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美国证券交易委员会
华盛顿特区 20549

表单10-Q
（标记一号）
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
截至的季度期间 2024年3月31日
要么
☐
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告。
在过渡时期内                     到                     .
委员会档案编号
1-15202

W. R. BERKLEY CORP演讲
（注册人的确切姓名如其章程所示）
特拉华22-1867895
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（美国国税局雇主识别号）
  
斯廷博特路 475 号格林威治康涅狄格06830
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(203)629-3000
（注册人的电话号码，包括区号）
没有
以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度（如果自上次报告以来发生了变化）.
根据该法第12（b）条注册的证券：
标题 交易符号姓名
 
普通股，面值每股0.20美元WRB纽约证券交易所
2058 年到期的 5.700% 次级债券WRB-PE纽约证券交易所
5.100% 2059年到期的次级债券WRB-PF纽约证券交易所
2060 年到期的 4.250% 次级债券WRB-PG纽约证券交易所
4.125% 二零一六年到期的次级债券WRB-PH纽约证券交易所
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 是的☒ 没有 ☐
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☒没有 ☐
1
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器
 ☒
加速过滤器☐
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐
新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐没有 ☒
截至2024年4月29日的已发行普通股数量，面值为0.20美元： 255,662,277
2
目录
第一部分 — 财务信息
第 1 项。财务报表
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
第 4 项。控制和程序
第二部分 — 其他信息
第 1 项。法律诉讼
第 1A 项。风险因素
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
第 5 项。其他信息
第 6 项。展品
签名
前 10.1
EX-31.1
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3
第一部分 — 财务信息
第 1 项.     财务报表
W. R. BERKLEY 公司及其子公司的合并资产负债表
（以千计，共享数据除外）
3月31日
2024		十二月三十一日
2023
（未经审计）（已审计）
资产  
投资：  
固定期限证券（摊销成本为美元）21,775,516和 $20,915,245; 预期信贷损失备抵金为美元22,869和 $36,751分别于 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
$20,964,854 $20,178,308 
投资基金1,555,818 1,621,655 
房地产1,273,063 1,249,874 
股权证券1,178,048 1,090,347 
套利交易账户1,146,119 938,049 
应收贷款（扣除预期信贷损失备抵金后的净额）2,609和 $3,004分别于 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
228,766 201,271 
投资总额26,346,668 25,279,504 
现金和现金等价物1,169,053 1,363,195 
应收保费和费用（扣除预期信贷损失备抵后的净额，美元）35,039和 $35,110分别于 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
3,171,108 3,109,334 
再保险公司应付款（扣除预期信贷损失备抵额 $）9,185和 $8,404分别于 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
3,510,097 3,534,527 
递延保单购置成本888,719 861,609 
预付再保险费757,659 758,927 
来自经纪人和清算机构的交易账户应收账款141,277 303,614 
财产、家具和设备466,855 426,803 
善意174,597 174,597 
应计投资收益217,801 213,408 
当期和递延的联邦和国外所得税120,754 220,756 
其他资产886,484 865,556 
总资产$37,851,072 $37,111,830 
负债和权益  
负债：  
损失和损失开支准备金$19,099,628 $18,739,652 
未赚取的保费5,996,812 5,922,326 
应付再保险公司的款项683,508 631,164 
已售出但尚未购买的交易账户证券40,298 9,357 
其他负债1,395,048 1,503,053 
优先票据和其他债务1,827,997 1,827,951 
次级债券1,009,269 1,009,090 
负债总额30,052,560 29,642,593 
股权：  
优先股，面值 $.10每股：
  
已授权 5,000,000股份；已发行和流通股票- 无
— — 
普通股，面值 $.20每股：
  
已授权 1,250,000,000股票；已发行和流通股票，扣除库存股， 256,548,669和 256,544,757分别为股票
105,803 105,803 
额外的实收资本1,030,475 1,017,691 
留存收益11,455,158 11,040,908 
累计其他综合亏损(1,023,530)(925,838)
库存股，按成本计算， 272,465,959和 272,469,871分别为股票
(3,783,074)(3,783,133)
股东权益总额7,784,832 7,455,431 
非控股权益13,680 13,806 
权益总额7,798,512 7,469,237 
负债和权益总额$37,851,072 $37,111,830 
见附带的中期合并财务报表附注。
1
W. R. BERKLEY 公司及其子公司
合并收益表（未经审计）
（以千计，每股数据除外）
在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
20242023
收入：
写入的净保费$2,851,291 $2,574,824 
净未赚保费的变化(86,944)(83,392)
净赚取的保费2,764,347 2,491,432 
净投资收益319,839 223,398 
净投资收益：
已实现和未实现的投资净收益11,503 22,611 
预期投资信贷损失备抵额的变化14,277 399 
净投资收益25,780 23,010 
来自非保险业务的收入120,992 124,200 
保险服务费25,319 32,857 
其他收入496 107 
总收入3,256,773 2,895,004 
运营成本和支出：
损失和损失费用1,663,778 1,538,755 
其他运营成本和支出868,589 825,575 
来自非保险业务的费用118,607 122,767 
利息支出31,728 31,836 
运营成本和支出总额2,682,702 2,518,933 
所得税前收入574,071 376,071 
所得税支出(132,036)(80,342)
扣除非控股权益前的净收益442,035 295,729 
非控股权益436 (1,603)
普通股股东的净收益$442,471 $294,126 
每股净收益：
基本$1.65 $1.07 
稀释$1.64 $1.06 

见附带的中期合并财务报表附注。






2
W. R. BERKLEY 公司及其子公司
综合收益表（未经审计）
（以千计）
在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
20242023
扣除非控股权益前的净收益$442,035 $295,729 
其他综合（亏损）收入：
未实现货币折算调整的变化(27,570)4,866 
扣除税款后的未实现投资（亏损）收益的变化(70,122)180,799 
其他综合（亏损）收入(97,692)185,665 
综合收入344,343 481,394 
非控股权益436 (1,602)
普通股股东的综合收益$344,779 $479,792 

见附带的中期合并财务报表附注。
3
W. R. BERKLEY 公司及其子公司
股东权益合并报表（未经审计）
（以千计，每股数据除外）
在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
20242023
普通股：
周期的开始和结束$105,803 $105,803 
额外实收资本：
期初$1,017,691 $997,534 
发行的限制性股票单位(195)(1,200)
限制性股票单位已支出12,979 11,794 
期末$1,030,475 $1,008,128 
留存收益：
期初$11,040,908 $10,161,005 
普通股股东的净收益442,471 294,126 
股息 ($)0.11和 $0.60分别为每股）
(28,221)(158,592)
期末$11,455,158 $10,296,539 
累计的其他综合亏损：
未实现的投资损失：
期初$(586,354)$(892,905)
不计入预期信贷损失的证券未实现（亏损）收益的变化(71,109)177,342 
附有预期信贷损失备抵的证券未实现收益的变动987 3,456 
期末(656,476)(712,107)
货币折算调整：
期初(339,484)(371,676)
期内净变动(27,570)4,866 
期末(367,054)(366,810)
累计其他综合亏损总额$(1,023,530)$(1,078,917)
国库股：
期初$(3,783,133)$(3,251,429)
已行使/归属股票59 395 
回购的股票— (135,152)
其他— (1,352)
期末$(3,783,074)$(3,387,538)
非控股权益：
期初$13,806 $19,829 
捐款310 177 
净（亏损）收入(436)1,603 
扣除税款的其他综合亏损— (1)
期末$13,680 $21,608 
见附带的中期合并财务报表附注。
4
W. R. BERKLEY 公司及其子公司
合并现金流量表（未经审计）
（以千计）
在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
 20242023
经营活动产生的现金:  
普通股股东的净收益$442,471 $294,126 
为核对净收益与经营活动净现金而进行的调整：  
净投资收益(25,780)(23,010)
折旧和（增加）摊销 (80,784)9,737 
非控股权益(436)1,603 
投资基金29,349 (2,180)
股票激励计划12,979 11,793 
改进：
套利交易账户(14,793)(14,879)
应收保费和费用(68,133)(33,460)
再保险账户81,684 (84,746)
递延保单购置成本(28,283)(23,727)
所得税120,052 76,933 
损失和损失开支准备金393,176 424,149 
未赚取的保费84,952 87,991 
其他(200,219)(279,007)
来自经营活动的净现金746,235 445,323 
用于投资活动的现金：  
出售固定期限证券的收益426,084 429,400 
出售股权证券的收益83,987 9,933 
投资基金的分配31,238 7,518 
固定期限证券的到期日和预付款收益968,330 956,308 
购买固定到期证券(2,266,087)(1,686,107)
购买股权证券(105,599)(59,529)
出售的房地产（购买）(30,697)7,472 
应收贷款变动(28,150)612 
不动产、家具和设备的净购买量(54,335)(11,532)
证券经纪人导致的余额变化70,120 (13,598)
其他— 93 
用于投资活动的净现金(905,109)(359,430)
用于融资活动的现金:  
发行债务的净收益（付款）20 (868)
向普通股股东分红(28,220)(158,592)
购买普通库存股— (135,152)
其他，净额(1,505)(1,114)
用于融资活动的净现金(29,705)(295,726)
外汇汇率变动对现金的净影响(5,563)2,844 
现金和现金等价物的净变化(194,142)(206,989)
期初的现金和现金等价物1,363,195 1,449,346 
期末的现金和现金等价物$1,169,053 $1,242,357 
见附带的中期合并财务报表附注。
5

W.R. Berkley 公司及其子公司

中期合并财务报表附注（未经审计）)

(1) 普通的
未经审计的合并财务报表，包括W.R. Berkley Corporation及其子公司（“公司”）的账目，是根据中期财务信息的美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。因此，它们不包括GAAP要求的年度财务报表的所有信息和附注。未经审计的合并财务报表反映了所有调整，仅包含正常的经常性项目，这些调整是在与先前经审计的合并财务报表一致的基础上公允列报公司的财务状况和经营业绩所必需的。中期的经营业绩不一定代表该年度的预期业绩。所有重要的公司间账户和交易均已清除。
根据公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估计和假设会影响财务报表之日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露以及报告期内反映的收入和支出。有关判断和估计领域的更多信息以及了解公司财务状况和经营业绩所需的其他信息，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中包含的经审计的合并财务报表和附注。
在最初报告的2023年财务报表中进行了重新分类，以符合2024年财务报表的列报方式。该公司将项目管理业务从保险板块重新归类为再保险和单线超额业务板块。重新分类的业务是一家项目管理业务，在全国范围内为商业意外伤害和财产项目管理人员提供支持。
所得税准备金是根据公司估计的年度有效税率计算得出的。实际所得税税率不同于21％的联邦所得税税率，这主要是由于收入的地域分布以及更大金额的税率应以高于美国法定税率的税率征税，但与免税投资收益相关的税收优惠部分抵消了这一税率。


(2) 每股数据
公司公布了基本和摊薄后的每股净收益（“EPS”）金额。基本每股收益的计算方法是将净收入除以该期间已发行普通股的加权平均数（包括 11,663,450和 11,416,856分别截至2024年3月31日和2023年3月31日在设保人信托中持有的普通股）。设保人信托中持有的普通股将在既得但强制延期的限制性股票单位（“RSU”）结算时交割。设保人信托持有的股票不影响摊薄后的已发行股份，因为根据既得限制性股票单位可交割的股份已包含在摊薄后的已发行股票中。摊薄后的每股收益基于该期间已发行基本和普通等价股票的加权平均数，并使用股票激励计划的库存股法计算。普通等价股在具有反稀释作用的时期不包括在计算范围内。
    计算基本和摊薄后每股收益时使用的普通股加权平均数如下：
在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
（以千计）20242023
基本268,211 274,977 
稀释270,505 277,339 


(3) 最近的会计声明和会计政策
最近通过的会计声明：
2024年生效的所有会计和报告准则要么不适用于公司，要么其采用没有对公司产生重大影响。
6

尚未生效的会计和报告准则：
所有最近发布但尚未生效的会计和报告准则要么不适用于公司，要么预计不会对公司产生重大影响。
7
(4) 综合（亏损）收益合并报表

    下表列出了累计其他综合（亏损）收益（“AOCI”）变化的组成部分：

（以千计）未实现的投资（亏损）收益货币折算调整累积其他综合版
（亏损）收入
截至2024年3月31日的三个月
AOCI 的变化
期初$(586,354)$(339,484)$(925,838)
重新分类前的其他综合损失(101,312)(27,570)(128,882)
从 AOCI 中重新分类的金额31,190 — 31,190 
其他综合损失(70,122)(27,570)(97,692)
与非控股权益相关的未实现投资损失— — — 
期末$(656,476)$(367,054)$(1,023,530)
从 AOCI 中重新分类的金额
税前$39,481 (1)$— $39,481 
税收影响 (8,291)(2)— (8,291)
税后金额重新分类$31,190 $— $31,190 
其他综合损失
税前$(89,297)$(27,570)$(116,867)
税收影响19,175 — 19,175 
其他综合损失$(70,122)$(27,570)$(97,692)
截至2023年3月31日的三个月及截至2023年3月31日的三个月内
AOCI 的变化
期初$(892,905)$(371,676)$(1,264,581)
重新分类前的其他综合收入155,215 4,866 160,081 
从 AOCI 中重新分类的金额25,584 — 25,584 
其他综合收入180,799 4,866 185,665 
与非控股权益相关的未实现投资损失(1)— (1)
期末余额$(712,107)$(366,810)$(1,078,917)
从 AOCI 中重新分类的金额
税前$32,385 (1)$— $32,385 
税收影响 (6,801)(2)— (6,801)
税后金额重新分类$25,584 $— $25,584 
其他综合收入
税前$232,021 $4,866 $236,887 
税收影响(51,222)— (51,222)
其他综合收入$180,799 $4,866 $185,665 
____________
(1) 合并收益表中的净投资收益。
（2）合并所得税报表中的所得税支出。



