奋进白银公司

管理层的讨论和分析

截至2024年3月31日的期间

本管理层讨论与分析（“MD&A”）应与奋进银业公司（“奋进号” 或 “公司”）截至2024年3月31日的三个月的简明合并中期财务报表以及其中所载的相关附注一起阅读，这些附注是根据 IAS34 编制的- 中期财务报告 国际会计准则理事会（“IASB”）发布的《国际财务报告准则》（“IFRS”）。公司在本MD&A中使用了某些非国际财务报告准则财务指标，如 “非国际财务报告准则指标” 中所述。与公司有关的更多信息，包括最新的年度信息表（“年度信息表”），可在SEDAR+上查阅，网址为www.sedarplus.ca，公司最新的40-F表年度报告已通过EDGAR的EDGAR向美国证券交易委员会（“SEC”）提交，网址为www.sec.gov。本MD&A包含 “前瞻性陈述”，这些陈述受此处警告说明中列出的风险因素的影响。除非另有注明加元（CAN$）或墨西哥比索（MXN），所有美元（$）金额均以美元（“$”）表示，表格金额以千美元表示。本MD&A的日期为2024年5月8日，除非另有说明，否则所包含的所有信息均为截至2024年5月8日的最新信息。

致美国投资者的有关矿产储量和资源的警示性说明

本MD&A是根据加拿大省级证券法的要求编制的，这些要求不同于美国证券法的要求。因此，该公司根据加拿大标准报告了其感兴趣的项目的矿产储量和资源。加拿大矿产特性披露的报告要求受国家仪器43-101——矿业项目披露标准（“NI-43 101”）管辖。NI-43 101 是由加拿大证券管理局制定的一项规则，为发行人公开披露与矿业项目有关的科学和技术信息制定了标准。这些标准不同于美国证券交易委员会根据《交易法》第S-K条例（“S-K 1300"）第1300小节适用于美国国内申报公司的要求。作为根据MJDS编制报告并向美国证券交易委员会提交报告的发行人，公司不受S-K 1300 要求的约束。公司根据NI 43-101报告的任何矿产储量和矿产资源可能不符合标准储量和矿产资源，也可能与根据S-K 1300 编制的矿产储量和矿产资源有所不同。因此，本MD&A中包含或以引用方式纳入的有关加拿大标准下矿化描述以及矿产储量和资源估算的信息可能无法与美国公司根据S-K 1300的报告和披露要求公开的类似信息进行比较。

前瞻性陈述

本MD&A包含经修订的1995年《美国证券诉讼改革法》所指的 “前瞻性陈述”，以及适用的加拿大证券立法所指的 “前瞻性信息”。此类前瞻性陈述和信息包括但不限于以下方面的陈述：Terronera项目的开发和融资：Terronera项目的预期时间；债务融资机制下进一步缩编的预期时间；Terronera项目预计的运营、成本和支出以及各种相关活动的时间和结果；皮塔里拉矿产资源估计；Terronera、Pitarrilla的前景还有帕拉尔；奋进号在2024年的预期表现，包括白银和黄金的产量和财务业绩；白银和黄金的等级和回收率、每盎司的现金成本、资本支出和持续资本；以及各种活动的时间和结果。前瞻性陈述通常以 “计划”、“期望”、“预测”、“项目”、“打算”、“相信”、“预测”、“展望” 等词语以及其他类似词语为特征，或某些事件或条件 “可能” 或 “将” 发生的陈述。前瞻性陈述基于管理层在陈述发表之日的观点和估计，并受各种风险和不确定性以及其他因素的影响，这些因素可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。

除非适用法律要求，否则公司无意更新此类前瞻性陈述或信息，也不承担任何义务。前瞻性陈述或信息涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，其假设可能导致公司及其运营的实际业绩、活动水平、业绩或成就与此类陈述所表达或暗示的存在重大差异。这些因素和假设包括：公司满足债务融资机制下进一步提款先决条件的能力；通货膨胀和供应链问题对Terronera项目经济的持续影响；白银和黄金价格的波动；货币市场（特别是墨西哥比索、智利比索、加元和美元）的波动；加拿大国家和地方政府、立法、税收、控制、监管以及政治或经济发展的变化；以及墨西哥；运营或矿物勘探、开发和采矿活动的技术困难；矿物勘探、开发和采矿的风险和危害（包括但不限于环境危害、工业事故、异常或意外的地质条件、压力、塌陷和洪水）；保险不足或无法获得保险；采矿投入和劳动力的可用性和成本；矿物勘探和开发的投机性质；矿产开采时矿产储量的数量或等级降低；成功整合收购的能力；获得必要执照和许可证的风险；对公司财产所有权的挑战；以及公司年度信息表中 “风险因素” 中描述的因素。尽管公司试图确定可能导致实际业绩与前瞻性陈述或信息中包含的业绩存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致业绩与预期、描述、估计、评估或预期的结果存在重大差异。无法保证任何前瞻性陈述或信息都会被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类陈述或信息中的预期存在重大差异。因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述或信息。

合格人员

本MD&A中包含的与公司矿业和矿产项目有关的科学和技术信息已由Endeavor企业发展副总裁戴尔·玛（Dale Mah，理学学士，P.Geo.）的审查和批准，他是NI 43-101所指的合格人士。

目录

业务概述

该公司在墨西哥从事白银开采和相关活动，包括财产收购、勘探、开发、矿物开采、加工、提炼和开采。该公司还在智利和美国内华达州从事勘探活动。该公司的业务战略侧重于收购墨西哥先进的白银开采物业。该公司的业务包括分别位于墨西哥杜兰戈和墨西哥瓜纳华托州的瓜纳塞维和博拉尼托斯矿山。该公司正在开发位于墨西哥哈利斯科州的Terronera项目。该公司正在推进其他几个勘探项目，以实现其成为白银开采领域首屈一指的高级生产商的目标。

该公司的普通股在多伦多证券交易所（TSX：EDR）和纽约证券交易所（纽约证券交易所代码：EXK）上市。

亮点

运营和财务

(1) 银当量是使用 80:1（Ag: Au）比率计算的。

(2) 非国际财务报告准则衡量标准。有关如何计算这些指标的说明以及这些指标与《国际财务报告准则》中规定、定义或确定并在公司财务报表中列报的最直接可比指标的对账情况，请参阅 “非国际财务报告准则指标”。

