美国
美国证券交易委员会
华盛顿特区，20549
表格
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条规定的季度报告 |
截至本季度末
或
根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告 |
关于从到的过渡期
委托文件编号：
(注册人的确切姓名载于其章程)
|
||
(述明或其他司法管辖权 公司或组织) |
|
(税务局雇主 识别号码) |
|
|
|
|
||
(主要执行办公室地址) |
|
(邮政编码) |
|
|
|
( |
||
(注册人的电话号码，包括区号)
|
||
不适用 |
||
(前姓名、前地址和前财政年度，如果自上次报告以来发生变化) |
||
根据该法第12(B)条登记的证券：
每个班级的标题 |
交易代码 |
注册的每个交易所的名称 |
用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。
用复选标记表示注册人是否在过去12个月内(或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内)以电子方式提交了根据S-T规则第405条(本章232.405节)要求提交的每个交互数据文件。
通过复选标记来确定注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型报告公司还是新兴成长型公司。 请参阅《交易法》第12 b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
大型加速文件服务器 |
☐ |
|
加速文件管理器 |
☐ |
☒ |
|
规模较小的报告公司 |
||
新兴成长型公司 |
|
|
|
如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
通过勾选标记检查注册人是否是空壳公司（定义见《交易法》第12 b-2条）。 是否
截至2024年4月30日，登记人已
索引
第一部分-财务信息
项目1 |
|
财务报表(未经审计) |
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5 |
|
|
简明综合资产负债表 |
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5 |
|
|
简明综合业务报表 |
|
6 |
|
|
简明综合全面收益表(损益表) |
|
7 |
|
|
合伙人资本简明合并报表 |
|
8 |
|
|
现金流量表简明合并报表 |
|
9 |
|
|
简明合并财务报表附注 |
|
10 |
项目2 |
|
管理层对财务状况和经营成果的探讨与分析 |
|
50 |
第3项 |
|
关于市场风险的定量和定性披露 |
|
79 |
项目4 |
|
控制和程序 |
|
82 |
|
|
|
|
|
第二部分--其他资料 |
||||
第1A项 |
|
风险因素 |
|
83 |
项目6 |
|
陈列品 |
|
83 |
签名 |
|
84 |
||
前瞻性陈述
本季度报告(包括但不限于“管理层对财务状况和经营结果的讨论和分析”中的信息)含有前瞻性陈述。除本报告中包含的有关历史事实的陈述外，其他所有陈述，包括有关我们未来经营结果和财务状况、业务战略和计划以及未来经营的管理目标的陈述，均为前瞻性陈述。在使用时，非历史性的陈述，包括那些包含诸如“预期”、“估计”、“应该”、“期望”、“相信”、“打算”和类似表达的陈述，旨在识别前瞻性陈述。我们的前瞻性陈述主要基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，我们认为这些事件和财务趋势可能会影响我们的业务、财务状况和运营结果。本报告还包含独立各方和我们关于市场规模和增长的估计和其他统计数据以及其他行业数据。这些数据涉及几个假设和限制，提醒您不要过度重视这些估计。我们没有独立核实本报告中包含的由独立各方生成的统计数据和其他行业数据，因此，我们不能保证其准确性或完整性。此外，由于各种因素，包括Greystone Housing Impact Investors LP截至2023年12月31日的Form 10-K年度报告中“风险因素”项下以及本报告中描述的那些因素，对我们未来业绩和我们所经营行业的未来业绩的预测、假设和估计必然受到高度不确定性和风险的影响。
这些前瞻性陈述受各种风险和不确定性的影响，但不限于此，包括与以下方面有关的风险和不确定性：
其他风险、不确定因素和因素可能导致我们的实际结果与我们作出的任何前瞻性陈述中预测的结果大不相同。我们没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是因为新信息、未来事件还是其他原因。
本报告中提及的“我们”、“我们”、“我们”和“伙伴关系”均指Greystone Housing Impact Investors LP、其全资子公司和我们的综合可变权益实体(“VIE”或“VIE”)。更多详情见本报告项目2“管理层对财务状况和业务成果的讨论和分析”。
第一部分--融资AL信息
项目1.融资所有报表。
Greystone HOUSING Impact Investors LP
浓缩Consolida泰德资产负债表
(未经审计)
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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资产： |
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现金和现金等价物 |
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$ |
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|
$ |
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||
受限现金 |
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||
应收利息，净额 |
|
|
|
|
|
|
||
以公允价值托管持有的抵押收入债券（注4） |
|
|
|
|
|
|
||
抵押收入债券，按公允价值计算（注4） |
|
|
|
|
|
|
||
政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
||
信托持有的政府发行人贷款（注5） |
|
|
|
|
|
|
||
信用损失拨备（注10） |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
政府发行人贷款，净 |
|
|
|
|
|
|
||
房地产贷款 |
|
|
|
|
|
|
||
物业贷款（注6） |
|
|
|
|
|
|
||
信用损失拨备（注10） |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
财产贷款，净 |
|
|
|
|
|
|
||
对未合并实体的投资（注7） |
|
|
|
|
|
|
||
房地产资产，净值（注8） |
|
|
|
|
|
|
||
其他资产(附注9) |
|
|
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|
|
|
||
总资产 |
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$ |
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|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
负债： |
|
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|
|
||
应付账款、应计费用和其他负债（注11） |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
应付分配 |
|
|
|
|
|
|
||
有担保的信贷额度（注12） |
|
|
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|
|
|
||
债务融资，净额（注13） |
|
|
|
|
|
|
||
应付抵押贷款，净额（注14） |
|
|
|
|
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||
总负债 |
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|
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||
可兑换首选单位，美元 |
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|
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||
合作伙伴起诉资本： |
|
|
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||
普通合伙人（注1） |
|
|
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|
|
||
受益单位证书（“BUCs”，注1） |
|
|
|
|
|
|
||
总合伙人起诉资本 |
|
|
|
|
|
|
||
总负债和合作伙伴分配资本 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
附注是简明综合财务报表的组成部分。
5
Greystone HOUSING Impact Investors LP
浓缩合并S操作的状态
(未经审计)
|
|
截至3月31日的三个月， |
|||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
||
收入： |
|
|
|
|
|
|
|
||
投资收益 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
其他利息收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
财产性收入 |
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- |
|
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|
|
其他收入 |
|
|
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|
|
- |
|
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|
总收入 |
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||
费用： |
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||
房地产运营（不包括以下项目） |
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||
信用损失拨备（注10） |
|
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( |
) |
|
|
( |
) |
|
折旧及摊销 |
|
|
|
|
|
|
|
||
利息支出 |
|
|
|
|
|
|
|
||
衍生品交易的净结果（注15） |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
一般和行政 |
|
|
|
|
|
|
|
||
总费用 |
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其他收入： |
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||
出售未合并实体投资的收益 |
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|
|
|
||
投资于未合并实体的收益(亏损) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
所得税前收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
所得税支出(福利) |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
净收入 |
|
|
|
|
|
|
|
||
可赎回的首选单位分配和增加 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
合作伙伴可获得的净利润 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
可分配给以下合作伙伴的净收入： |
|
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||
普通合伙人 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
有限合伙人-BUS |
|
|
|
|
|
|
|
||
有限合伙人-受限单位 |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
基本收益和摊薄收益中BUC持有者对净收入的兴趣 |
|
$ |
|
* |
$ |
|
** |
||
未偿债务的加权平均数，基本 |
|
|
|
* |
|
|
** |
||
未偿债务的加权平均数，稀释 |
|
|
|
* |
|
|
** |
||
*2024年4月30日，伙伴关系完成了以额外Bucs的形式进行的分配，比例为
*2023年7月31日，伙伴关系以额外Bucs的形式完成了分配，比例为
附注是简明综合财务报表的组成部分。
6
Greystone HOUSING Impact Investors LP
简明合并报表综合收益(亏损)
(未经审计)
|
|
截至3月31日的三个月， |
|||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
||
净收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||
证券未实现收益（损失） |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
债券购买承诺未实现收益（损失） |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
综合收益(亏损) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
附注是简明综合财务报表的组成部分。
7
Greystone HOUSING Impact Investors LP
凝结凝结状态合作伙伴资本的EMETS
(未经审计)
|
|
普通合伙人 |
|
|
BUC #- |
|
|
Bucs |
|
|
总计 |
|
|
累计其他 |
|
|||||
截至2023年12月31日的余额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
已支付或应计的分配（美元 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
规则分布 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
三级收入分配（注22） |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
支付现金代替部分BUC |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
可分配给合作伙伴的净利润 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
出售BUC，扣除发行成本 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
授予的限制单位 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
与BUC分配相关的BUC四舍五入 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
限制单位补偿费用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
证券未实现收益 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
债券购买承诺未实现收益 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
截至2024年3月31日余额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
* 合伙人资本浓缩合并报表中所示的金额已进行调整，以追溯反映2024年第一季度BUC分配。
|
|
普通合伙人 |
|
|
BUC #- |
|
|
Bucs |
|
|
总计 |
|
|
累计其他 |
|
|||||
截至2022年12月31日的余额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
会计变更的累积影响（注2） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
已支付或应计的分配（美元 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
规则分布 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
二级收入分配（注22） |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
支付现金代替部分BUC |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
可分配给合作伙伴的净利润 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
授予的限制单位 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
与BUC分配相关的BUC四舍五入 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
限制单位补偿费用 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
证券未实现收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
债券购买承诺未实现收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
截至2023年3月31日的余额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
** 合伙人资本简明合并报表中所示的金额已进行调整，以追溯反映BUC分配。
附注是简明综合财务报表的组成部分。
8
Greystone HOUSING Impact Investors LP
浓缩合并S现金流统计表
(未经审计)
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
经营活动的现金流： |
|
|
|
|
|
|
||
净收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
将净收入与经营活动提供的现金净额进行调整： |
|
|
|
|
|
|
||
折旧及摊销费用 |
|
|
|
|
|
|
||
递延融资成本摊销 |
|
|
|
|
|
|
||
出售未合并实体投资的收益 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
未合并实体投资的（收益）损失 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
信贷损失准备金 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
恢复先前信用损失 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
衍生工具的（收益）损失，扣除已付现金 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
限制单位补偿费用 |
|
|
|
|
|
|
||
债券溢价、折扣和收购费摊销 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
债务溢价摊销 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
递延所得税费用（福利）和应付/应收所得税 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
应收未合并实体优先回报的变化，净额 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
经营性资产和负债的变动 |
|
|
|
|
|
|
||
应收利息(增加)减少 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
(增加)其他资产减少 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
应付账款、应计费用和其他负债减少 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
经营活动提供的净现金 |
|
|
|
|
|
|
||
投资活动产生的现金流： |
|
|
|
|
|
|
||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
应税抵押贷款收入债券预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
政府发行人贷款预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
应税政府发行人贷款预付款 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
房地产贷款预付款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
对未合并实体的缴款 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
资本支出 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
出售持作开发土地的收益 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
出售未合并实体投资所得款项 |
|
|
|
|
|
|
||
抵押贷款收入债券收到的本金付款 |
|
|
|
|
|
|
||
收到的政府发行人贷款本金付款 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
应税抵押贷款收入债券收到的本金付款 |
|
|
|
|
|
|
||
应税政府发行人贷款收到的本金付款 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
收到的财产贷款本金 |
|
|
|
|
|
|
||
投资活动提供(用于)的现金净额 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
融资活动的现金流： |
|
|
|
|
|
|
||
已支付的分配 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
出售BUC的收益 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
支付与BUC销售相关的发行成本 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
债务融资收益 |
|
|
|
|
|
|
||
债务融资本金支付 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
有担保信用额度的本金借款 |
|
|
|
|
|
|
||
有担保信贷额度的本金支付 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
与受限制现金相关的保证金负债减少 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
发行可赎回优先单位的收益 |
|
|
|
|
|
|
||
已支付的债务融资和其他递延成本 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
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融资活动提供(用于)的现金净额 |
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现金、现金等价物和限制性现金净增(减) |
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期初现金、现金等价物和限制性现金 |
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期末现金、现金等价物和限制性现金 |
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补充披露现金流量信息： |
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期内支付的利息现金 |
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补充披露非现金投资和融资活动： |
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为Bucs和普通合伙人申报但未支付的分配 |
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$ |
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按优先单位申报但未支付的分配 |
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交换可赎回优先股 |
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通过应付帐款融资的递延融资成本 |
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对未合并实体的非现金缴款 |
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- |
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下表对简明综合资产负债表中报告的现金、现金等价物和限制性现金与简明综合现金流量表中所列这些金额的总额进行了核对：
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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现金和现金等价物 |
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$ |
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$ |
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受限现金 |
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现金总额、现金等价物和限制性现金 |
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$ |
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$ |
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附注是简明综合财务报表的组成部分。
9
Greystone HOUSING Impact Investors LP
关于凝聚态的注记合并后的财务报表
(未经审计)
1.陈述依据
该伙伴关系于1998年4月2日根据特拉华州修订后的《统一有限合伙企业法》成立，主要目的是收购、持有、出售和以其他方式处理已发行的抵押贷款收入债券(“MRB”)组合，为负担得起的多户和学生住房住宅物业和商业物业提供建设和/或永久融资。该伙伴关系还投资了类似于MRB的政府发行人贷款(GILS)，为负担得起的多户住宅提供建设融资。该伙伴关系预计并相信，从这些MRB和GILS赚取的利息可以从联邦所得税的总收入中扣除。合伙企业还可以投资于其他类型的证券，包括以房地产为抵押的应税MRB和应税GIL，并可以向多户住宅物业发放房地产贷款，这些物业可能由或可能不由合伙企业持有的MRBS或GIL提供资金，并可能以房地产为抵押。
该合伙企业还对非合并实体进行非控制性股权投资，用于建设、稳定和最终出售市价多户物业。如果有现金可通过经营、再融资或出售财产进行分配，则合伙企业有权获得分配。此外，合伙企业可收购及持有多户、学生及长者住宅物业(“明富地产”)的权益，直至管理层决定“最高及最佳用途”为止。
合伙企业已向投资者(“BUC持有人”)颁发了代表受让有限合伙权益的受益单位证书(“BUC”)。合作伙伴关系已指定
2022年12月5日，America First Capital Associates Limited Partnership II(“普通合伙人”或“AFCA2”)以合伙企业普通合伙人的身份与Greystone ILP，Inc.(“初始有限合伙人”)以合伙企业最初有限合伙人的身份签订了Greystone House Impact Investors LP第二次修订和重新签署的有限合伙协议，该协议根据截至2023年6月6日的第一修正案(“合伙协议”)进一步修订。根据《合伙协议》的定义，按揭投资包括住房抵押贷款、应税住房贷款、贷款利率、应纳税贷款和房地产贷款。合伙协议授权合伙企业投资于抵押贷款投资以外的免税证券，前提是免税投资的评级为
AFCA 2是该合伙企业的唯一普通合伙人。Greystone Manager是Greystone&Co.II LLC的关联公司AFCA 2的普通合伙人(与其关联公司统称为“Greystone”)。
所有有关租金单位数目的披露均未经审计。
2.主要会计政策摘要
整固
本文所指的“合伙企业”包括Greystone Housing Impact Investors LP、其合并子公司和合并可变权益实体(注3)。所有公司间交易都将被取消。在本报告所述期间，合伙企业的合并子公司包括：
10
该伙伴关系还合并了多个可变利益实体(“VIE”)，在这些实体中，伙伴关系被视为主要受益人。
在编制合并财务报表中使用估计和假设
按照美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表，要求合伙企业作出估计和假设，以影响截至财务报表日期的资产和负债额以及或有资产和负债的披露，以及报告期内收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。随附的中期未经审计简明综合财务报表乃根据美国证券交易委员会(“美国证券交易委员会”)的规则及规定编制。按照《美国证券交易委员会》规则和条例，通常包含在按照公认会计原则编制的财务报表中的某些信息和脚注披露已被精简或省略，尽管合伙企业认为所披露的信息足以使所提供的信息不具误导性。最重要的估计和假设包括用于确定：(1)MRB和应税MRB的公允价值；(2)投资减值；(3)信贷损失准备。
合伙企业的简明综合财务报表应与合伙企业截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的综合财务报表及其附注一并阅读。这些简明的合并财务报表和附注的编制与2023年Form 10-K一致。管理层认为，为公平列报伙伴关系截至2024年3月31日的财务状况和所列报的临时期间的业务成果，所有必要的调整(包括正常和经常性应计项目)都已完成。临时期间的业务结果不一定代表全年的预期结果。随附的截至2023年12月31日的简明综合资产负债表来自经审计的年度综合财务报表，但不包含年度综合财务报表中的所有脚注披露。
风险和不确定性
美联储最近将利率维持在当前水平，同时分析进一步的就业、价格和经济数据，以寻找通胀降至其长期年度通胀目标的迹象
11
经济、地缘政治和金融条件将影响伙伴关系的财务状况或未来的经营成果，实际结果和结果可能与目前的估计不同。
美国最近的通胀环境可能会增加确保合作伙伴关系的物业的运营费用这可能会减少相关物业的净经营收益，并导致在建物业的偿债覆盖率较低或高于预期的资本化利息要求。这种情况可能会对伙伴关系的投资价值产生负面影响。增加合伙企业的一般和行政费用可能会对合伙企业的经营业绩产生不利影响，包括净收入减少。
毛绒Rmore，经济衰退的可能性全球或美国或其他经济体的本地可能会进一步影响我们的投资资产的估值，限制伙伴关系从贷款人那里获得额外债务融资的能力，并限制额外投资的机会。
受益单位证书(“BUS”)
合伙企业已经向投资者发放了代表转让的有限合伙企业权益的BIC。与发行BU有关的成本在发行时记为合伙人资本的减少。
在截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的一年中，该伙伴关系以额外的Bucs的形式宣布了Bucs的分配。根据记录日期的市场价值，所有由Bucs分配产生的部分Bucs都收到了该部分的现金。BUS分配追溯适用于合伙企业简明合并财务报表中显示的所有期间的每个BUC的所有净收入、每个BUC的分配以及类似的BUC披露。
重新分类
为与本期列报保持一致，对上一年的某些数额进行了重新分类。在截至2023年12月31日的年度内，合伙企业开始在合伙企业的综合经营报表中报告其衍生品交易的已实现和未实现收益(亏损)中的“衍生品交易净结果”。以前，合伙企业衍生交易的已实现和未实现(收益)损失在合伙企业的综合经营报表中的“利息支出”项下报告。因此，在截至2023年3月31日的三个月内，合伙企业已将其衍生产品交易的已实现和未实现(收益)亏损计入“衍生产品交易净收益”，这与本报告所述期间相符。这一重新分类对合伙企业在所述期间的简明综合财务报表中报告的“净收入”或“合伙人资本”没有影响。
近期发布的会计公告
2023年11月，财务会计准则委员会(“FASB”)发布了ASU 2023-07，加强了有关公共实体可报告部门的披露，并满足了投资者关于可报告部门费用的更多、更详细信息的要求。ASU 2023-07对伙伴关系2023年12月15日之后开始的年度期间和2024年12月15日之后开始的财政年度的中期有效。伙伴关系目前正在评估通过这一宣言对合并财务报表的影响。
3.可变利息实体
合并可变利益实体（VIE）
合伙企业已确定投标期权债券(“TOB”)、定期TOB融资、TEBS融资和TEBS剩余融资是合伙企业为主要受益人的VIE。在确定每个VIE的主要受益人时，伙伴关系考虑了哪一方有权控制VIE对其财务业绩影响最大的活动，该实体旨在造成的风险，以及每个风险如何影响VIE。与TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资相关的协议规定，合伙企业有权促使信托出售标的资产。如果标的资产被出售，VIE将在多大程度上受到损益的影响，这将取决于合伙企业的决定。
作为主要受益人，伙伴关系在综合基础上报告TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资。合伙企业将与TOB、Term TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资相关的优先证券作为担保债务融资在合伙企业的简明综合资产负债表上报告(附注13)。获得TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资的投资资产在合伙企业的简明综合资产负债表中作为资产报告(附注4、5、6和9)。
12
该合伙公司已确定其在圣马科斯的Vantage投资是VIE，该合伙公司是主要受益者。合伙企业目前可能要求VIE的管理成员以等于合伙企业账面价值的价格购买合伙企业在VIE的股权投资。如果合伙企业要赎回其投资，该物业的标的资产很可能需要出售。如果标的资产被出售，VIE将在多大程度上承担收益或亏损，这将取决于合伙企业做出的决定。该伙伴关系赎回其在圣马科斯Vantage的投资的选择权于2021年第四季度开始生效。作为主要受益人，合伙企业在综合基础上报告圣马科斯的Vantage的资产和负债，其中包括房地产资产投资(附注8)、应付抵押贷款(附注14)以及与市价多户物业建筑成本相关的流动负债(附注11)。如果未来发生某些事件，合伙企业赎回投资的选择权将终止，VIE可能会解除合并。
非合并VIE
该伙伴关系在各种VIE中拥有不同的利益，形式包括MRB、应税MRB、GIL、应税GIL、房地产贷款和对未合并实体的投资。这些不同的利益使伙伴关系无法指导对这种新兴经济体的经济表现产生最重大影响的活动。因此，合伙企业不被视为主要受益者，也不在合伙企业的简明合并财务报表中合并这些VIE的财务报表。
合作伙伴关系在以下方面持有不同的利益
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损失的最大风险敞口 |
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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抵押贷款收入债券 |
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$ |
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$ |
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应税抵押贷款收入债券 |
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政府发行人贷款 |
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应税政府发行人贷款 |
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房地产贷款 |
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对未合并实体的投资 |
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$ |
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$ |
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截至2024年3月31日，合伙企业与MRB和应税MRB相关的非合并VIE的最大亏损敞口等于经支付调整的合伙企业成本。合伙企业简明综合资产负债表中的MRB账面价值与最大亏损风险之间的差额是未实现收益或亏损的函数。该伙伴关系有与非合并VIE相关的未来MRB和应税MRB资金承诺，总计$
截至2024年3月31日，合伙企业与GILS、应税GIL、房地产贷款和对非合并实体的投资相关的非合并VIE的最大亏损敞口等于该合伙企业的账面价值。该合伙企业有未来GIL、应税GIL、财产贷款和对未合并实体的投资，与未合并VIE相关的资金承诺总计$
4.抵押收入债券
该合作伙伴关系的MRB为创收多家庭租赁、老年人住房和熟练护理物业提供建设和/或永久融资。MRB要么由合伙企业直接持有，要么由与债务融资交易相关的信托持有（注13）。MRB主要按固定利率付息，并要求每月或半年定期支付本金和利息。
13
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2024年3月31日 |
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信托持有抵押收入债券的描述 |
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状态 |
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成本调整后 |
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累计 |
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累计 |
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估计公允价值 |
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萨福德 (5) |
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AZ |
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$ |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
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40 rty on Colony -系列P (5) |
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钙 |
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- |
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中华民国高级花园公寓 (5) |
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钙 |
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- |
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庭院-A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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格伦维尤公寓-A系列 (2) |
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钙 |
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- |
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贝克斯菲尔德和谐宫-A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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|||
和谐露台-A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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哈登牧场-A系列 (1) |
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钙 |
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- |
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拉斯帕尔马斯II -A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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路德花园 (6), (7) |
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钙 |
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- |
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( |
) |
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蒙特克莱尔公寓-A系列 (2) |
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钙 |
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- |
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蒙特西托在威廉姆斯牧场公寓-A系列 (5) |
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钙 |
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- |
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蒙特维斯塔-A系列 (5) |
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钙 |
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- |
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|||
奥科蒂略斯普林斯-A系列 (5), (7) |
