灰度^®以太坊信托 (ETH)

目录

前瞻性陈述

本10-Q表季度报告包含有关Grayscale以太坊信托（ETH）（“信托”）的财务状况、经营业绩、计划、目标、未来业绩和业务的 “前瞻性陈述”。前面跟着或包含 “可能”、“可能”、“将”、“应该”、“期望”、“计划”、“预测”、“相信”、“估计”、“预测”、“潜在” 或 “继续” 等词语的陈述，这些术语的否定部分和其他类似表述旨在识别一些前瞻性陈述。本季度报告中涉及未来将发生或可能发生的活动、事件或事态发展的陈述（历史事实陈述除外），包括市场价格和条件的变化、信托的运营、Grayscale Investments, LLC（“赞助商”）的计划以及提及信托未来成功和其他类似事项等事项均为前瞻性陈述。这些陈述只是预测。实际事件或结果可能与此类陈述存在重大差异。这些陈述基于赞助商根据其对历史趋势、当前状况和预期未来发展以及其他适宜因素的看法做出的某些假设和分析。但是，实际业绩和发展是否符合赞助商的预期和预测将受到许多风险和不确定性的影响，包括但不限于 “第一部分，第1A项” 中描述的风险和不确定性。我们的年度报告表格中的 “风险因素” 10-K以及 “第二部分，第1A项。风险因素” 在这里。前瞻性陈述是根据赞助商在陈述发表之日的信念、估计和观点做出的，除非适用法律要求，否则如果这些信念、估计和观点或其他情况发生变化，信托和保荐人没有义务或没有义务更新前瞻性陈述。因此，提醒投资者不要依赖前瞻性陈述。

除非另有说明或上下文另有要求，否则本季度报告中的 “我们”、“我们的” 和 “我们” 是指代表信托行事的保荐人。

本季度报告中包含行业和其他定义术语的词汇表，从第25页开始。

本季度报告补充并酌情修订了信托经修订和重述的信托和信托声明协议中定义的备忘录，用于一般用途。

行业和市场数据

尽管我们对本10-Q表季度报告中包含的所有披露负责，但在某些情况下，我们依赖于从第三方来源获得的某些我们认为可靠的市场和行业数据。市场估算是使用独立的行业出版物以及我们对以太坊行业和市场的假设来计算的。尽管我们没有发现关于此处提供的任何市场、行业或类似数据的任何错误陈述，但此类数据涉及风险和不确定性，可能会根据各种因素而发生变化，包括在 “前瞻性陈述”、“第一部分，第1A项” 标题下讨论的因素。年度报告中的 “风险因素” 10-K 表格截至2023年12月31日的财年，于2024年2月23日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交（“年度报告”），以及 “第二部分，第1A项。本10-Q表季度报告中的 “风险因素”。

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第 2 项。管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析

以下对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析应与本季度报告中其他地方包含的未经审计的财务报表和相关附注一起阅读，并以此作为完整保留意见，这些报告是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的。以下讨论可能包含基于我们认为合理的假设的前瞻性陈述。我们的实际业绩可能与这些前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异。可能导致或促成这些差异的因素包括但不限于 “第二部分，第1A项” 中列出的因素。本季度报告或 “第一部分，第1A项” 中的 “风险因素”。风险因素” 和 “前瞻性陈述” 或我们截至2023年12月31日止年度的10-K表年度报告的其他部分。

信任概述

信托是一个被动实体，由发起人管理和管理，没有任何高级职员、董事或员工。该信托基金持有以太币，并定期发行Creation Baskets以换取以太币的存款。作为被动投资工具，信托的投资目标是让股票的价值（基于每股以太币）反映信托持有的以太币的价值，参照指数价格确定，减去信托的支出和其他负债。虽然对股票的投资不是对以太币的直接投资，但股票旨在为投资者提供一种具有成本效益且便捷的方式来获得以太币的投资敞口。迄今为止，该信托尚未实现其投资目标，在OTCQX上报价的股票并未反映信托持有的以太币的价值，减去信托的支出和其他负债，而是以该价值的溢价和折扣进行交易，这有时是可观的。信托的管理方式不像商业公司或活跃的投资工具。

