更有利的市场前景
在此期间开始受益

圣保罗，2024 年 5 月 9 日。全球最大的综合制浆和造纸生产商之一苏扎诺股份有限公司（B3：SUZB5 | 纽约证券交易所代码：SUZ）今天公布了其2024年第一季度（24年第一季度）的合并业绩。

亮点

•纸浆销售量为2401万吨（与23年第一季度相比下降2％）。

•纸张销量1为31.3万吨（与23年第一季度相比为12％）。

•调整后的 EBITDA2 和运营现金产生3：分别为46亿雷亚尔和25亿雷亚尔。

•调整后的息税折旧摊销前利润/吨为1,625雷亚尔/吨（与23年第一季度相比下降25％）。

•调整后的息税折旧摊销前利润/吨为2,097雷亚尔/吨（与23年第一季度相比下降28％）。

•出口市场的平均净纸浆价格：624美元/吨（与23年第一季度相比下降13％）。

•平均纸张净价格1为6,713雷亚尔/吨（与23年第一季度相比下降9％）。

•不包括停机时间的纸浆现金成本为812雷亚尔/吨（与23年第一季度相比下降13％）。

•以美元计算的杠杆率为3.5倍，巴西雷亚尔的杠杆率为3.6倍。

•截至2024年4月，塞拉多项目完成了94％的物理进展和87％的财务进度。

1 考虑消费品部门（纸巾）的业绩。| 2 不包括非经常性项目。| 3 考虑调整后的息税折旧摊销前利润减去维持资本支出（现金基础）。

合并的季度信息是根据美国证券交易委员会（CVM）和会计准则委员会（CPC）的准则编制的，符合国际会计准则委员会（IASB）发布的国际会计准则（IFRS）。本文件中包含的数据来自向CVM提供的财务信息。运营和财务信息是根据雷亚尔（R$）的合并数字列报的。由于四舍五入，摘要可能会有所不同。

内容

执行摘要

2024年第一季度，纸浆市场的表现保持良好，这反映在另一轮价格上涨上，但这一时期的业绩并未完全反映出这一点。运营业绩与计划保持一致，生产现金成本保持稳定，不受计划维护停机时间的影响。与上一季度相比，这些因素共同导致纸浆调整后的每吨息税折旧摊销前利润大幅增加。在造纸业务部门，销量下降主要是由于季节性因素，而价格保持稳定。因此，本季度合并调整后的息税折旧摊销前利润总额为46亿雷亚尔，而运营现金流达到25亿雷亚尔。

在财务管理方面，以美元计算的净负债增加到119亿美元，这主要是由于公司历史上最大的投资周期旨在创造可观和可持续的长期价值。根据金融政策，以美元计算的杠杆率为3.5倍，这一增长是由过去12个月调整后的息税折旧摊销前利润的减少和净负债的增加所解释的。套期保值政策继续发挥其作用，带来了4亿雷亚尔的正现金流入。

在 “保持纸浆相关性” 和 “成为纸浆总成本愿景中的'一流'” 的背景下，Cerrado项目的实际进展仍如预期，达到94％，而截至4月底，财务进展为87％。

最后，关于 “在可持续发展中发挥主导作用” 的途径，苏扎诺宣布已采纳自然相关财务披露工作组（TNFD）的建议，是首批承诺创建管理和披露风险和机遇的工具的巴西公司之一，该计划旨在创建管理和披露风险和机遇的工具，使各组织能够报告与自然有关的潜在影响并采取行动。2024年第一季度，纸浆市场的表现保持良好，这反映了这一点在另一轮价格中增加, 但该期间的结果并未完全反映出这一点.运营业绩与计划保持一致，生产现金成本保持稳定，不受计划维护停机时间的影响。与上一季度相比，这些因素共同导致纸浆调整后的每吨息税折旧摊销前利润大幅增加。造纸业务部门的销量下降主要是由于季节性，而价格保持稳定。因此，本季度合并调整后的息税折旧摊销前利润总额为46亿雷亚尔，而运营现金流达到25亿雷亚尔。

在财务管理方面，以美元计算的净负债增加到119亿美元，这主要是由于公司历史上最大的投资周期旨在创造可观和可持续的长期价值。根据金融政策，以美元计算的杠杆率为3.5倍，这一增长是由过去12个月调整后的息税折旧摊销前利润的减少和净负债的增加所解释的。套期保值政策继续发挥其作用，带来了4亿雷亚尔的正现金流入。

在 “保持纸浆相关性” 和 “成为纸浆总成本愿景中的'一流'” 的背景下，Cerrado项目的实际进展仍如预期，达到94％，而截至4月底，财务进展为87％。

最后，关于 “在可持续发展中发挥主导作用” 的途径，苏扎诺宣布已采纳自然相关财务披露工作组（TNFD）的建议，是首批承诺实施该计划的巴西公司之一，该计划致力于创建管理和披露风险和机遇的工具，以便各组织可以报告和采取与自然相关的潜在影响并采取行动。

纸浆业务业绩

纸浆销量和收入

今年第一季度的特点是造纸产量超出预期，整个链条的纸浆库存低，再加上物流限制导致的交货时间延长，导致供给低于需求，为所有地区的纸浆价格上涨创造了有利的市场基本面。

在中国，特别是在农历新年之后，主要使用硬木浆（卫生纸、印刷和书写纸以及纸板）的造纸生产线的产量同比大幅增长了6％。在本季度，所有造纸板块的价格均低于去年同期，但在24年第一季度逐渐上涨，3月份则高于1月份。

