美国
证券交易委员会
华盛顿特区 20549
表单
（Mark One）
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的季度报告 |
在截至的季度期间
或者
根据1934年《证券交易法》第13条或第15（d）条提交的过渡报告 |
在过渡期内 到
委员会档案编号：
（其章程中规定的注册人的确切姓名）
（州或其他司法管辖区 公司或组织） |
（美国国税局雇主 |
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（主要行政办公室地址） |
（邮政编码） |
注册人的电话号码，包括区号:(
以前的姓名、以前的地址和以前的财政年度（如果自上次报告以来发生了变化）：N/A
根据该法第12（b）条注册的证券：
每个班级的标题 |
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交易 符号 |
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注册的每个交易所的名称 |
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用勾号指明注册人 (1) 是否在过去 12 个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短时间内）提交了 1934 年《证券交易法》第 13 条或第 15 (d) 条要求提交的所有报告，以及 (2) 在过去的 90 天内是否受到此类申报要求的约束。
用复选标记表明注册人是否在过去 12 个月内（或者在要求注册人提交此类文件的较短时间内）以电子方式提交了根据第 S-T 法规（本章第 232.405 节）第 405 条要求提交的所有交互式数据文件。
用复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型申报公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中 “大型加速申报人”、“加速申报公司”、“小型申报公司” 和 “新兴成长型公司” 的定义。
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☒ |
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加速过滤器 |
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☐ |
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非加速过滤器 |
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☐ |
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规模较小的申报公司 |
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新兴成长型公司 |
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如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）条规定的任何新的或修订后的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是的 ☐ 没有
截至 2024 年 5 月 3 日，注册人已经
目录
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页面 |
第一部分 |
财务信息 |
3 |
第 1 项。 |
财务报表（未经审计） |
3 |
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合并资产负债表 |
3 |
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合并运营报表 |
4 |
|
综合权益变动表 |
5 |
|
合并现金流量表 |
6 |
|
合并财务报表附注 |
8 |
第 2 项。 |
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析 |
30 |
第 3 项。 |
关于市场风险的定量和定性披露 |
51 |
第 4 项。 |
控制和程序 |
53 |
第二部分。 |
其他信息 |
|
第 1 项。 |
法律诉讼 |
55 |
第 1A 项。 |
风险因素 |
55 |
第 2 项。 |
未注册的股权证券销售和所得款项的使用 |
55 |
第 3 项。 |
优先证券违约 |
55 |
第 4 项。 |
矿山安全披露 |
55 |
第 5 项。 |
其他信息 |
55 |
第 6 项。 |
展品 |
56 |
签名 |
57 |
|
2
第一部分——财务所有信息
第 1 项。财务所有声明。
克拉罗斯抵押贷款信托有限公司
合并后B资产负债表
（未经审计，以千计，股票数据除外）
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2024年3月31日 |
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2023年12月31日 |
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资产 |
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现金和现金等价物 |
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受限制的现金 |
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服务商持有的贷款本金 |
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为投资而持有的应收贷款 |
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减去：当前的预期信用损失准备金 |
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) |
为投资而持有的应收贷款，净额 |
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持有待售的应收贷款 |
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权益法投资 |
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自有房地产，净额 |
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其他资产 |
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总资产 |
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负债和权益 |
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回购协议 |
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学期参与设施 |
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已售出贷款份额，净额 |
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应付票据，净额 |
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有担保定期贷款，净额 |
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与自有房地产相关的债务，净额 |
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其他负债 |
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应付股息 |
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应付管理费-附属公司 |
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负债总额 |
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公平 |
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普通股，$ |
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额外的实收资本 |
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累计赤字 |
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权益总额 |
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负债和权益总额 |
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$ |
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$ |
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所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。
3
克拉罗斯抵押贷款信托有限公司
合并报表运营支出
（未经审计，以千计，股票和每股数据除外）
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三个月已结束 |
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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收入 |
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利息和相关收入 |
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$ |
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$ |
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减去：利息和相关费用 |
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净利息收入 |
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自有房地产的收入 |
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净收入总额 |
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开支 |
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管理费-附属公司 |
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激励费-附属公司 |
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一般和管理费用 |
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股票薪酬支出 |
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拥有的房地产： |
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运营费用 |
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利息支出 |
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折旧和摊销 |
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支出总额 |
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利率上限的收益 |
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利率上限的未实现亏损 |
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( |
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( |
) |
权益法投资的（亏损）收入 |
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( |
) |
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|
债务消灭造成的损失 |
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( |
) |
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- |
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(为) 冲销当前预期信贷损失准备金 |
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( |
) |
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净（亏损）收入 |
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( |
) |
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普通股每股净（亏损）收益： |
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基本款和稀释版 |
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$ |
( |
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$ |
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普通股的加权平均股数 |
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基本款和稀释版 |
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||
所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。
4
克拉罗斯抵押贷款信托有限公司
瑞士的合并报表股权范围
（未经审计，以千计，股票数据除外）
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普通股 |
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额外 |
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累积的 |
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股份 |
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面值 |
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资本 |
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赤字 |
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权益总额 |
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截至2023年12月31日的余额 |
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$ |
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$ |
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) |
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$ |
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股票薪酬支出 |
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已申报分红 |
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净亏损 |
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( |
) |
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截至 2024 年 3 月 31 日的余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
( |
) |
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$ |
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普通股 |
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额外 |
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累积的 |
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股份 |
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面值 |
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资本 |
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赤字 |
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权益总额 |
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截至2022年12月31日的余额 |
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$ |
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) |
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$ |
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股票薪酬支出 |
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已申报分红 |
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净收入 |
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截至2023年3月31日的余额 |
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$ |
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$ |
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) |
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$ |
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所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。
5
克拉罗斯抵押贷款信托有限公司
合并报表现金流的比例
（未经审计，以千计）
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三个月已结束 |
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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来自经营活动的现金流 |
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净（亏损）收入 |
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为将净（亏损）收入与经营活动提供的净现金进行对账而进行的调整： |
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应收贷款费用的增加 |
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递延融资成本的摊销 |
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基于非现金股票的薪酬支出 |
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自有房地产和在地租赁价值的折旧和摊销 |
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高于和低于市场租赁价值的摊销，净额 |
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利率上限的未实现亏损 |
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权益法投资的损失（收益） |
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债务消灭造成的损失 |
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代替利息的应收贷款的非现金垫款 |
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代替利息的有担保融资的非现金垫款 |
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偿还应收贷款的非现金垫款以代替利息 |
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为当前预期信贷损失准备金（撤销） |
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运营资产和负债的变化： |
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其他资产 |
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其他负债 |
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应付管理费-附属公司 |
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应付激励费-附属公司 |
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经营活动提供的净现金 |
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来自投资活动的现金流 |
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贷款发放、收购和垫款，扣除费用 |
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偿还应收贷款 |
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出售应收贷款的收益 |
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从应收贷款中收到的延期费和退出费 |
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为应收贷款而持有的准备金和存款 |
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自有房地产的资本支出 |
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) |
由（用于）投资活动提供的净现金 |
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( |
) |
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所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。
6
克拉罗斯抵押贷款信托有限公司
合并现金流量表
（未经审计，以千计）
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三个月已结束 |
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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来自融资活动的现金流 |
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已支付的股息 |
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有担保融资的收益 |
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递延融资费用的支付 |
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) |
购买利率上限 |
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偿还担保融资 |
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偿还有担保的定期贷款 |
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( |
) |
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) |
偿还与所拥有房地产相关的债务 |
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( |
) |
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融资活动提供的（用于）净现金 |
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) |
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现金、现金等价物和限制性现金净增加 |
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现金、现金等价物和限制性现金，期初 |
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现金、现金等价物和限制性现金，期末 |
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现金和现金等价物，期末 |
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限制性现金，期末 |
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现金、现金等价物和限制性现金，期末 |
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现金流信息的补充披露： |
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支付利息的现金 |
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非现金投资和融资活动的补充披露： |
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应计股息 |
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服务商持有的贷款本金 |
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应计递延融资成本 |
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所附附附注是这些合并财务报表的组成部分。
7
克拉罗斯抵押贷款信托有限公司
合并财务报表附注
（未经审计）
注意 1。组织
Claros Mortgage Trust, Inc.（在本报告中统称为 “公司”、“我们” 和 “我们的”）是一家马里兰州公司，成立于2015年4月29日，旨在创建由机构质量商业房地产抵押的多元化创收贷款组合。我们于2015年8月25日开始运营（“开始运营”），通常通过全资子公司开展业务。除非上下文另有要求，否则任何提及本公司的内容均指公司及其合并子公司。该公司在纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码为 “CMTG”。
根据经修订的1986年《美国国税法》（“美国国税法”）的要求，出于美国联邦所得税的目的，我们选择并打算保持我们作为房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”）纳税的资格。因此，我们通常无需为分配给股东的那部分收入缴纳美国联邦所得税。更多细节见附注13——所得税。
我们由子公司Claros REIT Management LP（“经理”）通过管理协议（“管理协议”）进行外部管理，根据该协议，我们的经理提供管理团队和其他专业人员，负责实施业务战略，接受董事会（“董事会”）的监督。作为服务的交换，我们的经理有权获得管理费，并在达到所需的绩效障碍后获得激励费。更多细节见附注11——关联方交易。
注意 2。重要会计政策摘要
列报基础和合并原则
