美国

美国证券交易委员会

华盛顿特区，20549

表格10-K

(标记一)

☒根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的年度报告

截至本财政年度止12月31日, 2023

或

☐根据1934年《证券交易法》第13或15(D)条提交的过渡报告

的过渡期 至

委托文件编号：001-36481

ASPEN AEROGELS，Inc.

(注册人的确切姓名载于其章程)

注册人的电话号码，包括区号(508) 691-1111

根据《交易法》第12(B)条登记的证券：

根据《交易法》第12（g）条登记的证券：无

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名经验丰富的发行人，则通过勾选标记进行验证。 是的 ☐ 不是 ☒

用复选标记表示注册人是否不需要根据该法第13节或第15(D)节提交报告。是☐ 不是 ☒

用复选标记表示注册人(1)是否在过去12个月内(或注册人被要求提交此类报告的较短时间内)提交了1934年《证券交易法》第13条或15(D)节要求提交的所有报告，以及(2)在过去90天内是否符合此类提交要求。是 ☒不是☐

用复选标记表示注册人是否已经按照S-T规则405的规定以电子方式提交了需要提交的每个交互数据文件 （本章第232.405条）在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）。 是 ☒不是☐

通过复选标记来确定注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、小型报告公司还是新兴成长型公司。请参阅《交易法》第12 b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。

如果是一家新兴的成长型公司，用复选标记表示注册人是否已选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易所法》第13(A)节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表示注册人是否提交了一份报告，证明其管理层根据《萨班斯-奥克斯利法案》(《美国联邦法典》第15编，第7262(B)节)第404(B)条对其财务报告的内部控制的有效性进行了评估，该评估是由编制或发布其审计报告的注册会计师事务所进行的。☒

如果证券是根据该法第12(B)条登记的，用复选标记表示登记人的财务报表是否反映了对以前发布的财务报表的错误更正。☐

用复选标记表示这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行人员在相关恢复期间根据第240.10D-1(B)条收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

勾选注册人是否为空壳公司（如法案规则12 b-2所定义）。 是的 ☐不是☒

登记人的非关联公司持有的登记人普通股的总市值(不承认其股票不包括在这种计算中的任何人都是关联公司)，根据截至登记人最近结束的第二财季最后一个营业日普通股的最后出售价格计算，大约为$454.8百万美元。

截至2024年3月5日，注册人已 76,664,530已发行普通股的股份。

目录

部分 I

项目1. B有用性

在本报告中使用的术语“我们”、“我们”、“我们”和“公司”是指Aspen Aerogels，Inc.及其子公司。

Aspen Aerogels，Inc.是一家设计、开发和制造创新的高性能气凝胶材料的气凝胶技术公司，主要用于能源工业、可持续绝缘材料和电动汽车(EV)市场。近二十年来，我们一直为能源、工业和可持续绝缘市场提供高性能气凝胶绝缘材料。我们已经开发并商业化了我们的专有系列热薄®气凝胶热屏障，用于电动汽车电池组。此外，我们正在开发我们的气凝胶技术在电池材料市场和其他一些高潜力市场的应用。我们的核心业务分为两个可报告的部门：能源工业和热障。以下按可报告的细分市场介绍我们的主要产品供应和新产品创新。

能源工业

我们设计、开发和制造创新的高性能气凝胶绝缘材料，主要用于能源工业和可持续绝缘市场。我们相信，我们的气凝胶毯子提供了当今市场上任何广泛使用的绝缘产品中最好的热性能，并提供了传统绝缘材料无法比拟的性能属性的组合。我们的最终用户客户选择我们的产品是为了节省资金、提高资源效率、增强可持续性、保护运营资产和保护员工，这些产品的散热性能至关重要。

我们的技术先进的绝缘产品主要面向价值数十亿美元的全球能源工业绝缘材料市场。我们的气凝胶绝缘材料经过了严格的技术验证，被世界上许多最大的石油生产商以及炼油厂、石化厂、液化天然气设施以及发电和配电资产的所有者和运营商使用，如埃克森美孚、信实工业、PTT LNG和荷兰皇家壳牌。我们的产品在定期维护、升级和扩容期间取代了现有设施中的传统绝缘材料。此外，我们的气凝胶产品越来越多地被指定用于新建的能源工业设施。

2008年，我们为能源工业市场推出了两条关键的气凝胶绝缘产品线，即PYROGELL®和CRYOGEL®。PYROGELL和CRYOGEL已经通过了行业领先的终端用户的严格技术验证，并取得了显著的市场采用率。我们的绝缘产品收入从2008年的1720万美元增长到2023年的1.286亿美元，复合年增长率为14%。在此期间，我们在全球销售了超过14亿美元的绝缘产品，相当于超过4.75亿平方英尺的绝缘安装基础。我们相信，我们长期的成功记录为我们在能源工业和可持续绝缘市场的未来增长和市场份额的持续增长奠定了基础。

我们通过与行业领导者建立技术和商业关系来发展我们的业务，这使我们能够优化我们的产品，以满足目标市场部门的特殊需求。我们受益于与埃克森美孚在炼油和石化领域的技术和商业关系，以及与TechnipFMC在海上石油领域的技术和商业关系。我们将继续我们与创新公司合作的战略，瞄准并渗透能源工业和可持续绝缘材料市场的更多机会。

热障

我们正在积极为电动汽车市场开发一些有前途的气凝胶产品和技术。我们的PyroThin产品是一种超薄、轻便且灵活的热障，与其他功能层一起设计，以阻止热失控在多个锂离子电池系统体系结构中的传播。我们的热屏障技术旨在提供热管理、机械性能和防火性能的独特组合。这些特性使电动汽车制造商能够实现关键的电池性能和安全目标。

此外，我们正在寻求利用我们的专利碳气凝胶技术来开发用于锂离子电池的行业领先的电池材料。这些电池材料有可能增加电池单元的能量密度，从而能够增加电动汽车的行驶里程。

我们已经与许多汽车电动汽车OEM客户签订了多年生产合同，为他们的电动汽车车型的电池系统提供装配式多部件热屏障。这些客户包括通用汽车、丰田、斯堪尼亚、汽车电池公司(或称ACC，Stellantis N.V、Saft-TotalEnergie和梅赛德斯-奔驰的电池合资企业)，以及大众集团旗下的豪华品牌奥迪。我们目前正在向这两家公司提供热障生产部件

通用汽车和丰田，以及热屏障原型零部件的一些全球制造商的电动汽车，电网存储和家用电池系统。在2023年期间，我们售出了1.101亿美元的热薄隔热屏障。在2022年期间，我们售出了5560万美元的热薄隔热屏障。在2021年，也就是我们为电动汽车和储能市场提供服务的第一个全年，我们售出了价值670万美元的PyroThin热屏障。

我们的PyroThin热屏障和碳气凝胶电池材料在电动汽车市场上的商业潜力是巨大的。因此，我们将继续雇佣更多的人员，产生额外的运营费用，产生大量资本支出来扩大我们的气凝胶制造能力，建立自动化热障制造操作，加强研发资源，以及扩大我们的电池材料研究设施等。

我们的专利气凝胶产品和制造技术是重要的资产。二氧化硅气凝胶是一种复杂的结构，其中97%的体积由包裹在缠绕在一起的无定形二氧化硅固体簇之间的空气组成。这些极低密度的固体提供了优异的隔热和隔音性能。虽然二氧化硅气凝胶通常是易碎材料，但我们已经开发出创新和专有的制造工艺，使我们能够经济高效地生产工业上坚固的气凝胶绝缘材料，并实现商业规模。我们相信，我们的导电碳气凝胶材料正在走向发展成熟，从而可以扩大我们在能源储存方面的市场机会。这些获得专利的碳气凝胶具有独特的强度，可提供锂离子电池阳极中高浓度硅所需的物理强度、电荷和离子导电性以及孔隙率。这些硅碳气凝胶具有降低电动汽车电池系统成本和提高能量密度的潜力。

我们的绝缘产品帮助最终用户提高资源效率，减少能源消耗，并减少其运营的碳足迹。这些产品实现了紧凑的系统设计，减少了安装时间和成本，节省了运费和物流成本，减轻了系统重量，最大限度地减少了所需的存储空间，并提高了作业现场的安全性。我们的绝缘产品减少了绝缘下的腐蚀发生率，这是能源工业设施中一个重要的维护成本和安全问题。我们的许多绝缘产品还提供强大的防火，这在我们的市场上是一项关键的性能要求。我们相信，与传统绝缘相比，我们的一系列产品属性提供了强大的竞争优势。尽管竞争对手的隔热材料可能具有一种或多种类似的属性，但我们相信，目前没有一种隔热材料能够提供我们气凝胶隔热产品的所有特性。

我们的气凝胶热屏障产品旨在使我们的客户能够增强其锂离子电池系统的安全性和性能。这些屏障旨在阻止锂离子电池系统中的热失控在电池单元、模块和组件级别跨多个锂离子电池系统架构的传播。我们的超薄、轻便且灵活的热屏障旨在让电池制造商在不牺牲能量密度的情况下实现关键的安全目标。我们相信，我们为电动汽车市场上的热失控管理提供了最好的技术。

制造运营

我们在罗德岛州东普罗维登斯的工厂使用我们的专有技术生产我们的产品。自2008年以来，我们一直在运营东普罗维登斯设施，并分阶段增加了我们的产能。为了满足电动汽车市场对我们气凝胶产品需求的预期增长，我们仍在通过在佐治亚州布洛赫县建设第二家制造工厂来扩大我们的气凝胶毯子产能。然而，为了管理第二个工厂的发展，使其增加的产能以符合我们目前对电动汽车客户需求的预期的方式上线，我们延长了第二个工厂的建设和投产时间表，直到其产能得到需求增加的支持。与此同时，在我们加大建设力度之前，我们预计能够大幅削减2024年的计划资本支出。与此同时，我们相信，我们现有罗德岛工厂生产率的提高，加上我们从一个或多个合同制造商(我们称为中国的外部制造设施)提供的能源工业产品的补充供应，将使我们能够在2024年以及佐治亚州第二家工厂完工和投产之前实现约6.5亿美元的目标收入能力。不过，我们不能保证何时会加紧兴建第二座核电厂。也不能保证我们的合同制造战略，即通过中国的一个或多个外部制造设施的供应来满足我们能源行业客户的需求，将为我们提供足够的制造能力或供应来满足预期的需求。此外，当我们加快第二个工厂的建设时，进一步的成本上涨和/或供应链中断，以及设施范围的潜在变化，可能会导致我们先前估计的第二个工厂完工成本的增加。2023年，我们在马萨诸塞州马尔伯勒开设了占地59,000平方英尺的工程和快速原型工厂。我们的高级热障中心(ATBC)旨在成为PyroThin电池对电池屏障的工程中心，帮助制造商针对电子移动和储能系统(ESS)市场优化电池组的安全性和性能。

我们宣布，美国能源部贷款计划办公室邀请我们进入该过程的正式尽职调查和条款说明书谈判阶段，这是美国能源部做出决定之前尽职调查过程中剩余的几个步骤之一

决定是否对贷款作出有条件的承诺。这项贷款申请与我们计划在佐治亚州布洛克县建设第二家制造工厂有关。能源部对申请的持续评估并不保证条款说明书的条款和条件将与申请人提出的条款一致。上述事项完全取决于能源部审查和评估的结果，以及能源部是否继续进行的决定。虽然能源部邀请进入正式尽职调查阶段并不能保证能源部将发放贷款，但我们仍与贷款计划办公室及其顾问保持密切联系，并继续相信我们是与能源部贷款计划办公室在该计划中合作的有力候选人。

关于我们的产品和研究服务收入、每股净亏损以及我们总资产的财务信息在我们的合并财务报表中提供，这些财务报表包括在本年度报告的Form 10-K中。

财务摘要

截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度总收入分别为2.387亿美元、1.804亿美元和1.216亿美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，根据发货目的地，我们在美国的收入分别为1.51亿美元、1.14亿美元和6680万美元，我们的国际收入分别为8770万美元、6640万美元和5480万美元。

我们的市场和竞争

我们的主要市场是能源工业绝缘市场和电动汽车市场。这些市场是全球性的、成熟的，包括资金充裕的大型终端用户。能源工业市场包括经营炼油厂、石化、石油生产以及液化天然气(LNG)生产和储存设施的公司。能源工业市场还包括经营天然气、煤炭、核能、水电和太阳能热电厂以及地区能源系统的公司。能源工业市场中的绝缘系统旨在将冷热工艺设备、管道和储罐保持在最佳温度，保护工厂和设备免受环境因素和火灾风险的影响，并保护工人。这个市场由一个由分销商、承包商和工程师组成的组织良好、建立良好的全球网络来服务。

能源工业市场对绝缘的需求包括与新建设施、资本扩张和相关资本项目相关的需求，以及与现有设施内的例行、非可自由支配的维护计划相关的需求。能源工业市场的资本扩张和相关资本项目主要受到整体经济增长和能源需求预期增长的推动。维护计划对于工艺设备的最佳运行、保护工人和将灾难性损失的风险降至最低至关重要。因此，我们认为，与资本项目相比，用于维护目的的绝缘需求受经济周期、能源价格和其他宏观经济因素波动的影响较小。

推动我们产品需求的主要最终用户市场包括炼油、石化、天然气和液化天然气生产和储存、陆上石油生产、海上石油生产和发电。从长远来看，全球能源需求预计将增加，为了满足这一日益增长的需求，我们相信我们的最终用户客户将继续投资于重大能源工业项目。

我们还开发了用于电动汽车电池组和储能系统的气凝胶基热屏障的专有系列并将其商业化。我们的隔热产品市场包括用于移动平台(包括汽车、卡车、公交车和轻型飞机)和固定平台(包括家庭存储、网格存储和其他商业应用)的电池。数十亿美元的全球锂离子电池市场继续增长和快速发展。我们的热屏障技术提供了热管理、机械性能和防火特性的独特组合，使电动汽车制造商能够实现关键的电池性能和安全目标。我们相信，由于电子移动和储能市场需要功能日益强大的锂离子电池系统，随着市场参与者寻求降低相关的热失控风险，对我们的气凝胶热屏障的需求将迅速增长。

我们已经与通用汽车签订了生产合同，供应用于其下一代电动汽车电池系统的装配式多部件热屏障(屏障)，或通用汽车的合同。根据通用汽车的合同，我们有义务以固定的年度价格和通用汽车指定的数量，通过各自的协议条款提供障碍，最高可达每日最大数量，这些协议将在2026年至2034年的不同时间到期。虽然通用汽车已同意在他们不时指定的地点向我们购买障碍的要求，但它没有义务根据通用汽车的合同购买任何最低数量的障碍。此外，通用汽车可以随时以任何理由或不以任何理由终止与通用汽车的合同。通用汽车合同的所有其他条款大体上与汽车原始设备制造商(OEM)的标准采购条款一致，包括汽车行业惯用的质量和保修条款。我们还签订了热障生产合同。

与丰田、斯堪尼亚、Stellantis N.V.、Saft-TotalEnergie和梅赛德斯-奔驰的电池合资企业ACC，以及大众集团的豪华品牌奥迪。

我们还销售我们的产品，用于可持续绝缘材料和其他终端市场，包括OEM制造绝缘部件。这些原始设备制造商开发包含我们的气凝胶毛毯的产品，用于各种市场，包括军用飞机、火车、公交车、家电、服装、鞋类和户外装备。虽然这些市场目前不是我们的核心市场，但我们预计，从长远来看，我们可能会分配越来越多的制造能力来服务于这些市场。我们相信，在这些市场和应用中，隔热材料的关键性能标准包括热性能、紧凑设计、耐久性和耐火性。

我们在竞争激烈的环境中运营。在能源工业绝缘市场，我们在产品性能、价格、可获得性和与客户的接近性方面与传统绝缘材料展开竞争。客户可以从各种绝缘材料中进行选择，这些材料具有一系列特性，包括热性能、耐用性、透气性、防潮性、安装简易性以及前期和生命周期成本。在每种类型的绝缘材料中，该材料的制造商之间也存在竞争。大多数类型的传统绝缘材料由许多不同的制造商生产，一旦客户选择了他们打算使用的绝缘材料类型，他们将主要根据每个制造商的价格和交货时间表来选择该材料的制造商。绝缘制造商包括一系列大型、大批量、跨国制造商，向价格低廉、客户支持有限的小型、小批量、本地制造商提供品牌产品和强大的技术支持服务。

我们认为，这些市场的主要竞争因素是：

我们的产品价格高于传统的绝缘材料。虽然我们的竞争对手提供的许多传统绝缘产品的单位价格低于我们的产品，但我们相信我们的产品具有卓越的性能属性，在完全安装的基础上可能具有最低的成本，或者提供显著的生命周期成本节约。

热屏障市场的竞争正在演变。我们相信，我们的专利气凝胶热障技术提供了独特的属性组合，可以缓解锂离子电池系统中的热失控。这些属性包括行业领先的热性能、有限的可燃性、可调的压缩性和可扩展的密度。随着新进入者寻求开发和营销自己的技术和解决方案，我们预计在未来几年内，热障市场将面临日益激烈的竞争。

我们在气凝胶材料市场上与Armacell International S.A.，JIOS Aerogel Pte竞争。公司旗下有伊比登股份有限公司、广东艾莉森高科股份有限公司、比伦贝格AS、IBIH先进材料股份有限公司、奈美特新材料科技股份有限公司、贵州航天吴江机电设备股份有限公司、深圳气凝胶科技股份有限公司等越来越多制造、销售或转售气凝胶绝缘产品的竞争对手。我们预计，随着现有竞争对手和新进入者寻求开发和营销自己的气凝胶产品，未来几年气凝胶绝缘市场将面临日益激烈的竞争。除了其他气凝胶绝缘产品外，我们还面临来自创新包装的传统绝缘材料的竞争，这些材料在一个或多个性能因素上与我们的产品竞争。

在我们的每个目标市场中，我们都会遇到一个或多个这样的组织或他们的经销商，以及大量其他积极进取的传统绝缘产品的国家、地区和当地供应商。我们的竞争对手正在寻求改进传统的绝缘材料，并开发和引入新的和新兴的绝缘技术。在一个或多个性能属性上优于我们的绝缘产品的竞争技术可以开发并成功推出。见“风险因素--我们服务的绝缘市场竞争激烈。如果我们不能成功竞争，我们可能就无法增加或保持我们的市场份额和收入。

2022年期间，我们的市场份额约占全球能源工业绝缘材料每年数十亿美元市场的3%。与我们相比，我们的许多竞争对手拥有更大的市场占有率、更大的市场份额、更长的经营历史、更强的知名度、更大的客户基础以及更多的财务、技术、销售和营销、制造和其他资源，这些竞争对手可能更有能力承受行业内和整个行业的波动

整体经济，同时保持更大的运营和财务灵活性。如果我们的竞争对手降低价格，或开发性能更好的新产品，或者如果我们无法有效竞争，我们的增长机会、市场份额、利润率和盈利能力可能会下降。

我们的竞争优势

由于绝缘材料广泛应用于各种要求苛刻的应用场合，因此绝缘材料必须在成本效益的基础上满足广泛的性能标准。我们相信，我们的气凝胶技术使我们能够创造出卓越的绝缘产品，并将使我们在能源、工业材料和热障市场的份额继续增长。我们认为，传统材料的重大技术创新的潜力是有限的，将需要新的高性能材料来满足不断变化的市场对节能绝缘和热障系统的需求。我们的高性能气凝胶产品系列能够满足这些要求。我们的解决方案是由我们的创新和专有技术驱动的，该技术以灵活和工业坚固的毯子形式生产气凝胶。我们的解决方案还得益于20多年来致力于新型气凝胶成分、形状因数和制造技术的研究和开发。我们相信，我们的气凝胶毯提供了卓越的性能属性组合，使能源工业最终用户能够在我们目标市场的各种应用中节省资金、提高资源效率、保护运营资产并保护工人。我们相信，我们的专利气凝胶热屏障提供了行业领先的属性组合，以缓解锂离子电池系统中的热失控。

我们相信，以下能力组合使我们有别于竞争对手，并使我们能够继续在能源工业、可持续绝缘材料和电动汽车市场获得市场份额：

我们的增长战略

我们的战略是通过利用我们在气凝胶领域的技术和市场领先地位来创造经济价值，成为服务于全球电动汽车和能源工业市场的高性能气凝胶产品的主要供应商。我们还将在可持续绝缘材料市场和多样化的新市场中为我们的气凝胶绝缘产品寻求高价值的机会。此外，我们将利用我们的气凝胶技术平台，为全球绝缘市场以外的应用开发创新的气凝胶增强型产品。

我们战略的关键要素包括：

我们的气凝胶产品

二氧化硅气凝胶是一种高度多孔的结构，其中97%的体积由包裹在缠绕在一起的无定形二氧化硅固体簇之间的空气组成。二氧化硅气凝胶是一种密度低、极其脆弱的材料。然而，我们的专有制造工艺生产的二氧化硅气凝胶具有弹性、弹性、耐用性和易于使用的毯子形式。

生产我们气凝胶绝缘产品的核心原材料是烷基硅酸盐和硅烷前体。我们的制造工艺最初创造了一种半固态酒精凝胶，其中的二氧化硅结构中填充了乙醇。我们通过超临界萃取过程来生产气凝胶，该过程从凝胶中去除乙醇，并用空气取代它。我们的工艺允许提取乙醇，而不会导致凝胶中的固体基质因毛细管力而崩溃。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们的材料成本分别占产品收入的36%、51%和48%。我们力求在保持适当性能特性的同时降低制造成本，并通过优化配方以降低材料成本、通过加强制造过程控制以提高产量、通过实现现有供应商的降价、通过认可新供应商以及通过降低运输成本来提高我们的二氧化硅气凝胶毯子的每平方英尺成本。我们的目标是降低成本以增强我们的竞争地位，并确保我们向客户提供高质量的产品。

生产我们的二氧化硅气凝胶产品所使用的材料主要由几种二氧化硅前驱体、纤维衬垫和其他添加剂组成。这些材料的市场总体上是竞争激烈的，我们所有的原材料都有多种供应来源。然而，由于硅烷市场的供应失衡，我们不时地经历某些二氧化硅前体价格的大幅上涨。我们正在积极调整我们的产品配方，以减少对易受价格大幅波动影响的材料的依赖。我们还在努力扩大我们供应基础的地理多样性，以降低任何一个国家或地区的需求和供应失衡的风险。

我们从美国、欧洲和亚洲的几家供应商购买二氧化硅前体，包括中国。根据目前对我们产品的需求水平，我们相信有足够的长期二氧化硅前驱体供应。然而，如果对我们产品的需求迅速增加，我们将需要与供应商合作，以确保以具有竞争力的价格获得充足的长期供应的二氧化硅前体。二氧化硅前体的供应商包括直接生产材料或作为其他工业过程的副产品生产材料的工业公司。我们正在与许多这样的供应商合作，计划我们未来的潜在需求，并开发我们的工艺，以降低这些材料的长期成本影响。我们还在考虑投资于我们计划在佐治亚州布洛克县的气凝胶制造厂生产某些关键二氧化硅前体所需的技术和资本资产。见“风险因素--生产我们产品所用原材料的短缺、此类材料成本的增加或我们供应链的中断可能对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。”

我们的气凝胶毯子是用纤维衬垫加固的。我们生产和销售的毛毯主要有60英寸宽、直径3英尺的卷筒，标准厚度范围为1毫米到10毫米。我们的基础产品都是柔韧、疏水、透气、耐压缩的，并且能够使用传统工具进行切割和制造。我们专门开发了我们的气凝胶毯子系列，以满足我们目标市场内广泛应用的要求。我们的标准气凝胶毯子的组成和属性如下：

电动汽车与储能市场

能源工业市场

其他市场

按材质显示的R值

隔热材料是一种材料或材料的组合，它减缓了热从材料的一侧传递到另一侧的速度。我们气凝胶产品的组成最大限度地减少了热传输的三种机制：

我们相信，我们的气凝胶产品提供了当今市场上任何广泛使用的绝缘或热屏障中最低水平的导热系数，或最好的绝缘性能。

材料的导热系数越低，热量在材料中传递的速度就越慢。R值是隔热材料耐热传递性能的常用量度。R值的计算方法是隔热材料的厚度除以隔热材料的导热系数。R值越高的材料导热系数越低，绝缘性越好。传统的和特殊的绝缘材料提供了一系列R值。与传统的绝缘材料相比，气凝胶具有最高的单位厚度的R值。

使用资格

我们的产品经过了严格的测试，可在全球范围内用于许多全球最大的石油生产商、炼油厂和石化公司的日常维护和资本项目，以及五家最大的全球汽车制造商的下一代锂离子电池系统。我们产品的这些最终用户对安装在他们的车辆上或在他们的设施中使用的材料和系统有明确的实践、代码、规范和标准。这些规范包括系统设计标准、材料鉴定和选择流程、绝缘应用实践以及质量控制要求。作为这些公司建立的材料鉴定过程的一部分，新的绝缘或隔热材料产品必须符合一般行业标准，如ASTM International制定的共识标准，以及在许多情况下

情况下，公司特定的内部标准将被考虑和批准用于或设计成车辆平台。此外，这些公司中的大多数都需要进行一次或多次实地测试，以评估是否适合在特定应用中使用。这些公司要么在内部运行这些资格认证程序和实地试验，要么通过它们聘请的第三方进行这些程序和实地试验，它们通常不公开披露测试结果。虽然具体流程和时间表因公司而异，但一般来说，在成功完成绝缘或隔热层产品的鉴定过程后，最终用户通常会认为该产品符合在其设施中用于一种或多种应用或车辆的本地、地区或全球基础。由于我们的最终用户客户通常是在多个地点拥有非常大业务的企业，我们的绝缘或隔热层销售可能只占其中任何一家公司使用的总产品的一小部分。因此，一旦我们的产品合格或被设计成特定公司的平台，我们将继续寻求将我们的产品扩展到最终用户在其他应用、平台、地点或车辆中的使用。

我们的销售渠道

我们主要通过我们的全球销售队伍营销和销售我们的产品。我们的销售人员遍布北美、欧洲和亚洲，经常出差向新老客户推销和销售我们的产品。我们销售团队的努力得到了少数对特定市场或地区有广泛了解的销售顾问的支持。我们的销售团队建立和维护客户和合作伙伴关系，提供高度技术性的信息，并提供一流的客户服务。我们计划在全球范围内扩大我们的销售队伍和业务开发资源，以支持预期的客户增长和对我们产品的需求。

我们的销售团队拜访能源工业供应链各个层面的参与者并与其保持关系。我们已经建立了一个绝缘分销商网络，以确保我们的产品在关键地区快速交货。我们的销售人员致力于教育绝缘承包商有关气凝胶毯子的技术和运营成本优势。我们的销售团队还直接与最终用户和工程公司合作，促进我们的产品在现有和新的应用中获得资格、规格和更广泛的接受度。在能源工业市场，我们严重依赖现有和完善的分销商和承包商渠道向我们的客户交付产品。此外，我们的销售和业务开发人员直接与原始设备制造商和战略合作伙伴合作，包括在电动汽车行业内，创造新的产品设计和解决方案，以扩大我们的市场覆盖范围。