在欧洲市场，本季度对纸浆的需求出人意料地乐观，超过了去年年底的预期。与去年同期相比，该地区的硬木消费量在24年第一季度增长了14％。红海危机和芬兰罢工导致当地生产商的业务可用性降低，导致供应低于需求。在北美，由于纸浆价格的上涨，对卫生纸的需求继续保持乐观。

关于第一季度的化学纸浆（BCP）的供应，整个链条的库存水平低以及计划外事件（尤其是芬兰的罢工和红海危机等物流瓶颈）导致的供应受限，对纸浆供应产生了负面影响。

与23年第四季度相比，本季度中国硬木浆的PIX/FOEX平均价格上涨了6％，欧洲增长了23％。本季度中国软木和硬木浆价格的差异为82美元/吨，欧洲为208美元/吨，符合健康水平。

由于该期间的季节性影响以及部分补货需求，Suzano的纸浆销售量较上一季度有所下降，总量为24.1万吨，比23年第四季度下降13％，比23年第一季度下降2％。

纸浆销量（'000 吨）

Suzano销售的纸浆以美元计算的平均净价格为619美元/吨，较23年第四季度上涨9％，比23年第一季度下降14％。在出口市场上，该公司收取的平均净价格为624美元/吨，较23年第四季度上涨9％，比23年第一季度下降13％。由于中国和欧洲的价格情况有所改善，24年第一季度以巴西雷亚尔计算的平均净价格为3,066雷亚尔/吨，较23年第四季度上涨9％。与23年第一季度相比，下降18％的主要原因是该期间以美元计算的平均净价格较低，以及平均美元相对于平均巴西雷亚尔下降了5％。

平均净价格（美元/吨）

由于销售量下降（-13％），纸浆净收入较23年第四季度下降了5％，但部分被美元净平均价格（+ 9％）的上涨所抵消。与23年第一季度相比，收入下降了20％，这是由于美元净平均价格降低（-14％），美元兑平均巴西雷亚尔下跌（-5％）以及销售量减少（-2％）。

纸浆净收入（百万雷亚尔）

纸浆现金成本

尽管该公司没有在24年第一季度进行定期维护停机，但由于适用了第13号监管标准（锅炉和压力容器检查），该期间对现金成本产生了15雷亚尔/吨的影响，该标准在2022年7月将检查回收锅炉的最长期限从15个月更改为18个月。标准的这一变化要求短暂的中断时间（40-60小时）来清洗回收锅炉，以便在两次全面停机之间的最长时间内保持工厂的运行稳定性。请注意，这项措施对于获得延长普遍停机时间的好处是必要的，长期计划停机时间减少（每四年减少一次），从而提高成本效益并提高产量。对本季度的影响是由于清洗雅卡雷伊和穆库里锅炉的成本造成的。

24年第一季度不包括停机时间的现金成本为812雷亚尔/吨，与23年第四季度相比保持稳定，这是由于：i) 木材成本降低，主要是由于平均半径缩小和柴油价格降低，以及收获期间的运营业绩改善。这些影响被主要由模式组合导致的物流成本上涨所部分抵消；ii) 化学品价格下跌（尤其是国际价格下跌导致的烧碱价格下跌——HIS）。现金成本的积极因素被投入消耗（能源）和更高的固定成本所抵消，这受到一些工厂更多维护干预措施的影响。

综合纸浆维护前现金成本（雷亚尔/吨）1

¹ 不包括维护和管理停机时间的影响。

24年第一季度不包括停机时间的现金成本比23年第一季度下降了13％，这是由于：i）由于国际价格下跌（HIS）和能源（由于布伦特原油价格下跌导致天然气价格下跌），投入品（尤其是天然气、烧碱和石灰）的消耗降低，这是由于提高能源效率项目所带来的好处，投入品（尤其是天然气、烧碱和石灰）的消耗降低 Jacareí工厂和工厂的运营效率的提高；iii) 降低特定木材消耗量和降低木材成本，这主要是由于较低在此期间，柴油价格，较低的物流成本（模式组合和效率提高）和更高的收获产量；iv）平均美元兑巴西雷亚尔的下跌（-5％）。固定成本的增加和公用事业收入的减少部分抵消了对现金成本的积极影响。

综合纸浆维护前现金成本（雷亚尔/吨）1

¹ 不包括维护和管理停机时间的影响。

¹ 基于现金成本，不包括停机时间。不包括能源销售。

纸浆板块息税折旧摊销前

¹ 不包括非经常性项目。

纸浆调整后的息税折旧摊销前利润较23年第四季度增长了4％，这是由于以美元计算的净平均纸浆价格上涨（+ 9％），但该期间的销售量下降（-13％）部分抵消了这一增长。如前所述，调整后的每吨息税折旧摊销前利润增长19％是由价格影响解释的。

与23年第一季度相比，纸浆调整后的息税折旧摊销前利润下降了27％，这反映了：i）以美元计算的纸浆净价格下降（-14％）；ii）平均美元兑平均巴西雷亚尔（-5％）下降；iv）销售量下降（-2％）；iv）G＆A的增加，主要是由于可变薪酬的支出增加。这些因素被较低的COGS现金基础所部分抵消，这得益于较低的现金生产成本和较低的计划停机时间的影响。在对调整后的每吨息税折旧摊销前利润的分析中，该指标的25％下降是由于同样的原因，即销量。

