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atMarket计划成员2023-04-130001495240美国通用会计准则：普通股成员Land: atMarket计划成员2024-01-012024-03-310001495240美国通用会计准则：普通股成员Land: atMarket计划成员2023-01-012023-03-310001495240美国通用会计准则：普通股成员2023-01-012023-03-310001495240国家：OpunitHolder 会员2024-01-012024-03-310001495240US-GAAP：B系列优先股会员2023-01-012023-03-310001495240US-GAAP：D 系列优先股会员2023-01-012023-03-310001495240US-GAAP：B系列优先股会员Land：已申报分红的批次会员US-GAAP：后续活动成员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：B系列优先股会员US-GAAP：后续活动成员Land：已申报分红第二批成员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：B系列优先股会员US-GAAP：后续活动成员Land：第三批成员已申报分红2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：B系列优先股会员US-GAAP：后续活动成员2024-04-092024-04-090001495240Land：已申报分红的批次会员US-GAAP：后续活动成员US-GAAP：C 系列优先股会员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：后续活动成员Land：已申报分红第二批成员US-GAAP：C 系列优先股会员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：后续活动成员Land：第三批成员已申报分红US-GAAP：C 系列优先股会员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：后续活动成员US-GAAP：C 系列优先股会员2024-04-092024-04-090001495240Land：已申报分红的批次会员US-GAAP：后续活动成员US-GAAP：D 系列优先股会员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：后续活动成员US-GAAP：D 系列优先股会员Land：已申报分红第二批成员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：后续活动成员US-GAAP：D 系列优先股会员Land：第三批成员已申报分红2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：D 系列优先股会员US-GAAP：后续活动成员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：系列优先股成员US-GAAP：后续活动成员Land：第四批成员已申报分红2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：系列优先股成员Land: BatchFive成员已申报分红US-GAAP：后续活动成员2024-04-092024-04-090001495240Land：已申报分红的第六批会员US-GAAP：系列优先股成员US-GAAP：后续活动成员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：系列优先股成员US-GAAP：后续活动成员2024-04-092024-04-090001495240Land：已申报分红的批次会员US-GAAP：后续活动成员美国通用会计准则：普通股成员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：后续活动成员美国通用会计准则：普通股成员Land：已申报分红第二批成员2024-04-092024-04-090001495240US-GAAP：后续活动成员美国通用会计准则：普通股成员Land：第三批成员已申报分红2024-04-092024-04-090001495240美国通用会计准则：普通股成员US-GAAP：后续活动成员2024-04-092024-04-09
目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
（Mark One）
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
要么
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
对于 过渡从 _____________ 到 _________________ 的时期
委员会文件编号： 001-35795
格拉德斯通置地公司演讲
（注册人的确切姓名如其章程所示）
马里兰州 54-1892552
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		 （美国国税局雇主识别号）
西布兰奇大道 1521 号，100 号套房
麦克莱恩，弗吉尼亚州22102
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(703) 287-5800
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度）
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.001美元着陆纳斯达克股票市场有限责任公司
6.00% B系列累计可赎回优先股，每股面值0.001美元兰多纳斯达克股票市场有限责任公司
6.00% C系列累计可赎回优先股，每股面值0.001美元LANDP纳斯达克股票市场有限责任公司
5.00% D 系列累计可赎回定期优先股，每股面值0.001美元LANDM纳斯达克股票市场有限责任公司
用复选标记注明注册人是否：（1）在过去的12个月中（或注册人需要提交此类报告的较短期限）中是否提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，并且（2）在过去的90天中一直受到此类申报要求的约束。 是的  ☒没有☐
用复选标记表明注册人在过去 12 个月内（或注册人必须提交此类文件的较短期限）是否以电子方式提交了根据 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的  ☒没有☐
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

目录
大型加速过滤器☒  加速过滤器☐
非加速过滤器☐  规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的☐没有☒
截至2024年5月6日，注册人的已发行普通股数量为每股面值0.001美元 35,838,442.

目录
格拉德斯通土地公司
截至季度的10-Q表格
2024 年 3 月 31 日
目录 
  页面
第一部分
财务信息
第 1 项。
财务报表（未经审计）：
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的简明合并资产负债表
3
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并运营报表和综合收益表
4
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并权益表
5
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并现金流量表
6
简明合并财务报表附注
7
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
22
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
42
第 4 项。
控制和程序
42
第二部分
其他信息
第 1 项。
法律诉讼
44
第 1A 项。
风险因素
44
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
44
第 3 项。
优先证券违约
44
第 4 项。
矿山安全披露
44
第 5 项。
其他信息
45
第 6 项。
展品
46
签名
48

目录
第一部分 — 财务信息
第 1 项。财务报表
格拉德斯通地产公司及子公司
简明的合并资产负债表
（以千计，股票和每股数据除外）
（未经审计）
2024年3月31日2023年12月31日
资产
按成本计算的房地产$1,384,228 $1,383,742 
减去：累计折旧(149,608)(142,212)
房地产总额，净额1,234,620 1,241,530 
租赁无形资产，净额4,550 4,782 
待售房地产及相关资产，净额— 53,626 
现金和现金等价物51,555 18,571 
其他资产，净额72,785 68,815 
总资产$1,363,510 $1,387,324 
负债和权益
负债：
信贷额度下的借款$200 $200 
应付票据和债券，净额551,954 573,911 
D系列累计期限优先股，净额，美元0.001面值，美元25.00每股清算优先权； 3,600,000授权股份， 2,415,000截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份
59,621 59,519 
应付账款和应计费用8,401 10,298 
由于关联方，净额3,103 3,874 
其他负债，净额16,912 19,909 
负债总额640,191 667,711 
承付款和或有开支（注7）
公平：
股东权益：
B系列累积可赎回优先股，美元0.001面值，美元25.00每股清算优先权； 6,456,065授权股份， 5,956,065截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份
6 6 
C系列累积可赎回优先股，美元0.001面值，美元25.00每股清算优先权； 25,902,437授权股份， 10,156,509截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份
10 10 
E系列累积可赎回优先股，美元0.001面值，美元25.00每股清算优先权； 15,998,400授权股份， 247,181截至2024年3月31日已发行和流通的股票； 15,998,400 授权股份， 235,841截至 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份
— — 
普通股，$0.001面值； 48,043,098授权股份， 35,838,442截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份
36 36 
额外的实收资本856,455 856,206 
超过累计收益的分配(141,562)(144,011)
累计其他综合收益8,374 7,366 
股东权益总额723,319 719,613 
运营合伙企业中的非控股权益— — 
权益总额723,319 719,613 
负债和权益总额$1,363,510 $1,387,324 

所附附附注是这些简明合并财务报表不可分割的一部分。
3
目录
格拉德斯通地产公司及子公司
简明的合并运营报表和综合收益表
（以千计，股票和每股数据除外）
（未经审计）
 在截至3月31日的三个月中，
 20242023
营业收入：
租赁收入，净额$19,826 $21,202 
其他营业收入426 — 
总营业收入20,252 21,202 
运营费用：
折旧和摊销8,789 9,119 
物业运营费用877 1,128 
基础管理费2,156 2,149 
管理费603 575 
一般和管理费用566 786 
运营费用总额12,991 13,757 
其他收入（支出）：
其他收入2,428 2,620 
利息支出(5,555)(6,036)
累计定期优先股申报的股息(755)(755)
处置房地产资产的收益（亏损），净额10,273 (481)
财产和伤亡损失，净额— (1,016)
对未合并实体的投资亏损(85)(27)
其他收入（支出）总额，净额6,306 (5,695)
净收入13,567 1,750 
归属于非控股权益的净收益— — 
归属于公司的净收益13,567 1,750 
累计可赎回优先股申报的股息(6,118)(6,068)
累积可赎回优先股的灭失损失— (2)
归属于普通股股东的净收益（亏损）$7,449 $(4,320)
每股普通股收益（亏损）：
基本款和稀释版$0.21 $(0.12)
已发行普通股的加权平均值：
基本款和稀释版35,838,442 35,547,397 
净收入$13,567 $1,750 
与利率套期保值工具相关的公允价值变动1,008 (1,648)
综合收入14,575 102 
归属于非控股权益的净收益— — 
归属于公司的综合收益$14,575 $102 

所附附附注是这些简明合并财务报表不可分割的一部分。
4
目录
格拉德斯通地产公司及子公司
简明合并权益表
（以千计，共享数据除外）
（未经审计）

截至2024年3月31日的三个月
 B 系列
优先股		C 系列
优先股		E 系列
优先股		普通股额外
付费
资本		分布
超过了
累积的
收益		累积的
其他
全面
收入		总计
股东
公平		非-
控制
兴趣爱好		总计
公平
的数量
股份		标准杆数
价值		的数量
股份		标准杆数
价值		的数量
股份		标准杆数
价值		的数量
股份		标准杆数
价值
截至2023年12月31日的余额5,956,065$6 10,156,509$10 235,841$— 35,838,442$36 $856,206 $(144,011)$7,366 $719,613 $— $719,613 
E系列优先股的发行量，净额—— —— 11,340— —— 249 — — 249 — 249 
净收入—— —— —— —— — 13,567 — 13,567 — 13,567 
股息——累计可赎回优先股—— —— —— —— — (6,118)— (6,118)— (6,118)
分配——OP 单位和普通股—— —— —— —— — (5,000)— (5,000)— (5,000)
归属于公司的综合收益—— —— —— —— — — 1,008 1,008 — 1,008 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额5,956,065$6 10,156,509$10 247,181$— 35,838,442$36 $856,455 $(141,562)$8,374 $723,319 $— $723,319 



截至2023年3月31日的三个月
 B 系列
优先股		C 系列
优先股		E 系列
优先股		普通股额外
付费
资本		分布
超过了
累积的
收益		累积的
其他
全面
收入		总计
股东
公平		非-
控制
兴趣爱好		总计
公平
的数量
股份		标准杆数
价值		的数量
股份		标准杆数
价值		的数量
股份		标准杆数
价值		的数量
股份		标准杆数
价值
截至2022年12月31日的余额5,956,065$6 10,191,353$10 —$— 35,050,397$35 $836,674 $(114,370)$9,007 $731,362 $— $731,362 
C系列优先股的发行量，净额—— 14,069— —— —— 318 — — 318 — 318 
C系列优先股的赎回，净额—— (9,820)— —— —— (223)(2)— (225)— (225)
E系列优先股的发行量，净额—— —— 60,200— —— 1,349 — — 1,349 — 1,349 
普通股发行量，净额—— —— —— 663,5851 12,945 — — 12,946 — 12,946 
净收入—— —— —— —— — 1,750 — 1,750 — 1,750 
股息——累计可赎回优先股—— —— —— —— — (6,068)— (6,068)— (6,068)
分配——OP 单位和普通股—— —— —— —— — (4,904)— (4,904)— (4,904)
归属于公司的综合收益—— —— —— —— — — (1,648)(1,648)— (1,648)
截至2023年3月31日的余额5,956,065$6 10,195,602$10 60,200$— 35,713,982$36 $851,063 $(123,594)$7,359 $734,880 $— $734,880 



所附附附注是这些简明合并财务报表不可分割的一部分。
5
目录
格拉德斯通地产公司及子公司
简明的合并现金流量表
（以千计）
（未经审计）
 在截至3月31日的三个月中，
 20242023
来自经营活动的现金流：
净收入$13,567 $1,750 
为使净收入与经营活动提供的净现金保持一致而进行的调整：
折旧和摊销8,789 9,119 
债务发行成本的摊销243 261 
递延租金资产和负债的摊销，净额492 (32)
经营租赁和经营租赁负债中使用权资产的摊销，净额23 23 
对未合并实体的投资亏损85 27 
坏账支出12 32 
不动产资产处置（收益）亏损，净额(10,273)481 
财产和伤亡损失，净额— 1,016 
运营资产和负债的变化：
其他资产，净额(3,750)(2,586)
应付账款和应计费用以及应付关联方的款项，净额(2,904)(6,367)
其他负债，净额(2,864)990 
经营活动提供的净现金3,420 4,714 
来自投资活动的现金流：
现有房地产资产的资本支出(1,478)(2,871)
处置房地产资产的收益，净额63,997 — 
潜在房地产收购和投资的存款— (145)
由（用于）投资活动提供的净现金62,519 (3,016)
来自融资活动的现金流量:
偿还应付票据和债券(22,071)(27,570)
融资费的支付(11)— 
发行优先股和普通股的收益284 14,690 
发行成本(40)(361)
累积可赎回优先股的赎回 — (225)
为累积可赎回优先股支付的股息(6,117)(5,741)
为普通股支付的分配(5,000)(4,904)
用于融资活动的净现金(32,955)(24,111)
现金和现金等价物的净增加（减少）32,984 (22,413)
期初的现金和现金等价物18,571 61,141 
期末的现金和现金等价物$51,555 $38,728 
非现金投资和融资信息：
应付账款和应计费用以及应付关联方款项中包含的增拨房地产，净额$689 $712 
租户资助的改善包括在房地产中，按成本计算— 25 
股票发行和业务股发行成本包含在应付账款和应计费用以及应付关联方的款项中，净额— 93 
融资费用包含在应付账款和应计费用以及应付给关联方的款项中，净额19 — 
通过额外股票发行支付的C系列优先股的股息— 320 

所附附附注是这些简明合并财务报表不可分割的一部分。
6
目录
格拉德斯通地产公司及子公司
简明合并财务报表附注
（未经审计）
注意事项 1。 商业和组织
商业与组织
格拉德斯通置地公司（“我们” 或 “公司”）是一家农业房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”），于2011年3月24日在马里兰州重新注册成立，最初于1997年6月14日在加利福尼亚注册成立。我们主要从事拥有和租赁农田的业务，我们几乎所有的业务都是通过子公司格拉德斯通土地有限合伙企业（“运营合伙企业”）进行的，这是一家特拉华州的有限合伙企业。由于我们目前控制着运营合伙企业的唯一普通合伙人，并直接或间接拥有运营合伙企业中有限合伙企业的大多数普通股权益（“OP Units”），因此运营合伙企业的财务状况和经营业绩合并到我们的财务报表中。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司拥有 100.0%未完成的 OP 单位中（见注释 8，”公平，” 用于有关行动单位的更多讨论）。
Gladstone Land Advisers, Inc.（“Land Advisers”）是一家特拉华州公司，也是我们的子公司，其成立的目的是收集与我们的房地产投资组合相关的任何不符合条件的收入，并开展某些小规模农业业务。我们已选择将土地顾问作为我们的应纳税房地产投资信托基金子公司（“TRS”）征税。因为我们目前拥有 100Land Advisers的有表决权证券的百分比、其财务状况和经营业绩已合并到我们的财务报表中。在截至2024年3月31日的三个月以及截至2023年12月31日的纳税年度中，土地顾问没有应纳税收入或亏损，也没有任何未分配的房地产投资信托基金应纳税所得额。
在遵守某些限制和限制的前提下，根据合同协议，我们的业务由特拉华州的一家公司格拉德斯通管理公司（“顾问”）管理，行政服务由特拉华州有限责任公司格拉德斯通管理有限责任公司（“管理人”）向我们提供。我们的顾问和管理员都是我们的附属机构（见注释6，”关联方交易，” 用于进一步讨论我们的顾问和管理员）。
除非另有说明，否则此处提及 “我们”、“我们的” 和 “公司” 的所有其他内容统指格拉德斯通置地公司及其合并子公司。
注意事项 2。 重要会计政策摘要
临时财务信息
我们的中期财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则（“GAAP”）以及根据第S-X条例第10条在10-Q表上报告的要求编制的。因此，省略了根据公认会计原则编制的年度财务报表所附的某些披露。中期财务报表和附注应与我们在2024年2月20日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年12月31日的10-K表年度报告（“10-K表格”）中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。截至2024年3月31日的三个月的经营业绩不一定代表其他中期或整个财年的预期业绩。
估算值的使用
根据公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估算和假设会影响截至财务报表日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。我们的估计基于历史经验以及我们认为在当时情况下合理的各种其他假设，这些假设的结果构成了做出某些判断的基础。实际结果可能与这些估计值存在重大差异。
最近发布的会计公告
截至2024年3月31日，最近发布的会计公告对我们的简明合并财务报表没有重大影响。
注意事项 3。 房地产和无形资产
7

