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目录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
或者
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
在从到的过渡期内     
委员会文件编号001-36429
NewAresPrintLogoRGB_Large.jpg
阿瑞斯管理公司
（注册人的确切姓名如其章程所示）
特拉华80-0962035
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（美国国税局雇主
识别码）
2000 星光大道, 第 12 层, 洛杉矶, 加州90067
（主要行政办公室地址）（邮政编码）
(310) 201-4100
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度）
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
A类普通股，面值每股0.01美元战神纽约证券交易所

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束：是的 x没有¨
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的 x没有¨
用勾号指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器
 x
加速文件管理器☐非加速文件管理器☐规模较小的申报公司☐新兴成长型公司☐
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ¨
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的☐没有x
截至 2024 年 5 月 2 日，有 191,203,721注册人已发行的A类普通股股份， 3,489,911注册人的已发行无表决权普通股股份， 1,000注册人已发行的B类普通股的股份，以及 115,120,213注册人已发行的C类普通股。

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桌子 的 内容
页面
第一部分—财务信息
第 1 项。财务报表
9
截至2024年3月31日和2023年12月31日的简明合并财务状况表
9
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并运营报表
10
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明综合收益表
11
截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日止年度的简明合并权益变动表
12
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明合并现金流量表
14
简明合并财务报表附注
15
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
48
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
92
第 4 项控制和程序
93
第二部分——其他信息
第 1 项。法律诉讼
94
第 1A 项。风险因素
94
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
94
第 3 项。优先证券违约
94
第 4 项。矿山安全披露
94
第 5 项。其他信息
95
第 6 项。展品
96
签名
97
2
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关于前瞻性陈述的警示说明
本报告包含经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条所指的前瞻性陈述，这些陈述反映了我们目前对未来事件、运营和财务业绩等方面的看法。您可以通过使用前瞻性词语来识别这些前瞻性陈述，例如 “展望”、“相信”、“期望”、“潜在”、“继续”、“可能”、“将”、“应该”、“寻求”、“预测”、“打算”、“估计”、“预期” 或负面版本、其他可比词语或其他与历史或历史或无关的陈述事实问题。前瞻性陈述基于我们对未来业绩的信念、假设和预期，同时考虑了我们目前获得的所有信息。此类前瞻性陈述受与我们的运营、财务业绩、财务状况、业务前景、增长战略和流动性相关的各种风险、不确定性和假设的影响。本报告和我们对其中一些因素进行了描述 10-K 表年度报告在截至2023年12月31日的年度中，标题为 “第 7 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 和 “第1A项。风险因素。”不应将这些因素解释为详尽无遗，应与本报告和其他定期文件中包含的风险因素和其他警示性陈述一起阅读。如果其中一项或多项风险或不确定性得以实现，或者如果我们的基本假设被证明不正确，我们的实际业绩可能与这些前瞻性陈述中显示的结果存在重大差异。随着时间的推移，新的风险和不确定性出现，我们无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。因此，您不应过分依赖这些前瞻性陈述。任何前瞻性陈述仅代表其发表之日。除非法律要求，否则我们不承担任何义务公开更新或审查任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来发展还是其他原因。

本10-Q表季度报告中提及的 “Ares运营集团” 指的是Ares Holdings L.P.（“Ares Holdings”）。本10-Q表季度报告中提及的 “Ares运营集团单位” 或 “AOG单位” 是指Ares运营集团实体中的合伙单位。

本报告中使用任何定义的术语来指多个实体、个人、证券或其他项目合起来仅为便于参考，绝不意味着这些实体、个人、证券或其他项目是一个不可区分的群体。例如，尽管本报告中使用了定义术语 “Ares”、“我们” 和 “我们的” 来指代Ares管理公司及其子公司，但Ares管理公司的每个子公司都是一个独立的法律实体，与Ares管理公司及其任何其他子公司分开且截然不同。

根据美国（“美国”）公认的会计原则（“GAAP”），我们必须整合（i）有限合伙企业以外的实体以及我们持有多数表决权益或对该实体的运营、财务和投资决策拥有多数所有权和控制权的有限合伙企业的实体，包括假定我们拥有控股财务权益的ARES关联公司和关联基金和共同投资工具，以及（ii）我们认定为可变利益实体（“VIE”）的实体，包括有限合伙企业和抵押贷款债务，我们被视为其主要受益人。合并实体时，我们在未经审计的简明合并财务报表中按毛额反映该实体的资产、负债、收入、支出和现金流，但须从合并中扣除，包括取消从该实体获得的管理费、附带利息、激励费和其他费用。但是，与业绩相关的薪酬和与产生此类收入相关的其他费用的列报不受合并过程的影响。此外，合并过程的结果是，合并实体中归属于第三方投资者的净收益在简明合并运营报表中列报为归属于合并基金非控股权益的净收益。我们还整合了与第三方投资者建立的合资企业，以实现战略分销和扩张的目的。这些实体的业绩按毛额反映在未经审计的简明合并财务报表中，合并后合资企业中归属于第三方投资者的净收益列报在归属于Ares运营集团实体或 “AOG实体” 的净收益中，后者统指Ares Holdings和我们董事会自行决定指定为Ares运营的任何未来实体群组实体。

在本10-Q表季度报告中，除了根据公认会计原则列报合并业绩外，我们还按以下方式列报收入、支出和其他业绩：（i）“分部基础”，该分部合并了合并资金，删除了归属于合并合资企业第三方投资者的比例业绩，因此在不影响这些实体的合并的情况下显示了我们的运营板块的业绩；以及（ii）“未合并的报告基础”，” 它显示了我们运营部门的业绩在合并后的细分市场基础上，与我们的运营管理小组一起进行。除了我们的运营部门外，我们还有一个运营管理小组（“OMG”）。OMG由共享资源小组组成，通过在会计/财务、运营、信息技术、法律、合规、人力资源、战略等领域提供基础设施和行政支持，为我们的运营部门提供支持
3
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以及关系管理和分配.OMG包括Ares财富管理解决方案有限责任公司（“AWMS”），该公司促进全球财富管理渠道中投资产品的产品开发、分销、营销和客户管理活动。此外，OMG向公司的某些管理基金和工具提供服务，这些基金和工具向OMG报销等于所提供服务成本或按投资资本百分比计算的费用。OMG的收入和支出不分配给我们的运营部门，但我们在评估财务业绩时会考虑OMG的成本结构。这些信息构成美国证券交易委员会颁布的G条例所指的非公认会计准则财务信息。我们的管理层使用这些信息来评估我们的运营部门和OMG的业绩，我们认为这些信息增强了股东分析我们业绩的能力。有关更多信息，请参阅 “注释 13。分部报告”，载于本10-Q表季度报告中包含的未经审计的简明合并财务报表。
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词汇表

在本报告中使用时，除非上下文另有要求：

•“美式瀑布” 通常是指在基金投资实现后，普通合伙人有权获得的附带利息，该基金的投资者获得的分红超过该投资和所有先前已实现的投资（包括可分配的费用）加上优先回报；

•“Ares”、“公司”、“AMC”、“我们” 和 “我们的” 是指阿瑞斯管理公司及其子公司；

•“Ares Operating Group实体” 或 “AOG实体” 统指Ares Holdings, L.P.（“Ares Holdings”）以及我们董事会自行决定指定为Ares运营集团实体的任何未来实体；

•“Ares运营集团单位” 或 “AOG单位” 统指Ares运营集团各实体（包括Ares Holdings）中的合伙单位，以及我们董事会自行决定指定为Ares运营集团实体的任何未来实体；

•“管理的资产” 或 “资产管理规模” 通常是指我们管理的资产。对于我们除CLO以外的基金，我们的资产管理规模代表此类基金的净资产价值（“NAV”）、提取和未提取的债务（在基金层面，包括受限制的金额）和未赎回的承诺资本（包括对尚未开始投资期的基金的承诺）的总和。资产净值是指基金资产的公允价值减去基金负债的公允价值。对于我们管理的CLO，我们的资产管理规模等于经还款调整后的抵押品的初始本金。资产管理规模还包括在我们赞助的特殊目的收购公司（“SPAC”）的首次公开募股中筹集的收益，扣除任何赎回；

•“资产管理规模尚未支付费用”（也称为 “影子资产管理规模”）是指目前未支付费用且有资格在部署时赚取管理费的资产管理规模；

•“可用资本”（也称为 “干粉”）由未召回的承诺资本和信贷额度下的未提取金额组成，可能包括可能被取消或无法以其他方式投资的资产管理规模；

•“补缴费” 是指在基金初始截止日期之后对有限合伙人对该基金的承诺追溯收取的管理费。收取这些费用是为了确保所有有限合伙人对该基金净资产的索赔均符合其承诺的比率。补缴费反映了从基金初始收盘日到新有限合伙人承诺之前的季度最后一天之间产生的费用；

•“CLOs” 是指以抵押贷款债务为结构的 “我们的资金”；

•“合并基金” 统指某些阿瑞斯基金、联合投资工具、CLO和SPAC，根据公认会计原则，这些基金必须合并到我们的合并财务报表中；

•“信贷额度” 是指Ares运营集团的循环信贷额度；

•“有效管理费率” 是指年化管理费除以该期间平均费用支付资产管理规模，其中不包括补缴费的影响；

•“欧洲式瀑布” 通常是指在基金投资者获得的分红金额等于先前所有资本出资加上优先回报后，普通合伙人有权获得的附带利息；

•“付费资产管理规模” 或 “FPAUM” 是指我们直接从中赚取管理费的资产管理规模。FPAUM 等于我们直接用于支付管理费的基金的所有个人费用基础的总和。对于
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目录
除CLO以外的基金，我们的FPAUM代表再投资期内某些封闭式基金的有限合伙人资本承诺金额、再投资期之后的上述封闭式基金的有限合伙人投资资本金额以及投资组合价值、总资产价值或资产净值。对于我们管理的CLO，我们的FPAUM等于按面值计算的抵押品余额总额，经违约或贴现抵押品调整后；

•“费用相关收益” 或 “FRE”（一种非公认会计准则衡量标准）用于评估核心经营业绩，方法是确定经常性收入（主要由管理费和费用相关绩效收入组成）是否足以支付运营费用和产生利润。FRE不同于根据公认会计原则计算的税前收入，因为FRE不包括净业绩收入、基金投资收益，以及我们认为不能代表我们核心经营业绩的某些其他项目的调整。与费用相关的绩效收入以及与费用相关的绩效薪酬在FRE中列报，因为它是来自永久资本工具的激励费，这些激励费用是定期计量的，有资格获得的，不依赖于标的投资的变现事件；

•“与费用相关的业绩收入” 是指来自永续资本工具的激励费，这些工具是：（i）计量并有资格定期收取；（ii）不依赖于标的投资的变现事件。某些车辆受扣留条款的约束，这些条款限制了特定年份的支付金额。此类滞留金可在以后几年支付，但须视其延期绩效条件而定；

•“GAAP” 是指美利坚合众国普遍接受的会计原则；

•“Holdco 成员” 指迈克尔·阿罗盖蒂、大卫·卡普兰、安东尼·雷斯勒、贝内特·罗森塔尔、瑞安·贝瑞和 R. Kipp DeVeer；

•“符合激励条件的资产管理规模” 或 “IEAUM” 通常是指我们的基金和其他实体的资产管理规模，可以从中产生附带利息和激励费，无论它们目前是否产生附带利息和激励费。它通常代表我们有权获得附带利息和激励费的基金的资产净值加上未召回权益或总资产（如适用），不包括我们和我们的专业人员承诺的资本（我们通常不从中赚取附带利息和激励费），以及在我们赞助的SPAC首次公开募股中筹集的收益减去任何赎回。关于阿瑞斯资本公司（纳斯达克股票代码：ARCC）（“ARCC”）、Ares战略收益基金（“ASIF”）和Ares欧洲战略收益基金（“AESIF”）的资产管理规模，IEAUM只能产生第二部分费用；

•“激励产生资产管理规模” 或 “IGAUM” 是指我们的基金和其他实体的资产管理规模，这些实体目前在已实现或未实现的基础上产生附带利息和激励费。它通常代表我们基金的资产净值或总资产（视情况而定），我们有权获得附带利息和激励费，不包括我们和我们的专业人员承诺的资本（我们通常不从中赚取附带利息和激励费）。只有在生成第二部分费用时，ARCC、ASIF和AESIF才包含在IGAUM中；

•“管理费” 是指我们通过向基金提供咨询服务而获得的费用，这些费用通常基于资产公允价值、总承付额、投资资本、净资产价值、净投资收益、总资产或我们管理的投资组合面值的固定百分比。管理费包括第一部分费用，这是根据某些基金的净投资收益计算的季度费用；

•“净资本流入” 是指在此期间的新承诺净额，包括股权和债务承诺以及流入我们的开放式管理账户和次级建议账户的总流入，以及我们的公开交易工具发行的新债券和股权减去从我们的开放式基金、管理账户和次级建议账户中赎回的款项；

•“净绩效收入” 是指扣除相关薪酬后的绩效收入，通常支付给我们的专业人员；

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目录
•“我们的基金” 是指由Ares运营集团管理或共同管理的、旨在支付费用的基金、另类资产公司、信托、共同投资工具和其他实体和账户。它还包括由艾维·希尔资产管理有限责任公司管理的基金，该公司是ARCC的全资投资组合公司，也是美国证券交易委员会注册的投资顾问；

•“第一部分费用” 是指ARCC、CION Ares多元化信贷基金（“CADC”）、ASIF和AESIF净投资收益的季度费用。此类费用被归类为管理费，因为它们是可预测的和经常性的，不受或有偿还的限制，通常每季度以现金结算，除非延期付款；

•“第二部分费用” 是指ARCC、ASIF和AESIF在每个日历年末拖欠的费用，前提是相应的累计已实现资本收益总额超过累计已实现资本损失总额和未实现资本折旧总额，减去自成立以来所有前几年中支付的相应第二部分费用的总额；

•“绩效收入” 是指我们根据基金业绩获得的收入，该收入通常基于基金投资管理或合伙协议中定义的某些特定障碍率，可以是从规定投资期限的基金中获得的激励费，也可以是附带利息；

•“永久资本” 是指：（i）我们的公开交易工具，包括ARCC、Ares商业房地产公司（纽约证券交易所代码：ACRE）（“ACRE”）和Ares动态信贷分配基金有限公司（纽约证券交易所代码：ARDC）（“ARDC”）；（ii）我们的非交易工具，包括ASIF、CADC和AESIF，即我们的非交易房地产投资信托基金（“REIT”））和Ares私募市场基金（“APMF”）；（iii）Aspida Holdings Ltd.（连同其子公司 “Aspida”）；以及（iv）某些其他无限期未处于清算状态的混合基金和管理账户，以及为此, 没有立即要求在投资实现后将投资资本返还给投资者.永久资本-管理账户是指主要针对符合永续资本标准的流动性不足策略的单一投资者的管理账户。永续资本-私人混合基金是指符合永续资本标准的混合基金，不包括我们的公开交易工具或非交易工具。投资者可以在某些条件下提取永久资本，包括选择赎回投资者的基金投资或终止投资管理协议，在某些情况下，该协议可以在提前30天书面通知后终止。此外，我们的某些公开交易和非交易工具的投资管理或咨询协议的期限为一年，此类工具须每年续订；

•“已实现收益” 或 “RI” 是非公认会计准则的衡量标准，是管理层使用的一项运营指标，用于根据经营业绩和每个业务部门对业绩的贡献来评估业务绩效，同时消除未实现收入和亏损的波动，未实现收入和亏损最终可能会实现，也可能不会，其实现更多地取决于未来的结果，而不是当前的业务运营。注册投资与税前收入的不同之处在于，不包括：（i）合并基金的经营业绩；（ii）折旧和摊销费用；（iii）公司行为引起的变化的影响；（iv）与附带利息、激励费和投资业绩相关的未实现收益和亏损；以及对我们认为不代表我们经营业绩的某些其他项目的调整。公司行为引起的变化包括股权薪酬支出、无形资产摊销、与合并、收购和资本活动相关的交易成本、承保成本和与公司重组相关的费用。配售费调整是指向配售代理机构支付的费用延期或预付费用摊销的净部分，该费用是为了使支出确认的时间与预计将从关联基金中赚取用于分部用途的管理费但已根据公认会计原则提前记入支出的期限而列报的。对于分部用途的预付费用摊销高于公认会计原则支出的时期，配售费调整将作为投资回报率的减免额列报；

•“SEC” 是指证券交易委员会。

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目录
本报告中使用的许多术语，包括资产管理规模、FPAUM、FRE和RI，可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准相提并论。此外，我们对资产管理规模和FPAUM的定义并未基于管理我们所管理基金的协议中对资产管理规模或FPAUM的任何定义，可能与我们作为当事方的其他协议中规定的资产管理规模或FPAUM的定义或美国证券交易委员会或其他监管机构使用的定义不同。此外，FRE和RI不是根据公认会计原则计算的绩效衡量标准。我们使用FRE和RI作为经营业绩的衡量标准，而不是流动性的衡量标准。不应孤立地考虑FRE和RI，也不得将其作为营业收入、净收益、运营现金流或其他根据公认会计原则编制的收益或现金流量表数据的替代品。由于上述调整，在不考虑相关的公认会计原则指标的情况下使用FRE和RI是不够的。我们的管理层使用FRE和RI作为GAAP业绩的补充衡量标准，来弥补这些限制。我们提出这些衡量标准是为了让我们在管理层衡量绩效时更全面地了解我们的业绩。

本报告中的金额和百分比可能反映了四舍五入的调整，因此总数可能不相和。
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目录
第一部分—财务信息
第 1 项。财务报表
阿瑞斯管理公司 
简明合并财务状况表
（金额以千计，除外 分享 数据）
截至截至
2024年3月31日2023年12月31日
（未经审计）
资产 
现金和现金等价物$346,331 $348,274 
投资（包括应计附带利息 $3,361,519和 $3,413,007分别截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
4,484,884 4,624,932 
关联公司应付的款项809,273 896,746 
其他资产519,292 429,979 
使用权经营租赁资产237,019 249,326 
无形资产，净额1,030,076 1,058,495 
善意1,130,085 1,123,976 
合并基金的资产：
现金和现金等价物1,199,376 1,149,511 
信托账户中持有的投资529,887 523,038 
按公允价值计算的投资13,790,030 14,078,549 
关联公司应付的款项15,924 14,151 
出售证券的应收账款243,998 146,851 
其他资产77,095 86,672 
总资产$24,413,270 $24,730,500 
负债  
应付账款、应计费用和其他负债$262,551 $233,884 
应计补偿217,788 287,259 
应付给分支机构363,308 240,254 
与绩效相关的应付薪酬2,449,732 2,514,610 
债务义务3,046,182 2,965,480 
经营租赁负债308,336 319,572 
合并基金的负债：
应付账款、应计费用和其他负债189,556 189,523 
应付给分支机构12,727 3,554 
购买证券的应付款548,032 484,117 
按公允价值计算的CLO贷款债务11,906,346 12,345,657 
资金借款78,241 125,241 
负债总额19,382,799 19,709,151 
承付款和意外开支
合并基金中的可赎回利息529,787 522,938 
Ares 运营集团实体的可兑现权益23,612 24,098 
合并基金中的非控股权益1,515,302 1,258,445 
Ares 运营集团实体的非控股权益1,194,276 1,322,469 
股东权益
A 类普通股，$0.01面值， 1,500,000,000授权股份 (191,057,860股票和 187,069,907分别截至2024年3月31日和2023年12月31日的已发行和流通股份）
1,911 1,871 
无表决权普通股，美元0.01面值， 500,000,000授权股份 (3,489,911截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股票）
35 35 
B 类普通股，$0.01面值， 1,000授权股份 (1,000截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股票）
— — 
C 类普通股，美元0.01面值， 499,999,000授权股份 (115,120,213股票和 117,024,758分别截至2024年3月31日和2023年12月31日的已发行和流通股份）
1,151 1,170 
额外的实收资本2,387,437 2,391,036 
累计赤字(612,560)(495,083)
扣除税款后的累计其他综合亏损(10,480)(5,630)
股东权益总额1,767,494 1,893,399 
权益总额4,477,072 4,474,313 
负债总额、可赎回利息、非控股权益和权益$24,413,270 $24,730,500 
参见未经审计的简明合并财务报表的附注。
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目录
阿瑞斯管理公司
简明合并运营报表
（金额以千计，股票数据除外）
（未经审计）
 截至3月31日的三个月
 20242023
收入
管理费$687,692 $600,516 
附带利息分配(32,478)151,488 
激励费8,667 8,923 
本金投资收益7,050 22,758 
行政费、交易费和其他费用36,432 29,677 
总收入707,363 813,362 
开支
薪酬和福利412,951 360,781 
与绩效相关的薪酬(50,532)111,658 
一般、行政和其他费用170,928 148,345 
合并基金的支出5,146 7,852 
支出总额538,493 628,636 
其他收入（支出）
已实现和未实现的投资净收益10,516 1,515 
利息和股息收入5,382 3,839 
利息支出(37,824)(24,986)
其他收入（支出），净额270 (923)
合并基金投资的已实现和未实现净收益34,424 10,700 
合并基金的利息和其他收入257,276 222,938 
合并基金的利息支出(207,866)(156,687)
其他收入总额，净额62,178 56,396 
税前收入231,048 241,122 
所得税支出27,233 33,806 
净收入203,815 207,316 
减去：归属于合并基金非控股权益的净收益66,716 26,693 
归属于Ares运营集团各实体的净收益137,099 180,623 
减去：归因于Ares运营集团各实体的可赎回权益的净收益（亏损）73 (1,824)
减去：归属于Ares运营集团实体非控股权益的净收益63,999 88,408 
归属于Ares管理公司A类股东和无表决权普通股股东的净收益$73,027 $94,039 
A类和无表决权普通股的每股净收益：
基本$0.33 $0.49 
稀释$0.33 $0.49 
A类和无表决权普通股的加权平均股数：
基本192,622,609 178,976,022 
稀释192,622,609 178,976,022 

几乎所有收入都来自公司的附属基金。
参见未经审计的简明合并财务报表的附注。
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目录
阿瑞斯管理公司
简明综合收益表
（金额以千计）
（未经审计）
截至3月31日的三个月
 20242023
净收入$203,815 $207,316 
扣除税款的外币折算调整(11,647)6,639 
综合收入总额192,168 213,955 
减去：归属于合并基金非控股权益的综合收益63,108 29,083 
减去：归因于Ares运营集团各实体的可赎回权益的综合亏损(184)(1,972)
减去：归属于Ares运营集团实体非控股权益的综合收益61,067 90,164 
归属于阿瑞斯管理公司的综合收益$68,177 $96,680 
     
参见未经审计的简明合并财务报表的附注。
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目录
阿瑞斯管理公司
简明综合权益变动表
（金额以千计）
（未经审计）
A 类普通股无表决权普通股C 类普通股额外的实收资本累计赤字累计其他综合亏损Ares 运营集团实体的非控股权益非控股权益
合并基金		权益总额
截至 2023 年 12 月 31 日的余额$1,871 $35 $1,170 $2,391,036 $(495,083)$(5,630)$1,322,469 $1,258,445 $4,474,313 
所有权权益和相关税收优惠的变化39 — (20)(62,709)— — (103,599)51,984 (114,305)
普通股的发行— — 1 — — — 7,723 — 7,724 
资本出资— — — — — — 1,034 168,673 169,707 
股息/分配— — — — (190,504)— (129,240)(26,908)(346,652)
净收入— — — — 73,027 — 63,999 66,716 203,742 
扣除税款后的货币折算调整— — — — — (4,850)(2,932)(3,608)(11,390)
股权补偿— — — 57,600 — — 34,822 — 92,422 
股票期权练习1 — — 1,510 — — — — 1,511 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额
$1,911 $35 $1,151 $2,387,437 $(612,560)$(10,480)$1,194,276 $1,515,302 $4,477,072 

参见未经审计的简明合并财务报表的附注。
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目录
阿瑞斯管理公司
简明综合权益变动表
（金额以千计）
（未经审计）
A 类普通股无表决权普通股C 类普通股额外的实收资本累计赤字累计其他综合亏损Ares 运营集团实体的非控股权益非控股权益
合并基金		权益总额
截至2022年12月31日的余额$1,739 $35 $1,172 $1,970,754 $(369,475)$(14,986)$1,135,023 $1,074,356 $3,798,618 
所有权权益和相关税收优惠的变化19 — 34 (36,777)— — 87,541 (4,689)46,128 
普通股的发行14 — — 115,350 — — — — 115,364 
资本出资— — — — — — 1,172 93,585 94,757 
股息/分配— — — — (145,386)— (103,363)(20,933)(269,682)
净收入— — — — 94,039 — 88,408 26,693 209,140 
扣除税款后的货币折算调整— — — — — 2,641 1,756 2,390 6,787 
股权补偿— — — 41,541 — — 27,537 — 69,078 
股票期权练习5 — — 9,175 — — — — 9,180 
截至2023年3月31日的余额
1,777 35 1,206 2,100,043 (420,822)(12,345)1,238,074 1,171,402 4,079,370 
所有权权益和相关税收优惠的变化10 — (9)(151)— — (4,086)(322,729)(326,965)
普通股的发行— — — 737 — — — — 737 
资本出资— — — — — — 1,071 78,632 79,703 
股息/分配— — — — (149,218)— (109,651)(14,992)(273,861)
净收入— — — — 144,514 — 119,326 67,681 331,521 
扣除税款后的货币折算调整— — — — — 2,658 1,751 (8,685)(4,276)
股权补偿— — — 37,609 — — 24,672 — 62,281 
股票期权练习25 — — 43,935 — — — — 43,960 
截至2023年6月30日的余额
1,812 35 1,197 2,182,173 (425,526)(9,687)1,271,157 971,309 3,992,470 
所有权权益和相关税收优惠的变化17 — (16)15,435 — — (14,757)(7,210)(6,531)
资本出资— — — — — — 148 41,378 41,526 
股息/分配— — — — (151,648)— (97,936)(21,020)(270,604)
净收入— — — — 61,823 — 54,104 80,289 196,216 
扣除税款后的货币折算调整— — — — — (7,578)(4,994)(11,313)(23,885)
股权补偿— — — 37,856 — — 24,120 — 61,976 
股票期权练习15 — — 27,271 — — — — 27,286 
截至2023年9月30日的余额
1,844 35 1,181 2,262,735 (515,351)(17,265)1,231,842 1,053,433 4,018,454 
所有权权益和相关税收优惠的变化13 — (11)(39,262)— — 25,258 20,847 6,845 
普通股的发行12 — — 123,432 — — — — 123,444 
资本出资— — — — — — 1,496 106,590 108,086 
股息/分配— — — — (153,682)— (116,899)(44,183)(314,764)
净收入— — — — 173,950 — 149,406 99,633 422,989 
扣除税款后的货币折算调整— — — — — 11,635 7,510 22,125 41,270 
股权补偿— — — 38,600 — — 23,856 — 62,456 
股票期权练习2 — — 5,531 — — — — 5,533 
截至 2023 年 12 月 31 日的余额$1,871 $35 $1,170 $2,391,036 $(495,083)$(5,630)$1,322,469 $1,258,445 $4,474,313 

