凯尔索科技公司
管理层讨论与分析
三个月已结束
2024年3月31日
（除非另有说明，否则以美元表示）
| 凯尔索科技公司管理层讨论与分析 截至2024年3月31日的三个月 （除非另有说明，否则以美元表示） |
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管理层的讨论和分析
将军
以下管理层对凯尔索科技公司（“公司” 或 “凯尔索”）运营和财务状况的讨论和分析（“MD&A”）概述了截至2024年3月31日的三个月中影响公司业绩的重大事态发展。应与截至2024年3月31日的三个月公司未经审计的中期合并财务报表及其相关附注一起阅读。
本MD&A中提及的截至2024年3月31日的三个月未经审计的中期合并财务报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）编制的。下列 MD&A 和公司未经审计的中期合并财务报表已于 2024 年 5 月 13 日获得审计委员会和董事会的批准。
除非另有说明，否则此处的所有金额均以美元（公司的本位货币）表示。
非国际财务报告准则财务指标
除了根据国际财务报告准则报告的业绩外，公司还使用一项名为 “调整后息税折旧摊销前利润” 的非国际财务报告准则财务指标。根据国际财务报告准则，调整后的息税折旧摊销前利润不被确认为公司经营业绩和财务状况的补充指标。提供这项非国际财务报告准则财务指标是为了增强用户对公司历史和当前财务业绩及其未来前景的理解。这些数据旨在提供额外信息，不应孤立地考虑，也不应作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准的替代品。以下讨论解释了公司对 “调整后息税折旧摊销前利润” 的使用。
本MD&A中提及的调整后息税折旧摊销前利润是指不计利息、税收和税收回的持续经营业务的净收益、摊销、递延所得税收回收、未实现的外汇损失、衍生权证负债重估产生的非现金股份支出（Black-Scholes期权定价模型）收益和库存资产注销。调整后的息税折旧摊销前利润不是国际财务报告准则认可的收益指标，也没有国际财务报告准则规定的标准化含义。调整后的息税折旧摊销前利润是评估公司业务绩效的另一种衡量标准，管理层认为它能更好地反映公司的运营业绩。提醒读者，不应将调整后的息税折旧摊销前利润解释为国际财务报告准则确定的净收益的替代方案；也不应解释为国际财务报告准则确定的财务业绩指标；也不应将调整后的息税折旧摊销前利润解释为国际财务报告准则规定的对经营活动现金流的计算；也不得解释为国际财务报告准则下流动性和现金流的衡量标准。公司计算调整后息税折旧摊销前利润的方法可能与其他发行人使用的方法不同，因此，公司的调整后息税折旧摊销前利润可能无法与任何其他发行人使用的类似指标相提并论。调整后的息税折旧摊销前利润是管理层讨论中唯一披露的非公认会计准则数字（对账见第4页）。
关于前瞻性陈述的法律声明
本MD&A包含适用证券法所指的 “前瞻性陈述”，这些陈述反映了公司当前的预期、预测和假设。通常，前瞻性陈述可以通过使用前瞻性术语来识别，例如 “计划”、“预期”、“预期”、“预算”、“预算”、“估计”、“打算”、“预期” 或 “不预见”，或 “不相信”，或此类词语或短语的变体，或声明某些行动、事件或结果 “可能”，“可能”，“将”、“可能” 或 “将被采取”、“发生” 或 “实现”。
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本MD&A中的前瞻性陈述包括但不限于以下方面的陈述：追踪替代需求的新型轨道油罐车产量；随着新产品供应获得美国铁路协会（“AAR”）监管机构的最终批准，未来几年轨道油罐车运营的收入来源将缓慢改善；铁路行业长期采用新产品开发；用于更多轨道油罐车应用的新产品的销量增加；对资本资源的预期以及运营将延续公司在可预见的将来按计划开展持续业务的能力；整个轨道压力汽车产品组合的战略重点并在2024年获得AAR的全面批准，以更好地增长公司的财务业绩；公司的核心品牌将于2024年实现；在不久的将来有重大增长机会；从积极的客户那里获得的超额收入微乎其微；收入增长机会；无需对铁路运营进行进一步的实质性资本投资可预见的未来；公司利用其在铁路行业日益增长的竞争优势的能力；成为主要的高质量气门供应商，为轨道油罐车市场提供全面服务；轨道车辆收入从平均每辆油罐车1,500美元增长到每辆油罐车超过1万美元；公司针对其他可保护的全自动驾驶辅助系统开发的全面专有保护计划；加拿大方法技术专利的授予时机；专业汽车市场的未来收入不断增长; 领先在非道路环境中使用ADAS；新兴的全球ADAS软件市场到2030年将达到800亿美元大关；公司的生产设施正在设计和装备，使用公司正在申请专利的专有方法技术改装多类重型 “主机” 车辆；获得必要的联邦和地区合规批准，使该技术最早能够在2025年在所有道路上运行；第一阶段设施的潜在生产能力可产生约2500万美元的年收入和时机开始生产；目标客户群；公司认为自己有望创造新的价值，管理层已经确定了明确的新产品商业化路径，以提供长期的盈利收入增长；与美国证券交易所持续上市相关的成本；反向拆分不符合公司股东的最大利益；不期望在另一家美国国家证券交易所或美国报价系统上市；提交25号表格的时机美国美国证券交易委员会；凯尔索的普通股于2024年3月25日从纽约证券交易所（“NYSE American”）退市；有望创造新的价值；凯尔索新产品的商业化；以及更多新专有产品产生的财务业绩带来的股票价值不断增长。
此类前瞻性陈述涉及许多已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致公司的实际业绩、业绩或成就与此类前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来业绩存在重大差异。
尽管凯尔索认为，前瞻性陈述所表达或暗示的公司预期的未来业绩、业绩或成就是基于合理的假设和预期，但他们无法保证此类预期会被证明是正确的。读者不应过分依赖前瞻性陈述，因为此类陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致凯尔索的实际业绩、业绩或成就与此类前瞻性陈述所表达或暗示的预期未来业绩、业绩或成就存在重大差异。此类风险和不确定性包括但不限于受公司无法控制的许多因素影响的铁路行业的经济状况，包括销售周期缓慢、新技术的创造和采用、当前和可能的政府监管和竞争的存在；公司产品可能无法按预期运行的风险；公司可能无法进入新市场，因为这些市场由强大的内在竞争对手提供服务或长期供应合同；公司可能无法增长和维持预期的收入来源；公司可能低估了产品开发成本和将产品推向市场所需的时间；公司可能无法为公司的预期产品开发提供资金；管理层可能无法继续启动新产品战略来确保未来财务业绩的更可靠增长；新产品的测试结果可能显示正在开发的部分或所有产品是技术或所有产品在经济上不可行进入市场开发并可能被撤销；公司产品的销售可能不如预期，竞争对手可能会提供更好或更便宜的公司产品替代品；公司的技术可能无法获得专利，如果获得专利，如果公司的专利受到质疑，公司可能无法保护公司在知识产权方面的投资；公司的预期技术可能侵犯其他方的知识产权；公司可能没有任何知识产权有兴趣将公司技术许可为凯尔索的公开披露文件中不时详述的预期风险和某些其他风险。
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尽管公司试图确定可能导致实际业绩与前瞻性陈述中包含的业绩存在重大差异的重要风险因素，但可能还有其他因素可能导致业绩与预期、估计或预期不符。无法保证此类陈述会被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类陈述中的预期存在重大差异。
因此，提醒读者不要过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅代表陈述发表之日。建议读者根据本MD&A的确定性部分（第21页）中列出的风险考虑此类前瞻性陈述。除非根据适用的证券法，否则公司不承诺更新此处以引用方式纳入的任何前瞻性陈述。有关公司和凯尔索业务活动的更多信息，可在加拿大SEDAR的公司简介www.sedar.com和美国的EDGAR网站www.sec.gov上或公司的网站www.kelsotech.com和www.kxiwildertec.com上查阅。
报告日期
2024年5月13日
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截至2024年3月31日的第一季度财务业绩摘要
| 截至3月31日的三个月 | ||||||
| 2024 | 2023 | |||||
| 收入 | $ | 2,652,604 | $ | 2,459,958 | ||
| 毛利 | $ | 1,109,826 | $ | 1,086,568 | ||
| 毛利率 | 42 | % | 44% | |||
| 非现金支出 | $ | 540,143 | $ | 255,059 | ||
| 解雇和解 | $ | - | $ | (465,360 | ) | |
| 净收益（亏损） | $ | (698,759 | ) | $ | (786,677 | ) |
| 每股基本收益（亏损） | $ | (0.01 | ) | $ | (0.01 | ) |
| 调整后的息税折旧摊销前利润（亏损） (1) | $ | (158,616 | ) | $ | (531,618 | ) |
| 3月31日 | 十二月三十一日 | |||||
| 流动性和资本资源 | 2024 | 2023 | ||||
