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➢ ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ 注意：数字代表说明性估计。WULF 计算指标表示空白空间或机架就绪托管的范围，仅用于说明目的。

4 ➢ 自有基础设施可灵活扩展 ➢ 最低成本的比特币生产商 ➢ 可持续：100% 的零碳目标 ➢ ESG 是运营、风险缓解和声誉价值的核心 ➢ 已部署 8 EH/s，210 兆瓦的投入运营 ➢ 目标是 295 MW 在 2024 年投入运营 ➢ 增加 300 兆瓦的增长容量 ➢ 3,407 BTC 2024 年第一季度开采了 1,057 BTC ➢ 2023 年 0.032/kWh 的实际电力成本 $0.035/kWh ➢ 95% 零碳能源自成立以来迅速扩大规模，拥有大量自有容量以实现增长 3 兆瓦 60 兆瓦 60 兆瓦 110 兆瓦 160 兆瓦 195 兆瓦 245 兆瓦 30MW 50 MW 50 MW 50 MW 50 MW 50 MW 300 MW 0.3 EH/s 2.0 EH/s 3.3 EH/s 5.5 EH/s 10.2 EH/s 13.3 EH/s 31.0 EH/s 0.0 5.0 EH/s 15.0 EH/s 15.0 EH/s 20.0 EH/s 25.0 EH/s 30.0 EH/s 35.0 EH/s 0 100 MW 300 MW 400 MW 500 MW 500 MW 700 MW 1H 2023 2H 1H 2023 2H 2H 2023 2H 2H 2023 2H 2H 2023 2H 2H 2023 2H 2H 2H 2023 2H 2H 2023 2H 22024 年下半年 2024 年下半年 2025E + LMD Nautilus 在建计划部署总哈希率 (2) (1)

➢ ➢ ➢ ➢ ➢ (1) 来源：NYISO 2023年电力趋势报告 (https://www.nyiso.com/power-trends)。(2) 反映了TeraWulf在Nautilus Cryptomine设施中的50兆瓦权益以及该公司于2024年2月行使的扩建50兆瓦的选择权。5 ➢ ➢ ➢

地理位置优越，位于能源盈余显著的地区 6 ✓ ✓ ✓ ✓ ✓ ✓

成本最低的比特币生产商，具有大规模基础设施可选性 ➢ 现有场地有超过300兆瓦的可用容量需要扩展 ➢ 具有战略意义的有吸引力的场地，可支持其他形式的计算 ➢ 2023年实现了0.032美元/千瓦时的总电力成本 ➢ 2024年目标为0.035美元/千瓦时的总电力成本 ➢ 最近与S21矿商签订了7EH/s的购买和期权协议 ➢ 将定价锁定在每太哈希约16美元 ➢ 过去的债务减少了50％ 6 个月，自由现金流产生 ➢ 2024 年增长计划资金充足；预计在 2025 年实现无债务大量的自由现金流可用于业务再投资

创造了创纪录的自由现金流 8 指标评论期末哈希率 8.0 EH/s ➢ 同比增长 167% 比特币日产量为 1,057 ➢ 11.6 BTC；比 423 季度增长 8%；较第 123 季度电力成本 0.041美元/千瓦时 +110% ➢ 表示每比特币的电力成本为 15,501 美元收入 (1) 4240 万美元 ➢ 每个 BTC 自开采（非 GAAP）的价值平均毛利约为 53,000 美元 (1) 2,800万美元 ➢ 非公认会计准则调整后息税折旧摊销前利润同比增长95％（2）3,200万美元 ➢ 同比增长95％；息税折旧摊销前利润/净利润为4,100美元现金及现金等价物4,580万美元 ➢ 不包括比特币200万美元（3）净负债（4）6,020万美元 ➢ 2024年4月额外还款3000万美元 ➢ 预计2024年7月将偿还1500万至2,000万美元（1）公认会计原则衡量标准；不包括鹦鹉螺。（2）非公认会计准则指标；包括鹦鹉螺。（3）基于2024年3月31日每枚比特币的市场价格71,333美元。（4）截至24年3月31日的净负债计算得出如下：1.060亿美元的债务本金余额减去4,580万美元的现金。