参见未经审计的简明合并财务报表的附注。
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目录
阿瑞斯管理公司
简明合并现金流量表
（金额以千计）
（未经审计）
 截至3月31日的三个月
 20242023
来自经营活动的现金流：  
净收入$203,815 $207,316 
为将净收入与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整222,996 121,761 
调整净收入与可分配给合并基金非控股权益的经营活动提供的净现金244,182 328,840 
运营资产和负债变动导致的现金流103,981 7,071 
由于可分配给合并基金可赎回和非控股权益的运营资产和负债的变化而产生的现金流(64,929)42,584 
经营活动提供的净现金710,045 707,572 
来自投资活动的现金流：  
购置家具、设备和租赁权益改善，扣除处置费用(26,071)(8,877)
收购，扣除获得的现金(8,000)— 
用于投资活动的净现金(34,071)(8,877)
来自融资活动的现金流：  
信贷额度的收益290,000 245,000 
信贷额度的还款(210,000)(150,000)
分红和分配(320,046)(251,632)
股票期权练习1,511 9,180 
与股权奖励净股结算相关的已缴税款(186,731)(113,431)
其他筹资活动1,034 483 
可分配给合并基金中的可赎回权益和非控股权益：
来自合并基金可赎回权益和非控股权益的供款168,673 93,585 
对合并基金非控股权益的分配(26,908)(20,933)
合并基金中可赎回权益的赎回— (538,985)
合并基金根据贷款义务进行的借款36,947 2,914 
合并基金根据贷款义务还款(421,112)(97,325)
用于融资活动的净现金(666,632)(821,144)
汇率变动的影响(11,285)4,711 
现金和现金等价物的净变化(1,943)(117,738)
现金和现金等价物，期初348,274 389,987 
现金和现金等价物，期末$346,331 $272,249 
非现金融资活动的补充披露：
发行与收购相关活动相关的普通股$7,724 $115,364 
发行与管理激励计划结算相关的普通股$— $245,647 
    
参见未经审计的简明合并财务报表的附注。
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阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注
（千美元，股票数据除外，另有说明）
1。组织
特拉华州的一家公司Ares Management Corporation（“公司”）及其子公司是全球领先的另类投资管理公司，经营信贷、实物资产、私募股权等综合集团二级。有关区段的信息应与 “注13” 一起阅读。区段报告。”公司的子公司充当每个投资集团内各种基金和管理账户（“Ares Funds”）的普通合伙人和/或投资经理。这些子公司向阿瑞斯基金提供投资咨询服务，以换取管理费。

随附的未经审计的财务报表包括公司及其子公司的简明合并业绩。该公司是一家控股公司，通过Ares Holdings L.P.（“Ares Holdings”）运营和控制其所有业务和事务，并通过Ares Holdings L.P.（“Ares Holdings”）开展其所有重要业务活动。Ares Holdings 代表 “Ares 运营集团” 或 “AOG” 的所有活动，可以互换使用。该公司通过其全资子公司Ares Holdco LLC间接成为Ares运营集团实体的普通合伙人。

公司管理或控制已合并到随附财务报表中的某些实体，如 “附注2” 所述。重要会计政策摘要。”这些实体包括战神基金、共同投资工具、抵押贷款义务或基金（统称为 “CLO”）和特殊目的收购公司（“SPAC”）（统称为 “合并基金”）。

将合并基金的业绩包括在内，将显著增加随附的未经审计的简明合并财务报表中报告的资产、负债、收入、支出和现金流金额。但是，此处包含的合并基金业绩对归属于Ares管理公司或其股东权益的净收益没有直接影响，除非考虑赎回或清算优先权需要根据利润分享协议的具体条款重新分配所有权。取而代之的是，投资者在合并基金中的经济所有权利益反映为合并基金中的可赎回权益和非控股权益。此外，可分配给合并基金中可赎回权益和非控股权益的现金流在简明合并现金流量表中可以明确列出。
2。重要会计政策摘要
演示基础
随附的未经审计的简明合并财务报表是根据美国（“美国”）公认的会计原则编制的（“GAAP”）以获取中期财务信息和10-Q表季度报告的说明。未经审计的简明合并财务报表，包括这些附注，未经审计，不包括年度财务报表中要求的部分披露。管理层认为，它已经进行了所有必要的调整，以便公平地列报未经审计的简明合并财务报表，在编制未经审计的简明合并财务报表时所做的估计是合理和谨慎的，并且所有这些调整都具有正常的经常性质。所列的中期经营业绩不一定代表任何其他中期或全年的预期业绩。这些未经审计的简明合并财务报表应与向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中包含的经审计的合并财务报表一起阅读。
未经审计的简明合并财务报表包括Ares运营集团各实体（“AOG实体”）、其合并子公司和某些合并基金的账目和活动。合并后，所有公司间余额和交易均已清除。
公司已对前期的某些金额进行了重新分类，以符合本年度的列报方式。

最近的会计公告
公司考虑财务会计准则委员会（“FASB”）发布的所有会计准则更新（“ASU”）的适用性和影响。未在下面列出的华硕经评估后被确定不适用，或者预计对其未经审计的简明合并财务报表的影响微乎其微。

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阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
2023 年 11 月，美国财务会计准则委员会发布了 ASU 2023-07， 分部报告（主题 280）对可报告的分部披露的改进。 亚利桑那州立大学2023-07要求披露定期向首席运营决策者（“CODM”）提供并包含在每项报告的分部损益衡量标准中的重大分部支出、其他细分市场项目的金额和构成说明，以及公司CODM的标题和状况。本更新中的修正案还扩大了中期分部的披露要求。 亚利桑那州立大学2023-07对公司截至2024年12月31日的财年以及公司从截至2025年3月31日的季度开始的过渡期有效。允许提前采用，本更新中的修正案必须追溯适用。该公司目前正在评估该指南的影响。

2023 年 12 月，FASB 发布了 ASU 2023-09 所得税（主题 740）对所得税披露的改进。 亚利桑那州 2023-09 要求披露在美国和外国司法管辖区缴纳的分类所得税，为有效税率对账的组成部分规定了标准类别，并修改了其他与所得税相关的披露。亚利桑那州立大学2023-09对公司截至2025年12月31日的财年有效。允许提前采用，本更新中的修正案应在预期的基础上适用，但允许追溯性采用。该公司目前正在评估该指南的影响。

3。商誉和无形资产
无形资产，净额
下表汇总了公司无形资产扣除累计摊销后的账面价值：
截至2024年3月31日的加权平均摊还期（以年为单位）截至3月31日，截至12月31日，
20242023
管理合同4.2$580,635 $604,242 
客户关系8.3200,920 200,920 
其他0.6500 500 
有限寿命的无形资产782,055 805,662 
外币折算(202)1,126 
有限寿命无形资产总额781,853 806,788 
减去：累计摊销(319,577)(316,093)
有限寿命的无形资产，净额462,276 490,695 
无限期的管理合同567,800 567,800 
无形资产，净额$1,030,076 $1,058,495 
在截至2023年3月31日的三个月中，公司更名并停止使用通过收购SSG资本控股有限公司及其运营子公司（“SSG”）而获得的SSG商品名称。因此，公司记录的非现金减值费用等于SSG商品名称的账面价值 $7.8百万美元，用于加速支付截至2023年3月31日的三个月的摊销费用。

与无形资产相关的摊销费用（不包括上述加速摊销）为美元29.2百万和美元33.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元，在简明合并运营报表中列报的一般费用、管理费用和其他费用。在截至2024年3月31日的三个月中，公司删除了美元24.9百万全额摊销的无形资产。

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阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
善意

下表汇总了公司商誉的账面价值：
信贷集团实物资产组私募股权集团
二级组
总计
截至 2023 年 12 月 31 日的余额$256,679 $277,205 $172,462 $417,630 $1,123,976 
收购— 6,710 644 — 7,354 
重新分配55,658 — (55,658)— — 
外币折算(1,242)— — (3)(1,245)
截至 2024 年 3 月 31 日的余额$311,095 $283,915 $117,448 $417,627 $1,130,085 
关于前特殊机会战略的分部重组，如 “注13” 所述。分部报告，” 该公司的申报单位发生了相关变化，重新分配的商誉为美元55.7使用相对公允价值分配方法，将百万美元从私募股权集团流向信贷集团。
有 不在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中记录的商誉减值。外币折算的影响反映在境内的其他综合收益中 综合收益简明合并报表。

4。投资

下表汇总了公司的投资：
截至截至截至总投资的百分比
3月31日十二月三十一日3月31日十二月三十一日
2024202320242023
权益法投资：
权益法-附带利息
$3,361,519 $3,413,007 75.0%73.8%
股权法私人投资合伙权益——本金545,153 535,292 12.111.6
股权法：私人投资、合伙权益等（按公允价值持有）420,033 418,778 9.49.0
股权法：私人投资、合伙权益等43,498 44,989 1.01.0
权益法投资总额4,370,203 4,412,066 97.595.4
抵押贷款债务20,010 20,799 0.40.4
固定收益证券1,578 105,495 —2.3
按公允价值计算的抵押贷款债务和固定收益证券21,588 126,294 0.42.7
按公允价值计算的普通股93,093 86,572 2.11.9
投资总额$4,484,884 $4,624,932 

权益法投资

公司的权益法投资包括未合并但公司对其具有重大影响力的投资。该公司评估其每项权益法投资，以确定是否有任何符合美国证券交易委员会指导意见的重大投资。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司持有的个人股权法投资均不符合重要性标准。
下表列出了公司除权益法投资后的其他收益，这些收入包含在本金投资收益、已实现和未实现的投资净收益以及简明合并运营报表中的利息和股息收入中：
截至3月31日的三个月
20242023
其他收入总额，与权益法投资相关的净收入
$10,127 $23,914 
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未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）

就公司的权益法投资而言，重大资产预计将产生长期资本增值和/或利息收入，重大负债是由资产融资抵押或与资产融资相关的债务工具，净收益主要由这些净资产公允价值的变化组成。

下表汇总了公司按公允价值持有的权益法投资的公允价值变化，这些投资包含在简明合并运营报表中的已实现和未实现投资净收益中：
截至3月31日的三个月
20242023
股权法：私人投资、合伙权益等（按公允价值持有）$2,479 $3,099 

合并基金的投资

下表汇总了合并基金中持有的投资：
截至的公允价值截至总投资的百分比
3月31日十二月三十一日3月31日十二月三十一日
2024202320242023
固定收益投资：
贷款和证券化工具$10,147,424 $10,616,458 70.9%72.7%
货币市场基金和美国国库证券529,887 523,038 3.73.6
债券513,801 578,949 3.64.0
固定收益投资总额11,191,112 11,718,445 78.280.3
合伙权益1,721,331 1,642,489 12.011.2
股权证券1,407,474 1,240,653 9.88.5
按公允价值计算的投资总额$14,319,917 $14,601,587 

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日， 不单一发行人或投资，包括合并基金的衍生工具和标的投资组合投资，其公允价值超过 5.0占公司总资产的百分比。

5。公允价值
公司持有的金融工具和合并基金的公允价值
下表汇总了截至2024年3月31日公司和合并基金按公允价值计量的金融资产和金融负债：
本公司的金融工具I 级二级三级按资产净值衡量的投资总计
按公允价值计算的资产
投资：
普通股和其他股权证券$— $93,093 $416,874 $— $509,967 
抵押贷款债务和固定收益证券
— — 21,588 — 21,588 
合伙权益— — — 3,159 3,159 
按公允价值计算的投资总额— 93,093 438,462 3,159 534,714 
衍生品-外币远期合约— 1,623 — — 1,623 
按公允价值计算的总资产$— $94,716 $438,462 $3,159 $536,337 
负债，按公允价值计算
衍生品-外币远期合约$— $(1,365)$— $— $(1,365)
按公允价值计算的负债总额$— $(1,365)$— $— $(1,365)

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（千美元，股票数据除外，另有说明）
合并基金的金融工具I 级二级三级按资产净值衡量的投资总计
按公允价值计算的资产
投资：
固定收益投资：
贷款和证券化工具$— $9,508,106 $639,318 $— $10,147,424 
货币市场基金和美国国库证券529,887 — — — 529,887 
债券— 513,801 — — 513,801 
固定收益投资总额529,887 10,021,907 639,318 — 11,191,112 
合伙权益— — — 1,721,331 1,721,331 
股权证券38,620 2,390 1,366,464 — 1,407,474 
按公允价值计算的投资总额568,507 10,024,297 2,005,782 1,721,331 14,319,917 
衍生品-外币远期合约— 5,590 — — 5,590 
按公允价值计算的总资产$568,507 $10,029,887 $2,005,782 $1,721,331 $14,325,507 
负债，按公允价值计算
CLO的贷款义务$— $(11,906,346)$— $— $(11,906,346)
衍生品：
外币远期合约— (5,541)— — (5,541)
资产互换— — (1,574)— (1,574)
按公允价值计算的衍生负债总额— (5,541)(1,574)— (7,115)
按公允价值计算的负债总额$— $(11,911,887)$(1,574)$— $(11,913,461)

下表汇总了截至2023年12月31日公司和合并基金按公允价值计量的金融资产和金融负债：
本公司的金融工具I 级二级三级按资产净值衡量的投资总计
按公允价值计算的资产
投资：
普通股和其他股权证券$— $86,572 $412,491 $— $499,063 
抵押贷款债务和固定收益证券
— — 126,294 — 126,294 
合伙权益— — — 6,287 6,287 
按公允价值计算的投资总额— 86,572 538,785 6,287 631,644 
衍生品-外币远期合约— 1,129 — — 1,129 
按公允价值计算的总资产$— $87,701 $538,785 $6,287 $632,773 
负债，按公允价值计算
衍生品-外币远期合约$— $(2,645)$— $— $(2,645)
按公允价值计算的负债总额$— $(2,645)$— $— $(2,645)

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（千美元，股票数据除外，另有说明）
合并基金的金融工具I 级二级三级按资产净值衡量的投资总计
按公允价值计算的资产
投资：
固定收益投资：
贷款和证券化工具$— $9,879,915 $736,543 $— $10,616,458 
债券— 575,379 3,570 — 578,949 
货币市场基金和美国国库证券523,038 — — — 523,038 
固定收益投资总额523,038 10,455,294 740,113 — 11,718,445 
合伙权益— — — 1,642,489 1,642,489 
股权证券47,503 2,750 1,190,400 — 1,240,653 
按公允价值计算的投资总额570,541 10,458,044 1,930,513 1,642,489 14,601,587 
衍生品-外币远期合约— 9,126 — — 9,126 
按公允价值计算的总资产$570,541 $10,467,170 $1,930,513 $1,642,489 $14,610,713 
负债，按公允价值计算
CLO的贷款义务$— $(12,345,657)$— $— $(12,345,657)
衍生品：
外币远期合约 — (9,491)— — (9,491)
资产互换— — (1,291)— (1,291)
按公允价值计算的衍生负债总额— (9,491)(1,291)— (10,782)
按公允价值计算的负债总额$— $(12,355,148)$(1,291)$— $(12,356,439)

下表汇总了三级衡量标准公允价值的变化：
公司的三级资产股票证券固定收益总计
截至 2023 年 12 月 31 日的余额
$412,491 $126,294 $538,785 
购买(1)
30 2,266 2,296 
销售/结算(2)
(782)(108,360)(109,142)
已实现和未实现的增值，净额5,135 1,388 6,523 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额
$416,874 $21,588 $438,462 
与截至报告日仍持有的金融资产相关的收益中包含未实现净增值的变动$5,135 $1,388 $6,523 

三级合并基金净资产股票证券固定收益衍生品，净额总计
截至 2023 年 12 月 31 日的余额$1,190,400 $740,113 $(1,291)$1,929,222 
转入— 91,729 — 91,729 
转出— (172,358)— (172,358)
购买(1)
154,475 263,706 46 418,227 
销售/结算(2)
— (285,911)— (285,911)
已实现和未实现的增值（折旧），净额21,589 2,039 (329)23,299 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额$1,366,464 $639,318 $(1,574)$2,004,208 
与截至报告日仍持有的金融资产和负债相关的收益中包含的未实现净增值/折旧的变动$22,225 $1,420 $(380)$23,265 
(1)购买包括与重组相关的实物利息和证券。
(2)销售/结算包括分配、本金赎回和因重组而处置的证券。


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未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表汇总了三级衡量标准公允价值的变化：
公司的三级资产股票证券固定收益总计
截至2022年12月31日的余额
$121,785 $76,934 $198,719 
购买(1)
52 1,194 1,246 
销售/结算(2)
45 (1,536)(1,491)
已实现和未实现的增值（折旧），净额3,191 (1,423)1,768 
截至2023年3月31日的余额
$125,073 $75,169 $200,242 
与截至报告日仍持有的金融资产相关的收益中包含的未实现净增值/折旧的变动$2,978 $(1,211)$1,767 
三级合并基金净资产股票证券固定收益合伙权益衍生品，净额总计
截至2022年12月31日的余额$730,880 $869,668 $368,655 $(3,556)$1,965,647 
转入— 284,198 — — 284,198 
转出— (447,536)— — (447,536)
购买(1)
180,372 188,232 49,000 — 417,604 
销售/结算(2)
(122)(173,502)(48,889)— (222,513)
已实现和未实现的增值，净额21,505 11,744 5,283 1,858 40,390 
截至2023年3月31日的余额$932,635 $732,804 $374,049 $(1,698)$2,037,790 
与截至报告日仍持有的金融资产和负债相关的收益中包含的未实现净增值/折旧的变动$21,436 $(20,602)$5,283 $1,848 $7,965 
(1)购买包括与重组相关的实物利息和证券。
(2)销售/结算包括分配、本金赎回和因重组而处置的证券。

从三级转出通常归因于某些投资，这些投资在此期间经历了更大的市场活动，因此使用来自独立定价服务机构或多家经纪商的可观察输入进行估值。向三级的转账通常归因于某些投资，这些投资在此期间的市场活动水平较低，因此只能从经纪商或独立定价服务处获得一份或更少的报价。


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（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表汇总了截至2024年3月31日用于公司和合并基金三级衡量标准的定量输入和假设：
公司的三级测量公允价值估值技术不可观测的重要输入范围加权平均值
资产
股权证券
$160,318 折扣现金流折扣率
18.5% - 30.0%
25.0%
117,952 市场方法账面价值的倍数
1.3x - 1.4x
1.3x
100,000 
交易价格(1)
不适用不适用不适用
6,179 市场方法企业价值/收益倍数
15.4x
15.4x
32,425 其他
不适用
不适用
不适用
固定收益投资
20,010 经纪人报价和/或第三方定价服务不适用不适用不适用
1,578 其他不适用不适用不适用
总资产$438,462 

合并基金的三级衡量标准公允价值估值技术不可观测的重要输入范围加权平均值
资产
股权证券
$774,504 折扣现金流折扣率
10.0% - 16.0%
13.0%
587,252 市场方法账面价值的倍数
1.0x - 1.7x
1.3x
3,704 市场方法
息税折旧摊销前利润(2)
5.4x - 35.3x
9.8x
871 
交易价格(1)
不适用
不适用
不适用
133 其他不适用不适用不适用
固定收益投资
500,420 经纪人报价和/或第三方定价服务不适用不适用不适用
128,212 市场方法收益率
8.8% - 17.1%
11.8%
6,410 
交易价格(1)
不适用不适用不适用
3,876 折扣现金流折扣率
12.3% - 12.7%
12.7%
400 其他不适用不适用不适用
总资产$2,005,782 
负债
衍生工具 $(1,574)经纪人报价和/或第三方定价服务不适用不适用不适用
负债总额$(1,574)
(1)交易价格包括购买或重组的证券。根据此类交易结束时使用的基本假设，公司确定估值没有变化。
(2)上表中的 “息税折旧摊销前利润” 是非公认会计准则财务指标，是指扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益。

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（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表汇总了截至2023年12月31日用于公司和合并基金三级衡量标准的定量输入和假设：
公司的三级测量公允价值估值技术不可观测的重要输入范围加权平均值
资产
股权证券
$154,460 折扣现金流折扣率
20.0% - 30.0%
25.0%
118,846 市场方法账面价值的倍数
1.3x - 1.6x
1.5x
100,000 
交易价格(1)
不适用不适用不适用
6,447 市场方法企业价值/收益倍数
15.4x
15.4x
32,738 其他不适用不适用不适用
固定收益投资
83,000 
交易价格(1)
不适用不适用不适用
20,799 经纪人报价和/或第三方定价服务不适用不适用不适用
22,495 其他不适用不适用不适用
总资产$538,785 

合并基金的三级衡量标准公允价值估值技术不可观测的重要输入范围加权平均值
资产
股权证券
$648,581 折扣现金流折扣率
10.0% - 16.0%
13.0%
537,733 市场方法账面价值的倍数
1.0x - 1.7x
1.3x
3,909 市场方法
息税折旧摊销前利润(2)
4.5x - 32.4x
8.9x
177 其他不适用不适用不适用
固定收益投资
548,264 经纪人报价和/或第三方定价服务不适用不适用不适用
188,322 市场方法收益率
8.3% - 24.1%
12.2%
2,974 市场方法
息税折旧摊销前利润(2)
4.5x - 32.4x
9.0x
104 折扣现金流折扣率
12.3%
12.3%
449 其他不适用不适用不适用
总资产$1,930,513 
负债
衍生工具 $(1,291)经纪人报价和/或第三方定价服务不适用不适用不适用
负债总额$(1,291)
(1)交易价格包括购买或重组的证券。根据此类交易结束时使用的基本假设，公司确定估值没有变化。
(2)上表中的 “息税折旧摊销前利润” 是非公认会计准则财务指标，是指扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益。

合并基金在公司管理的私募股权基金中拥有有限合伙权益，这些基金使用每股净资产价值（“NAV”）进行估值。这些基金的条款和条件不允许在未经公司控制的某些事件或批准的情况下进行赎回。

下表汇总了按公允价值持有的投资以及使用每股资产净值估值的合并基金权益的无准备金承付款：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
投资（按公允价值持有）$1,721,331 $1,642,489 
资金无着落的承诺1,079,881 738,621 

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（千美元，股票数据除外，另有说明）
6。债务
下表汇总了公司及其子公司的债务义务：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
债务发放日期成熟度原始借款金额账面价值利率账面价值利率
信贷额度(1)
旋转3/31/2029不适用$975,000 6.38%$895,000 6.37%
2024 年优先票据(2)
10/8/201410/8/2024$250,000 249,612 4.21249,427 4.21
2028 年优先票据(3)
11/10/202311/10/2028500,000 495,121 6.42494,863 6.42
2030 年高级票据(4)
6/15/20206/15/2030400,000 397,162 3.28397,050 3.28
2052 年优先票据(5)
1/21/20222/1/2052500,000 484,299 3.77484,199 3.77
2051 次级票据(6)
6/30/20216/30/2051450,000 444,988 4.13444,941 4.13
债务总额$3,046,182 $2,965,480 
(1)2024年3月28日，公司修订了信贷额度，除其他外，将循环资金承诺从美元上调至原来的水平1.325十亿到美元1.400十亿，手风琴特征为 $600.0百万，并将到期日从2027年3月延长至2029年3月。Ares Holdings是信贷额度下的借款人。信贷额度的浮动利率基于担保隔夜融资利率（“SOFR”）或基准利率加上适用的利润，可根据某些环境、社会和治理（“ESG”）相关目标的实现情况进行调整，未使用的承诺费按季度支付，该费用可能会随着公司的基础信贷机构评级而变化。截至2024年3月31日，基准利率贷款的利息是根据最优惠利率计算的，而SOFR贷款的利息是根据SOFR plus计算的 1.00%。未使用的承诺费为 0.10每年百分比。基准利率和 SOFR 下限为 零。由于在2023年第二季度实现了ESG相关目标，该公司的基本利率和未使用的承诺费减少了 0.05% 和 0.01从 2023 年 7 月到 2024 年 6 月，分别为百分比。
(2)2024年优先票据由阿瑞斯金融公司于2014年10月发行。有限责任公司是公司的间接子公司，位于 98.27每半年支付一次利息的票面金额的百分比。公司可以在到期前赎回2024年优先票据，但须遵守管理2024年优先票据的契约条款。
(3)2028 年优先票据由公司于 2023 年 11 月发行，发行地址为 99.80每半年支付一次利息的票面金额的百分比。公司可以在到期前赎回2028年优先票据，但须遵守2028年优先票据的契约条款。
(4)2030年优先票据由阿瑞斯金融公司于2020年6月发行。II LLC是该公司的间接子公司，位于 99.77每半年支付一次利息的票面金额的百分比。公司可以在到期前赎回2030年优先票据，但须遵守管理2030年优先票据的契约条款。
(5)2052年的优先票据由阿瑞斯金融公司于2022年1月发行。公司的间接子公司IV LLC在 97.78每半年支付一次利息的票面金额的百分比。公司可以在到期前赎回2052年优先票据，但须遵守管理2052年优先票据的契约条款。
(6)2051年次级票据由阿瑞斯金融公司于2021年6月发行。III LLC，公司的间接子公司，每半年支付一次利息，固定利率为 4.125%。从2026年6月30日起，利率将根据五年期美国国债利率加息每五年重置一次 3.237%。公司可以在到期前赎回2051年次级票据，也可以将利息支付推迟至 五连续几年，但须遵守管理2051年次级票据的契约条款。

截至2024年3月31日，公司及其子公司遵守了债务义务下的所有契约。
公司通常在签订新的债务义务或修改现有债务协议时承担和支付债务发行成本。与2024、2028、2030和2052年优先票据（“优先票据”）和2051年次级票据相关的债务发行成本记作相应债务的减少，与信贷额度相关的债务发行成本包含在简明合并财务状况表的其他资产中。所有债券发行成本将在相关债务的剩余期限内摊销为简明合并运营报表中的利息支出。
下表列出了公司债券发行成本的活动：
信贷额度高级票据次级票据
截至2023年12月31日的未摊销债务发行成本
$4,213 $11,784 $5,059 
产生的债务发行成本1,784 — — 
债务发行成本的摊销(329)(410)(46)
截至2024年3月31日的未摊销债务发行成本$5,668 $11,374 $5,013 
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合并CLO的贷款义务
作为CLO的合并基金（“合并CLO”）的贷款义务是指应付给合并CLO发行的债务证券持有人的金额。公司使用其合并CLO金融资产的公允价值来衡量合并CLO的贷款义务。

以下贷款债务尚未偿还并归类为合并CLO的负债：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
的公允价值
贷款义务		加权
平均值
利率		加权
平均值
剩余到期日
（以年为单位）		的公允价值
贷款义务		加权
平均值
利率		加权
平均值
剩余到期日
（以年为单位）
优先担保票据$11,162,856 6.66%8.0$11,606,289 6.64%8.2
次级票据(1)
743,490 不适用6.6739,368 不适用6.9
合并 CLO 的贷款债务总额$11,906,346 $12,345,657 
(1)这些票据没有合同利率；相反，票据持有人从每个合并CLO产生的超额现金流中获得分配。

合并CLO的贷款义务由合并CLO持有的资产抵押，包括现金和现金等价物、公司贷款、公司债券和其他证券。一个合并CLO的资产不得用于偿还另一家合并CLO的负债。合并CLO的贷款义务包括浮动利率票据、可延期浮动利率票据、循环信贷额度和次级票据。票据下的借款金额根据可用现金流偿还，但根据每个合并CLO的管理文件，优先还款。根据这些融资机制的条款，这些设施的债权人对公司没有追索权。
合并基金的信贷额度
某些合并基金维持信贷额度，为两次资本提取之间的投资提供资金。这些融资通常由合并基金有限合伙人的无准备金资本承诺作为抵押，根据无准备金的承诺承担年度承诺费，并包含各种肯定和否定契约和报告义务，包括对额外债务、留置权、保证金存量、关联交易、股息和分配、资本承诺的释放和投资组合资产处置的限制。这些贷款的债权人对公司没有追索权，只能向公司的子公司追索债务，前提是债务由该子公司担保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，合并基金遵守了此类信贷额度下的所有契约。
合并基金有以下未偿还的循环银行信贷额度：
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
到期日总容量
未偿贷款(1)
有效费率
未偿贷款(1)
有效费率
信贷设施：
7/1/2024$18,000 $15,241 6.88%$15,241 6.88%
7/23/2024125,000 63,000 8.29110,000 8.29
9/24/2026150,000 — 不适用— 不适用
9/12/202754,000 — 不适用— 不适用
合并基金的借款总额$78,241 $125,241 
(1)借款的公允价值接近账面价值，因为借款利率是浮动利率。

