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Securities成员2024-03-310000947484US-GAAP：其他负债成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2024-03-310000947484US-GAAP：公司债务证券会员US-GAAP：可供出售证券会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-12-310000947484US-GAAP：可供出售证券会员US-GAAP：公允价值计量常任成员US-GAAP：短期投资会员2022-12-310000947484ACGL：公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员美国公认会计准则：其他投资成员2022-12-310000947484ACGL：公允价值期权会员ACGL：短期投资公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-12-310000947484ACGL：公允价值期权会员ACGL：股票证券公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-12-310000947484US-GAAP：公允价值计量常任成员US-GAAP：Equity Securities成员2022-12-310000947484US-GAAP：其他负债成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2022-12-310000947484US-GAAP：公司债务证券会员US-GAAP：可供出售证券会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：可供出售证券会员US-GAAP：公允价值计量常任成员US-GAAP：短期投资会员2023-01-012023-03-310000947484ACGL：公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员美国公认会计准则：其他投资成员2023-01-012023-03-310000947484ACGL：公允价值期权会员ACGL：短期投资公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-01-012023-03-310000947484ACGL：公允价值期权会员ACGL：股票证券公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：公允价值计量常任成员US-GAAP：Equity Securities成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：其他负债成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：公司债务证券会员US-GAAP：可供出售证券会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-03-310000947484US-GAAP：可供出售证券会员US-GAAP：公允价值计量常任成员US-GAAP：短期投资会员2023-03-310000947484ACGL：公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员美国公认会计准则：其他投资成员2023-03-310000947484ACGL：公允价值期权会员ACGL：短期投资公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-03-310000947484ACGL：公允价值期权会员ACGL：股票证券公允价值期权会员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-03-310000947484US-GAAP：公允价值计量常任成员US-GAAP：Equity Securities成员2023-03-310000947484US-GAAP：其他负债成员US-GAAP：公允价值计量常任成员2023-03-310000947484美国公认会计准则：未来会员US-GAAP：非指定成员2024-03-310000947484US-GAAP：ForexFordFord会员US-GAAP：非指定成员2024-03-310000947484US-GAAP：其他合同成员US-GAAP：非指定成员2024-03-310000947484US-GAAP：非指定成员2024-03-310000947484美国公认会计准则：未来会员US-GAAP：非指定成员2023-12-310000947484US-GAAP：ForexFordFord会员US-GAAP：非指定成员2023-12-310000947484US-GAAP：其他合同成员US-GAAP：非指定成员2023-12-310000947484US-GAAP：非指定成员2023-12-310000947484美国公认会计准则：未来会员US-GAAP：非指定成员2024-01-012024-03-310000947484美国公认会计准则：未来会员US-GAAP：非指定成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：ForexFordFord会员US-GAAP：非指定成员2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：ForexFordFord会员US-GAAP：非指定成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：其他合同成员US-GAAP：非指定成员2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：其他合同成员US-GAAP：非指定成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：非指定成员2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：非指定成员2023-01-012023-03-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20191LTD 会员2024-03-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20191LTD 会员2023-12-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20193 Ltd Ltd 会员2024-03-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20193 Ltd Ltd 会员2023-12-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20213LTD 会员2024-03-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20213LTD 会员2023-12-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: BelleMeade 20221LTD 会员2024-03-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: BelleMeade 20221LTD 会员2023-12-310000947484ACGL: Bellemeade20222LTD 会员US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员2024-03-310000947484ACGL: Bellemeade20222LTD 会员US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员2023-12-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20231Ltd. 会员2024-03-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员ACGL: Bellemeade20231Ltd. 会员2023-12-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员2024-03-310000947484US-GAAP：可变利益实体不是主要受益人成员2023-12-310000947484US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类2024-01-012024-03-310000947484US-GAAP：AOCIGAINLOSS债务证券可供出售，为信用损失附属成员提供补贴US-GAAP：从累积的其他综合收入成员中重新分类2023-01-012023-03-310000947484美国公认会计准则：InvesteeMemberACGL: PremiaHoldingsLTD 会员2023-01-012023-03-310000947484美国公认会计准则：InvesteeMemberACGL: PremiaHoldingsLTD 会员2024-03-310000947484美国公认会计准则：InvesteeMemberACGL: PremiaHoldingsLTD 会员2023-12-310000947484美国公认会计准则：InvesteeMemberACGL：萨默斯集团控股有限公司成员2024-01-012024-03-310000947484美国公认会计准则：InvesteeMemberACGL：萨默斯集团控股有限公司成员2023-01-012023-03-310000947484美国公认会计准则：InvesteeMemberACGL：萨默斯集团控股有限公司成员2024-03-310000947484美国公认会计准则：InvesteeMemberACGL：萨默斯集团控股有限公司成员2023-12-310000947484ACGL：安联全球企业专业技术协会会员US-GAAP：后续活动成员2024-04-052024-04-05

美国

证券交易委员会

华盛顿特区 20549

 

表单 10-Q

☒			根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告

在截至的季度期间

2024年3月31日

或者
☐			根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告

委员会文件编号： 001-16209

 

宏基资本集团有限公司

（注册人的确切姓名如其章程所示）

百慕大

98-0374481

（公司或组织的州或其他司法管辖区）

（美国国税局雇主识别号）

滑铁卢故居，一楼

皮茨湾路 100 号

彭布罗克

嗯 08，

百慕大

(441)

278-9250

（主要行政办公室地址）

（注册人的电话号码，包括区号）

根据《交易法》第12（b）条注册的证券：

每个班级的标题

交易品种

注册的每个交易所的名称

普通股，每股面值0.0011美元

ACGL

纳斯达克

股票市场

存托股份，每股代表5.45％的F系列优先股的千分之一权益

ACGLO

纳斯达克

股票市场

存托股份，每股代表4.55％的G系列优先股的千分之一权益

ACGLN

纳斯达克

股票市场

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 是的☑ 没有 ☐

用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☑     没有 ☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。

大型加速过滤器☑ 加速文件管理器 ☐非加速文件管理器 ☐ 规模较小的申报公司 ☐ 新兴成长型公司 ☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐没有 ☑

截至 2024 年 5 月 3 日，有 375,494,237注册人已发行普通股，每股面值0.0011美元。

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目录

宏基资本集团有限公司

 

10-Q 表格的索引

 

									页号
			第一部分
			财务信息						2
第 1 项。			合并财务报表						4
第 2 项。			管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析						33
第 3 项。			关于市场风险的定量和定性披露						54
第 4 项。			控制和程序						54
			第二部分
			其他信息						54
第 1 项。			法律诉讼						54
第 1A 项。			风险因素						54
第 2 项。			未注册的股权证券销售和所得款项的使用						55
第 3 项。			优先证券违约						55
第 4 项。			矿山安全披露						55
第 5 项。			其他信息						55
第 6 项。			展品						56
			签名						57

大资本			1			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

第一部分财务信息

关于前瞻性陈述的警示说明 

1995年的《私人证券诉讼改革法》（“PSLRA”）为前瞻性陈述提供了 “安全港”。本报告或由我们或代表我们所作的任何其他书面或口头陈述可能包括前瞻性陈述，这些陈述反映了我们当前对未来事件和财务业绩的看法。本报告中包含或以引用方式纳入的历史事实陈述以外的所有陈述均为前瞻性陈述。就PSLRA或其他目的而言，前瞻性陈述通常可以通过使用诸如 “可能”、“将”、“期望”、“打算”、“估计”、“预测”、“相信” 或 “继续” 等前瞻性术语以及具有未来或前瞻性质的类似陈述或其负面或变异或类似术语来识别。

前瞻性陈述涉及我们目前对风险和不确定性的评估。实际事件和结果可能与这些陈述中表达或暗示的事件和结果存在重大差异。本报告以及我们向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的定期报告将在下文和其他地方讨论可能导致实际事件或结果与此类陈述中指出的重大差异的重要因素，包括：

•我们在 “软” 和 “硬” 市场中成功实施业务战略的能力；

•评级机构和监管机构以及经纪人和我们的被保险人和再保险人对我们的业务战略、安全和财务状况的接受；

•我们完成收购并将我们已经收购或可能收购的业务整合到我们现有业务中的能力；

•我们维持或提高评级的能力，这可能会受到我们筹集额外股权或债务融资的能力、评级机构现有或新的政策和做法以及此处描述的其他因素的影响；

•总体经济和市场状况（包括通货膨胀、利率、失业、房价、外币汇率、现行信贷条款和衰退的深度和持续时间，包括 COVID-19 导致的衰退）以及我们运营的再保险和保险市场的特定条件；

•竞争，包括基于定价、容量（包括替代资本来源）、承保条款或其他因素的竞争加剧；

•世界金融和资本市场的发展以及我们进入这些市场的机会；

•我们成功增强、整合和维护运营程序（包括信息技术）以有效支持我们当前和新业务的能力；

•关键人员的流失和增加；

•担保资金和强制性集合安排的实际和预期评估之间的实质性差异；

•编制财务报表时使用的估计和判断的准确性，包括与收入确认、保险和其他储备金、再保险可追回款项、投资估值、无形资产、坏账、所得税、递延所得税资产、意外开支和诉讼有关的估计和判断，以及任何使用存款会计方法的决定；

•我们承保的业务损失率高于预期，与我们的保险、再保险和抵押贷款子公司开具的业务相关的索赔和/或索赔费用负债出现不利发展；

•公司的损失准备金是否充足；

•损失的严重程度和/或频率；

•不可预测的自然和人为灾难事件发生的频率或严重性增加；

•就我们的保险、再保险和抵押贷款业务中的自然或人为灾难性事件或严重经济事件提出的索赔可能会给我们的经营业绩造成巨大损失和巨大波动；

•气候变化对我们业务的影响；

•传染病（包括 COVID-19）对我们业务的影响；

大资本			2			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

•恐怖主义行为、政治动乱和其他敌对行动或其他不可预测和不可预测的事件；

•我们是否有再保险来管理我们的总风险和净风险敞口以及此类再保险的成本；

•再保险公司、管理总代理、第三方管理人或其他人未能履行对我们的义务；

•损失支付的时间比我们预期的更快或收到再保险可追回款的时间要慢；

•我们的投资业绩，包括可能对我们投资的公允价值产生不利影响的立法或监管进展；

•总体经济状况的变化，包括主权债务问题或信用评级机构下调美国证券评级，这可能会影响我们的业务、财务状况和经营业绩；

•外币波动导致股东权益的波动性，由于我们未将部分预计外币负债与相同货币的投资相匹配，这种波动性可能会增加；

•会计原则或政策的变化，或我们对此类会计原则或政策的应用的变化；

•我们经营或承保业务的某些国家的政治环境的变化；

•由网络攻击、在我们的系统或我们的业务合作伙伴和服务提供商的系统上使用人工智能技术或其他技术造成的事件、运营中断或其他网络事件，这可能会对我们的业务产生负面影响和/或使我们面临诉讼；

•法律或监管方面的发展，包括税务和保险及其他监管事项的发展，例如通过影响总部位于百慕大的公司和/或总部设在百慕大的保险公司或再保险公司的拟议立法和/或适用于我们、我们的子公司、经纪人或客户的法规或税法的变化，包括经济合作与发展组织（“经合组织”）第一支柱和第二支柱举措的实施以及最近拟议的百慕大企业所得税的颁布；以及

•第1A项 “风险因素”、第7项 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 以及我们截至2023年12月31日的10-K表年度报告的其他章节中列出的其他事项，以及我们在美国证券交易委员会存档的其他文件中列出的其他因素，以及管理层对上述任何因素的回应。

 

这些警示性陈述明确限制了随后归因于我们或代表我们行事的人的所有书面和口头前瞻性陈述。不应将上述对重要因素的审查解释为详尽无遗，应与本文或其他地方所列的其他警示性声明一起阅读。公司的前瞻性陈述仅代表截至本报告发布之日或其发布之日，我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

大资本			3			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

第 1 项。合并财务报表

						页号
合并资产负债表
2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日（未经审计）						5
合并收益表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月期间（未经审计）						6
合并综合收益表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月期间（未经审计）						7
股东权益变动综合报表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月期间（未经审计）						8
合并现金流量表
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月期间（未经审计）						9
合并财务报表附注（未经审计）
附注1-列报基础和最近的会计公告						10
附注2-股票交易						10
附注3-普通股每股收益						11
注释 4-分部信息						12
附注5-损失和损失调整费用储备金						15
附注6-预期信贷损失备抵金						16
附注7——投资信息						18
附注8-公允价值						23
注释 9-衍生工具						29
附注10——承付款和意外开支						30
附注11——可变利息实体						30
附注12-其他综合收益（亏损）						31
附注 13-所得税						32
附注14-法律诉讼						32
附注15-与关联方的交易						32
注释 16-后续事件						32

大资本			4			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并资产负债表

（美元和百万股票)

			（未经审计）
			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
资产
投资：
可供出售的固定到期日债券，按公允价值计算（摊销成本：$24,338和 $24,131; 扣除信贷损失备抵后:$32和 $28)			$	23,628					$	23,553
可按公允价值出售的短期投资（摊销成本：$2,143和 $2,064; 扣除信贷损失备抵后:$0和 $0)			2,142						2,063
按公允价值计算的股权证券			1,720						1,186
按公允价值计算的其他投资			2,886						2,488
使用权益法核算的投资			4,842						4,566
投资总额			35,218						33,856
现金			993						917
应计投资收益			236						236
对运营关联公司的投资			1,174						1,119
应收保费（扣除信贷损失备抵后）：美元32和 $34)			5,765						4,644
可就未付和已付损失以及损失调整费用收回的再保险（扣除信贷损失备抵后的净额：$16和 $21)			7,509						7,064
合同持有人应收账款（扣除信贷损失备抵后）：美元3和 $3)			1,907						1,814
割让未赚的保费			2,717						2,170
递延收购成本			1,625						1,531
出售证券的应收账款			166						63
商誉和无形资产			778						731
其他资产			4,680						4,761
总资产			$	62,768					$	58,906
负债
损失准备金和损失调整费用			$	23,705					$	22,752
未赚取的保费			9,971						8,808
应付再保险余额			2,497						2,000
合同持有人应付账款			1,910						1,817
为承保债务而持有的抵押品			263						259
高级笔记			2,727						2,726
购买证券的应付款			433						247
其他负债			1,905						1,942
负债总额			43,411						40,551
承诺和意外开支（请参阅 注意事项 10)
可赎回的非控制性权益			2						2
股东权益
非累积优先股			830						830
普通股（美元）0.0011面值，已发行股票： 594.3和 591.9)			1						1
额外的实收资本			2,401						2,327
留存收益			21,405						20,295
扣除递延所得税后的累计其他综合收益（亏损）			(821)						(676)
按成本计算在国库中持有的普通股（股份： 219.0和 218.5)			(4,461)						(4,424)
Arch可用的股东权益总额			19,355						18,353
负债、非控股权益和股东权益总额			$	62,768					$	58,906

参见合并财务报表附注

大资本			5			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并收益表

（美元和百万股票，每股数据除外）

			（未经审计）
			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
收入
净赚取的保费			$	3,422					$	2,883
净投资收益			327						199
已实现净收益（亏损）			67						17
其他承保收入			12						10
使用权益法核算的投资基金净收益（亏损）中的权益			99						48
其他收入（亏损）			14						11
总收入			3,941						3,168
开支
损失和损失调整费用			1,728						1,471
收购费用			607						533
其他运营费用			363						319
公司开支			53						30
无形资产的摊销			21						23
利息支出			34						32
净外汇（收益）亏损			(31)						18
支出总额			2,775						2,426
所得税前收益（亏损）和运营关联公司的收入（亏损）			1,166						742
所得税（费用）补助			(101)						(64)
运营关联公司的收益（亏损）			55						39
净收益（亏损）			$	1,120					$	717
归属于非控股权益的净（收益）亏损			—						(2)
Arch可获得的净收益（亏损）			1,120						715
优先股息			(10)						(10)
Arch普通股股东可获得的净收益（亏损）			$	1,110					$	705
每股普通股净收益和普通股等价物
基本			$	2.99					$	1.92
稀释			$	2.92					$	1.87
已发行普通股和普通股等价物的加权平均值
基本			370.9						367.3
稀释			380.5						377.6

参见合并财务报表附注

大资本			6			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

综合收益合并报表

（以百万美元计）

			（未经审计）
			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
综合收入
净收益（亏损）			$	1,120					$	717
扣除递延所得税后的其他综合收益（亏损）
可供出售投资价值的未实现升值（下降）：
期内产生的未实现持股收益（亏损）			(141)						245
已实现（收益）净亏损的重新分类，包括在净收益（亏损）中			29						99
外币折算调整			(33)						5
综合收益（亏损）			975						1,066
归属于非控股权益的净（收益）亏损			—						(2)
Arch可获得的综合收益（亏损）			$	975					$	1,064

参见合并财务报表附注

大资本			7			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

股东权益变动综合报表

（以百万美元计）

			（未经审计）
			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
非累积优先股
期初和期末余额			$	830					$	830
普通股
期初和期末余额			1						1
额外的实收资本
期初余额			2,327						2,211
股份薪酬的摊销			68						41
其他变化			6						8
期末余额			2,401						2,260
留存收益
期初余额			20,295						15,892
净收益（亏损）			1,120						717
归属于非控股权益的净（收益）亏损			—						(2)
优先股分红			(10)						(10)
期末余额			21,405						16,597
扣除递延所得税后的累计其他综合收益（亏损）
期初余额			(676)						(1,646)
扣除递延所得税后的可供出售投资价值的未实现升值（下降）：
期初余额			(565)						(1,512)
扣除重新分类调整后的期内未实现持股收益（亏损）			(112)						344
期末余额			(677)						(1,168)
扣除递延所得税后的外币折算调整：
期初余额			(111)						(134)
外币折算调整			(33)						5
期末余额			(144)						(129)
期末余额			(821)						(1,297)
按成本计算在国库中持有的普通股
期初余额			(4,424)						(4,378)
为国库回购的股票			(37)						(25)
期末余额			(4,461)						(4,403)
股东权益总额			$	19,355					$	13,988

参见合并财务报表附注

大资本			8			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并现金流量表

（以百万美元计）

			（未经审计）
			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
运营活动
净收益（亏损）			$	1,120					$	717
为将净收益（亏损）与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整：
已实现（收益）净亏损			(52)						(17)
使用权益法核算的投资基金净值（收益）或亏损中的权益，以及其他收益或亏损			(112)						(66)
无形资产的摊销			21						23
基于股份的薪酬			68						41
以下方面的变化：
损失和损失调整费用准备金，扣除未付损失和可收回的损失调整费用			660						603
未赚取的保费，扣除割让的未赚保费			663						541
应收保费			(1,159)						(871)
递延收购成本			(82)						(75)
应付再保险余额			521						279
递延所得税资产，净额			24						34
其他物品，净额			(108)						(246)
经营活动提供的净现金			1,564						963
投资活动
购买固定到期投资			(8,325)						(3,901)
购买股权证券			(509)						(8)
购买其他投资			(494)						(266)
出售固定期限投资的收益			7,529						3,034
出售股权证券的收益			65						75
其他投资的销售、赎回和到期的收益			116						96
固定到期投资的赎回收益和到期日			363						180
衍生工具的净结算			5						14
短期投资的净（购买）销售额			(90)						(208)
购买固定资产			(15)						(11)
其他			(54)						(1)
用于投资活动的净现金			(1,409)						(996)
融资活动
已发行普通股的收益，净额			(32)						(18)
其他			—						(2)
已支付的优先股息			(10)						(10)
用于融资活动的净现金			(42)						(30)
汇率变动对外币现金和限制性现金的影响			(11)						5
现金和限制性现金的增加（减少）			102						(58)
现金和限制性现金，年初			1,498						1,273
期末现金和限制性现金			$	1,600					$	1,215
已付（已收到）所得税			(6)						4
已付利息			—						—

参见合并财务报表附注

大资本			9			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计）

1。列报基础和最近的会计公告

普通的

Arch Capital Group Ltd.（“Arch Capital”）是一家百慕大上市的豁免公司，通过其全资子公司在全球范围内提供保险、再保险和抵押贷款保险。此处使用的 “公司” 是指Arch Capital及其子公司。

演示基础

中期合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。所有重要的公司间往来交易和余额都已在合并中清除。根据公认会计原则编制财务报表要求管理层做出估算和假设，这些估计和假设会影响财务报表日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。实际结果可能与这些估计和假设存在重大差异。管理层认为，所附未经审计的中期合并财务报表反映了中期公允业绩表所需的所有调整（通常包括经常性应计费用）。任何过渡期的结果不一定代表全年或任何未来时期的结果。根据公认会计原则编制的财务报表中通常包含的某些信息和脚注披露已被压缩或省略；但是，管理层认为，这些披露足以使所提供的信息不具有误导性。本报告应与公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告（“2023年10-K表格”）一起阅读，包括公司经审计的合并财务报表和相关附注。

该公司已对某些去年信息的列报方式进行了重新分类，以符合当前的列报方式。此类重新分类对公司的净收益、综合收益、股东权益或现金流没有影响。除非另有说明，否则所有金额均以百万计，每股金额除外。

最近的会计公告

有关公司尚未采用的其他会计准则的信息，请参阅公司2023年10-K表中合并财务报表附注的附注3（t）“重要会计政策——最近的会计声明”.