所附合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。
这些未经审计的合并财务报表是根据10-Q表的说明编制的，应与我们向美国证券交易委员会提交的截至2023年12月31日年度的10-K表年度报告中包含的合并财务报表及其附注一起阅读。管理层认为，公允列报我们的财务状况、经营业绩和现金流所需的所有调整（仅包括正常的经常性调整）均已包括在内。我们截至2024年3月31日的三个月的经营业绩不一定表示全年或未来任何其他时期的预期业绩。
我们整合所有通过多数所有权或投票权控制的实体。我们还使用会计准则编纂（“ASC”）810中规定的分析，确定通过投票权以外的其他手段（可变利益实体或 “VIE”）实现控制权的实体， 合并可变利益实体，并确定何时和哪个可变利息持有人（如果有）应合并VIE。截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们没有任何合并可变利息实体。所有重要的公司间往来交易和余额都已在合并中清除。
估算值的使用
根据公认会计原则编制财务报表要求我们做出估算和假设，这些估算和假设会影响截至合并财务报表之日报告的资产负债金额和或有资产负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。实际结果可能与这些估计有所不同。特别容易受到我们判断的估计包括但不限于当前预期信用损失准备金的充足率和某些资产的减值。
风险和不确定性
在正常的业务过程中，我们主要遇到两种重要的经济风险：信贷和市场。信用风险是指由于借款人或交易对手无法或不愿支付合同规定的款项而导致我们的应收贷款违约风险。市场风险反映了由于利率、利差或其他市场因素的变化而导致的应收贷款价值的变化，包括影响我们贷款所依据抵押品价值的风险。考虑到这些风险，我们认为，我们的应收贷款的账面价值是合理的。
8
当前的预期信贷损失
亚利桑那州立大学2016-13年度 “金融工具——信贷损失——金融工具信用损失的计量（主题326）”（“ASU 2016-13”）要求的当前预期信用损失（“CECL”）准备金反映了我们目前对与贷款组合相关的潜在信用损失的估计。CECL储备金的变动是通过在合并运营报表中拨备或撤销当前预期信用损失准备金来确认的。亚利桑那州立大学2016-13年度规定，储备金应基于有关过去事件的相关信息，包括历史损失经历、当前贷款组合、市场状况以及对每笔贷款期限的合理和可支持的宏观经济预测。
CECL 普通储备金
我们的贷款通常由房地产抵押，如果是夹层贷款，则由拥有房地产的实体的股权抵押。我们在承保贷款和估算信贷损失时考虑关键信贷质量指标，包括：借款人和担保人的资本；借款人和赞助人在特定房地产行业和地理市场的专业知识；抵押品类型；地理区域；房产的使用和占用率；房地产市场价值；贷款与价值（“LTV”）比率；贷款金额和留置权状况；我们对相同和类似贷款的风险评级；以及以前的借款经验赞助商/赞助商。该信息用于评估借款人/担保人的财务和运营能力、经验和盈利能力。我们贷款的最终偿还对利率变化、总体经济状况、流动性、LTV比率、商业地产流动性投资销售市场的存在以及替代融资的可用性很敏感。
我们会定期逐笔评估与标的抵押财产的表现和/或价值相关的任何信用恶化的程度和影响、借款人/担保人的财务和运营能力、贷款担保人的财务实力（如果有），以及借款人经营的整体经济环境、房地产行业和地域子市场。此类分析由资产管理人员完成和审查，并由高级管理层至少每季度评估一次，利用各种数据来源，包括（在现有范围内）定期财务数据，例如物业占用率、租户概况、租金率、运营支出、借款人的退出计划以及资本和贴现率；（ii）现场视察；（iii）销售和融资可比数据；（iv）当前的再融资信贷利差以及（v）其他相关的市场数据。
我们使用加权平均剩余到期日（WARM）方法得出CECL总储备金，财务会计准则委员会（“FASB”）认为这是估算CECL储备金的可接受损失率方法。应用WARM方法估算CECL的总体储备金需要做出判断，包括适当的历史贷款损失参考数据、未来贷款资金和还款的预期时间和金额、我们投资组合的当前信贷质量以及我们对相关时间段内表现和市场状况的预期。
WARM方法要求我们参考来自可比数据集的历史贷款损失数据，并将此类损失率应用于预期剩余期限内的每笔贷款，同时考虑到预测时间范围内的预期经济状况。我们的CECL总储备反映了我们对当前和未来宏观经济状况的预测，这些宏观经济状况可能会影响为我们的贷款提供担保的商业房地产资产的表现以及借款人的最终还款能力。这些估计包括失业率、商业地产价格指数和市场流动性，所有这些都可能影响我们的贷款在预期的剩余期限内潜在信贷损失的可能性和规模。此外，可以根据我们优先的贷款头寸、贷款的风险评级、贷款是否为建筑贷款、贷款的初始到期日是否为短期，或者贷款基础抵押品房地产类型的特定经济状况，进行进一步的调整。
为了估算年度历史损失率，我们从第三方Trepp, LLC许可的商业抵押贷款支持证券数据库中获得了与我们的贷款组合最相似的贷款的历史损失率数据，该数据库包含1999年1月1日至2024年3月31日的历史损失数据。我们认为，这些CMBS数据是与我们的投资组合最相关、最可用和最具可比性的数据集。
在评估当前和未来的宏观经济环境时，我们会考虑上述宏观经济因素。将每个指标的历史数据与历史商业房地产信贷损失进行比较，以确定这两个变量之间的关系。我们使用从第三方获得的对每个宏观经济因素的预测来估算宏观经济前景可能对我们的损失率产生的影响。这些经济预测的选择需要对未来事件做出判断，尽管根据截至资产负债表日我们获得的信息，这些预测最终是主观和不确定的，实际经济状况可能与我们的估计有很大差异。在合理且可支持的预测期之后，我们使用直线方法恢复到历史损失率。此外，我们会评估通过无准备金贷款承诺在预期剩余期限内提供信贷的义务，并根据利息储备的预计资金进行调整（如果适用），CECL总储备金的估算中会考虑这一点。对于贷款的资金和无资金部分，我们都将每笔贷款的内部风险评级视为评估的主要信贷质量指标。
我们会逐一评估每笔应收贷款的信贷质量，并至少每季度给出风险评级。我们已经为所有直接或间接由房地产抵押的未偿应收贷款制定了贷款分级系统。评级标准包括但不限于现状或稳定债务收益率、贷款期限、房地产类型、财产或抵押品
9
地点、贷款类型和其他更主观的变量，包括但不限于原样或稳定的抵押品价值、市场状况、行业状况和发起人的财务稳定性。在评估投资组合中每笔贷款的信贷质量时，我们将这些定量和定性因素作为一个整体进行评估，没有预先规定权重它们对我们确定贷款风险评级的影响。但是，根据每笔贷款的事实和情况以及整体市场状况，我们可能会认为前面提到的某些因素比其他因素或多或少相关。我们利用评级系统来确定每笔贷款的损失风险，并确定个人贷款是否减值以及是否需要特定的CECL储备金。根据5分制，贷款的评级为 “1” 到 “5”，从风险较小到风险较大，其评级定义如下：
特定CECL储备金
在某些情况下，由于贷款独特的风险特征，或者我们认为借款人/担保人遇到财务困难且贷款本金的偿还依赖抵押品，我们可能会确定贷款不再适合使用WARM方法。相反，我们可能会选择使用不同的方法来估算信贷损失，这些方法也符合亚利桑那州立大学2016-13年度和相关指南。对于此类贷款，我们将使用贷款抵押品的估计公允价值分别衡量每笔贷款的特定储备金。如果抵押品的估计公允价值低于贷款的账面价值，则将设立特定资产储备金作为我们当前总体预期信贷损失准备金的一部分。特定储备金等于贷款账面价值相对于抵押品估计公允价值的部分，减去预计的出售成本，前提是预计我们的投资可从出售抵押品中获得回报，并且此类成本将减少我们收回的金额。
如果我们确定一笔贷款或一部分贷款无法收回，我们将通过调整当前的预期信用损失准备金来注销该部分贷款。在确定减值和估算由此产生的信用损失准备金时需要做出重大判断，实际损失（如果有）可能与这些估计存在重大差异。
更多细节见附注3-“贷款组合——当前预期信贷损失”。
最新会计指南
财务会计准则委员会发布了亚利桑那州立大学2023-09年 “所得税披露的改进”（“亚利桑那州立大学2023-09”）。该标准改进了所得税的披露，要求提供有关申报实体有效税率对账的分类信息以及有关已缴所得税的信息。该标准在 2024 年 12 月 15 日之后开始的年度内有效，允许提前采用。预计亚利桑那州立大学2023-09年的采用不会对我们的合并财务报表产生重大影响。
注意事项 3.贷款组合
应收贷款
截至目前我们的贷款组合 2024年3月31日由以下贷款组成（以千美元计，贷款数量除外）：
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|
的数量 |
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贷款承诺(1) |
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未付本金余额 |
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携带 |
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加权平均点差(3) |
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加权平均利率(4) |
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为投资而持有的应收贷款： |
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变量： |
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优先贷款(5) |
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$ |
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$ |
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$ |
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% |
||||||
次级贷款 |
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% |
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% |
||||||
已修复： |
|
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|
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|||||
优先贷款(5) |
|
|
$ |
|
|
$ |
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|
$ |
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|
不适用 |
|
|
|
% |
||||||
次级贷款 |
|
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不适用 |
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% |
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% |
||||||
总计/加权平均值 |
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$ |
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$ |
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$ |
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不适用 |
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% |
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CECL 普通储备金 |
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( |
) |
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||||
为投资而持有的应收贷款，净额 |
|
|
|
|
|
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|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
10
截至2023年12月31日，我们的应收贷款组合包括以下贷款（以千美元计，贷款数量除外）：
|
|
的数量 |
|
贷款承诺(1) |
|
|
未付本金余额 |
|
|
携带 |
|
|
加权平均点差(3) |
|
|
加权平均利率(4) |
|
|||||
为投资而持有的应收贷款： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
变量： |
|
|
|
|
|
|
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|
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|||||
优先贷款(5) |
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$ |
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|
$ |
|
|
$ |
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|
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|
% |
||||||
次级贷款 |
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% |
||||||
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% |
||||||
已修复： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|||||
优先贷款(5) |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
不适用 |
|
|
|
% |
||||||
次级贷款 |
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|
不适用 |
|
|
|
% |
||||||
|
|
|
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|
|
|
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|
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|
|
|
|
% |
||||||
总计/加权平均值 |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
不适用 |
|
|
|
% |
||||||
CECL 普通储备金 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
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|
|
|
||||
为投资而持有的应收贷款，净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
|
|
|
|
|
|||||
与应收贷款组合相关的活动 截至 2024 年 3 月 31 日的三个月（以千美元计）：
|
|
未付本金余额 |
|
|
递延费用 |
|
|
特定CECL储备金 |
|
|
账面价值 (1) |
|
||||
截至2023年12月31日的余额 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
现有贷款的预付款 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
以非现金垫款代替利息 |
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|
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- |
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|
|
- |
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||
发起费、延期费和退出费 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
偿还应收贷款 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
偿还非现金预付款以代替利息 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
费用的增加 |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
||
为特定CECL储备金编列经费 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
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|
( |
) |
转为持有待售贷款 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
||
截至 2024 年 3 月 31 日的余额 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
CECL 普通储备金 |
|
|
|
|
|
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|
|
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|
$ |
( |
) |
|||
账面价值 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
||||
11
2024年4月，我们将一笔由位于加利福尼亚州尔湾的两处在建多户住宅及其股权作为抵押的优先贷款，出售给了一位当时账面价值和未付本金余额为美元的非关联买家
2024 年 1 月，我们出售了
截至2023年12月31日，我们持有的待售应收贷款包括以下贷款（千美元）：
房产类型 |
|
地点 |
|
贷款承诺 |
|
|
未付本金余额 |
|
|
扣除本金前的账面价值 |
|
|
校长 |
|
|
待售账面价值 |
|
|||||
待售公寓 |
|
FL |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
多家庭 |
|
FL |
|
|
|
|
|
|
|
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|
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|
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|
|||||
混合用途 |
|
FL |
|
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( |
) |
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总计 |
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$ |
|
|
$ |
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$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||||
在截至2023年9月30日的三个月中，我们出售了一笔由位于加利福尼亚州旧金山的多户住宅投资组合抵押的优先贷款。我们获得了真正的法律销售意见，并确定该交易构成了出售。在出售的同时，我们与受让人签订了一项协议，该协议规定，受让人满足某些财务指标后，将从优先贷款中获得一定比例的现金流。截至2024年3月31日，我们尚未在合并财务报表中确认该利息的任何价值。
在截至2023年12月31日的三个月中，我们修改了向遇到财务困难的借款人提供的贷款，导致到期日延长至2024年6月10日。截至 2024 年 3 月 31 日，该贷款的承付款总额和摊销成本基础为美元
在截至2022年6月30日的三个月中，我们修改了向遇到财务困难的借款人提供的贷款，导致指数利率下限从
12
风险集中
下表按贷款类型列出了我们为投资而持有的应收贷款，以及截至目前为这些贷款提供抵押的房产的房地产类型和地理位置 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日（以千美元计）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||||||||||
贷款类型 |
|
账面价值 (1) |
|
|
百分比 |
|
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账面价值 (2) |
|
|
百分比 |
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||||
优先贷款 (3) |
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|
% |
||||
次级贷款 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|
% |
||||
CECL 普通储备金 |
|
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( |
) |
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( |
) |
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$ |
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|
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$ |
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||||
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
房产类型 |
|
账面价值 (1) |
|
|
百分比 |
|
|
账面价值 (2) |
|
|
百分比 |
|
||||
多家庭 |
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|
% |
||||
招待费 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
办公室 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
混合用途 (4) |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
土地 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
其他 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
待售公寓 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|
% |
||||
CECL 普通储备金 |
|
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( |
) |
|
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|
|
|
( |
) |
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|
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|
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
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|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
地理位置 |
|
账面价值 (1) |
|
|
百分比 |
|
|
账面价值 (2) |
|
|
百分比 |
|
||||
美国 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
西方 |
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|
% |
||||
东北 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
大西洋中部 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
东南 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
西南 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
中西部 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
其他 |
|
|
|
|
|
% |
|
|
|
|
|
% |
||||
|
|
$ |
|
|
|
% |
|
$ |
|
|
|
% |
||||
CECL 普通储备金 |
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
|
|
$ |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
|
|
||||
利息收入和增幅
下表汇总了我们贷款组合的利息和增值收入以及现金余额的利息 分别截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月（以千美元计）：
|
|
三个月已结束 |
|
|||||
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年3月31日 |
|
||
优惠券利息 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
现金、现金等价物和其他收入的利息 |
|
|
|
|
|
|
||
费用的增加 |
|
|
|
|
|
|
||
利息和相关收入总额(1) |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
贷款风险评级
正如附注2——重要会计政策摘要中进一步描述的那样，我们每季度评估贷款组合的信贷质量。在进行季度贷款组合审查的同时，我们会评估每笔贷款的风险因素并分配风险
13
评级基于多个因素，包括当前的贷款估值、债务收益率、结构、现金流波动性、退出计划、当前市场状况和赞助水平。在评估投资组合中每笔贷款的信贷质量时，我们将这些定量和定性因素作为一个整体进行评估，没有预先规定权重它们对我们确定贷款风险评级的影响。但是，根据每笔贷款的事实和情况以及当前的市场状况，我们可能会认为前面提到的某些因素比其他因素或多或少相关。贷款的评级为 “1”（风险较小）至 “5”（较高风险），评级在附注2 — 重要会计政策摘要中定义。
下表根据我们截至目前的内部风险评级分配了我们为投资而持有的应收贷款的本金余额和账面价值 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日（以千美元计）：
2024年3月31日 |
||||||||||||
风险评级 |
|
贷款数量 |
|
未付本金余额 |
|
|
账面价值 (1) |
|
|
账面价值总额的百分比 |
||
1 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
||
2 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
||
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||||
CECL 普通储备金 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
|
||
2023年12月31日 |
||||||||||||
风险评级 |
|
贷款数量 |
|
未付本金余额 |
|
|
账面价值 (1) |
|
|
账面价值总额的百分比 |
||
1 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
||
2 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
||
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
||||
CECL 普通储备金 |
|
|
|
|
( |
) |
|
|
||||
|
|
|
|
|
|
|
$ |
|
|
|
||
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们投资组合的平均风险评级为
下表列出了截至我们以非应计状态持有的用于投资的应收贷款的账面价值和重要特征 2024 年 3 月 31 日（以千美元计）：
房产类型 |
|
地点 |
|
风险评级 |
|
未付本金余额 |
|
|
特定 CECL 储备金前的账面价值 |
|
|
具体 |
|
|
净账面价值 |
|
|
利息识别方法/ |
||||
土地 |
|
VA |
|
5 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
||||
办公室 |
|
加州 |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
||||
办公室 |
|
加州 |
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
多家庭 |
|
NV |
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
办公室 |
|
GA |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
||||
土地 |
|
纽约州 |
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
多家庭 |
|
AZ |
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
多家庭 |
|
TX |
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
其他 |
|
其他 |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
其他 |
|
