附录 99.1

高力国际集团有限公司

合并财务报表附注

（未经审计）

（以千美元计，股票和每股 金额除外）

高力国际集团有限公司（“高力” 或 “公司”）为全球34个国家（包括关联公司和特许经营商在内的68个国家）的企业和机构 客户提供商业房地产专业服务和投资管理。高力的主要服务领域是 外包与咨询、投资管理（“IM”）、租赁和资本市场。在运营方面，高力 分为四个不同的细分市场：美洲；欧洲、中东和非洲（“EMEA”）；亚洲和大洋洲（“亚太地区”） 和投资管理。

这些未经审计的中期合并财务 报表（“财务报表”）由公司根据 列报中期财务信息的披露要求编制。根据此类披露要求，通常包含在根据美利坚合众国公认会计原则（“GAAP”）编制的年度财务报表 中的某些信息和脚注披露已被简化 或省略。这些财务报表应与公司截至2023年12月31日止年度的经审计的 合并财务报表一起阅读。

除非附注3中另有说明，否则这些财务报表遵循与最近经审计的合并财务报表相同的会计 政策。管理层认为，财务 报表包含对公司截至2024年3月31日的财务状况以及截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的 经营业绩和现金流的公允表所必需的所有调整。所有这些调整都属于正常反复出现的 性质。截至2024年3月31日的三个月期间的经营业绩不一定表示截至2024年12月31日的财年业绩将达到 的预期。

最近通过的会计指南

参考利率改革

FASB已经发布了三份与参考 利率改革相关的ASU。2020 年 3 月，财务会计准则委员会发布了 ASU 第 2020-04 号， 参考利率改革（主题 848）：促进参考 利率改革对财务报告的影响2021 年 1 月，财务会计准则委员会发布了 ASU 第 2021-01号 参考利率改革（主题 848）：范围。 随着伦敦银行同业拆借利率（“LIBOR”）的各种期限等参考利率将在2021年12月31日至2023年6月30日之间停用，大量合同和其他安排将受到向替代 参考利率过渡所需的影响。如果满足某些标准，华硕提供可选的权宜措施和例外情况，以降低将现有 GAAP 应用于 合约修改和套期会计的成本和复杂性。该标准在有限的时间内对所有实体 生效，有效期至2022年12月31日。2022 年 12 月，FASB 发布了 ASU 第 2022-06 号 参考利率改革（主题 848）：延迟日落 主题 848 的日期，立即生效，将日落日期从2022年12月31日推迟到2024年12月31日，之后各实体 将不再被允许在主题848中申请救济。公司有某些债务安排，可能有资格使用指导方针允许的 实际权宜之计。该公司已经评估并将继续评估受利率 改革约束的安排和华硕下的期权，以促进向替代参考利率的有序过渡及其对 合并财务报表和披露的潜在影响。

最近发布的会计指南，尚未通过

对可申报分部披露的改进

2023 年 11 月，FASB 发布了 ASU 第 2023-07 号 对可报告的细分市场披露的改进。本更新中的修正案要求在中期和年度基础上披露 增量分部信息，主要是通过加强对重大分部支出的披露，从而改善了财务报告。 修正案对2023年12月15日之后开始的财政年度以及2024年12月15日 之后开始的财政年度内的过渡期有效。允许提前采用，但可追溯适用于财务报表中列报的所有前期。 公司目前正在评估该亚利桑那州立大学对其截至2024年12月31日的年度披露的影响。

所得税披露的改进

2023 年 12 月，FASB 发布了 ASU 编号 2023-09 所得税披露的改进。本更新中的修正案要求 统一税率对账和已缴所得税披露中的信息分类，从而鼓励所得税披露的透明度。修正案 在2024年12月15日之后开始的年度内有效，允许提前通过，并应在预期的基础上适用，但是，允许追溯性应用。该公司目前正在评估该亚利桑那州立大学对其披露的影响。

在截至2024年3月31日的三个月中， 公司没有对2023年完成的收购的收购对价的分配进行任何重大调整。

或有收购考虑因素

公司通常在组织其业务 收购时将或有对价包括在内。如果被收购的企业在收购之日后的一至五年内达到规定的收益水平，则某些供应商在收购时有权获得或有对价 付款。 最终付款金额根据公式确定，其关键投入是（i）合同商定的最高付款额； （ii）合同规定的收入水平和（iii）应急期的实际收益。如果收购的企业 未达到规定的收入水平，则任何亏损的最高付款额将降至零。

除非包含薪酬要素，否则 或有对价在每个报告期均按公允价值入账。截至2024年3月31日，合并资产负债表上记录的 公允价值为40,843美元（2023年12月31日为44,712美元）。关于或有对价公允价值的讨论见附注16。 要求卖方继续工作才有资格获得付款的或有对价被视为具有补偿性 要素，并在每个报告期内进行重新估值，并在或有对价 安排的期限内按直线方式确认。截至2024年3月31日 31日，资产负债表上记录的或有对价安排补偿部分的负债为87,310美元（2023年12月31日为90,480美元）。所有或有对价安排（包括有薪酬成分的安排）的估计结果（未贴现）是根据在 应急期内达到指定收益水平的可能性确定的，范围从343,856美元到最高401,084美元不等。这些突发事件将在延续至 2028 年 9 月 的期限内到期。

