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会员美国公认会计准则：可转换债务成员2024-03-310001469367US-GAAP：被指定为对冲工具成员2024-03-310001469367US-GAAP：非指定成员2024-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员2024-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员SRT: 最低成员Run: SecuredOvernight 会员的隔夜融资利率2024-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员SRT: 最大成员Run: SecuredOvernight 会员的隔夜融资利率2024-03-310001469367US-GAAP：SwaptionMember2024-03-310001469367SRT: 最低成员Run: SecuredOvernight 会员的隔夜融资利率US-GAAP：SwaptionMember2024-03-310001469367SRT: 最大成员Run: SecuredOvernight 会员的隔夜融资利率US-GAAP：SwaptionMember2024-03-310001469367US-GAAP：被指定为对冲工具成员2023-12-310001469367US-GAAP：非指定成员2023-12-310001469367US-GAAP：利率互换成员US-GAAP：被指定为对冲工具成员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员US-GAAP：被指定为对冲工具成员2023-01-012023-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员US-GAAP：利息支出会员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员US-GAAP：其他非营业收入支出成员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员US-GAAP：利息支出会员2023-01-012023-03-310001469367US-GAAP：利率互换成员US-GAAP：其他非营业收入支出成员2023-01-012023-03-310001469367运行：Solarenergy SystemsPlaceInService会员2024-03-310001469367运行：Solarenergy SystemsPlaceInService会员2023-12-310001469367US-GAAP：可变利息实体主要受益人成员2024-01-012024-03-3100014693672023-01-012023-12-310001469367US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2023-12-310001469367US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：限制性股票单位 RSU 成员2024-03-310001469367US-GAAP：Warrant 会员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：Warrant 会员2023-01-012023-03-310001469367运行：员工股票购买计划会员2024-01-012024-03-310001469367运行：员工股票购买计划会员2024-03-310001469367Run：运营租赁成本和激励会员2024-01-012024-03-310001469367Run：运营租赁成本和激励会员2023-01-012023-03-310001469367RUN：太阳能系统和产品销售成员的成本2024-01-012024-03-310001469367RUN：太阳能系统和产品销售成员的成本2023-01-012023-03-310001469367US-GAAP：销售和营销费用会员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：销售和营销费用会员2023-01-012023-03-310001469367US-GAAP：研发费用会员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：研发费用会员2023-01-012023-03-310001469367US-GAAP：一般和管理费用会员2024-01-012024-03-310001469367US-GAAP：一般和管理费用会员2023-01-012023-03-310001469367SRT: 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美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单 10-Q


（Mark One）
☒根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告
在截至的季度期间 2024 年 3 月 31 日
或者
☐根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告
委员会档案编号：001-37511 
Sunrun Inc.
（注册人的确切姓名如其章程所示）
特拉华26-2841711
（州或其他司法管辖区
公司或组织）		（美国国税局雇主
证件号）

加利福尼亚街 600 号, 1800 套房
旧金山, 加利福尼亚94108
（主要行政办公室地址和邮政编码）

(415) 580-6900
（注册人的电话号码，包括区号） 

布什街 225 号, 1400 套房
旧金山, 加利福尼亚94104
（如果自上次报告以来发生了变化，则以前的姓名或以前的地址）

根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题交易品种注册的每个交易所的名称
普通股，每股面值0.0001美元跑纳斯达克全球精选市场

用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。是的  ☒没有☐

用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。是的  ☒没有☐

用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
大型加速过滤器☒加速过滤器☐
     
非加速过滤器☐规模较小的申报公司☐
     
新兴成长型公司☐


如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。 ☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的☐没有☒

截至2024年5月3日，注册人的已发行普通股数量为 221,662,910.



目录
页面
关于远期的特别说明-查看陈述
2
影响我们业务的特定风险
4
第 1 项。
财务报表（未经审计）
6
合并资产负债表
6
合并运营报表
8
综合损失合并报表
9
可赎回非控股权益和权益合并报表
10
合并现金流量表
11
合并财务报表附注
12
第 2 项。
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
33
第 3 项。
关于市场风险的定量和定性披露
48
第 4 项。
控制和程序
48
第二部分 — 其他信息
第 1 项。
法律诉讼
49
第 1A 项。
风险因素
49
第 2 项。
未注册的股权证券销售和所得款项的使用
84
第 5 项。
其他信息
84
第 6 项。
展品
84
签名
87

1

关于前瞻性陈述的特别说明

本10-Q表季度报告中的讨论包含经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第27A条、经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条和1995年《私人证券诉讼改革法》所指的前瞻性陈述，这些陈述涉及重大风险和不确定性。前瞻性陈述通常与未来事件或我们未来的财务或经营业绩有关。在某些情况下，您可以识别前瞻性陈述，因为它们包含 “可能”、“将”、“应该”、“期望”、“计划”、“目标”、“预期”、“可能”、“打算”、“目标”、“项目”、“考虑”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜力”、“继续”、“可能” 或这些词语的否定词语或其他与我们的期望、战略、计划或意图有关的类似术语或表述。本10-Q表季度报告中包含的前瞻性陈述包括但不限于有关以下内容的陈述：

•监管和政策制定和变化的潜在影响；

•退税、税收抵免和其他经济激励措施的可用性，以及联邦太阳能税收抵免的减少；

•利率波动或上升对我们利息支出的潜在影响；

•我们的行业，特别是我们持续管理与太阳能服务产品相关的成本（包括但不限于设备成本）的能力；

•公用事业发电或来自其他能源的电力的零售价格的潜在变化；

•我们的现金、投资基金承诺和可用借款是否足以满足我们预期的现金需求；

•我们向新老投资者筹集资金、为现有债务再融资以及为我们的运营和太阳能系统提供资金的需求和能力；

•我们在研发和新产品供应方面的投资；

•美国国税局（“IRS”）对我们太阳能系统的信用基础的确定；

•我们管理供应链和分销渠道的能力，以及自然灾害、供应链中断、通货膨胀、关税和贸易壁垒、出口监管、银行倒闭、地缘政治冲突、宏观经济状况以及其他我们无法控制的事件对我们的业务和运营、经营业绩和财务状况的影响；

•我们的业务计划和我们有效管理增长的能力，包括我们的收入增长率；

•我们进一步渗透现有市场、拓展新市场的能力以及我们对市场增长的预期（包括但不限于预期取消率）；

•我们对与第三方关系的期望，包括吸引、留住和继续存在合格的太阳能合作伙伴；

•季节性对我们业务的影响；

•我们的战略伙伴关系和投资以及此类伙伴关系和投资的预期收益；

•我们实现过去或未来投资、战略交易或收购的预期收益的能力，以及这些收购的整合可能扰乱我们的业务和管理的风险；

•我们保护知识产权和客户数据以及维护品牌的能力；

•我们的太阳能合作伙伴履行各自保修和其他合同义务的意愿和能力；

2

•我们能够以优惠的价格或长期续订或更换即将到期、取消或终止的客户协议；

•我们的太阳能系统出于任何原因运行或输送能量的能力，包括当我们所依赖的互连或传输设施不可用时；

•我们对客户协议到期后太阳能系统的某些绩效目标以及续订率和购买价值的期望；

•我们某些关键财务和运营指标及会计政策的计算；以及

•我们有能力利用可再生能源利用美国经济电气化创造的市场机会。

这些前瞻性陈述受许多风险、不确定性和假设的影响，包括标题为 “风险因素” 的部分以及本10-Q表季度报告其他地方描述的风险、不确定性和假设。此外，我们在竞争激烈且瞬息万变的环境中运营，不时出现新的风险。我们的管理层无法预测所有风险，也无法评估所有因素对我们业务的影响，也无法评估任何因素或因素组合在多大程度上可能导致实际业绩与我们可能做出的任何前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。不断变化的经济和监管条件，包括利率上升或波动，可能会放大这些风险和不确定性。这些风险和不确定性在多大程度上影响我们的业务、运营和财务业绩，包括此类影响的持续时间和规模，将取决于许多因素，包括但不限于这些条件的持续时间、速度和强度，它们对我们行业的影响范围以及恢复更可预测和稳定的经济状况的速度和程度。鉴于这些风险、不确定性和假设，本10-Q季度报告中讨论的前瞻性事件和情况可能不会发生，实际结果可能与前瞻性陈述中的预期或暗示存在重大和不利的差异。

您不应依赖前瞻性陈述作为对未来事件的预测。尽管我们认为这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但我们不能保证这些前瞻性陈述中反映的未来业绩、活动水平、业绩或事件和情况能够实现或发生。此外，我们和任何其他人均不对这些前瞻性陈述的准确性和完整性承担责任。除非法律要求，否则在本10-Q表季度报告发布之日之后，我们没有义务出于任何原因公开更新任何前瞻性陈述，以使这些陈述符合实际业绩或我们的预期变化。

您应阅读本10-Q表季度报告以及我们在本10-Q表季度报告中引用的文件，并作为本10-Q表季度报告的附录向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的文件，前提是我们未来的实际业绩、活动水平、业绩以及事件和情况可能与我们的预期存在重大差异。


3

影响我们业务的特定风险

投资我们的普通股涉及许多风险，包括第二部分第1A项中描述的风险。本10-Q表季度报告中的 “风险因素”。以下是其中一些风险，其中任何一种都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

与太阳能行业相关的精选风险

•太阳能行业是一个不断发展的新兴市场，可能不会发展到我们预期的规模或速度。
•从历史上看，我们一直受益于行业成本的下降，我们的业务和财务业绩可能会受到损害，因为最近与太阳能服务产品相关的成本以及这些成本未能像我们目前预期的那样继续下降，以及这些成本的任何持续增长。如果我们未来不降低成本结构，我们继续盈利的能力可能会受到损害。
•我们面临着来自传统能源公司以及太阳能和其他可再生能源公司的竞争。

与我们的运营结构和融资活动相关的精选风险

•我们需要筹集资金，为我们的业务和太阳能服务业务的持续增长提供资金。如果我们无法在可接受的条件下在需要时获得资金，我们的业务和前景将受到重大不利影响。此外，我们的业务受到影响我们经营市场的总体经济状况和相关不确定性的影响。当前经济状况的波动可能会对我们的业务，包括我们筹集资金的能力产生不利影响。
•利率的波动和上升会提高我们的资本成本，并可能对我们的业务产生不利影响。
•我们预计未来将承担更多的债务，这可能会加剧我们业务的风险。

与监管和政策相关的精选风险

•分布式太阳能、存储和家用电气化产品的客户价值主张受到多种因素的影响，包括但不限于电力的零售价格、未在现场消耗和出口到电网的电力的估值、客户水电费的费率设计机制、与我们的产品向家庭和电网的许可和互连成本相关的各种政策、太阳能、电池和其他电气化产品的激励措施的可用性，以及其他允许的政策汇总我们的系统以提供网格值。这些因素中的任何一项的重大变化都可能影响我们向客户提供的服务的竞争力。
•电力公司法规和法规以及对此类法规或法规的修改可能会给购买和使用我们的太阳能服务产品带来技术、监管和经济障碍，这可能会大大减少对此类产品的需求。
•与费率设计相关的法规和政策可能会阻止潜在客户购买我们的太阳能服务，降低我们的系统产生的电力的价值，并减少我们的客户可以从我们的太阳能服务产品中节省的任何费用。

与我们的业务运营相关的精选风险

•我们的增长在一定程度上取决于我们与包括太阳能合作伙伴在内的第三方的关系是否成功。
•我们和我们的太阳能合作伙伴依赖数量有限的太阳能电池板、电池和其他系统组件的供应商来充分满足对我们的太阳能和存储服务产品的预期需求。这些供应商的任何短缺、瓶颈、延迟、扣留或组件价格变动，或竞争对手对其中任何供应商的收购，都可能导致销售和安装延迟、取消和市场份额损失。
•如果我们未能有效地管理近期和未来的增长，我们可能无法执行我们的业务计划、维持高水平的客户服务或充分应对竞争挑战。
•我们可能无法实现过去或未来的投资、战略交易或收购的预期收益，这些收购的整合可能会扰乱我们的业务和管理团队。
•未能在关键职能部门雇用和留住足够数量的员工和服务提供商将限制我们的发展以及我们及时完成客户项目和成功管理客户账户的能力。
4

•监管机构可能会对有资格在加利福尼亚安装和维修我们的太阳能和电池系统的电工类型实施规定，这可能会导致劳动力短缺、运营延误和成本增加。
•我们的经营业绩可能会在每个季度之间波动，这可能使我们的未来表现难以预测，并可能导致我们在特定时期的经营业绩低于预期，从而导致我们的普通股价格下跌。
•我们的实际财务业绩可能与我们可能不时发布的任何指南存在重大差异。
•未能或被认为未能遵守与数据隐私和安全相关的现有或未来的法律、法规、合同、自我监管计划、标准和其他义务（包括安全事件）可能会损害我们的业务。合规或实际或被认为未能履行此类义务可能会增加我们的产品/服务的成本，限制其使用或采用，并以其他方式对我们的经营业绩和业务产生负面影响。

与税收和会计相关的精选风险

•我们在经济可行的基础上向客户提供太阳能和储能服务的能力在一定程度上取决于我们向寻求特定税收和其他优惠的基金投资者为这些系统提供资金的能力。
•如果美国国税局确定我们的太阳能系统的信用基础严重低于我们声称的信贷基础，我们可能不得不向基金投资者支付大量款项，我们的业务、财务状况和前景可能会受到重大不利影响。
•目前，我们的业务取决于联邦、州和/或地方各级的公用事业回扣、税收抵免和其他福利、免税和免税以及其他经济激励措施的可用性。这些法律或其他激励措施的变更和适用可能会对我们产生不利影响，这些福利的到期、取消或减少可能会对我们的业务产生不利影响。

如果我们无法充分应对我们面临的这些风险和其他风险，我们的业务可能会受到损害。
5


Sunrun Inc.
合并资产负债表
（以千计，股票面值除外）
（未经审计）
2024年3月31日2023年12月31日
资产
流动资产：
现金$487,280 $678,821 
受限制的现金295,751 308,869 
应收账款（扣除信贷损失备抵金后的净额）16,015和 $19,042分别截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日）
169,661 172,001 
库存411,993 459,746 
预付费用和其他流动资产305,921 262,822 
流动资产总额1,670,606 1,882,259 
受限制的现金148 148 
太阳能系统，网络13,422,536 13,028,871 
财产和设备，净额157,165 149,139 
善意3,122,168 3,122,168 
其他资产2,461,720 2,267,652 
总资产 (1)
$20,834,343 $20,450,237 
负债和总权益
流动负债：
应付账款$286,923 $230,723 
应支付给非控股权益和可赎回的非控股权益的分配
34,039 35,180 
应计费用和其他负债538,117 499,225 
递延收入，当期部分120,673 128,600 
递延补助金，当期部分8,199 8,199 
融资租赁债务，流动部分24,015 22,053 
无追索权债务，流动部分245,310 547,870 
直通融资债务，流动部分16,545 16,309 
流动负债总额1,273,821 1,488,159 
递延收入，扣除流动部分1,109,391 1,067,461 
递延补助金，扣除当期部分193,409 195,724 
减去流动部分的融资租赁债务73,807 68,753 
可转换优先票据662,781 392,867 
信用额度387,002 539,502 
无追索权债务，扣除流动部分9,852,968 9,191,689 
扣除当期部分的直通融资债务253,361 278,333 
其他负债147,204 190,866 
递延所得税负债122,216 122,870 
负债总额 (1)
14,075,960 13,536,224 
承付款和或有开支（注15）
可赎回的非控制性权益656,845 676,177 
股东权益：
优先股，$0.0001面值——授权， 200,000截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的股票； 不截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日已发行和流通的股份
— — 
普通股，$0.0001面值——授权， 2,000,000截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的股份；已发行和流通的股份， 220,672和 219,392分别截至2024年3月31日和2023年12月31日的股票
22 22 
额外的实收资本6,614,414 6,609,229 
累计其他综合收益87,532 54,676 
留存收益(1,521,517)(1,433,699)
股东权益总额5,180,451 5,230,228 
非控股权益921,087 1,007,608 
权益总额6,101,538 6,237,836 
总负债、可赎回的非控股权益和总权益$20,834,343 $20,450,237 



6





1)截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的合并资产包括美元11,973,297和 $11,538,540分别用于可变利益实体（“VIE”）的资产，这些资产只能用于结算VIE的债务。这些资产包括太阳能系统，截至2024年3月31日和2023年12月31日的净资产为美元10,871,862和 $10,469,093，分别为；截至2024年3月31日和2023年12月31日的现金为美元207,883和 $254,522，分别为；截至2024年3月31日和2023年12月31日的限制性现金为美元40,146和 $48,169，分别为；应收账款，截至2024年3月31日和2023年12月31日的净额为美元94,176和 $76,249，分别为；截至2024年3月31日和2023年12月31日的库存为美元119,803和 $150,065，分别为；截至2024年3月31日和2023年12月31日的预付费用和其他流动资产为美元209,140和 $161,414分别为；以及截至2024年3月31日和2023年12月31日的其他资产为美元430,287和 $379,028，分别地。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的合并负债包括美元2,433,853和 $2,417,984，分别是债权人对公司没有追索权的VIE的负债。这些负债包括截至2024年3月31日和2023年12月31日的应付账款美元6,581和 $12,187，分别是；截至2024年3月31日和2023年12月31日，应支付给非控股权益和可赎回非控股权益的分配额为美元34,016和 $35,181，分别为；截至2024年3月31日和2023年12月31日的应计费用和其他流动负债为美元231,302和 $185,766，分别为；截至2024年3月31日和2023年12月31日的递延收入为美元754,735和 $708,413，分别为；截至2024年3月31日和2023年12月31日的无追索权债务为美元1,389,627和 $1,459,621，分别为；以及截至2024年3月31日和2023年12月31日的其他负债为美元17,592和 $16,816，分别地。
所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。
7

Sunrun Inc.
合并运营报表
（以千计，每股金额除外）
（未经审计）
截至3月31日的三个月
20242023
收入：
客户协议和激励措施$322,967 $246,474 
太阳能系统和产品销售135,221 343,375 
总收入458,188 589,849 
运营费用：
客户协议和激励措施的成本269,534 236,905 
太阳能系统和产品销售的成本
156,159 320,018 
销售和营销152,264 202,836 
研究和开发12,087 4,557 
一般和行政51,266 53,227 
运营费用总额641,310 817,543 
运营损失(183,122)(227,694)
利息支出，净额(192,159)(142,698)
其他收入（支出），净额89,930 (25,000)
所得税前亏损(285,351)(395,392)
所得税优惠
(2,201)(59,619)
净亏损(283,150)(335,773)
归属于非控股权益和可赎回的非控制性权益的净亏损
(195,332)(95,385)
归属于普通股股东的净亏损$(87,818)$(240,388)
归属于普通股股东的每股净亏损
基本$(0.40)$(1.12)
稀释$(0.40)$(1.12)
用于计算归属于普通股股东的每股净亏损的加权平均股数
基本219,882 214,548 
稀释219,882 214,548 

所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。

8

Sunrun Inc.
综合损失合并报表
（以千计）
（未经审计）
截至3月31日的三个月
20242023
归属于普通股股东的净亏损$(87,818)$(240,388)
扣除所得税后的衍生品未实现收益（亏损）
40,302 (30,434)
扣除所得税后计入收益的衍生品净收益的调整(7,446)(5,154)
其他综合收益（亏损）32,856 (35,588)
综合损失$(54,962)$(275,976)

9

Sunrun Inc.
可赎回非控股权益和权益合并报表
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月
（以千计）
（未经审计）

截至2024年3月31日的三个月
可兑换
非控制性
兴趣爱好		普通股额外
付费
资本		累积的
其他
全面
收入 		已保留
收益
总计
股东
公平
非控制性
兴趣爱好		总计
公平
股份金额
截至2023年12月31日的余额$676,177 219,392 $22 $6,609,229 $54,676 $(1,433,699)$5,230,228 $1,007,608 $6,237,836 
行使股票期权
— 177 — 1,056 — — 1,056 — 1,056 
扣除预扣税后的限制性股票单位的发行— 1,103 — — — — — — — 
基于股票的薪酬
— — — 42,494 — — 42,494 — 42,494 
来自非控股权益和可赎回的非控股权益的出资
16,435 — — — — — — 147,902 147,902 
对非控股权益和可赎回的非控股权益的分配
(16,653)— — — — — — (57,046)(57,046)
净亏损
(17,955)— — — — (87,818)(87,818)(177,377)(265,195)
上限看涨交易— — — (38,365)— — (38,365)— (38,365)
收购非控股权益(1,159)— — — — — — — — 
扣除所得税后的其他综合收益
— — — — 32,856 — 32,856 — 32,856 
截至 2024 年 3 月 31 日的余额
$656,845 220,672 $22 $6,614,414 $87,532 $(1,521,517)$5,180,451 $921,087 $6,101,538 

截至2023年3月31日的三个月
可兑换
非控制性
兴趣爱好		普通股额外
付费
资本		累积的
其他
全面
收入		已保留
收益
总计
股东
公平
非控制性
兴趣爱好		总计
公平
股份金额
截至2022年12月31日的余额$609,702 214,184 $21 $6,470,194 $67,109 $170,798 $6,708,122 $861,193 $7,569,315 
行使股票期权
— 199 — 1,328 — — 1,328 — 1,328 
扣除预扣税后的限制性股票单位的发行
— 783 — — — — — — — 
基于股票的薪酬
— — — 29,805 — — 29,805 — 29,805 
来自非控股权益和可赎回的非控股权益的出资
— — — — — — — 397,750 397,750 
对非控股权益和可赎回的非控股权益的分配
(17,002)— — — — — — (45,471)(45,471)
净（亏损）收入17,248 — — — — (240,388)(240,388)(112,633)(353,021)
收购非控股权益
(5,241)— — 4,479 — — 4,479 (5,550)(1,071)
扣除所得税后的其他综合收益
— — — — (35,588)— (35,588)— (35,588)
截至2023年3月31日的余额
$604,707 215,166 $21 $6,505,806 $31,521 $(69,590)$6,467,758 $1,095,289 $7,563,047 


10

Sunrun Inc.
合并现金流量表
（以千计）
（未经审计）
截至3月31日的三个月
20242023
经营活动：
净亏损$(283,150)$(335,773)
为使净亏损与经营活动中使用的净现金相一致而进行的调整：
折旧和摊销，扣除递延补助金摊销后的净额150,520 123,105 
递延所得税(2,202)(59,613)
股票薪酬支出28,869 28,266 
直通融资债务的利息4,756 4,862 
减少直通融资债务(9,335)(9,641)
衍生品未实现（收益）亏损(55,103)30,721 
其他非现金物品14,639 27,366 
运营资产和负债的变化：
应收账款(1,371)(9,385)
库存47,753 (103,986)
预付费用和其他资产(135,678)(109,454)
应付账款59,641 (1,428)
应计费用和其他负债3,395 (26,776)
递延收入34,173 2,413 
用于经营活动的净现金(143,093)(439,323)
投资活动：
支付太阳能系统的成本(538,975)(506,314)
购置财产和设备，净额3,531 (3,996)
用于投资活动的净现金(535,444)(510,310)
筹资活动：
州税收抵免的收益，扣除收回的款项— 4,033 
来自信贷额度的收益139,805 143,331 
偿还信贷额度(292,305)(96,236)
发行可转换优先票据的收益，扣除上限看涨期权交易444,822 — 
回购可转换优先票据(173,715)— 
发行无追索权债务的收益770,106 514,880 
偿还无追索权债务(431,532)(50,968)
支付债务费用(47,779)(733)
直通融资和其他债务的收益，净额1,808 2,004 
偿还直通融资债务(20,000)— 
支付融资租赁债务(6,732)(4,477)
从非控股权益和可赎回的非控股权益收到的捐款164,337 397,750 
向非控股权益和可赎回的非控股权益支付的分配(74,834)(63,901)
收购非控股权益(1,159)(7,175)
投资税收抵免转让的收益106,529 — 
对可赎回的非控股权益和投资税收抵免的非控股权益的付款(106,529)— 
与股票奖励活动相关的净收益1,056 1,328 
融资活动提供的净现金473,878 839,836 
现金和限制性现金的净变动(204,659)(109,797)
期初现金和限制性现金987,838 953,023 
期末现金和限制性现金$783,179 $843,226 
现金流信息的补充披露
支付利息的现金$136,711 $93,988 
为所得税支付的现金$— $— 
非现金投资和融资活动的补充披露
购买太阳能系统以及财产和设备包括在应付账款和应计费用中$59,370 $69,557 
为换取新的融资租赁负债而获得的使用权资产$14,891 $10,175 

所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。
11

Sunrun Inc.
合并财务报表附注
（未经审计）

注意事项 1。 组织
Sunrun Inc.（“Sunrun” 或 “公司”）成立于 2007 年。该公司在美国从事住宅太阳能和电池存储系统（“项目”）的设计、开发、安装、销售、所有权和维护。
Sunrun 直接或通过与各种太阳能和战略合作伙伴（“合作伙伴”）的关系来获取客户。这些项目由Sunrun或Sunrun的合作伙伴建造，主要归公司所有。Sunrun的客户签订了使用太阳能系统的协议（“客户协议”），该协议的初始期限通常为 20要么 25年份。在客户协议期限内，Sunrun对项目进行监控、维护和保险。该公司还销售电池存储以及太阳能系统和产品，例如电池板和机架以及客户生产的太阳能导线。
该公司成立了多家子公司（“基金”），为项目开发提供资金。这些基金以有限责任公司的形式构建，从外部投资者那里获得融资，并根据主购买协议或主租赁协议从Sunrun购买或租赁项目。该公司目前使用 三其投资基金中的法律结构，这些结构被称为：（i）直通融资义务，（ii）合伙企业转让，（iii）合资企业（“JV”）反向租赁。


注意事项 2。 重要会计政策摘要
列报基础和合并原则
随附的未经审计的合并财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）和美国证券交易委员会（“SEC”）关于中期财务报告的适用规则和条例编制的，在意见管理中，包括为公允列报公司中期财务报表而进行的所有必要调整。根据此类规章制度，通常包含在根据公认会计原则编制的财务报表中的某些信息和附注披露已被简要或省略。因此，这些未经审计的简明合并财务报表应与公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告中包含的合并财务报表和附注一起阅读。截至2024年3月31日的三个月业绩不一定表示截至2024年12月31日的财年或其他未来时期的预期业绩。
合并财务报表反映了公司及其子公司的账目和业务，包括本公司拥有控股财务权益的基金。控股性金融权益所有权的典型条件是持有实体的大部分表决权益。但是，通过不涉及持有多数表决权益的安排，也可能存在于诸如VIE之类的实体中，控股性财务权益。根据财务会计准则委员会（“FASB”）的规定，会计准则编纂主题810（“ASC 810”） 合并，公司合并其作为主要受益人的任何VIE。根据ASC 810的定义，主要受益人是（1）有权指导VIE的经济表现影响最大的VIE活动，以及（2）有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益。该公司持续评估其与VIE的关系，以确定其是否仍然是主要受益者。合并财务报表反映了合并后的VIE的资产和负债。所有公司间往来交易和余额均已在合并中清除。
改叙
必要时，对我们前一期间的财务信息进行了重新分类，以符合本年度的列报方式，并且对我们的合并财务报表无关紧要。
12

估算值的使用
合并财务报表的编制要求管理层做出影响合并财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。公司定期做出估算和假设，包括但不限于导致可变对价的收入确认限制、用于根据重要融资部分的影响调整承诺对价金额的贴现率、影响应收账款可收性、库存估值、太阳能系统的使用寿命、财产和设备的使用寿命、用于摊还直通融资债务的实际利率、使用的贴现率对于运营和融资租赁、股票薪酬的估值、与递延所得税资产相关的估值补贴的确定、披露的债务工具的公允价值以及可赎回的非控股权益的赎回价值。该公司的估计基于历史经验和其他各种被认为合理的假设。实际结果可能与此类估计有所不同。
细分信息
该公司有 一运营板块与 一商业活动，向客户提供太阳能服务和产品。该公司的首席运营决策者（“CODM”）是其首席执行官，他以合并方式管理运营，以分配资源。在评估绩效和分配资源时，CODM会审查合并提供的财务信息。
每组类似产品和服务的外部客户（包括但不限于房主）的收入如下（以千计）：
截至3月31日的三个月
20242023
客户协议$304,134 $225,088 
激励措施18,833 21,386 
客户协议和激励措施322,967 246,474 
太阳能系统65,065 228,902 
产品销售70,156 114,473 
太阳能系统和产品销售135,221 343,375 
总收入$458,188 $589,849 

客户协议收入包括客户为使用系统而支付的款项，以及客户在客户协议中向公司分配的公用事业和其他折扣。激励措施收入包括出售商业投资税收抵免（“商业ITC”）和太阳能可再生能源抵免（“SREC”）的收入。
现金和限制性现金
限制性现金是指与某些融资交易下的债务和未来更换太阳能系统组件相关的金额。
13

下表提供了合并资产负债表中报告的现金和限制性现金的对账情况，这些现金和限制性现金的总额与合并现金流量表中显示的相同金额的总额相等。现金和限制性现金包括以下内容（以千计）：
截至3月31日的三个月
  20242023
期初：
现金 $678,821 $740,508 
限制性现金，活期和长期309,017 212,515 
总计$987,838 $953,023 
期末：
现金 $487,280 $628,536 
限制性现金，活期和长期295,899 214,690 
总计$783,179 $843,226 
应收账款
应收账款包括客户应付的款项，以及政府机构和公用事业公司应付的州和公用事业退款。根据客户协议，客户通常向公司分配激励性回扣。
应收账款，净额包括以下各项（以千计）：
  2024年3月31日 2023年12月31日
客户应收账款$180,117 $186,537 
其他应收账款5,559 4,506 
信用损失备抵金(16,015)(19,042)
总计$169,661 $172,001 
善意
商誉是指收购价格超过所购资产和承担负债的公允价值的部分。至少每年或每当事件或情况变化表明账面价值可能受到减值时，都会对商誉进行减值审查。该公司已确定其运营方式为 一申报单位和公司的商誉记录在企业层面。公司在每个财年的10月1日进行年度商誉减值测试，或者每当事件或情况发生变化或发生表明商誉可能受到减值时，公司都会进行年度商誉减值测试。在评估商誉减值时，公司根据FASB ASC主题350使用定性方法，必要时使用定量方法， 善意。公司还考虑其企业价值，必要时还考虑贴现现金流模型，该模型涉及假设和估计，包括公司的未来财务业绩、加权平均资本成本以及对当前颁布的税法的解释。
可能表明减值并要求公司进行量化减值测试的情况包括公司财务业绩或企业价值相对于其账面净值的显著下降，或者公司股价持续下跌至账面价值以下，以及同类上市公司的估值下降或收购溢价的下降。该公司测试其商誉的减值情况 一使用估算公允价值方法的报告单位。由于在考虑低于股权账面价值的控制权溢价后，公司市值持续下降，截至2023年9月30日，公司记录了与其商誉的可收回性相关的减值费用 一报告单位。扣除减值费用后，公司的公允价值 一申报单位估算了其估计账面价值。截至2023年12月31日，没有发生其他减值。