除非另有说明，否则我们所有的房产均以简单收费的方式全资拥有。 下表提供了有关以下内容的某些摘要信息 168截至2024年3月31日，我们拥有的农场（以千美元计，脚注除外）：
地点农场数量总计
英亩		农场英亩英亩英尺
水资产
净成本基础(1)
拖欠款(2)
加利福尼亚(3)(4)(5)
6334,84432,32149,076$846,399 $385,369 
佛罗里达2518,72013,8910167,060 78,143 
华盛顿62,5202,004058,847 20,076 
亚利桑那州(6)
66,3205,333051,445 12,059 
科罗拉多州1232,77325,577045,847 14,318 
内布拉斯加州97,7827,050030,403 10,135 
俄勒冈(7)
6898736029,429 11,237 
密歇根231,8921,245022,830 13,694 
德州13,6672,21908,082 — 
马里兰州698786308,019 4,282 
南卡罗来纳359744703,519 2,124 
格鲁吉亚223017502,593 1,623 
北卡罗来纳231029502,107 — 
新泽西311610102,085 1,221 
特拉华118014001,293 687 
168111,83692,39749,076$1,279,958 $554,968 
(1)包括初始收购价格（包括分配给收购的有形和无形资产的成本以及承担的负债），加上后续改善和其他与房产相关的资本化成本，并根据累计折旧和摊销进行了调整。具体而言，包括净房地产总额（不包括租户支付的改善费）和租赁无形资产，净额；加上长期水资源和相关收购成本、净高于市场的租赁价值、租赁激励措施和对特殊用途有限责任公司的投资，净额；减去其他负债中包含的低于市场的净租赁价值和其他递延收入；均显示在随附的简明合并资产负债表中。
(2)不包括大约 $2.8与应付票据和债券相关的数百万美元债务发行成本，包含在应付票据和债券中，扣除随附的简明合并资产负债表。
(3)包括一家特殊用途有限责任公司的所有权，该有限责任公司拥有一条向我们的某些物业输送水的管道。截至2024年3月31日，该投资的净账面价值约为美元946,000并包含在其他资产中，扣除随附的简明合并资产负债表。
(4)包括 八在这些英亩中，我们通过与个人签订的地面租约拥有租赁权益，该租约将于 2040 年 12 月到期，以及 五在这些英亩中，我们通过与加利福尼亚州市政当局签订的地面转租拥有租赁权益，该转租将于 2041 年 12 月到期。截至2024年3月31日，这些 二地面租赁的净成本基础约为 $680,000并包含在租赁无形资产中，扣除随附的简明合并资产负债表。
(5)包括 46,003 位于加利福尼亚州克恩县的 Semitropic 储水区储存了英亩英尺的水，以及 3,073我们在位于加利福尼亚州弗雷斯诺县的韦斯特兰水区账户中的剩余水抵免额。请参阅 “—水资源投资” 以下是更多信息。
(6)包括 二农场包括 1,368总英亩数和 1,221我们通过以下方式拥有租赁权益的农场英亩 二与亚利桑那州签订的地面租约分别于2025年2月和2032年2月到期。截至2024年3月31日，这些地面租赁的总净成本基础约为美元293,000并包含在租赁无形资产中，扣除随附的简明合并资产负债表。
(7)包括一家特殊用途有限责任公司的所有权，该有限责任公司拥有某些灌溉基础设施，这些基础设施向以下人员提供用水 二我们的农场。截至2024年3月31日，该投资的净账面价值约为美元4.7百万美元，计入其他资产，扣除随附的简明合并资产负债表。
房地产
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日我们对有形房地产资产的投资组成部分（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
房地产：
土地和土地改善$792,310 $792,277 
永久种植358,535 359,131 
灌溉和排水系统169,639 168,545 
农场相关设施50,508 50,517 
其他网站改进13,236 13,272 
按成本计算的房地产1,384,228 1,383,742 
累计折旧(149,608)(142,212)
房地产总额，净额$1,234,620 $1,241,530 
这些有形资产的房地产折旧费用约为 $8.5百万和美元8.9截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
8

无形资产和负债
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日的某些租赁无形资产的账面价值和相关的累计摊销额（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
租赁无形资产：
租赁权益 — 土地$3,372 $4,295 
就地租赁价值2,470 2,470 
租赁成本3,017 3,017 
其他(1)
140 141 
按成本租赁无形资产8,999 9,923 
累计摊销(4,449)(5,141)
租赁无形资产，净额$4,550 $4,782 
(1)其他包括租户关系和分配给杂项租赁无形资产的收购相关成本。
与这些租赁无形资产相关的摊销费用总额约为 $231,000和 $252,000分别在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日，随附的简明合并资产负债表中其他资产净额或其他负债中包含的某些租赁无形资产或负债的账面价值，分别为净额或其他负债以及相关的累计摊销或增量（以千美元计）：
 2024年3月31日2023年12月31日
无形资产或负债已推迟
出租资产
（责任）		累积的
（摊销）
增生		已推迟
出租资产
（责任）		累积的
（摊销）
增生
高于市场的租赁价值和租赁激励措施(1)
$5,781 $(2,484)$5,342 $(1,849)
低于市场的租赁价值和其他递延收入(2)
(1,944)665 (1,944)624 
$3,837 $(1,819)$3,398 $(1,225)
(1)高于市场的净租赁价值和租赁激励措施作为其他资产的一部分包括在随附的简明合并资产负债表中，相关的摊销作为租赁收入的减少入账，扣除随附的简明合并运营报表和综合收益表。
(2)低于市场的净租赁价值和其他递延收入作为其他负债的一部分，净计入随附的简明合并资产负债表，相关的增长作为租赁收入的增加，扣除随附的简明合并运营报表和综合收益。
与高于市场的租赁价值和租赁激励措施相关的总摊销额约为美元635,000和 $159,000在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为期三个月。与低于市场的租赁价值和其他递延收入相关的总增幅约为美元41,000和 $44,000在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为期三个月。
收购
在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，我们没有收购任何新农场。
房产出售
2024 年 1 月 11 日，我们完成了对一台产品的出售 3,748佛罗里达州马丁县占地一英亩的农场，价格约为 $65.7百万。包括交易成本，我们确认的销售净收益约为 $10.4百万。
对未合并实体的投资
在收购位于加利福尼亚州弗雷斯诺县的某些农田时，我们还收购了一家相关有限责任公司（“弗雷斯诺有限责任公司”）的所有权，该公司的唯一目的是拥有和维护一条向我们和其他邻近财产输送水的管道。此外，在收购位于俄勒冈州尤马蒂拉县的某些农田时，我们还收购了一家相关有限责任公司（“Umatilla LLC”）的所有权，该公司的唯一目的是拥有和维护为我们和其他邻近财产供水的灌溉系统。
截至2024年3月31日，我们在弗雷斯诺有限责任公司和Umatilla LLC的总所有权权益为 50.0% 和 20.4分别为％。由于我们对弗雷斯诺有限责任公司和Umatilla LLC的投资都被视为构成 “重大影响力”，因此我们使用权益法对这些投资进行了核算。
9

在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，我们记录的总亏损约为美元85,000和 $27,000，分别包含在我们的简明合并运营报表和综合收益报表中对未合并实体的投资亏损中），这代表我们在弗雷斯诺有限责任公司和Umatilla LLC确认的总亏损中按比例分配。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们在弗雷斯诺有限责任公司和Umatilla LLC的合并所有权的总账面价值约为美元5.7百万和美元5.8分别为百万元，并计入其他资产，扣除随附的简明合并资产负债表。
水资源投资
在收购位于加利福尼亚州克恩县的某些农田方面，我们还收购了 三总共购买的合同 45,000位于加利福尼亚州克恩县的储水区Semitropic储水区（“SWSD”）储存了英亩英尺的储水量。我们随后处决了所有人 三全部购买合同 45,000英亩英尺的储存水，总额外费用约为 $2.8百万。此外，在截至2023年12月31日的三个月中，我们获得了另一份购买额外产品的合同 1,003SWSD 持有的英亩英尺的储存用水，由我们的一位租户作为所欠租金的部分对价运送给我们。随后，我们执行了购买所有产品的合同 1,003英亩英尺的储存水，总成本约为 $61,000.
所有收购的储存用水均按成本进行确认，包括执行合同的后续成本以及将水转入我们的储存用水账户所需的任何管理费。截至2024年3月31日， 46,003SWSD持有的英亩英尺的储存水被视为长期水资产，总账面价值约为美元35.4百万（包含在其他资产中，净计入我们的合并资产负债表）。
此外，从2023年5月到2024年3月，我们选择参与位于加利福尼亚州弗雷斯诺县的水区韦斯特兰水区（“WWD”）制定的地下水补给计划。根据该计划，WWD支付了剩余的地表水费用，通过地区批准的地下水补给设施（也称为 “水库”）将剩余的地表水输送到个人土地所有者的财产。土地所有者被允许保留 50该计划下产生的地下水净额的百分比（扣除某些遗留和蒸发损失后），以及剩余的百分比 50% 用于补给含水层，由 WWD 保留。该计划下的供水取决于剩余的水供应情况，由WWD自行决定。世界自然基金会终止了2024水年的计划，该计划自2024年3月5日起生效。截至 2024 年 3 月 31 日，我们已经获得了 2,524英亩英尺的水资源积分，这意味着 50截至该日期，WWD在该计划下产生并确认的总净水信用额度的百分比。截至2024年3月31日，这些水资源信贷被确认为长期水资产，总账面价值约为美元716,000（包含在其他资产中，扣除我们的简明合并资产负债表）。此外, 由于获得了这些水资源积分，以换取代表WWD转移和储存这些剩余的水, 我们确认了大约 $426,000截至2024年3月31日的三个月中非现金收入的百分比，这是该期间获得的水抵免额的估计公允价值。 没有此类收入是在上一年度记录的。
2023年，我们还与某些第三方（包括当地水区和个人）签订了各种其他协议，要么直接购买水，要么在分配的未来几年购买其他水区的一部分地表水配额，要么代表他人将地表水储存在我们的地下水补给设施中，以换取相应水区产生和认可的地下水净额度的一部分。截至 2024 年 3 月 31 日，我们已经获得了 549这些协议产生的英亩英尺的水资源信贷，被确认为长期水资产，总账面价值约为美元166,000（包含在其他资产中，扣除我们的简明合并资产负债表）。
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们共拥有 49,076英亩英尺和 46,400分别为英亩英尺的长期水资产，而我们对这些长期水资产的投资的总账面价值约为美元35.4百万和美元34.6分别计入我们的简明合并资产负债表中的其他资产，净额为百万元。
我们已经投资了大约 $1.5百万美元，用于在我们的两个农场建造地下水补给设施，这些设施包含在房地产中，成本载于我们的简明合并资产负债表。此外，截至2024年3月31日，我们还额外投资了美元2.3与这些协议相关的总额为百万美元，这些协议预计将来会带来更多的地下水抵免额；但是，这些抵免额度的金额和时间（如果有）目前尚不清楚，取决于并受相应水区自行决定对此类信贷的承认。此类成本将保存在递延资产账户中（也包括在其他资产中，净计入我们的简明综合资产负债表），直到相关的净水资源抵免额达到可估算值并由相应水区确认为止，届时成本将重新归类为长期水资源投资。
投资组合集中度
信用风险
10

截至2024年3月31日，我们的农场租给了各种不同的、无关的第三方租户，某些租户租赁了多个农场。在截至2024年3月31日的三个月中，没有任何个人租户占记录的租赁总收入的10％以上。
地理风险
位于加利福尼亚和佛罗里达州的农场约占 $13.2百万 (66.5%) 和 $3.1百万 (15.6%）分别占截至2024年3月31日的三个月中记录的租赁总收入的百分比。我们力求继续在地域上进一步实现多样化，这可能是可取的或可行的。如果发生意想不到的自然灾害（例如地震、野火、洪水或飓风），或者气候变化影响了我们物业所在的地区，则可能会对我们的财务业绩和继续运营的能力产生重大不利影响。迄今为止，我们的农场都没有受到自然灾害的重大影响。参见”—加州洪水” 下文讨论了2023年1月在加利福尼亚发生的洪水对我们的某些农场造成的损失。除加利福尼亚州和佛罗里达州外，在截至2024年3月31日的三个月中，没有其他州占租赁总收入的10.0％以上。
加州洪水
2023 年 1 月，加利福尼亚的暴雨导致洪水影响了该州的多个地区，包括我们某些农场所在的地区。由于洪水, 我们在中央山谷的一个农场遭受了农场的某些建筑物损坏, 我们估计此类建筑物的账面价值约为 $855,000。因此，在截至2023年12月31日的年度中，我们减记了这些结构的账面价值，还记录了相应的财产和伤亡损失，包括在财产和意外伤害损失中，减去了我们的简明合并运营报表和综合收益报表。我们在加利福尼亚的其他一些农场因洪水而遭受了轻微损失，但没有其他农场受到重大影响。
此外，2024年2月，加利福尼亚的某些地区，尤其是该州的南部，经历了 “千分之一” 的降雨事件，原因是大气河流风暴在多个地区造成了广泛的洪水和泥石流。我们的某些农场因暴风雨而遭受轻微损失，但没有农场受到重大影响。
减值
我们每个季度都会根据所有减值指标评估整个投资组合，并对那些有减值迹象的精选房产进行减值分析。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们得出的结论是不我们的一处房产或水资源投资出现减值。曾经有不自成立以来确认的房地产资产减值。
注意事项 4。 借款
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的借款汇总如下（千美元）：
 截至的账面价值截至 2024 年 3 月 31 日
2024年3月31日2023年12月31日
申明的利息
费率(1)
（范围；Wtd 平均值）
到期日期
（范围；Wtd 平均值）
浮动利率循环信贷额度$200 $200 7.33%12/15/2033
应付票据和债券：
固定利率应付票据$518,444 $524,199 
2.45%-6.97%; 3.73%
9/1/2024—7/1/2051；2033 年 5 月
应付固定利率债券36,324 52,640 
3.13%–4.57%; 3.86%
8/30/2024—12/30/2030；2027 年 10 月
应付票据和债券总额554,768 576,839 
债务发行成本——应付票据和债券(2,814)(2,928)不适用不适用
应付票据和债券，净额$551,954 $573,911 
借款总额，净额$552,154 $574,111 
(1)在适用的情况下，规定的利率是扣除利息赞助前的利率（如下所述）。
截至2024年3月31日，上述借款由我们的某些农场抵押，总账面净值约为美元1.1十亿。对上述借款收取的加权平均法定利率（不包括债务发行成本的影响以及在任何利息赞助或退还的利息之前）为 3.81截至2024年3月31日的三个月的百分比，相比之下 3.77% 为 截至2023年3月31日的三个月. I此外，我们农场在 2023 年还提供了利息赞助
11

应付信用票据（定义见下文）导致 22.0减少百分比（大约 101基点）适用于此类借款的规定利率。见下文”—应付农场信用票据—利息赞助”以进一步讨论利息赞助。
截至2024年3月31日，我们遵守了适用于上述借款的所有契约。
大都会人寿设施
经修正，我们在大都会人寿保险公司（“大都会人寿”）的信贷额度包括 $75.0百万循环股权信贷额度（“大都会人寿信贷额度”），一美元75.0百万张应付长期票据（“2020年大都会人寿定期票据”），以及一美元100.0百万张应付长期票据（“2022年大都会人寿定期票据”，以及大都会人寿信贷额度和2020年大都会人寿定期票据，即 “大都会人寿工具”）。
下表汇总了截至2024年3月31日大都会人寿基金的相关条款（以千美元计，脚注除外）：
发行聚合
承诺		成熟度
日期		校长
杰出		 利率条款 
未绘制
承诺(1)
大都会人寿信贷额度$75,000 12/15/2033$200 
3M 软垫 + 2.00%
(2)
$74,800 
2020 年大都会人寿定期票据75,000 
(3)
1/5/203036,900 
2.75%，固定至 2030 年 4 月 1 日
(4)
38,100 
2022年大都会人寿期限说明100,000 
(3)
1/5/2032— (4)