纸浆调整后 EBITDA1（百万雷亚尔）和调整后的息税折旧摊销前利润率（%）

¹ 不包括非经常性项目。

纸浆调整后的每吨息税折旧摊销前利润（雷亚尔/吨）

来自纸浆板块的运营现金流

¹ 不包括非经常性项目。

² 现金基础。

由于每吨息税折旧摊销前利润的增加，纸浆板块每吨的运营现金产生量比23年第四季度增长了4％，但每吨持续资本支出的增加部分抵消了这一点。与23年第一季度相比，纸浆板块的每吨运营现金产生下降了49％，这是由于每吨息税折旧摊销前利润下降和每吨持续资本支出增加。

每吨纸浆的运营现金流（雷亚尔/吨）

纸业业务业绩

以下数据和分析纳入了造纸和消费品（纸巾）业务的共同业绩。

纸张销量和收入

根据巴西林业工业协会（IBÁ）公布的数据，与去年同期相比，巴西的印刷和写作需求（包括进口）在24年第一季度前两个月下降了20％。

今年年初，除了由于消费模式的结构性变化预计将减少用于促销部分的铜版纸外，其他因素对无涂布纸的销售产生了不利影响，这些因素与教科书购买计划的不确定性和调整有关。另一方面，由于正规就业人数众多，以及返回现场活动后增加，对主要用于办公室（裁减规模）的无涂布纸的需求一直保持弹性。

在国际市场，由于去库存周期的结束和购买水平的提高，对印刷和书写纸的需求增加，尽管宏观经济存在不确定性，但这对成熟市场的销售产生了积极影响。在拉丁美洲，例如巴西，年初需求仍然强劲，尤其是在无涂布纸领域。

尽管受某些细分市场人口消费低于预期的影响，但巴西是苏扎诺该产品系列的旗舰市场，其对纸板的需求在24年第一季度前两个月与去年同期相比下降了6％，这仍然反映了整个连锁店的库存调整。

整合上述细分市场（Suzano可以进入的纸张市场），与23年第一季度同期相比，24年第一季度前两个月的国内销售下降了16％。尽管国内市场面临更具挑战性的局面，但Suzano一直在推进各项举措以保持其稳健的业绩：遵循独特的市场进入模式，推进赢得新客户和扩大服务地区的战略。此外，公司的运营灵活性和结构竞争力使其能够调整各个市场和细分市场的配置，以实现更高的盈利能力。最后，它继续推进其数字化转型计划，投资其针对包装和一次性塑料替代品领域的创新产品组合。

随着对金伯利·克拉克在巴西的纸巾业务的收购，自23年第三季度以来，消费品板块在造纸业务业绩中所占的份额更大。

24年第一季度，Suzano在国内市场的纸张（印刷和写作、纸板和纸巾）总销量为20.9万吨，比上一季度下降22％，这主要是由于历史季节性的影响。与23年第一季度相比，纸张销售下降了1％，这是由于印刷和书写以及纸板生产线的减少，但这在很大程度上被纸巾板块销售的增长所抵消（这是由于对金伯利·克拉克在巴西的纸巾业务的收购，该收购于2023年6月结束）。

国际纸张销售总量为10.4万吨，与23年第四季度相比下降了12％，占24年第一季度总销售量的33％。这种下降是由印刷和写作板块该时期的季节性来解释的。与23年第一季度相比，增长了49％，这主要是由于需求的改善，以及市场（国内和出口）和细分市场之间进行数量分配的商业策略。

纸张销量 ('000 吨) 1

¹ 包括消费品股。

由于市场和细分市场之间配置的优化策略（国内市场价格的上涨弥补了国外市场价格的下降），平均净价格与上一季度相比保持稳定。与23年第一季度相比，下降9％是由于出口市场中印刷和书写用纸以及纸板细分市场的价格下跌，这些细分市场的价格远高于历史水平，仍然反映了成本的增加和此前需求的升温。此外，在此期间，美元兑巴西雷亚尔贬值了约5％。

平均纸张净价 (雷亚尔/吨) 1

纸张销售净收入为20.99亿雷亚尔，较23年第四季度下降19％，这主要是由于销售量减少（-19％），而净平均价格保持稳定。与23年第一季度相比，增长了1％，这是由于销售量增长了12％，但部分抵消了平均净价格下降9％，以及在此期间美元兑巴西雷亚尔贬值了约5％。

纸张净收入（百万雷亚尔）1

¹ 包括消费品股。

纸业板块息税折旧摊销前

¹ 不包括非经常性项目。

调整后的纸张息税折旧摊销前利润较23年第四季度下降了12％，这主要是由于销售量下降（-19％），但部分被销售和收购（可变薪酬、物流和销售的支出减少）和现金COGS（现金成本受益于消费减少和投入价格下降）的下降所抵消。调整后的每吨息税折旧摊销前利润增长了8％，这主要是由于销售和收购费用减少以及每吨现金生产成本降低，而平均净价格几乎保持稳定。