2。股票交易

基于股份的薪酬

在2024年第一季度，公司批准了 0.4百万份股票期权， 0.5百万个绩效份额奖励和绩效分成单位（“PSA/PSU”）以及 0.7向某些员工提供百万股限制性股票和单位。股票期权在授予之日使用Black-Scholes期权定价模型进行估值。2024年第一季度授予的股票期权、PSAS/PSU和限制性股票和单位的加权平均授予日公允价值约为美元30.73, $93.28和 $87.22分别为每股。这些价值将在相应的实质性归属期内摊销。

在2023年第一季度，公司批准了 0.5百万份股票期权， 0.6百万个 PSA/PSU 和 0.8向某些员工提供百万股限制性股票和单位。股票期权在授予日使用Black-Scholes期权定价模型进行估值。2023年第一季度授予的股票期权、PSAS/PSU和限制性股票和单位的加权平均授予日公允价值约为美元23.49, $74.06和 $69.25分别为每股。这些价值将在相应的实质性归属期内摊销。

大资本			10			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计）

3.普通股每股收益

下表列出了普通股基本收益和摊薄后每股收益的计算方法：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
分子：
净收益（亏损）			$	1,120					$	717
归属于非控股权益的净（收益）亏损			—						(2)
Arch可获得的净收益（亏损）			1,120						715
优先股息			(10)						(10)
Arch普通股股东可获得的净收益（亏损）			$	1,110					$	705
分母：
已发行普通股和普通股等价物的加权平均值——基本			370.9						367.3
摊薄普通股等价物的影响：
非归属限制性股票			2.3						2.8
股票期权 (1)			7.3						7.5
已发行普通股和普通股等价物的加权平均值——摊薄			380.5						377.6
每股普通股收益：
基本			$	2.99					$	1.92
稀释			$	2.92					$	1.87

(1)    某些股票期权不包括在摊薄后的每股收益的计算中，如果股票期权的行使价超过平均市场价格，本来是反稀释的，或者在对价内期权采用库存股方法时，收益总额，包括未确认的薪酬，超过了平均市场价格，本来是反稀释的。在2024年第一季度和2023年第一季度，不包括股票期权的数量为 0.6百万和 0.5分别是百万。

大资本			11			2024 年第一季度表格 10-Q

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合并财务报表附注（未经审计）

4。区段信息

公司的保险、再保险和抵押贷款板块各有经理，他们负责各自细分市场的整体盈利能力，并直接向公司首席运营决策者负责。首席执行官、首席财务官兼财务主管以及总裁兼首席承保官是公司的首席运营决策者。他们不评估业绩、衡量股本回报率或根据业务领域做出资源分配决策。管理层衡量其细分市场的表现 三基于承保收入或损失的承保分段。除商誉和无形资产外，公司不按承保分部管理其资产，因此，投资收益不分配给每个承保板块。

公司使用会计指导中关于企业分部披露和相关信息的管理方法来确定其应报告的细分市场。各分部的会计政策与用于编制公司合并财务报表的会计政策相同。分部间业务分配给负责承保业绩的细分市场。

保险部门由公司的保险承保部门组成，这些部门在全球范围内提供专业产品线。产品线包括：建筑和国民账户；超额和剩余伤亡；专业领域；项目；财产、能源、海洋和航空；旅行、事故和健康；保修和贷款人解决方案；以及其他（包括替代市场、超额工伤补偿和担保业务）。

再保险部门由公司的再保险承保部门组成，这些部门在全球范围内提供专业产品线。产品线包括：意外险；海运和航空；其他专业；财产灾难；不包括财产灾难的财产（单一风险的损失，包括超过损失和按比例计算的损失）；以及其他（包括人寿再保险、意外伤害冲突等）。

抵押贷款板块包括公司的美国主要抵押贷款保险业务、与美国信用风险转移（“CRT”）相关的投资和服务，这些业务主要涉及政府赞助的企业（“GSE”）以及国际抵押贷款保险和再保险业务。Arch抵押贷款保险公司和联合担保住宅保险公司（合并 “Arch MI U.S.”）被联邦全国抵押贷款协会（“房利美”）和联邦住房贷款抵押贷款公司（“房地美”）批准为合格的抵押贷款保险公司，均为GSE。Arch MI 美国还包括Arch抵押担保公司，该公司不是GSE批准的实体。

公司分部的业绩包括净投资收益、净已实现收益或亏损（包括使用公允价值期权核算的权益证券和资产的已实现和未实现的公允价值变动、衍生工具的已实现和未实现损益以及金融资产信贷损失备抵的变动）、使用权益法核算的投资基金净收益或亏损权益、其他收益（亏损）、公司费用、交易成本等、摊销无形资产、利息支出、净外汇收益或亏损、所得税项目、运营关联公司的收入或亏损以及与公司非累积优先股相关的项目。

大资本			12			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计）

下表汇总了公司按分部划分的承保收入或亏损，以及承保收益或亏损与Arch普通股股东可获得的净收益的对账表：

			三个月已结束
			2024年3月31日
			保险						再保险						抵押																		总计
保费总额 (1)			$	2,126					$	3,467					$	341																	$	5,933
割让的保费 (1)			(584)						(1,201)						(64)																		(1,848)
写入的净保费			1,542						2,266						277																		4,085
未赚取的保费的变化			(91)						(600)						28																		(663)
净赚取的保费			1,451						1,666						305																		3,422
其他承保收入（亏损）			—						2						10																		12
损失和损失调整费用			(854)						(883)						9																		(1,728)
收购费用			(276)						(331)						—																		(607)
其他运营费用			(235)						(75)						(53)																		(363)
承保收入（亏损）			$	86					$	379					$	271																	736
净投资收益																																	327
已实现净收益（亏损）																																	67
使用权益法核算的投资基金净收益（亏损）中的权益																																	99
其他收入（亏损）																																	14
公司开支 (2)																																	(46)
交易成本及其他 (2)																																	(7)
无形资产的摊销																																	(21)
利息支出																																	(34)
净外汇收益（亏损）																																	31
所得税前收益（亏损）和运营关联公司的收入（亏损）																																	1,166
所得税（费用）补助																																	(101)
运营关联公司的收益（亏损）																																	55
Arch可获得的净收益（亏损）																																	1,120
优先股息																																	(10)
Arch普通股股东可获得的净收益（亏损）																																	$	1,110
承保比率
损失比率			58.9		%				53.0		%				(3.0)		%																50.5		%
收购费用比率			19.0		%				19.9		%				—		%																17.7		%
其他运营费用比率			16.2		%				4.5		%				17.5		%																10.6		%
合并比率			94.1		%				77.4		%				14.5		%																78.8		%
商誉和无形资产			$	293					$	121					$	364																	$	778

(1)    与分部间交易相关的某些假设和割让金额包含在各个分部的业绩中。因此，由于冲销，每个分部的此类交易总额与总额不一致。

(2)    某些费用已排除在 “公司费用” 中，并反映在 “交易成本及其他” 中。

大资本			13			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计）

			三个月已结束
			2023年3月31日
			保险						再保险						抵押																		总计
保费总额 (1)			$	1,979					$	2,460					$	343																	$	4,780
割让的保费 (1)			(542)						(734)						(82)																		(1,356)
写入的净保费			1,437						1,726						261																		3,424
未赚取的保费的变化			(180)						(396)						35																		(541)
净赚取的保费			1,257						1,330						296																		2,883
其他承保收入（亏损）			—						4						6																		10
损失和损失调整费用			(703)						(766)						(2)																		(1,471)
收购费用			(245)						(281)						(7)																		(533)
其他运营费用			(195)						(74)						(50)																		(319)
承保收入（亏损）			$	114					$	213					$	243																	570
净投资收益																																	199
已实现净收益（亏损）																																	17
使用权益法核算的投资基金净收益（亏损）中的权益																																	48
其他收入（亏损）																																	11
公司开支 (2)																																	(29)
交易成本及其他 (2)																																	(1)
无形资产的摊销																																	(23)
利息支出																																	(32)
净外汇收益（亏损）																																	(18)
所得税前收益（亏损）和运营关联公司的收入（亏损）																																	742
所得税（费用）补助																																	(64)
运营关联公司的收益（亏损）																																	39
净收益（亏损）																																	717
归属于非控股权益的净（收益）亏损																																	(2)
Arch可获得的净收益（亏损）																																	715
优先股息																																	(10)
Arch普通股股东可获得的净收益（亏损）																																	$	705
承保比率
损失比率			55.9		%				57.6		%				0.6		%																51.0		%
收购费用比率			19.5		%				21.1		%				2.5		%																18.5		%
其他运营费用比率			15.5		%				5.6		%				16.9		%																11.1		%
合并比率			90.9		%				84.3		%				20.0		%																80.6		%
商誉和无形资产			$	228					$	142					$	415																	$	785

(1) 与分部间交易相关的某些假设和割让金额包含在各个分部的业绩中。因此，由于冲销，每个分部的此类交易总额与总额不一致。

(2) 某些费用已从 “公司费用” 中排除，并反映在 “交易成本及其他” 中。

大资本			14			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计）

5。损失和损失调整费用储备金

下表是对损失和损失调整费用的分析以及期初和期末损失准备金和损失调整费用的对账情况：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
期初损失和损失调整费用准备金			$	22,752					$	20,032
未付损失和损失调整费用可收回			6,690						6,280
期初净亏损和损失调整费用准备金			16,062						13,752
与发生的损失相关的净损失和损失调整费用：
本年度			1,852						1,607
前几年			(124)						(136)
产生的净损失和损失调整费用总额			1,728						1,471
净外汇（收益）损失及其他			(84)						55
与发生在以下情况的损失相关的净已付损失和损失调整费用：
本年度			(92)						(140)
前几年			(978)						(727)
净已付损失和损失调整费用总额			(1,070)						(867)
期末亏损和损失调整费用净准备金			16,636						14,411
未付损失和损失调整费用可收回			7,069						6,347
期末损失和损失调整费用准备金			$	23,705					$	20,758

上一年度损失准备金的发展情况

2024 年第一季度

在2024年第一季度，该公司的上年度亏损储备金为美元，录得净利好增长124百万，其中包含 $10百万美元来自保险领域，美元40百万美元来自再保险板块，美元74百万美元来自抵押贷款领域。

保险板块的净利润增长为美元10百万，或 0.72024年第一季度的亏损率点数为美元30短尾和长尾线的净有利发展量和美元20中尾线净负面发展了数百万条。短尾线的净有利发展包括 $18房地产业（不包括海运）的数百万个有利发展，主要来自2019年、2022年和2023年事故年度（即，发生亏损的年份），以及 $10数百万个与旅行和事故业务相关的有利进展，主要来自2022年和2023年事故年份。长尾生产线的净有利发展包括 $7行政保险业务取得了数百万美元的有利发展，主要是从2018年到2021年事故年度，以及美元3替代市场业务的数百万美元有利发展，主要来自2020年及之前的事故年份，但部分被美元所抵消7主要是建筑业和国民账户的负面发展

从 2023 年事故年份开始。中尾线的净不利发展包括 $17海运业务出现了数百万美元的负面发展，主要来自2022年的事故年。

再保险板块的净利润增长为美元40百万，或 2.42024年第一季度的亏损率点数为美元44短尾线的净有利发展数百万美元和美元4中长尾线的净负面发展为数百万条。短尾线的净有利发展包括 $33数百万笔与其他专业业务相关的有利发展，主要是在2019年至2023年的承保年度（即, 所有可归因于合同生效日期或续订日期在给定的十二个月期限内的保费和损失) 以及美元21数百万笔与房地产灾难业务以外的房地产相关的有利发展，主要来自2022年和2023年的承保年度，但部分被美元所抵消8来自房地产灾难业务的数百万笔不利发展，主要来自2023年的承保年度。中尾线的净不利发展包括 $2百万的海运和航空航线，主要来自2020年和2023年的承保年度，而长尾航线的净不利增长反映了美元2意外险业务出现了数百万美元的负面发展，主要来自2017年的承保年度。

大资本			15			2024 年第一季度表格 10-Q

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ARCH CAPITAL GROUP 有限公司和子公司

合并财务报表附注（未经审计）

抵押贷款板块的净有利发展为美元74百万，或 24.42024年第一季度的亏损率点。这些金额主要与2022年和2023年事故年度以来与美国第一留置权投资组合相关的拖欠贷款储备金减少有关。该公司的信用风险转移和国际业务也为良好的发展做出了贡献。

2023 年第一季度

在2023年第一季度，该公司的上年度亏损储备金为美元，录得净利好增长136百万，其中包含 $12百万美元来自保险领域，美元53百万美元来自再保险板块，美元71百万美元来自抵押贷款领域。

保险板块的净利润增长为美元12百万，或 0.92023年第一季度的亏损率点包括美元25短尾和长尾线的净有利发展量和美元13中尾线净负面发展了数百万条。短尾线的净有利发展反映了美元9房地产业（不包括海运）的数百万美元有利发展，主要来自2020年和2022年事故年份，美元8数百万美元与旅行和事故业务相关的有利发展，主要是从2020年到2022年事故年度，以及美元7在担保和贷款人解决方案方面取得了数百万的有利进展，主要是从2022年事故年度开始的。美元长尾线净利好发展1百万美元包括行政保险业务的良好发展，但部分被意外伤害和医疗保健的不利发展所抵消。中尾线的净不利发展包括 $18专业责任业务的百万美元不利发展，主要是在2017年至2019年事故年度，但部分被海运业务的有利发展所抵消7百万，主要来自2021年和2022年事故年份。

再保险板块的净利润增长为美元53百万，或 4.02023年第一季度的亏损率点包括美元49短尾线的净有利发展数百万美元和美元3中尾和长尾线的净有利发展了数百万条。短尾线的净有利发展反映了美元23在大多数承保年份中，有数百万笔与房地产灾难业务以外的房地产相关的有利开发项目，美元18百万美元与其他专业和其他短尾航线相关的有利发展，主要来自2020年和2021年的承保年度，以及美元8数百万笔与房地产灾难业务相关的有利进展，主要来自2018年、2019年和2022年的承保年度。中尾线的净有利发展包括 $2百万的海运和航空航线，而长尾航线的净有利发展包括美元3百万英镑的意外伤害业务。

抵押贷款板块的净有利发展为美元71百万，或 23.92023年第一季度的亏损率点。这些金额主要与 COVID-19 疫情爆发后拖欠贷款的储备金减少有关。该公司的信用风险转移和国际业务也为良好的发展做出了贡献。

6。预期信贷损失备抵金

应收保费

下表提供了公司应收保费的预期信贷损失备抵金的展期展期：

			保费应收账款，扣除备抵金后			预期信用损失备抵金
截至2024年3月31日的三个月
期初余额			$	4,644		$	34
预期信贷损失准备金的变动 (1)						$	(2)
期末余额			$	5,765		$	32
截至2023年3月31日的三个月
期初余额			$	3,625		$	35
预期信贷损失准备金的变动 (1)						$	1
期末余额			$	4,513		$	36

(1)被视为无法收回的款项在运营费用中注销。对于2024年第一季度和2023年第一季度，注销金额为 零和 $1分别是百万。

再保险可收回款

下表提供了公司再保险可追回款项的预期信用损失备抵金的展期展期：

			扣除补贴后的再保险应收账款						预期信用损失备抵金
截至2024年3月31日的三个月
期初余额			$	7,064					$	21
预期信贷损失准备金的变动									(5)
期末余额			$	7,509					$	16
截至2023年3月31日的三个月
期初余额			$	6,564					$	22
预期信贷损失准备金的变动									(1)
期末余额			$	6,612					$	21

大资本			16			2024 年第一季度表格 10-Q

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合并财务报表附注（未经审计）

下表汇总了公司已付和未付损失的再保险应收账款（不包括割让的未赚保费）：

			3月31日						12 月 31 日
			2024						2023
可对未付和已付损失以及损失调整费用进行赔偿的再保险			$	7,509					$	7,064
由上午最佳评级为 “A-” 或更高的承运人支付的百分比			66.6		%				66.8		%
% 应从所有其他评级承运人处支付			—		%				0.1		%
所有其他没有上午最佳评级的承运人应付的百分比 (1)			33.4		%				33.1		%
任何一家航空公司应付的最大余额占股东权益总额的百分比			7.1		%				7.2		%

(1)    2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日结束 94% 和 95此类金额的百分比分别通过再保险信托、资金预扣安排、信用证或其他方式进行抵押.