叉子

以太坊网络使用开源协议运行，这意味着任何用户都可以下载该软件，对其进行修改，然后建议以太坊的用户和验证者（视情况而定）采用该修改。当引入修改并且绝大多数用户和验证者同意修改时，变更即会实施，网络将保持不间断。但是，如果不到绝大多数的用户和验证者同意拟议的修改，并且修改与修改前的软件不兼容，则后果将是所谓的以太坊网络的 “硬分叉”，一个组运行修改前的软件，另一个组运行修改后的软件。这种分叉的效果将是存在两个版本的以太坊并行运行，但缺乏互换性。当区块被验证和分叉发生时，原始以太坊网络上的以太币持有者也可以在新网络上获得相同数量的新代币。

最近的事态发展

ETH 信托分配

2024年4月23日，发起人宣布成立灰度以太坊迷你信托（“以太坊信托”），并打算通过信托基金向以太坊信托捐赠一定数量的以太币作为对价并换取新创建的以太坊信托股份（“以太坊股份”），实现以太坊信托股份的初始创建。

以太坊信托已在S-1表格（注册号333-278878）（经修订的 “以太坊信托表格S-1”）上提交了注册声明，内容涉及拟议持续向某些授权参与者发行一篮子以太坊股票，该声明自以太坊信托分配（定义见下文）完成后开始。在以太坊信托表格S-1生效之前，以太坊信托将在表格8-A（“以太坊信托表格8-A”）上提交注册声明，根据《交易法》注册以太坊股票，该法案预计将与以太坊信托表格S-1的生效同时生效。在以太坊信托表格S-1和以太坊信托表格8-A生效并批准ETH Trust 19b-4申请（定义见下文）之后，新创建的ETH股票将按照 1:1 的比例分配给信托的股东，该股东将按照 1:1 的比例按比例分配，因此，对于每位股东在记录日持有的每股股份，该股东将有权在发起人确定的后续日期（“分配日期”）上获得一股ETH股票（此类交易）统称为 “以太坊信托分配”）。

关于以太坊信托分配，发起人预计，纽约证券交易所Arca将根据《交易法》第19b-4条向美国证券交易委员会提交申请，要求在纽约证券交易所Arca上市（“以太坊信托19b-4申请”）。此外，以太坊信托打算依靠美国证券交易委员会根据美国联邦法规第17节第242.101和102节（“M条例”）提供的豁免或其他救济来实施其赎回计划。

截至本文件提交之日，ETH Trust 19b-4申请尚未获得美国证券交易委员会的批准，以太坊信托无法获得M条例的豁免或其他救济。赞助商对何时或是否获得此类批准以及何时可获得此类豁免或救济不作任何陈述。以太坊信托不会寻求其注册声明的生效，除非获得此类批准并且有此类豁免或救济可用，否则不会发行以太坊股票。

根据计划进行的以太坊信托分配，在分配日期之后，信托将持有截至记录日信托持有的部分以太币，以太坊信托将持有截至记录日信托持有的以太币的剩余部分，在每种情况下，都减去发起人在记录日期和分配日期之间应计和支付的归因于此类以太币的部分费用。由于计划中的以太坊信托分配，预计已发行股票的数量和信托股东对其总股权（包括股票和以太坊股份）基础的以太币敞口都不会发生变化。没有就ETH信托分配寻求股东的同意、授权、批准或代理，股东无需支付任何对价、交换或交出现有股份或采取任何其他行动即可在分配之日获得ETH股票。在ETH信托分配之后，该信托和ETH信托将作为独立的在纽约证券交易所Arca上市的交易所交易大宗商品产品运营，两者都不会拥有对方的任何股权，无论是实益还是其他股权。

发起人预计以太坊信托分配不会成为信托或其股东的应纳税事件。

信托已就附表14C（注册号000-56193）提交了初步信息声明，描述了以太坊信托分配的条款和条件。为避免疑问，除非纽约证券交易所Arca根据《交易法》第19b-4条向美国证券交易委员会提出的在纽约证券交易所Arca上市的信托股份的申请获得批准，（ii）以太坊信托19b-4申请获得批准，以及（iii）以太坊信托表格S-1和以太坊信托表格8-A生效，否则信托不会按此处或其中所述执行以太坊信托分配。无法保证是否或何时会获得此类批准，也无法保证是否或何时进行以太坊信托分配。