在截至2024年3月31日的三个月中， 公司收购了一项位于美国的土地投资的控股权。该公司在第一季度剥离了其一项投资 ，包括截至2023年12月31日持有的资产，收益微乎其微。公司通常在12个月内撤出仓库基金资产中的投资 ，而不会出现重大收益或亏损。

按照封闭式基金的惯例，公司 通常持有这些基金的1％至2％的股权。在截至2024年3月31日或2023年3月31日的三个月中，与仓库 基金资产相关的净收益没有重大影响。

下表汇总了仓库 基金资产：

下表汇总了公司无限期寿险和有限寿命无形资产的总价值、 累计摊销额和净账面价值：

每季度对MSR资产进行减值评估 ，方法是根据主要风险特征（主要是投资者类型和利率）对服务投资组合进行分层。如果单个阶层的账面价值超过其估计的公允价值，则记录减值 。截至2024年3月31日或2023年3月31日的 三个月期间没有减值记录。

下表汇总了截至2024年3月31日止年度与公司抵押贷款还本付息权相关的 活动：

以下是未来五年及以后每年摊销有限寿险无形资产的预计未来支出 ：

根据协议条款，2023年4月28日，公司将 多币种、与可持续发展相关的优先无抵押循环信贷额度（“循环信贷额度”）增加了25万美元，从150万美元增加到175万美元。循环信贷额度的5年期限截至2027年5月27日， ，根据财务杠杆比率，适用的利润率为浮动参考利率的1.125％至2.5％。 的适用利润率可以每年进行调整，增减 0.05%，前提是达到某些可持续发展指标。在截至2024年3月31日的三个月 期内，循环信贷额度下借款的加权平均利率为7.0％（2023年12月31日， — 6.6％）。截至2024年3月31日，循环信贷额度有914,348美元的可用未提取信贷（截至2023年12月31日 31日为759,358美元）。截至2024年3月31日，循环信贷额度中金额为13,177美元的信用证（截至2023年12月31日为13,532美元）的未清信用证。循环信贷额度要求的承诺费为未使用部分的0.11％至0.35％，具体取决于 财务杠杆比率。

该公司有未偿还的21万欧元 优先无抵押票据，固定利率为2.23％（“2028年到期的优先票据”），由一群机构 投资者持有。2028年到期的优先票据的期限为10年，截至2028年5月30日。

该公司还拥有12.5万欧元和15万美元的未偿优先无抵押票据，固定利率分别为1.52％和3.02％（“2031年到期的优先票据”）， 由一群机构投资者持有。2031年到期的优先票据的期限为10年，截至2031年10月7日。

循环信贷额度、2028年到期 的优先票据和2031年到期的优先票据的资历排名相同，并且具有类似的财务契约，包括杠杆和利息 承保范围。截至2024年3月31日，公司遵守了所有契约。未经事先批准，公司不得进行某些合并、 收购和处置。

下表汇总了公司的 抵押贷款仓库信贷额度：

高力抵押贷款有限责任公司（“高力抵押贷款”） 拥有仓库信贷额度，专门用于为应收仓库抵押贷款提供资金。仓库信贷 设施只能追索高力抵押贷款，是循环的，由以这些设施为融资的仓库抵押贷款担保。

2019年，公司签订了结构化的 应收账款融资（“AR融资”）。根据应收账款融资机制，公司的某些子公司 持续以公平市场 价值向全资特殊目的实体出售贸易应收账款和合同资产（“应收账款”）。特殊目的实体反过来将应收账款出售给第三方金融机构（“买方”）。 截至2024年3月31日，该公司在20万美元增强现实贷款下的提款额为180,065美元。

根据ASC 860的规定， 项下的所有交易均被视为真实销售， 接送和服务(“ASC 860”)。在向买方出售应收账款后，应收账款在法律上与公司及 其全资特殊用途实体隔离。AR 融资机制被记录为应收账款的出售，因此，出售的应收账款 将从合并资产负债表中扣除。公司继续代表买方 服务、管理和收取应收账款，并根据ASC 860确认还本付息负债。公司 选择了摊销方法来后续衡量还本付息负债， 在每个报告日对偿还负债进行评估，以评估负债的变化。截至2024年3月31日，服务负债为零。

根据应收账款融资，公司收到 现金付款和已售应收账款的延期购买价格（“递延购买价格” 或 “DPP”）。DPP 在收取应收账款时代表买方以现金支付给公司；但是，由于 AR融资机制的循环性质，买方每月将从公司客户那里收取的现金再投资于 AR融资机制下的新应收账款购买。截至2024年3月31日，DPP为87,699美元（2023年12月31日为107,743美元），包含在合并资产负债表上的预付费用和其他流动 资产中。在截至2024年3月31日的三个月中，通过应收账款融资机制出售的应收账款为392,633美元，客户通过出售的应收账款收取的现金为435,921美元，全部再投资于新的应收账款购买， 包含在合并现金流量表中经营活动的现金流中。截至2024年3月31日，在AR融资机制下出售的扣除预期信贷损失后的贸易应收账款未偿本金 为186,407美元；根据AR融资机制出售的流动和非流动合约资产的未偿本金为110,962美元。有关DPP的公允价值信息，请参见附注16。

在截至2024年3月31日的三个月中， 公司确认了与出售的5美元（2023年收益为123美元）的应收账款相关的亏损，该亏损记入合并的 收益表中的其他支出。根据公司的收款历史，在初始 销售之后出售的应收账款的公允价值接近账面价值。