与23年第一季度相比，20％的下降主要是由于净平均价格的降低（-9％）以及销售和收购的增加（金伯利·克拉克的合并和人员开支的增加），但部分抵消了销售量的增加（+12％）和较低的现金销售成本（重点是降低生产的现金成本）。调整后每吨息税折旧摊销前利润的下降是由同样的因素解释的。

票据调整后的息税折旧摊销前利润（百万雷亚尔）和调整后的息税折旧摊销前利润率（%）

票面调整后的息税折旧摊销前利润（雷亚尔/吨）

来自造纸板块的运营现金流

¹ 不包括非经常性项目。

² 现金基础。

在每吨息税折旧摊销前利润增加的推动下，造纸板块的每吨运营现金产生量为1,571雷亚尔/吨，较23年第四季度增长了10％，但每吨持续资本支出的增加部分抵消了这一点。与去年同期相比，下降了36％，这是由于每吨息税折旧摊销前利润下降和每吨持续资本支出增加。

每吨纸张运营现金产生（雷亚尔/吨）

财务业绩

净收入

苏扎诺在24年第一季度的净收入为94.59亿雷亚尔，其中78％来自出口（相比之下，第二季度为77％，第二季度为81％）。与23年第四季度相比，净收入下降了9％，这是由于该期间的销售量下降（-14％），但部分被以美元计算的净平均纸浆价格上涨（+ 9％）所抵消。与23年第一季度相比，合并净收入下降了16％，这主要是由于以美元计算的净平均纸浆价格下降（-14％），净平均纸张价格下降（-9％）以及平均美元兑平均巴西雷亚尔（-5％）的下跌。

¹ 不包括 Portocel 服务收入。

定期维护停机日历

1 包括综合能力和绒毛。

2 Veracel是苏扎诺（50％）和斯道拉恩索（50％）的联合业务，年总产能为11.2万吨。

销售商品成本（齿轮）

24 年第 1 季度的现金 COGS 总额为 39.94 亿雷亚尔，合每吨 1,471 雷亚尔。与 23 年第四季度相比，现金 COGS 下降了 18%，这主要是由于：i) 销量下降；ii) 与 ICMS 相关的信用损失准备金逆转（24 年第 1 季度：2,400 万雷亚尔 | 23 年第四季度：-8,600 万雷亚尔），原因是在 2023 年 10 月 26 日的重大事实中披露了阿拉克鲁斯纸巾扩张项目期间的信贷销售；以及 iii) 生产成本（库存周转率）降低效果）。如上所述，遵守 NR-13（锅炉清洗）对现金成本的影响，以及为中东客户提供服务的承运商组合（红海危机）导致的物流成本上涨，部分抵消了这些影响。按每吨计算，减少5％也是由相同的因素解释的。

与23年第一季度相比，现金销量下降了10％，这主要是由于除停机时间外的生产成本降低（如前所述）、定期维护停机的影响减少以及平均美元兑平均巴西雷亚尔（-5％）的下跌，但部分被造纸业务销售量的增加所抵消。由于同样的因素，按每吨计算，现金 COGS 同比下降了 10%。

销售费用

现金销售支出较23年第四季度下降了12％，这主要是由于销售量减少和第三方服务支出减少（营销、IT和咨询是主要亮点）。这一减少被较高的物流费用（内陆运费、仓储和劳动力成本）部分抵消。如前所述，由于物流成本上涨，每吨现金销售费用增加了2％。

与23年第一季度相比，现金销售费用增长13％的主要原因是造纸业务的销售量增加，物流费用增加以及仓储、劳动力和第三方服务成本的增加（主要与收购金伯利·克拉克在巴西的纸巾资产有关）。美元兑巴西雷亚尔的平均下跌（-5％）部分抵消了这些影响。由于上述相同因素，每吨现金销售费用增加了14％。

一般和管理费用

与23年第四季度相比，现金一般和管理费用下降了19％，这主要是由于人事支出（可变薪酬）的下降以及第三方服务支出的减少。由于相同的因素，按每吨计算，这些费用下降了7％。

与23年第一季度相比，由于人事支出（主要是可变薪酬）和第三方服务的增加，现金一般和管理费用增长了29％。这两个因素还与包括收购金伯利·克拉克在巴西的纸巾业务所产生的费用有关。按每吨计算，30％的增长是由相同的因素造成的。

24年第一季度的其他营业收入（支出）为4000万雷亚尔的支出，而23年第四季度的收入为9.02亿雷亚尔，23年第一季度的支出为2100万雷亚尔。与2023年第四季度相关的变动主要是由于缺乏最新的生物资产公允价值（发生在每年的第二和第四季度）以及折旧、摊销和其他PPA支出的增加（由于23年第四季度的积极非经常性影响）。与23年第一季度相比，这种变化主要是由几个不太重要的事件来解释的。

调整后的息税折旧摊销前

¹ 不包括非经常性项目。

与23年第四季度相比，24年第一季度调整后的息税折旧摊销前利润增长了1％，原因是：i）以美元计算的平均纸浆净价格上涨（+9％）；以及ii）销售和收购现金基础降低（-16％），这主要是由于管理费用降低，这要归因于人员支出（可变薪酬）的减少以及前面解释的第三方服务支出减少。这些因素被同期销量的下降（-14％）所抵消。由于上述相同因素（不包括销量），调整后的每吨息税折旧摊销前利润增长了17％。