上述要点是管理层使用的关键衡量标准，但它们不应是确定公司运营业绩的唯一衡量标准。

对经营业绩的审查

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并生产业绩

(1) 银当量是使用 80:1（Ag: Au）比率计算的。

(2) 非国际财务报告准则衡量标准。有关如何计算这些指标的说明以及这些指标与《国际财务报告准则》中规定、定义或确定并在公司财务报表中列报的最直接可比指标的对账情况，请参阅 “非国际财务报告准则指标”。

(1) 银当量是使用 80:1（Ag: Au）比率计算的。

合并产量

截至2024年3月31日的三个月（与截至2023年3月31日的三个月相比）

与2023年第一季度相比，2024年第一季度的合并白银产量下降了10％，至1,460,006盎司，这得益于瓜纳塞维矿的白银产量下降了7％，博拉尼托斯矿的白银产量下降了32％。与2023年第一季度相比，2024年第一季度的合并黄金产量增长了8％，达到10,133盎司，这是由于博拉尼托斯矿的黄金产量增加了17％，但被瓜纳塞维矿的黄金产量下降2％所抵消。

合并运营成本

截至2024年3月31日的三个月（与截至2023年3月31日的三个月相比）

2024年第一季度的每吨直接运营成本增至145.75美元，与2023年第一季度的132.11美元相比增长了10％，这是由于墨西哥比索走强以及该期间通货膨胀压力增加导致瓜纳塞维和博拉尼托斯的运营成本增加。随着墨西哥比索的走强，该公司的墨西哥比索计价成本以美元计算有所增加。与2023年第一季度相比，瓜纳塞维和博拉尼托斯的劳动力和直接成本有所增加。

2024年第一季度扣除副产品信贷后的每盎司合并现金成本增至每盎司13.19美元，与2023年第一季度的11.12美元相比增长了19％，这得益于白银盎司产量下降10％，直接运营成本的增长13％被副产品黄金销售增长19％所抵消。

2024年第一季度的总维持成本（“AISC”）增至每盎司21.44美元，与2023年第一季度的每盎司20.16美元相比增长了6％，这主要是由于维持资本支出略有减少部分抵消了白银产量的下降。

瓜纳塞维行动

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的生产业绩

(1) 银当量是使用 80:1（Ag: Au）比率计算的。

(2) 非国际财务报告准则衡量标准。有关如何计算这些指标的说明以及这些指标与《国际财务报告准则》中规定、定义或确定并在公司财务报表中列报的最直接可比指标的对账情况，请参阅 “非国际财务报告准则指标”。

瓜纳塞维生产业绩

截至2024年3月31日的三个月（与截至2023年3月31日的三个月相比）

2024年第一季度，瓜纳塞维矿的白银产量为1,335,742盎司，比2023年第一季度的1,439,924盎司低7％，黄金产量为4,124盎司，比2023年第一季度的4,188盎司低2％。尽管与2023年同期相比，2024年第一季度的工厂产量增长了12％，但由于白银和黄金的平均品位较低，与2023年第一季度的511克白银和1.42吉普特的黄金相比，金属产量下降了402克普特，实现了1.25克普特的黄金品位。与2023年第一季度相比，2024年第一季度的白银回收率略有增加，为89.9％，而白银回收率为85.6％，部分抵消了较低的等级。本期的黄金回收率稳定为89.2％，而同期为89.6％。由于矿体内的正常变化，较低的矿石品位与开采计划一致，低于比较期。

瓜纳塞维运营成本

截至2024年3月31日的三个月（与截至2023年3月31日的三个月相比）

截至2024年3月31日的三个月，每吨的直接运营成本与2023年同期的176.21美元相比增长了9％，至191.85美元，这要归因于墨西哥比索的走强以及劳动力、电力和消耗品成本的增加。当地第三方矿石在2024年第一季度贡献了每吨20.80美元，而2023年第一季度为每吨24.32美元，矿石使用量为12,728吨，而2023年同期为11,540吨。包括特许权使用费和特殊采矿税成本在内，每吨直接成本与2023年同期的251.83美元相比增长了3％，至260.13美元，这是由于直接成本增长了16％，被工厂吞吐量的12％增长所抵消。特许权使用费支出从2023年第一季度的650万美元下降了3％，至2024年第一季度的630万美元，特许权使用费支出包含在每吨成本和每盎司成本指标中。

受每吨直接成本上涨和白银产量下降的推动，截至2024年3月31日的三个月，扣除副产品信贷后的每盎司现金成本从2023年同期的12.25美元增至15.94美元。截至2024年3月31日的三个月，每盎司AISC增长了14％，至每盎司21.96美元，这是由于直接成本增加和白银产量下降，但分配给生产的每盎司白银的持续资本支出略有减少所抵消。

BOLANITOS 行动

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的生产业绩

(1) 银当量是使用 80:1（Ag: Au）比率计算的。

(2) 非国际财务报告准则衡量标准。有关如何计算这些指标的说明以及这些指标与《国际财务报告准则》中规定、定义或确定并在公司财务报表中列报的最直接可比指标的对账情况，请参阅 “非国际财务报告准则指标”。

Bolaánitos 的制作业绩

截至2024年3月31日的三个月（与截至2023年3月31日的三个月相比）

2024年第一季度，博拉尼托斯矿的白银产量为124,263盎司，与2023年第一季度的183,621盎司相比下降了32％；2024年第一季度的黄金产量为6,010盎司，与2023年第一季度的5,154盎司相比增长了17％。2024 年第一季度的工厂产量为 106,790 吨，平均品位为 42 gpt 银和 1.94 gpt 黄金，而 2023 年第一季度平均品位为 61 gpt 银和 1.70 gpt 金的平均品位为 108,698 吨。与2023年第一季度相比，白银产量下降了32％，黄金产量增长了17％，这主要是由于资源模型的典型变化。

博拉尼托斯的运营成本

截至2024年3月31日的三个月（与截至2023年3月31日的三个月相比）

2024年第一季度每吨的直接成本增长了6％，至每吨97.39美元，这主要是由于通货膨胀压力和墨西哥比索的增强，扣除副产品信贷后的现金回收率为每盎司17.69美元，而2023年第一季度的成本为每盎司1.67美元，这是由于该期间副产品黄金销售的增加。AISC在2024年第一季度下降了43％，至每盎司15.59美元，这主要是由于该期间副产品黄金销售导致扣除副产品的现金成本下降了61％，但被盎司产量的下降31％所抵消。

TERRONERA 的发展

建设与开发亮点

总体施工进度已完成53％，项目支出超过1.58亿美元。项目承诺总额为2.25亿美元，并与我们的优化计划保持一致，员工人数已增加到150名员工和400名承包商员工。该项目仍有望在2024年第四季度进行调试。

