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最大成员US-GAAP:市场方法评估技术成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2024-03-310001822523SRT:加权平均会员US-GAAP:市场方法评估技术成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2024-03-310001822523AFCG: 收益率分析成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523AFCG:恢复分析成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523AFCG:测量输入市场收益率成员SRT: 最低成员AFCG: 收益率分析成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523SRT: 最大成员AFCG:测量输入市场收益率成员AFCG: 收益率分析成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523SRT:加权平均会员AFCG:测量输入市场收益率成员AFCG: 收益率分析成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523US-GAAP:市场方法评估技术成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523SRT: 最低成员US-GAAP:市场方法评估技术成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523SRT: 最大成员US-GAAP:市场方法评估技术成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523SRT:加权平均会员US-GAAP:市场方法评估技术成员US-GAAP:公允价值输入三级会员2023-12-310001822523US-GAAP:持有申报金额的公允价值披露记住2024-03-310001822523US-GAAP:公允价值公允价值披露的估算记住2024-03-310001822523US-GAAP:关联党成员2024-03-310001822523US-GAAP:关联党成员2024-01-012024-03-310001822523US-GAAP:关联党成员2023-01-012023-03-310001822523US-GAAP:关联党成员2023-12-310001822523AFCG: 家长经理会员AFCG:伦纳德·坦嫩鲍姆会员2024-01-012024-03-310001822523AFCG: 家长经理会员AFCG: Robyntannenbaum 会员2024-01-012024-03-310001822523AFCG: 家长经理会员AFCG:伯纳德伯曼先生会员2024-01-012024-03-310001822523AFCG: 家长经理会员AFCG:丹尼尔·内维尔会员2024-01-012024-03-310001822523SRT: 附属机构身份会员2024-03-310001822523SRT: 附属机构身份会员2023-12-310001822523SRT: 附属机构身份会员2024-01-012024-03-310001822523AFCG:普通现金分红会员2023-01-012023-03-310001822523AFCG:普通现金分红会员2023-01-012023-12-310001822523AFCG:普通现金分红会员2024-01-012024-03-310001822523US-GAAP:后续活动成员2024-04-012024-04-300001822523US-GAAP:后续活动成员AFCG:上市公司H成员的子公司2024-04-30 美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q
| | | | | |
☒ | 根据1934年《证券交易法》第13条或第15(d)条提交的季度报告 |
在截至的季度期间 2024年3月31日
| | | | | |
☐ | 根据1934年《证券交易法》第13条或第15(d)条提交的过渡报告 |
对于从 __________ 到 __________ 的过渡期
委员会档案编号: 001-39995
AFC GAMMA, INC.
(注册人的确切姓名如其章程所示) | | | | | | | | |
马里兰州 | | 85-1807125 |
(公司或组织的州或其他司法管辖区) | | (美国国税局雇主识别号) |
奥基乔比大道 525 号, 1650 套房, 西棕榈滩, FL 33401
(主要行政办公室地址)(邮政编码)
(561) 510-2390
(注册人的电话号码,包括区号)
不适用
(如果自上次报告以来发生了变化,则以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度)
根据该法第12(b)条注册的证券:
| | | | | | | | |
每个班级的标题 | 交易品种 | 注册的每个交易所的名称 |
普通股,每股面值0.01美元 | AFCG | 纳斯达克股票市场有限责任公司 |
根据该法第12(g)条注册的证券:无
用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内(或在要求注册人提交此类报告的较短时间内)提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告,以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。 是的☒没有 ☐
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内(或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据第 S-T 法规(本章第 232.405 节)第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。 是的☒没有 ☐
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
大型加速过滤器 | ☐ | 加速过滤器 | ☐ | 非加速过滤器 | ☒ | 规模较小的申报公司 | ☒ | 新兴成长型公司 | ☒ |
如果是新兴成长型公司,请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司(定义见《交易法》第12b-2条)。是的 ☐没有 ☒
| | | | | |
班级 | 截至 2024 年 5 月 9 日 |
普通股,每股面值0.01美元 | 20,667,094 |
AFC GAMMA, INC.
目录
索引
| | | | | | | | |
第一部分 | 财务信息 | |
第 1 项。 | 财务报表 | 1 |
| 截至2024年3月31日(未经审计)和2023年12月31日的合并资产负债表 | 1 |
| 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并运营报表(未经审计) | 2 |
| | |
| 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并股东权益报表(未经审计) | 3 |
| 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并现金流量表(未经审计) | 4 |
| 合并财务报表附注(未经审计) | 5 |
第 2 项。 | 管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析 | 26 |
第 3 项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 44 |
第 4 项。 | 控制和程序 | 48 |
第二部分。 | 其他信息 | 48 |
第 1 项。 | 法律诉讼 | 49 |
第 1A 项。 | 风险因素 | 49 |
第 2 项。 | 未注册的股权证券销售和所得款项的使用 | 49 |
第 3 项。 | 优先证券违约 | 49 |
第 4 项。 | 矿山安全披露 | 49 |
第 5 项。 | 其他信息 | 49 |
第 6 项。 | 展品 | 50 |
第一部分 — 财务信息
第 1 项。财务报表
AFC GAMMA, INC.
合并资产负债表
| | | | | | | | | | | |
| 截至截至 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (未经审计) | | |
资产 | | | |
按公允价值持有的投资贷款(成本为美元)68,514,273和 $71,644,003分别为 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日(净值) | $ | 54,977,282 | | | $ | 61,720,705 | |
| | | |
持有的按账面价值进行投资的贷款,净额 | 357,852,467 | | | 301,265,398 | |
按账面价值持有的应收贷款,净额 | 2,040,058 | | | 2,040,058 | |
当前的预期信用损失准备金 | (31,347,462) | | | (26,309,450) | |
扣除当前预期信贷损失准备金后,按账面价值持有的投资贷款和按账面价值持有的应收贷款 | 328,545,063 | | | 276,996,006 | |
| | | |
现金和现金等价物 | 82,298,440 | | | 121,626,453 | |
应收账款 | 5,690,097 | | | 1,837,450 | |
应收利息 | 4,362,274 | | | 3,715,995 | |
| | | |
预付费用和其他资产 | 532,829 | | | 688,446 | |
总资产 | $ | 476,405,985 | | | $ | 466,585,055 | |
| | | |
负债 | | | |
| | | |
应计利息 | $ | 2,201,888 | | | $ | 894,000 | |
应付加盟费用 | 19,765 | | | 16,437 | |
应付股息 | 9,920,205 | | | 9,819,695 | |
当前的预期信用损失准备金 | 9,135 | | | 115,473 | |
应计管理和激励费 | 3,462,762 | | | 3,471,726 | |
应计直接管理费用 | 962,721 | | | 1,486,256 | |
应付账款和其他负债 | 1,045,243 | | | 714,685 | |
| | | |
应付优先票据,净额 | 88,163,140 | | | 88,014,558 | |
应付信贷额度,净额 | 60,000,000 | | | 42,000,000 | |
负债总额 | 165,784,859 | | | 146,532,830 | |
承付款和或有开支(注10) | | | |
股东权益 | | | |
优先股,面值 $0.01每股, 10,0002024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日授权的股份,以及 125分别于 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份 | 1 | | | 1 | |
普通股,面值 $0.01每股, 50,000,0002024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日授权的股份,以及 20,667,094和 20,457,697分别于 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份 | 206,671 | | | 204,577 | |
额外的实收资本 | 350,347,018 | | | 349,805,890 | |
| | | |
累计(赤字)收益 | (39,932,564) | | | (29,958,243) | |
股东权益总额 | 310,621,126 | | | 320,052,225 | |
| | | |
负债和股东权益总额 | $ | 476,405,985 | | | $ | 466,585,055 | |
见合并财务报表附注
AFC GAMMA, INC.
合并运营报表
(未经审计)
| | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月已结束 3月31日 | | |
| 2024 | | 2023 | | | | |
收入 | | | | | | | |
利息收入 | $ | 16,361,060 | | | $ | 18,500,486 | | | | | |
利息支出 | (1,603,163) | | | (1,668,160) | | | | | |
净利息收入 | 14,757,897 | | | 16,832,326 | | | | | |
开支 | | | | | | | |
管理和激励费,净额(减去返利 $)374,803和 $478,645,分别是) | 3,462,762 | | | 3,704,219 | | | | | |
一般和管理费用 | 1,052,396 | | | 2,006,135 | | | | | |
基于股票的薪酬 | 543,222 | | | 280,578 | | | | | |
专业费用 | 956,568 | | | 420,898 | | | | | |
支出总额 | 6,014,948 | | | 6,411,830 | | | | | |
为当前预期信贷损失准备金 | (4,931,674) | | | (702,426) | | | | | |
投资的已实现收益(亏损),净额 | (93,338) | | | (26,384) | | | | | |
清偿债务的收益(亏损) | — | | | 1,986,381 | | | | | |
按公允价值计的贷款未实现收益(亏损)的变化,净额 | (3,613,693) | | | (1,477,691) | | | | | |
所得税前净收入 | 104,244 | | | 10,200,376 | | | | | |
所得税支出 | 158,360 | | | 175,102 | | | | | |
净(亏损)收入 | $ | (54,116) | | | $ | 10,025,274 | | | | | |
| | | | | | | |
每股普通股收益: | | | | | | | |
普通股每股基本(亏损)收益(以每股美元计) | $ | (0.01) | | | $ | 0.49 | | | | | |
普通股每股摊薄(亏损)收益(以美元每股计) | $ | (0.01) | | | $ | 0.49 | | | | | |
| | | | | | | |
已发行普通股的加权平均数: | | | | | | | |
已发行普通股的基本加权平均股数(以股为单位) | 20,393,875 | | | 20,303,797 | | | | | |
摊薄后已发行普通股的加权平均股数(以股票计) | 20,405,187 | | | 20,489,163 | | | | | |
见合并财务报表附注
AFC GAMMA, INC.
股东权益综合报表
(未经审计)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2024年3月31日的三个月 |
| 首选 股票 | | 普通股 | | 额外 付费 资本 | | | | 累积的 收益 (赤字) | | 总计 股东 公平 |
| | 股份 | | 金额 | | | | |
截至2023年12月31日的余额 | $ | 1 | | | 20,457,697 | | | $ | 204,577 | | | $ | 349,805,890 | | | | | $ | (29,958,243) | | | $ | 320,052,225 | |
| | | | | | | | | | | | | |
基于股票的薪酬 | — | | | 209,397 | | | 2,094 | | | 541,128 | | | | | — | | | 543,222 | |
普通股申报的股息(美元)0.48每股) | — | | | — | | | — | | | — | | | | | (9,920,205) | | | (9,920,205) | |
| | | | | | | | | | | | | |
净额(亏损) | — | | | — | | | — | | | — | | | | | (54,116) | | | (54,116) | |
截至 2024 年 3 月 31 日的余额 | $ | 1 | | | 20,667,094 | | | $ | 206,671 | | | $ | 350,347,018 | | | | | $ | (39,932,564) | | | $ | 310,621,126 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2023年3月31日的三个月 |
| 首选 股票 | | 普通股 | | 额外 付费 资本 | | | | 累积的 收益 (赤字) | | 总计 股东 公平 |
| | 股份 | | 金额 | | | | |
截至2022年12月31日的余额 | $ | 1 | | | 20,364,000 | | | $ | 203,640 | | | $ | 348,817,914 | | | | | $ | (9,962,186) | | | $ | 339,059,369 | |
| | | | | | | | | | | | | |
基于股票的薪酬 | — | | | 125,234 | | | 1,252 | | | 267,406 | | | | | — | | | 268,658 | |
普通股申报的股息(美元)0.56每股) | — | | | — | | | — | | | — | | | | | (11,473,971) | | | (11,473,971) | |
| | | | | | | | | | | | | |
净收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | | | 10,025,274 | | | 10,025,274 | |
截至2023年3月31日的余额 | $ | 1 | | | 20,489,234 | | | $ | 204,892 | | | $ | 349,085,320 | | | | | $ | (11,410,883) | | | $ | 337,879,330 | |
见合并财务报表附注
AFC GAMMA, INC.
合并现金流量表
(未经审计)
| | | | | | | | | | | |
| 三个月已结束 3月31日 |
| 2024 | | 2023 |
经营活动: | | | |
净(亏损)收入 | $ | (54,116) | | | $ | 10,025,274 | |
为将净(亏损)收入与(用于)经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整: | | | |
为当前预期信贷损失准备金 | 4,931,674 | | | 702,426 | |
投资的已实现(收益)亏损,净额 | 93,338 | | | 26,384 | |
清偿债务的(收益)亏损 | — | | | (1,986,381) | |
按公允价值计算的贷款未实现(收益)损失的变动,净额 | 3,613,693 | | | 1,477,691 | |
递延贷款原始发放折扣和其他折扣的增加 | (1,927,782) | | | (1,236,946) | |
递延融资成本的摊销——循环信贷额度 | 95,944 | | | 39,258 | |
递延融资成本的摊销——优先票据 | 157,332 | | | 157,652 | |
基于股票的薪酬 | 543,222 | | | 268,658 | |
实物支付利息 | (1,600,987) | | | (4,503,746) | |
经营资产和负债的变化 | | | |
应收账款 | 55 | | | — | |
应收利息 | (640,023) | | | 1,409,750 | |
| | | |
预付费用和其他资产 | 50,923 | | | 1,431 | |
利息储备 | — | | | (3,010,610) | |
应计利息 | 1,307,888 | | | 1,180,416 | |
应计管理和激励费,净额 | (8,964) | | | (187,515) | |
应计直接管理费用 | (523,535) | | | (757,625) | |
应付账款和其他负债 | 333,886 | | | 776,510 | |
由(用于)经营活动提供的净现金 | 6,372,548 | | | 4,382,627 | |
| | | |
来自投资活动的现金流: | | | |
贷款的发放和融资 | (84,190,779) | | | (1,523,332) | |
出售贷款的收益 | 1,796,042 | | | 13,693,481 | |
| | | |
| | | |
贷款的本金偿还 | 28,513,871 | | | 2,821,467 | |
由(用于)投资活动提供的净现金 | (53,880,866) | | | 14,991,616 | |
| | | |
来自融资活动的现金流: | | | |
| | | |
| | | |
| | | |
循环信贷额度借款 | 60,000,000 | | | — | |
偿还循环信贷额度 | (42,000,000) | | | (60,000,000) | |
支付给普通股和优先股股东的股息 | (9,819,695) | | | (11,403,840) | |
偿还优先票据 | — | | | (7,737,500) | |
由(用于)融资活动提供的净现金 | 8,180,305 | | | (79,141,340) | |
| | | |
现金和现金等价物的净增加(减少) | (39,328,013) | | | (59,767,097) | |
现金和现金等价物,期初 | 121,626,453 | | | 140,372,841 | |
现金和现金等价物,期末 | $ | 82,298,440 | | | $ | 80,605,744 | |
| | | |
非现金活动的补充披露: | | | |
从贷款资金中扣留的利息储备 | $ | — | | | $ | 1,500,000 | |
OID被扣留用于贷款的资金 | $ | 1,641,888 | | | $ | — | |
| | | |
| | | |
| | | |
已申报但尚未支付的股息 | $ | 9,920,205 | | | $ | 11,473,971 | |
| | | |
补充信息: | | | |
在此期间支付的利息 | $ | 42,000 | | | $ | 290,834 | |
在此期间缴纳的所得税 | $ | 124,733 | | | $ | — | |
见合并财务报表附注
AFC GAMMA, INC.