与23年第一季度相比，调整后的息税折旧摊销前利润下降了26％，原因是：i）以美元计算的平均纸浆净价格下降了14％，平均净纸价下降了9％；ii）平均美元兑平均巴西雷亚尔（-5％）下降；以及iii）销售和收购现金基础增加（+21％），主要是由于管理费用增加，主要是由人事支出（可变薪酬）增加所致，如前所述。如前所述，这些因素被较低的现金销量（-10％）部分抵消，这主要是由于生产成本造成的。由于同样的因素，不包括销量，调整后的每吨息税折旧摊销前利润下降了25％。

财务业绩

1 与在建工程相关的资本化利息。

2 按市值计价调整的变化（24年第一季度：9.16亿雷亚尔 | 23年第四季度：19.94亿雷亚尔），加上已付和收到的调整（24年第一季度：=4.44亿雷亚尔）。

3 包括商品对冲和嵌入式衍生品。

与23年第四季度相比，财务支出下降了4％，这主要是由于以本币计算的利率下降（24年第一季度：每年11,28％ | 23年第四季度：12,24％），影响了与SELIC和CDI挂钩的巴西雷亚尔债务，此外还由于塞拉多项目的进展而资本化利息增加。这些影响被IOF支出（交易所业务）的增加和诉讼的通货膨胀调整部分抵消，两者均列在其他财务支出项下。与23年第一季度相比，财务支出下降了3％，其中外币利息支出的增加（受SOFR利率上升的影响）被资本化利息的增加部分抵消。

财务收入与二零二三年第四季度相比下降了30％，这是由于该期间的平均现金余额和CDI利率下降（24年第一季度：11.28％ | 23年第四季度：年利率12.24％）。与23年第一季度相比，财务收入增长了10％，这主要是由于美国利率的提高（24年第一季度：5.31％ | 23年第一季度：4.58％——参考是平均SOFR利率）和平均现金余额，但部分被第一季度与税收抵免利息（与将ICMS排除在PIS/COFINS税基之外的非经常性抵免相关的非经常性抵免）的减少所抵消 23)。

通货膨胀调整和汇率变化对公司的财务业绩产生了16.99亿雷亚尔的负面影响，这是由于在23年第四季度末巴西雷亚尔兑美元汇率下降了3％，这使外币债务减少了20.72亿美元（截至24年第一季度末为127.23亿美元）。这种影响被其他外币资产负债表项目（3.73亿雷亚尔）汇率变动的积极结果部分抵消。

请注意，汇率变动对外币债务的会计影响仅对相应的到期日有现金影响。

衍生品业务导致24年第一季度亏损6.35亿雷亚尔，这是由于巴西雷亚尔疲软以及未来对SOFR和IPCA利率的估计增加所产生的负面影响。2024年3月31日，衍生工具的按市值计价调整为正值，为9.16亿雷亚尔，而2023年12月31日为19.94亿雷亚尔，减少了10.78亿雷亚尔。请注意，巴西雷亚尔折旧对衍生品投资组合的影响仅对相应的到期日产生现金影响。对现金的净影响是指第一季度衍生品业务的到期日，为正4.44亿雷亚尔（债务对冲收益9000万雷亚尔，现金流对冲收益3.22亿雷亚尔，大宗商品收益3200万雷亚尔）。

由于上述因素，考虑到所有财务支出和收入项目，24年第一季度的净财务业绩为30.4亿雷亚尔，而23年第四季度的收入为22.69亿雷亚尔，23年第一季度的收入为24.7亿雷亚尔。

衍生运算

Suzano专门为对冲目的进行衍生品业务。下表反映了衍生工具在2024年3月31日的状况：

¹ 有关更多细节和公允价值敏感度分析，请参阅3Q23年第三季度财务报表（ITR）附注4。

2 与塞拉多项目巴西雷亚尔（ZCC）和欧元（NDF）资本支出相关的对冲计划。

³ 包括商品套期保值和嵌入式衍生品。

该公司的外汇敞口政策旨在最大限度地减少其现金产生的波动性，并确保现金流管理具有更大的灵活性。目前，该政策规定，可以使用零成本美元（ZCC）和不可交割远期合约（NDF）等普通工具对盈余美元进行部分套期保值（在未来24个月内至少占40％和最高75％的交易所变动敞口）。在24年第一季度末，75％的交易所变动风险敞口已被覆盖。

考虑到与塞拉多项目资本支出相关的外汇敞口，由于大约 67% 的资本支出与当地货币挂钩，董事会于 2021 年 10 月 28 日批准了一项承包额外特定对冲业务以保护此类风险的计划。批准的计划（在投资者关系网站上提供的衍生品管理政策中确定）最初涉及的最高金额（名义）为10亿美元，运营期限最长为36个月。2022年7月27日，董事会批准扩大该计划，将最高金额（名义）提高到15亿美元，同时维持先前确定的期限。为了确保塞拉多项目对冲计划的透明度，自21年第四季度以来，公司一直在显著披露合同业务。

由于塞拉多项目约33％的资本支出以欧元计价，因此该公司在22年第三季度通过NDF签订了套期保值业务合同，以保护塞拉多项目资本支出的欧元敞口，将其转换为美元。这种类型的对冲是在投资者关系网站上提供的衍生品管理政策中规定的。