(5) 现金流量表
利息支付额为美元28,577,000和 $41,150,000分别在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月。有 不分别在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中缴纳的所得税。
8
(6) 固定期限证券的投资
    截至2024年3月31日和2023年12月31日，固定期限证券的投资如下：
 
（以千计）摊销
成本		预期信贷损失备抵金 (1)未实现总额公平
价值		携带
价值
收益损失
2024年3月31日
持有至到期：
州和市政$51,258 $(38)$2,276 $— $53,496 $51,220 
住宅抵押贷款支持2,762 — 82 — 2,844 2,762 
持有至到期总额54,020 (38)2,358 — 56,340 53,982 
可供出售：
美国政府和政府机构1,875,920 — 8,888 (55,256)1,829,552 1,829,552 
州和市政当局：
特别收入1,626,511 — 3,370 (83,769)1,546,112 1,546,112 
国家一般义务393,807 — 1,833 (16,316)379,324 379,324 
预先退款88,359 — 908 (214)89,053 89,053 
企业支持166,261 (693)539 (10,588)155,519 155,519 
当地一般债务393,482 — 2,298 (13,002)382,778 382,778 
州和市政总数2,668,420 (693)8,948 (123,889)2,552,786 2,552,786 
抵押贷款支持：
住宅1,963,060 — 9,805 (174,727)1,798,138 1,798,138 
商用630,348 (562)326 (20,232)609,880 609,880 
抵押贷款支持总额2,593,408 (562)10,131 (194,959)2,408,018 2,408,018 
资产支持4,298,768 (1,097)6,475 (64,585)4,239,561 4,239,561 
企业：
工业3,865,664 — 14,741 (146,130)3,734,275 3,734,275 
金融3,172,945 — 10,100 (69,749)3,113,296 3,113,296 
公共事业751,234 — 2,864 (24,436)729,662 729,662 
其他590,644 — 2,516 (7,690)585,470 585,470 
企业合计8,380,487 — 30,221 (248,005)8,162,703 8,162,703 
外国政府1,904,493 (20,479)8,585 (174,347)1,718,252 1,718,252 
可供出售的总金额21,721,496 (22,831)73,248 (861,041)20,910,872 20,910,872 
固定期限证券的投资总额$21,775,516 $(22,869)$75,606 $(861,041)$20,967,212 $20,964,854 
____________
(1) 代表信贷相关因素造成的减值金额。预期信贷损失备抵额的变动在合并损益表中确认。金额不包括与非信贷因素相关的未实现亏损。
















9
（以千计）摊销
成本		预期信贷损失备抵金 (1)未实现总额公平
价值		携带
价值
收益损失
2023年12月31日
持有至到期：
州和市政$50,547 $(43)$3,132 $— $53,636 $50,504 
住宅抵押贷款支持2,868 — 107 — 2,975 2,868 
持有至到期总额53,415 (43)3,239 — 56,611 53,372 
可供出售：
美国政府和政府机构1,762,997 — 11,403 (57,669)1,716,731 1,716,731 
州和市政当局：
特别收入1,682,550 — 5,651 (82,006)1,606,195 1,606,195 
国家一般义务394,429 — 3,550 (16,405)381,574 381,574 
预先退款103,029 — 1,634 (185)104,478 104,478 
企业支持166,873 (757)696 (11,973)154,839 154,839 
当地一般债务396,041 — 3,188 (11,893)387,336 387,336 
州和市政总数2,742,922 (757)14,719 (122,462)2,634,422 2,634,422 
抵押贷款支持：
住宅1,773,206 — 12,780 (163,844)1,622,142 1,622,142 
商用657,157 (158)626 (13,312)644,313 644,313 
抵押贷款支持总额2,430,363 (158)13,406 (177,156)2,266,455 2,266,455 
资产支持4,252,883 (1,164)8,527 (73,206)4,187,040 4,187,040 
企业：
工业3,679,219 (40)24,312 (143,936)3,559,555 3,559,555 
金融2,838,220 (4,986)14,681 (68,681)2,779,234 2,779,234 
公共事业701,865 — 6,471 (23,412)684,924 684,924 
其他635,975 — 1,605 (7,234)630,346 630,346 
企业合计7,855,279 (5,026)47,069 (243,263)7,654,059 7,654,059 
外国政府1,817,386 (29,603)15,865 (137,419)1,666,229 1,666,229 
可供出售的总金额20,861,830 (36,708)110,989 (811,175)20,124,936 20,124,936 
固定期限证券的投资总额$20,915,245 $(36,751)$114,228 $(811,175)$20,181,547 $20,178,308 
____________
(1) 代表信贷相关因素造成的减值金额。预期信贷损失备抵额的变动在合并损益表中确认。金额不包括与非信贷因素相关的未实现亏损。

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中持有至到期证券的预期信贷损失备抵的展期情况：
（以千计）20242023
期初预期信贷损失备抵金$43 $114 
预期信贷损失准备金(5)(7)
期末预期信贷损失备抵金$38 $107 


下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中可供出售证券的预期信贷损失备抵额的展期情况：
10
20242023
（以千计）外国政府企业抵押贷款支持资产支持州和市政总计外国政府企业抵押贷款支持总计
期初预期信贷损失备抵金$29,603 $5,026 $158 $1,164 $757 $36,708 $32,633 $4,701 $18 $37,352 
先前未记录信用损失的证券的预期信用损失— — 562 — — 562 — 186 — 186 
先前记录信贷损失的证券的预期信贷（收益）损失(9,124)(5,026)(158)(67)(64)(14,439)691 (1,087)5 (391)
因处置而减少— — — — — — — (5)— (5)
期末预期信贷损失备抵金$20,479 $— $562 $1,097 $693 $22,831 $33,324 $3,795 $23 $37,142 
在截至2024年3月31日的三个月中，公司利用其信用损失评估流程和信用损失模型中使用的输入，减少了可供出售证券的预期信用损失备抵额，这主要是由于与外国政府证券和公司证券相关的定价有所改善。在截至2023年3月31日的三个月中，由于主要与公司证券相关的未实现亏损减少，公司利用其信用损失评估流程和信用损失模型中使用的输入减少了可供出售证券的预期信用损失备抵金。
截至2024年3月31日，按合同到期日分列的固定期限证券的摊销成本和公允价值如下所示。实际到期日可能与合同到期日不同，因为某些发行人可能有权提款或预付债务。
（以千计）摊销
成本 (1)		公平
价值
在一年或更短的时间内到期$1,980,563 $1,907,003 
一年到五年后到期9,877,133 9,528,047 
五年到十年后到期4,681,226 4,577,859 
十年后到期2,640,386 2,543,441 
抵押贷款支持证券2,596,170 2,410,862 
总计$21,775,478 $20,967,212 
________________
(1) 摊销成本减去预期信贷损失备抵金美元38千与持有至到期证券有关。    
截至2024年3月31日和2023年12月31日，除了对美国政府和政府机构证券的投资外，没有超过普通股股东权益10％的投资。

11
(7) 投资股权证券
    截至2024年3月31日和2023年12月31日，股票证券投资如下：
 
（以千计）成本未实现总额公平
价值		携带
价值
收益损失
2024年3月31日
普通股$671,958 $196,093 $(21,382)$846,669 $846,669 
优先股339,263 8,491 (16,375)331,379 331,379 
总计$1,011,221 $204,584 $(37,757)$1,178,048 $1,178,048 
2023年12月31日
普通股$664,997 $191,806 $(18,749)$838,054 $838,054 
优先股284,335 3,075 (35,117)252,293 252,293 
总计$949,332 $194,881 $(53,866)$1,090,347 $1,090,347 


(8) 套利交易账户
截至2024年3月31日和2023年12月31日，套利交易账户的公允价值和账面价值为美元1,146百万和美元938分别为百万。交易账户的主要重点是合并套利。合并套利是投资上市公司的证券的业务，上市公司的证券是已宣布的要约和合并的目标。套利投资与其他类型的投资的不同之处在于，它侧重于被认为可能在相对较短的时间内（通常为四个月或更短）内导致价值变化的交易和事件。
该公司使用看跌期权和看涨期权来减轻市场状况的潜在变化对合并套利交易账户的影响。这些期权按公允价值报告。截至2024年3月31日，未偿还的多头期权合约的公允价值为美元117千（名义金额为美元）162百万），空头期权合约的公允价值为美元40百万（名义金额为美元）162百万）。除了使用这些交易账户证券外，公司不使用衍生品。


(9) 净投资收益
    净投资收入包括以下内容： 
 在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
（以千计）20242023
通过以下方式赚取的投资收益（亏损）：
固定到期证券，包括现金和现金等价物以及应收贷款$335,248 $195,642 
套利交易账户 (1)18,011 18,256 
股权证券11,336 13,746 
投资基金(29,349)2,180 
房地产(13,163)(3,711)
总投资收入322,083 226,113 
投资费用(2,244)(2,715)
净投资收益$319,839 $223,398 
(1) 净投资收益包括来自经纪人和清算机构的交易账户应收账款的收益。

12
(10) 投资基金
公司评估其是否是可变利益实体（“VIE”）的投资者。如果没有额外的次级财政支持，这些实体没有足够的风险股权来为其活动融资，或者股票投资者作为一个整体，不具有控股性金融权益（主要受益人）的特征。公司根据对VIE的资本结构、合同条款、运营和目的的性质以及公司在首次参与VIE之日和持续面临的相关风险的相对风险的定性评估，确定其是否是受合并实体的主要受益人。公司不是其任何投资基金的主要受益人，因此，其在投资基金中的权益采用权益会计法。
公司与这些投资有关的最大亏损风险敞口仅限于公司合并资产负债表上报告的账面金额及其无准备金承诺，即美元309截至 2024 年 3 月 31 日，百万人。
    投资基金包括以下内容：
截至的账面价值 收入（亏损）来自
投资基金
3月31日十二月三十一日在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
（以千计）2024202320242023
金融服务$418,877 $433,407 $(13,491)$(13,047)
运输296,021 344,278 (28,661)11,788 
房地产189,309 201,625 5,356 956 
基础架构137,201 130,589 5,039 3,355 
能量134,195 114,794 8,632 3,439 
其他基金380,215 396,962 (6,224)(4,311)
总计$1,555,818 $1,621,655 $(29,349)$2,180 
为了便于及时完成公司的合并财务报表，公司在投资基金收益或亏损中所占份额通常延迟一个季度进行报告。
金融服务投资基金包括对百慕大再保险公司Lifson Re的少数股权投资。自2021年1月1日起，Lifson Re以全额抵押的方式参与了公司的大部分再保险配售 22.5存入金额的百分比。百分比从 22.5% 至 30.0% 自 2022 年 7 月 1 日起生效。这适用于财产和意外伤害业务的所有传统再保险/逆向投保，其中有不止一家公开市场再保险公司参与。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司割让了约美元94百万和美元107分别向Lifson Re支付了数百万的书面保费。
其他基金包括递延补偿信托资产（美元）41百万和美元36截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分别为 100 万。对于选择推迟部分薪酬的员工，这些资产支持资产负债表中反映的其他负债，金额相等。信托净资产价值的变化记入其他基金，计入净投资收益，在公司支出中抵消等金额。

(11) 房地产
    房地产投资是指为投资而持有的直接拥有的财产，如下所示：
账面价值
3月31日十二月三十一日
（以千计）20242023
正在运行的属性$1,045,712 $1,022,654 
正在开发的房产227,351 227,220 
总计$1,273,063 $1,249,874 

截至2024年3月31日，正在运营的物业包括华盛顿特区的长期地租、纽约市的办公大楼和华盛顿特区混合用途项目的已竣工部分。运营中的物业扣除累计折旧和摊销额后的净额34,131,000和 $32,745,000分别截至2024年3月31日和2023年12月31日。相关折旧费用为 $1,941,000和 $2,281,000在截至2024年3月31日的三个月中
13
分别是 2023 年和 2023 年。与运营中的物业相关的经营租赁的未来预期最低租金收入为美元25,874,266在 2024 年，美元33,742,431在 2025 年，美元31,539,135在 2026 年，美元30,794,160在 2027 年，美元31,352,156在 2028 年，美元26,899,5532029 年和 $413,976,622其后。
华盛顿特区的一个混合用途项目已在2024年和2023年开发中，截至2024年3月31日，已建成的部分已在运营房产。

(12) 应收贷款

截至2024年3月31日和2023年12月31日，应收贷款如下：
（以千计）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
摊销成本（扣除预期信贷损失备抵后的净额）：
房地产贷款$227,431 $200,381 
商业贷款1,335 890 
总计$228,766 $201,271 
公允价值：
房地产贷款$227,821 $197,354 
商业贷款1,335 890 
总计$229,156 $198,244 
房地产贷款由主要位于英国和纽约的商业和住宅房地产担保。这些贷款通常按固定或阶梯利率赚取利息，到期日到2026年。商业贷款是向用企业资产担保相关融资的小企业主提供的。商业贷款主要以固定方式赚取利息，期限各不相同，通常不超过 10年份。
下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的应收贷款预期信贷损失备抵额的展期情况：
20242023
（以千计）房地产贷款商业贷款总计房地产贷款商业贷款总计
期初预期信贷损失备抵金$2,983 $21 $3,004 $1,100 $691 $1,791 
预期信贷损失的变化(396)1 (395)(61)(121)(182)
期末预期信贷损失备抵金$2,587 $22 $2,609 $1,039 $570 $1,609 