合同持有人应收账款

下表提供了公司合同持有人应收账款的预期信贷损失准备金的展期展期：

			合同持有人应收账款，扣除备抵后的应收账款						预期信用损失备抵金
截至2024年3月31日的三个月
期初余额			$	1,814					$	3
预期信贷损失准备金的变动									—
期末余额			$	1,907					$	3
截至2023年3月31日的三个月
期初余额			$	1,731					$	3
预期信贷损失准备金的变动									(1)
期末余额			1,750						$	2

大资本			17			2024 年第一季度表格 10-Q

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合并财务报表附注（未经审计）

7。投资信息

可供出售的投资

下表汇总了公司归类为可供出售的证券的公允价值和成本或摊销成本：

			估计的 公平 价值						格罗斯 未实现 收益						格罗斯 未实现 损失						预期信贷损失备抵金						成本或 摊销 成本
2024年3月31日
固定到期日：
公司债券			$	11,698					$	98					$	(442)					$	(24)					$	12,066
美国政府和政府机构			4,370						6						(109)						—						4,473
资产支持证券			2,762						15						(44)						(5)						2,796
非美国政府证券			2,195						20						(113)						(1)						2,289
商业抵押贷款支持证券			1,197						3						(30)						(2)						1,226
住宅抵押贷款支持证券			1,179						4						(69)						—						1,244
市政债券			227						1						(18)						—						244
总计			23,628						147						(825)						(32)						24,338
短期投资			2,142						2						(3)						—						2,143
总计			$	25,770					$	149					$	(828)					$	(32)					$	26,481
2023年12月31日
固定到期日：
公司债券			$	10,855					$	157					$	(464)					$	(20)					$	11,182
美国政府和政府机构			5,814						63						(86)						—						5,837
资产支持证券			2,250						11						(55)						(5)						2,299
非美国政府证券			2,062						33						(100)						(1)						2,130
商业抵押贷款支持证券			1,213						3						(34)						(2)						1,246
住宅抵押贷款支持证券			1,103						7						(66)						—						1,162
市政债券			256						1						(20)						—						275
总计			23,553						275						(825)						(28)						24,131
短期投资			2,063						1						(2)						—						2,064
总计			$	25,616					$	276					$	(827)					$	(28)					$	26,195

大资本			18			2024 年第一季度表格 10-Q

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下表汇总了所有处于未实现亏损状况的可供出售证券的公允价值和未实现亏损总额（按证券持续处于未实现亏损状态的时间长度）：

			少于 12 个月												12 个月或更长时间												总计
			估计的 公平 价值						格罗斯 未实现 损失						估计的 公平 价值						格罗斯 未实现 损失						估计的 公平 价值						格罗斯 未实现 损失
2024年3月31日
固定到期日：
公司债券			$	3,314					$	(50)					$	4,419					$	(392)					$	7,733					$	(442)
美国政府和政府机构			3,093						(36)						763						(73)						3,856						(109)
非美国政府证券			829						(10)						821						(103)						1,650						(113)
住宅抵押贷款支持证券			267						(4)						508						(65)						775						(69)
资产支持证券			489						(1)						729						(43)						1,218						(44)
商业抵押贷款支持证券			88						(1)						892						(29)						980						(30)
市政债券			18						—						197						(18)						215						(18)
总计			8,098						(102)						8,329						(723)						16,427						(825)
短期投资			727						(3)						—						—						727						(3)
总计			$	8,825					$	(105)					$	8,329					$	(723)					$	17,154					$	(828)
2023年12月31日
固定到期日：
公司债券			$	1,559					$	(45)					$	4,959					$	(419)					$	6,518					$	(464)
美国政府和政府机构			1,066						(10)						941						(76)						2,007						(86)
非美国政府证券			365						(4)						897						(96)						1,262						(100)
住宅抵押贷款支持证券			221						(3)						522						(63)						743						(66)
资产支持证券			234						(1)						1,112						(54)						1,346						(55)
商业抵押贷款支持证券			100						(1)						909						(33)						1,009						(34)
市政债券			20						(1)						215						(19)						235						(20)
总计			3,565						(65)						9,555						(760)						13,120						(825)
短期投资			302						(2)						—						—						302						(2)
总计			$	3,867					$	(67)					$	9,555					$	(760)					$	13,422					$	(827)

截至 2024 年 3 月 31 日，按批次计算，大约 8,380安全批次总数约为 16,400证券手数处于未实现亏损状态，公司固定到期投资组合中单手的最大单笔未实现亏损为美元5百万。截至 2023 年 12 月 31 日，按批次计算，大约 7,100安全批次总数约为 15,720证券手数处于未实现亏损状态，公司固定到期投资组合中单手的最大单笔未实现亏损为美元6百万。

下表显示了公司固定到期日的合同到期日。预期到期日是管理层的最佳估计，将与合同到期日有所不同，因为借款人可能有权在有或没有看涨期或预付罚款的情况下提前偿还债务。

						2024年3月31日												2023年12月31日
成熟度						估计的 公平 价值						摊销 成本						估计的 公平 价值						摊销 成本
在一年或更短的时间内到期						$	536					$	554					$	480					$	499
一年到五年后到期						12,998						13,299						12,924						13,101
五年到十年后到期						4,632						4,860						5,249						5,450
10 年后到期						324						359						334						374
						18,490						19,072						18,987						19,424
住宅抵押贷款支持证券						1,179						1,244						1,103						1,162
商业抵押贷款支持证券						1,197						1,226						1,213						1,246
资产支持证券						2,762						2,796						2,250						2,299
总计						$	23,628					$	24,338					$	23,553					$	24,131

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按公允价值计算的股权证券

截至2024年3月31日，公司持有美元1.7按公允价值计算的十亿股权证券，相比之下1.2截至 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。此类持股包括主要集中在消费周期性和非周期性、科技、通信和金融领域的公开交易普通股，以及固定收益、股票和其他领域的交易所交易基金。

按公允价值计算的其他投资

下表汇总了公司的其他投资和其他可投资资产：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
其他投资			$	1,914					$	1,777
固定到期日			930						683
短期投资			35						21
股权证券			7						7
总计			$	2,886					$	2,488

下表按策略汇总了公司其他投资，如上表所示：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
贷款			$	442					$	427
投资级固定收益			799						754
定期贷款投资			344						272
私募股权			191						182
信贷相关资金			120						124
能量			18						18
总计			$	1,914					$	1,777

净投资收益

净投资收入的组成部分来自以下来源：

			3月31日
			2024						2023
三个月已结束
固定到期日			$	280					$	188
短期投资			29						14
股权证券			8						4
其他 (1)			33						13
总投资收入			350						219
投资费用			(23)						(20)
净投资收益			$	327					$	199

(1)    金额包括投资基金、定期贷款投资、持有资金余额、现金余额和其他项目的股息和其他分配。

已实现净收益（亏损）

已实现净收益（亏损），包括金融资产信贷损失备抵的变动和收益中确认的净减值亏损如下：

			3月31日
			2024						2023
三个月已结束
可供出售的证券：
投资销售的总收益			$	50					$	17
投资销售的总亏损			(78)						(111)
使用公允价值期权核算的资产和负债公允价值的变化：
固定到期日			2						6
其他投资			(2)						9
股权证券			—						1
按公允价值计算的股权证券：
该期间销售的净已实现收益（亏损）			11						19
截至报告日仍持有的股票证券的未实现净收益（亏损）			82						38
信用损失备抵金：
投资相关			(6)						(16)
承保相关			1						—
衍生工具 (1)			(10)						56
其他			17						(2)
已实现净收益（亏损）			$	67					$	17

(1)    参见 备注 9获取有关本公司衍生工具的信息。

使用权益法核算的投资

下表按策略汇总了公司使用权益法核算的投资：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
信贷相关资金			$	1,320					$	1,258
私募股权			1,341						1,175
房地产			671						666
贷款			582						597
基础架构			323						320
固定收益			327						277
股票			188						178
能量			90						95
总计			$	4,842					$	4,566

公司的某些其他投资属于投资基金，公司可以选择按每只投资基金的认购协议中所述的商定价值进行赎回。根据各种订阅协议的条款，投资基金的投资可以每天、每月、每季度或按其他条款兑换。可能影响公司赎回这些投资基金能力的两个常见赎回限制是门禁和封锁。门槛是暂停赎回，可由基金的普通合伙人或投资经理实施，以便

大资本			20			2024 年第一季度表格 10-Q

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如果赎回申请的总金额超过投资基金净资产的预定百分比，则全部或部分推迟赎回申请，否则可能会阻碍普通合伙人或投资经理有序清算持股以产生为超巨额赎回支出提供资金所需的现金。封锁期是合同要求投资者在有能力赎回之前持有证券的初始时间。如果投资基金有资格兑换，则在收到通知后赎回此类基金的时间可能需要数周或数月。

有限合伙权益

在正常活动过程中，公司投资有限合伙企业是其整体投资战略的一部分。此类金额包含在 “使用权益法核算的投资” 和 “使用公允价值期权核算的投资” 中。该公司已确定无需合并这些投资，因为它不是资金的主要受益人。这个 公司与这些投资有关的最大亏损风险敞口仅限于公司合并资产负债表中报告的投资账面金额和任何未注资的投资账面金额 承诺。

下表汇总了按资产负债表细列项目划分的公司持有可变利息的有限合伙权益的投资：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
使用权益法核算的投资 (1)			$	4,842					$	4,566
使用公允价值期权核算的投资 (2)			109						114
总计			$	4,951					$	4,680

(1)    无准备金的承付款总额为 $3.5截至 2024 年 3 月 31 日，为 10 亿美元3.4截至 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。

(2)    无准备金的承付款总额为 $29截至 2024 年 3 月 31 日，为百万美元32截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元.

使用权益法核算的投资基金净收益（亏损）中的权益

2024年第一季度使用权益法核算的投资基金收入为美元99百万，相比之下482023年第一季度为百万美元。在应用权益法时，投资最初按成本入账，然后根据公司在基金净收益或亏损中所占的比例进行调整（包括基金中标的证券市值的变化）。此类投资通常记录在 一到 三个月滞后取决于投资基金的报告的可用性。

对运营关联公司的投资

公司对运营和财务政策具有重大影响力的投资在公司资产负债表上被归类为 “对运营子公司的投资”，并按权益法进行核算。此类投资主要包括公司对科法斯股份公司（“科法斯”）、格雷斯布里奇控股有限公司（“Greysbridge”）和Premia Holdings Ltd的投资。对科法斯和Premia Holdings Ltd的投资通常记录在 三个月滞后，而公司对格雷斯布里奇的投资并未出现滞后记录。

截至2024年3月31日，该公司拥有大约 29.9科法斯已发行股份的百分比，或 30.1% 不包括库存股，账面价值为美元586百万，相比之下 $570截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。

截至 2024 年 3 月 31 日，公司拥有 40账面价值为 $ 的 Greysbridge 的百分比472百万，相比之下 $430截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。

2024年第一季度运营关联公司的收入为美元55百万，相比之下392023年第一季度为百万美元。

参见 备注 15获取有关公司与关联方交易的信息。

大资本			21			2024 年第一季度表格 10-Q

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预期信用损失备抵金

下表提供了公司归类为可供出售的证券的预期信用损失备抵金的展期展期：

						结构性证券 (1)												企业 债券												非美国 政府 证券						总计
截至2024年3月31日的三个月
期初余额						$	7											$	20											$	1					$	28
本期预期信贷损失准备金的增加						—												—												—						—
先前确认的预期信贷损失的增加（减少）						—												5												—						5
因处置而减少						—												(1)												—						(1)
期末余额						$	7											$	24											$	1					$	32
截至2023年3月31日的三个月
期初余额						$	9											$	30											$	2					$	41
本期预期信贷损失准备金的增加						—												1												—						1
先前确认的预期信贷损失的增加（减少）						(1)												15												1						15
因处置而减少						—												(1)												—						(1)
期末余额						$	8											$	45											$	3					$	56

(1)    包括资产支持证券、住宅抵押贷款支持证券和商业抵押贷款支持证券。

受限资产

公司必须维护存款资产，主要包括固定到期日资产，并由不同的监管机构来支持其承保业务。该公司的子公司在信托账户中保留资产，作为与关联公司交易的抵押品，还投资于隔离投资组合，主要为向第三方提供信用证的抵押品或担保。参见公司2023年10-K表中合并财务报表附注的附注18 “承付款和意外开支”。

下表详细列出了公司限制性资产的价值：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
用于抵押或担保的资产：
关联交易			$	4,874					$	4,854
第三方协议			2,694						2,869
向美国监管机构存款			828						833
其他 (1)			1,343						1,376
受限资产总额			$	9,739					$	9,932

(1)    主要包括劳埃德基金、非美国监管机构的存款和其他限制性资产.

现金和限制性现金的对账

下表详细说明了合并资产负债表中现金和限制性现金的对账：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
现金			$	993					$	917
限制性现金（包含在 “其他资产” 中）			607						581
现金和限制性现金			$	1,600					$	1,498

大资本			22			2024 年第一季度表格 10-Q

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8。公允价值

有关公允价值计量的会计指导涉及公司在根据公认会计原则需要使用公允价值衡量标准进行确认或披露时应如何衡量公允价值，并提供了公允价值的通用定义，可在整个公认会计原则中使用。它将公允价值定义为在衡量之日市场参与者之间出售资产或为有序转移负债而支付的价格。此外，它为披露公允价值衡量标准建立了三级估值层次结构。估值层次结构基于截至计量之日资产或负债估值投入的透明度。给定公允价值衡量标准所处的层级是根据对衡量具有重要意义的最低级别输入确定的（级别1为最高优先级，3级为最低优先级）。

层次结构中的级别定义如下：

第 1 级：						估值方法的输入是可观察的输入，反映了以下方面的报价（未经调整） 完全相同中的资产或负债 活跃的市场
第 2 级：						估值方法的输入包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及该金融工具基本上整个周期内可以直接或间接观察到的资产或负债的投入
第 3 级：						估值方法的输入是不可观察的，对公允价值衡量具有重要意义

以下是对按公允价值计量的证券所使用的估值方法的描述，以及根据估值层次结构对此类证券进行的一般分类。公司审查其按公允价值计量的证券，并与投资顾问和其他人讨论此类投资的正确分类。

公司根据其判断该金融工具的交易是否以足够的频率和交易量在该市场进行以提供可靠的定价信息来确定活跃市场的存在。独立定价来源获取在活跃市场上报价的证券的市场报价和实际交易价格。该公司使用国家认可的独立定价来源提供的报价和其他数据作为其确定固定期限投资公允价值过程的输入。为了验证定价来源使用的技术或模型，公司的审查过程包括，但是

不限于：（i）定量分析（例如，将每个管理投资组合的季度回报率与其目标基准进行比较，发现并调查了重大差异）；（ii）审查定价过程中获得的平均价格数和由此产生的公允价值范围；（iii）对外部各方计算公允价值的方法进行初步和持续评估；（iv）将公允价值估计与公司对当前市场的了解进行比较；（v）定价服务的公允价值的比较与其他定价服务的公允价值相同投资；以及（vi）定期回溯测试，包括随机选择购买或出售的证券，并将执行价格与定价服务的公允价值估计值进行比较。为了确定将使用哪种价格来源，保留了价格来源层次结构 （即，在所有情况下，将使用从等级制度中资历较高的定价服务获得的价格，而不是从较低级别的定价服务获得的价格）。该层次结构根据可用性和可靠性对定价服务进行优先级排序，并将最高优先级分配给指数提供商。根据上述审查，公司将对任何被认为不代表公允价值的证券或投资组合的价格提出质疑。截至2024年3月31日，该公司没有调整从独立定价来源获得的任何价格。

在某些情况下，当这些独立定价来源无法获得公允价值时，直接从活跃于相应市场的经纪交易商那里获得报价。此类报价受上述验证程序的约束。在没有报价的情况下，公允价值由投资经理使用定量和定性评估（例如内部建模价值）来确定。在美元中30.6截至2024年3月31日，按公允价值计量的十亿金融资产和负债，约合美元15百万，或 0.0%，使用不具约束力的经纪交易商报价或模拟估值进行定价。在美元中29.6截至2023年12月31日，按公允价值计量的十亿金融资产和负债，约合美元14百万，或 0.0%，使用不具约束力的经纪交易商报价或模拟估值进行定价。

固定到期日

在可能的情况下，公司使用市场方法估值技术来估算其固定期限证券的公允价值。市场方法包括从独立定价服务（例如指数提供商和定价供应商）获取价格，以及在较小程度上从经纪交易商那里获取报价。独立定价来源获取在活跃市场上报价的证券的市场报价和实际交易价格。每个来源都有自己的专有方法来确定未活跃交易的证券的公允价值。通常，这些方法涉及使用 “矩阵定价”，其中独立定价来源使用可观察的市场投入

大资本			23			2024 年第一季度表格 10-Q

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合并财务报表附注（未经审计）

包括但不限于投资收益率、信用风险和利差、同类证券的基准、经纪交易商报价、已报告的交易和行业分组，以确定合理的公允价值。

以下内容描述了通常用于按资产类别确定公司固定到期证券公允价值的重要输入：

美国政府和政府机构 — 估值由独立定价服务提供，所有价格均由指数提供商和定价供应商提供。由于观察到的交易活动水平、收到的大量美国国债高度相关的定价报价以及其他因素，该公司确定，所有美国国债将被归类为一级证券。美国政府机构证券的公允价值通常使用无风险收益率曲线上方的价差来确定。由于无风险收益率曲线的收益率和这些证券的利差是可观察的市场投入，因此美国政府机构证券的公允价值被归类为二级。

公司债券 —由独立定价服务提供的估值，基本上全部通过指数提供商和定价供应商提供，少量通过经纪交易商提供。这些证券的公允价值通常使用无风险收益率曲线上方的价差来确定。这些点差通常来自新发行市场、二级交易以及在相关证券市场进行交易的经纪交易商。由于公司债券定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。由于定价过程中使用的投入的透明度较低，因此在第三级证券中包含了少量证券。

市政债券 – 估值由独立定价服务提供，所有价格均由指数提供商和定价供应商提供。这些证券的公允价值通常使用从相关证券市场、交易价格和新发行市场交易的经纪交易商那里获得的点差来确定。由于市政债券定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。

住宅抵押贷款支持证券 –由独立定价服务提供的估值，基本上全部通过定价供应商和指数提供商进行，少量通过经纪交易商提供。这些证券的公允价值通常通过使用定价模型（包括期权调整利差）来确定，该模型使用点差来确定证券的预期平均寿命。这些点差通常来自新发行市场、二级交易以及在相关证券市场进行交易的经纪交易商。定价服务也进行了审查

预付款速度和其他指标（如果适用）。由于抵押贷款支持证券定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。由于定价过程中使用的投入的透明度较低，因此将少量证券包含在第三级中。

商业抵押贷款支持证券 –由独立定价服务提供的估值，基本上全部通过指数提供商和定价供应商提供，少量通过经纪交易商提供。这些证券的公允价值通常通过使用定价模型来确定，定价模型使用点差来确定证券的适当平均寿命。这些点差通常来自新发行市场、二级交易以及在相关证券市场进行交易的经纪交易商。定价服务还会审查预付款速度和其他指标（如果适用）。由于商业抵押贷款支持证券定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。

