附录 99.2

管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

您应阅读以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及我们截至2022年12月31日和2023年12月31日以及截至2021年12月31日、2022年和2023年12月31日止年度的经审计的 合并财务报表及其相关附注和标题为项目5的部分。我们的2023年20-F表以及未经审计的中期简明合并财务报表和相关附注中的运营和财务审查以及 前景。本讨论包含前瞻性陈述，涉及风险 以及我们业务和运营的不确定性。由于各种因素，我们的实际结果可能与我们目前的预期存在重大差异。

概述

我们是一家领先的基于供应 链的技术和服务提供商。我们的电子商务业务包括在线零售和在线市场。在在线零售业务中，我们从供应商那里购买产品，并主要通过我们的移动应用程序和网站将其直接出售给 我们的客户。在在线商城业务中，第三方商家主要通过我们的移动应用程序和网站向客户销售产品。我们还提供营销、物流和其他 增值服务。

2021年、2022年和2023年，我们的总净收入分别为人民币9,516亿元、人民币10.462亿元和人民币10.847亿元 （1,528亿美元）。截至2023年3月31日和2024年3月31日的三个月，我们的总净收入分别为人民币2430亿元和人民币2600亿元（合360亿美元）。我们的零售业务 在2021年、2022年和2023年分别创造了8,157亿元人民币、8,651亿元和人民币8,712亿元（合1227亿美元）的净产品收入。截至2023年3月31日和2024年3月31日的三个月，我们的零售业务分别创造了人民币1,956亿元和人民币2085亿元（合289亿美元）的净产品收入。此外，我们的市场和营销、物流和其他服务在2021年、2022年和2023年分别创造了1359亿元人民币、1812亿元人民币和2134亿元人民币（合301亿美元）的净服务收入。在截至2023年3月31日和2024年3月31日的三个月，我们的市场和营销、物流和其他服务的净服务收入分别为人民币474亿元和人民币515亿元 （71亿美元）。

由于中国对在中国从事增值电信服务业务和某些其他业务的公司的外国 所有权的法律限制，我们通过合并的可变权益实体开展相关部分业务。我们与这些实体及其股东签订了合同 安排，使我们能够有效控制这些实体并从这些实体获得几乎所有的经济利益。因此，我们将这些实体的业绩合并到我们的财务 报表中。

1

运营报表项目精选

净收入

净收入包括 净产品收入和净服务收入。产品销售进一步分为电子和家用电器产品的销售和日用商品的销售。电子和家用电器产品的净收入包括 来自计算机、通信和消费电子产品以及家用电器销售的收入。普通商品产品的净收入主要包括食品、饮料和新鲜农产品、婴儿和孕妇用品、家具和家居用品、化妆品和其他个人护理用品、药品和保健产品、工业产品、书籍、汽车配件、服装和鞋类、箱包和珠宝的销售收入。净服务收入进一步分为来自市场和营销的收入以及来自物流和其他服务的收入。下表按这些类别、金额和占总净收入的百分比细分了我们的总净收入：

在截至12月31日的年度中， 在截至3月31日的三个月中，
2021 2022 2023 2023 2024
人民币 % 人民币 % 人民币 美元 % 人民币 % 人民币 美元 %
（以百万计，百分比除外）

电子产品和家用电器收入

 492,592 51.8 515,945 49.3 538,799 75,888 49.7 116,999 48.2 123,212 17,065 47.4

普通商品收入

 323,063 33.9 349,117 33.4 332,425 46,821 30.6 78,565 32.3 85,296 11,813 32.8

产品净收入

 815,655 85.7 865,062 82.7 871,224 122,709 80.3 195,564 80.5 208,508 28,878 80.2

市场和营销收入

 72,118 7.6 81,970 7.8 84,726 11,933 7.8 19,062 7.8 19,289 2,671 7.4

物流和其他服务收入

 63,819 6.7 99,204 9.5 128,712 18,129 11.9 28,330 11.7 32,252 4,467 12.4

净服务收入

 135,937 14.3 181,174 17.3 213,438 30,062 19.7 47,392 19.5 51,541 7,138 19.8

净收入总额

 951,592 100.0 1,046,236 100.0 1,084,662 152,771 100.0 242,956 100.0 260,049 36,016 100.0

净服务收入主要包括向我们的 业务合作伙伴提供营销和物流服务所赚取的费用，以及通过我们的在线市场从第三方商家那里获得的销售佣金。目前，我们按净额确认来自第三方卖家的收入，因为我们不是主要债务人，我们对第三方卖家销售的商品没有 控制权，也没有为他们确定价格的自由。