一种新的绝缘材料或隔热层的销售周期通常很长。我们的销售周期从最初的客户接触到广泛使用可能需要一到三年的时间，尽管我们通常会在周期的每个阶段实现收入的增加。我们相信，我们与技术成熟的客户和战略合作伙伴的关系有助于在目标市场内验证我们的技术、产品和价值主张。事实证明，这些关系加快了与特定市场内其他客户的销售周期，并促进了市场份额的增长。我们的营销努力集中在开发技术支持材料、安装指南、案例研究以及对我们的气凝胶毯子和隔热层卓越性能的普遍认识上。我们主要依靠我们的网站、社交媒体、印刷技术材料、参加行业会议和贸易展以及发表技术论文来向现有和潜在客户传达我们的信息。我们还从不断扩大的分销商、安装承包商、原始设备制造商、战略合作伙伴和终端用户网络中获得了强大的口碑支持，他们了解我们产品的好处。

我们的客户和最终用户

顾客

能源工业

我们在能源工业市场的主要客户是分销商、安装承包商和制造商，他们为需要高性能绝缘的技术复杂的最终用户储备、安装和定制绝缘产品、部件和系统。

电动汽车与储能

我们在不断发展的电动汽车和储能市场的客户包括电动汽车制造商、一级汽车供应商、锂离子电池制造商以及电子移动和储能公司。我们现有的和潜在的客户范围从初创企业到世界上最大的汽车制造商。

我们通常通过采购订单向我们的汽车OEM客户供应隔热层产品，这些订单通常受OEM制定的一般条款和条件的约束。条款和条件通常考虑这样一种关系，即我们的客户对为特定车辆提供的特定部件的要求下订单，但不要求从我们那里购买任何最低数量的产品。我们预计，这些关系通常会延续到相关车辆的整个寿命。价格是根据每个商业奖励进行谈判的，在某些情况下可能会进行调整，例如商品或外汇升级/降级条款或我们实现的成本降低。条款和条件通常规定，我们对所提供的产品享有保修；在大多数情况下，保修的期限与OEM向车辆最终用户提供的保修相同。如果OEM因我们的产品缺陷而召回其车辆，我们也可能有义务分担全部或部分召回成本。

我们汽车OEM客户的个人采购订单可因原因或不履行而终止，在大多数情况下，可在我们资不抵债和某些控制权变更事件时终止。此外，我们的汽车OEM客户通常可以选择为了方便而终止某些计划，这允许我们的客户在车辆计划期间对定价施加压力，并以低于车辆计划持续时间的时间签发购买合同，这可能会降低我们的利润率，并增加我们根据这些购买合同失去未来销售的风险。

虽然客户计划通常延伸到未来阶段，而且我们预计将在未来阶段供应一定水平的汽车OEM产品，但包括适用条款和条件在内的客户协议并不构成确定订单。确定订单通常仅限于特定和授权的客户采购订单发布。通过转换OEM订单的可用原材料、子组件和在制品库存，确定的订单通常会尽快完成。根据所涉及的时间范围，人们认为手头上未处理的此类采购订单的美元金额并不大。

其他客户信息

通用汽车有限责任公司和分销国际公司分别占我们2023年总收入的41%和14%，是我们在此期间仅有的占收入10%或更多的客户。2022年，通用汽车和分销国际公司分别占我们总收入的25%和22%，是我们唯一的客户，占同期我们收入的10%或更多。2021年，分销国际公司占我们总收入的28%，是我们唯一的客户，占同期我们收入的10%或更多。

我们的产品收入来自对世界各地客户的销售。2023年，根据发货目的地，我们63%的产品收入来自美国，18%来自欧洲，15%来自亚洲，3%来自拉丁美洲，1%来自加拿大。

我们的很大一部分销售是运往美国以外的目的地，包括法国、挪威、泰国、加拿大、德国、台湾、英国、哥伦比亚和韩国。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的财年中，来自美国以外的总收入分别为8770万美元或总收入的37%，6640万美元或总收入的37%，5480万美元或总收入的45%。此外，我们可能会继续扩大我们在美国以外的业务。因此，我们面临着许多风险。风险因素-我们很大一部分收入来自海外销售，我们可能会将业务扩展到美国以外的地区，这将使我们面临越来越多的经济、外汇、运营和政治风险，这些风险可能会增加我们的成本，使我们难以盈利。

最终用户

我们的气凝胶毯子和隔热屏障的最终用户包括世界上一些最大和资本最雄厚的公司。我们的产品安装在全球50多个国家和地区。

能源工业

电动汽车市场

我们的热屏障产品目前在通用汽车和丰田的电动汽车电池系统中使用，拥有领先的全球平台。我们相信，我们的客户群将在短期内扩大，包括更多的电动汽车制造商、一级汽车供应商、锂离子电池制造商以及电子移动和能源储存公司。

我们的碳气凝胶计划旨在提高锂离子电池的性能，使电动汽车制造商能够延长电动汽车的行驶里程，降低电动汽车的成本，以及其他用途。我们的目标是电池组件、电池、电网电池系统和电动汽车的制造商，作为我们碳气凝胶材料的潜在客户。

可持续绝缘材料及其他市场

传统上，我们依靠一个由合作伙伴、原始设备制造商和制造厂组成的小型网络来服务于可持续的绝缘材料、运输、服装和家电市场。这些合作伙伴、原始设备制造商和制造商是冷藏和热电设备、冷藏设备、汽车、飞机、火车、电子产品以及户外装备和服装的零部件和系统制造商。我们产品在这些市场的最终用户包括广泛的机构、企业、个人、市政当局和政府机构。

制造业

我们在罗德岛州东普罗维登斯的工厂使用我们的专有技术生产我们的产品。我们自2008年以来一直在运营东普罗维登斯工厂，并在此期间显著提高了制造能力和生产率。我们的制造工艺是经过验证的，并且已经进行了规模调整，以满足不断增长的需求。

我们的制造团队由一支在全球工业和特种化学品公司拥有管理经验的经验丰富的团队领导。我们的制造业劳动力技术娴熟，我们经历了与行业一致的员工流动率。我们有明确的运营流程和维护、环境、健康和安全计划来支持我们的运营。我们在我们的制造系统中使用统计过程和质量控制。我们定期测量和监测在我们的制造业务中生产的气凝胶毯子的导热系数、疏水性和其他关键特性。我们已通过ISO 9001：2015认证。

自2008年以来，我们一直在运营国际扶轮东普罗维登斯的设施，并自那时以来分阶段增加了我们的产能。为了满足电动汽车市场对我们气凝胶产品需求的预期增长，我们仍在通过在佐治亚州布洛赫县建设第二家制造工厂来扩大我们的气凝胶毯子产能。然而，为了管理第二个工厂的发展，使其增加的产能以符合我们目前对电动汽车客户需求的预期的方式上线，我们延长了第二个工厂的建设和投产时间表，直到其产能得到需求增加的支持。与此同时，在我们加大建设力度之前，我们预计能够大幅削减2024年的计划资本支出。同时，我们相信，我们现有罗德岛工厂生产率的提高，加上我们从中国的一个或多个外部制造设施补充我们的能源工业产品，将使我们能够在2024年以及佐治亚州第二家工厂完工和投产之前实现约6.5亿美元的目标收入能力。不过，我们不能保证何时会加紧兴建第二座核电厂。也不能保证我们的合同制造战略，即通过中国的一个或多个外部制造设施的供应来满足我们能源行业客户的需求，将为我们提供足够的制造能力或供应来满足预期的需求。此外，当我们加快第二个工厂的建设时，进一步的成本上涨和/或供应链中断，以及设施范围的潜在变化，可能会导致我们先前估计的第二个工厂完工成本的增加。2023年，我们在马萨诸塞州马尔伯勒开设了占地59,000平方英尺的工程和快速原型工厂。我们的高级热障中心(ATBC)旨在成为PyroThin电池对电池屏障的工程中心，帮助制造商针对电子移动和储能系统(ESS)市场优化电池组的安全性和性能。

我们密切关注气凝胶毛毯生产的所有阶段。我们对东普罗维登斯市制造业务的直接所有权使我们能够保持对专有工艺技术的控制，并控制产品质量。我们还密切监测由我们在中国的外部制造设施供应的气凝胶的制造过程和质量控制。截至2023年12月31日，我们已经与中国的一家合同制造商签订了合同，以补充我们的PYROGELL XTE和CRYOGEL Z产品的供应。我们在国际扶轮东普罗维登斯的工厂生产气凝胶毛毯，采用连续流程，包括以下关键步骤：

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我们的材料成本分别占产品收入的36%、51%和48%。

我们产品生产中使用的材料主要由几种二氧化硅前驱体、纤维衬垫和其他添加剂组成。这些材料的市场总体上是竞争激烈的，我们所有的原材料都有多种供应来源。然而，由于硅烷市场供应失衡，我们不时地经历某些二氧化硅前体价格的大幅上涨。我们正在积极调整我们的产品配方，以减少对易受价格大幅波动影响的材料的依赖。我们还在努力扩大我们供应基础的地理多样性，以降低任何一个国家或地区的需求和供应失衡的风险。

我们从美国、欧洲和亚洲的几家供应商购买二氧化硅前体，包括中国。根据目前对我们产品的需求水平，我们相信有足够的长期二氧化硅前驱体供应。然而，如果对我们产品的需求迅速增加，我们将需要与供应商合作，以确保以具有竞争力的价格获得长期供应的二氧化硅前体。二氧化硅前体的供应商包括直接生产材料或作为其他工业过程的副产品生产材料的工业公司。我们正在与许多供应商合作，计划我们未来的潜在需求，并开发我们的工艺，以降低这些材料的长期成本影响。我们还在考虑投资于我们计划在佐治亚州布洛克县的气凝胶制造厂生产某些关键二氧化硅前体所需的技术和资本资产。见“风险因素--与我们的业务和战略有关的风险--所用原材料短缺

在我们的产品生产中，此类材料成本的增加或我们供应链的中断可能会对我们的财务状况和经营结果产生不利影响。“

我们力求在保持适当性能特性的同时降低制造成本，并通过优化配方以降低材料成本、通过加强制造过程控制以提高产量、通过实现现有供应商的降价、通过认可新供应商以及通过降低运输成本来提高气凝胶毯子的每平方英尺成本。此外，我们相信，随着我们制造业务规模的扩大，实现生产效率和降低单位间接费用成本的机会将会增加。我们的目标是降低成本以增强我们的竞争优势，并确保我们向客户提供高质量的成品。

研究与开发

我们研发团队的使命是利用我们的气凝胶技术平台来支持我们的商业目标。在我们现有的市场上，研发人员设计新的和改进的绝缘和热屏障产品，以提高我们对客户的价值，并扩大我们的收入潜力。我们的材料科学家和工程师还寻求开发增强的化学和工艺技术，以提高产量、降低制造成本和改善产品性能。在新的市场中，研发人员寻求利用气凝胶的独特特性，包括低导热系数、高比表面积以及可调的导电性和孔隙率，以开发气凝胶增强产品和下一代技术，以满足复杂和未得到满足的市场需求。

截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，我们的研发支出分别为1,640万美元、1,690万美元和1,140万美元。

知识产权

我们的成功在一定程度上取决于我们获得、维护和执行涵盖我们气凝胶技术平台的知识产权的能力，包括产品形式、应用和/或制造技术以及使这些产品形式、应用、技术和规范能够避免和防御我们侵犯他人知识产权的索赔，以及防止未经授权使用我们的知识产权的技术或诀窍。自80多年前气凝胶被开发以来，关于气凝胶及其相关技术的研究、开发和出版的范围很广，这使得对气凝胶技术的许多关键元素建立知识产权和获得有意义的专利保护变得困难。在适当的情况下，我们通过在美国和其他关键的外国司法管辖区提交专利申请来保护我们的权利，这些专利申请涉及我们认为可申请专利的产品、工艺、技术和改进，特别是我们的气凝胶技术、产品形式及其在前景广阔的市场和我们的制造技术中的应用。我们还依靠商业秘密、商标、许可协议、保密和保密协议以及持续的技术创新来保护我们的知识产权，发展和保持我们的竞争优势。

截至2023年12月31日，我们拥有75项已批准的美国专利，51项正在申请的美国专利，358项已颁发的外国专利和332项正在申请的外国专利。根据当地法律，我们每项专利的范围都不同。

我们已经在美国的国际贸易委员会和欧洲的德国曼海姆地方法院成功地向中国气凝胶制造商行使了专利权。我们还在首尔地方法院对Beerenberg Services AS和Beerenberg Korea Ltd.以及韩国贸易委员会(KTC)的Beerenberg Korea Ltd.和Bronx(中国)有限公司提起专利侵权诉讼，指控侵犯了我们之前在德国成功主张的专利的韩国同行，以及另外一个涵盖高性能气凝胶组合物的韩国专利系列。我们对AMA S.p.A.和AMA Composites S.r.l的专利侵权诉讼正在进行中。(统称为AMA)在意大利热那亚法院提起诉讼，指控侵犯了我们之前在德国成功主张的专利的意大利部分。这些行动的进一步细节在我们以前的年度报告Form 10-K和其他文件中阐述。除上述外，我们一直并可能不时参与在正常业务过程中出现的其他法律程序，以及为维护我们的专利权而采取的其他专利执法行动。

由于它们的性质，很难预测任何诉讼的结果或涉及的费用。此外，我们的对手可能有大量资源和兴趣提起诉讼，因此，这些诉讼事项可能会旷日持久，最终可能涉及巨额法律费用。

我们认为，拥有独特的名称是营销我们产品的一个重要因素，因此我们使用商标来为我们的一些产品打上品牌，包括PyroGel、PyroThin和Cryogel。截至2023年12月31日，我们在美国注册了8件商标，在欧盟、英国、日本、中国、加拿大、墨西哥、印度、韩国和巴西等外国司法管辖区注册了81件商标。此外，我们有两个未决的美国商标申请和四个

待定的外国商标申请。虽然我们有针对选定商标的外国商标注册计划，但我们的方法可能不是全面的，我们可能无法在我们寻求注册的每个外国国家注册或使用此类商标。

与Cabot公司达成交叉许可协议

我们与卡博特公司有一个交叉许可协议，根据该协议，双方都向另一方授予某些知识产权。交叉许可协议一直有效，直到最后一个到期的已发布专利或专利申请以及根据该协议许可的已获得专利到期为止。这一交叉许可的更多细节在我们之前的10-K表格年度报告和其他文件中阐述。

我公司

我们是一家根据特拉华州法律组建的公司。我们拥有三家全资子公司：Aspen Aerogels Rhode Island，LLC，Aspen Aerogels德国，GmbH和Aspen Aerogels格鲁吉亚，LLC。我们在马萨诸塞州诺斯伯勒设有公司办公室。

我们被要求向美国证券交易委员会或美国证券交易委员会提交年度、季度和当前报告、委托书和1934年修订的证券交易法或交易法要求的其他信息。美国证券交易委员会备案文件可在美国证券交易委员会网站上查阅，网址为https://www.sec.gov.

我们维持一个公共网站，网址为Https://www.aerogel.com并使用我们的网站作为披露重要的非公开信息的手段，并遵守我们在FD法规下的披露义务。我们的网站设有投资者专区，在此我们免费提供我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、当前8-K表格报告、委托书以及代表董事和高管提交的3、4和5表格，以及在我们以电子方式向美国证券交易委员会提交或提供这些材料后，在合理可行范围内尽快根据交易所法案提交或提交的报告的任何修订。我们的董事会成员和董事会各委员会的指定主席反映在本年度报告的10-K表格的签名页上。我们还在我们的网站上提供我们的董事会审计委员会、薪酬和领导力发展委员会和提名、治理和可持续发展委员会的章程，以及我们的商业行为和道德准则、我们的公司治理准则和其他相关材料。我们网站上的信息不是本年度报告的一部分。

投资者关系部的联系方式是：Aspen Aerogels，Inc.，地址：马萨诸塞州诺斯伯勒福布斯路30号，邮编：01532。

人力资本资源

截至2023年12月31日，我们有548名全职员工。在我们的员工中，有517人在美国，31人在国外。我们认为我们目前与员工的关系良好。我们的员工中没有一个由工会代表，也没有达成集体谈判协议。此外，我们还委托Prodena Servicios de Consultora成立了OPE制造商墨西哥S de RL de CV，这是一家位于墨西哥的制造厂，生产热障热薄产品，并运营着一家热障热薄产品的自动化制造工厂。

薪酬和福利

在Aspen Aerogels，我们将员工视为最宝贵的资产，并已采取重大措施提供一整套薪酬和福利，以确保员工的身体、情感和财务健康。我们的目标是吸引和留住最优秀和最聪明的人才，并在我们的行业中保持竞争力。薪酬包括具有行业和市场竞争力的基本工资以及短期和长期激励性薪酬计划的组合。这些短期和长期激励计划，或按风险支付薪酬，旨在将结果与实现个人和财务目标、战略目标和股票升值直接联系起来。我们的福利计划因地点而异，通常包括健康和福利福利、带薪休假和其他关键计划，以支持我们员工的总体福祉。全面的带薪育儿假计划为Aspen美国员工提供财务保障和灵活性，以便为自己和家人提供必要的照顾；灵活性，提高生产率、工作满意度并增加员工留任率和敬业度。

多样性、公平性和包容性

我们尊重和赞扬我们的员工，努力创造一个多元化和包容性的环境，让人们在其中茁壮成长。我们需要房间里最优秀的人才来推动下一代可持续解决方案--这一解决方案的关键是多样性。更多样化的劳动力对我们的集体利益是有利的，因为我们都能从更广泛的经验、能力、想法和视角中获益。我们的多元化承诺包括让更多的女性担任领导职位，集中招聘和保留努力，以在整个组织内实现更多样化的种族和民族代表性，并与社区组织合作，培养一支不断增长的劳动力队伍，反映所有个性的表现，并支持我们开展业务的当地地区。

社区参与人t

社区和关怀是我们文化的核心，我们很自豪能回馈我们工作和生活的社区。Aspen气凝胶员工与社区组织合作，参与当地的努力，捐赠时间、金钱和物品。

员工健康与安全

Aspen Aerogels致力于我们员工和我们所在社区的健康、安全和福祉。我们企业的安全和健康必须是每项业务的一部分。公司要求在所有安全事项上采取安全第一的方法和合作，不仅在主管和员工之间，而且在员工和承包商之间。

商业道德与诚信

我们的《商业行为和道德准则》使Aspen Aerogels员工清楚地了解他们应遵循的商业行为和道德原则，并帮助他们建立一个框架，以便根据适用的法律做出道德决策。它适用于整个公司以及与Aspen Aerogels开展业务的所有合作伙伴。

季节性

我们的能源工业产品产品使我们不太容易受到季节性模式的影响，因为我们的经营业绩部分来自与新建设施建设、资本扩张和相关资本项目以及能源工业市场中较大的维护相关项目相关的绝缘需求。从历史上看，我们第三季度和第四季度的业绩显示收入水平有所提高，我们认为这与我们的最终用户客户的维护计划和资本项目的时间安排有关。随着我们在电动汽车市场寻求和增长收入机会，我们预计我们的部分收入可能会受到汽车供应商典型的季节性模式的影响。

环境问题

我们受制于联邦、州、地方和外国的法律和法规，旨在保护环境并规范向环境中排放材料。我们相信，我们的政策、做法和程序都经过了适当的设计，以防止不合理的环境破坏风险和相关的财务责任。到目前为止，环境控制法规还没有对我们的整体运营产生重大不利影响。风险因素-我们可能因遵守环境、健康和安全法律及相关索赔而产生重大成本，而不遵守这些法律和法规可能使我们承担重大责任，这可能对我们的运营结果产生不利影响。

第1A项。钻探SK因素

风险因素摘要

我们的业务受到许多风险和不确定性的影响，包括下面这一节强调的风险和不确定性，这些风险和不确定性是我们在成功实施我们的战略方面面临的挑战。以下风险因素中更详细描述的一个或多个事件或情况的发生，无论是单独发生还是与其他事件或情况一起发生，都可能对我们的业务、现金流、财务状况和经营结果产生不利影响。此类风险包括但不限于：

与我们的业务和战略相关的风险

我们自成立以来每年都出现净亏损，未来可能会继续出现净亏损，可能永远不会实现盈利。

我们有亏损的历史，我们可能永远不会实现全年盈利。截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，我们的净亏损分别为4580万美元、8270万美元和3710万美元。截至2023年12月31日，我们的累计赤字为6.736亿美元。我们预计，由于与业务持续发展和扩张相关的费用，我们将继续招致运营亏损。我们的费用包括研发、销售和营销，以及一般和管理成本。此外，这些费用并不是造成我们净亏损的唯一因素。例如，我们在未来任何融资安排中产生的利息支出可能会导致我们的净亏损。在我们实施业务增长计划时，如果不能增加收入或管理成本结构，可能会阻碍我们实现盈利，或者如果我们真的实现了盈利能力，也会阻碍我们保持盈利能力。此外，我们实现盈利的能力受到以下讨论的一些风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性是我们无法控制的。如果不能盈利并保持盈利，可能会对我们普通股的市场价格以及我们筹集资金和继续运营的能力产生不利影响。

我们将需要大量额外资本来实施我们的增长战略，但我们可能无法以可接受的条件获得额外融资，或者根本无法获得额外融资。

我们业务的增长将依赖于大量额外资本，用于扩大现有生产线或建设新的生产线或设施，用于持续运营费用，用于继续开发我们的气凝胶技术平台，或用于引入新的产品线。我们的资本需求将取决于许多因素，包括我们的收入增长率、我们推出的新产品和技术、我们对现有产品和技术的改进，以及我们销售和营销以及产品开发活动的扩大。此外，我们预计2024年将有大量现金支出，用于维持我们在罗德岛东普罗维登斯工厂的气凝胶制造业务，以及在佐治亚州布洛克县建设我们的第二家气凝胶工厂等。我们计划通过债务融资、股权融资、合作伙伴融资或技术许可协议来筹集资金，以在2024年及以后满足这些运营和资本支出要求。未来我们气凝胶产能的任何重大扩张，或类似的投资，都将需要我们筹集大量额外资本。不能保证我们将能够以我们可以接受的条件或完全和及时地获得任何此类融资。目前的经济形势导致利率上升，在以可接受的条件或根本不能获得融资方面提出了进一步的挑战。

此外，我们可能会考虑对互补业务或技术进行战略性收购以发展我们的业务，这将需要大量资本，并可能增加与收购的业务或技术的未来运营相关的资本要求。

我们可能无法以可接受的条款或根本无法获得贷款或筹集额外资本。向科赫关联公司发行的可转换票据，连同科赫，我们称为KDT，以及与通用汽车的贷款协议，包含对我们产生额外债务的能力的限制，如果不放弃，可能会阻止我们获得所需的资本。任何未来的信贷安排或债务工具都可能包含类似或额外的限制、要求或条件。我们可能无法以我们可以接受的条款或根本无法获得银行信贷安排或进行股权或债务融资，以便为我们未来的产能扩张计划提供资金。任何未能在需要时获得额外融资的情况都可能对我们维持和发展业务的能力造成不利影响。

我们在电动汽车市场开发、销售和供应产品的努力可能会使我们面临更多的财务、运营和法律风险，这些风险可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，还可能增加我们的成本，使我们难以盈利。

我们专注于开发和销售汽车行业的产品，特别是电动汽车应用。在2020年和2021年，我们与通用汽车签订了合同，为其电动汽车的电池系统提供我们的热障产品；2023年，我们与丰田、斯堪尼亚、ACC(Stellantis N.V、Saft-TotalEnergy和梅赛德斯-奔驰的电池合资企业ACC)以及大众集团的豪华品牌奥迪签订了热障生产合同。我们目前正在向通用汽车和丰田销售热屏障生产部件，并向其他一些公司销售热屏障原型部件。我们还在继续努力开发更多的热屏障产品，供电动汽车市场上的其他公司销售。由于我们与通用汽车和其他原始设备制造商的现有合同，目前在电动汽车市场对其他公司的销售，以及我们产品未来向汽车行业的任何供应，包括通过特定合同，我们受到许多风险的影响，包括但不限于：

我们向汽车行业成功销售产品的能力将在很大程度上取决于我们管理这些风险和其他风险的能力。

如果我们不能成功地在佐治亚州布洛克县建造和运营我们计划中的第二个制造设施，并及时提高我们持续和预期增长所需的生产能力，或者根本不能提高我们的生产能力，我们的增长可能会受到阻碍，我们的业务或运营结果可能会受到重大不利影响。

我们预计，在电动汽车市场的预期增长和对汽车OEM客户的销售的推动下，对我们气凝胶产品的需求将大幅增长。我们的持续增长要求我们提高产能。为了满足电动汽车市场对我们气凝胶产品需求的预期增长，我们一直在通过在佐治亚州布洛克县建设第二家制造工厂来扩大我们的气凝胶毯子产能。然而，为了管理第二个工厂的发展，使其增加的产能以符合我们目前对电动汽车客户需求的预期的方式上线，我们正在延长第二个工厂的建设和投产时间表，直到其产能得到需求增加的支持。与此同时，在我们加大建设力度之前，我们预计能够大幅削减2024年的计划资本支出。同时，我们相信，我们现有罗德岛工厂生产率的提高，加上我们从中国的一个或多个外部制造设施补充我们的能源工业产品，将使我们能够在2024年以及第二家工厂建成和投产之前实现约6.5亿美元的目标收入能力。不过，我们不能保证何时会加紧兴建第二座核电厂。也不能保证我们的合同制造战略，即通过中国的一个或多个外部制造设施的供应来满足我们能源行业客户的需求，将为我们提供足够的制造能力或供应来满足预期的需求。此外，当我们加快第二个工厂的建设时，进一步的成本上涨和/或供应链中断，以及设施范围的潜在变化，可能会导致我们先前估计的第二个工厂完工成本的增加。

许多因素可能会推迟或阻止第二个制造工厂的建设，或导致我们缩小新工厂的规模或范围，包括：

许多因素可能会阻止第二个制造设施以预期的有效或可达产能生产，或者可能导致我们缩小新设施的规模或范围，包括：

任何这样的扩张都将给我们的高级管理团队以及我们的财务和其他资源带来巨大的压力。与我们扩张相关的成本和必要的资源可能会超出我们的预期，并对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流造成实质性的不利影响。如果我们不能完成预期的项目，与这些项目相关的成本可能无法收回。

我们在中国聘请了第三方外部制造设施，以补充我们的能源工业产品供应。如果这些外部制造设施不能及时和具有成本效益地制造和交付足够数量的高质量产品，我们的净收入和业务运营可能会受到损害，我们的声誉可能会受到损害。

