管理层的讨论与分析

在截至2024年3月31日的三个月中

管理层对财务状况的讨论和分析

和运营结果

2024 年 5 月 8 日

导言

本管理层的讨论与分析（“MD&A”）旨在帮助读者了解影响泛美白银公司及其子公司（统称为 “泛美”、“我们”、“我们”、“我们的” 或 “公司”）业绩的重要因素，以及可能影响其未来业绩的因素。本MD&A应与公司根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的国际财务报告准则（“IFRS”）（“2023年年度财务报表”）编制的截至2023年12月31日止年度的经审计的合并财务报表（“2023年年度财务报表”）以及其中包含的相关附注，以及根据国际会计准则34编制的截至2024年3月31日的三个月未经审计的简明中期合并财务报表一起阅读，《中期财务报告》（“IAS 34”）（“2024年第一季度”）财务报表”）以及其中所载的相关附注。除非另有说明，否则本MD&A、2023年年度财务报表和2024年第一季度财务报表中的所有金额均以美元（“美元”）表示。

本MD&A涉及各种非公认会计原则（“非公认会计原则”）衡量标准，例如 “每盎司售出的全部维持成本”、“每盎司售出的现金成本”、“调整后的每股收益和亏损”、“总债务”、“资本” 和 “营运资金”，这些指标被公司用来管理和评估公司每个矿山的经营业绩，并得到广泛报道在采矿业中，作为业绩基准，在《国际财务报告准则》下没有标准化的含义，也没有标准化的方法计算出的衡量标准可能与其他公司报告的类似衡量标准不同。为了便于更好地了解公司计算的这些非公认会计准则指标，本管理与分析中提供了更多信息。请参阅本MD&A中标题为 “另类业绩（非公认会计准则）指标” 的部分，详细描述了 “每盎司售出的全部维持成本”、“每盎司售出的现金成本”、“调整后每股收益”、“总债务”、“资本” 和 “营运” 资本” 以及公司副产品信贷的详细信息以及酌情对这些措施的对账情况2024 年第一季度财务报表。

本MD&A中提及的 “现金成本” 应理解为扣除副产品抵免后的每盎司白银或黄金的现金成本。本MD&A中对 “AISC” 的任何提及均应理解为扣除副产品抵免后的每盎司白银或黄金的全部维持成本。

除本MD&A中包含的历史信息外，以下披露是1995年《美国私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述和适用的加拿大省级证券法所指的前瞻性信息，或者是面向未来的财务信息，因此基于一系列假定的经济状况和行动方针。请参阅本MD&A背面关于前瞻性陈述和信息的警示性说明、公司向加拿大省级证券监管机构提交的最新年度信息表中包含的 “与泛美业务相关的风险” 以及向美国证券交易委员会（“SEC”）存档的40-F表格。有关泛美及其商业活动的更多信息，请访问SEDAR+，网址为www.sedarplus.ca，美国证券交易委员会可在EDGAR上查阅，网址为www.sec.gov/edgar。

核心业务和战略

泛美从事白银和金矿开采及相关活动，包括勘探、矿山开发、开采、加工、提炼和开采。该公司拥有并经营位于加拿大、墨西哥、秘鲁、玻利维亚、阿根廷、智利和巴西的矿山。我们还拥有危地马拉的埃斯科巴尔矿，该矿目前尚未运营。此外，该公司正在美洲各地探索新的白银矿床和机会。该公司在多伦多证券交易所（代码：PAAS）和纽约证券交易所（代码：PAAS）上市。

泛美的愿景是成为全球首屈一指的白银开采公司，以其在发现、工程、创新和可持续发展方面的卓越表现而闻名。为了实现这一愿景，我们的业务基于以下战略：

•通过安全、高效和无害环境的资产开发和运营，创造可持续的利润和卓越的投资回报。

•通过有针对性的近矿勘探和全球业务发展，不断更新和增加我们的矿产储量和矿产资源。

•通过开放和诚实的沟通以及合乎道德和可持续的商业惯例，与我们的员工、股东、社区和地方政府建立积极的长期关系。

•不断寻找机会，在内部和通过收购升级和改善我们的资产质量。

•鼓励我们的员工在整个组织中保持创新、反应迅速和创业精神。

为了执行这一战略，Pan American组建了一支行业领先的矿业专业人员团队，他们在我们业务的各个方面都具有深厚的知识和经验，这使公司能够自信地将早期项目推进到施工并投入运营。

战略部署

2024年5月1日，该公司宣布已同意将秘鲁的拉阿雷纳金矿和拉阿雷纳二期项目出售给紫金矿业集团有限公司（“紫金”）。根据该协议，紫金将支付2.45亿美元的现金，并将向泛美航空提供La Arena II项目1.5％的矿山终身金净冶炼厂回报特许权使用费。此外，在La Arena II项目开始商业生产后，该协议规定紫金额外支付5000万美元现金或有付款。交易的完成取决于惯例条件和监管部门的批准。该公司预计该交易将在2024年第三季度完成。

2024 年第一季度运营和财务亮点

白银产量为501万盎司

截至2024年3月31日的三个月（“2024年第一季度”）的白银产量为501万盎司，而截至2023年3月31日的三个月（“2023年第一季度”）为389万盎司。

黄金产量为222,900盎司

2024年第一季度的黄金产量为222,900盎司，而2023年第一季度的黄金产量为122.7万盎司。

现金成本 (1) 和全额维持成本 (“AISC”) (1)

2024年第一季度白银板块每盎司的现金成本为12.67美元，比2023年第一季度高出0.48美元。2024年第一季度黄金板块每盎司的现金成本为1,207美元，比2023年第一季度高出87美元。

2024年第一季度白银板块的AISC为每盎司15.89美元，比2023年第一季度高出每盎司1.76美元。2024年第一季度黄金板块AISC为每盎司1,580美元，比2023年第一季度高出每盎司384美元。

2024 年指导方针

经营业绩符合管理层对2024年第一季度的预期，但白银板块的现金成本以及AISC和黄金板块的现金成本均好于该季度的预期。白银板块的现金成本和AISC表现超出预期，这主要是由于Cerro Moro的成本低于预算，而黄金板块的现金成本好于预期，这是由于雅科比纳和拉阿雷纳的成本低于预算。

根据迄今为止的产量和成本，公司重申其2024年2月21日的MD&A中规定的白银、黄金和基本金属产量、现金成本和AISC以及维持和项目资本支出的运营展望。

2024年全年指引包括雅各比纳、埃尔佩农、佛罗里达矿业和塞罗莫罗（统称为 “收购的矿山”），在Yamana将其加拿大资产出售给Agnico Eagle Mines Limited之后，公司作为2023年3月31日收购（“雅玛纳收购”）100％已发行和流通股份的一部分收购了这些矿山。

损益表、现金流、流动性和营运资金状况

2024 年第一季度的收入为 6.014 亿美元，比 2023 年第一季度增长了 54%。

2024年第一季度的净亏损为3,080万美元，合每股基本亏损0.08美元，而2023年第一季度的净收益为1,650万美元，合每股基本收益0.08美元。

2024年第一季度调整后收益（1）为470万美元，调整后基本每股收益为0.01美元，而2023年第一季度调整后收益为2,120万美元，调整后基本每股收益为0.10美元。

运营现金流：该公司在2024年第一季度创造了6,110万美元的收入，而2023年第一季度的收入为5,130万美元。

流动性和营运资金：截至2024年3月31日，该公司的营运资金（1）为6.935亿美元，包括3.314亿美元的现金和短期投资，以及其循环可持续发展挂钩信贷额度（“SL信贷额度”）下的可用资金7.5亿美元。8.066亿美元的债务总额与租赁负债、建筑和其他应付贷款以及两张优先票据有关。

(1) 调整后的收益、现金成本、AISC、营运资金和总负债均为非公认会计准则指标；有关这些指标与2023年年度财务报表的详细对账情况，请参阅本MD&A的 “另类业绩（非公认会计准则）指标” 部分。

运营业绩

合并 (1)

(1) 请参阅本MD&A中按矿山运营和成本指标分列的 “运营指标” 和 “替代绩效（非公认会计准则）指标” 部分。

(2) 现金成本和AISC是非公认会计准则衡量标准。有关这些指标与销售成本的详细对账，请参阅本管理与分析报告的 “替代绩效（非公认会计准则）指标” 部分。

白银产量

2024年第一季度的合并白银产量为501万盎司，而2023年第一季度为389万盎司。季度增长是由收购矿山的产量推动的，该矿的产量使2024年第一季度的产量增加了172万盎司。这一增长足以弥补因以下原因导致的产量下降：（i）由于持续的通风相关限制，拉科罗拉达减少了32万盎司；（ii）2023年1月接受保养和维护的Manantial Espejo减少了19万盎司；（iii）多洛雷斯从较低的等级和浸出测序的时机减少了11万盎司。

黄金产量

2024年第一季度的合并黄金产量为222,900盎司，而2023年第一季度为122.7万盎司。这一季度同比增长是由收购的矿山推动的，该矿产使2024年第一季度的产量增加了120,800盎司。这一增长被以下因素部分抵消：（i）Shahuindo下降了5,200盎司，这主要是由于浸出测序的时机和较低等级导致回收与堆叠盎司的比例降低；（ii）蒂明斯较低等级下降了3,200盎司；（iii）Dolores从较低等级和浸出测序的时机减少了8,600盎司。

贱金属生产

2024年第一季度的锌、铅和铜（“贱金属”）产量分别为9,800吨、4,600吨和1,700吨。与2023年第一季度相比，锌产量下降了800％，这主要是由于华龙和圣维森特的锌品位下降，以及拉科罗拉达的产量下降，但佛罗里达矿业公司的产量增加部分抵消了这一点。与2023年第一季度相比，铅产量下降了700吨，这主要是由于华龙的品位较低。相反，在华龙品位提高的推动下，铜产量与2023年第一季度相比增加了600吨。

