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美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区,20549
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表格10-Q
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☒ | | 根据1934年证券交易法第13或15(d)条提交的季度报告 |
截至本季度末的季度2024年3月31日
或
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| | 根据1934年《证券交易法》第13或15(D)节提交的过渡报告 |
过渡期 到
委员会档案号:001-32141
Assured Guaranty Ltd.
(注册人的确切姓名载于其章程)
| | | | | | | | |
百慕大群岛 | | 98-0429991 |
(成立为法团的国家或其他司法管辖区) | | (税务局雇主身分证号码) |
伍德本大道30号
哈密尔顿HM 08, 百慕大群岛
(主要执行办公室地址)
(441) 279-5700
(注册人的电话号码,包括区号)
根据该法第12(B)条登记的证券:
| | | | | | | | | | | |
每节课的题目: | 交易代码 | 注册所在的交易所名称 |
普通股 | 每股面值0.01美元 | 在此之前 | 纽约证券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.2028年到期的6.125%优先债券(及注册人的相关担保) | 28年前 | 纽约证券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.150%2031年到期的优先债券(及注册人的相关担保) | 3月31日 | 纽约证券交易所 |
Assured Guaranty US Holdings Inc.3.600%2051年到期的优先债券(及注册人的相关担保) | AGO/51 | 纽约证券交易所 |
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短期限内)提交了1934年《证券交易法》第13节或第15(D)节要求提交的所有报告,以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒不是的。☐
用复选标记表示注册人是否已在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T法规(本章232.405节)第405条规则要求提交的每个交互数据文件。是 ☒不是的。☐
用复选标记表示注册人是大型加速申报公司、加速申报公司、非加速申报公司、较小的报告公司或新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12b-2条规则中“大型加速申报公司”、“加速申报公司”、“较小申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
大型加速文件服务器 | ☒ | 加速的文件管理器 | ☐ | 非加速文件管理器 | ☐ | 规模较小的新闻报道公司 | ☐ | 新兴成长型公司 | ☐ |
如果是一家新兴的成长型公司,用复选标记表示注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。o
用复选标记表示注册人是否是空壳公司(如《交易法》第12b-2条所定义)。是☐ 没有问题。☒
截至2024年5月6日,已发行的注册人普通股(面值0.01美元)数量为54,442,902(包括21,413股未归属的限制性股份)。
Assured Guaranty Ltd.
表格10-Q索引
| | | | | | | | |
| | 页面 |
第一部分 | 财务信息 | 1 |
第1项。 | 财务报表: | 1 |
| 截至2024年3月31日和2022年12月31日的简明合并资产负债表(未经审计)3 | 1 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三个月的简明合并经营报表(未经审计)3 | 2 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三个月简明综合全面收益(亏损)(未经审计)报表3 | 3 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三个月简明合并股东权益表(未经审计)3 | 4 |
| 截至2024年和2022年3月31日的三个月简明合并现金流量表(未经审计)3 | 5 |
| 简明合并财务报表附注(未经审计) | 7 |
| 1.业务和呈报依据 | 7 |
| 2.细分市场信息 | 9 |
| 3.突出曝光率 | 12 |
| 4.预计应支付(追回)的损失 | 22 |
| 5.将合同列为保险 | 30 |
| 6.作为信用衍生工具入账的合同 | 35 |
| 7.投资 | 37 |
| 8.金融担保可变利息主体和综合投资工具 | 42 |
| 9.公平值计量 | 46 |
| 10.所得税 | 57 |
| 11.承付款和或有事项 | 60 |
| 12.股东权益 | 61 |
| 13.每股收益 | 63 |
第二项。 | 管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 | 64 |
| 前瞻性陈述 | 64 |
| 可用信息 | 65 |
| 概述 | 66 |
| 业务 | 66 |
| 经济环境 | 66 |
| 关键业务战略 | 67 |
| 执行摘要 | 70 |
| 保证担保的财务表现 | 71 |
| 其他事项 | 73 |
| 经营成果 | 74 |
| 关键会计估计 | 74 |
| 按部门划分的经营业绩 | 74 |
| 保险细分市场 | 75 |
| 资产管理部门 | 82 |
| 公司 | 83 |
| 其他 | 83 |
| 与公认会计准则的对账 | 84 |
| 非公认会计准则财务指标 | 86 |
| 投保投资组合 | 89 |
| 流动性与资本资源 | 93 |
| AGL及其美国控股公司 | 93 |
| 保险子公司 | 96 |
| 投资组合 | 98 |
| 租赁义务 | 102 |
| 金融担保变息主体与综合投资工具 | 102 |
| 压缩合并现金流 | 102 |
第三项。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | 104 |
第四项。 | 控制和程序 | 104 |
第II部 | 其他信息 | 105 |
第1项。 | 法律诉讼 | 105 |
项目1A. | 风险因素 | 105 |
第二项。 | 未登记的股权证券销售和收益的使用 | 105 |
第5项。 | 其他事项 | 105 |
第6项。 | 陈列品 | 106 |
签名 | | 107 |
第一部分:报告财务信息。
项目1.编制财务报表
Assured Guaranty Ltd.
简明综合资产负债表(未经审计)
(除股票数据外,以百万美元计)
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
资产 | | | |
投资: | | | |
固定到期日证券,可供出售,按公允价值,扣除信贷损失准备金#美元。67及$77(摊销成本为$6,553及$6,746) | $ | 6,091 | | | $ | 6,307 | |
固定期限证券,按公允价值交易 | 272 | | | 318 | |
按公允价值计算的短期投资 | 1,649 | | | 1,661 | |
其他投资资产(包括#美元4及$3,按公允价值计算) | 875 | | | 829 | |
总投资 | 8,887 | | | 9,115 | |
现金 | 115 | | | 97 | |
应收保费,扣除应付佣金 | 1,450 | | | 1,468 | |
递延收购成本 | 164 | | | 161 | |
可追偿的救助和代位求偿 | 295 | | | 298 | |
财务担保可变利益实体的资产(包括167及$174,按公允价值计算) | 167 | | | 328 | |
合并投资工具的资产(包括353及$331,按公允价值计算) | 377 | | | 366 | |
其他资产(包括#美元123及$123,按公允价值计算) | 713 | | | 706 | |
总资产 | $ | 12,168 | | | $ | 12,539 | |
负债 | | | |
未赚取的保费准备金 | $ | 3,612 | | | $ | 3,658 | |
损失及损失调整费用准备 | 307 | | | 376 | |
长期债务 | 1,695 | | | 1,694 | |
信贷衍生工具负债,按公允价值计量 | 43 | | | 53 | |
财务担保可变利率实体负债,按公允价值(有追索权)389及$543,无追索权$10及$11) | 399 | | | 554 | |
其他负债 | 430 | | | 439 | |
总负债 | 6,486 | | | 6,774 | |
承诺和或有事项(注3、7和11) | | | |
股东权益 | | | |
普通股($0.01面值,500,000,000授权股份;55,081,584和56,217,305已发行及已发行股份) | 1 | | | 1 | |
留存收益 | 6,014 | | | 6,070 | |
累计其他综合收益(亏损),税后净额$(72)和$(67) | (387) | | | (359) | |
递延权益薪酬 | 1 | | | 1 | |
Assured Guaranty Ltd.应占股东权益总额 | 5,629 | | | 5,713 | |
不可赎回的非控股权益(附注8) | 53 | | | 52 | |
股东权益总额 | 5,682 | | | 5,765 | |
总负债和股东权益 | $ | 12,168 | | | $ | 12,539 | |
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
简明合并业务报表(未经审计)
(除股票数据外,以百万美元计)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日的三个月, |
| 2024 | | 2023 |
收入 | | | |
净赚得保费 | $ | 119 | | | $ | 81 | |
净投资收益 | 84 | | | 81 | |
资产管理费 | — | | | 26 | |
已实现投资净收益(亏损) | 8 | | | (2) | |
信用衍生产品的公允价值收益(损失) | 10 | | | 15 | |
承诺资本证券的公允价值收益(损失) | (10) | | | (16) | |
金融担保变动利息实体公允价值收益(损失) | (3) | | | (5) | |
合并投资工具的公允价值收益(损失) | 22 | | | 58 | |
重计量汇兑损益 | (12) | | | 20 | |
交易证券的公允价值收益(损失) | 26 | | | (2) | |
其他收入(亏损) | 1 | | | 27 | |
总收入 | 245 | | | 283 | |
费用 | | | |
亏损和亏损调整费用(收益) | (1) | | | 4 | |
利息支出 | 23 | | | 21 | |
递延收购成本的摊销 | 6 | | | 3 | |
员工薪酬和福利支出 | 58 | | | 82 | |
其他运营费用 | 39 | | | 55 | |
总费用 | 125 | | | 165 | |
被投资企业税前收益(亏损)和权益收益(亏损) | 120 | | | 118 | |
被投资人收益(亏损)中的权益 | 24 | | | 2 | |
所得税前收入(亏损) | 144 | | | 120 | |
减去:所得税拨备(福利) | 31 | | | 23 | |
净收益(亏损) | 113 | | | 97 | |
减去:非控股权益 | 4 | | | 16 | |
可归因于Assured Guaranty Ltd.的净收益(亏损) | $ | 109 | | | $ | 81 | |
| | | |
每股收益: | | | |
基本信息 | $ | 1.94 | | | $ | 1.37 | |
稀释 | $ | 1.89 | | | $ | 1.34 | |
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
简明综合全面收益(亏损)表(未经审计)
(单位:百万)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至3月31日的三个月, |
| | 2024 | | 2023 |
净收益(亏损) | | $ | 113 | | | $ | 97 | |
以下项目未实现净收益(亏损)的变化: | | | | |
无信用损失的投资,扣除税款拨备(福利)美元(5)及$14 | | (29) | | | 89 | |
有信用损失的投资,扣除税款拨备(福利)美元0及$1 | | 1 | | | 5 | |
投资未实现净收益(亏损)的变化 | | (28) | | | 94 | |
具有追索权的金融担保可变利息实体负债的特定工具信用风险的变化,扣除税收拨备(收益) | | (1) | | | (1) | |
其他,扣除税收准备(福利)后的净额 | | 1 | | | 2 | |
其他全面收益(亏损) | | (28) | | | 95 | |
综合收益(亏损) | | 85 | | | 192 | |
减去:可归因于非控股权益的综合收益(亏损) | | 4 | | | 16 | |
可归属于Assured Guaranty Ltd.的全面收益(亏损) | | $ | 81 | | | $ | 176 | |
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
简明股东权益综合报表(未经审计)
(以百万美元计,共享数据除外)
截至2024年3月31日的三个月
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 归属于Assured Guaranty Ltd的股东权益 | | | | |
| 未偿还普通股 | | | 常见的问题 股票 面值 | | 留存收益 | | 累计 其他 综合收益(亏损) | | 延期 股权补偿 | | 总计 | | 不可赎回的非控制性权益 | | 股东权益 |
截至2023年12月31日 | 56,217,305 | | | | $ | 1 | | | $ | 6,070 | | | $ | (359) | | | $ | 1 | | | $ | 5,713 | | | $ | 52 | | | $ | 5,765 | |
净收入 | — | | | | — | | | 109 | | | — | | | — | | | 109 | | | 4 | | | 113 | |
股息(美元)0.31每股) | — | | | | — | | | (19) | | | — | | | — | | | (19) | | | — | | | (19) | |
普通股回购 | (1,539,278) | | | | — | | | (131) | | | — | | | — | | | (131) | | | — | | | (131) | |
基于股份的薪酬 | 403,557 | | | | — | | | (15) | | | — | | | — | | | (15) | | | — | | | (15) | |
分配 | — | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (3) | | | (3) | |
其他综合损失 | — | | | | — | | | — | | | (28) | | | — | | | (28) | | | — | | | (28) | |
截至2024年3月31日 | 55,081,584 | | | | $ | 1 | | | $ | 6,014 | | | $ | (387) | | | $ | 1 | | | $ | 5,629 | | | $ | 53 | | | $ | 5,682 | |
截至2023年3月31日的三个月
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 归属于Assured Guaranty Ltd的股东权益 | | | | |
| 未偿还普通股 | | | 常见的问题 股票 面值 | | 留存收益 | | 累计 其他 综合收益(亏损) | | 延期 股权补偿 | | 总计 | | 不可赎回的非控制性权益 | | 股东权益 |
截至2022年12月31日 | 59,013,040 | | | | $ | 1 | | | $ | 5,577 | | | $ | (515) | | | $ | 1 | | | $ | 5,064 | | | $ | 228 | | | $ | 5,292 | |
净收入 | — | | | | — | | | 81 | | | — | | | — | | | 81 | | | 16 | | | 97 | |
股息(美元)0.28每股) | — | | | | — | | | (18) | | | — | | | — | | | (18) | | | — | | | (18) | |
投稿 | — | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 3 | | | 3 | |
普通股回购 | (36,369) | | | | — | | | (2) | | | — | | | — | | | (2) | | | — | | | (2) | |
基于股份的薪酬 | 297,441 | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
分配 | — | | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (52) | | | (52) | |
其他综合收益 | — | | | | — | | | — | | | 95 | | | — | | | 95 | | | — | | | 95 | |
截至2023年3月31日 | 59,274,112 | | | | $ | 1 | | | $ | 5,638 | | | $ | (420) | | | $ | 1 | | | $ | 5,220 | | | $ | 195 | | | $ | 5,415 | |
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
Assured Guaranty Ltd.
简明合并现金流量表(未经审计)
(单位:百万)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日的三个月, |
| 2024 | | 2023 |
经营活动提供(用于)的现金流量净额 | $ | (74) | | | $ | 312 | |
投资活动产生的现金流: | | | |
固定期限证券,可供出售: | | | |
购买 | (321) | | | (225) | |
销售额 | 359 | | | 455 | |
到期日和还款 | 165 | | | 129 | |
原始期限在三个月以上的短期投资: | | | |
购买 | — | | | (12) | |
销售额 | — | | | 3 | |
到期日和还款 | 4 | | | 15 | |
原始期限三个月以下的短期投资净卖出(买入) | 8 | | | (460) | |
固定期限证券销售、交易 | 72 | | | — | |
财务担保可变利息实体资产的偿还 | 6 | | | 7 | |
购买和贡献其他投资资产 | (56) | | | (10) | |
出售和返还其他投资资产的资本 | 17 | | | 5 | |
其他 | (1) | | | (1) | |
投资活动提供(用于)的现金流量净额 | 253 | | | (94) | |
融资活动的现金流: | | | |
已支付的股息 | (19) | | | (18) | |
普通股回购 | (129) | | | (2) | |
金融担保可变利息实体负债的净偿付 | (148) | | | (9) | |
其他 | (28) | | | (15) | |
综合投资工具的现金流: | | | |
偿还仓储融资债务 | — | | | (152) | |
信贷安排下的借款(付款) | — | | | (30) | |
合并投资工具对非控股权益的分配 | (3) | | | (70) | |
融资活动提供(用于)的现金流量净额 | (327) | | | (296) | |
外汇汇率变动的影响 | (1) | | | 1 | |
增加(减少)现金及现金等价物和限制性现金 | (149) | | | (77) | |
期初现金及现金等价物和限制性现金 | 286 | | | 207 | |
期末现金及现金等价物和限制性现金 | $ | 137 | | | $ | 130 | |
(下一页续)
Assured Guaranty Ltd.
简明合并现金流量表(未经审计)-(续)
(单位:百万)
| | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日的三个月, |
| 2024 | | 2023 |
补充现金流量信息 | | | |
为长期债务支付的利息 | $ | 22 | | | $ | 10 | |
| | | |
补充披露非现金活动: | | | |
固定到期日证券,可供出售,作为残值收到 | $ | — | | | $ | 1 | |
非控制性权益的贡献 | — | | | 3 | |
对非控股权益的分配 | — | | | 3 | |
权益法投资的分配 | 7 | | | — | |
| | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年3月31日 |
现金及现金等值项目以及受限制现金与简明综合资产负债表的对账: | | | |
现金 | $ | 115 | | | $ | 118 | |
合并投资工具的现金及现金等值物(见注8) | 22 | | | (13) | |
现金(包括在待售资产中) | — | | | 25 | |
期末现金及现金等价物和限制性现金 | $ | 137 | | | $ | 130 | |
附注是这些简明综合财务报表的组成部分。
目录表
Assured Guaranty Ltd.
简明合并财务报表附注(未经审计)
1. 业务和演示基础
业务
Assured Guaranty Ltd.(AGL及其子公司Assured Guaranty或本公司)是一家总部位于百慕大的控股公司,通过其全资运营子公司向美国(美国)以及非美国公共金融(包括基础设施)和结构性金融市场。Assured Guaranty还参与资产管理业务。
保险
通过其保险子公司,公司主要运用其信用承保判断、风险管理技能和资本市场经验提供金融保证保险,保护债务工具和其他货币义务的持有人免受预定付款违约的影响。如果债务人拖欠一项债务的预定付款,包括预定的本金或利息支付(统称为偿债),根据其无条件及不可撤销的财务担保,本公司须向义务持有人支付差额。该公司直接向公共金融和结构性金融证券的发行人和承销商以及此类债务的投资者推销其金融保证保险。该公司为主要在美国和英国(英国)发行的债务提供担保,也为包括西欧在内的其他国家和地区发行的债务提供担保。该公司还为风险状况与其以财务担保形式承保的结构性金融风险敞口相似的交易提供特殊保险和再保险。
资产管理
在2023年7月1日之前,该公司主要通过Assured Investment Management LLC(AssuredIM LLC)及其投资管理附属公司(连同AssuredIM LLC和AssuredIM)担任主要是抵押贷款债券(CLO)和机会基金的投资顾问。自2023年7月1日起,公司通过其在Sound Point Capital Management LP(Sound Point,LP)及其某些投资管理附属公司(连同Sound Point,LP,Sound Point)的所有权权益参与资产管理业务,如下所述。
2023年7月1日,Assured Guaranty向Sound Point LP提供了其大部分资产管理业务,但Assured Healthcare Partners LLC(AHP)(AssuredIM Consired Business)在2023年4月5日与Sound Point签订的交易协议(交易协议)中预期的业务除外。已收到保证担保,可能会在关闭后进行某些调整,大约30Sound Point,LP的共同权益的百分比,以及Sound Point的某些其他权益。
此外,根据2023年7月1日生效的书面协议(信件协议)的条款,Assured Guaranty市政公司和Assured Guaranty Corp.(统称为美国保险子公司)(I)聘请Sound Point作为他们唯一的替代信贷管理人,(Ii)将某些现有替代投资和相关承诺的管理移交给Sound Point。《函件协议》还规定,在第一个两年根据Sound Point的参与,美国保险子公司,包括通过其投资子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS),将在获得监管机构批准的情况下,对由Sound Point管理的基金、其他工具和单独管理的账户进行新的投资,这些投资与从AssuredIM和任何再投资(统称为Sound Point Investments)和其他Assured Guaranty关联公司进行的投资相结合,将总计为$1十亿美元。Letter协议考虑了Sound Point和Assured Guaranty之间的长期投资伙伴关系,根据该伙伴关系,美国保险子公司已同意在一段时间内将Sound Point Investments的所有资本回报进行再投资15几年,直到2038年7月1日。同样,Letter协议规定美国保险子公司将Sound Point Investments的所有收益和股息第一次进行再投资两年对Sound Point的参与,以及此后所有此类收益和股息的一半的再投资,直至2033年7月1日(交易协议和信函协议下预期的交易,Sound Point交易)。2028年7月1日,根据Letter协议,美国保险子公司可以选择减少对某些Sound Point Investments的投资或要求再投资的金额,但须对Assured Guaranty在Sound Point的所有权权益部分进行调整。在Letter协议不要求再投资的范围内,Sound Point Investments根据其有效投资文件收到的所有收益都可以分配给美国保险子公司。见附注7,投资。
目录表
Assured Guaranty Ltd.
简明合并财务报表附注(未经审计),续
2023年7月,Assured Guaranty将其在管理医疗基金的AHP的所有股权出售给AHP的管理合伙人拥有和控制的一个实体(AHP交易)。关于AHP交易,本公司同意继续作为某些AHP管理基金的战略投资者,保留其在某些AHP管理基金的附带权益部分,并收到其他对价。
于Sound Point交易及AHP交易完成后,本公司解除大部分相应AssuredIM实体(先前被分类为持有以待出售)的合并,并报告一项对Sound Point的投资,该投资按权益法入账。关于Sound Point交易和AHP交易,本公司重新评估了每个合并投资工具(CIV)的合并结论,并解除了除三CIV。见附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。在Sound Point交易和AHP交易之后,该公司继续合并Sound Point现在管理的一只基金的普通合伙人,并可能在“其他收入”中报告绩效费用。
在Sound Point交易和AHP交易之前,公司获得管理费以及绩效费用、奖励分配或附带权益(统称为绩效费用),以换取Assured IM为管理投资基金和CLO提供投资咨询服务。在Sound Point交易和AHP交易之前,这些费用在简明合并财务报表中的“资产管理费”中报告。
持有待售资产和负债
该公司将支持保险部门的某些资产和负债指定为2023年第一季度持有出售。持有待售资产和负债为#美元。28百万美元(在“其他资产”中报告)和#美元3截至2024年3月31日,分别为100万欧元(在“其他负债”中报告)。
陈述的基础
未经审计的中期简明综合财务报表是按照美国公认会计原则编制的。管理层认为,为公平陈述本公司的财务状况、经营业绩及现金流量所需的所有重大调整,包括其综合可变利息实体(VIE),均已反映于列报期间,并属正常的经常性性质。按照公认会计准则编制财务报表要求管理层作出估计和假设,以影响截至财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露,以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。
这些未经审计的中期简明合并财务报表是截至2024年3月31日,涵盖截至2024年3月31日的三个月期间(2024年第一季度)和截至2023年3月31日的三个月期间(2023年第一季度)。某些财务信息通常包括在根据公认会计原则编制的年度财务报表中,但不是中期报告所必需的,但已被精简或省略。年终简明综合资产负债表数据来自经审计的财务报表,但不包括公认会计准则要求的所有披露。上一年的某些余额已重新分类,以符合本期的列报方式。
未经审核的中期简明综合财务报表包括AGL、其直接及间接附属公司的账目,以及其综合财务担保机构(FG VIE)及CIV的账目。见附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。所有合并实体之间的公司间账户和交易已取消。除非另有说明,否则所有金额均以美元报告。
这些未经审计的中期简明合并财务报表应与提交给美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)的截至2023年12月31日的Form 10-K年度报告中包含的合并财务报表一起阅读。
该公司的主要保险子公司包括:
•Assured Guaranty City Corp.(AGM),注册地在纽约;
•Assured Guaranty Corp.(AGC),注册地在马里兰州;
•Assured Guaranty UK Limited(AGUK),在英国成立;
目录表
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简明合并财务报表附注(未经审计),续
•Assured Guaranty(欧洲)SA(AGE),在法国组织;
•Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re),注册地在百慕大;以及
•Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO),注册地在百慕大。
美国保险子公司共同拥有一家投资子公司AGAS,该子公司投资于由Sound Point、AHP管理的基金,以及在2023年7月1日之前的AssuredIM(Sound Point和AHP基金,其中一些以前称为AssuredIM基金)。
AGL直接或间接拥有多家控股公司,二其中-Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(统称为美国控股公司)-有未偿还的公共债务。
尚未采用的最新会计准则
2023年11月,财务会计准则委员会(FASB)发布了会计准则更新(ASU)2023-07,分部报告(主题280):改进可报告分部披露。本ASU中的修订要求披露定期提供给首席运营决策者(CODM)的重大部门支出,将某些年度披露延长至中期,并允许在某些条件下报告多种部门损益衡量标准。此ASU在2023年12月15日之后的财年以及2024年12月15日之后的财年内的过渡期内有效。允许及早领养。该公司将在2024年第四季度采用这一ASU,并将其修订追溯到其综合财务报表中列报的所有先前期间。
2023年12月,FASB发布了ASU 2023-09,所得税(专题740):所得税披露的改进。修正案要求加强对已支付的税率和所得税的年度披露。此ASU在2024年12月15日之后的财年有效。该公司将前瞻性地将本ASU中的修正案应用于2024年12月15日之后的所有年度期间。采用这一ASU将影响公司的某些所得税披露。
2. 细分市场信息
该公司于#年报告其经营业绩二细分市场:保险和资产管理。该公司单独报告了其公司部门的业绩以及合并FG VIE和CIV的效果。这种陈述与公司CODM审查业务以评估业绩和分配资源的方式是一致的。
保险部门主要包括:(I)本公司的保险子公司;以及(Ii)AGAS。2023年7月1日之前,资产管理部门由AssuredIM组成,为第三方投资者、美国保险子公司和Agas提供资产管理服务。从2023年7月开始,本公司通过其在Sound Point的所有权权益参与资产管理业务,如附注1,业务和呈报基础所述。从2023年第三季度开始,资产管理部门主要包括公司对Sound Point的权益法投资的结果。
据报道,公司部门主要包括:(I)利息支出和因美国控股公司债务清偿而产生的任何亏损;及(Ii)AGL和美国控股公司的其他公司运营费用。
除其他类别外,其他类别主要包括合并FG VIE、CIV、部门间取消以及在2023年7月1日之前重新分类可偿还基金费用的影响。见附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
此外,分部业绩在某些方面与综合财务报表有所不同。保险部门包括:(I)为FG VIE债务提供担保的美国保险子公司发行的财务保证保险单的保费和损失;以及(Ii)保险部门在Sound Point(2023年7月1日之前,AssuredIM)和AHP基金管理的基金的投资收益中所占的份额,在“被投资人的收益(亏损)中的股本”。根据公认会计原则,(I)FG VIE由美国保险子公司合并,与FG VIE债务相关的财务担保保单相关的保费和损失/收回被剔除(下面的对账表格在“其他”中列出FG VIE和相关的抵销);以及(Ii)CIV由AGUS或AGAS合并(在下表中,与Agas在CIV的所有权权益相关的保险部门的“投资收益(亏损)中的权益”的CIV和相关抵销在“其他”中列示)。截至2023年7月1日,根据公认会计准则,显示了可偿还的基金费用
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作为资产管理费的组成部分并计入总收入,而在资产管理分部,这些费用在下表中计入“分部费用”。
公司用“分部调整后的营业收入(亏损)”来分析每个分部的经营业绩。根据时间研究和基于员工人数或其他指标的其他成本分配方法,每个部门的结果包括具体可识别的费用以及适用的部门间费用分配。分部调整后的营业收入被定义为“可归因于AGL的净收益(亏损)”,对主要影响保险分部和公司部门的下列项目进行了调整:
•冲销公司投资的已实现收益(亏损),但不包括归类为交易的证券的收益和亏损。
•抵销在净收益中确认的信用衍生产品的非信用减值相关未实现公允价值收益(亏损),净收益是指超过预期估计经济信贷损失现值的未实现公允价值收益(亏损),以及非经济付款。
•消除在净收入中确认的公司承诺资本证券(CCS)的公允价值收益(亏损)。
•抵销在净收入中确认的重新计量应收保费净额和损失及亏损调整费用准备金的汇兑收益(损失)。
•与上述调整相关的税收影响是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。
本公司不按可报告分部报告资产,因为CODM不评估业绩和根据资产分配资源。
下表列出了该公司经营部门的信息。部门间收入包括部门之间、公司部门和其他部门之间的交易。
细分市场信息
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 第一季度 |
| | 2024 | | 2023 |
| | 保险 | | 资产管理 | | 保险 | | 资产管理 |
| | (单位:百万) |
第三方收入 | | $ | 227 | | | $ | 1 | | | $ | 188 | | | $ | 25 | |
部门间收入 | | 2 | | | — | | | 2 | | | 16 | |
细分市场收入 | | 229 | | | 1 | | | 190 | | | 41 | |
细分市场费用 | | 85 | | | — | | | 79 | | | 42 | |
被投资方收益(亏损)中的分部权益 | | 40 | | | 1 | | | 30 | | | — | |
减去:所得税分部拨备(福利) | | 35 | | | 1 | | | 24 | | | — | |
分部调整后营业收入(亏损) | | $ | 149 | | | $ | 1 | | | $ | 117 | | | $ | (1) | |
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下表列出了分部信息的重要组成部分与可比合并金额的对账。
分部信息与合并信息的对账
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 被投资人收益(亏损)中的权益 | | 更少: | | 可归因于AGL的净收益(亏损) |
| 收入 | | 费用 | | | 所得税拨备(福利) | | 非控制性权益 | |
| (单位:百万美元) |
细分市场: | | | | | | | | | | | |
保险 | $ | 229 | | | $ | 85 | | | $ | 40 | | | $ | 35 | | | $ | — | | | $ | 149 | |
资产管理 | 1 | | | — | | | 1 | | | 1 | | | — | | | 1 | |
总细分市场 | 230 | | | 85 | | | 41 | | | 36 | | | — | | | 150 | |
公司事业部 | 5 | | | 47 | | | — | | | (5) | | | — | | | (37) | |
其他 | 16 | | | (5) | | | (17) | | | — | | | 4 | | | — | |
小计 | 251 | | | 127 | | | 24 | | | 31 | | | 4 | | | 113 | |
对帐项目: | | | | | | | | | | | |
已实现的投资收益(亏损) | 8 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 8 | |
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失) | 8 | | | (2) | | | — | | | — | | | — | | | 10 | |
CCS公允价值损益 | (10) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (10) | |
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失) | (12) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (12) | |
税收效应 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
合并总数 | $ | 245 | | | $ | 125 | | | $ | 24 | | | $ | 31 | | | $ | 4 | | | $ | 109 | |
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分部信息与合并信息的对账
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 被投资人收益(亏损)中的权益 | | 更少: | | 可归因于AGL的净收益(亏损) |
| 收入 | | 费用 | | | 所得税拨备(福利) | | 非控制性权益 | |
| (单位:百万美元) |
细分市场: | | | | | | | | | | | |
保险 | $ | 190 | | | $ | 79 | | | $ | 30 | | | $ | 24 | | | $ | — | | | $ | 117 | |
资产管理 | 41 | | | 42 | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
总细分市场 | 231 | | | 121 | | | 30 | | | 24 | | | — | | | 116 | |
公司事业部 | 2 | | | 48 | | | — | | | (2) | | | — | | | (44) | |
其他 | 35 | | | (4) | | | (28) | | | (1) | | | 16 | | | (4) | |
小计 | 268 | | | 165 | | | 2 | | | 21 | | | 16 | | | 68 | |
对帐项目: | | | | | | | | | | | |
已实现的投资收益(亏损) | (2) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (2) | |
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失) | 13 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 13 | |
CCS公允价值损益 | (16) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (16) | |
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失) | 20 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 20 | |
税收效应 | — | | | — | | | — | | | 2 | | | — | | | (2) | |
合并总数 | $ | 283 | | | $ | 165 | | | $ | 2 | | | $ | 23 | | | $ | 16 | | | $ | 81 | |
3. 未处理的风险暴露
本公司主要以金融保证保险的形式销售信用保障。该公司还可以通过发布保证信用违约互换(CDS)下的付款义务的保单来销售信用保护。本公司作为信用衍生品入账的合同的一般结构使本公司有义务支付损失的情况与其金融担保保险合同的情况相似。
该公司寻求通过承销其最初认为是投资级的债务来限制其亏损敞口,尽管有时它可能会承销它认为低于投资级(BIG)的新发行,这通常是其针对现有问题敞口的亏损缓解战略的一部分。本公司亦寻求从不再承保新业务的财务担保人手中收购保险组合,包括收购该等公司、为保险组合提供再保险或创新;在此情况下,本公司会评估目标投资组合的风险特征,其中可能包括建议交易的整体风险。该公司将其保险投资组合分散在不同部门和地区,在结构性金融投资组合中,通常需要从属或抵押品来保护其免受损失。可以使用再保险来减少对某些保险交易的净风险敞口。
本公司承保的公共财政债务主要包括由美国州或市政府主管部门的税权支持的一般义务债券,以及由州或市政府主管部门或其他市政义务人为公共服务或特定基础设施项目征收和收取费用的契诺支持的税收支持债券、收入债券和其他义务。该公司在公共财政义务中包括由租赁现金流或服务于重大公共目的的项目(包括公用事业、收费公路、医疗设施和政府办公楼)的其他收入支持的债务,以及由美国和非美国主权和次主权发行人和政府当局发行的债务。
本公司承保的结构性融资债券通常由包括VIE在内的特殊目的实体发行,并由具有可确定现金流或市值或其他专门财务义务的资产池支持。其中一些VIE的合并如附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具所述。除另有说明外,本附注所列未偿还面值及偿债金额包括该等VIE的未偿还风险,不论该等VIE是否合并。
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该公司还为风险状况与其以财务担保形式承保的结构性金融风险敞口相似的交易提供特殊保险和再保险。
监视类别
本公司将其保险投资组合分为投资级和大型监督类别,以促进适当分配资源用于监测和减少损失的努力,并帮助建立定期审查每个风险敞口的适当周期。大风险敞口包括内部信用评级低于BBB-的所有风险敞口。
该公司的内部信用评级是基于对违约可能性和违约时损失严重程度的内部评估。内部信用评级采用与评级机构使用的评级级别类似的评级级别,并通常反映与评级机构采用的方法类似的方法,不同的是,公司的内部信用评级侧重于未来业绩而不是终身业绩。
本公司监控其受保投资组合,并根据本公司对个人风险敞口的信用质量、亏损潜力、波动性和行业的看法,每季度、每半年或每年一次更新其对个人风险敞口的内部信用评级。对被确定为压力最大或最具潜在波动性的行业的风险敞口的评级每季度进行一次审查,尽管公司也可能在没有安排评级审查的情况下根据影响信用的事态发展审查评级。对于假定的风险敞口,公司可以使用割让公司对交易的信用评级,如果它自己分配评级是不切实际的。
被确定为大风险敞口的风险敞口将接受进一步审查,以确定亏损的可能性。见附注4,预期应支付(追回)损失。然后,监督人员将每笔大笔交易分配给三下文描述的大的监控类别基于是否预期未来的损失以及是否已经支付了索赔。本公司使用相关子公司投资组合的税前账面收益来计算预计付款和收回的现值,并确定未来是否预计会出现亏损,以便为交易分配适当的大监督类别。出于财务报表计量的目的,该公司使用每季度确定的无风险费率来计算预期损失。
因此,所有大型监控类别都采用了更广泛的监控和干预措施,并每季度审查一次内部信用评级。为了确定适当的监督类别,公司预计当公司认为至少有一项50按现值计算,未来支付该交易的索赔不会得到全额偿还的可能性为%。这个三主要的监控类别包括:
•大问题1:低于投资级的交易表现出足够的恶化,使未来可能出现亏损,但目前预计不会出现任何亏损。
•大2:低于投资级的交易,预计未来将出现亏损,但没有索赔(流动性索赔除外,即公司预计在以下时间内偿还的索赔一年)尚未支付。
•三大类:投资级别较低的交易,其未来预计将出现亏损,且已偿付债权(流动性债权除外)。
财务担保风险敞口
该公司以(I)未偿还的总面值和净面值以及(Ii)总偿债和净偿债来衡量其财务担保风险。
他说,公司通常会担保到期偿债。由于这些付款中的大部分将在未来到期,该公司通常使用未偿还的毛利和净面值作为其财务担保风险的指标。未偿还的总面值通常代表保险债务在某一时间点的本金金额。未偿还净面值等于未偿还总面值扣除任何再保险后的净额。该公司在其未偿还票面价值计算中计入了消费物价指数上涨对报告日期的影响,以及在增加(零息)债务的情况下对报告日期的影响。未偿还的非美元面值按报告期末的即期汇率换算。
此外,为了减轻保险损失的经济影响(减损证券),本公司不时购买其已投保的证券,并预计将为此支付损失。该公司不包括金额
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可归因于面值和未偿还债务的减损证券,而不是报告投资组合中的减损证券。该公司将此类证券作为投资而不是保险风险进行管理。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司不包括未偿还净面值美元1.2可归因于减损证券的10亿美元。
未偿还债务总额是指在未贴现的基础上,就保险债务估计的所有未来债务偿还金额的总和。未偿还债务净额等于未偿还债务总额扣除任何再保险后的净额。未来的偿债付款包括在报告日期之后任何消费价格指数膨胀的估计影响,以及在报告日期之后增加(零息)债务的情况下。
**本公司未偿还债务计算如下:
•对于没有同质资产池支持的保险债务(该类别包括公司的大部分公共财政交易),作为到期的估计合同未来债务偿还总额,无论债务是否可以被收回,也无论在标的资产进行本金支付时本金支付到期的债务,公司是否相信债务将在合同到期之前偿还;以及
•对于由合同允许预付本金的同质资产池支持的承保债务(这一类别包括例如住宅抵押贷款支持证券(RMBS)),作为通过各自预期条款对承保债务到期的估计预期未来偿债总额,其中包括公司对债务是否可以被收回的预期,如果债务是在标的资产进行本金支付时到期的,则当公司预计本金支付将在合同到期之前支付时。
此外,计算偿债需要使用估计,公司定期更新估计,包括对同质资产池支持的保险债务的预期剩余期限的估计和假设、浮动和浮动利率保险债务的更新利率、具有消费者价格指数膨胀的债务的消费者价格指数行为、汇率和基于每一保险债务的特征的其他假设。偿债是在考虑公司根据其财务担保合同可获得的基础抵押品和其他补救措施的各种法律权利之前,估计的对保险债务的最大潜在敞口。
由于退款、终止、谈判重组、预付款、可变利率保险债务的利率变化、消费者物价指数行为与预期的不同、非美元计价保险债务的外汇汇率变化以及其他因素,实际偿债能力可能与估计的债务偿债能力不同。
金融担保组合
还本付息和未偿还票面金额
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 毛收入 | | 网络 | | 毛收入 | | 网络 |
| (单位:百万美元) |
还本付息 | | | | | | | |
公共财政 | $ | 383,723 | | | $ | 383,648 | | | $ | 386,494 | | | $ | 386,419 | |
结构性融资 | 11,627 | | | 11,201 | | | 11,543 | | | 11,217 | |
财务担保总额 | $ | 395,350 | | | $ | 394,849 | | | $ | 398,037 | | | $ | 397,636 | |
| | | | | | | |
未完成的标准杆 | | | | | | | |
公共财政 | $ | 238,188 | | | $ | 238,132 | | | $ | 239,352 | | | $ | 239,296 | |
