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成员美国公认会计准则：货币市场基金成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国国库法案STWOMEMBER美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政部法案三名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政法案Six会员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政法案七名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政部账单一位会员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政部法案四名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI: USTreasuryBillsFiveMember美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政部 Billseight 会员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：德雷福斯机构优先选择政府货币市场基金机构股票 5.27 成员美国公认会计准则：货币市场基金成员2024-03-310001479247USCI：美国铜指数基金成员美国公认会计准则：货币市场基金成员2024-03-310001479247USCI：美国铜指数基金成员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-310001479247USCI：美国铜指数基金成员USCI: OpenFutures Contracts 成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员美国公认会计准则：货币市场基金成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员美国公认会计准则：现金等价物成员2024-03-3100014792472024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: NYMEXWTICrudeOil Futurescloctober2024 年 10 月合约将于 2024 年 9 月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: nymexnyHarbourulULSD Futures 2024 年 4 月合约将于 2024 年 3 月到期会员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: 纽约证券交易所天然气期货 NG2024 年 3 月合约将于 2024 年 2 月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: Icesugar11期货SB2024年5月合约将于2024年4月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: IceCoffeeFuturesKC2024 年 3 月到期的合约将于 2024 年 3 月到期会员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: ICECOAFUTURES CC2024 年 3 月到期的合约将于 2024 年 3 月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: COMEXGold100ozFutures Gold2024年4月到期合约将于2024年4月到期会员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: COMEXCOP PerfuturesHG2024 年 3 月合约将于 2024 年 3 月到期会员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: cmeliveCattleFuturesLC2024 年 2 月合约将于 2024 年 2 月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: cbotsoybeanoil Futures BOMARCH 2024 年 3 月到期合约将于 2024 年 3 月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: cbotsoybeanMealFuturessM2024 年 3 月合约将于 2024 年 3 月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员US-GAAP：非美国会员USCI: LMEZINCFutures LX 2024 年 1 月到期的合约将于 2024 年 1 月到期成员USCI：OpenCommodityFutures 合约空头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员US-GAAP：非美国会员USCI: LMEZINCFutures LX 2024 年 1 月到期的合约将于 2024 年 1 月到期成员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员US-GAAP：非美国会员USCI: LmeleadFuturesLL2024 年 1 月到期的合约将于 2024 年 1 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合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国铜指数基金成员USCI: COMEXCOP PerfuturesHG2024 年 3 月合约将于 2024 年 3 月到期会员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国铜指数基金成员USCI: COMEXCOP Perfutures SHG2024 年 7 月合约将于 2024 年 7 月到期会员USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国铜指数基金成员国家：美国USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员国家：美国USCI: OpenCommodityFutures 合约多头会员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政法案十二号成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国国库法案第十三名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国国库法案十名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国国库法案的十六名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国国库法案九号成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国财政法案的十四名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国国库法案十五名成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：美国国库法案Selven成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国铜指数基金成员美国公认会计准则：货币市场基金成员2023-12-310001479247USCI：美国铜指数基金成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员美国公认会计准则：货币市场基金成员2023-12-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员美国公认会计准则：现金等价物成员2023-12-3100014792472023-12-310001479247USCI：美国铜指数基金成员2011-09-012011-09-060001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员2010-07-012010-07-300001479247USCI：美国铜指数基金成员USCI: CreationBaskets会员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI: 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最大成员2024-01-012024-03-310001479247USCI：美国铜指数基金成员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员2024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员2024-03-310001479247USCI：美国铜指数基金成员2023-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员2023-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员2023-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员2009-12-210001479247USCI：美国铜指数基金成员US-GAAP：有限合伙人会员2024-01-012024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员US-GAAP：有限合伙人会员2024-01-012024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员US-GAAP：有限合伙人会员2024-01-012024-03-310001479247USCI：美国铜指数基金成员US-GAAP：有限合伙人会员2023-01-012023-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金信托会员US-GAAP：有限合伙人会员2023-01-012023-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员US-GAAP：有限合伙人会员2023-01-012023-03-310001479247SRT: 最大成员USCI: 第二十六组成员USCI：营销协议成员2022-09-300001479247SRT: 最大成员USCI: TwentyFiveGroup成员USCI：营销协议成员2022-09-300001479247SRT: 最大成员USCI：营销协议成员2024-01-012024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：避暑天堂协议成员2022-09-012022-09-300001479247SRT: 最低成员USCI：营销协议成员2022-09-012022-09-300001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员US-GAAP：许可协议成员USCI：避暑天堂协议成员2018-05-012018-05-010001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员USCI：避暑天堂协议成员2018-05-012018-05-010001479247USCI：美国铜指数基金成员2024-01-012024-03-310001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员2024-01-012024-03-310001479247美国通用会计准则：普通股成员2024-05-030001479247USCI：美国铜指数基金成员2024-05-030001479247USCI：美国大宗商品指数基金成员2024-05-0300014792472024-01-012024-03-31xbrli: 股票xbrli: pureiso421:USDiso421:USDxbrli: 股票usci: 合约

美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

表单10-Q

☒根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的截至季度期间的季度报告 2024年3月31日.

要么

☐根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告，涵盖从到的过渡期。

委员会文件编号： 001-34833

美国大宗商品指数基金信托基金

（注册人的确切姓名如其章程所示）

特拉华		27-1537655
（州或其他司法管辖区		（美国国税局雇主
公司或组织）		证件号）

1850 Mt.暗黑破坏神大道，640 号套房

核桃溪, 加利福尼亚94596

（主要行政办公室地址）（邮政编码）

(510) 522-9600

（注册人的电话号码，包括区号）

不适用

（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度）

根据该法第12（b）条注册或待注册的证券。

每节课的标题：	交易品种	注册的每个交易所的名称：
美国大宗商品指数基金的股票	USCI	纽约证券交易所Arca, Inc.
美国铜指数基金的股票	CPER	纽约证券交易所Arca, Inc.

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。☒ 是的 ☐没有

用勾号指明注册人在过去 12 个月（或注册人必须提交此类文件的较短期限）中是否以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。☒ 是的 ☐没有

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

大型加速过滤器	☐	加速文件管理器	☒
非加速文件管理器	☐	规模较小的申报公司	☐
新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用勾号表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订的财务会计准则。 ☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。 ☐是的☒没有

截至2024年5月3日，每个系列注册人的已发行股票数量包含在下表中：


		已发行股票数量为 2024 年 5 月 3 日
美国大宗商品指数基金		2,900,000
美国铜指数基金		6,950,000
总计		9,850,000

美国大宗商品指数基金信托基金

财务状况简明表

截至2024年3月31日（未经审计）和2023年12月31日

美国大宗商品指数基金


	2024年3月31日		2023年12月31日
资产
现金和现金等价物（按成本计算：美元）155,244,993和 $159,067,804分别是）（注释2和6）	$	155,244,993	$	159,067,804
交易账户净值：
现金和现金等价物（按成本计算：美元）10,561,897和 $13,041,505，分别是）		10,561,897		13,041,505
未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）		1,732,364		(3,305,080)
应收股息		260,646		268,784
应收利息		287,279		333,401
预付保险		30,378		14,764

总资产	$	168,117,557	$	169,421,178

负债和资本
应付管理费（注4）	$	110,364	$	121,486
应付的专业费用		119,397		264,875
应付经纪佣金		3,955		3,955
应付的董事费		4,254		4,294

负债总额		237,970		394,610

承付款和意外开支（附注4、5和6）

资本
赞助商		—		—
股东		167,879,587		169,026,568
总资本		167,879,587		169,026,568

负债和资本总额	$	168,117,557	$	169,421,178

已发行股票		2,750,000		3,000,000
每股净资产价值	$	61.05	$	56.34
每股市值	$	60.95	$	56.28

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

财务状况简明表

截至2024年3月31日（未经审计）和2023年12月31日

美国铜指数基金


	2024年3月31日		2023年12月31日
资产
现金和现金等价物（按成本计算：美元）148,936,970和 $125,475,483分别是）（注释2和6）	$	148,936,970	$	125,475,483
交易账户净值：
现金和现金等价物（按成本计算：美元）780,841和 $1,625,711，分别是）		780,841		1,625,711
未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）		6,571,662		3,996,334
应收股息		164,598		148,433
应收利息		291,295		332,445
预付的专业费用		7,335		9,610
预付保险		22,098		4,521

总资产	$	156,774,799	$	131,592,537

负债和资本
应付管理费（注4）	$	75,815	$	71,188
应付的专业费用		50,514		160,958
应付的董事费		6,989		7,049

负债总额		133,318		239,195

承付款和意外开支（附注4、5和6）

资本
赞助商		—		—
股东		156,641,481		131,353,342
总资本		156,641,481		131,353,342

负债和资本总额	$	156,774,799	$	131,592,537

已发行股票		6,250,000		5,450,000
每股净资产价值	$	25.06	$	24.10
每股市值	$	25.12	$	24.14

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

财务状况简明表

截至2024年3月31日（未经审计）和2023年12月31日

美国大宗商品指数基金信托基金


	2024年3月31日		2023年12月31日
资产
现金和现金等价物（按成本计算：美元）304,181,963和 $284,543,287分别是）（注释2和6）	$	304,181,963	$	284,543,287
交易账户净值：
现金和现金等价物（按成本计算：美元）11,342,738和 $14,667,216，分别是）		11,342,738		14,667,216
未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）		8,304,026		691,254
应收股息		425,244		417,217
应收利息		578,574		665,846
预付的专业费用		7,335		9,610
预付保险		52,476		19,285

总资产	$	324,892,356	$	301,013,715

负债和资本
应付管理费（注4）	$	186,179	$	192,674
应付的专业费用		169,911		425,833
应付经纪佣金		3,955		3,955
应付的董事费		11,243		11,343

负债总额		371,288		633,805

承付款和意外开支（附注4、5和6）

资本
赞助商		—		—
股东		324,521,068		300,379,910
总资本		324,521,068		300,379,910

负债和资本总额	$	324,892,356	$	301,013,715

已发行股票		9,000,000		8,450,000

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明投资表（未经审计）

2024 年 3 月 31 日

美国大宗商品指数基金


				公平
				价值/未实现
				收益（亏损）
				打开
			的数量	大宗商品		合作伙伴的百分比
	名义金额		合同	合同		资本
未平仓商品期货合约-多头
美国合约
NYMEX 纽约港超低硫柴油期货 HO 2024 年 6 月合约，将于 2024 年 5 月到期	$	11,875,021	108	$	7,938	0.01
COMEX 黄金 100 盎司期货 GC 2024 年 6 月合约，将于 2024 年 6 月到期		11,944,140	54		143,220	0.09
CME 活牛期货 LC 2024 年 6 月合约，将于 2024 年 6 月到期		11,860,350	165		36,150	0.02
ICE Sugar #11 期货 SB 2024 年 7 月合约，将于 2024 年 6 月到期		12,105,061	493		125,283	0.07
ICE 棉花期货 CT 2024 年 7 月合约，2024 年 7 月到期		11,972,751	259		(62,636)	(0.04)
ICE 可可期货 CC 2024 年 7 月合约，2024 年 7 月到期		12,191,220	132		92,700	0.06
ICE 咖啡期货 KC 2024 年 7 月合约，2024 年 7 月到期		12,165,881	173		33,863	0.02
COMEX 铜期货 HG 2024 年 7 月合约，2024 年 7 月到期		11,914,500	118		550	0.00^†
CBOT 大豆期货 S 2024 年 8 月合约，将于 2024 年 8 月到期		11,849,288	196		(52,537)	(0.03)
纽约商品交易所 RBOB 汽油期货 RB 2024 年 9 月合约，将于 2024 年 8 月到期		11,882,530	113		87,831	0.05
纽约商品交易所 WTI 原油期货 CL 2024 年 10 月合约，将于 2024 年 9 月到期		11,376,832	152		675,248	0.40
英国合同
ICE 低硫汽油期货 QS 2024 年 5 月合约，2024 年 5 月到期		11,806,100	146		(9,300)	(0.01)
ICE 布伦特原油期货科罗拉多州2024年11月合约，将于2024年9月到期		11,446,700	145		604,250	0.36
国外合同
伦敦金属交易所铅期货 LL 2024 年 4 月合约，将于 2024 年 4 月到期^*		11,224,892	215		(303,322)	(0.18)
伦敦金属交易所锡期货 LT 2024 年 4 月合约，2024 年 4 月到期^*		11,461,005	87		524,550	0.31
伦敦金属交易所锡期货 LT 2024 年 5 月合约，2024 年 5 月到期^*		11,879,680	86		8,100	0.01
未平仓商品期货合约-空头^**
国外合同
伦敦金属交易所铅期货 LL 2024 年 4 月合约，将于 2024 年 4 月到期^*		(10,748,987)	215		(172,584)	(0.10)
伦敦金属交易所锡期货 LT 2024 年 4 月合约，2024 年 4 月到期^*		(11,978,615)	87		(6,940)	(0.01)
未平仓期货合约总数^*	$	166,228,349	2,944	$	1,732,364	1.03

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明投资表（未经审计）

2024 年 3 月 31 日（续）

美国大宗商品指数基金


	股票/本金				合作伙伴的百分比
	金额		市场价值		资本
现金等价物
美国财政部债务
美国国库券：
5.29%, 4/04/2024	$	7,000,000	$	6,996,949	4.17
5.28%, 4/11/2024		6,000,000		5,991,300	3.57
5.27%, 4/18/2024		3,000,000		2,992,620	1.78
5.28%, 5/02/2024		5,000,000		4,977,525	2.96
5.35%, 5/07/2024		6,000,000		5,968,470	3.56
5.36%, 5/14/2024		6,000,000		5,962,303	3.55
5.35%, 5/21/2024		6,000,000		5,956,208	3.55
5.27%, 6/27/2024		3,000,000		2,962,228	1.76
美国国库债务总额				41,807,603	24.90
美国货币市场基金
德雷福斯机构优先政府货币市场基金——机构股票， 5.27%^#		50,200,000		50,200,000	29.90
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金——机构股票， 5.26%^#		18,600,000		18,600,000	11.08
美国货币市场基金总额				68,800,000	40.98
现金等价物总额			$	110,607,603	65.88

†	表示小于 0.005%.

#	反映了 72024年3月31日的日收益率。

*	抵押品金额为 $10,561,897关于未平仓商品期货合约。

**	所有空头合约都被商品期货合约的多头头寸所抵消，收购的目的仅限于减少多头头寸（例如，由于赎回或反映SDCI的再平衡）。

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

投资时间表

2023 年 12 月 31 日

美国大宗商品指数基金


				公平
				价值/未实现
				收益（亏损）
				打开
			的数量	大宗商品		合作伙伴的百分比
	名义金额		合同	合同		资本
未平仓商品期货合约-多头
美国合约
纽约商品交易所天然气期货 NG 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 2 月到期	$	12,234,110	529	$	75,720	0.05
CME 活牛期货 LC 2024 年 2 月合约，将于 2024 年 2 月到期		12,319,030	182		(52,230)	(0.03)
ICE 可可期货 CC 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 3 月到期		12,018,720	284		(102,080)	(0.06)
CBOT 大豆油期货 BO 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 3 月到期		13,009,224	417		(954,588)	(0.56)
CBOT 大豆期货 S 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 3 月到期		12,337,075	188		(135,875)	(0.08)
CBOT 大豆粉期货 SM 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 3 月到期		13,045,080	313		(963,280)	(0.57)
ICE 咖啡期货 KC 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 3 月到期		10,218,713	169		1,714,800	1.01
COMEX 铜期货 HG 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 3 月到期		11,597,812	126		657,263	0.39
NYMEX 纽约港超低硫柴油期货 HO 2024 年 4 月合约，将于 2024 年 3 月到期		12,075,273	115		(236,943)	(0.14)
COMEX 黄金 100 盎司期货 GC 2024 年 4 月合约，将于 2024 年 4 月到期		12,386,220	59		(44,600)	(0.03)
ICE Sugar #11 期货 SB 2024 年 5 月合约，将于 2024 年 4 月到期		14,783,563	538		(2,479,287)	(1.47)
纽约商品交易所 WTI 原油期货 CL 2024 年 10 月合约，将于 2024 年 9 月到期		12,633,382	169		(637,762)	(0.38)
英国合同
ICE 低硫汽油期货 QS 2024 年 2 月合约，2024 年 2 月到期		12,014,425	157		(361,100)	(0.21)
ICE 布伦特原油期货科罗拉多州2024年11月合约，将于2024年9月到期		12,616,630	160		(571,830)	(0.34)
国外合同
伦敦金属交易所铅期货 LL 2024 年 1 月合约，将于 2024 年 1 月到期^*		13,170,786	246		(598,649)	(0.36)
伦敦金属交易所锌期货 LX 2024 年 1 月合约，将于 2024 年 1 月到期^*		26,874,701	434		1,801,849	1.07
未平仓商品期货合约-空头^**
国外合同
伦敦金属交易所铅期货 LL 2024 年 1 月合约，将于 2024 年 1 月到期^*		(12,667,814)	246		95,676	0.05
伦敦金属交易所锌期货 LX 2024 年 1 月合约，将于 2024 年 1 月到期^*		(28,164,386)	434		(512,164)	(0.30)
未平仓期货合约总数^*	$	172,502,544	4,766	$	(3,305,080)	(1.96)

美国大宗商品指数基金信托基金

投资时间表

2023 年 12 月 31 日

美国大宗商品指数基金


	股票/本金				合作伙伴的百分比
	金额		市场价值		资本
现金等价物
美国财政部债务
美国国库券：
5.40%, 1/02/2024	$	7,000,000	$	6,998,968	4.14
5.43%, 1/23/2024		8,000,000		7,973,927	4.72
5.39%, 2/08/2024		4,000,000		3,977,770	2.36
5.30%, 2/15/2024		5,000,000		4,967,219	2.94
5.30%, 2/29/2024		5,000,000		4,957,061	2.93
5.23%, 3/12/2024		4,000,000		3,958,426	2.34
5.21%, 3/26/2024		7,000,000		6,913,147	4.09
5.28%, 3/28/2024		3,000,000		2,962,118	1.75
美国国库债务总额				42,708,636	25.27

美国货币市场基金
德雷福斯机构优先政府货币市场基金——机构股票， 5.32%^#		55,800,000		55,800,000	33.01
美国货币市场基金总额				55,800,000	33.01
现金等价物总额			$	98,508,636	58.28

#	反映了 72023年12月31日的日收益率。

*	抵押品金额为 $13,041,505关于未平仓商品期货合约。

**	所有空头合约都被商品期货合约的多头头寸所抵消，收购的目的仅限于减少多头头寸（例如，由于赎回或反映SDCI的再平衡）。

见随附的财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明投资表（未经审计）

2024 年 3 月 31 日

美国铜指数基金


				公平
				价值/未实现
				收益（亏损）
				打开
			的数量	大宗商品		合作伙伴的百分比
	名义金额		合同	合同		资本
未平仓商品期货合约-多头
美国合约
COMEX 铜期货 HG 2024 年 5 月合约，将于 2024 年 5 月到期	$	49,742,838	520	$	2,348,161	1.50
COMEX 铜期货 HG 2024 年 7 月合约，2024 年 7 月到期		49,995,889	517		2,208,186	1.41
COMEX 铜期货 HG 2024 年 9 月合约，将于 2024 年 9 月到期		50,295,810	515		2,015,315	1.29
未平仓期货合约总数^*	$	150,034,538	1,552	$	6,571,662	4.20


