管理层的讨论与分析

西弗雷泽木材有限公司S(“西弗雷泽”、“本公司”、“本公司”或“本公司”)管理层(“MD&A”)对截至2023年12月31日止年度及三个月的财务表现的讨论及分析，应与本公司截至2023年12月31日止年度经审核综合财务报表及附注(“年度财务报表”)一并阅读。

本公司的会计年度为截至12月31日的历年。自2023年1月1日起，该公司的财务季度为13周，截止日期为3月、6月和9月的最后一个星期五，第四季度截止日期为12月31日。对截至2023年12月31日的三个月和2023年第四季度的引用涉及2023年9月30日至2023年12月31日期间。

除非另有说明，本MD&A中包含的财务信息来源于我们的年度财务报表，该年度财务报表是根据国际会计准则委员会发布的国际财务报告准则(“IFRS会计准则”)编制的。本MD&A使用各种非公认会计准则和其他特定的财务衡量标准，包括“调整后EBITDA”、“分部调整后EBITDA”、“可用流动资金”、“总债务与资本比率”、“净债务与资本比率”和“预期资本支出”。关于使用这些非公认会计原则和其他指定财务措施的解释载于题为“非公认会计准则和其他指定财务措施”的部分。

本MD&A包括构成加拿大证券法定义的“前瞻性信息”和美国证券法定义的“前瞻性声明”(统称为“前瞻性声明”)的声明和信息。有关这些前瞻性陈述以及影响这些前瞻性陈述的风险的讨论，请参阅下文题为“前瞻性陈述”的警示说明。

美元金额以美国(“美国”)表示。货币，除非另有说明。本MD&A使用“关键术语词汇表”中定义的大写术语、缩写和首字母缩写。这些数字已四舍五入到数百万美元，以反映基本余额的准确性，因此，由于四舍五入的影响，某些表可能不会加进去。除非另有说明，本MD&A中的信息截至2024年2月14日。

West Fraser是一家多元化的木制品公司，在加拿大、美国、英国和欧洲设有工厂，制造、销售、营销和分销木材、工程木制品(OSB、LVL、MDF、胶合板、刨花板)、纸浆、新闻纸、木屑和其他残余物和可再生能源。截至2023年12月31日，我们的业务包括34家木材厂、15家OSB设施、6家可再生能源设施、3家胶合板设施、3家中密度纤维板设施、2家处理木材设施、1家刨花板设施、1家单板设施、1家单板设施以及5家纸浆和造纸厂(截至2023年12月31日，我们的三家纸浆厂正在出售，其中一家已被出售)。

我们在West Fraser的目标是在强劲的产品和地理多样性的支持下，通过商业周期产生强劲的财务业绩，并依靠我们尽职尽责的劳动力、我们的资产质量以及我们久负盛名的员工和文化。这种文化强调企业所有方面的成本控制，并以负责任、可持续、财务保守和谨慎的方式运营。

北美木制品行业是周期性的，周期性地面临艰难的市场状况。我们的收益对世界经济状况的变化非常敏感，主要是北美、亚洲和欧洲的经济状况，特别是美国房地产市场的新建筑、维修和翻新支出。我们的大部分收入来自大宗商品的销售，这些产品的价格对供求关系的变化很敏感。由于我们的许多成本是以加元、英镑和欧元计价的，加元的汇率波动，

对我们来说，英镑、英镑和欧元兑美元可以而且预计将成为收益波动的一个重要来源。

West Fraser努力使可持续发展成为我们和我们的员工运营的核心原则，我们相信该公司的可再生建筑材料可以固碳，是应对气候变化的真正自然解决方案。全球有许多政府倡议和建议来解决与气候有关的问题。在West Fraser的业务管辖范围内，其中一些举措将监管二氧化碳和其他温室气体的生产，并确实监管和/或征税，以促进碳排放的减少，提供生产和使用更清洁能源的激励。2023年4月，科学目标倡议完成了对我们在2022年第一季度设定的科学目标的验证。这一验证进一步支持了West Fraser在美国、加拿大、英国和欧洲的所有业务实现近期温室气体(“GHG”)减排的计划。

我们相信，保持强劲的资产负债表和流动性状况，以及我们的投资级债务评级，使我们能够执行平衡的资本配置战略。我们的目标是在所有市场周期内对我们的业务进行再投资，从战略上提高生产率、产品组合和产能，并保持领先的成本地位。我们相信，强劲的资产负债表也提供了财务灵活性，以利用增长机会，包括追求机会性收购和更大规模的战略增长计划，并是长期管理我们的业务的关键工具，包括向股东返还资本。

市场

在北美，美国新房建设活动的变化是木材和OSB需求的重要驱动因素。根据美国人口普查局的数据，2023年12月经季节调整的美国房屋开工年率平均为146万套，发放的许可证平均为150万套。美国2023年全年房屋开工量为141万套，较2022年的155万套下降了9%。随着央行暂停加息，通胀和抵押贷款利率放缓，新建住房建设水平在今年最后几个月开始有所反弹。再加上通胀风险持续缓解的证据，最新一轮加息周期似乎已接近尾声。待售现房供应量较低，以及大量进入典型购房年龄人口的人群，预计将支持对住房建设活动的较长期核心需求。尽管有这些因素，但如果经济和就业在更广泛的范围内放缓，利率开始大幅上升，或者房价调整得不够低，以抵消抵押贷款利率可能上升的影响，住房负担能力可能会受到不利影响，这可能会减少对新住房建设的短期需求，从而减少对我们的木质建筑产品的短期需求。

第四季度，用于维修和改装应用的我们产品的需求相对稳定，但仍低于近年来的较高需求水平。有一种风险是，处于历史低位的成屋销售率和放缓的经济将给短期维修和改造需求带来进一步的下行压力，这与行业对维修和改造支出的近期预测一致。然而，从中长期来看，住房存量老化以及通胀和利率企稳预计将刺激翻新和维修支出，从而支持木材、胶合板和OSB需求的增长。

在木材供应基本面方面，美国南部宣布的重大新产能并未转化为国内总供应量的显著增加。北美其他主要木材产区的产能收缩促成了这一趋势，美国南部竞争力较弱的工厂的产量大幅减少也是原因之一，该地区的成本通常较低，但在与纤维供应、现代化水平和劳动力可靠性相关的磨坊成本方面也存在差异。海外市场对北美木材的需求下降也是一个持续的因素，导致更多国内生产的木材留在了非洲大陆。从欧洲进口的木材在2023年早些时候曾处于高位，但最近几个月有所放缓。然而，如果这种进口趋势逆转并再次走高，北美木材产品供需的再平衡可能会经历更长的复苏时间，特别是与欧洲木材进口更直接竞争的SPF产品。就近期而言，加拿大西部异常温暖的天气阻碍了今年冬天到目前为止的伐木活动，这限制了我们一些工厂原木库存的积累，并有可能限制我们制造和运输SPF木材的能力。

近年来已经宣布了一些OSB钢厂的绿地和重启项目，尽管实际的新供应进入市场的速度一直很慢。我们认为，这在很大程度上是由于供应商设备积压延长和承包商可获得性有限，加上OSB钢厂典型的18-24个月的启动曲线。虽然一些已宣布的工厂项目可能在中短期内完成，但我们继续看到短期内新的OSB供应受到有意义的限制。然而，如果新的OSB供应更早进入市场，并且生产增长速度比典型的钢厂初创企业更快，OSB市场可能会经历一段供需不平衡的时期。

完成对喷雾湖的收购

2023年11月17日，我们以1.02亿美元(1.4亿加元)完成了对位于艾伯塔省科克伦的Spraplet Lake木材厂及相关木材保有权的收购，扣除现金收购净额为100万美元。这项收购已按国际财务报告准则第3号“企业合并”对一项业务的收购入账。我们的年度财务报表附注3提供了截至2023年12月31日的初步收购价格分配的详细信息。

关闭和削减设施

2024年1月9日，我们宣布永久关闭我们在佛罗里达州马克斯维尔的木材厂，并无限期削减我们在阿肯色州Huttig的木材厂的运营。麦克斯维尔高昂的纤维成本和目前的低价大宗商品环境，削弱了这两家工厂盈利运营的能力。总体而言，这将使我们在美国的木材产能减少约2.7亿板英尺。Maxville的关闭和我们Huttig木材厂的无限期削减更好地使我们在美国的木材产能与需求保持一致。我们在2023年第四季度记录了与此公告相关的4700万美元的重组和减值费用。

2024年1月22日，我们宣布永久关闭我们位于不列颠哥伦比亚省弗雷泽湖的木材厂，随后我们有序地进行了逐步关闭。这一决定是因为我们无法在该地区获得经济上可行的纤维，并将使我们在加拿大的木材产能减少约1.6亿板英尺。我们在2023年第四季度记录了8100万美元的重组和减值费用，与不列颠哥伦比亚省经济纤维来源可用导致的设施关闭和削减有关。

完成对欣顿纸浆厂的出售

2023年7月10日，我们宣布了一项协议，将我们位于艾伯塔省辛顿的未漂白针叶木硫酸盐纸浆厂出售给蒙迪集团(Mondi Group Plc)。在完成监管审查并满足惯常成交条件后，交易于2024年2月3日完成。

CVD和附加税税率

2024年2月1日，美国农业部发布了2022年AR5 POI的初步结果，其中CVD的比率为6.74%，West Fraser的ADD比率为5.33%。税率会经过上诉程序，一旦厘定税率，我们便会作出调整。如果AR5利率得到确认，在AR5所涵盖的POI利息影响之前，将产生3500万美元的支出。这一调整将是对我们资产负债表上已记录的金额的补充。如果这些利率最终敲定，我们的现金存款综合利率将为12.07%。

高层领导换届

自2024年1月1日起，肖恩·麦克拉伦接替雷·费里斯担任总裁和首席执行官，并加入董事会。

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

2.在截至2021年12月31日的年度内宣布的现金股息包括前三季度每股0.70加元和第四季度每股0.20美元。为便于列报，已使用宣布股息的季度内的平均汇率将加元金额换算为美元。

2023年，我们的收入为64.54亿美元，亏损1.67亿美元，或每股稀释亏损2.01美元。相比之下，2022年的收入为97.01亿美元，收益为19.75亿美元，或每股稀释后收益为20.86美元；2021年的收入为10.18亿美元，收益为29.47亿美元，或每股稀释后收益为27.03美元。我们2023年的业绩主要受到木材和OSB价格下降的影响，但部分被较低的投入成本所抵消。我们在2023年记录了更高的重组和减值费用，与出售我们的某些纸浆厂以及宣布关闭我们的木材部门的设施和削减有关。

按产品细分的年度业绩讨论与分析

木材分段

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。2023年调整后的EBITDA受到一笔200万美元的一次性费用的影响，这笔费用与与收购喷雾湖木材厂相关的库存收购价格会计有关。

销售和发货量

与2022年相比，木材销售额下降的主要原因是产品价格下降，其次是出货量下降。与2022年相比，价格差异导致营业收益和调整后EBITDA减少15.88亿美元。

SPF出货量与2022年相当。由于第一季度至22日受到恶劣天气和不列颠哥伦比亚省洪水造成的铁路和卡车服务中断的影响，SPF第一至二十三季度的出货量同比增加。这一增长被年内需求疲软导致的出货量下降所大幅抵消。

与2022年相比，SYP的出货量有所下降，主要原因是生产量的减少，这将在下面的部分进一步讨论。

销量差异导致经营盈利及经调整EBITDA较二零二二年增加400万元。

我们向几个出口市场发运SPF，而我们的SYP销售几乎完全在美国境内。按目的地发货的SPF的相对比例与前一年相当。近年来，由于对中国的低档木材出口减少，SPF在北美以外的出口有所下降。

与2022年相比，木片和其他剩余销售额下降，主要是由于芯片定价下降和美国南部木材产量下降。原木和其他销售额与上年大体相当。

成本和生产

SPF生产量与2022年相当，这主要是由于本年度减少了运营计划，部分抵消了之前宣布的永久削减弗雷泽湖和威廉斯湖木材厂一班的影响，以及我们位于艾伯塔省的某些木材厂夏季因野火疏散影响而减产。

与2022年相比，SYP的生产量有所下降，主要原因是我们位于佛罗里达州佩里的木材厂削减了运营，以及为管理库存而进行的增量减产。

包括供应和材料、能源、劳动力成本和运输在内的一些投入的成本通胀已经放缓。

与2022年相比，产品销售成本有所下降，这主要是由于我们加拿大业务的原木和制造成本降低，SYP出货量减少，以及与库存减记有关的7700万美元的有利差异。由于期末产品定价较低，我们在第4-22季度记录了大量的库存估值储备。2023年所需库存估值准备金较低，主要是因为库存成本降低，以及总库存水平降低。由于天气温暖，加拿大西部第四季度至23日的原木收获速度有所放缓。

我们的大部分SPF原木要求是从不列颠哥伦比亚省或艾伯塔省拥有的皇冠土地上收获的。公元前S的伐木制度是与报告的木材价格挂钩的，有一个时滞，并公开拍卖木材采伐权。艾伯塔省的伐木系统与公布的木材价格相关，滞后时间更短。

与2022年相比，SPF原木成本下降的主要原因是艾伯塔省和不列颠哥伦比亚省的伐木率较低，以及购买原木成本较低。

与2022年相比，SPF单位制造成本下降的主要原因是能源、供应和材料以及劳动力成本下降。加元兑美元走弱亦是原因之一。

与2022年相比，随着日志可用性的提高，SYP日志成本降低。与2022年相比，SYP单位制造成本上升，原因是维护和劳动力成本上升，但能源成本下降抵消了这一影响。

与2022年相比，运费和其他配送成本有所下降，主要原因是卡车运费下降、客户地理结构的有利变化以及出货量下降。

与2022年相比，出口关税支出有所下降。如下表所披露的，在审议最后敲定利润指标所产生的退税影响之前，2023年的出口关税与2022年相比有所下降，主要原因是定价较低，以及CVD现金保证金税率较低，但估计增加率较高，部分抵消了这一影响。2023年的出口关税

包括与USDOC最终确定AR4税率有关的6200万美元回收，而2022年的出口关税包括与USDOC最终确定AR3税率有关的8100万美元回收。

下表将我们在年内支付的现金存款与收益表中记录的金额进行了对账：

1.表示2022年1月1日至1月9日的CVD加现金存款综合利率为11.12%，2022年1月10日至8月8日为11.14%，2022年8月9日至2023年7月31日为8.25%，2023年8月1日至12月31日为9.25%。

2.代表对West Fraser 2023年和2022年的估计增长率进行调整，分别为8.84%和4.52%。

3.8,100万美元是因敲定2020年POI的AR3税率而收回的税款。AR3的最终CVD率为3.62%，最终加入率为4.63%。

4.6,200万美元是因敲定2021年POI的AR4税率而收回的税款。AR4的最终CVD率为2.19%，最终加入率为7.06%。

摊销费用与2022年相当。

与2022年相比，销售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可变薪酬成本降低，但部分被年度工资增长所抵消。

2023年录得1.37亿美元的重组和减值费用。其中，1.28亿美元与美国南部和不列颠哥伦比亚省经济纤维资源的可获得性导致的设施关闭和削减有关。剩余的余额涉及与生产和分销木质颗粒的股权会计投资以及关闭地区公司办事处有关的减值损失。

2022年记录的重组和减值费用为3100万美元，与我们位于佛罗里达州佩里的木材厂的业务削减有关。

由于上文所述原因，木材分部的经营盈利较二零二二年减少14. 30亿元。

与2022年相比，木材部门的调整后EBITDA减少了13.26亿美元。下表显示了该期间的调整后EBITDA差异。从2023年11月17日(收购之日)至2023年12月31日，我们的喷雾湖木材厂贡献的影响是象征性的，包括在其他项下。这一影响包括与库存购进价格核算相关的200万美元的一次性费用。木屑和其他残余物的定价、成本和数量变化的影响也列在其他项目下。与上年相比，能源收入也有所下降。

软木木材纠纷

2016年11月25日，一个美国木材生产商联盟向美国农业部和美国国际贸易委员会请愿，要求调查据称对加拿大软木木材生产商的补贴，并对加拿大软木木材进口征收CVD和增加关税。美国农业部已经并将继续选择我们作为反补贴和反倾销调查的“强制性答辩人”，因此，我们收到了独特的公司特定费率。

CVD和ADD费率的发展

我们在确定美国农业部应缴关税的基础上，于2017年开始缴纳CVD并增加关税。CVD和ADD现金存款利率在美国农业部针对每个POI的AR流程最终确定后更新，如下表所述。

2023年3月14日，美国农业部启动了覆盖2022年历年的AR5 POI。West Fraser被选为强制性受访者，这将导致West Fraser继续受到公司特定费率的影响。

每个期间的现金存款利率、AR POI最终利率和West Fraser估计的ADD利率如下：

1. 2017年4月24日，美国商务部发布了心血管疾病调查的初步费率。我们为心血管疾病进行现金存款的要求已于2017年8月24日暂停，直到美国商务部公布修订后的利率。

2. 2020年11月24日，美国商务部发布了AR 1 DOE的最终心血管疾病预防率。

3.2021年11月24日，美国商务部发布了AR 2 DOE的最终心血管疾病预防率。2022年1月10日，美国商务部因部长错误将AR 2 DOE的最终心血管疾病税率从5.06%修订为5.08%。此表仅反映最终费率。

4.2022年8月4日，美国商务部发布了AR 3 DOE的最终心血管疾病预防率。

5.2023年8月1日，美国商务部发布了AR 4 DOE的最终心血管疾病预防率。

6. AR5完成且USDoc最终确定该费率后，AR5 DOE的心血管疾病比率将进行调整，预计要到2024年。

7. AR6完成且USDoc最终确定该比率后，AR6 DOE的心血管疾病比率将进行调整，预计要到2025年。

1.2017年6月26日，美国农业部发布了2017年6月30日生效的ADD调查初步税率。

2.2020年11月24日，美国农业部发布了AR1 POI的最终ADD费率。

3.2021年11月24日，美国农业部发布了AR2 POI的最终ADD费率。

4.2022年8月4日，美国农业部发布了AR3 POI的最终增加费率。

5.2023年7月31日，美国农业部发布了AR4 POI的最终增加费率。2023年9月7日，美国农业部将AR4 POI的最终增加率从6.96%修订为7.06%，原因是部长失误。此表仅反映最终税率。