我们记录的收入已扣除 折扣、退货补贴和增值税或增值税。

收入成本

收入成本主要包括我们购买直接销售的产品的成本和相关的入库运费、 库存减记、与在线营销服务相关的流量获取成本以及与提供给第三方的物流服务相关的成本。我们从供应商那里获得的回扣和补贴被视为购买 价格的降低，将在产品销售时记作收入成本的降低。

配送费用

我们的配送费用主要包括 (i) 运营我们的运营中心、客户服务中心和 实体店所产生的费用，包括与购买、接收、检查和仓储库存、拣货、打包和准备客户发货订单、处理付款和相关交易费用相关的人员成本和费用， (ii) 第三方快递员为配送和交付我们的产品而收取的费用，(iii) 仓库、配送和提货站的租赁费用、和实体店，以及 (iv)) 物流和 电子设备的折旧和摊销。与提供给第三方的物流服务相关的成本按收入成本分类。我们预计，随着我们投资新的 业务、建造和租赁新的仓库以及建立更多的配送站以渗透到低线城市并满足我们的业务运营需求，我们的配送开支将在短期内逐年增加。我们计划通过加强物流网络来提高运营效率， 通过规模经济提高整体利用率，提高整个物流网络的整合水平，并通过更明智的决策提高效率。

2

营销费用

我们的营销费用主要包括广告费用、公共关系支出以及参与营销和业务发展活动的员工 的工资和相关费用。当合作伙伴计划的参与者推荐客户成功销售产品时，我们会向他们支付佣金。我们计划继续开展品牌推广和营销 活动，以提高我们的品牌知名度并吸引新老客户购买新商品。

研发费用

我们的研发费用主要包括参与设计、开发和维护我们的技术平台以及人工智能、大数据和云技术与服务的应用的研发专业人员 的工资和相关费用，以及技术基础设施成本。技术基础设施成本包括服务器和其他 设备的折旧、带宽和数据中心成本、租金、水电费以及支持我们的内部和外部业务所需的其他费用。我们计划继续投资技术和创新，以增强客户体验， 为供应商和第三方卖家提供增值服务。

一般和管理费用

我们的一般和管理费用主要包括一般公司职能的员工相关费用，包括会计、 财务、税务、法律和人际关系；与这些职能相关的成本包括设施和设备折旧费用、租金和其他一般公司相关费用。我们计划继续雇用更多合格员工， 支持我们的业务运营和高质量增长。

出售开发物业的收益

出售开发物业的收益主要来自向房地产基金出售开发物业。京东地产开发和 管理我们的物流设施和其他房地产，以支持京东物流和其他第三方。通过利用其基金管理平台，京东地产可以实现开发利润并从开发 地产中回收资金，为新开发项目提供资金并扩大业务规模。自2019年以来，京东地产与第三方共同设立了多个房地产基金（房地产基金），包括新加坡投资公司私人有限公司（GIC）和穆巴达拉 投资公司（MIC）。JD Property曾担任普通合伙人，承诺作为有限合伙人占每个房地产基金总资本的不到50％，并且无法控制投资委员会。京东地产还与房地产基金签订了 最终协议，根据该协议，京东地产出售了我们某些已完工和未完工的现代物流设施，并将在建成后同时回租此类设施用于运营目的。对于符合关闭条件的 物流设施，我们在2021年、2022年、2023年以及截至2023年3月31日和2024年3月31日的三个月，分别录得8亿元人民币、14亿元人民币、23亿元人民币（合3亿美元）、人民币5亿元和零的处置收益。在满足移交条件后，我们取消了对物流设施的认可。

其他，net

其他净额为营业外收入/（亏损），主要包括长期投资的公允价值变动的收益/（亏损）、收购或处置业务和投资的收益/（亏损）、投资减值、政府财政激励措施、利息收入和外汇收益/（亏损）。

3

运营结果

下表汇总了本报告所述期间的合并经营业绩。应将这些信息 连同我们经审计的合并财务报表及其相关附注以及标题为 “项目 5” 的部分一起阅读。2023年20-F表中的运营和财务审查及前景，以及 未经审计的中期简明合并财务报表以及本发行备忘录其他地方包含的相关附注。任何时期的经营业绩都不一定代表我们的未来趋势。

在截至12月31日的年度中， 在截至3月31日的三个月中，
2021 2022 2023 2023 2024
人民币 % 人民币 % 人民币 美元 % 人民币 % 人民币 美元 %
（以百万计，百分比除外）

净收入

产品净收入

 815,655 85.7 865,062 82.7 871,224 122,709 80.3 195,564 80.5 208,508 28,878 80.2

净服务收入

 135,937 14.3 181,174 17.3 213,438 30,062 19.7 47,392 19.5 51,541 7,138 19.8

净收入总额

 951,592 100.0 1,046,236 100.0 1,084,662 152,771 100.0 242,956 100.0 260,049 36,016 100.0