| 营运资金 | $ | 4,023,140 | $ | 5,026,580 | ||
| 现金 | $ | 1,066,089 | $ | 1,433,838 | ||
| 应收账款 | $ | 939,641 | $ | 1,065,411 | ||
| 净资产 | $ | 8,021,489 | $ | 8,720,248 | ||
| 总资产 | $ | 10,207,748 | $ | 9,703,271 | ||
| 已发行普通股 | 54,443,422 | 54,443,422 | ||||
| 截至3月31日的三个月 | ||||||
| 2024 | 2023 | |||||
| 净收益（亏损） | $ | (698,759 | ) | $ | (786,677 | ) |
| 未实现的外汇亏损（收益） | $ | 25,218 | $ | (21,584 | ) | |
| 摊销 | $ | 226,125 | $ | 276,643 | ||
| 所得税 | $ | 288,800 | $ | - | ||
| 调整后的息税折旧摊销前利润（亏损） | $ | (158,616 | ) | $ | (531,618 | ) |
(1) 截至2024年和2023年3月31日的第一季度净收益（亏损）与调整后息税折旧摊销前利润的对账：
提醒读者，不应将调整后的息税折旧摊销前利润（亏损）解释为国际财务报告准则确定的净收益（亏损）的替代方案；也不应解释为国际财务报告准则确定的财务业绩指标；也不应将调整后的息税折旧摊销前利润（亏损）解释为国际财务报告准则下对流动性和现金流的衡量标准。公司计算调整后息税折旧摊销前利润的方法可能与其他发行人使用的方法不同，因此，公司的调整后息税折旧摊销前利润可能无法与任何其他发行人使用的类似指标相提并论。
公司概述
Kelso 是一家多元化的产品工程公司，专门从事用于各种运输应用的专有设备的研究、开发、生产和分销。在过去的十年中，该公司作为高质量轨道油罐车设备的开发商和可靠供应商赢得了声誉，这些设备用于在运输过程中处理和控制危险和非危险品。
所有 Kelso 产品的开发重点是为客户提供经济和运营优势，同时减轻人为错误和环境排放的影响。该公司提供专业的轨道油罐车和卡车油罐车设备、无泄漏燃料装载系统、急救人员应急响应设备以及用于崎岖荒野地形的机动车辆的 “道路禁路” 悬架系统。
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该公司已牢固确立了自己作为北美领先的轨道油罐车设备生产商和供应商的地位。该公司的核心轨道油罐车产品包括泄压阀、顶部球阀、真空泄压阀和底部出口阀以及专有的单螺栓式人行道。这些产品为轨道油罐车结构提供了一些关键要素，以确保在运输过程中安全处理和控制危险物质。凭借创新技术解决方案的悠久历史和以供应可靠性为基础的声誉，该公司为许多北美最大的油罐车制造商和托运人提供广泛的定制工程和生产服务。
该公司的普通股在多伦多证券交易所公开交易，交易代码为KLS，直到最近还在纽约证券交易所美国交易所上市，交易代码为KIQ。该公司于2014年5月22日在多伦多证券交易所上市，并于2014年10月14日在纽约证券交易所美国交易所上市，交易至2024年3月25日。2024年3月5日，该公司宣布已通知纽约证券交易所美国证券交易所（“美国纽约证券交易所”），它打算自愿将其普通股（“股票”）从纽约证券交易所美国退市。股票继续在多伦多证券交易所（“TSX”）上市。
该公司与公司的全资子公司凯尔索科技（美国）公司、KIQ X Industries Inc.、Kel-Flo Industries Inc.（前身为凯尔索创新解决方案公司）、KIQ Industries Inc.和KXI™ Wildertec™ Industries Inc.合并运营。
在过去的五年中，管理层已确定公司的产品向北美轨道油罐车制造商（OEM）和改装/维修企业销售数百万美元。过去五个经审计的年终期的收入如下：截至2023年12月31日止年度的收入为10,819,916美元；截至2022年12月31日的年度为10,931,188美元；截至2021年12月31日的年度为7,425,707美元；截至2020年12月31日止年度的11,149,130美元；截至2019年12月31日止年度的20,550,682美元。
公司在过去五年结束时的净收益（亏损）表现如下：截至2023年12月31日止年度的净亏损2,101,886美元；截至2022年12月31日止年度的净亏损1,355,417美元；截至2021年12月31日止年度的净亏损2,758,567美元；截至2020年12月31日止年度的净亏损1,307,890美元；净收益为3,3,890美元截至2019年12月31日的年度为334,043人。
轨道油罐车行业在历史上是周期性的。在2016年和2017年的铁路衰退期间，该公司的主要市场（危险品轨道油罐车）大幅放缓，并在2018年和2019年有所改善，以恢复公司的财务状况。从 2020 年到 2023 年，COVID-19 给凯尔索的商业模式带来了巨大的经济挫折，因为疫情对轨道油罐车行业的商业动态进行了负面重塑，因为它陷入了尚未从中恢复过来的严重衰退。
鉴于这场危机面临前所未有的挑战，公司的主要重点是遏制对公司长期业务模式的负面影响，保护公司的关键生产资产、研发目标及其继续业务运营的能力。该公司专注于为疫情后的正常化做好准备，并为业务增长的强劲重启做好准备。2022年的收入比上年增长了47％，并在2023年保持了同样的水平。这使凯尔索能够继续发展其在铁路和汽车行业的研发项目。
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2023年的收入表现比2022年下降了1％，经济衰退使销售在2021年遭受了33％的巨大挫折后恢复了47％。财务业绩疲软引发了管理层对公司继续业务运营能力的担忧。尽管新造的OEM轨道油罐车生产商在2020年4月放缓并保持低迷状态，但改造和维修业务部门仍然开放。这使该公司能够继续富有成效地开展铁路运营。
业内专家预计，新车产量将追踪43.8万辆坦克车队的替代需求，每年在7,000至10,000辆汽车之间。在未来几年中，坦克车的重新资格将在每年40,000至50,000辆之间。管理层认为，在未来几年中，当新产品获得AAR监管部门的最终批准时，轨道油罐车运营的收入来源应继续缓慢改善。
截至2024年3月31日，该公司的营运资金为4,253,940美元，其中包括客户及时交付所需的3,824,083美元库存。预计铁路运营产生的资本资源将保护公司在可预见的将来开展持续业务运营的能力。
轨道油罐车产品开发需要漫长的AAR批准流程，这继续阻碍了凯尔索通过增加轨道油罐车设备改善销售的能力。尽管最终的AAR批准程序需要相当长的时间才能完成，但该公司正在积极使用AAR对公司的新标准型陶瓷球底出口阀、顶部球阀和角阀进行现场试验。我们的压力罐车PCH阀门已获准完全用于商业用途，这增加了我们的销售增长潜力。这些新产品的开发是通过公司主要客户的共同设计和测试支持得出的，这可能会增加铁路行业长期采用的可能性。
管理层继续集中精力加强轨道油罐车产品组合，密切监测这些产品即将完成所需的服务试用期。该公司的目标是增加新开发产品的销量，用于更广泛的轨道油罐车应用。
多年来，公司发展成为一个备受推崇的优质品牌，并与HAZMAT托运人建立了新的直接关系。这些感兴趣的利益相关者直接帮助我们为压力汽车市场设计了新的专有角阀，以及具有独特陶瓷技术优势的底部出口阀。
这些新的铁路产品的单位价值要高得多，一旦获得AAR的批准，预计我们的轨道车辆收入将从平均每辆油罐车1,500美元增加到每辆油罐车超过10,000美元。我们为压力汽车市场提供的专业角阀已经完成了服务试用，并处于完整的AAR批准程序的最后阶段。目前，公司需要维修的汽车市场车队在86,000辆油罐车之间，这在不久的将来提供了巨大的增长机会。我们的底部出口阀正在进行全面检修试验，可能能够从积极进取的客户那里获得最低的超额收入。
但是，由于物流、供应链和制造业的各个方面都受到严重影响，传统周期性的轨道油罐车市场尚未从与COVID相关的压力中恢复良好。当前的经济状况，包括高利率和对原材料的通货膨胀压力，已将轨道油罐行业压低至其整车厂产能的20％左右。这是使企业增长目标难以预测和实现的主要障碍。
这些经济环境改变了轨道油罐车行业的战略规划，即继续限制新的油罐车的生产，而托运人则专注于对现有油罐车车队进行再利用或重新认证。尽管令人失望，但这为凯尔索提供了一个真正的机会，通过能够通过更广泛的 “100% 美国制造” 技术为维修、改造和再认证活动提供全面服务，从而增加收入。
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该公司的非铁路产品开发计划侧重于更广泛的交通技术产品，这些产品旨在为商业客户提供独特的经济效益和安全的运营优势。该公司的目标是分散公司的业务风险，以减少铁路行业历史性低迷周期的严重负面影响。
从2017年开始，管理层积极寻求铁路行业以外新的多元化市场机会。总体战略计划是通过进入非铁路市场来分散业务风险，以减少对少数客户的依赖和铁路行业历史性低迷周期所产生的严重负面影响。
凯尔索通过公司的全资子公司KIQ X Industries（KIQ）专注于研究和开发一种先进的 “Road-To-No-Road™” 悬架系统，即KXI™ Wildertec™ 重型悬架系统（KXI）。KXI的设计旨在为商业荒野行动提供更安全、更有效、更高效和对生态负责的能力。KXI是凯尔索发起的先驱品牌，旨在满足商业野外交通技术市场的需求。该公司的目标是利用完善的汽车工程实践来解决极端荒野地形旅行的挑战，为工业和公共服务客户创造机会和效率。