非美国政府证券 –估值由独立定价服务提供，所有价格均由指数提供商和定价供应商提供。这些证券的公允价值通常基于国际指数或估值模型，包括每日观察的收益率曲线、跨货币基础指数利差和国家信用利差。由于非美国政府证券定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。

资产支持证券 –由独立定价服务提供的估值，基本上全部通过指数提供商和定价供应商提供，少量通过经纪交易商提供。这些证券的公允价值通常通过使用定价模型（包括期权调整利差）来确定，这些定价模型使用点差来确定证券的适当平均寿命。这些点差通常来自新发行市场、二级交易以及在相关证券市场进行交易的经纪交易商。定价服务还会审查预付款速度和其他指标（如果适用）。由于资产支持证券定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。

大资本			24			2024 年第一季度表格 10-Q

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合并财务报表附注（未经审计）

股权证券

该公司决定将交易所交易的股票证券纳入第一级，因为其公允价值基于活跃市场的报价。某些股票证券被纳入估值层次结构的第二级，因为此类证券定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入。其他股票证券由于缺乏可用的独立价格来源而被纳入第三级。由于用于定价这些证券的重要投入不可观察，因此此类证券的公允价值被归类为三级。

其他投资

该公司的其他投资包括定期贷款投资，其公允价值是使用具有相似特征的定期贷款投资的报价、定价模型或矩阵定价来估算的。此类投资通常归类为二级。公司某些其他投资的公允价值是根据外部基金经理建议的净资产价值确定的。净资产价值基于基金管理文件中基金经理对标的持股的估值。根据适用的会计指导，某些使用每股净资产价值（或其等价物）实际权宜之计按公允价值计量的投资尚未归入公允价值层次结构。由于此类证券缺乏可用的独立价格来源，第三级证券包括了少量证券。

衍生工具

公司的期货合约、外币远期合约、利率互换和其他衍生品在场外衍生品市场上交易。公司使用市场方法估值技术，根据第三方定价供应商的重要可观察到的市场投入、不具约束力的经纪交易商报价和/或最近的交易活动，估算这些衍生品的公允价值。由于这些衍生工具定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。

短期投资

该公司决定，其在高流动性货币市场型基金、国库券和商业票据中持有的某些短期投资将包括在第一级，因为它们的公允价值基于活跃市场的报价。某些短期投资的公允价值通常使用无风险收益率曲线上方的利差确定，归类为二级。由于此类证券缺乏可用的独立价格来源，其他短期投资也包括在第三级中。由于用于定价这些短期证券的重要投入不可观察，因此此类证券的公允价值被归类为三级。

住宅抵押贷款

公司的住宅抵押贷款（包含在合并资产负债表中的 “其他资产” 中）包括与公司整个抵押贷款买卖计划相关的金额。住宅抵押贷款的公允价值通常根据市场价格确定。由于这些住宅抵押贷款定价过程中使用的重要投入是可观察的市场投入，因此这些证券的公允价值被归类为二级。

其他负债

公司的其他负债包括与公司收购相关的或有负债和递延对价负债。或有对价负债在每个资产负债表日均按公允价值重新计量，公允价值的变动在 “已实现净收益（亏损）” 中确认。为了确定或有对价负债的公允价值，公司根据包括加权平均资本成本在内的建模输入，使用收益法估算未来的付款。递延对价负债按交易日的公允价值计量。公司决定将或有负债和递延对价负债纳入第三级。

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合并财务报表附注（未经审计）

下表显示了截至2024年3月31日按水平划分的公司按公允价值计量的金融资产和负债：

									使用以下方法估算公允价值测量：
			估计的 公平 价值						的报价 活跃市场 用于相同 资产 （第 1 级）						意义重大 其他 可观察 输入 （第 2 级）						意义重大 无法观察 输入 （第 3 级）
按公允价值计量的资产：
可供出售的证券：
固定到期日：
公司债券			$	11,698					$	—					$	11,538					$	160
美国政府和政府机构			4,370						4,342						28						—
资产支持证券			2,762						—						2,762						—
非美国政府证券			2,195						—						2,195						—
商业抵押贷款支持证券			1,197						—						1,197						—
住宅抵押贷款支持证券			1,179						—						1,179						—
市政债券			227						—						227						—
总计			23,628						4,342						19,126						160
短期投资			2,142						1,885						160						97
按公允价值计算的股权证券			1,720						1,686						29						5
衍生工具 (2)			120						—						120						—
住宅抵押贷款			2						—						2						—
公允价值期权：
公司债券			910						—						910						—
非美国政府债券			5						—						5						—
资产支持证券			2						—						2						—
美国政府和政府机构			13						13						—						—
短期投资			35						1						17						17
股权证券			7						3						—						4
其他投资			249						—						123						126
以资产净值计量的其他投资 (1)			1,665
总计			2,886						17						1,057						147
按公允价值计量的总资产			$	30,498					$	7,930					$	20,494					$	409
按公允价值计量的负债：
其他负债			$	(22)					$	—					$	—					$	(22)
衍生工具 (2)			(57)						—						(57)						—
以公允价值计量的负债总额			$	(79)					$	—					$	(57)					$	(22)

(1)    根据适用的会计指导，某些使用每股净资产价值（或其等价物）实际权宜之计按公允价值计量的投资尚未归入公允价值层次结构。本表中列出的公允价值金额旨在使公允价值层次结构与合并资产负债表中列报的金额进行对账。

(2) 参见 备注 9.

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合并财务报表附注（未经审计）

下表显示了截至2023年12月31日按水平划分的公司按公允价值计量的金融资产和负债：

									使用以下方法估算公允价值测量：
			估计的 公平 价值						的报价 活跃市场 用于相同 资产 （第 1 级）						意义重大 其他 可观察 输入 （第 2 级）						意义重大 无法观察 输入 （第 3 级）
按公允价值计量的资产：
可供出售的证券：
固定到期日：
公司债券			$	10,855					$	—					$	10,708					$	147
美国政府和政府机构			5,814						5,792						22						—
资产支持证券			2,250						—						2,250						—
非美国政府证券			2,062						—						2,062						—
商业抵押贷款支持证券			1,213						—						1,213						—
住宅抵押贷款支持证券			1,103						—						1,103						—
市政债券			256						—						256						—
总计			23,553						5,792						17,614						147
短期投资			2,063						1,786						193						84
按公允价值计算的股权证券			1,186						1,151						30						5
衍生工具 (2)			197						—						197						—
住宅抵押贷款			2						—						2						—
公允价值期权：
公司债券			662						—						662						—
非美国政府债券			6						—						6						—
资产支持证券			2						—						2						—
美国政府和政府机构			13						13						—						—
短期投资			21						—						11						10
股权证券			7						3						—						4
其他投资			316						—						210						106
以资产净值计量的其他投资 (1)			1,461
总计			2,488						16						891						120
按公允价值计量的总资产			$	29,489					$	8,745					$	18,927					$	356
按公允价值计量的负债：
其他负债			$	(22)					$	—					$	—					$	(22)
衍生工具 (2)			(119)						—						(119)						—
以公允价值计量的负债总额			$	(141)					$	—					$	(119)					$	(22)

(1) 根据适用的会计指导，某些使用每股净资产价值（或其等价物）实际权宜之计按公允价值计量的投资尚未归入公允价值层次结构。本表中列出的公允价值金额旨在使公允价值层次结构与合并资产负债表中列报的金额进行对账。

(2) 参见 备注 9.

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合并财务报表附注（未经审计）

下表显示了使用第三级投入定期按公允价值计量的所有金融资产和负债的期初和期末余额的对账：

									资产																																				负债
s									可供出售																		公允价值期权																		公允价值
									企业 债券						短期 投资												其他 投资						短期 投资						公平 证券						公平 证券						其他负债
截至2024年3月31日的三个月
期初余额									$	147					$	84											$	106					$	10					$	4					$	5					$	(22)
总收益或（亏损）（已实现/未实现）
包含在收入中 (1)									—						—												(4)						—						—						—						—
包含在其他综合收益中									2						1												—						—						—						—						—
购买、发行、销售和结算
购买									98						12												30						7						—						—						—
发行									—						—												—						—						—						—						—
销售									—						—												—						—						—						—						—
定居点									(87)						—												(6)						—						—						—						—
转入和/或转出 3 级									—						—												—						—						—						—						—
期末余额									$	160					$	97											$	126					$	17					$	4					$	5					$	(22)
截至2023年3月31日的三个月
期初余额									$	121					$	—											$	33					$	—					$	4					$	4					$	(14)
总收益或（亏损）（已实现/未实现）
包含在收入中 (1)									1						—												(1)						—						—						—						—
包含在其他综合收益中									—						—												—						—						—						—						—
购买、发行、销售和结算
购买									—						—												18						—						—						1						—
发行									—						—												—						—						—						—						—
销售									—						—												(4)						—						—						—						—
定居点									(53)						—												—						—						—						—						—
转入和/或转出 3 级									—						—												—						—						—						—						—
期末余额									$	69					$	—											$	46					$	—					$	4					$	5					$	(14)

(1)    收益或亏损包含在已实现净收益（亏损）中。

大资本			28			2024 年第一季度表格 10-Q

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按公允价值披露但未结转的金融工具

该公司在正常业务过程中使用各种金融工具。由于各自的到期日短，现金、应计投资收益、已售证券的应收账款、某些其他资产、应付证券和某些其他负债的账面价值近似于2024年3月31日的公允价值。由于这些金融工具的交易不活跃，因此它们各自的公允价值被归类为二级。

截至2024年3月31日，公司的优先票据按扣除债务发行成本后的成本记账为美元2.7十亿美元，公允价值为美元2.5十亿。截至2023年12月31日，公司的优先票据按扣除债务发行成本后的成本记账为美元2.7十亿美元，公允价值为美元2.5十亿。优先票据的公允价值是从第三方定价服务获得的，基于可观察到的市场投入。因此，优先票据的公允价值被归类为二级。

9。衍生工具

该公司的投资策略允许使用衍生工具。该公司的衍生工具按公允价值记录在其合并资产负债表上。公司利用交易所交易的美国国库券、欧元美元和其他期货合约以及大宗商品期货来管理投资组合期限或复制其投资组合中的投资头寸，公司经常使用外币远期合约、货币期权、指数期货合约和其他衍生品作为其总回报目标的一部分。此外，公司的某些投资是按投资组合进行管理的，这些投资组合包括使用外币远期合约，旨在为外币波动提供经济对冲。

作为其投资战略的一部分，公司不时购买即将公布的抵押贷款支持证券（“TBA”）。TBA代表购买未来发行的机构抵押贷款支持证券的承诺。在购买待定股票和发行标的证券之间，公司的头寸被视为衍生品。该公司以多头和空头头寸购买TBA，以提高投资业绩，并作为其整体投资策略的一部分。

下表汇总了有关公司衍生工具的公允价值和名义价值的信息：

			估计公允价值
			资产衍生品 (1)						负债衍生品 (1)						名义上的 价值 (2)
2024年3月31日
期货合约			$	72					$	(14)					$	3,035
外币远期合约			9						(13)						1,183
其他 (3)			39						(30)						371
总计			$	120					$	(57)
2023年12月31日
期货合约			$	139					$	(61)					$	3,746
外币远期合约			27						(32)						1,224
其他 (3)			31						(26)						512
总计			$	197					$	(119)

(1)    资产衍生品的公允价值包含在 “其他资产'和负债衍生品的公允价值包含在'中其他负债.’

(2)    代表所有未平仓合约的绝对名义价值，包括多头和空头头寸。

(3)    包括掉期、期权和其他衍生品合约。

截至2024年3月31日或2023年12月31日，该公司没有持有任何被指定为对冲工具的衍生品。

公司的衍生工具可以根据主净额结算协议进行交易，该协议规定的条款适用于与交易对手的所有衍生品交易。如果发生破产或其他规定的违约事件，此类协议规定，非违约方可以选择终止所有未偿还的衍生品交易，在这种情况下，与交易对手的所有个人衍生品头寸（亏损或收益）将被平仓并进行净额结算，取而代之的是单一金额，通常称为终止金额，以单一货币表示。由此产生的单一净额如果为正数，则无论该当事方是否违约方，都应以 “价内” 支付给该方，

除非双方商定只有非违约方才有权获得解雇补助金, 但净额为正数且对它有利.合同平仓净额结算将衍生品信贷风险从总风险敞口减少到净敞口。

截至2024年3月31日，美元的资产衍生品和负债衍生品120百万和美元57分别有百万美元受主净额结算协议的约束，而这一数字为美元197百万和美元119截至2023年12月31日，分别为百万人。上表中包含的其余衍生品不受主净额结算协议的约束。

大资本			29			2024 年第一季度表格 10-Q

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合并财务报表附注（未经审计）

公司衍生工具的已实现和未实现合约损益反映在合并损益表中的 “净已实现收益（亏损）” 中，汇总如下表所示：

衍生品未指定为						3月31日
套期保值工具：						2024						2023
三个月已结束
已实现净收益（亏损）：
期货合约						$	(14)					$	39
外币远期合约						(1)						9
其他 (1)						5						8
总计						$	(10)					$	56

(1)    包括掉期、期权和其他衍生品合约的已实现收益和亏损.

10。承诺和意外开支

投资承诺

该公司的投资承诺主要与公司签订的在需要时投资基金和单独管理账户的协议有关，约为美元3.7截至 2024 年 3 月 31 日，为 10 亿美元3.6截至 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。

11。可变利息实体

Bellemeade Re

该公司已与设在百慕大的多家特殊用途再保险公司签订了总损失超额抵押贷款再保险协议（“Bellemeade协议”）。在Bellemeade协议签订时，对针对VIE的会计指导的适用性进行了评估。根据对Bellemeade协议的评估，该公司得出结论，这些实体是VIE。但是，鉴于割让的保险公司没有单方面权力来指导那些对其经济表现具有重要意义的活动，公司没有在其合并财务报表中合并这些实体。根据Bellemeade协议支付的再保险费的计算方法是将期初未偿还的再保险金额乘以票面利率，即SOFR加上合同风险保证金，减去前一个月对标的再保险信托所含资产收取的实际投资收益。如果标的再保险信托中包含的资产严重减值或一文不值，并且特殊目的再保险公司无法履行其未来债务，则该公司的抵押贷款保险子公司将有责任向投保人支付索赔款项。公司与这些VIE相关的最大损失风险敞口是根据被保险单的抵押贷款保险索赔付款金额减去先前收到的再保险总付款后确定的，不超过损失再保险金额的全部超额总额。

下表汇总了Bellemeade实体的总资产：

						3月31日 2024												2023年12月31日
Bellemeade 实体 （发行日期）						VIE 资产总额																								再保险公司的剩余保障 (1)						VIE 总计 资产
2019-1 有限公司（3 月 19 日）						$	—																							$	—					$	71
2019-3 有限公司（7 月 19 日）						75																								—						99
2021-3 有限公司（9月21日）						414																								108						429
2022-1 有限公司（1 月 22 日）						244																								23						256
2022-2 有限公司（9 月 22 日）						201																								126						201
2023-1 有限公司（10 月 23 日）						186																								47						186
总计						$	1,120																							$	304					$	1,242

(1)     截至2024年3月31日，另一组再保险公司的承保范围仍在继续。

大资本			30			2024 年第一季度表格 10-Q

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12。其他综合收益（亏损）

下表详细介绍了从累计其他综合收益中重新分类的金额以及分配给其他综合收益（亏损）各组成部分的税收影响：

												从 AOCI 中重新分类的金额
						合并收益表						三个月已结束
关于的详细信息						包含的单项商品						3月31日
AOCI 组件						重新分类						2024						2023
可供出售投资的未实现升值（下降）
						已实现净收益（亏损）						$	(28)					$	(94)
						信贷损失准备金						(6)						(16)
						税前总计						(34)						(110)
						所得税（费用）补助						5						11
						扣除税款						$	(29)					$	(99)

			税前金额						税收支出（福利）						扣除税额
截至2024年3月31日的三个月
未实现的投资价值升值（下降）：
期内产生的未实现持股收益（亏损）			$	(151)					$	(10)					$	(141)
减去净收入中包含的净已实现收益（亏损）的重新分类			(34)						(5)						(29)
外币折算调整			(33)						—						(33)
其他综合收益（亏损）			$	(150)					$	(5)					$	(145)
截至2023年3月31日的三个月
未实现的投资价值升值（下降）：
期内产生的未实现持股收益（亏损）			$	281					$	36					$	245
减去净收入中包含的净已实现收益（亏损）的重新分类			(110)						(11)						(99)
外币折算调整			5						—						5
其他综合收益（亏损）			$	396					$	47					$	349

大资本			31			2024 年第一季度表格 10-Q

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13。所得税

公司对所得税前所得的所得税规定，包括运营关联公司的收入（亏损），使有效税率为 8.3截至2024年3月31日的三个月的百分比，相比之下 8.2截至2023年3月31日的三个月的百分比。公司的有效税率基于预期的年度有效税率，可能会根据司法管辖区报告的收入或损失的相对组合以及每个司法管辖区的不同税率而在不同时期之间波动。

该公司的递延所得税净资产为美元1.6截至2024年3月31日为10亿美元，与递延所得税净资产为美元一致1.6截至 2023 年 12 月 31 日，已达十亿。此外，该公司追回了美元6截至2024年3月31日的三个月，所得税为百万美元，而所得税为美元4截至2023年3月31日的三个月中缴纳的所得税为百万美元.