合并财务报表附注
截至 2024 年 3 月 31 日
(未经审计)
1. 组织
AFC Gamma, Inc.(“公司” 或 “AFCG”)是一家商业房地产领域的机构贷款机构,由一支资深的投资专业人员团队于2020年7月创立。该公司主要发起、构建、承保、投资和管理高级担保商业房地产贷款和其他类型的贷款和债务证券,专门向医用和/或成人用大麻合法化的州的大麻行业运营商提供贷款。
该公司是马里兰州的一家公司,于2021年3月完成了首次公开募股(“IPO”)。根据双方于2021年1月14日签订的经修订和重述的管理协议(不时修订的 “管理协议”)的条款,公司由特拉华州的一家有限责任公司AFC Management, LLC(公司的 “经理”)进行外部管理。该公司的全资子公司AFCG TRS1, LLC是一家特拉华州有限责任公司(“TRS1”),作为应纳税房地产投资信托子公司(“TRS”)运营。TRS1于2021年7月开始运营,TRS1的财务报表合并到公司的合并财务报表中。 该公司的全资子公司Sunrise Realty Trust, Inc.(“SUNS”)(f/k/a CRE South LLC)成立于2023年8月28日,并于2024年2月从特拉华州的有限责任公司转为马里兰州的一家公司。SUNS的财务报表合并到公司的合并财务报表中。
该公司在以下地区运营 一运营部门,主要侧重于为优先担保贷款和其他类型的贷款融资,主要用于(i)在医用和/或成人用大麻合法的州向大麻行业运营商提供优先担保贷款,(ii)向商业房地产所有者、运营商和相关企业提供担保贷款。这些贷款通常用于投资,由房地产、设备、与许可证相关的价值(如适用)和/或其他借款人的资产直接或间接作为担保,具体取决于管理此类借款人的适用法律和法规。
根据经修订的1986年《美国国税法》(“《守则》”),出于美国联邦所得税的目的,公司选择作为房地产投资信托基金(“房地产投资信托基金”)征税。只要公司每年在扣除支付给股东的股息之前分配所有房地产投资信托基金应纳税所得额,并遵守房地产投资信托基金的各种其他要求,通常就无需为其房地产投资信托基金应纳税所得额缴纳美国联邦所得税。
2. 重要的会计政策
随附的未经审计的中期合并财务报表应与公司截至财政年度的10-K表年度报告中包含的经审计的合并财务报表和经营业绩一起阅读 2023 年 12 月 31 日已向美国证券交易委员会提交。
有关公司重要会计政策的描述,请参阅公司10-K表年度报告的附注2。截至本报告发布之日,公司在下文中列报了有关列报基础和其他会计政策的披露,(i)必须按季度披露,(ii)有重大变化或(iii)公司认为这些政策至关重要。
的基础 演示
随附的未经审计的中期合并财务报表和相关附注是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则(“GAAP”)和美国证券交易委员会适用于中期财务信息的规章制度按权责发生制编制的,包括公司及其全资子公司的账目。未经审计的中期合并财务报表反映了管理层认为公允列报公司截至本报告所述期间的经营业绩和财务状况所必需的所有调整。所有公司间余额和交易均已在合并中清除。
本期的经营业绩不一定代表截至2024年12月31日的年度最终可能实现的业绩。
估算在编制财务报表中的使用
根据公认会计原则编制合并财务报表要求管理层做出影响某些报告金额和披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计有所不同。重要估计包括按公允价值持有的投资贷款的估值和当前的预期信贷损失(“CECL”)。
最近的会计公告
2023 年 11 月, 财务会计准则委员会(“FASB”)亚利桑那州立大学 2023-07, 细分市场报告(主题 280):对可报告的细分市场披露的改进,主要是通过加强对重大分部支出的披露,改善应申报分部的披露要求。亚利桑那州立大学2023-07对2023年12月15日之后开始的财政年度和2024年12月15日之后的财政年度内的过渡期有效,允许提前采用。修正案应追溯适用于之前的所有时期如财务报表所示。过渡后,分部支出类别和前期披露的金额应基于采用期间确定和披露的重大分部支出类别。公司目前正在评估更新对公司未来合并财务报表的影响。
2023年12月,财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-09—所得税(主题740):所得税披露的改进(“亚利桑那州立大学2023-09”)。亚利桑那州立大学 2023-09 提高了与税率对账和所得税相关的所得税披露的透明度。亚利桑那州立大学 2023-09 年对从 2024 年 12 月 15 日之后开始的年度有效。对于公共企业实体以外的实体,修正案自2025年12月15日之后的年度内生效。允许提前采用尚未发布或尚未可供发行的年度财务报表。修正案应在未来适用,但允许追溯适用。公司目前正在评估更新对公司未来合并财务报表的影响。
3. 按公允价值持有的投资贷款
截至2024年3月31日和2023年12月31日,该公司的投资组合包括 二按公允价值持有的贷款。这些贷款的原始承付款总额约为 $94.2百万和美元94.2分别为百万美元,未偿本金约为美元68.6百万和美元71.9截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分别为 100 万。在截至2024年3月31日的三个月中,公司收到了约美元4.0按公允价值持有的贷款的百万本金还款。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司以公允价值持有的贷款均没有浮动利率。
下表汇总了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日按公允价值持有的贷款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| 公允价值(1) | | 账面价值(2) | | 杰出 校长(2) | | 加权平均值 剩余寿命 (年份)(3)(4) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 54,977,282 | | | $ | 68,514,273 | | | $ | 68,625,288 | | | 0.1 |
按公允价值持有的贷款总额 | $ | 54,977,282 | | | $ | 68,514,273 | | | $ | 68,625,288 | | | 0.1 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2023 年 12 月 31 日 |
| 公允价值(1) | | 账面价值(2) | | 杰出 校长(2) | | 加权平均值 剩余寿命 (年份)(3)(4) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 61,720,705 | | | $ | 71,644,003 | | | $ | 71,883,402 | | | 0.4 |
按公允价值持有的贷款总额 | $ | 61,720,705 | | | $ | 71,644,003 | | | $ | 71,883,402 | | | 0.4 |
(1)请参阅注释 14。
(2)贷款账面价值和未偿还本金之间的差额由未累积的原始发行折扣(“OID”)和贷款发放成本组成。
(3)加权平均剩余寿命是根据截至2024年3月31日和2023年12月31日的贷款公允价值计算的。
(4)截至2024年3月31日和2023年12月31日,加权平均剩余寿命仅反映了私人公司A信贷额度的剩余寿命。
下表显示了截至2024年3月31日的三个月内按公允价值持有的贷款的变化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 校长 | | 原始问题 折扣 | | 未实现收益(亏损) | | 公允价值 |
| | | | | | | |
截至2023年12月31日按公允价值持有的贷款总额 | $ | 71,883,402 | | | $ | (239,399) | | | $ | (9,923,298) | | | $ | 61,720,705 | |
| | | | | | | |
按公允价值计的贷款未实现收益(亏损)的变化,净额 | — | | | — | | | (3,613,693) | | | (3,613,693) | |
| | | | | | | |
原始发行折扣的增加 | — | | | 128,384 | | | — | | | 128,384 | |
贷款还款 | (4,003,945) | | | — | | | — | | | (4,003,945) | |
PIK 利息 | 745,831 | | | — | | | — | | | 745,831 | |
截至2024年3月31日按公允价值持有的贷款总额 | $ | 68,625,288 | | | $ | (111,015) | | | $ | (13,536,991) | | | $ | 54,977,282 | |
截至 2024 年 3 月 31 日,公司哈d 一 l按公允价值持有的非应计贷款。截至2024年3月1日,公司将私人公司A置于非应计状态,未偿本金约为美元49.7百万美元,未实现损失约为 $ (10.2)百万。
根据截至2024年3月31日的信息,公司以公允价值投资组合持有的贷款的更详细清单如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 抵押品位置 | | 抵押品 类型 (1) | | 公平 价值 (2) | | 携带 价值 (3) | | 杰出 校长 (3) | | 利息 费率 | | 到期日 (4) | | 付款 条款 (5) |
| | | | | | | | | | | | | | | |
私人公司一个 | AZ、GA、MA、NM | | C、D | | $ | 39,435,412 | | | $ | 49,618,381 | | | $ | 49,729,397 | | | 15.7 | % | (6) | 5/8/2024 | | I/O |
| | | | | | | | | | | | | | | |
私人公司B | MI | | C、D | | 15,541,870 | | | 18,895,892 | | | 18,895,891 | | | 18.7 | % | (7) | 9/1/2023 | | I/O |
按公允价值持有的贷款总额 | | | | | $ | 54,977,282 | | | $ | 68,514,273 | | | $ | 68,625,288 | | | | | | | |
(1)C = 种植设施,D = 药房/零售设施。
(2)请参阅注释 14。
(3)贷款账面价值和未偿本金之间的差额由OID和贷款发放成本组成。
(4)某些贷款受合同延期选项的约束,并可能受贷款协议中规定的基于绩效的条件或其他条件的约束。实际到期日可能与此处规定的合同到期日不同,因为某些借款人可能有权预付款,也可以不支付预付罚款。公司还可以延长合同到期日,并修改与贷款修改相关的其他贷款条款。
(5)I/O = 纯利息,P/I = 本金和利息。P/I 贷款可能包括部分贷款期限的纯息期限。
(6)基准加权平均利率为 13.0百分比和实物支付(“PIK”)的加权平均利率为 2.7%. 2023年10月,AFC代理有限责任公司(“AFC代理人”)基于某些财务和其他契约违约向私人公司A发出违约通知,并开始收取额外的违约利息 5.0%,从2023年7月1日起,根据私人公司A信贷额度的条款。 自2024年3月1日起,公司将借款人置于非应计身份。
(7)信贷额度的到期日已移交给私人公司B,无需还款。信贷额度的代理人向借款人发送了违约通知,并将借款人置于破产管理之下,以维持因管理纠纷而中断的借款人的业务。该公司一直在与借款人讨论信贷额度再融资问题,并与接收方讨论可能出售业务以偿还贷款的问题。在还清贷款之前,借款人有义务按基本加权平均利率支付利息 14.7% 和 PIK 利率为 4.0%,加上违约利率 4.0%。经2023年2月与私人公司B签订的宽容和修改协议修订, 4.0% 的违约利率自2023年1月15日起适用,并以实物支付。
4. 按账面价值持有的投资贷款
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,t该公司的投资组合包括 十二和 九分别按账面价值持有的贷款。这些贷款的原始承付款总额约为 $402.6百万和美元333.1百万,回复实际上,未偿还的本金约为美元370.6百万和美元314.4截至2024年3月31日和2023年12月31日,分别为百万人。在截至2024年3月31日的三个月中,公司资助了约美元85.8百万美元的新贷款和额外的本金, 大约有 $24.5按账面价值持有并出售的贷款的本金偿还额为百万美元6.0截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,公司对上市公司 M 的子公司投资的百万美元,大约 61% 和 84在公司按账面价值持有的贷款中,分别有百分比为浮动利率。截至 2024 年 3 月 31 日,t这些浮动基准利率包括一个月的担保隔夜融资利率(“SOFR”),加权平均下限为 3.7%,报价为 5.3% 和美国最优惠利率,以加权平均下限为准 5.4%,报价为 8.5%.
下表汇总了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日按账面价值持有的贷款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| 杰出 校长(1) | | 原创 问题 折扣 | | 携带 价值(1) | | 加权 平均值 剩余寿命 (年份)(2) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 323,858,794 | | | $ | (12,434,565) | | | $ | 311,424,229 | | | 2.2 |
次级债务 | 46,696,032 | | | (267,794) | | | 46,428,238 | | | 1.5 |
按账面价值持有的贷款总额 | $ | 370,554,826 | | | $ | (12,702,359) | | | $ | 357,852,467 | | | 2.1 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2023 年 12 月 31 日 |
| 杰出 校长(1) | | 原创 问题 折扣 | | 携带 价值(1) | | 加权 平均值 剩余生命 (年份)(2) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 314,376,929 | | | $ | (13,111,531) | | | $ | 301,265,398 | | | 2.2 |
按账面价值持有的贷款总额 | $ | 314,376,929 | | | $ | (13,111,531) | | | $ | 301,265,398 | | | 2.2 |
(1)贷款账面价值和未偿还本金之间的差额由未累积的OID和贷款发放成本组成。
(2)加权平均剩余寿命是根据截至2024年3月31日和2023年12月31日的贷款账面价值计算得出的。
下表显示了截至2024年3月31日的三个月内以账面价值持有的贷款的变化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 校长 | | 原始问题 折扣 | | 账面价值 |
| | | | | |
截至2023年12月31日按账面价值持有的贷款总额 | $ | 314,376,929 | | | $ | (13,111,531) | | | $ | 301,265,398 | |
新资金 | 85,832,667 | | | (1,641,888) | | | 84,190,779 | |
原始发行折扣的增加 | — | | | 1,799,398 | | | 1,799,398 | |
贷款还款 | (23,290,973) | | | — | | | (23,290,973) | |
出售贷款 | (6,000,000) | | | 251,662 | | | (5,748,338) | |
PIK 利息 | 855,156 | | | — | | | 855,156 | |
贷款摊销付款 | (1,218,953) | | | — | | | (1,218,953) | |
截至2024年3月31日按账面价值持有的贷款总额 | $ | 370,554,826 | | | $ | (12,702,359) | | | $ | 357,852,467 | |
截至 2024 年 3 月 31 日,该公司有 二按账面价值持有的非应计贷款。
自2023年12月1日起,公司将私人公司G的子公司置于非应计状态,未偿本金约为美元79.2百万美元,摊销成本约为 $77.8百万。私人公司G的子公司此前曾在2023年的不同时期被置于非应计状态。公司只有在收到现金后才会确认与贷款活动相关的收入。在此期间 截至2024年3月31日的三个月,公司确认了大约 $0.7百万与该贷款相关的利息收入。
自2023年12月1日起,公司将私人公司K置于非应计状态,未偿本金约为美元13.4百万美元,摊销成本约为 $12.8百万。公司只有在收到现金后才会确认与贷款活动相关的收入。在此期间 截至2024年3月31日的三个月,公司确认了大约 $0.1百万与该贷款相关的利息收入。
2024年3月,公司偿还了向第一私人公司贷款下的所有剩余本金,该贷款先前处于非应计状态,自2023年5月1日起生效。除了偿还约美元的未偿本金外3.8百万,公司还收到并确认了约美元的逾期现金利息0.7期间的百万 截至 2024 年 3 月 31 日的三个月.
根据截至2024年3月31日的现有信息,公司以账面价值投资组合持有的贷款的更详细清单如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 抵押品位置 | | 抵押品 类型 (1) | | 杰出 校长 (2) | | 原创 问题 折扣 | | 携带 价值 (2) | | 利息 费率 | | 成熟度 日期 (3) | | 付款 条款 (4) |
| | | | | | | | | | | | | | | |
私人公司C | PA | | C、D | | $ | 3,656,235 | | | $ | (52,181) | | | $ | 3,604,054 | | | 19.5 | % | (5) | 12/1/2025 | | P/I |
私人公司的子公司G | 宾夕法尼亚州新泽西州 | | C、D | | 79,215,888 | | | (1,444,847) | | | 77,771,041 | | | 12.5 | % | (6) | 5/1/2026 | | I/O |
私人公司K | MA | | C、D | | 13,445,762 | | | (682,619) | | | 12,763,143 | | | 19.3 | % | (7) | 5/3/2027 | | P/I |
私人公司J | MO | | C、D | | 21,228,511 | | | (278,793) | | | 20,949,718 | | | 19.3 | % | (8) | 9/1/2025 | | P/I |
Public. 的子公司H | CT,IA,IL,IL,我,MI,新泽西州,纽约,哦,PA | | C、D | | 84,000,000 | | | (2,137,289) | | | 81,862,711 | | | 14.3 | % | (9) | 1/1/2026 | | I/O |
私人公司L | 不,哦 | | C、D | | 44,332,375 | | | (1,233,008) | | | 43,099,367 | | | 13.7 | % | (10) | 5/1/2026 | | P/I |
Public. 的子公司M | 我、妈妈、马里兰州、密歇根州、新泽西州、哦、爸爸 | | C、D | | 12,822,000 | | | (1,521,459) | | | 11,300,541 | | | 9.5 | % | (11) | 8/27/2025 | | I/O |
私人公司M | AZ | | D | | 31,158,023 | | | (3,724,369) | | | 27,433,654 | | | 9.0 | % | (12) | 7/31/2026 | | P/I |
私人公司N-房地产 | FL | | C、D | | 16,800,000 | | | (672,000) | | | 16,128,000 | | | 13.3 | % | (13) | 4/1/2028 | | P/I |
私人公司N-非房地产 | FL | | C、D | | 17,200,000 | | | (688,000) | | | 16,512,000 | | | 13.3 | % | (14) | 4/1/2028 | | P/I |
CRE 私人有限公司一个 | TX | | 混合用途 | | 25,779,522 | | | — | | | 25,779,522 | | | 20.6 | % | (15) | 5/31/2024 | | I/O |
CRE 私人有限公司B | FL | | 多家庭 | | 20,916,510 | | | (267,794) | | | 20,648,716 | | | 13.0 | % | (16) | 5/12/2027 | | I/O |
按账面价值持有的贷款总额 | | | | | $ | 370,554,826 | | | $ | (12,702,359) | | | $ | 357,852,467 | | | | | | | |
(1)对于大麻经营者,C = 种植设施,D = 药房/零售设施。
(2)贷款账面价值和未偿还本金之间的差额由未累积的OID和贷款发放成本组成。
(3)某些贷款 受合同延期选项的约束,并可能受贷款协议中规定的基于绩效的条件或其他条件的约束。实际到期日可能与此处规定的合同到期日不同,因为某些借款人可能有权预付款,也可以不支付预付罚款。公司还可以延长合同到期日,并修改与贷款修改相关的其他贷款条款。
(4)I/O = 纯利息,P/I = 本金和利息。P/I 贷款可能包括部分贷款期限的纯息期限。
(5)基本利率为 9.0% 加上美国最优惠利率(美国最优惠利率下限为 4.0%) 和 PIK 利率为 2.0%.
(6)基本利率为 12.5%。自2024年3月起,根据与私人公司G的子公司达成的宽容协议,私人公司G的子公司从与美国最优惠利率挂钩的浮动利率过渡到固定利率。自2023年12月1日起,公司将借款人置于非应计身份。
(7)基本利率为 12.0% 加上 SOFR(SOFR 下限为 1.0%) 和 PIK 利率为 2.0%。经2024年3月签订的宽容协议修订, 20.0%和 80.0%从2023年12月1日至2024年6月1日,每月的现金利息将以实物支付。截至2023年12月1日,公司将借款人置于非应计身份。
(8)基本利率为 12.0% 加上 SOFR(SOFR 下限为 1.0%) 和 PIK 利率为 2.0%.
(9)基本利率为 5.8% 加上美国最优惠利率(美国最优惠利率下限为 5.5%).
(10)基本利率为 8.4% 加上 SOFR(SOFR 下限为 5.0%).
(11)基本利率为 9.5%.
(12)基本利率为 9.0%。季度现金利息从收盘到2024年2月1日以实物支付,之后以现金支付。
(13)基本利率为 8.0%加上 SOFR(SOFR 底层 4.5%).
(14)基本利率为 8.0%加上 SOFR(SOFR 底层 4.5%).
(15)基本利率为 15.31%加上 SOFR(SOFR 底层 4.0%).
(16)基本利率为 13.0%.