	股票/本金				合作伙伴的百分比
	金额		市场价值		资本
现金等价物
美国财政部债务
美国国库券：
5.29%, 4/04/2024	$	7,000,000	$	6,996,949	4.47
5.28%, 4/11/2024		5,000,000		4,992,750	3.19
5.27%, 4/18/2024		3,000,000		2,992,619	1.91
5.28%, 5/02/2024		5,000,000		4,977,525	3.18
5.35%, 5/07/2024		5,000,000		4,973,725	3.17
5.36%, 5/14/2024		7,000,000		6,956,021	4.44
5.35%, 5/21/2024		7,000,000		6,948,910	4.44
5.27%, 6/27/2024		3,000,000		2,962,227	1.89
美国国库债务总额				41,800,726	26.69
美国货币市场基金
德雷福斯机构优先政府货币市场基金——机构股票， 5.27%^#		42,000,000		42,000,000	26.81
加拿大皇家银行美国政府货币市场基金——机构股票， 5.26%^#		10,950,000		10,950,000	6.99
美国货币市场基金总额				52,950,000	33.80
现金等价物总额			$	94,750,726	60.49

#反映了 72024年3月31日的日收益率。

*抵押品金额为 $780,841关于未平仓商品期货合约。

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

投资时间表

2023 年 12 月 31 日

美国铜指数基金


				公平
				价值/未实现
				收益（亏损）
				打开
			的数量	大宗商品		合作伙伴的百分比
	名义金额		合同	合同		资本
未平仓商品期货合约-多头
美国合约
COMEX 铜期货 HG 2024 年 3 月合约，将于 2024 年 3 月到期	$	42,284,764	450	$	1,483,361	1.13
COMEX 铜期货 HG 2024 年 5 月合约，将于 2024 年 5 月到期		42,189,925	446		1,389,850	1.06
COMEX 铜期货 HG 2024 年 7 月合约，2024 年 7 月到期		42,662,927	446		1,123,123	0.85
未平仓期货合约总数^*	$	127,137,616	1,342	$	3,996,334	3.04


	股票/本金				合作伙伴的百分比
	金额		市场价值		资本
现金等价物
美国财政部债务
美国国库券：
5.39%, 2/08/2024	$	4,000,000	$	3,977,770	3.03
5.30%, 2/15/2024		4,000,000		3,973,775	3.03
5.30%, 2/29/2024		5,000,000		4,957,061	3.77
5.21%, 3/26/2024		5,000,000		4,937,962	3.76
5.28%, 3/28/2024		3,000,000		2,962,119	2.25
美国国库债务总额				20,808,687	15.84

美国货币市场基金
德雷福斯机构优先政府货币市场基金——机构股票， 5.32%^#		32,950,000		32,950,000	25.09
美国货币市场基金总额				32,950,000	25.09
现金等价物总额			$	53,758,687	40.93

#	反映了 72023年12月31日的日收益率。

*	抵押品金额为 $1,625,711关于未平仓商品期货合约。

见随附的财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明运营报表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国大宗商品指数基金


	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
收入
商品期货合约交易的收益（亏损）：
已平仓商品期货合约的已实现收益（亏损）	$	6,415,387	$	(3,511,508)
未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）变动		5,037,444		(7,329,775)
股息收入		744,800		2,082,717
利息收入		1,381,304		443,656
ETF 交易费		1,750		4,550
总收入（亏损）	$	13,580,685	$	(8,310,360)

开支
管理费（注4）	$	322,987	$	457,636
专业费用		100,014		96,198
经纪佣金		36,102		54,445
董事费和保险		19,052		18,198
支出总额	$	478,155	$	626,477
净收益（亏损）	$	13,102,530	$	(8,936,837)
每股净收益（亏损）	$	4.71	$	(1.95)
每股加权平均净收益（亏损）	$	4.68	$	(2.11)
加权平均已发行股数		2,800,000		4,235,556

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明运营报表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国铜指数基金


	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
收入
商品期货合约交易的收益（亏损）：
已平仓商品期货合约的已实现收益（亏损）	$	837,225	$	14,036,387
未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）变动		2,575,328		(1,510,979)
股息收入		450,493		1,464,907
利息收入		1,241,753		296,190
ETF 交易费		6,300		7,000
总收入（亏损）	$	5,111,099	$	14,293,505

开支
管理费（注4）	$	208,802	$	256,037
专业费用		110,123		101,467
经纪佣金		6,596		16,912
董事费和保险		12,052		21,210
支出总额	$	337,573	$	395,626
净收益（亏损）	$	4,773,526	$	13,897,879
每股净收益（亏损）	$	0.96	$	1.97
每股加权平均净收益（亏损）	$	0.89	$	2.15
加权平均已发行股数		5,375,824		6,451,111

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明运营报表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国大宗商品指数基金信托基金


	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
收入
已平仓商品期货合约的已实现收益（亏损）	$	7,252,612	$	10,524,879
未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）变动		7,612,772		(8,840,754)
股息收入		1,195,293		3,547,624
利息收入		2,623,057		739,846
ETF 交易费		8,050		11,550
总收入（亏损）	$	18,691,784	$	5,983,145

开支
管理费（注4）	$	531,789	$	713,673
专业费用		210,137		197,665
经纪佣金		42,698		71,357
董事费和保险		31,104		39,408
支出总额		815,728		1,022,103
净收益（亏损）	$	17,876,056	$	4,961,042

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

资本变动简明报表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国大宗商品指数基金


	股东^*
	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
期初余额	$	169,026,568	$	255,837,514
添加 — 和 150,000分别为股票		—		8,146,814
兑换 (250,000) 和 (950,000) 分别是股票		(14,249,511)		(51,506,258)
净收益（亏损）		13,102,530		(8,936,837)

期末余额	$	167,879,587	$	203,541,233

*	本报告所述期间保荐人的已发行股份和资本为零.

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

资本变动简明报表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国铜指数基金


	股东^*
	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
期初余额	$	131,353,342	$	169,536,375
的添加 1,400,000和 1,300,000分别为股票		34,673,548		32,717,196
兑换 (600,000) 和 (2,500,000) 分别是股票		(14,158,935)		(62,179,824)
净收益（亏损）		4,773,526		13,897,879

期末余额	$	156,641,481	$	153,971,626

* 赞助商在本报告所述期间的已发行股份和资本为零.

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

资本变动简明报表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国大宗商品指数基金信托基金


	股东*
	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
期初余额	$	300,379,910	$	425,373,889
的添加 1,400,000和 1,450,000分别为股票		34,673,548		40,864,010
兑换 (850,000) 和 (3,450,000) 分别是股票		(28,408,446)		(113,686,082)
净收益（亏损）		17,876,056		4,961,042

期末余额	$	324,521,068	$	357,512,859

* 本报告所述期间保荐人的已发行股份和资本为零.

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明的现金流量表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国大宗商品指数基金


	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
来自经营活动的现金流：
净收益（亏损）	$	13,102,530	$	(8,936,837)
为将净收益（亏损）与（用于）经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
未平仓商品期货合约未实现（收益）亏损的变化		(5,037,444)		7,329,775
应收股息（增加）减少		8,138		308,761
应收利息（增加）减少		46,122		(82,847)
预付保险（增加）减少		(15,614)		(53,559)
因保管而应付的增加（减少）		—		—
应付管理费增加（减少）		(11,122)		(36,583)
应付专业人员费用的增加（减少）		(145,478)		(167,099)
应付董事费的增加（减少）		(40)		(569)
由（用于）经营活动提供的净现金		7,947,092		(1,638,958)

来自融资活动的现金流：
增加股份		—		8,146,814
赎回股份		(14,249,511)		(51,506,258)
由（用于）融资活动提供的净现金		(14,249,511)		(43,359,444)

现金和现金等价物的净增加（减少）		(6,302,419)		(44,998,402)

期初交易账户中的现金、现金等价物和权益总额		172,109,309		246,057,371
期末交易账户中的现金、现金等价物和权益总额	$	165,806,890	$	201,058,969

现金和现金等价物以及交易账户中的权益的组成部分：
现金和现金等价物	$	155,244,993	$	187,274,466
交易账户净值：
现金和现金等价物		10,561,897		13,784,503
交易账户中的现金、现金等价物和权益总额	$	165,806,890	$	201,058,969

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明的现金流量表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国铜指数基金


	三个月已结束		三个月已结束
	2024年3月31日		2023年3月31日
来自经营活动的现金流：
净收益（亏损）	$	4,773,526	$	13,897,879
为将净收益（亏损）与（用于）经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
未平仓商品期货合约未实现（收益）亏损的变化		(2,575,328)		1,510,979
应收股息（增加）减少		(16,165)		146,293
应收利息（增加）减少		41,150		(113,466)
预付专业费用（增加）减少		2,275		(2,384)
预付保险（增加）减少		(17,577)		(26,329)
因保管而应付的增加（减少）		—		—
应付管理费增加（减少）		4,627		(10,083)
应付专业人员费用的增加（减少）		(110,444)		(130,540)
应付董事费的增加（减少）		(60)		(94)
由（用于）经营活动提供的净现金		2,102,004		15,272,255

来自融资活动的现金流：
增加股份		34,673,548		32,717,196
赎回股份		(14,158,935)		(62,179,824)
由（用于）融资活动提供的净现金		20,514,613		(29,462,628)

现金和现金等价物的净增加（减少）		22,616,617		(14,190,373)

期初交易账户中的现金、现金等价物和权益总额		127,101,194		165,213,916
期末交易账户中的现金、现金等价物和权益总额	$	149,717,811	$	151,023,543

现金和现金等价物以及交易账户中的权益的组成部分：
现金和现金等价物	$	148,936,970	$	143,255,058
交易账户净值：
现金和现金等价物		780,841		7,768,485
交易账户中的现金、现金等价物和权益总额	$	149,717,811	$	151,023,543

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明的现金流量表（未经审计）

在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月

美国大宗商品指数基金信托基金


	三个月已结束		三个月已结束
	2024 年 3 月 31 日		2023年3月31日
来自经营活动的现金流：
净收益（亏损）	$	17,876,056	$	4,961,042
为将净收益（亏损）与（用于）经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
未平仓商品期货合约未实现（收益）亏损的变化		(7,612,772)		8,840,754
应收股息（增加）减少		(8,027)		455,054
应收利息（增加）减少		87,272		(196,313)
预付专业费用（增加）减少		2,275		(2,384)
预付保险（增加）减少		(33,191)		(79,888)
应付管理费增加（减少）		(6,495)		(46,666)
应付专业人员费用的增加（减少）		(255,922)		(297,639)
应付董事费的增加（减少）		(100)		(663)
由（用于）经营活动提供的净现金		10,049,096		13,633,297

来自融资活动的现金流：
增加股份		34,673,548		40,864,010
赎回股份		(28,408,446)		(113,686,082)
由（用于）融资活动提供的净现金		6,265,102		(72,822,072)

现金和现金等价物的净增加（减少）		16,314,198		(59,188,775)

期初交易账户中的现金、现金等价物和权益总额		299,210,503		411,271,287
期末交易账户中的现金、现金等价物和权益总额	$	315,524,701	$	352,082,512

现金和现金等价物以及交易账户中的权益的组成部分：
现金和现金等价物	$	304,181,963	$	330,529,524
交易账户净值：
现金和现金等价物		11,342,738		21,552,988
交易账户中的现金、现金等价物和权益总额	$	315,524,701	$	352,082,512

见简明财务报表附注。

美国大宗商品指数基金信托基金

简明财务报表附注（未经审计）

截至2024年3月31日的期间

备注 1 — 组织和业务

美国大宗商品指数基金信托基金（“信托”）于2009年12月21日作为特拉华州法定信托基金成立。该信托是根据《特拉华州法定信托法》成立的系列信托，包括美国商品指数基金（“USCI”），一个成立于2010年4月1日并于2010年8月10日首次向公众开放的大宗商品池，以及美国铜指数基金（“CPER”），一个成立于2010年11月26日并于2011年11月15日首次向公众开放的大宗商品池。

USCI和CPER分别发行在纽约证券交易所Arca, Inc.（“纽约证券交易所Arca”）交易的股票（“股票”）。USCI和CPER在本文中统称为 “信托系列”。该信托及其每个系列均根据截至2017年12月15日的第四次修订和重述的信托声明和信托协议（“信托协议”）运营。美国商品基金有限责任公司（“USCF”）是信托和信托系列的发起人，还负责信托和信托系列的管理。出于财务报表列报的目的，除非另有说明，否则所有参考均指信托系列。

USCF拥有建立和指定信托的一个或多个系列的权力和权力，并在其认为必要或理想时不时发行其股份。USCF拥有独家权力，可以确定和确定任何系列股票之间在赎回权、股息和其他分配方面的特殊和相对权利，以及清算权、转换权以及该系列应有单独投票权或没有投票权的条件下的相对权利和优惠。信托的存在期限从提交信托证书之日开始，除非根据信托协议的规定提前终止，否则信托和任何信托系列将永久存在。必须为每个信托系列保留单独和不同的记录，与信托系列相关的资产必须保存在此类单独和不同的记录中（直接或间接，包括被提名人或其他人），并在此类单独和不同的记录中与任何其他信托系列的资产分开记账。就分配给该信托系列的资产和负债而言，每个信托系列都与作为信托系列创建的所有其他信托系列分开，代表信托的独立投资组合。

该信托的唯一受托人是特拉华州的一家银行公司威尔明顿信托公司（“受托人”）。受托人与USCF无关。受托人在股票发行和信托管理方面的职责和责任仅限于其根据信托协议承担的明确义务。

USCF是美国国家期货协会（“NFA”）的成员，自2005年12月1日起成为在商品期货交易委员会（“CFTC”）注册的商品池运营商（“CPO”）。信托和每个信托系列的财政年度于12月31日结束。

USCF还是美国石油基金有限责任公司（“USO”）、美国天然气基金有限责任公司（“UNG”）、美国12个月石油基金有限责任公司（“USL”）、美国汽油基金有限责任公司（“UGA”）、美国12个月天然气基金有限责任公司（“UNL”）和美国布伦特石油基金有限责任公司（“BNO”）的普通合伙人”）。

USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在此统称为 “相关公共基金”。

USCI和CPER均通过提供包括以下内容的篮子向某些授权购买者（“授权参与者”）发行股票 50,000通过作为营销代理的阿尔卑斯分销商（“营销代理”）进行股票（“Creation Baskets”）。Creation Basket的购买价格基于股票的净资产价值（“NAV”），在正确收到创建该篮子订单的当天纽约证券交易所Arca核心交易时段结束后不久计算得出。

授权参与者向每个信托系列支付一美元350为创建一个或多个创作篮子或兑换一个或多个篮子（“兑换篮子”）而下达的每笔订单的交易费，包括 50,000股份。股票可以在国家认可的证券交易所购买或卖出，增量小于创建篮子或赎回篮子。在国家认可的证券交易所购买或出售的股票不是按每个信托系列的每股资产净值购买或出售的，而是按该交易所报的市场价格购买或出售的。

随附的未经审计的简明财务报表是根据美国证券交易委员会颁布的第S-X条例第10-01条编制的，因此不包括美利坚合众国公认会计原则（“美国公认会计原则”）要求的所有信息和脚注披露。此处包含的财务信息未经审计；但是，此类财务信息反映了所有调整，仅包括正常的经常性调整，USCF认为，这些调整是公允列报中期简明财务报表所必需的。

附注2 — 重要会计政策摘要

演示基础

如财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂中所详述的那样，简明财务报表是根据美国公认会计原则编制的。出于会计目的，每个信托系列都是一家投资公司，并遵循FASB主题946中的会计和报告指导。

收入确认

商品期货合约、远期合约、实物商品和相关期权在交易日记录。所有此类交易均按确定的成本进行记录，并每天按市场计价。未平仓合约的未实现收益或亏损反映在财务状况简明报表中，代表截至年度最后一个工作日或截至简明财务报表最后一天的原始合约金额与市场价值（由期货合约和相关期权的交易所结算价格以及预定时间远期合约、实物商品及其相关期权的现金交易商价格确定）之间的差额。各期未实现收益或亏损的变化反映在简要的运营报表中。每个信托系列均按托管人或期货佣金商家（“FCM”）持有的资金按此类投资的现行市场利率赚取收入。

经纪佣金

所有未平仓商品期货合约的经纪佣金全额累计。

所得税

信托系列无需缴纳联邦所得税；每位投资者在自己的所得税申报表中报告其可分配的收入、收益、损失、扣除额或抵免额。

根据美国公认会计原则，每个信托系列都必须根据职位的技术优点，确定税收状况是否更有可能得到维持，包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序，包括解决任何与税务相关的上诉或诉讼程序。每个信托系列均在美国联邦司法管辖区提交所得税申报表，并可能在美国各州提交所得税申报表。在2019年之前的几年中，所有信托系列都无需接受主要税务机构的所得税申报表审查。确认的税收优惠是指在最终结算时实现可能性大于百分之五十的最大补助金额。取消对先前确认的税收优惠的确认会导致每个信托系列记录的纳税负债，从而减少净资产。但是，每个信托系列关于本政策的结论可能会在以后根据包括但不限于税法、法规及其解释的持续分析和变化在内的因素进行审查和调整。每个信托系列确认与未确认的税收优惠相关的应计利息，以及与应付所得税费用中未确认的税收优惠相关的罚款（如果评估）。没有截至2024年3月31日止期间，任何信托系列的利息支出或罚款均已确认。

创作与赎回

自 2012 年 5 月 1 日起，授权参与者只能分批购买 Creation Baskes 或 USCI 和 CPER 的兑换篮子或兑换 USCI 和 CPER 的兑换篮子50,000股票的价格等于下单当天纽约证券交易所Arca核心交易时段结束后不久计算的股票资产净值。

注释 3 — 信托系列

在2010年4月1日执行第一份信托协议时，USCI被指定为该信托的第一系列。USCF 捐款 $1,000在2009年12月21日信托成立时向信托基金注资，代表对信托的初始资本出资。继USCI被指定为信托的第一批信托之后, 初始资本出资额为 $1,000已从信托基金转移到USCI，并被视为对USCI的初始捐款。随着USCI开始首次发行股票，USCF收到了 20USCI的保荐股票以换取先前收到的资本出资，代表USCI的实益所有权权益。

2010年7月30日，USCI收到了美国证券交易委员会的注册生效通知 50,000,000与美国证券交易委员会在S-1表格上的股票。2010年8月10日，USCI将其股票在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为 “USCI”。USCI通过将价格设定为美元来确定其初始每股资产净值50.00并发行 100,000股票以换取 $5,000,0002010 年 8 月 10 日。USCI还于2010年8月10日通过购买在期货交易所交易的期货合约开始投资业务。为了满足纽约证券交易所Arca的上市标准，至少 100,000股票将于交易日开始在纽约证券交易所Arca上市，USCF以首次发行价格从初始授权参与者手中购买了初始Creation Basket。这美元1,000与创建或兑换订单相关的本应向授权参与者收取的与初始创作篮子相关的费用已免除。USCF持有此类初始Creation Basket直到2010年9月3日，当时初始授权参与者根据上述特定条件回购了构成该篮子的股票。2011 年 9 月 14 日，USCF 兑换了 20USCI 的赞助商股票，2011 年 9 月 19 日，USCF 购买了 5USCI 在公开市场上的股票。