所有数字均包括 WULF 在 Nautilus 运营中的净份额 9 514 889 980 959 1,051 2023 年第一季度第二季度2023 年第 4 季度 2024 年第一季度 3.3 5.5 5.5 5.5 8.0 2023 年第二季度第三季度第三季度 2023 年第四季度 2023 年第一季度 2024 年第一季度 8.7 美元 19.7 美元 25.0 美元 2023 年第一季度第四季度 2024 年第一季度 (2.3 美元) 7.6 $9.0 $16.4 $32.0 32.0 2023 年第一季度 2023 年第二季度第四季度 2024 年第一季度 (1) 不包括通过托管利润分成获得的比特币。(2) 包括总托管哈希率。(3) 按收入减去收入成本（不包括折旧，包括需求响应收益）计算；包括 WULF 在 Nautilus 合资企业中的份额. (4) 包括来自 Nautilus 的发行版。➢ 尽管网络哈希率同比增长了约16％，但2024年第一季度比特币产量仍创历史新高，达到1,051个 ➢ 毛利同比增长62％，调整后的息税折旧摊销前利润同比增长95％ ➢ 2023年第四季度运营哈希率的扩大以及2024年第一季度托管业务的逐步淘汰促成了毛利率的大幅增长 ➢ 意味着每EH的平均息税折旧摊销前利润为410万美元，而同行平均每EH为290万美元

10 ➢ 截至2024年3月31日，约1.06亿美元的债务和4,600万美元的现金 ➢ 2024年第二季度的本金偿还使债务进一步减少至7,600万美元 ➢ 公司预计，2024年第三季度初将额外偿还1500万至2,000万美元 ➢ 自2023年第四季度以来每年从偿还的债务中节省810万美元的利息截至2024年3月31日的净负债截至2024年3月31日的资产负债表和流动性得到极大改善

与任何同行相比，TeraWulf以更少的稀释量提供更高的盈利能力 11Source：公开文件和公开的收益记录，以及WULF在此基础上的诚信计算。注意：Core Scientific 于 2024 年 1 月摆脱破产；2024 年第一季度的股票补偿不反映管理层激励计划。4.4 美元 4.1 美元 3.2 美元 1.9 美元 0.9 美元 CLSK WULF CORZ CIFR MARA RIOT 0.0 63.4 84.8 510.4 美元 533.9 美元 560.3 美元 CORZ WULF CIFR MARA CLSK 1.1 美元 6.9 美元 9.8 美元 32.0 美元 51.9 美元 CORZ WULF CIFR 51.9 美元 51.9 美元 FR CLSK RIOT MARA 不太好 “收入是虚荣，利润是理智，但现金为王。”艾伦·米尔兹，《Scaling Up GOOD》的合著者

计划用自由现金流偿还债务，将采矿业扩大到10 EH/s以上；保持未来增长的可选性 12（1）反映截至2024年4月30日的现金余额，并假设截至2024年4月30日比特币的市场价格为60,637美元。（2）假设比特币的平均价格和网络哈希率分别为75,000美元和600 EH/s。（3）包括所需的24 kV线路升级用于水手湖设施的第二阶段产能扩张。（4）反映了与水手湖设施2兆瓦人工智能/高性能计算试点基础设施相关的资本支出。