第一阶段的半吨 “概念” 车辆配备了服务提供商的空气悬架创新、初始部件模具和零件，并在轻型半吨 “主机” 车辆上安装了KXI机械部件。对多辆车进行了改装和测试。由于软件自动化缺陷、监管合规问题和工程耐久性要求，预期性能远低于预期。关键问题是设计规格无法完全符合加拿大机动车安全标准（CMVSS）。不幸的是，正在进行的对半吨KXI原型机的研究和测试揭示了工程、安全和经济问题，导致半吨KXI原型概念在商业上不可行。
2021年3月，公司终止了与G&J Technologies Inc.（“G＆J”）签订的原始技术开发协议（TDA），包括每月1万美元的咨询协议。服务提供商对终止提出异议，并启动了仲裁。
2023 年 4 月 25 日，公司和 G&J 收到了仲裁员的最终判决，以合法方式解决所有争议问题。该判决对所有各方均具有约束力，并要求凯尔索向G&J提供465,360美元的最终财务补助金，以支付终止费、资产支付问题和律师费。这笔款项已经支付。仲裁员的最终判决绝不会影响公司继续执行KXI Wildertec重型停产计划的能力，KXI技术仍然不受阻碍。
2021年，根据从汽车工程师和荒野专家那里获得的知识，KIQ将研发重点转移到了符合法律要求的全新KXI重型（KXI HD）悬架系统的研发重点。目标是制造一款 “Road-To-No Road™” 车辆，该车辆采用耐用、自动化的先进液压悬架系统。设计目标是装备和启用重型（一吨或以上）“主机” 车辆平台，这将代表更大、更可实现的商业市场机会。
该公司获得了多家军用和汽车 OEM 供应商、高素质的软件和悬架工程师以及专业的野外专家的服务。这些利益相关者证实，我们新的研发方向是一个难得的真正机会。他们同意支持我们的研发计划，设计和生产最初的KXI HD原型。
KXI HD 原型车于 2022 年底竣工。所有机械和液压部件都是成熟的技术，均来自知名的 OEM 供应商和利益相关者。组件设计已在军事和商业应用的现有用途的基础上进行了扩展，以适应 KXI HD 的规格。该原型车已委托使用该公司专有的加密保护的 Road-to-No-Road® 荒野驾驶员辅助软件，该软件包含我们的商标PreciseRide™ 和AdaptiveGrip™。委托的原型车目前正在接受广泛的软件和工程完整性测试，为加拿大机动车安全标准合规性测试做准备。
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一旦完成，这些设计规范必须完全符合加拿大机动车安全标准（CMVSS）。成功完成CMVSS要求应使公司能够满足美国的联邦机动车安全标准（FMVSS），包括加拿大各省和美国各州的大多数合规要求。预计这将为公司提供作为最后阶段制造商授予的国家安全标志，这是在2025年实现全面营销计划和初步商业销售的关键先决条件。
2023年9月12日，该公司报告称，其车辆悬架系统的自动牵引力优化方法（“方法”）已提交了第一份专有专利申请。该专利申请构成了公司最初的专有权利主张和汽车荒野技术的知识基础。该专利申请启动了公司全面的专有保护计划，为高级驾驶辅助系统（“ADAS”）市场提供了更多可保护的财产机会。Method 技术是第一款成功的专用 ADAS，专为专业的非道路商业/军事野外行动而设计。
在汽车行业，ADAS是指专门的自动化技术功能，旨在提高在现有道路上行驶的机动车辆的安全性。当前汽车行业的设计目标是使用人机界面，以帮助驾驶员提高对既定道路上的危险做出反应的能力。迄今为止，除凯尔索外，没有其他人开发和验证过适用于商业野外应用的功能性自动悬架专用ADAS，直到该公司最近推出其独特的方法和全功能原型。这是公司增加专业汽车市场未来收入的主要技术开发优势。
汽车界很少强调野外作战中的ADAS要求（如果有的话）。我们的战略业务目标是引领应急人员、商业/工业利益相关者和军事客户在非道路环境下的 ADAS。我们的业务目标是参与全球ADAS软件市场，据行业专家麦肯锡公司报告，到2030年，该市场估计将达到800亿美元大关。
2024 年 2 月，公司在加拿大不列颠哥伦比亚省西基洛纳的现有研发设施中建立了初步的第一阶段试点生产设施，并提供了额外的租赁空间。该生产设施的设计和装备旨在使用公司正在申请专利的专有方法技术改装不同类别的重型 “主机” 车辆。这些车辆旨在出售给在极端地形环境中运行的客户，这些客户已使用我们的方法技术指定了自定义用户案例要求。
该方法现在符合法规，适用于向商业荒野作业（包括现有林业道路）的销售。通过全地形车保险，配备KXI的车辆符合在所有资源和私人道路上行驶的要求。
第一阶段融资机制目前不需要新的股权或债务资本。低资本投资反映了将 “主机” 车辆易于转换为Method系统，以最大限度地降低最终可销售车辆的成本。管理层目前正在开发长期计划物流、供应链采购系统、最佳库存水平、劳动力和人员需求以及产品设计改进、持续的研发需求、推进工程质量控制和一般风险管理控制。
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第一阶段设施建成后，预计将有可能从2025年初开始产生约2500万美元的年收入。在房东的协助下，可以扩大现有设施的规模，以满足长期产量，每年在同一地点提供超过1亿美元的服务。该设施将容纳研发、第一阶段生产和现场测试跑道。
该公司将集中其KIQX生产资源为但不限于荒野消防、移动医疗、疏散和应急响应、采矿和勘探、能源传输、土木工程项目、电信和地理/环境数据系统的客户提供安全增强技术解决方案。
市场和产品
凯尔索正努力成为各种轨道油罐车阀门和设备的领先开发商和供应商，这些阀门和设备主要用于危险品运输市场。该公司的阀门帮助托运人安全地将危险品运送到北美任何需要去的地方。随着管理层追求公司在未来几年实现积极财务业绩的目标，以客户为导向的产品开发和业务战略现在为客户带来了独特的竞争优势。
该公司保持铁路产品的智能、简单并专注于客户需求。凯尔索专注于良好的业务基本面、运营惯例、调整后的息税折旧摊销前利润回报率和谨慎的资本管理。如今，该公司投资于以客户为导向的共同设计产品开发，以提高市场采用的可能性。这使凯尔索能够准备营销计划以利用销售机会。管理层监控行业趋势和监管技术要求，以选择能够为公司未来收入来源带来丰硕成效的研发项目。我们的目标是，公司的工程团队能够在需要采取反动措施之前主动为客户解决问题。
目前，该公司为轨道油罐车和公路油罐车提供各种专有阀门和其他特种设备。在20世纪90年代，凯尔索的起源是独特的发明，这些发明可以更好地解决通过轨道油罐车运输危险品商品时出现的安全问题。公司的商业业务发展始于在2012年至2015年铁路原油（CBR）出货量激增期间采用了公司获得专利的恒力压力泄压阀。自2012年以来，该公司已分销了超过89,000个阀门，创造了超过1.37亿美元的收入。2022年，OEM的总产量为9,812辆轨道油罐车。凯尔索在2023年为新油罐车生产提供了4,609个气门（47％），为改造和维修活动提供了2445个气门。
该公司的产品为所有轨道油罐车利益相关者提供了有益的经济价值主张。这种价值包括可靠的高质量设备、前所未有的保修、高服务标准和较短的交付周期。在过去的十年中，凯尔索得以为公司的许多产品在市场上占有一席之地。主要产品包括：
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铁路和公路运输设备
轨道油罐车市场指标
北美的轨道油罐车市场不被视为成长型产业，而是一个历史上不可预测的周期性大宗商品市场。凯尔索专注于通过销售更广泛的泄压阀、真空泄压阀、球阀、底部出口阀、人行道设备、角阀和其他专业设备来发展铁路业务。
根据行业分析师（货运研究（“FTR”）协会）目前的预测，新的油罐车需求预计将在2024年达到8,290辆油罐车。此外，计划对现有轨道油罐车进行重大资格重新认证，以解决2012年至2017年间交付的13.5万辆油罐车的问题，现在将在未来几年内进行重新认证。预期的新建和资格重新认证活动，加上越来越多的合格凯尔索产品，预计将推动铁路运营的新财务增长。
该公司将继续开发新的铁路产品，预计这些产品将提供新的财务增长机会。公司专注于核心设计目标，这些目标是：
KXI™ Wildertec™ 重型悬架系统 (KXI HD)
2017年，凯尔索通过该公司的全资子公司KIQ X Industries Inc.（KIQ）开始开发一种独特的车辆悬架系统，无论气候或地形恶劣程度如何，该系统都能提供新的快速响应 “道路通行” 能力。KXI悬架系统是以凯尔索发起的产品品牌（Wildertec™）开发的，旨在为商业荒野和应急管理运输技术的利基行业提供服务。该公司的目标是利用完善的汽车和设备工程实践来解决极端地形旅行的挑战，为行业和公共服务客户创造机会和效率。
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公司对这一业务发展机会感兴趣的催化剂是，政府、消防员、应急人员和其他利益相关者要求工程界开发更好的技术，以最有效地应对公共安全威胁，更好地保护荒野中的应急人员。
该公司认为工程挑战和雄心壮志值得追求。环境专家继续警告说，由于野火、飓风、龙卷风、洪水和干旱等天气事件的加剧，未来几年气候变化事件的净损失可能会大幅增加。荒野和人口稠密地区将受到威胁，社会必须以更好的能力、更快的响应时间和更高的效率来应对这些事件，以保护人类生命和防止财产损失。
2021年，该公司聘请了汽车工程师和专家，使KIQ能够将KXI的研发重点转移到配备重型（一吨或以上）“主机” 车辆平台（KXI HD）上，这代表着更大、更容易获得的商业市场机会。该公司获得了多家军用和汽车 OEM 供应商、高素质的控制系统工程师以及专业的荒野专家的服务。他们同意支持我们的研发计划，利用现有最佳技术设计和生产初始KXI HD原型，目标是在2025年初试生产。KXI HD 平台代表着一个更现实、更容易获得的商业市场机会。