关于2010年11月10日的第二份经修订和重述的信托协议，CPER被指定为该信托的额外系列。USCF和受托管理人签订了第四次修订和重述的信托和信托声明协议，该协议自2017年12月15日起生效。在将CPER指定为附加系列后，USCF向该信托基金提供了初始资本出资，并于2010年11月10日转账了美元1,000向CPER，后者被视为对该系列的资本出资。2011 年 11 月 14 日，USCF 收到了 40CPER的保荐股票以换取先前收到的资本出资，代表CPER的受益权益。2011 年 12 月 7 日，USCF 兑换了 40CPER的赞助商股票和已购买的股票 40公开市场上CPER的股票。

CPER收到了美国证券交易委员会关于其注册的生效通知 30,000,000CPER 股票于 2011 年 9 月 6 日上市。允许CPER在纽约证券交易所Arca上市的命令于2011年10月20日收到。2011年11月15日，CPER将其股票在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为 “CPER”。CPER通过将价格设定为美元来确定其初始每股资产净值25并发行 100,000股份转让给最初的授权参与者美林证券专业清算公司，以换取美元2,500,0002011 年 11 月 15 日以现金支付。这美元1,000与创建或兑换订单相关的本应向授权参与者收取的与初始创作篮子相关的费用已免除。

USCI 的投资目标

USCI的投资目标是按其股票每股净资产价值（“NAV”）的百分比计算的每日变化，以反映SummerHaven动态大宗商品指数总回报率的每日变化^军士长（“SDCI”），减去USCI的开支。

SDCI旨在反映多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven指数管理有限责任公司（“SHIM”）拥有和维护，由彭博有限责任公司计算和发布。包含SDCI的大宗商品期货合约在纽约商品交易所（“NYMEX”）、ICE期货（“ICE期货”）、芝加哥商品交易所（“CME”）、伦敦金属交易所（“LME”）上市”）和商品交易所公司（“COMEX”，以及纽约商品交易所、ICE期货、芝加哥期货、芝加哥商品交易所和伦敦金属交易所，“期货交易所”），在此统称为 “期货合约”。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在本文中被称为 “基准成分股期货合约”。根据与SHIM开发的基准成分股期货合约价格相关的量化公式，基准成分股期货合约的相对权重将按月变化。

USCI寻求通过主要投资基准成分股期货合约来实现其投资目标。然后，如果受到监管要求、风险缓解措施（包括USCI、USCI的FCM、交易对手或其他市场参与者可能采取的措施）、流动性要求或市场状况的限制，USCI接下来将投资基于与受此类监管限制或市场条件约束的期货合约相同的商品的其他期货合约，最后在较小程度上投资于其他经济相同或实质上相似的交易所交易期货合约至基准成分股期货合约（如果一个或多个其他期货合约不可用）。当USCI已最大限度地投资于交易所交易的期货合约时，USCI随后可以投资基于基准成分股期货合约、其他期货合约或SDCI中包含的大宗商品的其他合约和工具，例如现金结算期权、远期合约、已清算掉期合约和掉期合约以外的掉期合约。其他与基准成分股期货合约以及基于基准成分股期货合约的其他合约和工具在经济上相同或实质上相似的交易所交易期货合约统称为 “其他大宗商品相关投资”，与基准成分期货合约和其他期货合约一起称为 “商品权益”。

USCI寻求通过投资来实现其投资目标，这样，在连续30个估值日期间，USCI资产净值的平均每日百分比变化将在同期SDCI价格平均每日百分比变动的正负百分之十（10％）以内。因此，投资者应意识到，即使USCI的每日资产净值变动与SDCI的每日价格变动之间存在重大偏差，USCI仍将实现其投资目标，前提是USCI在连续30个估值日内的平均每日资产净值变化百分比变化在同期SDCI价格平均每日百分比变动的正负百分比（10％）以内。

USCF认为，市场套利机会将导致USCI在纽约证券交易所Arca的股价的每日变化，以百分比密切跟踪USCI每股资产净值的每日变化。USCF认为，这种预期关系以及USCI每股资产净值与SDCI之间上述预期关系的净影响将是，USCI在纽约证券交易所Arca的股票价格的每日变化将密切跟踪SCI按百分比计算的每日变化，减去USCI的开支。尽管USCI由基准成分股期货合约组成，因此可以衡量构成SDCI的相应大宗商品的未来交割价格，但预计SCI与基准成分股期货合约所依据的商品的现金或现货价格之间将具有合理程度的相关性。

USCI 的股票于 2010 年 8 月 10 日开始交易。截至 2024 年 3 月 31 日，USCI 举行了 373 期货持有的纽约商品交易所合约 1,348 期货持有的ICE期货合约 196 期货持有的CBOT合同 165 期货持有的芝加哥商品交易所合约 690 期货伦敦金属交易所和持有的合约 172 期货纽约商品交易所的合约，总计 2,944 期货合同。

CPER的投资目标

CPER的投资目标是按其股票每股资产净值百分比计算的每日变化，以反映SummerHaven铜业指数总回报率的每日百分比变化^军士长（“SCI”），加上CPER持有的抵押品所赚取的利息，减去CPER的费用。

SCI旨在反映COMEX铜期货合约投资组合的投资回报表现。SCI由SHIM拥有和维护，由纽约证券交易所Arca计算和出版。SCI由一到三张合格铜期货合约组成，这些合约是根据与SHIM开发的合格铜期货合约价格相关的量化公式每月选择的。本文将任何时候构成SCI的合格铜期货合约称为 “基准成分铜期货合约”。

CPER寻求通过主要投资基准成分铜期货合约来实现其投资目标。CPER还可以在较小程度上投资除基准成分铜期货合约或其他与基准成分铜期货合约在经济上相同或实质上相似的交易所交易期货合约之外的其他合格铜期货合约，以及其他基于铜的投资，例如基准成分铜期货合约的现金结算期权、铜的远期合约、清算掉期合约、基于铜的未清算的 “场外交易” 或 “场外交易” 交易铜的价格和基于上述内容的其他基准成分铜期货合约和指数（统称为 “其他铜相关投资”）。在确定CPER对合格铜期货合约或其他铜相关投资的投资时，可以考虑以下因素：监管要求、CPER、CPER的FCM、交易对手或其他市场参与者采取的风险缓解措施、流动性和市场状况。可能影响CPER对其他合格铜期货合约、其他交易所交易期货合约或其他铜相关投资的投资的其他因素包括允许CPER获得更大的流动性或以更优惠的价格执行交易。此外，CPER可能需要持有超过其历史持有的现金投资组合的很大一部分现金，原因包括（但不限于）需要应对市场状况的变化、监管要求或风险缓解措施或满足潜在的利润要求。为方便起见，除非另有说明，否则基准成分铜期货合约、其他合格铜期货合约和其他铜相关投资统称为 “铜权益”。

CPER力求通过投资来实现其投资目标，使CPER在连续30个估值日内的任何时期内资产净值的平均每日百分比变化在同期基准成分铜期货合约价格平均每日百分比变动的正负百分之十（10％）以内。因此，投资者应意识到，即使CPER的每日资产净值变动与SCI的每日价格变动之间存在重大偏差，CPER也将实现其投资目标，前提是CPER在连续30个估值日内的平均每日百分比变化在SCI价格平均每日变动百分比的正负百分比变化之内。

USCF认为，市场套利机会将导致CPER在纽约证券交易所Arca的股价每天按百分比变化，以按百分比密切跟踪CPER每股资产净值的每日变化。USCF认为，这种预期关系以及CPER每股资产净值与SCI之间上述预期关系的净影响将是，CPER在纽约证券交易所Arca的股票价格的每日变化将密切跟踪SCI按百分比计算的每日变化，减去CPER的开支。尽管CPER由基准成分铜期货合约组成，因此可以衡量构成SCI的相应大宗商品未来交割的价格，但预计SCI与基准成分铜期货合约所依据的商品的现金或现货价格之间将具有合理程度的相关性。

投资者应意识到，CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约所依据的大宗商品的现货价格或任何特定类别的期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其既定投资目标。这是因为相对于各种大宗商品的假设直接投资，在过去的一年中，被称为contango和backwardation的自然市场力量影响了CPER股票投资的总回报率，而且将来，CPER股票的市场价格与标的商品现货价格变动之间的关系可能会继续受到孔坦戈和落后的影响。（值得注意的是，上述披露忽略了与实际拥有和储存大宗商品相关的潜在成本，这些成本可能很大。）CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至 2024 年 3 月 31 日，CPER 举行了 1,552期货纽约商品交易所的合约。

其他定义术语—信托系列

在这些简明财务报表附注中，SDCI和SCI统称为 “适用指数” 或 “指数”。

在这些简明财务报表附注中，基准成分股期货合约和基准成分铜期货合约统称为 “适用的基准成分股期货合约”。

在本简明财务报表附注中，其他大宗商品相关投资和其他铜相关投资统称为 “其他相关投资”。

交易顾问和受托人

信托系列的交易顾问是SummerHaven Investment Management, LLC（“SummerHaven”），这是一家特拉华州的有限责任公司，在美国商品期货交易委员会注册为大宗商品交易顾问和CPO，并且是NFA的成员。此外，根据1940年的《投资顾问法》，SummerHaven在美国证券交易委员会注册为投资顾问。SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。

受托人接受特拉华州信托的法律诉讼服务，并根据《特拉华州法定信托法》提交某些申报。受托人对信托、USCF或股东不承担任何其他责任。

注4 — 每个信托系列和关联方交易支付的费用

USCF 管理费

根据信托协议，USCF负责根据每个此类信托系列的目标和政策投资每个信托系列的资产。此外，USCF已安排一个或多个第三方为每个信托系列提供交易咨询、行政、托管、会计、过户代理和其他必要服务。对于这些服务，根据合同，USCI和CPER都有义务向USCF支付管理费 0.80USCI 每年平均每日总净资产的百分比（80 个基点）以及 0.65CPER每年平均每日总净资产的百分比（65个基点）。

受托人费

受托人是该信托基金的特拉华州受托人。在受托人的服务方面，USCF负责支付受托人的年费，金额为 $3,300.

持续的注册费和其他发行费用

每个信托系列支付与首次发行后持续注册股票相关的成本和费用。这些费用包括向监管机构支付的与股票发行和出售相关的注册费或其他费用，以及与此类要约和出售相关的所有法律、会计、印刷和其他费用。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，USCI产生了 $0和 $0分别是注册费和发行费用。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，CPER产生了 $0和 $0分别是注册费和发行费用。2021 年 4 月 30 日， 10,000,000USCI 注册了更多股份，以及 50,000,000CPER注册了更多股份。2023年1月27日，美国证券交易委员会宣布注册无限数量股票的USCI和CPER均提交了有效的注册声明。因此，USCI和CPER各有无限数量的股票，可以以Creation Baskets的形式发行。

独立董事和高级管理人员的开支

每个信托系列都有责任为该信托系列和相关公共基金支付其部分的董事费用以及董事和高级职员责任保险。如上所述，每个信托系列根据每日计算的每个基金的相对资产，按比例与每个信托系列和每个相关公共基金共享费用和支出。截至2024年12月31日的年度中，这些费用和支出总额估计为 $945,000用于信托系列和相关公共基金。据估计，截至2023年12月31日的年度中，USCI的此类费用和支出部分为 $54,000而CPER在截至2024年12月31日的年度中此类费用和开支的部分估计为 $41,000.

投资者税务申报成本

与每个信托系列的审计费用以及税务会计和报告要求相关的费用和支出由此类信托系列支付。据估计，这些费用为 $350,000在截至2024年12月31日的年度中，USCI和 $370,000CPER在截至2024年12月31日的年度中。由于任何一年的股东人数，纳税申报成本在不同年份之间波动。

其他费用和费用及费用减免

除上述费用外，每个信托系列还支付与该信托系列的运营有关的所有经纪费用和其他费用，不包括USCF支付的成本和费用，如以下附注5——合同和协议所述。USCF此前曾支付过某些费用，通常由CPER承担，但此类费用超过 0.15按年计算占CPER资产净值的百分比（15个基点）。USCF 于 2021 年 4 月 30 日终止了此类费用豁免。

附注 5 — 合同和协议

营销代理协议

USCF和信托分别代表自己并代表每个信托系列，是截至2010年7月22日与营销代理签订的营销代理协议的当事方，该协议不时修订，根据该协议，营销代理为每个信托系列提供协议中概述的某些营销服务。截至2022年9月30日，由USCF承担的营销代理费用等于 0.06每个信托系列资产的百分比，最高为 $3十亿和 0.04每个信托系列超过美元的资产的百分比3十亿。与营销代理的协议已修订，自2022年10月1日起，营销代理的费用等于，该费用按日计算，按月支付，由USCF承担 0.10占USCI总净资产的百分比和 0.025占CPER总净资产的百分比。在任何情况下，为分销相关服务向营销代理和USCF的任何子公司支付的总薪酬均不得超过 10每个信托系列发行总收益的百分比。

上述费用不包括网站建设和开发费用，这些费用也由USCF承担。

托管、过户代理和基金管理和会计服务协议

根据截至2020年3月20日与纽约梅隆银行签订的以下自4月1日起生效的协议（统称 “纽约梅隆银行协议”），USCF聘请了获准开展银行业业务的纽约公司纽约梅隆银行（“BNY Mellon”）为信托系列和其他所有相关公共基金提供某些托管、行政和会计以及过户代理服务，2020年：（i）托管协议；（ii）基金管理和会计协议；（iii）过户代理和服务协议。USCF根据纽约梅隆银行协议支付纽约梅隆银行的服务费用，此类费用由双方不时确定。

经纪和期货委员会商户协议

该信托基金代表USCI和CPER于2018年6月与加拿大皇家银行资本市场有限责任公司（“加拿大皇家银行”）签订了期货和清算衍生品交易客户账户协议。该信托基金代表USCI和CPER于2021年8月与Marex北美有限责任公司（“MNA”）签订了商品期货客户协议。加拿大皇家银行和MNA分别被称为 “期货佣金商户” 或 “FCM”。与每个信托系列的FCM签订的协议要求FCM向适用的信托系列提供与买卖期货合约相关的服务，这些期货合约可由相应的FCM或通过相应的FCM为相应的信托系列账户购买和出售。根据每份协议，FCM收取的适用信托系列佣金约为美元7到 $8每笔往返交易，包括期货合约和期货合约期权的适用交易所、清算和NFA费用。此类费用包括每个信托系列根据Creation Basket发行股票时购买期货合约和期货合约期权时产生的费用，以及在每个信托系列根据赎回篮子赎回股票时出售期货合约和期货合约期权时产生的费用。当为再平衡投资组合而购买或赎回期货合约和期货合约期权时，也会产生此类费用。每个信托系列还向经纪商收取佣金，用于购买和出售两年或更短的美国期货合约、其他大宗商品相关投资或短期债务（“国债”）。

USCI


	三个月已结束			三个月已结束
	2024年3月31日			2023年3月31日
经纪人应计的佣金总额	$	36,102		$	54,445
总佣金占平均总净资产的年化百分比		0.09	%		0.10	%

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，经纪商应计的佣金总额有所减少，这主要是由于持有和交易的合约数量减少。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，未平仓期货合约名义价值的月平均成交量为美元208,215,620和 $294,077,270,分别地。

CPER


	三个月已结束			三个月已结束
	2024年3月31日			2023年3月31日
经纪人应计的佣金总额	$	6,596		$	16,912
总佣金占平均总净资产的年化百分比		0.02	%		0.04	%

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，经纪商应计的佣金总额有所减少，这主要是由于持有和交易的合约数量减少。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，未平仓期货合约名义价值的月平均成交量为美元132,065,072和 $153,846,749，分别地。

夏日避风港协议

USCF是自2018年5月1日起与SummerHaven签订的经修订和重述的咨询协议的缔约方，该协议不时修订，根据该协议，SummerHaven就每个信托系列的适用指数和每个信托系列的投资决策向USCF提供咨询服务。SummerHaven的咨询服务包括但不限于有关每个信托系列适用指数的计算和维护以及每个适用指数当前或预期成分投资的性质的一般性咨询。对于这些服务，USCF根据每个信托系列平均总净资产的百分比向SummerHaven支付费用。USCF 向 SummerHaven 支付年费 $15,000每个信托系列以及年费为 0.06每个信托系列的平均每日净资产总额的百分比。

USCF还是截至2018年5月1日的经修订和重述的许可协议的缔约方，该协议由截至2020年9月15日的经修订和重述许可协议的某些修正案修订，并与SummerHaven和SHIM不时进一步修订，根据该协议，SHIM向USCF授予使用某些名称和商标的许可，包括每个信托系列的适用指数，以换取应付的费用由 USCF 到 SHIM。USCF 向 SummerHaven 支付许可费，相当于年费 $15,000每个信托系列，外加年费 0.06每个信托系列的平均每日净资产总额的百分比。由于2018年5月对许可协议和咨询协议进行了修订和重述，USCF向SummerHaven和SHIM支付的总费用与USCF在修订和重报之前根据这两项协议支付的总费用没有变化。

附注6 — 金融工具、资产负债表外风险和突发事件

每个信托系列都从事期货合约、期货合约期权、清算掉期和场外掉期（统称为 “衍生品”）的交易。因此，每个信托系列既面临市场风险，即合约市值变动产生的风险，也面临信用风险，后者是另一方未能按照合同条款履行合同条款的风险。

每个信托系列均可签订期货合约、期货合约期权和清算掉期，以获得标的商品价值变动的敞口。期货合约规定卖方有义务在指定的时间和地点交付（买方有义务接受）未来交付的指定数量和类型的商品。一些期货合约可能要求实物交割资产，而另一些期货合约则以现金结算。买方或卖方的合同义务通常可以通过在指定交割日期之前收取或实物交割标的商品，或者在同一交易所或关联交易所进行抵消性出售或购买相同的期货合约来履行。清算掉期是有资格由清算所（例如ICE Clear Europe）清算的协议，可提供交易所集中清算为期货合约交易者提供的效率和好处，包括信用风险中介和抵消与不同交易对手开立的头寸的能力。

期货合约、期货合约期权和清算掉期的买入和卖出需要向FCM存入保证金。对于合同价值的任何损失，可能需要额外的存款。《商品交易法》要求FCM将所有客户交易和资产与FCM的专有交易和资产分开。

期货合约、期货合约期权和清算掉期在不同程度上涉及市场风险要素（特别是大宗商品价格风险）和超过变动保证金额的损失敞口。面值或合约金额反映了每个信托系列在特定工具类别中的总风险敞口范围。与使用期货合约相关的其他风险是期货合约价格变动与标的证券的市场价值之间的不完美关联以及期货合约可能出现流动性不足的市场。期货合约的买入和卖出期权使投资者面临买入或卖出期货合约的风险。