截至2024年3月31日的三个月，与DPP相关的 非现金投资活动为14,473美元。

公司在其投资管理板块的某些 可变利息实体（“VIE”）中持有可变权益，这些权益未合并，因为已确定 公司不是主要受益人。公司以咨询费安排 和股权共同投资（通常为1％-2％）的形式参与这些实体。股票共同投资包含在合并资产负债表 表上的其他非流动资产中。

下表提供了与这些非合并VIE相关的损失的最大风险 ：

公司 子公司的少数股权头寸被称为可赎回的非控股权益（“RNCI”）。RNCI 被视为可赎回证券。 相应地，RNCI按照（i）赎回金额或（ii）在少数股权头寸开始之日最初记录为RNCI的金额中的较大值入账。该金额记录在资产负债表的 “夹层” 部分，不在股东权益的 中。一旦发生 RNCI 金额的变化，就会立即予以识别。下表提供了期初和结束 RNCI 金额的对账 ：

公司的每家非全资子公司都签订了股东协议 。这些协议允许公司使用公式价格，以 确定的价格 “看涨” RNCI，该价格通常等于扣除所得税、利息、 折旧和摊销前的平均年净收益的固定倍数。这些协议还具有赎回功能，允许RNCI的所有者以相同的价格将其 股权 “投放” 给公司，但须遵守某些限制。公式价格称为赎回金额， 可以现金或次级有表决权的股份支付。截至2024年3月31日，赎回金额为920,429美元（2023年12月31日为943,235美元）。 赎回金额低于资产负债表上记录的金额，因为某些 RNCI 的公式价格低于少数股权头寸初始记录的 金额。如果截至2024年3月31日所有看跌期权或看涨期权均以次级有表决权的股份 结算，则将发行约7650,000股此类股票。

公式价格的涨跌在收益表中确认为NCI赎回增量。

截至2023年3月31日的 三个月期间，股票期权具有反稀释作用，在截至2024年3月31日的三个月期间具有摊薄作用。

在截至2023年3月31日的三个月期间， 摊薄后的每股收益是使用 “如果转换” 的方法计算的，计算与公司2025年到期的 4.0% 可转换优先次级票据（“可转换票据”）相关的每股收益，这些票据在2023年6月 1日之前已全部转换或兑换。如果假定转换的影响是稀释性的，则使用 “如果转换” 方法。摊薄时，转换或赎回前与可转换票据相关的利息 费用（扣除所得税）根据分子 进行调整，转换可转换票据在未偿还期间可发行的额外股份 添加到每股收益计算的分母中。在截至2023年3月31日的三个月的 期内，“如果转换” 方法具有反稀释作用。

下表核对了基本和 摊薄后的已发行普通股：

2023年4月4日，公司向所有可转换票据持有人发布了赎回通知 。在2023年6月1日赎回日之前的这段时间内，转换或赎回了23万美元的 可转换票据，从而发行了4,015,720股次级有表决权的股份。

2024年2月28日，公司发行了2479,500股次级有表决权的股份，总收益为300,019美元。扣除佣金和费用后的总收益记入普通股。 净收益用于偿还循环信贷额度的未清余额。

公司为公司及其子公司的某些 高管、主要全职员工和董事制定了股票期权计划。期权按授予日期前一天标的 股票的市场价格授予。每个期权的归属期限为四年，自授予 之日起五年到期，并允许购买一股次级有表决权的股份。所有发行的次级有表决权股份均为新股。截至2024年3月31日， 有102,300个期权可供未来补助。

公司股票期权 计划下的补助金是股票分类奖励。

截至2024年3月31日的三个月 的股票期权活动如下：

截至2024年3月31日的三个月， 中记录的薪酬支出金额为6,688美元（2023年至5,657美元）。截至2024年3月31日，与非既得奖励相关的未确认薪酬成本为42,624美元，预计将在未来4年内得到承认。在截至2024年3月31日的三个月的 期内，归属期权的公允价值为283美元（2023年至2555美元）。

截至2024年3月31日的三个月 的所得税准备金反映了41.4％（2023年-134.5％），而合并法定税率约为26.5％（2023年-26.5％）。本期和前期的税率都受到以下因素的影响：（i）与投资英国流通实体相关的无形资产摊销和或有的 收购对价，其中没有可确认的税收优惠；（ii）某些子公司发生的损失的 估值补贴。

金融工具的公允价值

下表提供了截至2024年3月31日按经常性计量的以公允价值计量的金融资产 和负债：

股票证券、债务证券、抵押贷款 衍生资产、利率互换资产和增强现实融资机制的递延购买价格均包含在合并资产负债表上的预付费用和 其他流动资产中。在截至2024年3月31日的三个月中， 没有记录重要的非经常性公允价值衡量指标。

现金等价物

现金等价物包括原始到期日少于三个月的高流动性投资 。报价随时可用的活跃交易现金等价物在公允价值层次结构中被归类为第一级 。

债务和股权证券

公司在合并资产负债表上按公允价值记录债务和股权证券 。这些金融工具根据可观察的市场数据进行估值，这些数据可能包括 报价的市场价格、交易商报价、市场利差、现金流、美国国债收益率曲线、交易水平、市场共识预付速度、信用信息以及这些工具的条款和条件，被归类为公允价值层次结构的第二级。