我们已在中国聘请了外部制造设施，以补充我们能源工业产品的供应，我们相信这将使我们在短期内以及在计划中的第二家制造厂完工和投产之前实现约6.5亿美元的目标收入能力。如果我们的外部制造设施无法及时交付所需的气凝胶产品，我们可能会在向能源工业市场的客户交付我们的成品气凝胶产品时遇到延误。此外，由于我们的第三方外部制造设施在中国设有制造设施，它们能否及时和经济高效地向我们提供充足的高质量产品，也受到许多额外的风险和不确定性的影响，包括政治、社会和经济不稳定以及其他可能影响物资运输的因素。如果我们的制造商不能及时和具有成本效益地向我们提供足够的高质量气凝胶产品，我们的运营可能会中断，我们的收入和业务运营可能会受到影响。此外，如果我们的第三方外部制造设施不能始终如一地生产没有缺陷和/或违反适用的工人或产品安全规则、法规或法律的高质量产品，我们可能会失去客户，这也可能减少我们的收入，并可能损害我们的声誉和品牌。此外，我们的第三方外部制造设施可能会受到各种供应链中断的影响，包括其制造过程中的关键投入，如甲醇。这种中断可能是流行病或公共卫生危机和/或地缘政治争端和冲突的结果，其中任何一种都可能减缓或停止向我们交付产品，并由于导致原材料成本和运输成本的增加而提高某些材料的价格。

我们与中国的一家合同制造商签订了生产合同，生产我们的某些能源工业产品。根据合同，合同制造商有义务在我们根据需要在2024年到期的协议期限内发布采购订单时向我们交付产品。除非任何一方通知另一方其不打算续签合同，否则合同期限将自动延长一年。虽然我们已同意从合同制造商处购买我们所需的某些能源工业产品，但我们没有义务根据合同购买任何最低数量的产品。此外，我们可以随时以任何理由或不以任何理由终止合同。截至2023年12月31日，我们与合同制造商的未结订单金额约为320万美元。

我们对我们产品在电动汽车市场的市场机会的估计以及我们的财务目标和计划的产能增加所基于的假设可能被证明是不准确的，这可能会导致我们的实际结果与这些目标有很大的不同，这可能会对我们未来的盈利能力、现金流和股票价格产生不利影响。

我们对我们产品在电动汽车市场的市场机会的估计、我们对市场机会和我们财务目标(包括我们可能不时提供的任何收入目标)的估计取决于某些估计和假设，这些估计和假设与我们的汽车OEM客户对我们的产品的需求、创新新产品的开发和推出、市场份额预测、产品定价和销售、销量和产品组合、波动性、材料价格、分销、成本节约，以及我们产生足够现金流再投资于现有业务的能力有关。该等估计及财务目标及我们计划的产能增加是基于我们管理层认为对我们未来经营结果而言是合理的估计，并基于目前的情况，且并未经我们的独立会计师审核。然而，作为估计和财务目标基础的一些假设总是不会实现，因为不可避免地发生了超出我们管理层控制范围的意外事件和情况，或者发生了我们认为不太可能发生的事件。我们对市场机会和我们的财务目标的估计是基于历史经验以及我们认为在当时的情况下是合理的各种其他估计和假设，我们的实际结果可能与我们的预期大不相同。我们的估计、财务目标和实际结果之间的任何重大差异都可能对我们未来的盈利能力、现金流和股票价格产生不利影响。

我们还没有实现正的总现金流，我们产生正现金流的能力也不确定。

为了发展和扩大我们的业务，我们已经并将需要继续对我们的制造能力进行重大的前期投资，并产生了研发、销售和营销以及一般和行政费用。此外，我们的增长需要在营运资本方面进行大量投资。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，我们的经营活动产生的现金流分别为负4,260万美元、9,440万美元和1,860万美元。三年期间来自经营活动的负累计现金流因同期用于维持、加强和扩大我们制造业务的投资活动的现金流而加剧。因此，我们在这三年期间经历了负的总现金流。

我们预计2024年我们的运营现金流将呈正增长。此外，我们预计我们将产生与维持我们在罗德岛东普罗维登斯工厂的气凝胶制造业务以及在佐治亚州布洛克县建设我们的新工厂相关的巨额现金支出。我们计划通过债务融资、股权融资、合作伙伴融资、政府赠款和贷款计划或技术许可协议来筹集资金，以在2024年及以后满足这些资本支出要求。然而，我们预计我们现有的现金余额或任何此类融资后的现金余额可能定期不足以支付这些运营、资本支出或营运资本要求。

此外，我们可能不会在2024年或任何未来一年实现足够的收入增长来产生正现金流。因此，我们可能需要从投资者那里筹集额外的资本，以实现我们的预期增长，或为维持运营所需的营运资本投资提供资金。任何无法产生正的未来现金流、借入资金或以合理条款筹集额外资本(如果有的话)，都可能损害我们的短期财务状况或威胁我们的长期生存能力。

我们的营运资金需求涉及基于需求和生产预期的估计，可能会减少或增加，超过目前的预期，这可能会对我们的运营业绩和财务状况造成重大损害。

为了满足我们的直接客户和最终用户的产品交付要求，我们在客户订单之前就计划了营运资金需求。特别是，我们的OEM客户大大提前估计和下订单，这要求我们在交付订单之前很好地计划我们的营运资金需求。因此，我们的资金和库存决策是基于对未来需求的估计。如果对我们产品的需求没有像我们估计的那样迅速增长或急剧下降，我们的库存和费用可能会上升，我们的业务和运营结果可能会受到影响。或者，如果我们的销售额超过我们的预期，这在以前的报告期发生过，我们的营运资金需求可能高于目前的预期。此外，在采用电动汽车的最初几年，我们的电动汽车客户的预测可能容易多次和频繁地修订，从而导致需求水平的变化。我们满足这种过剩或不断变化的客户需求的能力取决于我们为任何持续的营运资金短缺安排额外融资的能力，因为销售现金流可能会落后于这些投资要求。如果我们无法在需要时获得足够的融资，可能会对我们投资于维持和发展业务所需的营运资本的能力产生不利影响。

与通用汽车的贷款协议条款以及我们与KDT的可转换票据安排要求我们满足某些运营契约和/或对我们的运营和财务灵活性施加限制。如果我们通过债务融资筹集额外资本，任何新债务的条款可能会进一步限制我们运营业务的能力。

于2022年11月28日，吾等的全资附属公司Aspen Aerogels Georia，LLC或借款人订立了一项贷款协议，由(I)借款人、(Ii)Aspen Aerogels，Inc.及(Iii)Aspen Aerogels Rhode Island，LLC，Rhode Island一家有限责任公司或Aspen RI，以及借款人及Aspen Aerogels，Inc.各自为贷款方及Aspen Aerogels，Inc.作为贷款人订立贷款协议，该协议于2023年9月28日修订(“贷款协议”)。贷款协议规定，一笔本金总额高达1.00亿美元的多笔优先担保定期贷款，或可供借款人在延迟提取基础上提取的贷款，从借款人和通用汽车根据适用的通用汽车采购合同(定义见贷款协议)就佐治亚州布洛赫县的气凝胶制造厂开始生产之日起十二(12)个月开始，并于2024年3月31日结束，但受融资前的某些条件限制。根据贷款协议垫付的贷款由我们担保，并以我们几乎所有资产(我们的知识产权除外)的担保权益和优先留置权、某些泵承诺获得佐治亚州社区事务部向借款人提供的边缘赠款以及其他惯例抵押品排除为担保。贷款协定包含肯定和消极的契约，以及信贷协定和建筑融资文件中惯常使用的金融契约和违约事件。除其他外，《平权公约》包括报告义务和一项平权公约，该公约要求完全按照按照《贷款协定》的条款向全球机制提交的预算使用贷款收益。负面契约包括限制我们转让全部或任何部分我们的业务或财产(包括知识产权)、招致额外债务(某些准许负债除外)、从事合并或收购、回购股份、支付股息或作出其他分配、进行投资以及对我们的资产(包括我们的知识产权)设立其他留置权的契约，每一种情况均受惯例例外的规限。

还有篮子。如果我们筹集任何额外的债务融资，这些额外债务的条款可能会进一步限制我们的运营和财务灵活性。除其他外，这些限制可能包括对借款的限制和对此类额外债务融资收益的具体使用限制，以及对我们产生进一步债务融资、设立留置权、支付股息、赎回股本或进行投资的能力的禁止。此外，我们与KDT的可转换票据安排对我们的运营能力有一定的限制，包括我们产生债务的能力。我们的董事会或管理团队可以相信，采取其中任何一项行动都将符合我们的最佳利益，也符合我们股东的最佳利益。如果情况是这样，如果我们因为通用汽车和/或KDT没有提供其同意而无法完成任何这些行动，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。贷款协议中的财务契约包括以下内容，从截至2024年12月31日的财政季度开始计算，并在此后的每个财政季度结束时(每个该等财政季度结束，一个“测试日期”)计量：(A)要求总杠杆率(如贷款协议中所定义)在适用测试日期不得超过5.00：1.00的协议；及(B)要求在每个情况下，我们的总负债(除某些例外情况外)与我们的综合股本的比率不得大于1.20倍的协议，通过提交某种合规证书(“财务契诺”)来表明遵守情况，但须遵守与财务契诺有关的惯常股权救济权。

倘若吾等在贷款协议条款下违约超过适用宽限期(如有)，GM可宣布贷款协议项下所有未清偿款项即时到期及应付，并终止贷款协议项下所有未使用的承诺以提供进一步信贷。如果我们无法在通用汽车申报后偿还贷款协议项下的到期金额，通用汽车可以针对授予其的抵押品进行担保，以履行贷款协议项下的义务(包括但不限于控制我们的质押资产和取消其他抵押品的抵押品赎回权)。如果贷款协议的条款发生违约，通用汽车还可以要求我们以对我们不太有利的条款重新谈判贷款协议。如上所述，通用汽车在宣布加快履行贷款协议下的义务时强制执行或重新谈判贷款协议的条款都可能对我们的运营产生不利影响。此外，如果我们被清算，通用汽车的偿还权，以及根据任何额外债务融资获得其他贷款人的偿还权，将优先于我们普通股持有人的权利。通用汽车作为贷款人的利益可能并不总是与我们的利益一致。如果我们的利益与通用汽车的利益发生冲突，包括在贷款协议下发生违约或违约事件(定义见贷款协议)，通用汽车可能会选择按照其自身利益行事，这可能会对我们当前和未来与通用汽车的合作努力的成功产生不利影响。

汽车销售和生产的周期性可能会对我们的业务产生不利影响。此外，我们在电动汽车市场的客户，包括我们的汽车OEM客户，在他们的产品中使用的组件的中断可能会对我们的业务运营和预期收入产生不利影响。

我们的隔热层业务预计将在未来几年大幅增长，这与我们的汽车原始设备制造商的销售和车辆生产直接相关。汽车销售和生产的减少可能会导致我们的汽车OEM客户减少对我们产品的订单。汽车销售和生产是高度周期性的，取决于总体经济状况、客户信心和消费者偏好。全球汽车销量下降预计将导致我们的汽车OEM客户减少车辆生产计划，这对我们这部分业务产生的收入有直接影响。汽车销售和生产也可能受到劳资关系问题、监管要求、贸易协议、消费者融资可用性和供应链中断的影响。我们在电动汽车市场的客户，特别是我们的汽车OEM客户，使用广泛的材料和用品，并依赖于全球供应链。全球供应链的严重中断可能会导致他们停止或推迟生产，这反过来又会降低他们对我们气凝胶隔热层的要求，或者推迟他们的订单。我们无法控制供应链中的这些中断以及由此导致的客户订单的延迟或减少。任何此类延迟或减少都将对我们的隔热屏障和其他产品的获奖业务目标产生不利影响。我们的销售额还受到库存水平和原始设备制造商生产水平的影响。我们无法预测OEM何时会决定增加或降低库存水平，也无法预测新的库存水平是否会接近历史库存水平。不确定性和其他意想不到的波动可能对我们的业务和财务状况产生实质性的不利影响。

电池化学成分的选择、电池组系统架构和采用主动冷却方法的趋势可能会降低热复杂性，从而使对我们的热障产品的需求不那么明显. 此外，我们的汽车OEM客户在电池外形方面的变化可能会直接影响对我们产品的需求。

电动汽车电池的能量密度要求一直在不断增加，由此产生的电池化学成分和组件架构的选择通常会带来更苛刻的热问题，而我们的热障产品正是为解决这些问题而设计的。然而，由于安全问题，我们认为一些汽车制造商倾向于选择热量要求较低、本质上更安全的电池化学物质和设计选择，以牺牲较低的能量密度和较低的行驶里程为代价。此类系统可能不会出现要求严格的热问题，需要像我们的热屏障产品那样的解决方案。如果电动汽车的前景朝着这个方向发展，对我们产品的需求将无法实现或达不到我们目前的预测、计划和期望，这将对我们的业务和运营产生实质性的不利影响。

我们目前的热障产品与袋状和棱柱状电池兼容，但不兼容圆柱形电池。目前，我们的一家汽车原始设备制造商，通用汽车，计划在其主要Ultium平台下的未来电动汽车中使用邮袋和棱镜电池，我们预计这将是我们产品的一个重要需求来源。如果通用汽车改用圆柱形电池作为其主要的Ultium平台，我们目前的热障产品将不兼容，导致我们的一个主要汽车OEM客户对我们产品的需求减少，这将对我们的业务和运营结果产生不利影响。

影响金融服务业的不利事态发展，例如涉及流动资金、金融机构或交易对手违约或不履行的实际事件或担忧，可能会对我们当前和预计的业务运营及其财务状况和运营结果产生不利影响。

涉及流动性有限、违约、业绩不佳或影响金融服务业或金融服务业其他公司的其他不利发展的实际事件，或对任何此类事件或其他类似风险的担忧或传言，过去和未来可能会导致整个市场的流动性问题。例如，2023年3月10日，硅谷银行(SVB)被加州金融保护和创新部关闭，后者指定联邦存款保险公司(FDIC)为接管人。截至2024年2月29日，我们在SVB持有约250万美元的现金和现金等价物和限制性现金。

通货膨胀和利率迅速上升导致以前发行的利率低于现行市场利率的政府债券的交易价值下降。尽管美国财政部、联邦存款保险公司和联邦储备委员会已宣布一项计划，向金融机构提供最多250亿美元的贷款，这些贷款由金融机构持有的某些此类政府证券担保，以减轻出售此类工具的潜在损失风险，对客户提款的广泛要求或金融机构对即时流动性的其他流动性需求可能超出该计划的能力。我们无法保证美国财政部、联邦存款保险公司和联邦储备委员会将来在其他银行或金融机构关闭的情况下提供未保险资金，也无法保证他们会及时这样做。

尽管我们评估我们的银行关系是必要的或适当的，但我们获得资金来源和其他信贷安排的金额足以为我们当前和预计的未来业务运营提供资金或资本化，可能会受到影响我们、与我们有直接安排的金融机构或整个金融服务业或整体经济的因素的严重损害。除其他外，这些因素可能包括流动性紧张或失败、履行各类金融、信贷或流动资金协议或安排下的义务的能力、金融服务业或金融市场的中断或不稳定，或对金融服务业公司前景的担忧或负面预期。这些因素可能涉及与我们有金融或业务关系的金融机构或金融服务业公司，但也可能包括涉及金融市场或一般金融服务业的因素。

涉及一个或多个这些因素的事件或担忧的结果可能包括对我们当前和预计的业务运营以及我们的财务状况和运营结果产生的各种重大和不利影响。这些可能包括但不限于以下内容：

此外，投资者对美国或国际金融体系的担忧可能会导致不太有利的商业融资条款，包括更高的利率或成本以及更严格的财务和运营契约，或者对获得信贷和流动性来源的系统性限制，从而使我们更难以可接受的条款获得融资，甚至根本不融资。除其他风险外，任何可用资金或现金和流动资金来源的减少都可能对我们履行运营费用、财务义务或履行其他义务的能力产生不利影响，导致违反我们的财务和/或合同义务，或导致违反联邦或州工资和工时法。上述任何影响，或由上述因素或其他相关或类似因素导致的任何其他影响，可能对我们的流动资金、我们当前和/或预期的业务运营以及财务状况和运营结果产生重大不利影响。

此外，宏观经济或金融服务业的任何进一步恶化都可能导致与我们开展业务的各方的亏损或违约，进而可能对我们当前和/或预期的业务运营以及运营结果和财务状况产生重大不利影响。例如，与我们开展业务的一方可能在到期时未能付款，根据与我们达成的协议违约，破产或宣布破产。我们的任何交易对手的任何破产或资不抵债，或未能在到期时付款，或失去任何重大关系，都可能导致我们的重大损失，并可能对我们的业务产生重大不利影响。

我们的 业务、运营结果和财务状况可能会受到广泛的公共卫生流行病的影响，包括冠状病毒和由此导致的新冠肺炎大流行，这些都是我们无法控制的。

在我们、我们的客户和供应商运营的国家/地区，任何传染病、公共卫生流行病和其他不利的公共卫生事态发展都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性和不利的影响。影响包括美国在内的全球社区的新型冠状病毒毒株预计将继续影响我们的业务，影响的性质和程度可能高度不确定，超出我们的控制。特别是，我们的全球销售，包括受到新冠肺炎疫情影响的能源工业和可持续绝缘材料市场的客户，由于需求中断而受到负面影响，这可能对我们的业务、运营业绩和财务状况产生实质性的不利影响。新冠肺炎疫情导致石油价格大幅波动，并减少了对用于能源工业设施的我们产品的需求。2021年期间，我们在罗德岛州东普罗维登斯的制造工厂在招聘和保留非豁免劳动力方面也面临着基于市场的挑战，这限制了我们的制造产出，并推迟了客户订单的履行。此外，我们的原材料供应商间歇性地无法按计划供应我们生产产品所需的材料。目前无法准确估计类似的新冠肺炎相关中断对我们业务的未来影响。新冠肺炎疫情还可能影响我们汽车OEM客户的汽车销售和生产，进而影响我们实现获奖业务的能力和我们的业务运营。

与新冠肺炎大流行有关的不确定因素包括疫情爆发的持续时间、疾病的严重程度、流通中病毒的各种变异株的影响、疫苗的可获得性、不同地区的疫苗接种率以及为遏制或治疗其影响而可能采取的行动或可能采取的行动的看法，其中包括宣布紧急状态、关闭企业、限制生产和长时间旅行、商业和/或其他类似的限制和限制。虽然冠状病毒爆发的潜在经济影响可能难以评估或预测，但大流行可能会导致全球金融市场严重或持续中断，降低我们获得资本的能力，这可能在未来对我们的流动性造成负面影响。此外，虽然我们相信我们已采取适当步骤维护安全的工作场所，以保护我们的员工免受感染和传播冠状病毒的影响，包括遵循职业安全与健康管理局和疾病控制与预防中心提出的指导，但我们可能无法阻止病毒在员工中传播，面临与不安全工作条件、员工保护不足或其他索赔相关的诉讼或其他诉讼。这些指控中的任何一项，即使没有法律依据，都可能导致代价高昂的诉讼，或分散管理层的注意力和资源。此外，由于上述一个或多个因素，我们的运营可能面临持续中断。

我们可能没有实现以获奖业务为代表的销售。

我们使用某些假设来估计我们的隔热层业务的获奖业务，包括预计的未来销售量。我们在电动汽车市场的客户通常不能保证销量。此外，获奖业务通常包括我们在电动汽车市场的客户有权终止而不受处罚的安排下的业务。因此，我们的实际销售量以及我们从此类销售中获得的最终收入并未承诺。如果我们电动汽车市场客户的实际生产订单与我们在计算获奖业务金额时使用的预测不一致，我们可能会在这些项目的生命周期内实现比当前预测估计和基于该估计制定的财务目标少得多的收入。

持续的价格压力、汽车OEM成本削减计划以及汽车OEM重新采购或取消车辆计划的能力可能会导致低于预期的利润率或亏损，这可能会对我们的业务产生重大负面影响。

我们的电动汽车市场客户或我们的汽车OEM客户采取的成本削减举措导致价格下行压力增加。此外，我们在电动汽车市场的客户往往保留终止供应合同的权利，以方便他们，这增强了他们获得降价的能力。汽车原始设备制造商对包括我们在内的供应商也有很大的影响力，因为汽车技术和零部件供应行业竞争激烈，服务的客户数量有限，固定成本基数高，历史上产能过剩。基于这些因素，以及我们的汽车OEM客户的产品计划预计将涵盖大量产品的事实，我们的客户能够进行谈判

优惠的价格。因此，我们受到来自汽车OEM的巨大持续压力，要求降低我们产品的价格。随着汽车原始设备制造商寻求重组和削减成本举措，定价压力可能会超出我们的预期。如果我们无法在未来产生足够的生产成本节约来抵消降价，我们的毛利率和盈利能力将受到不利影响。

我们与汽车OEM客户的供应协议通常是需求合同，我们任何客户的生产需求下降，包括他们战略的转变或电池外形因数的变化，都可能对汽车OEM对我们产品的需求产生不利影响，这可能会对我们的收入和盈利产生不利影响。

我们收到为特定车辆供应的特定零部件的汽车OEM采购订单。通常，我们的汽车OEM客户同意购买他们对特定产品的要求，但不要求从我们那里购买任何最低数量的产品。因此，我们任何一家汽车OEM客户销售的某些关键车型或相关车型的需求大幅下降，我们汽车OEM客户战略的转变或他们电池外形因素的变化，或者制造商为特定车型或特定车型组重新采购并停止从我们那里采购的能力，都可能对我们产生重大不利影响，并降低获奖业务的价值。例如，韩国一家行业出版物最近的一篇报道引发了全市场的猜测，即通用汽车正在考虑在其主要的Ultium平台下，在其未来的电动汽车中使用圆柱形电池形状的因素，而不是袋状和棱柱状电池。我们目前的热障产品与袋状和棱柱状电池兼容，但不兼容圆柱形电池。虽然我们尚未从通用汽车或其他方面收到任何迹象，表明通用汽车的主要Ultium平台的外形系数有任何此类预期的变化，但这种变化或类似事件可能会导致我们的汽车OEM客户对我们产品的需求减少，这将对我们的业务和运营结果产生不利影响。如果我们因汽车OEM客户的生产需求下降或因合同到期或为方便而终止现有业务而未能维持现有业务，我们将需要吸引新客户或与现有客户赢得新业务，否则我们的运营业绩和财务状况以及获奖业务的价值将受到不利影响。

我们目前依赖于位于俄勒冈州东普罗维登斯的一家制造工厂，以及我们在中国的第三方外部制造工厂。这些设施的任何重大中断或我们位于RI东普罗维登斯的三条生产线中的任何一条无法按照我们的预期运行，都可能对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

我们正在佐治亚州布洛克县建设第二个制造工厂。在我们启动第二家气凝胶工厂之前，我们依赖位于罗德岛州东普罗维登斯的一家制造工厂的三条生产线以及位于中国的第三方外部制造工厂来满足客户的需求，包括我们汽车OEM客户的需求。我们满足客户需求的能力取决于这个制造设施的高效、适当和不间断的运营，以及我们第二个制造设施的及时建设和运营。目前，我们计划中的第二个制造工厂预计不具备生产我们在能源工业和可持续绝缘材料业务中销售给客户的气凝胶产品的能力。为了生产这些客户所需的产品，我们需要在计划中的第二个制造设施安装额外的设备，目前还没有考虑到这一点。因此，如果我们在中国的唯一制造设施或第三方外部制造设施发生重大中断，或我们位于国际利桑那州东普罗维登斯的唯一制造设施的任何生产线发生故障，我们目前预计在生产线恢复运营或我们位于中国的第三方外部制造设施交付所需气凝胶产品之前，我们将没有足够的库存来满足需求。此外，在我们位于佐治亚州布洛克县的第二家制造工厂投入运营，并且我们在工厂达到预期的最大产能(如果有的话)之前，满足汽车OEM客户对我们热障产品的预期需求可能会导致我们没有足够的制造能力来满足我们能源工业和可持续绝缘材料业务中客户的所有需求，这可能会对我们的业务和运营结果产生不利影响。

电力故障或中断，设备的故障、故障或性能不达标，或因火灾或自然灾害造成的建筑物和其他设施的损坏或破坏，都可能严重影响我们继续运营的能力。一旦发生此类中断，我们不太可能找到合适的替代方案，或可能无法以合理的成本及时进行所需的维修，这可能会对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。特别是，我们的制造过程包括使用高压、高温和易燃化学品，这使我们面临火灾、泄漏或相关事件造成的重大损失风险。我们在马萨诸塞州诺斯伯勒的最初工厂偶尔会发生火灾，而现在我们在罗德岛州东普罗维登斯的制造工厂还在发生火灾。

如果我们的制造设施或其中的任何设备受损或停止运营，可能会减少收入，导致我们失去客户，并以其他方式对我们的业务造成不利影响。我们为火灾或自然灾害造成的损失而维持的保险单，包括业务中断保险，可能不足以补偿我们的任何此类损失，也不会解决我们预期将导致或可能有大量免赔额不足以支持我们持续运营的客户损失。

短缺 在生产我们产品所使用的原材料中，此类材料的成本增加或供应链中断可能会对我们的财务状况和运营结果产生重大不利影响。

我们产品生产中使用的原材料主要包括纤维纤维、二氧化硅前驱体和其他添加剂。此外，生产过程需要使用化工加工业中典型的工艺气体和其他材料，以及获得电力、天然气、水和其他基本设施。虽然我们不依赖于单一供应商，但我们依赖于我们的第三方供应商及时和一致地供应此类材料的能力。虽然这些材料和公用事业可以从许多来源获得，但它们可能并在过去一直受到可获得性和价格波动的影响。例如，在截至2018年12月31日的年度以及截至2021年12月31日的年度内，我们的某些二氧化硅前驱体材料的成本大幅上升，占我们原材料成本的50%以上。

此外，我们的第三方供应商可能没有投入足够的资源来满足我们的预定交货要求，或者我们的供应商可能没有足够的资源在任何持续或不断增长的需求期间满足我们的要求。供应商无法供应、我们原材料的供应延迟或供应链中断，或某些高需求原材料的供应出现不利分配，都可能对我们的运营结果产生重大不利影响。供应中断可能会影响我们及时履行合同承诺或交付时间表的能力，并可能对我们的运营结果产生重大负面影响。例如，在2021年期间，根据不可抗力通知，由于影响美国东北部的原料问题，我们的主要二氧化碳气体供应商暂时减少了对我们的二氧化碳供应。在此期间，供应中断要求(I)我们作出特殊安排，以更高的成本从区域外的替代供应商采购二氧化碳，并产生额外的运输费用，以及(Ii)我们间歇性地闲置部分制造设备，从而减少我们的生产量，并对我们的运营结果产生不利影响。

我们的大多数原材料是通过单独的定购单或短期合同采购的，而不是通过确保固定价格或保证较长时间供应的长期合同。这一采购战略可能无法支持供应链的持续长期稳定。这些原材料价格的波动可能会对我们的经营业绩产生重大不利影响。我们的供应商还以更高的价格为我们的原材料寻找替代用途。对我们原材料的这种竞争性使用给我们的业务带来了材料价格和供应风险。此外，我们将原材料价格上涨转嫁给客户的能力有限，原因是竞争定价压力以及成本上涨和实施相关涨价之间的时差。

