托不是根据经修订的1940年美国投资公司法（“投资公司法”）注册的投资公司。就经修订的1936年《美国商品交易法》（“商品交易法” 或 “CEA”）而言，该信托不是商品池。

该信托打算持续发行股票。信托仅以50,000个区块或其整数倍数发行和赎回股份。一个包含5万股股票的区块被称为 “篮子”。这些交易是为了换取白银。只有通过与赞助商和受托人签订合同成为授权参与者的注册经纪交易商（“授权参与者”）才能购买或兑换篮子。股票将不时向公众发行，其价格将反映出发行时白银价格和纽约证券交易所Arca股票的交易价格。

2019年4月11日，纽约证券交易所Arca的股票收于14.02美元，伦敦金银市场协会的白银价格为每盎司15.16美元。

除非按篮子合计，否则股票不是可赎回证券。

投资股票涉及重大风险。参见第 6 页开头的 “风险因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）和任何州证券委员会均未批准或不批准本招股说明书中提供的证券，也未确定本招股说明书是真实还是完整。任何与此相反的陈述均属刑事犯罪。

股份不是保荐人或受托人的权益或义务。

“iShares” 是贝莱德公司或其附属公司的注册商标。

本招股说明书的发布日期为2019年4月12日。

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（续）

风险因素

在做出投资决策之前，您应仔细考虑下述风险以及本招股说明书中包含的其他信息。

用于确定LBMA白银价格的流程的实际或感知中断，或对该基准缺乏信心，可能会对您的股票投资回报率（如果有）产生不利影响。

由于信托的目标是反映白银价格的表现，因此任何影响与市场决定白银价格相关的过程的中断都将影响股票的价值。

LBMA白银价格是一个白银价格基准机制，由ICE基准管理局（“IBA”）管理，后者是LBMA任命的独立专业基准管理机构。在伦敦工作时间内，IBA每天都会举办一次电子拍卖，包括一轮或多轮30秒。

投资者应记住，正如Facebook和BATS Global Markets首次公开募股的经验所表明的那样，电子市场也不能免于失败。此外，电子交易平台可能会受到高频交易者的影响，其结果受到行业、监管机构和市场观察者的强烈质疑。

截至本招股说明书发布之日，LBMA白银价格已经接受了四年多的实际交易市场的考验。与任何创新一样，可能会发生电子故障或其他意想不到的事件，这些事件可能导致系统在任何一天延迟公布或无法发布LBMA白银价格。此外，如果人们认为伦敦金银市场协会白银价格容易受到操纵，或者如果围绕伦敦金银市场协会白银价格的确定和公布的程序被市场视为不公平、有偏见或以其他方式受到损害，则白银投资者和交易者的行为可能会发生变化，这些变化可能会影响白银价格（进而影响股票的价值）。在任何情况下，外来事件的干预都会破坏白银供求关系的正常互动，都可能导致价格扭曲，股票投资蒙受损失，如果没有此类外来事件，这种情况可能不会发生。

LBMA白银价格的确定中断对信托运营的其他影响包括信托白银估值可能不正确、保荐人费用的计算不准确，以及以无法准确反映白银市场基本面的价格出售白银以支付信托费用。所有这些事件都可能对股票的价值产生不利影响。决定伦敦金银市场协会白银价格的拍卖过程的运作还取决于LBMA和IBA及其适用系统的持续运作。

截至本招股说明书发布之日，保荐人没有理由相信LBMA白银价格（自2014年8月15日起信托基金用于白银的每日估值以及确定保荐人费用和为支付信托费用而出售的白银价格）不会公平地代表信托持有的白银的价格。如果这种情况发生变化，保荐人预计将利用信托管理文件授予的权力，寻求用更可靠的信托白银价值指标取代LBMA白银价格。无法保证此类替代价值指标会被确定，也无法保证从伦敦金银市场协会白银价格改为新的基准价格的过程不会对股票价格产生不利影响。

由于股票是为了反映信托持有的白银价格而创建的，因此股票的市场价格将像历史上白银价格一样不可预测。无论您是短期、中期还是长期持有股票，这都可能造成损失。

股票的创建旨在反映信托当时拥有的白银的市场价格减去信托的支出和负债。由于股票的价值取决于白银的价格，因此其波动与影响白银价格的波动类似。在过去的几年中，白银的价格波动很大。如果白银市场继续以过去几年中出现的剧烈波动为特征，那么股票的价格将以不可预测的方式发生巨大变化。如果您需要在白银价格低于投资股票时出售股票，这会使您的股票投资面临潜在的损失。即使您能够持有中期或长期股票，也可能永远无法实现盈利，因为白银市场历来经历了价格长期持平或下跌的时期。

在投资股票之后，有几个因素可能会导致白银价格下跌和股票价格相应下跌。其中：

相反，在您投资股票之前，有几个因素可能会触发白银价格的暂时上涨。如果是这样的话，您将以受白银价格暂时高涨影响的价格购买股票，当暂时上涨的原因消失时，您可能会蒙受损失。

投资者应意识到，尽管全球投资者使用白银来保护财富，但无法保证白银在未来购买力方面会保持其长期价值。如果白银价格下跌，保荐人预计股票投资的价值将成比例下降。

此外，尽管白银由于其与股票和债券的相关性历来从低到负的相关性而被用作投资组合分散工具，但分散化并不能确保也无法预防损失风险。

每股所代表的白银数量将在信托的整个生命周期内减少，这是由于需要出售白银来支付保荐人费用和其他信托费用。如果白银价格的上涨不足以弥补这种下跌，股票价格也将下跌，您将因投资股票而蒙受损失。

尽管保荐人已同意承担信托产生的所有组织费用和某些普通管理和营销费用，但并非所有信托费用均由保荐人承担。例如，发起人不会支付可能对信托财产征收的任何税款和其他政府费用。作为承担信托部分普通管理费用的协议的一部分，保荐人已同意支付每年不超过100,000美元的律师费和信托费用。任何超过该金额的律师费和开支将由信托负责。

由于信托没有任何收入，它需要出售白银来支付赞助商的费用和保荐人未承担的费用。信托还可能承担保荐人未承担的其他责任（例如，诉讼结果）。支付这些负债的唯一资金来源将是出售信托基金持有的白银。即使除了保荐人承担的费用之外没有其他费用，并且信托没有其他负债，受托人仍需要出售白银来支付保荐人的费用。这些销售的结果是每股所代表的白银数量减少。为换取信托发行的新股而收到的新白银存款并不能扭转这一趋势。

即使白银价格没有变化，每股所代表的白银数量的减少也会导致其价格下降。为了保持股票的原始价格，必须提高白银的价格。如果没有这种增长，该股所代表的较少白银的价格将相应降低。如果这些增长没有发生，或者不足以抵消每股所代表的较少白银数量，则您的股票投资将蒙受损失。

保荐人未承担的信托费用的增加，或影响信托的意外负债的存在，将迫使受托管理人出售更多数量的白银，并将导致每股所代表的白银数量更快地减少，其价值相应下降。

信托是一种被动投资工具。这意味着您的股票价值可能会受到信托损失的不利影响，如果信托得到积极管理，本来是可以避免的。

受托人不积极管理信托持有的白银。这意味着受托人不会在白银价格居高不下时出售白银，也不会在预期未来价格上涨的情况下以低价收购白银。这也意味着受托管理人不使用专业白银投资者可用的任何套期保值技术来降低价格下跌造成的损失风险。信托遭受的任何损失都将对您的股票价值产生不利影响。

出售股票时获得的价格可能低于股票所代表的白银的价值。

从信托当天拥有的白银价格中减去信托在任何一天的支出和负债所得的结果是信托的净资产价值，除以当天已发行的股票数量，得出资产净值。

股票的交易价格可能等于、高于或低于其资产净值。资产净值将随着信托资产市值的变化而波动。股票的交易价格将根据其资产净值的变化以及市场供需的变化而波动。交易价格相对于资产净值的折扣或溢价金额可能会受到主要白银市场与纽约证券交易所Arca之间非同步交易时间的影响。虽然股票将在纽约证券交易所Arca交易至下午4点（纽约时间），但在包括伦敦、苏黎世和芝加哥商品交易所（“COMEX”）在内的世界主要白银市场收盘后，白银市场的流动性将减少。因此，在此期间，交易点差以及由此产生的股票溢价或折扣可能会扩大。

未来的政府决策可能会对白银价格产生重大影响，这可能导致净资产价值和信托净资产价值的大幅下降或增加。

通常，白银价格反映了可用白银的供求关系。政府决定，例如美国总统在1934年发布的要求美国所有人向美联储交付白银的行政命令，被视为对白银的供求和白银价格产生了重大影响。未来的政府决策可能会对白银价格产生影响，并可能导致信托净资产价值和净资产价值的大幅下降或增加。适用于在美国经营的美国银行和非美国银行实体交易贵金属等实物商品的进一步监管可能会进一步影响美国的白银价格。

买入或卖出股票的固有成本可能会大大减损投资业绩。

在交易所买入或卖出股票涉及两种类型的成本，适用于在交易所进行的所有证券交易。通过经纪人或其他中介机构买入或卖出股票时，您可能会产生经纪佣金或该经纪人或中介机构收取的其他费用。此外，您可能会产生 “价差” 成本，即投资者或做市商愿意为股票支付的费用（“买入价”）与他们愿意出售股票的价格（“卖出价”）之间的差额。由于买入或卖出股票的固有成本，频繁交易可能会严重影响投资业绩，对于预计定期进行小额投资的投资者而言，可能不建议投资股票。

来自其他白银投资方法的竞争可能会对股票的投资产生不利影响。

该信托与其他金融工具竞争，包括白银行业公司发行的传统债务和股权证券，以及由白银支持或与白银相关的其他证券（包括交易所交易产品）、对白银的直接投资以及类似于信托的投资工具。市场和财务状况以及保荐人无法控制的其他条件可能会使投资其他金融工具或直接投资白银更具吸引力，这可能会限制股票市场并减少股票的流动性。

信托的清算可能发生在信托白银的处置将导致股票投资者蒙受损失的时候。

信托的期限有限。如果某些事件发生，受托人必须随时终止信托。否则，该信托将于2046年4月21日自动终止。有关终止信托的更多信息，包括保荐人、受托人或股东无法控制的事件何时可能促使信托终止，请参阅 “股份和信托协议的描述——修订和终止”。

信托终止后，受托人将出售必要金额的白银，以支付所有清算费用，并支付信托的任何未清负债。剩余的白银将分配给交出股票的投资者。受托管理人在 90 天后剩余的任何白银均可由受托人出售，出售的收益将由受托人持有，直到任何剩余的股份持有人申领为止。在低价出售与信托清算相关的白银可能会导致股票投资的损失或对您的收益产生不利影响。

股票的流动性也可能受到授权参与者退出参与的影响。

如果一个或多个在股票中拥有大量权益的授权参与者退出参与，则股份的流动性可能会降低，这可能会对股票的市场价格产生不利影响，并导致您的股票投资蒙受损失。

在某些情况下，授权参与者可能无法兑换购物篮。如果白银价值下降，这些延迟可能会导致授权参与者在赎回时获得的白银价值下降，以及二级市场所有股东的流动性减少。

尽管授权参与者按篮子规模汇总交出的股票可以兑换基础金额的白银，但在纽约证券交易所Arca的常规交易暂停或限制期间，或者存在紧急情况导致交付、处置或评估白银合理不切实际的任何时期，赎回可能会暂停。如果其中任何事件发生在授权参与者打算赎回股票的时候，并且在该授权参与者能够再次交出一篮子进行赎回之前，白银价格下跌，则如果赎回是在该授权参与者最初打算赎回股票时从信托获得的白银进行的，则该授权参与者本来可以获得的金额将蒙受损失。因此，授权参与者可以在暂停期间减少股票交易，减少二级市场股票的潜在买家数量，从而降低股东在出售时可能获得的价格。

持有大量资产的授权参与者可以选择终止信托。

75% 股份的持有人有权终止信托。这种权力可以由相对较少的持有人行使。如果这样行使，希望继续通过信托工具投资白银的投资者将不得不寻找另一种工具，并且可能无法找到其他具有与信托相同功能的工具。

股票缺乏活跃的交易市场可能会导致您在处置股票时遭受投资损失。

尽管股票在纽约证券交易所Arca上市交易，但您不应假设股票的活跃交易市场将保持不变。如果您需要在没有活跃市场的情况下出售股票，那么这种缺乏活跃市场很可能会对您的股票价格产生不利影响（假设您能够出售它们）。

如果Baskets的创建和赎回过程遇到任何意想不到的困难，或者由于实物白银市场缺乏流动性而受到实质性限制，则授权参与者可能不存在旨在使股票价格与白银价格紧密挂钩的套利交易，因此，股票价格可能会下跌或以其他方式偏离资产净值。

如果股票的创建和赎回过程（取决于托管人及时向托管人转移白银）遇到任何意想不到的困难，则潜在的市场参与者，例如授权参与者及其客户，如果他们本来愿意购买或赎回篮子以利用股票价格与标的白银价格之间的差异所产生的任何套利机会，则可能不会冒由于这些困难而可能出现的风险他们无法实现利润期望。在这种情况下，股票的流动性可能会下降，股票的价格可能会独立于白银价格波动，并可能下跌或以其他方式偏离资产净值。此外，如果伦敦实物白银市场变得相对缺乏流动性，从而通过交付白银换取篮子来严重限制套利机会，则股票价格可能与实物白银的价值背道而驰，并可能下跌。