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关键会计政策与估计

投资交易和收入确认

信托将投资交易视为收取以太币用于股票创建，以及交付以太币用于股票赎回或以以太币支付费用。目前，信托不接受股东的赎回申请。信托按交易日记录其投资交易，公允价值的变动反映为未实现的投资增值或折旧的净变动。已实现的收益和亏损是使用特定的识别方法计算的。已实现的收益和亏损是与交易相关的确认的，包括以以太币结算保荐人的费用。

主要市场和公允价值的确定

为了确定哪个市场是信托的主要市场（或者在没有主要市场的情况下，是最有利的市场），以便根据美国公认会计原则（“主要市场资产净值”）计算信托的净资产价值，信托遵循财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）820-10，其中概述了公允价值会计的应用。ASC 820-10将公允价值确定为当前销售中以太币将获得的价格，这假设市场参与者在计量日期有序交易。ASC 820-10要求信托基金假设以太币在其主要市场出售给市场参与者，或者在没有主要市场的情况下，出售给最有利的市场。市场参与者被定义为主要市场或最有利市场中独立、知识渊博、愿意和能够进行交易的买家和卖家。

信托仅通过授权参与者（或流动性提供商）的创建订单获得以太币，并且本身不在任何数字资产市场上进行交易。因此，信托基金着眼于数字资产市场的市场交易量和活动水平。授权参与者或流动性提供者可以在经纪市场、交易商市场、本金对本金市场和交易所市场（在本季度报告中称为 “交易平台市场”）进行交易，每个市场均按FASB ASC总术语表（统称为 “数字资产市场”）中的定义。

在确定哪个符合条件的数字资产市场是信托的主要市场时，信托按以下顺序审查这些标准：

信托每年确定其主要市场（如果没有主要市场，则为最有利的市场），并进行季度分析，以确定（i）在过去的十二个月中每个数字资产市场的交易量和活动水平最近是否发生了变化，（ii）信托是否已发展出任何可以进入的数字资产市场，或（iii）每个数字资产市场的价格稳定性最近是否发生了会产生重大影响的变化主要市场的选择，需要改变信托基金对其主要市场的决定。

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出于财务报告目的，信托基金在创建之日下午 4:00 以以太币的公允价值记录与创建订单相关的以太币的成本基础。信托记录的成本基础可能与授权参与者通过向投资者出售相应股票而获得的收益不同。

投资公司的注意事项

就GAAP而言，该信托是一家投资公司，根据FASB ASC主题946 “金融服务—投资公司”，遵循会计和报告指导。根据其会计目的归类为投资公司，信托使用公允价值作为其对以太币的会计方法。根据1940年《投资公司法》，该信托不是注册的投资公司。GAAP要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。实际结果可能与这些估计值不同，这些差异可能是实质性的。

财务业绩审查（未经审计）

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三个月的财务摘要

（下表及后续段落中的所有金额，除每股股票、以太币和以太币价格外，均以千为单位）

截至2024年3月31日的三个月，以太币投资的已实现和未实现净收益为4,006,549美元，其中包括为支付赞助商费用而转让以太币的已实现收益45,780美元，以及以太币投资未实现增值的净变动3,960,769美元。截至2023年12月31日，以太币价格从每以太币2,281.10美元升至2024年3月31日的每以太币3,637.95美元，推动了该期间对以太币投资的净已实现和未实现收益。截至2024年3月31日的三个月，运营产生的净资产净增长为3,953,056美元，其中包括以太币投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商的费用53,493美元。截至2024年3月31日，净资产增至10,711110美元，三个月内增长了58％。净资产的增加是由上述以太币价格上涨造成的，部分被提取约18,359个以太币以支付上述赞助商费用所抵消。