14

如果除其他事件和情况外，行业状况恶化、未来经营业绩和现金流前景下降或监管变化、股权或债务资本增加成本、可比上市公司估值或可比收购估值下降，或者公司的市值进一步持续下降至账面价值以下，则公司可能需要进一步重新评估未来时期商誉的可收回性。截至2024年3月31日，没有任何减值指标需要进行商誉减值分析。
递延收入
当公司在根据客户协议的条款向客户交付商品或服务之前从客户那里获得对价，或者该对价无条件到期时，公司将记录递延收入。此类递延收入由尚未满足收入确认标准的金额组成，包括向客户收取或分配的金额，包括预付存款和预付款以及折扣。与融资部分相关的递延收入是指融资组成部分记录的利息支出超过迄今为止确认的相关收入的累计盈余，最终将在初始期限结束时净为零。与销售尚未交付给交易对手的SREC相关的金额记作递延收入。
递延收入的期初余额为美元1.1截至 2022 年 12 月 31 日，已达十亿。递延收入包括以下内容（以千计）：
 2024年3月31日2023年12月31日
根据客户协议：
收到的付款，净额$880,755 $873,137 
融资部分余额74,121 72,289 
954,876 945,426 
根据SREC合同：
收到的付款，净额260,352 237,800 
融资部分余额14,836 12,835 
275,188 250,635 
总计$1,230,064 $1,196,061 

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司确认的收入为美元27.7百万和美元24.1分别来自各期初递延收入中所含金额的百万美元。分配给剩余履约义务的收入是指尚未确认的合同收入，包括递延收入以及将在未来期间开具发票并确认为收入的金额。合同收入但尚未确认的收入约为 $26.6截至 2024 年 3 月 31 日，公司预计将确认其中的大约 5未来 12 个月的百分比。预计未来年度认可度不会有显著差异 10年份，因为绝大多数现有客户协议至少有 10还剩几年，因为根据客户协议，公司住宅太阳能系统机队的平均使用寿命低于 五年这是公司在过去几年中经历了显著增长的结果。这些现有合同的年度认可度将在客户协议的中点（大约在）时逐渐下降 10几年，像往常一样 20-或 25-个人客户协议的初始期限到期。
金融工具的公允价值
公司将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中资产或负债在本金市场或最有利市场转移负债而将获得的交易价格或退出价格。公司使用估值方法来衡量公允价值，最大限度地利用可观察的投入，并最大限度地减少不可观察投入的使用。FASB为披露公允价值衡量标准建立了三级公允价值层次结构，如下所示：
•1级——投入是计量日相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价；
15

•二级——投入是指活跃市场中类似资产或负债的可观测的、未经调整的报价、非活跃市场中相同或相似资产或负债的未经调整的报价，或基本上在相关资产或负债的整个期限内可观察到或可以被可观察到的市场数据证实的其他投入；以及
•第 3 级——不可观察、对衡量资产或负债公允价值具有重要意义且几乎没有市场数据支持的投入。

公司的金融工具包括现金、应收账款、应付账款、应计费用、应付给非控股权益的分配、衍生品以及追索权和无追索权债务。

某些资产按非经常性公允价值计量。这些资产也不能持续按公允价值计量，但仅在某些情况下才需要进行公允价值调整。这些资产可以包括在减值时减记为公允价值的商誉，后者使用三级投入。 减值时减记为公允价值的资产随后不会调整为公允价值，除非发生进一步减值。
收入确认
公司在将商品或服务的控制权移交给客户时确认收入，其金额反映了该公司为换取这些商品或服务而预计有权获得的对价。
客户协议和激励措施
客户协议和激励措施收入主要包括客户协议的收入和向第三方销售公司太阳能系统产生的SREC的收入，在该协议中，公司提供对正常运行的太阳能系统的持续接入。
当当地公用事业公司授予运营许可（“PTO”）时，或者如果不需要公用事业公司批准，则在日常运营开始之日开始确认客户协议收入。收入不一定在收到现金后确认。对于包括每月固定费用的客户协议，该费用使客户有权获得系统产生的任何和所有电力，并且公司的义务是提供对正常运行的太阳能系统的持续接入，则公司在履行其履行义务期间（在客户协议的初始期限内）均衡确认收入。对于按每千瓦时收取固定价格且公司的义务是通过太阳能系统提供电力的客户协议，收入将根据合同中规定的费率的实际发电量进行确认。客户协议的初始期限通常为 20要么 25年份。在初始合同期限过后，客户协议通常每年自动续订或续订 五学期为一年。
SREC收入来自出售太阳能系统产生的环境信贷，通常在向交易对手交付SREC或报告发电量时予以确认。对于直通式融资义务基金，可归因于商业ITC货币化的价值将在太阳能系统获得PTO期间予以确认，见 附注10，直通融资债务.
在确定交易价格时，当付款时机为向客户转让商品或服务提供了融资的重大好处时，公司会根据货币时间价值的影响调整承诺的对价金额。在这种情况下，合同包含重要的融资部分。在调整重要融资部分的承诺对价金额时，公司使用贴现率，该贴现率将在合同开始时反映在实体与其客户之间的单独融资交易中，并在客户协议期限内按直线方式确认收入金额，并使用实际利率法确认利息支出。
由于客户协议下的履约保障，以及在未达到最低交付量的情况下SREC合同下的清偿损害赔偿条款，客户的对价被视为可变的。如果以不同PTO周年纪念日衡量的系统的累计产量低于公司规定的最低限度保证，则性能担保将向客户提供信贷。收入的确认，前提是此类收入可能不会发生重大逆转。
16

公司将获得合并资产负债表中其他资产合约所产生的增量成本资本化。这些金额在客户协议期限内按直线摊销，并包含在合并运营报表的销售和市场营销中。
太阳能系统和产品销售
对于出售给客户的太阳能系统，当太阳能系统通过具有管辖权的机构的检查时，收入即予以确认。检查通常在安装之后但在专利权转让之前进行，届时公司已履行合同中的履约义务。对于包括交付义务的太阳能系统销售，直至与PTO实现本地电网互通，公司确认PTO的收入。出售给客户的某些太阳能系统包括延长保修和维护服务的费用。这些费用将在服务协议的有效期内予以确认。公司的安装项目通常在不到十二个月的时间内完成。
产品销售包括太阳能电池板、机架系统、逆变器、出售给经销商的其他太阳能产品、屋面维修和客户线索。产品销售收入是在控制权移交时、装运时或交付服务时确认的。包含在产品销售中的客户线索收入在潜在客户交付时予以确认。
政府当局评估的直接对创收交易征收的税款不包括在太阳能系统和产品销售中。
收入成本
客户协议和激励措施
客户协议和激励措施的收入成本主要包括（1）太阳能系统成本的折旧，减去递延补助金的摊销；（2）太阳能系统的运营、包括相关人员成本在内的监控和维护成本，以及（3）分配的公司管理费用。
太阳能系统和产品销售
太阳能系统和非铅发电产品销售的收入成本包括太阳能系统安装和产品销售的直接和间接材料和劳动力成本。还包括工程和设计成本、估计的保修成本、运费成本、分配的公司间接费用、车辆折旧成本以及与供应链、物流、运营管理、安全和质量控制相关的人员成本。潜在客户开发的收入成本包括与产生客户线索相关的直接回应广告活动相关的成本。
最近发布和通过的会计准则
将采用的会计准则：
2023 年 10 月，美国财务会计准则委员会发布了 ASU 2023-06， 披露改进——针对美国证券交易委员会披露更新和简化计划的编纂修正案，修改各种主题的披露或列报要求，这将使用户可以更轻松地将受美国证券交易委员会现有披露的实体与以前不受美国证券交易委员会要求约束的实体进行比较，并使财务会计准则委员会会计准则编纂中的要求与美国证券交易委员会的法规保持一致。当相关披露已从第S-X或S-K条例中有效删除时，本ASU的修正案生效，禁止提前采用。该公司目前正在评估修正案的规定及其对未来合并财务报表的影响。
2023 年 11 月，美国财务会计准则委员会发布了 ASU 2023-07， 细分市场报告（主题 280）：对可报告的细分市场披露的改进，它扩大了对公共实体应申报板块的披露，并要求提供更多有关应申报板块的支出、中期分部损益以及公共实体的CODM如何使用报告的分部损益信息来评估分部业绩的信息，以及
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分配资源。该亚利桑那州立大学在2023年12月15日之后的财政年度内生效。该公司目前正在评估该指导方针及其对财务报表披露可能产生的影响。
2023 年 12 月，FASB 发布了 ASU 2023-09 所得税（主题 740）：所得税披露的改进，它扩大了实体所得税税率对账表中以及在美国和外国司法管辖区缴纳的现金税的披露范围。该亚利桑那州立大学在2024年12月15日之后的财政年度内有效，允许提前采用。该公司目前正在评估该指导方针及其对财务报表披露可能产生的影响。
2024年3月，美国证券交易委员会发布了最终规则33-11275和34-99678——加强和标准化对投资者的气候相关披露。该规则要求注册人提供与气候相关风险、治理和风险管理策略以及恶劣天气事件的财务影响以及范围 1 和 2 温室气体排放相关的标准化披露。该规则要求在2025年至2033年之间分阶段实施。2024年4月，美国证券交易委员会宣布，在司法审查之前，它将自愿保留其最终的气候披露规则。该公司目前正在评估该规则对其未来合并财务报表的影响。

注意事项 3。 公允价值测量
截至2024年3月31日和2023年12月31日，应收账款、应付账款、应计费用和应付给非控股权益的分配的账面价值由于其短期性质而接近公允价值，属于二级层次结构。 债务工具的账面价值和公允价值如下（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
账面价值公允价值账面价值公允价值
追索权债务$1,049,783 $1,029,681 $932,369 $844,727 
优先债务4,392,367 4,357,504 4,114,134 4,082,994 
次级债务2,385,584 2,270,183 2,219,573 2,131,994 
证券化债务3,320,327 3,078,187 3,405,852 3,191,542 
总计$11,148,061 $10,735,555 $10,671,928 $10,251,257 
在2024年3月31日和2023年12月31日，某些追索权债务和某些优先、次级和证券化贷款的公允价值接近其账面价值，因为它们的利率是可变利率，近似于公司目前可用的利率。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司其他债务工具的公允价值基于目前为期限和条款相似的债务提供的利率。公司债务工具的公允价值属于二级等级制度。这些估值方法涉及一定程度的管理估计和判断，其程度取决于工具或市场的价格透明度。
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截至2024年3月31日和2023年12月31日，根据公允价值层次结构定期按公允价值计量的金融工具如下（以千计）：
2024年3月31日
第 1 级第 2 级第 3 级总计
衍生资产：
利率互换$— $169,888 $— $169,888 
总计$— $169,888 $— $169,888 
衍生负债：
利率互换$— $22,403 $— $22,403 
总计$— $22,403 $— $22,403 
2023年12月31日
第 1 级第 2 级第 3 级总计
衍生资产：
利率互换$— $132,734 $— $132,734 
总计$— $132,734 $— $132,734 
衍生负债：
利率互换$— $60,401 $— $60,401 
总计$— $60,401 $— $60,401 
    
上述余额分别记录在合并资产负债表中的其他资产和其他负债中，美元除外58.4百万和美元55.5截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万美元，计入预付费用和其他流动资产。
公司使用贴现现金流模型确定其利率互换的公允价值，该模型包括对利率互换交易对手不履约风险的评估以及对公司在衍生工具估值方面的信用风险的评估。估值模型使用各种输入，包括合同条款、利率曲线、信用利差和波动率衡量标准。

注意事项 4。 库存
库存包括以下内容（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
原材料$362,779 $413,410 
在处理中工作49,214 46,336 
总计$411,993 $459,746 

注意事项 5。 太阳能系统，网络
太阳能系统，净包括以下内容（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
太阳能系统设备成本$13,002,812 $12,558,996 
逆变器和电池2,005,966 1,845,580 
太阳能系统总数15,008,778 14,404,576 
减去：累计折旧和摊销(2,303,527)(2,165,171)
添加：正在施工717,285 789,466 
太阳能系统总数，净额$13,422,536 $13,028,871 
所有太阳能系统，包括在建工程，均已租赁给客户或受与客户签署的客户协议的约束。该公司记录了与太阳能相关的折旧费用
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$ 的系统141.7百万和美元116.6截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。摊销递延补助金减少了折旧费用2.0百万和美元2.1截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。

注意事项 6。 其他资产
其他资产包括以下内容（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
获得合同的成本-客户协议$1,674,184 $1,565,098 
获得合同的成本——激励措施2,481 2,481 
获得合同的成本累计摊销(185,489)(168,564)
未开单应收账款516,126 468,379 
未开票应收账款的信用损失备抵金(5,252)(4,774)
股权投资132,563 132,563 
经营租赁使用权资产88,282 91,635 
其他资产238,825 180,834 
总计$2,461,720 $2,267,652 
公司记录了获得合约的成本摊销17.0百万和美元12.2截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，合并运营报表中的销售和市场营销收入分别为百万美元。
大多数未开票的应收账款来自公司长期客户协议中包含的固定价格自动扶梯。自动扶梯包含在计算个人客户协议的总估计交易价值时。然后，在客户协议的期限内确认总的估计交易价值。未开单应收账款的金额增加，而个人客户协议的账单低于该客户协议的确认收入。相反，一旦账单高于该期间确认的收入金额，未开票应收账款的金额就会减少。在客户协议的初始期限结束时，确认为收入和迄今为止已开单的累计金额相同，因此，个人客户协议的未开单应收账款余额将为零。公司使用估计的损失率来确定未开票应收账款的当前预期信用损失。估计的损失率是通过分析历史信贷损失、住宅第一和第二抵押贷款止赎权和消费者的公用事业违约率以及当前的经济状况来确定的。该公司审查个人客户的电费账单收款状况，以确定是否应注销个人客户的未开票应收账款，包括向潜在的新房主转移服务的可能性。

注意事项 7。 应计费用和其他负债
应计费用和其他负债包括以下内容（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
应计员工薪酬$94,790 $93,414 
应计利息91,901 92,881 
经营租赁义务29,182 29,572 
其他应计费用322,244 283,358 
总计$538,117 $499,225 
    

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注意事项 8。 债务
截至2024年3月31日，债务包括以下内容（以千计，百分比除外）：
2024年3月31日2023年12月31日
未使用的借款容量 (1)
2024 年 3 月 31 日的加权平均利率 (2)
2023 年 12 月 31 日的加权平均利率 (2)
合同利率 (3)
合同到期日
追索权债务
信贷额度 (4)
$387,002 $539,502 $— 9.32%8.89%
SOFR +3.25% - 3.75%
2025 年 11 月
2026年到期的可转换优先票据 (5)
194,478397,642— —%—%
—%
2026 年 2 月
2030年到期的可转换优先票据 (6)
483,187 — — 4.00%—%
4.00%
2030 年 3 月
追索权债务总额1,064,667 937,144 — 
未摊销的债务折扣(14,884)(4,775)— 
追索权债务总额，净额1,049,783 932,369 — 
无追索权债务 (7)
优先循环和延期提款贷款 (8)
1,826,800 1,886,300 49,800 7.98%7.59%
SOFR +2.35%- 3.10%
2027 年 3 月-2028 年 2 月
优先非循环贷款(9)
2,568,240 2,226,343 — 6.98%7.07%
4.66% - 6.93%; SOFR +1.85% - 2.65%
2025 年 9 月-2055 年 2 月
次级循环贷款和延迟提款贷款 (8)
181,550 146,000 — 11.45%12.01%
SOFR +3.76% - 9.10%
2027 年 3 月-2028 年 4 月
次级贷款 (10)(11)
2,245,740 2,110,693 — 9.23%9.18%
7.00% - 10.50%; SOFR +6.00% - 6.90%
2026 年 6 月-2042 年 1 月
证券化贷款
3,364,050 3,450,794 — 4.62%4.61%
2.27% - 6.60%
2048 年 4 月-2059 年 1 月
无追索权债务总额10,186,380 9,820,130 49,800 
未摊销的债务（折扣）溢价，净额(88,102)(80,571)— 
无追索权债务总额，净额10,098,278 9,739,559 49,800 
债务总额，净额$11,148,061 $10,671,928 $49,800 

(1)代表公司根据截至2024年3月31日的现有资产状况可以借入的额外金额（如果有）。
(2)反映加权平均合约未对冲利率。参见注释 9， 衍生品用于对冲利率。
(3)显示的范围反映了固定利率和使用SOFR的利率（如适用）。
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(4)营运资金安排（“融资”）于2024年2月进行了修订，其总承诺最高为美元447.5百万美元由公司几乎所有的未抵押资产以及公司某些子公司的所有权权益担保。该融资机制下的借款可被指定为基准利率贷款或定期SOFR贷款，但须遵守信贷协议中的某些条款和条件。基准利率贷款的年利率等于 2.25% 至 2.75百分比取决于未清余额总额占总承付额的百分比加上 (a) 联邦基金利率中最高的部分 0.50%，(b) 行政代理人不时确定的作为最优惠利率并通知公司的利率，(c) 在该日（或如果该日不是工作日，则为前一个工作日）有效的一个月利息期的调整后定期SOFR利率（定义见下文）加上 1.00% 和 (d) 0.00%。定期SOFR贷款按年利率累计利息，利率等于 (a) 3.25% 至 3.75% 取决于未清余额总额占承诺总额的百分比加 (b) (i) 中的较大值 0.00％和（ii）（x）CME Group Benchmark Administration Ltd或适用利息期继任者发布的基于SOFR的适用可用期限相当的期限的前瞻性定期利率之和（y）（1）（如果适用的利息期为一个月）， 0.11448%，(2) 如果适用的利息期为三个月， 0.26161% 或 (c) 如果适用的利息期为六个月， 0.42826%（第 (b) 条规定的利率，即 “调整后的定期SOFR利率”）。如果截至2024年9月30日，公司将存款存入抵押品账户，其金额足以在预定到期日偿还2024年9月30日到期的所有2026年到期的0％优先可转换票据，并且公司遵守其季度末流动性契约，则该贷款的到期日可以延长至2027年3月1日。该融资机制受各种限制性契约的约束，例如完成和列报经审计的合并财务报表、维持最低修改后的利息覆盖率、最低修改后的流动比率、最大修改后的杠杆比率和最低未支配现金余额，每种情况均按季度进行测试。截至2024年3月31日，公司遵守了所有债务契约。
(5)该类别下于2026年到期的可转换优先票据（“2026年票据”），未清余额为美元194.5截至2024年3月31日，百万美元将不计入定期利息，2026年票据的本金也不会累积。在与公司未能履行契约规定的报告义务有关的特定情况下，或者如果2026年票据不能按照契约的要求自由交易，则2026年票据可能会产生特殊利息。除非公司提前回购、公司赎回或根据其条款进行兑换，否则2026年票据将于2026年2月1日到期。票据的初始转换率为公司普通股的8.4807股，面值美元0.0001每股2026年票据本金为1,000美元，相当于初始转换价格约为美元117.91每股。兑换率将在某些特定事件发生时进行调整，但不会根据任何应计和未付的特别利息进行调整。此外，在发生整体基本面变化或发行赎回通知时，在某些情况下，对于选择转换与此类基本面变更或赎回通知相关的2026年票据的持有人，公司将把转换率增加多股股份。2026年票据上记录的债务折扣将摊销为利息支出，实际利率为 0.57%。截至2024年3月31日，美元7.1迄今为止，数百万美元的债务折扣已摊销至利息支出。在2026年票据的发行方面，公司与某些初始购买者和/或其各自的关联公司进行了私下协商的上限看涨期权交易（“2026年上限看涨期权”），成本约为美元28.0百万。截至2021年3月31日，2026年的上限看涨期权被归类为权益，计入股东权益中的额外实收资本。2026年的上限看涨期权的初始行使价均约为美元117.91每股，但须进行某些调整，这与2026年票据的初始转换价格相对应。2026年上限看涨期权的初始上限价格为美元157.22每股。2026年上限看涨期权的承保范围约为反稀释调整 3.4百万股普通股。如果根据2026年上限看涨期权衡量的普通股每股市场价格高于2026年上限看涨期权的行使价，则2026年的上限看涨期权通常将减少2026年票据转换后对普通股的潜在稀释幅度和/或抵消公司需要支付的超过2026年票据本金的任何现金支付（视情况而定）到上限。但是，如果根据2026年上限看涨期权衡量的普通股每股市场价格超过2026年上限看涨期权的上限价格，则在每种情况下，只要普通股的每股市场价格超过上限价格，就会出现稀释和/或抵消这种潜在的现金支付。2026年上限看涨期权的最后部分计划于2026年1月29日到期。截至2024年3月31日，所有转换标准均未得到满足。
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(6)该类别下于2030年到期的可转换优先票据（“2030年票据”，连同2026年票据，“票据”），未清余额为美元483.2截至2024年3月31日，百万美元的定期利息将为 4.00每年百分比，2030年票据的本金不会增加。在与公司未能履行契约规定的报告义务有关的特定情况下，或者如果2030年票据无法按照契约的要求自由交易，则2030年票据可能产生特殊利息。除非公司回购、公司赎回或在到期前根据其条款进行转换，否则2030年票据将于2030年3月1日到期。2030年票据的初始转换率为公司普通股的61.3704股，面值美元0.0001每股2030年票据本金1,000美元，相当于初始转换价格约为美元16.29每股。兑换率将在某些特定事件发生时进行调整，但不会根据任何应计和未付的特别利息进行调整。此外，在发生整体基本面变化或发行赎回通知时，在某些情况下，对于选择转换与此类基本面变更或赎回通知相关的2030年票据的持有人，公司将把转换率增加多股股份。2030年票据上记录的债务折扣将摊销为利息支出，实际利率为 4.51%。截至2024年3月31日，美元0.2迄今为止，数百万美元的债务折扣已摊销至利息支出。在发行2030年票据方面，公司与某些初始购买者和/或其各自的关联公司进行了私下协商的上限看涨期权交易（“2030年上限看涨期权”），成本约为美元38.4百万。截至2024年3月31日，2030年上限看涨期权被归类为股权并计入股东权益中的额外实收资本。2030年上限看涨期权的初始行使价均约为美元16.29每股，但须进行某些调整，相应于2030年票据的初始转换价格。2030年上限看涨期权的初始上限价格为美元22.37每股。2030年上限看涨期权的承保范围约为 29.7百万股普通股。如果根据2030年上限看涨期权衡量的普通股每股市场价格高于2030年上限看涨期权的行使价，则2030年上限看涨期权通常会减少2030年票据转换后对普通股的潜在稀释幅度和/或抵消公司需要支付的超过2030年票据本金的任何现金支付，并且这种抵消有上限。但是，如果根据2030年上限看涨期权衡量的普通股每股市场价格超过2030年上限看涨期权的上限价格，则在每种情况下，只要普通股的每股市场价格超过上限价格，就会出现稀释和/或抵消这种潜在的现金支付。2030年上限看涨期权的最后部分计划于2030年2月27日到期。截至2024年3月31日，所有转换标准均未得到满足。
(7)此类别下的某些贷款是项目股权交易的一部分。
(8)根据该类别中聚合融资机制的条款，公司最多可提取本金总额为美元2.7十亿美元的循环借款取决于当时的可用借款基础。
(9)该类别下固定利率贷款的未清余额总额为美元907.8截至 2024 年 3 月 31 日，百万人。
(10)该类别下的未清余额为美元的贷款143.7截至2024年3月31日，百万美元包含看跌期权，该看跌期权可以从2036年开始行使，这将要求公司在2037年11月30日还清全部贷款。
(11)该类别下的浮动利率贷款的未偿总余额为美元468.5截至 2024 年 3 月 31 日，百万人。


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优先和次级债务融资
公司的每项优先和次级债务安排都包含惯例契约，包括要求维持某些财务指标和提供贷款人报告。每项优先和次级债务安排还包含某些违约条款，使贷款人有权采取某些行动，包括加速偿还贷款项下的应付款，收购根据优先和次级债务安排条款向贷款人质押的会员权益和资产。这些贷款对公司无追索权，由客户协议或库存中的净现金流担保，减去向税收股权投资者分配后借款人可支配的特定运营、维护和其他费用（如果适用）。根据这些贷款的条款，公司的子公司从子公司可用的净现金流中支付利息和本金。截至2024年3月31日，公司遵守了所有债务契约。
无追索权融资
关于公司的每笔无追索权债务（包括证券化贷款），资产（包括拥有光伏系统的项目公司的会员权益和相关客户协议）由公司出资给公司的特殊目的子公司（均为 “无追索权借款人”）。每项此类融资都包含惯例契约，包括要求向契约受托人或抵押代理人以及评级机构（如果适用）提供报告。每笔融资还包含某些条款，这些条款规定契约受托人或抵押代理人有权在违约事件发生时采取某些行动，包括加速偿还贷款项下的应付款项以及取消根据贷款条款质押给贷款人的无追索权借款人资产的止赎权。这些贷款对公司无追索权，由每位无追索权借款人以契约受托人或抵押代理人的第一优先担保权益作为担保，这些资产包括客户协议产生的现金流，这些现金流在某些运营、维护和其他费用生效后以及向税收股权投资者的分配（如适用）可供每位无追索权借款人使用。由于此类担保权益，公司的债权人无法获得每位无追索权借款人的资产，除非此类实体按照适用的融资文件向公司进行分配。根据这些融资的条款，每位无追索权借款人从此类净现金流中支付利息和本金。截至2024年3月31日，公司遵守了所有债务契约。

注意事项 9。 衍生品
利率互换
该公司使用利率互换来对冲其某些定期贷款和聚合融资机制到期的可变利息支付。这些互换允许公司对这些贷款产生固定利率，并根据互换期限内名义金额的SOFR（每日、一个月、三个月），根据浮动利率向互换交易对手获得还款。2023年第二季度，公司与互换交易对手签订了双边协议，将其剩余的掉期部分过渡到SOFR。该公司根据财务会计准则委员会ASC主题848进行了多次选举， 参考利率改革，与参考利率改革导致套期保值关系关键条款的变化有关，以免取消这些套期保值关系的名称。截至2023年9月，公司的所有利率互换协议均与SOFR挂钩。2023年12月，公司开始使用利率互换来防止利率的不利波动，此时公司开始使用长期利率套期保值，以防利率出现不利波动。
24

利率互换已被指定为现金流套期保值。与这些互换相关的信用风险调整是合同交易对手不履行合同的风险。在截至2024年3月31日的三个月中，公司利率互换的对冲关系被评估为非常有效，因为季度评估确定衍生工具现金流的变化在抵消对冲项目现金流的变化方面非常有效，预计在未来将非常有效，利率互换的关键条款与标的预测对冲交易的关键条款相匹配。因此，这些衍生品公允价值的变化被记录为扣除所得税后的累计其他综合收益的一部分。在对冲预测交易影响收益期间，这些衍生品公允价值的变化随后被重新归类为收益，并计入公司经营报表中的净利息支出。如果对冲关系无效，则这些衍生品公允价值的变化将计入其他支出，减去公司的预期经营报表。
公司的主净额结算和其他类似安排允许在某些条件下进行净结算。当这些条件得到满足时，公司将按净公允价值发行衍生品。 截至2024年3月31日，与这些抵消安排相关的信息如下（以千计）：
仪器描述已确认资产/负债的总金额合并资产负债表中抵消的总金额合并资产负债表中包含的资产/负债净额
名义金额 (1) (2)
资产：
被指定为对冲工具的衍生品$123,808 $(4)$123,804 $1,729,598 
未指定为对冲工具的衍生品46,080 (6,851)39,229 1,784,895 
衍生资产总额$169,888 $(6,855)$163,033 $3,514,493 
负债：
被指定为对冲工具的衍生品$(3)$4 $1 $— 
未指定为对冲工具的衍生品(22,400)6,851 (15,549)546,860 
衍生负债总额$(22,403)$6,855 $(15,548)$546,860 
总计$147,485 $— $147,485 $4,061,353 

(1) 包括 73利率互换，有效固定债务脚注表优先和证券化部分下某些贷款未偿余额的利率的SOFR部分（见附注8， 债务) 在 0.31% 至 4.53每年百分比。这些互换将于2024年4月30日到2043年1月31日到期。

(2) 包括 12利率互换，有效固定债务脚注表优先循环部分下某些贷款未来未偿余额的利率中的SOFR部分（见附注8， 债务) 在 3.81% 至 4.13每年百分比。这些掉期将于2024年4月8日至2024年6月7日到期，潜在的标的掉期将于2042年7月31日至2042年10月31日到期。
25

截至2023年12月31日，与这些抵消安排相关的信息如下（以千计）：
仪器描述已确认资产/负债的总金额合并资产负债表中抵消的总金额合并资产负债表中包含的资产/负债净额名义金额
资产：
被指定为对冲工具的衍生品$97,321 $(5)$97,316 $1,416,686 
未指定为对冲工具的衍生品35,413 (5,246)30,167 1,695,495 
衍生资产总额$132,734 $(5,251)$127,483 $3,112,181 
负债：
被指定为对冲工具的衍生品(5,963)5 (5,958)324,042 
未指定为对冲工具的衍生品(54,438)5,246 (49,192)809,785 
衍生负债总额$(60,401)$5,251 $(55,150)$1,133,827 
总计$72,333 $— $72,333 $4,246,008 
在税收影响之前，OCI中被指定为现金流套期保值的衍生品的（收益）损失包括以下内容（以千计）：
截至3月31日的三个月
20242023
被指定为现金流对冲的衍生品：
利率互换$(42,987)$38,027 
在税收影响之前，合并经营报表中确认的衍生品金融工具（收益）损失包括以下内容（以千计）：
截至3月31日的三个月
20242023
利息支出，净额其他费用，净额利息支出，净额其他费用，净额
被指定为现金流对冲的衍生品：
利率互换：
（收益）亏损从累计其他综合收益（“AOCI”）重新归类为收益
$(10,131)$— $(7,039)$— 
未指定为现金流套期保值的衍生品：
利率互换：
（收益）损失确认为收入
— (60,501)— 25,050 
亏损总额（收益）$(10,131)$(60,501)$(7,039)$25,050 
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可赎回非控股权益和权益合并报表中AOCI的所有金额均与衍生品有关，请参阅合并综合收益（亏损）报表。衍生品的净收益（亏损）包括美元的税收影响0 百万和 $9.5截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，分别为百万美元。
在接下来的12个月中，公司预计将对美元进行重新分类30.7从累计的其他综合收益到收益的衍生工具净收益为百万美元。有 49截至2024年3月31日，公司记录的未指定衍生工具。