收入成本

 (822,526 ) (86.4 ) (899,163 ) (85.9 ) (924,958 ) (130,277 ) (85.3 ) (206,938 ) (85.2 ) (220,279 ) (30,507 ) (84.7 )

配送

 (59,055 ) (6.2 ) (63,011 ) (6.0 ) (64,558 ) (9,093 ) (5.9 ) (15,371 ) (6.3 ) (16,806 ) (2,328 ) (6.5 )

市场营销

 (38,743 ) (4.1 ) (37,772 ) (3.6 ) (40,133 ) (5,653 ) (3.7 ) (8,005 ) (3.3 ) (9,254 ) (1,282 ) (3.6 )

研究和开发

 (16,332 ) (1.7 ) (16,893 ) (1.6 ) (16,393 ) (2,309 ) (1.5 ) (4,186 ) (1.7 ) (4,034 ) (559 ) (1.6 )

一般和行政

 (11,562 ) (1.2 ) (11,053 ) (1.1 ) (9,710 ) (1,368 ) (0.9 ) (2,501 ) (1.0 ) (1,976 ) (274 ) (0.8 )

商誉减值

 —  —  —  —  (3,143 ) (443 ) (0.3 ) —  —  —  —  — 

长期资产的减值

 —  —  —  —  (2,025 ) (285 ) (0.2 ) —  —  —  —  — 

出售开发物业的收益

 767 0.1 1,379 0.1 2,283 322 0.2 472 0.2 —  —  — 

运营收入

 4,141 0.4 19,723 1.9 26,025 3,665 2.4 6,427 2.6 7,700 1,066 3.0

其他收入/（费用）

股权投资者的业绩份额

 (4,918 ) (0.5 ) (2,195 ) (0.2 ) 1,010 142 0.1 (821 ) (0.3 ) (730 ) (101 ) (0.3 )

利息支出

 (1,213 ) (0.1 ) (2,106 ) (0.2 ) (2,881 ) (406 ) (0.3 ) (590 ) (0.2 ) (601 ) (83 ) (0.2 )

其他，净额

 (590 ) (0.1 ) (1,555 ) (0.1 ) 7,496 1,056 0.7 2,792 1.1 2,696 373 1.0

税前收入/（亏损）

 (2,580 ) (0.3 ) 13,867 1.4 31,650 4,457 2.9 7,808 3.2 9,065 1,255 3.5

所得税支出

 (1,887 ) (0.2 ) (4,176 ) (0.4 ) (8,393 ) (1,182 ) (0.8 ) (1,609 ) (0.7 ) (1,700 ) (235 ) (0.7 )

净收入/（亏损）

 (4,467 ) (0.5 ) 9,691 1.0 23,257 3,275 2.1 6,199 2.6 7,365 1,020 2.8

细分信息

2021年，我们报告了三个细分市场，即京东零售、京东物流和新业务。自2022年2月28日以来，我们对达达进行了整合，将 达达作为一个独立细分市场报告了业绩，然后我们报告了四个板块，即京东零售、京东物流、达达和新业务。从2024年第一季度起，我们开始报告三个细分市场，即京东零售、京东物流和新业务，以 反映报告结构的变化，其财务信息将由我们的首席运营决策者根据我们持续的运营战略进行审查。京东零售，包括京东健康和京东工业等，主要在中国从事在线零售、在线市场和营销服务。京东物流包括内部和外部物流业务。新业务主要包括达达、京东地产、京西和海外业务。

4

下表汇总了我们的运营板块业绩，前期 分部信息经过追溯重组，以符合本期的列报：

在截至12月31日的年度中， 在截至3月31日的三个月中，
2021 2022 2023 2023 2024
人民币 人民币 人民币 美元 人民币 人民币 美元
（单位：百万）

净收入：

京东零售

 866,303 929,929 945,343 133,149 212,358 226,835 31,416

京东物流

 104,693 137,402 166,625 23,469 36,728 42,137 5,836

新业务(1)

 26,063 29,809 26,617 3,749 6,026 4,870 675

分段间*

 (46,043 ) (50,904 ) (53,923 ) (7,596 ) (12,156 ) (13,793 ) (1,911 )

分部净收入总额

 951,016 1,046,236 1,084,662 152,771 242,956 260,049 36,016

未分配的物品**

 576 —  —  —  —  —  — 

合并净收入总额

 951,592 1,046,236 1,084,662 152,771 242,956 260,049 36,016

营业收入/（亏损）：

京东零售

 26,613 34,852 35,925 5,060 9,844 9,325 1,291

京东物流

 (1,827 ) 528 1,005 142 (1,123 ) 224 31

新业务(1)