6.AR5 POI的添加费率将在AR5完成且美国农业部最终确定费率时进行调整，预计要到2024年才会调整。

7.AR6 POI的添加费率将在AR6完成且美国农业部最终敲定费率时进行调整，预计要到2025年才能完成。

职责会计政策

CVD和ADD费率追溯适用于每个POI。在应收账款最终确定适用于每个POI的新税率之前，我们将按现金保证金税率将CVD记录为出口税费。我们使用实际结果和与USDOC类似的计算方法，通过估计适用于每个POI的税率，将ADD记录为出口税费，并在AR最终确定每个POI的新适用税率时进行调整。已支付的累计现金保证金与为每个POI确认的累计出口税支出之间的差额在我们的资产负债表上记为应收或应付出口税保证金。

现金存款金额与根据最终AR利率应支付的金额之间的差额将根据美国联邦公布的利率产生利息。我们根据这一利率记录应收税金的利息收入，扣除应付税金的任何利息支出。

上诉

2020年5月22日，北美自由贸易协定(NAFTA)专家组就“损害”问题作出最终裁决。北美自由贸易协定小组驳回了加拿大各方的论点，并完全支持美国国际贸易委员会的还押决定。

2020年8月28日，世界贸易组织(WTO)争端解决小组一致裁定，美国对加拿大软木木材征收的反补贴税与美国的WTO义务不一致。这一决定证实，加拿大不补贴其软木木材行业。2020年9月28日，美国宣布将对世贸组织专家组的决定提出上诉。

根据美国贸易法，国际贸易委员会（“国际贸易委员会”）必须自发布之日起每5年审查一次反倾销和反补贴令。该过程被称为“日落审查”。2023年11月30日，国际贸易委员会投票维持对加拿大软木木材的ADD和VD命令，理由是该撤销将

可能导致在合理可预见的时间内对美国国内产业持续或再次遭受重大损害。

软木木材案将继续受到北美自由贸易协定或新的加拿大-美国-墨西哥协定(“CUSMA”)、世贸组织争端解决程序和美国诉讼的约束。过去，长期的诉讼导致了谈判和解和关税押金退还。在此期间，关税仍然受制于美国农业部的AR程序，这导致每年都会调整税款保证金利率。

尽管调查规定了存款利率，但我们对CVD和ADD的最终责任将在每个年度行政审查程序完成和相关上诉程序结束后才能确定。

北美工程木制品市场

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们的北美EWP部门包括北美OSB、胶合板、中密度纤维板和单板层积材业务。

销售和发货量

与2022年相比，销售额下降的主要原因是产品价格下降，特别是OSB，但部分被OSB出货量增加所抵消。

与2022年相比，价格差异导致营业收益和调整后EBITDA减少12.54亿美元。

与2022年相比，OSB出货量有所增加，原因是2022年上半年的出货量受到限制，原因是为我们的加拿大西部和安大略省制造设施提供服务的火车车厢有限。下一节进一步讨论的产量增加也是一个促成因素。与2022年相比，胶合板出货量略有上升。

与2022年相比，数量差异导致营业收益和调整后的EBITDA增加了2200万美元。

成本和生产

与2022年相比，OSB产量有所增加。2022年的OSB产量受到上半年运营计划减少的影响，以管理运输中断导致的库存水平。我们许多工厂生产率的提高以及我们位于南卡罗来纳州阿伦代尔的工厂的产能提升也是导致产量同比增长的原因之一。

与2022年相比，胶合板生产量略有增加，这是因为恢复和可靠性的提高抵消了我们位于不列颠哥伦比亚省奎斯奈尔的胶合板厂之前宣布的永久减产一班的影响，这是从第四季度到第二十二季度生效的。

与2022年相比，产品的销售成本有所下降，原因是投入价格降低、能源和纤维成本降低、劳动力成本降低、生产率提高以及加元兑美元走弱。这些因素部分被Allendale升级导致的更高成本所抵消。

销售产品的成本包括本年度发生的Allendale增量启动成本的影响。2023年NA EWP部门的业绩包括第二季度与南卡罗来纳州阿伦代尔工厂启动准备相关的1300万美元。

货运和其他配送成本与2022年相当，因为较高的OSB发货量的影响被较低的卡车运费所抵消。

与2022年相比，摊销费用有所下降，因为某些资产达到了其估计使用寿命的末期。

销售、一般和行政成本低于2022年，主要是因为可变薪酬成本较低，但部分被年度工资增长所抵消。

由于上述原因，NA EWP部门的营业收益与2022年相比减少了10.55亿美元。

NA EWP部门的调整后EBITDA比2022年下降了10.88亿美元。下表显示了本期调整后EBITDA方差。

纸浆和造纸部门

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们的纸浆和造纸业业绩包括Hinton纸浆厂、Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂的业绩，因为截至2023年12月31日交易尚未完成。

销售和发货量

与2022年相比，销售额有所下降，主要原因是纸浆定价较低，以及我们的Hinton纸浆厂过渡到UKP的产量影响。与2022年相比，价格差异导致营业收益和调整后的EBITDA减少了1.44亿美元。

纸浆出货量与2022年相比有所下降，主要原因是生产量减少，下一节将进一步讨论。与2022年相比，数量差异导致营业收益和调整后的EBITDA增加了600万美元。

成本和生产

与2022年相比，纸浆产量下降的主要原因是我们的Hinton纸浆厂转型的影响，部分抵消了前一年因运输中断而减少的运营计划造成的产量损失，特别是我们的BCTMP工厂，以及与艾伯塔省电价相关的减产减少。

与2022年相比，产品销售成本下降，主要原因是出货量减少，纸浆定价降低导致纤维成本下降，Hinton纸浆厂过渡到UKP导致化学品和能源支出减少，以及电价下降。这部分被本年度与库存减记和维修支出增加有关的1200万美元不利影响所抵消。

运费和其他配送成本与2022年相比有所下降，原因是出货量和海运成本降低。

与2022年相比，摊销费用有所下降。摊销费用的减少与减记和将与Hinton纸浆厂、Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂相关的财产、厂房和设备转移到待出售的处置集团有关。转移至出售集团以待出售时，并无就该等资产再作摊销支出。

与2022年相比，销售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可变薪酬成本降低，但部分被年度工资增长所抵消。

于2023年，我们录得与出售Hinton纸浆厂、Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂有关的减值亏损1.42亿美元，包括重新计量资产购买协议中规定的估计营运资本调整。2022年，我们记录了1300万美元的减值损失，与作为Hinton纸浆厂向UKP过渡的一部分而退役的设备有关。

由于上述原因，纸浆和造纸部门的运营亏损比2022年增加了2.2亿美元。

与2022年相比，纸浆和造纸部门的调整后EBITDA减少了1.03亿美元。下表显示了该期间的调整后EBITDA差异。

持有待售的Hinton纸浆厂、Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂占纸浆造纸部门销售额和营业利润的很大一部分。

1.营业利润（损失）包括2023年1.41亿美元的减损损失和2022年1300万美元的减损损失。

欧洲工程木制品分部

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们的欧洲EWP部门包括英国和比利时的OSB、MDF和刨花板业务。我们欧洲业务的收入和支出，包括英镑和欧元功能货币，都是按照该期间的平均汇率换算的。

销售和发货量

与2022年相比，销售额有所下降，原因是以当地货币计算的产品定价较低，以及较小程度的出货量下降。

与2022年相比，价格差异导致营业收益和调整后EBITDA减少1.33亿美元。价格差异代表以当地货币计算的产品定价变化的影响，以及因英镑兑美元走强或走弱而产生的任何相关外汇影响，在调整后EBITDA差异表中的其他项下列示。

由于需求疲软，总出货量比2022年有所下降。中密度纤维板和刨花板出货量的大幅下降抵消了OSB出货量略有上升的影响。由于2022年的出货量受到下半年客户去库存的不利影响，OSB出货量有所增加。中密度纤维板和刨花板的出货量与房屋建筑活动高度相关，与2022年相比大幅下降，原因是过去一年利率上升导致需求疲软。数量差异导致与2022年相比减少了2500万美元。

成本和生产

由于上文讨论的原因，为管理库存水平而采取的减产措施影响了这两年的生产量。OSB在2022年的减产幅度较大，MDF和刨花板在2023年的减产幅度较大。

与2022年相比，销售产品的成本有所下降，主要原因是中密度纤维板和刨花板的出货量减少，以及能源和树脂成本下降，但部分被OSB出货量和纤维成本的增加所抵消。

运费及其他分销成本较二零二二年减少，主要由于货运量减少所致。

与2022年相比，摊销有所下降，因为某些资产达到了其估计使用寿命的末期。2022年我们在英格兰南莫尔顿的位置受损也是一个促成因素。

与2022年相比，销售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可变薪酬成本降低，但部分被年度工资增长所抵消。

2022年，与我们位于英格兰南莫尔顿的办事处相关的重组和减值费用为1500万美元。

由于上述原因，欧洲EWP部门的营业收益比2022年减少了1.2亿美元。

欧洲EWP部门的调整后EBITDA比2022年减少了1.4亿美元。下表显示了该期间的调整后EBITDA差异。所列差异为以当地货币计算的价格、成交量和成本变动的影响，其他项下列报英镑兑美元升值或贬值所产生的任何相关汇兑影响。出售碳配额的影响也列在其他项目下。

对具体项目的讨论与分析

销售、一般和行政管理

2023年的销售、一般和管理成本为3.07亿美元(2022年至3.65亿美元)。

与2022年相比，销售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可变薪酬成本降低，但部分被年度工资增长所抵消。

与我们的运营部门相关的销售、一般和管理费用也在“按产品部门划分的年度业绩讨论和分析”一节中讨论。

基于股权的薪酬

我们的股权薪酬包括我们的股票购买选择权、幻影股份单位和递延股份单位计划(统称为“计划”)。我们的计划在每个期末进行公允估值，由此产生的费用或回收在归属期间以股权为基础的补偿中记录。

我们的估值模型考虑了各种因素，其中最重要的是我们股票的市值从相关期间的开始到结束的变化。费用或回收不一定代表期权和单位的持有者最终将获得的价值。

我们在2023年记录了2500万美元的支出(2022年-支出500万美元)。2023年的费用反映了我们在多伦多证交所交易的普通股价格的上涨，我们业绩股单位预期支付倍数的变化，以及授予的单位的额外归属。

2022年的支出反映了我们业绩股单位的预期支付和授予单位归属的变化，部分被我们普通股价格的下降所抵消。

财务收入(费用)，净额

财务收入（开支）净额包括短期存款所赚取的利息及我们已确认的税款存款利息。

财务收入，与2022年相比净增长，主要是由于我们的现金等价物产生的更高的利息收入，与出口关税相关的更高的净利息收入，包括第3-23季度AR4最终敲定的影响，以及随着我们的整体资金头寸的增加，我们的固定收益养老金计划的净利息收入增加。

其他收入

2023年记录的其他收入为500万美元(2022年--其他收入3700万美元)。2023年的其他收入主要涉及我们的电力掉期收益，这是由于远期电价在合同剩余期限内上涨，以及与某些退休和终止的既得利益员工的养老金年金购买协议有关的结算收益。由于加元兑美元升值，我们以加元计价的货币资产和负债录得汇兑亏损，部分抵销了这些因素。

2022年的其他收入主要涉及我们以加元计价的货币资产和负债的外汇收益以及我们的利率掉期合约的按市值计价的收益。

税款回收（备抵）

我们在2023年记录了6100万美元的所得税回收，而2022年的所得税支出为6.18亿美元。2023年的有效税率为27%，而2022年为24%。年度财务报表附注20提供按法定税率计算的所得税与所得税支出的对账。

其他综合收益--不同本位币业务的折算

我们的欧洲业务有英镑、英镑和欧元功能货币。我们的喷雾湖木材厂和合资的新闻纸业务都有加元本位币。这些实体的资产和负债按报告日的现行汇率换算，期间的收入和支出按平均汇率换算。折算损益作为股东权益的组成部分计入累计其他综合亏损。

我们在2023年录得3,400万美元的翻译收益(2022年-翻译亏损8,300万美元)。

一般来说，美元对加拿大元、英镑或欧元的升值(走弱)会导致换算损失(收益)。本年度的换算收益反映了美元对上述货币的疲软。

其他综合收益--退休福利的精算损益

我们的固定收益养老金计划和其他退休福利计划的资金头寸是在每个期间结束时估计的。如年度财务报表附注14所示，供资头寸是通过从计划债务中减去计划资产的价值确定的。

我们在2023年录得税后精算亏损3500万美元(2022年税后精算收益1.64亿美元)。

2023年的精算损失反映了用于计算计划负债的贴现率下降以及对精算假设的调整。

2022年的精算收益反映了用于计算计划负债的贴现率的增加，但计划资产回报率下降部分抵消了这一增加。

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们产品的定价在第一-22季度有所改善，尽管这些定价收益被由于运输可用性受到限制而导致的出货量下降部分抵消。随后第二季度的销售额和利润下降主要是由于木材和OSB定价、库存减记、纸浆部门的维护相关成本和停工时间以及减损费用的下降。第三-23季度盈利有所改善，主要是由于OSB定价的改善、减损费用的降低、AR 4最终确定的影响以及纸浆部门与维护相关的支出的减少。23年第四季度销售额和利润下降，主要是由于木材和OSB定价下降、出口关税提高以及与宣布关闭工厂和削减木材部门相关的减损费用。

按产品细分的季度业绩讨论与分析

木材分段

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。第四季度-23季度调整后的EBITDA受到一笔200万美元的一次性费用的影响，这笔费用与与收购喷雾湖木材厂相关的库存收购价格核算有关。

销售和发货量

由于产品价格下降和出货量减少，木材销售额较第三季度至23季度有所下降。木材行业的供需平衡继续受到维修和改造市场需求疲软以及从欧洲进口相对较高的SPF产品的影响。与第四至第二十二季度相比，第四至二十三季度木材销售额下降，主要原因是产品定价较低，部分被出货量增加所抵消。较高的SPF出货量抵消了较低的SYP出货量，导致与第四季度至第二十二季度相比出现了正的数量差异。

价格差异导致营业收益和调整后的EBITDA与第三季度相比减少了6500万美元，与第四季度相比减少了9900万美元。

SPF出货量略低于第三季度至23季度。与第四季度至第二十二季度相比，SPF出货量有所增加，这是由于产量增加，将在下面的部分进一步讨论。

与第3-23季度和第4-22季度相比，SYP的出货量有所下降，主要原因是产量下降，这将在下一节进一步讨论。

数量差异导致营业收益和调整后EBITDA与第三季度相比减少500万美元，与第四季度相比增加500万美元。

我们将SPF运往某些出口市场，而我们的SYP销售几乎完全在美国境内。按目的地划分的SPF发货量的相对比例与比较时期大致相同。

木片和其他剩余销售额与第三季度至第二十三季度相当，但与第四季度至第二十二季度相比有所下降，主要原因是芯片定价较低。与原木和其他产品相关的销售额与同期持平。

成本和生产

与第三季度至23季度相比，SPF生产量略有下降，原因是我们不列颠哥伦比亚省工厂管理库存水平的运营计划的增量减少的影响，但部分被我们新收购的喷雾湖木材厂的增量生产量所抵消。与第四季度至第二十二季度相比，SPF的生产量有所增加，因为前一年期间受到管理库存水平的运营计划较大减少的影响。我们喷雾湖木材厂的增量生产量也是促成比较的一个因素。

与第三季度至第二十三季度和第四至第二十二季度相比，SYP的生产量有所下降，这是由于管理库存水平的运营计划逐步减少所致。之前宣布的佛罗里达州佩里木材厂削减运营的影响也是与第四季度至第二十二季度相比的一个促成因素。

与第三季度至2003年第三季度相比，销售产品的成本有所下降，主要原因是出货量减少以及与库存减记有关的1100万美元的有利差异。第三至二十三季度受到库存估值储备增加的不利影响，而库存估值储备在第四至二十三季度基本保持不变。尽管产品定价低于第三季度至第二十三季度，但库存估值储备在第四季度基本保持不变，这主要是由于原木成本较低，但部分被第四季度原木库存量的季节性增长所抵消。

与第四季度至第二十二季度相比，产品销售成本有所下降，这主要是由于原木成本降低，我们加拿大西部业务的单位制造成本降低，以及与库存减记有关的有利的4,000万美元差异。这些因素部分被较高的出货量所抵销。由于期末产品定价较低，我们于第四至二十二季度录得可观的库存估值储备，而与第三至二十三季度相比，第四至二十三季度的库存估值储备大致维持不变。

我们的大部分SPF原木要求是从不列颠哥伦比亚省或艾伯塔省拥有的皇冠土地上收获的。公元前S的伐木制度是与报告的木材价格挂钩的，有一个时滞，并公开拍卖木材采伐权。艾伯塔省的伐木系统与公布的木材价格相关，滞后时间更短。

与第3-23季度相比，第4-23季度的SPF原木成本略有下降，这主要是由于B.C.伐木率较低。与第四季度至第二十二季度相比，SPF原木成本下降的主要原因是不列颠哥伦比亚省伐木率和购买原木成本较低。艾伯塔省较低的伐木率也是一个促成因素。

SPF单位制造成本与第三季度至23季度基本一致。与第四季度至第二十二季度相比，SPF单位制造成本下降，主要原因是产量增加和能源成本降低。

SYP日志成本与第3季度至第23季度相当，与第4季度至第22季度相比有所下降，原因是日志可用性提高。与第三季度至2003年第三季度相比，SYP单位制造成本下降，这是由于维护、劳动力和能源成本下降，但被本期产量下降部分抵消。与第四季度至第二十二季度相比，SYP单位制造成本下降，主要是由于劳动力和能源成本下降，但部分被本期产量下降所抵消。

运费及其他分销成本较第三至二十三季度下降，原因是出货量下降及客户地理组合出现有利变化。运费和其他配送成本与第四季度至第二十二季度相当，因为较高的SPF发货量相关的成本被较低的SYP发货量、较低的卡车运费以及客户地理结构的有利变化所抵消。

我们记录了4-23季度的出口关税支出与3-23季度的出口退税，这是由于美国农业部在3-23季度最终确定了AR4税率。收回的主要是2.19%的最终CVD利率与AR4期间运往美国的SPF木材支付的CVD现金保证金利率之间的差额，后者从5.06%到7.57%不等。

与第三季度相比，出口关税净额下降，这是由于估计税率较低，以及对美国出口关税的定价较低和出货量减少。与第四季度相比，净出口关税下降主要是由于定价较低，以及对West Fraser在第四至二十三季度的年化估计增长率的积极调整，但部分被对美国出货量的增加所抵消。