注意事项 10。 直通融资义务

公司的直通融资义务（“融资义务”）是在公司向根据主租赁协议被视为商业客户的基金投资者租赁太阳能系统时产生的，而这些投资者又被分配了与客户签订的客户协议。公司获得归因于加速税收折旧的所有价值以及归因于其他激励措施的部分或全部价值。鉴于运营现金流的分配，这些安排被记作融资债务。该公司还向这些投资者出售归属于商业ITC的权利和相关价值。
根据这些融资义务安排，公司的全资子公司向投资者提供太阳能系统成本的融资，初始期限为 22年份，以及 一为 7年份。太阳能系统受客户协议的约束，初始期限通常为 20要么 25每年自动续订或续订期限为 五年。这些太阳能系统列在合并资产负债表中净额的太阳能系统细列项目下。截至2024年3月31日和2023年12月31日，根据融资义务安排投入使用的太阳能系统的成本为美元480.0百万和美元692.3分别为百万。截至2024年3月31日和2023年12月31日，与这些资产相关的累计折旧为美元118.6百万和美元191.5分别是百万。
投资者向公司子公司支付了一系列巨额预付款，在某些情况下，还会向其子公司支付较小的季度款项（租赁付款）。公司将根据融资义务安排从投资者那里收到的款项记作借款，将收到的收益记入合并资产负债表，并在合并现金流量表中记录融资活动提供的现金。这些融资义务将在大约一段时间内减少 22年或以上 7如果是的话，则需要几年 一通过客户协议下的客户付款以及投资者收到的SREC合同转售所得的收益来提供资金。此外，预先支付的商业ITC价值的资金最初记作退款负债，并在相关的太阳能系统到达PTO时确认为收入。商业ITC的价值反映在合并现金流量表中运营提供的现金中。公司根据附注2所述的公司收入确认会计政策对客户协议以及SREC的转售进行核算， 重要会计政策摘要。
利息是使用实际利率法计算融资债务的。实际利率是指将投资者在租赁期内收到的预计现金金额的现值等于投资者向公司支付的现金金额的现值的利率，该利率根据投资者收到的金额进行了调整。一旦关联资产投入使用并将所有合同安排分配给投资者，融资义务即无追索权。
根据大多数融资义务，在某些情况下，投资者有权将其从客户那里获得现金流的权利延长到初始期限之后。视安排而定，公司可以选择在基金成立九周年或十一周年之际结清未清的融资债务，其价格等于 (a) 未来剩余现金流的公允价值或 (b) 将使投资者获得目标回报的金额，以较高者为准。在其中几项融资义务中，投资者可以选择要求在基金成立十周年之际以等于未来剩余现金流公允价值的价格偿还全部未清余额。
根据大多数融资义务，公司负责向客户提供保修支持、会计、租赁服务和绩效报告等服务。作为保修的一部分，
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在适用基金中向客户提供履约保障，公司为租赁给客户的太阳能系统的特定最低年太阳能产量提供担保，如附注2所披露的那样，公司对此进行了核算， 重要会计政策摘要。

注意 11。 VIE 安排
该公司于2024年3月31日和2023年12月31日合并了各种VIE。 合并资产负债表中VIES资产负债的账面金额和分类如下（以千计）：
2024年3月31日2023年12月31日
资产
流动资产
现金$207,883 $254,522 
受限制的现金40,146 48,169 
应收账款，净额94,176 76,249 
库存119,803 150,065 
预付费用和其他流动资产209,140 161,414 
流动资产总额671,148 690,419 
太阳能系统，网络10,871,862 10,469,093 
其他资产430,287 379,028 
总资产$11,973,297 $11,538,540 
负债
流动负债
应付账款$6,581 $12,187 
应支付给非控股权益和可赎回的非控股权益的分配
34,016 35,181 
应计费用和其他负债231,302 185,766 
递延收入，当期部分57,132 54,103 
无追索权债务，流动部分217,075 270,460 
流动负债总额546,106 557,697 
递延收入，扣除流动部分697,603 654,310 
无追索权债务，扣除流动部分1,172,552 1,189,161 
其他负债17,592 16,816 
负债总额$2,433,853 $2,417,984 
公司在因以下原因设立的非合并VIE中持有某些可变权益 四直通基金安排如附注10所进一步解释的那样, 直通式融资义务。由于参与VIE的金额超过公司合并财务报表中记录的直通融资债务金额，公司没有重大损失风险。公司不被视为这些VIE的主要受益人。

注意事项 12。 可赎回的非控股权益
在某些特定时段内，某些融资安排中的非控股权益有权将其所有会员权益归本公司。在特定时间段内，公司有权致电相关可赎回非控股权益的所有成员单位。


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注意 13。 股票薪酬
股票期权
下表汇总了截至2024年3月31日的三个月中公司所有股权激励计划下所有股票期权的活动（股票和总内在价值，以千计）：
期权数量加权平均行使价加权平均剩余合同期限聚合内在价值
截至 2023 年 12 月 31 日未平息4,243 $17.19 4.85$31,762 
已授予— — 
已锻炼(163)5.95 
已取消(12)29.48 
截至 2024 年 3 月 31 日未缴清4,068 $17.60 4.76$12,817 
期权于 2024 年 3 月 31 日归属和可行使3,544 $15.31 4.31$12,817 
限制性股票单位
下表汇总了截至2024年3月31日的三个月公司所有股权激励计划下所有限制性股票单位（“RSU”）的活动（千股）：
奖项数量加权平均拨款日期公允价值
截至 2023 年 12 月 31 日的未归还余额8,449 $22.16 
已授予2,615 16.62 
已发行(1,164)23.38 
已取消/已没收(362)20.94 
截至 2024 年 3 月 31 日的未归还余额9,538 $20.18 
战略合作伙伴认股权证

该公司已签发的认股权证不超过 846,943向某些战略合作伙伴分配的普通股（使用赠款收盘价的相应季度计算）。每份认股权证的行使价为美元0.01每股，以及 13,939认股权证是在截至2024年3月31日的三个月内行使的。有 15,939在截至2023年3月31日的三个月内行使的认股权证。公司确认的股票薪酬支出为 零和 $1.1在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，根据业绩和基于时间的认股权证，分别为百万美元。
员工股票购买计划

根据经修订的公司2015年员工股票购买计划（“ESPP”），符合条件的员工每半年通过以下方式获得股票 24-一个月的发售期为 六个月购买期限。每个购买期从每年的5月15日和11月15日或之后的第一个交易日开始。员工可以通过定期的工资扣除购买有限数量的公司普通股，折扣为 15在每个发行期的第一个交易日或 (ii) 行使日，公司普通股公允市场价值中较低值的百分比。员工最多可以扣除 15工资的百分比，上限为 $25,000公司普通股在任何日历年度的公允市场价值，以及 10,000每个购买期内每位员工的公司普通股股份。
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股票薪酬支出
公司在合并运营报表中确认的股票薪酬支出，包括ESPP支出如下（以千计）：
截至3月31日的三个月
20242023
客户协议和激励措施的成本$1,946 $1,841 
太阳能系统和产品销售的成本
554 1,768 
销售和营销15,175 14,877 
研究和开发2,612 442 
一般和行政8,582 9,338 
总计$28,869 $28,266 
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，公司合并资产负债表中计入太阳能系统的股票薪酬支出净额为美元2.7百万和美元2.3分别是百万。


注意 14。 所得税

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的所得税税率为 0.8% 和 15.1分别为％。实际合并有效所得税税率与美国联邦法定税率之间的差异主要归因于非控股权益损失和与估值补贴相关的所得税支出的分配。

该公司向投资基金出售太阳能系统。由于投资基金由公司合并，出售资产的收益已在合并财务报表中扣除，但是出售收益是出于税收目的确认的，其税收影响，包括当期和递延的税收影响，都包含在公司的所得税准备金中。

注意 15。 承付款和或有开支
信用证
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，该公司有 $38.5百万和美元37.0分别有100万张未使用的未付信用证，每张信用证的运费为 0.50% - 3.25每年百分比和 0.50% - 3.25分别为每年百分比。
担保
某些税收股权基金和债务融资机制要求公司将总金额维持在美元35.0每月月底有数百万的未支配现金和现金等价物。
购买承诺
公司签订了购买承诺，这些承诺可以在不处以巨额罚款的情况下取消，多家供应商将购买美元280.4到2025年第一季度末，将有数百万个光伏组件、逆变器和电池。
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保修累计
公司根据履行保修义务的未来估计成本，在确认太阳能系统销售收入时应计保修成本。保修成本主要包括耗材的更换成本和服务人员的人工成本，因为设备和材料的保修属于原始制造商的保修范围（某些情况下的小额免赔额除外）。因此，在所有期限内，保修储备金都无关紧要。公司根据保修期内的太阳能系统数量、公司在保修索赔方面的历史经验、对系统保修期内发生的保修索赔的假设以及公司的估计更换成本来做出和修订这些估计。为所售太阳能系统提供保修。但是，对于客户协议下的太阳能系统，公司不承担保修责任，因为这些系统归公司合并子公司所有。取而代之的是，当这些太阳能系统作为客户协议和激励收入成本的一部分发生时，这些太阳能系统的任何维修费用都计为支出。
商业 ITC 赔偿
根据合同，公司承诺补偿投资者在某些有限情况下因商业ITC的减少（包括折旧基数的减少）而可能遭受的任何损失。通常，根据美国国税局（“IRS”）的评估，此类义务是由于基础太阳能系统的价值下降而产生的。公司根据公允市场价值设定收购价格和索赔价值，该评估是在独立第三方评估的协助下确定的，该评估涉及生成商业ITC（及相关的折旧基准）的系统，这些系统已传递给基金投资者并由其申领。2018年4月，公司购买了一份保险单，规定在最终裁决（包括司法裁决）减少截至2018年4月或之后向大多数基金出售或转让给大多数基金的太阳能系统的商业ITC和折旧索赔的情况下，保险公司将支付某些款项。总的来说，该保单会赔偿公司和关联方因商业ITC丢失、折旧、总成本和为此类索赔进行辩护而产生的费用所欠的额外税款（包括罚款和利息），但须经过协商，但承保范围的排除和限制条件除外。该公司于2021年1月、2022年10月和2023年5月购买了类似的额外保单。

在每个资产负债表日，公司都会根据当时可用的所有信息，包括美国国税局进行的任何审计，评估并确认该债务的潜在风险（如果适用）。美国国税局正在对该公司的一位投资者进行审计，该审计涉及审查投资基金中公司太阳能系统的公允市场价值确定，该投资基金受公司2018年保险单的保障。如果本次审计得出不利的最终裁决，则公司可能需要对其投资者承担赔偿义务，这可能会导致某些有限的自付费用，并可能在未来增加保险费。

诉讼

公司在其正常业务过程中受到某些法律诉讼、索赔、调查和行政诉讼的约束。当责任很可能已经发生且负债金额可以合理估计时，公司会记录负债准备金。公司根据对许多因素的评估来评估其法律储备金的充足性，包括对法律的解释以及根据现有信息对每个案件的未来结果最终可能正确也可能不正确的假设。这些条款（如果有）至少每季度审查一次，并进行调整，以反映谈判、和解、裁决、法律顾问的建议以及与特定案件有关的其他信息和事件的影响。根据可能出现的任何此类诉讼的性质和时间，不利的解决可能会对公司在特定时期的未来合并经营业绩、现金流或财务状况产生重大影响。

在正常业务过程中，公司不时被指定为各种法律索赔和诉讼的当事方，或投诉。尽管目前无法确定这些事项的结果，但公司目前认为这些索赔的结果不会对其合并财务状况、经营业绩或现金流产生单独或总体上的重大不利影响。


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注意 16。 每股净亏损
每股基本净（亏损）收益的计算方法是将归属于普通股股东的净（亏损）收益除以该期间已发行普通股的加权平均数。摊薄后的每股净（亏损）收益的计算方法是将归属于普通股股东的净（亏损）收益除以调整期间内已发行普通股的加权平均数，以包括潜在的稀释性证券的影响。在摊薄每股收益具有反稀释效应的时期，潜在的稀释性证券不包括在摊薄每股收益的计算范围内。
公司每股基本亏损和摊薄净亏损的计算方法如下（以千计，每股金额除外）：
截至3月31日的三个月
20242023
分子： 
归属于普通股股东的净亏损$(87,818)$(240,388)
分母： 
用于计算归属于普通股股东的每股净亏损的加权平均份额，基本219,882 214,548 
潜在稀释性股票对购买普通股的加权平均影响— — 
用于计算归属于普通股股东的每股净亏损的加权平均股数，摊薄后219,882 214,548 
归属于普通股股东的每股净亏损
基本$(0.40)$(1.12)
稀释$(0.40)$(1.12)

以下股票不包括在摊薄后的每股净亏损的计算范围内，因为将这些股票包括在内会产生反摊薄的影响（以千计）：
截至3月31日的三个月
20242023
未偿还的股票期权1,968 1,472 
未归属的限制性股票单位8,345 3,924 
可转换优先票据（如果已转换）14,146 3,392 
总计24,459 8,788 


注意 17。 关联方交易

应收预付款——关联方

应向直销专业人员支付的净金额为美元13.2百万和美元10.1截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分别为 100 万。公司提供了 $ 的储备金2.5百万和美元2.4截至2024年3月31日和2023年12月31日，分别为百万美元，用于向终止与公司雇佣协议的直销专业人员提供的预付款。

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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析
您应阅读以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及本10-Q表季度报告中其他地方包含的未经审计的合并财务报表及其相关附注。本讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与下文讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成此类差异的因素包括下文确定的因素以及本10-Q表季度报告中其他地方的 “风险因素” 部分中讨论的因素。

概述

Sunrun（“公司”、“我们的”、“我们”）的使命是让人们获得地球上最清洁的能源。2007年，Sunrun通过消除金融壁垒和普及本地可再生能源的机会，改变了太阳能行业。如今，Sunrun是美国领先的清洁能源订阅服务提供商，无需预付费用即可提供住宅太阳能和存储。Sunrun 的创新产品和解决方案可以将家庭连接到地球上最清洁的能源，为他们提供能源安全、可预测性和高枕无忧。Sunrun 还管理能源服务，使社区、公用事业和电网受益，同时提高客户价值。

我们在美国从事住宅太阳能系统（“项目”）的设计、开发、安装、销售、所有权和维护。与传统公用事业能源相比，我们提供清洁的太阳能通常可以节省成本。我们的主要客户是住宅业主。我们还向特定市场的客户提供电池存储和太阳能系统，并通过我们的多户住宅和新房产品向某些商业开发商出售我们的服务。在发明了住宅太阳能服务模式并意识到其巨大的市场潜力之后，我们已经建立了必要的基础设施和能力，以低成本和可扩展的方式快速获取和服务客户。今天，我们的可扩展操作平台为我们提供了许多独特的优势。首先，我们能够通过多种渠道营销我们的太阳能服务产品来推动分销，包括我们的多元化合作伙伴网络和直接面向消费者的业务。这种多渠道模式支持广泛的销售和安装能力，共同使我们能够实现资本效率增长。其次，我们能够为客户提供差异化的解决方案，再加上良好的客户体验，我们相信，在我们努力创造业内最有价值和最满意的客户群的过程中，将长期为我们带来有意义的利润优势。

我们的核心太阳能服务产品是通过我们的租赁和电力购买协议提供的，我们称之为 “客户协议”，这些协议为客户提供了简单、可预测的太阳能定价，不受零售电价上涨的影响。它们还为选择存储产品的客户提供备用能源和增强的能源管理能力所带来的更大灵活性的好处。虽然客户可以选择直接从我们这里购买太阳能系统，但我们的大多数客户选择通过我们的客户协议向我们购买太阳能即服务，而无需为购买太阳能系统进行大量前期投资。通过我们的太阳能服务，我们在客户的家中安装太阳能系统，并向他们提供这些系统产生的太阳能，初始期限通常为20或25年。此外，我们在合同期限内对系统进行监控、维护和保险。作为交换，我们从高信贷质量的客户那里获得可预测的现金流，并有资格获得税收和其他福利。我们通过税收权益、无追索权债务和项目股权结构为部分税收优惠和现金流融资，以便为我们的前期成本、管理费用和增长投资提供资金。我们建立了宝贵的客户关系，这种关系可以延续到最初的合同期限之后，随着时间的推移，我们有机会将额外的太阳能、电池存储、电气化和分布式发电厂产品整合到适用于每个家庭和社区的智能解决方案中。自成立以来，我们一直在投资服务和工具平台，以实现我们和我们的合作伙伴网络的大规模运营，这些合作伙伴包括太阳能集成商、销售合作伙伴、安装合作伙伴和其他战略合作伙伴。该平台包括流程和软件，以及营销线索的履行和获取。我们相信，我们的平台使新的市场进入者和较小的行业参与者能够为我们庞大且渗透率不足的市场提供有利可图的服务，而无需在技术和基础设施上进行与知名行业参与者进行有效竞争所需的巨额投资。我们的平台为我们的多渠道模式提供支持，该模式推动了广泛的客户范围和资本效率的增长。
提供差异化的客户体验是我们战略的核心。我们强调定制的解决方案，包括针对每个客户家庭的设计和定价配置，这些配置通常可以为客户节省开支，为我们带来价值。我们相信，我们对吸引客户、开发值得信赖的品牌和提供定制的太阳能服务的热情与我们的客户产生了共鸣，他们习惯于传统住宅电力市场，这种市场通常定价过高，缺乏客户选择。
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自2007年成立以来，我们的业务和运营经历了大幅增长，并于2020年10月8日收购了Vivint Solar。截至2024年3月31日，我们运营着美国最大的住宅太阳能系统机队。截至2024年3月31日，我们的联网太阳能容量为6,873兆瓦，这代表了我们从成立到测量之日被认定为部署的太阳能系统的总兆瓦生产能力。截至2024年3月31日，总收益资产约为150亿美元。有关我们如何计算联网太阳能容量和总收益资产的更多详细信息，请参阅标题为 “关键运营指标” 的部分。
我们在吸引来自不同来源的低成本资本方面也有着长期的记录，包括税收股权和债务投资者。自成立以来，我们已经筹集了税收股权投资基金，为安装太阳能系统提供资金。
市场与宏观经济环境

我们的业务和财务业绩还取决于全球经济状况。我们面临着全球宏观经济挑战，尤其是在利率的上升和波动、市场的不确定性、通货膨胀趋势、驾驭复杂和不断变化的监管和税收框架以及全球贸易环境的动态等方面。在2023财年和2024财年的前三个月，我们观察到市场不确定性、不断增加的通货膨胀压力、利率上升、我们开展业务的市场和行业内部拟议或新颁布的监管框架对市场的影响、供应限制和银行倒闭。特别是，利率上升，包括最近从2021年开始的历史性增长，已经导致并将继续导致我们的预付利率下降，从而减少我们从某些投资基金获得的收益。由于我们的融资结构对利率波动很敏感，因此更高的利率会增加我们的资本成本，并可能减少我们可用于为部署新的太阳能系统提供资金的资金量。这些市场动态已经影响并将继续影响我们的业务和财务业绩，我们预计其中一些动态将持续到可预见的将来。

2022年12月，加利福尼亚州调整了净计量政策，采用了净计费率（“NBT”），这对加利福尼亚州新客户的费率结构产生了重大变化，并部分限制了我们在该州某些地区，尤其是仅限太阳能系统的产品的财务吸引力。但是，根据这项新政策，存储产品的价值主张得到了显著增强。我们认为，未来加州将以太阳能加储能市场为主，加州现在的绝大部分销售都包括我们的Sunrun Shift产品或备用电池产品。随着对太阳能加存储产品的需求的增长，我们预计将面临与部署存储解决方案的复杂性相关的其他运营挑战。例如，由于许可和检查时间延长以及可能需要升级主面板等因素，太阳能加存储产品的周期往往更长。从历史上看，任何延长从客户签名到安装的时间范围的因素都会导致运营挑战增加，实现率相应降低，未来的任何情况都可能继续如此。因此，这可能会对我们的财务业绩、安装的时间和规模以及相关收入的确认产生不利影响。

在新的NBT框架下，由于使用时间费率和出口率的影响，当客户比较其公用事业账单与Sunrun太阳能和储能账单的总成本时，可以最好地理解我们产品的价值主张。加利福尼亚的太阳能行业正在从仅基于太阳能价值的销售转向使用NBT的更复杂的费率设计。我们认为，最好的客户产品是将太阳能和存储相结合的产品，尽管与竞争对手的纯太阳能产品相比，这可能会让客户感到更加困惑。只要客户继续获得劣质但更简单的纯太阳能产品，这种动态就可能导致销售效率降低，因此，可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩，还可能损害整个加利福尼亚太阳能行业的声誉。

自NBT实施以来，加利福尼亚的产量一直低于我们和整个住宅太阳能行业过渡之前的水平。如果不进一步增加发放量，我们在加利福尼亚的新装机量可能会与前一时期相比继续下降，这可能会对我们的业务运营和财务业绩产生重大不利影响。

最近，我们还看到新的市场进入者支付的统包价格和销售佣金比现行行业标准高得多。尽管我们认为这是一种经济上不可持续的做法，但在短期内，它加剧了该行业的竞争。

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家庭电气化和清洁、弹性电网的机遇
美国正处于能源系统千载难逢的转型的边缘。美国经济的脱碳将需要使用清洁能源为我们的能源供应提供动力，包括我们的房屋、电器和汽车。Sunrun的下一个目标和增长篇章是成为清洁可靠的家居电气化的首选公司，为我们的客户的整个家庭提供负担得起的可再生能源，为我们的社区提供更清洁、更具弹性的电网。

我们打算在各个方面寻求这些机会，并将继续发展我们的电网服务业务，创建虚拟发电厂，以实现更清洁、更具弹性的电网。通过与电网管理者合作，我们可以部署我们的电池系统，让他们能够为公用事业、电网和客户增加最大价值。我们正在积极提供需求响应和容量服务，以满足多个地区的运营需求，并与电网管理者合作，建立更具弹性的电力系统，整合客户所需的新能源技术。

我们认为，利用可再生能源实现美国家庭的电气化，以及随之而来的互连智能电网的发展，除了我们传统的太阳能和电池存储产品外，还将提供许多市场机会，包括电动汽车充电器、电池改造、再供电或扩展系统、家庭能源管理服务和其他家用电气化产品。此外，我们相信，我们的全渠道模式和地域覆盖范围为我们提供了在各种市场中抓住这些机会的能力。

为了进一步扩大未来的追加销售和改造机会，我们可能会不时收购先前安装的太阳能系统。尽管我们预计此类收购不会成为我们年度增长的重要组成部分，但我们计划机会主义地进行此类交易。例如，在2021财年第三季度，我们完成了一项战略交易，增加了约2,000名客户和13兆瓦的联网太阳能容量。

总而言之，我们认为，利用可再生能源实现美国经济的电气化带来了前所未有的经济机遇，也是我们国家到2050年实现净零排放的最佳途径。通过这些电气化机会和我们的电网服务业务，我们的目标是成为消费品牌的代名词，用可再生能源为客户的家庭供电，为通往更清洁、更健康的未来提供途径。

投资基金
我们的客户协议规定定期向客户付款，通常为期20或25年，相关的太阳能系统通常有资格获得商用ITC、加速税收折旧和其他政府或公用事业激励措施。我们的融资策略是以较低的加权平均资本成本将这些收益货币化。这种低资本成本使我们能够为客户在家中使用太阳能系统产生的能源提供有吸引力的价格。从历史上看，我们通过投资基金将客户协议和相关太阳能系统创造的部分价值货币化。这些资产对基金投资者具有吸引力，这是因为我们的客户协议产生的现金流具有长期、经常性的性质，客户的信用评分很高，能源是一种非全权商品，而且我们的亏损率很低。此外，基金投资者能够利用商业ITC、加速折旧以及与基金拥有太阳能系统相关的某些政府或公用事业激励措施，因此可以从我们的投资基金中获得有吸引力的税后回报。
截至2024年3月31日，我们有65只活跃的投资基金，如下所述。我们已经建立了不同类型的投资基金来实施我们的资产货币化策略。视投资基金的性质而定，投资者可以根据与太阳能系统的设计、施工或互联状态相关的里程碑预先或分阶段向投资基金捐赠现金。基金投资者出资的现金被投资基金用于购买太阳能系统。投资基金要么拥有太阳能系统、客户协议和相关激励措施，要么与Sunrun子公司签订主租约。我们从投资基金获得持续的现金分配，相当于每月收到的客户付款的一部分。我们使用预付现金以及持续的分配来支付与设计、购买和安装太阳能系统相关的费用。此外，我们还使用债务、股权和其他融资策略为我们的运营提供资金。的分配
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我们与基金投资者之间的经济利益和相应的会计处理因投资基金的结构而异。
目前，我们在投资基金中使用三种法律结构，我们称之为：（i）直通式融资义务，（ii）合伙企业变更和（iii）合资企业（“JV”）反向租赁。我们在合并资产负债表上将直通融资义务反映为直通融资债务。我们将投资者在合伙企业变更或合资倒置租赁（我们统称为 “合并合资企业”）中的权益记录为非控股权益或可赎回的非控股权益。这些合并后的合资企业通常可以选择兑换，在某些情况下，也可以由投资者选择。如果我们可以选择赎回或者合并后的合资企业不可兑换，我们将投资者的权益记录为非控股权益，并使用假设账面价值清算（“HLBV”）方法对利息进行入账。如果投资者可以选择将其利息存入我们，我们会将投资者的权益记录为可赎回的非控股权益，金额在HLBV和赎回价值中取较大值。
下表概述了我们当前的投资基金（百万美元）：
  合并合资企业
 直通融资义务合作伙伴关系翻转合资反向租赁
合并所有者实体已合并，租户实体未合并单一实体，合并所有者和租户实体合并
资产负债表分类直通融资义务可赎回的非控股权益和非控股权益可赎回的非控制性权益
来自商业 ITC 的收入根据运营许可（“PTO”）日期认可没有没有
计算投资者利息的方法
有效利率法HLBV 或兑换价值中的较大值HLBV 或兑换价值中的较大值
截至 2024 年 3 月 31 日的负债余额
$269.9 不适用不适用
截至2024年3月31日的非控制性利息余额（可兑换或以其他方式）
不适用$1,572.7 $5.3 
 
有关我们的投资基金的更多信息，包括相关风险，请参阅第二部分第1A项。 风险因素— “我们在经济上可行的基础上向客户提供太阳能服务的能力在一定程度上取决于我们向寻求特定税收和其他福利的基金投资者为这些系统提供资金的能力”，注释10， 直通融资义务，注释11， VIE 安排，还有注释 12， 可赎回的非控制性权益转到本10-Q表季度报告中其他地方显示的合并财务报表。

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关键运营指标
管理层使用以下运营指标来评估业务绩效。管理层认为，这些指标为投资者提供了有用的信息，可以确定商业活动在一段时期内的经济表现，而这段时期内从历史的GAAP指标中看不到这些表现。我们会定期审查许多指标，包括以下关键运营指标，以评估我们的业务，衡量我们的业绩，确定影响我们业务的趋势，制定财务预测并做出战略决策。我们的一些关键运营指标是根据管理层的信念和假设以及管理层目前获得的信息得出的估计。尽管我们认为每项估计都有合理的依据，但我们提醒您，这些估计是基于一系列假设的组合，随着时间的推移，这些假设可能会被证明是不准确的。与我们的计算相比，任何不准确之处都可能对我们的实际结果产生重大影响。有关更多信息，请参阅本10-Q表季度报告中标题为 “风险因素” 的部分。此外，其他公司对这些指标的计算方式可能与我们现在或将来的方式有所不同，这将降低它们作为比较衡量标准的用处。

•联网太阳能容量 代表我们的太阳能系统的总兆瓦生产能力，无论是直接出售给客户还是受已执行的客户协议的约束（i）我们确认系统已安装完毕，尚待最终检查；或（ii）对于我们的合作伙伴安装的某些系统，我们已经累积了至少 80% 的预期项目成本（包括已安装系统的购置）。符合这些标准的系统被视为已部署。我们认为，评估在此期间增加的联网太阳能容量对投资者很有帮助，以衡量我们整个业务的增长，无论是直接出售给客户还是受已执行的客户协议约束。

•总收入资产 按总收益资产合同期加上总收益资产续订期计算。

◦总收益资产合同期限 代表截至测算日的客户协议初始期限内剩余净现金流的现值（折现率为6％）。它是根据每只基金所依据的服务协议、设备更换成本、在合并合资伙伴关系翻转结构中向税收股权合伙人分配以及向项目股权投资者的分配，扣除预期的运营和维护成本后，我们预计在未来时期从订户那里获得的现金流的现值（折现为6％）计算得出。我们包括我们预计在未来时期从税收权益合作伙伴那里获得的现金流、政府激励和退税计划、太阳能可再生能源信贷的合同销售以及与公用事业或电网运营商的电网服务计划发放的净现金流。

◦总收益资产续订期是截至评估之日，我们在初始客户协议期限到期时或之后但在系统激活 30 周年之前（在任何适用的续订期内以现金付款的形式，也可以在初始期限结束时购买系统）收到的预测净现值。我们假设购买系统或续订，计算初始合同期到期时的总收益资产续订期金额，仅预测30年的客户关系（尽管客户可以再续订几年或购买系统），合同费率等于初始合同期结束时有效的客户合同费率的90％。在初始合同期限结束后，我们的客户协议通常每年自动续订或续订五年，费率最初设定为比当时通行的公用事业电力价格最多折扣10％。

◦订阅者代表截至评估日期已被认定为部署的系统的客户协议的累计数量。

•顾客代表从我们开始到评估日期的累计部署次数。我们认为，评估在此期间增加的客户对投资者很有帮助，以衡量我们整个业务的增长。

总收益资产是根据特定日期进行预测的。它是前瞻性的，我们在制定用于计算它的假设时使用判断力。可能影响总收益资产的因素包括但不限于客户付款违约、公用事业费率下降或提前终止合同
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在某些情况下，包括在安装之前。我们认为，对于投资者而言，评估在相应衡量日期之前部署的所有客户的未来预期现金流，减去维护此类系统的估计成本和合并合资合伙企业翻转结构中对税收股权合伙人的预计分配以及对项目股权投资者的分配情况，是很有用的。计算这些指标时会做出各种假设。总收益资产使用6％的未兑现率（加权平均资本成本或 “WACC”）来折现本期的未来现金流。此外，该指标假设客户在初始合同期结束后续订的费率等于初始合同期结束时有效费率的90％。对于初始合同期为25年的客户协议，假定续订期为5年。对于初始合同期限为20年，假定续订期为10年。在所有情况下，我们假设客户关系为30年，尽管客户可以再续订几年或购买系统。已扣除维修资产的估计成本，是根据每个基金的服务协议估算的。

 截至3月31日，
 20242023
联网太阳能容量（兆瓦）6,8665,907
顾客957,313829,709
 截至3月31日，
 20242023
 （以千计）
总收益资产合同期限$11,545,364 $8,583,529 
总收益资产续订期3,492,176 2,969,814 
总收入资产$15,037,540 $11,553,343 

如果使用不同的违约、折扣以及购买和续订假设，下表提供了一系列总收益资产金额。
总收益资产合同期限：
 截至 2024 年 3 月 31 日
 折扣率
默认费率4%5%6%7%8%
 （以千计）
5%$13,343,443 $12,211,771 $11,227,742 $10,368,410 $9,614,820 
0%$13,743,812 $12,567,574 $11,545,364 $10,653,188 $9,871,231 
总收益资产续订期：
 截至 2024 年 3 月 31 日
 折扣率
购买或续订率4%5%6%7%8%
 （以千计）
80%$4,479,005 $3,675,276 $3,028,451 $2,505,753 $2,081,645 
90%$5,162,199 $4,236,932 $3,492,176 $2,890,236 $2,401,744 
100%$5,845,390 $4,798,585 $3,955,899 $3,274,719 $2,721,843 