2024 年第一季度实现的开采成本约为 2.9 万美元；预计 2024 年剩余时间约为 4 万美元 [1] Q2 2024 [2]2024 年下半年 2024 年全年说明性市场投入：网络哈希率 (EH/s) 630 630 交易费用 (%) 10% 10% 说明性运营投入：矿机队效率 (J/TH) [3]25.6 23.7 总哈希率 (EH/s) 8.0 10.2 比特币开采总量 1051 695 1,462 3,208 美元 ,000 年代的比特币/比特币 $/ph/天美元 ,000 年代的 $/BTC 美元/pH/天美元 ,000 年代的电力成本 (@ 0.035美元/千瓦时) $16,292 $15,501 $26 $15,777 $22,777 $22,777 701 美元 22 美元 36,232 美元 24,776 美元 20 美元 68,301 美元 SG&A 期内 8,028 7,639 13 6,491 9,339 9 12,981 8,877 27,500 其他运营支出 3,113 2,962 5 3,462 4,982 5 4,735 4 13,500 该期间的利息支出 [4]3,726 3,545 6 2,180 3,137 3 3,295 2,253 2 9,201 总成本 31,159 美元 29,647 美元 50 美元 27,910 美元 40,159 美元 39 美元 59,433 美元 40,641 美元 33 美元 118,502 (1) 实际业绩，不包括通过托管利润分成获得的6个比特币。(2) 反映4月份的实际产量；使用上述预计投入的5月和6月比特币数量。（3) 假设辅助负荷为 4%。名牌矿商减半前效率为24.6万日元/天，减半后为22.8万焦耳/天。（4）2024年的利息支出基于2024年第二季度11.5％的利率和7,600万美元的未偿债务余额以及2024年 Q2-Q4 的5700万美元未偿还债务。不反映预期的增量债务偿还额以及2024年第二季度至第四季度产生的现金。

优化土地、MW 和资本，以实现最有效的长期价值创造 14 云服务提供商托管 — 空白空间和机架就绪，可根据需要构建描述 Shell 数据中心和 GPU 集群；空间、电力、冷却、光纤/互联网、安全、计算、存储和环境。壳牌数据中心；租赁机架就绪空白空间，包括冗余电源、冷却装置、光纤/互联网和安全数据中心按规格建造；租赁空间、冗余电源、冷却、光纤/互联网和安全客户多重通过云平台合作伙伴多重管理多个企业和资金充足的初创客户单一 — Hyperscaler（例如，Magnificent 7）合同规模 0.1 — 50 兆瓦 0.5 — 100 兆瓦+ 100 兆瓦合同期限 1 — 36 个月 1 — 7 年 15 年以上续订后 O&M WULF 管理的 WULF 管理的租户管理的每兆瓦建筑成本为 2700 万美元 — 3,000 万美元 (1) 4 — 8 美元百万 (1) 2 — 400 万美元 (4) 融资股权和债务股权（最初）每兆瓦的高额银行收益1100万至1800万美元（2）130万美元—150万美元（3）20万美元—50万美元利润率 7-80% 65 — 75% + 估值区间7-12倍息折旧摊销前利润 10-15x 息税折旧摊销前利润 15-20 倍（1）CSP的建设成本和托管模型反映了液体冷却基础设施。（2）根据长期储备合同，租金利用率为2.1美元/GPU/小时，租金利用率为100％，低端区间代表4.50美元/GPU/小时的按需收入，租金利用率为80％。（3）不包括客户通行证-通过能源支出。受期限和付款条件的约束 (4) 基于风冷动力外壳基础设施。NNN 租金结构；客户直接支付所有运营支出。