截至2024年3月31日，每个信托系列持有的所有期货合约均在交易所交易。与交易所交易合约相关的风险通常被认为低于与场外互换相关的风险，因为在场外互换中，一方必须完全依赖其各自的个别交易对手的信贷。但是，将来，如果每个信托系列都签订非交易所交易合约（包括相关头寸交易所或EFRP），则将面临与交易对手不履行相关的信用风险。交易对手不履行与此类工具相关的信用风险是交易的未实现净收益（如果有）。目前，每个信托系列的期货合约都有信用风险，因为所有国内外期货合约的唯一交易对手是交易相关合约的交易所的清算所。此外，每个信托系列都承担清算经纪人财务失败的风险。

最近，商品市场和商品期货市场出现了巨大的市场波动。这种波动部分归因于 COVID-19 疫情、相关的供应链中断、战争（包括俄乌战争）、恐怖分子的袭击或袭击威胁、中东冲突以及天然气生产国之间的持续争端。这些事件和其他事件可能会导致未来的波动性持续或增加，这可能会影响某些投资或其他资产（包括信托系列持有或投资的资产）的价值、定价和流动性，并对此类信托系列或其将其所有资产投资于基准成分期货合约的能力产生负面影响。

根据FCM的隔离要求，信托系列的现金和其他财产，例如国债，被视为与所有其他客户资金混合。在FCM破产的情况下，追回资金可能仅限于按比例分配的可用隔离资金。追回的金额可能低于存入的现金和其他财产的总额。FCM的破产可能导致信托系列在该FCM中公布的资产完全损失；但是，每个信托系列的大部分资产都投资于信托系列托管人的国债、现金和/或现金等价物，不会受到FCM破产的影响。但是，信托系列托管人的倒闭或破产可能导致每个信托系列的资产遭受重大损失。

USCF可以将每个信托系列的一部分现金投资于旨在维持每股资产净值稳定的货币市场基金。每个信托系列都可能面临与投资此类货币市场基金相关的任何损失风险。截至2024年3月31日和2023年12月31日，USCI持有的货币市场基金投资金额为美元68,800,000和 $55,800,000，分别地。截至2024年3月31日和2023年12月31日，CPER持有的货币市场基金投资金额为美元52,950,000和 $32,950,000，分别地。每个信托系列还向其托管人持有现金存款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，USCI持有的现金存款和国债投资金额为美元97,006,890和 $116,309,309，分别由托管人和FCMs保管。截至2024年3月31日和2023年12月31日，CPER持有的现金存款和国债投资金额为美元96,767,811和 $94,151,194，分别由托管人和FCMs保管。如果信托系列的托管人和/或FCM停止运营，则部分或全部金额可能会遭受损失。

对于衍生品而言，风险来自合约市值的变化。从理论上讲，每个信托系列面临的市场风险等于所购买的期货合约的价值和卖空此类合约的无限责任。作为期权的买方和卖方，每个信托系列从一开始就支付或收取溢价，然后承担期权所依据合约价格发生不利变化的风险。

信托系列的政策是通过使用各种财务、头寸和信用风险敞口报告控制措施和程序，持续监控其市场和交易对手风险敞口。此外，信托系列（USCF）的政策是要求审查与其开展业务的每个经纪商或交易对手的信用状况。

适用的信托系列持有的金融工具由于其高流动性质和短期到期日，按市值或公允价值或账面金额在简明财务状况报表中列报，账面金额接近公允价值。

附注 7 — 财务摘要

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月股东的每股业绩数据和其他补充财务数据。这些信息来自简明财务报表中提供的信息。

USCI


	三个月已结束			三个月已结束
	2024年3月31日			2023 年 3 月 31 日
	（未经审计）			（未经审计）
每股经营业绩：
期初资产净值	$	56.34		$	56.23
总收入（亏损）		4.88			(1.80)
支出总额		(0.17)			(0.15)
净资产价值的净增加（减少）		4.71			(1.95)
期末资产净值	$	61.05		$	54.28

总回报		8.36	%		(3.47)	%

与平均净资产的比率
总收入（亏损）		8.36	%		(3.58)	%
管理费^#		0.80	%		0.80	%
不包括管理费的总费用^#		0.38	%		0.30	%
净收益（亏损）		8.07	%		(3.85)	%

按年计算。

CPER


	三个月已结束			三个月已结束
	2024年3月31日			2023 年 3 月 31 日
	（未经审计）			（未经审计）
每股经营业绩：
期初资产净值	$	24.10		$	23.07
总收入（亏损）		1.02			2.03
支出总额		(0.06)			(0.06)
净资产价值的净增加（减少）		0.96			1.97
期末资产净值	$	25.06		$	25.04

总回报		3.98	%		8.54	%

与平均净资产的比率
总收入（亏损）		3.95	%		8.95	%
管理费^#		0.65	%		0.65	%
不包括管理费的总费用^#		0.40	%		0.35	%
净收益（亏损）		3.69	%		8.70	%

按年计算。

总回报是根据该期间价值的变化计算的。个人股东的总回报率和比率可能与上述总回报率和比率有所不同，具体取决于每个信托系列的供款和提款时间。此外，只有授权参与者才能按每股资产净值购买和赎回每个信托系列的股份。大多数股东将以市场价格在二级市场购买和出售股票，这可能与每股资产净值不同，导致总回报率更高或更低。

附注8 — 金融工具的公允价值

信托和每个信托系列根据会计准则编纂820——公允价值衡量和披露（“ASC 820”）对其投资进行估值。ASC 820定义了公允价值，建立了根据公认会计原则衡量公允价值的框架，并扩大了公允价值计量的披露。适用ASC 820导致的过去做法的变化涉及公允价值的定义、用于衡量公允价值的方法以及扩大对公允价值计量的披露。ASC 820建立了公允价值层次结构，区分了：（1）根据从信托和每个信托系列的独立来源获得的市场数据（可观察的输入）得出的市场参与者假设，以及（2）信托和每个信托系列自己对市场参与者假设的假设，这些假设是根据当时可用的最佳信息（不可观察的输入）得出的。ASC 820 层次结构定义的三个级别如下所示：

I 级 — 报告实体在衡量之日能够获得的相同资产或负债在活跃市场的报价（未经调整）。

二级——除报价外，可直接或间接观察到的一级资产或负债的投入。二级资产包括以下内容：类似资产的报价活跃市场中的资产或负债、非活跃市场中相同或相似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入，以及主要通过相关性或其他手段从可观察的市场数据中得出或得到证实的投入（经市场证实的投入）。

III级—在资产或负债的计量日期不可观察的定价输入。在没有可观测输入的情况下，应使用不可观察的输入来衡量公允价值。

在某些情况下，用于衡量公允价值的投入可能属于公允价值等级的不同级别。公允价值层次结构中整个公允价值计量所处的水平应根据对整个公允价值计量具有重要意义的最低输入水平来确定。

下表使用公允价值层次结构汇总了截至2024年3月31日的USCI证券估值：


2024 年 3 月 31 日	总计		I 级		二级		三级
短期投资	$	110,607,603	$	110,607,603	$	—	$	—
交易所交易期货合约
美国合约		1,087,610		1,087,610		—		—
国外合同		644,754		644,754		—		—

下表使用公允价值层次结构汇总了截至2023年12月31日USCI证券的估值：


2023 年 12 月 31 日	总计		I 级		二级		三级
短期投资	$	98,508,636	$	98,508,636	$	—	$	—
交易所交易期货合约
美国合约		(3,158,862)		(3,158,862)		—		—
国外合同	$	(146,218)	$	(146,218)	$	—	$	—

下表使用公允价值层次结构汇总了CPER截至2024年3月31日的证券估值：


2024 年 3 月 31 日	总计		I 级		二级		三级
短期投资	$	94,750,726	$	94,750,726	$	—	$	—
交易所交易期货合约
美国合约		6,571,662		6,571,662		—		—

下表使用公允价值层次结构汇总了CPER截至2023年12月31日的证券估值：


2023 年 12 月 31 日	总计		I 级		二级		三级
短期投资	$	53,758,687	$	53,758,687	$	—	$	—
交易所交易期货合约
美国合约		3,996,334		3,996,334		—		—

信托和每个信托系列都采用了《会计准则编纂815——衍生品和套期保值》的规定，其中要求提交有关使用衍生品的目标和策略的定性披露，公允价值金额的定量披露以及衍生品的收益和亏损。

USCI 持有的衍生工具的公允价值


	浓缩
	的声明
	金融
	状况	公允价值为		公允价值为
衍生品未计为套期保值工具	地点	2024年3月31日		2023年12月31日
期货-商品合约	未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）	$	1,732,364	$	(3,305,080)

CPER持有的衍生工具的公允价值


	浓缩
	的声明
	金融
	状况	公允价值为		公允价值为
衍生品未计为套期保值工具	地点	2024年3月31日		2023年12月31日
期货-商品合约	未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）	$	6,571,662	$	3,996,334

衍生工具对USCI简明运营报表的影响

在截至的三个月中

2024年3月31日

2023年3月31日

未实现的变化

衍生品不是

增益的位置

已实现收益（亏损）

收益（亏损）

已实现收益（亏损）

收益（亏损）

核算为

衍生品（亏损）

关于衍生品

衍生品

在衍生品中

衍生品

对冲工具

在收入中确认

期货-商品合约

已平仓商品期货合约的已实现收益（亏损）

6,415,387

(3,511,508)

未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）变动

5,037,444

(7,329,775)

衍生工具对CPER简明运营报表的影响

在截至的三个月中

2024年3月31日

2023年3月31日

未实现的变化

衍生品不是

增益的位置

已实现收益（亏损）

收益（亏损）

已实现收益（亏损）

收益（亏损）

核算为

衍生品（亏损）

关于衍生品

衍生品

在衍生品中

衍生品

对冲工具

在收入中确认

期货-商品合约

已平仓商品期货合约的已实现收益（亏损）

837,225

14,036,387

未平仓商品期货合约的未实现收益（亏损）变动

2,575,328

(1,510,979)

注释 9 — 后续事件

信托基金和各信托系列对截至简明财务报表发布之日的后续事件进行了评估。该评估没有导致任何需要披露和/或调整的后续事件。

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析。

以下讨论应与本10-Q表季度报告中其他地方包含的美国大宗商品指数基金信托基金（“信托”）的简明财务报表及其附注一起阅读。

前瞻性信息

这份10-Q表季度报告，包括 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，包含有关管理层未来运营计划和目标的前瞻性陈述。这些信息可能涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致每个信托系列的实际业绩、业绩或成就与任何前瞻性陈述所表达或暗示的未来业绩、业绩或成就存在重大差异。每个信托系列都认为，这些因素包括但不限于以下因素：美国的通货膨胀变化、美国和外币的变动、大宗商品市场和期货市场的市场波动（部分归因于2020年2月 COVID-19 疫情）、俄罗斯-乌克兰战争和中东冲突。前瞻性陈述涉及假设并描述每个信托系列的未来计划、战略和预期，通常可通过使用 “可能”、“将”、“应该”、“期望”、“预测”、“估计”、“相信”、“打算” 或 “项目” 等词语来识别，这些词语的否定词，这些词语的其他变体或类似术语。这些前瞻性陈述基于可能不正确的假设，每个信托系列都无法向投资者保证这些前瞻性陈述中包含的预测将成真。由于各种因素，每个信托系列的实际业绩可能与前瞻性陈述所表达或暗示的业绩存在重大差异。

每个信托系列均以其在本10-Q表季度报告发布之日获得的信息为10-Q表季度报告中包含的前瞻性陈述为基础，每个信托系列均不承担更新任何此类前瞻性陈述的义务。尽管每个信托系列没有义务修改或更新任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，但建议投资者查阅每个信托系列可能直接向其披露的任何其他披露，或通过每个信托系列未来向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的报告，包括10-K表的年度报告、10-Q表的季度报告和8-K表的最新报告。

导言

每个信托系列都是一个商品池，用于发行代表此类信托系列中部分不可分割受益权益的股票，这些股票可以在纽约证券交易所Arca上买入和出售。信托系列是该信托的系列，信托是特拉华州的法定信托，成立于2009年12月21日。

美国大宗商品指数基金

USCI投资于在期货交易所交易的大宗商品的期货合约，在较小程度上，为了遵守监管要求或根据市场状况，还投资其他与大宗商品相关的投资。USCF目前预计的市场条件可能导致USCI投资其他大宗商品相关投资，包括但不限于允许USCI获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的投资。

SDCI旨在反映多元化大宗商品的表现。SDCI由SummerHaven指数管理有限责任公司（“SHIM”）拥有和维护，由彭博有限责任公司计算和发布。包含SDCI的大宗商品期货合约在纽约商品交易所（“NYMEX”）、ICE期货（“ICE期货”）、芝加哥商品交易所（“CME”）、伦敦金属交易所（“LME”）上市”）和商品交易所（“COMEX”）（纽约商品交易所、ICE期货、CBOT、芝加哥商品交易所、伦敦金属交易所和纽约商品交易所，统称为 “期货交易所”），在此统称为 “期货合约”。在任何给定时间组成SDCI的期货合约在本文中被称为 “基准成分股期货合约”。根据与SHIM开发的基准成分股期货合约价格相关的量化公式，基准成分股期货合约的相对权重将按月变化。

投资者应注意，USCI的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分期货合约所依据的商品的现货价格或任何特定类别的期货合约的价格。USCI不会寻求在超过一天的时间内实现其既定投资目标。这是因为相对于各种大宗商品的假设直接投资，在过去的一年中，被称为contango和backwardation的自然市场力量影响了USCI股票投资的总回报率，而且将来，USCI股票的市场价格与标的商品现货价格变动之间的关系可能会继续受到contango和落后的影响。（值得注意的是，上述披露忽略了与实际拥有和储存大宗商品相关的潜在成本，这些成本可能很大。）截至2024年3月31日，USCI在纽约商品交易所持有373份期货合约，在ICE期货上持有1,348份期货合约，在CBOT持有196份期货合约，在芝加哥商品交易所持有165份期货合约，在伦敦金属交易所持有690份期货合约，在纽约商品交易所持有172张期货合约，共计2944张期货合约。

美国铜指数基金

CPER投资于在COMEX交易的大宗商品的期货合约，在较小程度上，为了遵守监管要求或根据市场状况，还投资其他与铜相关的投资。USCF目前预计的市场条件可能导致CPER投资其他铜相关投资，包括但不限于那些允许CPER获得更大流动性或以更优惠的价格执行交易的投资。

CPER的投资目标是按其股票每股资产净值百分比计算的每日变化，以反映SummerHaven铜业指数总回报率的每日百分比变化^军士长（“SCI”），减去CPER的费用。CPER力求通过投资来实现其投资目标，使CPER在连续30个估值日内的任何时期内资产净值的平均每日百分比变化在同期基准成分铜期货合约价格平均每日百分比变动的正负百分之十（10％）以内。SCI旨在反映COMEX铜期货合约投资组合的投资回报表现。SCI由SHIM拥有和维护，由纽约证券交易所Arca计算和出版。SCI由一到三张合格铜期货合约组成，这些合约是根据与SHIM开发的合格铜期货合约价格相关的量化公式每月选择的。本文将任何时候构成SCI的合格铜期货合约称为 “基准成分铜期货合约”。

CPER力求通过投资来实现其投资目标，使CPER在连续30个估值日内的任何时期内资产净值的平均每日百分比变化在同期基准成分铜期货合约价格平均每日百分比变动的正负百分之十（10％）以内。USCF认为，市场套利机会将导致CPER在纽约证券交易所Arca的股价每天按百分比变化，以按百分比密切跟踪CPER每股资产净值的每日变化。USCF认为，这种预期关系以及CPER每股资产净值与SCI之间上述预期关系的净影响将是，CPER在纽约证券交易所Arca的股票价格的每日变化将密切跟踪SCI按百分比计算的每日变化，减去CPER的开支。尽管CPER由基准成分铜期货合约组成，因此可以衡量构成SCI的相应大宗商品未来交割的价格，但预计SCI与基准成分铜期货合约所依据的商品的现金或现货价格之间将具有合理程度的相关性。

投资者应意识到，CPER的投资目标不是让其资产净值或股票市场价格以美元计算等于基准成分铜期货合约所依据的大宗商品的现货价格或任何特定类别的期货合约的价格。CPER不会寻求在超过一天的时间内实现其既定投资目标。这是因为相对于各种大宗商品的假设直接投资，在过去的一年中，被称为contango和backwardation的自然市场力量影响了CPER股票投资的总回报率，而且将来，CPER股票的市场价格与标的商品现货价格变动之间的关系可能会继续受到孔坦戈和落后的影响。（值得注意的是，上述披露忽略了与实际拥有和储存大宗商品相关的潜在成本，这些成本可能很大。）CPER的股票于2011年11月15日开始交易。截至2024年3月31日，CPER在纽约商品交易所持有1,552张期货合约。

其他定义的术语

在本10-Q表季度报告中，SCI和SDCI统称为 “适用指数” 或 “指数”。

在本10-Q表的季度报告中，基准成分股期货合约和基准成分股铜期货合约统称为 “适用的基准成分股期货合约”。

其他大宗商品相关投资和其他铜相关投资在本文统称为 “其他相关投资”。在本10-Q表季度报告中，商品权益和铜权益在此统称为 “适用权益”。

监管披露

美国和其他国家的商品利息交易监管是一个不断演变的法律领域。以下是与信托系列相关或可能相关的某些关键监管要求。本摘要中的各种声明可能会通过立法行动以及美国证券交易所、金融业监管局（“FINRA”）、CFTC、NFA、期货交易所、清算组织和其他监管机构的规章制度变更进行修改。在所有适用的监管要求得到最终解决之前，“第1项” 中讨论了新规章制度如何影响信托系列的一些示例。“业务” 在本10-Q表的季度报告中。

交易所责任级别、持仓限额和价格波动限制。 指定合约市场（“DCM”），例如纽约商品交易所和ICE期货，已经为受共同交易控制（对冲除外，不适用于信托系列的投资）的任何个人或群体可能持有、拥有或控制的最大商品权益净多头或净空头期货合约制定了问责级别和持仓限制。这些水平和持仓限额适用于每个信托系列为实现此类信托系列的投资目标而投资的期货合约。除了问责级别和持仓限额外，纽约商品交易所和ICE期货还可能为期货合约设定每日价格波动限额。每日价格波动限额规定了期货合约价格与前一天的结算价格相比可能向上或向下变化的最大金额。一旦达到特定期货合约的每日价格波动限额，就不得以超过该限额的价格进行交易。

包括适用指数和在美国期货交易所交易的其他期货合约在内的大宗商品的问责水平不是固定上限，而是此类交易所可以对投资者的头寸进行更严格的审查和控制的门槛。

截至2024年3月31日，USCI在纽约商品交易所持有373份期货合约，在ICE期货上持有1,348份期货合约，在芝加哥期货交易所持有196份期货合约，在芝加哥商品交易所持有165份期货合约，在伦敦金属交易所持有690份期货合约，在纽约商品交易所持有172张期货合约，共计2944张期货合约。截至2024年3月31日，CPER在纽约商品交易所持有1,552张期货合约。在截至2024年3月31日的三个月中，没有任何信托系列超过纽约商品交易所、纽约商品交易所、芝加哥商品交易所、芝加哥商品交易所、芝加哥期货交易所、伦敦金属交易所或ICE期货规定的问责水平。