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7。承诺和突发事件
赔偿安排
根据正常业务过程中的标准商业惯例，公司签订的合同中包含对公司关联公司、代表公司或此类关联公司行事的人员和第三方的赔偿。赔偿条款因合同而异，公司在这些安排下的最大风险敞口无法确定，也没有记录在简明合并财务状况表中。截至2024年3月31日，公司此前没有根据这些合同提出索赔或损失，预计损失风险微乎其微。
承诺
截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总共有无准备金的承诺，用于投资其管理的基金或支持某些战略举措的资金986.3百万和美元1,030.6分别是百万。
担保
该公司已与金融机构签订协议，为某些基金持有的信贷额度提供担保。在正常业务过程中，对基金持有的信贷额度的担保可能表明控制权，并导致基金的合并。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的最大担保损失敞口为美元16.4百万和美元122.3分别是百万。
或有负债
2023年第四季度，公司收购了投资管理业务和以新月角资本（“Crescent Point”）（“Crescent Point收购”）的名义共同开展业务的相关运营实体。在收购Crescent Point方面，公司为某些专业人员制定了管理激励计划（“Crescent Point MIP”）。Crescent Point MIP 是一项不超过美元的或有负债75.0百万美元，基于衡量期内未来私募股权基金筹资的收入目标的实现情况。
该公司预计将通过以下组合方式来结清负债 33% 现金和 67% 股权奖励。与现金和股票组成部分相关的支出在计量期内按比例确认，计量期代表服务期，并将于基金的最终筹款日期结束。每个时期都会对Crescent Point的MIP进行重新评估，在简明合并运营报表的薪酬和福利支出中包含公允价值的增量变化。在计量期结束日期之后，将支付现金部分，权益部分将以公司的A类普通股进行结算，并按公允价值授予。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，或有负债为美元75.0百万。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司已录得 $10.0百万和美元5.0在简明合并财务状况表中的应计薪酬范围内，分别为百万美元。薪酬开支为 $5.0截至2024年3月31日的三个月，百万美元在简明合并运营报表的薪酬和福利中列报。
在2022年第一季度收购AMP Capital的基础设施债务平台（“基础设施债务收购”）方面，该公司与某些专业人员制定了管理激励计划（“基础设施债务MIP”）。基础设施债务 MIP 代表不超过 $ 的或有负债48.5百万美元，基于在衡量期内通过筹集某些基础设施债务基金实现的收入目标。

公司预计将以以下组合方式结算负债的每个部分 15% 现金和 85% 股权奖励。与现金组成部分相关的支出在相应的计量期内按比例确认，该计量期将在基础设施债务MIP协议中包含的每笔基础设施债务基金的最终筹款日期结束。与权益部分相关的支出在服务期内按比例确认，服务期将持续到 四年超过每个测量周期的结束日期。基础设施债务MIP每期都会重新计量，在简明合并运营报表的薪酬和福利支出中包含价值的增量变化。在每个计量期结束日期之后，将支付现金部分，并支付限制单位
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（千美元，股票数据除外，另有说明）
获得的基础设施债务MIP奖励的一部分将按公允价值发放。相应计量期结束日的未付负债将从负债重新归类为额外的实收资本，在相应计量期结束日获得的基础设施债务MIP奖励与先前记录的薪酬支出之间的任何差额将在剩余部分中确认 四年服务期作为基于股权的薪酬支出。
的收入目标已实现 一2022年第四季度的基础设施债务资金以及该部分裁决的相关负债已在2023年第一季度结清。截至2024年3月31日，与剩余基础设施债务MIP相关的最大或有负债为美元15.0百万。截至2024年3月31日和2023年12月31日，或有负债为美元13.6百万。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司已录得 $4.9百万和美元4.4在简明合并财务状况表中的应计薪酬范围内，分别为百万美元。与剩余基础设施债务 MIP（美元）相关的薪酬支出0.5百万和美元0.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别在简明合并运营报表的薪酬和福利中列报。
附带利息
附带利息受公司建议的基金标的投资公允价值变动的影响。未实现的估值可能会受到各种外部因素的重大影响，包括但不限于公共股票市场的波动、行业交易倍数和利率。通常，如果在基金终止时（并且越来越多地处于基金生命周期的过渡时期），该基金的投资回报（在大多数情况下）未超过优先回报门槛，或者（在所有情况下）普通合伙人在基金存续期内获得的净利润超过其根据适用的合伙协议可分配的份额，则公司将有义务偿还公司收到的超过该金额的附带利息这是公司有权获得的。该或有债务通常由公司缴纳的与附带利息相关的所得税来减少。
已获得附带利息分配的公司高级专业人员有责任为其在任何或有还款义务中的相应份额提供资金。但是，公司某些基金的管理协议规定，如果现任或前任专业人员不为该基金的各自股份提供资金，则公司可能必须在附带利息收入之外再提供资金，尽管公司通常保留根据此类管理协议对未能为债务提供资金的附带利息接受者寻求任何补救措施的权利。
此外，如果公司确认的附带利息超过最终赚取的利息，则在资金期限结束时，公司可能会向基金付款。普通合伙人的债务金额（如果有）将取决于基金生命周期结束时投资的最终实现价值。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，如果公司假设所有现有投资都一文不值，则扣除税收分配后可能还款的附带利息金额约为美元，该金额可能与收入确认有所不同77.7百万和美元78.5分别为百万，其中约为 $53.9百万和美元54.5作为此类附带利息的某些专业人员分别向公司偿还百万美元。管理层认为，所有投资变得一文不值的可能性微乎其微。截至2024年3月31日和2023年12月31日，如果资金按公允价值清算，将有 不或有还款义务或负债。
诉讼
在与正常业务过程中进行的交易有关的法律诉讼中，公司不时被指定为被告。尽管无法保证此类法律诉讼的结果，但管理层认为，公司不对任何可能单独或总体上对其经营业绩、财务状况或现金流产生重大影响的当前法律诉讼或索赔承担潜在责任。
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租赁

公司的租赁主要包括办公空间和某些办公设备的运营租约。该公司的租约剩余租赁条款为 一到 12年份。 下表列出了有关公司经营租赁的某些补充量化披露：

经营租赁负债的到期日
截至 2024 年 3 月 31 日
2024$36,831 
202551,927 
202648,234 
202737,498 
202827,364 
此后179,735 
未来付款总额381,589 
减去：利息73,253 
经营租赁负债总额$308,336 

截至3月31日的三个月
归入一般费用、行政费用和其他费用20242023
运营租赁费用$15,210 $11,888 

截至3月31日的三个月
关于计量经营租赁负债的补充信息20242023
经营租赁的运营现金流$12,765 $10,911 
为换取新的经营租赁负债而获得的租赁资产705 12,047 

截至3月31日，截至12月31日，
租赁期限和折扣率20242023
剩余租赁期限的加权平均值（以年为单位）8.48.4
加权平均折扣率4.4%4.3%

8。关联方交易
公司几乎所有的收入都来自其关联公司。相关应收账款包含在简明合并财务状况表中关联公司的应付账款中，但应计附带利息（主要来自关联基金）在简明合并财务状况表中的投资中单独列报。
该公司与其管理的Ares Funds签订了投资管理协议。根据这些协议，这些Ares基金可能承担某些运营成本和费用，这些成本和费用最初由公司支付，随后由Ares基金报销。
公司向某些关联方（包括上市和非交易工具）提供管理服务所产生的费用将获得报销。此外，某些私人基金根据投资资本支付管理费。公司还是与某些基金签订协议的当事方，这些基金向公司支付费用，以提供各种房地产相关服务，例如收购、开发和物业管理，以及出售和分配非交易工具基金份额的费用。

员工和其他关联方可能被允许参与共同投资工具，这些工具通常与基金投资者一起投资Ares Funds。法律规定，参与仅限符合适用证券法资格的个人。这些共同投资工具通常不要求这些人支付管理费、附带利息或激励费。
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（千美元，股票数据除外，另有说明）
基金的附带利息和激励费可以按当期分配给专业人员或其关联实体，如果最终未达到某些规定的回报门槛，则由作为相关基金普通合伙人的公司子公司偿还，如果附带利息计划。专业人员已亲自担保这些子公司在这项普通合伙人义务方面的义务，但须遵守某些限制。此类担保是多项担保，而不是共同担保，仅限于相关收款人收到的分配。
公司将其专业人员和非合并基金视为关联公司。应付给关联公司的款项由以下部分组成：
 截至3月31日，截至12月31日，
 20242023
附属公司应付款： 
来自非合并基金的应收管理费$589,231 $560,629 
来自非合并基金的应收激励费17,454 159,098 
以非合并基金和员工名义支付的款项以及应付的款项202,588 177,019 
应收附属公司款项—公司$809,273 $896,746 
来自非合并基金的应付金额$15,924 $14,151 
附属公司应付款-合并基金$15,924 $14,151 
应付给附属公司的款项： 
预先收到的管理费和应付给非合并基金的回扣$11,006 $9,585 
应收税款协议责任236,135 191,299 
未分配的附带利息和激励费110,672 33,374 
由非合并基金代表公司支付并由公司支付的款项5,495 5,996 
应付关联公司款项—公司$363,308 $240,254 
应付给投资组合公司和非合并基金的款项$12,727 $3,554 
应付给附属公司的款项——合并基金$12,727 $3,554 

Ares基金和投资组合公司的应付和应付款
在正常业务过程中，公司代表合并基金和报销的非合并基金支付某些费用。相反，合并基金和非合并基金可能会支付某些由公司报销的费用。公司最初支付的某些费用，主要是与特定投资组合公司持股相关的专业服务、差旅和其他费用，需要投资组合公司报销。

9。所得税
公司的所得税准备金包括企业所得税和其他实体层面的所得税，以及合并到这些财务报表中的某些关联基金产生的所得税。 下表列出了该期间的所得税支出：
截至3月31日的三个月
20242023
所得税支出$27,233 $33,806 

公司的有效所得税税率取决于许多因素，包括分配给非控股权益的收入和支出的估计性质和金额，无需在公司层面缴纳联邦、州和地方所得税。此外，公司的有效税率受公司未经审计的简明合并财务报表中合并的任何关联基金和共同投资工具的所得税准备金金额的影响。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司使用估计的年度有效税率记录了其中期所得税准备金。
临时差异对所得税的影响产生了很大一部分递延所得税资产和负债，这些资产和负债按净额列报。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司记录了净递延所得税
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（千美元，股票数据除外，另有说明）
美元资产87.2百万和美元21.5简明合并财务状况表中的其他资产中分别为百万美元。
公司按照其经营所在司法管辖区的税法的规定提交纳税申报表。在正常业务过程中，公司需要接受美国联邦、州、地方和外国税务机关的审查。除有限的例外情况外，在2020年之前的任何年份，公司通常都不再接受税务机关的企业所得税审计。尽管税务审计的结果始终不确定，但公司认为未来的任何审计结果都不会对公司未经审计的简明合并财务报表产生重大不利影响。

10。每股收益
该公司有A类和无表决权的已发行普通股。无表决权普通股与A类普通股具有相同的经济权利；因此，每股收益以合并方式列报。公司的收入已按比例分配给这两个普通股类别。

A类和无表决权普通股的每股基本收益是使用两类方法计算的。A类和无表决权普通股的摊薄后每股收益是使用两类法或库存股法中更具稀释性的方法计算的。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，两类方法是更具稀释性的方法。

下表显示了普通股基本收益和摊薄后每股收益的计算：
截至3月31日的三个月
20242023
A类和无表决权普通股的每股基本收益：
归属于Ares管理公司A类股东和无表决权普通股股东的净收益$73,027 $94,039 
A类和无表决权普通股申报和支付的股息(180,929)(138,420)
未归属限制单位的分配(7,272)(5,314)
超过A类和无表决权普通股股东可获得的收益的股息$(115,174)$(49,695)
A类和无表决权普通股的基本加权平均股192,622,609 178,976,022 
股息超过A类和无表决权普通股的每股收益$(0.60)$(0.28)
按A类和无表决权普通股申报和支付的股息0.93 0.77 
A类和无表决权普通股的每股基本收益$0.33 $0.49 
A类和无表决权普通股的摊薄后每股收益：
归属于Ares管理公司A类股东和无表决权普通股股东的净收益$73,027 $94,039 
未归属限制单位的分配(7,272)(5,314)
A类股东和无表决权普通股股东可获得的净收益$65,755 $88,725 
摊薄型股票的影响：
受限单位— — 
选项— — 
A类和无表决权普通股的摊薄后的加权平均股份192,622,609 178,976,022 
A类和无表决权普通股的摊薄后每股收益$0.33 $0.49 
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（千美元，股票数据除外，另有说明）
11。股权补偿
股权激励计划
基于股权的薪酬是根据公司的2023年股权激励计划（“股权激励计划”）授予的。股权激励计划下可供发行的股票总数根据股权激励计划中定义的公式进行重置，并可能在每年1月1日增加。2024年1月1日，股权激励计划下可供发行的股票总数重置为 69,122,318股票，截至 2024 年 3 月 31 日，63,123,821股票仍可供发行。
通常，根据股权激励计划，未归属的限制性单位在解雇时将被没收。公司将没收视为没收期间先前确认的薪酬支出的逆转。
公司记录的限制性单位的股权薪酬支出，扣除没收款项，如下表所示：
截至3月31日的三个月
 20242023
受限单位$92,422 $69,252 
受限单位

每个限制性单位代表持有人在特定日期获得公司A类普通股的无资金、无抵押的权利。限制性单位通常以A类普通股进行归属和结算，利率为：（i）自授予之日起每年三分之一；（ii）每年四分之一，从授予日或持有人就业开始之日起的两周年开始；或（iii）从授予日一周年起每年三分之一，每种情况通常都取决于持有人自授之日起的继续工作适用的归属日期（视某些符合条件的终止而加速归属）就业或退休资格条款）。与受限单位相关的补偿费用在奖励的必要服务期内以直线方式确认。

限制性单位在归属时交付时扣除持有人的工资相关税费。在截至2024年3月31日的三个月中， 3.5百万个受限单位归属 1.9向持有人交付了百万股A类普通股。在截至2023年3月31日的三个月中， 3.3百万个受限单位归属 1.9向持有人交付了百万股A类普通股。

除以下各节所述尚未发行的奖励外，限制性单位的持有人通常有权获得等于以下金额的现金作为当期薪酬：（i）为A类普通股支付的任何股息金额乘以；（ii）宣布此类股息时持有的限制性单位数量（“股息等值”）。当单位被没收时，先前支付的股息等价物的累计金额将在简明合并运营报表中重新归类为薪酬和福利支出。

下表汇总了截至2024年3月31日的三个月中公司已申报的股息和支付的股息等价物：
记录日期分红
每股		已支付的股息等价物
2024年3月15日$0.93 $16,294 

在2024年第一季度，公司批准了未来在2025年和2026年分别向某些高级管理人员发放限制性单位，但前提是持有人继续就业并在某些情况下加速入职。这些限制性奖励在2029年7月1日之前发放，费率为：（i）从发放日一周年开始，每年四分之一；或（ii）从授予日一周年起每年三分之一。鉴于这些未来的受限单位已告知接收者，公司将这些奖励当作发放进行核算，并以直线方式确认服务期内的薪酬支出。已获得批准和沟通但尚未授予的限制性单位在授予之日之前没有资格获得等值股息。

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（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表列出了未归属的受限单位的活动：
 受限单位加权平均值
赠款日期博览会
每单位价值
截至 2023 年 12 月 31 日的余额17,359,829 $59.20 
已授予4,581,087 121.09 
既得(3,492,988)51.99 
被没收(309,590)85.96 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额18,138,338 $75.77 

预计在与受限单位相关的所有未来期间确认的总薪酬支出约为 $1,087.5截至2024年3月31日为百万元，预计将在剩余的加权平均期内得到确认 3.9年份。

选项
行使后，每种期权使持有人有权从公司购买 一按规定行使价计算的A类普通股股份。
截至2024年3月31日的三个月期权活动摘要如下：
 选项加权平均行使价加权平均剩余寿命
（以年为单位）		聚合内在价值
截至 2023 年 12 月 31 日的余额79,524 $19.00 0.3$7,946 
已锻炼(79,524)19.00 — — 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额— $— 0.0$— 
自 2024 年 3 月 31 日起可行使— $— 0.0$— 
行使股票期权的净现金收益为美元1.5截至2024年3月31日的三个月，为百万美元。公司实现的税收优惠约为 $1.4数百万来自这些练习。
12。股权和可赎回利息
普通股

公司的普通股由A类、B类、C类和无表决权普通股组成，每股美元0.01每股面值。无表决权的普通股与A类普通股具有相同的经济权利。三井住友银行株式会社（“SMBC”）是无表决权普通股的唯一持有者。B类普通股和C类普通股是非经济股票，如果公司解散、清算或清盘，持有人无权从公司获得股息，也无权获得公司的任何资产。Ares Management GP LLC是B类普通股的唯一持有人，Ares Voting LLC（“Ares Voting”）是C类普通股的唯一持有者。
2024 年 1 月，公司董事会批准续订股票回购计划，允许回购高达 $150百万股A类普通股。根据该计划，可以不时通过公开市场购买、私下协商交易或其他方式回购股票，包括依据《证券法》第10b5-1条。该计划计划于2025年3月到期。该计划下的回购（如果有）将取决于当前的市场状况和其他因素。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司做到了 不作为股票回购计划的一部分，回购任何股票。

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（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表显示了每类普通股的变化：

A 类普通股无表决权普通股B 类普通股C 类普通股总计
截至 2023 年 12 月 31 日的余额187,069,907 3,489,911 1,000 117,024,758 307,585,576 
普通股的发行(1)
— — — 63,179 63,179 
普通股交易所1,967,724 — — (1,967,724)— 
股票期权练习79,524 — — — 79,524 
限制性股票奖励的归属，扣除预缴税款的股份1,940,705 — — — 1,940,705 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额191,057,860 3,489,911 1,000 115,120,213 309,668,984 
(1) C类普通股的发行对应于Ares Owners Holdings L.P. 在AOG实体中的所有权权益的增加。

下表列出了每个合作伙伴的Ares运营集团单位（“AOG单位”）和每个AOG实体的相应所有权权益，以及其在每个AOG实体中AOG单位的每日平均所有权：
每日平均所有权
截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日截至3月31日的三个月
AOG 单位直接所有权权益AOG 单位直接所有权权益20242023
阿瑞斯管理公司194,547,771 62.82 %190,559,818 61.95 %62.32 %60.14 %
战神所有者控股有限公司115,120,213 37.18 117,024,758 38.05 37.68 39.86 
总计309,667,984 100.00 %307,584,576 100.00 %

可赎回利息

下表汇总了与AOG实体的可赎回权益相关的活动：
总计
截至2022年12月31日的余额
$93,129 
所有权权益和相关税收优惠的变化(66,506)
净亏损(1,824)
扣除税款后的货币折算调整(148)
股权补偿174 
分布(2,883)
截至2023年3月31日的余额
21,942 
净收入734 
扣除税款后的货币折算调整(159)
截至2023年6月30日的余额
22,517 
净收入758 
扣除税款后的货币折算调整(99)
截至2023年9月30日的余额
23,176 
净收入558 
扣除税款后的货币折算调整364 
截至 2023 年 12 月 31 日的余额
24,098 
净收入73 
扣除税款后的货币折算调整(257)
分布(302)
截至 2024 年 3 月 31 日的余额
$23,612 


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（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表汇总了与合并基金可赎回利息相关的活动：
总计
截至2022年12月31日的余额$1,013,282 
兑换价值的变化10,504 
赎回Ares收购公司（前身为纽约证券交易所代码：AAC）（“AAC I”）的A类普通股
(538,985)
截至2023年3月31日的余额484,801 
Ares Acquisition Corporation II（纽约证券交易所代码：AACT）（“AAC II”）首次公开募股的总收益
500,000 
兑换价值的变化15,948 
截至2023年6月30日的余额1,000,749 
兑换价值的变化16,571 
赎回AAC I的A类普通股
(14,733)
截至2023年9月30日的余额1,002,587 
兑换价值的变化12,507 
赎回AAC I的A类普通股
(492,156)
截至 2023 年 12 月 31 日的余额522,938 
兑换价值的变化6,849 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额$529,787 

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日， 50,000,000AAC II A类普通股在简明合并财务状况表中的夹层权益中按赎回金额列报。

13。分部报告
该公司通过其不同的运营部门运营。2024 年 1 月 1 日，公司更改了其分部构成。特殊机会策略历来是私募股权集团的一部分，现在被称为机会主义信贷，由信贷集团内部提出。该公司修改了历史业绩，以符合其当前的列报方式。公司运营部门汇总如下：
信贷组： 信贷集团管理流动性和非流动性范围内的信贷策略，包括流动性信贷、另类信贷、机会信贷、直接贷款和亚太地区（“亚太地区”）信贷。
实物资产组：不动产集团管理房地产和基础设施投资的全面股权和债务策略。
私募股权集团：私募股权集团将其投资策略大致分为企业私募股权和亚太私募股权。
二级组: Secondaries集团通过一系列另类资产类别策略投资二级市场，包括私募股权、房地产、基础设施和信贷。
其他: 其他是运营部门和战略投资的汇编，这些业务部门和战略投资旨在扩大公司在新的和现有的全球市场的影响力和规模，但个别地未达到报告门槛。这些业绩包括以下方面的活动：（i）Ares Insurance Solutions（“AIS”），该公司为保险客户提供包括资产管理、资本解决方案和企业发展在内的解决方案的保险平台；以及（ii）公司赞助的SPAC等。
运营管理小组（“OMG”）由共享资源组组成，通过在会计/财务、运营、信息技术、法律、合规、人力资源、战略、关系管理和分销领域提供基础设施和行政支持，为公司的运营部门提供支持。OMG包括Ares财富管理解决方案有限责任公司（“AWMS”），该公司促进全球财富管理渠道中投资产品的产品开发、分销、营销和客户管理活动。此外，OMG向公司的某些管理基金和工具提供服务，这些基金和工具向OMG报销等于所提供服务成本或按投资资本百分比计算的费用。OMG的收入和支出不分配给公司的运营部门，但该公司在评估其财务业绩时确实考虑了OMG的财务业绩。
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（千美元，股票数据除外，另有说明）
分部利润指标：这些措施是对根据公认会计原则编制的简明合并运营报表的补充，应予以考虑，而不是取而代之。
费用相关收益（“FRE”）用于评估核心经营业绩，确定经常性收入（主要由管理费和费用相关绩效收入组成）是否足以支付运营费用和产生利润。FRE与根据公认会计原则计算的税前收入的不同之处在于，它不包括净业绩收入和来自Ares Funds的投资收益，并对公司认为不能代表其核心经营业绩的某些其他项目进行了调整。与费用相关的绩效收入以及与费用相关的绩效薪酬在FRE中列报，因为它代表来自永续资本工具的激励费，这些激励费是定期计量的，有资格定期收取，不依赖于标的投资的变现事件。
已实现收益（“RI”）是管理层使用的一项运营指标，用于根据经营业绩和每个业务部门对业绩的贡献来评估业务绩效，同时消除未实现收入和支出的波动，未实现收入和支出的波动最终可能会实现，也可能不会，其实现与当前业务运营相比，其实现更多地取决于未来的结果。RI与税前收入的不同之处在于，不包括：（i）合并基金的经营业绩；（ii）折旧和摊销费用；（iii）公司行为引起的变化的影响；（iv）与附带利息、激励费和投资业绩相关的未实现收益和亏损；以及对公司认为不代表经营业绩的某些其他项目的调整。公司行为引起的变化包括股权薪酬支出、无形资产摊销、与合并、收购和资本活动相关的交易成本、承保成本和与公司重组相关的费用。配售费调整是指向配售代理机构支付的费用延期或预付费用摊销的净部分，该费用是为了使支出确认的时间与预计将从关联基金中赚取用于分部用途的管理费但已根据公认会计原则提前记入支出的期限而列报的。对于用于分部目的的预付费用摊销高于公认会计原则支出的时期，配售费调整将作为投资回报率的减免额列报。管理层认为，投资回报率是评估公司当前业务运营的更合适指标。
管理层根据财务和运营指标以及在合并任何合并基金生效之前提供的其他数据做出运营决策并评估公司每个业务部门的业绩。因此，所有分部数据均不包括与合并基金和非合并基金相关的资产、负债和经营业绩。由于公司首席运营决策者在评估各细分市场时未使用此类信息，因此未披露按细分市场划分的总资产。

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（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表显示了公司运营部门以及OMG的财务业绩：
截至2024年3月31日的三个月
信贷集团实物资产组私募股权集团
二级组
其他
分段总数天啊总计
管理费$510,966 $93,814 $34,933 $44,421 $9,231 $693,365 $— $693,365 
与费用相关的绩效收入755 — — 2,962 — 3,717 — 3,717 
其他费用9,911 5,075 439 4 114 15,543 4,333 19,876 
薪酬和福利(134,849)(37,918)(14,785)(12,714)(5,592)(205,858)(94,157)(300,015)
一般、行政和其他费用(34,366)(14,453)(5,216)(9,068)(1,690)(64,793)(50,480)(115,273)
与费用相关的收益352,417 46,518 15,371 25,605 2,063 441,974 (140,304)301,670 
绩效收入——已实现16,766 3,677 2,738 — — 23,181 — 23,181 
与绩效相关的薪酬——已实现(8,734)(2,228)(2,194)— — (13,156)— (13,156)
已实现的净绩效收入8,032 1,449 544 — — 10,025 — 10,025 
投资收益（亏损）——已实现(398)(457)120 — — (735)— (735)
已实现的利息和其他投资收入4,930 3,835 184 210 6,409 15,568 452 16,020 
利息支出(9,013)(5,949)(5,889)(2,698)(14,235)(37,784)(40)(37,824)
已实现的净投资收益（亏损）(4,481)(2,571)(5,585)(2,488)(7,826)(22,951)412 (22,539)
已实现收入$355,968 $45,396 $10,330 $23,117 $(5,763)$429,048 $(139,892)$289,156 
截至2023年3月31日的三个月
信贷集团实物资产组私募股权集团
二级组
其他
分段总数天啊总计
管理费$430,467 $97,470 $29,840 $39,863 $4,979 $602,619 $— $602,619 
与费用相关的绩效收入600 — — 3,271 — 3,871 — 3,871 
其他费用9,149 6,462 394 — 50 16,055 4,640 20,695 
薪酬和福利
(121,900)(37,986)(16,626)(13,412)(3,140)(193,064)(84,967)(278,031)
一般、行政和其他费用(26,676)(12,284)(4,485)(4,292)(608)(48,345)(46,172)(94,517)
与费用相关的收益291,640 53,662 9,123 25,430 1,281 381,136 (126,499)254,637 
绩效收入——已实现7,410 6,086 17,640 — — 31,136 — 31,136 
与绩效相关的薪酬——已实现(5,881)(3,758)(14,220)— — (23,859)— (23,859)
已实现的净绩效收入1,529 2,328 3,420 — — 7,277 — 7,277 
投资收益（亏损）——已实现506 (1,772)879 — 170 (217)— (217)
利息和其他投资收益（支出）——已实现8,113 1,821 166 1,225 6,348 17,673 (92)17,581 
利息支出(8,630)(3,896)(4,805)(2,305)(5,324)(24,960)(26)(24,986)
已实现的净投资收益（亏损）(11)(3,847)(3,760)(1,080)1,194 (7,504)(118)(7,622)
已实现收入$293,158 $52,143 $8,783 $24,350 $2,475 $380,909 $(126,617)$254,292 