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钙 |
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- |
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( |
) |
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奥科蒂略斯普林斯-系列A-1 (5) |
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钙 |
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- |
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驻场帝国-系列BB-1 (5) |
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钙 |
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- |
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帝国大厦住宿-系列BB-2 (5) |
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钙 |
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- |
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|||
驻场帝国-系列BB-3 (5) |
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钙 |
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- |
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企业家驻场-系列J-1 (5) |
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钙 |
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- |
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|||
企业家驻场-系列J-2 (5) |
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钙 |
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- |
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企业家驻场-系列J-3 (5) |
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钙 |
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- |
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|||
企业家驻场-系列J-5 (5) |
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钙 |
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- |
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- |
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梅耶尔酒店的住宿-A系列 (5) |
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钙 |
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- |
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- |
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梅耶尔酒店的住宿-M系列 (5) |
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钙 |
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- |
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- |
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圣维森特-A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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圣达菲公寓-A系列 (2) |
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钙 |
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- |
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西米谷季节-A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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|||
Seasons Lakewood -系列A (3) |
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钙 |
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- |
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季节圣胡安·卡皮斯特拉诺-系列A (3) |
|
钙 |
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- |
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|||
索拉诺Vista -A系列 (5) |
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钙 |
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- |
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|||
Summerhill -A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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梧桐树步道-A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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|||
马德拉村庄-A系列 (3) |
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钙 |
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- |
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|||
泰勒公园联排别墅-A系列 (1) |
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钙 |
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- |
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汉福德广场村庄-H系列 (5) |
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钙 |
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- |
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葡萄园花园-A系列 (5) |
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钙 |
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- |
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西区村市场-A系列 (1) |
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钙 |
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- |
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|||
汉塞尔摩根村公寓 (5) |
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镓 |
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- |
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|||
玛丽爱丽丝圈公寓 (5) |
|
镓 |
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- |
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|
|||
铜门公寓 (1) |
|
在……里面 |
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- |
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- |
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文艺复兴-A系列 (2) |
|
拉 |
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- |
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|||
Live 929公寓-系列2022 A (5) |
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国防部 |
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- |
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|||
草地谷 (5), (9) |
|
米 |
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- |
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( |
) |
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杰克逊庄园公寓 (5), (8) |
|
女士 |
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- |
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|||
村点 (6), (8) |
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新泽西州 |
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- |
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( |
) |
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Silver Moon -A系列 (2) |
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NM |
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- |
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阿瓦隆村庄 (4) |
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NM |
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- |
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哥伦比亚花园 (3) |
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SC |
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- |
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|||
桑希尔公寓的伴侣 (3) |
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SC |
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- |
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常春藤公寓 (5) |
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SC |
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- |
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Premier Park公寓的棕榈树 (1) |
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SC |
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- |
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松德里奥公园-系列2022 A (5) |
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SC |
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- |
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维蒂公园-2022 A系列赛 (5) |
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SC |
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- |
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|||
河边村庄 (3) |
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SC |
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- |
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Willow Run (3) |
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SC |
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- |
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|||
温莎海岸公寓-A系列 (5) |
|
SC |
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- |
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山核桃岭的树木 (1) |
|
TN |
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- |
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Avista在科波菲尔-A系列赛 (5) |
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TX |
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- |
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Avista at the Crest -系列A (1) |
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TX |
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- |
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Avista at the Oaks -系列A (1) |
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TX |
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- |
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公园路的Avista-A系列 (2) |
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TX |
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- |
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威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (5) |
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TX |
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- |
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伍德霍洛（Wood Hollow）的Avista-A系列 (5) |
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TX |
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- |
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|||
09 -A系列的Avista (1) |
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TX |
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- |
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|||
Avista on the Boulevard -A系列 (1) |
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TX |
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- |
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Avista on the Hills -系列A (1) |
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TX |
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- |
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布鲁顿公寓 (3) |
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TX |
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|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
海湾门的康科德-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
康科德在小约克-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉克雷斯特的康科德-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
1415号穿越-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
迪凯特角 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
515 -A系列的高度 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
遗产广场-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
乔治城橡树队-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Southpark (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
15西公寓 (3) |
|
瓦 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
信托持有的抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
14
|
|
2024年3月31日 |
|
|||||||||||||||
合伙持有的按揭收入债券说明 |
|
状态 |
|
成本调整后 |
|
|
累计 |
|
|
累计 |
|
|
估计公允价值 |
|
||||
布鲁克斯通 |
|
伊 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
供应中心2014-1 |
|
TN |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Avistar at the Crest-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Parkway -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09年的Avista-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Runnymede |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
15
|
|
2023年12月31日 |
|
|||||||||||||||
信托持有抵押收入债券的描述 |
|
状态 |
|
成本调整后 |
|
|
累计 |
|
|
累计 |
|
|
估计公允价值 |
|
||||
萨福德 (5) |
|
AZ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
40 rty on Colony -系列P (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
庭院-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
格伦维尤公寓-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
贝克斯菲尔德和谐宫-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
和谐露台-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哈登牧场-A系列 (1) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
拉斯帕尔马斯II -A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
路德花园 (6), (7) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
蒙特克莱尔公寓-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特西托在威廉姆斯牧场公寓-A系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
蒙特维斯塔-A系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
驻场帝国-系列BB-1 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
帝国大厦住宿-系列BB-2 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
驻场帝国-系列BB-3 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-1 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-2 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-3 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
圣维森特-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
圣达菲公寓-A系列 (2) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西米谷季节-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Seasons Lakewood -系列A (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
季节圣胡安·卡皮斯特拉诺-系列A (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Summerhill -A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
梧桐树步道-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
马德拉村庄-A系列 (3) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
泰勒公园联排别墅-A系列 (1) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
汉福德广场村庄-H系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
葡萄园花园-A系列 (5) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
西区村市场-A系列 (1) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
玛丽爱丽丝圈公寓 (5) |
|
镓 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
铜门公寓 (1), (7) |
|
在……里面 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
文艺复兴-A系列 (2) |
|
拉 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Live 929公寓-系列2022 A (5) |
|
国防部 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
草地谷 (5), (8) |
|
米 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
杰克逊庄园公寓 (5) |
|
女士 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
村点 (6) |
|
新泽西州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Silver Moon -A系列 (2) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
阿瓦隆村庄 (4) |
|
NM |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
哥伦比亚花园 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
桑希尔公寓的伴侣 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
常春藤公寓 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Premier Park公寓的棕榈树 (1) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
松德里奥公园-系列2022 A (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
维蒂公园-2022 A系列赛 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
河边村庄 (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Willow Run (3) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
温莎海岸公寓-A系列 (5) |
|
SC |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
山核桃岭的树木 (1) |
|
TN |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista在科波菲尔-A系列赛 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Crest -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
公园路的Avista-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
伍德霍洛（Wood Hollow）的Avista-A系列 (5) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09 -A系列的Avista (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -A系列 (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Hills -系列A (1) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布鲁顿公寓 (3), (7) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
海湾门的康科德-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
康科德在小约克-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
威廉克雷斯特的康科德-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
1415号穿越-A系列 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
迪凯特角 (3), (7) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
515 -A系列的高度 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
遗产广场-A系列 (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
乔治城橡树队-A系列赛 (3) |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
15西公寓 (3) |
|
瓦 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
信托持有的抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
16
|
|
2023年12月31日 |
|
|||||||||||||||
合伙持有的按揭收入债券说明 |
|
状态 |
|
成本调整后 |
|
|
累计 |
|
|
累计 |
|
|
估计公允价值 |
|
||||
中华民国高级花园公寓 |
|
钙 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
奥科蒂略斯普林斯-A系列 (1) |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
奥科蒂略斯普林斯-系列A-1 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
企业家驻场-系列J-5 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
索拉诺Vista -A系列 |
|
钙 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
汉塞尔摩根村公寓 |
|
镓 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
布鲁克斯通 |
|
伊 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
供应中心2014-1 |
|
TN |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
Avistar at the Crest-系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Oaks -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista at the Parkway -系列B |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
09年的Avista-B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Avista on the Boulevard -B系列 |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
Runnymede (2) |
|
TX |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
Southpark |
|
TX |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|||
该伙伴关系已应计与其MRB有关的应收利息#年$
该伙伴关系已承诺从2024年3月31日起，在担保物业的建设和/或修复期间，以递减的方式为某些MRB提供资金。见附注16，了解关于该伙伴关系的MRB供资承诺的更多信息。
关于确定MRB公允价值所使用的方法和重要假设的说明，见附注20。MRB的未实现收益或亏损被记录在合伙企业的简明综合全面收益表中，以反映由于市场状况和MRB预期现金流现值的波动而导致的估计公允价值的变化。
关于合伙企业的信贷损失拨备的信息，见附注10。
2024年前三个月的活动
收购：
以下MRB是以接近截至2024年3月31日的三个月的未偿还本金加应计利息的价格收购的：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
初始本金资金 |
|
||
梅耶尔酒店的住宿-M系列 (1) |
|
|
加利福尼亚州好莱坞 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
(2) |
$ |
|
||||
2023年前三个月的活动
收购：
17
截至2023年3月31日止三个月内，以下MRB的收购价格接近未偿还本金加应计利息：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|
初始本金资助 |
|
|||
温莎海岸公寓-A系列 |
|
|
南卡罗来纳州哥伦比亚 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
常春藤公寓 |
|
|
南卡罗来纳州格林维尔 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
企业家驻场-系列J-5 (1) |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
(2) |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
赎回：
截至2023年3月31日止三个月内，以下MRB的赎回价格接近合伙企业的公允价值加上应计利息：
属性名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
|
原创 |
|
利率 |
|
|
本金 |
|
|||
绿地物业-系列A |
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|||||
绿地物业-B系列 |
|
|
北卡罗来纳州达勒姆 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
5.政府发行人贷款
该伙伴关系投资于由州或地方政府当局发行的GIL，以资助负担得起的多户住宅的建设。该合伙公司预计并相信从GILS赚取的利息可以从联邦所得税的总收入中剔除。GILS不构成任何政府、机构或当局的义务，任何政府、机构或当局都不对其负责，任何州政府的税权也不承诺支付GILS的本金或利息。每个GIL都以负担得起的多户房产的所有不动产和个人财产的抵押作为担保。GIL与合伙企业拥有的财产贷款和/或应税GIL共享第一抵押留置权(附注6和9)。支付GIL本金和利息的资金来源包括净现金流或出售或再融资从有担保财产获得的收益，以及借款人的关联公司提供的有限至全额付款担保。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，所有GIL均以信托形式持有，涉及TOB信托融资(附注13)。在每个GIL结束时，Freddie Mac通过一家服务机构承诺，如果物业达到稳定并满足其他条件，将在到期时按面值购买GIL。
18
截至2024年3月31日和2023年12月31日，该合伙企业拥有以下GIL投资：
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2024年3月31日 |
|
||||
属性名称 |
|
月份 |
|
属性 |
|
单位 |
|
|
成熟性 |
|
利率(2) |
|
当期利息 |
|
摊销 |
|
||
Signal Hills的遗产共享 (3) |
|
|
明尼苏达州圣保罗 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
鱼鹰村 (3) |
|
|
佛罗里达州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳树广场公寓 (3) |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
Willow Place公寓补充 |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
不适用 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
|||||
木兰高地 (3) |
|
|
佐治亚州卡温顿 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罂粟林I (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林II (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林III (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓 (3) |
|
|
德克萨斯州布赖恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
19
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
截至2023年12月31日 |
|
||||
属性名称 |
|
月份 |
|
属性 |
|
单位 |
|
|
成熟性 |
|
利息 |
|
当期利息 |
|
摊销 |
|
||
Signal Hills的遗产共享 (3) |
|
|
明尼苏达州圣保罗 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
$ |
|
||||||
阿瓦隆的希望 |
|
|
加州洛杉矶 |
|
|
|
|
SIFMA + |
|
|
|
|
||||||
鱼鹰村 (3) |
|
|
佛罗里达州基西米市 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
柳树广场公寓 (3) |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
Willow Place公寓补充 |
|
|
乔治亚州麦克多诺 |
|
不适用 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
|||||
木兰高地 (3) |
|
|
佐治亚州卡温顿 |
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
||||||
罂粟林I (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林II (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
罂粟林III (3), (4) |
|
|
加利福尼亚州麋鹿林区 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓 (3) |
|
|
德克萨斯州布赖恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||
该合伙企业已应计与其GIL相关的应收利息 $
截至2024年3月31日，合伙企业仍承诺在担保物业的建设和/或修复期间，以递减方式为某些GIL提供额外资金。关于伙伴关系剩余的GIL资金承诺的进一步信息，见附注16。
关于合伙企业的信贷损失拨备的信息，见附注10。
2024年前三个月的活动
在截至2024年3月31日的三个月中，房地美通过一家服务商购买了以下GIL，到期的所有本金和应计利息都得到了全额支付：
属性名称 |
|
月份 |
|
本金收益 |
|
|
阿瓦隆的希望 |
|
|
$ |
|
||
2024年2月，该合作伙伴确认了约美元的费用
20
6.房地产贷款
下表总结了截至2024年3月31日和2023年12月31日该合伙企业的房地产贷款（扣除特定资产信贷损失拨备）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
杰出的 |
|
|
特定资产信贷损失备抵 |
|
|
房产贷款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高级建筑融资 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
木兰高地 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
桑迪溪公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