14。法律诉讼

与整个保险业一样，公司在其正常业务过程中受到诉讼和仲裁。截至2024年3月31日，公司未参与任何诉讼或仲裁，管理层预计这些诉讼或仲裁将对公司的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。

15。与关联方的交易

Premia Reinsurance Ltd.是一家百慕大多元化再保险公司（及其附属公司以及Premia Holdings Ltd.，“Premia”）。该公司已与Premia签订了某些再保险交易。在截至2024年3月31日的三个月中，公司记录了 最低限度保费净额和收入净额，相比之下，美元75截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。截至2024年3月31日，公司记录的Premia的基金持有资产为美元144百万，相比之下 $158截至 2023 年 12 月 31 日，百万美元。

萨默斯集团控股有限公司及其全资子公司（统称 “萨默斯”）由格雷斯布里奇全资拥有。该公司已与萨默斯签订了某些再保险交易。在截至2024年3月31日的三个月中，公司的净保费减少了美元219百万，相比之下 $155截至2023年3月31日的三个月，为百万美元。此外，萨默斯还向公司支付了某些收购成本和管理费。截至2024年3月31日，公司记录了可向萨默斯追回的未付和已付损失的再保险金额为美元1.4十亿美元和应付给萨默斯的再保险余额为美元584百万，相比之下 $1.3十亿和美元475截至2023年12月31日，分别为百万人。

16。后续活动

收购的业务。

2024年4月5日，该公司宣布已签订一项主交易协议，以1美元的价格从安联全球企业与专业证券交易所（“安联”）收购美国中间市场和娱乐保险业务，包括部分专业保险计划450给安联的百万现金对价。该交易预计将于2024年下半年完成，尚待监管部门的批准。

Castel Sale。

2024年5月1日，公司完成了将总部位于英国伦敦的综合承保管理平台Castel承保机构有限公司（“Castel”）出售给Ryan Specialty Holdings, Inc.子公司的业务。该公司预计将在其第二季度财务报表中确认该交易的收益。

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目录

第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

以下是对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析。本报告应与本报告第1项中包含的合并财务报表以及截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告（“2023年10-K表格”）中包含的管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析一起阅读。此外，读者应查看 2023 年 10-K 表格第一部分第 1A 项中列出的 “风险因素”，以及 “项目 1A——风险因素”此表格 10-Q。除非另有说明，否则所有金额均以百万计，每股金额除外。

Arch Capital Group Ltd.（“Arch Capital” 及其子公司 “Arch”、“我们” 或 “我们”）是一家百慕大上市的豁免公司，截至2024年3月31日，其资本约为221亿美元，通过在百慕大、美国、欧洲、加拿大和澳大利亚的业务，在全球范围内提供保险、再保险和抵押贷款保险。

									页号
当前展望									34
金融措施									34
对非公认会计准则财务指标的评论									35
运营结果									37
			保险板块						37
			再保险板块						39
			抵押贷款板块						41
			企业板块						42
重要会计政策、估算和近期会计声明									43
财务状况									44
流动性									49
资本资源									49
灾难性和严重的经济事件									51
市场敏感工具和风险管理									52

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目录

当前展望

我们报告称，2024年第一季度表现强劲，净收入为11亿美元，每股账面价值增长5.2％。我们的财产和意外伤害承保团队继续倾向于有吸引力的市场条件，总保费为56亿美元，较2023年第一季度增长26％。总体而言，利率变动超过了亏损趋势，绝对回报率仍高于我们的长期目标，这是我们持续努力为股东带来卓越业绩的积极指标。我们将继续执行我们的周期管理战略，积极向风险调整后回报率最高的细分市场分配资金，同时在发现有吸引力的机会时保持对平台进行投资的灵活性。我们将继续实行纪律严明的承保，从长远的风险角度看待风险，采取谨慎的储备方法，为定价建立有意义的安全余地。

我们的再保险板块在2024年第一季度创造了3.79亿美元的承保收入，而保费总额比去年同期增长了41％。作为重要的贸易伙伴，当机会出现时，Arch可以为其客户提供解决方案和财务实力。

在我们的保险板块，随着利率上涨的放缓，增长从过去几年的高点逐渐减弱。总体而言，条件仍然强劲，市场表现理性，这两个重要因素继续支持增长和强劲的利润。在2024年第一季度，我们在多个领域发现了增长机会，包括过剩和剩余的财产和意外伤害以及其他专业领域。我们的大多数专业产品线的价格仍然非常健康，我们相信我们可以提供超过15％的长期目标的诱人回报。

在房地产市场上，我们的峰值区域自然灾害 PML（每250个事件中就有1个）的房地产灾难风险敞口仍远低于我们自己设定的阈值（见 “灾难性和严重的经济事件”）而且，由于我们的多元化投资组合和广泛的机会，我们保留了在跨领域和跨地域追求最具吸引力的回报的灵活性。

2024年第一季度再次提醒我们这个充满风险的世界，当时达利号货船与巴尔的摩的弗朗西斯·斯科特基大桥相撞，一个低迷的灾难季度以重大的行业损失告终。这样的事件强化了我们多元化全球平台的价值。

最后，我们的抵押贷款部门继续为股东带来稳定的收益。新发放的抵押贷款仍受到高抵押贷款利率的抑制，而我们现行的美国主要抵押贷款保险组合的持续性仍保持在83.6％的健康水平，拖欠率仍然很低。

财务措施

管理层使用以下三个关键财务指标来评估我们的业绩和衡量Arch Capital普通股股东创造的价值的总体增长：

每股账面价值

每股账面价值等于可供Arch使用的普通股股东权益总额除以已发行普通股的数量。管理层使用每股账面价值的增长作为衡量我们普通股股东每个时期所创造价值的关键指标，并认为每股账面价值是Arch Capital股价随时间推移的关键驱动力。每股账面价值受我们的承保业绩、投资回报和股票回购活动等因素的影响，这会根据收购价格对每股账面价值产生增值或稀释性的影响。截至2024年3月31日，每股账面价值为49.36美元，而2023年12月31日为46.94美元，2023年3月31日为35.35美元。2024年第一季度每股账面价值增长5.2％，反映了强劲的承保业绩。

普通股平均营业回报率

普通股平均营业回报率（“运营回报率”）是Arch普通股股东可获得的年化税后营业收入除以Arch在此期间可获得的期初和期末普通股股东权益的平均值。Arch普通股股东可获得的税后营业收入是G条例中定义的非公认会计准则财务指标，代表Arch普通股股东可获得的净收益，不包括已实现净收益或亏损（包括金融资产信贷损失备抵的变动和收益中确认的净减值损失）、使用权益法核算的投资基金净收益或亏损、交易成本和其他所得税。管理层使用运营回报率作为衡量普通股股东回报的关键指标。参见 “对非公认会计准则财务指标的评论。”

我们在2024年第一季度的平均普通股年化净收益回报率为24.6％，而2023年第一季度的年化净收益回报率为22.3％。我们在2024年第一季度的运营投资回报率为20.7％，与2023年第一季度的20.7％持平。2024年第一季度反映了强劲的承保和投资业绩。

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目录

总投资回报率

总投资回报率包括投资收益、使用权益法核算的投资基金净收益或亏损、净已实现收益和亏损（不包括非投资相关金融资产信贷损失备抵的变动）以及Arch投资组合产生的未实现收益和亏损的变化。总回报是根据税前和投资支出前计算的，反映了金融市场状况以及外币波动的影响。此外，总回报包括该期间的投资回报时间。下表汇总了我们的总回报率与在此期间衡量投资组合的基准回报率的比较。参见 “对非公认会计准则财务指标的评论。”

			拱门 投资组合						基准 返回
税前总回报（投资费用前）：
2024 年第一季度			0.80		%				0.83		%
2023 年第一季度			2.54		%				2.64		%

2024年第一季度的总回报主要反映了固定收益证券的净投资收益，部分被该期间利率上升造成的未实现亏损所抵消。截至2024年3月31日，我们的投资组合期限仍然相对较短，为2.70年。

基准回报指数是定制的指数组合，旨在通过资产组合和平均信贷质量来近似目标投资组合，同时还匹配我们的保险和再保险负债的大致估计期限和货币组合。尽管该指数的预计期限和平均信贷质量将随着其成分证券期限和评级的变化而变化，但通常我们不会调整基准回报指数的构成，除非将上述负债货币和期限组合的变化纳入其中。不应将基准回报指数解释为表示对任何特定行业或行业权重的偏好或厌恶。该指数仅旨在提供一揽子相对稳定的可投资指数，这与许多主指数不同，后者会根据其成分指数的规模而变化。截至2024年3月31日，穆迪投资者服务公司（“穆迪”）的基准回报指数的平均信贷质量为 “A1”，估计期限为2.51年。

基准回报指数包括以下指数的权重：

			%
ICE BofA 1-10 年期美国企业指数			27.00
3-5年期美国国债指数收益率上涨6％			17.00
ICE BofA 1-10 年期美国国债指数			15.00
摩根大通CLOIE投资等级			6.00
ICE BofA 美国高收益受限指数			6.00
ICE BofA 1-5 年期英国国债指数			5.50
标普500指数总回报指数			4.75
ICE 美银美国ABS和CMBS指数			4.50
ICE BofA 德国政府 1-5 年期指数			3.40
ICE BofA 德国政府 5-7 年指数			0.60
ICE BofA 0-3 个月美国国债指数			3.00
ICE BofA 1-5年期加拿大政府指数			2.70
ICE BofA 15年以上加拿大政府指数			0.30
ICE BofA 1-5年期澳大利亚政府指数			2.50
ICE BofA 美国抵押贷款支持证券指数			1.50
ICE BofA 1-5年期日本政府指数			0.25
总计			100.00		%

评论非公认会计准则财务指标

在本文件中，我们以我们认为对投资者、分析师、评级机构和其他使用我们的财务信息来评估公司业绩的人最有意义和最有用的方式介绍我们的业务。本演示文稿包括向Arch普通股股东提供的税后营业收入的使用，其定义为Arch普通股股东可获得的净收益，不包括已实现净收益或亏损（包括金融资产信贷损失备抵的变动和收益中确认的净减值亏损）、使用权益法核算的投资基金净收益或亏损、交易成本及其他、所得税以及年化营业回报率的使用平均而言普通股。根据G条例的定义，Arch普通股股东可获得的税后营业收入和平均普通股的年化营业回报率是非公认会计准则财务指标。根据G法规，此类指标与Arch普通股股东可获得的净收益和平均普通股年化净收益回报率（最直接可比的GAAP财务指标）的对账包含在下文 “经营业绩” 下。

我们认为，任何特定时期的已实现净收益或亏损、使用权益法核算的投资基金净收益或亏损中的权益、净外汇收益或亏损、交易成本等，均不代表我们业务的表现或趋势。尽管已实现净收益或亏损、净收益中的权益或

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目录

使用权益法核算的投资资金损失和净外汇收益或亏损是我们业务不可分割的一部分，变现这些项目的决定与保险承保过程无关，其结果在很大程度上取决于总体经济和金融市场状况。此外，我们的财务信息的某些用户认为，对于许多公司而言，实现投资收益或亏损的时机在很大程度上是机会主义的。此外，我们投资收益中确认的信贷损失备抵额和净减值损失的变化表明，未实际变现的证券预期恢复价值的下降不是暂时性的。

我们在某些投资中使用权益法是由此类基金（有限合伙企业或有限责任公司）的所有权结构驱动的。在应用权益法时，这些投资最初按成本入账，然后根据我们在基金净收益或亏损中所占的比例进行调整（包括基金中标的证券市值的变化）。这种会计方法不同于我们核算其他投资的方式，使用权益法核算的投资基金净收益或亏损中权益的确认时间可能与未来此类投资出售或到期时的收益或亏损有所不同。

交易成本和其他成本包括咨询、融资、法律、遣散费、激励性薪酬和其他与收购相关的交易成本。我们认为，交易成本和其他成本由于其非经常性质，并不代表我们业务绩效的表现或趋势。

我们认为，显示不包括上述项目在内的Arch普通股股东可获得的净收入反映了我们业务的基本面，因为我们评估和管理业务以产生承保利润。除了介绍Arch普通股股东可获得的净收益外，我们认为该演示文稿还使投资者和财务信息的其他用户能够以与管理层分析业绩类似的方式分析我们的业绩。我们还认为，该衡量标准遵循行业惯例，因此允许财务信息的用户将我们的表现与行业同行群体进行比较。我们认为，出于同样的原因，股票分析师和关注我们的某些评级机构以及整个保险业通常将这些项目排除在分析之外。

我们的分部信息包括合并承保收入或亏损的列报。此类指标代表了我们承保业务的税前盈利能力，包括所得净保费加上其他承保收入，减去亏损和亏损调整费用、收购费用和其他运营费用。其他运营费用包括增量和/或直接归因于我们个人承保业务的运营费用。承保收入或亏损不包括我们公司部门中包含的项目。虽然这些措施是在 注释 4，“区段信息”，在合并财务报表附注中，在其他地方合并列报时，它们被视为非公认会计准则财务指标。根据G法规，承保收入或亏损与所得税前收入（最直接可比的GAAP财务指标）的对账情况如下所示 注释 4，“区段信息”我们的合并财务报表附注。

我们根据承保收入或亏损来衡量三个承保板块的分部表现。我们不按承保分部管理资产，商誉和无形资产除外，因此，投资收益和其他非承保相关项目不分配给每个承保板块。

我们对分部信息的介绍包括使用本年度亏损比率，该比率不包括上一年度亏损准备金的有利或不利发展。该比率是G条例中定义的非公认会计准则财务指标。根据G法规，该指标与亏损率（最直接可比的GAAP财务指标）的对账显示在各个细分市场页面上。管理层利用本年度的亏损率来分析我们每个承保板块的承保业绩。

总投资回报率包括投资收益、使用权益法核算的投资基金净收益或亏损、净已实现收益和亏损（不包括非投资相关金融资产信贷损失备抵的变动）以及Arch投资组合产生的未实现收益和亏损的变化。总回报是根据税前和投资支出前计算的，反映了金融市场状况以及外币波动的影响。此外，总回报包括该期间的投资回报时间。对于总回报，没有直接可比的GAAP财务指标。管理层使用总投资回报率作为衡量Arch普通股股东回报的关键指标，并将我们的投资组合产生的回报与同期的基准回报进行比较。

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目录

操作结果

下表汇总了我们的合并财务数据，包括Arch普通股股东的净收益或亏损与Arch普通股股东的税后营业收入或亏损的对账。参见 “对非公认会计准则财务指标的评论。”

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
Arch普通股股东可获得的净收入			$	1,110					$	705
已实现（收益）亏损净额 (1)			(67)						(17)
使用权益法核算的投资基金净（收益）损失中的权益			(99)						(48)
净外汇（收益）亏损			(31)						18
交易成本及其他			7						(1)
所得税支出（福利）(2)			13						(3)
Arch普通股股东可获得的税后营业收入			$	933					$	654
初始普通股股东权益			$	17,523					$	12,080
终止普通股股东权益			18,525						13,158
普通股股东平均权益			$	18,024					$	12,619
普通股年化净收益回报率百分比			24.6						22.3
普通股年化营业回报率百分比			20.7						20.7

(1) 净已实现收益或亏损包括使用公允价值期权核算的权益证券和资产公允价值的已实现和未实现的变动、衍生工具的已实现和未实现损益以及金融资产信贷损失备抵额的变动。

(2) 已实现净收益或亏损的所得税支出、使用权益法核算的投资基金净收益或亏损中的权益、净外汇收益或亏损和交易成本等，反映了司法管辖区报告的相对组合以及每个司法管辖区的不同税率。

细分信息

我们将业务分为三个承保领域：保险、再保险和抵押贷款。我们的保险、再保险和抵押贷款板块都有经理，他们负责各自细分市场的整体盈利能力，并直接对我们的首席运营决策者负责。首席执行官、首席财务官兼财务主管以及总裁兼首席承保官是公司的首席运营决策者。他们不评估业绩、衡量股本回报率或根据业务领域做出资源分配决策。管理层根据承保收入或亏损来衡量我们三个承保板块的分部表现。我们不按承保分部管理资产，商誉和无形资产除外，因此，投资收益不分配给每个承保板块。

我们使用会计指南中关于企业分部披露和相关信息的管理方法确定了可申报的细分市场。各部门的会计政策与编制合并财务报表时使用的会计政策相同。分部间业务分配给负责承保业绩的细分市场。

保险板块

下表列出了我们保险板块的承保业绩：

			截至3月31日的三个月
			2024						2023						% 变化
已写保费总额			$	2,126					$	1,979					7.4
保费割让			(584)						(542)
写入的净保费			1,542						1,437						7.3
未赚取的保费的变化			(91)						(180)
净赚取的保费			1,451						1,257						15.4
损失和损失调整费用			(854)						(703)
收购费用			(276)						(245)
其他运营费用			(235)						(195)
承保收入（亏损）			$	86					$	114					(24.6)
承保比率															% 积分 改变
损失比率			58.9		%				55.9		%				3.0
收购费用比率			19.0		%				19.5		%				(0.5)
其他运营费用比率			16.2		%				15.5		%				0.7
合并比率			94.1		%				90.9		%				3.2

保险部门由我们的保险承保部门组成，这些部门在全球范围内提供专业产品线。产品线包括：

建筑和国民账户： 为中间市场和大型建筑客户提供主要和超额意外伤害保险，为专业行业中间市场账户提供全方位的产品，为大型国民账户提供意外伤害解决方案，包括损失敏感型初级保险计划（大额免赔额、自保留用和追溯评级计划）。

过剩和剩余的伤亡： 主要和超额意外伤害保险的承保范围主要是非准许的。

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目录

专业台词： 公司、私募股权、风险投资、房地产投资信托、有限合伙企业、金融机构和各种规模的非营利性客户的董事和高级职员责任、错误和遗漏责任、雇佣惯例责任、信托责任、犯罪、职业赔偿和其他财务相关保险。该业务主要以索赔为基础编写。

节目： 主要针对具有独特专业知识和利基产品的项目经理，这些产品提供一般责任、商用汽车、房地产、内陆海运、雨伞和工伤补偿的某种组合。

房地产、能源、海运和航空： 主要和超额一般财产保险，包括为商业客户提供灾难风险的财产保险。海事保险包括船体、货物、战争、实物和赔偿责任。还提供了航空、独立的恐怖主义和政治风险。可以为运营和施工风险提供保险。

旅行、事故和健康：为个人、团体旅客、旅行社和供应商提供的专业旅行和意外事故及相关保险产品，以及意外和健康保险产品，为雇主团体、医疗计划成员、学生和其他参与群体提供意外、残疾和医疗计划保险。

保修和贷款人解决方案：向银行、信用合作社、汽车经销商和原始设备制造商提供抵押品保护、债务取消和服务合同偿还产品，以及其他与汽车贷款和租赁有关的专业计划。

其他： 包括另类市场风险（包括专属保险计划）、为符合条件的自保团体、协会和信托提供的超额工伤补偿和雇主责任保险，以及合同、商业和交易担保保险。

已写保费.

下表列出了我们保险板块按主要业务领域记账的净保费：

			截至3月31日的三个月
			2024												2023
			金额						%						金额						%
专业台词			$	369					23.9						$	328					22.8
房地产、能源、海运和航空			311						20.2						275						19.1
程式			187						12.1						141						9.8
建筑和国民账户			179						11.6						173						12.0
旅行、事故和健康			179						11.6						180						12.5
过剩和剩余的伤亡			148						9.6						131						9.1
保修和贷款人解决方案			39						2.5						89						6.2
其他			130						8.4						120						8.4
总计			$	1,542					100.0						$	1,437					100.0

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 保险板块在2024年第一季度的总保费比2023年第一季度增长了7.4％，而净保费增长了7.3％。净保费的增长反映了大多数业务领域的增长，部分原因是新的商机、现有账户的增加和利率的变化。此外，保险板块在2024年第一季度保留的业务比例高于2023年第一季度。

净赚取的保费.

下表列出了我们的保险板块按主要业务领域赚取的净保费：

			截至3月31日的三个月
			2024												2023
			金额						%						金额						%
专业台词			$	347					23.9						$	349					27.8
房地产、能源、海运和航空			301						20.7						227						18.1
程式			195						13.4						144						11.5
建筑和国民账户			157						10.8						126						10.0
旅行、事故和健康			133						9.2						128						10.2
过剩和剩余的伤亡			134						9.2						111						8.8
保修和贷款人解决方案			49						3.4						50						4.0
其他			135						9.3						122						9.7
总计			$	1,451					100.0						$	1,257					100.0

净保费主要是在所有产品的保单条款中按比例赚取的，通常为12个月。净保费收入反映了前五个季度的净保费的变化。2024年第一季度，净保费收入比2023年第一季度增长了15.4％。

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目录

损失和损失调整费用.

