机密——不用于公布或分发 2024 年第一季度收益报告附录 99.2

机密——不得发布或分发 2 此处包含的免责声明可能构成1995年《私人证券诉讼改革法》和经修订的1934年《证券交易法》第21E条所指的 “前瞻性陈述”，这些陈述可能与Ares的子公司Ares商业房地产公司（“ACRE” 或 “公司”）的未来事件或未来业绩或财务状况有关管理公司（“Ares Corp.”）、Ares Corp.，某些其子公司以及由ACREM、Ares Corp. 和/或其子公司管理的某些基金和账户，包括但不限于ACRE。这些声明包括但不限于关于解决表现不佳的贷款、减少CECL储备金和增加可用借款的声明，并不保证未来的业绩或财务状况，涉及许多风险和不确定性。由于多种因素，包括全球经济趋势和经济状况，包括高通胀、增长放缓或衰退、财政和货币政策的变化、更高的利率和货币波动，以及地缘政治不稳定，包括俄罗斯和乌克兰之间的冲突和中东冲突、利率、信用利差和公司投资、公司业务的市场价值的变化，以及投资策略、公司的预计经营业绩、当前和未来投资的回报或影响、商业房地产贷款的需求、公司抵押贷款的预付款率以及此类预付款对公司业务的影响、抵押贷款相关和房地产相关投资和证券的投资机会的可用性、ACREM为公司寻找合适的投资、监测、服务和管理公司投资以及执行其投资战略的能力，和其他风险ACRE向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的文件中不时进行了描述。任何前瞻性陈述，包括此处包含的任何前瞻性陈述，仅代表截至本新闻稿发布之时，ACRE、ARES Corp. 和ACREM均不承担更新此处发表的任何前瞻性陈述的责任。任何此类前瞻性陈述均根据适用证券法规定的安全港条款作出。Ares Corp. 是多家注册投资顾问的母公司，包括Ares Management LLC（“Ares Management”）和ACREM。除非另有特别说明，否则Ares Corp.、其关联实体和所有基础子公司统称为 “Ares”。有关ACRE潜在风险的讨论，请参阅第一部分，第7项。“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 和第一部分，第1A项。ACRE的10-K表年度报告和第二部分第1A项中的 “风险因素”。ACRE随后发布的10-Q表季度报告中的 “风险因素”。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，旨在在ACRE向美国证券交易委员会提交的文件以及ACRE、ACREM或Ares可能不时通过新闻稿或其他方式发布的其他公开公告的背景下考虑这些信息。ACRE、ACREM和Ares没有义务公开更新或修改本演示文稿中包含的前瞻性陈述或其他信息。这些材料包含有关ACRE、ACREM和Ares及其各自的某些人员和分支机构的信息，有关其各自历史表现的信息以及有关市场的一般信息。您不应查看与ACRE、ACREM或Ares过去表现相关的信息或有关市场的信息，以此作为未来业绩的指标，而这些信息的实现无法保证。这些材料中的任何内容均不得解释为建议投资ACRE或ACREM或Ares管理的任何其他基金或账户可能发行的任何证券，也不得解释为法律、会计或税务建议。ACRE、ACREM、Ares或ACRE、ACREM或Ares的任何附属公司均不对本文所含信息的准确性或完整性作出任何明示或暗示的陈述或保证，并且对于过去或未来的表现，不得将此处包含的任何内容作为承诺或陈述。此处列出的某些信息包括估计和预测，涉及主观判断和分析的重要内容。此外，除非另有说明，否则此类信息是在管理费和激励费以及税收扣除生效之前提供的。没有说明这些估计或预测的准确性，也没有说明与这些估计或预测有关的所有假设都已得到考虑或陈述，也没有说明此类估计或预测将得到实现。此外，鉴于此类其他投资伙伴关系、基金和/或投资组合的各种投资策略，值得注意的是，此类其他投资计划的投资组合可能与本文讨论的投资工具或策略的投资组合不一致。这些材料无意作为任何证券的出售要约或购买要约，其要约和/或出售只能通过最终的发行文件提出。ACRE可能发行的任何证券的任何要约或招标只能通过最终发行备忘录或招股说明书的形式提出，这些备忘录或招股说明书将提供给潜在投资者，并将包含此处未列出的重要信息，包括与任何此类投资相关的风险因素。有关本演示中使用的某些术语的定义，请参阅附录中的 “词汇表” 幻灯片。本演示文稿可能包含从第三方获得的信息，包括标准普尔等信用评级机构的评级。此类信息未经独立验证，因此，ACRE 对这些信息不作任何陈述或保证。除非事先获得相关第三方的书面许可，否则禁止以任何形式复制和分发第三方内容。第三方内容提供商不保证任何信息（包括评级）的准确性、完整性、及时性或可用性，并且不对任何错误或遗漏（疏忽或其他原因）或使用此类内容所获得的结果负责。第三方内容提供商不提供任何明示或暗示的保证，包括但不限于对适销性或对特定目的或用途的适用性的任何担保。第三方内容提供商不对与其内容的使用（包括评级）相关的任何直接、间接、附带、惩戒性、惩罚性、特殊或间接损失、成本、开支、律师费或损失（包括收入损失或利润损失和机会成本或因疏忽造成的损失）承担责任。信用评级是意见陈述，不是事实陈述或购买、持有或出售证券的建议。它们不涉及证券的适用性或证券是否适合投资目的，不应作为投资建议。