100,000 
总计$250,000 $37,100 $212,900 
(1)根据根据大都会人寿基金作为抵押品抵押的房产，截至2024年3月31日，我们在该融资机制下可以提取的最大额外金额约为美元110.2百万。
(2)大都会人寿信贷额度的利率受最低年化利率的约束 2.50%，加上未使用的费用，范围从 0.10% 至 0.20未提取金额的百分比（基于每个信贷额度的提款余额）。
(3)如果到2024年12月31日，2020年大都会人寿定期票据和2022年大都会人寿定期票据下的承诺总额未全部使用，则大都会人寿没有义务支付这两份票据下的额外资金。
(4)2020年大都会人寿定期票据和2022年大都会人寿定期票据的未来支出利率将基于此类支付时的现行市场利率。此外，截至2024年12月31日，2020年大都会人寿定期票据和2022年大都会人寿定期票据均需缴纳未使用费用，金额从 0.10% 至 0.20未提取金额的百分比（基于相应票据下提取的余额）。
Farmer Mac 设施
通过我们运营合作伙伴关系的某些子公司，我们与联邦农业抵押贷款公司（“Farmer Mac”）和Farmer Mac抵押证券公司（“债券购买者”）签订了有担保票据购买工具（“Farmer Mac设施”）的债券购买协议（“债券购买协议”）。经不时修订, Farmer Mac融资机制目前规定发行总额不超过$的债券225.0百万。根据经2023年6月2日进一步修订的债券购买协议，我们可能会在2026年12月31日之前在Farmer Mac融资机制下发行新债券，而根据该机制发行的新债券的最终到期日将是 十年从适用的发行之日起。在截至2024年3月31日的三个月中，我们没有在Farmer Mac融资机制下发行任何新债券。
截至 2024 年 3 月 31 日，我们有大约 $36.3根据Farmer Mac融资机制发行和未偿还的数百万张债券。
应付农场信贷票据
自2014年9月以来，我们不时通过运营合作伙伴关系的某些子公司与各种不同的农业信贷协会（统称为 “农业信贷应付票据”）（统称为 “农场信贷应付票据”）（统称为 “农业信贷应付票据”）签订各种贷款协议（统称为 “农业信贷”）。在截至2024年3月31日的三个月中，我们没有与Farm Credit签订任何新的贷款协议。
利息赞助
我们从Farm Credit借款的利息赞助或退还的利息通常在收款时记录，并包含在我们的简明合并运营报表和综合收益表的其他收入中。利息赞助通常发生在累计相应利息支出的日历年之后的下一个日历年的上半年。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的利息赞助额约为美元1.9百万美元与截至2023年12月31日的年度及该期间的应付农场信贷票据的应计利息有关e 截至 2023 年 9 月 30 日的三个月，我们收到了大约 $111,000利息赞助，因为某些农场信贷协会提前支付了2023年利息赞助的一部分（与2023年应计利息有关，但通常在2024年上半年支付）。总计，2023 年利息赞助 导致 22.0减少百分比（大约 101基点）到利率
12

关于此类借款。利息赞助由Farm Credit自行决定支付，因此我们无法估算与2024年农业信贷应付票据的应计利息相关的利息赞助金额（如果有）。
还本付息 — 总到期日
截至我们的应付票据和债券总额的预定本金支付 2024 年 3 月 31 日，接下来的几年如下（以千美元计）：
时期预定本金付款
在截至12月31日的剩余九个月中：2024$18,570 
在截至12月31日的财政年度中：202538,982 
202618,124 
202751,325 
202877,731 
2029153,213 
此后196,823 
$554,768 
在截至2024年3月31日的三个月中，我们偿还了约美元16.2计划到期的数百万张债券。按加权平均值计算，这些借款的年利率为 3.15%.
公允价值
会计准则编纂（“ASC”）820，“公允价值计量（子主题820）”（“ASC 820”），提供了公允价值的定义，侧重于资产或负债在主要市场或最有利市场的交换（退出）价格，并优先使用基于市场的投入进行估值。ASC 820-10基于截至计量之日资产或负债估值投入的透明度，建立了公允价值计量的三级层次结构。这三个级别的定义如下：
•第 1 级— 基于活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）的投入；
•第 2 级— 投入基于活跃或非活跃市场中类似资产或负债的报价或基于模型的估值技术，市场上可以观察到所有重要投入，或者可以由资产或负债的整个期限的可观察市场数据证实；以及
•第 3 级— 投入通常是不可观察的，对公允价值衡量具有重要意义。这些不可观察的投入通常得到很少或根本没有市场活动的支持，并且是基于管理层对市场参与者在资产或负债定价时使用的假设的估计。
截至2024年3月31日，我们的应付票据和债券的总公允价值约为美元506.8百万，相比之下，总账面价值（不包括未摊销的相关债务发行成本）约为美元554.8百万。我们的应付票据和债券的公允价值根据ASC 820-10建立的层次结构使用三级投入进行估值，并根据贴现现金流分析计算，使用基于管理层对可比债务市场利率的估计的贴现率。此外，由于适用于大都会人寿信贷额度的循环性质和浮动利率，其截至2024年3月31日的总公允价值被视为近似其账面总价值为美元200,000.
利率互换协议
为了对冲我们的浮动利率敞口，我们签订了与某些抵押贷款融资相关的各种利率互换协议。根据这些互换协议，我们将按季度向交易对手支付固定利率，并从交易对手那里获得等于相应规定的浮动利率的付款。我们对这些金融工具采用了公允价值计量条款，利率互换协议的总公允价值计入随附的简明合并资产负债表中的其他资产，包括净额或其他负债，视情况而定。通常，在缺乏可观察的市场数据的情况下，我们将使用某些数据点的估算值来估算利率互换的公允价值，包括估计的剩余寿命、交易对手信用风险、当前市场收益率以及截至计量之日类似证券的利差。根据财务会计准则委员会的公允价值衡量指南，我们选择了会计政策，以按交易对手投资组合的净净额衡量受主净额结算协议约束的衍生金融工具的信用风险。 截至 2024 年 3 月 31 日，我们的利率互换是使用二级输入进行估值的。
此外，我们将利率互换指定为现金流套期保值。对于指定并符合利率风险现金流套期保值条件的衍生品，衍生品的收益或亏损最初记录在随附的简明合并资产负债表的累计其他综合收益（亏损）中，随后重新归类为利息支出
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在对冲交易影响的同一时期。在接下来的12个月中，我们估计还会有 $2.3百万 将重新归类为利息支出减少额。
截至目前，我们有以下未偿利率衍生品被指定为利率风险的现金流套期保值2024 年 3 月 31 日，以及 2023 年 12 月 31 日（以千美元计）：
时期仪器数量名义总金额
截至 2024 年 3 月 31 日4$69,809 
截至 2023 年 12 月 31 日470,229 
下表列出了截至我们的利率互换的公允价值及其在简明合并资产负债表中的分类 2024 年 3 月 31 日，以及 2023 年 12 月 31 日（以千美元计）：
衍生资产（负债）公允价值
衍生品类型资产负债表地点2024年3月31日2023年12月31日
被指定为对冲工具的衍生品：
利率互换其他资产，净额$8,374 $7,366 
总计$8,374 $7,366 
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并财务报表中综合收益中确认的收益（亏损）金额（千美元）：
在截至3月31日的三个月中，
20242023
现金流套期保值关系中的衍生品：
利率互换$1,008 $(1,648)
总计$1,008 $(1,648)
与信用风险相关的偶然特征
我们与每个衍生品交易对手签订了协议，其中包含一项条款，规定如果我们拖欠任何债务，也可以宣布我们的衍生品债务违约。截至 2024 年 3 月 31 日，我们在净负债头寸中没有任何衍生品，也没有公布任何与这些协议相关的抵押品。
注意事项 5。 累积期限优先股
2021 年 1 月，我们完成了公开发行 5.00% D 系列累积期限优先股，面值 $0.001每股（“D系列定期优先股”），公开发行价格为美元25.00每股。由于本次发行（包括承销商行使购买额外股票以弥补超额配股的选择权），我们共发行了 2,415,000D系列定期优先股的股份，总收益约为美元60.4百万美元，扣除承保折扣和我们承担的发行费用后的净收益约为美元58.3百万。D系列定期优先股在纳斯达克上市，股票代码为 “LANDM”。
D系列定期优先股的强制赎回日期为2026年1月31日，不能转换为我们的普通股或任何其他证券。通常，在2023年1月31日之前，我们不允许赎回D系列定期优先股的股份，除非在有限的情况下，以保持我们的房地产投资信托基金资格。在 2023 年 1 月 31 日当天或之后，我们可能会按赎回价格赎回股票25.00每股，加上截至但不包括赎回之日的任何累计和未付股息。
我们花了大约 $2.1与本次发行相关的总发行成本为百万美元，这些成本已扣除随附的简明合并资产负债表中列报的D系列定期优先股，并在强制赎回期内作为随附的简明合并运营报表和综合收益报表利息支出的一部分摊销。根据ASC 480 “区分负债和股权”，D系列定期优先股在我们随附的简明合并资产负债表中记为负债，该标准规定，强制性可赎回的金融工具应归类为负债。此外，相关股息支付的处理方式与随附的简明合并运营报表和综合收益报表中的利息支出类似。
截至2024年3月31日，我们的D系列定期优先股的公允价值约为美元57.9百万，相比之下，账面价值（不包括未摊销的发行成本）约为美元60.4百万。我们的D系列定期优先股的公允价值使用ASC 820-10建立的层次结构下的1级输入，并根据2024年3月31日的每股收盘价计算得出，即美元23.96.
14

有关在截至2024年3月31日的三个月内董事会宣布并支付的D系列定期优先股股息的信息，请参阅附注8，”股权—分配.”
注意事项 6。 关联方交易
我们的顾问和管理员
我们根据与顾问和行政长官的合同安排进行外部管理，他们共同雇用我们所有的员工，直接支付他们的工资、福利和一般费用。我们的顾问和管理员都是我们的关联公司，因为他们的母公司由我们的董事长、首席执行官兼总裁戴维·格拉德斯通拥有和控制。此外， 二我们的执行官格拉德斯通先生和特里·布鲁贝克（我们的首席运营官）担任每位顾问和管理员的董事和执行官。我们的总法律顾问兼秘书（同时担任我们的行政总裁、总法律顾问和秘书）迈克尔·利卡尔西也是我们顾问的行政执行副总裁。
我们已经与我们的顾问签订了投资咨询协议（“咨询协议”），并与我们的管理员签订了管理协议（“管理协议”）。咨询协议和管理协议均获得包括独立董事在内的董事会的一致批准。咨询协议的薪酬条款摘要和管理协议的摘要如下。
咨询协议
根据咨询协议，我们的顾问将以基本管理费的形式获得报酬，以及激励费、资本利得费和解雇费（视情况而定）的形式。我们的顾问在我们收购或处置房产时不收取收购或处置费，这在其他外部管理的房地产投资信托基金中很常见。每项基本管理费、激励费、资本收益费和终止费如下所述。
基础管理费
根据咨询协议，基本管理费按季度支付，年费率为 0.60% (0.15上一日历季度 “有形房地产总额”（每季度百分比），定义为在任何累计折旧之前，我们拥有的有形房地产（包括土地和土地改善、永久种植、灌溉和排水系统、农场相关设施以及其他有形场地改善）的总成本，如我们的资产负债表或相关季度的附注所示。
激励费
根据咨询协议，如果特定季度的预激励费FFO超过跨栏率，则计算激励费并按季度支付1.75% (7.0上一日历季度调整后普通股总额的百分比（按年计算）。
就本计算而言，咨询协议中的预激励费FFO定义为公司在本日历季度（计算本日历季度激励费之前）应计的FFO（也定义见咨询协议），减去按公认会计原则为目的未被视为负债的优先股证券申报的任何股息。此外，调整后普通股总股本定义为普通股股东权益加上运营合伙企业中的非控股普通权益（如有）（均在资产负债表上报告），经调整后不包括未实现损益以及某些其他一次性事件和非现金项目。
我们的顾问获得：（i）在激励前费FFO不超过障碍率的任何日历季度中均不收取激励费；（ii）100对于此类激励前费用 FFO 中超过障碍率但小于的部分（如果有）的预激励费 FFO 的百分比2.1875任何日历季度中的% (8.75年化百分比）；以及（iii）20预激励费 FFO 金额的百分比（如果有）超过2.1875任何日历季度中的% (8.75按年计算的百分比）。
资本收益费
根据咨询协议，计算基于资本收益的激励费，并在每个财政年度末（或咨询协议终止时）拖欠支付。资本收益费应等于：(i)15累计已实现资本收益总额的百分比减去累计已实现资本损失总额，减去（ii）前期支付的任何总资本收益费用。出于计算的目的，已实现的资本收益和亏损将计算为（x）房产的销售价格，减去（y）出售房产的任何成本和该物业当时的总价值（包括房产的原始收购价格加上任何后续的无偿资本改进）。在每个财政年度结束时，如果该数字为负数，则无需支付资本利得费。
解雇费
15

根据咨询协议，如果我们因任何原因终止与顾问的协议（ 120提前几天发出书面通知以及至少三分之二的独立董事的投票，将向顾问支付解雇费，金额等于 三乘以顾问在此期间获得的平均年度基本管理费和激励费的总和 24 个月终止之前的时期。
管理协议
根据管理协议，我们支付管理员在履行对我们的义务时产生的费用中的可分配部分，包括但不限于管理员雇员的租金和工资和福利费用，包括我们的首席财务官、财务主管、首席合规官、总法律顾问和秘书（同时担任我们的行政长官总裁、总法律顾问和秘书）及其各自的员工。
经董事会批准，管理人员开支中我们可分配的部分通常通过将管理员的总支出乘以管理人员的总支出乘以管理人员的员工为我们提供服务的时间占他们为管理人员根据类似合同协议为所有公司提供服务所花费的时间的大致百分比得出。
格拉德斯通证券
我们已与格拉德斯通证券有限责任公司（“格拉德斯通证券”）签订协议，由其充当我们的非独家代理人，协助我们安排房产融资（“融资安排协议”）。格拉德斯通证券是一家私人控股经纪交易商，也是金融业监管局和证券投资者保护公司的成员。格拉德斯通证券是我们的子公司，因为其母公司由格拉德斯通先生拥有和控制，他也是格拉德斯通证券的董事会成员。此外，我们的总法律顾问兼秘书迈克尔·利卡尔西在格拉德斯通证券担任过多种职务，包括首席法务官、秘书、董事会成员和董事总经理。
融资安排协议
我们向Gladstone Securities支付一笔融资费，该费用与格拉德斯通证券为我们的房产融资提供服务有关。根据获得的融资规模，将在相应融资结束时支付的最大融资费用金额将介于0.5% 至1.0获得的融资金额的百分比。在考虑各种因素（包括但不限于任何无关的第三方经纪商的参与和总体市场状况）后，可以根据我们和格拉德斯通证券的决定减少或取消融资费的金额。
我们做到了 不在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月内，向格拉德斯通证券支付任何融资费用。截至2024年3月31日，支付给格拉德斯通证券的融资费用总额约为0.14自融资安排协议生效以来担保的融资总额的百分比。
经销商经理协议
我们已经与格拉德斯通证券签订了交易商-经理协议（“交易商经理协议”），根据该协议，格拉德斯通证券作为我们的独家经销商经理，负责发行我们的E系列优先股（定义见附注8，”股权—股票发行”).
根据交易商经理协议，格拉德斯通证券向我们提供与E系列优先股发行有关的某些销售、促销和营销服务，我们通常向格拉德斯通证券支付或支付以下款项：
i销售佣金高达 7.0本次发行销售总收益的百分比（“销售佣金”），以及
ii经销商经理费为 3.0本次发行销售总收益的百分比（“经销商经理费”）。
Gladstone Securities可以自行决定向参与的经纪交易商和批发商汇出全部或部分销售佣金，也可以将全部或部分的经销商经理费转给参与的经纪交易商和批发商，以支持此次发行。经销商-经理协议的条款已获得包括其独立董事在内的董事会的批准。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中支付给格拉德斯通证券的销售佣金和交易商经理费总额（千美元）：
在截至3月31日的三个月中，
20242023
E 系列优先股$28 $149 
总销售佣金和经销商经理费用$28 $149 
16