截至2024年3月31日，迄今为止的现场工程和活动包括但不限于：

2024 年展望与规划

奋进号仍然专注于推进Terronera项目，该项目将在2024年第四季度进行初始生产，并根据2024年更新的情景制定了全面的时间表和计划。

2024年第二季度，地面施工将继续侧重于破碎、粗矿储存、研磨、浮选和尾矿增稠剂区域的机械装置和初始电气工程。下层平台的挖掘工作预计将在未来几个月内完成。液化天然气发电、浓缩物和尾矿过滤的具体工作预计将启动。浓缩物和尾矿过滤的结构、机械和电气装置将于第三季度初开始。

Portal 1、2和4的矿山开发将继续下滑，预计将在第二季度进行首次矿石开发。

最初的长孔开采计划于第三季度进行，随后进行挖填开采；矿石将储存起来，以备磨机扩建。La Luz的开发活动预计将于第二季度开始，预计将在第四季度建造门户并推进通往矿石通道的坡道。关键路径仍然是TSF和下层平台的建设以及地下矿山的发展，那里的开发符合预期。

探索

在Terronera，该地点仍然专注于开发，已完成了区域勘探活动，包括在洛斯埃斯皮诺斯西北地区进行的地质测绘，并在Quiteria West区域开始测绘。在埃尔帕德里西部和玛丽亚·何塞地区进行地形测量。管理层计划在Terronera项目投入运营后恢复勘探钻探活动。在2024年第一季度，公司在Terronera承担的总开发费用为170万美元，其中包括不符合资本化条件的成本作为矿山建设成本的成本，包括社会、环境和管理监督成本。

在皮塔里拉，该公司继续开发勘探坡道，并开发了121米的横切口用于地下钻探。该公司继续对卡萨斯布兰卡和丹纳馈线进行地质测绘和地表预测。在2024年第一季度，公司在皮塔里拉的勘探费用总额为80万美元。

在瓜纳塞维，该公司对El Escalon索赔进行了地质测绘，并完成了对El Tule财产的测绘和对两个旧工地的地质勘测。2024年第一季度没有进行任何钻探，重点是开发2179层，为2024年的钻探活动做准备。

在博拉尼托斯，该公司在12个洞中钻了2,509米，费用为30万美元，测试了位于洛斯雷耶斯矿脉东南部的拉洛巴矿脉。该公司目前正在等待对钻探结果的化验。该公司在Puertecito索赔范围内的Tajo de Adjuntas地区进行了地质测绘。

合并财务业绩

截至2024年3月31日的三个月（与截至2023年3月31日的三个月相比）

2024年第一季度，该公司的矿山营业收益为1170万美元（2023年第一季度为1,600万美元），收入为6,370万美元（2023年第一季度为5,550万美元），销售成本为5,210万美元（2023年第一季度为3,950万美元）。收入的增加被该期间销售成本的上涨所抵消，这是由于直接成本面临成本压力，以及储备减少导致耗尽成本上升导致的折旧增加。

2024年第一季度，该公司的营业收益为330万美元（2023年第一季度为690万美元），其中勘探、评估和开发成本为430万美元（2023年第一季度为420万美元），一般和管理费用为400万美元（2023年第一季度-490万美元）。

2024年第一季度的税前收益为420万美元（2023年第一季度——1,250万美元），扣除30万美元的财务成本（2023年第一季度——40万美元）、120万美元的外汇收益（2023年第一季度——190万美元）以及投资和其他收入为零（2023年第一季度——投资和其他收入410万美元）。该公司在扣除540万美元（2023年第四季度-610万美元）的所得税支出后，实现了120万美元（2023年第一季度——净收益650万美元）的净亏损。2024年第一季度的收益受到90万美元按市值计价调整的影响，导致投资和其他支出中包含的投资出现未实现亏损（2023年第一季度——未实现收益310万美元）。

扣除50万美元的冶炼和炼油成本，2024年第一季度的收入为6,370万美元，与2023年第一季度的5,550万美元相比增长了15％，其中扣除60万美元的熔炼和炼油成本。2024年第一季度的总销售额为6,420万美元，比2023年同期的5,610万美元增长了14％。与2023年第一季度的销售额相比，盎司白银的销量增长了5％。在此期间，盎司销售量增长了5％，加上已实现的白银价格上涨了1％，使白银总收入增长了7％。黄金盎司的销量增长了19％，已实现的黄金价格上涨了10％，使黄金总收入增长了31％。在此期间，该公司出售了1,756,094盎司白银和10,880盎司黄金，已实现价格分别为每盎司23.47美元和2,114美元，而2023年同期的销售额为1,667,408盎司白银和9,126盎司黄金，实现价格分别为每盎司23.16美元和1,917美元。在截至2024年3月31日的三个月中，白银和黄金的已实现价格在伦敦现货价格的2％以内。在截至2024年3月31日的三个月中，伦敦白银和黄金现货价格平均分别为23.36美元和2,072美元。

截至2024年3月31日，该公司将其制成品白银和黄金减少至182,128盎司白银和779盎司黄金，而截至2023年12月31日，白银和黄金为487,884盎司和1,711盎司黄金。截至2024年3月31日，分配给这些制成品的成本为400万美元，而截至2023年12月31日为950万美元。截至2024年3月31日，制成品库存公允市值为620万美元，而截至2023年12月31日为1,510万美元。

2024年第一季度的销售成本为5,210万美元，比2023年第一季度的3,950万美元销售成本增长了32％。2024年第一季度销售成本的增加主要是由直接成本增加和折旧成本增加造成的。直接成本受到墨西哥比索走强、劳动力、电力和消耗品成本上涨的影响，因为该公司以及该行业都承受了巨大的通货膨胀压力。此外，与2023年第一季度相比，瓜纳塞维的成绩较低，也影响了直接成本。折旧成本受到矿山估计剩余寿命下降的影响，因为等级降低和成本截止值的增加导致瓜纳塞维的储量和资源减少，因此矿山的剩余寿命没有像往年那样延长。

勘探和评估费用为430万美元，与2023年同期产生的420万美元一致。与2023年同期的490万美元相比，2024年第一季度400万美元的一般和管理费用下降了18％，这主要是由于在2023年投资了新的ERP系统。