由于信托仅持有白银，因此对信托的投资可能比投资更广泛分散的投资组合更具波动性。

信托基金只持有白银。因此，信托的持股并未实现多元化。因此，信托的净资产价值可能比其他具有更广泛分散投资组合的投资工具更具波动性，并且可能在短期或长期内大幅波动。预计白银价格的波动将直接影响股票的价值。

对信托的投资可能被视为投机性的，并不打算作为一项完整的投资计划。只有在财务上有能力维持其投资并且能够承担与信托投资相关的损失风险的人才应考虑对股票的投资。如本文所述，投资者应仔细审查信托的目标和策略以及赎回权，并熟悉与信托投资相关的风险。

该信托基金面临各种运营风险。

信托基金面临各种运营风险，包括人为错误、信息技术故障和未能遵守旨在减轻这些风险的正式程序，尤其依赖于电子通信、记录保存和以其他方式开展业务。此外，信托基金通常免除其服务提供商和代理人因不可预见的情况和事件而造成的损失的责任，这些情况和事件可能包括纽约证券交易所Arca的交易中断、暂停或限制或关闭、电力或其他机械或技术故障或中断、计算机病毒、通信中断、停工、自然灾害、火灾、战争、恐怖主义、骚乱、叛乱或信托或其服务提供商和代理人无法控制的其他情况。因此，信托通常在与信托或股票相关的范围内承担与这些不可预见的情况和事件相关的损失风险，这可能会限制或阻止信托产生与指数相应的回报或以其他方式使其蒙受损失。

尽管人们普遍预计，信托的直接服务提供商和代理人将制定灾难恢复或类似计划或保障措施来减轻此类不可预见的情况和事件的影响，但无法保证这些保障措施能够为其活动可能影响信托业绩的所有各方提供保障，也无法保证这些保障措施即使已付诸实施，也无法保证这些保障措施能够成功防止与此类不可预见的情况和事件相关的损失。也无法保证信托基金所依赖的系统和应用程序将继续按预期运行。除了可能导致信托的绩效失败或直接损失外，任何此类不可预见的情况和事件或运营失误都可能进一步分散信托所依赖的服务提供商、代理或人员的注意力，从而降低他们开展信托所依赖活动的能力。这些风险无法完全缓解或预防，为此做出的进一步努力或支出可能不具有成本效益，无论是由于实施额外或冗余保障措施带来的收益减少，还是由于相关的维护要求和其他费用增加，这可能会使信托基金在更典型的情况下运营的成本增加。

作为股份的所有者，您将没有通常与其他类型股份的所有权相关的权利。

股票无权享有与公司发行的股票相同的权利。通过收购股票，您并不获得选举董事、领取股息、就与股票发行人有关的某些事项进行投票或采取通常与股票所有权相关的其他行动的权利。您将只拥有 “股份描述和信托协议” 中描述的有限权利。

信托依赖托管人、受托管理人以及在较小程度上赞助商的信息和技术系统，这些系统可能会受到信息系统中断、网络安全攻击或其他中断的不利影响，这些中断可能会对我们的记录保存和运营产生重大不利影响。

托管人、受托人以及保荐人（在较小程度上）依赖信息技术基础设施，包括网络、硬件和软件系统来开展与信托相关的业务。网络安全事件，或未能保护其计算机系统、网络和信息免受网络安全威胁，可能会导致信息丢失或意外披露或信托资产丢失或被盗，并可能对信托服务提供商开展业务（包括代表信托开展业务）的能力产生不利影响。尽管实施了网络和其他网络安全措施，但这些安全措施可能不足以防范所有网络安全威胁。

作为股票的所有者，您将无法获得通常与根据《投资公司法》注册的投资公司的股份所有权相关的保护或CEA提供的保护。

该信托未注册为投资公司，也无需根据《投资公司法》进行注册。因此，股票所有者没有适用于注册投资公司投资者的《投资公司法》的保护。例如，《投资公司法》中限制与关联公司交易、禁止暂停赎回（某些有限情况除外）或限制销售量等条款不适用于信托。

信托不持有或交易由美国商品期货交易委员会管理的商品期货合约或受CEA监管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信托不是商品池。因此，受托人和保荐人无需注册为信托的商品池运营商。股票所有者没有收到注册商品池运营商要求的CEA披露文件和经认证的年度报告，股票所有者没有向注册商品池运营商运营的商品池投资者提供的监管保护。

托管人的白银托管业务不受特定的政府监管监督。

托管人负责保管信托的白银，还为将白银转入和转出信托提供便利。尽管托管人是做市商，根据LBMA的规则（为金银市场的参与者规定了良好做法），更明确且获得认可，但LBMA不是官方或政府监管机构。此外，尽管托管人在英国通常受英国审慎监管局和金融行为监管局的监管，但此类法规并不直接涵盖托管人在英国的白银托管业务。因此，信托依赖托管人遵守LBMA的最佳实践，并对其白银托管业务实施令人满意的内部控制，以保持信托白银的安全。

如果在信托无法弥补相应损失的情况下，信托拥有的白银丢失或损坏，股票的价值将受到不利影响。

仅在有限的情况下，托管人对信托白银的损失或损害负责。托管协议规定，只有在信托存在疏忽、欺诈行为或故意违反《托管协议》规定的义务的情况下，托管人才对信托负责。此外，托管人已同意赔偿因托管人违反托管协议中的陈述和保证、托管人未能按照受托管理人的指示行事或信托账户中持有的白银的任何实际损失、破坏或损坏而直接造成的任何损失或责任，核事故、恐怖主义、骚乱、天灾、叛乱造成的损失除外，罢工和监护人无法控制的类似原因，托管人不对此负责信托。在托管人对信托负有责任的情况下，托管人没有义务补发任何丢失的白银。托管人对信托的责任（如果有）将仅限于托管人疏忽、欺诈或故意违约时，或引起赔偿索赔的作为或不作为发生时，损失的任何白银的价值或未分配的任何余额金额。

此外，由于托管协议受英国法律管辖，因此股份持有人对托管人可能拥有的任何权利将不同于根据其他司法管辖区的法律本可以享有的权利并可能更加有限。但是，选择英国法律来管理托管协议，预计不会影响股票持有人对信托或受托人可能拥有的任何权利。

信托拥有的白银的任何损失都将导致资产净值的相应损失，可以合理地预计，这种损失还将导致股票在纽约证券交易所Arca的交易价值下降。

尽管托管人和受托人之间关于信托所分配白银的关系明确受英国法律管辖，但审理与该安排有关的任何法律争议的法院可能会无视该法律选择并适用美国法律，在这种情况下，信托向托管人寻求法律补救的能力可能会受到影响。

托管人根据托管协议承担的义务受英国法律管辖。该信托基金是纽约普通法信托基金。任何位于美国的美国、纽约或其他法院都可能难以解释英国法律（就托管安排而言，英国法律主要来自法院裁决而不是法规）、伦敦金银市场管理局规则或伦敦托管市场的习俗和惯例。信托可能很难或不可能在美国、纽约或其他位于美国的法院起诉托管人。此外，信托基金在外国法院执行美国、纽约或其他位于美国的法院做出的判决可能很困难、耗时和/或昂贵。

根据托管协议，股东和授权参与者缺乏直接向托管人提出索赔的权利，这极大地限制了他们的追索选择。

根据托管协议，股东或任何授权参与者均无权向托管人提出受托管理人的索赔。托管协议下的索赔只能由受托人代表信托提出。

因创建Baskets而转移给信托的白银可能不符合信托协议所要求的质量。如果受托管理人发行股票以换取质量较差的白银，信托将蒙受损失，这种损失将对所有现有股票的价值产生不利影响。

与托管人商定的程序规定，托管人必须承担某些任务，检查授权参与者为换取篮子而交付的白银。保管人的检查包括审查相应的金条清单，以确保清单准确描述了银条上的重量、纯度、精炼厂标记和金条编号，但不包括任何旨在验证收到的白银确实符合信托协议中提及的纯度要求的化学或其他测试。因此，此类检查程序可能无法防止不符合这些纯度标准的银沉积。如果白银不符合信托协议的要求，则在信托中存入白银的每位授权参与者均应对信托承担责任。如果托管人以其他方式适当检查的任何白银不符合信托协议中规定的纯度要求，则托管人将不对信托或任何投资者承担任何责任或义务。如果发行篮子是为了换取质量较差的白银，而信托无法从存放该白银的授权参与者那里追回损失，则信托资产的总价值将受到不利影响，资产净值也将受到不利影响。在这种情况下，可以合理地预计，股票在纽约证券交易所Arca的交易价值也将受到不利影响。

如果要求信托按照信托协议和托管协议的规定对保荐人或托管人进行赔偿，则股票的价值将受到不利影响。

根据信托协议，保荐人有权在没有疏忽、恶意或故意不当行为的情况下获得信托赔偿其承担的任何责任或费用。同样，《托管协议》规定信托在某些情况下向托管人提供赔偿。这意味着可能需要出售信托资产，以弥补保荐人或托管人遭受的损失或责任。任何此类出售都会降低信托的净资产价值和股票的价值。

信托缺乏保险保障，股东对信托、受托人、保荐人、托管人和任何次级托管人的法律追索权有限，这使股东面临信托白银损失的风险，任何人都不承担任何责任。

信托不为其白银投保。托管人根据其认为适当的条款和条件维持保险，以履行其在《托管人协议》下的托管义务，并负责承担因保单或多项保单产生的所有费用、费用和开支。信托不是任何此类保险的受益人，也无权决定承保范围的存在、性质或金额。因此，无法向股东保证，托管人为托管人代表信托持有的白银保有足够的保险或任何保险。此外，《托管协议》不要求任何直接或间接的次级托管人为其托管活动或他们代表信托持有的白银投保或抵押。此外，股东对信托、受托人、保荐人、托管人和任何次级托管人的法律追索权是有限的。因此，信托的白银可能会遭受损失，这些白银不在保险范围内，也没有人对此承担损害赔偿责任。

保荐人及其关联公司管理其他账户、基金或信托，包括投资实物白银或其他贵金属的账户、基金或信托，并且可能会发生利益冲突，这可能会降低信托净资产的价值、资产净值和股票的交易价格。

保荐人或其关联公司和关联公司目前从事并将来可能参与主要投资于实物白银或其他贵金属的其他账户、基金或信托的促销、管理或投资管理。尽管保荐人管理层的高级职员和专业人员打算在信托中投入尽可能多的时间来履行其职责，但保荐人的管理层可以在信托和其他账户、基金或信托之间分配时间和服务。赞助商将向信托提供任何此类服务，其优惠条件不亚于非关联方提供的服务。

保荐人和受托人可以在未经股东同意的情况下同意修改信托协议。

未经股东同意，保荐人和受托人可以同意修改信托协议，包括增加保荐人费用。发起人应确定任何信托协议修订通知的内容和交付方式。如果修正案征收新的费用和收费或增加现有费用或收费，包括保荐人费用（税收和其他政府收费、注册费或其他此类费用除外），或者损害了股东的实质性权利，则该修正案将在向注册所有者发出此类修正通知30天后对已发行股票生效。非注册所有者（大多数股东不会）的股东除了通过修订招股说明书外，可能不会收到具体的费用增加通知。此外，在修正案生效时，通过继续持有股份，股东被视为同意该修正案并受经修订的信托协议的约束，但未就此类增加达成具体协议（通过上述 “否定同意” 程序除外）。

关于前瞻性陈述的声明

本招股说明书包括与未来事件或未来业绩有关的声明。在某些情况下，您可以通过诸如 “可能”、“应该”、“可能”、“期望”、“计划”、“预测”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在” 或否定等术语或其他类似术语来识别此类前瞻性陈述。本招股说明书中包含的所有涉及未来可能发生的活动、事件或事态发展的陈述（历史事实陈述除外），包括大宗商品价格和市场状况（白银和股票）的变化、信托的运营、保荐人的计划以及对信托未来成功和其他类似事项的提及等事项均为前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能存在重大差异。这些陈述基于保荐人根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展的看法，以及其认为适合具体情况的其他因素做出的某些假设和分析。但是，实际业绩和发展是否符合保荐人的预期和预测将受到许多风险和不确定性的影响，包括本招股说明书中讨论的特殊考虑因素、总体经济、市场和商业状况、政府当局或监管机构做出的法律或法规的变化，包括与税收有关的法律或法规的变化，以及其他世界经济和政治发展。请参阅 “风险因素”。因此，本招股说明书中作出的所有前瞻性陈述均受这些警示性陈述的限制，无法保证保荐人预期的实际业绩或发展会实现，即使已基本实现，也无法保证会对信托的运营或股票价值产生预期后果或产生预期影响。信托基金和保荐人均无义务更新任何前瞻性陈述，使此类陈述符合实际业绩或赞助商预期或预测的变化。

所得款项的使用

信托从发行和出售篮子中获得的收益包括白银存款。此类存款由托管人代表信托持有，直到 (1) 因赎回篮子而交付给授权参与者，或 (2) 出售此类存款以支付保荐人和信托费用及保荐人未承担的负债。请参阅 “信托业务——信托费用”。

白银行业

导言

本节通过研究一些主要参与者来简要介绍白银行业，详细介绍了需求和供应的主要来源，并概述了 “官方” 部门的作用（即，中央银行）在市场上。

市场参与者

世界白银行业的参与者可以分为以下行业：采矿和生产者部门、银行部门、官方部门、投资部门和制造业。以下是对每项内容的简要描述。

采矿和生产者行业

该群体包括专门从事白银和白银生产的矿业公司；作为其他生产（例如铅、锌、铜或金矿生产）副产品生产白银的矿业公司；废品商人和回收商。

银行业

金银银行向白银市场及其参与者提供各种服务，从而促进其他各方之间的互动。金银行业提供的服务包括传统银行产品以及矿业融资、实物白银购买和销售、套期保值和风险管理、工业用户和消费者的库存管理以及白银租赁。