ZCC交易为汇率设定了最低和最高限额，以最大限度地减少巴西雷亚尔大幅升值时的负面影响。因此，如果汇率在此限度内，公司既不支付也不接收任何财务调整。在巴西雷亚尔兑美元升值在合同范围内的潜在情况下，这种特征允许从出口收入中获得更大的收益。在巴西雷亚尔极度升值的情况下，公司受最低限额的保护，该限额被认为适合运营。但是，这种保护工具还暂时和部分地限制了在汇率超过约定的最大限额时巴西雷亚尔极度贬值的情况下可能获得的收益。

2024年3月31日，涉及通过ZCC进行美元远期销售的业务的未偿名义价值（包括与塞拉多项目相关的业务）为52.54亿美元，平均远期利率从5.30雷亚尔到6.13雷亚尔不等，到期日分配在2024年4月至2026年3月之间。同日，涉及通过NDF进行美元远期销售的业务的未偿名义价值为4.2亿美元，其到期日分配在2024年4月至2025年4月之间，平均利率为5.27雷亚尔。关于欧元外汇敞口的套期保值，截至24年第一季度末，欧元远期购买的未偿名义价值为1.59亿欧元（USD164 百万欧元），平均合约利率为1.03欧元/美元，到期日为2024年7月。在24年第一季度，现金流和塞拉多项目对冲业务造成6.69亿雷亚尔的亏损。这些业务的按市值计价（“mTM” 或 “公允价值”）价值共计14.41亿雷亚尔，其中13.3亿雷亚尔与现金流运营对冲有关，1.11亿雷亚尔与塞拉多项目的运营对冲有关。

下表对未来几个季度汇率保持与24年第一季度末（BRL/USD = 5.00）相同，公司可能对其现金流对冲投资组合（ZCC和NDF）产生的现金影响的敏感性分析，以及每季度定义的看跌/看涨期权行使价分别低于/高于0.10雷亚尔的预期现金影响。请注意，表中显示的数字是公司基于期末曲线的预测，可能因市场状况而异。

1 按平均合约汇率1.03欧元/美元折算。

为了减轻汇率和利率变动对其债务和现金流的影响，公司还使用货币和利率互换。签订掉期合约时会考虑不同的利率和通货膨胀指数，以减轻金融资产与负债之间的不匹配。

2024年3月31日，该公司的未偿还掉期合约金额（名义价值）为41.91亿美元，如下表所示。在24年第一季度，债务对冲交易的结果为2.58亿雷亚尔的支出，这主要是由于巴西雷亚尔疲软以及IPCA和SOFR利率上调的预期。这些业务的按市值计价调整（公允价值）亏损8.35亿雷亚尔。

1 按收盘汇率（5.00 雷亚尔）折算。

下表对未来几个季度汇率保持与24年第一季度末（BRL/USD = 5.00）相同，公司可能对其债务对冲投资组合（互换）产生的现金影响的敏感性分析1，以及相同参考汇率（24年第一季度）每变动0.10雷亚尔的预计现金影响变化。请注意，表中显示的数字是公司基于期末曲线的预测，可能因市场状况而异。

¹ 灵敏度分析仅考虑汇率（雷亚尔/美元）的变化，而其他变量则假定不变。

其他涉及公司衍生品的交易与林业伙伴关系和大宗商品套期保值产生的嵌入式衍生品有关，如表所示。

林业伙伴关系协议和常用木材供应协议的一部分以每立方米常用木材美元计价，并根据消费者价格指数（CPI）衡量的美国通货膨胀率进行调整，消费者价格指数（CPI）与森林所在经济环境的通货膨胀无关，因此构成嵌入式衍生品。该工具如上表所示，由合约期间美国消费者价格指数变化的销售互换合约组成。有关更多细节以及美国消费者价格指数和美元急剧上涨的情况下对公允价值的敏感性分析，请参阅24年第一季度财务报表附注4。2024年3月31日，该业务的未偿还（名义）价值为1.31亿美元。24 年第 1 季度此次互换的结果是亏损 3,300 万雷亚尔。这些业务的按市值计价（公允价值）调整在本季度末产生了1.97亿雷亚尔的收益。

该公司还面临某些大宗商品的价格风险，因此会不断评估衍生金融工具的合约，以减轻此类风险。2024年3月31日，该业务的未偿还（名义）价值为2.63亿美元。24年第一季度这些套期保值的结果是收益1.26亿雷亚尔。这些业务的按市值计价（公允价值）调整在本季度末产生了1.12亿雷亚尔的收益。

净收益（亏损）

在24年第一季度，该公司公布的净收入为2.2亿雷亚尔，而23年第四季度为45.15亿雷亚尔，23年第一季度为52.43亿雷亚尔。与2023年第四季度相关的变化主要是由于负面的财务业绩，其原因是巴西雷亚尔疲软对债务和衍生品业务的影响（与上一季度的积极业绩相比）。此外，生物资产缺乏重估和净收入减少导致净收入下降。如前所述，这些影响被IR/CSLL抵免（递延的IR/CSLL主要针对债务的汇率变动和衍生品按市值调整产生的损失征收的延期IR/CSLL）和较低的COGS部分抵消。

与23年第一季度相关的变化主要是由于财务损失（债务和衍生品业务的巴西雷亚尔疲软，而23年第一季度巴西雷亚尔走强）和经营业绩下降（净收入下降和销售总额增加）。延期的IR/CSLL积分（主要是交易所变动和衍生业务的负面结果）以及较低的COGS部分抵消了这些影响。