结构性融资 | 10,438 | | | 10,012 | | | 10,183 | | | 9,857 | |
财务担保总额 | $ | 248,626 | | | $ | 248,144 | | | $ | 249,535 | | | $ | 249,153 | |
除上表所示数额外,该公司还有#美元的未偿承付款。829百万美元的公共财政毛面值和美元1.8截至2024年3月31日,结构性融资总额为10亿美元。这些承诺取决于对担保中规定的所有条件的满足,并可能到期而未使用或被
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应交易对手的要求取消。因此,总承诺额不一定反映未来的实际保证额。此外,关于一项潜在的交易,该交易将根据日期为2013年6月4日的金融担保保险公司(FGIC)的第一次修订恢复计划(拟议交易)加速金融担保保险公司(FGIC)的保险投资组合的流失(拟议交易),本公司和FGIC是截至2024年2月8日的创新协议(该协议)的当事方,根据该协议,FGIC的某些保单承保约美元。353百万美元的公共财政(包括基础设施)毛面值和大约50根据协议的条款和条件,截至2023年12月31日的结构性融资毛面值的百万美元未来可能会重新计入公司。拟议的交易,包括对公司的某些FGIC保单的更新,在所有方面都需要得到纽约州金融服务部的审查和批准,重新启动FGIC的恢复程序,以及纽约州最高法院的最终批准。如果拟议的交易没有在2025年9月30日或之前发生,公司或FGIC都有权根据其条款终止协议。
按内部评级划分的金融担保组合
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共财政 美国 | | 公共财政 非美国 | | 结构性金融 U.S | | 结构性金融 Non-U.S | | 总计 |
额定值 类别 | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % |
| | (美元,单位:百万美元) |
AAA级 | | $ | 27 | | | — | % | | $ | 2,058 | | | 4.3 | % | | $ | 762 | | | 8.8 | % | | $ | 454 | | | 33.2 | % | | $ | 3,301 | | | 1.3 | % |
AA型 | | 17,872 | | | 9.5 | | | 3,336 | | | 6.9 | | | 5,591 | | | 64.7 | | | 84 | | | 6.1 | | | 26,883 | | | 10.8 | |
A | | 103,551 | | | 54.5 | | | 12,740 | | | 26.4 | | | 816 | | | 9.5 | | | 738 | | | 53.9 | | | 117,845 | | | 47.5 | |
BBB | | 65,326 | | | 34.4 | | | 28,998 | | | 60.1 | | | 505 | | | 5.8 | | | 93 | | | 6.8 | | | 94,922 | | | 38.3 | |
大的 | | 3,119 | | | 1.6 | | | 1,105 | | | 2.3 | | | 969 | | | 11.2 | | | — | | | — | | | 5,193 | | | 2.1 | |
未偿还净面值总额 | | $ | 189,895 | | | 100.0 | % | | $ | 48,237 | | | 100.0 | % | | $ | 8,643 | | | 100.0 | % | | $ | 1,369 | | | 100.0 | % | | $ | 248,144 | | | 100.0 | % |
按内部评级划分的金融担保组合
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 公共财政 美国 | | 公共财政 非美国 | | 结构性金融 U.S | | 结构性金融 Non-U.S | | 总计 |
额定值 类别 | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % | | 净额 杰出的 | | % |
| | (美元,单位:百万美元) |
AAA级 | | $ | 110 | | | 0.1 | % | | $ | 2,062 | | | 4.2 | % | | $ | 867 | | | 10.0 | % | | $ | 465 | | | 38.0 | % | | $ | 3,504 | | | 1.4 | % |
AA型 | | 17,883 | | | 9.4 | | | 3,379 | | | 6.9 | | | 4,517 | | | 52.3 | | | 89 | | | 7.3 | | | 25,868 | | | 10.4 | |
A | | 102,945 | | | 54.1 | | | 12,968 | | | 26.5 | | | 1,639 | | | 19.0 | | | 571 | | | 46.6 | | | 118,123 | | | 47.4 | |
BBB | | 66,080 | | | 34.7 | | | 29,467 | | | 60.1 | | | 574 | | | 6.7 | | | 100 | | | 8.1 | | | 96,221 | | | 38.6 | |
大的 | | 3,271 | | | 1.7 | | | 1,131 | | | 2.3 | | | 1,035 | | | 12.0 | | | — | | | — | | | 5,437 | | | 2.2 | |
未偿还净面值总额 | | $ | 190,289 | | | 100.0 | % | | $ | 49,007 | | | 100.0 | % | | $ | 8,632 | | | 100.0 | % | | $ | 1,225 | | | 100.0 | % | | $ | 249,153 | | | 100.0 | % |
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金融担保组合
BIG Net Par的组成部分表现出色
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股东净值:出类拔萃 | | 净额 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 总规模很大 | | 杰出的 |
| | | | | (单位:百万美元) | | | | |
公共财政: | | | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 1,249 | | | $ | 926 | | | $ | 944 | | | $ | 3,119 | | | 189,895 | |
非美国公共财政 | 1,105 | | | — | | | — | | | 1,105 | | | 48,237 | |
公共财政 | 2,354 | | | 926 | | | 944 | | | 4,224 | | | 238,132 | |
结构性金融: | | | | | | | | | |
美国RMBS | 17 | | | 36 | | | 825 | | | 878 | | | 1,684 | |
其他结构性融资 | — | | | 25 | | | 66 | | | 91 | | | 8,328 | |
结构性融资 | 17 | | | 61 | | | 891 | | | 969 | | | 10,012 | |
总计 | $ | 2,371 | | | $ | 987 | | | $ | 1,835 | | | $ | 5,193 | | | $ | 248,144 | |
金融担保组合
BIG Net Par的组成部分表现出色
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大股东净值:出类拔萃 | | 净额 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 总规模很大 | | 杰出的 |
| | | | | (单位:百万美元) | | | | |
公共财政: | | | | | | | | | |
美国公共财政 | $ | 1,257 | | | $ | 926 | | | $ | 1,088 | | | $ | 3,271 | | | $ | 190,289 | |
非美国公共财政 | 1,131 | | | — | | | — | | | 1,131 | | | 49,007 | |
公共财政 | 2,388 | | | 926 | | | 1,088 | | | 4,402 | | | 239,296 | |
结构性金融: | | | | | | | | | |
美国RMBS | 22 | | | 36 | | | 883 | | | 941 | | | 1,774 | |
其他结构性融资 | — | | | 27 | | | 67 | | | 94 | | | 8,083 | |
结构性融资 | 22 | | | 63 | | | 950 | | | 1,035 | | | 9,857 | |
总计 | $ | 2,410 | | | $ | 989 | | | $ | 2,038 | | | $ | 5,437 | | | $ | 249,153 | |
金融担保组合
大额净票面余额和风险数量
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 净值:优秀 | | 若干风险 (2) |
描述 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 衍生品 | | 总计 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 衍生品 | | 总计 |
| | (美元,单位:百万美元) |
大1 | | $ | 2,356 | | | $ | 15 | | | $ | 2,371 | | | 91 | | | 2 | | | 93 | |
大人物2 | | 977 | | | 10 | | | 987 | | | 12 | | | 2 | | | 14 | |
三大巨头 | | 1,808 | | | 27 | | | 1,835 | | | 109 | | | 7 | | | 116 | |
总规模大 | | $ | 5,141 | | | $ | 52 | | | $ | 5,193 | | | 212 | | | 11 | | | 223 | |
目录表
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金融担保组合
大额净票面余额和风险数量
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 净值:优秀 | | 若干风险 (2) |
描述 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 衍生品 | | 总计 | | 金融 担保 保险(1) | | 信用 衍生品 | | 总计 |
| | (美元,单位:百万美元) |
大1 | | $ | 2,394 | | | $ | 16 | | | $ | 2,410 | | | 95 | | | 2 | | | 97 | |
大人物2 | | 979 | | | 10 | | | 989 | | | 13 | | | 2 | | | 15 | |
三大巨头 | | 2,010 | | | 28 | | | 2,038 | | | 109 | | | 7 | | | 116 | |
总规模大 | | $ | 5,383 | | | $ | 54 | | | $ | 5,437 | | | 217 | | | 11 | | | 228 | |
_____________________
(1)包括FG VIE。
(2)A风险是指为偿还债务而共享同一收入来源的金融担保政策的总和。
波多黎各的风险敞口
该公司对波多黎各联邦(波多黎各或英联邦)各当局和上市公司的所有保险风险均被评为BIG。截至2024年3月31日,该公司唯一剩余的未偿受付款违约的波多黎各保险风险是波多黎各电力管理局(PREPA)。
波多黎各票面和偿债时间表
下表显示了该公司对波多黎各各当局和上市公司的保险风险敞口。
波多黎各
未偿还的总面值和总偿债
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未偿还总票面价值 | | 未偿还债务总额 |
| 自.起 | | 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万美元) |
波多黎各的风险敞口 | $ | 976 | | | $ | 1,120 | | | $ | 1,270 | | | $ | 1,526 | |
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波多黎各
未偿还的净标准杆
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万美元) |
波多黎各违约风险敞口 | | | |
PREPA | $ | 624 | | | $ | 624 | |
全部违约 | 624 | | | 624 | |
解决了波多黎各的风险敞口(1) | | | |
波多黎各高速公路和运输管理局(PRHTA)(运输收入) | 204 | | | 244 | |
PRHTA(骇维金属加工收入) | 24 | | | 128 | |
已解决的总数 | 228 | | | 372 | |
非违约波多黎各风险敞口(2) | | | |
市财政局(MFA) | 108 | | | 108 | |
波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大学(PR) | 1 | | | 1 | |
合计非违约 | 109 | | | 109 | |
对波多黎各的总净敞口 | $ | 961 | | | $ | 1,105 | |
____________________
(1)根据2022年波多黎各决议(定义如下)解决的问题。2024年1月,$144剩余的PRHTA净面值中的100万被偿还。根据2022年波多黎各决议从PRHTA收到的所有受保PRHTA债券的通行费债券(定义如下)已全部出售或赎回;因此,该等受保PRHTA债券的剩余金额由公司的保险子公司根据其财务担保保单全额支付,不再依赖PRHTA的信用。见附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
(2)确认到目前为止,所有这些保险风险的偿债都已支付,没有向本公司提出任何保险索赔。
下表显示了该公司承保的波多黎各当局和公共公司债务的预定摊销情况。本公司保证在计划支付利息和本金时支付利息和本金,并且不能要求加速支付,尽管在某些情况下,公司可能会选择这样做。在债务人违约的情况下,本公司只需支付任何指定期间到期的债务偿还与债务人支付的金额之间的差额。
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波多黎各摊销日程表
净面值未偿还和净偿债未偿还
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | |
| 预定净面值摊销 | | 预定净偿债摊销 |
| (单位:百万) |
2024年(4月1日至6月30日) | $ | — | | | $ | 3 | |
2024年(7月1日至9月30日) | 110 | | | 131 | |
2024年(10月1日至12月31日) | — | | | 3 | |
小计2024 | 110 | | | 137 | |
2025 | 84 | | | 124 | |
2026 | 140 | | | 177 | |
2027 | 120 | | | 151 | |
2028 | 81 | | | 106 | |
2029-2033 | 197 | | | 281 | |
2034-2038 | 132 | | | 170 | |
2039-2041 | 97 | | | 106 | |
总计 | $ | 961 | | | $ | 1,252 | |
PREPA
截至2024年3月31日和2023年12月31日,该公司承保的PREPA债务的未偿还净面值为$624百万美元。该公司认为,PREPA债券是以电力系统收入的留置权作为担保的。
自2014年以来,PREPA的债务违约一直是重组谈判、调解和诉讼的主题。2022年4月8日,美国波多黎各地区法院(波多黎各联邦地区法院)法官劳拉·泰勒·斯温发布命令,任命美国破产法官雪莱·查普曼(首席调解人)、罗伯特·德雷恩和布伦丹·香农为PREPA调解小组成员。斯温法官还发布了一项单独的命令,确立了调解的条款和条件,包括调解将于2022年6月1日结束。自那以后,斯温法官多次延长了这种调解的期限,最近一次是在2024年5月1日将期限延长至2024年7月31日。根据波多黎各监督、管理和经济稳定法案(PROMESA)成立的财务监督和管理委员会(FOMB)于2022年12月16日向波多黎各联邦地区法院提交了PREPA的初步调整计划和披露声明。
2023年3月22日,波多黎各联邦地区法院裁定,PREPA债券持有人只完善了存入根据PREPA信托协议设立的偿债基金和相关基金的收入的留置权,债券受托人对这些基金拥有控制权,但在存入这些基金之前对未来收入没有留置权。然而,波多黎各联邦地区法院也裁定,根据PREPA信托协议,PREPA债券持有人确实以无担保净收入债权的形式享有追索权。当时,波多黎各联邦地区法院拒绝评估无担保净收入索赔或其确定方法。根据波多黎各联邦地区法院的说法,索赔的最终价值应通过索赔评估程序确定。
2023年6月6日至8日,波多黎各联邦地区法院进行了索赔估算程序,并于2023年6月26日发布了一项意见和命令,估计无担保净收入索赔为#美元。2.4截至2017年7月3日。这一估计包括确定PREPA的贴现现金流,使用FOMB在一年内的基本情况增量净收入100年收款期和贴现率为7%,则为$3.0十亿美元,应该再减少一个20托收风险为%。PREPA债券持有人要求获得约#美元的无担保净收入债权。8.5十亿美元。
2023年11月17日,波多黎各联邦地区法院批准了支持FOMB提交的PREPA调整计划的补充披露声明(补充披露声明)(经不时修订或修改)。2024年2月16日,FOMB向波多黎各联邦地区法院提交了其最新的PREPA调整计划,即修改后的第四修正案第三章调整计划(FOMB PREPA计划)。补充披露声明和FOMB PREPA计划基于FOMB于2023年6月23日认证的最后一次修订的PREPA财政计划(2023年PREPA财政计划)。
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2023年11月28日,波多黎各联邦地区法院最终裁定了PREPA留置权挑战对手程序中的所有索赔和反诉。2023年11月30日,该公司就2023年3月22日裁决的部分内容向美国第一巡回上诉法院(第一巡回上诉法院)提交了上诉通知,其中包括留置权范围裁决和索赔评估程序的必要性,以及2023年6月26日的索赔评估裁决。2024年1月29日,第一巡回法院听取了对该公司上诉的口头辩论。
FOMB PREPA计划将债券持有人分成两组:一组将就债权人偿还是否仅限于现有账户的诉讼达成和解,另一组将继续就债券持有人是否以PREPA当前和未来的收入为担保进行诉讼。FOMB PREPA计划还将进一步将结算债券持有人分成两个子组:一个由某些原始结算债券持有人组成,这些债券持有人将获得增强的回收(与非结算债券持有人相比),外加其他支持债权人的付款,而第二个结算子组将只获得增强的回收。FOMB称,除养恤金索赔外,PREPA的债务能力为#美元。2.5亿美元,其中约1.410亿美元被分配给清算债权人。剩余的$1.110亿美元分配给(I)非清偿债券持有人和(Ii)一般无担保债权人。最新修订的FOMB PREPA计划规定减少对债券持有人的支付,因为2023年PREPA财政计划中包括的预计PREPA收入比之前预期的要低。FOMB PREPA计划估计,未结算的债券持有人将获得12.5其允许的无担保净收入债权的%。该公司反对FOMB PREPA计划,并与一群非和解债券持有人一起继续就留置权范围和索赔估计裁决提起诉讼。
FOMB PREPA计划的确认听证会于2024年3月举行。在听证会结束时,斯温法官表示,她正在考虑确认FOMB PREPA计划,但没有说明发表意见或作出命令的时间。2024年4月29日,公司和其他非和解债券持有人提交了一项动议,要求重新开放FOMB PREPA计划的确认听证会记录,以纳入新发现的最新用电量预测。
解决波多黎各的风险敞口
2022年,由于公司对除PREPA以外的波多黎各承保信用违约问题的解决(2022年波多黎各决议),公司收到了现金、新的一般义务债券(新的GO债券)、由通行费收入支持的新债券(通行费债券,以及新的GO债券、新的回收债券)和或有价值工具(CVIS)。CVIS旨在为债权人提供与波多黎各5.5%的销售额表现优异相关的额外回收,并根据2020年5月经认证的财政计划预测使用税收收入,但受年度和终身上限的限制。根据2022年波多黎各决议收到的现金、新的复苏债券和CVI统称为计划审议。截至2024年3月31日,除美元外272按公允价值计算,已售出或赎回价值1,000,000美元的资产。截至2024年3月31日,剩余的CVI报告为固定期限证券交易。见附注7,投资。该公司未来可能会出售其继续持有的任何CVI。
截至2024年3月31日,公司拥有美元228遗留PRHTA债券的未偿还保险净面值为百万美元。这一未偿还净面值主要是指本公司对选择收取代表遗留保险单权益加上计划对价的托管收据的承保PRHTA债券持有人的风险敞口,如下所述。承保的PRHTA债券的剩余欠款由公司的保险子公司根据其财务担保保单全额支付,不再依赖PRHTA的信用。本公司合并报告PRHTA义务的信托基金。见附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
某些受保债券持有人选择收取托管收据,该收据代表持有遗留保险单的托管信托的权益,以及在收到收据时在FG VIE的资产中报告的计划对价。本公司的保险单将继续按照该保险单的条款,在原定的遗留债券利息和本金支付日期为到期的遗留保险债券的本金和利息提供担保。
波多黎各无违约风险敞口
截至2024年3月31日和2023年12月31日,该公司拥有109波多黎各剩余的未违约净面值中有100万美元主要与市财政局(MFA)有关。MFA的风险敞口是通过对地方税收收入的留置权获得担保的,并保持在偿债支付上。
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波多黎各诉讼
目前,有许多与波多黎各联邦违约及其某些偿债工具和相关事项有关的法律诉讼,本公司是其中一些诉讼的当事方。该公司已采取法律行动,并可能在未来采取更多的法律行动,以加强其权利的剩余波多黎各义务,它仍然承保。此外,英联邦、FOMB和其他机构已采取法律行动,将该公司列为缔约方。
涉及本公司并与英联邦、波多黎各会议中心地区管理局、波多黎各基础设施融资管理局或PRHTA相关的某些法律行动于2022年3月15日得到解决,所有涉及本公司并与PRHTA相关的其余法律行动于2022年12月6日解决,与波多黎各2022年决议的完成有关。目前仍有一项与PREPA有关的正在进行的诉讼,而涉及本公司的若干尚未解决的诉讼与英联邦或其债务工具的违约有关,仍待波多黎各联邦地区法院就PREPA调整计划作出决定。
剩余的活跃诉讼由FOMB于2019年7月1日在波多黎各联邦地区法院对作为PREPA债券受托人的美国银行全国协会提起诉讼,反对并质疑确保这些债券的请愿前担保权益的有效性、可执行性和范围,并寻求其他救济。2022年9月30日,FOMB对受托人提出了修订后的申诉(I)反对并质疑以PREPA债券为担保的请愿前担保权益的有效性、可执行性和范围,以及(Ii)辩称PREPA债券持有人的追索权仅限于受托人持有的某些存款账户。2022年10月7日,法院批准了一项规定,允许AGM和AGC作为被告进行干预。原告和被告于2022年10月24日提出简易判决动议。2023年3月22日,波多黎各联邦地区法院部分批准和部分驳回了各方的即决判决交叉动议。波多黎各联邦地区法院认定,PREPA债券持有人只完善了存入根据PREPA信托协议设立的偿债基金和债券受托人控制的相关基金的收入的留置权。波多黎各联邦地区法院还认为,根据信托协议,PREPA债券持有人确实以无担保净收入债权的形式享有追索权。在2023年6月26日的一份意见中,法院估计PREPA债券持有人允许的无担保净收入索赔为$2.4法院通过在很大程度上采纳FOMB专家报告中的结论来计算这一数字。2023年5月3日,法院驳回了PREPA债券持有人提出的证明其中间上诉的请求,即PREPA债券持有人只完善了存放在根据PREPA信托协议设立的偿债基金和债券受托人控制的相关基金中的收入的留置权。2023年5月15日,FOMB提交了驳回受托人和债券持有人反诉的动议,法院于2023年11月28日批准了这一动议。AGM和AGC于2023年11月30日提交了上诉通知。2024年1月29日,第一巡回法院听取了对该公司上诉的口头辩论。
在波多黎各联邦地区法院提起的涉及该公司的悬而未决的诉讼,涉及在波多黎各联邦地区法院对PREPA调整计划作出裁决之前,仍被搁置的英联邦或其工具违约的诉讼如下:
•年度股东大会和年度股东大会动议,迫使FOMB认证于2019年5月签署的PREPA重组支持协议(PREPA RSA),以根据ProMesa第六章实施。
•AGM和AGC动议驳回PREPA的第三章破产程序,或者取消ProMesa自动搁置,以允许任命接管人。
•PREPA的某些燃料航线贷款人对AGM和AGC等各方(包括各种PREPA债券持有人和债券保险公司)提出的敌意申诉,要求除其他事项外,声明除非该等贷款人得到全额偿付,否则不存在担保PREPA债券的有效留置权,以及命令将PREPA债券持有人的留置权和索赔从属于此类贷款人的索赔,并宣布PREPA RSA无效。
•AGM和AGC动议干预PREPA员工退休制度对FOMB、PREPA、英联邦和PREPA债券持有人的受托人提起的诉讼,除其他事项外,要求声明除了偿债基金中的金额外,没有有效的担保PREPA债券的留置权,并命令将PREPA债券持有人的留置权和索赔置于PREPA员工索赔的次要地位。
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专业业务
该公司还为特殊业务提供担保,其风险状况类似于其以财务担保形式书写的结构性金融风险敞口。
专业业务
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| | 总暴露量 | | 净曝光量 | | 总暴露量 | | 净曝光量 |
| | (单位:百万) |
保险证券化(1) | | $ | 1,398 | | | $ | 1,067 | | | $ | 1,370 | | | $ | 1,043 | |
飞机剩余价值保险 | | 355 | | | 200 | | | 355 | | | 200 | |
其他担保 | | 2,001 | | | 2,001 | | | 2,057 | | | 2,057 | |
____________________
(1)金融保险证券化风险敞口预计将达到美元1.52025年毛收入为10亿美元,1.22026年净额为10亿美元。
上表中的所有风险敞口都被评为投资级,总风险敞口除外。144百万美元,净风险敞口为$84截至2024年3月31日和2023年12月31日的飞机残值保险金额均为100万美元。
专业业务的其他担保包括对2042年到期的内部评级为AA的多元化房地产投资组合提供最低金额的超额损失担保。公司在本担保项下的最大潜在风险,根据会计准则编纂(ASC)460核算,保证,是$1.5截至2024年3月31日的10亿美元。
4. 预计应支付(追回)的损失
*应支付(收回)的净预期亏损等于预期未来亏损和现金流出的现值。
LAE付款,净额为:(1)预期打捞、代位权和其他回收的流入;(2)标的的超额利差
抵押品(视情况而定);及(Iii)转让给再保险人的金额。现金流按当前无风险利率贴现。本公司每季度更新贴现率,并反映这些变化对经济损失发展的影响。
预期现金流出和流入是概率加权现金流量,反映了管理层根据公司现有的所有信息对所有可能结果的可能性的假设。这些假设考虑了相关的事实和情况,并与通过公司的监督和风险管理职能跟踪和监测的信息一致。预计将支付(追回)的损失很重要,因为它代表了公司预计在未来期间为所有合同支付或追回的金额的现值。
本公司购买的具有预期损失的承保债务被称为减损证券,并按公允价值记录在投资组合中,不包括本公司的保险价值。同时,本公司减少应支付(追回)的任何相关预期损失。对于减损证券,保险债务的购买价格与不包括公司保险价值的公允价值之间的差额(在收购之日)被视为已支付损失。见附注7,投资,和附注9,公允价值计量。
同样,在保险债券的发行人选择(或发行人与本公司协商)向本公司交付相关抵押品、保险债券或新证券的情况下,预期将支付(追回)的损失将相应调整,并根据该工具的适用指导对收到的资产进行前瞻性会计处理。
经济损失发展指由于保险交易经济表现的变化、基于观察到的市场趋势的假设的变化、贴现率的变化、贴现的增加以及减损努力的经济影响而导致的应支付(恢复)净预期损失的变化。
为了有效地评估和管理整个投保投资组合的经济和流动性,管理层在逐个合同的基础上,以相同的方式对其所有风险敞口进行评级和计算预期应支付(追回)的损失,而不考虑形式或不同的会计模式。附注3“未清偿风险”中报告的风险包括根据合同特点和公司控制权在不同会计模式下计入的保单。这三种主要模式是:(1)保险,如附注5所述,合同记为保险;(2)衍生品,如附注6所述,合同记为信用衍生工具,以及附注9,公允价值计量;以及(3)FG VIE合并,如附注8,财务担保可变利益实体和
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合并投资工具。本公司已就上述会计模式下的保单支付并预期支付未来损失和/或追回过去的损失。本说明提供了有关根据保险投资组合中的所有合同预计将支付和/或收回索赔付款的信息。
损失估算流程
因此,公司的损失准备金委员会通过审查考虑了分配有相应概率的各种情景的分析,估计所有合同的预期损失要支付(追回)。根据风险的特点、公司对任何亏损潜在规模的看法以及公司可获得的信息,这种分析可能基于单独开发的现金流模型、内部信用评级评估、行业驱动的亏损严重程度假设和/或判断性评估。就其承担的业务而言,本公司可自行进行上文所述的分析,或根据本公司对任何亏损的潜在规模的看法及本公司可获得的资料,本公司可使用分拆保险人提供的损失估计。每个季度,公司的损失准备金委员会都会根据期间的事态发展和他们对未来业绩的看法,审查和更新他们的亏损预测假设、情景和他们分配给这些情景的可能性。
本公司发行的财务担保书确保担保义务在较长时间内(在某些情况下超过 30在大多数情况下,本公司无权取消此类财务担保。因此,本公司对保单最终损失的估计受保险交易期限的重大不确定性影响。在大多数合同有效期内,信贷表现可能受到经济、财政和金融市场以及政治发展等因素的影响。
他说,该公司不使用传统的精算方法来确定其预期损失的估计。确定预期应支付(追回)的损失是一个固有的主观过程,涉及管理层的许多估计、假设和判断,使用有关损失频率和严重程度、经济预测、政府行动、法律发展、谈判、回收率、拖欠和预付款率、现金流时间和其他影响信用表现的因素的内部和外部数据来源。这些估计、假设和判断以及它们所依据的因素可能在报告期内发生重大变化,并对公司的财务报表产生重大影响。每个季度,公司可能会根据通过其监督和减损活动获得的公开和非公开信息,修订其假设,并更新其假设,包括其假设的概率权重。
在报告期内,公司对由特定收入流支持的公共财政债务(如收费公路当局、市政公用事业公司或机场当局发行的收入债券)的亏损估计的变化通常将受到影响其收入水平的因素的影响,如需求的变化;人口结构的变化;以及其他经济因素,特别是如果这些债务没有从其他税收或政府当局的财政支持中受益。在报告期内,公司对其税收支持和一般义务公共财政交易的亏损估计的变化一般将受到影响公共发行人支付能力和意愿的因素的影响,例如相关地区经济和人口的变化;发行人增税、减少开支或接受联邦援助的能力或意愿的变化;新立法;评级机构影响发行人为即将到期的债务再融资或以合理成本发行新债务的能力;养老金和其他欠工人债务的优先顺序或金额的变化;重组或和解谈判的发展;以及其他政治和经济因素。亏损估计的变化也可能受到公司减少亏损的努力和其他变数的影响。
因此,公司结构性金融交易亏损估计的变化一般将受到影响支持这些交易的资产表现的因素的影响。例如,在报告期内,公司对其RMBS交易的亏损估计的变化可能会受到以下因素的影响:贷款违约的水平和时间、房价的变化、公司减损活动的结果以及其他变量。
报告期间净经济损失发展(收益)可能归因于一些相互关联的因素,如贴现率的变化、交易业绩的改善或恶化、冲销的变化、减少损失的活动、预计违约曲线的变化、严重程度的变化以及争议问题的结果。实际损失最终将取决于未来的事件、交易表现或其他难以预测的因素。因此,公司目前对某些损失的预测可能会受到相当大的不确定性,可能不会反映公司最终支付的索赔。
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在某些情况下,公司保单的条款或某些结算单和决议的条款使其可以选择支付已在交易中确认但尚未要求支付的本金损失,从而减少未来到期的担保利息金额。该公司有时会行使这一选择权,这会加速现金流出,但减少了所支付的总体损失。
应支付(追回)的净预期损失和发展的净经济损失(效益)
按会计模型
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 应支付(追回)的净预期损失 | | 净经济损失发展(效益) |
| | 自.起 | | 第一季度 |
会计模式 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 | | 2024 | | 2023 |
| | (单位:百万美元) |
保险(见附注5) | | $ | 191 | | | $ | 263 | | | $ | (7) | | | $ | 6 | |
FG VIE(请参见注释8)(1) | | 241 | | | 240 | | | — | | | 5 | |
信用衍生品(见注6) | | 1 | | | 2 | | | — | | | — | |
总计 | | $ | 433 | | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | 11 | |
____________________
(1)此外,预计为FG VIE支付的净亏损主要涉及作为合并后的2022年波多黎各决议(波多黎各信托)的一部分而设立的信托。
下表列出了所有合同应支付(追回)的净预期损失的前滚,这些合同按照下列会计模式之一进行会计处理:保险、衍生工具和FG VIE。该公司对以美元计价的债务使用无风险利率,范围为4.14%至5.33%,加权平均值为4.44截至2024年3月31日的%和 3.79%至5.40%,加权平均值为4.10截至2023年12月31日的%。以美元计价的交易将支付的净预期损失约为 95.5%和96.1截至2024年3月31日和2023年12月31日,分别占总数的%。
应支付(追回)的净预期损失
前滚
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 第一季度 |
| | 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
期初应支付(追回)的净预期损失 | | $ | 505 | | | $ | 522 | |
因下列原因造成的经济损失发展(效益): | | | | |
折扣的增加 | | 5 | | | 5 | |
贴现率的变化 | | (3) | | | 10 | |
时间和假设的变化 | | (9) | | | (4) | |
经济总损失发展(效益) | | (7) | | | 11 | |
净(已付)追回损失 | | (65) | | | (16) | |
预计应支付(追回)的净损失,期末 | | $ | 433 | | | $ | 517 | |
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应支付(追回)的净预期损失
按部门结转
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年第一季度 |
扇区 | | 截至2023年12月31日将支付(已恢复)的净预期损失 | | 净经济损失 发展(效益) | | 净(已付) 已恢复 损失 (1) | | 截至2024年3月31日将支付(已恢复)的净预期损失 |
| | (单位:百万美元) |
公共财政: | | | | | | | | |
美国公共财政 | | $ | 398 | | | $ | (3) | | | $ | (17) | | | $ | 378 | |
非美国公共财政 | | 20 | | | — | | | — | | | 20 | |
公共财政 | | 418 | | | (3) | | | (17) | | | 398 | |
结构性金融: | | | | | | | | |
美国RMBS | | 43 | | | (3) | | | (42) | | | (2) | |
其他结构性融资 | | 44 | | | (1) | | | (6) | | | 37 | |
结构性融资 | | 87 | | | (4) | | | (48) | | | 35 | |
总计 | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | (65) | | | $ | 433 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年第一季度 |
扇区 | | 截至2022年12月31日将支付(已恢复)的净预期损失 | | 净经济损失 发展(效益) | | 净(已付) 已恢复 损失(1) | | 截至2023年3月31日将支付(已恢复)的净预期损失 |
| | (单位:百万美元) |
公共财政: | | | | | | | | |
美国公共财政 | | $ | 403 | | | $ | 1 | | | $ | (24) | | | $ | 380 | |
非美国公共财政 | | 9 | | | 4 | | | — | | | 13 | |
公共财政 | | 412 | | | 5 | | | (24) | | | 393 | |
结构性金融: | | | | | | | | |
美国RMBS | | 66 | | | 5 | | | 11 | | | 82 | |
其他结构性融资 | | 44 | | | 1 | | | (3) | | | 42 | |
结构性融资 | | 110 | | | 6 | | | 8 | | | 124 | |
总计 | | $ | 522 | | | $ | 11 | | | $ | (16) | | | $ | 517 | |
____________________
(1)扣除割让的已支付损失后的净额,无论该等金额是否已与再保险人达成和解。通常情况下,让渡的已支付损失会得到解决45在报告所述期间结束后的几天内。这类金额被记录为“其他资产”中已支付损失的可收回再保险。
上表包括(i)支付的LAE净支付美元7百万美元和美元32024年第一季度和2023年第一季度分别为100万美元,以及(Ii)预计支付的LAE净额为$16截至2024年3月31日的百万美元和22截至2023年12月31日,分别为100万。
公共财政
公共财政应支付(收回)的净预期损失和经济发展净损失(收益)的最大组成部分是美国的风险敞口,包括波多黎各的风险敞口,这在附注3,未偿风险敞口中进行了讨论。预计将为陷入困境的美国公共财政敞口支付的总净损失,是扣除估计未来已支付债权追回的信用。截至2024年3月31日和2023年12月31日,这一抵免均为$1931000万美元。公司应支付(追回)的净预期亏损纳入了管理层对所有可能情况的概率加权估计。
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美国RMBS亏损预测
此外,该公司通过预测基础抵押贷款池随时间的表现,然后将RMBS的结构特征(例如,付款优先级和分批)以及任何预期的陈述和保修回收/应付款应用于抵押品随时间的预计表现,从而在逐笔交易的基础上预测其承保的美国RMBS的损失。然后使用无风险费率对由此产生的预计索赔付款或偿还额进行贴现。
在每一期间,该公司都会审查用于预测RMBS损失的假设,并考虑其保险交易(包括早期拖欠、后期拖欠和损失严重程度)以及住宅房地产市场和总体经济的最新表现。在观察到变化的程度上,它会判断这些变化是正常波动还是更长期趋势的一部分。公司用来预测RMBS损失的假设显示在以下各节中。
净经济损失发展(效益)
美国RMBS
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
第一留置权美国RMBS | $ | (1) | | | $ | — | |
第二留置权美国RMBS | (2) | | | 5 | |
First Lien U.S.RMBS亏损预测:Alt-A、Prime、期权ARM和次贷
**预计美国第一留置权RMBS交易的大部分预计损失将来自不良抵押贷款(那些现在或最近二或更多的付款已被修改、处于止赎状态或已被止赎)。不良贷款额与上一时期预测的数额相比的变化是这一投资组合中损失预测的主要驱动因素之一。抵押品损失预计将被递延本金余额的回收所抵消。为了预测这些拖欠和丧失抵押品赎回权的贷款造成的违约数量,该公司对各种不良贷款类别的贷款采用了清算率假设。该公司根据从第三方供应商购买的数据以及关于止赎过程的延迟和贷款修改最终可能如何影响贷款清算速度的假设来计算其清算率。每个季度,该公司都会审查最新数据,并(如有必要)根据观察结果调整其清算率。下表显示了各种不良和再履行类别的清算假设。
第一留置权美国RMBS清算利率
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 范围(1) | | 范围(1) |
现役但最近犯罪 | 20% | | 20% |
拖欠30-59天 | 30 | % | – | 35% | | 30 | % | – | 35% |
拖欠60-89天 | 40 | % | – | 45% | | 40 | % | – | 45% |
逾期90天以上 | 45 | % | – | 60% | | 45 | % | – | 60% |
破产 | 40 | % | – | 50% | | 40 | % | – | 50% |
止赎 | 55 | % | – | 65% | | 55 | % | – | 65% |
拥有的房地产 | 100% | | 100% |
____________________
(1)此外,这些区间代表各RMBS部门计算的清算率的差异。
虽然该公司使用上述清算利率来预测不良贷款(包括最近修改或拖欠的现有贷款)的违约,但它通过应用条件违约率(CDR)曲线来预测当前贷款的违约。CDR曲线的开始是基于公司项目将出现的违约,这些违约将出现在目前的不良贷款、最近的不良贷款和修改后的贷款中。不良贷款的预期违约总额被转换为一个恒定的CDR(即CDR平台值),如果应用于下一个36因此,预计各种拖欠行为类别将会出现违约情况。然后,每个RMBS的违约抵押品池中单独计算的CDR被用作CDR曲线的起点,用于预测当前履行的贷款的违约情况。
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在权重最大的方案(基本方案)中,在36-月CDR平台期,预计每笔交易的CDR将有所改善12几个月到最终的CDR5CDR平台期的百分比。在基本方案中,公司假设最终CDR将达到一年后36-月CDR平台期。根据该公司的方法,预计违约将发生在第一季度36月份是指可归因于最近被修改或拖欠的贷款,或当前拖欠或丧失抵押品赎回权的贷款,而违约预计将在第一个月之后使用预测的CDR趋势发生36-月期间指可归因于目前正在履行或预计将再次履行的借款人的违约。
此外,亏损预测的另一个重要驱动因素是亏损严重性,即在应用处置标的财产的净收益后,交易在贷款上产生的损失金额。该公司在基本情景中假设,在累计拖欠和丧失抵押品赎回权成本的贷款清算后,最近(仍处于历史高位)的损失严重性将有所改善。该公司在基本情景中假设最近的严重程度通常会持续到下一阶段18月份。该公司根据最近的经验确定其初始损失严重程度。每个季度,该公司都会审查现有数据,并(如有必要)根据其观察结果调整其严重性。然后,公司假设损失严重性开始恢复到与承保假设一致的水平,从最初的18-月期,拒绝40基本方案中的百分比超过2.5好几年了。
该公司在其亏损模型中纳入了回收假设,以反映修改后的第一留置权贷款的递延本金余额回收方面的观察趋势。对于公司有详细贷款信息的交易,公司在基本方案中假设30递延贷款余额的%最终将在出售抵押品或贷款再融资时收回。
下表显示了以未偿还净保险面值加权的主要假设的范围以及按未偿还净保险面值加权的平均值,这些主要假设用于计算2004-2008年第一留置权美国RMBS的个别交易预期支付(追回)的损失。
基本情景预期损失估计中的主要假设
美国RMBS优先权
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 射程 | | 加权平均 | | 射程 | | 加权平均 |
高原CDR | 0.0 | % | - | 11.8% | | 4.1% | | 0.0 | % | - | 10.0% | | 4.2% |
最终CDR | 0.0 | % | - | 0.6% | | 0.2% | | 0.0 | % | - | 0.5% | | 0.2% |
初始损失严重程度 | 50% | | | | 50% | | |
自愿提前偿还贷款本金的利率可能会影响预计的损失金额(因为该金额是CDR、损失严重程度和贷款余额随时间变化的函数)以及超额利差金额(借款人就基础贷款支付的利息超过保险义务所欠利息的金额)。自愿有条件提前还款率(CPR)的假设遵循与CDR相似的模式。目前的自愿提前还款水平假设将持续稳定期,然后逐渐增加, 12最后一次CPR前的几个月, 15基本场景中的%。对于初始CPR高于最终CPR的交易,初始CPR保持不变,并且不使用最终CPR。这些CPR假设与公司2023年12月31日使用的假设相同。
在估计预期损失时,该公司通过改变对预计复苏速度的假设,对第一抵押权美国RMBS交易进行建模和概率加权敏感性。用于对敏感性进行建模的变量之一是CDR恢复其建模平衡的速度,其定义为 5CDR平台期的百分比。该公司还强调了CPR和损失严重程度恢复的速度。公司概率加权总数为五截至2024年3月31日和2023年12月31日的情景。
当某些交易由大部分固定利率资产(最初固定或修改为固定)支持,但已承保与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的浮动利率债务时,某些交易将受益于超额利差。预计SOFR的增加会减少超额价差,而较低的SOFR预测会导致较高的超额价差。
该公司使用了与2023年12月31日类似的方法来建立截至2024年3月31日的情景,增加和减少基本情景中使用的压力时期和水平。在公司最
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压力重重的场景 10假设收回递延本金余额的%,假设损失严重性上升,然后超过九年并假设CDR的初始下降发生在16几个月后,预计要支付的损失将比当前预测增加约美元28所有第一留置权美国RMBS交易均为100万美元。在公司压力最小的情况下,50假定已收回递延本金余额的%,CDR平台期为六个月较短的(30几个月,有效地假设清算率将有所改善),CDR恢复更加明显(包括CDR最初的下降八个月),预计将支付的损失将比目前的预测减少约#美元。20所有第一抵押权美国RMBS交易的价值为百万美元。
第二次扣押美国RMBS损失预测
第二优先权美国RMBS交易包括住房股权信贷额度(HESYS)和封闭式第二优先权抵押贷款。该公司认为,影响其在第二优先权美国RMBS交易中预期损失的主要变量是支持交易的抵押品池中未来损失或收回的金额和时间(包括从之前注销的贷款中收回)。预期损失也取决于交易结构、抵押品的预付速度、利率环境和对损失严重程度的假设。
该公司通过首先计算拖欠贷款的预期清算率,并对当前拖欠贷款应用清算率,以得出当前拖欠抵押品(平台期违约)的预期美元违约金额,来估计未来几年将违约的贷款额。
与第一留置权美国RMBS交易的方法类似,该公司然后计算CDR,这将导致目标金额的清算发生在平台期。
对于基本方案,CDR平台期保持不变36月份。一旦平台期结束,假定CDR将以统一的增量向下一年其最终的长期稳定状态CDR(CDR:行情)5原始平台的百分比)。
HELOC贷款一般只允许借款人支付初期(通常是十年),并在此之后要求借款人每月支付利息和每月本金。这会导致借款人的每月总还款额在最初的仅限利息期限结束时增加,有时甚至大幅增加。该公司保险交易中的大量贷款已被修改,将仅供利息的期限延长至15好几年了。大多数修改后的贷款已重置为全额摊销。
该公司观察了修改后的贷款的表现,这些贷款最终重置为完全摊销,并注意到拖欠率较低,即使每月还款额大幅增加。这种观察到的表现降低了关于这个修改后的队列的不确定性水平。
当第二笔留置权贷款违约时,通常会有较低的回收率。该公司假设,截至2024年3月31日和2023年12月31日,它将总体恢复2在注销时,未来违约抵押品的百分比,随着时间的推移,预计会有更多的注销后收回。在贷款注销并将损失应用于交易后,对借款人房屋的第二留置权可保留在公司的第二留置权交易中,特别是在第一留置权持有人尚未丧失抵押品赎回权的情况下。如果保留第二留置权,房屋价值增加,服务机构可能能够利用第二留置权,通过安排借款人恢复还款或在出售标的房地产时变现价值来增加收回。公司根据一段时期内观察到的已注销贷款的实际收回情况和对未来收回的合理预期,每季度评估其假设。在本公司能够获得有关已注销贷款的留置权状况的信息的情况下,本公司假设在第二留置权仍然完好无损的情况下,未来将有一定程度的已注销贷款余额的收回。本公司已注销贷款的基本情景回收假设为40%。这样的恢复被假设在接下来的几年里均匀地接收五年.