官方部门

与黄金不同，国际货币基金组织、国际清算银行或国家银行没有公布有关国家政府持有的白银的官方统计数据。其主要原因是白银通常不被视为储备资产。因此，政府持有的白银库存非常有限。根据GFMS Limited的说法 《2018年世界白银调查》，截至2017年底，政府持有的白银库存总额为89.1摩兹。

投资领域

该部门包括专业和私人投资者以及投机者的投资和交易活动。这些参与者包括大型对冲基金和共同基金，到期货交易所的日间交易者和零售级别的硬币收藏家。

制造业

制造业代表白银的所有商业和工业用户。工业应用是银的最大用途。珠宝和银器行业是第二大行业，其次是摄影行业（尽管由于数码摄影的普及，后者在过去几年中一直在下滑）。

世界白银供求情况（2008-2017）

下表汇总了2008年至2017年世界白银的供需情况：

*2011年之前，光伏需求已包含在 “其他工业” 中。

注意：由于独立四舍五入，总数可能不相加。

来源:《2018年世界白银调查》，GFMS，汤森路透/白银研究所。

白银价格历史走势图

白银的价格波动很大，预计波动将直接影响股票的价值。但是，过去白银价格的变动并不是未来走势的可靠指标。走势可能受到各种因素的影响，包括供求关系、地缘政治的不确定性、通货膨胀等经济问题以及投资者的实际或投机利益。

下图说明了从2004年12月到2019年3月白银价格的变化：

* 伦敦定盘价直至2014年8月14日；此后伦敦金银市场协会白银价格。

资料来源：LBMA

白银市场的运作

全球白银交易包括现货、远期、期权和其他衍生品的场外交易（“场外交易”），以及交易所交易的期货和期权。

场外市场

场外白银市场包括现货、远期、期权和其他按本金对本金进行的衍生品交易。虽然这是一个全球性的、每天近24小时的市场，但其主要中心是伦敦（最大的会场）、纽约和苏黎世。

伦敦金银市场协会（“LBMA”）是代表其成员和伦敦金银市场其他参与者开展的活动的协调机构，根据该协会，伦敦金银市场协会（“LBMA”）的成员充当场外做市商，据信大多数场外交易都是通过伦敦清算的。LBMA在制定场外白银交易行业标准方面发挥着重要作用。伦敦金银市场的成员通常彼此之间以及与客户进行本金对本金的交易。所有风险，包括信贷风险，都在交易的双方之间。这被称为场外交易市场，而不是交易所交易环境。

与期货交易所不同，期货交易以标准合约单位、结算日期和交割规格为基础，而场外交易市场则具有灵活性。它还提供机密性，因为交易仅在所涉的两名委托人之间进行。

期货交易所

最重要的白银期货交易所是COMEX，由纽约商品交易所的子公司大宗商品交易所和东京商品交易所运营。

期货交易所力求为大宗商品衍生品合约的交易提供一个中立、受监管的市场。期货合约的条款由每种商品的适用交易所定义。对于每种交易的商品，该合约都规定了精确的质量和数量标准。合同的条款和条件还定义了实物交付的地点和时间。

交易所不买入或卖出这些合约，但力求提供一个透明的论坛，让会员可以代表自己或代表客户以安全、有效和有序的方式交易合约。在COMEX的正常交易时间内，商品合约通过公开抗议进行交易；口头拍卖，所有出价、报价和交易都必须向所有成员公开宣布。交易所在正常市场交易时间之后提供电子交易。除了晚上和早上在公开抗议和电子交易之间切换的短暂休息外，白银期货每周五个工作日，每天几乎24小时交易。

交易所监管

除了定价的公开性质外，美国期货交易所还受到两个层面的监管，即内部和外部的政府监督。内部监管是通过自我监管进行的，包括定期监控以下内容：公开抗议程序，确保其进行符合所有交易所规则；所有交易所成员公司的财务状况以确保其持续履行财务承诺；商业和非商业客户的状况，以确保实物交付和其他商业承诺能够得到兑现，并且定价不会受到任何特定客户规模的不当影响。外部政府监督由美国商品期货交易委员会执行，该委员会审查美国期货交易所的所有规章制度并监督其执行情况。美国商品期货交易委员会监督包括COMEX在内的美国商品期货市场的运作。《商品交易法》的主要公共政策目标之一是确保其所监管市场的完整性以及这些市场交易价格的可靠性。《商品交易法》和美国商品期货交易委员会要求包括COMEX在内的市场制定规则和程序，以防止市场操纵、滥用贸易行为和欺诈，美国商品期货交易委员会定期审查市场的规则执行计划。

伦敦 Good Delivery 酒吧

根据LBMA的说法，LBMA的 “伦敦货物交割清单” 确定了经批准的白银精炼厂。在场外交易市场上，符合伦敦金银市场管理局发布的 “黄金和银条良好交割规则” 中规定的重量、尺寸、纯度（或纯度）、识别标记（包括伦敦金银市场管理局可接受的炼油商的化验印章）和外观规格的白银是 “伦敦合格交割条”。伦敦货物配送必须包含 750 盎司到 1,100 盎司的白银，最低纯度（或纯度）为每 1000 个 999.0 盎司。伦敦优质交割酒吧还必须盖有伦敦金银管理局批准的清单上的一家炼油商的印章。任何场外交易的结算均可接受的伦敦合格交割金条，也可通过发行篮子向信托基金交付。

结算和交付

伦敦金银市场管理局称，伦敦金银市场白银销售结算的基础是在伦敦金库交付标准的伦敦合约交割金条，该金库由进行出售的交易商指定，通过贷记到分配的账户，或通过伦敦金银市场协会清算成员向任何第三方的未分配账户交付。

分配的账户

根据LBMA的说法，这些账户是在客户要求对金属进行物理隔离并需要详细的重量和化验清单时开立的。客户对账户中的金属拥有全部所有权，交易商以托管人的身份代表客户持有该金属。客户持有的金条将在金条重量清单中确定，该清单上显示了每根金条的唯一金条编号、毛重、化验结果或细度及其细重。持股的贷项或借记将受金条实际流入或移出客户实际持仓的影响。

未分配的账户

未分配账户没有预留特定的金条，客户只有获得金属的一般权利。这是最方便、最便宜和最常用的存放金属的方法。交易可以通过存入账户的贷记或借记进行结算，而余额代表双方之间的债务。账户中的贷方余额并不使债权人有权获得特定的银条，而是由持有该账户的金银交易商的普通股票作为支持。客户是无担保债权人。如果客户希望收到实际金属，则可通过 “分配” 特定的金条或等效的金银产品来完成。

伦敦市场监管

继2012年《金融市场法》颁布后，英格兰银行审慎监管局负责监管活跃在金银市场的大多数金融公司，英国金融行为管理局负责消费者和竞争问题。金银市场的现货、远期和批发存款交易受市场参与者通过的《非投资产品守则》的约束。

不是受监管的商品池

该信托不在COMEX或任何其他期货交易所交易白银期货合约。该信托接受符合LBMA白银交割规则的实物白银的交付。由于该信托基金不在任何期货交易所交易白银期货合约，因此根据《商品交易法》，该信托不受 CFTC 的监管，作为 “商品池”，也不由美国商品期货交易委员会监管的商品池运营商运营。信托的投资者得不到向注册商品池运营商运营的商品池投资者提供的监管保护，COMEX或任何期货交易所也不得执行其与信托活动有关的规则。此外，信托基金的投资者无法受益于受监管期货交易所向白银期货合约投资者提供的保护。

投资白银的其他方法

该信托与其他金融工具竞争，包括白银行业公司发行的传统债务和股权证券，以及由白银支持或与白银相关的其他证券、对白银的直接投资以及类似于信托的投资工具。

信托业务

信托的活动仅限于（1）发行篮子以换取存放在托管人的白银作为对价；（2）在必要时出售白银以支付保荐人的费用、保荐人未承担的信托费用和其他负债；（3）交付白银以换取交出的赎回篮子。信托未得到积极管理。它不从事任何旨在从白银价格变动中获利或减轻白银价格变动造成的损失的活动。

信任目标

该信托旨在总体上反映白银价格的表现。信托旨在在支付信托的费用和负债之前反映此类业绩。这些股票旨在构成一种简单且具有成本效益的投资方式，类似于白银投资。对实物白银的投资需要昂贵的，有时甚至是复杂的安排，涉及金属的化验、运输、仓储和保险。传统上，这种支出和复杂性导致实物白银的投资效率仅限于许多投资者无法承受的金额。股票旨在消除实物白银投资所涉及的费用和复杂性所代表的障碍，同时其内在价值反映信托当时所拥有的白银的价格减去信托的支出和负债。尽管股票并不完全等同于对白银的投资，但它们为投资者提供了一种替代方案，允许通过证券市场在一定程度上参与白银市场。

对股票的投资是：

由托管人代表信托持有的白银支持。

股票由信托资产支持。受托管理人与托管人的安排设想，在每个工作日结束时，托管人维持的信托账户中未分配形式的白银不得超过1,100盎司。信托持有的大部分白银以实物白银为代表，这些白银在托管人或次级托管人（如果适用）上标识，代表信托存放在已分配和未分配账户中，由托管人在英格兰、纽约和将来可能获得授权的其他地点持有。

与任何其他股票投资一样容易获得且易于处理。

散户投资者可以通过传统经纪账户购买和出售股票。由于每股股票的内在价值是信托持有的白银价格的函数，因此投资股票所需的现金支出应低于当前投资实物白银的方式所需的金额。股票有资格开立保证金账户。

已上市。

这些股票在纽约证券交易所Arca上市和交易，股票代码为SLV。

相对具有成本效益。

由于实物白银投资所涉及的费用分散在所有股票持有人中，因此对于无法直接参与实物白银市场的投资者来说，股票投资可能是投资实物白银的一种具有成本效益的替代方案。

二级市场交易

尽管信托旨在总体反映白银价格的表现减去信托的费用和负债，但股票的交易价格可能等于、高于或低于其资产净值。股票的资产净值将随着信托资产市值的变化而波动。股票的交易价格将根据其资产净值的变化以及市场供需的变化而波动。交易价格相对于资产净值的折扣或溢价金额可能会受到主要白银市场与纽约证券交易所Arca之间非同步交易时间的影响。虽然股票在纽约证券交易所Arca的交易时间为下午4点（纽约时间），但在包括伦敦、苏黎世和纽约商品交易所在内的世界主要白银市场收盘后，白银市场的流动性可能会减少。因此，在此期间，股票的交易点差以及由此产生的溢价或折扣可能会扩大。但是，鉴于可以创建和兑换篮子以换取基础金额的白银，赞助商认为，套利机会可以提供一种减轻此类溢价或折扣影响的机制。

就美国联邦证券法而言，该信托未注册为投资公司，也不受美国证券交易委员会作为投资公司的监管。因此，股票所有者没有向注册投资公司的投资者提供的监管保护。例如，《投资公司法》中限制与关联公司交易、禁止暂停赎回（某些有限情况除外）或限制销售量等条款不适用于信托。

信托不持有或交易商品期货合约或由美国商品期货交易委员会管理的《商品交易法》监管的任何其他工具。此外，就CEA而言，信托不是商品池。因此，受托人和保荐人无需注册为信托的商品池运营商。股票所有者没有收到注册商品池运营商要求的CEA披露文件和经认证的年度报告，股票所有者没有向注册商品池运营商运营的商品池投资者提供的监管保护。

白银估值；资产净值的计算

在每个工作日下午 4:00（纽约时间）之后，受托管理人会尽快评估信托持有的白银，并确定信托的净资产价值和资产净值。为了进行这些计算，工作日是指除纽约证券交易所Arca关闭常规交易之日以外的任何一天。

受托人使用当天的LBMA白银价格对信托持有的白银进行估值。“LBMA白银价格” 是指每盎司白银的价格，以美元表示，由IBA在伦敦白银市场每天开放营业并在不久之后公布的电子拍卖中确定，该拍卖包括一轮或多轮30秒（伦敦时间）开始。如果在任何一天都没有LBMA白银价格，则受托管理人有权使用最近公布的LBMA白银价格，除非受托管理人在与保荐人协商后确定该价格不适宜作为评估依据。

LBMA白银价格是IBA在伦敦交割的未记名白银的每盎司价格（以美元计），该拍卖包括一轮或多轮30秒的电子拍卖后，由伦敦时间中午12点开始。在每轮拍卖开始时，IBA都会公布该轮拍卖的价格。然后，参与者有 30 秒的时间输入、更改或取消订单（即，他们想以这个价格买入或卖出多少白银）。在每轮结束时，订单输入会被冻结，系统会检查是否存在不平衡情况（即，买入和卖出之间的差异）在阈值之内（白银通常为500,000盎司）。如果一轮结束时不平衡超出阈值，则拍卖不平衡，价格会进行调整，新一轮开始。如果失衡在阈值之内，则拍卖结束，价格将设定为当天的LBMA白银价格。任何不平衡将在所有直接参与者之间平均分担（即使他们没有下订单或没有登录），每个参与者的净交易量按最终价格进行交易。拍卖期间的价格由算法确定，该算法考虑了当前的市场状况和拍卖活动。每次拍卖都由IBA工作人员积极监督。截至本招股说明书发布之日，IBA网站上公开的信息表明，目前有资格在用于每日确定LBMA白银价格的电子拍卖中提交订单的直接参与者是Coins'N Things Inc.、高盛国际、美国汇丰银行北美分行、INTL FCStone、Jane Steret Global Trading LLC、摩根士丹利伦敦分行、科赫供应和贸易有限责任公司、摩根士丹利标准银行特许银行、新斯科舍银行——斯科蒂亚莫卡塔和多伦多道明银行。