公司监控其应收贷款的表现，并根据贷款结构、基础房地产价值、现金流以及房地产和市场状况的相关财务和经营业绩评估借款人支付本金和利息的能力。
在评估房地产贷款时，公司会考虑其信贷质量指标，包括贷款价值比率，这些指标将未偿贷款金额与房地产的估计价值、借款人的财务状况和贷款条款、资本结构中的地位、资本结构中的总体杠杆率和其他市场条件进行比较。

14
(13) 净投资收益
     净投资收益如下：
在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
（以千计）20242023
净投资收益：
固定期限证券：
收益$3,557 $943 
损失(2,323)(18,130)
股票证券 (1)：
投资销售的已实现净收益40,277 1,060 
未实现收益的变化25,812 43,404 
投资基金993 10 
房地产(2,216)10,739 
应收贷款— — 
其他 (2)(54,597)(15,415)
未计入预期信贷损失的已实现和未实现投资净收益11,503 22,611 
预期投资信贷损失备抵额的变化：
固定期限证券13,882 217 
应收贷款395 182 
预期投资信贷损失备抵额的变化14,277 399 
净投资收益25,780 23,010 
所得税支出(6,633)(4,850)
税后净投资收益$19,147 $18,160 
可供出售证券的未实现投资（亏损）收益的变化：
不计入预期信用损失的固定期限证券$(88,594)$227,116 
预留预期信贷损失的固定期限证券987 3,456 
投资基金(1,703)1,936 
其他13 (487)
未实现投资（亏损）收益变动总额(89,297)232,021 
所得税优惠（费用）19,175 (51,222)
非控股权益— (1)
可供出售证券的未实现投资（亏损）收益的税后变化$(70,122)$180,798 
______________________
(1) 投资销售的已实现净收益或亏损代表自股票证券购买之日起的总收益或亏损。未实现收益（亏损）的变化由两个部分组成：（i）逆转前期出售的股票证券确认的收益或亏损，（ii）因对仍持有的股票证券进行按市值调整而产生的未实现收益或亏损的变化。
(2) 主要涉及处置固定期限证券时已实现的外币损失。


15
(14) 处于未实现亏损状况的固定到期证券
    下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日处于未实现亏损状况的所有固定期限证券，按这些证券持续处于未实现亏损状态的时间长短而定：
  少于 12 个月12 个月或更长时间总计
（以千计）公平
价值		格罗斯
未实现的亏损		公平
价值		格罗斯
未实现的亏损		公平
价值		格罗斯
未实现的亏损
2024年3月31日
美国政府和政府机构$439,699 $6,725 $666,947 $48,531 $1,106,646 $55,256 
州和市政308,609 3,376 1,764,296 120,513 2,072,905 123,889 
抵押贷款支持288,696 5,023 1,374,227 189,936 1,662,923 194,959 
资产支持1,055,695 3,765 1,282,145 60,820 2,337,840 64,585 
企业1,532,300 16,754 4,372,753 231,251 5,905,053 248,005 
外国政府321,236 5,078 754,322 169,269 1,075,558 174,347 
固定期限证券$3,946,235 $40,721 $10,214,690 $820,320 $14,160,925 $861,041 
2023年12月31日
美国政府和政府机构$384,392 $6,655 $614,623 $51,014 $999,015 $57,669 
州和市政264,273 3,013 1,680,034 119,449 1,944,307 122,462 
抵押贷款支持278,819 2,025 1,360,748 175,131 1,639,567 177,156 
资产支持413,511 2,070 2,176,035 71,136 2,589,546 73,206 
企业874,754 11,975 4,418,309 231,288 5,293,063 243,263 
外国政府204,908 1,758 794,174 135,661 999,082 137,419 
固定期限证券$2,420,657 $27,496 $11,043,923 $783,679 $13,464,580 $811,175 
几乎所有处于未实现亏损头寸的证券都被评为投资等级，外国政府分类中的证券除外。外国政府证券的未实现损失中有很大一部分是货币汇率变动造成的。
    下表列出了截至2024年3月31日公司处于未实现亏损状况的非投资级固定到期证券的摘要：
（以千美元计）的数量
证券		聚合
公允价值		格罗斯
未实现亏损
外国政府36 $93,212 $141,742 
州和市政5 24,438 4,918 
企业25 42,772 2,291 
抵押贷款支持15 4,526 237 
资产支持4 86 70 
总计85 $165,034 $149,258 
对于管理层不打算出售或不被要求出售的固定期限证券，被视为信贷因素造成的价值下降部分在收益中确认，被视为非信贷因素造成的价值下降部分在其他综合收益（亏损）中确认。
该公司已对其处于未实现亏损状况的固定到期证券进行了评估，并认为未实现亏损主要是由于暂时的市场和行业相关因素造成的，而不是发行人的特定因素。根据财务契约，这些证券均未拖欠或违约。根据对这些发行人的评估，公司预计他们将在到期时继续履行合同付款义务。

16
(15) 公允价值测量
公司可供出售证券、股票证券及其套利交易账户证券的固定到期日按公允价值记账。公允价值的定义是 “在计量之日，在市场参与者之间的有序交易中，出售资产或为转移负债而支付的价格”。公司采用公允价值层次结构，将用于衡量公允价值的估值技术的输入优先级分为三个大致层面，如下所示：
第 1 级-公司在计量日能够获得的相同资产或负债在活跃市场的报价（未经调整）。
第 2 级-基于可观察到的投入的类似资产的报价或估值。
第 3 级-使用不可观察的投入，根据内部定价方法估算公允价值。不可观察的输入仅在不可观测输入的情况下用于衡量公允价值。
该公司几乎所有的固定期限证券都是通过独立定价服务定价的。独立定价服务提供的价格是根据活跃市场中可观察到的市场数据估算的，这些数据采用定价模型和流程，其中可能包括基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人利差、双向市场、基准证券、出价、行业分组、矩阵定价和参考数据。定价服务可能会根据市场状况，在任何一天对任何证券的投入进行不同的优先级排序，并且并非所有输入都适用于任何一天的每次安全评估。该公司使用的定价服务表明，只有在有可客观核实的信息的情况下，他们才会得出公允价值的估计值。市场是活跃还是不活跃的确定取决于特定资产类别的交易量和活动水平。公司审查定价服务提供的价格是否合理，并定期对证券样本进行独立的价格测试，以确保适当的估值。
如果固定期限证券无法获得独立定价服务的价格，则公司将估算公允价值。对于二级证券，公司采用定价模型和流程，其中可能包括基准收益率、行业分组、矩阵定价、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人利差、双向市场、出价、报价和参考数据。在使用经纪商报价时，公司通常要求两次或更多报价，并根据其对报价可信度的评估和对证券的评估，在收到的报价范围内设定价格。公司通常不调整从经纪人那里收到的报价。对于仅通过私下谈判交易的证券，公司主要根据此类证券的成本确定公允价值，调整后的公允价值以反映同一发行人的近期证券配售价格、财务预测、信贷质量和发行人的业务发展以及其他相关信息。
对于三级证券，公司通常使用贴现现金流模型来估算固定到期证券的公允价值。现金流模型基于对现行信贷利差、利率和利率波动、到期时间和从属关系水平的假设。预计现金流按利率进行贴现，并酌情调整以反映流动性不足。
    
17
    下表按级别显示了截至2024年3月31日和2023年12月31日以公允价值计量的经常性资产和负债：
（以千计）总计第 1 级第 2 级第 3 级
2024年3月31日
资产：
可供出售的固定期限证券：
美国政府和政府机构$1,829,552 $— $1,829,552 $— 
州和市政2,552,786 — 2,552,786 — 
抵押贷款支持2,408,018 — 2,408,018 — 
资产支持4,239,561 — 4,239,561 — 
企业8,162,703 — 8,162,703 — 
外国政府1,718,252 — 1,718,252 — 
可供出售的固定到期证券总额20,910,872 — 20,910,872 — 
股权证券：
普通股846,669 843,441 1,059 2,169 
优先股331,379 — 327,743 3,636 
股票证券总额1,178,048 843,441 328,802 5,805 
套利交易账户1,146,119 752,159 390,284 3,676 
总计$23,235,039 $1,595,600 $21,629,958 $9,481 
负债：
已售出但尚未购买的交易账户证券$40,298 $40,298 $— $— 
2023年12月31日
资产：
可供出售的固定期限证券：
美国政府和政府机构$1,716,731 $— $1,716,731 $— 
州和市政2,634,422 — 2,634,422 — 
抵押贷款支持2,266,455 — 2,266,455 — 
资产支持4,187,040 — 4,187,040 — 
企业7,654,059 — 7,654,059 — 
外国政府1,666,229 — 1,666,229 — 
可供出售的固定到期证券总额20,124,936 — 20,124,936 — 
股权证券：
普通股838,054 835,338 1,158 1,558 
优先股252,293 — 248,598 3,695 
股票证券总额1,090,347 835,338 249,756 5,253 
套利交易账户938,049 546,110 388,167 3,772 
总计$22,153,332 $1,381,448 $20,762,859 $9,025 
负债：
已售出但尚未购买的交易账户证券$9,357 $9,357 $— $— 

18
    下表汇总了截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的年度的三级资产和负债的变化：
收益（损失）包含在：
（以千计）开始
平衡		收益（亏损）其他
全面
收入（亏损）		损伤购买销售付款/到期日转入/（转出）结局
平衡
截至2024年3月31日的三个月
资产：
股权证券：
普通股$1,558 $611 $— $— $— $— $— $— $2,169 
优先股3,695 (2)— — — (57)— — 3,636 
总计5,253 609 — — — (57)— — 5,805 
套利交易账户3,772 (133)— — — — — 37 3,676 
总计$9,025 $476 $— $— $— $(57)$— $37 $9,481 
年终了
2023年12月31日
资产：
股权证券：
普通股$2,599 $(1,041)$— $— $— $— $— $— $1,558 
优先股11,299 (3)— (7,601)— — — — 3,695 
总计13,898 (1,044)— (7,601)— — — — 5,253 
套利交易账户3,590 117 — — — — — 65 3,772 
总计$17,488 $(927)$— $(7,601)$— $— $— $65 $9,025 
在截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的年度中，套利交易账户投资组合中不再公开交易价格的证券被转移到第三级。