小计 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
夹层融资 (3) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
SoLa影响机会区基金 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
50/50 MF房产 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
Avista（2013年2月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Avista（2013年6月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
现场929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
总计 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
21
|
|
2023年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||
|
|
杰出的 |
|
|
特定资产信贷损失备抵 |
|
|
房产贷款本金， |
|
|
到期日 |
|
利率 |
|
|||
高级建筑融资 (1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Signal Hills的遗产共享 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
木兰高地 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
鱼鹰村 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
鱼鹰村补充 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
桑迪溪公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
柳树广场公寓 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
Willow Place公寓补充 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
SOFR+ |
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
夹层融资 (3) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
SoLa影响机会区基金 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
50/50 MF房产 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
Avista（2013年2月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
Avista（2013年6月投资组合） |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||
现场929公寓 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
总计 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
||
该合伙企业与其#年财产贷款相关的应计利息$
截至2024年3月31日，合伙企业仍有剩余承诺，将在建设担保物业期间以提款的方式为某些房地产贷款提供额外资金。关于合伙企业剩余的财产贷款资金承诺的进一步信息，见附注16。
关于合伙企业与其财产贷款有关的信贷损失拨备的资料，见附注10。
22
2024年前三个月的活动
在截至2024年3月31日的三个月内，已收到以下物业贷款本金：
属性名称 |
|
月份 |
|
本金收益 |
|
|
Signal Hills的遗产共享 |
|
|
$ |
|
||
鱼鹰村 |
|
|
|
|
||
鱼鹰村补充 |
|
|
|
|
||
柳树广场公寓 |
|
|
|
|
||
Willow Place公寓补充 |
|
|
|
|
||
SoLa影响机会区基金 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
$ |
|
|
2023年前三个月的活动
截至2023年3月31日止三个月内已收到以下物业贷款本金付款：
属性名称 |
|
月份 |
|
本金 |
|
|
绿地物业 |
|
|
$ |
|
||
沙尔鲍尔公寓 |
|
|
|
|
||
百年纪念十字路口 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
$ |
|
|
在赎回格林房地产贷款的同时，该伙伴关系收到了现金，作为应计利息的付款约#美元。
7.对未合并实体的投资
该合伙企业在未合并实体中拥有非控制性投资。合伙企业采用权益会计方法，最初按成本记录这些投资，随后根据应计优先回报、合伙企业在未合并实体的收益(亏损)中所占份额、现金捐助和分配进行调整。股权投资的账面价值代表合伙企业的最大亏损风险。合伙企业有权从每个未合并实体的投资资本中获得优先回报。合伙企业的优先回报在合伙企业的简明综合经营报表上报告为“投资收入”。
Vantage非合并实体的一家关联公司保证在与Vantage投资相关的建设开始后大约五年的日期内，从合伙企业的投资资本获得优先回报。
23
下表提供了截至2024年3月31日和2023年12月31日对非合并实体的投资详情：
属性名称 |
|
位置 |
|
单位 |
|
|
施工开工日期 |
|
施工竣工日期 |
|
截至2024年3月31日的账面价值 |
|
|
截至2023年12月31日的账面价值 |
|
|||
当前投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Tomball的Vantage |
|
德克萨斯州汤姆博尔 |
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
|
|
|||||
胡托的Vantage |
|
德克萨斯州赫特 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
洛夫兰的Vantage |
|
科罗拉多州洛夫兰 |
|
|
|
|
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
||||
Helotes的Vantage |
|
德克萨斯州Helotes |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
费尔奥克斯的Vantage |
|
德克萨斯州博恩 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
麦金尼瀑布的Vantage |
|
德克萨斯州麦金尼福尔斯 |
|
|
|
|
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
||||
弗里斯顿·格里利 |
|
科罗拉多州格里利 |
|
|
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|||
弗里斯通·克雷斯塔·贝拉 |
|
德克萨斯州圣安东尼奥 |
|
|
|
|
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
||||
卡森谷Valage Senior Living |
|
明登，内华达州 |
|
|
|
(1) |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
||||
海斯农场的杰萨姆 |
|
亚拉巴马州亨茨维尔 |
|
|
|
|
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
||||
弗里斯顿·格林维尔 |
|
德克萨斯州格林维尔 |
|
|
|
|
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
||||
弗里斯顿·拉德拉 |
|
德克萨斯州拉德拉 |
|
|
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||
截至2024年3月31日，该合伙企业仍承诺为某些未合并实体提供额外股权融资。有关伙伴关系剩余资金承诺的更多详细信息，请参阅注16。
2024年前三个月的活动
销售活动：
下表总结了截至2024年3月31日的三个月内该合伙企业对未合并实体的投资的销售信息：
属性名称 |
|
位置 |
|
单位 |
|
|
货号 |
|
合伙企业的总收益 |
|
|
投资收益 |
|
|
得(损) |
|
||||
考文垂的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
|
|
(1) |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|||
前三个月 2024年，该合伙企业向四家Vantage未合并实体预付了超出其最初承诺的资金，总额为美元
2023年前三个月的活动
销售活动：
下表总结了截至2023年3月31日的三个月内该合伙企业对未合并实体的投资的销售信息：
属性名称 |
|
位置 |
|
单位 |
|
|
货号 |
|
合伙企业的总收益 |
|
|
投资收益 |
|
|
销售收益 |
|
||||
Stone Creek的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
考文垂的Vantage |
|
内华达州奥马哈 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
默弗里斯伯勒的Vantage |
|
田纳西州默弗里斯伯勒 |
|
|
|
|
(1) |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
新股权承诺：
2023年2月，该合伙企业执行了一笔美元
24
汇总的未合并实体级财务数据
下表提供了截至2024年和2023年3月31日止三个月合伙企业对未合并实体的投资相关财产的合并财务信息摘要：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
财产性收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
出售物业所得收益 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
净收益(亏损) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
8.房地产资产
下表总结了截至2024年3月31日和2023年12月31日合伙企业房地产资产的信息：
截至2024年3月31日的房地产资产 |
|
|||||||||||||||
属性名称 |
|
位置 |
|
数量 |
|
土地和土地 |
|
|
建筑物和 |
|
|
账面价值 |
|
|||
圣马科斯的Vantage |
|
德克萨斯州圣马科斯 |
|
(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
持有土地以供发展 |
|
|
|
(2) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
减去累计折旧 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
||
房地产资产净值 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
截至2023年12月31日的房地产资产 |
|
|||||||||||||||
属性名称 |
|
位置 |
|
数量 |
|
土地和土地 |
|
|
建筑物和 |
|
|
账面价值 |
|
|||
圣马科斯的Vantage |
|
德克萨斯州圣马科斯 |
|
(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
持有土地以供发展 |
|
|
|
(2) |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
减去累计折旧 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
||
房地产资产净值 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|||
2023年1月，该合伙企业出售了位于东北部奥马哈的待售土地，并收到收益为美元
2023年12月，该合伙企业出售了Paseo MF Property的套房。截至2024年3月31日和2023年3月31日止三个月，与Paseo MF Property套房相关的净利润如下：
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截至3月31日的三个月， |
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2024 |
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2023 |
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净收入 |
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$ |
- |
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$ |
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25
9.其他资产
下表总结了合作伙伴关系’截至2024年3月31日和2023年12月31日的其他资产：
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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递延融资成本，净额 |
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$ |
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$ |
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按公允价值计算的衍生工具（注15） |
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应纳税抵押贷款收入债券，按公允价值计算 |
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应税政府发行人贷款： |
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应税政府发行人贷款 |
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信用损失拨备（注10） |
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( |
) |
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( |
) |
应税政府发行人贷款，净值 |
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债券购买承诺，按公允价值计算（注16） |
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其他资产 |
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其他资产总额 |
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截至2024年3月31日，该合伙企业仍承诺在担保财产的建设和/或修复期间为应税MRB和应税GIL提供额外资金。有关合作伙伴关系剩余应税GIL和应税MRB资金承诺的更多信息，请参阅注16。
有关合伙企业对其应税GIL相关信用损失的津贴的信息，请参阅注10。
有关确定衍生工具、应税MRB和债券购买承诺公允价值的方法和重要假设的描述，请参阅注20。衍生工具的未实现损益在合伙企业中报告为“利息费用”’的简明合并经营报表。应税MRB和债券购买承诺的未实现损益记录在合伙企业中’的简明综合全面收益表，以反映市场状况和资产预期现金流量现值波动导致的估计公允价值变化。
截至2024年3月31日，报告价值总计9个应税MRB和3个应税GIL $
2024年前三个月的活动
截至2024年3月31日止三个月内收到了以下应税MRB和应税GIL本金付款：
属性名称 |
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月份 |
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物业位置 |
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单位 |
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原创 |
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利率 |
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本金 |
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应税MRB |
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梅耶尔系列A-T的常驻资格 (1) |
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SOFR+ |
(2) |
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应税GIL |
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阿瓦隆的希望 |
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SOFR+ |
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$ |
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总计 |
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$ |
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2023年前三个月的活动
下表包括截至2023年3月31日止三个月内收购的应税MRB的详细信息：
属性名称 |
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承诺日期 |
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到期日 |
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初始本金资金 |
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|
总承诺 |
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温莎海岸公寓-B系列 |
|
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$ |
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$ |
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||||
10.信贷损失准备
持有至到期日债务证券、为投资而持有的贷款和相关的无资金承诺
26
伙伴关系在估算按摊销成本入账的资产的预期信贷损失时，会考虑主要的信贷质量指标。这类资产主要用于建造或修复负担得起的多户住宅。GIL主要通过根据房地美的远期承诺转换为永久融资来偿还，具体取决于建设完成和每个物业必须满足的各种其他条件。与GILS相关的物业贷款将主要通过投资者未来的股权出资和各方提供的其他远期融资承诺来偿还。如果房地美没有被要求购买GIL，并且没有从可用的来源支付财产贷款，GIL和相关的财产贷款将发生违约，合伙企业有权取消相关财产的抵押品赎回权，相关的低收入住房税收抵免，并针对个人财产借款人的附属公司执行担保条款。因此，合伙企业的主要信用质量指标包括但不限于物业的建设状况、借款人和担保人的财务实力、资本化利息储备的充分性、物业的出租和入住率、其他转换条件的状况以及标的物业的经营业绩。其他多户房产获得的房产贷款通过房产经营或未来的销售收益偿还。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月伙伴关系信贷损失准备的变化：
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截至2024年3月31日的三个月 |
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政府发行人贷款 |
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应税政府发行人贷款 |
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房产贷款 |
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资金不足的承付款 |
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总计 |
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期初余额 |
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$ |
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当前信贷损失准备金 |
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( |
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期末余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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|
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截至2023年3月31日的三个月 |
|
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|
|
政府发行人贷款 |
|
|
应税政府发行人贷款 |
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|
房产贷款 |
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资金不足的承付款 |
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总计 |
|
|||||
期初余额 |
|
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$ |
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采用后累加效果调整 |
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$ |
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当前预期信贷损失准备金 |
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( |
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期末余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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在2023年1月1日通过时，伙伴关系记录了大约#美元的信贷损失准备金。
合伙企业记录了收回信贷损失准备金约为$
风险评级
合伙企业评估所有GIL、应税GIL和财产贷款 并根据管理层对借款人偿债能力的评估以及通过GIL转换为房地美融资和从未来股权出资承诺中支付物业贷款的偿还可能性来分配风险评级。评估是主观的，并基于多个因素，包括但不限于物业的建筑状况、借款人和担保人的财务实力、资本化利息储备的充分性、物业的出租和入住率、其他转换条件的状况，以及相关物业的经营业绩。每季度进行一次信用风险分析和评级分配，同时对伙伴关系的信贷损失准备金进行评估。合伙企业对其风险评级使用以下定义：
27
下表总结了该合伙企业按收购年份划分的公允价值，并按截至2024年3月31日和2023年12月31日的风险评级分组：
|
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2024年3月31日 |
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2024 |
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2023 |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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|
之前 |
|
|
总计 |
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政府发行人贷款 |
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表演 |
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观看 |
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- |
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不良资产 |
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- |
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- |
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- |
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- |
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|
- |
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小计 |
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应税政府发行人贷款 |
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表演 |
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观看 |
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不良资产 |
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小计 |
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房产贷款 |
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表演 |
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观看 |
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不良资产 |
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小计 |
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资金不足的承付款 |
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表演 |
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观看 |
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不良资产 |
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小计 |
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总计 |
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28
|
|
2023年12月31日 |
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2023 |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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2019 |
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之前 |
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总计 |
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政府发行人贷款 |
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表演 |
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观看 |
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不良资产 |
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小计 |
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应税政府发行人贷款 |
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表演 |
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小计 |
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表演 |
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不良资产 |
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小计 |
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资金不足的承付款 |
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表演 |
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小计 |
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该伙伴关系评估其与GILs和财产贷款有关的未付本金和应收利息余额，以确定是否可以收回。如果不可能收回这些余额，贷款将被置于非应计状态，并将确认特定于资产的信贷损失拨备，或注销未偿还余额。目前没有任何GILs、应税GILs或财产贷款在合同偿债付款方面逾期，合伙企业认为截至2024年3月31日所有GILS、应税GILs和财产贷款都在履行，但如下所述除外。该伙伴关系目前有
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月内，Live 929公寓物业贷款的利息处于非应计状态。管理层用贴现现金流量法确定物业贷款的可变现净值，确定不可能收取应计利息，贷款被视为不良贷款。Live 929公寓物业贷款的未偿还本金约为$
2022年12月，该合伙企业获得了一笔财产贷款，以换取出售其
29
可供出售的债务证券
合伙企业通过为估计公允价值与摊销成本之间与预期信贷损失有关的部分的差额计提信贷损失，记录了MRB和应税MRB的减值。
|
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截至3月31日的三个月， |
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2024 |
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2023 |
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期初余额 |
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恢复先前信用损失 (1) |
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( |
) |
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( |
) |
期末余额(2) |
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|
|
$ |
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11.应付账款、应计费用和其他负债
下表总结了截至2024年3月31日和2023年12月31日合伙企业的应付账款、应计费用和其他负债：
|
|
2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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应付帐款 |
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$ |
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$ |
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应计费用 |
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应计利息支出 |
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MF Property出售的递延收益 |
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无资金承诺的信用损失准备金（注10） |
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按公允价值计算的衍生工具（注15） |
|
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其他负债 |
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|
|
|
|
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应付账款、应计费用和其他负债总额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
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12.有担保的信贷额度
下表总结了合作伙伴关系截至2024年3月31日和2023年12月31日的有担保信用额度（“RST”或“LCC”）：
有担保的信贷额度 |
|
截至2024年3月31日未完成 |
|
|
总承诺 |
|
|
承诺成熟度 |
|
变量/ |
|
重置 |
|
期间结束 |
|
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BankUnited General Buttons |
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$ |
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银行家信托收购收件箱 |
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$ |
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|
|
|
|
|
|||
有担保的信贷额度 |
|
截至2023年12月31日的未偿还债务 |
|
|
总承诺 |
|
|
承诺成熟度 |
|
变量/ |
|
重置 |
|
期间结束 |
|
|||
BankUnited General Buttons |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
银行家信托收购收件箱 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
||||||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
30
一般LOC
这个合伙企业签订了高达$的担保信贷协议(“担保信贷协议”)
目前，合伙企业在未合并实体的投资中享有优先担保权益，从而确保了总LOC的安全。此外，合伙公司的联属公司Greystone Select Inc.(“Greystone Select”)已为合伙公司在担保信贷协议下的债务提供欠缺担保。Greystone Select受某些公约的约束，并于2024年3月31日遵守这些公约。没有向Greystone Select支付与缺陷担保协议有关的费用。
收购LOC
T合伙企业和银行家信托公司已就有担保的非经营性信贷额度(“收购LOC”)签订了经修订和重述的信贷协议，最高承诺金额为#美元
31
13.债务融资
下表汇总了该伙伴关系截至2024年3月31日和2023年12月31日的债务融资情况(扣除递延融资成本)：
|
|
未偿债务融资 |
|
|
受限 |
|
|
陈述 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 (1) |
|
再营销高级 |
|
设施费用 |
|
期间结束 |
|
||
TEBS融资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
M31 TEBS |
(3) |
$ |
|
|
$ |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
M45 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
总计/加权平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TEBS剩余融资 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信托证券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
瑞穗资本市场： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
杰克逊庄园公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
南方公园MRB |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
SoLa影响机会区基金 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
蒙特维斯塔-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威廉姆斯牧场的蒙特西托-A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
葡萄园花园-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
松德里奥公园-系列2022 A |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
维蒂公园-2022 A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Avista在科波菲尔-A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
企业家MRB的常驻资格 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Signal Hills GIL的遗产共享 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
鱼鹰村GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Mayer应税MRB的居住权 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Empire MRB的居住权 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
常春藤公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
温莎海岸公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
汉福德广场的村庄 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
玛丽爱丽丝圈公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
草地谷 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
殖民地上的40 rty |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
萨福德 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Wood Hollow的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
直播929 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信托2024-XF 3219 |
(5) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
巴克莱资本公司： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
信托2021-XF 2953 |
(6) |
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove I GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove II GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove III GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
村点 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
总计/加权平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
期限TOB信托证券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
摩根士丹利： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆村庄 |
|
$ |
|
|
|
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
债务融资总额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
32
|
|
未偿债务融资 |
|
|
受限 |
|
|
陈述 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 (1) |
|
再营销高级 |
|
设施费用 |
|
期间结束 |
|
||
TEBS融资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
M31 TEBS |
(3) |
$ |
|
|
$ |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