贷款本金的预付比率可能会影响预计的损失额和超额利差。在基本情景中,假设平均CPR(基于过去一年的经验)一直持续到高原结束,然后在CDR下降的同一时期逐渐增加到最终CPR。最后的心肺复苏被认为是15对于第二留置权美国RMBS交易(在基本情况下),这一百分比低于历史平均水平,但反映了公司对这些交易中借款人的预期表现的持续不确定性。对于初始CPR高于最终CPR的交易,初始CPR保持不变,不使用最终CPR。这一模式与该公司截至2023年12月31日的CPR建模方式一致。如果预付款与预计水平不同,公司预计的超额差额和亏损可能会发生重大变化。
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在估计预期损失时,公司进行了建模和概率加权五每种情况都有不同的CDR曲线,适用于恢复长期稳定状态CDR之前的时期。该公司认为,上升的CDR水平及其将持续的时间长度、最终提前偿还率和注销贷款的收回是抵押品可能遭受损失的主要驱动因素。
下表显示了按未偿还净面值加权的主要假设的范围以及按未偿还净面值加权的平均值,这些主要假设用于计算2004年10月至2008年的HELOCs个别交易的预期损失。
基本情景预期损失估计中的主要假设
HELOCs
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 射程 | | 加权平均 | | 射程 | | 加权平均 |
高原CDR | 0.0 | % | - | 6.3% | | 2.6% | | 0.0 | % | - | 9.3% | | 2.6% |
最终CDR | 0.0 | % | - | 0.3% | | 0.1% | | 0.0 | % | - | 0.5% | | 0.1% |
清算率: | | | | | | | | | | | |
当前但最近拖欠 | 20% | | | | 20% | | |
拖欠30-59天 | 30 | | | | 30 | | |
拖欠60-89天 | 40 | | | | 40 | | |
逾期90天以上 | 60 | | | | 60 | | |
破产 | 55 | | | | 55 | | |
止赎 | 55 | | | | 55 | | |
拥有的房地产 | 100 | | | | 100 | | |
未来违约的损失严重程度 | 98% | | | | 98% | | |
预计未来对以前注销的贷款的回收 | 40% | | | | 40% | | |
该公司继续评估影响其建模结果的假设。该公司认为,其预计的第二留置权美国RMBS亏损的最重要驱动因素是其HELOC交易的表现。
该公司对违约时间较长的情况和违约时间较短的情况以及不同水平的假设复苏进行了建模。在公司压力最大的情况下,假设 10已注销贷款的回收率,将CDR平台期提高到42几个月,并通过以下方式增加坡度四个月至16月(总应激期为58几个月)将使预期回收减少约$84100万美元用于HELOC交易。另一方面,在公司压力最小的情况下,假设80已注销贷款的回收率,将CDR平台期降至30几个月,并将CDR斜坡的长度减少到八个月(for总的压力期 38月),并将最终提前还款额降至10%将使预期回收增加约$114100万美元用于HELOC交易。
追偿诉讼和纠纷解决
在各自业务的正常过程中,AGL的某些子公司涉及与第三方的诉讼或其他纠纷解决,以收回已支付的保险损失或返还前期收到的福利,或防止或减少未来的损失。这些程序和其他程序对公司最终收到的追回金额和未来支付的损失的影响(如果有的话)是不确定的,并且任何季度或年度中的任何一项或多项程序的影响可能对公司的财务报表至关重要。
该公司已在一系列与其对波多黎各的风险敞口有关的法律诉讼中提出索赔。有关公司对波多黎各的风险敞口以及公司正在提起的相关追回诉讼的讨论,请参阅注3“未偿风险敞口”。
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5. 合同作为保险入账
附注3,未偿还风险敞口和附注4,预期将支付(追回)损失中讨论的未偿还风险组合包括作为保险合同、衍生品和综合FG VIE入账的合同。除非另有说明,本附注所列金额仅与作为保险入账的合同有关。与信用违约互换有关的金额见附注6,作为信用衍生工具入账的合同;与合并的FG VIE有关的金额,见附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
保费
净赚得保费
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
财务保证保险: | | | |
预定净赚得保费 | $ | 71 | | | $ | 69 | |
退款和解雇加速 | 39 | | | 4 | |
应收保费净额折价增加 | 7 | | | 7 | |
财务保证保险净赚取保费 | 117 | | | 80 | |
专业净赚得保费 | 2 | | | 1 | |
*净赚得保费 | $ | 119 | | | $ | 81 | |
应收毛保费,
扣除假设业务的应付佣金
前滚
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万美元) |
年初 | $ | 1,468 | | | $ | 1,298 | |
减:应收专业保险费 | 1 | | | 1 | |
应收财务保证保险费 | 1,467 | | | 1,297 | |
新业务毛保费,扣除佣金 | 63 | | | 79 | |
已收毛保费,扣除佣金 | (75) | | | (64) | |
调整: | | | |
预期期限和偿债假设的变化 | (3) | | | 6 | |
在承担的业务中扣除佣金后的折扣增加 | 7 | | | 7 | |
重新计量的汇兑损益 | (10) | | | 20 | |
应收财务保证保险费 | 1,449 | | | 1,345 | |
应收特殊保险费 | 1 | | | 1 | |
3月31日, | $ | 1,450 | | | $ | 1,346 | |
大致68%和702024年3月31日和2023年12月31日,扣除应付佣金后,应收毛保费的百分比分别以美元以外的货币计价,主要是英镑和欧元。
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由于汇率波动、交易对手可回收性问题、加速、换算、重组、消费价格指数变化、预期寿命变化和新业务等因素,实际收款和净赚得保费的时间和累计金额可能与下表中预期收款和预期净赚得保费的时间和累计金额不同。
财务保证保险
预期未来保费收入和收益
| | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| 未来保费 待收集(1) | | 未来净保费 待赚取(2) |
| (单位:百万美元) |
2024年(4月1日至6月30日) | $ | 49 | | | $ | 71 | |
2024年(7月1日至9月30日) | 45 | | | 71 | |
2024年(10月1日至12月31日) | 23 | | | 70 | |
小计2024 | 117 | | | 212 | |
2025 | 124 | | | 266 | |
2026 | 107 | | | 249 | |
2027 | 103 | | | 234 | |
2028 | 96 | | | 222 | |
2029-2033 | 406 | | | 913 | |
2034-2038 | 276 | | | 603 | |
2039-2043 | 200 | | | 378 | |
2043年以后 | 391 | | | 520 | |
总计 | $ | 1,820 | | | 3,597 | |
未来吸积 | | | 369 | |
未来净赚取保费总额 | | | $ | 3,966 | |
____________________
(1)扣除承担的应付佣金后的净额。
(2)增加再保险净额。
分期支付保费的财务保证保险单的精选信息
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (美元,单位:百万美元) |
应收保费,扣除应付佣金 | $ | 1,449 | | $ | 1,467 |
递延保费收入 | 1,757 | | 1,768 |
用于贴现保费的加权平均无风险利率 | 2.1% | | 2.1% |
应收保费加权平均期限(年) | 12.4 | | 12.5 |
损失和追回
损失准备金和救助按美元计价的财务担保保险义务的无风险利率贴现,范围从 4.14%至5.33%,加权平均值为4.49截至2024年3月31日的%和 3.79%至5.40%,加权平均值为4.17截至2023年12月31日。
目录表
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下表提供了关于净准备金(残留额)的信息,其中包括损失准备金和LAE准备金以及可收回的救助和代位权,两者均为再保险净额。
按行业划分的净储备(救助)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
扇区 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| | (单位:百万) |
公共财政: | | | | |
美国公共财政 | | $ | 100 | | | $ | 119 | |
非美国公共财政 | | 1 | | | 1 | |
公共财政 | | 101 | | | 120 | |
结构性金融: | | | | |
美国RMBS | | (127) | | | (87) | |
其他结构性融资 | | 36 | | | 42 | |
结构性融资 | | (91) | | | (45) | |
总计 | | $ | 10 | | | $ | 75 | |
下表提供了财务保证保险合同待支付(收回)的预期净损失与待支减的预期净损失的对账。预计需要支付的损失财务保证保险合同的(收回)与将被支减的预期损失不同,原因是:(i)对照支付,代表尚未在经营报表中确认的已支付索赔付款和已收到的追回;(ii)对于处于净收回状态且公司尚未收到索赔追回的交易,可收回救助和代位求偿先前支付的(因此在收入中确认但尚未收到);和(iii)已经建立的损失准备金(因此已支出但尚未支付)。
待付净预期损失对账(已恢复)
至净预期亏损应摊销
金融保证保险合同
| | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| (单位:百万美元) |
应支付(追回)的净预期损失--财务保证保险 | $ | 188 | |
对价支付,净额 | 22 | |
可回收的救助和代位权,净额 | 294 | |
损失和LAE准备金--金融保证保险合同,再保险净额 | (301) | |
预计应摊销净亏损(现值) | $ | 203 | |
目录表
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下表提供了预计净亏损支出的预计时间的时间表。由于加速、换乘、预期寿命的变化和损失估计的更新等因素,实际损失和LAE的金额和时间可能与下面所示的估计不同。此表不包括与FG VIE相关的金额,这些金额在合并中被剔除。
应计提的净预期亏损
金融保证保险合同
| | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| (单位:百万) |
2024年(4月1日至6月30日) | $ | 4 | |
2024年(7月1日至9月30日) | 3 | |
2024年(10月1日至12月31日) | 3 | |
小计2024 | 10 | |
2025 | 12 | |
2026 | 15 | |
2027 | 16 | |
2028 | 14 | |
2029-2033 | 67 | |
2034-2038 | 47 | |
2039-2043 | 11 | |
2043年以后 | 11 | |
预计应摊销净亏损(现值) | 203 | |
未来吸积 | (18) | |
预期未来损失总额和LAE | $ | 185 | |
下表按行业列出了保险合同的简明综合运营报表中报告的损失和LAE(收益)。
按行业划分的亏损和LAE(收益)
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 第一季度 |
扇区 | | 2024 | | 2023 |
| | (单位:百万) |
公共财政: | | | | |
美国公共财政 | | $ | (2) | | | $ | (4) | |
非美国公共财政 | | — | | | — | |
公共财政 | | (2) | | | (4) | |
结构性金融: | | | | |
美国RMBS | | $ | 2 | | | $ | 6 | |
其他结构性融资 | | (1) | | | 2 | |
结构性融资 | | 1 | | | 8 | |
损失和LAE(受益) | | $ | (1) | | | $ | 4 | |
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下表提供了有关归类为BIG的财务保证保险合同的信息。
财务保证保险
BIG交易损失汇总
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 毛收入 | | BIG共计 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 总规模大 | |
| (美元,单位:百万美元) |
风险数量(1) | 91 | | | 12 | | | 109 | | | 212 | | | 212 | |
剩余加权平均期(年) | 9.4 | | 15.7 | | 6.9 | | 9.7 | | 9.7 |
| | | | | | | | | |
突出的曝光: | | | | | | | | | |
帕尔 | $ | 2,362 | | | $ | 977 | | | $ | 1,817 | | | $ | 5,156 | | | $ | 5,141 | |
利息 | 1,098 | | | 893 | | | 657 | | | 2,648 | | | 2,644 | |
总计(2) | $ | 3,460 | | | $ | 1,870 | | | $ | 2,474 | | | $ | 7,804 | | | $ | 7,785 | |
| | | | | | | | | |
预期现金流出(流入) | $ | 171 | | | $ | 187 | | | $ | 1,472 | | | $ | 1,830 | | | $ | 1,820 | |
潜在回收(3) | (363) | | | (77) | | | (1,219) | | | (1,659) | | | (1,650) | |
小计 | (192) | | | 110 | | | 253 | | | 171 | | | 170 | |
折扣 | 53 | | | (23) | | | (12) | | | 18 | | | 18 | |
预计将支付(收回)的损失 | $ | (139) | | | $ | 87 | | | $ | 241 | | | $ | 189 | | | $ | 188 | |
| | | | | | | | | |
递延保费收入 | $ | 96 | | | $ | 62 | | | $ | 136 | | | $ | 294 | | | $ | 294 | |
储备(救助) | $ | (175) | | | $ | 45 | | | $ | 137 | | | $ | 7 | | | $ | 7 | |
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财务保证保险
BIG交易损失汇总
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 毛收入 | | BIG共计 |
| 《大爆炸》1 | | 《大人物2》 | | 《大人物3》 | | 总规模大 | |
| (美元,单位:百万美元) |
风险数量(1) | 95 | | | 13 | | | 109 | | | 217 | | | 217 | |
剩余加权平均期(年) | 9.6 | | 15.9 | | 7.5 | | 9.9 | | 10.0 |
| | | | | | | | | |
突出的曝光: | | | | | | | | | |
帕尔 | $ | 2,400 | | | $ | 979 | | | $ | 2,019 | | | $ | 5,398 | | | $ | 5,383 | |
利息 | 1,126 | | | 896 | | | 818 | | | 2,840 | | | 2,836 | |
总计(2) | $ | 3,526 | | | $ | 1,875 | | | $ | 2,837 | | | $ | 8,238 | | | $ | 8,219 | |
| | | | | | | | | |
预期现金流出(流入) | $ | 176 | | | $ | 187 | | | $ | 1,585 | | | $ | 1,948 | | | $ | 1,938 | |
潜在回收(3) | (376) | | | (78) | | | (1,214) | | | (1,668) | | | (1,659) | |
小计 | (200) | | | 109 | | | 371 | | | 280 | | | 279 | |
折扣 | 56 | | | (22) | | | (53) | | | (19) | | | (19) | |
预计将支付(收回)的损失 | $ | (144) | | | $ | 87 | | | $ | 318 | | | $ | 261 | | | $ | 260 | |
| | | | | | | | | |
递延保费收入 | $ | 100 | | | $ | 63 | | | $ | 142 | | | $ | 305 | | | $ | 305 | |
储备(救助) | $ | (181) | | | $ | 45 | | | $ | 209 | | | $ | 73 | | | $ | 72 | |
____________________
(1)A风险是指为偿还债务而共享同一收入来源的金融担保保单的总和。
(2)包括与FG VIE相关的金额。
(3)代表债务人根据重组协议、和解、任何基础抵押品的超额利差和其他估计收回的未来付款的预期流入。潜在的恢复还包括对某些投资级信用的恢复,主要与以前规模较大的风险敞口有关,而且过去已经为这些风险支付了索赔。
6. 合同作为信用衍生产品入账
本附注中列报的金额仅涉及作为衍生品入账的合约,主要是CDS,还包括利率互换。
该公司的信用衍生品一般受国际掉期和衍生工具协会的文件管辖,并具有不同于金融担保保险合同的某些特征。例如,公司对CDS下的参考义务的控制权可能比公司发行金融保证保险合同时更有限。此外,在更多情况下,公司可能有义务付款。与金融保证保险合同类似,如果债务人未能按计划全额支付本金或利息,本公司将有义务支付。在某些信贷衍生产品交易中,本公司亦特别同意在债务人破产或参考债务重组的情况下付款。此外,在某些信用衍生品交易中,公司可能因与履行信用衍生品所指义务无关的事件而被要求支付款项。如果发生信用衍生工具文件中规定的违约或终止事件,非违约方或不受影响的一方(可能是本公司或交易对手)可根据情况决定在到期前终止信用衍生工具。在这种情况下,公司可能被要求在终止交易时向其掉期交易对手支付终止付款。如无违约或终止事件,本公司不得单方面终止信用衍生产品合约;但本公司有时会与各交易对手达成协议,终止某些CDS交易。
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按行业划分的本公司未偿还信贷衍生工具净面值的组成部分载于下表。估计信贷衍生工具的剩余加权平均寿命为10.9年和11.1分别截至2024年3月31日和2023年12月31日。
信用衍生品(1)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
扇区 | | 净额 杰出的 | | 公允价值净资产(负债) | | 净额 杰出的 | | 公允价值净资产(负债) |
| | (单位:百万美元) |
美国公共财政 | | $ | 1,077 | | | $ | (14) | | | $ | 1,149 | | | $ | (15) | |
非美国公共财政 | | 1,507 | | | (19) | | | 1,522 | | | (20) | |
美国结构性金融 | | 223 | | | (5) | | | 322 | | | (13) | |
非美国结构性融资 | | 614 | | | (1) | | | 615 | | | (2) | |
总计 | | $ | 3,421 | | | $ | (39) | | | $ | 3,608 | | | $ | (50) | |
____________________
(1)预计将支付的损失为$。1百万美元和美元2分别截至2024年3月31日和2023年12月31日。
信用衍生产品的公允价值收益(损失)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
已实现损益及其他结算 | $ | (1) | | | $ | 1 | |
未实现净收益(亏损) | 11 | | | 14 | |
信用衍生产品的公允价值收益(损失) | $ | 10 | | | $ | 15 | |
信用利差变化的影响将根据确定公允价值时的交易量、期限、利率和其他市场状况而有所不同。此外,由于每笔交易都有独特的抵押品和结构性条款,因此每笔交易的公允价值变化可能会有很大差异。信用衍生品合同的公允价值通常也反映了公司自身的信用成本,基于购买AGGC信用保护的价格。该公司主要根据每个资产负债表日在GC上交易的CDS报价确定其自身的信用风险。
CDS与AGC利差(以基点为单位)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至3月31日, 2024 | | 截至2023年12月31日 | | 截至3月31日, 2023 | | 截至2022年12月31日 |
五年期CDS利差 | 52 | | 66 | | 83 | | 63 |
一年期CDS利差 | 19 | | 23 | | 31 | | 26 |
信贷衍生资产(负债)的公允价值
以及GC信用利差的影响 | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万) |
AGC信用利差影响前信用衍生品的公允价值 | $ | (56) | | | $ | (76) | |
加:AGC信用利差的影响 | 17 | | | 26 | |
信用衍生工具的公允净值 | $ | (39) | | | $ | (50) | |
在考虑适用于GC信用利差的收益之前,截至2024年3月31日的CDS合同的公允价值是与承保某些期限较长的基础信用时相比,当前市场条件下信用利差相对更宽的直接结果。
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7. 投资
大部分投资组合由由管理的投资级固定期限证券组成。三外部经理。该公司为这些投资经理制定了关于信用质量、对特定部门的敞口以及对部门内特定债务人的敞口的投资指导方针。
投资组合的其余部分主要包括(i)损失缓解证券;(ii)与2022年波多黎各决议相关收到的CVI;(iii)权益法投资;和(iv)短期投资。权益法投资主要包括对Sound Point的投资和各种策略的基金投资。
投资组合
账面价值
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万美元) |
可供出售的固定期限证券(1): | | | |
外部地管理 | $ | 5,383 | | | $ | 5,372 | |
减损证券 | 464 | | | 459 | |
其他 | 244 | | | 476 | |
固定期限证券,交易-波多黎各,CVIs(2) | 272 | | | 318 | |
短期投资 | 1,649 | | | 1,661 | |
其他投资资产: | | | |
权益法投资: | | | |
声点 | 417 | | | 429 | |
另类投资(3) | 451 | | | 394 | |
其他 | 7 | | | 6 | |
总计(4) | $ | 8,887 | | | $ | 9,115 | |
____________________
(1) 9.5%和9.2截至2024年3月31日和2023年12月31日,%的可供出售的固定期限证券分别被评级为BIG或未评级。BIG评级证券主要包括损失缓解证券。
(2) 这些证券未经评级。
(3) 不包括某些合并并计入CIV的基金投资。请参阅注8,财务担保可变利率实体和合并投资工具。
(4) 该公司对Sound Point和Sound Point管理基金的投资的总账面价值为美元636百万美元和美元631分别截至2024年3月31日和2023年12月31日。
公司已同意投资美元1.5数十亿美元的另类投资,包括美元1Sound Point管理投资价值10亿美元,须经监管机构批准。截至2024年3月31日另类投资的公允价值为美元803万该公司有美元743对替代投资的资金没有着落的承付款(其中324百万美元承诺用于特定的资金)。有关Sound Point交易的说明,请参阅附注1,业务和列报基础。
在美元中1.5以上提到的10亿美元,美国保险子公司通过其共同拥有的投资子公司Agas,被授权投资至多$750百万美元外加先前分配的收益$162100万美元,共计912截至2024年3月31日,百万。截至2024年3月31日,AGAS对Sound Point和Analyst基金的承诺为美元772百万美元(其中574百万美元的资金来自净资产价值(NAV)632百万)。这笔资本承诺投入多个基金,每个基金致力于单一策略,包括CLO、基于资产的/特殊融资和医疗保健结构性资本。截至2024年3月31日, 三的八Agas投资的基金被计入CIV。见附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
在“其他资产”中报告的应计投资收入为#美元。72截至2024年3月31日的百万美元和71截至2023年12月31日,为100万。
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按证券类型划分的可供出售的固定期限证券
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全类型 | | 百分比 的 总计(1) | | 摊销 成本 | | 信贷损失准备 | | 毛收入 未实现 收益 | | 毛收入 未实现 损失 | | 估计数 公平 价值 |
| | (美元,单位:百万美元) |
国家和政治分部的义务 | | 37 | % | | $ | 2,418 | | | $ | (14) | | | $ | 27 | | | $ | (100) | | | $ | 2,331 | |
美国政府和机构 | | 1 | | | 60 | | | — | | | 1 | | | (6) | | | 55 | |
公司证券(2) | | 35 | | | 2,307 | | | (6) | | | 10 | | | (210) | | | 2,101 | |
抵押贷款支持证券(3): | | | | | | | | | | | | |
RMBS | | 7 | | | 490 | | | (22) | | | 3 | | | (69) | | | 402 | |
商业抵押贷款支持证券(CMBS) | | 3 | | | 202 | | | — | | | — | | | (6) | | | 196 | |
资产支持证券: | | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | | 7 | | | 442 | | | — | | | 1 | | | (4) | | | 439 | |
其他 | | 8 | | | 535 | | | (25) | | | 1 | | | (28) | | | 483 | |
非美国政府证券 | | 2 | | | 99 | | | — | | | — | | | (15) | | | 84 | |
可供出售的固定期限证券总额 | | 100 | % | | $ | 6,553 | | | $ | (67) | | | $ | 43 | | | $ | (438) | | | $ | 6,091 | |
按证券类型划分的可供出售的固定期限证券
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
安全类型 | | 百分比 的 总计(1) | | 摊销 成本 | | 信贷损失准备 | | 毛收入 未实现 收益 | | 毛收入 未实现 损失 | | 估计数 公平 价值 |
| | (百万美元) |
国家和政治分部的义务 | | 41 | % | | $ | 2,733 | | | $ | (13) | | | $ | 33 | | | $ | (92) | | | $ | 2,661 | |
美国政府和机构 | | 1 | | | 65 | | | — | | | 1 | | | (6) | | | 60 | |
公司证券(2) | | 34 | | | 2,327 | | | (6) | | | 17 | | | (197) | | | 2,141 | |
抵押贷款支持证券(3): | | | | | | | | | | | | |
RMBS | | 6 | | | 428 | | | (21) | | | 3 | | | (68) | | | 342 | |
CMBS | | 2 | | | 157 | | | — | | | — | | | (6) | | | 151 | |
资产支持证券: | | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | | 7 | | | 456 | | | — | | | 1 | | | (7) | | | 450 | |
其他 | | 7 | | | 465 | | | (37) | | | — | | | (26) | | | 402 | |
非美国政府证券 | | 2 | | | 115 | | | — | | | — | | | (15) | | | 100 | |
可供出售的固定期限证券总额 | | 100 | % | | $ | 6,746 | | | $ | (77) | | | $ | 55 | | | $ | (417) | | | $ | 6,307 | |
____________________
(1)按摊销成本计算。
(2)包括应税大学和医院发行的证券。
(3)美国政府机构的义务大约为 56%和42截至2024年3月31日和2023年12月31日,基于公允价值,分别占抵押贷款支持证券的%。
目录表
Assured Guaranty Ltd.