某些 现成报价的股票证券投资在公允价值层次结构中被归类为第一级。公司在每个报告期内通过合并收益表净收益中报告的投资公允价值的变化来增加或减少其投资 。

抵押贷款相关衍生品

利率锁定承诺和远期出售 承诺是衍生工具，它们使用折扣现金流模型，并在确定其 公允价值时考虑可观察的市场数据，尤其是利率的变化。对于利率锁定承诺，公允价值衡量标准还会考虑 与贷款还本付息相关的预期净现金流。在衡量这些衍生品的公允价值时，公司还考虑了 与交易对手不履约风险相关的不可观察投入的影响。因此，这些与抵押贷款相关的衍生品 被归类为 3 级。抵押贷款相关衍生资产和负债分别包含在合并资产负债表上的预付费用和其他当前 资产以及应付账款和应计费用中。

鉴于公司 交易对手的信贷质量、利率锁定承诺和远期销售承诺的短期限以及公司的历史经验， 管理层认为不履行的风险并不大。交易对手不履约风险假设的增加将 导致公允价值计量降低。

净抵押贷款 衍生资产和负债的公允价值变动包括以下内容：

仓库应收款

仓库应收账款是指公司发放的抵押贷款 ，承诺出售给第三方投资者。以抵押贷款为资金的本金加上归因于抵押贷款保费和发放费公允价值的收益 增加了仓库应收账款，向第三方投资者出售抵押贷款 贷款获得的收益减少了仓库应收账款。截至2024年3月31日，所有仓库设施负债均由 抵押仓库应收账款支持，这些应收账款承诺由合格投资者购买。这些资产在公允价值层次结构中被归类为 2 级，因为绝大多数投入都很容易观察。

AR 设施延期购买价格（“DPP”）

该公司在其增强现实设施下记录了DPP。 DPP代表已售应收账款的公允价值与现金购买价格之间的差额，并作为销售交易的一部分按公允价值确认 。每个报告期都会对DPP进行重新计量，以考虑该期间的活动， 包括卖方在任何新转让的应收账款中的利息、先前转让的归属 的应收账款的收款以及信贷损失估计值的变化。由于标的应收账款是短期的且信贷质量高，预计归因于信贷损失估计值变化的DPP变化 并不重要。DPP使用3级投入进行估值，主要是 贴现现金流，主要是贴现率，视应收账款的账龄而定，从2.5％到5.0％不等。 有关 AR 设施的信息，请参阅注释 10。

DPP公允价值的变化包括 以下内容：

利率互换

该公司已签订利率互换 协议（“IRS”），将美元计价债务的浮动利息转换为固定利率。利率互换 按公允价值计量，并包含在合并资产负债表上的其他资产中。下表汇总了截至2024年3月31日的利率互换的详细信息 。

2022年国税局A、2022年国税局B、2023年国税局A和2023年国税局 B（统称为 “指定国税局”）被视为现金流套期保值，在合并的 资产负债表上按公允价值计量。指定IRS的收益或亏损被确定为对冲工具，在累计的其他 综合收益（“AOCI”）中列报。截至2024年3月31日，AOCI中包含指定 IRS的12,424美元（2023年12月31日-2,805美元）的未实现收益。

或有收购考虑因素

衡量与收购相关的或有对价公允价值 的输入为三级输入。公允价值衡量是使用折扣现金 流量模型进行的；重要的模型输入是预期的未来运营现金流（根据每项收购的特定业务确定） 和贴现率（范围从3.5％到10.3％不等，加权平均值为6.0％）。 的各种贴现率可归因于与经济增长因素相关的风险水平以及或有付款期的长度；而分散 是由所收购业务的独特特征以及这些或有付款的相应条款推动的。加权平均折现率增加 2% 将使或有对价的公允价值减少800美元。有关或有的 收购考虑事项的讨论，请参阅注释 4。

或有对价 负债公允价值的变动包括以下内容：

除非另有说明，否则现金、 限制性现金、应收账款、应付账款、顾问贷款、其他应收账款和应计负债的账面金额接近其估计的 公允价值。由于其短期性质和可变利息 利率条款，公司循环 信贷额度和其他短期借款的账面价值接近其估计的公允价值。这些公允价值衡量标准使用净现值方法；重要的模型输入是预期的未来现金流出 和贴现率，它们是公允价值层次结构中的三级输入。

下表列出了优先票据的账面金额和 的估计公允价值。利率收益率曲线、利率指数和市场价格 （公允价值层次结构中的二级输入）用于确定优先票据的公允价值。

索赔和诉讼

在正常运营过程中，公司 会面临与其业务相关的例行索赔和诉讼。目前正在审理或威胁对公司的诉讼 包括与前雇员的纠纷以及与公司提供的服务相关的商业责任索赔。公司认为， 解决此类诉讼，加上应计金额，不会对公司的财务状况 或经营业绩产生重大影响。

与美国政府 赞助企业相关的突发事件

高力抵押贷款是房利美 DUS计划的贷款机构。向房利美发放、随后出售和交付贷款的承诺是指那些抵押贷款交易 ，在这些交易中，借款人锁定了利率并预定了交割日期，并且公司签订了向房利美出售贷款的强制性交付承诺 。如附注16所述，公司将这些承诺记作按公允价值记账的衍生品。