纽约州 |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|||
非应计总额 (1) |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|||||||
14
下表列出了截至2023年12月31日我们以非应计状态持有的用于投资的应收贷款的账面价值和重要特征（以千美元计）：
房产类型 |
|
地点 |
|
风险评级 |
|
未付本金余额 |
|
|
特定 CECL 储备金前的账面价值 |
|
|
具体 |
|
|
净账面价值 |
|
|
利息识别方法/ |
||||
多家庭(1) |
|
加州 |
|
4 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
||||
土地 |
|
VA |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
||||
办公室(2) |
|
加州 |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
||||
办公室 |
|
加州 |
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
办公室 |
|
GA |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
||||
土地 |
|
纽约州 |
|
4 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
其他 |
|
其他 |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
||||
其他 |
|
纽约州 |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|||
非应计总额 (3) |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
|
|
|||||
当前的预期信贷损失
GAAP要求的当前预期信用损失准备金反映了我们目前对与贷款承诺相关的潜在信用损失的估计。有关我们当前预期信用损失准备金方法的更多详情，请参阅附注2。
下表说明了我们为投资而持有的应收贷款的当前预期信用损失准备金的变化 分别截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月（以千美元计）：
|
|
|
|
|
CECL 普通储备金 |
|
|
|
|
|||||||||||
|
|
特定CECL储备金 |
|
|
为投资而持有的应收贷款 |
|
|
无准备金的贷款承诺 (1) |
|
|
CECL 普通储备金总额 |
|
|
CECL 储备总额 |
|
|||||
总储备金，2022年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
逆转 |
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
储备金总额，2023 年 3 月 31 日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
总储备金，2023 年 12 月 31 日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
规定 |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
|
|
|
||||
本金扣款 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
( |
) |
储备金总额，2024 年 3 月 31 日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
在 2024 年 3 月 31 日预订 (2) |
|
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
% |
|
|
% |
||||||
15
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录的当前预期信贷损失准备金为 $
在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录的当前预期信贷损失出现逆转 $
特定CECL储备
下表汇总了截至我们为投资而持有的带有特定CECL储备的应收贷款 2024 年 3 月 31 日（以千美元计）：
房产类型 |
|
地点 |
|
未付本金余额 |
|
|
特定 CECL 储备金前的账面价值 |
|
|
特定CECL储备金 |
|
|
净账面价值 |
|
||||
土地 |
|
VA |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
办公室 |
|
加州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
办公室 |
|
GA |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
其他 |
|
纽约州 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|||
总计 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
截至2023年12月31日，我们的CECL特有储备金为美元
截至2023年12月31日，我们的CECL特有储备金为美元
截至 2023 年 12 月 31 日， 我们有特定的CECL储备金为美元
截至2023年12月31日和2024年3月31日，我们的特定CECL储备金为美元
用于确定特定CECL储备金的公允市场价值是使用贴现现金流模型、销售比较方法或市值方法计算的。截至2024年3月31日用于确定特定CECL储备金的公允市场价值估计值包括对预计持有期内房地产特定现金流的假设、房地产重建成本的假设、租赁活动的假设、贴现率范围从
16
我们的主要信用质量指标是我们的内部风险评级，上文对此进行了进一步讨论。下表列出了截至我们为投资而持有的应收贷款的账面价值 按发放年份和风险评级划分的2024年3月31日，以及截至2024年3月31日的三个月中的相关扣款（千美元）：
|
|
|
截至2024年3月31日按发放年份划分的账面价值 |
|
||||||||||||||||||||||||||||||
风险评级 |
|
贷款数量 |
|
账面价值 (1) |
|
|
2024 |
|
|
2023 |
|
|
2022 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|
2019 |
|
|
2018 |
|
||||||||
1 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
2 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
3 |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
4 |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
5 |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||
扣款 (2) |
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
- |
|
|||
下表详细列出了我们为投资而持有的应收贷款的总体统计数据：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
加权平均到期收益率(1) |
|
|
% |
|
|
% |
||
初始到期日的加权平均期限 |
|
|
|
|
||||
加权平均期限至完全延长到期日(2) |
|
|
|
|
||||
注意事项 4.股权法投资
2016 年 6 月 8 日，我们收购了
注意 5。拥有的房地产
下表显示了截至目前与我们的酒店投资组合和混合用途房地产相关的详细信息 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日（以千美元计）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
土地 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
建筑 |
|
|
|
|
|
|
||
资本改进 |
|
|
|
|
|
|
||
租户改进 |
|
|
|
|
|
|
||
家具、固定装置和设备 |
|
|
|
|
|
|
||
拥有的房地产 |
|
|
|
|
|
|
||
减去：累计折旧 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
自有房地产，净额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
17
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的折旧费用为 $
下表列出了与我们的房地产自有物业的收入和运营支出（千美元）相关的更多详细信息：
|
|
三个月已结束 |
|
|||||
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年3月31日 |
|
||
收入 |
|
|
|
|
|
|
||
酒店投资组合 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
混合用途物业固定租金 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
混合用途物业直线租金调整 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
混合用途物业可变租金 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
高于市值和低于市价的混合用途物业摊销 |
|
|
( |
) |
|
|
- |
|
自有房地产的总收入 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
运营费用 |
|
|
|
|
|
|
||
酒店投资组合 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
混合用途房产 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
自有房地产的总运营支出 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
截至2024年3月31日，我们的混合用途房地产自有财产和相关的净租赁无形资产已抵押为定期参与机制的抵押品。自2024年4月起，该承诺已发布。
租赁
我们的混合用途物业空间有不可取消的运营租约。这些租约规定了固定租金（我们按直线方式确认）和可变租金支付，包括某些运营费用和杂项费用的报销，我们在赚取时予以确认。截至 2024 年 3 月 31 日,
年 |
|
金额 |
|
|
2024 (1) |
|
$ |
|
|
2025 |
|
|
|
|
2026 |
|
|
|
|
2027 |
|
|
|
|
2028 |
|
|
|
|
此后 |
|
|
|
|
总计 |
|
$ |
|
|
租赁无形资产
2023 年 6 月 30 日收购我们的混合用途物业后，$
截至 2024年3月31日和2023年12月31日，我们的租赁无形资产包括以下内容（千美元）：
无形的 |
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
就地、高于市场价值和其他租赁价值 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
减去：累计摊销 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
现金、高于市值和其他租赁价值，净值 |
|
$ |
|
|
$ |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
||
低于市场租赁价值 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
减去：累计摊销 |
|
|
|
|
|
|
||
低于市场租赁价值，净额 |
|
$ |
( |
) |
|
$ |
( |
) |
18
截至2024年3月31日的三个月，到位租赁价值和其他租赁价值的摊销额为 $
截至 2024年3月31日，这些无形资产在未来五年的估计摊销额大致如下（千美元）：
|
|
就地及其他 |
|
|
高于市场 |
|
|
低于市场 |
|
|||
2024 (3) |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
2025 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
2026 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
2027 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
2028 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
此后 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
|
|
||
总计 |
|
$ |
|
|
$ |
( |
) |
|
$ |
|
||
收购时，就地和其他租赁价值、高于市场的租赁价值和低于市场租赁价值的加权平均摊还期约为
注意事项 6.债务义务
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们使用回购协议、定期参与贷款、出售贷款参与和应付票据为部分应收贷款融资。此外，我们还有有担保的定期贷款和与所拥有的房地产相关的债务。融资的利率等于SOFR加上信贷利差或固定利率。
下表汇总了我们截至的融资情况 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日（以千美元计）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||||||||||||||||||
|
|
容量 |
|
|
未偿还借款 |
|
|
加权 |
|
|
容量 |
|
|
未偿还借款 |
|
|
加权 |
|
||||||
回购协议和期限 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
+ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
+ |
|
||||
贷款参与权已售出 |
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
||||
应付票据 |
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
||||
有担保定期贷款 |
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
||||
与所拥有房地产相关的债务 |
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
+ |
|
||||
总计 /加权平均值 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
+ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
|
+ |
|
||||
19
回购协议和定期参与机制
回购协议
下表汇总了截至我们的贷款机构回购协议 2024 年 3 月 31 日（以千美元计）：
贷款人 |
|
初始到期日 |
|
完全 |
|
最大值 |
|
|
借款 |
|
|
未绘制 |
|
|
抵押品的账面价值 (2) |
|
||||
北卡罗来纳州摩根大通银行 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||
摩根士丹利银行，N.A. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
美国高盛银行 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
巴克莱银行有限公司 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
德意志银行股份公司， |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
北卡罗来纳州富国银行 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
总计 |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
下表汇总了截至2023年12月31日的贷款机构回购协议（以千美元计）：
贷款人 |
|
初始到期日 |
|
完全 |
|
最大值 |
|
|
借款 |
|
|
未绘制 |
|
|
抵押品的账面价值 (2) |
|
||||
北卡罗来纳州摩根大通银行 |
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||
北卡罗来纳州摩根士丹利银行 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
美国高盛银行 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
巴克莱银行有限公司 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
德意志银行股份公司， |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
北卡罗来纳州富国银行 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||
总计 |
|
|
|
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
定期参与设施
2022年11月4日，我们签订了一项主参与和管理协议，为我们的某些抵押贷款提供资金。截至 2024 年 3 月 31 日，该设施已经 $
我们的定期参与机制截止日期 2024 年 3 月 31 日汇总如下（以千计）：
合同到期日 |
|
未偿还借款 |
|
|
账面价值 |
|
|
账面价值 |
|
|||
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
20
截至2023年12月31日，我们的定期参与机制汇总如下（千美元）：
合同到期日 |
|
未偿还借款 |
|
|
账面价值 |
|
|
账面价值 |
|
|||
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||
贷款参与已售出
截至2024年3月31日，我们出售的贷款份额汇总如下（以千计）：
合同的 |
|
最大值 |
|
未偿还借款 |
|
|
携带 |
|
|
账面价值 |
|
|||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
总计 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
截至2023年12月31日，我们出售的贷款分成汇总如下（千美元）：
合同的 |
|
最大值 |
|
未偿还借款 |
|
|
携带 |
|
|
账面价值 |
|
|||
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
总计 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|
$ |
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应付票据
我们的应付票据截止日期为 2024 年 3 月 31 日汇总如下（以千美元计）：
合同的 |
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最大值 |
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未偿还借款 |
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携带 |
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账面价值 |
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总计 |
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截至2023年12月31日，我们的应付票据汇总如下（千美元）：
合同的 |
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最大值 |
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未偿还借款 |
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携带 |
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账面价值 |
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$ |
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总计 |
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$ |
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$ |
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$ |
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21
有担保定期贷款，净额
2019 年 8 月 9 日，我们签订了 $
截至的有担保定期贷款 2024 年 3 月 31 日汇总如下（以千美元计）：
合同到期日 |
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规定的费率 (1) |
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利率 |
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未偿还借款 |
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账面价值 |
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$ |
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$ |
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截至2023年12月31日的有担保定期贷款汇总如下（千美元）：
合同到期日 |
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规定费率 (1) |
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利率 |
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未偿还借款 |
|
|
账面价值 |
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$ |
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|
$ |
|
|||||
与自有房地产相关的债务，净额
2021 年 2 月 8 日，我们假设为 $
我们与截至目前拥有的房地产相关的债务 2024 年 3 月 31 日汇总如下（以千美元计）：
合同到期日 |
|
规定的费率 (1) |
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净利率 (1) |
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未偿还借款 |
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|
账面价值 |
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$ |
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|
$ |
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|||||
截至2023年12月31日，我们与拥有的房地产相关的债务汇总如下（千美元）：
合同到期日 |
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规定的费率 (1) |
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净利率 (1) |
|
未偿还借款 |
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账面价值 |
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$ |
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$ |
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2022年6月29日，我们签订了全额追索权循环信贷额度，金额为美元
22
利息支出和摊销
下表汇总了我们的担保融资、与自有房地产相关的债务和有担保定期贷款的利息和摊销费用 分别截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月（以千美元计）：
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三个月已结束 |
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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担保融资的利息支出 |
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$ |
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$ |
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有担保定期贷款的利息支出 |
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递延融资成本的摊销 |
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利息和相关费用 |
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$ |
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$ |
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与所拥有房地产相关的债务的利息支出 (1) |
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利息和相关费用总额 |
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$ |
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$ |
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财务契约
注意事项 7.衍生品
2021年6月2日，就与自有房地产相关的债务而言，我们设定了名义金额为美元的利率上限
我们的利率上限公允价值的变动记作合并运营报表中未实现的利率上限损益，公允价值记入合并资产负债表中的其他资产。从我们的交易对手处收到的与利率上限相关的收益在合并运营报表中记作利率上限的收益。截至2024年3月31日和2023年12月31日，利率上限的公允价值为 $
注意 8. 公允价值测量
ASC 820，”公允价值计量和披露” 建立了衡量公允价值以及公允价值计量披露的框架。它强调公允价值是基于市场的衡量标准，而不是针对具体实体的衡量标准。因此，应根据市场参与者在对资产或负债进行定价时使用的假设来确定公允价值衡量。作为在公允价值衡量中考虑市场参与者假设的基础，该标准建立了公允价值层次结构，该层次结构区分了基于从独立于报告实体的来源获得的市场数据的市场参与者假设（归类于层次结构的1级和2级的可观测输入）和报告实体自己对市场参与者假设的假设（归入层次结构的3级不可观察输入）。
对于我们有能力获得的相同资产或负债，一级投入使用活跃市场中未经调整的报价。二级投入是指除第一级报价以外的投入，可以直接或间接地观察到资产或负债。二级输入可能包括活跃市场中类似资产和负债的报价，以及除报价之外可以观察到的资产或负债的投入，例如利率、外汇汇率和在常用报价间隔内可观察到的收益率曲线。第 3 级输入是资产或负债不可观察的输入，通常基于
23
实体自己的假设，因为相关的市场活动很少（如果有的话）。在公允价值衡量标准的确定基于公允价值层次结构不同层次的输入的情况下，整个公允价值衡量所属的公允价值层次结构中的级别是基于对整个公允价值衡量具有重要意义的最低级别的输入。我们对特定投入对整个公允价值计量的重要性的评估需要判断，并考虑资产或负债的特定因素。
按公允价值报告的金融工具
我们的利率上限的公允价值是使用市场标准方法确定的，该方法对浮动利率升至利率上限的行使利率以上时将出现的未来预期现金收入进行折扣。计算利率上限预计收入时使用的可变利率是基于第三方专家对未来利率的预期，该预期源自可观的市场利率曲线和波动率。我们的利率上限在公允价值层次结构中被归类为二级，估值为 $
未按公允价值报告的金融工具
未按公允价值记录但需要按公允价值披露的金融工具的账面价值和估计公允价值如下（千美元）：
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2024年3月31日 |
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携带 |
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未付本金 |
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公允价值层次级别 |
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价值 |
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平衡 |