2017年10月2日之前，伦敦金银市场协会白银价格是通过芝加哥商品交易所集团管理并由汤森路透发布的电子拍卖确定的。自2017年10月2日起，IBA取代芝加哥商品交易所集团和汤森路透成为伦敦金银市场协会白银价格的管理机构，并开始管理伦敦金银市场协会白银价格的电子拍卖。

信托白银的价值确定后，受托管理人将从白银和信托所有其他资产的总价值中减去信托的所有应计费用、支出和其他负债。由此得出的数字是信托的净资产价值。受托管理人通过将信托的净资产价值除以计算当天已发行的股票数量来确定资产净值。

信托费用

信托基金唯一的普通经常性支出预计是赞助商费用。作为保荐人费用的交换，保荐人同意承担信托产生的以下管理和营销费用：受托人费、托管费、纽约证券交易所Arca上市费、美国证券交易所注册费、印刷和邮寄费用、审计费用和开支以及每年最高100,000美元的律师费和开支。

保荐人费用每日累计，年化利率等于信托净资产价值的0.50％，并按月拖欠支付。受托管理人将在保荐人的指示下，在没有此类指示的情况下，自行决定在必要数量和时间出售白银，以允许支付保荐人费用和保荐人未承担的信托费用或负债。受托管理人有权在到期时以允许此类付款所需的最小金额出售白银，其目的是避免或尽量减少信托持有的白银以外的资产。因此，出售的白银数量将不时变化，具体取决于信托的支出水平和白银的市场价格。托管人已同意应受托管理人的要求从信托购买用于支付信托费用所需的白银，其价格等于受托管理人在出售之日用于确定信托所持白银价值的价格。

受托人在支付信托费用之前持有的现金将不计入任何利息。信托基金的每笔白银销售对股东来说都是应纳税事件。请参阅 “美国联邦所得税后果——美国股东的税收”。

信托费用对信托净资产价值的影响

信托出售白银以筹集支付保荐人费用所需的资金以及赞助商未承担的所有信托费用或负债。请参阅 “赞助商——赞助商费用”。作为此类出售对价而获得的收购价格是信托支付其负债的唯一资金来源。信托不从事任何旨在从白银价格变动中获利的活动。无需用于兑换篮子或支付赞助商费用和信托费用或信托管理人未承担的负债所需的白银将由托管人以实物形式持有（不超过1,100盎司的剩余金额除外，这些金额将由托管人代表信托以未分配的形式持有）。由于定期出售支付保荐人费用所需的白银，以及保荐人未承担的信托费用或负债，信托的净资产价值以及相应的每股所代表的部分白银将在信托的有效期内减少。为换取信托基金发行的额外新篮子而收到的新白银存款并不能扭转这一趋势。

下表由赞助商编制，说明了上述白银销售对每股已发行股票所代表的部分白银的预期影响。它假设白银的唯一销售将是支付赞助商费用所需的白银销售，并且白银价格和股票数量在所涵盖的三年期内保持不变。该表未显示信托可能产生的任何特别开支的影响。任何此类特殊开支，无论何时发生，都将加速每股白银所代表的部分白银量的减少。

资产净值的计算：

股份和信托协议的描述

该信托基金成立于2006年4月21日，当时首次存入白银以换取发行三篮子白银。信托的目的是拥有转移到信托的白银，以换取信托发行的股票。信托受发起人、受托人、股份注册持有人和受益所有人以及所有为创建股票而存入白银的人之间的信托协议的约束。信托协议规定了白银存款人和注册股份持有人的权利以及保荐人和受托人的权利和义务。纽约法律管辖信托协议、信托和股份。以下是信托协议重要条款的摘要。参照整个信托协议对其进行限定，该协议以引用方式作为注册声明的附录纳入，招股说明书是其中的一部分。

每股代表信托净资产中的部分不可分割实益权益。赎回股份后，适用的授权参与者应仅从信托的资金和财产中支付。所有股份均可转让、全额支付且不可估税。信托的资产主要由托管人代表信托持有的白银组成。但是，预计信托将出售白银以支付赞助商的费用并支付赞助商未承担的费用和负债。此类销售导致信托基金在短时间内持有现金。此外，在其他情况下，信托可能持有现金。例如，可能会对托管人、授权参与者或任何其他第三方提出索赔，该索赔以现金结算。在信托意外收到现金或任何其他资产的情况下，信托协议规定不接受白银存款（例如.，在分配此类现金或其他财产的记录日期过去之前，不会发行新股）。信托仅以50,000的篮子或其整数倍数发行股票。信托可以赎回篮子，以换取以赎回股份总数表示的白银金额。该信托不是《投资公司法》规定的注册投资公司，也无需根据该法进行注册。

存入白银；发行篮子

信托基金持续创建和赎回股份，但仅限于50,000股的篮子。只有已与赞助商和受托人签订书面协议的注册经纪交易商授权参与者才能存入白银并获得篮子作为交换。在向托管人存入相应数量的白银，并支付了受托人的适用费用和任何费用、税收或费用（例如印花税或股票转让税或费用）后，受托管理人将向存款授权参与者的DTC账户交付适当数量的白银。截至本招股说明书发布之日，ABN AMRO Clearing Chicago LLC、巴克莱资本公司、花旗集团环球市场有限公司、瑞士信贷证券（美国）有限责任公司、高盛公司、汇丰证券（美国）有限公司、摩根大通证券公司、美林专业清算公司、摩根士丹利公司。有限责任公司、斯科舍资本（美国）有限公司、瑞银证券有限责任公司和Virtu Financial BD LLC是唯一的授权参与者。发起人和受托人维护最新的授权参与者名单。存放在托管人的白银必须符合LBMA发布的 “金条和银条的良好交割规则” 中规定的银条的重量、尺寸、纯度（或纯度）、识别标记和外观规范。

在存款之前，授权参与者必须向受托管理人提交书面采购订单或通过受托管理人的电子订单输入系统提交采购订单，注明其打算收购的篮子数量以及预计向托管人存入相应白银的地点。除非受托人或发起人决定按下文 “受托人行动要求” 中所述拒绝存款，否则受托管理人将确认采购订单。受托人收到该订单的日期决定了授权参与者需要存入的篮子白银金额（定义见下文）。但是，受托人在工作日下午 3:59（纽约时间）之后收到的订单将不被接受，应在下一个工作日重新提交。受托管理人已与托管人签订协议，其中包含可以将白银交付给英格兰、纽约或将来可能获得授权的其他地点的托管人的安排。

如果受托管理人接受采购订单，它将不迟于收到或视为收到该采购订单之日下午 5:00（纽约时间），通过传真或电子邮件向授权参与者发送一份由受托管理人认可 “接受” 的采购订单的副本，并注明授权参与者必须向托管人交付的篮子白银金额，以换取每个篮子。对于通过受托人的电子订单系统提交的采购订单，授权参与者将收到一封自动电子邮件，表明已接受采购订单，并且采购订单将在受托人的电子订单系统中标记为 “已接受”。在受托人接受上述规定之前，采购订单仅代表授权参与者单方面提出的存入白银以换取篮子的提议，对信托、受托人、托管人或任何其他方没有约束力。

创建篮子所需的篮子白银金额每天都在变化。在信托基金成立时，最初的篮子白银金额为500,000盎司白银。在纽约证券交易所Arca开放常规交易的每一天，受托管理人都会适当调整构成篮子白银金额的白银数量，以反映白银的销售、可能发生的任何白银损失和应计费用。受托人在下午 4:00（纽约时间）之后尽快进行计算。如此确定的篮子白银金额通过传真或电子邮件发送给所有授权参与者，并在赞助商的股票网站上公布。纽约证券交易所Arca还公布了受托人确定的篮子白银金额，如上所示。

由于赞助商已经承担了信托的大部分开支的预期，并且在没有任何特殊支出或负债的情况下，赞助商的费用每天按相同的利率累积，因此篮子白银金额每天减少的白银数量是可以预测的。受托管理人打算在每个工作日通过与发布受托管理人确定的实际篮子白银金额相同的渠道，在每个工作日提供下一个工作日的指示性篮子白银金额。授权参与者可以使用该指示性篮子白银金额作为指导，说明对于他们在下一个工作日下达并由受托管理人接受的采购订单，他们可能需要向托管人存入多少白银。但是，与每位授权参与者签订的协议规定，一旦受托管理人接受了采购订单，授权参与者将被要求向托管人存入受托管理人在采购订单生效之日确定的篮子白银金额。

除非托管人通知受托管理人已向信托账户分配了相应数量的白银（但任何少于1,100盎司的金额均可在未分配的基础上存放在信托账户中），否则不会发行任何股票。根据托管人同意在创建股票时遵循的程序，托管人不迟于上午11点30分（伦敦时间）收到的白银必须不迟于托管人在交付地点开放营业的第二天上午9点（纽约时间）分配到信托账户。向托管人交付白银以换取篮子（包括任何适用的增值税）所产生的所有税款将由进行此类交付的授权参与者全权负责。

兑换篮子；提取白银

授权参与者可以根据注册股票持有人的授权交出篮子，以换取受托人宣布的相应篮子白银金额。在交出此类股份并支付受托人的适用费用以及任何开支、税款或费用（例如印花税或股票转让税或费用）后，受托管理人将根据赎回的授权参与者的命令向赎回的授权参与者交付与所赎回的篮子相对应的白银。只能以每股50,000股的篮子形式交出股票进行赎回。

在交出篮子进行兑换之前，授权参与者必须向受托人提交书面申请，或通过受托人的电子订单输入系统提交赎回订单，注明其打算兑换的篮子数量以及希望收取此类篮子所代表的白银的地点。受托人收到该订单的日期决定了作为交换而收到的篮子白银金额。但是，受托人在工作日下午 3:59（纽约时间）之后收到的订单将不被接受，应在下一个工作日重新提交。

如果白银由次级托管人持有，则托管人可以在其办公室或次级托管人办公室提供白银以供收集。经与托管人协商，白银在受托人指定的地点交付。向授权参与者交付白银以换取购物篮所产生的所有税费（包括任何适用的增值税）将由接受此类配送的授权参与者全权负责。

除非托管人另有约定，否则白银仅以实物金条的形式交付给可兑换的授权参与者（但任何少于1,100盎司的金额均可转入兑换的授权参与者的未分配账户或按其订购的指令）。

只有（1）在纽约证券交易所Arca的常规交易暂停或限制或交易所关闭的任何时期（预定假日或周末休市除外），或（2）在紧急情况下，由于交付、处置或评估白银不合理可行，才可以暂停兑换。

证明股票的证书

股票由受托人代表信托签发和交付的证书来证明。DTC已通过其账面记账结算系统接受股票进行结算。只要股票有资格获得DTC结算，就只有一份全球证书证明股票将以DTC被提名人的名义注册。投资者只能以账面记账担保权的形式向DTC或DTC的直接或间接参与者拥有股票。任何投资者都无权获得单独的股票证明。由于股票只能通过DTC及其参与者以账面记账的形式持有，因此投资者必须依靠DTC、DTC参与者以及他们持有股票的任何其他金融中介机构来获得收益和行使本节所述的权利。投资者应咨询其经纪商或金融机构，了解以DTC账面记账形式持有的证券的程序和要求。

现金和其他分配

如果保荐人和受托人确定信托中持有的现金超过了支付下个月信托费用所需的现金，则受托管理人将向DTC分配额外的现金。

如果信托收到除白银或现金以外的任何财产，受托人将以其认为合法、公平和可行的任何方式将该财产分配给DTC。如果无法以这种方式进行分配，受托人将出售财产并以与现金相同的方式分配净收益。

股份的注册持有人有权获得与所持股份数量成比例的这些分配。在进行分配之前，受托人可以扣除任何适用的预扣税以及信托未支付的任何费用和开支。受托人仅分配整美元和美分，无需将小数美分四舍五入到最接近的整美分。如果受托管理人认为向注册持有人提供分发是非法或不切实际的，则不承担任何责任。

投票权

股票所有者通常没有任何投票权。但是，至少25％股份的注册持有人有权要求受托管理人纠正其违反信托协议的任何重大行为，并且至少75％股份的注册持有人有权要求受托管理人终止信托协议，如下所述。这些股票不代表传统投资，与经营拥有管理层和董事会的商业企业的公司的股票不相似。所有股票均属于同一类别，具有平等的权利和特权。每股股份使持有人有权对股东根据信托协议可以投票的有限事项进行投票。股票不赋予其持有人获得任何转换权或优先购买权或任何赎回权的权利。

共享拆分

如果保荐人认为二级市场的每股价格已跌出理想的交易价格区间，或者如果保荐人出于任何原因认为这是可取的，则保荐人可以要求信托宣布对已发行股票数量进行拆分或反向拆分，并对构成一篮子的股票数量进行相应的更改。

信托的管理

信托没有董事会或审计委员会，但受发起人董事会和审计委员会的监督。请参阅 “赞助商——赞助商的关键人员”。

受托人的费用和开支

为创建Baskets而存入的每笔白银以及为提取信托财产（包括信托协议终止的情况）而提交的Baskets的每笔存款都必须同时向受托人支付500美元的费用（或受托人在保荐人事先书面同意下可能不时宣布的其他费用）。