M33 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
M45 TEBS |
|
|
|
|
|
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|||||
总计/加权平均期末利率 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TEBS剩余融资 |
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
TOB信托证券化 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
瑞穗资本市场： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆GIL的希望 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
杰克逊庄园公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信托2021-XF 2926 |
(5) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
SoLa影响机会区基金 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
蒙特维斯塔-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威廉姆斯牧场的蒙特西托-A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
葡萄园花园-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
松德里奥公园-系列2022 A |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
维蒂公园-2022 A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Avista在科波菲尔-A系列赛 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
威尔克雷斯特（Wilcrest）的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
企业家MRB的常驻资格 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Signal Hills GIL的遗产共享 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
鱼鹰村GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
信托2021-XF 2939 |
(6) |
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Empire MRB的居住权 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
常春藤公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
温莎海岸公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
汉福德广场的村庄 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
玛丽爱丽丝圈公寓 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
草地谷 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
殖民地上的40 rty |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
桑迪溪公寓GIL |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
梅耶尔酒店的住宿-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
萨福德 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
Wood Hollow的Avista-A系列 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
直播929 |
|
|
|
|
(4) |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
|||||||
巴克莱资本公司： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
信托2021-XF 2953 |
(7) |
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove I GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove II GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
Poppy Grove III GIL |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
村点 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
变量 |
|
|
|
|
|
||||||
总计/加权平均期末利率 |
|
|
|
|
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|
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|
|
|
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|
|
|
|
|
|||
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|
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|
|
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期限TOB信托证券化 |
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|
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|
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摩根士丹利： |
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
阿瓦隆村庄 |
|
$ |
|
|
|
- |
|
|
|
固定 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
债务融资总额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
33
TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资是伙伴关系的综合投资项目(注3)。由于其对基础资产的权利，合伙企业是主要受益者。因此，伙伴关系将TOB、定期TOB、TEBS融资和TEBS剩余资金合并到伙伴关系的简明合并财务报表上。分别见附注4、5、6和9中关于在TOB、Term TOB、TEBS融资和TEBS剩余融资范围内证券化的MRB、GIL、房地产贷款、应税MRB和应税GIL的信息。
作为TOB、定期TOB和TEBS融资的剩余权益持有人，如果发生某些事件，合伙企业可能需要向VIE支付某些款项或贡献某些资产。此类事件包括但不限于，VIE发行的优先证券的投资评级下调、VIE的流动资金提供者评级下调、短期利率上升超过预设上限、无法对优先证券进行再营销或无法获得优先证券的流动资金。如果此类事件发生在单个VIE中，合伙企业可能被要求通过回购部分或全部优先证券来去杠杆化VIE。否则，相关抵押品将被出售，如果收益不足以支付优先证券的本金金额加上应计利息和其他信托费用，合伙企业将被要求为任何此类缺口提供资金。如果该合伙企业不为缺口提供资金，将对该合伙企业援引违约和清算条款。每笔TEBS资金的缺口仅限于该伙伴关系的剩余权益。合作伙伴关系从来没有，也不希望在未来被要求偿还职业教育机构的任何缺口。
作为TEBS剩余融资的剩余权益持有人，合伙企业可向VIE支付某些款项或贡献某些资产，以防止根据该安排违约。如果合伙公司不能或无法纠正违约，将援引违约和清算条款，并出售相关资产，这可能导致合伙公司的剩余权益得不到追回。
该伙伴关系与瑞穗和巴克莱达成了各种TOB信托融资，并以各种投资资产为担保。TOB与瑞穗和巴克莱的信托受制于各自的ISDA主协议，这些协议包含某些契约和要求。与瑞穗和巴克莱的TOB信托融资要求，合伙企业的剩余权益必须相对于每个TOB信托的总资产保持一定的价值。瑞穗和巴克莱的主协议还要求该合伙企业的合伙人资本保持一定的门槛，并要求该合伙企业继续在全国性证券交易所上市。与巴克莱的主协议还对合伙企业的杠杆率(由合伙企业定义)进行了限制。此外，瑞穗和巴克莱的主协议都规定，根据主协议，合伙企业其他优先债务的违约(S)合计超过指定的美元金额，将构成违约。如果合伙企业不遵守这些公约中的任何一项，将触发融资安排的终止事件。截至2024年3月31日，该伙伴关系遵守了这些公约。
对于与瑞穗和巴克莱签订的与TOB信托相关的ISDA主协议下的头寸，该合伙企业必须遵守按市值计价的抵押品入账条款。所需的抵押品入账金额取决于证券化资产和利率互换的估值(附注15)，该估值与瑞穗和巴克莱在启动每笔交易时设定的门槛有关。合作伙伴关系发布了大约$
截至2024年3月31日和2023年12月31日，根据三项TEBS融资条款，合作伙伴关系公布了合同要求的限制性现金。此外，合伙企业还签订了利率上限协议，以减轻其在可变利率M31 TEBS融资中的利率波动风险(附注15)。
与摩根士丹利订立的TOB信托融资条款须受信托协议及其他相关协议的约束，该等协议包含合伙企业或相关MRB必须遵守的契诺。标的财产必须保持一定的占有率和偿债契约。如果合伙企业的净资产按定义减少了
该合伙企业的可变利率债务融资安排包括最高利率条款，以防止债务融资的偿债能力超过相关证券化资产的现金流。
34
2024年前三个月的活动
新的债务融资：
以下是截至2024年3月31日的三个月内达成的新TOB信托融资摘要：
TOB信托证券化 |
|
初始TOB |
|
|
规定的到期日 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 |
|
设施费用 |
|
南方公园MRB |
|
$ |
|
|
|
|
|
|||||
信托2024-XF 3219 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||
TOB信托融资总额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2024年3月，该合伙企业将Mayer系列M MRB的居留权存入现有的TOB Trust 2022-XF 3059，并获得约美元的额外债务融资收益
赎回：
以下是截至2024年3月31日止三个月内与赎回相关资产相关的债务融资本金付款摘要：
债务融资 |
|
债务工具 |
|
月份 |
|
已申请还款 |
|
|
阿瓦隆GIL的希望 |
|
ToB信任 |
|
|
$ |
|
||
Trust 2021-XF 2926-对阿瓦隆应税GIL的希望 |
|
ToB信任 |
|
|
|
|
||
信托2021-XF 2939-鱼鹰村房产贷款 |
|
ToB信任 |
|
|
|
|
||
信托2021-XF 2939-鱼鹰村补充房产贷款 |
|
ToB信任 |
|
|
|
|
||
信托2021-XF 2953- Willow Place房产贷款 |
|
ToB信任 |
|
|
|
|
||
信托2021-XF 2926-Signal Hills房地产贷款遗产共享 |
|
ToB信任 |
|
|
|
|
||
Trust 2021-XF 2939-Mayer系列A-T的常驻资格 |
|
ToB信任 |
|
|
|
|
||
SoLa影响机会区基金 |
|
ToB信任 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
再融资活动：
该合伙企业将Trust 2021-XF 2953、Poppy Grove I GIL、Poppy Grove II GIL、Poppy Grove III GIL和Village Point的巴克莱TOB融资的到期日延长三个月至2025年1月。与延期相关的条款或费用没有其他变化。
2023年前三个月的活动
新的债务融资：
以下是截至2023年3月31日止三个月内达成的新TOB信托融资摘要：
TOB信托证券化 |
|
初始TOB |
|
|
规定的到期日 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 |
|
设施费用 |
|
Empire MRB的居住权 |
|
$ |
|
|
|
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|||||
温莎海岸MRB |
|
|
|
|
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|
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|||||
SoLa影响机会区基金 |
|
|
|
|
|
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|
|||||
常春藤公寓MRB |
|
|
|
|
|
|
|
|||||
TOB信托融资总额 |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
35
赎回：
以下是截至2023年3月31日止三个月内与赎回标的资产相关偿还的债务信托融资摘要：
债务融资 |
|
债务工具 |
|
月份 |
|
已申请还款 |
|
|
派恩格伦绿党 |
|
M31 TEBS |
|
|
$ |
|
||
未来到期日
截至2024年3月31日，该合伙企业截至12月31日的十二个月期间的借款合同到期日ST未来五年及以后的情况如下：
2024年剩余时间 |
|
$ |
|
|
2025 |
|
|
|
|
2026 |
|
|
|
|
2027 |
|
|
|
|
2028 |
|
|
|
|
此后 |
|
|
|
|
总计 |
|
|
|
|
未摊销的递延融资成本和债务溢价 |
|
|
( |
) |
债务融资总额，净 |
|
$ |
|
14.应付抵押贷款
以下是截至2024年3月31日和2023年12月31日合伙企业应付抵押贷款（扣除递延融资成本）摘要：
房产抵押贷款 |
|
未偿还按揭 |
|
|
未偿还按揭 |
|
|
年 |
|
规定的到期日 |
|
变量 |
|
期间结束 |
|
|
|||
圣马科斯的Vantage--抵押贷款 (1) |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
% |
|
||||||
15.衍生工具
合伙企业的衍生工具不被指定为对冲工具，而是按公允价值记录。公允价值的变化在合伙企业简明综合经营报表中作为“衍生品交易的净结果”计入本期收益，收益报告为费用减少。
|
|
截至2024年3月31日的三个月 |
|
|||||||||
|
|
衍生品已实现（收益）损失，净 |
|
|
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
衍生品交易的净结果 |
|
|||
利率互换 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
利率上限 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
||
总计 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
|
截至2023年3月31日的三个月 |
|
|||||||||
|
|
衍生品已实现（收益）损失，净 |
|
|
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
衍生品交易的净结果 |
|
|||
利率互换 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
利率上限 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
总回报互换 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
总计 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
36
合伙企业的利率互换价值须遵守与合伙企业各自的ISDA主协议相关的按市值计价抵押品入账条款(附注13)。有关厘定衍生工具公允价值的方法及重要假设的说明，请参阅附注20。衍生工具列于合伙企业简明综合资产负债表的“其他资产”及“应付帐款、应计开支及其他负债”内。
该伙伴关系已与大型金融机构签订多项利率互换协议，以减轻与可变利率TOB信托融资相关的利率风险(附注13)。利率互换成交时，并无向交易对手支付任何费用。伙伴关系已签订利率上限协议，以减轻我们因可变利率债务融资机制而面临的利率风险。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日的伙伴关系衍生工具：
|
|
|
|
|
截至的公允价值 |
|
|
|
|
|||||||
合同类型 |
|
名义金额 |
|
|
资产 |
|
|
负债 |
|
|
加权平均 |
|
||||
掉期 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
软性 |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
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|||
帽子 |
|
|
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|
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|
|
|
||||
|
|
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|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
截至的公允价值 |
|
|
|
|
|||||||
合同类型 |
|
名义金额 |
|
|
资产 |
|
|
负债 |
|
|
加权平均 |
|
||||
掉期 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
软性 |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
|
|
|||
帽子 |
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
|
|
|||
下表总结了截至2024年3月31日我们的利率掉期按年份划分的平均名义金额和加权平均固定利率：
年 |
|
平均概念 |
|
|
加权平均 |
|
||
2024年剩余时间 |
|
$ |
|
|
|
% |
||
2025 |
|
|
|
|
|
% |
||
2026 |
|
|
|
|
|
% |
||
2027 |
|
|
|
|
|
% |
||
2028 |
|
|
|
|
|
% |
||
2029 |
|
|
|
|
|
% |
||
2030 |
|
|
|
|
|
% |
||
16.承付款和或有事项
法律诉讼
合伙企业在正常业务过程中会不时受到各种法律程序和索赔的影响。这些事情通常由保险公司承保。如已确定有可能出现亏损，并可合理估计亏损金额，则估计亏损金额应计入合伙企业的简明综合财务报表。如果合伙企业确定损失是合理可能的，则合伙企业将披露或有损失的性质和可能损失的估计范围，或包括无法估计损失的声明。虽然不能肯定地预测这些问题的解决，但伙伴关系目前认为，目前没有伙伴关系参与的未决法律程序，其结果将对伙伴关系的财务状况、业务结果或现金流产生实质性影响。
债券购买承诺
37
合伙企业可以作出与在建物业发行和担保的住房抵押贷款有关的债券购买承诺。在履行债券购买承诺后，按揭证券公司所得款项将用于偿还与建造有关的债务。该伙伴关系在承诺期内不承担建设或稳定风险。合伙企业将其债券购买承诺作为可供出售的证券进行会计处理，并按公允价值报告资产或负债。债券购买承诺的公允价值变动记为合伙企业的综合全面收益(损益)表。
债券购买承诺 |
|
承诺日期 |
|
极大值 |
|
|
利息 |
|
|
预计成交量 |
|
截至的公允价值 |
|
|
截至的公允价值 |
|
||||
阿纳海姆和核桃 |
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
38
投资承诺
该合伙企业还有剩余的合同承诺，在有担保的财产正在建设或修复时为某些MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和财产贷款提供额外资金。有关此类承诺信用损失拨备的更多信息，请参阅注10。该合伙企业还履行了向未合并实体提供额外股权的未履行合同承诺。下表总结了截至2024年3月31日该合作伙伴关系的总承诺和剩余承诺：
属性名称 |
|
承诺日期 |
|
到期日 |
|
利率(1) |
|
初始承诺总额 |
|
|
剩余承诺额 |
|
||
抵押收入债券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
草地谷 |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
企业家驻场-系列J-3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
企业家驻场-系列J-4 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
|
|
||||
企业家驻场-系列J-5 |
|
|
|
SOFR+ |
|
|
|
|
|
|
||||
驻场帝国-系列BB-3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
帝国大厦住宿-系列BB-4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
萨福德 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
应纳税抵押收入债券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
企业家系列J-T的驻场 |
|
|
|
SOFR+ |
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
驻场帝国-系列BB-T |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
汉福德广场村庄-系列H-T |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
40 rty on Colony -系列P-T |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
罂粟林I |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
罂粟林II |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
罂粟林III |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
应税政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
罂粟林I |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
罂粟林II |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
罂粟林III |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
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|
|
||
房产贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
桑迪溪公寓 |
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
||
股权投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
圣马科斯的Vantage (7), (8) |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||
洛夫兰的Vantage (9) |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|||
弗里斯顿·格里利 (8) |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|||
海斯农场的杰萨姆 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|||
弗里斯顿·格林维尔 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|||
弗里斯顿·拉德拉 (8) |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
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|
|
|
|
|
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|
|
|
|
||
债券购买承诺 |
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
||
阿纳海姆和核桃 |
|
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|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
小计 |
|
|
|
|
|
|
|
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|
||
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
总承诺额 |
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||
39
其他担保和承诺
合伙企业已经与非关联实体签订了担保协议，根据这些协议，合伙企业在发生“回购事件”时，为某些有限合伙企业的普通合伙人的某些义务提供了担保。潜在的回购事件包括LIHTC税收抵免重新获得和止赎。合作伙伴关系的最大风险敞口限于
有限合伙(S) |
|
保修期结束 |
|
合伙企业的最大风险敞口 |
|
|
|
俄亥俄州房地产 |
|
|
$ |
|
|
||
绿松谷，LP |
|
|
|
|
|
||
2022年12月，合作伙伴关系出售了
借款人 |
|
保修期结束 |
|
合伙企业的最大风险敞口 |
|
|
对半曼氏物业--TIF贷款 |
|
|
$ |
|
||
对半分财产--抵押 |
|
|
|
|
||
17.可赎回优先股
合伙公司指定了三个系列的非累积、无投票权、不可转换的优先股，代表有限合伙企业在合伙企业中的权益，这些优先股包括A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股。优先股没有规定的到期日，不受任何偿债基金要求的约束，除非由合伙企业或持有人赎回，否则将无限期地保持未偿还状态。如果由普通合伙人申报，对A系列优先股、A-1系列优先股和B系列优先股持有人的分配按季度支付，年固定率为
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日的合作伙伴关系未完成的首选单位：
|
|
2024年3月31日 |
||||||||||||||||
已发布月份 |
|
单位 |
|
|
购进价格 |
|
|
分布 |
|
|
救赎 |
|
|
最早的救赎 |
||||
A系列首选单位 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2017年3月 |
|
|
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
|
|
|
|||||
A系列首选单位总数 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
A-1系列首选单位 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2022年4月 |
|
|
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|||||
2022年10月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|||||
2023年2月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|||||
2023年6月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|||||
A-1系列首选单位总数 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
B系列首选单位 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2024年1月 |
|
|
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
|
|
|
|||||
2024年2月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|||||
B系列首选单位总数 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
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|
|
|
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可兑换首选单位 |
|
|
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
40
|
|
2023年12月31日 |
|
|||||||||||||
已发布月份 |
|
单位 |
|
|
购进价格 |
|
|
分布 |
|
|
救赎 |
|
||||
A系列首选单位 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2016年3月 |
|
|
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
||||
2017年3月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
||||
2017年10月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
||||
A系列首选单位总数 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
A-1系列首选单位 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
2022年4月 |
|
|
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
||||
2022年10月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
||||
2023年2月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
||||
2023年6月 |
|
|
|
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A-1系列首选单位总数 |
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可兑换首选单位 |
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18.受限制基金单位奖励
修订和重述的Greystone Housing Impact Investors LP 2015年股权激励计划（“以下简称“计划”）允许向Greystone Manager、合伙企业或其任何附属公司的员工以及Greystone Manager经理董事会成员授予限制性单位和其他奖励，期限最长为
每个RUA的公允价值是在授予日根据合伙企业在交易所上市的BUC收盘价估计的。合伙企业在必要的授权期内以直线方式确认RUAS的补偿费用。RUAS的赔偿费用总额约为$
下表汇总了截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的年度的RUA活动：
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受限制单位 |
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加权平均 |
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截至2023年1月1日未归属 |
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授与 |
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既得 |
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截至2023年12月31日未归属 |
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授与 |
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截至2024年3月31日未归属 |
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$ |
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根据该计划批准的与未授权RUAS有关的未确认赔偿支出约为$
41
19.与关联方的交易
该合伙关系产生服务成本，并向AFCA 2、AFCA 2的普通合伙人S及其关联公司支付合同款项。成本要么作为费用报告，要么作为资本化成本报告，具体取决于每个项目的性质。
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截至3月31日的三个月， |
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2024 |
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2023 |
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向AFCA 2支付的合伙管理费(1) |
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代表非合并实体产生的可偿还的特许经营保证金(2) |
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向附属公司支付的推荐费(3) |
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AFCA 2根据发生的某些投资交易，从伙伴关系投资资产的借款人和赞助人那里收取向借款人提供的服务的费用。这些费用由借款人或赞助人支付，没有在合伙企业的简明合并财务报表中报告。
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|
截至3月31日的三个月， |
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2024 |
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2023 |
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AFCA 2赚取的投资/抵押贷款配置费(1) |
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$ |
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该合伙公司的联属公司Greystone Select已为合伙公司在担保信贷协议下与合伙公司的一般LOC(附注12)有关的债务提供欠缺担保。如发生违约事件，行政代理就抵押品采取若干行动，而担保信贷协议项下的到期款项在该等行动开始后的一段时间内未能收回，则担保可予强制执行。
合伙企业报告来自未合并实体的应收账款约为$
42
20.金融工具的公允价值
目前关于公允价值计量的会计准则确立了公允价值计量的框架，并规定扩大关于公允价值计量的披露。指导意见：
投入泛指市场参与者在为资产或负债定价时将使用的假设，包括对风险的假设。为提高公允价值计量及相关披露的一致性和可比性，公允价值体系将用于计量公允价值的估值技术的投入划分为三个大的水平。该层次结构的三个级别定义如下：
估值层次内的分类基于对公允价值计量有重要意义的最低投入水平。以下是对按公允价值经常性计量的资产和负债所使用的估值方法的说明。
对MRB、应税MRB和债券购买承诺的投资
截至2024年3月31日和2023年12月31日，伙伴关系在MRB、应税MRB和债券购买承诺方面的投资的公允价值是基于从第三方定价服务获得的价格，这是对市场价格的估计。这些证券没有活跃的交易市场，也没有这些证券的报价。该伙伴关系的第三方定价服务的估值方法采用了常用的市场定价方法。估值方法考虑每种证券的基本特征以及其他定量和定性特征，包括但不限于市场利率、流动性不足、借款人的法律结构、抵押品、其他债务的优先顺序、标的物业的经营结果、地理位置和物业质量。这些特征被用来估计每种证券的有效收益率。证券公允价值是使用贴现现金流和到期收益率或赎回分析通过将有效收益率应用于合同现金流来估计的。有效收益率的显著增加(减少)将导致公允价值估计大大降低(更高)。因实际收益增加或减少而导致的公允价值变动不会影响合伙企业的现金流。
合作伙伴关系通过评估与第三方定价服务或公共来源提供的信息的一致性来评估从第三方定价服务收到的定价数据。MRB、应税MRB和债券购买承诺的公允价值估计主要基于据信由市场参与者使用的不可观察的投入，需要使用第三方定价服务和伙伴关系的判断。由于涉及的判断，伙伴关系对MRB、应税MRB和债券购买承诺的投资的公允价值计量被归类为3级资产。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，伙伴关系对MRB、应税MRB和债券购买承诺的投资的有效收益率和加权平均有效收益率范围如下：
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有效产量范围 |
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加权平均有效收益率 (1) |
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安全类型 |
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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抵押贷款收入债券(2) |
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% |
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应税抵押贷款收入债券 |
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债券购买承诺 |
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% |
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43
衍生工具
合伙企业的利率互换协议的效果是将浮动利率债务债务改为与衍生工具协议名义金额相等的债务部分的固定利率。合作伙伴关系使用第三方定价服务，该服务结合了常用的市场定价方法来对利率掉期进行估值。公允价值基于一个模型，该模型考虑了类似安排的可观察指数和可观察市场交易，因此利率互换被归类为二级资产或负债。
合伙企业的利率上限的作用是根据交易对手的表现，对合伙企业的浮动利率债务融资支付的基准利率设定上限或上限，该基准利率等于衍生工具协议的名义金额。合作伙伴关系使用第三方定价服务来评估利率上限。利率上限协议估值模型的输入包括SOFR利率、计入SIFMA指数的不可观察的调整，以及最近任何具有类似条款的利率上限交易。公允价值基于一个模型，该模型的投入是不可观察的，因此利率上限被归类为3级资产。
合伙企业的总回报互换的效果是降低了与合伙企业的担保票据相关的净利率，相当于衍生协议的名义金额。合伙企业使用第三方定价服务对总回报掉期头寸进行估值，总回报掉期估值模型中的投入包括担保票据的价值变化和担保担保票据的相关资产价值变化、应计和未付利息以及任何潜在收益股份金额。公允价值是基于一个模型，其投入是不可观察的，因此总回报掉期被归类为3级资产或负债。
截至2024年3月31日按公允价值经常性计量的资产摘要如下：
|
|
截至2024年3月31日的公允价值计量 |
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描述 |
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资产和负债 |
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报价在 |
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重要的其他人 |
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意义重大 |
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资产和负债 |
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抵押贷款收入债券，以信托形式持有 |
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$ |
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- |
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$ |
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$ |
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抵押贷款收入债券 |
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债券购买承诺（在其他资产中报告） |
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应纳税抵押贷款收入债券（在其他资产中报告） |
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衍生工具（在其他资产中报告） |
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- |
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衍生品掉期负债（在其他负债中报告） |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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- |
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按公允价值计算的总资产和负债，净值 |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
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$ |
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|||
下表总结了截至2024年3月31日止三个月与第三级资产相关的活动：
|
|
截至2024年3月31日的三个月 |
|
|||||||||||||||||
|
|
使用重大公允价值衡量 |
|
|||||||||||||||||
|
|
无法观察到的输入(3级) |
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|
抵押贷款 |
|
|
购债 |
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应纳税抵押贷款 |
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导数 |