截至2023年3月31日的三个月，以太币投资的已实现和未实现净收益为1,902,063美元，其中包括为支付赞助商费用而转让以太币的已实现收益21,794美元，以及以太币投资未实现增值的净变动1,880,269美元。该期间以太币投资的净已实现和未实现收益是由以太币价格从2022年12月31日的每以太币1,201.33美元升至2023年3月31日的每以太币1,828.98美元升至每以太币1,828.98美元推动的。截至2023年3月31日的三个月，运营产生的净资产净增长为1,872,425美元，其中包括以太币投资的已实现和未实现净收益，减去赞助商的费用29,638美元。截至2023年3月31日，净资产增至5,521,623美元，三个月内增长了51％。净资产的增加是由上述以太币价格上涨造成的，部分被提取约18,668个以太币以支付上述赞助商费用所抵消。

现金资源和流动性

自成立以来，该信托基金一直没有现金余额。在数字资产市场出售以太币、附带权和/或投资者关系虚拟货币以代表信托支付额外信托费用时，发起人会努力出售支付费用所需的确切数量的以太币、附带权和/或投资者关系虚拟货币，以最大限度地减少信托持有的除以太币以外的资产。因此，保荐人预计，信托不会记录任何运营现金流，并且在每个报告期结束时，其现金余额将为零。此外，信托基金不是任何资产负债表外安排的当事方。

作为保荐人费用的交换，保荐人已同意承担信托产生的大部分费用。因此，在本季度报告所涉期间，信托的唯一普通支出是保荐人费用。信托基金不知道有任何合理可能导致其流动性需求发生重大变化的趋势、需求、条件或事件。

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选定的运营数据

出于会计目的，信托反映了在收到创设通知之日与此类创设相关的创设和以太币应收账款，但在收到必要数量的以太币之前，不会发行股票。目前，信托不接受股东的赎回申请。在获得美国证券交易委员会的监管批准和保荐人全权批准的前提下，信托基金将来可能会实施赎回计划。截至本季度报告发布之日，信托基金尚未寻求此类救济，即使将来寻求此类救济，也无法保证此类救济的时机或是否会发放此类救济。

根据指数价格（非公认会计准则方法），截至2024年3月31日，该信托基金的期末净余额为10,710,962,523美元。根据信托主要市场（Coinbase）上以太币的数字资产市场价格，截至2024年3月31日，该信托的总市值为10,711,109,737美元。

根据指数价格（非公认会计准则方法），截至2023年3月31日，该信托的期末净余额为5,522,106,455美元。根据信托主要市场（Coinbase）上以太币的数字资产市场价格，截至2023年3月31日，该信托的总市值为5,521,623,421美元。

历史资产净值和以太币价格

由于以太币价格的变动将直接影响股票的价格，因此投资者应了解以太币价格的近期走势。但是，投资者还应意识到，过去以太币价格的变动并不能表明未来走势。流动可能会受到各种因素的影响，包括但不限于政府监管、服务提供商经历的安全漏洞以及世界各地的政治和经济不确定性。

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下图说明了2017年12月14日至2024年3月31日信托每股资产净值（根据2020年12月17日之前的股票拆分进行了调整）与指数价格和信托每股主要市场资产净值（根据2020年12月17日之前的股票拆分调整后）的变动。有关确定信托资产净值的更多信息，请参阅 “第 1 项。业务—以太坊行业和市场概述—以太坊价值—指数和指数价格”，载于信托基金10-K表年度报告。

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下表说明了2019年4月1日至2024年3月31日指数价格的变动。在此期间，指数价格从109.83美元到4,776.32美元不等，截至2024年3月31日，平均水平为1,546.49美元。赞助商尚未观察到指数价格与成分数字资产交易平台的单独或整体平均价格之间存在实质性差异。

下表说明了信托主要市场报告的以太币数字资产市场价格从2019年4月1日至2024年3月31日的走势。在此期间，以太币的价格从110.29美元到4,776.95美元不等，截至2024年3月31日，平均水平为1,546.52美元。

下图列出了OTCQX公布的股票的历史收盘价以及信托基金在2019年6月20日至2024年3月31日期间的每股资产净值。

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ETHE 溢价/（折扣）：以太坊股价与每股资产净值（非公认会计准则）（美元）