高力抵押贷款有义务分担与根据DUS计划发放的抵押贷款相关的损失， （如果有）。这些义务使公司因公司根据DUS计划提供承保、服务或其他服务的 抵押贷款而面临信用风险。违约贷款的净亏损根据既定的亏损分担比率与房利美共享 ，通常，公司最多需要分担根据DUS计划产生的贷款所产生的 损失的三分之一。截至2024年3月31日，公司已资助和出售了受此类亏损分担 义务约束的贷款，未付本金余额总额约为5,213,000美元。截至2024年3月31日，亏损准备金为12,807美元（2023年12月31日为12,837美元），并包含在合并资产负债表的其他负债中。

根据房利美、Ginnie Mae和住房和城市发展部的许可，高力抵押贷款必须维持某些资本充足率 标准，包括最低净资产和流动性要求。如果在任何时候确定高力抵押贷款未能维持适当的 资本充足率，则许可人保留终止公司对全部或部分投资组合的服务权的权利。 截至2024年3月31日，高力抵押贷款符合所有这些要求。

分类收入

高力已按服务类型和运营部门对其与客户签订的合同 的收入进行了分类，如下表所示。

与公司债务 融资和贷款服务业务相关的收入不在ASC 606的范围内， 与客户签订合同的收入（“ASC 606”）。 在截至2024年3月31日的三个月中，分别有4,449美元的资本市场收入（2023年-9,793美元）和11,400美元的其他收入（2023年- 10,860美元）不属于ASC 606的范围。几乎所有这些收入都包含在美洲细分市场中。

合同余额

截至2024年3月31日，该公司的合同 资产总额为127,536美元，其中109,633美元为流动资产（截至2023年12月31日为103,080美元，其中83,389美元为流动资产）。在截至2024年3月31日的三个 个月中，约有51％的当前合同资产被转移到应收账款或根据应收账款 出售（见注释10）。

截至2024年3月31日，该公司的合同 负债（均为流动负债）总额为46,458美元（截至2023年12月31日为45,293美元）。截至2024年3月31日的三个月， 的确认收入总额为38,190美元（2023年至17,352美元），已计入年初的合同负债余额。

某些受限的收入可能来自于前一报告期开始的服务 。因此，公司在本期确认的部分收入可能部分 与前一时期提供的服务有关。通常，在一段时间内 确认的租赁和资本市场收入中，只有不到5％以前受到限制，而且该期间确认的所有投资管理激励费几乎都受到限制。

运营部门

高力已经确定了四个应报告的运营航段 。三个细分市场按地理位置分为美洲、亚太和欧洲、中东和非洲。IM 部门在美洲和 欧洲、中东和非洲开展业务。分组基于区段的管理方式。管理层根据营业收益或折旧和摊销前的营业收益 来评估每个细分市场的业绩。企业包括全球管理 职能和公司总部的费用。

地理信息

每个地理区域的收入按客户所在地报告 ，IM 除外，其收入由基金管理所在地报告。

收购

2024年4月10日，公司完成了对费城高力控股权的 收购，合并初始现金收购价为14,169美元。收购 将使用企业合并的收购方法进行核算。

高力国际集团有限公司

管理层的讨论和分析

在截至2024年3月31日的三个月中

（以美元计）

2024年5月6日

以下管理层的讨论和分析 （“MD&A”）应连同高力国际集团公司（“我们”、“我们的”、“公司” 或 “高力”） 截至2024年3月31日的三个月未经审计的中期合并财务报表和随附附注 以及截至2024年3月31日的公司经审计的合并财务报表和管理与分析 一起阅读 2023 年 12 月 31 日。合并财务报表是根据美国公认的会计原则 （“GAAP”）编制的。此处的所有财务信息均以美元列报。

公司参考国家仪器51-102——加拿大证券管理人的持续披露义务（“CSA”）编制了本MD&A。 根据美国/加拿大多司法管辖区披露系统，允许公司根据加拿大的 披露要求准备本管理与分析报告，该要求与美国的要求不同。本 MD&A 提供了截至2024年3月31日的三个月以及截至2024年5月6日（含当天）的信息。

有关该公司的更多信息 可在SEDAR+的www.sedarplus.ca和EDGAR的www.sec.gov上找到。

本 MD&A 提及 “内部 收入增长率”、“调整后息税折旧摊销前利润”、“当地货币收入和调整后息税折旧摊销前利润增长率”、“调整后的 每股收益”、“自由现金流” 和 “管理资产（“AUM”）”，这些是 未根据公认会计原则计算的财务指标。有关这些非公认会计准则指标与最直接可比的GAAP财务 指标的对账，请参阅 “非公认会计准则财务指标的对账”。

合并审查

截至2024年3月31日的三个月，我们的合并收入为10亿美元，比上年增长4％（按当地货币计算为4％）。这一增长归因于外包和咨询业务的强劲增长 ，但由于持续的利率不确定性和 地缘政治紧张局势加剧，资本市场持续面临的挑战部分抵消了这一增长。GAAP摊薄后的每股净收益为0.26美元，而去年同期的亏损为0.47美元。调整后的每股收益（见下文 “非公认会计准则财务指标对账”）为0.77美元，而去年同期为0.86美元。下降归因于（i）折旧费用的增加；（ii）投资管理业务的共同投资股权收益减少；（iii）所得税的增加；以及（iv）最近完成的股票发行的稀释影响，部分被以下因素所抵消：（i）营业收益增加以及（ii） 归因于用股票发行收益偿还债务的利息支出减少。截至2024年3月31日的三个月，GAAP摊薄后的每股净收益和调整后的 每股收益没有受到外汇汇率变动的重大影响。