该公司在2024年第一季度产生了120万美元的外汇收益，而2023年第一季度的外汇收益为190万美元，这是由于该季度墨西哥比索走强，增加了以墨西哥比索计价的营运资本盈余的美元价值。该公司产生了30万澳元的财务费用，主要来自与移动设备相关的贷款利息以及回收和修复负债的增加，而2023年同期为40万美元。公司确认的投资和其他收入为零百万美元，而2023年第一季度的投资和其他收入为400万美元，这是由于确认了90万美元的有价证券和认股权证的未实现亏损（2023年第一季度——收益310万美元），90万美元的利息收入（2023年第一季度——50万美元）。在2023年第一季度，公司还确认了30万美元的特许权使用费收入和10万美元的其他收入

2024年第一季度的所得税支出为540万美元，而2023年第一季度为610万美元。540万美元的税收支出包括560万美元的当期所得税支出（2023年第一季度为440万美元）和20万美元的递延所得税收回款（2023年第一季度——递延所得税支出170万美元）。当前的所得税支出包括160万美元的特殊采矿税和400万美元的所得税。20万美元的递延所得税回收来自会计扣除与税收扣除之间的临时时间差异的变化。

关键经济趋势

贵金属价格走势

白银和黄金的价格是决定盈利能力和运营现金流的最大单一因素。该公司的财务业绩一直与白银和黄金的价格密切相关，预计将继续如此。

在2024年第一季度，白银的平均价格为每盎司23.36美元，根据伦敦定盘白银价格，白银的交易价格在每盎司22.09美元至25.43美元之间。相比之下，截至2023年3月31日的三个月，平均价格为每盎司22.55美元，低点为20.09美元，最高为每盎司24.44美元。在截至2024年3月31日的三个月中，该公司的平均价格为每盎司白银23.47美元，而截至2023年3月31日的三个月为23.16美元。

在2024年第一季度，黄金的平均价格为每盎司2,072美元，根据伦敦固定价格下午的黄金价格，黄金的交易价格在每盎司1,985美元至2,214美元之间。相比之下，截至2023年3月31日的三个月，平均价格为每盎司1,890美元，低点为1,811美元，最高为每盎司1,994美元。在截至2024年3月31日的三个月中，该公司的平均价格为每盎司2,114美元，而截至2024年3月31日的三个月为1,917美元。

白银和黄金市场受到投资需求变化的影响，白银市场受到影响，这是由于白银的货币方面、作为 “绿色” 金属的需求增加以及地缘政治紧张局势的加剧。中央银行提高利率被用作抵消通胀担忧的工具，影响了2023年和2024年的白银和黄金价格。

货币波动

外汇风险来自以美元以外货币计价的交易。该公司的业务位于墨西哥，因此很大一部分运营成本和资本支出以墨西哥比索计价。

在2024年第一季度，墨西哥比索兑美元继续走强。平均外汇汇率为每美元16.97墨西哥比索，比索的交易价格在16.56美元至17.32美元之间。相比之下，2023年第一季度的平均价格为18.66美元，每美元汇率在17.95美元至19.48美元之间。

在截至2023年12月31日的年度中，墨西哥比索兑美元汇率走强。平均外汇汇率为每美元17.73墨西哥比索，比索的交易价格在16.67美元至19.48美元之间。相比之下，截至2022年12月31日的一年中，平均价格为20.25美元，每美元汇率在19.52美元至21.35美元之间。

成本趋势

该公司的盈利能力受全行业在劳动力、能源、消耗品和资本支出方面的开发和运营成本成本压力的影响。地下采矿是劳动密集型的，公司约有33％的生产成本与劳动力直接相关。为了减轻劳动力和消耗品成本上涨的影响，公司专注于持续改进，促进材料和用品的更高效使用，追求更优惠的价格，同时提高绩效，同时不影响运营完整性。在2022年，由于通货膨胀和行业成本压力，采矿、加工和间接成本均有所增加。在2022年第四季度，每吨成本受到特许权使用费成本的影响，特许权使用费成本是在出售2022年第二季度和第三季度持有的比平时更高的成品库存时确认的。在截至2023年12月31日的年度中，成本继续受到通货膨胀和行业成本压力的影响，以及墨西哥比索走强的影响。从2022年12月31日到2023年12月31日，墨西哥比索升值了约15％。在2024年第一季度，由于墨西哥人的实力保持不变，持续的通风挑战影响了生产率，以及可用于耗尽资本化矿山成本的探明储量和可能储量减少导致折旧成本增加，成本压力仍在继续。

年度展望

2024 年生产和成本指导

(1) 2024 年白银当量产量使用 80:1（Ag: Au）比率计算

(2) 非公认会计准则指标——见下文 “非国际财务报告准则指标”。

运营矿山

2024年，白银产量预计在530万至580万盎司之间，黄金产量预计在34,000至38,000盎司之间。按照 80:1 的Ag: Au比率，预计白银当量产量将在810万至880万盎司之间。

瓜纳塞维的产量将在每天1,150吨至1,250吨之间，米拉奇和埃尔库尔索矿体的产量平均为每天1,200吨。很大一部分产量将从埃尔库尔索特许权的Porvenir Cuatro扩建项目中开采。El Curso的特许权是从第三方租用的，没有预付费用，但出售时需要支付大量的特许权使用费。与2023年相比，矿山等级预计将略有降低，预计2024年的回收率将相似。每盎司的现金成本、每盎司的AISC和按每吨计算的直接成本预计将与2023年相似。

2024年，博拉尼托斯的工厂吞吐量预计在每天1,150吨至1,250吨之间，Plateros-La Luz、Lucero-Karina和博拉尼托斯-圣米格尔静脉系统的平均产量为每天1,200吨。预计白银的矿山品位将更高，黄金的矿山品位将降低，回收率预计将与2023年相似。由于黄金产量下降和估计金价下降，预计每盎司的现金成本将增加。由于维持资本降低，预计每盎司的AISC将下降，按每吨计算的直接成本预计将与2023年相似。

合并运营成本

2024年，扣除黄金副产品信贷后的现金成本预计为每盎司白银14.00至15.00美元。根据世界黄金协会的标准，扣除黄金副产品信贷后，AISC估计为每生产一盎司白银22.00美元至23.00美元。

据估计，每吨的直接运营成本为140美元至145美元，直接成本，包括特许权使用费和特殊采矿税，估计在每吨165-170美元之间。

管理层在计算2024年成本预测时做出了以下假设：白银价格为每盎司23美元，金价为每盎司1,840美元，墨西哥比索兑美元汇率为17：1。

2024 年资本预算

持续资本投资

2024年，奋进号计划投资3000万美元用于维持其两个运营矿山的资本。按估计的金属价格，持续的资本投资预计将从运营现金流中支付。

在瓜纳塞维，2,120万美元将投资于基本建设项目，其中最大的是位于埃尔库尔索和米拉奇的4.4公里矿山开发项目，估计投资1,410万美元。另外540万美元将投资于矿山基础设施和矿山设备。另外150万美元将投资于工厂和尾矿储存设施，包括尾矿设施扩建工程。剩余的20万美元将用于各种地面基础设施或设备。