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总计 |
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年初余额2024年1月1日 |
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收益（损失）总额（已实现/未实现） |
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购买和预付款 |
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结算和赎回 |
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( |
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期末余额2024年3月31日 |
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$ |
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收益（损失）总额 |
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$ |
- |
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$ |
( |
) |
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$ |
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截至2023年12月31日，按经常性公允价值计量的资产概述如下：
44
|
|
截至2023年12月31日的公允价值计量 |
|
|||||||||||||
描述 |
|
资产和负债 |
|
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报价在 |
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|
重要的其他人 |
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意义重大 |
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资产和负债 |
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抵押贷款收入债券，以信托形式持有 |
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$ |
- |
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$ |
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抵押贷款收入债券 |
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- |
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债券购买承诺（在其他资产中报告） |
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应纳税抵押贷款收入债券（在其他资产中报告） |
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- |
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- |
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衍生工具（在其他资产中报告） |
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- |
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衍生品掉期负债（在其他负债中报告） |
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( |
) |
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- |
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( |
) |
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- |
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按公允价值计算的总资产和负债，净值 |
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$ |
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$ |
- |
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$ |
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$ |
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|||
下表总结了截至2023年3月31日止三个月与第三级资产和负债相关的活动：
|
|
截至2023年3月31日的三个月 |
|
|||||||||||||||||
|
|
使用重大公允价值衡量 |
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|||||||||||||||||
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|
无法观察到的输入(3级) |
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抵押贷款 |
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债券购买承诺 |
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应纳税抵押贷款 |
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导数 |
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总计 |
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2023年1月1日开始余额 |
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收益（损失）总额（已实现/未实现） |
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购买和预付款 |
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结算和赎回 |
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( |
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2023年3月31日期末余额 |
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的总收益金额 |
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衍生工具的收益中包括的总损益在合伙企业的简明综合经营报表中的“衍生交易净结果”中列报。
截至2024年3月31日和2023年12月31日，合伙企业利用第三方定价服务来确定合伙企业的GIL、应税GIL和建筑融资房地产贷款的公允价值，这些贷款与GIL共享第一抵押留置权，这是对其市场价格的估计。该伙伴关系的第三方定价服务的估值方法采用了常用的市场定价方法。估值方法考虑贷款及物业贷款的基本特征，以及其他数量和质的特征，包括但不限于相关物业的建造和营运进度，以及担保人的财务能力。估值方法还考虑了执行购买GILS的远期承诺的条件将得到满足的可能性。由于涉及的判断，合伙企业的GILS、应税GILL和建筑融资房地产贷款的公允价值计量被归类为3级资产。GIL及应课税GIL的估计公允价值为$
截至2024年3月31日和2023年12月31日，伙伴关系利用第三方定价服务确定伙伴关系财务负债的公允价值，即对市场价格的估计。该伙伴关系的第三方定价服务的估值方法采用了常用的市场定价方法。估值方法考虑每项财务负债的基本特征以及其他数量和质量特征，包括但不限于市场利率、法律结构、其他债务的优先次序、相关资产的经营业绩和资产质量。然后使用贴现现金流和到期收益率或赎回分析来估计金融负债价值。
45
合作伙伴关系评估从第三方定价服务收到的定价数据，包括考虑当前市场利率、基础抵押品的数量和质量特征以及来自第三方定价服务或公共来源的其他信息。这些金融负债的公允价值估计主要基于据信由市场参与者使用的不可观察的投入，并要求第三方定价服务机构和合伙企业使用判断。由于涉及的判断，合伙企业财务负债的公允价值计量被归类为3级负债。TEBS的融资得到了房地美的信贷增强。TOB信托融资得到了瑞穗或巴克莱的信贷增强。
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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账面金额 |
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公允价值 |
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账面金额 |
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公允价值 |
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财务负债： |
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债务融资 |
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应付按揭贷款 |
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21.所得税
该合伙企业确认Greens Hold Co产生的联邦、州和地方所得税的当前所得税支出，该公司在2022年12月之前拥有50%的MF物业，还拥有某些房地产贷款和房地产。
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截至3月31日的三个月， |
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2024 |
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2023 |
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当期所得税支出(福利) |
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递延所得税支出(福利) |
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所得税支出(福利)合计 |
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该合伙企业评估了其递延所得税资产是否更有可能变现。曾经有过
22.合伙企业的收入、费用和分配
《合伙协议》规定了净利息收入、净剩余收益和清算收益的分配、经营收益或亏损的分配以及投资偿还、出售或清算所产生的收益和损失的分配。收益和亏损将根据每个单位持有人截至分配期间最后一天所持有的优先股和优先股的数量，由普通合伙人确定，定期分配给每个单位持有人。净利息收入和净剩余收益将在每个分配期的最后一天根据每个单位持有人在该日持有的优先股和优先股的数量分配给每个登记在册的单位持有人。现金分配目前是按季度进行的。优先股持有人在向其他单位持有人支付分派前，有权按每年固定比率获得分派。
就合伙协议而言，合伙企业从其于曼氏地产的投资、对非综合实体的投资及物业贷款所收取的收入及现金将计入合伙企业的净利息收入，而合伙企业因出售或赎回该等投资而收取的现金分派将计入合伙企业的剩余收益净额。
净利息收入(第1级)分配
23.每个BUC的净收入
合伙企业已在合伙企业的简明综合业务报表中披露了每个BUC的基本和摊薄净收入。根据该计划发行的未授权RUA被视为参与证券，具有潜在的摊薄作用。有几个
46
24.细分市场
截至2024年3月31日，该合作伙伴关系已
经济实惠的多家庭MRB投资细分市场
可负担得起的多家庭住房抵押贷款投资部分包括合伙企业的住房抵押贷款、GIL和相关房地产贷款组合，发放这些贷款是为了在其市场区域内为多家庭住宅和商业物业提供建设和/或永久融资。这类MRB和GIL作为投资持有，相关的房地产贷款，扣除贷款损失准备金后，在合伙企业的简明综合资产负债表中如实报告。截至2024年3月31日，合作伙伴关系报告
老年人和熟练护理人员MRB投资细分市场
老年人和熟练护理MRB投资部分由两个MRB组成，已发行这两个MRB，为老年人住房和熟练护理物业提供收购、建设和/或永久融资。老年人住房由独立生活、辅助生活和记忆护理单元组成。截至2024年3月31日，
市价合资投资细分市场
市价合资投资部门包括ATAX Vantage Holdings，LLC，ATAX Frestone Holdings，LLC，ATAX High House Holdings I，LLC和ATAX Great Hill Holdings LLC的业务，这些业务对非合并实体进行非控制性投资，用于建设、稳定和最终销售市价多户和老年人住房物业(注7)。市价合资投资部分还包括圣马科斯Vantage的合并VIE(注3)。
明富环球地产细分市场
MF Properties部门主要包括以前由合伙企业拥有的学生公寓住宅物业。截至2024年3月31日和2023年12月31日，该合伙企业并未拥有任何明富环球地产。该合伙企业之前拥有Paseo MF上的Suites Property，直到2023年12月该物业被出售，目前没有继续参与该物业的开发。该合伙企业此前于2022年12月将50/50的明富环球物业出售给一个无关的非营利组织，以换取卖方融资物业贷款，该贷款包括在明富环球地产部分。格林控股公司的所得税支出在这一部分中报告。
47
下表详细说明了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月伙伴关系可报告部门的某些财务信息：
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截至3月31日的三个月， |
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2024 |
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2023 |
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总收入 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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市价合营投资 |
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明富环球地产 |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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市价合营投资 |
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明富环球地产 |
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衍生品交易的净结果 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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明富环球地产 |
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折旧费用 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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经济实惠的多家庭MRB投资 |
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老年人和熟练护理人员MRB投资 |
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市价合营投资 |
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明富环球地产 |
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净收入 |
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下表详细介绍了截至2024年3月31日和2023年12月31日该合伙企业可报告分部的总资产：
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|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
总资产 |
|
|
|
|
|
|
||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
|
|
|
|
|
||
市价合营投资 |
|
|
|
|
|
|
||
明富环球地产 |
|
|
|
|
|
|
||
合并/消除 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
总资产 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
25.后续事件
2024年4月，合伙企业赎回美元
48
2024年4月，该合伙企业签订了额外的利率互换协议，以降低与其可变利率TOB信托融资相关的利率风险。下表总结了利率互换协议的条款：
交易日期 |
|
名义金额 |
|
|
生效日期 |
|
终止日期 |
|
支付固定费率 |
|
收到可变利率指数 |
|
可变债务 |
|
交易对手 |
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
瑞穗资本市场 |
|||||||
2024年4月，该合伙企业收购了MRB和应税MRB，为购买和修复负担得起的多户房产提供资金。
抵押贷款收入债券名称 |
|
月份 |
|
物业位置 |
|
单位 |
|
到期日 |
|
固定利率 |
|
本金被收购 |
|
|
伍丁顿花园公寓MRB |
|
|
马里兰州巴尔的摩 |
|
|
|
|
$ |
|
|||||
伍丁顿花园公寓应税MRB |
|
|
马里兰州巴尔的摩 |
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
2024年4月，该合伙企业与瑞穗达成了新的TOB信托融资安排。
TOB信托证券化 |
|
TOB |
|
|
规定的到期日 |
|
利率类型 |
|
高级证券的免税利息 |
|
重新调整高级证券利率 |
|
设施费用 |
|
利率 |
|
伍丁顿花园公寓MRB |
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
2024年4月，该合伙公司将伍丁顿花园公寓的应税MRB存入现有的信托2024-XF3219信托融资，并获得了约#美元的额外债务融资收益
2024年4月，伙伴关系与Avalon MRB村有关的定期TOB融资的到期日延长至
2024年5月，合伙企业以接近未偿还本金余额和应计利息的价格将Brookstone MRB出售给一家独立实体。该伙伴关系在出售时获得了830万美元的毛收入。该伙伴关系还在出售时实现了与Brookstone MRB相关的100万美元的剩余折扣。
49
项目2.管理层的讨论和分析财务状况及经营业绩。
在本管理层的讨论和分析中，所有提及的“我们”、“我们”和“合伙企业”指的是Greystone Housing Impact Investors LP、其合并子公司和所有提交期间的合并VIE。合伙企业包括合伙企业、我们的全资子公司和合并VIE的资产、负债和经营业绩。我们与合并后的VIE之间的所有重大交易和账户均已在合并中注销。有关进一步披露，请参阅合伙企业简明综合财务报表附注2和附注3。
执行摘要
该伙伴关系成立于1998年，主要目的是收购由州和地方住房当局发行的抵押贷款收入债券(“MRB”)组合，为负担得起的多户、老年人住房和商业物业提供建设和/或永久融资。我们还投资于政府发行人贷款(“GILS”)，类似于MRB，为负担得起的多户和老年人住房提供建设融资。我们预计并相信，从这些MRB和GIL收到的利息可以从联邦所得税的总收入中剔除。我们还投资于其他类型的证券和投资，这些证券和投资可能以房地产为抵押，也可能向多个家庭的财产发放财产贷款，这些财产可能由我们持有的MRB或GIL提供资金，也可能不以房地产为抵押。
我们也对非合并实体进行非控股股权投资(“合资股权投资”)，用于建造、稳定和最终销售市价的多户和老年人住房物业。如果现金可用于通过运营、再融资或出售财产进行分配，我们有权获得分配。此外，合伙企业可收购及持有多户、学生及长者住宅物业(“明富地产”)的权益。
截至2024年3月31日，我们有四个可报告的部门：(1)负担得起的多家庭MRB投资，(2)老年人和熟练护理MRB投资，(3)市价合资投资和(4)MF Properties。我们单独报告合并和抵销信息，因为我们不将某些项目分配给细分市场。合伙企业的简明综合经营报表中的所有“一般和行政费用”都在可负担的多家庭住房抵押贷款公司投资部分中报告。更多详情见合伙企业简明综合财务报表附注2和附注24。下表提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月我们部门活动的摘要信息(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
总数的百分比 |
|
|
2023 |
|
|
总数的百分比 |
|
||||
总收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
19,999 |
|
|
|
89.4 |
% |
|
$ |
21,438 |
|
|
|
86.0 |
% |
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
|
748 |
|
|
|
3.3 |
% |
|
|
97 |
|
|
|
0.4 |
% |
市价合营投资 |
|
|
1,624 |
|
|
|
7.3 |
% |
|
|
2,178 |
|
|
|
8.7 |
% |
明富环球地产 |
|
|
- |
|
|
|
0.0 |
% |
|
|
1,226 |
|
|
|
4.9 |
% |
总收入 |
|
$ |
22,371 |
|
|
|
|
|
$ |
24,939 |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
净收益(亏损) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
8,536 |
|
|
|
80.1 |
% |
|
$ |
(802 |
) |
|
|
-4.8 |
% |
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
|
1,082 |
|
|
|
10.2 |
% |
|
|
97 |
|
|
|
0.6 |
% |
市价合营投资 |
|
|
1,030 |
|
|
|
9.7 |
% |
|
|
17,279 |
|
|
|
102.9 |
% |
明富环球地产 |
|
|
- |
|
|
|
0.0 |
% |
|
|
217 |
|
|
|
1.3 |
% |
净收入 |
|
$ |
10,648 |
|
|
|
|
|
$ |
16,791 |
|
|
|
|
||
50
我们报告的净收入包括衍生品的未实现(收益)损失，这是当前和远期利率变化的结果。在利率波动较大的时期，估值变化可能会很大，特别是对我们的利率互换协议而言。此类(收益)损失在我们的简明综合经营报表的“衍生产品交易净结果”中报告。未实现(收益)损失是非现金(收益)损失，可能导致报告的净收入在不同时期之间存在差异。下表按部门汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的衍生品交易未实现(收益)损失(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
衍生工具公允价值调整的未实现(收益)损失 |
|
|
|
|
|
|
||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
$ |
(3,904 |
) |
|
$ |
3,436 |
|
老年人和熟练护理人员MRB投资 |
|
|
(700 |
) |
|
|
- |
|
市价合营投资 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
明富环球地产 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
衍生工具公允价值调整的未实现(收益)损失总额 |
|
$ |
(4,604 |
) |
|
$ |
3,436 |
|
最新发展动态
近期投资活动
下表列出了伙伴关系截至2024年和2023年3月31日的三个月的投资活动情况：
投资活动 |
|
# |
|
金额 |
|
|
报废债务 |
|
|
层 2收入（损失） |
|
|
请注意： |
|||
截至2024年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券收购和预付款 |
|
5 |
|
$ |
26,298 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
4 |
||
政府发行人贷款预付款 |
|
3 |
|
|
6,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
5 |
||
政府发行人贷款赎回 |
|
1 |
|
|
23,390 |
|
|
$ |
18,712 |
|
|
不适用 |
|
|
5 |
|
房产贷款预付款 |
|
2 |
|
|
3,073 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
房产贷款赎回和偿还 |
|
6 |
|
|
72,323 |
|
|
|
60,575 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
|
对未合并实体的投资 |
|
7 |
|
|
6,960 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
1 |
|
|
1,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
应纳税抵押贷款收入债券偿还 |
|
1 |
|
|
11,500 |
|
|
|
9,480 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
|
应税政府发行人贷款赎回 |
|
1 |
|
|
10,573 |
|
|
|
9,515 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
截至2023年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券预付款 |
|
6 |
|
$ |
60,547 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
4 |
||
抵押贷款收入债券赎回 |
|
3 |
|
|
11,856 |
|
|
$ |
7,579 |
|
|
$ |
(1,428 |
) |
|
4 |
政府发行人贷款预付款 |
|
4 |
|
|
17,377 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
5 |
||
房产贷款预付款 |
|
4 |
|
|
7,581 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
||
房产贷款赎回和偿还 |
|
3 |
|
|
18,316 |
|
|
|
15,700 |
|
|
不适用 |
|
|
6 |
|
对未合并实体的投资 |
|
2 |
|
|
5,698 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
7 |
||
出售时对未合并实体的投资回报 |
|
2 |
|
|
12,283 |
|
|
不适用 |
|
|
|
3,843 |
|
|
7 |
|
应纳税抵押贷款收入债券预付款 |
|
2 |
|
|
1,805 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
应税政府发行人贷款预付款 |
|
1 |
|
|
3,000 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
9 |
||
51
最近的融资活动
下表列出了截至2024年和2023年3月31日止三个月有关合伙企业债务融资、衍生品、优先单位和合作伙伴资本活动的信息，不包括上投资活动表中列出的退役债务金额：
融资、衍生品和资本活动 |
|
# |
|
|
金额 |
|
|
安全 |
|
请注意： |
||
截至2024年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票的净支付额 |
|
|
2 |
|
|
$ |
16,900 |
|
|
是 |
|
12 |
一般发票上的净活动 |
|
|
2 |
|
|
|
- |
|
|
是 |
|
12 |
TOB信托融资收益 |
|
|
11 |
|
|
|
63,250 |
|
|
是 |
|
13 |
已执行利率互换 |
|
|
1 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
15 |
发行B系列优先单位 |
|
|
1 |
|
|
|
5,000 |
|
|
不适用 |
|
17 |
将A系列首选单位换成B系列首选单位 |
|
|
1 |
|
|
|
17,500 |
|
|
不适用 |
|
17 |
发行BUC的收益，扣除发行成本 |
|
|
1 |
|
|
|
1,055 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
截至2023年3月31日的三个月 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
收购发票的净还款额 |
|
|
6 |
|
|
$ |
49,000 |
|
|
是 |
|
12 |
TOB信托融资收益 |
|
|
11 |
|
|
|
110,061 |
|
|
是 |
|
13 |
已执行利率互换 |
|
|
3 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
15 |
发行A-1系列优先单位 |
|
|
1 |
|
|
|
8,000 |
|
|
不适用 |
|
17 |
将A系列首选机组更换为A-1系列首选机组 |
|
|
1 |
|
|
|
7,000 |
|
|
不适用 |
|
17 |
企业责任
我们致力于企业责任和制定符合这一承诺的环境、社会和治理(“ESG”)政策和实践的重要性。我们相信，这些政策和做法的实施和维持有利于为伙伴关系服务的员工，支持我们的单位持有人的长期业绩，并对社会和环境产生积极影响。
环境责任
在我们的经济适用房投资活动中实现积极的环境和可持续影响对我们来说很重要。积极环境投资的机会对我们是开放的，因为私人活动、债券交易量上限和LIHTC分配是由我们的MRB和GIL投资资助的大多数新建或收购/修复经济适用房物业的资本结构的关键组成部分。根据IRC第42条的要求，这些资源由各州通过竞争性申请程序根据各州特定的合格分配计划(“QAP”)分配给我们的房地产赞助商。每个州都通过奖励某些财产特征的申请评分或排名系统来实施其公共政策目标。各州QAP奖励的一些共同特征是交通便利设施(靠近各种形式的公共交通)、靠近公共服务(公园、图书馆、大型超市或老年中心)以及能源效率/可持续性。一些州特定的QAP有必须满足的最低能效标准，例如使用低用水需求的景观、能源之星电器和热水器，以及GREENGUARD Gold认证的绝缘材料。由于我们只能为成功申请的物业提供资金，我们与我们的赞助商客户合作，最大限度地利用这些环境特征，使他们的申请能够在每个州的QAP下获得尽可能多的积分。下表汇总了与通过州特定QAP同时获得私人活动债券上限和LIHTC拨款的物业相关的资金承诺总额：
资产类型 |
|
自2022年1月1日至2024年3月31日 |
|
|
MRB和应税MRB |
|
$ |
211,454,500 |
|
GILS、应税GILS和房地产贷款 |
|
|
212,205,554 |
|
总计 |
|
$ |
423,660,054 |
|
2021年，我们获得了由Meadow Valley获得的MRB投资，Meadow Valley是密歇根州特拉弗斯城的一个即将建设的174个床位的老年人住房设施。部分建设融资是通过商业地产评估清洁能源(C-PACE)计划提供的，该计划是一种国家政策支持的融资机制，允许开发商获得使可再生能源可获得和具有成本效益所需的资本。就Meadow Valley而言，C-Pace融资2,480万美元，用于资助节能设备，包括高能效窗户、屋顶、墙壁、供暖、制冷、室内外照明、热水和低流量固定装置。C-Pace融资是通过对物业寿命进行物业税评估来偿还的。许多贷款人反对用C-PACE融资为房地产融资，因为纳税评估是房地产的优先义务。我们已经开发出
52
承销程序允许借款人获得C-Pace融资，同时仍满足我们的安全和承保要求。我们将继续评估与利用C-PACE融资进行未来投资的物业相关的投资机会，因为我们希望鼓励借款人使用清洁能源设计和建设实践。
我们致力于将公司运营对环境的整体影响降至最低。合作伙伴关系的运营主要由Greystone Manager的16名员工管理，因此我们对环境的影响相对较小，并且有足够的设施来扩大我们的员工基础，而不需要额外的物理空间。
社会责任
我们的MRB和GIL投资直接支持美国各地体面、安全和卫生的负担得起的多户住房的建设、修复和稳定运营。开发负担得起的多户住房在联邦和州一级得到了相对广泛的立法支持。确保我们的MRB和GIL投资的每一处房产都必须保持为极低收入(面积中位数收入的50%或更低)和低收入组合预留的最低百分比的单位 (80%或更少的急性心肌梗死)租户符合IRC指导方针，物业的业主通常同意超过IRC的最低要求。向符合入息资格的租户收取的租金，往往只限于租户收入的某个百分比，使他们更容易负担得起。对于与低收入住房税收抵免房产相关的任何新的MRB或GIL投资，必须限制租户收入和向这些低收入家庭收取的租金。此外，与我们的MRB投资相关的某些借款人是非营利性实体，提供与其慈善目的一致的负担得起的多户住房。这些物业为低收入和市价租户提供宝贵的住房和支持服务，并在他们所在的地理和社会社区创造住房多样性。
下表按投资资产类别汇总了与合伙企业资助的负担得起的多户物业相关的住宅租赁单元数量，这些住宅租赁单位具有某种形式的租户收入或租金限制，这一点得到了截至2024年3月31日地方政府土地记录上记录的监管协议的证明：
|
|
位于的单位数 |
|
|
位于的单位数 |
|
|
位于的单位数 |
|
|
单位总数 |
|
|
经济适用房占总户数的百分比 |
|
|
物业数量 |
|
|
国家数量 |
|
报告的资产价值 |
|
|
合伙企业总资产的百分比 |
|||||||
MRB和应税MRB |
|
|
1,830 |
|
|
|
6,629 |
|
|
|
9,621 |
|
|
|
10,950 |
|
|
|
88 |
% |
|
|
70 |
|
|
12 |
|
$ |
842,425,018 |
|
|
58% |
GILS、应税GILS及相关物业贷款 |
|
|
- |
|
|
|
1,539 |
|
|
|
1,539 |
|
|
|
1,539 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
8 |
|
|
5 |
|
|
221,392,806 |
|
|
15% |
总计 |
|
|
1,830 |
|
|
|
8,168 |
|
|
|
11,160 |
|
|
|
12,489 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
78 |
|
|
|
|
$ |
1,063,817,824 |
|
|
73% |
根据1977年《社区再投资法案》(CRA)，某些投资可能有资格获得监管信贷，以帮助满足其所在社区的信贷需求，包括低收入和中等收入(LMI)社区。有关普通合伙人认为有资格根据CRA获得监管信贷的合伙企业资产的进一步信息，请参阅下文第2项中的“社区投资”。
我们和Greystone致力于支持我们的员工队伍。Greystone实施了旨在吸引、留住和激励为合作伙伴提供服务的员工以实现卓越业绩的评估和薪酬政策。Greystone还提供正式和非正式培训计划，以提高为合作伙伴关系提供服务的员工的技能，并向Greystone灌输公司政策和实践。我们还致力于确保为第三方承包商工作的人员的安全，这些承包商在作为我们投资资产基础的物业提供服务。具体来说，就在建物业而言，我们会研究承建商的安全纪录，并透过检讨独立的建造工程监察报告，监察安全事故。
Greystone和伙伴关系致力于多样性、公平和包容性(Dei)。Greystone Dei的具体举措包括支持多元化劳动力的正式多元化培训和员工资源小组，以及领导和建议所有Dei相关工作、活动和学习的正式dei委员会和dei领导委员会。在Greystone Manager负责该伙伴关系运营的16名员工中，有3名是女性，一名员工被认为是种族多元化。
公司治理
Greystone Manager作为合伙企业普通合伙人的普通合伙人，致力于符合我们单位持有人和利益相关者利益的公司治理。我们为相关员工和合作伙伴设定了很高的道德标准。我们定期审查并酌情更新我们管理道德行为和负责任行为的政策，以支持我们可持续和持续的成功。我们的商业行为和道德准则适用于为合作伙伴关系提供服务的所有Greystone人员，并可在合作伙伴关系的网站上找到。所有员工被要求每年确认他们已经阅读并
53
了解商业行为和道德准则。我们鼓励员工与他们的主管或通过我们的第三方管理热线保密地分享任何道德或合规方面的问题。我们维持正式的合规政策，以调查道德或合规问题，并保护举报人。我们的政策旨在满足2002年《萨班斯-奥克斯利法案》和1934年《证券交易法》的要求和标准。
Greystone Manager的管理董事会在公共、私人和非营利部门的各个行业带来了一套多样化的技能和经验。灰石经理董事会的组成符合适用于合伙企业的纽约证券交易所上市规则和美国证券交易委员会规则。灰石基金管理委员会的大多数成员符合纽约证券交易所上市规则和美国证券交易委员会规则确立的独立性标准。根据适用的美国证券交易委员会和纽约证券交易所独立性要求，Greystone Manager审计委员会的所有成员都是独立的，其中两人有资格成为“审计委员会财务专家”。在Greystone Manager的七名经理中，有一名经理是女性。
Greystone管理委员会高度参与该伙伴关系的管理和运作。我们的非独立经理是Greystone的员工，他们定期监控我们运营环境和资本市场的发展，并定期与管理层讨论这些发展。我们的一位经理是我们投资委员会的成员，该委员会负责预先批准所有新投资。我们定期监测和评估实现业务目标的风险，并在定期举行的会议和定期的非正式讨论中与审计委员会和全体管理人员讨论此类风险评估。2023年至2024年期间，审计委员会和管理委员会的出席率为100%。
关键会计估计
根据美国公认会计原则(“GAAP”)编制财务报表时，管理层须作出估计及假设，以影响截至简明综合财务报表日期的资产及负债额及或有资产及负债的披露，以及报告期内的收入及开支的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。最重要的估计和假设包括用于确定(1)MRB和应税MRB的公允价值；(2)投资减值；(3)信贷损失准备的估计和假设。
合伙企业的关键会计估计与合伙企业在截至2023年12月31日的年度10-K表格年度报告中描述的相同。
经济实惠的多家庭MRB投资细分市场
该伙伴关系的主要目的是收购和持有已发行的住房抵押贷款组合，为其市场地区的住宅物业和商业物业提供建筑和/或永久融资。我们还投资了包括在这一类别中的应税MRB、GIL、应税GIL和物业贷款。我们的简明综合经营报表的所有“一般和行政费用”都在这一部分中报告。
我们的MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和某些房地产贷款是由抵押或信托契约担保的。与多户财产有关的财产贷款也包括在这一部分中，可以也可以不通过抵押或信托契约来担保。
下表比较了可负担得起的多家庭MRB投资部门在所示期间的经营业绩(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
经济实惠的多家庭MRB投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
19,999 |
|
|
$ |
21,438 |
|
|
$ |
(1,439 |
) |
|
|
-6.7 |
% |
利息支出 |
|
|
12,769 |
|
|
|
16,427 |
|
|
|
(3,658 |
) |
|
|
-22.3 |
% |
衍生品交易的净结果 |
|
|
(5,436 |
) |
|
|
1,283 |
|
|
|
(6,719 |
) |
|
不适用 |
|
|
信贷损失准备金 |
|
|
(806 |
) |
|
|
(545 |
) |
|
|
(261 |
) |
|
|
47.9 |
% |
分部净收益(亏损) |
|
|
8,536 |
|
|
|
(802 |
) |
|
|
9,338 |
|
|
不适用 |
|
|
截至2024年3月31日与2023年3月31日的三个月比较
与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的总收入有所下降，主要原因是：
54
与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的利息支出下降，主要原因是：
衍生工具交易的净收益包括衍生金融工具的已实现和未实现(收益)损失。我们报告了截至2024年3月31日的三个月的未实现收益，原因是利率普遍上升导致我们的固定利率支付者利率掉期价值增加。下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的本行项目的组成部分(以千美元为单位
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
衍生品已实现（收益）损失，净 |
|
$ |
(1,531 |
) |
|
$ |
(2,153 |
) |
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
(3,905 |
) |
|
|
3,436 |
|
衍生品交易的净结果 |
|
$ |
(5,436 |
) |
|
$ |
1,283 |
|
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的信贷损失准备金与我们的GIL、应税GIL和房地产贷款投资组合的预期信贷损失下降有关。减少的主要原因是2023年至2024年期间GIL和房地产贷款的赎回、剩余投资组合的加权平均寿命缩短，以及在用于估计信贷损失拨备的模型中用作定量假设的市场数据的更新。
与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的部门净收入(亏损)有所增加，原因是：
55
下表汇总了该部门截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的净利息收入、平均余额和产生的计息资产和计息负债的相关收益，以及包括在总收入中的其他收入。平均结余主要是根据各自期间的月平均数计算的。所有的美元金额都以千为单位。
|
|
截至3月31日的三个月， |
|||||||||||||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
||||||||||||||||||
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
利息 |
|
|
平均值 |
|
|
||||||
生息资产： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
抵押贷款收入债券 |
|
$ |
841,075 |
|
|
$ |
12,612 |
|
|
|
6.0 |
% |
|
$ |
797,230 |
|
|
$ |
11,820 |
|
|
|
5.9 |
% |
|
政府发行人贷款 |
|
|
208,405 |
|
|
|
4,289 |
|
|
|
8.2 |
% |
|
|
307,996 |
|
|
|
5,209 |
|
|
|
6.8 |
% |
|
房地产贷款 |
|
|
88,144 |
|
|
|
1,676 |
|
|
|
7.6 |
% |
|
|
171,605 |
|
|
|
3,151 |
|
|
|
7.3 |
% |
|
其他投资 |
|
|
26,547 |
|
|
|
525 |
|
|
|
7.9 |
% |
|
|
26,961 |
|
|
|
488 |
|
|
|
7.2 |
% |
|
生息资产总额 |
|
$ |
1,164,171 |
|
|
$ |
19,102 |
|
|
|
6.6 |
% |
|
$ |
1,303,792 |