19
(16) 损失和损失费用储备金
公司的亏损和损失支出准备金由案例准备金和已发生但未报告的负债（“IBNR”）组成。在报告索赔时，将根据有关索赔的已知信息为估计的最终付款设立个案储备金。随着时间的推移，随着有关索赔的更多信息的出现，将酌情向上或向下调整案例储备金。储备金还按总额设立，为IBNR负债和申报索赔的预期损失准备金发展提供资金。
公司财务报表中包含的损失准备金代表管理层根据精算得出的点数估计和其他考虑因素得出的最佳估计。该公司使用各种精算技术和方法来得出每个运营单位的精算点估计值。这些方法包括有偿损失发展、已发生损失发展、有偿和已发生的Bornhuetter-Ferguson方法以及频率和严重程度方法。在一种精算方法被认为比其他精算方法更可信的情况下，使用该方法来设定点估计值。精算点估计值也可以基于对所考虑的每种方法得出的估计值的判断加权。在公司自身数据有限的领域选择 “尾部因素” 时，行业损失经验用于补充公司自己的数据。根据业务范围、承保范围、事故或保单年度，酌情对每个运营单位的精算数据进行分析。
精算得出的损失储备点估计数的确定还包括考虑可能影响最终损失的定性因素。除其他外，这些定性考虑因素包括再承保举措的影响、业务结构的变化、分销来源的变化以及政策条款和条件的变化。
用于得出损失准备金最佳估计值的关键假设是预期损失比率、损失成本通胀率以及已报告和已支付的亏损出现模式。预期损失率代表管理层在业务定价和撰写报告时，在出现任何实际索赔经验之前对损失的预期。这种预期是近期业务损失准备金估算的重要决定因素，这些企业几乎没有已付或已发生的损失数据可供考虑。预期损失比率通常根据费率变动、损失成本趋势和承保风险类型已知变化的影响进行调整的历史损失比率得出。预计损失率是针对每个运营单位内每条关键业务线估算得出的。预期的损失成本通胀对于长尾索赔（例如超额伤亡）和医疗成分较高的索赔（例如工伤赔偿）尤其重要。报告和已付损失出现模式用于将当前报告或已支付的损失金额预测为其最终结算价值。亏损发展因素基于已付和已发生损失的历史出现模式，并来自公司自身的经验和行业数据。有偿损失的出现模式对于超额和假设的工伤补偿准备金也很重要，因为根据这种估算的支出模式，这些储备金被折现为估计的现值。
损失频率和严重程度是衡量损失活动的指标，在确定我们在讨论损失和损失支出准备金时要考虑的关键假设，包括预期损失比率、损失成本通胀率以及报告和已付损失的出现模式。损失频率是衡量每单位保险风险的索赔数量的指标，损失严重程度是衡量平均索赔规模的指标。影响损失频率的因素包括损失控制和安全计划的有效性以及经济活动或天气模式的变化。影响损失严重程度的因素包括保单限额、保留额、通货膨胀率和司法解释的变化。
影响损失频率和严重程度估计的另一个因素是损失报告延迟，即从损失发生到向公司报告损失之日之间的时间段。损失报告延迟的时间长短会影响我们准确预测损失频率的能力（对于报告滞后时间较短的线路而言，损失频率更容易预测），以及发生但未报告的损失所需的储备金额（报告滞后时间短的线路所需的IBNR较少）。因此，报告滞后时间短的线路的损失准备金与初始损失估计值的变化可能较小。对于报告滞后时间较短的项目，包括商用汽车、主要工伤补偿、其他责任（索赔）和房地产业务，关键假设是损失出现模式，用于根据迄今已支付或报告的已知损失来预测最终损失估算。对于报告滞后时间较长的业务领域，包括其他负债（事件）、产品负债、超额工伤补偿和责任再保险，关键假设是预期损失率，因为通常几乎没有已付或已发生的损失数据可供考虑。从历史上看，与报告滞后较长的业务领域相比，公司与初始亏损估计相比变化较小。
每季度对计算损失准备金最新估计值时使用的关键假设进行审查，并在必要范围内进行调整，以反映最新报告的损失数据、当前趋势和观察到的其他因素。
20
    下表提供了期初和期末准备金余额的对账情况：
3月31日
（以千计）20242023
期初净储备$15,661,820 $14,248,879 
净亏损和损失开支准备金：
本年度发生的索赔 (1)1,647,674 1,502,817 
对前几年发生的索赔的估计数增加 (2) (3)7,367 28,205 
损失准备金折扣增加 8,737 7,733 
总计1,663,778 1,538,755 
索赔净付款额：  
本年度107,434 110,274 
前几年1,158,864 1,106,481 
总计1,266,298 1,216,755 
外币折算(52,944)1,154 
期末净储备16,006,356 14,572,033 
期末割让储备3,093,272 2,859,602 
期末储备总额$19,099,628 $17,431,635 
_______________________________________
(1) 本年度发生的索赔扣除损失准备金折扣后的美元14百万和美元11截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
(2) 前几年发生的索赔估计值的变化扣除了损失准备金折扣。在未贴现的基础上，前几年发生的索赔的估计减少了美元10百万并增加了美元19截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
(3) 对于某些追溯评级的保险单和再保险协议，储备金的发展被额外保费或回报保费所抵消。扣除额外费用和回报溢价后，有利的发展为美元1百万美元，不利发展为美元24截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
COVID-19 对公司储备的最终净影响仍不确定。截至2024年3月31日，公司已确认与COVID-19相关的索赔活动的亏损（扣除再保险）约为美元386百万，其中 $328百万美元与保险板块有关，美元58百万与再保险和单线超额分部有关。这样的美元386百万与COVID-19相关的损失包括美元383百万美元的申报损失和美元3百万英镑的 IBNR。
在截至2024年3月31日的三个月中，去年同期的良好发展（扣除额外保费和回报保费）为美元1百万包括美元9再保险和单线超额板块的百万美元在很大程度上被美元所抵消8保险板块去年出现了数百万美元的负面发展。
就保险板块而言，2024年第一季度的不利发展是由商用汽车责任和包括雨伞在内的其他超额负债推动的，而工伤补偿和职业责任的良好发展部分抵消了这一不利发展。不利商业汽车责任的发展集中在2019年至2023年的事故年度，而包括雨伞在内的其他超额责任的发展则集中在2017年至2021年的事故年度。包括保护伞在内的其他超额负债中有很大一部分与基础商用汽车风险敞口有关。该公司认为，与商业汽车相关的索赔尤其受到社会通货膨胀的影响，这导致巨额损失发生频率的增加，超出预期。社会通货膨胀可能包括原告提出的更高的和解要求、原告律师协会采取激进的行动（例如诉讼资金）、公众对大型企业和公司的负面情绪以及侵权改革的侵蚀等。
保险板块有利的工伤赔偿发展主要与2018年至2023年的事故年度有关，而良好的职业责任发展主要与2021年和2022年事故年份有关。在工伤补偿方面，申报频率良好，低于预期，继续推动储备金的有利发展。在职业责任方面，2021年和2022年事故年度的报告的损失经历好于预期。这些事故年份还包括以峰值定价水平开办的业务，该公司现在认为这将带来比最初预期更高的盈利能力。
对于再保险和单线超额保险板块，有利的发展主要是由超额工伤补偿的良好发展推动的，但非比例再保险承担责任业务的不利发展部分抵消了这一增长。超额工伤补偿的有利发展是由索赔频率和报告的损失相对于预期的持续降低，以及之前许多事故年份的有利索赔和解所推动的。非比例再保险的不利发展主要集中在2017年的事故年度
21
截至2019年，主要与我们的美国和英国超额一般责任再保险业务有关，包括为建筑项目再保险的账户。
在截至2023年3月31日的三个月中，去年的负面发展（扣除额外保费和回报保费）为美元24包括百万美元12百万美元用于保险板块，美元12百万美元用于再保险和单线超额部分。
这两个细分市场的总体不利发展主要归因于与2022年事件相关的财产灾难损失，这些损失在2023年第一季度仍在调整和结算中。特别是，与12月发生的美国冬季风暴相关的损失是事态发展的重要推动力，因为对其中许多损失的信息收集和评估仍在进行到2023年。
除了上文讨论的去年财产不利发展外，在2023年第一季度，保险板块在2016年至2019年事故年度的意外险额度经历了去年不利的发展，但2022年事故年度的意外伤害赔偿额上年的良好发展抵消了这一发展。2016年至2019年事故年度的不利发展集中在其他责任业务领域，在较小程度上集中在包括医疗专业人员在内的职业责任上。这一事态发展尤其影响了超出主要保单限额的企业，这是由报告的巨额亏损数量超过预期所推动的。该公司认为，社会通货膨胀导致这些事故年份发生巨额损失的频率增加。社会通货膨胀可能包括原告提出的更高的和解要求、原告律师协会使用诉讼资金等策略、公众对大型企业和公司的负面情绪以及侵权改革的侵蚀等。
保险板块上年在2022年事故年度意外伤害保险的良好发展集中在其他责任、职业责任和工伤赔偿业务领域。鉴于持续的社会通货膨胀和 COVID-19 疫情的出现，由于发生的损失频率和严重程度存在不确定性，该公司谨慎地设定了2022年事故年度的初始损失比率，并在2022年底之前基本维持了这些估计。这些业务领域报告的2022年事故年度亏损经历明显好于预期，公司在2023年第一季度对这一有利的增长做出了反应。


(17) 金融工具的公允价值
    下表列出了公司金融工具的账面金额和估计的公允价值：
  2024年3月31日2023年12月31日
（以千计）账面价值公允价值账面价值公允价值
资产：
固定期限证券$20,964,854 $20,967,212 $20,178,308 $20,181,547 
股权证券1,178,048 1,178,048 1,090,347 1,090,347 
套利交易账户1,146,119 1,146,119 938,049 938,049 
应收贷款228,766 229,156 201,271 198,244 
现金和现金等价物1,169,053 1,169,053 1,363,195 1,363,195 
来自经纪人和清算机构的交易账户应收账款141,277 141,277 303,614 303,614 
经纪人应付款— — 36,747 36,747 
负债：
应归因于经纪人33,027 33,027 — — 
已售出但尚未购买的交易账户证券40,298 40,298 9,357 9,357 
优先票据和其他债务1,827,997 1,435,877 1,827,951 1,480,076 
次级债券1,009,269 893,358 1,009,090 929,598 
公司固定到期证券、股票证券和套利交易账户证券的估计公允价值基于各种估值技术，这些估值技术依赖附注15中描述的公允价值衡量标准。应收贷款的公允价值是根据当前机构对具有相似信贷特征的贷款的购买者收益率要求估算的，这被视为二级投入。优先票据和其他债务以及次级债券的公允价值基于类似证券的利差，这被视为二级投入。

22

(18) 保费和再保险相关信息
以下是保险和再保险财务信息摘要：
在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
（以千计）20242023
书面保费：
直接$3,039,066 $2,738,754 
假定323,689 310,563 
割让(511,464)(474,493)
保费净额总额$2,851,291 $2,574,824 
赚取的保费：
直接$2,936,643 $2,667,063 
假定337,911 295,230 
割让(510,207)(470,861)
所得净保费总额$2,764,347 $2,491,432 
割让的损失和产生的损失费用$305,951 $315,476 
获得的割让佣金$121,054 $118,418 
    下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的应收保费和费用预期信用损失备抵的展期情况：
（以千计）20242023
期初预期信贷损失备抵金$35,110 $30,660 
预期信贷损失的变化(71)1,693 
期末预期信贷损失备抵金$35,039 $32,353 
公司为部分保险风险敞口进行再保险，以减少其个人风险和灾难损失的净负债。该公司还向州指定的风险计划和专属保险公司割让保费。再保险公司应付的估计金额在扣除预期信贷损失备抵后列报。
下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，再保险公司应付的预期信用损失备抵金的展期情况：
（以千计）20242023
期初预期信贷损失备抵金$8,404 $8,064 
预期信贷损失的变化781 639 
期末预期信贷损失备抵金$9,185 $8,703 

(19) 限制性股票单位
根据其股票激励计划，公司可以向公司及其子公司的员工发行限制性股票单位（“RSU”）。限制性股票单位通常归属 三到 五年自授予之日起，并受授予协议中包含的其他归属和没收条款的约束。RSU 在归属期内按比例支出。RSU 的支出为 $13百万和美元12截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中发行的限制性股票单位摘要如下：
（以千美元计）
单位公允价值
20241,214 $100 
2023— $— 


23
(20) 诉讼和或有负债
在正常业务过程中，公司面临因其保险和再保险业务而产生的争议、诉讼和仲裁。这些事项通常与保险和再保险索赔有关，在设立损失和损失费用储备金时予以考虑。此外，公司还可能参与法律诉讼，寻求合同外赔偿、惩罚性赔偿或处罚，包括指控在处理保险索赔时存在恶意的索赔。该公司预计，其与此类事项有关的最终责任不会对其财务状况产生实质性影响。但是，此类问题可能会不时产生不利结果，并且可能对公司在任何特定财务报告期内的经营业绩产生重大影响。
2023年12月22日，该公司的一家子公司对某些再保险公司提起诉讼，要求追回根据某些事件取消和相关保险单向投保人支付的超过9000万美元的某些损失。该公司认为其对再保险公司的索赔是有道理的，并期望其诉讼得到积极解决。尽管不利的结果是可能的，但公司认为，无论如何，结果对公司的财务状况都不重要。

(21) 租赁
承租人必须在资产负债表上确认使用权资产和期限超过12个月的租赁的租赁负债。本脚注中披露的所有租赁均被归类为经营租赁。已确认的使用权资产和租赁负债分别在合并资产负债表中的其他资产和其他负债中列报。租赁费用在合并损益表中的其他运营成本和支出中列报，并在租赁期内按直线计算。
为了确定用于计算未来最低租赁付款额现值的贴现率，公司在租赁开始期间使用与相应的租赁期限一致的递增借款利率。在某些情况下，公司可以选择续订租约。当公司合理确定续订租约时，续订租约的未来付款将包含在未来最低租赁付款的现值中。
公司签订的主要租约是公司在全球的运营单位使用的办公空间。此外，该公司的设备租赁在较小程度上主要用于办公设备。 与经营租赁费用和其他经营租赁信息有关的更多信息如下：
 在已结束的三个月中
3月31日
（以千计）20242023
租约：
租赁成本$11,077 $10,188 
为运营现金流中报告的租赁负债计量中包含的金额支付的现金$12,232 $10,563 
为换取新的租赁负债而获得的使用权资产$24,695 $5,313 

截至3月31日，
（以千美元计）20242023
使用权资产$191,720$164,547
租赁负债$233,114$199,225
加权平均剩余租赁期限7.6年份7.1年份
加权平均折扣率5.44 %4.49 %

24
公司未来最低租赁付款的合同到期日如下：
（以千计）2024年3月31日
合同到期日：
2024$38,862 
202544,402 
202637,499 
202728,341 
202826,760 
此后104,223 
未贴现的未来最低租赁付款总额280,087 
减去：折扣影响46,973 
租赁负债总额$233,114 
25
(22) 业务板块
该公司的应报告的细分市场包括以下内容 二业务板块，加上企业板块：
•保险-主要是商业保险业务，包括美国各地的超额和剩余额度、承保额度和专业个人保险，以及亚洲、澳大利亚、加拿大、欧洲大陆、墨西哥、斯堪的纳维亚、南美和英国的保险业务。
•再保险和单线超额保险-以兼收和协议为基础的再保险业务，主要在美国、英国、欧洲大陆、澳大利亚、亚太地区和南非，以及仅在超额基础上保留风险的业务和某些项目管理业务。
各部门的会计政策与重要会计政策摘要中描述的相同。所得税支出和福利是根据公司的总体有效税率计算的。
下表列出了有关公司报告部门的财务信息摘要。按分部划分的所得税前收益（亏损）包括分配的投资收益。按分部划分的可识别资产是指用于或分配给每个分部运营的资产。
  收入  
（以千计）赢了
保费 (1)		投资
收入		其他总计 (2)税前收入（亏损）普通股股东的净收益（亏损）
截至2024年3月31日的三个月
保险$2,398,768 $244,778 $9,423 $2,652,969 $478,149 $365,091 
再保险和单线超额保险365,579 53,211 — 418,790 127,624 102,126 
公司、其他和清除 (3)— 21,850 137,384 159,234 (57,482)(43,893)
净投资收益— — 25,780 25,780 25,780 19,147 
总计$2,764,347 $319,839 $172,587 $3,256,773 $574,071 $442,471 
截至2023年3月31日的三个月
保险$2,142,924 $163,558 $9,577 $2,316,059 $352,626 $274,108 
再保险和单线超额保险348,508 54,583 — 403,091 101,285 82,357 
公司、其他和清除 (3)— 5,257 147,587 152,844 (100,850)(80,499)
净投资收益— — 23,010 23,010 23,010 18,160 
总计$2,491,432 $223,398 $180,174 $2,895,004 $376,071 $294,126 
_________________
(1) 每个分部的收入保费中包含的某些金额与分部间交易有关。
(2) 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，外国业务保险收入为美元393百万和美元274分别为百万。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，来自国外业务的再保险和单线超额收入为美元111百万和美元106分别是百万。
(3) 公司、其他和冲销是指未分配给业务部门的公司收入和支出.