在博拉尼托斯，880万美元将投资于基本建设项目，其中包括730万美元用于5.1公里的矿山开发，以获取普拉特罗斯-拉卢兹、卢塞罗-卡里纳和博拉尼托斯-圣米格尔地区的资源。额外的150万美元将用于升级采矿车队、改善工厂和支持现场基础设施。

该公司还计划花费260万美元维持勘探特许权，购置用于勘探的移动设备并覆盖公司基础设施。

勘探预算

2024年，该公司计划花费870万澳元在其物业上钻探18,000米，其中大部分预算用于推进皮塔里拉的发展。随着公司完成Terronera的建设，全权委托部分将在今年晚些时候获得董事会的批准。

在瓜纳塞维和博拉尼托斯矿山，计划进行12,000米的钻探，耗资220万美元，以更换储量和扩大资源。

在皮塔里拉项目中，管理层计划在多项计划上投资510万美元。2024年，Pitarrilla的最大支出与坡道设防费用有关，用于继续推进将用作钻井平台的地下钻探工程。2023 年，由于地面条件，驱动器被重新定向，这增加了开发预期。该公司计划从新扩建和改进的坡道上钻探6,000米，以不同角度测试高等级区域及其馈线结构。其他计划包括继续维护办公室和营地、范围研究和增加地下基础设施。

在奇瓦瓦州的帕拉尔项目中，该公司已暂停勘探性钻探，并已拨款50万美元用于经济研究。

在智利，管理层已采取暂停勘探的方法，并打算在目标项目上投资40万美元。经董事会批准，该公司已拨出160万美元的全权投资，用于钻探艾达目标以及其他几个勘探项目的测绘、取样、地球物理学和地表勘探相关的项目。

在内华达州的布鲁纳项目中，美国管理层计划投资40万美元来绘制和抽样新的目标，其中40万美元的自由支配部分与工程工作有关。

流动性和资本资源

现金及现金等价物从2023年12月31日的3530万美元略有下降至2024年3月31日的3,490万美元。

截至2024年3月31日，该公司的营运资金为5,640万美元（2023年12月31日为4,250万美元）。营运资金增加1,390万美元的主要原因是Terronera项目积累的应收增值税应收账款和其他应收账款增加了2,200万美元；退款预计将于2024年晚些时候开始。营运资金的其他显著变化包括：由于时间变动，应付账款、应计负债和其他流动负债减少了270万美元；由于季度末制成品被抛售，库存减少了610万美元，其他投资在该期间以现金形式处置，因此减少了350万美元。

在截至2024年3月31日的三个月期间，经营活动提供了460万美元，而2023年同期为40万美元，这主要是由白银和黄金已实现价格上涨以及售出的黄金盎司增加所推动的。除了营运资金的变化外，2023年第一季度还受到210万澳元的递延和绩效股票现金结算的影响，该结算在2024年第一季度没有发生。

由于Terronera的发展，在截至2024年3月31日的三个月中，投资活动使用的净现金为4,220万美元，而2023年同期使用的净现金为2,060万美元。2024年第一季度，不动产、厂房和设备的资本资产投资总额为4,490万美元，而2023年同期的资本投资总额为2,070万美元。

在瓜纳塞维，该公司投资了470万美元，其中390万美元用于1.2公里的矿山开发和地下基础设施，30万美元用于移动设备。该公司继续投资于工厂及周边基础设施的升级，包括50万美元用于工厂升级、矿场改善和尾矿设施。

在博拉尼托斯，该公司投资了230万美元，其中180万美元用于1.0公里的矿山开发，40万美元用于移动设备。该公司继续投资于工厂及周边基础设施的升级，包括10万美元的工厂升级。

在Terronera，该公司投资了2900万美元，其中1,460万美元用于土地支付、地表和矿山开发和基础设施，820万美元投资于工厂，70万美元投资于建筑，520万美元投资于矿山设备，30万美元投资于轻型汽车、办公和IT基础设施。另外870万美元投资于周转金项目和存款的变动，用于购买尚未交付的设备和已交付设备的应付账款。

勘探、一般和行政投资10万美元用于持有成本、移动设备、办公、建筑基础设施和轻型车辆。

截至2024年3月31日的三个月期间，融资活动提供了3,720万美元，而2023年同期的融资活动为30万美元。在2024年第一季度，公司通过股票公开发行获得了3,980万美元，支付了90万美元的股票发行成本，支付了140万澳元的贷款和租赁利息和本金还款，获得了50万澳元的贷款，并支付了70万美元的递延融资费用。相比之下，在2023年第一季度，公司通过行使员工股票期权获得了180万澳元，支付了190万澳元的贷款和租赁利息和本金，并对已结算的绩效股票单位缴纳了30万澳元的预扣税。

2023年12月18日，公司签订了 “现场”（“ATM”）股权融资（“2023年12月自动柜员机融资”）。根据该自动柜员机设施的条款，公司可以不时在纽约证券交易所出售总发行价值不超过6000万美元的普通股。公司自行决定在自动柜员机设施下出售股票的时间和数量。在截至2024年3月31日的三个月中，公司根据2023年12月的自动柜员机融资机制发行了23,091,986股普通股，平均每股1.72美元，总收益为3,980万美元，减去80万美元的佣金，并将与自动柜员机融资相关的10万美元其他交易成本确认为股票发行成本。

对于2023年12月的自动柜员机设施，截至2024年3月31日的净收益已用于以下用途：

Terronera的债务融资协议（“债务工具”）包括与贷款收益使用有关的某些限制性契约，包括限制将资金转出Terronera实体。预计这些限制不会对公司履行义务的能力产生任何影响。

该公司历来通过股权融资、债务融资和可转换债券为其收购、勘探和开发活动提供资金。近年来，该公司通过生产现金流、国库和股权融资为其大部分收购、勘探、开发和运营活动提供资金。公司可以根据需要选择进行股权、债务、可转换债务或其他融资，以促进其增长。

公司管理层认为，运营现金流、现有营运资金和承诺债务融资将足以满足2024年的资本需求并履行其短期债务。该公司继续评估融资方案，包括股权或债务或两者的组合，为包括Terronera项目开发在内的未来增长提供资金。