持仓限额与问责级别的不同之处在于，它们代表任何人可以持有的最大期货合约数量的固定限额，如果没有美国商品期货交易委员会的明确授权，则不能允许超过此类限额。除了可能随时适用的问责级别和持仓限额外，期货交易所还可能对即将到期的近一个月合约交易的最后几天持有的合约施加持仓限制。信托系列不太可能遇到这样的持仓限制。信托系列通常不在其适用的基准成分股期货合约中持有近一个月的合约。此外，每个信托系列的投资策略是在每个再平衡期内在到期前的期限之前平仓头寸并购买新合约。因此，信托系列均未预计，适用于合约到期前最后几天的持仓限制会对其产生影响。在截至2024年3月31日的三个月中，没有任何信托系列超过纽约商品交易所、纽约商品交易所、芝加哥商品交易所、芝加哥商品交易所、芝加哥期货交易所、伦敦金属交易所或ICE期货规定的持仓限额。

联邦持仓限制

美国商品期货交易委员会法规（“持仓限额规则”）第150部分规定了25份核心参考期货合约（包括农业、能源和金属期货合约）、与核心参考期货合约挂钩的期货和期权以及在经济上等同于所有市场参与者必须遵守的核心参考期货合约的掉期合约的联邦持仓限额，但有某些豁免。

根据持仓限额规则，某些适用的基准成分股期货合约受持仓限制的约束，每个信托系列的交易没有资格获得该规则的豁免。因此，持仓限额规则可能会抑制信托系列投资适用的基准成分股期货合约的能力，从而可能对信托系列实现其投资目标的能力产生负面影响。

No Trust Series限制了其发行规模，每个信托系列都打算尽可能使用其所有收益来购买适用的基准成分股期货合约和其他与大宗商品相关的投资。如果信托系列遇到适用基准成分股期货合约的责任级别、持仓限额或价格波动限制，则它可以在交易上市商品期货的其他交易所购买商品期货或进行掉期或其他交易以实现其投资目标。此外，如果信托系列超过交易所的问责水平，并且交易所要求减少其持有量，则此类减少可能会导致信托系列股票价格与适用基准成分股期货合约的价格之间出现追踪误差。

场外掉期保证金

美国联邦银行监管机构、美国商品期货交易委员会和美国证券交易委员会制定的规则要求每天交换掉期交易商、主要掉期参与者、证券互换交易商和主要证券互换参与者（“互换实体”）之间的互换差异保证金和初始保证金，以及互换实体与其 “金融最终用户” 交易对手之间的互换（此类规则，“保证金规则”）。保证金规则要求互换实体与作为金融最终用户的所有交易对手交换变动保证金。最低变动保证金金额是掉期价值的每日按市值计价的变化，其中考虑了先前公布或收取的变动保证金金额。互换实体必须与具有 “重大掉期敞口”（即根据保证金规则计算的未清算掉期平均每日名义总额为80亿美元或以上）的金融终端用户交换初始保证金。保证金规则规定了可以作为初始保证金或变动保证金发布或收取的抵押品的类型（一般为现金、某些政府、政府赞助的企业证券、某些流动债务、某些股权证券、某些符合条件的公开交易债务和黄金），并规定了某些抵押资产类别的削减。

根据保证金规则，No Trust Series是互换实体，但每个实体都是财务最终用户。因此，每个信托系列签订的任何掉期都将受保证金规则的变动保证金要求的约束。但是，任何信托系列都没有实质性的掉期敞口，因此，任何信托系列都不会受保证金规则的初始保证金要求的约束。

掉期强制交易和清算

如果美国商品期货交易委员会要求对特定类别的掉期进行集中清算，并且此类掉期在掉期执行设施上 “可供交易”，则美国商品期货交易委员会的监管要求某些掉期交易在有组织的交易所或 “掉期执行设施” 上执行，并通过受监管的清算机构（“衍生清算组织”（“DCO”））进行清算。目前，互换交易商、主要互换参与者、大宗商品池、某些私募基金和主要从事金融性质的活动的实体必须执行互换执行机制，并清算某些利率互换和基于指数的信用违约互换。因此，如果信托系列达成受这些要求约束的利率或基于指数的信用违约互换，则此类互换将需要在掉期执行机制上执行并集中清算。未来可能会发布有关其他类型互换的强制性清算和 “可供交易” 的决定，最终确定后，可能要求每个信托系列以电子方式执行和集中清算目前在双边基础上签订和结算的某些场外交易工具。如果需要清算掉期，则初始和变动保证金要求由相关清算组织设定，但须遵守某些监管要求和准则。信托系列的FCM可能需要并持有额外的保证金。

互换的其他要求

根据美国商品期货交易委员会法规，不需要在SEF上清算和执行但需要双边执行的互换也受各种要求的约束，包括报告和记录保存要求以及交易文件要求和争议解决要求（视交易对手的身份而定）。

非美国衍生品法规司法管辖区

除美国法律法规外，如果信托系列与非美国人进行期货和/或掉期交易，则可能受非美国衍生品法律法规的约束。例如，每个信托系列在欧洲交易所从事期货交易或与欧洲实体的衍生品交易都可能受到欧洲法律法规的影响。其他司法管辖区对期货和衍生品施加的要求与美国施加的要求类似，包括持仓限额、保证金、清算和交易执行要求。

法规通常禁止CFTC监管非美国期货交易所和市场的交易。但是，美国商品期货交易委员会已经通过了有关在美国销售非美国期货合约的法规。这些法规允许在美国发行和出售非美国交易所的某些合约。

像 COVID-19 这样的传染病疫情可能会对信托系列以及每个信托系列的投资估值和业绩产生负面影响。

像 COVID-19 疫情这样的传染病疫情可能在未来出现，并可能以无法预见的方式对每个信托系列以及更笼统地说，对个人发行人和资本市场产生不利影响。例如，COVID-19 导致大量死亡、旅行限制、封闭国际边界、加强入境口岸和其他地方的健康筛查、医疗服务的准备和交付中断和延误、长期隔离、实施当地和更广泛的 “在家办公” 措施、取消、失业、供应链中断、消费者和机构对商品和服务的需求减少，以及普遍的担忧和不确定性。2020 年发生的 COVID-19 疫情对受影响司法管辖区的当地经济以及全球经济产生了重大不利影响，因为跨境商业活动和市场情绪受到疫情以及政府和其他旨在遏制 COVID-19 传播的措施的影响。

传染病疫情可能在未来发生，可能产生与 COVID-19 疫情相同或相似的影响，或者无法预见的不同影响。此外，与 COVID-19 疫情一样，世界各地的政府、准政府机构和监管机构为应对传染病疫情而采取的行动，包括可能发生的重大财政和货币政策变化，可能会影响某些投资或其他资产（包括每个信托系列持有或投资的资产）的价值、波动性、定价和流动性。传染病疫情引发的公共卫生危机可能会加剧某些国家或全球先前存在的其他政治、社会和经济风险，其持续时间无法确定下来。

在利率上升的环境中，信托系列可能无法按现行利率进行全额投资，直到国库券的任何当前投资到期，以避免亏本出售这些投资。

当利率上升时，固定收益证券的价值通常会下降。在利率上升的环境中，信托系列可能无法按现行利率进行全额投资，直到国库券的任何当前投资到期，以避免亏本出售这些投资。短期投资的利率风险通常较低，长期投资的利率风险通常较高。信托系列未来利率上升的风险可能会更大，这是由于长期的历史最低利率的结束，潜在的货币政策举措的影响，包括美联储和其他外国同等机构为遏制通货膨胀而采取的行动，以及由此产生的市场对这些举措的反应。当利率下降时，信托系列可能需要将出售、赎回或提前预付国库券或货币市场证券的收益以较低的利率进行再投资。

信托系列可能会因投资政府货币市场基金而蒙受损失。

信托系列投资于政府货币市场基金。尽管此类政府货币市场基金力求将投资价值保持在每股1.00美元，但无法保证它们能够做到这一点，信托系列可能会因投资政府货币市场基金而蒙受损失。对政府货币市场基金的投资不受联邦存款保险公司（“FDIC”）或任何其他政府机构的保险或担保。政府货币市场基金的股价可能跌破1.00美元的股价。信托系列不能依赖或指望政府货币市场基金的顾问或其关联公司签订支持协议或采取其他行动来维持政府货币市场基金1.00美元的股价。在某些市场，政府货币市场基金持有的信贷质量可能会迅速变化，单一持股的违约可能会对政府货币市场基金的股价产生不利影响。由于利率的波动，政府货币市场基金持有的证券的市场价值可能会有所不同。在赎回压力高和/或流动性不足的市场期间，政府货币市场基金的股价也可能受到负面影响。

大宗商品市场

商品期货价格走势

截至2024年3月31日的三个月

从下面列出的四大多元化大宗商品指数来衡量，在截至2024年3月31日的三个月中，大宗商品期货价格表现出强劲的上涨趋势。下表比较了这段时间内SDCI与三大多元化商品指数的总回报率。


SummerHaven 动态大宗商品指数总回报^军士长(“SDCI”) (1)	8.66	%
标普高盛商品指数 (GSCI)^®) 总回报 (2)	10.36	%
彭博大宗商品指数总回报 (2)	2.19	%
德意志银行流动性大宗商品指数——最佳收益总回报^TM(2)	4.50	%

(1)SummerHaven动态大宗商品指数总回报率的开始日期^军士长是 2009 年 12 月。

(2)来源：彭博社

截至2023年12月31日，SDCI的价值为1,964.25美元。截至2024年3月31日，SDCI的价值为2,134.33美元，在截至2024年3月31日的三个月中增长了约8.66％。

在SummerHaven动态大宗商品指数（SDCI）的27个成分股中，有17个在2024年第一季度实现了正回报。汽油在第一季度回报了31.3％，而天然气下降了-19.62％。表现最好的行业是畜牧业（上涨10.97％），其次是软性行业（上涨9.64％）。随着通货膨胀率从2020年的1.4％增长到2022年的9.1％，大宗商品从2020年初到2022年中期普遍上涨。通货膨胀是股票和债券的不利因素，也是大宗商品等实物资产的顺风。从历史上看，大宗商品一直是对冲通货膨胀和积极通胀冲击的工具。由于自2022年年中以来通货膨胀率下降，彭博大宗商品指数总回报率（BCOMTR）也有所下降。但是，USCI的动态策略使BCOMTR的表现优于BCOMTR，从2022年年中到2024年初有所上升，而BCOMTR基本持平。最近，在截至2024年3月31日的三个月中，USCI的资产净值增长了8.36％。

上面列出的SDCI约8.66％的回报仅是假设的回报，由于交易成本和其他支出的影响，持有期货合约的投资者实际上无法实现。USCI的每股资产净值从该期开始时为56.34美元，并于2024年3月31日结束时为61.05美元， [增加/减少]同期约为8.36％。参见 “追踪每个信托系列的基准”以下是有关支出和收入如何影响USCI每股资产净值的信息。

俄罗斯-乌克兰战争以及哈马斯袭击以色列导致的中东冲突引起了投资者的担忧，即全球可能出现许多大宗商品短缺。俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯是许多金属、谷物和能源产品的主要生产国和出口国，这些产品对全球供应至关重要。乌克兰的巨大生产能力已经停止，俄罗斯可能无法或不愿出口其生产的产品。除了已经存在的看涨基本面的影响外，这还给全球大宗商品价格带来了上行压力。如果战争继续或升级，或者制裁或报复导致乌克兰、俄罗斯和白俄罗斯的产量和出口进一步减少，那么大宗商品价格可能会进一步上涨，价格可能会变得更加波动。相反，如果对俄乌战争导致的大宗商品短缺的担忧因战争的预期或实际解决而消退，那么大宗商品价格可能会稳定或下跌。同样，中东局势也影响了能源价格，WTI和布伦特原油在哈马斯袭击后的前两周上涨了约10％。如果原油的生产或运输中断，原油、汽油、取暖油和汽油将获得更大的收益。如果局势仍然主要由以色列控制，或者，如果敌对行动结束，那么原油及其衍生物的价格可能会稳定或下跌。

铜市场

铜期货价格走势

截至2024年3月31日的三个月

以两个主要铜指数衡量，在截至2024年3月31日的三个月中，铜期货价格呈上升趋势。下表比较了这段时间内SCI的总回报率与彭博铜业子指数的总回报率。


SummerHaven 铜指数总回报率^军士长(“SCI”) (1)	4.26	%
彭博铜业子指数总回报 (2)	3.74	%

(1)SummerHaven铜业指数总回报率的开始日期^军士长是 2010 年 11 月。

(2)来源：彭博社

截至2023年12月31日，SCI的价值为1,294,82美元。截至2024年3月31日，SCI的价值为1,350.00美元，在截至2024年3月31日的三个月中上涨了约4.26％。

上面列出的SCI约4.26％的回报仅是假设的回报，由于交易成本和其他支出的影响，持有期货合约的投资者实际上无法实现。CPER的每股资产净值从该期间开始时为24.10美元，到2024年3月31日结束时为25.06美元，同期增长了约3.98％。参见 “追踪每个信托系列的基准”以下是有关支出和收入如何影响CPER的每股资产净值的信息。

在截至2024年3月31日的季度中，前月铜期货合约的价格在每磅368.15美元至每磅413.00美元之间。2023年12月31日至2024年3月31日期间，价格上涨了11.65％，收于400.70美元。铜期货市场在2023年基本持平，年初的强劲涨势缓慢回落至2022年底的水平。尽管供应限制日益加剧，而且预计将出现铜短缺，但2023年中国的经济活动有所减少，这打压了铜需求。随着市场紧张，中国需求增加以及对供应紧缩的预测越来越多，铜在2024年第一季度恢复了上涨轨迹。从长远来看，铜需求可能会保持强劲，供应也可能受到限制，对需求增长的反应缓慢。

俄乌战争影响了许多以俄罗斯、乌克兰和白俄罗斯为主要生产国和出口的大宗商品，例如某些金属、谷物和能源产品。但是，铜并不是严重依赖该地区供应的金属之一。结果，与镍等其他金属相比，自战争爆发以来，铜价仅略有上涨。铜供应受抗议和罢工等事件的影响更大，这些事件影响了智利和秘鲁等南美国家的采矿业。同时，铜需求通常取决于全球经济的状况，尤其是推动工业、商业和制造业使用的中国。

期货合约的估值和每股资产净值的计算

每个信托系列的资产净值在每个纽约证券交易所Arca交易日计算一次。特定交易日的每股资产净值在纽约时间下午 4:00 之后公布。纽约证券交易所Arca核心交易时段的交易通常在纽约时间下午 4:00 关闭。信托系列管理人使用适用基准成分股期货合约的相关期货交易所的收盘价（在该交易所收盘时或纽约时间下午2点30分确定），但使用市场报价（如果有）或通常用于确定此类投资公允价值的其他信息来计算或确定此类信托系列所有其他投资的价值。

运营结果

2010年7月30日，USCI收到了美国证券交易委员会的生效通知，其在S-1表格上向美国证券交易委员会注册了5000万股股票。2010年8月10日，USCI将其股票在纽约证券交易所Arca上市，股票代码为 “USCI”。USCI通过将价格定为50美元来确定其首次发行的每股资产净值，并于2010年8月10日向初始授权参与者美林证券专业清算公司发行了10万股股票，以换取500万美元的现金。USCI于2010年8月10日通过购买在期货交易所交易的期货合约开始投资业务。为了满足纽约证券交易所Arca的上市标准，即在纽约证券交易所阿卡交易日开始时至少有100,000股已发行股票，USCF以首次发行价格从初始授权参与者手中购买了最初的Creation Basket。与创建或兑换订单相关的原本向授权参与者收取的1,000美元费用已免除与初始创作篮子相关的费用。USCF同意不转售构成该篮子股票的股票，除非它可能要求初始授权参与者在收到USCF书面通知后的五天内以等于USCI每股资产净值的每股价格回购所有这些股票，但条件是：（i）在回购之日，初始授权参与者必须立即根据授权参与者协议的条款赎回这些股票，以及（ii）在赎回后立即赎回这些股票 USCI至少有10万股股票仍在流通。USCF持有此类初始Creation Basket直到2010年9月3日，当时初始授权参与者根据上述特定条件回购了构成该篮子的股票。2011年9月14日，USCF赎回了USCI的20股赞助商股份，2011年9月19日，USCF在公开市场上购买了USCI的五股股份。

截至2024年3月31日，USCI的已发行股票为275万股。截至2024年3月31日，USCI已发行41,600,000股股票，其中275万股已流通。USCI 拥有无限数量的注册和可供发行的股票。由于赎回股票，USCI发行的股票可能比已发行的股票还多。

截至2024年3月31日，CPER的未发行股票为625万股。截至2024年3月31日，CPER已发行28,100,000股股票，其中625万股已流通。CPER拥有无限数量的注册和可供发行的股票。CPER发行的股票可能超过因赎回股票而发行的已发行股票的数量。

USCF和受托管理人签订了第四次修订和重述的信托和信托声明协议，该协议自2017年12月15日起生效。

截至2024年3月31日，USCI和CPER拥有以下授权参与者：荷兰银行清算美国有限责任公司、法国巴黎银行证券公司、城堡证券有限责任公司、高盛公司、杰富瑞集团、摩根大通证券公司、美林证券专业清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司和Virtu Americas LLC。

截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月相比

USCI


	三个月			三个月
	已结束			已结束
	2024年3月31日			2023年3月31日
平均每日总净资产	$	162,417,496		$	231,996,221
国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入	$	2,126,104		$	2,526,373
基于平均每日总净资产的年化收益率		5.26	%		4.42	%
管理费	$	322,987		$	457,636
费用和其他费用总额，不包括管理费	$	155,168		$	168,841
经纪人应计的佣金总额	$	36,102		$	54,445
总佣金占平均总净资产的年化百分比		0.09	%		0.10	%

投资组合费用。USCI的支出包括投资管理费、经纪费和佣金、某些发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用和开支以及与税务会计和报告要求相关的费用。USCI向USCF支付的管理费按USCI总净资产的百分比计算。费用每日累计，按月支付。

在截至2024年3月31日的三个月中，USCI持有的短期投资（包括现金、现金等价物和国债）的平均利率高于截至2023年3月31日的三个月。但是，由于平均每日总净资产减少，本季度的股息和利息收入与上一季度相比有所下降，尽管截至2024年3月31日的三个月中，USCI的收入占平均每日总净资产的百分比有所增加，但与截至2023年3月31日的三个月相比，本季度的股息和利息收入有所下降。只要总收益率更高，包括收入在内的净支出比率就会降低。

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，不包括管理费在内的总费用和其他支出有所减少，这主要是由于经纪佣金的减少。

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，经纪商应计的佣金总额有所下降，这主要是由于持有和交易的商品期货合约数量减少。