5. 按账面价值持有的应收贷款
截至2024年3月31日和2023年12月31日,该公司的投资组合包括 一按账面价值持有的应收贷款。这笔贷款的原始承诺为 $4.0百万美元,未偿本金约为 $2.0截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分别为 100 万。
下表显示了截至2024年3月31日的三个月内应收贷款的变化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 校长 | | 原始问题 折扣 | | 携带 价值 |
| | | | | |
截至2023年12月31日按账面价值持有的应收贷款总额 | $ | 2,041,744 | | | $ | (1,686) | | | $ | 2,040,058 | |
贷款还款 | — | | | — | | | — | |
截至2024年3月31日按账面价值持有的应收贷款总额 | $ | 2,041,744 | | | $ | (1,686) | | | $ | 2,040,058 | |
截至 2024 年 3 月 31 日,该公司有 一按账面价值持有的应收贷款处于非应计状态,未偿本金约为 $2.0百万美元,摊销成本约为 $2.0百万。
6. 当前预期的信用损失
该公司根据未清余额和投资贷款的无准备金承诺来估算其当前的预期信贷损失(“CECL”),需要考虑根据当前状况调整的更广泛的历史经验以及合理和可支持的预测信息,为CECL储备提供信息,该模型考虑了多个数据点和方法,可能包括贴现现金流(“DCF”)和其他可能包括贷款风险评级在内的投入,如何相比之下,这笔贷款是最近发放的测量日期,以及预计预付款(如果适用)。CECL储备金的计算需要贷款的特定数据,其中可能包括固定费用覆盖率、贷款与价值、房地产类型和地理位置。估算CECL储备金还需要对各种因素做出重大判断,包括但不限于预期的还款时间以及公司对宏观经济环境的当前和未来看法。公司可能会考虑某些贷款的特定贷款定性因素来估算其CECL储备金,其中可能包括(i)借款人业务中的现金是否足以满足当前和未来的还本付息需求,(ii)借款人为贷款再融资的能力,(iii)抵押品的清算价值。对于公司认为借款人/担保人遇到财务困难的贷款,在确定特定的CECL补贴时,公司可以选择采用切实可行的权宜之计,将标的抵押品的公允价值与贷款的摊销成本进行比较。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司按账面价值持有的贷款和按账面价值持有的应收贷款的CECL储备金约为美元31.4百万和美元26.4分别为百万,或 8.71% 和 8.71分别占公司按账面价值持有的贷款总额和账面价值约为美元的应收贷款的百分比359.9百万和美元303.3分别为百万美元,分为与以账面价值持有的贷款的未清余额相关的当前预期信用损失准备金(反资产)和账面价值约为美元的应收贷款的未偿余额31.3百万和美元26.3分别为百万美元,无准备金承付款的负债约为美元9.1千和 $115.5分别为一千。 该负债基于整个合同期内贷款承诺的无准备金部分,在此期间,公司通过当前的信贷发放义务面临信用风险。管理层考虑了资金发生的可能性,以及资金部分的预期信用损失(如果获得资金)。
截至2024年3月31日的三个月,与CECL储备金相关的活动如下:公司以账面价值持有的贷款和按账面价值持有的应收贷款的未偿余额和无准备金承付款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 杰出 (1) | | 没有资金 (2) | | 总计 |
截至2023年12月31日的余额 | $ | 26,309,450 | | | $ | 115,473 | | | $ | 26,424,923 | |
为当前预期信贷损失准备金 | 5,038,012 | | | (106,338) | | | 4,931,674 | |
注销 | — | | | — | | | — | |
回收率 | — | | | — | | | — | |
截至 2024 年 3 月 31 日的余额 | $ | 31,347,462 | | | $ | 9,135 | | | $ | 31,356,597 | |
(1)截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日, 与以账面价值持有的贷款的未清余额和按账面价值持有的应收贷款相关的CECL储备金计入公司合并资产负债表中当前的预期信用损失准备金中。
(2)截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日, 与以账面价值持有的贷款的无准备金承诺相关的CECL储备金作为负债记入公司合并资产负债表中,记入当前的预期信用损失准备金中。
公司通过评估每笔贷款的风险因素并根据各种因素分配风险评级,持续评估每笔贷款的信贷质量。风险因素包括房地产类型、地理和当地市场动态、身体状况、预计现金流、贷款结构和退出计划、贷款价值比率、固定费用覆盖率、项目赞助以及其他认为必要的因素。 根据5分制,公司的贷款评级为 “1” 至 “5”,从风险较低到风险较大,评级定义如下:
| | | | | |
评级 | 定义 |
1 | 风险极低 — 大大超过原始或当前信贷承保和商业计划中包含的绩效指标 |
2 | 低风险 — 抵押品和业务绩效大大超过了原始或当前信贷承保和商业计划中包含的所有绩效指标 |
3 | 中等风险 — 抵押品和业务绩效达到或有望达到承保预期;商业计划已达到或可以合理实现 |
4 | 高风险/潜在损失 — 抵押品表现不如承保,与业务计划存在实质性差异,违约可能存在,或者如果没有实质性改善,可能很快就会出现。存在收回利息的风险 |
5 | 可能受损/可能亏损 — 业绩比承保差很多,但观察到的业务计划存在重大差异。贷款契约或财务里程碑已被违反;退出贷款或再融资尚不确定。完全收回本金的可能性不大 |
风险评级主要基于历史数据,并考虑了未来的经济状况。
截至2024年3月31日,公司按发放年份在每个风险评级内按账面价值持有的贷款和按账面价值持有的应收贷款的账面价值(不包括CECL储备金)如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
风险评级: | 2024 | | 2023 | | 2022 | | 2021 | | 2020 | | 总计 |
1 | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
2 | — | | | — | | | — | | | — | | | 3,604,054 | | | 3,604,054 | |
3 | 79,068,238 | | | 27,433,654 | | | 54,399,908 | | | 102,812,429 | | | — | | | 263,714,229 | |
4 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
5 | — | | | — | | | 12,763,143 | | | 77,771,041 | | | 2,040,058 | | | 92,574,242 | |
总计 | $ | 79,068,238 | | | $ | 27,433,654 | | | $ | 67,163,051 | | | $ | 180,583,470 | | | $ | 5,644,112 | | | $ | 359,892,525 | |
7. 应收利息
下表汇总了公司截至2024年3月31日和2023年12月31日的应收利息:
| | | | | | | | | | | |
| |
| 截至截至 2024年3月31日 | | 截至截至 2023年12月31日 |
| | | |
应收利息 | $ | 3,788,106 | | | $ | 2,680,188 | |
PIK 应收账款 | 414,863 | | | 1,009,974 | |
未使用的应收费用 | 159,305 | | | 25,833 | |
应收利息总额 | $ | 4,362,274 | | | $ | 3,715,995 | |
8. 利息储备
截至2024年3月31日和2023年12月31日,该公司有 零包括贷款资助的利息储备金的贷款。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中,大约 零和 $3.2百万总利息收入分别来自利息储备金和支出。
下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日止三个月的利息准备金的变化:
| | | | | | | | | | | |
| 三个月已结束 3月31日 |
| 2024 | | 2023 |
期初储备 | $ | — | | | $ | 3,200,944 | |
新的储备 | — | | | 1,716,985 | |
已发放的储备金 | — | | | (3,227,595) | |
期末储备 | $ | — | | | $ | 1,690,334 | |
9. 债务
循环信贷额度
2022年4月29日,公司与公司、不时的其他贷款方、其贷款方及其牵头安排人、账簿管理人和管理代理人签订了贷款和担保协议(“循环信贷协议”),根据该协议,公司获得了一美元60.0百万优先担保循环信贷额度(“循环信贷额度”)。循环信贷额度的到期日为2025年4月29日。
循环信贷额度包含的承诺总额为 $60.0来自两家联邦存款保险公司保险的银行机构的百万美元(可能会增加到最多 $100.0总额为百万美元,视可用借款基础和额外承诺而定),可以借款、偿还和重提,但要根据公司持有的符合条件的贷款义务进行借款,并须满足循环信贷额度下规定的其他条件。循环信贷额度的利息应以 (1) 适用的基准利率加上两者中较高者为准 0.50% 和 (2) 4.50百分比,如循环信贷协议所规定,以拖欠的现金支付。签订循环信贷协议后, 公司产生了一次性承诺费支出约为 $0.5百万美元,计入公司合并资产负债表上的预付费用和其他资产,并在该设施的整个生命周期内摊销。自截止日期六个月周年之日起,循环信贷额度的未使用额度费为 0.25每年百分比,每半年拖欠一次,包含在公司未经审计的中期合并运营报表的利息支出中。根据循环信贷协议的条款,公司的估计平均现金余额将超过免除未使用额度费所需的最低余额,因此,在截至2024年3月31日的三个月中,公司没有产生未使用的线路费。截至2024年3月31日和2023年12月31日,循环信贷额度下的未偿借款为美元60.0百万和美元42.0分别为百万和 零和 $18.0截至2024年3月31日和2023年12月31日,分别有100万美元可供借款。
公司在循环信贷额度下的债务由公司的某些资产担保,这些资产构成或与指定纳入借款基础的贷款债务有关。此外,公司受各种财务和其他契约的约束,包括:(1)至少$的流动性5.0百万,(2)年还本付息覆盖率至少为 1.5到 1.0 和 (3) 不超过 (3) 有担保债务 25占公司及其子公司合并资产总额的百分比。
2027 年高级票据
2021 年 11 月 3 日,公司发行了 $100.02027年5月到期的优先无抵押票据(“2027年优先票据”)的本金总额为百万美元。2027年优先票据的累计利率为 5.75每年百分比。2027年优先票据的利息到期 每半年一次每年的 5 月 1 日和 11 月 1 日,从 2022 年 5 月 1 日开始。此次发行的净收益约为 $97.0百万,扣除初始购买者的折扣和佣金以及公司应付的预计发行费用和开支。该公司使用发行2027年优先票据的收益(i)为与向现有借款人提供的无准备金承诺相关的贷款提供资金,(ii)向从事大麻行业的公司发放和参与符合公司投资战略的商业贷款,(iii)用于营运资金和其他一般公司用途。2027年优先票据的条款受我们作为发行人和作为受托人的TMI信托公司于2021年11月3日签订的契约(“契约”)的约束。
根据契约,公司必须要求其所有现有和未来的子公司为2027年的优先票据提供担保,契约中规定的某些非重要子公司除外。 TRS1和SUNS目前是契约下的附属担保人。分拆完成后,SUNS将不再是契约下的担保人。
在2027年2月1日之前,公司可以全部或部分赎回2027年优先票据,价格等于两者中较高者 100赎回的2027年优先票据本金的百分比或契约中规定的整体溢价,加上截至但不包括适用的赎回日的应计和未付利息。在2027年2月1日当天或之后,我们可能会以等于的价格全部或部分赎回2027年优先票据 100赎回的2027年优先票据本金的百分比,加上截至但不包括适用的赎回日的应计和未付利息(如果有)。该契约还要求我们提出以等于购买价格购买所有2027年优先票据的提议 101如果发生 “控制权变更触发事件”(定义见契约),则为2027年优先票据本金的百分比,加上应计和未付利息。
该契约包含习惯条款和限制,但有一些例外情况和资格限制,包括限制公司(1)承担额外债务的能力,除非年度还本付息费(定义见契约)不低于 1.5至 1.0,(2) 承担或维持总债务,本金总额大于 60公司合并总资产(定义见契约)的百分比,(3)承担或维持有担保债务,本金总额大于 25占公司合并总资产(定义见契约)的百分比,以及(4)合并、合并或出售公司几乎所有的资产。 此外,契约还规定了惯常的违约事件。如果发生任何违约事件,则契约下当时未清的任何金额都可能立即到期并应付。这些违约事件受契约中规定的许多重要例外和条件的约束。
在结束的三个月中 2023年3月31日,该公司回购了美元10.0公司2027年优先票据的本金为百万美元 77.4面值的百分比,加上应计利息。这导致清偿债务的收益约为美元2.0百万,记录在未经审计的中期合并运营报表中。在截至的三个月中没有进行任何回购 2024 年 3 月 31 日。 截至 2024 年 3 月 31 日,该公司有 $90.02027年未偿优先票据的本金为百万美元。
2027年优先票据将于2027年5月1日到期。 截至2024年3月31日,2027年优先票据的预定本金还款额如下:
| | | | | |
| 2027 年高级票据 |
年 | |
2024(剩余) | $ | — | |
2025 | — | |
2026 | — | |
2027 | 90,000,000 | |
2028 | — | |
此后 | — | |
本金总额 | 90,000,000 | |
优先票据中包含的递延融资成本 | (1,836,860) | |
到期优先票据总额,净额 | $ | 88,163,140 | |
下表反映了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中产生的利息支出汇总:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月已结束 2024年3月31日 |
| 2027 年高级票据 | | 循环信贷额度 | | | | 借款总额 |
| | | | | | | |
利息支出 | $ | 1,293,750 | | | $ | 56,137 | | | | | $ | 1,349,887 | |
未使用的费用支出 | — | | | — | | | | | — | |
递延融资成本的摊销 | 157,332 | | | 95,944 | | | | | 253,276 | |
利息支出总额 | $ | 1,451,082 | | | $ | 152,081 | | | | | $ | 1,603,163 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 三个月已结束 2023年3月31日 |
| 2027 年高级票据 | | 循环信贷额度 | | | | 借款总额 |
| | | | | | | |
利息支出 | $ | 1,408,750 | | | $ | 26,667 | | | | | $ | 1,435,417 | |
未使用的费用支出 | — | | | 35,833 | | | | | 35,833 | |
递延融资成本的摊销 | 157,652 | | | 39,258 | | | | | 196,910 | |
利息支出总额 | $ | 1,566,402 | | | $ | 101,758 | | | | | $ | 1,668,160 | |
10. 承付款和意外开支
截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司承诺为各种投资提供资金:
| | | | | | | | | | | | | | |
| | |
| | 截至截至 2024年3月31日 | | 截至截至 2023年12月31日 |
| | | | |
原始贷款承诺总额 | | $ | 500,793,726 | | | $ | 431,239,913 | |
减去:已兑现的承诺 | | (486,213,058) | | | (421,239,913) | |
未提取的承付款总额 | | $ | 14,580,668 | | | $ | 10,000,000 | |
在正常业务过程中,公司可能会不时成为诉讼的当事方。截至2024年3月31日, 公司不知道有任何可能对其业务、财务状况或经营业绩产生重大影响的法律索赔。
2023年3月17日,公司任命布兰登·海策尔代替布雷特·考夫曼担任首席财务官兼财务主管,自该日起生效。考夫曼先生在公司的外部经理(“经理”)AFC Management, LLC的聘用已终止,自2023年4月17日(“离职日期”)起生效。考夫曼先生因被解雇而收到了 (i) 十二(12)他当前基本工资的月份,(ii)他的年度目标奖金,(iii)我们的经理继续支付的 100他及其受抚养人在一段时间内 COBRA 保费的百分比 十二(12)个月,(iv)加速归属一(1) 考夫曼先生每笔未偿还的股权奖励的额外部分,以及 (v) 将考夫曼先生未偿还期权的行使期延长至 一(1) 离职之日起一年,前提是考夫曼先生执行但不撤销对公司有利的索赔。在结束的三个月中 2024 年 3 月 31 日和 2023,该公司记录了大约 零和 $0.7百万一般费用中的遣散费和行政开支中的行政费用 未经审计的中期合并分别是操作报表。
该公司主要向从事大麻行业的公司提供贷款,这涉及重大风险,包括因大麻的联邦非法性而对公司的借款人进行严格执法的风险,公司的借款人无法续订或以其他方式维持其大麻业务的执照或其他必要授权,以及此类贷款缺乏流动性,公司可能会损失公司的全部或部分贷款。
该公司向从事大麻行业的公司发放的贷款来发展或维持其业务的能力取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布对公司借款人不利的新法律,将来可能会修改或取消与大麻种植、生产和分销有关的当前有利州或国家法律或执法指导方针,这将阻碍公司的增长能力,并可能对公司的业务产生重大不利影响。
管理层缓解风险的计划包括酌情监控法律状况。此外,如果贷款违约或以其他方式被没收,公司可能被禁止拥有大麻资产,因此无法占有抵押品,在这种情况下,公司将寻求出售贷款,这可能会导致公司在交易中蒙受损失。
11. 股东权益
A 系列优先股
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,公司已授权 10,000优先股并已发行 125指定为的优先股中 12.0% A系列累积无表决权优先股,面值美元0.01每股(“A系列优先股”)。
A系列优先股使其持有人有权获得累计现金分红,年利率为 12.0$的清算优先权的百分比1,000每股加上所有累计和未付的股息。除非已申报并支付A系列优先股的所有已发行股份的全额累计股息,或分派过去所有股息期的全额累积股息,否则公司通常不得申报、支付或分派任何A系列优先股的股息或其他分配,包括公司的普通股,也不得赎回、回购或以其他方式支付任何此类股票。A系列优先股的持有人通常没有投票权,除非在有限的情况下,包括对公司章程的某些修订,以及授权或发行优先于或等于A系列优先股的股权证券。A系列优先股不能转换为我们任何其他类别或系列的股票。在公司清算、解散和清盘时,A系列优先股在股息、赎回权和权利方面优先于公司所有其他类别和系列的股票。
在向每位A系列优先股的记录持有者发出有关赎回生效日期的书面通知后,公司可以随时以等于美元的赎回价格全部或部分将已发行的A系列优先股的股份全部或部分赎回为现金1,000每股,总计 $125,000对于 125已发行股票,加上截至并包括固定赎回日期在内的所有应计和未付股息。赎回的A系列优先股股票不应再被视为公司的已发行股份,此类股票持有人的所有权利将终止。
普通股
在截至2024年3月31日的三个月和截至年度的三个月中 2023年12月31日,除了根据股票激励计划发放的奖励外,公司没有发行任何普通股。
上架注册声明
2022年4月5日,公司在S-3表格(文件编号333-264144)(“货架注册声明”)上提交了货架注册声明,该声明于2022年4月18日宣布生效。根据货架注册声明,公司可不时发行和出售不超过$的股票1.0公司十亿股普通股、优先股、债务证券、认股权证和购买公司普通股或优先股的权利(包括作为单位的一部分)。
市场发行计划(“ATM 计划”)
2022年4月5日,公司与作为销售代理的杰富瑞集团和JMP Securities LLC签订了公开市场销售协议(“销售协议”),根据该协议,公司可以不时发行和出售普通股,总发行价最高为美元75.0百万。根据销售协议的条款,公司已同意向销售代理支付最高的佣金 3.0通过销售代理出售的每股普通股的总收益的百分比。根据经修订的1933年《证券法》(“证券法”)颁布的第415(a)(4)条的定义,可以在被视为 “市场上发行” 的交易中出售普通股(如果有)。 在截至2024年3月31日的三个月和截至年度的三个月中 2023年12月31日,该公司没有根据销售协议出售公司的任何普通股。
截至 2024 年 3 月 31 日,根据ATM计划出售的普通股是根据上架注册声明启动的唯一发行。
股票回购计划
2023 年 6 月 13 日,公司董事会批准了一项股票回购计划,规定回购最高可达 $20.0公司已发行普通股的百万股(“回购计划”)。回购的时机、价格和数量将基于公司的股价、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素。根据1934年《证券交易法》第10b-18条和第10b5-1条,可以不时在公开市场、私下谈判交易中或以其他方式回购公司的普通股。公司预计将使用手头现金、信贷额度下的可用容量和运营现金流为回购计划下的任何股票回购提供资金。回购计划可以随时停止、修改或暂停。在截至2024年3月31日的三个月和截至年度的三个月中 2023年12月31日,该公司做到了 不根据回购计划回购其普通股的任何股份。
股票激励计划
公司已经制定了股票激励薪酬计划(“2020年计划”)。2020年计划授权以公司普通股或普通股单位授予或计价的股票期权、股票增值权、限制性股票、股票红利、股票单位和其他形式的奖励。2020年计划保留了灵活性,可以提供有竞争力的激励措施,并根据特定需求和情况量身定制福利。任何奖励均可采用现金支付或结算。该公司已经并且目前打算继续向2020年计划的参与者授予股票期权,但将来也可能授予2020年计划下可用的任何其他类型的奖励。根据2020年计划有资格获得奖励的人员包括公司或其任何子公司的高级管理人员或员工、公司董事、经理员工以及公司或其任何子公司的某些董事和顾问以及其他服务提供商。
2024 年第一季度,公司董事会批准向公司董事和高级管理人员以及经理员工发放限制性股票。2024 年 1 月,公司总共批准了 209,397向我们的某些董事、高级管理人员和其他符合条件的人员发行的限制性股票。根据2020年计划于2024年1月授予的限制性股票包含的归属期限,从立即归属到归属 三年周期,大约 33在归属开始日期的第一、二和三周年之际的归属百分比。截至 2024 年 3 月 31 日,有 2,536,289根据2020年计划授予的标的普通股 2,169,852选项和 366,437限制性股票的股票。
2023年第一季度,公司董事会批准向公司董事和高级管理人员以及经理的某些员工发放限制性股票。2023 年 1 月,公司总共批准了 125,234向我们的某些董事、高级管理人员和其他符合条件的人员发行的限制性股票。根据2020年计划于2023年1月授予的限制性股票的归属期限,从立即归属到归属期不等 三年周期,大约 33在归属开始日期的第一、二和三周年之际的归属百分比。
截至2024年3月31日,根据2020年计划奖励可以交割的公司普通股的最大数量(“股份限额”)等于 3,202,442股份,涨幅为 409,154股价相比于 2023 年 12 月 31 日。根据2020年计划中的最低年度增长条款,提高了股份限额。根据2020年计划,根据2020年计划未支付或交付的受奖励约束或作为奖励基础的股票将不计入股票限额,并将再次可用于2020年计划下的后续奖励。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日向公司董事、高级管理人员和经理员工授予的(i)授予的非既得期权、(ii)已授予的既得期权、(iii)已行使和(iv)被没收的期权:
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| 截至截至 2024年3月31日 | | 截至截至 2023年12月31日 |
非既得 | 161,879 | | | 206,304 | |
既得 | 2,212,753 | | | 2,168,328 | |
已锻炼 | (5,511) | | | (5,511) | |
被没收 | (200,169) | | | (200,169) | |
平衡 | 2,168,952 | | | 2,168,952 | |
该公司使用Black-Scholes期权定价模型对股票期权进行估值,以确定股票薪酬支出。公司已选择在没收行为发生时予以承认。先前确认的与没收相关的薪酬支出将在没收非既得奖励期间予以撤销。无风险利率基于授予之日有效的美国国债收益率曲线。预期的股息收益率基于公司在授予日的预期股息收益率。由于公司普通股的历史波动率不足,预期的波动率基于类似公司的估计平均波动率。限制性股票补助费用基于授予时的公司股价,并在归属期内摊销。公司的股票薪酬支出约为 $0.5百万和美元0.3百万换成了 三个月已结束2024 年 3 月 31 日和 2023,分别地。
下表列出了根据2020年计划授予的期权的期权定价模型中使用的假设:
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假设 | 范围 |
预期波动率 | 40% - 50% |
预期股息收益率 | 10% - 20% |
无风险利率 | 0.5% - 2.0% |
预期没收率 | 0% |
下表汇总了截至2024年3月31日的三个月期间的股票期权活动:
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| 期权数量 | | 加权平均值 行使价格 | | 剩余合同期限的加权平均值 | | 聚合内在价值 |
截至 2023 年 12 月 31 日的未缴税款 | 2,168,952 | | | $ | 17.74 | | | | | |
已授予 | — | | | — | | | | | |
已锻炼 | — | | | — | | | | | |
被没收 | — | | | — | | | | | |
截至 2024 年 3 月 31 日的未缴税款 | 2,168,952 | | | $ | 17.74 | | | 4.02年份 | | $ | — | |
自 2024 年 3 月 31 日起可行使 | 2,123,596 | | | $ | 17.72 | | | 4.01年份 | | $ | — | |
T该公司做到了 不授予任何选项 d在这期间 三个月已结束 2024 年 3 月 31 日和 2023. 没有期权是在截至的三个月内行使的 2024 年 3 月 31 日和 2023.