 (10,600 ) (6,417 ) (329 ) (47 ) (374 ) (670 ) (94 )

包括：出售开发物业的收益

 767 1,379 2,283 322 472 —  — 

长期资产减值

 —  —  (1,123 ) (158 ) —  —  — 

分部营业收入总额

 14,186 28,963 36,601 5,155 8,347 8,879 1,228

未分配的物品**

 (10,045 ) (9,240 ) (10,576 ) (1,490 ) (1,920 ) (1,179 ) (162 )

合并营业收入总额

 4,141 19,723 26,025 3,665 6,427 7,700 1,066

(1)

在截至2021年12月31日、2022年和2023年12月31日的年度中，我们在新 业务板块的净收入和营业收入/（亏损）分别包括我们在2023年20-F表中经审计的合并财务报表中包含的达达和新业务板块的净收入和营业收入/（亏损）。京东零售和京东 物流的数据保持不变。

*

细分市场间的抵消主要包括京东物流向京东零售提供的供应链解决方案和物流服务 的收入，达达向京东零售和京东物流提供的按需配送和零售服务，以及京东地产向京东物流提供的房地产租赁服务。

* *

未分配项目包括基于股份的薪酬、资产和 业务收购产生的无形资产的摊销、业务合作安排的影响以及不分配给细分市场的商誉和无形资产减值。

截至2024年3月31日的三个月，而截至2023年3月31日的三个月

净收入

我们的 总净收入增长了7.0％，从截至2023年3月31日的三个月的人民币2430亿元增至截至2024年3月31日的三个月的人民币2600亿元（合360亿美元）。净产品收入增长了6.6％，从截至2023年3月31日的三个月的 人民币1,956亿元增至截至2024年3月31日的三个月的人民币2085亿元（合289亿美元）。净服务收入增长了8.8％，从截至2023年3月31日的三个月的人民币474亿元增至截至2024年3月31日的三个月的人民币515亿元（合71亿美元）。

我们 总净收入的增长主要是由于我们在截至2024年3月31日的三个月中持续努力改善用户体验、价格竞争力和客户忠诚度，从而提高了用户参与度。就 类别的业绩而言，电子和家用电器类别实现了5.3％的弹性增长 同比，尽管由于整个行业的不利因素，个人电脑的销售略有疲软；普通商品类别恢复了8.6％的稳步增长 同比，主要是由超市类别的增长推动的。 我们净服务收入的增长主要是由物流收入的弹性增长推动的，这主要是由我们的快递和货运服务业务量的增加以及由于我们平台上1P和3P商家的流量分配效率提高所致 广告收入恢复了健康势头。

5

收入成本

我们的收入成本增长了6.4％，从截至2023年3月31日的三个月的人民币2069亿元增至截至2024年3月31日的三个月的人民币2,203亿元 （305亿美元）。这一增长主要是由于我们零售业务的增长以及与向外部客户提供物流服务相关的成本增加。

配送费用

我们的配送费用从截至2023年3月31日的三个月的人民币154亿元增加到截至2024年3月31日的三个月的人民币168亿元 （23亿美元），增长了9.3％。截至2024年3月31日的三个月，配送费用占净收入的百分比为6.5％，而截至2023年3月31日的三个月为6.3％。 的增长主要是由于采用了较低的免费配送服务门槛。

营销费用

我们的营销费用增长了15.6％，从截至2023年3月31日的三个月的人民币80亿元增加到截至2024年3月31日的三个月的人民币93亿元 （13亿美元）。这一增长主要是由于促销活动支出增加，包括与春节联欢晚会赞助相关的支出。

研究和开发费用

我们的研发费用下降了3.6％，从截至2023年3月31日的三个月的人民币42亿元降至截至2024年3月31日的三个月的40亿元人民币（合6亿美元）。下降的主要原因是与研发人员相关的基于股份的薪酬支出减少。

一般和管理费用

我们的一般和管理费用下降了21.0％，从截至2023年3月31日的三个月的人民币25亿元降至截至2024年3月31日的三个月的20亿元人民币（合3亿美元）。这种下降主要是由于基于股份的薪酬支出的减少。

出售开发物业的收益

出售开发物业的收益主要来自向房地产基金出售开发物业。对于符合成交条件的物流 设施，我们记录的截至2023年3月31日的三个月的处置收益为 RMB472 百万美元，截至2024年3月31日的三个月的处置收益为零。

其他，净额

其他方面，净收益为截至2023年3月31日的三个月中人民币28亿元的收益以及截至2024年3月31日的三个月中人民币27亿元（合4亿美元）的收益 ，相对稳定 同比基础。