特别是，我们从几家供应商购买各种二氧化硅前驱体，主要是根据单独的采购订单或短期合同，而不是长期合同。我们的所有二氧化硅前体都没有安全、长期的供应。我们可能无法以与我们当前成本一致的价格提供安全、长期的二氧化硅前体供应，或者在我们寻找替代来源时可能会导致供应延迟。由于供应失衡或硅烷市场的其他因素，我们不时经历某些二氧化硅前体价格的大幅上涨。虽然我们寻求重新制定我们的产品，以减少对易受价格大幅波动影响的材料的依赖，同时保持适当的性能特征，但我们的努力可能不会成功。任何无法在没有长期协议的情况下继续购买二氧化硅前体，或无法以与我们当前成本估计一致的价格建立长期二氧化硅前体供应的任何情况，都将对我们增加销售和实现盈利的能力产生重大不利影响。

我们还预计，由于电动汽车市场对FireroThin热屏障的预期需求，收入将大幅增长。为了跟上这一预期增长的步伐，我们正在通过在佐治亚州布洛克县建设第二家气凝胶工厂和在墨西哥建立自动化制造工厂来扩大我们的制造能力。我们还计划通过以下方式扩大可供我们使用的原材料供应：确保从现有原材料供应商那里获得扩大供应的承诺，通过确定和鉴定更多的关键原材料供应商，以及可能通过投资于资产并雇用在我们的第二家气凝胶工厂直接生产某些关键原材料所需的人员。然而，我们扩大原材料供应的努力可能不会成功，或者可能导致我们的原材料成本大幅上升。任何这样的失败或原材料成本的增加都将对我们增加销售额或实现盈利的能力产生实质性的不利影响。

鉴于对我们许多原材料的需求增加，我们已经将我们的供应商基础从北美扩大到欧洲和亚洲，特别是中国。我们没有相当多的经验来管理这种全球化供应链产生的问题，这些风险在当前的全球供应链动荡中被显著放大。如果这种干扰持续存在并以不同的形式表现出来，它们将带来额外的重大运营困难，对我们满足客户需求或履行我们对客户的合同义务的能力产生实质性的不利影响。

此外，我们的供应商可能会优先考虑对第三方的任何长期承诺以及对我们不利的资源。我们可能无法及时找到替代供应商，以便继续按照我们对客户的义务或期望运营。

我们可能会在电动汽车市场遇到制造方面的挑战。

在电动汽车市场向我们的客户销售的数量和时间可能会因各种因素而有所不同，这些因素包括但不限于：对我们客户产品的需求的变化；我们的客户试图管理他们的库存；设计的变化；我们的客户制造战略的变化；我们的客户的生产计划；客户的收购或整合；以及我们客户产品中使用的原材料或其他供应的供应中断。部分由于这些因素，我们认为我们的许多汽车OEM客户和电动汽车市场的客户不承诺长期生产计划。我们无法准确地预测客户订单的水平，这使得我们很难安排生产并最大限度地利用制造能力。

为了满足电动汽车市场的预期需求，我们计划在佐治亚州布洛克县建造第二家制造工厂，以扩大我们的气凝胶产能。建设第二家制造工厂的任何延误或中断都将直接影响我们满足此类客户需求的能力，并对我们的业务运营和中标业务的价值产生不利影响。

时不时地，我们没有充分利用我们的生产线。这种过剩的产能意味着，相对于我们产生的净收入，我们在产品中产生的固定成本增加，这可能对我们的运营结果产生不利影响，特别是在经济低迷时期。如果我们不能提高这些生产线的利用率并正确管理产能，增加的费用水平将对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。此外，我们还在墨西哥经营着一家制造工厂。位于墨西哥或其他国家的工厂面临许多额外的风险和不确定性，包括劳动力成本上升，这可能是由于市场需求或其他因素、政治、社会和经济不稳定、执行协议的困难或法律、法规或政策的意外变化造成的。此外，我们在墨西哥的制造活动还可能受到政治事件、恐怖事件和敌对行动、自然、核或其他灾难造成的并发症或传染病、病毒或其他广泛疾病传播的不利影响。这些不确定性可能会对我们业务的连续性以及我们的运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

现行自由贸易法律和条例，如《美国-墨西哥-加拿大协定》，为符合条件的进出口规定了某些有益的关税和关税，但须遵守适用的分类和其他要求。管理贸易条件的法律或政策的变化，特别是对从墨西哥进口和出口的贸易限制、关税或税收的增加，可能会对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。我们打算在墨西哥用在美国制造的PyroThin产品制造汽车零部件。

我们经常难以始终如一地生产符合适用产品规格以及技术和交付要求的产品，这些困难可能使我们承担财务、合同或其他责任。

我们的绝缘产品技术先进，需要精密而复杂的制造工艺。由于这一制造过程的精确性和复杂性，以及我们产品的高性能特点，我们经常难以始终如一地生产出符合适用规格和技术及交货要求的产品，包括我们的客户和最终用户的规格和要求。未来，我们或我们在中国的第三方外部制造工厂可能难以始终如一地生产符合适用规格和技术要求的产品并交付。在过去的某些时候，对我们产品的需求增长给我们的管理层、人员和生产设施带来了巨大的压力，从而导致了这一困难。请参阅“风险因素-增长对我们的管理系统和基础设施提出了重大要求。如果我们不能有效地管理我们的长期增长，我们可能无法执行我们的业务计划，无法应对竞争挑战，无法满足适用的产品规格以及技术和交付要求.”

此外，我们寻求在保持适当性能特性的同时降低制造成本，并通过优化配方以降低材料成本来提高我们的二氧化硅气凝胶毛毯的每平方英尺成本。任何由于我们试图优化配方或其他原因，或由于技术和交货要求而未能达到产品规格的情况，都可能导致终止现有客户合同或采购订单，取消或减少未来的采购订单，客户关系受损，以及产生财务、合同或其他债务。不符合这些规格或要求的产品还可能使我们面临保修和产品责任索赔以及相关的不利宣传。任何此类终止、减少、减值、责任或宣传都可能导致更大范围的现有客户和收入损失，推迟我们业务计划的执行，扰乱我们的运营，并可能对我们的运营结果和财务状况产生重大不利影响。

由于石油和天然气价格下降或能源需求减少，能源行业持续低迷，可能会减少对我们部分或全部产品和服务的需求，这可能会对我们的业务、财务状况和运营业绩产生重大不利影响。

能源工业和可持续绝缘材料行业对我们大部分产品和服务的需求取决于能源行业公司的资本支出水平，而资本支出水平在一定程度上取决于当前和预期的能源价格。石油和天然气价格在过去几年中波动很大，2014年年中油价达到每桶100美元以上的高位，2020年初跌至每桶12美元以下的低点，2022年攀升至每桶90美元以上。石油价格的波动和下跌往往与无关的世界事件有关，如俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势和乌克兰的政治不稳定，以及中东和世界其他地区的冲突，这导致能源行业的许多公司，特别是参与建设和扩大海上和陆上石油和天然气生产设施的我们产品的最终用户，不时减少资本支出。持续较低的能源价格也可能减少我们的能源工业和可持续绝缘材料终端用户通过使用像我们这样的高价绝缘产品来提高节能效果的需求，从而减少对我们产品的需求，并对我们的产品价格造成下行压力。我们的能源工业和可持续绝缘材料客户的资本支出持续低迷，无论是由于能源价格较低的时期或石油和天然气市场价格的进一步下降或其他原因，包括对这种低迷可能发生或继续的看法，可能会推迟资本项目，减少对我们产品的需求，并对我们产品的价格造成下行压力，这反过来可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。这种低迷，包括人们对它们可能发生或持续的看法，可能会对我们普通股的市场价格产生重大负面影响。

监管温室气体排放可能会减少对碳氢化合物产品的需求，导致能源行业持续低迷，这可能会减少对我们产品的需求，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

由于对气候变化风险的担忧与日俱增，一些国家正在或正在考虑通过法规来减少温室气体排放。本届美国政府宣布重新关注应对气候变化的潜在立法和法规。任何潜在的温室气体法规，虽然可能有助于采用电动汽车，但可能会产生增加能源成本、减少对碳氢化合物的需求、降低能源行业的盈利能力和投资回报，并导致能源行业持续低迷的影响。对我们很大一部分产品的需求取决于能源行业资本支出的总水平，而能源行业资本支出的总水平在一定程度上取决于此类投资的预期回报。由于温室气体法规或其他原因，能源行业部署的资本回报或预期回报持续下降，可能会推迟资本项目，减少对我们产品的需求，并对我们产品的价格造成下行压力，这反过来可能对我们的业务、财务状况、运营业绩和我们普通股的市场价格产生重大不利影响。

我们服务的市场受到一般经济条件和周期性需求的影响，这可能会损害我们的业务，并导致我们每个季度的运营业绩发生重大变化，从而难以预测长期业绩。

我们的经营业绩一直受到一般经济状况以及我们的客户和最终用户所处的某些行业的周期性模式的不利影响，未来也可能受到影响。对我们产品和服务的需求在很大程度上取决于我们的许多客户和最终用户的资本和维护支出水平，特别是能源、石化和发电行业的客户，以及为这些行业设计、建造和运营设施的公司。

这些客户的支出历来都是周期性的，容易受到经济衰退的影响。特别是，能源行业的盈利能力对供需周期和大宗商品价格高度敏感，从历史上看，供需周期和大宗商品价格一直是波动的；我们在该行业的客户历来倾向于在行业低迷期间推迟大型资本项目，包括昂贵的维护和升级。客户项目的延迟可能会导致特定时期内我们的收入和运营结果的时间或金额的波动。长期经济增长微乎其微或毫无增长可能

减少对石油和天然气的需求，这反过来可能导致对我们产品的需求下降，并对我们的运营业绩和现金流产生负面影响。随着我们寻求增加基于项目的收入占总收入的百分比，这种风险会增加。此外，这种周期性的需求和潜在的客户项目延迟可能会导致我们的运营结果从一个季度到另一个季度和从一年到另一年的重大变化，这限制了我们对未来业绩做出准确的长期预测的能力。我们估计，面向能源行业最终用户客户的销售额约占我们2023年收入的54%，我们预计他们将继续占我们未来收入的很大一部分。

含有气凝胶毯子的绝缘产品市场相对不发达，我们的产品可能永远不会被广泛采用，这将对我们的业务产生实质性的不利影响。

使用气凝胶毯子的绝缘产品市场相对较不发达。因此，我们未来的经营业绩将在很大程度上取决于我们在全球能源工业和可持续绝缘材料市场以及电动汽车行业获得市场份额的能力。我们在这些市场获得市场份额的能力在很大程度上取决于大型、成熟的最终用户、分销商、承包商和OEM对我们产品的接受程度。从历史上看，绝缘市场采用新技术和产品的速度一直很慢。目前在能源工业和可持续绝缘材料市场上使用的大多数绝缘类型都是在50多年前开发出来的。此外，在我们的一些市场上，终端用户倾向于选择与传统绝缘材料相关的较低的短期成本。如果我们不能教育现有和潜在的终端用户、分销商、承包商和原始设备制造商了解我们的气凝胶产品提供的好处和价值，或者如果我们产品的现有用户不再依赖气凝胶绝缘来满足他们的绝缘需求，我们销售产品和增加收入的能力可能会受到限制。

我们的业务战略还包括开发具有能源工业和可持续绝缘材料市场(包括电动汽车市场)以外的市场所要求的性能特征和价位的下一代产品。这些性能和价格要求可能比我们在能源、工业和可持续绝缘材料市场面临的要求更高。如果我们不能开发出符合市场需求的产品，我们可能就无法打入这样的市场。此外，创新产品和制造方法的开发需要投入大量的人力、技术和财政资源，我们的相关投资不一定会成功或收回。因此，我们可能无法在能源工业和可持续绝缘材料市场以外的市场发展我们的业务，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

由于我们经常是一家向最终用户客户提供新型材料的新供应商，我们也可能面临这些最终用户客户对我们的可靠性以及我们生产足够数量的产品以满足他们的供应和质量控制需求的能力的担忧。因此，我们可能会遇到现有最终用户客户不愿或不愿意扩大他们对我们产品的使用以及潜在最终用户客户开始使用我们的产品的情况。我们的产品可能永远不会大规模采用，技术的变化或进步可能会对我们的产品需求产生不利影响。

由于缺乏最终用户、市场或分销渠道接受度、技术挑战或竞争技术和产品而导致对气凝胶绝缘产品的需求未能增加或减少，将导致收入增长率下降或收入下降，其中任何一种情况都可能对我们的业务和我们的运营业绩产生实质性的不利影响。

如果我们不做出适当的回应，汽车行业向按需移动服务的演变可能会对我们的业务产生不利影响。

消费者对汽车和拼车等按需移动服务的偏好有所增加，而不是汽车保有量，这可能导致人均车辆数量的长期减少，进而导致电动汽车市场对我们产品的需求下降。这些不断发展的领域也吸引了来自传统汽车行业以外的进入者日益激烈的竞争。如果我们不继续对这一演变过程作出迅速和有效的反应，我们的行动结果可能会受到不利影响。

我们的大客户的市场份额或业务的下降可能会对我们的收入和盈利能力产生不利影响。

未来，我们预计我们收入的很大一部分来自电动汽车市场，特别是来自汽车OEM客户。因此，我们的收入可能会受到任何业务或市场份额下降的不利影响。例如，全球半导体短缺在2022年、2021年和2020年对汽车行业产生了不利影响，导致汽车生产计划和销量从历史水平上减少。未来的此类事件可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响，并可能降低获奖业务的价值和我们的收入目标。此外，由于我们的客户通常没有义务购买特定数量的零部件，因此我们的任何主要客户的生产水平下降，特别是我们成为其重要供应商的电动汽车车型，可能会减少我们的销售额，从而对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生不利影响，并可能降低获奖业务的价值和我们的收入目标。

涉及我们或我们的一个或多个汽车OEM客户或供应商的员工罢工和与劳工相关的中断可能会对我们的运营产生不利影响。

我们的业务是劳动密集型的。我们员工的罢工或其他形式的重大工作中断可能会对我们的业务运营能力产生不利影响。涉及我们或我们的一个或多个汽车OEM客户或供应商的劳资纠纷，或者可能影响我们运营的劳资纠纷，可能会减少我们的销售额，损害我们的盈利能力。涉及我们汽车OEM客户的另一家供应商的劳资纠纷，导致我们的汽车OEM客户的组装厂放缓或关闭，我们的产品包括在组装的零部件或车辆中，这也可能对我们的业务产生不利影响，损害我们的盈利能力。此外，我们无法或我们的任何汽车OEM客户、我们的供应商或客户的供应商在集体谈判协议到期时无法就延长该协议进行谈判，可能会减少我们的销售额并损害我们的盈利能力。由于重新谈判集体谈判协议而导致的劳动力成本大幅增加，也可能对我们的业务产生不利影响，损害我们的盈利能力。最近，劳动力短缺在整个经济中持续存在，我们的行业也没有什么不同。如果我们不能充分解决劳动力短缺或劳动力成本增加的问题，我们可能无法满足对我们产品的需求，这可能会影响我们的运营结果和获奖业务的价值。

我们在电动汽车市场的增长取决于消费者购买和使用电动汽车的意愿。

我们在电动汽车市场的增长高度依赖于消费者对电动汽车的购买和使用。如果电动汽车市场得不到广泛的市场认可，或者发展速度慢于我们的预期，我们的业务、前景、财务状况和经营业绩都将受到损害。电动汽车市场相对较新，发展迅速，其特点是技术快速变化、价格竞争、额外的竞争对手、不断变化的政府法规和行业标准、频繁的新车公告、电动汽车原始设备制造商的长开发周期以及不断变化的消费者需求和行为。可能影响电动汽车购买和使用的因素包括：

上述任何因素的影响可能会导致现有或潜在客户不购买电动汽车，并可能影响消费者对电动汽车的广泛采用，从而对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。

与其他绝缘产品相比，我们的产品价格昂贵，这可能会使我们更难增加收入，并使我们的气凝胶产品获得更广泛的采用。

虽然我们相信我们的产品具有卓越的性能属性，在完全安装的基础上有时可能具有最低的成本，或者提供生命周期成本节约，但我们的竞争对手提供许多传统的绝缘产品，价格低于我们的产品。与替代绝缘产品相比，我们的产品价格昂贵，最终用户可能不会充分重视我们产品的性能属性而支付溢价。这可能会使我们更难增加收入，并更广泛地采用我们的气凝胶产品。虽然我们寻求在保持适当性能特性的同时降低制造成本，并通过优化配方以降低材料成本来提高我们的二氧化硅气凝胶毯子的每平方英尺成本，但我们可能无法成功做到这一点。此外，我们产品的一些好处是基于减少的安装时间和相关的人工费用。在劳动力成本明显低于美国和欧洲的地区，缩短安装时间带来的成本效益可能不足以克服我们产品的相对较高价格，并可能使我们更难在这些地区增加收入。

我们服务的绝缘市场竞争激烈。如果我们不能成功竞争，我们可能就无法增加或保持我们的市场份额和收入。

我们面临着主要来自传统绝缘材料老牌制造商的激烈竞争。约翰斯·曼斯维尔、圣戈班、Knauf Gips、欧文斯·康宁和罗克羊毛等传统绝缘材料的大型生产商主导着绝缘市场。此外，我们还面临着来自寻求开发高性能绝缘材料(包括气凝胶绝缘材料)的其他公司日益激烈的竞争。我们知道竞争对手包括Armacell International S.A.，JIOS Aerogel Pte。公司包括比伦贝格股份有限公司、广东艾莉森高科股份有限公司、纳米科技股份有限公司、伊比登股份有限公司、IBIH先进材料股份有限公司、纳米新材料技术股份有限公司、贵州航天吴江机电设备股份有限公司、深圳市气凝胶科技股份有限公司等亚洲制造和/或销售气凝胶绝缘毯状产品的公司。我们的竞争对手可以集中他们的大量财力来开发新的或更多的竞争产品，或者开发对潜在客户更具吸引力的产品，而不是我们提供的产品。我们预计，随着现有竞争对手和新进入者寻求开发和营销自己的气凝胶产品，未来几年气凝胶绝缘市场将面临越来越激烈的竞争。

由于一些绝缘材料制造商比我们规模大得多，资本也更充足，他们可能有能力以极低的成本向庞大的现有客户群销售他们的产品。与其他绝缘产品相比，我们的产品价格昂贵，最终用户可能不会充分重视我们产品的卓越性能属性而支付溢价。此外，我们可能会不时提高我们产品的价格，这些价格上涨可能不被我们的最终用户客户接受，并可能导致对我们产品的需求减少。同样，我们可能会为了响应客户需求或改善他们的性能属性而对我们的产品进行更改，而这些更改可能不会被我们的最终用户客户接受，并可能导致对我们产品的需求减少。这些竞争因素可能：

这些结果中的任何一个都可能对我们的运营结果、财务状况和现金流产生实质性的不利影响。

此外，我们正处于使用我们的碳气凝胶技术为电动汽车的锂离子电池系统开发电池材料的早期阶段。即使假设此类电池材料成功开发用于电动汽车市场，我们在将此类材料商业化方面也将面临激烈的竞争。我们将与其他公司竞争，其中许多公司正在开发或可以预期开发与我们类似的产品。我们的一些竞争对手拥有更高的知名度和更大的客户基础。这些竞争对手可能能够更快地对新的或不断变化的机会和客户要求做出反应，并可能能够进行更广泛的促销活动，向客户提供更具吸引力的条款，并采取更积极的定价政策。我们不仅将与其他长期解决方案的供应商竞争，如锂金属阳极，而且还将与资本雄厚、在硅基阳极领域拥有更长经验的初创企业提供的其他工艺精良的富硅负极材料竞争。因此，在锂金属阳极等长期解决方案变得可行之前，竞争对手的富硅阳极解决方案即使更昂贵，也可能为提高能源密度提供更好的中期解决方案。我们不能保证我们能够有效地与当前或未来的竞争对手竞争，也不能保证我们面临的竞争压力不会损害我们的业务，特别是与电动汽车市场有关的竞争压力。

如果我们未能发展、维护和加强与行业领先者的战略关系，使我们的产品在电动汽车市场上商业化，可能会对我们的运营结果和我们增长业务的能力产生不利影响。

我们的业务战略要求我们将产品和技术的设计和性能属性与不断变化的市场需求保持一致。为了促进这一进程，我们寻求与行业领先者的合作伙伴关系，以帮助我们的产品开发和商业化。在我们的目标电动汽车市场中，我们面临着来自绝缘、热障、电池材料和类似产品的其他制造商的竞争，在寻找和建立此类合作伙伴关系和关系方面，我们可能无法成功地在这些市场建立战略关系。

在电动汽车市场，我们正寻求与行业领先者合作，帮助优化我们的专有和专利碳气凝胶，以提高锂离子电池的性能和成本。我们与SKC有限公司签订了一项评估协议，以探索Aspen的富硅碳气凝胶材料在锂离子电池负极中的潜在用途。我们还在探索来自不同供应商的硅材料，以便与我们的解决方案一起使用。在这些第三方的支持下，我们正在寻求专注于我们的技术开发，并加快这些碳气凝胶材料在电动汽车市场的潜在商业化。

与我们之前为其开发热解决方案的其他市场不同，电动汽车市场可能在技术、财务和其他方面要求更高。此外，汽车行业可能更加厌恶风险，产品开发和测试周期可能更长，或者需要我们无法及时召集的资源来开发和营销产品和解决方案。此外，随着我们为电动汽车市场开发阳极活性材料，我们将需要依赖行业合作伙伴在各自的阳极上评估我们的材料，并结合匹配的阴极为下一代电动汽车生产具有成本效益和吸引力的电池。我们可能无法找到合适的合作伙伴来实现我们的目标，或者我们的利益与我们合作伙伴的利益可能不太一致。

我们将继续寻求与更多的电池材料和电动汽车制造商接触，以实现我们的气凝胶技术平台在电动汽车市场的全部潜力。如果我们无法与更多的行业领先者接触，或无法开发出满足市场需求的产品，我们可能就不太有能力或无法渗透到这个市场。因此，我们可能会削弱或失去在电动汽车市场发展业务的能力，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响，包括损害我们的盈利能力。

我们已经并可能在未来达成协议，这些协议可能会限制我们广泛营销我们产品的能力，或者可能涉及未来的义务，这可能会使我们的某些产品更难商业化，并对我们的业务和运营结果产生负面影响。

为了将我们的产品开发和商业化，我们可以签订联合开发协议或商业安排。我们不能确定根据任何此类协议将成功开发任何产品，或者即使开发了产品，也不能确保它们将成功地生产或商业化。这些协议可能包含排他性、知识产权所有权和其他条款，这些条款可能会限制我们将与此类协议相关开发的任何产品或技术商业化的能力，包括以我们在签订协议时未预见到的方式。此外，这些协议可能不会要求任何一方进行任何采购，并且可能包含必须达到让我们的合作伙伴满意的技术规格，而我们不能确定我们是否能够实现。如果我们将根据这些协议开发的产品或技术商业化的能力有限，或者如果我们无法达到可能需要的技术规格，那么我们的业务、财务状况和运营结果可能会受到实质性的不利影响。

我们可能无法以具有竞争力的价格及时成功开发和推出新产品，这将限制我们增长和保持竞争地位的能力，并可能对我们的财务状况、运营业绩和现金流产生不利影响。

我们的增长主要依赖于现有产品销售额的持续增长，包括通过改善现有产品的性能，以及成功开发和推出新产品，包括用于电动汽车市场应用的新产品，这些产品面临着客户接受和竞争对手反应的不确定性。新产品开发需要相当多的资源和注意力，这可能会转移我们的重点，并可能扰乱我们目前的运营，因为我们的资源比我们的许多竞争对手少。我们可能无法以可持续的方式生产具有诱人利润率的新产品，我们可能会经历比预期更高的生产效率低下。新产品开发或发布的任何延迟都可能导致我们不是第一个进入市场的公司，这可能会损害我们的竞争地位。即使我们设法开发和推出新产品，这些产品也可能无法满足市场需求或在其他方面与第三方产品竞争。即使我们的新产品被市场采用，我们也可能无法从这些新产品中实现我们预期的收入增长，我们在这些努力中的投资可能与我们的预期或实际收入增长不成比例。如果我们不能以具有成本效益的方式开发和推出新产品，或以其他方式有效地管理与新产品相关的运营，我们的运营业绩和财务状况可能会受到不利影响。

如果我们不继续为我们的产品开发和维护分销渠道，并满足客户对我们产品的需求，我们的经营业绩可能会受到不利影响。

我们收入的很大一部分依赖于对分销商的销售，分销商然后将我们的产品销售给我们目标市场的最终用户。我们的成功在一定程度上取决于我们与这些分销商保持令人满意的关系，并在新的地区发展新的关系。我们的经销商要求我们在分销渠道层面和产品的最终用户层面上满足对我们产品的交货、质量和定价的期望。如果我们未能达到预期标准，我们的收入将会下降，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。此外，我们有时无法生产足够数量的产品来满足经销商和客户的需求，如果需求超出我们的预期，或者我们未能及时扩大计划中的佐治亚州布洛克县第二制造厂的产能，我们可能无法避免未来的产能限制。如果我们不能在如此短的时间内交付我们的产品，我们可能会面临失去直接或最终用户客户的风险。因此，销售额的下降可能会对我们的业务和经营结果产生重大不利影响。

我们产品的鉴定过程可能漫长且不可预测，可能会推迟我们产品的采用，并可能导致我们在无法恢复的情况下招致巨额费用。

由我们的许多直接和最终用户客户对我们的产品进行鉴定可能是漫长和不可预测的，而且许多这些直接和最终用户客户都有延长的预算和采购流程。这一延长的销售过程需要我们的人员投入大量时间和使用大量财务资源，而我们的相关费用是否成功或收回并不确定。此外，即使经过广泛的认证过程，我们的产品也可能无法满足我们的最终用户客户寻求的标准，也可能没有资格供此类最终用户客户使用。此外，我们不断改进工艺和降低成本的努力可能需要我们或最终用户重新鉴定我们的产品。未能对我们的产品进行资格认证或重新资格认证可能会导致我们失去作为产品最终用户的公司，这将导致我们的收入或收入增长率下降，这两者中的任何一种都可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

我们的收入可能会波动，这可能会导致我们的运营结果高度不稳定，使我们难以根据未来前景进行规划和预测我们未来的业绩。

由于各种因素，我们的收入可能会在不同时期波动。由于我们依赖对有限数量的直接客户/分销商和最终用户客户的销售，一个或多个直接客户或最终用户的需求变化可能会对我们的收入产生重大影响。此外，我们产品的销售周期很长，包括它们的使用资格，可能会导致我们的收入不可预测。我们预计，在能源工业市场的资本项目中，我们销售的产品比例将越来越高，这些市场的订单往往更大、更零星。这将进一步增加这种不可预测性，并增加我们预测季度或年度业绩的难度。由于这些因素，我们预测季度收入的基础有限。由于我们在不同时期销售的产品组合不同，我们的盈利能力也可能不同。这些因素可能导致我们的经营结果高度多变，并将使我们难以准确评估和预测季度或年度业绩，并根据我们的未来前景进行规划。