机密——不用于出版或发行 3 公司要点注：除非另有说明，否则截至2024年3月31日。过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，所列数字的总和可能不等于所提供的总数。1.不包括已实现亏损的可分配收益（亏损）和可分配收益均为非公认会计准则财务指标。有关不包括已实现亏损定义的可分配收益（亏损）和可分配收益，请参阅第22页，有关净收益（亏损）与非公认会计准则可分配收益（亏损）和不包括已实现亏损的可分配收益的对账。2.不包括摊薄后每股普通股已实现亏损的可分配收益按摊薄后每股普通股的可分配收益（亏损）（3,400万美元或摊薄后每股普通股亏损0.62美元）加上4600万美元的已实现亏损或摊薄后每股普通股0.84美元的已实现亏损计算。3.净负债权益比率（不包括CECL储备）的计算方法为：（i）15亿美元的未偿借款本金减去1亿美元的现金，（ii）除以6.01亿美元的股东权益总额加上截至2024年3月31日的1.41亿美元的CECL储备金。包括CECL储备在内的净负债与权益比率为2.3倍。不包括CECL储备金的总债务与权益比率为2.0倍，包括CECL储备金在内的总债务与权益比率为2.5倍。4.截至2024年3月31日，包括与城市国民银行签订的有担保循环融资协议（“CNB贷款”）下的1亿美元非限制性现金和7500万美元的可用融资收益。CNB融资机制的7500万美元承诺金额保持不变，但是，自2024年3月31日以来，可用金额减少至5000万美元，但随着额外抵押品的认捐，可用金额将增加至7500万美元。5.Ares的资产管理规模包括由艾维·希尔资产管理有限责任公司管理的基金，艾维·希尔资产管理有限责任公司是Ares Capital Corporation旗下的全资投资组合公司，也是注册投资顾问。贷款组合20亿美元未偿本金余额 98% 优先贷款自2023年第四季度资产负债表以来非应计贷款减少1.33亿美元，降幅31％。定位未偿借款减少8％至15亿美元，净负债权益比率为1.9倍，不包括CECL储备（3）1.75亿美元的可用资本（4）无利差的市场准备金收益和股息（0.23）第一季度摊薄后每股普通股净收益（亏损）股美元 (0.62) 第一季度摊薄后每股普通股可分配收益（亏损）(1) 0.22 美元第一季度摊薄普通股可分配收益股份不包括摊薄后每股普通股已实现亏损0.84美元（1,2）宣布的2024年第二季度普通股每股定期现金分红为0.25美元 Ares 赞助4283亿阿瑞斯资产管理规模（5）488亿美元 ARES 房地产平台资产管理规模受益于市场情报和深厚的关系