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未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表列出了公司运营部门收入、支出和已实现净投资收益的组成部分：
截至3月31日的三个月
20242023
分部收入
管理费$693,365 $602,619 
与费用相关的绩效收入3,717 3,871 
其他费用15,543 16,055 
绩效收入——已实现23,181 31,136 
分部总收入$735,806 $653,681 
分部支出
薪酬和福利$205,858 $193,064 
一般、行政和其他费用64,793 48,345 
与绩效相关的薪酬——已实现13,156 23,859 
分部支出总额$283,807 $265,268 
分部已实现的净投资支出
已实现的投资损失$(735)$(217)
利息和其他投资收益——已实现15,568 17,673 
利息支出(37,784)(24,960)
分部已实现的净投资支出总额$(22,951)$(7,504)
下表对公司的合并收入与分部收入进行了对账：
截至3月31日的三个月
20242023
合并收入总额$707,363 $813,362 
绩效（收入）损失——未实现45,476 (127,713)
合并中取消了合并基金的管理费12,453 11,601 
合并中取消了合并基金的绩效收入5,925 3,545 
合并中取消了合并基金的管理费、交易费和其他费用113 4,843 
行政费(1)
(16,407)(13,650)
天啊收入(4,333)(4,640)
扣除冲销后的本金投资收益(7,050)(22,758)
合并子公司非控股权益的净收入(7,734)(10,909)
合并调整和对账项目总额28,443 (159,681)
分部总收入$735,806 $653,681 
(1)代表来自费用报销的管理费，这些费用在公司简明合并运营报表中的管理、交易和其他费用中列报，扣除相应的分部报告费用。


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未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表将公司的合并支出与分部支出进行了对账：
截至3月31日的三个月
20242023
合并支出总额$538,493 $628,636 
与绩效相关的薪酬——未实现64,514 (85,150)
合并中增加的合并基金支出(17,708)(19,641)
合并中扣除的合并基金支出12,995 12,132 
行政费(1)
(16,407)(13,277)
天啊开支(144,637)(131,139)
收购和合并相关费用(10,578)(4,955)
股权薪酬支出(92,422)(69,077)
与收购相关的薪酬支出(2)
(5,504)(642)
安置费调整(5,540)3,232 
折旧和摊销费用(36,644)(45,659)
合并子公司非控股权益的支出
(2,755)(9,192)
合并调整和对账项目总额(254,686)(363,368)
分部支出总额$283,807 $265,268 
(1)代表来自费用报销的管理费，这些费用在公司简明合并运营报表中的管理、交易和其他费用中列报，扣除相应的分部报告费用。
(2)代表基础设施债务收购和Crescent Point收购产生的或有债务（“收益”），这些债务记作薪酬支出，列在公司简明合并运营报表的薪酬和福利中。

下表对公司的合并其他收益与分部已实现的净投资收益进行了对账：
截至3月31日的三个月
20242023
合并其他收入总额$62,178 $56,396 
投资收入——未实现(3,685)(28,985)
利息和其他投资（收益）损失——未实现(602)208 
其他收入，净合并后增加的合并基金(79,977)(62,917)
其他支出，在合并中扣除的合并基金净额902 (4,451)
天啊其他（收入）支出(549)651 
本金投资收益（亏损）(2,666)35,457 
其他费用，净额
131 91 
合并子公司非控股权益的其他（收益）损失1,317 (3,954)
合并调整和对账项目总额(85,129)(63,900)
分部已实现的净投资支出总额$(22,951)$(7,504)


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（千美元，股票数据除外，另有说明）
下表显示了简明合并运营报表中报告的税前收入与RI和FRE分部业绩的对账情况：
截至3月31日的三个月
20242023
税前收入$231,048 $241,122 
调整：
折旧和摊销费用36,644 45,659 
股权薪酬支出92,421 68,704 
与收购相关的薪酬支出(1)
5,504 642 
收购和合并相关费用10,578 4,955 
安置费调整5,540 (3,232)
天啊支出，净额139,755 127,150 
其他费用，净额
131 91 
合并子公司非控股权益的税前收入(3,662)(5,671)
合并基金中非控股权益的税前收入，扣除冲销后的净额(65,586)(27,171)
总绩效（收入）亏损——未实现45,476 (127,713)
与绩效相关的总薪酬——未实现(64,514)85,150 
总投资收入——未实现(4,287)(28,777)
已实现收入429,048 380,909 
已实现的总绩效收入(23,181)(31,136)
与绩效相关的总薪酬——已实现13,156 23,859 
已实现的总投资损失22,951 7,504 
与费用相关的收益$441,974 $381,136 
(1)代表基础设施债务收购和收购Crescent Point所产生的收益，这些收益记作薪酬支出，列在公司简明合并运营报表的薪酬和福利中。

39
目录
阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）

14。合并
对合并可变利息实体的投资
公司整合了公司持有可变权益的实体，作为普通合伙人或投资经理，既有权指导最重要的活动，也有潜在的重大经济利益。对合并可变利息实体（“VIE”）的投资按公允价值列报，代表公司的最大亏损敞口。
对非合并可变利息实体的投资
由于公司不是主要受益人，公司持有某些未合并的VIE的权益。公司在这些实体中的权益通常以直接股权、固定费用安排或两者兼而有之的形式出现。最大亏损风险是指公司与直接投资这些非合并实体相关的潜在资产损失。对非合并VIE的投资按公允价值记账。
简明合并财务状况表中列报的公司在合并和非合并VIE中的权益、与非合并VIE相关的各自最大亏损敞口以及在简明合并运营报表中列报的归属于合并VIE相关非控股权益的净收益如下：
截至3月31日，截至12月31日，
20242023
可归因于公司投资非合并VIE的最大亏损敞口(1)
$399,885 $503,376 
可归因于公司对合并VIE投资的最大亏损敞口(1)
908,198 910,600 
合并后的VIE的资产
15,335,745 15,484,962 
合并后的VIE的负债
13,058,395 13,409,257 
(1)截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司CLO证券的最大亏损敞口等于公司CLO资本权益的累计公允价值，总额为美元83.2百万和美元83.1分别是百万。

截至3月31日的三个月
20242023
归属于合并VIE相关非控股权益的净收益$58,356 $37,131 
40
目录
阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
合并日程安排
以下补充财务信息说明了合并基金对公司财务状况、经营业绩和现金流的合并影响：
 截至 2024 年 3 月 31 日
 合并
公司实体		合并
资金		淘汰合并
资产    
现金和现金等价物$346,331 $— $— $346,331 
投资（包括 $3,361,519应计附带利息）
5,410,366 — (925,482)4,484,884 
关联公司应付的款项981,917 — (172,644)809,273 
其他资产519,292 — — 519,292 
使用权经营租赁资产237,019 — — 237,019 
无形资产，净额1,030,076 — — 1,030,076 
善意1,130,085 — — 1,130,085 
合并基金的资产
现金和现金等价物— 1,199,376 — 1,199,376 
信托账户中持有的投资— 529,887 — 529,887 
按公允价值计算的投资— 13,790,030 — 13,790,030 
关联公司应付的款项— 27,358 (11,434)15,924 
出售证券的应收账款— 243,998 — 243,998 
其他资产— 77,095 — 77,095 
总资产$9,655,086 $15,867,744 $(1,109,560)$24,413,270 
负债    
应付账款、应计费用和其他负债$273,985 $— $(11,434)$262,551 
应计补偿217,788 — — 217,788 
应付给分支机构363,308 — — 363,308 
与绩效相关的应付薪酬2,449,732 — — 2,449,732 
债务义务3,046,182 — — 3,046,182 
经营租赁负债308,336 — — 308,336 
合并基金的负债
应付账款、应计费用和其他负债— 189,556 — 189,556 
应付给分支机构— 185,371 (172,644)12,727 
购买证券的应付款— 548,032 — 548,032 
按公允价值计算的CLO贷款债务— 12,020,005 (113,659)11,906,346 
资金借款— 78,241 — 78,241 
负债总额6,659,331 13,021,205 (297,737)19,382,799 
承付款和意外开支
合并基金中的可赎回利息— 529,787 — 529,787 
Ares 运营集团实体的可兑现权益23,612 — — 23,612 
合并基金中的非控股权益— 2,316,752 (801,450)1,515,302 
Ares 运营集团实体的非控股权益1,198,132 — (3,856)1,194,276 
股东权益
A 类普通股，$0.01面值， 1,500,000,000授权股份 (191,057,860已发行和流通的股票）
1,911 — — 1,911 
无表决权普通股，美元0.01面值， 500,000,000授权股份 (3,489,911已发行和流通的股票）
35 — — 35 
B 类普通股，$0.01面值， 1,000授权股份 (1,000已发行和流通的股票）
— — — — 
C 类普通股，美元0.01面值， 499,999,000授权股份 (115,120,213已发行和流通的股票）
1,151 — — 1,151 
额外的实收资本2,393,954 — (6,517)2,387,437 
累计赤字(612,560)— — (612,560)
扣除税款后的累计其他综合亏损(10,480)— — (10,480)
股东权益总额1,774,011 — (6,517)1,767,494 
权益总额2,972,143 2,316,752 (811,823)4,477,072 
负债总额、可赎回利息、非控股权益和权益$9,655,086 $15,867,744 $(1,109,560)$24,413,270 
41
目录
阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
 截至 2023 年 12 月 31 日
 合并
公司实体		合并
资金		淘汰合并
资产    
现金和现金等价物$348,274 $— $— $348,274 
投资（包括 $3,413,007应计附带利息）
5,546,209 — (921,277)4,624,932 
关联公司应付的款项1,068,089 — (171,343)896,746 
其他资产429,979 — — 429,979 
使用权经营租赁资产249,326 — — 249,326 
无形资产，净额1,058,495 — — 1,058,495 
善意1,123,976 — — 1,123,976 
合并基金的资产
现金和现金等价物— 1,149,511 — 1,149,511 
信托账户中持有的投资— 523,038 — 523,038 
按公允价值计算的投资— 14,078,549 — 14,078,549 
关联公司应付的款项— 25,794 (11,643)14,151 
出售证券的应收账款— 146,851 —146,851 
其他资产— 86,672 —86,672 
总资产$9,824,348 $16,010,415 $(1,104,263)$24,730,500 
负债    
应付账款、应计费用和其他负债$245,526 $— $(11,642)$233,884 
应计补偿287,259 — — 287,259 
应付给分支机构240,254 — — 240,254 
与绩效相关的应付薪酬2,514,610 — — 2,514,610 
债务义务2,965,480 — — 2,965,480 
经营租赁负债319,572 — — 319,572 
合并基金的负债
应付账款、应计费用和其他负债— 189,523 — 189,523 
应付给分支机构— 174,897 (171,343)3,554 
购买证券的应付款— 484,117 — 484,117 
按公允价值计算的CLO贷款债务— 12,458,266 (112,609)12,345,657 
资金借款— 125,241 — 125,241 
负债总额6,572,701 13,432,044 (295,594)19,709,151 
承付款和意外开支
合并基金中的可赎回利息— 522,938 — 522,938 
Ares 运营集团实体的可兑现权益24,098 — — 24,098 
合并基金中的非控股权益— 2,055,433 (796,988)1,258,445 
Ares 运营集团实体的非控股权益1,326,913 — (4,444)1,322,469 
股东权益
A 类普通股，$0.01面值， 1,500,000,000授权股份 (187,069,907已发行和流通的股票）
1,871 — — 1,871 
无表决权普通股，美元0.01面值， 500,000,000授权股份 (3,489,911已发行和流通的股票）
35 — — 35 
B 类普通股，$0.01面值， 1,000授权股份 ($)1,000已发行和流通的股票）
— — — — 
C 类普通股，美元0.01面值， 499,999,000授权股份 (117,024,758已发行和流通的股票）
1,170 — — 1,170 
额外的实收资本2,398,273 — (7,237)2,391,036 
累计赤字(495,083)— — (495,083)
扣除税款后的累计其他综合亏损(5,630)— — (5,630)
股东权益总额1,900,636 — (7,237)1,893,399 
权益总额3,227,549 2,055,433 (808,669)4,474,313 
负债总额、可赎回利息、非控股权益和权益$9,824,348 $16,010,415 $(1,104,263)$24,730,500 

42
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阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
 
截至2024年3月31日的三个月
 合并
公司实体		合并
资金		淘汰合并
收入    
管理费$700,145 $— $(12,453)$687,692 
附带利息分配(26,550)— (5,928)(32,478)
激励费8,664 — 3 8,667 
本金投资收益（亏损）(2,665)— 9,715 7,050 
行政费、交易费和其他费用36,545 — (113)36,432 
总收入716,139 — (8,776)707,363 
开支    
薪酬和福利412,951 — — 412,951 
与绩效相关的薪酬(50,532)— — (50,532)
一般、管理和其他费用171,361 — (433)170,928 
合并基金的开支— 17,708 (12,562)5,146 
支出总额533,780 17,708 (12,995)538,493 
其他收入（支出）    
已实现和未实现的投资净收益12,357 — (1,841)10,516 
利息和股息收入8,092 — (2,710)5,382 
利息支出(37,824)— — (37,824)
其他收入，净额478 — (208)270 
合并基金投资的已实现和未实现净收益— 32,352 2,072 34,424 
合并基金的利息和其他收入— 257,067 209 257,276 
合并基金的利息支出— (209,442)1,576 (207,866)
其他收入（支出）总额，净额(16,897)79,977 (902)62,178 
税前收入165,462 62,269 3,317 231,048 
所得税支出（福利）28,363 (1,130)— 27,233 
净收入137,099 63,399 3,317 203,815 
减去：归属于合并基金非控股权益的净收益— 63,399 3,317 66,716 
归属于Ares运营集团各实体的净收益137,099 — — 137,099 
减去：归属于Ares运营集团各实体可赎回权益的净收益73 — — 73 
减去：归属于Ares运营集团实体非控股权益的净收益63,999 — — 63,999 
归属于Ares管理公司A类股东和无表决权普通股股东的净收益$73,027 $— $— $73,027 



















43
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阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
 截至2023年3月31日的三个月
 合并
公司实体		合并
资金		淘汰合并
收入    
管理费$612,117 $— $(11,601)$600,516 
附带利息分配154,895 — (3,407)151,488 
激励费9,061 — (138)8,923 
本金投资收益35,457 — (12,699)22,758 
行政费、交易费和其他费用34,520 — (4,843)29,677 
总收入846,050 — (32,688)813,362 
开支
薪酬和福利360,781 — — 360,781 
与绩效相关的薪酬111,658 — — 111,658 
一般、管理和其他费用148,688 — (343)148,345 
合并基金的开支— 19,641 (11,789)7,852 
支出总额621,127 19,641 (12,132)628,636 
其他收入（支出）
已实现和未实现的投资净收益7,852 — (6,337)1,515 
利息和股息收入7,176 — (3,337)3,839 
利息支出(24,986)— — (24,986)
其他费用，净额(1,014)— 91 (923)
合并基金投资的已实现和未实现净收益（亏损）— (2,069)12,769 10,700 
合并基金的利息和其他收入— 223,029 (91)222,938 
合并基金的利息支出— (158,043)1,356 (156,687)
其他收入（支出）总额，净额(10,972)62,917 4,451 56,396 
税前收入213,951 43,276 (16,105)241,122 
所得税支出33,328 478 — 33,806 
净收入180,623 42,798 (16,105)207,316 
减去：归属于合并基金非控股权益的净收益— 42,798 (16,105)26,693 
归属于Ares运营集团各实体的净收益180,623 — — 180,623 
减去：归因于Ares运营集团各实体的可赎回权益的净亏损(1,824)— — (1,824)
减去：归属于Ares运营集团实体非控股权益的净收益88,408 — — 88,408 
归属于Ares管理公司A类股东和无表决权普通股股东的净收益$94,039 $— $— $94,039 


















44
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阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
 
截至2024年3月31日的三个月
 合并
公司实体		合并
资金		淘汰合并
来自经营活动的现金流：  
净收入$137,099 $63,399 $3,317 $203,815 
为将净收入与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整224,720 — (1,724)222,996 
调整净收入与可分配给合并基金非控股权益的经营活动提供的净现金— 246,254 (2,072)244,182 
运营资产和负债变动导致的现金流96,544 — 7,437 103,981 
由于可分配给合并基金非控股权益的运营资产和负债变动而产生的现金流— (14,577)(50,352)(64,929)
经营活动提供的净现金458,363 295,076 (43,394)710,045 
来自投资活动的现金流： 
购置家具、设备和租赁权益改善，扣除处置费用(26,071)— — (26,071)
收购，扣除获得的现金(8,000)— — (8,000)
用于投资活动的净现金(34,071)— — (34,071)
来自融资活动的现金流： 
信贷额度的收益290,000 — — 290,000 
信贷额度的还款(210,000)— — (210,000)
分红和分配(320,046)— — (320,046)
股票期权练习1,511 — — 1,511 
与股权奖励净股结算相关的已缴税款(186,731)— — (186,731)
其他筹资活动1,034 — — 1,034 
可分配给合并基金中的可赎回权益和非控股权益：
来自合并基金可赎回权益和非控股权益的供款— 180,559 (11,886)168,673 
对合并基金非控股权益的分配— (32,323)5,415 (26,908)
合并基金根据贷款义务进行的借款— 36,947 — 36,947 
合并基金根据贷款义务还款— (421,112)— (421,112)
用于融资活动的净现金(424,232)(235,929)(6,471)(666,632)
汇率变动的影响(2,003)(9,282)— (11,285)
现金和现金等价物的净变化(1,943)49,865 (49,865)(1,943)
现金和现金等价物，期初348,274 1,149,511 (1,149,511)348,274 
现金和现金等价物，期末$346,331 $1,199,376 $(1,199,376)$346,331 
非现金融资活动的补充披露：
发行与收购相关活动相关的普通股$7,724 $— $— $7,724 
45
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未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
 截至2023年3月31日的三个月
 合并
公司实体		合并
资金		淘汰合并
来自经营活动的现金流：  
净收入$180,623 $42,798 $(16,105)$207,316 
为将净收入与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整100,469 — 21,292 121,761 
调整净收入与可分配给合并基金非控股权益的经营活动提供的净现金— 341,609 (12,769)328,840 
运营资产和负债变动导致的现金流(132,777)— 139,848 7,071 
由于可分配给合并基金非控股权益的运营资产和负债变动而产生的现金流— 202,877 (160,293)42,584 
经营活动提供的净现金148,315 587,284 (28,027)707,572 
来自投资活动的现金流： 
购置家具、设备和租赁权益改善，扣除处置费用(8,877)— — (8,877)
用于投资活动的净现金(8,877)— — (8,877)
来自融资活动的现金流： 
信贷额度的收益245,000 — — 245,000 
信贷额度的还款(150,000)— — (150,000)
分红和分配(251,632)— — (251,632)
股票期权练习9,180 — — 9,180 
与股权奖励净股结算相关的已缴税款(113,431)— — (113,431)
其他筹资活动483 — — 483 
可分配给合并基金中的非控股权益： 
来自合并基金非控股权益的出资— 103,808 (10,223)93,585 
对合并基金非控股权益的分配— (28,890)7,957 (20,933)
合并基金中可赎回权益的赎回— (538,985)— (538,985)
合并基金根据贷款义务进行的借款— 2,914 — 2,914 
合并基金根据贷款义务还款— (97,325)— (97,325)
用于融资活动的净现金(260,400)(558,478)(2,266)(821,144)
汇率变动的影响3,224 1,487 — 4,711 
现金和现金等价物的净变化(117,738)30,293 (30,293)(117,738)
现金和现金等价物，期初389,987 724,641 (724,641)389,987 
现金和现金等价物，期末$272,249 $754,934 $(754,934)$272,249 
非现金融资活动的补充披露：
发行与收购相关活动相关的普通股$115,364 $— $— $115,364 
发行与管理激励计划结算相关的普通股$245,647 $— $— $245,647 

46
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阿瑞斯管理公司
未经审计的简明合并财务报表附注（续）
（千美元，股票数据除外，另有说明）
15。后续事件
公司评估了2024年3月31日之后至未经审计的简明合并财务报表发布之日发生的所有事件或交易。在此期间，公司发生了以下需要披露的重大后续事件：
2024 年 5 月，公司董事会宣布季度股息为 $0.93A类和无表决权普通股的每股应于2024年6月28日支付给2024年6月14日营业结束时的登记在册的普通股股东。



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第 2 项。管理层的讨论和分析 of 财务状况和经营业绩
战神管理公司是特拉华州的一家公司。除非上下文另有要求，否则提及 “Ares”、“我们”、“我们的” 和 “公司” 均指Ares Management Corporation及其合并子公司的业务和运营。以下讨论分析了公司的财务状况和经营业绩。“合并基金” 统指美国公认会计原则要求将某些Ares基金、共同投资工具、CLO和SPAC合并到本10-Q表季度报告中包含的未经审计的简明合并财务报表中。公司使用的其他术语在术语表以及本10-Q表季度报告中管理层的讨论和分析中进行了定义。
以下讨论和分析应与Ares管理公司未经审计的简明合并财务报表以及本10-Q表季度报告以及2023年中包含的经审计的财务报表和相关附注中包含的相关附注一起阅读 10-K 表年度报告 阿瑞斯管理公司的。
我们在讨论和分析财务状况和经营业绩时提出的金额和百分比可能反映了以千计的四舍五入结果（除非另有说明），因此，总数可能不相和。此外，说明性图表可能无法按比例显示。

本年度与上一年度相比的同期分析可能被认为没有意义，在对财务状况和经营业绩的讨论和分析中被指定为 “NM”。

影响我们业务的趋势
我们相信，我们在不同但互补的投资集团中遵循纪律的投资理念有助于我们在整个市场周期中保持业绩的稳定。在截至2024年3月31日的三个月中，我们95％的管理费来自永续资本工具或长期基金。我们的基金拥有稳定的承诺资本基础，使我们能够长期关注市场周期中不同阶段的资产，并利用市场波动的机会。但是，我们的经营业绩，包括资产管理规模的公允价值，受到多种因素的影响。全球金融市场以及经济和政治环境的状况可能会影响我们的业务，尤其是在美国、欧洲和亚太地区。

下表显示了选定市场指数的回报：
回报 (%)
索引的类型索引的名称区域截至2024年3月31日的三个月
高收益债券ICE BAML 高收益大师 II 指数美国1.5
高收益债券ICE BAML 欧洲货币高收益指数欧洲1.7
杠杆贷款瑞士信贷杠杆贷款指数（“CSLLI”）美国2.5
杠杆贷款瑞士信贷西欧杠杆贷款指数欧洲2.0
股票标准普尔500指数美国10.6
股票MSCI 所有国家世界（美国除外）索引非美国4.7
房地产股票富时NAREIT全股房地产投资信托基金指数美国(2.3)
房地产股票富时EPRA/NAREIT开发的欧洲指数欧洲(3.5)

在通货膨胀温和和以及各国央行发出乐观信号的情况下，全球市场今年年初表现乐观。尽管中东和乌克兰面临不利因素和持续冲突，但美国和欧洲的高收益债券和杠杆贷款仍恢复了积极的表现。亚太市场的表现好坏参半，因为该地区总体上继续保持增长，这主要是由东南亚、印度和澳大利亚的弹性需求推动的，而由于经济的不确定性，中国的机会受到限制。总体而言，银行贷款活动的减少和资本可及性的有限继续支持私人信贷的增长。

继2023年收盘乐观之后，全球股市继续上涨至2024年第一季度。尽管今年年初公开市场表现乐观，但私人市场继续面临挑战，估值面临下行压力，变现机会减弱。私募股权市场的交易活动继续长期放缓，我们认为，投资者的潜在流动性限制增加了对灵活资本解决方案的需求。企业一直在努力应对这种充满挑战的增长和不确定的宏观经济环境，我们认为这增加了与增值经理建立合作伙伴关系的需求。这种环境凸显了投资的重要性
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弹性行业，我们有能力推动基本业务增长，为长期价值创造提供系统的方法。

商业房地产市场继续受到宏观经济环境的影响。欧洲和美国的房地产交易活动仍然低迷，交易流动性有限。鉴于较高的利率环境，房地产估值仍然疲软，尽管在2023年持续扩张之后，资本利率收益率已开始稳定。我们认为，包括多户住宅和工业在内的房地产类型的持续强劲基本面，例如入住率和租金率，将抵消这些市场趋势中的某些趋势。

当前的市场环境对某些行业产生了更明显的负面影响，包括能源，我们的基金很少有投资该行业。截至2024年3月31日，我们总资产管理规模的1％投资于能源领域的债务和股权投资（其中不到1％的资产管理规模投资于中游投资，还包括石油和天然气勘探），总资产管理规模中只有不到1％投资于可再生能源投资。

我们认为，我们在所有策略中的投资组合都为利率波动环境做好了充分的准备。按市值计算，截至2024年3月31日，我们约有85％的债务资产和56％的总资产是浮动利率工具。

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管理业务绩效
运营指标
我们使用另类资产管理行业常见的某些运营指标来衡量我们的业务绩效，下文将对此进行讨论。
管理的资产
资产管理规模是指我们管理的资产，被视为衡量我们的投资和筹款业绩的指标，因为它反映了通常按公允价值计算的资产加上可用的未召回资本。
下表显示了按细分市场划分的总资产管理规模的展望（百万美元）：
信用
小组		真实资产
小组		私募股权
小组		二级
小组
其他业务
总资产管理规模
2023 年 12 月 31 日的余额
$299,350 $65,413 $24,551 $24,760 $4,772 $418,846 
收购— — — — 71 71 
新增面值/股权承诺净额7,735 408 315 969 1,515 10,942 
净新债务承付额6,112 — — — — 6,112 
削减资本(1,485)(128)(2)— — (1,615)
分布(3,563)(846)(36)(164)(135)(4,744)
赎回(2,517)(434)(2)— — (2,953)
投资策略之间的净分配715 — (47)— (668)— 
基金价值的变化2,292 (309)(303)76 (76)1,680 
2024 年 3 月 31 日的余额
$308,639 $64,104 $24,476 $25,641 $5,479 $428,339 
信用
小组		真实资产
小组		私募股权
小组		二级
小组
其他业务
总资产管理规模
2022年12月31日的余额
$239,299 $66,061 $21,029 $21,961 $3,647 $351,997 
新增面值/股权承诺净额9,040 765 50 1,246 3,481 14,582 
净新债务承付额1,423 — — — — 1,423 
削减资本(2,081)(403)(3)— — (2,487)
分布(1,588)(1,663)(266)(424)(1,920)(5,861)
赎回(1,376)(538)— — (539)(2,453)
投资策略之间的净分配816 — — — (816)— 
基金价值的变化3,601 (108)(154)111 (356)3,094 
2023 年 3 月 31 日的余额
$249,134 $64,114 $20,656 $22,894 $3,497 $360,295 
我们的资产管理规模的组成部分如下所示（以十亿美元计）：
577578
总金额：428.3 美元总金额：360.3 美元
FPAUM
非费用支付(1)
AUM 尚未支付费用
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日我们分别间接赚取管理费的147亿美元和146亿美元资产管理规模，包括截至2024年3月31日和2023年3月31日普通合伙人和员工承诺中分别产生的41亿美元和37亿美元的非收费资产管理规模。
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请参阅 “— 按分部划分的经营业绩”，以更详细地了解所列每个时期按分部划分的资产管理规模。