突发事件

正如截至2023年12月31日的年度管理与分析报告所披露的那样，该公司与墨西哥税务机关存在多起争议，这些争议目前正在墨西哥法院程序中解决，判决用于评估出现有利于公司的结果和确认任何负债的可能性。在计算所得税支出和可收回的增值税时，公司还必须运用判断来确定某些税收待遇。其中一些判决存在各种不确定性。墨西哥当局可能会不时适用、重新解释立法或无视先例，这些不确定性可能会得到对公司不利的解决。

资本要求

截至2024年3月31日，公司持有3,490万美元的现金和5,640万美元的营运资金。该公司在承诺的债务融资机制下还有1.2亿美元的可用资金用于Terronera项目。2024年4月9日，在报告期结束后，公司提取了6000万美元的债务额度，尚有6000万美元未提款可供使用。债务融资机制下的进一步提款取决于成功完成特定惯例条件的先例。

公司可能需要通过未来的债务或股权融资筹集更多资金，为Terronera项目的开发提供资金，并可能需要筹集额外资金来执行其他业务计划。截至2024年3月31日，在建造Terronera所需的总额2.71亿美元中，包括任何成本超支资金在内的剩余金额将在2024年期间使用现有手头现金、初始提取的6000万美元和剩余的6000万美元债务融资机制提供资金。该公司将继续监测资本市场、经济状况并评估其短期和长期资本需求。

合同义务

截至2024年3月31日，公司有以下未贴现的合同义务：

其他合同包括办公场所运营费用和短期租约。

11,972美元的其他长期负债是未贴现的成本估算，用于结算公司在墨西哥瓜纳塞维和博拉尼托斯矿山、Terronera开发项目和皮塔里拉勘探项目的开采成本。这些费用包括土地恢复、建筑物和矿山设施的退役、持续的保养和维护及其他费用。

与关联方的交易

在截至2024年3月31日的三个月中，一家以公司秘书为合伙人的律师事务所向公司收取了11.3万美元的法律服务费（2023年3月31日为67,000美元）。截至2024年3月31日，公司应向该律师事务所支付7.5万美元（2023年12月31日为86,000美元）。

金融工具和公允价值衡量标准

截至2024年3月31日，奋进号金融工具按类别划分的账面价值和公允价值如下：

公允价值层次结构

公允价值是指在计量之日，在市场参与者之间的有序交易中，出售资产或为转移负债而支付的价格。公允价值层次结构建立了三个级别，对用于衡量公允价值的估值技术的投入进行分类。一级投入是活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）。二级投入是非活跃市场的报价、活跃市场中类似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的投入（例如，通常报价间隔内可观察到的利率和收益率曲线、用于估值货币和商品合约的远期定价曲线以及用于估值期权合约的波动率指标），或主要来自可观察市场数据或其他手段或得到证实的投入。第 3 级输入不可观察（没有或很少的市场活动支持）。公允价值层次结构为1级输入提供最高优先级，对3级输入给予最低优先级。

截至2024年3月31日以公允价值计量的经常性资产和负债包括：

其他投资

公司持有公允价值层次结构中分为1级和3级的有价证券。一级投资的公允价值是根据反映每种特定证券在报告日的收盘价的市场方法确定的。收盘价是从证券交易所获得的报价市场价格，证券交易所是特定证券的主要活跃市场，是资产交易量和活动水平最高的市场。对于由不可观察投入的股票购买权证组成的三级投资，它们的估计价值是使用期权定价模型确定的。可供出售的有价证券公允价值的变化在收益或亏损中确认。

贸易应收账款

贸易应收账款包括博拉尼托斯矿临时白银和黄金销售的应收账款。包含临时定价机制的集中销售合同产生的应收账款的公允价值是使用作为特定金属主要活跃市场的交易所在计量日的相应报价收盘价确定的。因此，这些符合嵌入式衍生品定义的应收账款被归类为公允价值层次结构的第二级。

递延股份单位

公司制定了现金结算的递延股票单位（“DSU”）计划，根据该计划，可以向公司的独立董事授予递延股份单位，以代替现金或股票期权的薪酬。DSU立即归属，可根据董事退休时单位的市场价值兑换现金。在公允价值层次结构中，DSU被归类为1级。负债是根据反映报告日公司普通股收盘价的市场方法确定的。公允价值的变动在一般和管理费用中确认。

分享增值权

作为公司奖金计划的一部分，公司向其在墨西哥和智利的员工授予股票增值权（“SAR”）。特别股权受归属条件的约束，行使时，根据公司普通股在SARs授予日和行使之日之间的升值价值，构成现金奖励。

在公允价值层次结构中，SAR被归类为二级。负债使用Black-Scholes期权定价模型进行估值。公允价值的变动在工资、工资和福利中确认。

金融工具风险敞口和风险管理

公司在不同程度上面临各种与金融工具相关的风险。董事会批准和监督风险管理流程。风险敞口的类型和管理此类暴露的方式如下：

信用风险

公司的银行账户、应收账款和应收贷款面临信用风险。通过维持公司与高信贷质量金融机构的余额、维持投资政策、评估机构风险敞口以及与外部顾问的持续讨论，可以限制银行账户的信用风险敞口。增值税应收账款是在购买生产白银的用品和服务时产生的，这些应收账款可由墨西哥政府退还。贸易应收账款是通过向信誉良好的金属贸易商出售精矿库存而产生的。应收贷款与向Grupo ROSGO出售埃尔康帕斯矿的剩余收益有关。自最初确认以来，没有迹象表明应收贷款对手的信誉发生变化。

流动性风险

流动性风险是指公司无法履行到期财务义务的风险。公司通过持续监控预测和实际现金流来管理其流动性风险。该公司制定了计划和预算流程，以帮助确定支持其正常运营需求和发展计划所需的资金。考虑到其预期的运营现金流、持有的现金和现金等价物以及承诺和预期负债，公司的目标是保持足够的流动性以满足其短期业务需求。

该公司的墨西哥子公司为购买和销售商品和服务支付增值税。支付的净金额可以收回，但有待税务机关的审查和评估。公司定期向税务机关提交所需的增值税申报表和所有支持文件，但是，公司被告知，在税务机关完成对公司某些第三方供应商的审计之前，税务机关的某些应收增值税款将被扣留。根据墨西哥法律，公司拥有获得这些增值税退款的合法权利，第三方审计的结果不应对退款产生任何影响。一小部分的IVA退款申请不时被拒绝，理由是该公司第三方供应商涉嫌不遵守某些形式要求和信息申报。公司对延迟退款以及任何拒绝的退款采取必要的法律行动。公司定期就增值税申报与税务机关保持联系，并相信最终将收到全部增值税应收账款；但是，收回这些款项的时机以及对公司增值税应收账款的任何调整的性质和程度仍不确定。