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公允价值 |
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第 1 级 |
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第 2 级 |
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第 3 级 |
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为投资而持有的应收贷款，净额 |
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持有待售的应收贷款 |
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回购协议 |
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学期参与设施 |
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已售出贷款份额，净额 |
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应付票据，净额 |
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有担保定期贷款，净额 |
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与自有房地产相关的债务，净额 |
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- |
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- |
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2023年12月31日 |
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携带 |
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未付本金 |
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|
公允价值层次级别 |
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价值 |
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平衡 |
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公允价值 |
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第 1 级 |
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第 2 级 |
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第 3 级 |
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为投资而持有的应收贷款，净额 |
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$ |
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$ |
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- |
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持有待售的应收贷款 |
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回购协议 |
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学期参与设施 |
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已售出贷款份额，净额 |
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应付票据，净额 |
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- |
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有担保定期贷款，净额 |
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与自有房地产相关的债务，净额 |
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注释 9.股权
普通股
我们的章程规定最多发行
下表汇总了该期间已发行的普通股数量 分别截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月：
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三个月已结束 |
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已发行普通股 |
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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期初余额 |
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将完全归属的限制性股票单位转换为普通股 |
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期末余额 |
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24
分红
下表详细介绍了我们的普通股股息活动（以千美元计，每股数据除外）：
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截至本季度 |
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2024年3月31日 |
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金额 |
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每股 |
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已申报的股息-普通股 |
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$ |
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记录日期-普通股 |
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付款日期-普通股 |
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截至本季度 |
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2023年3月31日 |
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金额 |
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每股 |
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已申报的股息-普通股 |
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$ |
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$ |
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记录日期-普通股 |
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付款日期-普通股 |
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注意事项 10.每股收益
我们使用两类方法计算基本每股收益（“EPS”），该方法将未归属的基于股份的支付奖励定义为分红证券，其中包含不可没收的股息权。根据两类方法，分配收益和未分配收益均根据其各自的权利分配给普通股和参与证券。基本每股收益的计算方法是将我们的净收益（亏损）减去参与证券的收益份额除以每个时期已发行普通股的加权平均数。
摊薄后的每股收益是根据稀释性更强的库存股或两类股法计算的。根据库存股法，摊薄后的每股收益的计算方法是，净收益（亏损）除以已发行普通股的加权平均数，再加上该期间假定发行的稀释性普通股的增量潜在股数。
截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日，我们哈d
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三个月已结束 |
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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净（亏损）收入 |
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( |
) |
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$ |
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分红证券的股息 (1) |
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( |
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( |
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参与证券在收益中所占的份额 |
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- |
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- |
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基本（亏损）收益 |
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$ |
( |
) |
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$ |
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已发行普通股、基本股和摊薄普通股的加权平均数 (2) |
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普通股每股净收益，基本股和摊薄后普通股 |
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$ |
( |
) |
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$ |
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在截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月,
注意 11。关联方交易
我们的活动由我们的经理管理。根据管理协议的条款，我们的经理负责发起投资机会，提供资产管理服务并管理我们的日常运营。我们的经理有权获得管理费、激励费和解雇费，定义如下。
25
下表汇总了我们的管理和激励费用（以千美元计）：
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三个月已结束 |
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2024年3月31日 |
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2023年3月31日 |
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管理费 |
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$ |
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$ |
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激励费 |
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总计 |
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$ |
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$ |
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管理费
激励费
我们的
有
终止费
可报销费用
根据管理协议的规定，我们的经理或其关联公司有权就他们代表我们发生的某些有记录的费用和费用获得报销，但不包括根据管理协议特别要求我们的经理承担的任何费用。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们产生了 $
注意 12。基于股票的薪酬
激励奖励计划
我们由外部管理，目前没有任何员工。2016年3月30日，我们通过了2016年激励奖励计划（“计划”），通过将经理及其关联公司员工的个人利益与股东的个人利益联系起来，促进公司的成功并提高公司的价值。截至2024年3月31日，可发行的最大剩余股票数量为计划是
递延补偿计划
2022年5月24日，我们通过了递延薪酬计划，根据递延薪酬计划的条款，为董事和某些高管提供延期支付股票薪酬或限制性股票单位和董事现金费用（如果适用）的机会。
根据我们的递延薪酬计划，我们的某些董事会成员选择以递延限制性股票单位的形式获得根据非员工董事薪酬计划他们有权获得的年费和/或基于时间的限制性股票单位。因此，在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们发布了
26
非雇员董事薪酬计划
根据非雇员董事薪酬计划，董事会每年向符合条件的非雇员董事会成员发放基于时间的 RSU，作为此类董事会成员年度薪酬的一部分。基于时间的奖励通常在股东年会之日的第二季度发放，同时发放董事会成员，奖励将在（x）授予日一周年和（y）授予日之后的下一次股东年会之日中以较早者为准，但须视相关参与者在该归属日期之前的持续服务而定。根据非雇员董事薪酬计划的规定，对我们的非雇员董事薪酬计划进行了修订，以增加年度董事补助金的价值，并增加了向提名和公司管理委员会主席和成员、薪酬委员会成员和首席独立董事支付的年度预付费。前述对该修正案的描述参照该修正案进行了全面限定，该修正案附于此，并作为本10-Q表季度报告的附录10.3提交，并以引用方式纳入此处。
2023 年 6 月，符合条件的董事会非执行成员总共获得了
2022年6月，符合条件的董事会非执行成员总共获得了
股票薪酬支出
在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们认识到 $
股票薪酬支出在适用奖励的归属期内以直线方式计入收益。股票薪酬奖励的没收将在发生时予以确认。截至2024年3月31日，未确认的薪酬支出总额 是 $
我们可能允许该计划的参与者通过减少其既得的RSU交付额来偿还其纳税义务。此类金额将导致对额外实收资本进行相应调整，并向我们的经理或其关联公司支付现金，以便将所需的法定预扣税汇给每个相应的税收机构。同样，在截至2023年9月30日的三个月中，我们修改了某些参与者的RSU补助协议，对于这些参与者，我们和我们的经理或其关联公司都没有预扣所需税款的法定依据。此类修正案规定了部分现金结算 of 截至修订之日已完全归属的限制性股票单位，以促进此类参与者履行因交付普通股而产生的所得税义务，以结算既得限制性股票单位。有
下表详细说明了在此期间基于时间的 RSU 活动 截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 3 月 31 日的三个月：
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截至2024年3月31日的三个月 |
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截至2023年3月31日的三个月 |
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限制性股票单位的数量 |
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加权平均授予日期每股公允价值 |
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限制性股票单位的数量 |
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加权平均授予日期每股公允价值 |
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未归属，期初 |
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已授予 |
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既得 |
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被没收 |
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未归属，期末 |
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27
注意 13。所得税
我们选择从截至2015年12月31日的应纳税年度开始，根据《美国国税法》第856至860条作为房地产投资信托基金征税，并预计将继续运营，以获得房地产投资信托基金的资格。因此，如果我们（i）分配给股东的那部分收入，我们通常无需为分配给股东的那部分收入缴纳联邦和州所得税
我们的房地产自有酒店投资组合以TRS形式持有。TRS是一家由房地产投资信托基金直接或间接拥有的公司，出于税收目的，与房地产投资信托基金共同选择将其视为TRS。鉴于TRS产生应纳税亏损的历史，我们无法得出结论，我们很可能会实现TRS递延所得税资产的未来收益并记录全额估值补贴。考虑到全额估值补贴，我们没有记录截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的所得税准备金，截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们没有任何递延所得税资产或递延所得税负债。截至2024年3月31日，递延所得税资产和估值补贴为 $
只有当不确定的税收状况根据其技术优势很可能具有可持续性时，我们才会承认税收优惠。不确定税收状况的利息和罚款（如果适用）作为所得税准备金的一部分，包含在我们的合并运营报表中。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，我们有
我们的纳税申报表需要接受税务机关的审计。2020年及以后的纳税年度仍有待我们纳税的主要税收司法管辖区的审查。
注意 14。承诺和意外开支
我们举行了
截至2024年3月31日和2023年12月31日，我们的无准备金贷款承诺总额为 $
截至当日，我们在所有融资项下应付的合同款项如下 2024 年 3 月 31 日（以千美元计）：
年 |
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初始的 |
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完全扩展 |
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2024(1) |
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2025 |
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2026 |
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2027 |
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2028 |
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总计 |
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$ |
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|
$ |
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||
28
(1) 包括未偿还的融资 $
(2) 假设延期条件得到满足，则以每笔相应应收贷款的完全延期到期日或相应融资协议下的最大到期日为准，以两者中较早者为准。
在正常业务过程中，我们可能会签订包含各种陈述并规定一般赔偿的合同。我们在这些安排下的最大风险敞口尚不清楚，因为这将涉及未来可能向我们提出但尚未发生的索赔。但是，根据经验，我们预计损失风险微乎其微。
注意 15。后续事件
通过提交本10-Q表季度报告，我们对后续事件进行了评估，并确定发生了以下事件：
29
第 2 项。管理层的讨论和分析 财务状况和经营业绩。
以下讨论应与我们在本10-Q表季度报告中其他地方显示的未经审计的合并财务报表及其附注一起阅读。除非文中另有规定，否则此处提及的 “Claros Mortgage Trust”、“公司”、“我们” 或 “我们的” 是指 Claros Mortgage Trust, Inc. 及其子公司。提及我们的 “经理” 是指Claros REIT Management LP，提及我们的 “赞助商” 是指Mack Real Estate Credit Strategies, L.P.（“MRECS”），这是指隶属于我们的经理和麦克房地产集团有限责任公司（“MREG”）的CRE贷款和债务投资业务。尽管MRECS和MREG是不同的法律实体，但为方便起见，除非另有说明，否则提及我们的 “赞助商” 被视为包括对MRECS和MREG的单独或集体的提及。
关于前瞻性陈述的警示性说明
根据经修订的1933年《证券法》（“证券法”）第27A条和经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）第21E条，我们在此发表前瞻性陈述，并将在未来向美国证券交易委员会提交的文件、新闻稿或其他书面或口头通信中作出前瞻性陈述。对于这些陈述，我们要求此类章节中包含的前瞻性陈述受到安全港的保护。前瞻性陈述存在重大风险和不确定性，其中许多风险和不确定性难以预测，通常是我们无法控制的。这些前瞻性陈述包括有关我们业务可能或假设的未来业绩、财务状况、流动性、经营业绩、计划和目标的信息。当我们使用 “相信”、“期望”、“预测”、“估计”、“计划”、“继续”、“打算”、“应该”、“可能” 或类似的表述时，它意在识别前瞻性陈述。除其他外，有关以下主题的陈述可能是前瞻性的：我们的业务和投资战略；利率变化及其对借款人以及融资可用性和成本的影响；我们的预计经营业绩；借款人拖欠偿还未偿贷款还本付息的情况；投资产生的现金流时机（如果有）；美国总体或特定地理区域的全球经济状况；对办公、多户家庭或零售空间的需求减少，包括由于增加所致允许在雇主办公场所以外的偏远地区工作的远程和/或混合工作趋势；政府行动和举措以及政府政策的变化；需要再融资的商业抵押贷款金额；我们以有吸引力的条件获得和维持融资安排的能力；我们遵守融资安排下契约的能力；目标资产的当前和潜在融资成本和预付利率；我们的预期杠杆率；资本市场的总体波动性以及我们可能投资和借款人经营的市场；资本市场流动性长期下降对我们业务的影响；区域、国家和全球银行系统的状况；围绕国家和全球经济实力的不确定性；当前和未来投资，包括我们的贷款组合和房地产自有投资的回报率或影响；我们的经理和赞助商向我们分配的投资机会；市场的变化我们的投资价值；对冲的影响目标资产的工具；我们的目标资产和相关减值费用的违约率、回收率下降和/或损失严重程度上升，包括与我们的房地产自有投资相关的减值费用；我们的套期保值策略在多大程度上可以或可能不会保护我们免受利率波动的影响；政府法规、税法和税率的变化以及类似事项（包括其解释）；我们维持房地产投资信托基金（“房地产投资信托基金”）资格的能力；我们保持被排除在外的能力根据1940年《投资公司法》（“1940年法案”）注册；我们能够从目标资产中获得的投资机会的可用性和吸引力；我们的经理为我们寻找合适的投资，监测、服务和管理我们的投资以及执行投资策略的能力；我们的保荐人及其关联公司，包括我们的经理，合格人员的可用性；与我们未来向股东支付股息的能力有关的估计；我们对我们的理解竞争；增加的影响对预期回报的竞争；地缘政治或经济状况或不确定性，其中可能包括军事冲突和活动（包括俄罗斯和乌克兰、以色列和哈马斯之间的军事冲突，以及整个中东和北非其他地区的军事冲突），涉及俄罗斯、中国和伊朗的紧张局势，政治不稳定，社会动荡，内乱，恐怖主义，自然灾害和流行病；以及我们行业的市场趋势、利率、房地产价值和总体债务市场，CRE债务市场或整体经济。
前瞻性陈述基于我们对未来业绩的信念、假设和预期，同时考虑了我们目前获得的所有信息。前瞻性陈述不是对未来事件的预测。这些信念、假设和期望可能会因许多可能的事件或因素而发生变化，但并非所有事件或因素我们都知道。请参阅 “第 1A 项。本10-Q表季度报告和我们的年度报告中的 “风险因素”。这些以及其他风险、不确定性和因素，包括我们向美国证券交易委员会提交的年度、季度和当前报告中描述的那些风险、不确定性和因素，可能导致我们的实际业绩与我们做出的任何前瞻性陈述中包含的业绩存在重大差异。所有前瞻性陈述仅代表其发表之日。随着时间的推移，出现了新的风险和不确定性，无法预测这些事件或它们可能如何影响我们。除非法律要求，否则我们没有义务也不打算更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
导言
我们是一家CRE金融公司，主要专注于为位于美国主要市场的过渡性CRE资产发放优先和次级贷款，包括由第一优先权担保的抵押贷款或过渡性CRE资产的次级抵押贷款，以及
30
次级贷款，包括以直接或间接财产所有者的股权权益质押担保的夹层贷款，而不是直接以标的商业地产为担保。这些贷款从属于抵押贷款，但优先于财产所有者的股权权益。过渡性CRE资产是指需要重新定位、翻新、修复、租赁、开发或重建或其他增值要素以实现价值最大化的房产。我们相信，我们的赞助商的房地产开发、所有权和运营经验以及基础设施使我们在贷款这些过渡性CRE资产方面与众不同。我们的目标是成为过渡性CRE资产债务资本的主要提供商，从而主要通过分红为我们的股东创造有吸引力的风险调整后回报。我们努力创建多元化的CRE贷款投资组合，我们通常打算将其持有至到期。我们主要关注位于美国市场的过渡性CRE资产发放从5000万美元到3亿美元不等的发放贷款，这些资产具有吸引人的基本面特征，并受到宏观经济利好因素的支持。
我们于2015年4月29日成立为马里兰州的一家公司，于2015年8月25日开始运营，我们的普通股在纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码为 “CMTG”。我们已经选择并相信我们有资格从截至2015年12月31日的应纳税年度开始以房地产投资信托基金的身份征税，用于美国联邦所得税。我们的经理是根据经修订的1940年《投资顾问法》（“顾问法”）在证券交易委员会（“SEC”）注册的投资顾问，由外部管理和提供咨询。我们经营业务的方式允许我们继续根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”）进行注册。
一、主要财务指标和指标
作为一家CRE金融公司，我们认为我们业务的关键财务指标和指标是每股净收益（亏损）、每股可分配收益（亏损）、已实现损益前的每股可分配收益，其中包括本金扣除、每股申报的股息、每股账面价值、调整后的每股账面价值、净负债权益比率和总杠杆比率。在截至2024年3月31日的三个月中，我们的每股净亏损为0.39美元，每股可分配亏损为0.12美元，已实现亏损之前的每股可分配收益为0.20美元，宣布的每股股息为0.25美元。截至2024年3月31日，我们的每股账面价值为15.55美元，调整后的每股账面价值为16.47美元，净债务与权益比率为2.4倍，总杠杆率为2.8倍。我们使用净负债权益比率和总杠杆比率这两种财务指标来评估我们的财务杠杆率，就我们的总杠杆率而言，财务杠杆率进行了某些调整，我们认为这些调整可以更保守地衡量我们的财务状况。
每股净（亏损）收益和每股申报的股息
下表列出了每股基本和摊薄后的净（亏损）收益以及每股申报的股息（千美元，股票和每股数据除外）的计算方法：
|
|
三个月已结束 |
|
|||||
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
净（亏损）收入 |
|
$ |
(52,795 |
) |
|
$ |
34,043 |
|
已发行、基本和摊薄后普通股的加权平均值 |
|
|
138,791,113 |
|
|
|
138,776,355 |
|
普通股每股基本和摊薄后的净（亏损）收益 |
|
$ |
(0.39 |
) |
|
$ |
0.24 |
|
每股普通股申报的股息 |
|
$ |
0.25 |
|
|
$ |
0.25 |
|
我们打算定期向股东申报和支付季度股息，尽管所有未来的分配将由董事会自行申报和支付，并将取决于经营活动产生的现金、我们的财务状况、资本要求、《守则》房地产投资信托基金条款下的年度分配要求以及董事会认为相关的其他因素。
可分配收益（亏损）
可分配收益（亏损）是一项非公认会计准则指标，用于评估我们的业绩，不包括经理确定的某些交易、非现金项目和公认会计原则调整的影响。可分配收益（亏损）是一项非公认会计准则衡量标准，我们根据公认会计原则将其定义为净收益（亏损），不包括（i）非现金股票薪酬支出，（ii）房地产折旧和摊销，（iii）按市值计价的估值变动（永久减值除外）中包含在适用期间净收益（亏损）中的任何未实现收益或损失，（iv）因变动而发生的一次性事件 GAAP和（v）某些非现金项目，根据我们的经理的判断，这些项目不应包含在可分配收益（亏损）中。此外，公司在已实现收益和亏损之前公布可分配收益，其中包括本金扣除，因为公司认为这更容易使我们的董事会、经理和投资者能够将我们的经营业绩与同行进行比较，评估我们申报和支付股息的能力，并确定我们对某些财务契约的遵守情况。根据管理协议，我们使用核心收益来确定向经理支付的激励费，核心收益与不包括激励费的可分配收益（亏损）基本相同。
31