管理的付费资产

FPAUM 是指我们直接从中赚取管理费的资产管理规模，等于直接用于支付管理费的基金所有个人费用基础的总和。

下表显示了按细分市场划分的FPAUM总额（百万美元）的向前滚动：

信用
小组		真实资产
小组		私募股权
小组		二级
小组
其他业务
总计
2023 年 12 月 31 日的余额
$185,280 $41,338 $13,124 $19,040 $3,575 $262,357 
收购— — — — 55 55 
承诺3,778 296 — 900 1,321 6,295 
部署/订阅/提高杠杆率7,221 862 — 61 — 8,144 
削减资本(2,764)(12)— — — (2,776)
分布(3,662)(306)— (99)(135)(4,202)
赎回(2,149)(434)(2)— — (2,585)
投资策略之间的净分配886 — — — (886)— 
基金价值的变化543 (404)(19)(2)68 186 
费用基础的变化693 (504)(538)(9)— (358)
2024 年 3 月 31 日的余额
$189,826 $40,836 $12,565 $19,891 $3,998 $267,116 
信用
小组		真实资产
小组		私募股权
小组		二级
小组
其他业务
总计
2022年12月31日的余额
$158,441 $41,607 $11,281 $17,668 $2,064 $231,061 
承诺1,081 596 — 107 2,372 4,156 
部署/订阅/提高杠杆率4,984 221 — 110 — 5,315 
削减资本(1,533)(279)— — — (1,812)
分布(2,536)(632)— (197)(645)(4,010)
赎回(1,377)(538)— — — (1,915)
投资策略之间的净分配816 — — — (816)— 
基金价值的变化1,342 (47)— 108 (240)1,163 
费用基础的变化— — — (49)— (49)
2023 年 3 月 31 日的余额
$161,218 $40,928 $11,281 $17,747 $2,735 $233,909 

下图按费用基数（以十亿美元计）显示了FPAUM：
1248 1250
FPAUM：267.1 美元FPAUM：233.9 美元
投资资本/其他(1)
市场价值(2)
抵押品余额（按面值计算）资本承诺
    
(1)其他包括ACRE的FPAUM，其基础是ACRE的股东权益。
(2)包括截至2024年3月31日和2023年3月31日分别来自主要投资于流动性不足策略的基金的603亿美元和553亿美元。与流动性策略中的投资相比，这些基金中持有的标的投资受到的市场波动性通常较小。

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请参阅 “— 按分部划分的经营业绩”，了解按活动分部划分的影响所列每个时期总FPAUM的详细信息。

管理的永久资本资产

下图按细分市场和类型显示了我们的永久资本资产管理规模（以十亿美元计）：
perp cap2.jpg

按类型划分的管理费

我们将管理的资金期限视为衡量未来管理费稳定性的指标。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，95％的管理费来自永续资本或长期基金。下图按初始资金期限显示了我们的分部管理费构成：
2205    2207
永续资本-公开交易
车辆		永久资本-非交易
车辆		永久资本-管理账户永久资本-私人混合车辆
长期基金(1)
其他
(1) 长期基金从成立之日起的合同寿命通常为五年或更长时间。
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管理的可用资本和资产尚未支付费用

下图按细分市场显示了我们的可用资本和尚未支付费用的资产管理规模（以十亿美元计）：
AC & AUM NYPF 10Q.jpg
信用真实资产私募股权
二级
其他业务
截至2024年3月31日，资产管理规模尚未支付的费用包括可供未来部署的646亿美元资产管理规模，这可能会产生约6.215亿美元的潜在增量年度管理费。截至2023年3月31日，资产管理规模尚未支付费用包括可供未来部署的505亿美元资产管理规模，这可能会产生约4.83亿美元的潜在增量年度管理费用。

管理的符合激励条件的资产和管理的激励产生资产

下图按细分市场显示了我们的 IEAUM 和 IGAUM（以十亿美元计）：
IGAUM 3.jpg
信用真实资产私募股权
二级
其他业务

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截至2024年3月31日，永续资本IGAUM产生费用相关业绩收入总额为192亿美元，其中信贷集团的182亿美元和二级集团的10亿美元。与费用相关的绩效收入只有在这些费用明确且不再可以逆转后，我们才会予以确认。截至2023年3月31日，我们产生的费用相关业绩收入的永续资本IGAUM总额为129亿美元，其中包括信贷集团的126亿美元和二级集团的3亿美元。

基金业绩指标
本次讨论中包括了我们被视为 “重要基金” 的基金的基金业绩信息，并进行了分析，以促进我们对本报告所述期间的经营业绩的理解。我们的重要资金是混合基金，在过去连续两个季度中，它们要么占我们总管理费的至少1％，要么占公司FPAUM总额的至少1％。除管理费外，我们的每笔重要基金都可能在达到绩效障碍时产生附带利息或激励费。本次讨论和分析中反映的基金业绩信息并不代表我们的整体表现。对Ares的投资不是对我们任何基金的投资。过去的表现并不代表未来的业绩。与任何投资一样，总是有收益的潜力，也有亏损的可能性。无法保证这些基金中的任何一个或我们的其他现有和未来基金都会获得类似的回报。
重要基金的基金业绩指标可能被标记为 “NM”，因为自初始投资以来的时间有限，和/或资本部署的早期阶段，这些指标可能被认为没有意义。

为了进一步促进了解大型基金可能对我们的业绩产生的影响，我们将提款资金列为收获投资或部署资本以表明该基金在其生命周期中的阶段。筹集资金的投资通常不寻求将资本部署到新的投资机会中，而部署资本的基金通常是在寻找新的投资机会。

Ares 基金的整合和解散
截至2024年3月31日，合并基金约占我们资产管理规模的4％，占截至2024年3月31日的三个月总收入的1％。截至2024年3月31日，我们合并了28个CLO、11个私募基金和一个SPAC，截至2023年3月31日，我们合并了25个CLO、10个私募基金和一个SPAC。
合并基金的活动反映在未经审计的简明合并财务报表细列项目中，这些细目以供参考。整合的影响通常还会减少根据公认会计原则报告的管理费、附带利息分配和激励费，前提是这些金额在合并后被抵消。
我们的合并基金的资产和负债由不同的法律实体持有，因此，我们的合并基金的负债通常对我们无追索权。通常，合并我们的合并基金会对我们的资产、负债和现金流产生显著的总影响，但对归属于我们的净收益或股东权益没有净影响，除非考虑赎回或清算优先权需要根据利润分享协议的具体条款重新分配所有权。我们没有经济权利的合并基金的净经济所有权权益在未经审计的简明合并财务报表中反映为合并基金中的可赎回和非控股权益。合并基金中的可赎回权益是指我们的SPAC发行的股票，在SPAC未完成与股东批准条款相关的业务合并或要约的情况下，公众股东可以将其兑换成现金。
当我们不再被视为在该实体中拥有控股权时，我们通常会解散资金和CLO。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们没有拆分任何实体。
我们的合并基金的表现不一定与所有基金的综合业绩趋势一致，也不代表这些趋势。
有关整合对我们业绩的实际影响以及对资金整合和解散的进一步讨论，请参阅 “附注14。合并” 包含在此处包含的未经审计的简明合并财务报表中。
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运营结果
合并经营业绩
尽管下文列出的合并业绩包括我们的经营业绩以及合并基金和其他合资企业的经营业绩，但我们将对主要影响公司的项目的分析与合并基金的分析分开。

下表列出了我们的汇总经营业绩（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
总收入$707,363 $813,362 $(105,999)(13)%
支出总额(538,493)(628,636)90,143 14
其他收入总额，净额62,178 56,396 5,782 10
减去：所得税支出
27,233 33,806 6,573 19
净收入203,815 207,316 (3,501)(2)
减去：归属于合并基金非控股权益的净收益66,716 26,693 40,023 150
归属于Ares运营集团各实体的净收益137,099 180,623 (43,524)(24)
减去：归因于Ares运营集团各实体的可赎回权益的净收益（亏损）73 (1,824)1,897 NM
减去：归属于Ares运营集团实体非控股权益的净收益63,999 88,408 (24,409)(28)
归属于Ares管理公司A类股东和无表决权普通股股东的净收益$73,027 $94,039 (21,012)(22)

截至2024年3月31日的三个月 与截至2023年3月31日的三个月相比 
公司合并经营业绩
以下讨论列出了有关我们合并经营业绩的信息：
收入
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
收入
管理费$687,692 $600,516 $87,176 15%
附带利息分配(32,478)151,488 (183,966)NM
激励费8,667 8,923 (256)(3)
本金投资收益7,050 22,758 (15,708)(69)
行政费、交易费和其他费用36,432 29,677 6,755 23
总收入$707,363 $813,362 (105,999)(13)
管理费。 C信贷集团内部对直接贷款、另类信贷和机会主义信贷基金的资本部署导致FPAUM增加，额外的管理费为5,480万美元 截至 2024 年 3 月 31 日的三个月与2023年同期相比。 第一部分费用出资2,280万美元到比较期间的增长。第一部分费用的增加主要是由于：（i）鉴于其主要是浮动利率贷款组合，ARCC和CADC产生的预激费净投资收入增加，这是由于其投资组合平均规模的增加以及利率上升的影响；（ii）ASIF和AESIF在2023年第一季度之后开始产生第一部分费用。在私募股权集团内，我们因收购投资管理业务和共同以Crescent Point Capital（“Crescent Point”）的名义开展业务的相关运营实体（“新月点收购”）而管理的基金在截至2024年3月31日的三个月中产生了740万美元的额外管理费。有关我们每个细分市场内管理费波动的详细信息，请参阅 “——各分部的运营业绩”。
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附带利息分配。该活动主要由以下内容组成（百万美元）：
截至2024年3月31日的三个月主要驱动程序截至2023年3月31日的三个月主要驱动程序
信贷资金$219.6 
主要来自四个直接贷款基金、一个另类信贷基金和三个机会主义信贷基金，其中358亿美元的IGAUM产生的回报超过了其障碍率。我们的直接贷款基金受益于以浮动利率为主的贷款利率上升。 Ares 私人信贷解决方案 II，L.P.（“PCS II”）、Ares Capital Europe V, L.P.（“ACE V”）和我们的第六个欧洲直接贷款基金分别产生了7,130万美元、3,970万美元和770万美元的附带利息分配，这得益于投资资本基础不断增加的净投资收入。在此期间，受净投资收益的推动，Ares Capital Europe IV, L.P.（“ACE IV”）产生了1,570万美元的附带利息分配。在我们的另类信贷基金中，Ares Pathfinder Fund, L.P.（“Pathfinder I”）在同期某些投资的市场升值和净投资收益的推动下，产生了770万美元的附带利息分配。此外，在我们的机会主义信贷基金中，受零售和医疗保健行业投资组合公司经营业绩改善的推动，Ares Special Opportunities Fund II, L.P.（“ASOF II”）产生了3,040万美元的附带利息分配。Ares特殊情况基金IV，L.P.（“SSF IV”）和Ares特殊机会基金，L.P.（“ASOF I”）分别产生了2980万美元和1,240万美元的附带利息分配，这主要是由于他们在Savers Value Village（“SVV”）的投资受到股价上涨的推动，市场升值。
$195.1 主要来自两个机会主义信贷基金、四个直接贷款基金和一个替代信贷基金，其中291亿美元的IGAUM产生的回报超过了其障碍率。几家投资组合公司在机会主义信贷方面的投资升值主要是由在服务和零售行业运营的公司的经营业绩指标改善所推动的。SSF IV和ASOF I分别产生了5,310万美元和2530万美元的附带利息拨款。此外，在我们的直接贷款和另类信贷基金中，在投资资本基础不断增加的净投资收入的推动下，ACE V产生了4,480万美元的附带利息分配。ACE IV、PCS I、Ares Capital Europe III, L.P.（“ACE III”）和Pathfinder I分别产生了2,400万美元、1,460万美元、930万美元和340万美元的附带利息分配，这主要是由该期间的净投资收益推动的。我们的直接贷款和另类信贷基金受益于以浮动利率为主的贷款利率上升。
实物资产基金(6.9)
受某些办公、酒店、零售和工业地产估值下降的推动，两只欧洲房地产股票基金的1,080万美元、来自Ares欧洲房地产基金IV，L.P.（“EF IV”）的440万美元未实现附带利息以及来自Ares房地产机会基金III，L.P.（“AREOF III”）的300万美元未实现附带利息被撤销。此外，由于某些投资的估值降低，Ares Climate Infrastructure Partners, L.P.（“ACIP”）160万美元的未实现附带利息出现逆转。受该期间净投资收益的推动，Ares基础设施债务基金V, L.P.（“IDF V”）的1,280万美元附带利息拨款部分抵消了这种逆转。
(12.8)撤销了三只欧洲房地产股票基金的1,650万美元未实现附带利息和三只美国房地产股票基金的560万美元未实现附带利息，这主要是由于某些房产估值的降低所致。此外，由于某些投资的估值降低，Ares Energy Investors Fund V, L.P.（“EIF V”）780万美元的未实现附带利息的逆转。营业收入的增加和某些房产的增值使两家美国房地产股票基金的附带利息分配额为750万美元，AREOF III的附带利息分配额为110万美元。在此期间，在净投资收入的推动下，IDF V产生了640万美元的附带利息分配，而ACIP在某些投资升值的推动下，产生了460万美元的附带利息分配。
私募股权基金(236.4)由于某些主要从事医疗保健和能源行业的投资组合公司的经营业绩指标下降，Ares企业机会基金V，L.P.（“ACOF V”）的2.443亿美元未实现附带利息分配被逆转。这种逆转被Ares企业机会基金VI，L.P.（“ACOF VI”）产生的2,800万美元的附带利息分配部分抵消了这种逆转，这部分是由其对几家主要在服务和零售行业运营且在此期间经营表现良好的投资组合公司的投资升值所推动的。(30.2)由于某些主要在医疗保健行业运营的投资组合公司的经营业绩指标下降，ACOF V撤销了3650万美元的未实现附带利息分配。由于ACOF VI对几家主要从事服务和零售行业的投资组合公司的投资升值，ACOF VI的1,010万澳元附带利息分配部分抵消了这种逆转。
二级基金
(8.8)
对Landmark Equity Partners XVI, L.P.（“LEP XVI”）和Landmark Equity Partners XVII, L.P.（“LEP XVII”）的多项投资的贬值导致未实现的附带利息分别逆转450万美元和300万美元。
(0.6)
受多项投资折旧的推动，LEP XVI的未实现附带利息出现逆转。
附带利息分配$(32.5)$151.5 
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激励费。该活动主要由以下内容组成（百万美元）：
截至2024年3月31日的三个月主要驱动程序截至2023年3月31日的三个月主要驱动程序
信贷资金$2.0 
美国直接贷款基金在清算后产生的激励费，以及计量期结束后美国和欧洲各种直接贷款基金的激励费调整后的激励费。
$1.1 
计量期结束后，对两个美国直接贷款基金和一个欧洲直接贷款基金的激励费进行了调整。
实物资产基金3.7 由开放式工业房地产基金产生的激励费。4.5 由开放式工业房地产基金产生的激励费。
二级 资金
3.0 APMF 产生的激励费。3.3 APMF 产生的激励费。
激励费$8.7 $8.9 
本金投资收益。 截至2024年3月31日的三个月的活动主要包括：（i）我们对机会主义信贷、美国和欧洲直接贷款和另类信贷策略中某些基金的投资增值；（ii）我们投资两家欧洲房地产基金的股息收入；（iii）与投资保险基金相关的利息收入，因为新投资者随后向该基金作出承诺，并从现有投资者那里重新分配了资本账户余额；以及部分资金被 (iv) 的未实现亏损所抵消我们在亚太地区（“亚太地区”）信贷、房地产二级基金和企业私募股权战略中对某些基金的投资。
截至2023年3月31日的三个月的活动主要包括我们对某些机会主义信贷和欧洲直接贷款基金的投资的增值以及对我们机会主义信贷策略中基金的各种投资的股息收入。
行政费、交易费和其他费用。截至2024年3月31日的三个月中管理费、交易费和其他费用的增加与 2023 年同期相比主要是由于：（i）2023年第二季度商业融资基金增加了430万美元的管理费，该费用此前在该基金合并到我们的业绩中时被取消；（ii）440万美元的管理服务费增加，主要来自我们的非交易工具；（iii）基于投资资本的240万美元管理服务费增加，主要来自我们信贷集团内的某些私募基金；部分被（iv）开发的下降所抵消 200万美元的费用，由于美国某些工业房地产股票基金中与房地产相关的活动减少。
开支
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
开支
薪酬和福利$412,951 $360,781 $(52,170)(14)%
与绩效相关的薪酬(50,532)111,658 162,190 NM
一般、行政和其他费用170,928 148,345 (22,583)(15)
合并基金的支出5,146 7,852 2,706 34
支出总额$538,493 $628,636 (90,143)(14)
薪酬和福利。薪酬和福利的增加主要是由股权薪酬支出增加的2320万美元所致，其中包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为1,740万美元和1,000万澳元的支出，这与某些奖励的即时归属条款有关，这些奖励将在第一季度作为退休金发放给符合条件的领取者。此外，随着我们股价的上涨，摊销的未归属限制性单位的数量也有所增加，这些单位的价值也有所增加。

此外，薪酬和福利的增加是由于：（i）薪资支出增加了1,370万美元，这主要归因于员工人数的增长以支持我们的业务扩张；（ii）第一部分费用薪酬增加了1,100万美元；（iii）与工资相关的税收增加了920万美元，这主要是由于我们与在此期间归属的限制性单位相关的股价上涨。截至2024年3月31日的三个月，与2023年同期相比，薪酬和福利的增加被激励性薪酬的减少部分抵消，激励性薪酬取决于我们的经营业绩，预计将在年内波动。2024年季度迄今为止，平均员工人数从2023年同期的2558名专业人员增长了12％，达到2,868人。

有关我们每个细分市场内部薪酬和福利波动的详细信息，请参阅 “—各分部的运营业绩”。
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目录
与绩效相关的薪酬。绩效相关薪酬的变化与上述附带利息分配和激励费的变化直接相关，包括相关的工资相关税收以及作为我们慈善计划的一部分分配给慈善组织的附带利息和激励费。与绩效相关的薪酬通常占工资税生效前确认的附带利息分配和激励费的60％至80％，并将根据该期间产生附带利息分配和激励费的资金组合而有所不同。
一般、行政和其他费用。 一般、管理和其他支出的增加主要是由于支持我们的资金筹款和分配非交易工具股票所产生的成本。截至2024年3月31日的三个月中，配售费增加了870万美元与 2023 年同期相比这主要是由于我们对第三个美国优先直接贷款基金的新承诺。此外，截至2024年3月31日的三个月，补充分销费为1,080万美元，与2023年同期相比增加了840万美元。这些费用将随着非交易工具的销量和管理的资产而波动，随着我们继续发展分销关系和扩大零售产品供应，我们预计未来将产生更高的补充分销费。
此外，某些支出在本期有所增加，包括占用费、信息服务和信息技术费用。在截至2024年3月31日的三个月中，这些支出共增加了1,020万美元与 2023 年同期相比以支持我们不断增长的员工人数和业务的扩张，包括将于今年晚些时候投入使用的新公司总部的占用成本。
无形资产摊销支出的减少部分抵消了一般支出、管理和其他支出的增加。在截至2023年3月31日的三个月中，我们的业绩显示，在我们重命名和停止使用SSG商品名称时，SSG资本控股有限公司及其运营子公司（“SSG”）的商品名称账面价值计入了780万澳元的非现金减值费用。此外，在2023年第三季度，我们确认了Landmark某些客户关系公允价值的6,570万美元非现金减值费用，这与现有投资者私募股权二级基金的预期FPAUM降低有关。不包括上述非现金减值费用对未来摊销支出的影响，截至2024年3月31日的三个月，摊销费用减少了340万美元与2023年同期相比，我们不再摊销上述无形资产。
其他收入（支出）
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
其他收入（支出）
已实现和未实现的投资净收益$10,516 $1,515 $9,001 NM
利息和股息收入5,382 3,839 1,543 40
利息支出(37,824)(24,986)(12,838)(51)
其他收入（支出），净额270 (923)1,193 NM
合并基金投资的已实现和未实现净收益34,424 10,700 23,724 222
合并基金的利息和其他收入257,276 222,938 34,338 15
合并基金的利息支出(207,866)(156,687)(51,179)(33)
其他收入总额，净额$62,178 $56,396 5,782 10

已实现和未实现的投资净收益。截至2024年3月31日的三个月的活动包括：（i）我们对APMF和美国CLO次级票据的投资以及对一家美国能源公司和一家管理房地产自有物业的公司的战略投资的增值所产生的未实现收益；（ii）我们对非核心保险相关投资和管理不良投资组合的公司的战略投资所产生的未实现亏损部分抵消贷款。

截至2023年3月31日的三个月的活动主要归因于：（i）我们对APMF的投资增值以及对管理房地产自有物业的公司的相同战略投资所产生的未实现收益；并被（ii）我们投资美国CLO次级票据的未实现亏损部分抵消。

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目录
利息支出。截至2024年3月31日的三个月中，利息支出有所增加与 2023 年同期相比，主要是由于 i2023年11月发行2028年优先票据，使利息支出增加了820万美元。此外，较高的平均SOFR利率和较高的信贷额度平均未偿余额也促成了比较期内的增长。
其他收入（支出），净额。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的活动主要包括与货币波动相关的交易收益（亏损），这些波动影响了以实体本位货币以外的外币计价的资产和负债的重估。

所得税支出
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
税前收入$231,048 $241,122 $(10,074)(4)%
减去：所得税支出
27,233 33,806 6,573 19
净收入$203,815 $207,316 (3,501)(2)
所得税支出的减少归因于截至2024年3月31日的三个月中可分配给AMC的税前收入减少与 2023 年同期相比 因为归属于可赎回权益和非控股权益的收入通常会转给合伙人，无需缴纳企业所得税。所得税的计算也对加权平均每日所有权的任何变化很敏感。
下表汇总了加权平均每日所有权：
截至3月31日的三个月
20242023
AMC 普通股股东
62.32 %60.14 %
非控制性 AOG 单位持有人37.68 39.86 
所有权变更主要是由AOG单位的交易所、与股票期权行使相关的A类普通股的发行、限制性股票奖励的归属以及Crescent Point的收购所推动的。
可赎回权益和非控股权益
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
净收入$203,815 $207,316 $(3,501)(2)%
减去：归属于合并基金非控股权益的净收益66,716 26,693 40,023 150
归属于Ares运营集团各实体的净收益137,099 180,623 (43,524)(24)
减去：归因于Ares运营集团各实体的可赎回权益的净收益（亏损）73 (1,824)1,897 NM
减去：归属于Ares运营集团实体非控股权益的净收益63,999 88,408 (24,409)(28)
归属于Ares管理公司A类股东和无表决权普通股股东的净收益$73,027 $94,039 (21,012)(22)

在比较期内，归因于AOG实体非控股权益的净收益的变化是税前收入和加权平均每日所有权的相应变化的结果，如上所示。
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目录
合并基金的合并经营业绩
下表列出了合并基金的经营业绩（以千美元计）：
 截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
合并基金的开支$(5,146)$(7,852)$2,706 34%
合并基金投资的已实现和未实现净收益34,424 10,700 23,724 222
合并基金的利息和其他收入257,276 222,938 34,338 15
合并基金的利息支出(207,866)(156,687)(51,179)(33)
税前收入78,688 69,099 9,589 14
减去：合并基金的所得税支出（收益）(1,130)478 1,608 NM
净收入79,818 68,621 11,197 16
减去：归属于Ares管理公司的收入在合并后被扣除8,776 32,688 (23,912)(73)
归属于Ares管理公司的其他收入净额在合并后被扣除(4,759)(9,583)(4,824)(50)
归属于阿瑞斯管理公司的一般费用、管理费用和其他费用在合并后予以消除433 343 (90)(26)
归属于合并基金非控股权益的净收益$66,716 $26,693 40,023 150

合并基金的经营业绩主要代表我们认为控制的某些基金的活动。合并基金时，我们会按总额反映该实体的收入和支出，但会从合并中扣除。实际上，我们与合并基金相关的所有经营业绩都归因于第三方在这些基金中持有的所有权权益。由于所有权变动、有限合伙人或投资者权利的变更以及基金和实体的设立或终止，合并基金不一定是每年列报的相同基金。因此，这些金额可能无法与所列期间进行比较，并且无论如何都不会对归属于Ares管理公司的净收入产生重大影响。

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目录
细分分析
出于分部报告的目的，收入和支出是在我们的合并基金业绩以及归属于我们合并的合资企业的非控股权益的业绩生效之前列报的。因此，来自管理费、费用相关业绩收入、业绩收益和投资收益的分部收入与根据公认会计原则合并列报的分部收入不同。合并后，合并基金中确认的收入将被扣除，而归因于合资企业非控股权益的收入已被我们排除。此外，由于不包括合并基金的业绩和合资企业的非控股权益，支出和其他收入（支出）的影响与根据公认会计原则合并列报的相关金额不同。
非公认会计准则财务指标
我们使用以下非公认会计准则指标来制定运营决策、评估业绩和分配资源：
•费用相关收益（“FRE”）
•已实现收入（“RI”）
这些非公认会计准则财务指标是对经营业绩的补充，而不是代替经营业绩，在 “——合并经营业绩的组成部分” 中将进一步讨论，是根据公认会计原则编制的。 我们通过不同的运营部门运营。2024年2月，我们宣布打算将我们的特殊机会战略（过去是我们私募股权集团的一部分）重新归类为信贷集团，并更名为机会主义信贷。机会主义信贷已从2024年1月1日起重新归类，现在归入信贷组。对历史时期进行了修改，以符合当前期间的列报方式。

下表按可报告的细分市场和OMG（以千美元计）列出了FRE和RI：
 截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
费用相关收益：
信贷集团$352,417 $291,640 $60,777 21%
实物资产组46,518 53,662 (7,144)(13)
私募股权集团15,371 9,123 6,248 68
二级组
25,605 25,430 175 1
其他
2,063 1,281 782 61
运营管理组(140,304)(126,499)(13,805)(11)
与费用相关的收入$301,670 $254,637 47,033 18
已实现收入：
信贷集团$355,968 $293,158 $62,810 21%
实物资产组45,396 52,143 (6,747)(13)
私募股权集团10,330 8,783 1,547 18
二级组23,117 24,350 (1,233)(5)
其他
(5,763)2,475 (8,238)NM
运营管理组(139,892)(126,617)(13,275)(10)
已实现收入$289,156 $254,292 34,864 14

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目录
所得税准备金前的收入是GAAP财务指标，与RI和FRE最具可比性。下表显示了应申报板块和OMG（以千美元计）的简明合并运营报表中报告的税前收入与RI和FRE的对账情况：
截至3月31日的三个月
20242023
税前收入$231,048 $241,122 
调整：
折旧和摊销费用36,644 45,659 
股权薪酬支出92,421 68,704 
与收购相关的薪酬支出(1)
5,504 642 
收购和合并相关费用10,578 4,955 
安置费调整5,540 (3,232)
其他费用，净额131 91 
合并子公司非控股权益的税前收入(3,662)(5,671)
合并基金中非控股权益的税前收入，扣除冲销后的净额(65,586)(27,171)
总绩效（收入）亏损——未实现45,476 (127,713)
与绩效相关的总薪酬——未实现(64,514)85,150 
总净投资收入——未实现(4,424)(28,244)
已实现收入289,156 254,292 
已实现的总绩效收入(23,181)(31,136)
与绩效相关的总薪酬——已实现13,156 23,859 
已实现的总投资损失22,539 7,622 
与费用相关的收入$301,670 $254,637 
(1)代表与收购AMP Capital基础设施债务平台（“基础设施债务收购”）和收购Crescent Point相关的收益，这些收益记为薪酬支出，列为公司简明合并运营报表中的薪酬和福利。

有关这些非公认会计准则指标的具体组成部分和计算，以及根据公认会计原则与最具可比性的指标的其他对账，请参阅 “注13”。分部报告” 包含在本10-Q表季度报告中未经审计的简明合并财务报表。下文讨论的是我们的应报告细分市场和OMG的经营业绩。
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按细分市场划分的经营业绩

信贷集团——截至2024年3月31日的三个月 与截至2023年3月31日的三个月相比
与费用相关的收入
下表列出了信贷集团FRE的组成部分（以千美元计）：
 截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
管理费$510,966 $430,467 $80,499 19%
与费用相关的绩效收入755 600 155 26
其他费用9,911 9,149 762 8
薪酬和福利(134,849)(121,900)(12,949)(11)
一般、行政和其他费用(34,366)(26,676)(7,690)(29)
与费用相关的收入$352,417 $291,640 60,777 21

管理费。 下图显示了信贷集团管理费和有效管理费率（百万美元）：
Mfees_credit.jpg


2023年第一季度之后推出的基金的管理费主要包括我们的第三只美国优先直接贷款基金Ares Pathfinder II, L.P.（“Pathfinder II”）以及我们的第六个欧洲直接贷款基金，它们共同捐款 1690 万美元的额外管理费 截至 2024 年 3 月 31 日的三个月.