现金成本

2024年第一季度白银板块的每盎司现金成本为12.67美元，比2023年第一季度的12.19美元高出0.48美元。现金成本同比增长是由以下因素推动的：（i）拉科罗拉达的产量从较低的水平下降

吞吐量以及锌和铅产量下降导致的副产品信贷减少，所有这些都与通风限制有关；以及（ii）圣维森特的精矿装运时机，这导致白银销售减少和副产品信贷减少。将Cerro Moro加入白银板块部分抵消了这些增加现金成本的因素，白银板块是成本相对较低的白银生产商。

2024年第一季度黄金板块每盎司的现金成本为1,207美元，比2023年第一季度的1,120美元高出87美元，这主要反映了以下方面的成本增加：（i）Dolores，矿山测序导致的品位降低，带宽率上升；（ii）Timmins，停产挑战影响了黄金品位的开采；以及，（iii）将佛罗里达矿业纳入黄金板块，这是一种成本相对较高的黄金制片人。这些增长被成本相对较低的黄金生产商雅各比纳和埃尔佩农加入黄金板块所部分抵消。

AISC

2024年第一季度白银板块的AISC为每盎司15.89美元，比2023年第一季度高出每盎司1.76美元。这一增长主要反映了前面描述的增加现金成本的因素，以及Cerro Moro和Huaron持续资本投资的增加。这被科罗拉多州2024年第一季度成本下降的净可变现价值（“NRV”）调整所抵消。

2024年第一季度黄金板块AISC为每盎司1,580美元，比2023年第一季度高出每盎司384美元。这一增长在很大程度上反映了前面描述的影响同比现金成本的因素，以及2024年第一季度Dolores的成本增加的1,660万美元NRV调整，而2023年第一季度成本下降的NRV调整为2,090万美元，这导致黄金板块AISC同比增长每盎司245美元。

白银板块运营

拉科罗拉达

拉科罗拉达矿2024年第一季度白银产量为111万盎司，比2023年第一季度下降23％，这主要反映了与2024年第一季度更具影响力的通风限制相关的吞吐量降低。这些因素还使锌和铅的产量分别减少了11％和7％。新的通风基础设施计划于2024年中期完工，在瓜达卢佩竖井表面安装了两台排气扇，该安装已于2023年12月完工。预计该矿的通风条件将在2024年下半年显著改善，这使该矿能够加快开发速度，增加生产区域的数量，从而提高此后的吞吐量。

与 2023 年第一季度相比，每盎司现金成本增加了 9.42 美元，这主要是由于通风限制导致矿山生产率降低，导致每盎司采矿成本上升，白银和副产品金属产量降低。2024年第一季度每盎司25.37美元的AISC比2023年第一季度高出每盎司7.44美元，这在很大程度上反映了影响现金成本的相同因素，但成本下降的NRV库存调整部分抵消了每盎司2.34美元。

由于井口通风基础设施、矿山深化和尾矿储存设施扩建的投资减少，2024年第一季度的维持资本低于2023年第一季度，但对近矿勘探的投资增加部分抵消了这一点。2024 年第一季度的项目资本为 960 万美元，投资于 La Colorada Skarn 项目，主要用于勘探、钻探和推进风扇安装以完成新的通风基础设施。

塞罗·莫罗

塞罗摩洛矿在2024年第一季度，白银产量为77万盎司，黄金产量为20,900盎司，现金成本为每盎司1.62美元，AISC为每盎司6.43美元。该公司在2024年第一季度投资了390万澳元的维持资本，主要用于近矿勘探和矿山设备租赁付款。经营业绩与管理层对2024年第一季度的预期一致，但现金成本和AISC除外，由于承包商和劳动力成本低于预算，其表现优于预期。

华龙

华龙矿在 2024 年第一季度的白银产量为 88 万盎司，比 2023 年第一季度下降了 4%。这主要是由于厄尔尼诺天气模式造成的大雨，这导致封锁导致吞吐量降低

在破碎机中是由库存中的水分含量造成的。2024年第一季度的锌和铅产量分别下降了22％和27％，而铜产量增长了68％。这也与上述相同因素有关，此外还涉及从锌和铅矿区进入铜矿区的采矿顺序。

与2023年第一季度相比，每盎司现金成本增加了2.62美元，这主要反映了厄尔尼诺的影响，厄尔尼诺现象导致每盎司的采矿成本上涨。2024年第一季度AISC为每盎司13.99美元，比2023年第一季度高出每盎司5.25美元，这主要是由于影响2024年第一季度现金成本的相同因素以及每盎司持续资本支出的增加。由于矿山通风项目和近矿棕地勘探的投资增加，维持资本在2024年第一季度有所增加，但部分被矿山深化项目投资减少所抵消。在2024年第一季度，公司投资了1420万澳元的项目资金，用于建造新的干堆尾矿储存设施，该设施计划于2024年下半年完工，之后投入使用。

圣维森特

在圣维森特矿，2024年第一季度的白银产量增长了9％。铅和铜产量与前一时期相当，而锌产量比2023年第一季度下降了30％。这主要是由于矿山排序进入了较高的白银等级区域。2024年第一季度现金成本为每盎司15.56美元，比2023年第一季度高出每盎司4.70美元，这主要是由于：（i）副产品信贷减少，因为2023年第一季度受益于发货时机导致锌精矿库存减少，从而降低了上一季度每盎司的成本；（ii）由于富含白银的精矿库存增加，白银的售出量减少；（iii）每支的特许权使用费增加盎司之所以出售，是因为特许权使用费是在从玻利维亚出口时而不是在销售时确认的。2024年第一季度AISC为每盎司17.62美元，比2023年第一季度高出每盎司6.04美元，这主要是由于影响现金成本的相同因素，以及与近矿勘探相关的持续资本支出增加。

黄金板块运营

雅各宾娜

雅各比纳矿在2024年第一季度的黄金产量为46,900盎司，现金成本为每盎司934美元，AISC为每盎司1,263美元。该公司已投资1470万美元用于维持资本，主要用于勘探、与矿石运输合同相关的租赁付款以及矿山和尾矿储存设施基础设施。此外，该公司投资了430万澳元用于与工厂设施基础设施升级相关的项目资本。经营业绩符合管理层对2024年第一季度的预期，但现金成本明显超出预期。

厄尔佩尼翁

埃尔佩尼翁矿2024年第一季度的白银产量为85万盎司，黄金产量为31,500盎司，现金成本为每盎司1,055美元，AISC为每盎司1,348美元。该公司已投资750万美元用于维持资本，主要用于近矿勘探以及矿山设备的更换和翻新。经营业绩符合管理层对2024年第一季度的预期。

蒂明斯

蒂明斯矿2024年第一季度的黄金产量为31,300盎司，比2023年第一季度下降了9％，这主要反映了蒂明斯西部的黄金产量因矿山测序而下降，以及贝尔克里克由于内部采场挑战导致该季度稀释加剧。蒂明斯西部库存处理吞吐量的增加部分抵消了这一点。2024年第一季度的现金成本增加了每盎司183美元，这主要是由于恶劣的地面条件增加了每盎司的成本。2024年第一季度AISC为每盎司2,014美元，比2023年第一季度高出每盎司290美元，这主要是由于影响现金成本的相同因素，以及持续资本投资增加了300万美元，主要用于矿山通风基础设施、矿山设备更换和翻新以及近矿勘探。2024年第一季度的项目资本为280万美元，与浆料厂项目及其相关基础设施的建设有关，预计该项目将提供

经过精心设计的回填物将增强矿体开采和矿山稳定性。该项目正在按计划进行，预计将于2024年第三季度完成，并在此后投入使用。

Shahuindo

与2023年第一季度相比，沙温多矿2024年第一季度的黄金产量下降了13％，至33.6万盎司，这主要反映了从浸出测序时回收的盎司与堆积的盎司的比例降低。此外，金品位较低是因为在采矿计划的现阶段，为了保持堆浸所需的渗透率，用于与较高品位的细粉混合的低品位粗矿石数量有所增加。2024年第一季度，每盎司的现金成本增加了27美元，这主要是由较低品位开采的每盎司生产成本上涨所致。受持续资本支出减少的推动，2024年第一季度的AISC每盎司下降了26美元，这足以抵消该季度现金成本的上涨。2024 年第一季度持续资本投资减少主要与垃圾堆处理、水处理厂建设以及矿山设备翻新和更换方面的投资减少有关。

拉竞技场

在拉阿雷纳矿，2024年第一季度的黄金产量为18,700盎司，比2023年第一季度下降7％，这主要反映了从浸出测序时回收的盎司与堆积的盎司的比例降低，但部分被较高的黄金品位所抵消。2024 年第一季度现金成本为每盎司 1,252 美元，比 2023 年第一季度高出 128 美元/盎司，这是由于运输距离增加导致采矿成本增加，以及水处理要求增加导致加工成本增加。与2023年第一季度相比，2024年第一季度每盎司1,536美元的AISC增加了300美元，这主要是由于影响现金成本的相同因素以及每盎司持续资本支出的增加。由于与垃圾场准备相关的投资增加，2024年第一季度的维持资本增加了410万美元。

佛罗里达矿业

在佛罗里达矿业公司，2024年第一季度的黄金产量为21,400盎司，白银产量为10万盎司，现金成本为每盎司1,496美元，AISC为每盎司1,809美元。该公司投资了630万澳元的维持资本，主要用于近矿勘探和尾矿储存设施扩建。经营业绩符合管理层对2024年第一季度的预期。