KXI HD项目的基本目标是开发一种符合法律要求的新型悬架控制技术，该技术可以极大地提高公路和野外组合车辆的技术性能。KXI HD 技术的重点是管理车辆的重心，以便在商业野外和灾难响应行动中为乘客和有效载荷提供更好的牵引力和更好的平衡。
为了实现这一目标，KXI HD采用了最先进的液压机电一体化技术，该技术由该公司专有的加密保护荒野驾驶员辅助软件系统控制。最初的专有商标包括 PreciseRide™ 和 AdaptiveGrip™。设计目标是确保在复杂和动态的环境中行驶时，所有车辆操作，无论是自动还是手动，都以稳定的平衡位置执行，包括攀爬壁架、窗台掉落、极限障碍物和严重的侧坡挑战。原型已经完成，设计的早期测试表明，商业利益相关者可以期望KXI HD提供：
● 增强机动性采用独特的双转向控制技术，KXI HD 后方转向控制系统与其新的软件功能相结合，通过野外软件驾驶模式中提供的自动直观调整，减少了操作员可能犯错的余地，从而极大地提高了 KXI HD 车辆的安全操控性。
● 牵引技术可以革命性的方式更好地抓地形——响应式中央轮胎充气系统和其他关键控制装置将支撑车辆的重心。预计KXI HD将减少车轮打滑，实现更安全的攀登、横穿和下降操作，从而降低生态影响和燃料消耗。
● 通过预设和自动调整配置实现陀螺平衡骑行控制功能。这提高了骑行质量，从而在林业服务道路和崎岖的小径上实现了更安全的行驶速度，并增加了进入倾斜度较大和复杂的荒野地形的机会。
● KXI HD希望将其机动性、牵引力和行驶控制技术与真正的全天候、全地形、合法的道路和荒野解决方案相结合，以应对需要快速响应紧急地点的关键任务事件。KXI HD旨在通过其单车解决方案提高在野外工作的操作员的整体效率和效率，该解决方案有望消除困难服务区域所需的重型设备的昂贵而耗时的拖车运输。
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工程设计目标一直侧重于目标市场的非服务需求，新的技术性能可以为安全、有效和效率提供新的标准。预计KXI HD能够实现这些目标，同时为极端职业交通应用提供环境和文化责任。
最初的KXI HD原型于2022年底完成。所有机械和液压部件都是成熟的技术，均来自知名的 OEM 供应商和利益相关者。组件设计已在军事和商业应用的现有用途的基础上进行了扩展，以适应 KXI HD 的规格。原型车辆正在进行广泛的工程完整性测试、软件调试和调试，以证明Road-to-No-Road® 的设计原则是可以实现的。
一旦完成，这些设计规范必须完全符合加拿大机动车安全标准（CMVSS）。成功完成CMVSS要求应使公司能够满足美国的联邦机动车安全标准（FMVSS），包括加拿大各省和美国各州的大多数合规要求。预计这将为KIQ提供作为最后阶段制造商的国家安全标志，这是2025年初实现商业销售的关键先决条件。
目标是使设计完全符合法律规定，确保设备操作员能够充分利用KXI HD技术的全部效率，而不会影响车辆、乘员和公众的安全。预计这将使KXI HD汽车有资格进行全面的营销和销售。
2023年9月，该公司的KXI Wildertec™ 软件部门就其车辆悬架系统的自动牵引力优化方法（“方法”）提交了第一份专有专利申请。该专利申请构成了公司最初的专有权利主张和汽车荒野技术的知识基础。该专利申请启动了公司针对其当前技术的全面专有保护计划，并坚定地定位了公司的人工智能意图。我们的方法技术加拿大专利的授予将是公司发展抱负的关键基石事件。
在汽车行业，ADAS是指专门的自动化技术功能，旨在提高在现有道路上行驶的机动车辆的安全性。当前汽车行业的设计目标是使用人机界面，以帮助驾驶员提高对既定道路上的危险做出反应的能力。在对这种独特的方法进行了广泛的现场测试后，凯尔索的情报表明，该公司是第一家演示适用于商业野外应用的功能性自动悬架专用ADAS的企业。这是公司增加专业汽车市场未来收入的主要技术开发优势。
汽车界很少强调野外作战中的ADAS要求（如果有的话）。我们的战略业务目标是引领应急人员、商业/工业利益相关者以及人道主义援助和国防客户在非道路环境中使用 ADAS。我们的业务目标是参与新兴的全球ADAS软件市场，据行业专家麦肯锡公司报告，到2030年，该市场估计将达到800亿美元大关。
2024 年 2 月，公司在加拿大不列颠哥伦比亚省西基洛纳的现有研发设施中建立了初步的第一阶段试点生产设施，并提供了额外的租赁空间。该生产设施的设计和装备旨在使用公司正在申请专利的专有方法技术改装多种类型的重型 “主机” 车辆。这些车辆旨在出售给在极端地形环境中运行的客户，这些客户已使用我们的方法技术指定了自定义用户案例要求。
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该方法现在符合法规，适用于向商业荒野作业（包括现有林业道路）的销售。通过全地形车保险，配备KXI的车辆符合在所有资源和私人道路上行驶的要求。目标是获得必要的联邦和地区合规批准，以使该技术最早能够在2025年在所有道路上运行。
该公司现在正集中资源与感兴趣的客户制定KXI Wildertec应用程序开发协议，这些协议涉及但不限于为在野外环境中工作的司机/操作员提供更安全的工作环境，例如消防、医疗/疏散行动、应急响应能力、采矿、能源传输和地理/环境数据测绘系统。
生产和研发设施
凯尔索目前在德克萨斯州的博纳姆运营着两个总面积为50,000平方英尺的铁路设备生产和研发设施。该公司具有为铁路和其他行业生产产品的完全资格和认证。该公司已获得必要的认证，包括持有AAR颁发的AAR M1002 D类注册和AAR M1003 生产设施质量保证体系认证。
KXI HD 研发业务位于加拿大不列颠哥伦比亚省西基洛纳的新设施中。该设施现代化，非常适合重型车辆计划的发展。它可以帮助我们的关键工程师、专家和OEM悬架控制专家和战略研发计划生产符合监管要求的KXI HD原型。这一战略方向和新设施预计将降低研发成本并维持战略业务时间表。
2024年2月，该公司在加拿大不列颠哥伦比亚省西基洛纳的现有研发设施中建立了占地3,000平方英尺的第一阶段（试点）生产设施，并增加了租赁空间。该生产设施的设计和装备旨在使用公司正在申请专利的专有方法技术改装不同类别的重型 “主机” 车辆。这些车辆旨在出售给在极端地形环境中运行的客户，这些客户已使用我们的方法技术指定了自定义用户案例要求。
第一阶段融资机制目前不需要新的股权或债务资本。低资本投资反映了将 “主机” 车辆易于转换为Method系统，以最大限度地降低最终可销售车辆的成本。管理层目前正在开发长期计划物流、供应链采购系统、最佳库存水平、劳动力和人员需求以及产品设计改进、持续的研发需求、推进工程质量控制和一般风险管理控制。
第一阶段设施建成后，预计将有可能从2025年初开始产生约2500万美元的年收入。在房东的协助下，可以扩大现有设施的规模，以满足长期产量，每年在同一地点提供超过1亿美元的服务。该设施包括研发、第一阶段生产和现场测试跑道。
公共信息政策
公司通过季度和合并年度财务报表以及这些时期的MD&A报告，向公众提供有关公司业务进展的建议。根据多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国交易所的政策和指导方针，公司将发布新闻稿，宣布影响公司业务健康的重大事件。根据加拿大和美国的证券法，公司不向投资者提供投资建议，也不回应公众提出的讨论特权信息的请求。
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此外，凯尔索没有向公众提供前瞻性的收入预测。凯尔索是一家产品开发企业，管理层无法衡量或确定与新的铁路法规、客户不确定的技术采用策略以及轨道油罐车行业的周期性条件相关的未来财务影响。所有这些因素都远远超出了凯尔索的控制范围。
操作结果
截至2024年3月31日的三个月的财务业绩继续代表轻工业工程组织的业务发展活动。公司的目标是通过研究、开发和营销各种铁路和汽车运输技术，树立公司的品牌声誉并引入新的产品创新。由于对轨道油罐车设备的传统需求仍然低迷，当前通货膨胀、高利率和供应链问题的宏观经济环境严重影响了公司的财务业绩。
凯尔索的收入和营运资金来自于轨道油罐车行业的服务设备的销售。截至2024年3月31日的三个月，销售业绩比截至2023年3月31日的前三个月增长了8％。销售额的增长表明我们的商业模式有一定的稳定性，但是，由于轨道油罐车生产商的低产量继续阻碍公司在2024年的运营，该公司的铁路业务活动仍然不可预测。再加上维修、改造和资格复审业务，预计铁路业务活动将足以使公司的铁路业务在预期推出的新产品基础上得以继续并最终增长。
截至2024年3月31日的三个月中，收入、相应支出、财务业绩和资本管理反映了凯尔索在艰难的市场条件下持续管理公司资本资源的能力。财务业绩符合公司的预期，反映了营销、生产和分销公司久经考验的轨道储罐设备系列的收入和相关运营成本，以及对未来铁路和汽车市场更多样化产品组合相关的新产品开发和生产能力的关键投资。
该公司的长期战略计划要求凯尔索持续投资于生产能力（包括设备、租赁成本、培训和合格人力资源）；铁路和汽车监管申报；责任保险；营销举措；独立实验室测试和外包专业工业工程服务；新的专利申请；加拿大和美国的上市公司监管流程；公司不断增长的铁路和汽车产品组合的售前生产计划和工具产品。这些成本在发生时予以注销，其影响反映在公司报告发生期间的财务业绩中。
在截至2024年3月31日的三个月中，该公司报告的净亏损为698,759美元（每股0.01美元），收入为2,652,604美元，而截至2023年3月31日的三个月，净亏损为786,677美元（每股0.01美元），收入为2,459,958美元。