债务

1 不包括非经常性项目。

2024年3月31日，债务总额为790亿雷亚尔，由94％的长期到期日和6％的短期到期日组成。截至本季度末，外币债务占公司总债务的81％。考虑到债务对冲的影响，外币债务总额的百分比为89％。与23年第四季度相比，总债务增长了2％，这主要是由于20.72亿雷亚尔的汇率变动以及在此期间进行的净融资业务的影响。截至24年第一季度，Suzano的债务总额中有44％与ESG工具有关。

Suzano以外币签订债务作为自然对冲工具，因为由于其作为出口商的主导地位，净运营现金产生主要以外币（美元）计价。这种结构性风险敞口使公司能够将以美元计的贷款和融资支付与销售产生的应收账款流量相匹配。

* 主要对应于交易成本（发行、融资、商誉、折扣和业务合并亏损等）。

2024年3月31日，以美元计算的总平均债务成本为每年5.0％（考虑到经市场互换曲线调整后的债务巴西雷亚尔），而2023年12月31日的年平均债务成本为4.9％。本季度末合并债务的平均期限为74个月，而23年第四季度末为75个月。

1 考虑以固定外币利率互换的债务部分。原始债务的风险敞口为：固定（美元）——54％，伦敦银行同业拆借利率——27％，CDI——11％，其他（固定雷亚尔、IPCA、TJLP，其他）——8％。

² 考虑使用货币互换的债务部分。最初的债务为81％以美元计价，19％以巴西雷亚尔计价。

截至2024年3月31日，现金和现金等价物以及金融投资总额为193亿雷亚尔，其中33％为外币，分配给有偿账户或国外短期固定收益投资。其余67％投资于当地货币固定收益债券（主要是CDB，但也包括政府债券等），按CDI利率计息。

2024年3月31日，该公司还拥有截至2027年2月的总额为64亿雷亚尔（合13亿美元）的备用信贷额度。该融资机制增强了公司的流动性状况，可以在不确定时期撤回。结果，截至2024年3月31日，193亿雷亚尔的现金和现金等价物加上上述信贷额度达到257亿雷亚尔的现成现金状况。此外，根据2022年11月1日的市场通知，该公司与Finnvera签订了与塞拉多项目相关的融资协议（8亿美元），该协议尚未撤回，进一步巩固了其流动性状况。

2024年3月31日，净负债为596亿雷亚尔（合119亿美元），而2023年12月31日为556亿雷亚尔（合115亿美元）。增长的主要原因是债务总额（由于汇率变动）和自由现金消费（尤其是资本支出和股本利息——更多详情，请参阅 “自由现金流” 部分）的增加。

财务杠杆率以净负债与调整后息税折旧摊销前利润的比率来衡量，截至2024年3月31日，财务杠杆率为3.6倍（23年第四季度为3.0倍）。2024年3月31日，同样的美元比率（苏扎诺金融政策中确立的指标）从23年第四季度的3.1倍升至3.5倍。

2024年3月31日，贸易和非贸易融资之间的总债务明细如下所示：

¹ EEC、ECN、EPP

² 债券、BNDES、CRA、债券等。

资本支出

24 年第一季度，资本支出（现金制）总额为 40.38 亿雷亚尔。与23年第四季度相比，下降了4％，这是由于：i）由于支出曲线，塞拉多项目的支出减少；以及ii）由于Jacareí的节能能源项目的结束，扩建和现代化支出减少。这些因素被土地和森林支出增加以及因塞拉多项目开始森林运营而产生的维护项目增加所部分抵消。

与23年第一季度相比，增长9％的主要原因是：i）维护费用增加，尤其是森林维护费用，这是由于塞拉多项目开始森林运营，以及由于正在进行的项目协议的结转，工业维护费用增加；ii）土地和森林方面的支出增加。塞拉多项目支出减少部分抵消了这些因素。

¹ 不包括对金伯利·克拉克在巴西的纸巾业务的收购，金额为10.73亿雷亚尔，如23年第二季度财务报表附注15所述。

塞拉多项目

塞拉多项目的实物和财务曲线正在按计划进行，到2024年第一季度结束，到2024年4月底，“围墙内” 的执行（相当于工业和基础设施投资）的实际进度达到94％，财务进度为87％（136亿雷亚尔）。关于资本支出，截至2024年4月，已经支付了191亿雷亚尔，相当于总资本支出（222亿雷亚尔）的86％。

运营现金创造

¹ 不包括非经常性项目。

² 现金基础。

以调整后的息税折旧摊销前利润减去持续资本支出（现金基础）衡量，运营现金在24年第一季度达到24.99亿雷亚尔。与23年第四季度相比，每吨运营现金产生量增长了4％，这是由于调整后每吨息税折旧摊销前利润的增加，但每吨持续资本支出的增加部分抵消了这一点。与23年第一季度相比，每吨运营现金产生量下降了46％，这是由于调整后的每吨息税折旧摊销前利润下降和每吨维持资本支出增加。

每吨运营现金流（雷亚尔/吨）

自由现金流

¹ 根据财务报表附注15（不动产、厂房和设备），应计制，但帕基亚交易（23年第二季度支付16亿雷亚尔）以及与塞拉多项目相关的投资除外。还考虑在23年第二季度收购金伯利·克拉克巴西的纸巾业务，金额为10.73亿雷亚尔（业务是业务合并，不是资产收购）。