机密——不用于公布或分发 4 2024年第一季度业绩和活动收益业绩摘要 • 2024年第一季度摊薄普通股每股GAAP净收益（亏损）为0.23美元 • 2024年第一季度摊薄普通股每股可分配收益（亏损）为0.62美元（1）• 2024年第一季度摊薄普通股每股可分配收益0.22美元（1,2）• 截至2024年3月31日，每股普通股账面价值为11.04美元（不包括CECL储备金为13.63美元）（3）2024年第一季度更新 • 退出或重组了之前的四笔表现不佳的贷款，未偿本金余额共计1.87亿美元 • 自2023年第四季度以来，非应计贷款减少了1.33亿美元，下降了31％，2024年第一季度没有新的非应计贷款 • 自2023年第四季度以来，办公贷款减少了6900万美元，占办公贷款未偿本金余额的8％ • 决议导致2024年第一季度每股收益0.02美元的额外收益影响信用和损失准备金 • 退出两笔先前风险评级为5的贷款后已实现亏损4,600万美元还有一笔待售贷款 • 截至2024年第一季度资产负债表状况，CECL储备金为1.41亿美元 • 减少来自还款和退出活动的未偿借款增加了8％，使不包括CECL储备金在内的净负债权益比率为1.9倍（4）•可用资本为1.75亿美元（5）加上额外的未偿还资产，这些资产可能用于进一步增加可用资本和收益潜力（6）股息•宣布的2024年第二季度股东每股普通股现金分红为0.25美元。注：除非另有说明，否则截至2024年3月31日。过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，数字的总和可能不等于所提供的总数。1.不包括已实现亏损的可分配收益（亏损）和可分配收益均为非公认会计准则财务指标。有关不包括已实现亏损定义的可分配收益（亏损）和可分配收益，请参阅第22页，有关净收益（亏损）与非公认会计准则可分配收益（亏损）和不包括已实现亏损的可分配收益的对账。2.不包括摊薄后每股普通股已实现亏损的可分配收益按摊薄后每股普通股的可分配收益（亏损）（3,400万美元或摊薄后每股普通股亏损0.62美元）加上4600万美元的已实现亏损或摊薄后每股普通股0.84美元的已实现亏损计算。3.不包括CECL储备金在内的每股普通股账面价值的计算方法为：（i）截至2024年3月31日的股东权益总额加上CECL的1.41亿美元储备金除以（ii）54,422,613股已发行普通股总额54,422,613股。4.净负债权益比率（不包括CECL储备）的计算方法为：（i）15亿美元的未偿借款本金减去1亿美元的现金，（ii）除以6.01亿美元的股东权益总额加上截至2024年3月31日的1.41亿美元的CECL储备金。包括CECL储备在内的净负债与权益比率为2.3倍。不包括CECL储备金的总债务权益比率为2.0倍，包括CECL储备金在内的总债务与权益比率为2.5倍。5.截至2024年3月31日，包括与城市国民银行签订的有担保循环融资协议（“CNB贷款”）下的1亿美元非限制性现金和7500万美元的可用融资收益。CNB融资机制的7500万美元承诺金额保持不变，但是，自2024年3月31日以来，可用金额减少至5000万美元，但随着额外抵押品的认捐，可用金额将增加至7500万美元。6.未来可能融资的其他未偿还资产包括扣除折旧后的总拥有的8200万美元房地产、2,800万美元的浮动利率投资级债务证券和其他非杠杆资产。

机密——不供出版或分发 5 投资组合概述侧重于最大化风险评级为4和5的贷款的业绩风险评级为1-3的贷款组合风险评级为4和5的贷款组合总投资组合20亿美元（1）44笔贷款由多户家庭、工业、自助仓储和其他物业类型抵押的多数贷款（2,4）CECL储备金约占贷款余额（2,5）的1％（LTM）中超过1.38亿美元的额外借款人资本出资（7）所有借款人续订了LTM（9）中即将到期的利率上限，77％由办公室担保，住宅/公寓物业（3）CECL储备总额的89％与风险评级为4和5的贷款有关（6）CECL储备占贷款余额的25％（8）CECL储备金占办公贷款余额的28％（10）15亿美元的投资组合规模（2）36笔贷款5亿美元的投资组合规模（3）8笔贷款注意：除非另有说明，否则截至2024年3月31日。过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，所列数字的总和可能不等于所提供的总数。1.基于投资贷款的未偿本金余额。2.基于风险评级为1、2或3的贷款的未偿本金余额。3.基于风险评级为4或5.4的贷款的未偿本金余额。其他房产类型包括混合用途、酒店和学生公寓房产类型。5.CECL储备金为1,600万美元，用于风险评级为1、2和3的贷款。在CECL总储备金1.41亿美元中，有1.25亿美元与风险评级为4和5.7的贷款有关。包括与购买利率上限、当期利息支付、债务支付、租户改善和租赁佣金、利息和套利准备金和其他项目相关的借款人资本出资。8. 1.25亿美元的CECL风险评级为4和5的贷款准备金占风险评级4和5贷款的5亿美元未偿本金余额的百分比。9.与在过去十二个月内到期的风险评级为1-3的贷款（“LTM”）相关的利率上限在考虑了额外储备金后，按先前的罢工金额或经济等值金额延期。10.基于风险评级为4或5的办公物业支持的贷款的未偿本金余额。