市场风险

公司面临的重大市场风险敞口是外币风险、利率风险和大宗商品价格风险。

外币风险——公司在美元不是运营货币的司法管辖区的业务使其受到外币波动的影响。公司的大部分运营费用以墨西哥比索产生，因此，美元兑墨西哥比索的波动会影响公司的盈利能力，也可能影响公司资产的价值和股东权益金额。截至2024年3月31日，公司尚未签订任何协议或购买任何工具来对冲货币风险。季度末之后，该公司按照债务融资协议的要求，在Terronera项目的剩余施工期内签订了4,500万美元的墨西哥比索远期购买协议，以降低施工成本的财务风险。

利率风险——就金融资产而言，公司的政策是以浮动利率投资现金，现金储备应保持现金等价物，以维持流动性。利率的波动会影响现金等价物的价值。季度末之后，公司提取了债务额度，该贷款的利息为SOFR加4.5％，直到项目完成后改为3.75％。

大宗商品价格风险——黄金和白银的价格历来波动很大，受到公司无法控制的许多因素的影响，包括但不限于工业和零售需求、中央银行贷款、生产商和投机者的远期销售、全球产量水平、投机性套期保值活动导致的短期供需变化以及某些其他因素。2024年3月28日，根据债务融资协议的要求，该公司就预计由Terronera在自2024年12月起的三年期内生产的68,000盎司黄金签订了远期互换协议。这占同期计划黄金产量的55％。2024年4月9日，该公司以每美元16.56比索的价格签订了墨西哥比索的远期购买合同，总额为45,000美元，施工期为2024年4月至2024年12月的施工期。

截至2024年3月31日，共有38,878盎司白银和2,184盎司黄金，它们没有最终结算价格，预计收入已按当前市场价格确认。截至2024年3月31日，在其他变量不变的情况下，白银和黄金的市值下降10％将导致收入和相关应收账款减少60万美元。

出色的股票数据

截至2024年5月8日，公司已发行、可发行和流通以下证券：

• 240,341,478股普通股；
• 4,996,891 份股票期权；
• 1,319,000 个绩效份额单位；以及
• 337,936股权结算的递延股份单位。

截至2024年3月31日，该公司的已发行股本为7.616亿美元（2023年12月31日-7.227亿美元），相当于240,337,478股普通股（2023年12月31日-217,245,492股），公司有未偿还期权购买5,000,891股普通股（2023年12月31日-3,488,291股），加权平均行使价为3.80加元（12月 2023 年 31 日-4.24 加元）。

公司将合并股东权益表中包含的项目视为资本。公司管理资本的目标是维护其持续经营的能力，以便能够继续为股东提供回报，为其他利益相关者提供福利。公司管理资本结构，并根据经济状况的变化和标的资产的风险特征对其进行调整。为了维持或调整资本结构，公司可以通过私募配售、招股说明书发行、可转换债券、资产收购或向股东返还资本来发行新股。公司不受外部强加的资本要求的约束。

会计政策和关键会计估计的变化

在此期间采用的会计准则：

除下文所述外，公司截至2024年3月31日的三个月的简明合并中期财务报表中适用的重要会计政策与公司截至2023年12月31日止年度的年度经审计的合并财务报表中适用的重要会计政策相同。

该公司申请了 负债分类为流动或非流动负债和带契约的非流动负债——对国际会计准则1的修订，于2020年和2022年发布，首次在其2024年简明合并中期财务报表中发布。修正案阐明了确定负债归类为流动还是非流动负债的某些要求，并要求在报告期结束后的12个月内，在年度财务报表中对受契约约约束的非流动负债进行新的披露。修正案的通过并未导致对简明合并中期财务报表进行任何重大分类调整。

衍生金融工具

公司可能持有衍生金融工具，以对冲其因大宗商品价格和其他货币兑美元波动而面临的风险敞口。衍生金融工具在每个报告期均按公允价值计量。所有未在对冲关系中指定的符合对冲会计条件的衍生工具均被归类为按公允价值计入损益的金融工具。非套期保值衍生金融工具公允价值的变化作为非套期保值衍生品收益或亏损计入净收益或亏损。

关键会计估计

财务报表的编制要求公司进行估算，这些估算会影响财务报表日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。需要使用管理层判断的重要领域涉及矿化储量和资源的确定、厂房和设备寿命、估算金融工具和衍生品的公允价值、非流动资产减值、回收和重组条款、递延所得税资产的确认以及用于确定股份薪酬公允价值的假设。

有关关键会计估算所涉领域的详细讨论，请参阅公司截至2023年12月31日止年度的年度管理与分析中的 “关键会计估计”。

控制和程序

披露控制和程序

公司管理层在其首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”）的参与下，对公司披露控制和程序的设计进行了评估。根据评估结果，公司首席执行官兼首席财务官得出结论，截至2024年3月31日，公司的披露控制和程序是有效的，可以合理地保证公司在其提交的报告中披露的信息将在适当的时间段内记录、处理、汇总和报告，并酌情累积并传达给包括首席执行官和首席财务官在内的管理层，以便及时就所需的披露做出决定。

财务报告内部控制的变化

包括首席执行官和首席财务官在内的管理层已经评估了公司对财务报告的内部控制，以确定在此期间发生的任何变化是否对公司的财务报告内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响。

在截至2024年3月31日的三个月中，财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能对公司财务报告的内部控制产生重大影响的重大变化。

季度业绩和趋势

下表列出了最近八个季度的精选财务信息：

下表显示了最近八个季度的选定生产信息：

(1) 每盎司现金成本、每盎司AISC和每吨直接成本是非国际财务报告准则的衡量标准。

非国际财务报告准则指标

非国际财务报告准则和其他财务指标和比率

如下所述，我们在本MD&A中纳入了某些非国际财务报告准则的财务指标和比率。我们认为，除了根据国际财务报告准则制定的传统指标外，这些指标还提高了投资者评估公司基本业绩的能力。非国际财务报告准则指标和比率旨在提供额外信息，不应孤立地考虑，也不应作为根据《国际财务报告准则》编制的业绩衡量标准的替代品。这些财务指标和比率不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义，因此可能无法与其他发行人进行比较。