多洛雷斯

在多洛雷斯矿，2024年第一季度的白银产量为43万盎司，黄金产量为17,900盎司，分别比2023年第一季度下降了21％和32％。产量下降是由于矿石品位降低，以及回收的盎司与堆叠的盎司的比例降低，这是由于灌溉率的降低，以适应本季度的密集降雨，使一部分堆积饱和，需要更多时间才能消散。该地区的灌溉已于2024年4月逐步恢复。2024年第一季度的现金成本和每盎司1,412美元和每盎司2367美元的AISC分别比2023年第一季度高出每盎司443美元和每盎司1,978美元，这是由于黄金产量下降以及白银产量下降导致副产品信贷减少。此外，AISC受到NRV库存调整的影响，这导致2024年第一季度的成本增加1,660万美元，而2023年第一季度的成本减少了2,090万美元，但由于采矿活动结束，2024年第一季度维持资本的减少部分抵消了这一点。

财务业绩

损益表

2024年第一季度净亏损3,080万美元，而2023年同期的净收益为1,650万美元。这相当于每股基本亏损0.08美元（2023年-每股基本收益0.08美元）。

下表重点介绍了2024年第一季度的净亏损与2023年第一季度的净亏损之间的差异。

1) 2024 年第一季度的收入比 2023 年第一季度增长了 2.111 亿美元。主要差异是：（一）由于收购矿山的出资，销售的金属数量增加了1.684亿美元，但部分抵消了Manantial Espejo的保养和维护、多洛雷斯和拉科罗拉达的产量下降以及圣维森特库存的积累与发货时间有关；（ii）3,410万美元的差异主要来自金价上涨，这足以抵消白银和锌价格的下跌 2024 年第一季度。

2024年第一季度以及2023年同期的金属销售数量和已实现价格为：

(1) 白银和黄金的金属价格为每盎司美元，锌、铅和铜的金属价格为每吨美元，包括精矿销售的最终结算调整。

(2) 银和金的金属含量以koz表示，锌、铅和铜的金属含量以kt表示。

2) 2024 年第一季度的生产和特许权使用费成本比 2023 年高出 1.660 亿美元。增长主要是由于生产成本增加了1.26亿美元（不包括NRVs），NRV库存调整同比增长了3530万美元，与同期相比增加了成本，特许权使用费支出增加了470万美元。生产成本的增加（不包括NRV）主要是收购矿山的额外生产成本，但部分被2023年1月对Manantial Espejo进行保养和维护而降低的成本所抵消。NRV库存调整在2024年第一季度增加了成本，在2023年第一季度降低了成本，这主要是由对Dolores堆浸垫估值的调整所致，以反映金属价格的变化以及加工和管理成本假设。

3) 2024年第一季度的并购支出比2023年第一季度增加了5,130万美元，这主要与收购矿山的折旧费用增加有关。对于收购矿山以外的其他业务，折旧费用与可归因于销售量变动的差异基本一致。

4) 2023年第一季度的交易和整合成本为1,890万美元，是根据Yamana的收购而产生的。2024 年第一季度没有产生此类成本。

5) 2024年第一季度的保养和维护费用比2023年第一季度减少了1,330万美元，这主要是由于摩洛科查物业在2023年第三季度被处置，该物业在2023年第一季度的保养和维护费用为910万美元，以及Manantial Espejo的支出减少。

6) 2024年第一季度的外汇收益比2023年第一季度增加了1,070万美元，主要来自智利比索产生的货币负债的贬值。

7) 2024年第一季度的所得税支出比2023年第一季度增加了2570万美元，这主要反映了Cerro Moro本季度与通货膨胀调整相关的1,520万美元税收支出。此外，由于墨西哥比索和秘鲁索尔升值，2023年第一季度的税收支出减少了约1,600万美元，而在2024年第一季度，外汇汇率变动造成的税收影响微乎其微。

8）2024年第一季度的投资亏损同比变动为1770万美元，这主要是由于新太平洋金属公司本季度股价相对于上一季度的涨幅进行了按市值计价的调整。

9) 2024年第一季度的衍生品亏损比2023年第一季度增加了1,390万美元，这主要归因于智利比索和加元贬值造成的未实现亏损。

10) 2024年第一季度的一般和管理费用比2023年第一季度增加了1,200万美元，这主要反映了收购雅玛纳后公司规模的扩大。

11) 2024年第一季度的利息和财务支出比2023年第一季度增加了1,120万美元，主要与：（i）作为Yamana收购一部分收购的优先票据的920万美元利息支出，其中包括作为收购价格290万美元收购一部分的公允市场价值调整产生的增幅；以及，（ii）200万美元归因于增值支出的增加，这是由于再投资的增加而产生的 Yamana 收购中的申报义务。

现金流量表

2024年第一季度的运营现金流为6,110万美元，比2023年第一季度的5,130万美元增加了980万美元，主要反映了2.111亿美元的收入增长，但部分被生产成本的增加所抵消（不包括NRV）为1.26亿美元，两者主要是由收购矿山的增加所推动的。进一步影响同比运营现金流差异的是：矿山保养和维护费用减少了1,330万美元，这主要是由于Morococha的处置；以及2023年第一季度与Yamana收购相关的1,890万美元的非经常性交易和整合成本。这些增长被以下因素部分抵消：（i）非现金营运资本项目（主要是库存）变动的同比负差异为8,010万美元；（ii）一般和管理费用增加1,200万美元；（iii）缴纳的所得税增加1,040万美元；（iv）支付的利息增加500万美元。

2024年第一季度，除现金以外的营运资金的变化推动了7,210万美元的现金使用，而2023年第一季度的现金来源为800万美元。8,010万美元的季度同比变化主要是由于库存现金的同比变化为5,960万美元和4,750万美元，这两个账户分别与渗滤垫以及贸易和其他应收账款有关，这两个账户在2024年期间有所增加，与2023年记录的提款形成鲜明对比。用于结算应付账款的现金减少所产生的1,930万美元正差额部分抵消了这一点。

如本MD&A的 “经营业绩” 部分所述，2024年第一季度的投资活动使用了8,650万美元，主要与公司矿山和项目的矿产、厂房和设备（“MPP＆E”）支出8,690万美元有关。2023年第一季度，投资活动产生了3.279亿美元的收入，主要与收购Yamana获得的2.595亿美元现金以及处置Yamana的1.053亿美元现金有关公司对Maverix的投资，部分被该公司矿山在MPP＆E上花费的3,850万美元所抵消项目。

2024年第一季度的融资活动使用了7,270万美元，而同期的使用量为7,370万美元。2024年第一季度，公司支付了3650万美元的股息，根据股票回购计划花费了2150万美元回购和取消公司股票，并花费了1,310万美元用于偿还租金。2023年第一季度，公司使用了7,370万美元，其中包括偿还Yamana循环信贷额度中的2.05亿美元未清余额，作为Yamana收购完成的一部分，2,110万美元的股息以及用于偿还租赁的370万美元。部分资金来自SL信贷机制的1.65亿美元净提款。

流动性和财务状况

流动性

该公司的现金和短期投资在2024年第一季度减少了1.095亿美元，主要反映了对增加MPP＆E的8,690万美元的投资、3,650万美元的股息支付、2150万美元的股票回购和1,310万美元的租赁付款，被6,110万美元的运营现金流所抵消。

泛美对其超额现金余额的投资目标是保护资本、提供流动性和实现回报最大化。公司实现这些目标的战略是将多余的现金余额投资于主要由固定收益工具组成的投资组合，其特定信用评级目标由董事会设定。

截至2024年3月31日，营运资金为6.935亿美元，比2023年12月31日的营运资金7.658亿美元减少7,230万美元，这主要是由于现金和短期投资的减少，但部分被库存增加所抵消。

金属生产销售产生的净现金是我们的主要现金流来源，我们目前预计不会出现金属销售交易对手拖欠付款的情况。

公司截至2024年3月31日的财务状况以及未来12个月的预计运营现金流使管理层相信，公司的流动资产和循环SL信贷额度中的可用信贷足以满足我们2024年的营运资金需求，为目前计划的资本支出提供资金，并在到期时清偿负债。随着战略机遇的出现，公司仍然处于有利地位，可以利用这些机会。本MD&A的 “风险和不确定性” 部分进一步讨论了流动性风险。

信贷额度、优先票据和承诺

SL信贷额度的限额为7.5亿美元，外加手风琴功能，最多可额外提供2.5亿美元，由贷款机构自行决定。截至2024年3月31日，公司遵守了SL信贷额度下的所有财务契约，该契约尚未提交。SL信贷额度下的借款成本基于穆迪和标普环球对公司的信用评级，评级为：（i）SOFR加1.25％至2.40％，或；（ii）新斯科舍银行美元计价商业贷款的基准利率上涨0.15％至1.30％。根据基于评级的定价，SL信贷额度下的未提取金额将收取每年0.23％至0.46％的备用费，具体取决于公司的信用评级，并根据可持续发展绩效评级和分数进行定价调整。SL 信贷额度将于 2028 年 11 月 24 日到期。

该公司的优先票据本金总额为2.83亿美元，息率为4.625％，将于2027年12月到期；以及本金总额为5亿美元、息率为2.63％、将于2031年8月到期的优先票据（统称 “优先票据”）。优先票据是无抵押的，每半年支付一次利息。每个系列的优先票据均可在到期前的任何时间由公司选择全部或部分赎回，但须遵守整改条款。优先票据按其各自条款计入面值，并在收购时按公允价值入账，实际利率为5.52％。

在正常业务过程中，公司签订合同，承诺支付未来的最低还款额，详情见2023年年度财务报表附注10（f）（ii）和公司2023年度管理讨论与分析（“2023年年度管理层讨论与分析”）的 “流动性和财务状况” 部分。自2023年12月31日以来，这些合同义务和承诺没有重大变化。