机密——不供出版或发行 6 Ares Management Ares Management Corporation是一家全球另类投资管理公司，管理着约4,280亿美元的资产，横跨五个业务集团的综合平台，强化了投资能力的深度管理团队采用综合协作方法的深度管理团队20多年来在市场周期中获得诱人的风险调整后回报率的记录杠杆融资、私人信贷和二级信贷领域的先驱和领导者简介成立于1997年资产管理规模4280亿美元员工2,900多名投资专业人员全球1,000多个办事处35多个直接机构关系2400多家上市：纽约证券交易所——市值411亿美元1 Ares差异化因素注：截至2024年3月31日，资产管理规模包括艾维·希尔资产管理有限责任公司管理的基金，该公司是阿瑞斯资本公司的全资投资组合公司和注册投资顾问。过去的表现并不代表未来的业绩。1.截至 2024 年 4 月 1 日。2.新德里办事处由第三方运营，Ares Asia与该第三方保持着与投资的采购、收购和/或管理有关的持续关系。3.在2024年第一季度，我们将特殊机会战略从私募股权集团转移到我们的信贷组，即机会信贷。该基金的名称仍然是 “特殊机会”。机会主义信贷已被重新分类并在信贷组内列报，并反映在历史基础上。Ares Insurance Solutions管理的资产管理规模不包括由其他Ares的投资集团提供次级咨询或投资于Ares基金和投资工具的资产。5.资产管理规模包括 Ares 收购公司（“AAC”）和 Ares Acquisition Corporation II（“AACT”）。Global Footprint2 信贷不动产私募股权二级股权其他业务美国3,086亿美元 641亿美元 641亿美元 $256亿美元，即直接贷款房地产股权企业私募股权私募股权二级股权阿瑞斯保险解决方案4流动性信贷房地产债券亚太地区私募股权房地产二级股权阿瑞斯收购公司5另类信贷基础设施机会主义基础设施信贷3 债务信贷二级机构亚太信贷

机密——不用于出版或发行 7 Ares Real Estate Group 能力488亿美元房地产资产管理规模超过270名投资专业人士 17个办事处和市场覆盖地点全球500多家房地产投资管理公司，其垂直整合运营平台旨在通过市场周期产生引人注目的风险调整后业绩（1）注意：除非另有说明，否则为2024年3月31日。过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，所列数字的总和可能不等于所提供的总数。1.所有投资都涉及风险，包括本金损失。提及 “风险调整后的业绩” 或类似短语并不能保证投资资本或价值的损失。主要优势经过周期考验和协作团队与本地网络的规模化房地产平台经验丰富的实时企业和市场洞察专业170多位专注于工业的专业人士核心/核心增值机会主义私募股权房地产

机密 — 不可公布或分发 8 4.25 亿美元 2023 年第 4 季度 2.92 亿美元重组了 7400 万美元的办公贷款解决表现不佳的贷款在 2024 年第一季度，我们在降低非应计贷款和办公物业支持的贷款敞口方面取得了有意义的进展 2024 年第一季度解决了四笔表现不佳的贷款 (1) 减少了美元非应计贷款 (2) 1 退出了 5700 万美元的办公贷款2 退出了 38 万美元持有待售的100万笔混合用途贷款3退出1900万美元的多户住宅贷款4注意：除非另有说明，否则截至2024年3月31日。过去的表现并不代表未来的业绩。1.贷款余额与相应决议时的未清本金余额有关。2.基于非应计贷款的未偿本金余额。3.基于办公物业支持的贷款的未偿本金余额。减少了由办公物业支持的 ACRE 贷款 (3) 8.5 亿美元 2023 年第四季度 2024 年第一季度同比减少 31% 同比减少 8%