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司董事、高级管理人员和员工的非既得限制性股票(i)授予、(ii)归属和(iii)没收的非既得限制性股票:
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| 截至截至 2024年3月31日 | | 截至截至 2023年12月31日 |
已授予 | 400,371 | | | 190,974 | |
既得 | (99,207) | | | (38,028) | |
被没收 | (33,934) | | | (33,934) | |
平衡 | 267,230 | | | 119,012 | |
公司限制性股票奖励的公允价值基于公司在授予之日的股价。 下表汇总了限制性股票活动 截至2024年3月31日的三个月内及在截至2024年3月31日的三个月中:
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| 限制性股票的数量 | | 加权平均值 授予日期公允价值 |
截至 2023 年 12 月 31 日的余额 | 119,012 | | | $ | 16.06 | |
已授予 | 209,397 | | | 11.70 | |
既得 | (61,179) | | | 14.53 | |
被没收 | — | | | — | |
截至 2024 年 3 月 31 日的余额 | 267,230 | | | $ | 13.00 | |
在此期间归属股票的总公允价值 三个月已结束 2024 年 3 月 31 日大约是 $0.7百万。在这期间 三个月已结束2023 年 3 月 31 日, 3,211受限制性股票的加权平均授予日公允价值为 $15.57。在此期间归属股票的总公允价值 三个月已结束2023 年 3 月 31 日约为 $50.0千。
截至 2024 年 3 月 31 日,大约有 $3.1与非既得限制性股票和股票期权奖励相关的未确认薪酬成本总额为百万美元。预计该成本将在加权平均值期间内得到确认 2.36年份。
12. 每股收益
以下信息列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月普通股基本收益和摊薄加权平均值(亏损)收益的计算:
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| 三个月已结束 3月31日 | | |
| 2024 | | 2023 | | | | |
归属于普通股股东的净(亏损)收益 | $ | (54,116) | | | $ | 10,025,274 | | | | | |
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为未归属的限制性股票支付的股息 | (57,126) | | | (35,472) | | | | | |
归属于普通股股东的净(亏损)收益 | (111,242) | | | 9,989,802 | | | | | |
除以: | | | | | | | |
已发行普通股的基本加权平均数 | 20,393,875 | | | 20,303,797 | | | | | |
未归属限制性股票和摊薄股票期权的加权平均值 | 11,312 | | | 185,366 | | | | | |
已发行普通股的摊薄后加权平均股数 | 20,405,187 | | | 20,489,163 | | | | | |
普通股每股基本加权平均(亏损)收益 | $ | (0.01) | | | $ | 0.49 | | | | | |
普通股摊薄后的加权平均(亏损)收益 | $ | (0.01) | | | $ | 0.49 | | | | | |
摊薄后每股收益是使用库存股法计算股票期权和限制性股票的。不包括普通股摊薄后的加权平均(亏损)收益 2,240,089和 2,280,372由于抗稀释效应,未归属限制性股票和股票期权的加权平均值 分别在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中.
13. 所得税
TRS是作为公司纳税的实体,它没有选择作为房地产投资信托基金征税,房地产投资信托基金直接或间接持有股权,并且已与此类房地产投资信托基金联合选择被视为TRS。TRS通常可以从事任何业务,包括投资资产和从事公司在不损害其房地产投资信托基金资格的情况下无法直接持有或开展的活动。TRS的应纳税所得额需缴纳适用的美国联邦、州和地方所得税。此外,作为房地产投资信托基金,公司与其TRS之间的某些非正常交易也可能需要缴纳100%的消费税。所得税准备金包含在细列项目所得税支出中,包括消费税。
公司的所得税准备金约为 $0.2百万和美元0.2截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月,分别为百万美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的所得税支出主要与公司应纳税房地产投资信托基金子公司的活动有关。
公司和TRS1的所得税准备金包括以下内容 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月:
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| 三个月已结束 3月31日 |
| 2024 | | 2023 |
当前(1) | $ | 158,360 | | | $ | 174,832 | |
已推迟 | — | | | — | |
消费税 | — | | | 270 | |
所得税支出总额,包括消费税 | $ | 158,360 | | | $ | 175,102 | |
(1)在 三个月已结束2024 年 3 月 31 日, 该公司缴纳的联邦税约为 $105.3一千加上州和地方税约为 $53.1千。在此期间 三个月已结束2023 年 3 月 31 日, 该公司缴纳的联邦税约为 $131.5一千加上州和地方税约为 $43.3千。
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中,公司产生了 不美国联邦消费税的支出。消费税代表一个 4对公司部分普通收入和在此期间未分配的净资本收益之和征收的税收百分比。 如果确定本期存在消费税负债,则公司将在获得此类应纳税所得额时对估计的超额应纳税所得额累计消费税。费用根据适用的税收法规计算。
该公司确实如此 不有任何未确认的税收优惠,公司预计这种情况在未来12个月内不会改变。
14. 公允价值
为投资而持有的贷款
公司的贷款通常使用收益率分析进行估值,收益率分析通常用于向公司不拥有控股权的借款人提供的非信用减值贷款。可以酌情使用其他估值方法,可以包括市场分析、收入分析或复苏分析。为了通过收益分析确定公允价值,根据对风险水平相似的类似结构贷款的预期市场收益率的评估,对贷款的当前价格进行估计。在收益率分析中,公司考虑了当前的合同利率、贷款的到期日和其他条款与公司风险和特定贷款的关系。除其他外,风险的关键决定因素是贷款杠杆率与借款人企业价值的关系。由于公司持有的贷款流动性严重不足,没有活跃的贷款市场,因此公司依赖初级市场数据,包括新融资贷款,以及有关高收益债务工具和银团贷款的二级市场数据,作为确定适当市场收益率的投入(如果适用)。
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日以公允价值持有的贷款的公允价值衡量标准:
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| 截至2024年3月31日的公允价值计量 |
| 总计 | | 第 1 级 | | 第 2 级 | | 第 3 级 |
按公允价值持有的贷款 | $ | 54,977,282 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 54,977,282 | |
总计 | $ | 54,977,282 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 54,977,282 | |
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| 截至2023年12月31日的公允价值计量 |
| 总计 | | 第 1 级 | | 第 2 级 | | 第 3 级 |
按公允价值持有的贷款 | $ | 61,720,705 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 61,720,705 | |
总计 | $ | 61,720,705 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 61,720,705 | |
下表显示了截至2024年3月31日的三个月内使用3级投入的贷款的变化:
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| 三个月已结束 2024年3月31日 |
截至 2023 年 12 月 31 日,使用第 3 级投入的贷款总额 | $ | 61,720,705 | |
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按公允价值计的贷款未实现收益(亏损)的变化,净额 | (3,613,693) | |
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贷款还款 | (4,003,945) | |
原始发行折扣的增加 | 128,384 | |
PIK 利息 | 745,831 | |
截至 2024 年 3 月 31 日,使用第 3 级投入的贷款总额 | $ | 54,977,282 | |
截至2024年3月31日,未经审计的中期合并运营报表中包含的归因于按公允价值持有的贷款(归类为第三级)的未实现亏损变动为美元(3,613,693).
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日公司用于对归类为3级的贷款进行估值的不可观察的重要数据。这些表格并不打算包罗万象,而是列出了与公司确定公允价值相关的重要不可观察的意见。
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| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| | | | | 不可观察的输入 |
| 公允价值 | | 主要估值技术 | | 输入 | | 估计范围 | | 加权平均值 |
高级定期贷款 | $ | 39,435,412 | | | 恢复分析 | | 恢复率 | | 75.50% - 83.10% | | 79.30% |
高级定期贷款 | 15,541,870 | | | 市场方法 | | 收入倍数 | | 0.75x - 1.00x | | 0.88x |
投资总额 | $ | 54,977,282 | | | | | | | | | |
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| 截至 2023 年 12 月 31 日 |
| | | | | 不可观察的输入 |
| 公允价值 | | 主要估值技术 | | 输入 | | 估计范围 | | 加权平均值 |
高级定期贷款 | $ | 47,627,845 | | | 恢复分析 | | 恢复率 | | 86.10% - 92.40% | | 89.25% |
高级定期贷款 | 14,092,860 | | | 市场方法 | | 收入倍数 | | 0.50x - 0.70x | | 0.60x |
投资总额 | $ | 61,720,705 | | | | | | | | | |
市场收益率、收入倍数和回收率的变化可能会改变公司某些贷款的公允价值。通常,市场收益率的提高可能导致公司某些贷款的公允价值下降,而收入倍数和回收率的下降可能导致公司某些贷款的公允价值下降。
由于确定不具有现成市场价值的贷款的公允价值固有的不确定性,因此公司贷款的公允价值可能会在不同时期之间波动。此外,公司贷款的公允价值可能与此类贷款存在现成市场时本应使用的价值有很大差异,并且可能与公司最终可能实现的价值存在重大差异。此外,此类贷款在转售方面通常受到法律和其他限制,或者流动性低于公开交易证券。如果要求公司在强制出售或清算出售中清算贷款,则其变现价值可能会大大低于公司记录的价值。
此外,市场环境的变化以及贷款期限内可能发生的其他事件可能导致这些贷款最终实现的收益或损失与当前估值中反映的未实现收益或损失不同。
金融工具的公允价值
GAAP要求披露有关金融工具的公允价值信息,无论是否在资产负债表中以公允价值确认,因此可以估算该价值。
下表详细列出了公司未按公允价值确认的金融工具的账面价值和公允价值 未经审计的中期合并截至的资产负债表 2024 年 3 月 31 日:
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| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| 账面价值 | | 公允价值 |
金融资产: | | | |
现金和现金等价物 | $ | 82,298,440 | | | $ | 82,298,440 | |
按账面价值持有的投资贷款 | $ | 357,852,467 | | | $ | 329,881,425 | |
按账面价值持有的应收贷款 | $ | 2,040,058 | | | $ | 510,436 | |
金融负债: | | | |
应付优先票据,净额 | $ | 88,163,140 | | | $ | 79,031,250 | |
现金和现金等价物的公允价值估计值是使用可观测的、报价的市场价格或一级投入来衡量的。公司持有的投资贷款是使用不可观察的投入或三级投入来衡量的。公司2027年优先票据的公允价值是通过使用类似债务的现成报价或二级投入对预期现金流进行折扣来估算的。
15. 关联方交易
管理协议
根据管理协议,经理管理公司的贷款和日常运营,但始终受管理协议中规定的进一步条款和条件以及公司董事会可能不时施加的进一步限制或参数的约束。
经理收到基本管理费(“基本管理费”),这些费用是经过计算和支付的 季度拖欠款项,金额等于 0.375公司权益的百分比(定义见管理协议),但须进行某些调整,减去 50% 任何其他费用(“外部费用”)的总金额,包括与我们的贷款相关的任何代理费,但不包括激励性薪酬(定义见下文)以及在经理对潜在贷款进行尽职调查时向经理支付和赚取并由第三方支付的任何调查费。
除基本管理费外,经理还有权根据管理协议获得激励性薪酬(“激励性薪酬” 或 “激励费”)。根据管理协议,公司根据公司实现目标核心收益水平的情况向经理支付激励费。管理协议中 “核心收益” 的定义是,在给定时期内,指根据公认会计原则计算的该期间的净收益(亏损),不包括(i)非现金股权薪酬支出,(ii)激励性薪酬,(iii)折旧和摊销,(iv)适用报告期内净收益中包含的任何未实现收益或亏损或其他非现金项目,无论这些项目是否包含在其他综合收益中收入或亏损,或净收益和(v)根据公认会计原则变化发生的一次性事件某些非现金费用,每种费用均在经理与公司独立董事讨论后并获得大多数独立董事的批准。
的激励补偿 三个月已结束2024 年 3 月 31 日和 2023,大约是 $2.5百万和美元2.8分别是百万。
公司应支付其所有成本和开支,并应向经理或其关联公司报销经理及其关联公司代表公司支付或产生的费用,仅根据管理协议由经理承担的费用除外。对于经理代表公司和管理人或其关联公司管理的其他基金产生的某些办公费用,例如租金,经理按比例确定每只基金在该支出中的比例,金额等于 根据时间表的合理规定,经理员工花在向公司提供服务上的时间成比例。
下表汇总了公司在以下方面产生的关联方费用 三个月已结束2024 年 3 月 31 日和 2023:
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| 三个月已结束 3月31日 |
| 2024 | | 2023 |
加盟费用 | | | |
管理费 | $ | 1,346,138 | | | $ | 1,347,685 | |
减去:所得外部费用 | (374,803) | | | (478,645) | |
基础管理费 | 971,335 | | | 869,040 | |
赚取的激励费 | 2,491,427 | | | 2,835,179 | |
一般和管理费用可报销给经理 | 782,319 | | | 1,086,027 | |
总计 | $ | 4,245,081 | | | $ | 4,790,246 | |
截至2024年3月31日和2023年12月31日,应付给经理的金额约为美元4.4百万和美元5.0分别是百万。
该经理是Castleground Holdings LLC(f/k/a Advanced Flower Capital Management, LLC)(“母公司经理”)的全资子公司。董事会执行主席兼首席投资官伦纳德·坦嫩鲍姆拥有 75.0%母公司经理的未偿股权。同样,总裁罗宾·坦嫩鲍姆、公司投资委员会成员伯纳德·伯曼和首席执行官丹尼尔·内维尔目前拥有 10.0%, 3.0%和 1.6%分别是家长经理。
应付给加盟商
截至2024年3月31日和2023年12月31日,应付给公司子公司的款项约为美元19.8千和 $16.4分别为千。
贷款投资
公司可能会不时与管理人或其关联公司(包括经理)及其投资组合公司管理的其他投资工具及其投资组合公司进行共同投资,包括拆分贷款、参与贷款或其他银团贷款。公司没有义务向其他管理投资工具提供也没有提供任何财务支持。因此,公司的风险仅限于其对任何此类贷款的投资的账面价值。此外,我们的经理人或其关联公司,包括AFC Agent LLC(“AFC代理人”),可能会不时担任我们共同投资下的贷款人的行政代理人。 截至 2024 年 3 月 31 日,有 五公司及其关联公司持有的共同投资贷款。
16. 股息和分配
下表汇总了公司在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中宣布的股息:
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| 记录日期 | | 付款 日期 | | 普通股 分布 金额 | | 已支付的总金额 | | | | | | |
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定期现金分红 | 3/31/2023 | | 4/14/2023 | | $ | 0.56 | | | $ | 11,473,971 | | | | | | | |
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2023 年期间小计 | | | | | $ | 0.56 | | | $ | 11,473,971 | | | | | | | |
定期现金分红 | 3/31/2024 | | 4/15/2024 | | $ | 0.48 | | | $ | 9,920,205 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | |
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2024 年期间小计 | | | | | $ | 0.48 | | | $ | 9,920,205 | | | | | | | |
17. 后续事件
公司对截至合并财务报表发布之日的后续事件进行了评估。除了下述事件外,没有其他需要在未经审计的中期合并财务报表中披露的重大后续事件。