截至2024年3月31日的三个月与截至2023年3月31日的三个月相比

CPER


	三个月			三个月
	已结束			已结束
	2024年3月31日			2023年3月31日
平均每日总净资产	$	129,293,121		$	159,749,672
国债、现金和/或现金等价物赚取的股息和利息收入	$	1,692,246		$	1,761,097
基于平均每日总净资产的年化收益率		5.26	%		4.47	%
管理费	$	208,802		$	256,037
费用和其他费用总额，不包括管理费	$	128,771		$	139,589
经纪人应计的佣金总额	$	6,596		$	16,912
总佣金占平均总净资产的年化百分比		0.02	%		0.04	%

投资组合费用。CPER的费用包括投资管理费、经纪费和佣金、某些发行成本、许可费、注册费、USCF独立董事的费用和开支以及与税务会计和报告要求相关的费用。CPER向USCF支付的管理费按CPER总净资产的百分比计算。该费用每日累计，按月支付。

在截至2024年3月31日的三个月中，CPER持有的短期投资（包括现金、现金等价物和国债）的平均利率高于截至2023年3月31日的三个月。但是，由于平均每日总净资产减少，本季度的股息和利息收入与上一季度相比有所下降，尽管截至2024年3月31日的三个月中，CPER的收入占平均每日总净资产的百分比有所增加，但与截至2023年3月31日的三个月相比，本季度的股息和利息收入有所下降。只要总收益率更高，包括收入在内的净支出比率就会降低。

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，不包括管理费在内的总费用和其他支出有所减少，这主要是由于经纪佣金、保险和董事费的减少。

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，经纪商应计的佣金总额有所下降，这主要是由于持有和交易的商品期货合约的平均数量减少。

可能影响追踪适用指数能力的因素

当前，有五个因素已经影响或最有可能影响信托系列准确追踪其适用指数的能力。

首先，信托系列可以以该信托系列执行交易当天该合约的收盘结算价以外的价格买入或卖出其在当时的适用基准成分股期货合约中持有的股份。在这种情况下，信托系列支付的价格可能高于或低于适用基准成分股期货合约的价格，这可能导致信托系列每日每股资产净值的变化相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。USCF试图通过寻求以或尽可能接近收盘结算价执行其对适用基准成分股期货合约的买入或卖出来最大限度地减少这些交易的影响。但是，信托系列可能并不总是能够获得收盘结算价格，也无法保证未来未能获得收盘结算价格不会对信托系列追踪适用指数的努力产生不利影响。

其次，每个信托系列产生的费用主要包括管理费、买入和卖出期货合约的经纪佣金以及其他费用。这些支出的影响往往会导致此类信托系列每股资产净值的每日变化略低于适用指数价格的每日变化。同时，每个信托系列通过其现金、现金等价物和国债获得股息和利息收入。在截至2024年3月31日的三个月中，信托系列无需将其收入的任何部分分配给股东，也没有向股东进行任何分配。利息支付和任何其他收入保留在投资组合中，并添加到每个信托系列的资产净值中。当该收入超过信托系列的管理费、经纪佣金和其他支出（包括持续的注册费、许可费和USCF独立董事的费用和开支）的支出水平时，此类信托系列实现的净收益率往往会导致此类信托系列每股资产净值的每日变化略高于适用指数价格的每日变化。如果短期利率升至这些水平以上，收益率造成的偏差水平将增加。相反，如果短期利率下降，收益率造成的误差量将减少。当短期收益率降至低于管理费和经纪佣金的总支出水平时，跟踪误差将变为负数，并且往往会导致每股资产净值的每日回报低于适用指数的每日回报。USCF预计，在不久的将来，利率可能会继续从历史低点上升。预计每个信托系列支付的费用和支出可能会继续低于每个信托系列的利息。因此，USCF预计，只要利息收入高于每个信托系列支付的费用和开支，每个信托系列的表现都可能超过其基准。

第三，信托系列可能持有特定大宗商品的期货合约，但指定为适用基准成分股期货合约的期货合约，也可能在其投资组合中持有可能无法密切跟踪适用指数总回报变动的其他相关投资。以USCI为例，假设给定月份的基准成分股期货合约是纽约商品交易所西德州中质原油实物结算的期货合约，交易代码为 “CL”，合约月份为2020年11月。USCI有可能在2020年11月的合约月份持有纽约商品交易所WTI财务结算的期货合约，交易代码为 “WS”。或者，以同样的例子来说，USCI可以持有ICE WTI财务结算的期货合约，该合约月份也是2020年11月的合约月份。再举第三个例子，USCI可以持有纽约商品交易所西德州中质原油实物结算的期货合约，交易代码为 “CL”，但合约月份不是2020年11月。在截至2024年3月31日的三个月中，没有任何信托系列持有任何其他相关投资。

第四，信托系列可以持有其他相关投资。在这种情况下，追踪适用指数的错误可能导致信托系列的每股资产净值相对于适用指数价格的每日变化过高或过低。在截至2024年3月31日的三个月中，信托系列均未持有任何其他相关投资，但有时会暂时持有除指定为适用基准成分股期货合约的月份以外的月份的期货合约。如果任何信托系列的规模增加，由于其遵守监管限制的义务，或者由于其他市场定价或流动性因素，该信托系列可能会投资于除指定月份为适用基准成分期货合约的指定月份以外的期货合约月份或其他相关投资，这可能会增加交易相关费用，并可能导致跟踪误差增加。

最后，信托系列可以持有与其基准相同的期货合约，但权重不同。这是因为从理论上讲，基准可以拥有期货合约的一小部分百分比，但信托系列必须拥有完整合约。对于资产基础较小的信托系列，这种百分比差异可能会产生重大影响。

SDCI

SDCI是一种大宗商品行业指数，旨在广泛代表主要大宗商品，同时加权被评估为处于低库存状态的组成部分，并减轻了被评估为处于高库存状态的成分。SDCI旨在反映由14份权重相等的合格商品期货合约组成的全额保证金或抵押投资组合的表现，这些合格商品期货合约每月从27份符合条件的商品期货合约中选出。SDCI基于规则，并根据可观察到的价格信号每月重新平衡。在这种情况下，“基于规则” 一词意指任何给定月份SDCI的构成将由与有资格纳入SDCI的大宗商品相关的期货合约价格的定量公式确定。此类公式不得根据其他因素进行调整。

SDCI的总体回报由两个部分产生：（i）包括SDCI在内的基准成分股期货合约的无抵押回报以及（ii）反映假设的3个月美国国库券抵押品组合的利息的每日固定收益回报，该投资组合使用美国财政部公布的3个月期美国国库券的每周拍卖利率计算。SHIM 是 SDCI 的所有者。目前，SDCI由实物非金融商品期货合约组成，活跃和流动的市场在主要工业化国家的期货交易所交易。期货合约以美元计价，按名义金额平均加权。SDCI目前反映了五个大宗商品行业的大宗商品：石油（例如原油、取暖油等）、贵金属（例如金、银、铂金）、工业金属（例如锌、镍、铝、铜等）、谷物（例如小麦、玉米、大豆等）和非初级产业（例如糖、棉花、咖啡、可可、天然气、活牛、瘦猪、饲养牛、饲养牛）。

下表1列出了符合条件的商品、上市期货合约的相关期货交易所以及报价详情。表2列出了符合条件的期货合约、其行业名称和允许的最大期限。

表 1


大宗商品	指定合约	交换	单位	报价
铝合金	高档原铝	LME	25 公吨	美元/公吨
可可	可可	ICE-US	10 公吨	美元/公吨
咖啡	咖啡 “C”	ICE-US	37,500 磅	美分/英镑
铜	铜	COMEX	25,000 磅	美分/英镑
玉米	玉米	CBOT	5,000 蒲式耳	美分/蒲式耳
棉花	棉花	ICE-US	50,000 磅	美分/英镑
原油 (WTI)	轻质低硫原油	NYMEX	1,000 桶	美元/桶
原油（布伦特原油）	原油	ICE-UK	1,000 桶	美元/桶
天然气油	天然气油	ICE-UK	100 公吨	美元/公吨
黄金	黄金	COMEX	100 特洛伊盎司	美元/金衡盎司
取暖用油	取暖用油	NYMEX	42,000 加仑	美分/加仑
铅	铅	LME	25 公吨	美元/公吨
Lean Hogs	Lean Hogs	来吧	40,000 磅。	美分/英镑
活牛	活牛	来吧	40,000 磅。	美分/英镑
饲养牛	饲养牛	来吧	50,000 磅	美分/英镑
天然气	Henry Hub 天然气	NYMEX	10,000 百万英热单位	美元/百万英热单位
镍	初级镍	LME	6 公吨	美元/公吨
铂	铂	NYMEX	50 特洛伊盎司。	美元/金衡盎司
银	银	COMEX	5,000 特洛伊盎司。	美分/金衡盎司
大豆	大豆	CBOT	5,000 蒲式耳	美分/蒲式耳
豆粉	豆粉	CBOT	100 吨	美元/吨
大豆油	大豆油	CBOT	60,000 磅。	美分/英镑
糖	世界糖业第 11 号	ICE-US	112,000 磅	美分/英镑
锡	锡	LME	5 公吨	美元/公吨
无铅汽油	为氧气混合而重新配制的混合物	NYMEX	42,000 加仑	美分/加仑
小麦	小麦	CBOT	5,000 蒲式耳	美分/蒲式耳
锌	特殊高品位锌	LME	25 公吨	美元/公吨

表 2


大宗商品	大宗商品			马克斯。
符号	姓名	行业	允许的合同	男高音
CO	布伦特原油	石油	所有 12 个日历月	9
CL	原油	石油	所有 12 个日历月	9
QS	天然气油	石油	所有 12 个日历月	4
呵呵	取暖用油	石油	所有 12 个日历月	4
XB	RBOB	石油	所有 12 个日历月	4
BO	大豆油	谷物	一月、三月、五月、七月、八月、九月、十月、十二月	1
C	玉米	谷物	三月、五月、七月、九月、十二月	4
S	大豆	谷物	一月、三月、五月、七月、八月、十一月	4
军士长	大豆粉	谷物	一月、三月、五月、七月、八月、九月、十月、十二月	3
W	小麦（冬季软红色）	谷物	三月、五月、七月、九月、十二月	4
啦	铝合金	工业金属	所有 12 个日历月	4
HG	铜	工业金属	三月、五月、七月、九月、十二月	1
全部	铅	工业金属	所有 12 个日历月	4
LN	镍	工业金属	所有 12 个日历月	4
LT	锡	工业金属	所有 12 个日历月	1
LX	锌	工业金属	所有 12 个日历月	4
GC	黄金	贵金属	二月、四月、六月、八月、十月、十二月	1
PL	铂	贵金属	一月、四月、七月、十月	1
SI	银	贵金属	三月、五月、七月、九月、十二月	1
NG	天然气	非主要行业	所有 12 个日历月	6
FC	饲养牛	非主要行业	一月、三月、四月、五月、八月、九月、十月、十一月	1
哈哈	Lean Hogs	非主要行业	二月、四月、六月、七月、八月、十月、十二月	1
LC	活牛	非主要行业	二月、四月、六月、八月、十月、十二月	3
抄送	可可	非主要行业	三月、五月、七月、九月、十二月	1
KC	咖啡	非主要行业	三月、五月、七月、九月、十二月	1
克拉	棉花	非主要行业	三月、五月、七月、十二月	1
SB	糖	非主要行业	三月、五月、七月、十月	3

在每个月底之前，SHIM会确定SDCI的构成，并将此类信息提供给彭博社。SDCI的值由彭博社计算，从纽约时间上午8点到下午5点，大约每十五（15）秒发布一次，彭博社还会在纽约时间下午5点30分左右发布每日SDCI值，指数代码为 “SDCITR: IND”。SDCI的计算中仅使用结算和最后销售价格，不承认出价和报价，包括限价出价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常在延期较长的合同月份中，则使用前一天的结算价格。这意味着基础SDCI可能落后于其理论值。当SDCI价值基于适用基准成分股期货合约的结算价格时，这种滞后趋势在当天结束时显而易见，这也解释了为什么标的SDCI通常收于或接近当天的高点或低点。

SDCI 的组成

根据SHIM的确定和发布，任何一天SDCI的构成都决定了USCI的基准。但是，不可能预测与SDCI及其构成、加权和计算方法有关的所有可能情况和事件。因此，必须对SDCI的运作做出一些主观判断，这些判断无法充分反映在对SDCI的描述中。与适用SDCI方法条款有关的所有解释问题，包括在市场紧急情况或其他特殊情况下需要做出的任何决定，都将由SHIM解决。

从2020年12月24日开始的商品选择程序开始，对SDCI的构成进行了修订。SHIM修改了SDCI的构成，将构成该指数的六个大宗商品板块合并为五个板块。具体而言，在2020年12月24日之前，SDCI反映了六个大宗商品行业的大宗商品：能源（例如原油、天然气、取暖油等）、贵金属（例如金、银、铂金）、工业金属（例如锌、镍、铝、铜等）、谷物（例如小麦、玉米、大豆等）、软质食品（例如糖、棉花、咖啡、可可）和牲畜（例如，活牛、瘦猪、饲养牛）。从那时起，SDCI的构成反映了五个大宗商品行业：石油（例如原油、取暖油等）、贵金属（例如金、银、铂金）、工业金属（例如锌、镍、铝、铜等）、谷物（例如小麦、玉米、大豆等）和非初级产业（例如糖、棉花、咖啡、可可、天然气、活牛、瘦肉）gs，饲养牛），如上所述，并使用了如下所述的商品选择。

合同到期

由于SDCI由定期到期的活跃交易合约组成，因此只能参考指定到期、交割或结算周期（称为合约到期日）的合约价格来计算。给定年份中每种商品的SDCI中包含的合同到期时间由SHIM指定，前提是每份合约必须是有效合约。为此目的的活跃合约是流动的、交易活跃的合约到期日，由相关交易机构定义或确定，如果相关交易机构未提供此类定义或标识，则由行业标准习惯和惯例定义。

如果期货交易所在与特定期货合约相关的所有合约到期期间停止交易，SHIM可以为该商品指定替代合约。替代合同必须满足加入 SDCI 的资格标准。在切实可行的范围内，将在下次每月审查SDCI的组成时进行更换。如果这个时机不切实际，SHIM将根据多种因素确定替换日期，包括现有期货合约和替代期货合约在合同规格和合约到期方面的差异。

如果取消合约且没有替代合约，则标的商品必然会从SDCI中删除。替代合同的指定或由于没有替代合同而将某一商品从SDCI中除名，可能会对SDCI的价值产生正面或负面的影响，具体取决于取消的合同的价格和其余合同的价格。但是，如果发生这些变化，则无法预测它们对SDCI价值的影响。

大宗商品选择

在27份符合条件的期货合约中，有14份被选入下个月的SDCI，但前提是四个大宗商品板块（不包括非初级产业）中的每一个都至少由一种大宗商品代表。选择14份期货合约的方法仅基于使用可观测期货价格的定量数据，不受人为偏见的影响。

每月商品选择是一个两步过程，其基础是对每种商品的相关期货价格的审查：

1) 最接近到期的期货合约和下一个最接近到期的期货合约之间的年化百分比价格差是在USCI的选择日针对27份符合条件的期货合约计算的。

2) 选择价格差异百分比最高的14种大宗商品。

在评估第一步的数据时，必须代表所有四个初级商品行业（石油、谷物、工业金属和贵金属）。如果选择价格差异百分比最高的14种大宗商品未能满足SDCI中所有四个初级商品部门均有代表性的总体多样化要求，则将被忽略的初级商品中价格差异百分比最高的商品取代十四种商品中价格差异百分比最低的商品。

所选的14种大宗商品按等权重计入下个月的SDCI。由于每月大宗商品选择的动态变化，随着时间的推移，该行业的权重将从大约7％到43％不等，具体取决于每月的价格观察。SDCI 的选择日期是该日历月结束前的第五个工作日。

过去的表现不一定代表未来的业绩

在此期间的假设绩效结果*

截至2013年年底至2024年3月31日的年度年初至今


年	终结关卡*	年度申报表
2013	1,678.73	(2.77)	%
2014	1,475.68	(12.10)	%
2015	1,265.58	(14.24)	%
2016	1,262.46	(0.25)	%
2017	1,364.38	8.07	%
2018	1,221.18	(10.50)	%
2019	1,219.05	(0.17)	%
2020	1,089.40	(10.64)	%
2021	1,468.49	34.80	%
2022	1,933.23	31.65	%
2023	1,964.25	1.60	%
2024（年初至今）	2,134.33	8.66	%

*1991年1月2日，SDCI的 “基本水平” 设定为100。“期末水平” 代表SDCI各组成部分在每年最后一个交易日的价值，用于说明SDCI的累积表现。除了SDCI的实际表现外，该图表还包括SDCI的假设表现，该变更于2020年12月24日生效，在2013年1月1日至2020年12月24日期间生效。

过去的表现不一定代表未来的业绩

SummerHaven 动态大宗商品指数总回报^军士长（“SDCI”）同比假设
总回报（截至2013年至24年3月31日的年度年初至今）*

*除了SDCI的实际表现外，该图表还将SDCI的假设表现列为 “SDCI假设TR”，即自2020年12月24日起生效的SDCI构成的变更在2013年1月1日至2020年12月24日期间生效。

下表和图表比较了1997年12月31日至2024年3月31日期间SDCI的假设总回报率与三个主要指数的实际总回报率的比较。

*过去的表现不一定代表未来的业绩


	该时期的假设和历史结果
	从 1997 年 12 月 31 日到 2024 年 3 月 31 日
			标普高盛指数		DB LCI OY		SDCI TR
	BCOM TR		TR		TR		实际的
总回报	49.70	%	20.73	%	327.99	%	848.50	%
平均年化回报率（总计）	3.48	%	5.61	%	8.51	%	11.64	%
年化波动率	15.94	%	22.98	%	18.73	%	15.36	%
年化夏普比率	0.08		0.08		0.38		0.56

来源：彭博社 SHIM

表 1


大宗商品	指定合约	交换	单位	报价
铜	铜	COMEX	25,000 磅	美分/英镑

表 2


	大宗商品		马克斯。
商品名称	符号	允许的合同	男高音
铜	HG	所有 12 个日历月	12

在每个月底之前，SHIM确定SCI的构成，并将此类信息提供给纽约证券交易所Arca。SCI的价值由纽约证券交易所Arca计算，从纽约时间上午8点到下午5点，大约每十五（15）秒发布一次，纽约市时间下午5点30分左右发布SCI价值，指数代号为 “SCI”。SCI的计算中仅使用结算和最后销售价格，不承认出价和报价，包括限价出价和限价报价。如果不存在最后销售价格，通常在延期较长的合同月份中，则使用前一天的结算价格。这意味着基础SCI可能落后于其理论值。这种滞后趋势在收盘时显而易见，当SCI价值基于基准成分铜期货合约的结算价格时，这也解释了为什么标的SCI通常收于或接近当天的高点或低点。

SCI 的组成

根据SHIM的确定和发布，任何一天SCI的构成都决定了CPER的基准。但是，无论是SCI的指数方法还是任何一套程序，都无法预测与SCI及其构成、加权和计算方法有关的所有可能的情况和事件。因此，必须对SCI的运作做出许多主观判断，这些判断无法充分反映在对SCI的描述中。与适用SCI指数方法条款有关的所有解释问题，包括在市场紧急情况或其他特殊情况下需要做出的任何决定，都将由SHIM解决。