未偿还股份金额

截至2024年3月31日，公司已发行股票期权约50万份（每份可行使公司的一股普通股），行使价在17.53加元至39.48加元之间，加权平均寿命为5.0年。截至2024年3月31日，约有20万股股票期权已归属和行使，平均加权行使价为每股22.35加元。

2024年3月4日，该公司获得了多伦多证券交易所和纽约证券交易所的普通股发行人出价（“NCIB”）的批准，该竞标将在2024年3月6日至2025年3月5日期间购买最多18,232,990股普通股以供注销。根据NCIB，在多伦多证券交易所和纽约证券交易所的每日购买（大宗购买豁免除外）分别限于购买之日前四个日历周内最多151,485股普通股和公司普通股平均交易量的25％。

在截至2024年3月31日的三个月中，NCIB以平均每股14.16美元的平均价格回购了1,720,366股普通股以供取消，总对价为2430万美元（其中280万美元截至2024年3月31日应支付）。截至2024年3月31日，共有304,560股被回购的普通股尚未取消，并在2024年4月被取消。

在截至2023年3月31日的三个月中，没有股票回购，截至2023年3月31日或2023年12月31日，国库中没有股票回购。

下表列出了截至本MD&A发布之日的已发行普通股和期权：

作为2019年2月22日收购塔霍资源公司（“Tahoe”）的一部分，该公司发行了3.139亿份或有价值权利（“CVR”），期限为10年，在埃斯科巴尔矿重启运营后首次商业运送精矿时，这些权利可转换为1,560万股普通股。截至2024年3月31日，已发行的CVR为3.139亿股，可转换为1,560万股普通股。

关闭和退役条款

预计的未来关闭和退役成本主要基于有关当局的要求和公司的环境政策。该准备金是使用管理层对未来现金流出的假设和估计来衡量的。公司应计这些成本，这些成本是通过使用标的债务的特定利率对成本进行折扣来确定的。在确认了关闭和退役成本的负债后，公司将这些成本资本化为相关矿山，并在每座矿山的整个生命周期内按生产单位摊销这些金额，但勘探项目除外，其负债抵消额记作支出。随着时间的推移而增加的折扣被确认为负债和财务支出的增加。

按1％至5％（2023年12月31日——介于1％至5％之间）的通货膨胀率计算，截至2024年3月31日公司预计的未来关闭和退役成本所需的膨胀和未贴现的估计现金流总额为8.91亿美元（2023年12月31日至9.1亿美元）。截至2024年3月31日，财务状况表中膨胀和贴现的准备金为4.318亿美元（2023年12月31日——4.471亿美元），贴现率在3％至11％之间（2023年12月31日——在3％至11％之间）。阿拉莫多拉多和Manantial Espejo的退役义务支出始于2016年，其余债务预计将在2078年之前大量支付，如果矿山寿命延长，则稍后支付。2024年第一季度对填海义务的修订主要是由于更新了假设的通货膨胀率和贴现率、矿山正常运营过程中的场地干扰增加、填海活动以及根据对封闭计划和相关成本、实际支出和已完成的关闭活动的定期审查对估计值的修订。这些债务将由运营现金流、回收存款和手头现金提供资金。

2024年第一季度作为财务支出收取的折扣增加了790万美元（2023年第一季度为590万美元）。2024年第一季度产生的填海支出为610万美元（2023年第一季度为90万美元）。

精选的年度和季度财务信息

(1) 长期金融负债总额由不包括递延所得税负债的非流动负债和递延收入组成。

(1) 长期金融负债总额由非流动负债组成，不包括递延所得税负债和递延收入。

(2) 由于收购价格分配的最终确定，该金额与最初在相应季度公布的金额有所不同，该分配是追溯适用的。

(1) 截至2022年12月31日的三个月中，来自经营活动的现金流包括与Yamana收购相关的1.573亿美元的交易和整合成本。

(2) 长期金融负债总额由非流动负债组成，不包括递延所得税负债和递延收入。

运营指标

			截至2024年3月31日的三个月
			拉科罗拉达			塞罗·莫罗			华龙			圣维森特 (1)			雅各宾娜			厄尔佩尼翁			蒂明斯			Shahuindo			拉竞技场			佛罗里达矿业			多洛雷斯			总计
开采的矿石吨数 — kt			122			93			233			88			762			214			417			2,931			2,481			214			1,463			9,019
开采的废物吨数 — kt			—			706			—			—			—			—			—			4,368			4,519			—			3,628			13,222
处理的吨数 — kt			122			106			230			89			768			327			435			2,763			2,481			237			1,821			9,378
等级
银 — g/t			307.6			238.8			144.8			303.9						91.5			—			6.4			0.5			18.2			15.5
黄金 — g/t			—			6.52			—			—			1.98			3.38			2.31			0.50			0.32			2.97			0.45
锌 —%			2.26			—			2.32			2.70			—			—			—			—			—			0.79			—
铅 —%			1.33			—			1.65			0.30			—			—			—			—			—			0.28			—
铜 —%			—			—			0.78			0.19			—			—			—			—			—			—			—
制作
银色 — koz			1,107			766			882			788			—			851			4			70			9			102			430			5,009
金牌 — koz			0.5			20.9			—			—			46.9			31.5			31.3			33.6			18.7			21.4			17.9			222.9
锌 — kt			2.2			—			4.0			2.0			—			—			—			—			—			1.5			—			9.8
铅 — kt			1.4			—			2.7			0.2			—			—			—			—			—			0.4			—			4.6
铜 — kt			0.1			—			1.5			0.1			—			—			—			—			—			—			—			1.7

(1) 圣维森特的数据显示，泛美对该矿产量持有95.0％的权益。

替代绩效（非公认会计准则）衡量标准

每盎司计量标准

现金成本和AISC是非公认会计准则的财务指标，没有国际财务报告准则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相提并论。

泛美偶然为我们的白银和金矿开采活动生产副产品金属。我们采用的做法是，在扣除附带副产品生产所获得的收入后，以生产一盎司白银和黄金（我们的主要应付金属）的净成本来计算绩效衡量标准。这种性能衡量标准已在采矿业中普遍使用多年，是作为将特定时期初级金属的净生产成本与该金属的现行市场价格进行比较的一种相对简单的方法而开发的。

白银板块的现金成本和AISC是扣除除白银以外的所有金属的已实现收入（“白银分部副产品信贷”）的积分后计算的，并按每售出的每盎司白银计算。黄金板块的现金成本和AISC是扣除黄金以外的所有金属的已实现收入（“黄金分部副产品信贷”）的抵免额后计算的，并按每售出一盎司黄金计算。

扣除副产品积分后的每盎司现金成本指标被广泛用于我们的内部决策流程。我们认为，该指标对投资者也很有用，因为它有助于逐个矿山进行比较，尽管每个矿山的附带副产品产量各不相同，我们的业务在各个时期的相对表现以及与白银行业同行的业务表现不尽相同。采矿业从概念上理解并广泛报道了每盎司的现金成本。

我们认为，AISC也是扣除副产品后计算的，是衡量我们合并业务全部运营成本的综合指标，因为它包括通过勘探替代白银和黄金盎司的成本、持续资本投资（维持资本）的成本以及其他影响公司合并现金流的项目。

为了便于更好地了解公司计算的这些指标，下表详细介绍了这些指标与相应时期合并财务报表中报告的适用成本项目的对账情况。

（1）包含在合并损益表的生产成本中。重组和临终遣散费应计和付款反映了与非经常性资产劳动力重组和矿山关闭相关的矿山运营遣散费。

(2) 包含在合并损益表的收入项目中。副产品抵免额反映了适用时期内的已实现金属价格。

(3) 勘探和项目开发支出不包括2024年第一季度（2023年第一季度：100万美元）与非运营物业相关的280万美元勘探支出。

(4) 填海成本的增加不包括2024年第一季度（2023年第一季度：50万美元）与非运营物业相关的120万美元。

维持资本包含在AISC中，而与增长项目或收购相关的资本（被公司称为项目或投资资本）不包括在内。在AISC衡量标准中仅纳入维持资本反映了与当前盎司销售相关的资本成本，而不是项目资本，后者预计将增加未来的产量。

(1) 如合并现金流量报表所示。

(2) 如合并现金流量报表所示。与偿还秘鲁扩建渗滤池的建筑贷款有关。

白银板块的现金成本和按我划分的AISC：

银段			截至2024年3月31日的三个月
（除非另有说明，否则以百万美元计）			拉科罗拉达			塞罗·莫罗			华龙			San 维森特			合并 白银段
生产成本			$	26.6		$	40.6		$	24.0		$	8.8		$	99.9
重组和临终遣散费应计和付款			—			—			—			—			—
NRV 库存调整			2.2			—			—			—			2.2
现场直接运营成本			28.9			40.6			24.0			8.8			102.2
特许权使用费			0.1			4.0			—			4.3			8.4
熔炼、精炼和直销成本			2.0			0.7			4.0			1.3			8.0
副产品抵免前的现金成本			30.9			45.3			28.0			14.3			118.6
白银板块副产品积分			(6.9)			(43.8)			(22.2)			(7.6)			(80.6)
现金成本			$	24.0		$	1.5		$	5.8		$	6.7		$	38.0
NRV 库存调整			(2.2)			—			—			—			(2.2)
维持资本			2.5			3.9			3.8			0.8			11.0
勘探和项目开发			—			—			—			—			—
回收成本增加			0.1			0.4			0.2			0.1			0.9
全方位维持成本			$	24.4		$	5.8		$	9.9		$	7.6		$	47.7
白银段售出的白银盎司 (Moz)			0.96			0.90			0.71			0.43			3.00
每售出一盎司的现金成本			$	25.01		$	1.62		$	8.24		$	15.56		$	12.67
每售出一盎司 AISC			$	25.37		$	6.43		$	13.99		$	17.62		$	15.89
每盎司售出 AISC（不包括 NRV 库存调整）			$	27.71		$	6.43		$	13.99		$	17.62		$	16.63