如果我们发生的运营费用与我们的收入时间不一致，我们的运营结果可能会受到重大不利影响。

我们的大部分运营费用，如制造设施费用、员工薪酬和研究费用，要么在短期内相对固定，要么在销售之前发生。此外，我们的支出水平部分是基于我们对未来收入的预期。因此，如果特定季度的收入低于预期，我们可能无法按比例减少该季度的运营费用。我们对有限数量的直接客户、分销商和最终用户客户的销售的依赖、我们销售周期的长短以及我们产品在资本项目中销售的比例可能会增加，这都可能导致对我们产品的零星需求，这将限制我们预测未来销售的能力。这一限制可能会导致我们无法足够快地削减开支，以弥补销售额的减少，因此可能会对我们在任何特定运营期间的运营结果产生不利影响。此外，随着我们在电动汽车市场寻求快速发展的机会，我们一直在招聘并将继续招聘更多人员，并在我们寻求实施和提高我们的能力和生产能力时产生额外费用。与这些措施相关的成本正在并将继续在我们预期的收入机会之前发生，这将在短期内对我们的运营结果和盈利能力产生负面影响。

如果我们失去了我们所依赖的关键人员，或者如果我们无法成功地招聘和留住有技能的员工，我们可能无法管理我们的运营并实现我们的战略目标。

我们的持续成功在很大程度上依赖于我们少数员工的持续服务，他们对我们的产品、我们的制造工艺、我们的知识产权、我们的客户和我们的全球业务都有重要的了解。失去或无法联系到这些人员可能会损害我们执行业务计划、维护重要业务关系和完成某些产品开发计划的能力，这可能会损害我们的业务。如果这些关键人员中的任何一人离开我们的工作或在竞争对手中接受新的工作，我们的业务和运营结果可能会受到实质性的不利影响。此外，我们的持续成功取决于我们高级管理、财务、销售和营销、工程和生产团队的可用性、贡献、远见、技能、经验和努力，以及我们招聘更多经验丰富的人员的能力，特别是在我们寻求电动汽车市场增长机会的时候。我们不为我们的任何员工提供“关键人物”保险。我们已经与我们的高级管理团队的某些成员签订了雇佣协议，但这些协议都不能保证个人在特定时间内提供服务。与我们高级管理团队成员的所有协议都规定，雇用是随意的，员工可以在不通知的情况下随时终止雇用。

失去任何关键员工的服务，或我们无法招聘和留住合格的人员或顾问，可能会阻碍我们的运营或实现我们的战略和财务目标。任何一项服务的丢失或中断

这些个人或我们无法吸引或留住其他合格人员或顾问可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响，并可能显著降低我们管理运营和实施战略的能力。

我们面临一些直接客户的信用风险，包括分销商、承包商和原始设备制造商，这使我们面临产品无法付款的风险。

我们通过分销商、承包商和原始设备制造商组成的网络分销我们的产品，其中一些可能资本不足，信用质量可能较低。这种直接的客户网络使我们面临着产品无法付款的风险。此外，我们在一些国家开展业务，这些国家的特点是政府、市场和金融危机时断时续。此外，在全球经济不景气期间，我们对直接客户的信贷风险敞口可能会增加，我们监控和缓解相关风险的努力可能无法奏效。如果我们的一个或多个直接客户出现更多的不付款情况，我们的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响。

如果我们不能及时或根本实现我们长期增长所需的产能增加，我们的增长可能会受到阻碍，我们的业务或经营结果可能会受到实质性的不利影响。

如果由于任何原因，包括我们无法获得融资，我们在佐治亚州布洛克县的第二家工厂的产能扩大计划或在墨西哥的自动化制造设施的建设未能及时完成，或者根本无法完成，或者我们现有或未来制造设施的任何生产线没有按照我们的预期运行，销售和/或盈利能力可能会受到阻碍，我们的增长可能会受到阻碍，我们的业务或运营结果可能会受到重大不利影响。

可能延误、阻碍或阻止未来潜在制造设施的建设和运营的因素包括：

许多因素可能会阻止我们现有和未来的潜在制造设施按预期、计划或目标铭牌产能进行生产，或者可能导致我们缩小未来产能扩张或设施的规模或范围，包括：

如果我们不能如期完成工程项目，与该等工程项目有关的成本可能无法收回。例如，在2018年，我们决定不使用我们在佐治亚州布洛克县的第二个制造设施的工程计划、设计和图纸，主要是因为我们决定大幅推迟设施的建设，并干预技术发展。因此，我们在2018年为佐治亚州设施的前期建设和相关成本记录了740万美元的减值费用。

此外，以所需的规模和具有竞争力的成本制造我们的富硅碳气凝胶负极材料可能是具有挑战性的。我们的富硅负极材料旨在部分或完全取代当前石墨中的石墨。

阳极板。石墨的价格至少比我们的富硅材料的预计成本低一个数量级。为了参与富含硅的阳极市场，并占有任何有意义的市场份额，我们需要迅速扩大我们的工艺，使其达到每年数百吨的产量。虽然我们之前有成功扩大二氧化硅气凝胶的经验，但碳气凝胶和硅碳复合气凝胶可能会带来各自独特的技术和供应链挑战，这些挑战可能很难在短期内克服，这可能会对我们的业务产生不利影响。

如果在我们计划的每一次产能扩张之后，对我们产品的需求没有实现预期的增长，那么我们的业务将受到实质性的不利影响。

我们的长期增长计划要求我们继续提高产能。随着我们执行产能扩展计划，我们将产生大量资本支出，并由于预期对我们产品的需求增长而增加制造费用。特别是，我们预计，我们将在确保最有效地利用我们计划中的新能力的需求水平存在之前，大大提前支付这些大量额外支出。因此，如果在我们每次计划的产能扩张后，对我们产品的预期需求增长未能在合理的时间内实现，无论是因为石油和天然气价格较低、我们的汽车OEM客户未能根据我们获得的业务预期下确定的订单、失去一个重要客户、我们无法增长我们的电动汽车产品的销售、未能开发新市场或任何其他原因，那么我们将遭受现金流水平下降，我们的财务状况和运营结果将受到不利影响。

增长对我们的管理系统和基础设施提出了巨大的要求。如果我们不能有效地管理我们的长期增长，我们可能无法执行我们的业务计划，无法应对竞争挑战，无法满足适用的产品规格以及技术和交付要求。

我们可能无法管理我们的增长。为了管理我们预期的未来增长，我们必须继续：

所有这些措施都将需要大量支出，并需要引起管理层的注意。在过去的某些时候，对我们产品的需求大幅增长，使我们的管理和运营系统承受着压力。此外，与我们的产能扩展计划相关的成本和所需的资源可能会超出我们的预期，并对我们的业务、运营结果、财务状况和现金流造成重大不利影响。此外，我们还与其他公司和其他组织争夺人员和顾问，其中许多公司和组织比我们规模更大，知名度更高，财务和其他资源也更多。由于我们的资源有限，我们可能无法有效地管理我们业务的扩张，也无法充分招聘、培训和留住合格的人员。任何无法管理增长的情况都可能导致现有客户和收入的流失，我们业务计划的执行延迟，以及我们的运营中断。如果我们不能随着组织的发展达到必要的效率水平，可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

我们根据我们的业务计划分配我们的制造业务、销售和营销、研发、一般管理和财务资源，其中包括对当前和未来订单以及来自客户的收入的假设。然而，这些预测所涉及的因素是不确定的。如果我们对这些因素的假设被证明是不正确的，或者如果竞争对手的产品获得了更多的市场份额，那么对我们气凝胶产品的实际需求可能会大大低于我们的预期需求，我们可能无法增加收入或实现盈利。

我们很大一部分收入来自海外销售，我们正计划扩大美国以外的业务，这使我们面临越来越多的经济、贸易、外汇、运营和政治风险，这些风险可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响，还会增加我们的成本，使我们难以盈利。

我们销售的很大一部分产品销往美国以外的目的地，包括法国、挪威、泰国、加拿大、德国、台湾、英国、哥伦比亚和韩国。根据我们的发货目的地，来自美国以外的总收入为8770万美元，占总收入的37%，6640万美元，占总收入的37%，以及5480万美元或

占总收入的45%，分别为截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度。此外，我们开始在墨西哥运营一家自动化制造设施，并于2022年开始运营。

因此，我们面临许多风险，包括但不限于：

此外，近年来，我们从位于俄罗斯的液化天然气项目中获得了收入。目前的俄罗斯和乌克兰的冲突以及西方国家正在做出的反应，包括制裁，可能会对我们的收入和运营结果产生不利影响。

此外，我们产品的销售一般都是用美元进行的，我们也用美元投标国外的项目。美元对我们产品销售国家的当地货币走强，可能会导致我们的产品相对于以当地货币定价的竞争绝缘产品变得更加昂贵。如果美元走强，我们对货币相对疲软的外国的销售可能会受到不利影响，我们在竞标这些市场的项目时可能会失去竞争力。

我们的成功在很大程度上将取决于我们管理持续的全球政治和经济不确定性的影响的能力，包括与最近俄罗斯和乌克兰之间持续的紧张局势、中东冲突以及乌克兰政治不稳定有关的影响，特别是我们国际市场的不稳定。

由于我们庞大的国际业务，违反美国《反海外腐败法》以及类似的反腐败、反贿赂和反回扣法律的行为可能会对我们造成实质性的不利影响。

我们在全球范围内运营，2023年我们37%的产品销售销往美国以外的目的地，包括加拿大、墨西哥、欧洲、英国、亚洲、南美和中东。我们在美国以外国家的业务运营和销售受到反腐败、反贿赂和反回扣法律法规的约束，包括FCPA施加的限制，以及2010年英国《反贿赂法案》或英国《反贿赂法案》。《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》以及其他司法管辖区的类似反腐败、反贿赂和反回扣法律一般禁止公司、其中间人及其代理人为获得或保留业务的目的向政府官员或任何其他人支付不当款项。我们在世界上许多经历过政府腐败的地区运营和销售我们的产品

在某种程度上，在某些情况下，严格遵守反腐败、反贿赂和反回扣法律可能会与当地的习俗和做法相冲突。我们对员工进行反腐败、反贿赂和反回扣法律方面的培训，并制定了禁止员工支付不当款项的政策。我们继续实施内部控制和程序，以确保我们遵守反腐败、反贿赂和反回扣的法律、规则和法规，并缓解和防范腐败风险。我们不能保证我们的内部控制和程序将保护我们免受员工或与我们合作的第三方的鲁莽、犯罪或其他行为的影响。如果我们被发现在国际司法管辖区违反了《反海外腐败法》或类似的反腐败、反贿赂和反回扣法律，无论是由于我们自己的行为或疏忽，还是由于他人的行为或疏忽，我们可能会遭受刑事或民事罚款或处罚或其他影响，包括声誉损害，这可能会对我们的业务、运营结果和财务状况产生实质性的不利影响。

不遵守出口管制或经济制裁法律法规可能会对我们的业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响。我们可能无法确保我们的经销商遵守适用的制裁和出口管制法律。

我们在国际上开展业务时面临若干固有风险，包括遵守适用的经济制裁法律和条例，例如由外国资产管制处、美国国务院和美国商务部管理的法律和条例。我们还必须遵守美国和其他国家所有适用的出口管制法律和法规。违反这些法律或法规可能会导致重大的额外制裁，包括刑事或民事罚款或处罚，更严格的合规要求，更广泛的出口特权剥夺，或失去开展我们国际业务方面所需的授权。

在某些国家/地区，我们可能会聘请第三方代理或中介机构(如海关代理)代表我们行事。如果这些第三方代理或中介违反了适用的法律，他们的行为可能会导致对我们的刑事或民事罚款或处罚或其他制裁。我们采取了某些措施，以确保我们遵守美国的出口和经济制裁法律，我们相信，我们从未通过第三方代理或中间商向伊朗、古巴、苏丹或叙利亚出售我们的产品，也从未做出任何努力从这些国家吸引业务。然而，我们的一些产品可能已销售或将被销售给分销商或其他方，这些分销商或其他方在我们不知情或未经我们同意的情况下，将此类产品再出口到这些国家/地区。尽管我们的非美国分销商都不在伊朗、古巴、苏丹或叙利亚，或据我们所知，与伊朗、古巴、苏丹或叙利亚开展业务，但我们可能无法成功确保遵守对这些或其他受经济制裁国家的业务限制或限制。不能保证我们将来会遵守出口管制或经济制裁的法律法规。

任何此类违规行为都可能导致重大的刑事或民事罚款、处罚或其他制裁和影响，包括可能对我们的业务、运营结果或财务状况产生重大不利影响的声誉损害。

我们的大部分收入依赖于对有限数量的直接客户的销售，包括分销商、承包商、原始设备制造商、合作伙伴和最终用户客户，而失去一个或多个重要的直接客户或几个较小的直接客户可能会对我们的业务造成实质性的损害。此外，我们从我们的客户那里了解到，他们销售我们的产品的大部分是面向少数最终用户客户，失去一个或多个重要的最终用户客户或我们的几个较小的最终用户客户可能会对我们的业务造成实质性损害。

我们的大部分收入来自对有限数量的直接客户的销售，包括分销商、承包商、原始设备制造商、合作伙伴和最终用户客户。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，来自前十大直接客户的总收入分别占我们收入的80%、72%和68%。2023年，通用汽车有限责任公司和分销国际公司分别占我们总收入的41%和14%；2022年，通用汽车有限责任公司和分销国际公司分别占我们总收入的25%和22%；2021年，分销国际公司占我们总收入的28%。虽然我们重要的分销商、承包商、原始设备制造商、合作伙伴和最终用户客户的构成将在不同时期有所不同，但我们预计，在可预见的未来，我们的大部分收入将继续来自对相对较少的直接客户的销售。此外，我们从我们的直接客户那里了解到，他们销售我们的产品的大部分是面向少数最终用户客户。

我们的直接客户集中也造成了应收账款集中和相关风险。截至2023年12月31日，通用汽车、有限责任公司和分销国际公司分别占我们应收账款的60%和6%。

2024年，我们在电动汽车市场的预期销量中，预计有很大一部分将卖给单一客户。我们对经销商的大部分销售都是以采购订单为基础进行交易的。我们与直接客户签订的合同一般不包括确保我们产品未来销售的长期承诺或最低数量。此外，我们理解，我们的直接客户与最终用户客户的合同一般也不包括此类承诺或

最低限度。因此，我们的运营结果可能会根据一个或多个重要直接客户或最终用户客户的行动而在不同时期大幅波动。

直接客户可能因我们无法预料或控制的原因而采取影响我们的行动，例如与最终用户客户的财务状况有关的原因、与最终用户客户的合同安排、业务战略或运营的变化、引入替代竞争产品，或由于我们产品的感知质量或成本效益。如果我们未能满足某些产品规格或严重违反协议，或由于我们无法控制的其他原因，我们与这些直接客户的协议可能会被取消。此外，我们的直接客户可能会在到期或续签时重新协商当前协议的条款。对我们的一个或多个重要的直接客户或最终用户客户或几个较小的直接客户或最终用户客户的销售或预期销售额的损失或减少，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

如果我们不能保持相对于竞争对手的技术优势，我们的业务可能会受到实质性的不利影响。

我们研究、开发、制造和销售高性能气凝胶绝缘产品。技术和产品标准的快速和持续变化可能会迅速降低我们的产品的竞争力，甚至过时，特别是如果我们无法继续改进我们的绝缘产品的性能。我们目前正在为我们现有的产品以及新的气凝胶技术开发新的应用程序；然而，我们的努力可能不会成功，新的应用程序或技术可能不会有商业用途。其他正在寻求改进传统绝缘材料的公司最近已经引入或正在开发其他新兴的绝缘技术。这些竞争对手正在从事这些不同绝缘产品的重大开发工作。在一个或多个性能属性上优于我们绝缘的竞争技术可以被开发并成功地引入。

我们也知道某些公司，包括Armacell International S.A.、Beerenberg AS、JIOS Aerogel Pte。目前，我们已在亚洲成立了一家名为艾比登科技有限公司、广东艾莉森高科技有限公司、纳米科技有限公司、IBIH先进材料有限公司、纳米新材料科技有限公司、贵州航天吴江机电设备有限公司、深圳市气凝胶科技有限公司，以及其他多家已开发或正在开发和/或营销采用与我们技术相似的气凝胶技术产品的亚洲公司。这些或其他公司已经开发了强大的气凝胶制造能力，已经或可能推出与我们的产品直接竞争的气凝胶产品，未来可能在一个或多个性能属性上超过我们的产品，可以作为我们产品的廉价替代品提供给我们的客户，或者可能导致我们产品的定价压力增加。由于现在和未来其他公司在气凝胶绝缘市场上的竞争活动日益激烈，我们可能无法维持我们在目标市场的竞争地位。我们竞争地位的任何下降都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

此外，某些技术进步可能会使我们的产品过时。特别是，电动汽车电池组的未来方向可能在商业上合理地平衡对更高能量密度的需求和对更好安全结果的需求。向固体电解质、更安全的电极活性材料(如LFP阴极)等技术的快速发展可能会提供能量密度和安全性的更好平衡，使我们的优质热屏障过时，并对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

对我们产品的安全、质量或其他属性的负面看法，或我们产品的故障或感知故障可能会对我们的运营结果产生重大不利影响，并可能使我们无法继续业务。

我们的产品被认为是安全的，这对我们现有的业务和我们未来的增长至关重要。即使目标市场中现有或潜在的分销商、承包商或最终用户客户认为我们的产品不安全，也可能对我们销售产品和继续经营的能力产生严重影响。此外，我们的竞争对手过去曾试图制造或延续这种看法，未来也可能如此。存在产品实际或感知故障的风险，或对产品的其他负面看法，如感知的健康危害。例如，我们的产品在安装和使用过程中产生粉尘，这增加了感知危险的可能性。另一个例子是材料失效在非常高温的应用中的潜力。像大多数绝缘产品一样，我们的PYROGELL XT和XTE产品在暴露在高温下后通常会立即经历受控的老化过程。如果安装不当，老化可能会进行得太快，材料可能会损坏。此外，由于各种操作或环境条件，我们的材料的热性能可能会随着时间的推移而下降。我们采取措施教育我们的分销商、承包商、原始设备制造商和最终用户客户了解我们产品的性质以及正确的安装和操作程序，以降低这些风险。此类事件或对此类事件的看法可能很快导致我们的直接和最终用户客户将我们的产品更换为传统的绝缘材料，这可能会对我们的运营结果产生重大不利影响。

我们的活动和运营受到众多健康和安全法律法规的约束。如果我们违反了这些规定，我们可能会面临处罚和罚款，或者被要求缩减或停止运营。

在我们开展业务的每个司法管辖区，我们都受到许多健康和安全法律法规的约束。这些健康和安全法律法规适用于我们，包括我们在制造过程中使用的危险物质和我们的某些产品所含的危险物质。这些物质包括二氧化钛、乙醇、甲醇和氨，它们中的每一种都已被确定为危险、可能致癌或对人类有害的，它们都以某种形式、含有某种污染物和在一定水平上对人类有害。我们还可能考虑和采用其他危险物质或可能含有危险污染物的物质，这些物质与新产品或对我们现有产品和相关制造的修改具有类似或更高的风险。

我们的工艺还要求在原材料运输和制造中使用其他受管制物质，其中包括乙醇。适用的法律和法规要求我们获得并维护许可和批准，并实施健康和安全计划和程序，以控制与我们的运营相关的风险。遵守这些法律和法规可能需要我们招致巨大的成本。此外，如果我们的合规计划不成功，我们可能会受到处罚或被吊销许可证，这可能要求我们减少或停止受影响设施的运营。特别是，未来潜在设施的建设将要求我们从各个监管机构获得和维护新的许可证，如果此类许可证的发放被推迟或被拒绝，将减缓或潜在地阻止我们制造能力的扩张。违反法律、法规和许可证要求也可能导致刑事制裁、禁令以及我们的各种许可证被拒绝或吊销。

虽然我们使用危险物质，包括二氧化钛、碳黑和类似的化学品，其形式和水平受到当前规则和法规的约束，但此类规则和法规可能会变得更加严格，以至于我们需要修改我们的制造工艺，从而可能影响我们客户对我们产品的使用。几个地区正在酝酿的监管改革可能会大幅增加这些风险。产品或制造流程的更改可能需要客户执行广泛的重新鉴定过程，而我们的客户可能出于各种原因不想进行重新鉴定，从而导致客户转向竞争产品。此外，我们生产或制造过程中的变化可能会导致使用量超过当前允许的水平。规则或法规的此类使用或更改可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响。

健康和安全法律、法规和许可证要求可能会变得更加严格或发生其他变化。任何此类变化都可能要求我们付出比目前高得多的成本。我们遵守当前和未来的健康和安全法律、法规和许可要求的成本，以及因违反这些规定而产生的任何责任、罚款或其他制裁，可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

我们可能会对我们的产品面临某些产品责任或保修索赔，包括第三方对我们的产品进行了不正确的安装。因此，我们可能会失去现有和未来的业务，我们开发、营销和销售绝缘材料的能力可能会受到损害。

我们产品的设计、开发、生产和销售涉及产品责任索赔和相关的负面宣传的固有风险。我们力求在保持适当性能特性的同时降低制造成本，并通过优化配方来降低材料成本，从而提高二氧化硅气凝胶毛毯的每平方英尺成本。如果我们的产品由于这些配方的改变而不能发挥应有的功能，我们可能会面临产品的保修索赔。此外，我们可能会在与我们产品相关的产品责任诉讼中直接被点名，即使是由于我们的分销商、承包商、OEM、合作伙伴或最终用户客户的错误而导致的缺陷也是如此。这些索赔可以由各方提出，包括分销商、承包商、OEM、合作伙伴和其他直接从我们那里购买产品的最终用户客户，或者从我们的分销商那里购买我们产品的最终用户客户。在针对分销商、承包商、原始设备制造商、合作伙伴和最终用户客户提起的产品责任诉讼中，我们也可以被列为共同当事人。我们的产品经常安装在我们的最终用户客户的复杂和资本密集型设施中，这些设施处于固有的危险或危险环境中，包括能源、石化和发电行业，在这些行业中，潜在的损失风险可能是巨大的。如果我们的产品未能达到客户预期的性能，无论是否由于安装不当，都可能导致向我们提出保修索赔。我们采取措施教育我们的分销商、承包商、原始设备制造商、合作伙伴和最终用户客户正确的安装程序，以降低高温下使用的PYROGELL XT和XTE不受控制的老化风险。但是，我们产品的安装是由我们无法控制的第三方处理的，安装过程中的错误或缺陷也可能引起对我们的索赔、损害我们的品牌或将我们的资源转移到其他用途。这些指控中的任何一项，即使没有法律依据，都可能导致代价高昂的诉讼，或分散管理层的注意力和资源。此外，我们的许多产品都集成到客户的最终产品中。我们产品的集成可能会带来产品责任或保修索赔的风险，因为我们的产品和客户的最终产品都会出现故障或危险。

重大产品责任索赔可能会严重损害我们的运营结果，并损害我们的客户关系和声誉。尽管我们承保一般责任保险，但我们目前的保险范围可能不足以保护我们免受根据这些类型的索赔可能施加的所有责任。此外，我们的分销商、承包商、原始设备制造商、合作伙伴和最终用户客户可能没有足够的保险来应对潜在的索赔。如果索赔或损失超过了我们的责任保险范围，我们可能会倒闭。此外，保险覆盖范围昂贵，可能很难获得，未来可能无法以可接受的条件或根本不能获得保险。保险范围成本的显著增加可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。

此外，如果我们的任何产品有缺陷或被指控有缺陷，特别是我们销售给OEM客户的产品，我们可能会被要求参与涉及此类产品的召回。每家汽车制造商在产品召回和与供应商相关的其他产品责任诉讼方面都有自己的做法。然而，随着供应商越来越完整地参与车辆设计过程，并承担更多的车辆组装职能，原始设备制造商在面临召回和产品责任索赔时，继续向供应商寻求帮助。原始设备制造商还要求其供应商保证或保证其产品，并根据新的车辆保修承担此类产品的维修和更换费用。根据我们向汽车OEM供应产品的条款，当OEM声称所提供的产品未按保修要求运行时，汽车OEM可能会试图要求我们承担新车辆保修下产品的部分或全部维修或更换成本。

此外，随着我们采用新技术，我们面临着暴露于其他人声称我们侵犯了他们的知识产权的固有风险。我们不能保证我们在未来不会遭受任何重大保修、产品责任或知识产权索赔损失，也不能保证我们不会在为此类索赔辩护时产生重大成本。

我们可能会因遵守环境、健康和安全法律以及相关索赔而产生巨额成本，而不遵守这些法律和法规可能会使我们承担重大责任，这可能会对我们的运营结果产生重大不利影响。

遵守地区、国家、州和地方现有和未来的环境、健康和安全法律和法规的成本可能会对我们的现金流和运营结果产生不利影响。我们必须遵守众多环境法律法规，并获得大量政府许可，才能运营我们的设施，并与我们产品的设计、开发、制造和运输以及危险物质的储存、使用、处理和处置相关，包括管理空气排放或水使用和处置的环境、健康和安全法律、法规和许可证。为了遵守这些要求，我们可能会产生巨大的额外成本，这些要求正在逐步变得更加严格。如果我们不遵守这些当前和新的要求，我们可能会面临民事或刑事责任、损害赔偿和罚款，需要大量资本投资来补救违规行为，我们的业务可能会被缩减、暂停或关闭。此外，某些外国法律法规可能会影响我们向美国以外出口产品的能力。现有的环境、健康和安全法律和法规可以修改或重新解释，新的法律和法规可以通过或适用于我们或我们的产品，未来可能会发生环境、健康和安全法律和法规的变化。这些因素可能会大幅增加我们必须投入的金额，使我们的流程合规，并给我们的运营带来额外的费用。

环境法律和法规可能发生的变化之一是采用监管框架来减少温室气体排放，许多国家，特别是欧盟国家已经或正在考虑采用这些框架，包括2015年的《巴黎气候变化协定》。这些措施包括采用总量管制和交易制度、碳税、限制性许可、提高能效标准，以及针对可再生能源的激励或强制措施，其中任何一项都可能增加我们产品的制造成本并增加我们的合规成本，和/或减少能源行业客户对我们产品的需求，所有这些都可能对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

此外，私人诉讼，包括对污染、人身伤害或财产损失的补救要求，或地区、国家、州和地方监管机构的行动，包括执法或成本回收行动，可能会大幅增加我们的成本。某些环境法使我们可能对我们目前或以前拥有或经营的物业或设施，或我们安排处置危险物质的物业的污染或产生的污染，承担连带责任。这种责任可能需要我们支付比我们公平份额更多的费用，并可能要求我们解决其他人造成的污染问题。例如，我们东普罗维登斯工厂的场地含有一定程度的污染，这些污染是由场地上和附近先前的第三方活动造成的。在国家批准的地契限制下，这种污染仍然存在，我们必须遵守这种地契限制和附带的土壤管理计划。一般来说，契约限制禁止该物业作住宅用途，并禁止将地下水用作饮用水，并要求维持工程控制及每年进行检查，以帮助防止暴露在受污染的土壤中。土壤管理计划要求我们就任何土壤挖掘、储存、采样和非现场处理挖掘的土壤通知州环境机构。尽管到目前为止，我们还没有为了满足这些要求而不得不进行物质支出，但在未来，我们可能会招致额外的