净收入

综上所述，截至2024年3月31日的三个月，我们的净收入为人民币74亿元（合10亿美元），而截至2023年3月31日的三个月净收入为人民币62亿元。

6

流动性和资本资源

现金流和营运资本

我们 的主要流动性来源是经营活动、股权和债务融资以及某些业务或资产重组的收益。

我们的股权融资

•

2020年6月，我们的A类普通股开始在香港证券交易所主板上市，股票代码为9618。扣除承销佣金、股票发行成本和 发行费用后，我们从与香港上市相关的全球发行中筹集了约313亿元人民币的净收益。

我们的债务融资

•

2016年4月，我们共发行了2021年到期的5亿美元无抵押优先票据，规定的年度 利率为3.125％，2026年到期的总额为5亿美元的无抵押优先票据，规定的年利率为3.875％。出售这些票据的净收益用于一般公司用途。截至 2024年3月31日，2021年到期的票据已还清，2026年到期票据的账面价值和估计公允价值分别为4.97亿美元和4.86亿美元。估计的公允价值基于截至2024年3月31日我们公开交易的债务证券的报价。无抵押优先票据包含契约，除其他外，包括对留置权的限制，以及限制合并、合并和出售我们的全部或几乎所有资产。我们 遵守所有契约。在截至2024年3月31日的三个月中，我们共支付了与这些票据相关的500万美元利息。

•

2020年1月，我们共发行了2030年到期的7亿美元无抵押优先票据，规定年利率为3.375％，总额为3亿美元2050年到期的无抵押优先票据，规定的年利率为4.125％。出售这些票据的净收益用于一般公司用途和 再融资。截至2024年3月31日，2030年到期票据的总账面价值和估计公允价值分别为6.92亿美元和6.33亿美元，2050年到期票据的总账面价值和估计公允价值分别为2.81亿美元和2.25亿美元 。估计的公允价值基于截至2024年3月31日我们公开交易的债务证券的报价。无抵押优先票据包含契约，除其他外，包括 对留置权的限制，以及限制合并、合并和出售我们的全部或几乎所有资产。我们遵守了所有的盟约。在截至2024年3月31日的三个月中，我们共支付了与这些票据相关的900万美元 美元的利息。

•

2021 年 12 月，我们与 五家牵头安排人签订了为期五年的20亿美元无抵押期限和循环贷款额度。该贷款机制是我们的第一个绿色贷款机制。该融资机制下的定期贷款和循环贷款定价比伦敦银行同业拆借利率高出85个基点，伦敦银行同业拆借利率于2022年9月修订为担保隔夜融资利率。在 2022年第二季度，我们根据该融资承诺提取了10亿美元，该承诺将于2027年到期。我们使用该贷款机制的收益用于（i）为其一个或多个符合条件的新或现有的 绿色项目全部或部分融资或再融资和/或（ii）一般公司用途。

•

近年来，我们还不时地发放其他贷款。2021年10月，我们签订了一项为期一年的159亿港元定期贷款融资协议，根据该协议，定期贷款的定价比香港银行同业拆借利率高出50至70个基点。我们在2022年2月和5月分别提取了大约 63亿港元和27亿港元，借款已于2023年2月全额偿还。2023年12月，我们签订了85亿元人民币的定期贷款协议，利率比贷款最优惠利率（LPR）低65个基点 点，并提取了人民币83亿元，预计将在2028年12月之前分期偿还。2022年12月，我们签订了一项为期七年期的30亿元人民币定期贷款额度协议，根据该协议，定期贷款的定价比市盈率低145个基点。我们在2022年12月和2023年12月分别根据该协议提取了20亿元人民币和10亿元人民币。

7

我们子公司的主要融资

以下是我们子公司近年来的主要融资情况：

京东物流

•

2021 年 5 月，京东物流的股票开始在香港联合交易所主板上市，股票代码为 2618。在扣除承销佣金、股票发行成本和发行 费用后，京东物流从全球发售中筹集了约人民币229亿元的净收益。

•

2022年4月1日，京东物流通过向一组 第三方投资者发行了150,500,000股普通股，筹集了约31.02亿港元的净收益。2022年5月26日，我们认购了京东物流的261,400,000股普通股，总收购价约为6.92亿美元的现金，在此基础上，我们 将京东物流的持股比例维持在63％以上，并继续将京东物流的财务业绩合并到我们的财务报表中。

京东健康

•

2020年8月，京东健康与一批第三方投资者完成了不可赎回的B 系列优先股融资。筹集的融资总额为9.14亿美元，按全面摊薄计算，占京东健康所有权的4.5％。

•

2020年12月，京东健康的股票开始在香港联合交易所主板上市，股票代码为6618。在扣除承销佣金、股票发行成本和发行 费用后，京东健康从其全球发行中筹集了约257亿元人民币的净收益。