下表载列本集团于期内支付的现金存款与收益表所记录的金额的对账：

1.表示2023年8月1日至12月31日的CVD加现金存款综合利率为9.25%，2023年1月1日至7月31日的利率为8.25%，2022年8月9日至12月31日的利率为8.25%。

2.对West Fraser的年化增长率进行了调整，第四季度至2003年第四季度的增长率为8.84%，第三季度为10.40%，第二季度为4.52%。

3.6,200万美元是因敲定2021年POI的AR4税率而收回的税款。AR4的最终CVD率为2.19%，最终加入率为7.06%。

摊销费用与同期基本一致。

销售、一般和管理成本与第三季度至23季度相当。与第四季度至第二十二季度相比，销售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可变薪酬成本降低，但部分被年度工资增长所抵消。

第四至二十三季度录得1.28亿美元的重组及减值费用，与美国南部及不列颠哥伦比亚省的经济纤维资源供应所导致的工厂关闭及削减有关。第四至二十二季度录得3,100万美元的重组及减值费用，与削减我们位于佛罗里达州佩里的木材厂的业务有关。

由于上述原因，木材部门的营业收益较第三至二十三季度减少了2.25亿美元，与第四至第二十二季度相比减少了6800万美元。

与第三至二十三季度相比，木材部门的调整后EBITDA减少了9500万美元，与第四至第二十二季度相比增加了2600万美元。下表显示了该期间的调整后EBITDA差异。从2023年11月17日(收购之日)至2023年12月31日，我们的喷雾湖木材厂贡献的影响是象征性的，包括在其他项下。这一影响包括与库存购进价格核算相关的200万美元的一次性费用。

北美工程木制品市场

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们的北美EWP部门包括北美OSB、胶合板、中密度纤维板和单板层积材业务。

销售和发货量

与第三季度相比，销售额有所下降，主要原因是OSB定价较低。与第四季度至第二十二季度相比，销售额有所增长，主要原因是OSB出货量增加，其次是OSB定价增加。这些增长被较低的胶合板、单板层积木和中密度纤维板价格部分抵消。

价格差异导致营业收益和调整后的EBITDA与第三季度相比减少了1.1亿美元，与第四季度相比减少了700万美元。

OSB出货量与第三季度至23季度相当。与第四季度至第二十二季度相比，OSB出货量有所增加，这是由于产量增加，将在下一节进一步讨论。胶合板出货量与同期持平。

数量差异导致营业收益和调整后的EBITDA与第三季度相比减少了100万美元，与第四季度相比增加了1400万美元。

成本和生产

与第三至二十三季度相比，OSB的生产量有所下降，这是由于较高的主要维护停工和为管理库存水平而采取的减产措施，但部分被我们位于南卡罗来纳州阿伦代尔的工厂继续扩大产能和某些工厂生产率的提高所抵消。由于我们的Allendale工厂开始生产，生产率提高，部分抵消了较高的主要维护停工和为管理库存水平而采取的减产措施，OSB的生产量比第四季度至第二十二季度有所增加。

胶合板产量与第三季度至23季度持平。由于本季度的运营计划更加一致，胶合板产量与第四季度至第二十二季度相比有所增加。

与第三季度至2003年第三季度相比，销售产品的成本有所上升，这主要是由于维护支出增加、CAD对美元的汇率走强以及Allendale升级的影响。

与第四季度至第二十二季度相比，销售产品的成本有所上升，主要原因是OSB出货量增加，确认在第四至第二十二季度获得1,400万美元的保险赔偿，以及Allendale增长的影响。这些因素被树脂、能源、纤维和劳动力成本的降低、生产率的提高以及与库存估值调整有关的500万美元的有利影响部分抵消。

运费和其他配送成本与第三季度至23季度相当。由于OSB出货量增加，运费和其他配送成本与第四季度至第二十二季度相比有所增加，但部分被较低的卡车运费所抵消。

摊销费用与第三季度至23季度相当。与第四季度至第二十二季度相比，摊销费用有所下降，因为某些资产的使用寿命即将结束。

与第三季度至第二十三季度相比，销售、一般和管理成本基本一致。销售、一般和管理成本与4-22季度相当，主要是因为可变薪酬成本较低，但部分被包括年度加薪在内的其他因素所抵消。

由于上述原因，北美EWP部门的营业收益与第三季度相比减少了1.48亿美元，与第四季度相比增加了3900万美元。

NA EWP部门的调整后EBITDA与第三季度相比减少了1.46亿美元，与第四季度相比增加了3400万美元。下表显示了该期间的调整后EBITDA差异。第4-22季度记录的保险追回的影响列在其他项下。

纸浆和造纸部门

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们的纸浆和造纸业业绩包括Hinton纸浆厂、Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂的业绩，因为截至2023年12月31日交易尚未完成。

销售和发货量

由于出货量和产品定价较高，销售额与第三季度至23季度相比有所增长。与第四季度至第二十二季度相比，销售额有所下降，原因是产品定价较低，但部分被更高的出货量所抵消。

价格差异导致营业收益和调整后的EBITDA与第三季度相比增加了100万美元，与第四季度相比减少了4700万美元。

由于生产量的变化，纸浆出货量与同期相比有所增加，这一点将在下文进一步讨论。此外，第三季度至23日的出货量受到不列颠哥伦比亚省港口劳资纠纷的影响，这影响了我们在7月份向海外客户发货的能力。

与第三季度相比，交易量差异导致营业收益和调整后EBITDA的名义变化，与第四季度相比减少了500万美元。

成本和生产

与第三季度相比，纸浆生产量有所增加，主要是由于我们的Slave Lake纸浆厂在第四季度受益于与高电价和库存水平管理相关的较少削减。纸浆生产量与第四季度至第二十二季度相比有所增加。受2022年10月我们的Hinton纸浆厂向UKP单线生产过渡、Cariboo纸浆厂削减产能以使运营能力与可用木片供应保持一致以及Slave Lake纸浆厂为管理艾伯塔省电价而逐步削减产量的影响。

与第三季度至2003年第三季度相比，产品销售成本上升，原因是出货量增加，以及纸浆价格上涨推动的纤维成本，但艾伯塔省较低的电价部分抵消了这一影响。与第四季度至第二十二季度相比，销售产品的成本有所下降，原因是纸浆定价较低导致纤维成本下降，以及Hinton纸浆厂转型导致化学品和能源支出减少，以及艾伯塔省电价下降，但部分被出货量增加所抵消。

运费和其他配送成本一般随着出货量的变化而变化。与第四季度至第二十二季度相比，较低的海运成本提供了一个抵消因素。

与同期相比，摊销费用有所下降。摊销费用的减少与减记和将与Hinton纸浆厂、Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂相关的财产、厂房和设备转移到待出售的处置集团有关。转移至出售集团以待出售时，并无就该等资产再作摊销支出。

销售、一般和管理成本与第三季度-23季度相当，比第四季度-22季度有所下降，主要原因是可变薪酬成本较低，但部分被年度工资增长所抵消。

在对Hinton纸浆厂、Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂的资产购买协议中规定的估计营运资本调整进行重新计量后，重组和减值费用于第四至二十三季度录得6,000,000美元。

于第三至二三季度，我们录得与出售Quesnel River纸浆厂及Slave Lake纸浆厂有关的减值亏损1,700万美元。此外，我们录得与出售Hinton纸浆厂有关的减值冲销4,000,000美元，因重新计量资产购买协议中指定的估计营运资本调整而产生。

由于上述原因，纸浆和造纸部门的营业收益比第三季度增加了2,200万美元，与第四季度相比减少了1,300万美元。

纸浆和造纸部门的调整后EBITDA与第三季度相比增加了1，400万美元，与第四-22季度相比减少了1，300万美元。下表显示了本期调整后EBITDA方差。

欧洲工程木制品分部

1.这是一项非公认会计准则的财务计量。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们的欧洲EWP部门包括英国和比利时的OSB、MDF和刨花板业务。我们欧洲业务的收入和支出，包括英镑和欧元功能货币，都是按照该期间的平均汇率换算的。

销售和发货量

由于产品价格下降和出货量减少，销售额与第三季度至23季度相比有所下降。与第四季度相比，销售额有所下降，主要原因是产品价格下降以及中密度纤维板和刨花板出货量下降，但部分被英镑兑美元走强所抵消。

价格差异导致营业收益和调整后的EBITDA与第三季度相比减少了300万美元，与第四季度相比减少了3100万美元。价格差异代表以当地货币计算的产品定价变化的影响，以及因英镑兑美元走强或走弱而产生的任何相关外汇影响，在调整后EBITDA差异表中的其他项下列示。

由于对所有产品的需求减弱，出货量与第三季度至23季度相比有所下降。与第四至第二十二季度相比，OSB出货量有所增加，这是由于客户去库存的影响对第四至第二十二季度的出货量产生了不利影响。中密度纤维板和刨花板的出货量与房屋建筑活动高度相关，与第四季度至2012年第四季度相比大幅下降，原因是过去一年利率上升导致需求疲软。

交易量的差异导致营业收益和调整后的EBITDA比第三季度减少了300万美元，与第四季度相比增加了100万美元。

成本和生产

所有比较期间的生产量都受到为管理库存水平而采取的减产措施的影响。由于当期采取了增量减产措施，产量较第三季度至23季度有所下降。与第四季度至第二十二季度相比，OSB产量有所增加，这是由于上期为应对上文讨论的客户去库存的影响而采取了更高的减产措施。与第四季度相比，中密度纤维板和刨花板的生产量有所下降，原因是当期产量逐步减少。

与第三季度相比，产品的销售成本有所下降，主要原因是出货量减少和纤维成本降低。这些因素被季节性较高的能源成本部分抵消。与第四季度至第二十二季度相比，销售产品的成本有所下降，原因是树脂和劳动力成本下降，部分抵消了英镑兑美元走强和碳排放额度销售收益下降的影响。4-22季度销售产品的成本包括销售碳排放额度带来的700万美元收益，而4-23季度则录得200万美元收益。

运费和其他配送成本一般随着出货量的变化而变化。

摊销与可比期间一致。

与第三季度至第二十三季度相比，销售、一般和管理成本基本一致。与第四至第二十二季度相比，销售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可变薪酬较低，但部分被年度工资增长所抵消。

重组和减值费用为1,500万美元，与我们位于英格兰南莫尔顿的办事处有关。

由于上述原因，欧洲EWP部门的营业收益与第三季度相比减少了200万美元，与第四季度相比减少了1200万美元。

与第三季度至第二十三季度相比，欧洲EWP部门的调整后EBITDA减少了100万美元，与第四季度至第二十二季度相比减少了2700万美元。下表显示了该期间的调整后EBITDA差异。所列差异为以当地货币计算的价格、成交量和成本变动的影响，其他项下列报英镑兑美元升值或贬值所产生的任何相关汇兑影响。出售碳配额的影响也列在其他项目下。

对具体项目的讨论与分析

销售、一般和行政管理

4-23季度的销售、一般和管理成本为8,000万美元(3-23季度为7,300万美元，4-22季度为9,800万美元)。

与第三季度至第二十三季度相比，销售、一般和管理成本有所增加，原因是社区投资水平上升(通常在第四季度执行)，以及年度工资增长。与第四季度至第二十二季度相比，销售、一般和管理成本有所下降，主要原因是可变薪酬成本较低，但部分被年度工资增长和社区投资水平增加所抵消。

与我们业务部门相关的销售、一般和管理费用也将在“按产品部门划分的季度业绩讨论和分析”一节中讨论。

基于股权的薪酬

我们在第4季度至第23季度记录了1,500万美元的支出(第3季度至第23季度-收回400万美元；第4至22季度-支出为600万美元)。本季度的费用反映了2023年9月30日至2023年12月31日期间我们在多伦多证交所交易的普通股价格的上涨。

财务收入，净额

我们记录了4-23季度的财务收入净额为1,400万美元，而3-23季度的财务收入净额为2,100万美元，4-22季度的财务收入净额为300万美元。

与第三至二十三季度相比，财务收入有所下降，主要是由于确认了1100万美元的利息收入，这与我们在第三至二十三季度敲定AR4税率有关。

与4-22季度相比，财务收入有所增长，主要是由于我们的现金等价物产生的利息收入增加，与出口关税相关的利息波动，以及随着我们的整体资金头寸的增加，我们的固定收益养老金计划的净利息收入增加。

其他收入(费用)

其他支出3000万美元记录在第四至二十三季度(第三至二十三季度--其他收入1100万美元；第四至二十二季度--其他收入200万美元)。

第四至二三季度的其他开支主要涉及我们以加元计价的货币资产和负债因民航处兑美元升值而录得的汇兑损失，以及我们的电力掉期合约在余下合约期内因远期电价下跌而引致的亏损。

税款回收（备抵）

23季度的业绩包括5,000万美元的所得税回收，而3-23季度的所得税支出为5,600万美元，4-22季度的所得税回收为3,100万美元，因此本季度的有效税率为25%，而3-23季度和4-22季度的有效税率分别为26%和25%。

其他综合收益--不同本位币业务的折算

我们在4-23季度录得2,700万美元的翻译收益(3-23季度-翻译损失2,100万美元；4-22季度-翻译收益5,000万美元)。

一般来说，美元对加拿大元、英镑或欧元的升值(走弱)会导致换算损失(收益)。本季度的换算收益反映了美元对上述货币的疲软。

其他综合收益--退休福利的精算损益

我们在4-23季度录得5,700万美元的税后精算亏损(3-23季度-税后精算收益3,000万美元；4-22季度-税后精算收益1,500万美元)。第四季度至2003年第四季度的精算损失反映了用于计算我们的计划负债的贴现率的下降和对精算假设的调整，但部分被计划资产的较高回报所抵消。

业务展望

市场

近年来作为积极驱动因素的几个关键趋势预计将继续支持北美对新房建设的中长期需求。

我们的北美木材、OSB和工程木板产品最重要的用途是住宅建筑、维修和改建以及工业应用。从中期来看，通胀和利率企稳带来的住房可负担性的改善，大量人口进入典型的购房阶段，以及美国住房存量的老龄化，预计将推动支持木材、胶合板和OSB需求的新房建设和维修翻新支出。从长远来看，大量木材在工业和商业应用中的市场渗透率不断增长，预计也将成为北美对木质建筑产品需求增长的一个更重要的来源。

根据美国人口普查局的数据，2023年12月，美国经季节调整的房屋开工年率为146万套，发放的许可数量为150万套。虽然新房建设在短期内存在不确定性，主要原因是利率预期和抵押贷款利率的变化方向，以及由此对住房负担能力的影响，但美国的失业率仍然相对较低，北美各地的央行行长表示，当前的加息周期似乎已接近尾声。然而，如果更广泛的经济和就业放缓，或者利率保持在高于当前预期的水平或进一步上升，影响消费者信心和住房负担能力，那么对新住宅建筑和我们的木结构建筑产品的需求可能在短期内下降。

尽管近期我们继续经历疲软，但我们预计，随着OSB作为胶合板替代品的使用增加，对我们欧洲产品的需求将在较长期内增长。此外，老化的房屋存量支持长期的维修和翻新支出，以及对我们的木质建筑产品的额外需求。短期风险，包括相对较高的利率、持续的地缘政治发展以及最近通胀压力的滞后影响，可能会导致英国和欧洲对我们面板产品的需求进一步暂时放缓。尽管存在这些风险，但我们有信心能够渡过这段时期，并利用未来的长期增长机会。

针叶木木材纠纷

几十年来，加拿大对美国的软木木材出口一直是贸易争端和有管理的贸易安排的主题。反补贴和反倾销税自2017年4月起开始征收，我们需要就这些关税缴纳保证金。我们能否以及在多大程度上实现销售价格，以弥补应支付关税的影响，将在很大程度上取决于对软木木材的需求强度。美国农业部于2023年3月开始行政复审5(AR5)，最终评估预计在2024年8月。更多详细信息可在“按产品分类-木材分类-针叶材木材争议-年度业绩讨论和分析”一节中找到。

运营

预期发货量假设与当前市场需求状况没有重大变化，在我们的经济回报标准内有足够的原木供应，没有额外的临时、无限期或永久性削减。我们的业务和业绩可能受到利率上升或提高、需求疲软、交通便利、劳动力短缺、乌克兰和中东冲突对全球经济造成的干扰、通货膨胀压力(包括能源价格上涨、我们作业区的不利天气状况、对原木的激烈竞争、伐木费用上涨以及其他不可控因素造成的生产中断)的负面影响。

我们预计2024年的木材总出货量将与2023年的水平基本相似，因为收购喷雾湖木材厂以及我们整个木材厂组合的可靠性和资本改善收益将在很大程度上被最近宣布永久关闭佛罗里达州的Maxville工厂和不列颠哥伦比亚省的弗雷泽湖工厂以及无限期削减阿肯色州Huttig工厂的产能削减所抵消。2024年，我们预计SPF出货量为26亿至28亿板英尺，SYP出货量为27亿至29亿板英尺。2024年1月1日，由于与木材价格相关的基于市场的调整，不列颠哥伦比亚省的立木率略有下降；尽管开发、伐木和运输成本面临通胀压力，但纤维成本继续上升。鉴于目前的大宗商品价格环境，考虑到最近大宗商品价格的稳定，不列颠哥伦比亚省的伐木率预计将在第一季度至第二季度的大部分时间里小幅下降，然后在进入第二季度至第二季度稳定下来。在艾伯塔省，1-24季度的伐木率预计将与4-23季度的水平基本相似，保持相对较低的水平，因为它们也与木材价格密切相关，但对不断变化的木材价格的反应更快。我们预计，美国南部2024年的平均原木成本将与2023年基本相似，而特定地区的原木成本可能会因每个采购区的独特条件而有所不同。

在我们的NA EWP领域，我们预计2024年OSB出货量将与2023年的水平一致，因此今年的出货量指引为63亿至66亿平方英尺(3/8英寸)。Allendale工厂的启动正在进行中，我们继续预计工厂将有长达三年的开工期，以达到目标生产水平。我们希望我们的整体OSB平台在现代化的Allendale工厂运营下能够更好、更低的成本，而且与我们所有的木制品业务一样，需求是决定我们整个制造基地运营计划的关键因素。虽然NA EWP业务的投入成本在2023年的大部分时间里有所放缓，但我们预计这些成本将在2024年稳定下来。