简明合并财务报表附注(未经审计),续
按时间长度分列的未实现亏损总额
对于未记录信用损失的可供出售的固定期限证券
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12个月 | | 12个月或更长时间 | | 总计 |
| 公平 价值 | | 未实现总额 损失 | | 公平 价值 | | 未实现总额 损失 | | 公平 价值 | | 未实现总额 损失 |
| (美元,单位:百万美元) |
国家和政治分部的义务 | $ | 603 | | | $ | (3) | | | $ | 1,250 | | | $ | (96) | | | $ | 1,853 | | | $ | (99) | |
美国政府和机构 | 7 | | | — | | | 33 | | | (6) | | | 40 | | | (6) | |
公司证券 | 164 | | | (2) | | | 1,384 | | | (168) | | | 1,548 | | | (170) | |
抵押贷款支持证券: | | | | | | | | | | | |
RMBS | 34 | | | — | | | 138 | | | (11) | | | 172 | | | (11) | |
CMBS | 4 | | | — | | | 127 | | | (6) | | | 131 | | | (6) | |
资产支持证券: | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | 9 | | | — | | | 222 | | | (2) | | | 231 | | | (2) | |
其他 | 9 | | | — | | | 26 | | | (1) | | | 35 | | | (1) | |
非美国政府证券 | — | | | — | | | 79 | | | (15) | | | 79 | | | (15) | |
总计 | $ | 830 | | | $ | (5) | | | $ | 3,259 | | | $ | (305) | | | $ | 4,089 | | | $ | (310) | |
证券数量(1) | | | 319 | | | | | 1,311 | | | | | 1,609 | |
按时间长度分列的未实现亏损总额
对于未记录信用损失的可供出售的固定期限证券
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 不到12个月 | | 12个月或更长时间 | | 总计 |
| 公平 价值 | | 未实现总额 损失 | | 公平 价值 | | 未实现总额 损失 | | 公平 价值 | | 未实现总额 损失 |
| (美元,单位:百万美元) |
国家和政治分部的义务 | $ | 641 | | | $ | (4) | | | $ | 931 | | | $ | (87) | | | $ | 1,572 | | | $ | (91) | |
美国政府和机构 | — | | | — | | | 33 | | | (6) | | | 33 | | | (6) | |
公司证券 | 72 | | | (1) | | | 1,426 | | | (152) | | | 1,498 | | | (153) | |
抵押贷款支持证券: | | | | | | | | | | | |
RMBS | 27 | | | (1) | | | 124 | | | (8) | | | 151 | | | (9) | |
CMBS | 3 | | | — | | | 148 | | | (6) | | | 151 | | | (6) | |
资产支持证券: | | | | | | | | | | | |
克洛斯 | 22 | | | (1) | | | 379 | | | (6) | | | 401 | | | (7) | |
其他 | 1 | | | — | | | 26 | | | (1) | | | 27 | | | (1) | |
非美国政府证券 | — | | | — | | | 95 | | | (15) | | | 95 | | | (15) | |
总计 | $ | 766 | | | $ | (7) | | | $ | 3,162 | | | $ | (281) | | | $ | 3,928 | | | $ | (288) | |
证券数量(1) | | | 274 | | | | | 1,266 | | | | | 1,525 | |
___________________
(1)由于由相同证券组成的地段在不同时间被购买,并出现在上述两个类别中(即少于12个月和12个月或更长),因此证券数量不会相加。如果证券同时出现在两个类别中,则只在合计列中计算一次。
该公司在确定证券是否有信用损失时,考虑了信用质量、现金流、利率变动、持有证券以恢复的能力以及出售证券的意图。本公司已确定,截至2024年3月31日和2023年12月31日记录的未实现亏损主要与较高的利率有关,而不是与信贷质量有关。截至2024年3月31日,本公司无意也不需要在预期价值回升之前出售未实现亏损头寸的投资。截至2024年3月31日,未实现损失头寸中未记录信用损失准备金的证券,458证券的未实现损失超过其账面价值的10%,
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鉴于截至2023年12月31日,409证券的未实现损失超过其账面价值的10%。这些证券的未实现亏损总额为#美元。224截至2024年3月31日的百万美元和200截至2023年12月31日止。
截至2024年3月31日,按合同到期日划分的可供出售固定期限证券的摊销成本和估计公允价值如下。预期到期日将与合同到期日不同,因为借款人可能有权在有或不有通知或预付罚款的情况下收回或预付债务。
按合同到期日分列的可供出售固定期限证券
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | |
| 摊销 成本 | | 估计数 公允价值 |
| (单位:百万美元) |
在一年内到期 | $ | 289 | | | $ | 283 | |
应在一年至五年后到期 | 1,373 | | | 1,305 | |
在五年至十年后到期 | 1,605 | | | 1,527 | |
10年后到期 | 2,594 | | | 2,378 | |
抵押贷款支持证券: | | | |
RMBS | 490 | | | 402 | |
CMBS | 202 | | | 196 | |
总计 | $ | 6,553 | | | $ | 6,091 | |
基于公允价值、固定期限证券、短期投资和现金,无论是根据法定要求为第三方放弃保险公司的利益而信托持有,还是为满足国家许可要求而存入存款,或者以其他方式质押或限制,总计美元143截至2024年3月31日的百万美元和234截至2023年12月31日,百万。投资组合还包含由某些AGL子公司信托持有或根据法定和监管要求为其他AGL子公司的利益而受到其他限制的证券,公允价值为美元1,144百万美元和美元1,154分别截至2024年3月31日和2023年12月31日。
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投资收益
来自投资组合的收入组成部分如下表所示。
投资收益
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
投资收益: | | | |
固定期限证券,可供出售: | | | |
外部地管理 | $ | 51 | | | $ | 52 | |
减损证券 | 7 | | | 9 | |
波多黎各,新的复苏债券 | — | | | 3 | |
其他 | 4 | | | 5 | |
短期投资 | 23 | | | 13 | |
| | | |
投资收益 | 85 | | | 82 | |
投资费用 | (1) | | | (1) | |
净投资收益 | $ | 84 | | | $ | 81 | |
| | | |
交易证券的公允价值收益(损失)(1) | $ | 26 | | | $ | (2) | |
| | | |
被投资公司收益(损失)权益: | | | |
音点(2) | $ | 4 | | | $ | — | |
基金(3) | 14 | | | — | |
其他 | 6 | | | 2 | |
被投资人收益(亏损)中的权益 | $ | 24 | | | $ | 2 | |
____________________
(1) 截至2024年3月31日仍持有的证券相关交易证券的公允价值收益为美元222024年第一季度为百万美元。截至2023年3月31日仍持有的证券相关交易证券的公允价值损失为美元22023年第一季度为百万美元。
(2) 从2023年第四季度开始,收益中的权益(亏损)包括公司在Sound Point收益中所占的份额,据报道该收益存在四分之一的滞后。
(3) Sound Point和Analyst基金,以及2023年7月1日之前的AssuredIM基金。
已实现投资收益(亏损)
下表列出了已实现净投资收益(损失)的组成部分。投资销售的已实现损益使用特定识别方法确定。
已实现投资净收益(亏损)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
出售可供出售证券的已实现总收益 | $ | 1 | | | $ | 12 | |
出售可供出售证券的已实现亏损总额 | (3) | | | (9) | |
| | | |
信用损失备抵和出售意图的变化(1) | 10 | | | (5) | |
| | | |
已实现投资净收益(亏损) | $ | 8 | | | $ | (2) | |
____________________
(1)各期间信贷损失准备的变动主要与减损证券有关。
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下表列出了可供出售的固定期限证券的信贷损失拨备的前滚。
信贷损失准备的前滚
对于可供出售的固定期限证券
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
期初余额 | $ | 77 | | | $ | 65 | |
以前确认信贷损失的证券的增加(减少) | (10) | | | 4 | |
期末余额 | $ | 67 | | | $ | 69 | |
《公司》做到了不购买2024年第一季度和2023年第一季度信用恶化的任何证券。该公司的大部分信贷损失准备金与减损证券有关。
8. 金融担保变息主体与综合投资工具
FG VIE
结构性金融和其他FG VIE
保险子公司为包括VIE在内的特殊目的实体的债务义务提供财务担保,但不担任其担保的任何VIE义务的服务机构或抵押品管理人。这种交易结构一般为保险子公司提供了一定的财务保护。这种金融保护可以采取几种形式,其中最常见的是过度抵押、优先损失保护(或从属)和超额利差。在过度抵押的情况下(即证券化资产的本金超过结构性金融债务的本金),该结构允许证券化资产在保险子公司担保的结构性金融债务违约之前违约。在第一损失的情况下,保险子公司的财务保证保险单仅涵盖VIE发行的多重义务所经历的较高层次的损失。与资产有关的第一个损失风险要么由卖方保留,要么以股权或夹层债务的形式出售给其他投资者。在超额利差的情况下,贡献给VIE的金融资产产生的利息收入超过VIE发行的债务的利息支付。这种超额利差通常通过交易的现金流瀑布分配,可用于创造额外的信用增强,用于赎回VIE发行的债务(从而创造额外的超额抵押),或分配给交易中的股权或其他投资者。
此外,保险子公司对其承保的结构性融资和其他FG VIE(不包括下文所述的波多黎各信托)发行的债务不负主要责任,仅在此类债务的发行人拖欠到期的任何本金或利息且仅支付差额的情况下才需要支付这些承保的债务。AGL及其保险子公司的债权人对支持结构性融资和其他FG VIE发行的债务的抵押品没有任何权利。出售所得款项、到期日、预付款项及该等相关抵押品的利息只可用于支付结构性融资及其他FG VIE负债的偿债。
作为其财务担保合同条款的一部分,保险子公司获得了与VIE相关的某些保护性权利,这些权利赋予了它们对VIE的额外控制权。这些保护性权利是在发生某些事件时触发的,例如由于交易表现不佳或服务机构或抵押品管理人的财务状况恶化而未能遵守契约。在交易开始时,保险子公司通常不被视为控制VIE;然而,一旦触发事件发生,保险子公司对VIE的控制通常会增加。本公司持续评估其指导对VIE经济业绩影响最大的活动的权力,这些VIE具有由保险子公司承保的债务义务,因此,他们有义务吸收VIE损失或获得可能对VIE重要的利益。根据GAAP,保险子公司被视为某些VIE的控制方,通常是当他们的保护性权利赋予他们终止和更换交易服务商或抵押品管理人的权力时,这是公司财务担保合同特有的特征。如果保险子公司成为控制方的保护性权利没有被触发,那么VIE就没有被合并。如果保险子公司被视为不再拥有这些保护性权利,VIE将被取消合并。
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由保险子公司担保的结构性融资和其他FG VIE的负债被视为有追索权,因为无论相关FG VIE的资产表现如何,保险子公司都会担保本金和利息的支付。不受保险附属公司担保的结构性融资及其他FG VIE负债被视为无追索权,因为该等负债的本金及利息的支付完全取决于FG VIE的资产表现。
本公司已为结构性融资和其他FG VIE的所有资产和所有负债选择公允价值期权(FVO)。在二零一零年首次采纳VIE的会计指引后,本公司选择对其结构性融资及其他FG VIE的资产及负债进行公允价值评估,因为账面金额转换方法并不可行。为了使其除波多黎各信托以外的合并FG VIE的资产和负债的会计保持一致,该公司选择了FVO。所有结构性融资及其他FG VIE资产及负债的公允价值变动于简明综合经营报表的“FG VIE公允价值收益(亏损)”中列报,但可归因于结构性融资及其他FG VIE负债的特定工具信贷风险(ISCR)变动的公允价值变动,则于其他全面收益(OCI)中列报。“国际财务报告准则”的金额是根据合并当日的预期现金流量,按实际收益率贴现减去按该原始实际收益率贴现的当前预期现金流量来确定的。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司合并23和24分别是结构性金融和其他FG VIE。
波多黎各信托基金
关于2022年波多黎各决议所涵盖的某些保险证券,允许保险债券持有人选择收取代表遗留保险单中的利益的托管收据,外加现金和投资。至少为每个遗留保险债券设立了一个单独的托管信托,当它们的债务还清时,信托被解除合并。对于做出上述选择的人,计划对价的分配将传递给托管收据下的保险债券持有人,范围为托管信托中持有的任何现金或新证券的收益,并用于支付和/或预付根据遗留保险债券到期的金额。本公司的保险单继续按照保险单的条款在原计划的遗留债券利息和本金支付日期担保遗留保险债券到期的本金和利息,前提是计划对价的分配在实施前一句话所述的分配后不足以支付或预付该等金额。对于选择接受托管收据的保险债券持有人,本公司保留在此后任何时间就相关的遗留保险债券履行保单义务的权利,30提前三天通知,支付当时未偿还的保险债券本金的100%,外加应计利息。
到2023年12月31日,波多黎各信托基金的几乎所有证券都已赎回,波多黎各信托基金的资产主要是现金。2024年1月,这些现金收益被用来偿还波多黎各信托基金的部分债务。波多黎各信托公司的剩余债务将由美国保险子公司根据其财务担保政策支付,不再依赖PRHTA的信用。对于波多黎各信托负债,本公司选择FVO,以简化这些工具的会计处理。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司合并24作为2022年达成的波多黎各决议的一部分而设立的托管信托。见附注3,未偿还风险敞口,波多黎各风险敞口。
FG VIE的资产和负债组成部分
预计FG VIE的公允价值净收益和亏损将逆转至零除保险子公司根据财务保证保险合同收到的净保费和支付的净索赔外,FG VIE的债务到期日除外。本公司对FG VIE预计将支付(追回)的亏损的估计包括在附注4,预期将支付(追回)亏损。
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下表显示了按抵押品类型分类的FG VIE资产和负债的公允价值。
按抵押品类型合并的FG VIE
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万美元) |
FG VIE的资产: | | | |
美国RMBS第一留置权 | $ | 139 | | | $ | 145 | |
美国RMBS第二留置权 | 26 | | | 28 | |
波多黎各信托的资产(包括#美元2及$1按公允价值计算)(1) | 2 | | | 155 | |
FG VIE的总资产 | $ | 167 | | | $ | 328 | |
FG VIE的追索权负债: | | | |
美国RMBS第一留置权 | $ | 151 | | | $ | 156 | |
美国RMBS第二留置权 | 20 | | | 21 | |
波多黎各信托公司的负债 | 218 | | | 366 | |
具有追索权的FG VIE的总负债 | $ | 389 | | | $ | 543 | |
FG VIE无追索权的负债: | | | |
美国RMBS第一留置权 | $ | 10 | | | $ | 11 | |
FG VIE无追索权的总负债 | $ | 10 | | | $ | 11 | |
____________________
(1)收入包括美元154截至2023年12月31日,现金为百万美元。
可归因于ISCR的FG VIE有追索权负债(所有这些负债均按FVO项下的公允价值计量)的公允价值初始迄今变化是通过保持每种证券的所有当前期间假设不变并隔离保险子公司CDS利差从最近合并日期到当前期间变化的影响来计算的。
FG VIE资产和负债精选信息
在FVO下测量
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万美元) |
未付本金超过公允价值的部分: | | | |
FG VIE的资产 | $ | 260 | | | $ | 259 | |
FG VIE有追索权的负债 | 31 | | | 25 | |
FG VIE无追索权的负债 | 16 | | | 16 | |
逾期90天或以上的FG VIE资产的未付本金余额 | 27 | | | 29 | |
FG VIE有追索权负债的未付本金 (1) | 420 | | | 568 | |
____________________
(1)新的FG VIE有追索权的负债将在2024年至2041年的不同日期到期。
CIV
CIV由公司为主要受益人或拥有控股权的某些Sound Point基金组成。该公司根据其指导每个VIE最重要活动的权力及其在实体中的经济利益水平,在被视为主要受益人时整合VIE的投资工具。
公司CIV的资产和负债由独立的法律实体持有。CIV的资产不可供公司债权人(适用CIV的债权人除外)使用。此外,CIV的债权人对公司资产(除该等适用CIV的资产外)没有追索权。公司CIV中可用的流动性无法满足企业流动性需求,除非公司对基金的投资(受赎回规定的限制)。CIV资产和负债的公允价值变化、利息收入和费用以及CIV合并和取消合并的损益在简明中的“CIV公允价值收益(损失)”中报告
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合并运营报表。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司合并 三CIV。
CIV的资产和负债 | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万美元) |
资产: | | | |
现金和现金等价物 | $ | 22 | | | $ | 35 | |
股权证券 | 89 | | | 83 | |
结构化产品 | 264 | | | 248 | |
其他 | 2 | | | — | |
总资产(1) | $ | 377 | | | $ | 366 | |
负债: | | | |
其他负债(2) | $ | 3 | | | $ | 4 | |
总负债 | $ | 3 | | | $ | 4 | |
____________________
(一个) 包括对附属实体的投资,309百万美元和美元281分别截至2024年3月31日和2023年12月31日。
(二)是否在简明合并资产负债表中的“其他负债”中列报余额。包括$3截至2024年3月31日和2023年12月31日,与附属实体的合作金额均为100万美元。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,CIV包括平均名义金额为美元的衍生品合约。38百万美元和美元41分别为100万美元。衍生品工具,包括远期外币合约,是CIV投资战略的组成部分。衍生工具合约的公允价值在简明综合资产负债表的“CIV资产”或“其他负债”中列报。
CIV中的非控股权益
非控股权益(NCI)指合并基金中不属于本公司所有的部分,包括第三方和前雇员的所有权权益。NCI是不可赎回的,并在股东权益表上展示。
其他综合VIE
在某些情况下,如本公司合并一项VIE,而该VIE是作为减损协商和解的一部分而设立,并导致终止原财务保证保险或承保信用衍生合约项下的责任,则本公司会将该VIE的资产及负债分类于最准确反映该等资产及负债性质的分项项目内,而非归类于FG VIE的资产及FG VIE的负债内。其中最大的VIE拥有#美元的资产。92百万美元和负债$7截至2023年12月31日,在简明合并资产负债表上的“投资”和“信用衍生负债”中列报了100万欧元。2024年第一季度,该公司解除了其中最大的VIE的合并,并确认了一美元5解除合并收益百万美元,计入简明综合经营报表中的“信用衍生工具的公允价值收益(亏损)”。
非合并VIE
根据附注3,未偿还风险敞口中所述,本公司监控投保组合中的所有保单。在大约15截至2024年3月31日监测的1000份保单,大约141000份保单不在FASB ASC 810的范围内,因为这些财务担保涉及政府组织或由政府组织设立的融资实体的债务义务。其余的大部分保单涉及本公司目前被视为对FG VIE最重要的活动没有控制权的交易。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司确认60和68分别包含可能引发合并的拨备和经历过的事件的政策。
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本公司持有未合并的VIE的可变权益,因为本公司并非主要受益人。截至2024年3月31日,公司与这些VIE相关的最大亏损敞口为$395百万美元。
9. 公允价值计量
本公司大部分资产及负债均按公允价值计提。公允价值被定义为在计量日期在市场参与者之间的有序交易中为出售资产而收取的价格或为转移负债而支付的价格(即退出或转让价格)。价格代表资产或负债在主要市场上的可用价格。如果没有主要市场,那么价格是基于一个假设的市场,该市场使资产的收受价值最大化或为负债支付的金额最小(即,在最有利的市场)。
公允价值以市场报价为基础(如有)。如果无法获得上市价格或报价,则公允价值基于(I)主要使用基于市场或独立来源的市场参数(包括但不限于收益率曲线、利率和债务价格)作为投入的内部开发模型或(Ii)使用第三方专有定价模型的贴现现金流。除市场信息外,如果适用,这些模型还纳入了交易细节,如工具的到期日和减少公司信用风险的合同特征(例如抵押权)。
可作出估值调整,以确保金融工具按公允价值入账。这些调整包括反映交易对手信用质量、公司信誉和流动性限制的金额。随着市场和产品的发展,以及某些产品的定价透明度的变化,公司可能会改进其方法和假设。2024年第一季度,本公司的估值模型没有对本公司的简明综合资产负债表或经营报表和全面收益产生重大影响(或预期会产生重大影响)。
本公司的估值方法所产生的公允价值可能不代表可变现净值或未来公允价值。使用不同的方法或假设来厘定某些金融工具的公允价值,可能会导致在报告日期对公允价值的估计出现重大差异。
公允价值体系内的分类是根据用于计量公允价值的估值技术的投入是可观察的还是不可观察的来确定的。可观察到的输入反映了从独立来源获得的市场数据,而不可观察到的输入反映了公司对市场假设的估计。公允价值层次将模型输入划分为三个大致级别,级别1是最高的,级别3是最低的。在层次结构中,对资产或负债的分类是基于对其估值的重要投入的最低水平。
第1级-活跃市场上相同工具的报价。本公司通常将活跃市场定义为交易量巨大的市场。活跃的市场通常比不活跃的市场流动性更强,买卖价差更低。
二级--活跃市场中类似工具的报价;不活跃市场中相同或类似工具的报价;以及报价以外的可观察投入,如利率或收益率曲线以及源自可观察市场投入或得到可观察市场投入证实的其他投入。
级别3-模型派生估值,其中一个或多个重要投入或重要价值驱动因素不可观察。当金融工具的价值是(I)使用定价模型、贴现现金流方法或类似技术确定,以及(Ii)至少一个重要的模型假设或投入无法观察到时,金融工具被视为第三级。第3级金融工具还包括公允价值的确定需要管理层做出重大判断或估计的金融工具。
由于2024年第一季度定价投入的可观测性发生变化,证券转移到投资组合和CIV的第三级。在本报告所述期间,没有其他资金从3级转出或转入3级。
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按公允价值结转
固定期限证券
固定期限证券的公允价值通常基于从提供合理价格透明度的第三方定价服务或替代定价来源收到的价格。定价服务使用其定价模型编制公允价值估计,其中考虑了:基准收益率、报告的交易、经纪商/交易商报价、发行人利差、双边市场、基准证券、出价、报价、参考数据、行业和经济事件以及行业分组。可以考虑的其他估值因素是名义利差和流动性调整。定价服务基于相关的市场和信用信息、感知的市场走势和行业新闻来评估每种资产类别。
在许多情况下,与交易不频繁的证券和不良交易的报告交易相比,基准收益率已被证明是衡量证券市场的更可靠指标。每种投入的使用程度取决于资产类别和市场状况。当市场因缺乏基于市场的投入而降低流动性时,固定期限证券的估值更具主观性。
*截至2024年3月31日,公司使用型号定价186证券。所有3级证券都是在独立第三方的协助下定价的。定价基于使用第三方专有定价模型的现金流贴现方法。这些模型使用了以下输入:预计的提前还款速度;严重程度假设;恢复滞后假设;估计违约率(基于对抵押品属性、历史抵押品表现、借款人概况和其他与抵押品信用质量评估相关的特征的分析而确定);基于宏观经济预测的房价升值/折旧率;以及最近的交易活动。用于贴现预计现金流的收益率是通过审查证券的各种属性来确定的,包括抵押品类型、加权平均寿命、对损失的敏感度、年份和凸度,以及可比证券的市场数据。这些投入中的任何一项的重大变化都可能大幅改变这些证券的预期现金流时间,这可能会对证券的公允价值产生重大影响。
短期投资
在活跃市场交易的短期投资被归类为1级,因为它们的价值是基于报价的市场价格。贴现票据等证券被归类为2级,因为这些证券由于即将到期而通常交易不活跃,因此其成本接近公允价值。
其他资产
承诺资本证券
AGC和AGM分别与以下公司签订看跌期权协议四允许AGC和AGM各自发行总额为$的独立托管信托200向信托公司出售100万美元非累积可赎回永久优先证券,以换取现金。创建每个托管信托的主要目的是发行$50百万面值CCS,将所得投资于优质资产,并与AGC或AGM订立认沽期权(视情况而定)。
CCS的公允价值在简明综合资产负债表的其他资产中列报,代表AGC CCS和AGM承诺优先信托证券(AGM CPS)协议下剩余预期认沽期权溢价支付的现值与本公司目前假设必须为可比证券支付的金额的估计现值之间的差额。AGC CCS和AGM CPS的公允价值变动在简明综合经营报表的“承诺资本证券公允价值收益(亏损)”中列报。该公司CCS的估计当前成本基于几个因素,包括AGM和AGC CDS利差、该公司公开交易的债务以及对证券剩余期限的估计。AGC CCS和AGM CPS被列为3级。
补充行政人员退休计划
此后,本公司将本公司各种补充高管退休计划所包括的资产分类为1级或2级。这些资产的公允价值基于计划中所包括的基础共同基金的可观察公布的每日价值(1级),或如果没有公布的每日价值,则基于基金的资产净值(2级)。
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净资产净值是基于可观察到的信息。这些资产的公允价值变动在简明综合经营报表的“其他经营费用”中列报。
合同作为信用衍生产品入账
该公司的信用衍生品主要由有保险的CDS合同组成,符合GAAP规定的需要公允价值计量的衍生品的资格,公允价值的变化在简明综合经营报表中报告。本公司签订CDS合同的目的不是为了交易这些合同,并且在没有违约或终止事件使本公司有权终止CDS合同的情况下,不得单方面终止CDS合同。本公司及其交易对手不时就某些合同的终止进行谈判。终止交易的金额通常接近未来保费的现值或谈判金额,而不是公允价值。
该公司CDS合同的条款不同于金融担保行业以外的公司销售的更标准化的信用衍生品合同。非标准条款一般包括没有抵押品支持协议或即时结算条款,以及本公司的投保风险受益于相对较高的附着点或其他保护。管理层在厘定该等合约的公允价值时,会考虑本公司信贷衍生合约的非标准条款。
目前尚无金融担保信用衍生品交易活跃的既定市场,因此,管理层根据其进入市场确定本公司信用衍生品的退出市场为假设性市场。由于缺乏其工具或类似工具的报价和其他可观察到的投入,本公司主要通过内部开发的专有模型来确定其信用衍生工具合约的公允价值,这些模型同时使用可见和不可见的市场数据投入,因此该等合同被归类为公允价值等级中的第三级。有多个被认为对估值模型具有重要意义的不可观察的信息,最重要的是公司对其信用衍生品合同的非标准条款和条件的价值的估计,以及公司自身的信用利差如何影响其交易的定价。
本公司信贷衍生合约的公允价值一般指本公司预期收到的剩余保费现值与具有相若信誉的财务担保人假设于报告日期就相同保障收取的保费估计现值之间的差额。公司信用衍生产品的公允价值取决于许多因素,包括合同名义金额、预期期限、信用利差、利率变化、参考实体的信用评级、公司自身的信用风险和剩余的合同现金流。预期剩余的合同溢价现金流是最容易观察到的投入,因为它们是以CDS合同条款为基础的。信贷利差反映了这些合约的回收率和标的资产表现等因素的影响。与前几年一样,截至2024年3月31日的市场状况使得公司的CDS合约的市场价格不可用。
假设和投入
对衡量公司CDS合同的公允价值至关重要的各种投入和假设如下:毛利差、毛利差在银行利润中的分配、净利差和对冲成本以及加权平均寿命(基于偿债时间表)。
用于确定CDS合约总利差和公允价值的主要信息来源包括实际抵押品信用利差(如果有最新和可靠的基于市场的利差)、特定资产类别和特定评级内特定季度的定价或成交交易,以及CDS交易对手提供的信息。信用利差也可以根据市场指数进行调整,以反映公司CDS合同的非标准条款,或根据类似资产类别、类似评级和类似到期时间的交易进行外推。
该公司的定价模型不仅考虑其承保风险的信用利差如何影响定价,而且考虑公司自身的信用利差如何影响其交易的定价。金融保证保险市场参与者可以要求的保费金额(或“当前保费”)与保险公司的信用保护成本成反比,后者是在所有其他假设保持不变的情况下以市场信用利差衡量的。这是因为信用保护的买方通常将他们的部分风险对冲给财务担保人,因为公司合同的合同条款通常不要求担保人张贴抵押品。对冲的程度取决于承保工具的类型和当前的市场状况。
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公司本身的信用风险被考虑到根据对公司购买的信用保护的报价市场价格确定当前溢价,这反映在参考AGC的CDS合同的报价市场价格上。由于其投资组合中剩余的衍生品合约的特点,AGM的CDS利差不会对衍生品的公允价值产生重大影响。本公司从第三方发布的市场数据来源获取在AGC交易的CDS合约的报价。随着获得参照AGC的CDS保护的成本增加,公司在交易中保留的溢价金额通常会减少。
在本公司的估值模型中,目前的溢价不得低于本公司在报告期内承担类似风险所收取的最低费率。这一假设可能会限制在某些CDS合约上确认的未实现收益的数量。大致14.2%和11.5根据公允价值,公司的CDS合同的%分别在2024年3月31日和2023年12月31日使用这一最低溢价进行了公允估值。
已出售保险的信用衍生负债是有效交易的合同现金流入的结果,低于假设的金融担保人在报告日期以相同风险出售保险所能获得的金额。如果公司能够自由交换这些合同(即假设其合同不包含转让禁令,并且有一个可行的交易所市场),它将实现一项损失,即它有权获得的较低合同溢价与类似合同的当前市场溢价之间的差额。该公司通过将当前保费与每份合同剩余期限的合同保费之间的差额与该合同的名义价值相加,然后使用与该合同的加权平均剩余寿命相对应的适用贴现率对这些金额进行贴现,从而确定其CDS合同的公允价值。用于贴现未来预期保费现金流的利率范围为3.44%至5.42截至2024年3月31日的%和 3.26%至4.81%,截至2023年12月31日。
该公司的信用衍生产品估值模型是一种一致的方法,它考虑到交易结构和市场价值的关键驱动因素,并在市场驱动的投入可用时最大化使用它们。然而,由于没有退出市场或任何实际的退出交易,本公司的退出市场是一个基于本公司进入市场的假设市场,存在一个非常有限和缺乏流动性的市场,用于验证根据本公司模式制定的公允价值的合理性。
FG VIE的资产和负债
FG VIE包括波多黎各信托和结构性金融以及其他FG VIE。截至2024年3月31日和2023年12月31日,波多黎各信托基金的资产包括一固定到期日债务证券分类为3级。该公司为波多黎各信托公司的负债选择FVO,它们被归类为3级。根据FVO,结构性融资和其他FG VIE的资产和负债按公允价值列账,被归类为3级。
住宅按揭贷款FG VIE的资产的公允价值一般对估计提前还款速度、估计违约率(根据对抵押品属性的分析确定)的变化敏感,这些抵押品属性包括:历史抵押品表现、借款人概况和其他与抵押品信用质量评估相关的特征;类似证券的市场价格所隐含的收益率;以及在适用的情况下,基于宏观经济预测的房价贬值/增值率。其中一些投入的重大变化可能会大幅改变FG VIE资产的公允价值和这些交易中的隐含抵押品损失。一般而言,FG VIE资产的公允价值对预计抵押品损失的变动最为敏感,抵押品损失的增加通常会导致FG VIE资产的公允价值潜在减少,而抵押品损失的减少通常会导致FG VIE资产的公允价值增加。
FG VIE的资产和负债价格通常是在独立第三方的协助下根据贴现现金流量法确定的。第三方定价服务利用内部模型来确定适当的收益率,通过将抵押品类型、加权平均寿命和其他与所定价的证券特定的结构性属性考虑在内,将证券的现金流贴现。预期收益率通过利用旨在聚合由独立第三方收到的可比债券的市场颜色的算法来进一步校准。
用于为FG VIE负债(波多黎各信托的负债除外)定价的模型一般采用在确定FG VIE资产公允价值时使用的相同投入。对于公司承保的负债,也考虑到公司保证及时偿还债务的保险单的利益。公司的债务
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波多黎各信托基金的定价基于波多黎各信托基金的资产价值,包括美国保险子公司的财务担保保单的价值。
上述任何投入的重大变化都可能实质性地改变保险交易中预期损失的时间。这是确定本公司保险单的隐含利益的一个重要因素,该保险单保证及时支付FG VIE发行的已保险部分债务的本金和利息。一般来说,延长公司支付预期损失的时间通常会导致公司保险价值的下降和公司有追索权的FG VIE负债的公允价值的减少,而公司缩短预期损失支付的时间通常会导致公司的保险价值增加和公司的FG VIE负债的有追索权的公允价值增加。
FG VIE资产和负债的公允价值变动在简明综合经营报表的“FG VIE公允价值收益(亏损)”中列报,但因“国际财务报告准则”关于FG VIE负债的公允价值变动而产生的公允价值变动除外。利息收入和利息支出来自受托人报告,也包括在“FG VIE的公允价值收益(亏损)”中。
CIV的资产和负债
在国家证券交易所报价的CIV持有的投资按确定之日最后一次报告的销售价格进行估值。在场外交易的CIV持有的投资通常以交易商出价和出价的平均值反映第三方数据。估值方法可包括但不限于:(I)与类似投资进行价格比较;(Ii)从发行人处获取与估值相关的信息;(Iii)计算未来现金流的现值;(Iv)评估与投资有关的其他作为价值指示的数据;(V)获取第三方提供的信息;及/或(Vi)评估投资经理提供的信息。投入可能包括交易商报价、收益率曲线、信用曲线、远期/CDS/指数价差、提前还款额、执行和到期日期、波动率统计数据和其他因素。
上述任何投入的重大变动都可能对合并资产和负债的公允价值产生重大影响。
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公司财务报表中按公允价值记录的金额如下表所示。
按公允价值列账的金融工具的公允价值层次
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公允价值与等级 | | |
| 第1级 | | 二级 | | 第三级 | | 总计 |
| (单位:百万) |
资产: | | | | | | | |
固定期限证券,可供出售 | | | | | | | |
国家和政治分部的义务 | $ | — | | | $ | 2,325 | | | $ | 6 | | | $ | 2,331 | |
美国政府和机构 | — | | | 55 | | | — | | | 55 | |
公司证券 | — | | | 2,101 | | | — | | | 2,101 | |
抵押贷款支持证券: | | | | | | | |
RMBS | — | | | 249 | | | 153 | | | 402 | |
CMBS | — | | | 196 | | | — | | | 196 | |
资产支持证券 | — | | | 101 | | | 821 | | | 922 | |
非美国政府证券 | — | | | 84 | | | — | | | 84 | |
可供出售的固定期限证券总额 | — | | | 5,111 | | | 980 | | | 6,091 | |
固定期限证券、交易 | — | | | 272 | | | — | | | 272 | |
短期投资 | 1,649 | | | — | | | — | | | 1,649 | |
其他投资资产(1) | — | | | — | | | 4 | | | 4 | |
FG VIE的资产 | — | | | — | | | 167 | | | 167 | |
CIV的资产: | | | | | | | |
股权证券 | — | | | — | | | 89 | | | 89 | |
结构化产品 | — | | | 44 | | | 220 | | | 264 | |
CIV的总资产 | — | | | 44 | | | 309 | | | 353 | |
其他资产 | 61 | | | 55 | | | 7 | | | 123 | |
按公允价值列账的资产总额 | $ | 1,710 | | | $ | 5,482 | | | $ | 1,467 | | | $ | 8,659 | |
负债: | | | | | | | |
信用衍生品负债 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 43 | | | $ | 43 | |
FG VIE的负债(2) | — | | | — | | | 399 | | | 399 | |
按公允价值列账的负债总额 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 442 | | | $ | 442 | |
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按公允价值列账的金融工具的公允价值层次
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 公允价值与等级 | | |
| 第1级 | | 二级 | | 第三级 | | 总计 |
| (单位:百万) |
资产: | | | | | | | |
固定期限证券,可供出售 | | | | | | | |
国家和政治分部的义务 | $ | — | | | $ | 2,655 | | | $ | 6 | | | $ | 2,661 | |
美国政府和机构 | — | | | 60 | | | — | | | 60 | |
公司证券 | — | | | 2,141 | | | — | | | 2,141 | |
抵押贷款支持证券: | | | | | | | |
RMBS | — | | | 188 | | | 154 | | | 342 | |
CMBS | — | | | 151 | | | — | | | 151 | |
资产支持证券 | — | | | 49 | | | 803 | | | 852 | |
非美国政府证券 | — | | | 100 | | | — | | | 100 | |
可供出售的固定期限证券总额 | — | | | 5,344 | | | 963 | | | 6,307 | |
固定期限证券、交易 | — | | | 318 | | | — | | | 318 | |
短期投资 | 1,657 | | | 4 | | | — | | | 1,661 | |
其他投资资产(1) | — | | | — | | | 3 | | | 3 | |
FG VIE的资产 | — | | | — | | | 174 | | | 174 | |
CIV的资产: | | | | | | | |
股权证券及认股权证 | — | | | 3 | | | 80 | | | 83 | |
结构化产品 | — | | | 59 | | | 189 | | | 248 | |
CIV的总资产 | — | | | 62 | | | 269 | | | 331 | |
其他资产 | 55 | | | 52 | | | 16 | | | 123 | |
按公允价值列账的资产总额 | $ | 1,712 | | | $ | 5,780 | | | $ | 1,425 | | | $ | 8,917 | |
负债: | | | | | | | |
信用衍生品负债 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 53 | | | $ | 53 | |
FG VIE的负债(2) | — | | | — | | | 554 | | | 554 | |
按公允价值列账的负债总额 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 607 | | | $ | 607 | |
___________________
(一个) 包括按非经常性基准按公平值入账的第三级按揭贷款。
(2) 包括FG VIE有追索权的负债和FG VIE无追索权的负债。请参阅注8,财务担保可变利率实体和合并投资工具。
第3级公允价值计量的变化
下表列出了2024年第一季度和2023年第一季度公司按公允价值定期计价的第三级金融工具的结转情况。
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按公允价值定期结转第三级资产(负债)
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限债券,可供出售 | | | | CIV的资产 | | | |
| 义务 州政府和 政治 细分 | | RMBS | | 资产- 后备 证券 | | FG和VIEs的 资产 | | 股权证券 | | 结构化产品 | | 其他 (7) | |
| (单位:百万) |
截至2023年12月31日的公允价值 | $ | 6 | | | $ | 154 | | | $ | 803 | | | $ | 174 | | | $ | 80 | | | $ | 189 | | | $ | 14 | | |
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下: | | | | | | | | | | | | | | |
净收益(亏损) | — | | | 3 | | (1) | 16 | | (1) | (2) | | (2) | 8 | | (4) | 4 | | (4) | (10) | | (3) |
其他综合收益(损失) | — | | | 1 | | | 2 | | | 1 | | | — | | | — | | | 1 | | |
购买 | — | | | — | | | 10 | | | — | | | — | | | 29 | | | — | | |
销售额 | — | | | — | | | — | | | — | | | (2) | | | (12) | | | — | | |
聚落 | — | | | (5) | | | (30) | | | (6) | | | — | | | — | | | — | | |
转到3级 | — | | | — | | | 20 | | | — | | | 3 | | | 10 | | | — | | |
截至2024年3月31日的公允价值 | $ | 6 | | | $ | 153 | | | $ | 821 | | | $ | 167 | | | $ | 89 | | | $ | 220 | | | $ | 5 | | |
截至2024年3月31日与持有的金融工具相关的未实现收益(损失)变化包括: | | | | | | | | | | | | | | |