截至2024年3月31日的三个月的毛利率回报率为1,109,826美元（占收入的42％），而截至2023年3月31日的三个月的毛利率回报率为1,086,568美元（占收入的44％）。由于通货膨胀因素，包括更高的利率对供应链和工厂产量减少的影响，毛利率回报率下降。利润率确实远高于行业平均水平，这是因为基于每笔订单的定价模型反映了更高的原材料成本因素，从而保持了生产效率和效率。
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截至2024年3月31日的三个月，总运营支出略有增加至1,519,785美元，而截至2023年3月31日的三个月为1,407,885美元。运营开支的增加符合管理层在推动推出新产品时的预期，并且与去年持平。
截至2024年3月31日的三个月，报告收入的因素包括与正在进行的营销计划相关的费用，金额为106,025美元（2023年至60,969美元），以及30,196美元（2023年至30,358美元）的相关差旅费用。这些费用与针对现有和新产品机会的持续营销计划有关。
公司未来业务增长的关键组成部分是新铁路和汽车产品的研究、设计、测试和认证。在截至2024年3月31日的三个月中，该公司的工业产品设计和开发成本为248,459美元（2023年至347,362美元）。2024年至2023年之间的下降主要与KXI Wildertec™ 计划的完成和加速测试有关。新产品开发是为Kelso提供长期增长未来收入机会的关键优先事项。
管理层继续管理公司的铁路运营和KXI HD开发，目标是实现长期业务增长。这反映在截至2024年3月31日的三个月中，公司对人力资源、营销、销售和生产运营的投资中。该公司记录的办公和管理费用为673,504美元（2023年至576,845美元），管理层薪酬为18万美元（2023年至18万美元）。在截至2024年3月31日的三个月中，没有累积合同管理绩效奖金，因为没有获得任何奖金（2023年至零美元）。获得的管理奖金按季度累计，并根据不迟于次年5月15日的经审计的年终余额支付。
截至2024年3月31日的三个月，咨询费用为92,448美元（2023年至122,842美元），投资者关系费用为21,000美元（2022年至21,000美元）。咨询费的减少与从事KXI HD悬架项目的独立专家和软件专家的减少直接相关。
会计、审计和律师费是公司公司和产品开发战略、仲裁费用和在两大证券交易所上市的上市工业公司所需的管理职能的成本组成部分。截至2024年3月31日的三个月（2023年至65,998美元），这些专业审计和法律服务的费用为97,349美元。费用包括持续的美国税收和审计要求。还包括遵守多伦多证券交易所规章制度以及从纽约证券交易所美国证券交易所退市的费用，这涉及监管文件和披露以及年度信息表（AIF）和证券交易委员会文件（20-F）合规的复杂性。
该公司的本位货币是美元，但凯尔索也以加元持有各种资产。加元兑美元的价值一直波动，因此该公司在截至2024年3月31日的三个月中记录了25,218美元的外汇亏损。
截至2024年3月31日的三个月（2023年至零美元），该公司记录的所得税支出为288,800美元。230,800美元与截至2023年12月31日的年度有关，是在期末之后支付的。
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关键会计估计
按照国际财务报告准则编制合并财务报表要求公司管理层做出一些判断、估计和假设，这些判断、估计和假设会影响合并财务报表及其附注中报告的金额。实际金额最终可能不同于这些估计和假设。管理层持续审查公司的估计和基本假设。修订在修订估计数的时期内予以确认，并可能影响未来各期。
下文提供有关对资产、负债、收入和支出的确认和计量影响最大的估计和假设的信息。实际结果可能有很大不同。
(a) 长期资产减值
长期资产包括无形资产和财产、厂房和设备。
确定无形资产减值金额需要估算可收回金额，其定义为公允价值减去处置成本或使用价值，以较高者为准。评估可收回金额时使用的许多因素都超出了管理层的控制范围，假设和估计数很可能会在不同时期发生变化。
(b) 折旧资产的使用寿命
公司根据资产的预期利用率，审查公司在每个报告日对折旧资产使用寿命的估计。这些估计中的不确定性与技术过时有关，这可能会改变某些无形资产和设备的使用。
(c) 库存
公司根据每个报告日可用的最可靠证据，估算库存的净可变现价值。这些库存的未来实现可能会受到未来技术或其他市场驱动的变化的影响，这些变化可能会降低未来的销售价格。这些假设的改变可能会影响公司的库存估值并影响毛利率。
(d) 基于股份的支出
公司向某些高管、员工、董事和其他符合条件的人员发放基于股份的奖励。股票结算奖励的公允价值在授予之日使用Black-Scholes期权定价模型确定。期权定价模型需要输入高度主观的假设，包括期权的预期波动率和预期寿命。这些假设的变化可能会对公允价值估计产生重大影响，因此，现有模型不一定能可靠地衡量公司股票期权的公允价值。
限制性股票和递延股份单位使用授予日股票的公允价值来衡量。
(e) 信贷损失备抵金
公司通过逐个账户分析历史违约情况和有关客户信誉的当前可用信息，为可疑债务提供资金。不确定性与客户余额的实际可收款性有关，这可能与公司的估计有所不同。截至2024年3月31日，公司尚未为坏账拨款。
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流动性和资本资源
截至2024年3月31日，该公司的存款现金为1,066,089美元，应收账款为939,641美元的预付费用为96,010美元，存款为3,824,083美元，而存款现金为1,433,838美元，应收账款为1,065,411美元，预付费用为134,349美元，库存为3,376,005美元。
截至2024年3月31日，该公司的应缴所得税为298,824美元，而截至2023年12月31日为10,024美元。
截至2024年3月31日，该公司的营运资金状况为4,023,140美元，而截至2023年12月31日为5,026,580美元。预计资本资源和运营将延续公司在可预见的将来按计划开展持续业务的能力。
截至2024年3月31日，该公司的总资产为10,207,748美元，而截至2023年12月31日为9,703,271美元。截至2024年3月31日，该公司的净资产为8,021,489美元，而截至2023年12月31日为8,720,248美元。截至2024年3月31日或2023年12月31日，该公司没有计息的长期负债或债务。
在截至2024年3月31日的三个月中，该公司的收入表现与2023年同期相比增长了约8％。油罐车的原始设备制造商和车主受到了当前经济的严重影响，由于2023年出现的市场趋势和对2024年的预期，他们对资本支出活动变得更加谨慎。这些情况的后果是，在不确定的时期，公司必须谨慎经营。尽管这些情况的影响和持续时间仍不确定，但由于经济铁路活动缓慢的相关问题、高通胀压力和供应链担忧，该公司的财务业绩有可能在2024年进一步下滑。该公司认为，凯尔索目前的业务活动、无债务财务状况、土地、厂房和设备的公允市场价值以及截至本报告发布之日的可用资本储备将使凯尔索能够在可预见的将来继续发展其业务。
管理层采取了所有必要的预防措施来最大限度地降低风险，但是额外的风险可能会影响公司的未来业绩。业务风险详见本管理与分析的 “风险和不确定性” 部分（第 22 页）。
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精选季度信息
| 3月31日 | 十二月三十一日 | 九月三十日 | 6月30日 | |||||||||
| 2024 | 2023 | 2023 | 2023 | |||||||||
| 收入 | $ | 2,652,604 | $ | 3,069,359 | $ | 3,138,137 | $ | 2,152,462 | ||||
| 毛利润 | $ | 1,109,826 | $ | 1,282,077 | $ | 1,421,248 | $ | 792,554 | ||||
| 费用包括非现金项目 | $ | 1,808,585 | $ | 1,483,993 | $ | 1,487,422 | $ | 1,839,673 | ||||
| 本季度净收益（亏损） | $ | (698,759 | ) | $ | (201,916 | ) | $ | (66,174 | ) | $ | (1,047,119 | ) |
| 每股基本收益（亏损） | $ | (0.01 | ) | $ | (0.02 | ) | $ | (0.00 | ) | $ | (0.02 | ) |
| 调整后的息税折旧摊销前利润（亏损） | $ | (158,616 | ) | $ | 16,663 | $ | 277,981 | $ | (608,513 | ) | ||
| 已发行普通股 | 54,443,422 | 54,443,422 | 54,320,086 | 54,320,086 |
| 3月31日 | 十二月三十一日 | 九月三十日 | 6月30日 | |||||||||
| 2023 | 2022 | 2022 | 2022 | |||||||||
| 收入 | $ | 2,459,958 | $ | 2,389,477 | $ | 2,708,364 | $ | 2,869,496 | ||||
| 毛利 | $ | 1,086,568 | $ | 1,042,642 | $ | 1,164,399 | $ | 1,273,561 | ||||
| 费用包括非现金项目 | $ | 1,873,245 | $ | 1,428,171 | $ | 1,525,921 | $ | 1,793,004 | ||||