支付给Gladstone Securities的销售佣金和交易商经理费是从出售相应证券获得的总收益中扣除的，并包含在随附的简明合并资产负债表的额外实收资本中。
关联方费用
下表汇总了已支付或应计的关联方费用，这些费用反映在我们随附的简明合并财务报表中（千美元）：
 在截至3月31日的三个月中，
 20242023
基础管理费(1)(2)
$2,156 $2,149 
向我们的顾问支付的总费用$2,156 $2,149 
管理费(1)(2)
$603 $575 
销售佣金和经销商经理费用(1)(3)
$28 $149 
向格拉德斯通证券收取的总费用$28 $149 
(1)根据与相应关联方实体的协议，如上所述。
(2)作为细列项目反映在我们随附的简明合并运营报表和综合收益报表中。
(3)包含在随附的简明合并资产负债表的额外实收资本中。
关联方应付费用
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们随附的简明合并资产负债表上应付给关联方的金额如下（千美元）：
2024年3月31日2023年12月31日
基础管理费$2,156 $2,156 
激励费— 982 
其他，净额(1)
66 49 
应付给顾问的总额2,222 3,187 
管理费603 546 
先前管理费的累积应计但未付部分(2)
278 141 
应付给管理员的总金额881 687 
应付关联方款项总额(3)
$3,103 $3,874 
(1)应付或收取顾问的其他款项主要涉及杂项一般和管理费用，这些费用由我们的顾问代表我们支付或由我们代表顾问支付。
(2)表示计划在截至每年9月30日的三个月内（即行政长官财政年度结束后的一个季度）内支付的先前管理费的累计应计但未支付的部分。
(3)作为细列项目反映在我们随附的简明合并资产负债表中。
注意事项 7。 承付款和意外开支
诉讼
在正常业务过程中，我们可能会不时参与法律诉讼。我们目前没有受到任何已知或威胁的重大诉讼的约束。
注意事项 8。 公平
注册声明
2020年3月6日，我们在S-3表格（文件编号333-236943）上向美国证券交易委员会提交了通用货架注册声明（“2020年注册声明”）。美国证券交易委员会于2020年4月1日宣布生效的2020年注册声明允许我们发行总额为美元的债券1.0十亿美元的证券，包括普通股、优先股、认股权证、债务证券、存托股票、认购权和单位，包括通过单独并行发行 二或更多此类证券。根据2020年注册声明，我们共发布了 10,254,072C系列优先股（定义见下文）的股份，总收益约为美元253.9百万， 2,415,000D系列定期优先股的股份
17

总收益约为 $60.4百万， 77,841E系列优先股的股份，总收益约为美元1.9百万，以及 14,367,524普通股（包括为赎回OP单位而发行的普通股），总收益约为美元280.9百万。
2023年3月28日，我们在经修订的S-3表格（文件编号333-270901）上向美国证券交易委员会提交了通用货架注册声明（“2023年注册声明”），以取代2020年的注册声明。美国证券交易委员会于2023年4月13日宣布生效的2023年注册声明允许我们发行总额为美元的债券1.5十亿美元的证券，包括普通股、优先股、认股权证、债务证券、存托股份、认购权和单位，包括通过单独并行发行 二或更多证券。截至 2024 年 3 月 31 日，我们总共发布了 170,940E系列优先股（定义见下文）的股份，总收益约为美元4.3百万和 124,460普通股的总收益约为美元2.2根据2023年注册声明，百万美元。参见注释 11，”后续事件，” 适用于2024年3月31日之后完成的股票发行。
股票发行
C 系列优先股
2020年4月3日，我们向美国证券交易委员会提交了招股说明书补充文件，要求我们新指定的持续公开募股（“C系列发行”） 6.00% C 系列累计可赎回优先股，面值 $0.001每股（“C系列优先股”）。根据经修订的C系列发行，我们被允许最多出售至 10,200,000在 “合理的最大努力” 基础上，通过格拉德斯通证券发行我们的C系列优先股，发行价为美元25.00每股（“C系列主要发行”），不超过 200,000根据我们的股息再投资计划（“DRIP”），以美元的价格额外发行我们的C系列优先股22.75每股。C轮主要发行于2022年12月31日终止，基本上全部配股 10,200,000出售股票产生的总收益（不包括赎回）约为美元252.6百万美元，扣除佣金、经销商经理费和我们应付的发行费用后的净收益约为美元230.5百万。C系列优先股DRIP已于2023年3月22日终止。
我们在纳斯达克上市了C系列优先股，股票代码为 “LANDP”，并于2023年6月8日开始交易。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们发行了大约 14,069根据DRIP获得并赎回的C系列优先股股份 9,820投标进行可选赎回的股票，我们对这些股票的总现金支付额约为美元225,000.
E 系列优先股
2022年11月9日，我们向美国证券交易委员会提交了招股说明书补充文件，要求持续公开发行（“E系列发行”），金额不超过 8,000,000我们新指定的股份 5.00% E 系列累积可赎回优先股，面值 $0.001每股（“E系列优先股”），以 “合理的最大努力” 为基础，通过格拉德斯通证券发行，发行价为美元25.00每股。参见注释 6 “关联方交易——格拉德斯通证券——经销商经理协议，”讨论与E轮发行相关的向格拉德斯通证券支付的佣金和费用。
下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中我们的E系列优先股的销售信息（以千美元计，每股金额除外）：
截至3月31日的三个月
20242023
已售股票数量11,340 60,200 
每股加权平均发行价格$25.00 $24.98 
总收益$284 $1,504 
净收益(1)
$255 $1,355 
(1)扣除销售佣金、经销商经理费用和承保折扣。
E 系列发行将于 (i) 2025 年 12 月 31 日（除非我们董事会终止或延期）和 (ii) 所有发行的日期（以较早者为准）终止（“E 系列终止日期”）终止 8,000,000出售在E系列发行中发行的E系列优先股的股份。E系列优先股的股票目前没有公开市场。我们打算在E系列终止之日起的一个日历年内申请在纳斯达克或其他国家证券交易所上市E系列优先股；但是，无法保证在这段时间内或根本无法保证会实现上市。
普通股
市场计划
18

我们已经与Virtu Americas LLC和Ladenburg & Co.签订了股权分配协议（通常称为 “市场协议”）。Inc.（均为 “销售代理人”），经修订后，该公司目前允许我们不时通过销售代理发行和出售总发行价格不超过美元的普通股500.0百万（“自动柜员机计划”）。 下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内销售代理在ATM计划下出售的普通股的信息（以千美元计，每股金额除外）：
截至3月31日的三个月
20242023
已售股票数量— 663,585 
每股加权平均发行价格$— $19.72 
总收益$— $13,084 
净收益(1)
$— $12,953 
(1)扣除承保佣金。
运营合伙企业中的非控股权益
我们巩固了我们的运营合作伙伴关系，这是一种拥有多数股权的合作伙伴关系。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们拥有 100.0未完成 OP 单位的百分比。
开启或之后12在成为OP Units的持有人几个月后，除公司以外的每位有限合伙人都有权要求运营合伙企业赎回全部或部分此类单位，以换取现金或由公司选择的普通股 一-一对一。每个OP单位的现金赎回将基于赎回时我们普通股的市场价格。如果向可赎回的有限合伙人交付普通股会违反我们的章程及其它对普通股所有权的限制，则有限合伙人将无权行使赎回权。
无论上述权利如何，如果公司选择将OP单位赎回其普通股，则运营合伙企业没有义务根据赎回请求向单位持有人发放现金。当非控股单位持有人赎回OP Units并且公司选择通过发行普通股来满足赎回时，运营合伙企业中的非控股权益就会减少，股东权益也会增加。
运营合伙企业必须对每个OP单位进行分配，其分配金额与公司普通股每股的分配金额相同，公司持有的OP单位的分配用于向公司的普通股股东进行分配。
分布
下表反映了我们董事会在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内宣布的优先股和普通股股东的每股分配情况。
截至3月31日的三个月
发行20242023
B 系列优先股$0.375 $0.375 
C 系列优先股0.375 0.375 
D 系列定期优先股(1)
0.312501 0.312501 
E系列定期优先股0.312501 0.312501 
普通股(2)
0.1395 0.1377 
(1)股息的处理方式与随附的简明合并运营报表和综合收益报表中的利息支出类似。
(2)截至适用记录之日，非控股股东持有者持有的每个OP单位（如果有）的分配金额与分配金额相同。
注意事项 9。 租赁收入
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中我们租赁收入的组成部分（千美元，脚注除外）：
19

截至3月31日的三个月
20242023
固定租赁付款(1)
$19,593 $20,960 
可变租赁付款(2)
233 242 
租赁收入，净额(3)
$19,826 $21,202 
(1)固定租赁付款包括与租户签订的租赁协议下的合同租金，在相应的租赁条款中按直线方式确认，包括高于市场的租赁价值和租赁激励措施的摊销，以及低于市场的租赁价值和其他递延收入的增加。
(2)可变租赁付款主要包括参与租金（通常基于农场作物总收入的百分比）和租户对某些物业运营费用的报销。当所有突发事件得到解决以及实际结果已知或可估计时，通常会确认参与租金，这使我们能够估算和/或衡量我们在此类总收入中所占的份额。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录的参与租金约为美元0和 $195,000, 以及租户分别报销的某些物业运营费用约为美元233,000和 $37,000，分别地。此外，在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了约美元10,000滞纳金。
(3)作为细列项目反映在我们随附的简明合并运营报表和综合收益报表中。
备注 10。 普通股每股收益
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月普通股基本收益和摊薄后每股收益的计算结果，该收益是使用相应时期内已发行普通股的加权平均数计算得出的。在每股收益计算中，收益数据是扣除非控股权益后的净值。非控股有限合伙人的未偿还盈利单位（可以兑换普通股）未计入摊薄后的每股计算，因为非控股有限合伙人的收益份额也将计入净收益或亏损，因此不会对金额产生任何影响。
 截至3月31日的三个月
（以千美元计，每股金额除外）：20242023
归属于普通股股东的净收益（亏损）$7,449 $(4,320)
已发行普通股的加权平均股数——基本股和摊薄后普通股35,838,442 35,547,397 
每股普通股收益（亏损）——基本收益和摊薄后收益$0.21 $(0.12)
有 不在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，非控股股权单位持有人持有的OP单位.
备注 11. 后续事件
分布
2024 年 4 月 9 日，我们董事会宣布向优先股和普通股持有人进行以下每月现金分配：
20

发行记录日期付款日期每股分配
B 系列优先股：2024年4月19日2024年4月30日$0.125 
2024年5月17日2024年5月31日0.125 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.125 
B 系列优先股分配总额：$0.375 
C 系列优先股：2024年4月19日2024年4月30日$0.125 
2024年5月17日2024年5月31日0.125 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.125 
C系列优先股分配总额：$0.375 
D 系列定期优先股：2024年4月19日2024年4月30日$0.104167 
2024年5月17日2024年5月31日0.104167 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.104167 
D 系列期限优先股分配总额：$0.312501 
E 系列优先股：2024年4月22日2024年5月3日$0.104167 
2024年5月23日2024年6月5日0.104167 
2024年6月25日2024年7月5日0.104167 
E 系列优先股分配总额：$0.312501 
普通股(1):
2024年4月19日2024年4月30日$0.0466 
2024年5月17日2024年5月31日0.0466 
2024 年 6 月 19 日2024年6月28日0.0466 
普通股分配总额$0.1398 
(1)截至上述记录日期，向普通股股东支付的相同金额将作为非控股股东持有的每个OP单位的分配支付。

21

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
根据经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条的定义，此处包含的所有陈述，除历史事实外，均可能构成 “前瞻性陈述”。除其他外，这些陈述可能与未来事件或我们的未来业绩或财务状况有关。在某些情况下，您可以通过诸如 “可能”、“可能”、“相信”、“将”、“提供”、“预期”、“未来”、“可能”、“增长”、“计划”、“打算”、“预期”、“应该”、“会”、“如果”、“寻求”、“可能”、“潜在”、“可能” 或此类术语的否定词等术语来识别前瞻性陈述或类似的术语。这些前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致我们的业务、财务状况、流动性、经营业绩、运营资金或前景与此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来业务、财务状况、流动性、经营业绩、运营资金或前景存在重大差异。有关这些因素和其他可能影响我们未来业绩的因素的更多信息，请参阅本报告中标题为 “前瞻性陈述” 和 “风险因素” 的标题以及我们截至2023年12月31日的10-K表年度报告（“10-K表格”）。我们提醒读者不要过分依赖任何此类前瞻性陈述，这些陈述是根据1995年《私人证券诉讼改革法》作出的，因此仅代表截至发布之日。除非法律要求，否则在本10-Q表季度报告（“季度报告”）发布之日之后，我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

本季度报告包括我们从行业出版物以及第三方进行的研究、调查和研究中获得的统计数据和其他行业和市场数据。行业出版物和第三方研究、调查和研究通常表明，他们的信息是从被认为可靠的来源获得的，尽管它们不能保证此类信息的准确性或完整性。我们尚未独立核实此类来源中包含的信息
本季度报告中所有提及的 “我们”、“我们” 和 “公司” 均指格拉德斯通置地公司及其合并子公司，除非明确表示该术语仅指格拉德斯通置地公司。
概述
普通的
我们是一家外部管理的农业房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”），从事拥有和租赁农田的业务。我们不是农作物的种植者，我们通常也不种植自己拥有的土地。我们目前在美国 15 个州拥有 168 个农场，占地 111,836 英亩。我们还拥有多个与农场相关的设施，例如冷却设施、包装厂、加工设施和各种存储设施。
我们基本上通过格拉德斯通置地有限合伙企业（“运营合伙企业”）开展所有活动，所有财产均由格拉德斯通置地有限合伙企业（“运营合伙企业”）直接或间接持有。格拉德斯通置地公司控制着运营合伙企业的唯一普通合伙人，目前直接或间接拥有运营合伙企业中有限合伙权益的100.0％（“OP单位”）。此外，我们还选择将我们的全资子公司格拉德斯通土地顾问公司（“土地顾问”）视为应纳税房地产投资信托基金子公司（“TRS”）。
格拉德斯通管理公司（我们的 “顾问”）根据咨询协议管理我们的房地产投资组合，格拉德斯通管理有限责任公司（我们的 “管理人”）根据管理协议向我们提供管理服务。我们的顾问和行政长官共同雇用我们所有的员工，直接支付他们的工资、福利和一般费用。
投资组合多元化
我们的农田投资组合目前包括168个农场，这些农场租给了93个不同的、无关的第三方租户，这些租户在我们的农场种植了60多种不同类型的农作物。我们的投资重点是适合种植一年生新鲜农作物（例如某些浆果和蔬菜）或某些永久作物（例如杏仁、蓝莓、开心果和酿酒葡萄）的农田，辅助投资于种植某些商品作物（例如豆类和玉米）的农田。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日止三个月内我们拥有的农场的不同地理位置（按州划分）（千美元）：
22