在纸浆和造纸部门，Hinton纸浆销售交易在完成常规监管审查和成交条件后于2024年2月3日完成。关于出售Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂的成交条件的活动正在进行中，我们继续预计交易将于2024年初完成。

在我们的欧洲EWP部门，我们预计近期对我们面板产品的需求疲软将持续下去，因此预计2024年中密度纤维板、刨花板和OSB的出货量将与2023年的水平相似。对于OSB，我们引导出货量在9亿至11亿平方英尺(3/8英寸)的范围内。欧洲EWP业务的投入成本，包括能源和树脂成本，预计将在2024年企稳，但仍居高不下。

在第四季度至2003年第四季度，我们经历了整个供应链中成本的持续缓和和投入品可用性的改善，包括树脂、化学品、运输和能源，尽管劳动力可用性和一些资本设备的交付期仍然具有挑战性。我们预计，这些趋势在短期内将基本持续下去。

我们将继续定期评估上述因素以及不断变化的市场状况，以制定整个业务的生产决策。

现金流

我们继续预计运营现金流和可用流动性的水平将支持我们对2024年的资本支出估计。根据我们目前的展望，假设年内当前市场需求状况不会恶化，且正在进行或计划中的项目不会进一步延长交付期，我们预计我们将于20241年度投资约4,500,000至5,500,000美元。我们的总资本预算包括各种改进项目和维护支出，专注于制造过程的优化和自动化的项目，以及旨在减少温室气体排放的项目。2024年的预期资本支出1包括约8,000万美元用于德克萨斯州亨德森木材制造设施的现代化，我们现在预计该设施将于上半年至25年开始准备好投入使用。

1.这是一项补充财政措施。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

我们预计将维持我们的投资级债务评级，并打算保留足够的流动性，以便能够利用可能出现的战略增长机会。

根据2022年2月22日到期的2022年NCIB，我们购买了10,194,000股公司普通股，这是全额购买授权。

2023年2月22日，我们续签了2023年NCIB，允许我们从2023年2月27日至2024年2月26日投标到期之前购买最多4,063,696股普通股进行注销。截至2024年2月13日，已回购1,878,648股普通股以供注销，剩余2,185,048股可由我们酌情购买，直到2023年NCIB到期。

截至2024年2月13日，我们通过完成2021年SIB、2022年SIB和正常进程发行人投标，回购了自2021年2月1日Norbord收购完成以来公司41,620,442股普通股，相当于Norbord收购已发行股份的76%。

自1986年成为上市公司以来，我们每个季度都会派发股息，并预计将继续这种做法。按照最新公布的每股0.30美元的季度股息率计算，根据2023年12月31日发行的普通股和B类普通股的数量，2024年预期支付的现金股息总额为9800万美元。

我们将继续考虑用多余的现金回购股票，但需要得到监管部门的批准，前提是我们认为这将提高股东价值，并不会影响我们的财务灵活性。

估计盈余对关键变量的敏感度

(基于2023年的出货量--百万美元)

1.每个敏感度都是在所有其他变量保持不变的基础上计算的，并基于我们实现的销售价格的变化。

2.表示最初的0.01美元变化对CAD收入和支出的美元影响。其他变化基本上是线性的，但并不完全是线性的。

资本管理框架

我们的业务是周期性的，在商业周期中会受到现金流的重大变化的影响。此外，产品价格的变化以及加元和美元的相对价值也会对财务业绩产生重大影响。我们管理资本的目标是确保在任何时候都有充足的流动性和财务灵活性，特别是在商业周期的低点。

我们与资本管理相关的主要政策是保持强劲的资产负债表，并在其他方面满足评级机构通常适用于投资级公共债务发行人的财务测试。我们的债务目前被三大评级机构评为投资级。

我们监测和评估我们的财务业绩，以确保债务水平是审慎的，并考虑到商业周期的预期方向。在为收购融资时，我们将手头现金、债务和股权融资的比例结合在一起，以期在整个周期内保持债务的投资级评级。在可能的情况下，债务偿还安排在交错的基础上，考虑到预期现金流的不均衡性质。我们已经建立了承诺的循环信贷额度，在资本市场受到限制时提供流动性和灵活性。此外，作为我们业务的正常组成部分，我们过去一直并可能不时通过发行人投标或投标要约、公开市场购买、私下谈判交易或其他方式回购我们的未偿还证券。此类回购(如果有的话)将取决于当时的市场状况、我们的流动性要求、合同和法律限制以及其他因素。

强劲的资产负债表和流动性状况，以及我们的投资级债务评级，是我们维持平衡资本配置战略目标的关键要素。这一战略的优先事项包括：在所有市场周期对我们的业务进行再投资，以战略性地提高生产率、产品组合和产能；保持领先的成本地位；保持财务灵活性，以利用增长机会，包括寻求收购和更大规模的战略增长计划；以及通过股息和股票回购向股东返还资本。

流动性和资本资源衡量标准

我们的资本结构由普通股权益和长期债务组成，我们的流动性包括我们的运营设施。

1.不包括用于我们共同拥有的新闻纸业务的需求信贷额度，因为West Fraser无法使用它。

2.这是一项资本管理措施。有关这一措施的更多信息，请参阅本文件的“非公认会计准则和其他指定的财务措施”一节。

截至2023年12月31日，可用流动资金为19.54亿美元(2022年12月31日-22.15亿美元)。可用流动资金包括现金和现金等价物、超出存款额的支票以及我们经营贷款的可用金额，但不包括用于我们50%共同拥有的新闻纸业务的信贷需求额度。

有关现金及现金等价物变动的分析，请参阅“现金流量”部分。总债务与总资本的比率与上一年相当，我们仍然处于有利地位，拥有强劲的资产负债表和流动性状况。

信贷安排

截至2023年12月31日，我们的信贷安排包括2028年7月到期的10亿美元已承诺循环信贷安排、我们美国子公司可获得的3500万美元未承诺循环信贷安排、专门用于我们欧洲业务的1900万美元(1500万加元)信贷安排，以及专门用于我们共同拥有的新闻纸业务的1100万美元(1500万加元)信贷需求额度。

截至2023年12月31日，我们的循环信贷安排未动用(2022年12月31日-未动用)，相关递延融资成本200万美元(2022年12月31日-100万美元)计入其他资产。贷款利息以浮动利率支付，以最优惠利率垫款、基本利率垫款、银行承兑汇票、担保隔夜融资利率(“SOFR”)垫款为基础，由吾等选择。2023年7月25日，我们修订和重述了循环信贷安排协议，将其到期日延长至2028年7月，并以SOFR取代了以前的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)浮动利率选择权。

此外，我们还有总计1.33亿美元(2022年12月31日-1.31亿美元)的信用证专用信贷安排。金额为4,300万美元的信用证(2022年12月31日-6,100万美元)由这些安排提供支持。

除1,100万美元(1,500万加元)共同拥有的新闻纸业务需求信贷额度由该联合业务的流动资产担保外，所有债务都是无担保的。

截至2023年12月31日，我们符合信贷安排的要求。

长期债务

2014年10月，我们根据在美国的私募发行了3亿美元的固定利率优先无担保票据，利率为4.35%，2024年10月到期。这些票据可以根据票据契约的规定随时赎回全部或部分票据。

我们有一笔2亿美元的定期贷款将于2025年7月到期。利息以基本利率垫款或SOFR垫款为基础以浮动利率支付，由我们选择。这笔贷款可以在任何时候偿还，全部或部分，由我们选择，没有罚金，但付款后不能重新支取。2023年7月25日，我们修改并重申了定期贷款协议，将其到期日从2024年8月延长至2025年7月，并以SOFR取代了LIBOR浮动利率期权。

我们有利率掉期合同，支付固定利率，并获得2亿美元名义本金债务的浮动利率。这些互换协议的效果是确定上述2亿美元五年期定期贷款的利率。2023年6月，这些利率互换被修订为参考3个月SOFR(以前为3个月LIBOR)，从2023年8月起生效。修订后，合约项下应付的加权平均固定利率为0.91%(以前为1.14%)。

2024年1月，这些利率互换进一步修订，将到期日从2024年8月延长至2025年7月。经这项修订后，合约项下应付的加权平均固定利率为2.61%。

债务评级

我们被三家领先的评级机构视为投资级。下表中的评级是截至2024年2月13日的评级。

这些评级不是购买、出售或持有证券的建议，评级机构可能会随时修改或撤回这些评级。

股东权益

截至2024年2月13日，我们的已发行普通股权益包括79,427,614股普通股和2,281,478股B类普通股，已发行和已发行普通股总数为81,709,092股。截至2024年2月13日，我们持有31,943股普通股作为库存股进行注销。

普通股和B类普通股在所有方面都是平等的，包括股息权、解散或清盘时的权利和投票权，但每股B类普通股可以随时交换为一股普通股。我们的普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市交易，代码为WFG，而我们的B类普通股不是。某些情况或公司交易可能需要我们的普通股和B类普通股的持有者逐个类别地批准。

股份回购

正常进程发行人投标

根据我们于2023年2月22日到期的2022年NCIB，我们回购了10,194,000股本公司普通股以供注销，这是全部购买授权。

2023年2月22日，我们续签了2023年NCIB，允许我们从2023年2月27日至2024年2月26日投标到期之前购买最多4,063,696股普通股进行注销。在截至2023年12月31日的一年中，我们根据2023年NCIB计划回购了1,834,801股普通股，以供注销。

2022年大量发行商投标

2022年6月7日，我们完成了一次重大的发行人竞购，根据该要约，我们以每股95.00美元的价格回购了总计11,898,205股普通股以供注销，总购买价为11.3亿美元。

下表显示了我们在2022年和2023年根据我们的NCIB和SIB计划进行的采购：

股票期权

截至2024年2月13日，共有828，453份尚未行使的股票购买期权，行使价格从每股普通股40.97加元至123.63加元不等。

现金流

我们的现金主要用于运营目的、支付利息、偿还债务、投资房地产、工厂、设备、收购、股票回购和股息。在正常的商业周期中以及在没有重大收购或债务偿还的年份中，手头现金和运营提供的现金通常足以满足这些用途。

我们面临大宗商品价格变化的风险。为了管理我们的流动性风险，我们维持充足的现金和现金等值物余额以及适当的信贷额度。此外，我们定期监控和审查实际和预测现金流。再融资风险是通过在市场条件支持时定期续订和再融资延长期限来管理的。

经营活动

上表显示了每年业务活动提供的现金流量的主要组成部分。与2022年相比，造成下降的重要因素是收入下降，但部分被缴纳的所得税减少所抵消。营运资本的变化是造成同比下降的一个因素。

经非现金项目调整后的收益低于上年，主要原因是产品定价较低，但部分被较低的成本所抵消。2023年支付的所得税较低，原因是本年度分期付款较少，以及收到了与前一年分期付款有关的退款。

2023年营运资本略有减少，主要原因是存货的减少被应付款项和应计负债的减少所抵消。库存减少的主要原因是手头的原木数量减少。应付账款和应计负债减少的主要原因是应计报酬减少。

融资活动

由于股票回购减少，2023年用于融资活动的现金比2022年减少。

我们在2023年和2022年分别通过根据NCIB和SIB计划回购的普通股向股东返还了1.29亿美元和19.9亿美元。在截至2022年12月31日的年度内，我们按每股95.00美元的价格回购了总计11,898,205股普通股以供注销，根据2022年SIB，总回购价格为11.3亿美元。

我们还在2023年通过股息支付向股东返还了总计1亿美元(2022年至9900万美元)。

投资活动

现金支付1亿美元，即转移的现金对价，减去收购的现金，与2023年期间收购喷雾湖有关。

与2022年相比，收到的利息有所增加，这是由于我们的现金等价物产生了更高的利息收入。

2023年4.77亿美元的资本支出(2022年至4.77亿美元)反映了我们继续对工厂进行再投资的理念。

1.业务维护包括道路、桥梁、移动设备和重大维护停工的支出。

合同义务

截至2023年12月31日，合同和法律义务的估计应付现金付款，包括债务和利息付款以及重大资本改进，总结如下。合同义务不包括各种协议下的能源购买、固定缴款养老金计划、股权补偿或应付或有金额。

1.假设债务保持在2023年12月31日的水平，并包括2024年8月终止的利率互换的影响。

2.对固定收益养恤金计划的缴费是根据最近的精算估值计算的。未来的缴款将在下一个精算估值日确定。

金融工具

我们的金融工具、其会计分类及相关风险载于年度财务报表附注23。

关键会计估计和判断

按照《国际财务报告准则》编制财务报表要求管理层作出影响报告金额的估计、假设和判断。我们的重要会计政策在我们的年度财务报表中披露。

在确定我们的关键会计估计时，我们会考虑我们合理预期会对我们的方法或假设产生重大影响的趋势、承诺、事件或不确定性。我们在本MD&A中关于此类考虑的陈述以“前瞻性陈述”部分为准。

我们已概述了截至2023年12月31日对我们财务报表中确认的金额具有最重大影响的判断、假设和其他估计不确定性来源的信息。除非明确说明，对每个关键会计估计的讨论在我们的可报告部分之间没有不同之处。

商誉的可恢复性

商誉被分配给CGU或CGU集团，这些CGU或CGU集团预计将受益于产生商誉的业务合并的协同效应。商誉与我们的木材、北美EWP和欧洲EWP可报告部门有关。

商誉每年进行减值测试，或倘发现减值迹象，则更频密。

商誉的可回收性是通过比较与商誉余额相关的现金增值股或一组增值税股的账面价值与其估计可收回金额来评估的，估计可收回金额为其估计公允价值减去出售成本及其使用价值后的较高者。

我们使用贴现现金流模型来确定CGU组的使用价值。主要假设包括生产量、产品定价、原材料投入成本、生产成本、终端倍数和贴现率。关键假设是使用外部来源和来自内部来源的历史数据确定的。

如果账面价值超过估计可收回金额，则计入减值损失。

CGU集团的估计可收回金额超过其各自的账面金额，因此，截至2023年12月31日止年度(2022-零)并无确认减值亏损。

关于预期现金流和适当贴现率的估计和假设需要相当大的判断，并基于历史经验、经批准的财务预测以及行业趋势和条件。

鉴于有必要对未来作出关键的经济和业务假设，对CGU集团可收回数额的估计存在很大程度的不确定性。如果未来与我们的最佳估计相反，相关现金流大幅减少，我们可能会在未来的商誉余额中计入减值费用。

资本资产可回收性

我们于每个报告日期及当事件或情况变化显示账面值可能无法收回时，评估物业、厂房及设备、木材牌照及其他已确定存续的无形资产的减值指标。我们对外部和内部信息来源进行审查，以评估任何减损指标。与我们的资本资产有关的此类触发事件的例子包括但不限于：资产的使用范围或方式或其实物状况发生重大不利变化；管理层对资产的意图或战略发生变化，包括计划在很长一段时间内处置资产或闲置资产；我们的长期价格假设或制造所需投入的价格或可获得性发生重大不利变化；法律因素或商业环境发生可能影响资产价值的重大不利变化；以及当期经营或现金流亏损，以及经营或现金流亏损的历史，或显示与资产使用相关的持续亏损的预测或预测。

当发现触发事件时，通过比较资产或现金产生单位的账面价值与其估计可收回金额来评估资本资产的可回收性，估计可收回金额为其估计公允价值减去处置成本及其使用价值中的较高者。

我们使用贴现现金流模型来确定资产和现金产生单位的使用价值。主要假设包括生产量、产品定价、原材料投入成本、生产成本和贴现率。估计可收回金额时使用的关键假设是基于行业来源以及管理层的估计。

如果账面价值超过估计可收回金额，则计入减值损失。

在截至2023年12月31日的年度，我们记录了2.79亿美元的重组和减值费用。

在我们的纸浆和造纸部门，我们记录了与出售Hinton纸浆厂相关的1.21亿美元减值亏损。此外，我们还记录了与出售Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂有关的减值损失2000万美元。

在我们的木材部门，我们记录了4700万美元的重组和减值费用，这与宣布永久关闭我们在佛罗里达州马克斯维尔的木材厂和无限期削减我们在阿肯色州哈蒂格的木材厂的业务有关。我们记录了8,100万美元的重组和减值费用，涉及工厂关闭和不列颠哥伦比亚省可获得经济纤维来源的削减。我们根据其使用价值估计了减值资产的可收回金额。除上文讨论的处置集团外，应计提减值的财产、厂房和设备的可收回金额为3,600万美元。

鉴于有必要对未来作出关键的经济和运营假设，对减值指标的评估需要作出判断。如果未来与我们的最佳估计相反，相关现金流大幅减少，我们可能会遇到未来资本资产的减值费用。

企业合并中收购的个人财产和无形资产的公允价值

于2023年11月17日，我们以初步现金代价1.02亿美元(加元1.4亿加元)收购了位于艾伯塔省科克伦的Sprap Lake木材厂及相关木材保有权(“Sprap Lake收购”)，扣除收购的现金净额为100万美元。

我们根据收购日的估计公允价值确认和计量在企业合并中收购的资产和承担的负债。购买代价与所收购净资产公允价值相比的任何超额部分均计入商誉。

在估计在企业合并中收购的财产、厂房和设备以及无形资产的公允价值时，涉及大量判断。对喷雾湖的收购使我们的木材部门获得了PPE和木材许可证的认可。

我们使用所有相关信息来确定这些公允价值，并聘请独立估值专家协助进行重大收购。

我们采用了市场比较法和成本法来确定收购的财产、厂房和设备的公允价值。我们考虑了类似资产的市场价格，并在其他情况下折旧了重置成本。折旧的重置费用反映了对实物老化以及功能和经济上的过时所作的调整。在估计折旧重置成本时使用的主要假设是资产在购置时的估计重置成本和估计使用寿命。

获得的木材许可证的公允价值是根据加拿大西部的先例交易采用市场比较法确定的。

鉴于有必要对未来作出经济假设，在估计个人私募股权和无形资产的公允价值方面存在重大不确定性。如果我们对在企业合并中收购的物业、厂房和设备以及无形资产的收购日期公允价值的估计不正确，我们未来可能会遇到折旧或摊销费用的增加或减少。如果未来与我们对关键经济假设的最佳估计背道而驰，相关现金流大幅减少，我们可能会遇到与PPE或无形资产相关的未来减值费用。