受托管理人有权从信托的资产中自行偿还其可能向信托提供的特殊服务或与受托人为保护信托或持有人利益而可能采取的任何自由裁量行动有关的所有费用和支出。

信托费用和白银销售

除了应支付给保荐人的费用（参见 “赞助人——赞助人费用”）外，以下费用还从信托资产中支付：

受托管理人将在保荐人的指示下，在没有此类指示的情况下，视需要自行决定不时出售信托的白银，以允许支付信托需要支付的费用和开支。请参阅 “信托业务——信托费用”。

受托人对因根据信托协议出售白银而产生的任何折旧或损失概不负责。

缴纳税款

受托人可以从其进行的任何分配中扣除所欠的任何税款。它还可以通过公开或私下出售方式出售信托资产，以支付任何所欠税款。如果出售的收益不足以支付税款，则股票的注册持有人仍将承担责任。

白银和信托资产的评估

请参阅 “信托业务——白银估值；净资产价值的计算”。

修改和终止

未经股份持有人同意，保荐人和受托人可以同意修改信托协议。如果修正案征收或增加了除税收和其他政府费用以外的费用或收费，或者损害了股票持有人的实质性权利，则该修正案要等到受托人向DTC通报该修正案的30天后才能对已发行股票生效。 修正案生效时，通过继续持有股份或其中的权益，投资者被视为同意该修正案并受经修订的信托协议的约束。

在以下情况下，受托人将终止信托协议：

如果受托人未提前终止，信托将于2046年4月21日终止。受托人将在信托协议终止之日前至少30天通知DTC。终止后，受托人及其代理人将根据信托协议采取以下行动，但不做其他任何事情：（i）收取与信托财产有关的分配；（ii）支付信托费用并在必要时出售白银以支付这些费用；（iii）在股份交出和注销后交付信托财产。终止后九十天或更长时间，受托人可以通过公开或私下出售出售任何剩余的信托财产。之后，受托人将持有出售所得款项以及根据信托协议持有的任何其他现金，以按比例向尚未交出股份的注册持有人提供利益。它不会投资这笔钱，也不承担利息责任。受托人的唯一义务是在扣除适用费用、信托费用、税收和政府费用后，将这笔钱和其他现金入账。

义务和责任限制

信托协议明确限制了保荐人和受托人的义务和责任。保荐人和受托人：

此外，根据信托协议，信托有义务赔偿保荐人及其股东、董事、高级职员、员工、关联公司和子公司因履行信托协议义务或根据信托协议条款采取的任何行动而产生或与之相关的任何损失、责任或费用，除非该人存在疏忽、恶意、故意不当行为、故意不当行为、故意不当行为或鲁莽地无视这种人的职责和义务.

受托人行动要求

在受托人交付或登记股份转让、分配股份或允许提取信托财产之前，受托管理人可能要求：

当受托管理人的转让账簿关闭时，或者受托人或保荐人出于任何原因认为必要或可取时，受托管理人可以随时暂停股份转让的交付或登记，也可以拒绝特定的存款或转让。只能在（i）在纽约证券交易所Arca的常规交易暂停或限制或交易所关闭的任何时期（预定假日或周末休市除外）暂停兑换，或（ii）在紧急情况下，因此交付、处置或评估白银不合理可行。

证券存管机构；仅限账面记录的系统；全球安全

DTC充当股票的证券存管机构。DTC是一家根据纽约州法律组建的有限用途信托公司，是联邦储备系统的成员，《纽约统一商法》所指的 “清算公司”，以及根据《交易法》第17A条的规定注册的 “清算机构”。DTC的创建是为了持有其参与者的证券，并通过电子账面条目变更促进DTC参与者之间这些证券交易的清算和结算。这样就无需实际转移证券证书。DTC参与者包括证券经纪人和交易商、银行、信托公司、清算公司和某些其他组织，其中一些组织（和/或其代表）拥有DTC。银行、经纪商、交易商和信托公司等通过直接或间接与DTC参与者保持托管关系的其他人也可以访问DTC系统。DTC同意并向其参与者表示，它将根据其规则和章程以及法律要求管理其账面记录系统。

不为股票发行个人证书。取而代之的是，全球证书由受托人代表信托签署，以Cede & Co. 的名义注册，作为DTC的被提名人，并代表DTC存放给受托人。全球证书代表所有在任何时候已发行的股票。

在任何股票创建、转让或赎回的结算之日，DTC将在其账面记账登记和转让系统上将以这种方式创建、转让或赎回的股份数量记入或借记到相应的DTC参与者的账户。受托人和DTC参与者将指定在创建或赎回股份时存入和扣除的账户。

股份的实益所有权仅限于DTC参与者、间接参与者以及通过DTC参与者和间接参与者持有权益的人。股份实益权益的所有者将显示在DTC保存的有关DTC参与者的记录；与间接参与者有关的DTC参与者的记录；以及非DTC参与者或间接参与者的受益所有人的间接参与者的记录，所有权转让只能通过这些记录来实现。预计受益所有人将从或通过DTC参与者收到与购买股票有关的书面确认。

投资者可以通过DTC转让股份，指示他们持有股份的DTC参与者或间接参与者转让股份。将根据证券行业的标准惯例进行转账。

DTC可以通过向受托人和保荐人发出通知来决定停止为股票提供服务。在这种情况下，受托人和保荐人要么寻找DTC的替代品，以类似的成本履行其职能，要么在无法替代的情况下，单独向存入账户的DTC参与者分发股票证书。

通常，股东的权利必须由代表股东行事的DTC参与者根据DTC的规则和程序行使。

信托协议规定，只要股票由以DTC或其被提名人名义注册的全球证书代表，受托人就有权将DTC视为股票的持有人。

赞助商

该信托的发起人是特拉华州iShares信托赞助商有限责任公司，这是一家特拉华州的有限责任公司，也是贝莱德的间接子公司。赞助商的主要办公室位于加利福尼亚州旧金山霍华德街400号94105。

赞助商的角色

保荐人已同意承担信托产生的以下管理和营销费用：受托人费、托管费、纽约证券交易所Arca上市费、美国证券交易委员会注册费、印刷和邮寄费用、审计费用和开支以及每年最高100,000美元的律师费和开支。

保荐人通常监督受托人和托管人的业绩，但不对受托管理人或托管人进行日常监督。如果受托管理人停止满足某些客观要求（包括要求其拥有至少1.5亿美元的资本、盈余和不可分割利润），或者受托管理人在收到严重违反信托协议义务的书面通知后，未在30天内纠正违规行为，则保荐人可以罢免受托管理人并任命继任受托人。保荐人还有权在任何合并、合并或转换后的90天内更换受托人，如果受托人不是幸存实体，则保荐人有权自行决定在信托成立五周年之际或其后的任何三周年之际更换受托人。保荐人还有权批准受托管理人可能希望任命的任何新的或额外的托管人。发起人负责代表信托基金向美国证券交易委员会准备和提交定期报告，并为此类报告提供任何必要的认证。保荐人负责指定信托的独立注册会计师事务所，并为信托聘请法律顾问。

赞助商的关键人员

信托没有任何董事、高级职员或员工。以下人员分别以保荐人（特拉华州有限责任公司）的董事或执行官的身份履行与信托有关的某些职能，如果信托有董事或执行官，则这些职能通常由他们履行。

保罗·洛雷是总裁兼首席执行官，玛丽·克罗宁是赞助商的首席财务官。

赞助商由菲利普·詹森、彼得·兰迪尼、基蒙·李、斯蒂芬·梅辛格和保罗·洛雷组成的董事会管理。

保罗·洛里，现年56岁的CFA，自2015年11月起担任赞助商的总裁兼首席执行官。洛雷先生于2010年6月加入全球资产管理公司贝莱德公司，担任董事总经理，履行监督和管理职能。在加入贝莱德之前，洛雷先生曾于2008年10月至2010年5月在资产管理公司先锋集团担任欧洲首席投资官，履行监督和管理职能。自1994年8月起在Vanguard任职期间，他还曾在股票和固定收益投资组合管理领域担任过多个职位。Lohrey 先生于 1984 年获得杜克大学经济学文学学士学位，1986 年获得芝加哥大学金融学工商管理硕士学位。

玛丽克罗宁现年41岁，自2019年4月起担任保荐人的首席财务官。克罗宁女士自2012年5月起担任贝莱德公司的董事，履行监督和管理职能。在加入贝莱德公司之前，克罗宁女士曾在2008年11月至2012年4月期间担任会计运营和财务报告职位，为资产管理公司道奇和考克斯的注册基金和UCITS基金提供支持。在此之前，克罗宁女士曾在普华永道担任审计高级经理，专注于注册投资公司的审计。Cronin 女士于 1999 年获得加利福尼亚州立理工大学圣路易斯奥比斯波分校工商管理理学学士学位，是一名注册会计师（非执业）。

菲利普·詹森， 60，是保荐人审计委员会主席。2001年6月，詹森先生加入保罗资本合伙人，这是一家专注于二级私募股权和医疗保健市场的投资公司，他目前担任该公司的合伙人兼首席运营官。Jensen 先生拥有旧金山州立大学理学学士学位，是一名注册会计师（非执业）。

彼得·兰迪尼现年67岁，是保荐人审计委员会的成员。2003年1月，兰迪尼先生加入财务规划咨询公司RBP Investment Advisors, Inc.，目前担任该公司的合伙人兼财富经理。Landini 先生拥有圣塔克拉拉大学会计学理学学士学位和金门大学金融学工商管理硕士学位。兰迪尼先生是一名注册财务规划师，也是财务规划协会的成员。

Kimun Lee现年72岁，是保荐人审计委员会的成员。李先生是加州注册的投资顾问，自1980年1月以来一直以合并资源的名义开展咨询业务。自 2010 年 9 月起，李先生一直担任共同基金公司 Firsthand Technology Value Fund, Inc. 的董事会成员。自2013年4月以来，李先生一直担任共同基金公司Firsthand Funds的董事会成员。自2014年4月起，李先生一直担任共同基金公司FundX投资信托的董事会成员。在2005年1月之前，李先生还曾担任共同基金公司弗里蒙特共同基金公司的董事会成员。Lee 先生拥有太平洋大学文学学士学位和内华达大学里诺分校工商管理硕士学位。他还完成了斯坦福商学院的公司治理高管教育课程。

斯蒂芬·梅辛格现年56岁，于2016年8月重新加入全球资产管理公司贝莱德公司担任董事总经理。自2016年9月以来，梅辛格先生还担任在iShares SEC注册的交易所交易基金的执行副总裁。在重新加入贝莱德公司之前，梅辛格先生于2014年5月至2016年7月担任精品资产管理咨询公司信标咨询集团的董事总经理。在2007年6月至2014年1月期间曾在贝莱德公司任职期间，梅辛格先生曾担任全球客户集团首席行政官兼iShares业务规划和战略主管。在2007年6月加入贝莱德之前，梅辛格先生于2005年3月至2007年5月在安永会计师事务所担任西海岸资产管理咨询业务负责人。梅辛格先生于1985年获得布朗大学历史学学士学位，1989年获得哥伦比亚大学国际事务文学硕士学位，1994年获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院工商管理硕士学位。

保荐人的道德守则（“道德守则”）适用于其执行官，包括首席执行官、总裁、首席财务官和财务主管，他们履行与信托有关的某些职能，如果信托有执行官，这些职能通常由他们履行。《道德守则》可通过致电加利福尼亚州旧金山霍华德街400号94105或致电（415）670-2000致电赞助商获得。赞助商的《道德守则》旨在编纂指导赞助商的商业和道德原则，遏制不当行为，促进 (1) 诚实和道德的行为（包括对实际或明显利益冲突的道德处理），(2) 在公开报告、文件和通信中进行充分、公平、准确、及时和易于理解的披露，(3) 遵守适用的法律和政府规章制度，(4) 及时进行内部报告违反道德守则和 (5) 遵守道德守则的责任道德守则。

赞助商的费用

保荐人费用每日累计，按年化费率按信托净资产价值的0.50％按月拖欠支付。

受托人

纽约梅隆银行是一家根据纽约州法律组建的具有信托权的银行公司，担任受托人。纽约梅隆银行在纽约布鲁克林汉森广场2号9楼设有信托办公室，邮编11217。纽约梅隆银行受纽约州金融服务部和联邦储备系统理事会的监督。有关创建和兑换篮子白银金额、信托资产净值、交易费用以及各自签署授权参与者协议的各方名称的信息，可通过拨打以下号码从纽约梅隆银行获取：(212) 815-6250。信托协议的副本可在上述纽约梅隆银行信托办公室查阅。截至2018年12月31日，纽约梅隆银行的资本和留存收益至少为5亿美元。

受托人的角色

受托人负责信托的日常管理。这包括（i）处理创建和赎回篮子的订单；（ii）与托管人协调每次发行和赎回篮子时转移给信托或由信托管理人转移的白银的接收和交付；（iii）计算每个工作日的信托净资产价值；（iv）根据需要出售信托的白银以支付信托的费用。此外，受托管理人将编制信托的财务报表。