 截至2024年3月31日的三个月截至2023年3月31日的三个月
州的数量
农场		总计
英亩		% 的
总计
英亩		租赁
收入		占总数的百分比
租赁
收入		的数量
农场		总计
英亩		% 的
总计
英亩		租赁
收入		占总数的百分比
租赁
收入
加利福尼亚(1)
6334,84431.2%$13,180 66.5%6334,84430.1%$13,606 64.2%
佛罗里达2518,72016.7%3,086 15.6%2622,60619.5%3,713 17.5%
华盛顿62,5202.2%1,062 5.3%62,5292.2%1,162 5.5%
科罗拉多州1232,77329.3%661 3.3%1232,77328.3%597 2.8%
亚利桑那州66,3205.6%569 2.9%66,3205.5%563 2.7%
俄勒冈68980.8%566 2.8%68980.8%518 2.4%
密歇根231,8921.7%240 1.2%231,8921.6%246 1.2%
马里兰州69870.9%115 0.6%69870.8%115 0.5%
德州13,6673.3%112 0.6%13,6673.2%112 0.5%
南卡罗来纳35970.5%61 0.3%35970.5%61 0.3%
格鲁吉亚22300.2%56 0.3%22300.2%56 0.3%
北卡罗来纳23100.3%42 0.2%23100.3%33 0.2%
新泽西31160.1%32 0.2%31160.1%32 0.1%
内布拉斯加州97,7827.0%25 0.1%97,7826.7%369 1.7%
特拉华11800.2%19 0.1%11800.2%19 0.1%
总计168111,836100.0%$19,826 100.0%169115,731100.0%$21,202 100.0%
(1)根据美国农场经理和农村评估师协会加利福尼亚分会的说法，加利福尼亚州有八个不同的种植区；我们的农场分布在其中六个种植区。
租赁
普通的
我们的大多数租约都是以三网为基础的，根据这种安排，除租金外，租户还必须支付相关的税款、保险费用、维护和其他运营费用。我们的原始租约通常为种植行作物的农场的3至10年不等，种植永久作物的农场的租约为7至15年（每种情况下，通常都有进一步延长租约的选项）。租金通常按年、每半年或每季度提前支付给我们，此类租金通常受租约中规定的定期上涨条款的约束。目前，我们的105个农场以纯净的三网方式租赁，45个农场按部分净租赁（我们作为房东负责全部或部分相关财产税），3个农场以单网方式租赁（我们作为房东负责相关的财产税以及某些维护、维修或保险费用），11个农场直接经营，还有 4 个农场空置。此外，我们的27个农场是根据协议租赁的，这些协议包括可变租金部分，称为 “参与租金”，该部分基于相应农场的总收入（尽管此类租赁通常包括最低租金收入的保障）。
租约到期
农业租赁本质上通常是短期租约（相对于其他类型房地产资产的租赁），因此在任何一年中，我们都可能有多份租约需要延期或续订。下表汇总了截至2024年3月31日拥有和已有租约的农场按年度划分的租约到期时间（千美元）：
年
的数量
即将到期
租赁(1)
 即将到期
已租用
英亩数		占总数的百分比
英亩数
的租赁收入
截至2024年3月31日的三个月
占总数的百分比
租赁
收入
202477,8917.1%$1,782 9.0%
20251120,72918.5%1,597 8.1%
20261111,70610.5%1,300 6.6%
202778,4037.5%2,419 12.2%
2028145,1984.6%1,395 7.0%
202972,0521.8%1,336 6.7%
此后4254,29848.6%9,871 49.8%
其他(2)
147730.7%126 0.6%
终止/到期的租约
—7860.7%— —%
总计113111,836100.0%$19,826 100.0%
(1)某些租赁协议涵盖多个农场。
23

(2)主要包括辅助租赁（例如，可再生能源租赁；石油、天然气和矿产租赁；电信租赁等），我们的某些农场的到期时间各不相同。
我们目前有五份农业租约计划在未来六个月内到期。我们目前正在与农场的现有租户以及其他潜在租户进行谈判，我们预计能够以他们各自当前的市场租金续订租约，而不会导致农场停机。关于所有空缺和即将到期的租约，无法保证我们能够以对我们有利的租金续订现有租约或执行新的租约（如果有的话），也无法保证在必要时能够找到替代租户。
最近的事态发展
投资组合活动—现有房产
房产出售
2024年1月11日，我们以约6,570万美元的价格完成了对佛罗里达州马丁县一座占地3748英亩的农场的出售。包括交易成本在内，我们确认的销售净收益约为1,040万美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们记录的与该农场相关的租赁收入分别约为0美元和73.2万美元。
租赁活动
下表汇总了自2024年1月1日至本申报之日我们现有物业的某些租赁活动（以千美元计，脚注除外）：
先前的租约
新租约(1)
农场
地点		数字
的
租赁		总计
农场
英亩
总计
按年计算
直线
租金(2)
租赁数量
和
参与
租金
租赁
结构
（NNN 的数量）
/NN/N)(3)
总计
按年计算
直线
租金(2)
Wtd。平均。
任期
（年份）		租赁数量
和
参与
租金
租赁
结构
（NNN 的数量）
/NN/N)(3)
CA & CO46,344$5,444 13 / 1 / 0$4,645 6.113 / 1 / 0
(1)对于其中某些租约，我们承诺为这些农场的某些改善提供资金。参见”流动性和资本资源—运营承诺和义务—运营义务” 以下是有关这些承诺和其他承诺的更多信息。
(2)根据GAAP的要求，根据适用租赁担保的最低现金租金（按年计算），不包括或有租金，例如参与租金。
(3)“NNN” 是指三网租赁安排下的租赁，“NN” 是指部分网租赁安排下的租赁，“N” 是指单网租赁安排下的租赁，在每种情况下，如上文” 中所述租赁—一般.”
空置、直营和非应计财产
在截至2024年3月31日的三个月中，我们有20个农场（加利福尼亚州5个，密歇根州14个，华盛顿州1个）空置或按现金确认租赁收入（由于两个租户的信贷问题导致我们确定不太可能全部收取相应租约下的剩余租金）。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的与上述农场相关的租赁收入约为29.3万美元（包括不参与租金），而去年同期约为100万美元（包括约72,000美元的参与租金）。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们与加利福尼亚州一个农场的新租户签订了租赁协议，在2024年3月31日之后，我们与一个无关的第三方签订了短期管理协议，在密歇根州经营11个农场。因此，目前，有4个农场（密歇根州3个，华盛顿州1个）空置，密歇根州的11个农场直接经营，加利福尼亚的4个农场仍处于非应计状态。
关于空置农场和直营农场，我们正在探索租赁和出售两种选择，我们正在与这些农场的潜在租户和潜在买家进行讨论。我们目前预计将在未来六个月内就这些农场达成协议；但是，无法保证我们能够以优惠条件或根本不与租户或买家达成租赁或销售协议。
关于目前处于非应计状态的房产，四个农场中有两个的租户已按时向我们支付的租金。我们将继续与租赁另外两个农场的租户合作，如果可能的话，我们将寻求就剩余的租金达成协议。如果可以达成此类协议，则可能包括向租户提供付款计划、延期支付欠我们的部分租金或同意终止租约。如果终止，我们估计，我们将能够在1至12个月内找到新的租户以市场租金将这些房产中的每处租金出租给他们。
水资源收购
24

此外，从2023年3月到2024年3月，我们选择参与位于加利福尼亚州弗雷斯诺县的水区韦斯特兰水区（“WWD”）制定的地下水补给计划。根据该计划，WWD支付了剩余的地表水费用，通过地区批准的地下水补给设施（也称为 “水库”）将剩余的地表水输送到个人土地所有者的财产。土地所有者被允许保留该计划下产生的地下水净额度的50％（在考虑了某些遗留和蒸发损失之后），剩余的50％将用于补给含水层并由WWD保留。该计划下的供水取决于剩余的水供应情况，由WWD自行决定。世界自然基金会终止了2024水年的计划，该计划自2024年3月5日起生效。迄今为止，我们已经获得了2524英亩英尺的水资源信贷，占WWD迄今为止在该计划下产生并确认的净水信贷总额的50％，总账面价值约为716,000美元。此外，由于获得了这些水资源抵免额以换取代表WWD转移和储存这些剩余的水，我们在截至2024年3月31日的三个月中记录了约42.6万美元的非现金收入，这是在此期间获得的水抵免额的估计公允价值。
2023年，我们还与某些第三方（包括当地水区和个人）签订了各种其他协议，要么直接购买水，要么在分配的未来几年购买其他水区的一部分地表水配额，要么代表他人将地表水储存在我们的地下水补给设施中，以换取相应水区产生和认可的地下水净额度的一部分。迄今为止，通过这些协议，我们已经获得了549英亩英尺的水资源信贷，总账面价值约为16.6万美元。
我们目前共拥有49,076英亩英尺的长期水资产，我们对这些长期水资产的投资总账面价值约为3540万美元。
迄今为止，我们已经投资了约150万美元，在两个农场建造地下水补给设施，我们还为这些协议额外投资了230万美元，预计这些协议将在未来带来更多的地下水抵免额；但是，这些信贷的金额和时间（如果有）目前尚不清楚，取决于并受相应水区自行决定对此类信贷的承认。
融资活动
债务活动
应付农场信用票据——利息赞助
自2014年9月以来，我们不时通过运营合作伙伴关系的某些子公司与13个不同的农业信贷协会（统称为 “农业信贷应付票据”）签订各种贷款协议（统称为 “农业信贷应付票据”）（统称为 “农场信贷”）。在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的利息赞助额约为190万美元，这与截至2023年12月31日的年度及该年度应付农业信贷票据的应计利息有关e 截至 2023 年 9 月 30 日的三个月，我们获得了约11.1万美元的利息赞助，因为某些农场信贷协会提前支付了2023年利息赞助的一部分（与2023年应计利息有关，但通常在2024年上半年支付）。总的来说，2023 年利息赞助 导致此类借款的利率降低了22.0％（约101个基点）。有关利息赞助的进一步讨论，请参阅注释4，”借款—应付农场信用票据—利息赞助，” 在我们简明合并财务报表的附注中。
贷款还款
从2024年1月1日至本次申报之日，我们偿还了约1,620万美元的到期债券。按加权平均值计算，这些借款的年利率为3.15％。
公平 活动
系列 E 首选 股票
2022年11月9日，我们向美国证券交易委员会提交了招股说明书补充文件，在 “合理的最大努力” 基础上，通过格拉德斯通证券持续公开发行至多8,000,000股我们新指定的5.00％E系列累积可赎回优先股，面值每股0.001美元（“E系列优先股”），发行价为每股25.00美元。参见注释 6 “关联方交易——格拉德斯通证券——经销商经理协议，”讨论与E轮发行相关的向格拉德斯通证券支付的佣金和费用。
下表汇总了我们从2024年1月1日至本申报之日的E系列优先股的销售情况（以千美元计）：
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的数量
已售股票		加权平均值
每股发行价格		总收益
净收益(1)
11,340$25.00 $284 $255 
(1)扣除承保折扣、销售佣金和我们承担的经销商经理费用。通过这些销售向格拉德斯通证券支付的销售佣金和交易商经理费总额约为28,000美元。
E系列发行将于以下日期终止（“E系列终止日期”），即（i）2025年12月31日（除非我们董事会终止或延期）和（ii）E系列发行中发行的8,000,000股E系列优先股全部出售之日，以较早者为准。E系列优先股的股票目前没有公开市场。我们打算在E系列终止之日起的一个日历年内申请在纳斯达克或其他国家证券交易所上市E系列优先股；但是，无法保证在这段时间内或根本无法保证会实现上市。
通货膨胀和利率的影响
根据美国劳工统计局的数据，截至2024年3月31日，消费者物价指数（“CPI”）年增长率为3.5％，原因是整体通货膨胀率从2022年夏季的峰值水平持续缓解，当时达到了40多年来的最高水平。食品价格的上涨也有所放缓，但直到过去几个月，总体上一直与通货膨胀率保持同步，因为截至2024年3月31日，整个食品板块的年增长率为2.2％。此外，根据截至2024年3月31日的NCREIF农田指数，该指数由美国各地约158亿美元的农场组成，截至2024年3月31日的12个月中，美国农田的总回报率（包括增值和收入）为3.6％。尽管最近几个月食品价格放缓，但价格仍然居高不下，因为整个食品板块在过去两年中增长了10.9％，超过了同期8.6％的总体通货膨胀。尽管我们的农场运营商经历了投入成本的增加，但我们认为，只要食品价格的上涨速度继续超过通货膨胀或跟上通货膨胀的步伐，这种增长将有所缓解。
为了对抗通货膨胀，美联储在2022年3月至2023年7月期间上调了11次基准基金利率，创下了自2001年1月以来的最高目标利率。从那时起，它一直保持利率不变，许多人现在预计美联储将在今年晚些时候开始降息，尽管此类降息的时机（如果有的话）仍不确定。尽管有证据表明经济增长开始放缓，包括近两年来最疲软的第一季度经济增长报告，但通货膨胀率继续高于预期，劳动力市场仍然强劲。因此，美联储表示希望看到更多证据表明通货膨胀率正走上可持续的道路，达到2.0％的目标利率，这表明了 “长期走高” 的立场。由于这种不确定性，利率仍然有些波动。10年期美国国债的收益率已从2023年10月创下的16年高点回落，但仍远高于4.0％。因此，长期融资利率继续居高不下，限制了我们以优惠条件为新收购融资的能力。
目前，我们超过99.9％的借款是固定利率，按加权平均值计算，这些利率在未来4.2年内固定为3.39％的有效利率。因此，就我们目前的借款而言，我们受到最近利率上升的影响微乎其微，我们认为我们受到了良好的保护，免受进一步加息的影响，这仍然是可能的。
我们的顾问和管理员
根据与我们的顾问和行政长官（均为我们的附属机构）的合同安排，我们由外部管理，他们共同雇用我们的所有员工，直接支付他们的工资、福利和一般费用。我们与顾问签订的当前投资咨询协议（“咨询协议”）以及与管理人签订的当前管理协议（“管理协议”）均获得董事会（特别是独立董事）的一致批准。
咨询协议中某些薪酬条款的摘要和管理协议的摘要如下。
咨询协议
根据咨询协议，我们的顾问将以基本管理费的形式获得报酬，以及激励费、资本利得费和解雇费（视情况而定）的形式。我们的顾问在我们收购或处置房产时不收取收购或处置费，这在其他外部管理的房地产投资信托基金中很常见。基本管理费和激励费如下所述。有关资本收益和终止费的信息，请参阅附注6，”关联方交易——我们的顾问和管理员——咨询协议，” 在我们简明合并财务报表的附注中。
基础管理费
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根据咨询协议，基本管理费按季度支付，按上一日历季度 “有形房地产总额” 的0.60％（每季度0.15％）计算，其定义是在任何累计折旧之前，我们拥有的有形房地产（包括土地和土地改善、永久种植、灌溉和排水系统、农场相关设施以及其他有形场地改善）的总成本，如我们的资产负债表或相应季度的附注。
激励费
根据咨询协议，如果特定季度的预激励费FFO超过上一日历季度调整后普通股总额的1.75％（按年计算为7.0％）的障碍率，则计算激励费并按季度拖欠支付。
就本计算而言，咨询协议中的预激励费FFO定义为公司在本日历季度（计算本日历季度激励费之前）应计的FFO（也定义见咨询协议），减去按公认会计原则为目的未被视为负债的优先股证券申报的任何股息。此外，调整后普通股总股本定义为普通股股东权益加上我们运营合伙企业中的非控股普通权益（如有）（均在资产负债表上报告），经调整后不包括未实现损益以及某些其他一次性事件和非现金项目。
我们的顾问将获得：（i）在任何日历季度，如果预激励费FFO不超过门槛率，则不收取激励费FFO的100％；（ii）与此类激励前费FFO（如果有）中超过障碍率但在任何日历季度低于2.1875％（按年计算8.75％）的部分（按年计算为8.75％）的预激励费FFO的100％；以及（iii）预激励费金额的20％ FFO（如果有）在任何日历季度都超过2.1875％（按年计算为8.75％）。
管理协议
根据管理协议，我们支付管理员在履行对我们的义务时产生的费用中的可分配部分，包括但不限于管理员雇员的租金和工资和福利费用，包括我们的首席财务官、财务主管、首席合规官、总法律顾问和秘书（同时担任我们的行政长官总裁、总法律顾问和秘书）及其各自的员工。管理员开支中我们的可分配部分通常是通过将管理员的总支出乘以管理员的总支出乘以管理员的员工为我们提供服务的时间占他们根据类似合同协议为我们的管理员提供服务的所有公司所花费的时间的大致百分比得出的。
关键会计政策
根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制财务报表要求管理层做出本质上是主观的判断，以做出某些估计和假设。这些会计政策的应用涉及对未来不确定性的假设的使用做出判断，因此，实际结果可能与这些估计存在重大差异。我们的重要会计政策摘要载于10-K表中的合并财务报表附注2。在截至2024年3月31日的三个月中，我们的关键会计政策没有重大变化。
操作结果
为了就截至2024年3月31日的三个月与2023年3月31日的三个月的比较而对某些营业收入和支出进行以下讨论：
•相同财产基础是指截至2022年12月31日拥有的农场，这些农场在任何时候都没有空置或直接经营，并且认为在这两个时期都可能全部收取相应租约下的未来租金；
•收购或处置的财产是指在2022年12月31日之后的任何时候被收购或处置的农场。从 2023 年 1 月 1 日到 2024 年 3 月 31 日，我们没有收购任何新农场，只出售了一个农场；以及
•空置、直接经营或非应计财产是：
◦在本报告所述期间的任何时候（全部或部分）空置的农场。在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，有16个农场空置；
◦列出了在这两个时期内任何时候直接经营的农场。在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，我们的农场均未直接经营；以及
◦由于租户信贷问题导致未来租金可以全额收取，因此在列报的任一期间（而不是直线）确认收入的租赁农场被认为不太可能。我们确认了来自四份不同租约的收入，其中三份是单独的租约
27