机密——不用于公布或分发 9 进一步去杠杆化和维持可用流动性 1 未偿借款总额（百万美元）2 3 4 资产负债表和资本状况提供了灵活性进一步分散资产负债表并维持可用流动性以支持表现不佳贷款的积极业绩注意：过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，所列数字的总和可能不等于所提供的总数。1.净负债权益比率（不包括CECL储备）的计算方法为：（i）15亿美元的未偿借款本金减去1亿美元的现金，（ii）除以6.01亿美元的股东权益总额加上截至2024年3月31日的1.41亿美元的CECL储备金。包括CECL储备在内的净负债与权益比率为2.3倍。不包括CECL储备金的总债务权益比率为2.0倍，包括CECL储备金在内的总债务与权益比率为2.5倍。2.截至2024年3月31日，包括与城市国民银行签订的有担保循环融资协议（“CNB贷款”）下的1亿美元非限制性现金和7500万美元的可用融资收益。CNB融资机制的7500万美元承诺金额保持不变，但是，自2024年3月31日以来，可用金额减少至5000万美元，随着额外抵押品的认捐，可用金额将增加至7500万美元。1739美元1,619美元1,481美元 2.0x 1.9x 1.9x 0.0x 5.0x 1000倍 2024财年第一季度未偿还借款净负债总额不包括股本比例。CECL (1) 141 美元 110 美元 100 美元 75 美元 75 美元 75 美元 216 美元 185 美元 175 美元 2023 年 2024 年第一季度可用现金 CNB 容量可用流动性（百万美元）(2)

机密——不用于公布或分发 10 CECL储备金趋势163美元141美元（42美元）20美元0美元40美元60美元100美元120美元140美元160美元180美元2023年第四季度CECL储备因已实现亏损而撤销CECL储备金2024年第一季度CECL储备英亩CECL储备金2024年第一季度CECL储备金变动以百万美元计。注：除非另有说明，截至2024年3月31日。过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，数字可能无法求和。CECL储备金的减少主要反映了先前与实现退出贷款亏损相关的储备金的逆转

机密——不供公布或分发 11 当前预期信用损失准备金CECL储备金约占贷款总额的7％（1）按风险评级划分的CECL储备金1.41亿美元CECL储备金总额占所有投资贷款的百分比（1）89％的CECL储备金与风险评级为4和5的贷款有关。注：除非另有说明，截至2024年3月31日。过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，所列数字的总和可能不等于所提供的总数。1.根据未偿本金余额持有的投资贷款的百分比。按物业类型划分的CECL储备金85％ CECL储备金涉及办公和住宅/公寓贷款风险评级为1-3的贷款，11％的风险评级为4的贷款，67％的风险评级为5笔贷款，22％的办公室，61％的住宅/公寓，24％的其他，15％

机密——不供公布或分发 12 CECL风险评级为4和5的贷款储备金办公室和住宅/公寓贷款推动了CECL风险评级4和5贷款的储备金按房地产类型划分的CECL储备金1.25亿美元 CECL风险评级4和5贷款储备金占风险评级4和5的百分比贷款余额 (1) 在CECL风险等级为4和5的1.25亿美元储备金中 92% 贷款与办公和住宅/公寓贷款有关风险评级为4和5的贷款CECL储备占贷款余额的百分比（2）注：截至3月除非另有说明，否则2024 年 31 月 31 日。过去的表现并不代表未来的业绩。由于四舍五入，所列数字的总和可能不等于所提供的总数。1.基于风险评级为4或5的贷款的未偿本金余额。2.基于按房地产类型划分的风险评级为4或5的贷款的未偿本金余额。办公室, 66% 住宅/公寓, 27% 其他, 7% 28% 35% 8% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 办公住宅/公寓其他