受托人的费用由保荐人支付。

受托人及其任何关联公司可以不时为自己的账户、作为客户的代理人以及他们行使投资自由裁量权的账户购买或出售股票。

保管人

摩根大通银行N.A. 是一家全国性银行协会，通过其伦敦分行行事，担任信托白银的托管人。

保管人的角色

托管人负责保管信托的白银。托管人由受托人任命，仅对受托人负责。由于股票持有人不是托管协议的当事方，因此他们对托管人的索赔可能有限。如果在交割生效后，托管人持有的信托白银总量超过5亿金衡盎司，则托管人没有义务代表信托接受任何额外的交割。如果超过此限额，保荐人预计，经保荐人同意，受托管理人将保留额外的托管人。尽管保荐人将寻求与额外的托管人达成任何协议，以至少像目前与托管人签订的协议一样保护信托的利益，但此类协议的实际条款和条件只能在需要增加托管人时进行谈判。除其他因素外，此类额外托管人的身份以及当时的市场状况可能导致需要雇用额外的托管人，其条款和条件与摩根大通银行伦敦分行达成的协议中的条款和条件大不相同。例如，与额外托管人签订协议的期限、其费用、额外托管人代表信托持有的最大白银金额、额外托管人的责任范围（包括次级托管人持有的白银）以及额外托管人的谨慎标准可能与摩根大通银行伦敦分行协议中的谨慎标准不完全相同。

托管人负责对授权参与者交付的白银进行某些有限的检查，并采取与自己账户相似的谨慎程度。但是，托管人不负责进行任何旨在验证此类银是否符合信托协议中提及的纯度要求的化学或其他测试。

托管人费用由赞助商支付。

托管人已同意应受托管理人的要求从信托购买用于支付信托费用所需的白银，其价格等于受托管理人在出售之日用于确定信托所持白银价值的价格。

托管人及其任何子公司和关联公司可以不时为自己的账户、作为客户的代理人以及他们行使投资自由裁量权的账户购买或出售股票。

信托白银的保管

以下是受托管理人与作为托管人的摩根大通银行伦敦分行之间的《托管协议》的重要条款的描述，根据该协议，托管人将持有属于信托的白银。有关更多信息，请参阅以引用方式纳入的作为注册声明附录的托管协议，本招股说明书是其中的一部分。托管人的注册办事处是伦敦伦敦墙125号，EC2Y 5AJ，英格兰。英国法律管辖《托管协议》。

托管人将接收并持有存入信托账户的白银。根据受托人的书面指示，托管人将从信托账户中释放白银，而不是以其他方式。

除非托管人与受托人另有协议（经保人批准），否则托管人可以将信托的白银保存在其在英格兰或纽约的金库中，或英格兰或纽约的任何次级托管人的金库中。托管人可以使用次级托管人来履行其在托管协议下对信托的义务。托管人在指定任何次级托管人时必须采取合理的谨慎态度。任何次级托管人必须是LBMA的成员。使用次级托管人不影响托管人根据托管协议对受托人承担的责任。

托管人已同意在履行其对信托的职责时采取合理的谨慎措施，并且仅对由于托管人在履行职责时的疏忽、欺诈或故意违约直接导致的信托遭受的任何损失或损害负责。托管人的责任仅限于在托管人疏忽、欺诈或故意违约时损失的任何白银的市场价值以及在未分配基础上持有的任何余额金额。

如果由于任何法律或法规，或者由于天灾、战争、恐怖主义或托管人无法控制的其他情况，托管人被阻止或禁止或因延迟履行托管协议规定的义务而受到任何民事或刑事处罚，则托管人及其董事、员工、代理人或关联公司均不对信托承担任何责任。托管人已同意赔偿因托管人违反托管协议中的陈述和保证、托管人未能按照受托管理人的指示采取行动或不按照受托管理人的指示行事或信托账户中持有的白银遭受任何实际损失、破坏或损坏而直接造成的任何损失或责任，核裂变或聚变、放射性、战争、恐怖事件造成的损失除外，入侵、起义、民众骚乱、暴动、罢工、政府或公共权力行为、上帝或监护人无法控制的类似原因。托管人将对信托在次级托管人处的白银负责，就像这些白银存放在托管人自己的金库中一样。

信托已同意根据要求，对托管人可能遭受或直接承担的与托管协议有关的所有成本和支出、损害赔偿、负债和损失（包括但不限于合理的律师费和开支）进行赔偿（以税后为基础），除非此类损失是由于托管人的疏忽、故意违约或欺诈直接造成的。

托管人可以在未分配的基础上为信托账户持有白银。但是，托管人将采取合理措施向信托账户分配银条，这样，在托管人的每个工作日结束时，信托账户中未分配的白银不超过1100金衡盎司。

托管人已同意维持保险，以支持其在《托管协议》下的托管义务，包括承保任何白银损失。托管人有权减少、取消此类保险或允许在不更换的情况下过期，前提是它事先向受托管理人发出书面通知。如果是减免，托管人将寻求在减免生效日期前30天发出通知。如果取消或到期且不予更换，则所需的通知必须在保险最后一天前至少 30 天发出。截至本招股说明书发布之日，受托管理人尚未收到托管人的任何减少、取消或到期的通知。持有保险是为了托管人的利益，而不是为了信托或受托人的利益，受托管理人不得根据托管人维持的保险提出索赔。

托管人已同意允许信托管理人的高级管理人员和适当指定的代表以及独立公共会计师访问托管人的记录，以确认这些记录的内容。在至少提前十天通知后，任何此类官员或适当指定的代表、信托的独立公共会计师以及对受托人或信托具有管辖权的任何监管机构指定的任何人员都有权在托管人的场所检查托管人持有的白银以及托管人账户中在次级托管人账户中持有的白银的记录。托管人已同意，只有在次级托管人同意授予信托管理人和信托独立注册会计师事务所访问与上述类似的记录和检查权的情况下，它才会保留次级托管人。

受托人或托管人均可通过向另一方发出不少于180个工作日的书面通知来终止托管协议。

受托管理人已同意就托管协议引起的任何争议接受英国法院的非专属管辖。受托管理人向其提交司法管辖权的行为不影响股份持有人可能拥有的任何权利，即在任何其他有管辖权的法院对信托、受托人或托管人提起诉讼。

美国联邦所得税的后果

以下讨论了通常适用于美国股东购买、所有权和处置股份的美国联邦所得税的重大后果（定义见下文），以及可能适用于非美国股东投资股票的某些美国联邦所得税后果股东（定义见下文）代表保荐人美国联邦所得税特别顾问Clifford Chance US LLP的意见，只要描述有关美国联邦所得税法的结论并遵守其中所述的限制和资格。以下讨论以《守则》、美国国税局根据该法颁布的税收法规（“财政条例”）以及对该法的司法和行政解释为基础，所有这些解释均在本招股说明书发布之日生效，所有这些解释都可能发生潜在或追溯性变化。股东的税收待遇可能会根据他们自己的特殊情况而有所不同。某些股东（包括银行、金融机构、保险公司、免税组织、经纪交易商、交易商、以美国联邦所得税为目的的合伙企业的股东、以美国联邦所得税为目的在 “套期保值”、“跨界”、“转换” 或 “推定性出售” 交易中持股的人、“本位货币” 不是美元的个人，或其他具有特殊情况的投资者）可能受到特殊约束下文未讨论的规则。此外，以下讨论仅适用于将股票作为《守则》第1221条所指的 “资本资产” 持有的投资者。此外，以下讨论未涉及任何州、地方或外国税法对股票所有者的影响。敦促股票购买者就可能适用于其股票投资的所有联邦、州、地方和外国税法注意事项咨询自己的税务顾问。

就本讨论而言，“美国股东” 是指符合以下条件的股东：

不是（1）上述定义的美国股东或（2）出于美国联邦所得税目的的合伙企业的股东被视为 “非美国股东”股东” 以本次讨论为目的。

信托的税收

出于美国联邦所得税的目的，保荐人和受托人将信托视为设保人信托。保荐人的美国联邦所得税特别顾问Clifford Chance US LLP认为，出于美国联邦所得税的目的，该信托将被归类为设保人信托。因此，信托基金本身将无需缴纳美国联邦所得税。相反，信托的收入和支出将流向股东，受托人将在此基础上向美国国税局报告信托的收入、收益、损失和扣除额。Clifford Chance 美国律师事务所的意见仅代表其最佳法律判断，对美国国税局或任何法院都没有约束力。因此，无法保证美国国税局会同意律师意见的结论，而且美国国税局或其他税务机关有可能主张与其中一项或全部结论相反的立场，法院可以维持这种相反的立场。保荐人和受托人均不会要求美国国税局就信托的归类用于美国联邦所得税目的作出裁决。如果美国国税局成功断言该信托未被归类为设保人信托，则出于美国联邦所得税的目的，该信托将被归类为合伙企业，这可能会影响时机和其他对股东的税收后果。

以下讨论假设出于美国联邦所得税的目的，该信托将被归类为设保人信托。

美国股东的税收

出于美国联邦所得税的目的，股东将被视为直接拥有信托所持标的资产的比例份额。股东也将被视为直接获得信托收入中各自按比例分摊的份额（如果有），就好像他们直接承担了各自按比例分摊的信托开支一样。对于以现金购买股票的股东，其收购股份时信托所持资产的比例的初始税基将等于其收购股票的成本。如果股东在创建一揽子计划时收购其股份，则向信托交付白银以换取股票所代表的标的白银对股东来说不是应纳税事件，股东的纳税基础和股东按比例持有信托白银的持有期将与其税基和以此交换的白银的持有期相同。出于本次讨论的目的，除非另有说明，否则假设股东的所有股份均在同一日期以相同的每股价格收购。持有多批股票或正在考虑收购多批股票的股东应就与此类股票相关的标的白银的税基和持有期限的确定咨询自己的税务顾问。

当信托出售白银（例如用于支付费用）时，股东确认的收益或损失金额等于（1）股东在信托出售时变现金额中的比例份额和（2）股东按比例出售白银的纳税基础之间的差额。股东在信托出售的任何白银中所占份额的纳税基础通常将由股东在出售前持有的信托中持有的所有白银的总份额乘以一小部分，其分子是出售的白银数量，其分母是出售前信托中持有的白银总额。进行任何此类出售后，股东在信托中剩余白银的比例的纳税基础将等于其在出售前在信托中持有的白银总额中所占份额的税基减去该基础中可分配给其出售白银份额的部分。

股东出售其部分或全部股份后，该股东将被视为已出售出售其在信托中按比例持有的白银中可归因于所售股份的部分。因此，股东确认出售的收益或亏损金额通常等于（1）出售股份后实现的金额与（2）股东在出售时持有的信托中按比例持有的白银份额的纳税基础之间的差额，该部分按前段所述方式确定。

对于股东来说，赎回部分或全部股东股份以换取所赎回的股份所代表的标的白银通常不是应纳税事件。股东在赎回时获得的白银的纳税基础通常与股东在赎回前持有的信托中按比例持有的可归因于所赎回股份的部分的纳税基础相同。股东对收到的白银的持有期应包括股东持有已赎回股份的期限。随后出售股东收到的白银将是应纳税事件。

出售或赎回少于所有股东股份后，股东在此类出售或赎回后立即持有的白银的比例的纳税基础通常等于其在出售或赎回前夕在信托中持有的白银总额中所占份额的纳税基础，减去在确定股东确认的收益或损失金额时考虑的该基准的部分或者，如果是赎回，则被视为白银的基础股东在赎回中收到。

美国个人股东的最高长期资本利得税税率为28％

根据现行法律，个人出售包括白银在内的 “收藏品” 所确认的收益的最高税率为28％，而不是目前适用于大多数其他长期资本收益的20％的最高税率。出于这些目的，个人在出售持有收藏品的信托权益时确认的收益被视为出售收藏品时确认的收益，前提是该收益可归因于信托持有的收藏品的未实现价值升值。因此，美国个人股东确认的因出售持有超过一年的股份而获得的任何收益，或归因于信托出售该股东（通过其股份所有权）被视为持有超过一年的任何白银的收益，通常将按最高28％的税率征税。出售美国个人股东持有一年或更短时间的资产或美国个人纳税人以外的纳税人所确认的资本收益税率通常与对普通收入征税的税率相同。

对净投资收益征收3.8％的税

某些美国个人股东需要为修改后的调整后总收入超过门槛金额（已婚人士联合申报25万美元，单身纳税人为200,000美元）或 “净投资收益”（通常包括处置财产的资本收益）的超额部分缴纳3.8％的税。该税是对此类投资收入应缴的任何资本利得税的补充。类似的税收将适用于遗产和信托。美国股东应就该法律对他们的股票投资可能产生的影响（如果有）咨询自己的税务顾问。

经纪费和信托费用

股东在购买股票时产生的任何经纪费或其他交易费用将被视为信托标的资产中股东纳税基础的一部分。同样，股东在出售股票时产生的任何经纪费用都将减少股东在出售时实现的金额。

尽管受托管理人将出售白银的部分或全部收益用于支付信托费用，但股东仍必须确认信托出售白银的全部收益或亏损（如上所述）。股东可以按比例从信托产生的每项费用中扣除其各自的份额，其幅度与直接产生费用相同。但是，个人、遗产或信托股股东或某些密切控股公司的股东在使用信托扣除额和损失中的可分配份额的能力可能会受到各种限制。潜在股东应根据其特殊情况，就持有股票的美国联邦所得税后果咨询自己的税务顾问。

美国免税股东的投资

某些美国股东（“美国免税股东”）仅对其无关的营业应纳税所得额（“UBTI”）缴纳美国联邦所得税。除非他们为购买股票而承担债务，否则预计美国免税股东不应在股票收入或收益方面实现UBTI。美国免税股东应根据其特殊情况，就持有股票的美国联邦所得税后果咨询自己的独立税务顾问。