遵守这些要求的成本和不遵守这些要求可能会扰乱我们设施的运营，或者可能使我们承担环境补救的责任。我们可能会承担与污染补救相关的责任，包括不是我们造成的污染。此外，乙醇是我们在制造过程中大量处理的材料之一，必须遵守其他法律法规，包括由美国烟酒税务局管理的法律法规。虽然我们寻求遵守这些法律和法规的严格要求，但这些法律和法规是复杂的，可能会受到解释。这些法律或法规或其任何解释的任何变化，或我们制造工艺的任何变化，都可能要求我们请求更改我们现有的许可证或获得新的许可证。任何更改我们现有许可证或获得新许可证的请求可能会被推迟或拒绝，并可能需要我们修改我们的制造流程，这可能是昂贵和耗时的，并可能对我们的业务和运营结果产生不利影响。

我们可能无法不时地获得或保持所有所需的环境监管批准。延迟获得任何所需的环境监管批准或未能获得并遵守这些批准，可能会对我们的业务和运营结果产生重大不利影响。

我们的信息技术系统出现故障、安全漏洞、数据丢失和其他中断可能会危及与我们的业务相关的敏感信息，阻止我们访问关键信息，并使我们承担责任，这将导致我们的业务和声誉受损。

在我们的正常业务过程中，我们收集和存储敏感数据，包括知识产权、我们的专有业务信息和我们的供应商、客户和业务合作伙伴的信息，以及关于我们的员工和业务联系人的个人身份信息。我们使用现场和非现场系统来管理和维护我们的应用程序和数据。这些应用程序和数据包含各种业务关键型信息，包括研发信息、商业信息以及商业和金融信息。与保护这些关键信息相关，我们面临四个主要风险：无法访问；不适当或未经授权的披露；不适当或未经授权的修改；以及对前三个风险的控制监控不足。

这些关键信息的安全处理、存储、维护和传输对我们的运营和业务战略至关重要，我们将投入资源保护这些信息。尽管我们采取措施保护敏感信息不被未经授权访问或披露，但我们的信息技术和基础设施可能容易受到故障、黑客攻击、病毒、因员工错误、渎职或其他中断、密码管理失误或遵守隐私和安全规定而造成的中断。任何此类病毒、崩溃、攻击、入侵或中断都可能危及我们的网络，存储在那里的信息可能被未经授权的各方访问、公开披露、丢失或被盗。第三方可能试图欺诈性地诱使员工或其他人员泄露用户名、密码或其他敏感信息，进而可能被用来访问我们的信息系统、实施身份盗窃或执行其他未经授权或非法的活动。任何此类入侵都可能危及我们的网络，存储在那里的信息可能被访问、公开披露、丢失或被窃取。我们聘请第三方供应商和服务提供商来存储和处理我们的一些数据，包括敏感和个人信息。我们的供应商和服务提供商也可能成为上述风险的目标，包括网络攻击、勒索软件、恶意软件、网络钓鱼计划和欺诈。我们不时会收到通知，称此类供应商遭遇了网络安全漏洞。我们监控供应商和服务提供商数据安全的能力是有限的，在任何情况下，第三方都可能绕过这些安全措施，导致未经授权访问、误用、披露、丢失或破坏我们的数据，包括敏感和个人信息，并扰乱我们或第三方服务提供商的系统。我们和我们的第三方服务提供商可能在识别或迅速响应潜在的安全漏洞以及未经授权访问、披露或以其他方式丢失信息的其他情况时面临困难。对我们或我们的第三方服务提供商或供应商系统的任何黑客或其他攻击，以及我们或我们的第三方服务提供商或供应商遭受的任何未经授权的访问、披露或其他信息丢失，或认为发生了任何此类情况，都可能导致法律索赔或诉讼、知识产权损失、保护个人信息隐私的法律责任、负面宣传、我们的运营中断和我们的声誉受损，这可能会分散我们管理层对我们业务运营的注意力，并对我们的业务、收入和竞争地位产生不利影响。此外，我们可能需要加大力度培训我们的人员来检测和防御网络攻击或网络钓鱼攻击，这些攻击正变得越来越复杂和频繁，我们可能需要实施额外的保护措施，以降低潜在的安全漏洞的风险，这可能会导致我们产生巨额费用。最近，俄罗斯勒索软件团伙威胁要增加针对任何国家或组织的关键基础设施的黑客活动，这些国家或组织对莫斯科入侵乌克兰进行报复。针对我们的第三方提供商或其他系统的此类攻击的任何此类增加都可能对我们的网络系统或其他运营产生不利影响。我们有旨在检测和应对此类安全事件和违反隐私和安全任务的措施，但不能保证我们的努力将防止或检测到我们系统中的此类故障或漏洞。

任何此类安全漏洞或中断，以及我们或我们的员工或承包商可能采取的任何行动，可能与美国境内适用的快速发展的数据隐私和安全法律法规不符，

在我们开展业务的其他地方，可能会导致美国各州、美国联邦政府或外国政府的执法行动、保护个人身份信息的数据隐私法下的责任或制裁、监管处罚、其他法律程序(如但不限于私人诉讼)、巨额补救费用、对我们的开发计划、业务运营和合作的中断、管理工作的转移以及对我们声誉的损害，这可能会损害我们的业务和运营。由于技术的快速发展和网络安全威胁的日益复杂，我们预防、应对和尽量减少此类风险的措施可能不会成功。

此外，我们的保险可能不足以弥补我们因网络攻击(包括勒索软件)、入侵或其他中断而造成的损失，任何事故都可能导致此类保险的损失或成本增加。成功地向我们提出超出可用保险范围的一项或多项大额索赔，我们的保险单发生变化，包括保费增加或实施大量免赔额或共同保险要求，或拒绝承保，都可能对我们的业务产生实质性的不利影响，包括我们的财务状况、运营结果和声誉。

我们与美国政府机构签订的合同可能会使我们面临审计、刑事处罚、制裁以及其他费用和罚款。

我们为美国政府机构提供合同研究服务，我们的产品销售给可能将他们纳入政府项目的客户。包括国防合同审计署和劳工部在内的美国政府机构定期对政府承包商进行审计。这些机构审查承包商对合同条款和条件的遵守情况、合同履行情况、成本结构以及遵守适用的法律、法规和标准。美国政府还可能审查承包商的制度和政策的充分性，包括承包商的采购、财产、估算、账单、会计、薪酬和管理信息系统。任何被发现多收费用或不当分配到特定合同的费用，或任何不适当地为产品或服务开出或收取账单或费用的金额，都将向政府报销。作为一家政府承包商，我们被要求向美国政府披露某些违法和合同多付的可信证据。如果我们被发现参与了不正当或非法的活动，我们可能会受到民事和刑事处罚以及行政制裁，包括终止合同、没收利润、暂停付款、罚款以及暂停或禁止与美国政府做生意。与此类合同相关的任何负面宣传，无论此类宣传的准确性如何，都可能对我们的业务或声誉造成不利影响。

我们使用净营业亏损结转的能力可能会受到限制，这可能会导致更高的有效税率，并对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。

于2014年内，我们根据经修订的1986年《国税法》第382节或《国税法》以及类似的国家规定进行分析，以确定在使用净营业亏损和其他税务属性方面是否存在任何限制。一般来说，一家公司股票在三年内按价值计算的所有权变动超过50%，就构成了美国联邦所得税的所有权变动。所有权变更可能会限制公司使用可归因于所有权变更前期间的净营业亏损结转的能力。基于这些分析，我们确定很有可能在2014年6月18日IPO结束时发生所有权变更，导致截至该日期我们的净营业亏损和其他税务属性的使用受到年度限制。因此，我们之前的净运营亏损被限制在1.552亿美元，包括在所有权变更之日的4200万美元的内置收益。如果我们的所有权发生任何变化，我们净营业亏损结转的使用可能会受到进一步的限制。

采用阴极化学的趋势可能会对我们正在开发的用于阳极的富硅碳气凝胶的采用产生不利影响.

我们正在开发的用于阳极的富硅阳极材料能否成功采用，取决于对要求高阳极性能的阴极化学物质的匹配需求。阴极通常由镍、锰、铝和钴等金属的氧化物组成。目前的一个趋势是开发一种镍含量较高、钴含量较低(或不含)的阴极。这种阴极需要匹配的更高性能的阳极，就像用我们的富硅碳气凝胶材料制造的那样。另一种趋势是使用容量较小但更安全的正极化学物质，如磷酸铁锂(LFP)。某些电池制造商和汽车原始设备制造商已经将配备LFP阴极的汽车推向市场。虽然使用LFP阴极的车辆能量密度较低，从而导致行驶里程较短，但它们更安全，成本也更低。如果大众市场继续采用LFP等性能较低的化学品，对性能更高的阳极的需求将减少或仅限于高端汽车，从而限制我们的市场份额。

我们或我们所依赖的第三方可能会受到一般政治、不稳定的市场和经济状况以及其他我们无法控制的事件的不利影响，而我们的业务连续性和灾难恢复计划可能无法充分保护我们免受严重灾难的影响。

我们面临着国内和全球市场、经济和政治状况的不利变化所产生的风险，包括保护主义和民族主义的趋势，经济状况的其他不利变化以及全球信贷和金融市场的中断，如通货膨胀、美国和国际银行体系的失败和不稳定、美国信用评级下调、利率上升、经济增长放缓或衰退，以及其他我们无法控制的事件，如自然灾害、流行病、流行病、政治不稳定、武装冲突和战争，包括俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突以及中东冲突。俄罗斯入侵乌克兰和中东冲突的短期和长期影响目前很难预测。我们继续关注乌克兰战争的爆发以及美国和几个欧洲和亚洲国家随后对俄罗斯实施的制裁可能对全球经济、我们的业务和运营以及我们的供应商和客户的业务和运营产生的任何不利影响。例如，长期冲突可能导致与及时收到客户付款和银行交易、通货膨胀加剧、能源价格上涨和原材料供应受限相关的挑战，从而增加成本。

通胀上升可能会增加我们的整体成本结构，从而对我们的流动性、业务、财务状况和运营结果产生不利影响。经济中通货膨胀的存在已经并可能继续导致更高的利率和资本成本、运输成本、供应短缺、劳动力成本增加、汇率疲软和其他类似的影响。由于通货膨胀，我们已经并可能继续经历成本上升。虽然我们可能会采取措施缓解通胀的影响，但如果这些措施不奏效，我们的业务、财务状况、经营业绩和流动性可能会受到实质性的不利影响。即使这些措施是有效的，这些有益的行动何时影响我们的运营结果，以及何时发生成本膨胀，可能会有所不同。

此外，通货膨胀的加剧，以及围绕地缘政治发展和全球供应链中断的不确定性，已经并可能在未来造成全球经济的不确定性和利率环境的不确定性。如果不能充分应对这些风险，可能会对我们的财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响。

对美国债务上限和预算赤字的担忧增加了信用评级下调、经济放缓或美国经济衰退的可能性。2023年8月1日，由于这些反复出现的债务上限和预算赤字担忧，惠誉评级将美国长期外币发行人的违约评级从AAA下调至AA+。这一次或任何进一步下调美国政府主权信用评级或其被认为的信誉的影响，可能会对美国和全球金融市场和经济状况产生不利影响。

如果股市和信贷市场恶化，可能会使任何必要的股权或债务融资更难获得、成本更高或稀释程度更高。如果不能及时以有利的条件获得任何必要的融资，可能会损害我们的增长战略、财务业绩和股票价格，并可能要求我们推迟或放弃与我们的业务相关的计划。此外，如果与我们有业务往来的金融机构将来进入破产程序或破产，我们不能保证财政部、美联储和FDIC将进行调解，为我们和其他储户提供超过25万美元FDIC保险限额的余额，我们将能够获得我们现有的现金、现金等价物和投资，我们将能够维持任何必要的信用证或其他信贷支持安排，或我们将能够为我们的业务提供足够的资金，在很长一段时间内或根本不保证，任何这些都可能对我们的业务产生实质性的不利影响。财务状况和经营结果。我们无法预测市场的高度波动和更广泛的银行业的不稳定对经济活动，特别是我们的业务可能产生的影响。此外，我们目前的服务提供商、外部制造设施或与我们开展业务的其他第三方中的一个或多个可能无法挺过经济困难时期、俄罗斯和乌克兰之间持续的冲突、中东冲突、银行业的不稳定以及与当前全球经济状况相关的不确定性，这可能直接影响我们按时按预算实现运营目标的能力。

当前和未来的经济和政治条件以及其他我们无法控制的事件对我们、我们的供应商、外部制造设施和客户的影响可能会严重扰乱我们的运营，并对我们的业务、运营结果、财务状况和前景产生重大不利影响。如果发生自然灾害、停电或其他事件，使我们无法使用全部或很大一部分总部，损坏关键基础设施，如我们的外部制造设施制造设施，或以其他方式中断运营，我们可能很难，甚至在某些情况下，不可能在很长一段时间内继续我们的业务。在发生严重灾难或类似事件时，我们现有的灾难恢复和业务连续性计划可能会被证明是不够的。由于我们的灾难恢复和业务连续性计划的有限性质，我们可能会产生大量费用，这可能会对我们的业务产生实质性的不利影响。

与我们的知识产权有关的风险

我们无法保护我们的知识产权，可能会对我们的业务和运营结果产生负面影响。

我们的有效竞争能力在一定程度上取决于开发、维护和/或保护与我们的气凝胶产品形式、应用、制造技术和品牌名称相关的知识产权。我们主要依靠专利保护、商业秘密法、保密和保密协议、商标注册、普通法权利和许可安排的组合来建立和保护与我们业务相关的知识产权。然而，这些措施可能不足以使我们在每一个特定的情况下获得或保持任何竞争优势，特别是在那些法律没有像美国那样充分保护我们的所有权的国家，或者执法工具比美国更弱或更不有效的国家。特别是，自大约80年前气凝胶被开发以来，与气凝胶有关的研究、开发和出版的范围很广，这使得对气凝胶技术的许多关键要素建立知识产权和获得专利保护变得困难。因此，我们在气凝胶毯子制造中使用的许多通用技术不受专利保护。因此，我们可能无法针对含有气凝胶毯子或成分的第三方产品提供有意义的保护。

在我们认为合适的地方，我们的战略是寻求美国和其他国家对我们气凝胶产品形式、应用和制造技术中使用的或与之相关的技术的专利保护。截至2023年12月31日，我们拥有75项美国专利和358项外国专利。专利的颁发对于其范围、有效性或可执行性并不是决定性的。因此，我们持有的或将从未决专利申请中向我们颁发的任何专利，可能会在美国或外国司法管辖区的USPTO和/或其他专利法庭的诉讼或诉讼中受到挑战、无效或无法执行。第三方可以开发绕过我们获得的专利保护的技术。到目前为止，美国还没有出现关于专利主张广度的一致政策，鉴于美国专利商标局未来规则的变化、专利改革立法的引入以及包括美国最高法院在内的联邦法院对专利法案件的裁决，情况可能会变得更加不确定。

美国以外的专利版图更是难以预测。因此，不能肯定地预测专利的有效性和可执行性。例如，我们知道在中国生产和销售气凝胶绝缘产品的竞争对手，在那里我们可能很难针对这些或其他竞争对手执行我们的知识产权。

2021年，我们对AMA S.p.A.和AMA Composites S.r.l提起专利侵权诉讼。(统称为AMA)在意大利热那亚法院。2023年，我们在首尔地方法院对Beerenberg Services AS和Beerenberg Korea Ltd提起专利侵权诉讼，并在韩国贸易委员会(KTC)对Beerenberg Korea Ltd.和布朗克斯(中国)有限公司提起专利侵权诉讼。这些行动的进一步细节在本文件中以及我们之前的Form 10-K年度报告和其他文件中阐述。专利侵权诉讼仍在进行中。

2023年10月和11月，比伦堡韩国有限公司和布朗克斯(中国)有限公司对我们在针对他们的侵权诉讼中主张的韩国专利提起了无效诉讼。2023年9月，LG化学有限公司还对Beerenberg Services AS、Beerenberg Korea Ltd.和Bronx(中国)Co.有限公司声称的一项成分专利提起无效诉讼。面对这些挑战，我们正在大力捍卫我们专利的有效性。

由于其性质，很难预测任何诉讼或行政诉讼，包括任何上诉程序所涉及的结果或费用。此外，这些诉讼的对手方可能有大量的资源和利益要提起诉讼，因此，这些诉讼事项可能会旷日持久，最终可能涉及巨额法律费用。除上述事项外，我们一直是、也可能不时参与在正常业务过程中发生的其他法律程序，以及为维护我们的专利权而采取的其他专利执法行动。

此外，我们可能无法及时申请重要技术或创新产品的专利，如果有的话，我们现有和未来的专利可能不够广泛，不足以阻止其他人实践我们的技术或开发与之竞争的产品或技术，特别是考虑到气凝胶开发的悠久历史。此外，第三方可以在我们没有专利保护的地区或在侵犯知识产权的补救程序不明确或仍在发展的地区实施我们的知识产权。然后，这些第三方可能会试图将使用我们的知识产权制造的产品进口到美国或其他国家。即使我们获得了适当的法律补救措施，我们也可能实际上无法阻止这种进口。我们的战略是基于各种因素，包括我们在司法管辖区的销售量、我们执行当地法律的能力和成本，在我们销售产品的许多司法管辖区(但不是所有司法管辖区)寻求我们品牌的商标注册。我们的战略可能不足以在所有情况下保护我们的品牌，特别是在外国司法管辖区。在某些司法管辖区，第三方可能会在我们之前在我们的产品和品牌名称上注册商标，从而要求我们改变品牌策略或以其他方式处理该问题。

我们正在申请的专利针对的是支持我们当前业务的产品形式、应用和制造技术的各种使能技术，以及正在开发或计划在未来开发的产品的各个方面。从这些申请中颁发专利涉及复杂的法律和事实问题，因此，我们不能保证我们的任何未决专利申请将导致向我们颁发专利。美国专利商标局、相关外国专利局和其他相关专利法庭可能会拒绝或要求大幅缩小我们未决专利申请中的权利要求。由于我们的任何未决专利申请而颁发的专利可能不包括我们的使能技术和/或支持我们当前或未来业务的产品或流程，或向我们提供针对具有类似技术的其他公司的重大商业保护。向美国专利商标局或外国专利局提起的诉讼可能会导致对我们的发明的优先权以及已颁发专利的权利要求缩小或无效的不利决定。此外，我们在外国提交的未决专利申请受到与美国不同的法律、规则和程序的约束，因此即使颁发了对应的美国专利，外国专利申请也可能得不到批准。

由于聘请中国的外部制造工厂为我们的客户在能源工业市场补充供应我们的气凝胶产品，我们可能无法充分保护我们的知识产权，这可能会对我们的业绩产生负面影响。

对于我们在中国的外部制造设施，我们希望在现场实施常规的制造商保护措施，例如与员工签订保密协议，以保护我们用于能源工业市场的气凝胶产品制造过程中的专有信息和技术。然而，这些保障措施可能无法有效防止未经授权使用此类信息和技术诀窍，或阻止外部制造设施保留它们。尽管中国的法院正在增加和扩大对知识产权的保护，但中国关于知识产权的法律制度相对不成熟，在那里创造和执行知识产权或保护商业秘密往往是困难的。我们面临的风险是，我们的专有信息在中国可能得不到像在知识产权法律发达的国家那样的保护，而且当地法律可能无法在未经授权泄露机密信息的情况下提供足够的补救措施。执行和确定我们在中国的专有权的范围可能需要昂贵和耗时的诉讼，如果不能获得或维护商业秘密保护，可能会对我们的竞争业务地位产生不利影响。如果我们的专有气凝胶产品的第三方外部制造设施盗用了我们的知识产权，我们的业务、前景和财务状况可能会受到实质性的不利影响。

我们已经发起了知识产权诉讼，这些诉讼现在和将来都将代价高昂，可能会限制我们的知识产权或使其无效，转移业务运营的时间和精力，要求我们支付损害赔偿和/或成本和费用，和/或以其他方式对我们的业务产生重大不利影响，并且我们未来可能会受到更多此类知识产权诉讼的影响。

我们业务的成功在很大程度上取决于保护我们的知识产权。未经授权的各方可能试图复制或以其他方式获取和使用我们的产品和/或使能技术。监管未经授权使用我们的知识产权是困难和昂贵的，就像执行这些权利以防止他人未经授权使用一样。我们很难识别未经授权使用我们的知识产权，因为我们可能无法监控其他各方使用的技术和/或材料。我们已经采取或将采取的步骤可能无法防止未经授权使用我们的知识产权，特别是在外国，在这些国家，知识产权的执行可能比美国更困难。

我们的持续商业成功还将在一定程度上取决于不侵犯专利或侵犯第三方的其他知识产权。我们了解由第三方提交并向其颁发的专利和专利申请，这些专利和专利申请通常与我们的技术方面有关。我们无法确定其他方的专利或专利申请是否会对我们开展业务的能力产生实质性影响。可能存在我们不知道的现有专利，我们可能无意中侵犯了这些专利，从而导致对我们或我们的客户提出索赔。近年来，中国、日本和韩国实体在本国和国外都提交了大量与气凝胶产品相关的专利申请。气凝胶应用领域的这些专利可能会使这些国家的原始设备制造商和最终用户客户更难在新的和不同的应用中使用我们的产品，这反过来可能会限制我们渗透新市场的能力。

如果我们的产品或技术的制造、使用和/或销售受到挑战，或者如果我们的产品形式或技术与其他人的专利权冲突，或者我们的运营与其他人的商标或类似权利冲突，第三方可以在美国、欧洲或其他国家对我们提起法律诉讼，要求赔偿并禁止制造和/或营销我们的产品。此外，无法肯定地预测第三方未决的专利申请可能会产生什么专利权利要求。例如，在美国，专利诉讼可以在专利颁发之前秘密进行，前提是这种申请不是在外国司法管辖区提交的。对于也在外国司法管辖区提交的美国专利申请，此类专利申请将在申请提交之日起18个月内公布。结果,

第三方可能能够获得与我们的产品形式、应用程序和/或制造过程相关的专利，他们可以试图对我们或我们的最终用户主张这些专利。

在上述任何情况下，可能需要提起诉讼以强制执行、保护或捍卫我们的知识产权，或确定他人知识产权的有效性和范围。任何此类诉讼，包括我们正在进行的上述专利执法行动，都可能失败，导致我们产生巨额成本，转移我们的资源和人员的工作，使其远离日常运营，损害我们的声誉，和/或导致我们的知识产权受损。在某些情况下，专利持有公司(也称为非执业实体或专利“流氓”)或其他不利的专利所有人可能威胁或提起诉讼，他们没有相关的产品收入，我们的专利可能对其几乎或根本没有威慑作用。如果我们被发现侵犯了任何专利，无论是由第三方对我们提起诉讼，还是像上述我们正在进行的针对第三方的专利执法诉讼那样，我们可能被要求：

在我们对第三方提起的诉讼中，包括我们正在进行的上述专利执法诉讼，如果我们败诉，我们可能需要支付对方的费用和开支，包括律师费。

如果我们的竞争对手能够免费使用我们的技术，我们有效竞争的能力可能会受到实质性的损害。我们的合同一般会赔偿客户因与产品的制造和使用有关的知识产权侵权而提出的第三方索赔，通常最高赔偿金额为产品的购买价格，这可能会导致我们卷入客户与第三方之间的诉讼，并承担责任。为这些索赔辩护的费用可能会对我们的运营结果产生不利影响。

涵盖与我们的技术类似或优于我们技术的专利可能由第三方开发或获得。我们可能需要寻求这些技术的许可证，这可能会限制我们生产产品的能力，并对我们的业务和运营结果产生实质性的不利影响。

竞争对手或其他第三方可以独立开发和获得专利，其涵盖的技术类似或优于我们采用的产品形式、应用或制造技术。在这种情况下，我们可能需要获得这些技术的许可证。然而，我们可能无法以合理的条款获得许可证(如果有的话)，这可能会限制我们生产当前和/或未来产品和运营业务的能力。

我们与第三方签订的合同可能会对我们的知识产权产生负面影响。

为了进一步推动我们的产品开发工作，我们的科学家和工程师与客户和其他第三方密切合作，研究和开发气凝胶产品形式、应用和制造技术方面的进步。我们已经与私人第三方达成协议，独立或联合研究、设计和开发包含气凝胶材料的新设备和系统。在某些情况下，我们根据与私人第三方的合同进行的研究和开发活动可能会产生我们可能没有所有权或专有权的知识产权，并且将无法保护或货币化。

此外，我们与私人第三方之间可能会就我们与该第三方合作开发的任何发明的所有权发生争议。任何此类纠纷都可能导致我们产生巨额成本，包括潜在的许可义务，并可能给我们的财务资源带来巨大压力，转移管理层对我们核心业务的注意力，并损害我们的声誉。

我们依赖商业秘密来保护我们的技术，如果我们不能获得或维护商业秘密保护，可能会对我们的竞争业务地位产生实质性的不利影响。

我们在一定程度上依靠商业秘密保护来保护与我们的技术有关的机密和专有信息，特别是在我们认为专利保护不合适或不可能获得的情况下。我们继续开发和完善

我们相信，我们已经并将继续开发与这些技术相关的重大技术诀窍。然而，商业秘密可能很难保护。我们可能无法对这些信息保密，竞争对手可能会开发或获取与生产同类气凝胶产品相关的同等或更有价值的信息。我们扩大商业生产的战略将继续要求我们与美国政府和其他第三方共享机密和专有信息。在我们采取合理措施保护我们的商业秘密的同时，我们的员工、顾问、承包商、科学顾问和其他顾问，或我们业务合作伙伴的顾问，可能会有意或无意地向竞争对手泄露我们的机密和专有信息。我们要求第三方获得并使用我们的商业秘密的任何强制执行都是昂贵、耗时和不确定的。此外，外国法院有时比美国法院更不愿意保护商业秘密。

我们要求所有员工和顾问在与我们的雇佣或咨询安排开始时签署保密和/或保密协议，这些协议通常要求个人在与我们的关系过程中开发或由我们向个人披露的所有机密和专有信息都要保密，不得向第三方披露。这些协议还普遍规定，个人在向我们提供服务的过程中构思的发明将是我们的专有财产。然而，这些协议可能不会得到遵守，我们的机密和专有信息可能会被披露，或者这些协议可能无法执行或难以执行。我们还要求客户和供应商签署保密和/或保密协议。然而，我们并没有从所有的客户和供应商那里获得这样的协议。此外，我们的一些客户可能会受到法律和法规的约束，这些法律和法规要求他们披露我们本来会寻求保密的信息。我们的保密和专有信息可能会在我们的授权或知情的情况下以其他方式泄露。此外，第三方可以对我们的制造流程进行反向工程，独立开发基本上等同的机密和专有信息，或以其他方式获取我们的商业秘密。此外，网络安全威胁，特别是来自中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜等国的网络安全威胁，如媒体广泛报道的那样，对维持对我们商业秘密的控制构成重大风险。未能维护商业秘密保护可能会使其他公司能够生产与之竞争的产品，并对我们的竞争业务地位产生不利影响。