来自现有基金的管理费增加主要来自于Pathfinder I、Ares高级直接贷款基金II、L.P.（”SDL II”)、ASOF II 和 开放式核心另类信贷基金。这些资金 在截至2024年3月31日的三个月中，共产生了1,830万美元的额外管理费与 2023 年同期相比。这两个时期现有基金管理费的剩余增长主要是由于
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在其他直接贷款基金和单独管理的账户（“SMA”）中部署资金。ARCC、ASIF和CADC的管理费，不包括下文所述的第一部分费用，同比增加了1,640万美元，这主要是由于ARCC和CADC投资组合的平均规模扩大以及ASIF筹集的额外资金。 相反，m管理费来自 ACE III 减少了410万美元在比较期间 由于费用降低。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月中，CLO的管理费也有所增加，这主要是由于在截至2024年3月31日的三个月中净增加了五名CLO。

第一部分费用与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月有所增加，这主要是由于ARCC和CADC产生的预激费净投资收入增加，这得益于其投资组合平均规模的增加以及利率上升的影响（鉴于其贷款组合以浮动利率为主）。此外，由于两家基金在2023年第一季度后开始产生第一部分费用，ASIF和AESIF分别为第一部分费用的增加贡献了600万美元和90万美元。

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月有效管理费率的提高主要是由第一部分费用对有效管理费率的贡献增加所推动的。

其他费用。与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，其他费用有所增加，主要是由240万美元的管理服务费增加所致，这些费用来自某些支付投资资本的私募基金。其他费用的增加被交易费减少的160万美元部分抵消，这主要是由于某些投资者的可投资资本能力有限所致，来自美国直接贷款基金的贷款发放收入减少。

薪酬和福利。与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，薪酬和福利的增加主要是由于：（i）第一部分费用薪酬增加1,100万美元，与收入的增长相对应；（ii）薪资支出增加380万美元，主要归因于支持我们业务扩张的员工人数增长；（iii）工资相关税收增加370万美元，主要是由于工资相关税收增加370万美元再加上我们与在此期间归属的限制性单位相关的股价上涨。比较期内薪酬和福利的增加被激励性薪酬的降低部分抵消，激励性薪酬取决于我们的经营业绩，预计将在年内波动。

由于我们继续增加专业人员，主要是为了支持我们不断增长的直接贷款和亚太信贷平台，平均员工人数从2023年同期的579名专业人员增长了12％，至2024年季度迄今为止的650名投资和投资支持专业人员。

一般、行政和其他费用。为了发展我们的分销关系和扩大我们的零售产品供应，截至2024年3月31日的三个月，补充分销费用增加了370万美元与 2023 年同期相比。补充分销费会随着我们非交易工具的销量和管理资产而波动。

此外，某些支出在本期有所增加，包括占用费用和信息技术成本。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月，这些支出共增加了170万美元，以支持我们不断增长的员工人数和业务扩张，包括将于今年晚些时候投入使用的新公司总部的占用成本。与2023年同期相比，在截至2024年3月31日的三个月中，我们还承担了更高的专业服务费，达到130万美元，主要与不可报销的基金组建成本有关。



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目录
已实现收入

下表列出了信贷集团注册回报率的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
与费用相关的收入$352,417 $291,640 $60,777 21%
绩效收入——已实现16,766 7,410 9,356 126
与绩效相关的薪酬——已实现(8,734)(5,881)(2,853)(49)
已实现的净绩效收入8,032 1,529 6,503 NM
投资收益（亏损）——已实现(398)506 (904)NM
已实现的利息和其他投资收入4,930 8,113 (3,183)(39)
利息支出(9,013)(8,630)(383)(4)
已实现的净投资亏损(4,481)(11)(4,470)NM
已实现收入$355,968 $293,158 62,810 21

截至2024年3月31日的三个月，已实现的净业绩收入主要包括（i）来自Ares Private Credit Solutions, L.P.（“PCS I”）和另类信贷基金的税收分配；以及（ii）主要来自两个美国直接贷款基金和另类信贷基金的激励费。截至2023年3月31日的三个月，已实现的净业绩收入主要归因于美国直接贷款基金和欧洲直接贷款基金的附带利息分配。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，已实现的净投资亏损主要是这些时期的利息支出超过投资收益。这两个时期的活动都包括我们的CLO投资产生的利息收入，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们分别从14笔和15笔CLO投资中获得了类似的收入。截至2023年3月31日的三个月的活动还包括与我们在2023年第二季度出售的商业融资基金的投资所产生的分配有关的确认收入。

利息支出是根据资产负债表投资的成本基础在各细分市场之间分配的，与之相比，利息支出有所增加，这主要是由于2023年11月发行了2028年优先票据，以及平均SOFR利率的提高和信贷额度的平均未偿余额增加。

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目录
信贷组—绩效收入

下表列出了信贷集团的应计附带利息（也称为应计绩效收入）和相关的绩效薪酬。应计净绩效收入不包括截至报告日已实现但尚未收到的净绩效收入（千美元）：
截至 2024 年 3 月 31 日
截至 2023 年 12 月 31 日
应计业绩
收入		应计绩效薪酬应计净绩效收入应计业绩
收入		应计绩效薪酬应计净绩效收入
探路者 I$162,875 $138,444 $24,431 $155,136 $131,866 $23,270 
ASOF I369,420 258,891 110,529 357,016 250,198 106,818 
ASOF II111,339 77,937 33,402 80,926 56,648 24,278 
我的 PCS126,161 74,549 51,612 123,979 73,258 50,721 
PCS II110,672 65,346 45,326 38,128 22,573 15,555 
ACE IV165,299 107,327 57,972 149,584 97,123 52,461 
王牌 V271,905 171,187 100,718 232,201 146,219 85,982 
其他信贷基金438,334 283,083 155,251 414,318 263,581 150,737 
总信用组$1,756,005 $1,176,764 $579,241 $1,551,288 $1,041,466 $509,822 
下表显示了信贷组应计绩效收入的变化（千美元）：
 
截至 2023 年 12 月 31 日
期间的活动截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布类型应计绩效收入未实现的变化已实现其他调整应计绩效收入
应计附带利息
探路者 I欧洲的$155,136 $7,739 $— $— $162,875 
ASOF I欧洲的357,016 12,404 — — — 369,420 
ASOF II欧洲的80,926 30,413 — — 111,339 
我的 PCS欧洲的123,979 8,094 (5,943)31 126,161 
PCS II欧洲的38,128 71,289 — 1,255 110,672 
ACE IV欧洲的149,584 15,715 — — 165,299 
王牌 V欧洲的232,201 39,704 — — 271,905 
其他信贷基金欧洲的389,887 33,131 (6,627)(2,243)414,148 
其他信贷基金美国的24,431 1,095 (2,913)1,573 24,186 
应计附带利息总额1,551,288 219,584 (15,483)616 1,756,005 
其他信贷基金
激励— 1,283 (1,283)— — 
总信用组$1,551,288 $220,867 $(16,766)$616 $1,756,005 
66
目录
信贷集团—管理的资产
下表显示了信贷集团资产管理规模的展期（百万美元）：
液体
信用		备选方案
信用		机会主义
信用		美国直飞
贷款		欧洲的
直接贷款		亚太地区
信用
其他(1)
总信用
小组
2023 年 12 月 31 日的余额$47,299 $33,886 $14,554 $123,073 $68,264 $11,920 $354 $299,350 
新增面值/股权承诺净额695 1,828 — 2,462 2,692 — 58 7,735 
净新债务承付额994 — — 4,836 662 (380)— 6,112 
削减资本(1,134)— — (553)51 151 — (1,485)
分布(45)(438)(289)(1,487)(1,199)(105)— (3,563)
赎回(1,695)— — (720)(102)— — (2,517)
投资策略之间的净分配— 668 — — 150 — (103)715 
基金价值的变化133 537 291 1,570 (317)77 1 2,292 
2024 年 3 月 31 日的余额$46,247 $36,481 $14,556 $129,181 $70,201 $11,663 $310 $308,639 
液体
信用		备选方案
信用		机会主义
信用		美国直飞
贷款		欧洲的
直接贷款		亚太地区
信用
其他(1)
总信用
小组
2022年12月31日的余额$43,864 $21,363 $13,720 $98,327 $50,642 $11,383 $— $239,299 
新增面值/股权承诺净额401 2,289 — 1,776 4,324 — 250 9,040 
净新债务承付额466 — — 740 217 — — 1,423 
削减资本(62)— — (838)(1,181)— — (2,081)
分布(143)(248)(61)(704)(397)(35)— (1,588)
赎回(545)(739)— (92)— — — (1,376)
投资策略之间的净分配4 812 — — — — — 816 
基金价值的变化511 340 332 1,003 1,429 (14)— 3,601 
2023 年 3 月 31 日的余额$44,496 $23,817 $13,991 $100,212 $55,034 $11,334 $250 $249,134 
(1) “其他” 内的活动是指对平台的股权承诺，这些承诺要么尚未分配给投资策略，要么已在随后的某个时期作为投资策略的承诺进行分配。
我们信贷集团资产管理规模的组成部分如下所示（以十亿美元计）：
6940    6942    
总金额：308.6 美元总金额：249.1 美元
FPAUMAUM 尚未支付费用
非费用支付(1)

(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日我们分别间接赚取管理费的147亿美元和146亿美元资产管理规模，包括截至2024年3月31日和2023年3月31日普通合伙人和员工承诺中分别产生的17亿美元和16亿美元的非收费资产管理规模。
67
目录
信用组—付费资产管理规模
下表显示了信贷组的费用支付资产管理规模的累计（百万美元）：
液体
信用		备选方案
信用		机会主义
信用		美国直飞
贷款		欧洲的
直接贷款		亚太地区
信用		总信用
小组
2023 年 12 月 31 日的余额$46,140 $23,218 $8,490 $67,596 $34,246 $5,590 $185,280 
承诺1,223 — — 2,549 6 — 3,778 
部署/订阅/提高杠杆率— 1,233 340 3,474 1,875 299 7,221 
削减资本(967)— — (1,324)(455)(18)(2,764)
分布(46)(373)(246)(2,423)(250)(324)(3,662)
赎回(1,695)— — (88)(366)— (2,149)
投资策略之间的净分配— 886 — — — — 886 
基金价值的变化367 22 — 603 (478)29 543 
2024 年 3 月 31 日的余额$45,022 $24,986 $8,584 $70,387 $35,271 $5,576 $189,826 
液体
信用		备选方案
信用		机会主义
信用		美国直飞
贷款		欧洲的
直接贷款		亚太地区
信用		总信用
小组
2022年12月31日的余额$42,191 $15,904 $7,166 $57,568 $29,561 $6,051 $158,441 
承诺415 25 — 641 — — 1,081 
部署/订阅/提高杠杆率254 987 703 1,415 1,359 266 4,984 
削减资本(62)— — (1,279)(3)(189)(1,533)
分布(105)(879)(400)(738)(40)(374)(2,536)
赎回(544)(656)— (92)(85)— (1,377)
投资策略之间的净分配4 812 — — — — 816 
基金价值的变化479 68 — 384 414 (3)1,342 
2023 年 3 月 31 日的余额$42,632 $16,261 $7,469 $57,899 $31,206 $5,751 $161,218 

下图按费用基数（十亿美元）显示了信贷集团的FPAUM：
7313    7315
FPAUM：189.8 美元FPAUM：161.2 美元
投资资本
市场价值(1)
抵押品余额（按面值计算）资本承诺
(1)包括截至2024年3月31日和2023年3月31日分别来自主要投资于流动性不足策略的基金的368亿美元和309亿美元。与流动性策略中的投资相比，这些基金中持有的标的投资受到的市场波动性通常较小。


68
目录
信贷集团—截至2024年3月31日的基金业绩指标

在截至2024年3月31日的三个月中，ARCC缴纳了信贷集团总管理费的约34％。此外，信贷集团的其他重要基金（如下表所示）在截至2024年3月31日的三个月中共缴纳了信贷集团管理费的约30％。

下表列出了截至2024年3月31日信贷集团中非提款资金的重要基金的业绩数据（百万美元）：
   回报 (%) 
起源之年AUM本季度
自问世以来(1)
小学
投资策略
基金格罗斯网格罗斯网
ARCC(2)
2004$29,169 不适用4.0 不适用12.1美国直接贷款
CADC(3)
20175,569 不适用2.8 不适用6.6美国直接贷款
开放式核心另类信贷基金(4)
20215,023 3.2 2.4 10.57.9 替代信贷
(1)自成立以来，回报率是按年计算的。
(2)回报是时间加权回报率，包括证券或其他投资的收入和其他收益的再投资，反映了所有交易费用的扣除。净回报使用基金的资产净值计算，并假设股息以最接近相关季度除息日的季度末资产净值进行再投资。与ARCC相关的其他信息可以在其向美国证券交易委员会提交的文件中找到，这些文件不是本报告的一部分。
(3)回报是时间加权回报率，包括证券或其他投资的收入和其他收益的再投资，反映了所有交易费用的扣除。显示了机构股票类别的回报。由于较高的销售佣金和费用，其他类别的股票的回报率可能较低。净回报使用基金的资产净资产净值计算，并假设分配在分配之日按资产净值进行再投资。与CADC相关的其他信息可以在其向美国证券交易委员会提交的文件中找到，这些文件不是本报告的一部分。
(4)回报是时间加权回报率，包括证券或其他投资的收入和其他收益的再投资，反映了所有交易费用的扣除。该基金由主类（“M类”）和受限类别（“C类”）组成。M类包括选择参与所有投资的投资者，C类包括选择被排除在流动性投资敞口之外的投资者。表中列出的M类回报率为在岸M类。M类（离岸）本季度的总回报率和净回报率分别为3.4％和2.5％。自成立以来，M类（离岸）的总回报率和净回报率分别为10.5％和7.5％。C类（离岸）本季度的总回报率和净回报率分别为2.6％和1.9％。自成立以来，C类（离岸）的总回报率和净回报率分别为10.4％和7.5％。在本期之前，回报率是使用自成立以来的年化IRR和MoIC来报告的。M类（在岸）的总内部收益率和净内部收益率分别为12.2％和9.0％。M类（陆上）的总和净MOIC分别为1.1倍和1.1倍。M类（离岸）的总内部收益率和净内部收益率分别为12.2％和8.8％。M类（海上）的总MOIC和净MOIC分别为1.1倍和1.1倍。C类（离岸）的总内部收益率和净内部收益率分别为10.8％和7.9％。C类（离岸）的总和净MOIC分别为1.2倍和1.1倍。


69
目录
下表显示了信贷集团截至2024年3月31日的重大提款基金的业绩数据（百万美元）：
起源之年AUM原始资本承诺迄今为止的资本投资
已实现的价值(1)
未实现的价值(2)
总价值MoICIRR (%)主要投资策略
基金
格罗斯(3)
网(4)
格罗斯(5)
网(6)
资金筹集投资
SDL I Unlevered2018$4,684 $922 $872 $380 $688 $1,068 1.3x1.2x9.27.1美国直接贷款
SDL I 杠杆式的2,045 2,022 1,211 1,514 2,725 1.5x1.3x15.411.5
ACE IV 解锁版(7)
20189,996 2,851 2,265 934 1,914 2,848 1.3x1.2x8.25.8欧洲直接贷款
ACE IV 杠杆(7)
4,819 3,838 2,184 3,052 5,236 1.5x1.3x11.18.3
ASOF I20195,337 3,518 3,134 1,967 3,193 5,160 1.9x1.6x24.919.4机会主义信贷
资金部署资本
探路者 I20204,255 3,683 3,177 277 3,560 3,837 1.3x1.2x16.611.8替代信贷
PCS II20205,702 5,114 3,522 448 3,693 4,141 1.2x1.1x11.77.8美国直接贷款
ACE V Unlevered(8)
202016,901 7,026 5,095 810 5,172 5,982 1.2x1.2x11.58.5欧洲直接贷款
ACE V 杠杆(8)
6,376 4,618 1,077 4,720 5,797 1.3x1.2x17.112.4
ASOF II20217,746 7,128 4,062 10 4,580 4,590 1.2x1.1x15.410.4机会主义信贷
SDL II Unlevered202115,936 1,989 1,320 163 1,342 1,505 1.2x1.1x12.59.8美国直接贷款
SDL II 杠杆6,047 3,896 758 3,995 4,753 1.3x1.2x20.415.5
(1)对于我们的机会主义信贷基金以外的基金，已实现价值代表向所有合伙人分配的所有现金的总和，如果适用，不包括向普通合伙人提供的税收和激励分配。对于我们的机会主义信贷基金，已实现价值代表向付费有限合伙人分配的所有现金的总和，如果适用，不包括向普通合伙人提供的税收和激励分配。
(2)未实现价值是指基金的资产净值减去应计激励分配（如果适用）。无法保证未实现的价值将按所示估值实现。对于我们的机会主义信贷基金以外的基金，未实现价值基于所有合作伙伴。对于我们的机会主义信贷基金，未实现价值基于付费有限合伙人。
(3)投资资本的总倍数（“MoIC”）在基金层面上计算，基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于免费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。MoIC总额是在管理费、附带利息和其他费用（如适用）生效之前，但在信贷额度利息支出生效之后（如适用）。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则MOIC的总基金水平通常会更低。
(4)净MoIC在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于非费用有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。MoIC净额是在管理费和附带利息、其他费用和信贷额度利息支出（视情况而定）生效之后得出的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金而不是使用信贷额度，则净基金级别的MOIC通常会更低。
(5)总内部收益率自成立以来按年计算，基金内部现金流总回报率以及计量期末基金的剩余价值。总内部收益率反映了付费有限合伙人的回报，如果适用，不包括归属于非收费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。总内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。内部收益总额是在管理费、附带利息和其他费用（如适用）生效之前，但在信贷额度利息支出生效之后（如适用）计算的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则总基金水平的内部收益率通常会更低。
(6)净内部收益率是自成立以来按年计算的基金内部现金流净回报率以及计量期末基金的剩余价值。净内部收益率反映了付费有限合伙人的回报，如果适用，不包括归属于免费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。净内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。净内部收益率是在管理费和附带利息、其他费用和信贷额度利息支出（如适用）生效后计算的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则净基金层面的内部收益率通常会更低。
(7)ACE IV由四只平行基金组成，两只以欧元计价，两只以英镑计价：ACE IV（E）Unlevered、ACE IV（G）Unlevered、ACE IV（E）杠杆基金和ACE IV（G）杠杆基金，以及一个支线基金：ACE IV（D）杠杆基金。ACE IV（E）杠杆基金包括ACE IV（D）杠杆支线基金。表中列出的总和净内部收益率和月度收入是ACE IV（E）Unlevered和ACE IV（E）Levered。ACE IV（E）杠杆的指标不包括以美元计价的支线基金。ACE IV（G）Unlevered的总内部收益率和净内部收益率分别为9.7％和7.1％。ACE IV（G）Unlevered的总和净MoIC分别为1.4倍和1.3倍。ACE IV（G）杠杆的总内部收益率和净内部收益率分别为12.8％和9.1％。ACE IV（G）杠杆的总收入和净MoIC分别为1.5倍和1.4倍。ACE IV（D）杠杆的总内部收益率和净内部收益率分别为13.0％和9.6％。ACE IV（D）杠杆的总收入和净MoIC分别为1.6倍和1.4倍。原始资本承诺按基金关闭时的现行汇率转换为美元。ACE IV Unlevered和ACE IV Levered的所有其他价值均适用于合并的杠杆和未平行基金，并按现行季度末汇率兑换成美元。
(8)ACE V由四只平行基金，两只以欧元计价，两只以英镑计价：ACE V（E）Unlevered、ACE V（G）Unlevered、ACE V（E）杠杆和ACE V（G）杠杆基金，以及两个支线基金：ACE V（D）杠杆基金和ACE V（Y）Unlevered。ACE V（E）杠杆包括ACE V（D）杠杆支线基金，ACE V（E）Unlevered包括ACE V（Y）Unlevered Feedered Feedered Feedered Feedered Feedered Feeder基金。表中列出的总和净内部收益率以及毛额和净额MoIC适用于ACE V（E）Unlevered和ACE V（E）Levered。ACE V（E）杠杆的指标不包括ACE V（D）杠杆支线基金，ACE V（E）Unlevered的指标不包括ACE V（Y）Unlevered的支线基金。ACE V（G）Unlevered的总内部收益率和净内部收益率分别为13.2％和10.0％。ACE V（G）Unlevered的总和净MoIC分别为1.3倍和1.2倍。ACE V（G）杠杆的总内部收益率和净内部收益率分别为17.8％和13.1％。ACE V（G）Levered的总和净MoIC分别为1.3倍和1.3倍。ACE V（D）杠杆的总内部收益率和净内部收益率分别为16.3％和12.1％。ACE V（D）Levered的总和净MoIC分别为1.3倍和1.2倍。ACE V（Y）Unlevered的总内部收益率和净内部收益率分别为11.2％和8.1％。ACE V（Y）Unlevered的总和净MoIC分别为1.2倍和1.2倍。原始资本承诺按基金关闭时的现行汇率转换为美元。ACE V Unlevered和ACE V Levered的所有其他价值均适用于合并的杠杆和未平行基金，并按现行季度末汇率转换为美元。
70
目录
实物资产集团——截至2024年3月31日的三个月 与截至2023年3月31日的三个月相比
与费用相关的收入
下表列出了实物资产集团FRE的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
管理费$93,814 $97,470 $(3,656)(4)%
其他费用5,075 6,462 (1,387)(21)
薪酬和福利(37,918)(37,986)68 0
一般、行政和其他费用(14,453)(12,284)(2,169)(18)
与费用相关的收入$46,518 $53,662 (7,144)(13)

管理费。 下图显示了实物资产集团的管理费和有效管理费率（百万美元）：
RA Mgmt Fee chart.jpg

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的管理费有所下降 主要是由于两家美国工业房地产股票基金的咨询协议提前终止，这产生了 去年同期330万澳元的整体解雇费。在比较期内, 管理费下降幅度为:(i) 来自Ares工业房地产收益信托公司（“AIREIT”）的230万美元,受市场资产折旧导致平均资本基础下降的推动；（ii）170万美元来自 基础设施债务基金IV，L.P.（“IDF IV”），这是由于该基金已经过了投资期，分红降低了费用基础；以及 (iii) 130万美元来自AREOF III，原因是合同削减了费用基数 到期 of 基金的投资周期。

比较期内管理费的减少被以下方面的增长部分抵消：（i）由资本部署推动的IDF V的280万美元；（ii）由新资本承诺推动的第四只美国机会主义房地产股票基金的220万美元，不包括每个时期20万美元的补缴费；（iii）由新的资本承诺推动的第二只气候基础设施基金的250万美元。

71
目录
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月有效管理费率的提高主要是由我们的房地产股票基金中的资本部署所推动的。我们的某些私募房地产股权基金为承诺资本支付费用，一旦投入资金，该费用就会增加。因此，随着资本的部署，我们的有效管理费率也会增加。
其他费用。其他费用的减少这 与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，这主要是由于美国某些工业房地产股票基金的房地产相关活动减少导致开发费用减少。
薪酬和福利。与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的薪酬和福利保持相对平稳。比较期内的变化包括：（i）薪金支出增加150万美元，主要归因于员工人数增长以支持我们的业务扩张；（ii）与工资相关的税收增加了210万美元，这主要是由于我们与在此期间归属的限制性单位相关的股价上涨；（iii）基于激励的薪酬降低，这取决于我们的经营业绩，预计将在此期间波动年。
截至2024年3月31日的三个月，本季度迄今的平均员工人数从2023年同期的347名专业人员增长了9％，至378名投资和投资支持专业人员。
一般、行政和其他费用。 截至2024年3月31日的三个月中，一般、管理和其他开支的增加与 2023 年同期相比主要是由150万美元的非经常性法律费用推动的。
已实现收入

下表列出了实物资产集团投资回报率的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
与费用相关的收入$46,518 $53,662 $(7,144)(13)%
绩效收入——已实现3,677 6,086 (2,409)(40)
与绩效相关的薪酬——已实现(2,228)(3,758)1,530 41
已实现的净绩效收入1,449 2,328 (879)(38)
已实现的投资损失(457)(1,772)1,315 74
已实现的利息和其他投资收入3,835 1,821 2,014 111
利息支出(5,949)(3,896)(2,053)(53)
已实现的净投资亏损(2,571)(3,847)1,276 33
已实现收入$45,396 $52,143 (6,747)(13)

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，已实现的净业绩收入主要归因于开放式工业房地产基金产生的激励费，该激励费因为该基金的每位投资者计算的三年衡量期以及该基金在此期间的表现而有所不同。截至2023年3月31日的三个月的已实现净业绩收益还包括美国房地产基金VIII，L.P.（“美国VIII”）的净投资收益分配。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，已实现的净投资亏损主要是这些时期的利息支出超过投资收益。利息支出是根据资产负债表投资的成本基础在各细分市场之间分配的，与之相比，利息支出有所增加，这主要是由于2023年11月发行了2028年优先票据，以及平均SOFR利率的提高和信贷额度的平均未偿余额增加。

截至2024年3月31日的三个月，已实现的净投资亏损被欧洲房地产基金的股息收入部分抵消。

截至2023年3月31日的三个月，已实现的净投资亏损包括房地产债务工具确认的已实现亏损，该亏损由利息支出推动，在此期间没有相关的投资收益。由于我们不再持有该投资，预计这种已实现亏损不会在2024年再次出现。基础设施机会和基础设施债务工具的净投资收益的分配部分抵消了上一年度的已实现净投资亏损。