受监管投资公司的投资

《守则》第851条所指的 “受监管的投资公司” 的共同基金和其他投资工具应就以下问题咨询其税务顾问：（1）就守则第851（b）条而言，股票投资虽然是《投资公司法》所指的 “证券”，但可能被视为标的白银的投资，以及（2）股票投资在多大程度上可能与其保护一致《守则》第 851 条规定的资格。

某些退休计划的投资

《守则》第408（m）条规定，购买 “收藏品” 作为个人退休账户的投资，或根据该法第401（a）条符合纳税条件的任何计划所开立的参与者直接账户，被视为账户向个人退休账户所有者或维持计划账户的参与者提供的应纳税分配，金额等于购买该收藏品账户的成本。信托基金已收到美国国税局的一封私人信函裁决，该裁决规定，根据该守则第401（a）条符合纳税资格的IRA或参与者定向账户购买股票，不构成对收藏品的收购，也不被视为根据《守则》第408（m）条向IRA所有者或计划参与者进行应纳税分配。但是，如果任何股票赎回导致向IRA或根据该守则第401（a）条符合纳税条件的计划开立的参与者导向账户分配白银，则在《守则》第408（m）条规定的范围内，这种分配将构成对收藏品的收购。请参阅 “ERISA 及相关注意事项”。

对非美国的税收股东

非美国股东通常无需就出售或以其他方式处置股票或信托出售白银时确认的收益缴纳美国联邦所得税，除非（1）非美国股东股东是指个人，在出售或其他处置的应纳税年度内在美国居住183天或更长时间，收益被视为来自美国的收益或（2）收益实际上与非美国人的行为有关。美国贸易或企业的股东和某些其他条件都得到满足。

美国信息报告和备份预扣税

受托人将向国税局提交某些信息申报表，并向股东提供与信托有关的某些税收相关信息。将向每位股东提供有关其在信托年收入（如果有）和支出中的可分配部分的信息。在某些情况下，美国股东可能需要缴纳美国备用预扣税，除非其提供纳税人识别号并遵守某些认证程序。非美国股东可能必须遵守认证程序以确定他们不是美国人，以避免信息报告和备用预扣税要求。

任何备用预扣的金额都将允许作为股东在美国联邦所得税负债中的抵免，并且可以使该股东有权获得退款，前提是及时向美国国税局提供所需信息。

美国以外司法管辖区的税收

建议总部在美国以外司法管辖区或在其境外行事的股票的潜在购买者咨询自己的税务顾问，了解根据该司法管辖区（或他们所管辖的美国以外的任何其他司法管辖区）的法律，购买、持有、出售和赎回或任何其他股票交易的税收后果，特别是是否需要缴纳任何增值税、其他消费税或转让税与此类购买、持有、出售、赎回或其他交易的关系。

ERISA 及相关注意事项

1974年《雇员退休收入保障法》（“ERISA”）和/或《守则》第4975条对以下方面提出了某些要求：（i）员工福利计划和某些其他计划和安排，包括个人退休账户和年金、Keogh计划和某些集体投资基金或投资此类计划或安排的保险公司普通账户或独立账户，这些计划或安排受ERISA第一章和/或该法第4975条（统称为 “计划”）的约束；以及 (ii) 作为投资受托人的人根据经计划ERISA（“计划资产条例”）第3（42）条修订的美国劳工部（“DOL”）第29 C.F.R. § 2510.3-101条的定义，资产被视为 “计划资产”。计划投资受信托要求以及ERISA和该守则中禁止的交易限制的适用性的约束。

ERISA第3（32）条所指的 “政府计划”、ERISA第3（33）条所指的某些 “教会计划” 和ERISA第4（b）（4）节所述的 “非美国计划”，虽然不受ERISA第一章或该法第4975条的信托责任和禁止交易条款的约束，但可能受任何联邦、州、地方、非美国的约束或其他与ERISA和该法典的上述条款基本相似的法律或法规。建议任何此类计划的受托人在投资股票之前咨询其律师。

在考虑将计划资产的一部分投资于股票时，负责进行此类投资的计划信托机构应仔细考虑计划的事实和情况、上面讨论的 “风险因素” 以及此类投资是否与其信托责任一致。除其他问题外，计划信托机构应考虑：（1）信托机构是否有权根据适当的管理计划工具进行投资；（2）该投资将构成与ERISA和该守则第4975条分别所指的 “利益方” 或 “取消资格的人” 进行的直接或间接的非豁免违禁交易；（3）投资符合计划的融资目标；以及 (4) 根据一般信托投资标准，此类投资适用于本计划谨慎和分散投资，同时考虑到本计划的总体投资政策、计划投资组合的构成以及计划需要足够的流动性以在到期时支付养恤金。在评估股票投资的谨慎性时，计划信托机构应考虑美国劳工部的投资关税法规，该法规见29 C.F.R. § 2550.404a-1。

旨在：(a) 发起人、受托人、托管人或其任何关联公司（“交易方”）均未通过本报告和相关材料向本计划提供任何与购买或收购此类股票的决定有关的ERISA第3（21）节所指的投资建议；以及（b）本报告和相关材料中提供的信息不会使交易方成为信托人转到计划。

分配计划

信托基金以篮子形式向授权参与者发行股票，以换取持续的白银存款。由于新股可以持续创建和发行，因此在信托有效期内的任何时候，都会发生《证券法》中使用的 “分配”。提醒授权参与者、其他经纪交易商和其他人员，他们的某些活动将导致他们被视为分销的参与者，这将使他们成为法定承销商，使他们受到《证券法》的招股说明书交付和责任条款的约束。例如，如果授权参与者、其他经纪交易商公司或其客户从信托购买一篮子股票，将该篮子分成成成份股并将股票出售给客户；或者如果它选择将创造新股供应与涉及征集股票二级市场需求的积极出售活动结合起来，则将被视为法定承销商。在确定特定市场参与者是否为承销商时，必须考虑与经纪交易商或其客户在特定案例中的活动有关的所有事实和情况，不应将上述例子视为对可能导致被指定为承销商的所有活动的完整描述。

通过佣金/收费经纪账户购买股票的投资者可以支付经纪账户收取的佣金/费用。我们建议投资者查看其经纪账户的条款，以了解适用费用的详细信息。不是 “承销商” 但参与分配（与普通二级交易交易形成鲜明对比），从而处理《证券法》第4（a）（3）（C）条所指的 “未售出配股” 一部分的股票的交易商将无法利用《证券法》第4（a）（3）条规定的招股说明书交付豁免。

保荐人打算在保荐人选定的州对股票进行资格，并通过身为金融业监管局有限公司（“FINRA”）成员的经纪交易商进行销售。打算通过授权参与者在不涉及在该投资者居住地或居住州注册的经纪交易商的交易商的交易中创建或赎回篮子的投资者，应在创建或赎回此类交易之前，就州证券法规定的适用的经纪交易商或证券监管要求咨询其法律顾问。

由于FINRA将股票视为直接参与计划的权益，因此除非遵守FINRA规则第2310条，否则任何FINRA成员或与成员有关的人都不会参与股票的公开发行。授权参与者不从信托或赞助商那里获得与股票发行有关的任何补偿。

股票在纽约证券交易所Arca上交易，股票代码为SLV。

法律事务

位于纽约州的Clifford Chance US LLP已将股票的有效性移交给保荐人，该公司作为保荐人的美国特别税务顾问，还就与股票相关的联邦所得税的重大后果发表了意见。

许可协议

在不承认信托的运作或股票的营销或交易会侵犯纽约梅隆银行拥有的任何知识产权的情况下，保荐人已与纽约梅隆银行签订了许可协议，根据该协议，纽约梅隆银行根据纽约梅隆银行涵盖证券化白银产品的专利和专利申请向保荐人授予永久、全球性、非排他性、不可转让的许可仅用于建立、运营和营销任何证券化由赞助商出售、赞助或发行的白银金融产品。

专家们

本招股说明书中引用信托截至2018年12月31日止年度的10-K表年度报告，纳入本招股说明书的财务报表和管理层对财务报告内部控制有效性的评估（包含在管理层的财务报告内部控制报告中）是根据独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所作为审计专家授权向该公司提供的报告而编制的和会计。

在哪里可以找到更多信息；合并某些信息
参考信息

本招股说明书是保荐人根据《证券法》向美国证券交易委员会提交的S-3表格注册声明的一部分。根据美国证券交易委员会的规章制度，本招股说明书不包含注册声明及其证物和附表中包含的所有信息。有关信托及其发行证券的更多信息，您应查阅注册声明及其附录和附表。您应注意，本招股说明书中关于以引用方式作为注册声明附录或以其他方式向美国证券交易委员会提交的任何文件条款的陈述不一定完整，在每种情况下，均提及以这种方式提交的此类文件的副本。

信托基金向美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告及其他信息（委员会文件编号001-32863）。这些文件包含本招股说明书中未出现的某些重要信息。有关信托的更多信息，您可以在美国证券交易委员会的互联网站点（www.sec.gov）上阅读和复制这些文件，该网站还包含有关以电子方式向美国证券交易委员会提交文件的发行人的报告、代理和信息声明以及其他信息。

美国证券交易委员会允许 “以引用方式纳入” 本招股说明书中的信息，这意味着可以通过向您推荐向美国证券交易委员会提交或将要提交的其他文件来向您披露信息。信托提交或将要提交的以下文件以引用方式纳入：

此外，除非其中另有规定，否则信托基金在本招股说明书发布之日之后以及本次发行终止或完成之前根据《交易法》第13（a）、13（c）、14或15（d）条向美国证券交易委员会提交的任何报告均应被视为以引用方式纳入本招股说明书，自此类文件提交之日起成为其中的一部分，并应视情况自动更新或取代、本招股说明书中包含或以引用方式纳入的任何信息。

本招股说明书中的某些陈述和部分更新并取代了上述以引用方式纳入的文件中的信息。同样，本招股说明书中以引用方式纳入的未来文件中的陈述或部分陈述可能会更新和取代本招股说明书或上述文件中的部分陈述。

根据您的书面或口头要求，赞助商将免费向您提供任何或全部信息的副本，这些信息以引用方式纳入本招股说明书，但未随招股说明书一起提供。请将您的书面或电话请求发送至位于加利福尼亚州旧金山霍华德街400号的特拉华州iShares信托赞助商有限责任公司94105，收件人：iShares产品研发部产品管理团队（电话：1-800-474-2737）。您也可以通过访问信托基金的网站www.iShares.com来获取有关该信托基金的信息。信托网站中包含的信息不属于本招股说明书的一部分。

词汇表

在本招股说明书中，以下每个术语的含义如下：

“授权参与者” —在向受托人提交创建或兑换一个或多个篮子的订单时，该人是注册的经纪交易商，（2）是DTC参与者或间接参与者，并且（3）具有有效的授权参与者协议。

“授权参与者协议” — 由授权参与者、保荐人和受托人签订的协议，规定了创建和兑换篮子的程序。

“篮子” — 一个由50,000股股票组成的区块（根据信托协议，该数量可能会增加或减少）。

“篮子白银金额” — 受托人在每个工作日确定的白银数量（以盎司计量），授权参与者必须将其转移到信托以换取一篮子白银，或者将以每交出一篮子进行兑换而获得的白银。

“工作日” — 除了：（1）星期六或星期日，或（2）纽约证券交易所Arca休市进行常规交易的日子之外的任何一天。

“CFTC” — 美国商品期货交易委员会，一个负责监管美国商品期货和期权市场的独立机构，或美国的任何后续政府机构。

“CME 集团” — CME Group Inc.，一家经营期货交易所和清算所的特拉华州公司。

“守则” — 经修订的1986年《美国国税法》。

“COMEX” — 由纽约商品交易所的子公司商品交易所公司运营的白银期货合约的交易市场

“商品交易法” 或 “CEA” ——经修订的1936年美国商品交易法。

“托管人” ——摩根大通银行（N.A.），一家通过其伦敦分行行事的全国性银行协会。

“托管协议” — 受托人与托管人之间关于信托白银保管的协议，受英国法律管辖。

“DTC” — 存托信托公司，根据《纽约银行法》组建的有限目的信托公司、《纽约银行法》定义的 “银行组织”、美国联邦储备系统的成员、《纽约统一商法》所指的 “清算公司” 以及根据《交易法》第17A条的规定注册的 “清算机构”。

“DTC 参与者” — 在 DTC 拥有账户的实体。

“ERISA” ——经修订的1974年《雇员退休收入保障法》。

“交易法” ——经修订的1934年美国证券交易法。

“FINRA” — 金融业监管局有限公司

“IBA” — ICE基准管理机构，由LBMA任命的专业基准管理员。

“间接参与者” — 通过DTC参与者清算证券或与其保持托管关系来访问DTC清算系统的实体。

“投资公司法” ——经修订的1940年美国投资公司法。

“IRA” — 个人退休账户。

“国税局” — 美国国税局。

“LBMA” — 伦敦金银市场协会，一个贸易协会，负责协调代表其成员和其他伦敦金银市场参与者开展的活动。

“LBMA白银价格” ——从任何一天起，白银价格由IBA主办的拍卖会确定。2017年10月2日之前，伦敦金银市场协会的白银价格是通过芝加哥商品交易所集团管理并由汤森路透发布的电子拍卖确定的。