固定收益养老金计划假设

我们为许多员工维持固定福利养老金计划。我们使用独立精算专家对我们的固定福利养老金计划进行精算估值。

确定固定福利养恤金支出和应计福利债务时使用的主要假设包括雇员薪酬的假定增长率和贴现率。年度财务报表附注14提供了我们的应计福利义务对这些关键假设变化的敏感性。

如果未来与我们在确定应计福利义务时使用的假设的最佳估计相反，我们可能会在未来经历固定福利养老金支出、融资成本和其他综合收益费用的增加。

CVD和附加税税率

2016年11月25日，一个美国木材生产商联盟向美国农业部和美国国际贸易委员会请愿，要求调查据称对加拿大软木木材生产商的补贴，并对加拿大软木木材进口征收CVD和ADD。美国农业部选择我们作为反补贴和反倾销调查的“强制性答辩人”，因此，我们收到了独特的公司特定费率。详细信息可在“按产品分类-木材-针叶材木材纠纷-年度业绩讨论和分析”一节中找到。

CVD和ADD费率由美国农业部通过POI的AR进行调整。CVD和ADD费率追溯适用于每个POI。在应收账款最终确定适用于每个POI的新税率之前，我们将按现金保证金税率将CVD记录为出口税费。我们使用实际结果和与USDOC类似的计算方法，通过估计适用于每个POI的税率，将ADD记录为出口税费，并在AR最终确定每个POI的新适用税率时进行调整。已支付的累计现金保证金与为每个POI确认的累计出口税支出之间的差额在我们的资产负债表上记为应收或应付出口税保证金。

现金存款金额与根据最终AR利率应支付的金额之间的差额将根据美国联邦公布的利率产生利息。我们根据这一利率记录应收税金的利息收入，扣除应付税金的任何利息支出。

软木木材案将继续受到北美自由贸易协定或新的Cusma和WTO争端解决程序的约束，并在美国提起诉讼。过去，长期的诉讼导致了谈判和解和关税押金退还。

在此期间，关税仍然受制于美国农业部的AR程序，这导致每年都会调整税款保证金利率。尽管调查规定了存款利率，但我们对CVD和ADD的最终责任将在每个年度行政审查程序完成和相关上诉程序结束后才能确定。

如果未来与我们对税款按金率的最佳估计相反，我们可能会对税收支出进行重大调整，这种调整可能会导致现金流出增加。

植树造林和退役义务

我们承认各种法定、合同或法律义务的规定。在加拿大，大多数省份的法规要求木材配额持有者进行重新造林，以确保收获后重新建立森林。重新植树造林的地区必须得到足够长的时间的照料，以确保它们得到很好的建立。达到监管要求所需的时间取决于各种因素。

在我们的作业区，达到重新造林标准的时间通常是从收获时起12到15年。当采伐发生时，我们记录了未来重新造林活动的估计成本的负债，并以适当的比率贴现。随着时间的推移，负债通过收费为支出提供资金而增加，并通过营林支出减少。预估的变化计入收益或计入收益。

我们记录了为履行停用义务(例如关闭堆填区)而招致的支出的最佳估计。此负债是通过使用适当的贴现率折现的估计关闭和/或补救成本来确定的。在初步确认时，负债的账面价值计入相关资产的账面价值，并在其使用年限内摊销，或在没有相关资产的情况下摊销。随着时间的推移，负债通过为费用融资而增加，并通过实际结算成本减少。估计的变动会导致对相关资产的账面金额进行调整，或在没有资产的情况下，将其贷记或计入收益。

重新造林和退役义务的主要假设包括预计支出的时间和数额以及贴现率。

财务状况可能出现重大变化，因为营林活动或退役时发生的实际成本可能与确定负债时使用的估计不同。如果重新造林和退役义务的拨备不足，我们未来的费用可能会增加。对不充分的重新造林和退役义务拨备进行收费，将导致在履行义务时现金流出增加。

会计政策的发展

年度财务报表附注2载有对当前及未来会计政策变动的描述，包括：(1)报告期内准则的初步应用、对准则和解释的解释和修订，以及(2)已发布但尚未生效的准则、解释和修订。

我们的业务受到许多风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能会对我们的运营、财务状况和未来业绩产生重大影响。我们有一个全面的流程来识别、管理和缓解风险，只要有可能。下面描述的风险和不确定性不一定是我们面临的唯一风险。我们目前未知或认为无关紧要的额外风险和不确定性可能会对我们的业务产生不利影响。

产品需求与价格波动

我们的收入和财务业绩主要取决于对我们产品的需求和销售价格，而这些需求和销售价格会受到重大波动的影响。木材、胶合板、OSB、刨花板、中密度纤维板、单板层积材、纸浆、新闻纸、木屑和其他木制品的需求和价格波动很大，受以下因素影响：

·全球经济状况，包括美国、加拿大、中国、日本、欧洲和其他国际经济体的实力，特别是美国和加拿大房地产市场及其单一和多户建筑、维修、翻新和改建支出以及工业应用的组合；

·高利率和持续上升的利率，以及这些利率对抵押贷款利率和住房负担能力的影响；

·木材或板材的替代产品；

·可能减少木材或面板使用的建筑和住宅建筑破坏技术；

·行业生产能力的变化；

·全球库存水平的变化；

·来自其他原木消费者和木材或板材生产商的竞争加剧；

·监管制度为碳定价，这将提高能源或燃料的价格，影响我们产品的制造成本；

·目前的地缘政治事态发展，包括乌克兰和中东冲突对全球经济造成的破坏；

·通货膨胀压力，包括能源价格上涨；

·其他超出我们控制范围的因素。

此外，失业率、利率、抵押贷款的可获得性和抵押贷款止赎率对住房负担能力以及住宅建设和翻新活动产生重大影响，进而影响木材和面板产品等建筑材料的需求和价格。对我们产品的需求下降，以及相应的价格下降，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们的业务很容易受到木制品需求和定价波动的影响。我们对大宗商品定价的敏感性可能会导致销售和收益的高度波动。过去，我们一直受到产品价格下降的负面影响，并采取停产或无限期削减来管理营运资金和将现金损失降至最低。我们木制品市场的严重和长期疲软可能会严重损害我们的财务状况、经营业绩和现金流。

我们已经制定了销售战略，其中包括制定销售计划，以减少我们受到定价和销售波动的影响，这些风险是基于我们制定的定价和需求预测和趋势。这些预测将基于我们对我们产品销售市场的假设。我们无法准确预测我们产品的需求和定价，或无法有效执行我们的销售战略，可能会导致我们的业务更多地受到定价和需求波动的影响，从而可能对我们的收入和财务状况产生不利影响。

由于我们无法控制的因素，我们无法以任何合理的准确性预测我们任何产品的未来市场状况、需求或定价。我们的任何主要产品的市场长期或严重疲软都会对我们的财务状况产生不利影响。与竞争对手相比，我们木制品的可持续性也可能影响未来的需求。

竞争

我们与全球生产商竞争，其中一些生产商可能比我们拥有更多的财力和更低的生产成本。货币贬值可能会降低我们竞争对手的成本，并降低我们的产品在某些市场的竞争力。此外，欧洲木材生产商和南美面板生产商可能会在价格高峰期进入北美市场。我们产品的市场竞争非常激烈。我们维持或提高生产和向这些市场交付产品的成本的能力至关重要。原材料、能源和劳动力的成本和可获得性、维持高开工率和低单位制造成本的能力，以及我们最终产品和客户服务的质量等因素都会影响我们的收益。我们的一些产品对创新、质量和服务等其他因素也特别敏感，根据产品的不同，这些因素的侧重点也不同。如果我们的一个或多个竞争对手在任何关键竞争因素方面变得更加成功，我们吸引和留住客户的能力可能会受到实质性的不利影响。如果我们不能有效地竞争，这种失败可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们的产品可能会在某些细分市场与非纤维替代产品或替代产品竞争。例如，钢铁、工程木制品、塑料、木材/塑料或复合材料可被建筑商用作

我们的木制品企业生产的产品的替代品，如木材、胶合板、OSB、单板层积材、刨花板和中密度纤维板产品。石油、化学品和木质纤维价格的变化可能会改变我们产品相对于现有替代品的竞争地位，并可能增加这些产品对我们产品的替代。此外，我们的客户或潜在客户在评估是否购买我们的木制品时可能会考虑环境和可持续性因素。随着这些替代品的使用增加，对我们产品的需求可能会进一步下降。

由于商品产品在生产者和生产者之间几乎没有区别的性质，对这些产品的竞争主要是基于价格，而价格是由供求关系和来自替代产品的竞争决定的。我们产品的价格受到许多我们无法控制的因素的影响，我们对价格变化的时间和幅度没有任何影响，而价格变化往往是不稳定的。因此，我们的收入可能会受到竞争对手的定价决定和客户从竞争对手那里购买产品的决定的负面影响。

此外，零售业和建筑业的持续整合可能会使我们面临更加集中的客户依赖，并增加客户对我们和我们的产品施加定价压力的能力。此外，由于整合导致我们的业务集中在客户较少的情况下，可能会使我们面临与失去关键客户相关的风险。例如，重要客户的流失、任何重要客户订单的取消或坏账都可能对我们的销售和收益产生负面影响。

光纤的可用性

加拿大

我们加拿大的大部分原木需求都是从省政府拥有的土地上收获的。省级政府控制根据省级授予的租赁权可以采伐的木材的数量，并以其他方式管理可用于采伐的皇冠木材。省级政府的决定：(1)减少木材的数量，颁发或不颁发采伐木材的经营许可证；(2)限制在木材保有权下可以采伐的区域；(3)限制木材所有权的转让或收购；(4)管制木材加工或采伐承包者的使用；(5)响应有关土著权利和所有权或和解努力的判例或政府政策，土地使用管理和规划进程，包括不列颠哥伦比亚省省政府与蓝莓河第一民族之间的协定，或可能将采伐权重新分配给土著民族或社区；(Vi)将原木加工限制在当地或附属锯木厂，或强制要求采伐承包商提供工作量或支付费率；或(Vii)改变采伐方法或费率，可能会降低我们获得原木或剩余纤维供应的能力，可能会增加我们的原木购买和剩余纤维成本，可能会对木材等级和回收产生不利影响，并可能影响我们的运营，包括要求我们降低运行率。这些决定可以由省政府做出，目的是保护环境或濒危物种、濒危物种和关键栖息地，或解决森林火灾、山松甲虫侵袭、收获和驯鹿保护计划的影响。因此，森林火灾、山松甲虫肆虐、环境保护措施和尊重土著权利的政策以及和解努力可能会导致政府采取行动，减少每年允许的采伐和木材供应，这可能会对我们加拿大业务的纤维供应产生不利影响，并可能显著增加我们加拿大业务的成本。我们无法获得安全、经济和可持续的纤维供应，导致我们决定永久削减某些加拿大业务的产量，并可能导致未来的减产。

此外，不列颠哥伦比亚省省政府快速和持续的森林政策审查也可能对不列颠哥伦比亚省的木材供应产生负面影响。不列颠哥伦比亚省森林政策的持续演变正在制造一些不确定性，并限制人们进入我们的木材采伐土地基地。目前正在制定和执行最新的森林政策，对木材供应的影响在一段时间内还不能完全了解。这些行动可能会对我们的AAC森林租赁权的数量和我们能够从这些租赁权中收获的木材数量产生实质性影响。如果不列颠哥伦比亚省没有重大的政策变化，不列颠哥伦比亚省的森林部门可能会继续经历进一步的收缩。

我们依靠第三方独立承包商在我们拥有木材保有权的地区收获木材。这些独立承包商收取的费率增加，或者这些独立承包商的供应有限，或者关于提供的工作和支付给这些承包商的费率的新规定，可能会增加我们的木材采伐成本。

我们还依赖于通过公开市场购买和私人供应协议以及原木交换协议购买原木，以及对原木的竞争加剧，否则原木短缺可能会导致我们原木购买成本的增加。

加拿大西部异常温暖的天气，包括整个2023/2024年冬季，阻碍了我们进行伐木活动的能力，这可能会限制我们积累必要的原木库存的能力，限制我们制造和运输SPF木材的能力，或者有必要减少运营计划。

美国

我们依赖美国的原木供应协议，这些协议取决于原木供应情况，并基于市场价格。我们美国工厂的大部分汇总日志要求都是在公开市场上购买的。公开市场购买来自木材房地产投资信托基金、林地投资管理机构和私人土地所有者。我们经营的原木市场的变化可能会减少我们可用的原木供应，并可能增加原木购买成本，每一项都可能对我们的业绩产生不利影响。此外，残渣市场的变化可能会降低对我们业务产生的残渣的需求和销售价格，并增加处置成本，这可能会对我们的业绩产生不利影响。我们可能在可持续原木供应来源方面面临更激烈的竞争，因为供应受到碳固存中对森林的替代需求的限制，以及在区域森林面积显着下降的情况下，转向森林种植园或非森林用途的增加。

虽然美国南部仍然是木材供应增长的关键地区和West Fraser增长战略的关键地区，但必须注意的是，该地区的经济纤维供应、成本状况以及锯木厂残渣进入终端市场的机会并不是同质的，所有这些因素都可能限制我们的增长机会。

英国和欧洲

我们英国和比利时OSB、刨花板和中密度纤维板业务的木纤维是从政府和私人土地所有者那里购买的。我们经营的原木市场的变化可能会减少我们可用的原木供应，并可能增加原木购买成本，每一项都可能对我们的业绩产生不利影响。

残差

我们的某些加拿大实木业务依赖于纤维承购协议，根据这些协议，我们向第三方供应木屑和我们木材业务产生的其他残留物。虽然这些纤维供应协议中的某些是长期的要么接受要么支付的安排，但如果我们的木屑和其他残留物的购买者违约，我们将面临交易对手风险。我们的交易对手违约可能迫使我们以当时的市场价格出售我们的木屑和其他残留物，这可能低于我们的纤维供应协议下的价格。

我们依赖木片的第三方消费者，包括纸浆厂和造纸厂，来购买我们的美国实木厂产生的木片和其他残留物。最近美国南部的纸浆和造纸厂关闭，减少了我们运营地区对木屑和其他残留物的市场需求。此外，由于区域木材产量的增加，木屑和残渣的供应也有所增加。这些需求和供应因素都会降低我们在美国市场上剩余物的价格，并要求我们寻找替代的销售或处置剩余物的方法，每一种方法都可能减少我们在美国业务的收入和/或增加总体成本。

纤维供应面临的额外风险

当木材、木屑、其他残留纤维和木材回收材料在公开市场上购买时，我们正在与这些资源的其他用途竞争，这些资源的价格和供应受到我们无法控制的因素的影响。纤维供应还可能受到自然事件的影响，如森林火灾、恶劣天气条件、虫害流行和其他自然灾害，这些事件可能会增加木纤维成本、限制木纤维的获取或迫使减产。

运输要求

我们的业务有赖于我们有能力以符合成本效益的价格将大量产品和原材料运往我们的生产设施并运往国内和国际市场。我们主要依靠第三方运输供应商将原材料运送到我们的生产设施，并将我们的产品运输到市场。这些第三方运输提供商包括卡车司机、散货和集装箱托运人以及铁路。我们从这些运输服务提供商获得运输服务的能力会受到以下风险的影响

包括但不限于设备和操作员的可用性、天气、自然灾害和劳资纠纷造成的中断。在气候变化导致更频繁的恶劣天气发生的程度上，我们可能会在未来几年经历更频繁的运输中断，这可能再次导致我们运输木材和我们制造的其他产品的能力中断，包括严重洪水、飓风和其他自然灾害造成的严重运输中断。此外，恶劣天气事件频率增加的可能性最终可能导致运输成本增加，因为包括铁路在内的运输供应商承担资本支出，以提高运输基础设施抵御恶劣天气事件的能力，或修复恶劣天气事件造成的损害，以维持服务。

运输服务也可能受到季节性因素的影响，这可能会影响原材料的及时交付和向客户分发产品。由于铁路和卡车运力的限制，获得足够运力的途径有时很紧张，可能会影响我们将产品运往市场的能力，并可能导致产品库存增加。第三方运输供应商未能及时交付成品或原材料，包括因恶劣天气条件或停工导致的故障，都可能损害我们的声誉，对客户关系造成负面影响，或扰乱我们工厂的生产。运输成本还受到风险的影响，包括但不限于，竞争导致费率上升、燃料成本增加以及与交通基础设施的维修、维护和升级有关的资本支出增加。运输成本的增加将增加我们的运营成本，并对我们的盈利能力产生不利影响。如果我们无法获得运输服务或如果我们的运输成本增加，我们的收入可能会因为我们无法向市场交付产品而减少，我们的运营费用可能会增加，这两种情况都会对我们的运营业绩产生不利影响。

材料和能源的成本和可用性

在我们的制造过程中，我们严重依赖某些原材料，包括原木、木片和其他纤维资源、化学品以及包括天然气和电力在内的能源。来自我们行业和其他行业的竞争，以及供应中断，可能会导致对这些原材料和能源的需求和成本增加。我们经历了许多投入的成本大幅上涨，包括供应、材料和能源。这些原材料和能源成本的增加将增加我们的运营成本，并将降低我们的运营利润率。不能保证我们将能够通过对冲安排、价格上涨、生产率提高或成本削减计划来完全抵消原材料或能源成本上升的影响。

吾等不时与可再生能源发电商订立安排，以参考发电量及电力现货价格购买环境属性及收取结算，并参考发电量及固定合约价格支付结算。这些协议起到了部分对冲未来电价上涨的作用。我们的电力掉期的公允价值可能会波动，对远期电价和交易对手信用风险的波动很敏感。

我们的运营依赖于树脂和化学品、生产投入以及其他供应和资源(如熟练人员)的不间断供应。由于投入的短缺或稀缺性，供应可能中断，特别是在化学品方面。供应也可能中断，因为与我们一些业务的偏远地点相关的运输和物流，以及政府限制或法规推迟了必要物品的进口。新冠肺炎对全球供应链产生了重大影响，这影响了我们获取运营所需物资的能力，并增加了这些物资的成本。树脂、化学品、生产投入品和其他供应的任何采购和供应中断，或技术人员的可用性，以及通货膨胀率的持续上升，都可能对我们未来的现金流、收益、运营结果和财务状况产生不利影响。

运营削减

我们不时会因应市场状况、环境风险或其他营运问题而暂停或缩减我们一个或多个设施的营运，这些问题包括但不限于计划内或计划外的维修、临时高电价、电力故障、设备故障、恶劣天气条件、劳工中断、运输中断、员工不可用、火灾危险，以及原木、木片、树脂和化学品等原材料的可获得性或成本。此外，与气候变化相关的极端天气事件的潜在频率增加，可能会导致业务削减变得比我们历史上经历过的更频繁。