下图列出了OTCQX报告的股票的历史溢价和折扣以及信托基金在2019年6月20日至2024年3月31日期间的每股资产净值。

ETHE 溢价/（折扣）：ETHE 股价与每股资产净值（非 GAAP）（%）

第 3 项。有关市场风险的定量和定性披露

信托协议未授权信托通过借款来支付信托的正常开支。信托不从事可能使信托或股票持有人面临任何与外币相关的市场风险的外币交易。该信托不投资衍生金融工具，也没有国外业务或长期债务工具。

第 4 项。控制和程序

信托维持披露控制和程序，旨在确保在证券交易委员会规则和表格规定的期限内记录、处理、汇总和报告其《交易法》报告中要求披露的信息，并收集此类信息并酌情传达给保荐人的首席执行官兼首席财务和会计官以及保荐人董事会审计委员会，以便及时就所需的披露做出决定。

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在保荐人首席执行官和首席财务会计官的监督和参与下，根据《交易法》第13a-15（e）条的规定，保荐人对信托的披露控制和程序进行了评估。根据该评估，保荐人的首席执行官和首席财务和会计官得出结论，信托的披露控制和程序自本报告所涉期末起生效。

财务报告内部控制的变化

在信托最近结束的财季中，信托对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对这些内部控制产生了重大影响或合理可能产生重大影响。

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第二部分 — 其他信息：

第 1 项。法律诉讼

信托基金的赞助商和附属机构灰度比特币信托（BTC）（“灰度比特币信托”）目前是某些法律诉讼的当事方。尽管信托不是这些诉讼的当事方，但信托将来可能会受到法律诉讼或争议的约束。

2023年1月30日，Osprey Funds, LLC（“Osprey”）在康涅狄格州高等法院对赞助商提起诉讼，指控赞助商在宣传Grayscale比特币信托时发表的言论违反了《康涅狄格州不公平贸易行为法》，并寻求法定赔偿和禁令救济。2023年4月17日，发起人提出了驳回申诉的动议，经过通报，关于驳回动议的听证会于2023年6月26日举行。2023年10月23日，法院驳回了保荐人的解雇动议。2023年11月6日，保荐人提出动议，要求重新辩论法院驳回担保人解雇动议的命令。2023年11月16日，Osprey对保荐人的重新辩论动议提出异议，2023年11月30日，发起人提交了答复，进一步支持其重新辩论的动议。2024年3月11日，法院驳回了保荐人的重新辩论动议。2024年3月25日，保荐人提出了中间上诉申请。2024年3月28日，鱼鹰对保荐人的中间上诉申请提出异议。2024年4月1日，法院驳回了保荐人的中间上诉申请。2024年4月10日，鱼鹰提出了一项修改申诉的动议。赞助商和Grayscale比特币信托基金认为这起诉讼没有法律依据，并打算对此进行有力辩护。

2021年10月，纽约证券交易所阿卡根据《交易法》第19b-4条向美国证券交易委员会提交了一份提案，要求修改Grayscale比特币信托的股票作为交易所交易产品在纽约证券交易所Arca上市的规则。2022年6月，美国证券交易委员会发布了最终命令，不批准纽约证券交易所阿卡提议的规则变更。2022年6月，发起人向美国哥伦比亚特区巡回上诉法院提交了对美国证券交易委员会最终命令进行复审的申请。2023年8月，哥伦比亚特区巡回上诉法院批准了赞助商的申请，并以武断和反复无常为由撤销了美国证券交易委员会的命令。美国证券交易委员会没有寻求小组的重审或集体复审。2023 年 10 月，哥伦比亚特区巡回上诉法院将此事发回美国证券交易委员会。最终，美国证券交易委员会于2024年1月10日批准了纽约证券交易所Arca的 19b-4申请将Grayscale比特币信托的股票作为交易所交易产品在纽约证券交易所Arca上市。但是，尽管纽约证券交易所Arca关于Grayscale比特币信托的请求获得批准，但无法保证在纽约证券交易所Arca或其他国家证券交易所上市该信托股票的类似申请（如果有）也会获得批准。