我们认为，根据公认会计原则，除了我们的净收益（亏损）和经营活动现金流外，可分配收益（亏损）和已实现损益前的可分配收益提供了有意义的信息可供考虑。根据公认会计原则，可分配收益（亏损）和已实现损益前的可分配收益不代表经营活动的净收益（亏损）或现金流，不应被视为公认会计准则净收益（亏损）的替代方案、经营活动现金流的指标、流动性的衡量标准或可用于现金需求的资金指标。此外，我们计算这些非公认会计准则指标的方法可能与其他公司计算相同或相似的补充业绩指标所采用的方法不同，因此，我们报告的已实现损益前的可分配收益（亏损）和可分配收益可能无法与其他公司报告的已实现损益之前的可分配收益（亏损）和可分配收益进行比较。
为了维持我们的房地产投资信托基金地位，我们必须将房地产投资信托基金应纳税所得额的至少90％作为股息分配，该收入不考虑已付股息的扣除，不包括净资本收益。随着时间的推移，可分配收益（亏损）、已实现损益前的可分配收益以及其他类似的衡量标准一直是抵押房地产投资信托基金支付其股息能力的有用指标，也可用来衡量抵押房地产投资信托基金本身在确定要申报的任何股息金额方面的能力。可分配收益（亏损）和已实现收益和亏损之前的可分配收益是董事会在确定每个季度的股息时考虑的关键因素，因此，我们认为可分配收益（亏损）和已实现损益前的可分配收益对投资者也很有用。
虽然可分配收益（亏损）不包括我们对当前预期信用损失准备金的准备金或逆转的影响，但本金扣除额在被认为不可收回时通过可分配收益（亏损）进行确认。不可收回性是根据贷款的解决情况确定的（即，当贷款全部或部分偿还时，或者我们在丧失抵押品赎回权、以契约代替赎回权或以转让代替止赎权的情况下获得所有权时），或（ii）根据任何贷款的到期金额，当该金额被确定为不可收回时。
在确定已实现收益和亏损之前的每股可分配收益（亏损）和每股可分配收益时，会考虑未归属限制性股票单位的稀释效应。用于分配收益（亏损）和已实现收益和亏损前的每股可分配收益的加权平均摊薄后已发行股票已从GAAP下的加权平均摊薄后股票进行了调整，包括加权平均未归还的RSU。
下表汇总了截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月，根据GAAP的加权平均摊薄股票与用于分配收益（亏损）和已实现损益前可分配收益和可分配收益的加权平均摊薄后股票的对账情况：
|
|
三个月已结束 |
|
|||||
加权平均值 |
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
摊薄后的股票-GAAP |
|
|
138,791,113 |
|
|
|
138,776,355 |
|
未归属的限制性股票 |
|
|
2,612,712 |
|
|
|
2,545,217 |
|
摊薄后的股份-可分配收益（亏损） |
|
|
141,403,825 |
|
|
|
141,321,572 |
|
32
下表提供了净收入（亏损）与可分配（亏损）收益和已实现亏损前的可分配收益（千美元，股票和每股数据除外）的对账情况：
|
|
三个月已结束 |
|
|||||
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
净（亏损）收入： |
|
$ |
(52,795 |
) |
|
$ |
34,043 |
|
调整： |
|
|
|
|
|
|
||
基于非现金股票的薪酬支出 |
|
|
4,353 |
|
|
|
4,469 |
|
为当前预期信贷损失准备金准备金 |
|
|
69,960 |
|
|
|
5,247 |
|
折旧和摊销费用 |
|
|
2,599 |
|
|
|
2,579 |
|
高于和低于市场租赁价值的摊销，净额 |
|
|
354 |
|
|
|
354 |
|
利率上限的未实现亏损 |
|
|
998 |
|
|
|
1,835 |
|
债务消灭造成的损失 |
|
|
2,244 |
|
|
|
- |
|
取消所拥有房地产止赎权的收益 |
|
|
- |
|
|
|
(4,162 |
) |
已实现亏损之前的可分配收益 |
|
$ |
27,713 |
|
|
$ |
44,365 |
|
债务消灭造成的损失 |
|
|
(2,244 |
) |
|
|
- |
|
本金扣款 |
|
|
(42,266 |
) |
|
|
(7,468 |
) |
可分配（亏损）收益 |
|
$ |
(16,797 |
) |
|
$ |
36,897 |
|
加权平均摊薄后股票——可分配（亏损）收益 |
|
|
141,403,825 |
|
|
|
141,321,572 |
|
已实现亏损前的摊薄后每股可分配收益 |
|
$ |
0.20 |
|
|
$ |
0.31 |
|
摊薄后的每股可分配（亏损）收益 |
|
$ |
(0.12 |
) |
|
$ |
0.26 |
|
每股账面价值
我们认为，根据当前总体预期信用损失准备金以及我们自有房地产和相关租赁无形资产的累计折旧和摊销调整后的每股账面价值对投资者很有用，因为它增强了与同行的可比性。我们认为，我们的投资者和贷款人将不包括这些项目的账面价值视为与我们的总资本有关的重要指标。
下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日我们的账面价值和调整后的每股账面价值的计算结果（以千美元计，股票和每股数据除外）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
公平 |
|
$ |
2,215,883 |
|
|
$ |
2,299,900 |
|
已发行普通股数量和限制性股票单位 |
|
|
142,486,624 |
|
|
|
141,313,339 |
|
每股账面价值(1) |
|
$ |
15.55 |
|
|
$ |
16.28 |
|
加回：自有房地产的累计折旧和摊销 |
|
|
0.20 |
|
|
|
0.18 |
|
添加回来：普通CECL储备 |
|
|
0.72 |
|
|
|
0.57 |
|
调整后的每股账面价值 |
|
$ |
16.47 |
|
|
$ |
17.03 |
|
二。我们的投资组合
下表汇总了我们截至2024年3月31日持有的用于投资的应收贷款（千美元）：
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
加权平均值(3) |
|
|
|
|||||||||||
|
|
的数量 |
|
|
贷款承诺(1) |
|
|
未付本金余额 |
|
|
携带 |
|
|
到期收益率(4) |
|
|
期限到初始 |
|
期限至完全 |
|
LTV(6) |
|
||||||
高级和次级贷款 |
|
|
62 |
|
|
$ |
7,716,014 |
|
|
$ |
6,825,672 |
|
|
$ |
6,729,000 |
|
|
|
9.1 |
% |
|
1.0 年 |
|
2.4 年 |
|
|
69.2 |
% |
33
2024年4月，我们将一笔由位于加利福尼亚州尔湾的两处在建多户住宅及其股权作为抵押的优先贷款出售给了一位当时账面价值和未付本金余额分别为2.168亿美元和2.184亿美元的非关联买家。截至2024年3月31日，该贷款的账面价值和未付本金余额分别为2.144亿美元和2.16亿美元，我们确定这笔贷款符合待售标准，在确定我们的CECL一般储备金时未予考虑。持有待售的应收贷款在我们的合并资产负债表上列报，其中扣除了4,230万美元的本金，即扣除本金前的账面价值与贷款销售价格之间的差额，可归因于贷款抵押品状况及其剩余的4,490万美元无准备金承付款。该贷款自2023年10月1日起处于非应计状态，风险评级为4。
2024 年 1 月，我们向一位非关联购买者出售了三笔优先贷款。截至2023年12月31日，我们确定这些贷款符合待售标准，在确定我们的CECL总储备金时未考虑这些贷款。列报的待售应收贷款扣除750万美元本金扣除额，即扣除本金前的账面价值与贷款销售价格之间的差额。三笔贷款中有两笔按各自的账面价值出售，而本金抵押已分配，归因于第三笔贷款抵押资产的建造状况及其剩余的1.05亿美元无准备金承付款。
截至2023年12月31日，我们持有的待售应收贷款包括以下贷款（千美元）：
房产类型 |
|
地点 |
|
贷款承诺 |
|
|
未付本金余额 |
|
|
扣除本金前的账面价值 |
|
|
校长 |
|
|
待售账面价值 |
|
|||||
待售公寓 |
|
FL |
|
$ |
160,000 |
|
|
$ |
158,180 |
|
|
$ |
157,346 |
|
|
$ |
- |
|
|
$ |
157,346 |
|
多家庭 |
|
FL |
|
|
77,115 |
|
|
|
76,580 |
|
|
|
76,275 |
|
|
|
- |
|
|
|
76,275 |
|
混合用途 |
|
FL |
|
|
141,791 |
|
|
|
36,773 |
|
|
|
35,556 |
|
|
|
(7,468 |
) |
|
|
28,088 |
|
总计 |
|
|
|
$ |
378,906 |
|
|
$ |
271,533 |
|
|
$ |
269,177 |
|
|
$ |
(7,468 |
) |
|
$ |
261,709 |
|
投资组合活动和概述
下表汇总了我们为投资而持有的应收贷款的未偿本金余额的变化（千美元）：
|
|
三个月已结束 |
|
|
期初未付本金余额 |
|
$ |
7,044,524 |
|
贷款预付款 |
|
|
143,354 |
|
贷款还款 |
|
|
(146,160 |
) |
转为持有待售贷款 |
|
|
(216,046 |
) |
净资金总额/（还款额） |
|
|
(218,852 |
) |
期末未付本金余额 |
|
$ |
6,825,672 |
|
34
下表详细介绍了我们根据截至2024年3月31日的未付本金余额持有的用于投资的个人应收贷款（千美元）：
贷款号码 |
|
贷款 |
|
起源 |
|
贷款 |
|
|
未付款 |
|
|
携带 |
|
|
完全延长到期时间(3) |
|
财产 |
|
施工 |
|
地点 |
|
风险 |
|
||||
1 |
|
资深 |
|
12/16/2021 |
|
|
405,000 |
|
|
|
401,157 |
|
|
|
399,665 |
|
|
6/16/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
加州 |
|
4 |
|
|
2 |
|
资深 |
|
11/1/2019 |
|
|
390,000 |
|
|
|
390,000 |
|
|
|
389,655 |
|
|
11/1/2026 |
|
多家庭 |
|
- |
|
纽约州 |
|
3 |
|
|
3 |
|
资深 |
|
7/12/2018 |
|
|
260,000 |
|
|
|
260,000 |
|
|
|
261,350 |
|
|
8/1/2028 |
|
招待费 |
|
- |
|
纽约州 |
|
3 |
|
|
4 |
|
资深 |
|
7/26/2021 |
|
|
225,000 |
|
|
|
225,000 |
|
|
|
225,024 |
|
|
7/26/2026 |
|
招待费 |
|
- |
|
GA |
|
3 |
|
|
5 |
|
资深 |
|
6/30/2022 |
|
|
227,000 |
|
|
|
219,976 |
|
|
|
218,999 |
|
|
6/30/2029 |
|
招待费 |
|
- |
|
加州 |
|
3 |
|
|
6 |
|
资深 |
|
8/17/2022 |
|
|
235,000 |
|
|
|
213,831 |
|
|
|
212,973 |
|
|
8/17/2027 |
|
招待费 |
|
- |
|
加州 |
|
3 |
|
|
7 |
|
资深 |
|
10/18/2019 |
|
|
247,260 |
|
|
|
208,928 |
|
|
|
208,928 |
|
|
10/18/2024 |
|
待售公寓 |
|
- |
|
加州 |
|
3 |
|
|
8 |
|
资深 |
|
10/4/2019 |
|
|
194,943 |
|
|
|
187,129 |
|
|
|
186,962 |
|
|
10/1/2025 |
|
混合用途 |
|
- |
|
直流 |
|
3 |
|
|
9 |
|
资深 |
|
9/7/2018 |
|
|
182,970 |
|
|
|
182,970 |
|
|
|
182,941 |
|
|
10/18/2024 |
|
土地 |
|
- |
|
纽约州 |
|
3 |
|
|
10 |
|
资深 |
|
9/26/2019 |
|
|
319,900 |
|
|
|
181,038 |
|
|
|
181,038 |
|
|
3/31/2026 |
|
办公室 |
|
- |
|
GA |
|
4 |
|
|
11 |
|
资深 |
|
1/14/2022 |
|
|
170,000 |
|
|
|
170,000 |
|
|
|
169,565 |
|
|
1/14/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
CO |
|
3 |
|
|
12 |
|
资深 |
|
4/14/2022 |
|
|
193,400 |
|
|
|
168,941 |
|
|
|
168,281 |
|
|
4/14/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
MI |
|
3 |
|
|
13 |
|
资深 |
|
9/8/2022 |
|
|
160,000 |
|
|
|
155,000 |
|
|
|
154,245 |
|
|
9/8/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
AZ |
|
3 |
|
|
14 |
|
资深 |
|
1/9/2018 |
|
|
151,565 |
|
|
|
151,565 |
|
|
|
120,100 |
|
|
1/9/2024 |
|
土地 |
|
- |
|
VA |
|
5 |
|
|
15 |
|
资深 |
|
2/28/2019 |
|
|
150,000 |
|
|
|
150,000 |
|
|
|
150,000 |
|
|
2/28/2024 |
|
办公室 |
|
- |
|
克拉 |
|
4 |
|
|
16 |
|
资深 |
|
12/30/2021 |
|
|
136,500 |
|
|
|
136,500 |
|
|
|
136,244 |
|
|
12/30/2025 |
|
多家庭 |
|
- |
|
PA |
|
3 |
|
|
17 |
|
资深 |
|
4/26/2022 |
|
|
151,698 |
|
|
|
136,355 |
|
|
|
135,685 |
|
|
4/26/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
TX |
|
3 |
|
|
18 |
|
资深 |
|
12/10/2021 |
|
|
130,000 |
|
|
|
130,000 |
|
|
|
129,747 |
|
|
12/10/2026 |
|
多家庭 |
|
- |
|
VA |
|
3 |
|
|
19 |
|
资深 |
|
5/13/2022 |
|
|
202,500 |
|
|
|
128,394 |
|
|
|
126,609 |
|
|
5/13/2027 |
|
混合用途 |
|
Y |
|
VA |
|
3 |
|
|
20 |
|
下属 |
|
12/9/2021 |
|
|
125,000 |
|
|
|
125,000 |
|
|
|
124,832 |
|
|
1/1/2027 |
|
办公室 |
|
- |
|
IL |
|
3 |
|
|
21 |
|
资深 |
|
6/17/2022 |
|
|
127,250 |
|
|
|
123,346 |
|
|
|
122,640 |
|
|
6/17/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
TX |
|
3 |
|
|
22 |
|
资深 |
|
9/30/2019 |
|
|
122,500 |
|
|
|
122,500 |
|
|
|
122,500 |
|
|
2/9/2027 |
|
办公室 |
|
- |
|
纽约州 |
|
4 |
|
|
23 |
|
资深 |
|
4/29/2019 |
|
|
122,123 |
|
|
|
119,798 |
|
|
|
119,773 |
|
|
4/29/2025 |
|
混合用途 |
|
- |
|
纽约州 |
|
3 |
|
|
24 |
|
资深 |
|
3/1/2022 |
|
|
122,000 |
|
|
|
119,084 |
|
|
|
118,587 |
|
|
2/28/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
TX |
|
4 |
|
|
25 |
|
资深 |
|
8/8/2022 |
|
|
115,000 |
|
|
|
115,000 |
|
|
|
114,952 |
|
|
8/8/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
CO |
|
3 |
|
|
26 |
|
资深 |
|
7/20/2021 |
|
|
113,500 |
|
|
|
113,500 |
|
|
|
113,724 |
|
|
7/20/2026 |
|
多家庭 |
|
- |
|
IL |
|
3 |
|
|
27 |
|
资深 |
|
2/13/2020 |
|
|
124,810 |
|
|
|
112,442 |
|
|
|
91,300 |
|
|
2/13/2025 |
|
办公室 |
|
- |
|
加州 |
|
5 |
|
|
28 |
|
资深 |
|
12/15/2021 |
|
|
103,000 |
|
|
|
103,000 |
|
|
|
102,789 |
|
|
12/15/2026 |
|
混合用途 |
|
- |
|
TN |
|
3 |
|
|
29 |
|
资深 |
|
3/22/2021 |
|
|
148,303 |
|
|
|
102,107 |
|
|
|
101,618 |
|
|
3/22/2026 |
|
其他 |
|
- |
|
MA |
|
3 |
|
|
30 |
|
资深 |
|
3/21/2023 |
|
|
101,059 |
|
|
|
101,059 |
|
|
|
100,989 |
|
|
4/1/2028 |
|
招待费 |
|
- |
|
加州 |
|
3 |
|
|
31 |
|
资深 |
|
8/2/2021 |
|
|
100,000 |
|
|
|
98,214 |
|
|
|
97,827 |
|
|
8/2/2026 |
|
办公室 |
|
- |
|
加州 |
|
4 |
|
|
32 |
|
资深 |
|
1/27/2022 |
|
|
100,800 |
|
|
|
96,529 |
|
|
|
96,082 |
|
|
1/27/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
NV |
|
4 |
|
|
33 |
|
资深 |
|
9/2/2022 |
|
|
176,257 |
|
|
|
87,917 |
|
|
|
86,247 |
|
|
9/2/2027 |
|
多家庭 |
|
Y |
|
UT |
|
3 |
|
|
34 |
|
资深 |
|
3/31/2020 |
|
|
87,750 |
|
|
|
87,750 |
|
|
|
87,750 |
|
|
2/9/2025 |
|
办公室 |
|
- |
|
TX |
|
4 |
|
|
35 |
|
资深 |
|
12/21/2018 |
|
|
87,741 |
|
|
|
87,741 |
|
|
|
88,166 |
|
|
6/21/2022 |
|
土地 |
|
- |
|
纽约州 |
|
4 |
|
|
36 |
|
资深 |
|
11/4/2022 |
|
|
140,000 |
|
|
|
83,983 |
|
|
|
83,087 |
|
|
11/9/2026 |
|
其他 |
|
Y |
|
MA |
|
3 |
|
|
37 |
|
资深 |
|
10/13/2022 |
|
|
106,500 |
|
|
|
82,172 |
|
|
|
81,282 |
|
|
10/13/2026 |
|
其他 |
|
Y |
|
NV |
|
3 |
|
|
38 |
|
资深 |
|
1/10/2022 |
|
|
130,461 |
|
|
|
80,786 |
|
|
|
79,763 |
|
|
1/9/2027 |
|
其他 |
|
- |
|
PA |
|
3 |
|
|
39 |
|
资深 |
|
8/1/2022 |
|
|
115,250 |
|
|
|
78,500 |
|
|
|
78,437 |
|
|
7/30/2026 |
|
招待费 |
|
Y |
|
纽约州 |
|
4 |
|
|
40 |
|
资深 |
|
7/10/2018 |
|
|
77,790 |
|
|
|
77,790 |
|
|
|
77,790 |
|
|
6/10/2024 |
|
招待费 |
|
- |
|
加州 |
|
4 |
|
|
41 |
|
资深 |
|
7/27/2022 |
|
|
76,000 |
|
|
|
75,550 |
|
|
|
75,360 |
|
|
7/27/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
UT |
|
3 |
|
|
42 |
|
资深 |
|
4/5/2019 |
|
|
75,500 |
|
|
|
75,500 |
|
|
|
75,500 |
|
|
12/31/2024 |
|
混合用途 |
|
- |
|
纽约州 |
|
3 |
|
|
43 |
|
资深 |
|
6/3/2021 |
|
|
79,600 |
|
|
|
71,780 |
|
|
|
71,699 |
|
|
6/3/2026 |
|
其他 |
|
- |
|
MI |
|
3 |
|
|
44 |
|
资深 |
|
8/27/2021 |
|
|
84,810 |
|
|
|
71,492 |
|
|
|
46,700 |
|
|
8/27/2026 |
|
办公室 |
|
- |
|
GA |
|
5 |
|
|
45 |
|
资深 |
|
12/22/2021 |
|
|
83,901 |
|
|
|
69,519 |
|
|
|
69,292 |
|
|
12/22/2026 |
|
多家庭 |
|
- |
|
TX |
|
4 |
|
|
46 |
|
资深 |
|
7/31/2019 |
|
|
67,000 |
|
|
|
67,000 |
|
|
|
67,000 |
|
|
10/31/2021 |
|
土地 |
|
- |
|
纽约州 |
|
4 |
|
|
47 |
|
资深 |
|
2/2/2022 |
|
|
90,000 |
|
|
|
65,378 |
|
|
|
64,665 |
|
|
2/2/2027 |
|
办公室 |
|
- |
|
哇 |
|
3 |
|
|
48 |
|
资深 |
|
1/19/2022 |
|
|
73,677 |
|
|
|
59,825 |
|
|
|
59,531 |
|
|
1/19/2027 |
|
招待费 |
|
- |
|
TN |
|
3 |
|
|
49 |
|
资深 |
|
11/24/2021 |
|
|
60,255 |
|
|
|
57,326 |
|
|
|
57,067 |
|
|
11/24/2026 |
|
多家庭 |
|
- |
|
NV |
|
3 |
|
|
50 |
|
资深 |
|
3/15/2022 |
|
|
53,300 |
|
|
|
50,164 |
|
|
|
49,957 |
|
|
3/15/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
AZ |
|
4 |
|
|
51 |
|
资深 |
|
2/4/2022 |
|
|
44,768 |
|
|
|
39,279 |
|
|
|
39,085 |
|
|
2/4/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
TX |
|
4 |
|
|
52 |
|
资深 |
|
2/25/2022 |
|
|
53,984 |
|
|
|
33,320 |
|
|
|
32,867 |
|
|
2/25/2027 |
|
其他 |
|
Y |
|
GA |
|
3 |
|
|
53 |
|
下属 |
|
7/2/2021 |
|
|
30,200 |
|
|
|
30,200 |
|
|
|
30,332 |
|
|
7/2/2024 |
|
土地 |
|
- |
|
FL |
|
3 |
|
|
54 |
|
资深 |
|
4/18/2019 |
|
|
30,000 |
|
|
|
30,000 |
|
|
|
29,988 |
|
|
5/1/2024 |
|
土地 |
|
- |
|
MA |
|
3 |
|
|
55 |
|
资深 |
|
2/17/2022 |
|
|
28,479 |
|
|
|
24,865 |
|
|
|
24,781 |
|
|
2/17/2027 |
|
多家庭 |
|
- |
|
TX |
|
3 |
|
|
56 |
|
资深 |
|
4/19/2022 |
|
|
23,378 |
|
|
|
20,889 |
|
|
|
20,713 |
|
|
4/19/2027 |
|
其他 |
|
Y |
|
GA |
|
3 |
|
|
57 |
|
资深 |
|
2/18/2022 |
|
|
32,083 |
|
|
|
19,570 |
|
|
|
19,311 |
|
|
2/18/2027 |
|
其他 |
|
Y |
|
FL |
|
3 |
|
|
58 |
|
资深 |
|
12/21/2022 |
|
|
112,100 |
|
|
|
19,177 |
|
|
|
18,056 |
|
|
12/21/2027 |
|
多家庭 |
|
Y |
|
哇 |
|
3 |
|
|
59 |
|
资深 |
|
4/19/2022 |
|
|
24,245 |
|
|
|
16,932 |
|
|
|
16,727 |
|
|
4/19/2027 |
|
其他 |
|
Y |
|
GA |
|
3 |
|
|
60 |
|
资深 |
|
8/2/2019 |
|
|
10,119 |
|
|
|
10,119 |
|
|
|
10,324 |
|
|
2/2/2025 |
|
待售公寓 |
|
- |
|
纽约州 |
|
3 |
|
|
61 |
|
资深 |
|
7/1/2019 |
|
|
1,899 |
|
|
|
1,899 |
|
|
|
1,899 |
|
|
12/30/2020 |
|
其他 |
|
- |
|
其他 |
|
5 |
|
|
62 |
|
下属 |
|
8/2/2018 |
|
|
886 |
|
|
|
886 |
|
|
|
- |
|
|
7/9/2023 |
|
其他 |
|
- |
|
纽约州 |
|
5 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||||
总计 |
|
|
7,716,014 |
|
|
|
6,825,672 |
|
|
|
6,729,000 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
CECL 普通储备金 |
|
|
|
|
|
|
|
|
(93,729 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||
总计/加权平均值 |
|
|
7,716,014 |
|
|
|
6,825,672 |
|
|
|
6,635,271 |
|
|
|
|
|
|
13% |
|
|
|
|
3.4 |
|
||||
35
拥有的房地产
2021 年 2 月 8 日，我们通过取消抵押品赎回权获得了位于纽约州纽约的七家有限服务酒店的合法所有权。截至2024年3月31日，酒店投资组合作为自有房地产的一部分出现，已计入我们的合并资产负债表，由2.8亿美元的证券化优先抵押贷款支配，该抵押贷款作为负债列入我们的合并资产负债表。
2023 年 6 月 30 日，我们通过转让代替取消抵押品赎回权获得了位于纽约州纽约的一处混合用途物业的法定所有权及其股权，该物业由办公、零售和标牌部分组成。截至2024年3月31日，该混合用途物业作为自有房地产、净值和相关租赁无形资产的一部分，净出现在我们合并资产负债表上的其他资产和其他负债中。截至2024年3月31日，我们的混合用途房地产自有财产和相关的净租赁无形资产被质押为定期参与机制的抵押品。自2024年4月起，该承诺已发布。
有关更多详情，请参阅我们的合并财务报表附注5。
资产管理
我们的经理积极管理投资组合中的贷款，从期末到最后还款，我们的赞助商有专门的资产管理员工来提供资产管理服务。投资完成后，资产管理团队将严格监控贷款，重点是持续分析定量和定性问题，包括财务、法律和市场状况。在贷款的最终还款过程中，资产管理团队与借款人、服务商和当地市场专家保持定期联系，监测抵押品的表现，预测借款人、房地产和市场问题，并在适当时执行我们的权利和补救措施。
我们的一些借款人可能会延迟执行业务计划或市场状况发生变化，这可能会影响标的抵押资产、借款人或发起人的表现。作为过渡性贷款机构，我们可能会在适当时不时对借款人进行贷款修改，其中可能包括借款人的额外股权出资、储备金的再利用、额外抵押品或其他形式的信贷支持、额外担保、临时延期延期利息或本金，和/或将部分票息作为实物利息延期。在借款人特有的持续条件或整体市场状况的保证范围内，我们可能会根据借款人的业务计划、财务状况、流动性和经营业绩等因素，在适当的时候进行额外修改。
我们的经理会逐一评估每笔应收贷款的信贷质量，并至少每季度分配一次风险评级。我们已经为所有直接或间接由房地产抵押的未偿应收贷款制定了贷款分级系统。评级标准包括但不限于按现状或稳定状态的债务收益率、贷款期限、房地产类型、财产或抵押品地点、贷款类型和其他更主观的变量，包括但不限于原状或稳定抵押品价值、市场状况、行业状况和发起人的财务稳定性。在评估投资组合中每笔贷款的信贷质量时，我们将这些定量和定性因素作为一个整体进行评估，没有预先规定权重它们对我们确定贷款风险评级的影响。但是，根据每笔贷款的事实和情况以及整体市场状况，我们可能会认为前面提到的某些因素比其他因素或多或少相关。我们利用评级系统来确定每笔贷款的损失风险，并确定个人贷款是否减值以及是否需要特定的CECL储备金。根据5分制，贷款的评级分别为 “1” 至 “5”，从较低风险到较高风险。截至2024年3月31日，我们总贷款组合的加权平均风险评级为3.4。
当前的预期信贷损失
GAAP要求的当前预期信用损失准备金反映了我们目前对与贷款承诺相关的潜在信用损失的估计。有关我们当前预期信用损失准备金方法的更多详细信息，请参阅我们的合并财务报表附注2。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了7,000万美元的当前预期信贷损失准备金，其中包括CECL一般储备金增加2,270万美元，本金扣除前的CECL特定储备金增加了4,730万美元。CECL一般储备金的增加主要归因于CECL历史损失率的变化
36
类似的数据集以及我们贷款组合中风险评级和非应计状态的变化，但被贷款组合的调整和贷款组合规模的缩小所抵消，但须视CECL总储备金的确定而定。截至2024年3月31日，我们当前的预期信贷损失准备金总额为1.804亿美元，占我们用于投资的应收贷款投资组合未偿本金余额的2.6％。
在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了当前320万澳元的预期信贷亏损，这主要是由于我们的贷款组合调整和贷款组合总承诺的减少。截至2023年3月31日，我们当前的预期信用损失准备金总额为1.431亿美元。
特定CECL储备
下表汇总了截至2024年3月31日我们持有的具有特定CECL储备的用于投资的应收贷款（千美元）：
房产类型 |
|
地点 |
|
未付本金余额 |
|
|
特定 CECL 储备金前的账面价值 |
|
|
特定CECL储备金 |
|
|
净账面价值 |
|
||||
土地 |
|
VA |
|
$ |
151,565 |
|
|
$ |
151,565 |
|
|
$ |
31,465 |
|
|
$ |
120,100 |
|
办公室 |
|