在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，以现金为基础的租户（包括六个不同的农场）。
构成我们截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月营业收入的各个组成部分的业绩比较如下（千美元）：
 在截至3月31日的三个月中，  
 20242023$ Change% 变化
营业收入：
租赁收入：
固定租赁付款$19,593 $20,960 $(1,367)(6.5)%
可变租赁付款——参与租金— 195 (195)(100.0)%
可变租赁付款——租户报销和其他233 47 186 395.7%
租赁收入总额19,826 21,202 (1,376)(6.5)%
其他营业收入426 — 426 NM
总营业收入20,252 21,202 (950)(4.5)%
运营费用：
折旧和摊销8,789 9,119 (330)(3.6)%
物业运营费用877 1,128 (251)(22.3)%
基础管理和激励费2,156 2,149 7 0.3 %
管理费603 575 28 4.9 %
一般和管理费用566 786 (220)(28.0)%
运营费用总额12,991 13,757 (766)(5.6)%
营业收入$7,261 $7,445 $(184)(2.5)%
NM = 没有意义
营业收入
租赁收入
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中的租赁收入（千美元）：
在截至3月31日的三个月中，
20242023$ Change% 变化
相同财产基础：
固定租赁付款$19,417 $19,375 $42 0.2%
参与租金— 123 (123)(100.0)%
总计-相同财产基础19,417 19,498 (81)(0.4)%
收购或处置的财产：
固定租赁付款— 732 (732)(100.0)%
总计 — 收购或处置的财产— 732 (732)(100.0)%
空置、直营或非应计财产：
固定租赁付款176 853 (677)(79.4)%
参与租金— 72 (72)(100.0)%
总计 — 空置、直接经营或非应计财产176 925 (749)(81.0)%
租户报销等(1)
233 47 186 395.7%
租赁收入总额$19,826 $21,202 $(1,376)(6.5)%
(1)租户报销通常是租户报销的某些农场的物业运营费用，包括财产税、保险费和其他与房地产相关的费用。类似数额也记作相应期间的财产运营费用。
相同财产基础——2024 年与 2023 年相比
截至2024年3月31日的三个月，固定租赁付款的租赁收入与去年同期相比保持相对平稳。
28

截至2024年3月31日的三个月中，参与租金的租赁收入有所下降，这是由于截至2024年3月31日我们获得的信息不足，无法合理确定某些金额。
其他 — 2024 年与 2023 年相比
由于2024年1月11日出售佛罗里达州一个占地3748英亩的农场，收购或处置房产的租赁收入减少。
空置、直接运营或非应计物业的固定租赁付款减少的主要原因是，在截至2024年3月31日的三个月中，我们的某些租赁收入以现金为基础确认（而不是直线），这是由于租户信贷问题，相应租约下的未来租金可以全额收取。此外，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们的16个农场每个月都有部分时间空置。在截至2024年3月31日的三个月中，空置、直接运营或非应计物业租赁收入的减少被占用某些房产的租户收取的现金（部分或全部）部分抵消。
租户报销收入的波动主要是由某些租户代表我们（根据租赁协议）向向各自物业输送水的未合并实体支付的款项所致。因此，租户报销收入的时间会随着租户的付款而波动。本年度记录的金额包括某些租户增加的报销额，用于支付通过我们未合并实体拥有的管道向其农场输送水的费用。
其他营业收入
其他营业收入包括因在我们某些物业上开展的活动而产生的非租赁收入。在截至2024年3月31日的三个月中，我们确认了约42.6万美元的非现金收入，这些收入与代表政府市政当局使用在我们的一个农场建造的地下水补给设施转移和储存剩余水有关。参见上文”近期发展—投资组合活动—现有物业—水务资产收购” 以供进一步讨论。
运营费用
折旧和摊销
折旧和摊销费用减少的主要原因是处置了某些资产，包括出售佛罗里达州一个占地3,748英亩的农场，以及某些其他资产的使用寿命已到期。与我们的某些农场进行新的资本改善相关的额外折旧费用部分抵消了这一下降。
物业运营费用
物业运营费用主要包括房地产税、维修和保养费用、保险费以及为我们的某些房产支付的其他杂项运营费用。下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中记录的物业运营费用（千美元）：
在截至3月31日的三个月中，
20242023$ Change% 变化
相同财产基础$481 $793 $(312)(39.3)%
收购或处置的财产 — 53 (53)(100.0)%
空置、直接经营或非应计财产158 240 (82)(34.2)%
租户报销的物业运营费用(1)
238 42 196 466.7%
物业运营费用总额$877 $1,128 $(251)(22.3)%
(1)代表我们支付的某些运营费用（财产税、保险费和其他与物业相关的费用），根据相应的租约，租户需要向我们报销这些费用。根据租约赚取的类似金额也记作租赁收入。
相同财产基础——2024 年与 2023 年相比
物业运营支出减少的主要原因是与保护加利福尼亚州某些农场的水权相关的律师费和其他费用减少，以及去年因自然灾害对某些农场造成的轻微损失而产生的维修和维护费用减少。
其他 — 2024 年与 2023 年相比
正如其他地方所讨论的那样，由于出售佛罗里达州的一个农场，收购或处置的房产的房地产运营支出有所减少。
29

归因于空置、直接经营或非应计物业的房地产运营支出减少的主要原因是向处于非应计状态的农场租户收取租金或终止租约所产生的律师费减少以及第三方物业管理费用减少。财产税支出的增加部分抵消了这一减少。
租户报销的物业运营费用的波动主要是由我们在某些未合并实体中的所有权所产生的杂项房地产运营成本推动的，根据合同，我们的租户有义务根据相应的租赁条款向我们偿还这些费用。此类费用将随着标的实体发生的杂项运营成本的时间和金额而波动。本年度记录的金额包括通过我们的未合并实体拥有的管道向我们的某些农场输送水的额外费用，这些费用由我们的租户报销给我们。
关联方费用
下表提供了根据咨询协议在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内应向我们的顾问支付的基本管理费和激励费的计算结果（千美元；有关下文使用的某些定义术语的进一步讨论，请参阅附注6，”关联方交易，” 在我们简明合并财务报表的附注中）：

30

季度结束
3 月 31 日
2024 年费用计算：
基础管理费：
有形房地产总额(1)(2)
$1,437,812 
季度利率0.150 %
基础管理费(3)
$2,156 
激励费：
调整后普通股总额(1)(2)
$344,128 
第一个障碍季度利率1.750 %
第一个障碍阈值$6,022 
第二个障碍季度利率2.1875 %
第二个障碍阈值$7,528 
预激励费 FFO(1)
$5,988 
100% 的预激励费 FFO 超过第一个障碍门槛，直至第二个障碍门槛$— 
20% 的预激励费 FFO 超过第二个障碍门槛— 
激励费总额(3)
$— 
应付给顾问的费用总额$2,156 
2023 年费用计算：
基础管理费：
有形房地产总额(1)(2)
$1,432,394 
季度利率0.150 %
基础管理费(3)
$2,149 
激励费：
调整后普通股总额(1)(2)
$358,689 
第一个障碍季度利率1.750 %
第一个障碍阈值$6,277 
第二个障碍季度利率2.1875 %
第二个障碍阈值$7,846 
预激励费 FFO(1)
$5,303 
100% 的预激励费 FFO 超过第一个障碍门槛，直至第二个障碍门槛$— 
20% 的预激励费 FFO 超过第二个障碍门槛— 
激励费总额(3)
$— 
应付给顾问的费用总额$2,149 
(1)如《咨询协议》中所定义。
(2)截至前一季度末。
(3)作为细列项目反映在我们随附的简明合并运营报表和综合收益报表中。
基本管理费的增加主要是由于自2022年12月31日以来收购了更多资产以及对某些农场进行了改进。
31

在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，我们的顾问均未获得任何激励费，因为我们的预激励费FFO在这两个时期都没有超过所需的门槛率。
支付给管理员的管理费增加的主要原因是，与管理员服务的其他基金和关联公司使用的资源相比，我们在管理员资源中所占的总份额有所增加。
其他运营费用
一般和管理费用主要包括专业费用、董事费、股东相关费用、管理费用保险、不再进行投资的收购相关成本以及其他杂项费用。本年度一般和管理费用有所下降，这主要是由于与年度股东大会和2023年上半年C系列优先股在纳斯达克上市相关的股东相关费用减少。减少还归因于专业费用减少，特别是法律和会计费用降低。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，导致归属于普通股股东的净亏损的其他组成部分的业绩比较如下（千美元）：
 在截至3月31日的三个月中，
 20242023$ Change% 变化
营业收入$7,261 $7,445 $(184)(2.5)%
其他收入（支出）：
其他收入2,428 2,620 (192)(7.3)%
利息支出(5,555)(6,036)481 (8.0)%
累计定期优先股申报的股息(755)(755)— —%
处置房地产资产的收益（亏损），净额10,273 (481)10,754 (2,235.8)%
财产和伤亡损失，净额— (1,016)1,016 (100.0)%
对未合并实体的投资亏损(85)(27)(58)214.8%
其他收入（支出）总额，净额6,306 (5,695)12,001 (210.7)%
净收入13,567 1,750 11,817 675.3%
归属于非控股权益的净收益— — — NM
归属于公司的净收益13,567 1,750 11,817 675.3%
累计可赎回优先股申报的股息和与清偿相关的费用总额(6,118)(6,070)(48)0.8%
归属于普通股股东的净收益（亏损）$7,449 $(4,320)$11,769 (272.4)%
NM = 没有意义
其他收入（支出）
其他收入，通常包括从农业信贷中获得的利息赞助（定义见附注4，”借款，” 在我们简明合并财务报表的附注中）和短期投资的利息收入有所下降，这主要是由于农场信贷的利息赞助减少了（主要是由于农场信贷的借款减少）。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了与2023年应计利息相关的农场信贷约190万美元的利息赞助，而去年同期与2022年应计利息相关的利息赞助约为230万美元。此外，在截至2023年9月30日的三个月中，我们收到了与2023年应计利息相关的约11.1万美元的利息赞助，因为某些农场信贷协会提前支付了2023年利息赞助的一部分（通常在2024年上半年支付）。总体而言，2023年的利息赞助使此类借款的利率降低了22.0％（约101个基点）。
利息支出减少，主要是由于总借款减少。截至2024年3月31日的三个月，我们未偿还的借款总额（不包括累计定期优先股）的加权平均本金余额约为5.576亿美元，而去年同期约为6.122亿美元。不包括我们的某些农业信贷借款获得的利息赞助以及债务发行成本的影响，截至2024年3月31日的三个月，我们对总借款收取的加权平均利率为3.81％，而去年同期为3.77％。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们录得了净资本收益，这得益于以约6,570万美元的价格出售佛罗里达州马丁县一个占地3748英亩的农场，扣除交易成本后，净收益为
32