2023年3月6日，阿拉米达研究有限公司（“阿拉米达”）在特拉华州财政法院对保荐人DCG迈克尔·桑嫩申因和DCG首席执行官巴里·西尔伯特提起诉讼，指控他们提出了各种违约和信托义务索赔，包括被告因未能这样做而违反了Grayscale Bitcoin Trust和信托基金的信托协议条款降低赞助商的费用并实施兑换计划（“初步投诉”）。2023年4月4日，赞助商DCG、迈克尔·桑嫩舍因和巴里·西尔伯特提出动议，驳回了最初的投诉。2023 年 5 月 19 日，保荐人提交了一份支持其驳回动议的摘要。2023年9月15日，阿拉米达提起了经修订的申诉（“修正后的申诉”），指控赞助商涉嫌未能运营与首次申诉中指控的基本相似的兑换计划，违反了合同和信托义务索赔。修正后的申诉取消了初次申诉中提出的某些诉讼理由，这些诉讼理由涉及被告涉嫌违反信托协议条款和违反信托义务，该诉讼基于发起人对Grayscale比特币信托和信托的费用。2023 年 12 月 8 日，发起人提出动议，要求驳回经修正的投诉及其支持摘要。2024年1月19日，阿拉米达毫无偏见地自愿驳回了诉讼，从而终止了诉讼。没有就阿拉米达的自愿解雇提供或交换任何形式的报酬。

截至本季度报告发布之日，保荐人预计上述程序，无论是个人还是总体而言，都不会对信托的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。

将来，保荐人和/或信托可能会受到其他法律诉讼和争议的约束。

第 1A 项。风险因素

上次在 “第一部分，第1A项” 中报告的风险因素没有实质性变化。注册人10-K表年度报告中的 “风险因素”。

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第 6 项。展品

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已定义术语表

“实际汇率” — 对于任何特定资产，信托能够通过发起人为获得最高的此类价格所做的商业上合理的努力，随时以美元（或其他适用的法定货币）出售此类资产的每单位价格（扣除任何相关费用），使信托能够及时支付任何额外信托费用。

“额外信托费用” — 除保荐人费用外，信托产生的任何非赞助人支付的费用，包括但不限于（i）税收和政府费用，（ii）保荐人（或任何其他服务提供商）代表信托为保护信托或股东利益（包括与任何附带权利和任何IR虚拟货币有关的服务）而提供的任何特殊服务的费用和成本，(iii) 对托管人或其他代理人、服务提供商的任何赔偿，或信托的交易对手，（iv）与股票在任何二级市场上上市、报价或交易相关的费用和开支（包括法律、营销和审计费用和开支），金额在任何给定财政年度超过60万美元，以及（v）特别的律师费用和开支，包括与诉讼、监管执法或调查事项相关的任何法律费用和开支。

“管理员” — 纽约梅隆银行，一家获准经营银行业务的纽约公司。

“管理员费” —因信托向信托提供服务而应付给任何管理人的费用，保荐人将作为赞助人支付的费用向该管理人支付该费用。

“代理人” — 信托指定代表股东就附带权利和/或投资者关系虚拟货币的任何分配行事的人员。

“授权参与者” —某些符合条件的金融机构，这些机构已与信托和保荐人签订了有关股票发行的协议。每位授权参与者（i）是注册的经纪交易商，（ii）已与赞助商签订了参与者协议，并且（iii）拥有一个被托管人视为属于授权参与者或流动性提供者的数字钱包地址。

“篮子” — 一个包含100股股票的区块。

“篮子金额” — 在任何交易日，每个创建篮子截至该交易日所需的以太币金额，计算方法是将信托在该交易日纽约时间下午 4:00 拥有的以太币金额除以（x），扣除代表信托应计但未付费用和开支的美元价值的以太币金额（使用当时的指数价格转换，结转到小数点后第八位）），按（y）当时已发行的股票数量（以此获得的商数计算为一） 一亿分之一一个以太币（即保留到小数点后第八位），然后将该商乘以 100。

“区块链” 或”以太坊区块链” — 以太坊网络的公共交易账本，用于记录以太币的交易。

“创建篮子” —信托发行的一揽子股票，以换取每个此类创建篮子所需的篮子金额的存款。

“托管服务” — 托管人的服务，(i) 允许将以太币从公共区块链地址存入信托的数字资产账户，以及 (ii) 允许信托和保荐人根据信托或发起人向托管人提供的指示，将以太币从信托的数字资产账户提取到信托或保荐人控制的公共区块链地址。