2024 年 4 月,该公司收到了大约 $8.1百万私人公司L出售某些抵押资产的预付款,以及 $0.2百万预付保费。
2024年4月,H上市公司子公司信贷额度下的共同代理人以某些违约为由向借款人发出了一封保留权利的信,包括自2024年3月31日起违反最低现金契约。此后,借款人未能支付截至2024年4月30日的月份的利息,该利息应于2024年5月1日到期,但须遵守以下条件 五工作日宽限期。贷款人正在评估保护其利益并在信贷额度下行使权利和补救措施的最佳行动方案。
关于前瞻性陈述的警示性说明
这份由AFC Gamma, Inc.(“公司”、“我们” 和 “我们的”)提交的10-Q表季度报告(以下简称 “季度报告”),以及其中以引用方式纳入或向美国证券交易委员会提交的其他报告中的信息,新闻稿包含1995年《私人证券诉讼改革法》、1933年《证券法》第27A条所指的 “前瞻性陈述”,经修订的,以及经修订的1934年《证券交易法》第21E条,我们打算将此类声明纳入其中包含的安全港条款的涵盖范围。除当前或历史事实陈述外,本季度报告中包含的某些陈述均为前瞻性陈述,基于我们当前的意图、信念、预期和对未来事件的看法。前瞻性陈述包括但不限于任何可能预测、预测、表明或暗示未来业绩或业绩的陈述,可能包含 “相信”、“预期”、“预期”、“估计”、“项目”、“可能”、“将”、“可能”、“继续”、“可能”、“目标”、“打算”、“持续”、“计划”、“预测”、“潜力” 等字样、” “应该”、“寻求”、“可能会” 或意思相似的词语或短语。具体而言,本季度报告包括有关以下方面的前瞻性陈述:(i)成人使用和药用大麻市场的状况及其对我们业务的影响;(ii)我们的投资组合及其增长战略;(iii)我们的营运资金、流动性和资本要求;(iv)潜在的州和联邦立法和监管事项;(v)我们对某些税务、法律和会计事项的预期和估计,包括对我们和/或借款人财务报表的影响;(vi) 我们的期望关于我们的投资组合公司及其业务,包括需求、销售量、盈利能力和未来增长;(vii)贷款中现金流的金额、可收取性和时间(如果有);(viii)我们的预期发放和还款范围;(ix)估计与我们在美国向股东进行分配的能力相关的利率未来;以及(x)我们扩大的投资策略。
这些前瞻性陈述反映了管理层当前对未来事件的看法,并受风险、不确定性和假设的影响。我们的实际业绩可能与前瞻性陈述所表达或暗示的未来业绩和事件存在重大差异。可能阻碍我们实现目标并导致前瞻性陈述和实际结果所依据的假设与这些前瞻性陈述中表达或暗示的假设存在重大差异的最重要因素包括但不限于以下因素:
•我们的业务和投资策略;
•我们的经理为我们寻找合适的贷款机会,监控和积极管理我们的投资组合并实施我们的投资策略的能力;
•我们对发放目标和还款额的期望;
•我们的经理向我们分配贷款机会;
•我们的预期经营业绩;
•美国或州政府的行动和举措以及政府政策的变化以及这些行动、举措和政策的执行和影响,包括根据联邦法律和某些州法律,大麻仍然是非法的事实;
•大麻市场的估计增长和不断变化的市场动态;
•总体经济状况、我们的行业以及商业金融和房地产市场的变化;
•对大麻种植和加工设施的需求;
•公众舆论和国家对大麻的监管发生了变化;
•美国总体经济状况或特定地理区域的经济状况;
•信贷市场流动性长期下降对我们业务的影响;
•我们从贷款中获得的现金流量(如果有)的金额、可收取性和时机;
•我们获得和维持融资安排的能力;
•我们的预期杠杆率;
•我们贷款价值的变化;
•由于我们的投资组合集中在有限数量的贷款和借款人中而可能造成的损失;
•我们预期的投资和承保流程;
•我们贷款的违约率或回收率;
•我们的套期保值策略在多大程度上可以或可能不会保护我们免受利率波动的影响;
•抵押贷款相关和房地产相关工具及其他证券的投资机会的可用性;
•利率的变化以及此类变化对我们的经营业绩、现金流和贷款市场价值的影响;
•我们的贷款与用于为此类贷款提供资金的借款之间的利率不匹配;
•支持和协助我们的任何执行官或关键人员离开我们的经理或其关联公司;
•政府法规、税法和税率、会计指导和类似事项的影响和变化;
•我们维持《投资公司法》(定义见下文)规定的注册豁免的能力;
•出于美国联邦所得税目的,我们有资格和维持我们作为房地产投资信托基金资格的能力;
•与我们未来向股东进行分配的能力有关的估计;
•我们对竞争的理解;
•我们行业的市场趋势、利率、房地产价值、证券市场或整体经济;
•我们及时或完全完成分拆的能力(定义见下文);以及
•我们可能无法实现分拆的部分或全部预期收益(定义见下文)。
请参阅标题为” 的部分风险因素” 位于我们于2024年3月7日向美国证券交易委员会提交的10-K表年度报告中,以进一步讨论这些以及其他可能影响我们未来业绩的风险和不确定性。这些前瞻性陈述仅在本报告发布之日起适用,除非法律要求我们在美国证券交易委员会文件或其他方面披露某些事项,否则我们没有义务更新或修改任何前瞻性陈述以反映此类陈述发布之日之后的事件或情况或反映预期或意外事件的发生。
第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与我们的合并财务报表和随附的附注以及本10-Q表季度报告(“10-Q表”)中包含的其他信息一起阅读。本讨论和分析包含前瞻性陈述,这些陈述涉及风险和不确定性,这些风险和不确定性可能导致我们的实际业绩与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异,包括但不限于本表10-Q中 “前瞻性陈述警示说明” 标题下讨论的风险和不确定性。
概述
AFC Gamma, Inc. 是一家商业房地产领域的机构贷款机构,由一支资深的投资专业人员团队于2020年7月创立。我们主要发起、构建、承保、投资和管理优先担保贷款和其他类型的商业房地产贷款和债务证券,专门向医用和/或成人用大麻合法化的州的大麻行业运营商提供贷款。我们最近扩大了投资指导方针,将资本部署到由商业房地产担保的有吸引力的贷款机会中。我们扩大的投资指南现在包括(i)通过抵押贷款向与大麻产业无关的商业地产所有者、运营商和相关企业提供第一和第二留置权贷款,(ii)非大麻相关不动产资产的所有权,以及(iii)抵押贷款支持证券,此外我们先前只关注向医用和/或成人用大麻合法化的州的大麻经营者提供抵押担保的第一留置权贷款。我们预计,根据我们扩大的指导方针,这些投资的承保和投资过程将与我们向大麻经营者贷款所采用的流程基本相似。
我们的目标是主要通过向房地产开发商和符合州法律的大麻公司提供贷款,通过现金分配和资本增值来提供有吸引力的风险调整后回报。我们发放的贷款主要是优先贷款,在适用法律和管理此类贷款方的法规允许的范围内,以不动产、设备、与许可相关的价值(如适用)和/或其他资产作为担保。我们的一些与大麻相关的借款人将其股票证券在加拿大的加拿大证券交易所(“CSE”)和/或美国的场外交易所(“OTC”)上市进行公开交易。
我们扩大了投资指南,以投资当前利率环境中出现的有吸引力的商业房地产融资机会。随着美国联邦储备委员会(“美联储”)在2022年第一季度开始提高利率,并将持续到2023年第三季度,以遏制不断上升的通货膨胀,我们认为更高的利率和相关的压力为房地产贷款创造了机会,而目前市场上可用于为房地产项目融资的资本较少。由于这些市场动态,我们发现了许多机会,可以以诱人的利率为房地产所有者、运营商和相关企业提供收购和施工融资,并以宝贵的房地产抵押品作为担保。
另外,随着各州继续将用于医疗和成人用途的大麻合法化,越来越多的从事大麻行业的公司需要融资。由于当前资本有限,大麻市场通常无法获得传统的银行融资,鉴于我们严格的承保标准、运营规模和规模以及机构基础设施,我们认为,我们仍然有能力充当大麻行业运营商的审慎融资来源。
我们是一家马里兰州公司,根据AFC Gamma, Inc.与AFC Management, LLC于2021年1月14日签订的经修订和重述的管理协议(不时修订的 “管理协议”),由特拉华州的一家有限责任公司AFC Management, LLC(我们的 “经理”)外部管理。我们于2020年7月31日开始运营,并于2021年3月完成首次公开募股(“首次公开募股”)。
根据经修订的1986年《美国国税法》(“《守则》”)第856条,我们选择作为房地产投资信托基金(“房地产投资信托基金”)纳税,从截至2020年12月31日的应纳税年度开始。我们认为,我们已经具备房地产投资信托基金的资格,我们目前和拟议的运营方法将使我们能够继续获得房地产投资信托基金的资格。但是,无法保证我们的信念或期望会得到满足,因为房地产投资信托基金的资格取决于我们继续满足众多资产、收益和分配测试,而这反过来又部分取决于我们的经营业绩和获得融资的能力。我们还打算以允许我们维持经修订的1940年《投资公司法》(“投资公司法”)规定的注册豁免的方式经营我们的业务。
我们的全资子公司AFCG TRS1, LLC(“TRS1”)作为应纳税房地产投资信托基金子公司(“TRS”)运营。TRS1 于 2021 年 7 月开始运营。我们的全资子公司Sunrise Realty Trust, Inc.(“SUNS”)(f/k/a CRE South LLC)成立于2023年8月28日,并于2024年2月从特拉华州的有限责任公司转为马里兰州的一家公司。TRS1和SUNS的财务报表合并到我们的合并财务报表中。
正如《Jumpstart Our Business Startups Act》(“JOBS Act”)所定义的那样,我们是一家 “新兴成长型公司” 的 “新兴成长型公司”,我们是 “新兴成长型公司” 的某些上市公司的各种报告要求的豁免,包括但不限于不要求遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404条的审计师认证要求,减少定期高管薪酬的披露义务报告和委托书,以及豁免要求就高管薪酬进行不具约束力的咨询投票,并要求股东批准任何先前未批准的黄金降落伞付款。此外,《就业法》第107条还规定,“新兴成长型公司” 可以利用《证券法》第7(a)(2)(B)条规定的延长的过渡期来遵守新的或修订的会计准则。换句话说,“新兴成长型公司” 可以推迟某些会计准则的采用,直到这些准则原本适用于私营公司之后。我们选择利用延长的过渡期来遵守新的或修订的会计准则,并采用新兴成长型公司的某些缩减披露要求。由于会计准则的选举,我们对新会计准则或修订后的会计准则的实施时间将不受其他非新兴成长型公司的相同时间限制,这可能会使我们的财务状况与其他上市公司的财务状况进行比较变得更加困难。
自首次公开募股之日起,我们可以在长达五年的时间内保持 “新兴成长型公司” 的状态,或者最早直到 (i) 年总收入超过12.35亿美元的第一个财年的最后一天,(ii) 我们成为经修订的1934年《证券交易法》第12b-2条所定义的 “大型加速申报人” 之日,如果我们持有的普通股的市值,就会发生这种情况截至我们最近完成的第二财季的最后一个工作日,非关联公司超过7亿美元,或 (iii)在过去的三年中,我们已经发行了超过10亿美元的不可转换债务。
衍生产品
2024年2月22日,我们宣布董事会一致批准了一项计划,将我们的全资子公司SUNS分拆为一个独立的上市房地产投资信托基金(“CRE”)投资组合,SUNS持有我们的商业地产(“CRE”)投资组合。
分离和由此产生的分拆预计将分两步实施。首先,我们预计将出资并承担与我们的CRE贷款业务相关的所有资产、负债和业务,这些业务与SUNS目前开展的向大麻产业运营商提供贷款和债务证券的结构、承保、发放和投资业务无关,包括此类业务的运营、物业、服务和活动(“出资”),前提是此类资产、负债和业务尚不存在在太阳队举行。然后,我们计划在分配之日将SUNS普通股(“SUNS普通股”)的所有已发行股票按比例分配给截至记录日的股东。我们和SUNS预计,总计1.15亿美元的资产,包括贷款和现金,要么在捐款中捐给SUNS,要么在捐款后立即由SUNS持有。发行后,我们和SUNS预计SUNS普通股将在纳斯达克资本市场上市。SUNS已向美国证券交易委员会提交了10号表格的注册声明,该声明无效,该声明提供了有关分拆的更多细节。本季度报告不应构成出售要约或征集购买任何证券的要约,在根据任何此类州或司法管辖区的证券法进行注册或获得资格认证之前,在任何州或司法管辖区出售此类证券是非法的,也不得在任何州或司法管辖区出售这些证券。
在截至2024年3月31日的三个月中,我们产生了约50万美元的分拆成本,这些分拆成本记入未经审计的中期合并运营报表中的专业费用中。
根据我们于2024年2月签订的管理协议修正案,分拆完成后,我们计划将重点投资于向医用和/或成人用大麻合法化的州的大麻经营者提供的第一和第二留置权贷款,这些贷款通常由抵押贷款和其他担保权益作为担保。根据该修正案,分拆完成后,将对投资指导方针进行修订,取消与 (x) 抵押贷款或向商业地产所有者、经营者和相关企业提供的夹层贷款作担保的第一留置权或第二留置权贷款以及 (y) 非大麻相关商业房地产资产的所有权的贷款和投资,投资准则不再允许这些贷款和投资。
尽管SUNS将是一家独立的上市公司,与AFC Gamma分开经营分拆业务,但将有不同的人担任两家公司的执行官和董事。例如,预计我们的首席投资官兼董事会执行主席伦纳德·坦嫩鲍姆将担任执行主席,我们的首席财务官兼财务主管布兰登·海策尔预计将担任首席财务官兼财务主管,我们的总裁罗宾·坦嫩鲍姆预计将在分拆完成后立即担任这两个实体的总裁。此外,我们的董事之一亚历山大·弗兰克预计将在分拆完成后立即在两家公司的董事会任职。
2024 年 3 月 31 日第一季度的事态发展:
2024年3月31日第一季度我们的贷款组合更新
2024年1月,公司及其附属公司在有担保的夹层贷款机制CRE私人公司A中共购买了约5,640万美元的贷款承诺,其中约2,820万美元由我们出资,另外约2,820万美元由子公司融资。在有担保的夹层贷款额度中,公司和关联公司各为50.0%的辛迪加贷款机构。设立了大约1,690万美元作为储备金,用于支付利息和其他费用和开支,这笔资金全部由代理人通过贷款持有。贷款人有权在偿还现有优先贷款后将夹层贷款转换为第一优先抵押贷款,但须遵守某些其他条款和条件。有担保夹层贷款的利息按有担保隔夜融资利率(“SOFR”)的年利率加上15.31%的利差,SOFR下限为2.42%。2024年2月底,公司及其关联公司对有担保的夹层贷款进行了修订,该修正案除其他外,(1)将到期日延长至2024年5月31日,(2)将SOFR下限从2.42%修改为4.00%。根据该修正案,公司和关联公司分别收到了约10万美元的延期费。
2024年1月,公司及其附属公司与CRE Private Company B签订了有担保的夹层贷款额度,其中包括总额约5,640万美元的贷款承诺,其中约2,070万澳元的本金由我们出资,这是我们对贷款的参与权益,另外约2,070万澳元的本金由关联公司融资。有担保的夹层贷款承诺由我们和关联公司发行,折扣为1.0%,每笔净融资额约为2,040万美元。5,640万美元的承付款总额包括1,500万美元的无准备金承付款,这些承付款旨在支付有担保夹层贷款的利息,其中750万美元由我们负责。预计将在贷款期限内提取1,500万美元的无准备金承付款。在有担保的夹层贷款额度中,公司和关联公司各为50.0%的辛迪加贷款机构。有担保的夹层贷款的年固定利率为13.00%,将于2027年5月到期,借款人可以选择将其延长至2028年5月,但须满足某些条款和条件。夹层贷款机制由借款人在其全资子公司持有的所有股权的担保权益担保。
2024年1月,我们与Private Company L签订了部分发行和修正案,除其他外,(i)允许出售和发行位于密苏里州的某些抵押品,但须遵守其中规定的条款和条件;(ii)修改某些提款和预付款要求。2024 年 1 月,我们收到了大约 1140 万美元私人公司L出售某些抵押资产的预付款,以及 30 万美元预付保费。
2024年1月,我们就某些违约事件的发生向K私人公司发出了一封权利保留信,包括未能在到期时支付本金和利息,也没有按照与私人公司K的信贷协议的要求交付月度报表。2024年3月,我们与私人公司K签订了宽容协议,根据该协议,我们同意不因信贷协议下的某些违约行为而采取某些补救措施。作为这种宽容的交换,私人公司K同意,除其他外,(i)额外的报告要求和(ii)在2024年8月31日当天或之前按增量提供总额不超过550万美元的额外现金权益,或者在2024年8月31日当天或之前获得总额不超过850万美元的额外股权和债务融资,其中某些收益将用于未偿债务根据信贷协议。与私人公司K签订的宽限协议对现有信贷协议进行了修订,要求(a)2023年12月和2024年1月应付利息的20%以现金支付,80%以实物支付,(b)2024年2月应付利息的35%应以现金支付,65%以实物支付,(c)2024年3月、2024年4月和2024年5月应付利息的50%应以现金支付拖欠现金,50% 将以实物支付,(d) 宽容期内剩余月份的利息协议应以现金支付拖欠款项; (e) 在宽容期内支付的本金将在宽容协议期限内推迟.自2023年12月1日起,我们将私人公司K置于非应计状态,并且只有在收到现金后才会确认与贷款活动相关的收入。在这段时间里 截至 2024 年 3 月 31 日的三个月,我们大约认识到 10 万美元与这笔贷款相关的利息收入。截至2024年3月31日,我们的未偿本金余额约为 1340 万美元,资金已全部到位。
2024 年 2 月 22 日,我们宣布,我们的董事会一致批准了一项计划,将我们的商业房地产投资组合分拆为一个名为 Sunrise Realty Trust, Inc. 的独立上市房地产投资信托基金。参见”—分拆出去” 以上。
在 截至2024年3月31日的三个月,亚足联特工收到了大约 470 万美元在贷款本金预付总额中,以及 10 万美元在私人公司A出售其抵押资产的相关退出费用中,其中约为 400 万美元本金预付款,以及 10 万美元在相关的退出费用中,我们根据私人公司A信贷额度的比例向我们分配,并计入未偿本金余额。自 2024 年 3 月 1 日起,我们将私人公司 A 置于非应计状态。截至2024年3月31日,我们在私人公司A信贷额度下的未偿本金余额约为 4,970 万美元,资金已全部到位. AFC代理人继续监督法院指定的破产管理程序,以维持借款人的业务并实现价值最大化,以造福其债权人。
2024年3月,我们与私人公司G的子公司签订了宽容协议,根据该协议,我们同意不因信贷协议和2023年9月与私人公司G子公司签订的宽容协议下的某些违约事件而行使某些补救措施。作为这种宽容的交换,私人公司G的子公司同意,除其他外,(i)在2024年4月30日之前出资总额不少于300万美元的额外现金权益,(ii)出售某些资产,其所得款项将用于偿还信贷协议下的未清债务,(iii)与第三方就私人公司G在宾夕法尼亚州的子公司业务签订管理服务协议,(iv) 与第三方签订有关以下内容的咨询或类似协议私人公司G在新泽西州业务的子公司,以及(v)提供额外的报告要求。此外,与私人公司G的子公司签订的宽限协议对现有信贷协议进行了修订,以便在贷款的剩余期限内(只要私人公司G的子公司遵守其在宽容协议下的义务),(a)取消财务契约,(b)修改现有的现金流,将75%的超额现金流用于支付当期利息、应计利息、贷款人费用和本金,(c))将贷款利率改为每年12.5%,其中最低部分为根据超额现金流以现金支付,其余部分(如果有)以实物支付,并且(d)取消所需的摊销付款。自2023年12月1日起,我们对私人公司G的子公司实行非应计制,并且只有在收到现金后才会确认与贷款活动相关的收入。在此期间 截至 2024 年 3 月 31 日的三个月,我们大约认识到 70 万美元与这笔贷款相关的利息收入。截至2024年3月31日,我们的未偿本金余额约为 7920 万美元,资金已全部到位。
2024年3月,TRS1出售了我们在上市公司M子公司的600万美元投资,该子公司以91.3%的混合加权平均折扣收购,并以面值的94.3%的价格出售,导致约10万美元的已实现亏损。
2024年3月,我们偿还了向第一私人公司贷款下的所有未偿本金,该贷款先前处于非应计状态,自2023年5月1日起生效。除了偿还约380万美元的未偿本金外,我们还收到并确认了约70万美元的逾期现金利息 截至 2024 年 3 月 31 日的三个月.