National Instrument 52-112——非公认会计准则和其他财务指标披露（“NI 52-112"）中将非国际财务报告准则财务指标定义为披露的一项财务指标，其中 (a) 描述了实体的历史或预期未来财务业绩、财务状况或现金流，(b) 就其构成而言，不包括最直接可比财务指标构成中包含或包括不包括的金额在该实体的主要财务报表中披露，(c) 未在该实体的主要财务报表中披露该实体的财务报表，并且 (d) 不是比率、分数、百分比或类似的表示形式。

52-112将非国际财务报告准则比率定义为披露的财务指标，即 (a) 以比率、分数、百分比或类似表示形式披露，(b) 将非国际财务报告准则财务指标作为其一项或多项组成部分，(c) 未在财务报表中披露。

营运资金是一种非国际财务报告准则衡量标准，是衡量流动性的常用指标，但没有任何标准化含义。根据国际财务报告准则编制的最直接可比的衡量标准是流动资产和流动负债。营运资金是通过从流动资产中扣除流动负债来计算的。不应孤立地考虑营运资金，也不能将其作为根据《国际财务报告准则》制定的措施的替代品。该措施旨在帮助读者评估我们的流动性。

调整后收益和调整后每股收益（“EPS”）是非国际财务报告准则指标，可补充公司合并财务报表的信息。该公司认为，除了根据国际财务报告准则制定的传统指标外，公司和某些投资者和分析师还使用这些信息来评估公司的基本核心经营业绩。调整后收益和调整后每股收益的列报并不是要替代按照《国际财务报告准则》列报的净收益和每股净收益，而是应结合此类国际财务报告准则衡量标准进行评估。

公司将调整后的收益定义为经调整后的净收益，其中包括某些非现金和不寻常项目，以及公司认为由于与公司同期运营无关的因素而可能出现波动的项目。在一段时间内适用的某些项目可能会进行调整，公司将追溯性地提交可比时段并对这些项目进行调整，相反，不再适用的项目可能会从计算中删除。在本期间，公司计入了未实现的外汇收益（亏损）以及有价证券投资公允价值的变动，并对前几期的同期进行了追溯性调整。下表提供了公司财务报表中报告的净收益与调整后收益和调整后每股收益的详细对账情况。

矿山税前运营现金流是一项非国际财务报告准则指标，没有国际财务报告准则规定的标准化含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似指标相提并论。矿山运营现金流的计算方法是收入减去直接生产成本和特许权使用费。管理层使用矿山运营现金流来评估矿山运营的业绩，不包括公司和勘探活动，并作为衡量公司经营业绩的指标提供给投资者。

每股营运资本变动前的运营现金流是一项非国际财务报告准则指标，没有国际财务报告准则规定的标准化含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似指标进行比较。每股运营现金流的计算方法是将来自运营活动的现金除以已发行股票的加权平均值。管理层使用每股运营现金流来评估每股经营业绩，无论营运资金如何变化，并作为衡量公司经营业绩的指标提供给投资者。

息税折旧摊销前利润是非国际财务报告准则的财务指标，净收益中不包括以下内容：

• 所得税支出；
• 财务成本；
• 摊销和耗尽。

调整后的息税折旧摊销前利润不包括以下额外项目：

• 基于股份的薪酬；
• 非经常性减值（逆转）；
• 未实现的外汇收益（亏损）；
• 投资公允价值的变化；
• 重要的非例行物品。

调整后的每股息税折旧摊销前利润的计算方法是将调整后的息税折旧摊销前利润除以该期间已发行股票的基本加权平均数。

管理层认为，息税折旧摊销前利润是衡量公司通过产生运营现金流来为营运资本需求、还本付息债务和资本支出提供资金来产生流动性的能力的重要指标。管理层将息税折旧摊销前利润用于此目的。投资者和分析师还经常将息税折旧摊销前利润用于估值目的，根据息税折旧摊销前利润与市场价值之间观察到或推断的关系，将息税折旧摊销前利润乘以一个系数或 “息税折旧摊销前利润倍数”，以确定公司的近似企业总价值。

息税折旧摊销前利润旨在为投资者和分析师提供更多信息。它在《国际财务报告准则》下没有任何标准化的定义，不应孤立地考虑，也不能作为根据《国际财务报告准则》编制的经营业绩衡量标准的替代品。息税折旧摊销前利润不包括融资活动和税收现金成本的影响，以及运营营运资金余额变化的影响，因此不一定表示国际财务报告准则确定的营业利润或运营现金流。其他公司可能以不同的方式计算息税折旧摊销前利润和调整后的息税折旧摊销前利润。

在一段时间内适用的某些项目可能会进行调整，公司将追溯性地提交可比时段并对这些项目进行调整，相反，不再适用的项目可能会从计算中删除。

每盎司白银的现金成本、每盎司的总生产成本、每吨的直接运营成本和每吨的直接成本是贵金属公司为提供可比标准而制定的衡量标准；但是，无法保证公司对这些非国际财务报告准则指标和比率的报告与其他矿业公司报告的指标和比率相似。每盎司的现金成本、每盎司的总生产成本和每吨的直接成本是公司用来管理和评估公司每个运营采矿单位的经营业绩的衡量标准。它们在白银开采业被广泛报道为业绩基准，但没有标准化的含义，除了《国际财务报告准则》指标外还披露了这些指标。直接运营成本包括采矿、加工（包括冶炼、提炼、运输和销售成本）和运营现场的直接管理费用。直接成本包括所有直接运营成本加上特许权使用费和特殊采矿税。现金成本包括所有直接成本减去副产品黄金销售和成品黄金库存的变化。总生产成本包括所有现金成本加上摊销和损耗、摊销变动和制成品库存枯竭以及基于场地份额的薪酬。每盎司白银的现金成本和每盎司的总生产成本是通过现金成本和总生产成本除以生产的应付白银盎司来计算的。每吨的直接运营成本和每吨的直接成本是通过将直接运营成本和直接成本除以加工吨数计算得出的。下表详细说明了这些指标与公司合并财务报表中报告的直接生产成本之间的对账。

(1) 特殊采矿税是根据国际财务报告准则以当期所得税列报的息税折旧摊销前利润特许权使用费税。

每盎司AISC和每盎司总成本是世界黄金协会制定的衡量标准（并用作白银协会的标准），旨在为贵金属行业提供可比的标准；但是，无法保证该公司对这些非国际财务报告准则指标的报告与其他矿业公司报告的指标相似。公司使用这些指标来管理和评估公司每个运营采矿单位和合并集团的经营业绩，在白银开采业被广泛报告为业绩基准，但没有标准化的含义，除国际财务报告准则指标外还披露这些指标。下表详细说明了这些指标与公司合并财务报表中报告的公司销售成本的对账情况。