| 本季度净收益（亏损） | $ | (786,677 | ) | $ | (420,316 | ) | $ | (361,522 | ) | $ | (519,443 | ) |
| 每股基本收益（亏损） | $ | (0.01 | ) | $ | (0.00 | ) | $ | (0.01 | ) | $ | (0.01 | ) |
| 调整后的息税折旧摊销前利润（亏损） | $ | (531,618 | ) | $ | (335,682 | ) | $ | (31,379 | ) | $ | 75,606 | |
| 已发行普通股 | 54,320,086 | 54,320,086 | 54,320,086 | 54,320,086 |
精选的年度信息
| 2023 | 2022 | 2021 | |||||||
| 收入 | $ | 10,819,916 | $ | 10,931,188 | $ | 7,425,707 | |||
| 销售商品的成本 | $ | 6,237,469 | $ | 6,022,192 | $ | 4,229,215 | |||
| 毛利 | $ | 4,582,447 | $ | 4,908,996 | $ | 3,196,492 | |||
| 费用包括非现金物品 | $ | 5,878,723 | $ | 6,126,992 | $ | 6,254,981 | |||
| 其他项目的收益（亏损） | $ | (635,135 | ) | $ | 28,610 | $ | 472,561 | ||
| 所得税支出 | $ | 170,475 | $ | 166,031 | $ | 172,639 | |||
| 本年度净收益（亏损） | $ | (2,101,886 | ) | $ | (1,355,417 | ) | $ | (2,758,567 | ) |
| 已发行普通股数量 | 54,443,422 | 54,320,086 | 54,320,086 | ||||||
| 普通股每股基本亏损和摊薄亏损 | $ | (0.04 | ) | $ | (0.02 | ) | $ | (0.05 | ) |
| 调整后的息税折旧摊销前利润（亏损） | $ | (845,487 | ) | $ | (83,575 | ) | $ | (1,436,435 | ) |
| 现金 | $ | 1,433,838 | $ | 2,712,446 | $ | 3,377,464 | |||
| 营运资金 | $ | 5,026,580 | $ | 7,000,568 | $ | 8,670,165 | |||
| 总资产 | $ | 9,703,271 | $ | 12,147,143 | $ | 13,728,510 | |||
| 股东权益 | $ | 8,720,248 | $ | 10,781,672 | $ | 12,055,113 | |||
资产负债表外交易
没有任何可能对公司当前或未来的经营业绩或财务状况产生重大影响的资产负债表外安排。
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会计政策的变化，包括最初的采用
公司已对国际会计准则理事会发布的尚未生效的新准则进行了评估。公司评估认为，采用这些会计准则对公司合并财务报表的影响不会很大。
金融工具
金融工具是双方之间的协议，其结果是承诺支付或接收现金或股票工具。由于到期时间短，现金、应收账款和应计负债的账面价值接近其公允价值。公司因使用金融工具而面临以下风险：
信用风险；
流动性风险；以及
市场风险。
(a) 信用风险
信用风险是指金融工具的一方因未能履行债务而给另一方造成财务损失的风险。现金存放在加拿大一家大型金融机构，截至2024年3月31日，该公司的现金信用风险集中度及其最大敞口为1,066,089美元（2023年12月31日-1,433,838美元）。
关于公司的应收账款，公司评估所有客户的信用评级，并为潜在的信用损失做好准备，迄今为止，任何此类损失都符合管理层的预期。公司在应收账款及其最大风险敞口方面的信用风险为890,425美元（2023年-972,680美元）。该公司与其重要客户有关的应收账款信用风险集中度如下：客户A为239,084美元（2023年至106,531美元），客户B为53,225美元（2023年至57,800美元），客户C为628美元（2023年至101,970美元），客户D为151,409美元（2023年-103,841美元）。
为了降低应收账款的信用风险，公司定期审查应收账款的可收性，以确保没有迹象表明这些款项无法完全收回。
(b) 流动性风险
流动性风险是指公司在到期时无法履行公司财务义务的风险。公司管理流动性风险的方法是尽可能确保在正常和压力条件下有足够的流动资金来偿还公司的到期负债，而不会造成不可接受的损失或冒着损害公司声誉的风险。
截至2024年3月31日，公司拥有1,066,089美元（2023年12月31日-1,433,838美元）的现金和应收账款，金额为939,641美元（2023年12月31日为1,065,411美元），用于结算1,902,683美元（2023年12月31日-983,023美元）的流动负债，包括以下内容：1,441,436美元的应付账款和应计负债1,441,436美元（12月 2023年31日——933,410美元）298,824美元（2023年12月31日-10,024美元）租赁负债的流动部分为139,470美元（2023年12月31日-16,636美元），RSU负债为22,953美元（2023年12月31日-22,953美元）。所有归类为流动负债的应付账款都应在一年内到期。公司剩余的未贴现租赁负债合同到期日金额约为283,576美元（2023年12月31日为零美元），将在一到三年内到期。
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(c) 市场风险
公司面临的重大市场风险是利率风险和货币风险。
(i) 利率风险
利率风险指公允价值或未来现金流因市场利率变化而波动的风险。公司的现金由银行账户中持有的现金组成，这些现金按浮动利率赚取利息。由于该金融工具的短期性质，市场利率的波动不会对估计的公允价值或未来现金流产生重大影响。
(ii) 货币风险
如果公司产生的支出或收到的资金和维持的余额以加元（“加元”）计价，则公司面临货币风险。公司不通过套期保值或其他货币管理工具管理货币风险。
截至2024年3月31日，该公司的以下净货币资产以加元计价（金额以美元列报）：
| 3月31日 | ||||||
| 2024 | 2023 | |||||
| 现金 | $ | 114,027 | $ | 50,792 | ||
| 应收账款 | 48,520 | 92,731 | ||||
| 应付账款和应计负债 | 279,153 | (128,670 | ) | |||
| $ | (116,606 | ) | $ | 14,853 | ||
综上所述，假设所有其他变量保持在2％（2023年至2％）不变，美元兑加元的疲软或走强将导致合并经营报表中约2,332美元（2023年至297美元）的外汇亏损或收益以及综合亏损。
(iii) 其他价格风险
其他价格风险是指金融工具的未来现金流因市场价格变动而波动的风险，利率风险或货币风险除外。公司不面临其他价格风险。
资本管理
公司认为公司的资本由股本组成。公司管理公司资本的目标是保持公司继续经营的能力，并进一步发展公司的业务目标。
为了促进公司资本需求的管理，公司编制支出预算，并根据各种因素（包括成功的资本部署和总体行业状况）进行必要的更新。管理层定期审查资本结构，确保实现战略业务目标。在截至2024年3月31日的三个月中，公司的资本管理方针没有变化。外部对公司的资本没有施加的限制。
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鉴于2024年初的财务表现，管理层认为，凯尔索在本报告发布之日的无债务财务状况和可用资本储备应使凯尔索能够执行其2024年上半年的战略业务计划。尽管如果收入不如预期增长，公司可能会面临营运资金赤字。为了维持公司的战略活动，公司可能需要通过出售证券或获得由固定资产担保的债务融资来获得额外资本。
披露控制和程序
公司维护适当的信息系统、程序和控制措施，以确保内部使用和外部披露的信息完整、准确、可靠和及时。披露控制和程序（“DC&P”）旨在合理保证，在根据证券立法提交的年度申报、临时申报或其他报告中要求披露的信息将在证券立法规定的期限内记录、处理、汇总和报告，包括旨在确保收集必要披露的信息并酌情传达给管理层，包括公司的认证官的控制措施和程序，以便及时做出决定关于所需的披露。
截至2024年3月31日，公司总裁、首席执行官兼首席财务官在他们的直接监督下对公司DC&P（定义见第52-109条——发行人年度和中期申报披露证明）的设计有效性进行了评估或促成了评估，并得出结论，此类DC&P的设计是有效的。
对财务报告的内部控制
管理层负责建立和维持对财务报告（“ICFR”）的适当内部控制，以合理保证财务报告的可靠性，并按照《国际财务报告准则》为外部目的编制财务报表。
管理层已经评估了第52-109条——发行人年度和中期申报披露证明中所定义的公司ICFR的设计。该评估基于赞助组织委员会（2013年）（“COSO”）发布的 “内部控制综合框架” 中确立的标准。该评估由公司总裁、首席执行官兼首席财务官在认为必要的范围内在其他公司管理层和员工的协助下进行。根据该评估，总裁兼首席执行官兼首席财务官得出结论，ICFR的有效设计截止2024年3月31日。