收益 | | | | | | | $ | (3) | | (2) | $ | 7 | | (4) | $ | 5 | | (4) | $ | (10) | | (3) |
保监处 | $ | — | | | $ | 1 | | | $ | 2 | | | | | | | | | $ | 1 | | |
按公允价值定期结转第三级资产(负债)
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | |
| 信用衍生品 负债,净值(5) | | FG VIE的负债(8) | |
| (单位:百万) |
截至2023年12月31日的公允价值 | $ | (50) | | | $ | (554) | | |
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下: | | | | |
净收益(亏损) | 10 | | (6) | 9 | | (2) |
其他全面收益(亏损) | — | | | (2) | | |
聚落 | 1 | | | 148 | | |
截至2024年3月31日的公允价值 | $ | (39) | | | $ | (399) | | |
截至2024年3月31日与持有的金融工具相关的未实现收益(损失)变化包括: | | | | |
收益 | $ | 4 | | (6) | $ | 2 | | (2) |
保监处 | | | $ | (2) | | |
目录表
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简明合并财务报表附注(未经审计),续
按公允价值定期结转第三级资产(负债)
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 固定期限债券,可供出售 | | | | CIV的资产 | | | |
| 义务 州政府和 政治 细分 | | RMBS | | 资产- 后备 证券 | | FG和VIEs的 资产 | | 股权证券及认股权证 | | 公司证券 | | 结构化产品 | | 其他 (7) | |
| (单位:百万) |
截至2022年12月31日的公允价值 | $ | 47 | | | $ | 179 | | | $ | 794 | | | $ | 204 | | | $ | 297 | | | $ | 96 | | | $ | 46 | | | $ | 50 | | |
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下: | | | | | | | | | | | | | | | | |
净收益(亏损) | — | | | 3 | | (1) | 3 | | (1) | 1 | | (2) | 33 | | (4) | (2) | | (4) | 2 | | (4) | (16) | | (3) |
其他全面收益(亏损) | 1 | | | (1) | | | (3) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | |
购买 | — | | | — | | | 5 | | | — | | | 4 | | | 4 | | | — | | | — | | |
销售额 | — | | | — | | | — | | | — | | | (5) | | | (5) | | | (31) | | | — | | |
聚落 | (1) | | | (7) | | | (4) | | | (8) | | | — | | | — | | | — | | | — | | |
截至2023年3月31日的公允价值 | $ | 47 | | | $ | 174 | | | $ | 795 | | | $ | 197 | | | $ | 329 | | | $ | 93 | | | $ | 17 | | | $ | 34 | | |
截至2023年3月31日与持有的金融工具相关的未实现收益(损失)变化包括: | | | | | | | | | | | | | | | | |
收益 | | | | | | | $ | — | | | $ | 32 | | (4) | $ | (3) | | (4) | $ | — | | | $ | (16) | | (3) |
保监处 | $ | 1 | | | $ | (1) | | | $ | (3) | | | | | | | | | | | $ | — | | |
按公允价值定期结转第三级资产(负债)
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 信用衍生品 负债,净值(5) | | FG VIE‘ 负债(8) | | CIV的负债(9) | |
| (单位:百万) |
截至2022年12月31日的公允价值 | $ | (162) | | | $ | (715) | | | $ | (4,154) | | |
税前已实现和未实现收益(亏损)总额记录如下: | | | | | | |
净收益(亏损) | 15 | | (6) | 3 | | (2) | (62) | | (4) |
其他全面收益(亏损) | — | | | (1) | | | (8) | | |
聚落 | (1) | | | 9 | | | 4 | | |
截至2023年3月31日的公允价值 | $ | (148) | | | $ | (704) | | | $ | (4,220) | | |
截至2023年3月31日与持有的金融工具相关的未实现收益(损失)变化包括: | | | | | | |
收益 | $ | 14 | | (6) | $ | (2) | | (2) | $ | (65) | | (4) |
保监处 | | | $ | (1) | | | $ | (8) | | |
____________________
(1)计入“已实现投资净收益(亏损)”和“净投资收益”。
(2)计入“FG VIE的公允价值收益(亏损)”。
(3)报告为“二氧化碳捕获和储存公允价值收益(损失)”、“净投资收益”和“其他收入(损失)”。
(4)在“CIV的公允价值收益(损失)”中报告。
(5)代表信用衍生品的净头寸。信贷衍生资产(报告为“其他资产”)和信贷衍生负债(作为单独项目呈列)根据政策在简明综合资产负债表中显示为资产或负债。
(6)在“信用衍生产品的公允价值收益(损失)”中报告。
(7)包括CCS和其他投资资产。
(8)包括FG VIE有追索权的负债和FG VIE无追索权的负债。
(9)主要包括CLO债务的各种份额。CLO是抵押融资实体,在Sound Point交易于2023年7月1日发生之前一直进行合并。
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第3级公允价值披露
有关第三级公允价值投入的量化信息
截至2024年3月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融工具:说明 | | 公允价值资产(负债) (单位:百万) | | 重大的、不可观察的数据输入 | | 射程 | | 加权平均值(4) |
投资(2): | | | | | | | | |
可供出售的固定期限证券(1): | | | | | | | | | | |
国家和政治分部的义务 | | $ | 6 | | | 产率 | | 7.0 | % | - | 22.5% | | 7.8% |
RMBS | | 153 | | | 心肺复苏 | | 0.9 | % | - | 15.0% | | 3.2% |
| | | | cdr | | 1.5 | % | - | 18.8% | | 5.7% |
| | | | 损失严重程度 | | 50.0 | % | - | 125.0% | | 81.6% |
| | | | 产率 | | 7.6 | % | - | 11.4% | | 9.0% |
资产支持证券: | | | | | | | | | | |
Clos | | 439 | | | 贴现保证金 | | 1.0 | % | - | 9.6% | | 2.5% |
其他 | | 382 | | | 产率 | | 6.6 | % | - | 10.1% | | 7.8% |
FG VIE的资产(1) | | 167 | | | 心肺复苏 | | 0.2 | % | - | 21.6% | | 7.6% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.5% |
| | | | 损失严重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 产率 | | 5.7 | % | - | 10.8% | | 9.5% |
CIV的资产(3): | | | | | | | | | | |
股权证券 | | 89 | | | 贴现率 | | 16.5 | % | - | 23.5% | | 20.5% |
| | | | 市场多重定价预订 | | 1.05x | | |
| | | | 市盈率 | | 5.25x | | |
| | | | 终端增长率 | | 4.0% | | |
| | | | 退出多重定价以预订 | | 1.10x | | |
| | | | 退出市盈率倍数 | | 5.25x | | |
结构化产品 | | 220 | | | 产率 | | 9.8 | % | - | 23.5% | | 16.6% |
其他资产(1) | | 3 | | | 隐含收益率 | | 7.5 | % | - | 8.0% | | 7.8% |
| | | | 期限(年) | | 10年份 | | |
信贷衍生负债,净额(1) | | (39) | | | 对冲成本(以基点为单位)(基点) | | 8.7 | - | 20.6 | | 12.5 |
| | | | 银行利润(Bps) | | 83.6 | - | 268.3 | | 139.4 |
| | | | 内部地板(以bps为单位) | | 10.0 | | |
| | | | 内部信用评级 | | AAA级 | - | CCC | | A |
FG VIE的负债(1) | | (399) | | | 心肺复苏 | | 0.2 | % | - | 21.6% | | 7.6% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.5% |
| | | | 损失严重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 产率 | | 4.8 | % | - | 10.8% | | 5.9% |
___________________
(1)以折现现金流作为主要估值方法。
(2)不包括公允价值为#美元的“其他投资资产”中报告的几项投资。4百万美元。
(3)虽然主要估值方法采用收益法和/或市场法;估值的关键投入是收益率/贴现率和市场倍数。
(4)加权平均按所有类别的当期未偿还面值的百分比计算,但CIV的资产除外,而CIV的资产按公允价值的百分比计算。
目录表
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有关第三级公允价值投入的量化信息
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
金融工具描述 | | 公允价值资产(负债) (单位:百万) | | 重大的、不可观察的数据输入 | | 射程 | | 加权平均值(4) |
投资(2): | | | | | | | | | | |
可供出售的固定期限证券(1): | | | | | | | | | | |
国家和政治分部的义务 | | $ | 6 | | | 产率 | | 7.4 | % | - | 22.5% | | 7.8% |
RMBS | | 154 | | | 心肺复苏 | | 0.1 | % | - | 15.0% | | 3.4% |
| | | | cdr | | 1.5 | % | - | 18.8% | | 5.6% |
| | | | 损失严重程度 | | 50.0 | % | - | 125.0% | | 82.6% |
| | | | 产率 | | 7.5 | % | - | 11.3% | | 8.9% |
资产支持证券: | | | | | | | | | | |
克洛斯 | | 450 | | | 贴现保证金 | | 1.1 | % | - | 9.5% | | 2.6% |
其他 | | 353 | | 产率 | | 6.2 | % | - | 11.7% | | 7.8% |
FG VIE的资产(1) | | 174 | | | 心肺复苏 | | 0.2 | % | - | 21.4% | | 7.8% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.4% |
| | | | 损失严重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 产率 | | 5.5 | % | - | 10.9% | | 9.4% |
CIV的资产(3): | | | | | | | | | | |
股权证券 | | 80 | | | 贴现率 | | 20.9% | | |
| | | | 市场多重定价预订 | | 1.10x | | |
| | | | 市盈率 | | 5.50x | | |
| | | | 终端增长率 | | 4.0% | | |
| | | | 退出多重定价以预订 | | 1.10x | | |
| | | | 退出市盈率倍数 | | 5.50x | | |
结构化产品 | | 189 | | 产率 | | 14.7 | % | - | 21.4% | | 18.0% |
其他资产 (1) | | 13 | | | 第一年损失估计 | | 7.8 | % | - | 8.4% | | 8.1% |
| | | | 期限(年) | | 10年份 | | |
信贷衍生负债,净额(1) | | (50) | | | 对冲成本(Bps) | | 10.2 | - | 26.5 | | 15.8 |
| | | | 银行利润(Bps) | | 105.6 | - | 302.6 | | 158.6 |
| | | | 内部地板(以bps为单位) | | 10.0 | | |
| | | | 内部信用评级 | | AAA级 | - | CCC | | A |
FG VIE的负债(1) | | (554) | | | 心肺复苏 | | 0.2 | % | - | 21.4% | | 7.8% |
| | | | cdr | | 1.3 | % | - | 41.0% | | 10.4% |
| | | | 损失严重程度 | | 45.0 | % | - | 100.0% | | 82.9% |
| | | | 产率 | | 5.0 | % | - | 10.7% | | 5.8% |
____________________
(1)以折现现金流作为主要估值方法。
(2)不包括公允价值为#美元的“其他投资资产”中报告的几项投资。3百万美元。
(3)当主要估值方法采用收益法和/或市场法时,估值的关键输入是收益率/贴现率和市场倍数。
(4)加权平均按所有类别的当期未偿还面值的百分比计算,但CIV的资产除外,而CIV的资产按公允价值的百分比计算。
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未按公允价值列账
金融保证保险合同
公允价值是基于管理层对类似评级的财务保证保险公司收购本公司有效财务保证保险业务账簿所需费用的估计。它基于各种因素,包括管理层对金融担保市场上发生的投资组合转移、折算和收购所观察到的定价假设,还包括对压力损失、放弃佣金和资本回报的调整。公司将金融保证保险合同的公允价值归类为3级。
长期债务
美国控股公司发行的长期债务由经纪自营商使用独立的第三方定价来源和标准市场惯例进行估值,并在公允价值层次中被归类为第二级。市场惯例利用本公司可比工具的市场报价和市场交易,以及在较小程度上利用更广泛的保险业的类似工具。
CIV的资产和负债
现金等价物按接近公允价值的成本入账。应付/应付经纪及交易对手主要包括现金、保证金存款、与结算经纪及各交易对手的现金抵押品,以及于结算日尚未结算的证券交易的应收/应付净额。应付/应付经纪及交易对手指根据可强制执行的净额结算安排而存在合约抵销权利的简明综合资产负债表上按交易对手净额计算的结余。经纪商的现金部分与衍生品合同有关;因此,在衍生品合同成交之前,其使用受到限制。账面价值接近这些项目的公允价值,并被视为公允价值层次中的第一级。
本公司非按公允价值列账的金融工具的账面金额及估计公允价值见下表。
未按公允价值列账的金融工具的公允价值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 携带 金额 | | 估计数 公允价值 | | 携带 金额 | | 估计数 公允价值 |
| (单位:百万美元) |
资产(负债): | | | | | | | |
CIV的资产 | $ | 27 | | | $ | 27 | | | $ | 19 | | | $ | 19 | |
其他资产(包括其他投资资产) | 79 | | | 80 | | | 79 | | | 80 | |
金融保证保险合同(一) | (2,153) | | | (1,635) | | | (2,244) | | | (1,811) | |
长期债务 | (1,695) | | | (1,597) | | | (1,694) | | | (1,593) | |
其他负债 | (24) | | | (24) | | | (15) | | | (15) | |
____________________
(一)账面金额包括与金融保证保险合同保费、损失、救助代位权和其他可收回的再保险净额相关的资产和负债。
10. 所得税
概述
根据百慕大法律,AGL或AG Re、AGRO和Cedar Personnel Ltd.(统称为百慕大子公司)于2023年和2024年第一季度无需缴纳百慕大所得税、公司税或利得税或预扣税、资本利得税或资本转让税。 AGL的美国,英国法国子公司须缴纳美国、英国和法国当局分别提交适用的纳税申报表。此外,AGRO是一家百慕大注册公司,已根据《国内税收法》第953(d)条选择作为美国国内公司征税。
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AGL是英国的税务居民,尽管它仍然是一家总部位于百慕大的公司,其行政和总部职能继续在百慕大进行。
AGUS向其所有美国子公司提交了一份合并的联邦所得税申报单。Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.及其子公司agro和AG Intermediate Inc.提交了自己的合并联邦所得税申报单。
2023年7月,英国政府通过立法,实施经济合作与发展组织(OECD)的基础侵蚀和利润转移(BEPS)两支柱收入纳入规则。这包括一项跨国充值税,该税将适用于大型跨国公司从2023年12月31日或之后开始的会计期间。这将适用于AGL及其子公司,要求最低有效税率为15在其运营的所有司法管辖区。
此外,2023年12月27日,百慕大政府颁布了企业所得税,税率为15该%将适用于2025年1月1日或之后开始的会计期间。公司所得税制度的颁布要求本公司首次确认百慕大递延税项,并在包括颁布日期在内的期间确认。经济转型调整(ETA)等于本公司每个百慕大保险子公司截至2023年9月30日的公允市值与资产和负债账面价值之间的差额,导致建立了递延税项资产和相应利益#美元。1892023年第四季度报告的百万美元合并运营报表。预计预计ETA将在10至15几年,从2025年开始。
纳税资产(负债)
递延和流动税项资产(负债)
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万) |
递延税项净资产(负债) | $ | 256 | | | $ | 250 | |
当期税金净资产(负债) | (39) | | | (9) | |
评税免税额
本公司的结论是,在权衡了GAAP要求的所有正面和负面证据后,递延税项资产更有可能完全变现。被认为是积极的证据包括公司在过去一年中获得的累计收入三年以及应当计入应纳税所得额的重大非劳动保费收入。积极的证据胜过任何存在的消极证据。因此,本公司认为,与剩余递延税项资产相关的估值拨备并无必要。该公司将继续按季度分析估值津贴的需求。
2024年至2023年期间市场状况的变化,包括利率上升,导致与未实现税项资本损失净额相关的递延税项资产入账。在评估该等递延税项资产的可回收性时,如有需要,本公司会考虑持有相关证券以收回价值的能力及意向,以及上文所述的其他因素。截至2024年3月31日和2023年12月31日,根据所有现有证据,包括资本损失结转能力,本公司得出结论,与可供出售证券投资组合的未实现税项资本损失相关的递延税项资产预计更有可能实现。
所得税拨备
然而,本公司中期财政期间的所得税拨备并非基于估计的年度有效税率,例如由于损失准备金、其信用衍生工具和VIE的公允价值以及汇兑损益的可变性,使本公司无法预测2024年全年的可靠估计年度有效税率和税前收入。对每个过渡期的拨备进行离散计算。
他说,公司的整体有效税率根据收入在不同司法管辖区的分配而波动。实际税率反映了公司每一家运营子公司确认的收入比例,
•美国子公司按美国边际企业所得税率征税 21%,
•这家法国子公司按法国公司边际税率25%,
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•百慕大子公司按百慕大边际公司税率0%,除非通过选举缴纳美国税,以及
•英国子公司按英国边际公司税率252023年4月1日起至19截至2023年3月31日或之前的期间的百分比自2024年1月1日起,英国采用了全球最低税率为15%根据经合组织的BEPS支柱两项规则。
应课税管辖区所得税拨备与按法定税率计提的预期税收拨备之间的差额的对账如下。
有效税率调节
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
预期税收拨备(优惠) | $ | 23 | | | $ | 20 | |
免税利息 | (2) | | | (3) | |
NCI | (1) | | | (3) | |
| | | |
州税 | 2 | | | 3 | |
外国税 | 5 | | | 5 | |
全球最低税 | 5 | | | — | |
| | | |
基于股票的薪酬 | — | | | 1 | |
其他 | (1) | | | — | |
所得税拨备(福利)总额 | $ | 31 | | | $ | 23 | |
实际税率 | 21.4 | % | | 19.1 | % |
预期税收拨备(优惠)的计算方法是每个司法管辖区的税前收入乘以将对其征税的司法管辖区的法定税率。如果一个司法管辖区出现税前亏损,而另一个司法管辖区出现税前收益,则合并预期税率可能高于或低于任何一个单独的法定税率。
下表列出了按司法管辖区分列的税前收入和收入。
按税区划分的税前收益(亏损)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
美国 | $ | 129 | | | $ | 108 | |
百慕大群岛 | 30 | | | 25 | |
英国 | (11) | | | (11) | |
法国 | (4) | | | (2) | |
总计 | $ | 144 | | | $ | 120 | |
按税收管辖区划分的收入
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
美国 | $ | 204 | | | $ | 235 | |
百慕大群岛 | 36 | | | 35 | |
英国 | 6 | | | 13 | |
法国 | (1) | | | — | |
总计 | $ | 245 | | | $ | 283 | |
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在保险损失不成比例的情况下,司法管辖区的税前收入可能与司法管辖区的收入不成比例。
审计
截至2024年3月31日,AGUS已与美国国税局(IRS)进行了2018年展望的开放纳税年度,目前正在接受2018年和2019年纳税年度的审计。截至2024年3月31日,Assured Guaranty Overseas US Holdings Inc.已在2020年之前向国税局开放纳税年度,目前尚未接受国税局的审计。2022年9月,英国税务海关总署(HMRC)完成了对Assured Guaranty的业务风险审查,该审查于2022年7月开始,并将英国企业税评为低风险评级2023年12月,英国税务海关总署(HMRC)对该公司2021年英国发布调查纳税申报表。截至2023年12月31日,公司在英国子公司与HMRC签订了2021年未来的开放纳税年度。该公司的法国子公司目前尚未接受审查,其开放纳税年度为2020年。
11. 承付款和或有事项
法律诉讼
诉讼是在公司正常经营过程中发生的。根据现有资料,本公司管理层认为,针对本公司的个别或整体诉讼的预期结果不会对本公司的财务状况产生重大不利影响,尽管针对本公司的诉讼在一个财政季度或年度的不利解决可能会对本公司在该特定季度或年度的经营业绩或流动资金产生重大不利影响。
此外,在各自业务的正常运作过程中,AGL的若干保险子公司涉及与第三方的诉讼,以追回前期支付的保险损失或防止或减少未来的损失。例如,该公司参与了波多黎各联邦地区法院的若干法律诉讼,以强制执行或捍卫其在其为波多黎各及其相关当局和公共公司提供保险的义务方面的权利。有关这类行动的说明,见附注3“波多黎各风险敞口”一节,未清偿风险敞口。这些诉讼和其他诉讼对公司未来收到的赔偿金额和支付的损失的影响(如果有的话)是不确定的,任何一个或多个此类诉讼在任何季度或年度的影响都可能对公司在该特定季度或年度的经营业绩产生重大影响。2023年第一季度,公司减少了之前记录的应计项目#美元20百万美元至零与诉讼的发展有关。
此外,该公司还不时收到监管机构的传票和质询。
诉讼
2011年11月28日,雷曼兄弟国际(欧洲)(管理中)(LBIE)起诉AGC的附属公司AG Financial Products Inc.(AGFP),后者过去曾根据CDS向交易对手提供信用保护。根据这些CDS,AGC充当AGFP的信贷支持提供商。LBIE的申诉是在纽约州最高法院(法院)提起的,声称违反了基于AGFP于2008年12月终止的默示诚信和公平交易契约。九LBIE和AGFP之间的信用衍生品交易,以及基于AGFP于2009年7月终止的违约和违反诚信与公平交易默示契约的索赔28LBIE和AGFP之间的其他信用衍生品交易以及AGFP与这些交易相关的终止付款的计算28其他信用衍生产品交易。在LBIE违约后,AGFP已按照AGFP与LBIE之间的协议终止了有关交易,并正确计算出LBIE欠AGFP约$4被驳回的索赔(如下所述)百万美元和约#美元21,而LBIE在起诉书中称,AGFP欠LBIE一笔约#美元的终止款1.4十亿美元。2013年3月15日,法院批准了AGFP关于驳回与九信贷衍生品交易,并缩小了LBIE关于28其他信用衍生产品交易。在2023年3月8日的长凳审判之后,法院做出了裁决,并做出了有利于AGFP的裁决。2023年6月30日,书记官作出了有利于AGFP的判决,数额约为$54百万元加判决后简单利息,年利率为8%。2023年7月1日,AGFP向法院提出动议,判给它大约$58截至2023年3月,AGFP发生的律师费和开支为100万美元。双方就这项动议就律师费达成保密和解,AGFP于2023年10月30日在没有损害的情况下撤回了动议。2023年9月22日,LBIE对法院的审后决定向纽约上诉法庭的第一司法部门(上诉法庭)提出上诉。2024年3月14日,上诉审判庭维持法院判决。4月15日,
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2024年,LBIE请求许可在上诉庭重新审理其上诉,或者向纽约上诉法院上诉。该公司没有在其财务报表中累积其所做出的判决或其寻求的律师费。
12. 股东权益
其他全面收入
下表呈列累计其他全面收益(AOCI)各组成部分的变化以及从AOCI中重新分类至简明综合经营报表中相应项目的影响。
按构成部分累计其他全面收益(亏损)变动情况
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以下投资的未实现净收益(亏损): | | ISCR打开 FG VIE的追索责任 | | 累计 翻译 调整,调整 | | 现金流 树篱 | | AOCI合计 |
| 无信用减值 | | 信贷减值 | | | | |
| (单位:百万) |
平衡,2023年12月31日 | $ | (202) | | | $ | (104) | | | $ | (20) | | | $ | (38) | | | $ | 5 | | | $ | (359) | |
重新分类前的其他综合收益(亏损) | (31) | | | 10 | | | (2) | | | 1 | | | — | | | (22) | |
减去:金额从AOCI重新分类为: | | | | | | | | | | | |
已实现投资净收益(亏损) | (2) | | | 10 | | | — | | | — | | | — | | | 8 | |
FG VIE的公允价值收益(亏损) | — | | | — | | | (1) | | | — | | | — | | | (1) | |
税前合计 | (2) | | | 10 | | | (1) | | | — | | | — | | | 7 | |
税收(规定)优惠 | — | | | (1) | | | — | | | — | | | — | | | (1) | |
从AOCI重新分类的税后净额总额 | (2) | | | 9 | | | (1) | | | — | | | — | | | 6 | |
其他全面收益(亏损) | (29) | | | 1 | | | (1) | | | 1 | | | — | | | (28) | |
余额,2024年3月31日 | $ | (231) | | | $ | (103) | | | $ | (21) | | | $ | (37) | | | $ | 5 | | | $ | (387) | |
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按构成部分累计其他全面收益(亏损)变动情况
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以下投资的未实现净收益(亏损): | | ISCR打开 FG VIE的追索责任 | | 累计 翻译 调整,调整 | | 现金流 树篱 | | AOCI合计 |
| 无信用减值 | | 信贷减值 | | | | |
| (单位:百万) |
平衡,2022年12月31日 | $ | (343) | | | $ | (110) | | | $ | (23) | | | $ | (45) | | | $ | 6 | | | $ | (515) | |
重新分类前的其他综合收益(亏损) | 91 | | | 1 | | | (2) | | | 2 | | | — | | | 92 | |
减去:金额从AOCI重新分类为: | | | | | | | | | | | |
已实现投资净收益(亏损) | 3 | | | (5) | | | — | | | — | | | — | | | (2) | |
FG VIE的公允价值收益(亏损) | — | | | — | | | (1) | | | — | | | — | | | (1) | |
税前合计 | 3 | | | (5) | | | (1) | | | — | | | — | | | (3) | |
税收(规定)优惠 | (1) | | | 1 | | | — | | | — | | | — | | | — | |
从AOCI重新分类的税后净额总额 | 2 | | | (4) | | | (1) | | | — | | | — | | | (3) | |
其他全面收益(亏损) | 89 | | | 5 | | | (1) | | | 2 | | | — | | | 95 | |
平衡,2023年3月31日 | $ | (254) | | | $ | (105) | | | $ | (24) | | | $ | (43) | | | $ | 6 | | | $ | (420) | |
股份回购
2024年5月2日,AGL董事会(董事会)授权回购额外美元300其百万股普通股。截至2024年5月7日,公司获准购买美元414其百万股普通股。该公司预计不时在公开市场或私下谈判交易中回购股份。该计划下股票回购的时间、形式和金额由管理层自行决定,并将取决于多种因素,包括母公司可用的资金、此类资金的其他潜在用途、市场状况、公司的资本状况、法律要求和其他因素。董事会可随时修改、延长或终止回购计划。它没有到期日期。
股份回购
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
期间 | | 回购股份数量 | | 付款总额(1) (单位:百万) | | 每股平均支付价格(1) |
2023年(1月1日至3月31日) | | 36,369 | | | $ | 2 | | | $ | 62.23 | |
2023年(4月1日至6月30日) | | 453,942 | | | 24 | | | 53.08 | |
2023年(7月1日至9月30日) | | 1,065,902 | | | 64 | | | 59.67 | |
2023年(10月1日至12月31日) | | 1,659,680 | | | 109 | | | 65.83 | |
总计2023年 | | 3,215,893 | | | $ | 199 | | | $ | 61.95 | |
2024年(1月1日至3月31日) | | 1,539,278 | | | 129 | | | 84.07 | |
2024年(4月1日至5月7日) | | 750,280 | | | 61 | | | 80.70 | |
总计2024年 | | 2,289,558 | | | $ | 190 | | | $ | 82.96 | |
____________________
(1) 不包括佣金和消费税。
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13. 每股收益
每股收益的计算
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万,每股除外) |
基本每股收益(每股收益): | | | |
可归因于AGL的净收益(亏损) | $ | 109 | | | $ | 81 | |
减去:非既得股东可获得的已分配和未分配的收入(亏损) | 1 | | | — | |
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收入(亏损) | $ | 108 | | | $ | 81 | |
基本股份 | 55.6 | | | 59.1 | |
基本每股收益 | $ | 1.94 | | | $ | 1.37 | |
| | | |
稀释每股收益: | | | |
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收入(亏损) | $ | 108 | | | $ | 81 | |
另外:对AGL及其子公司的非既得利益股东可获得的未分配收入(亏损)进行重新分配 | — | | | — | |
AGL及其子公司普通股股东可获得的已分配和未分配收益(亏损),稀释后 | $ | 108 | | | $ | 81 | |
基本股份 | 55.6 | | | 59.1 | |
稀释性证券: | | | |
限制性股票奖励 | 1.5 | | | 1.3 | |
稀释后股份 | 57.1 | | | 60.4 | |
稀释每股收益 | $ | 1.89 | | | $ | 1.34 | |
潜在摊薄证券因反摊薄效应而被排除在每股收益计算之外 | 0.1 | | | 0.1 | |
第二项:管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
前瞻性陈述
本10-Q表格包含的信息包括或基于1995年《私人证券诉讼改革法》意义上的前瞻性陈述。前瞻性陈述提供了对Assured Guaranty有限公司(AGL)及其子公司(与AGL、Assured Guaranty或本公司统称)未来事件的预期或预测。这些陈述可以通过它们不严格地与历史或当前事实相关,而与未来的经营或财务业绩相关的事实来识别。
Assured Guaranty在本文中的任何或全部前瞻性陈述都是基于当前的预期和当前的经济环境,可能被证明是不正确的。Assured Guaranty的实际结果可能与前瞻性信息和陈述中表达的、暗示的或预测的结果大不相同。
•通货膨胀、利率、世界信贷市场或其部分、信贷利差、汇率或一般经济状况的重大变化,包括经济衰退或滞胀的可能性;
•地缘政治风险,包括俄罗斯入侵乌克兰和北大西洋公约组织(北约)与俄罗斯故意或意外升级的风险、中东冲突、伊朗核计划对抗、美(美)中国战略竞争和追求技术独立;
•全球恐怖主义风险,来自中东和乌克兰/俄罗斯冲突的威胁增加,以及2024年美国总统选举的两极分化政治环境;
•人工智能、机器学习和其他技术进步的影响,包括可能增加恶意网络攻击、传播错误信息和扰乱市场的风险;
•美国政府关门的可能性,美国政府债务或相关机构、机构或工具发行、担保或担保的工具的偿付违约,以及其信用评级下调的可能性;
•公共卫生危机,包括流行病和地方病,以及政府和私营部门为应对这类事件采取的行动;
•世界金融和资本市场的发展,包括美国银行机构财务状况的压力,以及不受监管的金融机构越来越多地参与这些市场可能导致资产损失或估值降低,这些市场的流动性和信用减少和/或收缩,这对保险债务人的偿还率、Assured Guaranty的保险损失或追回经验或Assured Guaranty的投资产生不利影响;
•可获得的保险机会减少和/或对被保证保证保险的需求减少;
•预算或养老金不足或其他因素可能会导致州、地区和地方政府及其相关当局和公共公司对担保保险或再保险的债务产生信贷损失或流动性索赔;
•保险损失,包括与相关法律诉讼有关的损失,超过Assured Guaranty预期的损失,或Assured Guaranty未能实现其保险敞口预期损失估计中假定的损失追回,包括Assured Guaranty波多黎各电力局敞口的最终解决,或因Assured Guaranty波多黎各电力局敞口的最终解决或与已解决的波多黎各敞口解决有关的证券所收回的金额;
•保证担保履行保单规定的义务对遗留担保波多黎各债券的影响;
•竞争加剧,包括来自金融担保行业的新进入者、拒付保险以及银行和保险公司可获得的其他形式的资本节约或风险辛迪加;
•Assured Guaranty对其投资组合进行的投资,包括另类投资,可能没有产生预期的收益,或在Assured Guaranty需要流动性时减少流动性,或造成其他负面或意想不到的后果;
•Assured Guaranty与Sound Point Capital Management,LP(Sound Point,LP)及其某些投资管理附属公司(连同Sound Point,LP,Sound Point)和/或Assured Healthcare Partners LLC(AHP)的交易对Assured Guaranty及其与其股东、监管机构、评级机构、员工和债务人的关系以及对资产管理业务的影响对Sound Point,LP和AHP的业务及其与各自客户和员工的关系产生了影响;
•Assured Guaranty进行的战略交易,包括与Sound Point和/或AHP交易的完成,没有产生预期的好处或使Assured Guaranty遭受负面后果的可能性;
•无法控制Assured Guaranty持有少数股权的实体的业务、管理或政策;
•市场波动对Assured Guaranty按市价计价的资产和负债的公允价值的影响,包括其某些投资、作为衍生品入账的合同、其承诺资本证券、其综合投资工具和某些综合可变利益实体;
•评级机构的行动,包括评级下调、前景改变、将评级列入降级观察名单,或随时改变AGL或其任何保险子公司的评级标准,和/或AGL或其任何子公司发行的任何证券,和/或AGL的保险子公司承保的交易;
•保证担保无法以可接受的条件获得外部资金来源;
•适用的会计政策或做法的变化;
•适用法律或法规的变化,包括保险、破产法和税法,或其他政府行为;
•Assured Guaranty业务战略执行困难;
•关键人员流失;
•合并、收购和资产剥离的影响;
•自然或人为灾害;
•气候变化对Assured Guaranty业务的影响以及针对此类风险采取的监管行动;
•在提交给美国证券交易委员会(美国证券交易委员会)的文件中确定的其他风险因素;
•目前尚未确定的其他风险和不确定性;以及
•管理层对这些因素的反应。
上述对重要因素的审查不应被解释为详尽无遗,应与本10-Q表中包含的其他警告性声明以及公司2023年10-K表年度报告中包含的风险因素一起阅读。除非法律要求,否则公司没有义务公开更新或审查任何前瞻性陈述,无论是由于新信息、未来发展或其他原因。然而,建议投资者参考公司在提交给美国证券交易委员会的报告中就相关主题所做的任何进一步披露。
如果这些或其他风险或不确定性中的一个或多个成为现实,或者如果公司的基本假设被证明是不正确的,实际结果可能与公司预测的大不相同。这份10-Q表格中的任何前瞻性陈述都反映了公司对未来事件的当前看法,并受到与其运营、运营结果、增长战略和流动性有关的这些和其他风险、不确定性和假设的影响。
对于这些陈述,公司要求保护1933年证券法第27 A条(经修订)(证券法)和1934年证券交易法第21 E条(经修订)(交易法)中包含的前瞻性陈述的安全港。
可用信息
**公司维护一个互联网站:Www.assuredguaranty.com。该公司在其网站上免费提供(根据Www.assuredGuaranty.com/美国证券交易委员会-备案)在公司向美国证券交易委员会提交或向美国证券交易委员会提交这些材料后,公司的年度报告Form 10-K、Form 10-Q季度报告Form 10-Q、Form 8-K的当前报告以及根据交易所法案第13(A)或15(D)节提交或提供的报告的修正案。该公司还免费通过其网站(在Www.assuredGuaranty.com/治理)链接到公司的公司治理准则、公司的全球道德准则、AGL的公司细则和董事会委员会章程。此外,美国证券交易委员会还设有一个网站(位于Www.sec.gov),其中包含报告、委托书和信息声明,以及有关以电子方式向美国证券交易委员会提交的发行人的其他信息。
该公司经常在其网站上为投资者发布重要信息(在Www.assuredGuaranty.com/COMPANY-STATES更广泛地说,在投资者信息选项卡下Www.assuredGuaranty.com/Investor-Information和业务选项卡,请访问Www.assuredGuaranty.com/business)。该公司还在领英(LinkedIn)上保留了社交媒体账户。Www.linkedin.com/Company/Assured-Guaranty/)。本公司使用其网站,并可能使用其社交媒体账户作为披露重大信息的手段,并履行其根据美国证券交易委员会法规和FD(公平披露)规定的披露义务。因此,投资者应监督公司报表、投资者信息和以下业务部分
除了跟踪公司的新闻稿、美国证券交易委员会备案文件、公开电话会议、演示文稿和网络广播外,您还可以访问公司的网站以及公司在领英上的社交媒体账户。
公司网站或社交媒体帐户上包含的或可能通过其访问的信息未通过引用并入本报告,也不是本报告的一部分。
概述
业务
该公司报告了保险和资产管理两个不同部门的经营结果,这与公司首席运营决策者审查业务以评估业绩和分配资源的方式一致。公司的公司部门和其他活动(包括财务担保VIE(FG VIE)和综合投资工具(CIV))单独列报。
在保险领域,该公司向美国和非美国公共金融(包括基础设施)和结构性金融市场提供信用保护产品。在2023年7月1日之前,公司通过AssuredIM LLC(AssuredIM LLC)及其投资管理附属公司(连同AssuredIM LLC、AssuredIM)担任抵押贷款债券(CLO)和机会基金的投资顾问。自2023年7月1日起,公司将通过其在Sound Point的所有权权益参与资产管理业务。见项目1,财务报表,附注1,业务和列报基础。
公司部门主要包括Assured Guaranty US Holdings Inc.(AGUS)和Assured Guaranty City Holdings Inc.(AGMH)(美国控股公司)债务的利息支出,以及归因于控股公司活动的其他运营费用,包括某些子公司为控股公司提供的行政服务。其他活动包括合并FG VIE和CIV的效果(FG VIE和CIV合并)。见项目1,财务报表,附注2,分部信息。
经济环境
根据美国经济分析局发布的2024年第一季度预估,在截至2024年3月31日的三个月期间(2024年第一季度),实际国内生产总值按年率计算增长了1.6%,而2023年第四季度的增幅为3.4%。截至2024年3月底,经季节性调整的美国失业率为3.8%,接近年初的3.7%。该公司认为,更强劲的经济会降低其担保债务的债务人违约的可能性。
根据美国劳工统计局的数据,在截至2024年3月的12个月中,美国的通货膨胀率为3.5%,而截至2023年12月的12个月的通货膨胀率为3.4%。根据英国(U.K.)英国国家统计局表示,在截至2024年3月的12个月里,包括业主住房成本在内的消费者价格指数为3.8%,低于截至2023年12月的12个月的4.2%。截至2024年3月31日,英国消费价格通胀增加了某些英国敞口的未偿还净面值,截至2024年3月31日,未偿还净面值约为227亿美元,还增加了此类敞口部分的未来分期付款预期保费,该部分在敞口期限内至少分期付款支付部分保费。