“托管人” — Coinbase托管信托公司有限责任公司。

“托管协议” —经修订和重述的托管服务协议，日期为2022年6月29日，由信托与保荐人和托管人签订并由信托人签订，该协议管理信托和保荐人使用托管人作为信托人提供的与信托资产有关的托管服务。

“托管费” —应向托管人支付的向信托提供服务的费用，保荐人应将其作为保荐人支付的费用支付给托管人。

“DCG” — 数字货币集团有限公司

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“数字资产账户” — 由托管人控制和担保的隔离托管账户，用于存储私钥，允许代表信托转移信托以太币的所有权或控制权。

“数字资产市场” — “经纪市场”，“交易商市场”， “校长对校长市场” 或 “交易所市场”（在本季度报告中称为 “交易平台市场”），每个术语均在《财务会计准则委员会会计准则编纂主词汇表》中定义。

“数字资产交易平台” —一个电子市场，交易平台参与者可以在此基础上交易，买入和卖出以太币 出价询问交易。最大的数字资产交易平台是在线的，通常24小时交易，发布交易价格和交易量数据。

“数字资产交易平台市场” —以太币交易的全球交易平台市场，包括电子数字资产交易平台上的交易。

“DSTA” — 经修订的《特拉华州法定信托法》。

“DTC” — 存托信托公司。DTC是一家根据纽约法律组建的有限用途信托公司，是美国联邦储备系统的成员，也是一家在美国证券交易委员会注册的清算机构。DTC将充当股票的证券存管机构。

“以太币” ——以太坊代币，是一种基于以太坊网络上存在的开源加密协议的数字资产，由构成信托股份基础资产的单位组成。

“以太坊网络” — 在线， 最终用户到终端用户托管公共交易账本的网络，即以太坊区块链，以及构成管理以太坊网络的加密和算法协议基础的源代码。请参阅 “第 1 项。我们的年度报告中的 “业务—ETH行业和市场概述”。

“以太坊工作量证明” 或”ethPoW” — 一种基于以太坊工作量证明网络上存在的开源加密协议的数字货币，该协议是在2022年9月15日以太坊硬分叉之后出现的。

“交易法” ——经修订的1934年证券交易法。

“FINRA” — 金融业监管局有限公司，它是美国对经纪交易商（包括授权参与者）的主要监管机构。

“GAAP” — 美国公认的会计原则。

“创世纪” ——创世纪环球贸易有限公司，数字货币集团的全资子公司，该公司在2022年10月3日至2023年9月12日期间担任流动性提供商。

“Grayscale Securities” — Grayscale Securities, LLC是保荐人的全资子公司，截至本季度报告发布之日，是唯一的代理授权参与者。

“附带权利” ——收购任何虚拟货币或其他资产或权利或以其他方式建立统治权和控制权的权利，这些权利与信托对以太币的所有权有关，无需信托或保荐人或受托人代表信托采取任何行动即可产生。

“指数” — CoinDesk以太币价格指数（ETX）。

“指数许可协议” — 指数提供商与保荐人之间于2022年2月1日签订的许可协议，该协议规定保荐人使用指数计算指数价格，经其第1号修正案修订，可能随时修改。

“指数价格” ——源自数字资产交易平台的以太币的美元价值，在每个工作日纽约时间下午 4:00 计算，反映在指数中。请参阅 “第 1 项。业务—ETH行业和市场概述—ETH价值—指数和指数价格”，请参见我们的年度报告，其中描述了指数价格的计算方式。就信托协议而言，以太指数价格一词是指此处定义的指数价格。

“指数提供商” — CoinDesk Indices, Inc.，一家发布该指数的特拉华州公司。在2023年11月20日将其出售给非关联第三方之前，DCG是CoinDesk Indices, Inc.的间接母公司。因此，CoinDesk Indices, Inc.是保荐人和信托的子公司，被视为信托的关联方。