京东地产

•

2021年3月，京东地产与共同主要投资者Hillhouse Investment和华平投资等签订了 不可赎回的A轮优先股融资的最终协议。筹集的总金额为 7.03 亿美元。本次交易完成后，我们仍然是京东地产的大股东。

•

2022年3月和2022年6月，京东地产与由高尔豪斯投资、华平投资和一家领先的全球机构投资者等牵头的投资者就其不可赎回的B轮优先股融资签订了最终协议。本轮融资的总金额约为8亿美元。该交易受惯例成交条件的约束。本次交易完成后，我们仍然是京东地产的大股东。

•

2023年12月，京东地产签订了人民币85亿元的定期贷款协议，利率低于LPR65个基点，为贷款再融资，并提取了人民币82.86亿元，预计将在2028年12月之前分期偿还。该贷款机制的净收益用于再融资。

京东工业

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2020年4月、2020年12月和2023年3月，京东工业与一批第三方投资者签订了不可赎回的A系列、A-1系列和B系列优先股融资的最终协议。产生的融资总额约为 5.45亿美元。此类融资完成后，我们持有京东工业约78％的已发行和流通股份。

截至2024年3月31日，我们有来自多家 商业银行的循环信贷额度总额为人民币1744亿元（合241亿美元），其中1,248亿元人民币（合173亿美元）未使用。

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截至2024年3月31日，我们在有价证券和投资中共有人民币2560亿元（合355亿美元）的现金 和现金等价物、限制性现金和短期投资以及到期日超过一年的定期存款或财富管理产品。这主要包括人民币1,574亿元 （218亿美元）、中国大陆的300万港元（40万美元）和1亿美元，30亿元人民币（4亿美元）和香港的94亿美元。我们的现金和现金等价物通常包括手头现金、定期 存款和到期日为三个月或更短的流动投资。

考虑到手头的现金和现金等价物、我们的 运营现金流以及可用的银行设施，我们认为我们有足够的营运资金来满足我们目前的需求，并且至少在本发行备忘录发布之日起的未来12个月内。但是，如果我们遇到业务状况的变化或其他发展，我们未来可能需要额外的 现金资源。如果我们发现并希望寻求投资、收购、资本支出 或类似行动的机会，我们未来可能还需要额外的现金资源。如果我们确定我们的现金需求超过我们手头的现金和现金等价物，我们可能会寻求发行债务或股权证券或获得额外的信贷额度。

截至2021年12月31日、2022年和2023年12月31日以及2024年3月31日，我们的净库存分别为人民币756亿元、人民币779亿元、人民币681亿美元（合96亿美元）和人民币680亿元 （94亿美元）。2021年，我们的年度库存周转天数为30.3天，2022年为33.2天，2023年为30.3天。年度库存周转天数是前五个季度（截至并包括年度最后一个季度）的平均库存与该年度零售业务收入成本的商数 ，然后乘以 360 天。在截至2024年3月31日的三个月 中，我们过去十二个月或TTM的库存周转天数为29.0天。TTM 库存周转天数是前五个季度（截至并包括该期间最后一个季度）的平均库存与过去十二个月零售业务收入成本的商数，然后乘以 360 天。由于多种因素，包括产品选择的扩大和 产品组合的变化，我们的库存余额将随着时间的推移而波动。当我们为特殊促销活动做准备时，我们的库存余额通常会增加，例如6月18日的公司成立周年纪念日和11月11日的中国在线购物节。

我们的应付账款主要包括应付给与我们的零售业务相关的供应商的账款。截至2021年12月31日、2022年和2023年12月31日以及2024年3月31日，我们的应付账款分别为人民币1,405亿元、人民币1,606亿元、人民币1,662亿元（合234亿美元）和人民币1,468亿元（合203亿美元）。2021年，我们的零售业务年度应付账款周转天数为45.3天，2022年为52.5天，2023年为53.2天。年度应付账款周转天数是零售业务在前五个季度的平均应付账款的商数，最多 （包括年度最后一个季度）与该年度零售业务收入成本之和 ，然后乘以 360 天。在截至2024年3月31日的三个月中，我们的零售 业务的TTM应付账款周转天数为51.8天。TTM 应付账款周转天数是前五个季度（截至并包括该期间最后一个季度）零售业务的平均应付账款与过去十二个月中 零售业务收入成本的商数，然后乘以 360 天。