下表显示了保险板块亏损率的组成部分：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
本年度			59.6		%				56.8		%
前一时期储备金的发展			(0.7)		%				(0.9)		%
损失比率			58.9		%				55.9		%

本年度亏损率.

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 该保险板块在2024年第一季度的本年度亏损率比2023年第一季度高出2.8个百分点。2024年第一季度的损失率反映了与巴尔的摩大桥倒塌相关的活动2.1个百分点以及分散在一系列全球事件中的今年1.9个百分点的灾难性活动，而2023年第一季度的灾难性活动为1.4个百分点。本年度亏损率变化的余额部分源于业务结构的变化。

前期储备开发.

保险板块在2024年第一季度的净有利发展为1000万美元，合0.7个百分点，而2023年第一季度为1200万美元，合0.9个百分点。参见 附注5 “损失和损失调整费用储备金”请查看我们的合并财务报表，了解有关保险板块上一年度储备金发展的信息。

承保费用.

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 2024年第一季度，保险板块的承保费用比率为35.2％，而2023年第一季度的承保费用比率为35.0％。

再保险板块 

下表列出了我们的再保险板块的承保业绩：

			截至3月31日的三个月
			2024						2023						%  改变
已写保费总额			$	3,467					$	2,460					40.9
保费割让			(1,201)						(734)
写入的净保费			2,266						1,726						31.3
未赚取的保费的变化			(600)						(396)
净赚取的保费			1,666						1,330						25.3
其他承保收入（亏损）			2						4
损失和损失调整费用			(883)						(766)
收购费用			(331)						(281)
其他运营费用			(75)						(74)
承保收入（亏损）			$	379					$	213					77.9
承保比率															% 积分 改变
损失比率			53.0		%				57.6		%				(4.6)
收购费用比率			19.9		%				21.1		%				(1.2)
其他运营费用比率			4.5		%				5.6		%				(1.1)
合并比率			77.4		%				84.3		%				(6.9)

再保险部门由我们的再保险承保部门组成，这些部门在全球范围内提供专业产品线。再保险协议通常按比例和/或超额损失的基础提供，为割让公司客户提供特定的基础书面保单的保障。产品线包括：

伤亡： 提供第三方责任风险承保，包括行政保障、专业责任、超额和伞形责任、超额汽车和医疗保健业务以及工伤补偿等。业务主要以条约为基础进行假设，还提供一些兼顾性保险。

海运和航空： 为能源、船体、货物、实物、责任和过境以及航空业务（包括航空和通用航空风险）提供保险。撰写的业务还可能包括太空业务，其中包括商业太空计划的卫星组装、发射和运营的保险。

其他专业：为比例汽车再保险、全额账户多线协议、网络、贸易信贷和担保、事故和健康、工伤赔偿灾难、农业和政治风险等提供保障。

财产灾难：根据具体情况，为大多数类型的灾难性损失（包括飓风、地震、洪水、龙卷风、冰雹和火灾）以及其他风险提供保护。当一次事件的总损失和损失调整费用时，就会触发超额的损失承保范围

大资本			39			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

或承保风险造成的损失总额超过合同中规定的留存额.

不包括财产灾难的财产： 为个人线路和/或商业财产风险提供保障，主要涵盖建筑物、结构、设备和财物。该业务的主要风险包括火灾、爆炸、倒闭、暴动、故意破坏、风、龙卷风、洪水和地震。业务要么在条约基础上进行，要么在任择基础上进行。

其他： 主要包括人寿再保险业务。

已写保费.

下表列出了我们的再保险板块由主要业务部门开具的净保费：

			截至3月31日的三个月
			2024												2023
			金额						%						金额						%
其他专业			$	840					37.1						$	619					35.9
不包括财产灾难的财产			567						25.0						446						25.8
财产灾难			350						15.4						257						14.9
受害者			343						15.1						283						16.4
海运和航空			129						5.7						99						5.7
其他			37						1.6						22						1.3
总计			$	2,266					100.0						$	1,726					100.0

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 再保险板块在2024年第一季度的总保费比2023年第一季度增长了40.9％，而净保费增长了31.3％。净保费的增长反映了所有业务领域的增长，部分原因是利率的提高、新的商业机会和现有账户的增长。

净赚取的保费.

下表列出了我们的再保险板块主要业务领域赚取的净保费：

			截至3月31日的三个月
			2024												2023
			金额						%						金额						%
其他专业			$	587					35.2						$	511					38.4
不包括财产灾难的财产			486						29.2						354						26.6
财产灾难			234						14.0						139						10.5
受害者			247						14.8						253						19.0
海运和航空			74						4.4						51						3.8
其他			38						2.3						22						1.7
总计			$	1,666					100.0						$	1,330					100.0

无论业务类别如何，净保费通常是根据基础保单或再保险合同的条款按比例赚取的。再保险板块在2024年第一季度的净保费比2023年第一季度增长了25.3％，反映了前五个季度的净保费的变化。

其他承保收入（亏损）.

2024年第一季度的其他承保收入为200万美元，而2023年第一季度为400万美元。

损失和损失调整费用.

下表显示了再保险板块亏损率的组成部分：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
本年度			55.4		%				61.6		%
前一时期储备金的发展			(2.4)		%				(4.0)		%
损失比率			53.0		%				57.6		%

本年度亏损率.

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 再保险板块在2024年第一季度的本年度亏损率比2023年第一季度下降6.2点。2024年第一季度的损失率反映了与巴尔的摩大桥倒塌相关的3.0个百分点以及分散在一系列全球事件中的今年灾难性活动的1.9个百分点。2023年第一季度包括本年度的5.4点灾难性活动。亏损率变化的平衡在一定程度上是由利率提高和业务结构变化的影响造成的。

前期储备开发.

再保险板块在2024年第一季度的净有利发展为4000万美元，合2.4个百分点，而2023年第一季度为5,300万美元，合4.0个百分点。参见附注5 “损失和损失调整费用储备金”请查看我们的合并财务报表，了解有关再保险板块上一年度储备金发展的信息。

承保费用.

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 再保险板块的承保费用比率在2024年第一季度为24.4％，而2023年第一季度为26.7％，下降反映了2024年第一季度割让业务的或有佣金增加以及净保费的增长。

大资本			40			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

抵押贷款板块 

我们的抵押贷款业务包括美国和国际抵押贷款保险和再保险业务，以及参与GSE的信用风险分担交易。

下表列出了我们的抵押贷款板块的承保业绩：

			截至3月31日的三个月
			2024						2023						% 变化
已写保费总额			$	341					$	343					(0.6)
保费割让			(64)						(82)
写入的净保费			277						261						6.1
未赚取的保费的变化			28						35
净赚取的保费			305						296						3.0
其他承保收入			10						6
损失和损失调整费用			9						(2)
收购费用			—						(7)
其他运营费用			(53)						(50)
承保收入			$	271					$	243					11.5
承保比率															% 积分 改变
损失比率			(3.0)		%				0.6		%				(3.6)
收购费用比率			—		%				2.5		%				(2.5)
其他运营费用比率			17.5		%				16.9		%				0.6
合并比率			14.5		%				20.0		%				(5.5)

已写保费.

下表列出了按主要业务领域记账的抵押贷款板块的净保费：

			截至3月31日的三个月
			2024												2023
			金额						%						金额						%
美国主要抵押贷款保险			$	202					72.9						$	186					71.3
美国信用风险转移 (CRT) 及其他			56						20.2						53						20.3
国际抵押贷款保险/ 再保险			19						6.9						22						8.4
总计			$	277					100.0						$	261					100.0

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 抵押贷款板块在2024年第一季度的总保费比2023年第一季度下降了0.6％，而净保费增长了6.1％。2024年第一季度净保费和收入的增长主要反映了Bellemeade割让的保费水平降低，部分原因是2023年第四季度终止了八份Bellemeade协议。

截至2024年3月31日，密歇根州Arch美国抵押贷款保险单组合的持续率为83.6％，而2023年3月31日为81.7％，这反映了同期再融资活动水平的降低。持续率代表12个月期初有效的抵押贷款保险的百分比，在该期限结束时仍然有效。

下表提供了Arch MI U.S. NIW开立的新保险（“NIW”）的详细信息。NIW代表该期间获得保险的所有贷款的原始本金余额。

			截至3月31日的三个月
			2024												2023
			金额						%						金额						%
新投保总额（NIW）(1)			$	9,336											$	10,394
信贷质量（FICO）：
>=740			$	6,364					68.2						$	6,672					64.2
680-739			2,660						28.5						3,490						33.6
620-679			311						3.3						229						2.2
			1						—						3						—
总计			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0
贷款价值比（LTV）：
95.01% 及以上			$	542					5.8						$	519					5.0
90.01% 到 95.00%			5,240						56.1						6,043						58.1
85.01% 到 90.00%			2,624						28.1						2,772						26.7
85.00% 及以下			930						10.0						1,060						10.2
总计			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0
每月与单月：
每月			$	8,916					95.5						$	10,106					97.2
单身			420						4.5						288						2.8
总计			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0
购买与再融资：
购买			$	9,167					98.2						$	10,201					98.1
再融资			169						1.8						193						1.9
总计			$	9,336					100.0						$	10,394					100.0

(1)代表在此期间获得承保的所有贷款的原始本金余额。

净赚取的保费.

下表列出了我们的抵押贷款板块主要业务领域赚取的净保费：

			截至3月31日的三个月
			2024												2023
			金额						%						金额						%
美国主要抵押贷款保险			$	206					67.5						$	196					66.2
美国信用风险转移 (CRT) 及其他			56						18.4						53						17.9
国际抵押贷款保险/ 再保险			43						14.1						47						15.9
总计			$	305					100.0						$	296					100.0

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 2024年第一季度的净保费收入比2023年第一季度增长了3.0％，这主要是由于在2023年第四季度终止了八份Bellemeade协议。

其他承保收入（亏损）.

其他承保收入主要与GSE信用风险分担交易有关，2024年第一季度为1000万美元，而2023年第一季度为600万美元。

大资本			41			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

损失和损失调整费用.

下表显示了抵押贷款板块亏损率的组成部分：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
本年度			21.4		%				24.5		%
前一时期储备金的发展			(24.4)		%				(23.9)		%
损失比率			(3.0)		%				0.6		%

本年度亏损率.

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 抵押贷款板块本年度的亏损率在2024年第一季度比2023年第一季度下降了3.1个百分点。2024年第一季度本年度亏损率的降低反映了预计索赔率的下降，但新拖欠额略有增加部分抵消了这一下降。

前期储备开发.

抵押贷款板块在2024年第一季度的净有利发展为7400万美元，合24.4个百分点，而2023年第一季度为7100万美元，合23.9个百分点。参见 附注5 “损失和损失调整费用储备金”查看我们的合并财务报表，了解抵押贷款板块上一年储备金发展情况。

承保费用.

2024 年第一季度与 2023 年第一季度对比。 抵押贷款板块的承保费用比率在2024年第一季度为17.5％，而2023年第一季度为19.4％。下降的主要原因是2024年第一季度美国主要业务的割让和利润佣金水平增加。

企业板块

公司分部的业绩包括净投资收益、净已实现收益或亏损（包括使用公允价值期权核算的权益证券和资产的已实现和未实现的公允价值变动、衍生工具的已实现和未实现损益以及金融资产信贷损失备抵的变动）、使用权益法核算的投资净收益或亏损、其他收益或亏损、公司费用、交易成本和其他无形资产摊销，利息支出、净外汇收益或亏损、所得税、运营关联公司的收入以及与我们的非累积优先股相关的项目。

净投资收益。

净投资收入的组成部分来自以下来源：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
固定到期日			$	280					$	188
短期投资			29						14
股权证券			8						4
其他 (1)			33						13
总投资收入			350						219
投资费用 (2)			(23)						(20)
净投资收益			$	327					$	199

(1) 金额包括投资基金、定期贷款投资、持有资金余额、现金余额和其他项目的股息和其他分配。

（2）2024年第一季度的投资支出约占平均投资资产的0.28％，而2023年第一季度的投资支出为0.26％。

2024年第一季度净投资收入水平的提高主要与金融市场收益率的提高有关。根据摊销成本和年化计算得出的税前投资收益率为2024年第一季度的4.14％，而2023年第一季度的税前投资收益率为3.03％。过去十二个月中来自经营活动的净现金流增加了我们的投资资产基础，也促进了净投资收益的增长。

公司费用。

2024年第一季度的公司支出为4600万美元，而2023年第一季度的公司支出为2900万美元。这些金额主要代表支持我们的全球运营所需的某些控股公司成本以及与上市公司运营相关的成本。公司开支的增加主要是由于激励性薪酬成本的增加。

大资本			42			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

其他收入或损失。

2024年第一季度的其他收入为1,400万美元，而2023年第一季度的其他收入为1,100万美元。这两个时期的金额主要反映了我们投资于企业自有人寿保险的现金退保价值的变化。

无形资产的摊销。

2024年第一季度的无形资产摊销额为2,100万美元，而2023年第一季度的摊销额为2300万美元。这两个时期的金额主要归因于有限寿命无形资产的摊销。

利息支出。

2024年第一季度的利息支出为3,400万美元，而2023年第一季度的利息支出为3200万美元。利息支出主要反映与我们未偿还的优先票据相关的金额。

已实现净收益或亏损。

2024年第一季度的净已实现收益为6,700万美元，而2023年第一季度的收益为1,700万美元。这两个时期的金额都反映了投资的销售额以及金融市场走势对公司股票证券和按公允价值期权法核算的投资的影响。目前，我们的投资组合正在积极管理，以在某些指导方针内最大限度地提高总回报。随着投资组合的调整和再平衡，金融市场走势对投资组合的影响将直接影响已实现的净收益和亏损。出售固定到期日债券的已实现净收益或亏损主要源于我们减少信贷敞口、更改期限目标、重新平衡投资组合的决定或相对价值的决定。

净已实现收益或亏损还包括我们的衍生工具已实现和未实现的合约损益、使用公允价值期权核算的资产公允价值和股票公允价值的变化，以及金融资产信贷损失备抵额的变化和收益中确认的净减值亏损。参见 附注7，“投资信息——已实现净收益（亏损）”和 注释7，“投资信息——预期信用损失备抵金”，请参阅我们的合并财务报表以获取更多信息。

使用权益法核算的投资基金净收益或亏损中的权益。

2024年第一季度使用权益法核算的投资基金收入为9900万美元，而2023年第一季度为4,800万美元。根据投资基金提供的报告，此类投资通常延迟一到三个月。截至2024年3月31日，使用股票法的投资基金总额为48亿美元，而截至2023年12月31日为46亿美元。参见 注释7，“投资信息——使用权益法核算的投资”，请参阅我们的合并财务报表以获取更多信息。

净外汇收益或亏损。

2024年第一季度的净外汇收益为3,100万美元，而2023年第一季度的亏损为1,800万美元。这两个时期的金额主要是未实现的，这是对我们要求在每个资产负债表日以外币结算的净保险负债进行重估所产生的。

所得税支出。

我们对所得税前收入或亏损（包括运营子公司的收入或亏损）的所得税准备使2024年第一季度的有效税率为8.3％，而2023年第一季度的有效税率为8.2％。参见 附注13，“所得税”请参阅我们的合并财务报表以获取更多信息。

运营关联公司的收入或亏损。

2024年第一季度的运营子公司收入为5,500万美元，而2023年第一季度的收入为3,900万美元。参见 附注7，“投资信息——对运营关联公司的投资”，请参阅我们的合并财务报表以获取更多信息。

关键会计政策，

估计和最近的会计公告

我们的2023年10-K表中包含的管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析中讨论了重要的会计政策、估算和最近的会计声明，并在合并财务报表附注中酌情进行了更新，包括 附注1，“列报基础和最近的会计公告。”

大资本			43			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

财务状况

Arch 持有的可投资资产 

截至2024年3月31日，Arch持有的总可投资资产中约有221亿美元，占61％，由内部管理，而截至2023年12月31日，这一数字为219亿美元，占63％。参见 附注7，“投资信息”请参阅我们的合并财务报表以获取更多信息。

2024 年 3 月 31 日

2023 年 12 月 31 日

平均有效期限（以年为单位）

2.70

2.91

标准普尔/穆迪的平均信用评级 (1)

aa-/aa3

aa-/aa3

(1)我们的证券投资组合的平均信用评级，评级由标准普尔评级服务（“S&P”）和穆迪投资者服务公司（“穆迪”）提供。

下表提供了我们固定到期日的信贷质量分布。对于个人固定到期日，使用标准普尔评级。在没有标普评级的情况下，使用穆迪的评级，其次是惠誉评级的评级。

			估计公允价值						% 的 总计
2024年3月31日
美国政府和政府机构 (1)			$	5,106					20.8
AAA			4,495						18.3
AA			2,405						9.8
A			4,912						20.0
BBB			5,672						23.1
BB			920						3.7
B			484						2.0
低于 B			30						0.1
未评级			534						2.2
总计			$	24,558					100.0
2023年12月31日
美国政府和政府机构 (1)			$	6,493					26.8
AAA			4,305						17.8
AA			2,165						8.9
A			4,629						19.1
BBB			5,058						20.9
BB			698						2.9
B			389						1.6
低于 B			15						0.1
未评级			484						2.0
总计			$	24,236					100.0

(1)包括美国政府赞助的机构住宅抵押贷款支持证券和机构商业抵押贷款支持证券。

下表提供了所有处于未实现亏损状况的固定到期债券的未实现亏损状况严重程度占摊销成本百分比的信息：

未实现亏损总额的严重程度：			估计公允价值						格罗斯 未实现 损失						% 的 总毛额 未实现 损失
2024年3月31日
0-10%			$	13,861					$	(384)					46.5
10-20%			2,365						(376)						45.6
20-30%			168						(48)						5.8
大于 30%			33						(17)						2.1
总计			$	16,427					$	(825)					100.0
2023年12月31日
0-10%			$	10,696					$	(410)					49.7
10-20%			2,282						(367)						44.5
20-30%			116						(35)						4.2
大于 30%			26						(13)						1.6
总计			$	13,120					$	(825)					100.0

下表汇总了截至2024年3月31日我们按公允价值对固定收益公司发行人的十大风险敞口，不包括担保金额和担保债券：

			估计公允价值						信用 评分 (1)
摩根大通公司			$	352					A-/A1
摩根士丹利			323						A-/A1
美国银行公司			312						A-/A1
高盛集团有限公司			260						A-/A2
蓝猫头鹰资本公司			197						bbb-/baa3
花旗集团公司			182						BBB+/A3
福特汽车公司			178						bbb-/ba1
现代汽车公司			149						BBB+/A3
富国银行公司			140						BBB+/A1
罗氏控股股份公司			134						aa/aa2
总计			$	2,227