尽管公司进行了评估，但管理层确实认识到，任何控制和程序；无论设计和管理多么精良，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证，而不是绝对的保证。
风险和不确定性
公司的业务运营涉及许多已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致公司的实际业绩、业绩或成就与本MD&A中前瞻性陈述所表达或暗示的任何未来业绩存在重大差异。公司努力将业务风险敞口降至最低，但根据公司活动的性质和规模，将始终涉及一些风险。由于其不确定性，这些风险并不总是可以量化的。
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“该公司的产品涉及详细的专有知识和工程知识以及特定的客户采用标准。如果公司无法有效保护公司的知识产权或满足特定的客户采用标准，则公司的业务可能会遭受重大的负面影响并可能倒闭。”
公司的成功将取决于公司成功开发、符合现行行业法规的资格以及通过专利和商标保护公司技术的能力。
该公司已获得该公司的外部恒力弹簧泄压阀和单螺栓人行道系统、真空泄压阀和底部出口阀的专利。如果公司将来无法为公司的知识产权获得商标和专利保护，或者这种保护不足以保护未来的产品，则公司的业务可能会受到重大不利影响。
此外，无法保证公司的铁路设备产品和公司业务的其他方面不会或不会侵犯第三方持有的专利、版权或其他知识产权。尽管公司不知道有任何此类索赔，但在公司正常业务过程中，公司可能会不时受到与他人知识产权有关的法律诉讼和索赔。如果发现公司侵犯了他人的知识产权，公司可能会被禁止使用此类知识产权，并且公司可能会产生许可费或被迫开发替代方案。此外，公司在为这些第三方侵权索赔进行辩护时可能会承担巨额开支并分散管理时间，无论这些索赔是非曲直的。成功向公司提出侵权或许可索赔可能会导致巨额金钱负债，这可能会对公司的业务造成重大不利影响。
“公司从事复杂的研发活动，测试结果可能认为潜在产品在技术或经济上不可行。”
该公司投资研发活动，重点是铁路/公路油罐车和野外汽车悬架技术新产品的创新。这些研发投资的主要目的是推进和扩大公司的商业产品组合，以改善公司未来财务业绩的增长。这些研发活动侧重于长期，预计不会立即产生财务业绩回报。研发的投资回报总是不确定的，无法保证。存在的风险是，在研发过程中，测试结果可能显示正在开发的部分或所有产品在技术或经济上都不适合市场开发，因此可能会被淘汰。
“公司可能无法获得或维持公司产品的监管资格。”
AAR有特定的采用标准，铁路行业的客户必须满足这些标准，然后才能使用公司的产品。该公司已成功获得公司关键产品的AAR批准；但是，无法保证公司的产品在不断发展过程中将继续符合AAR标准和采用标准，也无法保证公司开发的新产品将获得AAR批准。此外，某些客户可能有超出AAR要求的特定采用标准，并且无法保证公司能够满足这些特定的采用标准。该公司未能满足AAR和客户采用标准可能会对公司获得采购订单和创收的能力产生重大的负面影响。
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该公司的KXI悬架系统必须满足并完全遵守加拿大机动车安全标准和美国联邦机动车安全标准规定的规章制度，以使客户能够在所有领域合法使用该技术。未能满足这些要求可能会对公司获得采购订单和产生可观收入的能力产生重大的负面影响。
“公司可能没有足够的资本来满足业务需求的增长，也可能无法维持公司按预期发展业务的能力。”
尽管截至2024年3月31日，该公司的营运资金为4,023,140美元，但公司可能不时面临营运资金赤字。为了维持公司的活动，公司可能需要通过出售证券或获得债务融资来获得额外资本。无法保证公司会成功获得此类额外融资，否则可能导致公司无法开发新产品、满足生产计划、执行交付订单和继续公司的战略运营。
公司最后一次获得新股权资本是在2021年3月4日，当时管理层成功完成了私募发行的100％，以每单位0.91加元的价格发行了7,000,000个单位，扣除支出前筹集了6,37万加元。迄今为止，这些资金和随后的业务运营维持了公司业务事务的财务健康和福利。
“该公司的收益历史有限，可能无法实现公司的增长目标。”
该公司的持续收益历史有限。公司面临与任何从产品开发过渡到盈利运营的商业企业相关的所有业务风险和不确定性，包括公司无法实现公司增长目标的风险。
无法保证公司能够成功完成公司的业务发展计划或在短期或长期内实现盈利。公司依赖管理层的诚信和专业知识来识别、开发和运营商业上可行的产品线。无法保证公司的努力将导致更多商业上可行的产品线的开发，也无法保证公司目前的产品线将证明长期具有商业可行性。如果公司的努力长期不成功，则公司的营运资金可能不足以继续履行持续的义务，公司获得继续运营所需的额外融资的能力也可能受到不利影响。即使公司成功开发了一条或多条额外的产品线，也无法保证这些产品线或公司的现有产品线会盈利。
“公司产品的新商业市场可能不会像预期的那么快或根本没有预期的那么快地发展。”
公司产品的市场发展可能没有预期的那么快，或者根本无法实现公司的收入和产量目标。这可能会对公司产生重大的负面影响，特别是如果公司为满足不断增长的市场需求而承担了巨额费用，而这种市场需求没有实现。
“不可预见的竞争可能会影响公司按预期增加收入的能力。”
尽管公司拥有专利、商标和其他保护措施来保护公司业务所依赖的专有技术，但未来可能会开发出具有竞争力的产品。竞争可能会对公司获得更多市场份额或将收入维持在当前和预计水平的能力产生不利影响。
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“客户下达的订单可能会被取消或重新安排。”
尽管公司努力确保客户对公司的产品感到满意，但仍存在客户在订单成交之前取消采购订单的风险。这可能会对公司产生重大的负面影响，特别是如果公司已经订购了组装该订单的成品所需的零部件，或者如果公司已经组装了所需的成品。公司能够利用零部件和成品来满足其他采购订单，这可能会减轻负面影响，但无法保证公司能够以这种方式降低取消订单给公司造成的损失风险。
“公司依赖少数OEM客户。”
尽管管理层对公司作为铁路设备供应商的未来持乐观态度，但公司收入的很大一部分依赖于构成铁路油罐车制造商的四个主要客户。公司与这些客户没有任何长期、大规模采购订单的正式协议，只有在收到采购订单时才向他们销售。该公司预计，在可预见的将来，这种有限数量的客户将继续占公司销售额的很大一部分。这些客户中的任何一个的流失都可能对公司和公司的经营业绩产生重大的负面影响。
“当前产品的性能可能不如预期。”
存在公司产品表现不如预期的风险，这可能会导致客户投诉、产品退货、产品召回和/或重复客户订单的损失。这些影响中的任何一种都可能对公司创收和持续运营的能力产生重大的负面影响。
“零件和原材料可能短缺。”
该公司目前在美国和加拿大有多个供应商，提供组装公司成品所需的每个零部件和原材料。如果公司的供应商无法支持当前或不断增长的客户对公司产品的需求，那么公司将来可能会不时面临零件和原材料短缺的风险。这可能会对公司的业务发展计划、公司的收入和持续运营产生重大的负面影响。
“生产能力可能不足以应对市场需求的增长。”
如果市场需求高于预期水平，该公司的生产设施可能不足以应对不断增长的市场对公司产品的需求。公司可能没有足够的资金来为公司现有设施的产量增加提供资金或增加新的生产设施，即使公司确实有足够的资金用于这些目的，提高产量的周转时间也可能不够快，无法满足市场需求。这可能会对公司维持现有客户和扩大公司客户群的能力以及公司在当前和预计水平上创造收入的能力产生重大的负面影响。
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“公司的产品开发工作可能不会产生新的合格商业产品。”
该公司的雄心壮志是为铁路行业和公路通行车辆悬架市场设计、研究和开发专有的新产品，以及成功地为卡车运输行业等其他行业的公司产品开拓新市场，但这可能不会产生商业认可的产品或应用。这可能会对公司产生负面影响，因为公司当前的产品可能不再是最佳可用技术，而且公司可能没有替代产品或替代产品供应。由于研发项目的不可预测性，公司在新产品研发方面的投资在发生期间予以注销。
“公司可能面临无法投保或投保不足的风险。”
在铁路设备产品的开发和生产过程中，可能会发生某些风险，特别是自然灾害、恐怖主义行为、战争行为或专利侵权对生产设施的破坏。并非总是可以为此类风险提供全额保险，由于高额保费或其他原因，公司可能会决定不为此类风险投保。如果出现此类负债，它们可能会减少或消除未来的盈利能力，并导致成本增加和公司证券价值下降。在上述列出的风险中，只有战争行为才是真正不可保的。公司为总额不超过400万美元的索赔和每次事故1,000,000美元的索赔提供商业一般责任保险，以及总额不超过400万美元和每次事故1,000,000美元的索赔的产品责任保险。
尽管该公司认为，鉴于公司的客户群规模和产品销售收入，目前的保险单足以为公司提供保险，但公司的保险范围可能不足以支付未来的产品索赔。
“公司用于生产公司产品的原材料会受到价格波动的影响，这可能会改变盈利预期。”
公司产品中使用的许多材料都是常见的原材料，例如钢铁和橡胶。这些原材料可能会受到重大价格波动的影响。此类原材料价格的急剧上涨可能会对公司产品的财务回报产生不利影响，并可能对公司的经营业绩产生负面影响。由于公司与客户没有任何购买协议，公司能够通过调整每份报价采购订单的公司产品的定价来降低与公司原材料价格波动相关的风险。但是，如果由于原材料价格的波动而调整价格，则无法保证客户会继续购买公司的产品。
“公司业务的成功在很大程度上取决于公司高级管理人员的持续努力，如果公司失去服务，公司的业务可能会受到严重干扰。”