机密 — 不用于出版或分发附录

机密 — 不用于公布或分发 14 笔为投资组合详情而持有的贷款（百万美元）# 贷款类型发放日期当前贷款承诺未偿本金账面价值利率 SOFR 下限无杠杆有效收益率到期日还款条款 (1) 办公贷款：1 笔高级 IL 2020 年 11 月 160.2 美元 160.2 美元 154.0 美元 1.5% 7.6% (2) 2025 年 3 月 I/O 2 高级多元化 2020 年 1 月 109.0 108.8 S 2025 年 1 月 1.6% 9.3% P/I 3 AZ Senior AZ 2021 年 9 月 100.7 71.8 71.6 S +3.61% 0.1% 9.4% 2024 年 10 月 I/O 4 Senior NC 2021 年 8 月 85.0 68.9 68.8 S+3。65% 0.2% 9.4% 2024 年 8 月 I/O 5 高级 NC 2019 年 3 月 68.6 68.6 65.5 S +4.35% 2.3% —% (3) 2024 年 5 月 P/I 6 纽约 2021 年 7 月 59.0 59.0 59.0 S +2.65% 3.0% 8.0% (4) 2027年7月 (4) I/O 7 高级IL 2022年12月 56.0 56.0 55.8 S +4.25% 10.0% 10.1% 2025 年 1 月 I/O 8 高级并发 2022年4月 82.2 50.1 49.7 S +3.75% —% 9.9% 2025年4月 I/O 9 高级通用会计师事务所 2019 年 11 月 48.4 48.3 S +3.15% 1.9% 1.7% 2024 年 12 月 P/I 10 年高级 2019 年 10 月 33.2 30.6 S +3.45% 1.9% 1.9% —% (5) 2023 年 12 月 I/O 11 年高级 2018 年 11月 20.4 20.3 S +3.50% 9.1% 9.1% 2025 年 11 月 P/I 12 下属新泽西州 2016 年 3 月 18.5 18.5 15.8 12.00% —% —% (6) 1 月2026 I/O 13 下属纽约州 2021 年 7 月 9.8 9.8 7.6 5.50% —% —% (4) 2027 年 7 月 (4) I/O 总办公室 (7) 851.2 美元 773.9 美元 7558 美元注：截至 2024 年 3 月 31 日。1.I/O = 仅利息，P/I = 本金和利息。2.伊利诺伊州的贷款结构既是优先贷款，也是夹层贷款，公司同时持有这两个职位。高级职位的年利率为S + 2.25％，夹层职位的固定年利率为10.00％。截至2024年3月31日，这笔贷款的未偿本金余额为4,620万美元，其夹层头寸截至2024年3月31日处于非应计状态，因此，所列的无杠杆有效收益率仅适用于高级职位，因为夹层头寸不计息。3.截至2024年3月31日，贷款处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。4.2024年3月，公司与借款人签订了一项修改和延期协议，除其他外，将现有的纽约优先贷款（该贷款处于非应计状态，修改时未偿本金余额为7,380万美元）拆分为未偿本金余额为6,000万美元的优先A型票据和未偿本金余额为1,380万美元的次级B型票据。在修改的同时，借款人偿还了优先A-Note的未偿还本金至5,900万美元，还清了次级B型票据的未偿还本金至980万美元。附属B-Note从属于与贷款还款和额外资本出资有关的新发起人股权。此外，优先A型票据和次级B型票据的到期日从2025年8月延长至2027年7月。优先A-Note的年利率为S + 2.65％，次级B-Note的固定年利率为5.50％。在截至2024年3月31日的三个月中，截至2024年3月31日的未偿本金余额为5,900万美元的优先A-Note恢复了应计状态。截至2024年3月31日，未偿本金余额为980万美元的次级B-Note处于非应计状态，因此，无杠杆有效收益率不适用。5.截至2024年3月31日，贷款处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。截至2024年3月31日，由办公物业抵押的加州优先贷款处于到期违约状态，原因是借款人未能在2023年12月到期日之前偿还贷款的未偿本金余额。该公司正在取消该物业的抵押品赎回权，该房产的合法所有权预计将于2024年第二季度收购。一旦获得该物业的法定所有权，公司将取消对加州优先贷款的承认，并将该办公物业认定为所拥有的房地产。截至2024年3月31日，贷款处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。由于借款人没有支付2023年12月利息支付日之后到期的合同利息，新泽西州的夹层贷款目前处于违约状态。7.办公室本期贷款承诺总额包括一笔由生命科学物业抵押的贷款，总额为8,220万美元的当期贷款承诺，5,010万美元的未偿本金余额和4,970万美元的账面价值。