黄金板块的现金成本和按我划分的AISC：

黄金段			截至2024年3月31日的三个月
（除非另有说明，否则以百万美元计）			雅各宾娜			厄尔佩尼翁			蒂明斯			Shahuindo			拉竞技场			佛罗里达矿业			多洛雷斯			合并黄金板块
生产成本			$	41.5		$	44.2		$	53.0		$	36.7		$	27.3		$	36.6		$	52.9		$	292.1
重组和临终遣散费应计和付款			—			—			—			—			—			—			—			—
NRV 库存调整			—			—			—			—			—			—			(16.6)			(16.6)
现场直接运营成本			41.5			44.2			53.0			36.7			27.3			36.6			36.3			275.5
特许权使用费			1.4			—			2.0			—			—			0.3			1.8			5.5
熔炼、精炼和直销成本			0.2			0.5			—			—			—			0.1			—			0.9
副产品抵免前的现金成本			43.1			44.6			55.1			36.7			27.3			37.1			38.1			281.9
黄金板块副产品积分			—			(16.2)			—			(1.5)			(0.3)			(4.1)			(10.1)			(32.3)
销售的现金成本			$	43.1		$	28.5		$	55.0		$	35.2		$	26.9		$	33.0		$	28.0		$	249.7
NRV 库存调整			—			—			—			—			—			—			16.6			16.6
维持资本			14.7			7.5			12.3			9.0			4.9			6.3			0.1			54.7
勘探和项目开发			—			—			—			—			—			—			—			—
回收成本增加			0.5			0.4			0.1			0.7			1.3			0.6			2.2			5.8
全方位维持成本			$	58.3		$	36.4		$	67.4		$	44.9		$	33.0		$	39.9		$	46.9		$	326.8
黄金板块黄金盎司已售出（koz）			46.1			27.0			33.5			37.0			21.5			22.1			19.8			206.9
每售出一盎司的现金成本			$	934		$	1,055		$	1,645		$	952		$	1,252		$	1,496		$	1,412		$	1,207
每售出一盎司 AISC			$	1,263		$	1,348		$	2,014		$	1,216		$	1,536		$	1,809		$	2,367		$	1,580
每盎司售出 AISC（不包括 NRV 库存调整）			$	1,263		$	1,348		$	2,014		$	1,216		$	1,536		$	1,809		$	1,529		$	1,499

调整后收益

调整后收益和调整后每股基本收益是非公认会计准则衡量标准，公司认为这些指标可以更好地反映正常收益，因为它取消了管理层认为由于与该期间运营无关的因素而可能出现波动的项目，和/或与将在未来时期结算的项目相关的项目。在一段时间内适用的某些项目可能会进行调整，公司将追溯性地提交可比期限并对这些项目进行调整，相反，不再适用的项目可能会从计算中删除。公司在某些项目发生时对其进行调整，但不会逆转或以其他方式消除这些项目在未来时期的影响。调整后收益和基本调整后每股收益都没有GAAP规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相提并论。

下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的调整后收益与每个时期的净收益的对账情况。

债务总额

债务总额是一项非公认会计准则衡量标准，计算方法是以下债务的流动和非流动部分的总额，包括优先票据和从SL信贷额度中提取的金额以及租赁债务。债务总额没有GAAP规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相提并论。公司和某些投资者使用这些信息来评估公司的金融债务杠杆率。

资本

资本是非公认会计准则衡量标准，计算方法是总权益加上总负债减去现金和现金等价物以及短期投资。资本没有公认会计原则规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相提并论。公司和某些投资者使用这些信息来评估公司的企业价值。

营运资金

营运资金是一项非公认会计准则衡量标准，计算方法是流动资产减去流动负债。营运资金没有GAAP规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司提出的类似指标相提并论。公司和某些投资者使用这些信息来评估公司是否能够使用其流动资产履行其当前债务。

风险和不确定性

公司在开展业务时面临许多风险，包括但不限于：公司通过销售银、金、锌、铅和铜获得收入时的金属价格风险；与其他公司交易的正常过程中的交易和信用风险；公司以美元报告财务报表而公司在使用其他货币的司法管辖区运营时的外汇风险；与网络安全相关的风险；矿产估算中固有的不确定性风险储量和矿产资源; 政治,与在加拿大、秘鲁、墨西哥、阿根廷、玻利维亚、智利、巴西和危地马拉等司法管辖区开展业务相关的经济和社会风险；环境风险；以及与员工和我们开展业务的当地社区的关系相关的风险。其中某些风险以及其他风险和不确定性如下所述，2024年3月26日的泛美年度信息表（可在SEDAR+上查阅，网址为www.sedarplus.ca）和向美国证券交易委员会提交的40-F表格以及2023年年度财务报表的金融工具部分对此进行了更全面的描述。鼓励读者参考这些文件，以更详细地描述泛美业务固有的一些风险和不确定性。

财务风险敞口

公司面临财务风险，包括金属价格风险、信用风险、利率风险、外币汇率风险和流动性风险。公司对每种风险的风险敞口和管理在附注10 “金融工具” 下的2023年年度财务报表和2024年第一季度财务报表附注4 “金融工具” 下的说明，以及财务报表分类、在确定公允价值时做出的重要假设以及与金融工具相关的收入、支出、损益金额进行了描述。公允价值估算是根据相关的市场信息和有关金融工具的信息在特定时间点进行的。这些估计本质上是主观的，涉及不确定性和重要判断问题，因此无法精确确定。假设的变化可能会对估计数产生重大影响。在截至2024年3月31日的三个月中，这些风险或公司对这些风险敞口的管理没有重大变化。

以下内容描述了与金融工具相关的风险以及管理层如何管理这些风险：

价格风险

白银、黄金和其他金属等大宗商品市场价格的下跌以及消耗品价格的上涨可能会影响我们的盈利能力，也可能会影响我们矿山的商业可行性和一些采矿物业的生产。泛美不时通过根据远期销售或期权合约承诺部分未来产量来减轻与基本金属生产相关的价格风险。但是，与套期保值相关的决策可能会对我们的财务业绩、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。董事会不断评估泛美的贱金属风险敞口战略。

在截至2023年3月31日或2024年3月31日的三个月中，该公司没有任何未偿还的贱金属或柴油合同。

交易活动和信用风险

我们生产的锌、铅、铜和银精矿通过长期供应安排出售给金属贸易商或综合采矿和冶炼公司。精矿合同的条款可能要求我们交付的精矿的价值大于交付时收到的付款，因此

向我们介绍精矿买家的信用风险。如果这些交易对手中的任何一方不遵守我们的合同安排，或者其中任何一方破产，我们可能会因已经发货的产品蒙受损失，被迫在现货市场上出售我们的精矿，或者我们可能没有精矿市场，因此我们未来的经营业绩可能会受到重大不利影响。

截至2024年3月31日，我们与精矿买家相关的应收账款余额为2150万美元（2023年12月31日为1,750万美元）。我们的绝大多数浓缩物都出售给有限数量的浓缩物买家。

Doré的产量是根据长期协议在全球七家独立炼油厂按照固定的炼油条款提炼的。公司通常在整个炼油过程中保留贵金属的所有权，因此面临炼油厂无法按照炼油合同履约的风险，在这种情况下，公司可能无法完全回收贵金属。截至2024年3月31日，炼油厂的贵金属库存约为1,890万美元（2023年12月31日至1,080万美元）。该公司为公司矿场和运往炼油厂的贵金属损失提供保险。风险在从矿场到炼油厂的不同阶段转移到炼油厂。

精制白银和黄金在现货市场上出售给各种金银交易商和银行。如果我们没有按照现货销售合同的要求在金属交付时获得报酬，则这些活动可能会产生信用风险。

该公司与多家银行和金银交易商维持交易设施，以交易公司的金属销售。这些设施均不受保证金安排的约束。公司的交易活动可能会使公司面临交易对手的信用风险，前提是交易头寸的市值为正。

在我们运营的某些司法管辖区，供应商为尚未提供的产品和服务预付款是一种常见的做法。这些预付款对我们构成了信用风险，因为供应商无法按预期交付产品或提供服务。截至2024年3月31日，我们已经支付了1,490万美元的供应商预付款（2023年12月31日——1,040万美元），这反映在2024年第一季度财务报表的 “贸易和其他应收账款” 中。

管理层不断监测和评估炼油安排产生的信用风险，集中与炼油厂签订的销售和大宗商品合同、供应商预付款、交易对手和客户。此外，管理层在向交易对手分配潜在销售和炼油业务时会仔细考虑信用风险。在做出分配决策时，管理层试图避免信贷风险不可接受地集中在任何单一交易对手身上。

我们可能会不时投资其他公司的股权证券。正如投资泛美的风险固有一样，例如本MD&A中规定的风险，通过投资其他公司，我们将面临与持有股权证券相关的风险以及被投资公司固有的风险。

外币汇率风险

我们以美元报告财务报表；但是我们在使用其他货币的司法管辖区开展业务。因此，我们以美元报告的经营财务业绩会受到美元相对于当地货币价值的变动的影响。由于我们的销售额以美元计价，并且部分运营成本和资本支出以当地货币计算，因此我们受到当地货币相对于美元的走强的负面影响，反之亦然。我们会不时地通过累积当地货币、签订旨在固定或限制我们对当地货币相对于美元价值变动的风险敞口的合约，或者承担负债头寸以抵消受货币风险影响的金融资产，来缓解部分货币敞口。