加州 |
|
|
112,442 |
|
|
|
112,163 |
|
|
|
20,863 |
|
|
|
91,300 |
|
办公室 |
|
GA |
|
|
71,492 |
|
|
|
71,094 |
|
|
|
24,394 |
|
|
|
46,700 |
|
其他 |
|
纽约州 |
|
|
886 |
|
|
|
884 |
|
|
|
884 |
|
|
|
- |
|
总计 |
|
|
|
$ |
336,385 |
|
|
$ |
335,706 |
|
|
$ |
77,606 |
|
|
$ |
258,100 |
|
截至2023年12月31日，我们的CECL专项储备金为3,120万美元，用于向陷入财务困境的借款人提供的优先贷款。在截至2024年3月31日的三个月中，由于保障性预付款，我们记录了总额为30万美元的额外特定CECL储备，使CECL的特定储备金总额达到3,150万美元。该贷款由弗吉尼亚州阿灵顿的土地担保，截至2024年3月31日，在CECL任何特定储备金之前，未偿本金余额和账面价值为1.516亿美元，到期违约。自2023年1月1日起，这笔贷款处于非应计状态。
截至2023年12月31日，我们的CECL专项储备金为2,050万美元，用于向陷入财务困境的借款人提供的优先贷款。在截至2024年3月31日的三个月中，根据抵押品价值的变化，我们记录了总额为40万美元的额外特定CECL储备金，使CECL的特定储备金总额为2,090万美元。这笔贷款由加利福尼亚州旧金山的一栋办公楼及其股权质押担保。截至2024年3月31日，在CECL任何特定储备金之前，该贷款的未偿本金余额和账面价值分别为1.124亿美元和1.122亿美元，并且处于到期违约状态。自2023年9月1日起，这笔贷款处于非应计状态。
截至2023年12月31日，我们的CECL专项储备金为2,000万美元，用于向陷入财务困境的借款人提供的优先贷款。在截至2024年3月31日的三个月中，根据抵押品价值的变化，我们记录了总额为440万美元的额外特定CECL储备金，使CECL的特定储备金总额达到2440万美元。这笔贷款由乔治亚州亚特兰大的一栋办公楼及其股权质押担保。截至2024年3月31日，该贷款在CECL任何特定储备金前的未偿本金余额和账面价值分别为7,150万美元和7,110万美元，初始到期日为2024年8月27日。自2023年9月1日起，这笔贷款处于非应计状态。
截至2023年12月31日和2024年3月31日，我们的CECL特别储备金为90万美元，用于向陷入财务困境的借款人提供的次级贷款。该贷款由纽约布鲁克林一套零售公寓的股权担保，截至2024年3月31日，在CECL任何特定储备金之前，其未偿本金余额和账面价值为90万美元，并且处于到期违约状态。自2023年6月30日起，该贷款处于非应计状态。
用于确定特定CECL储备金的公允市场价值是使用贴现现金流模型、销售比较方法或市值方法计算的。截至2024年3月31日，用于确定CECL特定储备金的公允市场价值估计包括对预计持有期内房地产特定现金流的假设、房地产重建成本的假设、租赁活动的假设、6.0％至9.5％的贴现率以及6.0％至8.3％的市场和终端资本化率。这些假设基于房产的性质、最近的销售和租赁可比数据以及预期的房地产和资本市场状况。
37
投资组合融资
我们的融资安排包括回购安排、定期参与安排、特定资产融资、与自有房地产相关的债务以及有担保的定期贷款借款。
下表汇总了我们的贷款组合融资（千美元）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|||||||||
|
|
容量 |
|
|
未偿还借款 |
|
|
加权 |
|
|||
回购协议和定期参与机制 |
|
$ |
5,678,807 |
|
|
$ |
4,098,509 |
|
|
|
+ 2.72% |
|
贷款参与权已售出 |
|
|
100,634 |
|
|
|
100,634 |
|
|
|
+ 4.25% |
|
应付票据 |
|
|
432,867 |
|
|
|
265,596 |
|
|
|
+ 3.39% |
|
有担保定期贷款 |
|
|
723,545 |
|
|
|
723,545 |
|
|
|
+ 4.50% |
|
与所拥有房地产相关的债务 |
|
|
280,000 |
|
|
|
280,000 |
|
|
|
+ 2.90% |
|
总计 /加权平均值 |
|
$ |
7,215,853 |
|
|
$ |
5,468,284 |
|
|
|
+ 3.03% |
|
有关更多详情，请参阅我们的合并财务报表附注6。
回购协议和定期参与机制
我们使用回购协议和定期参与机制为某些贷款融资。截至2024年3月31日，我们的回购协议和定期参与机制下的未偿借款总额为41亿美元，根据未付本金余额，加权平均利差为SOFR加上每年2.72％。假设所有延期条件都得到满足，截至2024年3月31日，这些融资机制下的未偿还借款的加权平均期限分别为1.0年和2.3年。
每份回购协议都包含 “保证金维持” 条款，旨在允许交易对手要求交付现金或其他资产，以降低对已确定价值下降的资产的融资杠杆作用。自成立至2024年3月31日以来，我们没有根据任何回购协议收到任何追加保证金的通知。
贷款参与已售出
我们通过出售此类贷款的股份来为某些贷款融资，当此类安排不符合GAAP的销售条件时，我们会将出售的贷款分成负债列报在合并资产负债表上。如果我们在同一个贷款机构参与了多笔贷款，则融资通常不进行交叉抵押。我们出售的每笔贷款的期限通常都与其标的贷款期限相匹配。截至2024年3月31日，我们的一笔贷款由出售的参与贷款融资。
应付票据
我们通过担保融资为某些贷款融资，这些融资通常是无追索权的，期限与标的贷款相匹配。我们将此类融资称为应付票据，由相关的应收贷款担保。截至2024年3月31日，我们的五笔贷款是用应付票据融资的。
有担保的定期贷款
我们有一笔有担保的定期贷款，最初是在2019年8月9日签订的。我们的有担保定期贷款扣除任何原始发行折扣和交易费用，这些费用按实际利息法在贷款期限内递延并确认为利息支出。有担保定期贷款将于2026年8月9日到期，截至2024年3月31日，未偿本金余额为7.235亿美元，账面价值为7.119亿美元。
与所拥有房地产相关的债务
2021年2月8日，我们承担了3亿美元的证券化优先抵押贷款，该抵押贷款与取消酒店投资组合的抵押品赎回权有关。2024年2月7日，我们修改了与自有房地产相关的债务，规定将合同到期日延长至2024年11月9日，偿还1,000万美元的本金，并将部分贷款指定为我们的部分追索权。在进行此次修改的同时，我们在延长的合同到期日之前购买了名义金额为2.8亿美元的利率上限，行使率为5.00％，为50万美元。截至2024年3月31日，我们与自有房地产相关的债务的未偿本金余额为2.8亿美元，账面价值为2.776亿美元，规定的SOFR加2.90％。有关我们利率上限的更多详细信息，请参阅下面的衍生品。
38
衍生品
作为修改2021年6月2日所拥有房地产相关债务条款的协议的一部分，我们获得了名义利率上限，利率上限为2.9亿美元，行使率为3.00％，到期日为2024年2月15日，为30万美元。这样的利率上限实际上将我们与所拥有房地产相关的债务的最高利率限制在到期日为5.83％。2024年2月7日，在修改与自有房地产相关的债务方面，我们以50万美元的价格获得了名义利率上限，行使率为5.00％，到期日为2024年11月15日。这样的利率上限实际上将我们与所拥有房地产相关的债务的最高利率限制在到期日为7.90％。
我们利率上限公允价值的变动记作合并运营报表中未实现的利率上限损益，公允价值记入合并资产负债表中的其他资产。从我们的交易对手处收到的与利率上限相关的收益在合并运营报表中记作利率上限的收益。截至2024年3月31日和2023年12月31日，利率上限的公允价值分别为40万美元和90万美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月中，我们分别确认了约90万美元和120万美元作为利率上限的收益。
短期融资机制
2022年6月29日，我们签订了容量为1.5亿美元的全额追索权循环信贷额度。该融资机制通常为符合条件的贷款提供长达180天的临时融资，初始预付款利率在55％至75％之间，在第90天之后开始下降。该贷款将于2025年6月29日到期，我们的利率为SOFR，外加0.10％的信贷利差调整，外加2.25％的利差。经我们的贷款人同意，在满足某些条件的前提下，该融资的承诺可以增加到5亿美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，该设施没有未清余额。
财务契约
我们的融资协议通常包含某些财务契约。例如，协议中定义的扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益（“息税折旧摊销前利润”）与利息支出的比率应不低于1.3比1.0或1.5比1.0。此外，（i）根据协议中的定义，截至每个计量日，我们的有形净资产不得低于20.6亿美元，外加未来股票发行收益的75％；（ii）现金流动性不得低于（x）5000万美元或（y）5％追索权债务的较大值；（iii）我们的负债不得超过总资产的77.8％。截至2024年3月31日，我们遵守了融资协议中的所有契约。上文 (i) 至 (iii) 中规定的要求是基于截至报告日实施的最严格的财务契约。在截至2023年12月31日和2024年3月31日的季度中，我们将部分息税折旧摊销前利润与利息费用契约进行了修改，规定此类契约的最低比率为1.3比1.0，而以前要求的最低比率为1.4比1.0。未来对财务契约的遵守情况取决于我们的经营活动结果、财务状况以及我们和借款人经营的整体市场状况。随着市场条件的变化，我们可能会与交易对手合作，要求根据需要修改财务契约。
第三方出售的非合并优先权益和持有的非合并优先权益
在某些情况下，我们使用结构性杠杆，通过无追索权银团向符合公认会计原则销售会计条件的第三方提供匹配期限的优先贷款利息，或者通过收购由第三方保留无追索权优先权益的次级贷款。在这种情况下，优先贷款不包括在我们的合并资产负债表中。
下表汇总了截至2024年3月31日的未合并优先权益和相关的保留次级权益（千美元）：
|
|
贷款 |
|
贷款 |
|
|
未付款 |
|
|
携带 |
|
|
加权平均点差 (2) |
|
术语至 |
|
|
术语至 |
|
|||||
浮动利率非合并优先贷款 (1) |
|
1 |
|
$ |
57,300 |
|
|
$ |
57,300 |
|
|
不适用 |
|
|
+ 4.46% |
|
|
0.3 |
|
|
|
0.3 |
|
|
留存的浮动利率次级贷款 |
|
1 |
|
$ |
30,200 |
|
|
$ |
30,200 |
|
|
$ |
30,332 |
|
|
+ 12.86% |
|
|
0.3 |
|
|
|
0.3 |
|
固定利率非合并优先贷款 |
|
1 |
|
$ |
830,000 |
|
|
$ |
830,000 |
|
|
不适用 |
|
|
3.47% |
|
|
2.8 |
|
|
|
2.8 |
|
|
保留的固定利率次级贷款 |
|
1 |
|
$ |
125,000 |
|
|
$ |
125,000 |
|
|
$ |
124,832 |
|
|
8.50% |
|
|
2.8 |
|
|
|
2.8 |
|
39
浮动和固定利率投资组合
我们的商业模式旨在通过发放浮动利率贷款并用浮动利率负债为其融资，最大限度地减少我们受利率变动影响的风险。此外，我们力求将我们发放的浮动利率贷款的基准指数与相关浮动利率融资中使用的基准指数相匹配。通常，我们在浮动利率贷款和浮动利率融资中都使用SOFR作为基准指数。截至2024年3月31日，我们基于未偿本金余额的贷款中有98.0％为浮动利率，并与SOFR挂钩。我们的大多数浮动利率贷款都是通过与SOFR挂钩的浮动利率负债融资的，这导致了约14亿美元的净浮动利率敞口。
下表详细介绍了我们截至2024年3月31日的净浮动利率敞口（千美元）：
|
|
净浮动 |
|
|
浮动利率资产 |
|
$ |
6,687,768 |
|
浮动利率负债 |
|
|
(5,326,245 |
) |
净浮动利率敞口 |
|
$ |
1,361,523 |
|
截至2024年3月31日，我们对与所拥有房地产相关的债务设定了利率上限，名义金额为2.8亿美元，行使率为5.00％，到期日为2024年11月15日。利率上限实际上将我们与所拥有房地产相关的债务的最高利率限制在7.90％。我们没有使用其他利率衍生品（利率互换、上限、项圈或下限）来对冲我们的资产或负债投资组合，但将来我们可能会这样做。
经营业绩——截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月
正如先前披露的那样，从截至2021年9月30日的季度的10-Q表季度报告开始，以及随后的所有报告期，我们选择通过与前一时期以及去年同期的比较来列报经营业绩。鉴于我们业务的动态性质以及对房地产和资本市场的敏感性，我们认为，通过与前一时期进行比较来分析经营业绩对股东评估我们当前业务的整体表现更有意义。
40
经营业绩
下表列出了有关我们截至2024年3月31日和2023年12月31日的三个月的合并经营业绩的信息（以千美元计，每股数据除外）：
|
|
三个月已结束 |
|
|
|
|
||||||
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
|
$ Change |
|
|||
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
利息和相关收入 |
|
$ |
160,845 |
|
|
$ |
170,929 |
|
|
$ |
(10,084 |
) |
减去：利息和相关费用 |
|
|
115,931 |
|
|
|
121,191 |
|
|
|
(5,260 |
) |
净利息收入 |
|
|
44,914 |
|
|
|
49,738 |
|
|
|
(4,824 |
) |
自有房地产的收入 |
|
|
13,911 |
|
|
|
26,241 |
|
|
|
(12,330 |
) |
净收入总额 |
|
|
58,825 |
|
|
|
75,979 |
|
|
|
(17,154 |
) |
开支 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
管理费-附属公司 |
|
|
9,210 |
|
|
|
9,315 |
|
|
|
(105 |
) |
一般和管理费用 |
|
|
3,877 |
|
|
|
3,631 |
|
|
|
246 |
|
股票薪酬支出 |
|
|
4,353 |
|
|
|
4,469 |
|
|
|
(116 |
) |
拥有的房地产： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
运营费用 |
|
|
12,880 |
|
|
|
14,528 |
|
|
|
(1,648 |
) |
利息支出 |
|
|
6,329 |
|
|
|
6,184 |
|
|
|
145 |
|
折旧和摊销 |
|
|
2,599 |
|
|
|
2,579 |
|
|
|
20 |
|
支出总额 |
|
|
39,248 |
|
|
|
40,706 |
|
|
|
(1,458 |
) |
利率上限的收益 |
|
|
865 |
|
|
|
1,732 |
|
|
|
(867 |
) |
利率上限的未实现亏损 |
|
|
(998 |
) |
|
|
(1,836 |
) |
|
|
838 |
|
取消所拥有房地产止赎权的收益 |
|
|
- |
|
|
|
4,162 |
|
|
|
(4,162 |
) |
权益法投资的亏损 |
|
|
(35 |
) |
|
|
(41 |
) |
|
|
6 |
|
债务消灭造成的损失 |
|
|
(2,244 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(2,244 |
) |
为当前预期信贷损失准备金准备金 |
|
|
(69,960 |
) |
|
|
(5,247 |
) |
|
|
(64,713 |
) |
净（亏损）收入 |
|
$ |
(52,795 |
) |
|
$ |
34,043 |
|
|
$ |
(86,838 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
普通股每股净（亏损）收益： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
基本款和稀释版 |
|
$ |
(0.39 |
) |
|
$ |
0.24 |
|
|
$ |
(0.63 |
) |
截至2024年3月31日的三个月与2023年12月31日的比较
净收入
与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，总净收入减少了1720万美元。下降的主要原因是由于预期的季节性，与截至2023年12月31日的三个月相比，酒店投资组合的总体平均入住率、平均每日房价（“ADR”）和每间可用客房的收入（“RevPAR”）水平有所下降，自有房地产收入减少了1,230万美元，而净利息收入减少了480万美元，这是由于利息收入减少1,010万美元所致这是三个月期间应收贷款余额减少以及其他贷款处于非应计状态的结果截至2024年3月31日的三个月平均借款水平与截至2023年12月31日的三个月相比有所下降，利息支出减少了530万美元，部分抵消了这一减少。
开支
费用主要包括应付给我们经理的基本管理费、一般和管理费用、股票薪酬支出、自有房地产的运营费用、与自有房地产相关的债务的利息支出以及自有房地产和相关在位价值的折旧和摊销。与截至2023年12月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，支出减少了150万美元，这主要是由于：
41
利率上限的收益
在截至2024年3月31日的三个月中，利率上限的收益与截至2023年12月31日的三个月相比减少了90万美元，这是由于先前持有的利率上限2024年2月15日到期时购买的利率上限的行使利率提高了2％。
利率上限的未实现亏损
在截至2024年3月31日的三个月中，我们确认了100万美元的未实现利率上限亏损，而截至2023年12月31日的三个月中，利率上限的未实现亏损为180万美元，这是由于与2024年2月15日到期的先前所持利率上限到期相关的90万美元未实现亏损以及购买的新利率上限确认的额外10万美元未实现亏损所致。利率上限的公允价值随着利率的增加而增加，随着利率上限接近到期，利率上限的公允价值会降低，并随着远期曲线的变化而进一步波动。
取消所拥有房地产止赎权的收益
在截至2023年12月31日的三个月中，我们记录了420万美元的期外调整，相当于2021年取消酒店投资组合止赎权时假设的应付账款超额应计，因此，我们在截至2023年12月31日的三个月中对合并运营报表进行了调整，以更正前一期低估的止赎收益。在截至2024年3月31日的三个月中，没有这样的调整。有关更多详情，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告附注5-所拥有的房地产。
权益法投资的亏损
在截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的三个月中，由于被投资方在每个时期确认的净亏损，我们确认了权益法投资的10万美元亏损。
债务消灭造成的损失
在截至2024年3月31日的三个月中，我们确认了220万美元的债务清偿损失，其中包括160万美元的利差维持付款和60万美元的未摊销递延融资成本，这是在出售相关应收贷款的同时偿还的到期前应付票据造成的。
当前预期信贷损失准备金的准备金
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了7,000万美元的当前预期信贷损失准备金，其中包括CECL一般储备金增加2,270万美元，扣除本金前的特定CECL储备金增加了4,730万美元，这主要归因于类似数据集历史损失率的变化以及贷款组合中风险评级和非应计状态的变化，但被贷款组合的调整所抵消缩小我们的贷款组合规模有待确定CECL 普通储备金。在截至2023年12月31日的三个月中，我们记录的当前预期信贷损失准备金为520万美元，这主要归因于我们的CECL特定储备金增加了810万美元，CECL普通储备金逆转了290万美元，这主要是由于我们的贷款组合调整和规模缩小。
42
经营业绩——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月
下表列出了有关我们截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的合并经营业绩的信息（以千美元计，每股数据除外）：
|
|
三个月已结束 |
|
|
|
|
||||||
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年3月31日 |
|
|
$ Change |
|
|||
收入 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
利息和相关收入 |
|
$ |
160,845 |
|
|
$ |
164,166 |
|
|
$ |
(3,321 |
) |
减去：利息和相关费用 |
|
|
115,931 |
|
|
|
106,027 |
|
|
|
9,904 |
|
净利息收入 |
|
|
44,914 |
|
|
|
58,139 |
|
|
|
(13,225 |
) |
自有房地产的收入 |
|
|
13,911 |
|
|
|
10,963 |
|
|
|
2,948 |
|
净收入总额 |
|
|
58,825 |
|
|
|
69,102 |
|
|
|
(10,277 |
) |
开支 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
管理费-附属公司 |
|
|
9,210 |
|
|
|
9,656 |
|
|
|
(446 |
) |
激励费-附属公司 |
|
|
- |
|
|
|
1,558 |
|
|
|
(1,558 |
) |
一般和管理费用 |
|
|
3,877 |
|
|
|
4,923 |
|
|
|
(1,046 |
) |
股票薪酬支出 |
|
|
4,353 |
|
|
|
3,366 |
|
|
|
987 |
|
拥有的房地产： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
运营费用 |
|
|
12,880 |
|
|
|
10,000 |
|
|
|
2,880 |
|
利息支出 |
|
|
6,329 |
|
|
|
5,444 |
|
|
|
885 |
|
折旧和摊销 |
|
|
2,599 |
|
|
|
2,058 |
|
|
|
541 |
|
支出总额 |
|
|
39,248 |
|
|
|
37,005 |
|
|
|
2,243 |
|
利率上限的收益 |
|
|
865 |
|
|
|
1,183 |
|
|
|
(318 |
) |
利率上限的未实现亏损 |
|
|
(998 |
) |
|
|
(1,404 |
) |
|
|
406 |
|
权益法投资的（亏损）收入 |
|
|
(35 |
) |
|
|
1,563 |
|
|
|
(1,598 |
) |
债务消灭造成的损失 |
|
|
(2,244 |
) |
|
|
- |
|
|
|
(2,244 |
) |
(为) 冲销当前预期信贷损失准备金 |
|
|
(69,960 |
) |
|
|
3,239 |
|
|
|
(73,199 |
) |
净（亏损）收入 |
|
$ |
(52,795 |
) |
|
$ |
36,678 |
|
|
$ |
(89,473 |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
普通股每股净（亏损）收益： |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
基本款和稀释版 |
|
$ |
(0.39 |
) |
|
$ |
0.26 |
|
|
$ |
(0.65 |
) |
截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的比较
净收入
与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，总净收入减少了1,030万美元。下降的主要原因是净利息收入减少了1,320万美元，这主要是由利息支出增加990万美元所致，这主要是由于平均借款水平的提高和参考利率的增加；利息收入减少了330万美元，这是由于截至2024年3月31日的三个月中应收贷款余额减少和非应计贷款与2023年3月31日的三个月相比有所增加。净收入总额的下降被自有房地产收入增加的290万美元部分抵消，这是由于与截至2023年3月31日的三个月相比，酒店投资组合的总体平均入住率、ADR和RevPAR水平有所提高，以及我们在2023年6月30日获得合法所有权的混合用途物业产生的收入。
开支
费用主要包括应付给经理的基本管理费、应付给经理的激励费、一般和管理费用、股票薪酬支出、自有房地产的运营费用、与自有房地产相关的债务的利息支出，以及自有和相关的在地房地产和其他租赁价值的折旧和摊销。与截至2023年3月31日的三个月相比，截至2024年3月31日的三个月中，支出增加了220万美元，这主要是由于：
43
利率上限的收益
在截至2024年3月31日的三个月中，利率上限的收益与截至2023年3月31日的三个月相比减少了30万美元，这是由于先前持有的利率上限2024年2月15日到期时购买的利率上限的行使利率提高了2％。
利率上限的未实现亏损
在截至2024年3月31日的三个月中，我们确认了100万美元的未实现利率上限亏损，而截至2023年3月31日的三个月中，利率上限的未实现亏损为140万美元，这是由于与2024年2月15日到期的先前利率上限到期相关的90万美元未实现亏损以及购买的新利率上限确认的额外10万美元未实现亏损所致。利率上限的公允价值随着利率的增加而增加，随着利率上限接近到期，利率上限的公允价值会降低，并随着远期曲线的变化而进一步波动。
权益法投资的（亏损）收入
在截至2024年3月31日的三个月中，我们确认的权益法投资亏损为10万美元，而截至2023年3月31日的三个月中，我们确认的权益法投资收益为160万美元。减少的原因是权益法投资方持有的贷款自2023年4月1日起处于非应计状态。
债务消灭造成的损失
在截至2024年3月31日的三个月中，我们确认了220万美元的债务清偿损失，其中包括160万美元的利差维持付款和60万美元的未摊销递延融资成本，这是在出售相关应收贷款的同时偿还的到期前应付票据造成的。
当前预期信贷损失准备金的准备金
在截至2024年3月31日的三个月中，我们记录了7,000万美元的当前预期信贷损失准备金，其中包括CECL一般储备金增加2,270万美元，扣除本金前的特定CECL储备金增加了4,730万美元，这主要归因于类似数据集历史损失率的变化以及贷款组合中风险评级和非应计状态的变化，但被贷款组合的调整所抵消缩小我们的贷款组合规模有待确定CECL 普通储备金。在截至2023年3月31日的三个月中，我们记录了当前320万澳元的预期信贷损失逆转，这主要是由于我们的贷款组合调整和贷款组合的总承诺减少。
流动性和资本资源
资本化
迄今为止，我们的业务资本化主要是通过发行普通股以及在有担保融资和有担保的定期贷款下进行借款。截至2024年3月31日，我们的已发行普通股有138,746,691股，相当于22亿美元的股权，还有55亿美元的有担保融资、有担保定期贷款和与所拥有房地产相关的债务下的未偿借款。截至2024年3月31日，我们的担保融资包括六份容量为50亿美元、未清余额为36亿美元的回购协议、未清余额为4.972亿美元的定期参与贷款、六笔产能为5.335亿美元、未清余额为3.662亿美元的特定资产融资，以及一项容量为1.50亿美元且无未清余额的短期融资机制。截至2024年3月31日，我们的有担保定期贷款的未偿余额为7.235亿美元，与自有房地产相关的债务未偿余额为2.8亿美元。
净负债权益比率和总杠杆比率
净负债权益比率和总杠杆比率是我们用来评估财务杠杆率的非公认会计准则指标，就我们的总杠杆率而言，财务杠杆率进行了某些调整，我们认为这些调整可以更保守地衡量我们的财务状况。
44
净负债与权益比率的计算方法是资产特定债务（回购协议、定期参与贷款、已售贷款、净额、应付票据、净额以及与自有房地产相关的负债净额）和有担保定期贷款的比率减去现金和现金等价物占总权益。
总杠杆率与净负债权益比率相似；但是，它包括出售的非合并优先权益和第三方持有的非合并优先权益。出售的非合并优先权益和第三方持有的非合并优先权益（如适用）由与我们的贷款相同的抵押品担保，并且在结构上相对于我们的贷款的还款优先权在结构上处于优先地位。我们认为，将出售的非合并优先权益和第三方持有的非合并优先权益包括在内，可以有效衡量我们的财务杠杆率。
下表显示了截至2024年3月31日和2023年12月31日的净负债权益比率和总杠杆比率（千美元）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
特定资产债务 |
|
$ |
4,738,856 |
|
|
$ |
4,964,874 |
|
有担保定期贷款，净额 |
|
|
711,876 |
|
|
|
712,576 |
|
债务总额 |
|
|
5,450,732 |
|
|
|
5,677,450 |
|
减去：现金和现金等价物 |
|
|
(232,514 |
) |
|
|
(187,301 |
) |
净负债 |
|
$ |
5,218,218 |
|
|
$ |
5,490,149 |
|
权益总额 |
|
$ |
2,215,883 |
|
|
$ |
2,299,900 |
|
净负债与权益比率 |
|
2.4x |
|
|
2.4x |
|
||
非合并优先贷款 |
|
|
887,300 |
|
|
|
887,300 |
|
总杠杆率 |
|
$ |
6,105,518 |
|
|
$ |
6,377,449 |
|
总杠杆率 |
|
2.8x |
|
|
2.8x |
|
||
流动性来源
我们的主要流动性来源包括现金和现金等价物、贷款利息收入、贷款还款收益、基于现有抵押品的回购协议下的可用借款、与我们的应付票据和基于现有抵押品出售的贷款参与相关的已确定借款能力、发行增量有担保定期贷款或其他公司债务发行的收益以及发行普通股的收益。视情况而定，我们和我们的子公司还可能发行普通股、优先股和/或债务，承担其他债务，包括定期贷款，或者根据市场状况和可用价格，在机会主义的基础上不时探索出售我们的某些应收贷款或房地产自有房产。下表列出了截至2024年3月31日和2023年12月31日我们的可用流动性来源（千美元）：
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年12月31日 |
|
||
现金和现金等价物 |
|
$ |
232,514 |
|
|
$ |
187,301 |
|
服务商持有的贷款本金(1) |
|
|
- |
|
|
|
2,200 |
|
已批准和未动用的信贷能力(2) |
|
|
32,182 |
|
|
|
48,055 |
|
流动性总来源 |
|
$ |
264,696 |
|
|
$ |
237,556 |
|
2024年4月，我们出售了一笔优先贷款，在偿还了相关融资和交易成本后，净收益为3,270万美元。
截至2024年3月31日，我们有4.186亿美元的未偿应收未抵押贷款本金余额用于投资，其中93％是优先贷款，50％、23％和19％分别是待售公寓、办公和酒店物业担保的贷款。截至2024年3月31日，我们的混合用途房地产自有财产和相关的净租赁无形资产的账面价值为1.463亿美元，已被认捐为定期参与机制的抵押品。自2024年4月起，该承诺已发布。为其中某些无抵押贷款或我们的房地产自有资产融资的能力取决于一个或多个交易对手为此类贷款融资的意愿。
为了促进股票、债务和其他证券的未来发行，我们向美国证券交易委员会出具了有效的货架注册声明（“货架”）。根据本架构发行的证券金额在提交时没有具体说明，我们可能发行的证券金额也没有具体的美元限制。本货架涵盖的证券包括：（i）普通股，（ii）优先股，（iii）债务证券，（iv）存托股票，（v）认股权证，（vi）购买合约和（vii）单位。任何的细节
45
未来的发行以及所发行证券收益的使用将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述.