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总收益资产：
 截至 2024 年 3 月 31 日
 折扣率
购买或续订率4%5%6%7%8%
 （以千计）
80%$18,222,817 $16,242,850 $14,573,815 $13,158,941 $11,952,875 
90%$18,906,010 $16,804,505 $15,037,540 $13,543,425 $12,272,975 
100%$19,589,201 $17,366,158 $15,501,263 $13,927,907 $12,593,074 

关键会计政策与估计
    
我们对财务状况和经营业绩的讨论和分析以我们的财务报表为基础，这些报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的。GAAP要求我们做出估算和假设，以影响报告的资产、负债、收入、支出和相关披露金额。我们的估计基于历史经验以及我们认为在当时情况下合理的各种其他假设。在许多情况下，我们本可以合理地使用不同的会计估计值，而在其他情况下，会计估算值很可能会在不同时期发生变化。实际结果可能与我们的估计有很大差异。我们未来的财务报表将受到影响，因为我们的实际业绩与这些估计存在重大差异。有关我们所有重要会计政策的更多信息，见附注2， 重要会计政策摘要 我们于2024年2月21日提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告。
    
我们认为，与我们的合并、收入确认、商誉、长期资产减值、所得税准备、企业合并以及非控股权益和可赎回非控股权益计算等原则相关的政策对我们的合并财务报表的影响最大。因此，我们认为这些是我们的关键会计政策和估计。

收入确认
当商品或服务的控制权移交给客户时，我们会确认收入，其金额反映了我们为换取这些商品或服务而预计有权获得的对价。
客户协议和激励收入。客户协议和激励措施收入主要包括我们的客户协议收入以及向第三方销售商业ITC和SREC的收入。
当当地公用事业公司给出适用太阳能系统的PTO时，或者如果不需要公用事业公司批准，则在日常运营开始之日开始确认来自客户协议的收入。对于包括每月固定费用且使客户有权获得系统产生的所有电力的客户协议，我们在客户协议初始期限内履行履行义务的时间内均衡确认收入。对于按每千瓦时固定价格收取的客户协议，收入根据合同规定的费率的实际发电量进行确认。客户协议的初始期限通常为 20 或 25 年。在初始合同期限结束后，我们的客户协议通常每年自动续订或续订五年。
我们还申请并接收与我们的太阳能系统产生的能源相关的SREC，并将其出售给某些司法管辖区的第三方。如果我们交付的SREC少于合同承诺，则SREC的收入是在扣除与可能的违约金相关的任何可变对价后进行估算的，并且通常在向交易对手交付SREC时予以确认。
与客户协议和SREC相关的某些预付款被视为具有融资组成部分，因此在相关协议的期限内，收入和利息支出的增加幅度相同。额外收入包含在协议期限内记录的总交易价格中，并根据交付时间进行确认。利息支出根据摊还时间表进行确认，摊销计划通常在相关协议的整个期限内减少。
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对于直通式融资义务基金，归属于商业ITC的价值将在太阳能系统获得PTO的期限内予以确认，此时我们已经履行了对投资者的义务。如果底层太阳能系统不再是合格房产或在其投入使用之日起五年内发生所有权变更，则根据《美国国税法》（“《守则》”），商业ITC将被收回。在PTO日期的周年纪念日，收回金额减少。从历史上看，我们从未发生过商业ITC的实质性回收，预计将来也不会发生商业ITC的实质性回收。
由于客户协议下的履约保障，以及在未达到最低交付量的情况下SREC合同下的违约赔偿条款，客户的对价被视为可变的。如果在不同的 PTO 周年纪念日测得的系统的累计产量低于我们规定的最低限度保证，则带有履约担保的客户协议将向客户提供信贷。收入的确认，前提是此类收入可能不会发生重大逆转。如果我们对有履约保障的客户协议的未来产量短缺金额的估计增加10％，那么在截至2024年3月31日的三个月中，收入的额外减少将不到340万美元。在截至2024年3月31日的三个月中，我们估计的产量短缺使收入比上年同期减少了不到830万美元。从历史上看，我们根据SREC合同估算的违约金金额不大，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，实际损害赔偿金与估计没有重大差异，金额也没有实质性差异。
太阳能系统和产品销售。太阳能系统的销售是直接向客户销售太阳能系统的收入。我们通常在太阳能系统通过具有管辖权的机构的检查时确认向客户出售的太阳能系统的收入，这种检查通常在安装之后但在PTO之前进行，这时我们已经履行了合同中的履约义务。对于包括交付义务的太阳能系统销售，直至获得运营许可的当地电网互通，我们在PTO确认收入。出售给客户的某些太阳能系统包括延长保修和维护服务的费用。这些费用在服务协议的有效期内得到承认。
产品销售收入包括出售给经销商的太阳能电池板、逆变器、机架系统、屋顶维修和其他太阳能产品的收入，以及向第三方（包括我们的合作伙伴和其他太阳能提供商）出售客户线索的收入。产品销售收入在控制权移交时确认，通常是在发货时或在交付服务时确认。客户潜在客户收入在潜在客户交付时予以确认。
善意
商誉是指收购价格超过所购资产和承担负债的公允价值的部分。至少每年或每当事件或情况变化表明账面价值可能受到减值时，都会对商誉进行减值审查。我们已确定我们作为一个报告单位运营，并在企业层面对我们的商誉进行了减值测试。我们在每个财年的10月1日进行年度商誉减值测试，或者每当事件或情况发生变化或发生表明商誉可能受到减值时，我们都会进行年度商誉减值测试。在评估商誉减值时，我们会根据FASB ASC主题350 “商誉” 使用定性方法，并在必要时使用定量方法。我们还会考虑我们的企业价值，必要时还会考虑贴现现金流模型，该模型涉及假设和估计，包括我们的未来财务业绩、加权平均资本成本和对当前颁布的税法的解释。

可能表明减值并需要我们进行量化减值测试的情况包括财务业绩大幅下降、企业价值相对于账面净值的显著下降、股价持续下跌、竞争或市场份额发生意想不到的变化以及战略计划的重大变化。在评估事件或情况变化是否可能表明存在潜在商誉减值的可能性时，我们的普通股价格持续下跌是减值测试中应考虑的定性因素之一。由于在考虑低于股票账面价值的控制权溢价后，我们的市值持续下降，因此截至2023年9月30日，我们记录了与一个申报单位商誉的可收回性相关的减值费用。扣除减值费用后，我们一个报告单位的公允价值接近其估计账面价值。截至2023年10月1日，我们进行了年度商誉减值测试。测试得出的结论是，在2023财年第四季度没有发生额外的减值。
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如果除其他事件和情况外，行业状况恶化、未来经营业绩和现金流前景下降或监管变化、股权或债务资本增加成本、可比上市公司估值或可比收购估值下降，或者我们的市值进一步持续下降至账面价值以下，我们可能需要进一步重新评估未来时期商誉的可收回性。截至2024年3月31日，没有任何减值指标需要进行商誉减值分析。
长期资产减值
每当事件或情况变化表明我们的长期资产（包括太阳能系统）的账面价值可能无法收回或使用寿命短于最初的估计时，都会定期对这些资产的账面价值进行减值审查。我们在决定何时进行减值审查时考虑的因素将包括重大的负面行业或经济趋势，以及资产使用方面的重大变化或计划中的变化。这些资产的可收回性是通过将每个资产组的账面价值与该资产在剩余寿命内预计产生的未来未贴现现金流进行比较来衡量的。如果资产被视为减值，则任何减值金额均以减值资产的账面价值和公允价值之间的差额来衡量。如果使用寿命短于最初的估计，我们将在新的较短使用寿命中摊销剩余的账面价值。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，没有减值指标，因此没有进行现金流分析。
非控股权益和可赎回的非控股权益
我们的非控股权益和可赎回的非控股权益代表基金投资者在某些投资基金净资产中的权益，这些投资基金是我们根据客户协议为太阳能设施的成本融资而成立的。我们已经确定，投资基金合同安排中的条款代表实质性的利润分享安排，由此产生了非控股权益和可赎回的非控股权益。我们进一步确定，对于除两个以外的所有安排，将收益和损失归因于每个期间的非控股权益和可赎回非控股权益的适当方法是使用HLBV方法的资产负债表方法。
根据HLBV方法将收益和损失归因于非控股权益和可赎回的非控股权益，需要使用各种输入来计算基金投资者在假设清算时将获得的金额。这些投入的变化，包括税率的变化，可能会对基金投资者在假设清算时获得的金额产生重大影响。
我们对某些具有赎回特征的非控股权益进行了分类，这些权益不仅在合并资产负债表上的永久股权之外完全在我们的控制范围内。可赎回的非控股权益使用其在每个报告日的账面价值中以较高者为准，该账面价值由HLBV方法确定，或其在每个报告期内的估计赎回价值。估算可赎回非控股权益的赎回价值需要使用重要的假设和估计，例如行使赎回功能时的预计未来现金流量。
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我们通过从净收益（亏损）、归属于非控股权益的净收益（亏损）和这些基金的可赎回非控股权益中扣除来确定归属于普通股股东的净收益（亏损）。归属于非控股权益和可赎回的非控股权益的净收益（亏损）代表基金投资者在这些投资基金经营业绩中的可分配份额。对于这些基金，我们已经确定，合同安排中的条款代表实质性的利润分享安排，其中对合作伙伴的分配有时与规定的所有权百分比不同。我们进一步确定，对于这些安排，将收入和损失归因于每个期间的非控股权益和可赎回非控股权益的适当方法是使用HLBV方法的资产负债表方法。根据HLBV方法，假设相应投资基金的净资产按公认会计原则确定的账面价值清算，合并运营报表中归属于非控股权益和可赎回非控股权益的收益和亏损金额反映了根据这些基金合同条款的清算条款，基金投资者在每个资产负债表日将获得的金额的变化。基金投资者在这些投资基金经营业绩中的权益最初是通过计算每个报告期开始和结束时根据HLBV方法计算非控股权益和可赎回非控股权益索赔的差额来确定的，前提是考虑了基金与基金投资者之间的任何出资和分配，并受某些基金的赎回条款约束。
HLBV的计算不需要估计，因为每项HLBV的计算都基于每只基金合同协议的清算条款。可赎回非控股权益余额的计算涉及诸如净现值计算中使用的贴现率和客户违约率等估算值。如果两者所使用的假设都高出10％，则截至2024年3月31日的可赎回非控股权益总余额将减少2,060万美元。
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运营结果
下述经营业绩应与本10-Q表季度报告中其他地方包含的合并财务报表及其附注一起审查。
 截至3月31日的三个月
 20242023
 （以千计，每股数据除外）
收入：  
客户协议和激励措施$322,967 $246,474 
太阳能系统和产品销售135,221 343,375 
总收入458,188 589,849 
运营费用：
客户协议和激励措施的成本269,534 236,905 
太阳能系统和产品销售的成本
156,159 320,018 
销售和营销152,264 202,836 
研究和开发12,087 4,557 
一般和行政51,266 53,227 
运营费用总额641,310 817,543 
运营损失(183,122)(227,694)
利息支出，净额(192,159)(142,698)
其他收入（支出），净额89,930 (25,000)
所得税前亏损(285,351)(395,392)
所得税优惠(2,201)(59,619)
净亏损(283,150)(335,773)
归属于非控股权益和可赎回的非控制性权益的净亏损
(195,332)(95,385)
归属于普通股股东的净亏损$(87,818)$(240,388)
归属于普通股股东的每股净亏损
基本$(0.40)$(1.12)
稀释$(0.40)$(1.12)
用于计算归属于普通股股东的每股亏损的加权平均股数
基本219,882 214,548 
稀释219,882 214,548 

43

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的比较
收入
截至3月31日的三个月改变
20242023$%
（以千计）
客户协议$304,134 $225,088 $79,046 35 %
激励措施18,833 21,386 (2,553)(12)%
客户协议和激励措施322,967 246,474 76,493 31 %
太阳能系统65,065 228,902 (163,837)(72)%
产品70,156 114,473 (44,317)(39)%
太阳能系统和产品销售135,221 343,375 (208,154)(61)%
总收入$458,188 $589,849 $(131,661)(22)%
客户协议和激励措施。客户协议收入增加7,900万美元的主要原因是新系统在2023年4月1日至2024年3月31日期间投入使用，加上2023年前三个月投入使用的系统在2024年确认的整整三个月的收入，而与2023年资产投入使用期间相关的收入仅占一部分。激励措施的收入主要包括SREC的销售。260万美元的减少与SREC的销售时间和数量有关，这些销售适应了市场状况。
太阳能系统和产品销售。与上年相比，太阳能系统的销售收入减少了1.638亿美元，这主要是由于利率上升，选择签订客户协议的客户比例与使用贷款直接购买系统的客户比例有所增加。产品销售额下降了4,430万美元，这主要是由于太阳能产品的平均销售价格降低，以及由于供应链限制的放松，向太阳能系统安装商销售的太阳能产品与去年相比有所减少。
运营费用
 截至3月31日的三个月改变
 20242023$%
 （以千计）
客户协议和激励措施的成本$269,534 $236,905 $32,629 14 %
太阳能系统和产品销售的成本
156,159 320,018 (163,859)(51)%
销售和营销152,264 202,836 (50,572)(25)%
研究和开发12,087 4,557 7,530 165 %
一般和行政51,266 53,227 (1,961)(4)%
运营费用总额$641,310 $817,543 $(176,233)(22)%
客户协议和激励措施的成本。客户成本协议和激励措施增加了3,260万美元，这主要是由于新系统在2023年4月1日至2024年3月31日期间投入使用，加上2024年确认的2023年三个月投入使用的系统的整整三个月成本，而与2023年资产投入使用期间相关的此类支出仅占部分费用。
在截至2024年3月31日的三个月中，客户协议和激励措施的成本从截至2023年3月31日的三个月的96％降至客户协议和激励措施收入的83％。这种下降主要是由于客户定价的上涨赶上了成本。
44

太阳能系统和产品销售的成本。太阳能系统成本和产品销售额减少了1.639亿美元，这主要是由于上述太阳能系统和产品销售的相应净减少。
在截至2024年3月31日的三个月中，太阳能系统和产品销售的成本从截至2023年3月31日的三个月的93％增加到太阳能系统和产品销售收入的115％，这主要是由于与AEE Solar业务结束相关的库存储备增加了2,210万美元。
销售和营销费用。 销售和营销费用减少了5,060万美元，这主要归因于员工人数的减少，导致员工薪酬和通过我们的销售线索获取客户的成本降低。销售和营销费用中分别包括1700万美元和1,220万美元的摊销成本，用于获得截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的客户协议。
研究和开发费用。 研发费用增加了750万美元，这主要是由于员工人数的增加推动了员工薪酬成本的增加，以及与支持相关的咨询成本的增加。
一般和管理费用。一般和管理费用减少了200万美元，主要是由于无形资产在2023年全部摊销，无形资产的摊销额比上期减少了134.1万美元。
非营业费用，净额
 截至3月31日的三个月改变
 20242023$%
 （以千计）
利息支出，净额$(192,159)$(142,698)$(49,461)35 %
其他收入（支出），净额$89,930 $(25,000)$114,930 (460)%
 
利息支出，净额 扣除4,950万美元的利息支出的增加主要与2023年3月31日之后签订的额外无追索权债务有关。包含在净利息支出中 为每年 840 万美元根据客户协议确认的750万美元非现金利息，这些协议在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中分别占有重要融资部分。

其他收入（支出），净额。扣除1.149亿美元的其他收入（支出）的增加主要与衍生品收益有关，以及3,090万美元的债务清偿收益，主要与回购截至2024年3月31日的三个月中确认的可转换优先票据有关，在截至2023年3月31日的三个月中没有此类可比活动。
所得税优惠
 截至3月31日的三个月改变
 20242023$%
 （以千计）
所得税优惠$(2,201)$(59,619)$57,418 (96)%

所得税优惠减少了5,740万美元，这主要是由于本年度可分配给控股权的亏损减少以及与去年相比联邦净营业亏损的估值补贴增加。
45

归因于非控股权益和可赎回的非控股权益的净亏损
 截至3月31日的三个月改变
 20242023$%
 （以千计）
归属于非控股权益和可赎回的非控制性权益的净亏损
$(195,332)$(95,385)$(99,947)105 %
 
归因于非控股权益和可赎回的非控股权益的净亏损主要是自2023年3月31日以来增加了五只新投资基金的结果，这些基金使用了HLBV方法来确定归属于非控股权益的净亏损金额。在基金成立后的头几年中，投资基金通常会将更多的损失分配给非控股权益。

流动性和资本资源
截至2024年3月31日，我们的现金为4.873亿美元，其中包括在金融机构的支票和储蓄账户中持有的现金。我们主要通过与基金投资者达成的各种融资基金安排、收入来源产生的现金以及与银行辛迪加的担保信贷额度安排以及有担保的长期无追索权贷款安排的借款，为我们的业务提供资金。2023年，我们收到了与银行辛迪加签订的10亿美元担保信贷额度协议的新承付款，以及来自有担保的长期无追索权贷款安排的8亿美元承付款。我们现金的主要用途是为我们的业务提供资金，包括购置和安装太阳能系统的费用、履行债务工具下的义务以及其他营运资金需求。截至2024年3月31日，我们的4.475亿美元信贷额度中有3.870亿美元的未偿借款，该额度将于2025年11月到期。2024年2月，我们修订了子公司的一家高级担保信贷额度，除其他外，将承付总额从18亿美元增加到24亿美元，并将到期日从2025年4月延长至2028年4月。2024年2月，我们修改了银行信贷额度，除其他外，将承付总额从6亿美元减少到4.475亿美元，并将到期日从2025年1月延长至2025年11月。如果我们从2024年9月30日起满足某些流动性测试，则该到期日可以进一步延长至2027年3月。
此外，我们还有购买承诺，这些承诺可以在不处以巨额罚款的情况下取消，多家供应商将在2025年第一季度末之前购买2.804亿美元的光伏组件、逆变器和电池。2024年2月，我们发行了4.75亿美元的可转换优先票据，到期日为2030年3月1日，净收益约为4.701亿美元。我们的商业模式需要大量的外部融资安排来发展业务并促进更多太阳能系统的部署。预计正在运行的太阳能系统将在客户协议的期限内（通常为20或25年）产生正回报率。但是，为了实现增长，我们将继续依赖外部各方的融资。如果在需要时无法以可接受的条件向我们提供融资，我们可能会被要求减少计划支出，这可能会对我们的运营产生重大不利影响。尽管无法保证，但我们预计会从新老投资者那里筹集额外的所需资金。我们认为，如下文所述，我们的现金、投资基金承诺和可用借款将足以满足我们至少未来12个月的预期现金需求。我们相信，我们将通过经营活动产生的现金流、可用现金余额和信贷额度的可用信贷相结合，满足长期预期的未来现金需求和债务。下表汇总了我们在指定期间的现金流量：
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 截至3月31日的三个月
 20242023
 （以千计）
合并现金流数据：  
网 用于经营活动的现金
$(143,093)$(439,323)
用于投资活动的净现金(535,444)(510,310)
融资活动提供的净现金473,878 839,836 
现金和限制性现金的净变动$(204,659)$(109,797)
运营活动
在截至2024年3月31日的三个月中，我们使用了1.431亿美元的经营活动净现金。我们运营现金流出的驱动因素包括我们的收入成本以及销售、市场营销以及一般和管理成本。在截至2024年3月31日的三个月中，我们的净亏损不包括非现金和非经营项目，我们的运营现金流出为1.51亿美元。营运资金的变化导致净现金流出790万美元。

在截至2023年3月31日的三个月中，我们使用了4.393亿美元的经营活动净现金。我们运营现金流出的驱动因素包括我们的收入成本以及销售、市场营销以及一般和管理成本。在截至2023年3月31日的三个月中，我们的净亏损不包括非现金和非经营项目，我们的运营现金流出量为1.907亿美元。营运资金的变化导致净现金流入2.486亿美元。
投资活动
在截至2024年3月31日的三个月中，我们在投资活动中使用了5.354亿美元的现金。根据我们的长期客户协议，大部分用于设计、采购和安装太阳能系统和组件。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们在投资活动中使用了5.103亿美元的现金。根据我们的长期客户协议，大部分用于设计、采购和安装太阳能系统和组件。
融资活动
在截至2024年3月31日的三个月中，我们从融资活动中获得了4.739亿美元的收入。这主要是由基金投资者的7,130万美元净收益、4.094亿美元的债务净收益和110万美元的股票奖励活动的净收益所推动的，被120万美元的非控股权益收购和670万美元的融资租赁债务还款所抵消。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们通过融资活动获得了8.398亿美元的收入。这主要是由基金投资者的3.359亿美元净收益、5.103亿美元的债务净收益、400万美元的州税收抵免收益（扣除收回后的净收益）以及股票奖励活动的130万美元净收益所抵消，被720万美元的非控股权益收购和450万美元的融资租赁债务还款所抵消。

债务和投资基金承诺
截至2024年3月31日，我们的承诺和可用资金约为 1.826 亿美元只能用于购买和安装太阳能系统。我们打算在未来设立新的投资基金，我们也可能使用债务、股权或其他融资策略为我们的业务融资。有关债务工具条款和条件及其在此期间变化的讨论，请参阅附注8， 债务，转到本10-Q表季度报告中其他地方包含的合并财务报表。

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最近的会计公告
见注释2， 重要会计政策摘要，转到本10-Q表季度报告中其他地方包含的合并财务报表。

第 3 项。关于市场风险的定量和定性披露

我们在正常业务过程中面临某些市场风险。我们的主要风险敞口包括利率的变化，因为某些借款的利率是基于SOFR的浮动利率加上规定的保证金。我们有时会通过订立衍生工具来管理浮动利率债务的利率敞口，以对冲某些债务工具的全部或部分利率敞口。我们不为交易或投机目的订立任何衍生工具。经济状况的变化可能导致更高的利率，从而增加我们的利息支出和运营支出，减少可用于资本投资、运营和其他用途的资金。有关市场风险的定量和定性披露，请参阅我们于2024年2月21日提交的截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告第7A项，“有关市场风险的定量和定性披露”。自2023年12月31日以来，我们的市场风险敞口没有发生重大变化。

第 4 项。控制和程序
评估披露控制和程序
截至本10-Q表季度报告所涉期末，我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对我们 “披露控制和程序”（该术语的定义见《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）的有效性进行了评估。

在该评估中，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，旨在合理地保证在截至2024年3月31日的美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内记录、处理、汇总和报告所需披露的信息。根据《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条中对该术语的定义，“披露控制和程序” 是指公司的控制措施和其他程序，旨在确保公司在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于控制措施和程序，旨在确保公司在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息得到积累并酌情传达给公司管理层，包括其主要执行官和首席财务官或履行类似职能的人员，以便及时就所需的披露做出决定。管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和运作多么完善，都只能为实现其目标提供合理的保证，管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时必须作出判断。
财务报告内部控制的变化
在本10-Q表季度报告所涉期间，我们对财务报告的内部控制没有变化，这些变化与《交易法》第13a-15（d）条和第15d-15（d）条要求的评估有关，这些评估对我们的财务报告内部控制产生了重大影响，或合理地可能产生重大影响。


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第二部分 — 其他信息
第 1 项。法律诉讼。
参见注释 15， 承付款和或有开支，转到本10-Q表季度报告中其他地方包含的合并财务报表。

第 1A 项。风险因素。

投资我们的普通股涉及高度的风险。在做出投资普通股的决定之前，您应仔细考虑下述风险和不确定性以及本10-Q表季度报告中的所有其他信息，包括标题为 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 的部分以及我们的合并财务报表和相关附注。下文描述的风险和不确定性可能不是我们面临的唯一风险和不确定性。如果实际发生任何风险，我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和前景可能会受到重大不利影响。在这种情况下，我们普通股的市场价格可能会下跌，您可能会损失部分或全部投资。

与太阳能行业相关的风险

太阳能行业是一个不断发展的新兴市场，可能不会发展到我们预期的规模或速度。

太阳能行业是一个新兴且不断变化的市场机会。我们认为太阳能行业仍在发展和成熟，我们无法确定市场是否会增长到我们预期的规模或速度。例如，在我们运营历史的不同时期，我们在某些地域市场中取消客户协议的情况有所增加。太阳能市场未来的增长以及我们太阳能服务产品的成功取决于我们无法控制的许多因素，包括消费者对太阳能服务市场的认可和接受、替代能源的定价、有利的监管环境、预期的税收优惠和其他激励措施的延续，以及我们以具有成本效益的方式提供太阳能服务的能力。如果太阳能市场没有达到我们预期的规模或速度，我们的业务可能会受到不利影响。

太阳能尚未获得广泛的市场接受，这在一定程度上取决于联邦、州和地方政府以退税、税收抵免和其他激励措施为形式的持续支持。此外，加利福尼亚州的住宅太阳能政策和定价框架发生了重大变化，加利福尼亚是我们的主要市场之一，占我们客户群的45％以上。加州于2022年12月通过的净计量政策发生了变化，新的计费制度于2023年4月实施，这使加州客户从我们的太阳能系统获得的财务收益发生了重大变化，并可能限制我们产品在该市场的财务吸引力，尤其是仅限太阳能系统的财务吸引力。加利福尼亚的发放量低于NBT过渡前的水平，如果不进一步增加发放量，我们在加利福尼亚的新装机量可能会与前一时期相比继续下降，这可能会对我们的业务运营和财务业绩产生重大不利影响。此外，如果对与回扣、税收抵免、账单抵免或其他激励措施相关的太阳能政策的支持大幅减少，我们以可接受的条件获得外部融资的能力或根本无法获得外部融资的能力可能会受到重大不利影响。这些类型的资金限制可能导致我们业务预期增长的融资支持不足。此外，住宅太阳能的增长在一定程度上取决于宏观经济状况、电力零售价格和客户偏好，每种情况都可能迅速变化。宏观经济状况的恶化，包括就业市场和住宅房地产市场，可能会加剧客户的不稳定和不确定性，并影响他们的财务资源、信用评分或签订长期合同的兴趣，即使此类合同可以带来即时和长期的储蓄。

此外，公用事业或其他能源产生的零售电力的市场价格可能由于各种原因而下跌，下文将进一步讨论。宏观经济状况的任何下滑、电力零售价格的变化或客户偏好的变化都将对我们的业务产生不利影响。

到2050年实现净零排放将需要美国能源系统进行前所未有的转型，并采用各种清洁能源、存储和家庭电气化解决方案。我们成功部署此类产品将取决于我们无法控制的几个因素，包括不断变化的市场条件和政策框架。我们未能适应不断变化的市场条件，未能成功地与现有或新的竞争对手竞争，未能采用新的或增强的产品，可能会限制我们的增长，并对我们的业务和前景产生重大不利影响。
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从历史上看，我们一直受益于行业成本的下降，我们的业务和财务业绩可能会受到损害，这是因为我们最近和任何与太阳能服务产品相关的成本持续增加，以及这些成本未能像我们目前预期的那样继续下降。如果我们未来不降低成本结构，我们继续盈利的能力可能会受到损害。

与太阳能服务产品的原材料、制造以及销售和安装相关的成本下降一直是我们太阳能服务产品定价的关键驱动力，更广泛地说，也是客户采用太阳能的关键驱动力。尽管从历史上看，太阳能电池板和原材料的价格有所下降，但太阳能电池板和原材料的成本有时会增加，并且此类产品的供应量可能会降低，这要归因于多种因素，包括供应链中断、通货膨胀、关税和贸易壁垒、出口法规、地缘政治冲突、监管或合同限制、行业市场要求以及技术和行业标准的变化。

例如，2024年4月24日，对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南提出了新的反倾销（“AD”）和反补贴税（“CVD”）申请。反倾销和反补贴措施（通常以关税的形式）被用来补救不公平的外国定价和政府补贴所创造的经济优势。美国商务部（“商务部”）负责调查倾销和补贴。由于申请日期为2024年4月24日，反倾销调查的初步决定可能会在2024年10月1日左右发布。然后，进口商将被要求为来自相关国家的电池和组件的入境支付现金押金（估计关税）。心血管疾病调查的初步决定可能会在2024年7月18日左右发布，还将触发现金存款的支付。如果商务部确定存在 “危急情况”，他们将下令追溯收在初步裁决公布之日之前的90天内提交的报关税。

同样，拜登政府于2022年2月4日宣布将2018年征收的关税延长四年，以回应根据1974年《贸易法》第201条（“第201条关税”）提交的请愿书。拜登政府将第201条的关税定为14.75％，每年适度降低税率。该决定免除了双面组件的关税以及每年5吉瓦的进口太阳能电池。

2021年8月，一群匿名的美国太阳能制造商向商务部提交了请愿书，指控中国公司逃避对用于生产太阳能电池板的晶体硅光伏电池和组件的反倾销和反补贴税（反倾销和反补贴税）令。最终，商务部反对该请愿书的匿名性质，该请愿书到期了。随后，总部位于美国的太阳能电池板制造商奥信太阳能于2022年2月8日向商务部提交了一份请愿书，要求根据1930年《关税法》第781（b）条在全国范围内进行规避调查，内容涉及使用中国投入在马来西亚、泰国、越南和柬埔寨组装的晶体硅光伏电池和组件。2022年4月1日，商务部启动了调查，并在进行调查后，于2022年12月2日发布了一项初步决定，建议拜登政府对从东南亚国家进口的某些太阳能电池板征收关税。但是，在商务部发布其初步决定之前，拜登政府于2022年6月发布了第10414号总统公告，将对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的某些太阳能电池和组件征收任何新的反倾销或反补贴税暂停两年，直至2024年6月。2023年12月，总部位于美国的太阳能电池板制造商奥信太阳能提起诉讼，试图推翻实施第10414号总统公告的规定，并推翻拜登政府暂停对从柬埔寨、马来西亚、泰国或越南进口的某些太阳能电池和组件征收额外关税和关税的规定。此外，随着第10414号总统公告将于2024年6月到期，面板价格可能会上涨。

此外，旨在防止进口强迫劳动制造的商品的美国法律法规已经并将继续影响我们的业务运营和供应链，包括《维吾尔族强迫劳动预防法》和美国海关与边境保护局（“CBP”）于2021年6月24日发布的适用于在中国新疆维吾尔自治区生产的某些二氧化硅基产品的扣留释放令（“WRO”）。密集的检查、扣押释放令和相关的政府程序导致了整个行业的供应链和运营延迟，我们已经实施了政策和程序，以保持合规性并最大限度地减少延误。这些以及未来可能实施的类似贸易限制可能会导致交付和安装延迟，并限制多晶硅和太阳能产品的全球供应。尽管成本上涨，多晶硅成本和太阳能系统的总体成本增加，设备短缺，但这可能会导致短期内对可用太阳能系统的需求，从而有可能减少对我们产品和服务的总体需求并限制其供应。

我们无法预测最终会对美国与其他国家之间的关税或贸易关系采取哪些行动，哪些产品可能受到此类行动的约束，或者其他国家可能采取哪些行动进行报复。上述关税，贸易限制的采用和扩大，
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贸易战或与关税、贸易协定或相关政策相关的其他政府行动的发生有可能对我们的供应链和设备准入、我们的成本以及为某些市场提供经济服务的能力产生不利影响。任何此类成本的增加或可用性的减少都可能减缓我们的增长，并导致我们的财务业绩和运营指标受到影响。我们无法预测未来美国的贸易政策是否以及在多大程度上会发生变化，也无法确保额外关税或其他限制性措施不会继续或增加。