可识别资产
（以千计）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
保险$30,048,006 $29,923,282 
再保险和单线超额保险5,506,533 5,545,249 
企业、其他和淘汰2,296,533 1,643,299 
合并$37,851,072 $37,111,830 


26
    主要业务领域的净保费如下：
 在这三个月里
已于 3 月 31 日结束，
（以千计）20242023
保险：
其他责任$967,260 $853,472 
短尾线 (1)510,809 412,534 
汽车354,013 294,116 
工伤补偿301,495 305,561 
职业责任265,191 277,241 
总保险2,398,768 2,142,924 
再保险和单线自付额：
伤亡 (2)197,844 214,712 
房地产 (2)102,384 75,152 
单线过量 (3)65,351 58,644 
总再保险和单线超额保险365,579 348,508 
总计$2,764,347 $2,491,432 
______________
（1）短尾航线包括商业多险（无责任）、内陆海运、事故和健康、保真和担保、锅炉和机械、高净值房主和其他线路。
(2) 包括意外伤害和财产再保险以及某些项目管理业务。
(3) 单线盈余额包括仅在超额基础上保留风险的业务。



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安全港声明
    
这是1995年《私人证券诉讼改革法》下的 “安全港” 声明。此处包含的任何前瞻性陈述，包括与我们的行业展望以及2024年及以后的业绩相关的陈述，均基于公司的历史业绩以及当前的计划、估计和预期。我们或任何其他人不应将纳入这些前瞻性信息视为我们所设想的未来计划、估计或预期将得到实现的陈述。它们受到各种风险和不确定性的影响，包括但不限于：财产意外伤害行业的周期性质；激烈竞争的影响，包括该行业的新进入者；保险和再保险业务的长尾和潜在波动性；产品需求和定价；索赔发展和储备金估算过程；投资风险，包括我们的固定期限证券投资组合和股权证券投资，包括对外国金融机构的投资政府债券、市政债券、抵押贷款支持证券、应收贷款、投资基金，包括房地产、合并套利、能源相关和私募股权投资；新出现的索赔和承保问题的影响；损害理论和损失金额的不确定性，包括网络安全相关风险索赔；自然和人为灾难性损失，包括恐怖活动造成的损失；COVID-19 疫情或其他流行病和流行病的持续影响；影响气候变化，这可能会改变灾难事件的频率和严重程度增加；总体经济和市场活动，包括通货膨胀、利率变化以及信贷和资本市场的波动；金融市场和全球经济状况的影响，以及为应对我们的业绩和财务状况而采取的立法、监管、会计或其他举措的潜在影响；与我们的国际业务有关的外汇和政治风险；我们吸引和留住关键人员和合格员工的能力；资本和融资的持续可得性；我们新企业或收购的成功以及其他机会的可用性；我们根据2019年《恐怖主义风险保险计划重新授权法》的保留情况；我们的再保险公司支付欠我们的再保险可追回款项的能力或意愿；其他立法和监管进展，包括与保险业商业行为有关的立法和监管进展；与我们的保单持有人、独立代理人和经纪人相关的信用风险；评级的变化评级机构分配给我们或我们的保险公司子公司的股息；我们的保险公司子公司分红的可得性；我们的信息技术系统以及供应商和其他第三方的信息技术系统或相关流程和系统的网络安全漏洞；我们的控制措施在确保遵守指导方针、政策及法律和监管标准方面的有效性；以及公司向证券交易委员会提交的文件中不时详述的其他风险。
这些风险和不确定性可能导致我们在2024年及以后的实际业绩与我们在任何前瞻性陈述中表达的业绩存在重大差异。对我们收入增长的任何预测都不一定会带来相应的收益水平。我们未来的财务表现取决于我们在10-K表年度报告、本10-Q表的其他地方以及我们在美国证券交易委员会其他文件中讨论的因素。前瞻性陈述仅代表其发表之日。除非适用法律要求，否则公司不承担任何义务更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。

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第 2 项.     管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

概述
W. R. Berkley Corporation是一家保险控股公司，是美国最大的商业专线运营商之一，在全球范围内经营财产和意外伤害业务的两个板块：保险和再保险及单线超额保险。我们的分散结构为我们提供了灵活性，使我们能够快速有效地应对当地或特定的市场状况，并开拓专业的业务利基市场。它还使我们能够更接近客户，以便更好地了解他们的个人需求和风险特征。在为我们的业务部门提供一定的运营自主权的同时，我们的结构使我们能够通过集中资本、投资、再保险、企业风险管理以及精算、财务和公司法律人员支持来利用规模经济的好处。公司收入和收益的主要来源是其保险业务和投资。
我们战略的一个重要部分是组建新的运营部门，以利用各种商机。多年来，公司成立了许多运营单位，专注于美国经济的重要部分，包括医疗保健、网络安全、能源和农业，以及不断增长的国际市场，包括亚太地区、南美和墨西哥。
公司保险业务的盈利能力主要受保费率充足性的影响。在签发保险单时，保费率的最终充足程度尚不确定，因为保费是在申报索赔之前确定的。保费率的最终充足程度主要受索赔严重程度和频率的影响，索赔受许多因素的影响，包括自然灾害和其他灾害、定义和改变保险范围的监管措施和法院裁决，以及经济通货膨胀对伤害或损失赔偿金额的影响。一般保险价格还受可用保险能力的影响，即该行业使用的资本水平以及该行业部署该资本的意愿。
该公司的盈利能力还受到其投资收益和投资收益的影响。公司的投资资产主要投资于固定期限证券。固定期限证券的回报率主要受一般利率以及证券的信贷质量和期限的影响。
该公司还投资股权证券、合并套利证券、投资基金、私募股权、贷款和房地产相关资产。公司对投资基金和其他另类投资的投资经历了更大的投资收益波动，公司预计将继续出现更大的波动。为了便于及时完成公司的合并财务报表，公司在投资基金收益或亏损中所占份额通常延迟一个季度进行报告。
从2024年第一季度开始，该公司将项目管理业务从保险板块重新归类为再保险和单线超额业务板块。重新分类的业务是一家项目管理业务，在全国范围内为商业意外伤害和财产项目管理人员提供支持。为了与本报告保持一致，已对公司2023年财务信息进行了重新分类。
2023年6月，公司完成了对布雷肯里奇IS公司财产和意外伤害保险服务部门的出售，并确认了8,900万美元的税前已实现投资净收益。


关键会计估计
下文讨论了与损失和损失费用准备金、假定保费和预期投资信贷损失备抵有关的会计政策和估计。管理层认为，这些政策和估计对其运营至关重要，需要做出最困难、最主观和最复杂的判断。
    损失和损失费用准备金. 为了确认已知或未知的未付损失负债，保险公司设立了储备金，这是一个资产负债表账户，用于估算未来支付已发生的保险事件的索赔和相关费用所需的金额。与损失和损失支出准备金相关的估计和假设基于复杂和主观的判断，通常包括特定不确定性与相关会计和精算衡量标准的相互作用。这种估计也容易发生变化，因为从发生保险损失、向保险公司报告损失、最终确定损失成本到保险公司支付损失之间可能要经过很长一段时间。
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一般而言，在报告索赔时，索赔人员根据当时关于索赔的已知信息，为估计的最终付款额建立 “个案储备金”。该估计数是根据一般储备金做法作出的知情判断，反映了索赔人员对特定类型索赔的性质和价值的经验和知识。储备金也是按总额设立的，目的是为发生但未向保险公司报告的损失 (“IBNR”)、个案储备金的潜在不足和理赔的估计开支提供经费，包括法律和其他费用以及管理索赔调整程序的一般开支。储备金是根据当时对所提供保险的法律解释建立的。
在研究储备充足率时，在估算损失的最终经济价值时考虑了几个因素。除其他外，这些因素包括历史数据、法律发展、社会态度和经济状况的变化，包括通货膨胀的影响。精算过程所依据的基本假设是，根据当前事态发展和预期趋势的影响进行判断调整后，过去的经验是预测未来结果的适当依据。储备金额是根据管理层使用现有数据作出的知情估计和判断得出的。随着更多经验和其他数据的获得和审查，这些估计和判断可能会得到修改。这可能会导致储备金的增加或减少，这将反映在这些估计和假设发生变化的时期的业绩中。
储备金并不代表负债的精确计算。相反，储备金是管理层对最终和解和索赔管理预期成本的估计。尽管建立储备金的方法随着时间的推移得到了充分的考验，但有关预期损失出现模式的一些主要假设存在不确定性。这些估计通常涉及精算预测，其基础是管理层对当时已知的事实和情况的评估，以及对索赔严重程度和频率趋势、责任司法理论和其他因素（包括公司无法控制的第三方行为）的估计。这些变量受到外部和内部事件的影响，例如通货膨胀和经济波动、司法和诉讼趋势、再保险覆盖范围、立法变化以及索赔处理和储备做法，这使得准确预测索赔成本变得更加困难。对于某些类型的负债，估算储备金的固有不确定性更大，因为这些负债需要很长一段时间才能最终确定负债。由于储备金的设定本质上是不确定的，因此鉴于后续事件，公司无法保证其当前储备金将足够。
公司财务报表中包含的损失准备金代表管理层根据精算得出的点数估计和其他考虑因素得出的最佳估计。该公司使用各种精算技术和方法来得出每个运营单位的精算点估计值。这些方法包括有偿损失发展、已发生损失发展、有偿和已发生的Bornhuetter-Ferguson方法以及频率和严重程度方法。在一种精算方法被认为比其他精算方法更可信的情况下，使用该方法来设定点估计值。例如，已付损失和已发生损失的计算方法依赖于历史已付和已发生的损失数据。对于新的业务领域，如果已付和已发生的索赔数据历史记录不足，或者在索赔做法发生重大变化的情况下，已付和已发生损失的计算方法将不如其他精算方法那么可信。精算点估计值也可以基于对所考虑的每种方法得出的估计值的判断加权。行业损失经验用于在选择 “尾部因素” 和公司自身数据有限的领域中补充公司自己的数据。根据业务范围、承保范围、事故或保单年度，酌情对每个运营单位的精算数据进行分析。
精算得出的损失储备点估计值的确定还包括考虑可能影响最终损失的定性因素。除其他外，这些定性考虑因素包括再承保举措的影响、业务结构的变化、分销来源的变化以及政策条款和条件的变化。可能对储备水平产生重大影响的条款和条件变化的例子包括使用总保单限额、扩大保险排除范围、国防费用是否在保单限额内，以及免赔额和扣除额的变化。
用于得出损失准备金最佳估计值的关键假设是预期损失比率、损失成本通胀率以及已报告和已支付的亏损出现模式。预期损失率代表管理层在撰写业务报告时，在出现任何实际索赔经验之前对损失的预期。这种预期是近期业务损失准备金估算的重要决定因素，这些企业几乎没有已付或已发生的损失数据可供考虑。预期损失比率通常根据费率变动、损失成本趋势和承保风险类型已知变化的影响进行调整的历史损失比率得出。预计损失率是针对每个运营单位内每条关键业务线估算得出的。预期的损失成本通胀对于长尾索赔（例如超额伤亡）和医疗成分较高的索赔（例如工伤赔偿）尤其重要。报告和已付损失出现模式用于将当前报告或已支付的损失金额预测为其最终结算价值。亏损发展因素基于已付和已发生损失的历史出现模式，并来自公司自身的经验和行业数据。有偿损失的出现模式对于超额和假设的工伤补偿储备金也很重要，因为这些储备金是
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根据此类估计的支付模式，折扣到其估计的现值。管理层认为，其在储备过程中做出的估计和假设为解决已发生的保险事件的索赔和相关费用的最终成本提供了最佳估计；但是，不同的假设和变量可能导致储备金估计值截然不同。
损失频率和严重程度是衡量损失活动的指标，在确定我们在讨论损失和损失支出准备金时要考虑的关键假设，包括预期损失比率、损失成本通胀率以及报告和已付损失的出现模式。损失频率是衡量每单位保险风险的索赔数量的指标，损失严重程度是衡量平均索赔规模的指标。影响损失频率的因素包括损失控制和安全计划的有效性以及经济活动或天气模式的变化。影响损失严重程度的因素包括保单限额、保留额、通货膨胀率和司法解释的变化。
影响损失频率和严重程度估计的另一个因素是损失报告延迟，即从损失发生到向公司报告损失之日之间的时间段。损失报告延迟的时间长短会影响我们准确预测损失频率的能力（对于报告滞后时间较短的线路而言，损失频率更容易预测），以及发生但未报告的损失所需的储备金额（报告滞后时间短的线路所需的IBNR较少）。因此，报告滞后时间短的线路的损失准备金与初始损失估计值的变化可能较小。对于报告滞后时间较短的项目，包括商用汽车、主要工伤补偿、其他责任（索赔）和房地产业务，关键假设是损失出现模式，用于根据迄今已支付或报告的已知损失来预测最终损失估算。对于报告滞后时间较长的业务领域，包括其他负债（事件）、产品负债、超额工伤补偿和责任再保险，关键假设是预期损失率，因为通常几乎没有已付或已发生的损失数据可供考虑。从历史上看，与报告滞后较长的业务领域相比，公司与初始亏损估计相比变化较小。
每季度对计算损失准备金最新估计值时使用的关键假设进行审查，并在必要范围内进行调整，以反映最新报告的损失数据、当前趋势和观察到的其他因素。如果损失频率和严重程度的实际水平高于或低于预期，则最终损失将不同于管理层的估计。下表反映了相对于我们的假设发生频率和严重程度变化（可能有利或不利）对我们2023年发生的索赔损失估计的影响：
（以千计）频率 (+/-)
严重性 (+/-)1%5%10%
1%$126,867 $381,863 $700,608 
5%381,863 646,957 978,326 
10%700,608 978,326 1,325,474 
截至2024年3月31日，我们的净损失和损失支出准备金约为160亿美元，涉及多个事故年度。因此，超过一个事故年度的频率或严重程度变化的影响可能高于或低于上述数额。随着变化的规模显而易见，这种变化的影响可能会在许多年中逐渐显现出来。
截至2024年3月31日，公司净亏损准备金中约有32亿美元，占20％，与再保险和单线超额部分有关。超额工伤补偿和假设再保险损失准备金（主要由这些储备金组成）的估计存在更大的不确定性和更大的可变性。对于超额的工伤补偿，我们的保单通常为100万美元或以上。因此，我们收到的索赔往往涉及最严重的伤害，许多索赔在索赔人的终身寿命内仍未结案，这延长了索赔和解的期限。这些索赔的发生频率也较低，但往往大于主要索赔，这增加了索赔的可变性。就假设的再保险而言，我们的损失准备金估算部分基于从割让公司收到的信息。如果从割让公司收到的信息不及时或不正确，则公司对最终损失的估计可能不准确。此外，由于割让公司延迟报告索赔信息，假定再保险的索赔结算期限也有所延长。管理层在为这些业务领域选择亏损发展因素时会考虑延迟报告和延期报告的影响。
从割让公司收到的信息用于设定初始预期损失比率、确定个案准备金以及估算假定再保险业务已发生但未报告的损失的准备金。这些信息通常通过再保险中介机构提供，是通过承保程序和定期索赔报告以及与割让公司的其他信函收集的。公司对选定的割让公司进行承保和索赔审计，以确定提供给公司的信息的准确性和完整性。从割让公司收到的信息得到了公司自身在类似业务领域的亏损发展经验以及行业亏损趋势和亏损发展基准的补充。
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以下是公司按业务部门划分的亏损和亏损支出准备金摘要：
（以千计）3月31日
2024		十二月三十一日
2023
保险$12,770,463 $12,430,202 
再保险和单线超额保险3,235,893 3,231,618 
亏损和损失开支净准备金16,006,356 15,661,820 
割让了亏损和损失开支准备金3,093,272 3,077,832 
亏损和损失支出准备金总额$19,099,628 $18,739,652 