流动性需求
除了我们的贷款发放和收购活动外，我们的主要流动性需求还包括未来为借款人提供无准备金贷款承诺的资金、融资项下未偿借款的利息和本金支付、运营费用以及满足房地产投资信托基金分红要求所必需的向股东支付股息。此外，我们的融资协议中的某些财务契约要求我们保持最低的流动性水平。我们目前维持并努力维持现金和流动性，以满足融资下的最低流动性要求，我们还维持和寻求维持多余的现金和流动性，以便在必要时降低包括回购协议在内的某些担保融资的杠杆作用。在截至2024年3月31日的三个月和截至2023年12月31日的年度中，我们与各融资交易对手合作，通过自愿去杠杆化付款，分别为8,200万美元和3.570亿美元，主动取消特定资产的杠杆作用，并可能根据需要继续这样做。
截至2024年3月31日，我们的无准备金贷款承诺总额为8.903亿美元，其中包括资本支出和施工资金、租赁成本和套利成本。这些资金的时机将根据资本项目的进展、租赁以及担保我们贷款的物业的现金流而有所不同。因此，此类未来贷款资金的确切时间和金额尚不确定，将取决于标的抵押资产的当前和未来表现。在某些情况下，我们的借款人可能无法满足融资条件，我们的部分无准备金贷款承诺可能永远没有资格提款。
我们可能会不时使用资本通过公开市场购买、私下协商交易或其他方式来报销、赎回或回购我们的股权或债务证券、定期贷款或其他债务工具。此类回购、赎回或退休（如果有）的执行将取决于当前的市场状况、我们的流动性要求、合同限制和/或其他因素。
合同义务和承诺
截至2024年3月31日，我们的合同义务和承诺如下（千美元）：
|
|
付款时间 |
|
|||||||||||||||||
|
|
总计 |
|
|
小于 |
|
|
1 到 |
|
|
3 到 |
|
|
超过 |
|
|||||
无准备金的贷款承诺(1) |
|
$ |
890,342 |
|
|
$ |
547,170 |
|
|
$ |
185,980 |
|
|
$ |
157,192 |
|
|
$ |
- |
|
担保融资、定期贷款协议和债务 |
|
|
5,468,284 |
|
|
|
1,855,585 |
|
|
|
2,446,777 |
|
|
|
1,165,922 |
|
|
|
- |
|
担保融资、定期贷款协议和债务 |
|
|
893,636 |
|
|
|
383,056 |
|
|
|
458,032 |
|
|
|
52,548 |
|
|
|
- |
|
总计 |
|
$ |
7,252,262 |
|
|
$ |
2,785,811 |
|
|
$ |
3,090,789 |
|
|
$ |
1,375,662 |
|
|
$ |
— |
|
在某些情况下，我们的借款人可能无法满足融资条件，我们的部分无准备金贷款承诺可能没有资格提款。截至2024年3月31日，我们持有的用于投资的应收贷款的8.903亿美元无准备金贷款承诺和到位融资部分，用于为未满足融资条件的剩余贷款承诺提供资金，包括非应计贷款、到期违约、风险评级为5和/或根据我们的收入确认政策拖欠的贷款（千美元）：
46
|
|
无准备金的贷款承诺 |
|
|
就地融资承诺 |
|
|
净贷款承诺 |
|
|||
总承付款 |
|
$ |
890,342 |
|
|
$ |
496,090 |
|
|
$ |
394,252 |
|
非应计、到期违约、风险等级 5 |
|
|
(115,450 |
) |
|
|
(42,694 |
) |
|
|
(72,756 |
) |
净贷款承诺 |
|
$ |
774,892 |
|
|
$ |
453,396 |
|
|
$ |
321,496 |
|
根据借款人满足贷款协议中规定的未来融资条件，我们预计将在相关贷款的剩余最长期限内为3.215亿美元的净贷款承诺提供资金，这些贷款的加权平均未来融资期为2.7年。
我们需要按季度拖欠以现金向经理支付基本管理费和激励费（以收入为限）。上表不包括根据管理协议应付给我们的经理的金额，因为这些金额不是固定的，也不是可以确定的。
贷款到期日
下表汇总了截至2024年3月31日为投资而持有的应收贷款的未来本金偿还计划（千美元）：
|
|
初始到期日 |
|
|
完全延长到期时间 |
|
||||||||||
年 |
|
未付款 |
|
|
贷款 |
|
|
未付款 |
|
|
贷款 |
|
||||
2024 (2) |
|
$ |
2,603,540 |
|
|
$ |
2,778,888 |
|
|
$ |
605,388 |
|
|
$ |
643,720 |
|
2025 |
|
|
2,228,360 |
|
|
|
2,539,157 |
|
|
|
653,735 |
|
|
|
676,246 |
|
2026 |
|
|
1,409,681 |
|
|
|
1,813,878 |
|
|
|
1,857,631 |
|
|
|
2,200,019 |
|
2027 |
|
|
125,000 |
|
|
|
125,000 |
|
|
|
2,668,791 |
|
|
|
3,148,879 |
|
2028 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
361,059 |
|
|
|
361,059 |
|
此后 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
219,977 |
|
|
|
227,000 |
|
总计 |
|
$ |
6,366,581 |
|
|
$ |
7,256,923 |
|
|
$ |
6,366,581 |
|
|
$ |
7,256,923 |
|
现金流
下表分别列出了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月，我们的现金和现金等价物以及限制性现金的净变化明细（千美元）：
|
|
三个月已结束 |
|
|||||
|
|
2024年3月31日 |
|
|
2023年3月31日 |
|
||
经营活动提供的净现金流 |
|
$ |
21,488 |
|
|
$ |
19,507 |
|
由（用于）投资活动提供的净现金流 |
|
|
286,610 |
|
|
|
(97,625 |
) |
融资活动提供的净现金流量（用于） |
|
|
(271,217 |
) |
|
|
196,060 |
|
现金、现金等价物和限制性现金的净增长 |
|
$ |
36,881 |
|
|
$ |
117,942 |
|
在截至2024年3月31日的三个月中，我们的现金、现金等价物和限制性现金净增加3,690万美元，而截至2023年3月31日的三个月净增长1.179亿美元。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们收到了1.558亿美元的贷款还款，收到了2.617亿美元的贷款销售收益，并收到了1.495亿美元的融资安排下的借款收益，其中扣除了递延融资成本的付款。我们为现有贷款预付了1.319亿美元，偿还了3.849亿美元的融资安排（包括8,200万美元的自愿去杠杆化还款），并支付了3530万美元的股息。
47
所得税
从截至2015年12月31日的初始应纳税年度开始，我们已经选择并相信我们有资格作为房地产投资信托基金征税，用于美国联邦所得税。我们通常必须每年分配房地产投资信托基金应纳税收入的至少90％，该收入不考虑已支付的股息的扣除额，不包括净资本收益，以维持我们的房地产投资信托基金地位。如果我们满足此分配要求但分配的房地产投资信托基金应纳税收入少于100％，我们将对未分配的房地产投资信托基金应纳税所得额缴纳美国联邦所得税。此外，如果我们在一个日历年内向股东支付（或被视为支付）的实际金额低于美国联邦税法规定的最低金额，我们将缴纳4％的不可扣除的消费税。我们的房地产自有酒店投资组合以TRS形式持有。我们的TRS不是出于美国联邦所得税目的进行合并，而是作为一家公司单独征税。出于财务报告的目的，为我们在TRS中确认的收益或支出部分确定了当期税和递延税准备金或福利。
我们作为房地产投资信托基金的资格还取决于我们满足《美国国税法》规定的各种其他要求的能力，这些要求涉及组织结构、股票所有权的多样性以及对资产性质和收入来源的某些限制。即使我们有资格成为房地产投资信托基金，我们的收入和资产也可能需要缴纳某些美国联邦所得税和消费税，以及州和地方税。如果我们未能在任何应纳税年度保持房地产投资信托基金的资格，我们可能会被处以实质罚款，以及按公司正常税率计算的房地产投资信托基金应纳税所得额的联邦、州和地方所得税，并且在随后的四个完整应纳税年度中，我们将没有资格成为房地产投资信托基金。截至2024年3月31日，我们遵守了房地产投资信托基金的所有要求。
有关我们所得税的更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注13。
资产负债表外安排
截至2024年3月31日，除了附注3——贷款组合、附注4——权益法投资和附注14——承诺和意外开支中讨论的安排外，我们没有其他资产负债表外安排。
关键会计政策与估计
我们对财务状况和经营业绩的讨论和分析基于我们的合并财务报表，这些报表是根据公认会计原则编制的。这些财务报表的编制要求我们的经理做出估计、判断和假设，这些估计、判断和假设会影响财务报表日报告的资产负债金额、或有资产和负债的披露以及报告期内报告的收入和支出金额。我们认为，根据我们获得的信息，所有决定和估计都是合理的。我们认为，以下会计政策对编制财务报表时使用的判断和估计最为关键。随着我们投资组合的变化以及市场和经济状况的变化，我们会计政策中的假设可能因季度而异。
有关我们重要会计政策的描述，请参阅我们的合并财务报表附注2。
当前的预期信贷损失
亚利桑那州立大学2016-13年度 “金融工具——信贷损失——金融工具信用损失的衡量（主题326）”（“亚利桑那州立大学2016-13”）要求的CECL储备金反映了我们目前对与贷款组合相关的潜在信贷损失的估计。CECL储备金的变动是通过在合并运营报表中拨备或撤销当前预期信用损失准备金来确认的。亚利桑那州立大学2016-13年度规定，储备金应基于有关过去事件的相关信息，包括历史损失经历、当前贷款组合、市场状况以及对每笔贷款期限的合理和可支持的宏观经济预测。
对于我们的贷款组合，我们使用加权平均剩余到期日（WARM）方法对CECL的影响进行量化评估。应用WARM方法估算CECL的总体储备金需要做出判断，包括适当的历史贷款损失参考数据、未来贷款资金和还款的预期时间和金额、我们投资组合的当前信贷质量以及我们对相关时间段内表现和市场状况的预期。
WARM方法要求我们参考来自可比数据集的历史贷款损失数据，并将此类损失率应用于预期剩余期限内的每笔贷款，同时考虑到预测时间范围内的预期经济状况。我们的CECL总储备反映了我们对当前和未来宏观经济状况的预测，这些宏观经济状况可能会影响为我们的贷款提供担保的商业房地产资产的表现以及借款人的最终还款能力。这些估计包括失业率、商业地产价格指数和市场流动性，所有这些都可能影响我们的贷款在预期的剩余期限内潜在信贷损失的可能性和规模。此外，可以根据我们优先的贷款头寸、贷款的风险评级、贷款是否为建筑贷款、贷款的初始到期日是否为短期，或者贷款基础抵押品房地产类型的特定经济状况，进行进一步的调整。
48
为了估算年度历史损失率，我们从第三方Trepp, LLC许可的商业抵押贷款支持证券数据库中获得了与我们的贷款组合最相似的贷款的历史损失率数据，该数据库包含1999年1月1日至2024年3月31日的历史损失数据。我们认为，这些CMBS数据是与我们的投资组合最相关、最可用和最具可比性的数据集。
在评估当前和未来的宏观经济环境时，我们会考虑上述宏观经济因素。将每个指标的历史数据与历史商业房地产信贷损失进行比较，以确定这两个变量之间的关系。我们使用从第三方获得的对每个宏观经济因素的预测来估算宏观经济前景可能对我们的损失率产生的影响。这些经济预测的选择需要对未来事件做出判断，尽管根据截至资产负债表日我们获得的信息，这些预测最终是主观和不确定的，实际经济状况可能与我们的估计有很大差异。在合理且可支持的预测期之后，我们使用直线方法恢复到历史损失率。此外，我们会评估通过无准备金贷款承诺在预期剩余期限内提供信贷的义务，并根据利息储备的预计资金进行调整（如果适用），CECL总储备金的估算中会考虑这一点。对于贷款的资金和无资金部分，我们都将每笔贷款的内部风险评级视为评估的主要信贷质量指标。
在某些情况下，由于贷款独特的风险特征，或者我们认为借款人/担保人遇到财务困难且贷款本金的偿还依赖抵押品，我们可能会确定贷款不再适合WARM方法。相反，我们可能会选择使用不同的方法来估算信贷损失，这些方法也符合亚利桑那州立大学2016-13年度和相关指南。
对于此类贷款，我们将使用贷款抵押品的估计公允价值分别衡量每笔贷款的特定储备金。如果贷款抵押品的估计公允价值低于贷款的账面价值，则将设立特定资产储备金作为我们当前预期信贷损失准备金总额的一部分。特定储备金等于贷款账面价值相对于抵押品估计公允价值的部分，减去预计的出售成本，前提是我们的投资可从出售抵押品中获得回报，并且此类成本会减少我们可收回的金额。
我们会逐一评估每笔应收贷款的信贷质量，并至少每季度分配一次风险评级。我们已经为所有直接或间接由房地产抵押的未偿应收贷款制定了贷款分级系统。评级标准包括但不限于按现状或稳定状态的债务收益率、贷款期限、房地产类型、财产或抵押品地点、贷款类型和其他更主观的变量，包括但不限于原状或稳定抵押品价值、市场状况、行业状况和发起人的财务稳定性。在评估投资组合中每笔贷款的信贷质量时，我们将这些定量和定性因素作为一个整体进行评估，没有预先规定权重它们对我们确定贷款风险评级的影响。但是，根据每笔贷款的事实和情况以及整体市场状况，我们可能会认为前面提到的某些因素比其他因素或多或少相关。我们利用评级系统来确定每笔贷款的损失风险，并确定个人贷款是否减值以及是否需要特定的CECL储备金。
在确定减值和估算由此产生的信用损失准备金时需要做出重大判断，实际损失（如果有）可能与这些估计存在重大差异。
拥有的房地产
我们可以通过取消抵押品赎回权、以契约代替止赎权或以转让代替止赎的方式，对违约贷款的标的抵押财产承担法定所有权和/或实际占有权。
根据ASC 805的规定，我们对房地产的收购进行核算，包括止赎权、以抵押品赎回权的契约或以转让代替赎回权， 业务合并，这首先要求我们确定房地产投资是收购资产还是企业合并。在此模型下，我们确定并确定任何收购资产和承担的负债的估计公允价值。这通常会导致根据每项资产和负债的相对估计公允价值将收购价格分配给所购资产和承担的负债。与所拥有房地产相关的债务最初按丧失抵押品赎回权、以转让代赎权或以转让代替止赎权时的估计公允价值入账。
收购的资产和承担的负债通常包括土地、建筑物、建筑改善、租户装修、家具、固定装置和设备、应付抵押贷款以及已确定的无形资产和负债，这些资产和负债通常由高于或低于市场租赁价值、就地租赁价值和其他与租赁相关的价值组成。在估算分配我们所拥有房地产购买价格的公允价值时，我们可以使用各种方法，包括市场方法，即根据实物资产的位置和状态的差异进行调整后考虑类似房产的近期销售情况，或重置成本法，根据行业标准信息和所购财产的剩余使用寿命进行调整，考虑所购实物资产的构成。在估算收购的无形资产或承担的负债的公允价值时，我们考虑了假设房产空置的情况下租赁所拥有房地产的估计成本、当前租赁协议相对于市场利率租赁的价值以及包括租金损失在内的总租赁时间的估计。
49
每季度对房地产资产进行减值指标评估。我们在减值分析中可能考虑的因素包括：（1）与历史或预期的经营业绩相比表现严重不佳；（2）行业或经济的重大负面趋势；（3）延长寿命或改善房地产资产所必需的成本；（4）竞争显著加剧；（5）在正常业务过程中持有和处置房地产资产的能力。当房地产资产在预计剩余持有期内预计产生的未来未贴现现金流总额小于该房地产资产的账面金额时，该房地产资产被视为减值资产。现金流包括运营现金流和出售房地产资产产生的预期资本收益。如果此类估计的未贴现现金流总额小于房地产资产的账面金额，则计入的减值费用等于房地产资产账面价值超过其估计公允价值的部分。
在确定房地产资产的估计公允价值时，我们会做出某些假设，包括根据我们对资本化率和折现率的估计，考虑预计的运营现金流、可比销售价格以及房地产资产最终处置产生的预计现金流。
截至2024年3月31日，我们的房地产自有资产没有减值。
50
第 3 项。定量和定性ve 关于市场风险的披露。
利率风险
2022年初，美联储开始了一项通过提高利率来对抗通货膨胀的运动。到2023年底，美联储总共将利率提高了5.25％。尽管如果通货膨胀持续或加速，美联储仍有可能继续提高利率，但我们认为，最近通胀压力的减缓降低了这种加息的可能性。美联储在最近的公开声明中表示，如果通货膨胀继续放缓，它将考虑降息。自2022年以来，基准利率已经上涨了5.25％，并且相对于最近的历史趋势仍然很高。美联储实施的更高基准利率可能会继续增加我们的利息支出，对借款人偿还债务的能力产生负面影响，并降低我们贷款所依据的CRE抵押品的价值。
利率上升通常会增加我们的净利息收入，而利率下降通常会减少我们的净利息收入。
下表说明了截至2024年3月31日对我们在2024年3月31日之后的十二个月期间利息收入和利息支出的影响，假设SOFR下降50和100个基点，适用利率基准中SOFR分别增加50和100个基点（基于截至2024年3月31日的5.33％的SOFR）（以千美元计，每股数据除外）：
净浮动 |
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减少 |
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增加 |
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曝光率(1) |
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变化 |
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100 个基点 |
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50 个基点 |
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50 个基点 |
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100 个基点 |
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|||||
$ |
1,361,523 |
|
|
净利息收入 |
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$ |
(7,669 |
) |
|
$ |
(4,295 |
) |
|
$ |
4,774 |
|
|
$ |
9,548 |
|
|
|
|
每股净利息收入 |
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$ |
(0.05 |
) |
|
$ |