2024年3月,我们与私人公司N签订了两项高级担保信贷额度,总额为3,400万美元,在收盘时资金已全部到位。这些贷款分为私人公司N房地产和私人公司N非房地产,承诺金额分别为1,680万美元和1,720万美元,折扣率为4.0%,净资金额分别约为1,610万美元和1,650万美元。每笔贷款的年利率为SOFR加8.0%,SOFR下限为4.5%,将于2028年4月1日到期。
市场销售计划
2022年4月,我们在S-3表格上向美国证券交易委员会提交了货架注册声明,登记了高达10亿美元的证券的发行和出售(“上架注册声明”)。上架注册声明使我们能够发行普通股、优先股、债务证券、认股权证、权利以及包含一种或多种此类证券的单位。上架注册声明还包括ATM计划的招股说明书,该计划旨在出售总额为7,500万美元的普通股,这些普通股可能根据2022年4月5日的销售协议(“销售协议”)不时发行和出售,杰富瑞集团和JMP Securities LLC作为销售代理。根据销售协议的条款,我们同意向销售代理支付佣金,最高为销售协议下每次出售普通股的总收益的3.0%。
在截至2024年3月31日的三个月中,我们没有根据销售协议出售任何普通股。
股票回购计划
2023 年 6 月 13 日,我们的董事会批准了回购计划。回购的时机、价格和数量将基于我们的股票价格、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素。根据《交易法》第10b-18条和第10b5-1条,可以不时在公开市场、私下协商交易中或以其他方式回购我们的普通股。我们预计将使用手头现金、信贷额度下的可用容量和运营现金流为回购计划下的任何股票回购提供资金。 回购计划的授权有效期至2025年12月31日,并且可以随时停止、修改或暂停。在截至2024年3月31日的三个月中,我们没有根据回购计划回购任何普通股。
每股申报的股息
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中,我们支付了以下现金分红:
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申报日期 | | 在营业结束时支付给登记在册的股东 | | 付款日期 | | 每股金额 | | 已支付的总金额 |
2023年3月2日 | | 2023年3月31日 | | 2023年4月14日 | | $ | 0.56 | | | 1150 万美元 |
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2023 年期间小计 | | | | | | $ | 0.56 | | | 1150 万美元 |
2024年3月4日 | | 2024年3月31日 | | 2024年4月15日 | | $ | 0.48 | | | $ | 9.9 | 百万 |
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2024 年期间小计 | | | | | | $ | 0.48 | | | $ | 9.9 | 百万 |
最近的事态发展
2024 年 4 月,我们收到了大约 810 万美元私人公司L出售某些抵押资产的预付款,以及 20 万美元预付保费。
2024年4月,与H上市公司子公司在信贷额度下的共同代理人以某些违约为由向借款人发出了一封保留权利的信,包括自2024年3月31日起违反最低现金契约。此后,借款人未能支付截至2024年4月30日的月份的利息,该利息本应于2024年5月1日到期,有五个工作日的宽限期。贷款人正在评估保护其利益并在信贷额度下行使权利和补救措施的最佳行动方案。
主要财务指标和指标
作为一家商业房地产金融公司,我们认为我们业务的关键财务指标和指标是可分配收益、每股账面价值和每股申报的股息。
非公认会计准则指标
可分配收益
除了使用根据公认会计原则编制的某些财务指标来评估我们的业绩外,我们还使用可分配收益来评估我们的业绩,其中不包括某些交易和我们认为不一定代表我们当前贷款活动和业务的GAAP调整的影响。可分配收益是一项未按照公认会计原则编制的衡量标准。我们使用这些非公认会计准则财务指标向股东和投资界解释我们的业绩,也用于业务的内部评估和管理。我们的管理层认为,这些非公认会计准则财务指标及其提供的信息对投资者很有用,因为这些衡量标准允许投资者和股东使用与管理层评估过去业绩和未来业绩前景相同的工具来评估我们业务的整体业绩。可分配收益的确定与我们的管理协议中核心收益的确定基本相似,前提是核心收益是根据管理协议在适用时间段内获得的任何激励性薪酬计算的一部分,因此核心收益的计算不影响激励性薪酬支出,而可分配收益的计算则考虑该时间段内获得的任何激励性薪酬。
我们将可分配收益定义为特定时期内根据公认会计原则计算的净收益(亏损),不包括(i)股票薪酬支出,(ii)折旧和摊销,(iii)该期间净收益(亏损)中记录的任何未实现收益、亏损或其他非现金项目,无论这些项目是否包含在其他综合收益或亏损中,还是包含在净收益(亏损)中;前提是可分配收益对于具有递延利息特征的投资(例如OID),不排除带有PIK的债务工具利息和零息证券)、我们尚未收到的现金应计收入、(iv)增加(减少)当前预期信贷损失准备金、(v)TRS(收益)亏损,扣除从TRS获得的任何股息以及(vi)根据公认会计原则变动和某些非现金费用发生的一次性事件,每种情况都是在我们的经理与我们的独立董事进行讨论并获得大多数此类独立董事的批准之后发生的。
我们认为,在根据公认会计原则确定的净收益的基础上提供可分配收益有助于股东评估我们业务的整体业绩。作为房地产投资信托基金,我们需要分配年度房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90%,但须进行某些调整,并按常规公司税率纳税,前提是我们每年分配的应纳税所得额不到100%。鉴于这些要求以及我们认为分红通常是股东投资我们普通股的主要原因之一,在董事会授权的情况下,我们通常打算尝试向股东支付至少等于此类房地产投资信托基金应纳税所得额的股息。可分配收益是董事会在授权分红时考虑的众多因素之一,虽然不是衡量净应纳税所得额的直接指标,但随着时间的推移,该衡量标准可以被视为衡量我们股息的有用指标。
可分配收益是非公认会计准则财务指标,不应被视为公认会计准则净收入的替代品。我们提醒读者,我们计算可分配收益的方法可能与其他房地产投资信托基金用来计算相同或相似的补充绩效指标的方法不同,因此,我们报告的可分配收益可能与其他房地产投资信托基金提出的类似指标无法比较。
下表提供了GAAP净(亏损)收入与可分配收益的对账情况:
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| 三个月已结束 3月31日 | | |
| 2024 | | 2023 | | | | |
净(亏损)收入 | $ | (54,116) | | | $ | 10,025,274 | | | | | |
净(亏损)收入的调整: | | | | | | | |
股票薪酬支出 | 543,222 | | | 280,578 | | | | | |
折旧和摊销 | — | | | — | | | | | |
未实现(收益)亏损或其他非现金项目 | 3,613,693 | | | 1,477,691 | | | | | |
为当前预期信贷损失准备金增加(减少) | 4,931,674 | | | 702,426 | | | | | |
TRS(收入)亏损,扣除股息 | 931,233 | | | (866,204) | | | | | |
根据公认会计原则和某些非现金费用变化发生的一次性事件 | — | | | — | | | | | |
可分配收益 | $ | 9,965,706 | | | $ | 11,619,765 | | | | | |
已发行普通股的基本加权平均股数(以股为单位) | 20,393,875 | | | 20,303,797 | | | | | |
每股基本加权平均股的可分配收益 | $ | 0.49 | | | $ | 0.57 | | | | | |
每股账面价值
我们认为,在我们扩大股权资本基础并继续投资目标投资的过程中,每股账面价值有助于股东评估我们的增长。截至2024年3月31日和2023年12月31日,我们普通股的每股账面价值分别约为15.03美元和15.64美元。
影响我们经营业绩的因素
我们的经营业绩受到多种因素的影响,主要取决于我们的净利率水平、资产的市场价值以及市场上商业房地产债务和其他金融资产的供应和需求等。我们的净利率,包括OID的增加和摊销,是根据合同利率和我们发放的贷款的未偿本金余额确认的。利率将根据贷款类型、金融市场状况、借款人的信誉、竞争和其他因素而有所不同,其中一些因素无法肯定地预测。我们的经营业绩还可能受到超过最初预期的信用损失或借款人经历的意外信贷事件的影响。
运营结果 f或者截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月
截至2024年3月31日的三个月,我们分配给普通股股东的净(亏损)约为10万美元,合每股基本加权平均普通股0.01美元,而截至2023年3月31日的三个月,分配给普通股股东的净收益约为1,000万美元,合每股基本加权平均普通股0.49美元。
与截至2023年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月,利息收入下降了约210万美元,降幅为11.6%。这一下降是由私人公司G的子公司在2024年第一季度处于非应计状态的利息收入减少约320万美元,无准备金承诺减少所推动的未使用费用减少约20万美元,部分被确认的费用收入增加约50万美元以及截至2024年3月31日的三个月中未累积的OID收入增加约70万美元所抵消,OID收入增加约70万美元,部分抵消了这一下降,分别与截至2023年3月31日的三个月相比。
与截至2023年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月,利息支出减少了约10万美元,降幅为3.9%。下降的主要原因是与截至2023年3月31日的三个月相比,2027年优先票据的未偿本金在截至2024年3月31日的三个月中加权平均下降了约760万美元,降幅为7.7%,下降了2027年优先票据的利息。这涉及在截至2023年3月31日的三个月内回购我们的2027年优先票据的1,000万美元。2024年同期没有进行任何回购。
与截至2023年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月,管理费增加了约10万美元,增长了11.8%。受核心收益(定义见管理协议)减少的推动,截至2024年3月31日的三个月中,激励费与截至2023年3月31日的三个月相比下降了约30万美元,降幅为12.1%。
与截至2023年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月中,一般和管理费用减少了约100万美元,降幅为47.5%。这一下降主要是由于在截至2023年3月31日的三个月中产生的遣散费,这归因于我们的前首席财务官约70万美元的离职。在截至2024年3月31日的三个月中,没有产生任何遣散费。
与截至2023年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月中,股票薪酬增加了约30万美元,增长了93.6%。这是由2024年1月发放的额外股权奖励推动的。
与截至2023年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月中,专业费用增加了约50万美元,增长了127.3%。这是由截至2024年3月31日的三个月中产生的大约50万美元的分拆成本推动的。在截至2023年3月31日的三个月中,没有产生任何分拆成本。
与截至2023年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月中,已实现投资收益(亏损)的净变动约为10万美元,这是由于截至2024年3月31日的三个月中与我们在截至2024年3月31日的三个月中单独出售上市公司M子公司投资相关的已实现亏损的变化。
按公允价值持有的贷款的投资在交易日按成本入账,这反映了扣除任何原始发行折扣后的本金金额。当贷款组合的公允价值超过其成本时,就会产生未实现的收益;当贷款组合的公允价值低于其成本时,就会产生未实现的亏损。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月,未实现收益(亏损)的净变化分别为约360万美元和150万美元(150万美元),这主要是由贷款估值的净变化推动的,该变动受到市场收益率、收入倍数和回收率变化的影响。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月,清偿债务的收益(亏损)分别为零和约200万美元,这是在截至2023年3月31日的三个月中回购了1,000万美元的2027年优先票据的结果。2024年同期没有进行任何回购。
为当前预期信贷损失准备金
为当前预期信贷损失编列的准备金 增加的与截至2024年3月31日的三个月相比,截至2024年3月31日的三个月约为420万美元,占602.1% 2023年3月31日。截至2024年3月31日的余额约为y 3140 万美元,占我们按账面价值持有的贷款总额和账面价值余额约为3.599亿美元的应收贷款总额的8.71%,分为以下两部分:(i)与以账面价值持有的未清贷款余额相关的当前预期信用损失准备金(反资产)和账面价值约为应收贷款的应收贷款 3,130 万美元以及 (ii) 无准备金承付款项的负债约为 9,100 美元。截至2023年3月31日,余额约为1,500万美元,占我们按账面价值持有的贷款总额和账面价值约为2.774亿美元的应收贷款总额的5.40%,分为以下两部分:(i)与账面价值约1,440万美元的贷款未清余额相关的当前预期信用损失准备金(反资产)和账面价值约1,440万美元的应收贷款的负债大约60万美元。负债基于整个合同期内贷款承诺的无准备金部分,在此期间,我们通过当前的信贷发放义务面临信用风险。管理层考虑了资金发生的可能性,以及资金部分的预期信用损失。我们通过评估每笔贷款的风险因素来持续评估每笔贷款的信贷质量。截至三个月的当期预期信贷损失准备金的变动 2024 年 3 月 31 日与截至2023年3月31日的三个月相比,这是由于宏观经济因素的变化、贷款组合的变化(包括新的承诺和还款额)、借款人还款状况以及我们在估算储备金时使用的其他数据点的变化。
贷款组合
除非另有说明,否则下表汇总了截至2024年3月31日的总贷款组合。由于保密协议的义务,借款人姓名一直保密。
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贷款名称 | 最初的资助日期(1) | 贷款到期日 | AFCG 贷款,扣除银团贷款 | 占总AFCG的百分比 | 截至 2024 年 3 月 31 日的本金余额 | 现金利率 | PIK | 固定/ 浮动 | 期内摊销 | YTM (2)(3) |
| | | | | | | | | | |
Public Co.A-设备贷款(4) | 8/5/2019 | 3/31/2025 | $ | 4,000,000 | | 0.8% | $ | 2,041,744 | | 12.0% | 不适用 | 已修复 | 是的 | 9% |
私人公司一个(5) | 5/8/2020 | 5/8/2024 | 77,785,000 | | 15.5% | 49,729,397 | | 13.0% | 2.7% | 已修复 | 没有 | 26% |
私人公司B(6) | 9/10/2020 | 9/1/2023 | 16,402,988 | | 3.3% | 18,895,891 | | 14.7% | 4.0% | 已修复 | 没有 | 29% |
私人公司C | 11/5/2020 | 12/1/2025 | 24,000,000 | | 4.8% | 3,656,235 | | 17.5% | 2.0% | 浮动 | 是的 | 26% |
私人公司的子公司G(7) | 4/30/2021 | 5/1/2026 | 73,500,000 | | 14.7% | 79,215,888 | | 12.5% | 不适用 | 已修复 | 没有 | 20% |
私人公司J | 8/30/2021 | 9/1/2025 | 23,000,000 | | 4.6% | 21,228,511 | | 17.3% | 2.0% | 浮动 | 是的 | 25% |
私人公司K(8) | 4/28/2022 | 5/3/2027 | 13,229,626 | | 2.6% | 13,445,762 | | 17.3% | 2.0% | 浮动 | 是的 | 26% |
私人公司L | 4/20/2022 | 5/1/2026 | 51,640,777 | | 10.3% | 44,332,375 | | 13.7% | 不适用 | 浮动 | 是的 | 19% |
公共公司的子公司H | 12/16/2021 | 1/1/2026 | 84,000,000 | | 16.8% | 84,000,000 | | 14.3% | 不适用 | 浮动 | 没有 | 19% |
公共公司的子公司M | 8/26/2022 | 8/27/2025 | 12,822,000 | | 2.6% | 12,822,000 | | 9.5% | 不适用 | 已修复 | 没有 | 19% |
私人公司M(9) | 7/31/2023 | 7/31/2026 | 30,000,000 | | 6.0% | 31,158,023 | | 9.0% | 不适用 | 已修复 | 是的 | 18% |
私人公司N-房地产 | 3/22/2024 | 4/1/2028 | 16,800,000 | | 3.4% | 16,800,000 | | 13.3% | 不适用 | 浮动 | 是的 | 16% |
私人公司N-非房地产 | 3/22/2024 | 4/1/2028 | 17,200,000 | | 3.4% | 17,200,000 | | 13.3% | 不适用 | 浮动 | 是的 | 16% |
CRE 私人有限公司一个 | 1/4/2024 | 5/31/2024 | 28,224,559 | | 5.6% | 25,779,522 | | 20.6% | 不适用 | 浮动 | 没有 | 25% |
CRE 私人有限公司B | 1/31/2024 | 5/12/2027 | 28,188,776 | | 5.6% | 20,916,510 | | 13.0% | 不适用 | 已修复 | 没有 | 14% |
| | 小计(10) | $ | 500,793,726 | | 100.0% | $ | 441,221,858 | | 13.7% | 0.6% | | | 20% |
| | | | | | | | | | Wtd 平均值 |
(1)2020年7月31日之前发放的所有贷款均以公允价值从关联实体处购买,该公允价值约为2020年7月31日的累计和/或摊销成本加上应计利息。
(2)预计的YTM包括影响总收益的各种费用和功能,其中可能包括但不限于OID、退出费用、预付款费用、未使用费用和偶然特征。OID被视为融资贷款本金的折扣,并计入贷款期限内的收入。我们收购了2020年7月31日之前发放的贷款,其中扣除了未累积的OID,我们在剩余的贷款期限内将这些贷款累积为收入。在某些情况下,额外的OID是从额外的购买折扣中确认的,这些折扣归因于在我们收购此类贷款之前与贷款分离的股票头寸的公允价值。
预计的YTM计算要求管理层做出估计和假设,包括但不限于延迟提款贷款的贷款提取时间和金额、退出费的时间和可收取性、预付款的概率和时间以及偶然特征发生的可能性。例如,某些信贷协议包含条款,根据这些条款,我们根据此类信贷协议赚取的某些PIK利率和费用将在满足某些特定标准后降低,我们认为这可能会改善适用借款人的风险状况。保守地说,我们在估计的YTM计算中没有假设任何预付款罚款或提前付款。估计的YTM基于当前的管理估计和假设,这些估计和假设可能会发生变化。预计年利率是使用截至2024年3月31日的到期利率计算得出的。实际结果可能不同于这些估计和假设。
(3)在我们收购此类贷款之前与贷款分离的股权证的公允价值的购买折扣可以提高向私人公司A提供的贷款的预计到期时间。购买折扣累积到适用贷款相应剩余期限内的收入。
(4)截至2022年10月1日,上市公司A的应收设备贷款处于非应计状态。
(5)私人公司A的现金利息和PIK利率代表不同的现金利息和PIK利率的混合利率,适用于公司在私人公司A的优先担保定期贷款信贷额度(“私人公司A信贷额度”)下作为贷款人的每批贷款(可能随时修改、重述、补充或以其他方式修改)。2023年10月,亚足联代理根据某些财务和其他契约违约向私人公司A发出违约通知,并根据私人公司A信贷额度的条款,从2023年7月1日起开始收取5.0%的额外违约利息。自 2024 年 3 月 1 日起,私人公司 A 处于非应计状态。
(6)私人公司的现金利息和PIK利率B 是加权平均汇率。经2023年2月与私营公司B签订的宽容和修改协议修订,4.0%的违约利率自2023年1月15日起适用,并以实物支付。
(7)自2024年3月起,根据与私人公司G的子公司达成的宽容协议,私人公司G的子公司从与美国最优惠利率挂钩的浮动利率过渡到固定利率。自2023年12月1日起,公司将借款人置于非应计身份。
(8)经2024年3月签订的宽容协议修订,从2023年12月1日至2024年6月1日,每月现金利息的20.0%至80.0%将以实物形式支付。截至2023年12月1日,公司将借款人置于非应计身份。
(9)季度现金利息从收盘到2024年2月1日以实物支付,之后以现金支付。
(10)利息和PIK小计利率是加权平均利率。
按公允价值持有的投资贷款
截至2024年3月31日和2023年12月31日,我们的投资组合包括两笔按公允价值持有的贷款。 这些贷款的原始承付款总额约为 $94.2百万 分别为9420万美元和9,420万美元 而未偿还的本金约为 $68.6截至目前为止的百万美元和7190万美元 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,分别地。 在截至2024年3月31日的三个月中, 我们收到了 按公允价值持有的贷款的本金偿还额约为400万美元。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日,我们按公允价值持有的贷款均没有浮动利率。
下表汇总了截至我们以公允价值持有的贷款 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| 公允价值(1) | | 账面价值(2) | | 杰出 校长(2) | | 加权平均值 剩余寿命 (年份)(3)(4) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 54,977,282 | | | $ | 68,514,273 | | | $ | 68,625,288 | | | 0.1 |
按公允价值持有的贷款总额 | $ | 54,977,282 | | | $ | 68,514,273 | | | $ | 68,625,288 | | | 0.1 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2023 年 12 月 31 日 |
| 公允价值(1) | | 账面价值(2) | | 杰出 校长(2) | | 加权平均值 剩余寿命 (年份)(3) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 61,720,705 | | | $ | 71,644,003 | | | $ | 71,883,402 | | | 0.4 |
按公允价值持有的贷款总额 | $ | 61,720,705 | | | $ | 71,644,003 | | | $ | 71,883,402 | | | 0.4 |
(1)请参阅我们未经审计的中期合并财务报表附注14,标题为 “公允价值”.