(1)标普和穆迪分别给出的平均信用评级。

大资本			44			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

下表提供了有关我们的结构性证券的信息，其中包括住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）和资产支持证券（“ABS”）：

			代理机构						投资等级						低于投资等级						总计
2024年3月31日
RMBS			$	721					$	458					$	—					$	1,179
CMBS			7						1,112						78						1,197
ABS			—						2,608						154						2,762
总计			$	728					$	4,178					$	232					$	5,138
2023年12月31日
RMBS			$	658					$	445					$	—					$	1,103
CMBS			7						1,126						80						1,213
ABS			—						2,143						107						2,250
总计			$	665					$	3,714					$	187					$	4,566

下表汇总了我们的股票证券，其中包括对交易所交易基金的投资：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
股票 (1)			$	962					$	739
交易所交易基金
固定收益 (2)			587						285
股权及其他 (3)			178						169
总计			$	1,727					$	1,193

(1)截至2024年3月31日，主要集中在科技、非周期性消费品、通信、金融和工业领域。

(2)主要是截至2024年3月31日的企业风险敞口。

(3)截至2024年3月31日，主要集中在金融、必需消费品、工业和能源领域。

有关我们的其他投资和其他可投资资产的详细信息，请参阅 附注7，“投资信息——其他投资”到我们的合并财务报表。

有关我们使用权益法核算的投资的详细信息，请参阅 注释7，“投资信息——使用权益法核算的投资”，到我们的合并财务报表。

我们的投资策略允许使用衍生工具。我们利用期货合约等各种衍生工具来提高投资业绩、复制投资头寸或管理市场风险敞口和期限风险，如果以其他方式实施，我们的投资准则将允许这些风险。参见 注释 9，“衍生工具”，在我们的合并财务报表中披露与衍生品相关的其他信息。

有关公允价值计量的会计指导涉及公司在根据公认会计原则需要使用公允价值衡量标准进行确认或披露时应如何衡量公允价值，并提供了公允价值的通用定义，可在整个公认会计原则中使用。参见 附注8，“公允价值”，到我们的合并财务报表

以公允价值计量的金融资产和负债的摘要，按公允价值层次结构中的级别分列。

再保险

再保险对非关联再保险公司的书面和收入保费以及损失和损失调整费用（“LAE”）的影响如下：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
撰写的保费：
直接			$	2,486					$	2,358
假定			3,447						2,422
割让			(1,848)						(1,356)
网			$	4,085					$	3,424
赚取的保费：
直接			$	2,341					$	2,154
假定			2,375						1,774
割让			(1,294)						(1,045)
网			$	3,422					$	2,883
损失和 LAE：
直接			$	1,399					$	1,071
假定			1,264						997
割让			(935)						(597)
网			$	1,728					$	1,471

参见 附注6，“预期信贷损失备抵金”，查看我们的合并财务报表，了解有关我们的再保险可追回款项和相关的信用损失准备金的信息。

Bellemeade Re

我们已经与设在百慕大的多家特殊用途再保险公司签订了总损失超额抵押贷款再保险协议（“Bellemeade协议”）。在相应的承保期内，我们将保留相应总损失的第一层，特殊用途再保险公司将提供第二层保险，最高不超过未偿保险金额。然后，我们将保留超过未偿保险限额的损失。除非执行了某些Bellemeade协议中包含的临时看涨期权或发生预定义的拖欠触发事件，否则损失再保险承保范围的总超额额通常会在十年内随着标的承保抵押贷款的摊销而减少。

大资本			45			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

下表汇总了截至2024年3月31日的相应承保范围和保留额：

Bellemeade 实体 （发行日期）			发行时的初始承保范围						目前的覆盖范围						剩余留存率，净额
2019-3 有限公司 (1)			701						75						218
2021-3 有限公司 (2)			639						522						134
2022-1 有限公司 (3)			317						267						142
2022-2 有限公司 (4)			327						327						205
2023-1 有限公司 (5)			233						233						183
总计			$	2,217					$	1,424					$	882

(1) 于2019年7月发布，涵盖2016年发布的有效保单。

(2) 于2021年9月发行，涵盖2021年4月1日至2021年6月30日期间签发的有效保单。5.08亿美元由Bellemeade Re 2021-3 Ltd.通过保险关联票据直接融资，另外1.31亿美元的产能由另一个再保险公司小组直接提供给Arch MI US。

(3) 于2022年1月发行，涵盖2021年7月1日至2021年11月30日期间签发的有效保单。2.84亿美元由Bellemeade Re 2022-1 Ltd.通过保险关联票据直接融资，另外3,300万澳元的产能由另一个再保险公司小组直接提供给Arch MI US。

(4) 于2022年9月发行，涵盖2021年11月1日至2022年6月30日期间签发的有效保单。2.01亿美元由Bellemeade Re 2022-2 Ltd.通过保险关联票据直接融资，另外1.26亿美元的产能由另一个再保险公司小组直接提供给Arch MI US。

(5) 于2023年10月发行，涵盖2023年1月1日至2023年9月30日期间签发的有效保单。1.86亿美元由Bellemeade Re 2023-1 Ltd.通过保险关联票据直接融资，另外4700万澳元的容量由另一组再保险公司直接提供给Arch MI US。

损失和损失调整费用储备金 

我们设立损失和损失调整费用准备金（“损失储备金”），该储备金是指在给定时间点对所发生损失的最终结算和管理成本的预期的精算和统计预测的估计。估算损失储备金本质上是困难的。我们利用精算模型以及现有的保险行业历史损失比率经验和亏损发展模式来协助建立损失准备金。支付的实际损失和损失调整费用将与我们的财务报表中反映的储备金估计数有所不同，甚至可能有很大差异。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，按类型和运营部门划分，扣除未付亏损和可收回的亏损调整费用后，我们的损失准备金如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
保险板块：
案例储备			$	2,727					$	2,730
IBNR 储备			5,892						5,626
净储备总额			8,619						8,356
再保险板块：
案例储备			2,400						2,447
额外的案例储备			507						484
IBNR 储备			4,616						4,260
净储备总额			7,523						7,191
抵押贷款板块：
案例储备			311						323
IBNR 储备			183						192
净储备总额			494						515
总计：
案例储备			5,438						5,500
额外的案例储备			507						484
IBNR 储备			10,691						10,078
净储备总额			$	16,636					$	16,062

截至2024年3月31日和2023年12月31日，扣除未付损失和可收回的损失调整费用，按主要业务领域划分的保险板块的损失准备金如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
保险板块：
专业台词			$	2,524					$	2,451
建筑和国民账户			1,723						1,693
过剩和剩余的伤亡			1,019						975
程式			967						929
房地产、能源、海运和航空			893						836
旅行、事故和健康			143						144
保修和贷款人解决方案			57						65
其他			1,293						1,263
净储备总额			$	8,619					$	8,356

截至2024年3月31日和2023年12月31日，扣除未付损失和可收回的损失调整费用，按主要业务领域划分的再保险板块的损失准备金如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
再保险板块：
受害者			$	2,778					$	2,725
其他专业			2,306						2,125
不包括财产灾难的财产			1,273						1,243
财产灾难			592						585
海运和航空			415						359
其他			159						154
净储备总额			$	7,523					$	7,191

大资本			46			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

截至2024年3月31日和2023年12月31日，按主要业务领域划分的抵押贷款板块的损失准备金扣除未付亏损和可收回的损失调整费用如下：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
抵押贷款板块：
美国主要抵押贷款保险 (1)			$	312					$	324
美国信用风险转移 (CRT) 及其他			96						100
国际抵押贷款保险/ 再保险			86						91
净储备总额			$	494					$	515

(1) 截至2024年3月31日，总净储备金的30.1％代表2014年及之前的保单年度以及以后保单年度的剩余部分。截至2023年12月31日，净储备金总额的31.0％代表2014年及之前的保单年度以及以后保单年度的剩余部分。

抵押贷款业务补充信息

截至2024年3月31日和2023年12月31日，抵押贷款板块的有效保险（“IIF”）和有效风险（“RIF”）如下：

			2024年3月31日												2023年12月31日
			金额						%						金额						%
有效保险 (IIF) (1)：
美国主要抵押贷款保险			$	288,385					56.9						$	290,764					57.1
美国信用风险转移 (CRT) 及其他			148,623						29.3						149,098						29.3
国际抵押贷款保险/再保险			69,811						13.8						69,473						13.6
总计			$	506,819					100.0						$	509,335					100.0
生效风险 (RIF) (2)：
美国主要抵押贷款保险			$	75,194					84.7						$	75,527					84.6
美国信用风险转移 (CRT) 及其他			6,112						6.9						6,156						6.9
国际抵押贷款保险/再保险			7,430						8.4						7,562						8.5
总计			$	88,736					100.0						$	89,245					100.0

(1)代表每笔受保抵押贷款当前本金余额的总美元金额。此类金额显示在外部再保险之前。

(2)每笔受保抵押贷款的当前本金余额的总美元金额乘以保单中规定的保险覆盖百分比，以及在风险分担或再保险的合同限额和/或损失比率上限之后的保险承保百分比。此类金额显示在外部再保险之前。

截至2024年3月31日，按保单年度划分的美国主要抵押贷款保险业务的IIF和RIF如下：

			IIF												RIF												少年犯罪
			金额						%						金额						%						比率 (1)
保单年度：
2014 年及之前			$	12,791					4.4						$	3,254					4.3						5.60		%
2015			4,299						1.5						1,131						1.5						1.95		%
2016			7,039						2.4						1,887						2.5						2.35		%
2017			7,172						2.5						1,912						2.5						2.95		%
2018			8,173						2.8						2,122						2.8						3.76		%
2019			14,976						5.2						3,900						5.2						2.30		%
2020			48,509						16.8						12,727						16.9						1.14		%
2021			73,167						25.4						19,039						25.3						1.14		%
2022			62,612						21.7						16,444						21.9						0.93		%
2023			40,369						14.0						10,382						13.8						0.42		%
2024			9,278						3.2						2,396						3.2						0.02		%
总计			$	288,385					100.0						$	75,194					100.0						1.65		%

(1)表示违约贷款的期末百分比。

截至2023年12月31日，按保单年度划分的美国主要抵押贷款保险业务的IIF和RIF如下：

			IIF												RIF												少年犯罪
			金额						%						金额						%						比率 (1)
保单年度：
2014 年及之前			$	13,301					4.6						$	3,387					4.5						6.01		%
2015			4,691						1.6						1,244						1.6						1.98		%
2016			7,525						2.6						2,025						2.7						2.50		%
2017			7,600						2.6						2,023						2.7						3.13		%
2018			8,512						2.9						2,207						2.9						4.04		%
2019			15,767						5.4						4,074						5.4						2.40		%
2020			51,349						17.7						13,357						17.7						1.17		%
2021			76,667						26.4						19,812						26.2						1.12		%
2022			63,899						22.0						16,755						22.2						0.89		%
2023			41,453						14.3						10,643						14.1						0.26		%
总计			$	290,764					100.0						$	75,527					100.0						1.74		%

(1)表示违约贷款的期末百分比。

大资本			47			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

下表提供了截至2024年3月31日和2023年12月31日我们的美国主要抵押贷款保险业务的有效风险的补充披露：

			2024年3月31日												2023年12月31日
			金额						%						金额						%
信贷质量（FICO）：
>=740			$	46,693					62.1						$	46,796					62.0
680-739			24,827						33.0						24,990						33.1
620-679			3,439						4.6						3,497						4.6
			235						0.3						244						0.3
总计			$	75,194					100.0						$	75,527					100.0
加权平均 FICO 分数			748												748
贷款价值比（LTV）：
95.01% 及以上			$	7,005					9.3						$	7,067					9.4
90.01% 到 95.00%			44,742						59.5						44,669						59.1
85.01% 到 90.00%			20,352						27.1						20,490						27.1
85.00% 及以下			3,095						4.1						3,301						4.4
总计			$	75,194					100.0						$	75,527					100.0
加权平均质押率			93.1		%										93.0		%
RIF 总额，扣除外部再保险			$	57,882											$	58,146

			2024年3月31日												2023年12月31日
			金额						%						金额						%
各州注册退休收入总额：
加利福尼亚			$	6,105					8.1						$	6,162					8.2
德州			5,859						7.8						5,972						7.9
北卡罗来纳			3,245						4.3						3,248						4.3
明尼苏达州			3,056						4.1						3,069						4.1
格鲁吉亚			3,043						4.0						3,081						4.1
伊利诺伊			2,979						4.0						2,986						4.0
佛罗里达			2,929						3.9						3,007						4.0
马萨诸塞			2,852						3.8						2,858						3.8
密歇根			2,796						3.7						2,773						3.7
弗吉尼亚州			2,562						3.4						2,578						3.4
其他			39,768						52.9						39,793						52.7
总计			$	75,194					100.0						$	75,527					100.0

下表提供了与保险贷款和损失指标相关的美国主要抵押贷款保险业务的补充披露：

（以千美元计，保单、贷款和索赔金额除外）			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
拖欠保险贷款的展期：
初期拖欠的贷款数量			19,457						20,567
新通知			10,371						9,476
治疗方法			(11,253)						(10,853)
已付索赔			(306)						(215)
期末拖欠的贷款数量 (1)			18,269						18,975
已生效政策的终止数量 (1)			1,104,746						1,147,081
犯罪率 (1)			1.65		%				1.65		%
损失：
已支付的索赔数量			306						215
已支付的索赔总额			$	10,785					$	7,185
每份索赔的平均值			$	35.2					$	33.4
严重性 (2)			78.6		%				81.8		%
每次默认的平均案例储备金 (1)			$	18.2					$	23.0

(1)包括第一留置权主要和池政策。

(2)表示已支付的索赔总额除以已支付索赔的贷款的RIF。

截至2024年3月31日，Arch MI U.S的风险资本比率约为7比1，即扣除再保险后的当前（非拖欠）风险总额除以法定资本总额，而2023年12月31日为7.3比1。

股东权益和每股账面价值

下表显示了每股账面价值的计算：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
Arch可用的股东权益总额			$	19,355					$	18,353
减少优先股股东权益			830						830
Arch可获得的普通股股东权益			$	18,525					$	17,523
已发行普通股和普通股等价物，扣除库存股 (1)			375.3						373.3
每股账面价值			$	49.36					$	46.94

(1)不包括截至2024年3月31日和2023年12月31日分别已发行的1140万份和1,250万份股票期权以及40万和40万份限制性股票单位的影响。

大资本			48			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

流动性

流动性是衡量我们获得足够现金流以满足业务运营短期和长期现金需求的能力的指标。

Arch Capital是一家控股公司，其资产主要由其子公司的股份组成。通常，Arch Capital依靠其可用现金资源、流动投资和分红或其子公司的其他分配来付款，包括偿还债务和可能产生的运营费用以及与我们的优先股和普通股相关的任何股息或清算金额。

在截至2024年3月31日的三个月中，Arch Capital从总部位于百慕大的再保险公司兼保险公司Arch Reinsurance Ltd.（“Arch Re Bermuda”）获得了6,800万美元的股息，该公司可以在2024年剩余时间内向Arch Capital支付约47亿美元的股息，而无需向百慕大金融管理局提供宣誓书。

我们预计，我们的流动性需求，包括至少未来十二个月及其后在可预见的将来的预期（重新）保险义务以及运营和资本支出需求，将由承保活动和投资收入产生的资金，以及我们的现金余额、短期投资、投资出售或到期收益以及我们的信贷额度来满足。

现金流

下表汇总了我们来自运营、投资和融资活动的现金流：

			三个月已结束
			3月31日
			2024						2023
提供的现金总额（用于）：
经营活动			$	1,564					$	963
投资活动			(1,409)						(996)
筹资活动			(42)						(30)
汇率变动对外币现金和限制性现金的影响			(11)						5
现金和限制性现金的增加（减少）			$	102					$	(58)

•截至2024年3月31日的三个月，经营活动提供的现金高于2023年期间。截至2024年3月31日的三个月的活动主要反映了比2023年期间更高的保费水平。

•截至2024年3月31日的三个月，用于投资活动的现金高于2023年期间。截至2024年3月31日的三个月的活动反映了净购买量高于2023年期间，部分原因是运营现金流的投资。

•截至2024年3月31日的三个月，用于融资活动的现金高于2023年期间，这反映了普通股活动。

资本资源

下表对我们的资本结构进行了分析：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
高级笔记			$	2,727					$	2,726
Arch可获得的股东权益：
F系列非累积优先股			$	330					$	330
G系列非累积优先股			500						500
普通股股东权益			18,525						17,523
总计			$	19,355					$	18,353
Arch的可用资金总额			$	22,082					$	21,079
债务占总资本的比例 (%)			12.3						12.9
优先股占总资本 (%)			3.8						3.9
债务和优先权占总资本的比例 (%)			16.1						16.9

Arch MI US 必须遵守GSE的要求，即私人抵押贷款保险公司资格要求或 “PMIERs”。财务要求要求符合条件的抵押贷款保险公司的可用资产（通常仅包括保险公司流动性最高的资产）在每个季度末达到或超过 “最低要求资产”。最低所需资产是根据具有多个风险维度的PMIERs表计算得出的（包括发放年份、履行贷款的原始贷款价值比率和原始信用评分以及不良贷款的拖欠状况），并受最低金额的限制。Arch MI U.S满足了采购经理人的财务需求，截至2024年3月31日，PMIER的充足率估计为223％，而2023年12月31日的PMIER充足率为213％。

Arch Capital通过其子公司通过某些有利于这些子公司评级的再保险安排，向其某些保险子公司和关联公司提供财务支持。从历史上看，我们的保险、再保险和抵押贷款保险子公司与Arch Re Bermuda签订了涵盖各个业务领域的单独再保险协议。

大资本			49			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

担保人信息

下表描述了我们截至2024年3月31日的应付优先票据：

						利息						校长						携带
发行人/到期日						（已修复）						金额						金额
Arch Capital：
2034年5月1日						7.350		%				$	300					$	298
2050 年 6 月 30 日						3.635		%				1,000						989
Arch-U.S.:
2043年11月1日 (1)						5.144		%				500						495
Arch Finance：
2026年12月15日 (1)						4.011		%				500						499
2046年12月15日 (1)						5.031		%				450						446
总计												$	2,750					$	2,727

(1)由Arch Capital提供全面和无条件的担保。

我们的优先票据由Arch Capital、Arch Capital Group（美国）发行Inc.（“Arch-U.S.”）和Arch Capital Finance LLC（“Arch Finance”）。Arch-U.S是Arch Capital的全资子公司，Arch Finance是Arch-U.S的全资财务子公司。我们由Arch Capital发行的2034年优先票据和2050年优先票据是Arch Capital的无抵押和非次级债务，其排名与其现有和未来的所有无抵押和非次级债务相同。Arch-U.S.S发行的2043年优先票据是Arch-U.S.S和Arch Capital的无抵押和非次级债务，与Arch-U.S.S和Arch Capital的其他无抵押和无次级债务的排名相同，按比例分列。Arch Finance发行的2026年优先票据和2046份优先票据是Arch Finance和Arch Capital的无抵押和非次级债务，与Arch Finance和Arch Capital的其他无抵押和非次级债务的排名相同，按比例分配。