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“投资顾问法” ——经修订的1940年投资顾问法。

“投资公司法” ——经修订的1940年投资公司法。

“投资者” —与授权参与者签订认购协议的任何投资者，根据该协议，该授权参与者将充当投资者的代理人。

“IR Virtual Currency” — 信托通过行使任何附带权利（受信托协议的适用条款约束）获得的任何虚拟货币代币或其他资产或权利。

“流动性提供商” — 为购买与创建篮子相关的以太币提供便利的服务提供商。

“营销费” — 应付给营销商向信托提供服务的费用，赞助商将作为赞助商支付的费用支付给营销商。

“资产净值” — 信托资产（美元或其他法定货币除外）的总价值，以美元表示，减去其负债（包括估计的应计但未付的费用和支出），a 非公认会计准则指标，按 “第 1 项” 中规定的方式计算。业务——ETH的估值和资产净值的确定”，载于我们的年度报告。另请参阅 “第 1 项。业务—投资目标” 在我们的年度报告中描述了根据公认会计原则计算的信托主要市场资产净值。在2024年2月23日之前，资产净值被称为数字资产控股。

“资产净值费用基准金额” —保荐人信托费用所依据的金额，按 “第1项” 中规定的方式计算。业务——ETH的估值和资产净值的确定”，载于我们的年度报告。

“OTCQX” — 场外交易市场集团公司的 OTCQX 级别

“参与者协议” —授权参与者与赞助商签订的协议，该协议规定了创建篮子和交付创建篮子所需的以太币的程序。

“主要市场资产净值” —根据公认会计原则确定的信托净资产价值。在2024年2月23日之前，信安市场资产净值被称为资产净值。

“SEC” — 美国证券交易委员会。

“二级市场” —由保荐人确定的任何市场或其他替代交易系统，随后可以在该市场上上市、报价或交易股票，包括但不限于场外交易市场集团公司的OTCQX级别

“证券法” — 经修订的1933年《证券法》。

“股份” — 信托中部分不可分割实益权益和所有权的普通单位。

“股份拆分” — A 9 比 1信托已发行和流通股份的股份分割于2020年12月17日生效，适用于截至2020年12月14日营业结束时的登记股东。

“赞助商” — Grayscale 投资有限责任公司。

“保荐人支付的费用” ——保荐人有义务承担和支付的信托在正常事务过程中产生的费用和开支，不包括税费，但包括：（i）营销费，（ii）管理费，（iii）托管费和信托聘用的任何其他证券供应商的费用，（iv）过户代理费，（v）受托人费用，（vi）费用和与股票在任何二级市场上市、报价或交易相关的费用（包括惯常法律、营销和审计费用及支出），金额不超过任何给定财政年度的600,000美元，（vii）普通课程、律师费和开支，（viii）审计费，（ix）监管费用，包括与根据《证券法》或《交易法》注册股票相关的任何费用，（x）印刷和邮寄费用，（xi）信托网站的维护成本以及（xii）适用的许可费，前提是任何符合额外信托开支的费用为被视为额外信托费用，而不是赞助商支付的费用。

“保荐人费用” ——以以太币支付的费用，每天以美元计提，年利率为截至纽约时间下午4点信托资产净值费用基础金额的2.5％； 提供的对于不是工作日的那一天，

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赞助商费用的计算将基于最近一个工作日的资产净值费用基准金额，减去最近一个工作日以及最近一个工作日之后的每一天以及相关计算日期之前的应计和未付的赞助商费用。

“过户代理” — 大陆证券转让与信托公司，一家特拉华州公司。

“过户代理费” — 向过户代理人支付的向信托提供服务的费用，保荐人将作为保荐人支付的费用支付给过户代理人。

“信托” ——格雷斯卡尔以太坊信托（ETH），特拉华州的法定信托，于2017年12月13日根据DSTA和信托协议成立。

“信托协议” — 经修订和重述的受托人与保荐人之间建立和管理信托业务的信托声明和信托协议，经其第1、2和3号修正案修订，可能不时进行修订。

“受托人” ——特拉华州信托公司（前身为特拉华州CSC信托公司）是特拉华州的一家信托公司，是该信托的特拉华州受托人。

“美国” — 美国。

“美元” 或”$” — 美元或美元。

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签名

根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条的要求，注册人已正式安排下列签署人以所示身份*代表其签署本报告，并经正式授权。

日期：2024 年 5 月 3 日

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