2024年2月，公司以每股下属 有表决权股份121.00美元的价格完成了价值3亿美元的 收购交易公开发行（“发行”），2,479,500股次级有表决权股票。本次发行的2.869亿美元净收益用于偿还公司循环信贷额度（“循环信贷额度”）的未清余额，从而为潜在的未来收购机会 和增长计划提供资金创造了额外能力。

2024 年 4 月，公司收购了其位于费城的子公司 是一家商业房地产服务公司，在美国中大西洋地区拥有 130 名专业人员，提供房东代理、租户代理、 投资销售经纪和物业管理服务。

按服务领域划分的合并收入

^{(1) 截至2024年3月31日的三个月，投资管理当地货币收入，不包括直通附带利息，下降了1％。}

经营业绩——截至2024年3月31日的三个 个月

在截至2024年3月31日的三个月中，收入为10亿美元，与上一季度相比增长4％（按当地货币计算为4％），这要归因于工程 和项目管理带动的外包和咨询业的增长，但部分被资本市场的下跌所抵消。内部产生的收入增长了2％，而收购为当地货币收入增长贡献了 2％。

第一季度的营业收益为4,330万美元 ，而去年同期为2,210万美元。营业收益率为4.3％，而上一季度为2.3％， 主要归因于（i）亚洲，尤其是日本的资本市场收入增加；（ii）近期收购的有利影响； 和（iii）与近期收购相关的或有收购对价支出减少。调整后的息税折旧摊销前利润（见下文 “非公认会计准则财务指标对账 ”）为1.087亿美元，较上一季度公布的1.046亿美元增长了4％，这主要归因于上述因素。本季度调整后的息税折旧摊销前利润率为10.8％，与上一季度持平。

折旧费用为1,540万美元，而去年同期为1,260万美元，增长归因于软件投资的增加以及最近业务 收购的影响。

摊销费用为3510万美元，而去年同期的摊销费用为3,680万美元 。

净利息支出为1,990万美元，而去年同期为2,280万美元 ，本次发行的收益用于偿还循环信贷额度中的浮动利率债务。 该期间的平均债务利率为4.8％，而上一季度的平均利率为4.2％。

该季度的合并所得税支出为1,000万美元，而去年同期为350万美元。本季度的有效税率为41.4％，而上一季度 的有效税率为134.5％。本年度和上一年度的税率都受到无形资产摊销和与在英国投资相关的或有的 收购对价的影响，这些对价无法确认任何税收优惠。

该季度的净收益为1410万美元，而上一季度的净亏损为90万美元。

美洲地区的收入总额为6.064亿美元， 较上一季度的5.816亿美元增长了4％（按当地货币计算为4％），这要归因于外包和咨询及租赁 收入的增加以及近期收购的有利影响。正如预期的那样，资本市场收入受到持续利率 利率不确定性的影响。由于收入增加，调整后的息税折旧摊销前利润为5,490万美元，与上一季度相比增长2％（按当地货币计算为2％）。 GAAP营业收益为2900万美元，而去年同期为3,290万美元。

欧洲、中东和非洲地区总收入为1.466亿美元，与上一季度的1.434亿美元相比增长了2％（按当地货币计算下降了1％），这归因于交易活动减少，尤其是德国的 ，但外包和咨询业务的稳健增长部分抵消了这一点。外汇利好因素对收入增长产生了3％的积极影响 。调整后的息税折旧摊销前利润为1,200万美元，而上一季度的亏损为1,130万美元。GAAP营业亏损 为2,050万美元，而去年同期为2,500万美元。

亚太地区的收入总额为1.264亿美元， 增长了5％（按当地货币计算为9％），而去年同期为1.201亿美元。收入增长是由最近的收购以及 亚洲多个市场，尤其是日本的资本市场活动增加所推动的。外汇不利因素对收入 增长产生了4％的负面影响。调整后的息税折旧摊销前利润为1,460万美元，增长81％（按当地货币计算为88％），这主要是由于服务组合的变化。GAAP运营收益为1150万美元，而去年同期为500万美元。

上一季度的投资管理收入为1.225亿美元，相对而言 至1.207亿美元，增长1％（按当地货币计算为1％）。历史附带利息的直通收入为300万美元，而去年同期为零。不包括附带利息的影响，由于筹款活动疲软以及永久 基金资产的估值调整适度，收入与上一年度持平（下降1％（按当地货币计算为1％））。调整后的息税折旧摊销前利润为5,290万美元，与上一季度相比下降了4％（按当地货币计算为4％），这要归因于对新产品和战略的投资增加，以及主要在中东的分销能力增强。本季度的GAAP营业收益为3,890万美元，而去年同期为1,480万美元。截至2024年3月31日，资产管理规模为963亿美元，而截至2023年12月31日为982亿美元，主要受适度的未实现估值调整的影响，这些调整低于基准 指数。

调整后 息税折旧摊销前利润中报告的未分配全球企业成本在第一季度为160万美元，而去年同期为90万美元。 本季度的公司公认会计准则营业亏损为1,570万美元，而2023年第一季度为550万美元。