以下是公司按主要业务领域分列的净亏损和亏损支出准备金摘要：
（以千计）已报告的案例
储备		发生了，但是
未报告		总计
2024年3月31日
其他责任$1,922,606 $4,774,029 $6,696,635 
工伤补偿 (1)1,022,080 814,134 1,836,214 
职业责任570,243 1,425,768 1,996,011 
汽车657,773 774,517 1,432,290 
短尾线 (2)356,373 452,940 809,313 
总保险4,529,075 8,241,388 12,770,463 
再保险和单线超额保险 (1) (3)1,658,934 1,576,959 3,235,893 
总计$6,188,009 $9,818,347 $16,006,356 
2023年12月31日
其他责任$1,912,594 $4,607,507 $6,520,101 
工伤补偿 (1)1,019,445 790,944 1,810,389 
职业责任527,555 1,438,102 1,965,657 
汽车645,707 700,850 1,346,557 
短尾线 (2)375,129 412,369 787,498 
总保险4,480,430 7,949,772 12,430,202 
再保险和单线超额保险 (1) (3)1,673,581 1,558,037 3,231,618 
总计$6,154,011 $9,507,809 $15,661,820 
___________
(1) 截至2024年3月31日和2023年12月31日，工伤补偿储备金和再保险及单项自付额分别扣除3.78亿美元和3.9亿美元的总净折扣。
（2）短尾航线包括商业多险（无责任）、内陆海运、事故和健康、保真和担保、锅炉和机械、高净值房主和其他线路。
(3) 再保险和单轮超额保险包括财产和意外伤害再保险，以及仅在超额基础上保留风险的业务和某些项目管理业务。
公司每季度评估亏损和亏损调整费用准备金。做出此类变更时，将报告上一年度亏损估计值的变化。上一年度亏损准备金估计值的变化通常是对近期亏损发展趋势的持续分析的结果。随着有关个人索赔和总体索赔趋势的补充资料的公布，最初的估计数有所增加或减少。
公司的某些保险和再保险合同是经过追溯评级的，根据这些合同，公司根据损失活动水平收取或多或少的保费。对于这些合同，前几年的损失和损失调整费用的变化可能会被额外或回报溢价全部或部分抵消。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，上年度净增长（即上一年度储备金变动和上年度收入保费变动的总和）如下：
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（以千计）20242023
上年亏损准备金的增加$(7,367)$(28,205)
上年度所得保费增加8,091 4,313 
去年净利好（不利）发展$724 $(23,892)
COVID-19 对公司储备的最终净影响仍不确定。截至2024年3月31日，公司已确认与COVID-19相关的索赔活动的亏损（扣除再保险）约为3.86亿美元，其中3.28亿美元与保险板块有关，5800万美元与再保险和单线超额部分有关。与COVID-19相关的3.86亿美元损失包括3.83亿美元报告的损失和300万美元的IBNR。
在截至2024年3月31日的三个月中，上年100万美元的良好发展（扣除额外保费和回报保费）包括再保险和单线超额板块的900万美元，大部分被保险板块去年800万美元的负面发展所抵消。
就保险板块而言，2024年第一季度的不利发展是由商用汽车责任和包括雨伞在内的其他超额负债推动的，而工伤补偿和职业责任的良好发展部分抵消了这一不利发展。不利商业汽车责任的发展集中在2019年至2023年的事故年度，而包括雨伞在内的其他超额责任的发展则集中在2017年至2021年的事故年度。包括保护伞在内的其他超额负债中有很大一部分与基础商用汽车风险敞口有关。该公司认为，与商业汽车相关的索赔尤其受到社会通货膨胀的影响，这导致巨额损失发生频率的增加，超出预期。社会通货膨胀可能包括原告提出的更高的和解要求、原告律师协会采取激进的行动（例如诉讼资金）、公众对大型企业和公司的负面情绪以及侵权改革的侵蚀等。
保险板块有利的工伤赔偿发展主要与2018年至2023年的事故年度有关，而良好的职业责任发展主要与2021年和2022年事故年份有关。在工伤补偿方面，申报频率良好，低于预期，继续推动储备金的有利发展。在职业责任方面，2021年和2022年事故年度的报告的损失经历好于预期。这些事故年份还包括以峰值定价水平开办的业务，该公司现在认为这将带来比最初预期更高的盈利能力。
对于再保险和单线超额保险板块，有利的发展主要是由超额工伤补偿的良好发展推动的，但非比例再保险承担责任业务的不利发展部分抵消了这一增长。超额工伤补偿的有利发展是由索赔频率和报告的损失相对于预期的持续降低，以及之前许多事故年份的有利索赔和解所推动的。非比例再保险的不利发展主要集中在2017年至2019年的事故年度，主要与我们的美国和英国超额一般责任再保险业务有关，包括为建筑项目再保险的账户。
在截至2023年3月31日的三个月中，去年的负面发展（扣除额外保费和回报保费）为2400万美元，其中包括保险板块的1200万美元和再保险和单线超额板块的1,200万美元。
这两个细分市场的总体不利发展主要归因于与2022年事件相关的财产灾难损失，这些损失在2023年第一季度仍在调整和结算中。特别是，与12月发生的美国冬季风暴相关的损失是事态发展的重要推动力，因为对其中许多损失的信息收集和评估仍在进行到2023年。
除了上文讨论的去年财产不利发展外，在2023年第一季度，保险板块在2016年至2019年事故年度的意外险额度经历了去年不利的发展，但2022年事故年度的意外伤害赔偿额上年的良好发展抵消了这一发展。2016年至2019年事故年度的不利发展集中在其他责任业务领域，在较小程度上集中在包括医疗专业人员在内的职业责任上。这一事态发展尤其影响了超出主要保单限额的企业，这是由报告的巨额亏损数量超过预期所推动的。该公司认为，社会通货膨胀导致这些事故年份发生巨额损失的频率增加。社会通货膨胀可能包括原告提出的更高的和解要求、原告律师协会使用诉讼资金等策略、公众对大型企业和公司的负面情绪以及侵权改革的侵蚀等。
保险板块上年在2022年事故年度意外伤害保险的良好发展集中在其他责任、职业责任和工伤赔偿业务领域。鉴于持续的社会通货膨胀和 COVID-19 疫情的出现，由于发生的损失频率和严重程度存在不确定性，公司谨慎地设定了2022年事故年度的初始损失比率，并在很大程度上维持了这些估计
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直到 2022 年底。这些业务领域报告的2022年事故年度亏损经历明显好于预期，公司在2023年第一季度对这一有利的增长做出了反应。
预订折扣。公司对某些工伤补偿储备金的负债进行折扣。截至2024年3月31日和2023年12月31日，贴现的工伤补偿储备金金额分别为13.11亿美元和13.52亿美元。在反映了割让再保险的影响后，截至2024年3月31日和2023年12月31日，这些储备金的总净折扣分别为3.78亿美元和3.9亿美元。截至2024年3月31日，按年度划分的折扣率在0.7％至6.5％之间，加权平均折扣率为3.5％。
几乎所有的工伤补偿折扣（截至2024年3月31日，占贴现储备金总额的97％）都与超额的工伤补偿储备有关。为了正确地将亏损支出与支持负债的投资证券所得收入相匹配，超额工伤补偿业务的储备金使用参考美国国债收益率曲线确定的无风险折现率进行贴现。这些费率每年根据该期间的加权平均利率确定。一旦确定，就不对该期间的贴现率进行任何调整，以后各年的损失准备金的任何增加或减少均按相同费率进行贴现，无论何时确认任何此类调整。可享受折扣的预期亏损和亏损支出支付模式来自公司的亏损支付经验。
公司还对某些其他长期工伤补偿储备金（约占2024年3月31日贴现准备金总额的3％）进行折扣，包括配额股份再保险储备金和与职业肺病损失相关的储备金。这些储备金按特拉华州保险部允许的法定费率进行折扣。
    假定再保险费。该公司估算了合同开始时根据条约再保险协议将获得的假定再保险费金额。随着割让公司向公司报告假设保费的实际金额，对这些保费估算进行了修订。在作出或修订假定保费估计数时，将记录相关收入的保费、佣金和与这些保费相关的损失。截至2024年3月31日，预计应收保费约为6,300万美元，截至2023年12月31日为6,500万美元。假定的保费估算基于再保险协议中规定的条款、在承保和协议谈判期间从割让公司获得的信息、从割让公司收到的报告以及与再保险中介机构的讨论和通信。该公司还考虑了自己对市场状况、经济趋势和类似业务领域经验的看法。这些保费估算值是管理层对根据其假设的再保险协议将获得的最终保费金额的最佳估计。
    预期投资信贷损失备抵金.
    固定到期证券— 对于公司打算出售的处于未实现亏损头寸的固定到期证券，或者很可能需要在价值回收之前出售证券，摊销成本基础将通过净投资收益（亏损）减记为公允价值。对于处于未实现亏损头寸的固定到期证券，如果公司不打算出售，或者很可能不要求在价值回收之前出售证券，公司将评估公允价值的下降是由信用损失还是所有其他因素（非信贷因素）造成的。在进行此评估时，公司会考虑公允价值在多大程度上低于摊销成本、评级机构对证券评级的变化以及与证券特别相关的不利条件等因素。如果该评估表明存在信用损失，则将预期从证券中收取的现金流的现值与证券的摊销成本基础进行比较。如果预计收取的现金流的现值小于摊销成本基础，则通过净投资收益（亏损）记录预期信贷损失备抵金，但受公允价值低于摊销成本基础的金额限制。该备抵金根据预期信贷损失的任何变化以及随后通过净投资收益（亏损）追回的款项进行了调整。与非信贷因素相关的减值在其他综合收益（亏损）中确认。
公司对预期信用损失备抵的信用评估使用第三方模型来评估可供出售和持有至到期的证券以及应收贷款。预期信贷损失备抵额通常基于标的抵押品在各种经济和违约情景下的表现，这些情景涉及管理层的主观判断和估计。对这些证券进行建模涉及各种因素，例如预计的违约率、抵押品的性质和可变现价值（如果有）、发行人定期付款的能力、历史表现以及其他相关的经济和业绩因素。贴现现金流分析用于确定预期信贷损失备抵金额（如果有）。通常，该模型根据预测期之外的10年历史数据，恢复到评级水平的长期平均边际违约率。对于其他输入，该模型在大多数情况下会在预测期之后的5年内线性恢复为基准长期假设。长期假设基于历史平均值。
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该公司按信用评级对其固定期限证券进行分类，主要基于信用评级机构分配的评级。为了对不同评级的证券进行分类，公司使用所分配的信用评级的平均值，除非在有限的情况下，公司自己的分析表明内部评级更合适。未经评级机构评级的证券由公司根据具体情况进行评估和分类。
下表列出了截至2024年3月31日公司处于未实现亏损状况的非投资级固定到期证券的摘要：
（以千美元计）的数量
证券		聚合
公允价值		未实现亏损总额
外国政府36 $93,212 $141,742 
州和市政5 24,438 4,918 
企业25 42,772 2,291 
抵押贷款支持15 4,526 237 
资产支持4 86 70 
总计85 $165,034 $149,258 
截至2024年3月31日，公司记录的固定到期证券的预期信用损失备抵额为2,300万美元。该公司已对处于未实现亏损状况的剩余固定到期证券进行了评估，并认为未实现亏损主要是由于暂时的市场和行业相关因素造成的，而不是发行人的特定因素。根据财务契约，这些证券均未拖欠或违约。根据对这些发行人的评估，公司预计他们将在到期时继续履行合同付款义务。
应收贷款— 对于应收贷款，公司根据有关过去事件的相关信息，包括历史损失经历、当前状况和影响金融资产摊销成本预期可收回性的预测，估算预期信用损失备抵额。预期信贷损失备抵以合并资产负债表中金融资产摊销成本的减少额列报，预期信贷损失估计值的变动通过净投资收益（亏损）确认。列报的应收贷款扣除截至2024年3月31日和2023年12月31日的300万美元预期信贷损失备抵金。
    公允价值测量。公司可供出售证券、股票证券及其套利交易账户证券的固定到期日按公允价值记账。公允价值的定义是 “在计量之日，在市场参与者之间的有序交易中，出售资产或为转移负债而支付的价格”。公司采用公允价值层次结构，将用于衡量公允价值的估值技术的输入优先级分为三个大致层次。一级输入是报告实体在计量日能够获得的相同资产或负债在活跃市场上的报价（未经调整）。二级投入是指1级中包含的报价以外的投入，活跃市场中类似资产可以观察到这些投入。第 3 级输入是资产或负债不可观察的输入。不可观察的输入只能在没有可观测输入的情况下用于衡量公允价值。公司绝大多数投资组合的公允价值基于可观察的数据（报价除外），因此被归类为二级。
在按公允价值层次结构对特定金融证券进行分类时，公司使用其判断来确定证券市场是否活跃以及是否可以观察到重要的定价投入。公司通过评估交易的频率和数量是否足以提供可靠的定价信息来确定活跃市场的存在。公司根据定价服务和外部投资经理对此类信息的使用、此类投入的不间断供应、对此类投入进行重大调整的需要以及此类投入随时间推移的波动性来确定投入是否可观察。如果证券市场被确定为非活跃市场，或者如果用于定价证券的重要投入被确定为不可观察，则该证券被归类为公允价值层次结构的第三级。
由于许多固定期限证券并非每天交易，因此公司采用的定价模型和流程可能包括基准曲线、证券等基准测试、行业分组和矩阵定价。用于评估证券的市场输入包括基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人利差、双向市场、基准证券、出价、报价和参考数据。对于最近发行的很少交易的证券或仅以私人交易方式交易的证券，通常无法获得报价。对于没有报价的公开交易证券，公司根据独立经纪商的报价和其他可观察的市场数据确定公允价值。对于仅通过私下谈判交易的证券，公司主要根据此类证券的成本确定公允价值，调整后的公允价值以反映同一发行人的近期证券配售价格、财务数据、发行人的预测和业务发展以及其他相关信息。
35
以下是截至2024年3月31日公司可供出售的固定期限证券的定价来源摘要：
（以千美元计）携带
价值		百分比
占总数的
定价来源：
独立定价服务$20,347,668 97.3 %
辛迪加经理94,481 0.5 
由公司直接执行，基于：
可观测数据468,723 2.2 
总计$20,910,872 100.0 %
    独立定价服务— 几乎所有公司可供出售的固定到期证券都是通过独立定价服务（通常是一项美国定价服务，外加针对公司持有的有限数量外国证券的额外定价服务）进行定价。独立定价服务提供的价格通常基于活跃市场中可观察到的市场数据（例如，经纪商报价和可比证券的观察价格）。市场是活跃还是不活跃的确定取决于特定资产类别的交易量和活动水平。公司根据类似证券的当前交易水平，审查定价服务提供的价格是否合理。如果公司认为价格不寻常，则会对其进行重新审查，并确认或修改其价值。此外，公司定期对证券样本进行独立的价格测试，以确保正确的估值并验证我们对证券定价方式的理解。截至2024年3月31日，公司没有对定价服务提供的价格进行任何调整。根据公司对独立定价服务所用方法的审查，这些证券被归类为二级。
    辛迪加经理— 公司持有劳埃德集团15％的股份，该公司在该集团拥有的证券中的份额由该集团的经理定价。大多数证券是流动性短期固定到期证券。公司审查辛迪加经理的定价方法和经审计的财务报表，并在必要时与辛迪加经理进行讨论，以确认其对证券价格的理解和同意。根据公司对辛迪加经理所用方法的审查，这些证券被归类为二级。
    可观测数据— 如果没有独立定价，公司直接对证券进行定价。价格基于可观察的市场数据（如果有），包括类似证券的当前交易水平和经纪商的非约束性报价。公司通常要求两份或更多份报价。如果收到多个报价，公司将根据其对报价可信度的评估以及自己对证券的评估，在收到的报价范围内设定价格。公司通常不调整从经纪人那里获得的报价。由于这些证券是根据可观测的数据定价的，因此被归类为二级。
    现金流模型— 如果上述方法不可用，公司将根据对现行信贷利差、利率和利率波动、到期时间和从属水平的假设，使用折扣现金流模型对证券进行定价。酌情调整贴现率以反映流动性不足。这些证券被归类为三级。