与我们的数据隐私和其他个人信息相关的风险

我们可能受制于或将来受制于美国联邦和州以及外国法律和法规，这些法律和法规对我们收集、使用、披露、存储和处理个人信息的方式施加了义务。我们实际或认为未能履行此类义务可能会导致责任或声誉损害，并可能损害我们的业务。确保遵守这些法律也可能损害我们维持和扩大客户基础的努力，从而减少我们的收入。

我们受涉及隐私和数据安全的数据保护法律和法规的约束。数据保护的立法和监管格局继续发展，近年来对隐私和数据安全问题的关注越来越多。在美国，许多联邦和州法律法规，包括州数据泄露通知法、州健康信息隐私法以及联邦和州消费者保护法，管理着与健康相关的个人信息和其他个人信息的收集、使用、披露和保护。不遵守数据保护法律和法规可能会导致政府执法行动，这可能包括民事或刑事处罚、私人诉讼和/或负面宣传，并可能对我们的经营业绩和业务产生负面影响。例如，2020年1月，加州消费者隐私法案(CCPA)生效，这标志着美国第一个通过全面隐私立法的州。CCPA通过扩大个人信息的定义，为加州居民建立新的数据隐私权，并为违反CCPA的企业以及未能实施合理安全程序和实践以防止数据泄露的企业创建新的、可能严重的法定损害赔偿框架，从而为覆盖的企业建立了一个新的隐私框架。CCPA还被选民批准的名为加州隐私权法案(CPRA)的投票倡议大幅修改。于2023年1月全面生效的CPRA对CCPA进行了重大修改，可能会导致进一步的不确定性、努力遵守的额外成本和开支，以及额外的伤害和不遵守的责任。除其他事项外，CPRA建立了一个新的监管机构-加州隐私保护局，该机构的任务是根据CPRA制定新的法规，并将消耗执行权。此外，自2021年以来，弗吉尼亚州、科罗拉多州、康涅狄格州和犹他州都颁布了2023年生效的新数据隐私法，这些法律与CCPA和CPRA有相似之处，但与加利福尼亚州的法律也有很大差异，在不同的司法管辖区造成了合规挑战。包括马萨诸塞州在内的其他州正在考虑制定广泛的数据隐私法。

许多其他国家也制定了或正在制定管理个人信息收集、使用和传输的法律。欧盟成员国和其他司法管辖区通过了数据保护法律和法规，规定了重大的合规义务。

2018年5月25日，GDPR生效，实施了一个广泛的数据保护框架，扩大了欧盟数据保护法的范围，包括处理或控制处理与欧盟境内个人有关的个人数据的非欧盟实体。GDPR列出了在处理欧盟的个人数据时必须遵守的一些要求

这些措施包括：扩大披露其个人资料将如何使用；对各组织提出更高标准，以证明其资料处理活动已取得有效同意或已有其他法律依据；在某些情况下有义务委任资料保护人员；赋予个人“被遗忘”的新权利和资料可携带权，以及加强现有权利(例如查阅要求)；问责原则，并通过政策、程序、培训和审计证明合规；以及新的强制性资料泄露制度。特别是，医疗或健康数据、基因数据和生物特征数据被用来唯一识别一个人，这些数据都被归类为GDPR下的“特殊类别”数据，并提供更大的保护，需要额外的遵约义务。此外，欧盟成员国有广泛的权利对这些数据类别施加额外条件--包括限制。这是因为GDPR允许欧盟成员国主要在特定的处理情况(包括特殊类别数据和出于科学或统计目的的处理)方面减损GDPR的要求。例如，我们受GDPR和德国联邦数据隐私法(Bundesdatenschutzgesetz)的约束，我们受巴登-符腾堡州数据保护机构的监管机构的约束。随着欧盟国家继续重新制定本国立法，以与GDPR协调一致，我们将需要监督所有相关欧盟成员国法律和法规的遵守情况，包括在允许的情况下引入对GDPR的克减。

我们还受到不断变化的欧盟数据出口法律的约束，因为我们将欧盟以外的数据转移到我们自己或第三方。GDPR只允许在有适当的数据传输解决方案来保护个人数据(例如，欧盟委员会批准的标准合同条款)的情况下将数据出口到欧盟以外。2020年7月16日，欧盟法院(CJEU)对马克西米利安·施雷姆斯诉Facebook案(案件C-311/18)(Schrems II)发表了里程碑式的意见。这一决定使欧盟成员国和美国之间的某些数据传输机制受到质疑。CJEU是欧洲最高法院，Schrems II的裁决增加了数据进口商评估美国国家安全法对其业务影响的负担。目前很难预测欧盟数据保护当局可能发起的未来行动。因此，来自欧盟的任何数据传输都存在一些风险。如果我们要依赖第三者为我们提供服务，包括代我们处理个人资料，我们必须根据GDPR订立合约安排，以协助确保这些第三者只会根据我们的指示处理该等资料，并已采取足够的保安措施。此类第三方的任何安全违规或不遵守我们的合同条款或违反适用法律都可能导致执法行动、诉讼、罚款和处罚或负面宣传，并可能导致客户失去对我们的信任，这将对我们的声誉和业务产生不利影响。任何要求处理从欧盟到美国的个人数据的合同安排都将需要根据Schrems II的要求进行更严格的审查和评估，并可能对个人数据的跨境转移产生不利影响，或增加合规成本。GDPR提供了一个执行机构，可以对违规行为施加巨额处罚，包括可能对违规公司处以最高2000万欧元或全球年收入4%的罚款，以金额较大者为准。

适用的数据隐私和数据保护法律可能会相互冲突，通过遵守一个司法管辖区的法律或法规，我们可能会发现我们违反了另一个司法管辖区的法律或法规。

尽管我们做出了努力，但我们过去可能没有完全遵守，未来也可能不会。不遵守当前和未来的法律法规可能会导致政府执法行动(包括施加重大处罚)、我们以及我们的高级管理人员和董事的刑事和民事责任、私人诉讼和/或负面宣传，从而对我们的业务产生负面影响。

与我们普通股相关的风险

由于遵守影响美国上市公司的法律和法规，我们已经并将继续增加成本和对管理层的要求，这可能会对我们的运营结果产生不利影响。

作为一家上市公司，我们已经并将继续产生大量的法律、会计和其他费用，这些费用是我们作为私人公司没有发生的。2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》、《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》、《纽约证券交易所的上市要求》以及其他适用的证券规则和条例对上市公司提出了各种要求，包括建立和维持有效的披露、财务控制和公司治理做法。此外，这些规章制度将增加我们的法律和财务合规成本，并将使一些活动更加耗时。我们受制于交易所法案的报告要求，其中要求我们提交Form 10-Q的季度报告和Form 10-K的年度报告。根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》或《萨班斯-奥克斯利法案》第302条，作为这些报告的一部分，我们的首席执行官和首席财务官必须评估和报告他们关于我们的披露控制和程序的有效性的结论，并证明他们已经这样做了。有效的内部控制对于我们提供可靠的财务报告和防止欺诈是必要的。记录我们的内部控制和遵守第404条的过程是昂贵和耗时的，需要管理层的高度重视。

遵守这些适用于上市公司的要求可能会给我们的人员、信息技术系统和资源带来压力，同时转移管理层对其他业务事项的注意力。我们已经聘请了具有适当上市公司合规经验和技术会计知识的外部服务提供商来支持我们的合规努力。我们可能需要聘请更多的服务提供商来确保合规，这可能会导致我们产生额外的运营成本。

这些规定和其他规定也可能使我们更难或更昂贵地获得或维持某些类型的保险，包括董事和高级人员的责任保险。我们可能被迫接受降低的保单限额和承保范围，或者为获得相同或类似的承保范围而招致更高的成本。

这些要求的影响也可能使我们更难吸引和留住合格的人员加入我们的董事会、董事会委员会或担任高管。这些要求中的任何一项都可能对我们的业务、财务状况和运营结果产生实质性的不利影响。

由于我们是一家上市公司，我们有义务发展和保持对财务报告的适当和有效的内部控制。如果我们对财务报告的内部控制被确定为无效，或者如果我们的审计师无法证明其有效性，投资者对我们公司的信心以及我们的普通股价格可能会受到不利影响。

根据《萨班斯-奥克斯利法案》第404a条，我们已向管理层提交了一份关于截至2023年12月31日的财政年度财务报告内部控制有效性的报告，并将在此后的每一年继续这样做。这项评估必须包括披露我们管理层在财务报告内部控制方面发现的任何重大弱点。我们的独立注册会计师事务所必须正式证明我们对截至2023年12月31日的年度和随后几年的财务报告进行内部控制的有效性。

我们继续评估我们的财务报告内部控制系统，并成功完成了执行第404条所需的年度评估所需的文件。在未来一段时间内，我们可能会发现重大缺陷或重大弱点，但不能及时补救。

如果我们要找出内部控制中的一个或多个重大弱点，我们可能无法断言我们的内部控制有效。如果我们无法断言我们对财务报告的内部控制是有效的，我们可能会失去投资者对我们财务报告的准确性和完整性的信心，或者可能导致我们无法履行报告义务，这可能对我们的普通股价格产生重大不利影响。此外，任何不遵守第404条的行为都可能使我们受到各种行政制裁，包括美国证券交易委员会行动、取消短格式转售登记的资格、暂停我们的普通股在纽约证券交易所的上市或退市，以及注册经纪自营商无法在我们的普通股中做市，这将进一步压低我们的股票价格，并可能损害我们的业务。

我们普通股的交易市场有限，流动性大大低于在纽约证券交易所上市的股票的平均交易市场。

自2014年6月13日我们在纽约证券交易所首次上市以来，我们普通股的交易市场一直有限，流动性大大低于纽约证券交易所上市公司的平均交易市场。我们的普通股在纽约证券交易所上市并不能保证一个有意义的、一致的和流动性强的交易市场目前存在或未来将存在。我们无法预测未来是否会为我们的普通股发展一个更活跃的市场。缺乏活跃的交易市场可能会对我们的股东在短时间内以当前市场价格出售我们的普通股的能力产生不利影响，或者可能根本没有影响。不活跃的市场也可能削弱我们通过出售普通股筹集资金的能力，并可能削弱我们以普通股为对价收购其他公司、产品或技术的能力。此外，分析师对我们普通股的报道可能是有限的，这种缺乏报道可能会对我们普通股的市场价格产生压低影响。截至2023年12月31日，我们大约23.3%的普通股流通股由我们的高管、董事和5%或以上的股东及其各自的关联公司持有，这可能会对我们普通股交易市场的流动性产生不利影响，因为联邦证券法限制这些股东出售我们的股票。如果我们的关联公司继续持有他们的普通股，我们普通股的交易量将更加有限，这可能会使投资者更难出售他们的股票或增加我们股价的波动性。

我们预计我们普通股的价格将大幅波动，这可能使我们受到证券集体诉讼，并导致我们的股东遭受重大损失。

我们普通股的价格在很大范围内波动。例如，2019年1月2日，我们普通股的收盘价为2.22美元，2021年11月18日，我们普通股的收盘价为63.66美元。这种波动可能是由许多因素造成的，包括以下几个因素，其中一些因素是我们无法控制的：

此外，美国股市有时会经历极端的波动，在某些情况下，这种波动与特定公司的经营业绩无关或不成比例。这些广泛的市场和行业波动可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响，无论我们的实际经营业绩如何。

在过去，在市场波动之后，股东会提起证券集体诉讼。如果我们卷入证券诉讼，可能会付出巨额成本，并将资源和我们高级管理团队的注意力从我们的业务上转移出去，无论此类诉讼的结果如何。

证券分析师可能不会继续报道我们的普通股，或者可能会发布负面报告，这可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。

我们普通股的交易市场在一定程度上依赖于行业或金融分析师发布的关于我们或我们业务的研究和报告。证券分析师可能会选择不对我们的普通股进行研究。如果证券分析师不覆盖或继续覆盖我们的普通股，缺乏研究覆盖可能会导致我们普通股的市场价格下跌。如果选择跟踪我们的一位或多位分析师下调了我们的股票评级，我们的股价可能会大幅下跌。如果这些分析师中的一位或多位停止对我们的报道，我们可能会在市场上失去知名度，这反过来可能导致我们的股价下跌。此外，萨班斯-奥克斯利法案规定的规则，以及美国证券交易委员会与其他监管机构和多家投行在2003年达成的全球和解协议，都导致分析师的考核和薪酬方式发生了一些根本性的变化。特别是，许多投资银行公司被要求与独立金融分析师签约进行股票研究。对于像我们这样市值较小的公司来说，可能很难吸引独立的财务分析师来覆盖我们的普通股。这可能会对我们股票的市场价格产生负面影响。

我们的董事、高级管理人员和主要股东拥有重大投票权，并可能采取可能不符合我们其他股东最佳利益的行动。

截至2023年12月31日，我们的高管、董事和5%或以上的股东及其关联公司总共控制着约23.3%的普通股流通股。因此，如果这些股东一起行动，他们可能能够影响我们公司的管理和事务，以及某些需要股东批准的事项，包括选举董事和批准重大公司交易。这种所有权集中可能具有推迟或阻止控制权变更的效果，并可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。这种所有权集中可能不符合我们其他股东的最佳利益。

我们重述的公司注册证书和重述的章程以及特拉华州法律中的反收购条款可能会推迟或阻止收购。

我们重述的公司注册证书以及重述的法律和特拉华州法律中的反收购条款可能会阻止或推迟我们的股东罢免或更换管理层、参与代理权竞争和实施控制权变更的尝试。我们宪章文件的规定包括：

此外，作为一家特拉华州公司，我们受特拉华州法律的约束，包括特拉华州公司法第203条。一般而言，第203条禁止特拉华州公司在股东成为利益股东之日起三年内与任何有利害关系的股东进行任何业务合并，除非符合第203条规定的某些具体要求。这些规定单独或联合起来，可能会对现任管理层的变动、代理权竞争或控制权变动产生威慑或拖延作用。

我们重述的公司注册证书指定位于特拉华州的州或联邦法院作为我们股东可能发起的某些类型的诉讼和诉讼的独家论坛，这可能会限制我们的股东在与我们或我们的董事、高级管理人员或员工的纠纷中获得有利的司法论坛的能力。

我们重述的公司注册证书规定，除有限的例外情况外，位于特拉华州的州或联邦法院将是以下案件的独家审理场所：(1)代表我们提起的任何派生诉讼或诉讼；(2)任何声称违反我们或我们的股东对我们或我们股东的受托责任的诉讼；(3)根据特拉华州一般公司法、我们重述的公司注册证书或我们重述的章程的任何条款对我们提出索赔的任何诉讼；或(4)根据内部事务原则对我们提出索赔的任何其他诉讼。这一排他性法院条款不适用于为执行《交易法》规定的义务或责任而提起的诉讼。然而，它可以适用于专属法院条款中列举的一个或多个类别的诉讼，并根据证券法主张索赔，因为证券法第22条规定，联邦法院和州法院对为执行证券法或其规则和条例所规定的任何义务或责任而提起的所有诉讼具有同时管辖权。法院是否会对《证券法》下的索赔强制执行此类条款还存在不确定性，我们的股东不会被视为放弃了对联邦证券法及其规则和条例的遵守。任何购买或以其他方式取得本公司股本股份权益的人士或实体，应被视为已知悉并同意本公司上述重述公司注册证书的规定。这种法院条款的选择可能会限制股东在司法法院提出其认为有利于与我们或我们的董事、高级管理人员或其他员工发生纠纷的索赔的能力，这可能会阻止针对我们和我们的董事、高级管理人员和员工的此类诉讼。或者，如果法院发现我们重述的公司注册证书中的这些条款不适用于一种或多种指定类型的诉讼或法律程序，或无法对其执行，我们可能会在其他司法管辖区产生与解决此类问题相关的额外费用，这可能会对我们的业务和财务状况产生不利影响。

我们的股东可能会因为未来的股权发行而经历未来的稀释。

除了2022年2月18日发行本金为1.00亿美元的可转换票据，连同任何应计的本金-实物利息，可转换为我们普通股的股票，以及我们在2023年12月注册公开发行的6,060,607股普通股，我们还可能提供额外的普通股或其他可转换为我们普通股的证券，以在未来筹集额外资本，特别是当我们希望为我们计划在佐治亚州布洛赫县的第二个制造设施提供资金时。我们无法向我们的股东保证，我们将能够以等于或高于我们股东为我们股票支付的每股价格的每股价格出售任何其他发行的股票或其他证券。未来购买股票或其他证券的投资者可能拥有优先于我们股东的权利、优惠或特权，我们的股东可能会受到稀释。我们的股东在行使任何已发行的股票期权或认股权证、发行限制性股票、归属限制性股票单位或发行、归属或行使其他股权奖励时，可能会产生额外的摊薄。

我们不打算在可预见的将来支付现金股息，因此，我们的股东能否实现投资回报将取决于我们普通股价格的升值。

我们从未宣布或支付过普通股的现金股利，在可预见的未来，我们也不打算为我们的普通股支付任何现金股利。我们目前预计将保留所有可用资金和未来的任何收益，用于我们业务的运营和扩展。此外，我们循环信贷安排的条款限制了我们支付股息的能力，未来的任何信贷安排、贷款协议、债务工具或其他协议可能会进一步限制我们支付股息的能力。未来股息的支付(如果有的话)将由我们的董事会在考虑各种因素后酌情决定，这些因素包括我们的业务、运营结果和财务状况、当前和预期的现金需求、扩张计划以及我们支付股息能力的任何法律或合同限制。因此，我们普通股的资本增值(如果有的话)将是我们股东在可预见的未来唯一的潜在收益来源。

关于前瞻性陈述的警告性声明

本报告包括符合1933年《证券法》(修订本)第27A节或《证券法》和《交易法》第21E节的前瞻性表述，这些表述与未来事件或我们未来的财务表现有关，涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致我们的实际结果、活动水平、业绩或成就与这些前瞻性表述明示或暗示的未来结果、活动水平、业绩或成就大不相同。诸如，但不限于，诸如“相信”、“期望”、“预期”、“估计”、“打算”、“寻求”、“可能”、“计划”、“潜在”、“预测”、“计划”、“目标”、“可能”、“将会”、“将会”、“可能”、“应该”、“继续”以及类似的表达或短语，或这些表达或短语的否定，旨在识别前瞻性陈述，尽管并不是所有前瞻性陈述都包含这些识别词语。尽管我们相信本报告中包含的每个前瞻性陈述都有合理的基础，但我们提醒您，这些陈述是基于我们对未来的预测，这些预测受到已知和未知的风险和不确定性以及其他因素的影响，这些因素可能会导致这些前瞻性陈述明示或暗示的实际结果、活动水平、业绩或成就不同。项目1中对我们业务的描述、项目1A中所述的风险因素以及项目7以及本报告中其他部分所述的我们管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析，讨论了可能导致这些差异的一些因素。这些前瞻性陈述包括，除其他外，关于以下方面的陈述：

我们可能无法实际实现我们的前瞻性声明中披露的计划、意图或预期，您不应过度依赖我们的前瞻性声明。实际结果或事件可能与我们在前瞻性陈述中披露的计划、意图和预期大不相同。我们在本报告中包含了重要的警示性声明，特别是在本年度报告10-K表格中所列的风险因素中，我们认为这些风险因素可能会导致实际结果或事件与我们所作的前瞻性声明大不相同。我们的前瞻性陈述并不反映我们未来可能进行的任何收购、合并、处置、合资企业或投资的潜在影响。

你应该阅读这份报告以及我们在这份报告中引用的文件，这些文件已经作为证据完整地提交给了这份报告，并认识到我们未来的实际结果可能与我们预期的大不相同。本报告所载前瞻性陈述是截至本报告之日作出的，我们不承担、也不明确否认任何因新信息、未来事件或其他原因而更新任何前瞻性陈述的义务。

项目1B。未解决问题D工作人员评论

没有。

项目1C。网络安全

我们认识到维护客户、供应商、业务合作伙伴和员工对我们业务的信任和信心至关重要，并致力于保护我们业务运营和系统的机密性、完整性和可用性。我们的董事会积极参与监督我们的风险管理活动，网络安全是我们整体风险管理方法的重要组成部分。我们的网络安全政策、标准、流程和实践基于国家标准与技术研究所(NIST)、国际标准化组织和其他适用的行业标准建立的公认框架。我们的客户要求他们的供应商制定特定的网络安全政策、标准和流程，这也推动和指导了我们的一些政策和做法。总体而言，我们寻求通过一种全面的、跨职能的方法来应对网络安全风险，这种方法的重点是通过识别、预防和缓解网络安全威胁并在网络安全事件发生时有效应对，来维护我们收集和存储的信息的机密性、安全性和可用性。

网络安全风险管理与策略；风险的影响

我们面临着与网络安全相关的风险，如未经授权的访问、网络安全攻击和其他安全事件，包括黑客实施的安全事件和对硬件和软件系统的无意损坏或中断、数据丢失和机密信息被挪用。为了识别和评估网络安全威胁带来的重大风险，我们维持一个全面的网络安全计划，以确保我们的系统有效并为应对信息安全风险做好准备。该计划包括对我们的计划进行定期监督，以监控内部和外部威胁的安全，以确保我们信息资产的机密性和完整性。我们将网络安全威胁的风险与其他公司风险一起考虑，作为我们整体风险评估流程的一部分。我们使用一系列工具和服务，包括定期网络和终端监控、审计、漏洞评估、渗透测试、威胁建模和桌面练习，为我们的风险识别和评估提供信息。我们的审计委员会对我们的网络安全风险管理和战略流程进行了监督，这些流程由我们的首席财务官、首席法务官、首席信息官和董事信息安全部门领导，具体内容见下文“网络安全治理”一节。

我们还通过将我们的流程与NIST、国际标准化组织和互联网安全中心制定的标准进行比较，以及通过聘请专家试图渗透我们的信息系统来识别我们的网络安全威胁风险。为了提供关键数据和系统的可用性，保持监管合规性，管理我们受到网络安全威胁的重大风险，并防范和应对网络安全事件，我们开展了以下活动：

我们的事件响应计划协调我们为准备、检测、响应和恢复网络安全事件所采取的活动，包括对事件进行分类、评估严重性、上报、遏制、调查和补救的流程，以及遵守潜在适用的法律义务和减轻对我们业务和声誉的损害。

作为上述流程的一部分，我们定期与顾问、审计师和其他第三方接触，包括让独立的第三方顾问审查我们的网络安全计划，以帮助确定需要继续关注、改进和合规的领域。

我们的流程还解决了与我们使用第三方服务提供商相关的网络安全威胁风险，包括我们的供应商和制造商，他们可以访问客户、供应商和员工数据或我们的系统。此外，网络安全方面的考虑还会影响我们对第三方服务提供商的选择和监督。我们对能够访问我们的系统、数据或存储此类系统或数据的设施的第三方进行调查，并持续监控通过此类调查发现的网络安全威胁风险。此外，我们努力要求可能给我们带来重大网络安全风险的第三方同意以特定方式管理其网络安全风险。

我们在“与我们的业务和战略相关的风险”标题下描述已确定的网络安全威胁的风险，包括之前的任何网络安全事件是否已经或如何对我们产生重大影响或合理地可能产生重大影响，包括我们的业务战略、运营结果或财务状况。

在过去的三个财年中，我们没有经历过任何重大的网络安全事件，我们因网络安全事件而产生的费用也是微不足道的。这包括惩罚和和解，但没有任何惩罚和和解。

网络安全治理;管理

网络安全是我们风险管理流程的重要组成部分，也是我们董事会和管理层关注的一个领域。我们董事会的审计委员会负责监督网络安全威胁的风险。

我们的审计委员会至少每季度都会收到管理层关于我们的网络安全威胁风险管理和战略流程的最新情况，内容涉及数据安全状况、第三方评估结果、实现预先确定的风险缓解相关目标的进展情况、我们的事件应对计划、重大网络安全威胁风险或事件和事态发展，以及管理层为应对这些风险而采取的步骤。在此类会议上，我们的审计委员会通常会收到材料，讨论当前和正在出现的重大网络安全威胁风险，描述我们缓解这些风险的能力，以及相对于我们的同行和第三方产生的最新事态发展、不断演变的标准、技术发展和信息安全考虑因素，并与我们的信息安全董事部门和首席信息官讨论此类问题。我们的审计委员会还会收到任何符合既定报告门槛的网络安全事件的及时信息，以及任何此类事件的持续更新，直到事件得到解决。

我们还鼓励审计委员会和董事会成员定期与管理层就与网络安全相关的新闻事件进行对话，并讨论我们网络安全风险管理和战略计划的任何更新。我们的审计委员会和董事会成员继续收到关于网络安全威胁形势的最新信息和作为该领域继续教育手段的持续最佳做法。重大网络安全威胁风险也在单独的董事会会议讨论企业风险管理、运营预算、业务连续性规划、并购、品牌管理和其他相关事项时考虑。

我们的网络安全风险管理和战略流程将在上文更详细地讨论，由我们的首席信息官、信息安全董事、首席财务官和首席法务官领导。这些人员总共拥有超过40年的信息安全管理、开发网络安全战略、实施有效的信息和网络安全计划以及几个相关学位和证书的工作经验，包括注册信息安全经理、注册信息系统审计师、注册信息系统安全专业人员、全球信息保证认证和注册专业黑客。这些管理团队成员通过管理和参与上述网络安全风险管理和战略流程，包括我们的事件响应计划的运行，来了解和监控网络安全事件的预防、缓解、检测和补救。如上所述，这些管理团队成员每季度向董事会审计委员会报告网络安全威胁风险以及其他网络安全相关事项。

项目2.P马戏团

我们的公司总部位于马萨诸塞州诺斯伯勒，根据2031年12月31日到期的租约，我们在那里拥有约51,650平方英尺的面积。我们还在罗德岛州东普罗维登斯拥有一个约14.8万平方英尺的制造工厂。根据2024年1月31日至2034年4月30日到期的租约，我们在美国的六个地点和墨西哥的两个地点租赁了额外的空间，用于研究、行政、制造和仓储目的。下表显示了截至2023年12月31日这些地点的面积摘要：

项目3.法律法律程序

Aspen发起的专利执法行动

其他诉讼事项

2022年10月，我们收到了气凝胶波兰纳米技术有限责任公司(“APN”)的传票，该公司是我们产品在波兰的前经销商，我们之前因APN未能支付欠我们的款项而终止了与我们的分销协议。传票陈述了宣告性判决、违反合同、违反默示合同、衡平法禁止反言和欺诈的诉讼理由，并指出，除了律师费外，原告将寻求声明性判决、实际和违约性损害赔偿总额2000万美元。在传票送达时，我们没有收到任何投诉。2022年12月，我们向纽约县最高法院提交了出庭通知书，并要求原告提起诉讼并送达诉状。2023年3月，原告提起诉讼，声称各种诉讼理由与2022年10月传票中规定的理由一致，并要求超过1600万美元的金钱损害赔偿和其他救济。2023年7月，我们提出了强制仲裁的动议，2024年2月，法院批准了我们的动议，暂停了诉讼，等待仲裁。在APN寻求在仲裁程序中提出索赔的范围内，Aspen打算继续积极为此事辩护，包括寻求法律费用。

由于其性质，很难预测任何诉讼或行政诉讼，包括任何上诉程序所涉及的结果或费用。此外，这些诉讼的对手方可能有大量的资源和利益要提起诉讼，因此，这些诉讼事项可能会旷日持久，最终可能涉及巨额法律费用。

除上述事项外，我们一直是、也可能不时参与在正常业务过程中发生的其他法律程序，以及为维护我们的专利权而采取的其他专利执法行动。

项目4.地雷安全信息披露

不适用。

部分第二部分：

项目5.注册人普通股的市场，相关的STOCKHOLDER Matters和发行人购买股权证券

市场信息与股利政策

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码是“ASPN”。截至2024年3月5日，我们的普通股约有42名登记在册的股东。

分红

我们自成立以来就没有向股东支付过股息，在可预见的未来我们也不打算支付现金股息。我们目前打算保留收益，如果有的话，为我们业务的发展和扩张提供资金。

股票表现图表

本业绩图表不是“征集材料”，不被视为已在美国证券交易委员会备案，也不会以引用的方式纳入我们根据1933年证券法或1934年证券交易法(经修订)提交的任何文件中，无论是在本文件日期之前或之后制作的，也无论在任何此类文件中使用的任何一般合并语言如何。图表上显示的股价表现并不一定预示着未来的价格表现。

累计总收益的比较

未登记的股权证券销售和收益的使用

(a) 股权证券的未登记销售.不适用因

(b) 普通股首次公开发行募集资金的使用.不适用因

(c) 发行人及关联购买人购买股权证券。在截至2023年12月31日的年度内，我们没有回购任何股权证券。

第六项。 [已保留]

项目7.管理层对以下问题的讨论和分析财务状况和经营成果

关于我们的财务状况和经营结果的以下讨论应与我们的合并财务报表及其相关附注一起阅读，这些报表包括在本年度报告的Form 10-K中。除了历史信息外，以下讨论和分析中包含的或本报告其他部分列出的一些信息，包括与我们的业务计划和战略有关的信息，包括涉及风险、不确定性和假设的前瞻性信息。在讨论可能导致实际结果与以下讨论和分析中包含的前瞻性陈述所描述或暗示的结果大不相同的重要因素时，您应阅读本年度报告10-K表格第1A项中列出的风险因素。我们的实际结果和事件的时间可能与这些前瞻性陈述中预期的大不相同。

投资者和其他人应该注意到，我们经常使用我们网站的投资者部分向投资者和市场公布重要信息。虽然我们在我们网站的投资者部分发布的信息并不都是实质性的，但有些信息可能被认为是实质性的。因此，我们鼓励投资者、媒体和其他对我们感兴趣的人查看我们在网站投资者部分分享的信息，Https://www.aerogel.com/.