(0.03 |
) |
|
$ |
0.03 |
|
|
$ |
0.07 |
|
|
与现金流和与利率变动相关的资产价值波动相关的风险也可能加剧浮动利率资产表现不佳的风险。在利率大幅上升的情况下，我们贷款的抵押房地产资产的现金流可能不足以偿还到期的还本付息，这可能会导致我们的贷款不履行或在严重的情况下违约。除其他外，我们通常要求借款人从非关联第三方获得利率上限来管理这种风险。
信用风险
我们的贷款和其他投资也受到信用风险的影响，包括违约风险。特别是，包括利率在内的总体经济状况的变化将影响借款人的信誉和/或与我们的投资相关的标的房地产抵押品的价值。就其本质而言，我们的投资策略强调谨慎的风险管理和资本保值，主要利用承保技术发放优先贷款，要求相对保守的贷款价值比率水平，以免我们在抵押品价值显著下降的情况下免受信贷损失。此外，我们力求通过对我们的抵押品、借款人和担保人（如适用）进行广泛的尽职调查来管理信用风险，评估抵押品的所有权、环境和物理状况、类似抵押品的可比销售和租赁分析、承保房地产抵押品的质量和替代用途、子市场趋势、借款人的往绩记录以及借款人在发放贷款前预测的合理性等。在发起之后，我们还通过主动监控我们的投资来管理信用风险，并在可能的情况下将自己的杠杆率限制在部分追索权或无追索权的配对融资上。尽管做出了这些努力，但无法保证我们在任何情况下都能避免损失。我们的贷款和投资的表现和价值取决于借款人改善和运营作为我们抵押品的房产的能力，从而产生足以支付我们应得的利息和本金的现金流。为了监控这种风险，我们的保荐人的资产管理团队会监控我们的贷款组合的表现，我们的保荐人的资产管理和发放团队与借款人、共同贷款人和当地市场专家保持定期联系，以监测标的贷款抵押品的表现，预测借款人、房地产和市场问题，并在必要或适当的范围内行使我们作为贷款人的权利。
此外，我们面临着通常与CRE市场相关的风险，包括入住率、资本化率、吸收率和其他我们无法控制的宏观经济因素（包括利率）的差异。我们寻求通过承保、贷款结构、融资结构和资产管理流程来管理这些风险。
如果我们被迫取消抵押品赎回权，我们更广泛的赞助商平台包括在CRE开发、所有权、物业管理和资产管理方面经验丰富的专业人员，这使我们能够以我们认为许多非传统贷款机构无法做到的方式执行问题贷款的解决并保护投资者的资本。
51
资本市场风险
我们面临与股票和债务资本市场相关的风险，这些风险影响了我们通过发行普通股或其他债务或股票相关工具筹集资金的相关能力。作为房地产投资信托基金，我们需要每年分配房地产投资信托基金应纳税所得额的很大一部分，这限制了我们保留和积累营业收益的能力，因此要求我们使用债务或股权资本为业务增长提供资金。我们力求通过持续监控债务和股权资本市场、现有贷款组合和融资的到期日状况以及贷款组合的未来融资要求来降低这些风险，以便为我们就可能筹集的任何资本的金额、时间和条款做出决策提供依据。
我们的每份回购协议都包含 “保证金维持” 条款，允许贷款人要求交付现金或其他资产，以减少被认为价值减少的贷款的融资金额。商业房地产资本市场的大幅恶化可能会对向贷款机构提供利润维持准备的贷款人融资的资产的价值产生负面影响。我们的某些回购协议仅允许根据抵押品特定信贷事件进行估值调整，而其他回购协议则包含允许我们的贷款人在资本市场发生不利变化或利率或利差波动导致的资本市场发生不利变化时进行追加保证金的条款，但须遵守最低门槛等因素。截至2024年3月31日，我们尚未收到任何回购协议下的追加保证金通知。
2023年期间，由于几家地区银行倒闭，银行业出现了巨大波动。实质上，我们目前存放在主要金融机构的所有现金和现金等价物都超过了保险限额。此类存款可按需兑换，并由信用状况良好的金融机构维持，因此我们认为承担的风险最小。此外，我们与最近倒闭的任何银行没有也从未有过任何融资关系，因此，我们未来的资金都不存在倒闭银行无法融资的风险。
融资风险
我们通过各种方式为我们的业务融资，包括银团筹集非合并优先权益、应付票据、回购和参与机制下的借款、银团发放部分贷款、联合发行我们发放的优先贷款中的优先股权以及我们的有担保定期贷款。随着时间的推移，随着市场条件的变化，除了这些融资方法外，我们还可能使用其他形式的融资。债务资本市场、CRE和抵押贷款市场的疲软或波动、监管要求的变化、地缘政治波动以及最近利率的快速上升以及由此产生的市场混乱可能会对我们的一个或多个贷款机构或潜在贷款人产生不利影响，并可能导致我们的一个或多个贷款人或潜在贷款人不愿或无法向我们提供融资、增加现有融资的成本或降低现有融资的预付利率，或以其他方式为该融资提供没有吸引力的条件。此外，我们可能会寻求通过发行普通股或其他股票或股票相关工具来为我们的业务融资，尽管无法保证此类融资会及时以有吸引力的条件提供，或者根本无法保证。
交易对手风险
我们的业务性质要求我们在各种金融机构持有现金和现金等价物，并从各种金融机构获得融资。这使我们面临这些金融机构可能无法履行根据各种合同安排对我们的义务的风险。我们通过存入现金和现金等价物以及与信贷质量高的机构签订融资协议来减轻这种风险。
我们与贷款人的关系使我们面临交易对手风险，包括交易对手无法为未提取的信贷能力提供资金的风险，特别是在该对手破产的情况下，以及其他不利影响。我们寻求通过在交易对手和融资类型之间分散融资来源，并通常从高信贷质量机构获得融资来管理这种风险。
我们的贷款和其他投资的性质还使我们面临风险，即借款人无法执行其商业计划，因此无法在预定到期日支付所需的利息和本金，还会受到借款人的租户在合同到期时未按计划支付租金的影响。在进行投资之前，我们力求通过全面的信用分析来管理这种风险，并通过我们的资产管理流程严格监控借款人在执行业务计划方面的进展以及可能影响标的抵押品的市场状况。每笔贷款的结构都有不同的贷款人保护措施，旨在阻止和阻止借款人的欺诈行为和其他不良行为，并要求借款人在贷款还清期间遵守其规定的商业计划。此类保护措施可能包括但不限于：现金管理账户、“坏小子” 分拆担保、竣工担保、担保人最低净资产和流动性要求、对保人和/或担保人的部分或全部追索权、对重大决策的批准权以及整个贷款期限内的绩效测试。
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预付款风险
预付风险是指本金在初始到期前偿还的风险，这可能要求我们寻找新的投资机会，以相似的回报率部署此类资本，以避免净利息收入的总体减少。我们可能会根据利差维持、最低倍数和整改准备金来安排贷款，以防止提前还款。通常，投资的结构相当于12至24个月的利差维持或合同规定的最低收益水平。总的来说，预付款利率的提高会加速递延收入的增加，包括发放费和退出费，从而增加还款期间资产赚取的利息收入。相反，如果偿还的资本随后没有被重新部署到产生类似回报的投资机会中，则未来时期的净利息收入可能会减少。
还款/延期风险
贷款通常应在到期时偿还，除非借款人提前还款或符合合同条件有资格延长到期日。批准这些延期可能会导致贷款期限超出其相关担保融资的期限。美联储最近实施的更高利率可能会导致行使或申请额外延期期权的借款人数量增加，或者他们可能变得不愿或无法在到期时支付合同款项。我们的一些借款人可能会延迟执行业务计划或市场状况发生变化，这可能会影响标的抵押资产、借款人或发起人的表现。因此，这可能导致借款人不符合某些延期条件，例如最低债务收益率、最高LTV和/或借款人购买替代利率上限的能力。更高的利率还可能增加可能违约的借款人人数，因为除其他外，他们可能无法为我们的贷款找到替代融资。此外，在某些情况下，对于已修改的贷款，我们可能无法按现有条款维持相关融资。这可能会对我们的经营业绩产生负面影响，在某些情况下，我们可能被迫出售资产以保持足够的流动性，这可能会导致我们蒙受损失。
货币风险
迄今为止，我们没有贷款，也没有持有以外币计价或应付的资产或负债，尽管我们将来可能会这样做。
将来我们可能会持有以外币计价或应付的资产，这将使我们面临外币风险。因此，外币汇率的变化可能会对我们的资产估值以及收入和股息产生正面或负面影响。就我们的房地产投资信托基金测试而言，外币汇率的任何此类变化都可能影响对此类资产或收入的衡量，并可能影响可用于向股东支付股息的金额。
尽管不是必需的，但如果适用，我们可以对冲任何货币敞口。但是，此类货币对冲策略可能无法消除我们所有的货币风险，原因包括相关投资付款的时间和/或金额的不确定性，和/或套期保值不平等、不准确或不可用，无法完全抵消未来汇率的变化。此外，在某些情况下，为了对冲交易对手的利益，我们可能需要为我们的货币套期保值进行抵押，这可能会对我们的流动性产生不利影响。
房地产风险
由CRE资产直接或间接担保的贷款的市场价值容易波动，并可能受到多种因素的不利影响，包括利率环境；持续的通货膨胀；远程工作趋势的增加；自然灾害或流行病；国家、地区、地方和外国经济状况（可能受到行业放缓和其他因素的不利影响）；社会条件的变化；区域或地方房地产状况；地缘政治波动、变化或持续疲软细分行业；建筑质量、年龄和设计；人口因素；建筑物或类似法规和政府监管要求（例如租金控制和分区法）的变化；以及不动产税率的变化。此外，房地产价值的下降降低了贷款抵押品的价值和潜在的可用收益，也减少了借款人偿还标的贷款的费用，这也可能导致我们蒙受损失。我们可能会实现与取消抵押品赎回权或投资组合中贷款重组相关的损失，其条件可能比发起时承保的条件更有利于借款人。我们力求通过承保、贷款结构、融资结构和资产管理流程来管理这些风险。
第 4 项。控制s 和程序。
披露控制和程序
我们维持披露控制和程序，旨在合理保证在向美国证券交易委员会提交或提交的报告中要求披露的信息能够在规定的时间内记录、处理、汇总和报告
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在美国证券交易委员会的规则和表格中规定，此类信息将收集并酌情传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就所需的披露做出决定。
在截至2024年3月31日的三个月中，我们对财务报告的内部控制（定义见1934年《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生重大影响或合理可能对我们的财务报告内部控制产生重大影响的变化。
截至2024年3月31日，在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对我们的披露控制和程序（定义见1934年《证券交易法》第13a-15（e）条和第15（d-15（e）条）的设计和运营的有效性进行了评估。根据该评估，首席执行官兼首席财务官得出结论，截至2024年3月31日，我们的披露控制和程序在合理的保证水平上有效。
54
第二部分——其他信息
第 1 项。法律 诉讼程序。
我们和我们的经理不时成为或可能成为法律诉讼的当事方，这些诉讼发生在我们各自的正常业务过程中。我们和我们的经理目前均未受到任何我们或我们的经理认为可能对我们各自的财务状况产生重大影响的法律诉讼。有关我们的承诺和意外开支的信息，请参阅我们的合并财务报表附注14。
第 1A 项。Risk 因子。
有关我们潜在风险和不确定性的讨论，请参阅招股说明书中 “风险因素” 标题下的信息。由于我们在10-K表年度报告文件中披露的风险因素，我们的主要风险没有发生我们认为对我们的业务、经营业绩和财务状况至关重要的重大变化，该文件可在美国证券交易委员会的网站www.sec.gov上查阅。
第 2 项。未注册的设备销售ty证券和所得款项的使用。
没有。
第 3 项。默认为高级证券。
没有。
第 4 项。Mine SafTey 披露。
不适用。
第 5 项。其他信息。
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第 6 项。E展览.
展览 数字 |
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描述 |
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3.1 |
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Claros Mortgage Trust, Inc. 的修正和重述条款（参考公司于2021年11月5日提交的8-K表最新报告附录3.1并入，委员会文件编号为001-40993） |
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3.2 |
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经修订和重述的 Claros Mortgage Trust, Inc. 章程（参照公司于 2021 年 11 月 5 日提交的 8-K 表最新报告附录 3.2 纳入，委员会文件编号为 001-40993） |
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10.1 |
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截至2024年1月19日，Claros Mortgage Trust, Inc.为全国协会富国银行做出的担保协议第2号修正案（参照公司提交的2024年2月20日10-K表年度报告附录10.65纳入其中，委员会文件编号001-40993） |
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10.2* |
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Claros Mortgage Trust, Inc. 与摩根大通银行全国协会之间对担保协议的第 3 号修正案（截至 2024 年 1 月 1 日） |
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10.3* |
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Claros Mortgage Trust, Inc.，经修订的非雇员董事薪酬计划 |
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31.1* |
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根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条和第15d-14（a）条对首席执行官进行认证。 |
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31.2* |
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根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14 (a) 条和第15d-14 (a) 条对首席财务官进行认证。 |
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32.1* |
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根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18条第1350条对首席执行官进行认证。 |
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32.2* |
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根据根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的《美国法典》第18条第1350条对首席财务官进行认证。 |
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101.INS |
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行内 XBRL 实例文档 — 实例文档未出现在交互式数据文件中，因为 XBRL 标签嵌入在行内 XBRL 文档中。 |
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101.SCH |
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带有嵌入式 Linkbase 文档的内联 XBRL 分类扩展架构 |
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104 |
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封面交互式数据文件（嵌入在行内 XBRL 文档中） |
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* |
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随函提交 |
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签名URES
根据经修订的1934年《证券交易法》第13或15（d）条的要求，注册人已正式要求经正式授权的下列签署人代表其签署本报告。
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克拉罗斯抵押贷款信托有限公司 |
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日期：2024 年 5 月 6 日 |
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来自： |
/s/ 理查德 ·J· 麦克 |
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理查德·J·麦克 |
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首席执行官兼董事长 （首席执行官） |
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日期：2024 年 5 月 6 日 |
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来自： |
/s/ J. 迈克尔·麦吉利斯 |
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J. 迈克尔·麦吉利斯 |
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首席财务官、总裁兼董事 （首席财务和会计官） |
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