从定于2020年12月31日开始的大宗商品选择流程开始，SCI的再平衡期从每月的前四个工作日更改为每月的第11至14个工作日，其依据是每月的第10个工作日而不是每个月的最后一个工作日进行合约选择的信号。此外，从变更后的第一个大宗商品选择日期开始，SCI修订如下：合格铜期货合约的数量减少了，SCI本身现在由一到三个合格的铜期货合约组成。以前，SCI可能由两到三个符合条件的铜期货合约组成。对SCI构成的这些修订旨在确保SCI成分在任何给定时间都代表交易市场活跃且具有流动性的铜期货合约。

合同到期

由于SCI由定期到期的活跃交易合约组成，因此只能参考特定到期、交割或结算周期（称为合约到期日）的合约价格来计算。给定年份中每种商品的SCI中包含的合约到期时间由SHIM指定，前提是每份合约必须是有效合约。为此目的的活跃合约是流动的、交易活跃的合约到期日，由相关交易机构定义或确定，如果相关交易机构未提供此类定义或标识，则由行业标准习惯和惯例定义。

如果期货交易所（例如COMEX）在与合格铜期货合约相关的所有到期合约中停止交易，则SHIM可以指定替代合约。替代合同必须满足纳入SCI的资格标准。在切实可行的范围内，替代将在下次月度审查SCI的组成时生效。如果这个时机不切实际，SHIM将根据多种因素确定替换日期，包括现有基准成分铜期货合约和替代合约在合同规格和合约到期方面的差异。

替代合同的指定可能会对SCI的价值产生正面或负面的影响，具体取决于取消的合同的价格和替代合同的价格。但是，不可能预测这些变化（如果发生）对SCI价值的影响。

合约选择和权重

每份基准成分铜期货合约的权重将在下个月确定。计算SCI权重的方法仅基于使用可观测期货价格的定量数据，不受人为偏见的影响。

每月加权选择是在审查铜的相关期货价格的基础上进行的：

在CPER的选拔日期（“CPER的选择日期”）：

铜期货曲线被评估为向后或向下（如下所述）；以及

确定了三份符合条件的铜期货合约。每个月的三份合格铜期货合约如下

月

一月

二月

三月

四月

五月

六月

七月

八月

九月

十月

十一月

十二月

最接近到期期期货合约

破坏

五月

七月

九月

十二月

破坏

符合条件的期货合约

破坏

五月

七月

九月

十二月

破坏

五月

七月

九月

十二月

破坏

五月

七月

九月

十二月

破坏

五月

七月

当最接近到期的合格铜期货合约的价格高于或等于下一个最接近到期的合格铜期货合约的价格时，就会出现向后波动的期货曲线。这些合同的到期时间将相隔大约两到三个月。非向后波动的曲线被定义为处于contango状态，当最接近到期的合约的价格低于下一个接近到期的合约的价格时，就会发生这种情况。

2a) 回调：如果铜期货曲线在选择日处于倒退状态，则SCI将持有第一张合格铜期货合约的头寸，权重为100％。

以下是假设的示例，选定的合格铜期货合约如下所示：


铜期货合约	到期日期	合约价格
最接近成熟期	十二月十日	374.70
下一个最接近成熟期的人	3 月 11 日	365.20


符合条件的铜期货合约		价格
十二月十日		374.70

2b) Contango：如果铜期货曲线为contango，则SCI持有前三份合格铜期货合约的头寸，每个头寸的权重为33.33％。

以下是假设示例，选定的三张合格铜期货合约如下所示：


铜期货合约	到期日期	合约价格
最接近成熟期	十二月十日	374.00
下一个最接近成熟期的人	3 月 11 日	375.70

过去的表现不一定代表未来的业绩

自去年起的假设绩效结果*

2014 年年底至 2024 年 3 月 31 日年初至今


年	终结关卡*	年度申报表
2014	937.33	(15.88)	%
2015	704.39	(24.85)	%
2016	815.94	15.84	%
2017	1,069.01	31.02	%
2018	842.94	(21.15)	%
2019	905.32	7.40	%
2020	1,124.23	24.18	%
2021	1,422.52	26.53	%
2022	1,222.97	(14.03)	%
2023	1,294.82	5.88	%
2024（年初至今）	1,350.04	4.26	%

* 1991年1月2日，SCI的 “基准水平” 设定为100。“期末水平” 代表每年最后一个交易日SCI成分的价值，用于说明SCI的累积表现。

*过去的表现不一定代表未来的业绩

SummerHaven 铜业指数（“SCI”）同比

假设的总回报率（截至2014年3月31日的年度年初至2024年3月31日）

来源：彭博社 SummerHaven 指数管理公司

下表比较了1997年12月31日至2024年3月31日期间SCI的总回报率与主要指数的总回报率和现货铜价格（减去存储成本）的比较。

过去的表现不一定代表未来的业绩


	该时期的假设和历史结果
	从 1997 年 12 月 31 日到 2024 年 3 月 31 日
	BCOM		现货铜		SCI TR
	HG TR		（减少存储空间）		实际的
总回报	465.20	%	144.05	%	762.10	%
平均年化回报率（总计）	12.18	%	8.56	%	14.30	%
年化波动率	25.23	%	24.38	%	24.75	%
年化夏普比率	0.39		0.26		0.48

来源：彭博社 SHIM

上表显示了SCI在1997年12月31日至2024年3月31日期间与传统大宗商品指数和现货铜价相比的表现：彭博铜业子指数总回报率^军士长以及现货铜价减去仓库存储租金。彭博铜业子指数总回报率^军士长包括彭博大宗商品指数总回报率中与单一大宗商品铜相关的合约（目前在纽约商品交易所交易的铜高等级期货合约）。SCI总回报指数的数据是使用SCI的计算方法和构成SCI的期货合约的历史价格得出的。有关上述指数的信息来自有关该指数的公开材料，但并非旨在全面概述该指数的方法。上述指数的投资目标与SCI不同。因此，将此类性能与SCI进行比较存在固有的局限性。有关该指数及其方法的更多信息，请参阅彭博铜业子指数总回报率赞助商发布的材料，该材料可在其网站上找到。除了SCI的实际表现外，该图表还将SCI的假设表现列为 “SCI假设TR”，SCI的假设表现包括SCI成分的变化，该变化于2021年1月1日生效，在1997年12月31日至2020年12月31日期间生效。USCF对此类网站上发现的任何信息概不负责，此类信息不属于本10-Q表季度报告的一部分。

在上表中，“总回报” 是指相关指数在1997年12月31日至2024年3月31日期间的回报率；“年化波动率” 是衡量相关指数回报率变动或波动量的指标。年化波动率的计算方法是使用相关指数的月度标准差乘以12的平方根；“年化夏普比率” 是衡量每个相关指数的总回报率，由无风险利率（90天美国国库券收益率）和每个指数的波动率进行调整。许多投资者认为波动率是衡量风险的一种指标，较低的投资回报波动率被视为积极的投资属性，而不是较高的波动性。年化夏普比率是投资者比较两种不同投资或波动率不同的指数的标准衡量标准。如果两个指数的总回报率相同，但其中一个指数的年化波动率较低，则其年化夏普比率将更高。年化夏普比率越高，经风险调整后的表现越好。年化夏普比率的计算方法是使用相关指数的平均月总回报率减去90天期美国国库券的当前收益率。然后，该系列的年化回报率除以该系列的年化波动率，该结果是相关指数的年化夏普比率。更高的夏普比率并不能保证一项投资或指数将来会产生更好的风险调整总回报，但USCF认为这是投资者在做出投资决策时可以考虑的有用工具。

USCF评估了其在编制信托简明财务报表和相关披露时所作估算的性质和类型，并确定未在美国或国际认可的期货交易所（例如远期合约和场外互换）交易的适用权益的估值涉及关键的会计政策。每个信托系列期货合约使用的价值由其大宗商品经纪商提供，该经纪商在可用时使用市场价格，而场外掉期则根据估计的未来现金流的现值进行估值，这些现金流将在交割日之前从第三方收到或支付给第三方，以结算这些衍生品合约，并按每日计值。此外，每个信托系列使用现金和现金等价物的现行利率估算每日利息收入。这些估计数根据每月收到的实际金额进行了调整，如果有差异，则不视为重大差额。

流动性和资本资源

信托系列均未使用借款或其他信贷额度来履行其义务，预计也不会使用借款或其他信贷额度。每个信托系列都满足了正常业务过程中的流动性需求，预计每个信托系列将继续通过出售其投资的收益或打算随时持有的国债、现金和/或现金等价物来满足其流动性需求。每个信托系列的流动性需求包括：赎回股份、为其现有期货合约提供保证金存款或购买额外的期货合约、为其场外掉期提供抵押品（如果适用）以及支付费用，概述如下 “合同义务。”

目前，每个信托系列产生的现金主要来自：（i）Creation Baskess的出售以及（ii）国债、现金和/或现金等价物的收入。每个信托系列都将其几乎所有的净资产分配给适用权益的交易。每个信托系列都尽可能最大限度地投资于适用权益，而不会被杠杆作用或无法偿还其当前或潜在的利润或抵押品与其对适用权益的投资相关的担保义务。每个信托系列资产净值的很大一部分是国债、现金和现金等价物，用作保证金和适用权益交易的抵押品。资产余额存放在每个信托系列的托管人账户中，存放在一个或多个FCM的国库中。信托系列从货币市场基金和国债的任何投资中获得的收入将支付给该信托系列。在截至2024年3月31日的三个月中，每个信托系列的收入以及出售Creation Baskes和赎回篮子所获得的现金都超过了支出。

由于市场状况、监管考虑和其他原因，每个信托系列对适用权益的投资可能会出现流动性不足的时期。例如，大多数商品交易所通过被称为 “每日限额” 的法规限制期货合约价格在一天内的波动。在一天内，不得以超过每日限额的价格执行任何交易。一旦期货合约的价格上涨或下跌幅度等于每日限额，除非交易者愿意在规定的每日限额或范围内进行交易，否则合约中的头寸既不能持有也不能清算。这样的市场条件可能会阻止信托系列迅速清算其在期货合约中的头寸。在截至2024年3月31日的三个月中，在每日限额生效期间，信托系列均未购买或清算任何头寸；但是，没有任何信托系列可以预测未来是否会发生此类事件。

在每个信托系列的首次发行之前，与每个信托系列费用有关的所有款项均由USCF支付。信托系列均没有义务或意图退还USCF支付的此类款项。USCF没有义务支付任何信托系列的未来费用。自首次发行股票以来，每个信托系列均负责支付与以下费用有关的费用：（i）管理费，（ii）经纪费和佣金，（iii）与首次发行后股票要约和出售相关的持续注册费用，（iv）其他费用，包括纳税申报费用，（v）受托人作为信托特拉华州受托人的服务所产生的费用，（vi）独立信托的费用和开支 USCF的董事以及（vii）其他不属于正常业务过程的特殊开支，而USCF负责与信托系列营销代理、管理人和托管人的费用、SummerHaven的交易咨询和许可费以及与每个信托系列股票的首次发行相关的发行费用。如果USCF和每个信托系列未能成功筹集足够的资金来支付各自的费用或未能找到任何其他资金来源，则一个或多个信托系列可能会终止，投资者可能会损失全部或部分投资。

市场风险

期货合约等适用权益交易涉及每个信托系列签订合同承诺，在未来的指定日期购买或出售指定数量的大宗商品。合约的总市值将大大超过每个信托系列未来的现金需求，因为每个信托系列都打算在结算前平仓头寸。因此，每个信托系列通常仅承受因合约价值变动而产生的损失风险。每个信托系列都将其衍生工具的 “公允价值” 视为合约的未实现收益或亏损。与每个信托系列承诺购买特定商品相关的市场风险将仅限于所持合约的总市场价值。

每个信托系列的市场风险敞口取决于许多因素，包括大宗商品市场、利率和外汇汇率的波动、适用利息市场的流动性以及每个此类信托系列持有的合约之间的关系。每个信托系列在利用其模型以追踪适用指数变化以及剧烈市场事件的方式进行适用权益交易方面经验有限，最终可能导致投资者的全部或几乎全部资本流失。

信用风险

当信托系列签订期货合约和其他相关投资时，它面临信用风险，即交易对手将无法履行其义务。在期货交易所交易的期货合约的交易对手是与特定交易所相关的清算所。总的来说，除了清算所要求的与清算交易相关的保证金外，清算所还由其成员提供支持，这些成员可能需要分担因其成员不履约而产生的财务负担，因此，这种额外的成员支持将大大降低信用风险。信托系列目前不是任何清算所的成员。一些外汇交易所没有清算所成员的支持，但可能由银行或其他金融机构组成的财团支持。在这种情况下，无法保证任何交易对手、清算所或其成员或其财务支持者会履行其对信托系列的义务。

USCF试图通过遵循各种交易限制和政策来管理每个信托系列的信用风险。特别是，每个信托系列通常会公布保证金和/或持有的流动资产，这些资产大致等于其持有的期货合约和其他相关投资项下对交易对手的义务的市场价值。USCF已实施的程序包括但不限于执行和清算交易，仅与信誉良好的方进行场外交易和/或要求这些方为每个信托系列的利益而公布抵押品或保证金，以限制其信用风险。美国商品期货交易委员会法规要求每个信托系列的大宗商品经纪商或信托系列未来可能聘用的任何其他经纪商，在接受美国交易所买入或卖出期货合约的订单时，必须单独核算信托系列中与国内期货合约交易有关的所有资产，并将其归入信托系列。不允许FCM将信托系列的资产与其他资产混合。此外，CFTC要求FCM将信托系列与外国期货合约交易相关的资产保存在安全账户中。在截至2024年3月31日的三个月中，USCI对伦敦金属交易所进行了投资。在截至2024年3月31日的三个月中，CPER对伦敦金属交易所进行了投资。将来，信托系列可能会购买场外掉期，请参阅 “第7A项。本10-Q表季度报告中关于市场风险的定量和定性披露”，用于讨论场外互换。

截至2024年3月31日，USCI和CPER分别向托管人和FCM持有金额为165,806,890美元和149,717,811美元的美国国债和货币市场基金的现金存款和投资。如果信托系列的托管人或FCM（如适用）停止运营，则托管人或FCM持有的部分或全部金额可能会遭受损失（如适用）。

资产负债表外融资

截至2024年3月31日，除了在正常业务过程中达成的协议外，信托和任何信托系列均没有任何形式的贷款担保、信贷支持或其他资产负债表外安排，其中可能包括与服务提供商在提供符合任何信托系列最大利益的服务时承担的某些风险相关的赔偿条款。尽管无法估计每个信托系列在这些赔偿条款下的风险敞口，但预计它们不会对任何信托系列的财务状况产生重大影响。

每个信托系列均自行支付经纪费用和其他交易费用。每个信托系列向FCM支付与期货合约交易相关的费用。在截至2024年3月31日的三个月中，FCM费用约占USCI平均每日总净资产的0.09％，约占CPER每日平均总净资产的0.02％。通常，场外适用利息、国债和其他短期证券的交易成本包含在所购买或出售工具的买入或卖出价格中，可能不容易估计。USCF自愿同意在2011年6月30日此类支出豁免终止之前，按年计算支付通常由USCI承担的某些费用，前提是此类费用超过USCI资产净值的0.15％（15个基点）。USCF自愿同意支付通常由CPER承担的某些费用，以年计算这些费用超过CPER资产净值的0.15％（15个基点）。USCF 于 2021 年 4 月 30 日终止了此类费用豁免。结果，年度基金运营费用增加，这将对您投资CPER的总回报产生负面影响。这项自愿费用豁免是对USCF根据合同有义务支付的金额的补充，如信托简明财务报表附注5所述，并于2021年4月30日终止。

双方无法预测这些安排在未来时期所需的付款金额，因为每个信托系列的资产净值和实现其投资目标的交易水平要到未来日期才能公布。这些协议在双方商定的特定条款内有效，可以选择续订，或者在某些情况下，在信托系列存在期间有效。出于协议中描述的某些原因，任何一方均可提前终止这些协议。

截至2024年3月31日，USCI的投资组合包括在期货交易所交易的2944份期货合约，CPER的投资组合包括在纽约商品交易所交易的1,552份期货合约。有关USCI和CPER当前持股的清单，请访问www.uscfinvestments.com。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露。

大宗商品价格风险。

USCI和CPER面临大宗商品价格风险。特别是，每个信托系列通过持有的期货合约及其可能投资的任何其他衍生品而面临构成此类信托系列适用指数的大宗商品风险，下文将对此进行讨论。因此，每个信托系列在其投资组合中持有的期货合约的价值会出现波动，如中所述 “合同义务” 下 “项目2。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 上述预计将直接影响信托系列的价值。

场外交易合约风险

USCI和CPER可以购买场外大宗商品相关权益和铜相关权益，例如远期合约、掉期合约或现货合约。与大多数交易所交易的期货合约或此类期货的交易所交易期权不同，场外互换的各方都承担着另一方可能无法履行其合同义务的信用风险。

信托可以代表每个信托系列进行某些交易，将场外交易成分兑换成相应的期货合约（“相关头寸交易所” 或 “EFRP” 交易）。在信托进行的最常见的EFRP交易类型中，场外交易部分是购买或出售一篮或多批信托系列股票。在场外交易部分执行和交易相应期货合约之间的过渡期间，这些EFRP交易可能会使信托系列面临交易对手风险。通常，EFRP交易的交易对手风险仅在执行当天存在。

互换交易与其他金融交易一样，涉及各种重大风险。特定互换交易带来的具体风险必然取决于交易的条款和情况。但是，总的来说，所有掉期交易都涉及市场风险、信用风险、交易对手信用风险、融资风险、流动性风险和操作风险的某种组合。

特别是高度定制的掉期交易可能会增加流动性风险，从而可能导致赎回暂停。由于标的或相关市场因素的价值或水平的变化相对较小，高杠杆交易的价值可能会获得可观的收益或损失。

在评估与特定互换交易相关的风险和合同义务时，必须考虑到，只有经原始当事方双方同意，并根据单独谈判的条款达成协议，才能修改或终止互换交易。因此，USCF可能无法在预定终止日期之前修改、终止或抵消信托系列的债务或与交易相关的风险敞口。

为了降低与此类合约相关的信用风险，信托系列通常会根据国际互换和衍生品协会发布的主协议与每个交易对手签订协议，该协议规定，如果交易对手由于特定事件（例如交易对手破产）而无法履行其对信托系列的义务，则信托系列对手的总体风险敞口将净额结算。

信托系列根据USCF董事会（“董事会”）批准的指导方针，酌情评估或审查场外交易合同的每个潜在或现有交易对手的信誉。此外，USCF代表信托系列仅与以下交易对手进行场外互换：（a）受美国联邦银行监管机构监管的银行，（b）受美国联邦银行监管机构监管的银行，（b）受美国证券交易委员会监管的经纪交易商，（c）注册在美国的保险公司，或（d）能源生产商、用户或贸易商，无论是否受美国商品期货交易委员会的监管。除非董事会在与其法律顾问协商后另行批准，否则任何作为交易对手的实体均应在美国或英国接受监管。USCF还会定期审查现有的交易对手。信托系列还将要求交易对手获得较高的评级和/或提供抵押品或其他信贷支持。即使使用抵押品来降低交易对手的信用风险，场外交易价值的突然变化也可能使交易方因交易对手违约而面临财务风险，因为在这种情况下，持有的抵押品可能无法弥补交易方在交易中的风险敞口。