公司未来的成功在很大程度上取决于公司高级管理人员和其他关键员工的持续服务。特别是，公司依赖公司首席执行官兼首席财务官和凯尔索科技公司、凯尔索科技（美国）公司、KIQ X Industries Inc.、KIQ Industries Inc.、Kel-Flo Industries Inc.（前身为凯尔索创新解决方案公司）和KXI Wildertec Industries Inc.的首席运营官和首席运营官的专业知识和经验。这些人对公司的合同义务将于6月30日到期，2024 年，经双方同意，已延长至 2025 年 6 月 30 日。如果公司的一位或多位高级管理人员无法或不愿继续担任其目前的职位，则公司可能无法轻易或根本无法取代他们。如果公司的任何高级管理人员加入竞争对手或组建竞争公司，公司可能会失去客户、供应商、关键专业人员、技术知识和员工。
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“国际冲突和其他地缘政治紧张局势和事件，包括战争、军事行动、恐怖主义、贸易争端以及相关的国际对策，历来已经导致，并将来可能导致全球供应链和金融市场的不确定性或波动。”
当前，影响地缘政治风险和不确定性的因素多种多样，包括但不限于地缘政治风险升高，例如中东、以色列和巴勒斯坦之间、欧洲、俄罗斯和乌克兰之间持续的活跃冲突，以及与中台紧张局势相关的风险。加拿大、美国、欧洲联盟、英国和其他国家针对此类冲突实施严格的经济制裁，可能会对大宗商品价格、供应链和更广泛的全球经济产生破坏稳定的影响。供应链中断可能会对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。无法准确预测国际冲突、地缘政治紧张局势和相关国际行动的范围和持续时间，此类冲突的影响可能会放大此处确定的其他风险的影响。
如果其中一种或多种风险和不确定性成为现实，或者基本假设被证明不正确，则实际结果可能与前瞻性陈述中描述的结果存在重大差异。
关联方交易
公司董事和三名主要管理层成员，即首席执行官、首席财务官和首席运营官，他们有权和负责规划、指导和控制公司活动，其薪酬包括以下金额：
| 截至3月31日的三个月 | ||||||
| 2024 | 2023 | |||||
| 管理层薪酬 | $ | 180,000 | $ | 180,000 | ||
| 董事费 | $ | 38,750 | $ | 40,750 | ||
公司签订了管理奖金协议，根据该协议，税前、摊销和股份支出前的年收入的10％平均分配给管理层。该奖金按季度累积，并根据不迟于次年5月15日的经审计的年终余额支付。
在截至2024年3月31日的三个月中，公司向首席执行官配偶拥有的一家咨询公司支付了15,000美元（2023年至15,000美元）的咨询费。
截至2024年3月31日，应付账款和应计负债中应付给关联方的款项为38,750美元（2023年至零美元）的董事费。
披露截至2024年5月13日的未偿还股票数据
1) 已发行和流通的普通股：54,443,422
2) 未偿还的股票购买期权：1,660,000
3) 未偿还的股票购买权证：无
4) 已发行的限制性股票单位：915,814
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后续事件
没有后续事件可报告。
展望
在2024年第一季度，凯尔索通过密切监测即将完成所需的AAR服务试用期的产品，继续加强其铁路产品组合。战略重点是在2024年获得AAR的全面批准，以完善我们的全部轨道压力汽车产品组合。这是该公司在过去十四年中的核心品牌目标，预计将于2024年完成。
2024年，OEM轨道油罐车的交付和订单保持相当稳定，积压量保持稳定，与2023年（8,257辆）一致。正在向轨道压力汽车转移，该公司将于2024年完成AAR监管部门批准的轨道压力汽车套件的最后阶段，以推动新的销售增长来源。该公司已全面开发生产系统，包括供应链、库存水平、可靠成本、销售价格和可预测的盈利能力，预计将在2024年保持稳定。
轨道油罐车行业的经济前景是持续缓慢增长，目前的交付量与替代需求水平一致。油罐车需求波动，但到2024年上半年，交付量将保持健康。油罐车细分市场保持稳定，因为订单和交付保持平衡，但需求水平处于替代水平的低端，并且在可预见的将来将保持不变。
货运由油罐车运输，该公司的核心业务在疫情开始时遭受了严重打击，尚未出现任何有意义的复苏。这很重要，因为已经有足够的油罐车来运送系统中的大量货物。这种情况表明，在可预见的将来没有扩大舰队的催化剂。
油罐车订单和交付的活动水平使该细分市场有望在2024年和2025年达到较低的替代需求。目前的预测是，2024年的坦克车交付量在7,000辆至1万辆之间，并将持续到2025年保持这一水平。长期替代品平均每年可能在10,000至12,000台之间。尽管当前面临宏观经济挑战，但该公司处于有利地位，可以在可预见的将来为轨道油罐车行业的所有产品订单提供服务。
尽管面临许多挑战，但该公司仍然幸存下来，并且仍然相信自己可以利用其在铁路行业日益增长的竞争优势。我们的目标是成为主要的高质量产品，其产品线为 100% 的 “美国制造”，为轨道油罐车市场提供全面服务。
公司制定2024年铁路收入增长目标的关键是我们的压力车一揽子计划获得AAR的全面批准。该套餐的油罐车单位价值要高得多。预计轨道车辆收入将从平均每辆油罐车的1,500美元增加到每辆油罐车的1万美元以上。我们用于压力汽车套件的专业角阀已完成服务试用，并处于完整的 AAR 批准流程的最后阶段。AAR的批准是实现铁路相关产品新收入增长的关键里程碑。我们的目标是全面满足压力汽车市场车队的需求，该车队约有86,000辆油罐车。这提供了一个重要的财务增长机会，同时继续获得研发渠道中其他产品的AAR批准。
自2021年年中以来，该公司的汽车创新开发业务一直致力于创建独特的全自动 “重心” 导向的高级驾驶辅助系统（“ADAS”），该系统专为为商业野外旅行提供更安全的 “防侧翻操作系统” 而设计。2023年，该公司证实，它已经为紧急和商业任务关键型野外行动开发了第一款 “经过现场测试” 的基于自动悬架的ADAS。我们的 ADAS 技术专为解决工人福祉、安全以及生态保护等挑战性问题而设计，同时为荒野运营利益相关者提供有效和高效的运营优势。创新设计的目标是通过使用公司的专有工程解决方案，创造能够减少人为和技术错误潜在危险影响的产品。
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2023年9月12日，该公司的KXI Wildertec™ 软件部门提交了其车辆悬架系统自动牵引力优化方法（“方法”）的第一阶段专有专利申请。该专利申请构成了公司最初的专有权利主张和未来KXI Wildertec™ 技术的知识基础。该专利申请启动了公司全面的专有保护计划，旨在开发更多可保护的全自动驾驶辅助系统，并坚定地确立了公司的人工智能意图。我们的方法技术加拿大专利的授予将是公司业务发展雄心的重要基石事件。
在汽车行业，ADAS是指专门的自动化技术功能，旨在提高在现有道路上行驶的机动车辆的安全性。当前汽车行业的设计目标是使用人机界面，以帮助驾驶员提高对既定道路上的危险做出反应的能力。在对这种独特的方法进行了广泛的现场测试后，凯尔索的情报表明，该公司是第一家演示适用于商业野外应用的功能性自动悬架专用ADAS的企业。这是公司增加专业汽车市场未来收入的主要技术开发优势。
汽车界很少强调野外作战中的ADAS要求（如果有的话）。我们的战略业务目标是引领应急人员、商业/工业利益相关者以及人道主义援助和国防客户在非道路环境中使用ADAS。我们的业务目标是参与新兴的全球ADAS软件市场，据行业专家麦肯锡公司报告，到2030年，该市场估计将达到800亿美元大关。
2024 年 2 月，公司在加拿大不列颠哥伦比亚省西基洛纳的现有研发设施中建立了初步的第一阶段试点生产设施，并提供了额外的租赁空间。该生产设施的设计和装备旨在使用公司正在申请专利的专有方法技术改装多种类型的重型 “主机” 车辆。这些车辆旨在出售给在极端地形环境中运行的客户，这些客户已使用我们的方法技术指定了自定义用户案例要求。
该方法现在符合法规，适用于向商业荒野作业（包括现有林业道路）的销售。通过全地形车保险，配备KXI的车辆符合在所有资源和私人道路上行驶的要求。目标是获得必要的联邦和地区合规批准，以使该技术最早能够在2025年在所有道路上运行。
低资本投资反映了将 “主机” 车辆易于转换为Method系统，以最大限度地降低最终可销售车辆的成本。管理层目前正在开发长期计划物流、供应链采购系统、最佳库存水平、劳动力和人员需求以及产品设计改进、持续的研发需求、推进工程质量控制和一般风险管理控制。
第一阶段设施建成后，预计将有可能产生约2500万美元的年收入，目前预计将于2025年初开始。该设施包括研发、第一阶段生产和现场测试跑道。
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该公司将集中生产资源为但不限于灾难响应、荒野消防、移动医疗、疏散和应急响应、采矿和勘探、能源传输、土木工程项目、电信和地理/环境数据系统等领域的客户提供安全增强技术解决方案。
2024年，公司继续在研发方面取得进展，以创造新的创新产品。新的铁路和汽车产品以及相应的收入来源所需的监管部门批准的时间仍然不可预测，无法保证成功。
该公司认为，在我们期待在铁路和汽车市场取得新的业务成功之际，它有望创造新的价值。管理层已经为我们的新产品的商业化确定了明确的路径，以提供长期的盈利收入增长。由于没有长期计息债务需要偿还，而且来自更大多元化市场的销售前景有所改善，凯尔索可以专注于通过更广泛的新专有产品产生的财务业绩来实现其股票价值的增长。
凯尔索科技公司
詹姆斯·R·邦德，
总裁兼首席执行官