随着联邦公开市场委员会(FOMC)承认有必要抗击通胀,FOMC在2022年3月再次开始上调联邦基金利率的目标区间,并表示将减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。从2022年3月到2023年7月,联邦公开市场委员会将联邦基金利率从2022年开始时的0%至0.25%上调至5.25%至5.50%的目标区间。联邦公开市场委员会一再宣布,它寻求在较长期内以2%的速度实现最大就业和最大通胀率。联邦公开市场委员会在确定进一步的政策紧缩在多大程度上可能适合随着时间的推移将通货膨胀率恢复到2%时,表示它将考虑货币政策的累积收紧、货币政策影响经济活动和通胀的滞后以及经济和金融发展。自2023年7月会议以来,联邦公开市场委员会一直将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%之间,包括在2024年4月30日至5月1日举行的最近一次会议上,声明将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。
利率和信用利差的水平和方向对公司的影响是多方面的。一方面,较高的利率可能会降低公司投资组合中目前持有的固定期限证券的公允价值,抑制市政债券的发行,并对公司为其付款提供保险的一些债务人的财务产生负面影响。另一方面,较高的利率增加了该公司在大多数美国市政债券交易中收取溢价的基础。更高的利率通常还伴随着更大的利差,这也可能增加它对这些产品收取的溢价水平。
30年AAA市政市场数据(MMD)利率是该公司最大的金融保证保险市场--美国公共财政--利率的衡量标准。截至2024年3月的季度,MMD利率平均为3.57%,低于截至2023年12月的季度平均4.06%,但高于截至2023年3月的季度3.37%的平均水平。与此同时,在截至2024年3月的季度里,30年期BBB级一般债券与30年期AAA MMD之间的差额或信用利差平均为92个基点(Bps),低于截至2023年12月的季度的平均100个基点,也低于截至2023年3月的季度的平均101个基点。该公司认为,随着时间的推移,更大的利差可能会使其能够提高新业务的保费费率,更高的利率也可能增加本公司从其主要固定期限证券上获得的收入。
此外,该公司认为,较高的利率正在阻止一些房主搬家,因为许多人被锁定在他们所居住的房屋的较低抵押贷款利率,这反过来限制了房屋库存,并导致房价上涨,因为需求超过了供应。房价的上涨可能会使该公司承保的不良住房抵押贷款支持证券(RMBS)受益。全美房地产经纪人协会报告说,从2023年3月到2024年3月,现房销售同比下降3.7%,而从2023年3月(375,300美元)到2024年3月(393,500美元),现房销售价格中值上涨4.8%。
关键业务战略
该公司不断评估其业务战略,目前正在实施三个领域的关键业务战略:(I)保险;(Ii)资产管理和另类投资;以及(Iii)资本管理。
保险
该公司寻求通过新业务的产生、收购传统财务担保人或对其保险投资组合进行再保险来发展保险业务,并继续减少其现有保险投资组合的损失。
投保组合的增长
该公司寻求通过在其每个市场(公共财政(包括基础设施)和结构性金融)进行新的业务生产来扩大其金融保证保险组合。该公司认为,波多黎各、底特律、密歇根和加利福尼亚州斯托克顿等市政债务人的高调违约以及新冠肺炎大流行等事件使人们更加认识到债券保险的价值,并刺激了对该产品的需求。本公司相信市场对其保险的需求将会持续,因为对于本公司所担保的风险,本公司承担信贷选择、分析、条款谈判、监察及在必要时减轻损失的任务。本公司相信其保险:(I)鼓励散户投资者购买此类债券,而散户投资者在分析市政债券方面的资源通常较本公司为少;(Ii)使机构投资者能够更有效地运作;及(Iii)让规模较小、知名度较低的发行人以更具成本效益的方式进入市场。
从2008年金融危机开始到2020年初,低利率环境和紧缩的美国市政信贷利差抑制了对债券保险的需求,与金融危机前的水平相比。在2020年初新冠肺炎疫情爆发后,由于市场担心新冠肺炎疫情对部分市政信贷的影响,信用利差最初扩大,从而即使在低利率环境下也改善了对金融保证保险的需求,然后在2022年再次收窄。该公司相信,随着时间的推移,更大的信用利差可能会改善对债券保险的需求。
在基础设施和结构性金融市场的某些领域,公司相信其财务担保产品与其他融资选择具有竞争力。例如,某些投资者可能会通过增加公司的担保而获得有利的资本要求待遇。该公司认为其参与基础设施和结构性融资交易是有益的,因为此类交易使公司的商业机会和风险状况多样化,超出了美国公共财政。基础设施和结构性金融领域新业务生产的时机通常受到较长交货时间的影响,因此可能因时期而异。
美国市政市场数据和债券保险渗透率(1)
基于销售日期
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 | | 2023年第一季度 | | 截至2023年12月31日止年度 |
| (以十亿美元计,问题数量和百分比除外) |
标准杆: | | | | | |
新发行的市政债券 | $ | 99.1 | | | $ | 74.1 | | | $ | 362.8 | |
总投保额 | $ | 7.1 | | | $ | 5.7 | | | $ | 31.8 | |
由保证保证投保 | $ | 3.8 | | | $ | 3.4 | | | $ | 19.5 | |
问题数量: | | | | | |
新发行的市政债券 | 1,613 | | | 1,385 | | | 7,268 | |
总投保额 | 318 | | | 260 | | | 1,397 | |
由保证保证投保 | 152 | | | 124 | | | 645 | |
债券保险市场渗透率的基础是: | | | | | |
帕尔 | 7.2 | % | | 7.7 | % | | 8.8 | % |
问题数量 | 19.7 | % | | 18.8 | % | | 19.2 | % |
单杆A标准杆售出 | 26.6 | % | | 38.3 | % | | 31.1 | % |
单A成交成交 | 62.5 | % | | 63.3 | % | | 61.6 | % |
2500万美元及以下成交价 | 23.0 | % | | 24.2 | % | | 24.6 | % |
成交金额2,500万元及以下 | 24.1 | % | | 22.3 | % | | 23.6 | % |
____________________
(一)数据来源:表格中的金额为汤森路透报导的金额。该表不包括由Assured Guaranty承保的公司-CUSIP交易,其中某些交易也被公司视为公共财政业务。
该公司还考虑收购财务担保投资组合的机会,无论是通过收购不再积极承保新业务的财务担保人,还是通过通常通过再保险或新业务进行保险的投资组合。这些交易使公司能够改善其未来的收益并部署多余的资本。
减少损失
为了避免、减少或挽回其保险投资组合中的损失和潜在损失,该公司采用了多项战略。
在公共财政领域,该公司相信,它的经验和准备部署的资源,以及作为解决方案一部分提供债券保险或其他贡献的能力,在陷入困境的公共财政情况下,比没有它参与的情况下会产生更有利的结果。该公司在谈判与波多黎各联邦债务重组、波多黎各相关当局和公共公司以及底特律、密歇根和加利福尼亚州斯托克顿的各种义务有关的各种协议方面所发挥的作用就说明了这一点。该公司还将在适当的情况下提起诉讼,以强制执行其权利。例如,该公司发起了若干法律行动,以执行其在波多黎各联邦的义务及其相关当局和公共公司的各种义务方面的权利。
2022年,由于公司面临波多黎各电力局(PREPA)以外的波多黎各保险信用违约的决议(2022年波多黎各决议),公司收到了现金、新的一般义务债券(新的GO债券)、由通行费收入支持的新债券(通行费债券,以及新的GO债券、新的回收债券)和或有价值工具(CVIS)。CVIS旨在为债权人提供与波多黎各5.5%的销售额表现优异相关的额外回收,并根据2020年5月经认证的财政计划预测使用税收收入,但受年度和终身上限的限制。该公司未来可能会出售其继续持有的任何CVI。该公司继续努力解决其尚未解决的波多黎各违约风险敞口PREPA。有关波多黎各的事态发展和该公司正在进行的相关追偿诉讼的更多信息,请参见下文第1项财务报表、附注3、未偿还风险和保险投资组合部分。
多年来,该公司一直在与其承保的部分RMBS交易的服务商合作,鼓励服务商为陷入困境的借款人提供替代方案,鼓励他们继续偿还贷款,以帮助改善相关RMBS的表现。
为了减轻保险损失的经济影响,公司还可以购买价格有吸引力的债券,包括它已投保并预计将支付损失的低于投资级(大)债券。截至2024年3月31日,减损证券的公允价值(不包括本公司的保险价值)为4.64亿美元。
在某些情况下,公司保单的条款或某些结算单和决议的条款使其可以选择在其已支付索赔的债务的基础上加速支付本金,从而减少未来到期的担保利息金额。该公司有时行使这一选择权,它使用现金,但减少了预计的未来损失。本公司还可通过为再融资债券提供保险或购买再融资债券,或两者兼而有之,为再融资债券的发行提供便利。退还债券可能会为发行人提供付款减免。
资产管理和另类投资
直到2023年7月1日,该公司一直通过AssuredIM实施其资产管理战略。随着Sound Point交易和AHP交易的完成,自2023年7月1日起,公司通过其在Sound Point的所有权权益参与资产管理业务,不再直接为第三方管理投资。该公司在Sound Point的所有权权益进一步推动了其参与基于费用的收益流的战略,该流独立于其金融担保业务产生的基于风险的保费。通过增加AssuredIM管理的资产(AUM)(不包括与AHP有关的AUM),Sound Point业务得到加强。关于Sound Point交易的说明,见项目1,财务报表,附注1,业务和列报基础。
该公司预计,与Sound Point的关系也将增加其另类投资机会。在7月份Sound Point交易和AHP交易完成后,该公司已将其同意投资于另类投资的总金额增加到15亿美元,其中包括10亿美元的Sound Point管理投资,这还有待监管部门的批准。在这15亿美元中,美国保险子公司通过其共同拥有的投资子公司AG Asset Strategy LLC(AGAS)被授权投资至多7.5亿美元,外加先前分配的1.62亿美元的收益,截至2024年3月31日总计9.12亿美元。截至2024年3月31日,Agas对Sound Point和AHP管理的基金(Sound Point和AHP基金)的承诺为7.72亿美元。
资本管理
该公司制定了在Assured Guaranty集团内有效管理资本的战略。
从2013年至2024年5月7日,公司以约51亿美元的价格回购了1.46亿股普通股,约占2013年回购计划开始时已发行股份总数的75%。2024年5月2日,AGL董事会(董事会)授权回购额外3亿美元的公司普通股。根据这一授权和之前的授权,截至2024年5月7日,该公司被授权购买4.14亿美元的普通股。股票可不时在公开市场或私下协商的交易中回购。根据该计划回购股份的时间、形式和金额由管理层酌情决定,并将取决于各种因素,包括母公司的可用资金、此类资金的其他潜在用途、市场状况、公司的资本状况、法律要求和其他因素。回购计划可由董事会随时修改、延长或终止,且没有到期日。有关公司回购普通股的更多信息,请参见财务报表第1项,附注12,股东权益。
股份回购摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 金额(1) | | 股份数量 | | 平均价格 每股(1) |
| (单位:百万,不包括每股数据) |
2013 - 2023 | $ | 4,860 | | | 144.09 | | | $ | 33.73 | |
2024年(第一季度) | 129 | | | 1.54 | | | 84.07 | |
2024年(至5月7日) | 61 | | | 0.75 | | | 80.70 | |
自2013年初以来的累计回购 | $ | 5,050 | | | 146.38 | | | 34.50 | |
____________________
(1) 不包括佣金和消费税。
截至2024年3月31日,自2013年初以来累计回购普通股的估计增值效应约为:每股AGL应占股东权益49.49美元,调整后营业股东权益每股53.50美元,调整后账面价值每股89.47美元。
本公司考虑在其资本结构中适当的债务和股权的组合。2023年,公司发行了3.5亿美元2028年到期的6.125%优先债券,并将所得资金主要用于赎回3.3亿美元2024年到期的5%优先债券。自2017年第二季度以来,AGUS还购买了AGMH未偿还次级债券的1.54亿美元本金。
公司可以选择在未来赎回或额外购买这笔或其他公司债务。见“-流动性和资本资源-AGL及其美国控股公司。”
执行摘要
这份管理层讨论和分析的执行摘要重点介绍了选定的信息,可能不包含对本季度报告的读者很重要的所有信息。有关事件、趋势和不确定性以及资本、流动性、信用、运营和市场风险以及影响公司的关键会计政策和估计的更详细描述,请阅读本季度报告全文以及公司2023年年度报告Form 10-K。
公司净收入波动的主要驱动因素包括:损失和亏损调整费用(LAE)、信用衍生工具、FG VIE、CIV、CVIS和承诺资本证券(CCS)的公允价值变化,以及外汇收益(损失)、保险债务的偿还水平、公司另类投资价值的变化、任何大型交易的影响、结算、折算和减少亏损战略等。除其他因素外,法律法规的变化也可能对特定报告期内报告的净收益或亏损产生重大影响。
保证担保的财务表现
财务业绩
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (单位:百万,每股除外) |
公认会计原则 | | | | | | | |
可归因于AGL的净收益(亏损) | | | | | $ | 109 | | | $ | 81 | |
每股摊薄后可归因于AGL的净收益(亏损) | | | | | $ | 1.89 | | | $ | 1.34 | |
加权平均稀释股份 | | | | | 57.1 | | | 60.4 | |
| | | | | | | |
非公认会计原则 | | | | | | | |
调整后营业收入(亏损)(1) | | | | | $ | 113 | | | $ | 68 | |
调整后每股稀释后营业收入 | | | | | $ | 1.96 | | | $ | 1.12 | |
加权平均稀释股份 | | | | | 57.1 | | | 60.4 | |
| | | | | | | |
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)计入调整后的营业收入 | | | | | $ | — | | | $ | (4) | |
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)计入调整后的每股营业收入 | | | | | $ | — | | | $ | (0.06) | |
| | | | | | | |
调整后营业收入(亏损)总额的构成 | | | | | | | |
保险分部 | | | | | $ | 149 | | | $ | 117 | |
资产管理细分市场 | | | | | 1 | | | (1) | |
公司事业部 | | | | | (37) | | | (44) | |
其他(2) | | | | | — | | | (4) | |
调整后营业收入(亏损) | | | | | $ | 113 | | | $ | 68 | |
| | | | | | | |
保险细分市场 | | | | | | | |
毛保费(GWP) | | | | | $ | 61 | | | $ | 86 | |
新业务生产现值(VP) (1) | | | | | 63 | | | 112 | |
毛票面记录 | | | | | 3,743 | | | 5,363 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 金额 | | 每股 | | 金额 | | 每股 |
| (单位:百万,每股除外) |
AGL应占股东权益 | $ | 5,629 | | | $ | 102.19 | | | $ | 5,713 | | | $ | 101.63 | |
调整后的经营股东权益(1) | 5,932 | | | 107.69 | | | 5,990 | | | 106.54 | |
调整后的账面价值(1) | 8,665 | | | 157.31 | | | 8,765 | | | 155.92 | |
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)计入调整后的营业股东权益 | 3 | | | 0.06 | | | 5 | | | 0.07 | |
与FG VIE和CIV合并相关的收益(损失)计入调整后的账面价值 | (3) | | | (0.05) | | | — | | | — | |
已发行普通股(3) | 55.1 | | | | | 56.2 | | | |
____________________
(1)见“--非GAAP财务计量”,以了解未按照美国公认会计原则(GAAP)确定的财务计量的定义、非GAAP财务计量与最直接可比的GAAP计量(如果有)的对账,以及更多细节。
(2) 与合并FG VIE和CIV的影响有关。
(3) 有关普通股回购的信息,请参阅上文“-概述-关键业务策略-资本管理”。
简明综合经营成果
简明综合经营成果
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至3月31日的三个月, |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (单位:百万) |
收入: | | | | | | | |
净赚得保费 | | | | | $ | 119 | | | $ | 81 | |
净投资收益 | | | | | 84 | | | 81 | |
资产管理费 | | | | | — | | | 26 | |
已实现投资净收益(亏损) | | | | | 8 | | | (2) | |
信用衍生产品的公允价值收益(损失) | | | | | 10 | | | 15 | |
CCS公允价值损益 | | | | | (10) | | | (16) | |
FG VIE的公允价值收益(亏损) | | | | | (3) | | | (5) | |
CIV的公允价值收益(亏损) | | | | | 22 | | | 58 | |
重新计量的外汇收益(损失) | | | | | (12) | | | 20 | |
证券交易的公允价值收益(损失) | | | | | 26 | | | (2) | |
其他收入(亏损) | | | | | 1 | | | 27 | |
总收入 | | | | | 245 | | | 283 | |
费用: | | | | | | | |
损失和LAE(受益) | | | | | (1) | | | 4 | |
利息支出 | | | | | 23 | | | 21 | |
递延收购成本(DAC)摊销 | | | | | 6 | | | 3 | |
员工薪酬、福利和其他运营费用: | | | | | | | |
资产管理子公司 | | | | | — | | | 45 | |
保险及其他附属公司 | | | | | 97 | | | 92 | |
总费用 | | | | | 125 | | | 165 | |
被投资企业税前收益(亏损)和权益收益(亏损) | | | | | 120 | | | 118 | |
被投资人收益(亏损)中的权益 | | | | | 24 | | | 2 | |
所得税前收入(亏损) | | | | | 144 | | | 120 | |
减去:所得税拨备(福利) | | | | | 31 | | | 23 | |
净收益(亏损) | | | | | 113 | | | 97 | |
减去:非控股权益 | | | | | 4 | | | 16 | |
可归因于Assured Guaranty Ltd.的净收益(亏损) | | | | | $ | 109 | | | $ | 81 | |
| | | | | | | |
实际税率 | | | | | 21.4 | % | | 19.1 | % |
2024年第一季度与2023年第一季度比较
2024年第一季度可归因于AGL的净收入高于截至2023年3月31日的三个月期间(2023年第一季度),主要原因是:
•2024年第一季度净赚取保费高于2023年第一季度,主要是由于一笔大型退款交易,以及
•2024年第一季度证券交易的公允价值收益与2023年第一季度的亏损相比。
这些增长部分被以下各项所抵销:
•2024年第一季度重新计量的外汇损失,与2023年第一季度的收益相比,以及
•其他收入减少,原因是2023年第一季度冲销了以前记录的2000万美元的诉讼应计费用。
本公司的有效税率反映本公司各营运附属公司确认收入的比例,美国附属公司一般按21%的美国边际公司所得税率征税,英国附属公司在2023年3月31日前按19%的边际公司税率征税,2023年4月1日后按25%的英国边际公司税率征税,法国子公司按25%的法国边际公司税率征税,百慕大子公司按0%的百慕大边际公司税率征税,除非通过选举或作为美国控制的外国公司缴纳美国税。从2024年1月1日起,英国根据经济合作与发展组织的基数侵蚀和利润转移支柱两项规则,采用了15%的全球最低税率。见项目1,财务报表,附注10,所得税。
调整后的营业收入
2024年第一季度调整后的营业收入为1.13亿美元,而2023年第一季度为6800万美元。这一增长主要是由于2024年第一季度一笔大笔退款交易导致的加速保费收入增加,以及归类为交易证券的波多黎各CVI的公允价值收益,但与2023年第一季度相比,2024年第一季度的其他收入较低,部分抵消了这一增长,其中包括冲销以前记录的诉讼应计费用。有关可归因于AGL的净收益(亏损)与调整后的营业收入(亏损)的对账,请参阅“-经营业绩--与公认会计准则对账”。
账面价值和调整后的账面价值
截至2024年3月31日,AGL的股东权益与2023年12月31日相比有所下降,原因是股票回购、投资和股息的未实现亏损,但部分被净收益所抵消。调整后的营业股东权益和调整后的账面价值也主要由于1.29亿美元的股票回购和股息而减少,但部分被1.13亿美元的营业收入和6100万美元的调整后账面价值抵消。有关AGL应占股东权益与经调整营运股东权益及经调整账面价值的对账,请参阅下文“非公认会计原则财务措施”。
在每股基础上,截至2024年3月31日,AGL的股东权益、调整后的营业股东权益和调整后的账面价值比2023年12月31日有所增加,部分原因是股份回购计划的增加效应。有关AGL应占股东权益与经调整营运股东权益及经调整账面价值的对账,请参阅“非公认会计准则财务措施”。
其他事项
通货膨胀率
从一些关键指标来看,近几年美国和英国的消费者价格通胀率高于数十年来的水平,利率普遍上升。英国的消费价格通胀直接影响到公司,因为某些与指数挂钩的英国债务的风险敞口随着通胀的增加而增加,而且这种风险敞口中至少在风险敞口期限内以分期付款的方式支付部分保费的未来分期付款预期保费也增加了。消费价格上涨也可能间接影响本公司,使债务人更难偿还债务,并可能伴随着更高的利率。
更高的利率对公司有许多其他方面的影响。例如,较高的利率往往伴随着更大的信用利差,这可能会使该公司的信用增强产品在市场上更具吸引力,并提高该产品的保费水平。尽管自2022年以来最近加息,但信贷利差扩大的步伐较为温和,与2021年利率较低时相比,市政债券保险在美国公共金融市场的市场渗透率相对持平。随着时间的推移,较高的利率也会增加该公司从其主要固定期限投资组合中赚取的金额。然而,更高的利率可能反过来降低其以固定利率为主的固定期限投资组合的公允价值,抑制市政债券发行,并对一些承保义务人的财务产生负面影响。
见“-概述-经济环境”。
俄罗斯入侵乌克兰
俄罗斯入侵乌克兰导致许多西方国家对俄罗斯和某些俄罗斯个人实施经济制裁,全球能源市场混乱,大规模难民流动,以及俄罗斯某些信贷违约。西方政府实施的经济制裁,以及私营企业关于它们在俄罗斯存在的决定,继续减少西方与俄罗斯的经济联系,重塑全球
更广泛的经济和政治联系,公司无法预测冲突对世界或对公司的所有潜在影响。
该公司的监督和财务职能分别审查了该公司的保险和投资组合,没有发现对乌克兰或俄罗斯的重大直接敞口。事实上,截至2024年3月31日,该公司对东欧的直接保险敞口一般限于未偿还净面值约2.45亿美元,其中包括对波兰主权债务的2.05亿美元净面值敞口和对匈牙利一条收费公路的4000万美元净面值敞口。该公司将所有此类风险敞口评级为投资级。
中东冲突
鉴于最近在中东发生的事件,该公司的监督和财务职能部门已经分别审查了该公司的保险和投资组合,以了解其在中东的风险敞口。经审核后,本公司的监察及财资职能并无发现对该等领域有重大直接风险。截至2024年3月31日,该公司在中东地区的直接保险风险敞口一般限于未偿还净面值约5800万美元,其中包括对认购融资机制的资金承诺;然而,如果该机制下所有未融资的承诺最终得到资金支持,此类风险敞口可能增加到总计约9300万美元。该公司将所有此类保险风险敞口评级为投资级。
经营成果
关键会计估计
根据公认会计原则编制财务报表需要应用会计政策,这些政策往往涉及很大程度的判断,并要求公司根据现有信息进行估计和假设,这些估计和假设影响财务报表中报告的资产、负债、收入和费用的数额。估计数字必然会有变动,实际结果可能与估计数字有所不同,而这些差异可能会对简明综合财务报表产生重大影响。
关键估计和假设会根据历史发展、市场状况、行业趋势和其他在当时情况下合理的信息定期进行评估。不能保证实际结果将与估计和假设相符,也不能保证报告的经营结果在未来不会因这些估计和假设的变化而有实质性差异。
以下是公司认为最依赖于判断和假设应用的会计政策和估计。
•预计应支付(追回)的损失;
•某些资产和负债的公允价值,主要包括:
•投资
•CIV的资产和负债
•财务总监的资产和负债
•信用衍生品;
•收购日期Sound Point权益法投资的公允价值;
•权益法投资和金融工具减值;
•所得税资产和负债,包括递延税项资产(负债)的可回收性,包括2023年报告的百慕大递延税项资产。
有关公司的重要会计政策,请参阅公司2023年年报的Form 10-K第II部分,第8项,财务报表和补充数据,附注1,业务和列报基础,了解公司的重要会计政策,其中包括对提供有关重大估计和假设的进一步细节的适用说明的参考,以及关于敏感性分析的公司2023年年报第II部分,第7A项,关于市场风险的定量和定性披露,了解有关敏感性分析的进一步细节。
按细分市场划分的运营结果
本公司使用财务报表第1项、附注2、分部信息中所述的各分部的调整后营业收入,分析各分部的经营业绩。
保险部门业绩
保险部门业绩
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | | | |
细分市场收入 | | | | | | | |
净赚取保费和信贷衍生产品收入 | | | | | $ | 122 | | | $ | 84 | |
净投资收益 | | | | | 83 | | | 82 | |
证券交易的公允价值收益(损失) | | | | | 26 | | | (2) | |
重计量汇兑损益 | | | | | — | | | 1 | |
其他收入(亏损) | | | | | (2) | | | 25 | |
部门总收入 | | | | | 229 | | | 190 | |
细分市场费用 | | | | | | | |
损失费用(收益) | | | | | 4 | | | 9 | |
| | | | | | | |
DAC摊销 | | | | | 6 | | | 3 | |
员工薪酬和福利支出 | | | | | 48 | | | 39 | |
其他运营费用 | | | | | 27 | | | 28 | |
部门总费用 | | | | | 85 | | | 79 | |
被投资人收益(亏损)中的权益 | | | | | 40 | | | 30 | |
分部调整后所得税前营业收入(亏损) | | | | | 184 | | | 141 | |
减去:所得税拨备(福利) | | | | | 35 | | | 24 | |
分部调整后营业收入(亏损) | | | | | $ | 149 | | | $ | 117 | |
**净赚取保费和信用衍生品收入
大多数保费是在金融保证保险合同的合同期限内赚取的,或者在由同质资产池支持的保险义务的情况下,是在剩余的预期期限内赚取的。本公司定期估计其由同质资产池支持的保险债务的剩余预期寿命,并根据预期寿命的变化进行预期调整。预定的净赚取保费每年都在下降,除非被更多的新业务或在业务合并中收购的业务账簿所取代。其他资料见项目1,财务报表,附注5,作为保险、保费入账的合同。
加速产生的净赚取保费可归因于保险债务预期寿命的变化,原因是:(I)保险债务的退还;或(Ii)通过谈判达成的协议或公司行使合同权利加速支付索赔而终止保险债务。
通常,当市政当局和其他公共财政发行人在原定到期日之前偿还承保债务时,公共财政市场就会发生类似的退款。当发行人能够以比目前支付的利率更低的利率为债务再融资时,偿还往往会增加。市政当局和其他公共财政发放者与投保债务有关的保费一般在债务发行和投保时预先收取。当发行人偿还承保债务时,公司不再面临付款违约的风险,因此加快了对剩余的不可退还的递延保费收入的确认。在过去几年中,公司杰出业务账簿的摊销,以及以前高水平的再融资活动,以及较高的利率环境,导致了较少的再融资机会。
这些终止一般是与受益人协商达成的协议,导致本公司保险义务的终止。终止在结构性金融资产类别中更为常见,但也可能发生在公共金融资产类别中。虽然每次终止可能有不同的条款,但它们都会导致本公司的保险风险到期,相关递延保费收入的确认加快,以及任何剩余的应收保费减少。
保险细分市场
净赚取保费和信用衍生产品收入
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
净赚取保费: | | | |
财务保证保险: | | | |
公共财政 | | | |
预定净赚得保费(1) | $ | 65 | | | $ | 62 | |
退款和终止合同 | 37 | | | 4 | |
公共财政总额 | 102 | | | 66 | |
结构性融资 | | | |
预定净赚得保费(1) | 14 | | | 15 | |
加速度 | 2 | | | — | |
结构性融资总额 | 16 | | | 15 | |
专业保险和再保险 | 2 | | | 1 | |
净赚得保费总额 | 120 | | | 82 | |
| | | |
信贷衍生品收入 | 2 | | | 2 | |
净赚取保费和信用衍生产品收入总额 | $ | 122 | | | $ | 84 | |
____________________
(1)它包括折扣的累加。
与2023年第一季度相比,2024年第一季度的净收入和信用衍生品收入有所增加,主要是由于2024年第一季度的大量退款交易。截至2024年3月31日,财务保证保险的递延保费净收入仍需在保险合同有效期内赚取36亿美元。
新业务生产
毛保费和
新业务生产
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (单位:百万) |
GWP | | | | | | | |
公共财政-美国 | | | | | $ | 44 | | | $ | 22 | |
公共财政--非美国 | | | | | 2 | | | 36 | |
结构性金融-美国 | | | | | 13 | | | 28 | |
结构性融资-非美国 | | | | | 2 | | | — | |
全球变暖总和 | | | | | $ | 61 | | | $ | 86 | |
PVP(1): | | | | | | | |
公共财政-美国 | | | | | $ | 43 | | | $ | 22 | |
公共财政--非美国 | | | | | 1 | | | 30 | |
结构性金融-美国 | | | | | 15 | | | 27 | |
结构性金融--非美国(2) | | | | | 4 | | | 33 | |
总PVP | | | | | $ | 63 | | | $ | 112 | |
总帕写 (1): | | | | | | | |
公共财政-美国 | | | | | $ | 2,909 | | | $ | 2,907 | |
公共财政--非美国 | | | | | — | | | 360 | |
结构性金融-美国 | | | | | 480 | | | 582 | |
结构性金融--非美国(2) | | | | | 354 | | | 1,514 | |
总票面价值 | | | | | $ | 3,743 | | | $ | 5,363 | |
____________________
(1)上表所列价格、PVP和毛票面价值是根据交易结算时的“成交日期”计算的。见“--非公认会计准则财务计量--新业务生产的现值或现值”。2024年和2023年,PVP分别以5.0%和4.0%的折扣。
(2)2023年第一季度的PVP和毛面值分别包括与本公司所作财务担保相关的未来总收入和风险敞口的现值,根据GAAP,该财务担保根据会计准则编纂(ASC)460进行会计处理。担保.
2024年第一季度美国公共财政GWP和PVP高于2023年第一季度的可比GWP和PVP,这主要是由于2024年第一季度完成的几笔大型运输收入交易。2024年第一季度,该公司的直接面值债券占美国市政市场保险发行总额的53%,而2023年第一季度为60%;2024年第一季度,该公司在所有市政债券中的渗透率为3.8%,而2023年第一季度为4.6%。
2024年第一季度的结构性融资GWP和PVP主要归因于保险证券化和订阅融资交易。非美国公共金融和结构性金融部门的业务活动往往需要很长的准备时间,因此可能会因时期而异。
财务实力评级
因此,对本公司保险子公司出具的财务担保的需求可能会受到评级机构分配给它们的信用评级变化的影响。分配给AGL保险子公司的财务实力评级(或类似评级),以及分配评级的评级机构最近一次评级行动(或确认)的日期显示在下表中。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| S全球评级,标准普尔金融服务有限责任公司(S)的一个部门 | | Kroll债券评级 代理处 | | 穆迪评级公司(Moody‘s) | | 上午,最佳公司, Inc. |
Assured Guaranty市政公司(AGM) | AA(稳定)(7/13/23) | | AA+(稳定)(10/20/23) | | A1(稳定)(4/30/24) | | — |
保证担保公司(自动控制) | AA(稳定)(7/13/23) | | AA+(稳定)(10/20/23) | | A1(稳定)(4/30/24) | | — |
Assured Guaranty Re Ltd.(AG Re) | AA(稳定)(7/13/23) | | — | | — | | — |
Assured Guaranty Re Overseas Ltd.(AGRO) | AA(稳定)(7/13/23) | | — | | — | | A+(稳定)(7/21/23) |
英国保证担保有限公司(AGUK) | AA(稳定)(7/13/23) | | AA+(稳定)(10/20/23) | | A1(稳定)(4/30/24) | | — |
保证保证(欧洲)SA(年龄) | AA(稳定)(7/13/23) | | AA+(稳定)(10/20/23) | | — | | — |
评级随时接受评级机构的持续审查和修改或撤回。此外,该公司定期评估为其每家公司分配的每项评级的价值,评估的结果可能会要求评级机构增加或降低其某些公司的评级。无法保证任何评级机构未来不会对AGL保险子公司的财务实力评级(或类似评级)采取负面行动,也不会自愿或应该子公司的要求停止对AGL的一个或多个保险子公司进行评级。
投资收益
净投资收入是公司从可供出售的固定期限证券和短期投资中赚取的收益以及此类投资组合规模的函数。固定期限证券的投资收益率是投资时市场利率的函数,也是该投资组合中证券的类型、信用质量和期限的函数。
波多黎各发行并作为2022年波多黎各决议的一部分收到的CVIs被归类为交易,公允价值变化在简明综合运营报表中的“交易证券的公允价值收益(损失)”中报告。截至2024年3月31日和2023年12月31日,此类工具的公允价值分别为2.72亿美元和3.18亿美元。
保险部门的权益法投资包括美国保险子公司在某些另类投资中进行的投资,主要是Sound Point和TPS基金。此类投资的收入(损失)以“被投资者收益(损失)中的权益”报告,通常代表公司在其被投资者收益中所占的份额。
保险细分市场
投资收益
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
净投资收益 | | | |
固定期限证券,可供出售: | | | |
外部地管理 | $ | 52 | | | $ | 52 | |
减损证券 | 8 | | | 9 | |
波多黎各,新的复苏债券 | — | | | 3 | |
其他 | 3 | | | 5 | |
短期投资 | 19 | | | 12 | |
公司间贷款 | 2 | | | 2 | |
| | | |
投资收益 | 84 | | | 83 | |
投资费用 | (1) | | | (1) | |
净投资收益 | $ | 83 | | | $ | 82 | |
| | | |
证券交易的公允价值收益(损失) | $ | 26 | | | $ | (2) | |
| | | |
被投资人收益(亏损)中的权益 | | | |
克洛斯 | $ | 20 | | | $ | 19 | |
医疗保健 | 4 | | | 8 | |
基于资产的金融/专业金融 | 4 | | | 1 | |
中间市场直接借贷 | 3 | | | — | |
其他 | 9 | | | 2 | |
被投资人收益(亏损)中的权益 | $ | 40 | | | $ | 30 | |
2024年第一季度的净投资收入从2023年第一季度的8200万美元增加到8300万美元,主要是由于短期利率的增加和平均短期余额的增加,但部分被减损证券收入的下降所抵消。截至2024年3月31日,可供出售的固定期限证券和短期投资的整体税前账面收益率为3.87%,截至2023年3月31日的税前账面收益率为3.82%。
由于另类投资的余额增加和公允价值变化,2024年第一季度被投资人的股本收益(亏损)增至4,000万美元,而2023年第一季度为3,000万美元。
其他收入(亏损)
2024年第一季度“其他收入(损失)”减少的主要原因是,2023年第一季度以前记录的2000万美元诉讼应计费用被冲销。更多信息见项目1,财务报表,附注11,承付款和或有事项。
经济亏损发展
根据合同的特点和公司的控制权,保险投资组合包括在几种不同会计模式下入账的保单。关于预计应支付(追回)损失的方法和重大估计的讨论,见公司2023年年报10-K表格第二部分第8项财务报表和补充数据附注4,预期应支付(追回)损失。关于每种合同的计量和确认的GAAP会计政策在公司2023年年报Form 10-K的第二部分第8项财务报表和补充数据中列出的附注中介绍:
•附注5:合同作为保险入账;
•作为信用衍生品入账的合同附注6;
•附注8适用于功能组别VIE;及
•关于信用衍生工具和FG VIE资产和负债的公允价值方法的附注9。
他说,为了有效地评估和管理整个投保组合的经济状况,管理层一致地汇编和分析所有保单的预期损失信息。以下对损失的讨论包括保险投资组合中所有合同的预期损失,而不考虑会计模式,除非另有说明。预期应支付(追回)亏损净额等于预期未来用于支付损失和LAE的现金流出的现值,扣除:(I)预期打捞、代位权和其他回收的流入;(Ii)相关抵押品的超额利差(视情况而定);以及(Iii)转让给再保险人的金额。在确定应支付(追回)的净预期损失时使用的假设,如拖欠、严重程度、贴现率和预期的追回时间框架,在各个部门都是一致的,无论使用哪种会计模型。
当前无风险利率用于贴现每个报告期末的预期损失。因此,这些费率在不同时期的变化会影响经济损失的发展和损失以及LAE。然而,贴现率变化的影响并不表明期内的实际信用损失或改善。截至2024年3月31日和2023年12月31日,用于贴现美国计价风险预期损失(收回)的加权平均贴现率分别为4.44%和4.10%。
下表列出了按会计模型和部门分列的经济损失发展(效益)的构成,并讨论了经济损失发展(效益)的驱动因素。
应支付(追回)的净预期损失和发展的净经济损失(效益)
按会计模型
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 应支付(追回)的净预期损失 | | 净经济损失发展(效益) |
| | 自.起 | | 第一季度 |
会计模式 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 | | 2024 | | 2023 |
| | (单位:百万美元) |
保险 | | $ | 191 | | | $ | 263 | | | $ | (7) | | | $ | 6 | |
FG VIE(1) | | 241 | | | 240 | | | — | | | 5 | |
信用衍生品 | | 1 | | | 2 | | | — | | | — | |
总计 | | $ | 433 | | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | 11 | |
| | | | | | | | |
评级为大的净风险敞口 | | $ | 5,277 | | | $ | 5,521 | | | | | |
____________________
(1) FG VIE预计将支付的损失主要与作为2022年波多黎各决议一部分设立的信托(波多黎各信托)有关。请参阅第1项财务报表、注释3、未偿风险和注释4、预期将支付的损失(已修复)。
应支付(追回)的净预期损失
按部门结转
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2024年第一季度 |
扇区 | | 截至2023年12月31日将支付(已恢复)的净预期损失 | | 净经济损失 发展(效益) (2) | | 净(已付) 已恢复 损失 (1) | | 截至2024年3月31日将支付(已恢复)的净预期损失 |
| | (单位:百万美元) |
公共财政: | | | | | | | | |
美国公共财政 | | $ | 398 | | | $ | (3) | | | $ | (17) | | | $ | 378 | |
非美国公共财政 | | 20 | | | — | | | — | | | 20 | |
公共财政 | | 418 | | | (3) | | | (17) | | | 398 | |
结构性金融: | | | | | | | | |
美国RMBS | | 43 | | | (3) | | | (42) | | | (2) | |
其他结构性融资 | | 44 | | | (1) | | | (6) | | | 37 | |
结构性融资 | | 87 | | | (4) | | | (48) | | | 35 | |
总计 | | $ | 505 | | | $ | (7) | | | $ | (65) | | | $ | 433 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2023年第一季度 |
扇区 | | 截至2022年12月31日将支付(已恢复)的净预期损失 | | 净经济损失 发展(效益) (2) | | 净(已付) 已恢复 损失(1) | | 截至2023年3月31日将支付(已恢复)的净预期损失 |
| | (单位:百万美元) |
公共财政: | | | | | | | | |
美国公共财政 | | $ | 403 | | | $ | 1 | | | $ | (24) | | | $ | 380 | |
非美国公共财政 | | 9 | | | 4 | | | — | | | 13 | |
公共财政 | | 412 | | | 5 | | | (24) | | | 393 | |
结构性金融: | | | | | | | | |
美国RMBS | | 66 | | | 5 | | | 11 | | | 82 | |
其他结构性融资 | | 44 | | | 1 | | | (3) | | | 42 | |
结构性融资 | | 110 | | | 6 | | | 8 | | | 124 | |
总计 | | $ | 522 | | | $ | 11 | | | $ | (16) | | | $ | 517 | |
____________________
(1) 扣除已付损失后,无论该金额是否已与再保险公司结算。已付损失通常在报告期结束后45天结算。此类金额被记录为可就“其他资产”已付损失收回的再保险。
(2)计入经济损失发展(收益)的无风险费率变化的影响是,2024年第一季度收益300万美元,2023年第一季度亏损1000万美元。
2024年第一季度 净经济损失发展
公共财政:2024年第一季度美国公共财政敞口的经济效益为300万美元,这主要归因于各种信贷表现的改善。
美国RMBS:可归因于美国RMBS的净收益为300万美元,主要是由于有担保的第二留置权冲销贷款的回收率较高。
2023年第一季度 净经济损失发展
1100万美元的经济损失主要是由于1000万美元的贴现率的变化。
保险分部损失费用
因此,经济净亏损发展与综合经营报表中列报的“亏损及LAE(收益)”金额之间的主要差异在于,亏损及LAE(收益):(I)在计算金融保证保险合同的损失准备金时考虑递延保费收入;(Ii)消除与FG VIE相关的亏损及LAE;及(Iii)不包括信用衍生工具的估计亏损。.