我们的应收账款主要包括 客户和在线支付渠道的应付款。截至2021年12月31日、2022年和2023年12月31日以及2024年3月31日，我们的应收账款分别为人民币119亿元、206亿元人民币、203亿元人民币（29亿美元）和 人民币175亿元（24亿美元）。京东科技为我们的客户提供消费融资。截至2021年12月31日、2022年和2023年12月31日以及2024年3月31日，包含在应收账款余额中，向我们 客户提供的当前融资部分余额分别为人民币25亿元、31亿元、人民币23亿元（合3亿美元）和人民币12亿元（2亿美元）。不计消费融资的影响，我们的年度应收账款周转天数 天数在2021年为2.9天，2022年为4.5天，2023年为5.6天。年度应收账款周转天数是前五个季度（ 截至并包括年度最后一个季度）的平均应收账款与该年度期间的总净收入的商数，然后乘以 360 天。在截至2024年3月31日的三个月中，不计消费融资的影响 ，我们的TTM应收账款周转天数为5.4天。TTM 应收账款周转天数是前五个季度（截至并包括该期间最后一个季度）的平均应收账款与过去十二个月 的总净收入的商数，然后乘以 360 天。

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尽管我们合并了合并可变利息实体的业绩，但我们只有 可以通过与合并可变利息实体的合同安排获得合并后的可变利息实体的现金余额或未来收益。参见第 4.C 项。有关我们 2023 年 20-F 表格的公司组织结构信息。有关我们的公司结构对流动性和资本资源的限制和限制，请参阅管理层对财务状况和业绩的讨论和分析 OperationsLiquidity 和 Capital ResourcesHolding 公司结构。

作为开曼群岛豁免的公司和离岸 控股公司，根据中国法律法规，我们只能通过贷款或资本出资向我们在中国大陆的外商独资子公司提供资金，但须经政府当局批准以及 对出资和贷款金额的限制。此外，我们在中国大陆的外商独资子公司只能通过出资和委托贷款向其各自的子公司提供人民币融资， 只能通过委托贷款向合并后的可变利息实体提供资金。参见风险因素与我们的公司结构相关的风险、管理层 经营财务状况和业绩的讨论与分析流动性和资本资源及风险因素与我们的公司结构相关的风险中国对离岸控股公司向中国实体提供的贷款和直接投资的监管以及政府 对货币兑换的监管可能会延迟或阻止我们向中国子公司和合并可变利益实体提供贷款，或向我们的全资外国公司提供额外资本出资-在中国 大陆拥有的子公司，这可能会对我们的流动性以及我们为业务提供资金和扩展业务的能力产生重大不利影响。

人民币可将 兑换成往来账户项目的外汇，包括利息以及与贸易和服务相关的交易。因此，例如，我们的中国子公司和中国的合并可变权益实体可能会购买外汇，以 向离岸许可方和内容合作伙伴支付许可费、内容费或其他特许权使用费和开支。

我们 全资外资子公司可以将其在自己的业务活动中产生的人民币金额，包括根据与合并可变权益实体签订的合同支付的技术咨询和相关服务费，以及他们从自己的子公司获得的 股息，转换为外汇，并以股息的形式支付给其非中国母公司。但是，中国现行法规允许我们的全资 外资子公司仅从根据中国会计准则和法规确定的累计利润（如果有）中向我们支付股息。我们的每家外商独资子公司在每年弥补前几年的累计亏损（如果有）后，必须拨出 至少 10% 的税后利润，为某些储备资金提供资金，直到预留的总金额达到其注册 资本的50％。这些储备金不能作为现金分红分配。此外，资本账户交易，包括外国直接投资和贷款，必须获得SAFE及其当地分支机构的批准和/或注册。

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下表汇总了我们在所述期间的现金流量：

在截至12月31日的年度中， 在这三个月里已于 3 月 31 日结束，
2021 2022 2023 2023 2024
人民币 人民币 人民币 美元 人民币 人民币 美元
（单位：百万）

部分合并现金流数据：

经营活动提供/（用于）的净现金

 42,301 57,819 59,521 8,383 (21,607 ) (11,315 ) (1,567 )

/（用于）投资活动提供的净现金

 (74,248 ) (54,026 ) (59,543 ) (8,386 ) 16,692 28,414 3,935

融资活动提供/（用于）的净现金

 19,503 1,180 (5,808 ) (818 ) 1,255 (7,445 ) (1,031 )

汇率变动对现金、现金等价物和限制性现金的影响

 (1,498 ) 3,490 125 17 (726 ) (130 ) (18 )