其他因素也可能影响成本，例如我们选择进行大量投资以推动未来的增长。

我们面临着来自传统能源公司以及太阳能和其他可再生能源公司的竞争。

随着参与者努力在市场中脱颖而出并与大型公用事业公司竞争，太阳能行业竞争激烈，并且在不断发展。我们认为，我们的主要竞争对手是通过传统方式向房主提供能源的知名公用事业公司。我们与这些公用事业公司竞争的主要依据是价格、价格的可预测性以及房主可以轻松地改用我们的太阳能服务提供的电力。如果我们无法根据这些因素为客户提供令人信服的价值，那么我们的业务和收入将无法增长。公用事业的财务、技术、运营和其他资源通常比我们多得多。由于规模扩大，公用事业公司可能能够将更多的资源投入到产品的研究、开发、推广和销售上，或者比我们更快地应对不断变化的行业标准和市场条件的变化。此外，这些竞争对手能够将更多的资源和资金投入到监管和游说工作上。

公用事业公司还可以提供其他增值产品或服务，即使他们提供的电力成本高于我们的电费，也可以帮助他们与我们竞争。此外，大多数公用事业公司的电力来源都不是太阳能，这可能使公用事业能够比我们更便宜地出售电力。此外，受监管的公用事业公司越来越多地寻求批准，以 “费率为基础” 自己的住宅太阳能和电池业务。基于费率意味着公用事业公司的太阳能和电池业务将获得有保障的回报率。这对于公用事业规模的太阳能项目和商业太阳能项目已经司空见惯。尽管迄今为止，很少有公用事业公司获得监管部门许可使用基于费率的住宅太阳能或储能，但如果有更多的公用事业获得此类许可，我们的竞争力将受到严重损害，因为我们的太阳能服务产品无法获得有保障的利润。

我们面临着来自其他住宅太阳能服务提供商的竞争，由于IRA的通过及其对太阳能行业的影响和好处，我们也可能面临来自新进入市场的竞争。其中一些竞争对手可能比我们拥有更高的品牌知名度，不同的业务和定价策略，进入太阳能市场的门槛更低，资本资源更多，并且对目标市场有广泛的了解。如果我们无法建立或维持能够引起客户共鸣的消费品牌、保持较高的客户满意度或与竞争对手提供的价格竞争，我们的销售和市场份额可能会受到不利影响，因为我们的增长主要依赖于新客户的来源。我们还面临着来自可能提供比我们价格更低的消费产品的公司的竞争压力。

此外，我们与不像传统公用事业那样不受监管，但可以访问传统公用事业输电和配电基础设施的公司竞争。这些能源服务公司能够为客户提供仅限电力供应的解决方案，这些解决方案在太阳能技术的价格和使用方面都与我们的太阳能服务产品相比具有竞争力，同时避免了我们当前基金资助的商业模式所需的长期协议和物理装置。这可能会限制我们吸引客户的能力，尤其是那些希望避免签订长期合同或对在屋顶上安装太阳能电池板有美学或其他异议的客户。

此外，我们面临着来自分包太阳能系统安装的纯粹由财务驱动的非整合竞争对手、向外部寻求融资的安装企业（包括太阳能合作伙伴）、大型建筑公司以及电气和屋顶公司的竞争。此外，本来可能被视为潜在太阳能合作伙伴的本地安装商可以通过成为新的本地市场的首批供应商来获得市场份额。其中一些竞争对手可能以比我们更低的成本提供能源。最后，由于太阳能电池板和相关设备价格的下跌导致越来越多的消费者购买而不是租赁太阳能系统，我们面临着来自为购买这些太阳能电池板提供消费者贷款的公司的竞争。
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随着太阳能行业的发展和发展，我们将继续面对现有的竞争对手以及目前不在市场上的新竞争对手（包括现有竞争对手整合产生的竞争对手），他们在替代技术或新产品（例如存储解决方案、电动汽车充电器、贷款产品或其他与第三方所有权相关的计划）方面取得了重大发展。我们未能适应不断变化的市场条件，未能成功地与现有或新的竞争对手竞争，未能采用新的或增强的技术，可能会限制我们的增长，并对我们的业务和前景产生重大不利影响。

公用事业发电或其他来源的电力的零售价格大幅下降将损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

客户决定向我们购买太阳能通常源于降低电力成本的愿望。公用事业或其他能源的电力零售价格的下降将损害我们提供有竞争力的定价的能力，并可能损害我们的业务。由于以下原因，公用事业的电价可能会下降：

•建造大量新的发电厂，包括核能、煤炭、天然气或可再生能源技术；

•增建输电和配电线路;

•降低天然气或其他自然资源的价格；

•节能技术和减少电力消耗的公共举措;

•开发提供更便宜能源的新能源技术，包括存储；以及

•公用事业费率调整和客户类别成本重新分配。

公用事业电价的降低将降低我们购买太阳能服务的吸引力。如果由于任何这些或其他原因导致公用事业提供的能源的零售价格下降，我们将处于竞争劣势。因此，我们可能无法吸引新客户，我们的增长将受到限制。

太阳能系统的生产和安装在很大程度上取决于适当的气象和环境条件。如果气象或环境条件出人意料地不利，我们的太阳能服务产品的发电量可能低于我们的预期，我们及时部署新系统的能力可能会受到不利影响。

太阳能系统产生的能量以及产生的收入和现金流取决于合适的太阳能和天气条件，这两者都是我们无法控制的。此外，我们的系统组件，例如面板和逆变器，可能会因恶劣天气或自然灾害（例如冰雹、龙卷风、火灾或地震）而损坏。在这种情况下，我们通常有义务承担修复我们拥有的受损太阳能系统的费用。持续的不利天气或环境条件也可能出人意料地延迟我们的太阳能系统的安装，从而导致相关时期的支出增加以及收入和现金流的减少。极端天气条件以及此类条件可能造成的自然灾害，会延迟系统的安装，降低销售，并由于烟雾或雾霾导致系统产量减少，从而严重影响我们的运营。天气模式可能会发生变化，因此很难预测安装太阳能系统的每个地点的年平均日照量。这可能会降低我们提供的太阳能服务的总体经济性，或者降低单个系统的经济性。这些事件或条件中的任何一个都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

气候变化可能会对我们的业务、行业和全球经济产生长期影响。

气候变化对全球经济构成系统性威胁，并将持续下去，直到我们的社会过渡到可再生能源和脱碳。尽管我们的核心业务模式旨在加速向可再生能源的过渡，但我们的业务运营存在与气候相关的固有风险。美国各地，尤其是我们最大的市场加利福尼亚的气温升高导致了极端天气、严重干旱和野火风险增加。这些极端天气事件有可能干扰我们的业务、第三方供应商和客户，并可能导致我们增加运营成本
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成本。由于烟雾或雾霾，它们还可能导致我们系统的输出降低。此外，如果天气模式因气候变化而发生显著变化，则可能很难预测安装太阳能系统的每个地点的年平均日照量。这可能会降低我们提供的太阳能服务的总体经济性，或者降低单个系统的经济性。

与气候变化相关的自然灾害和极端天气事件延迟了系统的安装，导致支出增加以及收入和现金流减少，从而影响了我们的运营。例如，2023年席卷美国西部的一系列十二次大气河流天气事件导致了长时间的强降雨和强阵风，并给房屋屋顶带来了严重的压力。结果，我们在2023年看到的损失索赔数量比平时多，这导致了更高的相关成本。类似类型的极端天气事件的持续增加可能会损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们的企业使命是让人们获得地球上最清洁的能源，我们不仅通过我们的核心商业模式和可持续发展举措来减轻这些与气候相关的风险，还通过与同样专注于减轻自身气候相关风险的组织合作，来减轻这些与气候相关的风险。

与我们的运营结构和融资活动相关的风险

我们需要筹集资金，为我们的业务和太阳能服务业务的持续增长提供资金。如果我们无法在可接受的条件下在需要时获得资金，我们的业务和前景将受到重大不利影响。此外，我们的业务受到影响我们经营市场的总体经济状况和相关不确定性的影响。当前经济状况的波动可能会对我们的业务，包括我们筹集资金的能力产生不利影响。

我们未来的成功取决于我们以可接受的条件向第三方筹集资金以发展业务的能力。迄今为止，我们主要通过低成本税收股权投资基金为我们的业务提供资金。如果我们无法在需要时或按理想的条件设立新的投资基金，我们的太阳能服务业务的增长将受到损害。税法的变化或对现行税法解释的变化也可能影响我们建立此类税收股权投资基金的能力，影响现有或未来基金的条款，或减少可供我们发展业务的资本池。

IRA的通过延长了对各种可再生能源技术的补贴，预计将导致对税收公平的额外需求。因此，税收权益的可用性可能会限制我们的增长并损害我们的财务业绩。此外，税收股票基金的条款，包括通过利用国际贸易中心可转让性的潜在结构实现税收抵免价值，可能不符合我们认为的有利条件。

在2024年第一季度，我们将很大一部分资金从传统的税收公平框架（通常在安装时或安装之前提供）过渡到IRA可转让条款下的税收抵免转移框架（其中税收权益或现金股权融资的时机可能取决于税收抵免的转移时间，而税收抵免在相关的太阳能系统投入使用之日后拖欠税收抵免）。根据这一新的可转让性框架，任何拖欠的税收抵免的转移都可以在相关太阳系投入使用之日起的每月至一年或更长时间内进行。因此，税收股权和/或现金股权融资的时机可能会延迟，这可能会对我们的业务和运营产生不利影响，并可能随着可转让基金组合的增加而导致我们的现金流波动。

我们现有某些投资基金文件中的合同条款包含有关我们从基金投资者那里提取融资承诺的能力的各种条件，包括限制我们在发生可以合理预期会对基金或在某些情况下对我们产生重大不利影响的事件时提取此类承诺的能力的条件。如果由于与我们的业务、特定投资基金、包括税收或监管变化在内的行业发展有关的事件导致我们无法满足此类条件，因此，我们无法利用现有的融资承诺，则我们的业务、流动性、财务状况、经营业绩和前景可能会受到重大不利影响。如果目前投资我们投资基金的任何投资者由于总体市场状况、对我们的业务或前景的担忧、对税收优惠的偏好下降或任何其他原因而决定不投资未来的投资基金来为我们的太阳能服务产品提供资金，或者对他们愿意提供未来融资的条款作出重大改变，我们将需要寻找新的投资者来投资我们的投资基金，我们的资本成本可能会增加。
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此外，我们的业务和经营业绩受到全球资本市场和经济状况的重大影响。当前经济状况的普遍放缓或波动、美国国债水平、货币波动、失业率、信贷的供应和成本、美国房地产市场、关税、贸易战、通货膨胀水平、利率、能源成本以及对经济放缓或其他因素的担忧，可能会对我们的业务，包括我们筹集融资的能力产生不利影响。

无法保证我们将能够继续以支持我们业务增长的方式成功获得资本。某些资本来源将来可能不可用，对任何可用资金的竞争可能会加剧。我们无法确定我们能否在不产生高额融资成本、融资工具条款发生不利变化或某些资产清算的情况下维持必要的资金水平。如果我们无法继续提供有竞争力的投资概况，我们可能会无法获得这些基金，或者这些基金的提供条件可能不如向竞争对手提供或目前提供给我们的资金更优惠的条件。如果我们无法以优惠的条件安排新的或替代的融资方式，我们的业务、流动性、财务状况、经营业绩和前景可能会受到重大不利影响。

利率的波动和上升会提高我们的资本成本，并可能对我们的业务产生不利影响。

尽管在我们经营历史的大部分时间里，利率一直处于长期历史最低水平，但近年来利率有所上升，并且可能会继续上升。利率上升，包括最近从2021年开始的历史性增长，已经导致并将继续导致我们的预付利率下降，从而减少我们从某些投资基金获得的收益。由于我们的融资结构对利率波动很敏感，因此更高的利率会增加我们的资本成本，减少我们可用于为部署新的太阳能系统提供资金的资本金额。此外，为了应对更高的利率，我们在去年有选择地提高了许多市场的定价，并且将来可能会继续这样做，这可能会影响我们产品对潜在新客户的整体吸引力。我们未来的成功取决于我们是否有能力从基金投资者那里筹集资金并获得担保贷款，为部署我们的太阳能服务产品提供资金。我们业务战略的一部分是寻求通过此类融资安排降低资本成本，以提高利润率，抵消政府激励措施的削减，保持我们太阳能服务产品的价格竞争力。基准利率或信贷利差的上升已经并将继续因通货膨胀、经济衰退或其他变量而恶化，可能会对我们向客户提供有吸引力的太阳能服务定价的能力产生不利影响，这可能会对我们的太阳能产品的销售和现金流产生负面影响。由于我们通常在系统安装后不久进行利率互换，因此在客户通过系统安装进行定价之间，我们面临更高的利率风险，这可能会导致我们的现金流波动。

迄今为止，我们的大部分现金流来自根据客户协议提供的太阳能服务，这些服务已在各种投资基金结构下获利。这种货币化的组成部分之一是签订这些客户协议的客户支付流的现值。如果包括债务提供者在内的资本提供者要求的回报率因利率上升而上升，则将降低客户支付流的现值，从而减少从这种货币化中获得的总价值。我们可以采取的任何措施来减轻利率上升的影响，最终都可能对我们为客户提供的价值主张产生不利影响。

我们预计未来将承担更多的债务，这可能会加剧我们业务的风险。

我们和我们的子公司预计将来会产生额外的债务，但要遵守我们的债务工具中包含的限制。我们现有的一些债务安排限制了我们承担额外债务的能力，包括有担保债务，根据未来债务安排的条款，我们可能会受到类似的限制。这些限制可能会抑制我们推行业务战略的能力。我们现有债务的增加将进一步加剧上文讨论的债务相关风险。

此外，无法保证我们将能够以可接受的条件或根本无法保证我们能够签订新的债务工具。如果我们无法满足现有或新工具下的财务契约和其他条款，或者无法获得贷款人的豁免或宽容，或者如果我们无法在需要时以可接受的条件为我们的营运资金、设备和其他需求获得再融资或新的融资，我们的业务将受到不利影响。

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在某些事件发生时，包括一次性重置或调整付款，或者我们的税收权益投资者行使赎回期权时，我们可能需要向投资者付款或出资资产。

我们的税收股权投资基金的投资者通常根据产能估算等向我们预付资金。我们用来计算某些税收股权投资基金预付款的模型在所有适用的太阳能系统投入使用后的固定日期更新，或者在商定的日期（通常在适用期限的第一年内）进行更新，以反映当时存在的某些特定条件，包括出售或租赁给税收股权投资基金的设备的最终系统规模、成本和设备投入使用日期服务。在某些情况下，这些调整模型还包括法律上的任何变化，其中包括任何利率的降低（以及折旧收益的任何减少）。调整后，适用的付款规模有所调整，我们可能有义务退还税收权益投资者的部分预付款，或向税收股权投资基金出资额外资产。此外，我们的某些税收股票基金投资者有权要求我们在设定的期限后购买他们在税收股权投资基金中的权益，价格通常等于回购时设定收购价格或权益的公允市场价值中的较大值。我们可能需要进行的任何大额退款、资本出资或购买都可能对我们的流动性或财务状况产生不利影响。

贷款融资的发展可能会对我们的业务产生不利影响。

我们通过太阳能服务产品推向市场的第三方所有权结构仍然是许多州住宅太阳能市场的主要系统所有权形式。但是，随着新贷款融资产品的开发，我们已经看到从租赁和电力购买安排向客户直接购买太阳能系统（即客户直接购买太阳能系统，而不是租赁系统或向我们购买电力）略有转变。第三方贷款融资产品的持续增加和直接购买可能会导致对长期客户协议的需求下降，这将要求我们转移产品重点以应对市场趋势，并可能对我们的业务产生不利影响。我们的大多数客户历来选择我们的太阳能服务产品，而不是直接购买太阳能系统。我们的财务模式受到选择我们太阳能服务产品的客户数量的影响，选择购买太阳能系统（无论是现金还是通过第三方融资）的客户数量的增加可能会损害我们的业务和财务业绩。

偿还债务需要大量现金来遵守某些契约和履行还款义务，而且我们可能没有足够的业务现金流来偿还巨额债务，并可能被迫采取其他行动来履行债务下的义务，但这可能不会成功。

我们有大量债务，包括我们的可转换优先票据（“票据”）、我们的信贷额度以及子公司达成的无追索权债务额度，如标题为 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 的部分以及本定期报告中包含的合并财务报表中详细讨论的那样。我们定期支付本金、支付利息或为债务再融资的能力取决于我们的未来表现，而未来表现将受到经济、金融、竞争和其他我们无法控制的因素的影响。将来，我们的业务可能无法继续从运营中产生足够的现金流，不足以偿还债务和为运营业务进行必要的资本支出。如果我们无法产生这样的现金流，我们可能需要采取一种或多种替代方案，例如出售资产、重组债务或以可能繁琐或高度稀释的条件获得额外的股权资本。我们及时偿还债务或以其他方式为债务再融资的能力将取决于资本市场和我们当时的财务状况。我们可能无法参与任何此类活动或以理想的条件参与这些活动，这可能会导致我们的债务违约，并对我们的财务状况和前景产生负面影响。

我们的某些优先和次级债务额度以及我们的其他信贷额度下的债务根据有担保隔夜融资利率（或其他基于该利率的基准利率，统称为 “SOFR”）按浮动利率累计利息。

在我们基于SOFR的某些应计利息的债务融资中，利率的每日变化有时比可比基准利率或市场利率的每日变化更具波动性，随着时间的推移，SOFR可能与历史实际或历史指示性数据几乎没有关系。此外，我们的一些信贷
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基于SOFR的融资机制包括对SOFR的信用利差调整，因为LIBOR代表无抵押贷款利率，而SOFR代表担保贷款利率。此外，ARRC对SOFR衍生品的交易商间交易实施了某些限制，这降低了市场流动性，并可能增加我们作为最终用户的套期保值成本。SOFR作为LIBOR替代利率可能出现波动，我们的某些设施增加了信贷利差调整，以及SOFR衍生品市场的潜在流动性不足，都可能导致我们的借贷成本上升，这将对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

我们可能没有能力筹集必要的资金以现金结算票据的转换，也没有能力在发生根本变化时回购票据，而且我们的未来债务可能限制我们在转换或回购票据时支付现金的能力。

这些票据有权要求我们在契约发生根本性变动（包括控制权变更等某些事件）时在到期日之前以相当于待回购票据本金100％的基本变更回购价格回购其全部或部分票据，外加应计和未付的特别利息（如果有）。此外，在票据转换后，除非我们选择仅交付普通股来结算此类转换（支付现金代替交割任何部分股份除外），否则我们将需要为正在转换的票据进行现金支付。但是，当我们需要回购为此交出的票据或为正在转换的票据支付现金时，我们可能没有足够的可用现金或无法获得融资。此外，我们回购票据或在票据转换后支付现金的能力可能会受到法律、监管机构或当时管理我们债务的协议的限制。

我们未能在管理此类票据的契约要求回购时回购票据，也未按照契约的要求支付未来转换票据时支付任何应付现金，均构成违约。契约下的违约或根本性变化本身也可能导致管理我们现有或未来债务的协议违约。如果在任何适用的通知或宽限期后加速偿还相关债务，则我们可能没有足够的资金来偿还债务、回购票据或在票据转换后进行现金支付。

就上限看涨期权交易而言，我们面临交易对手风险。

在我们于2021年1月发行2026年到期的可转换优先票据以及2024年2月发行2030年到期的可转换优先票据方面，我们与某些金融机构（“期权交易对手”）进行了私下协商的上限看涨期权交易（“上限看涨期权交易”）。期权交易对手是金融机构或金融机构的关联公司，根据上限看涨期权交易，我们将面临一个或多个此类期权交易对手可能违约的风险。我们对期权交易对手的信用风险敞口将不受任何抵押品的担保。如果任何期权交易对手因该期权交易对手在相关Capped Call交易下的义务而受到破产或其他破产程序的约束，我们将成为这些程序中的无担保债权人，其债权等于我们当时在该交易下的风险敞口。我们的风险敞口将取决于许多因素，但总的来说，风险敞口的增加将与普通股市场价格的上涨和普通股市场价格的波动呈正相关。此外，如果任何期权交易对手违约，我们的普通股都可能遭受不利的税收后果和稀释。我们无法对任何期权交易对手的财务稳定性或可行性提供任何保证。

与监管和政策相关的风险

分布式太阳能、存储和家用电气化产品的客户价值主张受到多种因素的影响，包括但不限于电力的零售价格、未在现场消耗和出口到电网的电力的估值、客户水电费的费率设计机制、与我们的产品向家庭和电网的许可和互连成本相关的各种政策、太阳能、电池和其他电气化产品的激励措施的可用性，以及其他允许的政策汇总我们的系统以提供网格值。这些因素中的任何一项的重大变化都可能影响我们向客户提供的服务的竞争力。

我们的太阳能和储能产品以及其他相关的家用电气化产品（例如电动汽车充电站）的价值主张受到我们无法控制的多个因素的影响，包括但不限于电力的零售价格、非现场消耗而是出口到电网的电力的估值、客户水电费账单的费率设计机制、与我们的产品向家庭和电网的许可和互联成本相关的各种政策，太阳能激励措施的可用性，电池和其他电气化产品，以及其他允许我们的系统聚合以提供电网的政策
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价值。二十多年来，在美国各地，公用事业公司、其行业协会、化石燃料利益集团以及其他一些与去中心化电网不结盟的利益相关者一直在挑战许多增强住宅太阳能和储能客户价值主张的立法和监管政策。

就出口电力的价值而言，净计量（“NEM”）传统上是衡量和估值我们开展业务的市场中输回电网的出口电力的主要政策机制。该价值一直根据特定市场的电力零售价格、每个市场的费率设计的重大差异以及NEM市场的具体差异而变化，包括有关如何结转NEM积分、是否限制特定市场的净计量太阳能数量或市场如何估值出口电力的细节。我们运营的绝大多数市场都实施了新能源管理政策，允许终端客户获得未在现场消耗并出口到电网的电力的积分。

一些州，包括我们最大的加利福尼亚市场，已经摆脱了为出口电力支付全额零售费率的传统零售新能源信贷结构，相反，这些州选择以不同的方式对客户太阳能系统的剩余发电量进行估值。2016年，亚利桑那州公司委员会（“ACC”）用下降的固定出口率取代了零售新兴商品。2017年，随着时间的推移，内华达州实施了将信贷降至NEM信贷额度的措施。夏威夷是一个分布式太阳能普及率极高的州，该州在2016年实际上结束了NEM，此后已成为太阳能加电池市场，其计划利用聚合分布式资源（包括屋顶太阳能与电池配对）的额外价值来支持电网需求。传统上，美国许多州都对可用于零售信贷的屋顶太阳能出口量设定了限制，包括加利福尼亚州、新泽西州、伊利诺伊州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州在内的各州延长这些限制的立法和监管历史悠久。

未能扩大零售新能源的现有限额或 “上限”，或者取消其他估值向电网出口电力的现有政策，可能会对我们销售太阳能服务产品的能力产生不利影响。2022年4月26日，佛罗里达州州长德桑蒂斯否决了立法，该立法将规定零售NEM可能面临佛罗里达州即时出口率下降的阈值日期和触发百分比。新泽西州目前没有NEM上限，但达到了一个门槛，这将触发对其NEM政策的监管审查，该审查将在未来两年内进行。最近，波多黎各财政监督和管理委员会要求修改或撤销波多黎各的第10号法案，该法案一致将NEM延长至2031年。

最值得注意的是，由于加州公用事业委员会（“CPUC”）于2022年12月15日完成了NEM程序，加利福尼亚州已转向NBT结构，在这种结构中，出口电力不再按零售费率估值，而是按该州的 “避免成本” 年度计算进行估值，这大大减少了白天分配给电子出口的信贷。加州NEM的最终决定驳回了一项极具争议的太阳能专用固定收费，并拒绝为太阳能和太阳能加储能客户设定新的不可绕过的费用、最低账单和电网参与费。此外，加州NEM的最终决定没有对传统的NEM 1.0或2.0加利福尼亚客户进行追溯性更改。2023年4月，位于投资者拥有的公用事业（“IOU”）服务地区的新加州太阳能客户开始根据新的NBT申请服务。此外，在2023年4月，加州IOU和其他各方提交了初步提案，这将是美国最高的固定费用。CPUC在2023年6月的裁决中表示，它将在2024年7月之前批准未来制定和实施收入累进固定费用的指导方针，但这些收费的首次迭代预计要到2026年底才能实施。2024年3月，CPUC发布了一项拟议决定，将对三个主要投资者拥有的公用事业领域的大多数客户收取每月24.15美元的固定费用，而现有的收入等级不变。拟议的决定将为两级现有低收入客户增加较小的固定月费，分别为每月6美元和每月12美元。CPUC定于2024年5月9日对该拟议决定进行投票。

加州NEM的最终决定为加利福尼亚的住宅太阳能市场带来了重大变化。在这个新框架下，与太阳能配套的存储将为客户带来更高的价值主张，我们可能会看到对我们的太阳能加存储产品的需求增加，从而增加采购各种电池存储产品的重要性，并可能加剧与电池存储系统相关的供应链风险。新的NBT定价框架还可能导致我们在太阳能和公用事业行业的竞争对手推出新的产品和定价结构，并促使我们推出了Sunrun Shift™，这是我们的家庭太阳能订阅服务，通过在费率最高的高峰时段增加自消费，并通过使用新的存储配置减少向电网的低价值出口，从而最大限度地提高加州NBT下的太阳能价值。这也可能导致竞争加剧以及对此类新产品和产品需求的不确定性，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。

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电力公司的法规和法规以及对此类法规或法规的修改可能会给购买和使用我们的太阳能服务产品带来技术、监管和经济障碍，这可能会大大减少对此类产品的需求。

联邦、州和地方政府有关电力的法规和法规严重影响着我们的太阳能服务产品市场，并且在不断变化。这些法规、规章和行政裁决涉及电价、净计量、消费者保护、激励措施、税收、与公用事业的竞争以及房主和第三方拥有的太阳能系统与电网的互连。这些法规和条例在不断演变。政府通常通过州公用事业或公共服务委员会采取行动，定期为住宅客户更改和采用不同的费率，这些变化可能会对我们向客户提供储蓄或能源账单管理的能力产生负面影响。

此外，该国的许多公用事业公司、其行业协会和化石燃料利益集团拥有比住宅太阳能行业更多的经济、技术、运营和政治资源，目前正在挑战太阳能相关政策，这些政策可能会降低住宅太阳能的竞争力。太阳能相关政策的任何不利变化都可能对我们的业务和前景产生负面影响。

与费率设计相关的法规和政策可能会阻止潜在客户购买我们的太阳能服务，降低我们的系统产生的电力的价值，并减少我们的客户可以从我们的太阳能服务产品中节省的任何费用。

所有州都对投资者拥有的公用事业零售电价进行监管。此外，还有许多公有公用事业和电力合作社通过某种形式的监管或内部程序制定自己的零售电价。这些法规和政策可能会阻止潜在客户购买我们的太阳能服务。例如，亚利桑那州和犹他州等州的一些公用事业公司已经寻求并确保了费率设计变革，将住宅太阳能出口的信贷减少到零售费率以下，并对屋顶太阳能客户收取新的费用。其他州的公用事业公司可能会效仿。此类费率变化可能包括更改费率以降低基于容量的费率（住宅客户购买的千瓦时电力的费率），同时提高终端客户从第三方购买太阳能时不可避免的固定费用，以及根据房主在一个月内的最大需求点向他们收取费用（称为 “需求费”）。例如，亚利桑那州公共服务公司提供住宅按需收费率计划，如果我们的太阳能客户订阅了这些计划，他们可能无法从我们的产品中获得通常的节省。与零售净计量相比，这些形式的费率设计会降低我们的太阳能系统产生的电力的价值，并减少客户通过购买我们的太阳能服务产品所节省的任何费用，从而对我们的业务产生不利影响。这些提议可以继续下去，也可以在其他州推广。除了更改向所有住宅客户收取的一般费率外，公用事业公司有时还会提出太阳能专用费用（可能是固定收费、容量收费或其他费率收费）。这些变化中的任何一项都可能严重减少对我们产品的需求，并可能限制我们的产品与公用事业提供的电力相比具有竞争力的市场数量。

根据适用法律，我们目前不受公用事业公司的监管，但我们将来可能会受到公用事业公司的监管，或者对于未来可能推出的任何其他太阳能服务产品，我们可能会受到新的联邦和州法规的约束。

目前，大多数联邦、州和市政法律并未将我们作为公用事业公司进行监管。因此，我们不受适用于美国公用事业的各种监管要求的约束。但是，联邦、州、地方或其他适用法规可能会通过禁止或以其他方式限制我们的电力销售，严重限制我们经营业务和执行业务计划的能力。这些监管要求可能包括限制我们的电力销售，以及监管我们提供的太阳能服务的价格。例如，纽约公共服务委员会和伊利诺伊州电力局已发布命令，要求以与能源服务公司类似的某些方式对分布式能源提供商进行注册，这增加了我们在这些州的监管合规负担。如果我们受到与其他州公用事业相同的监管机构的约束，或者如果成立新的监管机构来监督我们的业务，我们的运营成本可能会大幅增加，我们可能无法执行我们的业务计划。

我们的业务在一定程度上取决于对第三方拥有的太阳能系统的监管待遇。

我们的客户协议是第三方所有权安排。在某些州和司法管辖区，第三方的电力销售面临监管挑战。这些挑战涉及诸如第三方拥有的系统是否有资格获得相同的退税、免税或其他非税收激励措施等问题
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房主拥有的太阳能系统，第三方拥有的系统是否有资格获得这些激励措施，我们的客户协议是否被正确地描述为租赁或PPA，以及第三方拥有的系统是否有资格进行净计量和相关的显著成本节约。得克萨斯州和康涅狄格州通过立法澄清说，第三方拥有的住宅太阳能系统将与客户拥有的系统同等对待，并且有资格获得现有的住宅太阳能物业免税。此外，弗吉尼亚州在2024年春季通过了立法，明确允许使用租赁系统。对第三方所有权安排的不利监管待遇可能会减少对我们太阳能服务产品的需求，对我们的资本获取产生不利影响，并导致我们提高向客户收取的能源价格。

监管机构施加的互连限制或电路级别上限可能会大大降低我们在某些市场出售太阳能服务产品中的电力的能力，或者降低互连速度，从而损害我们的增长率和客户满意度得分。

互连规则规定了屋顶太阳能连接到电网的情况。监管机构施加的互连限制或电路级别上限可能会抑制我们在关键市场的增长。全国各地的公用事业在互联方面有不同的规章制度，一些公用事业公司限制或限制了可以连接到电网的太阳能量。我们的系统在客户连接到电网之前不会向他们提供电力，某些市场的一些相关法律法规可能会大大减缓互连的时机，这反过来可能会影响系统生产以及我们的业务和销售业绩。