产品

我们的核心业务分为两个可报告的部门：能源工业和热障。以下按可报告的细分市场介绍我们的主要产品供应和新产品创新。

能源工业

我们设计、开发和制造创新的高性能气凝胶绝缘材料，主要用于能源工业和可持续绝缘材料市场。我们相信，我们的气凝胶毯子提供了当今市场上任何广泛使用的绝缘产品中最好的热性能，并提供了传统绝缘材料无法比拟的性能属性的组合。我们的最终用户客户选择我们的产品是为了节省资金、提高资源效率、增强可持续性、保护运营资产和保护员工，这些产品的热性能至关重要。我们的绝缘材料被石油生产商以及炼油厂、石化厂、液化天然气设施、发电资产和其他能源工业的所有者和运营商使用。我们的火凝胶®和冰激凌®产品线经过了行业领先终端用户的严格技术验证，并取得了显著的市场采用率。

我们还从其他一些终端市场获得收入。这些市场的客户将我们的产品用于军用和商用飞机、火车、公交车、家用电器、服装、鞋类和户外装备等各种应用。随着我们继续提升我们的气凝胶技术平台，我们相信我们将有更多的机会来满足全球绝缘市场以及许多新的高价值市场的高价值应用，包括氢能、过滤、水净化和气体吸收。

我们主要通过北美、欧洲和亚洲的销售队伍营销和销售我们的产品。我们销售团队的努力得到了少数对特定市场或地区有广泛了解的销售顾问的支持。我们的销售团队负责建立和维护客户和合作伙伴关系，提供高度技术性的信息，并确保高质量的客户服务。

我们的销售人员直接与最终用户客户和工程公司合作，促进我们的气凝胶和热障产品的资质、规格和接受度。我们还依靠遍布全球50多个国家和地区的现有和成熟的合格绝缘分销商和承包商渠道，确保我们气凝胶产品的快速交付和强大的终端用户支持。

热障

我们还在积极为电动汽车市场开发一些有前途的气凝胶产品和技术。我们已经开发了用于电动汽车电池组的我们的专利系列®气凝胶热屏障，并正在将其商业化。我们的PyroThin产品是一种超薄、轻便且灵活的热障，与其他功能层一起设计，以阻止热失控在多个锂离子电池系统体系结构中的传播。我们的热屏障技术旨在提供热管理、机械性能和防火性能的独特组合。这些特性使电动汽车制造商能够实现关键的电池性能和安全目标。此外，我们正在寻求利用我们的专利碳气凝胶技术来开发用于锂离子电池的行业领先的电池材料。这些电池材料有可能增加电池单元的能量密度，从而能够增加电动汽车的行驶里程。

我们的PyroThin热屏障和碳气凝胶电池材料在电动汽车市场上的商业潜力是巨大的。因此，我们正在招聘更多的人员，产生额外的运营费用，产生大量资本支出来扩大气凝胶制造能力，建立自动化热障制造操作，加强研发资源，并扩大我们的电池材料研究设施，等等。

我们已经与一些主要的原始设备制造商签订了生产合同，其中包括通用汽车有限责任公司(General Motors LLC，简称GM)，为其下一代电动汽车的电池系统提供制造的多部件热屏障。根据与通用汽车的合同，我们有义务以固定的年度价格和客户指定的数量供应障碍，直到协议期限内的每日最大数量，协议将在2026年至2034年期间不同时间到期。虽然通用汽车同意在不时指定的地点向我们购买其要求的障碍物，但它没有义务根据合同购买任何最低数量的障碍物。此外，通用汽车可以随时、以任何理由或不以任何理由终止合同。合同的所有其他条款大体上与通用汽车的标准采购条款一致，包括汽车行业惯用的质量和保修条款。我们还与丰田、斯堪尼亚、Stellantis N.V、Saft-TotalEnergie和梅赛德斯-奔驰的电池合资企业ACC以及大众集团的豪华品牌奥迪签订了生产合同。

制造运营

我们在罗德岛州东普罗维登斯的工厂使用我们的专有技术生产我们的产品。自2008年以来，我们一直在运营东普罗维登斯设施，并分阶段增加了我们的产能。为了满足电动汽车市场对我们气凝胶产品需求的预期增长，我们一直在通过在佐治亚州布洛克县建设第二家制造工厂来扩大我们的气凝胶毯子产能。然而，为了管理第二个工厂的发展，使其增加的产能以符合我们目前对电动汽车客户需求的预期的方式上线，我们正在延长第二个工厂的建设和投产时间表，直到其产能得到需求增加的支持。与此同时，在我们加大建设力度之前，我们预计能够大幅削减2024年的计划资本支出。同时，我们相信，我们现有罗德岛工厂生产率的提高，加上我们位于中国的一个或多个外部制造设施对我们能源工业产品的补充供应，将使我们在2024年以及第二家工厂建成和投产之前实现约6.5亿美元的目标收入能力。不过，我们不能保证何时会加紧兴建第二座核电厂。也不能保证我们的合同制造战略，即通过中国的一个或多个外部制造设施的供应来满足我们能源行业客户的需求，将为我们提供足够的制造能力或供应来满足预期的需求。此外，当我们加快第二个工厂的建设时，进一步的成本上涨和/或供应链中断，以及设施范围的潜在变化，可能会导致我们先前估计的第二个工厂完工成本的增加。2023年，我们在马萨诸塞州马尔伯勒开设了占地59,000平方英尺的工程和快速原型工厂。我们的高级热障中心(ATBC)旨在成为PyroThin电池对电池屏障的工程中心，帮助制造商针对电子移动和储能系统(ESS)市场优化电池组的安全性和性能。

最新发展动态

于2023年9月28日(“第一修正案生效日期”)，我们的全资附属公司佐治亚州Aspen Aerogels有限责任公司(“借款人”)订立了第一修正案(“第一修正案”)，以修订日期为2022年11月28日的特定贷款协议(“贷款协议”)，由借款人、(Ii)我们作为担保人及(Iii)Aspen Aerogels Rhode Island，LLC、罗德岛Aspen Aerogels有限责任公司(“Aspen RI”)以及各自与借款人和我们共同组成的“贷款方”和集体贷款方)作为担保人，以及(Iv)通用汽车控股有限公司(“通用汽车”)，作为贷款人。

根据第一修正案，贷款方和通用汽车同意，除其他事项外，(I)延长延迟提取优先担保定期贷款(“贷款”)的提取期限，从2023年1月1日开始至2023年9月30日结束，改为从借款人和通用汽车根据适用的通用汽车采购合同(定义)商定的佐治亚州布洛克县气凝胶制造厂(“工厂”)开始生产的日期前十二(12)个月开始，至3月31日结束。2024年(或通用汽车自行决定以书面形式批准的任何较晚日期)；(Ii)将贷款协议的到期日由2025年3月31日延长至2025年9月30日；和(Iii)增加以下财务契约，从截至2024年12月31日的财政季度开始计算，并在其后的每个财政季度结束时(每个该等财政季度结束，一个“测试日期”)：(A)要求总杠杆率(其中定义的)在适用测试日期不得超过5.00：1.00的公约；及(B)要求我们的总负债和我们的附属公司(除某些例外情况外)与我们的综合股本的比率在适用测试日期不得大于1.20倍的公约，在每种情况下，通过提交某种合规证书(“财务契诺”)来表明遵守情况，但须遵守与财务契诺有关的惯常股权救济权。

第一修正案还修改了供资的先决条件，以(I)要求借款人提供证据，证明总计不少于5.0亿美元的一项或多项股权和/或债务融资安排的现金收益(包括在第一修正案生效日期之前提供给借款人用于与工厂有关的所有股权投资)已由借款人按照预先确定的项目预算(受允许的差异限制)中规定的方式出资并由借款人支付，以资助工厂第一阶段的建设和设备，以及(Ii)要求70%的在根据贷款协议进行该等适用借款前，与工厂建造及营运有关的总成本已悉数支付。

财务摘要

2020年11月5日，我们与B.Riley Securities作为我们的销售代理签订了一项市场(“ATM”)服务计划的销售协议。在截至2021年12月31日的一年中，我们通过与B.Riley Securities的自动取款机发售计划出售了929,981股普通股，获得了1940万美元的净收益。2022年3月16日，我们与Cowen and Company，LLC和Piper Sandler&Co.作为我们的销售代理签订了ATM产品计划的销售协议，或2022年ATM产品计划的销售协议。在截至2022年12月31日的一年中，我们通过2022年自动取款机发售计划出售了5,241,400股普通股，获得净收益7,270万美元。2022年自动取款机服务计划于2023年6月20日终止。

2021年2月3日，我们与Silond Corporation签订了购买某些硅烷产品的供应协议。根据协议，我们同意在2023年9月30日的协议期限内购买我们在东普罗维登斯工厂指定硅烷的所有要求，Silond同意提供，除非任何一方根据协议条款提前终止协议。2022年10月，我们将协议延长至2023年12月31日，协议随后终止。

2021年6月29日，我们以私募普通股的方式向科赫的一家附属公司出售了3462,124股票，扣除费用和150万美元的发售费用后，净收益为7350万美元。2022年3月28日，根据我们与科赫关联公司之间的证券购买协议，我们向科赫关联公司出售了1,791,986股我们的普通股，总收益为5,000万美元。

2022年2月18日，根据我们与科赫关联公司之间于2022年2月15日签署的票据购买协议，我们向科赫关联公司出售并发行了本金总额为1.00亿美元的2027年到期的可转换高级PIK切换票据或票据。债券按有抵押隔夜融资利率(SOFR)计息，如以现金支付利息，则按年息5.50%计息；如以实物支付利息(透过增加未偿还债券本金或发行额外债券)，则按SOFR加6.50%年息或PIK利息计息。根据投资条款，SOFR的下限为1%，上限为3%。我们可以选择通过现金利息、实物利息或两者的任意组合来支付任何利息。该批债券的利息由2022年6月30日开始，每半年派息一次，分别於六月三十日及十二月三十日派息。预计该批债券将於二零二七年二月十八日期满，但须提早兑换、赎回或回购。于二零二二年十一月二十八日，就贷款协议(下文所述)，吾等对票据或可换股票据作出修订，将初步换股价(定义见票据)由每股34.936625美元降至每股29.936625美元，将初步换算率(定义见票据)由每1,000美元资本化本金(定义见票据)28.623257股提高至每1,000元资本化本金33.400100股。

2022年11月28日，我们的全资子公司Aspen Aerogels乔治亚州有限责任公司或借款人签订了贷款协议，借款人(I)借款人、(Ii)Aspen Aerogels，Inc.和(Iii)Aspen RI，以及借款人和Aspen Aerogels，Inc.各自、一个贷款方和统称为贷款方)作为担保人，以及(Iv)GM作为贷款人。借款人被要求将贷款所得用于我们计划在佐治亚州布洛克县的气凝胶制造设施的建设和运营。贷款协议规定，借款人可在2023年1月1日至2023年9月30日期间以延迟提取方式提取本金总额高达1.0亿美元的多笔优先担保定期贷款，但须符合融资前的某些条件。贷款利率等于CME Group Benchmark Administration Limited公布的有担保隔夜融资利率，为期六个月，或SOFR期限，每年加8.0%，期限SOFR下限为1.0%，或下限，到期日为(I)2025年3月31日及(Ii)贷款各方可能作为一方的任何其他债务安排的到期日(循环贷款协议除外)或到期日之前90天，以较早者为准。在借款人选择并在颁发厂房占用证书之前，可按相当于SOFR(以下限为准)加9.0%的年利率支付实物利息。关于贷款协议修正案的细节，请参阅最近的事态发展。

2022年11月29日，我们完成了29,052,631股普通股的承销公开发行，公开发行价为每股9.50美元。在扣除810万美元的承保折扣和佣金以及大约50万美元的发售费用后，我们获得了2.675亿美元的净收益。

2022年11月28日，我们终止了与硅谷银行(SVB)修订和重新签署的贷款和担保协议，或SVB贷款协议。于终止日期，吾等并无根据SVB贷款协议应付或欠SVB任何本金、利息或其他款项，但根据SVB贷款协议发出并将与终止SVB贷款协议有关而以现金抵押的约120万美元信用证除外。

2023年12月，在扣除约60万美元的发售费用后，我们以每股12.38美元的发行价在登记直接发行中出售了6060,607股普通股，净收益为7440万美元。

关键指标和非GAAP财务指标

我们定期审查一系列指标，包括以下关键指标，以评估我们的业务、衡量我们的业绩、确定影响我们业务的趋势、制定财务预测和做出战略决策。

平方英尺运营指标

我们为我们的能源工业产品定价，并以平方英尺为单位衡量发货量。我们相信，平方英尺运营指标使我们和我们的投资者能够在统一和一致的基础上衡量我们的制造能力和能源工业产品出货量。下表列出了所列期间与确认收入(包括随时间确认的收入)相关的能源工业产品出货量(以平方英尺为单位)：

调整后的EBITDA

我们使用调整后的EBITDA，这是一种非GAAP财务指标，作为评估我们经营业绩的一种手段。我们将调整后的EBITDA定义为扣除利息支出、税项、折旧、摊销、基于股票的薪酬支出和其他项目前的净收益(亏损)，我们认为这并不能反映我们的核心经营业绩，其中包括2021年的债务清偿收益。调整后的EBITDA是对我们业绩的补充衡量，没有按照美国公认会计准则列报。调整后的EBITDA不应被视为净收益(亏损)或任何其他根据美国公认会计原则计算和列报的财务业绩指标的替代指标。此外，我们对调整后EBITDA的定义和列报可能无法与其他公司提出的同名指标相比较。

我们使用调整后的EBITDA：

我们还相信，调整后EBITDA的列报为投资者提供了有关我们的运营业绩以及评估我们业务业绩和价值的有用信息。投资者广泛使用各种EBITDA指标来衡量公司的经营业绩，而不考虑公司之间可能存在很大差异的项目，具体取决于融资和会计方法、资产公允价值、资本结构和资产收购方法。

尽管投资者和证券分析师在对公司的评估中经常使用与调整后EBITDA类似的衡量标准，但我们理解调整后EBITDA作为一种分析工具存在局限性，您不应孤立地或将其作为净收益(亏损)、运营收益(亏损)、运营活动提供(用于)运营活动的净现金或根据美国公认会计准则报告的运营结果分析的替代品。其中一些限制是：

由于这些限制，我们的调整后EBITDA不应被视为我们可用于再投资于业务增长的可自由支配现金的衡量标准，也不应被视为我们履行义务的可用现金衡量标准。

为了正确和审慎地评估我们的业务，我们鼓励您审阅本年度报告中其他地方的Form 10-K中包含的美国GAAP财务报表，而不是依赖任何单一的财务指标来评估我们的业务。

下表列出了本年度净亏损与调整后EBITDA的对账情况，净亏损是最直接可比的美国公认会计准则衡量标准：

下表列出了本季度的净亏损与调整后的EBITDA的对账情况，净亏损是美国公认会计原则中最直接的衡量标准：

我们的财务业绩，包括净收益(亏损)、每股收益和调整后EBITDA等指标，受到多个因素的影响，包括气凝胶产品的销售量和组合、平均售价、我们的材料成本和制造费用、与产能扩张和启动额外产能相关的成本，以及运营费用的金额和时间。因此，我们预计我们的净收益(亏损)、每股收益和调整后的EBITDA将在不同时期有所不同。

在2023年期间，我们的热障产品销量增长强劲。因此，我们在这一年的总收入增长了32%。我们增加了人员配备和支出水平，以支持未来几年对我们的热障业务和我们的碳气凝胶电池材料机会不断增长的需求。我们还增加了人员配备和支出，以扩大和保护我们的知识产权组合，并加强我们的一般和行政职能，以管理我们业务预期的强劲增长。

在电动汽车市场需求加速和可持续绝缘材料市场份额持续增长的推动下，我们预计2024年将保持强劲的收入增长。我们期望保持强劲的收入增长，部分是基于我们OEM客户的产量预测和目标，以及我们成功扩大我们的制造能力和解决任何潜在的供应链问题以满足预期需求的期望。因此，我们预计2024年期间净亏损和调整后的负EBITDA都将下降。

我们还预计在2024年期间，与我们计划在佐治亚州布洛克县建立的第二个气凝胶制造工厂相关的资本支出和支出将减少。吾等可不时订立租赁安排，包括出售及回租融资安排。于二零二四年一月，吾等订立一项售后回租安排，根据该安排，吾等向一家设备租赁公司(“租赁公司”)出售若干设备，一次性现金支付500万美元，并从租赁公司租回该等设备。相关的月租将在三年内支付。我们打算继续评估未来可能出售和回租安排的某些资产。这种安排将在短期内为我们提供一次性现金付款，以换取未来的租赁付款。

收入

我们确认销售我们的能源工业气凝胶产品和隔热屏障的收入。收入在履行合同义务后确认。

当(I)我们已交付产品但尚未满足其他收入确认标准或(Ii)在完成规定的业绩义务之前收到付款时，我们将记录产品销售的递延收入。

下表列出了所列各期间的总收入：

截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，能源工业收入分别占总收入的54%、69%和95%以上。2023年，我们的总收入增长了32%，这得益于我们能源工业业务的增长，特别是在欧洲，以及电动汽车市场的持续增长。

我们预计2024年收入将增长，原因是电动汽车市场需求加速以及可持续绝缘材料市场的市场份额持续增长。

我们的大部分收入来自数量有限的直接客户，包括分销商、承包商、制造商、原始设备制造商、合作伙伴和最终用户客户。在截至2023年12月31日的一年中，我们的十大客户约占我们总收入的80%，我们预计在可预见的未来，我们的大部分收入将继续来自相对较少的客户。

2023年，对通用汽车和分销国际公司的销售额分别占我们总收入的41%和14%。2022年，对通用汽车和分销国际公司的销售额分别占我们总收入的25%和22%。2021年，面向分销国际公司的销售额占我们总收入的28%。在所提及的每一个时期，没有其他客户占我们总收入的10%或更多。

我们在全球开展业务，我们很大一部分收入来自美国以外的地区。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的财年中，来自美国以外地区的总收入分别为8770万美元(占我们总收入的37%)、6640万美元(占我们总收入的37%)和5480万美元(占我们总收入的45%)。

收入成本

产品收入成本主要由材料和制造费用组成。产品收入成本在确认相关产品收入时入账。

材料是产品收入成本的重要组成部分，包括纤维衬垫、二氧化硅材料和添加剂。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，材料成本占产品收入的百分比分别为36%、51%和48%。由于平均销售价格、材料要求、产品厚度和制造产量的不同，不同产品的材料成本占产品收入的百分比不同。此外，我们为我们的产品提供保修，并在相关收入被记录期间或当我们意识到潜在的保修索赔可能并可以合理估计时，将估计成本记录在收入成本内。由于这些因素，材料成本占产品收入的百分比将因销售的气凝胶产品组合、我们的原材料成本或保修估计成本的变化而不同。此外，全球供应链动荡、对外国材料采购的依赖增加、工业气体供应限制、我们的原材料成本上升、工程变化、原型销售增加等因素可能会对我们的材料成本产生重大影响，并对我们的运营产生实质性影响。我们预计，由于预计产品出货量和合同的增长，2024年材料成本将以绝对美元计算增加，但由于制造和制造产量的改善以及销售产品的有利组合，材料成本在收入中的百分比保持稳定。

制造费用也是收入成本的重要组成部分。制造费用包括人工、水电费、维护费用和制造资产的折旧。制造费用还包括制造业员工的股票薪酬和运输成本。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，制造费用占产品收入的百分比分别为40%、46%和44%。我们预计，由于支持我们的热屏障业务的人员和支出水平增加，包括在墨西哥蒙特雷的一家自动化制造工厂的运营，2024年期间，制造费用将以绝对美元计算增加，占收入的百分比减少。我们还在继续监测从2024年开始在中国聘请一个或多个外部制造设施为能源工业市场供应我们的气凝胶产品对我们的制造费用和产品收入成本的影响。

2024年，我们预计，由于预计数量增长以及计划增加的人员和支出水平，产品收入成本将以绝对美元计算增加，但由于预计平均销售价格上升、制造和制造产量提高以及销售产品的有利组合，产品收入成本占产品收入的百分比将下降。

毛利

我们的毛利润占收入的百分比受到许多因素的影响，包括生产和销售的产品数量、销售的产品组合、平均售价、我们的材料和制造成本、已实现的产能利用率以及与扩大和启动产能相关的成本。因此，我们预计我们的毛利润在不同时期的绝对美元和占收入的百分比将有很大差异。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，毛利润占总收入的百分比分别为24%、3%和8%。

我们预计，在2024年期间，由于总收入的预期增长以及材料成本和制造费用的预期减少占总收入的百分比，以绝对美元计算的毛利润和占总收入的百分比都将增加。

从长远来看，我们预计，由于总收入、生产量和制造生产率的预期增长，以绝对美元计算的毛利润和毛利润占收入的百分比将有所改善。此外，我们预计，收入、销量和生产率的增加带来的毛利润改善将得到继续实施较低成本的产品配方和实现材料采购效率的支持。

运营费用

运营费用包括研发、销售和市场营销以及一般和行政费用。运营费用包括人员费用、律师费、专业费、服务费、保险费、差旅费、设施相关费用等成本、费用和收费。我们运营费用中最大的组成部分是人员成本，包括工资、福利、激励性薪酬和基于股票的薪酬。在任何特定时期，人员增加或减少的时间和程度、法律活动，包括专利执法行动、营销计划、研究努力和一系列类似活动或行动，都可能对我们的运营费用产生重大影响，无论是绝对金额还是占收入的百分比。

研究和开发费用

研究和开发费用主要包括从事下一代气凝胶组合物、形状因子和制造技术开发的人员的费用。这些费用还包括测试服务、原型费用、咨询服务、新产品的试验配方、设备折旧、设施成本和相关管理费用。我们按所发生的费用来支付研究和开发费用。我们预计将继续投入大量资源开发新的气凝胶技术，包括我们的碳气凝胶电池材料。我们相信，这些投资对于保持和改善我们的竞争地位是必要的。我们还预计将继续投资于研究和工程人员以及支持他们努力所需的基础设施。我们预计，2024年和更长时间内，我们的研发支出将以绝对美元计算增加，占收入的百分比将下降。

销售和营销费用

销售和营销费用主要包括人员成本、激励薪酬、营销计划、差旅和相关成本、咨询费和设施相关成本。我们预计，以绝对美元计算，我们的销售和营销费用将在2024年和更长时间内增加，但占收入的百分比将下降。

一般和行政费用

一般及行政开支主要包括人事费用、法律费用、咨询及专业服务、审计费用、证券合规、公司管治及相关法律法规、投资者关系及保险费，包括董事及职员保险。我们预计，随着我们增加一般和行政人员以支持我们业务的预期增长，我们的一般和行政费用将会增加。我们还预计，专利执法行动--在本10-K表格年度报告第I部分第3项“法律诉讼”中更详细地描述--如果持续下去，可能会在中长期内导致巨额法律费用。我们预计，按美元绝对值计算，我们的一般和行政费用将增加，占收入的百分比将减少。

利息支出、可转换票据关联方

利息支出，可转换票据相关方扣除与我们的可转换高级实物票据本金总额1.00亿美元相关的资本化利息。

其他收入(费用)，净额

在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，利息支出净额包括与我们的循环信贷安排相关的利息支出，2022年和2023年包括投资于存款账户、货币市场账户和美国政府发行的高质量债务证券的现金余额所赚取的利息。

债务清偿收益

2020年5月1日，我们的全资子公司Aspen Aerogels Rhode Island，LLC根据CARE法案执行了一笔370万美元的无担保PPP贷款。2021年8月24日，SBA在批准了Aspen Aerogels Rhode Island LLC的PPP贷款豁免申请后，向票据持有人汇出了370万美元的本金和应计利息。因此，在截至2021年12月31日的一年中，我们记录了370万美元的债务清偿总收益。

员工留用抵免收入

员工留任积分包括与我们提交的CARE员工留存积分申请相关的其他收入。

所得税拨备

我们自成立以来发生了净亏损，并且没有记录美国联邦所得税或州所得税的福利拨备，因为由于与使用净营业亏损结转相关的不确定性，我们的净亏损的税收优惠已被估值津贴抵消。

截至2023年12月31日，我们有3.589亿美元的净营业亏损可用于抵消未来的联邦所得税，其中1.946亿美元将在2038年12月31日之前的不同日期到期。从2018年到2023年产生的1.643亿美元净运营亏损有无限的结转.

经营成果

下表列出了我们在所列期间的业务成果：