机密 — 不用于公布或分发 15 笔为投资组合详情而持有的贷款（百万美元）# 贷款类型发放日期当前贷款承诺未偿本金账面价值利率 SOFR 下限无杠杆有效收益率到期日还款条款 (1) 多户家庭贷款：14 笔纽约州优先贷款 2022 年 5 月 133.0 美元 132.2 美元 +3.90% 0.2% 2025 年 6 月 I/O 15 年6月 97.5 97.1 S +3.00% 1.5% 8.8% 2025 年 7 月 I/O 16 高级德克萨斯州 2021 年 11 月 68.8 68.4 68.3 S +2.95% —% 8.7% 2024 年 12 月 I/O 17 高级 (2) SC 2021 年 12 月 67.0 67.0 66.9 S+3.00% —% 8.6% 2024 年 11 月 I/O 18 高级俄亥俄州 2023 年 9 月 57.8 57.0 56.5 S +3.05% 2.5% 8.8% 2026 年 10 月 I/O 19 年高级 CA 2021 年 11月 31.7 31.6 S +3.00% —% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 20 年高级 PA 2018 年 12 月 28.2 S +2.50% 2.8% WA 21 年12月 23.1 23.0 S +3.00% —% 8.5% 2025 年 11 月 I/O 22 年 10 月 I/O 22% 23.0 S +2.60% —% 8.3% 2024 年 10 月 I/O 23 次级 SC 2022 年 8 月 20.6 20.5 S +9.53% 1.5% 15.3% 2025 年 9 月 I/O 总计 550.8 美元 546.6 美元工业贷款：24 年伊利诺伊州老年人 2021 年 5 月 $100.7 $100.7 S +4.65% 10.7% 10.4% 2024 年 5 月 10.4% 10.4% I/O 252023 年 6 月 49.0 47.5 47.2 S +2.90% —% 8.4% 2028 年 6 月 I/O 26 新泽西州高级 2021 年 6 月 28.3 27.8 S +3.85% 0.2% 9.8% 9.8% 2024 年 5 月 I/O 27 年12月 25.5 25.4 S +3.00% —% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 28 年高级 19.6 18.7 S +3.8% 2.0% —% 2024 年 9 月 I/O 29 2021 年 11 月 10.0 10.0 10.0 S +5.35% 0.2% 11.1% 2024 年 12 月 I/O 30 TN 2021 年 10 月高级 6.4 S +5.60% 0.2% 11.3% 2024 年 11 月 I/O 工业总额 239.5 美元 237.5 美元 236.2 美元注：截至2024年3月31日。1.I/O = 仅利息，P/I = 本金和利息。2.贷款承诺在多户住宅（6100万美元）和办公物业（600万美元）之间分配。3.截至2024年3月31日，贷款处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。

机密 — 不用于公布或分发 16（百万美元）# 贷款类型地点发放日期当前贷款承诺未偿本金账面价值利率 SOFR 下限无杠杆有效收益到期日付款条款 (1) 住宅/公寓贷款：31 年纽约州2022年3月 96.2 96.2 96.2 88.3 美元 +8.95% 0.4% —% (2) 2025 年 12 月 I/O 32 佛罗里达州老年人 75.0 75.0 S +5.35% 10.35% —% 2024 年 7 月 7% I/O 住宅/公寓总计 171.2 美元 171.2 美元 163.3 美元混合用途贷款：33 名老年人纽约 2021 年 7 月 78.3 美元 76.3 美元 76.3 美元 +3.75% —% 9.4% 2024 年 7 月 I/O 34 高级贷款德克萨斯州 2019 年 9 月 35.3 35.3 S +3.85% 0.7% 9.4% 2024 年 9 月 I/O 混合用途总额 113.6 美元 111.6 美元111.6 美元酒店贷款：35 美元纽约 2022 年 3 月 55.7 美元 52.9 美元 +4.40% 10.1% 2026 年 3 月 I/O 36% 老年人加州 2022 年 3 月 60.8 50.7 S +4.20% 10.0% 酒店 116.5 美元103.8 美元103.3 美元贷款持有的投资组合详情备注：截至2024年3月31日。1.I/O = 仅利息，P/I = 本金和利息。2.纽约贷款的结构既是优先贷款，也是夹层贷款，公司同时持有这两个头寸。高级职位和夹层职位的年利率均为S + 8.95％。截至2024年3月31日，优先贷款和夹层贷款均处于非应计状态，无杠杆有效收益率不适用。