(2)贷款账面价值和未偿还本金之间的差额由未累积的OID和贷款发放成本组成。
(3)加权平均剩余寿命是根据截至目前贷款的公允价值计算的 2024 年 3 月 31 日以及 2023 年 12 月 31 日。
(4)截至2024年3月31日和2023年12月31日,加权平均剩余寿命仅反映了私人公司A信贷额度的剩余寿命。
下表显示了截至2024年3月31日的三个月内按公允价值持有的贷款的变化:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 校长 | | 原始问题 折扣 | | 未实现收益(亏损) | | 公允价值 |
| | | | | | | |
截至2023年12月31日按公允价值持有的贷款总额 | $ | 71,883,402 | | | $ | (239,399) | | | $ | (9,923,298) | | | $ | 61,720,705 | |
| | | | | | | |
按公允价值计的贷款未实现收益(亏损)的变化,净额 | — | | | — | | | (3,613,693) | | | (3,613,693) | |
| | | | | | | |
原始发行折扣的增加 | — | | | 128,384 | | | — | | | 128,384 | |
贷款还款 | (4,003,945) | | | — | | | — | | | (4,003,945) | |
PIK 利息 | 745,831 | | | — | | | — | | | 745,831 | |
截至2024年3月31日按公允价值持有的贷款总额 | $ | 68,625,288 | | | $ | (111,015) | | | $ | (13,536,991) | | | $ | 54,977,282 | |
按账面价值持有的投资贷款
截至 2024 年 3 月 31 日2023 年 12 月 31 日,我们的投资组合包括 分别按账面价值持有的十二笔和九笔贷款。 截至目前,这些贷款的原始承付总额分别约为4.026亿美元和3.331亿美元,未偿本金分别约为3.706亿美元和3.144亿美元 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日。在 三几个月已结束 2024 年 3 月 31 日,我们为大约8,580万美元的新贷款和额外本金提供了资金, 截至2024年3月31日和2023年12月31日,按账面价值持有的贷款本金偿还了约2450万美元,并出售了我们在上市公司M子公司的600万美元投资。截至2024年3月31日和2023年12月31日,按账面价值持有的贷款中分别约有61%和84%为浮动利率。截至2024年3月31日,t这些浮动基准利率包括一个月有担保隔夜融资利率(“SOFR”),加权平均下限为3.7%,报价为5.3%,加权平均下限为5.4%,报价为8.5%。
下表汇总了我们截至2024年3月31日和2023年12月31日按账面价值持有的贷款:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| 杰出 校长(1) | | 原创 问题 折扣 | | 携带 价值(1) | | 加权 平均值 剩余寿命 (年份)(2) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 323,858,794 | | | $ | (12,434,565) | | | $ | 311,424,229 | | | 2.2 |
次级债务 | 46,696,032 | | | (267,794) | | | 46,428,238 | | | 1.5 |
按账面价值持有的贷款总额 | $ | 370,554,826 | | | $ | (12,702,359) | | | $ | 357,852,467 | | | 2.1 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2023 年 12 月 31 日 |
| 杰出 校长(1) | | 原创 问题 折扣 | | 携带 价值(1) | | 加权 平均值 剩余生命 (年份)(2) |
| | | | | | | |
高级定期贷款 | $ | 314,376,929 | | | $ | (13,111,531) | | | $ | 301,265,398 | | | 2.2 |
按账面价值持有的贷款总额 | $ | 314,376,929 | | | $ | (13,111,531) | | | $ | 301,265,398 | | | 2.2 |
(1)贷款账面价值和未偿还本金之间的差额由未累积的OID和贷款发放成本组成。
(2)加权平均剩余寿命是根据截至2024年3月31日和2023年12月31日的贷款账面价值计算得出的。
下表列出了截至和以账面价值持有的贷款的变化 三截至 2024 年 3 月 31 日的月份:
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 校长 | | 原始问题 折扣 | | 账面价值 |
| | | | | |
截至2023年12月31日按账面价值持有的贷款总额 | $ | 314,376,929 | | | $ | (13,111,531) | | | $ | 301,265,398 | |
新资金 | 85,832,667 | | | (1,641,888) | | | 84,190,779 | |
原始发行折扣的增加 | — | | | 1,799,398 | | | 1,799,398 | |
贷款还款 | (23,290,973) | | | — | | | (23,290,973) | |
出售贷款 | (6,000,000) | | | 251,662 | | | (5,748,338) | |
PIK 利息 | 855,156 | | | — | | | 855,156 | |
贷款摊销付款 | (1,218,953) | | | — | | | (1,218,953) | |
截至2024年3月31日按账面价值持有的贷款总额 | $ | 370,554,826 | | | $ | (12,702,359) | | | $ | 357,852,467 | |
按账面价值持有的应收贷款
截至2024年3月31日和2023年12月31日,我们的投资组合包括一笔按账面价值持有的应收贷款。截至2024年3月31日和2023年12月31日,该贷款的原始承诺为400万美元,未偿本金分别约为200万美元。
下表列出了截至和该年度的应收贷款的变化 三截至 2024 年 3 月 31 日的月份:
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| 校长 | | 原始问题 折扣 | | 携带 价值 |
| | | | | |
截至2023年12月31日按账面价值持有的应收贷款总额 | $ | 2,041,744 | | | $ | (1,686) | | | $ | 2,040,058 | |
贷款还款 | — | | | — | | | — | |
截至2024年3月31日按账面价值持有的应收贷款总额 | $ | 2,041,744 | | | $ | (1,686) | | | $ | 2,040,058 | |
抵押品概述
我们的贷款由借款人的各种资产作为担保,包括不动产和某些个人财产,例如在适用法律和借款人管理法规允许的范围内,与许可证(如适用)、设备和其他资产相关的价值。
关于我们向大麻经营者提供的贷款,我们对大麻库存没有留置权,根据现行法定禁令和交易所上市标准,我们通常被限制获得国家许可证的所有权。管理我们贷款的文件还包括各种条款,旨在针对与许可证相关的价值提供补救措施。例如,一些贷款文件要求在适用法律或法规(或需要监管部门批准)、持有许可证的实体的股权质押、破产管理补救措施和/或其他补救措施未禁止的范围内授予持有许可证的实体的所有财产的担保权益,以保障与借款人执照相关的价值。在贷款违约时,我们可能会寻求将贷款出售给第三方,或者让关联公司或第三方与借款人合作,让借款人向第三方出售担保贷款的抵押品,或者启动止赎程序,出售此类抵押品,为偿还贷款筹集资金。尽管我们认为,在每种情况下,任何房地产资产或其他担保贷款的评估价值可能会影响回收金额,但从出售此类房地产或其他抵押品中获得的任何此类回收金额可能低于此类抵押品的评估价值,出售此类抵押品可能不足以偿还违约贷款的剩余余额。通过取消抵押品赎回权或其他方式成为许可证持有者,出售许可证或以其他方式实现许可证的价值需要获得监管机构的批准。截至2024年3月31日,我们在TRS1之外持有的资产组合的加权平均房地产抵押品覆盖率约为此类贷款承诺本金总额的1.0倍,每笔贷款的房地产抵押品覆盖范围是截至此类贷款截止之时以及当时可用的各种数据来源。我们根据各种客观和主观因素估算房地产抵押品的潜在价值,包括但不限于第三方评估、标的财产的总成本基础和/或我们自己的内部估计,来计算加权平均房地产抵押品覆盖率。
如果我们认为出售将产生更高的收益,或者出售可以比止赎程序更快地完成,同时产生的收益与止赎出售的预期收益相当,则我们可以寻求出售违约贷款。如果我们确定通过取消抵押品赎回权出售或取得标的抵押品的所有权更有可能实现收益最大化,我们将受州法律中有关止赎销售的规章和法规以及纳斯达克上市标准的约束,这些规则和法规不允许我们在房地产参与大麻商业销售时获得房地产所有权。此外,出售担保我们贷款的抵押品可能很困难,即使是向大麻经营者贷款,担保我们贷款的抵押品也可能出售给大麻行业以外的一方。因此,如果我们在止赎或类似程序中将其出售给第三方,则我们的房地产和其他抵押品的任何基于评估的价值可能不等于此类抵押品的价值。我们可能会寻求在开始止赎程序之前或在止赎程序中向不需要遵守纳斯达克上市标准的买方出售违约贷款。我们认为,不受纳斯达克上市标准约束的第三方购买者可能能够从房地产和其他抵押品中获得更大的价值,为我们向大麻经营者提供的贷款提供担保。但是,我们无法保证第三方会购买此类贷款,也无法保证此类贷款的销售价格足以收回未偿本金余额、应计利息和费用。由于目前的法定禁令和交易所上市标准,只要房地产用于大麻的商业销售,我们就不会拥有房地产,如果我们的任何借款人违约向我们提供的贷款条款,这可能会推迟或限制我们的补救措施。
流动性和资本资源
流动性是衡量我们满足潜在现金需求的能力的指标,包括持续承诺偿还借款、为资产和运营提供资金和维护、向股东进行分配以及满足其他一般业务需求。我们使用大量现金购买目标投资,偿还借款的本金和利息,向股东进行分配,为我们的运营提供资金。我们的目标投资的融资来源如下所述。
我们的主要现金来源通常包括循环信贷额度下未使用的借款能力、未来债务或股票发行的净收益(包括与自动柜员机计划相关的收益)、我们在资产组合中获得的本金和利息支付以及经营业绩产生的现金。
在截至2024年3月31日的三个月中,我们通过经营活动提供的净现金约为640万美元,少于同期支付的980万澳元的股息,这是由于收入为190万澳元,PIK还款50万美元与私人公司在此期间的还款有关。OID涉及公司在为其投资提供资金时预扣的现金,并包含在合并现金流量表的 “非现金活动补充披露” 中。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,我们所有的现金都是非限制性的,总额分别约为8,230万美元和1.216亿美元。
截至2024年3月31日,我们认为,至少在未来十二个月内,我们的手头现金、信贷额度下的可用容量和运营现金流将足以满足我们业务的运营需求。
资本市场
我们的上架注册声明于2022年4月18日生效,允许我们不时通过一次或多次发行出售高达10亿美元的证券,包括普通股、优先股、债务证券、认股权证和购买普通股或优先股的权利(包括作为单位的一部分)。任何未来发行的细节以及所发行证券收益的用途将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。我们还可以通过我们的自动柜员机计划获得流动性,该计划建立于2022年4月,根据该计划,我们可以不时出售高达7,500万美元的普通股。在截至2024年3月31日的三个月和截至年度的三个月中 2023年12月31日,我们没有根据销售协议出售任何普通股。
2023 年 6 月 13 日,我们的董事会批准了回购计划。回购的时机、价格和数量将基于我们的股票价格、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素。根据《交易法》第10b-18条和第10b5-1条,可以不时在公开市场、私下协商交易中或以其他方式回购我们的普通股。我们预计将使用手头现金、信贷额度下的可用容量和运营现金流为回购计划下的任何股票回购提供资金。回购计划可以随时停止、修改或暂停。在截至2024年3月31日的三个月和截至年度的三个月中 2023年12月31日,该公司没有根据回购计划回购其任何普通股。
我们可能会寻求筹集更多股权资本并发行债务证券,为我们未来的贷款投资提供资金。随着大麻产业的持续发展,以及更多州将大麻合法化的程度,随着运营商寻求进入和建立新市场,对资本的需求持续增加。我们预计,我们为大麻经营者发放的贷款的本金将增加。我们还预计,我们扩大的投资重点将需要额外的资金。因此,我们预计在不久的将来我们需要筹集额外的股权和/或债务资金以增加我们的流动性。
循环信贷额度
2022年4月29日,我们与彼此之间的其他贷款方、贷款方及其牵头安排人、账簿管理人和管理代理方签订了循环信贷协议,根据该协议,我们获得了6,000万美元的优先担保循环信贷额度。截至2024年3月31日,我们的循环信贷协议下有6,000万美元的未偿借款,可用性为零,这些借款、偿还和重提,但要根据我们持有的合格贷款义务进行借款,并以满足循环信贷额度下提供的其他条件为前提。
循环信贷额度包含来自两家联邦存款保险公司保险的银行机构的总承付额6000万美元,总额可能增加至1.00亿美元(视可用借款基础和额外承诺而定),到期日为2025年4月29日。循环信贷额度的利息应按循环信贷协议中规定的(1)适用的基准利率加上0.50%和(2)4.50%中的较大值,以拖欠的现金支付。在签订循环信贷协议后, we 产生了约50万美元的一次性承诺费支出,这笔费用将在设施的整个生命周期内摊销。自截止日期六个月周年之日起,循环信贷额度的未使用额度费用为每年0.25%,每半年拖欠一次,这已包含在我们未经审计的中期合并运营报表的利息支出中。 根据循环信贷协议的条款,我们的预计平均现金余额将超过免除未使用额度费所需的最低余额,因此,我们在截至的三个月中没有产生未使用的线路费 2024 年 3 月 31 日。
我们在循环信贷额度下的债务由我们的某些资产担保,这些资产构成或与指定纳入借款基础的贷款债务有关。此外,我们还受各种财务和其他契约的约束,包括:(1)至少500万美元的流动性,(2)至少1.50至1.0的年度还本付息覆盖范围,以及(3)不超过我们及其子公司合并资产总额的25%的有担保债务。据我们所知,截至2024年3月31日,我们在所有重大方面都遵守了循环信贷协议中包含的所有契约。
2027 年高级票据
2021年11月3日,我们发行了2027年优先票据的总本金额为1亿澳元。2027年优先票据的年利率为5.75%。2027年优先票据的利息每半年在每年的5月1日和11月1日到期,从2022年5月1日开始。扣除初始购买者的折扣和佣金以及我们应付的预计发行费用和支出后,2027年优先票据发行的净收益约为9,700万美元。 我们使用发行2027年优先票据的净收益(i)为与向现有借款人提供的无准备金承诺相关的贷款提供资金,(ii)向从事大麻行业的公司发放和参与符合我们投资战略的商业贷款,(iii)用于营运资金和其他一般公司用途。2027年优先票据的条款受契约管辖。根据管理2027年优先票据的契约,我们需要要求所有现有和未来的子公司为2027年优先票据提供担保,契约中规定的某些非重要子公司除外。 TRS1和SUNS目前是契约下的附属担保人。分拆完成后,SUNS将不再是契约下的担保人。
在2027年2月1日之前,我们可以全部或部分赎回2027年优先票据,其价格等于所赎回的2027年优先票据本金的100%或契约中规定的整数溢价,加上截至但不包括适用赎回日的应计和未付利息,以较高者为准。在2027年2月1日当天或之后,我们可以按等于所赎回的2027年优先票据本金的100%的价格全部或部分赎回2027年优先票据,外加应计和未付利息(如果有),截至但不包括适用的赎回日。该契约还要求我们提出以等于2027年优先票据本金101%的收购价购买所有2027年优先票据,如果发生 “控制权变更触发事件”(定义见契约),外加应计和未付利息。
管理2027年优先票据的契约包含惯例条款和限制,但有一些例外情况和资格限制,包括限制我们(1)承担额外债务的能力,除非年度还本付息费用(定义见契约)不低于1.5至1.0,(2)产生或维持总债务的总本金超过合并总资产的60%(定义见契约),(3) 承担或维持本金总额超过我们合并总额的25%的有担保债务总资产(定义见契约);以及(4)合并、合并或出售我们几乎所有的资产。此外,契约还规定了惯常的违约事件。如果发生任何违约事件,则契约下当时未清的任何金额都可能立即到期并应付。这些违约事件受契约中规定的许多重要例外和条件的约束。截至本季度报告发布之日,我们遵守了契约的条款。
下表列出了截至本季度报告发布之日我们未偿还的优先票据的重要条款:
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高级票据 | | 问题 日期 | | 金额 杰出 | | 利息 给优惠券打分 | | 成熟度 日期 | | 利息 截止日期 | | 可选 兑换日期 |
2027 年高级票据 | | 2021年11月3日 | | 9000 万美元 | | 5.75% | | 2027年5月1日 | | 5 月 1 日和 11 月 1 日 | | 2027年2月1日 |
其他信贷额度、仓库设施和回购协议
将来,我们还可能使用其他融资来源为目标投资的发起或收购提供资金,包括其他信贷额度以及其他有担保和无担保的借款形式。这些融资可以是抵押的,也可以是非抵押的,可能涉及一个或多个贷款人。我们预计,这些贷款的到期日通常在两到五年之间,并可能按固定或浮动利率累计利息。
还本付息
截至 2024 年 3 月 31 日,我们认为,我们的手头现金、循环信贷额度下的可用容量以及运营现金流将足以偿还未来十二个月的未偿债务。
现金流
下表列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中现金及现金等价物的变化:
| | | | | | | | | | | |
| 3月31日 |
| 2024 | | 2023 |
净(亏损)收入 | $ | (54,116) | | | $ | 10,025,274 | |
调整以将净收入与经营活动提供的净现金(用于)以及运营资产和负债的变化进行对账 | 6,426,664 | | | (5,642,647) | |
由(用于)经营活动提供的净现金 | 6,372,548 | | | 4,382,627 | |
投资活动提供的(用于)净现金 | (53,880,866) | | | 14,991,616 | |
由(用于)融资活动提供的净现金 | 8,180,305 | | | (79,141,340) | |
现金和现金等价物的变化 | $ | (39,328,013) | | | $ | (59,767,097) | |
经营活动提供的(用于)的净现金
在截至2024年3月31日的三个月中,经营活动提供的净现金约为640万美元,而2023年同期约为440万美元。在截至2023年3月31日至2024年3月31日的三个月中,增加了约200万美元,这主要是由于净收入减少了约1,010万美元,应收利息减少了约200万美元,被清偿债务的收益(亏损)减少约200万美元所抵消,以公允价值持有的贷款未实现(收益)损失的变化增加约210万美元,PIK利息减少约290万美元,增加当前预期信贷准备金分别损失约420万美元和利息准备金增加约300万美元.
(用于)投资活动提供的净现金
在截至2024年3月31日的三个月中,用于投资活动的净现金约为5,390万美元,而2023年同期投资活动提供的净现金约为1,500万美元。在截至2023年3月31日至2024年3月31日的三个月中,用于投资活动的净现金减少了约6,890万美元,这主要是由于贷款的发行和资金增加了约8,270万美元,出售贷款的收益减少了约1,190万美元,但分别被约2570万美元的贷款本金偿还额增加所抵消。
(用于)融资活动提供的净现金
在截至2024年3月31日的三个月中,融资活动提供的净现金约为820万美元,而2023年同期约为7,910万美元。在截至2023年3月31日至2024年3月31日的三个月中,增加了约8,730万美元,这主要是由于循环信贷额度的借款增加了6,000万美元,循环信贷额度的还款额减少了约1,800万美元,以及2027年优先票据的还款额分别减少了约770万美元。
合同义务、其他承诺和资产负债表外安排
截至2024年3月31日,我们的合同义务如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| 小于 1 年 | | 1-3 年 | | 3-5 年 | | 超过 5 年 | | 总计 |
资金无着落的承诺 | $ | 7,308,402 | | | $ | — | | | $ | 7,272,266 | | | $ | — | | | $ | 14,580,668 | |
总计 | $ | 7,308,402 | | | $ | — | | | $ | 7,272,266 | | | $ | — | | | $ | 14,580,668 | |
截至 2024 年 3 月 31 日,所有无准备金的承付款都与我们的贷款承诺总额有关,在不到四年的时间内即可获得资金。
截至目前,我们还承担了以下合同义务 2024 年 3 月 31 日与2027年优先票据有关:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至 2024 年 3 月 31 日 |
| 小于 1 年 | | 1-3 年 | | 3-5 年 | | 超过 5 年 | | 总计 |
合同义务(1) | $ | 5,175,000 | | | $ | 10,350,000 | | | $ | 92,587,500 | | | $ | — | | | $ | 108,112,500 | |
总计 | $ | 5,175,000 | | | $ | 10,350,000 | | | $ | 92,587,500 | | | $ | — | | | $ | 108,112,500 | |
(1) 金额包括该期间根据截至生效的利率预计的利息支付额 2024 年 3 月 31 日.