其他保险部门的亏损费用包括金融保证保险合同的损失和LAE以及信用衍生品的损失,但不包括与FG VIE合并相关的抵销。
对于金融保证保险合同,每笔交易的预期损失将与该交易的递延保费收入进行比较。预计将支出的损失是指尚未支出的过去或预期未来净索赔付款。这笔款项将在未来期间随着递延保费收入摊销为金融保证保险单收入而支出。预计应摊销亏损是指公司对未来期间将确认的已发生亏损的预测,不包括增加的贴现。当预期将支出的亏损超过递延保费收入时,将在收益中确认超出部分的亏损。因此,在收入中确认损失的时间不一定与在净经济损失发展中报告的实际信用减值或改善的时间重合。从传统金融保证保险公司获得的业务组合或经验丰富的投资组合中获得的交易(尤其是大型交易),通常拥有最大的递延保费收入余额。因此,在金融保证保险合同上,净经济损失发展和损失与LAE之间的最大差异通常与这些保单有关。
虽然预计将支付(追回)的损失是一项重要的衡量标准,它提供了公司预计在未来期间就所有合同支付或追回的金额的现值,但预计将计入的损失是重要的,因为它
介绍了公司对未来期间将在综合经营报表中确认的预期净亏损的预测,因为递延保费收入摊销为金融保证保险单的收入。
保险分部损失费用的数额,包括所有保单,不论其形式如何,是上文讨论的经济损失发展数额和特定期间的递延保费收入摊销的函数,按合同计算。下表显示了保险部门的损失费用(福利)。
保险细分市场
损失费用(收益)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
美国公共财政 | $ | 1 | | | $ | 1 | |
| | | |
结构性金融: | | | |
美国RMBS | 2 | | | 6 | |
其他结构性融资 | 1 | | | 2 | |
结构性融资 | 3 | | | 8 | |
保险分部损失费用(收益)合计 | $ | 4 | | | $ | 9 | |
员工薪酬福利费用及其他运营费用
与2023年第一季度相比,2024年第一季度的增长主要归因于保险部门的员工人数和员工时间分配增加。
资产管理部门业绩
资产管理部门业绩
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
细分市场收入 | $ | 1 | | | $ | 41 | |
细分市场费用 | — | | | 42 | |
被投资人收益(亏损)中的权益 | 1 | | | — | |
分部调整后所得税前营业收入(亏损) | 2 | | | (1) | |
减去:所得税拨备(福利) | 1 | | | — | |
分部调整后营业收入(亏损) | $ | 1 | | | $ | (1) | |
上表中的结果反映了(I)Assured IM在2023年第一季度的资产管理和绩效费用、无形资产摊销以及薪酬和其他运营费用,(Ii)Sound Point在2024年第一季度的净收益为400万美元(Sound Point的结果是滞后一个季度报告的),扣除与Sound Point的基差相关的有限寿命无形资产的摊销净额,(Iii)一家账面价值为400万美元的小型金融服务咨询公司的减值损失300万美元,以及(Iv)其他资产管理相关收入。
企业部门业绩
企业部门业绩
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (单位:百万美元) |
收入 | | | | | $ | 5 | | | $ | 2 | |
费用 | | | | | | | |
利息支出 | | | | | 25 | | | 23 | |
员工薪酬和福利支出 | | | | | 10 | | | 9 | |
其他运营费用 | | | | | 12 | | | 16 | |
总费用 | | | | | 47 | | | 48 | |
调整后的所得税前营业收入(亏损) | | | | | (42) | | | (46) | |
减去:所得税拨备(福利) | | | | | (5) | | | (2) | |
调整后营业收入(亏损) | | | | | $ | (37) | | | $ | (44) | |
公司分部利息支出主要涉及美国控股公司发行的债务,也包括部门间利息支出。有关更多信息,请参阅“-流动性和资本资源-AGL及其美国控股公司,应付公司间贷款”。
公司事业部员工薪酬福利支出是根据时间研究进行的费用分配,是指在控股公司活动、资本管理、公司监督和治理方面发生的成本和花费的时间,包括董事董事会费用、法律费用和其他直接或分配费用。2024年第一季度营业费用减少主要是由于与Sound Point交易有关的费用以及2023年第一季度增值税费用增加,但被与房地相关的费用增加部分抵消。
其他(合并FG VIE和CIV的效果)
在合并FG VIE和CIV的影响下,部门间的取消和可报销基金费用的重新分类在“其他”中列出。见项目1,财务报表,附注2,分部信息。
当公司被视为主要受益人时,公司合并的实体类型主要包括:(I)其债务由保险子公司承保的实体;(Ii)波多黎各信托;以及(Iii)投资工具,如(A)Sound Point基金和(B)2023年7月1日之前的AHP基金、抵押融资实体和CLO仓库。该公司消除了其FG VIE和CIV与其保险和资产管理子公司之间的公司间交易以及CIV之间的公司间交易的影响。
此外,合并FG VIE(而非在保险分部计入相关保险合约)对综合财务报表有重大毛利影响,包括:(I)在简明综合财务报表上设立FG VIE的资产及负债及相关的公允价值变动;(Ii)撇除与保险附属公司与FG VIE之间的财务保证保险合约相关的保费及亏损/收回;及(Iii)抵销与保险附属公司购买FG VIE的债务责任相关的投资结余。
合并CIV(而不是将其计入权益法投资)对资产、负债和现金流有重大影响,包括:(I)CIV的资产和负债的设立以及相关的公允价值变动;(Ii)AssuredIM从CIV赚取的资产管理费(2023年7月1日之前);(Iii)取消保险子公司的权益法投资和被投资方收益(亏损)中的相关权益;以及(Iv)为非公司所有的金额建立非控制性权益。美国保险子公司在CIV中的所有权权益的经济影响在保险部门中显示为被投资人的收益(亏损)中的权益,而CIV的影响在合并的基础上作为单独的项目(“合并投资工具的公允价值收益(损失)”和“非控制权益”)显示。
下表反映了合并FG VIE和CIV对简明合并经营报表的影响。该等金额包括:(I)FG VIE及CIV的收入及开支,以及(Ii)合并后的FG VIE或CIV与营运及投资附属公司之间的合并、调整及注销。
合并FG VIE和CIV对合并经营报表的影响
增加(减少)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
对财务报表行项目的影响 | (单位:百万) |
FG VIE的公允价值收益(亏损)(1) | $ | (3) | | | $ | (5) | |
CIV的公允价值收益(亏损) | 22 | | | 58 | |
被投资方收益(亏损)中的权益(2) | (17) | | | (28) | |
其他(3) | 2 | | | (14) | |
对税前收入的影响 | 4 | | | 11 | |
减去:税收拨备(福利) | — | | | (1) | |
对净收益(亏损)的影响 | 4 | | | 12 | |
减去:对非控股权益的影响(4) | 4 | | | 16 | |
对可归因于AGL的净收益(亏损)的影响 | $ | — | | | $ | (4) | |
| | | |
按VIE类型 | | | |
FG VIE | $ | (1) | | | $ | (2) | |
CIV | 1 | | | (2) | |
对可归因于AGL的净收益(亏损)的影响 | $ | — | | | $ | (4) | |
____________________
(1) FG VIE资产和负债的公允价值变化归因于(i)公司自身有追索权的FG VIE负债的信用风险变化和(ii)可供出售固定期限证券的未实现损益以外的因素。
(2)资产净值是指Agas和其他子公司对某些另类投资,主要是Sound Point和AHP基金(以及2023年7月1日之前的AssuredIM管理基金)的投资中被投资人在收益(亏损)中的权益消除。
(3) 包括2023年第一季度净赚保费、净投资收益、资产管理费、重新计量的外汇收益(损失)、其他收入(损失)、损失和LAE(福利)以及其他运营费用。
(4)A代表Sound Point管理的合并基金的比例,在2023年7月1日之前,AssuredIM基金的收入不属于Agas或任何其他子公司的所有权权益。
与公认会计准则的对账
可归因于AGL的净收益(亏损)的对账
至调整后营业收入(亏损)
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 第一季度 |
| | | | | 2024 | | 2023 |
| | | | | (单位:百万) |
可归因于AGL的净收益(亏损) | | | | | $ | 109 | | | $ | 81 | |
税前调整较少: | | | | | | | |
已实现的投资收益(亏损) | | | | | 8 | | | (2) | |
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失) | | | | | 10 | | | 13 | |
二氧化碳捕获和封存的公允价值收益(损失) | | | | | (10) | | | (16) | |
重新计量应收保费、损失和LAE准备金的汇兑收益(损失) | | | | | (12) | | | 20 | |
税前调整总额 | | | | | (4) | | | 15 | |
税前调整对税收的影响较小 | | | | | — | | | (2) | |
调整后营业收入(亏损) | | | | | $ | 113 | | | $ | 68 | |
| | | | | | | |
与FG VIE和CIV合并有关的收益(亏损)(扣除税收拨备(收益)0美元和(1)美元)计入调整后的营业收入 | | | | | $ | — | | | $ | (4) | |
已实现投资净收益(亏损)
下表列出了已实现投资净收益(亏损)的构成部分。
已实现投资净收益(亏损)
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
出售可供出售证券的已实现收益总额 | $ | 1 | | | $ | 12 | |
出售可供出售证券的已实现亏损总额 | (3) | | | (9) | |
| | | |
信贷损失拨备和出售意向的变化 | 10 | | | (5) | |
| | | |
已实现投资净收益(亏损) | $ | 8 | | | $ | (2) | |
信用衍生产品的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失)
信用衍生品的公允价值的变化是由于公司自身的信用评级和信用利差、抵押品信用利差、名义金额、参考实体的信用评级、预期条款、已实现收益(亏损)和其他结算、利率和其他市场因素的变化。与信用衍生工具收入相关的信用衍生工具公允价值变动及预期亏损变动部分计入保险分部业绩。信用衍生工具未实现公允价值收益和亏损的非信用减值相关变化不包括在调整后营业收入的保险分部计量中,因为它们不代表实际索赔或损失,预计随着风险敞口接近到期日将逆转为零。本公司信用衍生工具的公允价值变动不反映实际或预期的索赔或信贷损失,对本公司的法定索赔支付资源、评级机构资本或监管资本状况没有影响。信用衍生品的未实现收益(亏损)可能在未来一段时间内大幅波动。除在保险分部确认为亏损支出的基础信贷减值外,承保投资组合中信贷衍生工具的公允价值调整属非经济调整,在该投资组合的剩余期限内转为零。其他信息见项目1,财务报表,附注9,公允价值计量。
2024年第一季度,与非信贷减值相关的未实现公允价值收益主要是由于某些结构性融资政策的终止而产生的。2023年第一季度,非信贷减值相关的未实现公允价值收益主要是由于购买AGC保险的成本增加所致。
CCS公允价值损益
预计CCS在2024年第一季度和2023年第一季度的公允价值亏损主要是由于市场利差收紧。CCS的公允价值收益(亏损)受市场利差和利率、信用利差和其他市场因素的变化影响很大,并在一定程度上随其波动,预计不会导致经济损益。
重新计量的汇兑损益
*所有期间的汇兑损益主要与重新计量长期应收保费有关,为此,公司记录了未来分期付款保费的现值,主要是由于英镑汇率的变化,其次是欧元对美元汇率的变化。截至2024年3月31日和2023年12月31日,分别有约68%和70%的应收毛保费(扣除应付佣金)以美元以外的货币计价,主要是英镑和欧元。欧洲基础设施和结构性金融交易的保费通常是以分期付款的方式全部或部分支付的,而美国公共金融交易的保费通常是预先支付的。
下表显示了截至资产负债表日期的外汇汇率。
外汇汇率
美元/外币
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 | | 截至2023年3月31日 | | 截至2022年12月31日 |
英镑,英镑 | $1.262 | | $1.273 | | $1.234 | | $1.208 |
欧元 | $1.079 | | $1.104 | | $1.084 | | $1.071 |
非公认会计准则财务指标
该公司同时披露:(1)根据公认会计原则确定的财务措施;(2)不按照公认会计原则(非公认会计原则)确定的财务措施。被确定为非公认会计准则的财务计量不应被视为公认会计准则财务计量的替代品。非GAAP财务衡量标准的主要局限性是可能与其他公司的财务衡量标准缺乏可比性,其他公司对非GAAP财务衡量标准的定义可能与本公司的定义不同。
该公司认为,它提出的非公认会计准则财务指标提供了必要的信息,以便分析师在他们关于Assured Guaranty的研究报告中计算他们对Assured Guaranty财务结果的估计,并供投资者、分析师和财经新闻媒体评估Assured Guaranty的财务结果。
《公认会计原则》要求公司合并其被视为主要受益者的实体,包括:
•本公司不拥有的FG VIE,其风险仅限于其在金融保证保险合同下的义务,以及
•某些子公司投资的CIV。
该公司披露了FG VIE和CIV合并的影响,这些合并包含在每项适用的非GAAP财务衡量标准中。该公司相信,这些信息也可能有助于分析师和投资者评估Assured Guaranty的财务业绩。就综合FG VIE及CIV而言,各综合FG VIE及CIV对本公司的经济影响主要反映在保险分部的业绩中。
公司管理层和AGL董事会使用进一步调整的非GAAP财务指标,以剔除FG VIE和CIV合并(公司称为其核心财务指标)的影响,以及GAAP财务指标和其他因素,以评估公司的经营结果、财务状况和实现长期目标的进展。该公司在其决策过程中使用核心财务措施,并在计算管理薪酬的某些组成部分时使用。本公司用以厘定薪酬的财务措施包括:(1)经调整的营业收入,进一步调整以消除FG VIE及CIV合并的影响;(2)经调整的营运股东权益,进一步调整以消除FG VIE及CIV合并的影响;(3)经调整的每股账面价值,进一步调整以消除FG VIE及CIV合并的影响;及(4)PVP。
AGL管理层认为,许多投资者、分析师和财经新闻记者将调整后的经营股东权益和/或调整后的账面价值(每一项进一步调整以消除FG VIE和CIV合并的影响)作为评估AGL当前股价或预期股价的主要财务指标,也作为他们决定推荐、购买或出售AGL普通股的基础。管理层还认为,公司的许多固定收益投资者还使用调整后的运营股东权益,进一步调整以消除FG VIE和CIV合并的影响,以评估公司的资本充足率。
根据FG VIE和CIV合并的影响进一步调整后的调整后营业收入,使投资者和分析师能够与财务数据库公开发布的分析师共识估计相比较,评估公司的财务业绩。
以下段落定义了公司披露的每一项非GAAP财务衡量标准,并描述了为什么它是有用的。就存在直接可比GAAP财务指标的程度而言,非GAAP财务指标与最直接可比较的GAAP财务指标的对账如下。
调整后的营业收入
管理层认为,调整后的营业收入是一项有用的措施,因为它澄清了对公司经营业绩的理解。调整后的营业收入定义为根据公认会计准则报告的可归因于AGL的净收益(亏损),经下列因素调整:
1)注销公司投资的已实现收益(亏损),但归类为交易的证券的损益除外。实现损益的时间在很大程度上取决于市场信贷周期,在不同时期可能会有很大差异。出售的时间在很大程度上取决于公司的酌情决定权,并受到市场机会以及公司的税收和资本状况的影响。
2)消除在净收益中确认的信用衍生品的非信用减值相关未实现公允价值收益(亏损),净收益是指超过预期估计经济信贷损失现值的未实现公允价值收益(亏损),以及非经济付款。该等公允价值调整受市场利率、本公司信贷息差及其他市场因素的变化严重影响,并在一定程度上随市场利率的变化而波动,预计不会导致经济损益。
3)在净收入中确认的公司CCS的公允价值收益(亏损)的冲销。这些数额受到市场利率变化、公司信用利差、公司公开交易债务的价格指标和其他市场因素的影响,预计不会导致经济收益或损失。
4)取消重新计量净保费应收账款和在净收入中确认的损失和LAE准备金的汇兑收益(损失)。长期应收账款及损失和LAE准备金代表未来合同或预期现金流的现值。因此,本期汇兑重估损益并不一定代表公司最终将确认的汇兑损益总额。
5)评估与上述调整相关的税收影响,这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。
关于可归因于AGL的净收入(亏损)与调整后的营业收入(亏损)的对账,见“--业务结果--按照公认会计准则对账”。
调整后的营业股东权益和调整后的账面价值
瑞士信贷管理层认为,调整后的经营股东权益是一项有用的衡量标准,因为它排除了预计不会导致经济损益的投资、信用衍生品和CCS的公允价值调整。
**调整后的营业股东权益定义为根据GAAP报告的归属于AGL的股东权益,经以下因素调整:
1)抵销信用衍生品的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失),即超过预期估计经济信用损失现值的未实现公允价值收益(损失)和非经济付款。此类公允价值调整受市场利率、信用利差和其他市场因素的变化影响很大,并在一定程度上随市场因素的变化而波动,预计不会导致经济损益。
2)公司CCS公允价值损益的抵销。这些数额受到市场利率变化、公司信用利差、公司公开交易债务的价格指标以及其他市场因素的影响,预计不会导致经济收益或损失。
3)冲销计入累计其他全面收益(AOCI)的公司投资的未实现收益(亏损)。投资组合的公允价值调整中的AOCI部分被视为不经济,因为本公司通常持有这些投资至到期,因此不会确认经济收益或损失。
4)评估与上述调整相关的税收影响,这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。
管理层使用调整后的账面价值,进一步调整以消除FG VIE和CIV合并的影响,衡量公司的内在价值,不包括特许经营价值。经调整的每股账面价值,经FG VIE和CIV合并进一步调整(经核心调整的账面价值),是决定某些长期薪酬元素对管理层和员工的金额时使用的关键财务指标之一,并由评级机构和投资者使用。管理层认为,调整后的账面价值是一种有用的衡量标准,因为它能够评估公司的有效保费和扣除预期亏损后的收入。调整后的账面价值是调整后的经营股东权益,如上文所述,进一步调整后的账面价值如下:
1)消除递延收购成本,净额。这些数额是已经支付或应计的、将在未来会计期间支出的递延费用净额。
2)增加估计未来净收入的净现值。请参见下面的内容。
3)扣除再保险后,超过预期损失的财务担保合同递延保费收入增加。这一数额代表预期未来净赚取保费的现值,减去未反映在公认会计准则权益中的预期亏损现值。
4)评估与上述调整相关的税收影响,这些调整是通过在产生这些调整的每个司法管辖区适用法定税率来确定的。
调整后的账面价值中包含的未赚保费和收入将在未来期间赚取,但由于汇率、预付速度、终止、信用违约和其他因素的变化,实际收益可能与确定当前调整后的账面价值时使用的估计金额存在重大差异。
AGL应占股东权益对账
调整后的经营股东权益和调整后的账面价值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| 总计 | | 每股 | | 总计 | | 每股 |
| (美元,单位为百万美元,不包括股份金额) |
AGL应占股东权益 | $ | 5,629 | | | $ | 102.19 | | | $ | 5,713 | | | $ | 101.63 | |
税前调整较少: | | | | | | | |
信用衍生工具的非信用减值相关未实现公允价值收益(损失) | 44 | | | 0.79 | | | 34 | | | 0.61 | |
CCS公允价值损益 | 3 | | | 0.05 | | | 13 | | | 0.22 | |
投资组合的未实现收益(亏损) | (393) | | | (7.13) | | | (361) | | | (6.40) | |
更少的税收 | 43 | | | 0.79 | | | 37 | | | 0.66 | |
调整后的营业股东权益 | 5,932 | | | 107.69 | | | 5,990 | | | 106.54 | |
税前调整: | | | | | | | |
减去:递延收购成本 | 164 | | | 2.99 | | | 161 | | | 2.87 | |
加值:估计未来净收入的净现值 | 191 | | | 3.47 | | | 199 | | | 3.54 | |
加上:金融担保合同的净递延保费收入超过预期损失将计入费用 | 3,393 | | | 61.61 | | | 3,436 | | | 61.12 | |
加税 | (687) | | | (12.47) | | | (699) | | | (12.41) | |
调整后的账面价值 | $ | 8,665 | | | $ | 157.31 | | | 8,765 | | | 155.92 | |
| | | | | | | |
与FG VIE和CIV合并相关的收益(亏损)包括在: | | | | | | | |
调整后的营运股东权益(扣除税项拨备(利益)1美元和1美元) | $ | 3 | | | $ | 0.06 | | | $ | 5 | | | $ | 0.07 | |
调整后账面价值(扣除税金拨备(收益)$(1)和$0) | (3) | | | (0.05) | | | — | | | — | |
估计未来净收入的净现值
管理层认为,这一数额是一项有用的衡量标准,因为它能够评估非金融保证保险合同的估计未来收入净额的现值。这一数额是扣除再保险、转让佣金和保费税后这些合同的估计未来收入(具有净预期损失的信用衍生品除外)的净现值。
未来分期付款保费按上一日历年度购买的固定期限证券(减损证券除外)的大约平均税前账面收益率贴现。贴现率每年重新计算一次,并在必要时更新。债务的估计未来收入的净现值可能会因贴现率的变化或由于债务的估计未来净收入的变化而在不同时期发生变化,这可能是由于
外汇汇率、提前还款速度、终止、信用违约或其他影响面值未偿债务或债务最终到期日的因素的变化。没有相应的公认会计准则财务衡量标准。
PVP或新业务产品的现值
管理层认为,PVP是一种有用的衡量标准,因为它能够通过考虑报告期内承保的所有新合同的估计未来分期付款保费的价值以及现有合同的额外分期付款保费和费用(可能源于附加费或费用或发行人没有调用公司预计将被召回的承保债务)来评估保险部门的新业务生产的价值,无论形式如何,管理层认为GAAP毛保费和信用衍生品公允价值的变化没有充分衡量这一点。在某一特定时期内签订的合同的预付保费和分期付款保费总额,以及预计未来分期付款保费总额的现值。
未来分期付款保费按上一历年购买的固定期限证券的大约平均税前账面收益率贴现,但不包括某些固定期限证券,如减损证券。贴现率每年重新计算一次,并在必要时更新。根据公认会计原则,财务担保分期付款保费以无风险利率贴现。此外,根据公认会计原则,管理层根据交易的合同条款记录涵盖非同质资产池的金融担保保险合同的未来分期付款保费,而出于PVP的目的,管理层记录公司预期收到的未来分期付款保费的估计,这可能基于比交易合同条款更短的时间段。
*实际分期付款保费可能与公司在PVP计算中估计的不同,原因包括但不限于外汇汇率变化、预付款速度、终止、信用违约或其他影响面值未偿债务或债务最终到期日的因素。
GWP与PVP的对账
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 | | 2023年第一季度 |
| 公共财政 | | 结构性金融 | | | | 公共财政 | | 结构性金融 | | |
| 美国 | | 非美国 | | 美国 | | 非美国 | | 总计 | | 美国 | | 非美国 | | 美国 | | 非美国 | | 总计 |
| (单位:百万) |
全球变暖 | $ | 44 | | | $ | 2 | | | $ | 13 | | | $ | 2 | | | $ | 61 | | | $ | 22 | | | $ | 36 | | | $ | 28 | | | $ | — | | | $ | 86 | |
减去:分期付款GWP和其他GAAP调整(1) | 12 | | | 2 | | | 12 | | | 2 | | | 28 | | | 8 | | | 33 | | | 28 | | | — | | | 69 | |
前期GWP | 32 | | | — | | | 1 | | | — | | | 33 | | | 14 | | | 3 | | | — | | | — | | | 17 | |
另加:分期付款及其他(2) | 11 | | | 1 | | | 14 | | | 4 | | | 30 | | | 8 | | | 27 | | | 27 | | | 33 | | | 95 | |
PVP | $ | 43 | | | $ | 1 | | | $ | 15 | | | $ | 4 | | | $ | 63 | | | $ | 22 | | | $ | 30 | | | $ | 27 | | | $ | 33 | | | $ | 112 | |
___________________
(1)这包括按规定的GAAP贴现率贴现的分期付款保单新业务的现值、由于假设变化而对现有分期付款保单进行的GWP调整以及其他GAAP调整。
(2) 包括分期支付的新业务的未来保费和费用的现值,按上一日历年购买的固定期限证券的大约平均税前账簿收益率进行贴现,但某些固定期限证券(例如损失缓解证券)除外。2023年第一季度还包括与公司制定的其他担保相关的未来保费和费用的现值,根据GAAP,这些担保根据会计准则法典(ASC)460进行核算, 保证。
投保投资组合
财务担保风险敞口
下表列出了有关财务担保保险投资组合的信息,以补充第1项财务报表注释3未偿风险中提供的披露和讨论。
下表列出了按行业划分的财务担保投资组合,扣除对再保险公司的割让。它包括截至提交日期的所有未清偿金融担保合同,无论书面形式(即信用衍生品形式或传统金融保证保险形式)或适用的会计模式(即保险、衍生品或FG VIE合并)。
金融担保组合
按行业划分的未偿还净面值
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| | | | |
扇区 | | (百万美元) |
公共财政: | | | | |
美国公共财政: | | | | |
一般义务 | | $ | 74,884 | | | $ | 74,609 | |
税收支持 | | 32,866 | | | 33,060 | |
市政公用事业 | | 28,657 | | | 29,300 | |
交通运输 | | 22,393 | | | 22,052 | |
医疗保健 | | 12,532 | | | 12,604 | |
基础设施融资 | | 8,737 | | | 8,796 | |
高等教育 | | 7,225 | | | 7,250 | |
住房收入 | | 1,152 | | | 1,152 | |
投资者所有的公用事业公司 | | 328 | | | 329 | |
可再生能源 | | 167 | | | 167 | |
其他公共财政 | | 954 | | | 970 | |
美国公共财政总额 | | 189,895 | | | 190,289 | |
非美国公共财政: | | | | |
受监管的公用事业 | | 20,427 | | | 20,545 | |
基础设施融资 | | 15,028 | | | 15,430 | |
主权国家和次主权国家 | | 9,658 | | | 9,869 | |
可再生能源 | | 2,005 | | | 2,030 | |
池化基础设施 | | 1,119 | | | 1,133 | |
非美国公共财政总额 | | 48,237 | | | 49,007 | |
公共财政总额 | | 238,132 | | | 239,296 | |
结构性金融: | | | | |
美国结构性金融: | | | | |
保险证券化 | | 4,557 | | | 4,379 | |
RMBS | | 1,684 | | | 1,774 | |
集合公司债务 | | 565 | | | 631 | |
金融产品 | | 469 | | | 464 | |
消费者应收账款 | | 287 | | | 314 | |
认购融资设施 | | 225 | | | 178 | |
其他结构性融资 | | 856 | | | 892 | |
美国结构性融资总额 | | 8,643 | | | 8,632 | |
非美国结构性融资: | | | | |
认购融资设施 | | 612 | | | 444 | |
集合公司债务 | | 412 | | | 425 | |
RMBS | | 242 | | | 252 | |
其他结构性融资 | | 103 | | | 104 | |
非美国结构性融资总额 | | 1,369 | | | 1,225 | |
结构性融资总额 | | 10,012 | | | 9,857 | |
未偿还净面值总额 | | $ | 248,144 | | | $ | 249,153 | |
第二次支付保险面值未偿债务是指本公司已承保的已由另一家金融保证保险人承保的交易,并且只有当基础保险义务的债务人和主要金融保证保险人都违约时,本公司才有义务根据其保险支付此类交易。本公司以承保债务为基础承保此类交易,而不考虑主要财务保证保险人,并对交易进行内部评级,基础债务的评级和主要金融保证保险人的评级中的较高者
财务担保人。截至2024年3月31日和2023年12月31日,第二支付的保险面值未偿还金额分别为42亿美元和43亿美元。
波多黎各的风险敞口
下表提供了有关波多黎各风险敞口的信息,以补充下文“--流动性和资本资源--保险子公司、财务担保政策”和项目1,财务报表,附注3,未偿风险敞口中提供的披露和讨论。
公司对波多黎各的风险敞口
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 未偿还的净标准杆 | | |
| | 年度股东大会 | | AGC | | AG Re | | 淘汰(1) | | 总计 净平价未付 | | 毛收入 未完成的标准杆 |
| | (单位:百万美元) |
波多黎各违约风险敞口 | | | | | | | | | | | | |
PREPA | | $ | 377 | | | $ | 67 | | | $ | 180 | | | $ | — | | | $ | 624 | | | $ | 633 | |
全部违约 | | 377 | | | 67 | | | 180 | | | — | | | 624 | | | 633 | |
解决了波多黎各的风险敞口(2) | | | | | | | | | | | | |
波多黎各高速公路和运输管理局(PRHTA)(运输收入) | | 12 | | | 130 | | | 74 | | | (12) | | | 204 | | | 204 | |
PRHTA(骇维金属加工收入) | | 21 | | | 2 | | | 1 | | | — | | | 24 | | | 24 | |
已解决的总数 | | 33 | | | 132 | | | 75 | | | (12) | | | 228 | | | 228 | |
非违约波多黎各风险敞口(3) | | | | | | | | | | | | |
市财政局(MFA) | | 84 | | | 6 | | | 18 | | | — | | | 108 | | | 114 | |
波多黎各渡槽和下水道管理局(PRASA)和波多黎各大学(PR) | | — | | | 1 | | | — | | | — | | | 1 | | | 1 | |
合计非违约 | | 84 | | | 7 | | | 18 | | | — | | | 109 | | | 115 | |
对波多黎各的总风险敞口 | | $ | 494 | | | $ | 206 | | | $ | 273 | | | $ | (12) | | | $ | 961 | | | $ | 976 | |
___________________
(1)净面值未偿抵销涉及第二次支付保单,根据该保单,一家Assured Guaranty保险子公司担保另一家Assured Guaranty保险子公司已经承保的义务。
(2) 根据2022年波多黎各决议。根据HTA计划收到的与剩余受保风险相关的对价(例如通行证和CVI)在FG VIE的资产中报告(见财务报表第1项,注释8,财务担保可变利率实体和合并投资工具)。
(3)确认到目前为止,所有这些保险风险的偿债都已支付,没有向公司提出任何保险索赔。
下表显示了波多黎各当局和公司承保的公共公司各种义务的计划摊销。当计划支付且不能要求加速支付债务时,公司会保证偿还债务。如果债务人违约,公司将仅支付任何特定期间到期的债务偿还与债务人已支付的金额之间的差额。
波多黎各净资产摊销计划
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 预定净面值摊销 |
| 2024 (2Q) | 2024 (3Q) | 2024 (4Q) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 - 2033 | 2034 - 2038 | 2039 - 2041 | 总计 |
| (单位:百万美元) |
波多黎各违约风险敞口 | | | | | | | | | | | |
PREPA | $ | — | | $ | 93 | | $ | — | | $ | 68 | | $ | 105 | | $ | 105 | | $ | 68 | | $ | 176 | | $ | 9 | | $ | — | | $ | 624 | |
全部违约 | — | | 93 | | — | | 68 | | 105 | | 105 | | 68 | | 176 | | 9 | | — | | 624 | |
解决波多黎各的风险敞口 | | | | | | | | | | | |
PRHTA(运输收入) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 107 | | 97 | | 204 | |
PRHTA(骇维金属加工收入) | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 8 | | 16 | | — | | 24 | |
已解决的总数 | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 8 | | 123 | | 97 | | 228 | |
非违约波多黎各风险敞口 | | | | | | | | | | | |
MFA | — | | 16 | | — | | 16 | | 35 | | 15 | | 13 | | 13 | | — | | — | | 108 | |
PRASA和U of PR | — | | 1 | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 1 | |
非违约总额 | — | | 17 | | — | | 16 | | 35 | | 15 | | 13 | | 13 | | — | | — | | 109 | |
| | | | | | | | | | | |
总计 | $ | — | | $ | 110 | | $ | — | | $ | 84 | | $ | 140 | | $ | 120 | | $ | 81 | | $ | 197 | | $ | 132 | | $ | 97 | | $ | 961 | |
波多黎各净债务偿还摊销计划
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 预定净偿债摊销 |
| 2024 (2Q) | 2024 (3Q) | 2024 (4Q) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 - 2033 | 2034 - 2038 | 2039 - 2041 | 总计 |
| (单位:百万美元) |
波多黎各违约风险敞口 | | | | | | | | | | | |
PREPA | $ | 3 | | $ | 105 | | $ | 3 | | $ | 92 | | $ | 126 | | $ | 122 | | $ | 80 | | $ | 199 | | $ | 9 | | $ | — | | $ | 739 | |
全部违约 | 3 | | 105 | | 3 | | 92 | | 126 | | 122 | | 80 | | 199 | | 9 | | — | | 739 | |
解决波多黎各的风险敞口 | | | | | | | | | | | |
PRHTA(运输收入) | — | | 5 | | — | | 11 | | 11 | | 11 | | 11 | | 53 | | 143 | | 106 | | 351 | |
PRHTA(骇维金属加工收入) | — | | 1 | | — | | 1 | | 1 | | 1 | | 1 | | 15 | | 18 | | — | | 38 | |
已解决的总数 | — | | 6 | | — | | 12 | | 12 | | 12 | | 12 | | 68 | | 161 | | 106 | | 389 | |
非违约波多黎各风险敞口 | | | | | | | | | | | |
MFA | — | | 19 | | — | | 20 | | 39 | | 17 | | 14 | | 14 | | — | | — | | 123 | |
PRASA和U of PR | — | | 1 | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | — | | 1 | |
合计非违约 | — | | 20 | | — | | 20 | | 39 | | 17 | | 14 | | 14 | | — | | — | | 124 | |
| | | | | | | | | | | |
总计 | $ | 3 | | $ | 131 | | $ | 3 | | $ | 124 | | $ | 177 | | $ | 151 | | $ | 106 | | $ | 281 | | $ | 170 | | $ | 106 | | $ | 1,252 | |