Arch-U.S和Arch Finance依靠其子公司或关联公司的可用现金资源、流动投资和股息或其他分配来付款，包括偿还债务和可能产生的运营费用。

下表显示了Arch Capital（母公司担保人）和Arch-U.S的简要财务信息。（子公司发行人）：

			2024年3月31日
			拱门资本						Arch-U.S.
资产
投资总额			$	14					$	80
现金			48						5
对运营关联公司的投资			4						—
子公司和关联公司应付款			4						—
其他资产			59						66
总资产			$	129					$	151
负债
高级笔记			1,287						495
应付子公司和关联公司的款项			43						1,005
其他负债			40						54
负债总额			$	1,370					$	1,554
非累积优先股			$	830					—

									2023年12月31日
															拱门资本						Arch-U.S.
资产
投资总额															$	17					$	145
现金															9						5
对运营关联公司的投资															4						—
子公司和关联公司应付款															—						—
其他资产															58						56
总资产															$	88					$	206
负债
高级笔记															1,287						495
应付子公司和关联公司的款项															—						993
其他负债															38						42
负债总额															$	1,325					$	1,530
非累积优先股															$	830					—

大资本			50			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

									三个月已结束												年 已结束
									2024年3月31日												2023年12月31日
									拱门资本						Arch-U.S.						拱门资本						Arch-U.S.
收入
净投资收益															$	1					$	2					$	2					$	4
使用权益法核算的投资净收益（亏损）中的权益															—						(1)						—						(2)
总收入															1						1						2						2
开支
公司开支															46						4						93						9
利息支出															15						6						59						26
利息支出 （公司间）															—						13						—						51
支出总额															61						23						152						86
所得税前收益（亏损）和运营关联公司的收入（亏损）															(60)						(22)						(150)						(84)
所得税（费用）补助															—						3						41						19
运营关联公司的收益（亏损）															—						—						(1)						—
Arch可获得的净收入															(60)						(19)						(110)						(65)
优先股息															(10)						—						(40)						—
Arch普通股股东可获得的净收益（亏损）															$	(70)					$	(19)					$	(150)					$	(65)

灾难性和严重的经济事件

我们对自然和人为灾难性事件、COVID-19 等大流行事件和严重经济事件的总体风险敞口很大。自然灾害可能由各种事件引起，包括飓风、洪水、风暴、地震、冰雹、龙卷风、爆炸、恶劣的冬季天气、火灾、干旱和其他自然灾害。人为灾难性事件可能包括战争行为、恐怖主义行为和政治不稳定。灾难还可能给抵押保险、工伤补偿或一般责任等非财产业务造成损失。除了房地产业务的性质外，我们认为，随着时间的推移，影响保险财产的经济和地理趋势，包括通货膨胀、房地产价值升值和地域集中度，通常会增加灾难性事件造成的损失规模。

我们的模型采用专有系统和供应商系统，包括财产、海运、海上能源、航空、工人补偿和人身事故的跨线关联。我们力求将严重灾难性事件可能的最大税前损失限制在特定水平。目前，我们力求将我们在任何地理区域发生的严重灾难性事件造成的每250年1年的净回报期最大可能损失限制为Arch可用有形股东权益的25％左右（Arch可获得的股东权益总额减去商誉和无形资产）。我们保留随时更改此阈值的权利。

根据截至2024年4月1日的有效风险敞口，我们模拟的峰值区域灾难风险敞口是一场影响佛罗里达州三县地区的风暴，净可能的最大税前亏损为17亿美元，占Arch可用有形股东权益的9％，其次是影响美国东北地区和墨西哥湾的风暴，净最大税前损失分别为15亿美元和13亿美元。我们遭受其他危险（例如美国地震和国际事件）的暴露量低于美国风暴和飓风造成的暴露量。截至2024年4月1日，我们的建模峰区地震暴露量（旧金山地震）约占峰值区域灾难暴露量的57％，而我们建模的峰区国际暴露量（日本地震）大大低于峰值区风暴和地震暴露量。

由于未来严重的经济事件导致的抵押贷款违约，我们也面临巨大的损失风险。对于我们的美国抵押贷款保险业务，我们开发了专有的风险模型（“现实灾难情景” 或 “RDS”），该模型模拟严重经济衰退影响房地产市场所造成的最大损失。RDS模拟了不利条件对关键经济指标的集体影响，其中最重要的是房价下跌。RDS模型预测了未来房价、失业率、收入水平和利率的路径，并假设各州和地理区域之间存在相关性。然后，在经济压力情景下，对我们有效投资组合的未来表现进行估计，以反映贷款和借款人信息。

目前，我们试图将严重经济事件造成的模拟RDS损失限制在Arch可用有形股东权益的25％左右。我们保留随时更改此阈值的权利。根据截至2024年4月1日的有效风险敞口估计，我们模拟的RDS亏损约为11亿美元，占Arch可用有形股东权益的6％。

净可能的最大亏损估计值是扣除预期的再保险回收额、所得税前和超额再保险恢复保费之前。RDS损失估计值扣除预期的再保险回收额和所得税前。灾难损失估计反映的是所示区域，而不是整个投资组合。由于飓风和风暴可能影响多个区域并造成多次登陆，因此我们的灾难损失估算值包括来自其他区域的冲突估算。我们的灾难损失估算值和RDS损失估算值并不代表我们的最大风险敞口，而且我们的实际损失很可能与建模估计值存在重大差异。无法保证我们不会因一次或多起灾难性事件或多起灾难性事件或严重经济事件而遭受超过有形股东权益25％的税前损失

大资本			51			2024 年第一季度表格 10-Q

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目录

因素。这些因素包括估计此类事件的频率和严重程度时固有的不确定性，以及由于客户和经纪人提供的数据、建模技术和此类技术的应用中可能存在的不准确和不足之处，或者决定改变受单一灾难性事件或严重经济事件影响的股东权益百分比而导致的误差幅度。此外，如果我们的再保险公司未能履行对我们的义务或我们购买的再保险保障已用尽或因其他原因不可用，则实际损失可能会增加。请参阅我们的 2023 年 10-K 表格中的 “风险因素——与我们的行业相关的风险” 和 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析——灾难性事件和严重经济事件”。

市场敏感工具和风险管理

根据美国证券交易委员会第48号财务报告稿，我们进行了敏感性分析，以确定截至2024年3月31日市场风险敞口可能对我们金融工具的未来收益、公允价值或现金流产生的影响。市场风险代表金融工具公允价值变动的风险，由多个组成部分组成，包括流动性、基差和价格风险。

对截至2024年3月31日的市场风险敞口重大变化的分析如下，这些变化影响了我们在2023年10-K表中提供的定量和定性披露（参见 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析——市场敏感工具和风险管理” 的部分）：

投资市场风险

固定收益证券。 我们投资于利率敏感证券，主要是债务证券。我们考虑利率变动对固定收益证券（统称为 “固定收益证券”）的固定到期日、短期投资和某些其他投资、股票证券和投资基金的公允价值的影响，以及未实现升值的相应变化。随着利率的上升，我们的固定收益证券的公允价值下降，反之亦然。根据历史观察，所有利率收益率曲线同时朝同一个方向移动的可能性很小。此外，某些信贷部门的利率变动有时与美国国债收益率变化的相关性要低得多。因此，利率变动的实际影响可能与下表中列出的数额存在重大差异。

下表总结了利率收益率曲线立即平行变化将对我们的固定收益证券产生的影响：

（以美元计 数十亿）			基点利率变动
			-100						-50						—						+50						+100
2024年3月31日
公允价值总额			$	34.5					$	34.0					$	33.6					$	33.2					$	32.7
从基础改动			2.7		%				1.3		%										(1.3)		%				(2.6)		%
未实现价值的变化			$	0.9					$	0.4											$	(0.4)					$	(0.9)
2023年12月31日
公允价值总额			$	33.6					$	33.1					$	32.7					$	32.2					$	31.7
从基础改动			3.0		%				1.5		%										(1.4)		%				(2.8)		%
未实现价值的变化			$	1.0					$	0.5											$	(0.5)					$	(0.9)

此外，我们还考虑信用利差变动对我们固定收益证券市值的影响以及相应的未实现价值变化。随着信贷利差的扩大，我们的固定收益证券的公允价值下降，反之亦然。在由于短期市场混乱而导致我们的固定收益证券利差远高于历史平均水平的时期，信贷利差水平的平行变化将导致未实现价值的变化更加明显。

下表总结了在静态利率环境中信贷利差立即平行转移将对我们的固定收益证券产生的影响：

（以美元计 数十亿）			信用利差以百分点为单位的变化
			-100						-50						—						+50						+100
2024年3月31日
公允价值总额			$	34.8					$	34.2					$	33.6					$	33.0					$	32.5
从基础改动			3.4		%				1.7		%										(1.7)		%				(3.4)		%
未实现价值的变化			$	1.1					$	0.6											$	(0.6)					$	(1.1)
2023年12月31日
公允价值总额			$	33.8					$	33.2					$	32.7					$	32.1					$	31.5
从基础改动			3.4		%				1.7		%										(1.7)		%				(3.4)		%
未实现价值的变化			$	1.1					$	0.6											$	(0.6)					$	(1.1)

另一种试图衡量投资组合风险的方法是风险价值（“VaR”）。VaR 衡量的是给定信心水平下在特定时间间隔内正常市场条件下最严重的预期损失。此处报告的1年期第95个百分位数参数VaR估计，在95％的时间内，一年内的投资组合亏损将小于或等于计算出的数字，该数字以衡量投资组合初始价值的百分比表示。VaR 是基于方差协方差的估计，基于投资组合对一系列系统性市场风险因素的线性敏感度以及映射到投资组合风险敞口的特有风险因素。风险因素之间的关系是使用历史数据估算的，而且最多

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最近的数据点通常更受重视。截至2024年3月31日，我们投资组合的第95个百分位VaR估计为6.3％，而截至2023年12月31日的估计值为7.8％。在因市场状况而映射到我们投资组合风险敞口的风险因素波动性较高的时期，由此产生的VaR高于其他时期。

股票证券。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们使用权益法和标的股票策略进行的股票证券投资和某些投资的公允价值分别为13亿美元和10亿美元。这些投资面临价格风险，即公允价值下降造成的潜在损失。假设每个头寸的价值立即下降10％，将在2024年3月31日和2023年12月31日使此类投资的公允价值分别减少约1.34亿美元和1.01亿美元，并将使每股账面价值分别减少约0.36美元和0.27美元。假设每个头寸的价值立即增长10％，将在2024年3月31日和2023年12月31日使此类投资的公允价值分别增加约1.34亿美元和1.01亿美元，并将使每股账面价值分别增加约0.36美元和0.27美元。

与投资相关的衍生品。 截至2024年3月31日，所有衍生工具（不包括包含在以下外币汇兑风险分析中的外币远期合约）的名义价值为34亿美元，而截至2023年12月31日为42亿美元。如果截至2024年3月31日持有的每种投资相关衍生品的基础风险敞口贬值100个基点，则净收益将减少约3,400万美元，每股账面价值下降约0.09美元，而截至2023年12月31日持有的投资相关衍生品的每股账面价值分别为4,200万美元和0.11美元。如果截至2024年3月31日持有的每种投资相关衍生品的基础风险敞口升值100个基点，则净收益将增加约3,400万美元，每股账面价值增加约0.09美元，而截至2023年12月31日持有的投资相关衍生品的每股账面价值分别为4,200万美元和0.11美元。参见 注释 9，“衍生工具”，请查看我们的合并财务报表，了解有关衍生品的额外披露。

有关投资活动的进一步讨论，请参阅 “财务状况——可投资资产”。

外币兑换风险

外币汇率风险是外币汇率的不利变化引起的价值、收入和现金流的潜在变化。通过我们在国外的子公司和分支机构，我们以除美元以外的各种当地货币开展保险和再保险业务。我们通常以外币进行投资，旨在减少我们在净保险负债中受外币波动影响的风险。我们还可能使用外币远期合约和货币期权作为投资策略的一部分。参见 注释 9，“衍生工具”，请参阅我们的合并财务报表以获取更多信息。

下表汇总了我们的净外币兑换风险敞口，以及为管理这些风险敞口而准备的外币衍生品：

			3月31日 2024						十二月三十一日 2023
以外币计价的净资产（负债），不包括股东权益和衍生品			$	(377)					$	(300)
以外币计价的股东权益 (1)			1,134						1,158
未偿外币远期合约净额 (2)			266						246
以外币计价的净风险敞口			$	1,023					$	1,104
假设美元兑外币升值10％的税前影响：
股东权益			$	(102)					$	(110)
每股账面价值			$	(0.27)					$	(0.30)
假设美元兑外币下跌10％的税前影响：
股东权益			$	102					$	110
每股账面价值			$	0.27					$	0.30

(1) 代表以我们运营单位的外币持有的资本出资。

(2) 代表未偿外币远期合约的净名义价值。

尽管我们通常会尝试将预计负债的货币与相同货币的投资相匹配，但我们可能会不时选择增加或减持一种或多种货币，这可能会增加我们受外币波动影响的风险敞口，增加股东权益的波动性。历史观察表明，所有外币汇率兑美元汇率同时朝同一方向变动的可能性很小，因此，外币汇率变动的实际影响可能与上述数额存在重大差异。有关外汇活动的进一步讨论，请参阅 “经营业绩”。

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通货膨胀的影响

最近几个季度，总体经济通货膨胀率有所上升，并可能在很长一段时间内继续保持在较高水平。在发生灾难性损失或 COVID-19 等大流行事件之后，当地经济也有可能产生通货膨胀压力。这可能会对我们的准备金是否足以支付亏损和亏损调整费用产生重大影响，尤其是在长期业务领域，并通过提高利率对我们的投资组合的市场价值产生重大影响。我们的定价模型、储备流程和风险管理都考虑了通货膨胀的预期影响，涵盖所有业务领域和损失类型，包括自然灾害事件。在索赔最终解决之前，无法准确知道通货膨胀对我们业绩的实际影响，并且会因影响每个业务领域的具体通货膨胀类型而异。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

请参考上文 “市场敏感工具和风险管理” 副标题下的信息，标题是 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”，特此以引用方式纳入这些信息。

第 4 项。控制和程序

评估披露控制和程序

在提交本10-Q表时，我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，对公司的披露控制和程序进行了评估，其目的见经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）的适用规则。根据该评估，首席执行官兼首席财务官得出结论，该公司的披露控制和程序在本报告所涉期末有效。披露控制和程序是旨在确保在美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内记录、处理、汇总和报告根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息的控制措施和其他程序，并酌情收集此类信息并将其传达给管理层，包括首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。

我们的管理层不希望我们的披露控制或内部控制措施能够防止所有错误和所有欺诈行为。控制系统，无论构思和操作多么周密，都只能为控制系统的目标得到满足提供合理而非绝对的保证。此外，控制系统的设计必须反映资源限制这一事实，并且必须考虑控制的效益与其成本的关系。由于所有控制系统固有的局限性，任何控制评估都无法绝对保证发现公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有）。这些固有的限制包括这样的现实，即决策中的判断可能是错误的，而崩溃可能是由于简单的错误或错误造成的。此外，可以通过某些人的个人行为或两个人或更多人的串通来规避控制。任何控制系统的设计也在一定程度上基于对未来事件可能性的某些假设，无法保证任何设计在未来所有潜在条件下都能成功实现其既定目标；随着时间的推移，控制可能会因条件变化而变得不足，或者对政策或程序的遵守程度可能会下降。由于具有成本效益的控制系统固有的局限性，可能会出现因错误或欺诈而导致的误报，而无法被发现。因此，我们的披露控制和程序旨在为披露控制和程序得到满足提供合理而非绝对的保证。

财务报告内部控制的变化

在截至2024年3月31日的季度中，财务报告的内部控制没有发生任何对财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

第二部分。其他信息

第 1 项。法律诉讼

与整个保险业一样，我们在正常业务过程中受到诉讼和仲裁的约束。截至2024年3月31日，我们未参与任何诉讼或仲裁，管理层预计这些诉讼或仲裁将对我们的经营业绩、财务状况和流动性产生重大不利影响。

第 1A 项。风险因素

与我们之前在截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中披露的风险因素相比，没有重大变化。

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第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用

发行人回购股权证券

下表汇总了我们在2024年第一季度购买的普通股：

时期						股票总数 已购买 (1)						每股支付的平均价格						作为其一部分购买的股票总数 公开宣布 计划或计划						近似美元 该股票的价值 可能还会被购买 根据计划或 节目（000美元）(2)
1/1/2024-1/31/2024						13,869						$	79.28					—						$	1,000,000
2/1/2024-2/29/2024						290,808						87.15						—						$	1,000,000
3/1/2024-3/31/2024						124,621						87.59						—						$	1,000,000
总计						429,298						$	87.02					—

(1)本专栏代表（以全股计）公开市场股票的回购，包括Arch Capital在1月、2月和3月分别通过公开宣布的计划或计划回购的13,869股、290,808股和124,621股股票。我们从员工手中回购了这些股票，以促进对授予的限制性股票的预扣税的缴纳和股票增值权的行使，在每种情况下，其公允价值均参照受限股或行使股票增值权当天的普通股收盘价确定。

(2)本列代表了根据ACGL董事会于2022年12月19日批准的Arch Capital的10亿美元股票回购授权，在每个适用期结束时剩余的大约美元金额。在2024年12月31日之前，可能会不时通过公开市场或私下谈判的交易进行回购。

第 3 项。优先证券违约

没有。

第 4 项。矿山安全披露

不适用。

第 5 项。其他信息

在截至2024年3月31日的三个月中，公司没有任何董事或高级职员（定义见1934年《证券交易法》第16a-1（f）条） 采用要么 终止第10b5-1条交易安排或非规则10b5-1交易安排（此类术语的定义见1933年《证券法》第S-K条第408项）。

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第 6 项。展品

以引用方式纳入

展品编号

展品描述

表单

原始号码

提交日期

随函提交

31.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证

X

31.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证

X

32.1

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证

X

32.2

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证

X

101.INS

XBRL 实例文档

101.SCH

XBRL 分类扩展架构文档

101.CAL

XBRL 分类扩展计算链接库文档

101.DEF

XBRL 分类法扩展定义链接库文档

101.LAB

XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档

101.PRE

XBRL 分类扩展演示文稿链接库文档

104

封面交互式数据文件（嵌入在行内 XBRL 文档中）

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签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。

						宏基资本集团有限公司
						（注册人）
						/s/ 马克·格兰迪森
日期：2024 年 5 月 9 日						马克·格兰迪森
						首席执行官（首席执行官）
						/s/弗朗索瓦·莫林
日期：2024 年 5 月 9 日						弗朗索瓦·莫林
						执行副总裁、首席财务官（首席财务和会计官）兼财务主管

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