总的来说，场外衍生品的估值不如对交易所交易的期货合约和证券或清算掉期等活跃交易的金融工具进行估值确定，因为此类场外衍生品签订或可以终止的价格和条款是单独协商的，而且这些价格和条款可能无法反映其他来源的最佳价格或条款。此外，尽管做市商和交易商通常为订立或终止场外交易报价指示性价格或条款，但他们通常没有合同义务这样做，尤其是在他们不是交易当事方的情况下。因此，可能很难为未完成的场外衍生品交易获得独立价值。

在截至2024年3月31日的三个月报告期内，信托系列没有任何场外交易活动。

每个信托系列都预计，使用其他相关投资及其对期货合约的投资将产生与此类信托系列的投资目标密切相关的价格和总回报结果。但是，对此无法保证。场外互换可能导致交易相关费用高于与购买期货合约相关的经纪佣金，这可能会影响信托系列成功追踪其适用指数的能力。

第 4 项。控制和程序。

披露控制和程序

信托和各信托系列维持披露控制和程序，旨在确保在美国证券交易委员会（“SEC”）规则和表格规定的时间内，记录、处理、汇总和报告根据经修订的1934年《证券交易法》提交或提交的信托定期报告中要求披露的信息。

正式任命的USCF官员，包括其首席执行官和首席财务官，其职能与信托的首席首席执行官和首席财务官相同（如果信托有高级管理人员）已经评估了信托和每个信托系列披露控制和程序的有效性，并得出结论，信托和每个信托系列的披露控制和程序已在本10-Q表季度报告所涉期末生效。

财务报告内部控制的变化

在上一财季中，信托或任何信托系列对财务报告的内部控制没有发生任何对信托或任何信托系列对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼。

信托系列可能会不时参与主要源于其正常业务过程的法律诉讼。目前，信托系列均未参与任何重大法律诉讼。此外，作为信托的发起人和相关公共基金的普通合伙人，USCF可能会不时参与其正常业务过程中因其运营而产生的诉讼。除本文所述外，USCF目前不参与任何重大法律诉讼。

最佳策略行动

2022年4月6日，在Optimum Strategies Fund I, LP提起的诉讼中，USO和USCF被指定为被告。Optimum Strategies Fund I, LP据称是USO看涨期权合约（“最佳策略行动”）的投资者。该诉讼是在美国康涅狄格州地方法院提起的，民事诉讼编号为 3:22-cv-00511。

Optimum Strategies Action根据经修订的1934年《证券交易法》（“1934年法案”）、该法案下的第10b-5条以及《康涅狄格州统一证券法》（“CUSA”）提出了索赔。它旨在质疑2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的注册声明中的声明，以及2020年2月至2020年5月期间的公开声明，这些声明涉及某些特殊的市场状况和导致石油需求急剧下降的相关风险，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄罗斯的石油价格战。该申诉要求赔偿、利息、费用、律师费和公平救济。

2023年3月15日，法院批准了普遍服务协议被告驳回申诉的动议。法院在裁决中批准了普遍服务义务被告提出的动议，即在有偏见的情况下驳回原告根据《交易法》第10（b）条及其第10b-5条提出的索赔，以及根据《交易法》第20（a）条提出的控制人责任索赔。在驳回了法院拥有初审管辖权的所有索赔后，法院拒绝对原告根据CUSA提出的州法律索赔行使补充管辖权，并在没有偏见的情况下驳回了该索赔。没有提出上诉通知。

美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会调查的和解

2021年11月8日，USCF和USO宣布了与美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会各自发布的与美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会工作人员发布的某些Wells通知中规定的事项相关的决议，详情见下文。

2020年8月17日，USCF、USO和约翰·洛夫收到了美国证券交易委员会工作人员的 “富国通知”（“美国证券交易委员会富国通知”）。美国证券交易委员会富国银行通知指出，美国证券交易委员会工作人员做出了初步决定，建议美国证券交易委员会对USCF、USO和Love先生提起执法行动，指控其违反了经修订的1933年《证券法》（“1933年法案”）第17（a）（1）条和17（a）（3）条以及经修订的1934年《证券交易法》（“1934年法”）第10（b）条），以及其下的第10b-5条。

随后，在2020年8月19日，USCF、USO和洛夫先生收到了美国商品期货交易委员会工作人员的富国银行通知（“美国商品期货交易委员会富国通知”）。CFTC Wells通知指出，美国商品期货交易委员会工作人员作出初步决定，建议美国商品期货交易委员会对USCF、USO和Love先生提起执法行动，指控其违反了经修订的1936年《商品交易法》（“CEA”）、7 U.S.C. §§ 6o (1) (A) 条第4o (1) 和 (B) 条以及第6 (c) (1) 条）和（B）和9（1）（2018），以及美国商品期货交易委员会第4.26、4.41和180.1（a）条例，17 C.F.R. §§ 4.26、4.41、180.1（a）（2019）。

2021年11月8日，根据USCF和USO提交的和解提议，美国证券交易委员会发布了一项命令，启动了停止和终止程序，作出调查结果，并根据1933年法案第8A条下达了停止和终止令，指示USCF和USO停止和停止实施或导致任何违反1933年法案第17（a）（3）条的行为（15 U.S.C. § 15）。77q (a) (3)（“美国证券交易委员会命令”）。在美国证券交易委员会的命令中，美国证券交易委员会得出的调查结果是，从2020年4月24日至2020年5月21日，USCF和USO违反了1933年法案第17（a）（3）条，该条规定 “任何人在发行或出售任何证券时从事任何以欺诈或欺骗买方为手段的交易、做法或业务过程都是非法的。”USCF和USO同意加入美国证券交易委员会命令，但没有承认或否认其中包含的调查结果，管辖权除外。

另外，美国商品期货交易委员会于2021年11月8日根据USCF提交的和解提议，发布了一项命令，启动停止和终止程序，作出调查结果，并根据CEA第6（c）和（d）条下达了停止和终止令，指示USCF停止和停止实施或造成任何违反美国CEA第4o（1）（B）条的行为，7 美国商品期货交易委员会第 6o (1) (B) 节，以及《美国商品期货交易委员会条例》4.41 (a) (2)、17《美国联邦法规》§ 4.41 (a) (2)（“美国商品期货交易委员会命令”）。在CFTC命令中，美国商品期货交易委员会得出的调查结果是，从2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF违反了CEA第4o（1）（B）条和美国商品期货交易委员会第4.41（a）（2）条，该条款规定，任何商品池运营商（“CPO”）从事 “任何以欺诈或欺诈为目的的交易、做法或业务过程均属非法” 针对任何客户或参与者或潜在客户或参与者”，并禁止CPO分别以 “欺诈或欺骗任何客户或参与者或潜在客户或参与者” 的方式做广告。USCF同意加入CFTC命令，但没有承认或否认其中包含的调查结果，管辖权除外。

根据美国证券交易委员会命令和美国商品期货交易委员会命令，除了命令停止和停止实施或导致任何违反1933年法案第17（a）（3）条、CEA第4o（1）（B）条和美国商品期货交易委员会第4.14（a）（2）条的行为外，还需要向其支付总额为二百万五十万美元（合250万美元）的民事罚款美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会，根据命令允许的抵消额，其中一百万二十五万美元（合125万美元）由美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会分别支付给美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会。

关于：美国石油基金、有限责任公司证券诉讼

2020年6月19日，USCF、USO、John P. Love和Stuart P. Crumbaugh在据称股东罗伯特·卢卡斯提起的假定集体诉讼（“卢卡斯集体诉讼”）中被指定为被告。此后，法院将卢卡斯集体诉讼与2020年7月31日和2020年8月13日提起的两起相关的假定集体诉讼合并，并任命了首席原告。合并后的集体诉讼正在纽约南区美国地方法院待审，标题是 回复：美国石油基金、有限合伙证券 诉讼，民事诉讼编号 1:20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提出了修改后的申诉（“经修正的卢卡斯集体申诉”）。经修订的卢卡斯集体申诉根据1933年法案、1934年法案和第10b-5条提出索赔。经修订的卢卡斯集体投诉对2020年2月25日和2020年3月23日生效的注册声明中的声明以及随后截至2020年4月的公开声明提出了质疑，这些声明涉及导致石油需求急剧下降的某些特殊市场条件和随之而来的风险，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄罗斯的油价战。经修订的卢卡斯集体申诉据称是由普遍服务义务投资者代表一类处境相似的股东提起的，该股东在2020年2月25日至2020年4月28日期间根据受到质疑的注册声明购买了普遍服务义务证券。修正后的卢卡斯集体申诉旨在对某一类别进行认证，并裁定该集体赔偿金的金额以及费用和律师费，金额将在审判中确定。经修订的卢卡斯集体申诉将USCF、USO、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Nicholas D. Gerber、安德鲁·恩吉姆、Robert L. Ngim、彼得·罗宾逊、戈登·埃利斯和马尔科姆·福布斯三世以及营销代理商阿尔卑斯分销商有限公司和授权参与者：荷兰银行、法国巴黎银行证券公司、城堡证券有限责任公司列为被告花旗集团环球市场有限公司、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、摩根大通证券公司、美林证券专业清算公司公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、新加坡美洲证券有限责任公司、瑞银证券有限责任公司和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已提交自愿驳回其对法国巴黎银行证券公司、城堡证券有限责任公司、花旗集团环球市场公司、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、新加坡美洲证券有限责任公司和瑞银证券有限责任公司的索赔。

USCF、USO 和中的个别被告 关于：美国石油基金、有限责任公司证券诉讼打算对此类申诉提出激烈的异议，并已提出动议，要求予以驳回。

王氏集体诉讼

2020年7月10日，据称股东王莫莫个人和代表其他处境相似的人对被告USO、USCF、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Nicholas D. Gerber、安德鲁 F. Ngim、Robert L. Ngim、Peter M. Robinson、Gordon L. Ellis、Malcolm R. Fobes、III、荷兰银行、法国巴黎银行证券公司、花旗银行证券公司提起了假定的集体诉讼。阿德尔证券有限责任公司、花旗集团环球市场公司、瑞士信贷证券美国有限责任公司、德意志银行证券公司、高盛公司、摩根大通证券公司、美林专业人士清算公司、摩根士丹利公司、野村证券国际公司、加拿大皇家银行资本市场有限责任公司、新加坡美洲证券有限责任公司、瑞银证券有限责任公司和Virtu Financial BD LLC作为第 3:20-cv-4596号民事诉讼（“王氏集体诉讼”）向美国加利福尼亚北区地方法院提起诉讼。

王集体诉讼根据1933年法案主张联邦证券索赔，对2020年3月19日注册声明中的披露提出质疑。它称，被告未能向普遍服务义务的投资者披露某些特殊的市场状况以及导致石油需求急剧下降的随之而来的风险，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄罗斯的石油价格战。王的集体诉讼于2020年8月4日被自愿驳回。

梅汉行动

2020年8月10日，所谓股东达尔山·梅汉代表名义被告USO对被告USCF、约翰·洛夫、斯图尔特·克鲁姆博、尼古拉斯·格伯、安德鲁·恩吉姆、罗伯特·恩吉姆、彼得·罗宾逊、戈登·埃利斯和三世马尔科姆·福布斯提起衍生诉讼（“梅汉行动”）。该诉讼正等待加利福尼亚州阿拉米达县高等法院审理，案号为RG20070732。

Mehan Action称，被告违反了对USO的信托义务，未能就2020年3月19日的注册声明以及有关某些特殊市场状况的报价和披露采取善意的行动，这些条件导致石油需求急剧下降，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄罗斯石油价格战。申诉代表普遍服务组织寻求补偿性赔偿、赔偿、公平救济、律师费和费用。在驳回的动议得到处理之前，Mehan Action的所有诉讼均暂停 关于：美国石油基金、有限责任公司证券诉讼.

USCF、USO和其他被告打算对此类指控提出激烈的质疑。

关于美国石油基金、有限合伙企业衍生品诉讼

2020年8月27日，据称股东迈克尔·坎特雷尔和AML Pharm。Inc. DBA Golden International 代表名义上被告 USO 对纽约南区地方法院的被告USCF、John P. Love、Stuart P. Crumbaugh、Andrew F Ngim、Gordon L. Ellis、Malcolm R. Fobes、III、Nicholas D. Gorden International对纽约南区地方法院的被告USCF、John P. Nguyen和Peter M. Robinson提起了两项单独的衍生诉讼，民事诉讼编号为 1:20-cv-06974 (分别是 “坎特雷尔诉讼”）和第 1:20-cv-06981 号民事诉讼（“反洗钱诉讼”）。

坎特雷尔和反洗钱诉讼中的投诉几乎相同。他们均指控违反1934年法案第10（b）、20（a）和21D条及其下的第10b-5条，以及违反信托义务、不当致富、滥用控制、严重管理不善和浪费公司资产的普通法索赔。这些指控源于USO的披露以及被告在2020年异常的市场状况导致石油需求急剧下降的情况下采取的行动，包括 COVID-19 全球疫情和沙特阿拉伯-俄罗斯的油价战。这些申诉代表普遍服务义务寻求补偿性赔偿、赔偿、公平救济、律师费和费用。坎特雷尔和反洗钱诉讼的原告已将其行为标记为与卢卡斯集体诉讼有关。

法院在标题下合并了坎特雷尔和反洗钱诉讼 关于美国石油基金、有限合伙企业衍生品诉讼，民事诉讼编号 1:20-cv-06974，并指定了共同首席律师。所有诉讼程序均在 关于美国石油基金、有限合伙企业衍生品诉讼在驳回的动议得到处理之前暂时搁置 关于：美国石油基金、有限责任公司证券诉讼.

USCF、USO和其他被告打算对美国石油基金有限责任公司衍生诉讼中的索赔提出激烈的异议。

第 1A 项。风险因素。

信托基金于2024年2月29日提交的截至2023年12月31日财年的10-K表年度报告（“10-K表格”）中披露的风险因素没有重大变化，但以下情况除外：

地缘政治风险，包括俄罗斯-乌克兰战争和中东冲突造成的地缘政治风险，有可能造成进一步的供应中断和制裁，这可能导致进一步的波动。

俄乌战争和美国和其他国家对俄罗斯和其他国家实施的制裁、哈马斯对以色列的恐怖袭击和随后的中东冲突，以及其他地缘政治紧张局势、政治动乱以及恐怖分子的袭击或袭击威胁，都是可能导致供应限制、工人短缺、基础设施和制造业能源使用以及某些大宗商品价格波动加剧的因素。俄乌战争和制裁对俄罗斯和乌克兰的经济产生了不利影响，预计将继续对俄罗斯和乌克兰的经济产生不利影响。此外，俄乌战争和中东冲突、任何制裁、未来市场或供应中断以及更广泛冲突的可能性总体上都可能增加金融市场的波动，对地区和全球经济市场产生严重的不利影响，并可能导致进一步的波动，包括大宗商品市场、商品期货市场以及信托系列的资产净值或股票价格。但是，如果要解决冲突，波动性可能会降低，价格可能会在短时间内下跌。对大宗商品和期货价格（包括适用基准成分股期货合约的价格）的长期影响难以预测，并且取决于未来可能对信托系列产生负面影响的许多因素。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用。

(a)

没有。

(b)

不适用。

(c)	USCI 不直接从其股东那里购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，USCI在截至2024年12月31日的年度第一季度赎回了5个篮子（包括25万股股票）。下表汇总了授权参与者在截至2024年3月31日的三个月中的赎回情况：

发行人购买股票证券


	总计
	的数量
	股份	每人平均价格
时期	已兑换	分享
1/1/24 到 1/31/24	200,000	$	56.74
2/1/24 到 2/29/24	50,000	$	58.03
3/1/24 到 3/31/24	—	$	—
总计	250,000

(d)	CPER不直接从其股东那里购买股票。在赎回授权参与者持有的篮子方面，CPER在截至2024年12月31日的年度第一季度赎回了12个篮子（包括60万股）。下表汇总了授权参与者在截至2024年3月31日的三个月中的赎回情况：

发行人购买股票证券


	总计
	的数量
	股份	每人平均价格
时期	已兑换	分享
1/1/24 到 1/31/24	250,000	$	23.57
2/1/24 到 2/29/24	300,000	$	23.55
3/1/24 到 3/31/24	50,000	$	24.01
总计	600,000

第 3 项。优先证券违约。

不适用。

第 4 项。矿山安全披露。

不适用。

第 5 项。其他信息。

本公司的高级管理人员或董事没有采用, 已修改要么终止截至2024年3月31日的三个月期间，根据第10b5-1条或非规则10b5-1交易安排（此类术语的定义见1933年《证券法》第S-K条第408项）下的交易计划。

每月账户报表

根据《商品交易法》第4.22条的要求，信托和每个信托系列每月发布信托系列股东的账目报表，包括收益（亏损）和净资产价值变动表。账户报表是根据《交易法》第13或15（d）条以最新的8-K表格报告向美国证券交易委员会提供的，并每月在每个信托系列的网站www.uscfinvestments.com上发布。


文件		页面

截至2024年3月31日（未经审计）和2023年12月31日的简明财务状况表		2-4

截至 2024 年 3 月 31 日（未经审计）和 2023 年 12 月 31 日的简明投资表		5-9

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明运营报表（未经审计）		11-13

截至2024年和2023年3月31日的三个月的资本变动简明报表（未经审计）		14-16

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明现金流量表（未经审计）		17-19

截至2024年3月31日的简明财务报表（未经审计）附注		20-33


第一部分财务信息	页面

第 1 项。简明财务报表。	1

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析。	34

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露。	70

第 4 项。控制和程序。	71

第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼。	73

第 1A 项。风险因素。	76

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用。	76

第 3 项。优先证券违约。	77

第 4 项。矿山安全披露。	77

第 5 项。其他信息。	77

第 6 项。展品。	78

展览数字		文件描述
31.1(1)		首席执行官根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条进行认证。
31.2(1)		首席财务官根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条进行认证。
32.1(1)		首席执行官根据《美国法典》第18章第1350条进行认证，该条款是根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的。
32.2(1)		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18章第1350条由首席财务官进行认证。
101.INS		XBRL 实例文档。
101.SCH		XBRL 分类扩展架构。
101.CAL		XBRL 分类扩展计算链接库。
101.DEF		XBRL 分类法扩展定义链接库。
101.LAB		XBRL 分类法扩展标签 Linkbase。
101.PRE		XBRL 分类法扩展演示文稿链接库。
104		封面交互式数据文件（格式为 Inline XBRL，包含在附录 101 中）

来自：	//约翰 ·P. Love
	约翰·P·洛夫
	总裁兼首席执行官
	（首席执行官）

来自：	//Stuart P. Crumbaugh
	斯图尔特·P·克鲁姆博
	首席财务官
	（首席财务和会计官员）