互连法规基于公用事业公司关于在不造成电网可靠性问题或需要进行重大电网升级的情况下可以接入电网的太阳能量的索赔。尽管夏威夷公用事业委员会最近的裁决帮助解决了一些问题，但从历史上看，互连限制或电路级别上限减缓了我们在夏威夷的安装步伐。类似的互连限制可能会减缓我们未来在夏威夷、波多黎各、科罗拉多州、新泽西州或其他市场的安装，从而损害我们的增长率和客户满意度得分。同样，加利福尼亚州、伊利诺伊州和夏威夷州的公用事业委员会要求启动一些先进的逆变器功能，以避免假定的电网可靠性问题，随着时间的推移，这可能需要对太阳能系统的运行进行更多监督，但也可能有助于确保电路保持开放或互连成本保持在较低水平。互联限制和限制可能会阻碍我们在某些市场销售产品的能力并增加我们的成本，从而对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生不利影响。我们预计，公用事业要求将包括IEEE 1547-2018/UL-1741 SB逆变器提供的这些高级功能，并且它们将变得更加普遍。预计其他州将采用先进的逆变器，以符合加利福尼亚州的预期要求，即所有新系统都使用经新UL 1741 SB标准认证的逆变器。该要求于 2023 年 3 月生效。我们所有的供应商均已通过该标准的认证。

与我们的业务运营相关的风险

我们的增长在一定程度上取决于我们与包括太阳能合作伙伴在内的第三方的关系是否成功。

我们增长战略的一个关键组成部分是发展或扩大我们与第三方的关系。例如，我们正在投入资源与包括大型零售商在内的各行各业的市场参与者建立战略关系，以吸引新客户。这些计划可能无法按计划快速推出或产生我们预期的结果。我们业务的很大一部分取决于吸引和留住新的和现有的太阳能合作伙伴。与我们的太阳能合作伙伴谈判关系，投资于潜在的太阳能合作伙伴的尽职调查工作，培训此类第三方和承包商，并监督他们是否符合我们的标准，需要大量的时间和资源，并且可能比扩大直销或安装团队带来更大的风险和挑战。如果我们未能成功建立或维持与这些第三方的关系，我们发展业务和抓住市场机会的能力可能会受到损害。即使我们能够建立和维持这些关系，我们也可能无法实现利用这些关系来有意义地扩大我们的业务、品牌知名度和客户群的目标。这将限制我们的增长潜力和创造大量额外收入或现金流的机会。

我们和我们的太阳能合作伙伴依赖数量有限的太阳能电池板、电池和其他系统组件的供应商来充分满足对我们太阳能服务产品的预期需求。这些供应商的任何短缺、瓶颈、延迟、扣留或组件价格变动，或竞争对手对其中任何供应商的收购，都可能导致销售和安装延迟、取消和市场份额损失。

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我们和我们的太阳能合作伙伴从数量有限的供应商那里购买太阳能电池板、逆变器、电池和其他系统组件，这使我们容易受到质量问题、短缺、瓶颈和价格变动的影响。如果我们或我们的太阳能合作伙伴未能发展、维持和扩大与这些供应商或其他供应商的关系，我们可能无法充分满足对太阳能服务产品的预期需求，或者我们可能只能以更高的成本或延迟后提供我们的系统。如果我们或我们的太阳能合作伙伴为满足预期需求而依赖的一家或多家供应商停止或减少产量，我们可能无法快速找到替代供应商，也无法根据商业上合理的条件对替代产品进行资格认证，并且我们可能无法满足这一需求。

我们的竞争对手收购供应商也可能限制我们获得此类组件的机会，需要对我们的太阳能系统或安装程序进行重大重新设计，并对我们的业务产生重大不利影响。

特别是，逆变器的供应商数量有限，逆变器是将太阳能电池板产生的电能转化为可用于为家庭供电的电力的组件。例如，一旦我们设计了与特定逆变器一起使用的系统，如果该类型的逆变器无法以预期的价格轻松获得，则重新设计系统可能会出现延迟和额外费用。此外，我们太阳能系统上的逆变器通常仅提供十年保修。如果在需要更换系统上的大量逆变器的一年内出现逆变器设备短缺，我们可能无法更换逆变器以维持系统的正常运行，或者可能被迫以高于预期的价格更换逆变器，这两种情况都将对我们的业务产生不利影响。

同样，电池的供应商数量有限。一旦我们设计了与特定电池一起使用的系统，如果供应商不容易提供这种类型的电池，我们可能会出现延误和额外费用来安装系统，或者被迫重新设计系统。电池的成本和批量生产在一定程度上取决于锂、镍、钴和/或其他金属等原材料的价格和可用性。这些材料的价格波动，其可用供应可能不稳定，具体取决于市场状况和全球对这些材料的需求。例如，由于电动汽车和储能产品的全球产量增加，全球对锂离子电池的需求增加，这可能会给我们的电池供应商带来挑战，包括延迟或价格波动。电池单元（或其他组件材料）的任何此类延迟或可用性降低都可能影响我们的销售和经营业绩。此外，随着市场对我们的太阳能和电池产品需求的增长，这些风险可能会增加。这些电池可用性的任何减少都可能影响我们的增长，如果我们无法通过提高价格来收回此类成本，则其价格的任何上涨都可能降低我们的盈利能力。我们无法满足需求以及任何产品价格上涨都可能损害我们的品牌、增长、前景和经营业绩。

在行业快速增长或监管变化时期，包括太阳能电池板、电池和逆变器在内的关键组件也曾出现过全行业短缺的时期。此外，屋顶消防法规或建筑法规的新的或意想不到的变化可能需要新的或不同的系统组件来满足这些新生效的法规或法规的合规性，这些法规或法规可能不容易分发给我们或我们的供应商。其中一些组件的制造基础设施交付周期很长，需要大量的资本投资，并且依赖于关键大宗商品材料的持续供应，这可能会导致无法满足对这些组件的需求，因此可能会对我们及时安装系统的能力产生负面影响。此外，与我们的零部件供应商的本位货币相比，美元汇率的任何下跌都可能提高我们的零部件价格。任何这些短缺、延误或价格变动都可能限制我们的增长，导致取消或对我们的营业利润率产生不利影响，并导致市场份额损失和品牌受损。

国外的人权问题以及美国政府对这些问题的回应也可能扰乱我们的供应链和运营。特别是，美国海关和边境保护局于2021年6月24日发布的适用于在中国新疆维吾尔自治区生产的某些二氧化硅基产品的《世界贸易条例》，以及任何其他有关中国强迫劳动的指控以及禁止进口任何源自强迫劳动的商品的美国贸易法规，都可能会影响我们的运营。此外，拜登总统于2021年12月23日签署成为法律的《维吾尔族强迫劳动预防法》于2022年6月21日生效，已经影响并可能继续影响我们的供应链和运营。密集的检查、扣押释放令和相关的政府程序导致了整个行业的供应链和运营延迟，我们已经实施了政策和程序，以保持合规性并最大限度地减少延误。这些以及未来可能实施的其他类似贸易限制可能会导致交付和安装延迟，并限制多晶硅和太阳能产品的全球供应。再加上IRA的通过，尽管成本较高，但短期内仍可能导致对可用太阳能系统的需求，并增加多晶硅的成本和太阳能系统的总体成本，从而有可能减少对我们产品和服务的总体需求。

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此外，我们的供应链和运营（或合作伙伴的供应链和运营）可能会受到我们无法控制的事件的影响，例如地震、野火、洪水、飓风、海啸、台风、火山喷发、干旱、龙卷风、气候变化和相关的极端天气的影响、公共卫生问题和流行病、战争、恐怖主义、政府对贸易的限制或限制，以及地缘政治动荡和不确定性，例如俄罗斯对乌克兰的入侵以及以色列和加沙地带当前的武装冲突。我们目前没有，将来也不打算直接从这些地区的供应商那里采购任何产品、材料、组件、零件或服务。因此，我们预计这些冲突目前不会直接对我们的供应链造成任何实质性影响。

作为与客户签订合同的主要实体，我们面临与施工、成本超支、延误、客户取消、监管合规和其他突发事件相关的风险，所有这些都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。

我们是我们服务的某些社区的持牌承包商，作为签约方，我们对每个太阳能系统的安装负有最终责任。对于我们在安装系统期间对客户、他们的房屋、物品或财产造成的任何损失，我们可能会直接或通过我们的太阳能合作伙伴向他们承担责任。例如，在安装过程中，我们经常直接或通过我们的太阳能合作伙伴穿透客户的屋顶，如果施工完成后未能充分防风雨，我们可能会承担责任。此外，由于我们或我们的太阳能合作伙伴部署的太阳能系统是高压能源系统，因此我们可能会对任何不遵守电气标准和制造商建议的行为承担责任。

例如，2020年12月2日，加州承包商州许可委员会（“CSLB”）对我们和我们的某些官员提起了行政诉讼，该诉讼涉及我们的附属渠道合作伙伴Horizon Solar Power在安装过程中发生的事故，该公司持有自己的CSLB许可证。2021年11月8日，双方达成了规定的和解协议，强行引证，并在附加条件下撤回了行政程序。我们一直否认与行政诉讼中的指控有关的不当行为，也没有在和解协议中承认任何不当行为事件。将来我们可能会面临其他类似的索赔或诉讼，如果得不到有利的解决，可能会导致罚款、公开谴责、缓刑或暂停或吊销我们的某些许可证。

完成太阳能系统的销售和安装需要许多不同的步骤，包括现场审计、完成设计、许可、安装、电气签收和互连。在此过程中，直到开始安装，客户可以根据某些条件取消其客户协议。在我们运营历史的某些时期，我们在某些地理市场经历了越来越多的客户取消订单。我们或我们的太阳能合作伙伴可能会面临客户取消、延误或成本超支，这可能会对我们或我们的太阳能合作伙伴按照我们的计划增加销售量或安装量的能力产生不利影响。这些取消、延误或超支可能是多种因素造成的，例如劳动力短缺或其他劳动力问题、材料和工艺缺陷、恶劣的天气条件、运输限制、施工变更单、场地变更或屋顶条件、地理因素、许可和检查时间延长以及其他不可预见的困难或任何其他可能延长安装时间的因素，其中任何因素都可能导致取消率上升、声誉损害和其他不利影响。例如，如果我们确定客户需要维修或安装新屋顶，或者他们的房产遮阳过多，则某些客户的订单会在实地考察后取消。此外，随着对太阳能加存储产品的需求的增长，我们预计将面临额外的运营挑战，这些挑战与部署存储解决方案的复杂性有关，由于许可和检查时间延长以及可能需要升级主面板等因素，存储解决方案的周期往往更长。任何此类因素都会延长从客户签名到安装的时间范围或增加项目复杂性，都可能导致运营挑战增加，相应地降低实现率。如果我们的客户取消次数继续增加，我们的财务业绩可能会受到重大不利影响。此外，当前的宏观经济环境，包括利率上升、金融市场的不稳定和银行倒闭，可能会影响我们与新客户互动和扩大与现有客户关系的能力。如果我们的客户受到这些因素的重大负面影响，我们的业务可能会受到负面影响。

政策可能会影响太阳能装置的完工时间表。例如，在2022年秋季，加利福尼亚州通过了SB 379，该法为各城市和县实施诸如SolarApp+之类的在线自动化太阳能许可平台规定了所需的时间表。从2023年9月30日起，人口超过50,000的城市和人口超过15万的县必须获得即时、在线、自动化的住宅太阳能和存储许可，这可能会提高我们安装太阳能系统的速度。其余较小的司法管辖区必须在2024年9月30日之前实施即时在线住宅太阳能和储能许可。

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此外，根据有关建筑、消防和电气规范、安全、环境保护、公用事业互联和计量及相关事项的国家、州和地方法律和法令，太阳能系统和其他需要改造建筑物的能源相关产品的安装受到监督和监管。我们还依赖我们和合作伙伴的某些员工在我们开展业务的许多司法管辖区维持专业执照，而我们未能雇用持有适当执照的人员可能会对我们在这些司法管辖区的执照状态产生不利影响。跟踪对我们的设施拥有管辖权的每个机构的要求以及设计符合这些不同标准的太阳能系统既困难又昂贵。与我们的系统相关的任何新的政府法规或公用事业政策都可能导致我们和我们的客户大量额外支出，因此可能导致对我们太阳能服务的需求显著减少。

我们在选择、监督和监督第三方供应商和太阳能合作伙伴时采用了各种严格的质量标准。我们通过书面协议对合作伙伴进行监督，要求遵守所有司法管辖区的法律和要求，包括安全和消费者保护方面的法律和要求，监督这些协议的遵守情况，并通过因未能履行这些义务而终止合作伙伴关系来强制执行。但是，由于我们的供应商和合作伙伴是第三方，尽管我们努力要求他们对我们的标准负责，但我们无法保证他们会遵守我们的标准或道德商业惯例，例如公平工资做法以及遵守环境、安全和其他当地法律。缺乏明显的合规性可能会导致我们寻找替代供应商或承包商，这可能会增加我们的成本，并导致我们产品的交付或安装延迟、产品短缺或其他运营中断。我们的供应商和太阳能合作伙伴违反劳动法或其他法律，或者供应商或太阳能合作伙伴的劳动或其他做法与美国或我们开展业务的其他市场普遍公认的道德行为存在分歧，也可能给我们带来负面影响，损害我们的业务、品牌和市场声誉。

如果我们未能有效地管理近期和未来的增长，我们可能无法执行我们的业务计划、维持高水平的客户服务或充分应对竞争挑战。

我们最近经历了显著的增长，我们打算继续在现有市场（例如波多黎各）和未来的许多新地点扩大我们的业务，并继续扩大我们的产品供应，例如电动汽车充电器。这种增长给我们的管理、运营和金融基础设施带来了巨大压力，未来的任何增长都可能继续带来巨大压力。特别是，过去和将来都可能要求我们扩大、培训和管理不断增长的员工基础和太阳能合作伙伴。我们的管理层还必须维持和扩大与客户、供应商和其他第三方的关系，吸引新的客户和供应商，并管理多个地理位置。

此外，我们当前和计划中的运营、人员、系统和程序可能不足以支持我们的未来增长，并可能要求我们在基础设施上进行额外的意想不到的投资，包括扩大员工基础和太阳能合作伙伴的额外成本以及营销和品牌推广成本。我们的成功和进一步扩大业务规模的能力将部分取决于我们以具有成本效益和有效的方式管理这些变化的能力。如果我们无法管理增长，我们可能无法利用市场机会、执行业务战略或应对竞争压力。这也可能导致质量或客户满意度下降、成本增加、难以推出新的太阳能服务或其他运营困难。任何未能有效管理增长都可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和声誉产生不利影响。

我们通常承担投资基金拥有或租赁的太阳能系统的损失风险以及维护、维修和拆除的费用。

我们通常承担损失风险，并且通常有义务支付我们向投资基金出售或租赁的任何太阳能系统的维护、维修和拆除费用。当我们向投资基金出售或租赁太阳能系统时，我们会签订维护服务协议，根据该协议，我们同意以固定费用运营和维护该系统，该费用用于支付我们未来的预期维护成本。如果我们的太阳能系统需要的维修量高于平均水平，或者修复系统的成本高于我们的估计，我们将需要在没有额外补偿的情况下进行此类维修。如果我们的太阳能系统（截至2024年3月31日，其中45％以上位于加利福尼亚州）因我们无法控制的自然灾害而受损，则损失可能会超过或不包括在我们的保险单限额内，并且我们可能会产生不可预见的费用，从而损害我们的业务和财务状况。我们还可能因采取其他行动来准备或应对此类事件而承担巨额费用。我们购买的财产保险具有行业标准承保范围和限额，并由投资者的第三方保险顾问批准以对冲此类风险，但此类保险可能无法弥补我们的损失。
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针对我们的产品责任索赔可能会导致负面宣传和潜在的重大金钱损失。

如果我们的太阳能服务，包括我们的机架系统、光伏组件、电池、逆变器或其他产品，造成人员伤害，我们将面临产品责任索赔。由于太阳能系统以及我们当前和预期的许多其他产品都是发电设备，因此我们的产品可能会造成客户或其财产的伤害或损坏，无论是产品故障、缺陷、安装不当还是其他原因。我们依靠第三方制造担保、太阳能合作伙伴提供的担保和我们的一般责任保险来承保产品责任索赔，并且没有单独购买产品责任保险。我们的太阳能系统，包括我们的光伏组件、电池、逆变器和其他产品，也可能由于产品故障或缺陷而被召回。我们面临的任何产品责任索赔都可能为辩护和转移管理层的注意力付出高昂的代价。成功地向我们提出产品责任索赔可能会导致潜在的重大金钱损失，这可能要求我们支付大笔款项，并使我们受到负面宣传，损害我们的声誉和竞争地位，并对我们的系统和其他产品的销售产生不利影响。此外，住宅太阳能行业其他公司遇到的产品责任索赔、伤害、缺陷或其他问题可能会给整个行业带来不利的市场条件，并可能对我们吸引客户的能力产生不利影响，从而影响我们的增长和财务业绩。

我们的业务集中在某些市场，这使我们面临特定地区中断的风险。

截至2024年3月31日，加利福尼亚占我们客户群的45％以上。我们的客户群和运营基础设施的这种集中可能导致我们的业务和经营业绩特别容易受到该市场和其他可能变得同样集中的市场的不利经济、监管、政治、天气和其他条件的影响，尤其是东海岸，我们最近在那里实现了显著增长。鉴于我们在加利福尼亚的客户群规模，加州最近于2022年12月对净计量政策和资费结构的变化带来了额外的不确定性和挑战。加利福尼亚的发放量继续低于NBT过渡之前的水平，如果不进一步增加发放量，我们在加利福尼亚的新装机量可能会与前一时期相比继续下降，这可能会对我们的业务运营和财务业绩产生重大不利影响。

我们的公司和销售总部位于加利福尼亚州的旧金山，该地区发生地震和附近野火的风险更高。我们可能没有足够的保险，包括业务中断保险，来补偿我们因任何此类重大事件可能造成的损失。重大自然灾害，例如地震或野火，或公共卫生危机，例如大流行或内乱，可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，恐怖主义行为或恶意计算机病毒可能导致我们或我们的太阳能合作伙伴的业务或整个经济中断。如果这些中断导致安装延迟或取消或我们提供的太阳能服务，我们的业务、经营业绩和财务状况将受到不利影响。

管理直接上门销售和营销的适用法律和法规的变更可能会限制或限制我们有效竞争的能力。

我们使用直接上门销售模式作为主要销售渠道，容易受到与直销和营销相关的法律法规变化的影响，这些变化可能会对未经请求的住宅销售电话施加额外的限制，并可能施加额外的限制，例如调整我们的营销材料和直销流程，以及对人员进行新的培训。如果我们经营的市场通过了其他影响直销和营销的法律法规，则培训我们的销售专业人员遵守这些法律将需要时间，而且我们可能会因违反此类法律而面临罚款或其他处罚。如果我们未能通过直销活动进行有效竞争，我们的财务状况、经营业绩和增长前景可能会受到不利影响。

扩大和维护新的销售渠道和附属渠道合作伙伴网络可能既昂贵又耗时。当我们进入新渠道和建立新的合作伙伴关系时，与其他在这些领域有更多历史的公司相比，我们可能处于不利地位。

随着我们继续发展和扩大销售渠道和附属渠道合作伙伴网络，我们可能会遇到挑战和额外成本。
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在开发我们的销售渠道，例如直接上门、房屋建筑商、零售和电子商务渠道以及适应远程销售模式方面，我们已经产生了并将继续承担巨额成本。此外，我们最初或永远不会成功地利用这些新渠道。此外，我们可能无法与有过此类渠道历史存在的公司成功竞争，而且我们可能无法意识到进入此类渠道的预期好处，包括有效增加我们的客户群并最终降低成本。进入新渠道还会带来销售渠道之间发生冲突的风险。如果我们无法成功地在新渠道上竞争，我们的经营业绩和增长前景可能会受到不利影响。

如果我们未能维持或扩大我们的附属渠道合作伙伴关系，我们可能无法充分满足对太阳能服务产品的预期需求，或者我们可能只能以更高的成本或延迟后提供我们的系统。此外，如果我们与太阳能合作伙伴达成的协议中的条款，包括地理范围、排他性、定价、期限或其他关键条款发生重大变化，则可能会影响我们的经营业绩和财务业绩。

与潜在客户签订销售合同并不能保证潜在客户不会决定取消，也不能保证我们不会因为检查失败而需要取消，这可能会导致我们在产生成本的情况下没有产生任何收入，并对我们的经营业绩产生不利影响。

即使我们与潜在客户签订了销售合同，我们（直接或通过我们的太阳能合作伙伴）也必须进行检查，以确保房屋，包括屋顶，符合我们的标准和规格。如果检查发现需要对屋顶进行维修，以满足我们安装太阳能系统的标准和规格，而潜在客户不想进行此类必要的维修，那么我们将失去预期的销售。此外，根据我们的客户协议的条款，客户保留在安装开始之前取消的能力，但须遵守某些条件。预期销售的任何延迟或取消都可能对我们的财务业绩产生重大不利影响，因为我们可能产生了与销售相关的费用、设计相关费用和其他费用，没有产生任何收入。

在相关的租赁期或PPA结束时，我们的太阳能系统的价值可能低于预期，这可能会对我们的财务业绩和估值产生不利影响。

我们对太阳能系统的成本进行了折旧，其估计使用寿命为35年。在《客户协议》最初的通常为20或25年的期限结束时，客户可以选择购买其太阳能系统，要求由我们承担费用拆除系统或续订客户协议。客户可以出于任何原因选择不续订或购买，包括定价、降低能耗、搬迁住所或改用竞争对手的产品。

此外，很难预测未来的环境法规将如何影响与拆除、处置或回收我们的太阳能系统相关的成本。如果交易或续订收入的价值低于我们的预期，我们可能需要确认全部或部分剩余的未摊销成本。这可能会严重损害我们未来的经营业绩。

我们面临客户的信用风险和应收账款的拖欠付款。

我们的客户协议的有效期通常为20或25年，要求客户按月向我们付款。因此，我们受客户的信用风险影响。截至2024年3月31日，根据每月付款计划的客户协议，我们的客户的平均FICO分数保持在740分或以上，Fair Isaac Corporation通常将其归类为 “非常好” 的信用状况。但是，这可能会下降到未来投资基金放宽FICO分数要求的程度。尽管迄今为止，客户违约并不重要，但我们预计，随着我们业务的发展，客户违约的风险可能会增加。由于迄今为止客户违约金额不大，我们为该风险敞口准备的金额微乎其微，我们未来的风险敞口可能会超过此类储备金的金额。如果我们的客户信用违约率增加，我们的收入和筹集新投资资金的能力可能会受到不利影响。如果经济状况恶化，我们的某些客户可能会面临流动性问题，可能无法及时或根本无法履行对我们的付款义务，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

我们可能无法实现过去或未来的投资、战略交易或收购的预期收益，这些收购的整合可能会扰乱我们的业务和管理。
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我们过去和将来都可能收购公司、项目管道、项目、SREC、产品或技术，或进行合资企业或其他战略交易。例如，我们在2020年10月8日完成了对Vivint Solar的收购。此外，在2020年7月，我们宣布与SK E&S有限公司和其他关联公司成立一家专注于家庭电气化的合资企业。我们可能无法实现过去或未来的投资、战略交易或收购的预期收益，这些交易涉及许多我们无法控制的风险。除其他外，这些风险包括以下几点：

•未能满足要求的条件，未能及时或根本没有以其他方式完成计划中的收购、合资企业或其他战略交易；

•与计划收购、合资企业或其他战略交易有关的法律或监管程序（如果有）以及此类法律诉讼的结果；

•难以吸收收购公司的运营、系统和人员，尤其是考虑到我们独特的文化；

•难以将获得的技术或产品与我们当前的产品和技术有效整合；

•在过渡和融合期间难以维持控制、程序和政策；

•由于整合问题，我们的持续业务中断，我们的管理层和员工分散了对其他机遇和挑战的注意力；

•难以整合被收购公司的会计、管理信息和其他行政系统；

•无法留住收购企业的关键技术和管理人员；

•无法留住收购业务的主要客户、供应商和其他业务合作伙伴；

•无法实现收购和合并业务的财务和战略目标；

•收购的无形资产产生的收购相关成本或摊销成本，这可能会影响我们的经营业绩；

•收购后的大量投资可能会降低通过收购实现的实际收益；

•尽职调查流程可能无法识别产品质量、法律和财务责任等方面的重大问题；

•控制和预测收购的客户协议中固有或新出现的季节性因素的影响；

•可能无法断言对财务报告的内部控制是有效的；以及

•可能无法获得或及时获得政府当局的批准，这可能会延迟或阻止此类收购。

我们未能解决这些风险，或者与过去或未来的投资、战略交易或收购相关的其他问题，可能会导致我们无法实现这些收购或投资的预期收益，导致我们承担意想不到的负债，并总体上损害我们的业务。未来的收购还可能导致我们的股权证券的稀释性发行，产生债务、或有负债、摊销费用、增量支出或商誉注销，所有这些都可能损害我们的财务状况或经营业绩，普通股的交易价格可能会下跌。

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我们可能会不时收购先前安装的太阳能系统，以进一步扩大未来的太阳能和储能追加销售和改造机会。尽管我们预计此类收购不会成为我们年度增长的重要组成部分，但我们计划机会主义地进行此类交易。我们可能无法意识到此类交易的预期收益，这些交易涉及许多我们无法控制的风险。

合并和收购本质上是有风险的，可能不会产生预期的收益，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。

如果我们未能成功开发和维护我们的专有技术，包括我们的BrightPath软件，我们吸引和留住太阳能合作伙伴的能力可能会受到损害，我们的竞争地位可能会受到损害，我们的收入可能会减少。

我们未来的增长取决于我们继续开发和维护支持太阳能服务产品的专有技术的能力，包括我们的设计和提案软件BrightPath。此外，我们依赖并预计将继续依赖与某些第三方签订的航空影像许可协议，这使我们能够高效、有效地分析客户的屋顶太阳能系统规格。如果我们当前或未来的产品需要我们尚未开发或许可的功能，或者我们失去了现有许可证的好处，我们将需要通过购买、许可或其他安排来开发或获得此类技术。如果所需的技术无法以商业上合理的条件提供，或者根本无法提供，我们可能会为内部开发所需技术而产生额外费用。此外，我们的 BrightPath 软件在一定程度上是由美国联邦政府资助开发的。当在美国政府的资助下开发新技术时，政府将获得对任何由此产生的专利的某些权利，包括授权政府将发明用于非商业目的的非排他性许可。这些权利可能允许政府向第三方披露与BrightPath相关的某些机密信息，并行使 “进入” 权使用或允许第三方使用我们的专利技术。在为BrightPath提供资金方面，我们还必须向美国政府履行某些报告和其他义务。如果我们无法维持现有的专有技术，我们吸引和留住太阳能合作伙伴的能力可能会受到损害，我们的竞争地位可能会受到损害，我们的收入可能会减少。

我们的太阳能生产计量解决方案中断可能会对我们的收入产生负面影响并增加我们的开支。

我们监控各种用途的太阳能生产的能力取决于我们的计量解决方案的运行。由于我们的计量解决方案出现故障，包括仪表硬件故障以及用于与这些仪表通信的蜂窝技术出现故障或过时，我们可能会承担巨额开支和运营中断。例如，我们的许多仪表在3G或4G蜂窝数据网络上运行，预计这些网络将在我们的客户协议期限之前终止，而我们今天使用的新技术可能会在现在签订的客户协议期限结束之前过时。升级我们的计量解决方案可能会导致我们产生巨额开支。此外，我们的仪表通过专有软件传送数据，该软件是我们从计量合作伙伴处获得许可的。如果我们无法继续按照商定的条款许可与我们的仪表通信所需的软件，则可能会对我们的业务和运营造成重大干扰。

产品质量或性能问题可能会导致我们产生保修费用和性能保证费用，可能会降低太阳能系统的剩余价值，并可能损害我们的市场声誉并导致我们的财务业绩下降。

与我们签订客户协议的客户受生产担保和屋顶穿透担保的保护。作为太阳能系统的所有者，我们或我们的投资基金获得逆变器和太阳能电池板制造商的保修，对于那些我们不直接安装的太阳能系统，我们将获得太阳能合作伙伴的工艺和材料担保以及屋顶穿透保证。此外，我们的一个或多个第三方制造商或太阳能合作伙伴可能会停止运营，不再履行这些担保，这使我们不得不履行对客户的这些潜在义务，或者此类担保的范围和金额可能有限，可能不足以保护我们。我们还为某些太阳能服务产品提供绩效保证，根据该保障，如果客户的系统不符合与我们的协议中规定的电力生产保障，我们将按年度向客户提供补偿。与我们签订客户协议的客户将获得等于这些协议期限的生产担保
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协议，通常为 20 或 25 年。如果触发巨额履约担保付款，我们可能会遭受相关的财务损失。

由于我们有限的运营历史和客户协议的期限，我们被要求对许多因素做出假设和判断，包括我们的预期保修率索赔以及太阳能系统的耐久性、性能和可靠性。事实证明，我们的假设可能与系统的实际性能存在重大差异，导致我们将来为维修或更换有缺陷的太阳能系统，或者为不符合生产保证的系统向客户提供补偿，从而承担巨额费用。产品故障或运营缺陷也将减少我们从电力购买或租赁协议中获得的收入，因为它们依赖于系统生产。任何广泛的产品故障或运营缺陷都可能损害我们的市场声誉并对我们的财务业绩产生不利影响。

如果我们未能妥善保护我们的知识产权，我们的业务可能会受到损害，而且我们还可能被要求为索赔进行辩护或赔偿他人，因为我们的知识产权侵犯了第三方的知识产权。

我们认为，我们业务的成功部分取决于我们的专有技术，包括我们的软件、信息、流程和专有技术。我们依靠版权、商业秘密和专利保护来保护我们的知识产权。尽管我们在保护我们的技术方面可能会付出巨额的代价，但我们无法确定我们是否已充分保护或能够充分保护我们的技术，我们的竞争对手将无法独立利用我们的现有技术或开发类似技术，我们持有的任何专利所允许的索赔范围是否足够广泛，足以保护我们的技术，或者外国知识产权法将充分保护我们的知识产权。此外，我们无法确定我们的专利是否为我们提供了竞争优势。尽管我们采取了预防措施，但未经我们同意，第三方仍有可能获得和使用我们的知识产权。第三方未经授权使用我们的知识产权以及保护我们的知识产权所产生的费用可能会对我们的业务产生不利影响。将来，我们的某些产品可能会被指控侵犯第三方的现有专利或其他知识产权，我们无法确定我们在任何知识产权纠纷中是否会胜诉。此外，未来为强制执行我们的专利、保护我们的商业秘密或专有技术、为我们辩护或赔偿他人免受第三方权利侵害而需要的任何诉讼都可能损害我们的业务、财务状况和经营业绩。

我们在解决方案中使用 “开源” 软件，这可能要求我们发布受开源许可约束的某些软件的源代码，或者在我们的软件中引入漏洞，这些漏洞可能会被利用并暴露敏感数据，这两种情况都可能使我们面临可能的诉讼或其他可能对我们的业务产生不利影响的行动。