此外，我们满负荷运作的能力可能会受到正在进行的资本项目的影响。因此，我们的设施有时可能会在满负荷的情况下运行。由于收入下降和营业利润率下降，这些业务暂停可能会对我们的财务状况产生实质性的不利影响。

在加拿大，我们加拿大纸浆和造纸业务的木片需求的很大一部分是由我们的加拿大锯木厂、胶合板厂和LVL厂提供的。如果木片产量因减产、制造效率提高或任何其他原因而减少，我们的纸浆和造纸业务可能会产生购买或生产更多木片的额外成本，或被迫减产。相反，纸浆和造纸厂的减产可能需要我们的锯木厂和板材厂寻找其他方法来处理剩余的木材纤维，并可能导致木材、胶合板或单板层积材生产的削减或暂停，并增加成本。

在加拿大，我们加拿大中密度纤维板业务的锯末需求的很大一部分由我们的加拿大锯木厂、胶合板厂和单板层积材厂提供。如果由于减产、制造效率提高或任何其他原因而减少锯末，我们的MDF业务可能会产生额外的成本，以获取或生产更多的锯末，或被迫减少产量。相反，中密度纤维板厂的减产可能需要我们的锯木厂和人造板厂寻找其他方法来处理剩余的木材纤维，并可能导致木材、胶合板或单板层积材生产的削减或暂停，并增加成本。

劳工及服务业

我们的业务依赖于经验丰富的当地和地区管理人员、熟练和非熟练工人以及第三方服务，如伐木和运输，以及我们资本项目的服务。由于我们的业务通常位于远离主要城市中心的地方，我们经常面临来自我们的行业以及其他行业的激烈竞争，例如石油和天然气生产、采矿和制造业对劳动力和服务的竞争，特别是熟练行业。关键服务的短缺或管理层领导或熟练或非熟练工人的短缺，包括未能吸引和保留足够数量的合格员工和其他人员或员工高流动率所造成的短缺，可能会通过减少生产或增加成本或影响我们资本项目的执行能力(包括时间和成本)来损害我们的运营。此外，合格员工的短缺可能会给我们实现劳动力多样化计划的目标带来挑战。

在我们的许多业务中，我们雇用了加入工会的员工。员工的罢工或罢工可能会导致生产和销售损失、成本上升、供应限制和诉讼，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。此外，与代表我们员工的工会的纠纷可能会导致诉讼，其结果可能会对我们某些业务的现金流和盈利能力产生不利影响。此外，我们依赖于雇用加入工会的工人的各种第三方为我们提供关键服务。这些第三方经历的劳资纠纷可能会导致我们的设施中断。

我们约有30%的员工由集体协议覆盖。截至2023年12月31日，仍有6份到期的集体协议，约占我们加入工会员工的29%。我们在英国和比利时的所有工会合同都是常青树。工会协议分别占我们工会员工的13%和43%，分别于2024年和2025年到期。如果我们无法在短期内续签这些集体协议到期或到期的集体协议，我们可能会在受影响的设施发生罢工或劳工停工，这可能导致生产和销售损失、成本上升和/或供应限制。

贸易限制

我们在加拿大制造的产品有很大一部分是出口销售的。我们的财务结果取决于继续进入出口市场，而限制或阻止进入的关税、配额和其他贸易壁垒对我们来说是一个持续的风险。过去几十年来，加拿大对美国的软木木材出口一直是贸易争端和有管理的贸易安排的主题。在2006年10月至2015年10月期间，这些出口受到美国和加拿大之间的一项贸易协议的约束，该协议到期后，美国开始暂停一年的贸易制裁。这一禁令已经到期，2016年11月，一群美国木材生产商向美国农业部和美国国际贸易委员会请愿，要求对加拿大对美国的软木木材出口实施贸易制裁。2017年，加拿大对美国的软木木材出口征收关税。目前的关税可能会一直有效，直到美国和加拿大达成某种形式的贸易协议(贸易协议可能包括限制木材出口的其他关税或关税或配额)，或者通过诉讼做出最终的、具有约束力的裁决。除非关税带来的额外成本能够转嫁给木材消费者，否则关税将增加加拿大生产商的成本，在某些情况下，

可能导致一些加拿大生产变得无利可图。关税能否以及在多大程度上可以转嫁给消费者，将在很大程度上取决于对软木木材的需求强度，这在很大程度上受到美国新建住宅建设水平的影响。如果关税可以全部或部分转嫁到消费者身上，加拿大软木木材的价格将会上涨(尽管增加不一定是为了加拿大生产商的利益)，这反过来可能会导致不受关税影响的SYP木材的价格也会上涨。

虽然美国农业部已经发布了2017年至2021年的最终税率，但2022年POI的税率尚未敲定，也不能保证反倾销税和反补贴税的最终税率不会与这些年的现金存款税率有实质性差异。

在某些情况下，美国贸易法的适用可能会给我们带来沉重的负担。在美国农业部目前对涉嫌补贴和倾销加拿大针叶木材的调查中，我们是强制性的答辩人。此外，目前美国和中国之间的贸易争端可能会对美国和中国的经济产生负面影响，这可能会对我们的产品需求产生不利影响，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。此外，目前加拿大和中国之间的外交和贸易问题可能会导致关税和其他贸易壁垒，限制我们的产品进入中国市场。

我们未来的业务表现取决于国际贸易，特别是加拿大与美国以及英国与欧盟之间的跨境贸易。美国、欧盟、中国和其他国家的市场准入可能会不时受到各种贸易相关事件的影响。我们业务的财务状况和经营结果可能会受到贸易裁决、未能达成或通过贸易协议、征收关税或其他关税或未来增加贸易限制的实质性不利影响。

环境

我们受到联邦、省、州、市和地方环境当局的监管，其中包括与空气排放和污染物、废水(污水)排放、固体和危险废物、垃圾填埋作业、林业实践、许可义务、场地补救以及保护受威胁或濒危物种和关键栖息地有关的环境法规。对气候变化、碳排放、水和土地利用做法以及保护受威胁或濒危物种和关键栖息地的担忧也可能导致各国政府颁布额外或更严格的环境法律和法规，可能要求我们产生巨额资本支出，支付更高的税收或费用，包括与碳相关的税收，或者以其他方式对我们的业务或财务状况产生不利影响。

我们已经并将继续承担资本支出和运营成本，以遵守环境法律法规，包括美国环境保护局的锅炉MACT(最大可实现控制技术)法规和PM2.5的国家环境空气颗粒物(PM)质量标准。这些法规包括与空气排放、废水排放、固体和危险废物管理、植物和野生动物保护、场地补救以及工作场所安全有关的环境法律和法规。这些法律、法规和限制可以扩大到要求我们采取措施保护或改善我们所处的环境，包括保护生物多样性、养护栖息地和减少物种侵入新生态系统的风险的措施。此外，有关气候变化的监管环境的变化已经并可能导致政府和监管机构颁布更多或更严格的法律和法规，并对我们的公司实施运营限制或递增征税，这可能要求我们产生增加的资本支出，包括进一步的最佳可用控制技术，或导致运营费用增加，或限制或限制我们获得推进业务和资本/现代化计划的许可和授权的能力。此外，我们预计，为了实现我们的温室气体排放目标，我们计划开展的资本项目将产生额外的资本支出。这些资本支出可能比最初预计的更大，环境法律的变化可能会提出比我们的目标目标更严格的要求，并导致资本支出增加或资本项目完成时间加快，或者我们获得许可或执行新的资本和现代化计划的能力被推迟。

不能保证这些法律法规的变化或其应用不会对我们的业务、运营、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。同样，不能保证未来遵守现有和新的环境法律和法规所需的资本支出

资金来自我们可用的现金流。不遵守适用的法律和法规可能会导致罚款、处罚或其他执法行动，可能会影响我们的产能或增加我们的生产成本。此外，法律法规可能会变得更加严格，或者在未来受到不同的解释。

我们可能会发现目前未知的环境问题、污染或与我们过去或现在的运营有关的状况。这种或任何不遵守环境法律和法规的行为可能需要现场或其他补救费用，或导致政府或私人就人身、财产、自然资源的损害或环境或政府制裁提出索赔，包括罚款或削减或暂停我们的业务，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

我们目前参与调查和补救活动，并维持年度财务报表附注所载的某些环境事项或义务的应计项目。自然和人为原因引起的天气模式和气候条件的变化，包括气温变化和冬季和夏季季节标准的变化，可能会对我们履行植树造林义务的能力和清偿这些债务的预期成本产生不利影响。不能保证与此类义务或其他环境事项相关的任何成本不会超过我们的应计项目。

我们的加拿大林地业务，以及我们许多主要的美国原木和欧洲木纤维供应商的采伐业务，除了受到各种环境保护法律的约束外，还必须接受第三方的认证，以符合国际公认的可持续森林管理标准。如果我们无法实现合规或被公众认为未能遵守这些适用的环境保护法律和可持续森林管理标准，或者如果我们的客户要求遵守我们的运营未获认证的替代森林管理标准，对我们产品的需求可能会减少。此外，可持续森林管理标准的变化或我们决心寻求符合替代可持续森林管理标准的认证，可能会增加我们的木材纤维和经营成本。

气候变化、环境和社会风险

我们面临着与气候变化和环境有关的直接风险，也面临着国际社会对气候变化、环境和社会问题日益关注所产生的间接风险。具体地说，对各组织向低碳经济过渡的时机和能力以及对环境、社会和治理问题的承诺的关注显著增加。政府、金融机构、保险公司、环境和治理组织、机构投资者、社会和环境活动家以及个人正越来越多地寻求实施监管发展、政策变化和投资模式等，这些单独和集体可能对我们和我们的利益相关者(即客户、供应商、股东)产生财务影响。

我们的业务运营面临着与气候变化和环境相关的风险。这些风险包括在本MD&A的风险和不确定性一节中识别和讨论的以下风险：

·由于包括野火、极端天气、干旱和虫害在内的树木死亡或损害增加，我们的业务获得纤维的机会减少；

·极端天气事件造成的交通中断，包括洪水和森林火灾；

·木材供应减少、森林火灾和森林准入减少对木材供应造成的风险；

·由于极端天气、火灾破坏或电力中断，工厂意外削减。

我们还面临可归因于适应气候变化和政府应对气候变化的法规所造成的气候变化的过渡风险，包括：

·能源成本增加的可能性；

·改变土地利用和森林养护做法；

·与提高能效和实现脱碳目标相关的资本支出增加；

·与碳定价相关的运营费用增加；

·我们无法成功过渡到低碳技术和运营。

此外，气候变化及其相关影响可能会增加我们对本MD&A中风险和不确定性部分确定的其他风险的敞口和程度。

总体而言，我们继续评估与气候变化相关的监管、气候条件和与气候相关的过渡风险可能对我们的财务和运营业绩产生影响的程度。我们的业务、财务状况、经营结果、现金流、声誉、获得资本的机会、获得保险的机会、借款成本、获得流动资金的能力、为股息支付和/或业务计划提供资金的能力，可能尤其但不限于气候变化及其相关影响的不利影响。我们已经启动了正式的气候变化情景分析，得到气候相关披露特别工作组(TCFD)建议的信息，以了解气候相关风险和机会的潜在影响，使用不同的情景来帮助加强我们的公司战略、供应规划和风险管理，并提高我们的利益相关者的认识，并建立业务弹性。

我们还面临潜在的战略、声誉、商业、法律和监管风险，涉及我们在气候变化和其他环境和社会风险问题上的实际或感知的行动或不作为，违反我们的环境或社会承诺的进展，或我们对这些事项的披露。投资者和利益相关者越来越多地根据与气候相关的业绩以及金融机构和投资者的看法来比较公司，他们认为我们的ESG倡议，包括林业行业的可持续发展倡议，不够充分，可能会对我们吸引投资者和资本的声誉和能力产生不利影响。

2022年，我们加入了基于科学的目标倡议，其中包括制定具体的基于科学的目标，以在2030年之前实现我们所有业务的温室气体减排，作为我们整体可持续发展和可持续发展倡议的一部分。我们有可能无法实现温室气体减排目标，实现各种温室气体和可持续发展目标的部分或全部预期效益和机会可能无法实现，实现这些目标的成本可能超过预期，或者可能无法在预期的时间段内实现。我们未能实现我们的温室气体或可持续发展目标，或者包括我们的客户和投资者在内的关键利益相关者认为我们的温室气体目标或其他ESG计划不够充分，可能会对我们的声誉和我们吸引投资者、资本和保险覆盖范围的能力造成不利影响。此外，我们为实现温室气体目标和实现可持续发展目标而采取的行动可能最终会增加我们预计的资本支出和运营成本。此外，如果金融机构、投资者、评级机构和/或贷款人采取比我们承诺的更严格的可持续发展政策，我们获得资本的能力或可用资本的成本可能会受到不利影响。

土著群体

与土著群体有关的问题，包括土著民族、梅蒂斯人和其他人，有可能对在加拿大经营的资源公司产生影响，包括West Fraser。风险包括与加拿大官方木材采伐权有关的政府决定(包括授予、更新或转让或授权采伐)可能出现的延误或影响，因为政府有义务就土著权利或条约权利与土著群体进行协商和协调，政府可能选择与土著群体签订协定，或政府可能采取有利于土著群体的步骤，即使法律没有规定，有关授权的条款和条件以及土著居民对土地所有权的潜在调查结果。这包括《不列颠哥伦比亚省土著人民权利宣言法》下与林业有关的潜在土著联合决策和同意协定。

我们应政府的要求，参与协商进程，支持政府履行协商职责。我们还寻求发展和保持良好的关系，并在可能的情况下，与可能受到我们商业活动影响的土著群体达成协议。然而，随着有关土著权利和所有权的判例和政府政策以及协商进程不断演变，条约和非条约谈判仍在继续，各国政府继续宣布和实施对土著利益的进一步政策和立法修订(包括但不限于《不列颠哥伦比亚省土著人民权利宣言法》和联邦《联合国土著人民权利宣言法》)，我们不能保证土著权利主张今后不会对我们的木材采伐权或我们行使或更新这些权利或确保其他木材采伐权的能力产生重大不利影响。

不列颠哥伦比亚省政府不断演变的森林政策，加上土著民族的协商和参与土地利用规划进程，预计将减少获得采伐许可证的机会，延长获得采伐许可证的时间，并限制可供采伐的林木数量。

资本资产的可回收性与商誉

我们的资本资产和商誉可能会减值，这可能会对我们的运营业绩产生重大的非现金不利影响。我们会针对可能显示我们的长期资产和商誉的账面价值可能无法收回的事件和情况对我们的运营进行审查。如果确定存在减值指标，我们将通过估计资产的可收回金额(即其估计公允价值减去处置成本和使用价值中的较高者)来评估长期资产的账面价值的可回收性。当事件或环境变化显示与商誉余额相关的现金流转单位或一组现金流转单位的账面价值不可收回时，我们亦每年检讨我们的商誉减值准备。我们使用贴现现金流模型来确定资产和现金产生单位的使用价值。我们在估计未来现金流时会做多项假设。主要假设包括生产量、产品定价、原材料投入成本、生产成本、终端倍数和贴现率。关键假设是使用外部来源和来自内部来源的历史数据确定的。在做出这些估计时，存在许多固有的不确定性，包括许多我们无法控制的因素，这些因素可能导致实际结果与预期的财务和经营结果大不相同。如果实际结果与管理层的估计大不相同，我们可能需要在未来确认与资本资产和/或商誉减值有关的重大非现金费用。如产生商誉减值费用，即使导致减值损失的事件和情况得到有利解决，该等费用在日后亦不可撤销。由于这些不确定性和大量商誉(截至2023年12月31日为19.49亿美元)，我们的经营业绩可能会受到减值和引发减值的业务的基本趋势的重大影响，实际结果可能不如预期回报和初始财务展望。由于这与北美EWP和欧洲EWP CGU集团有关，产品价格的长期低迷和长期复苏可能导致其账面价值超过其可收回金额。有关商誉的更多信息，请参阅年度财务报表附注9。

监管

我们的业务受到广泛的一般和行业特定的联邦、省、州、市政和其他地方法律法规和其他要求的约束，包括有关林业、出口、税收(包括但不限于所得税、销售税和碳税)、员工、劳工标准、职业健康和安全、废物处理、环境保护和补救、保护濒危和受保护物种以及土地使用和征收的要求。我们的业务需要获得批准、许可和许可证，这可能需要事先与包括土著群体在内的可能受影响的利益攸关方协商，并施加必须遵守的条件。如果我们无法获得、维护、延期或续期，或在延期或续期方面出现延误，我们的运营或财务状况可能会受到不利影响。不能保证这些法律、法规或政府要求，或现有法律和法规的行政解释或执行在未来不会发生变化，从而可能要求我们产生巨额资本支出、支付更高的税款或以其他方式对我们的运营或财务状况产生不利影响。不遵守适用的法律或法规，包括批准、许可和许可证，可能会导致罚款、处罚或执法行动，包括暂停或缩减我们的业务或要求采取纠正措施或补救行动的命令。

天灾人祸与气候变化适应

我们的行动受到不利的自然或人为事件的影响，如森林火灾、洪水、干旱、飓风和其他恶劣天气条件、气候变化、木材疾病和虫害，包括可能与气候变暖有关的疾病和虫害，以及地震活动。在过去几年里，由于自然和人为原因，包括气温变化和冬季和夏季季节标准的变化，天气模式和气候条件的变化增加了恶劣天气、飓风、洪水、冰雹、野火、泥石流、道路冲刷、降雪、冰暴以及疾病和虫害传播等自然事件的不可预测性和频率。这些条件已经并可能在未来阻碍我们进行伐木活动的能力，限制我们制造和运输产品的能力，或者有必要减少运营计划。更多降水模式的趋势、水质变化和陆基蓄水可能导致水质总体退化和供水水平下降。这些事件可能会损坏或摧毁我们实体设施的运营或对我们木材供应的成本、可用性和质量产生不利影响，类似事件也可能影响我们供应商或客户的设施。任何此类损害或破坏都可能因木材供应减少、生产产出减少、运营成本增加或运输减少而对我们的财务业绩产生不利影响。虽然我们相信我们已有合理的保险安排，以承保某些与损坏或毁坏有关的事故，但不能保证这些安排足以充分保障我们免受此类损失。按照行业惯例，我们不为任何原因造成的立木损失投保。