季度业绩摘要

下表列出了我们的季度合并 经营业绩数据。下表中的信息来自未经审计的中期合并财务报表 ，管理层认为，该报表是在一致的基础上编制的，包括公允列报 信息所必需的所有调整。以下信息不一定代表未来任何季度的业绩。

¹见 “非公认会计准则财务指标的对账”

季节性和季度波动

从历史上看，由于资本市场交易的收盘时机，该公司的收入和收益在12月达到峰值 ，随后在1月和2月创下低点。 年内余下的收入和收益相对均衡。资本市场业务占2023年合并年度 收入的16％。业务收购可能会改变合并的服务组合，从而造成差异。

2024 年展望

该公司维持其2024年的展望：

财务前景基于公司截至本MD&A发布之日的最佳 可用信息，并可能因许多宏观经济、地缘政治、健康、 社会和相关因素而发生变化。利率持续波动和/或商业房地产交易缺乏信贷可用性 可能会对前景产生重大影响。

流动性和资本资源

截至2024年3月31日的三个月 中，用于经营活动的净现金为1.376亿美元，而去年同期为1.326亿美元。运营现金减少的主要原因是 营运资金使用量略有增加，这归因于时机以及支付的或有收购对价的增加。我们认为 运营现金和其他现有资源，包括我们17.5亿美元的多币种循环信贷额度，将继续足以满足公司持续的营运资金需求。

在截至2024年3月31日的三个月中，资本支出 为1,690万美元（2023年3月31日为1,890万美元）。截至2024年12月31日的财年的资本支出预计将在7,500万至8000万美元之间（2023年12月31日为8,450万美元），预计将由手头现金提供资金。

净负债被视为一项补充财务 指标，截至2024年3月31日，净负债为11.9亿美元（截至2023年12月31日为13.2亿美元，截至2023年3月31日为14.4亿美元）。净负债 的计算方法是长期债务的流动和非流动部分（不包括可转换票据和仓库信贷额度， 根据我们的债务协议）减去现金和现金等价物。截至2024年3月31日，根据我们的债务协议的定义，以净负债与预计调整后息税折旧摊销前利润表示的公司财务杠杆率 为2.0倍（截至2023年12月31日为2.2倍，截至2023年3月31日为 2.2倍），而我们的债务协议允许的最大值为3.5倍。截至2024年3月31日，我们遵守了债务协议中包含的契约 ，根据我们对2024年的展望，我们预计将继续遵守这些 契约。

该公司的循环信贷额度将于 2027 年 5 月 到期。循环信贷额度与可持续发展挂钩，包括与一段时间内实现绩效 目标相关的定价调整，该框架与高力提升建筑环境框架一致，可在corporate.colliers.com上查阅。这些目标 包括：（i）根据科学目标倡议（“SBTi”）减少温室气体排放；（ii）增加 女性在管理职位中的代表性以及（iii）确保高力占用的办公室获得WELL健康安全认证。

在本季度，本次发行的收益用于 偿还循环信贷额度下的未清余额。截至2024年3月31日，该公司在循环信贷额度下有9.143亿美元的未使用信贷 。

高力抵押贷款利用仓库信贷额度 为仓库应收账款提供资金。仓库应收账款是指应收抵押贷款，其中大部分被 仓库信贷额度下的借款所抵消，仓库信贷额度为金融机构承诺购买的贷款提供资金。根据我们的债务协议，仓库 信贷额度不包括在财务杠杆计算中。

公司与两家第三方金融机构的应收账款额度（“AR 融资”）（包括部分美国和加拿大贸易应收账款）已承诺 2亿美元的可用性，到期日为2024年10月24日。AR 融资机制被记录为应收账款的销售，因此 已售应收账款将从合并资产负债表中扣除。AR 融资机制使我们的借贷成本降低。截至2024年3月31日 ，该公司在增强现实融资机制下的提款为1.801亿美元。

2023 年，公司收购了位于欧洲和美国的仓库基金资产 ，其中一些已在年内转移到相应的基金（见我们的中期合并 财务报表附注5）。在截至2024年3月31日的三个月中，公司收购了美国的一笔实物资产，同时还从2023年起以微量收益剥离了 一项投资。公司在合并资产负债表 上记录了相应的资产和负债。我们预计将来会不时进行类似的交易，以促进新的投资管理 基金的组建。

公司在第二和第四季度结束后 向该季度最后一个工作日的登记股东支付半年现金股息。公司的政策是 将来支付其普通股股息，但须由董事会酌情决定。2023 年 12 月 5 日，公司 董事会宣布向 2023 年 12 月 29 日的登记股东派发每股 0.15 美元的半年度股息，股息于 2024 年 1 月 12 日支付。在截至2024年3月31日的三个月中，公司支付的普通股股息总额为710万美元。

在截至2024年3月31日的三个月中，公司 将现金投资于收购如下：320万美元购买可赎回的非控股权益和270万美元的或有的 对价付款。年内的所有收购资金均来自循环信贷额度的借款和手头现金 （见我们的合并财务报表附注4）。该公司预计将通过循环 信贷额度的借款和手头现金为未来的任何收购提供资金。