我们使用根据所谓的 “开源”、“免费” 或其他类似许可获得许可的软件。根据不可转让的许可条款，开源软件以 “原样” 向公众提供。我们目前将专有软件与开源软件相结合，但不以我们认为需要向公众发布专有软件源代码的方式进行合并。但是，我们使用开源软件可能比使用第三方商业软件带来更大的风险。开源许可方通常不提供有关侵权索赔或代码质量的担保或其他合同保护，这可能会带来漏洞，这些漏洞可能被利用，导致敏感或受保护的数据丢失。此外，如果我们以某种方式将我们的专有软件与开源软件结合起来，在某些开源许可下，我们可能会被要求向公众发布我们的专有软件的源代码。这将使我们的竞争对手能够以更少的开发工作量和时间创建类似的产品。

我们还可能面临指控不遵守开源许可条款或侵权或盗用专有软件的索赔。这些索赔可能会导致诉讼，要求我们购买昂贵的许可证，或者要求我们投入额外的研发资源来更改我们的软件，所有这些都会对我们的业务和经营业绩产生负面影响。此外，如果我们使用的开源软件的许可条款发生变化，如果无法及时完成重新设计，我们可能会被迫重新设计我们的解决方案，产生额外费用，或者停止使用这些解决方案。很少有法院解释过开源许可证，而且这些许可证有可能被解释为可能对我们使用专有软件的能力施加意想不到的条件或限制。我们不能保证我们已经或将要以不使我们承担责任的方式或以符合我们当前政策和程序的方式将开源软件整合到我们的软件中。

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任何安全漏洞、未经授权的访问或披露或盗窃数据（包括个人信息）、我们、我们的第三方服务提供商和供应商收集、存储、传输和使用或其他黑客攻击、网络攻击、网络钓鱼攻击和未经授权的入侵或通过我们的系统或第三方服务提供商的系统入侵，都可能损害我们的声誉，使我们遭受索赔、诉讼、财务损失，并对我们的业务造成不利影响。

在正常业务过程中，我们、我们所依赖的第三方提供商和我们的供应商收集、接收、存储、传输、处理和使用专有、机密和敏感的数据，包括客户的个人信息，例如姓名、地址、电子邮件地址、信用信息和其他住房和能源使用信息，以及我们员工的个人信息。未经授权的一方（包括但不限于黑客、威胁行为者、复杂的民族国家、民族国家支持的行为者、人员盗窃或滥用信息等）违反我们或我们的第三方服务提供商和供应商系统，未经授权披露此类专有、机密或敏感数据，包括个人信息，都可能损害我们的业务。一些行为者现在参与并将继续参与网络攻击，包括但不限于出于地缘政治原因以及与军事冲突和国防活动相关的民族国家行为者。在战争和其他重大冲突时期，我们、我们所依赖的第三方以及我们的客户可能容易受到这些攻击（包括报复性网络攻击）的更大风险，这些攻击可能会严重干扰我们的系统和运营、供应链以及生产、销售和分销我们的商品和服务的能力。

此外，我们、我们所依赖的第三方服务提供商和我们的供应商可能会受到各种不断变化的威胁，例如计算机恶意软件（包括由高级持续威胁入侵引起的威胁）、勒索软件、恶意代码（例如病毒或蠕虫）、社会工程（包括通过深度伪造，可能越来越难以识别为虚假攻击）和网络钓鱼攻击）、电信故障、拒绝服务攻击、凭证填充攻击、凭证收集、人员不当行为或错误、供应链攻击、软件错误、服务器故障、软件或硬件故障、数据或其他信息技术资产丢失、广告软件、自然灾害和极端天气事件、一般黑客攻击和其他类似威胁。网络安全威胁已变得越来越普遍，将来可能会影响我们的系统和第三方的系统。我们的远程办公团队成员对我们的信息技术系统和数据构成了更大的风险，因为他们中的许多人使用不太安全的网络连接。

适用的数据隐私和安全义务可能要求我们将安全事件通知相关利益相关者，包括受影响的个人、客户、监管机构和投资者。此类披露代价高昂，披露或不遵守此类要求可能会导致不利后果。无意中泄露个人信息等机密数据，或者第三方未经授权访问我们拥有的此类数据，已经导致并可能导致政府执法行动（例如调查、罚款、处罚、审计和检查）、额外报告要求和/或监督、赔偿义务、声誉损害、我们的运营中断、财务损失，并将来可能导致索赔或诉讼，以及其他类似的危害。此外，在遵守有关未经授权披露个人信息的众多联邦、州和地方法律以及适用的独立安全控制框架方面，我们可能会承担巨额成本。尽管我们已经实施了旨在防范安全事件的安全措施，但无法保证这些措施会有效。最后，任何感知或实际未经授权披露此类信息、未经授权的入侵或其他网络威胁都可能损害我们的声誉，严重损害我们吸引和留住客户的能力，中断我们的运营，并对我们的业务产生不利影响。

我们依靠第三方服务提供商和技术来运营关键业务系统，以处理各种环境中的敏感信息，包括但不限于基于云的基础架构、加密和身份验证技术、员工电子邮件和其他功能。我们监控这些第三方信息安全做法的能力有限，这些第三方可能没有足够的信息安全措施。如果我们的第三方服务提供商遇到安全事件或其他中断，我们可能会遭受不利后果。尽管如果我们的第三方服务提供商未能履行其对我们的隐私或安全相关义务，我们可能有权获得赔偿，但任何赔偿都可能不足以弥补我们的损失，或者我们可能无法收回此类赔偿。

我们的合同可能不包含责任限制，即使有责任限制，也无法保证合同中的责任限制足以保护我们免受与数据隐私和安全义务相关的责任、损害或索赔。尽管我们目前维持网络安全保险，但此类保险可能不足以为我们的索赔提供保障，我们无法确定网络保险是否会继续以经济上合理的条件提供给我们，或者根本无法确定任何保险公司都不会拒绝为未来的任何索赔提供保险。

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我们受严格且不断变化的美国和外国法律、法规和规则、合同义务、行业标准、政策以及与数据隐私和安全相关的其他义务的约束。这些法律法规中有许多可能会发生变化且解释不确定，并可能导致索赔、运营成本增加或以其他方式损害我们的业务。

在正常业务过程中，我们会处理个人数据和其他敏感信息，包括专有和机密的业务数据、商业秘密、知识产权和敏感的第三方数据。我们的数据处理活动要求我们履行许多数据隐私和安全义务，例如各种法律、法规、指导、行业标准、外部和内部隐私和安全政策、合同要求以及与数据隐私和安全相关的其他义务。与数据隐私和安全（以及消费者的数据隐私期望）相关的义务正在迅速变化，变得越来越严格，并带来了不确定性。此外，这些义务可能受不同的适用和解释的约束，这可能不一致或在不同司法管辖区之间发生冲突。为这些义务做好准备和遵守需要我们投入大量资源，这可能需要我们改变服务、信息技术、系统和惯例，也需要改变代表我们处理个人数据的任何第三方的服务、信息技术、系统和惯例。

在美国，联邦、州和地方政府颁布了许多数据隐私和安全法，包括数据泄露通知法、个人数据隐私法、消费者保护法和其他类似法律。例如，1991年的《电话消费者保护法》（“TCPA”）对某些电话营销活动以及通过电话、传真或短信与消费者的其他通信施加了各种消费者同意要求和其他限制，违反TCPA的行为可能会导致重大的经济处罚，包括联邦通信委员会处以的罚款或刑事罚款，或通过私人诉讼或州当局对每项违规行为处以最高1,500美元的罚款。

在过去的几年中，包括加利福尼亚州、科罗拉多州、犹他州、弗吉尼亚州和康涅狄格州在内的许多美国州都颁布了全面的数据隐私和安全法，对受保企业规定了某些义务，包括在隐私声明中提供具体披露以及赋予居民有关其个人数据的某些权利。视情况而定，此类权利可能包括访问、更正或删除某些个人数据的权利，以及选择退出某些数据处理活动的权利，例如定向广告、分析和自动决策。这些权利的行使可能会影响我们的业务和提供产品和服务的能力。某些州还对处理某些个人数据（包括敏感信息）施加了更严格的要求。这些州法律允许对违规行为处以法定罚款。例如，CCPA适用于身为加利福尼亚州居民的消费者、企业代表和员工的个人数据，并要求企业在隐私声明中提供具体披露，并尊重这些个人行使某些隐私权的请求。CCPA规定对每起故意违规行为处以最高7,500美元的罚款，并允许受某些数据泄露影响的私人诉讼当事人追回巨额法定赔偿。这些事态发展使合规工作进一步复杂化，并增加了我们、我们所依赖的第三方和客户的法律风险和合规成本。

我们发布有关数据隐私和安全的隐私政策、营销材料和其他声明。如果发现这些政策、材料或声明存在缺陷、缺乏透明度、欺骗性、不公平或误导我们的做法，我们可能会受到监管机构的调查、执法行动或其他不利后果。我们在履行数据隐私和安全义务的努力中有时可能会失败（或被认为失败了）。此外，尽管我们做出了努力，但我们的人员或我们所依赖的第三方可能无法履行此类义务，这可能会对我们的业务运营产生负面影响。如果我们或我们所依赖的第三方未能或被认为未能履行或遵守适用的数据隐私和安全义务，我们可能会面临重大后果，包括但不限于：政府执法行动（例如调查、罚款、处罚、审计、检查）、诉讼（包括集体诉讼索赔）、大规模仲裁索赔、额外报告要求和/或监督、禁止处理个人数据以及销毁或不使用个人数据的命令。

信息技术系统是我们长期竞争战略的关键组成部分，如果我们未能及时负责任地实施、采用和创新以应对快速变化的技术发展，包括人工智能的使用，我们的竞争能力、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们的有效竞争能力要求我们持续投资技术，以确保我们为当前和潜在客户提供持续的价值并高效运营。但是，新兴技术存在许多不确定性，如果我们无法有效地整合和引入新技术、产品和服务，我们的竞争能力可能会受到不利影响，我们的业务可能会受到重大损害。

我们能否有效竞争，也可能受到我们准确预测和有效应对新兴和新兴市场的颠覆和发展所带来的风险和机遇的能力的影响
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可用技术，包括人工智能（“AI”）。我们可能无法成功地预测或应对这些发展以及时和具有成本效益，如果我们采用新技术的速度和应用新技术的方式与竞争对手滞后或在有意义的方面存在负面差异，我们的业务可能会受到不利影响。

特别是，生成式人工智能和其他新兴技术存在许多固有的风险，负责任地将其纳入我们的信息技术基础架构、产品和服务对于维持和加强我们在市场上的竞争地位至关重要。例如，人工智能技术可能会造成意想不到的偏见、准确性问题和歧视性结果，从而导致我们的决策、产品开发或其他业务活动出现错误，从而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。此外，我们的员工、第三方提供商或供应商未经授权使用人工智能技术会带来与数据隐私和安全相关的额外风险，包括我们的机密信息可能泄露给未经授权的接收者。使用人工智能工具可能会导致将来与未经授权访问或使用机密信息以及未能遵守开源软件要求有关的索赔或诉讼。

损害我们的品牌和声誉或未能扩大我们的品牌将损害我们的业务和经营业绩。

我们在很大程度上依赖我们的品牌和声誉来提供高质量的太阳能服务、工程和客户服务，以吸引客户并发展我们的业务。如果我们未能继续在计划的时间表内提供太阳能服务，如果我们的太阳能服务产品表现不如预期，或者如果我们损坏了任何客户的财产或取消了项目，我们的品牌和声誉可能会受到严重损害。我们的增长在很大程度上也依赖客户的推荐。因此，我们无法满足或超过客户的期望将通过推荐损害我们的声誉和增长。我们有时会特别关注迅速扩大我们的直销队伍和太阳能合作伙伴，在某些情况下，我们不得不雇用人员或与第三方合作，这些人员或与第三方合作，我们日后可能会认为这些人员不符合我们的公司文化和标准。鉴于我们的直销队伍和太阳能合作伙伴与客户和潜在客户的互动量之大，客户和潜在客户不可避免地会将某些互动视为不令人满意并导致投诉。如果我们无法管理招聘和培训流程以限制潜在问题并维持适当的客户服务水平，那么我们的品牌和声誉可能会受到损害，我们发展业务的能力也会受到损害。此外，如果我们无法实现与竞争对手相似的品牌知名度，其中一些竞争对手可能拥有更广泛的品牌足迹、更多的资源和更长的运营历史，我们可能会失去市场在潜在客户、供应商和合作伙伴中的认可，这可能会影响我们的增长和财务业绩。我们的增长战略涉及营销和品牌推广计划，这些举措将涉及在相应收入之前产生巨额支出。我们无法向您保证，此类营销和品牌推广费用将成功扩大我们的品牌知名度或增加我们的收入。我们还受到不同司法管辖区的营销和广告法规的约束，对我们的营销和广告活动过于严格的条件可能会抑制受影响产品的销售。

未能在关键职能部门雇用和留住足够数量的员工和服务提供商将限制我们的发展以及我们及时完成客户项目和成功管理客户账户的能力。

为了支持我们的发展，我们需要雇用、培训、部署、管理和留住大量熟练员工、工程师、安装人员、电工、销售和项目融资专家。我们行业对合格人员的竞争日益激烈，特别是对参与安装太阳能系统的熟练人员的竞争。我们过去和将来都无法吸引或留住合格和熟练的安装人员或安装公司作为我们的太阳能合作伙伴，这将对我们的业务产生不利影响。我们和我们的太阳能合作伙伴还与房屋建筑和建筑行业竞争熟练劳动力。随着这些行业的发展和寻求雇用更多员工，我们的劳动力成本可能会增加。该行业劳动力的工会也可能增加我们的劳动力成本。熟练劳动力的短缺可能会大大推迟项目或以其他方式增加我们的成本。由于我们在特定装置上的利润部分基于对此类项目成本的假设，因此成本超支、延误或其他执行问题可能会导致我们无法达到预期的利润率或无法支付该项目的成本。此外，由于我们的总部设在旧金山湾区，我们争夺有限的技术和工程资源，这要求我们为这些领域的员工支付具有竞争力的工资，而地区标准相对较高。此外，我们需要继续扩大对客户服务团队的培训，以便在安装太阳能之前、安装期间和安装之后为客户提供高端的客户管理和服务
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系统。物色和招聘合格人员并培训他们需要大量的时间、费用和精力。新的客户服务团队成员可能需要几个月的时间才能按照我们制定的标准接受全面培训并提高工作效率。如果我们无法雇用、培养和留住有才华的技术和客户服务人员，我们可能无法实现这项投资的预期收益或发展我们的业务。

此外，为了支持我们直接面向消费者的渠道的增长和成功，我们需要持续招聘、留住和激励大量销售人员。我们与许多其他公司竞争合格的销售人员，新的销售人员可能需要几个月的时间才能接受有关我们的太阳能服务产品的全面培训。如果我们无法雇用、培养和留住合格的销售人员，或者他们无法达到所需的生产力水平，我们可能无法进行有效的竞争。

如果我们或我们的太阳能合作伙伴无法实现我们的招聘、留用和效率目标，我们可能无法按时完成客户的项目或以可接受的方式管理客户账户，或者根本无法管理客户账户。这方面的任何重大失败都将严重损害我们的增长、声誉、业务和财务业绩。如果要求我们支付比预期更高的薪酬，这些更高的支出也可能对我们的财务业绩和业务增长产生不利影响。

监管机构可能会限制有资格在加利福尼亚安装和维修我们的太阳能和电池系统的电工类型，这可能会导致劳动力短缺、运营延误和成本增加。

2023年6月，CSLB启动了一项正式规则提案，允许太阳能安装商（C-46许可证持有人）在安装光伏系统的 “附带和补充” 情况下继续安装低于80 kWh的储能系统，但将要求使用C-10许可证持有者进行维修和改造工作。拟议的规则于2024年4月18日由CSLB通过，需要得到行政法办公室的批准才能生效。我们在住宅市场安装的储能系统通常不超过80 kWh。

虽然我们的员工队伍包括在加利福尼亚州同时持有C-10和C-46许可证的工人，但该州的C-10认证电工数量有限，如果根据C-10进行任何电气工作，我们需要为每个工作场所配备一名商业熟练工或住宅电线工（如果是住宅工作），这可能会导致劳动力短缺、运营延误和成本增加。获得C-10许可证可能是一个漫长的过程，目前尚不清楚我们的大量获得C-46许可的太阳能承包商寻求此类额外资格的时间和成本。我们的客户群中有很大一部分在加利福尼亚州，随着该州应对日益增长的野火风险和电网不稳定性，越来越多的客户选择我们的太阳能和电池产品。如果我们无法雇用、培养和留住足够的认证电工，我们在加利福尼亚的太阳能和电池客户的增长可能会受到严重限制，这将对我们的经营业绩产生负面影响。我们积极管理员工，以应对这些不断变化的承包商法规，我们在加利福尼亚的所有分支机构都注册了电气实习生，通过在职培训和入学注册，我们的许多学员也成为了熟练工。

我们的员工在为全国成千上万的客户安全安装太阳能和电池系统方面处于行业领先地位，我们打算与监管机构、行业合作伙伴和利益相关者合作，发展整个加利福尼亚的太阳能和电池市场。

我们的高级管理层的一名或多名成员或关键员工的流失可能会对我们实施战略的能力产生不利影响。

我们依赖经验丰富的管理团队，失去一位或多位关键高管可能会对我们的业务产生负面影响。领导层的任何变动，都存在组织效率和员工留住率的风险，并有可能对我们的业务造成干扰。我们的主要高管或关键员工都不受任何特定条款的雇佣协议的约束，如果我们失去服务，我们可能无法更换管理团队的关键成员和关键员工。将新员工纳入我们的管理团队可能会破坏我们的运营，需要大量的资源和管理层的关注，最终证明是不成功的。无法吸引和留住足够多的具有重要行业经验和关系的管理人员可能会限制或延迟我们的战略努力，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

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我们受到法律诉讼、监管调查和诉讼的约束，而且我们以前曾在其他法律诉讼中被点名，参与监管调查或将来受到诉讼，所有这些都代价高昂，分散我们的核心业务注意力，并可能导致不利的结果，或对我们的业务、财务状况、经营业绩或证券交易价格产生重大不利影响。

我们参与法律诉讼，不时接受政府和监管机构的询问。如果我们卷入重大争议或受到监管机构的正式诉讼，我们可能会面临昂贵而耗时的法律诉讼，这些诉讼可能导致许多结果。尽管此类诉讼的结果各不相同，但由我们或针对我们发起的任何当前或未来索赔或监管行动，无论成功与否，都可能导致巨额成本、昂贵的损害赔偿金或和解金额、禁令救济、业务成本增加、罚款或命令更改某些业务惯例、大量投入管理时间、转移大量运营资源或以其他方式损害我们的业务。

如果我们的法律诉讼和诉讼不成功，我们可能需要支付巨额的金钱赔偿，这可能会损害我们的经营业绩。诉讼既耗时又昂贵，要解决和转移管理层的时间和注意力。尽管我们投保一般责任保险，但我们的保险可能无法涵盖潜在的索赔，或者可能不足以赔偿我们可能承担的所有责任。我们无法预测法院将如何裁定针对我们的任何潜在诉讼。有利于对我们提起诉讼的当事方的决定可能会使我们承担重大的损害赔偿责任，对我们的经营业绩产生不利影响并损害我们的声誉。

不遵守有关我们与当前或潜在住宅客户互动的法律法规，可能会导致负面宣传、索赔、调查和诉讼，并对我们的财务业绩产生不利影响。

我们的业务涉及与客户的交易。我们和我们的太阳能合作伙伴必须遵守管理与客户互动相关的许多联邦、州和地方法律法规，包括与数据隐私和安全、消费者金融和信贷交易、家居装修合同、担保和直接上门招标有关的法律法规，以及特定于住宅太阳能产品和服务营销和销售的某些规章制度。这些法律和法规是动态的，可能有不同的解释，各种联邦、州和地方立法和监管机构可能会扩大有关这些事项的现行法律或法规，或颁布新的法律法规。这些法律或法规的变化或其解释可能会极大地影响我们开展业务、获取客户以及管理和使用我们从当前和潜在客户那里收集的有关当前和潜在客户的信息以及相关成本的方式。我们努力遵守与住宅客户互动有关的所有适用法律和法规。但是，这些要求的解释和适用可能在不同司法管辖区之间不一致，并且可能与其他规则或我们的做法相冲突。不遵守任何此类法律或法规，或认为我们或我们的太阳能合作伙伴违反了此类法律或法规或从事了可能导致违规行为的欺骗行为，也可能使我们面临私人团体和监管机构的索赔、诉讼、诉讼和调查，以及巨额罚款和负面宣传，每一项都可能对我们的业务产生重大不利影响。为了遵守此类法律法规，我们已经并将继续承担巨额费用，而加强对与住宅客户互动有关的事项的监管可能会要求我们修改业务并产生大量额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

任何与向住宅消费者销售我们的产品有关的调查、行动、通过或修订法规都可能转移管理层对我们业务的注意力，要求我们修改业务并产生大量额外费用，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，或者可能减少潜在客户的数量。

我们无法确保我们的销售专业人员和其他人员始终遵守我们的标准做法和政策以及适用的法律和法规。在我们的销售专业人员或其他人员与客户或潜在客户之间的众多互动中，我们的销售专业人员或其他人员可能会在我们不知情的情况下从事我们的标准做法和政策以及适用的法律和法规禁止或可能禁止的行为，尽管我们努力有效地培训他们并强制遵守规定。任何此类违规行为，或不合规的感觉，都使我们面临索赔，并可能
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使我们面临私人团体或监管机构的额外索赔、诉讼、调查或执法行动，以及巨额罚款和负面宣传，每种情况都可能对我们的业务和声誉产生重大不利影响。为了遵守适用于我们的法律、法规和行业标准，我们已经并将继续承担巨额费用。

遵守职业安全与健康要求和最佳实践可能代价高昂，不遵守这些要求可能会导致重大处罚、运营延误和负面宣传。

太阳能系统的安装要求我们的员工和太阳能合作伙伴的员工使用复杂且具有潜在危险的电气和公用事业系统。评估和安装我们的能源相关产品还要求这些员工在可能含有潜在危险水平的石棉、铅、霉菌或其他物质的地方工作。我们还维护着大量的车队，供这些员工在工作过程中使用。如果不遵循适当的安全程序，则存在严重疾病、受伤或死亡的巨大风险。我们的业务受职业安全与健康管理局和同等州法律的监管。职业安全与健康管理局要求的变化，或对现行法律或法规的更严格解释或执行，可能会导致成本增加。如果我们未能遵守适用的职业安全与健康管理局法规，即使没有发生与工作相关的严重疾病、伤害或死亡，我们也可能会受到民事或刑事执法，并被要求支付巨额罚款，承担巨额资本支出或暂停或限制运营。任何事故、引用、违规行为、疾病、伤害或未能遵守行业最佳实践都可能使我们受到负面宣传，损害我们的声誉和竞争地位，并对我们的业务产生不利影响。

如果我们的产品不能按计划运行，或者我们未能成功开发和销售新产品或打入新市场，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们的成功和竞争能力取决于我们已经开发或将来可能开发的产品。存在一种风险，即我们已经开发或可能开发的产品可能无法按预期运行，或者产品的营销可能没有预期的那么成功。新产品的开发通常需要大量投资，可能需要很长的开发和测试时间才能在商业上可行。我们打算继续在开发新产品方面进行大量投资，我们可能无法开发或收购在目标市场中有效竞争的新产品或产品增强功能，也可能无法根据功能、性能或成本使我们的产品脱颖而出，因此我们的新技术和产品可能不会带来有意义的收入。此外，开发和发布新产品或增强产品的任何延迟都可能导致我们失去收入机会和潜在客户。产品发布中的任何技术缺陷都可能削弱我们产品的创新影响，并对客户采用率和我们的声誉产生负面影响。如果我们未能推出满足客户或目标市场需求的新产品，或者没有获得市场认可，或者我们未能打入新市场，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。

我们蒙受了损失，将来可能无法维持盈利。

我们过去曾蒙受过净亏损，并可能继续蒙受净亏损，因为我们增加了为业务扩张提供资金，扩大了安装、工程、行政、销售和营销人员，增加品牌知名度和其他销售和营销计划的支出，进行大量投资以推动业务的未来增长，以及实施内部系统和基础设施以支持我们的增长。我们不知道我们的收入是否会增长得足够快，足以吸收这些成本，而且我们有限的运营历史使得很难评估这些支出的范围或它们对我们经营业绩的影响。我们维持盈利能力取决于多种因素，包括但不限于：

•扩大我们的客户群；

•通过降低我们的客户获取成本和优化我们的设计和安装流程以及供应链物流来降低我们的运营成本；

•寻找愿意以优惠条件投资我们的投资基金的投资者；

•维持或进一步降低我们的资本成本；

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•降低我们的太阳能服务产品的组件成本；

•发展和维护我们的附属渠道合作伙伴网络；

•保持较高的产品质量、性能和客户满意度；以及

•扩大我们的直接面向消费者的业务规模。

即使我们确实保持了盈利能力，未来我们也可能无法从运营中获得正现金流。

我们的经营业绩可能会在每个季度之间波动，这可能使我们的未来表现难以预测，并可能导致我们在特定时期的经营业绩低于预期，从而导致我们的普通股价格下跌。

我们的季度经营业绩难以预测，未来可能会大幅波动。我们过去曾经历过季节性和季度波动，预计这些波动将继续下去。但是，鉴于我们在瞬息万变的行业中运营，这些波动可能会被我们最近的增长率所掩盖，因此从我们的历史经营业绩中可能不那么容易看出来。因此，我们过去的季度经营业绩可能不是未来业绩的良好指标。

除了本 “风险因素” 部分中描述的其他风险以及 “管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析” 部分中讨论的因素外，以下因素还可能导致我们的经营业绩和关键绩效指标波动：

•任何政府退税、免税或激励措施的到期、减少或启动；

•客户对我们太阳能服务的需求的显著波动或太阳能系统安装的地理集中度的波动；

•金融市场的变化，这可能会限制我们获得可用且具有成本效益的融资来源的能力；

•影响销售、能源生产和系统安装的季节性、环境或天气条件；

•与维护和扩展我们的业务、运营和基础设施相关的运营费用的金额和时间；

•我们或我们的竞争对手发布的新产品或服务、重大收购、战略合作伙伴关系、合资企业或筹资活动或承诺的公告；

•我们或竞争对手（包括公用事业）定价政策或条款的变化；

•与太阳能发电有关的监管政策的变化；

•失去一个或多个关键合作伙伴或主要合作伙伴未能按预期表现；

•竞争对手业务或竞争格局的实际或预期发展；

•我们增长率的实际或预期变化；

•我们无法控制的总体经济、行业和市场状况，例如银行倒闭、COVID-19 疫情、通货膨胀压力、其他宏观经济因素以及相关的经济衰退；以及

•更改我们的取消率。

过去，我们的销售和装置经历过季节性波动，尤其是在第四季度。这是由于假日季销售额下降以及与天气相关的安装延迟造成的。由于相关的收入确认规则，我们的激励收入也变化很大，如中所述
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更多细节见管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析。季节性和其他因素也可能导致我们的太阳能系统销售和产品销售的波动。出于这些或其他原因，不应将以前任何季度或年度期间的业绩作为我们未来业绩的指标。此外，我们在未来一个或多个季度的实际收入或关键运营指标可能低于投资者和金融分析师的预期。如果发生这种情况，我们普通股的交易价格可能会下跌，您可能会损失部分或全部投资。

我们的实际财务业绩可能与我们可能不时发布的任何指南存在重大差异。

我们过去曾就我们的未来业绩提供过指导，并可能不时提供指导，这些指导代表了管理层截至提供此类指导之日的估计。任何此类指导都基于对未来商业决策（其中一些可能发生变化）的许多假设和估计，这些假设虽然具有数字特异性，但本质上会受到重大的商业、经济和竞争不确定性和突发性影响（其中许多是我们无法控制的，包括与 COVID-19 疫情、通货膨胀压力、地缘政治冲突、银行倒闭、其他宏观经济因素以及相关的经济衰退相关的不确定性和突发事件）。指导意见本质上必然是推测性的，可以预期，为此类指导提供依据的部分或全部假设不会实现，或者将与实际结果有很大差异。我们满足部署量、成本、净现值或任何其他前瞻性指导的能力受到多种因素的影响，包括但不限于直接购买的太阳能系统的数量与受长期客户协议约束的太阳能系统的数量、安装成本的变化、可接受条件下的额外融资的可用性、传统公用事业发电零售价格的变化、折扣、税收抵免和其他激励措施的可用性，中的变化政策和法规，包括净计量和互连限制或上限、太阳能电池板和其他原材料的可用性，以及本节中描述的我们业务面临的其他风险。因此，我们的指导只是对管理层认为截至提供此类指导之日可以实现的目标的估计。实际结果可能与此类指导有所不同，并且差异可能是重大的。投资者还应认识到，任何预测的财务数据的可靠性在未来越远的预测就会降低。鉴于上述情况，投资者不应过分依赖我们的财务指导，并应仔细考虑我们可能在上下文中发布的任何指导。

上市公司的要求可能会使我们的资源紧张，转移管理层的注意力，并影响我们吸引和留住合格的董事会成员和高级管理人员的能力。

我们须遵守《交易法》的报告要求、纳斯达克股票市场的上市要求和其他适用的规章制度，除其他要求外，包括有关披露为查明某些 “冲突矿物” 的来源和存在所做努力的披露要求的美国法律。遵守这些规章制度增加了我们的法律和财务合规成本，使某些活动变得更加困难、耗时或昂贵，并增加了对我们的系统和资源的需求。除其他外，《交易法》要求我们提交有关业务和经营业绩的年度、季度和当前报告，并维持有效的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制。根据该标准维持我们的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制需要大量的资源和管理监督。结果，管理层的注意力可能会从其他业务问题上转移开，这可能会损害我们的业务和经营业绩。尽管我们已经雇用了更多员工来遵守这些要求，但将来我们可能需要雇用更多的员工，这将增加我们的成本和开支。

与税收和会计相关的风险

我们在经济可行的基础上向客户提供太阳能服务的能力在一定程度上取决于我们向寻求特定税收和其他优惠的基金投资者为这些系统提供资金的能力。

我们的太阳能服务产品有资格获得联邦投资税收抵免、美国财政拨款和其他税收优惠。我们一直依赖并将继续依赖税收股权投资基金来为我们的太阳能服务提供资金，这些基金是将这些收益中的很大一部分货币化的融资结构。如果出于任何原因，我们无法继续通过这些安排将这些福利货币化，我们可能无法在经济可行的基础上为客户提供和维持我们的太阳能服务。

这种税收优惠融资的可用性取决于许多因素，包括：

•我们有能力与其他太阳能公司竞争有限的潜在基金投资者，每家公司的资金都有限，对与这些融资相关的税收优惠的兴趣也很有限；
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•金融和信贷市场的状况；

•与这些融资相关的法律或税务风险的变化；以及

•立法或监管方面的修改或削减这些激励措施，包括美国财政部即将出台的有关第48条投资税收抵免和 “技术中立” 第48E节清洁电力投资税收抵免的最终法规。

联邦政府目前根据该法典第48（a）条提供商业ITC，用于安装某些能源物业，包括用于商业目的的太阳能和存储设施。IRA对商业ITC进行了扩展和扩展，拜登总统于2022年8月16日签署成为法律。IRA还设立了几项ITC “奖励积分”，以进一步激励各种类型的太阳能和存储设施。