|
|
$ |
20,668 |
|
|
|
6.3 |
% |
|
其他收入 |
|
|
|
|
|
94 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
非投资收益 |
|
|
|
|
|
803 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
770 |
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
|
|
|
$ |
19,999 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
21,438 |
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
计息负债： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
信用额度 |
|
$ |
4,225 |
|
|
$ |
62 |
|
|
|
5.9 |
% |
|
$ |
18,500 |
|
|
$ |
265 |
|
|
|
5.7 |
% |
|
固定TEBS融资 |
|
|
239,364 |
|
|
|
2,396 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
|
250,040 |
|
|
|
2,489 |
|
|
|
4.0 |
% |
|
固定TEBS剩余融资 |
|
|
61,378 |
|
|
|
1,099 |
|
|
|
7.2 |
% |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
|
|
可变TEBS融资 |
|
|
66,455 |
|
|
|
779 |
|
|
|
4.7 |
% |
|
|
73,506 |
|
|
|
778 |
|
|
|
4.2 |
% |
|
可变担保票据 (1) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
|
|
102,641 |
|
|
|
2,227 |
|
|
|
8.7 |
% |
|
|
定期TOB融资 |
|
|
12,731 |
|
|
|
63 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
|
12,835 |
|
|
|
64 |
|
|
|
2.0 |
% |
|
可变TOB融资 |
|
|
579,736 |
|
|
|
8,068 |
|
|
|
5.6 |
% |
|
|
681,696 |
|
|
|
8,389 |
|
|
|
4.9 |
% |
|
利率互换已实现收益，净 |
|
不适用 |
|
|
|
(1,531 |
) |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
|
(829 |
) |
|
不适用 |
|
|
||||
计息负债总额 |
|
$ |
963,889 |
|
|
$ |
10,936 |
|
|
|
4.5 |
% |
|
$ |
1,139,218 |
|
|
$ |
13,383 |
|
|
|
4.7 |
% |
|
净息差(2) |
|
|
|
|
$ |
8,166 |
|
|
|
2.8 |
% |
|
|
|
|
$ |
7,285 |
|
|
|
2.2 |
% |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
生息利息费用 |
|
|
|
|
|
12,467 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
15,536 |
|
|
|
|
|
||||
递延融资成本摊销 |
|
|
|
|
|
302 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
891 |
|
|
|
|
|
||||
利息支出总额 |
|
|
|
|
$ |
12,769 |
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
16,427 |
|
|
|
|
|
||||
56
下表总结了截至2024年和2023年3月31日止三个月的利息收入和利息支出的变化，以及这些差异归因于1）生息资产和生息负债数量变化的程度，以及2）生息资产和生息负债的利率变化。所有美元金额均以千计。
|
|
截至2024年3月31日的三个月与2023年 |
|
|
|||||||||
|
|
总计 |
|
|
平均值 |
|
|
平均值 |
|
|
|||
生息资产： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
抵押贷款收入债券 |
|
$ |
792 |
|
|
$ |
650 |
|
|
$ |
142 |
|
|
政府发行人贷款 |
|
|
(920 |
) |
|
|
(1,684 |
) |
|
|
764 |
|
|
房地产贷款 |
|
|
(1,475 |
) |
|
|
(1,533 |
) |
|
|
58 |
|
|
其他投资 |
|
|
37 |
|
|
|
(7 |
) |
|
|
44 |
|
|
生息资产总额 |
|
$ |
(1,566 |
) |
|
$ |
(2,574 |
) |
|
$ |
1,008 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
计息负债： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
信用额度 |
|
$ |
(203 |
) |
|
$ |
(204 |
) |
|
$ |
1 |
|
|
固定TEBS融资 |
|
|
(93 |
) |
|
|
(106 |
) |
|
|
13 |
|
|
固定TEBS剩余融资 |
|
|
1,099 |
|
|
|
1,099 |
|
|
|
- |
|
|
可变TEBS融资 |
|
|
1 |
|
|
|
(75 |
) |
|
|
76 |
|
|
可变担保票据(1) |
|
|
(2,227 |
) |
|
|
(2,227 |
) |
|
|
- |
|
|
固定期限TOB信托融资 |
|
|
(1 |
) |
|
|
(1 |
) |
|
|
- |
|
|
可变TOB融资 |
|
|
(321 |
) |
|
|
(1,255 |
) |
|
|
934 |
|
|
利率互换已实现收益，净 |
|
|
(702 |
) |
|
不适用 |
|
|
|
(702 |
) |
|
|
计息负债总额 |
|
$ |
(2,447 |
) |
|
$ |
(2,769 |
) |
|
$ |
322 |
|
|
净息差变动 |
|
$ |
881 |
|
|
$ |
195 |
|
|
$ |
686 |
|
|
业务事项
确保我们MRB的多户物业都是目前我们MRB的合同偿债付款，截至2024年3月31日，我们没有收到任何关于免除合同偿债付款的请求。
我们唯一获得MRB的学生公寓，Live 929公寓，截至2024年3月31日已入住率为72%，目前正在偿还MRB债务。这处房产只出租给与附近约翰·霍普金斯大学医学院有关联的学生、人员和其他租户。目前的入住率低于最近几年，原因是2023年秋季租赁过程中的现场管理问题，以及物业管理团队做出了某些人员变动。该物业最近开始租赁2024年秋季，截至2024年4月30日预租了30%，这与前几年截至该日期的进展一致。
建筑和修复活动继续在确保我们的GIL、应税GIL和相关物业贷款的物业进行。截至2024年3月31日，8个基础经济适用房中有4个已开始租赁业务。到目前为止，这些物业还没有经历过任何建筑材料或劳动力的材料供应链中断。
截至2024年3月31日，我们有三个MRB、两个应税MRB、五个GIL和一笔房地产贷款的利率可变。所有这些投资都为建造负担得起的多户住宅提供资金。我们定期监测利息成本与每个物业开发预算中的资本化利息储备、可用建筑预算应急余额以及相关物业业主对某些股权承诺的资金情况进行比较。尽管原始开发预算的规模考虑到了潜在的加息，但最近加息的速度导致建设期间的实际利息成本超过了最初的预测。在这种情况下，开发商要么重新分配其他可用储备和或有事项，延期支付开发商费用，要么在施工期间直接支付现金。截至2024年3月31日，所有此类投资的借款人都在偿还债务。在所有情况下，我们都有开发商完成担保以及LIHTC股权投资者贡献的资本，这些投资者只有在项目完成和稳定后才能获得税收抵免，这产生了强烈的违约抑制。在某些情况下，如果回报符合我们的要求和/或如果此类贷款是满足LIHTC规定的50%免税融资要求所必需的，我们可以向以标的物业为抵押的借款人提供补充贷款。在2023年第四季度，合伙企业承诺为鱼鹰村和柳树广场公寓物业提供额外的补充贷款，分别高达460万美元和330万美元，以提供额外的资本化利息储备。2024年2月，除150万美元外，所有此类补充贷款均按面值加应计利息赎回。我们预计剩余的补充贷款将在赎回现有的GIL和物业贷款投资的同时，从再融资收益中偿还。
57
房地美已通过一家服务机构远期承诺，如果物业达到稳定并满足其他条件，将在到期时按面值购买每一份吉尔。房地美的远期承诺包括在GIL最初收盘时设定的远期承诺利率，许多承诺利率远低于当前市场利率。这种远期承诺利率大大降低了再融资风险，并激励借款人转换为房地美贷款，以实现利息节省。自2023年初以来，我们的六笔GIL投资被房地美通过一家服务商购买，并全额偿还。
老年人和熟练护理人员MRB投资细分市场
老年人和熟练护理MRB投资部门为老年人住房和熟练护理物业提供收购、建设和永久融资。老年人住房由独立生活、辅助生活和记忆护理单元组成。
截至2024年3月31日，我们拥有两家MRB，未偿还本金总额为4790万美元，尚未偿还的承诺是在建设期间提供1910万美元的额外资金。MRBS由密歇根州特拉弗斯城的一座新建筑、独立生活、辅助生活和记忆护理物业获得保障，该物业共有174张床位，以及位于新泽西州门罗镇的一家拥有120张床位的熟练护理设施。
下表比较了高级护理和熟练护理MRB投资部门在所示期间的运营结果(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
老年人和熟练护理投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
748 |
|
|
$ |
97 |
|
|
$ |
651 |
|
|
|
671.1 |
% |
利息支出 |
|
|
497 |
|
|
|
- |
|
|
|
497 |
|
|
不适用 |
|
|
衍生品交易的净结果 |
|
|
(832 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(832 |
) |
|
不适用 |
|
|
分部净收入 |
|
|
1,082 |
|
|
|
97 |
|
|
|
985 |
|
|
|
1015.5 |
% |
截至2024年3月31日与2023年3月31日的三个月比较
由于平均本金余额增加，截至2024年3月31日的三个月的总收入与2023年同期相比有所增长。
截至2024年3月31日的三个月的利息支出包括大约480,000美元的TOB利息支出和大约17,000美元的递延融资成本摊销。
截至2024年3月31日的三个月衍生品交易的净结果是在2023年3月31日之后签订的一项新的衍生品交易的结果。
截至2024年3月31日的三个月的分部净收入与2023年同期相比的变化是上述项目变化的结果。
市价合资投资细分市场
市价合资投资部分包括我们对市价多家族物业的非控股合资股权投资，也称为我们对未合并实体的投资或合资股权投资。我们的合资股权投资本质上是被动的。根据每个实体的运营协议，我们各自的合资伙伴控制着对每个物业的运营监督。这些物业主要由我们合资伙伴的附属物业管理公司管理。至于何时出售个别物业，由我们各自的合资伙伴根据他们对当地市场状况和当前租赁趋势的看法做出决定。
我们使用权益法核算我们所有的合资企业股权投资，并确认我们在持有期内的优先回报。具体来说，对于我们的Vantage合资企业股权投资公司，我们的合资伙伴的一家附属公司为我们的优先回报提供担保，保证期限为开工后大约五年。物业出售后，净收益将根据实体经营协议进行分配。分配给我们的销售收益代表以前未确认的优先收益和销售收益，在收到时在净收益中确认。从历史上看，我们来自合资企业股权投资的大部分收入在出售时确认。因此，在出售房产和赎回股权投资的那些季度，我们可能会经历重大的收入确认。
58
下表比较了所示时期的市场费率合资投资部门的经营业绩(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
市价合营投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
1,624 |
|
|
$ |
2,178 |
|
|
$ |
(554 |
) |
|
|
-25.4 |
% |
利息支出 |
|
|
538 |
|
|
|
262 |
|
|
|
276 |
|
|
|
105.3 |
% |
出售未合并实体投资的收益 |
|
|
50 |
|
|
|
15,367 |
|
|
|
(15,317 |
) |
|
|
-99.7 |
% |
对未合并实体的投资收益(亏损) |
|
|
(107 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(107 |
) |
|
不适用 |
|
|
分部净收入 |
|
|
1,030 |
|
|
|
17,279 |
|
|
|
(16,249 |
) |
|
|
-94.0 |
% |
截至2024年3月31日与2023年3月31日的三个月比较
与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月总收入下降的主要原因如下：
截至2024年和2023年3月31日止三个月的利息支出与我们的一般LOC有关，该LOC主要由合资公司股权投资担保。利息支出增加的主要原因是平均未偿还余额的浮动利率较高。
截至2024年3月31日的三个月，出售未合并实体投资的收益与2023年1月在考文垂出售的Vantage最终结算有关。在截至2023年3月31日的三个月中，出售非合并实体投资的收益主要包括：
对未合并实体的投资收益(亏损)是合伙企业按比例按权益会计方法计算的收益(亏损)份额。这类投资通常会在开发和租赁期间蒙受损失，这与开发计划是一致的。
截至2024年3月31日的三个月的分部净收入与2023年同期相比的变化是上述项目变化的结果。
业务事项
我们注意到，尽管近年来注意到普遍的供应链限制，但没有材料建设成本超支，以确保建造我们合资股权投资公司基础物业所需的材料和劳动力。然而，由于当地市政当局延迟了与现场的公用事业连接，麦金尼瀑布的Vantage确实经历了成本超支。缺乏供水连接延误了垂直施工，并导致总承包商产生额外的一般条件费用，否则将确保施工进度。从2024年1月到4月，我们贡献了100万美元的额外股本，以弥补与这些延迟相关的成本超支。
与我们的合资公司股权投资相关的建筑贷款通常具有可变利率，因此我们定期监测利息成本与每个物业开发预算中的资本化利息储备和可用的建筑预算或有余额的比较。尽管最初的开发预算的规模考虑到了潜在的加息，但最近加息的速度导致建设期间的实际利息成本超过了最初的预算。吾等注意到，部分已落成或接近落成的物业产生的利息成本已超过资本化利息储备，而该等物业已动用或有建筑费用，而发展商已延迟支付部分发展商费用。从2024年1月至4月，我们在四个Vantage合资企业股权投资项目中预付了总计220万美元的额外股本，以支付额外的利息成本。我们预计在2024年剩余时间内向某些合资企业股权投资增加股本
59
不过，最终的金额还不确定。这笔额外拨款的数额将视乎未来各项发展而定，包括但不限于发展步伐、利率变动、出租步伐，以及相关物业的整体营运业绩。该伙伴关系计划用手头的现金或其他目前可用的流动资金来源提供这些额外资金。这类额外股本可能导致我们的合资企业股权投资的整体回报较低。
截至2024年3月31日，Helotes的Vantage、Fair Oaks的Vantage和Hutto的Vantage已完成建设，处于初始租赁阶段，截至2024年3月31日的入住率分别为87%、74%和60%。Tomball的Vantage已经实现稳定，并于2024年3月31日挂牌出售。麦金尼瀑布的Vantage于2024年4月开始租赁。
明富环球地产细分市场
截至2024年3月31日，该合伙企业并未拥有任何明富环球地产。该合伙企业之前拥有Paseo MF上的Suites Property，直到2023年12月该物业被出售，目前没有继续参与该物业的开发。该合伙企业此前于2022年12月将50/50的明富环球物业出售给一个无关的非营利组织，以换取卖方融资物业贷款，该贷款包括在明富环球地产部分。
下表比较了MF Properties部门在所示期间的运营结果(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
||||
明富环球地产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总收入 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
1,226 |
|
|
$ |
(1,226 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
房地产经营费用 |
|
|
- |
|
|
|
602 |
|
|
|
(602 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
折旧费用 |
|
|
- |
|
|
|
399 |
|
|
|
(399 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
分部净收入 |
|
|
- |
|
|
|
217 |
|
|
|
(217 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
截至2024年3月31日与2023年3月31日的三个月比较
由于2023年12月出售Paseo MF Property的Suites，我们没有要报告的截至2024年3月31日的三个月的经营业绩。
关于投资性物业入住率的探讨
下表总结了关于我们各种投资类别基础物业的入住率和其他信息。下面的叙述性讨论提供了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月每个投资类别的简要运营分析。
非合并物业-稳定化
以下物业的所有者不符合VIE的定义和/或我们已评估并确定我们不是VIE的主要受益人。因此，我们没有在综合基础上报告这些财产的资产、负债和经营结果。截至2024年3月31日，这些物业已达到稳定标准(见下表脚注3)。截至2024年3月31日，我们对非综合稳定物业的MRB的偿债能力是有效的。以下所列数额是从财产所有者及其有关财产管理服务提供者提供的记录中获得的。
60
|
|
|
|
数 |
|
|
实际占有率(1) |
|
|
经济占有率(2) |
|
|||||||||||
属性名称 |
|
状态 |
|
2024 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|||||
MRB多家族属性-稳定(3) |
|
|||||||||||||||||||||
中华民国高级花园公寓 |
|
钙 |
|
|
45 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
94 |
% |
院落 |
|
钙 |
|
|
108 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
99 |
% |
格伦维尤公寓 |
|
钙 |
|
|
88 |
|
|
|
92 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
90 |
% |
哈登牧场 |
|
钙 |
|
|
100 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
贝克斯菲尔德和谐宫 |
|
钙 |
|
|
96 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
90 |
% |
和谐露台 |
|
钙 |
|
|
136 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
134 |
% |
|
|
133 |
% |
拉斯帕尔马斯二世 |
|
钙 |
|
|
81 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
97 |
% |
路德花园 |
|
钙 |
|
|
76 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
83 |
% |
|
|
93 |
% |
蒙特克莱尔公寓 |
|
钙 |
|
|
80 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
107 |
% |
|
|
92 |
% |
威廉姆斯牧场公寓的蒙蒂西托 |
|
钙 |
|
|
132 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
119 |
% |
|
|
100 |
% |
Montevista |
|
钙 |
|
|
82 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
圣文森特市 |
|
钙 |
|
|
50 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
86 |
% |
圣塔菲公寓 |
|
钙 |
|
|
89 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
89 |
% |
西米谷的季节 |
|
钙 |
|
|
69 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
123 |
% |
|
|
121 |
% |
季节莱克伍德 |
|
钙 |
|
|
85 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
111 |
% |
|
|
107 |
% |
季节圣胡安·卡皮斯特拉诺 |
|
钙 |
|
|
112 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
105 |
% |
|
|
96 |
% |
索拉诺维斯塔 |
|
钙 |
|
|
96 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
92 |
% |
夏山 |
|
钙 |
|
|
128 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
90 |
% |
梧桐树步道 |
|
钙 |
|
|
112 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
96 |
% |
马德拉村 |
|
钙 |
|
|
75 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
104 |
% |
|
|
101 |
% |
泰勒公园联排别墅 |
|
钙 |
|
|
88 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
99 |
% |
葡萄园花园 |
|
钙 |
|
|
62 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
107 |
% |
|
|
103 |
% |
西区村市场 |
|
钙 |
|
|
81 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
98 |
% |
奥科蒂略斯普林斯 |
|
钙 |
|
|
75 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
105 |
% |
Brookstone (4) |
|
伊 |
|
|
168 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
铜铸大门 公寓 |
|
在……里面 |
|
|
129 |
|
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
100 |
% |
文艺复兴 |
|
拉 |
|
|
208 |
|
|
|
87 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
92 |
% |
现场929公寓 |
|
国防部 |
|
|
575 |
|
|
|
72 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
71 |
% |
|
|
89 |
% |
杰克逊庄园公寓 |
|
女士 |
|
|
60 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
95 |
% |
银色月亮 |
|
NM |
|
|
151 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
阿瓦隆村庄 |
|
NM |
|
|
240 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
97 |
% |
哥伦比亚花园 (5) |
|
SC |
|
|
188 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
桑希尔公寓的伴侣 |
|
SC |
|
|
180 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
81 |
% |
Premier Park公寓的棕榈树 |
|
SC |
|
|
240 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
84 |
% |
河边村庄 |
|
SC |
|
|
124 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
97 |
% |
Willow Run (5) |
|
SC |
|
|
200 |
|
|
|
85 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
102 |
% |
|
|
104 |
% |
山核桃岭的树木 (4) |
|
TN |
|
|
348 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
科波菲尔的阿维斯塔 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
88 |
% |
皇冠上的Avista |
|
TX |
|
|
200 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
99 |
% |
|
|
88 |
% |
|
|
90 |
% |
橡树的Avista |
|
TX |
|
|
156 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
92 |
% |
公园路的Avista |
|
TX |
|
|
236 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
69 |
% |
|
|
84 |
% |
威尔克雷斯特的Avista |
|
TX |
|
|
88 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
82 |
% |
伍德山谷的阿维斯塔 |
|
TX |
|
|
409 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
77 |
% |
|
|
92 |
% |
09年的Avista |
|
TX |
|
|
133 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
94 |
% |
大道上的Avista |
|
TX |
|
|
344 |
|
|
|
91 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
80 |
% |
|
|
83 |
% |
山上的阿维斯塔 |
|
TX |
|
|
129 |
|
|
|
95 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
90 |
% |
|
|
87 |
% |
布鲁顿公寓 |
|
TX |
|
|
264 |
|
|
|
84 |
% |
|
|
81 |
% |
|
|
65 |
% |
|
|
48 |
% |
海湾门的康科德 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
75 |
% |
康科德在小约克 |
|
TX |
|
|
276 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
91 |
% |
|
|
77 |
% |
|
|
76 |
% |
威廉克雷斯特的康科德 |
|
TX |
|
|
288 |
|
|
|
93 |
% |
|
|
93 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
83 |
% |
1415路口 |
|
TX |
|
|
112 |
|
|
|
96 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
89 |
% |
迪凯特角 |
|
TX |
|
|
302 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
83 |
% |
|
|
62 |
% |
|
|
68 |
% |
帕洛阿尔托的埃斯佩兰萨 |
|
TX |
|
|
322 |
|
|
|
86 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
71 |
% |
|
|
70 |
% |
高度为515 |
|
TX |
|
|
96 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
95 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
89 |
% |
Heritage Square |
|
TX |
|
|
204 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
98 |
% |
|
|
84 |
% |
|
|
86 |
% |
乔治城的橡树 |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
89 |
% |
|
|
94 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
89 |
% |
Runnymede |
|
TX |
|
|
252 |
|
|
|
100 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
89 |
% |
|
|
92 |
% |
Southpark |
|
TX |
|
|
192 |
|
|
|
94 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
77 |
% |
|
|
86 |
% |
西区公寓15号 |
|
瓦 |
|
|
120 |
|
|
|
98 |
% |
|
|
100 |
% |
|
|
96 |
% |
|
|
97 |
% |
|
|
|
|
|
9,752 |
|
|
|
92.1 |
% |
|
|
94.5 |
% |
|
|
88.0 |
% |
|
|
88.3 |
% |
截至2024年3月31日的实际入住率比2023年同期有所下降，主要原因是Live 929公寓和Avistar的各种物业的入住率下降。由于2023年秋季租赁过程中的现场管理问题，Live 929公寓的入住率低于近年来。一些人事变动已经发生，物业管理团队正专注于向附近约翰·霍普金斯大学医学院的租户出租。由于运营问题，Avistar各酒店的实际入住率大幅下降。业主已经做出了一定的人事变动，并表示2024年的租赁情况正在改善。我们将继续监测Live 929公寓和Avistar物业的个人借款人的物业运营情况，并与其进行讨论，以确保注意到的性能问题得到解决。
与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的经济入住率保持相对稳定，这是因为较高的租金抵消了入住率的显著下降。
61
负担得起的多户住宅的有限租金与AMI的变化有关，在美国，随着2021年至2023年的整体工资大幅增长，AMI的变化总体上一直在增加。阿联酋的更新滞后一年，因此受限租金将以类似的滞后增加，并在年度续租时实现。整体而言，我们注意到截至2024年3月31日的三个月内，同一物业的最高租金收入金额与2023年同期相比增长了5.1%，显著高于历史平均年租金涨幅。此外，我们观察到，在截至2024年3月31日的三个月内，与2023年同期相比，同一物业的净租金收入增长了3.0%。由于受限租金随着时间的推移而滞后调整，增加最高租金收入可能会导致经济入住率暂时下降，尽管物业租金收入总体上在增加。
非合并物业-不稳定
以下住宅物业的业主不符合VIE的定义和/或我们已评估并确定我们不是每个VIE的主要受益人。因此，我们没有在综合基础上报告这些财产的资产、负债和经营结果。截至2024年3月31日，这些住宅物业尚未达到稳定标准(见下表脚注3)。截至2024年3月31日，合伙企业的MRB和GIL对非合并、非稳定物业的偿债是有效的。以下所列数额是从财产所有者及其有关财产管理服务提供者提供的记录中获得的。
|
|
|
|
数 |
|
|
实际占有率(1) |
|
|
经济占有率(2) |
|
|||||||||||
属性名称 |
|
状态 |
|
2024 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|||||
MRB多户房产-不稳定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
玛丽爱丽丝圈公寓 (4), (5) |
|
镓 |
|
|
98 |
|
|
|
58 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
39 |
% |
|
不适用 |
|
||
常春藤公寓 |
|
SC |
|
|
212 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
87 |
% |
|
|
73 |
% |
|
|
70 |
% |
松德里奥公寓的公园 |
|
SC |
|
|
271 |
|
|
|
73 |
% |
|
|
85 |
% |
|
|
59 |
% |
|
|
63 |
% |
维蒂公寓的公园 |
|
SC |
|
|
204 |
|
|
|
82 |
% |
|
|
83 |
% |
|
|
54 |
% |
|
|
69 |
% |
温莎海岸公寓 |
|
SC |
|
|
176 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
86 |
% |
|
|
82 |
% |
|
|
77 |
% |
萨福德 (6) |
|
AZ |
|
|
200 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
40 rty on Colony -系列P (6) |
|
钙 |
|
|
40 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
帝国大厦的居住权 (6) |
|
钙 |
|
|
148 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
企业家的常驻 (6) |
|
钙 |
|
|
200 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
梅耶尔酒店的居住权 (6) |
|
钙 |
|
|
79 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
汉福德广场的村庄 (6) |
|
钙 |
|
|
100 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
汉塞尔摩根村公寓 (6) |
|
镓 |
|
|
45 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
|
|
|
|
|
1,773 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
MRB老年人住房和技术护理设施-不稳定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
草地谷 (6) |
|
米 |
|
|
174 |
|
(7) |
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
村点 (4) |
|
新泽西州 |
|
|
120 |
|
(8) |
|
92 |
% |
(8) |
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|||
|
|
|
|
|
294 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
GIL多户房产-非稳定 (3) |
|
|||||||||||||||||||||
罂粟林I (6) |
|
钙 |
|
|
147 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
罂粟林II (6) |
|
钙 |
|
|
82 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
罂粟林III (6) |
|
钙 |
|
|
158 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
鱼鹰村 (4) |
|
平面 |
|
|
383 |
|
|
|
9 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
10 |
% |
|
不适用 |
|
||
木兰高地 (5) |
|
镓 |
|
|
200 |
|
|
|
99 |
% |
|
|
47 |
% |
|
|
46 |
% |
|
|
41 |
% |
柳树广场公寓 (6) |
|
镓 |
|
|
182 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
||||
Signal Hills的遗产共享 |
|
锰 |
|
|
247 |
|
|
|
74 |
% |
|
|
17 |
% |
|
|
42 |
% |
|
|
15 |
% |
桑迪溪公寓 (4) |
|
TX |
|
|
140 |
|
|
|
87 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
81 |
% |
|
不适用 |
|
||
|
|
|
|
|
1,539 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
总计 |
|
|
|
|
3,606 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
62
截至2024年3月31日，7个MRB多户物业和1个MRB老年人住房物业正在建设中，没有运营指标可报告。常春藤公寓、Sdrio公寓的公园、Vietti公寓的公园和温莎海岸公寓的MRB物业目前正在进行租户就地修复。MaryAlice Circle公寓的MRB物业正在进行修复和新的建设阶段。
截至2024年3月31日，GIL的四个物业正在建设中，没有运营指标可供报告。桑迪克里克公寓最近开始了一项重大的修复工作，同时某些租户仍在原地不动。其余三个GIL物业已基本完成建造或修复，并正处于租赁阶段。
63
合资股权投资公司
我们是各种非合并实体的非控股股权投资者，这些实体的目的是建设市场价格的多家庭房地产。该合伙企业确定合资企业股权投资是VIE，但该合伙企业不是主要受益人。因此，合伙企业不会综合报告这些财产的资产、负债和经营业绩。唯一的例外是San Marcos的Vantage，合伙企业被视为主要受益人，并在合并的基础上报告该实体的资产和负债。我们的合资股权投资使我们有权分享实体从运营中产生的某些现金流以及发生某些资本交易（例如再融资或出售）时产生的股份。以下金额来自物业管理部门提供的记录 供应商。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
实际占有率(1) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
属性名称 |
|
状态 |
|
施工竣工日期 |
|
计划单位数量 |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
截至2024年3月31日的三个月收入 (2) |
|
|
销售日期 |
|
每单位 |
|
|||||
已售出的物业 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
德国敦的华帝 |
|
TN |
|
2020年3月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2021年3月 |
|
$ |
149,000 |
|
||||
Powdersville的Vantage |
|
SC |
|
2020年2月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2021年5月 |
|
|
170,000 |
|
||||
布尔韦德的Vantage |
|
TX |
|
2019年8月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2021年8月 |
|
|
170,000 |
|
||||
默弗里斯伯勒的Vantage |
|
TN |
|
2020年10月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2022年3月 |
|
|
273,000 |
|
||||
Westover Hills的Vantage |
|
TX |
|
2021年7月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2022年5月 |
|
(3) |
|
|||||
奥康纳的Vantage |
|
TX |
|
2021年6月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2022年7月 |
|
|
201,000 |
|
||||
Stone Creek的Vantage |
|
Ne |
|
2020年4月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
196,000 |
|
||||
考文垂的Vantage |
|
Ne |
|
2021年2月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
2023年1月 |
|
|
180,000 |
|
||||
康罗的Vantage |
|
TX |
|
2021年1月 |
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
|
88 |
% |
|
不适用 |
|
|
2023年6月 |
|
|
174,000 |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
运营属性 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
Tomball的Vantage |
|
TX |
|
2022年4月 |
|
|
288 |
|
|
|
90 |
% |
|
|
85 |
% |
|
$ |
1,102,217 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
Helotes的Vantage |
|
TX |
|
2022年11月 |
|
|
288 |
|
|
|
87 |
% |
|
|
69 |
% |
|
|
1,116,657 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
费尔奥克斯的Vantage |
|
TX |
|
2023年5月 |
|
|
288 |
|
|
|
74 |
% |
|
|
10 |
% |
|
|
851,671 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
|
胡托的Vantage |
|
TX |
|
2023年12月 |
|
|
288 |
|
|
|
60 |
% |
|
不适用 |
|
|
|
714,774 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
在建物业 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
洛夫兰的Vantage |
|
公司 |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
麦金尼瀑布的Vantage |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯通·克雷斯塔·贝拉 |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
296 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
卡森谷Valage Senior Living |
|
内华达州 |
|
不适用 |
|
|
102 |
|
(4) |
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
海斯农场的杰萨姆 |
|
艾尔 |
|
不适用 |
|
|
318 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