截至2024年3月31日，对于过去三年中完成的 收购，假设所有意外开支都得到满足， 全额付款，总额为4.011亿美元（2023年12月31日-4.045亿美元），我们还有未付的或有对价。除非包含薪酬要素，否则或有对价 在每个报告期均按公允价值入账。截至2024年3月31日，合并资产负债表上记录的公允价值为4,080万美元（2023年12月31日为4,470万美元）。带有补偿要素的或有对价在每个报告期内进行重新估值 ，并在或有对价安排的期限内按直线方式确认。截至2024年3月31日，合并 资产负债表上记录的或有对价安排补偿部分的负债为8,730万美元（ 2023年12月31日——9,050万美元）。或有对价以达到规定的收入水平为基础，并在相关应急期 结束后支付或支付，该应急期延长至2028年9月。我们估计，截至2024年3月31日，未偿还的或有对价 中约有86％最终将支付。

下表汇总了我们截至 2024 年 3 月 31 日的合同义务 ：

截至2024年3月31日，我们的商业 承诺总额为2490万美元，包括将在一年内到期的未偿信用证和银行担保。

可赎回的非控制性权益

在大多数经理或 员工也是非控股所有者的业务中，公司是股东协议的当事方。这些协议允许我们 “赎回” 可赎回的非控股权益（“RNCI”），其价值是使用公式价格确定的，在大多数 情况下，公式价格等于过去两年平均收益的倍数减去债务。非控股所有者也可以以相同价格 “出售” 其权益 ，但有某些限制，包括 (i) 无法在任何十二个月内 “投放” 超过 25% 至 50% 的 股份；(ii) 在我们 首次收购业务之日或非控股股东收购权益之日起至少一年内无法 “放置” 任何持股（视情况而定）可能是。

根据股东协议计算，截至2024年3月31日（2023年12月31日， -9.432亿美元），RNCI的总价值（“赎回 金额”）为9.204亿美元。资产负债表上记录的 “可赎回非控股权益” 标题下的金额 是（i）赎回金额（如上所述）或（ii）少数股 股权头寸成立之日最初记录为RNCI的金额中的较大值。截至2024年3月31日，资产负债表上记录的RNCI为10.6亿美元（2023年12月31日为10.7亿美元）。RNCI 的 收购价格可以现金或高力的次级有表决权股份支付。

关键会计估计

关键会计估算是我们认为对描述我们的财务状况和经营业绩最重要的 ，由于需要对本质上不确定的事项的影响做出估计，因此需要管理层做出最困难、最主观或最复杂的判断。 我们已经确定了六个关键会计估计值，下文将对此进行讨论。

非公认会计准则财务指标的对账

在本MD&A中，我们提到了某些未按照公认会计原则计算的财务 指标。

调整后的息税折旧摊销前利润定义为净收益，调整至 不包括：（i）所得税；（ii）其他支出（收入）；（iii）利息支出；（iv）折旧和摊销，包括抵押贷款还本付息权（“MSR”）的摊销；（v）归属于MSR的收益；（vi）与收购相关的项目（包括或有的 收购对价公允价值调整、或有收购对价相关的薪酬支出和交易成本）； （vii）重组成本和（viii）股票薪酬支出。我们使用调整后的息税折旧摊销前利润来评估我们自己的经营业绩 和偿债能力，也是我们规划和报告系统不可分割的一部分。此外，我们将此衡量标准 与折扣现金流模型结合使用来确定公司的整体企业估值并评估收购 目标。我们将调整后的息税折旧摊销前利润列为补充指标，因为我们认为由于公司服务业务的资本密集度低，该指标作为经营业绩的合理指标 对投资者很有用。我们认为，该指标是许多投资者用来比较公司的 财务指标，尤其是在服务行业。该指标不是衡量美国公认会计原则下财务业绩的公认指标，不应被视为根据公认会计原则确定的营业收益、净收益 或经营活动现金流的替代品。我们计算调整后息税折旧摊销前利润的方法可能与 其他发行人不同，因此，该衡量标准可能无法与其他发行人使用的衡量标准相提并论。净收益 与调整后息税折旧摊销前利润的对账如下所示。

调整后的每股收益定义为摊薄后的每股净收益 ，经扣除所得税后以下因素的影响进行调整：（i）非控股权益赎回增量；（ii）与收购和MSR确认的无形资产相关的摊销费用；（iii）归因于MSR的收益；（iv）收购相关项目； （v）重组成本和（vi）股票薪酬支出。我们认为这项衡量标准对投资者很有用，因为它为 提供了了解公司基本经营业绩的补充方式，提高了不同时期经营业绩 的可比性。根据公认会计原则，调整后的每股收益不是衡量财务业绩的公认指标，不应被视为根据公认会计原则确定的持续经营业务摊薄后每股净收益的 替代品。我们计算该非公认会计准则指标 的方法可能与其他发行人不同，因此，该指标可能无法与其他发行人使用的指标相提并论。 净收益与调整后净收益以及摊薄后每股净收益与调整后每股收益的对账如下所示。

与公认会计准则摊薄后的每股收益类似，调整后每股收益是使用 “如果经过转换” 的方法计算的，计算可转换票据的每股收益是在 2023 年 6 月 1 日之前完全转换 或赎回的。因此，将可转换票据的利息（扣除税款）添加到分子中，将转换可转换票据时可发行的额外 股添加到每股收益计算的分母中，以确定 假设的转换是否比没有转换假设更具稀释性。如果假定转换的影响 是稀释性的，则使用 “如果转换” 方法。对于可转换票据未偿还的所有时期 的调整后每股收益计算，“如果经过转换” 的方法具有稀释作用。