现金、现金等价物和限制性现金的净增加/（减少）

 (13,942 ) 8,463 (5,705 ) (804 ) (4,386 ) 9,524 1,319

期初的现金、现金等价物和限制性现金，包括归类为待售资产的现金和现金 等价物

 90,635 76,693 85,156 11,994 85,156 79,451 11,004

减去：现金、现金等价物和限制性现金，归类于 期初持有待售资产

 (116 ) —  (41 ) (6 ) (41 ) (53 ) (8 )

期初的现金、现金等价物和限制性现金

 90,519 76,693 85,115 11,988 85,115 79,398 10,996

期末现金、现金等价物和限制性现金，包括归类为待售资产的现金和现金等价物

76,693 85,156 79,451 11,190 80,770 88,922 12,315

减去：归类于 期末待售资产中的现金、现金等价物和限制性现金

 —  (41 ) (53 ) (7 ) —  (3 ) —  *

期末现金、现金等价物和限制性现金

 76,693 85,115 79,398 11,183 80,770 88,919 12,315

*

绝对值小于一百万。

经营活动

截至2024年3月31日的三个月，用于经营活动的净现金 为人民币113.15亿元（合15.67亿美元）。在截至2024年3月31日的三个月中，构成我们用于 经营活动的净现金与净收入之间差额的主要项目是某些非现金支出，主要是人民币22.17亿元（合3.07亿美元）的折旧和摊销、 RMB759 百万美元（1.05亿美元）的基于股份的薪酬以及 RMB730 百万美元（1.01亿美元）的股权投资者的业绩份额亏损以及某些变动营运资金账户，主要是应付账款减少人民币174.8亿元 （24.21亿美元），以及应计支出和其他流动负债减少人民币38.64亿元（5.35亿美元）。应付账款、应计费用和其他流动负债的减少是季节性因素造成的。

投资活动

截至2024年3月31日的三个月，投资活动提供的净现金 为人民币284.14亿元（合39.35亿美元），主要包括短期投资的到期日，部分被短期投资的购买和 在建工程支付的现金所抵消。

融资活动

截至2024年3月31日的三个月，用于融资活动的净现金为人民币74.45亿元（合10.31亿美元），主要包括为回购普通股支付的现金。

股票回购计划的最新情况

根据我们之前的股票回购计划，该计划已于2024年3月17日到期，截至2024年3月17日，我们共回购了约21亿美元。

根据我们的新股票回购计划，该计划有效期至2027年3月18日，截至2024年5月15日，我们共回购了约7亿美元。截至2024年5月15日，新股票回购计划的剩余金额约为23亿美元。

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控股公司结构

京东是一家控股公司，自己没有实质性业务。我们主要通过子公司和中国的 合并可变权益实体开展业务。因此，京东公司的股息支付能力取决于我们的中国子公司支付的股息。如果我们现有的中国子公司或任何新成立的子公司将来自行承担债务 ，则管理其债务的工具可能会限制其向我们支付股息的能力。此外，我们在中国的外商独资子公司只能从其根据中华人民共和国会计准则和法规确定的留存收益（如果有）中向我们支付股息。根据中国法律，我们在中国的每家子公司和合并后的可变权益实体每年必须拨出至少 的税后利润的10％（如果有）来为某些法定储备资金提供资金，直到此类储备资金达到其注册资本的50％。其他每家中国子公司和合并后的可变 利益实体可根据中国会计准则将其部分税后利润分配给全权盈余基金。法定储备基金和全权基金 不可作为现金分红分配。外商独资公司将股息汇出中国需要接受国家安全局指定的银行的审查。

物质现金需求

截至2024年3月31日，我们的实质性 现金需求以及随后的任何过渡期主要包括我们的资本支出和合同义务。截至2024年3月31日，我们的合同义务主要包括办公室和配送基础设施的经营租赁 承诺以及长期债务义务，截至2024年3月31日，这些义务分别为人民币256亿元（合35亿美元）和人民币433亿元（60亿美元）。

资本支出

在截至2024年3月31日的三个月，我们 的资本支出为人民币36亿元（合5亿美元）。截至2024年3月31日的三个月，我们的资本支出主要包括与扩建 配送基础设施、技术平台、物流设备以及办公楼相关的支出。随着我们扩大和改善配送基础设施和 技术平台以满足业务运营需求，在可预见的将来，我们的资本支出将继续保持巨大。

资产负债表外安排

我们没有签订任何实质性财务担保或其他承诺来担保任何第三方 方的付款义务。我们没有签订任何与我们的股票挂钩并归类为股东权益或未反映在合并财务报表中的衍生合约。此外，对于向未合并实体提供信贷、流动性或市场风险支持的资产，我们没有任何保留的或 或有权益。我们在任何向我们提供融资、流动性、 市场风险或信贷支持或向我们提供租赁、套期保值或产品开发服务的未合并实体中没有任何可变权益。

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