截至2024年3月31日，泛美持有3,470万加元、230万美元阿根廷比索、260万美元墨西哥比索、320万美元玻利维亚诺、380万澳元、130万巴西雷亚尔、170万加元中拉尔、10万美元欧元和50万美元危地马拉格查尔的现金和短期投资。

截至2024年3月31日，泛美在购买的外币敞口方面有以下未平仓头寸：

（1）加元远期：在5,400万美元的名义未偿还额中，1,800万加元的名义远期合约与增强型远期合约有关，如果加元的交易价格在1.30美元至1.41美元的平均区间之外，则重置行使价为1.35美元。重置增强型前锋后，如果低于重置冲击，则重置打击适用于名义冲击，重置打击将在重置打击的基础上增加 33% 的名义冲击。

（2）智利比索美元：3,600万美元的名义货币与美元升值有关，参与率介于平均行使率为903美元至968美元之间。在每个月到期时，如果中电高于968美元的平均行使价，则中电的平均有条件行使价为926美元。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司记录了以下货币衍生收益和亏损：

信用评级

无法保证分配给公司债务证券或公司的信用评级和前景将在任何给定时期内保持有效，也无法保证评级机构不会向下修正或完全撤回任何此类评级或展望。公司债务证券信用评级或前景的实际或预期变化通常会影响其债务证券的市场价格。此外，其信用评级的实际或预期变化也可能影响公司进入资本市场的成本。如果此类评级下降且进入资本市场的成本增加，则公司将来可能无法为拟议的资本支出和其他业务提供资金。

流动性风险

流动性风险是指我们无法在到期时履行财务义务的风险。金属市场的波动会影响我们预测运营现金流的能力。

考虑到我们预期的运营现金流、我们持有的现金和现金等价物以及承诺的贷款额度，我们必须保持足够的流动性以满足我们的短期业务需求。

我们通过持续监控预测和实际现金流来管理流动性风险。我们制定了严格的报告、规划和预算流程，以帮助确定维持正常生活所需的资金

持续的运营要求和我们的扩张计划。我们会持续评估和审查资本和运营支出，以确定、减少和限制所有非必要支出。

我们必须使用部分现金流来偿还债务的本金和利息，这将限制可用于其他商业机会的现金流。我们还在正常过程中与子公司维持并签订公司间信贷安排。我们按期支付本金、支付利息或为债务再融资的能力取决于我们的未来表现，而未来表现受经济、金融、竞争和其他我们无法控制的因素的影响。生产的意外延迟、采矿许可证的暂停或其他运营问题可能会影响我们在债务到期时偿还债务和进行必要资本支出的能力。如果我们无法产生这样的现金流来及时偿还任何未偿债务，我们可能需要采取一种或多种替代方案，例如出售资产、重组债务或以可能繁重或高度稀释的条件获得额外的股权资本。我们为债务再融资的能力将取决于资本市场和我们当时的财务状况。我们可能无法参与任何此类活动或以理想的条件参与这些活动，这可能会导致我们的债务违约。

尽管我们已经向股东支付了多年的股息，但股息的支付受到现金流和流动性状况的影响。未来任何股息的支付均由董事会在考虑多种因素后自行决定，包括现金的可用性和来源、未来的预期资金需求、债务状况、总体和区域经济状况以及对预期金属产量和金属价格等运营事项的预期。无法保证未来会继续支付股息，也无法保证以与泛美目前支付的相同条件支付股息。

国外业务和政治风险

该公司在秘鲁、墨西哥、阿根廷、玻利维亚、巴西、智利、加拿大、美国和危地马拉拥有采矿和勘探物业，使其面临社会经济条件以及管理这些国家的采矿业法律的影响。开展外国业务的固有风险包括但不限于：高通货膨胀率；军事镇压；战争或内战；社会和劳工动荡；有组织犯罪；劫持人质；恐怖主义；不确定和不断变化的法律和监管环境；暴力犯罪；货币汇率的极端波动；征收和国有化；重新谈判或取消现有特许权、执照、许可证和合同；非法采矿；包括碳税在内的税收政策的变化；外汇限制和遣返；以及改变有利于或要求公司在特定司法管辖区签订合同、雇用公民或从该司法管辖区购买物资的政治规范、货币管制和政府法规。

在公司经营的任何司法管辖区，采矿或投资政策的变化（如果有）或政治态度的转变都可能对公司的运营或盈利能力产生不利影响。运营可能会在不同程度上受到以下方面的政府法规的影响：但不限于生产限制、价格管制、出口管制、货币汇款、零部件和用品进口、所得税、碳税和其他税、征收或财产所有权限制、外国投资、索赔维护、环境立法、土地使用、当地人民的土地索赔、用水和矿山安全。例如，阿根廷过去和现在都在外国投资、货币管制、税收、进出口管制以及对土地所有权和使用的限制方面实行许多高度限制性的政策，包括禁止在某些省份采矿和使用氰化物，以及限制外国实体可以直接或间接拥有所有权的土地数量。在某些情况下，这可能会导致有价值的财产或权利的损失，或者本来可能对我们的业务有益或必要的财产或权利的损失。

此外，随着政府继续为赤字而苦苦挣扎以及对经济萧条影响的担忧，采矿和金属行业经常被确定为收入来源。税收和特许权使用费经常会发生变化，在经济不景气和景气时期都容易受到上涨的影响，特别是在许多资源丰富的国家。审计和查询变得更加频繁和广泛，消耗了大量的管理时间和精力。新税的增加, 对现行税法和法规的重新解释, 以及税务机关采取越来越激进, 有时甚至毫无根据的立场,

特别是针对矿业公司的那些，可能会对我们的运营产生重大影响，并可能对我们的盈利能力和财务业绩产生重大的直接影响。在某些情况下，如果针对该公司的税收索赔得到解决，则还可能包括巨额利息和罚款。此类税务问题在我们经营的司法管辖区越来越多地出现。

2020年12月30日，阿根廷政府发布了第1060/2020号法令，规定对矿石和浓缩物净收入征收4.5％至8.0％的出口税率。根据阿根廷第24,196号矿业投资法，埃斯特拉资源旗下的Cerro Moro有权获得税收稳定。这种税收稳定性使埃斯特拉资源有权在2012年提交Cerro Moro可行性研究报告时收回超过其总体税收负担的税款。2021年6月16日，阿根廷政府颁布了立法，将公司税率从25％提高到35％，并将股息预扣税率维持在7％，追溯至2021年1月1日。

2022年7月，智利正在讨论一项税收改革法案，但是，在2023年3月8日，众议院否决了该法案。在提出新法案之前，政府目前正在进行磋商。此外，2023年5月颁布了一项特定矿业税法案。该法案将于2024年1月1日生效，对铜和锂征收新的采矿特许权使用费，相当于从价价值的1％，并取消了先前在计算应付矿业税时允许的矿业税扣除额。

2022年12月，巴西政府出台了新的转让定价规则，巴西将采用经济合作与发展组织（“经合组织”）的正常交易原则。这些规则将使巴西与经合组织国家保持一致，为巴西加入经合组织铺平道路。这些规定将于2024年生效，并允许在2023年提前通过。

2023年5月8日，墨西哥政府颁布了一项改革采矿法各项条款的法令（“法令”），该法令发布在《官方公报》上，并于2023年5月9日成为法律。该法令对现行采矿法进行了重大修改，包括但不限于：减少采矿许可证特许权条款；限制授予需要公开拍卖的采矿特许权；对用水和可用性施加条件；对采矿特许权转让实施监管；为取消采矿特许权规定额外理由，进一步限制保护区的采矿；向国有企业授予战略性矿产的优先采矿权；对财务规定额外要求为保障社会影响评估产生的预防、缓解和补偿措施以及采矿活动中可能发生的潜在损害而提供的工具；可能需要与土著人民（劳工组织第169号）协商。该法令中引入的采矿法改革仍未实施，受到了许多矿业公司和国会以宪法为由的质疑。墨西哥总统在2024年2月提出了其他宪法改革，这些改革也可能影响采矿业，包括对用水和未来露天采矿的限制。现在猜测这些最近提出的改革是否会真正颁布并成为《墨西哥宪法》的一部分还为时过早。如果2023年5月矿业法的修改或最近的改革得以实施，我们预计它们将对我们当前和未来在墨西哥的勘探活动和业务产生影响，其范围尚待确定，但可能是重大的。

犯罪活动和暴力在我们工作的某些领域也很普遍。例如，墨西哥的暴力事件有据可查，而且随着时间的推移一直在增加。毒品卡特尔之间的冲突和与当局的暴力对抗并不少见。由于矿场及周边地区的安全考虑，我们的拉科罗拉达矿山于 2023 年 10 月暂时暂停运营，此前该矿的两辆浓缩物拖车遭到持械抢劫。其他犯罪活动，例如绑架和勒索，也是一个持续令人关切的问题。许多犯罪和暴力事件没有被举报，警察和其他当局减少犯罪活动的努力因缺乏资源、腐败和有组织犯罪的普遍存在而受到挑战。犯罪活动事件偶尔会影响我们的员工、承包商及其家人，以及我们业务附近的社区。此类事件可能会阻止我们进入矿山或办公室；停止或延迟我们的运营和生产；对员工、承包商、访客或社区成员造成伤害；增加员工缺勤率；在附近社区造成或加剧紧张局势；或以其他方式对我们的业务能力产生不利影响。我们无法提供任何保证

拉科罗拉达安全事件或其他安全事件将来不会对我们的业务产生重大不利影响。

索赔和法律诉讼

泛美航空面临各种索赔和法律诉讼，涉及正常商业活动过程中出现的各种问题。公司2023年年度财务报表附注33中描述了此类索赔的性质、评估和管理。在截至2024年3月31日的三个月中，这些风险或公司对这些风险敞口的管理没有重大变化。由于收购Yamana，该公司还承担了各种索赔和法律诉讼，其中包括在阿根廷和巴西的许多个人劳动和税收索赔以及与合同赔偿有关的风险。尽管这些索赔可能不被视为重大索赔，在某些情况下，其和解金额可能远低于最初的索赔金额，但如果成功，向我们提出的索赔总额可能会很大。