数据中心需求和电力增长严重不匹配——增加土地和电力资产的价值 ➢ 电力需求增长在很大程度上是由GenAI和数据中心推动的，远远超过了可用电力容量的预期供应增长 ▪ 随着时间的推移，这种不平衡将继续增加时间限制资源——电力和土地的价值 ➢ 当今数据中心市场增长的最大限制因素是电力容量，关键限制因素是供电时间 ➢ 近期电力供应增加为数据带来有意义的时间优势中心开发商表示愿意为更快地获得电力支付巨额溢价 ➢ 能够获得关键限制资源——土地和电力——的玩家完全有能力在未来十年获得巨大价值到2035年电力产量的年增长 (3) 电力价格溢价愿意为将数据中心更快的上线时间缩短2年 (2) 预计到2030年美国数据中心电力容量 (1) GenAI (2) 数据中心电力需求的预计年增长率到2035年的电力消耗年增长率 (3) 美国2023年数据中心需求（1）（1）来源：2024年1月15日的数据中心动态：“纽马克：到2030年，美国数据中心功耗将翻一番”。（2）来源：摩根士丹利研究，2024年3月24日：“为GenAI提供动力：乌龟与野兔”；微软基本案例假设。（3）来源：Eastdil安全数字基础设施行业更新2024年资本市场展望。

TeraWulf 由一支成就卓著、多元化的管理团队领导，在开发和管理能源基础设施和颠覆性技术方面拥有 30 多年的经验 N A Z A R K H A N 联合创始人、首席运营官兼首席技术官 20 多年的能源基础设施和加密货币采矿经验；此前曾在高盛任职 Evercore K E R I L A N G L A I S 首席战略官 20 多年的并购、融资、战略和电力行业经验；此前曾在高盛任职 S S E A N F A R R E L L 运营高级副总裁在可再生能源、电网领域拥有 13 年以上的能源经验优化、数字化和存储解决方案；曾任职于西门子能源 P A U L P R A G E R 联合创始人、董事长兼首席执行官 30 多年的能源基础设施企业家；USNA 基金会投资委员会受托人 P A T R I C K F L E U R Y 首席财务官 20 多年的能源、电力和大宗商品行业财务经验，此前曾在铂金股权和黑石集团 S T E F A N I E F L E U R Y 在能源、电力和大宗商品领域拥有 20 多年的财务经验 I S C H M A N N 首席法务官总法律顾问工作了 15 年以上，负责监督所有法律和合规事务；此前曾在 Paul 任职，Weiss 17

截至 2024 年 5 月 10 日 18 日注意：所有数字均为近似值。

19 (1) 包括WULF向Nautilus合资公司缴纳的矿工的净份额。(2) 将于2024年下半年安装的矿工订单 (3) 数字包括4％的辅助负荷，仅矿工的铭牌效率为23E的27.6焦耳效率，24年第二季度为24.6焦耳/TH，24年第二季度模型数量哈希率效率为22.8 J/J-Pro 27,500 100 SRO 19 JXP/XP 31,500 146 21.5 S19K Pro 4,000 120 23 microBT m30s 1,200 100 31 S21 Pro2 5,000 234 15 S212 5,000 200 17.5 5.2 2.7 低于 25 J/TH 7.5 2.7 低于 25 J/TH 7.5 2.7 高于 25 J/TH 28.7 J/TH 23.7 J/TH 23E 效率 2Q 24 效率 2H24 Efficiency ➢ ➢ 高效的机队推动盈利能力

$0.032 $0.025 $0.017 $0.031 $0.061 $0.032 $0.033 $0.042 $0.040 2018 2019 2021 2023 2024E 2025E 2026E 2027E 实际预计平均每千瓦时 3.5 美分 76% 24% 容量 (210 兆瓦) Lake Mariner $0.040 $0.020 电力成本 (美元/千瓦时) Lake Mariner Nautilus 混合电力成本 (clake Mariner Nautilus) l. 需求响应）由于汽油价格上涨、区域输电中断、天气事件，年度指导值为每千瓦时3.5美分（20历史平均水平）（2018-2023年）= 每千瓦时0.033美元（1）Q2-Q3 期间，NYISO A 区的价格异常高以及乌克兰疫情和战争导致的供应限制。（2）包括水手湖收到的输电费、税收和需求响应收益。（3）来源：彭博NYISO A区ATC远期曲线，截至24年11月3日；不包括预计将在水手湖收到的输电费用、税收和需求响应收益。（1）（3）（2）

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