机密——不用于公布或分发 17 笔投资组合贷款详情注：截至2024年3月31日。1.I/O = 仅利息，P/I = 本金和利息。2.加权平均下限是根据SOFR下限的贷款计算得出的。（百万美元）# 贷款类型地点发放日期当前贷款承诺未偿本金账面价值利率 SOFR 下限无杠杆有效收益率到期日还款条款 (1) 自助存储贷款：37 PA 2022年3月 18.2 美元 18.2 美元 +3.00% 1.0% 8.6% 2025 年 12 月 I/O 38 Senior NJ Aug 17.6 17.5 S +2.2 90% 1.0% 9.0% 2025 年 4 月 I/O 39 Senior WA 2022 年 8 月 11.5 11.4 S +2.90% 1.0% 9.0% 2025 年 3 月 I/O 40 Senior 2023 年 9 月 11.4 11.0 11.0 S +3.60% 9.0% 2026 年 6 月 I/O 41Senior MA 2022年4月 7.7 7.7 S +3.00% 0.8% 8.5% 2024 年 11 月 I/O 42 年4月 6.8 6.8 6.7 S +3.00% 0.8% 8.5% 2024 年 10 月 I/O 43 新泽西州高级 2022 年 3 月 5.9 5.9 S +3.00% 0.8% 8.8% 2024 年 7 月 I/O 总自助仓储 79.1 78.7 78.3 美元学生住房贷款：44 Senior AL 2021 年 4 月 19.5 $19.5 $19.5 4 S +3.95% 0.1% 9.6% 2024 年 5 月 I/O 学生住房总额 19.5 美元 19.5 美元 19.4 美元贷款组合总额/加权平均值 2,141.4 2,041.4 2,044.9 2,014.5 美元 1.2% (2) 7.9%

机密——不用于发布或分发 18 个合并资产负债表

机密—不用于公布或分发 19 合并运营报表 1.无法保证分红会继续保持这些水平或根本不变。

机密—不用于公布或分发 20 净收益（亏损）与非公认会计准则可分配收益（亏损）的对账 1.在截至2023年12月31日、2023年9月30日、2023年6月30日和2023年3月31日的三个月中，可分配收益分别包括10万美元、10万美元、30万美元和50万美元的调整，以扭转分摊为GAAP净收益的利率上限衍生品终止后产生的200万美元已实现收益的影响。

机密——不用于公布或分发 21种不同的融资支持来源投资组合（百万美元）融资来源未偿还本金总额区间按信贷计价的非利差按市值计价的有担保融资协议富国银行融资450.0 216.5美元 SOFR+1.50 至 3.75% 花旗银行融资 325.0 204.0 SOFR+1.50 至 2.10% CNB 信贷额度 75.0 — SOFR +3.25% 摩根士丹利融资 250.0 209.7 1.60 至 3.10% 大都会人寿融资 180.0 — SOFR +2.50% 小计 1,280.0 美元 630.3 美元应付资产级融资票据105.0 美元 105.0 美元 SOFR + 2.00% 资本市场担保定期贷款 150.0 美元 150.0 美元 4.50%（固定）2017-FL3 证券化 414.4 414.4 SOFR+ 1.86% 2021-FL4 证券化 181.3 181.3 SOFR+ 1.94% 小计 745.7 美元总债务 2,130.7 美元 1,481.0 美元注：截至2024年3月31日。多元化融资来源总额为21亿美元，未动用容量为6.497亿美元

机密——不用于公布或分发 22 词汇表可分配收益（亏损）是一项非公认会计准则财务指标，可帮助公司评估其财务业绩，不包括某些交易和公认会计原则调整的影响，这些调整不一定代表其当前的贷款发放组合和运营。为了维持公司的房地产投资信托基金地位，公司通常需要每年向股东分配几乎所有的应纳税所得额。公司认为，可分配收益（亏损）的披露为投资者提供了有关公司支付股息能力的有用信息，公司认为这是投资者投资公司的主要原因之一。这些额外信息的列报不应孤立考虑，也不能作为根据公认会计原则编制的财务业绩的替代品。可分配收益（亏损）定义为根据公认会计原则计算的净收益（亏损），不包括非现金股权薪酬支出、公司向其经理支付的激励费、折旧和摊销（前提是公司的任何目标投资结构为债务且公司取消了对此类债务所依据的任何财产的抵押品赎回权）、该期间记录在净收益（亏损）中的任何未实现收益、亏损或其他非现金项目，无论如何这些项目是否包含在其他综合收益或亏损中，还是包含在净收益中收入（亏损）、根据公认会计原则变动发生的一次性事件以及经公司经理与公司独立董事讨论并获得公司大多数独立董事批准后的某些非现金费用。被视为无法收回的贷款余额作为已实现亏损注销，并包含在可分配收益（亏损）中。可分配收益（亏损）与 “核心收益” 的计算一致，核心收益在管理协议中定义，用于计算公司向其经理支付的激励费。不包括已实现亏损的可分配收益是经进一步调整以排除已实现亏损的可分配收益（亏损）。

机密 — 不用于出版或分发