大约1,040万美元。截至2023年3月31日的三个月中记录的净亏损与处置某些农场的某些灌溉和其他改善措施有关。
财产和意外伤害损失净额涉及因自然灾害而受损的某些改善所产生的净支出和收到的保险赔偿。在截至2023年3月31日的三个月中，记录的财产和人员伤亡损失主要是由于2023年初加利福尼亚发生的暴雨以及由此产生的洪水，洪水损坏了位于中央山谷一个农场的某些建筑物。
流动性和资本资源
概述
我们目前的短期和长期资金来源包括现金和现金等价物、运营现金流、借款（包括我们在大都会人寿保险公司（“大都会人寿保险公司”）的信贷额度下可用的未提取承诺）以及其他股票证券的发行。我们目前的可用流动性约为 2.035 亿美元，由大约组成 5,70 万美元以手头现金，根据目前的抵押品水平，我们在大都会人寿的信贷额度（须遵守契约）和其他未提取的信贷、票据或债券额度下约有1.465亿美元的可用资金。此外，我们目前有某些总价值约为1.301亿美元的房产没有抵押资格，有资格作为抵押品进行质押。
结束了 99.9%我们的借款目前采用固定利率，按加权平均值计算，这些利率固定为实际利率为 3.39%换一个 4.2年份。此外，我们的应付票据和债券的加权平均剩余期限约为 8.7年份。因此，就我们目前的借款而言，在过去两年中，我们受到利率上升的影响微乎其微，我们相信我们可以很好地保护我们免受未来利率上升的影响。尽管市场仍然存在不确定性，但根据与贷款机构的讨论，我们认为短期内不会冻结农业贷款的信贷。我们遵守了各自信贷额度和借款项下的所有债务契约，我们认为我们目前有足够的流动性来支付所有近期和长期债务和运营费用。
未来的资本需求
我们的短期和长期流动性要求主要包括为未偿借款支付本金和利息；为我们的一般运营成本提供资金；为我们目前指定的优先证券支付股息；向普通股股东（包括非控股OP单位持有人，如果有的话）进行分配以保持我们的房地产投资信托基金资格；以及在有资本的情况下，为符合我们投资策略的现有农场和新农田以及与农场相关的收购的资本改善提供资金。
在短期内，我们认为，我们的当前和短期现金资源将足以偿还债务；为当前的运营成本提供资金；为我们当前指定的优先证券支付股息；为我们向普通股股东（包括非控股股权单位持有人）的分配提供资金。我们预计将通过各种资本来源满足我们的长期流动性需求，包括当前信贷额度下的容量、长期抵押贷款债务和债券发行、未来股票发行（包括但不限于我们的E系列优先股、通过我们的运营合作伙伴关系作为未来收购对价的OP单位以及通过我们的ATM计划发行的普通股）以及其他有担保和无抵押借款。
我们打算在机会出现时使用当前和未来任何可用流动性的很大一部分来购买更多的农场和农场相关设施。我们将继续积极寻求和评估对其他符合我们投资标准的农场和农场相关设施的收购，而且我们有几处房产正处于尽职调查过程的不同阶段。但是，所有潜在的收购都将接受我们对此类房产的尽职调查，并且无法保证我们将来会成功识别或收购任何房产。
运营承诺和义务
运营义务
在执行某些租赁协议方面，我们承诺为某些农场提供资本改善。以下是截至2024年3月31日我们已产生或应计成本的某些项目的摘要（以千美元计）：
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农场
地点		农场
英亩数		总计
承诺
有义务的
完成
日期(1)
支出金额
或截至累计
2024 年 3 月 31 日
俄勒冈州哥伦比亚157$1,800 (2)Q3 2024$1,146 
佛罗里达州圣露西549230 Q3 2025185 
加利福尼亚州文图拉4021,000 (2)Q4 2025448 
加利福尼亚州纳帕2701,635 (2)Q4 20291,233 
马里兰州威科米科和卡罗琳以及特拉华州苏塞克斯833115 Q3 203049 
华盛顿州富兰克林和格兰特以及俄勒冈州尤马蒂拉1,1262,169 (2)Q4 20322,007 
(1)我们为这些改进提供资金的义务不超过这些相应的日期。
(2)根据合同协议，随着资金的支付，我们将从这些资本改善的费用中获得额外的租金。
地租义务
对于通过租赁权益收购的某些农场，我们假定了某些地面租赁安排，根据这些安排，我们是承租人。截至2024年3月31日，根据这些租赁的剩余不可取消条款，未来应付的最低租金额如下（千美元）：
时期
未来的租赁付款(1)
在截至12月31日的剩余九个月中：2024$40 
在截至12月31日的财政年度中：202562 
202662 
202762 
202862 
此后631 
未贴现的租赁付款总额919 
减去：估算利息(394)
租赁付款的现值$525 
(1)某些年度租赁付款在每年年初按当时的市场利率（由出租人决定）设定。上面显示的金额是根据目前的租赁费率估算的金额。
由于这些地面租约，我们记录的租赁费用约为26,000美元和25,000美元 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月，分别地。
现金流资源
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中来自运营、投资和融资活动的净现金流总额（千美元）：
 在截至3月31日的三个月中，  
 20242023$ Change% 变化
来自以下来源的现金净变动：
经营活动$3,420 $4,714 $(1,294)(27.5)%
投资活动62,519 (3,016)65,535 (2,172.9)%
筹资活动(32,955)(24,111)(8,844)36.7%
现金及现金等价物的净变动$32,984 $(22,413)$55,397 (247.2)%
运营活动
来自运营活动的大部分现金来自我们从租户那里获得的租金，这笔租金首先用于为我们的物业层面的运营费用提供资金，任何多余的现金主要用于支付借款的本金和利息、向顾问支付的管理费、向管理人员支付的管理费以及其他公司层面的开支。经营活动提供的现金减少，主要是由于收到的固定租赁现金付款减少（主要是由于佛罗里达州的一个农场的处置，以及某些现金租金的收到时间），但本年度支付的利息和支付给顾问的总费用的减少部分抵消了这一减少。
投资活动
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投资活动产生的现金变化主要是由于在截至2024年3月31日的三个月中以约6,570万美元的价格出售佛罗里达州一个占地3748英亩的农场所获得的收益，这带来了约1,040万美元的净收益，以及本年度为现有农场资本改善支付的现金金额减少。
融资活动
融资活动产生的现金变化主要是由于优先股和普通股发行的净现金收益总额减少了约1,410万美元，净借款总额减少了约550万美元。
债务资本
大都会人寿设施
经修正，我们在大都会人寿的信贷额度目前包括7,500万美元的循环股权信贷额度和总额为1.75亿美元的定期票据（“大都会人寿信贷额度”）。目前，我们未偿还的信贷额度为20万美元，定期票据的未偿还额度为3,690万美元。尽管根据认捐的抵押品水平，大都会人寿基金下的全部承诺金额中有2.129亿美元仍未提取，但我们目前在大都会人寿基金下有大约1.102亿美元的可用资金。循环股票信贷额度将于2033年12月15日到期，两份定期票据的提取期均于2024年12月31日到期，之后大都会人寿没有义务根据定期票据支付任何额外的未提取资金。
Farmer Mac 设施
经修订后，我们与联邦农业抵押贷款公司（“Farmer Mac”）的协议目前规定在2026年12月31日之前发行总额不超过2.25亿美元的债券（“Farmer Mac贷款”），此后，Farmer Mac没有义务在该融资机制下购买额外债券。迄今为止，我们已经在Farmer Mac融资机制下发行了总额约1.001亿美元的债券。
农业信贷和其他贷款机构
自2014年9月以来，我们已经完成了与各种不同的农业信贷协会的多笔贷款（有关这些协会的更多信息，请参阅附注4，”借款，” 载于我们简明合并财务报表的附注中）。我们还与其他几家农业贷款机构建立了借贷关系，并不断与其他贷款机构接触，以建立潜在的新关系。因此，我们预计将与现有和新的贷款机构签订额外的借款协议，以应对未来某些潜在的新收购。
股权资本
下表提供了自2024年1月1日以来的股票销售信息（以千美元计，每股金额除外）：
发行类型的数量
已售股票		加权平均值
发行价格
每股		总收益
净收益(1)
E 系列优先股11,340$25.00 $284 $255 
(1)扣除销售佣金和经销商经理费用或承保折扣和佣金（在每种情况下，视情况而定）。
我们的 2023 年注册声明（定义见附注 8，”股权—注册声明，” 在我们简明合并财务报表的附注中）允许我们发行总额不超过15亿美元的证券，包括普通股、优先股、认股权证、债务证券、存托股、认购权和单位，包括通过单独并行发行两只或更多此类证券。 迄今为止，我们已经发布了大约 根据2023年注册声明，430万美元的E系列优先股和220万美元的普通股。
此外，我们有能力，而且预计将来还会向第三方发行额外的OP单位，以此作为未来房地产收购的对价。
资产负债表外安排
截至2024年3月31日，我们没有任何重大的资产负债表外安排。
非公认会计准则财务信息
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运营资金、运营核心资金和调整后运营资金
全国房地产投资信托基金协会（“NAREIT”）开发了运营基金（“FFO”），作为衡量股票房地产投资信托基金经营业绩的相对非公认会计准则的补充指标，以确认创收房地产历来没有按照公认会计原则确定的相同基础进行贬值。根据NAREIT的定义，FFO是净收益（根据公认会计原则计算），不包括财产销售的损益和财产减值损失，加上房地产资产的折旧和摊销，以及未合并的合伙企业和合资企业的调整后的损益。我们还将核心FFO（“CFFO”）和调整后的FFO（“AFFO”）列为衡量我们运营业绩的额外非公认会计准则财务指标，因为我们认为CFFO和AFFO都提高了同期的可比性，是投资者在更可持续的基础上评估我们的经营业绩时比FFO更有用的补充指标。我们认为，这些额外的业绩指标，以及最直接可比的GAAP指标，为投资者提供了有关管理层如何衡量我们持续业绩的有用见解，因为管理层和董事会会会酌情使用CFFO和AFFO（及其各自的每股金额）来评估整体业绩和某些决策分析，包括但不限于收购和潜在股权筹集的时机（以及融资类型）在任何此类股权筹集中可发行的证券数量）、任何费用抵免的确定以及我们普通股的分配声明。此处提出的非公认会计准则财务指标作为分析工具存在局限性，不应孤立地考虑，也不能作为我们根据公认会计原则计算的业绩分析的替代品。我们认为，净收入是与FFO、CFFO和AFFO最直接可比的GAAP指标。
具体而言，我们认为FFO有助于投资者更好地了解我们的经营业绩，主要是因为其计算不包括房地产资产的折旧和摊销费用，因为我们认为，房地产资产的GAAP历史成本折旧通常与这些资产，尤其是农田房地产价值的变化无关，农田房地产的价值不会像历史成本折旧所暗示的那样以可预测的方式随着时间的推移而减少。此外，我们认为，CFFO和AFFO有助于了解我们的经营业绩，因为它删除了某些本质上在同期基础上不可比的项目，因此往往会掩盖实际运营业绩。此外，我们认为，提供CFFO和AFFO作为额外的业绩指标，可以让投资者以更类似于管理层（包括他们各自的每股金额）以及分析师和整个投资界衡量我们的业绩的方式来衡量我们的整体表现。
我们通过调整以下项目的 FFO 来计算 CFO：
 
•与收购和处置相关的费用。 与收购和处置相关的费用（包括未完成的收购的尽职调查费用以及与已完成的收购或处置直接相关的某些审计和会计费用）是出于投资目的产生的，与我们现有投资组合的持续运营无关。此外，根据该期间完成的收购或处置的数量和复杂程度，产生的某些审计和会计费用会有所不同。由于这些成本的产生以及历来出于会计目的对待这些成本的方式不一致，我们认为排除这些费用可以提高我们经营业绩在同期基础上的可比性。
•其他调整。我们将针对某些非经常性费用和收入进行调整，并将相应地解释此类调整。我们认为，排除这些金额可以提高我们经营业绩在不同时期的可比性，并将对前一年列报的所有期限采用一致的CFFO定义，以提供一致性和更好的可比性。
此外，我们通过调整以下项目的 CFFO 来计算 AFFO：
 