36
截至2024年和2023年3月31日止三个月的经营业绩
业务板块业绩

以下是截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，我们每个业务板块的总保费和净保费、所得净保费、亏损比率（以净保费百分比表示的亏损和亏损支出）、支出比率（承保费用占净保费的百分比表示）和GAAP合并比率（亏损比率和支出比率）的摘要。GAAP合并比率是衡量承保盈利能力的指标，不包括投资收益。GAAP合并比率超过100表示承保亏损；低于100的数字表示承保利润。
（以千美元计）20242023
保险：
已写保费总额$2,921,050 $2,626,346 
写入的净保费2,445,715 2,185,421 
净赚取的保费2,398,768 2,142,924 
损失比率61.8 %62.6 %
支出比率28.4 %28.6 %
GAAP 合并比率90.2 %91.2 %
再保险和单线自付额：
已写保费总额$441,705 $422,971 
写入的净保费405,576 389,403 
净赚取的保费365,579 348,508 
损失比率49.8 %56.4 %
支出比率29.8 %30.2 %
GAAP 合并比率79.6 %86.6 %
合并：
已写保费总额$3,362,755 $3,049,317 
写入的净保费2,851,291 2,574,824 
净赚取的保费2,764,347 2,491,432 
损失比率60.2 %61.8 %
支出比率28.6 %28.8 %
GAAP 合并比率88.8 %90.6 %
    普通股股东的净收益。下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月公司普通股股东净收益和摊薄后每股净收益：
（以千计，每股数据除外）20242023
普通股股东的净收益$442,471 $294,126 
加权平均摊薄后股数270,505 277,339 
摊薄后每股净收益$1.64 $1.06 
该公司报告称，2024年普通股股东的净收入为4.42亿美元，而2023年为2.94亿美元。净收入增长1.48亿美元的主要原因是税后净投资收入增加了7400万美元，这主要是由于利率上升，固定期限证券投资组合和与阿根廷通货膨胀挂钩证券相关的投资收益，部分被投资基金亏损所抵消，保费率增长导致的承保收入增加5,800万美元，主要是由于美国的走强 2024 年美元兑其他货币公司支出税后减少300万美元，税后净投资收益增加200万美元，税后少数股权增加200万美元，但部分被有效税率变动导致的600万美元税收支出增加以及保险服务业务的税后利润减少300万美元所部分抵消。与2023年相比，2024年的加权平均摊薄股票数量减少了680万股，主要反映了2023年回购的股票。
    保费。2024年的保费总额为33.63亿美元，较2023年的30.49亿美元增长了10％。增长是由于保险板块增长了2.95亿美元，再保险和单线超额板块增加了1900万美元。在2024年到期的保费中，约有81％是续保的，在2023年到期的保费中，有79％是续保的。
37
经风险敞口变化调整后，2024年，保险和兼职再保险的平均续保费率增长了6.7％，不包括工伤补偿，则增长了7.8％。
以下是按业务领域划分的2024年与2023年相比的总保费摘要：
•保险-总保费从2023年的26.26亿美元增长了11％，至2024年的29.21亿美元。短尾线路的总保费增加了1.34亿美元（21％），其他负债的总保费增加了1.33亿美元（13％），汽车的总保费增加了5400万美元（18％），但部分被职业责任减少2,100万美元（6％）和工伤补偿减少500万美元（2％）所抵消。
•再保险和单线超额保险-总保费从2023年的4.23亿美元增长了4％，至2024年的4.42亿美元。财产保费总额增加了2700万美元（32％），单线超额保费增加了1300万美元（11％），但部分被意外伤害保险减少的2,100万美元（10％）所抵消。
2024年的净保费为28.51亿美元，较2023年的25.75亿美元增长了11％。2024年，割让的再保险保费占总书面保费的百分比为15％，2023年为16％。
保费收入从2023年的24.91亿美元增长了11％，至2024年的27.64亿美元。保险费（包括费率变动的影响）通常在保单期限内均匀获得，因此，最近的加息将在接下来的几个季度中获得。2024年赚取的保费与2024年和2023年期间的商业保险有关。2024年的审计保费为8,800万美元，而2023年为9,100万美元。
    净投资收益。以下是截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的净投资收益摘要：
金额年化平均值
收益率
（以千美元计）2024202320242023
固定到期证券，包括现金和现金等价物以及应收贷款$335,248 $195,642 5.9 %3.8 %
套利交易账户18,011 18,256 5.8 6.2 
股权证券11,336 13,746 4.6 4.8 
投资基金(29,349)2,180 (7.4)0.5 
房地产(13,163)(3,711)(4.2)(1.1)
总投资收入322,083 226,113 4.6 3.5 
投资费用(2,244)(2,715)— — 
总计$319,839 $223,398 4.6 %3.5 %
净投资收入从2023年的2.23亿美元增长了43％，至2024年的3.2亿美元，这主要是由于利率上升、固定期限证券投资组合和我们的阿根廷通胀挂钩证券（见下文，供进一步讨论），以及投资支出减少100万美元，但部分被主要归因于运输基金和金融服务基金的投资基金收入减少3200万美元（1000万美元）所抵消房地产减少以及股权证券减少了200万美元。该公司预计，随着继续以目前的更高利率投资到期证券，投资收益将受益。公司维持了缩短的固定到期证券投资组合期限，平均期限从2.4年小幅增加到2.5年，从而减少了按市值计价对投资组合的潜在影响，使公司能够快速应对当前利率环境的变化。2024年，按成本计算（包括现金和现金等价物）的平均投资资产为279亿美元，较2023年的257亿美元增长8.7％。
截至2024年3月31日，公司投资阿根廷债券的账面价值为2.95亿美元，其中包括1.73亿美元的通货膨胀挂钩证券和1.22亿美元的其他阿根廷债券（在这些其他阿根廷债券中，1.13亿美元以美元计价）。截至2024年3月31日的季度，与这些通货膨胀挂钩证券相关的税前净投资收入为9,600万美元。由于阿根廷政府在2023年底调整了通货膨胀率，此类投资收入有所增加。由于我们的某些阿根廷债券已在第一季度到期，因此我们预计与这些证券相关的投资收入不会持续保持在这一水平。2024年第一季度到期的阿根廷通货膨胀挂钩证券的收益已被再投资。
    保险服务费。该公司从保险分销业务（部分业务于2023年6月出售）、第三方管理机构以及作为某些州工伤补偿分配风险计划的服务承运人赚取费用。
38
2024年的保险服务费为2500万美元，2023年为3,300万美元。服务费的减少是由于出售了布雷肯里奇IS, Inc.的财产和意外伤害保险服务部门。
    已实现和未实现的投资净收益。公司定期购买和出售证券和其他投资资产，以最大限度地提高其总投资回报率。出售证券和其他投资资产的决定基于管理层对特定投资基本面的看法，以及管理层对利率、信用利差、货币价值和总体经济状况的预期。2024年，已实现和未实现的投资净收益为1200万美元，而2023年为2300万美元。2024年的1200万美元收益反映了股票证券未实现收益增加2600万美元，部分被1400万美元的已实现投资净亏损所抵消。2023年2,300万美元的收益反映了股票证券未实现收益增加4,300万美元，部分被2,000万美元的已实现投资净亏损所抵消。
预期投资信贷损失备抵额的变化。根据信贷因素，预期信贷损失备抵额的增加或减少取决于未实现亏损占证券摊销成本的百分比、评级机构对证券评级的变化以及与证券特别相关的不利条件等因素。2024年和2023年，预期投资信贷损失备抵额的税前变化分别减少了1,400万美元（税后1100万美元）和39.9万美元（税后31.5万美元），这都反映在净投资收益中，这主要是由于估计的变化。
来自非保险业务的收入。非保险业务的收入来自从事促销商品分销的企业、全球纺织品解决方案和为航空市场提供服务的航空相关业务，包括（i）飞机零部件的分销、制造、维修和大修，（ii）新旧飞机的销售，以及（iii）航空电子设备、燃料、维护、储存和包机服务。非保险业务的收入在2024年为1.21亿美元，在2023年为1.24亿美元。减少主要与航空相关业务和促销商品有关，但部分被商业和住宅纺织品业务的增长所抵消。
    损失和损失费用。亏损和亏损支出从2023年的15.39亿美元增加到2024年的16.64亿美元。2024年的合并亏损率为60.2％，2023年为61.8％。扣除再保险回收后，灾难损失在2024年为3,100万美元，2023年为4,800万美元。2024年，去年有利的储备金发展（扣除保费抵消）为100万美元，2023年上一年的负利储备金发展为2400万美元。不包括灾难损失和上年储备金开发在内的损失率从2023年的58.9％上升0.2个百分点至2024年的59.1％。
按业务领域划分的2024年与2023年相比的亏损率摘要如下：
•保险-2024年的亏损率为61.8％，2023年为62.6％。2024年的灾难损失为2,800万美元，而2023年为4,500万美元。2024年，上一年的负面储备金增长为800万美元，2023年为1,200万美元。不包括灾难损失和上年储备金开发在内的损失率从2023年的60.0％上升0.3个百分点至2024年的60.3％。
•再保险和单线超额保险-2024年的亏损率为49.8％，2023年为56.4％。2024年和2023年，灾难损失均为300万美元。2024年，去年有利的储备金发展为900万美元，2023年上一年的负利储备发展为1200万美元。不包括灾难损失和上年储备金开发在内的损失率从2023年的52.3％下降了0.9个百分点至2024年的51.4％。
其他运营成本和开支。以下是截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的其他运营成本和支出摘要：
（以千美元计）20242023
保单购置和保险运营费用$791,532 $718,276 
保险服务费用21,439 25,180 
净外币（收益）亏损(13,177)9,495 
其他成本和支出68,795 72,624 
总计$868,589 $825,575 
保单收购和保险运营费用包括支付给代理人和经纪人的佣金、保费税和其他评估以及内部承保费用。与2023年相比，保单收购和保险运营费用增长了10％，净保费增长了11％。支出比率（以净保费的百分比表示的承保费用）从2023年的28.8％下降了0.2个百分点至2024年的28.6％，这主要是由于与薪酬成本相关的非经常性收益。
39
由于出售布雷肯里奇IS, Inc.的财产和意外伤害保险服务部门，服务费用代表与收费业务相关的成本，在2024年为2100万美元，低于2023年的2500万美元。
净外币（收益）亏损来自以公司运营本位币以外的货币计价的交易。2024年的净外币收益为1,300万美元，而2023年的亏损为900万美元，这主要是由于2024年美元兑其他货币走强。
其他成本和支出代表母公司的一般和管理费用以及未分配给业务部门的其他费用，包括某些长期激励计划和新业务的成本。其他成本和支出从2023年的7300万美元降至2024年的6900万美元，这主要是由于薪酬相关成本降低。
    来自非保险业务的费用。非保险企业的支出是指与从事促销商品分销的企业、全球纺织品解决方案和航空相关业务相关的成本，包括 (i) 与飞机、所售产品和提供的服务相关的销售商品成本，以及 (ii) 一般和管理费用。2024年，非保险业务的支出为1.19亿美元，而2023年为1.23亿美元。减少主要与航空相关业务和促销商品有关，但部分被商业和住宅纺织品业务的增长所抵消。
利息支出。2024年和2023年的利息支出均为3200万美元。
所得税。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，有效所得税税率分别为23.0％和21.4％。与前期相比，截至2024年3月31日的三个月的有效所得税税率较高，这主要是由于收入的地域结构和更大的金额应以高于美国法定税率的税率纳税。
该公司没有为其非美国子公司约3.35亿美元的未分配收益提供美国递延所得税，因为这些收益打算永久再投资于非美国子公司。将来，如果分配此类收益，公司预计增量税（如果有的话）将无关紧要。
从2023年起，作为2022年《通货膨胀降低法》的一部分，对扣除普通股发行的普通股回购活动征收1％的消费税，并包含在收购库存股的成本中。在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有回购任何普通股。