规划中的房产 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
圣马科斯的Vantage (5) |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯顿·格里利 |
|
公司 |
|
不适用 |
|
|
296 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯顿·格林维尔 |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
300 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
弗里斯顿·拉德拉 |
|
TX |
|
不适用 |
|
|
288 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
3,616 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
64
2022年期间，Tomball的Vantage和Helotes的Vantage的施工已经完成，这两处房产都被认为是稳定的。Tomball的Vantage和Helotes的Vantage之前都达到了90%以上的入住率，尽管由于季节性因素，冬季的入住率略有下降。Tomball的Vantage于2023年10月由其管理成员公开上市出售。
Vantage at Fair Oaks和Vantage at Hutto的建设于2023年完工。这两处物业都已开始租赁活动，并正在按照预期进行租赁。租赁活动于2024年4月在麦金尼瀑布的Vantage开始。
经营成果
关于截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的经营业绩变化的表格和后续讨论，应与本报告第1项中包含的伙伴关系简明综合财务报表及其说明以及伙伴关系截至2023年12月31日的Form 10-K年度报告一起阅读。
下表比较了我们在所示期间的收入和其他收入(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||
收入和其他收入： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
投资收益 |
|
$ |
19,272 |
|
|
$ |
19,303 |
|
|
$ |
(31 |
) |
|
|
-0.2 |
% |
|
其他利息收入 |
|
|
3,004 |
|
|
|
4,410 |
|
|
|
(1,406 |
) |
|
|
-31.9 |
% |
|
财产性收入 |
|
|
- |
|
|
|
1,226 |
|
|
|
(1,226 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
|
其他收入 |
|
|
94 |
|
|
|
- |
|
|
|
94 |
|
|
不适用 |
|
|
|
出售未合并实体投资的收益 |
|
|
50 |
|
|
|
15,367 |
|
|
|
(15,317 |
) |
|
|
-99.7 |
% |
|
投资于未合并实体的收益(亏损) |
|
|
(107 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(107 |
) |
|
不适用 |
|
|
|
总收入和其他 |
|
$ |
22,313 |
|
|
$ |
40,306 |
|
|
$ |
(17,993 |
) |
|
|
-44.6 |
% |
|
讨论截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的总收入和其他收入
投资收益。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的投资收入减少，原因如下：
其他利息收入。其他利息收入主要包括我们的房地产贷款、应税MRB和应税GIL投资的利息收入。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月其他利息收入减少，原因如下：
财产收入。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的房地产收入下降是由于2023年12月出售了Paseo MF Property的Suites。
65
其他收入。截至2024年3月31日的三个月的其他收入主要与在Signal Hills Gil到期日收到的传统公地延期不可退还的费用有关。在截至2023年3月31日的三个月里，没有其他收入。
出售未合并实体的投资所得收益。截至2024年3月31日止三个月，合营股权投资的销售收益主要与2023年1月在考文垂出售的Vantage的最终结算有关。在截至2023年3月31日的三个月中，出售合资企业股权投资公司的收益主要包括：
投资于未合并实体的收益(亏损)。合伙企业使用权益会计方法报告其在未合并实体投资中的收益(亏损)份额。这类投资通常会在开发和租赁期间蒙受损失，这与开发计划是一致的。
下表比较了我们在所示期间的费用(以千美元为单位)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|
|||||||||||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
$Change |
|
|
更改百分比 |
|
|
||||
费用： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
房地产运营（不包括以下项目） |
|
$ |
- |
|
|
$ |
602 |
|
|
$ |
(602 |
) |
|
|
-100.0 |
% |
|
信贷损失准备金 |
|
|
(806 |
) |
|
|
(545 |
) |
|
|
(261 |
) |
|
|
47.9 |
% |
|
折旧及摊销 |
|
|
6 |
|
|
|
405 |
|
|
|
(399 |
) |
|
|
-98.5 |
% |
|
利息支出 |
|
|
13,804 |
|
|
|
16,688 |
|
|
|
(2,884 |
) |
|
|
-17.3 |
% |
|
衍生品交易的净结果 |
|
|
(6,268 |
) |
|
|
1,283 |
|
|
|
(7,551 |
) |
|
|
-588.5 |
% |
|
一般和行政 |
|
|
4,930 |
|
|
|
5,073 |
|
|
|
(143 |
) |
|
|
-2.8 |
% |
|
总费用 |
|
$ |
11,666 |
|
|
$ |
23,506 |
|
|
$ |
(11,840 |
) |
|
|
-50.4 |
% |
|
讨论截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的总费用
房地产运营费用。房地产营运开支与明富地产有关，主要包括房地产税、财产保险、公用事业、物业管理费、维修保养，以及现场雇员的薪金及相关雇员开支。由于2023年12月出售Paseo MF Property上的套房，截至2024年3月31日的三个月没有房地产运营费用。
信贷损失准备金。截至2024年和2023年3月31日的三个月的信贷损失拨备与我们的GIL、应税GIL和房地产贷款投资组合的预期信贷损失下降有关，主要是由于2023年至2024年期间GIL和房地产贷款的赎回、剩余投资组合加权平均寿命的缩短，以及在伙伴关系的模型中用作定量假设的市场数据的更新，以估计信贷损失拨备。
折旧及摊销费用。折旧及摊销主要与曼氏物业有关。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的折旧和摊销费用有所下降，这主要是由于2023年12月出售了Paseo MF Property的Suites。
利息支出。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的利息支出减少，主要原因如下：
衍生工具交易的净收益。衍生工具交易的净收益包括衍生金融工具的已实现和未实现(收益)损失。我们报告了截至2024年3月31日的三个月的未实现收益，原因是利率普遍上升导致我们的固定利率支付者利率掉期价值增加。下表汇总了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月这一行项目的组成部分(以千美元为单位)：
66
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
衍生品已实现（收益）损失，净 |
|
$ |
(1,663 |
) |
|
$ |
(2,153 |
) |
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
(4,604 |
) |
|
|
3,436 |
|
衍生品交易的净结果 |
|
$ |
(6,267 |
) |
|
$ |
1,283 |
|
一般和行政费用。与2023年同期相比，截至2024年3月31日的三个月的一般和行政费用减少的主要原因是，由于管理的资产减少，支付给AFCA2的行政费用减少了约92,000美元，以及大约64,000美元的员工补偿和福利。
讨论截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的所得税支出
该合伙公司的全资子公司The Greens Hold Co是一家须缴纳联邦和州所得税的公司。绿党控股公司拥有某些房地产贷款。格林斯霍尔德公司于2022年12月将其在MF物业各占50%的所有权权益出售给了一个无关的非营利组织，并推迟了约660万美元的销售收益。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月里，格林控股公司的应税收入最低。
可供分配的现金--非公认会计准则财务指标
合伙企业认为，可供分配的现金(“CAD”)提供有关合伙企业经营的相关信息，并与净收入一起对了解其经营业绩是必要的。为了计算CAD，合伙企业以按照公认会计原则计算的净收入开始，并对非现金支出或收入进行调整，这些收入包括折旧费用、与递延融资成本相关的摊销费用、溢价和折扣的摊销、衍生工具的公允价值调整、信贷和贷款损失准备金、MRB、GIL、房地产资产和房地产贷款的减值、递延所得税支出(利益)和受限单位补偿支出。合伙企业还对合伙企业在未合并实体的投资(收益)损失中所占份额的净收入进行调整，因为这些数额主要是折旧费用和发展成本，预计在退出事件时将收回。合伙公司亦扣除合伙协议所界定的可分配予普通合伙人的第2级收入(见合伙公司简明综合财务报表附注22)及优先股的分配及增值。净收入是公认会计准则衡量标准中最接近加元的指标。目前还没有一种普遍接受的计算CAD的方法，合作伙伴对CAD的计算可能无法与其他公司报告的CAD进行比较。虽然合伙企业认为CAD是衡量合伙企业经营业绩的有用指标，但CAD是一种非GAAP指标，不应被视为根据GAAP计算的净收入或根据GAAP提出的任何其他财务业绩指标的替代。
67
下表显示了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的加元(以及根据公认会计原则确定的合伙企业对加元的净收入对加元的对账)(按BUC列出的所有金额都追溯到所有列示期间的BUS分配)：
|
|
截至3月31日的三个月， |
|
|||||
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
||
净收入 |
|
$ |
10,648,381 |
|
|
$ |
16,791,222 |
|
衍生品未实现（收益）损失，净 |
|
|
(4,604,215 |
) |
|
|
3,435,967 |
|
折旧及摊销费用 |
|
|
5,967 |
|
|
|
404,981 |
|
信贷损失准备金(1) |
|
|
(806,000 |
) |
|
|
(545,000 |
) |
递延融资成本摊销 |
|
|
367,418 |
|
|
|
1,005,767 |
|
限制单位补偿费用 |
|
|
332,321 |
|
|
|
349,959 |
|
递延所得税 |
|
|
2,998 |
|
|
|
(982 |
) |
可赎回的首选单位分配和增加 |
|
|
(767,241 |
) |
|
|
(746,650 |
) |
可分配给普通合伙人的第二级收入(2) |
|
|
- |
|
|
|
(2,415,221 |
) |
恢复先前信用损失 (3) |
|
|
(17,155 |
) |
|
|
(16,967 |
) |
债券溢价、折价和购置费摊销，净额 |
|
|
(40,475 |
) |
|
|
(47,181 |
) |
未合并实体投资的（收益）损失 |
|
|
106,845 |
|
|
|
- |
|
总CAD |
|
$ |
5,228,844 |
|
|
$ |
18,215,895 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
未偿债务的加权平均数，基本 |
|
|
23,000,754 |
|
|
|
22,924,081 |
|
每个BUC的净收入，基本 |
|
$ |
0.42 |
|
|
$ |
0.59 |
|
每个BUC的总CAD，基础版 |
|
$ |
0.23 |
|
|
$ |
0.79 |
|
按BUC申报的现金分配 |
|
$ |
0.368 |
|
|
$ |
0.364 |
|
每个BUC声明的BUS分布(4) |
|
$ |
0.07 |
|
|
$ |
- |
|
在截至2023年3月31日的三个月，可分配给普通合伙人的第二级收入包括与2023年1月出售Stone Creek的Vantage和位于考文垂的Vantage的收益相关的约380万美元，与2023年1月收到大部分预期破产清算收益后实现的拨备中心2014-1 MRB相关的140万美元的二级亏损被抵消。
流动性与资本资源
我们不断评估我们的潜在流动性来源和用途，包括与市场利率和总体经济和地缘政治环境相关的当前和潜在的未来发展。以下信息是基于我们目前对未来事件和财务趋势的预期和预测，可能与实际结果大不相同。有关进一步信息，请参阅伙伴关系截至2023年12月31日的表格10-K中关于风险因素的讨论。
我们未来12个月的短期流动资金需求将主要是运营费用、投资资产担保的杠杆净额后的投资承诺、与我们的债务融资相关的债务偿还(本金和利息支付)、我们有担保的信用额度余额的偿还、A系列优先股持有人行使赎回权以及向单位持有人支付分派款项。我们预计将主要使用手头现金、我们投资的营运现金流、在指定到期日赎回各种投资资产，以及可能在正常业务过程中发行的额外债务融资来满足这些流动性要求。此外，我们将根据执行我们战略的需要和机会，考虑在伙伴关系中增发BU、A-1系列优先股、B系列优先股或其他有限合伙权益系列。
68
我们的长期流动资金需求将主要用于债务融资的到期日和购买额外投资资产的资金(扣除投资资产担保的杠杆净额)。我们预计将主要通过与相同或类似贷款人进行到期债务融资的再融资、我们投资的合同本金和利息支付以及正常业务过程中资产赎回和出售的收益来满足这些流动性要求。此外，我们将根据执行我们战略的需要和机会，考虑在伙伴关系中增发BU、A-1系列优先股、B系列优先股或其他有限合伙权益系列。
流动资金来源
该伙伴关系的主要流动资金来源包括：
手头无限制现金
截至2024年3月31日，我们报告手头的无限制现金约为5630万美元。我们使用手头不受限制的现金的能力没有合同上的限制。根据我们的融资安排条款，合伙企业有一项财务契约，将维持至少630万美元的综合流动资金。
来自投资的营运现金流
营运现金流主要由我们的投资资产所收到的定期本金和利息所组成，这些投资资产在全年提供稳定的现金收入。截至2024年3月31日，除供应中心2014-1 MRB外，所有MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和财产贷款都是有效的合同偿债付款。投资收据，扣除相关债务融资和信用额度的利息支出后，可供我们一般使用。如果有现金可供分配，我们也会从合资股权投资公司获得分配。
从我们对MRB、应税MRB和合资股权投资的投资中获得的现金取决于作为这些投资基础的多家族物业产生的净现金流。这些基础物业面临的风险通常与对多户房地产的直接投资有关，这些风险包括(但不限于)入住率下降、租户违约、租金下降和运营费用增加。
我们在GILS、应税GILS以及建筑融资和夹层物业贷款方面的投资所获得的现金取决于原始开发预算中资金的可用性。当前不断上升的利率环境导致可变利率建设融资的房地产利息成本更高。我们定期监测资本化利息成本与物业开发预算中资本化利息储备的比较、可用建筑成本或有余额以及相关物业业主对某些股权承诺的资金情况。发展商亦可以现金支付应付利息，以避免在付款及竣工保证下提出索偿。
有担保的信贷额度
我们与三家金融机构维持高达5,000万美元的担保信贷额度(“一般LOC”)，以购买额外投资，并满足一般营运资金和流动资金要求。我们可以在到期日之前的任何时间借入、预付和再借入金额，但受借款基数的限制。可用承付款总额不能超过借款基数计算，该基数等于35%乘以符合条件的担保资产池的合计价值。合资格的担保资产包括我们对合营股权投资公司的100%股权资本出资，但须受某些限制和限制。一般LOC由我们合资股权投资公司的优先担保权益担保。我们有能力将总最高承诺额再增加1,000万美元至6,000万美元，条件是确定贷款人提供额外承诺额、支付某些费用和其他条件。我们将根据借款基数的规模、流动性需求和此类额外承诺的成本来评估是否增加承诺。我们受到各种肯定和否定的影响
69
其中包括要求我们保持不少于630万美元的综合流动资金(如果可用最高承担额完全增加到6,000万美元，则最高将增加到750万美元)，并保持不少于2.0亿美元的综合有形净值。截至2024年3月31日，我们遵守了所有公约。截至2024年3月31日，一般LOC的余额为1650万美元，有能力再提取2500万美元。General LOC的到期日为2025年6月，在符合某些条款和条件的情况下，可以选择延长最多两年。
我们与一家金融机构维持着高达5,000万美元的担保非营业信用额度(“收购LOC”)。收购LOC可用于为购买MRB、应税MRB或为购买、修复或建设负担得起的住房提供资金而发放的贷款，或以房地产或抵押贷款支持证券(即GILS、应税GILS和房地产贷款)为担保的贷款。收购LOC的进展将于270到期这是预付款日期之后的第二天，但通过支付某些款项，可以再延长最多270天。收购LOC包含一项承诺，即我们的优先债务不会超过我们资产市值的特定百分比，以与杠杆率(由合伙企业定义)保持一致。截至2024年3月31日，我们遵守了所有公约。截至2024年3月31日，收购LOC没有未偿还余额，可用资金约为5,000万美元。收购LOC的到期日为2024年6月，有两个一年延期选项，受某些条款和条件的限制。
赎回或出售资产所得款项
我们可能会不时根据我们的战略计划赎回或出售我们在MRB、GIL、房地产贷款、合资股权投资和MF Properties的投资。我们某些MRB、GIL和房地产贷款的借款人有权在合同到期之前预付未偿还金额，这将导致我们的资本在相关资产的杠杆偿还后净额返还。
我们的MRB投资组合相对于成本的溢价，根据支付金额进行了调整，主要是因为与类似条款投资的当前市场利率相比，声明利率更高。我们可能会考虑出售某些MRB投资，以接近我们目前报告的公允价值的价格换取现金。然而，合同禁止我们出售包括在我们的TEBS融资中的MRB投资。
我们以有利条件出售投资资产的能力取决于几个因素，包括但不限于潜在买家的数量以及向该等潜在买家提供信贷以我们认为可接受的价格购买投资资产的能力。最近市场利率的波动、最近的通胀和经济衰退的可能性可能会对我们在处置各种资产时可能实现的潜在价格产生负面影响。
我们的合资企业股权投资本质上是被动的，何时出售单个物业的决定由我们的合资伙伴根据其对当地市场状况和当前租赁趋势的看法做出。根据实体经营协议的条款，吾等有权在出售合营股权投资时取得收益。2023年，我们从合资股权投资公司的销售中获得了总计4770万美元的销售收入。到目前为止，2024年还没有任何销售。
我们的许多GIL和房地产贷款投资的到期日在未来12个月内，这些投资将由Freddie Mac通过服务商购买，或由借款人在到期日或到期前以等于未偿还本金加应计利息的价格偿还。这些收益将主要用于偿还我们相关的债务融资。我们定期监测标的物业的进展和到期赎回的可能性，目前并不担心还款问题。某些GIL和房地产贷款投资的借款人可以请求将到期日延长至最多六个月，条件是满足各种条件、获得房地美的批准以延长远期购买承诺的到期日，以及向我们支付延期费用。
获得额外债务的收益
我们持有与我们的债务融资或有担保的LOC无关的某些投资。我们可以通过将投资作为担保来获得这些投资的杠杆作用。截至2024年3月31日，我们的主要非杠杆资产是某些MRB和应税MRB，未偿还本金总额约为1660万美元。
发行债务证券、BIG、A-1系列优先股或B系列优先股
我们可能会不时地以与我们的战略目标一致的价格或数量，在一个或多个产品中发行额外的BU、优先股或债务证券。2022年12月，合伙企业以S-3表格形式发布的注册说明书(以下简称“搁置注册说明书”)被美国证券交易委员会宣布生效，根据该说明书，合伙企业可不时以一次或多次发售的形式发售和出售Bucs、优先股或债务证券，最高发售总价为3.00亿美元。债务证券
70
根据《货架登记声明》发布的义务可以是伙伴关系的优先义务或从属义务。货架登记声明将于2025年12月到期。
2024年3月，我们签订了按需修订和重新签署的资本协议TM与Jones Trading Institution Services LLC及BTIG，LLC作为代理(各自为“代理”及合称“代理”)订立的销售协议(“销售协议”)，根据该协议，合伙可不时透过代理或向代理要约及出售合计发行价最高达50,000,000美元的Bucs。截至2024年3月31日，我们已根据销售协议出售了64,497桶石油，总收益为110万美元。
我们在S-3表格中有两份登记声明，涵盖已被美国证券交易委员会宣布生效的优先股发售。下表汇总了该合作伙伴关系当前的首选单元产品：
首选单元系列 |
|
首次注册生效日期 |
|
到期日 |
|
单位发行价 |
|
|
分配率 |
|
可选的赎回日期 |
|
截至发布的单位 |
|
|
截至可供发行的剩余单位 |
|
|
|||
A系列-1 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
$ |
10.00 |
|
|
3.00% |
|
六周年纪念 |
|
|
1,800,000 |
|
|
|
1,700,000 |
|
(1) |
B系列 |
|
2021年9月 |
|
2024年9月 |
|
|
10.00 |
|
|
5.75% |
|
六周年纪念 |
|
|
500,000 |
|
|
|
9,500,000 |
|
(2) |
总计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2,300,000 |
|
|
|
11,200,000 |
|
|
|
于2024年2月，我们根据上表所述B系列优先股发行的S-3表格注册说明书，向新投资者发行了500,000股B系列优先股，总收益为500万美元。
2024年4月，我们开始了高达25,000,000美元的BU的登记发售，这些BU是根据有效的货架登记声明和提交给美国证券交易委员会的与此次发售相关的招股说明书补编进行发售和出售的。截至本文件提交之日，我们尚未发行任何与此次发行相关的股票。
我们还可以根据合伙协议的条款，指定和发行代表合伙企业有限合伙权益的额外系列优先股。
流动性的使用
我们对流动性的主要用途包括：
一般和行政费用
我们使用现金支付运营的一般费用和行政费用。详情见伙伴关系2023年12月31日终了年度10-K表格年度报告中的项目1A“风险因素”，以及本报告项目1所载简明合并现金流量表中“业务活动现金流量”一节。一般和行政费用通常从手头不受限制的现金和运营现金流中支付。
71
投资资金承诺
我们的总体战略是通过在现有和新市场收购MRB、GIL、物业贷款和合资股权投资来投资优质多家庭物业。我们根据但不限于我们的市场前景来评估投资机会，包括总体经济状况、发展机会和长期增长潜力。我们进行未来投资的能力取决于确定合适的收购和发展机会、获得长期融资来源以及投资资本的可用性。我们可以承诺在提现或远期的基础上为额外的投资提供资金。下表汇总了截至2024年3月31日我们的未偿还投资承诺：
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
按年预测的资金(1) |
|
|
|
|||||||||
属性名称 |
|
承诺日期 |
|
资产 |
|
初始承诺总额 |
|
|
剩余承诺额 |
|
|
2024年剩余时间 |
|
|
2025 |
|
|
利率(2) |
|
相关债务 |
||||
抵押收入债券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
草地谷 |
|
2021年12月 |
|
2029年12月 |
|
$ |
44,000,000 |
|
|
$ |
19,070,000 |
|
|
$ |
11,400,000 |
|
|
$ |
7,670,000 |
|
|
6.25% |
|
可变TOB |
企业家驻场-系列J-3 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
26,080,000 |
|
|
|
9,980,000 |
|
|
|
9,980,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.00% |
|
可变TOB |
企业家驻场-系列J-4 |
|
2022年4月 |
|
2040年3月 |
|
|
16,420,000 |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
16,420,000 |
|
|
|
- |
|
|
SOFR + 3.60% (4) |
|
(8) |
企业家驻场-系列J-5 |
|
2023年2月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
5,000,000 |
|
|
|
4,000,000 |
|
|
|
1,000,000 |
|
|
|
3,000,000 |
|
|
SOFR + 3.60% |
|
可变TOB |
驻场帝国系列BB-3 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
14,000,000 |
|
|
|
4,445,000 |
|
|
|
4,445,000 |
|
|
|
- |
|
|
6.45% (6) |
|
可变TOB |
驻场帝国系列BB-4 |
|
2022年12月 |
|
2040年12月 |
|
|
47,000,000 |
|
|
|
47,000,000 |
|
|
|
23,450,000 |
|
|
|
23,550,000 |
|
|
6.45% (7) |
|
(8) |
萨福德 |
|
2023年10月 |
|
2026年10月(5) |
|
|
43,000,000 |
|
|
|
33,117,168 |
|
|
|
32,170,000 |
|
|
|
947,168 |
|
|
7.59% |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
|
|
195,500,000 |
|
|
|
134,032,168 |
|
|
|
98,865,000 |
|
|
|
35,167,168 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
应纳税抵押收入债券 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
企业家系列J-T的驻场 |
|
2022年4月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
8,000,000 |
|
|
$ |
7,000,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
7,000,000 |
|
|
SOFR +3.65% |
|
可变TOB |
驻场帝国系列BB-T |
|
2022年12月 |
|
2025年12月(5) |
|
|
9,404,500 |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
|
- |
|
|
|
8,404,500 |
|
|
7.45% |
|
可变TOB |
汉福德广场系列村庄 |
|
2023年5月 |
|
2030年5月 |
|
|
10,400,000 |
|
|
|
9,400,000 |
|
|
|
7,000,000 |
|
|
|
2,400,000 |
|
|
7.25% |
|
可变TOB |
Colony系列P-T上的40 rty |
|
2023年6月 |
|
2030年6月 |
|
|
5,950,000 |
|
|
|
4,950,000 |
|
|
|
3,395,000 |
|
|
|
1,555,000 |
|
|
7.45% |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
|
|
33,754,500 |
|
|
|
29,754,500 |
|
|
|
10,395,000 |
|
|
|
19,359,500 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
罂粟林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
35,688,328 |
|
|
$ |
13,842,328 |
|
|
$ |
13,842,328 |
|
|
$ |
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
22,250,000 |
|
|
|
10,708,700 |
|
|
|
10,708,700 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
39,119,507 |
|
|
|
20,569,507 |
|
|
|
20,569,507 |
|
|
|
- |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
|
|
97,057,835 |
|
|
|
45,120,535 |
|
|
|
45,120,535 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
应税政府发行人贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
罂粟林I |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
$ |
21,157,672 |
|
|
$ |
20,157,672 |
|
|
$ |
11,500,000 |
|
|
$ |
8,657,672 |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林II |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
10,941,300 |
|
|
|
9,941,300 |
|
|
|
3,000,000 |
|
|
|
6,941,300 |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
罂粟林III |
|
2022年9月 |
|
2025年4月 (5) |
|
|
24,480,493 |
|
|
|
23,480,493 |
|
|
|
10,000,000 |
|
|
|
13,480,493 |
|
|
6.78% |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
56,579,465 |
|
|
|
53,579,465 |
|
|
|
24,500,000 |
|
|
|
29,079,465 |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
房产贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
桑迪溪公寓 |
|
2023年8月 |
|
2026年9月 (5) |
|
$ |
7,830,000 |
|
|
$ |
3,113,040 |
|
|
$ |
3,113,040 |
|
|
$ |
- |
|
|
8.63% (9) |
|
可变TOB |
小计 |
|
|
|
|
|
|
7,830,000 |
|
|
|
3,113,040 |
|
|
|
3,113,040 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
股权投资 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
圣马科斯的Vantage (10), (11) |
|
2020年11月 |
|
不适用 |
|
$ |
9,914,529 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
8,943,914 |
|
|
$ |
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
洛夫兰的Vantage (12) |
|
2021年4月 |
|
不适用 |
|
|
18,215,000 |
|
|
|
657,427 |
|
|
|
657,427 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
弗里斯顿·格里利 (11) |
|
2022年10月 |
|
不适用 |
|
|
16,035,710 |
|
|
|
10,806,346 |
|
|
|
10,806,346 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
海斯农场的杰萨姆 |
|
2023年7月 |
|
不适用 |
|
|
16,532,636 |
|
|
|
5,880,256 |
|
|
|
5,880,256 |
|
|
|
- |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
弗里斯顿·格林维尔 |
|
2023年12月 |
|
不适用 |
|
|
19,934,456 |
|
|
|
14,597,244 |
|
|
|
13,000,000 |
|
|
|
1,597,244 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
弗里斯顿·拉德拉 (11) |
|
2023年12月 |
|
不适用 |
|
|
17,097,624 |
|
|
|
13,449,494 |
|
|
|
11,250,000 |
|
|
|
2,199,494 |
|
|
不适用 |
|
不适用 |
小计 |
|
|
|
|
|
|
97,729,955 |
|
|
|
54,334,681 |
|
|
|
50,537,943 |
|
|
|
3,796,738 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
债券购买承诺 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
阿纳海姆和核桃 |
|
2021年9月 |
|
Q3 2024 (13) |
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
3,900,000 |
|
|
$ |
- |
|
|
4.85% |
|
不适用 |
小计 |
|
|
|
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
3,900,000 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总承诺额 |
|
|
|
|
|
$ |
492,351,755 |
|
|
$ |
323,834,389 |
|
|
$ |
236,431,518 |
|
|
$ |
87,402,871 |
|
|
|
|
|
此外，如果借款人和管理成员分别提出要求，我们将根据具体情况，考虑向借款人提供我们的债务投资的额外融资，或向我们的合资企业股权投资提供高于我们最初承诺的额外股本。在考虑是否资助这类申请时，我们会考虑多方面的因素，包括但不限于经济因素。
72
对实体的额外投资的回报、供资或扣留资金对伙伴关系信用和投资风险的影响，以及提出请求的实体的其他可用资金来源。
在2024年1月至4月期间，我们通过四个Vantage合资企业股权投资预付了总计320万美元的额外资本。额外资本用于支付开发成本超支，主要原因是利息成本高于预期。我们预计在2024年对某些合资企业股权投资进行额外投资，尽管最终金额尚不确定。这笔额外拨款的数额将视乎未来各项发展而定，包括但不限于发展步伐、利率变动、出租步伐，以及相关物业的整体营运业绩。该伙伴关系计划用手头的现金或其他目前可用的流动资金来源提供这些额外资金。
债务融资的还本付息、TEBS剩余融资、应付抵押贷款和担保信贷额度
我们的债务融资安排包括各种担保融资交易，以利用我们的MRB、应税MRB、GIL、应税GIL和某些房地产贷款投资资产组合。融资安排一般涉及将这些投资资产证券化为信托，从而我们在信托中保留实益权益，这些信托为我们提供了对基础投资资产的某些权利。优先证券被出售给非关联方，以换取债务收益。优先证券需要定期支付利息，利息可能是固定的，也可能是可变的，具体取决于安排的条款，以及预定的本金支付。如果借款人未能支付、容忍或违约相关MRB的合同债务，我们必须为支付给TEBS融资优先证券的本金和利息的任何缺口提供资金，直至我们剩余权益的价值。如果在TOB或TOB信托融资期限内对标的投资资产忍耐或违约，我们可能被要求为应付给优先证券的本金和利息不足提供资金，回购部分未偿还的优先证券，或回购相关投资资产并寻求替代融资。我们预计，证券化投资资产的现金流将用于向优先证券支付正常的经常性本金和利息，以及所有与信托相关的费用。
在可能的情况下，我们安排与我们的GIL、应税GIL和房地产贷款投资相关的债务融资到期日，以匹配投资到期日，以便投资赎回收益将偿还未偿还的债务融资。
我们的债务融资安排包括各种固定和可变利率的债务安排。最近短期利率的上升导致与我们的浮动利率债务融资安排相关的利息成本增加。我们积极管理我们的固定和可变利率债务融资组合，以及我们对市场利率变化的敞口。下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日的固定利率和可变利率债务融资：
|
|
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||||||||||
证券化资产- |
|
相关债务融资-固定或可变利率 |
|
杰出的 |
|
|
占总数的百分比 |
|
|
杰出的 |
|
|
占总数的百分比 |
|
||||
固定 |
|
固定 |
|
$ |
312,770,924 |
|
|
|
31.9 |
% |
|
$ |
313,675,048 |
|
|
|
30.8 |
% |
变量(1) |
|
变量(1) |
|
|
160,838,999 |
|
|
|
16.3 |
% |
|
|
243,067,000 |
|
|
|
23.9 |
% |
固定 |
|
变量 |
|
|
60,371,932 |
|
|
|
6.2 |
% |
|
|
35,946,824 |
|
|
|
3.5 |
% |
固定 |
|
可变-对冲 (2) |
|
|
447,630,250 |
|
|
|
45.6 |
% |
|
|
425,371,000 |
|
|
|
41.8 |
% |
总计 |
|
|
|
$ |
981,612,105 |
|
|
|
|
|
$ |
1,018,059,872 |
|
|
|
|
||
我们的浮动利率债务融资支付的利率通常由高级证券再营销代理确定，该利率是以面值价格再营销其持有人当周为再营销而投标的任何优先证券所需的利率。根据TOB融资的结构，优先证券的利息对持有人来说要么应税，要么免税。对优先证券持有人免税的TOB融资的高级证券利率通常与免税的市政短期证券指数相关，如SIFMA。对优先证券持有人构成的TOB融资的优先证券利率通常与应税短期证券指数相关，例如SOFR。
我们已通过各种利率互换，在我们的可变利率债务融资中对冲了市场利率变化对我们整体风险的一部分。我们的利率掉期按月结算，即我们支付固定利率，而我们的交易对手在结算期内支付等于复合SOFR利率的浮动利率。我们目前是我们利率掉期投资组合的净接收者，在截至2024年3月31日的三个月中收到了总计170万美元的结算净收益。
73
我们通过利率互换对冲的可变利率债务融资的大部分利息对优先证券持有人来说是免税的。为了解释我们与SOFR(一种应税利率)挂钩的利率互换和我们的债务融资利率(与短期免税市政证券利率相关)之间的差异，我们假设，在我们的债务融资期限内，免税优先证券利率将接近SOFR利率的70%。这一假设与共同市场假设以及应税和免税市政短期证券利率之间的历史相关性一致。然而，这样的比例在短期内或未来长期内可能都不准确。我们在确定利率互换的名义金额时采用70%的转换率，例如，与SOFR挂钩的700万美元名义金额相当于1,000万美元的免税债务融资名义金额。因此，上表中报告的可变债务融资额超过了截至2024年3月31日的Sofr指数利率掉期的名义金额。下表汇总了我们现有利率互换(在应用我们假设的免税市政债券70%比率之前)按年计算的平均名义金额 费率至SOFR)：
年 |
|
平均概念 |
|
|
2024年剩余时间 |
|
$ |
354,680,757 |
|
2025 |
|
|
297,636,631 |
|
2026 |
|
|
247,498,799 |
|
2027 |
|
|
162,100,466 |
|
2028 |
|
|
125,802,132 |
|
2029 |
|
|
103,872,299 |
|
2030 |
|
|
8,997,800 |
|
上表不包括2024年4月执行的额外利率掉期，初始名义金额约为1,950万美元，以对冲未来可变利率TOB融资。
当吾等执行TOB信托融资时，吾等根据投资资产(S)在初始成交时的市值，保留根据ISDA主协议质押作为吾等初始抵押品的剩余权益。如果我们在TOB信托融资中的投资资产净值和我们的利率互换协议下降到某个门槛以下，我们就需要向我们的交易对手提供额外的抵押品。截至2024年3月31日，我们与瑞穗的现金抵押品约为1,470万美元，原因是我们由TOB信托提供资金的固定利率投资资产的价值因市场利率普遍上升而下降。此外，由于我们由TOB信托提供资金的固定利率投资资产的估值进一步下降，我们在2024年4月额外公布了约450万美元的现金抵押品。我们用手头的无限制现金支付了所有抵押品催缴。市场利率的持续波动和整体经济状况的潜在恶化可能会导致我们的投资资产价值下降，并导致未来需要额外的抵押品。我们利率掉期的估值与我们投资资产的估值变化是相反的，因此在确定抵押品入账要求的金额时，我们利率掉期的估值变化部分抵消了我们投资资产价值的变化。
我们的TEBS剩余融资由我们TEBS融资的剩余证书的现金流担保。TEBS剩余融资的到期利息为每年7.125%的固定利率，并将从与TEBS融资剩余凭证相关的收据中支付。未来收到的与TEBS融资剩余凭证相关的本金将用于偿还TEBS剩余融资的本金。TEBS剩余融资是对合伙企业的无追索权融资，不受按市值计价的抵押品过账的约束。
我们的一般应收账款和收购应收账款要求每月支付未偿余额的利息和某些季度承诺费。此类义务主要从经营现金流中支付。如本第2项中所述，收购发票要求支付本金。只要未偿本金不超过借款基础计算，一般发票就不要求在2025年6月到期之前支付本金。
下表总结了截至2024年3月31日我们的担保信贷额度、债务融资和应付抵押贷款的年度合同到期情况：
|
|
有担保的信贷额度 |
|
|
债务融资 |
|
|
应付抵押贷款 |
|
|
总计 |
|
||||
2024年剩余时间 |
|
$ |
- |
|
|
$ |
143,344,871 |
|
|
$ |
1,690,000 |
|
|
$ |
145,034,871 |
|
2025 |
|
|
16,500,000 |
|
|
|
312,950,784 |
|
|
|
- |
|
|
|
329,450,784 |
|
2026 |
|
|
- |
|
|
|
159,748,526 |
|
|
|
- |
|
|
|
159,748,526 |
|
2027 |
|
|
- |
|
|
|
103,965,220 |
|
|
|
- |
|
|
|
103,965,220 |
|
2028 |
|
|
- |
|
|
|
4,518,577 |
|
|
|
- |
|
|
|
4,518,577 |
|
此后 |
|
|
- |
|
|
|
257,084,127 |
|
|
|
- |
|
|
|
257,084,127 |
|
总计 |
|
$ |
16,500,000 |
|
|
$ |
981,612,105 |
|
|
$ |
1,690,000 |
|
|
$ |
999,802,105 |
|
74
在上述2024年到期的债务融资本金中，约6630万美元与我们的M31 TEBS融资有关。2024年7月的声明到期日是房地美流动性承诺利率的到期日期。在那一天，房地美要么延长流动性承诺，重新设定流动性承诺费利率，要么要求转换为固定利率模式，利率取决于当天的市场状况。房地美不能要求在该日赎回尚未赎回的A类证书。该伙伴关系还有权终止该融资机制并获得替代债务融资。我们目前正在考虑关于这一债务融资机制的选择。
支付给优先股和优先股持有者的分配
对A-1系列优先股持有人的分配，如果由普通合伙人申报，则按季度支付，年固定率为3.0%。对B系列优先股持有人的分配，如果由普通合伙人申报，将按季度支付，年固定率为5.75%。A-1系列优先股和B系列优先股是非累积、无投票权和不可兑换的。该合伙公司目前没有尚未发行的A系列优先股，未来不打算发行任何更多的A系列优先股。
2024年3月13日，我们宣布，作为普通合伙人的普通合伙人，Greystone Manager的经理董事会宣布于2024年3月28日向登记在册的单位持有人进行每BUC 0.37美元的季度现金分配，并于2024年4月30日支付。Greystone AF Manager的管理董事会还宣布，应以额外BUC的形式支付补充分配，相当于每个BUC 0.07美元，于2024年4月30日支付，截至2024年3月28日，每个BUC的比率为0.00417 BUC。根据记录日期的市场价值，所有从Bucs分配中产生的部分Bucs都收到了现金。
伙伴关系及其普通伙伴根据可供分配的现金、财务业绩和其他被认为相关的因素，不断评估优先单位和BU的分配水平。
A系列优先股的赎回
该伙伴关系于2024年4月赎回了1,000万美元的首轮优先股。在这次赎回之后，合作伙伴关系没有未偿还的首轮优先股。
其他合同义务
我们在正常业务过程中承担着各种担保义务，在大多数情况下，我们预计这些义务不会导致大量现金支付。
现金流
在截至2024年3月31日的三个月中，我们产生了2320万美元的现金，这是运营活动提供的340万美元、投资活动提供的7680万美元和用于融资活动的5690万美元的净结果。