² 考虑已付资本化贷款的成本（24年第一季度：3.78亿雷亚尔 | 23年第四季度：3.44亿雷亚尔 | 23年第一季度：2.33亿雷亚尔）。

3 考虑为债务支付的利息和金融投资的利息。

4 股息前的自由现金流和自有资本支付利息、股票回购计划和资本支出（除权应计制）。

24年第一季度调整后的自由现金流为17.89亿雷亚尔，而23年第四季度为38.29亿雷亚尔，23年第一季度为29.58亿雷亚尔。与上一季度相比下降53％的主要原因是：ii）该期间利息支付更加集中；ii）衍生品的正向调整减少；iii）库存增加（与23年第四季度的下降相比）和应收账款减少（与23年第四季度的增长相比）导致的营运资金支出减少，但被销售量的减少部分抵消。

与23年第一季度相比，调整后的自由现金流下降了40％，这主要是由于调整后的息税折旧摊销前利润降低，但部分被应收账款减少和资本化利息影响增加所产生的营运资金的支出所抵消。

净负债的演变

以下是24年第一季度净负债的变化：

1 根据现金流量表，应计制，与塞拉多项目相关的资本支出（现金基础）除外。考虑与金伯利·克拉克在巴西的纸巾业务的业务合并。

2 扣除现金和金融投资的汇兑变动。

3 考虑与衍生品调整、租赁协议和其他项目相关的金额（现金基础）。

ESG

为了不断追求透明度，Suzano于3月发布了其2023年度可持续发展报告和可持续发展中心，并在2024年4月25日举行的年度股东大会之前再次披露了这些报告，以满足人们对在股东大会上进行知情投票的日益增长的兴趣。该报告遵循全球报告倡议（GRI）的标准，并考虑了国际综合报告委员会（IIRC）、巴西证券交易委员会（CVM）第59号决议和联合国17个可持续发展目标（SDG）的原则。

1月，苏扎诺宣布已采纳自然相关财务披露工作组（TNFD）的建议，是首批承诺实施该计划的巴西公司之一，该计划致力于创建管理和披露风险和机会的工具，以便各组织可以报告与自然有关的潜在影响并采取行动。

总运营支出——纸浆

正如在2024年2月28日的重大事实通知中披露的那样，2027年的总运营支出预测约为每吨1,750雷亚尔，考虑到所使用的汇率和货币前提，该指标一直在按计划变化。上述估计是指2023年的实际货币。

资本市场

2024年3月31日，苏扎诺的股票报价为每股63.98雷亚尔（SUZB3）和每股12.78美元（SUZ）。该公司的股票在具有最高公司治理标准的圣保罗证券交易所（B3 — 巴西，Bolsa e Balcão）的上市板块Novo Mercado上市，并在纽约证券交易所（NYSE）二级上市。

资料来源：彭博社。

流动性-SUZB3

资料来源：彭博社。

作为最新公布的股票回购计划（“2024年1月计划”）的一部分，截至2024年3月底，公司已收购并支付了5,998,000股股票，平均成本为51.68雷亚尔，相当于3.1亿雷亚尔的市值。

2024年3月31日，该公司的股本由1,304,117,615股普通股代表，其中20,649,356股为财政部持有（考虑2024年1月26日宣布取消2,000万股）。同日，苏扎诺的市值（不包括库存股）为821亿雷亚尔。24年第一季度的自由流通量相当于总资本的51％。

固定收益

注：发行面值为100美元/千美元的优先票据。

评级

即将举行的活动

业绩电话会议（24 年第 1 季度）

日期：2024年5月10日（星期五）

电话会议将以英语举行，以演讲为特色，同时进行网络直播。访问链接将在公司的投资者关系网站（www.suzano.com.br/ri）上提供。

如果您无法参与，Suzano的投资者关系网站上将提供网络直播链接以供将来咨询。

红外联系人

马塞洛·巴奇

卡米拉·诺盖拉

罗伯托·科斯塔

玛丽安娜·杜特拉

玛丽安娜·斯皮诺拉

路易莎·普契尼

亚瑟·特罗沃

电话：+55 (11) 3503-9330

ri@suzano.com.br

www.suzano.com.br/ri

附录

附录 1 — 运行数据

¹ Suzano 出售的其他制造商的纸张和薄纸。

附录2 —合并损益表和商誉摊销表

1 不包括非经常性项目和 PPA 影响。

附录 3 — 合并资产负债表

附录 4 — 合并现金流量表

附录 5 — 息税折旧摊销前利润

1 该公司的息税折旧摊销前利润是根据2012年10月4日的CVM第527号指令计算的。

附录6 — 分段损益表

1 不包括非经常性项目和 PPA 影响。

前瞻性陈述

本新闻稿可能包含前瞻性陈述。此类陈述受已知和未知的风险和不确定性的影响，因此此类预期可能根本不会发生，或者可能与预期有很大差异。除其他外，这些风险包括公司产品未来需求的变化、影响国内和国际产品价格的因素的变化、成本结构的变化、市场季节性模式的变化、竞争对手收取的价格的变化、外汇变动、巴西以及新兴和国际市场的政治或经济形势的变化。我们的独立审计师未对前瞻性陈述进行审查。