“伦敦定价” ——截至2014年8月14日，每盎司白银的价格由伦敦金银市场管理局的三个做市成员在每个工作日中午12点左右（伦敦时间）设定。

“伦敦优质交付金条” — 符合伦敦合格交付标准的白银。

“伦敦合格交付标准” ——伦敦金银行业管理局发布的 “黄金和银条的良好交割规则” 中规定的银条的重量、尺寸、纯度（或纯度）、识别标记和外观规范。

“NAV” — 每股净资产价值。有关如何计算信托净资产价值和资产净值的说明，请参阅 “信托业务——白银估值；净资产价值的计算”。

“非美国股东” — 不是美国股东的股东。

“纽约证券交易所阿卡” ——由纽约证券交易所Arca Equities, Inc.运营的纽约证券交易所阿卡市场

“OTC” — 全球白银场外交易市场，包括现货、远期、期权和其他衍生品的交易。

“盎司” — 金衡盎司，等于 1.0971428 盎司，最低细度为 0.999。“Avoirdupois” 是美国和英国对除贵金属、宝石和毒品以外的其他商品使用的重量系统。在该系统中，一磅有 16 盎司，一盎司有 16 德拉姆。

“计划” — 任何（a）受ERISA信托责任条款约束的（a）员工福利计划（定义见ERISA第3（3）节），如其第一章所述，（b）《守则》第4975（e）（1）条所述的受《守则》第4975条约束的计划，包括个人退休账户和Keogh计划，或（c）标的资产包括的实体根据计划对此类实体的投资来规划资产。

“SEC” — 美国证券交易委员会或美国的任何继任政府机构。

“证券法” — 经修订的1933年美国证券法。

“股东” — 股份实益权益的所有者。

“股份” — 信托发行的信托净资产中的部分不可分割实益权益单位。

“赞助商” — iShares 特拉华信托赞助商有限责任公司，贝莱德公司的间接子公司

“汤森路透” — 汤森路透公司，加拿大安大略省的一家公司。

“财政条例” —国税局发布的税收法规。

“信任” — iShares^®白银信托，根据信托协议成立的纽约信托。

“信托协议” ——保荐人纽约梅隆银行、不时股份的注册和受益所有人以及所有存入白银以创建股票的人于2016年12月22日签订的第二份经修订和重述的存托信托协议，信托受其管辖。

“受托人” ——纽约梅隆银行，一家根据纽约州法律组建的具有信托权的银行公司。

“未分配” ——如果以未分配的形式持有白银的人有权收到与其账户存入的金额相等的白银，但该人对账户的托管人拥有或持有的任何特定白银没有所有权权益，则该人据说以未分配的形式在托管人处持有白银。相比之下，当托管人持有的特定白银条被确定为 “已分配” 账户持有人的财产时，白银以 “分配” 形式持有。

“美国股东” — 股东是（1）出于美国联邦所得税目的被视为美国公民或居民的个人；（2）在美国法律或其任何政治分支机构中或根据美国法律或其任何政治分支机构创建或组建的公司（或被视为美国联邦所得税的公司的实体）；（3）遗产，其收入可计入美国联邦总收入所得税用途，无论其来源如何；或 (4) 信托，前提是美国境内的法院能够对信托的管理进行主要监督，一个或多个美国人有权控制信托的所有实质性决定，或者根据适用的财政部条例作出有效选择的信托被视为国内信托。

iShares^®白银信托

311,200,000 股

招股说明书

2019年4月12日

IS-P-SLV-0419

第 II 部分 — 招股说明书中不要求提供信息

项目 14。发行和分发的其他费用。

信托不应承担与发行和分销注册证券相关的任何费用。这些费用应由赞助商支付。

项目 15。对董事和高级职员的赔偿。

《信托协议》第 5.6 (b) 节规定，受托管理人应赔偿保荐人及其董事、雇员和代理人免受任何损失、责任、成本、开支或判断（包括合理的律师费用和开支）（i）由于受托人的疏忽或恶意造成的，或（ii）受托人以书面形式向保荐人提供明确供其使用的任何信息所造成的任何损失、责任、成本、费用或判断（包括合理的律师费用和开支），受托管理人应赔偿保荐人、其董事、雇员和代理人，并使他们每人免受损害注册声明或其任何修正案，或向美国证券交易委员会提交的与股票有关的定期报告中赞助商未作实质性修改。

信托协议第5.6（d）条规定，保荐人及其股东、董事、高级职员、员工、关联公司（该术语的定义见经修订的1933年《证券法》）和子公司应获得信托的赔偿，并使其免受因其 (1) 业绩引起或与之相关的疏忽、恶意、故意不当行为或故意不当行为而产生的任何损失、责任或费用信托协议下的义务或根据信托条款采取的任何行动协议或（2）鲁莽地无视其在信托协议下的义务和职责。

项目 16。展品。

(a) 展品

* 随函提交。

项目 17。承诺。

下列签名的注册人特此承诺：

(1) 在报价或销售的任何时期内，对本注册声明提交生效后的修正案：

(i) 包括1933年《证券法》第10 (a) (3) 条所要求的任何招股说明书；

(ii) 在招股说明书中反映注册声明（或其最新生效后的修正案）生效之日后出现的任何事实或事件，这些事实或事件，无论是单独还是总体而言，都代表注册声明中载列的信息发生根本变化。尽管如此，如果总体而言，交易量和价格的变化代表最大发行总额的变化不超过20％，则所发行证券交易量的任何增加或减少（如果所发行证券的总美元价值不超过注册的总发行量）以及与预计最大发行区间低端或最高限值的任何偏差都可能反映在根据第424（b）条向美国证券交易委员会提交的招股说明书的形式中在 “注册费的计算” 表中列出的价格有效的注册声明；以及

(iii) 包括先前未在注册声明中披露的与分配计划有关的任何重要信息，或注册声明中对此类信息的任何重大变更。

但是，提供了，那个：

(A) 如果注册声明在S-8表格（本章第239.16b节）上，则本节第 (1) (i) 和 (1) (ii) 段不适用，并且这些段落生效后的修正案中要求包含的信息包含在注册人根据1934年《证券交易法》（15 U.S.C）第13条或第15（d）条向委员会提交或提供的报告中. 78m 或 78o (d)) 以引用方式纳入注册声明；以及

(B) 如果注册声明在表格 S-3（本章第 239.13 节）或 F-3 表格（本章第 239.33 节）上，则本节第 (1) (i)、(1) (ii) 和 (1) (iii) 段不适用，并且这些段落要求在生效后的修正案中包含的信息包含在注册人根据第 13 条向委员会提交或提供的报告中或1934年《证券交易法》第15（d）条，该条以引用方式纳入注册声明，或包含在根据规则提交的招股说明书中424 (b)（本章第 230.424 (b) 节）是注册声明的一部分。

(C) 但是, 进一步规定, 如果注册声明适用于S-1表格（本章第239.11节）或S-3表格（本章第239.13节）上发行资产支持证券，则第（1）（i）和（1）（ii）段不适用，并且生效后修正案中需要包含的信息是根据AB法规（第229.1100（c）条）第1100（c）项提供的。

(2) 为了确定1933年《证券法》规定的任何责任，每项此类生效后的修正案均应被视为与其中所发行证券有关的新注册声明，当时此类证券的发行应被视为首次发行 善意为此提供。

(3) 通过生效后的修正案将任何在发行终止时仍未出售的正在注册的证券从注册中删除。

(4) 如果注册人是外国私人发行人，则在任何延迟发行开始时或整个持续发行期间提交注册声明的生效后修正案，以纳入20-F表格第8.A项所要求的任何财务报表。无需提供该法第10 (a) (3) 条另行要求的财务报表和信息, 提供的，注册人通过生效后的修正案，在招股说明书中纳入本第 (4) 款所要求的财务报表以及其他必要的信息，以确保招股说明书中的所有其他信息至少与这些财务报表发布之日一样有效。尽管如此，对于F-3表格的注册声明，如果注册人根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条以引用方式纳入的定期报告中包含该法第10（a）（3）条或本章第3-19条所要求的财务报表和信息，则无需提交生效后的修正案，以纳入该法第10（a）（3）条或本章第3-19条所要求的信息 F-3 表格。

(5) 为了确定1933年《证券法》对任何购买者的责任：

(i) 如果注册人依赖规则 430B（本章第 230.430B 节）：

(A) 自提交的招股说明书被视为注册声明的一部分并包含在注册声明之日起，注册人根据第 424 (b) (3) 条（第 230.424 (b) (3) 条）提交的每份招股说明书均应被视为注册声明的一部分；以及

(B) 根据本章第 424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7) 条（§230.424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7)）要求提交的每份招股说明书，作为依据注册声明或与根据第 415 (a) (1) 条所作发行相关的第 430B 条的一部分提交) (i)、(vii) 或 (x)（本章第 230.415 (a) (1)、(vii) 或 (x) 节）（本章第 230.415 (a) (1)、(vii) 或 (x) 节）应被视为自首次使用此类招股说明书之日起注册声明中包含的内容的一部分在招股说明书中描述的发行中第一份证券销售合约生效后或签订之日之后。根据第430B条的规定，对于发行人和当时为承销商的任何人的拟议责任，该日期应被视为与该招股说明书相关的注册声明中与证券相关的注册声明的新生效日期，当时此类证券的发行应被视为首次发行 善意为此提供。 但是，提供了，在作为注册声明一部分的注册声明或招股说明书中，或者在作为注册声明一部分的注册声明或招股说明书中纳入或视为纳入注册声明或招股说明书的文件中作出的任何声明，都不得取代或修改注册声明或招股说明书中作出的注册声明或招股说明书中作出的或在任何此类声明中作出的任何声明在该生效日期之前的文件；或

(ii) 如果注册人受第 430C 条（本章第 230.430C 节）的约束，则根据第 424 (b) 条作为与发行相关的注册声明的一部分提交的每份招股说明书，但依赖第 430B 条的注册声明或根据第 430A 条（本章第 230.430A 节）提交的招股说明书除外，均应视为并包含在自生效后首次使用之日起的注册声明。但是，对于在作为注册声明一部分的注册声明或招股说明书中作出的任何声明，或者在注册声明或招股说明书中以引用方式纳入或视为注册声明一部分的招股说明书中的任何声明，对于在首次使用之前有销售合同期的购买者，均不得取代或修改注册声明或招股说明书中作为注册声明一部分的任何声明，或在该日期之前在任何此类文件中作出第一次使用。

(6) 为了确定注册人根据1933年《证券法》在首次分发证券时对任何买家的责任：如果证券是通过以下任何通信向购买者提供或出售的，则无论向买方出售证券时使用哪种承保方法，下列签署的注册人均承诺根据本注册声明首次发行证券，无论向买方出售证券时使用哪种承保方法，下列签名的注册人将是买方的卖方，将被视为向此类买方提供或出售此类证券：

(i) 根据第 424 条（本章第 230.424 节），下列签署的注册人与发行相关的任何初步招股说明书或招股说明书；

(ii) 由下列签名注册人或代表下列签名注册人编写或由下列签名注册人使用或提及的与本次发行有关的任何自由书面招股说明书；

(iii) 与本次发行有关的任何其他自由书面招股说明书中包含有关下列签名注册人或其由下列签署人或代表其提供的证券的重要信息的部分；以及

(iv) 下列签名注册人向买方发出的任何其他作为要约的通信。

(7) 为了确定1933年《证券法》规定的任何责任，根据1934年《证券交易法》第13（a）或15（d）条提交的每份注册人年度报告（以及根据1934年《证券交易法》第15（d）条提交的每份以引用方式纳入注册声明的员工福利计划的年度报告（如果适用，根据1934年《证券交易法》第15（d）条提交的每份员工福利计划年度报告均应被视为注册声明中与其中提供的证券有关的新注册声明以及当时此类证券的发行应为被认为是最初的 善意为此提供。

(8) 就根据上述规定或其他规定允许注册人的董事、高级管理人员和控股人对1933年《证券法》产生的责任进行赔偿而言，注册人被告知，证券交易委员会认为，这种赔偿违反了1933年《证券法》中规定的公共政策，因此不可执行。如果该董事、高级管理人员或控股人就与正在注册的证券有关的此类负债提出赔偿要求（注册人支付注册人的董事、高级管理人员或控股人在成功辩护任何诉讼、诉讼或程序中发生或支付的费用除外），则注册人将，除非其律师认为此事已通过控制先例得到解决, 向具有适当管辖权的法院提出这样的问题它的赔偿违反了1933年《证券法》中规定的公共政策，并将受该问题的最终裁决管辖。

签名

根据1933年《证券法》的要求，注册人证明其有合理的理由相信自己符合提交S-3表格的要求，并已正式促成下列签署人于2019年4月12日在加利福尼亚州旧金山市代表其签署本注册声明，经正式授权。

委托书

签名如下所示的每个人均构成保罗·洛雷、玛丽·克罗宁、菲利普·詹森、彼得·兰迪尼、基蒙·李和斯蒂芬·梅辛格，他们都是他的真实合法律师，有权以下述身份代表该人签署本注册声明的任何及所有修正案以及根据证券法第462（b）条提交的任何后续相关注册声明 1933 年的，通常是以此类人的名义和名义做所有这些事情如下所示，为了使注册人能够遵守1933年《证券法》的规定以及美国证券交易委员会在该法下的所有要求，特此批准并确认该代理律师或其中任何一人在本注册声明或任何此类后续相关注册声明的任何和所有修正案中可能签署的签名。

根据1933年《证券法》的要求，本注册声明由以下人员以*的身份在所示日期签署。

* 注册人是信托基金，这些人以iShares高级管理人员或董事的身份签约^®特拉华州信托赞助商有限责任公司，注册人的保荐人。