截至2024年3月31日的三个月，经营活动提供的现金总额为340万美元，而截至2023年3月31日的三个月产生的现金为20万美元。两个时期之间的变化主要是由于以下因素：
截至2024年3月31日的三个月，投资活动提供的现金总额为7680万美元，而截至2023年3月31日的三个月使用的现金为3590万美元。两个时期之间的变化主要是由于以下因素：
75
截至2024年3月31日的三个月，用于融资活动的现金总额为5690万美元，而截至2023年3月31日的三个月，提供的现金为3140万美元。两个时期之间的变化主要是由于以下因素：
我们相信，我们的现金余额和本文讨论的来源提供的现金将足以支付或再融资我们的债务，并满足我们未来12个月的流动性需求。
杠杆率
我们为我们利用的每一种融资类型设定了目标约束。这些限制取决于几个因素，包括杠杆化的资产、杠杆计划的期限、融资是否受到按市值计价的抵押品催缴，以及融资抵押品的流动性和适销性。我们对每种融资类型使用目标约束，以管理到Greystone Manager管理委员会制定的总体最高杠杆水平(“杠杆率”)为80%。Greystone Manager的董事会保留根据董事会认为相关的因素在未来改变最高杠杆率的权利。我们的杠杆率计算为未偿债务总额除以总资产，使用经MRB、GIL、房地产贷款、应税MRB和应税GIL的偿还调整后的成本，以及递延融资成本和房地产资产的初始成本。截至2024年3月31日，我们的整体杠杆率约为71%。
表外安排
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们持有MRB、GIL、应税MRB、应税GIL和某些由负担得起的多户和老年人住房物业和一处商业物业担保的房地产贷款投资，这些物业由不受我们控制的实体拥有。我们在这些实体中没有股权，也不担保这些实体的任何义务。
截至2024年3月31日，我们拥有各种未合并实体的非控股股权，用于开发市价多户和老年人住房物业。我们使用权益会计方法来核算这些权益，相关实体的资产、负债和经营业绩不包括在我们的合并财务报表中。
我们已经作出了各种财务承诺和担保。有关承诺和担保的其他讨论，见简明合并财务报表附注16。
我们不从事涉及非交易所交易合约的交易活动。因此，如果我们参与此类关系，我们不会受到任何融资、流动性、市场或信用风险的实质性影响。
除简明综合财务报表附注19所披露者外，吾等与从其与吾等或吾等关联方的非独立关系中获益的人士或实体并无任何关系或交易。
近期发布的会计公告
有关最近发布的会计公告的讨论，请参阅合伙企业简明合并财务报表的注释2。
76
社区投资
该合作伙伴关系已经并打算投资于已经购买和将要购买的资产，以支持针对低收入和中等收入个人的基础社区发展活动，例如经济适用房、小企业贷款和美国地区的就业创造活动。这些投资可能有资格获得1977年《社区再投资法》（“RIA”）规定的监管信贷，并可分配给我们优先单位的持有人（见合伙企业简明合并财务报表的注释17）。
77
下表列出了普通合伙人认为有资格获得CMA项下的监管信贷并可自2024年5月7日分配给优先单位投资者的合伙企业资产：
属性名称 |
|
投资 |
|
|
资深债券 |
|
街道 |
|
城市 |
|
县 |
|
状态 |
|
Zip |
|
萨福德公寓 |
|
$ |
12,216,179 |
|
|
10/10/2026 |
|
北银贝尔路8740号 |
|
马拉纳 |
|
皮马 |
|
AZ |
|
85743 |
中华民国高级花园公寓 |
|
|
3,807,000 |
|
|
7/1/2037 |
|
第三大道438号 |
|
圣地亚哥 |
|
圣地亚哥 |
|
钙 |
|
92101 |
庭院公寓 |
|
|
10,230,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
4127 W。瓦伦西亚博士 |
|
富勒顿 |
|
桔黄色的 |
|
钙 |
|
92833 |
格伦维尤公寓 |
|
|
4,670,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
巴斯湖路2361号 |
|
卡梅隆公园 |
|
黄金国 |
|
钙 |
|
95682 |
哈登牧场公寓 |
|
|
6,960,000 |
|
|
3/1/2030 |
|
1907年达特茅斯路 |
|
萨利纳斯 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93906 |
和谐庭院公寓 |
|
|
3,730,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
维克多街5948号 |
|
贝克斯菲尔德 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93308 |
和谐露台公寓 |
|
|
6,900,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
日落花园巷941号 |
|
西米谷 |
|
文图拉 |
|
钙 |
|
93065 |
拉斯帕尔马斯二世公寓 |
|
|
1,695,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
弗雷德里克街51075号 |
|
Coachella |
|
里弗塞德 |
|
钙 |
|
92236 |
路德花园公寓 |
|
|
10,352,000 |
|
|
2/1/2025 |
|
2347 E.埃尔塞贡多大道 |
|
康普顿 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90222 |
蒙特克莱尔公寓 |
|
|
2,530,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
第19大道南150号 |
|
勒莫尔 |
|
国王们 |
|
钙 |
|
93245 |
威廉姆斯牧场的蒙蒂西托 |
|
|
7,690,000 |
|
|
10/1/2034 |
|
1598梅斯基特博士 |
|
萨利纳斯 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93905 |
Montevista |
|
|
720,000 |
|
|
7/1/2036 |
|
圣巴勃罗大道13728号 |
|
圣巴勃罗 |
|
康特拉科斯塔 |
|
钙 |
|
94806 |
奥科蒂略斯普林斯 |
|
|
2,480,813 |
|
|
8/1/2038 |
|
1615 I St |
|
布劳利 |
|
帝王 |
|
钙 |
|
92227 |
罂粟林I |
|
|
25,846,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布鲁斯维尔路10149号 |
|
Elk Grove |
|
萨克拉门托 |
|
钙 |
|
95624 |
罂粟林II |
|
|
12,541,300 |
|
|
4/1/2025 |
|
布鲁斯维尔路10149号 |
|
Elk Grove |
|
萨克拉门托 |
|
钙 |
|
95624 |
罂粟林III |
|
|
20,550,000 |
|
|
4/1/2025 |
|
布鲁斯维尔路10149号 |
|
Elk Grove |
|
萨克拉门托 |
|
钙 |
|
95624 |
帝国大厦的居住权 (2) |
|
|
33,000,000 |
|
|
12/31/2040 |
|
帝国大道西2814号 |
|
伯班克 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
91504 |
企业家的常驻 (3) |
|
|
39,400,000 |
|
|
3/31/2040 |
|
西北大道1657-1661 |
|
好莱坞 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90027 |
梅耶尔酒店的居住权 (4) |
|
|
42,000,000 |
|
|
4/1/2039 |
|
好莱坞大道5500号 |
|
好莱坞 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90028 |
圣维森特联排别墅 |
|
|
3,495,000 |
|
|
11/1/2033 |
|
圣维森特路250号 |
|
索莱达 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93960 |
圣塔菲公寓 |
|
|
1,565,000 |
|
|
12/1/2031 |
|
16576 Sultana St |
|
Hesperia |
|
圣贝纳迪诺 |
|
钙 |
|
92345 |
季节莱克伍德公寓 |
|
|
7,350,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
布卢姆菲尔德大道21309号 |
|
莱克伍德 |
|
洛杉矶 |
|
钙 |
|
90715 |
圣胡安卡皮斯特拉诺四季公寓 |
|
|
12,375,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
31641 Rancho Viejo Rd |
|
圣胡安·卡皮斯特拉诺 |
|
桔黄色的 |
|
钙 |
|
92675 |
西米谷的季节 |
|
|
4,376,000 |
|
|
9/1/2032 |
|
1606罗里·林恩 |
|
西米谷 |
|
文图拉 |
|
钙 |
|
93063 |
索拉诺维斯塔公寓 |
|
|
2,655,000 |
|
|
1/1/2036 |
|
40 Valle Vista Avenue |
|
瓦列霍 |
|
索拉诺 |
|
钙 |
|
94590 |
萨默山家庭公寓 |
|
|
6,423,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
维克多街6200号 |
|
贝克斯菲尔德 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93308 |
梧桐树步道 |
|
|
2,132,000 |
|
|
1/1/2033 |
|
帕切科路380号 |
|
贝克斯菲尔德 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93307 |
泰勒公园联排别墅 |
|
|
2,075,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
海蒂大道1120号 |
|
格林菲尔德 |
|
蒙特利 |
|
钙 |
|
93927 |
马德拉公寓的村庄 |
|
|
3,085,000 |
|
|
12/1/2033 |
|
蒙特利街501号 |
|
马德拉 |
|
马德拉 |
|
钙 |
|
93637 |
葡萄园花园 |
|
|
995,000 |
|
|
1/1/2035 |
|
葡萄园大道E 2800号 |
|
奥克斯纳德 |
|
文图拉 |
|
钙 |
|
93036 |
西区村公寓 |
|
|
3,970,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
维拉克鲁兹路595号 |
|
沙夫特 |
|
字距调整 |
|
钙 |
|
93263 |
鱼鹰村 |
|
|
60,000,000 |
|
|
8/1/2024 |
|
151 N。鱼鹰村道 |
|
Kissimmee |
|
奥西奥拉 |
|
平面 |
|
34758 |
汉塞尔摩根村 |
|
|
2,150,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
埃利奥特和南街 |
|
布福德 |
|
Gwinnett |
|
镓 |
|
30518 |
木兰高地 |
|
|
28,518,546 |
|
|
7/1/2024 |
|
木兰高地圆环10156号 |
|
卡温顿 |
|
牛顿 |
|
镓 |
|
30014 |
玛丽·爱丽丝圈 |
|
|
5,900,000 |
|
|
3/1/2041 |
|
阿诺德街和格温内特街 |
|
布福德 |
|
Gwinnett |
|
镓 |
|
30518 |
柳树广场公寓 |
|
|
26,500,000 |
|
|
10/1/2024 |
|
南扎克·辛顿大道150号 |
|
麦克多诺 |
|
亨利 |
|
镓 |
|
30253 |
布鲁克斯通公寓 |
|
|
7,351,468 |
|
|
5/1/2040 |
|
山核桃山大道4200号 |
|
沃基 |
|
湖水 |
|
伊 |
|
60087 |
铜门公寓 |
|
|
5,220,000 |
|
|
12/1/2029 |
|
3140铜门圈 |
|
拉斐特 |
|
蒂珀卡努 |
|
在……里面 |
|
47909 |
文艺复兴门户公寓 |
|
|
11,500,000 |
|
|
6/1/2050 |
|
650 N。阿登伍德大道 |
|
巴吞鲁日 |
|
东巴吞鲁日教区 |
|
拉 |
|
70806 |
伍丁顿花园公寓 |
|
|
33,727,000 |
|
|
5/1/2029 |
|
南阿索尔大道201号 |
|
巴尔的摩 |
|
巴尔的摩 |
|
国防部 |
|
21229 |
Signal Hills的遗产共享 |
|
|
34,620,000 |
|
|
8/1/2024 |
|
50信号山中心 |
|
西圣保罗 |
|
达科他 |
|
锰 |
|
55118 |
杰克逊庄园公寓 |
|
|
4,813,818 |
|
|
5/1/2038 |
|
乔萨纳街332号 |
|
杰克逊 |
|
Hinds |
|
女士 |
|
39202 |
Silver Moon公寓 |
|
|
8,500,000 |
|
|
8/1/2055 |
|
901 Park Avenue SW |
|
阿尔伯克基 |
|
伯纳里洛 |
|
NM |
|
87102 |
阿瓦隆村庄 |
|
|
16,400,000 |
|
|
1/1/2059 |
|
公园西南915号 |
|
阿尔伯克基 |
|
伯纳里洛 |
|
NM |
|
87102 |
哥伦比亚花园公寓 |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/1/2050 |
|
普洛登路4000号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29205 |
桑希尔公寓的伴侣 |
|
|
11,500,000 |
|
|
1/1/2052 |
|
东大街930号 |
|
列克星敦 |
|
列克星敦 |
|
SC |
|
29072 |
常春藤公寓 |
|
|
30,500,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
世纪大道151号 |
|
格林维尔 |
|
格林维尔 |
|
SC |
|
29607 |
Premier Park的棕榈树 |
|
|
20,152,000 |
|
|
1/1/2050 |
|
克莱姆森Frontage Road 1155号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29229 |
Sondrio公寓停车 |
|
|
39,200,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
佩勒姆路3500号 |
|
格林维尔 |
|
格林维尔 |
|
SC |
|
29615 |
维蒂公寓停车 |
|
|
27,865,000 |
|
|
1/1/2030 |
|
亨特俱乐部巷1000号 |
|
斯巴达 |
|
斯巴达 |
|
SC |
|
29301 |
河边村庄 |
|
|
10,000,000 |
|
|
6/1/2033 |
|
吉布森街和麦克明斯特街 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29203 |
Willow Run |
|
|
15,000,000 |
|
|
12/18/2050 |
|
奥尔科特大道511号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29203 |
温莎海岸公寓 |
|
|
22,350,000 |
|
|
2/1/2030 |
|
温莎海岸大道1000号 |
|
哥伦比亚 |
|
里奇兰 |
|
SC |
|
29223 |
山核桃岭公寓的树木 |
|
|
11,581,925 |
|
|
1/1/2049 |
|
6296湖景步道 |
|
孟菲斯 |
|
谢尔比 |
|
TN |
|
38115 |
安格尔公寓 |
|
|
21,000,000 |
|
|
1/1/2054 |
|
老迪凯特路4250号 |
|
沃斯堡 |
|
塔兰特 |
|
TX |
|
76106 |
Avista位于科波菲尔（草地溪） |
|
|
14,000,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
约克草地道6416号 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77084 |
佳士得公寓的Avista |
|
|
10,211,961 |
|
|
3/1/2050 |
|
乌尔巷12660号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
橡树的Avista |
|
|
8,985,774 |
|
|
8/1/2050 |
|
千橡大道3935号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
威尔克雷斯特（Briar Creek）的Avista |
|
|
3,470,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
南威尔克雷斯特大道1300号 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77042 |
伍德山谷（橡树谷）的阿维斯塔 |
|
|
40,260,000 |
|
|
5/1/2054 |
|
7201木空心圈 |
|
奥斯汀 |
|
特拉维斯 |
|
TX |
|
78731 |
09公寓的Avista |
|
|
7,808,622 |
|
|
8/1/2050 |
|
北范迪夫路6700号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
Parkway上的Avista |
|
|
13,425,000 |
|
|
5/1/2052 |
|
佩兰贝特尔路9511号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78217 |
大道上的Avista |
|
|
17,559,976 |
|
|
3/1/2050 |
|
USAA Boulevard 5100号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78240 |
山上的阿维斯塔 |
|
|
5,769,327 |
|
|
8/1/2050 |
|
卡拉汉路4411号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78228 |
1415路口 |
|
|
7,590,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
巴布科克路1415号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78201 |
海湾之门公寓的康科德 |
|
|
9,185,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
7120村道 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77087 |
康科德在小约克公寓 |
|
|
13,440,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
小约克路西301号 |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77076 |
威廉克雷斯特公寓的康科德 |
|
|
19,820,000 |
|
|
2/1/2032 |
|
10965 S Gessner Rd |
|
休斯敦 |
|
哈里斯 |
|
TX |
|
77071 |
帕洛阿尔托公寓的埃斯佩兰萨 |
|
|
19,540,000 |
|
|
7/1/2058 |
|
410号环线和16号高速公路南SWC |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78224 |
高度为515 |
|
|
6,435,000 |
|
|
12/1/2052 |
|
埃克塞特路515号 |
|
圣安东尼奥 |
|
Bexar |
|
TX |
|
78209 |
遗产广场公寓 |
|
|
11,185,000 |
|
|
9/1/2051 |
|
515 S。糖路 |
|
爱丁堡 |
|
伊达尔戈 |
|
TX |
|
78539 |
乔治城公寓的橡树 |
|
|
12,330,000 |
|
|
1/1/2034 |
|
第22街西550号 |
|
乔治敦大学 |
|
威廉姆森 |
|
TX |
|
78626 |
鲁尼米德公寓 |
|
|
10,825,000 |
|
|
10/1/2024 |
|
拉特兰大道1101号 |
|
奥斯汀 |
|
特拉维斯 |
|
TX |
|
78758 |
桑迪溪公寓 |
|
|
17,677,318 |
|
|
9/1/2026 |
|
沙角道1828号 |
|
布赖恩 |
|
Brazos |
|
TX |
|
77807 |
南方公园牧场公寓住宅 |
|
|
10,919,860 |
|
|
12/1/2049 |
|
S一街9401号 |
|
奥斯汀 |
|
特拉维斯 |
|
TX |
|
78748 |
西区公寓15号 |
|
|
4,850,000 |
|
|
7/1/2054 |
|
第15街401号 |
|
温哥华 |
|
克拉克 |
|
瓦 |
|
98660 |
|
|
$ |
1,032,451,887 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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78
项目3.定量和合格关于市场风险的披露。
截至2024年3月31日，我们市场风险的主要组成部分与利率风险和信用风险有关。我们对市场风险的敞口主要涉及我们在住房抵押贷款、贷款、房地产贷款以及我们的债务融资和应付抵押贷款方面的投资。我们寻求积极管理这些风险和其他风险，收购和持有我们认为有理由承担这些风险的资产，并保持与这些风险一致的资本水平。
当前的利率环境、最近的通胀环境以及潜在的经济衰退风险都加剧了市场风险。有关更多信息，请参阅我们截至2023年12月31日的年度报告Form 10-K中第7A项“关于市场风险的定量和定性披露”下的信息。
利率风险
美联储在评估是否调整联邦基金利率时，继续评估经济数据，这反过来又会影响市场对当前和未来利率水平的预期。持续的通胀读数高于美联储2%的目标，以及美联储缩减其美国国债和抵押贷款支持证券的资产负债表，继续加剧固定收益市场的波动。短期利率的增加通常会导致与我们的可变债务融资安排相关的利息成本类似的增加。
利率对许多因素高度敏感，包括政府、货币和税收政策、国内和国际经济和政治考虑，以及其他我们无法控制的因素。我们的MRB、GIL和房地产贷款投资的性质以及用于为这些投资融资的债务，使我们因市场利率的波动而面临金融风险。我们的大多数MRB投资都以固定利率计息。我们的GIL和房地产贷款投资主要以浮动利率计息，并受到利率下限的限制。
我们定期对冲利率变化的风险敞口，通过执行SOFR计价的利率掉期，通过可变利率债务融资为固定利率投资资产融资。虽然我国债务融资和利率互换的浮动利率指数可能有所不同，但利率互换有效地综合固定了相关债务融资的利率。我们通过利率互换对冲的可变利率债务融资的大部分利息对优先证券持有人来说是免税的。为了解释我们与SOFR(一种应税利率)挂钩的利率互换和我们的债务融资利率(与短期免税市政证券利率相关)之间的差异，我们假设，在我们的债务融资期限内，免税优先证券利率将接近SOFR利率的70%。这一假设与共同市场假设以及应税和免税市政短期证券利率之间的历史相关性一致。然而，这样的比例在短期内或未来长期内可能都不准确。
下表列出了假设截至2024年3月31日短期利率的各种变化对我们净利息收入的影响：
描述 |
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-50个基点 |
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-25个基点 |
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+50个基点 |
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+100个基点 |
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+200个基点 |
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ToB债务融资 |
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$ |
2,115,000 |
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$ |
1,057,500 |
|
|
$ |
(2,115,000 |
) |
|
$ |
(4,230,000 |
) |
|
$ |
(8,459,999 |
) |
TEBS债务融资 |
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77,146 |
|
|
|
38,573 |
|
|
|
(77,146 |
) |
|
|
(154,292 |
) |
|
|
(308,584 |
) |
其他融资及衍生产品 |
|
|
(1,715,410 |
) |
|
|
(857,705 |
) |
|
|
1,715,410 |
|
|
|
3,430,820 |
|
|
|
6,861,640 |
|
可变利率投资 |
|
|
(424,507 |
) |
|
|
(212,253 |
) |
|
|
424,507 |
|
|
|
849,013 |
|
|
|
1,698,026 |
|
净利息收入影响 |
|
$ |
52,229 |
|
|
$ |
26,115 |
|
|
$ |
(52,229 |
) |
|
$ |
(104,459 |
) |
|
$ |
(208,917 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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每个BUC影响(1) |
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$ |
0.002 |
|
|
$ |
0.001 |
|
|
$ |
(0.002 |
) |
|
$ |
(0.005 |
) |
|
$ |
(0.009 |
) |
以上利率敏感表(下称“表”)代表未来十二个月来自投资的利息收入、债务利息净额及利率衍生工具结算付款的变动，假设SOFR收益率曲线即时平行变动，而由此产生的隐含远期利率则变现为该曲线变动的一部分。本表并未反映假设利率变动所导致的任何利率掉期非现金未实现收益(亏损)。假设包括预期利率；SOFR和SIFMA等不同利率指数之间的关系；以及未偿还的投资、债务融资和利率衍生品头寸。不能保证所列表格中的假设
79
将会发生或不会发生影响分析结果的其他事件。此外，表中包含的结果假设我们不会采取行动改变我们对利率变动的敏感性。由于上述信息只包含截至2024年3月31日存在的重大头寸或风险敞口，因此不考虑在该日期之后已经或可能出现的风险敞口或头寸。这些市场风险的最终经济影响将取决于期内出现的风险敞口、我们当时的风险缓解策略以及整体商业和经济环境。
我们利用杠杆为收购我们的许多固定收益资产提供资金。我们大约68%的杠杆以短期浮动利率计息。我们剩余的32%的杠杆是固定利率的。在那些以短期浮动利率债务融资的资产中，大约24%的资产也以浮动利率计息。虽然与债务融资安排相关的利息成本与我们浮动利率资产的短期利率指数之间存在一些基本风险，但我们这部分投资组合的资金来源基本上与短期利率上升相匹配，短期利率上升对我们的净利息收入的影响微乎其微。
对于那些我们拥有可变利率融资的固定利率资产，我们已经利用利率上限和利率掉期等对冲工具来对冲短期利率上升可能导致的融资成本的部分(但不是全部)增加。在某些情况下，这些头寸被对冲至预期到期日。在其他情况下，由于个别固定利率资产可能未偿还的时间段的不确定性，已执行了较短期的对冲。
有关债务融资及利率衍生工具的资料，请分别参阅附注13及15。
信用风险
我们的主要信用风险是我们对MRB、GIL和以多户住宅、老年人住房和熟练护理物业为抵押的房地产贷款的投资违约风险。MRB和GIL投资不是发行MRB或GIL的政府当局的直接义务，也不受此类当局或任何发行者的担保。此外，住房抵押贷款抵押贷款、贷款抵押贷款和相关的房地产贷款投资都是业主的无追索权义务。因此，我们的MRB、GIL和房地产贷款投资的本金和利息支付的主要来源是这些物业产生的净运营现金流，或者这些物业的出售或再融资的净收益。我们的GIL和建筑融资房地产贷款投资的借款人的关联公司有完全或有限的建设完成担保，以及GIL和房地产贷款投资的本金和应计利息的支付，因此我们可能对这些投资有额外的追索权选择。
如果物业的净租金收入无法维持在支付我们的MRB、GIL或房地产贷款投资的当前偿债义务所需的水平，则可能发生违约。物业产生营运现金流净额的能力受多种因素影响，包括物业的租金和入住率及其营运开支水平。入住率和租金直接受到物业所在市场区域对多户住宅、单户租赁、老年人住房和熟练护理物业的供求关系的影响。这受到几个因素的影响，例如当地或全国的经济状况、新公寓的数量以及独栋住宅的负担能力。此外，政府监管(如分区法律和许可要求)、通货膨胀、房地产和其他税收、劳工问题和自然灾害等因素可能会影响多户住宅物业的经济运行。在经济适用的多户住宅中，预留单元的租金通常与该地区收入中位数的一定百分比挂钩。地区收入中位数的增长不一定与房地产运营费用的通胀增长相关。地区收入中位数增长与物业运营费用增加之间的严重不匹配可能对可用于偿还债务的净运营现金流产生负面影响。如果是急性心肌梗死 在同比下降的基础上，租金可能需要降低。
某些MRB、GIL和建筑融资房地产贷款投资，为建设新的负担得起的多户房产提供资金，可能会有可变的利率。由于在新物业的建设和租赁期间几乎没有运营现金流，借款人在稳定之前利用资本化的利息准备金为偿债提供资金。在使用浮动利率融资的情况下，市场利率的上升将导致偿债成本的增加。如果加息幅度足够大，这种资本化的利息准备金和其他预算内的或有事项可能不足以通过稳定来支付所有债务。如果借款人无法获得其他资金来源，或者相关担保人无法履行其义务，此类成本超支可能会导致我们的建筑融资投资违约。
80
我们的MRB、GIL或房地产贷款投资的违约可能会减少未来可用于分配给单位持有人的现金数量。此外，如果物业的营运现金流净值下降，可能会影响物业的市值，这可能会导致物业最终出售或再融资的净收益不足以偿还我们的MRB、GIL或物业贷款投资的全部本金余额。如果发生违约，我们将有权取消抵押贷款或投资担保物业的信托契约。如果我们取得该物业的所有权，并获得违约的MRB或GIL投资，我们将有权获得该物业产生的所有净运营现金流，并将受到与拥有多个家庭房地产相关的风险。如果发生这种情况，这些投资将不会提供免税收入。如果发生违约，我们可能会被要求使用可用的流动性偿还由我们的投资担保的债务，或者安排替代融资(如果有)，这可能会以不太优惠的条款进行。这种情况将对我们的整体可用流动性产生负面影响。
我们积极管理与我们的MRB、GIL和房地产贷款投资相关的信用风险，方法是在投资前对业主和确保这些投资的物业进行全面的尽职调查和承保流程。此外，我们会密切监察这些投资所涉及物业的持续表现。
信用风险还存在于确保我们MRB投资的物业的地理集中度。我们的地理位置主要集中在德克萨斯州、加利福尼亚州和南卡罗来纳州。下表汇总了这些州的地理集中度，以未偿还的MRB本金总额的百分比表示：
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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||
德克萨斯州 |
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31 |
% |
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32 |
% |
加利福尼亚 |
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27 |
% |
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25 |
% |
南卡罗来纳州 |
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20 |
% |
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21 |
% |
抵押贷款收益债券敏感性分析
第三方定价服务用于评估我们的MRB投资。定价服务使用贴现现金流和到期收益率或看涨期权分析，其中包括在其应用中的判断。到期收益率或看涨期权分析中的关键假设是单个MRB投资的有效收益率范围。每个按揭证券的有效收益率分析考虑了类似证券的当前市场收益率、每个按揭证券的具体条款，以及抵押按揭证券的物业的各种特征，如偿债覆盖率、贷款与价值的比率，以及其他特征。虽然不受中长期利率变动的直接影响，但从历史上看，每个MRB的有效收益率都是有趋势的。我们的评估服务提供商使用City Market Data发布的免税和应税住房曲线来估计我们MRB投资的价值。我们的估值服务提供商主要使用A级免税住房部门收益率曲线，截至2024年3月31日，与2023年12月31日相比，该曲线平均增加了28个基点。在2024年的前三个月，10年期和30年期美国国债收益率分别上升了32和31个基点。在2024年的前三个月，5年期和10年期的SOFR掉期利率分别上升了45和36个基点。这些利率变化对我们的MRB投资组合的市场价值有直接影响，但不会直接影响借款人履行其义务的能力，因为我们的MRB投资主要是固定利率。
我们完成了一项敏感性分析，该分析是假设的，并且是截至特定时间点的。敏感性分析的结果可能不能反映公允价值的实际变化，应谨慎使用。下表汇总了截至2024年3月31日与我们的MRB投资相关的敏感性分析指标：
描述 |
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估计的公平 |
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有效范围 |
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有效范围 |
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其他内容 |
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按揭收入债券(1) |
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$ |
942,746 |
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2.6% |
- 8.0% |
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2.9 |
% |
-8.8% |
|
$ |
23,643 |
|
房地产估值风险
我们的合资股权投资公司为建设、稳定和销售市价多户房地产提供资金。该等投资的可变现物业价值主要取决于物业出售时对潜在买家的价值，该价值可能受市值比率、物业的经营业绩、本地市况及竞争，以及按揭融资利率的影响。我们注意到，由于(但不限于)当前的经济环境和利率上升，市值利率正呈上升趋势。我们也注意到，某些市场的租金可能正在下降，这将导致物业运营业绩下降，导致物业估值下降。房地产的经营业绩可能会受到许多因素的影响，如租户数量、租金和费率、运营费用、维修和维护成本、税收、债务
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服务要求，来自其他类似多户出租物业的竞争，以及一般和当地的经济条件。此外，所有由这类房地产直接担保的未偿还融资必须在出售时偿还。较低的销售收益可能会阻止我们收取应计优先回报或原始投资权益的回报，这将导致我们的投资出现实际亏损。
再投资风险
MRB投资可能具有可选的赎回功能，借款人或合伙企业可以在合同到期日之前行使这些功能。这些可选的呼叫特征可以是票面价值，也可以是面值溢价。此外，我们的GIL和大多数房地产贷款投资可以在任何时候提前支付，而不会受到惩罚。如果当前市场利率低于我们投资资产的利率或其他原因，借款人可以选择赎回我们的投资。为了保持或扩大我们的投资组合规模和收益，我们必须将偿还收益再投资于新资产。新的MRB、GIL和房地产贷款投资机会可能不会产生与我们目前的投资相同的回报，因此我们报告的经营业绩可能会随着时间的推移而下降。此外，不断上升的利率和建筑成本可能会限制开发商启动新项目的能力，以便我们通过MRB、GIL和房地产贷款投资进行融资。
同样，我们面临出售合资股权投资的资本回报的再投资风险。我们的战略包括进行合资股权投资，以开发、稳定和销售市价多户租赁物业。我们的初始股本出资将在出售相关物业后返还，届时我们将寻求将资本再投资于新的合资企业股权投资或其他投资。各种经济因素的负面变化可能导致更少的新投资机会，我们所做的那些新投资可能不会产生与我们之前的投资相同的回报，原因包括但不限于市场利率多户租赁物业开发的竞争加剧、建筑贷款利率上升和建筑成本上升。我们观察到为我们的合资企业股权投资提供建筑融资的银行的信贷可获得性下降和信贷承销标准收紧，这可能导致短期内贷款收益减少和建筑贷款利率上升，从而使新的投资盈利能力受到负面影响或更难发起。随着时间的推移，新投资机会的回报较低将导致经营业绩下降。
项目4.控制和程序。
对披露控制和程序的评价。 首席执行官和首席财务官审查和评价了截至本报告所述期间结束时合伙企业的披露控制和程序(如《交易所法》规则13a-15(E)和15d-15(E)所界定)的有效性。根据这一评价，首席执行官和首席财务官得出结论，截至期末，合伙企业的披露控制和程序有效地确保：(1)合伙企业根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息在美国证券交易委员会规则和表格规定的时间内得到记录、处理、汇总和报告；(2)合伙企业根据交易法提交或提交的报告中要求披露的信息得到积累并传达给合伙企业管理层，包括其主要执行人员和主要财务官。或执行类似职能的人员，以便及时决定所需的披露。
财务报告内部控制的变化。在截至2024年3月31日的最近一个季度内，合伙企业对财务报告的内部控制(该术语在《交易法》下的规则13a-15(F)和15d-15(F)中定义)没有发生重大影响或合理地可能对合伙企业的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
82
第二部分--其他R信息
第1A项。国际扶轮SK因素。
影响合伙企业的风险因素在合伙企业截至2023年12月31日的10-K表格年度报告中的第1A项“风险因素”中进行了描述，该报告通过引用并入本文。在截至2024年3月31日的三个月里，这些先前披露的风险因素没有发生实质性变化。
项目6.eXhibit。
下列证物按S-K法规第601项的要求存档。证物编号是指S-K法规第601项下的段号：
10.1 |
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B系列优先股交换协议日期为2024年1月19日(在此引用附件10.63至Form 10-K(编号001-41564)，由合伙企业于2024年2月22日提交)。 |
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10.2 |
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日期为2024年2月2日的B系列优先单位认购协议(本文参考合伙企业于2024年2月22日提交的表10-K(编号001-41564)附件10.64并入本文)。 |
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10.3 |
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贷款机构Greystone Housing Impact Investors LP与作为行政代理的北卡罗来纳州BankUnited银行于2024年3月4日签订的《信贷协议第五修正案》(本文引用附件10.1至Form 8-K(编号001-41564)，由合伙企业于2024年3月6日提交)。 |
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10.4 |
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Greystone House Impact Investors LP与NexBank之间日期为2024年3月4日的票据(本文通过引用附件10.2并入8-K表(编号001-41564)，由合伙企业于2024年3月6日提交)。 |
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10.5 |
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修订和重新规定的资本需求TM销售协议，由Greystone Housing Impact Investors LP，Jones Trading Institution Services LLC和BTIG，LLC签订，日期为2024年3月8日(本文引用附件10.1至Form 8-K(编号001-41564)，由合伙企业于2024年3月8日提交)。 |
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31.1 |
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根据2002年《萨班斯—奥克斯利法案》第302条认证CEO。 |
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31.2 |
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根据2002年《萨班斯—奥克斯利法案》第302条的规定获得首席财务官证书。 |
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32.1 |
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根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条颁发首席执行官证书。 |
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32.2 |
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根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条认证首席财务官。 |
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101 |
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现将合伙企业截至2024年3月31日的Form 10-Q季度报告中的以下材料以iXBRL(内联可扩展商业报告语言)格式存档：(I)2024年3月31日和2023年12月31日的简明综合资产负债表，(Ii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的简明综合经营报表，(Iii)截至2024年3月31日和2023年3月31日的简明综合全面收益表，(Iv)截至2024年3月31日和2023年3月31日的简明合并合伙人资本报表，(五)截至2024年3月31日和2023年3月31日的现金流量表简明综合报表，以及(六)简明综合财务报表附注。这类材料附有详细的附注和财务报表明细表。 |
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104 |
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封面交互数据文件(格式为内联XBRL，包含在附件101中) |
83
标牌缝隙
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式促使本报告由正式授权的签署人代表其签署。
Greystone HOUSING Impact Investors LP
日期：2024年5月8日 |
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发信人： |
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/发稿S/肯尼思·C·罗戈津斯基 |
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肯尼斯·C·罗戈津斯基 |
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首席执行官 |
日期：2024年5月8日 |
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发信人： |
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/s/ Jesse A. Coury |
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杰西·A Coury |
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|
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首席财务官 |
84