在秘鲁，有许多来自现任或前任雇员，或者我们业务前任或现任所有者的雇员提出的索赔，例如在秘鲁提出的与Quiruvilca相关的索赔，这些索赔总体上可能具有重大价值，包括涉嫌的不当解雇、硅肺病等工作场所疾病，以及前几年提出的额外利润分享和奖金的索赔。在某些情况下，我们可能还需要与员工和承包商履行与关闭业务有关的集体和解义务，此类义务可能很大。

在危地马拉，埃斯科巴尔矿的采矿许可证于2017年7月被暂停，等待国际劳工组织第169号磋商程序的完成。劳工组织169的预磋商已于2022年完成，实质性磋商过程已开始，但劳工组织169磋商的进程、时间和结果仍不确定。危地马拉新政府于2024年1月上任，2024年2月，我们与新的危地马拉能源和矿业部（“危地马拉MEM”）举行了首次会议。2024年2月还与新任命的能源和矿业部副部长以及新卡的代表举行了国际劳工组织第169次磋商会议，会上介绍了新卡任命的顾问的意见。预计政府更迭可能导致进一步推迟劳工组织第169次磋商的完成，因为新政府将熟悉这一进程，并就迄今已完成的程序、未来的会议要求以及进一步进行辛卡社区磋商、信息要求和潜在协议的可能性确定其立场。目前，危地马拉国会能源和矿业委员会也在讨论各项举措，为暂停采矿提出了不同的条款。迄今为止，尚未有最终提案提交国会批准，而且尚不清楚这些提案如果提交和获得批准，将如何影响采矿权，包括埃斯科巴尔矿山。

2021年5月初，危地马拉泛美银业有限公司（“PAS Guatemala”）和危地马拉MEM向危地马拉宪法法院提起的法律诉讼，这些诉讼是由来自埃斯科巴尔矿附近的拉库奇拉社区的一小部分居民和土地所有者，或据称的居民和土地所有者在危地马拉宪法法院提起的，他们声称先前的采矿活动破坏了他们的土地。尽管如此，该行动寻求禁令救济，以防止埃斯科巴尔未来的采矿活动。宪法法院随后驳回了针对危地马拉MEM和危地马拉PAS的相关禁令请求和相关禁令请求。

正如我们在2024年3月26日的年度信息表中所报告的那样，某些个人已在墨西哥农业法院声称对拉科罗拉达矿的一部分地表土地拥有社区权利和土地所有权。他们还启动了萨卡特卡斯州农业、领土和城市发展秘书处（“SEDATU”）的程序，宣布这些土地为国家财产。2019年，我们对SEDATU的这一程序提出了法律质疑（amparo），并获得了一项禁令，在质疑结果出来和SEDATU的进一步审查之前，保护我们对这些表面权利的所有权。我们的质疑于2021年10月25日被驳回，主要理由是SEDATU尚未发布会影响我们财产权的最终国土申报。我们对这次解雇提出上诉，但也被驳回。此事现已提交SEDATU全国办公室进一步审议，我们将继续反对SEDATU程序和申请国家土地申报。虽然我们认为我们拥有有关地表土地的适当所有权，但如果我们是

由于无法维护或保持对这些地表权的使用，可能会对拉科罗拉达矿未来的采矿业务产生重大不利影响。

我们的商业关系也可能受到诉讼的约束。尽管我们将在可能和适当的情况下为任何此类指控进行辩护，但如果我们未能成功为这些索赔进行辩护，我们可能会遭受重大损失。

Tahoe于2019年2月下旬被我们收购，在美国和加拿大遭到某些集体诉讼，这些诉讼主要围绕与埃斯科巴尔矿有关的虚假陈述。我们对这些诉讼中的指控提出异议，2023年1月，原告和被告达成了全球和解，以解决美国和加拿大的集体诉讼。这些集体诉讼现已结束。

这些问题都存在各种不确定性，其中一些问题可能会以不利于我们的方式得到解决。我们为可能发生且可以合理估计的事项制定了规定。我们还提供责任保险，但是，此类保险并不能涵盖我们可能面临的所有风险，在其他情况下，只能部分涵盖我们蒙受的损失。此外，我们将来可能会卷入与其他各方的争议，这可能会导致诉讼，这可能会对我们的财务或运营状况、现金流和经营业绩产生重大不利影响。

气候变化

有大量证据表明气候变化对我们的星球产生了影响，人们越来越关注解决这些问题。公司认识到，气候变化是一项全球性挑战，可能以多种可能的方式对我们的业务产生有利和不利影响。采矿和加工业务是能源密集型的，直接或通过购买化石燃料电力造成碳足迹。因此，公司受到与温室气体排放水平、能源效率和气候变化相关风险报告有关的现行和新出现的政策和法规的影响。尽管与减少排放相关的一些成本可能会被能源效率的提高、技术创新或作为技术创新的一部分对我们金属的需求增加所抵消，但当前的监管趋势可能会导致我们某些业务的过渡成本增加。政府正在国际、国家和地方各级出台气候变化立法和条约，与排放水平和能源效率有关的法规正在演变和变得更加严格。我们运营所在司法管辖区的现行法律和监管要求并不一致，监管的不确定性可能会增加我们的合规工作的复杂性和成本。公众对采矿的看法在某些方面是负面的，在许多管辖区，限制采矿的压力越来越大，部分原因是人们认为采矿对环境产生了不利影响。

对气候变化的担忧也可能影响我们股票的市场价格，因为机构投资者和其他人可能会剥离被认为对环境影响更大的行业的权益。尽管我们致力于负责任地运营并减少运营对环境的负面影响，但我们通过提高效率和采用新创新来减少排放、能源和用水的能力受到技术进步、运营因素和经济的限制。采用新技术、使用可再生能源、减少用水量所需的基础设施和运营变革也可能显著增加我们的成本。对气候变化的担忧以及我们应对监管要求和社会期望的能力可能会对我们的运营和声誉产生重大影响，甚至可能导致对我们产品的需求减少。

气候变化的物理风险也可能对我们的运营产生不利影响。除其他外，这些风险包括极端天气事件、资源短缺、降雨以及风暴模式和强度的变化、水资源短缺、海平面变化和极端温度。泥石流、洪水、干旱和火灾等与气候有关的事件可能会直接或间接地对我们的运营产生重大影响，并可能导致我们的设施受损，无法使用劳动力和基本材料进入我们的场地或从矿山运送产品，对我们的人员和社区的安全保障构成风险，燃料和化学品等所需物资短缺，无法获得足够的水来供应我们的业务，以及

暂时或永久停止我们的一项或多项业务。无法保证我们能够成功预测、应对或管理与物理气候变化事件和影响相关的风险，这可能会对我们的业务和财务业绩造成重大不利影响。

实质性会计政策信息、标准和判决

会计政策的变化

编制这些未经审计的简明中期合并财务报表时适用的会计政策与2023年年度财务报表中适用和披露的会计政策一致，但强制采用下述某些修正案除外：

负债分为流动负债和非流动负债（对IAS 1的修订）

《国际会计准则》第1号的修正案明确了负债的列报。将负债归类为流动负债或非流动负债的依据是报告期末存在的合同权利，受对实体是否会行使延期结算权的预期影响。即使管理层打算或预计在十二个月内结清未来十二个月内未到期的负债，也被归类为非流动负债。该修正案引入了 “结算” 的定义，以明确结算是指向交易对手转移现金、股票工具、其他资产或服务。修正案还阐明了实体在报告期结束后的十二个月内必须遵守的条件如何影响负债的分类。在报告日之后编制的契约不影响在报告日将债务归类为流动或非流动债务。修正案于 2024 年 1 月 1 日生效。该修正案的实施没有对公司产生实质性影响。

会计准则的未来变化

国际财务报告准则第18号-财务报表的列报和披露

2024年4月，国际会计准则理事会发布了国际财务报告准则第18号财务报表中的列报和披露。《国际财务报告准则第18号》取代了国际会计准则第1号《财务报表列报》，同时延续了国际会计准则1中的许多要求。《国际财务报告准则第18号》引入了新的要求：i) 在收益表中列出特定类别和明确的小计，ii) 在财务报表附注中披露管理层定义的绩效指标（MPM），iii）改善汇总和分解。《国际会计准则》1中的一些要求已移至国际会计准则第8号《会计政策》、《会计估算和差错的变动》和《国际财务报告准则第7号：金融工具：披露》。国际会计准则理事会还对国际会计准则第7号《现金流量表》和《国际会计准则第33号每股收益》进行了与新准则相关的小幅修改。《国际财务报告准则第18号》要求追溯适用并附有具体的过渡条款。公司必须在2027年1月1日或之后开始的年度报告期内适用国际财务报告准则第18号，并允许提前采用。该公司目前正在评估国际财务报告准则第18号对其财务报表的影响。

重大判决

在根据国际财务报告准则编制财务报表时，管理层必须做出影响合并财务报表中报告的金额的估计和假设。这些重要的会计估计代表了管理层的估计和判断，这些估计和判断是不确定的，这些估计和判断的任何变化都可能对公司的财务报表产生重大影响。管理层使用最新可用信息不断审查其估计、判断和假设。