72
目录
实物资产组——绩效收入

下表列出了实物资产集团的应计附带利息（也称为应计业绩收入）和相关的绩效薪酬。应计净绩效收入不包括截至报告日已实现但尚未收到的净绩效收入（千美元）：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
应计业绩
收入		应计绩效薪酬应计净绩效收入应计业绩
收入		应计绩效薪酬应计净绩效收入
我们 VIII$31,441 $20,165 $11,276 $32,199 $20,651 $11,548 
美国房地产基金IX，L.P.（“美国九号基金”）92,573 57,396 35,177 89,958 55,774 34,184 
AREOF III32,696 19,618 13,078 35,715 21,429 14,286 
EF IV44,790 26,874 17,916 49,150 29,490 19,660 
EIF V95,380 71,301 24,079 93,598 69,969 23,629 
IDF V67,478 40,497 26,981 56,065 33,677 22,388 
其他实物资产基金124,182 82,160 42,022 140,167 92,468 47,699 
实物资产总额组$488,540 $318,011 $170,529 $496,852 $323,458 $173,394 

下表显示了实物资产组应计业绩收入的变化（千美元）：
 截至 2023 年 12 月 31 日期间的活动截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布
类型		应计绩效收入未实现的变化已实现其他调整应计绩效收入
应计附带利息
我们 VIII欧洲的$32,199 $(758)$— $— $31,441 
我们 IX欧洲的89,958 2,615 — — 92,573 
AREOF III欧洲的35,715 (3,019)— — 32,696 
EF IV美国的49,150 (4,360)— — 44,790 
EIF V欧洲的93,598 1,782 — — 95,380 
IDF V欧洲的56,065 12,783 — (1,370)67,478 
其他实物资产基金欧洲的112,477 (3,825)— (13)108,639 
其他实物资产基金美国的27,690 (12,134)(13)— 15,543 
应计附带利息总额496,852 (6,916)(13)(1,383)488,540 
其他实物资产基金激励— 3,664 (3,664)— — 
实物资产总额组$496,852 $(3,252)$(3,677)$(1,383)$488,540 
        
73
目录
实物资产组—管理的资产

下表显示了实物资产集团资产管理规模的展期（百万美元）：
美国房地产
公平		欧洲雷亚尔
房地产股权		房地产
债务		基础架构
机会		基础架构
债务		实际总计
资产组
2023 年 12 月 31 日的余额$29,177 $9,386 $11,152 $6,248 $9,450 $65,413 
新增面值/股权承诺净额297 — 12 — 99 408 
削减资本— — (128)— — (128)
分布(177)(16)(80)(3)(570)(846)
赎回(364)— (70)— — (434)
基金价值的变化(264)(156)(16)54 73 (309)
2024 年 3 月 31 日的余额$28,669 $9,214 $10,870 $6,299 $9,052 $64,104 
美国房地产
公平		欧洲雷亚尔
房地产股权		房地产
债务		基础架构
机会		基础架构
债务		实际总计
资产组
2022年12月31日的余额$31,460 $8,561 $11,161 $5,194 $9,685 $66,061 
新增面值/股权承诺净额588 15 162 — — 765 
削减资本(245)— (158)— — (403)
分布(1,508)(14)(62)(17)(62)(1,663)
赎回(256)— (282)— — (538)
基金价值的变化(201)(29)5 (2)119 (108)
2023 年 3 月 31 日的余额$29,838 $8,533 $10,826 $5,175 $9,742 $64,114 

我们实物资产集团资产管理规模的组成部分如下所示（以十亿美元计）：
6305    6307
金额：64.1 美元金额：64.1 美元
FPAUM
非费用支付(1)
AUM 尚未支付费用
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日来自我们的普通合伙人和员工承诺的6亿美元免费资产管理规模。


74
目录
实物资产组—收费资产管理规模

下表显示了实物资产集团的费用支付资产管理规模的累计（百万美元）：
美国房地产
公平		欧洲雷亚尔
房地产股权		房地产
债务		基础架构
机会		基础架构
债务		实际总计
资产组
2023 年 12 月 31 日的余额$20,844 $6,189 $3,277 $5,148 $5,880 $41,338 
承诺296 — — — — 296 
部署/订阅/提高杠杆率246 119 102 39 356 862 
削减资本— (12)— — — (12)
分布(141)(31)(57)(69)(8)(306)
赎回(364)— (70)— — (434)
基金价值的变化(290)(125)13 58 (60)(404)
费用基础的变化(504)— — — — (504)
2024 年 3 月 31 日的余额$20,087 $6,140 $3,265 $5,176 $6,168 $40,836 
美国房地产
公平		欧洲雷亚尔
房地产股权		房地产
债务		基础架构
机会		基础架构
债务		实际总计
资产组
2022年12月31日的余额$21,788 $5,634 $3,691 $4,524 $5,970 $41,607 
承诺581 15 — — — 596 
部署/订阅/提高杠杆率19 18 39 46 99 221 
削减资本(245)— (34)— — (279)
分布(396)(55)(63)— (118)(632)
赎回(256)— (282)— — (538)
基金价值的变化(191)73 14 — 57 (47)
2023 年 3 月 31 日的余额$21,300 $5,685 $3,365 $4,570 $6,008 $40,928 
下图按费用基数（十亿美元）显示了实物资产集团的FPAUM：
6577    6579
FPAUM：40.8 美元FPAUM：40.9 美元
市场价值(1)
投资资本/其他(2)
资本承诺
(1)金额代表主要投资于流动性不足策略的基金的FPAUM。与流动性策略中的投资相比，这些基金中持有的标的投资受到的市场波动性通常较小。
(2)其他包括ACRE的FPAUM，其基础是ACRE的股东权益。


75
目录
实物资产集团——截至2024年3月31日的基金业绩指标

在截至2024年3月31日的三个月中，下表中列出的四只重要基金共缴纳了不动产集团管理费的约40％。

下表列出了截至2024年3月31日我们不属于实物资产集团提款基金的重要基金的业绩数据（百万美元）：
   回报 (%) 
起源之年AUM年初至今
自问世以来(1)
小学
投资策略
基金格罗斯网格罗斯网
阿瑞斯房地产收益信托有限公司（“AREIT”）(2)
2012$5,289 不适用(2.8)不适用6.3 美国房地产股票
AIREIT(3)
20177,499 不适用(4.0)不适用8.8 美国房地产股票
开放式工业房地产基金(4)
20174,666 (1.9)(1.9)18.7 15.2 美国房地产股票
(1)自成立以来，回报率是按年计算的。
(2)业绩以总回报来衡量，总回报包括相应时间段内所有分配的收入、升值和再投资。显示了机构股票类别的回报。由于较高的销售佣金和费用，其他类别的股票的回报率可能较低。个人股东的实际回报率会有所不同。净回报使用基金的资产净资产净值计算，并假设分配在分配之日按资产净值进行再投资。计算自成立以来的回报率时使用的起始日期是转换为基于资产净值的房地产投资信托基金后出售第一批普通股的日期。与AREIT相关的其他信息可以在其向美国证券交易委员会提交的文件中找到，这些文件不是本报告的一部分。
(3)业绩以总回报来衡量，总回报包括相应时间段内所有分配的收入、升值和再投资。显示了机构股票类别的回报。由于较高的销售佣金和费用，其他类别的股票的回报率可能较低。个人股东的实际回报率会有所不同。净回报使用基金的资产净资产净值计算，并假设分配在分配之日按资产净值进行再投资。与AIREIT相关的其他信息可以在其向美国证券交易委员会提交的文件中找到，这些文件不属于本报告的一部分。
(4)回报是时间加权回报率，包括证券或其他投资的收入和其他收益的再投资，反映了所有交易费用的扣除。总回报不反映管理费、激励费（如适用）或其他费用的扣除。净回报的计算方法是从每季度的总回报中减去适用的管理费、激励费（如适用）和其他费用。

下表显示了截至2024年3月31日实物资产集团重大提款基金的业绩数据（百万美元）：
起源之年AUM原始资本承诺迄今为止的资本投资
已实现的价值(1)
未实现的价值(2)
总价值MoICIRR (%)主要投资策略
基金
格罗斯(3)
网(4)
格罗斯(5)
网(6)
资金调配资金
IDF V(7)
2020$4,768 $4,585 $3,645 $566 $3,455 $4,021 1.1x1.1x12.4 9.5 基础设施债务
(1)已实现价值包括营业收入的分配、收到的销售和融资收益。
(2)未实现价值是指基金的资产净值减去应计激励分配（如果适用）。无法保证未实现的价值将按所示估值实现。
(3)MoIC总额在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于非费用有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。MoIC总额是在管理费、附带利息（如适用）和其他费用生效之前，但在信贷额度利息支出生效之后（如适用）。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则MOIC的总基金水平通常会更低。
(4)净MoIC在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于非付费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。净MoIC是在管理费、附带利息（如适用）、信贷额度利息支出（如适用）和其他费用生效之后得出的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金而不是使用信贷额度，则净基金级别的MOIC通常会更低。
(5)总内部收益率自成立以来按年计算，基金内部现金流总回报率以及计量期末基金的剩余价值。总内部收益率反映了付费有限合伙人的回报，如果适用，不包括归属于非收费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。总内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。内部收益总额是在管理费、附带利息和其他费用生效之前，但在信贷额度利息支出生效之后（视情况而定）计算的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则总基金水平的内部收益率通常会更低。
(6)净内部收益率是自成立以来按年计算的基金内部现金流净回报率以及计量期末基金的剩余价值。净内部收益率反映了付费有限合伙人的回报，如果适用，不包括归属于免费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。净内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。净内部收益率是在管理费和附带利息、其他费用和信贷额度利息支出（如适用）生效后计算的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则净基金层面的内部收益率通常会更低。
(7)IDF V由美元对冲、欧元未对冲、英镑对冲、日元对冲和单一投资者平行基金组成。表中列出的总和净IRR和MOIC适用于美元对冲平行基金。单一投资者美元平行基金的总内部收益率和净内部收益率分别为9.9％和7.6％。单一投资者美元平行基金的总和净MoIC分别为1.1倍和1.1倍。欧元未对冲平行基金的总内部收益率和净内部收益率分别为11.9％和9.0％。欧元未对冲平行基金的总和净MOIC分别为1.1倍和1.1倍。英镑对冲平行基金的总内部收益率和净内部收益率分别为12.0％和8.9％。英镑对冲平行基金的总和净MoIC分别为1.1倍和1.1倍。日元对冲平行基金的总内部收益率和净内部收益率分别为11.0％和7.7％。日元对冲平行基金的总和净MoIC分别为1.1倍和1.1倍。原始资本承诺按基金收盘时的现行汇率转换为美元。IDF V的所有其他价值均适用于合并基金，并按现行季度末汇率转换为美元。


76
目录
私募股权集团——截至2024年3月31日的三个月 与截至2023年3月31日的三个月相比
与费用相关的收入
下表列出了私募股权集团FRE的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
管理费$34,933 $29,840 $5,093 17%
其他费用439 394 45 11
薪酬和福利(14,785)(16,626)1,841 11
一般、行政和其他费用(5,216)(4,485)(731)(16)
与费用相关的收入$15,371 $9,123 6,248 68

管理费。 下图显示了私募股权集团的管理费和有效管理费率（百万美元）：
Mfees_PEt.jpg

同期管理费的增加主要是由于我们管理的基金产生的费用，Crescent Point收购在截至2024年3月31日的三个月中产生了740万美元的额外费用。 管理层的增加费用减少部分抵消了费用 的270 万美元在费用方面 从 能源机会基金，受费用基础从资本承诺向投资资本的变化以及费用率从1.50％降至0.75％的推动。费用基数的变化和费率的降低都是在基金投资期到期时根据合同触发的。

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，有效管理费率的提高主要是由收购Crescent Point的某些基金推动的，这些基金的有效管理费率高于企业私募股权基金的平均有效管理费率。

薪酬和福利。截至2024年3月31日的三个月，薪酬和福利的减少与 2023 年同期相比 主要是由基于激励的薪酬降低所致，因为它取决于我们的经营业绩，预计每个时期都会波动。截至2024年3月31日的三个月，下降幅度与 2023 年同期相比 但由于收购Crescent Point导致员工人数增加而增加的290万美元薪金和福利成本部分抵消了这一增加。

77
目录
2024年季度迄今为止，平均员工人数从2023年同期的94名专业人员增长了13％，至106名投资和投资支持专业人员，这主要是由于对Crescent Point的收购。

一般、行政和其他费用。截至2024年3月31日的三个月中，一般、管理和其他开支的增加与 2023 年同期相比 主要反映了Crescent Point在收购Crescent Point后的运营费用。

已实现收入
下表列出了私募股权集团投资回报率的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
与费用相关的收入$15,371 $9,123 $6,248 68%
绩效收入——已实现2,738 17,640 (14,902)(84)
与绩效相关的薪酬——已实现(2,194)(14,220)12,026 85
已实现的净绩效收入544 3,420 (2,876)(84)
已实现的投资收益120 879 (759)(86)
已实现的利息和其他投资收入184 166 18 11
利息支出(5,889)(4,805)(1,084)(23)
已实现的净投资亏损(5,585)(3,760)(1,825)(49)
已实现收入$10,330 $8,783 1,547 18
截至2024年3月31日的三个月，已实现的净业绩收入归因于Ares企业机会基金IV，L.P.（“ACOF IV”）投资一家能源公司的已实现收益。截至2023年3月31日的三个月，已实现的净业绩收益包括出售ACOF IV对AZEK公司（“AZEK”）的部分投资的已实现收益。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，已实现的净投资亏损主要归因于这些时期的利息支出超过投资收益。利息支出是根据资产负债表投资的成本基础在各细分市场之间分配的，与之相比，利息支出有所增加，这主要是由于2023年11月发行了2028年优先票据，以及平均SOFR利率的提高和信贷额度的平均未偿余额增加。

78
目录
私募股权集团——绩效收入
下表列出了私募股权集团的应计附带利息（也称为应计业绩收入）和相关绩效薪酬（以千美元计）：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
应计业绩
收入		应计绩效薪酬应计净绩效收入应计业绩
收入		应计绩效薪酬应计净绩效收入
ACOF IV$164,181 $131,474 $32,707 $181,317 $145,197 $36,120 
ACOF V230,560 184,887 45,673 474,878 380,807 94,071 
ACOF VI365,119 311,490 53,629 337,142 289,118 48,024 
其他基金49,505 36,552 12,953 55,178 42,295 12,883 
道达尔私募股权集团$809,365 $664,403 $144,962 $1,048,515 $857,417 $191,098 
下表显示了私募股权集团的应计附带利息的变化（千美元）：
 截至 2023 年 12 月 31 日期间的活动截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布类型应计附带利息未实现的变化已实现应计附带利息
ACOF IV美国的$181,317 $(14,398)$(2,738)$164,181 
ACOF V美国的474,878 (244,318)— 230,560 
ACOF VI美国的337,142 27,977 — 365,119 
其他基金欧洲的46,078 (2,409)— 43,669 
其他基金美国的9,100 (3,264)— 5,836 
道达尔私募股权集团$1,048,515 $(236,412)$(2,738)$809,365 

私募股权集团—管理的资产

下表显示了私募股权集团资产管理规模的展期（百万美元）：
企业私人
公平		亚太私人
公平
其他(1)
私人总数
股票集团
2023 年 12 月 31 日的余额$20,998 $3,414 $139 $24,551 
新增面值/股权承诺净额254 3 58 315 
削减资本(2)— — (2)
分布(25)(11)— (36)
赎回— (2)— (2)
投资策略之间的净分配150 — (197)(47)
基金价值的变化(145)(158)— (303)
2024 年 3 月 31 日的余额$21,230 $3,246 $— $24,476 
企业私人
公平		亚太私人
公平		其他私人总数
股票集团
2022年12月31日的余额$20,939 $90 $— $21,029 
新增面值/股权承诺净额50 — — 50 
削减资本(3)— — (3)
分布(266)— — (266)
基金价值的变化(155)1 — (154)
2023 年 3 月 31 日的余额$20,565 $91 $— $20,656 
(1) “其他” 内的活动是指对平台的股权承诺，这些承诺要么尚未分配给投资策略，要么已在随后的某个时期作为投资策略的承诺进行分配。

79
目录
我们私募股权集团资产管理规模的组成部分如下所示（以十亿美元计）：
4330    4332
总金额：24.5 美元总金额：20.6 美元
FPAUM
非费用支付(1)
AUM 尚未支付费用
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日从我们的普通合伙人和员工承诺中分别获得的13亿美元和10亿美元的免费资产管理规模。

私募股权集团—收费资产管理规模

下表显示了私募股权集团的费用支付资产管理规模的累计（百万美元）。在截至2023年3月31日的三个月中，私募股权集团的费用支付资产管理规模没有变化：
企业私人
公平		亚太私人
公平		私人总数
股票集团
2023 年 12 月 31 日的余额$11,459 $1,665 $13,124 
赎回— (2)(2)
基金价值的变化(19)— (19)
费用基础的变化(536)(2)(538)
2024 年 3 月 31 日的余额$10,904 $1,661 $12,565 
企业私人
公平		亚太私人
公平		私人总数
股票集团
2022年12月31日的余额$11,277 $4 $11,281 
2023 年 3 月 31 日的余额$11,277 $4 $11,281 


80
目录
下图按费用基数（十亿美元）显示了私募股权集团的FPAUM：
46124613    
FPAUM：12.6 美元FPAUM：11.3 美元
投资资本资本承诺

私募股权集团——截至2024年3月31日的基金业绩指标

在截至2024年3月31日的三个月中，下表中列出的两只重要基金共缴纳了私募股权集团管理费的约71％。

下表显示了私募股权集团截至2024年3月31日的重大提款基金的业绩数据（百万美元）：
起源之年AUM原始资本承诺迄今为止的资本投资
已实现的价值(1)
未实现的价值(2)
总价值MoICIRR (%)主要投资策略
基金
格罗斯(3)
网(4)
格罗斯(5)
网(6)
资金筹集投资
ACOF V 2017$8,597 $7,850 $7,611 $3,515 $8,087 $11,602 1.5x1.4x10.78.1企业私募股权
资金部署资本
ACOF VI20207,575 5,743 5,129 746 6,745 7,491 1.4x1.3x23.616.7企业私募股权
(1)已实现价值代表所有现金分红、利息收入、其他费用和实现投资组合利息的现金收益的总和。已实现价值不包括与过渡融资相关的任何收益。
(2)未实现价值代表剩余投资的公允市场价值。未实现价值不考虑任何过渡融资。无法保证未实现的投资将按所示估值兑现。
(3)MoIC总额在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于非费用有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。MoIC总额是在管理费、附带利息（如适用）和其他费用生效之前，但在信贷额度利息支出生效之后（如适用）。MOIC总额也是在任何过渡融资生效之前计算的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则MOIC的总基金水平通常会更低。
(4)净 MoIC 是在基金层面计算的。净MoIC基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于非收费有限合伙人和/或不支付管理费或绩效费的普通合伙人的利益。净MoIC是在管理费、附带利息（如适用）和其他费用生效之后得出的。净MOIC也是在任何过渡融资生效之前计算的。包括过渡性融资，ACOF V的净MoIC为1.4倍，ACOF VI的净MoIC为1.2倍。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。在基金成立的早期，如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金而不是使用信贷额度，则净基金级别的MOIC通常会更低。
(5)总内部收益率自成立以来按年计算，基金内部现金流总回报率以及计量期末基金的剩余价值。总内部收益率反映了付费有限合伙人的回报，如果适用，不包括归属于非收费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利益。总内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。总内部收益率是在管理费、附带利息（如适用）和其他费用生效之前，但在信贷额度利息支出（如适用）生效之后计算的。总内部收益率也是在任何过渡融资生效之前计算的。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则总基金水平的内部收益率通常会更低。
(6)净内部收益率是自成立以来按年计算的基金内部现金流净回报率以及计量期末基金的剩余价值。净内部收益率反映了付费有限合伙人的回报，如果适用，不包括归属于免费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。净内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。净内部收益率是在管理费、附带利息（如适用）和其他费用生效后计算的，不包括普通合伙人和不支付管理费或附带利息的附表一投资者的承诺。这些基金可以在投资期间使用信贷额度，并用于一般现金管理目的。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则净基金层面的内部收益率通常会更低。净内部收益率也是在任何过渡融资生效之前计算的。包括过渡性融资，ACOF V的净内部收益率为8.2％，ACOF VI的净内部收益率为15.7％。

81
目录
二级组——截至2024年3月31日的三个月，与之相比 截至2023年3月31日的三个月

与费用相关的收入

下表列出了二级集团FRE的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
管理费$44,421 $39,863 $4,558 11%
与费用相关的绩效收入2,962 3,271 (309)(9)
其他费用4 — 4 NM
薪酬和福利(12,714)(13,412)698 5
一般、行政和其他费用(9,068)(4,292)(4,776)(111)
与费用相关的收入$25,605 $25,430 175 1

管理费。 下图显示了二级集团管理费和有效管理费率（百万美元）：
Mfees_RA.jpg

与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的管理费有所增加，这主要是由于筹集了额外资金，APMF的管理费增加了300万美元，也因为我们根据合同同意将费用从开始到2023年3月31日降低0.25％，随后从2023年第二季度开始提高到1.40％。管理费包括截至2024年3月31日的三个月中来自我们第三个基础设施二级基金的20万美元补缴费，以及截至2023年3月31日的三个月来自Landmark Real Estate IX, L.P.（“LREF IX”）的90万美元补缴费。不包括补缴费，管理费同比增长了：（i）我们在2023年第四季度启动的第三只基础设施二级基金增加了60万美元；（ii）来自LREF IX的170万美元。这些基金管理费的增加主要是由资本承诺推动的。

82
目录
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的有效管理费率有所提高，这主要是由于APMF筹集了额外的资金，以及在基金成立后的十二个月的费用减免到期后，APMF的费用率有所提高。

薪酬和福利。与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的薪酬和福利减少的主要原因是与费用相关的绩效薪酬减少了200万美元。根据与APMF达成的降低其支出比率的合同支出限制协议，我们同意暂时向该基金偿还某些费用，金额超过每类APMF股票平均每月净资产的0.30％。在从APMF获得的费用相关绩效收入中收回报销费用之前，此类报销以及我们向经纪公司支付的补充分销费将导致与全权费用相关的绩效薪酬相应减少。同期的下降被80万美元的工资相关税收增加部分抵消，这主要是由于我们与该期间归属的限制性单位相关的股价上涨。

2024年季度迄今为止，平均员工人数从2023年同期的100名专业人员增长了11％，达到111名投资和投资支持专业人员。
一般、行政和其他费用。为了加速APMF资产的增长，我们从2023年第二季度开始签订协议，根据资产和/或销售向分销合作伙伴支付补充分销费。这些协议在截至2024年3月31日的三个月中产生了350万美元的支出，预计将随着销售和资产的增长而波动。这些补充分销费将减少与费用相关的绩效薪酬，前提是与费用相关的绩效收入来自APMF。此外，本期某些其他支出也有所增加，主要是入住成本，这支持了我们在成本较高的地点不断增长的员工人数，以及信息技术成本。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月，这些支出总共增加了130万美元。

已实现收入

下表列出了二级集团注册回报率的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
与费用相关的收入$25,605 $25,430 $175 1%
已实现的利息和其他投资收入210 1,225 (1,015)(83)
利息支出(2,698)(2,305)(393)(17)
已实现的净投资亏损(2,488)(1,080)(1,408)(130)
已实现收入$23,117 $24,350 (1,233)(5)

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，已实现的净投资亏损主要是这些时期的利息支出超过投资收益。利息支出是根据资产负债表投资的成本基础在各细分市场之间分配的，与之相比，利息支出有所增加，这主要是由于2023年11月发行了2028年优先票据，以及平均SOFR利率的提高和信贷额度的平均未偿余额增加。截至2023年3月31日的三个月的活动还包括从APMF获得的股息收入。

二级组——绩效收入

下表列出了二级集团的应计附带利息（也称为应计绩效收入）和相关的绩效薪酬。应计净绩效收入不包括截至报告日已实现但尚未收到的净绩效收入（千美元）：
 截至 2024 年 3 月 31 日截至 2023 年 12 月 31 日
应计业绩
收入		应计绩效薪酬应计净绩效收入应计绩效收入应计绩效薪酬应计净绩效收入
LEP XVI$124,175 $106,272 $17,903 $128,650 $110,053 $18,597 
Landmark房地产基金VIII，L.P.（“LREF VIII”）95,812 83,415 12,397 97,366 84,256 13,110 
其他二级基金53,940 46,435 7,505 57,339 48,897 8,442 
二级组总数
$273,927 $236,122 $37,805 $283,355 $243,206 $40,149 
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下表显示了二级集团应计绩效收入的变化（千美元）：
 截至 2023 年 12 月 31 日期间的活动截至 2024 年 3 月 31 日
瀑布类型应计附带利息未实现的变化已实现应计附带利息
应计附带利息
LEP XVI欧洲的$128,650 $(4,475)$— $124,175 
LREF VIII欧洲的97,366 (1,554)— 95,812 
其他二级基金
欧洲的57,339 (3,399)— 53,940 
二级组总数
$283,355 $(9,428)$— $273,927 

二级集团—管理的资产

下表显示了二级集团资产管理规模的展期（百万美元）：
私募股权
二级		房地产
二级		基础架构
二级		信用
二级		其他二级学生总数
小组
2023 年 12 月 31 日的余额$13,174 $7,826 $2,380 $1,380 $— $24,760 
新增面值/股权承诺净额536 150 215 68 — 969 
分布(140)(23)— (1)— (164)
基金价值的变化10 22 29 15 — 76 
2024 年 3 月 31 日的余额$13,580 $7,975 $2,624 $1,462 $— $25,641 
私募股权
二级		房地产
二级		基础架构
二级		信用
二级
其他(1)
二级学生总数
小组
2022年12月31日的余额$12,769 $7,552 $1,640 $— $— $21,961 
新增面值/股权承诺净额21 237 — 938 50 1,246 
分布(258)(96)(70)— — (424)
基金价值的变化138 (26)(1)— — 111 
2023 年 3 月 31 日的余额$12,670 $7,667 $1,569 $938 $50 $22,894 
(1) “其他” 内的活动是指对平台的股权承诺，这些承诺要么尚未分配给投资策略，要么已在随后的某个时期作为投资策略的承诺进行分配。

我们二级集团资产管理规模的组成部分如下所示（以十亿美元计）：
3991 3996
总金额：25.6 美元金额：23.0 美元
FPAUMAUM 尚未支付费用
非费用支付(1)
(1) 包括截至2024年3月31日和2023年3月31日分别从我们的普通合伙人和员工承诺中获得的5亿美元免费资产管理规模。


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二级 团体—付费资产管理规模

下表显示了二级集团的付费资产管理规模的累计（百万美元）：
私募股权
二级		房地产
二级		基础架构
二级		二级信贷二级学生总数
小组
2023 年 12 月 31 日的余额$11,204 $5,978 $1,763 $95 $19,040 
承诺536 150 214 — 900 
部署/订阅/提高杠杆率— 60 1 — 61 
分布(65)(16)— (18)(99)
基金价值的变化(35)39 (6)— (2)
费用基础的变化1 (8)— (2)(9)
2024 年 3 月 31 日的余额$11,641 $6,203 $1,972 $75 $19,891 
私募股权
二级		房地产
二级		基础架构
二级		二级信贷二级学生总数
小组
2022年12月31日的余额$11,062 $5,313 $1,293 $— $17,668 
承诺21 86 — — 107 
部署/订阅/提高杠杆率71 32 7 — 110 
分布(43)(96)(58)— (197)
基金价值的变化(78)152 34 — 108 
费用基础的变化(35)(14)— — (49)
2023 年 3 月 31 日的余额$10,998 $5,473 $1,276 $— $17,747 

下图按费用基数（十亿美元）显示了二级集团的FPAUM：
4243 4246
FPAUM：19.9 美元FPAUM：17.8 美元
市场价值(1)
资本承诺投资资本/其他
(1)金额代表主要投资于流动性不足策略的基金的FPAUM。与流动性策略中的投资相比，这些基金中持有的标的投资受到的市场波动性通常较小。