在2023年第四季度,波多黎各信托基金中的所有通行费债券都被赎回,产生了1.54亿美元的现金收益。截至2023年12月31日,这些现金收益占波多黎各信托基金资产的绝大多数。2024年1月,这些收益被用来偿还波多黎各信托基金的部分债务。波多黎各信托公司的剩余债务将由美国保险子公司根据其财务担保政策支付,不再依赖PRHTA的信用。
流动性与资本资源
AGL及其美国控股公司
AGL直接拥有(I)AG Re保险公司,这是一家总部设在百慕大的保险公司;以及(Ii)AGUS,一家拥有未偿还公共债务的美国控股公司。AGUS直接拥有:(I)AGC,一家总部设在马里兰州的保险公司;以及(Ii)AGMH,一家未偿还公共债务的美国控股公司。AGMH直接拥有AGM,这是一家注册在纽约的保险子公司。AGUS和AGMH统称为美国控股公司。
资金来源和用途
AGL及其美国控股公司的流动性在很大程度上依赖于其运营子公司的股息和其他分配(有关股息和其他资本分配限制的说明,请参阅下文“-保险子公司-来自保险子公司的分配”)及其获得外部融资的机会。AGL和美国控股公司的经营流动性要求包括:
•AGUS和AGMH发行的债务本金和利息;
•AGL普通股的股息;以及
•经营费用的支付。
AGL及其美国控股公司也可能需要流动性来:
•对其经营子公司进行资本投资;
•为收购新业务提供资金;
•购买或赎回公司的未偿债务;或
•根据AGL的股份回购授权回购AGL的普通股。
在正常业务过程中,本公司会根据控股公司开支和股息政策,以及评级机构的考虑,评估其流动资金需求和资本资源。该公司还对其现金流预测及其资产进行压力测试,保持流动资产余额为其受压力的运营公司净现金流的1.5倍。管理层相信,AGL将有足够的流动资金满足其在未来12个月的需求。有关普通股回购的信息,请参阅上面的“-概述-关键业务战略,资本管理”。
长期债务债务
该公司有由美国控股公司发行的未偿还长期债务。见公司截至2023年12月31日的年度报告10-K表第II部分,第8项,财务报表和补充数据,附注12,长期债务和信贷安排,以及-担保人和美国控股公司的财务信息摘要,如下所示。
美国控股公司
长期债务和公司间贷款
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至2024年3月31日 | | 截至2023年12月31日 |
| | | | | (单位:百万美元) |
| 实际利率 | | 最终成熟度 | | 本金金额 |
AGUS--长期债务 | | | | | | | |
6.125厘高级债券 | 6.125% | | 2028 | | $ | 350 | | | $ | 350 | |
3.15%高级债券 | 3.15% | | 2031 | | 500 | | | 500 | |
7%高级债券 | 6.40% | | 2034 | | 200 | | | 200 | |
高级债券,年息3.6厘 | 3.60% | | 2051 | | 400 | | | 400 | |
A系列增强型初级次级债券 | 3个月CME学期SOFR +2.64% | | 2066 | | 150 | | | 150 | |
AGUS长期债务 | | | | | 1,600 | | | 1,600 | |
AGUS-公司间贷款来源: | | | | | | | |
AGC和AGM | 3.50% | | 2029 | | 250 | | | 250 | |
农业 | 5.00% | | 2028 | | 20 | | | 20 | |
AGUS公司间贷款 | | | | | 270 | | | 270 | |
AGUS长期债务和公司间贷款总额 | | | | | 1,870 | | | 1,870 | |
AGMH | | | | | | | |
次级债券(1) | 6.40% | | 2066 | | 300 | | | 300 | |
AGMH长期债务总额 | | | | | 300 | | | 300 | |
AGMH被AGUS购买的长期债务(2) | | | | | (154) | | | (154) | |
美国控股公司的长期债务 | | | | | $ | 2,016 | | | $ | 2,016 | |
____________________
(1)如果AGMH次级债券在2036年12月15日之后仍未偿还,则未偿还债券的本金将按一个月期芝加哥商品交易所(CME)定期担保隔夜融资利率(SOFR)加2.33%计息。
(3)*代表AGMH发行的、由AGUS购买的次级债券的本金金额。
AGL及其子公司不时地达成公司间贷款安排。例如,2013年10月25日,AGL作为借款人,AGUS作为贷款人,签订了一项循环信贷安排,根据该安排,AGL可不时为一般企业目的借款。根据信贷安排,AGUS承诺贷款本金总额不超过2.25亿美元。*循环信贷安排下的承诺于2033年10月25日(贷款承诺终止日期)终止。*每笔贷款的未偿还本金金额将按相当于根据美国国内收入法典第1274(D)节确定的当时适用利率的100%的固定利率每半年计息一次。所有贷款的应计利息将在每年6月和12月的最后一天支付,并在到期时支付。AGL必须在贷款承诺终止日三周年之前偿还未偿还的贷款本金金额。AGL尚未动用信贷安排。
欲了解更多信息,请参阅公司2023年年度报告Form 10-K,第二部分,第8项。财务报表和补充数据,附注12,长期债务和信贷安排。
担保人和美国控股公司的财务信息摘要
AGL全面和无条件地担保美国控股公司发行的14.5亿美元票据本金总额、美国控股公司发行的次级债券本金总额4.5亿美元以及公司间贷款的本金和利息。下表包括AGL和美国控股公司的汇总财务信息,不包括它们在子公司的投资。
| | | | | | | | | | | |
| 截至2024年3月31日 |
| AGL | | 美国控股公司 |
| (单位:百万) |
资产 | | | |
固定期限证券(1) | $ | 17 | | | $ | 3 | |
对Sound Point的投资 | — | | | 417 | |
短期投资、其他投资资产和现金 | 55 | | | 239 | |
关联公司应收账款(2) | 55 | | | 3 | |
美国控股公司应收账款 | 95 | | | — | |
其他资产 | 1 | | | 47 | |
负债 | | | |
长期债务 | — | | | 1,695 | |
应付给关联公司的贷款 | — | | | 270 | |
应支付给附属公司(2) | 26 | | | 22 | |
应付AGL | — | | | 95 | |
其他负债 | 8 | | | 88 | |
____________________
(1) 截至2024年3月31日,AGL和美国控股公司固定期限证券(不包括AGUS对AGMH债务的投资)的加权平均期限分别为9.5年和4.1年。
(2)应收账款是指与非担保人子公司的应收账款和应付账款。
| | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 |
| AGL | | 美国控股公司 |
| (单位:百万) |
收入 | $ | 1 | | | $ | 3 | |
费用 | | | |
利息支出 | — | | | 25 | |
其他费用 | 13 | | | 5 | |
被投资企业未计提所得税准备和权益收益(亏损)前的收益(亏损) | (12) | | | (27) | |
净收益(亏损) | (12) | | | (22) | |
下表列出了AGL和美国控股公司的重大现金流量项目(不包括投资收入、运营费用和税收),这些项目与子公司的分配以及用于偿债、分红和其他资本管理活动的流出有关。
AGL与美国控股公司
选定的现金流项目
| | | | | | | | | | | |
| 2024年第一季度 |
| AGL | | 美国控股公司 |
| (单位:百万) |
从子公司收到的股息(1) | $ | 192 | | | $ | 83 | |
权益法投资对象的分配(2) | — | | | 10 | |
支付的利息 | — | | | (22) | |
对子公司的投资 | — | | | (5) | |
支付给AGL的股息 | — | | | (145) | |
已支付的股息 | (19) | | | — | |
普通股回购(3) | (129) | | | — | |
____________________
(1)*AGL的股息包括来自AGUS的股息。
(2) 代表Sound Point的发行版。
(3) 有关股份回购和授权的更多信息,请参阅第1项财务报表、注释12、股东权益。
一般来说,美国公司支付给百慕大控股公司的股息要缴纳30%的预扣税。在美高梅成为英国税务居民后,它受到适用于在英国居住的公司的税收规则的约束,包括英国《S税收条约》所提供的优惠。英国和美国之间的所得税条约减少或取消了美国对某些来自美国的投资收入的预扣税(至5%或0%),包括美国子公司向有权享受该条约好处的英国居民支付的股息。
欲了解更多信息,请参阅公司截至2023年12月31日的Form 10-K年度报告的第二部分,第8项.财务报表和补充数据,附注12,长期债务和信贷安排。
外部融资
AGL及其子公司不时寻求外部债务或股权融资,以履行其义务。本公司可能获得或无法获得外部融资来源,如果有,此类融资的成本可能无法为本公司所接受。
保险子公司
该公司有几个保险子公司。美国保险子公司包括AGM和AGC。AGM拥有:(I)AGUK,一家在英国注册的保险子公司;(Ii)AGE,一家在法国注册的保险公司。AGUK和AGE统称为欧洲保险子公司。AG Re是一家注册在百慕大的保险公司,它拥有保险子公司agro,也在百慕大注册。
资金来源和用途
保险子公司的流动资金主要用于支付:
•运营费用,
•对保险投资组合的索赔,
•给母公司的股息或其他分配,
•再保险费,
•剩余票据的本金及利息(如适用的话)
•在适当的情况下,对自己的子公司和另类投资进行资本投资。
管理层认为,保险子公司未来12个月的流动性需求可以通过流动现金、短期投资和经营现金流来满足,包括保费收取和息票支付以及各自投资组合的预定到期日和支付。该公司通常将其流动性最强的资产(包括现金和短期证券、美国国债、机构RMBS和预偿还的市政债券)的余额定为未来四个季度预计运营公司现金流需求的1.5倍。截至2024年3月31日,本公司打算持有并有能力持有处于未实现亏损状态的证券,直到预期收回摊销成本之日。
在未来12个月之后,运营子公司宣布和支付股息的能力可能会受到各种因素的影响,包括市场状况、一般经济状况,以及就本公司的保险子公司而言,保险法规和评级机构的资本要求。
金融担保政策
出具的保险单一般规定,义务持有人不得加速本金、利息和其他保险金额的支付。因此,公司支付的金额通常与债务的原始付款时间表一致,除非公司自行选择加快付款时间表。从财务担保合同收到的保险费在保险义务存续期内预先支付或分期支付。
为清偿本公司因其承保投资组合而产生的债务而支付的款项可能而且经常每年都有很大的差异,这主要取决于付款违约的频率和严重程度,以及公司是否选择加快付款义务以减少未来的损失。例如,该公司在2022年为解决某些波多黎各信贷问题支付了大量索赔。该公司正在继续努力解决波多黎各剩余的一个未解决的保险风险,即拖欠付款的PREPA。截至2024年3月31日,该公司有6.24亿美元的未偿还PREPA义务的保险净面值。更多信息,见项目1,财务报表,附注3,未偿还风险,和附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
公司信用违约互换(CDS)合同的条款通常是根据国际掉期和衍生工具协会批准的标准CDS合同格式进行修改的,从而导致公司有义务支付损失的情况类似于其金融担保保险合同的情况。对某些信用违约互换的文件进行了谈判,以要求公司在债务人破产或参考债务重组的情况下也进行支付。此外,一些信用违约互换文件要求公司因与信用衍生品中所指债务的履行无关的事件而付款。如果发生信用衍生工具文件中规定的违约或终止事件,本公司可能被要求在终止时向其掉期交易对手支付现金终止付款。任何这类付款很可能发生在参考债务到期之前,而且数额大于按“现收现付”计算的这一期间的应付数额。
保险子公司对控股公司的分配
此外,本公司预期,在未来十二个月内,AGL的直接及间接保险子公司支付的股息或其他分派金额将成为控股公司流动资金的主要来源。保险子公司支付股息的能力取决于其财务状况、经营结果、现金需求、此类资金的其他潜在用途以及符合评级机构的要求,并受其住所所在国家的保险法和相关法规的限制。有关本公司适用于AGC、AGM、AG Re和AGRO的股息限制的完整讨论,请参阅公司截至2023年12月31日的年度报告Form 10-K第II部分,第8项,财务报表和补充数据,附注15,保险公司监管要求。
以下是保险子公司的派息限制如下:
•2024年,股东周年大会(AGMH的一家子公司)在未经监管部门批准的情况下可作为股息分配的最高金额约为2.67亿美元,其中约200万美元可用于2024年第二季度的分配。
•2024年,AGC(AGUS的子公司)可作为普通股息分配的最高金额约为1.17亿美元,其中约2400万美元可用于2024年第二季度的分配。
•根据适用法律及法规,AG Re(AGL的附属公司)于2024年首三个月派发股息4,700万美元,并有能力(I)在未经百慕大金融管理局事先批准的情况下作出总额达1.29亿美元的资本分配,及(Ii)于2024年3月31日宣布及支付总额达约2.26亿美元的股息。这种股息能力进一步受到以下因素的限制:(I)AG Re未担保资产的实际金额,部分由于抵押品入账要求而不时发生变化,截至2024年3月31日约为9700万美元,以及(Ii)法定盈余金额,截至2024年3月31日为2000万美元。
来自保险公司子公司的分配
致控股公司
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
股份公司再保险向AGL支付的股息 | $ | 47 | | | $ | — | |
AGC向AGUS支付的股息 | 35 | | | 20 | |
股东周年大会向股东周年大会支付的股息 | 47 | | | 40 | |
承诺资本证券
此外,AGC和AGM各自都是一项安排的一方,该安排使其能够随时酌情获得高达2亿美元的资本,并有权将这些资本用于任何目的,包括支付索赔。
这一安排包括与AGC有关的四个托管信托(Woodbourne Capital Trust I、II、III和IV)以及与年度股东大会有关的四个托管信托(Sutton Capital Trust I、II、III和IV),每个托管信托发行面值5,000万美元的“承诺资本证券”,并将发行所得投资于合格资产,使信托拥有必要的现金,以回应AGC或AGM分别行使认沽期权的要求。
认沽期权包括一项权利,根据AGC及AGM与各信托订立的独立认沽协议,AGC及AGM各自有权向各信托发行5,000万美元非累积可赎回永久优先股,以换取同等数额的现金(即AGC及AGM各自合共2亿美元)。当AGC或AGM行使其认沽期权时,相关信托(S)必须清算其目前维持的优质流动资产组合,并将清算所得款项用于购买AGC或AGM优先股(视情况而定)。
看跌期权协议没有预定的终止日期或到期日,但可能会在发生某些特定事件时终止。
任何可能导致看跌期权协议终止的事件都没有发生。因此,AGC和AGM目前各自都有能力行使看跌期权,随时筹集至多2亿美元的资本。
投资组合
该公司管理其投资组合的主要目标是:支持每个运营公司获得尽可能高的评级,在保险风险基础组合的背景下管理投资风险,保持足够的流动性以应对保险组合中的意外压力,并使税后净投资收入最大化。大约61%的总投资组合由外部各方管理。根据本公司的投资指引,三名外聘投资经理均须维持本公司的投资组合,其整体信用质素分别被S/穆迪/惠誉评级为最低A+/A1/A+。
利率的变化会影响公司固定期限证券的价值。随着利率下降,固定期限证券的公允价值一般会增加,而随着利率上升,固定期限证券的公允价值通常会减少。该公司的固定期限证券组合主要由投资级、流动性工具组成。其他投资资产包括其他另类投资,这些投资通常流动性较差。有关投资组合的更多信息和公司投资估值的详细说明,请参阅项目1,财务报表,附注7,投资,以及附注9,公允价值计量。
投资组合
账面价值
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
| (单位:百万美元) |
固定期限证券,可供出售 | $ | 6,091 | | | $ | 6,307 | |
固定期限证券,交易(1) | 272 | | | 318 | |
短期投资 | 1,649 | | | 1,661 | |
其他投资资产(2) | 875 | | | 829 | |
总计 | $ | 8,887 | | | $ | 9,115 | |
____________________
(1)它代表根据2022年波多黎各决议收到的CVI,这些决议没有评级。
(2)不包括对合并后的三只Sound Point基金的投资。见项目1,财务报表,附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司可供出售的固定期限证券的存续期分别为4.0年和3.9年。
按评级划分的可供出售和交易的固定期限证券
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日该公司可供出售的固定期限证券的评级分布。评级通常反映穆迪和S分类中较低的一种,但(I)减损证券,使用Assured Guaranty的内部评级分类,或(Ii)根据2022年波多黎各决议收到的波多黎各证券,不进行评级。
按评级划分的可供出售固定期限证券分布
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 自.起 |
额定值 | | 2024年3月31日 | | 2023年12月31日 |
AAA级 | | 13.9 | % | | 13.3 | % |
AA型 | | 38.5 | | | 38.2 | |
A | | 26.1 | | | 27.6 | |
BBB | | 12.0 | | | 11.7 | |
大(1) | | 8.2 | | | 7.8 | |
未评级 | | 1.3 | | | 1.4 | |
总计 | | 100.0 | % | | 100.0 | % |
____________________
(1)主要包括减损证券。更多信息见项目1,财务报表,附注7,投资。
其他投资
其他投资资产的流动性通常低于固定期限证券,主要包括对Sound Point的投资和各种策略的另类投资。
保险部门将公司对Sound Point基金和AHP基金的所有权百分比报告为权益法投资,净资产价值(NAV)的变化包括在保险部门调整后的营业收入中。截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司投资的基金中有三只被合并,其余的在公司合并财务报表中作为权益法投资入账。见下文“-承诺”。
按策略划分的资产管理公司投资和另类投资
截至2024年3月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投资 | | 合并调整(1) | | 已整合 |
| | (单位:百万美元) |
声点(1) | | $ | 417 | | | $ | — | | | $ | 417 | |
另类投资: | | | | | | |
CLOS(2) | | 329 | | | (233) | | | 96 | |
医疗保健 | | 137 | | | — | | | 137 | |
基于资产的金融/专业金融 | | 175 | | | (80) | | | 95 | |
中间市场直接借贷 | | 28 | | | — | | | 28 | |
其他 | | 134 | | | — | | | 134 | |
总计(3) | | $ | 1,220 | | | $ | (313) | | | $ | 907 | |
____________________
(1) 某些CLO和资产型基金是CIV。请参阅第1项,财务报表,注释8,财务担保可变利率实体和合并投资工具。
(2)中国主要代表对美国和欧洲CLO股权的投资。
(3) 包括简明综合资产负债表上报告的可供出售固定期限证券的3200万美元另类投资。
按策略划分的资产管理公司投资和另类投资
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投资 | | 合并调整(1) | | 已整合 |
| | (单位:百万美元) |
声点(1) | | $ | 429 | | | $ | — | | | $ | 429 | |
另类投资: | | | | | | |
CLOS(2) | | 315 | | | (223) | | | 92 | |
医疗保健 | | 102 | | | — | | | 102 | |
基于资产的金融/专业金融 | | 166 | | | (82) | | | 84 | |
中间市场直接借贷 | | 26 | | | — | | | 26 | |
其他 | | 130 | | | — | | | 130 | |
总计(3) | | $ | 1,168 | | | $ | (305) | | | $ | 863 | |
____________________
(1) 某些CLO和资产型基金是CIV。请参阅第1项,财务报表,注释8,财务担保可变利率实体和合并投资工具。
(2)中国主要代表对美国和欧洲CLO股权的投资。
(3) 包括简明综合资产负债表上报告的可供出售固定期限证券的3400万美元另类投资。
按策略划分的另类投资的公允价值变动
2024年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投资 | | 合并调整(1) | | 已整合 |
| | (单位:百万美元) |
声音上 | | $ | 4 | | | $ | — | | | $ | 4 | |
克洛斯 | | 21 | | | (15) | | | 6 | |
医疗保健 | | 4 | | | — | | | 4 | |
基于资产的金融/专业金融 | | 4 | | | (2) | | | 2 | |
中间市场直接借贷 | | 4 | | | — | | | 4 | |
其他 | | 6 | | | — | | | 6 | |
总计 | | $ | 43 | | | $ | (17) | | | $ | 26 | |
____________________
(1) 某些CLO和资产型基金是CIV。请参阅第1项,财务报表,注释8,财务担保可变利率实体和合并投资工具。
按策略划分的另类投资的公允价值变动
2023年第一季度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 投资 | | 合并调整(1) | | 已整合 |
| | (单位:百万美元) |
克洛斯 | | $ | 19 | | | $ | (19) | | | $ | — | |
医疗保健 | | 8 | | | (8) | | | — | |
基于资产 | | 1 | | | (1) | | | — | |
其他 | | 2 | | | — | | | 2 | |
总计 | | $ | 30 | | | $ | (28) | | | $ | 2 | |
____________________
(1) 某些CLO和资产型基金是CIV。请参阅第1项,财务报表,注释8,财务担保可变利率实体和合并投资工具。
从2023年第三季度开始,公司根据财务报表第1项、注释1、业务和呈列基础中描述的Sound Point交易记录了对Sound Point的权益法投资。
承付款
在7月份Sound Point交易和AHP交易完成后,该公司已同意在另类投资中投资15亿美元,其中包括10亿美元的Sound Point管理投资,有待监管部门批准,其中包括8.03亿美元的投资资本(按公允价值计算)和7.43亿美元的无资金承诺。关于Sound Point交易的说明,见项目1,财务报表,附注1,业务和列报基础。
在上述15亿美元中,美国保险子公司通过其共同拥有的投资子公司Agas被授权投资至多7.5亿美元,外加先前分配的1.62亿美元的收益,截至2024年3月31日总计9.12亿美元。截至2024年3月31日,Agas对Sound Point和AHP基金的承诺为7.72亿美元(其中5.74亿美元的资产净值为6.32亿美元)。这笔资本承诺投资于几只基金,每只基金都致力于一项单一战略,包括CLO、基于资产的/特殊融资和医疗保健结构性资本。截至2024年3月31日,Agas投资的8只基金中有3只占CIV。
受限资产
截至2024年3月31日,基于公允价值的资产、固定期限证券、短期投资和现金总计1.43亿美元,截至2023年12月31日,这些资产要么是为第三方转让保险公司的利益而信托持有的,要么是为了满足国家许可要求而存放的,要么是以其他方式质押或限制的。投资组合还包含由某些AGL子公司信托持有的证券,或根据法律和监管要求为其他AGL子公司的利益而受到限制的证券,截至2024年3月31日和2023年12月31日的公允价值分别为11.44亿美元和11.54亿美元。
租赁义务
本公司已就百慕大、纽约、旧金山、北卡罗来纳州阿什维尔、伦敦、巴黎及其他地点的写字楼签订多项租赁协议,租期各不相同。最低租赁义务和其他租赁承诺表见公司截至2023年12月31日的年度报告Form 10-K第II部分第8项财务报表和补充数据附注17租赁。
FG VIE和CIV
此外,公司通过评估现金流来管理其流动性需求,而不受合并FG VIE和CIV的影响;然而,公司的简明合并财务报表包括合并FG VIE和CIV的影响。Assured Guaranty的FG VIE和CIV的主要现金来源和用途如下:
•FG VIE。FG VIE的主要现金来源是收取支持债务的抵押品的本金和利息,现金的主要用途是支付债务的本金和利息。保险附属公司对其承保的VIE所发行的债务并无主要责任,而只须在该等债务债务的发行人拖欠任何到期本金或利息且只须支付差额的情况下,才须就该等承保债务支付款项。AGL及其保险子公司的债权人对支持FG VIE发行的债务的抵押品没有任何权利。在2023年第四季度,波多黎各信托基金中的所有通行费债券都被赎回,产生了1.54亿美元的现金收益。截至2023年12月31日,此类现金收益占波多黎各信托基金资产的绝大多数。2024年1月,这些收益被用来偿还波多黎各信托基金的部分债务。波多黎各信托基金的剩余债务由美国保险子公司根据其财务担保政策支付,不再依赖PRHTA的信用。
•CIV。CIV现金的主要来源和用途是利用资本进行投资,从投资中产生现金收入,支付费用,将现金流分配给投资者,并借入资金为投资融资。公司CIV的资产和负债由不同的法人实体持有。除适用的CIV的债权人外,公司的债权人不能获得CIV的资产。此外,除适用的CIV的资产外,CIV的债权人对本公司的资产没有追索权。本公司CIV的可用流动资金不能满足公司的流动资金需求,除非本公司对基金的投资,但受赎回条款的限制。
更多信息见项目1,财务报表,附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
压缩合并现金流
*下表汇总简明综合现金流量表分别显示保险及资产管理业务及控股公司合计的现金流量影响,以及合并FG VIE及CIV的合计影响。2023年第三季度,由于Sound Point交易和AHP交易,公司解除了所有CLO和CLO仓库以及某些基金的合并。因此,从2023年7月1日起,公司的现金流量表将不再包括非合并CIV的所有运营、投资和融资现金流量活动。有关更多信息,请参见项目1,财务报表,附注1,业务和列报基础,以及附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
汇总简明合并现金流量
| | | | | | | | | | | |
| 第一季度 |
| 2024 | | 2023 |
| (单位:百万) |
经营活动提供(使用)的净现金流量,不包括FG VIE和CIV经营现金流 | $ | (62) | | | $ | (34) | |
FG VIE和CIV运营现金流 | (12) | | | 346 | |
经营活动提供(用于)的现金流量净额 | (74) | | | 312 | |
| | | |
由投资活动提供(用于)的净现金流量,不包括FG VIE和CIV投资现金流 | 257 | | | 102 | |
FG VIE和CIV投资现金流 | (4) | | | (196) | |
投资活动提供(用于)的现金流量净额 | 253 | | | (94) | |
| | | |
融资活动提供(使用)的净现金流量,不包括FG VIE和CIV融资现金流量 | | | |
已支付的股息 | (19) | | | (18) | |
普通股回购 | (129) | | | (2) | |
其他 | (28) | | | (15) | |
FG VIE和CIV为现金流融资 | (151) | | | (261) | |
融资活动提供(用于)的现金流量净额(1) | (327) | | | (296) | |
| | | |
汇率变动的影响 | (1) | | | 1 | |
增加(减少)现金及现金等价物和限制性现金 | (149) | | | (77) | |
期初现金及现金等价物和限制性现金 | 286 | | | 207 | |
期末现金和现金等价物及限制性现金 | $ | 137 | | | $ | 130 | |
____________________
(1)就综合FG VIE支付的所有索赔在简明综合现金流量表中列报,作为FG VIE在融资活动而不是经营活动中负债偿还的组成部分。
2024年第一季度,不包括FG VIE和CIV的运营现金流为流出6200万美元,2023年第一季度流出3400万美元。2024年第一季度,除FG VIE和CIV外的现金流出增加,主要是因为索赔付款净额增加了4 800万美元。可归因于FG VIE和CIV的运营现金流在2024年第一季度为流出,在2023年第一季度为流入。2023年第一季度的现金流表业务包括在Sound Point交易之前的CLO和CLO仓库在2023年上半年的经营活动。简明综合现金流量表列示综合Sound Point基金(前身为AssuredIM Funds)和CLO的投资活动,作为营运现金流量。
投资活动主要包括固定期限和短期投资的净销售(购买)以及FG VIE资产的偿还和出售。与2023年第一季度相比,2024年第一季度投资现金流入增加,主要是由于2023年第一季度净买入短期和固定期限证券,以及2024年第一季度固定期限证券净销售减少,但被2024年第一季度交易证券销售增加部分抵消。2024年第一季度,投资流入用于支付索赔和股票回购。更多信息见项目1,财务报表,现金流量表简明合并报表和附注3,未偿还风险。
融资活动主要包括(I)AGL股票回购和股息,(Ii)FG VIE债务的偿还,以及(Iii)2023年7月1日之前的CLO发行和CLO仓库融资活动。CIV的融资现金流主要包括CLO仓储融资债务的偿还和非控股权益对CIV的分配。2024年第一季度FG VIE融资现金流包括波多黎各信托债务的面值偿还1.44亿美元。见项目1,财务报表,附注8,财务担保可变利息实体和综合投资工具。
从2024年4月1日至2024年5月7日,公司额外回购了750,280股普通股。截至2024年5月7日,该公司被授权购买4.14亿美元的普通股。关于本公司股份回购和授权的更多信息,请参见财务报表第1项,附注12,股东权益。
第三项:加强对市场风险的定量和定性披露
自2023年12月31日以来,公司面临的市场风险没有实质性变化。
项目4.管理控制和程序
Assured Guaranty的管理层在AGL的总裁和首席执行官兼首席财务官的参与下,负责建立和维护信息披露控制和程序(根据《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)条规则的定义),在美国证券交易委员会的规则和表格规定的时间内有效地记录、处理、汇总和报告AGL根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息,并确保积累此类信息并将其传达给管理层,包括总裁和首席执行官和首席财务官。酌情允许就所需披露做出及时决定。
公司管理层在总裁和首席执行官兼首席财务官的参与下,评估了截至2024年3月31日公司披露控制程序的有效性。根据本10-Q表格涵盖的截至2024年3月31日的评估,公司总裁和首席执行官兼首席财务官得出结论,公司的披露控制和程序是有效的。
此外,根据交易法第13a-15或15d-15条规定的评估,本公司于2024年第一季度的财务报告内部控制并无发生重大影响或合理地可能对本公司财务报告内部控制产生重大影响的变化。
第二部分。其他信息
第1项。法律程序
*如第一部分,第1项,财务报表,附注11,承诺和或有事项--法律程序,附注3,未清偿风险敞口的“PREPA”和“波多黎各诉讼”部分所述,公司受到法律诉讼和索赔的约束。 和附注4的“追偿诉讼和争议解决”部分,预期将支付(追回)损失,每一项都包含在本表格10-Q中,并通过引用并入本文。有关其他信息,请参阅第二部分第8项财务报表和补充数据附注18(承付款和或有事项)的“法律诉讼”和“诉讼”部分,附注4的“追回诉讼”部分,预计将支付(追回)的损失,以及附注3“未决风险敞口”的“波多黎各诉讼”部分,在公司截至2023年12月31日的年度报告Form 10-K中。
第1A项。风险因素
见第一部分第1A项所列风险因素。本公司截至2023年12月31日的年度报告Form 10-K中的“风险因素”。该年报以10-K表格披露的风险因素并无重大变动。
第二项禁止股权证券的未登记销售和所得资金的使用
发行人购买股票证券的情况
下表反映了公司在2024年第一季度购买的AGL普通股。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
期间 | | 总计 数量: 股票 已购买(1) | | 平均值 付出的代价 每股收益 | | 总人数: 购买股票的时间为 公开的第二部分 已公布的计划(2) | | 最大数量 (or可能尚未上市的股票的大致美元价值 购得 计划下(3) |
1月1日至1月31日 | | 502,141 | | | $ | 77.30 | | | 502,141 | | | $ | 265,274,588 | |
2月1日-2月29日 | | 834,355 | | | $ | 84.01 | | | 499,010 | | | $ | 223,738,173 | |
3月1日至3月31日 | | 538,464 | | | $ | 91.15 | | | 538,127 | | | $ | 174,686,778 | |
总计 | | 1,874,960 | | | $ | 84.26 | | | 1,539,278 | | | |
____________________
(1)此外,所购买的股份总数还包括因员工在股票奖励归属时交出股票作为预扣税款的支付而购买的股票。
(2)自2013年1月18日董事会首次批准回购计划至2024年5月7日,自实施回购以来,本公司已按每股34.50美元的平均价,回购了总计1.46亿股普通股,回购金额约为51亿美元(不包括佣金)。2024年5月2日,该公司宣布,董事会已批准额外3亿美元的股票回购。截至2024年5月7日,在结算基础上,该公司被授权购买的剩余授权为4.14亿美元的普通股。回购计划没有到期日,董事会此前曾定期增加授权。
(3)税率不包括佣金和消费税。
项目5.其他事项
10B5-1交易计划
2024年第一季度,本公司的董事或高级管理人员(定义见《交易法》第16a-1(F)条)通过, 已终止或修改规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排(此类术语在证券法S-K条例第408项中定义)。
第六项。展品
以下是与本报告一同提交的证据:
| | | | | | | | |
展品 数 | | 文件说明 |
10.1 | | | 2024《Assured Guaranty Ltd.2004长期激励计划》下的高管TSR基于业绩的限制性股票单位协议表格* |
10.2 | | | 2024《Assured Guaranty Ltd.2004长期激励计划》下基于ABV业绩的高管限售股协议表格* |
10.3 | | | 《Assured Guaranty Ltd.2004长期激励计划》下的《执行限制性股份协议》表格* |
10.4 | | | 2024《Assured Guaranty Ltd.2004长期激励计划》下的高管非股权激励协议表格* |
10.5 | | | 《Assured Guaranty Ltd.2024年长期激励计划》下非执行董事的限制性股份协议格式,适用于2024年开始的奖励* |
10.6 | | | Assured Guaranty Ltd.2024长期激励计划* |
10.7 | | | 董事薪酬摘要** |
22.0 | | | 担保证券的附属公司和发行人 |
31.1 | | | 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的交易法规则13A-14和15D-14对首席执行官的认证 |
31.2 | | | 根据2002年萨班斯-奥克斯利法案第302节通过的交易法规则13A-14和15D-14对CFO的认证 |
32.1 | | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350节对首席执行官的认证 |
32.2 | | | 根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节通过的《美国法典》第18编第1350节对CFO的证明 |
101.1 | | | 以下财务信息来自Assured Guaranty Ltd.的S截至2024年3月31日的季度Form 10-Q季度报告,格式为内联XBRL:(I)截至2024年3月31日和2023年12月31日的简明综合资产负债表;(Ii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明综合经营报表;(Iii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明全面收益表;(Iv)截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的简明股东权益综合报表;(V)截至2024年3月31日和2023年3月31日止三个月的简明综合现金流量表;及(Vi)简明综合财务报表附注。 |
104.1 | | | 来自Assured Guaranty Ltd.的S关于截至2024年3月31日的季度10-Q表的封面交互数据文件,格式为内联XBRL(封面XBRL标签嵌入内联XBRL文档并包含在附件101中)。 |
* 管理合同或补偿计划
签名
根据1934年《证券交易法》的要求,注册人已正式安排由正式授权的签署人代表其签署本报告。
| | | | | | | | |
| Assured Guaranty Ltd. (注册人) |
| |
日期:2024年5月8日 | 发信人: | /s/ Benjamin G. Rosenblum |
| | |
| | 本杰明·G·罗森布鲁姆 首席财务官(首席财务官兼正式授权官员) |