40
投资
作为其投资战略的一部分，公司确定了现金和高流动性的短期和中期证券水平，再加上预期的现金流，该公司认为足以履行其付款义务。除固定期限证券外，公司还投资于股权证券、合并套利证券、投资基金、私募股权、贷款和房地产相关资产。公司对投资基金和其他另类投资的投资经历了更大的投资收益波动，公司预计将继续出现更大的波动。
公司还努力在投资组合的平均期限与其负债的大致期限（即保单索赔和债务义务）之间保持适当的关系。截至2024年3月31日，包括现金和现金等价物在内的固定到期投资组合的平均期限为2.5年，截至2023年12月31日为2.4年。截至2024年3月31日，该公司的固定期限投资组合和投资相关资产如下：
（以千美元计）携带
价值		百分比
占总数的
固定期限证券：
美国政府和政府机构$1,829,552 6.6 %
州和市政当局：
特别收入1,546,112 5.6 
国家一般义务430,544 1.6 
当地一般债务382,778 1.4 
企业支持155,519 0.6 
预先退款 (1)89,053 0.3 
州和市政总数2,604,006 9.5 
抵押贷款支持：
中介机构1,612,183 5.8 
商用609,880 2.2 
住宅-Prime185,957 0.7 
住宅-Alt A2,760 — 
抵押贷款支持总额2,410,780 8.7 
资产支持4,239,561 15.4 
企业：
工业3,734,275 13.5 
金融3,113,296 11.3 
公共事业729,662 2.6 
其他585,470 2.1 
企业合计8,162,703 29.5 
外国政府和外国政府机构1,718,252 6.2 
固定到期证券总额20,964,854 75.9 
股权证券：
普通股846,669 3.1 
优先股331,379 1.2 
股票证券总额1,178,048 4.3 
投资基金1,555,818 5.6 
房地产1,273,063 4.6 
现金及现金等价物 (2)1,237,005 4.5 
套利交易账户1,146,119 4.2 
应收贷款228,766 0.9 
投资总额$27,583,673 100.0 %
____________________
(1) 预退证券是已设立托管账户的证券，用于为到期前的剩余本金和利息支付提供资金。此类托管账户几乎完全由美国财政部和美国政府机构证券提供资金。
(2) 现金和现金等价物包括经纪人和清算机构的应收交易账款、已出售但尚未购买的交易账户证券和未结算的买入。
41
固定到期证券。公司在固定期限证券方面的投资政策通常是购买工具，并期望将其持有至到期。但是，管理可供出售的投资组合被认为是必要的，以保持资产和负债的大致匹配，以及根据金融市场状况的变化和税收考虑调整投资组合。
公司与持有或出售固定期限证券相关的理念是基于其最大化总回报的目标。管理层在决定持有还是出售固定期限证券的投资决策中考虑的关键因素是其对特定证券基本面的看法以及对利率、信用利差和货币价值的预期。在管理层预计利率将上升的时期，公司可能会出售期限较长的证券，以减轻利率上升对投资组合公允价值的影响。同样，在管理层预计信贷利差将扩大的时期，公司可能会出售质量较低的证券；在管理层预计某些外币贬值的时期，公司可能会出售以这些外币计价的证券。为了实现总回报最大化的目标而出售固定期限证券可能会导致已实现的收益或亏损；但是，没有理由指望这些收益或损失在未来时期持续下去。
股票证券。股票证券主要是对在不同行业（主要是金融机构、能源和科技行业）具有潜在增长机会的公司的普通股和优先股的投资。
投资基金。截至2024年3月31日，投资基金的账面价值为16亿美元，包括4.19亿美元的金融服务基金投资、3.8亿美元的其他基金（包括4,100万美元的递延薪酬信托资产）、2.96亿美元的交通基金、1.89亿美元的房地产基金、1.37亿美元的基础设施基金和1.34亿美元的能源基金。投资基金的报告通常滞后四分之一。
房地产。房地产是为投资而持有的直接拥有的财产。截至2024年3月31日，正在运营的房地产物业包括华盛顿特区的长期地租、纽约市的办公大楼和华盛顿特区混合用途项目的已完成部分。此外，前面提到的华盛顿特区混合用途项目的一部分正在开发中。该公司希望将自有资金和外部融资相结合，为该项目的进一步开发成本提供资金。
套利交易账户。套利交易账户由对套利证券的直接投资组成。合并套利是投资上市公司的证券的业务，这些公司是已宣布的要约和合并的目标。
应收贷款。应收贷款按摊销成本（扣除预期信贷损失备抵后）入账，截至2024年3月31日，摊销成本为2.29亿美元，公允价值总额为2.29亿美元。应收贷款的摊销成本扣除截至2024年3月31日的300万美元预期信贷损失备抵金。应收贷款包括2.28亿美元的房地产贷款，这些贷款由主要位于英国和纽约的商业和住宅房地产担保。房地产贷款通常按固定或阶梯利率赚取利息，到期日到2026年。应收贷款包括100万美元的商业贷款，这些贷款由商业资产担保，固定利率，期限不超过10年。
市场风险。公司投资的公允价值受信贷质量和利率波动的风险影响。该公司使用各种模型和压力测试场景来监控和管理利率风险。公司试图通过在投资组合的有效期限与其负债的大致期限（即保单索赔和债务义务）之间保持适当的关系来管理其利率风险。截至2024年3月31日，固定到期投资组合（包括现金和现金等价物）的有效期限为2.5年，截至2023年12月31日为2.4年。
此外，公司国际投资的公允价值受货币风险影响。该公司试图在适当的情况下通过匹配其外币资产和负债来管理其货币风险。

42
流动性和资本资源
    现金流.经营活动提供的现金流从截至2023年3月31日的三个月的4.45亿美元增加到截至2024年3月31日的三个月中的7.46亿美元，这主要是由于保费收入增加以及亏损和亏损支出减少所致。
公司的保险子公司的主要现金来源是保费、投资收益、服务费以及证券投资的销售收益和到期日。现金的主要用途是支付索赔、税款、运营费用和股息。该公司预计，其保险子公司将使用从保费、投资收益和费用中获得的现金来弥补损失。公司通常将其投资组合的平均期限定为负债平均期限的1.5年以内，这样其部分投资组合将在整个索赔周期中到期，并在必要时可用于支付索赔。如果运营现金流以及固定收益证券到期日和预付款的收益不足以为索赔付款和其他现金需求提供资金，则公司的剩余现金和投资可用于在到期时支付索赔和其他债务。该公司的投资组合具有高流动性，截至2024年3月31日，约有80％投资于现金、现金等价物和有价固定期限证券。如果有必要出售固定期限证券，则将确认等于所售证券成本和销售价格差额的已实现收益或亏损。
    债务.截至2024年3月31日，该公司的优先票据、次级债券和其他未偿债务，账面价值为28.37亿美元，面值为28.61亿美元。未偿债务的到期日为2024年的600万美元，2037年为2.5亿美元，2044年为3.5亿美元，2050年的4.7亿美元，2052年的4亿美元，2058年的1.85亿美元，2059年的3亿美元，2060年的2.5亿美元，2061年的6.5亿美元。
2022年4月1日，公司签订了一项优先无抵押循环信贷额度，该额度提供总额为3亿美元的循环无抵押借款，信用证的次级限额为5000万美元。公司可以将该融资机制下的可用金额增加到最高5亿美元，但前提是获得贷款机构的增加承诺和其他惯例条件。该融资机制下的借款可用于营运资金和其他一般公司用途。该融资机制下的所有借款必须在2027年4月1日之前偿还，但该日未偿还的信用证可能在2028年4月1日（或所有贷款机构批准的较晚日期）之前仍未偿还。我们使用该设施的能力取决于对此类设施的惯常陈述、担保和承诺的满足。截至2024年3月31日，该融资机制下没有未偿还的借款。
    公平.截至2024年3月31日，普通股股东权益总额为78亿美元，已发行普通股为256,548,669股，每股已发行股东权益为30.34美元。在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有回购任何普通股。2024 年第一季度，公司董事会宣布定期派发每股 0.11 美元的季度现金分红。已发行普通股的数量不包括公司设立的设保人信托中持有的股份，该信托将在既得但强制延期的限制性股票单位结算时交割。
    总资本.截至2024年3月31日，总市值（股权、债务和次级债券）为106亿美元。截至2024年3月31日，公司优先票据、次级债券和其他债务的应占资本百分比为27％，截至2023年12月31日为28％。

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第 3 项.     关于市场风险的定量和定性披露
请参阅本表格10-Q中 “投资——市场风险” 下标题为 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 下的信息。

第 4 项。     控制和程序
    披露控制和程序。截至本季度报告所涉期末，公司管理层，包括首席执行官兼首席财务官，已根据《证券交易法》第13a-14条对公司披露控制和程序的有效性进行了评估。根据该评估，首席执行官兼首席财务官得出结论，公司已制定有效的控制措施和程序，旨在确保公司在根据经修订的1934年《证券交易法》及其相关规则提交的报告中要求披露的信息在证券交易委员会规则和表格规定的时限内记录、处理、汇总和报告。
    财务报告内部控制的变化。在截至2024年3月31日的季度中，公司对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的变化。

第二部分 — 其他信息
第 1 项。 法律诉讼
请参阅中期合并财务报表附注20。

第 1A 项。 风险因素
与公司先前在截至2023年12月31日财年的10-K表年度报告中披露的风险因素相比，没有重大变化。


第 2 项。 未注册的股权证券销售和所得款项的使用    
在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有回购任何股票，因此，公司批准购买的股票数量仍为13,241,283股。

第 5 项。其他信息

本公司的董事或高级职员均未出席 采用，已修改或 终止截至2024年3月31日的季度内第10b5-1条的交易安排或非规则10b5-1的交易安排，其定义见S-K法规第408（a）项。
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第 6 项。 展品
数字
(10.1)
伯克利公司2019年长期激励计划下的2024年绩效单位奖励协议表格。
(31.1)
根据规则13a-14 (a) /15d-14 (a) 对首席执行官进行认证。
  
(31.2)
根据规则13a-14 (a) /15d-14 (a) 对首席财务官进行认证。
  
(32.1)
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18条第1350条对首席执行官兼首席财务官进行认证。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。


 
W. R. BERKLEY 公司



日期：2024年5月3日/s/ W. Robert Berkley, Jr.
 W. Robert Berkley，Jr
 总裁兼首席执行官
  
日期：2024年5月3日/s/ 理查德·拜奥
 理查德·拜奥
 执行副总裁-
首席财务官
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