85
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二级集团——截至2024年3月31日的基金业绩指标

在截至2024年3月31日的三个月中，LEP XVI缴纳了Secondaries集团管理费的约26％。
下表列出了二级集团截至2024年3月31日的巨额提款基金的业绩数据（百万美元）：
起源之年AUM原始资本承诺迄今为止的资本投资
已实现的价值(1)
未实现的价值(2)
总价值MoICIRR (%)主要投资策略
基金
格罗斯(3)
网(4)
格罗斯(5)
网(6)
资金筹集投资
LEP XVI(7)
2016$4,691 $4,896 $3,806 $1,990 $3,116 $5,106 1.5x1.3x24.316.1私募股权二级股权
对于二级集团中的基金，回报是根据标的投资组合的业绩计算得出的，这些投资组合通常延迟三个月进行报告，可能不包括当前报告期内发生的经济和市场活动的影响。

(1)已实现价值代表向所有有限合伙人分配的所有现金的总和，如果适用，不包括向普通合伙人发放的税收和激励分配。
(2)未实现价值是指有限合伙人在基金资产净值中所占份额减去应计激励分配（如果适用）。无法保证未实现的价值将按所示估值实现。
(3)MoIC总额在基金层面上计算，基于所有合作伙伴的利益。如果适用，将MoIC总额限制为不包括可归属于非费用有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利益，不会对结果产生实质性影响。MoIC总额是在管理费、附带利息（如适用）和其他费用生效之前，但在信贷额度利息支出生效之后（如适用）。这些基金可以将短期信贷额度用于一般现金管理目的，也可以使用相应基金管理文件允许的长期信贷额度。如果此类基金从合作伙伴那里筹集资金，而不是使用信贷额度，MoIC的总资金水平通常会更低。
(4)净MoIC在基金层面计算，基于付费有限合伙人的利益，如果适用，不包括归属于非费用有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。MoIC净额是在管理费和其他费用、附带利息和信贷额度利息支出（视情况而定）生效之后得出的。这些基金可以将短期信贷额度用于一般现金管理目的，也可以使用相应基金管理文件允许的长期信贷额度。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则净基金级别的MOIC通常会更低。
(5)总内部收益率自成立以来按年计算，基金内部现金流总回报率以及计量期末基金的剩余价值。总内部收益率反映了所有合作伙伴的回报。如果适用，限制总内部收益率，将归因于非费用有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息排除在外，不会对结果产生实质性影响。总内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。总内部收益率是在管理费、附带利息（如适用）和其他费用生效之前，但在信贷额度利息支出（如适用）生效之后计算的。这些基金可以将短期信贷额度用于一般现金管理目的，也可以使用相应基金管理文件允许的长期信贷额度。如果此类基金从合作伙伴那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则总基金水平的内部收益率通常会更低。
(6)净内部收益率是自成立以来按年计算的基金内部现金流净回报率以及计量期末基金的剩余价值。净内部收益率反映了付费有限合伙人的回报，如果适用，不包括归属于免费有限合伙人和/或不支付管理费或附带利息的普通合伙人的利息。净内部收益率计算中使用的现金流日期基于现金流量的实际日期。净内部收益率是在管理费和其他费用、附带利息和信贷额度利息支出（如适用）生效后计算的。这些基金可以将短期信贷额度用于一般现金管理目的，也可以使用相应基金管理文件允许的长期信贷额度。如果此类基金从有限合伙人那里筹集资金，而不是使用信贷额度，则净基金层面的内部收益率通常会更低。
(7)鉴于投资基本相同，每个基金的业绩将与附属的平行基金或账户合并列报。


86
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运营管理小组——截至 2024 年 3 月 31 日的三个月 与截至2023年3月31日的三个月相比

与费用相关的收入
下表列出了运营管理组 FRE（以千美元计）的组成部分：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
其他费用$4,333 $4,640 $(307)(7)%
薪酬和福利(94,157)(84,967)(9,190)(11)
一般、行政和其他费用(50,480)(46,172)(4,308)(9)
与费用相关的收入$(140,304)$(126,499)(13,805)(11)

其他费用。 与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月，其他费用有所下降，这主要是由与我们的非交易房地产投资信托基金相关的基于资产的净分销费用减少所致。
薪酬和福利。与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月的薪酬和福利有所增加，这主要是由于：（i）扩大我们的战略和关系管理团队以支持全球筹款；（ii）扩大业务运营团队以支持我们的业务增长和其他战略举措；（iii）与我们的零售分销渠道AWMS相关的薪酬和福利增加，其中包括由于增加而增加的员工佣金 ASIF 的销量和APMF；以及（iv）工资相关税收的增加主要是由于我们与在此期间归属的限制性单位相关的股价上涨。平均员工人数从2023年同期的1,415名专业人员增长了13％，至2024年季度迄今为止的1,593名专业人员。
一般、行政和其他费用。 本期某些支出有所增加，包括占用费、信息服务和信息技术费用。在截至2024年3月31日的三个月中，这些支出共增加了510万美元与 2023 年同期相比 以支持我们不断增长的员工人数和业务的扩张，包括将于今年晚些时候投入使用的新公司总部的占用成本。
已实现收入
下表列出了OMG RI的组成部分（以千美元计）：
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
与费用相关的收入$(140,304)$(126,499)$(13,805)(11)%
利息和其他投资收益（亏损）——已实现452 (92)544 NM
利息支出(40)(26)(14)(54)
已实现的净投资收益（亏损）412 (118)530 NM
已实现收入$(139,892)$(126,617)(13,275)(10)
流动性和资本资源
管理层根据我们产生现金为运营、投资和融资活动提供资金的能力来评估流动性。管理层认为，公司处于有利地位，其流动性将继续足以满足其可预见的营运资金需求、合同义务、股息支付、待定收购和战略举措。

流动性的来源和用途
我们的流动性来源是：（i）手头现金；（ii）净营运资金；（iii）运营现金，包括按月、每季度或每半年收取的管理费和费用相关业绩收入，以及金额和时间可能不可预测的已实现业绩净收入；（iv）与我们的投资相关的资金分配，金额和时间不可预测；（v）信贷机制的净借款。截至2024年3月31日，我们的现金及现金等价物为3.463亿美元，我们的信贷额度下有4.25亿美元的可用资金。我们从信贷额度中提取资金的能力受杠杆和其他契约的约束。截至2024年3月31日，我们将继续遵守所有契约。我们认为，这些流动性来源将足以为我们的营运资金需求提供资金，并在可预见的将来在正常业务过程中和当前市场条件下兑现我们的承诺。
87
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管理费产生的现金流可能会受到部署放缓、估值下降或筹款负面影响的影响。此外，管理费可能会延期，与费用相关的绩效收入可能会被扣留。交易活动的下降或延迟可能会影响我们的基金分配和净已实现业绩收益，这可能会对我们的现金流和流动性产生不利影响。市场条件可能使我们难以延长到期日或为现有债务再融资，也难以以类似条件获得新的债务。
我们预计，我们的主要流动性需求将继续是：（i）提供资本以促进我们现有投资管理业务的增长；（ii）为我们的投资承诺提供资金；（iii）提供资本，促进我们向与现有投资管理业务和其他战略增长计划相辅相成的业务扩张；（iv）支付运营费用，包括向员工支付现金补偿；（v）为资本支出提供资金；（vi）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；（vii）偿还债务；) 缴纳所得税并根据税款付款应收账款协议（“TRA”）；（viii）根据我们的股息政策向我们的A类和无表决权普通股股东支付股息；（ix）向AOG单位持有人支付分红。
在正常业务过程中，我们预计将向A类和无表决权的普通股股东派发股息，这些股东在分配缴纳了当期税款后符合我们预期的FREE。为了确定这一金额，我们将当前支付给FRE的税款以及已实现的业绩和投资收益进行分配，其分配方式可能与这些指标产生的收益不成比例，并且应将根据这些指标缴纳的实际税款分开考虑。此外，我们的方法使用这些非公认会计准则指标中未包含的某些支出的税收优惠，例如限制性单位归属和无形资产摊销产生的股权薪酬等。我们的税收分配方法是将目前有效的法定税率乘以我们的净已实现业绩和净投资收入，然后将该金额从当期税收总额中扣除。当前剩余的已缴税款是我们分配给FRE的金额。我们使用这种方法来分配当前的所得税准备金，以大致相当于可用于向股东支付股息的现金金额。如果运营现金流不足以持续支付股息，我们预计将暂停或减少支付此类股息。此外，无法保证分红会继续保持目前的水平或根本不变。
我们获得债务融资和完成股票发行的能力为我们提供了额外的流动性来源。有关本期发生的融资交易的进一步讨论，请参阅本节中的 “现金流” 和 “附注6”。债务” 和 “附注12.权益和可赎回利息” 包含在本10-Q表季度报告中未经审计的简明合并财务报表。
我们未经审计的简明合并财务报表反映了我们运营业务以及合并基金的现金流。按总额计算，我们合并基金的资产大大超过我们运营业务的资产，因此对我们简明合并现金流量表中报告的金额产生了重大影响。我们合并基金的主要现金流活动包括：（i）向第三方投资者筹集资金，这反映为我们合并基金的非控股权益；（ii）通过发行债务为某些投资融资；（iii）购买和出售投资证券；（iv）通过实现某些投资产生现金；（v）收取利息和股息收入；（vi）向投资者分配现金。根据公认会计原则，我们的合并基金通常被视为投资公司；因此，所有合并基金交易的特征和分类均以运营现金流的形式列报。我们的合并基金的可用流动性无法满足公司的流动性需求，除非公司对该基金的投资，否则合并基金的债务对公司无追索权。

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现金流
下表汇总了我们按归属于公司的活动和合并基金分列的简明合并现金流报表。有关公司活动和合并基金的更多详情，请参阅 “附注14。合并” 包含在本10-Q表季度报告中未经审计的简明合并财务报表。
 截至3月31日的三个月
20242023
经营活动提供的净现金$458,363 $148,315 
合并基金经营活动提供的净现金，扣除冲销后的净现金251,682 559,257 
经营活动提供的净现金710,045 707,572 
公司投资活动中使用的净现金(34,071)(8,877)
公司融资活动中使用的净现金(424,232)(260,400)
合并基金融资活动中使用的净现金，扣除冲销后的净现金(242,400)(560,744)
用于融资活动的净现金(666,632)(821,144)
汇率变动的影响(11,285)4,711 
现金和现金等价物的净变化$(1,943)$(117,738)

在本报告所述期间，合并基金对归属于公司的现金流没有影响，因此不在以下讨论范围内。以下讨论的重点是按归属于公司的活动划分的现金流。

运营活动

在下表中，运营现金流汇总如下：（i）我们的核心经营活动产生的现金，主要包括管理费和扣除运营费用和费用相关绩效薪酬后的费用相关业绩收入产生的利润；（ii）已实现的净业绩收入；（iii）来自投资相关活动的净现金，包括购买、销售、已实现的净投资收益和利息支付。在本报告所述的每个时期，我们从运营中产生了可观的现金流。
截至3月31日的三个月有利（不利）
20242023$ Change% 变化
核心运营活动$335,306 $227,264 $108,042 48%
已实现的净绩效收入50,733 (86,835)137,568 (158)
投资相关活动提供的净现金72,324 7,886 64,438 NM
经营活动提供的净现金$458,363 $148,315 310,048 209

由于费用收入的增长和持续的盈利能力，我们的核心经营活动产生的现金有所增加。此外，与截至2024年3月31日的三个月相比，截至2023年3月31日的三个月中，我们的核心经营活动产生的现金有所减少，这主要是由于现金收取的时机，包括将2022年第四季度第一部分费用的现金收取从2023年第一季度推迟到2023年4月。
净已实现绩效收入代表现金来源，包括：（i）可能代表税收分配或其他收入分配的附带利息分配；（ii）每年在衡量期末（通常在日历年末）实现的激励费。从附带利息分配中获得的现金以及随后向员工支付的款项不一定发生在同一季度。激励费活动产生的现金通常在计量期之后的期间内收到。比较期内净已实现绩效收入的增加主要是由于向员工支付的时间：（i）在2023年第四季度收到和支付的税收分配，而2022年第四季度收到的税收分配在2023年第一季度支付；（ii）在2024年第一季度收到但截至该季度末尚未支付的附带利息分配和激励费。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，投资相关活动提供的净现金主要代表：（i）从我们的资本投资中获得的分配和贷款的偿还；（ii）向员工出售资本投资；被（iii）与融资资本承诺和投资组合战略投资相关的购买所抵消；（iv）债务的利息支付。我们的投资相关活动可能会根据资本投资的时间和每只基金的逐年分配而波动。有关我们的资本承诺的进一步讨论，请参阅 “附注7。承诺和意外开支”，载于本10-Q表季度报告中包含的未经审计的简明合并财务报表。
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目录
我们的营运资金需求通常在增加，以支持我们的业务增长，而支持基金相关活动所需的资本要求因在此期间进行的具体投资活动而异。
投资活动
截至3月31日的三个月
20242023
购置家具、设备和租赁权益改善，扣除处置费用$(26,071)$(8,877)
收购，扣除获得的现金(8,000)— 
用于投资活动的净现金$(34,071)$(8,877)

公司投资活动中使用的净现金主要包括 现金用于在这两个时期购买家具、固定装置、设备和租赁物业的改善，以支持我们的人员配置增长并扩大我们的全球影响力。 本公司投资活动中使用的净现金 截至2024年3月31日的三个月主要用于建造将于今年晚些时候投入使用的新公司总部。
融资活动
截至3月31日的三个月
20242023
信贷额度的净借款$80,000 $95,000 
A 类和无表决权普通股股息(190,504)(145,386)
AOG 单位持有人分布(129,542)(106,246)
股票期权练习1,511 9,180 
与股权奖励净股结算相关的已缴税款(186,731)(113,431)
其他筹资活动1,034 483 
公司融资活动中使用的净现金$(424,232)$(260,400)

由于产生了更高的费用相关收益，我们提高了向不断增长的A类股东和无表决权普通股股东支付的股息以及支付给AOG单位持有人的分红水平，从而在截至2024年和2023年3月31日的三个月中公司融资活动中使用的净现金。

关于根据2023年股权激励计划（“股权激励计划”）授予员工的限制性单位的归属，我们预扣了等于员工预扣税负债公允价值的股份，并以现金代表他们缴纳税款，因此净发行量减少了股份。由于我们的股价上涨，现金的使用量比上年同期有所增加，这导致员工认可了额外的薪酬。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们分别进行了净结算和未发行160万股和140万股股票。该公司的融资活动还包括从股票期权行使中获得的现金，截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别行使了10万和50万份期权。截至2024年3月31日，没有未偿还期权，我们将不再通过行使股票期权获得现金或实现任何税收优惠。


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资本资源
根据我们的股息政策，我们打算使用部分可用流动性按季度向A类和无表决权普通股股东支付现金分红。我们进行现金分红的能力取决于多种因素，包括：（i）总体经济和商业状况；（ii）我们的战略计划和前景；（iii）我们的业务和投资机会；（iv）我们的资金为支持我们的承诺而募集资金的时机；（v）我们的财务状况和经营业绩；（vii）营运资金需求和其他预期的现金需求；（viii）合同限制和义务；（viii）法律，税收和监管限制；（ix）对我们支付分配款的限制我们的子公司；以及 (x) 其他相关因素。

出于监管目的，我们需要维持经纪交易商实体的最低净资本余额。这些净资本需求在一定程度上是通过保留现金、现金等价物和投资证券来满足的。此外，我们在美国境外运营的某些子公司也受每个适用司法管辖区的资本充足率要求的约束。因此，我们在不同运营实体和司法管辖区之间转移现金的能力可能会受到限制。截至2024年3月31日，我们被要求在这些子公司中维持约6,460万美元的净资产，以满足监管机构的净资本和资本充足率要求。我们始终遵守所有监管要求。

根据交换协议的条款，AOG单位的持有人可以一对一地将其AOG单位兑换成我们的A类普通股。这些交易所预计将导致AMC有形和无形资产的税基增加，而这本来是无法获得的。税基的增加可能会增加用于美国所得税目的的折旧和摊销，从而减少我们未来需要缴纳的税额。我们签订的TRA向TRA接受者支付美国联邦、州、地方和外国所得税或特许经营税的实际现金储蓄金额（“现金税储蓄”）的85％，这些现金储蓄是由于税基的增加以及与加入TRA相关的某些其他税收优惠而实际实现的美国联邦、州、地方和外国所得税或特许经营税，包括因TRA付款而产生的税收优惠及其应计利息（“税收优惠支付”）。根据TRA修正案，自2023年5月1日起生效，如果Ares Owners Holdings L.P. 在2023年5月1日当天或之后成为应纳税交易所TRA下的某些税收优惠金的接收者，Ares Owners Holdings L.P. 将不再有权获得此类交易所的任何税收优惠补助金，任何现金税收储蓄的100％将向我们保险。预计未来根据TRA为后续交易所支付的款项将是可观的。截至2024年3月31日和2023年12月31日，TRA的负债余额分别为2.361亿美元和1.913亿美元。
有关我们的债务义务的讨论，包括合并基金的债务义务，请参阅 “附注6。债务，” 载于本10-Q表季度报告中包含的未经审计的简明合并财务报表。

关键会计估计

我们根据公认会计原则编制未经审计的简明合并财务报表。在应用许多会计原则时，我们需要做出假设、估计或判断，以影响未经审计的简明合并财务报表中报告的资产、负债、收入和支出金额。我们的估计和判断基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的其他假设。但是，这些假设、估计或判断都是主观的，可能会发生变化，实际结果可能与我们的假设和估计有所不同。如果实际金额最终与我们的估计数不同，则修订金额将包含在实际金额已知期间的经营业绩中。有关我们重要会计政策的摘要，请参阅 “附注2。重要会计政策摘要”，指本10-Q表季度报告和截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中包含的未经审计的简明合并财务报表。有关我们的重要会计估算摘要，请参阅我们的10-K表年度报告中的 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——关键会计估计”。

最近的会计公告

有关近期会计声明及其对公司的影响的信息可在 “附注2” 中找到。重要会计政策摘要”，载于本10-Q表季度报告中包含的未经审计的简明合并财务报表。

承付款和或有开支

在正常业务过程中，我们签订了可能需要未来现金支付的合同义务。我们还可能参与资产负债表外安排, 包括衍生品交易, 担保, 对基金的资本承诺,
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赔偿和潜在的或有付款义务。关于这些安排的进一步讨论，见 “注7。本10-Q表季度报告中包含的未经审计的简明合并财务报表中的承诺和意外开支”。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

我们的主要市场风险敞口与我们作为基金普通合伙人或投资顾问的角色以及对其投资公允价值变动的敏感性有关，包括对管理费、业绩收益和投资收益的影响。
市场风险
在投资期间，投资的市场价格可能会大幅波动。由于影响证券市场的总体因素或证券市场中代表的特定行业，投资价值可能会下降。投资的价值可能会由于总体市场状况而下降，而这些条件与此类投资并无具体关系，例如实际或预期的不利经济状况、企业收益总体前景的变化、利率或货币利率的变化或一般的不利投资者情绪。它也可能由于影响特定行业的因素而下降，例如劳动力短缺或生产成本增加，供应链限制和行业内的竞争条件。
我们的信贷导向一直是我们债务和股权投资战略中业务的核心原则。我们认为，高质量的专有信息流和对各项策略进行投资管理的一致而严格的方法相结合，一直是并将继续成为我们强劲的风险调整后回报以及收入稳定性和可预测性的主要驱动力。

汇率风险

我们和我们的基金持有的投资以外币计价，这些投资可能会受到这些货币与美元之间汇率变动的影响。货币之间汇率的变动会影响管理费、附带利息和激励费，这些基金的资产管理规模以外币计价，也影响以美元计价的按费用支付资产管理规模的基金所赚取的管理费、附带利息和激励费。此外，汇率的变动会影响我们以外币进行交易的全球办事处的运营支出以及以非功能货币计价的资产和负债的重估，包括现金余额和投资。

我们通过定期经营活动来管理汇率风险敞口，利用收到的外币付款来履行外币债务，并在适当时通过使用衍生金融工具对冲以下方面的净外币敞口：我们建议的基金；某些以外币计价的直接投资的资产负债表敞口；以及外币的现金流敞口。

信用风险

我们是协议的当事方，这些协议提供各种金融服务和交易，如果交易对手无法满足此类协议的条款，则这些协议包含风险因素。在此类协议中，我们依赖交易对手进行付款或以其他方式履行。我们通常通过将与信誉良好的金融机构进行金融交易的交易对手限制来最大限度地降低风险敞口。在其他情况下，由于市场事件，金融机构的融资供应可能不确定，我们可能无法进入这些融资市场。

在正常业务过程中，我们可能会向我们的资金提供贷款或为我们的资金持有的信贷额度提供担保，如果我们的资金表现不佳，可能会面临损失或偿还的风险。

我们基金的某些投资包括评级较低且质量相似的未评级不良投资和其他工具。与评级较高的发行人相比，这些发行人可能对经济衰退或利率上升等不利的市场条件更加敏感。我们通过对每项潜在投资进行严格的、以信贷为导向的投资方法，力求将风险敞口降至最低。

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截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们在金融机构的现金余额超过了联邦存款保险公司的保险限额。我们试图通过监控这些金融机构的信用状况来减轻这种风险。

在截至2024年3月31日的三个月中，我们的市场风险没有实质性变化。有关我们市场风险的更多信息，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告，该报告可在美国证券交易委员会网站www.sec.gov上查阅。

第 4 项。控制和程序

评估披露控制和程序
我们维持披露控制和程序（该术语在《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条中定义），旨在确保在《交易法》规定的时间内记录、处理、汇总和报告《交易法》要求在报告中披露的信息，并酌情收集此类信息并将其传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就所需问题作出决定披露。任何控制和程序，无论设计和操作多么精良，都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2024年3月31日我们的披露控制和程序的设计和运营的有效性。根据该评估并遵循上述规定，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，截至2024年3月31日，我们的披露控制和程序的设计和运作能够在合理的保证水平上有效地实现其目标。
财务报告内部控制的变化
在截至2024年3月31日的季度中，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。

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第二部分。

第 1 项。法律诉讼
我们、我们的执行官、董事和我们的基金及其投资顾问，以及他们各自的关联公司和/或他们各自的任何负责人和员工不时受到法律诉讼的约束，包括因我们管理此类基金而产生的诉讼，因此会产生与此类法律诉讼相关的巨额成本和支出。

我们和我们的基金及其投资顾问也受到广泛的监管，这有时会导致我们或我们的基金及其投资顾问要求提供信息，或者分别对我们或我们的基金及其投资顾问进行法律或监管程序或调查。我们承担与任何此类信息请求、诉讼和调查相关的大量费用和开支。

第 1A 项。风险因素
除了本报告中列出的其他信息外，您还应仔细考虑第一部分 “第 1A 项” 中描述的风险因素。风险因素” 载于我们截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告，该报告可在美国证券交易委员会网站www.sec.gov上查阅。我们在截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中描述的风险并不是我们面临的唯一风险。这些风险以及我们目前未知或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。

第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

在本报告所述期间，我们没有出售任何未根据《证券法》注册的股权证券。

在本季度报告所涉期间，所有未注册的股票证券购买均已在我们当前的8-K表报告或10-Q表的季度报告中披露。

根据我们管理董事、执行官和其他员工证券交易的政策和程序的允许，其中一些人可能会不时制定符合《交易法》第10b5-1条的计划或安排，以及与我们的A类普通股相关的类似计划和安排。

第 3 项。优先证券违约
没有。

第 4 项矿山安全披露
不适用。

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第 5 项。其他信息
规则 10b5-1 交易计划
在截至2024年3月31日的三个月中，公司的某些执行官和董事或由他们控制的车辆（均为 “计划参与者”）签订了第10b5-1条交易计划（“规则10b5-1交易计划”），在每种情况下出售公司的A类普通股，但须遵守任何适用的交易量限制。

下表提供了有关每位计划参与者的第10b5-1条交易计划的某些信息。
姓名和标题计划日期根据该计划可出售的最大股数计划到期日期
R. Kipp DeVeer, 董事兼信贷集团负责人
2024年2月28日41,6762025年2月28日
贝内特·罗森塔尔, 私募股权集团董事、联合创始人兼主席
2024年3月1日250,0002025年1月31日
大卫·卡普兰, 董事兼联合创始人
2024年3月1日250,0002025年1月31日

规则10b5-1交易计划是一份书面文件，它预先确定了未来购买或出售公司普通股的金额、价格和日期（或确定金额、价格和日期的公式），包括行使股票期权或限制性股票单位归属时发行的股票（如果适用）。

每位计划参与者的第 10b5-1 条交易计划是 采用在授权的交易期内，以及该计划参与者没有重要的非公开信息，旨在满足《交易法》第10b5-1（c）条的肯定性辩护时。

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第 6 项。展品、财务报表附表
(a)展品。
以下是作为本报告一部分提交或提供的所有证物的清单。
展品编号描述
3.1
第二份经修订和重述的Ares管理公司注册证书（参照注册人于2021年5月6日向美国证券交易委员会提交的10-Q表季度报告（文件编号001-36429）附录3.1纳入）。
3.2
阿瑞斯管理公司章程（参照注册人于2018年11月15日向美国证券交易委员会提交的8-K表最新报告（文件编号001-36429）附录99.4纳入）。
10.1#
年度激励费奖励函表格（参考注册人于2024年2月27日向美国证券交易委员会提交的10-K表年度报告（文件编号001-36429）附录10.26）。
10.2#
2023年股权激励计划下的年度激励费限制性单位协议表格（参考注册人于2024年2月27日向美国证券交易委员会提交的10-K表年度报告（文件编号001-36429）附录10.47）。
10.3
Ares Holdings L.P.、其担保方、贷款方和北美摩根大通银行于2024年3月28日对截至2014年4月21日的第六次修订和重述的优先信贷协议的第12号修正案（参照注册人于4月向美国证券交易委员会提交的表格8-K最新报告（文件编号001-36429）附录10.1纳入 2024 年 3 月 3 日）。
31.1*
根据规则13a-14 (a) 对首席执行官进行认证。
31.2*
根据规则13a-14 (a) 对首席财务官进行认证。
32.1**
根据《美国法典》第 18 条第 1350 条对首席执行官和首席财务官进行认证。
101.INS XBRL 实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在行内 XBRL 文档中。
101.SCH 内联 XBRL 分类扩展架构文档。
101.CAL 内联 XBRL 分类扩展计算链接库文档。
101.DEF 内联 XBRL 分类法扩展定义链接库文档。
101.LAB 内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档。
101.PRE 内联 XBRL 分类扩展演示链接库文档。
104封面交互式数据文件-封面交互式数据文件未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在 Inline XBRL 文档中。
# 表示管理合同或薪酬计划或安排。
* 随函提交。
** 这些认证不被视为由美国证券交易委员会提交，无论任何文件中使用何种通用公司语言，均不得以引用方式纳入我们根据1933年《证券法》或1934年《证券交易法》提交的任何文件中。


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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

 阿瑞斯管理公司
   
   
日期：2024 年 5 月 9 日来自：/s/ 迈克尔·阿罗盖蒂
 姓名：迈克尔·J·阿罗盖蒂
 标题：联合创始人、首席执行官兼总裁（首席执行官）
日期：2024 年 5 月 9 日来自：/s/贾罗德·菲利普斯
姓名：贾罗德·菲利普斯
标题：首席财务官
（首席财务和会计官）

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