我们无法实施这些税收抵免，无法及时享受IRA福利，也无法确保我们打算获得的ITC奖励抵免的设施满足适用要求，这可能会影响我们的竞争能力，并损害或消除从这些税收抵免中获得经济收益的机会，这将对我们的业务产生不利影响。美国财政部发布国际贸易中心奖金抵免指导方针的各个阶段。2023年8月10日，财政部根据《美国国税法》第48（e）条发布了低收入社区奖金信贷计划的最终规则。2024年3月29日，财政部发布了低收入社区奖金信贷计划的额外指导方针，目前正在与美国能源部一起审查该计划的申请。

此外，美国财政部于2023年4月4日发布了能源社区奖金抵免的初步指导方针（2023-29号通知），随后于2023年6月15日（2023-47号通知）和2024年3月22日发布了额外指导。最后，美国财政部于2023年5月12日发布了关于国内内容奖励抵免的指导方针（2023-38号通知）。我们使用这种奖励抵免的能力将部分取决于最终规则的发布，以及我们的设备供应商和融资合作伙伴对可能繁琐而复杂的法规的信心程度。

为了确定我们是否、在多大程度上以及何时可以从奖励抵免中受益，以及我们将其纳入业务运营的能力，将需要对国贸中心奖金抵免和分配程序出台的进一步监管和指导，这将进一步受到美国财政部颁布额外指导和官方法规的影响。预计美国财政部将在2024年或2025年初发布关于能源社区奖励抵免和国内内容奖励抵免的最终规则。

联邦政府目前还提供住宅清洁能源信贷，用于安装住宅纳税人拥有的某些太阳能设施，该信贷适用于直接购买太阳能系统的客户，而不是签订客户协议。

我们和我们的税收股权合伙人已经申请并预计将继续就符合条件的太阳能项目申请ITC。但是，将有关国际贸易委员会资格的法律和指导适用于特定太阳能项目的事实存在许多不确定性，特别是在新的IRA条款方面，美国财政部将继续出台这些条款（“财政部条例”），并且无法保证美国国税局在进行审计时会同意我们的方法。预计美国财政部将继续发布有关新颁布的IRA条款的适用的《财政条例》和其他指导方针，美国国税局和美国财政部可能会修改现有指南，可能具有追溯效力。例如，2023年11月17日，美国财政部发布了题为 “能源财产定义和适用于能源信贷的规则” 的拟议规则制定通知（“NPRM”），该通知将更新ITC第48条的规章制度。上述任何一项都可能减少我们和我们的税收权益合作伙伴可用的ITC数量。在这种情况下，我们可能被要求赔偿不允许的ITC的税收股权合伙人，调整未来税收股权合伙企业的条款，或为太阳能项目寻求其他资金来源，每种资金都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。

未来商业ITC的削减以及对商业ITC的任何进一步立法削减或变更都可能会影响太阳能对某些税收股权投资者的吸引力，并可能损害我们的业务。获得税收股权融资（以及优惠条件下的税收股权融资）也可能变得更具挑战性。此外，商业ITC的优势历来增强了我们为客户提供有竞争力的价格的能力。政府激励措施的减少、取消或到期，例如
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住宅清洁能源信贷可以减少选择购买我们的太阳能系统的客户数量。

此外，潜在投资者必须对我们提供的结构使这些投资者获得与太阳能系统相关的税收优惠保持满意，这取决于投资者对税法的评估、对该法律没有任何不利的解释以及现行税法的持续适用和对我们融资结构的解释。修改现行法律或美国国税局和/或法院对现行法律的解释可能会降低投资者投资与这些太阳能系统相关的基金的意愿。此外，降低公司税率可能会降低总体上对税收优惠的胃口，这可能会减少可用资金池。因此，我们无法保证继续向我们提供此类融资。新的投资基金结构或其他融资机制可能会出现，但如果我们无法利用这些基金结构和融资机制，我们可能会处于竞争劣势。如果出于任何原因，我们无法通过税收优惠结构为我们的太阳能服务提供资金，或者我们无法实现商业ITC或其他税收优惠或从中获利，则我们可能无法再在经济可行的基础上向新客户提供太阳能服务，这将对我们的业务、财务状况和运营产生重大不利影响。

如果美国国税局确定我们的太阳能系统的信用基础严重低于我们声称的信贷基础，我们可能不得不向基金投资者支付大量款项，我们的业务、财务状况和前景可能会受到重大不利影响。

我们和我们的基金投资者根据我们的基金为我们的太阳能系统支付的购买价格申请商业ITC（即，太阳能系统中的资金基础，或信贷基础）。此类收购价格基于我们系统的公允市场价值，该价值是根据我们获得的独立评估确定的。对于商业ITC，美国国税局可能会在审计中确定我们的太阳能系统的信用基础低于评估确定的金额，因此辩称必须减少先前申请的税收抵免。如果在这种情况下确定的信用基础低于我们或我们的税收股权投资基金报告的信贷基础，则我们可能欠基金投资者的金额等于ITC减少的金额（包括任何利息和罚款），外加与质疑该估值相关的任何成本和支出。我们还可能需要缴纳税款，包括利息和罚款。如果美国国税局现在或将来进一步不同意我们或我们的税收股权投资基金报告的有关太阳能系统的信用或折旧基础的金额，则可能会对我们的业务、财务状况和前景产生重大不利影响。

我们已经购买了保险单，为我们和关联方提供保险，以支付因丢失的商业 ITC、折旧、总成本和为上述索赔类型进行辩护而产生的额外税款。但是，这些保单仅涵盖某些投资基金，并就保险范围的排除和限制进行了协商，因此可能无法为我们提供所有此类丢失的商业ITC、税款、成本和支出。

美国国税局正在对我们的一位投资者进行审计，该审计涉及审查我们在投资基金中太阳能系统的公允市场价值确定，该投资基金由我们的2018年保险单承保。如果本次审计得出不利的最终裁决，我们可能会对投资者承担赔偿义务，这可能会导致某些有限的自付成本，并可能在未来增加保险费。

目前，我们的业务取决于联邦、州和/或地方各级的公用事业回扣、税收抵免和其他福利、免税和免税以及其他经济激励措施的可用性。这些法律或其他激励措施的变更和适用可能会对我们产生不利影响，这些福利的到期、取消或减少可能会对我们的业务产生不利影响。

我们的业务依赖于促进和支持太阳能以及提高拥有太阳能系统的经济可行性的政府政策。美国联邦、州和地方政府机构向太阳能系统的所有者、分销商、安装商和制造商提供激励措施，以推广太阳能。如上所述，这些激励措施包括商业ITC和住宅节能房地产信贷，以及与太阳能发电相关的其他税收抵免、回扣和SREC。一些市场，例如新泽西州和马里兰州，目前使用SREC。随着安装在特定市场上的生产SREC的太阳能系统的供应增加，SREC的价值可能会随着时间的推移而降低。我们依靠这些激励措施来降低资本成本和吸引投资者，所有这些都使我们能够降低向客户收取的太阳能服务产品的价格。这些激励措施对太阳能的发展产生了重大影响，但它们可能随时发生变化，特别是在政府或国会更迭之后。这些
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激励措施也可能在分配的资金用尽的特定日期到期，或者在不事先通知的情况下减少、终止或废除。某些激励措施的财务价值也可能随着时间的推移而降低。

2017年12月，颁布了重要的联邦税收立法，包括修改公司税率（“税法”）。作为《税法》的一部分，降低了当前的企业所得税税率，还有其他变化，包括限制或取消各种其他扣除、抵免和税收优惠。企业所得税税率的降低可能降低了人们对商业ITC和太阳能设施可获得的折旧补助的兴趣。IRA对向股东报告利润超过10亿美元的公司实施了公司替代性最低税，税率为财务报表收入的15％（需进行某些调整）；与现行法律类似，商业信贷（包括商业ITC）仅限于超过25,000美元的收入的75％（前25,000美元没有上限）。我们无法预测拜登政府领导下的美国企业所得税税率是否以及在多大程度上会发生变化。国会一直在考虑修改税法。例如，2023年6月13日，众议院筹款委员会通过了立法（H.R. 3938），该立法如果成为法律，将取消爱尔兰共和军第48E条清洁电力投资信贷，该信贷计划于2025年1月1日生效。根据美国现行法律，进一步限制或取消支持太阳能融资的税收优惠可能会严重影响我们筹集税收股权投资基金的能力或影响其条款，包括可分配给投资者的现金金额。同样，美国国税局和/或法院对我们的融资结构对税法的任何不利解释都可能降低投资者投资与任何此类结构相关的基金的意愿。

任何推翻支持太阳能发电或取消与太阳能项目竞争的其他类型能源发电的成本或其他限制的联邦和州法律、法规或政策的行为都可能对我们的业务产生重大不利影响。

我们的商业模式还依赖于州和地方层面提供的多种免税待遇。例如，一些州实行财产税豁免，免除太阳能系统在确定地方和州不动产税和个人财产税计算值时的价值。州和地方免税可能有终止日期，可以触发豁免的丧失，并且可以由州议会和其他监管机构进行更改。如果太阳能系统不免征此类税，则客户应缴的财产税将更高，这可能会抵消我们的太阳能服务产品可能提供的任何潜在节省。同样，如果州或地方立法机构或税务管理机构对太阳能系统的第三方所有者征收财产税，像我们这样的太阳能公司将面临更高的成本。

通常，我们依赖某些州和地方免税，这些免税适用于设备销售、电力销售或两者兼而有之。这些州和地方免税措施可能会到期，可以由州议会更改，或者监管机构、税务管理机构或法院裁决可能会对它们向我们提出的申请提出质疑，此类变化可能会对我们的业务和我们在某些市场的产品的盈利能力产生不利影响。

我们可能会受到加州财产税的不利后果。

加利福尼亚州规定，在2027年1月1日之前作为固定装置安装的符合条件的 “活性太阳能系统” 不包括在加利福尼亚州的财产税评估中（“太阳能豁免”），前提是此类系统是本地评估而不是集中评估的（“合格财产”）。但是，太阳能豁免并不是永久排除在财产税评估之外的条款。一旦合格财产的所有权发生变化，符合条件的财产可能会被重新评估，并且可能需要缴纳加州财产税。

Vivint Solar通过其某些子公司拥有构成合格财产的太阳能系统（“加州光伏系统”）。就加州税收和税法而言，Vivint Solar或其子公司被视为加州光伏系统的税收所有者，那么我们对Vivint Solar的收购可能构成对加利福尼亚光伏系统的控制权的变更，从而引发太阳能豁免的丧失和加州财产税的征收，这可能会对我们的业务产生不利影响。

如果我们无法对财务报告维持有效的披露控制和内部控制，投资者可能会对我们财务报告的准确性和完整性失去信心，因此，我们普通股的价值可能会受到重大不利影响。

根据《交易法》，管理层要求我们提交一份报告，除其他外，说明我们对财务报告的内部控制的有效性。该评估包括披露我们的管理层在财务报告内部控制中发现的任何重大缺陷（如果有）。我们将继续制定和完善我们的披露控制措施，改善对财务报告的内部控制。
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我们已经花费了大量资源，并预计将继续花费大量资源，以维持和持续寻找加强现有有效披露控制和程序以及财务报告内部控制的方法。由于业务状况的变化，我们目前的控制措施和我们制定的任何新控制措施都可能不足，这给我们的披露控制和财务报告内部控制的设计和实施带来了额外的复杂性。此外，我们或我们的独立会计师事务所可能会发现将来可能无法及时发现的弱点和缺陷。如果我们无法在未来财政年度及时完成《萨班斯-奥克斯利法案》第404条所要求的工作，则我们的10-K表年度报告可能会延迟或存在缺陷。由于所有控制系统固有的局限性，任何控制措施评估都无法绝对保证不会发生因错误或欺诈而导致的错误陈述，也无法发现所有控制问题和欺诈事件。

我们无法保证我们对财务报告的内部控制能够防止或发现所有错误和欺诈行为。鉴于我们的业务和投资基金的复杂性，出错的风险有所增加。例如，我们必须处理基金结构会计的巨大复杂性，以及根据HLBV方法在股东和非控股权益之间由此产生的净（亏损）收益分配以及这些基金结构的所得税后果。随着我们进入额外的投资基金，这些基金的合同条款可能与现有基金的合同条款不同，对我们是否整合这些基金的分析、HLBV方法下的计算以及对税收影响的分析可能会变得越来越复杂。这种额外的复杂性可能要求我们雇用额外的资源，并增加我们将来遇到错误的机会。

如果我们无法断言我们对财务报告的内部控制是有效的，我们可能会使投资者对财务报告的准确性和完整性失去信心，这将导致我们的普通股价格下跌。此外，我们可能会受到纳斯达克、美国证券交易委员会或其他监管机构的调查，这可能需要管理层的额外关注，并可能对我们的业务产生不利影响。

美国普遍接受的会计原则的变化可能会影响我们报告的财务业绩，我们的财务业绩与行业中其他公司的可比性也可能会受到影响。

美国公认的会计原则可能会由财务会计准则委员会（“FASB”）、美国证券交易委员会以及为颁布和解释适当会计原则而成立的各种机构进行修改和解释。这些原则或解释的变化可能会对我们报告的财务业绩以及我们行业中其他公司的财务业绩产生重大影响，甚至可能影响在宣布之前完成的交易的报告或变更的有效性。采用新的会计准则，包括采用新会计准则的时机，可能会对我们行业中的其他公司产生不同的影响，这会对财务报表的可比性产生不利影响。

我们使用净营业亏损结转额和某些其他税收属性的能力可能受到限制。

截至2023年12月31日，我们的美国联邦和州净营业亏损结转额（“NOL”）分别约为7.207亿美元和33亿美元，如果未使用，将分别于2028年和2024年开始以不同的金额到期。我们在2017年12月31日之后的纳税年度中产生的美国联邦和某些州的净资产总额分别约为20亿美元和3.571亿美元，有无限期的结转期，并且不会到期。根据该法第382和383条，如果公司发生 “所有权变更”，则公司使用其变更前净资产和其他变更前税收资产（例如税收抵免）来抵消其变更后收入和税收的能力可能会受到限制。通常，如果 “5％的股东” 在连续三年内累计所有权变动超过50个百分点，则发生 “所有权变更”。根据州税法，类似的规定可能适用。此外，各州可能会对NOL和税收抵免结转的使用施加其他限制。对我们使用NOL和其他税收资产能力的任何此类限制都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。我们已经进行了分析，以确定是否发生了该守则第382条下的所有权变更，并确定截至2023年12月31日未发现任何所有权变更。

我们可能需要记录商誉减值支出。

根据公认的会计原则，我们至少每年或在事件或情况变化表明账面价值可能受到减值时对商誉进行减值测试。这些因素
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可能导致商誉减值包括商业环境和实际或预计经营业绩的重大不利变化、我们业务财务状况的下降以及股价的持续下跌。在2023财年第三季度，我们进行了截至2023年9月30日的中期量化评估，该评估涉及由于股价持续大幅下跌而导致我们一家申报单位的商誉可回收性。我们得出的结论是，截至2023年9月30日，我们一个申报单位的公允价值不超过其账面价值，并在合并运营报表中记录了12亿美元的减值。截至2023年10月1日，我们进行了年度商誉减值测试。测试得出的结论是，在2023年第四季度没有发生额外的减值。自我们对截至2023年12月31日的财年进行年度商誉减值测试以来，我们尚未确定任何需要进行商誉减值分析的减值指标。

除其他因素外，我们有可能在未来确认进一步的商誉减值损失：

•我们的股价进一步持续下跌；

•可比公司的估值或可比收购的估值恶化
股权或债务资本增加的成本；或

•由于但不限于竞争加剧、贴现率变化、预测向下修订、限制计划或影响我们业务的州和联邦法规的变化，我们报告单位未来现金流前景恶化。

有关评估的更多信息，请参阅附注2，重要会计政策摘要,在本10-Q表季度报告中。

与我们的普通股所有权相关的风险

我们的执行官、董事和主要股东继续对我们拥有实质性的控制权，这将限制您影响包括控制权变更在内的重要事项结果的能力。

根据截至2023年12月31日的已发行股票数量，我们的执行官、董事和每位实益拥有我们已发行普通股及其关联公司5％或以上的股东总共实益拥有约39.5％的普通股已发行股份。因此，如果这些股东共同行动，将能够影响或控制需要股东批准的事项，包括选举董事和批准合并、收购或其他特别交易。他们的利益也可能与你不同，可能会以你不同意的方式投票，这可能不利于你的利益。这种集中控制可能会推迟或阻止我们公司控制权的变化，可能剥夺我们的股东获得股本溢价的机会，并可能最终影响我们普通股的市场价格。

我们普通股的市场价格一直波动并且可能会继续波动，您可能会损失对我们普通股的全部或部分投资。

自首次公开募股以来，我们普通股的交易价格一直波动，并且可能会继续波动。可能导致我们普通股市场价格波动的因素包括：

•整个股票市场的价格和交易量不时波动；

•我们行业中公司或投资者认为可比公司的市场价格和交易量的波动；

•其他公司，尤其是我们行业中公司的经营业绩和股票市场估值的变化；

•我们或我们的股东出售我们的普通股；

•证券分析师未能维持对我们的报道，关注我们的证券分析师更改了财务估计，或者我们未能达到这些估计或投资者的预期；
80


•我们可能向公众提供的财务预测、这些预测的任何变化或我们未能实现这些预测的情况；

•我们或我们的竞争对手发布的新产品或服务的公告；

•公众对我们的新闻稿、其他公开公告和向美国证券交易委员会提交的文件的反应；

•涉及我们或我们行业中其他公司的谣言和市场投机；

•我们经营业绩的实际或预期变化；

•我们为筹集税收股权投资基金而依赖的税收和其他激励措施的变化；

•实际或感知的数据隐私或安全事件；

•我们保护知识产权和其他专有权利的能力；

•监管环境和公用事业政策及定价的变化，包括那些可能减少我们能够为客户提供的任何节省的费用；

•我们的业务、竞争对手的业务或整个竞争格局的实际或预期发展；

•涉及我们、我们的行业或两者的诉讼，或监管机构对我们或竞争对手业务的调查；

•我们或我们的竞争对手宣布或完成对业务或技术的收购；

•适用于我们业务的新法律或法规或对现有法律或法规的新解释；

•会计准则、政策、准则、解释或原则的变化；

•重大灾难性事件、全球武装冲突或内乱；

•负面宣传，包括社交媒体平台、博客和其他网站上有关我们、我们的产品、我们的销售专业人员或其他人员或其他与我们关联的第三方的准确或不准确的评论或报告；

•我们管理的任何重大变化；以及

•总体经济状况包括金融市场的不稳定和银行倒闭，以及我们市场的缓慢或负增长。

此外，股票市场经历了价格和交易量的波动，这些波动已经并将继续影响许多公司的股票证券的市场价格。这些波动通常与这些公司的经营业绩无关或不成比例。此外，许多可再生能源公司的股价经历了波动，这些波动通常与这些公司的经营业绩无关。这些广泛的市场和行业波动，以及经济衰退、政府关闭、利率变动或国际货币波动等总体经济、政治和市场状况，已经并将继续导致票据和普通股的交易价格下跌。过去，在整个市场和特定公司证券的市场价格出现波动之后，通常会对这些公司提起证券集体诉讼。我们是诉讼的当事方，这些诉讼可能导致巨额成本，并分散管理层的注意力和资源。

在公开市场上出售大量普通股，包括现有股东出售，可能会导致我们的股价下跌。

在公开市场上出售大量普通股，或者认为这些出售可能发生，可能会压低我们普通股的市场价格，并可能削弱我们的筹资能力
81

通过出售额外的股权证券获得资本。我们无法预测这些销售和其他销售可能对我们普通股的现行市场价格产生的影响。

此外，我们的某些股东，包括SK E&S Co., Ltd.和其他关联公司，以及因我们收购Vivint Solar而获得股票的某些股东，拥有注册权，这将要求我们注册他们拥有的股本股份，以便在美国公开发售。我们还提交了一份注册声明，以注册根据我们的股权补偿计划为未来发行而保留的普通股，包括因收购Vivint Solar而获得的标的股票奖励。在满足适用的行使期以及适用于关联公司的适用交易量和限制的前提下，我们在行使未偿还期权时发行的普通股将在发行后立即在公开市场上转售。

未来出售普通股可能会使我们未来更难在我们认为合适的时间和价格出售股票证券。这些销售还可能导致我们普通股的市场价格下跌，使您更难出售我们的普通股。

我们重述的公司注册证书、经修订和重述的章程以及特拉华州法律的规定中包含的反收购条款可能会损害收购尝试。

我们重述的公司注册证书、修订和重述的章程以及特拉华州法律中包含的条款可能会使收购变得更加困难、推迟或阻止我们董事会认为不可取的收购，从而压低我们普通股的交易价格。除其他外，我们重述的公司注册证书以及修订和重述的章程包括以下条款：

•授权 “空白支票” 优先股，该优先股可以在未经股东批准的情况下由我们的董事会发行，并且可能包含表决、清算、分红和其他优先于我们普通股的权利；

•限制我们的董事和高级管理人员的责任并向其提供赔偿；

•限制我们的股东在特别会议之前致电和开展业务的能力；

•要求提前通知股东关于在股东会议上开展业务的提案，以及提名董事会选举候选人的提名；以及

•控制董事会和股东会议的举行和日程安排。

这些条款，无论是单独还是合在一起，都可能推迟或阻止敌对收购、控制权变更或我们管理层的变动。

作为特拉华州的一家公司，我们还受特拉华州法律规定的约束，包括《特拉华州通用公司法》第203条，该条禁止某些持有我们已发行股本超过15％的股东未经该股东持有的至少三分之二的已发行资本的持有人批准进行某些业务合并。我们重述的公司注册证书、经修订和重述的章程或特拉华州法律中任何具有延迟或阻止控制权变更的条款都可能限制我们的股东获得股本溢价的机会，也可能影响一些投资者愿意为我们的普通股支付的价格。

我们重述的公司注册证书以及经修订和重述的章程中包含的规定限制了我们的股东召开特别会议的能力，并禁止股东经书面同意采取行动。

我们重述的公司注册证书规定，经书面同意，我们的股东不得采取行动。相反，任何此类行动都必须在年度或特别股东会议上采取。因此，如果没有根据我们修订和重述的章程的规定（包括我们修订和重述的章程中规定的预先通知程序）先召开股东会议，我们的股东就无法采取任何行动。我们修订和重述的章程进一步规定，股东特别会议只能由董事会的多数成员、董事会主席、首席执行官或总裁召开。因此，不允许我们的股东召开特别会议。
82

这些条款可能会延迟我们的股东强制考虑股东提案（包括罢免董事的提议）的能力。

我们重述的公司注册证书以及修订和重述的章程中包含的规定可能会阻止股东将事项提交股东会议，并推迟董事会的变动。

我们修订和重述的章程为寻求在我们的年度或特别股东会议上开展业务或提名候选人候选人参加我们的年度股东会议或特别股东会议提供了提前通知程序。此外，我们重述的公司注册证书规定，股东只能有理由罢免董事。在我们修订和重述的章程或重述的公司注册证书中，对这些条款的任何修正都需要我们当时已发行股本的大多数持有人的批准。这些条款可能阻止我们的股东在年度或特别股东会议上提出问题，并推迟董事会的变动。

我们修订和重述的章程规定，位于特拉华州的州或联邦法院将是我们与股东之间几乎所有争议的唯一和专属的法庭，这可能会限制我们的股东为与我们或我们的董事、高级管理人员或员工之间的争议获得有利司法论坛的能力。

我们经修订和重述的章程规定，除非我们同意选择替代法庭，否则该法庭是 (i) 代表我们提起的任何衍生诉讼或诉讼的唯一和专属的论坛，(ii) 任何声称我们的任何董事、高级管理人员或其他雇员违反对我们或股东应承担的信托义务的诉讼，(iii) 任何根据特拉华州通用公司任何条款提起的索赔的诉讼法律或 (iv) 任何主张受内政原则管辖的索赔的诉讼均应是州或联邦的法院位于特拉华州境内，在所有案件中均受法院对不可或缺的当事方具有属人管辖权的前提下，将他们列为被告。法院选择条款可能会限制股东向其认为有利于我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工的争议的司法论坛提出索赔的能力，这可能会阻碍对我们以及我们的董事、高级管理人员和其他员工提起此类诉讼。此外，我们修订和重述的章程还规定，除非我们同意选择替代法庭，否则在法律允许的最大范围内，美利坚合众国联邦地方法院应是解决任何主张《证券法》引起的诉讼理由的投诉的唯一和专属论坛。如果法院认定我们修订和重述的章程中包含的诉讼地选择条款在诉讼中不适用或不可执行，我们可能会承担与在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的额外费用，这可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。

如果证券或行业分析师停止发布有关我们、我们的业务、我们的市场或竞争对手的研究或报告，或者他们对普通股的建议做出了不利的改变，那么我们普通股的市场价格和交易量可能会下降。

我们的普通股市场受到证券或行业分析师发布的有关我们、我们的业务、我们的市场或竞争对手的研究和报告的影响。如果有任何报道我们的分析师对我们普通股的建议作出不利的修改，或者对我们的竞争对手提供更有利的建议，那么我们普通股的市场价格可能会下跌。如果任何报道我们的分析师停止对我们公司的报道或未能定期发布有关我们的报告，我们可能会失去在金融市场的知名度，这反过来又可能导致我们普通股的市场价格和交易量下降。

我们预计在可预见的将来不会宣布任何股息，因此投资者可能需要依赖价格升值后出售我们的普通股作为实现未来投资收益的唯一途径，这种情况可能永远不会发生，也只能在某些时候发生。

我们预计在可预见的将来不会向普通股持有人申报任何现金分红。此外，我们的信贷协议包含对支付现金分红的限制。因此，投资者可能需要依靠在价格升值后出售我们的普通股，这是实现未来投资收益的唯一途径，这种情况可能永远不会发生，也只能在某些时候发生。寻求现金分红的投资者不应购买我们的普通股。

额外发行我们的股本或股票挂钩证券可能会导致股东稀释。
83


我们可能会发行额外的股权证券以筹集资金、进行收购或用于其他各种目的。例如，在收购Vivint Solar方面，我们在收购前每持有的Vivint Solar普通股中发行0.55股普通股，这导致我们的股东稀释。根据向新的和现有服务提供商行使或转换新的或现有的可转换债务证券（包括票据）、认股权证、股票期权或其他股权激励奖励，我们可能会额外发行股本。任何此类发行都将导致我们股票的现有持有者稀释。我们还依赖股权薪酬作为招聘和留住员工的重要工具。由于员工的股票薪酬以及其他额外发行普通股或可兑换成普通股或可兑换或可行使的普通股而产生的稀释金额可能很大，普通股的市场价格可能会下跌。

上限看涨期权交易可能会对我们普通股的价值产生负面影响。

在发行票据方面，我们与期权交易对手进行了上限看涨期权交易。预计上限看涨期权交易通常会减少票据转换后对普通股的潜在稀释幅度和/或抵消我们需要支付的超过转换票据本金的任何现金支付（视情况而定），此类减少和/或抵消有上限。

期权交易对手或其各自的关联公司可以通过在票据到期之前在二级市场交易中开立或平仓与我们的普通股相关的各种衍生品和/或在二级市场交易中购买或出售我们的普通股或其他证券来修改其对冲头寸（并且很可能在2025年11月1日之后的2026年票据转换观察期内或2030年票据的2029年12月1日或我们回购票据的观察期内这样做）。这种活动还可能导致或避免我们普通股市场价格的上涨或下跌。

这些交易和活动对我们普通股市场价格的潜在影响（如果有）将部分取决于市场状况，目前无法确定。


第 2 项。未经登记的股权证券销售和所得款项的使用
股权证券的未注册销售
没有。
发行人购买股票证券
没有。

第 5 项。其他信息

规则 10b5-1 披露

开启 2024年2月29日, 林恩·尤里奇，我们的 联席执行主席以及我们的董事会成员， 终止出售公司普通股的交易计划，旨在满足第10b5-1（c）条的肯定辩护。该交易计划定于2025年2月20日到期，并规定了以下交易：（i）行使最多 145,988股票期权和普通股标的股票的出售，前提是公司的股价达到一定的价格门槛，以及 (ii) 出售不超过 850,000普通股，其中一些受公司股价达到一定的价格门槛的限制。

2024 年 3 月 5 日， 尤里希女士采用出售公司普通股的交易计划，旨在满足第10b5-1（c）条的肯定辩护。该交易计划定于2025年5月30日到期，并规定了以下交易：出售至多 900,000普通股，所有这些股票都必须以公司的股价达到一定的价格门槛为前提。


第 6 项。展品
84

本10-Q表季度报告的附录索引中列出的文件以引用方式纳入或与本10-Q表季度报告一起提交，每种文件均如其中所示（根据S-K法规第601项编号）。

85

展览索引
以引用方式纳入
展览
数字		展品描述表单文件编号展览申报日期随函提交
3.1
Sunrun Inc. 的重述公司注册证书
8-K
001-37511
3.36/7/2023
3.2
Sunrun Inc. 章程，自 2023 年 6 月 2 日起修订和重述。
8-K
001-37511
3.46/7/2023
4.1
Sunrun Inc.与全国协会Computershare信托公司于2024年2月27日签订的契约。
8-K
001-37511
4.12/27/2024
4.2
2030年到期的4.00％可转换优先票据的形式（包含在附录4.1中）。
8-K
001-37511
4.22/27/2024
10.1
Sunrun Inc.、Goldman Sachs & Co. 之间于2024年2月22日签订的收购协议。有限责任公司和摩根士丹利公司有限责任公司，作为其附表一中列出的几位初始购买者的代表。
8-K
001-37511
10.12/27/2024
10.2
上限通话确认表格。
8-K
001-37511
10.22/27/2024
10.3
Sunrun Inc. 激励性薪酬补偿政策，自2023年10月26日起修订和重述。
X
31.1
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的《交易法》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条对首席执行官进行认证。
X
31.2
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的《交易法》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条对首席财务官进行认证。
X
32.1†
根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18章第1350条对首席执行官和首席财务官进行认证。
X
101.INSXBRL 实例文档-实例文档未出现在交互式数据文件中，因为其 XBRL 标签嵌入在行内 XBRL 文档中。
101.SCHXBRL 分类架构链接库文档。
101.CALXBRL 分类法定义链接库文档。
101.DEFXBRL 分类法计算链接库文档。
101.LABXBRL 分类标签链接库文档。
101.PREXBRL 分类法演示链接库文档。
104封面交互式数据文件（格式为内联 XBRL，附有附录 101.INS、101.SCH、101.CAL、101.DEF、101.LAB 和 101.PRE 中包含适用的分类学扩展信息）

_____________________

†本10-Q表季度报告附录32.1所附的认证均被视为已提供，未向美国证券交易委员会提交，无论此类文件中包含何种一般公司注册语言，均不得以引用方式纳入Sunrun Inc.根据经修订的1933年《证券法》或经修订的1934年《证券交易法》提交的任何文件。
86

签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
SUNRUN INC.
日期：2024 年 5 月 8 日来自：/s/ 玛丽·鲍威尔
玛丽·鲍威尔
首席执行官
（首席执行官）
来自：/s/ 丹尼·阿巴吉安
丹尼·阿巴吉安
首席财务官
（首席财务和会计官）

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