•租金调整。这种调整消除了直线租金收入的影响，以及与高于市场的租赁价值相关的摊销以及与低于市场的租赁价值、某些其他递延收入和租户改善相关的某些非现金租赁激励措施和增值的影响，从而使租金收入反映在修改后的应计现金基础上。除了这些调整外，我们还根据AFFO的定义修改了现金租金的计算方式，以提高现金租金的一致性和可比性，因为收到的现金租金在不同时期都存在波动。为了配合租户的收获季节，我们的租约通常规定在整个租赁年度的不同时间支付现金租金，通常是每年或每半年支付一次。因此，在特定时期内收到的现金租金不一定与其他时期相提并论，也不一定代表给定租赁年度的现金租金。因此，我们进一步调整了AFFO，使与该租赁年度相关的现金租金在直线基础上正常化，从而在赚取现金租金的时期内按比例确认现金租金。在截至2023年12月31日的三个月中，我们调整了对AFFO的定义，将取消因我们先前向租户或代表租户支付现金而产生的租赁激励措施排除在本次调整之外。下表对所列所有期间的结果，包括上一年度的结果进行了调整，以符合这一新定义。
•债务发行成本的摊销。AFFO不包括为获得融资而产生的成本的摊销，因为这是一项非现金支出项目，与我们物业的经营业绩没有直接关系。
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•其他调整。我们将针对某些非现金费用和收入进行调整，并将相应地解释此类调整。我们认为，排除此类非现金金额可以提高我们经营业绩在不同时期的可比性，并将对前一年列报的所有期限采用一致的AFFO定义，以提供一致性和更好的可比性。
我们认为，上述调整有助于我们的投资者了解我们的持续经营业绩。
根据GAAP，FFO、CFO和AFFO不代表经营活动的现金流，与FFO、CFO和AFFO不同，GAAP通常反映了确定净收入时交易和其他事件的所有现金影响，不应将其视为衡量我们业绩的净收益的替代方案，也不应将其视为衡量流动性或分配能力的运营现金流的替代方案。使用NAREIT对FFO的定义以及上述CFO和AFFO的定义，将FFO、CFO和AFFO与其他房地产投资信托基金的类似标题的指标进行比较可能没有意义，因为此类房地产投资信托基金使用的定义可能存在差异。
摊薄后的每股运营资金（“摊薄后的FFO”）、摊薄后的运营核心资金（“摊薄后的CFO”）和摊薄后的调整后运营资金（“摊薄后的AFFO”）分别为FFO、CFFO和AFFO，除以全面摊薄后的已发行股票总数（包括非控股有限合伙人持有的普通股和业务运营单位的股份）的加权平均数在一段时间内。我们认为，摊薄后的每股收益是与摊薄后每股FFO、CFFO和AFFO最直接可比的GAAP指标。由于许多房地产投资信托基金向投资界提供摊薄后的FFO、CFFO和每股AFFO信息，因此我们认为与其他房地产投资信托基金进行比较时，这些是有用的补充衡量标准。
我们认为，每股FFO、CFFO、AFFO和摊薄后的FFO、CFO和AFFO对投资者很有用，因为它们为投资者提供了评估我们的FFO、CFFO和AFFO业绩的进一步背景，就像投资者使用净收益和每股收益来评估净收益一样。
下表使用相应期间已发行总股数（包括非控股OP单位持有人持有的普通股和OP单位股份）的加权平均数，提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的FFO、CFFO和AFFO与最直接可比的GAAP指标、净收益以及摊薄后的每股FFO、CFFO和AFFO的对账情况（以千美元计，每股金额除外）：
 在截至3月31日的三个月中，
 20242023
净收入$13,567 $1,750 
减去：累计可赎回优先股申报的股息总额和与清偿相关的费用(1)
(6,118)(6,070)
归属于普通股股东和非控股OP单位持有人的净收益（亏损）7,449 (4,320)
另外：房地产和无形资产折旧和摊销8,789 9,119 
（减）加：处置房地产资产的（收益）亏损，净额(10,273)481 
对未合并实体的调整(2)
23 23 
FFO 可供普通股股东和非控股股东使用5,988 5,303 
加：收购和处置相关费用，净额— 19 
加：其他非经常性费用，净额(3)
11 1,136 
CFFO 可供普通股股东和非控股股东使用5,999 6,458 
净租金调整(547)(1,043)
另外：债务发行成本的摊销243 261 
（减去）加：其他非现金（收款）费用，净额(4)
(565)223 
AFFO适用于普通股股东和非控制性OP单位持有人5,130 5,899 
已发行普通股的加权平均数35,838,44235,547,397
未偿还的加权平均普通非控制操作单元——
已发行普通股的加权平均值，已完全摊薄35,838,44235,547,397
每股加权平均普通股摊薄后的FFO$0.17 $0.15 
每股加权平均普通股摊薄后的CFO$0.17 $0.18 
每股加权平均普通股摊薄后的AFFO$0.14 $0.17 
每股普通股申报的分配$0.14 $0.14 
(1)包括（i）为我们的累计可赎回优先股支付的现金分红，（ii）根据DRIP发行的C系列优先股的额外股票的价值，以及（iii）按比例注销与在相应时期内赎回的累积可赎回优先股股票相关的发行成本。
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(2)代表我们在相应时期内在未合并实体中记录的折旧费用中按比例分摊的份额。
(3)主要包括（i）记录的净财产和意外伤害损失（追回）以及由于自然灾害对我们某些农场造成的某些改善造成的损失而产生的相关维修费用；（ii）与C系列发行股票的修订、终止和上市相关的已计入支出的成本；（iii）注销与先前的通用货架注册声明相关的某些未分配费用。
(4)包括（i）通过发行新股（根据DRIP）支付的C系列优先股的股息金额，（ii）与已赎回的累计可赎回优先股相关的发行成本的按比例注销（非现金支出），（iii）我们在相应时期内从对未合并实体投资中记录的（收益）亏损的剩余份额，以及（iv）减去非现金由于在某些交易中作为对价收到的额外水资产而记录的收入。
资产净值
房地产公司必须使用房地产的历史成本基础记录房地产，并根据累计折旧和摊销进行调整，因此，房地产的账面价值通常不会随着资产公允价值的变化而变化。因此，一项挑战是确定房地产的公允价值，以使股东能够看到房地产的价值随着时间的推移而增加或减少，我们认为这对我们的投资者很有用。
公允价值的确定
我们的董事会根据董事会批准的估值政策（“估值政策”）审查和批准我们财产的估值。此类审查和批准分三个阶段进行：（i）在季度会议之前，董事会收到由顾问和管理人的专业人员提供的书面估值建议和支持材料，首席估值官的监督和指导，首席估值官也受雇于管理人（统称 “估值小组”）；（ii）完全由独立董事组成的董事会估值委员会（“估值委员会”），开会审查估值建议和支持材料；以及（iii）估值委员会结束会议后，估值委员会和首席估值官向整个董事会提交估值委员会的调查结果，以便全体董事会可以根据估值政策审查和批准我们财产的公允价值。此外，董事会每季度审查估值政策，以确定是否需要对其进行修改，并审查估值团队是否始终如一地应用了估值政策。
根据估值政策，我们的估值通常基于以下公式得出：
•对于在估值日期前12个月内购置的房产，除非适用压倒一切的因素，否则房产的购买价格通常将用作当前的公允价值。在OP单位作为与收购房产相关的部分或全部对价发行的情况下，该物业的公允价值通常是以下两者中较低者：（i）卖方和买方之间商定的购买价格（如买卖协议或出资协议所示，使用OP单位的商定价格，如果适用），或（ii）由独立的第三方评估师确定的价值。
•对于我们在估值之日前一年以上收购的房地产，我们根据独立第三方评估师提供的估算值或通过内部估值程序来确定公允价值。此外，如果对房产进行重大资本改进，我们通常会让独立的第三方评估师在项目完成后对这些房产进行重新评估。无论如何，我们打算让独立的第三方评估师至少每三年通过一次全面评估对每处房产进行估值，中期价值通常由以下两种方式确定：（i）由独立的第三方评估师进行的限制性评估（“案头评估”），或（ii）我们的内部估值流程。
评估师和内部估值中都使用了各种方法来确定房地产的公允价值，包括销售比较、收入资本（或贴现现金流分析）和成本估值方法。在进行分析时，评估师通常（i）对房产进行实地考察（进行全面评估），（ii）与我们的顾问讨论每处房产并审查物业级别信息，包括但不限于物业运营数据、先前评估（如有）、现有租赁协议、农场面积、位置、用水和水权、未来开发潜力和其他物业级别信息，以及（iii）) 审查了来自各种来源的有关区域市场状况的信息适用于我们的每处房产，包括但不限于可比农田的近期销售价格、类似农田的市场租金、预计的营销和曝光时间、市值率和当前的经济环境等。在进行内部估值时，我们将考虑最新的可用评估，并使用类似的方法来确定最新的公允价值。我们还将获取与该物业有关的最新市场数据，例如最新的销售和市场租金比较以及市值率，并对租户的信用风险状况进行更新的评估等。这些数据的来源可能来自最近对我们自己的房地产投资组合的收购的市场投入、最近对我们拥有的与估值房产性质相似且位于相同区域（视情况而定）的评估、我们在尽职调查过程中观察到的市场状况和趋势，以及与评估师、经纪人和农民的对话。
下表列出了用于估值我们房产的方法和截至2024年3月31日的总价值的明细（以千美元计，脚注除外）：
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估值方法数字
农场的		总计
英亩		农场
英亩		英亩英尺
水的
净成本
基础(1)
当前
公允价值		占总数的百分比
公允价值
购买价格———4,076$1,344 $1,344 0.1%
内部估值36,1894,730—19,957 36,000 2.4%
第三方评估(2)
165105,64787,66745,0001,258,657 1,460,575 97.5%
总计168111,83692,39749,076$1,279,958 $1,497,919 100.0%
(1)包括初始收购价格（包括分配给收购的有形和无形资产的成本以及承担的负债），以及随后的改善和我们支付的与房产相关的其他资本化成本，并根据累计折旧和摊销进行了调整。
(2)评估在 2023 年 6 月至 2024 年 3 月之间进行。
截至2024年3月31日，评估师和估值团队在估值我们的投资组合时使用的一些重要假设包括每可耕英亩的土地价值、每可耕英亩的市场租金率和由此产生的房地产层面的净营业收入（“NOI”）以及资本化率等。这些假设是逐个农场应用的，是根据多个因素选择的，包括可比的土地销售、对现有和当前市场价格的调查、与其他经纪人和农民的讨论、土壤质量、面积、位置以及其他认为合适的因素。下表汇总了截至2024年3月31日的这些重要假设：
评估假设内部估值假设
范围
（低-高）
加权
平均值
范围
（低-高）
加权
平均值
土地价值（每可耕英亩）$708 – $123,280$35,159 $5,512 – $5,512$5,512 
市场净投资回报率（每英亩耕地）$230 – $3,979$1,846 不适用不适用
市值率3.30% – 5.70%4.43%不适用不适用
注意：上表中的数字仅适用于我们投资组合中的农田部分，不包括与农场相关的设施（例如冷却设施）以及我们房产上的其他结构（例如住宅住房）相关的假设，因为它们的总价值被认为与农田相比微不足道。
我们的估值团队会审查评估，包括用于确定评估价值的重要假设和意见，并考虑自评估以来可能发生的任何事态发展。被认为可能影响我们房地产公允价值的开发项目包括但不限于租户信用状况的变化、租赁条款的变化（例如到期和不可续订或腾空的通知）以及潜在的资产出售（尤其是价格与我们的房产评估价值不同的资产出售）。
管理层认为，在过去12个月中收购的农场的收购价格以及过去12个月之前收购的农场的最新评估公允地代表了截至2024年3月31日的房产的当前市场价值，因此没有对这些价值进行任何调整。
下表列出了截至2024年3月31日的三个月，我们的投资组合价值自2023年12月31日的前值基础上的季度展期变化（以千美元计）：
截至2023年12月31日的投资组合公允价值总额$1,566,474 
另外：在截至2024年3月31日的三个月内收购水资产771 
减去：在截至2024年3月31日的三个月内出售了一个农场(65,651)
截至2024年3月31日的三个月中农场价值的变化
通过第三方评估对农场进行估值$(3,675)
截至2024年3月31日的三个月中，农场价值的净变化(3,675)
截至2024年3月31日的投资组合公允价值总额$1,497,919 
管理层还确定了其所有长期借款和优先股的公允价值。管理层使用贴现现金流分析确定，截至2024年3月31日，我们物业所有长期抵押权的公允价值约为5.068亿美元，而账面价值（不包括未摊销的相关债务发行成本）约为5.548亿美元。我们的B系列优先股、C系列优先股和D系列定期优先股的公允价值是根据截至2024年3月31日的收盘价确定的，分别为每股20.04美元、每股20.02美元和每股23.96美元。最后，根据金融业监管局第2310（b）（5）条，在第三方估值专家的协助下，我们确定截至2024年3月31日我们的E系列优先股的估计价值为每股25.00美元（见本10-Q表附录99.1）。
估计净资产价值的计算
为了向股东提供我们房地产资产的公允价值的估计，我们打算估算农场和农场相关物业的公允价值，并提供每季度的估计净资产价值（“NAV”）。资产净值是非
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GAAP，衡量股票房地产投资信托基金财务状况的补充指标，按总权益计算，根据我们的房地产资产和长期借款（包括出于公认会计原则需要视为债务的任何优先股）的公允价值相对于各自成本基础的增加或减少进行调整。此外，我们通过将资产净值除以已发行普通股总额（包括我们的普通股和非控股有限合伙人持有的OP单位）来计算每股普通股的资产净值。
上面列出的公允价值及其在计算下文提出的每股净资产价值时的用法由管理层编制并由管理层负责。普华永道会计师事务所既没有审查、汇编也没有执行任何与公允价值或每股普通股净资产价值的计算有关的程序，这些程序使用了财务报表中未披露的信息，因此没有对此发表意见或任何其他形式的保证。
截至2024年3月31日，我们估计每股普通股的资产净值为18.50美元。资产净值与总股本的对账情况如下（按千美元计，每股数据除外），我们认为这是最直接可比的公认会计原则衡量标准:
每张资产负债表的总权益$723,319 
长期资产的公允价值调整：
减去：持有的有形和无形房地产的净成本基础(1)
$(1,279,958)
另外：持有的房地产的估计公允价值(2)
1,497,919 
房地产持股的净公允价值调整217,961 
长期负债的公允价值调整：
另外：长期负债总额的账面价值(3)
615,143 
减去：长期负债总额的公允价值(3)(4)
(564,635)
长期债务的净公允价值调整50,508 
估计的资产净值991,788 
减去：累计可赎回优先股的总公允价值(5)
(328,873)
普通股股东和非控股股东可获得的估计资产净值$662,915 
已发行普通股和非控制性运营单位总数35,838,442
每股普通股和运营单位的估计资产净值$18.50 
(1)按净成本计算如上表所示。
(2)每当期公允价值如上表所示。
(3)包括所有长期借款（包括应付票据和债券）和D系列定期优先股的未偿本金余额。
(4)使用贴现现金流模型对长期票据和应付债券进行估值。D系列定期优先股的估值基于截至2024年3月31日的收盘价。
(5)B系列优先股和C系列优先股的估值基于截至2024年3月31日的各自收盘价，而E系列优先股的估值按其清算价值计算，如上所述。
截至2024年3月31日的三个月，预计每股普通股资产净值的季度展期情况如下：
截至2023年12月31日的每股普通股和非控股运营单位的估计资产净值$19.06 
加上归属于普通股股东和非控股股东的净收益0.21 
对估值净变动的调整：
农田投资组合未实现公允价值的净变动(1)
$(0.23)
长期债务未实现公允价值的净变动0.01 
优先股证券未实现公允价值的净变动(0.41)
估值的净变化(0.63)
减少普通股和非控制性操作单位的分配(0.14)
减去股票发行和赎回的净稀释效应，净额— 
截至2024年3月31日的每股普通股和非控股运营单位的估计资产净值$18.50 
(1)我们农田投资组合未实现公允价值的净变动包括三个部分：（i）由于截至2024年3月31日的三个月中估值的农场价值净贬值，每股减少0.10美元；（ii）由于截至2024年3月31日的三个月中记录的折旧和摊销费用总额导致我们持有的房地产账面净值减少，每股增长0.25美元，以及 (iii) 由于净资产处置或资本改善，每股减少0.38美元在确定相应农场的估计公允价值时尚未考虑的某些农场。
由于此类房地产投资信托基金使用的资产净值定义的计算或应用可能存在差异，使用上述定义将估计的资产净值和每股普通股的估计资产净值与其他房地产投资信托基金的类似标题指标进行比较不一定有意义。此外，我们普通股的交易价格可能与我们最近的交易价格有很大差异
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计算每股普通股的估计资产净值。例如，根据上述计算，我们估计截至2024年3月31日的每股普通股资产净值为18.50美元，但2024年3月31日普通股的收盘价为每股13.34美元。
估计资产净值的确定是主观的，涉及许多假设、判断和估计，对这些假设、判断或估计值的微小调整可能会对我们的整体投资组合估值产生重大影响。此外，使用的许多假设对市场状况很敏感，并且可能经常变化。市场环境的变化以及我们在拥有这些房产期间可能发生的其他事件可能会导致上述报告的价值与在公开市场上可能获得的实际公允价值有所不同。此外，尽管管理层认为提出的价值反映了当前的市场状况，但任何资产的最终变现金额都将取决于此类处置的时间和当时的市场状况。无法保证处置资产时的最终实现价值将接近上述估计的公允价值。
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第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险包括利率、外币汇率、大宗商品价格、股票价格的变化以及其他影响市场敏感工具的市场变化所产生的风险。我们认为我们现在和将要面临的主要市场风险是利率风险。我们现有的某些租约包含基于市场指数（“CPI”）的上涨幅度，尽管我们现有的借款中很少有受浮动利率的约束，但在转换为浮动利率之前，我们大多数固定利率借款的利率在有限的时间内是固定的。尽管我们试图通过在许多租约中纳入某些条款来降低这种风险，例如升级条款或按不同时间间隔将租金调整为现行市场租金，但这些功能并不能消除这种风险。
目前，我们超过99.9％的借款是固定利率，按加权平均值计算，这些利率固定为3.39％的有效利率（扣除利息赞助后），为期4.2年。因此，就我们目前的借款而言，我们认为利率的波动对我们的净收入的影响微乎其微。但是，利率波动可能会影响我们固定利率借款的公允价值。截至 2024 年 3 月 31 日，我们未偿还的固定利率借款（不包括我们的D系列定期优先股）的公允价值约为5.068亿美元。
下表汇总了截至2024年3月31日的固定利率借款公允价值的假设变化，前提是市场利率比截至当时的利率低或高出一两个百分点 2024 年 3 月 31 日（以千美元计）：
市场利率的变化
账面价值(1)
公允价值区别
减少 2%$554,768 $536,281 $(18,487)
减少 1%554,768 521,177 (33,591)
没有变化554,768 506,772 (47,996)
增长 1%554,768 493,051 (61,717)
增长 2%554,768 479,951 (74,817)
(1)包括所有长期借款（包括应付票据和债券）的未偿本金余额，不包括未摊销的债务发行成本。
将来，我们可能会受到利率变动的额外影响，这主要是由于用于维持流动性和为农田投资组合和业务扩张提供资金的额外借款。我们的利率风险管理目标是限制利率变动对收益和现金流的影响，并降低总体借贷成本。为了实现这些目标，我们将主要以固定利率借款，或者在有限的情况下，以浮动利率借款，利润率最低，并且将来有能力转换为固定利率。我们还可能订立衍生金融工具，例如利率互换和上限，以降低相关金融工具的利率风险。我们不会出于投机目的进行衍生品或利率交易。
除了利率的变化外，我们农田投资组合的公允价值还会根据当地和地区经济状况的变化以及租户信誉的变化而波动。必要时，我们房地产公允价值的重大不利变化可能会影响我们为债务再融资的能力。
第 4 项。控制和程序
评估披露控制和程序
截至 2024 年 3 月 31 日，我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，评估了我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性。根据该评估，首席执行官兼首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序自那时起有效 2024 年 3 月 31 日，提供合理水平的保证，确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中必须披露的信息将在适用的美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内记录、处理、汇总和报告，包括提供合理的保证，确保我们在此类报告中需要披露的信息会被收集并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就所需做出决定披露。但是，在评估披露控制和程序时，管理层认识到，任何控制措施和程序，无论设计和运作多好，都只能合理地保证必然实现预期的控制目标，因此管理层必须运用自己的判断来评估可能的控制和程序的成本效益关系。
财务报告内部控制的变化
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在截至本季度，我们对财务报告的内部控制没有变化 2024 年 3 月 31 日，对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响或合理可能对我们财务报告的内部控制产生了重大影响。

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第二部分 — 其他信息
 
第 1 项。法律诉讼
在与我们的业务相关的正常业务过程中，我们可能会不时参与各种我们可能认为不重要的法律诉讼。我们目前没有受到任何重大法律诉讼的约束，据我们所知，我们也没有受到任何此类重大法律诉讼的威胁。
第 1A 项。风险因素
我们的业务受到某些风险和事件的影响，这些风险和事件如果发生，可能会对我们的财务状况和经营业绩以及证券的交易价格产生不利影响。有关这些风险的讨论，请参阅标题为 “第 1A 项” 的章节。风险因素”，载于我们截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。与上述报告中先前列出的风险相比，与我们的业务或证券投资相关的风险没有实质性变化。我们10-K表格中的风险并不是我们面临的唯一风险。我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性可能会对我们未来的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
没有。
第 3 项。优先证券违约
不适用。
第 4 项。矿山安全披露
不适用。
44

第 5 项。其他信息
没有。在不限制上述内容概括性的前提下，在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有任何高级管理人员或董事 采用要么 终止任何 “第10b5-1条交易安排” 或任何 “非规则10b5-1交易安排”，如此类术语的定义见S-K法规第408（a）项。
45

第 6 项。展品
展览索引
展览
数字		展品描述
3.1 
公司章程参考了2012年11月2日提交的S-11表格注册声明第2号修正案（文件编号333-183965）的附录3.1。
3.2
修正条款引用了2017年7月12日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录3.1。
3.3
6.00％的B系列累计可赎回优先股的补充条款，参考2018年5月31日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录3.1。
3.4
6.00％的C系列累计可赎回优先股的补充条款，引用了2020年2月20日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录3.1。
3.5
5.00％D系列累积定期优先股的补充条款，参照2021年1月14日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录3.1，纳入其中。
3.6
补充条款，参考 2021 年 5 月 12 日提交的 10-Q 表季度报告（文件编号 001-35795）附录 3.7.
3.7
补充条款，参照2022年11月9日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录3.1 纳入。
3.8
5.00％的E系列累积可赎回优先股的补充条款，参考2022年11月9日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录3.2。
3.9
经修订和重述的章程，参照生效前的第 3 号修正案附录 3.2 纳入了 2012 年 11 月 15 日提交的 S-11 表格（文件编号 333-183965）注册声明。
3.10
经修订和重述的章程的第一修正案参考了2023年10月10日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录3.1。
4.1 
普通股证书表格，参照2012年12月27日提交的S-11表格（文件编号333-183965）注册声明生效前第4号修正案附录4.1纳入。
4.2
6.00％的B系列累计可赎回优先股的证书表格，参考2018年5月31日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录4.1。
4.3
6.00% C系列累积可赎回优先股的证书表格，参考2020年2月20日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录4.1.
4.4
5.00％的D系列累积定期优先股的证书表格，参照2021年1月14日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录4.1纳入其中。
4.5
5.00％的E系列累积可赎回优先股的证书表格，参考2022年11月9日提交的8-K表最新报告（文件编号001-35795）附录4.1。
4.6
契约表格，参照2023年3月28日提交的S-3表格注册声明（文件编号333-270901）附录4.11纳入。
31.1 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官的认证（随函提交）。
31.2 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官的认证（随函提交）。
32.1 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官的认证（随函提供）。
32.2 
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官的认证（随函提供）。
99.1
截至2024年3月31日的E系列累积可赎回优先股的估值方法（随函提交）。
101.INS*** XBRL 实例文档
101.SCH*** XBRL 分类扩展架构文档
101.CAL*** XBRL 分类扩展计算链接库文档
101.LAB*** XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档
101.PRE*** XBRL 分类扩展演示文稿链接库文档
101.DEF*** XBRL 定义链接库
104封面交互式数据文件（以 ixBRL 格式化并包含在附录 101 中）
46

***本10-Q表季度报告的附录101附有以下材料，格式为行内可扩展商业报告语言（ixBRL）：（i）截至2024年3月31日和2023年12月31日的简明合并资产负债表；（ii）截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并运营报表和综合收益表；（iii）截至3月31日的三个月的简明合并权益表，2024 年和 2023 年；(iv) 三个月的简明综合现金流量表截至2024年和2023年3月31日；以及（v）简明合并财务报表附注。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
 
格拉德斯通置地公司
日期：2024 年 5 月 7 日来自： /s/ 刘易斯·帕里什
 刘易斯·帕里什
 首席财务官和
助理财务主管
日期：2024 年 5 月 7 日来自： /s/ 大卫·格拉德斯通
 大卫格拉德斯通
 总裁、首席执行官兼董事会主席

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