此外，政府应对气候变化、碳排放、水和土地利用以及保护受威胁或濒危物种和关键栖息地的行动可能会导致制定额外或更严格的法律和法规，可能要求我们产生巨额资本支出，支付更高的税收或费用，包括与碳相关的税收，或者以其他方式对我们的运营或财务状况产生不利影响。

资讯科技

我们依赖我们的信息和运营技术系统来运营我们的制造设施，接入光纤，在内部以及与供应商和客户进行通信，销售我们的产品，处理付款和工资以及其他公司目的和财务报告。我们的信息和运营技术系统的中断或故障或不成功的实施和整合可能会对我们的运营、业务、财务状况和运营结果造成重大不利影响。

为了优化业绩，我们定期实施业务流程改进措施，并投资资金升级我们的信息技术基础设施。这些举措可能会给业务带来风险，我们在过渡到这些新的或升级的系统和流程时可能会遇到困难。实施新的或升级的信息系统的困难或严重的系统故障可能会扰乱业务，并对业务产生重大不利影响。

此外，我们的业务历史导致了我们业务运营中的多个信息技术平台和应用程序，这使得我们的业务控制和流程变得复杂，包括我们对财务报告的内部控制。我们的战略是整合和统一这些信息技术系统，以避免我们的运营效率低下，并优化我们的财务、销售、库存管理、维护和商业智能功能。我们无法整合这些系统，或延迟完成整合，可能会阻碍我们的增长和盈利能力，并增加我们的运营成本和合规成本。

在我们的正常业务过程中，我们收集和存储敏感数据，包括知识产权、专有业务和机密财务信息以及员工的可识别个人信息。我们依靠业界公认的安全措施和技术来保护我们的信息系统以及机密和专有信息。如果我们的安全措施和技术不能有效地确保未经授权访问个人身份信息，我们可能会受到隐私法律法规的罚款和/或惩罚，我们在客户、供应商和员工中的声誉可能会受到不利影响。

网络安全

我们的信息和运营技术系统，包括过程控制系统，仍然存在网络安全风险，容易受到自然灾害、火灾、停电、破坏、黑客或其他人的攻击或因员工错误或其他中断而造成的入侵。我们过去发生过，未来可能也会经历网络安全事件。任何此类事件、对我们系统的攻击或破坏，包括通过暴露于潜在的计算机病毒或恶意软件，都可能危及我们的系统，存储的信息可能被访问、公开披露、丢失或泄露，这可能导致法律索赔或诉讼，根据保护个人信息隐私的法律承担责任，监管处罚，我们的运营中断，性能和生产下降，成本增加，以及我们的声誉受损，这可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。随着网络安全威胁的不断演变，我们可能需要花费额外的资源来继续修改或增强保护措施，或者调查和补救任何安全漏洞。然而，由于这些威胁的性质，我们对这些风险的暴露不能完全减轻。我们无法充分应对网络安全攻击的风险，可能会导致我们的信息技术基础设施和业务应用程序严重中断，我们的主要运营、销售和财务流程中断，并损害我们与客户和供应商的声誉和关系。此外，网络安全漏洞造成的中断可能使我们面临受影响的个人、业务合作伙伴和/或监管机构的潜在责任或其他诉讼。因此，我们可能面临由于我们没有保险覆盖的网络安全事件而导致的成本增加。

为了减轻潜在网络安全漏洞的影响，我们将依赖我们的灾难恢复和业务连续性计划，以便在发生网络安全漏洞时以最小的中断继续我们的业务运营。这些灾难恢复和业务连续性计划的成功将取决于我们是否有能力设计和维护具有弹性的有效计划，并使我们能够在不中断业务的情况下保护我们的信息技术系统和数据。我们无法设计和维护有效的恢复系统可能

对我们在不中断运营的情况下管理网络安全漏洞的能力产生不利影响，导致我们的声誉可能受到损害，我们可能受到监管报告风险的影响，我们与客户和供应商的关系可能会受到损害，我们的运营结果可能会受到不利影响。

除了我们面临的针对我们系统的网络安全事件的风险外，我们还面临影响第三方的网络安全事件的风险，这些第三方包括但不限于直接或间接参与我们的业务和运营的承包商、顾问和供应商。我们很容易受到涉及这些第三方的事件的损害和中断，并可能面临可能对我们的财务状况、运营、生产、销售和业务产生重大不利影响的后果。

法律诉讼

本公司面临各种调查、索赔以及涉及广泛事项的法律、监管和税务程序，包括民事索赔和诉讼、监管审查、调查、审计以及不同司法管辖区的政府监管机构和执法机构要求提供信息。这些事项中的每一个都受到各种不确定因素的影响，其中一些事项可能会以不利的方式得到解决。我们根据我们的会计政策为可能和可以合理估计的事项建立拨备，但不能保证我们的估计将是准确的。我们也承保责任保险，但这种保险不包括我们可能面临的所有风险，在其他情况下，可能只包括我们所发生的部分损失。此外，我们未来可能与其他各方发生纠纷，可能导致诉讼，这可能会对我们的财务状况、现金流和经营业绩造成实质性的不利影响。

我们生产各种人造板，用于新建房屋、修复和改造现有房屋、家具和固定装置，以及工业应用。在正常业务过程中，我们产品的最终用户已经并可能在未来就其产品的适用性或与产品质量或性能问题相关的索赔提出索赔。

此外，我们已经并可能在未来参与与反垄断、疏忽、人身伤害、财产损害、环境问题以及针对我们或我们的前辈的劳工和其他索赔有关的法律程序。

税务风险

在正常业务过程中，我们在提交纳税申报表时采取了不同的立场，不能保证税务机关不会对该等提交立场提出质疑。此外，有关税法在不同营运地区的诠释和应用，我们亦会受到进一步的不明朗因素影响。我们为所有司法管辖区的已知估计税务风险提供准备。这些风险主要是通过关闭与司法税务机关的审计来解决的。然而，未来的和解可能与我们估计的负债有很大不同。

资本密集度

我们的业务和木质产品的生产是资本密集型的。我们不能保证关键的制造设施和设备不需要更新、现代化、维修或更换，也不能保证我们的制造设施的运行不会因恶劣天气、劳资纠纷、信息技术中断、停电、火灾、爆炸或其他危险(包括可燃木屑)而意外中断。在某些情况下，维修或更换设备的费用以及受影响生产线的相关停机时间可能无法投保。

我们被要求审查我们的长期资产，以确定其账面价值不可收回的指标。指标可能包括高原材料成本、高能源成本、对我们产品的需求变化、产品价格下降、技术变化、长期负面结果或运营削减，并可能导致未来的非现金减值或加速折旧费用，因此对记录这些费用期间的收益产生负面影响。

未来税法的潜在变化，包括税率

我们的公司结构以我们所在地区的现行税法、法规和惯例为基础。我们意识到，新的税收规则可以颁布，或者现有规则的适用方式可以是

对我们的利润征收附加税或以其他方式对我们的盈利能力、经营业绩、递延税项资产和负债、财务状况或我们证券的交易价格产生重大不利影响，包括但不限于第二支柱模式规则和其他税收改革。我们的管理层不断监测税收政策、税收法规(包括与税率有关)的变化，以及对可能产生这种影响的税收政策、法规或惯例的解释。在任何给定的时间，我们都可能面临由于税收或转让定价法的变化、税收重估或其他原因而产生的税收风险。世界各国政府越来越多地寻求监管跨国公司及其在不同司法管辖区之间使用不同税率。这一努力包括各国更加重视协调和共享有关公司及其纳税的信息。政府税收政策和做法的变化可能会对我们产生不利影响或导致媒体的负面报道，并且根据此类政策和做法的性质，对本公司的影响可能比对其他公司更大。

外币汇率

我们在加拿大的业务以美元计价或基于当前的美元价格销售他们的大部分产品，而他们的很大一部分运营成本和支出是以加元计价的。在完成对Norbord的收购后，我们将加拿大业务的本位币和呈报货币从加元改为美元，但喷雾湖木材厂和加拿大新闻纸业务除外。我们的英国业务以欧元计价销售他们的部分产品，而他们的大部分成本是以英镑计价的。

因此，汇率波动将导致汇兑损益计入收益和其他综合收益。这导致收益对美元相对于加元、英镑和欧元的相对价值的变化非常敏感。这些汇率受到一系列因素的影响，这使得未来的汇率很难准确预测。相对货币价值的大幅波动也可能对我们设施的成本竞争力、我们外国投资的价值、我们的运营结果和我们的财务状况产生负面影响。

金融

基本建设计划

我们的资本计划将不时包括扩建、提高生产率、技术升级、优化运营效率以及维护、维修或更换我们现有的设施和设备。此外，我们会不时收购设施或重建或更新现有设施，包括重建和更新现有及新购置的设施，以及在我们的生产设施采用新技术，以提高营运效率和降低成本。我们未来还可能被要求开展资本项目，以(I)应对或减轻气候变化和极端天气事件对我们设施的影响，(Ii)遵守旨在减少气候变化影响的新政府法规，(Iii)通过减少或取消化石燃料的使用来降低我们现有业务的碳强度或足迹，或(Iv)遵守旨在改善环境保护的新政府法规。如果与这些资本项目相关的资本支出大于我们的预期，或者如果我们的建设时间表比预期的更长，或者如果我们未能达到预期的效率，我们的财务状况、经营业绩和现金流可能会受到不利影响。此外，我们扩大生产和提高运营效率的能力将取决于我们执行资本计划的能力。我们的资本计划和执行此类计划的能力可能会受到以下因素的不利影响：合格工人和承包商的供应和竞争、机械和设备交货期、政府法规的变化、完成资本项目的意外延误和成本增加，包括贸易争端和关税增加导致的材料、机械和设备成本增加。

此外，我们能否在预算和预计时间框架内实现我们的资本计划，将取决于我们根据合理的业务假设制定准确的业务计划、预算和预测的能力。我们无法制定准确的业务计划、预算和预测，可能会导致完成成本增加，我们无法实现资本计划的计划经济效益。我们无法对现有的生产设施进行现代化改造并将新技术融入其中，这可能会导致运营费用增加或过高，或者低于最佳的运营能力，从而可能导致我们的设施无法与竞争对手的生产设施竞争。

资本资源

我们相信我们的资本资源将足以满足我们目前预计的运营需求、资本支出和其他现金需求。可能对我们的资本资源产生不利影响的因素包括对我们产品的需求和价格的长期和持续下降、我们的运营费用意外大幅增加以及意外的资本支出。如果由于任何原因，我们无法以商业上合理的条款满足我们的运营需求、资本支出和其他现金需求，我们可能会对我们的业务、财务状况、运营结果和现金流产生重大不利影响。

信贷可获得性

我们依赖长期借款和循环信贷来为我们的持续运营提供资金。我们是否有能力对此类贷款进行再融资或续期，将取决于我们的财务状况、盈利能力、信用评级以及当时的金融市场状况。市场上可获得信贷的任何变化，就像在经济低迷期间可能发生的那样，都可能影响我们以商业合理的条款进入信贷市场的能力。未来，我们可能需要进入公共或私人债务市场来发行新债。信贷市场的恶化或波动也可能对以下方面产生不利影响：

·我们有能力获得资金，继续进行资本支出，以维修、更换或扩大我们现有的设施和设备；

·我们遵守现有信贷或债务协议下的契约的能力；

·客户购买我们产品的能力；以及

·我们有能力利用增长、扩张或收购机会。

此外，信贷市场的恶化或波动可能会导致我们为未偿还的非固定利率债务支付的利率上升，这将增加我们的借贷成本，并对我们的业绩产生不利影响。

我们有2024年到期的票据和2025年到期的定期贷款。我们不能保证在我们需要时或在未来以商业上有利或其他令人满意的条款向我们提供融资，以便在这些借款到期时进行再融资。

信用评级

信用评级机构根据各种因素对我们的债务证券进行评级，这些因素包括我们的经营业绩、我们采取的行动、他们对我们行业总体前景的看法以及他们对经济总体前景的看法。评级机构采取的行动可能包括维持、提升或下调当前评级，或将我们列入观察名单，以防未来可能下调评级。下调我们债务证券的信用评级或将我们列入未来可能被降级的观察名单可能会限制我们进入信贷市场的机会，增加我们的融资成本，并对我们的财务状况产生不利影响。

木尘

我们的作业产生木尘，多年来一直被认为是潜在的健康和安全危害以及操作问题。在我们不列颠哥伦比亚省和艾伯塔省那些一直在处理被山松甲虫杀死的原木和火灾损坏原木的工厂中，与木尘相关的潜在风险已经增加，因为这些原木产生的木尘往往比通常产生的木尘更干燥、更轻和更细。我们已经采取了各种措施来减少或消除我们的设施中存在的木尘带来的风险和运营挑战，我们继续与行业和监管机构合作，制定和采用最佳缓解做法。在我们的任何设施或任何第三方设施发生的任何爆炸或类似事件都可能导致重大损失、费用增加和运营中断、保险费增加、面临诉讼、监管罚款和/或罚款，并损害我们作为雇主的声誉，每一项都将对我们的业务产生重大不利影响。

养老金计划资金来源

我们是几个固定收益养老金计划的发起人，这些计划使我们面临与计划资产和负债相关的市场风险。这些计划所需资金是根据有关计划资产预期回报、未来加薪、预期寿命和利率的精算假设计算的。如果这些假设中的任何一个与实际结果不同，导致资金不足或增加，我们将被要求增加现金资金捐款。

这反过来又会减少可用于其他目的的资本。我们还受到有关这些计划的监管变化的影响，这可能会增加资金需求，从而减少可用于其他目的的资金。

国际销售

我们的部分产品出口到中国，日本和发展中市场的客户。国际销售带来了许多风险和挑战，包括但不限于我们的产品在外国的有效营销、应收账款的收回率、关税和其他贸易壁垒以及外国经济的衰退环境。

战略计划

我们未来的成功可能在一定程度上取决于战略举措的表现，其中可能包括某些细分市场的增长或市场和收购。不能保证我们将能够按照我们的预期成功实施重要的战略举措，这可能会对我们的业务、财务业绩和未来增长前景产生不利影响。

收购

我们可能会不时地评估和完成潜在的收购，并在过去通过收购实现增长。然而，不能保证我们未来能够在不中断现有业务的情况下，成功地识别潜在的收购，或高效且经济高效地整合我们收购的任何资产或业务。我们无法确定增值收购目标和完成收购，可能会对我们扩大业务运营和部署资本的能力产生负面影响。

收购受到一系列固有风险的制约，包括假定增量监管/合规、定价、劳资关系、诉讼、环境、税收和其他风险。不能保证我们进行的尽职调查，包括会计、税务、监管和商业尽职调查，将足以识别与我们进行的任何预期收购相关的所有风险。此外，我们可能无法成功整合或从我们确实完成的收购中实现预期的协同效应，和/或此类收购可能在中短期内稀释。具体地说，对于我们进行的任何收购，不能保证我们将从合并后的业务中实现预期的增长机会、协同效应、效率和成本节约。这些不利结果中的任何一个都可能导致我们无法实现预期收购的财务利益，并对我们的盈利能力产生重大不利影响。

向股东返还资本

我们在2023年通过分红和股票回购相结合的方式向股东返还了资本，这两种方式都是通过我们的正常路线发行人报价，以及2022年通过我们的大规模发行人报价。不能保证我们将在未来几年继续向股东返还资本，也不能保证将返还的资本数额。此外，向股东返还资本的决定仍由我们的董事会酌情决定，股东可能不同意返还给股东的方式和金额。宣布和支付现金股息仍是我们董事会的自由裁量权。从历史上看，现金股息是在每个季度结束后按季度宣布支付的。不能保证我们的董事会将继续保持目前的股息水平。我们的董事会有权在未来以其认为必要或适当的任何方式和任何时间酌情宣布股息。

与纽交所上市和诉讼相关的风险

West Fraser Common的股票在纽约证券交易所上市。我们继续在纽约证券交易所上市可能会使我们不时面临额外的监管程序、诉讼(包括集体诉讼)、调解和/或仲裁，这可能会对我们的业务、财务状况和运营产生不利影响。无论是否有正当理由，监督和防范法律行动都可能是耗时的，可能会分散管理层的注意力和资源，并可能导致我们产生巨额费用。此外，与此类活动相关的法律费用和成本可能会很高，我们

可能在未来受到判决或就重大金钱损害索赔达成和解。虽然我们有保险可以支付某些类型的诉讼的费用和赔偿，但保险金额可能不足以支付任何费用或赔偿。巨额诉讼费用或任何诉讼的不利结果可能会对我们的业务、财务状况或运营产生不利影响。诉讼，以及由此产生的任何决定，也可能给西弗雷泽带来负面印象。

与内部控制相关的风险

我们必须根据国家文书52-109-加拿大发行人年度和中期文件中的披露证明以及美国1934年证券交易法，维持和评估我们对财务报告的内部控制的有效性。我们需要有效的内部控制，以便根据国际财务报告准则，为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。管理层根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制-综合框架(2013)》中规定的标准，评估我们对财务报告的内部控制的有效性。我们还聘请一家独立的注册会计师事务所进行审计，并就我们对财务报告的内部控制的有效性提供独立意见。

我们不能保证我们将能够实现和保持我们对财务报告的内部控制的充分性，因为该等标准被不时修改、补充或修订，我们可能无法确保我们能够持续地得出我们对财务报告的内部控制有效的结论。此外，对未来期间财务报告内部控制有效性的任何评估预测都有可能因条件的变化而变得不充分，或对政策或程序的遵守程度可能恶化。任何评估都不能完全保证我们对财务报告的内部控制将及时防止或发现错误陈述，或发现或揭露我们雇用的人员披露其他需要报告的重大信息的所有失误。我们的控制和程序的有效性也可能受到简单错误或错误判断的限制。此外，随着我们继续扩张，对财务报告实施适当的内部控制所涉及的挑战将会增加，并将要求我们继续改善对财务报告的内部控制。

如果我们不能及时满足这些要求，可能会导致投资者对我们的财务报表的准确性和可靠性失去信心，进而可能损害我们的业务，使我们面临法律或监管行动，并对我们普通股的交易价格产生负面影响。此外，任何未能实施所需的新的或改进的控制措施，或在实施过程中遇到的困难，都可能损害我们的经营业绩，或导致我们无法履行我们的报告义务。未来对公司的收购可能会给我们带来挑战，在我们收购的业务中实施所需的流程、程序和控制。被收购公司对财务报告的披露控制和程序或内部控制可能不像目前适用于我们的证券法所要求的那样全面或有效。