我们可能会签订某些可能包含各种赔偿义务的合同。根据这些赔偿义务,我们未来可能需要支付的最大潜在付款金额可能是无限的。
资产负债表外承诺包括无准备金的延迟提款贷款承诺。除本季度报告所述外,我们与未合并的实体或金融合作伙伴关系没有任何关系,例如通常被称为结构性投资工具、特殊目的实体或可变利益实体的实体,这些实体是为促进资产负债表外安排或其他合同范围狭窄或有限的目的而设立的。此外,我们没有为未合并实体的任何义务提供担保,也没有做出任何承诺或打算向任何此类实体提供额外资金。
杠杆政策
我们目前不打算将杠杆率提高到净值的一倍。尽管我们需要维持与2027年优先票据契约相符的杠杆比率,但我们预计将谨慎使用杠杆率,并在适当时使用债务作为为收购贷款、为现有债务再融资或一般公司用途提供额外资金的手段。杠杆主要用于为远期承诺提供资本,直到筹集更多股权或安排额外的中长期融资为止。本政策可能会由管理层和我们的董事会更改。
分红
出于美国联邦所得税的目的,我们选择作为房地产投资信托基金征税,因此,我们打算每年向股东分配房地产投资信托基金应纳税收入的至少90%,然后扣除已支付的股息,不包括我们的净资本收益。如果我们在任何纳税年度的分配低于房地产投资信托基金应纳税收入的100%(考虑到根据《守则》第857(b)(9)条或858条在随后的纳税年度进行的任何分配),我们将按正常公司税率对该未分配部分纳税。此外,如果我们在任何日历年向股东分配的款项少于(i)该日历年普通收入的85%,(ii)该日历年度的95%的资本收益净收益以及(iii)上一个日历年度的任何未分配缺口(“所需分配”)(包括在日历年最后一天宣布但在下一年度支付的任何分配)的总和,则我们必须支付不可扣除的款项消费税等于所需分配额与实际金额之间任何缺口的4%分布式。这些税收中的任何一项都将减少可用于分配给股东的现金。90%的分配要求不要求分配净资本收益。但是,如果我们选择在任何纳税年度保留任何净资本收益,则必须通知股东,并按正常的公司税率对留存的净资本收益纳税。股东必须将他们在留存净资本收益中所占的比例计入其纳税年度的应纳税所得额,并且他们被视为已按其在留存资本收益中所占的比例缴纳了房地产投资信托基金的税款。此外,此类留存资本收益可能需要缴纳不可扣除的4%消费税。如果我们确定本年度估计的应纳税所得额(包括净资本收益)将超过本年度此类收入的预计股息分配(包括资本利得分红),则我们将在获得此类应纳税所得额时对估计的超额应纳税所得额的一部分累计消费税。
如果我们的可供分配的现金少于《守则》中房地产投资信托基金条款规定的分配金额,则我们可能需要从营运资金中或通过股权、股票相关或债务融资为分配提供资金,或者在某些情况下,资产出售无法保证我们以优惠条件及时完成交易的能力或根本无法保证,或者我们可以按以下形式从所需分配中提取一部分应纳税股票分配或债务证券分配。
关键会计政策与估计
截至 2024 年 3 月 31 日,与我们在10-K表年度报告中提出的关键会计政策或估算相比,我们的关键会计政策或估算的适用没有重大变化或变化。
第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露
风险管理
在保持房地产投资信托基金资格和《投资公司法》规定的注册豁免的范围内,我们力求通过密切监控我们的投资组合,积极管理与持有投资组合相关的融资、利率、信贷、预付款和凸度(衡量贷款期限对利率变化的敏感度)风险来管理风险敞口。通常,在我们经理的指导和经验下:
•我们通过与经理的互动流程管理我们的投资组合,并通过经理的服务商为我们的自发贷款提供服务;
•我们投资的混合有 浮动和固定利率贷款,以减轻与投资组合融资相关的利率风险;
•我们在日常运营中积极采用全投资组合和特定资产的风险衡量和管理流程,包括使用我们经理的风险管理工具,例如从第三方许可或购买的软件和服务,以及我们的经理开发的专有分析方法;以及
•我们力求通过发起或收购前的尽职调查流程以及在适当的时间和地点使用无追索权融资来管理信用风险。此外,对于任何特定的目标投资,在发起或收购之前,我们的经理的投资团队将评估相对估值、可比公司分析、供需趋势、收益率曲线形状、拖欠和违约率、各个行业的回收以及抵押品的年份等。
LIBOR 过渡
2017年7月,英国金融行为监管局(“FCA”)(监管伦敦银行同业拆借利率的机构)宣布打算在2021年底之前停止维持伦敦银行同业拆借利率。受英国金融行为监管局监督的ICE基准管理局(“IBA”)于2021年12月31日终止了为期一周和两个月的美元伦敦银行同业拆借利率期限,其余的美元伦敦银行同业拆借利率期限(隔夜、一个月、三个月、六个月和十二个月)在2023年6月30日公布后结束。2023年4月3日,英国金融行为管理局宣布,它将迫使IBA在2024年9月30日之前发布一份不具代表性的合成美元伦敦银行同业拆借利率,用于传统合约。
截至 2024 年 3 月 31 日,根据未偿本金余额总额,我们的八笔贷款约占我们投资组合的51%,按与SOFR或美国最优惠利率挂钩的浮动利率支付了利息。 如果其中一个浮动基准不再可用,我们适用的贷款文件通常包括备用条款,允许我们根据可比信息选择新指数。但是,如果这些基准都不再可用,我们可能需要重新谈判一些协议,以确定替代指数或利率。因此,任何此类事件对我们的资本成本和净投资收益的潜在影响尚无法确定,基准利率的任何变化都可能增加我们的融资成本,这可能会影响我们的经营业绩、现金流和贷款的市场价值。此外,另一个指数的变化可能会导致我们融资的贷款利率不匹配。 截至 2024 年 3 月 31 日,我们的贷款均未按与伦敦银行同业拆借利率挂钩的浮动利率支付利息。
我们资产公允价值的变化
我们通常将目标投资作为长期贷款持有;但是,我们偶尔可能会将部分贷款归类为待售贷款。我们可能会在合并资产负债表中按公允价值或账面价值计提贷款。截至 2024 年 3 月 31 日以及 2023 年 12 月 31 日, 二我们持有的投资贷款中,分别按公允价值计入合并资产负债表中按公允价值持有的贷款,公允价值的变动计入收益。
我们按季度评估贷款,公允价值由董事会通过其独立的审计和估值委员会确定。我们使用独立的第三方估值公司为所有未报价投资的估值提供意见,我们在进行评估时会考虑这些因素以及其他各种主观和客观因素。
我们的贷款通常使用收益率分析进行估值,收益率分析通常用于向借款人提供的非信用减值贷款。可以酌情使用其他估值方法,可以包括市场分析、收入分析或复苏分析。为了通过收益分析确定公允价值,根据对风险水平相似的类似结构贷款的预期市场收益率的评估,对贷款的当前价格进行估算。在收益率分析中,我们考虑了当前的合同利率、贷款的到期日和其他条款,这些条款与借款人和特定贷款的风险有关。除其他外,风险的关键决定因素是贷款杠杆率与借款人企业价值的关系。由于我们持有的贷款流动性严重不足,没有活跃的交易市场,因此我们依赖初级市场数据,包括新融资贷款,以及有关高收益债务工具和银团贷款的二级市场数据,作为确定适当市场收益率的投入(如果适用)。市场收益率的变化,回收率, 和收入倍数 可能会改变我们某些贷款的公允价值。通常,市场收益率的增加可能导致我们某些贷款的公允价值下降, 而收入倍数和回收率的下降可能会导致我们某些贷款的公允价值下降;但是,这种情况有所缓解,因为我们的贷款按浮动利率计息。
由于确定没有现成市场价值的贷款的公允价值固有的不确定性,我们贷款的公允价值可能会在不同时期之间波动。此外,我们贷款的公允价值可能与此类贷款存在现成市场时本应使用的价值有很大差异,并且可能与我们最终实现的价值存在重大差异。此外,此类贷款在转售方面通常受到法律和其他限制,或者流动性低于公开交易证券。如果我们被要求通过强制出售或清算出售来清算贷款的投资,我们的变现价值可能会大大低于我们记录此类贷款投资的价值。
市场利率的变化及对净利息收入的影响
利率对许多因素高度敏感,包括财政和货币政策、国内和国际经济和政治考虑,以及我们无法控制的其他因素。我们的资产和相关融资义务面临利率风险。
我们的经营业绩在很大程度上取决于资产收入与借款成本之间的差异。我们的借款成本通常将基于现行市场利率。在利率上升的时期,我们的借贷成本通常将增加(a)而杠杆固定利率贷款资产的收益率将保持不变,(b)增长速度将快于杠杆浮动利率贷款资产的收益率,这可能导致我们的净利差和净利率下降。任何此类下降的严重程度将取决于我们当时的资产/负债构成以及利率上升的幅度和持续时间。此外,短期利率的提高还可能对我们目标投资的市场价值产生负面影响。如果发生任何此类事件,我们可能会在这段时间内出现净收入减少或出现净亏损,这可能会对我们的流动性和经营业绩产生不利影响。
我们在正常业务过程中面临市场风险。这些风险主要与利率波动有关。我们的贷款通常使用收益率分析进行估值,收益率分析通常用于向借款人提供的非信用减值贷款。可以酌情使用其他估值方法,可以包括市场分析、收入分析或复苏分析。市场收益率、收入倍数和回收率的变化可能会改变我们某些贷款的公允价值。通常,市场收益率的提高可能导致我们某些贷款的公允价值下降,而收入倍数和回收率的下降可能导致我们某些贷款的公允价值下降;但是,如果我们的贷款按浮动利率计息,这种情况就会得到缓解。截至2024年3月31日,市场收益率下降50个基点或增加50个基点将导致未实现收益(亏损)分别变动约20万美元和20万美元(20万美元)。截至2024年3月31日,我们有八笔浮动利率贷款,根据未偿本金余额总额,约占我们投资组合的51%。这些浮动基准利率包括一个月的SOFR,加权平均下限为3.7%,报价为5.3%,加权平均下限为5.4%,报价为8.5%。我们估计,假设浮动基准利率提高100个基点将导致年利息收入增加约230万美元,而假设浮动基准利率下降100个基点将导致年利息收入减少约190万美元。
利率上限风险
通过我们的经理,我们发放固定利率和浮动利率贷款,展望未来,我们打算将大部分贷款按总承付额按浮动利率累积。在这些资产中,贷款可能受到定期和终身利率上限和下限的限制,这限制了资产利息收益率在任何给定时期内可能发生的变化金额。但是,根据我们的融资协议,我们的借款成本可能不受类似的限制。因此,在利率上升的时期,我们的借款利率成本可能会不受上限限制地增加,而我们的浮动利率资产的利率收益率实际上将受到限制。此外,浮动利率资产可能会受到定期还款上限的限制,这会导致部分利息延期并添加到未偿本金中。这可能导致我们从此类资产中获得的现金收入少于我们支付相关借款利息成本所需的金额。这些因素可能会降低我们的净利息收入或在利率上升期间造成净亏损,这将损害我们的财务状况、现金流和经营业绩。
利率不匹配风险
我们可能会使用基于各种基准的借款为我们发放的贷款或将来可能收购的贷款的一部分提供资金,而这些资产的利率可以固定或与SOFR、美国最优惠利率或其他指数利率挂钩。因此,指数利率的任何提高通常都会导致我们的借贷成本增加,而固定利率利率收益无法与之匹配,也可能无法相应增加浮动利率利息收益。任何此类利率不匹配都可能对我们的盈利能力产生不利影响,这可能会对股东的分配产生负面影响。
我们的风险分析基于经理的经验、估计、模型和假设。这些分析依赖于利用公允价值和利率敏感度估计值的模型。实际经济状况或我们的经理和管理层对决策的实施可能会产生与我们的模型和预测业绩中使用的估计和假设有显著差异的结果。
信用风险
我们的贷款和应收利息面临不同程度的信用风险。我们的经理力求通过寻求发放贷款,并可能在预期和意想不到的损失下以适当的价格获得更高质量的贷款,采用全面的审查和甄选流程,以及主动监测发放和获得的贷款,来降低这种风险。尽管如此,可能会发生意想不到的信贷损失,这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们预计在持有贷款组合时将面临不同程度的信用风险。我们的商业房地产贷款和其他有针对性的贷款将面临信用风险。我们的经理将寻求通过对潜在资产进行深入的信用基本面分析以及在适当的时间和地点使用无追索权融资来管理信用风险。
我们还将通过经理的持续审查来解决信用风险,并将每季度监测贷款与预期预付款、违约、严重程度、亏损和现金流之间的差异。
除了收购我们的初始贷款组合和与私人公司A相关的某些贷款承诺外,我们通过经理发放了几乎所有的贷款,并打算继续发放贷款,但我们以前和将来可能会不时获得贷款。除了维持我们根据《投资公司法》的注册豁免和房地产投资信托基金的资格所必需外,我们的投资指南对我们进行或将来可能收购的目标投资组合不受任何限制或比例的限制。我们的投资决策将取决于当前的市场状况,并可能随着时间的推移而发生变化,以应对不同利率、经济和信贷环境中的机会。因此,我们无法预测在任何给定时间将投资于任何个人目标投资的资本百分比。
截至目前我们的贷款组合 2024 年 3 月 31 日集中在前四名借款人身上,约占未偿本金余额总额的58.3%,约占贷款承诺总额的57.3%。此外,该行业正在经历大麻业务的重大整合,我们预计整合还会加剧,我们的某些借款人可能会合并,从而提高我们的借款人投资组合对这些合并运营商的集中度。截至目前,我们最大的信贷额度约占我们投资组合未偿本金余额总额的19.0%,约占我们贷款承诺总额的16.8% 2024 年 3 月 31 日。 该信贷额度的借款人是H上市公司的子公司,该公司是一家多州运营商,在多个州拥有房地产资产,其中一些资产已被列为与优先定期贷款相关的抵押品。截至2024年3月31日,我们向该借款人提供的优先定期贷款的未偿还本金为8,400万美元,资金已全部到位。该优先定期贷款按美国最优惠利率加5.8%的浮动利率累计利息,但美国最优惠利率下限为5.5%。
2016年6月,财务会计准则委员会发布了第2016-13号会计准则更新(“ASU”),该方法取代了根据公认会计原则采用的损失减值方法,该方法反映了投资贷款的未清余额和无准备金承诺的当前预期信贷损失(“CECL”),并要求考虑根据当前状况调整的更广泛的历史经验以及合理和可支持的预测信息,为信用损失估计(“CECL Reserve”)提供依据。截至2020年7月31日,即我们开始运营之日,我们采用了亚利桑那州立大学的第2016-13号。后续时期预期信贷损失的增减会影响收益,并记入我们的合并运营报表中当前预期信贷损失的准备金。与亚利桑那州立大学第2016-13号要求的投资贷款的未清余额相关的CECL储备金是一个估值账户,从合并资产负债表中按账面价值持有的贷款和按账面价值持有的应收贷款的摊销成本基础中扣除。与以账面价值持有的贷款的无准备金承诺相关的CECL储备金作为负债记入我们合并资产负债表中的当前预期信用损失准备金中。请参阅我们未经审计的中期合并财务报表中的附注6,标题为 “当前的预期信贷损失”了解有关 CECL 的更多信息。
我们主要向从事大麻行业的公司提供贷款,这涉及重大风险,包括对借款人严格执行联邦政府大麻非法性的风险,我们的借款人无法续订或以其他方式维持其大麻业务的执照或其他必要授权,以及此类贷款缺乏流动性,我们可能会损失全部或部分贷款。
我们发展或维持核心业务的能力取决于与大麻行业有关的州法律。可能会颁布对借款人不利的新法律,将来可能会修改或取消与大麻种植、生产和分销有关的当前有利的州或国家法律或执法指南,这将阻碍我们的增长能力,并可能对我们的业务产生重大不利影响。
管理层缓解风险的计划包括酌情监控法律状况。此外,如果贷款违约或以其他方式被没收,我们可能会被禁止拥有大麻资产,因此无法占有抵押品,在这种情况下,我们将寻求出售贷款,这可能会导致我们在交易中蒙受损失。
房地产风险
商业房地产贷款易受波动影响,可能受到多种因素的不利影响,包括但不限于国家、地区和地方经济状况(可能受到行业放缓和其他因素的不利影响);当地房地产状况;特定行业细分市场的变化或持续疲软;建筑质量、年龄和设计;人口因素;以及建筑或类似法规的追溯性修改。此外,房地产价值的下降会降低抵押品的价值以及借款人可用来偿还标的贷款或贷款的潜在收益(视情况而定),这也可能导致我们遭受损失。
第 4 项控制和程序
评估披露控制和程序
截至本10-Q表季度报告所涉期末,对我们 “披露控制和程序”(定义见经修订的1934年《证券交易法》(“交易法”)第13a-15(e)条和第15(d)-15(e)条)的设计和运作有效性的评估是在包括首席执行官在内的管理层的监督和参与下进行的(“首席执行官”)和首席财务官(“CFO”)。根据这项评估,我们的首席执行官兼首席财务官得出结论,我们的披露控制和程序 (a) 有效确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告;(b) 包括但不限于旨在确保积累我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息的控制和程序并与我们进行了沟通管理层,包括我们的首席执行官和首席财务官,以便及时就所需的披露做出决定。
任何控制和程序,无论设计和操作多么精良,都只能为实现预期的控制目标提供合理的保证。由于控制系统的这些和其他固有局限性,即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理的保证。
财务报告内部控制的变化
截至本季度,我们对财务报告的内部控制(定义见《交易法》第13a-15(f)条和第15d-15(f)条)没有变化 2024 年 3 月 31 日对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响或有合理可能产生重大影响的内容。
第二部分-其他信息
第 1 项。法律诉讼
我们可能会不时参与与正常业务过程中产生的索赔有关的诉讼或其他法律程序。此外,第三方可能会试图就我们的贷款向我们追究责任。截至 2024 年 3 月 31 日,我们没有受到任何实质性的法律诉讼。
第 1A 项。风险因素
除下文披露的内容外,在截至本季度 2024 年 3 月 31 日,公司截至2023年12月31日财年的年度报告第1A项 “风险因素” 中披露的风险因素没有重大变化。
第 2 项。未注册的股权证券销售和所得款项的使用
近期未注册证券的销售
没有。
发行人购买股票证券
2023年6月13日,我们的董事会批准了一项股票回购计划,规定回购高达2,000万美元的已发行普通股(“回购计划”)。回购的时机、价格和数量将基于我们的股票价格、总体市场状况、适用的法律要求和其他因素。根据《交易法》第10b-18条和第10b5-1条,可以不时在公开市场、私下谈判交易中或以其他方式回购我们的普通股。我们预计将使用手头现金、循环信贷额度下的可用容量和运营现金流为回购计划下的任何股票回购提供资金。回购计划的授权有效期至2025年12月31日,并且可以随时停止、修改或暂停。在2024年3月31日的三个月中,我们没有根据回购计划回购任何普通股。
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时期 | | 购买的股票总数 | | 每股支付的平均价格 | | 作为公开宣布的计划或计划的一部分购买的股票总数 | | 根据该计划可能购买的股票的最大近似美元价值 |
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2024 年 1 月 1 日至 2024 年 1 月 31 日 | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | 20,000,000 | |
2024 年 2 月 1 日至 2024 年 2 月 29 日 | | — | | | — | | | — | | | 20,000,000 | |
2024 年 3 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日 | | — | | | — | | | — | | | 20,000,000 | |
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第 3 项。优先证券违约
没有。
第 4 项矿山安全披露
不适用。
第 5 项其他信息
没有。
第 6 项。展品
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展品编号 | 展品描述 |
3.1 | AFC Gamma, Inc. 的修正和重述条款(于2021年1月22日作为公司S-11表格注册声明的附录3.2提交,并以引用方式纳入此处)。 |
3.1A | 2022年3月10日的修正条款(于2022年3月10日作为公司10-K表年度报告的附录3.1A提交,并以引用方式纳入此处)。 |
3.4 | AFC Gamma, Inc. 的修订和重述章程(于2021年1月22日作为公司S-11表格注册声明的附录3.4提交,并以引用方式纳入此处)。 |
4.2 | AFC Gamma, Inc.和TMI Trust Company作为受托人于2021年11月3日签订的契约(作为公司当前8-K表报告的附录4.1于2021年11月3日提交,并以引用方式纳入此处)。 |
4.3 | 2027年到期的5.750%优先票据的形式(包含在附录4.2中)。 |
10.1 | 经修订和重述的管理协议,由AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2021年1月14日签署(于2022年3月10日作为公司10-K表年度报告附录10.1提交,并以引用方式纳入此处)。 |
10.1A | AFC Gamma, Inc.与AFC Management, LLC于2022年3月10日签订的经修订和重述的管理协议第一修正案(于2022年3月10日作为公司10-K表年度报告附录10.1A提交,并以引用方式纳入此处)。 |
10.1B | AFC Gamma, Inc.与AFC Management, LLC于2022年11月7日签订的经修订和重述的管理协议第二修正案(于2022年11月8日作为公司10-Q表季度报告的附录10.1B提交,并以引用方式纳入此处)。 |
10.1C | AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2023年3月6日签订的《经修订和重述的管理协议第三修正案》(于2023年3月7日作为公司10-K表年度报告的附录10.1C提交,并以引用方式纳入此处)。 |
10.1D | AFC Gamma, Inc.与AFC Management, LLC于2023年9月11日签订的经修订和重述的管理协议第四修正案(于2023年9月12日作为公司当前8-K表报告的附录10.1D提交,并以引用方式纳入此处)。 |
10.1E | AFC Gamma, Inc.和AFC Management, LLC于2024年2月22日签订的经修订和重述的管理协议第五修正案(于2024年2月22日作为公司当前8-K表报告的附录10.1E提交,并以引用方式纳入此处)。 |
10.7† | 作为借款人的AFC Gamma, Inc.及其当事方的贷款人于2022年4月29日签订的《贷款和担保协议》(于2022年5月2日作为公司8-K表最新报告的附录10.7提交,并以引用方式纳入此处)。 |
10.7A† | AFC Gamma, Inc.、其贷款方及其牵头安排人、账簿管理人和管理代理方于2024年3月26日通过的《贷款和担保协议第一修正案》(于2024年3月29日作为公司8-K表最新报告的附录10.7A提交,并以引用方式纳入此处)。 |
31.1* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席执行官进行认证。 |
31.2* | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对首席财务官进行认证。 |
32.1** | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席执行官进行认证。 |
32.2** | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条对首席财务官进行认证。 |
101.INS | 行内 XBRL 实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中,因为其 XBRL 标签嵌入在行内 XBRL 文档中。 |
101.SCH | 内联 XBRL 分类扩展架构文档。 |
101.DEF | 内联 XBRL 分类法扩展定义链接库文档。 |
101.CAL | 内联 XBRL 分类扩展计算链接库文档。 |
101.LAB | 内联 XBRL 分类法扩展标签 Linkbase 文档。 |
101.PRE | 内联 XBRL 分类扩展演示链接库文档。 |
104 | 封面交互式数据文件(格式为 Inline XBRL,包含在附录 101 中) |
* 随函提交
** 随函提供
† 根据S-K法规第601(b)项,注册人遗漏了参考证物的某些部分,因为这些部分都(i)不是实质性的,而且(ii)如果公开披露,可能会对注册人造成竞争损害。
签名
根据1934年《证券交易法》的要求,每位注册人已正式要求下列签署人代表其签署本报告,并经正式授权。
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日期:2024 年 5 月 9 日 | |
| AFC GAMMA, INC. |
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| 来自: | /s/ 丹尼尔·内维尔 |
| | 丹尼尔·内维尔 |
| | 首席执行官 |
| | (首席执行官) |
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| 来自: | /s/ 布兰登·海策尔 |
| | 布兰登·海策尔 |
| | 首席财务官兼财务主管 |
| | (首席财务官兼首席会计官) |