读者还应参阅2023年年度财务报表附注3，了解公司重要会计政策的摘要。

披露和内部控制程序

泛美管理层认为，内部控制的含义是管理层为合理保证公司在运营、报告和合规方面的目标的实现而制定的流程。内部控制旨在应对已发现的威胁任何目标的风险。

披露控制和程序（“DC&P”）

我们的首席执行官（“首席执行官”）和首席财务官（“CFO”）负责建立和维持充足的DC&P。在首席执行官和首席财务官的监督和参与下，我们根据加拿大证券委员会国家仪器52-109（“NI 52-109”）和2002年《萨班斯奥克斯利法案》（由加拿大证券委员会通过的）的要求评估了DC&P的设计和运营的有效性证券交易委员会（“SEC”）。

截至2023年12月31日，根据评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，我们的DC&P是有效的，可以确保我们在提交或提交的报告中要求披露的信息在证券立法规定的时间内记录、处理、汇总和报告，并累积并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官。

财务报告的内部控制（“ICFR”）

我们的首席执行官兼首席财务官负责建立和维持足够的ICFR。在首席执行官兼首席财务官的监督和参与下，我们根据特雷德韦委员会赞助组织委员会发布的《内部控制——综合框架》（2013年），对截至2023年12月31日的ICFR的有效性进行了评估。根据评估，我们的首席执行官兼首席财务官得出结论，我们的ICFR自2023年12月31日起生效。管理层与董事会审计委员会一起审查了管理层的评估结果。

如公司2023年年度财务报表前的报告所述，独立注册会计师事务所德勤会计师事务所已对公司截至2023年12月31日的ICFR的有效性进行了审计。

ICFR的变化

在截至2024年3月31日的三个月中，公司的ICFR没有发生对ICFR产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

控制和程序的固有局限性

所有内部控制系统，无论设计多么精良，都有固有的局限性。因此，即使被确定为有效的系统也可能无法及时防止或发现错误陈述，因为系统只能合理地保证控制系统的目标得到满足。此外，对ICFR有效性的任何评估对未来时期的预测都可能面临这样的风险：由于条件的变化，控制措施可能变得不充分，或者对政策或程序的遵守程度可能发生变化。

技术信息

本MD&A中包含的科学和技术信息已经过技术服务和工艺优化高级副总裁Martin Wafforn和勘探副总裁克里斯托弗·艾默生的审查和批准，他们都是合格人员，正如NI 43-101中定义的那样。

有关泛美材料矿物特性的更多详细信息，请参阅泛美最近在www.sedarplus.ca上提交的年度信息表，或泛美最近向美国证券交易委员会提交的40-F表格。

关于前瞻性陈述和信息的警示说明

本MD&A中的某些陈述和信息构成1995年《美国私人证券诉讼改革法》所指的 “前瞻性陈述”，以及与公司及其运营相关的加拿大省级证券法所指的 “前瞻性信息”。除历史事实陈述外，所有陈述均为前瞻性陈述。在本MD&A中使用时，“将”、“相信”、“期望”、“意图”、“计划”、“预测”、“目标”、“指导”、“展望”、“潜在”、“预期”、“预期”、“预算” 等词语以及其他类似的词语和表述可识别前瞻性陈述或信息。这些前瞻性陈述或信息涉及：未来的财务或运营业绩；黄金、白银和其他金属的未来预期价格以及假设的外汇汇率；通货膨胀对泛美及其运营的影响；泛美是否能够保持强劲的财务状况和足够的资本，或是否有机会通过SL信贷机制或其他方式获得资本来维持我们的业务和运营；与泛美环境、社会、业务有关的时机和结果和治理活动以及泛美的企业社会责任活动和我们在这方面的报告；埃斯科巴尔矿暂停运营的期限和影响，以及宪法法院授权的危地马拉劳工组织169磋商进程的性质和延续，以及时间安排和完成情况（如果适用）；起源于危地马拉宪法法院的与埃斯科巴尔矿有关的某些法律诉讼；SEDATU程序拉科罗拉达矿的一部分地表土地；拉科罗拉达矿场地基础设施升级的时机和成功率；泛美成功完成包括拉科罗拉达、华龙和蒂明斯在内的任何资本项目的能力，以及这些项目可能产生的任何预期经济或运营收益；我们勘探活动的未来结果，包括拉科罗拉达锡卡恩勘探计划的结果；预期的矿产储量和矿产资源；与公司退役相关的成本义务；以及公司的计划以及对其财产和运营的期望。

这些前瞻性陈述和信息反映了公司当前对未来事件的看法，必然基于许多假设和估计，尽管公司认为这些假设和估计是合理的，但本质上会受到重大的运营、业务、经济、竞争、政治、监管和社会不确定性和突发事件的影响。这些假设包括我们实施环境、社会和治理活动的能力；矿产储量和矿产资源估算及其所依据的假设，其中一些假设在本管理报告的 “风险和不确定性” 部分进行了描述，其中一些假设包括：我们开展环境、社会和治理活动的能力；矿产储量和矿产资源的估算值及其所依据的假设，其中一些假设在此；能源投入、劳动力、材料、供应的价格和服务（包括运输）；我们的任何业务均不会出现与劳动相关的中断；计划生产中没有计划外的延误或中断；保护我们的利益免受索赔和法律诉讼的影响；及时收到运营所需的所有许可证、执照和监管部门的批准，并且可以维持。上述假设清单并不详尽。

公司提醒读者，前瞻性陈述和信息涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致实际业绩和发展与本MD&A中包含的此类前瞻性陈述或信息所表达或暗示的存在重大差异，公司已根据其中许多因素或与其中许多因素相关的假设和估计。这些因素包括但不限于：白银、黄金和基本金属价格的波动；能源投入价格的波动；货币市场的波动（例如PEN、MXN、ARS、BOL、CLP、巴西雷亚尔、GTQ和加元兑美元）；与公司业务的技术和运营性质相关的风险；国家和地方政府、立法、税收、控制或法规的变化以及加拿大的政治、法律或经济发展，美国、墨西哥、秘鲁、阿根廷、玻利维亚、智利、巴西、危地马拉或其他国家公司可能在哪里开展业务，其中一些业务可能会阻止或导致采矿活动的暂停或中止，包括与我们的某些业务相关的征用风险以及与危地马拉宪法法院授权的ILO 169磋商程序相关的风险；与矿产勘探、开发和采矿业务相关的风险和危害（包括环境危害、工业事故、

异常或意想不到的地质或结构构造、压力、塌陷和洪水）；与供应商、炼油商和公司有业务往来的其他各方的信誉或财务状况相关的风险；保险不足或无法获得承保这些风险和危害的保险；员工关系；与当地社区和土著居民的关系和索赔；与采矿投入和劳动力相关的可用性和不断增加的成本；公司保护矿场的能力或者保持访问权限由于犯罪活动、暴力或内乱和劳工动乱而进入我们的矿场；矿产勘探和开发的投机性质，包括获得或保留必要许可证和许可证的风险；对公司财产所有权及其持续所有权的质疑或难以维护；开采房地产时矿产储量的数量或等级降低；全球财务状况；当前勘探活动的实际结果、经济评估的结论以及项目参数的变化处理意想不到的经济或其他因素；采矿业在财产、设备、合格人员及其成本方面的竞争加剧；有足够的现金支付到期的债务；任何流行病或流行病对我们运营和员工队伍的持续时间和影响及其对全球经济和社会的影响；在公司最近提交的40-F表格和年度信息表中 “与泛美业务相关的风险” 标题下确定的因素美国证券交易所分别是委员会和加拿大省级证券监管机构。尽管公司已尝试确定可能导致实际业绩出现重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致业绩与预期、估计、描述或预期不符。提醒投资者不要将不必要的确定性或依赖前瞻性陈述或信息归咎于前瞻性陈述或信息。前瞻性陈述和信息旨在帮助读者了解管理层当前对我们短期和长期前景的看法，可能不适用于其他目的。除非适用法律要求，否则公司无意更新或修改前瞻性陈述或信息，以反映假设或情况的变化或影响此类陈述或信息的任何其他事件，也不承担任何义务。

致美国投资者的有关矿产储量和矿产资源估计的警示性说明

除非另有说明，否则本MD&A中包含的所有储量和资源估算均根据经修订的加拿大国家仪器43-101——矿产项目披露标准（“NI 43-101”）和加拿大采矿、冶金和石油协会（“CIM”）——CIM矿产资源和矿产储量定义标准（“CIM标准”）编制。NI 43-101是由加拿大证券管理局制定的一项规则，为发行人公开披露与矿业项目有关的科学和技术信息制定了标准。加拿大标准，包括NI 43-101，与美国证券交易委员会（“SEC”）的要求有很大不同，此处包含的储备和资源信息可能无法与美国公司披露的类似信息进行比较。特别是，在不限制前述内容概括性的前提下，本MD&A和此处以引用方式纳入的文件使用了根据NI 43-101和CIM标准定义的 “计量资源”、“指示资源” 和 “推断资源” 等术语。与被描述为储量的矿化相比，使用这些术语描述的矿化在其存在和可行性方面具有更大的不确定性。因此，提醒美国投资者不要假设泛美报告的任何实测矿产资源、指示的矿产资源或推断的矿产资源在经济或法律上是或将来可以开采的。此外，“推断的矿产资源” 在其存在以及是否可以合法或经济地开采方面存在更大的不确定性。根据加拿大证券法，除非在极少数情况下，否则对 “推断矿产资源” 的估计可能不构成可行性或预可行性研究的基础。尽管美国法规中的上述术语与NI 43-101和CIM标准下的标准 “基本相似”，但美国规则和CIM标准下的定义存在差异。因此，如果泛美根据美国规则采用的标准编制储量或资源估算值，则无法保证泛美根据NI 43-101报告的 “探明矿产储量”、“可能的矿产储量”、“测得的矿产资源”、“指示的矿产资源” 和 “推断的矿产资源” 的任何矿产储量或矿产资源将相同。