传染病

流行病、流行病和其他传染性疾病的爆发，包括新冠肺炎和未来的新冠肺炎变种，可能会导致我们的业务和运营中断，并以其他方式对我们的业务、财务状况和/或运营结果产生不利影响，其结果包括：(I)全球经济活动；(Ii)由于运营关闭或中断或财务或流动性问题而导致的客户的业务、运营、财务状况和偿付能力；(Iii)对我们产品的需求和价格；(Iv)我们员工的健康及其工作或旅行能力的影响，(V)我们运营制造设施的能力；(Vi)我们的供应链以及第三方供应商、服务提供商和/或运输承运人提供我们赖以将产品运往市场的货物或服务的能力；及(Vii)我们的收入、现金流、流动资金以及维持遵守我们信贷协议中约定的能力。此外，我们未来的业务可能会受到其他传染性疾病、病毒或其他疾病的爆发或升级的影响，包括新冠肺炎及其任何未来变体、中东呼吸综合征、严重急性呼吸综合征、H1N1流感病毒、禽流感或任何其他类似疾病的恐惧，

对我们产品的需求和价格可能会受到影响经济活动水平的传染病的不利影响，我们无法预测或估计此类流行病、流行病和其他疫情影响的时间或程度。政府措施或限制，包括要求关闭企业、限制

在旅行方面，国家、省或州和市范围内的隔离命令以及物理距离要求可能会直接影响我们的运营和员工以及我们客户、供应商和服务提供商的员工，以及我们产品的需求和定价。这种传染性疾病在我们的员工或我们的供应商或服务提供商中的传播可能会导致生产和销售减少，成本上升，供应和运输受到限制。因此，我们的生产、成本和销售可能会受到负面影响，这可能会对我们的业务、财务状况和/或经营结果产生实质性的不利影响。

鉴于新冠肺炎疫情的持续性质，很难预测其对公司业务的影响。这种影响的程度将取决于未来的事态发展，而未来的事态发展是不确定的，包括新冠肺炎及其任何变体的死灰复燃，可能出现的关于传播和严重程度的新信息，以及为应对其影响而采取的行动等。很难预测这种病毒未来会如何影响我们的业务，包括它对我们产品的需求和价格的影响(积极或消极；长期或短期)。新冠肺炎的复兴，包括任何未来的变种，特别是如果它持续时间较长，可能会对我们的供应链、市场定价、客户需求和分销网络产生实质性的不利影响，并可能导致我们无法为我们的制造设施配备足够的人员，从而我们可能被迫暂时关闭工厂或在此期间降低生产率。这些因素可能会进一步影响我们的经营计划、业务、财务状况、流动性、长期资产的估值和经营业绩。

我们的普通股可能会受到交易波动的影响

我们的普通股将受到交易价格和交易量的实质性波动的影响，这些波动可能会随着一些事件和因素的发生而增加或减少，这些事件和因素包括：

·我们销售和购买的商品的市场价格发生变化；

·影响北美、欧洲和我们产品销售的国际市场经济形势的当前事件；

·木材和OSB行业以及我们经营的其他行业的趋势；

·监管和/或政府行动；

·证券分析师的财务估计和建议的变化；

·未来的收购和融资；

·我们承担的当前和未来项目的经济情况；

·我们的经营业绩、财务状况或股息政策的变化；

·其他公司的运营和股价表现，包括那些投资者可能认为可与West Fraser相媲美的公司；

·我们发行额外的股权证券；以及

·发生上述任何风险和不确定因素。

除了直接影响West Fraser的因素外，我们的普通股还可能经历可归因于股票市场整体状况的波动，其中价格可能会因各种金融、经济和市场感知因素而发生广泛波动。这种整体市场波动可能会对我们普通股的价格产生不利影响，无论我们自己的相对经营业绩如何。

West Fraser负责建立和维护财务报告的披露控制和程序以及内部控制，每种控制都在加拿大的NI 52-109和美国修订的1934年证券交易法中定义。

DC&P和ICFR设计范围的限制

根据NI 52-109的规定，我们的管理层对公司的披露控制和程序以及财务报告内部控制的设计范围进行了限制，以排除于2023年11月17日收购的Spraze Lake Sawmills(1980)Ltd.的控制、政策和程序。

Sprake在截至2023年12月31日的年度合并财务报表中的贡献为销售额500万美元，约占合并销售额的0.1%，亏损100万美元，占综合亏损的0.7%。此外，归属于喷雾湖资产的资产为1.34亿美元，约占截至2023年12月31日我们总资产的1.4%。

披露控制和程序

我们设计了我们的披露控制和程序，以提供合理的保证，确保我们根据证券法规提交或提交的年度申报、中期申报和其他报告中要求披露的信息在证券法规规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。这些措施包括控制及程序，以确保根据证券法例规定吾等须披露的资料已累积并传达至管理层，包括我们的总裁兼首席执行官(“首席执行官”)及高级副总裁、财务及首席财务官总裁(“首席财务官”)，以便就所需披露事宜及时作出决定。

我们的管理层在首席执行官和首席财务官的监督下，在首席财务官的参与下，对截至2023年12月31日的披露控制和程序进行了评估。基于这一评估，管理层在我们首席执行官和首席财务官的监督下得出结论，我们的披露控制和程序自2023年12月31日起有效。

管理层关于财务报告内部控制的报告

管理层在首席执行官和首席财务官的监督下，负责建立和维持对财务报告的充分内部控制，如加拿大的NI 52-109和美国修订的1934年证券交易法所定义的那样，以提供关于财务报告的可靠性的合理保证，并根据IFRS会计准则为外部报告目的编制综合财务报表。

在截至2023年12月31日的年度内，我们完成了北美OSB业务所使用的企业资源规划(“ERP”)系统向其他北美业务所使用的ERP系统的迁移。虽然这项实施提高了会计职能的标准化程度，但并未对我们的财务报告内部控制产生实质性影响。在截至2023年12月31日的年度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或很可能会对其产生重大影响。

管理层在首席执行官和首席财务官的监督下，根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的内部控制 - 综合框架(2013年)中规定的标准，对截至2023年12月31日的公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。根据这一评估，管理层得出结论，公司对财务报告的内部控制截至2023年12月31日有效。

公司截至2023年12月31日的财务报告内部控制的有效性已由公司的独立注册会计师事务所普华永道会计师事务所审计，该公司的报告以及我们截至2023年12月31日的年度经审计综合财务报表和附注中所述。

由于其固有的局限性，财务报告的内部控制可能无法及时防止或发现错误陈述。此外，对未来期间财务报告内部控制有效性的任何评估预测都有可能因条件的变化而变得不充分，或对政策或程序的遵守程度可能恶化。

关联方之间的交易

公司已与主要管理人员达成高管薪酬安排，这些人员包括我们的董事和高级管理人员。这些人有权力和责任监督、计划、指导和控制我们的活动。2023年，关键管理人员的总薪酬支出为2900万美元，而2022年为1900万美元。薪酬支出的增加主要是由于基于股权的薪酬增加，这是受我们普通股价格变化、授予单位以及我们业绩份额单位预期支付倍数变化的影响，但部分被较低的工资和短期员工福利所抵消。其他详情见年度财务报表附注21。

非公认会计准则和其他指定财务指标

在本MD&A中，吾等参考(I)若干非公认会计原则财务措施，包括经调整EBITDA及按分部划分的经调整EBITDA(“非公认会计原则财务措施”)，(Ii)若干资本管理措施，包括可用流动资金、总债务与资本比率及净债务与资本比率(吾等“资本管理措施”)，及(Iii)若干补充财务措施，包括预期资本开支(吾等“补充财务措施”)。我们相信，这些非GAAP财务指标、资本管理指标和补充财务指标(统称为我们的“非GAAP和其他指定财务指标”)是投资者了解我们的经营和财务表现以及财务状况的有用业绩指标。这些非公认会计原则和其他具体财务措施不是《国际财务报告准则》所规定的公认财务措施，也不具有《国际财务报告准则》所规定的标准化含义。请投资者注意，我们的任何非GAAP财务指标都不应被视为根据IFRS会计准则确定的收益或现金流的替代方案。由于没有计算上述任何非公认会计准则及其他指定财务指标的标准化方法，我们计算这些非公认会计准则及其他指定财务指标的方法可能与其他实体使用的方法有所不同，因此，我们使用的任何这些非公认会计准则及其他指定财务指标可能无法直接与其他实体使用的类似名称的财务指标作比较。因此，这些非公认会计原则和其他具体的财务措施旨在提供补充信息，不应孤立地加以考虑，或将其作为根据国际财务报告准则编制的业绩衡量标准的替代品。本公司使用和列报的非GAAP计量与IFRS会计准则下最直接的可比计量的对账如下表所示。

调整后的EBITDA和调整后的EBITDA(按部门)

经调整EBITDA定义为根据国际财务报告准则会计准则确定的收益，从综合收益表和综合收益表中加回下列项目：财务收入或支出、税项拨备或回收、摊销、基于股权的补偿、重组和减值费用以及其他收入或支出。

按分部划分的经调整EBITDA定义为根据国际财务报告准则为每个可报告分部确定的营业收益，并从该可报告分部的综合收益表和全面收益表中加回以下项目：摊销、基于股权的薪酬以及重组和减值费用。

EBITDA通常被投资者和贷款机构报告和广泛使用，作为公司经营业绩、产生和偿还债务的能力的指标，以及作为估值指标。我们按部门计算调整后EBITDA和调整后EBITDA，以排除不反映我们正在进行的业务的项目，我们认为这些项目不应被考虑在长期估值指标中，也不应包括在对我们偿债或产生债务能力的评估中。

我们相信，披露这些衡量标准有助于读者衡量相对于其他类似行业运营实体的业绩，并了解我们业务的持续现金产生潜力，以提供流动资金以满足营运资本需求、偿还未偿债务、为未来资本支出和投资机会提供资金以及支付股息。调整后的EBITDA被用作评估我们可报告部门的运营和财务表现的额外指标。

下表使调整后的EBITDA与国际财务报告准则最直接的可比性指标--收益保持一致。

有关其他项目的细目，请参阅年度财务报表附注19。其他主要包括外汇重估以及我们的电力掉期和利率掉期的收益/亏损。

年度调整后EBITDA

季度调整后的EBITDA

下表将按分部划分的调整后EBITDA与我们每个可报告分部的最直接可比的IFRS指标进行了对账。我们认为营业利润是按分部划分的调整后EBITDA最直接可比的IFRS衡量标准，因为营业利润是首席运营决策者在评估分部经营业绩时最常用的IFRS衡量标准。

按部门分类的年度调整后EBITDA（百万美元）

按部门划分的季度调整后EBITDA（百万美元）

可用流动资金

可用流动性是我们的现金和现金等值物以及我们承诺和未承诺的银行信贷安排下可用的资金的总和。我们相信，披露这一措施有助于读者了解我们在某个时间点满足合同义务和其他承诺产生的现金使用的能力。

1.不包括用于我们共同拥有的新闻纸业务的需求信贷额度，因为West Fraser无法使用它。

总债务占总资本比率

总债务与总资本比率是总债务除以总资本，以百分比表示。总资本定义为总债务加上总权益的总和。我们的某些银行契约协议中定义了这种计算。我们相信，披露这一指标有助于读者了解我们的资本结构、财务偿付能力和某个时间点的杠杆程度。

下表概述了该措施的组成。

1.信用证融资和衍生负债的公允价值是我们银行契约总债务计算的一部分。

净债务与资本比率

净债务与资本比率是净债务除以总资本，以百分比表示。净债务按债务总额减去现金和现金等值物、未平仓信用证和任何衍生负债的公允价值计算。总资本定义为净债务加上总权益的总和。我们相信，披露这一指标有助于读者了解我们的资本结构、财务偿付能力和某个时间点的杠杆程度。我们认为，在计算中使用净债务是有帮助的，因为净债务代表可用现金和现金等值物未涵盖的债务义务金额。

下表概述了该措施的组成。

1.信用证融资和衍生负债的公允价值是我们银行契约总债务计算的一部分。

预期资本支出

该指标代表了我们根据当前前景对本年度与资本资产增加相关的现金流出金额的最佳估计。该金额主要包括各种改进项目和业务维护支出、专注于制造过程优化和自动化的项目以及旨在减少温室气体排放的项目。这一指标假设市场状况不会恶化

我们能够按时按预算执行我们的计划。该估计受本MD & A中确定的风险和不确定性的影响。

关键词词汇表

我们在本MD & A中使用以下术语：

前瞻性陈述

本MD&A包括构成加拿大证券法定义的“前瞻性信息”和美国证券法定义的“前瞻性声明”(统称为“前瞻性声明”)的声明和信息。前瞻性陈述包括前瞻性或预测性的陈述，这些陈述依赖于或提及未来的事件或条件。我们使用诸如“预期”、“预期”、“计划”、“相信”、“估计”、“寻求”、“打算”、“目标”、“计划”、“预测”或其负面版本以及其他类似的表达，或诸如“可能”、“将”、“应该”、“将”、“将”和“可能”等未来或条件动词来识别这些前瞻性陈述。这些前瞻性陈述一般包括反映管理层对West Fraser及其子公司的经营、业务、财务状况、预期财务结果、业绩、前景、机会、优先事项、目标、目标、持续目标、战略和前景的预期，以及对本财政年度和以后各财年北美和国际经济的展望的陈述。

本MD&A中包含的前瞻性陈述包括对以下内容的引用：

就其性质而言，这些前瞻性陈述涉及许多假设、固有风险和不确定因素，既有一般性的，也有具体的，这使得这些预测、预测和其他前瞻性陈述有可能不会发生。可能导致实际结果与前瞻性陈述中预期或暗示的结果大不相同的因素包括但不限于：

·与美国、加拿大、英国、欧洲和全球的经济和金融状况有关的假设，以及对我们产品的相应需求，包括乌克兰和中东冲突的影响；

·利率和通货膨胀率的持续上升以及利率和通货膨胀率的持续上升可能会影响住房负担能力以及维修和改造需求，这可能会减少对我们产品的需求；

·全球供应链问题可能导致我们的成本增加，并可能导致对我们产品的短期需求减少；

·政府继续批准和授权获得木材供应，以及森林火灾、虫害、环境保护措施以及政府采取的尊重土著权利、所有权和/或和解努力的行动对这些批准和授权的影响；

·我们产品集中度和周期性所固有的风险；

·原木竞争的影响、纤维和纤维资源的可获得性以及产品定价压力，包括继续以有竞争力的价格获得原木供应和纤维资源，以及第三方认证标准的影响；包括依赖纤维承购协议和木片的第三方消费者；

·制造投入的价格和可获得性变化的影响，包括能源、雇员工资、树脂和其他投入成本，以及通货膨胀压力对这些制造成本的影响，包括伐木费用和原木成本的增加；

·运输服务的可用性和费用，包括卡车和铁路服务以及港口设施，野火和恶劣天气事件对运输服务的影响，以及能源价格上涨对运输服务费用的影响；

·运输限制可能会继续对我们满足预计发货量的能力产生负面影响；

·我们计划的资本投资的时间可能会推迟，这些投资的最终成本可能会因为通货膨胀而增加，而且可能无法达到预期的回报率；

·可能扰乱运营的各种事件，包括自然、人为或灾难性事件，包括野火、网络安全事件、政府发布的任何紧急状态和/或疏散命令，以及与员工的持续关系；

·依赖客户所固有的风险；

·未来跨境贸易裁决或协定的影响；

·执行重要的战略举措以及确定、完成和整合收购；

·改变或不遵守环境或其他条例的影响；

·新冠肺炎疫情对我们的运营以及客户需求、供应和分销等因素的影响；

·政府旨在减少温室气体排放的限制、标准或法规，以及我们无法按计划实现SBTI对减少温室气体的承诺；

·实现我们的温室气体排放目标的成本和时间表可能比预期的更大，花费的时间也更长；

·政府政策和条例的变化，包括不列颠哥伦比亚省政府根据最近林业立法修正案采取的行动，以及推迟砍伐被视为“老树”的森林的倡议，以及这些行动对我们木材供应的影响；

·天气和气候变化对我们的业务或我们供应商和客户的业务或需求的影响；

·实施新的或升级的信息技术基础设施的能力；

·信息技术服务中断或故障的影响；

·超出保险范围的任何产品责任索赔的影响；

·资本密集型行业固有的风险；

·税务风险敞口的未来后果的影响；

·税法未来可能的变化，包括税率；

·与调查、索赔以及法律、监管和税务程序有关的风险，涉及的事项如果解决得不好，可能会给公司造成损失；

·货币风险和汇率波动的影响；

·我们的电力互换的公允价值可能不稳定，对远期电价的波动很敏感；

·未来的运营成本；

·提供资金、银行额度、证券化方案和/或其他流动性手段；

·继续获得土著民族传统领地的木材供应；

·我们有能力继续对财务报告进行有效的内部控制；

·我们完成Quesnel River纸浆厂和Slave Lake纸浆厂销售的条件是否满意，以及完成这些交易的相关时间，包括如果完成交易时营运资金低于目标，对出售收益的影响；

·继续获得土著民族传统领地的木材供应；

·我们有能力继续对财务报告进行有效的内部控制；

·最后确定与购买Spraze Lake Sawmills(1980)有限公司有关的某些结束后周转资金调整和购置价分配；

·2023年年度MD&A中描述的风险和不确定性；以及

·在提交给证券监管机构的年度信息表格、年度报告、MD&A、季度报告和重大变化报告中不时详细说明的其他风险。

此外，这些陈述的实际结果和结果将取决于许多因素，包括本年度MD&A中“风险和不确定因素”中描述的那些事项，可能与预期或预计的大不相同。这份影响前瞻性陈述的重要因素清单并不详尽，应参考在提交给证券监管机构的公开文件中讨论的其他因素。因此，读者在依赖前瞻性陈述时应谨慎行事，我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是书面的还是口头的，以反映后续事件或情况，除非适用的证券法要求。

附加信息

有关West Fraser的更多信息，包括我们的年度信息表和其他公开提交的文件，可以在公司网站www.westfraser.com、SEDAR+www.sedarplus.ca和美国证券交易委员会网站的EDGAR部分获得，网址为www.sec.gov/edgar.shtml。

如果本MD&A包括来自第三方的信息，我们认为此类信息(包括来自行业和一般出版物和调查的信息)通常是可靠的。但是，我们尚未独立核实任何此类第三方信息，也不能向您保证其准确性或完整性。